2026-10-20: 今年前三季度经济数据公布后，四季度供需两端稳增长工作思路进一步明确。 国家统计局数据显示，今年前三季度，规模以上工业增加值同比增长5.3%；其中9月规模以上工业增加值同比实际增长5.5%，增速较上月加快0.3个百分点。高技术制造业、装备制造业增势亮眼，传统产业活力持续释放，新兴产业加速成长，未来产业加快布局抢滩。 需求端，消费、投资等内需指标也出现积极回暖。前三季度，最终消费支出对经济增长的贡献率为46.7%，比上半年提高了0.7个百分点。全国固定资产投资同比下降7.2%，与1～8月份持平，结束了今年3月以来持续下行的态势。 工信部总工程师王卫明10月20日在国务院新闻办发布会上表示，工信部正在研究起草新一代智能制造的有关政策措施，加快推动人工智能与制造业深度融合，着力培育新动能。 面对经济运行中需求不足、供强需弱等矛盾，日前召开的国务院常务会议提出“继续研究储备提振内需的政策举措”。10月20日，国家发改委国民经济综合司副司长左刚透露，积极顺应内需发展的阶段、条件、方向等变化，正在研究制定扩大内需战略实施方案（2026-2030年），并将加快推动印发实施。 新一代智能制造加速布局 新一代智能制造作为人工智能与先进制造技术深度融合的新型生产方式，是我国由制造大国走向制造强国的核心战略支撑。 今年9月召开的全国先进制造业大会明确提出，要以新一代智能制造为主攻方向，加快推动制造业智能化、绿色化、融合化发展。 王卫明表示，发展新一代智能制造，关键在于推动人工智能技术与制造业全链条深度融合，提升装备和系统的自感知、自决策和自执行能力，促进生产方式和企业组织形态变革，探索形成新的制造模式，帮助企业降低成本、提升效率，更好满足多样化市场需求。 他介绍，将充分发挥我国人工智能创新活跃和制造业场景丰富的独特优势，重点做好四方面工作：梯度培育智能工厂，创新发展智能装备，加快智能技术攻关和推广应用，深化智能制造国际合作。 工信部明确，支持企业围绕研发设计、生产制造等核心环节，建设高质量工业数据集，开发先进适用的垂域大模型和各类工业专用模型，探索工业智能操作系统研发，推动数据、模型、软件和装备相互适配、高效协同。围绕智能排产、参数调优、缺陷检测、设备运维等场景，实施模数共振行动，稳妥开展工业智能体研发与应用验证，成熟一个、推广一个。 第一财经记者近期在调研中了解到，不少制造业企业加快智能技术攻关和推广应用，打造智能工厂。在浙江桐乡，拥有全球规模最大玻纤生产能力的中国巨石集团，正积极推进玻纤“数字技术+制造技术”融合发展。 中国巨石数字技术中心主任于亚东告诉第一财经，通过AI嵌入，让机器设备自动对异常数值进行研判、干预、纠正、检查，并形成闭环。尤其在研发创新模式的探索，创新应用AI技术开展学科知识—方案设计—实验验证的研发新范式，实现配方自我迭代优化，从而大幅缩短试验周期，提升研发效率。 从“单点突破”向“全域赋能”跨越、从“基础建设”向“价值创造”升级，让数据说话已成为车间运营的常态。截至目前，中国巨石各基地数字工厂全面迭代成型，全年配套建设33项智能化投资改造，还打造了18项玻纤工业AI应用场景，助力工厂全要素生产率再创新高。 扩大内需战略实施方案将出台 前三季度，内需对经济增长的贡献率达到74.8%，依然是拉动经济增长的主动力和稳定锚。 左刚表示，14亿人民对美好生活的向往和产业持续迭代升级，蕴藏着巨大内需潜力。按照党中央、国务院决策部署，积极顺应内需发展的阶段、条件、方向等变化，正在研究制定扩大内需战略实施方案（2026-2030年），并将加快推动印发实施。 下一步，国家发改委将会同有关部门，以更大力度、更实举措有效扩大内需。左刚介绍，具体包括三方面举措：坚持惠民生和促消费相结合，大力提振消费；坚持投资于物和投资于人紧密结合，积极扩大有效投资；完善扩大内需体制机制，促进供需高效畅通循环。 促消费方面，统筹促就业、增收入、稳预期，合理提高公共服务支出占财政支出比重，加大直达消费者的普惠政策力度。推动商品消费扩容升级，促进新能源汽车、智能产品等商品消费。适应不同群体需求扩大优质服务供给，完善生活服务消费，扩大养老消费，支持托育消费，促进文化演艺、旅游服务、体育赛事等产业发展。清理取消消费不合理限制性措施。进一步扩大入境消费。 稳投资方面，强化“十五五”规划纲要109项重大工程与“六张网”规划建设协同推进，组织做好六网协同场景示范。用好超长期特别国债资金，加快新型政策性金融工具资金投放使用，加大对社会民生、科技创新、产业升级、安全韧性等领域补短板、锻长板支持力度。 此外，国家发改委将出台全国统一大市场建设条例，统一产权保护、市场准入等基础制度规则，完善有利于统一大市场建设的统计、税收、考核制度，清理优化不合理限制性措施。持续深化地方政府投融资模式、居民收入分配制度等方面改革。完善相关标准体系，提升商品和服务供给质量。高标准联通市场设施，降低全社会流通成本。 东方金诚首席宏观分析师王青对第一财经分析，受上年同期基数下行等影响，三季度社零增速较二季度略有上行，但当前消费偏弱局面仍有待改善。背后是受补贴政策退坡、房地产市场持续调整、居民消费信心偏弱等因素叠加影响。接下来财政金融协同促消费政策有望进一步加力，各地财政部门会出台更多促消费政策，四季度消费增速有望加快。 多举措激发民间投资活力 国家统计局数据显示，今年1～9月民间投资同比增速为-10.4%，降幅较1～8月扩大0.3个百分点。扣除房地产开发投资，1～9月民间投资同比-6.7%，弱于1～8月的-6.4%。 民生银行首席经济学家温彬分析，民间投资降幅扩大，原因包括房地产投资延续收缩、企业经营预期改善尚未转化为投资意愿、增量政策对民间投资的带动尚未充分显现等。9月民营企业销售和利润预期有所回暖，但投资意愿继续走弱，企业更加重视资金周转和经营安全，对新增项目投资保持谨慎。 为激发民间投资活力，近期，国家发改委向民营企业公开推介了2批共88个投资项目，计划引入民间资本311亿元。 国家发改委民营经济发展局副局长刘丹表示，这些优质项目，是向广大民营企业发出的一份“诚挚邀约”，给项目方与民营企业架起了一座桥梁，希望以项目推介为抓手，着力破解项目投资信息供需不对称难题，持续拓宽民间投资渠道，切实保障民营企业既有“入场券”，又有“项目单”。 他介绍，整体来看，两批项目推介有三个方面特点：一是精准贴合企业投资需求。二是线上线下拓展推介渠道。三是参与方式更加灵活多样。企业可根据自身经营实际，通过参股、控股、特许经营等多种方式参与项目建设，不设置不合理门槛。 项目公开推介后，各方反应积极。据初步统计，民营企业与项目单位开展对接、咨询累计300余次，部分热点投资项目收到20余家民营企业的合作意向，一些项目已经取得实质性进展。 刘丹表示，将在常态化做好项目推介的同时，不断强化顶层设计，打出“政策+项目+场景”协同发力的组合拳，重点做好三方面工作。一是持续破除隐性壁垒，让民营企业放心投。二是持续强化要素保障，让民营企业投得动。三是持续推动场景开放，让民营企业多参与。 自2023年7月国家发改委建立政企常态化沟通交流机制以来，国家发改委主要负责同志已先后组织召开31场民营企业座谈会，面对面听取151家民营企业意见建议，这项工作已逐步成为每月定期开展的制度性安排。 不少民营企业家表示，座谈会架起了政企双向沟通的“连心桥”，有效打通了信息堵点、拉近了心理距离，让企业建议得到更快更好响应，也让政策制定能够更接地气。

2026-10-20: 全球航运领域的年度标杆盛会再度拉开帷幕。 10月20日，2026北外滩国际航运论坛在北外滩世界会客厅开幕。围绕“共同的挑战，共同的使命——共促全球航运韧性发展”这一主题，论坛展开为期两天的讨论。 今年的开幕式和国际海运主论坛参会嘉宾近600人，外宾约200人，创历史新高。论坛期间发布的成果总数超过90项，为历届之最。 一系列“刷新纪录”的数字背后，是全球航运界对中国市场与上海枢纽的持续加码。面对全球不确定性风险加剧的挑战，这场汇聚50多个国家和地区、超800名嘉宾的行业盛会，试图为全球航运韧性发展给出下一阶段的答案。 上海市委副书记、市长朱忠明在开幕式致辞时指出，上海将持续完善海港、空港、邮轮港和集疏运体系，协同共建长三角世界级港口群、机场群，进一步增强航运网络的联通性和稳定性。坚持高端引领，加快集聚高端航运服务要素，聚焦关键领域加大政策创新力度。坚持创新驱动，着力推动航运数智绿色转型，深化航贸数字化建设，提升多元绿色燃料加注能力，推进国际绿色航运走廊建设。坚持安全为要，提供更多航运风险管理工具，加强风险预警和应急救援能力建设，着力提升航运韧性安全水平，更好保障航运高质量发展。 航运如何适应“不太安稳”的世界 国际海事组织秘书长阿塞尼奥·多明格斯在开幕式主题演讲中表示，今年以来，霍尔木兹海峡及其周边海域已发生110多起针对商船的袭击，至少24名海员丧生。他呼吁，航行安全必须得到尊重，海员必须得到保护。 “目前确实处在一个不太安稳的局面中。”安特卫普-布鲁日港首席商务官唐豪凯（Tom Hautekiet）的判断，几乎是当前全球航运的共同感受。 面对国际航运安全韧性遭遇的多重风险挑战，我国交通运输部部长刘伟在开幕式致辞中提出三点主张：共同构建多元韧性的海运通道网络，提升关键通道抗风险能力，加快港口基础设施更新改造；共同促进航运数智化、绿色化发展；共同维护国际航运发展秩序，支持国际海事组织（IMO）发挥更大作用，完善全球海运治理体系。 危机之下，行业也在加速进化。“每个人都在适应危机，适应速度比十年前快得多，这也就是新常态。”唐豪凯说。吸引新客户、调整航线、引入新船型、增加仓库安全库存……航运企业和港口正用更快的反应重构供应链。作为欧洲重要门户，安特卫普-布鲁日港需要更深入地理解中国货主——大量货物从中国出口至欧洲。今年，他们计划加大对中国市场投入、扩充在华本土化团队；未来几十年，亚洲到欧洲的货量仍将持续增长，港口正为此扩建集装箱吞吐能力。 海运与航空：上海的两条跑道 除了开幕式，今年的北外滩国际航运论坛还设立国际海运和国际航空2个主论坛，以及海上交通安全、金融与保险、数字与智能、绿色与低碳、司法与仲裁5个主题论坛。同期还将举办60多场活动。 在20日的国际航空主论坛上，上海市副市长贺青指出，地缘冲突扰动能源价格，深刻重塑着全球航线组织运力投放布局与国际中转流向。航空枢纽之间的竞争逻辑也随之迭代，国际航线联通水平、枢纽运行组织效能、产业链供应链韧性、能源保障实力以及国际规则适配能力已越发成为核心要素。面对全球航空业变局，上海无疑将充分发挥中国超大市场与产业链、供应链安全稳定的优势，持续做强全球资源配置功能，助力客货要素高效流转，为波动中的全球航空业注入更多确定性。 海运与金融保险的联结同样紧密。金融与保险论坛上，国家金融监督管理总局财险司一级巡视员王叙文表示，全球近三分之一的海运贸易与中国相关，为全球航运保险提供了广阔空间。交通运输部副部长李兴湖给出数据：2025年，我国海上货运险保费占全球的19%，居全球第一；船舶险保费占全球的11%，居全球第二。上海市副市长卢山透露，上海船舶险、货运险业务规模居全国第一，下一步要努力提供一套公共品，实现风险可计量、价格可发现、资产可估值、争议可裁决。 成果从纸面走向现实 今年论坛发布成果总数创历届之最，而去年发布的成果同样没有停留在纸面。它们正在以实质性的延续与深化，为今年的“创纪录”提供注脚。 其中，交通运输部去年发布的全球绿色航运倡议、中国船级社三大国际功能落户上海等成果，今年均有新的进展。 （高端服务十大创新成果在开幕式上集中发布） 中国船级社在现场宣布，船海国际技术标准创新功能、航运技术国际交流合作功能已于今年9月底前落地上海，10月正式揭牌。继国际船舶检验业务运营功能在沪运行之后，三大功能建设至此完备，构成从市场需求到技术标准再到国际输出的完整闭环。 长三角是我国船舶科研、设计、制造的高度聚集区，上海集全球海事机构、国际船东、各国船旗主管机关于一身，涉外海事交流活跃。三大功能落户上海，既与船海产业链深度融合，也有望补齐高端船检服务短板，增强我国在全球海事治理中的话语权。 绿色航运走廊也在加速延伸。《上海港-汉堡港绿色航运走廊发展目标和路线图》《上海港-墨尔本港绿色航运走廊实施计划纲要》在论坛期间正式发布。从2022年携手洛杉矶港/长滩港发起全球首条跨太平洋绿色航运走廊，到2024年与汉堡港共建中欧方向走廊，再到与墨尔本、巴塞罗那、安特卫普-布鲁日等港口合作，上海港绿色航运走廊合作网络已覆盖全球主要贸易航线。中国自主GSTC认证体系正在走廊场景试点落地，探索燃料标准互认，把港口的硬件优势转化为航线实际减排成效。 针对航贸行业数据标准不统一、系统相互独立、信息孤岛突出等长期痛点，上海虹口区于今年2月启动全球航贸供应链管理服务平台建设，并在本届论坛上宣布上线。这个上海国际航运中心核心承载区，集聚4600余家航运服务企业、4000余家货代企业，全球50大集装箱班轮公司中18家落户于此，登记船队运力约占上海全市的70%。以此为支点，上海正从“流量大港”向“价值管理中心”跃升。

2026-10-20: ①DeepSeek：进一步将内部推理框架DeepInfer全面开源； ②蚂蚁百灵开源Ming-3.0语音系列模型； ③上海团队发布并开源记忆原生大模型MemT-1.0； ④英伟达据悉成功从AI初创公司Modal赢得CPU芯片订单； ⑤奇瑞发布面向物理AI的CheryMind大模型，明确快充及车网互动推广计划； ⑥首批水运领域人工智能应用场景指引发布。

2026-10-20: 一个多月前，广州国企广药集团完成了对体外诊断（IVD）企业达安基因（002030.SZ）控制权收购，持股比例为26.63%。 10月20日，广药集团宣布，已将达安基因纳入旗下。但接下来，如何进行产业整合？ 此时的达安基因，日子并不好过。 在体外诊断行业竞争激烈、医保控费与集采降价的压力之下，2024年以来，达安基因业绩持续承压。今年上半年，达安基因实现营业收入3.28亿元，同比下降3.17%；归属于上市公司股东的净利润仍亏损1.2亿元。 体外诊断可分为生化诊断、免疫诊断、分子诊断、血液诊断、微生物诊断等多种类型。达安基因的强项在于分子诊断，公司也是国内分子诊断赛道的开拓者之一。 分子诊断依托分子生物学技术，对体液、血液、组织等样本内的核酸物质开展检测与分析，在传染病早期筛查、基因测序等场景具备突出优势。作为体外诊断领域增速最快的赛道之一，该赛道竞争日趋激烈，达安基因也持续面临同行白热化的市场角逐。 对此，10月20日，在广药集团·达安基因融合起航大会上，广药集团党委副书记、达安基因董事长徐彬表示，广药集团控股达安基因，不是简单的控权控股整合，而是医药产业与诊断产业的强强联合，是药物加诊断全链条闭环的战略行动。这次整合后，达安基因要做强分子诊断优势赛道，攻坚化学发光、全自动流水线、核心原料与关键器件，提升产业链自主可控能力。 广药集团党委书记、董事长李小军表示，本次战略整合，既是广州国资盘活优质产业资源、破除产业壁垒、深化国企改革的重要实践，也是广药集团抢抓产业机遇、补链强链的关键布局。一方面，补齐广药在高端分子诊断、体外检测、医疗器械板块的短板；另一方面，达安基因可依托广药全产业链资源、成熟营销网络与多元化投融资平台，打开全新发展空间。同时，达安基因在分子诊断赛道的核心优势，也将反向助推广药诊断器械业务加速成长。 湘财证券在今年发布的研报中曾认为，当前中国体外诊断行业的核心驱动力已从单纯的规模扩张，转向价值创新、降本增效与全球化拓展。政策层面，集采、DRG/DIP支付方式改革与医疗反腐的常态化彻底重塑了市场逻辑，检验项目的临床价值与经济性成为定价与准入的核心，迫使企业从“价格战”转向“价值战”。市场格局因此加速分化洗牌，缺乏核心技术与差异化产品的企业面临生存危机，而头部企业则通过加速出海国际化和国内市场的精耕细作来对冲风险，行业集中度进一步提升。

2026-10-20: 三季报披露完毕，中国巨石（600176.SH）的前十大流通股股东名单变更了六席，股东名单的变化，与公司股价的下跌同期发生——三季度单季大跌45.9%。四个全国社保基金组合，中报时还集体在列股东，三季度末已全部消失；取而代之的，是一只规模95亿元的永赢基金旗下的科技主题基金和若干名自然人股东。 与此同时，中国巨石的第二大股东振石控股集团有限公司（下称“振石集团”）三季度减持3286.60万股，按区间成交均价估算套现约13.5亿元；陆股通连续三个季度净卖出，年内累计减持1.85亿股。 中国巨石的重要股东减持的背后是，公司基本面正处于其历史上最好的时期之一：前三季度扣非净利润53.13亿元，同比增长103.39%，创历史同期新高；三季度单季，公司营业收入同比增长44.30%。业绩与筹码的走向，在这家玻纤龙头身上出现了显著背离。 电子布量价齐升，扣非净利创历史同期新高 前三季度，中国巨石实现营业收入180.78亿元，同比增长30.02%；归母净利润53.46亿元，同比增长108.15%；扣非归母净利润53.13亿元，同比增长103.39%，扣非利润规模已超过2021年同期的39.46亿元，创历史同期新高；归母净利润则为历史同期次高，仅次于2022年同期的55.17亿元。 单季度的利润释放节奏更能说明电子布景气度情况。一季度至三季度，中国巨石的单季营业收入分别为52.82亿元、58.77亿元、69.19亿元，环比增速从6.13%、11.27%抬升至17.73%；归母净利润从12.67亿元、16.66亿元升至24.12亿元，三季度单季同比增长173.80%、环比增长44.79%，扣非净利润环比增长47.39%，均快于二季度。 盈利能力方面，该公司的单季销售毛利率从一季度的39.64%升至二季度的44.39%、三季度的51.24%，销售净利率从24.88%升至35.53%，单季加权净资产收益率升至7.05%。 电子级玻纤细纱经织造制成电子布，电子布与树脂、铜箔热压制成覆铜板，是印制电路板（PCB）的核心基材，终端指向通信设备、消费电子、汽车电子和航空航天等领域。电子布越薄，意味着生产技术难度更高、信号传输速度越快、附加值越高。 近两年AI服务器需求持续增长，电子布供不应求，产品涨价，推动中国巨石盈利规模持续增长，毛利率逐季抬升也表明，提价红利正在持续传导至利润端。 同样在10月19日，中国巨石公告将全资子公司巨石成都20万吨高性能玻璃纤维生产线项目的总投资由23.48亿元上调至27.48亿元，增加约4亿元，建设期由三年缩短为两年，变更理由为“贵金属价格大幅上涨及提升厂区智能化水平需要”，项目全部建成后预计总投资收益率7.06%（所得税前）。 根据披露，巨石集团成都有限公司是中国巨石此次投资主体，其2025年营业收入17.57亿元、期末净资产45.03亿元，本项目资金来源为自有及自筹资金。一边是追加真金白银、把投产时间压缩三分之一，一边是贵金属涨价被动推高造价，前者指向中国巨石对高性能玻纤需求增长的预期，后者说明新增投资金额并非全部出自“主动的乐观”。 谁在卖出中国巨石？ 10月20日，中国巨石股价报34.66元，较6月26日盘中触及76.46元的历史高点，累计下跌54.7%。整个三季度，中国巨石股价几乎持续单边下跌，7月单月下跌48.08%，几乎抹平6月全部涨幅；8月反弹16.09%后，9月再跌10.30%；10月以来又下跌11.20%，至此该股5月以来的涨幅几乎归零。 谁在卖出中国巨石？三季报的股东名单给出了些许答案。陆股通三季度末持股该公司1.35亿股，持股比例由2025年末的7.97%降至3.36%。从卖出节奏来看，陆股通越涨越卖，一季度减持1077.11万股、二季度减持9032.65万股、三季度减持8339.44万股，已连续三个季度净卖出，年内累计减持1.85亿股。 更引人注意的是社保基金的集体离场。中报前十大流通股股东名单里，全国社保基金101、114、401、416组合分列第四、第五、第七、第九位；到三季度末，四个社保基金组合已全部退出。 三季报显示，中国巨石的前十大流通股股东第十名是华泰柏瑞沪深300ETF，其持股数量为1005.66万股。全国社保基金101组合上半年还在增持1906.56万股、中报时持有3713.48万股，若其持股已低于上述门槛，三季度至少卖出2707.82万股。同一份名单上，大成科技创新混合中报时以2472.54万股位列第六，广发远见智选混合持有1412.39万股，两只公募同样退出前十；华泰柏瑞质量成长混合则减持515.18万股。 中国巨石大股东的买卖动作同样值得关注。振石集团，该股东一季度增持3466.07万股，三季度却减持3286.60万股。 根据权益变动公告，振石集团9月15日至17日三个交易日通过集中竞价卖出2832.64万股，按照这三个交易日的区间成交均价47.77元估算，该笔减持套现约13.5亿元。这笔减持后，振石集团的持股数量约6.99亿股，而截至9月30日该股东持股数量为6.94亿股，意味着其在公告日后又卖出了股票。目前，振石集团持有中国巨石的3.75亿股处于质押状态，约占其持股的54%。 社保、外资等股东卖出中国巨石的同时，也有新面孔进入了股东名单。国新宏盛投资（北京）有限公司新进为第四大流通股股东，持股2232.67万股；自然人曹阳、杨宏分别以1605.67万股、1596.17万股进入前十；指数基金华泰柏瑞沪深300ETF以1005.66万股排在第十位。新晋股东中，较显眼的是永赢基金旗下的永赢科技驱动混合，以1161.60万股新进第九大流通股股东，该基金最新规模95.38亿元。 需要指出的是，永赢科技驱动混合建仓的三季度正值巨石股价单季下跌45.9%，三季度股价运行区间为33.40元至74.31元，10月20日34.66元的收盘价贴近区间下沿，无论建仓成本几何，这笔新建仓目前难言浮盈。

