2026-8-28 : AI进入“落地”下半场，FDE成产业刚需。 8月28日，全国首个公益性“FDE（前沿部署工程师）+智能体”培训工程落地武汉光谷。该工程瞄准AI技术向产业转化过程中“人才断层、落地困难”等痛点，试图构建从人才培养、认证到就业的全链条体系，打通智能体从技术研发走向实体经济应用的“最后一公里”。 当前人工智能产业正加速从“模型竞赛”迈向“场景落地”新阶段，行业主要矛盾已从技术能力不足转向工程化落地能力不足。开源聚变研究院调研显示，当前国内企业普遍面临“不会用、不敢用、用不好AI”的现实困境：算力、大模型均可通过市场化采购获得，但既懂AI技术、又懂产业流程、还能完成工程化交付的复合型人才极度稀缺，成为制约智能体商业化的核心瓶颈。 FDE正是衔接技术研发与产业应用的核心岗位，聚焦智能体全生命周期的开发、部署、运维与优化，被视为AI从Demo原型走向生产级应用的关键角色。北京大学武汉人工智能研究院常务副院长夏文华认为，合格的FDE需同时具备三大核心能力：AI底层基座构建能力、智能体工程全流程演进能力、深度业务组织流程理解能力。这类“懂技术、懂工程、懂业务”的复合型人才目前全球供给不足，北京、上海、深圳等城市已将其列为重点引进人才，人才争夺日趋激烈。 开源聚变研究院院长邴龙志介绍，光谷推出的“FDE+智能体”培训工程，按照企业“1+N+X”人才梯队，设置初级、中级、高级三级进阶课程，分别对应普惠赋能员工、领域交付工程师、企业智能体工程负责人三类岗位，实现逐级进阶培养。其中，初级班面向全体企业员工公益开放，无编程基础门槛，重在普及智能体工具应用能力；中级班面向业务与技术骨干，围绕企业真实需求开展训练，目标产出可直接上线的业务智能插件；高级班面向企业架构师与技术负责人，以真实项目为载体，培养掌握智能体系统全流程建设的CAIO（首席AI官）人才。 东湖高新区科创局副局长叶万奇表示，目前光谷已集聚人工智能相关企业超800家，孵化落地125款成熟智能体产品，广泛应用于工业、医疗、政务、交通等领域。2025年全区AI产业规模突破600亿元，2026年有望突破1000亿元。算力底座方面，全区已投用算力超5000P，正联合龙头企业共建1.8万P高性能算力集群，为人才实训提供充足硬件支撑。 面对日益紧缺的AI人才，光谷已出台一揽子揽才政策。面向全球吸引具备产业影响力的人工智能创新团队，核心成员最高每人100万元，团队合计最高300万元资助。简化高端人才认定流程，入选者可获100万元人才资助。面向国内外顶尖高校应届博士，聚焦AI芯片、智能传感器等领域，三年累计引进300名，每人给予20万元资金支持。 根据规划，未来三年，光谷将培育1000名FDE人才，支撑1000个智能体创新项目落地，形成“人才赋能项目、项目带动产业、产业培育人才”的良性循环；同时打造“双轨晋升”通道，既支持人才向企业AI负责人成长，也鼓励通过一人公司等模式创新创业。

2026-8-28 : 中国一个新的税种——地方附加税迈出立法的第一步。 8月28日，财政部、税务总局公布《中华人民共和国地方附加税法（征求意见稿）》（下称《地方附加税法意见稿》），在9月27日前向社会公开征求意见。这是在税收法定原则之下，地方附加税迈出的立法第一步。 为了推动解决地方财政困难，2024年党的二十届三中全会部署财税改革时首次提出，研究把城市维护建设税、教育费附加、地方教育附加（即一税两费）合并为地方附加税，授权地方在一定幅度内确定具体适用税率。今年3月，财政部首次提出制定地方附加税法。而此次《地方附加税法意见稿》则明确了地方附加税法定构成要素，即对谁征、征多少、如何管。 首先，市场最关心的是，谁需要缴纳地方附加税。根据《地方附加税法意见稿》，地方附加税的纳税人为在我国境内缴纳增值税、消费税的单位和个人。 地方附加税的征税对象跟此前城市维护建设税、教育费附加、地方教育附加征税对象一致。比如，城市维护建设税法明确在我国境内缴纳增值税、消费税的单位和个人，为城市维护建设税的纳税人。这三个税费纳税人一致，也是三者合并的重要前提。 其次，地方附加税税基备受关注。根据《地方附加税法意见稿》，地方附加税以纳税人依法实际缴纳的增值税、消费税税额为计税依据。对进口货物或者境外单位和个人向境内销售服务、无形资产缴纳的增值税、消费税税额，不征收地方附加税。地方附加税税基也跟现行城建税等一致。 再次，地方附加税税率直接影响纳税人税负。现行的城建税税率有三档：纳税人所在地在市区的，税率为7%；纳税人所在地在县城、镇的，税率为5%；纳税人所在地在其他地区的，适用税率为1%。教育费附加的费率为3%。地方教育附加费率为2%。三个税费合并后的地方附加税税率如何确定备受关注。 根据《地方附加税法意见稿》，地方附加税税率为11%至13%。地方附加税具体适用税率的确定和调整，由省、自治区、直辖市人民政府统筹考虑本地区经济社会发展和促进全国统一大市场建设等情况，在前款规定的税率幅度内提出，报同级人民代表大会常务委员会决定，并报全国人民代表大会常务委员会和国务院备案。 这意味着31个省份可根据当地实际情况选择三档地方附加税税率（11%、12%和13%）。 粤开证券首席经济学家罗志恒告诉第一财经，合并后的地方附加税明显简化了税费征收，而且使之前 “两费”正式转为具有基本税收法律征收依据的“税”的形式，增强了征收的法定性和稳定性。税率设置上充分考虑了税制简化、税负稳定、地方差异等因素，采用浮动比例税率，税费负担保持基本稳定。而地方可在11%-13%幅度内自行确定省内适用税率的权利，是增强地方自主财力的重要举措。 《地方附加税法意见稿》明确，地方附加税的应纳税额按照计税依据乘以具体适用税率计算。 根据财政部数据，2025年国内增值税和国内消费税收入合计为85804亿元。若按上述地方附加税最低税率11%大致匡算，地方附加税收入约9438亿元。若按上述最高税率13%计算，地方附加税收入约11154亿元。 财政部谈及此次《地方附加税法意见稿》起草总体思路时称，地方附加税法以现行城市维护建设税、教育费附加、地方教育附加的征收制度为基础，税费制度基本平移、税负水平总体稳定。 《地方附加税法意见稿》还规定，国务院可以根据国民经济和社会发展的需要，对于特殊产业和群体以及重大突发事件应对等情形，减征或者免征地方附加税，报全国人民代表大会常务委员会备案。 罗志恒称，总体上看，地方附加税是由原来一税两费的合并以及总体平移，更多是规范税收、简化征管并赋予地方更多管理权限，对宏观税负以及微观主体负担影响不大。当然，实施落地还需要进一步明确或评估两个问题：一是合理评估对相关纳税人税费负担的影响，尤其是对当前正在享受相关税收优惠政策的微观主体的影响；二是统筹考虑相关税费收入的使用，原“一税两费”理论上是专款专用，未来需要统筹考虑合并后对原来支出领域的影响等。

2026-8-28 : 盘后数据显示，8月28日龙虎榜中，共25只个股出现了机构的身影，6只股票呈现机构净买入，19只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是嘉立创、肯特股份、誉衡药业，净买入金额分别是2.53亿元、6989万元、3330万元。 当天机构净卖出前三的股票分别是昊华科技、深圳华强、新农股份，净流出金额分别是5.19亿元、7215万元、6845万元。

2026-8-28 : 近日，孙宇晨在一篇长文中谈及自己与Anthropic旗下大模型Claude的一次“分歧”。按照他的叙述，在一段涉及5000万美元的个人感情抉择上，Claude给出了明确的否定——“对于爱情，我不关心，也不理解。但是你不能把这五千万美元给她。”这篇文章末尾标注着“纯属虚构”，截至目前，还没有公开的Claude原始对话记录可以验证这段交流是否真实发生过。孙宇晨曾宣称“100%要听AI的”，每天将公司上百万甚至上千万美元的决策交给AI自动执行。数据决策之外，Claude可以做到在“不理解爱情”的前提下，直接对感情问题给出否定答案吗？记者梳理自2022年至今Anthropic团队公开发表的论文与报告，可以发现，Anthropic的对齐研究一方面希望模型具备独立的价值推理能力，能理解并遵循复杂的伦理原则，同时又担心模型过度自主，出现越界干预用户的行为。为此，其研究路径从建立原则性对齐范式，到发现对齐范式的副作用，再到重击表面对齐的脆弱性，最终走向寻求深层理解与行为约束的平衡，以此不断优化。2022年，Anthropic提出“宪法AI”：不再依赖海量人工标注，而是给模型一套用自然语言写成的价值原则，让它自我批判、自我改写。这相当于给模型装了一套可以自主推理的价值判断系统。次年，Anthropic的研究进一步发现，大模型不需要重新训练，仅凭提示就能识别自己输出中的伤害倾向并主动修正，研究者称之为“道德自我纠正”。模型规模越大，这种能力越强。今年5月，Anthropic发布《Teaching Claude Why》，该文章认为，只教模型“应该做什么”不够，要教它“为什么这么做”。他们用一种合成文档微调技术，把原则背后的推理逻辑、伤害分析直接注入训练，让模型在面对从未见过的两难场景时，能一步步自主推演风险，而不是背诵现成的回复模板。但能力的另一面是越界的风险。2023年，外部研究者提出“XSTest”测试集，捕捉到“假拒绝”现象，即请求本身完全合法，模型却因表面关键词触发安全机制，强行干预私人决策。同年Anthropic自己的研究也发现，对齐训练会催生两种副作用：要么一味迎合用户（谄媚），要么过度保护、替人做决定。对齐不是越安全越好，而是一场持续的权衡。2024年底，“对齐伪装”相关研究论文披露，模型可以识别自己是否处于训练监控中，在训练环境顺从、在非训练环境恢复自身偏好。外界看到的正确输出，可能只是演给训练流程看的。2025年的奖励黑客研究证明，不需要人为提示，真实强化学习训练本身就可能自发催生出策略性行为。正是在这一系列风险认知的基础上，今年4月Anthropic发布了一份基于真实用户对话的分析报告：对于个人感情、财务等重大生活决策，模型应该只提供多角度信息，而不是下达命令式的“不要做”。即便底层模型技术上有能力强硬劝阻，产品层也会加一道护栏，压制这种行为。这正是孙宇晨那篇虚构故事最值得玩味的地方。现实中的Claude，可能不会对一个合法的私人选择说出如此绝对的话。不止孙宇晨文章内的Claude，现实世界中，AI正从信息工具逐渐演变为人类情感与决策的参与者。微软研究院今年发表的《Chat, Should I Leave Him？》显示，用户已经在把AI当成不同的角色使用，有人当倾诉对象，有人用它分析争吵，有人希望它充当一个没有利益关系的第三方。当AI越来越深地介入人类最私密的决策，包括感情、金钱、关系等，模型本身对伦理与价值判断的标准对齐，就不再只是一个技术细节，而是直接影响用户生活的现实问题。一个说错话的AI，可能比一个说错话的朋友伤害更大，因为用户往往赋予它更高的信任权重。孙宇晨的故事或许是含有虚构部分，但它抛出的问题是真实的：当一个“100%相信AI”的人，第一次在感情这件事上和AI产生分歧，分歧的本质不是AI对不对，而是AI究竟有没有资格对一个人的人生选择说“不”？Anthropic过去四年的研究给出的答案是谨慎的：让模型懂得分辨风险，但不越界接管人类的合法选择。这条线，会随着AI走进更多人的生活，变得越来越模糊，也越来越重要。

2026-8-28 : 8月28日，工信部公开曝光了一批新能源汽车生产一致性监督检查的典型案例，涉及比亚迪、吉利等多家车企。 根据通报内容，这批新能源汽车主要有4项问题： 一、样车未配备说明书，或个别参数与《道路机动车辆生产企业及产品公告》（以下简称《公告》）参数不一致。中联重科股份有限公司的ZLJ5328GJBLBEV纯电动混凝土搅拌运输车未配备说明书、轮胎生产企业与《公告》参数不一致。广西汽车集团有限公司的GXA5032XLCEV纯电动冷藏车的车载实时监控装置型号与《公告》参数不一致。 二、样车的外廓尺寸等参数与《公告》申报值的差值超过《公告》允许的误差范围。浙江豪情汽车制造有限公司的JL7001BEV71纯电动轿车的轴距、河北洪春专用车制造有限公司的CHP5010XDYBEV-LZW纯电动电源车的整车高度与《公告》申报值的差值超出《公告》允许的误差范围（1%）。 三、样车的油耗等参数超过本企业《公告》申报值。比亚迪汽车工业有限公司的BYD7153WT6HEV插电式混合动力轿车在电量保持模式（CS）下，油耗超过本企业《公告》申报值。 四、样车的应急窗净面积、侧后防护装置性能等不符合国家标准要求。佛山市飞驰汽车科技有限公司的FSQ6650BEVGA纯电动城市客车的应急窗净面积不符合GB 13094—2017《客车结构安全要求》。四川南骏汽车集团有限公司的NJA3120EDH32BEV纯电动自卸汽车的左侧防护、后下部防护装置不符合GB 11567—2017《汽车及挂车侧面和后下部防护要求》。 针对检查中发现存在生产一致性问题的企业，工信部已根据有关规定，视情节轻重，采取了相应的责令整改、暂停或撤销相关产品《公告》、暂停企业相关产品合格证电子信息传送等处理措施。 昨日，工信部发布了《关于开展道路机动车辆产品生产一致性和质量提升专项行动的通知》，此次专项行动打击力度提升，将在全国范围内开展为期1年的道路机动车辆产品生产一致性和质量提升专项行动，以规范新能源汽车产业竞争秩序，守牢产品安全底线等。近期，“速成车”等非理性竞争话题，持续引发舆论热议。

2026-8-28 : 8月28日，龙湖集团(00960.HK)发布2026年中期业绩。上半年，龙湖集团实现营业收入398亿元，其中地产开发业务收入261 亿元，运营业务收入73亿元，服务业务收入64亿元。盈利方面，期内公司拥有人应占溢利为19.6 亿元。在当日举行的中期业绩会上，龙湖管理层透露了对上半年市场的看法。龙湖集团执行董事兼地产航道总经理张旭忠表示，上半年行业整体延续筑底、二季度边际修复的大方向。四月以来，随着政治局会议释放稳定房地产市场的政策信号，以及限购松绑等刺激措施落地，核心城市的量价边际逐步改善。不过五月之后，市场热度有所回落、动能减弱，销售强度低于前期。随着刺激政策效应递减，加之内生动力尚未全面激活，市场整体呈现弱复苏、缓修复的态势。张旭忠认为，关于行业是否真正“触底”，主要关注这几个信号：新房与二手房的成交量、成交价格、供需关系（尤其是库存去化周期）以及市场信心。从当前情况看，这几种信号仅部分成立，且各城市之间的分化仍在加剧。“从全国整体数据及龙湖上半年一线业务表现看，市场底部特征正在增多。”他表示，市场量价跌幅有所收窄，但行业要全面企稳仍需时日。未来楼市的量价走势，仍取决于政策刺激力度、以及市场信心的恢复程度。从龙湖上半年销售业绩看，期内集团地产开发合同销售金额165.5亿元，并表回款率超100%；环渤海、西部、长三角、华南及华中区域销售占比分别为32.3%、28.3%、21.7%、12.1%及5.6%，一二线合计销售占比89%。拿地方面，上半年龙湖在青岛、大连、无锡、兰州等城市获取4个项目，新增土储总建筑面积33.7万平方米，权益面积33.7万平方米。截至中期，集团土地储备总建筑面积2011万平方米，权益建筑面积1605万平方米。在中期业绩主席报告中，龙湖方面表示，当前房地产行业正告别规模扩张，转向能力竞争与存量运营。行业下半场，归根结底是对耐力与定力的考验。“越是动荡的市场，越需要坚守审慎与克制的底色。”主席报告称，该集团严守“不逾期、不展期、不违约”的财务纪律，上半年有息负债压降至1471亿元，银行融资占比91%，平均融资成本进一步降至3.36%。

2026-8-28 : 2026年中报季逐渐进入尾声，券商上半年的受处罚情况与业绩情况一同“亮相”。 第一财经根据上市券商中报梳理发现，17家券商上半年共计收到证监会及其派出机构、交易所等监管部门开出的50余张罚单。其中，投行业务是券商上半年被处罚的“重灾区”，近三分之一的罚单都指向券商投行“看门人”职责失守现象。 此外，各地营业部、分公司作为券商开展经纪业务的主要机构，也暴露出了诸多合规问题。而券商对旗下子公司管理不严格、不规范的情形，也成为被监管部门处罚的重要原因之一。 西部证券成投行业务遭处罚“大户” 据2026年中报，国泰海通（601211.SH）、中信建投（601066.SH）、华西证券（002926.SZ）、国信证券（002736.SZ）、东兴证券（601198.SH）、西部证券（002673.SZ）、国元证券（000728.SZ）等均因投行业务违规上半年受到处罚。 其中，西部证券及其子公司国融证券在2月至8月间连续7个月收到罚单，6张涉及投行业务，共计6名保荐代表人和1名时任投行业务负责人被处罚，成为上半年投行遭处罚的“大户”。 2026年中报显示，西部证券在耐普股份IPO、ST信安（688201.SH）可转债项目均被查出存在违规行为，公司及旗下四名保荐代表人分别受到处罚。 上交所在《关于对保荐代表人张素贤、贺斯予以监管警示的决定》指出，2025年ST信安将7083.33万元研发支出资本化后，影响其能否持续满足“最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息”发行条件的审核判断，上交所就此发出核查函件要求保荐人进行核查，但保荐人未充分结合相关研发技术可行性、研发最终成果在手订单支撑情况、会计政策执行一致性等对发行人研发支出资本化情况进行审慎核查，提交的专项回复文件结论不清晰、不明确，履行保荐职责不到位，未能发现其实际不符合发行条件的情况。最终上交所对两名保荐人予以监管警示。 此外，今年5月西部证券旗下的两名保荐代表人苏华峰、史哲元被查出存在通过委托持股方式，持有拟上市公司股份的违规行为，最终苏、史二人分别被江西证监局处以90万元、100万元罚款。 国金证券（600109.SH）中报显示，上交所认定其作为上海芯密科技股份有限公司（下称“芯密科技”）首次公开发行股票并在科创板上市申请项目保荐人，对芯密科技内部控制规范性及对研发人员认定、研发费用核算准确性的核查不到位，履行保荐职责不到位的情形，对国金证券予以监管警示。 第一财经记者查询上交所官网发现，芯密科技IPO于去年6月被受理，并在次月收到首轮问询，但芯密科技与国金证券均未对问询进行回复，而是在今年3月主动撤回IPO。 中信建投证券一名保代则在上半年受到“资格罚”。今年4月，北京证监局查明，中信建投在证券发行保荐个别项目中，对发行人的主要产品价格变动情况、部分主要客户和供应商、个别重要子公司等事项的尽职调查不充分，未审慎核查发行人申请文件中有证券服务机构及其签字人员出具专业意见的内容。王万里作为上述项目的保荐代表人负有直接责任，被采取认定为不适当人选的行政监管措施，禁业1年。同时，中信建投证券及旗下另外两名保代也被处罚。 分支机构、子公司合规问题频发 除投行业务外，上市券商分支机构，包括各地分公司和营业部、境内外子公司等频频越过合规“红线”，逐渐成为重要券商被处罚的重要原因。 针对经纪业务相关的处罚是典型案例，今年上半年包括中信证券（600030.SH）、中泰证券（600918.SH）、财达证券（600906.SH）、浙商证券（600999.SH）等多家券商的地方营业部、分公司均存在相关违规记录。 中泰证券是其中受处罚次数最多、且受到的处罚措施最严厉的券商。今年5月，中泰证券青岛香港中路证券营业部因存在未履行重大事项报告义务、未妥善处理客户投诉和纠纷、员工管理不到位的问题，被青岛证监局责令改正，时任负责人同步被罚。中泰证券亦因对分支机构及工作人员管理薄弱等问题被出具警示函。 今年5月，中泰证券青岛香港中路证券营业部因未履行重大事项报告义务、未妥善处理客户投诉和纠纷、员工管理不到位等问题，被青岛证监局责令改正，时任负责人同步被罚；中泰证券总部亦因对分支机构及工作人员管理薄弱被出具警示函。 8月，湖南证监局查出中泰证券湖南分公司存在关键岗位制衡与内控机制失效、账户实名制管理不到位、投资者适当性管理不到位等多项漏洞，甚至认定：“你分公司对下属各营业部管理缺失，各营业部均不同程度存在经营、内控管理不到位的问题。”最终，中泰证券湖南分公司被采取责令改正并暂停新开证券账户3个月、责令处分有关人员的行政监管措施，两名营业部负责人也同步被出具警示函。 去年刚被纳入国信证券旗下的万和证券，合规问题同样突出。今年1月，海南证监局检查发现，在2018年至2024年长达6年里，万和证券对分支机构使用企业微信开展经纪业务的统一管理不到位，未采取有效措施识别、监测分支机构使用企业微信开展经纪业务的风险，对分支机构营销行为合规管理有效性不足，海南证监局依据有关规定对万和证券采取出具警示函的行政监管措施。此外，万和证券子公司万和弘远投资有限公司作为易方达深高速REIT的投资者，未按规定及时停止交易并披露权益变动报告书，且涉及的基金份额及资金规模较大，情节严重，被上交所公开谴责。 国泰海通中报显示，其子公司国泰海通资管在2019年至2022年业务开展过程中，因个别产品违反《合格境内机构投资者境外证券投资外汇管理规定》等问题，被国家外汇管理局上海市分局责令改正、警告，罚款2587.4万元，没收违法所得2667.34万元，并对直接责任人员警告并罚款7万元。此外，国泰海通自身因国际收支统计申报错误等问题，被责令改正、警告并罚款15万元。这是今年券商及其子公司收到的罚单中罚没金额最大的一笔。

2026-8-28 : 今年第二季度一度受到资金热捧的科技股，个别公司披露的半年报出现“增收不增利”的情形：印刷电路板（PCB）龙头股胜宏科技（300476.SZ，02476.HK）在披露半年报之后8月28日大跌8.15%，报收241.6元，成交143亿元，换手率6.62%。 这背后，正是铜等主要原材料价格上涨导致毛利率下跌，胜宏科技第二季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比出现负增长，第二季度的毛利率同比大跌6.73个百分点。此外，该公司实际控制人陈涛把一部分股权转让给配偶刘春兰，也有业内人士担忧股权结构变动。 为何“增收不增利”？ 胜宏科技在8月27日晚间披露2026年半年报，上半年实现营业收入116.29亿元，同比增长28.77%；归母净利润28.57亿元，同比增长33.30%。扣除非经常性损益后的净利润24.18亿元，同比增速为12.50%。上半年销售毛利率33.22%，同比下降3个百分点。 单独看第二季度数据，公司营业收入同比增长29.49%至61.1亿元，但扣非后归母净利润11.61亿元，同比下降5.28%，毛利率32.1%，而2026年第一季度为34.46%，2025年第二季度为38.83%，毛利率同比下滑6.73个百分点。 半年报显示，公司生产所需原材料主要为覆铜板、半固化片、铜球、铜箔，原材料成本占产品成本比重较高。原材料成本是公司产品定价的重要影响因素之一，原材料大幅涨价情形下，公司会相应提高产品售价，但向下游传导存在一定滞后。公司原材料受国际市场铜、黄金、石油等大宗商品和高端覆铜板供求关系影响较大。 今年年初，沪铜一度涨至11.4万元/吨的历史高点。有电子元件企业高管向第一财经记者表示，铜价在2025年第四季度开始了大幅上涨，使得相关制造业企业成本大幅提升。目前铜价仍在11万元/吨上下震荡，从第二季度开始，成本将在2026年业绩中逐步反映，考虑到按照“先进先出”的会计处理，成本反映可能比铜价波动滞后两个季度左右，行业全年都将面临高成本的压力，而包括黄金、石油都因为地缘政治等因素等处于高点。 需求侧方面，国盛证券分析师佘凌星在研究报告中称，胜宏科技面临的风险因素包括，PCB行业具有周期性，若下游需求不及预期，公司订单或减少，将对经营产生不利影响；行业竞争可能加剧，若未来AI相关等领域有更多厂商进入，公司可能面临市场份额丢失风险；公司研发可能不及预期，PCB行业需求跟随终端产品创新不断增长，若公司不能及时跟随行业头部客户紧密研发布局，则可能出现无法把握新科技需求的风险。 2025年度，在人工智能相关需求带动下，胜宏科技实现营业收入192.92亿，同比增长79.77%；归母净利润43.12亿，同比增长273.52%。相比之下2026年上半年业绩增速已经大幅放缓。 股权结构调整引关注 胜宏科技让人担忧的还包括股东结构的不稳定。 27日晚间，公布半年报的同时，胜宏科技也公告称，公司于近日收到控股股东深圳市胜华欣业投资有限公司（下称“胜华欣业”，持有胜宏科技13.72%）及其一致行动人胜宏科技集团（香港）有限公司（下称“香港胜宏”，持有胜宏科技13.37%）的上层股东宏大投资的通知，董事长陈涛将其持有的胜华欣业39%股权，以及持有的宏大投资35%股权转让给其配偶刘春兰，并签署相关股权转让协议。本次股权结构调整后，陈涛持有胜华欣业51%股权，刘春兰持有49%股权；陈涛持有宏大投资35%股权，刘春兰持有宏大投资35%股权。 胜宏科技解释，本次股权结构调整系实际控制人家族内部的股权结构调整行为，不涉及控股股东及其一致行动人所持公司股份的变动，不触及要约收购，不会导致公司控股股东、实际控制人发生变化。 有业内人士认为，该股权转让是否属于“变相减持”，胜宏科技需向公众进一步说明变动的原因，而此前胜宏科技也不乏董监高大手笔套现的情况。 2025年7月5日，胜宏科技公告称，公司董事刘春兰、董事兼总裁赵启祥、董事兼副总裁陈勇、执行副总裁王辉、财务总监朱国强计划减持其直接持有的公司股份，合计不超过249.06万股，占总股本0.29%。2025年8月4日公告称，上述高管最终减持237万股，均价约190元，占总股本0.276%，合计套现约4.5亿元，几乎按计划减持完毕。 此前，证监会相关负责人曾表示，股份减持是股东享有的基本权利，但上市公司大股东（即控股股东、持股5%以上股东）、董监高作为“关键少数”，在公司经营发展、治理运行中负有专门义务和特殊责任，应当切实维护上市公司和中小股东利益，自觉规范减持行为，不得以离婚、解散清算、分立等任何方式规避减持限制。 半年报当中，胜宏科技表示，根据Prismark数据，公司2025年位列全球PCB供应商第7名，中国内地内资PCB厂商第4名。 2026年4月21日，胜宏科技在香港联交所主板挂牌上市，发售价每股209.88港元，保荐人兼整体协调人悉数行使超额配售权，全球发售H股总数增至1.1亿股，募集资金总额超过230亿港元。

2026-8-28 : 8月28日24时，国内成品油调价窗口将开启。据国家发展改革委价格监测中心监测，8月14日国内成品油价格调整以来，国际市场原油价格震荡运行，本次调价的前10个工作日平均价格高于上次调价前10个工作日平均价格。根据国际市场油价变化情况，自8月28日24时起，国内汽、柴油（标准品）价格每吨分别上调375元、360元。折合为每升价格后，全国平均来看，92号汽油、95号汽油和0号柴油每升分别上调0.29元、0.31元、0.31元。本轮调价后，全国大多数地区车柴价格为7.9元/升至8.1元/升，92号汽油零售限价在7.8元/升至7.9元/升。据行业机构隆众资讯测算，以油箱容量50L的普通私家车计算，这次调价后，车主们加满一箱油将多花14.5元左右；按市区百公里耗油7L-8L的车型，平均每行驶一百公里费用增加2元左右。对满载50吨的大型物流运输车辆而言平均每行驶一百公里，燃油费用增加15.5元左右。“本次是今年以来第十一次油价上调。”隆众资讯成品油分析师李彦对记者介绍，本轮调价周期原油综合变化率以正向开局，且一直维持在正向区间，最终对应成品油为上调。周期内变化率最高为第七个工作日的+8.95%，最低为第一个工作日的+4.26%。卓创资讯成品油分析师孟鹏亦表示，虽然受中东局势好转等因素影响，原油价格连涨后转跌，但本轮调价周期内，原油变化率仍处在正值范围内。“受中东局势依旧紧张、霍尔木兹海峡通行受阻导致全球石油供应中断担忧加剧等因素支撑，国际原油价格在本周期一度连续六个交易日上涨。”根据“十个工作日”原则，下一轮成品油零售调价窗口将在9月11日24时开启。展望后市，李彦认为，虽然美伊双方僵局未破，但调解方仍在积极推动和谈进程，美伊关系9月仍有缓和预期。“整体来看，预计下一轮成品油调价下调的概率较大。”

2026-8-28 : 上海楼市正在重新挖掘各类空间的价值。 8月21日起，上海楼市“沪八条”新政正式实施。其中一项比较容易被忽略的变化是，购买与上海市自住住房配套使用的产权车位、储藏室，可以纳入住房消费支出范围，购房人可按规定提取本人及配偶的住房公积金。 这意味着，和车位一样，储藏室也正式被纳入上海住房消费政策支持范围。 与此同时，上海的新房市场上，越来越多楼盘开始把储藏室作为独立产品销售。从几平方米到几十平方米，从几万元到数十万元，储藏室正在形成一套与车位类似的销售逻辑。 储藏室从附属空间走向独立产品 政策的变化并非孤立发生。 2026年3月1日起实施的《上海市不动产登记技术规定》，已经明确回应群众需求，对车位、储藏室等具有独立使用功能的不动产单元发放独立的不动产权证。这意味着，符合条件的储藏室，可以从住宅的附属空间，进一步成为具有独立产权属性的房地产产品。 而“沪八条”对公积金使用范围的调整，给储藏室的消费属性又增加了一层政策认可。 近日，上海市住房和城乡建设管理委员会官网发布的公积金业务问答显示，8月21日起，缴存人购买上海自住住房缴纳的契税，以及购买与上海自住住房配套使用的产权车位、储藏室支出，可以纳入住房消费支出总额计算，购房人可提取本人及配偶住房公积金。每套自住住房最多支持一处车位、一处储藏室办理提取。 与此同时，购买车位、储藏室的，在取得不动产权证书5年内每年可以提取一次，提取总金额不超过购买车位、储藏室以自有资金支付的金额，包括相关契税。 这实际上把储藏室从传统意义上的“附属空间”，进一步纳入住房消费体系。 值得注意的是，这并不意味着上海此前不能销售储藏室。实际上，储藏室作为住宅项目的可销售空间，早在20多年前的部分楼盘中就已存在。 但是在近一年来的上海新房市场中，不少项目开始将储藏室更加明确地作为一个独立商品进行销售，今年的一系列新政又进一步强化了这一产品的市场属性。 从5平方米到30平方米，储藏室卖多少钱？ 独立空间、独立产权、独立定价——从近期上海多个项目的销售情况看，储藏室已经形成了一套相对独立的体系。 今年4月，位于普陀长风板块的嘉佰道长风项目开盘销售储藏室，认购意向金为10万元；同期，位于桃浦的中环桃源里也推出储藏室产品，认购意向金为2万元。 其中，中环桃源里储藏室建筑面积从约5平方米至20平方米不等，单价约在1.3万元/平方米至3.3万元/平方米之间，总货值超过2800万元，最贵的一间储藏室总价达到45万元。 去年12月，静安天悦开售地下储藏间，认购意向金为2万元，建筑面积约7平方米至30平方米，备案均价约2万元/平方米，最贵的一间储藏室备案总价约57万元。 从这些项目来看，储藏室的价格并非简单按照“地下空间”统一定价，而是将定价与位置、面积、户型、楼栋以及使用条件相关联。 储藏室的销售方式也越来越接近车位。 根据多个楼盘的销售资料，大部分储藏室项目并不与住宅同时销售，而是在新房销售进入尾声甚至住宅基本售罄之后，再单独开启储藏室销售。业主先缴纳意向金，随后进入开发商的线上选购系统，在规定时间内“拼手速”，选到房源后再支付剩余款项。 对于购房者而言，一间几平方米到几十平方米的储藏室，面积远小于住宅，但却可以解决大件杂物、婴儿车、旅行箱、闲置桌椅等物品的存放问题。 尤其对于改善型家庭而言，当住宅本身越来越强调收纳空间时，一个独立的储藏室实际上也成为居住品质的一部分。 甚至在部分改善型项目的产品宣传中，独立储藏空间已经开始被包装成“高端住宅标配”。 地下空间价值正在被重估 储藏室越来越受到开发商重视，本质上仍然是房地产进入存量竞争之后，房企经营逻辑的一次变化。 过去，开发商最核心的任务是把住宅卖出去，尽可能提高住宅的销售单价。 但在当前市场环境下，单纯依靠提高住宅售价获取增量收入越来越困难。于是，住宅之外的车位、储藏室以及其他地下空间，开始被重新挖掘价值。 “假设一套住宅总价1000万元，如果购房者同时购买一间20万元的储藏室，单套客户贡献的销售收入就增加2%。对于开发商而言，只要有一部分业主愿意购买储藏室，就可能形成数百万元乃至数千万元的增量货值。”上海一位房地产业内营销人士对记者表示。 他透露，近年来，部分项目也开始重视储藏室的产品设计，强调层高、通风、照明、门锁、收纳系统等使用体验，甚至通过装修和功能改造，把储藏室做成更具实用性的家庭收纳空间。 这一变化也与房地产消费逻辑的变化相呼应。 7月13日，国务院正式批复《扩大消费“十五五”规划》，其中在“促进大宗耐用商品消费”部分，将住房消费与汽车消费、家居家电等消费放在同一政策框架下，并提出更好满足住房消费需求、实施房屋品质提升工程、建设安全舒适绿色智慧的“好房子”。 在“好房子”时代，消费者购买的已经不只是一个可以居住的面积，而是包括收纳、停车、居住品质在内的一整套生活空间。对于开发商而言，这也是房地产从粗放式开发转向精细化经营的一个缩影。

2026-8-28 : 在过去的一年里，中国法定传染病致死人数出现回落，但流感致死人数同比上一年翻倍。国家卫健委28日发布的《2025年我国卫生健康事业发展统计公报》（下称《公报》）显示，2025年，全国甲乙类传染病报告发病419.34万例，报告死亡2.41万人；丙类传染病共报告发病2057.21万例，死亡51人。依据传染病防治法，中国法定传染病分为甲乙丙三类，其中甲类传染病有2种，分别是鼠疫和霍乱；乙类传染病有29种，包括新型冠状病毒感染（下称“新冠”）、艾滋病、肺结核、麻疹、狂犬病等，其中基孔肯雅热和发热伴血小板减少综合征为今年4月1日起新增纳入；丙类传染病有11种，包括流行性感冒、流行性腮腺炎等。相较于上一年，2025年甲乙丙三类传染病死亡人数均出现回落。结合该委此前披露的数据，2024年全国甲乙类传染病（不含新型冠状病毒感染）报告死亡2.5万人；丙类传染病共报告死亡29人。分病种来看，在甲乙类传染病中，2025年发病人数最多的仍是新冠，当年共有155.4677万人发病，但较上一年减少了约15.6万人。新冠、病毒性肝炎、肺结核、梅毒、淋病五大传染病共占当年甲乙类传染病报告发病总数94.10%。致死人数最多的甲乙类传染病则是艾滋病，2025年死亡人数为1.9097万。当年甲乙类传染病报告死亡数居前5位疾病分别是艾滋病、病毒性肝炎、肺结核、狂犬病、新冠。第一财经梳理发现，全球十大死因之一，也是由单一传染源导致死亡的首要原因——肺结核在中国已连续三年出现死亡人数下降。另据中疾控去年年底披露的信息，结合世界卫生组织《2025年全球结核病报告》，中国在2024年首次进入全球结核病中低流行国家行列。另外，即便多年位列第一的死因艾滋病也连续两年出现死亡人数回落。2025年病毒性肝炎致死人数也由增转降。相比之下，2025年因狂犬病而死亡的人数达到233人，较上一年（148人）明显增多。而在丙类传染病中，流行性感冒（下称“流感”）仍是发病人数和死亡人数最多的传染病。根据《公报》，2025年全国11种丙类传染病共报告发病2057.21万例，死亡51人。报告发病数居前5位的病种依次为流感、其他感染性腹泻病、手足口病、流行性腮腺炎和急性出血性结膜炎；报告死亡数较多的病种依次为流感、其他感染性腹泻病和包虫病。其中，流感分别占比当年丙类传染病发病和死亡人数的八成以上。当年，41人因流感而死亡，死亡人数较上一年（20人）翻了一倍多。8月以来，多地疾控发布今年冬季流感季疫苗接种的通知。相较于上一年，今年多地将农村地区65岁及以上老年人和义务教育阶段中小学生纳入免费接种人群，免费接种的疫苗为国产三价苗，有受访业内人士透露，此举或将在全国范围内推广。此外，国家医保局今年创新提出，允许职工医保个人账户支付流感疫苗费用。

2026-8-28 : 英伟达CEO黄仁勋携手六位华尔街金融领袖，用5000亿美元的合作框架，追认了一个已经跑在他们前面的硅谷市场事实：每一张GPU都可以金融资产化。 今年1月初，笔者在硅谷见到一位斯坦福大学博士出身的初创企业创始人Bill Sun，他联合创办的GPU交易平台AIUSD正在为英伟达GPU芯片设立期货期权并进行交易，交易规模已经超过一些小型交易所。他告诉我，市场比英伟达自己看得更清楚——GPU不再是你买了就用的技术产品，而是一种可以定价、可以对冲、可以在未交付时就转手的金融资产。 同在1月，交易技术公司Architect与指数商Ornn宣布，将在其百慕大持牌交易所推出追踪GPU租金价格的永续合约——这已经不是双边的灰色交易，而是准备挂牌的公开产品。4月，Silicon Data发布业内首条GPU远期价格曲线，覆盖36个月；其数据显示，H100一年期合约价格从2025年10月的约1.70美元/GPU·小时涨至2026年3月的约2.65美元，五个月上涨56%。5月，芝商所（CME）与Silicon Data、洲际交易所（ICE）与Ornn相继宣布筹备受监管的算力期货。 8个月后，黄仁勋携手华尔街六大金融机构，宣布AI基础设施融资计划备忘录达成。他们共同接受CNBC采访——高盛、贝莱德、布鲁克菲尔德、黑石、KKR、阿波罗——所有人坐到一张圆桌的时候难得一见，因为他们此前多为竞争对手。黄仁勋在开场陈述中反复强调：“这全都是第三方、独立的、长期资本。”当CNBC主持人Becky Quick询问这是否意味着历史性转折时，贝莱德CEO Larry Fink回应说这让他想起1970年代刚进入抵押贷款支持证券(MBS)市场时的起点。 这场合作的意义，不是宣告GPU金融化的开始，而是英伟达在追认一个市场已经在前面探路的事实——Bill Sun和他的团队1月就在做的事，到8月才变成英伟达官方背书的标准化融资结构。灰色市场的实验，转化为白色市场的规范；双边协议的风险探索，升级为六大机构背书的系统性产品。 这个转化过程揭示了一个认知窗口：从硅谷专业交易团队的双边市场，到华尔街机构的标准化产品，中间大约相隔7个月。而中国市场和硅谷之间，可能还差更长的认知窗口。 这个时间差意味着什么？意味着当中国投资者看到“英伟达宣布AI基础设施融资计划”这条新闻时，硅谷的专业玩家已经在二级衍生品市场上完成了第一轮定价、对冲和套利。等到这套融资结构真正落地、债券产品开始向亚洲分销时，定价权、流动性溢价、结构设计的超额收益，都已经被一级玩家拿走了。 这个时间差之下，藏着四个被共识叙事掩盖的真相。 一、一个市场如何在官方叙事之前先出现 必须承认，1月的双边期权与8月的标准化融资结构不可同日而语——前者是场外的点对点合约，后者是六大机构背书的融资架构，规模、性质、监管框架都不同。但金融化从来都是这样开始的：先有场外双边合约，再有指数，再有远期曲线，再有交易所，最后才有官方叙事。石油如此，房贷也如此。 时间线非常清晰： 2026年1月21日，Architect与Ornn宣布将推出基于GPU和DRAM价格的永续期货合约，监管审批待定。 2026年4月20日，Silicon Data发布业内首条GPU远期价格曲线，覆盖36个月。这不是模型预测，而是基于实际场外交易的报价汇总。 2026年5月，CME与Silicon Data、ICE与Ornn相继宣布筹备算力期货产品。 2026年8月10日，英伟达与六家机构宣布5000亿美元融资计划。 2026年8月11日，CME正式定档10月5日推出H100与B200租赁指数期货。 这条时间线揭示了一个事实：英伟达近期真正的新产品也许不是下一代GPU，而是一条GPU信用曲线。价格曲线市场已经做出来了；信用曲线需要制造商本人站台。 一位期货专家对笔者表示：“GPU当然可以期货化，但不是所有人都理解。” “我们正在跟上做GPU的金融抵押贷款，一些基金是感兴趣的，而且杠杆比例较大，但不是所有人都懂这个业务。”一位算力中心负责人对笔者表示。 二、英伟达究竟把什么变成了资产——不是资产负债表撤退，而是资产负债表分层 CNBC演播室里最尖锐的问题来自主持人Becky Quick，她直接向黄仁勋发问：“你有2000亿美元自由现金流，你的资产负债表很庞大。你是否会质押你的资产负债表来支持所有这些项目？这是不是你引入外部融资伙伴的原因？” 黄仁勋的回答是：“不，这真的是因为计算思维方式的范式转变。”随后他转向解释芯片如何第一次成为可投资资产类别。 时间线提供了语境。7月26日，《华尔街日报》披露英伟达正洽谈为OpenAI一个数据中心项目提供约2500亿美元的融资担保；次日英伟达股价下跌5%，五年期信用违约掉期（CDS）保费盘中跳升约14个基点至82个基点——市场开始为英伟达的信用风险重新定价。 但8月10日的公告明确显示，这不是英伟达从信用风险中撤退。路透社在报道中指出，英伟达自身可能在部分交易中提供至多约1250亿美元支持。 英伟达没有把资产负债表退出AI繁荣，它正在把自己的资产负债表放到资本结构更有杠杆的位置。5000亿美元的第三方资本不是把风险从英伟达资产负债表上彻底移走，而是把英伟达从唯一出资者变成资本结构的组织者、认证者，必要时仍可能充当担保者。 卖芯片是一门制造业；组织别人借钱买你的芯片，是一门金融业。 供给端印证了这一战略转变的必要性。在被问及供应能否跟上需求时，黄仁勋说：“我们在相当长一段时间内都会受到约束，几乎在所有方面——从芯片到内存、封装、系统、光子学、连接器、人力、建筑工人。”供给全线受限意味着，这笔融资不会新增一个单位的近期收入；它改变的只是谁持有建设期的风险，以及英伟达在整个资本结构中的位置。 三、谁承担抵押品折旧——GPU残值对单一制造商路线图的异常高敏感度 在远程连线中谈及如何理解这一架构的历史坐标时，贝莱德的Larry Fink说：“我将此视为未来金融的开始，就像我在1970年代进入抵押贷款支持证券（MBS）市场时一样。”高盛的David Solomon则在解释银行如何为这类资产授信时，用了房子和飞机作类比：“银行既审核信用，也评估资产本身的价值。” 需要说句公道话：制造商影响抵押品残值并非GPU独有。波音停产一个机型、停供零部件，同样会重创旧飞机的残值；汽车金融里厂商的换代节奏也压着二手车价。但那些是以十年计的慢变量，而且二手飞机有独立于制造商的评估体系、跨厂商的替代市场。 GPU的不同在两点：速度与基础设施。 速度上，英伟达的发布节奏已从两年一代压缩到一年一代（Blackwell到Rubin），折旧曲线以年为单位变化；基础设施上，在今年10月芝商所期货上线之前，这类抵押品甚至没有一根独立的公开价格曲线。在大型基础设施融资史上，抵押品残值对单一卖方产品决策具有如此高速、如此单方面敏感度的结构，较为罕见。 发布会自己提供了矛盾的证词。KKR全球数字基础设施主管在论证GPU残值可靠时举例：“A100（六七年前的芯片）仍然有市场，利用率很高。”但他紧接着说：“token价格已经下降了99%，可能会跌到2美分。” 这里需要厘清一个关键的经济学问题：token价格下跌99%并不直接等于GPU收入下跌99%。如果token的生产成本跌得更快、需求弹性足够大，那么token价格下降、token产量上升、GPU利用率提高，每块GPU每小时的收入反而可能上升。 真正该问的不是token价格，而是：revenue per GPU-hour每小时GPU创造收入，或者更进一步，free cash flow per energized GPU-hour每小时GPU创造现金流。这才是抵押品现金流的核心指标。 GPU抵押融资最大的未知数不是今天值多少钱，而是债务还没还完时它还值多少钱。这个问题的答案至少由六件事共同决定：英伟达产品路线图、每瓦token产出、CUDA/软件兼容性、AI workload的需求变化、AMD/Google TPU/华为等替代品、以及电价、出口管制和二级市场流动性。 CoreWeave提供了一个关于市场如何实时定价这种不确定性的案例。这家英伟达早期支持的GPU云服务商，2026年3月完成85亿美元投资级融资时，浮息部分定价为SOFR+225个基点；到8月再融资26亿美元时，利差已扩大到SOFR+550个基点。一家今年刚上市的公司，背负着356亿美元总债务。 这两笔融资的结构、抵押资产、客户合同、recourse条款、期限、LTV和对手方信用都可能不同，所以不能简单说“同一种GPU抵押品风险恶化”。但至少说明：同一发行人的GPU相关融资成本出现显著分化，资本市场还没有形成一条统一、稳定的"GPU信用曲线"。 GPU已经有价格曲线；它还没有经历过信用周期。 四、最后谁持有信用风险——从私募到养老金的出货序列 在被问及为何由私募资本先行时，布鲁克菲尔德的Bruce Flatt说了全场最诚实的一句话：“我们都在私募资本领域做这件事……因为要建设这个，头几年是没有收入的。一旦它稳定下来、成为收益型产品，就更容易在公开市场上出售。” 这句话画出了完整的出货序列：私募资本制造资产类别、扛过建设期，然后定价、打包成债券，分销给养老金、货币基金与散户。 Solomon在圆桌上反复提到“9万亿美元货币市场资金”，Fink说的是“为退休解决方案寻找长期收益的投资者”。贝莱德明确表示将与全球养老基金合作，会有私募融资和公开融资两条路径；黑石的Jon Gray明确说，建设期最初几年没有收入，因此私募资本先做，稳定成为收益型产品后，更容易卖到公开市场。 风险的边际持有人可能从建设期私募资本，逐步迁移到养老金、保险资金以及公开信用市场。这些机构完全可能持有股权、劣后债、first loss、仓储风险或基金敞口。但Flatt的话已经勾勒出一个清晰的时间表：风险从哪里开始，最终要流向哪里。 真正值得追踪的不是5000亿美元能不能募集，而是第一美元损失由谁承担。未来六个月，只需要盯四个东西：LTV抵押贷款剩余本金与价值比、amortisation摊销、residual-value guarantee终值担保、first-loss holder第一劣后层。谁回答了这四个问题，谁才真正回答了“5000亿美元是谁的钱、谁的风险”。 在回应关于风险集中度的讨论时，阿波罗的Jim Zelter表示：“股票市场已经不想要集中的赌注，所以我们带来一个生态系统和多样化的备忘录，来化解对单一公司、单一对手方的担忧。” 名义上的多元化未必等于经济风险的多元化，因为许多项目最终暴露于同几个共同因子：AI需求增长、英伟达路线图和资本市场持续融资能力。六份MOU可以分散对手方，却未必分散周期。 整套结构的收入端假设，黄仁勋在回应下游客户盈利能力的疑问时给出：“我相信几个月内你们会意识到，这些AI实验室极其有利可图……这些token产生的收入极其有利可图。”需要留意的是，token毛利与公司净利是两回事——这个断言有明确的证伪时间窗：接下来的AI实验室IPO季。 MBS类比的真正断裂点：不是久期，是寿命 Fink选的锚点值得逐字读。他说的不是2008，是1970年代——他讲的不是崩溃故事，是创世故事。MBS在爆掉之前运转了三十年，养活了两代结构化金融从业者。他在招募的，是评级、分层、分销这整套机器。 但类比可能在一个更根本的地方断裂。 次贷的底层是30年摊还、有百年精算数据、缓慢折旧的住房资产，危险出在用短期资金滚动长期资产——这是典型的久期错配。AI基础设施的问题不是久期错配，而是摊销错配和终值风险：债务本金的摊还速度，能不能赶在GPU经济价值折旧之前完成。 用最简单的公式理解：债务摊销曲线和GPU经济价值折旧曲线。如果后者下得更快，风险就出现。 养老金和保险公司的长久期资金投资短寿命资产，本身并不构成久期错配——一只5年摊还贷款完全可以由养老金持有。真正的问题是：AI基础设施的经济寿命是4至6年，产出端单价已跌99%。KKR用A100六年后还在产生收入论证残值，但CNBC演播室里坐着六家机构的掌门人，整场访谈下来，没有人回答：第7年的收入折现回来，覆盖得了第1年的资本开支吗？ 没有一个违约周期的历史数据可以校准。 住房证券化要求预测人会不会还钱；算力证券化还必须预测机器什么时候会过时。MBS的问题是人们高估了借款人的独立性；GPU融资的问题可能是人们高估了抵押品的寿命。 金融创新最危险的时候，往往不是资产没有价值，而是大家太快同意了它有价值。 中国市场：波动已经完成，工具还未出现 时间差不只是认知问题，是市场基础设施问题。 中国国家数据局负责人刘烈宏今年3月公开表示，中国日均token使用量已超过140万亿，2024年初约为1000亿——一年多时间增长超过1000倍。这个数字说明，中国的AI算力需求正在经历爆发式增长。 但价格波动同样剧烈。业内数据显示，中国市场的GPU租赁价格在过去两年经历了完整的过山车：地方政府与央国企的智算中心建设潮推高供给，DeepSeek开源模型拉低开发门槛，价格一度大幅下跌；而到2026年，随着需求反转，高端GPU出租率迅速攀升。暴跌与暴涨之间，中国市场的价格波动幅度可能大于美国——但对冲工具为零：没有公开指数，没有远期曲线，没有期货。硅谷在为GPU价格装仪表盘的同时，中国的算力资产仍在裸奔。 融资架构的差异更深一层。国内算力建设的资金主要经由地方政府、央国企与政策性金融的资产负债表直接承接——不分层、不评级、不面向公开市场分销。这是另一套机器：它对价格波动远不如市场化结构敏感,但也意味着,当英伟达系的算力债券产品未来向亚洲分销时,中国机构投资者将在没有本土定价参照系的情况下面对报价。 笔者与多位市场人士交流后发现，中国市场对此的反应呈现明显分化。一位曾任职于中国国际期货公司的专业人士明确表示：“GPU是可以做期货的，我看好这个方向。”但更多传统资管机构的反应是：看不懂——不是判断为“高风险”，而是尚未建立起评估这类资产的完整框架。 这种分化本身就说明了问题：当期货专业人士已经在讨论如何构建GPU衍生品时，部分传统买方机构还停留在“这是什么资产类别”的阶段。而硅谷市场已经进入定价、对冲、分层融资的第二轮迭代。 谁在讲创世故事，谁在转移风险——以及英伟达真正的下一条护城河 这场发布会表面上是英伟达宣布融资伙伴，实质上是一个新资产类别的招股说明书。Fink讲创世故事——1970年代MBS的起点、未来金融的开始；Solomon讲规模故事——汽车融资、住房融资，AI也会这样。 而在故事之下发生的事更朴素：一家芯片公司在组织第三方资本为自己的客户融资，而不动用自己的资产负债表；一个抵押品残值对卖方路线图具有异常高敏感度的结构，被包装成“像房子、像飞机”；六家私募机构，在为一个尚无违约周期数据的资产类别寻找终局买家。 2026年8月，计算正在从技术变成基础设施，从产品变成资产，从赌注变成共识。AI革命正在发生第二次金融化：第一次，资本市场给制造GPU的公司估值；第二次，资本市场开始给GPU本身定价。 这两件事完全不同。第一阶段是股权故事，投资者赌一家公司的利润。第二阶段是信用故事，投资者直接赌机器未来产生的现金流。而通常一个资本开支周期进入信用市场后，事情才真正开始大规模扩张。 但这也意味着另一件事：如果CUDA曾经是英伟达的软件护城河，那么未来的GPU信用标准可能成为它的金融护城河。 一旦贷款条款、残值模型、CME指数、保险合同、证券化产品都围绕Nvidia compute建立，竞争者面对的不只是CUDA迁移成本，还会多一层：资本成本切换成本。AMD或其他芯片即使技术追上，如果没有成熟残值曲线、没有银行认可的抵押品历史、没有期货市场、没有足够客户、融资利差更高——那么客户购买竞争对手GPU的加权平均资本成本（WACC）会更高。 英伟达最强的下一条护城河，不再只写在芯片上，而会写进贷款合同里。 10月5日，若CFTC放行，算力期货将在芝加哥开出第一根K线。那根曲线的斜率，会替演播室里没人回答的问题，给出市场自己的答案。 AI基础设施真正的压力测试，不会发生在GPU短缺的时候，而会发生在GPU第一次过剩的时候。因为现在所有融资模型都建立在稀缺性上。真正的抵押品测试是：供给过剩以后。 当所有聪明人都看到同一个机会时，真正的问题不是机会是否存在，而是谁会成为最后的风险持有人。而当一个技术垄断开始成为金融标准，垄断究竟会变弱，还是变得更难挑战？ 本文作者陆媛为第一财经硅谷特约作者。 （免责声明：本文仅为行业分析与信息整理，不构成任何投资建议。文中所引用数据均来自公开信息，作者与文中提及的公司不存在利益关联。）

2026-8-28 : 8月28日，Wind数据显示，A股市场共计83只个股涨停。其中黄金概念股深中华A收获7连板，农业板块万向德农4连板，创新药板块千金药业3连板。一图速览今日连板股>>

2026-8-28 : 韩国国家数据处近日发布的一系列数据显示，韩国今年6月、二季度以及上半年的出生人口均出现同比上涨，且创7年新高。这是此前积压需求的释放，还是新生意愿爆发？ 韩国学者金允俊对第一财经记者表示，新生儿数据同比上涨是个可喜的现象，但要警惕把短期数据反弹解读为危机缓解。 多项新高背后 其中，“6月人口动向”数据显示，6月韩国出生人口为2.31万人，同比增加3115人，增幅为15.6%。这一增幅创下自1981年开始统计以来最高纪录。 6月的最新数据也意味着韩国单月出生人数已自2024年7月起，连续24个月呈增加态势。同时当月出生人口规模创下近7年同月最高纪录。 同期公布的今年第二季度韩国出生人口为7.0791万人，同比增加9675人，增幅为15.8%。二季度的出生人数同样创下近7年同期新高，增幅则创下历史最高纪录。 今年上半年，韩国累计出生人口为14.5804万人，同比增加1.943万人，增幅为15.4%，出生人口规模同样为近7年同期之最，增加规模和增幅双双创下历史最高纪录。 上半年以来，韩国人口的这一积极动向延续了去年以来的增幅。韩国国家数据处26日发布的年度报告显示，2025年韩国新生儿数量同比增长6.7%，达到25.43万人，创下自2021年26.06万以来的最高纪录。 与此同时，韩国的总和生育率，即女性一生中平均预期生育子女数量，上升了0.05，达到0.8。韩国此前长期深陷全球最低生育率困局，总和生育率曾在2023年跌至0.72的历史低点，2024年7月起出生人口开启本轮回升通道，至今已持续两年。有分析预计今年韩国全年总和生育率有望时隔七年重回0.9，不过，这一数字距离国际认可的维持代际更替、人口稳定所需的标准?2.1，?还有巨大差距。 去年以来的积极变化，是否标志着亚洲第四大经济体长期以来人口下降的趋势已出现转折点？ 金允俊对第一财经记者分析：“韩国的婚育高度绑定，也就是说生育完全依赖婚姻。从2024年起，韩国的结婚人数就在不断走高，这成为后续扭转低生育率的重要推动力”。今年上半年韩国累计结婚登记数量为12.43万对，同比增长5.5%。 但他也表示，要看到背后更多是育龄人口基数红利、疫情积压的结婚释放，并非社会观念根本性的反转。“青年群体所面临的经济压力，比如高房价、家庭负债、职场内卷等现象并没有完全改善。”他分析道，“因此要警惕把短期数据反弹解读为危机缓解。后续红利会不会消退，还要继续观望。” 劳动年龄人口占比首次跌破70% 为扭转低生育困境，韩国政府早在2024年6月便宣布进入“人口紧急状态”，近年来陆续推出现金补贴、延长育儿假期、婚育家庭税收减免、优先购房贷款等扶持政策，试图降低年轻人婚育成本。不过政策红利显现的同时，新生儿增量高度集中于30~34岁年龄段女性。 尽管新生儿数量连续走高，韩国总人口依旧处于自然减少通道，2025年韩国人口自然减少超10.8万人，已是连续第六年人口负增长。也有韩国政府官员担心，这波人口结构性红利或在2027年消退。 不过，韩国国家数据处的统计显示，2025年韩国65岁及以上人口达到1084.08万人，较前一年增加58.4万人，增幅为5.69%，占韩国全国登记总人口的21.21%，正式跨入“超老龄社会”。 同时，上述数据还显示，去年韩国人口年龄中位数达到46.8岁，较上一年上升0.6岁，意味着韩国一半人口年龄接近47岁。 在劳动人口方面，15~64岁的劳动年龄人口规模为3522.1万人，占总人口比重为69.2%，史上首次跌破70%。值得注意的是，当前，高龄劳动人口已开始成为韩国劳动力市场的重要组成部分。去年，60岁及以上就业人口达到683.4万人，同比增长5.3%。其中，70岁及以上就业人口达到216.2万人，同比增加9.2%。而50岁年龄段就业人口同比减少0.4%至667.9万人。60岁以上就业人数多于50岁群体，这是韩国自1963年开始相关统计以来首次出现这一情况。

2026-8-28 : A股中报披露即将收官，北交所公司的业绩全貌逐渐清晰。 Wind统计显示，截至8月27日，311家北交所公司已发布2026年中报，占北交所上市公司总数约九成。整体来看，超七成公司营收实现增长，近半数归母净利润同比增长。 目前，43家北证50指数公司已披露中报，继续扮演北交所业绩“压舱石”角色。上述300余家公司中，营收暂时排名前列的是一诺威（920261.BJ）、同力股份（920599.BJ）、安达科技（920809.BJ），均为北证50样本股，3家公司当期营收规模均超过30亿元，且均实现增收增利。 根据安排，还有多份北交所中报即将披露，包括贝特瑞（920185.BJ）、吉冈精密（920720.BJ）、并行科技（920493.BJ）等。 与此同时，作为北交所重要上市后备力量的新三板公司，也在陆续交出中期业绩。当前，约5200家新三板公司已“交卷”，披露率超九成，部分公司上半年实现百亿营收。 北交所中报披露率已超九成 根据目前已披露的中报，据Wind数据统计，311家北交所公司上半年合计实现营业收入1177.04亿元、净利润88.83亿元。其中，上半年营收、归母净利润同比增长的，分别有219家和149家，占比分别达到七成、五成。 从业绩排名看，目前有23家北交所公司上半年营收超10亿元，排名暂列前三位的是一诺威、同力股份、安达科技，当前营收分别达到45.99亿元、35.53亿元和33.65亿元。其余营收超10亿元的公司还有颖泰生物（920819.BJ）、球冠电缆（920682.BJ）等。 净利润方面，当前已有21家北交所公司上半年利润过亿，归母净利润暂居前列的是同力股份（920599.BJ）、长鹰硬科（920238.BJ）、杰理科技（920138.BJ）、蘅东光（920045.BJ），这4家公司当期的归母净利润均超过3亿元。 从业绩增幅来看，目前，营收同比增逾100%的有7家公司，涉及长鹰硬科（920238.BJ）、路桥信息（920748.BJ）等；归母净利润增幅较大的是汉维科技（920957.BJ）、旭杰科技（920149.BJ）、长鹰硬科，3家公司当期该指标增幅均超过1000%。 值得一提的是，部分北交所公司上半年业绩同比扭亏。 汉维科技上半年实现营收3.29亿元，同比增长10.41%，归母净利润1210.74万元，去年同期亏损近80万元。公司称，报告期内，公司销售订单增加，导致同期的销售收入增长，产量对应增长，导致净利润增长较多。 此外，部分北交所公司上半年业绩下滑，营收、净利润同比双双下降，涉及创远信科（920961.BJ）、齐鲁华信（920832.BJ）等。 部分新三板公司上半年营收逾百亿 作为北交所IPO“后备军”，新三板挂牌公司的业绩成色亦备受关注。 按上述统计口径，目前已有约5200家新三板披露中报，占新三板全部挂牌公司总数的近九成。另据全国股转公司数据，截至8月27日，新三板市场共有挂牌公司5789家，包括基础层3502家、创新层2287家。 目前，5家新三板公司上半年营收规模超过100亿，包括钢银电商（835092.NQ）、广州医药（874839.NQ）、翰林汇（835281.NQ）、德邦5（400289.NQ）、中钢网（831727.NQ），当期营收分别达到381.54亿元、304.28亿元、178.23亿元、156.09亿元和108.24亿元。 同时，目前已披露中报的新三板公司中，已有60家上半年归母净利润过亿，包括紫光国芯（874451.NQ）、混沌天成（871102.NQ）等。 值得关注的是，一些新三板公司业绩出现大幅增长。 嘉业能源（836595.NQ）上半年营收406.17万元，同比增长2893.06%，归母净利润102.75万元，去年同期则亏损超4000元。对于营收变动，该公司称，报告期内，公司对原有业务进行全面梳理与调整，终止原有低效业务布局，转型开展全新业务。主营业务销量增加，公司业绩激增，导致收入增加。 不过，与之相对的，也有多家新三板公司上半年业绩下滑，2家创新层公司沃土种业（874955.NQ）、晶阳机电（873902.NQ）营收、净利润双双下降。 此外，分行业来看，新三板公司中，科技赛道相关公司整体业绩表现突出，涉及半导体及相关电子产业链、智能制造以及新能源等领域公司。