2026-10-20: A股持续震荡调整，杠杆资金去化趋势明显。10月以来，融资资金合计净流出超800亿元，两融余额不断刷新年内新低。根据Wind数据，截至10月19日，A股两融余额为2.4825万亿元，降到了2025年12月初的水平。最新融资余额为2.4534万亿元，10月9日以来处于持续净流出状态，自15日净流出超300亿元后，16日和19日净流出金额逐步收窄，其中19日净流出金额为63.31亿元。在业内看来，A股进入今年7月后第二轮去杠杆阶段。电子、通信等科技板块在此轮去杠杆中遭遇较大冲击，少数防御板块成“避风港”。关于杠杆资金是否充分出清，业内存在分歧，有观点认为，后续存在进一步去杠杆的可能，以及新的压力主要来自杠杆资金的负反馈；但也有观点认为，随着短期维稳政策的出台和基本面的回升，市场情绪可能企稳，融资流出可能减缓甚至转为流入。电子、通信去杠杆力度居首今年9月下旬以来，A股市场持续震荡调整，沪指一度失守3700点，创出阶段性新低3674.82点，截至10月20日收报3735.37点。自9月23日至10月20日期间，A股四大指数中，创业板指跌幅最大，达到19.43%；其次是科创综指，跌幅达到18.29%；深证综指下跌超14%，沪指则下跌5.48%。在此行情之下，两融余额由9月23日的2.655万亿元下降至10月19日的2.4825万亿元，缩水了1724.66亿元。融资额也自9月23日开始连续处于净流出状态，13个交易日中有12个交易日为净流出状态，合计净流出1729.82亿元。期间，9月30日融资净流出金额最高，达到392.32亿元；其次是10月15日，净流出金额达到313.60亿元。自今年10月13日开始，年内融资资金累计净流入转负。中信证券策略团队认为，此轮剧烈调整主要由机构重仓股诱发，逐步传导至高融资占比板块。10月9日以前机构重仓的前100大股票等权组合下跌幅度，明显超过融资占比前100的股票等权组合，但到了10月15日，高融资组合跌幅首次超过机构重仓股组合。以AI算力为代表的科技成长板块，在此轮去杠杆中面临较大冲击。在9月23日至10月19日期间，申万31个一级行业全部遭到融资金额净卖出，其中，电子、通信等科技板块去杠杆力度最大。期间，电子行业遭融资资金净流出最多，达到614.62亿元；通信行业位居第二，被融资资金净流出253.76亿元；机械设备、电力设备行业也遭到融资资金净流出超100亿元。有色金属、计算机、生物医药、基础化工行业遭融资资金净流出的金额在60亿元～100亿元之间。相较而言，综合、纺织服装、美容护理、商贸零售、社会服务等防御板块，遭杠杆资金净流出的金额相对较小，不超过5亿元。若将时间范围缩至10月以来，截至10月19日，仅综合、商贸零售、纺织服装3个行业获得融资资金净流入；电子和通信行业依旧遭到融资资金大笔抛售，净流出金额分别为353.86亿元、161.18亿元。个股方面，9月23日至10月19日期间，曾经遭市场追捧的CPO、PCB、存储、半导体等行业个股遭到融资客大笔抛售，中际旭创（300308.SZ）、新易盛（300308.SZ）、胜宏科技（300476.SZ）、兆易创新（300476.SZ）、寒武纪（300476.SZ）、东山精密（300476.SZ）、澜起科技（300476.SZ）等净流出金额居前，在20亿元～67亿元之间。期间，净流入居前的3只个股均为新股，分别为鸿富诚（301716.SZ）、粤芯半导体-U（301660.SZ）、力勤资源（001246.SZ），其余个股多来自防御板块，比如中国平安（601318.SH）、中远海控（601919.SH）、潍柴动力（000338.SZ）等。杠杆资金“后撤待命”在前期融资金额大笔净流出后，近2个交易日净流出金额有所收窄，其中10月19日融资净流出金额降至100亿元以下。“融资余额的回落，未必等同于杠杆去化已经相对充分。”东吴证券首席策略分析师陈刚分析称。他认为，可以从两个方面进行观察：一方面，融资者的心态及其后续行为，或更值得观察。7月的调整中市场呈现“融资余额回落、担保物现金反升”的特征，反映出此轮去杠杆仍带有一定的“半乐观”色彩：仓位调整已经发生，但交易心态尚未完全转向。同样，10月以来市场亦初步呈现相似特征，后续仍需观察融资余额与担保物现金规模会否走向同步回落。另一方面，杠杆去化在结构上仍不均衡，部分品种或仍存在进一步消化的空间。在陈刚看来，杠杆资金出清仍不充分，资金心态停留在“后撤待命”而非彻底离场，部分科技品种去化亦相对滞后，后续存在进一步去杠杆的可能。“A股处于第二波杠杆结构调整期，叠加海外流动性紧缩与中东地缘扰动，风险偏好持续承压。”中信建投策略团队称。该团队认为，在这轮调整中，资金面的波动重新放大，杠杆资金连续流出，后续市场因为被动去杠杆而加速下跌的可能性上升，稳市资金持续发挥托底作用正变得尤为关键。“新的压力主要来自杠杆资金的负反馈。”中泰证券发布研报称，近期，两融担保比例下降速度再次明显加快，说明指数跌入新的低位区间后，部分新增杠杆和绝对收益资金再次接近风险线。当前，散户情绪已经回到历史底部的买入信号区间，长线稳定资金也在持续流入沪深300、科创50、创业板指和中证1000等ETF；但需要指出的是，与过去两年反转流动性风险的救助力度相比，科技和中小市值方向的流入力度、持续时间仍待提高。国金证券策略团队认为，后续需要关注两融资金的净流出幅度能否逐步放缓、以及维持担保比例能否逐步企稳回升。根据中证数据有限责任公司披露的数据，9月23日两融平均维持担保比例为279.82%，之后不断下降，到10月19日降至255.01%。不过近3个交易日（10月15日～10月19日），两融平均维持担保比例均在250%左右。华金证券策略团队则认为，当前来看，融资在9月和10月大幅流出后，随着短期维稳政策的出台和基本面的回升，市场情绪可能企稳，融资流出可能减缓甚至转为流入。

2026-10-20: LPR连续17个月维持不变。10月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价：1年期品种报3.0%，上月为3.0%；5年期以上品种报3.5%，上月为3.5%。 早前一天（10月19日），中国人民银行行长潘功胜在2026金融街论坛年会开幕式上发表演讲，其中最受市场关注的表述是“将研究择机把央行公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率”。同时宣布，推动贷款利率定价基准改革，从比较单一地参考贷款市场报价利率（LPR）定价向更加多元的定价基准转型。 市场权威专家认为，贷款利率定价锚的多元化将有助于畅通货币政策传导路径。由于参照DR001定价有一定门槛，更适合引导财务能力较强的大中型企业，个人贷款（包括房贷）和小微企业贷款仍继续参考LPR。 LPR报价保持不变 10月两个期限品种的LPR报价保持不变，符合市场预期。 一个直接原因是7天期逆回购利率这一LPR的“锚”并未变动。东方金诚首席宏观分析师王青认为，9月末央行调整完善若干货币政策工具，但主要政策利率保持稳定，这意味着10月LPR报价的定价基础没有变化。此外，商业银行净息差处于约1.41%的历史低位，报价行也缺乏压缩加点动力。 近期LPR报价保持稳定，根本原因是三季度GDP增速回升到4.5%，以高技术制造业为代表的新质生产力领域加速发展。 王青认为，在此背景下，总量型货币政策保持定力，货币政策加大逆周期调节力度优先选择结构性货币政策工具发力。 招联首席经济学家董希淼表示，三季度GDP同比增长4.5%、较二季度回升0.2个百分点，超出市场预期，在宏观层面降低了立即降息的紧迫性。 短期内LPR报价下调的可能性也不大。9月29日，央行调整完善若干结构性货币政策工具，包括PSL利率下调0.25个百分点，支农支小再贷款额度上调5000亿元，其中民企再贷款额度上调3000亿元，科技创新和技术改造再贷款额度上调2000亿元，“报销”比例由原来的60%上调至100%；与此同时，财政部门也会同央行、金融监管总局，首次出台了针对部分首套刚需购房贷款的贴息政策。 展望未来，王青判断，在以上结构性稳增长、稳楼市措施出台后，接下来将进入一段政策效果观察期。短期内总量型降息政策跟进的可能性下降，LPR报价的定价基础会保持稳定。 信贷定价转为“LPR+DR”双锚 随着央行有序完善短端利率调控机制，隔夜利率DR001的基准性不断提高，今年下半年开始，部分金融机构开始尝试以DR利率作为浮动利率贷款的定价基准，也是央行利率市场化改革的重要组成部分。 谈及推动贷款利率定价基准改革，潘功胜做出清晰安排：未来随着多元化贷款定价基准不断完善，一些财务能力强的企业，可与金融机构协商后自主选择银行间隔夜回购利率或贷款市场报价利率作为浮动利率贷款定价基准，贷款市场报价利率作为小企业、个人贷款的定价基准可继续发挥作用。 LPR属于机构报价型利率，稳定性较高，而DR属于成交型利率，市场化特征突出。据不完全统计，自今年7月全国首单DR001基准利率贷款落地海南以来，全国已有24个省陆续落地百余笔DR基准利率贷款。 王青分析，信贷定价转为“LPR+DR”双锚，意味着后期部分贷款利率市场化定价程度会更高。这一方面有利于提升货币政策传导效率，加速政策利率向贷款利率传导，另一方面也能更好满足不同市场主体的融资需求——对一些短期流动资金需求大、财务能力强的大型企业来说，DR基准贷款更能适配其信贷需求。 市场权威专家表示，贷款利率定价锚的多元化，有助于进一步提高市场化定价水平，畅通货币政策传导路径，吸引优质企业重回信贷市场。同时，DR001相关衍生品市场建设、LPR报价机制优化等也将成为下阶段完善的重要方向。 值得注意的是，由于参照DR001定价有一定门槛，通常需要银企间一对一谈判议价并商定合同细节，相对更适合大中型企业。 因此，该权威专家指出，金融机构可与客户自主协商，重点引导财务能力较强的大中型企业选择DR001作为浮动利率贷款定价基准。个人贷款（包括房贷）和小微企业贷款仍继续参考LPR。 DR001作为新贷款定价基准条件已较为成熟 目前我国企业债券融资利率与贷款利率的利差已经明显拉开，直接融资对信贷的替代作用越发明显。为适应债券利率的下行，越来越多的贷款以LPR减点的利率来发放，今年上半年LPR减点发放的贷款比重接近50%，明显高于2019年LPR改革时的水平。 广发证券首席经济学家郭磊认为，为适应直接融资的发展、保持LPR的引导作用、促进社会综合融资成本低位运行，我国贷款有必要逐步转向多元基准利率定价。在LPR之外，银行若再有意愿选择某一市场利率作为补充性贷款基准利率，理论上至少需满足两个条件：一是能充分反映银行负债成本，二是波动偏低。 国际上，主要发达经济体的浮动利率贷款定价基准普遍经历了从单一的报价型利率，走向包括交易型利率在内的多元化基准利率。 例如，美国起初以银行报价形成的最优惠利率（PR）作为贷款定价基准。上世纪80年代后，伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）成为其浮动利率贷款的主要定价基准。2017年，美国选定基于货币市场交易形成的担保隔夜融资利率（SOFR），替代存在可能被操纵问题的LIBOR，形成SOFR、PR和国债收益率等并行的多元化基准利率。 市场权威专家认为，我国的DR001与美国的SOFR基本对应，作为新的贷款定价基准的条件已较为成熟。从高质量发展角度看，DR001基于真实市场交易形成，交易量较大，市场认可度较高，适合充当贷款定价基准，与LPR一并为贷款定价提供参考，同时也有利于畅通利率传导。

2026-10-20: 在今天（10月20日）召开的市政府新闻通气会上，上海市住房和城乡建设管理委员会介绍了2026世界城市日城市可持续发展全球大会（以下简称“城发大会”）筹备情况及活动亮点，联合国人居署中国办公室介绍了联合国人居署与上海依托世界城市日平台开展的合作成果及成效。 本届大会将于11月2日至3日在上海世界会客厅等地举办，主题为“城市更新，住有宜居”，旨在共同探讨通过城市更新改善居住条件、完善城市功能的思路与实践路径。大会总体架构为“1+1”，即举办全体大会和世界城市日城市可持续发展国际论坛（以下简称“城发论坛”）。城发论坛将设置5场主题会议、7场专题会议、6场系列边会，同期举行上海国际城市与建筑博览会、社会系列活动、城市考察等配套活动。 国际影响力持续扩大，全球共识与中国实践衔接更加紧密 作为世界城市日的重要活动，城发大会于2021年创办，每年10月底城市日活动期间举办，在多方努力下，国内外影响力持续提升。2022年，习近平主席向世界城市日全球主场活动暨第二届城市可持续发展全球大会致贺信，为加强城市国际交流合作、推动城市可持续发展指明了方向。今年，上海将与联合国人居署深化协作，优化办会机制与议题设置，推进国际公共产品等成果推广与应用，为各国城市交流互鉴、分享成果、深化务实合作搭建平台。 全体大会汇聚国际视野，交流发展路径。本次会议邀请了来自亚洲、非洲、欧洲、北美洲、南美洲等30余个国家或地区的近100名外宾参会，国内外代表将围绕城市可持续发展深入交流互鉴。住房和城乡建设部、上海市、联合国人居署领导及多国政府和城市代表将莅临会议，国际组织官员与知名专家学者将作主旨演讲。会上还将交流国际城市建设发展经验与参与联合国人居署可持续发展目标城市旗舰项目的实践成果，解读和推介上海城市可持续发展重点领域“十五五”规划。 城发论坛深化多方对话，推动务实合作。今年，上海市住房和城乡建设管理委员会与联合国人居署共同创设世界城市日城市可持续发展国际论坛，定期在上海举行。5场主题会议将分别聚焦“宜居城市与住房金融创新”“生态宜居与绿色转型”“好房子与数智赋能”“社区焕新与青年发展”“精细治理与安全韧性”，紧密衔接联合国经济、社会、环境等城市可持续发展维度与创新、宜居、美丽、韧性、文明、智慧的现代化人民城市建设目标，深入探讨应对城市化挑战的解决方案。7场专题会议围绕科技创新城市建设、宜居友好城市建设、文明美丽城市建设、一体化协同区域建设等方向开展行业交流与专业研讨。6场系列边会将聚焦《上海手册》、上海指数、可持续发展目标城市旗舰项目等国际合作成果与热点议题进行国际对话与合作交流。 公共产品传播更加深入，专业交流与社会参与结合更加充分 大会将发布2026版《上海手册：21世纪城市可持续发展指南》与《2026上海指数应用报告》中文版及部分主题应用场景报告，展示上海与联合国人居署为全球城市可持续发展贡献智慧的合作成果。 大会将丰富成果解读和公众参与形式。成果发布推介会将通过路演和媒体报道，解读成果应用价值。自媒体主题活动将联动线上推广与城博会线下展示，鼓励市民记录和分享身边的城市更新变化。大会设置“可持续城市青年说”环节，邀请世界技能大赛、上海社会组织创新创业大赛获奖代表分享青年参与城市建设的故事。 各地活动联接更加紧密，展现形式与交流内容更加丰富 世界城市日全球主场活动暨第四届全球可持续发展城市奖（上海奖）颁奖活动将于10月31日至11月2日在福州举行。届时将颁发第四届全球可持续发展城市奖（上海奖），同步发布2026版《上海手册》英文版等。上海市住房和城乡建设管理委员会还将与联合国人居署于11月1日共同主办上海奖主题活动。 上海奖是由联合国人居署和上海市人民政府共同发起设立的国际奖项，旨在表彰在可持续发展方面提供综合解决方案和取得重大进展的各国城市，推动落实联合国2030年可持续发展议程特别是可持续发展目标11，促进新城市议程在全球的本地化。世界城市日活动期间，沪榕两地将通过颁奖、对话和展示等活动形成紧密联动，彰显优秀城市实践的示范作用。 2026世界城市日城市可持续发展全球大会由上海市人民政府与联合国人居署共同主办，上海市住房和城乡建设管理委员会承办。

2026-10-20: 保健食品、特医食品、婴配食品直接关系“一老一小一病”群体健康，其安全性是公众关注的热点。如何把它们的风险化解在萌芽阶段？ 10月20日，在全国食品安全宣传周期间，中国消费者报社、中国营养保健食品协会联合举办2026食品新消费安全共治交流研讨会。会上，市场监管总局特殊食品司负责人表示，“食品安全是红线也是高压线，必须做到万无一失，尤其特殊食品涉及的人群敏感，社会关注度极高，关乎公共安全，丝毫马虎不得。” 在特殊食品消费新业态、新产品、新场景日新月异的环境中，如何让老百姓“买得明白、吃得放心”？ 由于公众对健康意识的提高，特殊食品近年来发展迅猛。据弗若斯特沙利文数据，中国特医食品零售额从2020年的约100亿元上升至2024年的约230亿元，复合年增长率达23.1%。据国投证券援引欧睿统计，2025年我国保健食品市场规模预计达2400亿元，同比增长约4.30%。 “特殊食品年受理量稳定在5000余件，制发行政许可文书3000余件，接待咨询7000余件，行业研发申报热情持续高涨。”国家食检中心副主任龙继红在上述会议上表示。 根据官方数据，截至目前共批准保健食品注册14930个、婴配配方1275个、特医食品374个。据龙继红透露，这三类特殊食品国家监督抽检合格率分别稳定在99.46%、99.88%、99.9%以上。但她同时直言，新消费场景层出不穷，风险也随之而来：“网红食品、直播带货食品、跨境电商食品等备受年轻消费群体青睐，但新消费也伴随新风险，非法添加、虚假宣传等问题时有发生，检不出、检不准、检不快一度成为监管痛点。”她表示，消费需求升级到哪里，安全技术支撑就跟到哪里。 直播、短视频中特殊食品虚假夸大宣传，是消费者反映最集中的痛点之一。 “特殊食品网络销售最大风险，集中在对食品成分、产地做虚假宣传，以及对产品功效做夸大甚至欺诈宣传。”北京尚左律师事务所主任毛伟旗表示，他同时建议平台从“人、制度、平台”三方面筑牢防线：明确岗位职责，配备与平台规模相适应的食品安全总监、食品安全员；把关入网经营者资质，做好实名登记、核验查实；严守虚假宣传底线，通过实时技术监测与人工巡查相结合，针对敏感词建立词库，随时拦截风险。 南京绿野仙踪生物科技有限公司公共事务总经理周晓雄坦言：“一项产品从研发到摆上货架进入直播间，往往只剩下一句话，这句话在主播口里只有十几秒，却决定了消费者怎样理解产品。平台审核是一道重要防线，但企业自己的责任还是要走在最前面，一次审核通过不能覆盖后续主播发挥、二次剪辑、内容再传播等环节。” 针对线上线下融合零售场景的特殊食品上架审核与日常风险管控，北京盒马网络科技有限公司张欣宇表示，除了对上游供应商产品质量控制方面，已实现水果蔬菜可100%快检，同时应用AI技术助力食品安全监管式检查，从资质审查、文件话术等方面提高检查和监管效率，并加入人工管理守住防线。 针对消费权，中国社会科学院大学教授张严方提出，“在AI快速发展的今天，消费者的投诉谁来解决？”她呼吁企业、平台、MCN机构真正静下来分析每一起投诉的真实原因。 市场监管总局特殊食品司负责人表示，下一步将着力构建完善安全责任体系、技术支撑体系、智慧监管体系、社会共治体系，推动特殊食品安全工作高质量发展和高水平安全良性互动。 多方观点认为，平台、品牌各司其职、协同联动，才能把特殊食品消费风险化解在萌芽阶段。