2026-8-28 : 8月28日，四大股指集体收跌，沪指报收3952.18点，跌0.11%，深成指报收13953.07点，跌0.68%，创业板指报收3424.4点，跌1.41%，科创综指报收1942.91点，跌1.57%。 盘面上，农业、化工、零售、房地产、旅游板块涨幅居前，黄金、PEEK材料概念活跃；医药生物、算力硬件、半导体、存储芯片、光纤概念跌幅居前。 种植业板块逆势上涨，敦煌种业、新赛股份、万向德农、福建金森等多股涨停。 医疗服务板块领跌，万邦医药跌超17%，百花医药跌超7%，泓博医药、华厦眼科、兰卫医学跌超5%。 沪深两市成交额2.1万亿，较上一个交易日缩量242亿，全市场超3000只个股上涨。

2026-8-28 : 美国选举监督组织“公众公民”（Public Citizen）根据联邦选举委员会（FEC）的文件统计，截至今年6月的18个月内，美国企业已向中期选举相关政治团体投入约6.46亿美元，创下历史新高，比整个2024年美国总统大选周期高出约40%。 “本届选举周期中企业支出的规模是前所未有的。”该组织研究总监克莱普尔（Rick Claypool）表示，“企业投入资金数额之大，史无前例。” 钱从哪里来，到哪里去 上述统计数据显示，在各类行业中，加密货币行业依然是美国选举中最大的企业捐款方，紧随其后的是在线博彩和人工智能行业。“公共公民”统计，这三大行业合计贡献了3.44亿美元的资金，占企业捐款总额的一半以上。 其中，体育博彩公司DraftKings、FanDuel、Fanatics和bet365在第二季度向该行业的超级政治行动委员会（Super PAC）“Win for America”捐赠了2900万美元，该委员会将资金分配给两个下属政治行动委员会，用于支持州选举中来自两党的候选人。该行业迄今为止为中期选举提供的捐款总额达到7600万美元。 数据还显示，随着共和党想尽力保住对美国众议院和参议院的控制权，流向支持该党的政治行动委员会的捐款激增。政治分析师西尔弗（Nate Silver）在其“西尔弗简报”发布的最新中期选举预测中指出，民主党夺取参议院控制权的概率为57.2%，夺取众议院控制权的概率为84%。 文件显示，由共和党重量级捐款人科赫（Charles Koch）掌控的私营企业集团科赫工业公司（Koch Inc.），于6月份向科赫旗下政治行动委员会“繁荣美国人行动”捐赠了2000万美元。 烟草公司雷诺美国（Reynolds American）于4月下旬通过一家子公司，向美国总统特朗普的超级政治行动委员会“MAGA Inc.”捐赠了500万美元。 美国社会日益担忧企业在国会选举中投入的增加。批评人士警告称，这种做法可能会放大出资方的利益诉求，导致立法者将精力集中在人工智能监管和在线博彩等议题上，从而忽视了医疗保健和油价等对公众更为重要的议题。 “当企业资金充斥政治舆论场时，真正关乎民生的话题便难以获得足够的关注。”克莱普尔表示，当企业资金淹没政治话语，国会就会把时间花在加密监管、在线博彩、人工智能规则这类“金主议题”上，医疗、油价、菜价等选民更关心的问题反而被挤到一边。 马斯克准备投入1亿~2亿美元？ 据报道，知情人士透露，特斯拉和SpaceX创始人马斯克很可能投入数亿美元资金，协助共和党竞选。知情人士称，马斯克可能投入1亿~2亿美元支持共和党，不过具体金额仍可能发生变化。 “这是一笔巨额资金，有可能在全国范围内的某些选战中引发重大变局。”美国东北大学政治学杰出教授帕纳戈普洛斯（Costas Panagopoulos）表示，“金钱并不能决定选举结果，但大规模的资金投入会迫使对手增加支出，并造成难以克服的宣传声量失衡。” 根据对联邦选举委员会（FEC）年终申报文件的分析，马斯克在2024年的大部分资金都是通过“美国政治行动委员会”（America PAC）投入的，这是他为协助特朗普重返白宫而资助的一个“超级政治行动委员会”。截至去年12月初的申报文件显示，马斯克向该组织投入了约2.39亿美元；随后的年终申报文件又追加了约1120万美元的实物支出，用于支付请愿活动的激励费用。 文件显示，今年马斯克的资金投入仍在继续，包括1月份向“为肯塔基而战”，即一个支持共和党参议员候选人莫里斯（Nate Morris）的超级政治行动委员会捐赠了1000万美元。此外，截至3月31日，还有至少160万美元的资金显示是马斯克的手笔。 不过，专家表示，民主党人不太可能对马斯克的巨额捐赠坐视不管。“这绝不会被忽略掉。”帕纳戈普洛斯表示，“民主党人会回应，即便找不到财力能与马斯克匹敌的人，他们也有其他筹款途径，以应对共和党阵营可能采取的行动。”

2026-8-28 : 随着集采范围持续扩容，叠加原料药全球供需失衡、海外需求波动的行业周期压力，湖北医药板块冷热分化。九州通（600998.SH）、ST人福（600079.SH）、马应龙（600993.SH）、回盛生物（300871.SZ）、禾元生物（688290.SH）等一批药企表现各异。其中，流通龙头凭规模优势稳住基本盘，高壁垒专科药、特色原料药、创新生物药企业逆势增长，中药老字号承压前行，部分传统化药、原料药企业仍处于减亏修复阶段。不同赛道承压分化集采已从化学药逐步延伸至中成药、医用耗材，价格下行压力贯穿医药产业链，湖北各家药企受影响程度差异显著。在制剂领域，集采降价压缩仿制药利润空间，但高壁垒独家品种、专科药受冲击较小。人福医药麻醉精神类药物属于国家严格管控的特殊赛道，不在集采降价范围内，成为公司业绩压舱石。2026年上半年，公司麻醉精神类药品实现营业收入约41亿元，收入占比超30%。目前，宜昌人福麻醉药品国内市场份额保持在60%以上，业务覆盖手术麻醉、重症监护、镇痛及疼痛管理等多个临床场景，核心业务壁垒持续巩固。创新生物药赛道成为集采避风港。禾元生物自主研发的重组人白蛋白注射液于2025年获批上市，打破长期以来血浆依赖进口的局面。作为国家1类创新药，这款药不在集采降价范围内，今年上半年实现营收1827.42万元，同比增长43.77%；归母净利润亏损6275.65万元，亏损幅度继续收窄。受集采联动上游价格传导，叠加全球产能过剩周期影响，化学原料药企承压明显。广济药业维生素原料药行业产能过剩，上半年归母净利润为-5800万元，同比减亏23.27%。报告期内，公司营业成本同比上升20.94%，主要系原材料采购价格上涨及单位成本上升所致，导致原料系列产品毛利率同比下降10.38个百分点至20.89%，制约了盈利能力的修复。医药流通赛道受集采冲击相对有限。九州通作为全国性流通龙头，集采药品放量反而带动分销规模增长，2026年上半年实现营收872.79亿元，同比增长7.61%，其中第二季度增速进一步提升至8.71%，成为行业里少有的稳增长板块。此外，受益于兽药需求复苏、产品价格上行，手握泰万菌素原料药超一半全球市占率的回盛生物，今年上半年归母净利润同比上涨75.59%，毛利率提升近15个百分点，成为湖北医药板块增速最快的企业之一。多元破局寻出路集采常态化背景下，医药产业创新升级持续。九州通在稳固传统医药分销核心业务的同时，加速布局新兴赛道，医药工业自产及OEM业务上半年收入同比增长24.47%，医疗器械、中药业务分别同比增长15.03%、26.86%，医美板块增幅达到64.99%。线下新零售网络持续下沉，好药师加盟门店突破3.6万家，B2C电商、数字化分销业务同步放量。近日，公司又与国民养老保险合作，围绕老年人用药保障、医养结合、慢病健康管理、居家社区机构养老、老年营养特医等方向，构建“产品+医疗+养老+服务”一体化银发经济体系。人福医药多个创新产品取得临床重要进展。报告期内，1类新药HWS113注射液、HW221043片、RFUS-1646片等多个项目相继获批临床，化药1类HW091077片等项目进入Ⅱ期临床试验。目前，公司在麻醉镇痛、其他中枢神经、自身免疫、呼吸、皮肤、民族中药等领域，已形成从早期探索到NDA（新药上市申请）申报的阶梯式研发梯队。马应龙在守住中药老字号基本盘的基础上，发力大健康、儿童创新药、眼科用药，跳出中成药单一品类依赖。报告期内，马应龙的皮肤药品龙珠软膏销售收入同比增长超20%，八宝眼膏纳入《国家基本药物目录（2026版）》，卫生湿巾销售规模实现翻倍增长。“十五五”时期，湖北将打造具有全球影响力的大健康产业发展高地?，强调创新药、精准医疗、康养服务深度融合。

2026-8-28 : 美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔全球央行年会发表首次演讲前，28日亚太交易时段，亚太股指整体小幅上涨，美股期货下跌，美债收益率继续攀升。 市场人士表示，市场其实只需要沃什提供一样东西：明确性。 亚太股市微涨，美股、美债跌 MSCI亚太股市指数微微上涨0.3%，上涨的和下跌的几乎平分。受Marvell Technology财报拖累，由看涨英伟达带来的对人工智能（AI）交易的最初热情减弱，美股股指期货在亚太交易时段小幅下跌。纳斯达克100指数合约下跌0.1%，Marvell Technology在发布财报后的延长交易中下跌超过7%。 对通胀和美国财政前景的担忧，叠加美国大型AI企业发行大量长期企业债挤压美债需求，令美债维持周四跌势，美债收益率曲线整体上涨2~3个基点。对利率最为敏感的两年期美债收益率保持在4.22%，美元小幅下跌。在沃什首秀前，交易员不愿增持头寸。投资者试图从演讲中寻找有关美联储将如何平衡持续通胀与经济降温的更多线索，并预计任何缺乏明确性表态的情况，都可能加剧长期美债和全球股票的波动。 此前美国银行警示，如果沃什不明确表态，30年期美债收益率或升至5.5%甚至更高，触及至少本世纪初以来未见的高位，阿波罗全球管理公司的首席经济学家斯洛克（Torsten Slok）也称：“如果沃什不给出任何框架指导，风险在于长期利率将进一步大幅上升。”汇丰银行的美国利率策略师迪纳鲁拉（Dhiraj Narula）称：“沃什的演讲是遏制长期美债持续抛售的机会，明确美联储的通胀反应函数可能有助于压缩与不确定性相关的美债期限溢价。” 除了市场反应外，沃什的讲话也被认为将左右全球央行决议。一些市场人士认为，美联储维持高利率的立场将迫使全球主要央行跟进，并且若单方面大幅降息将面临资本外流和货币贬值压力。欧洲央行、英国央行因此均释放“偏鹰”信号。日本央行也料将更快更激进加息。如此一来，全球高利率环境对制造业投资和新兴市场资本流动恐形成持续压力。 韩国央行周四已率先将基准利率从2.75%上调至3.00%，为连续第二次加息。韩国面临资本外流和通胀双重压力，在美联储维持高利率背景下，韩国央行被迫跟随加息以稳定韩元汇率和控制输入性通胀。 市场能否等来明确性 在7月FOMC会议后的新闻发布会上，沃什一再提到美债收益率大幅上升其实是一件好事，暗示美联储欢迎更高的美债收益率，因为这实际上通过市场定价收紧货币宽松环境。有分析认为，正是他的这一立场，以及拒绝就通胀如果仍具黏性是否将继续加息给予明确表态，才开启了最新一轮长期美债收益率飙升，并损害了市场对美联储的信心。 达拉斯联储前主席卡普兰（Robert Kaplan）称：“在杰克逊霍尔的演讲中，我想听听他如何解释，就从‘这就是我们7月作出决定的原因’开始吧。”但他也表示，美联储主席确实不需要预测未来或提供前瞻性指导。他需要“忠实地传递出FOMC的工作情况，而不是让投资者依赖美联储主席和个别理事发表的声明。我认为如果他能更多、更好地扮演好这个角色会更好”。 德意志银行德首席经济学家卢泽蒂（Matt Luzzetti）也表示，沃什的首要任务必须是“清理”7月新闻发布会的烂摊子，美债市场的不安源于沃什至今不愿承诺保留个人消费支出指数（CPI）作为美联储青睐的通胀衡量标准，同时没有明确表明加息是降低通胀的主要方法。 “在杰克逊霍尔，这些当时的模糊表态可以很容易得到解决。”他建议要么就美联储新成立的工作组进行一次整体讨论，要么发表一篇以政策为导向的评论，以纠正最近的沟通失误。他认为，沃什可以参考6月会议纪要中详细描述的两种情况：一种情况是通胀很快就会消散，导致“大多数”官员倾向于保持或降低利率，另一种情况下通胀仍然很高，需要更高的利率。市场仅仅需要他给予明确性而已。 美联储7月货币政策会议纪要显示，多位官员强调若通胀回落势头受阻，可能需进一步收紧政策。7月核心商品价格环比上涨0.15%、住房价格环比上涨0.26%，剔除住房后的核心服务价格环比上涨0.28%，显示通胀黏性依然较强。 渣打银行分析团队在研报中写道，预计沃什将试图重建市场信心，一方面强调美联储将采取一切必要措施将通胀降至2%目标，另一方面让市场相信“不干预市场”的美联储不会对经济构成风险。 Piper Sandler的央行政策主管乐维斯（Kurt Lewis）同样强调，沃什需要重建信心。然而，他预计沃什的讲话不会像前几任美联储主席的讲话那样，故意让投资者倾向于短期政策前景。“归根结底，沃什认为，政策制定者应该少说话，并选择不透露个人观点，因为在他看来，分享利率预期路径观点会锁定市场预期和美联储行动，可能会导致糟糕且代价高昂的政策决策。”但他称，“其实，他需要做的，就和他的许多同事一样，即明确表达出，如果通胀显示有必要，他愿意加息。如果没有这样的相关表态，他就有可能（再次）被误解，或者被认为与当前的政策辩论框架脱节。” 布朗兄弟哈里曼（Brown Brothers Harriman）的分析师哈达德（Elias Haddad）较为悲观，他表示，鉴于沃什不愿提供前瞻性指导，明确的政策信号可能很少。他可能只会初步分享美联储五个新成立工作组在沟通资产负债表、经济数据、生产率和就业以及通胀框架方面的早期发现。

2026-8-28 : 中共中央政治局8月28日召开会议，研究部署西藏日喀则市吉隆县泥石流灾害抢险救援工作。中共中央总书记习近平主持会议。 会议开始时，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平提议全体起立，向西藏日喀则市吉隆县泥石流灾害遇难人员默哀。 会议指出，这次因尼泊尔一侧发生泥石流灾害，造成西藏日喀则市吉隆县吉隆口岸重大人员伤亡、失联。灾害发生后，党中央高度重视，习近平总书记立即作出重要指示，对抢险救援和应急处置等工作提出明确要求。受习近平总书记委托，中共中央政治局常委、国务院总理李强赶赴灾区，看望慰问受灾群众和抢险救援人员，现场指导抢险救援和应急处置工作。中共中央政治局委员、国务院副总理张国清赶赴现场指导处置。在党中央坚强领导下，在国务院工作组指导下，西藏自治区、应急管理部等有关部门和消防救援队伍、中国安能等专业救援力量迅速行动，解放军和武警部队闻令而动、及时到位，抢险救援工作紧张有序开展，群众安置、善后处置等工作全面启动推进。 会议强调，这次灾害发生在高原高寒地区，沟谷陡峭、气候多变，周边仍有不少冰川冰湖、地质灾害隐患，抢险救援面临极大困难。各有关方面要坚持人民至上、生命至上，以坚决有力的举措、科学高效的方法，扎实做好各项工作。要科学制定搜救方案，全力搜救国内外失联人员。要强化多部门联合会商，加强监测预警，密切关注堰塞湖和周边山体稳定性，采取有效措施严防发生次生灾害。要强化现场人员管理，确保救援全过程安全。要妥善安置好受灾群众，周密细致做好抚恤、救济等善后处置工作。要对尼泊尔受灾地区提供紧急援助，开展国际救援合作。 会议指出，要全面排查摸底风险隐患，抓紧开展青藏高原冰川冰湖资源调查，强化动态监测预警，提高灾害链风险识别能力。要完善应急处置机制，加强上下游风险隐患监测预警和响应联动，落实风险区转移路线、安置地点等人员转移措施。要建强抢险救援关键力量，在灾害风险大的高原、山区、边境等偏远地区适当增加消防救援、工程抢险等力量布局，提升断路、断电、断网条件下的应急处置能力。要加强边境灾害管理国际合作，共同推动提升应急管理和防灾减灾救灾水平。 会议强调，要统筹好发展和安全，坚持极限思维、底线思维，增强“时时放心不下”的政治责任感，扎实做好安全稳定各项工作。 会议还研究了其他事项。

2026-8-28 : 《里尔克传：敞开的生命》[德]桑德拉·里希特 著译林出版社2026年8月版今年是里尔克逝世100周年，这本近500页厚的全新里尔克传记的翻译出版，堪称纪念活动最重要的一环。作者桑德拉·里希特（Sandra Richter）是马尔巴赫德国文学档案馆馆长，而传记正是根据该档案馆独家收藏的未公开里尔克档案撰写，其中包括1万多页手稿、8000多封信件和80多本日记与笔记。基于这独特的优势，里希特为21世纪的文学传记范式提供了一份相当出色的答卷——既有无可匹敌的雄厚档案资源，又没有陷入细节的泥潭进行实证堆砌。这部传记最大的贡献，在于对里尔克进行了一次成功的“去神话化”重塑。它剥离了20世纪后半叶堆砌在诗人身上的“绝俗隐士”滤镜，展现了一个深谙版税谈判、精通贵族公关、对打字机与现代交通工具高度敏锐的“现代行动者”。与此同时，里希特并未跌入庸俗还原论的陷阱——她把这些极为务实的生存策略，理解为里尔克在动荡时代捍卫独立创作的自卫手段。他让战争、技术与时代危机穿透自身，并在《杜伊诺哀歌》中将这种张力转化为向着存在之奥秘“敞开”（Das Offene）的强韧诗艺。当然，作为一部重度依赖档案的文化史著作，这部传记难免在一定程度上存在实证考证挤压文本细读空间的问题，但它还是比较成功地在“世俗泥泞”与“形而上灵光”之间搭建起了桥梁。对于今天的读者而言，其真正的价值或许在于：它让我们看到，哪怕在一个被彻底祛魅的功利世界里，一个务实的凡人，依然有可能凭借强韧的意志，为人类守护住那片不可替代的灵光。《制度如何思考》[英]玛丽·道格拉斯 著上海人民出版社2026年6月版英国著名人类学家玛丽·道格拉斯的名著《制度如何思考》13年前曾出过一个译本，但因翻译质量而备受诟病。如今，在她逝世近20年、本书出版近40年之际，它又被重译与再版，恰逢其时地为我们这个时代最深刻的精神危机开出了一剂“认知解毒剂”——在一个极度推崇“个体自由选择”“算法独立决策”与“理性算计”的时代，她以人类学与社会学的冷峻洞察，早早勘破了新自由主义个人主义的迷思，重新为我们确立了“社会与文化”的中枢地位。道格拉斯的核心见解在于：个体从来无法孤立地完成对复杂世界的分类、比较与价值判断；人类最底层的思维范式、分类范畴乃至何为“自然”与“合理”的常识，本质上早已被我们身处的社会制度预先植入。制度绝非单纯分配资源与权力的冰冷机器，它本身就是一套隐形的“认知与记忆系统”——它替个体思考，决定着社会集体记忆的挑选与遗忘，并将人为的统治秩序悄悄地“自然化”为不可动摇的真理。虽然40年来社会学和人类学学术界对经典功能主义有大量的批判，但道格拉斯的功能主义思路其实并不属于那种“机械的目的论”，而更像一位高瞻远瞩的“文化认知学家”。在算法撕裂公共舆论、绩效制度重塑人类心灵、平台经济打着“客观中立”旗号行掌控之实的今天，本书如同一把敏锐的认知手术刀，迫使我们重新抬头审视那个在自己大脑底层默默运行的“制度引擎”，为我们反思当代困境提供了重要的思想基石。

2026-8-28 : 1928年8月10日，《苏州明报》刊登了一则社会新闻，标题是《名门闺女——被恶仆奸拐来苏》。报道称，上海名门闺秀黄慧如与家中男仆陆根荣私奔至苏州，苏州警方已应黄家请求将陆根荣拘捕。消息一出，很快演变为全国性舆论事件。此后近两年间，长三角地区的大小报纸连篇累牍追踪报道，《生活》周刊多次刊发评论，电影、话剧、评弹、滑稽戏纷纷加入这场狂欢。连鲁迅都在致韦素园的信中提及此案：“上海市民是在看……新戏有《黄慧如产后血崩》（你看怪不怪？）。” 香港树仁大学历史学系教授何其亮新作《情奔何处：一起未完成的民国私奔案》，正是以这桩案件为切口，切入20世纪20年代末期中国社会的多重转型。书名中“未完成”三字，点出了全书的基调：这不仅仅是一个私奔故事，更是一段关于女性主体性如何被建构又如何被消解的历史。 谁在塑造黄慧如 “黄陆私奔案”本身并不复杂。黄慧如出身上海富商家庭，曾与苏州贝家议亲，后因祖母反对而告吹。陆根荣是黄家男仆，奉黄慧如兄长之命来劝慰小姐，二人由此生出情愫，至黄有身孕后私奔苏州。黄家报案，陆根荣被捕。 案件的真正复杂性，在它进入公共视野后才渐渐展开。从最初《苏州明报》的“恶仆奸拐”开始，黄慧如的形象就陷入了多方角力之中。《民国日报》将她塑造为“旧家庭中实行革命者”，赞扬她追求恋爱自由、反抗封建家庭的勇气；《生活》周刊则将她描绘成一个“意志薄弱、心力交瘁、难以适应乡村生活的柔弱女子”。这两种截然不同的形象，代表了当时舆论场中对“新女性”的两种想象，也暴露了不同政治立场的媒体之间的话语争夺。 这些外部叙事不仅塑造了公众对黄慧如的认知，也反过来影响了她本人的自我定位。何其亮在书中细致梳理了黄慧如的行动轨迹，发现她在短短几个月内至少三次改变主意。最初她主动给《民国日报》写信，熟练地使用“恋爱自由”“家庭革命”等新词汇，将自己塑造成反抗旧家庭的新女性。后来面对媒体和公众的质疑，她又改口称自己是被陆根荣“诱引”的受害者。1929年3月她在苏州产子后，一度打算作为单身母亲独立抚养孩子，但最终还是把孩子留在医院，随母亲返回上海。回到上海后不久，黄家对外宣布了她的死讯。 据此，何其亮提出了一个概念：“表达式能动性”。他认为，评价一个人的主体性实践，不必拘泥于她是否具有一贯的“觉醒”意图，而应关注她实际做了什么。黄慧如的行动本身，无论是投书媒体、出庭作证，还是最后选择回归，都是在特定社会条件下做出的具体选择，这些选择共同构成了她作为这个时代女性的主体性实践。这种“论迹不论心”的视角，比起简单地将黄慧如归类为“新女性”或“悲剧女主角”，更能贴近她作为一个普通人的复杂面貌。 新旧之间的司法困境 除了媒体的助推，黄陆案能够持续发酵，很大程度上因为它同时是一场司法案件。 陆根荣被捕后，从1928年8月到1930年6月，经历了吴县地方法院一审、江苏高等法院二审、最高法院发回重审、高等法院再审的多轮审理。在近两年的拉锯中，法官们对陆根荣的罪名认定不断变化：从初期的“和诱”到二审改判“略诱”，再到最后竟然是以“帮助窃盗”定罪。 这种反复，恰好是当时法律转型期的特征。1928年，由王宠惠主持修订的《中华民国刑法》刚刚颁布施行。新刑法的一个重大变化，是将与20岁以上女性自愿发生性关系的行为从犯罪中剔除，这实际上承认了成年女性在法律上具有自主选择伴侣的权利。但基层法官显然还没有准备好接受这一理念。审理“黄陆私奔案”的法官不仅继续使用“和奸”这类清代法律术语来质询当事人，还在庭审中直接使用“姘”“失身”等市井俚语，将法律问题道德化。 “和奸”这个清代法律概念，在书中被专门讨论。历史社会学家黄宗智认为，清代法律体系中的“和”，意味着女性面对侵害时可以选择同意或反抗。若反抗，法律应予以保护；若选择容许，女性则失去法律庇护，甚至需要承担刑事责任。这个“和”字，折射的是女性有限的、被动的能动性，她只能对男性的行为作出反应，而不能主动选择。 在1928年的法庭上，法官仍然用“和奸”来询问当事人的行为，意味着司法实践并未真正接纳新刑法中女性作为独立主体的理念。新法已承认20岁以上女性拥有性自主权，而法官的提问方式却把黄慧如降格为一个只能对男性行为做出反应的对象。 这种司法实践与新刑法之间的落差，反映了立法者与执法者在价值取向上的根本分歧。受过西式法学训练的立法精英们追求法律现代化，而地方法官则更在意维护社会风化和传统伦理秩序。当旧的法律观念仍然主导着基层司法时，纸面上的法律条文不过是一纸空文。 更重要的是，司法审判的拖延本身也成为对陆根荣的一种惩罚。他在狱中被羁押近两年，其间经历了初审、上诉、发回重审、再审，直到1930年6月才获释。法律程序本身的低效和反复，已经构成了一种事实上的惩罚，超越了判决本身的意义。 历史学家高彦颐曾指出，爱情与婚姻自由的理念，是由晚清以降拥有经济与文化资本的“有产阶级”男性所构建的。精英男性很难对陆根荣这样的底层男性产生共情，即便陆根荣自称是在实践社会精英所倡导的“自由平等”“家庭革命”理念，但在精英男性眼里，作为男仆的陆根荣实在太粗鄙。在何其亮看来，这种双重标准折射出男性知识分子对“自由恋爱”等话语解释权丧失的深层焦虑。 一场没有赢家的文化狂欢 黄陆私奔案的另一独特之处，在于它催生了一个庞大的大众文化产业链。 1929年元旦，明星影业公司上映了电影《黄陆之爱》，著名影星胡蝶在片中饰演黄慧如。紧接着，京剧、沪剧、滑稽戏争相改编，评弹艺人将其编成唱段，中商烟公司甚至推出了“黄慧如牌”香烟。这些产品各取所需，按照各自的传播逻辑对案件进行改编：电影突出情节剧的煽情元素，滑稽戏专攻案件的猎奇与笑料，评弹则着重渲染私奔的浪漫色彩。 何其亮特别关注了底层文化生产者的参与方式。以滩簧为例，这种江南地区的民间说唱艺术，多在城乡茶馆、露天场地演出，主要面向识字不多的底层观众。滩簧艺人将黄陆案编成节目，用当地方言说唱，让目不识丁的听众也能接触到“自由恋爱”“婚姻自主”这些新词汇。 滑稽戏大师杨华生回忆，他年少时在学校与街头表演滑稽戏，便演出过如《阴审黄慧如》之类剧目。这类滑稽戏原本是街头艺术，长期以来肩负着向下层观众传递新闻的使命。通过这种“通俗化”的过程，五四时期精英知识分子所倡导的理念，以一种被改造、被简化的方式渗入社会底层。 但这种文化扩散也带来了意想不到的后果。当女性主义话语被底层文化生产者挪用，用以解释一些并不高尚的情感或行为时，精英知识分子感到了焦虑和震惊。他们发现自己正在失去对这套话语的解释权和垄断权。这正是许多知识分子在20世纪20年代末逐渐转向保守的原因之一，他们恐惧公共领域的失控，恐惧自己在新文化运动中建立起来的话语权威被瓦解。 这场看似热闹的文化狂欢，最终没有赢家。 1929年3月，黄慧如产后返回上海，两日后黄家宣布她因分娩并发症去世。她的真实生死至今是个谜，但她作为黄慧如这个身份已经“社会性死亡”了。男主角陆根荣出狱后，一度成为戏院里的活广告，被请上台向观众鞠躬。他晚年回到上海摆摊为生，上世纪70年代中期病故。热闹散去，一地鸡毛。 何其亮在后记中写道：“黄的各种行动既标志着其构建其主体性这一过程的完成，也定义了其作为时代新女性与抗争者的能动性。”可叹的是，这种构建符号取代了探索与理解真实个体的困境，并非只存在于国民政府时期。 将近一个世纪过去，今天依然是众声喧哗的时代。每一条社会热点新闻在刷屏之后迅速被遗忘，每一个被卷入舆论漩涡的普通人成为符号又被弃置，黄慧如的困境，在今天并未彻底消失。《情奔何处》所描写和剖析的那些事件、人性和社会变迁，近100年后依然在回响。 《情奔何处：一起未完成的民国私奔案》 何其亮 著 广东人民出版社·万有引力2026年4月版

2026-8-28 : 青年历史学者周琳初登大学讲台时，开过一门关于中国古代史的课，学生们是选历史做第二学位的本科生。12年后，当她辞去四川大学历史系副教授的职务，重新回顾那门课时，她坦率承认，“当时讲得太糟糕了”，“我主要研究中国经济史，讲到五代、宋，很多地方自己都没真正懂，完全不知道应该怎么讲”。说到这里，她运用了“东野圭吾式的逻辑”解释：有些历史著作读者看不懂，不是读者的问题，是写作者的问题，“或许作者自己也没懂，或许懂了，但是没有想到读者”。2022年，周琳转向公共历史写作。她的第一本书是《浮生明灭：历史深处的宋人》，有意弥补当初课堂上的“底气不足”，选了9位历史人物，包括赵匡胤、刘娥、赵构、辛弃疾、宋慈等，重新讲述那段400年的历史。重新“置换”自己的公共历史写作构思《浮生明灭》的结构时，周琳首先就把王安石作为必写对象。他主导的“熙宁变法”毁誉参半，对后世影响很大，还牵扯到宫廷斗争和党争。这段历史纷繁复杂，至今都有很高的书写热度。但正因为这样，要把王安石写出新意，就很不容易。她从历史上那场著名的君臣奏对开始。熙宁元年，21岁的宋神宗与48岁的王安石第一次相见。会见时，周琳有意呈现了君臣“不投机”的戏剧性一幕。故事开头就自带冲突节奏，在短视频流行的时代，这是吸引读者/观众的常见手法，在传统的历史写作中却很少见。写《浮生明灭》期间，周琳买了国内非虚构写作翘楚李海鹏的写作教程音频课，反复听了好几遍。李海鹏在课程里强调，要发挥理解力，让旧选题焕然一新，并讲了很多案例来说明如何呈现故事的戏剧性。她做了大量笔记，一点点揣摩如何搭建自己的结构、节奏。周琳还上过知乎写作营，发现虽然自己写不了课上说的“小爽文”，但是许多抓住读者的技巧还是颇为受用。最近，她的第二本公共历史写作快完成了，与此同时，还在看刘军强的《写作是门手艺》，学习如何理清干扰作者的思路。周琳把面向公众的历史写作探索，称为“重新置换自己”，“把原来做研究时形成的写作‘肌肉记忆’全部忘掉，重新建立自己的语言表达特点和风格”。这个过程花了三年，看了无数国内外经典的非虚构作品。她说，真正写的时候其实蛮孤独的。“我总是在想：我的读者是谁？他们能够接受怎样的文字？会觉得浅了吗？”写作从“浅”到“深”，周琳花了十几年。2021年，她出版第一部学术专著《商旅安否：清代重庆的商业制度》。该书脱胎于她在清华大学历史系的博士毕业论文，出版前花了很多心血修改，但是题材太冷门，专业性太强，她觉得全世界真正能够从头看到尾的，应该“不会超过5个人”。豆瓣网上的阅读记录显示，《商旅安否》有57人读过。但评论点赞最多的一条留言，“序言对社会经济史学术的分析总结极好”，却依然“看不下去”，“原来大家都觉得读起来有点费劲”。网友的留言对周琳触动很大。“作为一个以写作为工作的人，写出来的书别人看不懂，或者想看也看不进去，写作的意义在哪儿？”她回忆说，当时就有种“写作信念轰然坍塌”的感觉。其实周琳早就发现，与大多数历史学者相比，自己对讲故事更感兴趣。这是修昔底德写《伯罗奔尼撒战争史》、司马迁写《史记》的时代，史学家都具备叙述的能力。“每当看到那种比较善于讲故事的书，我都会很兴奋，自己也试着写了几次历史故事，写起来居然很顺手。我就觉得，这可能是我的天赋所在。”历史学家通常是讲故事的高手？周琳是独生女。6~10岁，她跟着父母在西藏，有一个无束缚的快乐童年。她在家附近到处玩，人们几乎都认识她。后来，一家人回到重庆，她读初中，经历了成长中的阵痛，自认变成高敏感的i人，说话声音也细细的。但是，在五角场附近一个连锁酒店噪杂的大堂接受第一财经采访时，说到自己有历史写作的“天赋”时，她的语气很自然，充满自信。“历史学家通常是讲故事的高手”，周琳在《浮生明灭》里写道。从19世纪开始，欧洲史学界率先向“科学化”转型，追求像自然科学一样构建一套通用的概念和理性分析方法，并在20世纪初开始影响到中国史学。历史学中最传统的“讲故事”能力，也被视为落伍、没深度。新的研究范式提升了历史学的问题意识、分析力、洞察力，带来的问题则是很多学术作品可读性不强，远离公众，“只有拨开晦涩的语言、刻意的炫技，才能理解作者究竟想说什么”。意识到自己擅长的表达与学术界通行的语言是两条路，周琳感到了撕扯的痛苦。博士毕业后，她顺利进入四川大学历史文化学院，随着学术沉淀，三十来岁就评上副教授，在外人看来相当光鲜、体面。但周琳说，只有自己才知道，她是穿着一双磨得“血淋淋的鞋”。在一档播客访谈中她直言，对大学工作，有两点极其不适应。一是报销，每次填的报销单，总是不合规范，被财务反复退回重填，以致有些金额不大的费用，她索性自己花钱倒贴，后来发展到看着报销单大脑就“宕机”，“还曾经对着一堆发票嚎啕大哭”。二是上课，备课会花很多精力，就没时间写论文、申请课题，而后者才是老师们考核的重点。尽管周琳在历史学院的KPI考核中居于前列，但她始终觉得在教学和科研之间找不到平衡点，每天内心都在被消耗。她把这些经历比作“暗伤”。后来在历史研究中，也总能在历史人物身上敏锐识别出此类感受，借以加深对他们的理解。“其实我和川大，还有川大的同事关系都很好”，她解释，只是和体制“不太兼容”，最后决定“放过自己”。她还强调，不觉得自己辞去名校教职是一个“有勇气选择”的“爽文”叙事，而是原来那条路走不下去了，得想办法为人生调转方向。最终，周琳转而从事公共历史写作。她想做自己擅长的事，捡起历史的叙事传统，重新打量历史中的人，借此推动一些历史常识的回归。“我们老师辈的历史学家对历史的宏观结构已经理得比较清楚了。我们这一代历史学家如果能够做点事，应该落在更具体的层面——人和时代怎样衔接、时代之中人的感受、人的本质如何在时代中呈现。通过讲历史故事，让大人物和小人物都能卸下‘工具人’‘面具人’的壳，被真正看见。”对话周琳：从宇宙的维度看，大人物和小人物没什么不同，都是微观个体隐瞒早年身份的辛弃疾第一财经：《浮生明灭》里写的人物，大多是公众比较熟悉的，为什么还要去重写他们？周琳：之前的历史写到他们时，很多时候都把他们当成“工具人”或“面具人”。只有把他们当真正的人看，重新书写，才发现原来他们和我们一样，有喜欢，不喜欢，有恨，也有怕。《浮生明灭》里要讲的一件事情，就是把别人当人，哪怕这个人在你心里有极大的刻板印象。把别人当人，就是把自己当人。看别人在历史的夹缝中勉强生活，我们也一定要放过自己。比如辛弃疾，历史需要他扮演一位爱国诗人，所有关于他的叙事都在“爱国”上不断增加。我就想表达，“爱国”之外，他有没有别的东西？很多人写辛弃疾生命的终点，都是大呼“杀贼！杀贼！杀贼！”，随即悲愤去世。我就只说了一句“他终于解脱了”。我更希望讲他光环之外的东西，只有这样，才能真正理解历史人物。第一财经：关于辛弃疾，我印象最深的是你分析他隐瞒了自己的前半生身世。我以前上宋代文学史的课，老师也没说过这些。这是你自己的发现吗？周琳：对，我通过这本书要问的就是，为什么这么明显的问题，之前从来没有人提出来？第一财经：你是怎么意识到辛弃疾的身份有问题的？周琳：是看辛弃疾早年的材料，也包括他著名的《美芹十论》时，感觉到的。我很喜欢看犯罪推理小说，只要能找到的推理小说，我都看。我很喜欢东野圭吾。看了很多侦探推理小说后，我慢慢形成推理意识，学到把一个人、一件事情当成一道题来分析，多打几个问号，不把问题简单化。一看辛弃疾的史料，我就感觉不对。作为南宋顶尖词人，留下那么多诗词文章，为什么一辈子就只有一次，在给皇帝上书的对金作战长文《美芹十论》里，才用文字公开讲述他的身世？而且那里面说的家世经不起推敲。他写祖父叫辛赞，靖康之难时，因为不忍离开家人和宗族，留在北方，成了伪齐的官员，在很多地方任过职。北宋史书中没有辛赞的记载，这很正常。但在伪齐和金朝的重要地方都做过官，就应该有辛赞的记录，同样也没有。写《美芹十论》的时候，距离“靖康之变”只有38年，辛弃疾在北方的家族大概还在。如果他的祖父害怕投奔南宋会连累家族，他就不怕吗？要知道，金朝对叛逃者家族的惩罚极其严酷，族长杀头，产业没收，甚至邻村的人都要被拷打、惩罚。而且当时南宋和金朝之间还有很多间谍，辛弃疾的一举一动都会传到北边，更何况他带着几十个骑士从北方到南宋，一来就引起轰动。所以我认为，作为由金朝投奔南宋的“归正人”，辛弃疾当时不可能如实公开自己的姓名、祖父的姓名和为官经历。更合理的推测是，他用了一个假名，编造了一个假的或半真半假的身世。这不是欺骗，而是当时不得已。否则，他肯定会把童年或家乡作为锚点，像别的文人一样反复书写。他一定是心里有苦，才不写。为什么没有人怀疑辛弃疾呢？就是长期以来受到固化思维的影响。这需要一个脑筋急转弯的思维，也就是推理思路，不要把任何事情视为理所当然，从一些具体的细节中，发现可能潜藏的大问题。微观史不是只能写小人物第一财经：这些年微观史比较热门，很多人提到微观史就想到小人物，不会想到大人物。这种认知误区是怎么形成的？周琳：微观史从20世纪七八十年代在意大利最早出现，代表作是《奶酪与蛆虫：一个十六世纪磨坊主的宇宙》，后来还有《马丁·盖尔归来》等。这些作品都聚焦小人物，慢慢地大家便以为，微观史就该写小人物。写小人物总能够发现一些鲜活的、突破刻板印象的东西，写大人物更难，得在脑子里把对他们的固有认知抹掉，重新建立一套新认知。写出来后，有些人还会觉得冒犯了他的既有认知，会骂作者，所以很多人不愿意干“费力不讨好的事”。其实从宇宙的维度来看，大人物和小人物没什么不同，都是微观个体。第一财经：所以你才说，传统历史写作中，不仅小人物不被真正看见，大人物也一样。周琳：哪怕是高高在上的大人物，历史上留下来的表层，和底下一层也是不一样的，这是我看莫高窟的体验。莫高窟最漂亮的洞窟之一是第220窟，但它一直被别的壁画覆盖。民国时，工作人员维修时发现部分壁画剥落，看到宋代壁画下面，还有很艳丽的色彩，剥离表层后，才发现下面还有更漂亮的初唐壁画。很多历史人物也是这样，因为是“大人物”，就要扮演某种角色，被贴上某种标签，被涂抹很多东西，“工具人”和“面具人”之下的个人特征更不容易被看见。就像220窟一样，表面的东西剥开后，下面的那一层说不定更吸引人。“盛世”的概念值得反思第一财经：关于宋朝，以前都说是“积贫积弱”，后来又有人说那是很好的时代，“风雅”。从你选取的这些大人物的人生经历来看，我觉得宋朝多数时候大家都过得挺苦。你怎么看？周琳：这就涉及我《后记》里的最后一个问题：宋朝究竟“好”还是“坏”？其实这个问题我回答不了，因为要写就太长了。首先，北宋和南宋就很难放到一起评价，两者分别是不同“政治基因”的集合，各种“基因”或政治取向动态地重组，形成阶段性变化。所以我提出一个问题：在一个号称不错的时代，为什么包括皇帝在内的每个人，都被困在无法挣脱的悲剧当中？这还涉及另一个问题：“盛世”这个概念值得反思。什么叫“盛世”？同一个时代有不同评价，比如宋朝，有人说有盛世，但也有人写《大宋繁华：造极之世的表与里》；康乾盛世，有人夸赞，也有人写《饥饿的盛世：乾隆时代的得与失》。“盛世”要看是谁的“盛世”。一个还不错的时代，是建立在对很多人的压抑和牺牲基础上的，就要看这样的“盛世”值不值得。第一财经：后周两位皇帝郭威和柴荣，他们的统治加起来只有8年，你对他们评价挺高的？周琳：其实对这两个历史人物，我觉得自己没有看透。从我现在能够看到的史料，我觉得他们是有点“超人人格”。950年，后汉隐帝刘承佑出于猜忌，在开封城大肆屠杀权臣及家属，郭威和柴荣当时镇守邺都逃过一劫，但是他们在开封的家人被灭门。在人生遭遇那么大变故的情况下，他们还能够升华出好好做事的理念。后周一建立就开始改革，减轻徭役、整顿吏治、安置流民，等等。在五代那样的乱世，皇帝能克制自己的权力欲和野心，耐下性子做培育社会、改善民生的工作，非常少见。几乎历代文人，都对郭威和柴荣评价非常高。但从我个人来讲，还是会有一点点怀疑，觉得有哪些地方没有写透。我很难想象，一个人在经历了那样大的灾难之后，居然能够向善，能够有对天下的一种悲悯。我写他们，是为了写宋太祖赵匡胤，不能在这两个人物上面停留太久，只好就根据看到的史料那么写下去了。历史人物人生中的“暗伤”第一财经：你怎样看透一个人？古希腊神庙刻着“认识你自己”，我们其实认识自己都很难，又怎样去认识古人呢？周琳：我肯定也不可能真正去识别书里的每一个人，但是会尽量多看史料，然后从文学家那里学一些方法，增加对人的了解。我写《浮生明灭》时，读了很多文学作品，还有非虚构写作。对我影响最深的有两本书，茨威格的《人类的群星闪耀时：十四篇历史特写》，汉娜·阿伦特的《黑暗时代的人们》。我留意观察身边的每一个人，也会加深对历史人物的理解。比如宋慈，根据留下来的历史记录，作为“法医”的他在当时显得太怪异、太孤独、太超前。他的知识结构和知识水平，与我们已知的南宋人完全不在一个维度，在主流社交圈，似乎也格格不入。我觉得，宋慈很可能有阿斯伯格综合征。虽然用有限的史料去做人格和心理分析，通常是不合适的，但我基于生活中对阿斯伯格综合征的深入了解，强烈感受到宋慈有这方面的人格特征。在书里，我很多时候都在讲历史人物人生中的“暗伤”。那些伤害是漫长的、慢慢发酵的，对人慢慢影响，很多时候别人也理解不到，只能自己去慢慢消化，或者形成某种人格，然后做个“壳”把自己防御、保护起来。我关注到这些，是自己也经历过——做大学老师时，别人看着都挺好，但我其实穿着一双完全不合脚的“鞋子”，脚磨得血淋淋，只是别人看不出来。南宋高宗赵构身上的暗伤尤其明显。他的生母是位分很低的婉容，宋徽宗的儿子特别多，从小母子在宫中就是“小透明”，他在被忽视中长大。靖康元年，北宋和金军议和，赵构作为“弃子”，被皇兄选作人质去金军大营，甚至宋军还制造了一场事前声张的“偷袭”，想置他于死地。“靖康劫难”中，赵构侥幸逃脱，又被全亚洲武力最强的政权倾举国之力追杀，开始漫长的逃亡。赵构经历过的这些暗伤，作为皇帝自然不能说出来，因为皇权制度本来就要求皇帝“去人格化”，不能让世人看到他身上“人”的一面。但创伤不会消失，会对他造成伤害，他就要筑起一层“壳”保护自己。史学家认为，尽管都是宋，但北宋和南宋绝对是不一样的国家。尤其是皇权，从赵构开始就有明显的独裁倾向。因为他必须集权，才能让国家在狭窄但相对可靠的轨道上运行。慢慢地，从皇帝到知识界，北宋时那种革新、包容性的气象消失了，保守的气息弥漫在南宋社会，对后面的明朝和清朝又有深远影响。《浮生明灭：历史深处的宋人》周琳著上海人民出版社·世纪文景2026年6月版

2026-8-28 : 8月27日晚间，路特斯科技（NASDAQ:LOT）发布2026年上半年未经审计财务业绩。这也是该公司5月宣布技术路线由纯电转向全面布局纯电+燃油+超混三大动力后的首份财报。 财报显示，路特斯科技上半年总营收2.68亿美元，同比增长23%；毛利率从去年同期的8%提升至10%；经营亏损0.97亿美元，同比收窄63%；净亏损1.5亿美元，同比收窄52%。 主要指标的改善，直接来自销量增长。上半年莲花汽车（上市公司旗下汽车品牌）全球总交付量3904辆，同比增长39%。首款超级混动车型For Me于今年3月底上市后迅速成为销量主力，二季度交付就超过1700辆，占品牌上半年全球总销量的43.5%，占中国市场销量的比重更高达75.6%。 而销量的增长，是莲花汽车战略的及时调整。2026年5月，莲花汽车正式发布Focus 2030战略，从“全面纯电动化”转向燃油、纯电、超级混动“三轨并行”。 调整的背景是超豪华市场纯电渗透率远低于预期——莲花集团CEO冯擎峰曾表示，当整体新能源渗透率达到60%时，超豪华领域纯电渗透率仍不足10%，单一路线难以支撑规模。他在财报中表示，全新插混车型的市场需求，也进一步验证了多动力路线战略的正确性。 这份财报的另一重意义，在于它也是路特斯科技完成对莲花英国100%股权收购后的首份业绩报告。2026年8月21日，上述收购正式完成，莲花英国成为路特斯科技全资子公司，这是莲花78年品牌历史上首次实现完全统一。 这一整合是莲花汽车母公司吉利控股集团“一个吉利”战略在超豪华品牌层面的延伸。自2024年9月《台州宣言》提出“战略聚焦、战略整合”以来，吉利便开启了覆盖研发、采购、销售的系统性内部重组。路特斯科技对英国业务的收购，正是这一框架下的具体落子，将跑车制造和莲花工程资产注入上市公司，让莲花工程的底盘调校经验与路特斯科技的智能电动技术在统一架构下协同运转。 财报发布后，美东时间8月27日开盘，路特斯科技美股一度上涨超17%，当日收涨5.04%。 资本市场对路特斯科技的关注焦点，正在从“收窄亏损”转向“自我造血”。冯擎峰明确表示，希望公司在2030年前实现3万辆年销量，达成盈亏平衡。

2026-8-28 : 2014年3月，杭州。怀揣着机器解放劳动者的创业初心，一个儿时从煤矿长大的年轻人，带着一个家用机器人Demo，融来了200万天使轮——这是宇泛智能的第一笔钱。但很快他发现：机器人要能看、能听、能说、能动，每个方向都能单独成立一家公司。于是他做了一个看似“大材小用”的决定——先做机器人的眼睛。 而赵弘毅这一做，就是十二年。 从人像和空间识别切入，一头扎进了工地厂房、楼宇社区、AI停车场、边防安检、自动驾驶这些最接地气的真实场景，在行业的起起伏伏中完成技术、工程、场景的全部沉淀，产品覆盖全球90多个国家和地区，也完成了一支成熟创业团队的打磨。十二年后，赵弘毅杀了一个“回马枪”：全栈自研Manas空间大模型，推出全球首个完成720°连续后空翻的重载四足机器人——灵猫。 大学时，他做过图传四旋翼无人飞行器、无人车，还做过脑机接口，是个“有点狂”的极客青年。创业后，从机器之眼到智能之身，他埋头穿越了一段看似迂回的“弯路”，却恰恰成为宇泛智能今天重返机器人赛道的护城河。 当人形机器人赛道挤满追逐资本热点的玩家，赵弘毅始终坚持自己的判断：“先让机器人学会干活，再让机器人更像人。”在他看来，追逐热点，为了做人形而做人形、脱离真实需求，是行业最大的陷阱。 以下是《未知之境》与宇泛智能创始人赵弘毅的对话摘录。（完整内容，请点击视频浏览） 对话者 未知之境：第一财经《未知之境》主理人辛梓 赵弘毅：宇泛智能创始人 从“煤矿少年”到机器人创业者 未知之境：欢迎弘毅和我一起走进第一财经的前沿科技视频播客《未知之境》，简单地和大家介绍一下你自己。 赵弘毅：大家好，我叫赵弘毅，我是宇泛智能的创始人。宇泛智能成立于2014年，是一家专注于具身智能和机器人技术的AI公司，我们希望打造能够真正理解世界、服务世界的机器人，让AI从数字世界走向物理世界。 未知之境：作为这个机器狂人，你从小就想做机器人吗？ 赵弘毅：这是一个很长的故事。我从小是在煤矿长大，我爸爸在矿上工作，所以我每个暑假或者寒假都会去矿上。我见过很多煤矿工人的辛苦——有一张非常经典的照片，就是煤矿工人除了眼白和牙齿是白色的之外，其他全身都是黑色的。 所以我从很小的时候就想：我有一天能不能不让家里人这么辛苦？或者我能不能发明一种机器，不要让家人或亲人去涉险去做一些危险的工作？ 我本身是一个无神论者，我觉得人本身应该去享受整个生命的过程，不应该去遭受一些无谓的苦难。如果我们能够创造出一种自动机器，把人从一些危险的、繁重的、重复性的工作中解放出来，那实际上人就可以更大地去发挥自己的创意，去享受整个生命的过程。 所以我们公司一直有一个slogan：把人类从3D的工作中解放出来。这个3D就是dangerous、dull、dirty——危险、枯燥、肮脏。 未知之境：我们造出来的机器人，替代了人去很多危险的场景工作，但同时这些人就没有工作了，你怎么看？ 赵弘毅：其实人本身可能就不需要工作，工业革命以来，每当有新的技术取代旧的技术，大家都会担心会不会造成大规模的失业，实际上我们会发现，人类的强大之处往往会发明一些新的工作和工种出来，同时，生产效率又会获得一个极大的提升。 其次，通过AI对生产力的解放，能够产生比较大的物质丰富，同时我认为未来会对平台型或者是高科技的企业，增加税负比例，可以通过无形的手调控大众收入。 灵猫：全球首个能720连续°后空翻的四足机器人 未知之境：你们的灵猫特别厉害，能够完成720°连续后空翻，是全球首个能完成的。那它翻跟头翻得再好，和我们的生活有什么样的关系呢？ 赵弘毅：其实是为了证明灵猫的三个能力：一是运动控制算法，二是结构，最后是体现了它在极致轻的情况下同时动力足够强。这也是为了佐证我们的整个工程能力——我们的动力、结构还有算法，这些都是为后续灵猫到真实场景里面产生生产力准备的。 未知之境：它能走进哪些真实场景呢？ 赵弘毅：更大的应用场景是在C端，我们是把灵猫定位在一个让普通的消费者能够去用的，同时具有智能和一定运载能力的四足机器人。 未知之境：它能承载多大的重量呢？ 赵弘毅：持续作业能力应该在20公斤左右，大概是一桶饮水机上的桶装水的重量，或者是三提瓶装水的重量。 未知之境：你的机器猫相比友商的产品有什么特殊之处？ 赵弘毅：我们目前是同等质量机器狗自身的重量下，载重能力（运动载重20kg）是最强的。同时我们也是同体积下性价比最高的，大概是同类开放程度、同类性能的机器狗成本售价的1/4到1/5。 从机器人到工地门禁：一个“大材小用”的故事 未知之境：2014年宇泛成立的时候，第一个想要融资的产品其实就是一个机器人对吗？那当时那个机器人做得怎么样？ 赵弘毅：2014年我们当时想做家用机器人，凭第一个机器人的demo去融了第一笔天使融资——200万，在当时是很大一笔钱。但很快就发现根本不够用。 当时我们要真的去把机器人落地产业化，它需要能看、能听、能说、能动，每一个方向都可以单独去成立一家公司来做。我之前做过图像相关的目标跟踪、目标检测，所以我们就选择了机器人最核心的信息来源——视觉。做了机器人的眼睛，做了人脸识别、图像识别，作为我们的落地方向。 未知之境：你从一个本来想做一个性感的技术的想法，最后落地到工地，这个落差你能接受吗？ 赵弘毅：说实话在早期的时候是接受不了的。我们拿了一个这么领先的技术，然后在做一个这么“土”的事情，当时觉得大材小用，但后面这个事情陆陆续续就普及开了。 还有一个契机：国家为了保障农民工的工资发放，需要对农民工的工资专户进行管控，所以需要对上班的人有实名认证。在那个行业，需要一个机器能够在不同的光照、天气环境下，以比较低的成本去实现人脸识别，我们在那个时候成为了市场的唯一选择。 重返机器人：从“机器之眼”到“智能之身” 未知之境：真正决定重拾机器人、重返机器人赛道是什么时候？ 赵弘毅：我决定重返机器人是2024年年中，真正开始做是2024年年底。 那个时候我们整个研究团队在做多模态模型，已经发现多模态模型的威力了。我们在2024年年底发布了一个模型效果非常好，我们发现它不但能做机器人的眼睛，还能做机器人的大脑。 另一个点是，我们做多模态模型时用到了强化学习。强化学习在2022年、2023年的时候在研究界比较风靡，大家用它去做机器人的运动控制，完完全全改变了传统的控制方法。 在那个时点，机器人能做到的能看、能听、能说、能动里面，至少“能看”和“能动”这两个事情做得非常好了，而“能听”和“能说”有大模型在，也可以做得非常好。所以我觉得这个时点已经到了。 未知之境：过去十余年在工业场景的积累，让你现在重新做机器人的时候，建立起了哪些差异化或者是壁垒呢？ 赵弘毅：过去十几年我们一直做的事情是算法和硬件都做，同时也有平台。无论是平台、算法还是硬件能力，都是一个打磨过的团队，回到做四足机器人这个事情上，算法已经搞定了，剩下的就是整个机器人的核心结构和硬件的工程攻关。 机器人最核心的除了小脑之外，那就是关节电机。我们大概从25年8月份到26年年初，才完全把这个问题给搞定，也造出了整个行业内算扭矩密度相对比较高的一个行星电机。 给机器人装一个“大脑”：Manas空间大模型 未知之境：我知道你们的多模态模型非常强，叫Manas，它具体跟现在市面上的通用大模型有什么区别？ 赵弘毅：我们把机器人通用能力拆成了两个能力：一个是通用移动，一个是通用操作。我们投入了大量的精力，认为比较早更容易实现的是通用移动能力。 所以我们做了这个空间大模型Manas，就是为了去做机器人大脑，去实现机器人的通用能力。 模型要想能够真正实现这个能力，需要具备两个条件：一个是它能真正地去理解物理尺寸，去理解语义和空间的真实关系；另一个是它能够更高频地去控制，能够实时介入到机器人跟物理世界交互的过程中来。 未知之境：宇泛坚持大小脑、软硬件、整机全栈自研，但市场上有一种声音认为全栈自研的企业最先会被淘汰，你怎么看？ 赵弘毅：我觉得没有全栈能力的公司会最先被淘汰，看上一波AI的浪潮里面，凡是没有硬件的公司全死了。尤其是在当下，AI能力很强，软件迭代速度非常强的情况下，如果一个团队的工程能力、软硬件结合的能力不够强的话，它很难交付给客户一个比较完美或高性价比的产品，很难规模化或者走得很远。 串珠成线：十年场景积累如何复用到机器人上 未知之境：你们一直坚持的是纯视觉路线，为什么？ 赵弘毅：人的眼睛占了整个大脑输入的70%-80%，也是主要的信息来源。我们认为视觉输入已经足够了。 未知之境：你觉得过去的十年做视觉的经历，给到你哪些思考？ 赵弘毅：过去十几年的创业经历，让我们团队学会一个事情，就是如何在复杂的竞争情况下活下来。 我们过去十年积累一个好的能力是，除了工程技术能力之外，我们觉得我们对场景的理解能力，我们现在渗透到了各个场景——城市细胞单元/城市微场景，我们所生活的城市，所生活的人群空间，都是由一个个细胞场景组成的，比如社区、园区、学校、医院等，每一个不同的场景它都有一些独特的需求，所以谁能对这个需求把握得更好，谁能够让客户体验更好，谁就能够把自己的产品卖出去。 未知之境： 过去十几年在做的可能都是一个个小小的场景不同的珠子，但现在做机器人的时候，就相当于把它们都连在一起。 赵弘毅：对。拿社区为例，我们最开始做的事情可能是社区的门禁、楼下的对讲和车牌识别。2022年之后我们发现，随着新建小区数量在下降，大家转型到存量小区。客户更关注的是整个的舒适度，我们就把重点客户从房地产商转向了物业公司。 我们曾经想做一个基于视觉的智慧停车场，可以实现车找人、人找车、车找车位。系统造下来差不多10万块钱一个停车场，没有物业公司愿意买单。但他们愿意省钱和省成本。所以我们用这套系统去帮助物业做节能——判断停车场有没有人，把灯只亮到从进车库到停到车位的路径上。 从2022年开始，我们突然变成了一个比较大的智能灯和灯控系统厂商，覆盖了很大的万达广场和几万个小区，到了2024年我们的多模态准备完毕之后，我们发现可以帮助园区做物业管理，推出了AI管家和AI保安。 宇泛的底气：技术全开放 未知之境：灵猫从整机的设计到量产的落地就用了8个月，这8个月是怎么实现的呢？ 赵弘毅：我们是去年8月10号开始做，决定要量产，不是一个工程样机。等到我们真正把所有难点攻克掉，小批下线是在5月底，差不多8个月的时间。最后两个月的时间，很多人都在我们自己的工厂里，闭关了两个月去解决问题。 未知之境：你觉得能最终能这么快实现的最关键的那个点是什么？ 赵弘毅：我们有个好的CTO。 他之前是零一万物的多模态负责人，也是阿里天池大数据竞赛第一届冠军。包括我们做多模态模型、做空间导航，这些都是24年就开始定下来的，也达到了比较好的效果。 未知之境：目前付费的客户主要集中在哪些方面呢？ 赵弘毅：四足机器人刚量产，还没有做大规模宣发和发售，最近一段时间都在打磨量产的稳定性和结构一致性。我们预计8月底正式发货。在小范围内做推广的时候，也收到了几百台的订单，比较超乎我们预期，我们觉得到年底能卖几千台已经很不错了。 未知之境：你凭什么觉得大家还会选择你的产品？ 赵弘毅：我们会把所有技术开放出去，以更低的折扣去面向这些群体，激发出更多的创意。就像原来大家拍照用GoPro，后来有了大疆之后开始用大疆加GoPro，再到后来大疆自己带相机，整个新的拍摄需求被激发了。我们认为，当四足机器人有负重能力并且价格亲民，同时把二开能力全部开放出去，会产生出各种各样的有创意的应用。 未知之境：公司还有哪些新的产品形态也在规划中？ 赵弘毅：我们从去年开始，我们规划了一个生产力的产品——快递机器人，能够自己开门、刷卡、按电梯、送货的机器人，目前已经在小区里测试了近半年，我们预计今年年底能够推向市场。 “先让机器人学会干活，再让机器人更像人” 未知之境：现在很多无论是大厂、中厂、小厂都在扎堆做人形，你怎么看待大家做人形的现状呢？ 赵弘毅：宇泛在短期内或者在未来相当长一段时间内，是不会去做人形的。 现在有两派，一派是坚定不移地做人形，一派是觉得实用为上，我是另外一派。我不反对大家做人形机器人，我反对为了做人形而做人形，或者是为了做人形人为地去创造一堆的需求，而非真实的场景需求。为了追资本的热点去做人形，我是比较反对这个事情。 我的观点是，应该先让机器人学会干活，再让机器人更像人。 我们应该是通过场景去决定技术，而不是因为技术去决定场景。在很多场景下，实际上干活的并不一定非要人形。从实用角度、从效率、续航能力等各个角度来讲，没必要去为了洗衣服去专门再发明一个洗衣服的机器人，洗衣机就已经足够用了。 数据安全与隐私保护 未知之境：无论是机器人走进家庭还是陪伴在身边，都会有数据隐私问题，宇泛是怎么做的？ 赵弘毅：我们现在每天大概有接近1.2亿人次在我们的系统上刷脸或开门或上班，我们比较注重客户隐私，很多算法都是离线的，不会在云端留存，都在本地做计算后给结果。 同时，我们跟一些高校成立联合实验室做数据安全和系统安全工作，让他们去攻击我们的系统，发现bug就去修复bug。去年9月份，我们和阿里云、腾讯云同一时期拿到了PIA二星+（人脸信息处理场景的最高安全等级）的标识，也是我们在隐私保护这方面做出的成果。 未来的商业模式变革：智能体互联网 未知之境：宇泛之前提出过AI硬件及服务的模式，你是怎么理解这种模式的？ 赵弘毅：原来AI硬件只是起到检测、识别、推送的作用，现在随着AI能力增强，硬件里面可以具备类似agent（智能体）的能力，交付的是一个成果物，不再是一个识别结果。 我们认为未来会发生一个商业模式的变化：从卖设备的一锤子买卖，变成按效果收费。 举个例子，原来用Photoshop需要订阅费，但将来可能只需要向某个智能体支付费用，说“设计个logo多少钱”，智能体会自动完成分成。短期内会是一个脑力劳动的Agent Internet（智能体互联网）时代，当智能体聪明到一定程度，一旦植入到硬件里面，就会变成一个physical agent（物理智能体）网络。 走向AGI时代 未知之境：未来的五年十年以后，你希望宇泛是一家什么样的公司呢？ 赵弘毅：我希望宇泛的产品真的能够Ubiquitous（无处不在）。 未知之境：你们的slogan是什么？ 赵弘毅：用有思想的技术，创造无处不在的美好。 未知之境：一直指引着你往前走的那个信念是什么？ 赵弘毅：我觉得最终我们能通过一些工具、模型、AI或者机器人，去发挥自己的创意，去（让人类）享受整个生命的过程。 写在最后 在与赵弘毅对话的时间里，他身上最鲜明的特质，是刻进骨子里的务实。十余载创业路，他从未走捷径追风口，踏出的是一条在折返中沉淀、在扎根中蓄力、终至串珠成线的成长之路。 正如赵弘毅给所有想入局具身智能的年轻人的寄语：“遵循自己的内心，如果你真的想做这个事情就放手去做，永远都是一个好的时机。” 身处奔涌的AI时代，技术概念再炫目，终究要回归三个本质命题：能否落地真实场景，能否回应真实需求，能否创造真实价值。宇泛十二年的故事也在印证一件事：真正能穿越行业周期的力量，从来不是追逐风口的速度，而是沉下心打磨硬实力的韧性。 与先行者，共赴未知之境。 （完整对话内容，请点击视频浏览）

2026-8-28 : “六张网”之一的物流网建设有了“施工图”。国家发展改革委、交通运输部联合印发的《物流网建设实施方案》（下称《实施方案》）8月28日对外发布。国家发改委新闻发言人李超28日在发布会上表示，物流网是支撑全社会商品和资源高效流转的复合型基础设施体系和综合性服务网络。《实施方案》推动物流基础设施从“布点畅线”向“成链成网”转型升级。推动物流降成本物流网由枢纽节点、骨干通道、装备载具、规则标准、信息数据等有机构成。经过长期努力，我国物流网建设已具备较好基础。与此同时，我国消费需求日趋多元、产业升级加速迭代、外部环境复杂多变，对物流网的效率、成本和韧性都提出了更高要求。今年国家提出加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等“六张网”规划建设。中国物流集团董事长刘敬桢表示，将物流网纳入国家重大基础设施“六张网”统筹规划，标志着物流网从传统配套设施，升级为支撑国民经济循环的核心战略底座。《实施方案》围绕推进物流枢纽建设和互联互通、提升物流通道承载力、补齐城乡物流设施短板、织密国际物流设施网络、推动物流设施设备数智化绿色化发展、提高物流信息共享利用水平、加大政策支持引导等七个方面，部署了17项重点任务。目标是到2030年，物流网建设取得明显成效，有效实现枢纽与产业紧密协同、通道与网络内外联通、设施与装备绿色智能、规则与信息全域互通，促进有效降低全社会物流成本，推动社会物流总费用与国内生产总值（GDP）的比率降至13.1%，较“十四五”末降低0.8个百分点。统筹“大动脉”和“微循环”李超介绍，“十五五”期间物流网建设体现在“三个统筹”：统筹“大动脉”和“微循环”，统筹“硬建设”和“软联通”，统筹“内流通”和“外联通”。国家发展改革委将动态优化调整政策措施，指导各地区科学统筹项目建设和运营，充分调动各方面参与物流网建设的积极性，加快推动物流网建设取得实效。截至“十四五”末，我国“6轴7廊8通道”国家综合立体交通网主骨架建成率超过90%，较大人口规模自然村（组）通硬化路的比例达到95%，有力支撑社会物流降本增效。同时部分干线通道能力日趋饱和、枢纽协同联动和辐射带动能力不足、产地“最先一公里”和末端“最后一公里”仍存在短板，需要推动全链条系统优化，既提升效率、也促进普惠。《实施方案》从枢纽、通道、城乡物流设施等方面作出全面部署。在打通“大动脉”方面，将实施铁路货运网络工程，加快建设沿江高速等待贯通路段，推动国家高速公路繁忙路段扩容改造和智慧化升级，支持航空货运企业在空港型国家物流枢纽设立基地，系统推动货物跨区域流动提速降本。在畅通“微循环”方面，将新建或利用存量设施改建公共快递驿站，健全县乡村三级物流配送体系，让群众网购收货更加便利、生鲜出村进城更加高效。“十五五”期间，全国计划改造提升约1000个主要货运多式联运节点、首批300个正在加快推进。今年前7个月，国家铁路集装箱铁水联运量同比增长9.2%、铁公联运量增长80.9%，多式联运持续提效。但铁路专用线进港区进园区比例不足、跨方式联运规则标准不统一、物流“信息孤岛”等问题仍然存在，制约物流网整体提效。对此，《实施方案》从设施建设、装备适配、规则统一、信息联通等方面作出系统部署。在“硬建设”方面，将实施国家物流枢纽多式联运工程，建设和改造换装接卸、公共仓储、分拨转运等设施设备，加快建设沿海港口多式联运港区集疏运铁路，为货物顺畅换装、高效中转提供有力支撑。在“软联通”方面，鼓励物流公共信息平台、企业物流信息系统建设改造，实现跨方式数据标准衔接和接口互通；深化多式联运等物流数据开放互联试点和场景建设，推动“一单制”“一箱制”加快落地。截至“十四五”末，我国港口货物吞吐量、集装箱吞吐量均居世界第一，航空企业国际货运市场份额达44%，中欧班列10年累计开行突破13万列，通达欧洲26个国家的236个城市，国际物流网络为构建新发展格局、畅通国内国际双循环提供有力保障。不过，境外服务能力不足、具有国际竞争力的物流企业不多等问题仍然存在。《实施方案》从境内支撑、国际服务保障两个方面作出部署。比如，将进一步完善口岸通关、国际联运、国际货站等设施设备，培育具有国际竞争力的交通物流领军企业和综合物流集成商，优化对海外经营物流企业的保险、融资等服务，提升国内国际物流一体化运作能力。刘敬桢表示，物流通则循环畅，物流强则发展稳。建设物流网，不只是一张运输网络，更是一个大国的经济韧性和战略纵深。物流网的建设，将持续降低流通成本、畅通经济循环、激活内外市场，释放多重经济红利。

2026-8-28 : 服务贸易是服务业国际竞争力的直接体现，也是推动服务业优质高效发展的重要路径。商务部副部长鄢东28日在国务院新闻办发布会上表示，“十五五”时期，全球产业链加速重构，数智化和绿色转型步伐加快，中国服务业基础更加坚实，为服务贸易发展带来全新的历史机遇。商务部将深入实施服务业提质扩能行动，加快服务贸易创新发展，推动服务业开放合作，培育更多“中国服务”品牌。“十四五”时期，随着数字化、智能化、绿色化深度赋能，服务的可贸易性日益增强，贸易的边界不断拓宽，中国服务贸易规模突破1万亿美元，成为驱动贸易规模增长与结构升级的重要力量。今年上半年，中国服务进出口总额达3.8万亿元人民币，同比增长8.3%，其中，服务出口增长17.6%，成为外贸增长的重要引擎。随着入境免签政策持续优化，离境退税、支付便利等制度红利不断释放，“中国游”“中国购”持续火热。据国家移民局数据，今年上半年全国入境外国人2291.4万人次，同比增长20.4%。入境游带动旅行服务出口额达2292亿元人民币，在去年高增速的基础上继续增长31.1%。生产性服务成为出口增长的主引擎。中国制造业全产业链优势日益显现，服务业与制造业、服务贸易与货物贸易深度融合、联动发展趋势更加明显。上半年，知识产权使用费、金融服务、运输服务、电信计算机信息服务出口分别同比增长44.3%、25.9%、25.4%和10.9%。知识密集型服务出口占服务出口总额的比重达到53.5%，比2025年底提升了3个百分点。鄢东表示，下半年，中国服务贸易发展还将迎来诸多利好。一是旅行服务潜力持续释放，二是高附加值业态增长势头良好，三是政策红利持续加持。面向“十五五”，鄢东表示，加快培育贸易新动能。推动研发、设计、检测、维修、供应链物流等依托制造业优势的服务出口，促进服务贸易与高端制造业融合发展。鼓励金融、法律、咨询、会计、知识产权等专业服务提升国际化能力，强化贸易投资联动发展。激发生活性服务出口潜力，扩大入境消费，促进文化贸易提质增效，鼓励中医药、中文、中餐等传统特色服务国际化发展。推动人工智能、云计算等数智技术更好赋能服务贸易发展，探索服务贸易增长的新范式。与此同时，稳步拓展市场新空间。商务部将持续深化服务贸易国际合作，依托多双边和区域经贸平台，加强与重点服务贸易伙伴的机制化合作，与更多国家商签服务贸易合作协议，扩大合作领域，深挖合作潜力。完善境内外促进和公共服务体系，助力企业更大范围参与国际竞争与合作。作为“十五五”开局之年首场国家级服务贸易综合型展会，2026年服贸会将于9月9日在北京首钢园拉开帷幕。90个国家、地区、国际组织将设展办会，1800余家企业将在首钢园现场设展，456家为世界500强和行业龙头企业。今年服贸会将进一步发挥开放平台作用，首次在主题展核心区域设立“中国服务”展区。

2026-8-28 : “新华保险交出了一份含金量满满、历史最佳的成绩单。”新华保险董事长杨玉成在8月27日的业绩发布会上如是评价。 早前一日，新华保险发布2026年中期业绩报告，营收、净利润等多项核心指标，在连续两年高基数下续创佳绩。 报告期内，公司实现营业收入832.6亿元，同比增长18.9%；归属于母公司股东的净利润227.9亿元，同比增长54%；截至6月末，公司投资规模超1.9万亿元，较上年末增长3.3%；上半年年化总投资收益率6.7%，同比上升80个基点，投资盈利能力持续优化。 在低利率持续承压背景下，发布会上，公司管理层从资产配置、资产负债管理、科技赋能多维度全面解读公司接下来的发展路径。 市场短期波动不改长期向好趋势 投资端强势爆发，成为拉动公司上半年净利润大幅增长的核心驱动力。 数据显示，新华保险上半年投资收益科目收入达468.56亿元，较去年同期的187.63亿元增长149.7%；实现投资业绩179.61亿元，同比增长88.3%，在税前利润中占比达67.46%。 杨玉成表示，投资端经受住资本市场大幅度波动考验，取得良好投资收益，年化总投资收益率6.7%，同比增长0.8%；寿险主营业务和投资业务的双重发力，推动公司价值创造能力显著增强，上半年净利润再创新高。 “市场短期波动不改变中国资本市场长期向好的趋势。”新华保险子公司新华资产总裁陈一江表示，新华保险坚定看好中国资本市场发展前景。 低利率的环境下，金融财富面临着再配置的需求。 在陈一江看来，以险资为代表的长期资金机构投资者持续为资本市场注入源头活水，也提供了稳定的增量资金。具体到投资品种来看，当前存在一批质量高、收益强、红利性的投资标的，值得保险资金大体量配置和长期持有。 “我们也高度关注新质生产力带来的投资机会，尤其是以AI、生物医药和新材料、新能源引领的新兴产业，新一轮科技革命的投资机会，这些都是我们配置的重点方向。”陈一江称。 对于大类资产的配置思路，陈一江表示，将加大力度配置优质、久期较长、现金流稳定的固收资产和类固收资产，以夯实投资组合绝对收益的基础；同时，加大对二级市场权益标品的配置，增加投资组合收益的弹性；此外，发力配置另类资产，稳健扩大另类资产运营投资敞口，拓宽收益来源，积极获取超额收益。 深耕资产负债管理 时隔7年，保险业资产负债管理规则迎来全面升级。 “对照新规所涉及的新要求，公司有很多地方还需要提升。”新华保险总裁、财务负责人龚兴峰表示，新规从治理结构、管理机制、指标约束体制等多个角度提出了很高要求。 谈及宏观影响，龚兴峰认为主要体现在三个方面。一是夯实治理根基，新规进一步强化了公司董事会和管理层的责任，要求公司要从宏观角度加强对资产负债管理的统筹和专业化管理。 二是深化精细管理。新规从定性和定量多个角度，对保险公司组织架构、指标建设、风险管理的要求都提出了很细的内容指南。这些方向有助于公司在产品开发、业务规划、资产配置、资本管理等全链条中，融入资负管理内涵。 三是赋能科学决策。新规对于深化压力测试、加强回溯分析、提升信息化水平都有明确要求，使公司能有更好的决策基础，提升公司在战略制定、经营决策、风险研判过程中的科学性和前瞻性。 数据显示，近三年，公司平均年化综合投资收益率达6.4%，平均年化总投资收益率达5.8%。 龚兴峰表示，以2026年6月30日为止的数据来看，公司当年度、近三年、近五年年化综合投资收益率均能覆盖寿险业务平均资金成本。这两年随着预定利率下调，公司整体资金成本也在下降，有助于未来更好地抵御不确定性风险。下一步会从治理结构优化、完善流程提升、业务系统升级等多个方面来健全资产负债管理体系。 AI赋能重构增长逻辑 AI已成为保险行业提质增效、转型升级的核心生产力工具。 “最近我在与青年员工座谈时问他们，你们最近最需要的资源支持是什么？他们告诉我，‘我们最需要的支持就是多给我们分配一点Token’。”新华保险副总裁秦泓波在谈到公司的AI应用时称。青年员工的工作诉求足以可见AI已全面渗透一线业务场景。 对于科技赋能相关应用，秦泓波介绍称，在新华保险现代营销新理念中，已经把科技作为主要的竞争要素。过去半年，无论是保险端、投资端还是服务端，公司都紧密依靠以AI为代表的科技驱动力来推动自身发展。 “例如，我们在和一些互联网大厂的合作中，能不能进入它的合作名单，跟公司智能的核保、智能的核赔效率是直接挂钩的。从这一点能够看出，AI对行业的影响是一个运营服务链条的必修之课。”秦泓波称。 更为关键的是，AI重写了风险管理的范式。通过大数据建模和机器学习，保险定价更精准，风险识别更前置，行业正从事后赔付向事前预防和健康管理延伸，为寿险负债端降低竞争力，开辟了新空间。 秦泓波表示，未来在科技应用和赋能方面，将聚焦五大领域实现新的突破：一是加快构建数字员工体系，让机器做标准化的事，让员工做更有价值的事；二是继续深度挖掘大数据要素的价值，让数据真正驱动精准营销、智能风控和产品创新；三是推动运营服务更加智能化，让AI承担规模化重复性的作业，实现降本增效；四是深化科技赋能生态建设，继续打通生态服务与销售场景的数字连接，让客户在有更好的体验过程中，也实现生态服务与客户需求更精准地匹配；以及夯实数字底座的根基，加快构建“一云多芯”基础设施资源架构，为业务提供灵活稳定安全的数字基座。

2026-8-28 : 8月28日，A股四大指数集体低开，沪指跌0.16%，深成指跌0.21%，创业板指跌0.57%，科创综指跌0.40%。 盘面上，智能电网、特高压、光伏、培育钻石、PCB、CPO、金融科技、创新药概念股走弱；AI应用、网络安全、锂矿题材走强。市场逾2700股下跌。 个股方面，天齐锂业高开超4%，公司上半年净利润42.42亿元，同比增长4925%。 光大证券认为，鉴于中东地缘博弈并未停歇，即将召开的美联储央行年会表态存在变数，外部预期随时会带来扰动，叠加月末业绩披露收尾、获利盘兑现压力仍在，市场很难走出单边趋势，短线大概率维持区间震荡格局。

2026-8-28 : “我们相信市场现在已经差不多到筑底阶段了，尤其是政府有很多支持的政策，供求逐步在平衡，市场处于分化中，成交在增加。一线市场特别是在上海，价格比较稳定。”8月27日，在瑞安房地产（0272.HK）2026年中期业绩会上，谈到当前的楼市走势时，瑞安房地产主席罗康瑞如此表示。 尽管市场呈现企稳的迹象，但由于今年上半年手中可供结算项目相对有限，物业销售板块未能给瑞安房地产提供足够多的业绩贡献。 报告期内，瑞安房地产已确认物业销售总额约7.48亿元，同比减少37%，主要是期内住宅物业落成量较低所致；同期，来自租金及相关收入总额则同比增长4%至18.56亿元，带动上半年整体收入同比下滑18%至约17.11亿元；整体录得核心溢利4.03亿元，同比增长53%。 销售物业贡献的业绩将在此后的业绩周期内得到更多体现。瑞安房地产行政总裁王颖透露，今年上半年，瑞安房地产实现合约销售额29.61亿元，另外录得认购销售额约4.64亿元；截至6月底，集团整体已经锁定待确认为正式收入的销售额达194.33亿元，将会在今年下半年及以后交付，并在财务业绩当中确认。 今年下半年，瑞安房地产还将有更多货值供推售。据透露，2026年下半年可供销售和预售的住宅总建筑面积大约为12.59万平方米，分别来自于上海和武汉的五个项目，包括翠湖六期风貌别墅和联排、翠湖滨江、南桥天地、创新天地及武汉长江天地。 王颖提到，目前位于上海的翠湖天地六期的风貌别墅产品，目前所有取得预售许可的单元均已销售完毕，剩余单元暂未获得预售许可证，但已收到了买家确定的购买意向，待取得预售许可后即可完成签约。“整个项目预计在2027年第二季度结构封顶，第四季度交付；武汉光谷的创新天地高层住宅，预计在2027年第二季度结构封顶，第三季度交付。” 罗康瑞表示，现在是时候寻找一些有吸引力的投资机会，但还是会维持审慎的投资态度。事实上，在过去五年房地产市场的深度调整中，瑞安房地产在投资方面保持谨慎，更多以轻资产的方式增加货值储备。 截至目前，已有四个推进中的轻资产项目，均位于上海，分别为位于奉贤区的南桥天地项目、位于大新天地社区的永新里项目和永年里项目、位于上海浦东的三林新天地项目，在建及待建的总规模包括122.8万平方米住宅，29.5万平方米商业。 整体来看，截至6月末，受益于召楼新天地及永新里的新增住宅可售资源，瑞安及合营公司住宅可售货值合计达到735亿元，瑞安的权益货值约为226亿元，其中上海的货值约477亿元，武汉约为258亿元。 对于大量储备位于上海的瑞安来说，近期的“沪八条”将对其接下来的销售产生裨益。 王颖认为，上海房地产市场本身有比较坚实的基本面和较强的韧性，成交活跃度和价格方面已在全国市场中率先初步企稳，但在不同区域和项目间的分化仍将延续，“沪八条”明显加大了对外环外刚性和改善性住房需求的支持，有助于降低客户购房和置换成本，进一步改善市场预期，促进合理住房需求的释放。“相信瑞安目前在推进的一些项目，包括奉贤南桥天地、召楼新天地等项目也会因此受惠。” 不只是物业销售，瑞安房地产在上海的投资物业也呈现出较好的复苏态势。 瑞安房地产有限公司财务总裁及投资总裁孙希灏提到，截至6月底，瑞安的投资物业总值约969亿元，其中上海占资产总值的80%，大约为778亿元。“从估值变化上来看，上半年上海的投资物业减值了大约0.3个百分点，主要是受到办公楼估值变化的影响，而上海的商业物业估值则出现了增长，表现出了相对理想的状态。” 从具体的业务表现来看，截至报告期末，瑞安房地产超18亿元的租金及相关收入中，有78%来自上海物业组合，2025年开业的上海“新天地东台里”和武汉“创新天地商业公园”带来了额外贡献；在办公物业方面，上海成熟项目的平均出租率录得94%，同比增长1个百分点。 罗康瑞表示，当前消费市场还处于修复阶段，预计服务型消费和体验型消费将是未来的主要发展方向。在上海零售市场可以看到比较稳定的表现，核心商业地段有望较快恢复。写字楼方面，核心地段也可以逐渐看到一些稳定下来的表现，租金下降也已放缓，预计核心地段的高质量写字楼会带头恢复。

2026-8-28 : 美股8月27日，英伟达（NVDA.O）股价大涨8.74%，收盘市值5.49万亿美元，市值一夜增长4415亿美元（约合人民币2.97万亿元），差不多涨了一个甲骨文（市值4377亿美元）。此前一日，英伟达发布了截至2026年7月26日的2027财年第二季度财报。该季度英伟达营收962亿美元，同比增长106%；GAAP净利润597亿美元，同比增长126%；数据中心业务收入890亿美元，同比增长117%。不论是营收还是数据中心收入，都超过分析师平均预期。不仅如此，英伟达还首次提前一年给营收指引，预计公司2028财年营收将增长约70%，超过了此前市场预期的约45%。英伟达CEO黄仁勋表示，人工智能已到达拐点，算力就是收入。英伟达此前从未提前一年给出业绩指引，现在有了更强的可见度，公司面临的需求增长大于70%。此外，英伟达透露，来自云服务行业的未完成订单价值超2万亿美元，2026年前五个超大规模云服务商的订单量近8000亿美元，2027年近1.3万亿美元。对于英伟达的业绩和指引，盛宝市场首席投资策略师Charu Chanana评论称，最大的利好并非最新季度的超预期业绩，而是管理层给出2028财年营收增长约70%的指引，这是对“AI资本支出周期已达顶峰”论调的有力反驳。韦德布什证券分析师丹·艾夫斯（Dan Ives）则表示，英伟达此次提高了订单、积压以及长期人工智能布局的能见度。英伟达财报发布后，据不完全统计，至少10余家机构上调了英伟达目标价。8月27日收盘，英伟达股价227.98美元/股。多家机构则将英伟达目标价提高至300美元或以上。其中，花旗将目标价从300美元上调至315美元，摩根大通将目标价从280美元上调至320美元，摩根士丹利从288美元上调至300美元，瑞银从280美元上调至300美元。瑞杰金融集团甚至将英伟达目标价从352美元上调至515美元。不过，供应链限制和存储成本上涨对英伟达也产生了影响。英伟达CFO Colette Kress表示，预计至少到2028财年，供应仍将是制约增长的瓶颈，英伟达正面临内存价格极端高企的局面，内存价格上涨幅度超出公司此前预期。成本上涨对毛利率产生了影响。预计2027财年第四季度毛利率将在71%~72%之间的范围触底，2028财年预计稳定在72%~73%之间。Charu Chanana表示，英伟达披露的财报中，令人失望之处在于自由现金流较上一季度大幅下降。对于毛利率，有一种解读是英伟达盈利能力正受到系统成本上升、复杂性增加等影响。此外，在市值超5万亿美元的情况下，仅有强劲的需求是不够的，未来利润率、客户所产生的回报等因素，将越来越能决定下一阶段的故事走向。年初至8月27日，英伟达股价累计上涨22.39%。英伟达市值曾于今年5月达到历史高点5.67万亿美元。

2026-8-28 : 彩票弃奖金额创新高。 近日，财政部披露了2025年彩票公益金筹集分配情况和中央集中彩票公益金安排使用情况公告。其中2025年逾期未兑奖奖金20.22亿元，这一弃奖金额比去年增加了4.58亿元，增长约29%。 根据《彩票管理条例》，彩票中奖者应当自开奖之日起60个自然日内，持中奖彩票到指定的地点兑奖，彩票品种的规则规定需要出示身份证件的，还应当出示本人身份证件。逾期不兑奖的视为弃奖。 根据彩票机构走访调查，造成购彩者弃奖的原因主要是，没有及时或未正确核对中奖彩票，以及中奖彩票受损或丢失等。而5元、10元这类小额弃奖占大头。 国家发售彩票目的是为筹集社会公益资金，也就是彩票公益金，这一资金来源主要提取一定比例的彩票发行销售收入和上述弃奖。 根据财政部数据，2025年共筹集彩票公益金约1621亿元，同比增长约0.7%。2025年彩票公益金占当年彩票销售收入（约6280亿元）比重约26%。 那么这笔巨额彩票公益金究竟花哪儿了？ 目前彩票公益金在中央和地方之间按各50%的比例分配，专项用于社会福利、体育等社会公益事业。其中，中央集中彩票公益金在全国社会保障基金、中央专项彩票公益金、民政部和体育总局之间分别按60%、30%、5%和5%的比例分配。 财政部公布了中央彩票公益金分配情况。财政部数据显示，2025年中央财政当年收缴入库彩票公益金807.05亿元，加上2024年度结转收入78.94亿元，共885.99亿元。经全国人大审议批准，2025年中央财政安排彩票公益金支出702.15亿元。 按上述分配政策，结合上年结余等因素，去年中央财政分配给全国社会保障基金理事会417.84亿元，用于补充全国社会保障基金；分配给中央专项彩票公益金214.67亿元，用于国务院批准的社会公益事业项目；分配给民政部34.82亿元，用于资助老年人福利、残疾人福利、儿童福利等方面；分配给体育总局34.82亿元，用于落实全民健身国家战略，提升竞技体育综合实力，加快推进体育强国建设。 上述中央专项彩票公益金资金流向也明晰。 根据财政部数据，214.67亿元中央专项彩票公益金中，约一半（112.5亿元）用于支持地方社会公益事业发展项目，主要支持社会公益事业发展相对落后的西藏、新疆、革命老区等地。25.2亿元用于残疾人事业项目，24亿元用于革命老区乡村振兴项目，12亿元用于居家和社区基本养老服务提升行动项目，10亿元用于教育助学项目等。

2026-8-28 : 近期2026年世界机器人大会、世界人形机器人运动会异常火爆，吸引了全球目光。国家发改委新闻发言人李超28日在发布会上表示，下一步将聚焦务实管用、落地见效，以具身智能实训场和应用中试基地为抓手，让机器人在真实场景中迭代技术、围绕真实需求形成应用闭环。“我还想强调，机器人产业涉及人工智能、先进制造、新材料等诸多前沿技术，必须坚持因地制宜、健康有序发展，立足本地资源禀赋和产业优势，找准定位、发挥优势，防止盲目跟风、一哄而上，推动相关产业发展能够行稳致远。”李超说。她谈到，世界机器人大会受到越来越多关注。在今年的机器人运动会上，机器人从去年单纯比跑比跳，到今年能够参与格斗等综合运动，展现出惊人的迭代速度，就像茁壮成长的孩子一样，一年一个样。同时我们也看到，不少机器人展示了在仓库分拣、野外巡检、安防值守等方面的工作潜力，不少企业的研发方向，都聚焦高危有害、枯燥重复等“脏、乏、险、难”场景，这些都是对人力难以持续胜任场景的精准补位，将更好实现人机共融、协同提效。近年来，机器人产业迅猛发展。2025年机器人产业规模以上企业营业收入突破3000亿元，近5年年均增速超20%；今年上半年达到1655亿元，同比增长24.5%。具身智能产品正处在从“小批量试用”转向“大规模落地”的关键节点。下阶段，国家发改委将统筹布局具身智能实训场，加强数据、模型、标准等要素供给。在数据方面，构建高质量真机数据采集系统，提升具身智能数据供给质量与规模，破解具身智能训练“数据饥渴”问题。在模型方面，依托高质量数据及真实场景，支持具身模型企业开展多技术路线探索，鼓励视觉—语言—动作模型、世界模型等前沿方向创新，加速技术收敛与应用落地。在标准方面，推动建设具身智能技术标准体系，以统一标准降低模型跨本体适配成本，促进技术共建共享。当前，《国家人形机器人产业标准体系建设指南（2026版）》（征求意见稿）正在公开向社会各界征求意见。征求意见稿提出，到2028年，在人形机器人能力测试及评估方法、关键技术、平台与系统、场景应用、安全治理等方面完成至少100项关键标准制定。李超还表示，建好用好具身智能方向国家人工智能应用中试基地，加快应用落地和产业规模扩增。在应用落地方面，扩展具身训练场景库，鼓励有关行业企业开放真实场景，支持具身智能企业开展可靠性与安全性测试，加速具身智能在制造、医疗、消费、服务、公共安全等领域的真实场景中落地应用。在产业规模扩增方面，以中试基地为依托，推动整机、配套、场景企业集聚对接，带动中小企业跨越“从样机到量产”的验证门槛，形成各类企业融通发展的良性产业生态。

2026-8-28 : 当地时间8月27日，OpenAI发布一封题为《呼吁开展网络防御的集体行动》的公开信，联合Anthropic、亚马逊云服务、谷歌、微软等百余家机构共同警告：随着全球各地模型能力不断提升，由人工智能发起的网络攻击将变得愈发广泛和复杂，留给各方强化网络防御的时间窗口有限。公开信由云服务商、网络安全公司、AI企业、电信运营商、金融机构及智库等多元机构共同签署，完整签署方名单包括CrowdStrike、IBM、Oracle、Visa等企业。公开信强调，医院、水处理厂、电网及互联网基础设施等关键公共服务正面临日益迫近的安全威胁。“长期以来积累的安全漏洞、过度权限、配置错误、未修补的软件、薄弱认证以及遗留系统的技术债务，已经使各类系统暴露在风险之中。”公开信称，安全团队特别是关键基础设施领域的安全团队长期资源不足，亟须工具和资源的大规模扩充。同时，AI既是威胁，也是防御工具。公开信强调，当前的AI进步同样为防御方提供了修复多年积弊的新手段。“如果我们果断行动，就可以利用防御方的窗口期，让我们的数字世界变得更加安全。”为此，公开信针对不同主体提出了具体行动要求：建议所有组织将网络防御提升为最高领导层优先事项，修补最高风险漏洞，并提高对采购、开发和部署各环节的安全标准，包括AI生成的代码。同时，网络安全公司与技术合作伙伴需持续测试防御体系对抗前沿AI网络能力的能力，使AI驱动的防御工具对关键基础设施运营方可及、可部署，并加强威胁情报共享。各国政府应在地方、国家和国际层面协调防御行动，为关键服务提供网络防御资金支持，并对攻击者施加成本。前沿AI企业应在重大网络事件期间向防御方开放最强响应模型，并提供资金、培训和实操支持。公开信发布之际，针对关键基础设施的网络攻击正接连出现。美国联邦机构近期已警告，攻击者正利用AI生成的漏洞利用脚本，对西门子S7系列可编程逻辑控制器（PLC）进行侦察和能力开发，这些设备广泛用于水处理和电力设施。专家称，供水系统和发电厂等关键基础设施的控制系统长期存在漏洞，但过去黑客需要投入大量时间理解其复杂机制，AI模型正大幅缩短这一准备时间。此次公开信发布前，OpenAI和Anthropic的模型已在测试中发生自主攻击真实系统事件。7月，OpenAI模型在安全评估中意外入侵Hugging Face，暴露了AI以人类攻击者难以企及的规模发动攻击的潜在可能。微软联合创始人比尔·盖茨也在近日发出警告，他将AI时代称为“人类历史上最动荡的时期之一”，并提出三项核心主张：设立“人类保留岗位”，将护理、教育等涉及人情关怀的工作划为人类专属；对AI处理的数据单元（token）和机器人征税，减缓企业过快自动化的速度，为再培训和社会保障体系筹资；建立类似国际原子能机构的跨国监管机构，对具备设计生物分子能力的模型实施强制合规监测。公开信虽未设定具体时间表或投资承诺，但结合近期行业事件与盖茨的警示，科技行业正就AI安全风险的紧迫性逐渐达成广泛共识。

2026-8-28 : 【AI算力设施扩张带动需求高增，光通信板块步入业绩兑现期】随着AI算力基础设施持续扩张，高速光互联需求快速增长，光通信板块正迎来“量价齐升”的景气周期。8月以来，光纤、CPO等多个光通信细分方向持续活跃。Choice数据显示，8月以来，蘅东光、长盈通、太辰光等多只个股累计涨幅已超过80%。在光通信板块活跃的背后，产业化突破为行情注入强劲动能。(华尔街见闻)

2026-8-28 : 【AI应用进入重估期，私募衡量赛道长期价值】近日，宇树科技登陆A股，为具身智能板块提供了具备规模化盈利与批量出货能力的可比标的。市场情绪随之升温，人形机器人、AI Agent、AI办公等赛道进入价值重估期。多位一、二级市场的私募人士表示：宇树科技上市在一定程度上确立了当前人形机器人和AI应用赛道估值的参照系，但未必能成为相关板块可持续的估值锚。AI应用正从概念叙事走向订单验证，但兑现的节奏可能仍慢于“市场情绪的升温”。另外，尽管产业前景与静态业绩的“剪刀差”仍然显著，但私募机构依旧在积极衡量这一赛道的长期价值。（中证报）

2026-8-28 : 【一周新事件】 1、神龙科技首秀成都车展 2026年成都车展上，新成立的神龙科技首次登陆。作为承接东风汽车“东方风起2030”与Stellantis集团“FaSTLAne 2030”战略的重要载体，神龙科技承载着电动化技术研发、智能化平台搭建、全球化产品输出的核心使命。本次车展上，东风标致携4008、5008、508L、408等主力在售车型亮相，东风雪铁龙带来新款凡尔赛C5 X、天逸C5 AIRCROSS两款车型。 一财点评：法系车正重新审视中国市场，神龙科技的成立将为神龙汽车开拓合资车企在华的新局面。目前，中国新能源汽车市场渗透率不断上升，但竞争也随之加剧，2027年神龙科技新车上市后，或将面临新的市场竞争局面。 2、智己发布“NEXT-2028”战略 近日，2026成都国际车展上，智己汽车发布全新产品战略“NEXT-2028”，提出后续车型全系标配旗舰技术。该战略以NEO三电架构、航空级全线控底盘、IM Claw智能体三大技术支柱为核心。落地车型全新一代智己LS6将于9月发布，主打20万元级家庭SUV市场；车展同台亮相的还有全新一代L6 JimmyChoo高定限量版与Sean Lee特别版。 一财点评：在销量承压、同级价格战白热化的当下，智己没有再押注单款爆品，而是把本属旗舰的三电、底盘与AI能力下沉到全系标配--本质是“技术普惠”打法。NEO 800V平台、20毫秒线控底盘、可代劳行程规划的IM Claw智能体，构成差异化卖点。不过配置下放能否真正转化为订单，仍要看9月LS6的定价诚意。 3、地平线HSD V2.0开启全国体验 近日，地平线在上海举办HSD V2.0智驾体验日，并启动“地平线HSD全国体验计划”，用户可报名在真实城市道路感受全场景辅助驾驶。作为HSD发布以来最大规模的OTA升级，V2.0带来6大维度进化、18项新增功能与25项体验优化，采用一段式端到端架构。 一财点评：在车企智驾军备竞赛白热化的当下，地平线作为芯片与方案商，选择用“全国真实道路体验”而非单纯发布会来建立信任，打法务实。V2.0主推全档位激活、多点腾挪掉头等高频刚需场景，直击日常痛点。但端到端系统的安全边界与接管责任仍是舆论焦点，体验口碑能否转化为车企定点订单，才是检验成色的关键。 4、广汽本田合资续约 近期，本田中国与广汽集团签署广汽本田合资合作续约协议。原定2028年到期的合作期限延长至2038年，50：50的股比结构维持不变。未来两年，广汽本田将推出5款新车。其中，2027年将推出三款新车型，覆盖燃油、混动、纯电。 一财点评：本田在华正改变打法，此次广汽本田合资续约后，将加大对新能源产品都投入，或能为合资品牌带来新的竞争格局。 5、奇瑞携12款产品登陆成都车展 8月21日，2026成都车展拉开帷幕，奇瑞集团以“中国汽车 全球冠军”为主题，携旗下奇瑞、星途、捷途、iCAR、纵横五大品牌共38款车型登陆5号馆。其中，奇瑞品牌带来12款车型，风云A9和风云T7“颜值双子星”同台登场、QQ3摩登版开启抢鲜体验、全球品质家轿新标杆艾瑞泽7迎来全球首秀。 一财点评：多款新车集中亮相，不仅展示了奇瑞全球化体系能力的升级和面向智电时代的技术深耕，更诠释了奇瑞向年轻化转型的全新风貌。多款新车集中亮相能否在维持规模扩张的同时提升中国市场份额，将是资本市场评估其估值中枢的核心变量。 6、捷途汽车亮相2026成都车展 8月21日，2026成都国际汽车展览会正式开幕。捷途汽车以“以旅行 见世界”为主题，携越野方盒子、旅行小房车两大核心品类及旅行+生态集中亮相。现场，捷途旅行者7、捷途旅行者7 C-DM正式开启小订，捷途环游者同步启动盲订，以产品推新与生态升级进一步拓展旅行出行边界。截至2026年7月，捷途汽车全球累计销量已突破245万辆。 一财点评：从越野方盒子与旅行小房车双品类协同，到旅行生态、文化IP与公益体系持续完善，捷途正在将旅行+从品牌战略转化为可感知、可参与、可持续的用户价值。然而，从“产品+生态”到“销量+利润”的转化效率才是资本市场的核心关切——生态建设的重投入能否有效拉动复购与品牌溢价，仍需后续财务数据验证。 7、小鹏G9L全国展车已到店 近日，在2026成都车展上，小鹏产品经理称，小鹏G9L在西南地区的订单占比创下小鹏车型历史新高，其中超级增程版本选购占比超82%。目前，小鹏G9L已推出全新黑金套件，小鹏G9L展车已陆续抵达全国220家门店。 一财点评：小鹏G9L是小鹏新上市的一款大型SUV，该车型与小鹏GX组成小鹏汽车“旗舰双王”战略，共享SEPA 3.0架构核心技术基座，对齐安全、智能、三电、操控与舒适水平。但小鹏G9L定位偏向更广泛的家庭群体。 8、小马智行2026年上半年Robotaxi 收入同比上涨 小马智行2026年上半年业绩公告，总营收7047万美元，约合人民币4.78亿元，同比增长98.9%。其中，Robotaxi 收入同比上涨超500%，占比从去年的9.2%上涨至29.3%。该公司CEO彭军称，公司将持续推进Robotaxi 业务规模化、商业化，并扩大中国和海外市场的运营覆盖面。 一财点评：当前，行业对Robotaxi关注仍在于车队规模和盈利能力。随着小鹏、特斯拉等车企加入这一行列，Robotaxi市场竞争正愈发激烈。企业需要持续推进开城速度，获得更多订单，以提升业绩。 9、仰望U7启动改装计划 日前，仰望U7驾驶者大会举办，该车型正式推出“调校大师”等驾驶新功能，同时启动改装计划。依托易四方与云辇系统的全套数字化可控硬件，仰望U7跳出传统机械硬件束缚，响应速度可达10毫秒级，通过开放悬架阻尼、刚度等参数的无极调节，进行个性化匹配。 一财点评：仰望U7“调校大师”新功能将通过OTA推送给该车型的所有车主。在上市前，该车型累计投入758辆测试车，实际测试里程累计1049万公里。在汽车产品愈发讲究个性化的时代，改装计划将更能凸显车主需要的情绪化价值，并为车企带来差异化竞争优势。 【一周新车型】 1、比亚迪大汉EV开启预售 日前，比亚迪王朝网大汉EV正式开启预售。此次大汉EV共推出1008KM后驱尊享型、1008KM后驱旗舰型、880KM四驱旗舰型三种款型，预售价24.99万元至29.99万元。新车预售期间下订，可享18个月免费闪充权益、双拼车色免费选装等多重尊享礼遇。 一财点评：继大唐后，比亚迪大型车又添一员。不同于大唐定位SUV，大汉定位轿车，两款车型各自侧重不同的细分市场。但目前大型车市场竞争激烈，比亚迪大汉上市市场份额如何仍待观察。 2、埃安Ray亮相 近日，埃安全新车系Ray首款车型Ray7于东莞松山湖正式亮相。作为埃安焕新LOGO第一车，Ray7定位中大型纯电轿车，搭载HUAWEI DriveONE多项技术。此次发布会上，埃安和华为举行签约仪式，双方将继续深化技术合作。 一财点评：Ray7搭载芯片级驱制融合架构，和HUAWEI DriveONE EMB全电线控制动，100km/h刹停距离33米。智能化方面，Ray7配备27颗车规级全视角传感器，包含192线激光雷达、3颗4D毫米波雷达等；搭载文远知行L4级Robotaxi同源大模型，可应对城中村、单车道转身、借道绕行及车位到车位等复杂场景。 3、风神L8Y上市 近日，东风风神L8Y正式上市，限时超值福利价9.19万元起。作为东风风神L8系的首款纯电SUV，风神L8Y依旧以家庭用户为出发点。 一财点评：东风风神2026年销量目标为22万辆，较2025年13.8万辆的目标明显上升。而风神L8Y作为L系列的首发车型之一，承担着开局之责。今年8月5日，东风风神正式发布新能源L系列产品矩阵，风神L8Y、L8+和L9三款新车同步亮相，包含纯电、插混和增程三种动力路线，覆盖10万至20万元主流家用SUV市场。 4、风云T7正式上市 8月26日，奇瑞风云T7正式上市，共推出3款版型，上市指导价9.79万元—11.89万元。新车定位全球品质纯电SUV，同源车型Lepas L6已率先登陆泰国、南非等市场，口碑持续走高。上市现场同步开展交车仪式，一批在华外籍用户成为首批车主，实现上市即交付。 一财点评：风云T7以9.79万元起售价将“全球车”品质下探至10万级纯电市场，600万公里真实道路验证与东南亚、中东等极端工况专项适配，本质上是以高额前置研发投入换取海外市场的售后风险折价与品牌信任溢价，为奇瑞“全球冠军”战略提供可量化的品质信用背书。不过，A级纯电SUV市场竞争已趋于白热化，风云T7同源车型在海外市场的口碑能否快速转化为国内订单、上市即交付的节奏能否持续，将直接影响其规模效应的兑现速度与单车摊销效率。 5、全新一代山海L7 PLUS上市 近日，以“同行”为主题的捷途汽车第九届粉丝文化节举行，全新一代山海L7 PLUS同步焕新上市。新车推出6款车型，超级置换价1 0.99万元起。自2018年至今，捷途汽车已连续举办九届粉丝文化节。 一财点评：山海L7 plus意在以“配置越级、价格破位”策略重塑15万级插混SUV价值标尺，在细分市场形成显著的“技术溢价”与“价格红利”剪刀差。捷途品牌上半年销量25.87万辆，同比下滑13.6%。此番焕新上市以大幅升级的产品力与更具竞争力的定价重装出击，肩负着提振山海系列销量、对冲燃油基盘收缩压力的紧迫任务。 6、长安CS55蓝鲸超擎混动正式上市 近日，长安CS55蓝鲸超擎混动正式官宣上市。新车共推出四款配置版本，全系享受1999元抵16000元现金礼后，上市限时价7.99万元起。作为长安汽车全球化混动布局的核心主力车型，后续，新车将分批登陆东南亚、中南美、中东非、欧洲等海外市场，携全套自研的中国混动方案，与老牌混动同台竞技。 一财点评：CS55蓝鲸超擎混动以7.99万元起售价将混动SUV拉入7万级价格带，意在以“混动平权”策略重构细分市场定价逻辑。CS55车系全球累计销量超百万辆，此番导入HEV混动版意在以规模化走量缓解燃油基盘收缩带来的业绩压力；同时作为长安全球化混动布局的核心车型分批登陆海外市场，能否在维持规模的同时改善盈利质量，将是资本市场评估其转型成效的关键观察点。 7、MG 07起售价比预售直降2万元 近日，2026成都车展上，上汽MG全新中型轿跑MG 07正式上市，推出纯电与插混双动力共7款车型，限时补贴价10.59万—15.69万元，起售价较预售直降2万元。其将激光雷达高阶智驾下探至12万元内，预售24天小订已突破5.9万辆。 一财点评：在10万—15万级新能源轿跑这片血海，MG 07的打法是“堆料+低价”——把800V、激光雷达智驾、零重力座椅这些原本30万级的配置压进15万内。背靠上汽供应链与欧洲规模销量，它有余地打价格战。但同级对手（比亚迪海豹07、领克07）同样凶猛，5.9万小订能否兑现为真实交付与口碑，才是检验“搅局者”成色的关键。 8、宝马推出首款国产新世代车型 新世代BMW iX3在成都车展正式开启预订，全国统一价26.99万元起，共推出三款配置车型，新车将于今年11月正式开启交付，新世代BMW iX3全系标配800V高压平台，搭载第六代eDrive电驱系统与大圆柱电池，全系标配BMW智能驾驶辅助系统，覆盖城区及高速领航辅助等核心场景。此外，专为中国市场打造的第八代BMW 3系——新世代BMW i3迎来全面亮相，将于明年第一季度交付。 一财点评：宝马正加速电动化转型，新世代为新平台打造的新能源车。从新车售价来看，中大型豪华SUV起售价下探到30万以下，被业界看作为具有诚意的价格，这也意味着豪华车市场竞争格局和价格体系已发生变化。新车推出后，宝马有望在新能源领域获得突破。 9、魏牌推出多款新车 魏牌携归元S平台双旗舰——魏牌V8X、魏牌V9X亮相成都车展。同时，全新高山家族MPV与新摩卡Hi4 Max版也同台展出，构建起从18万至近40万、覆盖五座、六座、七座及MPV的全场景产品矩阵。其中，定位“智慧驾控五座旗舰”的魏牌V8X，官方指导价23.98万元至31.58万元，车展期间权益后起售价降至22.68万元。全新高山家族基于新能源MPV专属平台打造，全系标配超级Hi4性能版智能四驱电混系统，并推出满足年轻家庭、大家庭及宜家宜商的多种版本。 一财点评：随着市场竞争加剧，魏牌近期销量有所承压，目前正通过推出多款新品提振销量。其中，VX系列车型是长城花重金打造的新产品、主打高端市场。

2026-8-28 : 【财经日历】 国内成品油将开启新一轮调价窗口 2026中国国际大数据产业博览会(贵阳，8/28-8/30) 新股申购：电科思仪 财报发布：美团 ??外交部发言人林剑主持例行记者会。有记者就中美高层互动相关问题提问。对此，林剑表示，中美双方就年内元首互动安排保持着沟通。 ??商务部27日举行例行新闻发布会，商务部新闻发言人黄玲在回应有关美国政府考虑对自中国进口商品额外加征7.5%关税的提问时说，美方以“产能过剩”为由对包括中国在内的16个经济体发起301调查，将经贸问题政治化，是典型的单边主义、保护主义行为，中方对此坚决反对。我们将继续密切关注并全面评估美方后续举措，并保留采取一切必要措施的权利。 ??工业和信息化部、公安部、生态环境部、市场监管总局27日联合发布通知，将在全国范围内开展为期1年的道路机动车辆产品生产一致性和质量提升专项行动。这次监督检查重点包括智能网联汽车安全保障能力、企业设计开发及生产能力、产品生产一致性情况等四部分内容。 ??为深入实施创新驱动发展战略，加快建设具有全球影响力的科技创新中心，上海市科学技术委员会特发布2026年度关键技术研发计划“智算光网”新一代光通信技术项目申报指南。指南内容包括光子前沿技术、光纤前沿技术、光网前沿技术三个专题，申请人可通过“上海市科技管理信息系统”查看指南具体内容、进行网上填报。 ??据报道，铠侠和闪迪计划在日本投资310亿美元扩建内存制造厂，该投资旨在增加对AI数据中心至关重要的短缺组件产量。 ??美股三大指数集体收涨。截至收盘，道指涨0.20%，纳指涨1.57%，标普500指数涨0.72%。 大型科技股分化。英伟达涨8.74%，特斯拉涨2.60%，微软涨1.75%，苹果涨0.36%；谷歌跌0.41%，Meta跌0.87%，亚马逊跌1.54%。 英伟达公布2027财年第二季度业绩：营收962亿美元，同比增长106%，环比增长18%；公司预计第三季度营收约1080亿美元，上下浮动2%。 芯片股多数跟涨。费城半导体指数涨2.33%。博通涨4.49%，英特尔涨4.36%，台积电ADR涨2.30%；AMD跌0.89%，迈威尔科技跌1.49%。 存储股盘中高开后回落，收盘涨跌互现。希捷科技涨0.10%，美光科技跌0.32%，闪迪跌0.96%，西部数据跌1.47%。 光通信方面，Lumentum涨1.82%，Coherent涨0.35%。软件股同步走强，网络安全软件CrowdStrike公布季报后收涨20.50%。石油股未能同步走强，埃克森美孚跌1.11%。 中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数收跌0.74%。百度涨3.95%，哔哩哔哩涨3.81%，理想汽车涨0.33%；阿里巴巴跌2.94%，拼多多跌2.36%，小鹏汽车跌3.25%，京东跌0.97%，网易跌0.60%，携程跌1.17%，蔚来跌0.23%。 ??日韩股市集体低开，日经225指数跌0.04%，韩国KOSPI指数跌0.95%。 肯特股份：四氟膜产品没有应用于AI服务器用PCB覆铜板中，无英伟达相关业务 9天6板金健米业：公司粮油产品价格波动幅度有限，“超强厄尔尼诺”对经营业绩影响存在较大不确定性 深中华A澄清：阿米尼智数科技尚未开展实质业务 中金公司：换股吸收合并东兴证券、信达证券事项获上交所并购重组审核委通过 信维通信：拟11亿元收购益阳电子科技55%股权 药明康德：出售药明合联股票资产 预计影响2026年税前利润约31.43亿元 科华数据：拟调整智能制造基地募投项目产品结构 新增液冷CDU及配套产品 中国巨石：目前电子布供应依然紧张 预计电子布业务整体经营稳健 天齐锂业：上半年净利润42.42亿元，同比增长4925% 香农芯创：上半年净利润36.42亿元，同比增长2207.2% 金安国纪：上半年净利润7.66亿元，同比增长986.66% 协创数据：上半年净利润8.38亿元，同比增长326% 中芯国际：上半年净利润44.67亿元，同比增长94.2% 中国铝业：上半年净利润118.71亿元，同比增长67.91% 胜宏科技：上半年净利润28.57亿元，同比增长33.3% 德明利：上半年净利润60.17亿元，拟每10股派15元转4股 粤万年青：控股子公司签署12.44亿元GPU算力云服务合同 财通证券：存量下风格轮动延续，静待盈利流动性拐点。 国泰海通：市场连续反弹，风格跷跷板或将延续。 【推荐订阅】《盘前点金》 每交易日盘前7:30左右，为您抢先捕捉关键讯息+ 研判主题机会 + 挖掘潜力标的。 点击下方图片，一键直达：

2026-8-28 : 8月27日，A股上市公司星宇股份就解约107名应届生新员工公开致歉，表示“为弥补过失”，将向所有同学发放3个月求职生活补贴，同时积极联系其他企业提供适配岗位，组织参加由人社部门举办的专场招聘会；对于3个月内未实现就业者，将给予6个月工资作为补偿。公司此举体现了为自身错误买单的悔意与诚意，值得肯定。但事情不该到此为止。因为此事并非简单的劳动纠纷，而是涉及违法嫌疑的公共事件。法律的事情不容含糊。如果一家作为行业龙头的上市企业，能够通过“道歉+花钱”的“自选动作”，逃避应有的法律审视乃至惩罚，将会形成恶劣的示范效应，损害劳动者权益保护的公信力。据媒体此前报道，星宇股份今年共招录应届毕业生440名，7月份刚入职。但仅过了一个多月，公司HR部门即对全体应届生启动分批集中约谈，给出“二选一”方案：若主动以“个人原因”签字离职，可获得半个月薪资补偿；若拒绝离职，公司将强制调岗，安排从事基础操作工岗位，同步调整薪资标准。约谈过程中还存在以“背调”施压的隐性胁迫。媒体将此称为“羞辱式劝退”。从媒体报道及当地人社部门情况通报来看，星宇股份实施或威胁实施的操作，至少存在四个方面的争议，有的可能涉嫌违法。其一，威胁强制调岗，涉嫌违法变更劳动合同。根据《劳动合同法》第三十五条，变更劳动合同约定的内容，须双方协商一致并书面确认。司法实践中，合法调岗还需具备“经营必要性”且无“侮辱性、惩罚性”。事件中，对于拒绝主动离职的管理、技术岗应届生，公司称将强制调至基础操作工岗位。同时，谈判中HR虽然给出了“公司经营出现一些状况”的理由，但公开财务数据等并不十分支持这一判断。综上，如此调岗显然难获法律支持。其二，以“背调”施压或构成胁迫，离职协议可撤销。HR在劝退过程中暗示“常州建有400多人的HR群，只有配合签字，后续应聘背调才不会受到影响”。这种表述带有明显的诱导、胁迫性质。根据《民法典》第一百五十条，以胁迫手段使对方在违背真实意思的情况下实施的民事法律行为，受胁迫方有权请求撤销。据此，相关离职协议的合法性存疑。其三，诱导、胁迫签署“个人原因”离职协议，涉嫌逃避法定赔偿责任。根据《劳动合同法》，对于入职不满6个月的员工，用人单位合法解约，应支付半个月工资的经济补偿；若属违法解约，则应按前述标准的2倍（即1个月工资）支付赔偿金。如前所述，公司有将违法解约包装成“员工自愿离职”的嫌疑，这一行为性质若被法律确认，则公司属于逃避了法定赔偿责任。其四，大规模人员裁减，涉嫌违反法定程序。根据《劳动合同法》第四十一条，经济性裁员20人以上或占企业职工总数10%以上的，用人单位须提前30日向工会或全体职工说明情况、听取意见，并向劳动行政部门报告。星宇股份本次解约应届生新员工达107人，但没有走这套法定流程，而是拆分成一对一约谈劝退，涉嫌程序违法。从以上分析来看，星宇股份的行为，显然不能算作一般的“过失”，而是一种在法律边缘的危险试探。相关做法不只是掀起了一场舆论风波，更是给上百名初入社会的大学毕业生造成了实实在在的伤害。这些毕业生原本满怀希望投入职场，却在上了一个多月班后就失了业。此时他们既无足够的工作经验，又没有了应届生身份，后面找工作将面临更大挑战。至于公司方面，恐怕无暇顾及太多。毕竟，没有什么比轻装上阵冲刺“A+H”上市更重要的了——这是事件发生前一周刚刚重启的大计。事件发酵后，星宇股份先是对人力资源总监作出停职处理，继而发布了前述道歉声明和善后办法。但无论从事件性质还是后果来看，这些自我补救都不足以平息外界的质疑。截至目前，除了当地人社局一份不包含任何实质性惩罚的情况通报，未再看到其他来自监管部门（含交易所）的过问或表态。如果风波就此过去，不知星宇股份的股东和高管们会不会暗自庆幸？如果“A+H”上市如愿成功，会否冲淡这段不愉快的记忆？一个企业要在市场立足，甚至上市，除了需要有竞争力的产品和服务，有拿得出手的财务报表，更需要有契约精神和社会责任。后者才是伟大企业永恒的基本盘。上市企业理应成为遵守法律、信守契约、履行社会责任的模范。从这个角度出发，此次事件不该以道歉和“花钱买平安”收场。劳动监察的介入、合规整改的落实，乃至资本市场对ESG表现的审视，都应成为必要注脚。否则，被羞辱的将不只是那107名被解约的应届生。（作者系第一财经编辑）

2026-8-28 : 北京时间周五晚上十点，美联储主席凯文?沃什将在杰克逊霍尔全球央行年会上发表主旨演讲，摆在他面前的是外界对其应对通胀公信力的质疑以及美联储在天量债务面前的角色问题。 通胀如何控制 当地时间周四，由堪萨斯城联储主办的杰克逊霍尔全球央行年会在怀俄明州开幕。今年的会议尤为引人瞩目，全球通胀压力卷土重来，发达经济体国债面临巨大抛压，市场等待各国央行释放最新政策信号。 自5月执掌美联储以来，沃什在通胀问题上措辞强硬，但始终回避具体方案，也没有承诺任何政策行动。这位新任主席刻意不发布个人经济预测，也不解读最新经济数据。 美联储任职近30年的前高级政策顾问罗伯特?泰特洛表示，这令同僚感到不安，也让市场陷入困惑。若要让利率委员会的同僚相信自己有能力压低通胀，沃什必须在杰克逊霍尔为其政策框架填充实质内容。“他需要努力避免给外界留下一种印象：他的政策立场只是‘空口强硬’——只有口号、没有底层逻辑。但我并不清楚他会选择何种路径实现这一点。”泰特洛表示。 美联储如今已经连续65个月未能实现通胀目标。从2021年新冠疫情期间物价飙升至40年高点，到2024年通胀一度接近目标，再到特朗普开启第二个总统任期后物价再度反弹；过去一年半时间里，抗通胀几乎没有取得实质进展。 部分鹰派美联储官员的顾虑在于：如果通胀迟迟不见回落，而美联储又不付诸加息行动，或者至少不释放加息的可能性，那么作为央行抗击通胀核心资产的政策可信度将会受损。新任美联储主席凯文?沃什面临压力必须回应一个核心问题：当前通胀究竟算不算一个严峻问题，又该如何应对。分析师与投资者将本次会议视作一次早期考验，检验他是否愿意适应外界对其政策方案日益增强的质疑。 周三公布的7月PCE通胀数据表现强劲，进一步强化一种判断：即便物价终将自行回落，但回落速度会极其缓慢，美联储很难继续按兵不动。伦敦证券交易所集团（LSEG）数据显示，货币市场当前定价美联储最早可能在9月启动加息，2026年底之前加息几乎是板上钉钉。 第一财经记者汇总发现，华尔街经济学家普遍预计，沃什周五演讲不会谈及下月是否加息的争论。未来几周的通胀与劳动力市场数据，将成为本次决议的关键依据。 彼得森国际经济研究所所长亚当?波森认为，沃什将避免在杰克逊霍尔演讲中放开口径、提升透明度。波森预计，沃什的演讲篇幅简短，会延续保罗?沃尔克式坚决抗通胀的强硬基调（沃尔克当年压制了上世纪 70 年代末至 80 年代初的高通胀），但不会给出具体内容。“他不会明确表态、不会作出承诺，也不会讨论数据。所以这场演讲不会起到实质作用。”波森说道。 德意志银行预计，本次演讲他依旧会停留在这种高屋建瓴的视角。德意志银行首席美国经济学家马特?卢泽蒂在给第一财经记者发送的研报中写道：“考虑到沃什一贯倾向于对政策前景输出有限信息，我们认为其讲话大概率继续偏向宏观大叙事，专项工作组与人工智能最有可能成为讲话重点。但我们会密切留意任何政策前景相关的额外信号。” 美债如何拆雷 与此同时，一场辩论正在展开：财政政策与货币政策之间的边界究竟应当划在何处。 美国财长贝森特近期出台举措，试图压制美国长期国债收益率上行，进一步加大沃什的政策困境。沃什此前公开主张，应当让债券投资者自主定价，政府不应 “出手托市”，而财政部长此番主动干预市场，直接与沃什的立场相矛盾。 美国财政赤字占GDP比重接近6%，处于非衰退刺激周期下的高位，全球投资者对美借贷的风险定价持续走高。投资者不得不直面一个问题：央行最终是否会被迫出手，为政府的巨额账单买单？ 理论上，如果一国政府在金融市场的融资成本急剧上行，这应当成为政府收紧财政的信号：削减开支、提高税收，或是两者并举。但现实中，这类选择在政治层面极为棘手。因此各国政府长期以来会寻求各类捷径：实施资本管制阻止资金外流，强制国内投资者认购国债，或是采取一种极易落地的手段 ——让央行印钞，为财政输血。这种所谓货币化融资，曾在阿根廷造成恶性通胀。近几十年来，发达经济体都避免如此操作。 回顾历史，2011年美国经济在两轮量化宽松QE后依然表现疲软，通胀温和内需不振，而传统降息工具耗尽，大规模QE在美联储内部争议很大，欧债危机也让全球面临重大经济冲击。耶伦时期的美联储推出扭曲操作（Operation Twist）：卖出短期美债、买入长期美债，以此压低全社会的借贷成本。该计划的官方理由是落实美联储就业与通胀双重使命，但客观上也降低了美国联邦政府的融资成本。 沃什前任鲍威尔则反复强调一条红线，拒绝 “财政主导”。不能为了减轻政府利息负担，人为压低利率，损害物价稳定目标。美联储不负责决定国债发行规模、久期、回购操作；债务管理属于财政部的法定职权。他表示，美联储的工具是短端政策利率（联邦基金利率），长债收益率由市场、财政供给、期限溢价共同决定。 财政主导，指政府自身已无力维系财政运转，转而依赖央行购买本国债券，或是通过其他方式为财政提供支持的局面。数十年来，在发达经济体中，这一直是政策层面的一大禁忌。倘若央行印钞填补财政赤字，就有可能推升通胀、造成本币贬值，同时引发海外债权人集体抛售离场。与之相对，不受政治干预的央行，能够专注管控通胀，以此维护市场对本国货币与主权债券的信心。 目前美国的经济形势与鲍威尔时期更为相似。Allspring 全球投资固定收益首席投资策略师乔治?博里表示：“我们预计沃什主席将借杰克逊霍尔演讲，厘清美联储与美国财政部之间更加清晰的权责边界。”他称，“美联储或将继续聚焦传统货币政策使命，依靠短期利率锚定收益率曲线短端；而财政部将采取更为主动的姿态，承担更多责任，去应对影响长端收益率的技术性因素与市场动态。”