2026-10-20: 今年前三季度外贸十强省座次已经落定。相比去年，安徽超过四川登顶“中西部第一”，四川退居第9位；而今年最大的黑马陕西已经从去年的第18位飙升至第11位，向十强发起冲击，全年有可能与河南竞争第十的位置。 具体来看，根据海关数据，今年前三季度 ，广东、江苏、浙江、上海、北京、山东、福建、安徽、四川和河南位居进出口总值排名前十省份，进出口总值分别是87200.9亿、56869.7亿、45695亿、39426.4亿、27816.9亿、27461.1亿、15219.6亿、9890.8亿、8254.6亿和8168.4亿元。 陕西飙升 从十强省份的排名来看，总体格局没有大的变化：十强依然主要是东部沿海省份，广东、江苏和浙江已经稳居前三位，安徽、四川和河南三个中西部省份位居后三位。最主要的变动就是安徽超过四川成为“中西部第一”。 从2017年到2025年，四川进出口总值一直保持在全国第八位，中西部第一位。但是，近两年来安徽外贸规模持续快速增长。2024年，安徽和四川还相差近2000亿元，但是去年安徽已经与四川十分接近，今年以来，安徽一直保持对四川的领先。 安徽今年前三季度外贸增长35.6%，不过，比安徽增幅更大的是陕西。据西安海关统计，2026年前三季度陕西省进出口总值7978.4亿元，居全国第11位，较上年同期增长111.1%，增速居全国第1位，高于全国进出口增速92.3个百分点。 在这样的增速下，陕西的排名持续攀升。今年一季度从去年的第18位升至第15位，今年上半年又升至第12位，到今年9月，陕西又超过重庆升至第11位。这对位居全国第10的河南形成挑战。 郑州海关统计数据显示，前三季度，河南进出口8168.4亿元，同比增长26.7%，进出口增速高于全国平均水平7.9个百分点，继续保持前列；进出口规模历史同期首次突破了8000亿元，超出去年同期1722.4亿元。 虽然河南增速也势头正猛，但是陕西更猛，双方差距大幅缩小。对比来看，1~6月，陕西和河南进出口总值分别为4727.5亿和5203.6亿元，陕西与河南差距为476.1亿元，但3个月之后，陕西与河南的差距缩小到190亿元。 2025年，陕西和河南进出口总值分别为5379.7亿和9356.7亿元。如果按照当前的增速，陕西全年进出口总值将超过万亿，而且有一定概率在全年超过河南，挤进全国十强。 根据西安海关的月度报表，今年1~9月陕西进出口总值各月度增速分别为56.75%、82.06%、82.14%、70.56%、121.14%、142.56%、117.33%、156.13%和155.4%，5月份以来一直保持在110%以上，最近两个月保持在150%的增速。 火石创造产业研究院院长冯雷向第一财经表示，陕西外贸全年超河南进十强是有可能的。陕西这轮高增长是全球AI周期下存储芯片需求旺盛带来的。 陕西是全球集成电路产业链中重要的一环，目前，西安拥有三星和美光两大巨头，生产的闪存芯片市场占有率全球排名第一。2025年陕西集成电路进出口2203.4亿元，占其进出口总额约41%。 冯雷表示，今年前三季度，芯片占据陕西外贸的“半壁江山”。前三季度陕西进出口7978.4亿元，其中集成电路出口3466.9亿元、增长251%，进口1175.3亿元、增长142.8%。 十强变局 不过，冯雷认为，陕西这轮高增长本质不是“外贸体系突然变强”，而是全球AI周期把一部分存储产能的定价权临时交给了西安，但是从这个行业的周期性特征来看，增速猛难免下降也快。 他认为，相比来说，河南有四季度iPhone新机备货、汽车与“新三样”、进口回补，且民营企业占75.3%、有进出口实绩企业1.83万家，底盘更分散。陕西真正的问题是半导体价格退潮后，还能留下多少本地增加值。 冯雷表示，从陕西的数据来看，陕西加工贸易占69%、外资企业占74%，说明这更像“外资链主产能兑现+存储价格上行+保税通道放大”，不完全是本地企业订单能力。更准确的表述是：芯片贡献了陕西外贸的“弹性”，还没有完全贡献“韧性”。 相比陕西而言，河南和安徽的外贸增长则更多是依托本土产业和本地企业以及产业链，无论是产品结构还是外贸主体，都更有韧性，内生增长动力更强。 据西安海关统计，2026年前三季度，陕西省加工贸易进出口总值5501.6亿元，增长220.3%，占全省进出口总值的69%；一般贸易进出口1594.5亿元，增长9.9%，占比20%。另外，外商投资企业进出口5907.9亿元，增长171.6%，占全省进出口总值的74%；民营企业进出口1784.6亿元，增长33.8%，占比22.4%。 郑州海关数据显示，前三季度，河南全省有进出口记录的企业达1.83万家，较去年同期净增5046家。民营企业进出口持续领跑，前三季度进出口6149.2亿元，增长34%，占全省外贸总值的75.3%，拉高全省外贸增速24.2个百分点，成为河南稳外贸的核心力量。 安徽的数据则更凸显了本土力量。从外贸结构来看，贸易方式多样发展，一般贸易及保税物流快速增长；从市场主体来看，民营企业作用明显，各类经营主体齐头并进；从外贸增长点来看，出口产品向智向绿，自主品牌占比不断提升。 今年前三季度，安徽省一般贸易进出口7372.8亿元，增长46.1%，占全省外贸总值的74.5%，比重高出全国14.6个百分点。加工贸易进出口1603.6亿元，增长0.8%，占16.2%。同期，以保税物流方式进出口832.9亿元，增长46.5%，占8.4%。 前三季度，安徽省民营企业进出口5377.7亿元，增长44.6%，占全省外贸总值的54.4%，继续保持外贸第一大主体地位；国有企业进出口2529.6亿元，增长44.1%，占25.6%；外商投资企业进出口1982.8亿元，增长8.8%，占20%。 不仅如此，前三季度，安徽省装备制造业引领作用突出，其中，汽车出口172.8万辆，增加1.2倍；价值1811.1亿元，增长1.1倍，出口量、值均居全国第1。笔记本电脑出口408.9亿元，增长6.6%。同期，出口“新三样”产品1454.6亿元，增长1.3倍，占全省出口总值的20.9%，比重较去年同期提升7.9个百分点；自主品牌出口3674.8亿元，增长51.3%，占52.8%，比重较去年同期提升2.8个百分点，品牌影响力持续提升。 其实，随着中国外贸结构的变化，外贸的区域变局也正在蓄势。 冯雷认为，目前我国外贸格局已逐步从“港口+组装”转向“节点+周期”。过去十强拼的是沿海港口、劳动力和整机出口；现在内陆省份靠综保区、中欧班列、临空口岸切入全球价值链，榜单变得更“半导体化、通道化、周期化”。

2026-10-20: “中央银行独立性的意义在于显著降低去通胀的成本。”荷兰央行原行长、美国彼得森国际经济研究所杰出访问学者克拉斯·诺特日前在2026外滩年会上表示。 在这场主题为“科技、地缘与全球经济”的论坛上，来自美国、欧洲、日本、以色列、荷兰等主要经济体的央行前行长及官员围绕“转型中的央行”展开讨论。除央行独立性外，金融稳定也是复杂环境下的重要议题。 金融稳定的新题与旧题 讨论央行独立性时，“谦逊”是在场嘉宾频繁提及的词，背景正是不断变化的经济金融环境。与会者共同认为，价格稳定应是央行首要任务；但货币政策之外，宏观审慎与金融稳定同样值得关注，焦点之一就是非银金融机构。 “非银行金融中介有很多好处——扩大金融服务可及性、使融资来源多元化、促进价格发现和创新，原则上还有更强的吸收冲击能力，有时甚至强于传统银行体系。与此同时，非银中介已在主权债券等关键融资市场中承担更大作用，私人信贷等领域也出现新的担忧。”诺特认为，非银风险不同于银行业风险，这与两者负债结构不同密切相关。 他具体提到三点担忧：流动性错配及流动性需求突然激增引发的羊群行为；某些隐性杠杆风险；缺乏应对追加保证金要求的流动性准备。他举例说，作为对银行监管的副产品，对冲基金在政府债券市场中的作用日益扩大，但其中50%到70%的交易采用零保证金。与此同时，非银机构与银行并非割裂，而是更共生的关系，这会带来新的风险与传导路径。 “幸运的是，过去非银风险事件发生在货币政策高度宽松的环境中，资产购买某种程度上可以成为有效应对手段。但我们现在处于反复遭遇负面供给冲击的世界，央行可能更多时候从通胀目标之上而非之下接近目标。在这种环境下，央行必须对提供流动性更加谨慎，即便系统中某处发生了风险事件。”他说，央行应从两方面努力：填补数据缺口以提高非银中介透明度；思考危机发生时管理工具如何运作。 但现实是，金融稳定委员会、国际清算银行、国际货币基金组织及各经济体央行长期强调填补数据缺口并做好准备，落地进展却不尽如人意。与会者谈到，由于数据不够透明，非银与银行的关联及其对金融稳定的影响尚未得到很好理解。“这可能是一个比银行业更加全球化的领域。”欧洲央行执行董事会成员、首席经济学家菲利普·莱恩说。 布鲁金斯学会经济研究员、美联储原副主席唐纳德·科恩认为，金融稳定给央行带来尤其棘手的挑战。“至少在美联储，挑战在于一旦出了问题我们就会受到指责，但我们却没有相应的工具来准备或应对。”他说，准备工作未达预期，是因为对非银机构的监管权力分散广泛，且被视为政治敏感度高得多的问题，“在美国尤其如此”。 他认为，相较于其他监管机构，央行对金融市场有独特视角：货币政策通过金融市场实施，央行真正了解市场如何运作；央行还拥有宏观视角，能从更广角度看待溢出效应和外部性。但像英格兰银行那样同时拥有宏观审慎、微观审慎和货币政策职能并实现良好协调并不容易，这种安排也非常少见。 莱恩提到能召集不同监管者、欧盟委员会等的欧洲系统性风险委员会。“它在确保大家拥有相同程度理解方面做得很好。但局限在于：有助于理解欧洲内部正在发生什么，对理解全球范围内的风险敞口却没那么有帮助。” 他还提到加密资产的挑战。“必须问：如果整个系统存款规模下降，会对信贷供给产生什么影响，尤其当它反过来对银行体系产生反馈时？”他以稳定币举例，稳定币中介持有的大量资产最终回到银行体系，但这些本质是企业存款而非黏性较强的家庭存款，确实改变了信贷投放性质。“在更加多元化的金融体系下，这些变化有助于提高稳定性。我们只需确保在可能的地方真正降低风险。” 央行在金融稳定中应发挥怎样的作用？日本央行原行长、青山学院大学特聘教授白川方明说：“金融稳定不是某一项单独的好政策带来的结果，而是多项良好政策共同作用的结果。”各国监管、破产制度差异很大，但央行作用仍非常重要：第一，央行是流动性来源；第二，央行是每个司法辖区中最有效、最有影响力的智库。 他结合金融危机提到两大教训。第一，非银中介总扮演某种角色。以日本为例，住宅金融专门公司是银行子公司，曾非常激进地向房地产提供信贷；全球金融危机中投资银行发挥了更大作用。第二，非银机构问题最终往往表现为某种形式的流动性短缺，因此必须有人提出：潜在流动性短缺来源是什么，如何显现，又该如何应对。 “即便央行并不具备监管政策和货币政策之外的全部工具，仍可对金融稳定作出巨大贡献。数字货币也是如此。”白川方明说，正如IMF的托比亚斯·阿德里安所言，代币化构成金融体系内部信任的一次结构性重新配置；在此背景下，央行可能并非金融稳定层面唯一的监管者，但作用更大了。 以色列央行原行长、G30荣誉主席雅各布·弗兰克尔认为，大多数国家绝大多数银行业务并不发生在通常所称的“银行”里，传统监管职责只覆盖一部分，谈论风险时需确保两者衔接，而这是动态问题。他认为，应对影子银行挑战的最佳方式就是“让阳光照进去”，开放和透明是关键。 “市场有记忆，但政策制定者也需要有记忆。”他以消防队故事说明准备的重要性：消防员在消防站打牌，老板说“你们什么都没做，我要解雇你们”，结果火灾来了，消防员却不在。“我们的职责是应对尚未发生在我们面前的挑战，而不是只应对已经到来的挑战。” AI将如何影响货币政策？ AI是每场讨论无法回避的话题，货币政策领域也是如此。 科恩从总需求与总供给平衡角度称，人工智能扩张实际上先影响需求再影响供给。“所以它实际上增加了通胀压力，这也是美联储提出收紧货币政策并沿此路径推进的原因之一。”他认为，人工智能与劳动力市场及货币政策的相互作用非常值得关注。 诺特表示：“我会密切关注人工智能投资热潮中究竟有多少有债务融资支持，因为这似乎是一个既需要股权融资、又需要风险吸收能力的领域。但我看到的数字已约在三分之一量级，而历史告诉我，这类数字通常只是下限，因为除此之外往往还有表外承诺，而我们对这些承诺并没有太多可见性。这让我有一点担忧，因为至少在某个时候，市场存在调整的可能。考虑到如今美国消费者对财富效应的敏感度，这可能非常迅速地带来更广泛影响。” 诺特进一步表示，不同于美国和中国，欧洲并没有生产前沿模型，但全球人工智能供应链也包含欧洲企业。基于人工智能全球供应链带来的贸易推动力，今年欧洲贸易表现强于预期。其中有着不同于国际账户数据等传统指标的信号，对其开展调查、理解变化动态，对央行来说极其重要。“对央行而言，第一要务是确保自身跟得上变化。” “在欧洲，尽管这个行业相对于整体经济规模仍较小，由人工智能带动的投资大约增长了10%，约四分之一的信贷增长由人工智能推动，即人工智能正在对欧洲经济形成刺激，但程度还没达到美国水平。但融资是全球性的，所以我们看到长期利率正在上升，其中很大一部分是外溢效应。”他还强调，尽管通胀有所上升，今年工资增幅仍相对温和，这与欧洲的两个担忧有关：一是担心人工智能导致工作岗位流失；二是在欧洲背景下，企业担心来自中国的竞争加剧导致自身活动下降。因此欧洲企业面临两重挤压，这有助于解释工资涨幅为何受抑制。今年比较反常的是，真正没有明显上涨的通胀领域是服务业通胀；能源和部分商品通胀与人工智能外溢效应有关，但服务业通胀相当平静。 白川方明认为，人工智能也会通过对民主的影响，影响货币政策和金融安全政策的实施。他结合约30年前互联网开始广泛使用时说：“当时人们非常乐观，认为互联网通过使信息流动和信息获取民主化，能够改善民主。当然，我们确实看到了一些积极事件，但同时也看到了各种形式的不利影响。所以我在想，人工智能将如何改善民主，以及民主的变化又将如何影响货币和金融稳定。” “过去两年，当我们观察世界时，看到了如此多的脆弱性信号、风险和危险。但最终，世界经济表现好于我们的担忧。通常，当我们不知道答案时，大多数人会说‘是’。但这一次是人工智能——AI成了所有预测落空时的万能答案。”弗兰克尔认为，在真正理解它究竟如何做到这一点之前，应谨慎，不要过度依赖这种解释。他认为，央行不仅需要关注通常的、正在测量的传导渠道和变量，还应进一步关注劳动力体系运行、民主，以及人工智能在这些方面究竟会带来什么影响。

2026-10-20: 医保共济正在迈出新境界。 目前，我国医保钱包迭代升级到2.0版，并自2026年10月16日起在全国各省份及新疆生产建设兵团全部上线运行，医保个人账户资金跨省共济给近亲属已在全国全面落地。 职工医保个账跨省共济，主要是指参保人个人账户的钱能跨省让近亲属使用。这次上线的医保钱包2.0版，支持国家医保服务平台App及支付宝小程序、线下经办窗口等多渠道方便群众办理，不仅支持就医购药，还支持城乡居民医保、长期护理保险参保缴费。 从只限定本人使用，到近亲属省内共济，再到跨省共济；从支持就医购药，再到支持城乡居民医保、长期护理保险参保缴费，医保个账使用范围的不断拓宽，不仅有助于提高医保基金的使用效率，进一步盘活共济人沉淀的个账资金，而且能减轻被共济人异地就医经济负担，最大效用地守护参保人和近亲属的健康。 此前数据显示，各省开展职工基本医疗保险个人账户省内共济5年来，累计共济超7.8亿人次，金额超1000亿元。 我国职工医保实行的是社会统筹与个人账户相结合的模式，其中统筹账户属于现收现付制，主要追求当年收支有效覆盖及适度的年度结余结转，个人账户则带有一定的积累制特征。对于部分参保人尤其是年轻人而言，由于个人健康周期处于健壮期，医保使用频次有限，因此个账中积累了大量资金，一定程度上造成了医保基金的“浪费”，大量医保资金未能及时有效转化成医疗保障。 面对医保体系的这一结构性问题，近年来有关决策部门给出的疏解方案，也围绕两个层面展开，一是改变医保统筹账户和医保个账的分配比例，即逐渐减少医保个账的分配比例，增加统筹账户资金分配比例，将更多医保资金转化为医保服务；二是不断拓宽医保个账的资金使用范围，通过解除医保个账的使用限制，拓宽医保个账的使用自由度，来提高医保基金的保障覆盖度。 当前医保钱包2.0版的跨省共济，就是拓宽医保个账适用范围的一个具体举措。这有效适应了人口跨省流动的现状，即当前全国人口流动以跨省流动为主，很多参保人员与其近亲属不在一个省份。随着跨省共济的有效落地，医保个账中的资金可以有效提高医保供需间的配置效率，使得更多医保基金用于医疗保障服务。 当然，医保钱包2.0版的推出和跨省共济的有效落实，带有典型的医保基金跨省“转移支付”的特征。相对于职工养老保险在统筹账户推进的全国统筹或跨省调剂，目前医保统筹账户基金不能直接跨省调拨用于平衡各省份间基金余缺，而统筹账户基金主要通过跨省异地就医来进行基金间的跨省资金清算，同时通过个人账户进行跨省“转移支付”。 两种不同的转移支付渠道，面临着不同的经济绩效和边际损益概率分布，这本质上是集体共济与个体共济的经济绩效和责权利关系等问题。医保的个人账户跨省转移支付，在责权利关系上比较清晰，属于典型的个体决策和经济绩效驱动特征，个体会基于真实边际损益来进行决策判断，向医疗市场释放个体诉求，更真实地揭示市场内生诉求。而养老保险的全国统筹，属于典型的委托代理决策。因此，医保个账跨省共济的推出，拉开的是两种跨省转移支付绩效的赛马不相马比照游戏。 潮落江平未有风，扁舟共济与君同。医保个账共济，传递的不仅是守望相助的亲情之爱，同时借助每个个体的决策撑起医保的保障覆盖度，让沉淀的医保个账资金转化成人们必需的健康投资，让更多的保障资金运行于个体决策的场景轨道，已然超过了跨省“转移支付”的表观含义，更是深入搭建起了供需自发匹配的桥梁，真正让个体健康成为一件自决之事，让守望相助的爱具象化成经济社会向善之力。

2026-10-20: 苹果首款折叠屏机型 iPhone Duo 已于10月16日开启预售，并将于10月23日正式开售。该机国行256GB版本起售价15999元，顶配2TB版本售价26499元，全线进入万元档位，创下苹果机型定价新高。 面对这笔大额支出，多家银行纷纷推出免息分期，争抢优质客户。其中，平安银行的优惠力度较为突出：用户在苹果直营店办理该银行24期免息，只要订单在次月未发生退货，即可领取100元还款券包，叠加2倍积分，购机成本还能进一步降低。 据苹果官网公开信息，本次iPhone Duo发售共有2家支付机构、16家银行上线分期免息权益，覆盖主流消费金融渠道。具体来看，参与机构包括花呗、微信2家第三方支付平台，工行、农行、中行、建行、邮储、交行6家国有大行，招商银行、平安银行、中信银行、光大银行等8家股份制银行，以及江苏银行、南京银行2家城商行。合作机构普遍提供3期、6期、12期基础免息方案；其中花呗仅支持12期免息，其余17家机构均开放最长24期零利息、零手续费分期。 从分期成本看，以入门版15999元机型测算，选择12 期免息，每月固定月供约1333元；选择24期免息，月供可低至667元，显著平滑了一次性大额消费的压力。 每年 iPhone 新品首发，银行上线免息分期已是常规操作。对比往年，本次 iPhone Duo的分期合作机构覆盖面更广。依托个人消费贷款财政贴息政策，银行的贴息压力得到一定缓冲：根据财政部、中国人民银行、金融监管总局的安排，符合条件的信用卡分期可享受年化 1 个百分点贴息，单人在单家银行年度贴息上限5000元，政策有效期至 2026年12月31日。成本压力缓释之下，除基础免息方案外，还有银行额外配套还款券、2 倍积分等权益。 不过，与市场期待相比，本轮活动的福利重心仍集中在免息本身，多数国有行、股份行仅提供基础24期免息，少有额外的大额消费券或立减补贴。 对银行而言，这类限时分期活动的核心目标并非依靠补贴拉新冲量：在行业压降现金分期、引导信贷流向真实消费的背景下，银行借助苹果这一标准化、高关注度的场景，吸纳一笔背景可核验的消费信贷资产。西部证券研报表示，年初以来监管引导规范银行互联网贷款业务，压降存量、限制增量，银行被动出清部分非自营渠道消费贷产品风险，同时自营及消金条线收紧新增授信，利于减轻消费贷资产质量劣化压力。 市场分析师指出，iPhone 高端机型购机用户资质较好、逾期风险偏低、分期意愿强，是信用卡业务中稀缺的优质客群。银行借助新机热点，既能激活长期未交易的睡眠卡、提升信用卡活跃度与交易规模，又能以合规的实体消费分期替代高风险现金分期，优化整体零售信贷结构。 值得注意的是，超长分期对消费者也有不容忽视的影响。长达两年的分期合约会冻结信用卡对应消费金额的可用额度，额度随每月还款逐步恢复，从而压缩这张卡的日常刷卡空间。虽然分期全程免息、无手续费，但长期资金占用意味着消费者需持续承担信贷合约约束。消费者切勿因免息优惠冲动消费，应合理规划日常开支。

2026-10-20: 上海市委书记陈吉宁今天上午会见了来沪出席2026北外滩国际航运论坛的国际海事组织秘书长阿塞尼奥·多明戈斯。 陈吉宁介绍了上海经济社会发展特别是国际航运中心建设相关情况。他说，作为中国的经济中心城市，上海因海而生、因港而兴，当前正牢牢把握绿色化智能化转型机遇，深化国际航运中心建设。国际海事组织在推动全球航运事业发展方面发挥着重要作用，希望双方在既有良好合作关系基础上，进一步加强沟通对接，聚焦航运业绿色智慧发展，在低碳技术应用、绿色燃料推广等方面拓展合作空间，在船舶管理、数字认证及标准制定上携手试点探索，在应对全球气候变化、提升航运韧性安全水平上加强交流互鉴。我们将持续营造市场化、法治化、国际化一流营商环境，支持各类航运机构和企业在沪实现更大发展。 阿塞尼奥·多明戈斯表示，国际海事组织与上海保持着良好合作关系，双方共建亚洲海事技术合作中心取得良好成效。上海拥有全球最大最繁忙的港口，在智慧港口管理、低碳技术应用、绿色航运走廊建设等方面取得的成果令人鼓舞，也为相关领域技术标准和规则制定提供了专业参考。希望进一步深化双方合作，加强交流互鉴，更好把经验做法转化为标准规则，携手共促全球航运绿色智慧发展。

2026-10-20: 10月20日，DeepSeek又放大招了，这次直接开源了内部大规模云服务的推理框架DeepInfer，这是支撑DeepSeek大模型高吞吐、低延迟线上推理服务的核心技术，这一开源对AI行业意义重大。 比开源更受关注的是，在同步发布的技术报告中，DeepSeek公布了集群服务的吞吐和关键收入数据。DeepSeek提到，基于这一推理框架，团队已实现 DeepSeek V4.1 Flash 的高吞吐、低延迟大规模推理服务。目前单一集群的服务吞吐是155万亿Tokens/天，整体收入是每卡每小时38美元（按谷价）。 “真正的‘OpenAI’来了”。有网友评价道。在报告的评论区，大家纷纷赞叹DeepSeek这一毫无保留的开源行为，认为DeepSeek“不仅授之以鱼，还授之以渔”。 在公告中，DeepSeek阐述了推理框架的重要性。大模型的能力边界由模型本身划定，但如何以合理成本提供超大规模的模型服务，取决于一个长期未被公众了解的中间层，即推理框架。 训练使模型学有所成，推理则让模型为人所用。面对海量的用户调用，推理框架负责统筹调度庞大的算力集群，其效率直接决定了 AI 服务的算力成本与电力消耗。 DeepSeek一直在研究如何将推理性能推向极致，积累了不少成果。在此前开源一系列大模型、TileLang编译工具及推理算子库的基础上，这次他们决定进一步将内部推理框架DeepInfer全面开源。 谈及原因，DeepSeek表示希望通过分享内部的部署经验，帮助开发者与企业组织优化大规模推理的吞吐与延迟，从而高效构建私有化及公有云部署，降低算力成本、减少能源消耗，“让智能以更低的价格触达更广泛的人群，实现真正的大模型普惠。” “这是纯粹的开源精神。”行业人士表示。 在具体技术细节上，DeepSeek提到，DeepInfer框架集成了高性能算子和深度优化的推理引擎，支持分布式推理、推测解码等能力，可以在英伟达与华为昇腾平台上运行。 在DeepSeek V4.1 Flash 推理系统设计之初，内部就确立的目标之一是，兼容多种厂商的计算芯片，支持在不同硬件平台上部署，并充分发挥各平台的性能。 不过，开源框架也有明确的交付边界。官方仓库说明，此次发布提供离线推理及大规模服务所需的核心能力；要搭建完整在线服务，开发者仍需补齐KV缓存系统、推理阶段分离部署及跨副本负载均衡等组件。因此，这次开源是开放核心引擎与工程经验，企业落地仍需要系统集成和运维投入。 从这个角度看，DeepInfer开源的价值在于，让更多团队有机会理解并改进模型服务的运行方式。实际能够节省多少成本，仍取决于硬件配置、业务负载和部署能力。