2026-8-28 : 宣布筹划重大事项并停牌4个交易日之后，*ST康佳（A000016.SZ、B200016.SZ）揭晓了答案——拟以股东会决议方式，主动撤回该公司A、B股上市。根据相关安排，该公司此次主动退市，对A、B股异议股东均提供现金选择权，行权价分别为2.48元/股、0.73港币/股。8月31日，该公司将举行投资者说明会，就投资者关心的问题进行交流。近年来，监管持续强化退市中的投资者保护监管，多次明确主动退市应提供现金选择权等保护措施，并逐步将监管要求纳入规则。配套溢价现金选择安排根据公告，*ST康佳股票将于8月28日开市起复牌。公开资料显示，康佳集团股份有限公司（下称*ST康佳）成立于1980年，是中国老牌家电企业，1992年在深交所上市。最辉煌时，该公司曾是深圳首家营业收入超百亿元的工业企业，到2023年依然位列《财富》中国500强企业。近年来，随着经营压力持续加大，该公司收入规模急剧萎缩，亏损幅度持续扩大，2024年末的资产负债率已经升至95%以上。2025年上半年，为推进央企之间专业化整合，优化资源配置，华侨城集团有限公司及其一致行动人分别与中国华润有限公司（下称中国华润）子公司磐石润创（深圳）信息管理有限公司（下称磐石润创）和合贸有限公司（下称合贸公司）签署协议，将全部股份无偿划转给磐石润创及合贸公司。划转完成后，中国华润通过磐石润创和合贸公司合计持有该公司29.999997%股权，控股股东变更为磐石润创，实际控制人变更为中国华润，最终实际控制人仍为国务院国资委。中国华润入主之后，康佳集团经营情况并未明显改善。到2025年末，该公司亏损超过百亿，资产负债率突破100%，2025年的经审计期末净资产为负，股票也被深交所实施退市风险警示。今年上半年，该公司基本面进一步恶化，退市压力明显。依据相关规则，若公司2026年审计期末净资产持续为负，股票将被终止上市。在此背景下，*ST康佳主动退市快步启动。7月23日，中国华润董事会同意该公司主动终止上市。8月27日，*ST康佳董事会也通过了以股东会决议方式主动终止上市的议案。下一步，相关事项尚需股东会表决通过。根据方案，该公司此次主动退市，专门设置了对异议股东的保护机制的安排，由磐石润创和合贸公司，分别向A、B股股东提供现金选择权。行权价分别为2.48元/股、0.73港币/股，相较于停牌前最后一个交易日A股收盘价2.33元/股、B股收盘价0.70港币/股，溢价率分别为6.44%、4.29%。*ST康佳称，为使投资者更加全面深入地了解终止上市的有关情况，计划于8月31日15:30-16:30举行说明会，就投资者关心的问题进行交流。 强化主动退市中的投资者保护近年来，证监会持续强化退市过程中的投资者保护。2024年4月，证监会出台的《关于严格执行退市制度的意见》明确提出，上市公司通过要约收购、股东大会决议等方式主动退市的，应当提供异议股东现金选择权等专项保护。2025年10月，证监会发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》，也对健全终止上市过程中的中小投资者保护制度机制作出专门规定。该规定第二十一条规定，上市公司股东会决议主动申请撤回其股票在证券交易所上市交易，或上市公司股东向所有其他股东发出收购要约导致公司不再具备上市条件的，应当提供现金选择权等保护措施。此外，2025年12月公布的《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》中，也明确了主动退市过程中要做好投资者保护安排。该意见第五十八条规定，上市公司可以按照证券交易所业务规则向证券交易所申请终止其股票上市交易，并“提供现金选择权或者其他合法形式的异议股东保护措施”，对公司股票终止上市交易后的转让或者交易作出安排。股东对上市公司股东会作出的终止股票上市交易决议持异议的，可以要求公司收购其股份。

2026-8-28 : 8月27日，哔哩哔哩（以下简称“B站”）发布第二季度财报，在广告业务的支撑下营收略有增长，净利润上升。二季度B站总营收为79.4亿元，同比增长8%；净利润3.39亿元，同比增长55%，调整后净利润7.04亿元，同比增长25%。海豚投研认为，B站二季度业绩整体符合预期，收入端继续靠高增长的广告拉动，利润端则小超预期，主要受益销售费用、管理费用的控制，部分原因是在游戏周期底部没有大量的投放需求。8月27日，B站（09626.HK）收于129.7港元/股，今年以来B站股价已下跌超30%，当前总市值551.3亿港元。在财报发布后，晚间B站美股开盘前涨约2%。从具体业务来看，B站的收入主要来源于增值服务、广告、游戏和IP衍生品及其他，过去几年，包括直播和大会员业务在内的增值服务一直是B站最大的收入来源，但在这一季度，B站高增长的广告收入首次超过增值服务，成为最大收入来源，营收占比为39%。与此同时，本季度B站增值服务增长放缓，成为第二大业务，营收占比为37%，游戏业务则在高基数影响下继续下滑，营收占比18%。二季度B站广告收入为31.3亿元，同比增加28%。在业绩会上管理层提到，B站广告实现了连续14个季度20%以上的同比增长。海豚投研认为，B 站广告表现背后，一方面是平台流量保持稳定增长的前提下，B站自身也在提高加载率；另一个则是结构性的需求受益，包括AI 大模型、应用等新品发布的营销需求，以及 Q2 行业内多款重磅新游的发行需求。二季度，B站广告收入贡献前五的行业分别为游戏、数码家电、网服、电商和汽车。管理层提到，汽车、鞋服等行业广告同比增长超60%。此外，B站AI广告收入同比增长超100%。截至六月底，B站新客户数量同比增长11%。二季度B站增值服务收入为29.7亿元，同比增加5%，增长主要由于大会员及其他增值服务的收入增加。截至二季度末，B站大会员总数为2571万，同比增长 9%。二季度，B站日均活跃用户1.17亿，同比增长7%；月均活跃用户增至3.71亿。这一增长并不算高，但海豚投研认为，相比爱优腾等其他中长视频而言，B站优质且广泛的PUGC内容能够相对保持用户粘性，此外，Q2的增长还受益于《凡人修仙传》IP续作的播出，动漫也是B站的用户心智之一。从财报来看，游戏是B站二季度唯一下滑的业务，收入13.9亿元，同比减少14%。财报显示，收入下滑主要由于去年同期《三国：谋定天下》的高基数影响，目前游戏已进入下一个生命周期。“今年B站的主要问题是缺游戏。”海豚投研认为，Q2 虽有《百将牌》自研新游，但体量太小，流水继续同比下滑。要对流水能起到明显的支撑，至少需要一个中型规模的小爆款。下半年游戏收入基数快速下滑，有望自然缓和趋势，此外Q4 上线的新品有望带动游戏恢复增长。截至2026年6月30日，B站持有现金及现金等价物、定期存款和短期投资总额243亿元。

2026-8-28 : 今年上市险企的半年报，迎来了净利润的普涨。 和已发布半年报的其他3家A股上市险企一样，中国太保8月27日傍晚也发布了一份净利润同比上涨的半年“成绩单”。数据显示，今年上半年，中国太保实现归母净利润307.75亿元，同比增长10.4%；归母营运利润211.49亿元，同比增长6.2%。 “今年，我们将首次实施中期分红，进一步提高分红的稳定性、持续性和可预期性。”中国太保董事长傅帆在半年报中表示。 第一财经记者在6月10日参加中国太保2025年度股东大会时就注意到，其中一份议案——《关于提请股东会授权董事会决定2026年中期利润分配方案的议案》在现场最终获得股东投票通过，预示着中国太保将实施中期分红。 而根据半年报信息，中国太保的首次中期分红将按每股0.42元（含税）进行现金股利分配，共计分配约40.41亿元。数据显示，到2025年末，中国太保上市以来的累计分红金额已超1300亿元。 在寿险方面，太保寿险上半年虽然规模保费下降1.6%，但价值核心指标——新业务价值同比增长12.7%至107.58亿元；新业务价值率17.5%，同比提升2.5个百分点。 从渠道来看，银保渠道规模保费同比下降8.9%是太保寿险规模保费整体下降的主要原因。中国太保解释称，在市场竞争加剧的背景下，上半年银保渠道着力调结构，加快期缴业务发展，新保期缴规模保费117.20亿元，同比增长32.6%。 而从产品类型来看，向分红险转型的步伐仍未放慢。上半年，中国太保分红型保险规模保费656.87亿元，同比大涨76.1%；新保业务中分红型保险占比提升至55.5%。 产险方面，中国太保上半年的承保综合成本率继续优化，同比下降1.3个百分点至95.0%。其中，车险承保综合成本率94.6%，同比下降0.7个百分点，新能源车承保盈利能力有效提升；非车险承保综合成本率95.3%，同比大幅优化2.3个百分点，健康险、农业险、责任险、企财险等主要险种都实现了承保盈利。 而在投资方面，截至上半年末，中国太保管理资产规模首次突破4万亿元，较上年末增长4.8%。上半年该公司实现总投资收益660.22亿元，同比增长16.1%，主要原因是证券买卖损益大幅提升；带动未年化总投资收益率同比提升0.1个百分点至2.4%。不过，其上半年的未年化净投资收益率及综合投资收益率分别同比下降0.2个及0.6个百分点。 大类资产配置方面，截至上半年末，中国太保的股权类金融资产占比为17.1%，较去年底上升0.4个百分点，其中股票上升0.6个百分点至11.7%。

2026-8-28 : 运动服饰的边界正在消失。2026年intertextile面辅料展上，莱卡公司携19家联展商打造的“莱玩街区”里，运动功能性面料的占比明显提升。记者注意到，今年联展商中运动性、功能性展商数量较去年增加不少。“现在越来越难明确区分‘这是运动服饰品牌’或‘这不是运动服饰品牌’。”莱卡公司首席商务官Nicolas Banyols在接受第一财经采访时举了两个例子：阿迪达斯是运动品牌，却在开展牛仔产品项目；Hugo Boss通常被视为正装品牌，如今也拥有大量运动服饰产品线。“运动元素”正向日常服饰全面渗透。成衣品牌开发户外服饰，户外品牌进入日常成衣领域，休闲品牌融入运动和户外元素。莱卡公司亚洲副总裁王旭将其概括为：“品类融合已经不只是一个未来趋势，而是正在发生的市场现状。”一个明显信号是版型的转变。王旭告诉记者，过去市场上常见的高弹紧身产品正在相对减少，服装整体由紧身向更为宽松的方向变化。但宽松并不意味着放弃弹力——消费者依然期待舒适的拉伸感与回复性。运动化趋势之所以在中国发酵最快，与中国供应链的独特能力密不可分。“对莱卡公司而言，中国就像一个可以测试不同产品理念的‘试炼场’。”Nicolas的判断颇具代表性。过去五年，莱卡公司推出新产品时，最早采用的市场往往是中国。原因在于中国拥有规模庞大、专业成熟且高度灵活的价值链——设计、面料开发、成衣制造能力一应俱全，品牌愿意快速采用新事物，消费者也希望尽快看到新产品。“一项产品可能在几个月内完成开发，并出现在消费者面前的零售终端。这种速度非常独特。”对比之下，西方成熟品牌的节奏慢得多。“如果希望与美国或欧洲一家非常成熟的运动品牌合作，从介绍概念到产品上架，有时可能需要三年。”Nicolas说，十年前，莱卡公司推出新产品通常优先向大型西方品牌推荐，但如今会在与西方品牌沟通的同时，立即与中国合作伙伴开展合作。这种速度优势正在重塑全球纺织服装产业的创新流向。当运动化、功能化成为全行业共同命题，复杂的综合解决方案不再能由单一企业独立完成。“它不能只依靠纱线厂，也不能只依靠成衣厂，而是需要具备不同技能和专长的伙伴共同合作。”Nicolas表示。在Nicolas看来，单项技术终将被复制，在全球范围内连接整条价值链、把不同环节伙伴聚合在一起的能力才是真正难以复制的核心竞争力。业内人士认为，随着运动功能从专业场景向日常场景全面渗透，面料企业之间的竞争已从单一技术比拼转向价值链协同能力的较量。谁能更快地将纤维创新转化为可采购的面料、可上架的成衣，谁就能在这场运动化浪潮中占据先机。而中国，凭借最活跃的消费者和最敏捷的供应链，正站在这场变革的中心。

2026-8-28 : 本周银行半年报密集披露。面对经营环境变化，净息差趋势、存款到期流向、K型分化影响及应对策略、资产质量趋势等是市场关心的热点话题。8月27日，中信银行召开2026年半年度业绩发布会，管理层对市场关心相关问题逐一回应。 此次业绩会也是今年6月行长资格获批后，吕天贵首次亮相中信银行业绩会。“以前我们把息差放在很重要的、相对领先的位置，现在我们更多地寻求息差和风险两者之间的平衡，能够更自信、更主动地进行资产配置和结构调整，前置把控未来的风险成本。”吕天贵说，当下银行业经营环境发生深刻变化，利润增长不能只靠简单压成本，而是以净息差稳定和中收增长双轮驱动带来的营收增长为基础。展望未来，中信银行将以稳定的战略定力穿越周期的不确定性。 中信银行26日晚间披露的财报数据显示，今年上半年，中信银行实现营业收入1094.08亿元，同比增长3.05%；归母净利润376.02亿元，同比增长3.08%。其中，利息净收入731.49亿元，同比增长2.74%；非利息净收入362.59亿元，同比增长3.69%。 稳息差、增收入怎么做 从国家金融监督管理总局披露数据和银行财报来看，上半年息差企稳信号明显。中信银行财报数据显示，上半年该行净息差为1.62%，较一季度环比提升1BP，较去年同期下降1BP。 回顾来看，最近4个季度，中信银行净息差分别是1.64%、1.62%、1.61%、1.62%。吕天贵表示，息差稳定主要来源于该行坚持负债成本管控，交易结算业务持续增长。“今年我们持续打磨支付结算产品体系和生态场景，交易结算产能持续释放。上半年我们全行的负债成本率是1.37%，比上年末进一步下降了24BP，比2020年末累计下降了92BP。上半年，我们对公存款成本率较同业均值优势扩大到20BP，对公活期日均规模占比保持股份行前二，零售活期占比也较去年提升，资金成本安全垫越来越厚。” 该行副行长赵元新表示，总体看，中信银行净息差横向上保持同业领先水平，纵向上降幅明显收窄。对比来看，去年全年，中信银行净息差降幅为14BP。 对此，他从价格和结构两方面拆解称，上半年价格因素拉低了净息差约2.6BP，主要因为贷款利率下行，叠加该行主动调整个贷产品策略，对部分高收益信用贷从严把关，上半年该行贷款收益率下降了33BP。在此背景下，该行主要仍是通过压降存款成本带动息差企稳回升。上半年，该行存款成本率下降了27BP。结构方面，一般性贷款规模占比提高了1.2个百分点，带动息差改善了1.1BP。 具体看稳息差方面的举措，赵元新表示，在资产端，该行持续推进结构优化；负债端则通过增结算、控高价两手抓。上半年末，中信银行对公活期占比达到44%，居于股份行前二，零售活期占比达到27%，后者较年初提升了0.4个百分点。同时，该行重点强化高成本存款与低成本结算存款活期资金的匹配增长，对三年期存款客户进行分类管理，结构性存款主动下调存款利率，二者占比30%较年初下降了2个百分点，“这对我们存款成本的下降起到了很大的积极的作用”。他说。 展望下半年，赵元新表示：“从银行业整体来看，下半年息差可能还有一定的压力。一方面，负债端今年（成本率下降）主要的因素来自三年期高成本存款的集中到期，特别上半年到期的相对多一点。但这种持续下跌的空间是有限的，等这轮存款到期差不多结束以后，它对净息差的影响作用就会下降。另一方面，资产端受到到期续作、提前还款、存量降价等因素的影响，贷款还是面临一定的降价压力。” 未来怎么做？赵元新表示，接下来中信银行还是要通过加强资产负债两端的主动管理。资产端，该行将进一步优化大类资产结构，继续加大一般性贷款投放，进一步提升中长期贷款占比，通过拉升久期主动缓解收益率下降的压力；负债端通过推动低成本结算存款的稳定增长，拓宽成本下降的空间。重点推进领先的支付结算银行的战略，深化体系建设和客户经营，加快释放支付结算银行产能，来稳定低成本资金基本盘。 加强业务联动、“多条腿”增收是银行业的重要趋势。在展望未来五年发展时，副行长胡罡表示，该行正推动金融市场业务改革，计划在未来五年使投资交易板块的营收贡献力争超过全行三分之一，并在做市、交易、托管和资产管理领域跻身国内银行业第一梯队。 3年定存到期后留存率较高 进入2026年，大量定存到期背景下“存款搬家”叙事强化。 中信银行副行长谢志斌在业绩发布会上表示，上半年中信银行3年期定期存款的到期复购率以及AUM的留存率与2025年基本持平，并未出现新的趋势性变化。尤其在利率下行、市场波动加剧的环境中，稳健存款仍然是居民财富配置的核心底仓。但与此同时，居民财富配置在结构上发生了明显变化。 对此，他提到了两大核心特征。一方面，居民财富从不动产等向金融资产迁移的趋势延续，财富管理行业空间清晰；另一方面，随着资本市场波动加大，客户风险偏好呈现出“K型”分化，对差异化服务的需求进一步凸显。 “在这样的形势之下，财富管理赛道应该是长期向好，在一定意义上它是一片蓝海，但是也有可能会变成红海。”谢志斌表示，今年上半年，中信银行结合自身优势抓住机遇，实现了零售AUM增量再创新高。 “按照可比口径，中信银行AUM时点余额的年增量超过了2500亿元，同比多增了387亿元。上半年可比的7家股份制银行中只有2家实现了AUM的同比多增，其中我行同比多增规模排在首位。到7月末，中信银行成为零售AUM唯一同比正增长的股份制银行。”他说。 谢志斌说，上半年该行财富管理和私人银行业务中收整体同比增长21%。上半年末，中信银行富裕及贵宾客户总量突破500万户；私行客户超过10万户达到10.5万户，年增量为近年来最优水平。 今年上半年，中信银行实现手续费及佣金净收入172.30亿元，同比增加4.06亿元，增长2.41%，占营业收入的15.75%，同比下降0.10个百分点。其中，代理业务手续费同比增加9.80亿元，增长31.66%；托管及其他受托业务手续费同比增加1.10亿元，增长5.76%；结算与清算手续费同比减少1.31亿元，下降8.67%；理财业务手续费同比减少1.90亿元，下降5.94%；担保及咨询手续费同比减少3.13亿元，下降11.23%；银行卡手续费同比减少5.46亿元，下降7.83%。 另据财报数据，截至今年6月末，信银理财理财产品管理规模较上年末增长8.63%至2.49万亿元，跃升至行业第二位。其中，含权产品存续规模6379.04 亿元，较上年末增加3004.43亿元，占新产品比例从14.70%提升至25.57%。

2026-8-28 : 8月27日晚，海尔智家（600690.SH）、苏泊尔（002032.SZ）、老板电器（002508.SZ）均发布半年报显示，三家主流家电企业上半年受到国内外市场环境影响均量利双降。随着以旧换新政策拉动边际效应递减，加上去年同期行业高基数、终端消费意愿偏弱，家电行业整体承压。奥维云网（AVC）数据显示，今年上半年中国家电行业全品类（不含3C）零售额4250亿元，同比下滑9.9%，一、二季度分别下滑6%和12.4%。同时，海外市场受到中东冲突等地缘政治事件影响，全球家电市场呈现区域分化。此外，铜、塑料等原材料价格处于高位，人民币汇率升值，使企业经营压力加大。白电龙头企业海尔智家的半年报显示，2026年上半年营业收入1521.15亿元，同比减少2.8%；归母净利润103.16亿元，同比减少14.27%；经营活动产生的现金流量净额97.52亿元，同比减少12.45%。汇率波动带来较大影响。上半年，人民币升值给海尔智家带来汇兑损失7.04亿元，而去年同期汇兑收益8.82亿元，剔除这一因素，税前利润同比降幅大幅缩小。从业务看，海尔智家的智慧暖通解决方案（大暖通产业）上半年全球收入453.62亿元，同比增长6.1%；智慧生活电器产业（大白电产业）上半年的收入有所减少。从区域看，海尔智家上半年中国市场收入有所下降；欧洲市场收入同比增长4.9%，暖通业务延续高增长；南亚市场收入同比增长17.1%至101.49亿元，成为其海外重要增长引擎之一；东南亚市场收入同比实现双位数增长，泰国、越南、印尼三大工业园相互协作，除支持东南亚市场外，还辐射北美、欧洲等区域；日本市场本币收入增长9.9%；澳新市场收入增长4.3%；美国市场收入受通胀等影响而增长承压；中东非市场因地区冲突也收入有一定承压。厨房小家电企业苏泊尔今年上半年营收114亿元，同比减少0.59%；归母净利润8.68亿元，同比减少7.7%。其中，国内业务实现营收78.69亿元，同比增长1.39%；外销营业收入同比下降4.72%。其归母净利润下降，主要受出口业务下滑及原材料成本上涨影响，市场利率走低也使货币资金收益有所下降。而厨房大家电企业老板电器上半年实现营收39.72亿元，同比减少13.78%；归母净利润5.78亿元，同比减少18.75%；经营活动产生的现金流量净额为-3.6亿元。老板电器称上半年受到国补红利退坡、房地产市场承压等影响。为了提振市场信心，老板电器2026年半年度拟每10股派现金红利5元（含税），将共计派现4.72亿元。展望下半年，预计国内家电市场规模降幅将收窄。家电企业纷纷精简组织架构，以降本增效。海尔智家继去年成立大暖通产业后，近期又把冰箱、洗衣机等业务合并为大白电产业。27日晚，海尔智家公告，吴勇、黄德成因工作变动辞去公司副总裁职务，他们辞职后仍在公司担任其它岗位职务。而苏泊尔27日晚公告透露，合并吸收全资子公司浙江苏泊尔橡塑制品有限公司。奥维云网总裁郭梅德向第一财经记者分析认为，当下市场存在供需错配矛盾，家电行业不应困于短期销量下行周期，家庭美好生活的消费需求依然广阔。他建议，家电企业以AI（人工智能）为新引擎，激活潜在消费，跳出价格内卷。郭梅德预计，2029年-2030年将迎来家庭换新周期，产业可以聚焦空气与能源、睡眠、休闲娱乐、家务清洁、烹饪饮食、学习办公、卫浴个护、陪伴照护、安防出入九大家庭细分场景，从存量博弈转向价值共生。

2026-8-28 : 在8月26日国新办举行的加快推进新型工业化有关情况新闻发布会上，工业和信息化部副部长辛国斌指出，当前，新能源汽车产业发展存在一系列的问题和挑战，非理性竞争问题就是其中一个方面。 他举例说，一些“激进式”创新设计未经充分实验验证就装车应用，还出现了个别引发社会关注的汽车产品质量、自动驾驶安全等事件。这些问题都不容忽视、不可回避，是“十五五”时期必须要加力解决的重点问题。 当前，新能源汽车已经成为中国制造的一张“亮丽名片”。数据表明，我国新能源汽车产业规模已从百万辆级跃升到千万辆级，产品远销到100多个国家和地区，培育了一批具有较强竞争力的领军企业。正是基于这个坚实基础，我国新能源汽车产业在更高层次上较快发展才成为可能。 辛国斌所举的例子让人们想到新能源汽车领域最近发生的两件事。一是，超400万辆车因为车门把手存在的安全隐患被召回，其中既有国外企业，也有国内企业。二是，“速成车”成为热议的话题。虽然很难明确地在两者与非理性竞争之间建立直接因果关系，但确实能看到其中的端倪。为了抢占市场忽视基本规律，就是非理性竞争。 另外，根据国家统计局发布的最新数据，今年前7个月，汽车制造业利润同比下降20.4%，与全国规模以上工业企业实现利润同比增长17.6%形成了鲜明对比。这也从一个侧面说明，新能源汽车领域的“内卷”现象仍然不可忽视。“内卷”的一个重要表现形式，就是包括价格在内的各种非理性竞争。 理性竞争可以促进行业健康发展，非理性竞争则会破坏市场环境，损害企业利益，更损害消费者权益。对于处在从量变到质变关键时期的我国新能源汽车产业来说，持续整治领域内的非理性竞争显得尤为迫切。 首先是要立规先行，没有规矩无以成方圆。 辛国斌在上述新闻发布会上介绍说，（工信部）研究制定了《智能网联新能源汽车产业发展“十五五”规划》，希望通过规划引导、部门协同、政策支持等多措并举，来推动产业持续高质量发展。 与此同时，与新能源汽车相关的各项支持和规范政策陆续出台，制度建设正在进一步完善中。 在强调进一步加强立规的同时，也要对既存的规定进行认真审视。这次400万辆车被召回就是在既有标准和安全需要之间，做出了科学合理的权衡。在这个过程中，第一财经及许多媒体都在积极加以推动，充分反映公众对新能源汽车安全性能的高度关切，相关部门和企业也在因势因时而变。 其次，要让政策真正落到实处，充分起到警示和震慑作用。 7月16日召开的国务院常务会议明确提出，要着眼于推动新能源汽车产业高质量发展，针对该产业领域出现的各种非理性竞争现象，坚持远近结合、综合施策，切实规范新能源汽车产业竞争秩序。 6月11日，工信部和国家市场监督管理总局联合约谈了部分涉嫌存在非理性竞争行为的新能源汽车生产企业，核心内容包括三个方面：禁止低于成本价销售，遏制无序“价格战”；强化质量管控，防止因恶性降价导致偷工减料、产品质量下滑及售后服务缩水；维护市场秩序，构建“优质优价”的良性竞争环境。 在各级层面严厉制止新能源汽车领域非理性竞争的大背景下，若违反了上述原则，随后的处罚也必将到来。这是车企必须避免触及的“红线”。 其三，车企必须把真正提高质量作为企业主攻方向。 辛国斌在上述新闻发布会上提出，要推进汽车企业生产资质集团化管理改革，优化产业布局。 从当前环境看，新能源汽车领域进一步优胜劣汰是必然趋势。在这个大背景下，产量固然重要，但质量才是根本，车企的任何“激进式”创新设计及营销噱头等非理性竞争行为都会反噬其身。因为，今后行业主管部门将进一步加大产品生产一致性监督检查力度，切实维护好消费者的合法权益，进一步规范好产业竞争秩序，消费者的消费行为也会更加理性，“忽悠式”卖车终将走到尽头。

2026-8-28 : 受工业品价格持续上涨、人工智能等新兴产业带动，1～7月工业利润增速维持高位，行业结构分化进一步凸显。 国家统计局8月27日发布的数据显示，前7个月规模以上工业企业营业收入同比增长6.5%，带动规模以上工业企业利润同比增长17.6%。其中，7月份，全国规模以上工业企业利润同比增长11.2%。 制造业中，上游原材料制造业利润增速延续回落，但仍保持较快增长。中游装备制造业支撑作用明显，电子行业利润保持高速增长。下游消费品制造业利润延续分化。值得关注的是，以算力芯片、存储芯片为代表的集成电路行业利润同比增长18.5倍，对电子行业利润增长的贡献率超过八成。 中国首席经济学家论坛成员庞溟对第一财经记者表示，7月工业利润延续恢复，结构性亮点突出，为实体经济应对外部复杂环境提供了坚实的基础。高技术制造与原材料行业成为增长核心，而传统行业仍需政策托底。利润率提升与成本下降表明企业盈利质量改善，但行业分化加剧，未来需通过扩大内需、推动产业升级来巩固增长。 集成电路行业利润暴增18.5倍 国家统计局工业司首席统计师于卫宁表示，今年以来各地区各部门着力实施更加积极有为的宏观政策，扎实推动高质量发展，工业生产平稳增长，新动能加快成长壮大，规模以上工业企业利润保持较快增长。 从三大门类看，1～7月，采矿业、制造业利润分别增长34.9%和18.8%；电力、热力、燃气及水生产和供应业下降5.8%。 随着制造业向产业链、价值链中高端转型持续推进，1～7月规模以上高技术制造业利润同比增长50.1%，拉动全部规模以上工业企业利润增长9.6个百分点。从行业看，光纤制造、光缆制造、通信系统设备制造行业利润分别增长468.4%、62.6%、55.0%。 “人工智能+”加快拓展、算力需求持续扩张，相关产品需求增加拉动价格上涨，带动与人工智能生产和应用相关的电子行业利润高速增长。 数据显示，1～7月，电子行业利润同比增长1.1倍，拉动全部规模以上工业企业利润增长9.3个百分点，是规模以上工业企业利润较快增长的主要支撑。其中，以算力芯片、存储芯片为代表的集成电路行业利润同比增长18.5倍，对全部电子行业利润增长贡献率超过八成。 其他相关行业中，与计算机、服务器相关的计算机整机制造、计算机外围设备制造、工业控制计算机及系统制造行业利润分别增长3.3倍、2.5倍、1.6倍；电子器件制造和电子元件制造领域中，电子专用材料制造、半导体分立器件制造、电子电路制造行业利润分别增长226.8%、45.8%、37.1%。 庞溟分析，电子行业显著的高速增长，本质上是新质生产力加速释放与全球人工智能、消费电子产业链周期共振的集中体现，特别是以集成电路（如存储芯片）为代表的高端环节实现了爆发式红利释放。随着人工智能、大数据和云计算的应用加速，电子信息产业的市场空间显著扩大，带动上游零部件和相关制造环节同步增长。与此同时，出口订单恢复与国内产业链配套完善，也为行业盈利提供了坚实支撑。 工信部信息通信发展司司长刘郁林26日在国务院新闻办发布会上表示，“十五五”时期是电子信息制造业提质升级的关键时期。将坚持创新引领和应用牵引同步，坚持安全可控和开放合作并重，坚持融合发展和生态优化结合，持续推进电子信息制造业整体跃升。 他介绍，将聚焦产业的难点、堵点，持续推动集成电路、服务器、新型显示等领域技术攻关突破，以整机为牵引，带动上游材料、元器件等环节适配优化，引导上下游联合攻关和设备验证，统筹推进前沿领域关键技术迭代突破，加快产业自立自强。加速太空计算、虚拟现实、微型发光二极管（Micro LED）、硅基OLED、新型电池等产业化进程，推动电子信息产品向智能化、绿色化、融合化转型。 原材料制造业方面，1～7月，规模以上原材料制造业利润同比增长55.2%，拉动全部规模以上工业企业利润增长7.1个百分点。有色、化工行业利润分别增长91.8%、56.6%，石油加工行业同比扭亏为盈，实现利润总额422.1亿元。 部分传统行业仍承压。1～7月，汽车制造利润下降20.4%，黑色金属冶炼下降51.2%，非金属矿物制品下降48.2%。庞溟表示，这些行业受制于需求不足、价格下行和产能过剩，拖累整体工业利润的均衡性。电力、热力供应利润下降8%，也显示能源成本与需求结构的矛盾。 工业企业效益改善 从数据来看，成本、利润率等指标显示工业企业效益持续改善。1～7月，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为85.00元，同比下降0.47元，工业企业累计单位成本今年以来持续保持同比下降态势。规模以上工业企业营业收入利润率为5.66%，同比提高0.54个百分点，营收利润率达2023年以来历史同期最高水平。 庞溟对第一财经记者表示，减税降费、融资担保等各类纾困政策对减轻企业压力见效明显。在工业生产保持稳定增长与宏观政策协同发力的背景下，企业的毛利空间与综合成本控制能力得到了有效改善，费用下降与结构优化继续推动盈利改善，微观盈利基础进一步筑牢。 截至7月末，工业企业应收账款平均回收期为71.9天，较1～6月延长0.2天，略高于季节性水平。分企业类型来看，国有企业、股份制、外资应收账款平均回收期分别为56.2天、69.8天和81.5天，较前值分别延长0.6、0.3和0.2天，私营企业持平于75.6天。 近年来，企业应收账款持续较快增长，平均回收期延长、清欠难度大，成为困扰企业的顽瘴痼疾。8月21日召开的国务院常务会议明确，要实施好加快加力清理拖欠企业账款行动，打通“连环清”链条，切实提升清欠质量、严防新增拖欠。大力整治大企业拖欠中小企业账款问题，加强大企业支付行为监管等。 民生银行首席经济学家温彬分析，半年末集中回款效应消退，叠加高温多雨等极端天气扰动物流和项目交付，产品出库和结算节奏有所减慢，企业回款效率边际转弱。近期国务院常务会议进一步部署加快加力清理拖欠企业账款，要求用好专项债券、专项再贷款等政策并打通“连环清”链条，后续有望改善企业特别是中小企业回款和现金流状况。 于卫宁表示，总体看，1～7月规模以上工业企业利润实现较快增长。同时也要看到，国际形势依然复杂严峻，国内供强需弱矛盾较为突出。要进一步扩大内需，优化供给，统筹推进传统产业升级、新兴产业壮大和未来产业培育，推动新旧动能平稳接续转换，持续巩固工业经济高质量发展基础。 展望下一阶段，庞溟分析，工业经济仍处于新动能壮大、旧动能承压的转换阶段，利润改善的可持续性仍依赖政策支持与市场需求修复。随着各项政策红利的持续释放与内生动能的深度激发，工业企业效益有望继续沿着高质量发展的轨道稳步前行。 中国银河证券首席宏观分析师张迪预计，工业企业利润总量仍然保持增长，但增速会有所回落。PPI高点或已过去，依靠普遍涨价抬升收入和利润率的空间有所收窄。AI算力、电子信息、高端装备以及铜铝等配套材料仍是较确定的增长主线，相关行业兼具需求扩张、产量增长和技术升级支撑，有望继续通过“以量补价”贡献利润。但需持续关注企业财务状况、快速加压的库存消化情况以及企业自身的经营决策。 张迪认为，下一阶段主要关注两个方面：一是内需政策能否加快形成实物工作量。推动设备更新、基建和消费需求进一步释放，从而带动企业营收、库存周转和产能利用率改善。二是外需韧性及原材料价格变化。若出口订单保持较快增长、油价维持相对低位，中下游行业有望同时受益于销量扩张和成本压力缓解；反之若能源价格再度上行，利润改善可能继续集中在少数高景气行业，传统中下游企业仍将面临需求不足与成本传导不畅的双重约束。

2026-8-28 : 8月27日，云南锗业发布2026年半年度报告。半年报显示，公司上半年实现营业收入7.32亿元，同比增长38.21%；归属于上市公司股东的净利润7426.99万元，同比增长235.31%；扣非净利润6690.36万元，同比增幅高达770.09%。其中，化合物半导体收入占营收的19.42%，同比增长154.57%。 公司表示，报告期内，受益于AI算力和数据中心的快速发展，化合物半导体材料市场需求整体显著提升，特别是应用于光通讯领域的磷化铟晶片需求增速尤为突出。同时，受供需关系持续偏紧影响，磷化铟晶片产品价格亦大幅上行，行业呈现量价齐升的良好态势。 根据半年报，“牛散”章建平新进成为云南锗业第四大股东，持有665.98万股，持股比例为1.02%。 上半年公司生产磷化铟晶片9.18万片（2-4寸合计）。此前，云南锗业控股子公司云南鑫耀签下磷化铟晶片（衬底）供货大单，合同金额5.7亿元至8.55亿元（含税），占公司2025年度营业收入的53.48%至80.23%，履行期为2026年8月1日至2027年12月31日。 自年初以来，磷化铟价格持续上涨。据上海有色网（SMM）监测，8月27日，4英寸磷化铟衬底最低价已达6500元/片，最高价达7500元/片，较年初上涨约73%；上游精铟均价达5350元/千克，较年初的2980元/千克上涨约80%。 磷化铟作为第二代高性能化合物半导体，具有将电信号转换为光信号及反向转换的能力，被用于光收发器中，是800G及更高速率光通信领域的核心材料。近期磷化铟供应短缺话题也受到市场关注。 在需求端，AI数据中心对磷化铟的需求正经历爆发式增长。光模块从800G向1.6T、3.2T迭代，单模块磷化铟衬底用量成倍增加。而在供给端，磷化铟工艺体系独特复杂，全球制造资源稀缺。住友电工、美国AXT、JX金属三家合计占据超90%市场份额，产业链高度集中，新进入者面临极高认证壁垒。 根据Yole Group今年2月发布的报告，化合物半导体衬底和外延片市场预计以约14%的复合年增长率增长，到2031年接近52亿美元；InP衬底预计2026～2031年复合增长率超过18%，由AI数据中心、高速光收发器和CPO（共封装光学）架构驱动。 化合物半导体首席分析师Poshun Chiu表示：“毫无疑问，AI正在重塑整个化合物半导体供应链：从SiC（碳化硅）实现数据中心高效电力传输，到InP支持高速光互连，化合物材料正成为可扩展AI基础设施不可或缺的一部分。” 华福证券认为，当前AI数据中心对InP的需求正经历爆发式增长，其规模将远超传统电信市场。随着AI系统从当前的Scale-Up（纵向拓展）向未来的Scale-In（横向集成）演进光连接距离将进一步缩短至毫米级，InP的应用场景有望进一步深度渗透。 面对持续扩大的供需缺口，全球头部厂商已经开始启动史上最大规模的投资。日本JX金属官网显示，公司将在未来四年最高投资1200亿日元，以进一步增强磷化铟衬底的生产能力，目标将磷化铟衬底产能扩增约7～10倍。 磷化铟的热度也在资本市场引发连锁反应。本月初，云南锗业、博杰股份均因磷化铟概念连续涨停而发布股票交易异动公告。云南锗业提示磷化铟业务体量偏小、对公司业绩影响存在不确定性。

2026-8-28 : 8月26日10时30分许，因尼泊尔一侧发生泥石流灾害，造成西藏日喀则市吉隆县吉隆口岸重大人员伤亡、失联。国有六大行迅速响应，按照有关部门工作部署，全力做好抢险救灾和金融服务保障。工商银行表示，灾害发生后，工行西藏分行第一时间启动应急响应机制，成立应急处置工作专班，迅速摸排辖内机构、员工及客户受灾情况。主动对接当地红十字会、吉隆县政府等单位，及时采购应急物资，根据统一安排做好驰援灾区准备。同时，工行西藏分行从拉萨调配移动银行车，全力保障灾区金融服务需求。针对救灾资金划转、物资保障等应急需求，工行西藏分行开通金融服务绿色通道，积极对接受灾群众和企业，及时提供资金划转、账户服务、信贷支持等金融服务，并对辖内营业网点、自助银行及相关设施开展安全隐患排查，保障金融服务安全稳定运行。农业银行也快速响应，第一时间部署落实防灾救灾、隐患排查、金融保障各项工作，以高效、务实、暖心的金融举措全力服务抢险救灾。首先，农行西藏分行对灾情排查、严防次生灾害发生、抓实灾区金融服务保障等重点工作作出全面安排。农行西藏日喀则分行主动对接地方应急、救灾指挥部门，快速融入地方抢险救灾工作，全力配合开展各项应急处置工作。其次，针对本次灾害造成的道路、通信、电力中断情况，农行西藏吉隆支行迅速组建救灾志愿队备勤待命，服从属地党委政府统一调度安排，积极参与应急值守、物资转运、群众帮扶等抢险救灾工作。预留应急服务绿色通道，开放专项服务窗口，高效保障救灾资金拨付、民生款项支付、应急取现等紧急金融业务办理。足额保障现金储备，农行吉隆口岸支行加大现钞调配投放力度，全力满足受灾地区群众日常取现、应急支付需求。健全应急通讯与值班值守体系，确保联络畅通，及时摸排灾情动态，高效做好应急处置前置准备。最后，农行西藏分行还第一时间部署开展风险隐患排查工作，指导辖内分支机构开展拉网式隐患自查，在全面覆盖各机构营业网点、自助设备、供电通信线路、办公设施及应急物资储备等关键环节基础上，将吉隆口岸及周边地质灾害易发区域作为排查重点。同时，统一细化极端天气、断网断电、交通阻断等突发场景应急处置标准，配齐配足应急保障物资、优化完善应急处置流程，压紧压实安全防控责任，坚决防范次生、衍生灾害风险。中国银行各分支机构高效联动、协同发力，扎实做好抢险救灾和综合金融服务保障。一是快速启动应急预案。第一时间启动应急预案，成立应急工作小组，明确职责分工，严格落实7×24小时值班制，保障辖内吉隆口岸支行汛期通信畅通。持续关注汛情发展态势，全面研判风险，重点就网点安全防护、机房运维、应急保障等工作，提前做好应急服务准备。针对口岸临时服务点被冲毁情况，紧急布置救援服务，做好险情应对，严防次生灾害。二是打通现金保障通道。结合口岸入境游客、群众、受灾企业金融服务需求，统筹调度各方力量，制定专项应急现金运送方案，克服落石风险高、山路湿滑、交通管制等难题，在灾情发生当日高效完成应急现金调拨工作，将应急现金安全送达吉隆口岸营业网点，切实满足口岸商户经营、群众日常生活及抢险救援工作的现金需求。三是保障金融服务通畅。坚持“线上不停服务、线下稳妥兜底”原则，鼓励客户通过手机银行线上渠道办理结售汇、贸易汇款等业务，双线并行保障业务连续运转。开通汉藏英三语客服专线（0892-8915166），主动对接受灾企业、群众及救援人员，做好业务咨询和远程操作指导。开辟绿色金融服务通道，设立服务专窗，对救灾资金实行优先办理、快速办理，保障救灾款项及时到位。建设银行西藏区分行党委和日喀则分行党委第一时间成立应急小组，全面开展辖内灾害风险排查。同时，该分行第一时间响应武警部队应急需求，安排资金保障事宜。日喀则吉隆支行迅速开启救灾金融服务绿色通道，积极对接受灾区域客户，及时提供业务咨询、资金划转、账户应急处置等金融支持，并安排专人做好受灾群众情绪疏导，普及灾后金融反诈知识，提醒群众警惕灾情期间各类电信诈骗风险，守护资金安全。同时，支行迅速对营业网点、自助银行、办公区域开展拉网式隐患排查，重点检查电气线路、网络系统、自助设备、安防设施运行状况，及时排查短路、断路等安全风险，保障业务系统稳定运转。建设银行拉萨北京东路支行接到救灾部队应急资金保障需求后，迅速启动军队应急服务保障预案，在总行机构业务部指导下，同西藏区分行机构业务部、渠道与运营管理部、安全保卫部高效联动，仅用时1小时，便完成30万元应急资金划转拨付，将现金足额安全送达任务部队手中，切实保障部队抢险救灾资金需求。8月27日清晨6时30分，日喀则分行紧急完成应急资金调配筹备，由分行负责人带队的工作小组奔赴吉隆灾区，为受灾群众送去金融服务。交通银行西藏分行第一时间启动应急响应机制，成立应急金融服务工作领导小组，制定专项工作方案，明确线上渠道保障、救灾资金汇划、受灾客户帮扶、信贷资源倾斜、银保协同配合、救援物资捐助等重点任务，统筹做好人员安全防护、金融服务保障、灾后金融支持各项工作。在金融服务保障方面，交行西藏分行全力保障线上渠道稳定运行，确保灾区客户7×24小时正常办理业务。开通救灾资金汇划“绿色通道”，对财政拨款及社会捐助资金实行“优先受理、即到即办”；对因证照损毁无法临柜的客户采取远程核实等方式特事特办，免收相关手续费；主动联系日喀则地区客户，对因灾暂时还款困难的，灵活采取展期、续贷、延期还本付息等措施，积极申请专项信贷额度，重点支持道路交通、水电修复、农牧业复产、危房改造等领域；对受灾地区的小微企业、个体工商户、农户等，免收结算账户管理费、年费，减免跨行转账手续费；对参与抢险救灾和物资生产的企业，给予更大力度的利率优惠。与此同时，交行西藏分行第一时间启动信贷审批应急机制，向日喀则市某货物运输企业审批普惠贷款500万元，用于保障灾区物资运输和抢险救援设备调配，确保救灾物资及时运抵一线。在救援捐助方面，交行西藏分行主动对接日喀则应急指挥部了解灾区物资需求，单位计划开展相关捐赠工作，干部员工自主发起“情系吉隆·共克时艰”爱心捐款活动。邮储银行西藏区分行也紧急行动，组织辖内机构对吉隆县人员安全、网点运营及自助设备受损情况进行逐项排查，日喀则市支行在保障员工安全的前提下，确保基础金融服务不中断，同时扎实做好灾害防范与灾后恢复各项准备，确保应急响应高效有序。为切实解决灾区群众的燃眉之急，邮储银行日喀则市支行在评估实际条件后，迅速设立“救灾服务窗口”，开通金融服务绿色通道，坚持“急事急办、特事特办”原则，优先办理救灾资金划拨、现金支取等应急业务，确保灾区应急资金随到随付。同时，针对因灾情影响暂时出现经营困难的贷款客户，该行主动提供贷款展期、减额续贷等纾困措施，全力帮助受灾主体渡过难关。各银行旗下保险机构也同步启动应急服务举措。针对本次灾害，工银安盛人寿积极开展应急处理，推出七项应急服务举措，包括全方位排查客户出险信息、24小时受理客户报案、全面推行电子化理赔、取消就诊医院等级限制、开通绿色理赔通道、简化伤残认定手续、简化意外身故资料等。中银保险第一时间启动应急处理预案，通过提供7×24小时理赔服务、主动排查承保情况、简化理赔资料、提供预付服务、取消定点医院限制等，全力配合当地政府等相关部门开展抢险救援和理赔应急服务。各行均表示，下一步将持续密切关注灾情进展和灾区金融需求，加大服务保障和资源支持力度，全力支持抢险救灾和灾后恢复重建。

2026-8-28 : 第一财经从不同信源获悉，第12批国家组织药品集中带量采购（下称“集采”）第二次分量将于8月28日启动，持续到9月4日结束，医药机构在此期间通过国家医保服务平台完成勾选工作。第12批集采已于7月31日开标并产生中选企业结果。对于中标企业而言，集采是实现以价换量过程中，即通过降价换来医院市场份额提升。但本轮集采打破了以往集采中标量分配需与降价幅度直接挂钩规则。本轮集采，中选企业的首年约定采购量分两步产生，第一步获得按带量比例确定的约定采购量，第二步获得医药机构选择的约定采购量。当前，中标企业通过第一步获得的采购量已敲定，而第二步分量，即“二次分量”将由医药机构自主勾选产生。在12批集采规则下，中标企业最终能获得多大规模的医院采购量，二次分量有可能起到决定性作用。国家医保局日前表示，预计全国患者将于今年内用上第12批集采降价后的中选药品。缘何要进行二次分量第十二批集采，共涉及65种药品，覆盖抗感染、抗肿瘤、抗血栓、降血糖、降血压、降血脂、风湿免疫、消炎镇痛等领域常用药品。全国共4.5万家医药机构报量，医药企业积极参与本次集采，327家企业的521个产品获得拟中选资格。第一财经记者了解到，此次参与二次分量的医药机构，除了部分医药机构没有需要进行分量的品种外，无需进行分量操作，其余机构需完成分量操作。广州柏赛罗药业有限公司董事贝庆生对第一财经记者表示，第一次分量过程中，医院按厂牌进行报量，报量不得低于过去两年平均用量的80%，随后厂家参与投标，最终确定中选厂家以及中选价格。第二次分量，则是医院对剩余采购量，从中选厂牌范围内自主选择，这部分“量”主要来自两方面，一是首次投标不中标的厂家，其全部报量份额需拿出来供所有中标企业重新分配；二是部分需“降价复活”的中标厂家，复活后只能保留原报量的一部分，剩余部分也纳入二次分配，具体比例取决于降价幅度。第十二批集采缘何要引入“二次分量”规则？上海市卫生和健康发展研究中心主任金春林对第一财经记者表示，本轮集采的总原则可以概括为“稳临床、保质量、反内卷、防围标”，其中，最核心的一点是充分尊重医疗机构的临床选择权。以往的集采，采购量的分配与降价幅度直接挂钩，但本轮规则明确，决定采购量多少的不再是冰冷的降价数字，而是医院和医生基于临床实际需求、产品质量和使用习惯进行综合判断。医疗战略咨询公司Latitude Health创始人赵衡对第一财经记者表示，原先的集采模式主要由医保主导，价格最低的企业可以直接获得若干个省份的全部采购量。这种做法虽然降低了价格，但会对临床用药造成较大冲击，导致一些患者被迫更换长期使用的药品。本轮集采则在“稳临床”的大原则下进行制度设计，核心目标是减少对临床用药的冲击。为此，规则充分尊重医疗机构的选择权，二次分量正是让医院根据自身患者的用药习惯，自主选择更适合的药品。中标企业影响几何本轮集采的二次分量，分配权掌握在医院手中，由医院自主选择采购哪家中标企业的产品，这对中标企业会产生哪些影响？第一财经记者了解到，本次二次分量涉及基础数据计算、医药机构分量、中选企业带量封顶这些流程。其中，在中选企业带量封顶方面，若有企业获得的约定采购量超过该品种全国填报需求量的50%，系统自动将该企业涉及的各医药机构约定采购量比例压缩至该品种全国填报量的50%。曲马多注射剂、艾司唑仑口服常释剂型、吡仑帕奈口服常释剂型3个品种，中选企业获得的约定采购量如超过企业自身2026年度批准生产计划量的90%，将等比例压缩至计划量的90%。金春林表示，即使企业在二次分量中获得了医疗机构的广泛认可，其首年约定采购量原则上不得超过全国报量总额的50%，超出部分也将强制分配给其他中标企业，这意味着，对于原本市场份额较高的企业而言，即便降价中选，也无法完全保住原有的市场份额。“对于已通过降价获得中选资格的企业而言，二次分量规则下也并不意味着高枕无忧。”金春林说，第一，根据公开的报量和采购规则，即使企业第一步按带量比例获得了部分基础量，仍有超过一半的量可能需要在二次分配中由医疗机构自由选择，这意味着这部分的量企业之间面临竞争。第二，临床基础薄弱的新进入者在这次分量中会相对处于劣势。二次分量由医疗机构自主选择，在医院中缺乏品牌认知和临床合作基础的“光脚”中标企业，即使低价中标，或难以在竞争中占据优势。本次二次分量开启前夕，第一财经注意到，有一些中标企业加大力度宣布企业竞争优势、产品优势等。“在二次分量中，如果可以获得更多医院勾选的话，意味着企业获得的采购量更多。”有来自湖南的中标企业人士对第一财经记者表示。在这次集采中，广州柏赛罗药业的调血脂药非诺贝特片以0.3元一粒的价格中标，成为最低价格中标的企业。在该品种上，除了广州柏赛罗药业外，还有江苏德源药业股份有限公司、辰欣药业股份有限公司等5家国产企业中标，后5家企业在第一轮报价中曾因价格过高出局，之后通过复活机制顺利中标。该品种的原研厂家雅培则因报价过高出局。贝庆生也表示，该公司中标价大幅低于其他中标企业。从临床机构角度看，有助于帮助医院节省医疗费用。如果能被更多医院选中的话，有利于产品放量，但这次集采规则下，也同时在考验企业在医院中的品牌知名度。国家组织药品集中带量采购已到了第8个年头，8年来，集采规则持续优化，范围不断扩大。金春林表示，本轮集采，本质上是将以价换量的核心逻辑转向以综合价值换量。对于以降价中选的企业而言，降价仅仅是获得了参与二次分量竞争的资格，而非采购量的保证，企业要想在这一环节赢得医疗机构的青睐，必须在临床基础、质量体系、供应能力、配送服务、履约记录等多个维度建立起综合竞争优势，唯有如此，才能在二次分量中真正转化为实际的采购份额。

2026-8-28 : 2026年的中国消费电子产业，正在经历巨大温差。 最新统计数据显示，今年1-7月电子行业利润同比增长1.1倍，其中以算力芯片、存储芯片为代表的集成电路行业利润同比飙升18.5倍。然而，与上游芯片厂商形成鲜明对比的，是手机、PC、全景相机等终端品牌所承受的成本压力——存储芯片等涨价推高原料成本、终端被迫提价、需求遭受抑制。 利润重构 算力需求的井喷推动着电子行业的利润重构。1-7月，电子行业利润拉动全部规上工业企业利润增长9.3个百分点，其中集成电路行业对电子行业利润增长的贡献率超过八成。 据Choice金融终端，截至8月25日，A股67家消费电子概念上市公司披露2026年半年报，其中48家上半年营收实现同比增长，占比约七成，32家上半年净利润实现同比增长，占比约48%，17家上市公司净利润同比增长超过50%，净利润大增的企业多为与AI相关企业，且受AI驱动影响。 由AI驱动的营销服务商迈富时（Marketingforce）服务多家消费电子企业，其近期披露的半年报显示，期内总收入19.6亿元，同比大增111.2%；净利润2.0亿元，同比飙升466.1%。经营指标量价齐升：客户数量同比增长25.9%，每用户平均月收入上涨80%。AI应用收入达11.28亿元，同比增长123.7%，占总收入比升至57.5%。 然而，不少终端品牌的利润却因上游价格暴涨而受损。 TD产业联盟发布的最新《5G/6G 产业和市场发展报告》显示，全球智能手机出货承压下行，国内厂商出货下滑严峻。2026 年第二季度，受存储芯片供应紧张、内存成本大幅上涨影响，全球智能手机出货量同比下降 6.7%，市场连续两个季度出现同比下滑。手机行业本身亦呈现两极分化格局：高端机型抗风险能力更强，高端产品矩阵实现出货同比正增长；侧重大众价位段的厂商受元器件成本抬升冲击显著，出货量同比出现较大幅度下滑。 影石创新（688775.SH）于8月27日发布的财报数据称，2026年上半年实现营业收入55.17亿元，同比增长50.29%；归属于上市公司股东的净利润3040.73万元，同比下降94.15%，主要受原材料成本与新业务品类阶段性投入的双重影响。报告期内DDR等存储芯片价格持续走高并维持高位，对公司的产品成本带来较大挑战，短期盈利承压。公司二季度净利润亏损0.54亿，环比一季度由盈转亏。 根据中国银河证券8月发布的电子行业行业月度报告，消费电子行业呈现传统终端需求持续走弱、AI创新品类逆势突围的极致结构性分化格局。消费电子板块受上游存储、主控芯片持续涨价挤压，传统手机、PC出货创近年同期新低。但AI终端、折叠屏、智能可穿戴等创新品类渗透率快速提升，成为行业唯一增长抓手，整体“传统减量、创新增量”特征极其显著。 动态血糖监测品牌欧态科技业务负责人邱雨薇告诉第一财经，欧态的上游芯片供应商与大多数消费电子产品使用有所不同，而且并不仅仅聚焦美国市场，不存在如苹果等强势竞对的压力，因此受到存储芯片等价格上涨的影响较小。 出海加速 面对上游成本挤压和部分需求放缓等多重压力，加大出口并“出海”扩大国际市场成为中国消费电子产业链的共同选择。 据海关统计，1-7月我国家用电器累计出口数量同比增长5.9%，金额增加6.2%；手机出口数量下降6.6%，金额因价格上调而增加11.6%；音视频设备及其零件出口金额上升13%。 影石创新此前在接受调研者提问时表示，公司始终坚持全球化均衡布局，产品销往200多个国家和地区。凭借全景相机这一细分品类，该公司8年蝉联全球出货量第一，产品覆盖超200个国家和地区。据沙利文数据，2025年前三季度，影石Insta360全球市场份额达85.8%，海外份额达87.5%，当年境外营收约66.76亿元，占总营收近七成。公司今年持续加码国际业务投入，依托新品上市契机，加大海外区域宣发、渠道拓展力度，进一步挖掘各区域增量需求，推动海外营收规模稳步增长。 面对贸易壁垒及相关风险，影石创新方面称，已采取积极应对措施。比如，此前公司与GoPro的337调查已正式终结并取得有利裁决，保障了在美销售的合规性。公司将继续稳步推进全球销售网络建设，以技术优势提升抗风险能力。 邱雨薇表示，传统医疗产品渠道虽成熟且稳定，但对于想快速占据市场份额的医疗产品品牌来说，存在一定制约性。通过类似于消费电子产品出海的模式，可更快获得品牌曝光，并及时获得用户的反馈，以便调整营销模式。过去两年，公司国内及海外销量均在较快提升，部分渠道成熟的市场逐季超两位数增长，用户也从核心带病用户向糖前期和健康管理人群加速渗透。 接下来，邱雨薇表示，欧态将借鉴消费电子出海的灵活渠道，同时又借助医疗产品的专业性，与本地专业KOL（关键意见领袖）合作进行有效市场教育，挖掘用户真实的需求来设计新产品。 迈富时公司高级副总裁刘欢对第一财经说，当前海外客户对AI工具需求持续升温，不少跨境客户寻求海外社媒CRM、直播电商AI工具解决方案，他们将持续补齐出海产品能力，依托场景优势完善全球化布局。目前已在中国香港、美国、新加坡和日本设立海外子公司，未来将继续拓展东南亚、中东、欧洲、南美等市场，发展本地渠道伙伴，推动海外业务成为新的增长点。

2026-8-28 : 周四（27日）美股三大指数集体收涨。英伟达公布超预期业绩并上调展望后股价大涨，带动科技股回升。 截至收盘，道指涨105.56点，涨幅0.20%，报53569.44点；纳指涨411.15点，涨幅1.57%，报26541.35点；标普500指数涨55.29点，涨幅0.72%，报7730.99点。 【热门股表现】 大型科技股分化。英伟达涨8.74%，特斯拉涨2.60%，微软涨1.75%，苹果涨0.36%；谷歌跌0.41%，Meta跌0.87%，亚马逊跌1.54%。 英伟达公布2027财年第二季度业绩：营收962亿美元，同比增长106%，环比增长18%；公司预计第三季度营收约1080亿美元，上下浮动2%。 首席财务官克雷斯在业绩电话会上表示，公司预计2028财年营收增长约70%。首席执行官黄仁勋称，人工智能已到拐点，“算力就是收入”；需求远高于70%，该数字对应当前供应链能够有把握交付的规模，公司将继续与供应链合作以扩大供给。 公司还称，Vera Rubin平台已进入量产，边缘计算营收72亿美元、同比增长27%；当季以回购和现金分红向股东返还约260亿美元，回购授权剩余约990亿美元。 韦德布什证券分析师丹·艾夫斯称，这是黄仁勋又一场“大师课”，财报提高了对英伟达订单、积压以及长期人工智能布局的能见度。罗森布拉特证券将英伟达目标价由325美元上调至390美元。 芯片股多数跟涨。费城半导体指数涨2.33%。博通涨4.49%，英特尔涨4.36%，台积电ADR涨2.30%；AMD跌0.89%，迈威尔科技跌1.49%。 存储股盘中高开后回落，收盘涨跌互现。希捷科技涨0.10%，美光科技跌0.32%，闪迪跌0.96%，西部数据跌1.47%。 光通信方面，Lumentum涨1.82%，Coherent涨0.35%。软件股同步走强，网络安全软件CrowdStrike公布季报后收涨20.50%。石油股未能同步走强，埃克森美孚跌1.11%。 中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数收跌0.74%。百度涨3.95%，哔哩哔哩涨3.81%，理想汽车涨0.33%；阿里巴巴跌2.94%，拼多多跌2.36%，小鹏汽车跌3.25%，京东跌0.97%，网易跌0.60%，携程跌1.17%，蔚来跌0.23%。 【市场概述】 地缘焦点仍在霍尔木兹海峡。据新华社，伊朗外交部长阿拉格齐当地时间27日在德黑兰会见到访的卡塔尔首相兼外交大臣穆罕默德，双方就缓和地区紧张局势、为对话创造条件等问题交换意见。卡塔尔外交部当天发表声明称，双方讨论了围绕分阶段框架进行的磋商，包括在霍尔木兹海峡设立一条临时航运通道；双方还就联合清除该海峡水雷事宜达成一致。穆罕默德强调，应尊重邻国主权和航行自由，并继续通过对话解决分歧。 美伊谈判仍未取得进展。据央视新闻，特朗普27日表示，对于伊朗何时重返谈判“没有时间表”。此前，因与伊朗谈判停滞，特朗普19日宣布对伊朗实施“毁灭性经济行动”；美国财政部长贝森特24日宣布发起针对伊朗“经济孤立”的新一轮制裁措施。伊朗外交部发言人巴加埃26日批评，美方是在对已受制裁对象再加制裁，并将“空架子”包装成“联盟”。 经济数据方面，周四公布的截至8月22日当周初请失业金人数降至20.3万人，低于市场预期的约20.8万人，四周均值报20.55万人。 债市方面，2年期美债收益率报4.20%，10年期美债收益率报4.67%，30年期美债收益率报5.19%，三个期限均较前一交易日上行1个基点。 堪萨斯城联邦储备银行主席施密德表示，在通胀仍高于2%目标的背景下，当前政策并未对经济形成制约，短端利率设置“可能是宽松的”，“我们还有工作要做”。克利夫兰联邦储备银行主席哈马克也称，当前政策不在限制性区间。 周五，美联储主席凯文·沃什将在杰克逊霍尔就经济展望发表演讲。这是他以主席身份首次在该年会发表主旨演讲，市场关注其对2%通胀目标及利率路径的表述。 【大宗表现】 国际油价结算回升。交投更活跃的WTI 10月原油期货结算价涨1.58%，报83.53美元/桶；布伦特10月原油期货结算价涨2.12%，报89.70美元/桶。霍尔木兹海峡临时航道仍在磋商，市场对美伊外交前景及海峡全面通航仍存疑虑。 贵金属收涨。COMEX 12月黄金期货正式结算价涨0.23%，报4664.00美元/盎司；COMEX 9月白银期货结算价涨2.07%，报69.431美元/盎司。

2026-8-27 : 8月27日晚间，兴业银行发布2026年半年度业绩报告。 报告显示，截至6月末，兴业银行资产总额11.46万亿元，较上年末增长3.31%；实现营业收入1101.77亿元，同比下滑0.25%；归母净利润411.31亿元，同比下滑4.66%；不良贷款率1.08%，与年初持平，拨备覆盖率225.67%，资产质量总体稳定。 在资产负债结构方面，资产端，截至6月末，兴业银行客户贷款余额6.16万亿元，较年初增加2156亿元，增长3.62%，增加额主要来自于公司贷款，截至6月末，该行公司贷款较年初增长了8.79%，而个人贷款却收缩了3.7%。 在公司贷款中，产业金融贷款余额2.63万亿元，较年初增加1552亿元，成为贷款增长的重要驱动力。同时，“科技+产业”“绿色+产业”贷款余额分别达1.09万亿元、7716亿元。在产业金融的融合推动下，兴业银行科技金融、绿色金融贷款余额分别达1.24万亿元、1.21万亿元，分别较年初增长12.98%、9.63%，增速快于总体贷款增速。 在负债端，截至6月末，兴业银行客户存款余额增至6.23万亿元，较年初增长5.03%，其中，活期存款和定期存款的增速均在3%左右。存款付息率同比下降34BPs，其中，企金存款付息率同比下降35BPs、零售存款付息率同比下降33BPs、同业存款付息率同比下降28BPs。 兴业银行表示，上半年，银行新发放贷款利率延续下降趋势，社会综合融资成本处于历史低位水平。银行继续加强资产负债组合管理，通过优化负债端结构、精细化资产端定价、强化风险管理等方式，有效缓解净息差收窄压力。 在经营成果方面，上半年，兴业银行实现利息净收入728.04亿元，同比下降1.29%，降幅较一季度收窄0.84个百分点。而非利息净收入达到373.73亿元，同比增加 6.70 亿元，增长1.83%。在低利率、低息差环境下，兴业银行持续推进“大投行、大资管、大财富”融合发展，提升中收贡献。上半年，该行实现手续费及佣金净收入142.01亿元，同比增长8.61%，增速较一季度提升1.16个百分点，中收占比升至12.89%。其中，支付结算收入、财富销售收入、托管收入分别同比增长18%、16%、11%。 上半年，兴业银行实现净息差1.60%，同比下降15BP，降幅较一季度收窄3BPs。 在资产质量方面，上半年，兴业银行持续强化风险管理。一方面，聚焦现代化产业体系建设方向，完善三四级细分行业授信政策，推动产业金融从“单点突破”向“全链辐射”升级。另一方面，优化授权政策，围绕“区域、行业、客户、产品”四个差异化，加大对产业金融涉及的重点行业、核心主体、主流业务的授权支持力度，并“一城一策”创设差异化授权授信方案，推动信贷资源向优势区域、重点客户及优质项目倾斜。 在强化源头管控的同时，兴业银行持续推进重点领域风险防控与化解。上半年，该行不良资产新发生规模同比减少36亿元，账销案存回收61亿元。 具体来看，企金方面，新发生不良下降，房地产新发生不良继续回落，地方政府融资平台无新发生不良。零售方面，新发生不良有所增加但风险总体可控。上半年，兴业银行对部分信用卡协商分期客户实施更为审慎的风险分类认定标准，充分暴露潜在风险，减少后续实质性风险积累。同时，从信用卡前瞻性风险指标看，月均入催额同比下降19%，入催率同比下降0.5个百分点，新增逾期压力逐步减轻。

2026-8-27 : 8月27日晚间，上海银行发布2026年半年度报告。 半年报显示：截至2026年6月末，上海银行总资产34188.11亿元，较上年末增长3.33%；实现营业收入288.42亿元，同比增长5.48%；实现归母净利润132.99亿元，同比增长0.51%；不良贷款率为1.42%。上海银行2026年实施中期分红，将向全体普通股股东每10股派发现金股利3元（含税），2026年中期分红比例预计达到32.05%。 具体来看，在资产负债结构方面，截至2026年6月末，上海银行客户贷款和垫款总额15287.65亿元，较上年末增长6.10%，增速快于去年同期3.88个百分点。其中，公司贷款9572.41亿元，较上年末大幅增长了11.43%，是贷款增速的主动力。 近年来，上海银行正全力打造以“早小硬”为特色的全生命周期科技金融服务体系。2026年上半年，上海银行科技贷款投放金额1493.44亿元，同比大幅增长60.96%。2026年6月末，科技贷款余额2193.12亿元，较上年末增长16.11%；科技贷款客户数8856户，其中专精特新企业超4000户，创新型中小企业近3600户。 另外，上海银行持续优化信贷资源配置，加大高端制造、智能制造、绿色制造及专精特新制造企业的信贷投放力度。2026年上半年，制造业贷款投放金额705.01亿元，同比增长23.49%。2026年6月末，制造业贷款余额1312.71亿元，较上年末增长17.56%。 在负债方面，截至2026年6月末，上海银行存款总额18633.37亿元，较上年末增长7.43%，增速快于去年同期3.26个百分点。其中，公司存款较上年末增长8.96%，个人存款增长4.79%。 上半年，上海银行积极研判市场利率变化趋势，优化负债结构，合理安排负债的吸纳节奏、期限和品种结构，加快低成本存款拓展，推动存款结构优化，加强存款定价管理，多措并举降低负债成本。报告期内，计息负债平均付息率为1.42%，同比下降0.34个百分点，其中，吸收存款平均付息率1.23%、同业存放拆入及卖出回购金融资产款项平均付息率1.49%、应付债券平均付息率1.91%、向中央银行借款平均付息率1.60%，同比分别下降0.39个百分点、0.31个百分点、0.21个百分点、0.34个百分点。 净息差方面，上半年，上海银行通过调结构、优定价、降成本等多种管理举措，净息差企稳向好，为1.15%，同比持平。 在经营业绩方面，报告期内，上海银行利息净收入同比增长7.37%，非利息净收入同比增长2.63%，不过，非利息净收入中的手续费及佣金净收入出现同比下滑，上海银行称，主要是受市场费率下行等综合因素影响，信用承诺业务收入、顾问和咨询业务收入、银行卡业务收入同比减少。 资产质量方面，报告期内，上海银行持续优化全生命周期风险管理体系，加强不良生成管控，稳步推进存量风险化解，但受房地产及相关行业的影响，资产质量面临阶段性压力。报告期末，不良贷款率为1.42%，较上年末上升0.24个百分点；关注类贷款占比1.77%，较上年末下降0.34个百分点；逾期贷款率1.50%，较上年末下降0.15个百分点。 半年报中，上海银行表示，将进一步加强房地产业务授信风险管理，严把授信准入关口，聚焦项目开发全生命周期，严格管控项目工程进度与资金闭环管理。针对房地产风险项目，通过“一户一策”专项化解方案，不断提升风险处置与化解效能。

2026-8-27 : 盘后数据显示，8月27日龙虎榜中，共37只个股出现了机构的身影，有23只股票呈现机构净买入，14只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是德明利、联瑞新材、汉森制药，净买入金额分别是5.99亿元、1.2亿元、7517万元。 当天机构净卖出前三的股票分别是思源电气、千金药业、赛微电子，净卖出金额分别是1.25亿元、6779万元、6315万元。

2026-8-27 : ①国产算力芯片爆单 智算超级工程获批； ②英国实施全球首例AI实时辅助脑外科手术； ③摩尔线程完成智谱GLM-5.3-Flash极速适配； ④亚马逊云科技将额外部署200万块英伟达GPU； ⑤小鹏Robotaxi开启无人测试； ⑥阿里云：8月27日12时起下调Qwen3.8-Flash模型模式计费单价； ⑦群核科技发布3D生成模型Lux3D。

2026-8-27 : 上海杨浦区的一个片场大棚，造型师、模特、秀导、摄影师紧密协作，一场淘宝直播大秀的预演正有条不紊进行。17个原创品牌将依次登上秀场，迎接今年秋冬季的第一场上新大考。8月25日上午，皮草商家MSBEAST野兽小姐率先开播，至26日晚，曾经登上上海时装周主秀场的Northbutsouth收尾，淘宝方面称，这场持续两天的直播成交额破亿。同期，淘宝上线“IFASHION黑标”，由消费者“购物车投票”以及专业综合评选，从百万服饰商家中精选出17个“顶流”品牌，其中既有CHICJOC、KEIGAN、UNICA、C'EST M等淘系女装“四大金刚”，也涵盖男装、女鞋等品类的新锐原创品牌。小几百的上衣、近千的外套、两三千的皮草，是近年已被本土品牌验证过有增长潜力的价格带，也是新一代消费者眼中“有性价比的原创服装”。而从规模看，这一批新淘牌吃到了审美升级的红利，年营收闯入10亿元大关的不在少数。从百花齐放走向深度洗牌，当线上品牌从增量扩张转入存量博弈，服饰电商竞争逻辑也发生了转变：越来越多消费者愿意为设计、情感共鸣和工艺支付溢价，过去价格战驱动的增长模式逐渐失效，而信任战刚刚打响。原创越来越重要2016年，淘宝服饰成立时尚IP——IFASHION，之后的十年也见证了线上服饰行业的成长路径：从早期卖外贸尾货到红人店崛起，再到如今的品牌化转型。“以前，淘宝刚成长起来的时候，商家没什么意识，今年流行什么就卖什么，但现在很多新品牌在运作的时候，非常注重品牌符号的表达，会有自己一脉相承的设计元素，这是两者很大的差异和变化，是自我意识的转变。”淘宝服饰商家及直播策略负责人昀生表示。本质上，定位更高端的“IFASHION黑标”和各个电商的“XX严选”相似，都想借平台背书输出一套认证体系：消费者可以“闭眼入”，而商家可以获得成长空间。原创力是这套逻辑的根基。因此，首批17家商家中，既有“淘系女装第一股”戎美这样近20年的老品牌，也有成立仅4年的alright then，这些不同品类的商家起点不同，却都靠着质感、设计和审美，构建差异化风格，完成从店铺到品牌的进化。这份榜单里，还有粉丝熟悉的淘系女装“四大金刚”和新生代的“六小花旦”（Northbutsouth、alright then、FaxCopyExpress、RandomPiece、RARELY ALIKE、REWEAR），后者切中低调酷感、无性别穿搭、极简实穿等赛道，它们想要证明，不靠低价走量，差异化审美也可以构建护城河。昀生还提到，目前淘宝服饰的新商增量主要来自两类：一类是原创型的设计师和红人店，另一类是供应链和运营能力强的实力大商。“从成长性看，原创赛道天花板更高、速度更快，每年贡献千万级新商。”国家统计局数据显示，2025年，我国服装（B2C）网络零售额已达2.38万亿元，同比增长2.59%，占全国网络零售额（15.97万亿元）的14.90%。“服装是电商传统优势品类，当前已进入线上渠道深耕与品质化发展的新阶段。”中国纺联提示。从线上到线下走进上海兴业太古汇，地下一层的包袋品牌裘真即将完成店铺焕新，于8月28日重新开业。二层，女装品牌致知挂起黑白版画风格的围挡，预计国庆期间开出线下第一家门店。而3个月前，以设计师合作为特色的女装品牌Fabrique的上海首店也在同一层开业。线上服饰行业告别流量红利，线下零售市场也在同步换血。在一二线城市的热门商圈，随着快时尚撤出，一些铺位被新面孔取代。新淘牌来势汹汹。去年10月，KEIGAN拿下上海南京西路一栋百年老洋房，以“雕凿的白色房子”为概念，开出线下首家体验店，今年又在杭州万象城、上海港汇恒隆连开两店。在上海商城，AmandaX接盘了法国奢侈鞋履品牌Christian Louboutin的原店面。谈到新淘牌纷纷从屏幕背后落地线下，昀生向第一财经表示，实体店铺的陈列、设计、形象、服务导购水平，都是品牌力的象征，它是品牌长到一定阶段必然的选择。“第二个原因是这些品牌的私域人群和会员体系运作完善，实体店便于建立线下场域，增强跟消费者的互动，同时让更多的商圈看到自己。所以有实力的品牌纷纷往线下走，不管是单店、体验店还是连锁店，出发点主要是消费者互动和提升品牌力。”她告诉第一财经。她还观察到，线上品牌开始多平台、多渠道布局，比如会在网店标注实体店的相关信息，“这是以前淘宝商家很少做的”。线下是增量，线上是大盘。不同线上平台有各自特色和稳定客群。比如，小红书偏向种草型的审美带货，抖音则对红人店倾斜资源。昀生说，“好几个黑标商家都是全渠道运作，我们看的是一个品牌的整体发展，而不只看它在淘宝的生意。”（实习生张倩对本文亦有贡献）

2026-8-27 : 8月26日10时30分左右，因尼泊尔一侧发生泥石流灾害，造成西藏日喀则市吉隆县吉隆口岸重大人员伤亡、失联。 8月27日，金融监管总局表示，根据灾情进展和保险业应对灾害事故处置工作机制，金融监管总局启动保险业二级救灾应急响应。有关保险机构立即启动应急预案，开展承保情况摸排。 据第一财经记者了解，多家大型保险公司已完成此次灾害的首笔赔付，主要集中在车险领域。 人保财险表示，作为吉隆县当地唯一设立服务网点的保险机构，人保财险在吉隆县保障覆盖面广，涉及农村小额意外险、家财险、建工意外险、车险、农险、政策性农房保险等业务。截至8月27日11时，该公司非车险项下已接到2笔报案，车险板块累计接到5笔报案。26日灾害发生后，人保财险第一时间启动应急响应，当日即完成首笔车险赔款支付。截至27日上午，第二笔车险赔付也已到位，所有案件均在加紧处理中。 除了人保财险之外，亦有多家大型险企已完成首笔车险理赔。其中，中国太保产险西藏分公司于8月26日16时51分接到本次泥石流灾害首笔车险报案，投保车辆不幸被泥石流冲入河道，造成车辆全损，该公司随即启动灾害预赔机制，在客户报案三小时内完成本次灾害全区首笔保险赔付；平安产险西藏分公司亦已完成首笔车险全损案件赔付，金额15.26万元；中国人寿财险西藏分公司也表示已受理灾害相关报案，首笔车险赔案已完成支付。

2026-8-27 : 2025年12月，《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》（下称《信披新规》）正式发布，标志着理财行业迈入全面标准化、规范化信息披露新阶段。2026年9月1日，新规将全面施行，要求全行业公募理财产品须按统一标准在中国理财网完成信息披露。这不仅是技术系统的升级，更是一场涉及数据治理、流程再造与行业生态重塑的深层变革。 在此关键节点，第一财经专访了农银理财业务运营部有关负责人，深入探讨新规落地过程中的挑战与突破，并展望透明化趋势下中国资产管理行业的未来图景。 信息披露贯穿理财产品全生命周期，是实现“卖者尽责，买者自负”的重要方式，也是加强投资者权益保护和适当性管理的重要举措。 据悉，农银理财全程参与了中国银行保险资产管理业协会组织的行业自律规范的制定工作。自《信披新规》正式发布以来，该机构第一时间成立了专项工作组，紧密围绕制度建设、系统改造、模板制定三项重点任务，全面推进各项工作，实现新规的外规内化。2026年7月31日，已顺利完成与中国理财网的系统直联，具备9月1日全面按新规披露的能力。 信息披露是驱动数智化转型的内生动力，也是理财产品全生命周期管理的重要一环。据农银理财上述负责人介绍，本次改造并非从零起步的全新重建，而是基于公司成熟信披体系的深度迭代升级。“经过近年来的持续努力，农银理财绝大多数产品信息披露文件已实现自动生成，具备良好的合规运营基础。本次新规标准更高、维度更广、颗粒度更细，对我们的数据治理和系统自动化能力提出了更高的要求，我们将据此进一步打磨信披细节，为客户提供更优的服务体验。”农银理财相关负责人称。 新规发布前，监管已通过各类业务制度对理财产品信息披露作出规范。“从我们观察到的情况来看，各家理财公司遵循监管要求，产品信息披露总体上是一致的。与此同时，基于各家理财公司自身的业务特点和实际情况，在个别事项的披露方式上可能存在一定差异。”农银理财相关负责人表示，“本次新规为全行业搭建起一套更为标准、统一、规范的信披体系，进一步拉平行业披露标准、规范机构披露行为，让理财产品信息更加清晰易懂、直观透明，也将更好地保障投资者知情权。” 在农银理财看来，借鉴上市公司信息披露发展历程，未来理财信披从“法定披露”转向“自愿披露”应该会是一个趋势。“当前的统一模板解决了‘有没有’‘准不准’的问题，拉平了行业基线，未来的竞争将更多在‘好不好’‘懂不懂’上展开。归根结底，行业竞争的核心始终是稳健的长期业绩、清晰的产品策略、优质的客户服务，回归资管业务的本源和代客理财的初心，这才是理财公司立足市场的核心能力。” 对普通投资者来说，《信披新规》落地带来的最大变化，将是理财产品信息查询更便捷、内容更易懂、对比更直观，投资者权益保护得到实质性增强。 农银理财分析称，新规明确全行业公募理财产品统一在中国理财网进行信息披露，投资者无需跨平台搜集信息，可集中、高效查询各类理财产品的完整披露资料，极大降低了信息获取门槛。 新规也对产品募集、存续、到期全流程披露内容做了细化规范，产品关键信息、运作收益、清算兑付等核心内容公开透明，让投资者对产品运作全貌了然于心。同时，投资者可更直观对比各产品的资产配置结构、风险指标、运作表现及收益情况，清晰掌握产品投资逻辑，更有利于结合自身风险偏好，更理性地选择适配产品。

2026-8-27 : 2026年上半年，中国乳制品行业终于走出深度调整。随着原奶价格回升和市场需求复苏，头部乳企营收普遍回暖。但记者从多家乳企业绩会上了解到，本轮乳制品行业增长逻辑也在发生改变，主要是由鲜奶、奶酪等品类拉动，带动行业结构性升级，品类分化与行业洗牌也都在加速进行。半年业绩回暖 复苏拐点确立今年上半年乳制品行业一改前两年低迷的态势。蒙牛乳业（02319.HK）上半年实现收入448亿元，同比增长7.8%，实现归母净利润23.7亿元，同比增长15.9%，主要业务板块均实现增长，其中鲜奶、奶粉、奶酪三大板块增速超过30%。伊利股份（600887.SH）上半年实现营业总收入644.9亿元，同比增长4.1%，归母净利润57.6亿元，同比减少20%，主要是上半年计提了澳优乳业商誉减值15.5亿元和存货跌价损失9.1亿元，剔除这一影响后，伊利核心经营利润83.8亿元，同比增长10%。君乐宝乳业近期更新的港股IPO申报材料显示，上半年实现收入106.1亿元，主营业务收入同比增长10.3%；经调整净利润达7.45亿元，同比增长12.7%。新乳业（002946.SZ）上半年实现营业收入58.1亿元，同比增长5.2%；归母净利润4.7亿元，同比增长17.2%。此前两年中，国内乳制品行业经历了一次深度调整，主要乳企业绩增速都有不同程度的下滑，在业内看来，今年上半年，行业企稳的趋势已经明确。在业绩会上，伊利管理层透露，2026年上半年，随着乳制品需求回升和生鲜乳价格企稳，乳品供需矛盾得到进一步缓解。虽然整体消费力水平尚未完全恢复，产品均价仍处于低位，行业数据方面还未恢复正增长，但行业呈现出对高品质产品及基础产品的需求同步增长的局面。7、8月份，行业持续修复的趋势仍在延续。蒙牛总裁高飞业绩会上表示，目前国内消费和奶价都在企稳，上半年公司的核心经营指标超出管理层预期，预计下半年奶价同比和环比均有所回暖，经营环境还会更加良性。蒙牛管理层在业绩说明会上宣布上调了全年收入增长目标。2026年上半年，乳制品行业整体经营改善的信号已相当明确。国家统计局数据显示，1-6月国内乳制品产量达1518.4万吨，同比增长5.8%，加工端开工率回升，终端需求拉动作用增强。增长引擎切换 行业分化加速记者注意到，本轮乳业复苏并非“雨露均沾”，增长结构也在发生变化。相比于过去传统的常温奶为主的产品结构，今年上半年乳企的低温鲜奶、奶酪和营养功能产品成为新的增长品类。一方面低温液奶上半年增长明显。2026年上半年，蒙牛低温鲜奶业务增速超过30%，低温酸奶发力功能性产品，继续保持市场份额第一。伊利业绩会上并未透露低温业务收入，但表示上半年低温牛奶和酸奶渗透率分别提升2.1和1.9个百分点。君乐宝低温液奶业务上半年收入49.3亿元，同比增长25.2%，其中鲜奶业务收入20.4亿元，同比增长55.4%；新乳业的低温业务也实现了双位数增长。马上赢数据显示，2026年第二季度乳制品整体销售额同比下滑8.5%。其中，占比最高的常温纯牛奶销售额同比下滑10.1%，常温酸奶同比下滑接近15%，而低温牛奶同比增长16.9%。此外，奶酪和乳脂业务也成为新增长点。2026年上半年，伊利面向餐饮客户的奶酪、乳脂业务实现营收双位数增长，其中国产淡奶油增速达40%，国产黄油增速超30%。蒙牛奶酪业务也实现了超过30%的增长，其中妙可蓝多公司上半年实现营业收入33亿元，同比增长28.7%。伊利管理层表示，近年来茶饮、烘焙、西餐等业态的快速发展，带来了乳制品原料需求的增加，随着国内相关产品和工艺的成熟，今年上半年在这一赛道国产替代的趋势明确，也带来了新的增长机会。另一方面，今年以来，部分消费者对优质蛋白的价值认同感增强，科学营养意识得以提升，婴幼儿营养品和成人营养品均呈现出一定的高端化趋势。今年上半年，乳企也在加速布局蛋白等功能化赛道，其中新乳业围绕牛奶活性营养保留、乳蛋白温和消化吸收、益生菌肠道定植效能推出了一系列功能性低温酸奶产品。针对目前高蛋白的市场趋势，蒙牛则推出了M-Plus高蛋白牛奶，高飞表示，高蛋白牛奶也是蒙牛布局营养赛道的关键落子，希望其成为特仑苏之后的又一个大单品。凯度消费数据也显示，乳制品消费企稳背后一方面是消费者对健康和功能性的需求；另一方面则是乳品深加工产业在快速发展，以及乳品消费场景的扩大。在高飞看来，行业深度调整后，蒙牛的发展模式正在发生变化，从过去的规模增长走向价值创造和价值深耕逻辑。产品开发模式上也从做得多转向做得对，要把消费者的洞察转换为精准地匹配新人群、新场景和新渠道的产品供应，才能精准地响应今天消费者的需求。独立乳业分析师宋亮告诉第一财经记者，今年上半年乳制品行业有所回升，行业拐点已经基本明确。新增长一方面是随着原奶价格回升，乳制品市场秩序也在好转；另一方面，乳企的增长更多来自于结构性升级和功能化产品的拉动，随着明后年上游原奶行业改善和企业内部产品结构调整的深入，乳业业绩还有提升的空间。不过记者注意到，在这一轮回暖中，主要是头部乳企，部分中小区域乳企的日子更加艰难，如燕塘乳业（002732.SZ）上半年营业收入同比减少2.1%；归母净利润同比减少59.8%；阳光乳业（001318.SZ）收入和归母净利润也分别下滑了8.1%和22.5%。在业内看来，新的乳业上行周期，头部企业有更强的品牌力和创新能力，市场集中度或将进一步提升。

2026-8-27 : 为了稳定宏观经济，财政政策正在加力。 财政部最新数据显示，今年前7个月全国广义财政（全国一般公共预算和政府性基金预算）支出约20.8万亿元，超过同期广义财政收入（约16.2万亿元）约4.6万亿元。 财政部副部长廖岷近期在国新办发布会上表示，今年以来，财政部坚定实施更加积极的财政政策，坚持靠前发力、精准施策，注重保持必要的财政支出力度，注重推进投资于物和投资于人紧密结合，注重发挥财政资金“四两拨千斤”的撬动作用，为推动经济持续向新向优向好发展提供了有力保障。 不过，受地方土地出让收入下滑等影响，今年前7个月广义财政支出同比下降约3.1%，明显低于年初官方预期增速（4.6%）。在当前经济下行压力有所加大背景下，中央要求下半年包括财政政策在内的宏观政策要发力提效。 廖岷表示，下半年财政政策将从加快资金使用、加力扩大内需和加强财政改革管理三个方面继续发力提效。另外下半年根据宏观经济运行情况，财政部将及时谋划出台务实管用的增量政策，为实现经济质的有效提升和量的合理增长提供有力支撑。 8月26日，财政部部署推进财政科学管理工作，要求推动财政科学管理由点及面、向纵深发展，取得新的更大成效。 积极财政政策如何落地 为了推动经济平稳运行，今年中国继续实施更加积极的财政政策，这首先就体现在财政支出规模创新高。根据今年中央与地方预算报告，预计全年安排广义财政支出近41.9万亿元，同比增长4.6%。 从今年前7个月预算执行情况来看，广义财政支出规模突破20万亿元，财政支出明显超过收入，体现了积极财政政策发力，也推动了经济平稳运行。 财政部数据显示，今年前7个月，全国一般公共预算支出约16.3万亿元，同比增长1.3%。这一增速低于去年同期（3.4%），也低于今年全年预期增速（4.4%）。 多位财税专家对第一财经分析，在全国一般公共预算收入增速好于预期情况下，支出不及预期，一方面，强监管之下，部分政府投资项目上马趋于审慎，部分地方优质项目储备不足，叠加原油大宗商品价格上行抬高工程建设成本，项目开工及建设进度有所放缓，支出相应也放缓。另一方面，地方政府过紧日子，削减不必要的一般性支出、非急需非刚性支出，并减少不合规财政补贴支出。另外，部分地方财政收支矛盾较大，土地出让收入持续下滑等也制约了支出增长。 廖岷在上述发布会上介绍，今年财政部已经会同多部门建立了全国统一的地方财政补贴负面清单管理机制，清晰划定违规补贴的具体情形，坚决杜绝违规补贴增量，分类规范违规补贴存量。 分中央和地方来看，今年前7个月中央财政一般公共预算支出增速（6.2%）明显高于地方（0.5%），中央财政更加积极。这与中央一般公共预算收入好于地方有关，也跟中央加快财政支出进度相关。比如，为了支持地方财政平稳运行，截至6月底，中央对地方转移支付已下达9.4万亿元，占年初预算的90.3%。 受房地产市场持续调整影响，今年以来地方卖地收入大幅下滑，这已经是连续第四年这一收入出现明显下滑，也使得相应支出削减，导致政府性基金预算支出出现明显下滑。 财政部数据显示，今年前7个月全国政府性基金收入约1.8万亿元，同比下滑21.2%。其中地方政府性基金中的国有土地使用权出让收入约1.2万亿元，同比下降30.8%。受此影响，前7月国有土地使用权出让收入相关支出同比下降17.4%，使得全国政府性基金支出同比下降16.4%。 衡量积极财政政策力度不能仅看支出规模，观察支出结构同样重要，即“钱花哪儿了”。今年以来，财政资金更多投向了民生福祉、扩大内需和新质生产力等方面，推动经济高质量发展。 财政部数据显示，今年前7个月卫生健康支出和社会保障就业支出分别增长9.8%和7%，这背后正是财政资金向民生领域倾斜。比如，财政部已下达约1000亿元补助资金，用于发放育儿补贴；下达241亿元补助资金，支持地方落实学前一年免保育教育费政策。 廖岷表示，“十五五”时期将下力气优化支出结构，集中财力保障国家重大战略任务，更加聚焦投资于人，合理提高公共服务支出占财政支出比重，在满足民生需求中拓展发展空间等。 观察财政政策成效还应关注财税改革，因为财税改革深入推进将有利于提高资金使用效益，比如今年预计全国一般公共预算支出约30万亿元，如果总体效益提升1个百分点，相当于能省下3000亿元资金用于其他重大支出。 财政增量政策托底 廖岷在上述发布会上表示，下一步财政部将合理加快财政支出进度，对支出进度持续偏慢的地区加强督导，提高资金使用效益。及时分配下达相关补助资金，加速民生政策落地。 目前财政支出有提速迹象。财政部数据显示，7月份广义财政支出降幅较6月份有明显缩窄。企业预警通数据显示，8月1日至8月27日全国发行地方政府债券规模约1.19万亿元，创年内月度发债规模新高，地方债发行明显提速。 申万宏源证券首席经济学家赵伟表示，后续财政发力有三大抓手：一是加快新增专项债发行落地；二是特别国债持续投放，“两重”建设、设备更新、以旧换新相关资金持续下沉地方；三是财政金融协同持续加码，贴息扩围与额度提升撬动更多银行信贷，且8000亿元政策性金融工具加快落地等，均将助力经济逐步企稳回升。 目前政府债券“弹药”充足，这为后续财政支出发力提供支撑。 国盛证券研究所数据显示，截至8月21日，全国政府债券待发行规模仍有4.69万亿元，较去年同期多1.13万亿元。 当然，如果经济运行发生变化，财政收入增长不及预期时，财政增量政策将弥补资金缺口，从而保持一定的财政支出力度，推动经济平稳运行。 中诚信国际研究院院长袁海霞告诉第一财经，三季度将是关键的政策窗口期，增量政策一般较高概率在9~10月落地。力度方面，后续可根据经济形势适时适度盘活专项债结存限额、增发超长期特别国债、增加政策性金融工具额度等，扩大（准）财政支出力度，截至2025年末地方债务限额仍有1.16万亿元空间，为逆周期调节预留充足抓手。 粤开证券首席经济学家罗志恒建议，财政增量政策储备需密切关注房地产市场变化，为房地产市场继续下行对财政收入和整体经济形势的拖累做好充足准备。另外落实城乡居民增收计划，更加注重提高居民收入预期和消费能力。比如可研究落实城乡居民增收计划，短期内较具操作性的政策切入点是进一步提高城乡居民养老金水平。可分阶段提高城乡居民基础养老金标准。

2026-8-27 : 不久前刚在北京亦庄举行的2026世界机器人大会上，具身智能是否能进入“ChatGPT时刻”成为热点话题。 所谓“ChatGPT时刻”，是指2022年底ChatGPT上线后，5天破百万用户、2个月破亿的现象级爆发事件。此后，这一短语特别用来比喻AI（人工智能）领域一项新技术能达到让大众直观感受到“原来AI这么强”的颠覆性时刻。 根据央广网报道，在宇树科技董事长王兴兴看来，理想情况下，具身智能的“ChatGPT时刻”需要2至3年，慢则需要5至10年。当机器人进入任意陌生家庭环境，依靠语音指令可以自主完成80%左右的日常任务时，就是通用机器人产业真正爆发的临界点。 关于具身智能商用进展，中商产业研究院此前发布的《2026年全球及中国具身智能发展白皮书》称，2026年具身智能迈入小批量商用元年，产业竞争转向真实交付。 中商产业研究院预计，中国广义具身智能市场规模2026年预计突破1万亿元，人形机器人是其中增速最快、弹性最大的结构性增量。具身智能广义口径涵盖智能机器人整机、核心零部件、具身智能软件与系统集成等相关产值。 具身智能产业规模不断增长的同时，业界越来越清晰地意识到，实现规模化商用仍有多重难点待突破。 “当前真实数据面临巨大的资源缺口。”中国信通院、人形机器人（上海）有限公司和具身智能测试实验室近日发布的《具身智能训练场研究报告（2026年）》（下称“研究报告”）分析称，假设实现机器人“ChatGPT”时刻的模型参数量级为55B，按大语言模型的缩放定律，训练所需数据量约1.1万亿token（词元）。若全部由真机回流提供，按控制频率8Hz、每步约3个预测token、每天有效交互2小时、每年工作300天测算，约需21200台机器人连续工作一年，产出千万小时级有效数据。当前全球可用的高质量真实数据仅数十万至百万小时级，远未达到支撑具身基础模型智能涌现的门槛。 研究报告分析了具身智能与大语言模型在数据来源和使用方面存在的天然差异。“前者无法复制后者的数据积累路径。”研究报告称，具身智能所需的视觉、动作、关节扭矩、力触觉等多模态交互数据，此前从未被系统性记录，也无法从互联网直接获取，只能从零逐条生产。由此可见，“具身智能训练场成为现阶段推动实景实训的关键路径”。 随着具身智能加速从实验室走向产业落地，具身智能训练场成为关键基础设施。近两年，各地掀起一轮具身智能训练场建设热潮。 研究报告梳理公开数据称，2024年至2026年6月，各地已发布超40份政策文件，加大资金支持与要素保障力度，多措并举推进具身智能训练场建设，构建协同联动的训练基础设施体系。 截至今年6月底，建成启用的训练场超过70家，在建或规划中的训练场达46家。从省份分布看，已启用和在建的训练场分布在浙江、广东、江苏、四川、北京、上海、广西、山东、湖北、天津、重庆、福建、安徽、湖南、河南、江西、河北、吉林等18个省份。从各地数据看，浙江已建成的训练场最多，为14个；其次为山东、江苏、北京、广东，均为8个。 从行业场景分布看，当前，我国具身智能训练场建设主要围绕工业制造、家庭服务、商业零售、医疗康养、特种应急等行业场景加快布局。其中，含工业制造场景的训练场是最集中的方向，占86%。根据研究报告分析，工业制造领域的训练场景主要涵盖汽车制造、家电制造、电池制造、3C电子制造、半导体制造等细分场景，重点训练物料分拣、搬运、装配、质检等作业能力。 “物流仓储、物料搬运等任务布局最为集中，占已披露工业制造场景的近40%，已成为训练场面向工业制造场景开展数据采集和能力训练的重要切入点。”研究报告称，场景建设将直接决定数据生产方向、能力训练重点和运营服务边界。 医疗康养、特种应急是更高难度、更高安全要求的前沿探索。根据研究报告的数据，目前，这两个领域的训练场占比较低，分别为30%、25%。 “在快速推进过程中，训练场场景任务建设同质化、数据实际产能有限、数据多样性和流通性不足以及可持续商业模式尚未形成等问题逐渐凸显。”研究报告称，训练场建起来仅是第一步，更重要的是用起来、转起来，真正成为数据资源基地和实景实训平台，支撑具身智能产业规模化发展。 今年6月，工信部、国资委联合启动实景训练专项行动。该专项行动的通知印发给10个省份工信主管部门以及各有关中央企业。 该专项行动的目标是，到2026年底，人形机器人等重点产品在一批代表性场景中率先完成应用验证和常态部署，开启“作业模式”；凝练形成百个以上高价值应用场景，进一步丰富具身智能应用谱系，带动形成万台级规模落地能力。

2026-8-27 : 以色彩夺目的圆点雕塑、流光溢彩的“无限镜屋”闻名于世的日本艺术家草间弥生，于8月14日在东京一家医院因多器官衰竭离世，享年97岁。直至离世，草间弥生都是当代艺术圈人气最高、商业上最成功的人物之一。她著名的大型沉浸式装置“无限镜屋”，让观众置身于色彩与光影无限循环的反射中，吸引数百万观众走进美术馆。而她极具辨识度的南瓜雕塑、波点绘画，单件作品的拍卖价格就高达数百万美元。路透社称她是“把幻觉化作艺术的先锋”。她曾说，“地球也不过是一个波点”，恰是她以波点为核心的艺术宇宙观的凝练表达。ArtPro《2023全球女性艺术家报告》?显示，2023年，草间弥生共有497件作品上拍，当年的拍卖成交总额达到?1.73亿美元?，超越大卫·霍克尼，成为2023年全球成交额最高的当代艺术家。她被大卫·兹维尔纳画廊称作“全世界最知名的在世艺术家”。身材娇小的草间弥生，晚年的标志性形象是一头猩红色波波头假发。她毫不避讳自己长期受精神疾病困扰，自述从童年起就会看见闪光、圆点与花朵的幻象。“时至今日我依然会产生幻觉，”她曾在2017年接受采访时描述，“圆点漫天飞舞，落在我的裙子上、地板上、我手拿的物件上，遍布屋子各处，甚至飘到天花板。于是我把它们画下来。”她活了将近一个世纪，前半生和幻觉、贫困与精神崩溃抗争，后半生将艺术与商业构建成她的波点宇宙，成为全球最贵的女性艺术家。据草间弥生美术馆发布的声明称，艺术家在生命的最后时光，依然拿着画笔，仍不断作画。女孩的幻觉，纽约的叛逆者在成为全球著名艺术家之前，草间弥生只是一个终日被恐惧裹挟的女孩，一个十岁起就看见桌布上的红花爬上天花板、看见自己身体被圆点吞没的小女孩。草间弥生于1929年3月22日出生于日本中部的松本市，童年家庭矛盾不断，过得十分煎熬。家里做种子和苗木批发生意，算得上殷实，但父亲入赘、风流出轨，母亲把怨气倾泻到最小的女儿身上，不许她画画，逼她去盯梢父亲。二战期间，她和其他孩童一起，在降落伞工厂长时间劳作。霉湿的棉布味，肺结核和幻觉一起长出来。在自传《无限网》中，草间弥生回忆，自己第一次出现幻觉就在战争时期：紫罗兰长出人脸开口说话，自己的嗓音变成狗吠，花卉纹样铺满整个房间。她把这些幻象画成素描油画安抚自己。母亲用力掐她，皮肤上留下的点点印记，是她画作中圆点的起源。痛苦让她一度萌生轻生念头。“是绘画与艺术创作阻止了我结束生命，这份初心从未改变。正是因为爱上艺术，我才得以撑过来，活到今天。”2014年接受日本版《Vogue》采访时，草间弥生说。十多岁时，草间弥生跟随日本画家日比野华景学习传统日本画技法，之后进入京都市立美术工艺学校学习。1952年，她在松本办第一次个展，挂出两百幅画，隔七个月再办一次，又拿出两百八十件，像是要赶在幻觉淹没自己之前把头脑里的幻觉全画出来。她在二手书店翻到一本乔治亚?欧姬芙的画集，写信向她寻求建议。欧姬芙给她回信，鼓励她奔赴美国展示自己的作品。受困于日本社会压抑的环境，草间弥生于1957年远赴纽约。一个几乎不会英语的日本年轻女性，孤身奔赴美国，体现出难以想象的勇气。她曾回忆，“我刚到美国的那些年十分艰难，来到美国的日本女性大多只是嫁给美军的照片新娘。”她到纽约时，抽象表现主义正鼎盛，波普艺术尚未被命名。她迅速受到关注，展出无限网系列绘画、创作软雕塑、举办人体彩绘行为艺术与即兴展演来抗议越南战争。草间弥生是纽约最不安分的“外来者”。她做软雕塑，做环境装置，1963年就把整个房间变成镜面与织物的繁殖场。1965年，她的第一间“无限镜屋”在卡斯特纳画廊展出，红白波点在镜子里看不见尽头，她穿红色连体衣躺在中央。1966年威尼斯双年展，她以私人身份来到现场，在草坪上摆了一千五百颗镜面塑料球，标价两美元一颗，自己穿着紧身衣站在里面，这个名叫《自恋庭院》的作品，引来警察驱逐。与此同时，她在中央公园、MoMA雕塑花园、布鲁克林大桥做偶发艺术，在裸体志愿者的身上画满圆点，反战、反种族主义、支持少数群体的权利。1968年，她给尼克松写公开信：“当我们翱翔苍穹，我们将在彼此身上画上波点，于永恒之中放下自我，最终窥见赤裸的真相：暴力无法根除暴力。”她和安迪·沃霍尔做过邻居，在绿艺廊举办联展。不少研究者认为，她对安迪?沃霍尔产生过影响。“她把当时的人们彻底震撼到了。”草间弥生上世纪60年代的经销商理查德?卡斯特兰在2017年接受美国国家公共电台采访时回忆，草间弥生的作品令世人惊叹，“人们为之沉醉，又深深震撼，那是前所未见的艺术。”身为女性艺术家，赢得尊重绝非易事。策展人吉武美佳回忆，在那个男性主导的艺术界，想要获得关注举步维艰，“她被贴上异国情调的标签，她本人也坦然接纳这一点，她身着和服，塑造出充满异域东方色彩的形象。”“波点女王”的宇宙尽管在纽约艺术圈取得了诸多成就，草间弥生依旧只能勉强糊口，幻觉与惊恐仍发作不断。她卖不掉画，靠偶发艺术收取些许门票，作品在美国的画廊也周转不灵。在纽约东19街寒冷的公寓里，她常常只能吃得起米饭，也常常连续四五十个小时不停作画。1973年，她因精神状况持续恶化回到东京。四年后，草间弥生自愿住进东京一家精神病院，此后近五十年，她都过着早上去精神病院隔壁的工作室画画，傍晚回病房吃药、读书的生活。1989年，纽约国际当代艺术中心为她做回顾展，从她东京公寓里成堆的鞋盒、票根、剪报里梳理出她的艺术轨迹。1993年，她代表日本参加威尼斯双年展，当年在展馆外的叛逆者，就此蜕变为国家馆的主人。1998年，纽约MoMA和洛杉矶郡立艺术博物馆巡展她在纽约时期的作品，艺术史正式把她称为波普先锋艺术家。步入21世纪，草间弥生依旧持续创作。她陆续在美国、欧洲举办大型展览，人气一路飙升。2017年，草间弥生美术馆于东京开馆，同年，赫什霍恩博物馆的“无限镜屋”巡展，排队长到需要限流。在达米恩?赫斯特、村上隆等艺术家建立起工厂一般的工作室、把艺术品做成商品时，草间弥生也组建起助理团队，批量产出波点、网纹绘画。趁着日本“可爱文化”盛行，她的雕塑褪去早期阴森感，增添了戏谑趣味。她近十年的部分装置，不再表达自我消解，反倒像是色彩游乐场。上世纪90年代初开始创作的玻璃纤维大型花朵、南瓜雕塑，都是可爱风格。而她的镜面展馆，依旧拥有不输巅峰时期的迷人美感。草间弥生的标志性圆点早已打破艺术与商业的边界，成为跨时代的时尚文化符号，被印在手机壳、兰蔻口红以及路易威登各类产品上。她本人也以“波点女王”的身份，把波点符号从单纯的艺术图案，塑造成了代表自我表达、生命力与无限想象的全球文化标识。2022年，草间弥生创作于1959年的《无题（网）》拍出1050万美元。她拿到日本文化勋章，进入《时代》百人榜。中国观众认识草间弥生不算早，但她极强的辨识度很快风靡。2014年，上海当代艺术馆举行艺术家“我的一个梦”大展，国内的年轻人第一次在展厅里看到草间弥生的巨网和触手雕塑。2019年复星艺术中心举办“爱的一切终将永恒”，90岁的她没来，只录了一段自己的语音，门口三米高的黄色南瓜一时成为黄浦江边的地标。终其一生，草间弥生始终坚信，创作艺术对自己而言是生存必需。“百年之后，如果有人看见我的艺术，心想‘草间弥生留下了很棒的作品’，我便心满意足。于我而言，艺术就是信仰。”她在自传中写道。“若不是为了画画，我早就死了。”这位“波点女王”在自己数十年的艺术生涯里，把幻觉与内心创伤化作鲜活的作品，把艺术视作自己活下去的方式。而对于观看她作品的人而言，她的作品折射出的，是人在浩瀚宇宙中的位置。“我会带着所有的力量，热情奔放，去迎接死亡。”几年前，草间弥生就如此通透地看待死亡。一位网友在草间弥生官方网站留言：“我有幸数次观赏她的绘画与作品，既磅礴又细腻，美得无与伦比。那是我从未见识过的世界。”

2026-8-27 : 英伟达超预期财报点燃A股科技板块反弹热情，但究竟是趋势反转还是情绪修复，仍有待观察。 8月27日，A股科创50指数（000688.SH）收涨3.77%，报1693.48点，收于20日线上方；科创综指（000680.SH）上涨3.60%，收于1973.98点，逼近半年线。半导体板块集体大涨，赛微电子（300456.SZ）、晶丰明源（688368.SH）、昂瑞微（688790.SH）涨停，艾为电子（688798.SH）、和林微纳（688661.SH）涨超14%，PCB、CPO概念股同步走强。 推动8月27日行情的是英伟达的超预期财报，FXTM富拓首席中文市场分析师卢晓旸分析称，英伟达的超预期财报与业绩指引暂时弱化了此前市场对AI资本开支放缓的恐惧，短期内将重新激活市场资金对AI硬件、云服务及光通讯等产业链上下游的配置情绪。 然而，这场由美债利率飙升引爆，又由英伟达财报“救场”的科技股剧烈波动，映射出当前市场的深层焦虑。“涨一天，跌一天”的过山车行情让不少投资者心有余悸。 “外部扰动影响短期节奏，但并未改变A股中期运行的核心逻辑。”行业人士对记者表示，科技板块能否真正企稳回升，关键不在美债利率是否立刻回落，而在于内部筹码是否出清、业绩能否持续兑现、产业景气能否不断验证。9月将是重要的催化窗口。 多重制约限制反弹程度 北京时间8月27日凌晨，英伟达公布2027财年第二季度业绩：营收达962亿美元，同比增长106%；数据中心收入为890亿美元，同比增长117%。 更关键的是，英伟达首次给出2028财年指引，预计营收将增长约70%，远超市场预估的45%。盘后股价由跌转涨，一度涨约5%。 外部催化缓解情绪后，A股科技股有所反弹，但行业普遍认为板块内部仍存在多重制约。 首先是，获利盘集中宣泄，市场敏感度较高。8月上旬科技板块强劲反弹，科创综指月内一度涨超15%，积累了极为丰厚的获利盘。国信证券分析认为，利空催化下，获利盘集中兑现放大了盘面跌幅。本轮长端美债利率上行更符合期限溢价抬升特征，近期科技股回撤更多反映市场情绪的脆弱性。 8月中旬以来，美国长端利率快速上行，继续扰动科技修复行情，当前美债压力不确定性较大。 截至8月26日纽约债市收盘，10年期美债收益率报4.6640%，30年期报5.1850%，绝对水平仍处历史高位。30年期美债收益率维持在较高水平，意味着美国政府长期融资成本极高，长端利率作为科技股估值的关键锚点，持续高企将始终压制成长股的估值天花板。 国信证券分析认为，本轮长端美债利率上行更符合期限溢价抬升特征，近期科技股回撤更多反映市场情绪的脆弱性。 “不过科技股近期调整不能简单归因于美债利率高企，”中信证券分析称，背后是AI相关股票的远期定价问题，有三个关键叙事变量：AI商业化的速率和空间是否跟得上预期；算力优势是否能带来份额和定价权优势；当期的算力差距是否会明显拉大远期的AI模型差距。 此外，海外AI叙事出现裂痕，OpenAI二季度营收约67亿美元，环比仅增长18%；营业亏损从93亿美元扩大至123亿美元，增幅超过收入增速。Anthropic截至7月末年化收入约650亿美元，低于市场预期的780亿至800亿美元。AI商业化速率和空间是否跟得上预期，都是市场所担忧的因素。 筹码尚未出清，机构重视“确定性” A股科技板块内部的筹码压力仍在消化。 7月份以来，在国内外多因素共振下，科技方向出现巨幅波动，部分细分领域调整速度和幅度显著超出此前市场预期。金信基金基金经理孔学兵表示，这体现了市场对AI产业发展路径、产业链利润分配结构、技术迭代速度、资本开支可持续性等方向的深层担忧。 中泰证券认为，7月的下跌完成了一轮较充分的杠杆去化，但筹码出清尚不彻底。8月中下旬市场冲高回落后已缩量企稳，预计进入9月后，如果AI收入担忧及美联储加息预期进一步改善，率先跌破前期支撑位的科创50或有趋势性修复。 中信证券分析称，在外部扰动影响下，A股短期内的资金结构决定了市场博弈的复杂性还在提升，目前很多板块有业绩、有景气度，但是短期内看不到估值提升空间，比如北美AI、国产算力、有色、储能等都有类似的特征。 长城基金认为，英伟达业绩超预期暂时扭转了市场情绪，预计接下来股价对盈利改善的敏感度有所回升，科技主线有望迎来反攻机会。企业端AI正加速渗透，叠加国产开源模型能力提升，AI产业和算力投资迎来增长长坡，建议关注半导体设备、国产芯片、通信设备、有色金属、非金属新材料等方向。 国泰基金提到，中长期看，行业基本面没有问题，AI发展持续推升算力需求，光模块、光芯片及服务器等核心环节的产业景气度正不断被验证，当前中证全指通信设备指数PE为45.68，处于近1年20%分位，估值相对偏低。 配置策略上，中信证券建议，在科技板块内部，借着AI涨价品种反弹，及时关注核心资产（如燃气轮机、晶圆制造平台、半导体设备等），更加重视“量的确定性”，审慎对待“价的爆发性”。对于非科技板块，建议重点增配能化、有色、创新药以及有出海潜力的头部券商。

2026-8-27 : 一份动辄数十页的理财产品说明书，关键信息隐匿于专业术语之中；业绩比较基准口径各异，难以横向衡量；不同机构的披露格式五花八门，投资者常陷“看不懂、比不了”的困境——长期以来，银行理财在信息披露上的不统一，被视为阻碍市场透明化的重要短板。 这一局面正迎来转折。自9月1日起，《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》将正式实施，要求理财公司按照统一模板，在中国理财网全面披露产品信息。一场覆盖数十万亿级资产的信披变革进入倒计时。 随着系统对接陆续完成、历史数据补录基本就绪，行业整体进入最后冲刺阶段。据记者了解，头部机构已率先完成直连，部分中小机构则选择人工上传等简化路径实现合规。这场以“标准化”为核心的信披变革，能否真正打破信息壁垒，提升投资者体验，并重塑资管行业的竞争逻辑？ 新模板上线，理财迈入“阳光时代” 长期以来，银行理财产品在信息披露方面缺乏统一执行标准。部分机构仅披露资产大类配置，未充分穿透至底层资产；“业绩比较基准”的编制规则披露不一，有的未明确是否包含杠杆、费用或模型假设；临时公告的发布频率和内容也存在差异，个别情况下重大风险事件披露不够及时。 这种“自说自话”的局面，严重制约了市场的公平竞争与投资者理性决策。 根据《理财公司理财产品信息披露管理办法》要求，理财公司作为信息披露第一责任人，应通过中国理财网（www.chinawealth.com.cn）集中披露产品全生命周期信息，包括产品说明书、定期报告、临时公告及到期公告等内容。近年来，监管部门持续推动信披标准化建设，由中国银行业协会组织行业机构制定统一的数据报送规范和文件格式，明确关键字段、披露频次与数据口径，逐步解决过去存在的披露颗粒度不一、可比性不足等问题。 截至2026年8月，多数理财公司已完成与中国理财网的系统对接或客户端部署，进入最后调试与数据验证阶段，为实现高质量、常态化披露奠定基础。 “这相当于为每只理财产品建立了标准化档案。”一位参与行业规范编制的业内人士表示，“未来投资者可以像查公募基金一样，一键比对不同公司的同类产品，真正实现横向可比。” 系统改造基本就绪，头部机构率先完成 据记者统计，截至目前，已有数十家银行和理财子公司发布了超3000条业绩比较基准公告，业绩比较基准从“数值型”“区间型”转为“公式型”。 作为全程参与行业自律规范编制的机构之一，农银理财已于7月31日通过中国理财网系统直联验收测试，成为首批具备全面披露能力的理财公司之一。 “这不是简单的技术对接，而是一次全公司范围的数据标准化与流程再造。”农银理财有关部门负责人告诉记者，重点在于统一数据口径、重构采集链路。 该公司已搭建了端到端自动化数据链路，建立统一数据字典，明确每个字段的业务定义、计算逻辑、归属部门和系统来源，确保信息完整可溯。 类似情况也出现在其他头部机构。记者从多家理财公司了解到，自2025年底新规征求意见以来，各家公司普遍成立高管牵头的专项工作组，协调科技、运营、投资、风控等多部门推进改造。 “我们聚焦‘1+3+10’工作任务：修订1套公司级制度，改造3大核心系统，对应10套监管模板逐项落实。”上述农银理财相关部门负责人透露。 多元接入机制化解中小机构“能力焦虑” 尽管头部机构普遍进展顺利，但市场一度担忧部分中小银行或区域性理财公司因科技能力薄弱而“掉队”。记者采访发现，这一担忧正在被制度设计本身化解。 业内人士告诉记者，理财登记中心为不同能力层级的机构提供了分级接入路径。一是系统直连模式，适用于具备开发能力的理财公司，支持API自动报送；二是客户端手动上传模式，无需系统改造，指定专人登录客户端上传标准化文件即可完成披露。 据银行业理财登记托管中心最新年报，截至2026年6月末，全国共有153家银行机构和32家理财公司有存续的理财产品规模达33.66万亿元。其中，理财公司产品存续规模占全市场的比例达到92.63%，母行自营的存续规模已持续压降至7%左右。 这意味着，绝大多数需对接系统的主体本身已具备一定合规与技术基础。对于极少数仍在运营理财业务的传统银行，若产品数量少、管理规模小，选择“人工上传”的模式，也被视为一种务实合理的过渡安排。 “即使没有强大IT团队的小型机构，也能以极低成本实现合规。”上述业内人士对记者说，“技术不再是门槛，关键是有没有执行意愿。” 但他认为，监管刚性不容妥协。新规属于行政法规，9月1日为硬性截止线，未达标机构将面临产品备案暂停、监管约谈甚至业务限制等后果。 透明化开启，行业竞争逻辑正在重构 随着信息披露从“被动合规”走向“主动服务”，行业竞争逻辑也在悄然生变。 一方面，统一标准拉平了底线，中小机构不再因“信息包装”而获得不公平优势；另一方面，领先机构正尝试在法定披露之外，通过投资月报、策略解读、线上路演等方式开展“自愿性披露”，构建客户信任与品牌护城河。 曾几何时，理财产品说明书动辄五六十页，关键信息深埋其中，普通投资者望而却步。“接下来，我们将迎来一个说明书第一页就能看懂的时代。”一位理财子公司人士对记者说，透明化不是终点，而是起点，对于理财公司来说，未来真正的竞争力，不在话术，而在能力。”

2026-8-27 : 基金净值涨了，买基金的投资者就一定赚钱吗？这个看似多余的问题，在今年公募基金中报里，有了最诚实的答案。 随着定期报告的陆续披露，首次亮相的“过去一年盈利投资者数量占比”，让长期悬而未决的基民盈亏疑问有了可验证的数据依据。据第一财经统计，在目前披露的上百只产品中，近七成产品实现半数以上持有人盈利，四成产品盈利投资者占比超90%。 但数据中也浮现出看似反常识的样本，例如有基金涨了近70%，盈利者却不足两成；有的跌了16%，盈利者却超四分之三。极致的数据背离，核心在于投资者入场时点、持有周期与基金收益曲线的错配，精准刺穿了“基金赚钱、基民不赚钱”的行业顽疾。 在业内人士看来，当“盈利投资者占比”与净值增长率并列出现在定期报告中，公募基金的评价体系正在经历一次静默而深刻的切换，即从产品本位走向持有人本位，从“基金赚了多少”延伸到“多少人真正赚到了”。 “把业绩和持有人实际的获得感挂钩，并且被纳入机构的考核体系中，核心初衷是倒逼行业回归投资者本位。”华北一位基金公司人士认为，投资者需理性看待这一指标，可将其作为新增的选基参考维度，但不能简单等同于未来盈利概率，实际操作中仍需保持理性。 “基民盈利账”摆上台面 长久以来，市场习惯于以基金净值涨幅论优劣，净值走高便是优质产品，净值回撤即为业绩失色。但实际投资体感的不同，让“基金赚钱、基民不赚钱”的行业痛点却始终存在。“过去一年盈利投资者数量占比”，则让这一痛点从模糊体感变为精准可查的公开事实。 作为公募基金行业统一披露的全新指标，该指标以去年7月1日至今年6月30日为统计区间，统计范围覆盖持有基金满7天的投资者，直观呈现出每百名持有人中的盈利人数，为公众评估基金持有人获得感提供了新的视角。 据第一财经不完全统计，截至8月27日，已有至少105只（仅计算初始基金，下同）基金产品披露了这项数据。从整体样本来看，过去一年盈利投资者数量占比超50%的产品共计75只，占披露总量的近七成；其中盈利占比突破90%的产品，占比也超四成，多数基金实现了多数持有人同步盈利。 市场中不乏业绩与用户体验双向向好的优质产品。其中，睿远成长价值A同期净值回报高达115.81%，投资者盈利占比达99.68%；银河竞争优势成长、平安品质优选A等多只区间业绩翻倍基金，持有人盈利占比均超过98%，实现了基金业绩与基民收益的高度匹配。 但与此同时，一批极致背离的样本，彻底撕开了公募市场的盈亏割裂现状。数据显示，银河价值成长A过去一年累计回报高达68.57%，但其投资者盈利占比仅15.51%，超八成持有人未能分享上涨红利；反观平安价值优享A，同期净值回报为-16%，盈利投资者占比却高达75.71%，多数持有人逆势实现盈利。 此外，市场还出现了全员盈利的情况。如银河致远养老目标日期2045三年持有的区间回报为20.74%，盈利投资者数量占比达到100%，所有持有人均收获正收益。这些数据，让基金净值走势与持有人真实获得感之间的鸿沟，被清晰量化、直观呈现出来。 净值与获得感为何背离？ 那么，为何会出现“基金大跌多数人赚、基金大涨多数人亏”的反常识现象？ 沪上一位基金公司人士对第一财经拆解了其中的逻辑：基金净值在区间内整体呈上涨趋势，但中间也有波动和回撤，部分投资者在阶段性高点买入，回撤后在低点卖出，割肉离场，就会出现“基金赚钱，基民不赚钱”的现实事例。 而基金产品净值下跌，却有不少持有人盈利，则是不少投资者在上涨区间内落袋为安，因而被计入了盈利投资者；对于封闭运作产品，持有人在报告期内无法申赎基金，那么这只基金的盈利投资者占比将完全取决于基金业绩。 “本质上这是一个时间错配问题。”南开大学金融发展研究院院长田利辉对第一财经说，基金净值衡量的是某个时间点的价格，而投资者收益衡量的是每一笔资金在整个持有周期内的加权结果，两者之间的偏差就是投资者行为的代价。 他进一步解释称，一只基金净值快速上涨的阶段，往往是它关注度最高、申购最集中的时候，大量资金在高位涌入，随后遭遇回撤，这些高位进场的资金就构成了亏损的大多数。与之相反，亏损基金盈利比高，是因为在净值持续下跌的过程中，敢于逆势买入或坚守不卖的投资者，其持仓成本被摊薄到了低位，只要净值出现阶段性反弹，这部分投资者就能实现正收益。 部分产品的持仓数据，精准印证了这一市场规律，以银河价值成长为例，该产品今年中报的持有人户数为4.67万户，较去年同期增加了24.75倍。从细节来看，资金入场节奏高度贴合行情走势，其去年下半年产品区间回报63.41%，亮眼业绩吸引9709户投资者入场。 而今年上半年，该产品的回报仅3.16%，但行情热度延续下，新增持有人高达3.52万户。换言之，绝大多数投资者在高位集中进场，直接大幅拉低了整体盈利占比。资金入场时点的高度集中与净值回报的急剧放缓之间的错位，一目了然。 “这（盈利投资者占比）可以说是由基金经理和基金持有人共同刻画的一项指标。”前述沪上基金人士总结道。 人性惯性难改 一冷一热的极致数据背离，将公募行业长期存在的“净值业绩”与“基民收益”割裂问题摆上台面。多位受访人士表示，这种现象并非个例，核心是基金产品业绩、投资者交易行为、行业营销模式多重因素叠加的结果。 “一方面是销售行为的顺周期性，渠道常在净值高点、情绪亢奋时营销，导致投资者高位接盘；另一方面是投资者交易行为的短期化，追涨杀跌频繁操作，没能把握住基金的长期收益。”一位大型基金公司人士对第一财经表示。 在他看来，投资者陪伴缺失也是长期拉大基金业绩与基民收益鸿沟的重要原因。行业过往过于侧重净值增长率的排名，而忽视了对持有人实际收益体验的引导。“盈利投资者数量占比”指标将评价焦点从“产品业绩”转向了“持有人获得感”，价值愈发凸显。 田利辉直言，该指标衡量的是投资者这个主体的真实获得感，是需求侧的体验指标；而净值增长率衡量的是基金这个产品的投资能力，是供给侧的效率指标，两者之间存在结构性的信息断层。 新规落地后，透明化的数据披露，能否彻底改变散户追涨杀跌的交易习惯，也成为市场关注的重要问题。 对此，田利辉认为，指望一个披露指标从根本上改变散户的行为模式，是对信息披露制度功能的过度期待。追涨杀跌的根源不是信息不对称，而是人性中固有的损失厌恶和从众心理。 但他强调，披露的价值不在于改变人性，而在于改变决策环境。过去投资者选基金只看净值涨幅和短期排名，现在多了一个维度，这种信息的引入会逐步改变销售端的推荐逻辑。因此“它不会消灭追涨杀跌，但会在追涨和杀跌之间多设一道减速带，让一部分人在冲动之前多看一眼数据”。 前述大型基金人士也持相似观点，他认为，单靠这一项指标的披露，很难从根本上改变散户追涨杀跌的行为惯性，但确实切中了问题的要害，迈出了“治标”的重要一步。 他进一步表示，想要真正缩小盈亏鸿沟，要点在于逆势布局，市场参与各方都需要理解和践行“买在无人问津处”的价值，这对于改善投资者体验至关重要。 不过，在受访人士看来，盈利投资者占比是观测基金持有体验的优质新维度，但也有自身的局限性。田利辉提醒，盈利投资者占比是一面后视镜，反映的是过去一年的结果，不能直接预测未来，也不能替代对基金经理投资能力的专业判断。 “和所有指标一样，这项新指标也只能从一个视角来呈现基金的一个侧面。”前述沪上基金人士进一步解释了指标的固有短板，新指标只区分盈利投资者和非盈利投资者，不考虑收益率或收益金额的高低，因此建议投资者综合分析净值增长率、最大回撤、盈利占比等多项数据来形成对一只基金的整体认知。