2026-10-20: 随着国家“癌症防治行动”的开展，中国的癌症谱日渐发生变化。 国家癌症中心最新发布的《2024年中国人群恶性肿瘤发病与死亡年龄特征分析》（下称《分析》）显示，2024年全国恶性肿瘤新发病例约515.06万例，死亡病例约258.22万例。与2000年代中期全国肿瘤登记年报数据对比，近20年中国癌谱发生了一场结构性变迁：发病谱从“胃癌领跑”的消化道肿瘤主导格局，转向“肺癌+乳腺癌+甲状腺癌+结直肠癌”新格局；死亡谱前五名单虽高度稳定，但内部座次已明显重排。 “随着乙肝疫苗的接种以及幽门螺旋杆菌的防治，上消化道的癌症发病率在降低。”一位肿瘤专家表示。 发病谱变化明显 从公开数据看，2000年代中期（约2003—2005年），全国发病前五的癌症为肺癌、胃癌、肝癌、食管癌、结直肠癌，消化道肿瘤占据四席。而2024年发病前五已变为肺癌、女性乳腺癌、甲状腺癌、结直肠癌、肝癌——胃癌与食管癌跌出发病前五，甲状腺癌从榜外跃升至第3位。 更替并非短时间内发生。结合全国肿瘤登记年报历史序列，消化道肿瘤“占四席”的发病格局在2010年前后开始松动，2015—2016年间完成实质性更替：2015年发病前五已变为肺癌、胃癌、结直肠癌、肝癌、女性乳腺癌，食管癌跌出前五；到2016年，甲状腺癌进一步升至第3位。2024年文件数据则显示，消化道肿瘤在发病前五中仅剩结直肠癌和肝癌两席。 “上消化道肿瘤的发病率在下降。”上述专家在访谈中确认了这一趋势，他认为这一下降得益于幽门螺杆菌根除、乙肝疫苗普及及饮食改善等综合防控措施。 “中国正从‘感染相关癌种主导’的癌谱，转向‘生活方式与筛查相关癌种主导’的癌谱。”参与相关数据分析的专家指出，乙肝疫苗计划免疫和幽门螺杆菌规范化根除的长期效果，使肝癌、胃癌的年龄标化发病率持续下降；而红肉消费增加、肥胖率上升、久坐生活方式则推高结直肠癌发病率，使其从2000年代的第5位左右升至2024年第4位，在男性中更居第2位。 死亡谱前五未变 与发病谱的剧烈重构相比，死亡谱显得“顽固”。2000年代中期死亡前五为肺癌、肝癌、胃癌、食管癌、结直肠癌；2024年全人群死亡前五仍为肺癌、肝癌、结直肠癌、胃癌、食管癌——名单成员完全一致，没有新癌种挤入，也没有旧癌种跌出。 不过，内部座次已发生调整。“结直肠癌死亡位次超过胃癌和食管癌升至第3位，是近20年死亡谱最实质的变化。”上述专家表示，女性中这一变化更为明显：结直肠癌升至女性死亡第2位，乳腺癌进入女性前五，食管癌跌出女性前五。 从《分析》数据看，结直肠癌在60岁及以上女性中死亡率居第2位；肝癌在40~79岁男性中仍是第2位死因；胃癌在60岁及以上男性中居第3位。 “死亡谱比发病谱‘顽固’，与癌种预后差异直接相关。”上升专家表示，甲状腺癌、乳腺癌虽然发病位次跃升，但五年生存率高，对死亡端影响有限；而肺癌、肝癌、胃癌、食管癌、结直肠癌均为预后较差、死亡数大的癌种。 但肺癌的“一超”地位从未动摇。《分析》数据显示，肺癌在40岁及以上男性和60岁及以上女性中发病率和死亡率均为最高；其中，男性肺癌死亡率从40~44岁组的6.83/10万升至80~84岁组的545.93/10万，随年龄增长急剧攀升。 甲状腺癌激增 甲状腺癌的“爆发式”增长是近20年发病谱中最显眼的变化。 《分析》数据显示，20~39岁男女性甲状腺癌发病率均为最高，在20~59岁女性中亦居首位，且既往研究显示其发病率呈明显上升趋势。 《分析》认为，这一特征与全球多个国家的流行趋势一致，可能与颈部放射性影像学检测技术(颈部超声、主动脉弓以上动脉超声、CT等)在临床和体检中的广泛普及密切相关。为避免过度诊断的问题，当前中国的指南并不推荐在一般人群中开展甲状腺癌筛查，而是仅针对高危人群建议进行筛查。 “现在对于甲状腺肿瘤和前列腺肿瘤，美国已经开始在怀疑诊断标准了。”上述专家表示，“筛查完了以后，医院都抢着把手术做了，病理一看细胞核有分裂，就诊断是甲状腺癌，这样就报得多了。” 防控策略需转向 癌谱重构的背后，老龄化在分母端放大了所有癌种的绝对负担。文件显示，60岁及以上老年人群占新发总病例的61.77%，占死亡总病例的79.02%；2024年年末我国60岁及以上老年人口占比达22.0%，较2020年第七次全国人口普查的18.7%上升3.3个百分点。文件明确指出，人口老龄化是“恶性肿瘤负担加重的核心驱动因素”。 “未来需针对不同恶性肿瘤的适龄高危人群，优化并实施针对性的筛查与早诊早治策略，坚持预防为主的防控方针。”文件结论部分写道。上述专家亦表示，中国癌谱转型意味着防控策略需从“控感染”向“控生活方式+精准筛查+老年人群管理”并重转变，“发病谱可以在筛查技术推动下快速重构，但死亡谱的名单更替，需要更长时间的生存率改善才能实现”。

2026-10-20: 学习运用“千万工程”经验，因地制宜推进宜居宜业和美乡村建设，是新时代乡村振兴的重要课题。二十年来，“千村示范、万村整治”工程造就了万千美丽乡村、造福了万千农民群众，其蕴含的发展理念、工作方法和推进机制，不仅是破解农村发展难题的“金钥匙”，更是推进中国式现代化的宝贵财富。 然而，在全面建设社会主义现代化国家的关键时期，我们需要进一步追问：乡村建设搞好了之后，如何运营好？从建起来到运营好，不仅是工作重心的转移，更是发展逻辑的深刻变革。用运营思维重塑乡村建设路径，大力推广“乡村CEO”制度，因地制宜激活乡村内生动力，成为新时代乡村振兴的关键命题。 从建设乡村到运营乡村 传统乡村建设往往重投入、轻运营，基础设施建好了却缺乏持续造血能力。从经济学视角看，乡村运营的核心在于将乡村的生态资源、文化资源、土地资源等“沉睡资产”转化为可经营、可增值的“活资本”。浙江安吉余村从“卖石头”到“卖风景”的转变，正是通过运营思维将生态优势转化为产业优势，实现可持续发展的一个典型案例。 乡村运营最大的瓶颈不是资金，而是人才。传统模式下，乡村治理依赖行政力量推动，缺乏市场化运营能力。因此，大力推广“乡村CEO”制度，引入具备现代企业管理思维的专业人才，是破解这一难题的关键抓手。乡村CEO不是简单的“村主任”，而是具备市场洞察力、资源整合能力和品牌运营能力的“乡村经理人”，他们能够以企业化思维操盘乡村产业，让乡村资源在市场中实现最优配置。笔者最近在浙江和安徽调研，发现浙江“乡村CEO”制度推广较好，实践效果也较好；安徽皖南地区也在逐渐推广“乡村CEO”，并取得了一定成效。 “千万工程”的精髓在于因地制宜、分类施策。笔者近期在浙江多地调研发现，那些运营成效突出的村庄，无一不是根据自身资源禀赋找到差异化定位。有的依托生态优势发展文旅康养，有的凭借产业基础做强特色农业，有的借助区位优势承接城市功能外溢。而那些盲目复制“网红模式”的村庄，往往陷入同质化竞争和运营困境。因此，乡村运营必须摒弃“一张图纸绘到底”的僵化思维，坚持“一村一策”，让每个村庄找到属于自己的运营路径。 乡村运营不是政府大包大揽，而是构建“政府引导、市场运作、农民参与”的协同机制。政府角色应从建设者转变为规则制定者和服务提供者，通过政策引导、平台搭建、环境营造，激发市场主体和农民群众的内生动力。浙江多地探索的“强村公司”“乡村运营师”等模式，正是这一转变的有益实践。 乡村运营的内在逻辑与实践路径 乡村运营的第一步是精准定位。要对村庄的自然生态、产业基础、人口结构、文化遗存等进行全面评估，依据资源特色与发展潜力确定差异化发展方向。拥有独特山水风光或深厚历史底蕴的村落，应着力强化生态保护与文化传承；紧邻城镇的村庄则可积极融入城市产业链，发展配套服务；产业基础较好的中心村，则需进一步提升综合服务功能。 规划过程即是凝聚共识的过程。充分尊重村民主体地位，通过村民议事会、乡贤恳谈会等形式，广泛听取诉求，激发主人翁意识。运营方案需经村民代表大会充分讨论，确保蓝图真正反映民心所向，避免“干部干、群众看”的尴尬局面。只有让农民从“旁观者”变为“参与者”和“受益者”，乡村运营才能获得持久生命力。 规划不是一成不变的教条。需为未来发展预留弹性空间，建立规划实施评估与动态调整机制，根据内外部环境变化及时优化完善，确保运营策略始终引领发展方向，而非束缚手脚的枷锁。同时，要注重培育本土运营主体，让农民在运营实践中不断提升能力，形成良性循环。 政策建议 第一，完善乡村运营人才培育体系。将“乡村CEO”培育纳入人才振兴战略，建立系统化、专业化的培训体系。依托高校、科研院所和龙头企业，培育一批懂农业、爱农村、爱农民的乡村运营人才。完善人才引进政策，吸引大学生、退役军人、企业家等返乡创业就业，为乡村运营提供智力支撑。 第二，创新乡村产业运营模式。鼓励各地探索“企业+合作社+农户”等多元化运营模式，推动乡村产业从“单打独斗”向“抱团发展”转变。支持有条件的村庄成立强村公司，以市场化方式整合资源、对接市场。探索乡村闲置资产盘活路径，通过租赁、入股、合作等方式，让闲置资源产生持续收益。 第三，建立乡村资产市场化配置机制。深化农村土地制度改革，在严守耕地红线前提下，稳妥有序开展全域土地综合整治，整合盘活农村零散闲置土地，保障乡村产业发展和基础设施建设用地需求。完善城乡要素双向流动机制，畅通农村劳动力、土地、资本等要素进城入乡通道，让乡村资源在更大范围内实现优化配置。 第四，构建多元主体协同运营格局。健全党委领导、政府负责、部门协同、社会参与的工作机制，明确各部门职责分工，加强协调配合，形成工作合力。强化县级党委抓乡促村责任，健全县乡村三级联动机制。发挥农民主体作用，完善农民参与机制，让农民群众参与乡村运营规划、项目实施、收益分配等全过程。鼓励社会组织、企业等参与乡村振兴，形成全社会关心支持乡村运营的良好氛围。 第五，健全乡村运营长效评价体系。建立以运营成效为导向的考核评价体系，改变过去重建设轻运营的倾向。将乡村产业可持续发展能力、农民增收实效、生态保护成效等纳入考核指标，引导各地从“重投入”转向“重运营”。建立健全乡村运营项目后续管理机制，确保项目长期发挥效益，避免“建而不管、管而不优”的问题。 （作者系安徽农业大学中国合作经济研究院院长、教授）

2026-10-20: 平台经济的发展催生了以平台用工为代表的新就业形态。这种新形态呈现出门槛低、灵活度高、管理数字化、结构多元化等特点，具有改善就业质量、扩大收入渠道、激发劳动力市场活力等积极作用。但现行劳动保障规范体系的滞后性，导致对该形态下新型劳动者的权益保障存在劳动关系难以认定、用工算法规则不透明、职业伤害保障缺失等问题。 为了更好地应对新经济业态发展中劳动者权益保障带来的挑战，人力资源和社会保障部于10月8日发布了《新就业形态劳动者权益保障办法（征求意见稿）》（下称《办法》），为前述困境的解决提供了全新的答卷。 制定具体可执行的权益保障清单 2021年，人力资源和社会保障部等八部门曾发布《关于维护新就业形态劳动者劳动保障权益的指导意见》（下称《指导意见》），提出了劳动关系、不完全劳动关系和民事关系的三分框架，并要求平台在订单分配、计件单价、抽成、奖惩、算法等方面听取工会或劳动者代表意见。不过，《指导意见》仍存在规则过于宽泛、文件位阶低、强制力不均等问题。此次《办法》相较《指导意见》及后续各项指引，核心变化在于由政策引导转向规章化、由原则性分类转向可执行的义务清单。 一方面，《办法》细化了《指导意见》中关于不完全劳动关系签订协议的要求，即若劳动者不完全符合劳动关系但受平台规则、指令管理，需签订劳动协议；若劳动者由平台与第三方共同管理，需签订三方协议并明确合作方无资质时由平台承担用工主体责任。 另一方面，《办法》将报酬支付周期、最低工资标准、休息、劳动安全卫生等基本权益保障法定化，并配套了申诉、算法解释、政府审查评估等具体条款以及相应的责任条款，从而加强对平台企业的约束与震慑。 设立不完全符合劳动关系劳动者的保障基准 现行劳动法以人格、经济、组织从属性为核心，对于劳动者权益保障基本以劳动关系的成立为唯一认定标准。新就业形态下，骑手、网约车司机、众包配送员等新型劳动者虽受平台设定的派单、时效等管理规则约束，但又不完全符合传统的劳动关系，从而导致此类主体的劳动权益保障存在问题。 针对该问题，《办法》并未创设第三类劳动关系，而是为此类受平台管理但支配性未达到全日制劳动关系的新型劳动者单独设立基准。一方面以用工协议替代劳动合同，保障劳动者享有报酬、休息、安全、申诉等底线权益，另一方面搭建与职业伤害保障试点的有效衔接，既避免一股脑地将众包关系判定为劳动关系，挫伤平台用工积极性，也防止平台以众包协议、个体户注册等形式切割责任。 细化算法使用规范以加强权益保障 不断优化的算法可能成为平台实施算法歧视、恶意压低报酬单价等违法行为的工具。基于此，《办法》第28条、第29条分别从施加算法解释义务、禁止算法歧视两方面入手，一方面要求企业算法坚持以人为本、公平正义、安全可控，要向劳动者解释涉及其权益的算法基本原理、影响因素、目的意图和主要运行机制；另一方面则明确禁止平台在任务机会、劳动报酬等方面实施算法歧视。 前述规范体现了新就业形态从效率优先向兼顾效率与公平的转换，但规范能否真正发挥作用，解决算法黑箱等乱象仍有待考量。平台算法包含技术层、商业层两方面信息：技术层主要涉及训练数据、模型权重及调度逻辑，商业层主要涉及派单策略、商户排序、抽成模型等问题。因此，算法解释义务的落地还需综合考量以上两层信息对算法合规的实际影响，明确哪些信息应向劳动者通俗化地解释、哪些信息只需向监管机构提交、哪些信息可以主张商业秘密保护，并与《办法》第25条、第27条配套实施，形成劳动者知情、工会参与、政府审查的协同体系。 值得注意的是，《办法》第28条的价值是把“可解释”从研发术语变成法定义务，这有利于实现算法透明，强化对算法的监管。但同时也应充分认识到，完全透明不仅在技术上难以实现，在所有场景中也不现实。换言之，在监管实践中要区分技术层、商业层对合规的实际影响，以及合规要达到的有限目的，这里的有限目的一方面立足于现实发展阶段的具体要求，另一方面也是囿于对人工智能算法作为不断演化发展的技术现阶段难以全面穿透的事实。 《办法》第28条第3款赋予了政府审查、评估算法合理性的权力。 一方面，政府可从四层对算法进行分类审查：规则层主要审查平台关于派单、计价、时效、差评等方面的规则设计是否合法合理；参数层主要审查单位时长单量、天气与路况系数、异常订单剔除等关键指标；结果层通过对不同区域、时段、性别、工龄劳动者的任务机会与报酬分布抽样比较，审查任务分配与报酬支付机制的公平性；影响层主要审查平台用工规则可能产生的合规影响并提出对应的整改建议。 另一方面，政府对算法的审查并非漫无边界。其一，审查需兼顾商业秘密保护需要。平台可只提交脱敏日志和代理模型，无需全盘公开核心代码。其二，审查需尊重平台的技术中立与经营自主。政府只审查算法是否合理、存在歧视或危及安全，可提出整改建议但不可插手干预企业具体的商业排班。其三，审查的开展需有程序约束。要设立对应的审查标准、抽样方法、复核对价和异议渠道，避免以行政判断替代专业算法判断。 完善新就业形态下报酬乱象的应对规则 新就业形态中，平台单方面修改报价、以极端时效倒逼骑手接受低价配送、出现差评一律扣款等乱象层出不穷。 一方面，《办法》第25、27、28条为这一问题提供了应对的规则基础：第25条允许平台就劳动报酬、劳动定额、考核办法等问题开展集体协商；第27条要求平台修订劳动规则前公开征求意见并将征求结果在平台的显著位置进行公示；第28条则明令禁止平台将显著异常数据用作考核依据，要求平台科学确定调度和考核指标。 另一方面，除了规则基础，报酬乱象的解决还需从以下三方面入手：其一，保证前述规则不落于空处，确保工会、劳动者代表能切实了解到平台是如何确定劳动报酬、开展考核；其二，保证征求意见时参与主体的开放与自由，避免平台利用其市场地位将公开征求异化为单方面确定报价标准；其三，要综合考量基础报酬、抽成、补贴、罚则等数据，避免平台以提报酬同时增加罚款的方式逃避监管，确保新型劳动者劳有所得。 在新就业形态日益发展的背景下，《办法》将以往分散的指导意见、算法治理要求、职业伤害试点和纠纷调解整合等内容整合成了具体化可执行的义务清单，为平台用工治理提供了从政策引导迈向规章约束的规范基础。建议《办法》落地时，宜先抓外卖、网约车、货运等高频行业，做算法参数基准和集体协商试点，再逐步扩到主播、家政等更复杂场景。 （作者系南开大学竞争法研究中心主任、法学院副院长，中国法学会经济法学研究会常务理事）

2026-10-20: 尽管过去两年全球风险与不确定性不断加剧，且遭遇了巨大的负面供给冲击，但股市和经济依然表现得相当稳健。 继2025年美国关税冲击之后，今年爆发的美伊冲突，又引发了20世纪70年代石油危机以来最严重的能源冲击。但根据国际货币基金组织的数据，2025年全球经济增长率将与2024年的3.5%持平，且全球通胀率要低于2024年；今年全球经济增长将放缓至3%，但预计2027年将回升至3.4%，通胀率也会在今年上升后回落至2025年的水平。 是什么让全球经济展现出这一明显韧性？对于2027年相对乐观的经济前景而言，最大的下行风险又是什么？ 有四个主要因素阻止了经济下滑。第一，市场纪律迫使特朗普政府搁置了那些最可能引发滞胀的政策。美国平均关税税率从2025年1月的2.1%飙升至2025年4月2日的21.5%，但此举引发了市场激烈反应，迫使美国总统特朗普退让并就降低关税展开谈判，当前平均关税率降为9.6%。同样，美伊冲突引发了油价冲击、债券收益率上升以及股市回调，促使特朗普谈判达成了一项脆弱停火协议，在一定程度上扭转了一些损失。 第二，贸易格局、全球供应链及其他生产要素的调整缓解了关税和石油冲击。随着众多新生产商和能源来源的涌现，当今世界对石油的依赖程度已低于过往。战略石油储备的消耗（尤其是中国）以及部分需求被消灭的状况大大减轻了此次冲击的影响。 第三，各类政策应对措施也帮助吸收了部分冲击。2025年经济似乎面临风险时，许多发达经济体实施了财政和货币宽松政策，今年又采取了货币紧缩措施以锚定通胀预期。 第四，也是最重要的一点，全球正在人工智能投资热潮下经历一场巨大且正面的长期总供给冲击。美国和中国是领头羊，亚洲和欧洲的许多国家也正在从这一资本支出周期中受益，而不断增加的国防开支也日益被包含在内。 尽管如此，我们仍需考虑一些尾部风险。 首先，地缘政治紧张局势持续，霍尔木兹海峡的航运仍受制约且充满不确定性，而胡塞武装近期对航运咽喉要道及沙特输油管道的袭击可能进一步限制油气供应。油价再度飙升至每桶100美元以上，而能源价格维持在高位的时间越长，滞胀压力就越大。 俄乌冲突也已扩展至更广阔的战场——乌克兰对俄罗斯腹地发动打击，俄罗斯则对欧洲实施混合战争。鉴于乌克兰正将俄罗斯能源设施作为打击目标，如果无法达成停火协议就会对油气价格构成进一步的上行压力。 一些主要国家日益显现政治失能的迹象，美国、法国、德国、意大利和西班牙即将举行的选举可能导致更多民粹主义经济政策的出台，这将损害经济增长并带来更大的财政风险。许多国家庞大的财政赤字及较高的债务相对GDP比率正在推高主权债券收益率，这不仅可能挤占私营部门的生产、资本支出和消费空间，还增加了信贷危机爆发的风险。 人工智能热潮是另一个风险来源，且已显现出泡沫化迹象。如果事实证明这确实是一个终将破裂或消退的泡沫，那结果就可能导致负财富效应（消费下降）、信贷问题，以及投资者和家庭“动物精神”丧失。 在政策层面，滞胀冲击往往会让肩负维持物价稳定和充分就业双重使命的央行陷入两难境地。如果央行认定有必要进一步加息以抑制通胀，鉴于私人和公共债务水平居高不下以及债务货币化（“印钞”）的风险，这可能会削弱经济增长并引发金融稳定担忧。 在基准情境下，这些下行风险仍将得到控制，全球经济增长会在2027年加快，随着提高生产率的技术创新为全球经济提供强劲助力，通胀也将回落。居高不下的债券收益率将更多地缘于人工智能热潮而非对通胀、财政赤字或债务的担忧。地缘政治紧张局势也可能缓解，从而降低能源价格，为近年来股票正回报的延续创造条件。 但如果某些重大风险成为现实，能源和商品价格就可能会维持高位或进一步上涨，贸易和供应链会受到更严重的干扰。这将显著增加市场出现严重调整的风险，届时债券收益率将上升，股价将下跌。 较为乐观的情境仍然更可能出现。科技领域的利好势头依然强劲，市场纪律仍将遏制那些最为恶劣的政策。我们希望这种韧性能够延续下去，而这在很大程度上取决于政治领导人能否避免走向极端，并确保人类历史上最重要的技术创新之一不会因此脱轨。 （作者系哈德逊湾资本管理公司高级经济策略师、纽约大学斯特恩商学院名誉教授）