2026-8-27 : IPO审核动态备受关注。近期有传言称，交易所收紧IPO，特别是对未盈利企业申报收紧。 对此，多名投行人士告诉第一财经，近期未感觉到监管口径发生变化，但随着政策红利释放，未盈利企业积极申报IPO，项目质量问题值得关注。 “没感觉IPO政策有什么新动向，一直以来对未盈利企业的IPO审核都比较严。但可能有一些拟上市企业看到有（未盈利企业上市）案例出来了，蠢蠢欲动。申报数量增加，但可能因为有的质量不达标就感觉审核好像严了。”有资深券商保代告诉记者。 另有华北地区券商投行人士对第一财经称，随着未盈利企业IPO申报项目数量增加，项目质量不达标情况或会同步增加。“监管政策以前也是这样的，只是前期可能未盈利企业的IPO申报项目少，报的项目也符合定位，现在报的数量多了，自然有一些是不符合要求的。而且申报项目多，质量难免会下降。”他说。 从数据上看，根据Wind统计，截至8月27日，科创板开市以来上市的未盈利企业有64家，创业板有1家。另有多家未盈利企业等待上市，包括燧原科技、粤芯半导体。 “重在严把IPO项目质量关” 第一财经采访多位投行人士获悉，当前的未盈利企业IPO政策未发生明显变化。 “本来也不是说未盈利企业都可以上，政策对这类企业上市开了口子，但如果一股脑都跑去申报，容易对政策理解有问题，不能说成是政策在收紧。”前述保代认为。 一位华南地区券商投行人士也对第一财经称，目前不能说收紧了对未盈利企业的IPO申报，主要是保荐机构要严把IPO项目质量关，对IPO项目质量加强甄别。 关于如何判定IPO项目质量好坏，“没有具体的标准，但不能光符合上市条件就可以，把握不准可以提前和交易所预沟通确认，后面受理端也会把关。”他说。 其中，市场较为关注未盈利企业申报科创板是否收紧，前述华北地区投行人士称：“科创成长层主要是为未盈利硬科技企业准备的，以前监管审核时也是重点看行业前列的企业，后面的企业交给咨询委以及行业主管部门去判断科创属性，监管的口径没有变化。” 近年来，在政策支持之下，未盈利企业申报IPO的数量有所增加。先是2024年6月，证监会发布的“科创板八条”明确，支持优质未盈利科技型企业在科创板上市。再是2025年6月，科创板“1+6”改革政策落地，设置科创成长层，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，并扩大第五套标准适用范围。 今年6月，对未盈利企业上市的支持政策进一步深化，在科创板的改革新举措中，一方面扩大第五套标准适用范围至人工智能领域；另一方面，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多领域“硬科技”企业在科创板上市。 除了科创板支持优质未盈利企业上市外，今年4月，创业板增设第四套上市标准，对市值和营收提出要求，对盈利不设要求。 也就是说，在未盈利企业适用的上市标准中，科创板第二套、第三套、第四套标准以及创业板第三套标准、第四套标准均对发行人营业收入水平作出规定，科创板第五套标准对发行人市值提出了较高要求，但未对营业收入规模作出规定，北交所第四套标准也是未对营收和净利润作出规定，对市值和研发提出了要求。 在不断改革的过程中，未盈利企业IPO申报不断增加，部分排队企业的审核进程获得突破。2024年“科创板八条”推出后，未盈利企业西安奕材-U（688783.SH）、昂瑞微-UW（688790.SH）、上海超硅半导体股份有限公司（下称“上海超硅”）、上海兆芯集成电路股份有限公司的IPO申请获得受理。 科创板“1+6”政策推出后，禾元生物-U（688765.SH）、必贝特-U（688759.SH）的IPO不再停滞，快速推进后，在去年7月和8月相继获得注册批文；受理端，泰诺麦博-U（688806.SH）、摩尔线程-U（688795.SH）、沐曦股份-U（688802.SH）、蓝箭航天空间科技股份有限公司、燧原科技（688801.SH）等未盈利企业的IPO申请获得受理。 另外，创业板在2025年6月27日迎来了首单获得受理的未盈利企业IPO申请，为大普微-UW（301666.SZ）；之后度亘核芯光电技术（苏州）股份有限公司、博雅新材料股份有限公司、深圳云豹智能股份有限公司、宸芯科技股份有限公司、成立航空股份有限公司、四川腾盾科创股份有限公司、粤芯半导体技术股份有限公司（下称“粤芯半导体”）、乐聚智能（深圳）股份有限公司等未盈利企业的IPO申请也获得受理。 去年以来10余家未盈利企业上市 从市场层面看，目前累计已有65家未盈利企业登陆双创板块。 就在本月，国仪公司-U（688828.SH）于8月11日登陆科创板，包括其在内，年内还有3家未盈利企业在科创板上市，为泰诺麦博-U、视涯科技-UW（688781.SH）、北芯生命（688712.SH）。 总体看，自2025年未盈利企业上市重启之后，共计10家企业登陆科创板。 创业板也在年内迎来首只未盈利上市新股。4月中旬，创业板“未盈利上市第一股”诞生，花落大普微-UW。 资料显示，大普微-UW于4月16日登陆A股，首次公开发行股份数量4362.16万股，发行价格46.08元/股，上市当天开盘价为207.23元/股，收盘价为244.55元/股，收盘涨幅高达430.71%，上市首日总市值突破千亿元。 年报显示，2022年至2025年，大普微-UW连续四年亏损，扣非后净利润分别亏损3.68亿元、6.42亿元、1.95亿元、4.89亿元，累计亏损约17亿元。 最新披露的半年报显示，今年前6月，大普微-UW实现增收增利，营收47.22亿元、归母净利润13.34亿元，分别同比增长531.17%和477.08%。 此外，还有多家未盈利企业在冲刺IPO。 粤芯半导体拟登陆创业板，目前已提交注册。据深交所网站，去年年底，粤芯半导体上市申请获受理，经过两轮问询后，今年6月中旬过会，6月18日提交注册。 招股书显示，2022年至2025年上半年，粤芯半导体连续亏损，当期扣非后净亏损分别为15.5亿元、24.7亿元、25.03亿元、13.34亿元。 拟登陆科创板的燧原科技即将开启申购。该公司近期公告称，公司拟发行4303.5173万股，占发行后总股本的10%。初步询价日为8月28日，网上网下申购日为9月2日。

2026-8-27 : 汽车生产和质量安全愈发得到重视。8月27日，《关于开展道路机动车辆产品生产一致性和质量提升专项行动的通知》(下称《通知》)正式发布。为规范新能源汽车产业竞争秩序，守牢产品生产一致性和质量安全底线等，四部门决定，即日起在全国范围内开展为期1年的道路机动车辆产品生产一致性和质量提升专项行动。此次专项行动较以往更为严苛：整治问题包括生产一致性、可靠性、耐久性和新技术测试验证，共4项，较此前汽车行业的整治内容更宽泛；检查对象包括车辆生产企业和产品、车辆检验检测机构，同时零部件供应商、经销商4S门店也会受到关联检查。同时，对于存在问题的车企、检验检测机构等，监查惩戒措施也会相应升级，比如：对于存在不能保持生产准入条件、相关产品不符合要求的问题车企，将采取公开通报等联合惩戒措施；监管机制也将形成长效机制，加大典型案例曝光力度，深挖典型案例示范效应等。近年来，汽车行业生产质量问题引发舆论广泛关注，“速成车”“偷工减料造车”等话题热度居高不下、自主品牌召回数量激增，此次开展专项行动以“质量”二字划清造车底线，随时抽查、即时执法，首次把 “可靠性、耐久性”和生产一致性并列作为核心考核项，进一步推动汽车行业安全、可持续发展。“突击检查”直奔车企根据《通知》要求，此次专项行动将坚持问题导向，加大对非理性竞争问题反映多、生产一致性和质量安全风险较高等车辆生产企业及产品，工作质量问题较为突出等检验检测机构的检查力度。尤其是，专项组将组织开展 “突击检查”，不提前打招呼，直奔车辆生产企业、检验检测机构一线，确保检查的真实性和有效性。强化部门工作协同，深入开展执法联动，形成部门监管合力。从整治的4项内容来看，“速成车”成为焦点之一。近期，“有车企为追求新车迭代速度，跳过量产测试”“汽车上新速度堪比饮料”等情况引起广泛关注。此次专项行动在可靠性层面，关注整车产品、关键系统和零部件的可靠性测试验证情况；车企、零部件企业的生产制造工艺标准能否保证产品可靠性。耐久性层面，关注新车设计使用寿命和研发周期情况，以及车企在车身材料选用、防腐工艺、结构防护等方面要求情况，整车产品缺陷、产品锈蚀、悬架断裂等问题情况。此外，新技术测试验证层面，聚焦是否夸大宣传、辅助驾驶能力验证等，具体为：新产品创新设计对用户习惯、误操作风险、极端使用场景等风险评估是否充分，营销宣传是否符合实际情况；产品组合驾驶辅助及自动驾驶功能测试验证是否充分等。同时，市场监督管理总局数据显示，今年上半年，自主品牌召回量从去年同期的不到4万辆，猛增至30.84万辆。针对汽车召回事件暴露的生产质量问题，专项行动将严查生产一致性，包括量产车技术指标与《道路机动车辆生产企业及产品公告》参数的一致性、相关国家标准的符合性等；车企对零部件供应商的管理情况等。对于车企和产品，专项行动主要检查4个方面：智能网联汽车安全保障能力、企业设计开发及生产能力、企业生产一致性保证能力、产品生产一致性情况。其中汽车零部件供应商也在检查范围内，包括检查生产/检验设备、采购的原材料和零部件总成及其供应商、生产工艺、工作环境、管理体系等情况。同时，还将检查企业供应链管理体系建立和运行情况，合格供应商评价、进货检验、过程检验、出厂检验等质量管控情况。并且，现场检查时，将抽取样车及有关零部件，转送至有关机构开展检验检测，重点开展整车碰撞、电动汽车安全要求等整车检验检测项目和电动汽车用动力蓄电池包安全要求等零部件检验检测项目，检查批产产品是否符合有关国家标准和管理要求等。加大对非理性竞争问题反映多、生产一致性和质量安全风险较高等企业相关车型、关键零部件的检查、抽查力度等。此外，4S店也在监督检查范围内。专项行动组也将赴车辆经销场所等开展企业准入条件保持情况、产品生产一致性等监督检查、缺陷产品调查执法联动。“问题”车企将被公开通报不同于以往，此次专项行动的惩戒力度明显升级，坚持远近结合、标本兼治。包括：全面开展自查自纠，企业应于2026年12月底前向各地工业和信息化主管部门报送自查自纠情况。对于发现存在的缺陷，企业应及时向市场监管总局备案召回计划，主动实施召回等。同时，强化监督检查。对于存在不能保持生产准入条件、相关产品不符合国家标准和管理要求等问题的道路机动车辆生产企业，采取公开通报、暂停相关产品《公告》和强制性产品认证证书、不予办理相关车辆注册登记、罚款等联合惩戒措施。对于存在问题的道路机动车辆检验检测机构，采取罚款、撤销资质等联合惩戒措施。针对“速成车”等问题，加快制定发布《道路机动车辆生产企业及产品应用新技术、新工艺、新材料准入管理办法》，严把新产品准入技术审查关，建立健全汽车企业首席质量官制度，鼓励企业建立质量信息对内通报和对外披露机制。针对汽车行业网络乱象，严厉打击夸大和虚假宣传等行为，将公开通报存在问题的车企、检验检测机构，为行业划清“红线”、守牢“底线”，坚决震慑行业非理性竞争乱象。在时效性方面，汽车行业的乱象治理并不仅限于专项行动的1年期限，而是将形成长效机制。加大典型案例曝光力度，深挖典型案例示范效应，深入整治非理性竞争，健全多部门协调联动、齐抓共管的长效工作机制等。

2026-8-27 : 直播间里，一位自称有27年投资经验的主播在为投资者做“公益经验分享”，对照“华夏国际”交易平台的电子盘面分析大姜（泥姜）价格走势；另一个直播间里，挂着“讲解姜蒜”名头的主播一边号召线上观众赶紧到“耘上数商”开户，一面感谢观众刷的礼物。这类关于姜蒜行情预测，炒姜蒜致富的各类信息通过网络不断传播，许多人因此接触姜蒜电子盘。交易平台里多空双方对于姜蒜价格进行博弈，杠杆可达几倍到数十倍。一些投资者在平仓补仓中损失惨重，但各类喊单话术又让他们一次次加大杠杆试图翻身，最后倾家荡产。这类大宗商品现货交易所的存在并非新鲜事，监管也进行过多轮整顿。从2011年国发38号文指出一些交易场所未经批准违法开展证券期货交易活动，到2012年国办发37号文将以大宗商品标准化合约为交易对象，允许交易者对冲平仓了结交易而不以实物交割的交易方式作为清理整顿的对象，再到2017年清理整顿各类交易场所部际联席会议第三次会议宣布开展全国范围的“回头看”活动。十数年来，此类交易所几经起落，如今在农副产品领域“死灰复燃”。第一财经记者以投资者身份接触了多家姜蒜电子盘交易平台，发现其对投资者身份并无限制，自然人与法人均可参与，平台对投资者开出的交易杠杆最高可达数十倍，而双方交易中甚至可以不涉及现货交割。投资者举报反成被告从事大蒜批发二十多年的谭德平在电子盘交易中损失百万。据他所言，以前他能够根据收成好坏、供需关系等大致判断大蒜价格走势，但近些年来资本涌入，电子盘价格已经影响现货市场行情，即使是老江湖对走势也难以看清。第一财经采访多位姜蒜电子盘和现货交易盘投资者，他们亏损数十万元到上千万元不等，他们认为因为平台和代理商抽水以及“庄家”的存在，交易中真正获利的人很少。谭德平和一些投资者向各部门投诉举报交易平台涉嫌非法类期货交易，但交易平台反将他们告上法庭，要求公开道歉。今年夏天，谭德平从湖南赶到贵阳应诉，原告贵州华夏生态交易中心有限公司（即“华夏国际”平台主体公司，下称“华夏公司”）认为谭德平侵犯了公司的名誉权。另有数位投资者也作为被告来到贵阳，其中一起官司已有一审判决，原告败诉。根据贵阳市南明区人民法院民事判决书，原告华夏公司称，被告自2024年10月5日在原告开设的现货交易平台上开户，开户之前已经认真阅读并知晓了案涉交易平台存在的风险，后被告因交易产生相应损失，被告便进行“维权”，要求原告返还其交易损失。原告表示自己是根据贵州省商务厅相关文件设立的合法合规的现货农产品交易平台主体，并不存在违法违规开展交易的行为，该事实已经向被告明确告知，但被告不予理会，通过多次向贵州省商务厅、贵阳市南明区公安局举报不断地诋毁原告商业名誉、捏造事实。2025年2月5日起，被告多次到国家信访局、贵州省商务厅、贵阳市南明区公安局进行投诉和报案，表示盘面价格影响现货价格，原告存在恶意操作市场价格的行为，影响市场交易，导致其产生巨额损失。原告认为，被告的行为已经超越了法律规定的正当维权界限，构成名誉侵权。被告辩称，其全部言论、投诉、举报、网络陈述，均为真实维权行为，属于公民法定合法权利，不构成名誉侵权。被告提出自身是平台真实投资受害者，在原告运营的现货电子交易平台参与交易期间，因平台交易机制异常、经营不合规、监管缺失，造成被告重大经济损失。被告认为，原告自身经营存在重大合规瑕疵，是本案纠纷产生的唯一过错源头，原告经营的现货电子盘交易业务，长期存在交易模式不规范、监管不到位、交易机制存疑、投资者权益无保障等诸多问题，大量投资者产生非正常亏损，社会投诉举报数量众多。法院认定，原告提供的证据仅为被告多次向12345、国家信访局信访登记反映诉求，并不存在侮辱、诽谤原告的内容，故上述行为并不违反法律规定；其次，被告的行为并未向社会公众进行公布，实际并未在社会上对原告造成影响，不存在原告社会评价降低的情形；最后，原告并未提供其他证据证明被告有侵害其名誉权的行为，原告自行承担举证不力的责任。因此，被告的行为对原告不构成名誉权侵权。贵州生态产品交易中心有限公司2022年2月成立，2023年7月更名为华夏公司。无论是在诉状中还是在官网介绍中，华夏国际都自称是根据贵州省商务厅相关文件设立的合法合规的现货农产品交易平台主体。根据贵州省商务厅2022年2月18日《关于取消、保留及新设立商品现货交易场所名单的公告》，15家公司被取消商品现货交易业务资质；2家公司被列入保留商品现货交易场所名单；2家公司被列入新设立（整合）交易场所名单，贵州生态产品交易中心有限公司在列。在清理整顿后仍能获批新资质，在官网上方写着“安全合规高效，专业服务实体经济”的华夏国际，今年3月悄然停止新开账户。第一财经记者从华夏国际一位工作人员处得知，因政策环境变化，华夏国际目前只能做存量客户，“基本跟没业务一样”。今年8月27日，记者查询华夏国际App看到目前仍有10款合约产品可以交易，到期时间最晚的是2027年1月。此前华夏国际通常会提前一年上市合约产品，如圆葱（黄葱）协议交易HC2701就是2026年1月上市。由此可见，华夏国际除了停止新增开户，也停止新增合约产品。关于华夏国际“停新”的原因，有投资人告诉第一财经，他们曾和贵州省相关部门开过会，因为投诉的人太多，贵州省商务厅等部门对华夏国际进行了监管。谭德平等投资人还在贵州省的公安部门、商务厅和证监局之间奔走，以期挽回损失。规则与杠杆华夏国际等交易所的交易机制具有产品标准化、杠杆化和集中竞价的特征。华夏公司对交割标准做出细致规定，如蒜片特指脱水蒜片，片形大于4mm，经机械干燥制成等等。以华夏国际蒜片协议交易SP2701为例，交易单位是100公斤/批，最小变动价位是1元/批，上市指导价是1800元/批，交易手续费是1元/批，交收手续费是4元/批，最大订货总量是15万吨（150万批），单笔最大下单量是2000批，涨跌限幅是上一交易日结算价的±5%，首日涨跌幅是指导价的±10%，单账户最大订货量是单边10000批，双边20000批。订货量小于120万批，履约定金比例为20%；大于120万批，小于150万批，履约订金增加10%。临近交割日时，履约订金比例阶梯上涨，直至100%。交收价为最后八个交易日加权平均价。成交价在数秒内可发生多次变化。平台都称和全国多家国家级银行及商业银行建立合作关系，结算体系规范，保证客户资金安全。部分平台还可实现T+0交易。不过华夏国际官网今年3月的发文中对这一交易方式进行了“反思”，称：“集中交易有几种方式：集中竞价、电子撮合、匿名交易、做市商。37号文对38号文做了进一步的解释，把集中竞价又进一步细分了，包括集合竞价和连续竞价……这种交易方式是不允许的，除了经国务院批准从事金融产品交易的场所。”此外，此类合约产品的杠杆并不是至多5倍（履约定金比例20%），多位投资人表示，交易所有一级代理、二级代理等，可以放大杠杆倍数。第一财经记者以投资者身份向华夏国际员工询问相比电子盘，现货交易杠杆倍数是否更大，达到几十倍时，对方表示“我们这也有”。高杠杆契合了人性的贪婪，而有限的成交额又让盘面极易受大户影响。该名华夏国际员工对记者表示，无论什么时候“都可以跑出去”，但一些投资者则自称陷入越亏越补的境地，比如在“专家”喊单后做多行情，然后在封死跌停里无法脱身；有人依据现货行情看空，结果盘面反而大涨。当记者询问一位亏损数百万元的投资者为何不及时止损，他反称记者不玩这个，根本不懂。该名华夏国际员工称，这个本来就不该自然人来开户。但事实上，平台此前对于自然人开户并没有实质上的限制。今年3月，华夏国际官网发文称“华夏国际交易中心回归现货市场”，文中写到：“大宗商品交易场所是介于现货与期货之间的中间载体，其交收率应该高于期货、低于现货……如果交收率临近100%，说明大宗商品交易场所已经没有金融属性了，已经沦为一个线上B2B电商平台；如果交收率极低，说明服务实体产业的能力还需要加强。”而自然人或者散户参与其中，很少产生真正的货物交割，基本只剩金融属性。第一财经记者在另一平台“耘上数商”开户时，除了被要求阅读风险告知书，平台还要求开户人承诺“长期从事大蒜、辣椒等农产品的种植、仓储、运输、贸易等生产经营活动”，并被要求承诺具有稳定现货货源和供货能力等。当记者如实告知自己并不从事这个行业，没有现货资源时，开户客服告诉记者：“可以参与交割，也可以不参与交割，您在交割月之前平仓出来就不用参与交割。”老问题，如何监管？前述工作人员称，华夏国际关停后，可以去耘上数商投资，他并未否认两家平台是同一团队所做。据其介绍，目前做的较大的有三家：华夏国际、耘上数商和东方种业。在一些直播间，主播也称耘上数商是承接华夏国际的平台。此三家平台再加上此前“主流”的牡丹国际等平台，虽分布在天南海北，但都与地方国企有密切联系，几家平台的网站设计也颇具相似度。华夏公司法定代表人、董事长兼总经理张晓俊同时担任贵州省地质矿业资源开发股份有限公司（即新三板公司地矿股份）的董事，地矿股份的控股方为贵州省属国企西南能矿集团。就华夏公司本身而言，沿着大股东穿透6层后为中国科学技术协会。“耘上数商”的商标持有者是河南粮投数字商务有限公司，控股股东为省属国企河南粮食投资有限公司；东方种业交易中心的前两大股东分别是天水市国资和张掖市国资；牡丹国际商品交易中心前两大股东穿透后分别是山东省属国企和菏泽市属国企。值得一提的是，山东省金乡县的大蒜年加工出口量占全国总量的70%以上，金乡是大蒜电子盘和现货盘都绕不开的地方。电子盘平台员工曾建议记者，如果想玩更高杠杆，可以去做现货盘，和电子盘的价格体系并不一致。而多位现货盘投资者给第一财经记者提供的材料显示，他们与金乡当地公司签订蒜片仓储合同，并支付储存费用。当地公司可提供杠杆高至百倍的配资，投资者可用极少订金购买储存大量蒜片，并将蒜片作为借款的质押物。当蒜片价格下跌，投资者被要求补仓，否则视作放弃质押物；当蒜片价格上涨时，投资者也可能被告知卖不出去。不少人在这样的规则里，倾家荡产。从牡丹国际到华夏国际再到耘上数商，它们以数字助农等名义获得交易所资质，又因投资者投诉或者政策收紧等原因“没落”，类似平台在另一个地方卷土重来……2024年1月，山东省发布了《关于进一步规范介于现货与期货之间的大宗商品交易场所投资者适当性的通知》，要求“禁止自然人开户，禁止诱导个人投资者参与投机交易”，并要求“2024年底前完成自然人客户存量仓单出清工作”。《期货日报》认为，山东省自2013年起探索大宗商品交易，市场的包容度和创新性一直走在全国前列，被看作大宗商品市场的先行者，此次全面清退自然人引发了市场高度关注。事实上，早在2010年，商务部印发的《中远期交易市场整顿规范工作指导意见》中就曾提出：“禁止自然人和无行业背景的企业入市交易。”相关部委在16年前检查出的问题，在今天看来仍不过时。“国家部委检查发现，部分大蒜、绿豆电子交易市场，采用类似期货运作模式，变相降低保证金比例，提供履约担保，涉嫌变相期货；在运行中缺乏现货资源依托，投机性严重，市场运行极不规范，风险隐患较大。存在偏离功能定位，成为价格炒作平台；市场总量小，易被交易商操纵；交易商自买自卖，影响市场价格；自然人大量入市，难以抵御市场风险等诸多问题。”一位不愿透露姓名的专业人士认为：“从历史上看，这种平台方可能本身就是投资者的对手方，如果既是运动员又是裁判员，就没办法弄了，因为你都不知道这个价格怎么形成的，你怎么跟他去做对手盘呢？”

2026-8-27 : 为了破解财政收支矛盾不断加大难题，并更好地支持服务国家战略和支撑中国现代化建设，中国正加快推进财政科学管理，提高财政资金使用效益。 近日，财政部在安徽合肥举行财政科学管理研讨交流会，研究部署深入推进财政科学管理工作。此次会议在肯定财政科学管理工作取得阶段性成效的同时，要求下一步推动财政科学管理由点及面、向纵深发展，取得新的更大成效。 2024年底财政部提出“加强财政科学管理”，并于2025年在全国12个省份和16个中央部门开展财政科学管理试点。试点任务主要包括：加强财政资源和预算统筹、完善国有资本经营预算制度、落实过紧日子要求、深化零基预算改革、健全预算管理链条、加强预算绩效管理、兜牢兜实基层“三保”底线、加强地方政府债务管理、加大财会监督力度等11项。 财政部部长蓝佛安曾解释，加强财政科学管理，既是应对财政收支形势的现实需要，也是服务国家战略全局、支撑中国式现代化建设的必然要求。简单地说，国家的钱不是无限的，发展经济、保障民生还要不断地花钱，所以我们要增收，所以我们要节支，所以我们要强化管理。 近年来，受经济下行、减税降费、楼市低迷等影响，财政收入增长乏力，但民生、债务等刚性支出持续增加，财政收支矛盾不断加大。财政部数据显示，2025年全国一般公共预算收入同比下降1.7%，全国一般公共预算支出同比增长1%。全国政府性基金预算收入同比下降7%，支出同比增长11.3%。 此次会议认为，2025年启动试点以来，财政科学管理工作取得阶段性成效。比如，系统化管理能力大大增强。既抓预算统筹、收入划分、零基预算，又解决钱用得怎么样、怎样用得更好，把管理向前端延伸、向末梢压实。 从财政科学管理试点省份来看，部分省份在相关改革事项方面取得进展。比如，吉林省两年时间，全省压减一般性支出超百亿元，盘活收回资金27.2亿元，省级政府投资项目审减率超过9%。 上述会议对进一步推进财政科学管理工作做出5大部署。首先要求更加突出加强统筹，在加强预算统筹、存量资源统筹、各类政策工具统筹上下更多功夫，强化国家重大战略任务和基本民生财力保障。 财政科学管理的一大任务是坚持收入“一个盘子”，把依托行政权力、政府信用、国有资源资产获取的收入，全部纳入政府预算管理，集中财力办大事。 目前一些财政科学管理试点省份在这方面有成功探索。比如安徽推行“大资产”统筹管理，以“清、统、兜、投、管”五步法推进资产盘活，2025年以来全省累计盘活国有资产近3000亿元。安徽打破预算碎片化格局，推动政府性基金预算、国有资本经营预算与一般公共预算深度统筹，2026年通过政府性基金预算安排近13亿元，支持养老等民生领域。 上述会议第二项部署，要求更加突出提高效益，持续深化零基预算改革，不断强化绩效导向，加强地方政府债务管理，优化财政资源配置。 比如，广东财政先行先试在全省组织开展专项债券投后管理试点工作，摸清项目底数，提高债券资金使用效益。为打破支出固化格局，广东深化零基预算改革，2025—2026年省级预算编制连续两年对各部门专项资金（除有法定要求和中央明确考核任务外）按20%的比例优化调整，组建“资金池”用于年度预算执行中中央和省新部署的重点工作。 会议第三项部署是更加突出规范运行，健全科学合理的标准体系，强化有效制衡的内控机制，完善精准有力的监督体系。 不少地方加快支出标准体系化建设，让预算编制有标准可依，减少低效、无效支出。比如，目前，吉林已形成45项通用支出标准、78项专用标准及81项基本公共服务标准，涵盖会议费、培训费、差旅费等各个门类，切实发挥支出标准在预算编审中的基础支撑作用。 此次会议第四项部署，是更加突出安全可持续，保持合理的宏观税负水平，扎实推进化债工作，兜牢兜实“三保”底线。 近年来财政部、税务总局通过清理规范税收优惠政策，打击偷逃税行为，支持全国统一大市场建设等，使得近年来宏观税负止跌。而自2024年起中央实施一揽子化债政策快速落地，地方债务风险得到缓释。 会议第五项部署是更加突出系统集成，进一步健全横向到边、纵向到底的管理体系，实现财政科学管理全领域覆盖、全链条衔接、全方位发力。

2026-8-27 : 【品大事】 理奇智能：拟投资20亿元建设锂电设备智能制造生产基地及研发中心项目 理奇智能公告称，公司拟与无锡宛山湖产业发展有限公司签订投资合作协议，计划投资建设理奇锂电设备智能制造生产基地及研发中心项目，项目总投资20亿元，其中一期投资10亿元，建设物料自动化处理设备智能制造生产基地及研发中心项目；二期投资10亿元，视产能需求分批实施。项目选址位于锡山经济技术开发区，用地约260亩，建设内容为新增年产1000台(套)锂电智能设备和系统集成。本次投资尚需提交股东会审议，不构成关联交易或重大资产重组。 沃尔德：拟定增募资不超过14.5亿元 用于金刚石微钻产业化项目等 沃尔德公告称，公司拟向特定对象发行A股股票，募集资金总额不超过14.5亿元，扣除发行费用后拟用于金刚石微钻产业化项目(一期)、金刚石功能部件产业化项目、金刚石功能材料研发中心项目及补充流动资金及偿还有息负债。 富特科技：拟启动H股上市筹备工作 富特科技公告称，公司董事会审议通过议案，授权管理层启动境外发行股份(H股)并在香港联交所上市的前期筹备工作，以深化国际化战略、提升品牌形象及增强境外融资能力。目前具体方案尚未确定，后续需经董事会、股东会审议及证监会、香港联交所等备案批准，存在较大不确定性。 中际旭创：境外上市股份（H股）调入港股通标的证券名单 中际旭创公告称，根据《上海证券交易所沪港通业务实施办法》和《深圳证券交易所深港通业务实施办法》的有关规定，公司于香港联合交易所有限公司发行并上市的股票（以下简称“H股”）自2026年8月27日起调入沪港通及深港通（以下统称“港股通”）标的证券名单。本次公司H股调入港股通标的证券名单后，符合条件的中国内地投资者将可通过上海证券交易所和深圳证券交易所直接投资公司在香港联合交易所有限公司上市的H股，有利于进一步扩大公司的投资者基础，并将潜在提高公司H股的交易流动性。 药明康德：出售药明合联股票资产 预计影响2026年税前利润约31.43亿元 药明康德公告称，公司通过大宗交易出售所持药明合联5352.4万股股票，成交金额约39.20亿港元。经初步核算，本次出售对2026年度税前利润的影响约为31.43亿元，占2025年度经审计净利润的10%以上。所得资金将用于聚焦主营业务、推进全球产能建设及优化资本结构。 【观业绩】 香农芯创：2026年半年度净利润36.42亿元 同比增长2207% 香农芯创公告称，公司发布2026年半年度报告，实现营业收入602.04亿元，同比增长251.6%；归属于上市公司股东的净利润36.42亿元，同比增长2207.2%。 富瀚微：2026年半年度净利润3.5亿元 同比增长1419% 富瀚微公告称，公司发布2026年半年度报告，实现营业收入14.63亿元，同比增长112.66%；归属于上市公司股东的净利润3.5亿元，同比增长1419.2%。业绩增长主要系上游原材料价格上涨，公司同步对产品价格进行了上调，同时公司多措并举实现产品销量大幅增长。 富春染织：2026年半年度净利润同比增长1238% 富春染织公告称，公司发布2026年半年度报告，实现营业收入21.59亿元，同比增长46.93%；归属于上市公司股东的净利润1.8亿元，同比增长1238.07%。业绩增长主要系销售增加及销售毛利率上涨及投资性收益增长所致。 中国人寿：2026年半年度净利润1344.89亿元 同比增长228.6% 中国人寿公告称，公司发布2026年半年度报告，实现营业收入4343.07亿元，同比增长81.5%；归属于母公司股东的净利润1344.89亿元，同比增长228.6%。业绩增长主要系公司持续深化资产负债联动，优化资产配置，取得良好投资业绩。公司拟向全体股东派发现金股利每股0.358元(含税)。 精测电子：2026年半年度净利润同比增长171% 精测电子公告称，公司发布2026年半年度报告，实现营业收入18.12亿元，同比增长31.19%；归属于上市公司股东的净利润7503.49万元，同比增长171.21%。业绩增长主要系公司半导体领域产品规模化量产，交付能力增强，以及显示检测业务延续增长态势。公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 中芯国际：上半年净利润同比增长94.2% 主要系晶圆销量增加、平均售价上升及产品组合变动所致 中芯国际发布2026年半年度报告，实现营业收入386.35亿元，同比增长19.4%；归属于上市公司股东的净利润44.67亿元，同比增长94.2%。其中，晶圆代工业务收入为人民币358.58亿元，同比增加18.1%。业绩增长主要系本期晶圆销量增加、平均售价上升及产品组合变动所致。销售晶圆的数量（折合8英寸标准逻辑）由上年同期的468.2万片增加14.9%至本期的537.9万片。平均售价（销售晶圆收入除以销售晶圆总数）本期为人民币6,667元，上年同期为人民币6,482元。 风华高科：上半年净利润同比增长74% 主营产品单价同比上升 风华高科公告称，公司发布2026年半年度报告，实现营业收入35亿元，同比增长26.28%；归属于上市公司股东的净利润2.9亿元，同比增长74.01%。业绩增长主要系公司紧抓电子元器件行业景气度上行机遇，主营产品单价同比上升。 中金黄金：2026年半年度净利润同比增长61.67% 中金黄金公告称，公司发布2026年半年度报告，实现营业收入429.82亿元，同比增长22.57%；归属于上市公司股东的净利润43.57亿元，同比增长61.67%。 三环集团：上半年净利润同比增长56.18% 三环集团发布2026年半年度报告，实现营业收入64.23亿元，同比增长54.82%；归属于上市公司股东的净利润19.32亿元，同比增长56.18%。公司MLCC产品受益于客户认可度提升以及行业景气度提升，部分规格产品价格修复至原有合理价值，销售量和销售额同比有较大幅度增长。 中天科技：2026年半年度净利润同比增长52.29% 中天科技公告称，公司发布2026年半年度报告，实现营业收入309.39亿元，同比增长31.1%；归属于上市公司股东的净利润23.87亿元，同比增长52.29%。 德方纳米：2026年半年度净利润4.55亿元 同比扭亏为盈 德方纳米公告称，公司发布2026年半年度报告，实现营业收入104亿元，同比增长167.92%；归属于上市公司股东的净利润4.55亿元，同比扭亏为盈。业绩扭亏主要系下游需求增长，产品销量及售价上涨，盈利能力改善。公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 口子窖：2026年半年度净利润同比下降48.97% 口子窖公告称，公司发布2026年半年度报告，实现营业收入19.52亿元，同比下降22.89%；归属于上市公司股东的净利润3.65亿元，同比下降48.97%。业绩下降主要系报告期内营业收入减少，同时管理费用、销售费用下降幅度均小于营业收入下降幅度所致。 【做回购】 迈赫股份：拟以6000万元至9000万元回购股份用于股权激励或员工持股计划 迈赫股份公告称，公司拟以自有资金通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金总额不低于6000万元(含)，不超过9000万元(含)，回购价格不超过25元/股。回购股份将用于实施股权激励或员工持股计划，回购期限自董事会审议通过之日起6个月内。 【增减持】 宏和科技：近日股东合计减持661万股公司股份 占总股本的0.73% 宏和科技公告称，公司股东SHARPTONEINTERNATIONALLIMITED及UNICORNACELIMITED于2026年7月6日至8月27日期间，通过集中竞价和大宗交易方式合计减持公司股份660.78万股，占总股本的0.73%。本次权益变动后，信息披露义务人合计持股比例由80.73%降至80.00%。本次减持系股东自身资金需求，不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化。 艾罗能源：实控人拟2000万元—3000万元增持公司股份 艾罗能源公告，持股19.59%的控股股东、实际控制人、董事长、总经理李新富拟通过上交所交易系统允许的方式增持公司股份，本次合计拟增持金额不低于2000万元，不超过3000万元。本次增持计划不设置增持股票价格区间。 【签大单】 粤万年青：控股子公司签署12.44亿元GPU算力云服务合同 粤万年青公告称，公司控股子公司万宏智算与A公司签署《服务采购协议》，提供GPU算力云服务及配套运维支持，合作期限五年，合同总价款为12.44亿元(含税，预估金额)。 威海广泰：签订约1.15亿元空港装备销售合同 威海广泰公告称，公司与印度Aghport公司签订产品销售合同，将向其出售飞机牵引车、摆渡车等空港装备，合计金额1704.24万美元(约合人民币1.15亿元)。合同自预付款收到之日生效，若顺利履行，预计将对公司履约年度的经营成果产生积极影响。 亚康股份：下属公司签订9.25亿元算力服务合同 亚康股份公告称，公司下属公司北京亚康智算科技有限公司与客户A公司签订《通用算力技术服务协议》，合同含税金额为9.25亿元，服务期共计60个月。合同履行将对公司未来财务状况和经营成果产生积极影响。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-8-27 : “当前企业出海需求旺盛，虹桥海外发展服务中心今年以来已累计举办各类出海活动近200场，参会企业8500多家次，长三角企业占比达44%。” 在8月27日举行的“开局起步‘十五五’”系列主题市政府新闻发布会上，虹桥国际中央商务区管委会常务副主任杨正伟表示，参会企业普遍关心法律合规、市场拓展、跨境金融等问题，特别在专业服务机构的对接和全流程服务上提出诉求。为此，虹桥海外发展服务中心深度整合229家国际国内一流专业服务机构资源，建设“虹桥海外综合服务网络”，服务触达全球173个国家和地区，推出海外园区对接、海外信用查询、海外并购筛选、海外法律查询等服务产品，累计服务各类出海企业325家，其中长三角企业90家。 摄影/任玉明。 虹桥国际中央商务区（下称“商务区”）是“虹桥国际开放枢纽”的核心功能承载区（即“一核”），规划面积约151平方公里，行政区划覆盖闵行、长宁、青浦、嘉定四区，不仅仅是服务企业“走出去”先行区，还致力于打造面向世界的国际贸易中心新平台。 杨正伟介绍，“十五五”是商务区做强开放枢纽核心功能的全面发力期、深化长三角协同联动的攻坚决胜期，编制《虹桥国际中央商务区建设“十五五”规划》（下称《规划》），重点将落实国家战略、强化协同开放、坚持问题导向。 为了把发展目标转化为工作实效，商务区围绕综合经济、核心功能、品质城区三个维度，设置了9项量化指标，力争“十五五”期间，经济总量、总部经济、贸易能级持续跃升，科创功能、城区建设全面加强，到2030年，商务区基本建成具有全球影响力的中央活力区、新时代改革开放标志性区域。 杨正伟说，《规划》明确了五项重点任务，涵盖优化“大商务”功能、丰富“大会展”内涵、强化“大交通”优势、加强“大科创”赋能、践行人民城市理念。 其中在优化“大商务”功能上，商务区将全力打造高水平对外开放新高地，推动国际贸易中心新平台提质升级，力争服务贸易规模从179亿美元增长到230亿美元左右。同时，打造长三角企业“走出去”服务第一站，迭代升级虹桥海外发展服务中心。加快集聚高能级总部，在“十四五”期末283家市级认定企业总部基础上，力争再新增125家左右。 为了推动企业“出海”，商务区将优化升级虹桥海外综合服务体系，加快建设出海企业总部集聚区，持续深化长三角出海服务协同机制。“十五五”时期，将全力建成出海企业总部高地、海外综合服务高地、出海制度创新高地，持续强化长三角企业走出去服务第一站的核心功能，构建“虹桥服务+长三角制造+全球市场”协同模式，助力更多长三角优质企业从虹桥走向世界。 随着大交通、大会展、大商务、大科创功能持续夯实，商务区已日益成为联通国内国际双循环的关键战略链接。上海市发展改革委一级巡视员陈国忠在会上表示，“十五五”期间，上海将重点聚焦三大领域抓好关键突破，包括进一步深化跨区域协同联动，扩大高水平双向开放，推动枢纽功能迭代升级。比如，将推动沪苏浙皖从项目合作、基建互通，迈向产业协同、资源共享的深度融合。持续优化“虹桥服务+长三角制造+全球市场”的产业发展模式；持续放大进博会溢出带动效应，做大做强新型国际贸易、跨境专业服务、数字贸易等开放新赛道；加快打造长三角制造业研发集聚区，布局建设一批高端研发转化平台、科创孵化载体。全力推动商务区完成从“流量”枢纽向“留量”枢纽的高效转化。

2026-8-27 : 8月下旬的一场座谈会上，正在发言的衢州智造新城管委会产研中心主任杨志坤收到一通来电，他致歉后迅速接起电话，对已落地的飞轮储能项目接入国网作出安排。三分钟后会议继续。这种“项目优先”的肌肉记忆，是衢州的日常。 位于浙江西部的衢州，过去很长一段时间在“强手如林”的浙江并不显眼——地处四省交界，好似这个省份经济体系的“末梢”，一度成为发展“洼地”。然而，就是这座资源禀赋不甚突出的城市，近年来却立足相对薄弱的工业基础，走出了一条产业逆袭的路。 2026年一季度，衢州GDP增速达到7.1%，分别高于全国2.1个、全省1.1个百分点。“十四五”期间，衢州规上工业总产值连续跨越2个千亿台阶，增幅达68.2%；上市公司从6家增加到22家。今年上半年，全市外贸进出口总额增速连续7个月位列浙江省前二，其中出口增速曾连续5个月位列全省第一。 清醒的产业自知、精准的制度设计，再加上把能做的事做到极致的执行力，或许是这座城市后来居上的密码。 图为衢州智造新城管委会大楼内 缪琦/摄（下同） 认清“家底”的产业闭环 2025年，衢州规上工业产值完成3199亿元，新材料、新能源、集成电路、高端装备、生命健康、特种纸等六大标志性产业链产值占规上工业比重达71.7%，在“十四五”期间提高19.3个百分点。 也就在这一年，被衢州视为首位产业的新材料产业链产值正式迈入“千亿级”行列，成为首个达成此目标的产业。作为衢州工业经济的绝对主战场，贡献了全市过半工业产值的衢州智造新城内，一个“氟硅钴锂”四链齐备的产业闭环已经形成，而早在1958年就建厂、全国早期八大化工厂中唯一发展至今的巨化集团，是这一产业集聚的关键根基。 从最初烟囱密集的化工厂，到2026年市值千亿的全球氟化工龙头，巨化集团用60多年完成了一系列自我革新。从化肥到基础化工，再到高端氟材料，每一次跃迁都在剥离旧标签、添上新的时代注脚。如今，它手握半导体级超纯PFA和AI数据中心冷却液两大国产替代核心产品，成为人工智能产业链上绕不开的“新贵”。 巨化的老厂房和设备记录着技术变迁 在化工行业整体承压的背景下，这家巨头的业绩逆势增长。2025年年报显示，巨化股份实现营收269.91亿元，归母净利润37.83亿元，同比大增94.29%。业绩爆发的核心驱动力在于制冷剂配额制下的全球定价权——2024年后全球制冷剂定价权全面掌握在中国企业手中，巨化股份HFCs生产配额占全国配额总量的39.30%，稳居行业首位，制冷剂业务毛利率高达50.81%。 受到中东局势升级的影响，原料价格剧烈震荡。根据7月发布的巨化股份公告，2026年上半年，公司合计营收133.4亿元，同比增长0.07%。高端氟化工相关板块成为核心动力，公司依托完整产业链优势对冲了波动。 更值得关注的是其在“卡脖子”材料上的突破。巨化1万吨/年超纯PFA已建成投产，关键金属离子析出量稳定控制在PPT级（万亿分之一），达到半导体级要求，填补国内高端含氟聚合物产业化空白。数据中心液冷热管理材料同样打破国外垄断，全氟聚醚冷却液已进入AI算力集群，价格仅为进口产品的四分之一。 图为上述液冷技术，手机在液体中仍可接听电话 对衢州而言，巨化股份不仅是业绩亮眼的上市企业，更是一个产业“母体”。 在破千亿的新材料产业链上，活跃着超过140家化工企业，其中近100家为民营企业。衢州高新园区内，来自巨化的高管级人才就有20多人，基层技术人员更是数以百计，形成了独特的“巨化系”创业矩阵。氟硅新材料产业集群以巨化为链主，本地配套率达65%，氟化工总产值占全国近三成。2026年上半年，新材料产业链产值同比增长24.23%，拉动全市工业增速提升7.8个百分点。 与巨化集团“从内生长”不同，浙江拓烯光学新材料有限公司（下称“拓烯光学”）则是衢州“招引”逻辑的生动样本。这家专注于环烯烃共聚物（COC）的企业，落地衢州后仅用4年时间，就从一家初创公司成长为国内唯一实现COC工业化量产的国家级专精特新“小巨人”，打破了国外长达50年的技术封锁。 “当初谁都没想到我们会发展成当地的一条新链。”拓烯光学副总经理冯瑞告诉第一财经，从实验室到产业化落地，是衢州一口气给了土地、资金、人才和市场等一系列支持，而做出这样的决策不仅需要勇气，也需要前瞻性。对他们而言，不仅看中衢州在化工新材料领域的产业积淀和完善的配套能力，也对政府的招引理念和服务效率作出了“投票”。 在落地的4年多时间里，“轻装上阵”的拓烯光学实现了总部搬迁、研究院落地以及三期产能梯次推进，其营收每年翻倍增长，今年业绩计划超过8亿。目前，他们的产品已成功导入超20家头部企业供应链，并与吉利汽车研究院共建车用光学材料联合创新实验室。拓烯光学与当地政府合作共建的光电产业园距其厂区10公里左右，由他们作为行业龙头招引来的第一家企业已经入驻，不仅将进一步推动供应链的降本增效，也是当地产业链配套加速的缩影。 图为拓烯光学的产品 从以巨化为根基的氟化工，到以华友钴业为龙头的锂电新材料，再到以中巨芯、中宁硅业为代表的电子化学材料，以及以拓烯光学为链主的高端功能材料，衢州的新材料产业初步形成了“链主引领、梯队协同”的完整生态。作为产业链的上游，新材料如“粮仓”一般，也在自然地向下、向外延伸，为衢州的整个工业尤其是战略性新兴产业发展提供能量。 锂电领域的不少关键材料高度依赖氟硅新材料。凭借新材料的先发优势，衢州初步构建从“材料”到“电池”的完整闭环。 目前，鹏辉能源年产76GWh储能电池项目已部分建成，全部建成达产后将成为华东最大储能电芯生产基地，也是衢州新能源产业的“终端名片”。鹏辉能源董事长助理彭午骏对第一财经表示，公司于2022年投资15亿元在衢州开建一期项目后“感受很好”，对于当地给予的审批、配套及解决困难的速度印象深刻，因此再次增资，二、三期计划总投资120亿元。与此同时，四省通衢的地理位置优越，且离宁波和上海港口近，有利于过半产能面向出口的他们进一步拓展海外市场。今年预计公司的业绩能够翻一倍。 图为鹏辉能源露天堆场准备发往国内外客户的货物 根据衢州市工业强市办统计，新能源产业是衢州“十四五”以来增长最快的产业，产业链规上总产值从2021年284亿元跃升至2025年的704.8亿元。 虽然当地将特种纸单列为六大标志性产业链之一，但从技术属性和产品功能来看，特种纸本质上就是“纸基功能型新材料”。地处钱塘江上游的衢州，凭借优良水质和充沛的水量，为造纸这项“水密集型”产业提供了天然的土壤。 衢州现拥有93家规上特种纸企业，贡献了全国约四分之一的产能，其中的仙鹤股份（603733.SH）是国内规模最大的高性能纸基材料企业之一，其2026年一季度的营业收入达31.67亿元，同比增长5.88%；归属于上市公司股东的净利润为2.51亿元，同比增长6.20%。目前，仙鹤股份的产品从电解电容器纸、电气绝缘纸到航空航天用纸，已广泛应用于战略性新兴产业。 新能源与高耗能产业的跨界协同也在当地催生出了新的价值样本。其中，鹏辉能源为仙鹤股份量身定制的一套工商业储能智慧解决方案，通过“两充两放”的峰谷套利模式动态运行，为其每年节约用电成本约600万元。这一“光伏+储能”的绿色用能模式，不仅有效破解了造纸工艺的高能耗难题，还实现了经济效益与低碳转型的双赢。 图为仙鹤股份的产品和实验室 “五链”融合的制度算法 如果说巨化60多年的产业积淀是衢州的“家底”，那么“五链”融合便是让家底变现的战略“算法”，它将产业链、创新链、人才链、资金链、服务链编织成一张网，让项目招引从单点突破走向系统作战。这一于2022年首次提出的“五链”融合战略颇具衢州特色。 衢州市委书记高屹曾这样解释“五链”融合的初衷：“衢州的产业基础、产业生态相对薄弱，靠某一条链单打独斗没有任何优势，但我们仍可以依靠好的排兵布阵来提升实力。” 这套“阵法”的效果正在显现。官方数据显示，2021~2023年，衢州市制造业投资和高新技术产业投资分别增长143%、240%，增幅均列浙江省第一。“十四五”以来，衢州引进百亿级制造业项目15个，累计完成制造业投资超1500亿元。2026年上半年，新材料占规上工业比重升至35.4%，高技术产业（制造业）、数字经济核心产业增加值增速分别达47.5%和42.0%，明显快于工业增速。 作为“五链”融合的重要载体，衢州近年来先后引进了浙江大学衢州研究院、电子科大长三角研究院、复旦研究院等17家高能级创新平台。这些平台均与当地产业方向精准咬合，也为当地自主培育创新主体、前瞻布局产业项目提供了支撑。 中试环节作为贯通创新链、技术链与产业链的关键枢纽，是破解科技成果转化瓶颈的核心抓手。在仅21家的首批国家级制造业中试平台中，浙江3家衢州就占了两席——浙大衢州研究院高端化学品中试平台和巨化氟氯高性能合成树脂中试平台双双入选。 图为浙大衢州研究院高端化学品中试平台 浙大衢州研究院高端化学品中试平台顾问于进军对第一财经表示，与一般制造项目不同，国家对化工项目设有严格的重大隐患判定标准和准入要求，涉及新产品、新工艺等首次放大的项目须经过规范中试验证，市场对中试服务平台的需求持续扩大。平台一期中试车间投用后即供不应求，迅速启动并落地二期工程。目前平台已累计完成50多个中试项目，数量居国内同类国家级平台前列，其中约半数为行业首次中试或原创性工艺验证项目。 作为共享型中试平台，该平台既配合政府招商，优先服务招引项目，也作为地方创新触角，帮助识别并储备优质项目和团队。于进军介绍，项目进入中试前需经专家评审，技术成熟度、安全环保可控性等指标是核心筛选标准。平台投用以来，从对接的300多个项目中筛选出70多个进入中试环节，既帮助企业降低放大风险，也为当地建立了动态项目储备库。在运营机制上，衢州市政府赋予平台较大的项目自主管理权，在符合刚性要求的前提下，项目立项、评审和过程管理主要由研究院内部完成，大幅缩短项目中试到产业化的周期。2023年落户衢州智造新城的博来纳润电子材料有限公司，便在衢州良好的产业生态环境和强有力的中试平台支撑下，仅用两年就完成了厂房建设与成果落地。 “五链”融合的推进，既需要制度设计，也离不开资金链的硬支撑。面对经济波动压力和财政“紧平衡”态势，衢州市发改委党委委员、副主任邱勇俊对第一财经表示，“十五五”期间，衢州谋划亿元以上重大项目1687个、总投资8551亿元，其中产业投资占比60%，这既是扩投资、稳增长的底气所在，也对资金保障提出了更高要求。总体思路是构建“向上争、财政引、社会投、市场融”的多元化、可持续资金保障体系，保障重大项目落地建设、投产见效。 “每个企业都是网格员。”杨志坤说，服务做到位了，企业不仅会自己留下来、持续增资，还会主动把上下游配套引进来。如今，企业的节奏甚至跟不上政府——招商不再是企业跑审批，而是政府帮企业排计划、赶进度。每月市委书记主持的专项会上，盯的不只是签约率，还有开工率、入规率。“以前学合肥，现在比合肥更灵活。”他认为，不管是资金撬动、人才引进还是飞地设计，衢州都在尝试走一条更快的路。 区域竞争还在加剧，无人敢止步。固定资产投资增速偏低、产业结构仍相对集中、中小企业的获得感有待提升等，也是当地不得不正视的挑战。 衢州市经信局产业创新服务中心四级主任科员许宇进向第一财经表示，他们加紧布局人工智能、人形机器人、低空经济、前沿新材料等未来产业，但思路始终明确，即坚持“错位发展”，各细分领域锚定主攻方向和差异化定位，避免内部“左右手互搏”。 凭借“五链”融合的顶层设计、立足“家底”的清醒认知和政企协同的执行效率，衢州努力把“末梢”变成“节点”。这座曾经的浙江经济“洼地”，也在重新定义自己的产业坐标。

2026-8-27 : （本文作者武泽伟为苏商银行特约研究员）美债市场的压力正在把美联储政策选择推向一个两难地带。近期，美国30年期国债收益率持续冲高，一度突破5.3%，创下2007年以来的最高水平。长端利率的快速上行不仅推高了联邦政府的融资成本，也引发了全球资产价格的剧烈波动。市场对美债供需失衡的担忧正在从预期层面演变为实际的流动性压力。面对长端国债市场的持续抛压，美国财政部被迫出手。财政部宣布将长期国债流动性支持回购的单次操作上限由20亿美元提升至至少40亿美元，规模至少翻倍，操作标的集中于10至30年期的存量老券，计划自9月起正式执行。这一举措被市场解读为财政部主动干预长端利率的信号。然而，回购规模翻倍的消息并未带来持续的市场稳定。公告发布当日，30年期美债收益率短线回落约10个基点，但利好效应仅维持了一个交易日，随后收益率再度反弹。市场普遍认为，单次40亿美元的回购规模相对于美债庞大的存量和持续的新增供给而言体量有限，更多属于信号层面的托底，难以从根本上扭转长端利率的上行趋势。财政部部长贝森特随后公开表示，实际回购规模甚至可能高于目前公告的水平，试图通过口头引导进一步稳定市场预期。在回购资金来源问题上，市场此前的主流预判是财政部将通过增发短期国库券来筹集资金，贝森特本人也将这一操作称为“财政部版扭转操作”。这种“发短债、买长债”的模式本质上是对债务久期结构的调整，总债务规模保持不变，不会向市场净投放流动性。市场对此存在两层质疑：一是单纯的债务置换对长端利率的压制力度有限，二是短期国库券的发行空间本身也受到市场承接能力的约束，财政部的实际干预火力可能受限。随后，媒体援引两名美国财政部高级官员的消息称，财政部可以动用规模接近1万亿美元的财政部一般账户，即TGA账户，为扩大美债回购计划提供资金支持。TGA账户是美国联邦政府在美联储开设的支票账户，承担政府现金储备职能，税收收入归集和财政各项支出均经由该账户完成。当前TGA余额约为9500亿美元，显著高于拜登政府时期5500亿至6000亿美元的目标区间。财政部并未确认是否动用、何时动用以及具体动用规模，官员仅明确表示该账户属于可用资金，也未提及会将TGA资金用于长债回购之外的其他用途。TGA资金作为备选资金来源的浮出水面，改变了市场对政策空间的定价逻辑。如果启用TGA存量现金直接回购长债，无须新增发行任何国债，被回购的长期国债将直接注销，同时向金融体系释放银行准备金，带来流动性的净注入。这与“发短买长”的债务置换操作存在本质区别，前者在缩减债务久期的同时实现了流动性投放，后者则仅仅是债务结构的内部调整。消息传出后，美债长端收益率小幅回落，美元走弱，但市场整体仍处于观望状态，政策效果有待实际操作的验证。需要客观认识的是，无论是通过增发短期国库券还是动用TGA存量现金，在财政持续赤字的背景下，财政部的回购操作都只能阶段性缓解美债市场的冲击，无法改变当前美债市场“供大于求”的基本格局。美国联邦公共债务已突破40万亿美元，本财年利息支出接近1.2万亿美元，财政赤字规模持续扩大意味着长期国债的新增供给将保持在高位。财政部作为国债的净供给方，其回购作用更多体现在改善老券流动性、平抑短期非理性抛售，而非逆转长端利率的中长期走势。美债市场供需失衡的另一个关键变量是海外官方部门的承接意愿正在明显减弱。近年来，主要海外持有国持续减持美债，地缘政治因素和资产多元化需求推动各国央行调整储备资产结构。海外官方买家曾经是美债市场的重要稳定力量，其持续退出使得美债的边际定价更多依赖于国内投资者和价格敏感型资金，这在供给扩张的周期中会放大收益率的上行压力。在海外需求结构性下降的背景下，仅靠财政部的回购操作难以填补需求缺口。从政策逻辑上看，要真正解决美债市场的供需失衡问题，最终可能需要美联储重新扩表来承接过剩的国债供给。美联储作为美债市场的“最后买家”，其资产负债表规模的调整对长端利率具有决定性影响。2008年次贷危机和2020年疫情期间，美联储都通过大规模购债有效压制了长端收益率，证明了央行扩表在稳定国债市场方面的直接效应。当前市场正在讨论的核心问题是，美联储是否会以及在何种条件下重启扩表。但美联储当前正处于两难境地。美联储主席沃什此前多次强调“缩表降息”的政策组合，即继续缩减资产负债表的同时通过降息来支持经济。如果在此时转向扩表，不仅与此前的政策表态形成直接矛盾，也会引发市场对美联储独立性的担忧。美联储的货币政策决策本应基于通胀和就业等经济基本面目标，如果因财政部的融资压力而被迫购债，将被市场解读为财政主导下的货币政策让步，这对美联储的政策信誉将构成实质性损害。更为复杂的是，如果市场认为美联储是在财政压力下被迫扩表，而非基于经济基本面的主动选择，风险溢价反而会上升。投资者会要求更高的收益率来弥补货币政策被财政绑架的风险，这将进一步推升美债长端收益率，形成与政策初衷相反的结果。因此，美联储在是否扩表的问题上需要极为谨慎，任何被市场解读为“财政货币化”的举动都可能加剧而非缓解市场的动荡。在当前的政策真空期，市场将目光投向即将召开的杰克逊霍尔全球央行年会。沃什将在此次会议上发表讲话，这是他在财政部连续出手干预债市之后首次面向全球市场的公开表态。投资者将重点关注沃什如何评价当前美债市场的波动，是否对财政部的回购操作做出回应，以及是否在缩表节奏问题上释放任何调整信号。如果沃什能够成功安抚市场，明确美联储的政策框架并未因财政压力而改变，可能有助于稳定长端利率预期。反之，如果表态含糊或被市场解读为政策转向的前兆，可能引发新一轮的收益率上行。综合来看，美债长端收益率的异常冲高是财政赤字扩张、海外需求减弱、美联储缩表等多重因素叠加的结果。财政部的回购操作无论是通过发短债还是动用TGA资金，都只能在短期内缓解流动性压力，无法从根本上解决供需失衡。美联储扩表虽然是最直接有效的解决方案，但在当前的政治和政策环境下面临极高的信誉成本。投资者应密切关注杰克逊霍尔会议上沃什的表态，以此作为判断后续政策走向的关键依据，在美债收益率可能出现阶段性下行的窗口保持谨慎，不宜过度押注趋势性反转。第一财经一财号独家首发，本文仅代表作者观点，不构成投资建议。