2026-10-20: 数据资源开发利用的“国家队”来了。 10月20日，国家数据集团有限公司在河北雄安新区成立。该集团是一家以数据资源开发利用为主责主业的中央企业，总部位于河北雄安新区。 第一财经记者了解到，集团成立旨在推进数据资源开发利用、释放数据要素价值、服务人工智能发展、繁荣数据产业生态。成立后，国家数据集团将加强央地联动，深化产业协同，推动能力共用、经验共享、业务共拓，共同做大数据价值、做强数据产业、做优数据生态。 我国在2023年成立国家数据局，如今又成立国家数据集团。国家数据专家咨询委员会委员张向宏表示，国家数据集团的成立具有极其重要的战略意义。集团以市场化、专业化为导向，将承担起开发、整合和运营国家级数据资源的重任，推动数据资源的跨行业、跨区域流动与共享，大幅提升数据资源配置效率，破除“数据孤岛”，有助于加快构建全国一体化数据市场。 张向宏介绍，国家数据局主要负责数据基础制度建设和政策设计，国家数据集团则专注于数据资源开发利用等具体的市场运营和落地。数据产业将迎来深刻的模式变革，这意味着数据基础设施将互联互通起来，更多市场主体将以更低门槛接入高价值数据资源，技术、产业、人才聚集的数据创新高地也会不断生长起来。 2022年12月，中共中央、国务院印发《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》，首次系统提出数据资源持有权、数据加工使用权、数据产品经营权“三权分置”的产权制度框架，将数据确立为继土地、劳动力、资本、技术之后的第五大生产要素。 近年来，各地纷纷成立数据集团。在省级层面，北京、上海、江苏、四川、湖北、陕西、湖南、河南、福建等省份均已组建省级数据集团。其中，上海数据集团注册资金50亿元，福建省大数据集团注册资金更是高达100亿元。 对于组建成立数据集团，各地多将其视为培育数据要素市场的重要举措。如福建省表示，福建省大数据集团有限公司是全国率先成立的省级国有全资大数据企业，集团的成立是福建加快培育数据要素市场，进一步推进新时代数字福建建设的重要举措。河南省也将数据集团成立作为充分发挥数据要素作用，打造中部地区重要的数据要素交易枢纽的具体行动。 “十五五”规划纲要明确，健全数据要素基础制度，建设开放共享安全的全国一体化数据市场。 当前数据要素流通领域面临的矛盾愈发凸显，如开放共享的发展需求难以同数据安全的底线约束相适应，地域分割、行业壁垒等形成的“数据孤岛”依然存在，开放与安全失衡、共享与壁垒并存的悖论突出，这些问题制约着数据要素价值的充分释放。 在此背景下，在全国层面成立数据集团、加快培育全国一体化数据市场，成为破解发展痛点、释放要素红利的破局之举。 据央视新闻报道，国家数据集团的主要任务是数据资源开发利用。概括来说，就是做好加法和乘法。 加法说的是国家数据集团将联合多股力量，瞄准数据产业这一万亿级的新兴产业，一起探索商业模式，把“蛋糕”做大，生态做优。 乘法则是释放数据这一新型生产要素的乘数效应。比如，一份城市交通数据，经过加工和开发后，既可以给导航软件预测路况，又可以给车企训练智能驾驶，还能给商圈的选址作流量参考。一份数据，多次复用，就实现了价值倍增。

2026-10-20: 2026北外滩国际航运论坛开幕式今天（10月20日）上午在位于上海北外滩的世界会客厅举行。 上海市委书记陈吉宁出席并启动2026北外滩国际航运论坛。交通运输部部长刘伟，上海市委副书记、市长朱忠明在开幕式上致辞。 刘伟在致辞中表示，习近平主席高度重视航运业发展，多次作出重要论述，为推动国际航运发展与合作提供了方向指引。交通运输部深入学习贯彻习近平主席重要论述精神，不断完善国际海运网络，大力发展现代航运服务业，持续深化对外开放合作，国际航运高质量发展迈上新台阶。当前，国际航运的安全韧性面临多重风险挑战。要深化务实合作，积极应对挑战，共同维护国际航运安全畅通，服务全球经贸体系平稳运转。一是共同构建多元韧性的海运通道网络。着力提升关键海运通道抗风险能力，加快港口基础设施更新改造，强化海运通道预警、海上搜救等领域协同联动。二是共同促进航运数智化绿色化发展。积极推动智能技术在港口、航道、船舶等领域融合应用，实现船舶清洁低碳、运输集约高效、港航生态友好。三是共同维护国际航运发展秩序。恪守国际海事规则与航运惯例，支持国际海事组织（IMO）发挥更大作用，共同完善全球海运治理体系，共享高水平发展成果。 朱忠明在致辞时指出，上海正按照习近平主席的战略擘画，加快建成具有世界影响力的社会主义现代化国际大都市。我们将强化国家战略牵引作用，充分发挥“五个中心”协同优势，推动上海国际航运中心能级全面跃升，更好助力海洋强国、航运强国建设。我们将坚持提质增效，持续完善海港、空港、邮轮港和集疏运体系，协同共建长三角世界级港口群、机场群，进一步增强航运网络的联通性和稳定性。坚持高端引领，加快集聚高端航运服务要素，聚焦关键领域加大政策创新力度，营造世界一流航运服务生态，积极支持高能级航运企业、国际组织和功能性机构在上海发展。坚持创新驱动，着力推动航运数智绿色转型，深化航贸数字化建设，提升多元绿色燃料加注能力，推进国际绿色航运走廊建设。坚持安全为要，提供更多航运风险管理工具，加强风险预警和应急救援能力建设，着力提升航运韧性安全水平，更好保障航运高质量发展。 中国民用航空局局长宋志勇，法国交通部部长菲利普·塔巴罗，希腊海运和岛屿政策部部长瓦西利斯·基基利亚斯，利比里亚海事局局长内托·扎尔扎尔·利格，塞浦路斯共和国航运副部长玛丽娜·哈吉马诺利斯分别作主旨演讲。国际海事组织秘书长阿塞尼奥·多明戈斯、国际民航组织前任理事会主席萨尔瓦托雷·夏基塔诺分别作主题演讲。 开幕式上，新时代新征程上海国际航空枢纽战略规划、关于进一步推动沪港航运高质量协同发展的战略合作备忘录、上海市人民政府与国际航空运输协会合作备忘录等一批政府部门间合作文件和引领性成果、绿色转型成果、高端航运服务创新成果作了集中发布。 中央人民政府驻香港特别行政区联络办公室副主任张勇，交通运输部副部长李兴湖，中国民用航空局副局长韩钧，上海市领导张为、贺青，交通银行董事长任德奇，中远海运集团董事长万敏、总经理林戟，中国东航集团董事长王志清、总经理高飞，中国船舶集团总经理王国强，上海交通大学校长丁奎岭，国家有关部委和我市有关单位负责人，境内外航运机构、企业、行业协会代表和专家学者等出席开幕活动。

2026-10-20: 【品大事】 4连板吉大正元：在人工智能安全、抗量子密码、低空经济及卫星互联网安全等领域均处于技术投入和初步参与阶段 吉大正元发布异动公告，公司关注到近期市场对人工智能安全、抗量子密码、低空经济及卫星互联网安全等概念关注度较高。经核实，公司在上述领域均处于技术投入和初步参与阶段，相关业务收入占比较低，尚未形成规模化收入，未来能否对公司经营业绩产生影响存在重大不确定性。 宏昌电子：拟8亿元投建高端覆铜板及半固化片建设项目、2.7亿元投建先进封装膜材项目 宏昌电子公告称，公司董事会审议通过多项投资议案，同意公司与珠海经济技术开发区管理委员会签署协议，投资建设先进封装膜材(GBF)项目，投资金额约2.7亿元；全资孙公司珠海宏仁投资建设高端覆铜板及半固化片建设项目，投资金额不低于8.0亿元；另全资孙公司投资建设二期扩建自动化及智能制造项目，投资金额不低于1.9亿元。 魅视科技：全资子公司签订8.39亿元GPU算力卡采购合同 魅视科技公告称，公司全资子公司海南星微与X公司签署《销售合同》，采购GPU算力卡产品，采购金额(含税)为8.39亿元。本次采购主要用于人工智能模型训练、推理部署及大规模视觉数据处理，资金来源为自有资金及银行授信等。合同交付采取分批方式，资金可滚动使用。公司提示，本次采购受芯片供应链、行业供需等因素制约，存在交付延期等风险，对本年度财务指标的具体影响金额暂无法测算。 秦港股份：筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项停牌 秦港股份公告称，公司正在筹划以发行A股股份及支付现金的方式购买控股股东河北港口集团持有的唐山曹妃甸实业港务有限公司25%股权、国投曹妃甸港口有限公司24%股权、华能曹妃甸港口有限公司28.2328%股权、唐山曹妃甸煤炭港务有限公司6%股权，并募集配套资金。本次交易构成关联交易，预计不构成重大资产重组。公司A股股票于2026年10月21日开市起停牌，停牌时间预计不超过10个交易日。 以岭药业：化药创新药LB220-D08缓释片获临床试验批准 以岭药业公告称，公司收到国家药品监督管理局核准签发的《药物临床试验批准通知书》，化药创新药LB220-D08缓释片获批准开展非典型溶血性尿毒症综合征(aHUS)的临床试验。该药为公司自主研发的1类化学新药，为靶向FactorB因子的补体抑制剂，具有独立知识产权。 华润双鹤：子公司巴瑞替尼片获药品注册证书 华润双鹤公告称，公司全资子公司万辉双鹤收到国家药监局颁发的巴瑞替尼片《药品注册证书》，该药品适用于类风湿关节炎、斑秃、幼年特发性关节炎，注册分类为化学药品4类，视同通过一致性评价。截至公告日，公司针对该药品累计研发投入837.69万元。2025年该药品国内销售总额为4.25亿元，全球销售额为14.36亿美元。 【观业绩】 科大讯飞：第三季度净利润为2.26亿元 同比增长31.05% 科大讯飞公告称，第三季度营收为65.64亿元，同比增长7.99%；净利润为2.26亿元，同比增长31.05%。前三季度营收为181.87亿元，同比增长7.05%；净利润为2188.72万元，同比增长132.83%。报告期内，公司主动推进业务战略聚焦和结构调整，第三季度G端业务收入同比下降2.39%，在主动收缩智慧城市业务的同时，智慧教育、智慧医疗业务均实现20%以上的良性增长。 海思科：预计前三季度净利润同比增长297%-321% 多个产品对外授权交易合同收到首付款等款项 海思科公告称，预计2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为13.20亿元-14.00亿元，同比增长297.02%-321.08%。业绩变动主要系公司创新药在国内销售持续快速增长，以及签署多个产品对外授权交易合同收到首付款等款项，实现较大金额产品授权收入所致。 中船特气：第三季度净利润同比增长363% 营业收入和毛利率增长带动利润增加 中船特气公告称，第三季度营业收入为12.19亿元，同比增长114.88%；归属于上市公司股东的净利润为3.13亿元，同比增长362.79%。前三季度营业收入为31.23亿元，同比增长94.34%；归属于上市公司股东的净利润为6.61亿元，同比增长169.26%。业绩增长主要系报告期内，人工智能等新一代信息技术的发展，提升了市场对先进芯片等硬件需求，带动公司营业收入增长；同时营业收入和毛利率增长带动利润增加。 澜起科技：预计第三季度净利润同比增长154%-175% 澜起科技公告称，预计2026年第三季度归属于上市公司股东的净利润为12.00亿元-13.00亿元，同比增长153.6%-174.7%。业绩变动主要系AI推理及Agent应用快速发展，服务器CPU需求增长，DDR5内存接口及模组配套芯片出货量大幅增加，推动经营业绩同比大幅增长。 富信科技：前三季度净利润同比增长50.04% 高速率光模块的热电器件销售收入实现增长 富信科技公告称，第三季度营业收入为2.13亿元，同比增长42.47%；归属于上市公司股东的净利润为2701.72万元，同比增长118.32%。前三季度营业收入为5.05亿元，同比增长20.62%；归属于上市公司股东的净利润为4909.82万元，同比增长50.04%。营收增长主要系应用于高速率光模块的热电器件销售收入实现增长所致。 福耀玻璃：前三季度净利润同比下降14.97% 福耀玻璃公告称，前三季度实现营业收入341.23亿元，同比增长2.46%；归属于上市公司股东的净利润60.06亿元，同比下降14.97%。第三季度营业收入121.52亿元，同比增长2.51%；归属于上市公司股东的净利润20.36亿元，同比下降9.87%。 三友化工：预计2026年前三季度净利润同比增长116% 三友化工公告称，预计2026年前三季度归属于母公司所有者的净利润为2.73亿元左右，同比增长116%左右。业绩变动主要系化纤、有机硅板块产品售价同比提升，盈利能力显著改善；原盐、浆粕等原材料降价对利润形成正向贡献，期间费用同比下降。 钛能化学：前三季度净利润同比增长81.67% 钛能化学公告称，第三季度营业收入为22.06亿元，同比增长10.53%；归属于上市公司股东的净利润为1.54亿元，同比增长171.70%。前三季度实现营业收入67.63亿元，同比增长17.30%；归属于上市公司股东的净利润为5.74亿元，同比增长81.67%。 隆达股份：预计前三季度净利润同比增长69%-97% 隆达股份公告称，预计2026年前三季度归属于母公司所有者的净利润为1.20亿元-1.40亿元，同比增长69%-97%。业绩变动主要系全球航发、燃机行业需求向好，公司海内外市场拓展成效显著，高温合金业务营收增长强劲，多赛道业务收入同比大幅增长，叠加精益化管理与降本增效，盈利能力显著改善。 【做回购】 凯格精机：实控人提议回购1500万至3000万元股份 凯格精机公告称，公司控股股东、实际控制人、董事长邱国良提议公司以超募资金通过集中竞价方式回购部分A股股票，回购资金总额不低于1500万元且不超过3000万元，回购股份将用于股权激励或员工持股计划。 星球石墨：实控人提议回购3000万至6000万元股份 星球石墨公告称，公司董事长、实际控制人钱淑娟提议公司以自有资金通过集中竞价交易方式回购部分A股股份，回购资金总额不低于3000万元且不超过6000万元，回购股份将用于员工持股计划或股权激励。提议人在提议前六个月内无买卖公司股份情况，回购期间暂无增减持计划。 【增减持】 【签大单】 新北洋：子公司中标中国邮政8.2亿元外包服务项目 新北洋公告称，公司控股子公司正棋机器人近日收到中标通知书，确认为中国邮政湖北省分公司华中邮件处理中心带设备外包服务项目独家中标人。该项目采用“人工+配套设备”一体化外包服务模式，外包期限5年，预计总外包业务量56.9亿袋件，项目总金额约8.2亿元，其中2027年预计项目金额约1.64亿元。本次中标有助于巩固公司在物流自动化分拣领域的竞争优势，预计对整体经营业绩形成积极影响。 中船防务：前三季度新接订单357.99亿元 中船防务公告称，公司2026年前三季度实现新接订单357.99亿元，完成年度计划的217.97%，主要包括多型集装箱船建造合同。订单履行预计将对公司现金流及后续经营业绩产生积极影响。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-10-20: 盘后数据显示，10月20日龙虎榜中，共42只个股出现了机构的身影，有25只股票呈现机构净买入，17只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是乐鑫科技、宇树科技、海天瑞声，净买入金额分别是3.47亿元、1.59亿元、1.54亿元。 当天机构净卖出前三的股票分别是思源电气、超声电子、蔚蓝锂芯，净卖出金额分别是2.87亿元、2.83亿元、2.07亿元。

2026-10-20: 随着我国航运业的快速发展，为之保驾护航的航运保险规模亦有了显著增长。10月20日举行的2026北外滩国际航运论坛——金融与保险论坛（下称“论坛”）上，交通运输部副部长李兴湖表示，2025年，我国海上货运险保费占全球19%，居全球第一位；船舶险保费占全球11%，居全球第二位。中国船东互保协会入会船舶突破1亿总吨，成为亚洲最大的保赔协会。而在全国范围内，正加快建设国际航运中心的上海在航运保险方面亦走在前列。上海市副市长卢山在上述论坛上表示，当前上海的船舶险和海上货运险的业务规模居全国第一。“也正是因为有了这样的基础，上海接下来要做的是要努力提供一套公共品，实现风险可计量，价格可发现，资产可估值，争议可裁决。”卢山说，下一步，上海将坚持不懈促进行业融资和结算便利化，提高航运保险全球承保能力和服务水平，维护航运指数期货的市场平稳运行。为进一步提高提升航运风险保障水平，李兴湖建议称要健全完善全方位、多层次、个性化的航运保险机制及风险防控体系；深化开放合作；进一步丰富航运金融产品，例如推广运价指数期货等创新工具，对冲运价波动等风险。

2026-10-20: “相比欧洲其他国家，瑞典经济相当强劲，出口也很强劲。所以我们并没有看到下降，反而在港口看到了增长。”哥德堡港副总裁克莱斯·桑德马克 （Claes Sundmark）今年已是第三次来到北外滩国际航运论坛的现场。10月20日，他在接受第一财经专访时提出，面对地缘政治冲突、欧洲经济疲软以及供应链重构等挑战，歌德堡港作为北欧最大的港口且全年不冻港，以其灵活性、铁路化与替代燃料加注构筑差异化竞争力，而中国市场在其全球版图中始终占据核心地位。 区位劣势倒逼韧性 谈及今年的经营表现，桑德马克给出的数字颇为乐观：滚装运输增长1%至2%，汽车进出口较去年高出6%，这还是在去年本身就是极佳一年的基础上；集装箱吞吐量再增2%，在前一年历史最高纪录的基础上继续攀升。能源板块同样迎来丰收。 他表示，面对全球的不确定性加剧，支撑哥德堡港逆势增长的，是瑞典相对稳定的经济与旺盛消费，今年当地进口呈现大幅增长，出口则在高位上稳定运行。 港口营收的增长势头，与其韧性运行不无关联。早在2年前红海遭袭开始时，哥德堡就已实际改道非洲好望角并持续至今。在此基础上，桑德马克表示，今年中东局势升级引发的通行变数，对往返哥德堡港的航道运行几乎没有影响。航运公司绕行非洲，航程虽然会增加一到两周，但船只始终保持较好的船期与准班率。相比之下，鹿特丹、汉堡等欧洲大港出现大量拥堵，哥德堡港的顺畅运行，“一方面是因为我们更灵活，另一方面各大航运公司也在努力应对”。 单就货运量而言，这座位于北欧的重要港口尚未遭受不确定性带来的明显影响。但桑德马克补充说，绕行对应着更长航程，也就意味着更大的碳排放，不可避免地推高了极端气候风险。 他分析，与德国、法国、西班牙相比，瑞典位置更靠北，从西班牙到中国的运输时间比瑞典到中国要短两周左右，这样先天不足的区位劣势倒逼着他们“必须做得更好，努力缩短运输时间，提供高质量的物流服务，才能与其他国家竞争”。 这种压力转化为了哥德堡港极具特色的竞争力之一，即铁路化。该港口每天有70列火车进出，服务于26个内陆码头，覆盖瑞典和挪威的33条线路，60%的集装箱通过电力机车牵引的铁路运输，实现完全零碳排放；铁路抵达的内陆场站被称为“无水港”，客户在此可获得与港口相同的服务。这套体系兼顾可持续性、运力、服务质量与经济效益。 在减排领域，桑德马克说，哥德堡港提供LNG、生物LNG和甲醇加注服务，并为未来其他燃料做好准备，还在重型卡车充电基础设施上投入了大量资金。而岸电（OPS）则是与上海港交流的另一重要议题。 中国市场不可替代 在哥德堡港的韧性体系中，中国这个“不可替代的核心市场”是重要一环。 桑德马克表示，哥德堡港最大的贸易伙伴是其他欧洲国家，但就集装箱运输而言，无论进口还是出口，亚洲都是最大目的地和来源地，而中国在亚洲遥遥领先。 根据他的观察，近年来来自越南的集装箱明显增加，但这并非中国货源的简单转移，因为“我们没有看到来自中国的货运下降，同时来自越南的货运在增长”。 这一判断也延伸至企业合作层面。哥德堡港与上海港的友好港口协议已签署30多年，双方互学互鉴；中远海运的滚装船停靠该港，其从鹿特丹出发的支线航班每周挂靠；港口10分钟车程外，便是吉利控股的沃尔沃汽车生产基地。“我们港口有大量中国货物，也有很多中国企业。”他表示，哥德堡港正努力吸引更多中国航运公司开通至哥德堡的航线，并推动两国间直航，让贸易更加顺畅。 在桑德马克看来，逆全球化是短期逆风，自由贸易才是长期未来。“我们应该发挥自己的竞争优势进行贸易，而不是事事都试图自力更生。”展望未来，他提出，今年港口整体营收预计增长4%至5%，2027年预计保持同样水平。随着港口扩建、能够处理更多货物与更大船舶，从2029年起吞吐量与营收都将迎来大幅增长。

2026-10-20: 机器人行业的“鸡生蛋”难题，正在成为通用机器人模型创业公司的突破口。 当地时间10月19日，前英伟达GR00T相关研究团队创立的Dream Labs结束隐身，发布首款模型Dream-1，并宣布完成9000万美元种子轮融资。GR00T研究团队是隶属于英伟达GEAR（通用具身智能体研究）实验室的核心研发力量。 Dream-1通过公共API提供服务，官方定价为每小时3美元起，无需针对新机器人专门采集训练数据，即可控制未见过的双臂平行夹爪机器人，执行未展示过的操作任务。 Dream Labs尝试打破的是一个长期存在的行业困局。过去机器人要先有用才有人买，想有用就需要大量数据，而数据只有在足够多人使用之后才会产生。 此次，Dream Labs试图改变机器人智能的获取方式，让机器人先借助通用模型变得有用，再通过实际使用积累数据，推动模型持续进化。只是从实验室展示到复杂环境中的稳定作业，这条路径仍面临技术与商业化考验。 从“先有数据”到“先能干活” 尽管机器人行业常被拿来与自动驾驶类比，但后者可以通过日常行驶持续收集道路数据，许多机器人没有类似优势。不同机械臂的结构、夹爪、摄像头和工作环境存在差异，一款机器人积累的数据未必能直接用于另一款。 这一数据困境恰恰是Dream Labs试图用通用模型解决的问题。其尝试主要基于两大行业变化：低成本机器人硬件逐渐普及，机器人基础模型开始展现跨任务、跨本体泛化的潜力。 若新机器人接入模型后就能完成一部分实用任务，便有机会更早进入实际场景，形成硬件普及、模型使用、数据积累、模型改进的飞轮。 团队在2026年2月便发表论文《World Action Models are Zero-shot Policies》，提出WAM（世界动作模型），并推出DreamZero模型。 与主要根据视觉和语言指令生成动作的VLA（视觉—语言—动作模型）不同，WAM将未来视频状态预测与机器人动作生成结合起来，试图从视频中学习物体、动作及物理环境如何变化。 论文称，DreamZero仅需约30分钟的新机器人操作数据适配，便能保留对新任务的泛化能力。但这并不意味着完全不需要新本体数据，而是少量适配数据有望替代大规模专属训练。 Dream-1进一步将这一思路产品化。它输出的是末端执行器位姿，即夹爪移动到哪里、如何开合，而不是直接输出某一型号机器人的全部关节指令。这一设计试图建立跨硬件共同接口，同步通过头部和两侧腕部摄像头提供视觉信息，尝试突破部分既有方案对特定夹爪和腕部视角的限制。 评测成绩不等于普遍可用 Dream Labs公布的评测显示，Dream-1平均每次任务得分为59%，单次任务尝试成本仅为Gemini 4 Argon的近1/16。 该结果为低成本机器人模型服务提供了初步依据，但基准得分不等于真实工厂、家庭等场景中的任务成功率，更不能直接证明模型适合无人监管的长期作业。 另外，Dream-1目前主要针对双臂平行夹爪操作，未覆盖移动、行走、灵巧手操作及全身控制的通用机器人系统。模型也不直接规划完整手臂路径，因此可能在障碍物、关节限位或运动学差异较大的情况下失效。 为此，公司提供微调即服务（FaaS），当零样本能力不足时，用户可以提交少量演示数据，获得针对特定机器人或任务的定制模型。 行业内，围绕机器人基础模型的竞争已经展开。英伟达GR00T聚焦人形机器人及其开发生态；Physical Intelligence的π系列致力于通用操作能力；Google DeepMind的Gemini Robotics探索视觉、语言与机器人行动的结合。 Dream Labs的差异在于商业交付方式，将机器人控制能力封装成按小时计费的API，并通过FaaS补足新硬件和新任务的适配需求。 作为创业公司，Dream Labs押注的不是机器人从此不再需要数据，而是通用模型从少量数据开始适配。若这一能力持续提高，机器人厂商就可以将更多资源用于硬件和场景开发，不必为每款设备重复建设整套模型训练体系。 但从低价API走向规模化应用，还要跨过可靠性、安全性、实时控制和经济性几道门槛。机器人“大脑”能否成为像云计算接口一样可调用的基础设施，将取决于它能否在真实环境中长期、稳定、低成本地完成工作。

2026-10-20: 全国多地的房价延续着磨底企稳的信号。国家统计局发布的9月70城房价数据显示，一线城市二手房销售价格环比上涨0.2%，涨幅较上月扩大，二三线城市二手房价指数表现亦有改善。整体呈现出一线率先企稳、二三线磨底收窄的分层复苏格局。58安居客研究院院长张波提到，当前高能级城市二手房市场的企稳信号清晰，上海二手房房价环比涨幅居一线城市首位，亦是二手房价首个同比转正的城市，存量市场修复节奏领先于增量市场。业内认为，“8·28”现房制度推动新房供给显著缩量，叠加二手房挂牌量中期见顶回落，共同减少市场供给，同时，贴息政策放大了二手房的相对优势，为市场提供了止跌回升的基础。展望四季度，整体将延续止跌企稳节奏，一线城市房价有望率先实现同比全面转正。二手房价跌势扭转9月份，一线城市二手住宅销售价格环比上涨0.2%，涨幅较上月扩大0.1个百分点。自今年3月份起，一线城市二手房环比已经连续7个月上涨，呈现出颇为稳定的上涨趋势。具体到城市来看，北京、广州、深圳分别上涨0.1%、0.1%、0.2%，上海则以0.5%的涨幅领跑70城。值得一提的是，上海二手房价格同比也呈上涨的趋势，涨幅为0.8%，是70城里首个、也是一线城市中唯一一个同比转正的城市。上海易居房地产研究院副院长严跃进提到，从2024年1月以来，全国70个城市全部进入“二手房价格同比下跌”的通道，二手房进入了普跌的深度调整期，至今很多城市二手房的价格对比同期或最高点，跌幅超过3成及以上。如今，在经过了近3年的深度调整后，二手房价的下跌态势终于发生了变化。“上海成为全国首个二手房价格同比上涨的城市，也扭转了此前二手房价格‘跌跌不休’的被动状态。”严跃进认为，这也说明全国房地产市场韧性强，高能级城市表现更佳，当前很多城市房价基本已跌至底部。中原地产首席分析师张大伟也认为，上海二手房价格指数同比转正，意味着上海已经把过去一年的跌幅基本填了回来，这是市场真正走出底部、进入回升通道的强信号。不只是一线城市，其他能级城市的二手房市场也表现出向好的迹象。统计局数据显示，9月份，二线城市二手住宅销售价格环比下降0.2%，降幅收窄0.1个百分点；三线城市二手住宅销售价格环比下降0.3%，降幅与上月相同。同比方面，二、三线城市二手房价同比分别下降4.5%和5.4%，降幅分别收窄0.4个和0.2个百分点。从上涨城市看，9月份，70个大中城市中，二手房价环比上涨城市9个，比上月增加6个。严跃进表示，各能级城市的二手房价格环、同比指标都在改善，说明二手房价格改善是全方位的，呈现出普遍性特征，而一线城市连续多月的环比正增长，对于引导房价预期转好具有积极作用。另据安居客数据，9月，线上二手房找房人数占比达75.1%，环比上升1.5个百分点，同比上升3.6个百分点，创2025年以来新高。二线与新一线城市占比均超75%，存量房已经成为购房者关注的绝对主体。热度持续性增强企稳的状态在10月份延续着。在刚刚过去的周六，上海二手房网签量达到1631套，是今年以来成交量第三高。上海链家研究院的数据也显示，10月1日至18日，上海链家二手房成交量较2025年同期提升39%，市场活跃度显著高于去年同期，客户入市意愿积极，市场信心逐渐修复。北京的二手房成交同样保持活跃。北京市住建委披露的网签数据显示，10月1日—15日的二手房成交共4729套，较2025年同期的4005套增加724套，同比增长约18.08%。在广州，“十月的市场比九月活跃，”广州一家大型连锁中介门店经理告诉记者，相较于之前的国庆假期，今年门店的来访和成交都上涨10%左右，“二手房的刚需先动起来了，但由于新政后新房资金回款会变慢，开发商拿地和新供应有点偏谨慎，感觉这波会是二手先企稳。”在深圳，受国庆假期影响，在10月5日—11日的一周内，深圳乐有家门店二手带看量环比上涨25%，二手签约量环比上涨43%，创5月中旬以来的第二高点；其中，10月11日的带看量更是创下6月以来单日最高值。另据深圳贝壳研究院监测，在10月12日—18日的一周内，贝壳深圳合作门店二手房签约量环比增长11%，创下近5个月周度新高。与此同时，二手房挂牌量也有所减少。据58安居客百城监测，9月，一线城市挂牌量同比下降6.7%，其中上海、北京同比降幅均达18.5%。张波指出，核心城市二手房库存去化充分，已经接近阶段性拐点，随着挂牌量的持续收缩，价格会逐步止跌企稳。从更大范围来看，二手房市场同样改善明显。中金公司研报显示，10月12日—18日的一周内，受节假日低基数影响，Wind 15城二手房销售面积环比大幅上涨229%，同比增长27%，调整工作日天数后同比也保持增长6%；同时，10月前三周，二手房销售面积累计同比9%，较9月份涨幅扩大3个百分点。另据安居客监测，今年第42周（10月11日—18日），全国15个重点城市二手房成交2.93万套，环比大涨68.4%，同比增长10.5%，成交规模已高于2025年、2026年的周均水平。张波表示，二手房的修复力度较强，15城二手房第42周的周度同比保持增长，其中北上深三大一线城市同比增长21.8%，10月截至18日累计同比增长22.1%，成交韧性非常突出。从安居客线上数据来看，二手房找房热度指数连续两周回升，新增看房需求仍在温和修复阶段。新政叠加推动市场修复二手房市场的复苏格局，背后是近期住房销售制度重构叠加财政贴息、地方托底政策在核心城市率先见效，整体是制度筑底的修复行情，带动预期缓慢向好。8月底，国家层面推动商品住房销售制度改革，明确新出让土地优先推行现房销售，预售项目须完成主体结构封顶方可销售；9月底以来，包括北上广深等在内多个核心城市发布了相关制度改革细则，加强预售管理、推进现房销售，“靴子”相继落地。“现房销售新政从封顶预售、全额资金监管到竣工备案后放贷，从制度侧大大提升了购房者的信任度。”张波表示，叠加此前各地出台的限购优化、公积金提额、置换补贴等政策组合拳，较高的政策密度和较快的落地速度，成为市场复苏持续的重要推动力。与此同时，业内认为，现房销售制度改革将显著压缩短期新房供给。安居客重点60城新房数据里，一线城市在售项目同比下降 4.5%，待售项目同比下降9.7%，增量供给已有所收紧，这也进一步支撑了核心市场的价格韧性。“这一现象也和70城数据形成对应，也即一线城市新房、二手房价格率先止跌微涨，底层逻辑就是供给端先完成了出清。”张波提到。财政贴息利好同步落地，规定对新发放商业性个人住房贷款购买首套住房、所购住房建面在120平方米以下、价格在150万元以下实行年化1个百分点、期限不超过5年的贴息支持。政策从需求端给予购房者支持，减轻刚需客群购房还贷压力，能推动刚需成交。在杭州，就已有业主为了更好地卖房，选择将房子总价调低至150万元及以下。杭州贝壳研究院院长上官剑向记者表示，“这一现象在银湖科技城、临平、新城、东湖新城等区域较为明显，数据上来看，贷款贴息政策发布两周后，有363套房源原挂牌价从150万-200万元，调整到150万元以内，占周期内调价房源比例为5.5%。政策发布前两周，相同调价房源占比3.9%。”这一新政精准地放大了二手房的相对优势。华创证券研报显示，50个典型城市中，总价不超过150万元且面积不超过120平方米的二手房成交金额占比为31%，新房约13%，二手房受益面大于新房。中金公司指出，以上海为首的部分头部城市此前二手房市场已初步达到供需平衡，在土地市场缩量的背景下，或将出现二手房市场量、价改善。“尽管按揭贴息政策对高房屋总价和低房价预期地区影响有限，但可观察四季度其对于供需基本均衡的部分二线城市住房交易量、价可能产生的积极影响。”上述机构续称。

2026-10-20: 受到韩国等海外市场大跌拖累，10月20日港股低开低走。恒生科技指数一度跌至4027点的本轮调整新低，全天恒生科技指数跌1.52%，报收4046点。恒生指数跌1.32%，报收23868点，成交1905亿港元。腾讯控股（00700.HK）跌1.77%，报收410.4港元，盘中一度创出406港元新低。暂时守住4000点大关之后，陷入4000点保卫战的恒生科技指数何去何从？业内人士认为，AI产业链融资成本上升对科技股有明显影响，即将公布的三季报存在较多不确定因素，AI资产的定价要重估，逻辑已从“算力需求故事”切换至“资本回报与融资成本约束”；海外宏观方面，美国10月底是否加息仍是未知数，市场依然面临较多不确定因素。AI资本开支拖累科技股博大资本国际行政总裁温天纳向第一财经记者表示，美国通胀数据推高加息预期，美债收益率上行压制成长股估值，港股科技股（尤其是互联网平台）AI资本开支加大，短期压制利润率和现金流，市场对回报周期存在疑虑，目前恒生科技指数结构偏重传统互联网与电商，AI硬件权重有限，过去一年错失了部分全球AI主线行情。蓝水资本首席投资官李泽铭判断，当前主要问题是海外AI风险持续释放。“无论是近两周OpenAI的收入数据，还是CoreWeave等公司债券收益率不断上升，越来越多证据表明AI的具体应用及商业化进程正在放慢，市场正对AI相关企业进行重新定价。”他认为，恒生科技指数要守住4000点并不容易，自8月初以来，指数持续下行不断创新低，此次如无意外可能跌至3950点附近，该位置或是下一步技术性反弹的参考位置。港股100研究中心顾问余丰慧表示，恒生科技指数4000点短期暂时守得住，但不等于反转，他预计，短期依然是大概率是反复震荡筑底，4000点是整数心理关口和近期技术低点，估值上动态市盈率已压至14倍附近，处于“924”行情以来最低，南向资金呈越跌越买态势，短期抛压确实在衰竭，但底气不足的原因在于压制指数的核心变量未解除——美债利率高企持续压制成长股估值，互联网巨头AI资本开支巨大、自由现金流恶化的叙事仍在消耗市场耐心。深圳市德远投资有限公司基金经理伍周对第一财经称，AI资产的定价逻辑已从“算力需求故事”切换至“资本回报与融资成本的约束”，当前市场的核心问题在于高利率环境下，AI资本开支的回报率能否覆盖抬升的融资成本，AI企业信用融资成本上行，就算是算力需求不减，估值也将持续承压。美债收益率是本轮AI硬件估值的核心约束变量，10年期美债收益率仍在5%附近，压力尚未解除。“接下来海内外人工智能企业的财报是关键核心变量，重点验证AI大额资本开支能否转化为实实在在的营收、现金流和利润，在市场情绪脆弱的背景下，如果公司财报不及预期将进一步放大波动。”他称。4000点保卫战余丰慧表示，恒生科技指数真正反转需要信用周期或产业催化出现，4000点短期是防线，但反弹空间受限于海外流动性和AI投入回报的不确定性，投资者可在4000点附近分批布局，但不宜押注单边反转。广州越声理财投资顾问李谦向第一财经分析，以“守住4000点”为观察目标，比整数关口更值得跟踪的是这些变量：其中关键风险变量在于10月27日至28日美联储议息会议的实际决议，若10月最终不加息，短期空头回补可能触发技术性反弹；若加息落地，港股可能面临新一轮估值压缩，也要看美债利率是否出现趋势性回落，这是港股成长股估值修复的宏观前提。李谦表示，AI叙事能否从“投入”转向“兑现”，市场需要看到大模型商业化或盈利拐点的信号，而非持续的资本开支扩张。另外，恒生科技指数成分股将扩至50只，新增AI、机器人等前沿科技方向，长期有助于从“互联网平台指数”向“泛科技成长指数”切换，但短期被动资金再平衡也可能带来流动性扰动。他认为，综合来看，4000点附近有技术支撑依据和极端估值提供的缓冲，但当前的空头结构、美债利率高位以及AI回报周期的不确定性，使得“守住”并非基准假设下的必然结果，4000点能否成为有意义的底部，最终取决于美债利率与企业盈利这两个核心变量是否出现方向性变化，而非单纯依靠估值低或整数关口心理支撑。博大资本国际行政总裁温天纳称，恒生科技指数逼近并考验4000点整数关口。从2025年10月高点约6715点算起，累计跌幅接近40%，指数经历了超过一年的持续调整，并多次创出阶段性新低，预计短期压力依然不小，但并非毫无支撑。技术面上4000点是重要心理关口和前期密集成交区附近，若有效跌破4000点并站稳其下，下一支撑可能下探至3800点至3900点（接近2024年“924”行情启动前水平）。温天纳称，积极一面在于当前动态市盈率已回落至近年低位区间，三季度经济数据有所回暖，国内政策端仍有进一步发力空间。此外，年底指数成分股或引入更多成长标的，中长期有望改善结构。“若国内政策组合拳加码，或美联储加息预期缓和，4000点附近有机会形成阶段性底部。”他称。

2026-10-20: 当地时间10月19日，亚马逊推出了工具TorchNeuron，使得开发者只需更改一项配置就能将已经编写的PyTorch 代码在亚马逊的AWS Trainium芯片上运行。同时，亚马逊计划10月20日在北美PyTorch 大会上发布TorchNeuron的开源版本。 TorchNeuron 的早期用户覆盖实时语音、分子设计等领域，包括语音AI初创公司Cartesia。 亚马逊称此举是为了给开发者真正的选择权，当开发者可以无代价地在不同芯片间切换时，芯片制造商就必须努力赢得开发者的青睐，而开发者则从更低成本和更快迭代中受益。外界认为降低迁移成本有机会在英伟达的CUDA软件生态上打开一个缺口。 对于这项工具，天使投资人、资深人工智能专家郭涛对第一财经记者表示，低成本迁移只是敲门砖，并非开发者决策的核心标尺。在落地方面，低成本迁移可以降低试错成本，吸引开发者愿意跳出CUDA生态开展验证，为客户新增算力比价选项，但迁移工具的便利度很难抵消生态成熟度差距。开发者真正关注的重心，性能兑现维度排在首位，迁移之后的单卡吞吐、时延、稳定性能否对标原有CUDA方案，直接决定业务能不能上线。开发者还会关注算子持续迭代、社区支持、故障排查体系，迁移只是起点，能否长期稳定承载业务，才是最终决定是否规模化切换的关键。 亚马逊的芯片业务布局于10年前。2015年，亚马逊收购了芯片设计公司Annapurna Labs。目前，亚马逊的芯片业务包括用于AI训练和推理的Trainium、用于通用云计算的Graviton以及二者所基于的负责安全与网络的Nitro系统。亚马逊二季度财报显示，亚马逊人工智能和芯片业务的年化收入均超过250亿美元。 除了亚马逊，谷歌、微软、Meta和OpenAI等公司都在加快布局自研芯片。10月12日，微软表示Azure Maia 200现已投入生产，并且发布最新芯片Azure Maia 300。同时，微软公布新的部署计划：从2027年开始将把Azure Maia系列扩展至数吉瓦级规模部署，使Maia成为微软产品和服务的主要推理系统。9月有消息称，Meta计划于明年上半年在数据中心部署新一代自研AI芯片。 郭涛表示，对比来看，亚马逊芯片优势在于软件栈围绕云客户迁移设计，主打生态解绑，云内一体化交付体验完整；短板是前沿大模型训练生态积累偏弱，社区算子丰富度不足。其他巨头芯片优势是深度绑定自有大模型研发，能够针对自研模型深度调优，短板在于对外开放中立性不足，客户容易同步被锁定在厂商体系之内。 微软、亚马逊接连释放芯片相关动作，郭涛认为降低成本、弱化单一厂商依赖只是表层诉求，并非全部目的。芯片可以和自家大模型、云服务深度协同，打通硬件、编译器、模型的全链路优化，打造差异化云服务能力，形成区别于同行的技术壁垒。这条路线会走向算力供给分层，高端前沿训练仍会保留通用GPU采购，高并发推理场景逐步切换自研算力，巨头追求的是算力话语权，而不是简单摆脱外部供应商。

2026-10-20: 10月19日，宁德时代董事长兼CEO曾毓群、华为高级副总裁兼引望CEO靳玉志共同出席换电合作签约现场。而作为宁德时代换电业务负责人的杨峻代表时代电服签约，这也是他履新后的首次公开亮相。 在这场华为车BU入局换电赛道的签约背后，藏着宁德时代一轮关键的内部战略调整。第一财经记者获悉，在这场签约前几天，杨峻刚升任宁德时代代理副总裁、市场体系联席总裁，直接向曾毓群汇报；同时，杨峻兼任国内乘用车产品线（CEB）总裁，并继续兼任时代电服科技有限公司 （CAES）总经理、宁普时代电池科技有限公司 （时代骐骥）总经理。 杨峻统筹、打通了乘用车产品、客户与换电，直接对曾毓群负责，这在宁德时代过往组织架构中并不多见，也标志着换电业务在宁德时代内部已经被抬升到了一个战略新高度。 一次有标志性意义的人事调整 换电在宁德时代内部被抬高，并不是最近才有的想法。 2022年，宁德时代发布巧克力换电品牌，想用标准化电池包和共享换电网络，给不同车企提供统一的补能服务。2024年底的巧克力换电生态大会上，曾毓群给出过一个更具体的判断：到2030年，换电、家充、公共充电桩将三分天下。 配套的计划也摆在明面上。截至2025年底，巧克力换电站超过1000座；2026年6月底达到2000座、覆盖180座城市；到9月29日，这个数字变成2520座、覆盖31个省份200座城市。按规划，今年底要超过3000座、覆盖近216座城市，2027年预计建成1000座高速换电站、形成“11纵9横”的高速网络，远期目标3万座。 这条曲线相当陡，九个月翻了一倍半。产品端也在同步补课：今年4月，宁德时代发布巧克力26#换电电池，基于800V高压架构，首批上市为75kWh版本，适配B级、C级车——把巧克力换电的适配范围从A0级、A级小车往上抬了一档。 把“三分天下”和这张建站表放在一起看，宁德时代的意图并不难理解：先把网络铺到一定密度，让后来者难以复制，再等车型往上接。这个思路有它的道理：换电是典型的网络效应生意，站不够密，车企就不愿意为它改底盘；站太稀，单个站点的利用率也撑不起来，成本永远摊不平。 但先建后接的打法，反过来也把风险集中压在了“接”这个动作上。站是按规划提前建好的，车什么时候来、来多少，却不由宁德时代单方面决定。站端的进度可以用投资和工期控制，车端只能一家一家去谈。换句话说，这条路能不能成立，关键不在站端，而在车端。 车和站数量要匹配 换电是典型的网络效应生意。站点再多，没有车进来换，资产就是闲置的，每一座站的土地、电力增容、设备折旧都照常发生。以行业普遍的成本结构估算，一座乘用车换电站的前期投入在数百万元量级，单站能不能打平，取决于日均换电次数能不能稳定在一个阈值之上。 宁德时代建站的执行力已经被验证过，短板一直在车端。半年报披露，公司已与多家车企的多个乘用车品牌发布换电车型超过20款，一汽、长安、北汽、奇瑞、广汽都在巧克力换电生态里。20多款听起来不少，但分摊到2520座站上，单站可服务的车型数量并不高，而这些车型中真正走量的又集中在入门级和营运市场。 这正是杨峻被调来管宁德时代乘用车业务的原因之一。与华为车BU的签约，也是杨峻接手乘用车业务后的首个落地项目。 第一财经记者了解到，这轮与华为车BU的谈判谈了将近半年。根据初步计划，搭载华为乾崑智驾的所有合作车型，将逐步接入宁德时代巧克力换电生态，不止包括“境”“界”，也包括阿维塔、深蓝等汽车品牌。明年将有5款换电车型落地，首款落地车型为东风与华为合作推出的奕境产品，预计明年一季度推出，具体车型上市节奏取决于各主机厂自己的产品计划。 未来，如果搭载华为乾崑智驾的所有合作车型接入宁德时代换电生态，带来的车端想象空间无疑较为可观。根据靳玉志在2026华为乾崑技术大会上公布的信息，截至2026年3月底，乾崑智驾累计整车搭载量突破170万辆，覆盖25个品牌、50余款车型。到了今年8月底，华为乾崑官方公布数据，搭载量用户数突破200万。照此粗略估计，华为乾崑智驾搭载量五个月新增约30万辆，月均6万辆，年化约70万辆。 对宁德时代换电来说，这既是增加车型规模的好时机，也是打造品牌形象的关键一役。 过往巧克力换电的车型，售价多数在15万元以下，部分低于10万元。而乾崑智驾的合作车型是另一个价格带：东风与华为全栈合作的奕境X9，9月24日上市，指导价28.98万元起；广汽与华为合作的启境GT7，指导价20.99万元起。这些车型接进来，巧克力换电第一次有机会站在20万元以上的价格带上被讨论，换电也才有可能从“营运车和买菜车的补能方案”，变成家庭用户会认真比较的选项。 而对于华为车BU来说，之前已经在2025年底推出“10分钟乾崑智驾生活圈”，把辅助驾驶和停车缴费、智能充电、智能养车打通，目前便捷缴费覆盖超过30万个停车场，智能充电覆盖200万个充电桩场站，智能养车覆盖超过3000家洗车店。这张围绕“车停下来之后做什么”的服务网里，换电一直是空的。华为车BU接入换电，补的是自己补能闭环的最后一块；而对宁德时代来说，换电少见地被一家不造车、不做电芯的智能化供应商，当作生态组件而不是竞争方案来看待。 新高度，也是一道更难的题 就在这场签约的三周前，9月28日，蔚来与吉利控股签署了充换电全面战略合作协议，双方以交叉持股的方式把各自的补能业务绑到了一起。至此，换电形成了两种不同的组织形态：蔚来加吉利是车企联盟，宁德时代加华为是供应商联盟。 车企联盟的好处是决策一条线，从车型到换电站都在同一个体系里，推起来快；难处是目前实际接入的仍以自有品牌为主，规模跟着自家销量走。供应商联盟的好处是能覆盖的品牌多，天花板不由某一家决定；难处是每接一款车都要一家一家去谈，节奏不由自己定。 但供应商联盟也有一层更微妙的阻力。车企如果同时用华为的智驾、宁德时代的电池，再接入它们的换电网络，等于在智能化、动力、补能三个环节上都依赖同两家供应商。过去两年，车企拼命培育二供、三供，正是为了不把命门交到一家手里，联盟越完整，车企在签字之前要算的账就越多。技术标准也是同一道题的另一面：两套换电技术体系的互换标准尚未统一，一家能覆盖多少品牌，最终还是要看标准能说服多少人。 这两种换电模式能走通，最关键的还在于车到底能卖多少。根据上述推算，如果搭载乾崑智驾的车型以后全部接入宁德时代换电生态，量无疑可观，但是这是最理想的情况，奕境X9在9月24日上市，官方公布的24小时大定为9157辆，放在一个新品牌的首款车上不算差。但乾崑生态里的车型并非款款走量：广汽与华为合作的首款车启境GT7，6月26日上市，据广汽集团产销快报，7月批发销量2658辆，8月回落至1100辆。换电网络需要的不是一两款车的短期热度，而是持续多年、稳定在万辆级的车型供给。 这也是这套供应商联盟模式的第一次压力测试：5款车能不能按期落地，落地之后能不能卖动，卖动之后单站日均换电次数能不能撑住折旧。曾毓群说的三分天下是2030年的判断，在那之前，杨峻需要用一条产品线、一张两千五百座的网、一群还在观望的车企，证明换电不是电池生意的补充，而是另一门生意。这道题的答案，要等明年那些车上路之后才能看到。