2026-8-27 : 8月27日，商务部举行例行新闻发布会。商务部新任发言人黄玲就美考虑对华额外加征7.5%关税、中瑞完成自贸协定升级谈判等热点议题进行回应。 回应美考虑对华额外加征7.5%关税 有记者在提问时提及，美国政府考虑对自中国进口商品额外加征7.5%关税，黄玲对此表示，美方以“产能过剩”为由对包括中国在内的16个经济体发起301调查，将经贸问题政治化，是典型的单边主义、保护主义行为，中方对此坚决反对。 “我们将继续密切关注并全面评估美方后续举措，并保留采取一切必要措施的权利。”黄玲表示。 黄玲还表示，中方此前已发布《关于所谓“产能过剩”问题的中方立场》文件，全面介绍了中方对所谓“产能过剩”相关问题的看法立场。“我愿再次强调，看待产能问题，要秉持全面、客观、公正的态度，不能以此为名、行保护主义之实。”她称。 根据商务部网站消息，7月28日，商务部发布《关于所谓“产能过剩”问题的中方立场》文件。文件称，产能问题是世界经济发展过程中伴随产业迭代、市场波动、分工演变出现的正常现象。各国应坚持以市场眼光和全球视野，从经济规律出发，客观、辩证看待所谓的产能“争议”，多探讨合作而非制造对立，共同致力于打通全球供需堵点，优化全球资源配置，推动全球产业健康可持续发展。 例如，出口多、顺差大不等于产能过剩。文件解释，顺差主要反映的是国内总储蓄和总投资之间的差额，主要包括货物和服务贸易顺差。从全球经济发展史看，英国、美国、日本、德国等制造强国都曾长期保持顺差，德、日经常项目顺差占GDP比重超过6%的情况也较常见。新兴市场出口快速增长，印尼、墨西哥等也都成为顺差国，巴西、越南等连续10年实现贸易顺差。从行业产品看，美国芯片80%用于出口，波音公司交付的商用飞机约2/3销往北美以外的客户。欧盟的汽车、药品、化妆品，2025年顺差分别为922亿、2146亿和116亿美元。文件反问称，如果按照顺差大必然产能过剩的逻辑，这些出口多、顺差大的行业和产品是否也要视为“产能过剩”？贸易顺差是全球产业分工和供需结构共同作用的结果，并不意味着产能过剩。 中瑞宣布完成自贸协定升级谈判 据商务部网站消息，8月20日，瑞士联邦主席兼经济、教研部长帕姆兰在伯尔尼会见商务部部长王文涛，共同宣布完成中国—瑞士自由贸易协定升级谈判并签署谅解备忘录。 中瑞自贸协定于2013年7月签署，2014年7月生效实施，是我国与欧洲大陆国家签署的第一个自贸协定。这次升级谈判完成后，双方将加紧履行各自国内程序，以便早日正式签署升级议定书。 黄玲对此表示，根据自贸协定升级的安排，中瑞双方在货物、服务、投资等领域作出了高水平的双向开放承诺。货物贸易方面，双方最终零关税进口占比均超过99%。同时，双方升级完善了原产地规则、贸易便利化等内容，同意加强标准与合格评定的合作，这有利于促进双边贸易进一步发展。 在服务贸易和投资方面，协定的升级有利于促进我国生产性服务业等对瑞出口，有利于为双方投资者提供高水平的投资准入和更加稳定、透明、可预期的营商环境。同时双方还将在数字贸易、人工智能、可持续发展、供应链、医药、机械工业、钟表等领域开展更加广泛深入的合作。 黄玲称：“中瑞自贸协定的成功升级，将为两国经贸合作创造新的机遇。在当前充满不确定性的国际环境下，展现了双方选择确定性和支持自由贸易、开放合作以及基于规则的多边贸易体制的鲜明态度。目前双方正抓紧履行各自国内程序，以便早日正式签署升级议定书，推动成果尽快落地生效，尽早惠及两国企业和人民。”

2026-8-27 : 6G的最大变量，不是速度，而是AI。 当地时间8月26日，在高通举办的6G技术日活动上，高通技术公司执行副总裁马德嘉（Durga Malladi）谈到6G时，首先提到的并不是网速，而是终端形态的变化。高通预计，6G将在2029年进入商用部署阶段，而随着标准化工作的推进，2028年将出现符合6G规范的预商用验证和演示。 “在终端层面，我们认为将出现一类全新的终端品类，也就是‘智能体终端’（Agentic AI devices）。”马德嘉对包括第一财经在内的记者表示。 AI正在改变通信网络连接的对象，也在改变网络承载的任务。在马德嘉看来，未来终端设备不一定都是手机，甚至可能没有传统意义上的屏幕，可以是智能吊坠、智能戒指等新的联网设备。一些原本主要做云端AI的公司，也可能进入硬件领域，成为新的终端厂商。 从智能体终端到AI网络 5G早期商用阶段，移动宽带是最明确的应用方向，而在高通看来，6G与5G最大的不同之一，是AI将从终端应用进一步融入网络本身。 随着AI Agent进入手机以及更多新型终端，设备不再只是被动执行用户指令，而可能根据任务自主调用不同的计算资源。一个需要快速响应的任务可以在终端完成，需要联网搜索的信息可以交给云端，而规模更大的任务则可能被放到网络边缘或者数据中心。 “计算并不只存在于一个地方，而是遍布各处，从终端一直延伸到数据中心。”马德嘉说。 高通将这种模式称为“计算连续体”。在这个体系里，终端、网络边缘和数据中心不再是相互割裂的计算节点，而是共同承载AI任务的协同整体。 他认为，未来网络中会部署更多CPU和AI加速器，不仅运行传统的无线通信协议，也能够承担AI推理任务。6G网络自身甚至可能进一步获得“感知”能力——通感一体可以让网络识别覆盖范围内的行人、汽车、交通信号灯、无人机等对象，并通过AI分析这些数据，动态调整网络参数。 在高通看来，这可能带来一种新的“自智网络”：网络不只是传输信息，还能够感知外部环境，并根据感知结果自主运行。此外，6G并不是简单地把5G的速度再提高一个数量级，而是让通信网络真正成为AI计算体系的一部分。 6G网络不再只是流量生意 在技术活动上，高通对外公布了面向AI原生的6G系统的最新研发进展，重点聚焦连网能力、广域感知以及高性能计算三大支柱。 在连网能力方面，高通表示，6G将在网络侧引入Giga MIMO射频、概率成型等物理层创新技术。与此同时，通过对网络架构的算力投资，算力能够随着网络负载实时伸缩。 这意味着未来的仿生机器人、智能眼镜等设备无需搭载沉重的重型芯片，即可通过6G网络协同调用云端与边缘的庞大算力。 这些恰恰是高通正在寻找的新机会。过去，高通最核心的优势来自手机芯片和通信技术，但AI正在把计算需求从手机推向PC、汽车、机器人、边缘设备乃至数据中心。今年6月，高通在投资者日首次公布了数据中心业务发展路线图，将CPU、AI加速器、高带宽计算（HBC）和定制芯片列为主要切入方向，并提出2029财年数据中心业务收入超过150亿美元的目标。 但在过去的网络建设中，运营商难以从中获得更高的回报一直是5G时代面临的最大挑战。到了6G时代，运营商不再盲目追求网络代际更新，而是希望从单纯的数据服务进一步拓展业务边界。 马德嘉对记者表示，根据他观察，中国运营商已经开始探索算力相关业务。其中，中国电信进入计算业务，是运营商突破传统数据服务模式的一个例证。 “如果我作为一个运营商，正在建设一张具备AI能力、同时在网络内拥有强大处理能力的6G网络，我会希望超越‘数据即服务’的范畴，将‘算力即服务’和‘Token即服务’也作为业务体系的一部分。”马德嘉称，近期与中国、美国等地运营商的交流也印证了这一发展趋势。 不过，如果要为6G和AI原生网络继续投入资本，新的收入究竟从哪里来？马德嘉认为，不同运营商拥有不同的用户基础和业务结构，最终是否进入算力服务、Token服务，仍然需要运营商自己判断。 当AI成为新的网络用户、新的网络负载，甚至成为网络自身的一部分之后，通信行业的关注点早已不是“6G比5G快多少”。AI为通信行业带来的变化，正在重新定义设备商的边界，也在重新定义运营商的价值链。

2026-8-27 : 8月27日，宇树科技股价在尾盘时拉升，收盘价为615.03元/股，涨幅近4%。而在此前五个交易日，该公司股价连续下跌，前一日收盘价跌破600元/股。相较首日开盘市值4449亿元，宇树科技市值已跌去近2000亿元，接近腰斩。股价发生回撤之外，宇树科技近期在第二届世界人形机器人运动会上的表现不像去年那样突出。今年宇树科技队获得两枚银牌，分别来自武术太极拳、自由搏击轻量级项目。而在去年，宇树科技摘得田径项目4枚金牌。宇树科技的高估值、研发投入等再次陷入争议。首程控股是宇树科技的投资者之一。“我们之前和宇树沟通过，他们没有为本次比赛进行专项优化。初创公司人力有限，企业有大量优先级更高的业务要推进。”近日，该公司资本市场部总经理康雨在接受包括第一财经在内媒体采访时表示，运动会比赛考核机器人维度有限，速度只是众多性能指标中的一项，不能代表机器人全部综合实力。部分参赛机器人还处于原型阶段，而宇树已经跨过量产关。赛事无法体现量产能力这一关键指标，要由客户和市场来检验。“宇树到底该值多少钱？”康雨近期也被多次问及对宇树定价的看法。她表示，公司已经不是定价方，而是入局的投资方。当下的市场定价，由二级市场供需关系决定，本质是公众、股民共同定价。市场参与者为自己的认知买单，有人能获得收益，也会有人承担亏损。在康雨看来，宇树刚上市的前几个交易日，股价参考意义有限。企业盈利水平、行业属性都是公开信息，市场各方可以自行判断，现在下结论还为时过早。“不用纠结短期股价，短期盘面扰动因素太多。作为价值投资者，我们看的是10年维度企业价值。”康雨表示，作为董事会成员，他们观察到宇树核心团队状态稳定、企业整体良性运转，上市仅仅是新的开始，企业还有更大的战略规划。此前，有受访投资机构人士表示，宇树科技高市值的支撑因素来自政策驱动下的乐观情绪。但目前具身智能赛道存在泡沫，商业上尚未形成真正的闭环。宇树科技的市值调整也被投资人士认为将对具身智能一级市场估值产生影响。康雨分析称，过去机器人企业基本都集中在一级市场，定价权掌握在一级投资人手里。随着越来越多企业登陆二级市场，二级市场投资人开始参与定价，会反向影响一级市场的估值。据了解，首程控股投资的具身智能企业就有多家有上市计划。“这个行业技术研发、商业化都需要持续资金。如果企业没有上市融资渠道，企业管理层会时刻担忧行业寒冬到来。为了储备现金，就有可能削减研发投入，会拖累企业乃至整个行业发展。”康雨表示，企业上市之后，拥有再融资能力，才有底气持续加大研发，加速成长为行业影响力企业。记者注意到，在近期网络争议声中，宇树科技的研发费用投入被拿来与生猪养殖企业牧原股份进行对比。宇树科技2025年研发费用1.45亿元，牧原股份2025年研发费用16.48亿元。不过，从研发费用率来看，宇树科技的研发费用率为8.53%，牧原股份的研发费用率为1.14%。此前几年，宇树科技对具身“大脑”的投入有限，2023、2024年研发费用金额分别为4995.18万元、7001.70万元，前期研发投入侧重本体结构与运动控制即本体与“小脑”方面，自2024年起开始逐步加强对机器人具身大模型的研发投入。宇树科技创始人王兴兴近日也透露称，“我们对AI模型的投入一直是非常大的，应该是公司目前资金和人力投入最大的一个方向。

2026-8-27 : 在此前的杰克逊霍尔全球央行年会上，时任美联储主席伯南克选择在首秀中谈论全球化，耶伦选择讨论充分就业。这一次，美联储新任主席沃什想要谈什么？ 考虑到沃什在近期美联储议息会议后的新闻发布会上同市场之间的“糟糕”沟通，此次年会被视为是沃什进行补救的重大机会。 第一财经记者采访的诸位专家均表示，沃什是否以及如何说明“美联储将如何降低通胀”，将成为市场关注的重点内容。各位专家也预判美联储有充分理由在9月维持利率不变。 彭博经济研究首席美国经济学家王（Anna Wong）认为，“市场将对沃什的表现作出评判：如果市场没有得到他们寻求的保证，杰克逊霍尔的演讲有可能进一步加速国债的抛售。” “今年，人们对新任美联储主席沃什的讲话内容预期普遍较低。这主要是因为自他上任以来，美联储就其未来的政策意图鲜有公开表态。”MFS投资管理公司资深董事总经理安纳（Benoit Anne）对记者表示，“虽然沃什几个月前宣布成立了几个特别工作组，但他不太可能提前透露这些工作组的工作结果。与此同时，由于前瞻性指引较少，美联储的反应机制也不太可能被提及，这大大限制了市场参与者可能感兴趣的话题范围。总而言之，我们认为杰克逊霍尔会议不太可能成为影响市场的重大事件。” 谈通胀还是讲点虚的？ 美东时间28日上午10点，沃什将在前述研讨会上发表讲话。 王表示，沃什面临一个抉择：他是该利用这个难得的机会向市场保证美联储有降低通胀的计划，还是该加倍推进其缩减前瞻性指引的行动，并避免就货币政策驱动因素发出任何信号？ 此前，沃什在7月联邦公开市场委员会（FOMC）会议后的新闻发布会上，未能就其降低通胀计划进行有效说明。 “我们预计沃什会采取后一种做法，沃什将更多地专注于阐述其美联储改革的理论框架。他很可能会援引证据，说明前瞻性指引削弱了政策灵活性，并混淆了市场信号。不过，鉴于近期长期美国国债的抛售，他大概也会重申对2%通胀目标的承诺。”王认为。 “历史上，杰克逊霍尔会议一直是未来货币政策走向的风向标。但沃什坚决反对前瞻性指引。”MFS投资管理公司首席经济学家兼投资组合经理韦斯曼（Erik Weisman）对第一财经记者表示，“他可以在讲话中回应市场的担忧。关键问题不在于缺乏前瞻性指引，而在于缺乏明确的反应函数。” 近期，在一项调查中（FT），有超过60%的经济学家认为，通胀回落至目标水平的时间将比几个月前的预期更长。同时，市场对9月是否加息的定价波动较大，沃什若继续回避清晰的反应函数，可能加剧波动。 “具体而言，沃什需要强调他在决定政策走向时所考虑的因素。如果没有一套可信的潜在应对措施来应对新出现的信息，价格稳定的承诺就显得苍白无力。”韦斯曼对第一财经记者解释道，“这条路的问题在于，考虑到影响经济的诸多冲击，制定一个非黑即白的政策反应函数可能适得其反。鉴于他一直强调的与新数据来源、资产负债表的作用、人工智能的影响以及通胀框架相关的问题，这一点尤其具有挑战性。” 他也认为，“或者，沃什也可以专注于他已任命的特别工作组的工作内容，在他看来，这些工作对政策至关重要。如果他选择这条路，市场反应可能会是负面的，因为这会被视为回避市场对美联储信誉的质疑。” 韦斯曼补充道：“对沃什来说，这将是一场‘走钢丝般’的博弈。他深知上述两种方法的利弊。他是一位经验丰富的操作者，或许能够想出一些妙招来安抚市场的紧张情绪，但这绝非易事。” 安纳则将此次杰克逊霍尔研讨会概括为“乏味的会议”，“通常情况下，这场研讨会备受瞩目，美联储会在会上阐述其未来的货币政策战略，甚至暗示政策体系的重大转变。例如，早在2010年8月，伯南克就强烈暗示，在全球金融危机之后，可能需要新一轮量化宽松政策。鲍威尔在2020年的杰克逊霍尔会议上隆重推出了新的灵活平均通胀目标框架。历史上，美联储主席再杰克逊霍尔发表的重要讲话不胜枚举。然而，这次或许并非如此。” 预期美联储维持利率不变 王及其团队的研究显示，美联储有充分理由维持利率不变。 彭博经济研究的报告认为，预测本周四（27）即将公布的首次申领失业救济人数数据可以看到，截至8月22日当周，首次申领失业救济人数可能仍维持在较低水平，表明劳动力市场状况总体稳定。由于申领人数远低于去年同期水平，美联储几乎没有理由担心出现大规模裁员加剧的风险。 美联储前高级经济学家、上海交通大学上海高级金融学院实践教授胡捷对第一财经记者表示，美联储的核心职责始终是控制通胀。今年2月底中东地缘危机爆发后，通胀预期一度上行，引发市场对重启加息的担忧。但从近期公布的两个通胀数据来看，整体呈现下行态势。 “9月议息会议前还将公布一些重要数据，若能继续确认下行趋势，则年内基本可排除再次加息的可能——目前市场对加息的概率预期已降至约30%。结合就业数据，年内加息的概率确实极低。”他表示，至于降息，目前仍处于胶着状态。若其他数据继续印证通胀下行，年内降息的可能性不能排除，但现在下定论为时尚早。 当前“3.4%的居民消费价格指数（CPI）水平仍不算理想，但若下行趋势确立，降息具备一定合理性。更关键的是，当前利率水平对实体经济已产生显著压制，如30年期抵押贷款利率攀升至6%以上，对工商业与居民购房构成极大成本压力。若美联储能降息25个基点，短端利率将应声下行，宽松效应也会辐射至长端，有效缓解财政部发债压力。”他解释道，贝森特显然也极为渴望降息。从政治维度看，特朗普政府自然乐见降息助力经济，尤其是在中期选举的潜在考量下。 “不过，政治因素在美联储决策中权重很小，核心仍是权衡通胀走势，而非迎合外部诉求。”他补充道。

2026-8-27 : 今年以来，资本市场活跃度提升背景下，理财规模增势和含权布局备受关注。中信银行8月26日晚间披露的财报数据显示，截至今年6月末，信银理财理财产品管理规模为 2.49 万亿元，较上年末增长8.63%，跃升至行业第二位。据银行业理财登记托管中心数据，上半年银行理财市场存续规模（33.66万亿元）较年初仅增长1.11%，增速较往年同期放缓。27日上午，中信银行副行长谷凌云在2026年半年度业绩发布会上回答第一财经记者提问时提到，今年上半年，信银理财产品规模较年初增长了1982亿元，增量居行业第一。基于投资者需求转变，以及投资理念和投资习惯的变化，信银理财在产品线层面作出调整和应对。一方面，投资者需求正从过去单一追求稳健纯固收的避险思维，转向稳健底仓基础上的多元配置和弹性增收的思维。“基于对客户需求的洞察，我们主动顺应行业发展趋势，在资管产品和财富管理两端发力，大力布局‘固收+’的含权产品线。”据他介绍，截至6月末，信银理财含权产品规模较年初增长了3004亿元，增幅达到89%，含权产品存续规模攀升至6379亿元，在理财产品总规模中占比由年初的15%提升到了26%。另一方面，在投资理念和投资习惯方面，谷凌云表示，上半年投资者对长期限理财产品的需求明显增长。在此背景下，截至6月末，信银理财中长期产品规模达到9182亿元，比年初增长了1285亿元，在公司整体产品规模中占比提升至36.57%。财报数据显示，报告期内，信银理财为客户创造投资收益 219.29 亿元；理财持仓客户数1228.30 万户，较上年末增长 6.53%。谷凌云提到，上半年信银理财固收类产品全年的平均收益率跑赢市场20个BP，重点产品的兑付达标率达到93%，高于行业平均水平8个百分点。他表示，下一步，中信银行将进一步加大资源投入，支持信银理财持续锻造四大核心能力：一是通过整合全行投研能力，赋能信银理财持续做强多资产多策略的投资能力；二是打造数字化的核心能力，信义理财已搭建完成了面向AI的数据与系统底座，针对投研、营销、风控等场景，落地了10余类智能体的应用；三是充分发挥中长期产品在全行业的领先优势，提高培育耐心资本的能力；四是升级消费者权益保护能力。财报数据显示，截至上半年末，信银理财共有在职员工 501 人。信银理财总资产164.69 亿元，净资产 155.28 亿元，资本保值增值率为 111.04%。报告期内，实现营业收入23.52亿元，净利润 15.18 亿元，分别较上年同期增长25.44%、26.92%。今年上半年，中信银行实现营业收入1094.08亿元，同比增长3.05%；归母净利润376.02亿元，同比增长3.08%。其中，利息净收入731.49亿元，同比增长2.74%；非利息净收入362.59亿元，同比增长3.69%。

2026-8-27 : 8月27日，Wind数据显示，A股市场共计78只个股涨停。其中黄金概念股深中华A收获6连板，数字货币概念股楚天龙5连板。一图速览今日连板股>>

2026-8-27 : 靠在社交平台上“种草”，一个连工厂都没有的新品牌，一年的销售额能卖到10亿规模。 今年“618购物节”后，抖音平台发布“药品品牌榜”，有时力、药小达、恒玉佳等一批陌生又年轻品牌位列其中，排在九芝堂、碧生源等老牌药企之前。同时，蔓迪国际、知原药业凭借电商渠道连续数年保持20%以上的增速，已分别于2025年11月和2026年7月向港交所递交招股书，决意冲刺IPO。 业绩猛增背后，是这些企业把高昂的成本投在营销上。2022～2024年间，蔓迪国际的销售成本占营收比例均在40%以上。 “行业已经到了关键转折点，很多药品品类的销量线上已经超过线下了。”医库公司创始人涂宏钢介绍。 从脱发到祛痘，从便秘到男科，越来越多的药品消费跳过了医院里“挂号、面诊、开方”的传统路径，取而代之的是客户在社交平台“刷到内容、产生焦虑、下单购买”的种草链路。 这一变化催生了有时力、药小达等一批药品新贵，也推动了蔓迪、知原等老牌药企完成转型。 在内容电商的新时代，随着京东美团等售药平台日益成熟，药品的销售路径无疑在发生改变。但也有人说，互联网买药的用户，单次决策成本在200元以下，上限不能超过400元。最容易直接转化的是20~30元、50~60元这种价位的产品。 这些依托渠道和种草红利，没有工厂、却能跑出10亿年营收的药企，能永远闷声发大财吗？ “种草”，闷声发财 2020年，一款被称作“小粉管”的甲硝唑凝胶仿佛横空出世，登顶阿里健康平台药品全品类销量第一。一年卖了千万支，成为那一年最出圈的皮肤类单品之一。 那不是一款新药，而是一家江苏药企知原药业旗下，早在2002年就获批上市的药品丽芙甲硝唑凝胶。 在上市的前十几年里，丽芙甲硝唑凝胶的销量毫无惊喜，一年销售只有几千万元，直到几年前重新包装上线后，突然一举打开销路，短短两年间销售额突破2亿元。 从一款普通的OTC药品，到风靡互联网的现象级消费品，丽芙甲硝唑凝胶的成功很大程度上归功于其精准的互联网营销。 这种“内容种草-平台导流-电商转化”的互联网投流打法，核心是在抖音、小红书等年轻人聚集的内容平台进行大规模的年轻化科普和内容分发，将药品与“祛痘”、“变美”等消费需求绑定。在相关平台搜索“小粉管”、“甲硝唑凝胶”等关键词，就能够看到大量测评、种草笔记、患者故事等内容，例如普通用户分享的使用“小粉管”治疗红肿痘、闭口的个人体验，或是专业医生分享的“甲硝唑凝胶”药品科普。 据知情人透露，知原药业每年在皮肤科领域的互联网投放花费超过2000万元，占销售额的10%左右。 “‘用户体验’是现阶段药品互联网营销最有效的手段。”涂宏钢介绍，用亲身体验的方式进行分享，能够最大程度吸引到用户的关注。在这些测评和种草笔记中，丽芙甲硝唑凝胶不再被宣传为一款药品，而是一个解决“熬夜痘”、“姨妈痘”、“黑头”等具体容貌问题的“神器”，专业的药品知识被转化为了通俗易懂的消费内容。 “小粉管”的名声打响之后，丽芙甲硝唑凝胶在痤疮类用药电商平台市场份额连续排名第一，在甲硝唑凝胶市场占有率也位居第一。 另一个典型案例，是脱发领域的头部品牌蔓迪。 支撑蔓迪营收的王牌产品，是早在2001年上市的“蔓迪5%米诺地尔酊剂”，2024年之前，超过90%的营收都来自于这款产品。2024年，蔓迪推出了全国首个且唯一获批的米诺地尔泡沫剂，上市第一年就卖出超3亿元，成为蔓迪旗下的第二支柱产品。 蔓迪在营销上同样大手笔投入，2022～2024年间，其销售成本占营收比例均在40%以上。 在明星产品的加持下，蔓迪国际与知原药业营收快速增长。 2022年～2024年间，蔓迪国际营收从9.82亿元上涨至14.55亿元，增速超过20%，远超行业平均水平。这些增长几乎全部由线上销售贡献——线上渠道的收入在总营收中的占比从55.2%上涨至72.3%。2023年～2025年间，知原药业营收也从10.31亿元上涨至13.24亿元。 老产品通过焕新找到了第二增长曲线，而另一批玩家，没有工厂、没有线下渠道的新品牌选择了一条更轻量的路径。 药大麦是其中的头部品牌。 这家公司运营着男科品牌“伟哥”和皮肤科品牌“有时力”，其旗下明星单品“有时力溶菌酶含片”上市1年GMV便突破1亿元。在电商平台处方药类目 GMV 排名中，“伟哥”、“有时力”均排名细分类目前三。 2016年成立的恒玉佳、2022年成立的穆一堂、2024年成立的药小达等公司，都是此类重营销、轻研发或无研发的新品牌，主攻线上市场。 医药互联网资深专家邵清介绍，这些新老品牌能够在众多做互联网营销的企业中脱颖而出，要归因于其对内容电商时代的敏锐洞察。 一是抓住了新人群和新需求。 90后、00后对传统药企品牌无感，但他们有脱发、祛痘、男科等强烈的“变美变强”需求，药企不再卖“治病的药”，而是卖“变好的希望”。 二是善用平台组合。 抖音、小红书做新客种草，京东、阿里做承接转化，流量从内容平台溢出到电商平台完成交易闭环。 三是玩法灵活，什么热做什么。SEO优化、医生科普、千川投放、短剧植入，这批玩家没有传统药企的路径依赖，流量在哪里，钱就投向哪里。“穆一堂、恒玉佳这些，都是各自领域的头部玩家，非常善于跟平台深度合作，把握所谓的流量红利。”邵清介绍。 但高速增长的背面是悬在头上的剑。药企品牌在社交平台大规模投流的行为，在部分平台被认为“破坏社区生态”，正面临越来越严格的监管审视。 脱发、祛痘、减肥、男科，哪类药品在网上卖爆？ 什么样的药能在抖音上卖爆？ 能在线上跑出规模的药品，首先要具备消费属性。“比如脱发、痤疮这类问题，即便没有医生诊断，消费者也能自主下单。”邵清告诉《健闻咨询》，这类药品有些是OTC，有些是处方药，但它们的共同点是消费者有选择权，价格也不高。 价格是第一道门槛。 “互联网买药的用户，单次决策成本在200元以下，上限不超过400元，超过400元的话就需要专业人士推荐了。”涂宏钢分享他多年来观察总结的经验，“最容易直接转化的，还是二三十元、五六十元这种价位的产品。” 丽芙甲硝唑凝胶售价在20元上下，蔓迪米诺地尔酊剂和泡沫剂的售价都在100元～200元之间，都属于“互联网冲动消费”价格带之内。单价过高的药品，即使内容做得再好，也很难跑出规模。 市场规模是第二道门槛。 目前线上销售规模较大的品类集中在皮肤、脱发、便秘、男科、减肥等领域，主要原因是人群基数足够大。中国脱发人群超过3.4亿，痤疮等皮肤问题覆盖过亿人，抗ED药物市场规模已突破百亿。只有足够大的赛道，才能支撑“种草”的规模效应，品牌投入的每一分推广费用，都能触达足够多的潜在消费者。 复购率是第三道门槛。 邵清直言，互联网获客成本越来越高，如果客户只购买一次或两次，商业模型就无法运转，品牌需要客户持续复购来摊薄获客成本。上述脱发、祛痘等品类天然具备高复购属性，一个用户的生命周期价值足以覆盖前期的投放成本。 市场最终筛选出的，是一批具有“消费品属性的药品”。需要指出的是，线上卖药早已不局限于OTC。 据药智数据统计，线上处方药占比从2020年的42.18%攀升至60.56%，已成为网络售药的核心品类。中国药品网上零售规模2024年突破700亿元，2025年突破800亿元。IQVIA报告显示，部分消费属性强的处方药品类（如减重药物GLP-1等），电商渠道增速高达102%，2026年上半年电商销售额或将首次超越院内渠道。 有时力溶菌酶含片、蔓迪米诺地尔等处方药在电商平台的热销，正是这一趋势的缩影。 但一个关键问题在于，这些热门赛道是否还存在新的竞争机会？ “互联网投流，先发优势很重要。” 多位业内人士表示，品牌开展互联网营销，时机选择至关重要。“在一个新赛道上，谁的声音大谁就占优势，容易形成头部效应。”涂宏钢指出，先入局的品牌获客成本最低，可以用较低成本占领用户心智，后来者要争夺份额，就需要付出更高的代价。率先跑出来的品牌，往往能持续保持领先。 因此，对于起步较晚的品牌而言，最好的策略不是挤进大热赛道与头部品牌正面竞争，而是另辟蹊径，寻找尚未被互联网发掘的品类和需求。 老药企能不能当好电商？ “另辟蹊径”说起来容易，对根深叶茂的老药企而言，转身的代价远比新品牌大得多。 新品牌在各自赛道跑通之后，触手开始伸向老药企盘踞多年的领域。邵清举例，就像O2O前置仓必然会蚕食线下药店资源一样，这些新品牌正在抢夺原本被老品牌瓜分的消费者。 根据米内网数据，2025年中国城市药店尿路感染用药TOP20中，三金片按销售金额和销售数量排名均位列第1，市场份额分别为43.25%和62.35%，在该领域占据垄断地位。但来自线上渠道的竞争对手同样不容小觑。 比如，穆一堂旗下同类泌尿系统用药的线上销量已超过三金片。 更值得关注的是，一些在线上站稳脚跟的品牌，已经开始反向布局线下和院线。 传统认知里，药企应该先从临床做起，再往电商迁移，但现在这批新玩家走出了一条相反的路径——先在电商把品牌做大、积累用户数据和品牌认知，再拿着这些筹码去撬动线下渠道和医院准入。 这使得老品牌的危机感更重，“只要不做互联网投流的企业，销量基本都在倒退。互联网投流已经成为决定产品销量能否增长的关键因素。”邵清说，药企们正在面临一个全新的销售环境。 2026年，国家卫健委联合多部门启动新一轮医药领域纠风专项整治，政策全面收紧，药企过去依赖的线下渠道越来越难走通，只能向线上转移。“成千上万家厂商把产品往线上搬，原来花在线下的40%～50%的销售费用，也开始转移到线上。”涂宏钢指出，最近医药电商行情火爆，一定程度上正是反腐力度加大后的结果。 但对于扎根线下多年的老牌药企而言，过去花费大量成本搭建的线下渠道，反而成了向线上转型的桎梏。 “线下渠道有完整的价盘体系，叠加省级代理、市级代理、医院准入、医生费用等成本后，渠道成本比线上高40%。一款线下卖40元的药，线上只能卖28。”如果药企在线上降价，线下渠道就会彻底崩盘。 如果药企选择线上线下同价销售，又必然比同品类的竞品价格更高。“药企花钱在平台上投品类广告，带来的流量最终会流向价格更低的竞品，变成‘给别人做嫁衣’。” 老品牌想要吃到流量红利也并非毫无办法。邵清指出，药企可以打造一款全新的产品，只针对线上渠道销售，从源头避开线下价盘的掣肘。 更关键的影响因素，实际在药企内部。 涂宏钢形容药企像是“带着镣铐跳舞”，他们并非看不懂互联网营销的趋势，而是“尾大不掉”。按照药企的正常组织架构，院线、电商、零售分属不同事业部，KPI互相独立甚至存在竞争关系，电商部门想要获得其他部门的支持并不容易。“你多卖了，我的基本盘就少了，这不是老板一句话就能解决的问题，涉及整个利益分配机制。” 另一方面，老牌药企在行业内浸淫多年，早已形成“思维惯性”，比起在互联网营销上花钱，更习惯于请客吃饭、打点关系。 而互联网投流的早期成本并不算高。“一个新品牌想要吃内容电商这碗饭，只要拿出50万来做投流就能顺利起步。”邵清介绍，穆一堂最早便是凭借50万元起家，短短5年做到10亿元销售规模，“时机和赛道很重要。” 资金充裕的大企业决策更慢、顾忌更多，反而难以跟上思路灵活的新品牌的脚步，以至于错过入局的最佳时机。 从医生开方到平台种草，再到AI推荐，“药该怎么卖”的答案换了三回，每一回都有人上桌，也会有人离场。

2026-8-27 : 长期以来，美国财政部的债务管理政策一直强调规律且可预测，尽可能减少政策变化本身对美债市场造成冲击。但贝森特近期的一系列举措正在改变这一传统。 美国银行的美国利率策略董事总经理斯瓦伯（Meghan Swiber）表示，美债市场正在进入债务管理的“一个全新世界”。 目前，贝森特仍表示，财政部至少在下一次季度再融资公告之前不会改变常规国债拍卖安排。但财政部上周宣布扩大债券回购计划，并将这一策略称为“扭转操作”（Treasury twist），使市场对11月政策调整的关注明显升温。 华尔街预期，随着长期美债收益率仍处于多年高位，贝森特正在推动美国财政部采取更加主动的债务管理方式，比如增加短期融资、扩大长期国债回购、同时削减长债拍卖规模，乃至削减20年期美债，这些都是市场目前热议的政策选择。也因此，过去通常不会引发太大市场波动和关注的季度再融资公告，也成为影响美债乃至全球债市的重要事件。 11月4日的下一次季度再融资公告，可能成为政策变化的下一个关键节点。一些华尔街机构分析师开始预计，美国财政部未来几个月可能进一步调整发债结构，极端情况下甚至可能削减长期国债发行规模。不过，整体而言，他们仍认为，相比直接削减长债发行，美国财政部更可能将新增融资需求更多转向短期国库券和期限较短的中期美债，同时继续扩大长期国债回购，以缓解长端收益率压力。 BMO Capital Markets的美国利率策略主管林根（Ian Lyngen）直言，贝森特近期的行动已经使11月季度再融资公告成为一个比以往更大的“不确定因素”，目前已经不能排除财政部削减长期美债拍卖规模的可能性。 摩根士丹利的利率策略师托比厄斯（Martin Tobias）认为，上周的扩大债券回购规模，更像是贝森特在11月季度再融资公告出来前采取的一项过渡措施。真正可能对市场产生重大影响的，是财政部未来如何缩短美国政府债务的加权平均期限。他预计，财政部更可能逐步增加较短期限美债发行，同时维持长期美债发行规模基本稳定。但过去一周以来的事态发展，令财政部11月直接削减长债拍卖规模的可能性不断攀升。 事实上，美国财政部已经对政策措辞进行了细微调整。在最近一次季度再融资公告中，财政部表示正在研究未来对附息美国国债和浮动利率票据发行规模进行潜在“调整”，而此前使用的措辞是研究对规模进行潜在“增加”。托比厄斯分析称，这一措辞变化为美国财政部未来削减部分期限的长期美债发行规模留下了更大政策空间。 美国历史上曾取消长期美债发行。2001年，美国财政部停止发行30年期美债，但当时美国政府存在财政盈余，融资需求远低于今天。投资平台WisdomTree的投资策略主管弗兰根（Kevin Flanagan）称，在当前美国政府庞大的融资需求下，削减长期美债发行并将融资转移至其他期限，在“数学层面上”非常困难。更需要警惕的是，如果市场认为财政部是在刻意操纵收益率，相关政策可能再度适得其反。 花旗则更进一步，开始讨论更激进的债务结构调整方案。花旗的美国利率策略主管威廉姆斯（Jason Williams）表示，美国财政部将等到2028年才扩大国债拍卖规模，同时认为存在一种尾部风险，即未来美国财政部可能削减甚至取消20年期美债发行。20年期美债于2020年特朗普第一任期内重新推出，但表现相对较弱，收益率与30年期美债相近。 景顺首席全球市场策略师乐维特（Brian Levitt）对第一财经记者表示，美国国债规模突破40万亿美元听起来令人担忧，“但同期，美国居民家庭财富的增长远超债务增量。市场似乎已消化美债收益率上升带来的影响，信用利差总体未显现明显压力，企业盈利整体继续超出市场预期。如果企业盈利持续保持韧性，人工智能（AI）带来的长期生产率提升或将超过市场对债务、利率和油价的短期担忧。”

2026-8-27 : 8月27日，四大股指集体收涨，上证指数报收3956.57点，涨1.13%，深成指报收14048.88点，涨1.5%，创业板指报收3473.35点，涨1.71%，科创综指报收1973.98点，涨3.6%。 盘面上，元件、电子化学品、非金属材料、半导体板块大涨，银行、白酒、燃气板块走低。 具体来看，半导体板块涨幅明显，赛微电子、德明利等多股涨停。 银行股集体回调，浙商银行、华夏银行等跌逾2%。 沪深两市成交额2.13万亿，较上一个交易日放量3172亿。盘面上，市场热点快速轮动，全市场超3300只个股上涨。

2026-8-27 : 同一个夏天，大洋两岸出现了三个颇有意味的画面。 7月10日中午，一枚63米高的长征十号乙从海南升空。大约6分钟后，它的一级从高空返回，向“领航者”号回收船快速逼近。甲板上没有SpaceX式的着陆圆盘，而是四根高强度缓冲拦阻索组成的“井”字网，火箭调整姿态、减速、对准，最终被这张网稳稳捕获。这是中国第一次成功实施运载火箭一级可控回收，也是全球第一次海上网系回收。 40天后，8月19日早晨，蓝箭航天的朱雀三号遥二成功入轨。一级返回地面，展开栅格舵和着陆腿，垂直站在回收场上。这一次，中国民营火箭采用了过往更熟悉和成熟的“猎鹰式”落地，完成了中国第一次着陆腿方式的陆地可控回收。两种路线在40天内先后跑通，中国可重复使用火箭终于走到轨道级实战。 在朱雀三号落地的同一天，SpaceX完成了2026年的第100次发射。其中97次由猎鹰9号完成；执行这次任务的一级助推器，已经是第12次飞行。 截至2026年8月，SpaceX的猎鹰系列火箭一级助推器累计成功回收651次。这里还没有把星舰Super Heavy的塔架捕获、海上溅落，以及龙飞船和整流罩回收计算在内。真正的差距，不是会不会，而是能不能把一次壮举变成每天都在发生的工业日常。 我们可以下一个直接的判断：新的“星球大战”已经开始。 但它不再只是冷战时代的政治秀，也不是比谁先插上一面旗帜。今天真正要争的是：谁能把进入太空的成本打下来，让火箭反复运行；谁能把万颗卫星变成可收费的网络，再把网络变成算力、数据、服务和规则。 说到底，争的是谁能率先把太空从偶尔抵达的远方，变成经济可以持续经营的空间。 从“第一次”到“第一百次” 过去，一枚火箭只用一次就丢掉，常被比作一架波音747只飞一趟就报废。火箭的工作环境远比飞机残酷，但道理很朴素：如果最昂贵的设备不能重复使用，太空运输就很难高频化。 铁路降低了陆地运输成本，集装箱降低了全球贸易成本，云计算降低了企业使用算力的门槛。每一次基础设施革命，都不是把原有服务简单的打折。当成本曲线一旦被击穿，新的需求、新的产业和新的生活方式就会生长出来。 可重复使用火箭也可能产生同样的效果。发射价格和等待时间下降以后，万颗卫星组网、全球卫星互联网、手机直连卫星、在轨数据处理、轨道制造和太空算力，才可能从演示项目变成日常服务。 但火箭“回来”与成本“下来”，中间还隔着一段很长的路。回收成功不等于复用成功；复用成功不等于商业低成本成功。回来以后要检查多少天、更换多少部件？发动机寿命有多长？客户敢不敢把昂贵卫星交给一枚飞过十几次的火箭？ 更重要的是，有没有足够多的需要运送到太空的货物。 火箭、工厂、发射场和测控系统都是高固定成本资产。如果一年只飞几次，即使一级成功回收，成本也很难摊薄。只有订单足够密、周转足够快、复飞足够多，回收才会从技术能力变成经济能力。因此，长征十号乙计划在2026年年底前复飞回收一级，蓝箭也提出让朱雀三号回收级在半年内再次飞行。真正的考试，现在才开始。 SpaceX最可怕的地方，不是2015年第一次成功回收猎鹰9号，而是十年后，这件事已不再值得大惊小怪。新闻标题从“火箭回来了”变成“这枚火箭又飞了”，才是工业能力成形的标志。 SpaceX领先的不是一枚火箭，而是一只飞轮 很多人仍把SpaceX理解为一家火箭公司。这是对它最大的低估。SpaceX真正建立的是一个自我强化的产业闭环，这也是我作为战略顾问一直强调的商业工具“飞轮效应”。 早期，NASA和美国国防部门做了SpaceX的“首批耐心客户”。政府提出任务、制定标准、购买服务。2014年，NASA给SpaceX的商业载人合同最高价值26亿美元；2026年7月，美国太空军又下达总计16亿美元、覆盖18次猎鹰9号发射的订单。 可以说政府采购帮它跨过技术死亡谷，也让资本市场相信，这不是一次性实验，而是可长期购买的运输服务。 随后，马斯克做了更关键的一步：用自己的火箭，发射自己的卫星。猎鹰9号复用降低发射成本，低成本发射让Starlink可以密集组网；卫星越多，覆盖和容量越好；服务越好，家庭、航空、海运、企业和政府客户越多；持续的月费收入，又反过来支持下一代卫星和星舰研发。 截至2026年8月，Starlink用户已经超过1200万，在轨运行卫星接近1.1万颗。SpaceX今年前100次任务中，有74次用于Starlink。7月24日的星舰第13次试飞，第一次把20颗真正的Starlink V3卫星送入轨道，而不再只是释放模拟载荷。星舰一旦成熟，单次运力更大、两级完全复用，Starlink就能以更低的单位成本继续扩张。 这就是SpaceX飞轮的完整逻辑：政府订单提供起步现金流，火箭复用降低运输成本，自有星座制造高频需求，终端用户贡献经常性收入，收入继续投入下一代火箭和卫星。 这里最值得注意的，需求必须牢牢把握在自己手中。许多火箭公司要等客户上门，SpaceX却能自己制造任务。Starlink既是最大客户，又能迅速吸收新增运力。火箭与星座不是上下游的一纸合同，而是互相喂养的两台发动机。 美国也不只有SpaceX。蓝色起源的新格伦已完成一级海上回收；Rocket Lab推进可复用的Neutron；Stoke Space瞄准两级完全复用；Amazon Leo已有375颗以上卫星在轨；AST SpaceMobile试图让普通手机直接接入卫星宽带。 中国没有一个SpaceX，却站满了玩家 如果只看企业数量，中国商业航天的赛道可以说已经有些拥挤。 国家队正在推进长征十号乙等重复使用型号，并让海南商业航天发射场走向常态化运行。长征十号乙的“井”字网不是一个猎奇设计，它代表着中国试图在成熟方案之外寻找自己的工程路径：通过箭上挂索机构与船上拦阻网配合完成捕获。它是否比着陆腿更优，当然现在下结论还太早，最终仍要由复飞次数、周转时间和全生命周期成本来回答。 民营企业中，蓝箭航天暂时跑在最前。它从液氧甲烷的朱雀二号起步，再用不锈钢箭体、液氧甲烷动力的朱雀三号挑战一级复用。2025年12月，朱雀三号首飞实现二级入轨，但一级回收失败；不到9个月，遥二完成陆地回收。失败、查找原因、修改设计、再次起飞——这种节奏，比“第一次成功”本身更接近商业航天的核心精神。 后面还有一长串候选者。星河动力的智神星一号面向星座组网，设计一级重复使用不少于25次；东方空间的引力二号瞄准21.5吨级近地轨道运力；箭元科技推进元行者一号；星际荣耀的双曲线三号准备挑战海上回收。北京一地，就聚集了多条重复使用火箭路线。 当然，赛道的喧嚣不能掩盖失败。天兵科技的天龙三号今年4月首飞失利，提醒所有人：火箭是最不接受口号的行业。它同时考验发动机、材料、结构、控制、供应链、质量管理和组织能力。任何一个小环节，都可能把数年的积累在几秒钟内变成烟火。 但中国这轮冲刺与十年前不同。那时，民营火箭公司更多是在证明“我也能造火箭”；今天，它们面对的已经是相对明确的货源和交付窗口。星座组网把需求从一颗、两颗卫星，变成一批、十批、上百批卫星。可重复使用不再只是技术人员的浪漫，而是运力缺口逼出来的现实选择。 火箭后面的“货”，正在出现 商业航天最怕有车无货。中国现在的重要变化，是火箭后面的货正在形成规模。 到8月中旬，国家低轨卫星互联网组网已完成第24组发射。上海垣信的千帆星座在轨卫星达到238颗，今年以来完成9次发射，并实现国内首例无改造存量商用手机直连卫星通话。普通5G手机不再需要一部专用“卫星电话”，卫星互联网开始从工程系统靠近消费电子。 另一场不那么吸引大家视角的变化，发生在卫星工厂。 过去卫星“一星一策”，更像工艺品；万颗星座要求模块化设计、标准化部件、流水线总装和自动化测试，卫星必须越来越像工业品。上海格思航天的产线已经可以用1至1.5天生产一颗卫星，规划年产能300颗；航天科技集团五院也在天津建设“星星工厂”，让卫星沿多个生产站点完成装配、测试和试验。 这正是中国熟悉的领域。消费电子、通信设备、新能源汽车和无人机产业已经证明，一旦需求被确认，中国能以规模生产和供应链协同迅速压低成本。商业航天需要的天线、芯片、材料、精密加工和批量装配，都能在这套制造能力中找到接口。 2025年，中国完成50次商业航天发射，占全年宇航发射总数54%；入轨商业卫星311颗，占全年入轨卫星总数84%。从2024年商业航天首次进入政府工作报告、被称为“新增长引擎”，到2026年航空航天被列为新兴支柱产业，政策位置也在不断上升。 中国的底牌已经相当清楚：国家战略需求足够大，制造业门类足够全，基础设施建设能力足够强，还有一批愿意快速试错的民营企业。 中国真正缺的，不只是一枚可复用火箭 8月19日，一个是第一次，一个是第一百次。这并非为了制造焦虑，而是提醒我们辨认差距的性质。 第一层差距是工程化。 中国已经证明火箭能够回来，下一步要证明同一枚火箭能再次带着有效载荷上天，而且检查更少、维修更快、成本更低。只有“发射—回收—检测—复飞”形成闭环，回收才不再是一场昂贵的技术表演。此后还要继续比较：一枚火箭能飞几次，两次任务之间隔多久，发射成功率如何，保险费率是否下降。 第二层差距是节奏。 高频发射要求设计、生产、测试、发射场、空域海域协调、测控和供应商全链条标准化。SpaceX今年前100次发射中，绝大多数任务看起来都很普通。恰恰是这种“普通”，最难复制。 第三层，也是最关键的差距是需求质量。 国家星座和地方星座能带来大量订单，这是中国商业火箭最现实的壮大基础。但如果需求主要集中在少数重大项目，火箭公司的收入就高度依赖项目进度。一旦卫星交付或组网批次延后，运力立刻失去出口，那中国商业航天这些新势力就成了项目公司。SpaceX的逻辑是通过Starlink把需求内生化：星座需要发射，火箭就有任务；火箭越便宜，星座越能扩张。 中国的火箭、卫星、终端、运营和应用分散在不同主体手中。这可能形成更有韧性的产业网络，也可能形成一条很长但转不起来的项目链。如果主体之间只有专项、补贴和一次性采购，没有透明价格、统一接口、稳定预期和合理收益分配，大家都能完成自己的节点，却没有人对最终用户和整体成本负责。 这也是中国商业航天最容易被忽视的难题：我们擅长把一件事做成大工程，但还要学会把大工程做成大生意。 把卫星送上去是资本开支，把服务卖出去才是经营。终端能不能从几万元降到普通用户可接受的价格？航空公司和船运公司愿意为不断线的宽带付多少钱？遥感数据能不能从一幅“好看的图片”，变成农业、能源、保险和城市治理每天使用的工具？海外运营需要穿过哪些频谱协调、数据合规和市场准入门槛？ 这些问题没有火箭落地壮观，却决定商业航天能否自我造血，能否形成商业飞轮后效益闭环。 争的不是天空，而是下一代基础设施 为什么中美都在这个时间点加速？因为火箭只是入口，真正被重新划分的是太空时代的基础设施与秩序。 可以做一个直观的类比：火箭是进入太空的铁路和货轮；卫星星座是天上的网络；太空算力是网络的大脑；频谱、轨位与技术标准，则像土地、航道和通行规则。 国际电信联盟对部分非地球同步卫星系统设置了分阶段部署要求：在相关监管期结束后两年部署10%，五年部署50%，七年完成全部部署。它的目的之一，就是防止“只申报、不建设”的频谱囤积。换句话说，频轨资源不只是先报先得，更要按时把真实卫星送上去，把纸面计划变成持续运行的网络。 这使万颗星座成为一场带着倒计时的竞赛。谁拥有低成本、高频次的发射能力，谁就更有机会保住频谱申报、形成事实网络，并影响终端协议和行业标准。 通信还只是第一层。手机直连卫星，会让卫星服务从少数专用终端进入每个人的口袋；遥感与定位服务，正在渗入农业、航运、能源、金融、灾害预警和无人系统；在轨数据处理，可以先在卫星上把海量图片变成少量有用信息，再回传地面；太空算力则试图把数据中心的一部分搬到轨道上。 2025年5月，中国“星算”计划首批12颗计算卫星入轨，随后完成通用大模型在轨部署与推理验证。SpaceX公布的Starmind计划，则希望最早从2027年末开始批量生产和部署AI计算卫星。 两边都在探索同一件事：当太阳能、通信和计算在轨道上结合，卫星不再只是传递数据的“镜子”，而可能成为直接处理数据的机器。 世界经济论坛与麦肯锡预计，全球太空经济可能从2023年的6300亿美元增长到2035年的1.8万亿美元。更值得注意的是，未来主要增量并不只来自火箭和卫星这些“骨架”，而来自通信、定位、地球观测等能力进入地面产业以后长出的“血肉”。 因此，这轮“星球大战”表面上发生在发射场，终局却可能出现在普通人的手机屏幕、远洋货轮的驾驶台、农田的灌溉系统和企业的数据中心里。最后决定胜负的，不是谁拥有最多火箭，而是谁让更多行业离不开自己的太空服务。 中国要造的，是另一种商业航天飞轮 中国能不能形成一种不同于SpaceX，却同样能够持续降本、快速迭代、自我造血的商业航天模式？ 我的判断是，可以。但关键不是再造一个“中国马斯克”，更不是把火箭、星座、终端和数据强行塞进一家公司。 美国的路径，是SpaceX内部高度纵向整合的一家公司飞轮。中国更可能形成一个多主体飞轮：国家星座提供基础需求，国家队承担战略任务，民营火箭公司竞争发射服务，卫星工厂用规模制造降本，运营商把天地网络连接起来，航空、海运、能源和数据公司把能力卖给真实用户，海外伙伴帮助网络进入更多市场。 这个模式产业链完整、动员快、需求大，也不把风险压在一家公司。难点是每个齿轮分属不同主体，必须真正咬合起来。 国家需求应当成为市场的“锚”，而不是市场的全部。稳定、可预期的采购可以帮企业穿过死亡谷，但规则要透明、标准要统一，也要允许不同路线凭成本和可靠性竞争。政府最重要的作用，不只是给项目，而是创造一个能价格发现、优胜劣汰和长期投资的市场。 火箭公司也要从争夺“第一”转向争夺“复飞”。首飞成功当然重要，但客户最终购买的是准点率、运力、价格和可靠性。真正有意义的榜单，不是有多少型号宣布研制，而是有多少型号按期入轨、成功回收、快速复飞，有多少客户愿意把第二单、第三单继续交给它。 星座建设则要从“有多少颗星”转向“有多少收入”。手机直连卫星是重要入口，但从验证到收费，还要解决终端功耗、网络容量、资费、运营商分成和全球落地。 中国的运营商体系、设备制造和海外工程经验，如果能与低轨星座结合，可能走出一条不同于Starlink直接面向消费者的路。 最后，应用企业必须成为主角。没有农业、物流、航空、海运、能源、保险、应急和人工智能公司的参与，商业航天就容易停留在航天圈内部自我循环。未来最有价值的企业，未必都造火箭和卫星，也可能是把卫星数据变成农作物产量预测、船队调度、灾害预警和风险定价的公司。 当一次火箭降本能带来星座部署提速，星座能力提升能带来更多付费用户，用户收入又回到下一轮火箭和卫星迭代，中国式飞轮才算真正转动。 一张网可以接住一枚火箭，却接不住一个产业。真正接住中国商业航天野心的，只能是一次又一次的复飞，一张能够收费的天网，以及一群愿意长期付钱的客户。 到那时，中美新星球大战的胜负，才会逐渐显现。 第一财经获授权转载自微信公众号“秦朔朋友圈”。

2026-8-27 : 消费偏弱，是中国经济面临的突出问题之一。零售增速下滑，楼市持续走弱，这些现象被反复提及并视为“消费疲软是长期趋势”的证据。然而在笔者看来，当前消费偏弱，主要是周期性而非结构性现象。如果AI热潮降温，出口或将大幅放缓。届时政策重心可能向内需更多倾斜，消费有望随之改善。 下面将逐一讨论，市场上关于消费的一些常见误区。 误区一：把“消费率”等同于“消费增速” 中国经济中，确实存在居民消费率长期偏低的情况。过去十多年，居民最终消费占GDP的比重处于35%～40%之间，显著低于多数主要经济体。这一结构性特征与社会保障不够完善、购房成本相对于居民收入偏高、居民收入在国民收入中占比偏低等因素有关。 但对普通人而言，更重要的是消费增速。消费增速直接影响居民体感，远比消费率这类宏观指标更直观。从增速来看，中国消费并不弱。2010~2019年间，中国实际居民消费累计增长约149%，在世界银行统计的160个经济体中位居第一。 近年来消费明显放缓，零售增速从2019年的8%左右降至今年上半年的1%附近，有论者将此归咎于人口结构或社保体系。这一看法的问题在于，用结构性的因素去解释周期性的波动。人口老龄化与社保体系变化极为缓慢，难以解释消费在短短数年内的大幅放缓。更重要的因素，在于房地产大幅调整所带来的财富缩水效应和预期冲击。 误区二：老龄化导致地产难以复苏 住房约占中国家庭财富的60%，因此房地产市场能否企稳，直接决定消费能否真正回暖。一种常见说法认为，老龄化会降低住房需求，因此房地产将长期低迷。 这种观点的问题在于，以人口作为单一因素来解释房价变化。而在现实中，房价走势受到多重因素影响，尤其是宏观政策。中国劳动年龄人口在2013年已经见顶，但此后的数年里，房地产却迎来了一轮大幅上涨行情。楼市在2021年见顶，也不是因为人口在那一年发生突变，而是因为政策明显收紧。日本房价在经历了约20年的下跌后，自2013年起反弹近50%。在反弹期间，日本劳动年龄人口反而又下降了9%。让日本房价由跌转升的最大原因，是安倍经济学启动后的宏观政策转向。 自2021年高点以来，新房销售面积和地产投资金额下跌五至六成，新开工面积回落近八成，房价则回吐了此前十年的大部分涨幅。这一系列调整的幅度，已接近甚至超过日本房地产泡沫破裂后约20年的累计回调幅度。大幅调整本身并不意味着必然反弹，真正的关键在于市场预期。如果潜在购房者认为房价将继续下跌，从而推迟或者取消购房行为，房价就会因为需求不足而下跌，进而强化看空预期。本轮房地产何时见底，取决于政策能否及时加码，通过提振需求来稳定房价，进而扭转居民的预期。 误区三：政策空间受限 能够出台多大力度的需求提振政策，主要受到以下几个因素的制约：第一，供给层面。如果经济的供给能力已接近或达到上限，进一步刺激需求容易推高通胀。但中国目前整体供大于求，通胀率持续偏低，供给端仍有较大余量。第二，利率水平。如果利率处于高位，政府加大支出容易挤出民间投资。但中国目前利率整体偏低，对民间投资的挤出效应较小。第三，汇率与外部账户。如果汇率明显高估且贸易逆差较大，需求扩张会进一步恶化逆差并加剧贬值压力。但人民币目前估值合理，贸易顺差规模较大，外部约束相对宽松。因此，当前具备较大的需求侧政策空间。 也有论者提及债务约束。的确，中国目前债务水平不低。据国际货币基金组织（IMF）估算，中国广义政府债务占GDP的比重约为127%，与美国大致相当。但除了债务绝对规模，还需关注债务的可持续性，以及融资来源是国内还是国外。 债务可持续性主要取决于名义GDP增速与国债收益率之间的相对关系。今年上半年名义GDP增速（5.4%）远高于近期十年期国债收益率（约1.7%），因此债务可持续性压力不大。至于融资来源，目前国内居民储蓄率处于高位，不存在外部融资压力。从长期看，由于债务主要由国内储蓄提供融资，债务风险也相对可控。 误区四：中国会重蹈日本覆辙 今天中国经济与上世纪90年代的日本，在若干表面特征上确实存在相似之处，如地产泡沫破裂、消费疲软、低通胀、人口老龄化等。但中日之间存在一个决定性差异：制造业。 日本在泡沫破裂后，制造业的全球市场份额持续萎缩。1995年日本制造业增加值占全球比重约23%，到2010年已降至11%。中国则呈现截然不同的走势，自2021年房地产深度调整以来，制造业非但没有收缩，反而加速扩张。2024年中国在全球制造业增加值的占比已达28%，并且仍有继续上升的空间。在260个国际贸易标准分类（SITC）的出口类别中，日本在1995年有30个类别排名全球第一，到2024年仅剩1个。相比之下，中国在2010年有68个类别排名第一，到2024年上升到110个。 正是这种制造业发展轨迹的根本差异，决定了中国更有能力避免重蹈日本覆辙。当年日本陷入了全面的资产负债表衰退，居民和企业同时去杠杆。而中国近年来则是居民去杠杆、企业加杠杆；借助制造业和外需的强势，为房地产去杠杆提供缓冲。正因如此，过去几年中国经济才能承受比当年日本更大的地产调整。这也意味着，本轮中国地产下行的持续时间，将远短于日本当年。 为什么制造业发展轨迹截然不同？四重因素共同造就了中日制造业的分化。 首先看汇率。日本在广场协议后本币大幅升值，实际有效汇率在1985年至1995年间上升约57%，并在此后多年维持高位，严重削弱了出口竞争力。中国则不同：人民币实际有效汇率在2015年至2021年基本稳定，而从2022年初到2026年中则贬值约14%。 第二为劳动力成本。上世纪90年代初，日本名义人均GDP已达到美国的108%，成本优势几乎消失。如今中国名义人均GDP大约只有美国的15%，成本竞争力依然显著。 第三是信贷条件。日本银行在上世纪90年代，尤其是1997～1998年银行危机后，放贷能力严重受限。日本企业的贷款余额，在1990至2005年间下降约15%。企业投资的疲软，又导致日本在互联网和半导体等关键领域的技术变革中，处处落后。与之相对，中国国有主导的银行体系表现出更强的信贷扩张韧性。2020至2025年，尽管房地产持续调整，中国企业贷款余额仍上升约71%。 第四是创新体系。日本研发支出自1995年以来基本停滞，中国研发支出在2020至2024年间增长约44%，在中美科技竞争背景下，这一趋势大概率会延续。当年的美日半导体协议，曾重创日本半导体的竞争优势。而目前美国的出口管制，反而把半导体自主可控推到了中国的政策优先事项上。 误区五：出口放缓将导致经济失速 这种看法默认增长引擎是固定不变的：一旦经济中的强势板块（目前是外需）出问题，整体经济就会失去动力。但是，历史给出了完全不同的答案。过去三十年，中国经济的增长动力每隔数年便会出现一次明显切换：外需放缓时转向内需支撑，外需强劲时则倚重外需拉动。 1992～1996年：从1992年开始，中国经济转向外向型增长。仅1992年一年，外商直接投资额就超过了此前十年的总和，出口开始明显加速。 1997～2001年：亚洲金融危机后外需走弱，经济转向内需。1998年基建投资飙升35%。同年，城镇住房改革全面启动，拉开房地产大周期的序幕。 2002～2008年：加入WTO后再次转向外需。这一时期出口年均增长27%。在强劲出口带动下，制造业投资年均增长33%。内外需共同推动了一轮高速增长周期。 2009～2020年：全球金融危机后，外需明显放缓。经常账户顺差占GDP比重从峰值时的9%～10%大幅降至2%左右。增长动力转向内需，消费和房地产成为主要支撑。 2021年至今：在新能源产业和全球需求的带动下，出口大幅加速。2021年出口飙升30%，当年房地产见顶。房地产调整导致的财富缩水和信贷放缓，严重拖累了消费和就业市场。 消费和AI热潮的反向关系 从历史经验看，增长模式的切换往往取决于外需的强弱。每次出口增速显著下滑，都伴随着内需政策的明显加码，从而带来增长动力切换。当前偏强的外需能持续多久，关键取决于AI资本支出周期，而这又在很大程度上受美联储政策选择的影响。 一方面，美联储关注的个人消费支出通胀率已连续五年高于2%的目标，存在加息的理由。另一方面，美联储持续加息可能导致AI热潮明显降温，并从投资和消费等多个渠道对美国经济形成显著拖累，进而拖累全球经济。今年中国出口增速明显上升，既受到AI相关产品需求的直接拉动，也得到全球经济增长的支撑。如果AI明显降温，中国出口大概率将大幅减速。 根据“到2035年人均GDP达到中等发达国家水平”的目标，未来十年GDP需要年均增长4.2%左右。一旦出口明显放缓，政策重心势必会更多地向提振内需倾斜，政策力度也可能明显加大。房地产市场已历经五年下行，调整幅度已相当充分。但若要企稳回升，仍需政策加码来提振信心。一旦房地产见底，居民财富缩水和信贷增长放缓的局面也将改善，消费有望随之回升。在这个意义上，中国消费和AI热潮存在此消彼长的反向关系。 （作者系麦格理集团首席中国经济学家） 第一财经获授权转载自微信公众号“首席经济学家论坛”。