2026-10-20: 一些小微企业、个体工商户等纳税人在办理涉税业务时，出于压减成本等考量，往往不愿意选择税务师事务所等正规涉税中介，而是找没有正规资质的个人代办。而这违反相关法规，潜藏风险。 中央财经大学会计学院研究生客座导师余世勇表示，自然人以个人名义对外承接市场化涉税代理业务，不依托涉税专业服务机构，不报送涉税专业服务相关信息，刻意隐匿中介执业身份，假借委托企业办税人员甚至法人、财务人员等身份办理业务，规避涉税专业服务行业监管的行为，属于《涉税专业服务管理办法（试行）》明确禁止的“隐身代理”违规情形。 余世勇表示，“隐身代理”游离于监管体系之外，相关自然人不具备法定涉税专业服务机构资质，不履行人员报备义务，刻意规避行业监管与信用约束。甚至部分自然人利用“潜于水下”的“隐身”特点，协助企业虚构凭证、隐匿收入，实施虚开增值税发票等涉税违法行为，破坏公平有序的市场经济秩序。 比如，税务总局近期披露一个典型自然人代办涉税业务违规案例。广西壮族自治区柳州市税务局经查发现，2019年至2022年，涉税专业服务人员刘亚玲通过虚构合同、出库单，虚估未开票收入、伪造财务报表等方式，为鹿寨县锦辉木业有限责任公司虚开增值税专用发票提供便利，造成该公司少缴税款102.74万元。 2025年11月，税务部门根据相关法规，根据企业少缴税款，对刘亚玲作出处以罚款51.37万元的处罚决定；根据涉税专业服务管理相关规定，对刘亚玲采取列为涉税服务失信主体等措施。鹿寨县锦辉木业有限责任公司也被追征少缴税款，该公司实际控制人闻军军已被逮捕并起诉。 余世勇表示，“隐身代理”模式下，代理人员和委托人双方都会面临风险。许多风险产生的根源，在于实际业务属性与登记身份不一致。无资质的自然人没有合法规范的机构主体，甚至部分自然人冒用他人身份办理涉税事项，发生代理过错造成损失后，纳税人追偿难度大；还有部分自然人假借委托代理权限，擅自使用企业法定代表人身份办理自身经营业务，实施虚开发票等违法行为，从而让企业面临重大涉税风险，出现经营危机。 近年来，这类零散、无资质的自然人代办涉税业务模式，正被税务部门通过大数据监控、实名制管理等手段来加速清理。比如，税务部门近年推广应用涉税专业服务信用码，来规范涉税服务行为。 余世勇表示，涉税专业服务信用码是税务机关赋予涉税中介机构及其服务人员的专属二维码，相当于“电子信用名片”。通过扫描涉税中介机构信用码，即可知晓该中介当前信用积分、机构名称、统一社会信用代码等信息；通过扫描涉税服务人员信用码，即可知晓其姓名、当年服务户数、任职机构信息、个人信用积分情况等信息。 “纳税人在选择涉税中介时，不能轻信广告和口头承诺，应当主动核验该中介及其服务人员的信用码，核实执业备案身份，审慎签订委托代理协议，增强风险意识，划清权责边界。”余世勇说。

2026-10-20: 10月20日，Wind数据显示，A股市场共计57只个股涨停。其中网络安全板块吉大正元收获4连板，人形机器人板块大业股份3连板。一图速览今日连板股>>

2026-10-20: 在硅料业务持续承压背景下，协鑫科技（03800.HK）计划将集团旗下磷酸铁锂资产纳入上市平台。据公司最新公告，公司拟向控股股东协鑫集团收购其持有的四川协鑫锂电科技有限公司（下称“协鑫锂电”）约81.91%控股权，实现财务并表，交易对价初步估计约人民币25亿元。 公告显示，交易拟采用现金、发行股份的组合支付。其中约6.5亿元以现金兑付，用于支付标的中政府产业引导基金所持股权；剩余约18.5亿元将通过配发上市公司新股完成支付，新股发行最高不超过16.71亿股。若交易全部落地，协鑫锂电将纳入上市公司合并报表。不过，该交易属于港股上市规则项下的关联交易，目前仅为意向阶段，交易能否完成尚存不确定性。 公告显示，协鑫集团作出两项承诺：协鑫锂电2027年、2028年合计经调整净利润不低于6.2亿元；同时承诺2028年12月31日前开发出压实密度2.8g/cm3以上第六代磷酸铁锂产品。若两项承诺未达成，协鑫集团需从本次交易所获取的对价中向上市公司进行补偿，补偿细则待正式协议进一步明确。 今年6月，协鑫科技联席CEO兰天石在SNEC上海光伏展期间对第一财经等媒体表示，面对光伏行业深度周期波动，公司要从“颗粒硅单项冠军”向全球化多产品新能源材料平台转型。 “未来三年，力争将光伏产品营收占比压至20%以内。”兰天石对记者表示，储能赛道是公司重要的增量方向，磷酸铁锂业务的竞争核心并非单纯比拼产能规模，高压实产品的客户认证、良率以及低碳成本才是核心竞争力。 据公司披露，协鑫锂电仁寿基地磷酸铁锂有效产能15万吨，产能利用率为100%，主打四代高压实磷酸铁锂产品，已于2025年实现对宁德时代批量供货。协鑫科技乐山基地一期20万吨磷酸铁锂产线已于2026年6月投产，预计10月底实现满产，二期20万吨项目已启动建设，计划2027年一季度末投产。收购完成后，上市公司合并口径磷酸铁锂产能将达35万吨。 订单方面，协鑫集团相关负责人称，协鑫锂电已与宁德时代签署长期供货协议，至2028年底预计向宁德时代供货100万吨；2028年年底前，远景动力、海辰储能的需求各约45万吨、保底供货量各35万吨，赣锋锂业需求30万吨、保底供货20万吨，另有多家客户订单洽谈中。 尽管储能带动磷酸铁锂需求上行，但行业扩产潮下市场呈现结构性分化。高工产研（GGII）统计显示，截至2026年5月底，国内磷酸铁锂在产名义产能816万吨，规划及扩产产能1138万吨。若全部落地，2027年末产能将达1764万吨，大幅高于未来下游需求。 该机构提示，2027年初国内产能利用率或将跌破60%，届时可能重演2023年至2024年白热化的“价格战”。“普通低端磷酸铁锂产能过剩，但通过头部电池厂认证的高压实高端产品供给仍相对紧张。” 2026年上半年，受多晶硅价格持续下行、行业库存高企影响，协鑫科技归母净亏损20.81亿元，硅料业务承压明显。据其2026年中期财报，公司颗粒硅业务维持现金成本优势，但行业价格下行直接侵蚀利润空间，新布局的磷酸铁锂尚处于产能爬坡阶段，尚未形成大规模业绩贡献。

2026-10-20: 10月20日，中国民用航空局发展计划司副司长李诺在2026北外滩国际航运论坛航空主论坛的主旨演讲中表示，《新时代新征程上海国际航空枢纽战略规划》的分阶段发展目标包括：2030年，将基本建成亚太领先航空战略枢纽，完成浦东机场四期，年客货吞吐量1.5亿人次、470万吨左右；2035年，进入世界一流航空枢纽前列，建成南通新机场，形成“两地三场”一体化运营和高效互联的综合交通体系，年客货吞吐量2亿人次、540万吨，主枢纽运营人基本建成超级承运人，浦东机场基本建成“6进6出”航班波，建成具有全球影响力的世界级临空产业集群；本世纪中叶，全面建成具有世界影响力的全方位门户复合型国际航空枢纽。 20日，2026北外滩国际航运论坛在上海开幕，一系列政府引领性成果于开幕式集中亮相，上海市政府与中国民航局联合发布了《新时代新征程上海国际航空枢纽战略规划》。

2026-10-20: 韩国政府的一些行政机关将陆续告别首都首尔。 近日，韩国政府公布了迄今规模最大的第二轮中央行政机关迁址方案。根据最新方案，包括韩国外交部和国防部在内的44个中央行政机关将从2027年至2031年分阶段迁至世宗市，涉及公务员将近1万人。 按照第一阶段计划，44个迁址对象中有27个将于2027年迁址，其中韩国广电媒体通信委员会、个人信息保护委员会和原子能安全委员会等6个机构将于上半年搬迁，金融委员会等19个机构将于下半年搬迁。 其余17个机构的搬迁计划隶属于第二阶段，搬迁工作将在办公楼建成后于2031年前分阶段完成，包括韩国的公诉厅、重大犯罪调查厅、警察厅、高级公职人员犯罪调查处（公调处）、外交部、统一部、国防部等机构。 不过，并不是所有的韩国政府机构在2031年后全部搬离首尔。据公开信息，韩国总统秘书室、国家安保室、总统警卫处等直接服务于总统的机关并不在搬迁名单之上。与此同时，韩国的最高法院、宪法法院、中央选举管理委员会等也依旧会留在首尔。 9月中旬，韩国总统李在明曾在世宗市表示：“韩国要效仿美国，像纽约和华盛顿那样，开启‘经济首都首尔’与‘行政首都世宗’的‘经济、行政双首都’时代。” “双首都”时代 其实，这不是韩国政府首次计划要将部分行政机构搬离首尔。早在1977年，韩国国会便通过《临时行政首都建设特别措施法》，但之后并未实现。 随后在2002年韩国总统选举期间，时任总统候选人卢武铉又抛出这一设想。彼时，他表示，计划在忠清地区建设新的行政首都，将总统办公设施及中央行政机关迁出首尔，以缓解首都圈人口、产业和行政资源过度集中的问题，同时推动国家均衡发展。卢武铉胜选后，的确也着手推进新行政首都的建设，但却陷入了法律上的僵局。当时，韩国宪法法院就迁都法案作出判决，认定现行宪法中“首都设在首尔”的惯例已经形成，未经宪法修改不得将首都迁出首尔。 此后，为绕开判决限制，韩国政府调整方案，将“行政迁都”调整为“建设行政中心城市”。2005年3月，韩国国会通过《行政中心复合城市建设特别法》，由此扫清了法律上的障碍。2012年，世宗市正式启动运行。此后十余年间，韩国多届政府断断续续推进搬迁工作。 根据韩国行政安全部今年10月13日公布的最新统计，截至本轮搬迁计划出台前，已经有43个中央行政机关及所属机构完成搬迁至世宗市的工作，涉及约1.47万个公务员职位。 “大城市病”扎堆 世宗市，位于韩国中部偏西南，距离首尔大约120公里，面积约330平方公里，原属忠清南道，2012年正式升格为特别自治市。在韩国提出迁都构想之初，世宗市就因为地理位置适中、开发空间充足、地质条件稳定等优势，被定为新行政城市的选址。 目前，包括首尔、仁川广域市和整个京畿道在内的“首都圈”面积约为1.17万平方公里，占韩国国土的11.8%。韩国学者金允俊告诉第一财经记者，“首都圈”聚集了韩国超过一半的人口和超过六成的企业总部，“人口密度过高、城市发展过载、交通堵塞、资源分布失衡等，各种能找到的‘大城市病’在首尔都十分突出。因此，缓解首都圈的人口和功能压力，正是韩国历届政府推动行政职能南迁、建设世宗市的核心动因之一。” 韩国统计厅数据显示，2025年，首都圈总人口约为2630.8万人，占韩国全国总人口的50.8%。其中，首尔约有934.0万人；京畿道在三地中人口最多，达1391.7万人；仁川约拥有305.1万人。韩国中央大学城市规划与房地产领域专家马姜莱（音译）认为，首尔及周边地区人口密集，工商业和高等学府也集中在这片地区，会引发一系列问题，例如非首都圈地区人口外流、发展机遇越来越少等。 金允俊提到，韩国全境的房地产问题其实主要集中在首尔地区，韩国中央政府的调控政策也与首尔关联密切。??据韩国国土交通部最新数据，2026年首尔共同住宅公示价格平均上涨18.67%。金允俊表示，鉴于首尔核心地段的房价在过去十年一直“领跑”韩国其他地区，不少普通工薪阶层深感即便耗尽一生积蓄也难以购置一套属于自己的住房，年轻人的住房负担更是不断加重。 “将部分中央行政机关和公共职能迁至世宗市，一定程度上可以带动人口和产业向非首都圈地区流动，分流首都圈的住房需求，缓解首尔等地的房价上涨压力。”他也表示，历届韩国政府对于行政机构的搬迁其实争议一直不少，未来尤其是外交、国防、金融等机构的搬迁如何实质性的落地，又如何维系当前的运作，值得密切关注。

2026-10-20: 如今，大多数中国头部造船企业手持订单已排至2030年以后。在2026北外滩国际航运论坛上，中国的造船能力成为了热议的话题。当前全球造船业正处于新一轮上行周期，而作为造船大国，中国造船业自然在这一轮周期中满负荷运转。根据中国工业和信息化部发布的数据，今年1—6月，中国造船新接订单量占世界总量的82.3％。挪威船级社高级副总裁兼大中国区主席科莱（Norbert Kray）向第一财经记者表示，中国是目前全球唯一能够生产和交付所有船舶类型的国家。因此，中国造船业在此轮周期中增长非常快，订单量显著高于近年水平，而中国造船厂的竞争力是综合竞争力，而非仅依靠低价。中国造船业在辽宁省大连长兴岛上，有着全球单体规模最大的造船基地，拥有860米船坞和业内最大的2000吨龙门吊，这是恒力重工集团旗下的船厂。恒力重工于2022年盘活闲置十年之久的原韩国STX大连造船厂，4年后这家年轻的船厂，已跻身全球造船业龙头企业之列。2026年上半年，恒力重工超大型油轮（VLCC）手持订单量位居全球第一。目前，公司累计接单超过550艘，全球订单排期已至2030年，已开工建造船舶190余艘。这从一个侧面展现了中国造船业的实力，在全球造船业的百年激荡中，伴随着技术、规模与意志碰撞。从19世纪的英国，到战后的日本，再到20世纪末的韩国，造船业王冠几度易主。韩国曾以技术领先和高品质著称，尤其在液化天然气（LNG）运输船、VLCC和液化石油气（LPG）运输船领域占据优势。但造船业是一个复杂而全面的行业，需要高水平的资金、技术和劳动强度。韩国当前面临相对短缺的劳动力。韩国劳动力成本占生产成本20%以上，而中国要低不少。韩国船厂交船周期长，生产效率受限，而中国通过智能化和本地化供应链，将VLCC建造时间从一年缩短至180天。科莱对第一财经记者表示，中韩在劳动力成本上存在一定价差，但中国劳动力成本同样在上涨。如今中国船厂的价格优势主要来自效率，是综合竞争力，而非简单的劳动力成本优势。同时，中国每年有约4500名造船工程师从高校毕业进入市场，有大量储备人才，而韩国年轻人进入船厂工作的意愿较低。据中国工业和信息化部消息：今年1—6月，中国造船完工量3650万载重吨，同比增长51.2％，占世界总量的62.2％；新接订单量12106万载重吨，同比增长173.1％；截至6月底，手持订单量36325万载重吨，同比增长54.9％，占世界总量的71.2％。中国造船三大指标全面增长，国际市场份额保持全球领先。造船周期如今中国造船业的繁荣部分得益于全球造船业的超级周期。不过回想起上一轮周期的起伏，很多造船人也在思考这一轮能够维持多久？复盘船舶行业，平均每轮周期大概持续20年左右。船舶行业的周期长度和船舶的使用寿命息息相关。通常船舶淘汰年龄为20~25年，而这与过去数次船舶行业的周期长度相当。上一轮上行周期大约是从2002年4月开始，到2008年8月结束，新造船价格上行周期长达77个月，自底部上涨幅度达87%。2008年下半年随着国际金融危机的爆发，全球航运与造船需求急剧转向，新签订单出现断崖式下跌，该轮超级周期就此戛然而止，随后行业进入了漫长的2009–2020年产能出清与低谷期。科莱向第一财经记者表示，与上一轮上行周期相比，本轮周期在需求端和供应端有不少差异。上一轮周期中，有不少订单带有投资和投机属性；而本轮则更多来自绿色运力更新、地缘政治下的运输市场重构、关键资源运输韧性以及老旧船替换需求。科莱进一步解释道，当前航运业正面临绿色转型，大量老旧船舶效率较低，没有使用替代燃料，船东在2029—2030年交付窗口前面临运力更新需求，这使本轮需求端“更健康、更可持续一些”。中国船舶工业行业协会副会长兼秘书长李彦庆也表示，中国在全球绿色船舶新接订单中的占比连续三年达到68％以上，今年上半年仍然维持高比例，显示了中国造船业正加速向中高端转型。不过，科莱也强调，没有人能准确判断此轮周期能持续多久。当前订单能见度已到2029—2030年，中国船厂在应对周期波动方面准备充分，但高订单量同时带来人才、供应链和质量控制压力。此轮周期与上一轮的最大不同在于需求驱动力更偏绿色和韧性，但周期波动本身仍不可避免。

2026-10-20: L2级别智驾“小蓝灯”正式被官方禁用。 10月20日，工业和信息化部装备工业一司发布《汽车及挂车外部照明和光信号装置的安装要求（征求意见稿）》。其中明确，不具备L3级及以上自动驾驶系统的车辆，禁止安装ADS标志灯。同时，ADS标志灯的专用光色要求为蓝绿色。此前，L2级别辅助驾驶信号灯大多采用蓝色。 根据上述《征求意见稿》，当激活 3 级及以上自动驾驶功能时，所有 ADS 标志灯应同时自动点亮，且在自动驾驶系统处于激活状态时保持点亮。在车辆驾驶自动化系统处于 L2 及以下自动驾驶功能时禁止点亮。当自动驾驶系统退出时，所有 ADS 标志灯应同时自动熄灭。禁止手动开启或关闭 ADS 标志灯。 同时，配备符合GB 44721规定，具备L3级及以上自动驾驶系统的车辆，选装前ADS标志灯、后ADS标志灯和侧ADS标志灯；对于配合L3级及以上自动化驾驶牵引车使用的挂车，选装后ADS标志灯和侧ADS标志灯。 今年7月，多家车企已陆续收到禁用L2级别辅助驾驶“小蓝灯”的消息。随后，中国汽车标准化研究院官方发布公告指出，部分车辆产品安装使用“小蓝灯”，向其他道路参与者显示本车驾驶辅助系统处于工作状态。但当前“小蓝灯”存在灯光滥用情况，易引发安全风险。夜间开启的“小蓝灯”容易让其他道路参与者产生眩光，观感刺眼，特别是干扰周边驾驶员对路况的判断；带有该指示灯的车辆更容易被其他车主借机加塞、近距离跟车，增加路面通行风险。 公告还称，全国汽车标准化技术委员会正在主管部门指导下，开展相关标准制修订，同时配合开展加强“激进式”产品创新设计准入审查和测试验证管理相关工作，进一步规范车辆灯具安装使用，提升汽车产品安全性能。 一位汽车专家告诉第一财经，参考欧洲的法规，仅限L3及以上的自动驾驶车辆配备智驾提示灯，对于L2级及以下的辅助驾驶系统（DCAS），并未授权安装用于对外通信的车外提示灯。基于上述种种因素，他认为禁用L2小蓝灯是有必要的。 除了禁用L2级别及以下ADS标志灯，新标准还对灯具投影文字、表情包进行了规定。《征求意见稿》提到，除发光徽标的发光单元外，各灯具不应使用透光面或投影显示任何文字。同时，灯具的透光面或光源发光体点亮后形成的发光图案，不应构成或组合具有表情含义的人脸、动物面部或其他拟人化图形。 另外，新标准拟禁止通过手势、语音，对灯具进行关闭操作。使用语音开启的灯具，车辆应提供指示，明确手动开关位置。 上述编制说明提到，建议新标准自2028年1月1日起实施。针对新申请型式批准的车型和已获型式批准的车型，关于前照灯调光装置等特定条款，标准设定了最高达49个月的渐进式过渡期，以确保企业有充足的时间进行技术迭代与产品切换。 此外，根据《征求意见稿》的编制说明，新标准前期研究有多家整车企业、灯具企业、检测认证机构均有参与，包括引望智能技术有限公司、比亚迪汽车工业有限公司、上汽大众汽车有限公司等。整车企业主要负责灯具在整车上强装/选装配置、数量、安装位置、点亮逻辑等技术要求的制定，以及确认和验证试验样品的提供。零部件（灯具、光源）企业主要负责灯具基础参数（如：单灯、发光面、透光面）、光学特性、组混合逻辑以及发光徽标、显示交互等相关技术内容的制定，以及确认和验证试验样品的提供。