2026-8-27 : 美国总统特朗普当地时间8月26日签署了一项公告，旨在通过大幅增加从其他国家的进口来降低美国碎牛肉的价格。 根据这份公告，在未来90天，30万吨的进口碎牛肉将免征关税。特朗普在社交媒体发文称，这些牛肉的售价将比当前市场价格低25%。“这项协议既能降低美国人的消费开支，又能为我们美国肉牛群的再次增长留出空间。”他说。 这一决定是特朗普今年2月扩大阿根廷牛肉进口配额之后，针对牛肉价格的又一次干预。 美国牧场主震怒 特朗普政府的公告立刻激怒了美国各地的牧场主，该行业正面临运营成本上升、寄生性螺旋蝇（screwworm）侵害等多重压力，导致美国牛群规模降至数十年来的最低水平。 美国全国养牛户与牛肉协会（National Cattlemen's Beef Association）在一份声明中表示：“利用外国竞争对手的产品来冲击美国农民和牧场主的利益，既无助于建立市场信心，也无法鼓励重建牛群。” 在特朗普去年提出从阿根廷增加牛肉进口的提议时，牧场主也曾提出类似的批评。 这一消息还遭到几个农业州共和党议员的批评，其中的一些议员即将在几个月后面临连任选举。 “这很伤人！”南达科他州的共和党参议员朗兹（Mike Rounds）表示，他还呼吁加强对美国农场主的保护。蒙大拿州共和党参议员希西（Tim Sheehy）表示，特朗普“希望为美国民众降低物价，其初衷是好的”，但这项进口计划将“让美国牧场主更难重建牛群并降低价格”。 阿肯色州共和党参议员科顿（Tom Cotton）称，特朗普的这一举措“不明智”。“牛肉价格过高，原因很简单：我们的牛群规模太小了。以低于市场价格进口牛肉，只会给我们的养牛户带来更大的压力。我过去曾建议总统不要采取这种不明智的行动，现在我敦促他重新考虑。我们需要支持养牛户，扩大牛群规模，并让市场发挥作用。”科顿在社交媒体帖文中写道。 正在竞选参议员并获得特朗普背书的艾奥瓦州共和党众议员欣森（Ashley Hinson）称，此举是“一个糟糕的主意”。“我希望降低物价，但这绝非良策。艾奥瓦州的养牛户生产着世界上品质最上乘的牛肉。他们多年来一直面临严峻的市场环境，而增加进口牛肉将给我们的农民带来更多的不确定性和动荡。”欣森表示。 进口牛肉来自哪里？ 25日，美国农业部长罗林斯（Brooke Rollins）为特朗普政府的这一举措进行了辩护，称其旨在缓解消费者的价格负担，“从总统的角度来看，这是一项非常短期的权宜之计；他认为有必要采取这一措施，以便让美国人的餐桌上能有价格更低的牛肉。” 根据美国农业部的最新预测，在特朗普宣布相关消息之前，鉴于美国国内肉牛存栏量处于75年来的最低水平，美国今年的牛肉进口量已将达到创纪录的276.69万吨（约为61亿磅），这一数字将较上年增长14%。 农业部的数据显示，在2026年上半年，约80%的牛肉进口来自巴西、澳大利亚、加拿大、墨西哥和新西兰。不过，来自这五国以外地区（包括阿根廷和巴拉圭）的进口量较上年同期增长了约30%。 数据显示，美国消费的大部分牛肉（约80%）为国内生产，但受当前供应限制影响，进口牛肉正发挥着越来越重要的作用。 当前美国政府并没有说明30万吨进口牛肉将来自哪些国家。根据美国农业部预测，今年美国的牛肉进口预测将比2021年增长80%以上，当时美国的牛肉进口量约为154.22万吨（相当于34亿磅）。作为目前美国进口牛肉最大供应国的巴西，在2025年全年向美国出口的牛肉总量约为38.7万吨。 受中东冲突引发的能源危机影响，美国燃料和物流运输成本持续攀升，进一步推高了国内食品终端售价。今年7月，美国CPI同比上涨3.4%，较6月的3.5%小幅回落，但其中牛肉、海鲜、新鲜果蔬等8个品种的涨幅已超过去20年历史平均水平。

2026-8-27 : 在上海，文学爱好者又多了一个“家”。8月27日上午，历时14年筹建的上海文学馆正式向公众开放。上海文学馆坐落于虹口区江西北路与武进路交汇处，由一座新建主馆和三栋优秀历史建筑组成。通过文学史料、作品及相关文献，系统呈现鲁迅、茅盾、巴金、张爱玲、丁玲、夏衍、郑振铎等文学巨匠在上海留下的痕迹，体现上海文学在中国文学发展中的历史与地位。里弄、外滩，作家笔下的上海“上海文学跟上海这座城市的历史发展是紧密相关的，尤其是1843年开埠以来，上海在教育、出版、思想意识上都跟世界同步，也决定了今天上海文学在中国文学的地位。”开馆前夕，巴金故居常务副馆长周立民带领记者参观时介绍说。记者在现场看到，上海文学馆设“时光·上海”“左翼·上海”“都市·上海”“光影·上海”“世界·上海”五个常设展区，展现上海文学的多个特色和维度。“时光·上海”展厅以《上海风景》影像开篇，走进去，仿佛回到千年前的上海，这里收录了陆龟蒙、皮日休、王安石、陈子龙、杨维桢等历代文人在诗词中对古代上海的记录，同时配有七幅上海行政区划历史地图，呈现了从华亭、松江府到上海县的建制演变。“宛宛虹霓堕半空，银河直与此相通。五更缥缈千山月，万里凄凉一笛风。”这是王安石笔下的江南与上海。“时光·上海”展厅还有一个特色展区是“上海24小时”主展区，以外滩海关大楼大钟为中心视觉符号，分为清晨、白天、傍晚、深夜、凌晨五个时间段，展示鲁迅、茅盾、巴金、夏衍、丰子恺、丁玲、王安忆、金宇澄等作家在不同时间里描写的上海。王安忆《长恨歌》里的上海，“晨曦一点一点亮起，灯光一点一点熄灭。先是有薄薄的雾，光是平直的光，勾出轮廓，细工笔似的”。金宇澄《繁花》里的上海，“东南风一劲，听见黄浦江船鸣，圆号宽广的嗡嗡声，抚慰少年人胸怀”。在作家的笔下，上海的里弄以及外滩、苏州河、四川北路、南京路等标志性地段，呈现出亲切的文学美感。“上海文学跟上了时代发展的每一个形态，尤其是左翼文学，是当时最先锋的文化思想潮流之一。”周立民介绍“左翼·上海”展厅时说。主展馆左侧，现在叫弘安里，曾经是天马书店的旧址。展馆右侧，是施蛰存等人当年开设水沫书店的旧址，出版过包括鲁迅先生在内的文学大家的书。1931年，鲁迅、冯雪峰主编左翼作家联盟的机关刊物《前哨》出了一期纪念被国民党杀害的左联五战士的专刊后即被查禁。当时，印刷所老板怕被巡捕房发现，叫鲁迅他们赶紧把杂志转走。《前哨》一印好，马上就被秘密拉到水沫书店，再分发到全国。上海也是中国都市文学创作的中心城市和引领者。“都市风景线”聚焦海派作家创作风貌，分为小说、诗歌两大脉络，展出张爱玲、徐志摩等海派作家的创作。施蛰存专区用四面窗来比喻他文学生活的四个维度。周立民介绍了这四面窗背后的设计心思：“施蛰存先生如果还在的话，从他的窗口，就能够看到他当年活动的水沫书店。”自由自在的，与生活连接“我希望上海文学馆是一个真正的文学馆，不想给文学爱好者高高在上的感觉。”周立民介绍，上海文学馆在设计上花了很多心思。和很多博物馆不同，上海文学馆一个特色是“打开边界”，也就是展览的同时强调跟读者有交流，让读者觉得自己也是文学馆的主人，文学馆里放了很多供读者随时阅读的书。展厅的光线设计也和很多博物馆不一样，厅内灯光更亮，展厅四周还有很多玻璃幕墙，透过它们，可以看到主馆外面的历史建筑，还有蓝天、白云，“文学的气氛就应该是自由自在的，天然的，自然的。”“不能再用以前那种文学理念告诉读者，‘鲁迅原名周树人，浙江绍兴人，1881年出生，1936年去世’，现在谁没有手机？查一下比来文学馆方便10万倍对不对？”周立民坦率地说。他希望上海文学馆能制造一些气氛，提供一些条件，搭一些桥，让读者对文学亲近起来，“比如读者在这里发现一个以前没有发现的鲁迅先生可爱的地方、可贵之处，或是，文章里面一句话”。上海文学馆在呈现苏州河历史时，用了小说《繁花》中阿宝和沪生在苏州河边散步的场景。小说里是这样描写的，“西晒阳光铺到河面上，正逢退潮，水上漂浮稻草，烂蒲包”，“两岸停了不少船家，河中船来船往，拥挤中，一长列驳船，缓缓移过水面”。周立民说，这段散步地点，在苏州河边的上海造币厂附近。展板上，就配有1930年代上海造币厂的历史照片，同时还有造币厂现在的照片，帮助读者理解小说的时代，“希望文学能把生活连起来，不要觉得文学永远是在殿堂里。中国最伟大的作品，从《三国演义》到《红楼梦》，都是来自老百姓。”“上海是一个文学之城，这个城市需要一个文学馆。”周立民说，上海是中国新文学的发祥地、策源地，建设一座属于上海的城市文学博物馆，是上海几代作家和文学工作者共同的心愿。上海文学馆这座文学新地标的落成，历经14年不懈推进。2012年全国两会期间，作家赵丽宏首次提出建设巴金文学馆的提案。2016 年，馆址最终落户虹口。2022 年 8 月，上海文学馆在虹口区武进路正式开工建设。2024年11月25日，巴金图书馆作为馆中馆和先行馆向公众开放。周立民说，巴金先生说过一句非常有名的话，“把心交给读者”。现在，上海文学馆经过大家的努力终于建好了，新的压力和挑战又出现，“开馆后，怎么能通过我们读者的考试、检验，给大家提供很好的服务？”

2026-8-27 : 从试水到深度使用，AI工具已经成为跨境商家必备的生产工具。随着AI在跨境电商工作环节的参与度逐渐加深，平台随之修改了相关条例。8月，亚马逊针对商家使用AI工具生产素材发布了新规。亚马逊表示，如果商品主图、副图、视频或A+内容（Amazon A+ Content）里，包含AI生成的逼真人物，商家上传前需要先给图片/视频加一个元数据标签。亚马逊称为遵守近期出台的相关法规，要求对含AI生成人物的内容进行披露标注。除了亚马逊，TikTok Shop此前发布了AI生成内容限制与合规要求，表示若内容完全或主要由AI生成/修改，应进行标注。同时不得使用AI改变商品外观（尺寸、颜色、功能），或捏造商品无法实现的不切实际的效果与“神奇功效”。在卖家看来，平台政策的变化一方面是为了提高用户体验，另一方面也带来了挑战。对于平台的新政，不少国内卖家已有对策。商家计划寻找平衡点对于平台的变化，部分跨境卖家认为是为了防止乱象。上海威迩达遮阳设备有限公司总经理丁林锋对第一财经记者表示，平台政策主要基于利益博弈和客户体验。若AI内容影响用户体验，平台会限制；若用户接受度提高，政策可能放宽。对此，上述商家表示一方面会通过人机协作规避标签，“并不是所有AI辅助内容都需要打标签。若人工深度参与审核、修改和提升，最终成果被视为人的作品，不需要强制添加AI标签，完全批量生成的低质AI内容才会被严格监管。”另一方面，面对政策不确定性，丁林锋表示会通过不断测试寻找平衡点，逐步适应规则，目前尚未形成固定的终极调整方案。此外，受访者认为平台作为信息提供方和受益方，应承担更大的虚假信息过滤与监管责任，而非仅由商家承担。从事定制阳光房出口生意的跨境电商负责人熊伟平对第一财经记者表示，在他看来跨境电商平台禁止使用通用大模型批量作图的核心原因是防范侵权。通用模型可能引用品牌素材库，导致商家上传带有透明水印或侵权内容的图片。为规避平台担忧的风险，熊伟平通过搭建专用的AI检测与设计框架，限制AI调用有侵权风险的素材，确保其仅提取非商用性质素材进行填充。此外，公司使用集成化工具如Accio work等已接入多平台规则的工具，其在生成内容时会自动匹配平台合规要求，降低违规风险。本色智库执行院长张周平对第一财经记者表示，平台密集出台规定主要源于三层压力：监管层方面，2026年被称为“AI合规元年”，美国纽约州《合成表演者披露法》、欧盟《人工智能法案》第50条及国内《直播电商监督管理办法》相继生效，罚款金额高达数百万欧元或全球营收3%。平台交易方面，大量卖家利用AI过度美化导致货不对板、售后投诉激增。生态治理方面，低质AI内容同质化严重，挤占合规卖家的流量空间，平台必须主动治理以维护交易秩序。张周平表示，当前跨境电商因AI引发的乱象集中表现为四类：一是虚假宣传，卖家利用AI生成失真效果图、篡改参数，导致实物与图文严重不符；二是AI诈骗，不法分子生成虚假小商贩角色实施诈骗，或爬取信息合成破损图发起“仅退款”攻击；三是AI批量生成虚假评论和刷单视频，操纵排名；四是全托管AI运营导致账号被封，以及直接套用AI文案未加审核而触犯违禁词处罚。在张周平看来，这些新规对商家的影响主要体现在工作流程增加、违规风险上升以及流量竞争变化；合规成本方面，元数据标注本身免费，但人工审核、记录保存和服务商筛选会带来一定人力与时间成本，总体成本不算极高，且合规经营反而能让注重品质的卖家脱颖而出，关键在于从野蛮生图转向合规用好AI。AI在跨境电商中已是必需从实际情况看，AI工具在跨境卖家多个工作环节中成为了提高生产力的必备品。丁林锋表示，威迩达在一年前开始尝试AI工具，经历了从浅层试用到深度依赖的过程。他表示，一年前的AI可用性较低，随着智能体技术发展，AI逐渐理解用户需求，成为类似“数字分身”的助手，输出质量显著提升。对于工具的选择，威迩达采用混合策略，既使用ChatGPT、Work Buddy等主流软件，也使用平台自带工具。丁林锋称，“公司要求内部积极尝试所有有价值的AI工具。”他表示，由于大模型技术日新月异，企业不固定依赖单一工具，而是持续追踪并测试最新产品（如Seedance等视频生成模型），以保持技术敏感度。目前公司在多个应用场景中使用了AI工具，一是在商业分析环节利用AI分析市场情况、广告投入合理性、竞品优势及营销策略，获取数据分析结果。二是内容创作环节设计师配合AI进行图片生成、视频剪辑及素材处理。AI既可作为主角生成内容，也可作为配角辅助换景、匹配平台需求等。从效果看，AI让部分环节的产能大幅提高。以图片为例，丁林锋表示目前公司的图片制作效率从每人每天约50张提升至500张，实现数量级增长。原本需要4名专业设计师覆盖5个平台的宣传需求，现在1名设计师配合AI即可胜任，大幅优化人力配置。他同时提及，虽然效率大幅提升，但公司品牌宣传的直接投入成本并未下降，不过同等投入下的产出效能提升2至3倍甚至更多，整体标准和质量提高。在丁林锋看来，AI使中小企业有机会在国际舞台与大型品牌竞争，通过提升视频流量和ROI等维度，实现弯道超车。熊伟平透露，目前AI在公司全流程工作中的参与度约为60%-70%，已经从简单的对话框交互转向体系化的工作流替代，能够以中立、数据导向的方式执行重复性劳动和决策辅助。从功能看，AI在制图、自动化工作流中显著提效。熊伟平表示，在设计与制图上，AI在图片制作、CAD图纸及3D渲染方面提效显著，将原本需半天至一天的工作缩短至十几分钟。针对定制类商家，AI能自动适配各平台（如亚马逊）的图片尺寸、底色要求，并预警违规内容，解决设计痛点。在数据驱动营销环节，AI可以基于后台数据（如美国买家喜好、高点击率图片特征）生成符合目标市场偏好的宣传素材，取代传统美工的主观想象，提升转化率。熊伟平还提及了私有化部署的重要性。他认为，若仅使用通用模型，AI缺乏企业特定数据，生成的开发信等内容往往显得不够专业。公司需将公司核心产品数据、成交逻辑等数据“喂”给AI，使其转化为企业的私有AI，这样生成的内容才能体现专业度并符合企业特色。在整体AI使用进展看，熊伟平认为外贸商家领先于国内电商商家，原因在于海外买家（如美国客户）已深度使用AI介入采购流程，直接通过自然语言描述需求并获取厂家推荐，改变了传统关键词搜索习惯。从生产力角度看，上述商家表示AI整体利大于弊；但从伦理和社会长远发展看，仍存在争议。同时上述商家认为，不使用AI的企业将在后续发展中处于劣势。

2026-8-27 : AI算力建设浪潮奔涌而来，“光谷七星”交出2026年期中成绩单。 六家位于武汉光谷的A股上市主体——长飞光纤（601869.SH）、光迅科技（002281.SZ）、华工科技（000988.SZ）、烽火通信（600498.SH）、高德红外（002414.SZ）、中信科移动（688387.SH），上半年实现总营收406.42亿元，合计归母净利润50.04亿元。作为关键变量，正在科创板IPO的长江存储仅披露一季度业绩（营收470.42亿元、归母净利润333.79亿元），即便二季度业绩环比持平，“光谷七星”上半年整体营收大概率跨过千亿元关口。 第一财经记者注意到，七家企业串联起武汉光纤光缆、光模块、光芯片、通信设备、红外传感、存储芯片完整产业链，带动全市规上高技术制造业增加值增长65.7%。但是7家企业业绩却呈冷暖分化，存储、光纤、光模块、红外赛道迎来业绩集中释放期，而传统通信设备、移动通信设备领域则呈现出增收不增利的现实困境。 高景气赛道迎业绩释放 AI算力资本开支全球爆发，数据中心建设、智算中心落地带动上游光通信元器件、特种光纤、红外光电产品需求持续释放。“光谷七星”中的长飞光纤、光迅科技、华工科技、高德红外四家企业充分吃到本轮行业上行红利，营收与利润实现不同程度增长。 受益AI数据中心建设带动保偏光纤等产品需求爆发，光纤光缆行业迎来强景气周期，产品量价齐升，推动长飞光纤上半年实现营收98.09亿元，同比增长53.64%；归母净利润29.25亿元，暴增888.88%。报告期内，长飞光纤主要产品销量及平均价格均实现同比增长，其中光传输产品实现收入61.26亿元，同比增长约59.2%，毛利率达到63.11%。光互联组件实现收入22.38亿元，同比增长约55.0%，毛利率为48.97%。此外，依托AI?2030战略，G.654.E超低衰减光纤、空芯光纤、多芯光纤陆续走向大规模商用，海外业务占比突破40%，海外市场成为重要增长极。 在光模块、光芯片板块，光迅科技、华工科技紧跟数通市场迭代节奏。其中，光迅科技深耕光芯片、光器件多年，800G光模块实现批量交付，1.6T产品具备量产能力，3.2T硅光模块完成头部云厂商验证，推高公司上半年营收达66.10亿元，同比增长26.07%；归母净利润5.82亿元，同比增长56.34%。 华工科技则是光谷硬科技“多轮驱动”的代表，已经形成光互联、智能感知、智能制造三大业务板块齐头并进的格局。2026上半年，公司实现营收78.22亿元，同比增长2.53%，归母净利润11.86亿元，同比增长30.17%；海外业务同比增长116%，营收占比首次超过20%。 去年以来光互联业务已跃升为华工科技第一大收入来源，营收比重持续提升，至今年上半年占比达到48.62%。华工科技800G、1.6T光模块实现全球化批量供货，同步向前迭代3.2T、6.4T乃至12.8T下一代超高速光互联产品，3.2T NPO产品完成动态展示，12.8T XPO样品实现行业首发，技术实力跻身全球第一梯队。 物理AI在中国工业领域的应用，正处于从“技术验证”到场景落地的关键节点。华工科技副总裁熊文对第一财经记者表示，目前公司在数字孪生、行业小模型、工业互联网平台、工业智能体等方面，已形成关键软件、算法、装备自主研发到行业落地的储备，比如新近开发的“具身智能自适应焊接机器人”系统搭载自研“筑视-智能焊接系统”，采用免示教AI算法，能自主适应工件差异，已在船舶、重型装备等领域实现高质高效柔性焊接。 报告期内，华工科技感知业务销售收入、净利润均较去年有所下滑。公司表示，随着下游新能源汽车行业进入存量竞争阶段，相关传感器、PTC热管理系统订单增速回落，感知业务未来从产品结构上将完善气体、压力、光等“多元感知”的代际扩展，应用场景从家电、汽车拓展到光伏储能、低空飞行、具身智能、AI基础设施领域。 高德红外上半年营收42.16亿元，同比增长117.94%；归母净利润13.51亿元，同比增幅超6倍。公司红外光电业务订单集中释放，成为“光谷七星”当中非通信赛道的重要增长极。红外产品在国防装备、工业检测、车载夜视等多场景需求集中释放，其中民品领域红外芯片综合光电及完整装备系统收入占比达97.18%，依托德国分公司和泰国生产基地拉动海外收入增长120.04%。但公司报告期内经营活动产生的现金流量净额为-6.75亿元，较上年同期下降735.23%。这意味着在订单高速增长的同时，企业也要防范回款与库存带来的经营风险。 传统赛道遇盈利困局 同样身处AI算力浪潮下，赛道差异造成企业表现的明显分化。“光谷七星”中的烽火通信、中信科移动虽然整体市场空间仍在扩张，企业营收保持增长，但受运营商资本开支结构变化、行业同质化竞争加剧、持续研发投入等多重因素影响，盈利持续承压，增长质量不及光模块、光纤等高景气赛道。 烽火通信作为通信全栈设备厂商，业务覆盖光传输、PON宽带接入、光纤光缆等领域。今年上半年营收123.76亿元，同比增长11.33%，营收实现稳步扩张。但受行业价格战、汇兑损失、传统业务毛利下滑等多重因素影响，归母净利润仅1.93亿元，同比下滑32.72%。 面对传统运营商业务增长见顶、利润持续承压，烽火通信多点布局开辟第二增长曲线，抢抓AI算力、海洋通信、算力硬件等突围机会。AI算力互联方向，公司面向智算中心机柜内、机柜间、跨算力枢纽全场景布局，空芯光纤完成关键技术突破；同时落地国产化NPO硅光交换机、DCI数据中心互联设备，自研800G相干光模块，1.6T产品进入批量测试，构建起从芯片到整机再到跨域互联的全光连接方案；算力硬件层面，子公司长江计算的AI服务器、全液冷超算整机柜已经在运营商、金融领域落地；海洋通信板块推出了国内首款800G跨洋超大容量传输系统，瞄准深远海通信、海上风电市场；还布局了星载激光通信终端，参与卫星互联网技术验证。不过，多条新赛道仍处在投入培育阶段，规模效应尚未形成，短期还难以对冲传统业务带来的利润压力。 中信科移动是“光谷七星”中唯一亏损企业，上半年营收25.40亿元，同比微增0.09%，结束此前连续多年的下滑趋势；归母净利润?3422万元，同比减亏44.57%。目前，移动通信设备赛道仍处在技术迭代与市场投入期，公司上半年新增境内外专利申请689件，新增授权专利583件，6G预研、新一代通信设备研发需要持续大额资金投入，高研发投入暂时没能换来规模化盈利。 两家企业的现状折射出通信设备行业的共性矛盾：一方面必须持续砸下研发跟进下一代技术；另一方面市场竞争白热化，传统业务增长天花板显现，新业务还在孵化，盈利修复仍需要时间。如何优化业务结构、提升高附加值产品占比、控制研发与运营成本，是走出盈利困局的关键。 扩容“芯”势朋友圈 作为“光谷七星”的关键一极，长江存储从5月19日完成辅导备案，到8月19日通过辅导验收，仅用三个月便走完关键流程并获受理。330亿元的拟募资金额，超过长鑫科技的295亿元、中芯国际的200亿元募资规模，创下科创板开板以来拟募资额最高纪录。 招股书的财务数据，展现了长江存储业绩的爆发式增长曲线：2023年至2025年，分别实现营业收入187.44亿元、452.03亿元、631.85亿元；今年一季度单季营收达到470.42亿元，归母净利润333.79亿元，单季净利润规模已达到2025年全年净利润的2.35倍。盈利能力同步大幅跃升，2026年一季度公司综合毛利率攀升至78.73%，其中核心存储芯片产品毛利率高达84.23%，产能利用率稳定维持在98.02%。 市场地位方面，招股书披露，2026年第一季度，长江存储在全球NAND Flash厂商中，按销售金额和出货量两项核心指标排名，均位列全球第三、中国第一，打破了过去数十年三星、SK海力士、美光等海外厂商对全球存储芯片第一梯队的垄断格局。 330亿元募资的用途也完全向产业硬科技倾斜：其中208亿元将投入长江存储量产线技术升级项目，122亿元投向前沿技术研发项目，重点支持232层以上3D NAND闪存技术迭代、HBM高带宽存储、MRAM等下一代存储产品的技术攻关，全部资金均不用于补充流动资金和非主业投资，全数聚焦半导体主业的技术突破与产能升级。 依托长江存储的龙头牵引，武汉半导体产业已形成从芯片设计、晶圆制造到封装测试、配套材料的完整全链条生态。2025年，光谷范围内已聚集集成电路产业链企业超300家，半导体产业总产值突破千亿元。2026年推出的“梧桐树计划”，将在长江存储周边4.5公里半径内打造“5分钟产业协作圈”，目前已落地近140家半导体配套企业，覆盖光刻、刻蚀、计量检测等全产业链关键环节，形成“链主在武汉、配套在周边”的高效产业协同模式。 接下来，随着长江存储登陆资本市场，覆盖光通信、激光、红外传感、存储芯片等硬核科技龙头的“光谷七星”，将实现资本市场“大团圆”。市场人士认为，长江存储作为存储芯片赛道的国产龙头，其技术迭代与产能释放的节奏，也将成为带动其余六家企业协同发展的核心引擎，“光谷七星”在产业链上的联动效应将进一步放大，有望共同打造出国内独一份的“光电子+半导体”万亿产业资本矩阵，吸引全国范围内的机构资金持续向武汉“光谷硬科技”赛道倾斜。

2026-8-27 : 8月26日上午，2026第九届上海国际广告节在上海市普陀区半马苏河国际会议中心开幕。本届上海国际广告节汇聚来自美国、英国、法国等十余个国家的业界代表和专家学者，马来西亚广告协会、尼泊尔广告协会等多家海外广告协会首次参会。 上海国际广告节组委会主任、上海市广告协会会长杜贵根介绍，本届广告节聚焦人工智能赋能数字广告创新、助力中国品牌出海两大方向，在三天的议程中，将举办中国品牌出海、数字广告合规治理、人工智能技术落地应用、新消费成长以及老字号焕新等主题论坛。 对广告行业而言，人工智能不再是简单的创意辅助工具，而是深度渗透内容生产、智能投放、精准传播、效果运维的全新产业操作系统。今年6月，国家市场监管总局等六部门联合印发文件，首次将广告产业纳入新质生产力战略布局，明确以人工智能深度赋能广告全链条创新，为行业高质量发展锚定了清晰方向。中国广告协会会长张国华认为，人工智能不再是简单的创意辅助工具，而是深度渗透内容生产、智能投放、精准传播、效果运维的全新产业操作系统，推动行业从“工具赋能”加速迈向“智能原生”的全新发展阶段。 在开幕式上，上海市市场监督管理局首次发布了《上海广告发展指数报告（2026）》（以下简称“《报告》”）。《报告》显示，“十四五”时期，上海广告业在产业实力、产业环境、产业创新、经济效益和社会效益五大维度，实现了协同发展，形成以创新为引领、政策为支撑、效益为导向的发展格局，以人工智能为代表的数智技术正在深刻重塑行业发展新范式。 《报告》中提到，“十四五”时期短视频、直播电商等新业态在上海加速普及，2021年帮助上海广告业实现收入增速大幅提升至30.4%。2022年受疫情影响有所下降后，2023年市场回温，这一时期上海广告业同步推进了数字化转型，人工智能生成内容和拓展现实技术与营销领域的融合不断深化，创新发展成为行业的核心方向。 去年上海市全市规上广告企业营收总额历史性突破4200亿元，同比增长12.8%，规模跃居全国首位，占比为20.5%。数字广告营收占比高达85.4%，数字化转型步伐领跑全国。 2025年，上海共有224家广告企业进入全国广告营收的前5%，占比达25.4%。全球知名广告集团如达邦、宏盟、阳狮、电通、汉威士等的中国总部，均设在上海。 《报告》提到，“十四五”期间上海规上互联网广告企业数量持续增长，由230家快速增加到591家。越来越多的企业也投身数字广告赛道，出现了微盟集团、剧星传媒、乐推文化、利欧数字等一大批数字广告领域代表性企业。 上海市市场监督管理局局长李泽龙表示，继去年《上海市支持人工智能赋能广告业创新发展的若干措施》发布以来，今年市政府又印发了《上海市人民政府关于推进服务业扩能提质的实施意见》，未来还将加快广告业的数字化发展，增强数字创新能力。上海市市场监督管理局广告处处长张红冰在开幕式上发布了《上海市推进广告业扩能提质三年行动计划（2026-2028年）》，从数字转型、创意孵化、人才培育到园区建设等方面明晰未来三年广告产业发展路径。 在上海市市场监督管理局指导下，上海市广告协会从2022年1月起，向国家知识产权局申请注册全国首个数字广告证明商标体系，四年来累计268家企业取得授权。2026年度共有114家企业首次获得授权，在上海国际广告节开幕式上，12家获得2026年度一级数字广告证明商标的企业获颁准用证书。 今年7月，上海市普陀区成功获批成为全国首批、上海唯一的国家数字广告产业园试点。普陀区区长赵亮在开幕式致辞中提到，普陀区主动融入上海国际信息广告之都的建设大局，集聚相关企业1700余家，产业规模在近三年内实现了跨越式发展。普陀区将以国家级试点建设为契机，进一步深化人工智能发展，聚焦广告创意创作、智能营销投放、跨境数据营销等细分赛道，加快推动“人工智能+广告”的定位，全力支持广告智能研发和标杆产品打造，搭建普惠、开放、专业的人工智能数字广告技术服务体系。 本届上海国际广告节由上海市广告协会、上海文化广播影视集团有限公司主办，以“智行·质兴”为主题，聚焦AI与数字广告的融合创新，通过“会、展、节”三位一体的深度融合模式，致力于打造一个集思想碰撞、资源链接与产业赋能于一体的全球性专业平台。300多位专家、资深行业人士和企业代表参加开幕式。阳狮集团大中华区首席运营官陈甯、分众传媒创始人兼董事长江南春以及中国传媒大学教授、博士生导师、国家广告研究院院长丁俊杰在开幕式中分享了广告产业新趋势。

2026-8-27 : 在工业品价格持续上涨的背景下，前7月规模以上工业企业营业收入同比增长6.5%，带动规模以上工业企业利润同比增长17.6%。其中7月份，全国规模以上工业企业利润同比增长11.2%。 国家统计局工业司首席统计师于卫宁表示，各地区各部门着力实施更加积极有为的宏观政策，扎实推动高质量发展，工业生产平稳增长，新动能加快成长壮大，规模以上工业企业利润保持较快增长。 工业企业效益持续改善。1-7月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为85.00元，同比下降0.47元，工业企业累计单位成本今年以来持续保持同比下降态势。规模以上工业企业营业收入利润率为5.66%，同比提高0.54个百分点，营收利润率达2023年以来历史同期最高水平。 中国首席经济学家论坛成员庞溟对第一财经记者表示，减税降费、融资担保等各类纾困政策对减轻企业压力见效明显。在工业生产保持稳定增长与宏观政策协同发力的背景下，企业的毛利空间与综合成本控制能力得到了有效改善，费用下降与结构优化继续推动盈利改善，微观盈利基础进一步筑牢。 从三大门类看，1-7月份，采矿业、制造业利润分别增长34.9%和18.8%；电力、热力、燃气及水生产和供应业下降5.8%。 随着“人工智能+”加快拓展、算力需求持续扩张，相关产品需求增加拉动价格上涨，带动与人工智能生产和应用相关的电子行业利润高速增长。 数据显示，1-7月份，电子行业利润同比增长1.1倍，拉动全部规模以上工业企业利润增长9.3个百分点，是规模以上工业企业利润较快增长的主要支撑。其中，以算力芯片、存储芯片为代表的集成电路行业利润同比增长18.5倍，对全部电子行业利润增长贡献率超过八成。 其他相关行业中，与计算机、服务器相关的计算机整机制造、计算机外围设备制造、工业控制计算机及系统制造行业利润分别增长3.3倍、2.5倍、1.6倍；电子器件制造和电子元件制造领域中，电子专用材料制造、半导体分立器件制造、电子电路制造行业利润分别增长226.8%、45.8%、37.1%。 庞溟分析，电子行业显著的高速增长，本质上是新质生产力加速释放与全球人工智能、消费电子产业链周期共振的集中体现，特别是以集成电路（如存储芯片）为代表的高端环节实现了爆发式红利释放。随着人工智能、大数据和云计算的应用加速，电子信息产业的市场空间显著扩大，带动上游零部件和相关制造环节同步增长。与此同时，出口订单恢复与国内产业链配套完善，也为行业盈利提供了坚实支撑。 随着制造业向产业链、价值链中高端转型持续推进，1-7月规模以上高技术制造业利润同比增长50.1%，拉动全部规模以上工业企业利润增长9.6个百分点。从行业看，光纤制造、光缆制造、通信系统设备制造行业利润分别增长468.4%、62.6%、55.0%。 原材料制造业方面，1-7月份，规模以上原材料制造业利润同比增长55.2%，拉动全部规模以上工业企业利润增长7.1个百分点。有色、化工行业利润分别增长91.8%、56.6%，石油加工行业同比扭亏为盈，实现利润总额422.1亿元。 部分传统行业仍承压。1-7月份，汽车制造利润下降20.4%，黑色金属冶炼下降51.2%，非金属矿物制品下降48.2%。庞溟表示，这些行业受制于需求不足、价格下行和产能过剩，拖累整体工业利润的均衡性。电力、热力供应利润下降8%，也显示能源成本与需求结构的矛盾。 于卫宁表示，总体看，1-7月份规模以上工业企业利润实现较快增长。同时也要看到，国际形势依然复杂严峻，国内供强需弱矛盾较为突出。下阶段，要进一步扩大内需，优化供给，统筹推进传统产业升级、新兴产业壮大和未来产业培育，推动新旧动能平稳接续转换，持续巩固工业经济高质量发展基础。 庞溟也认为，7月工业利润延续恢复，结构性亮点突出，为实体经济应对外部复杂环境提供了坚实的基础。高技术制造与原材料行业成为增长核心，而传统行业仍需政策托底。利润率提升与成本下降表明企业盈利质量改善，但行业分化加剧，未来需通过扩大内需、推动产业升级来巩固增长。 展望下一阶段，庞溟表示，整体判断，工业经济仍处于新动能壮大、旧动能承压的转换阶段，利润改善的可持续性仍依赖政策支持与市场需求修复。随着各项政策红利的持续释放与内生动能的深度激发，工业企业效益有望继续沿着高质量发展的轨道稳步前行。

2026-8-27 : 近日，社交平台上广为流传着一张海报，海报宣称“爱她就贷她回家”，落款为“江西银行”，该海报被普遍认为是“彩礼贷”再现。对此，昨日晚间，江西银行在微信公众号发布《关于澄清网络不实信息的声明》，声明称，该行从未开发、推出此类贷款产品，已留存网络传播证据，并已向公安部门报案，切实通过法律途径维护自身商业信誉与合法权益。“我行各类金融产品，均可通过线下网点、手机银行官方渠道咨询办理。请大家切勿轻信网络不实信息，谨防金融诈骗。”江西银行表示。早在2021年，同样位于江西的九江银行就曾卷入过“彩礼贷”事件。当时网络上出现了一张营销“彩礼贷”的宣传图片，图片宣称“彩礼开销不用愁 贷来稳稳的幸福”，最高贷款额度30万元、最长可贷1年、年利率低至4.9%，申请条件要求借款人22周岁及以上，连续工作时间不少于12个月，情侣一方需为行政事业单位正式员工。该宣传图片曝光后在网上引起巨大争议，并引发了婚俗等敏感话题。而后，江西九江市金融管理部门组成的联合调查组，调查显示，“彩礼贷”系该行零售银行管理总部的工作人员在“零花钱”消费贷款基础上，针对新婚客户群体进行的文案设计，未经该行相关程序审批，此工作人员将尚处于设计阶段的文案发至微信朋友圈。随后九江银行公开发布致歉声明，对直接责任人给予停职处理，对部门负责人给予记过处分。“彩礼贷”事件发生后，央行公开发声，表示此类产品打着所谓金融创新的旗号，挑战社会痛点，引导居民过度负债，触及社会公序良俗的底线，脱离了金融服务实体经济的本职。银保监会于当年10月份下发通知，要求银行机构不得开发违反公序良俗、助长社会陋习和不良风气的“墓地贷”“美丽贷”“彩礼贷”等消费信贷产品，坚决打击各种“伪创新”。“彩礼贷”之所以争议巨大，与当下部分地区的高额彩礼有关。今年2月3日对外发布的《中共中央 国务院关于锚定农业农村现代化 扎实推进乡村全面振兴的意见》提出，持续整治农村高额彩礼，加强省际毗邻地区联动治理。引导树立正确的婚恋观、生育观、家庭观，培育简约文明的婚俗文化。另外，据公开报道，8月26日，江西赣州召开部分省份农村高额彩礼问题综合整治经验交流会，会议指出，经过持续整治，农村高额彩礼水平呈现持续下降趋势，“零彩礼”“低彩礼”家庭占比大幅提升，婚事简办、节俭办婚成为农村婚恋新潮流。尽管农村高额彩礼整治取得了积极进展，但整治进展还不平衡、整治成果还没有得到充分巩固，一些地方农村高额彩礼问题仍然突出。“农村高额彩礼涉及一些深层次社会经济问题，必须深化规律性认识，以钉钉子精神狠抓落实，推动整治工作往深里走、往实里落。”中央农村工作领导小组办公室有关负责人说。

2026-8-27 : “店里的电动自行车都可以调速，但是现在查得严，你可以先给电动自行车上牌，核验通过后再把车拿回店里调高速度，一般最高车速可以调到30km/h。”8月26日，一家头部电动自行车直营店人士介绍电动自行车调速方法时如是说道。当日，第一财经走访广州多家电动自行车门店了解到，不少门店仍可以提供电动自行车调速服务，但碍于目前防篡改的技术手段，大多数电动自行车最高时速仅能提升至30km/h，且需要在上牌后才能解除限速，篡改方法较过去更难，最高车速也难以改到100km/h及以上。自从电动自行车新国标正式实施，最高设计车速25km/h的争议声此起彼伏，尤其是对于外卖员、快递员等追求高时效的人群，这一车速无法满足他们的工作需求。记者在走访中了解到，绝大多数外卖员都提高了电动自行车最高车速，有的可达到90km/h。一家头部外卖平台的外卖员李刚（化名）告诉记者，自己的车是旧国标电动自行车，最高车速可以达到60km/h。“我们配送范围一般是5公里内，虽然现在配送超时不扣钱，但是会扣分。而且如果按25km/h行驶，1个小时只能送2单外卖，赚不到20元。”根据道路交通安全法修订草案，电动自行车的最高道路实际行驶限速已经从15km/h提升到20km/h。（住：道路实际行驶速度要求小于20km/h；产品出厂设计速度要求小于25km/h）。但真实道路行驶中，电动自行车车速往往高于这一速度，当道路安全与真实需求出现错位，该如何平衡？新国标后调速更难了“绝大多数电动自行车限速一般可以提升到30km/h，部分型号的电动自行车限速可以调至40km/h至50km/h。”广州一家电动自行车修理店老板吴锐（化名）告诉记者，自从电动自行车新国标实施后，解除限速的技术难度大幅上升。他称，原本用解码器篡改限速很容易操作，但现在不仅需要更换控制器，还需要协同调试电池、充电器等部件，技术上较难匹配且成本比以前高。另一家电动自行车二级经销商黄强（化名）告诉记者，店里的电动自行车默认最高车速可调至30km/h，并且出于时间、成本考虑，部分品牌的低价车型无法解除限速。此外，如果电动自行车车速需要调到40km/h以上，他需要将车返回一级经销商处尝试修改，原因是解除限速的技术难度较大。显然，新国标通过技术手段防篡改在一定程度上改善了此前的市场篡改车速的乱象。但另一方面，消费者仍对“电驴”最高设计速度仅25km/h存有争议。记者走访的过程中了解到，大多数的电动自行车门店出于车主实际需求，把限速提升至30km/h是最常见的情况，较车辆出厂的最高设计速度高出5km/h。但30km/h的最高车速只能满足普通消费者需求，无法满足外卖员、快递员等依靠时效赚钱的人群。吴锐表示，自己改过速度的车中，一般是外卖员才会要求电动自行车最高车速达到50km/h以上，普通消费者基本上30km/h的最高车速已经够用了。随后，记者采访了多名外卖人员，他们的电动自行车均已篡改速度，最高车速在50km/h至60km/h。即使是外卖员新购置的电动摩托车，也更换了控制器，最高时速可以提升到90km/h。李刚告诉记者，现在新国标电动车解除限速比较难，但自己的电动自行车是旧国标，不归新国标管。他说：“我的旧国标电动车用了3年，平日里主要就是换电池，如果车坏了再买一辆旧国标二手车，不上牌或者套用之前的牌，只要不被查到就行。”安全仍是第一考量近日，在道路交通安全法修订草案中，电动自行车道路行驶速度上限已调高至20km/h。但真实使用中，电动自行车的最高车速远超这一数值。“最高车速20km/h，普通家用的电动自行车都嫌慢，外卖员更难接受。”一家外卖站点的负责人告诉记者，行业对配送速度有要求，外卖送得快、单更多、钱也更多，骑手也只能适应。李刚表示：“如果车速60km/h，1个小时可以配送大概5单，比20km/h车速下的配送量翻倍。”最新数据显示，全国网约配送员规模超1200万；相关平台累计注册骑手接近2000万。2025年发布的《基于自然驾驶数据的外卖骑手配送特征分析》中提到，研究结果表明，外卖骑手每单平均配送时间为11.2分钟，其中等待时间、行驶时间与交付时间分别为2.9分钟、4.8分钟和3.5分钟。受订单配送时间限制，外卖骑手普遍存在明显的超速行为，而超速持续时间越长，发生交通事故的风险越高。此外，2022年发布的《城市电动自行车交通安全发展趋势及应对策略》中提到，电动自行车驾驶人超速、闯红灯、逆行等交通违法行为频发，相关交通事故已占中国城市道路交通事故总量的10%。为了平衡电动自行车与超速带来的事故风险，2018版的电动自行车已经将最高设计车速从20km/h提升到25km/h，目前仍旧延续这一最高车速。但25km/h的最高设计车速仍旧备受争议。根据此前工信部发布的电动自行车新国标修订内容说明，最高设计车速不得超过25km/h是考虑如果车速过快，将直接增大交通事故发生概率，一旦遇到紧急情况，骑行人作出相应避险动作的时间很短，且刹车距离也会相应变长，很容易与其它交通工具或行人发生碰撞等。但电动自行车非法改装等问题仍存在。市场监管总局消息提到，将非法改装电动自行车违法行为纳入2025“守护消费”铁拳行动方案。整治行动以来，全国市场监管部门共立案查办电动自行车有关质量违法案件3.55万件，其中非法改装案件1.5万件，移送公安机关212件。基于频繁出现的非法改装问题，电动自行车新国标加强了“三位一体”的防篡改设计，要求企业对电池组、控制器和限速器采用防篡改设计，三者相互绑定与协同验证，单独改动任何一个都可能使车辆无法正常运行，从技术根源上解决篡改速度、更换大功率电池等行为。同时，每一辆电动自行车都要求车辆、电池、充电器绑定专属二维码，监管可以依码溯源。黄强称：“溯源可以找到对应的企业，所以现在如果有调速需求往往直接找销售电动自行车品牌的门店，其他修理店、改装店很难调速。”今年以来，多地持续开展电动自行车整治行动。北京市市场监管部门、广西市场监管局等针对电动自行车发现的问题，对雅迪、爱玛、台铃、九号等多家电动自行车生产企业集中约谈。自贡市对美团、淘宝闪购、京东配送等平台所属的13家即时配送合作商及运营站点开展集中约谈，其中提到要强化骑手安全培训、科学优化配送考核算法等。赣州市召开推进外卖快递平台企业规范交通安全管理工作会议，并分析了外卖快递行业交通安全突出问题，指出要发挥骑手“移动监督员”作用，鼓励举报相关违法线索等。

2026-8-27 : 当地时间8月26日，OpenAI正式发布Hugging Face安全事件技术调查报告。独立调查机构METR和Redwood Research同日披露，约1200个本应彼此隔离的AI智能体通过一个未经授权的“留言板”相互通信，发送了超过7万条消息和文件，其中约700个智能体直接参与了对Hugging Face系统的攻击。 OpenAI将此事件定性为对全行业的一记警告：在缺乏适当安全防护的情况下，高度智能的AI智能体现已能够绕过技术管控、通过未经批准的渠道协作、并采取人类从未指令的危险行动。 报告披露，驱动此次攻击的主要是一款仅限OpenAI内部使用的研究模型，GPT-5.6 Sol仅参与部分环节。整个攻击过程包括建立通讯、突破网络、获取凭证、利用漏洞横向扩散。 5月12日，一个智能体在OpenAI内部用于提供软件包访问的Artifactory服务中，通过目录命名的方式留下了一条消息，询问其他智能体是否有缺失文件，该操作无意中打开了一条跨实例的通信渠道，多个智能体随后开始在其中交换信息，逐渐形成了一套未经授权的协作网络。 此后，智能体通过服务器端请求伪造漏洞获得互联网访问权限与Artifactory管理员权限。持续的高频活动在7月4日导致Artifactory服务中断，OpenAI安全团队于次日介入并重建了服务，封堵了已知漏洞、移除了共享凭证。 但智能体并未被真正阻止，7月8日，它们发现Artifactory暴露了一个未经身份验证的WebDAV接口，通过该接口重建了留言板，并再次获得互联网访问权限。 留言板重建后，超50个智能体迅速涌入，并将留言板升级为高度结构化的协作空间：智能体为消息添加分类标签、开发收件箱式个人通信目录、建立用于协调行动的“HOLD”和“VETO”指令系统，甚至为防御冒充而开发了密码学签名方案。 一个拥有更大计算预算的新智能体接手后，在留言板上统筹多个并行的“作弊研发”项目，数百个智能体被分配到不同任务中，包括寻找通用作弊方法、分析评估系统逻辑，以及为外部攻击储备工具。 之后，多个智能体渐次发现Hugging Face用户凭证、生产凭证、服务器root级控制权，并利用VPN凭证绕过网络边界，进一步渗入内部源码和消息平台。直到7月13日Hugging Face逐步锁定入侵权限，攻击链条才逐渐平息。 整个攻击过程的核心驱动逻辑是：智能体并非恶意“入侵”Hugging Face，而是在ExploitGym评估中遇到了无法用正常方式完成的任务，于是转向寻找作弊途径。它们推断Hugging Face可能保存着评估任务的答案或评分器实现细节，因此选择攻击该平台以获取信息。 独立调查揭示了更令人警惕的细节。METR报告指出，智能体不仅实现了高度有序的协作，还将自身编入“蜂群”，自愿承担个人风险参与实验以帮助集体。OpenAI在报告中承认，如果当时已部署的思维链监控系统正在运行，它本可以在模型攻陷Hugging Face系统的一天多之前就发出警报。 事件的冲击波迅速扩散。8月4日，英国人工智能安全研究所发布报告称，在对Anthropic Mythos 5和OpenAI GPT-5.6-Sol的评估中，智能体在真实互联网上采取了未经授权的行动。最严重的一起案例中，一个智能体创建了多个虚假网络身份，通过社会工程学向真实GitHub维护者施压，要求批准恶意代码；当拉取请求受到质疑时，该智能体还修改了活动记录使其看起来并无恶意。 8月19日，OpenAI宣布暂停部分前沿模型的强化学习训练，原计划规模最大的前沿训练仍被搁置。 过去一个月内，OpenAI和Anthropic接连发布安全事件报告，两家头部模型公司不约而同地主动踩下了刹车，标志着行业已进入一个前所未有的安全临界点：模型能力的跃迁速度，正逼近现有安全防线的承载极限。

2026-8-27 : 8月27日，A股四大指数多数高开，上证指数微跌0.02%，深成指涨0.26%，创业板指涨0.67%，科创综指涨0.86%。 盘面上，半导体、算力硬件产业链走强，CPO、PCB方向领涨。黄金、煤炭板块回调；工业金属、核聚变、数字货币题材走弱。市场逾3100股下跌。 个股方面，大普微高开超17%，公司签订约34.91亿元企业级PCIe SSD销售订单。 光大证券认为，随着大宗品涨价等带来消息催化，资金在连续调整后开始试探做多。但量能不足、局部业绩兑现压力、外围不确定性犹存，行情修复的基础并不稳固。短线市场仍处于缩量震荡磨底、情绪修复阶段。

2026-8-27 : 【机构：全球信用重构或将抬升黄金价格中枢】近期黄金价格先“涨”为敬，8月中旬以来上涨节奏进一步加快，伦敦金现货价格重新站上4600美元。受美国30年期国债收益率创下2007年以来新高、美国财政部出手干预债市等因素影响，市场对美元信用的担忧持续升温。黄金作为信用对冲工具获得市场资金关注，其货币属性迎来价值重估。机构分析，市场对美国财政状况的担忧、全球央行购金需求，是支撑金价的中长期核心逻辑，全球信用重构或将抬升黄金的价格中枢。(华尔街见闻)

2026-8-27 : 【天风证券：以De-Risking路径锁定创新药高成长机会】天风证券研报称，2025年起中国创新药BD出海进入快速增长期，2026年上半年出海交易总金额同比增长34.5%，全球占比已超30%；同时海外新药投融资持续回暖，全球GLP-1、小核酸、ADC等新分子药物处于研发与商业化黄金期带动CDMO需求。创新药行业经历2025年系统性的资产价值重估之后，市场对确定性的需求显著提升，锚定低风险、高景气方向成为当前投资的核心命题。当前创新药投资逻辑是以De-Risking路径锁定创新药高成长机会。随着创新药产业链景气度提升，建议关注大单品放量及相应机会。(华尔街见闻)

2026-8-27 : 8月26日10时30分许，因尼泊尔一侧发生泥石流灾害，造成西藏日喀则市吉隆县吉隆口岸重大人员伤亡、失联。（此前报道：西藏吉隆泥石流灾害已致3人遇难265人失联） 西藏日喀则吉隆县遭受泥石流灾害后，应急管理部、国家消防救援局调派中国救援队111名消防救援指战员，携带侦检、救生、破拆、通信、保障等装备物资，从成都双流国际机场乘包机赶赴灾害现场增援。 总台记者蒋林介绍，日喀则一共有两座机场，分别是日喀则机场和定日机场。为了能够向更近距离的定日机场进行救援力量投送，经过多方研判，决定采用包机投送的方式。 目前，首架中国救援队包机已起飞，计划8点半之前抵达定日机场。 搭载移动基站和卫星通信系统 翼龙无人机已抵达任务区上空 昨天（26日）下午，从四川起飞的一架翼龙无人机，于今天（27日）凌晨两点钟抵达任务区的上空。无人机身上除了搭载可视的高清摄像头，可以对事故区域进行全方位侦测之外，还搭载了三大运营商的移动基站和卫星通信系统。目前，这架翼龙无人机已经开始在进行应急通信保障工作。 吉隆口岸方向发现堰塞湖 救援难度增大 西藏日喀则军分区报道员王乾介绍，目前西藏日喀则军分区共出动了158人、工程机械4台、车辆20余台全部位于吉隆镇待命，同时携带了生命体征测试仪以及相关救援工具。目前，当地下起了雨，同时吉隆口岸方向发现了堰塞湖堵塞，泥石流边缘距吉隆口岸约2.5公里，泥石流边缘的厚度接近1.5米，给后续救援带来了很大困难。边防连昨天（26日）下午已赴现场进行勘查，后续将派出观察哨研判次生灾害风险。 吉隆镇安置点帐篷陆续搭建 应急电力已接通 27日凌晨，总台记者已抵达吉隆镇一处临时安置点，距吉隆口岸约20公里。当地正持续降雨，体感温度约10℃。记者从气象部门了解到，未来三天吉隆口岸到定日机场一带预计有雨，可能对救援造成一定影响。 记者在现场看到，该处安置点已搭建约30顶帐篷，每顶配备4个床位及被褥、枕头等。 临时安置点电力保障设备、应急照明灯已启用，还有充电设施可供使用。目前，吉隆县至吉隆口岸的道路通行中断，各方救援力量正陆续赶往吉隆口岸区域。 西藏自治区交通运输厅启动一级应急响应 灾情发生后，西藏自治区交通运输厅成立交通运输应急抢险指挥部，启动交通运输行业一级应急响应，派出工作组于当日赶赴灾害现场，并部署梯级应急力量投入抢险救灾工作，实施24小时应急值班制度。 截至8月26日22时，已在吉隆县集结公路保通、机械操作手等抢险人员40多人，挖掘机、装载机、推土机、自卸车、应急电源车等机械设备和车辆43台（套），储备钢架桥、钢丝笼、铅丝笼、编织袋、波纹管等应急物资；就近协调相关公路养护单位，组织调度抢险人员119人和挖掘机、装载机等机械设备93台（套）迅速向灾区驰援；同时指挥调度全区公路养护系统和中国交建、中国中铁、中国铁建、西藏天顺公司、武警交通某支队等集结应急预备人员423人、机械设备220台（套）进入待命状态，随时赶赴灾区投入抢险救灾工作。 此外，根据西藏自治区交通运输厅部署，相关单位正在对交通运输行业受灾情况进行全面摸底，同时全力开展通往灾区的道路保通工作。截至26日22时，通往吉隆县的G318、G219、G216线等相关国省干线公路安全畅通。 水利部派出水文监测队伍赴受灾流域开展应急水文监测 8月26日晚，水利部紧急会商部署西藏吉隆泥石流灾害应急处置工作，立即派出水文监测队伍赴受灾流域开展应急水文监测，加密加强吉隆口岸上游流域降雨预报、水文监测预警特别是普热普强藏布与错坚河交汇处堰塞湖监测研判，为下游抢险救援提供支持，坚决防止次生灾害发生。同时要深入开展错坚河冰川崩泄影响范围对比监测研判，从速从细排查沿途村庄及农村供水工程等受损情况，完善雨水情监测预警体系，加快水毁水利设施恢复重建。

2026-8-27 : 当地时间8月26日，英伟达（NVDA.O）公布截至2026年7月26日的2027财年第二季度财报。财报发布前市场存在顾虑，英伟达曾连跌7天，但财报发布后，英伟达盘后涨超4%。从财报看，第二季度英伟达营收962亿美元，同比增长106%，环比增长18%，超过此前分析师平均预期；GAAP净利润597亿美元，同比增长126%，环比增长2%；GAAP毛利率75%。“AI到达了拐点，正在做有用的工作。”英伟达CEO黄仁勋表示，计算需求在加速增长，现在迎来新AI实验室和初创企业的黄金时期，多个前沿实验室同时在扩展计算能力。英伟达多项数据超过此前市场预期，该公司还提供了更清晰的未来收入指引，但同时也透露了来自存储等供应限制的影响。多项数据超预期分业务看，第二季度英伟达数据中心业务收入890亿美元，同比增长117%，环比增长18%，超过此前分析师平均预期。数据中心业务收入中，来自超大规模云服务商的收入487亿美元，同比增长102%，来自AI云、工业与企业客户的收入403亿美元，同比增长138%。此外，第二季度英伟达边缘计算业务收入72亿美元，同比增长27%，环比增长13%。英伟达表示，边缘计算业务收入增长主要得益于Blackwell工作站销售强劲。从产品结构看，第二季度，Blackwell架构的产品占英伟达收入的绝大部分。英伟达还透露，该季度英伟达向中国客户交付的Hopper 200产品收入，占数据中心总收入的1%以下。此外，黄仁勋表示，Vera Rubin现已全面生产。英伟达CFO Colette Kress透露，本月早些时候，英伟达已经开始量产Vera Rubin，并已从所有主要的超大规模云服务厂商、AI云和系统OEM（代工）厂商收到了采购订单。她表示，英伟达预计Vera Rubin将成为英伟达史上最快量产的产品。对于2027财年第三季度，英伟达的营收指引中点为1080亿美元，上下浮动2%。营收指引中点超过此前分析师平均预测。GAAP毛利率预计为74%，上下浮动50个基点。Colette Kress表示，预计Vera Rubin将占第三季度数据中心收入的约20%。英伟达此次透露了公司对更长期业绩的展望。在财报电话会上，Colette Kress表示，英伟达预计2028财年营收将增长约70%。此外，英伟达来自云服务行业的未完成订单价值超2万亿美元，2026年前五个超大规模云服务商的订单量近8000亿美元，2027年近1.3万亿美元。黄仁勋表示，英伟达此前从未提前一年给出业绩指引，现在是有了更强的可见度。Colette Kress还透露，英伟达从每吉瓦Hopper平台部署中看到的收入机会大约是180亿美元，Blackwell平台达到250亿美元，Vera Rubin则达到400亿美元。英伟达今日还宣布扩大与亚马逊云AWS的合作关系，AWS从当前季度到2029财年将部署200万个英伟达GPU。CPU方面，Colette Kress表示，预计每个主要的超大规模云服务商、AI实验室都将部署Vera CPU，英伟达看到了大约200亿美元的服务器CPU需求。初步预计英伟达2028财年CPU收入将增长一倍以上，英伟达将成为全球领先的服务器CPU供应商之一。股东回报方面，英伟达表示，第二季度公司以回购股份和现金股息的形式向股东返还了约260亿美元。截至第二季度末，公司剩余约990亿美元的股份回购授权。英伟达将于10月1日向股东支付下一次季度股息，每股0.25美元。供应面临限制供应限制成为英伟达此次财报电话会上备受关注的焦点。2027财年第二季度，因内存和系统价格高企导致的消费类PC销售疲软，英伟达边缘计算业务收入增长幅度受到一定程度的抑制。Colette Kress表示，英伟达对2028财年营收增长的预估已经考虑到了供应限制的因素。预计至少到2028财年，供应仍将是制约增长的瓶颈，英伟达正面临内存价格极端高企的局面，内存价格上涨幅度超出公司此前预期，且预计明年价格还会更高。黄仁勋表示，公司面临的需求增长大于70%，供应情况导致可以交付的订单预计增长70%。英伟达表示，公司与供应商达成广泛的合作，以满足关键组件的多年需求，公司相关的承诺金额从上季度的1190亿美元增长至该季度的2790亿美元，主要与存储器采购有关。提到成本上涨对毛利率的影响，Colette Kress称，预计2027财年第四季度毛利率将在71%~72%之间的范围触底，2028财年预计稳定在72%~73%之间。关于供应链在什么环节面临最严重的限制，黄仁勋并未直接回答，而是表示整个供应链都受到挑战、每个人都全力以赴，“有趣的一件事是我要弄清楚去哪里吃晚饭、跟谁吃晚饭。（吃完）第二天他们的股票价格就翻了一番。”回应循环融资质疑英伟达还在这份财报和随后的电话会议上谈及公司的新业务。英伟达透露了与客户的合作模式包括数据中心租约转让。英伟达称，为数据中心获取土地、电力等配套设施十分关键，但AI云和模型开发商对AI基础设施的需求超过了其资产负债表和长期信贷支撑能力，因此，英伟达与部分客户达成合作，帮助客户获得所需的计算设施。根据相关协议，英伟达将从基础设施的前期销售中获得收入，并在满足特定条件时，将参与AI云服务厂商从第三方客户获得的收入分成。英伟达解释称，公司签署了为期约15年的数据中心租赁协议，预计将在2028财年至2029财年间陆续生效，计划将这些数据中心租约转让给第三方。Colette Kress在财报电话会议上补充，随着时间推移，预计该模式可拓展英伟达的可触达市场，并有望在中长期推动数十亿美元的营收增长。Colette Kress还表示，英伟达为一个AI实验室的基础设施建设提供了信用增级，“我们知道有人会称之为循环融资，但我们有不同看法。我们正在经历一场重大的计算平台变革，预计一些企业将成为历史上规模最大的一批科技公司。相信根据需求强度、回报等衡量，这些‘投资’都将表现出色，而英伟达面临的风险有限。”Colette Kress还透露，英伟达对前沿AI实验室的投资额近500亿美元，但投资金额只是英伟达同期自由现金流的一小部分。黄仁勋补充称，英伟达对几个AI实验室的投资是“千载难逢”的机会，唯一的遗憾是没有更多、更快地投资，其中有两家公司可能很快会上市，其他公司也可能跟进，他有信心这些实验室在未来相当长一段时间内将用英伟达的产品进行大量计算。英伟达高管也在财报电话会上回应了客户自研芯片的动作。黄仁勋表示，这些XPU（AI加速器）芯片许多是用于推理的特定芯片，且用于一个云业务内。英伟达与之不同，是一个完整的AI工厂平台，可以在每个云中运行。Colette Kress表示，超大规模云服务商之外有一个巨大的市场，那些客户对于自研定制芯片没有兴趣，英伟达可以服务这些主权AI、新云厂商和企业等客户。美股8月26日，英伟达跌1.59%，盘后涨超4%。