2026-10-20: 在2026年外滩年会中，人工智能（AI）的影响贯穿各类经济和市场话题，包括AI如何影响宏观经济、全球央行，AI债务融资风险，AI金融治理等。AI对全球央行影响在 “转型中的央行：职责、市场与宏观审慎风险” 圆桌上，AI对宏观经济的影响，以及可能如何因此影响央行决策，与央行独立性一样，成为本场圆桌的另一讨论焦点。以色列央行原行长、G30荣誉主席、弗伦克尔-祖克曼全球经济学研究所主席弗伦克尔（Jacob A. Frenkel）认为，AI对供给的影响可能很大，但不会在短期内显现。但同时，基于未来预期的资产估值已在拉动需求。AI最终偏向推高还是抑制通胀，需要在这一框架下评估。对于将全球经济韧性归功于AI的说法，他则认为，在弄清作用机制之前，不宜过度依赖这一解释。美联储原副主席科恩（Donald Kohn）表示，AI投资热潮对需求的拉动先于对供给的影响，正增加通胀压力。同时，美国劳动力市场表现平稳，但工资增速不高，员工对AI的担忧可能抑制了员工的加薪需求。欧洲央行首席经济学家莱恩（Philip R. Lane）介绍，AI对全球供应链的影响对欧元区今年的贸易起到提振作用，也刺激了欧元区经济，但程度不及美国。日本央行原行长白川方明提出与其直接评估对经济和央行政策的影响，更需要关注AI对社会的影响。他回顾称，三十年前互联网兴起时，外界曾乐观地认为它将改善民生，但随后也出现了各种负面影响。他认为需要关注AI如何影响民生，因为这关系到货币政策与金融稳定措施的运作。AI债务融资风险在外滩年会国际顾问委员会委员、美国第70任财政部长、美国外交关系委员会名誉联席主席鲁宾（Robert Rubin）与北京大学国家发展研究院院长黄益平就AI对劳动力市场的影响对话中，黄益平提出AI投资中的“循环承诺”风险，即大型科技公司作出巨额采购承诺，上游供应商随之大幅扩张，一旦采购承诺因故无法兑现，可能引发市场急剧调整。对此，鲁宾表示，美国银行体系整体健康，向AI相关业务放贷的大型银行资本充足，区域性银行则基本未涉足这一领域，非银金融机构存在一些问题。他认为，个别公司可能会因为AI投资中的漏洞出现问题，但引发系统性金融危机的概率极低。“与AI相关的一切都伴随着巨大的不确定性，我们的经济、市场本来就有起伏，这是其本质。”他也坦言。荷兰央行原行长诺特（Klaas Knot）对此更为谨慎。他称，据他掌握的数据，AI投资热潮中约三分之一来自债务融资，而表外承诺往往意味着真实占比可能更高。因此，市场不应轻视因此出现大幅调整的可能性，尤其是美国消费对财富效应较为敏感，调整可能会更快，并产生更广泛的影响。AI的金融监管由于AI越来越渗透经济、市场的方方面面，对于AI的金融监管也成为日益受到关注的话题。在“金融领域AI治理：关键议题与可行路径”圆桌上，世界银行常务副行长兼首席行政官张文才表示，世界银行调查显示，仅11%的新兴市场金融监管机构在使用AI监管工具，约一半机构表示没有足够的人员和工具进行有效监管。各经济体的监管能力存在两种速度，有的已处于前沿，能够运用AI技术预防和侦查欺诈，有的完全没有工具。同时，他强调，该领域还存在对少数几家云服务商和模型提供商过度依赖的情况。他给出了三点建议：一是夯实基础，借鉴而非重新发明。能力有限的国家可借鉴国际现有做法和指引，把数字身份纳入数据保护和支付体系，并将有限资源投向风险最高的领域。二是帮助监管者运用AI、监管AI，这需要员工懂得使用AI，也需要数据更加互联。三是金融机构仍须对AI决策负责，网络安全与数据保护等机构应坐在同一个房间协调，并跨境分享监管工具、测试结果和早期预警。张文才还补充称，AI技术可以扩大金融包容性，但需要从一开始加以设计，包容性不会自动发生。他提醒不要把二者混为一谈：有人拿到了数字贷款，处境却依然不如从前；如果模型有偏见、规则不清晰，或用户无法质疑决策，数据又不能反映女性、非正规就业者的真实生活，这些群体就会吃亏。世行调查中，59%的新兴市场金融监管机构把欺诈和诈骗列为消费者面临的高风险。他提出三项保障：夯实身份、互操作支付和数据治理等基础；看结果而不只是看模型，监管者应问清谁获批、谁被拒、谁付出更高成本，并用通俗语言解释决策、给用户简便的申诉方式；保护选择权与竞争，防止少数平台控制数据、分销和工具。欧洲50集团主席斯马吉（Lorenzo Bini Smaghi）则提供了欧洲监管视角。与全球其他地区和主要经济体相比，欧洲在AI监管上一直走在前面，被认为先定下监管法规、再发展AI。对于欧洲是否对AI监管过度的质疑，斯马吉称，自己访谈了欧洲最大的AI企业Mistral，对方认为欧洲现行监管可以改进，但不是最大问题。真正的难题是规模，即如何在留在欧洲运营的同时获得足够资本，以及如何进入包括公共采购在内的客户市场。

2026-10-20: 国际金价在4200美元/盎司附近徘徊，机构开始关注数字黄金的发展机会。 世界黄金协会与波士顿咨询公司（BCG）10月19日联合发布报告称，数字黄金当前市场规模为450亿至550亿美元，未来可释放高达7000亿美元的潜在需求。 据报告测算，7000亿美元是消除普及障碍后的潜在需求总规模，并非短期市场预测。基准情景下，数字黄金市场有望以约27%的年均增速增长，到2031年达到1600亿至1700亿美元；若障碍更快破除，同期规模可升至2700亿至2800亿美元。 数据来源：世界黄金协会、波士顿咨询公司（BCG） 报告分析称，数字黄金主要包括代币化黄金和金库托管数字黄金两类。自2024年末以来，代币化黄金市值增长至约五倍，规模约60亿美元；2026年一季度，代币化黄金现货累计交易额突破900亿美元，超过2025年全年水平。 据第一财经记者梳理，数字黄金市场已经形成了一批产品，传统金融机构也在加快入场。 例如，华夏基金（香港）于2026年5月推出华夏数字黄金ETF（03418），追踪伦敦金基准价格，渣打银行同时担任实物黄金与数字代币托管人，入场费约355港元。 新加坡华侨银行（OCBC）联合旗下资管公司推出的代币化黄金基金GOLDX，在以太坊和Solana上发行，面向机构投资者，截至4月中旬规模约5.25亿美元。 星展银行（DBS）于2026年6月11日，计划在2026年下半年面向零售客户推出“DBS实物黄金代币”（DBS Physical Gold Token），核心目的是降低散户参与实物黄金投资的门槛。 截至目前，这类产品的形态还有延伸，但规模有限。报告显示，制约普及的主要因素不是兴趣不足，而是信任、渠道、应用场景和成本四大障碍，其中信任最为关键，投资者需要透明的实物支撑证明、便捷赎回和明确监管。 波士顿咨询公司董事总经理兼合伙人Urs Rahne称，黄金有潜力成为全球可信度最高的数字资产，这并非抛开实物属性，而是依托实物属性实现。 数字黄金的真正机会不是把现有黄金投资者简单搬到线上，而是吸引尚未持金的新群体，把黄金市场的蛋糕做大。 “投资者兴趣浓厚，但缺乏配套基础设施，需求难以规模化释放。”世界黄金协会首席执行官泰达维（David Tait）认为，仅有基础设施还不够，行业还需遵循统一标准，才能打造流动性好、可信赖的市场。

2026-10-20: 随着具身智能技术持续迭代，新一代电力具身智能机器人正走出实验室，走进变电站、输电通道与应急作业现场，为电网运维提供新方案。而这场技术落地的实战比拼，正在广东东莞的实训基地上演。 第一财经记者从南方电网获悉，10月20日，2026年电力具身智能应用大赛复赛（实操赛）在广东电网东莞供电局板桥培训基地正式开赛，15支晋级队伍携带机器人本体，在真实电力作业环境比拼技术能力。 这也是国内电力行业首个具身智能应用大赛。本次大赛由南方电网主办，南方电网数字电网集团有限公司人工智能研究中心、国家人工智能应用中试基地（能源领域电力方向）等单位承办。赛事聚焦变电站运行与设备运维真实场景，重点考核具身智能“大脑”——即具身智能大模型与强化学习算法在真实物理场景下的自主感知、自主决策与灵巧操作的泛化作业能力。 据了解，本次实操赛赛程将持续至11月初。参赛队伍需要现场完成变电站设备巡检、变电站紧急停电操作、专变用户电能表更换前验电等三项实操任务，全方位检验具身智能技术在电力场景下的任务完成能力、环境适应性与泛化作业水平。 记者在采访中获悉，这15支实操赛队伍，均从前期初赛（线上仿真赛）中脱颖而出。大赛自9月启动以来，共吸引93支队伍、140家单位报名参赛。参赛主体包含64家具身机器人厂商、18所高校及科研机构、3家南网系统外部电力单位及33家南网内部单位，汇聚国内具身智能头部企业、重点高校与科研院所技术力量。 据介绍，2026年电力具身智能应用大赛坚持“以赛促研、以赛促用”，是南方电网推进具身智能在电力垂直领域快速规模化应用、加快高危场景“机器代人”的重要举措。赛事旨在推动具身智能技术在电力行业深度应用与产业化落地，降低电网一线高空、高压作业风险，为新型电力系统建设培育新质生产力。 华北电力大学能源互联网研究中心副主任王永利此前在接受第一财经记者采访时表示，从产业发展角度看，电力行业的价值，不只是适合使用机器人，而是同时具备具身智能商业化落地的三大核心条件：高价值任务、持续训练环境、规模复制能力。 “电力场景的替代价值十分清晰。”王永利向第一财经记者介绍，电网日常的巡检、测温、设备状态核查、故障辅助处置以及部分高空、高压、高危作业，频次高、流程相对规范，一旦机器人能够稳定完成，就能直接改变运维组织方式，南方电网现有试点已显示，机器人可自主完成开关柜巡检、红外测温等任务，相关价值已经可以量化评估。 电网企业在持续深化和机器人企业的产业合作。比如，9月22日，南方电网与宇树科技签署战略合作框架协议，意在推动具身智能机器人在电网运维等领域加快落地应用。 区别于普通行业，电力场景可形成“场景—数据—模型—标准”的完整迭代闭环。电网手握真实设备数据、专业规程与安全边界，机器人企业具备本体研发与算法模型能力。双方结合后，机器人才能在真实生产环境中持续积累数据、迭代作业技能。 产业端的市场空间正持续打开。今年4月，国家电网内部印发《2026年具身智能发展规划》，计划采购8500台具身智能设备，总投资约68亿元，包括5000台四足机器狗、500台人形带电作业机器人、3000台双臂巡检机器人。叠加南方电网及其他能源企业需求，业内预计2026年电力行业具身智能投资规模有望突破百亿元。 政策层面在引导产业落地。今年6月，工信部和国资委联合发文，要求央企各选取不少于10个场景开展人形机器人实景实训。电力巡检、变电站运维、高危作业，正是具身智能最刚性的落地方向。

2026-10-20: 10月20日，四大股指收盘涨跌不一，上证指数报收3735.37点，涨0.12%，深成指报收11801.29点，跌0.14%，创业板指报收2739.2点，跌0.26%，科创综指报收1603.89点，涨2.13%。 盘面上，AI PC、人形机器人、脑机接口概念涨幅居前，煤炭、有色金属、航运板块下挫。 具体来看，医疗保健概念涨幅明显，迪安诊断涨停，华大基因、金域医学等涨超7%。 有色金属板块个股多数下跌，洛阳钼业跌7%，西部矿业、山金国际等跌逾3%。 沪深两市成交额1.46万亿，较上一个交易日放量186亿。全市场超3700只个股上涨。

2026-10-20: “这些年上海发生的变化令人惊叹，完全是另一个城市了。我总是把上海比作‘东方纽约’。”唐豪凯（Tom Hautekiet）第一次来上海是2002年。在过去20多年里，他频繁访华、持续寻求并深化与中国的合作。10月20日，他首次以安特卫普-布鲁日港首席商务官（Chief Commercial Officer）的身份参加2026年北外滩国际航运论坛，带来的不只是惊叹，还有一份重新读懂中国市场的计划。 据中国海关统计，2025年中国与欧盟进出口总额达5.93万亿元人民币，同比增长6%，欧盟保持中国第二大贸易伙伴地位；以美元计，全年双边货物贸易额增长5.4%，其中对欧出口增长8.4%，自欧进口微降0.4%。结构上，中国对欧出口高技术产品增长7.5%，自欧进口增长11.1%；绿色产品成为突出亮点，对欧风力发电机组出口激增65.9%，直流充电桩和储能电池等电工器材出口增长25.4%。在这样的贸易格局下，作为进入欧洲的两大门户之一，安特卫普-布鲁日港如何承接中国货物并与中国企业加强合作，成为中欧供应链关注的关键议题。 从“枢纽”到“读懂中国货主” “凡是想以合适的时效将货物送达欧洲客户的，都必须经过我们的港口。”唐豪凯在接受第一财经专访时表示，从港口布局看，安特卫普-布鲁日港与鹿特丹港合计可覆盖欧洲市场约60%的购买力。作为欧洲的门户和战略性枢纽，他直言，过去港口的关注点更多是在出口方向，而现在大量货物正从中国进口至欧洲，“我们还没有充分地去理解，哪些类型的中国公司想要出口欧洲？它们真正需要什么？我们能为它们做什么？” 公开信息显示，安特卫普-布鲁日港由比利时安特卫普港与泽布吕赫港于2022年4月28日合并成立，是欧洲最大的出口港以及汽车滚装运输港。 在唐豪凯看来，安特卫普-布鲁日港不仅要充当枢纽，还要更深入地理解全球尤其是中国的货主，“货主想把货物运到欧洲，具体该怎么做？整个供应链的各个环节中，最大的痛点是什么？我们如何帮助他？”要做到这些，方向是明确的，“我们需要直接和这些中国公司对话，不仅仅是和承运人、货代谈，也要和货主谈，从而了解整条供应链，而不仅仅是供应链上的一环。” 他强调，这对港口而言是新的转变，“中国是我们重点聚焦的区域”。为此，他们计划扩充在华团队，“在中国应该有一支更大的本地团队，去接触更多的出口型中国企业。这是我们接下来的工作重点”。他提出，未来几十年里，从亚洲到欧洲的货量还将持续增长，而港口也在为此建设额外的集装箱吞吐能力。 绿色航运与智慧物流机遇 今年9月底，创办于苏州的中国企业九识获得比利时官方颁发的Y测试牌照，成为欧洲首个获得该测试牌照的RoboVan（无人驾驶厢式货车）企业，同时在安特卫普-布鲁日港启用欧洲首个无人车体验中心。一年前，“上海港—安特卫普布鲁日港绿色滚装航运走廊”作为5条新建绿色航运走廊之一于2025北外滩国际航运论坛开幕式上正式发布。 谈及中欧合作，唐豪凯认为，绿色能源和智慧物流的机遇巨大。在绿色航运走廊方面，鹿特丹和上海等港口正在推进相关工作，不少中国企业也有意加大对欧洲的投资。“我们应该一视同仁——无论是中国企业还是欧美企业，都应该平等对待，以同样的方式提供相关支持。”他提出，港口已邀请很多美国初创企业，同样也可以邀请中国企业进入港区发展业务。一方面，欧洲的港口需要更清晰地说明自身能够为外来的企业提供哪些投资机会，另一方面，中国企业在触达欧洲客户的过程中，也可以主动寻求与港口的合作，借助港口的资源实现其发展目标。 在技术路线上，唐豪凯最看重电气化，不只是船舶电气化，还有港口运营中的电气化。“这正是中国的优势，中国建设了数以百计的风电场和太阳能电站。我相信电气化也是最经济的出路之一。”他表示，他们的港口正在投资大量电气化项目，“今天已经能看到LNG（液化天然气）的应用，下一步可能是甲醇。甲醇目前在航运业中的占比还非常小，我认为那是再下一步。” 他透露，昨天刚和远景（Envision）开过会，“远景是中国一家大型出口商，他们的电池包等新能源产品大量出口到欧洲和拉美。我们正在考虑把相关技术引入自身港口建设”。这并非双方第一次接触，过去二者已在氢能领域及非洲等地开展了合作。 在可持续发展议题，他对中国评价颇高：“过去中国非常依赖能源进口，但它们在快速推进可持续能源方面非常明智，现在已经几乎建立起了自己的电池产业。”相比之下，他认为欧洲有些落后，全球绿色技术雄心近年来有所放松，而他相信绿色转型终会到来。 适应物流中断和不确定性危机 地缘政治是国际贸易和航运绕不开的话题。唐豪凯说，所有人都不仅应关注中东，也要关注其他方面的地缘政治形势，“目前确实处在一个不太安稳的局面中”。中东局势升级等诸多不确定性因素都会深刻改变供应链。 他举例说，安特卫普-布鲁日港口承担着欧洲约25%的液化天然气进口，一旦受到俄乌冲突或霍尔木兹海峡被封锁等影响，供应链就会被彻底打乱。因此港口必须寻找所有可能的供应来源并寻求新的合作，数据波动在所难免。但他表示，过去几年已经历太多扰动，“我们需要习惯中断和危机，而航运业和港口展现出了相当强的适应能力。” 适应的方式包括吸引新客户、调整航线、引入新船型、在仓库增加安全库存等等。“每个人都在适应危机，适应速度比十年前快得多。因为我相信我们再也回不到那种‘五年无危机’的状态了，而这就是新常态。”他这样说。 提及港口的业绩，唐豪凯坦言今年开局并不乐观，第一季度同比下滑5%，但从第二季度到第三季度每个月都在好转，“现在大概是负1%的水平”，预计年底能追平去年，明年实现小幅增长。 在中欧贸易额稳步增长、绿色产品需求激增的背景下，今年带着读懂中国货主、扩充中国团队计划而来的唐豪凯，试图从“枢纽”向“深度合作伙伴”的转型，或许正是港口应对“新常态”的答案之一。

2026-10-20: 10月20日，四川省统计局发布，2026年前三季度四川地区生产总值为52121.45亿元，按不变价格计算，同比增长4.9%。 四川省统计局副局长、新闻发言人杨治刚表示，前三季度四川省GDP增速比上半年提高0.1个百分点。在外部冲击加大、市场需求偏弱的情况下，主要经济指标仍保持总体平稳的较好态势，实属不易。 其中，工业经济稳中有升，为四川经济稳增长提供了坚实支撑。今年前三季度，四川全省规模以上工业增加值同比增长6.7%，高于上半年0.3个百分点，规模以上工业企业产品销售率为95.6%。 杨治刚表示，下半年以来，随着各项宏观政策发力提效、传统产业转型加速、新动能增势稳步扩大，四川工业生产逐月提速，9月当月增长7.8%，三季度月度平均增速达到7.5%，快于一季度和二季度。 他介绍，前三季度，全省规模以上工业41个大类行业中近八成增加值实现增长，1/3行业实现两位数增长。“人工智能+”行动推动算力需求加速扩张，计算机、通信和其他电子设备制造业增加值同比增长11.6%，增速比上半年加快1.6个百分点；“储能+新能源汽车”等新能源产业加速融合，进一步加快动力电池全链生态完善，电气机械和器材制造业、化学原料和化学制品制造业等相关行业增加值分别增长13.4%、8.2%。 另外，从产业看，前三季度全省六大优势产业增加值增长7.0%，高于规模以上工业增加值增速0.3个百分点，对规模以上工业增长贡献率稳定在95%以上，其中电子信息、装备制造产业增加值分别增长10.6%、7.2%，占规模以上工业比重提升至27.2%；绿色低碳优势产业中的动力电池产业、钒钛产业增加值分别增长38.4%、17.4%。 在产业向新向绿加速转型影响下，相关产品产量爆发式增长。前三季度，“新三样”产品中的锂离子电池、新能源汽车产量同比分别增长94.7%、44.9%。受AI人工智能算力需求激增和消费电子产品迭代升级影响，以机器人、人工智能、创新药为代表的“新新三样”产品竞相涌现，服务机器人、传感器、半导体分立器件、服务器等相关产品产量分别增长51.8%、43.1%、23.1%、20.6%，规模以上医药制造业企业出口交货值增长超20%。

2026-10-20: 对于儿童用药与罕见病用药而言，“市场独占期”是撬动创新药企布局这些商业化回报不足领域的关键制度杠杆。 今年，新修订《药品管理法实施条例》发布并实施，其中明确，对符合条件的儿童用药给予不超过2年的市场独占期，对符合条件的罕见病治疗用药品给予不超过7年的市场独占期——即在保护期内，国家药监局不再批准其他申请人就同品种药品提出的上市申请或补充申请。 但这一政策在落地衔接中面临多重挑战：独占期起算点与药品试验数据保护期的衔接规则有待厘清；儿科用药的独占激励与成人适应证的研发周期可能错位；当药品同时符合罕见病与儿童用药独占条件时，保护期限如何厘定；享有独占期政策的罕见病用药，可能因权责不统一而出现悄然减产、断供现象；此外，未被纳入《罕见病目录》的罕见病药物，其研发能否被政策惠及仍存疑问。 这些问题的解决，关乎上述独占期授权能否转化为可落地、可预期的企业收益预期。为此，新版药品管理法实施条例中预留了制度接口——市场独占期的具体条件和办法，由国务院药品监督管理部门制定。近日该局正式“出手”，补足了这个新药知识产权激励体系中的关键拼图。 19日，国家药监局发布《药品市场独占期实施办法（征求意见稿）》（以下简称“实施办法”）。该局综合司称，实施办法旨在“进一步鼓励罕见病治疗用药品和儿童用药品研发，做好新修订《中华人民共和国药品管理法实施条例》的配套实施工作”。征求意见截止时间为2026年11月18日前。 尤为值得业界关注的是，实施办法拟明确，将国家卫健委《罕见病目录》未收录但能填补临床空白的罕见病新药，也纳入激励范畴。 根据实施办法，纳入独占期政策的罕见病药品范围，既包含“说明书适应证或功能主治中包含或落入国家卫生健康委员会《罕见病目录》所收录罕见病范围”且符合相关条件的罕见病新药，也包含“经专家论证符合要求的药品”。 后一类药品需同时满足三个条件：其一，有证据表明，该药物涉及的适应证发病率或患病率较低；其二，该疾病对患者和家庭危害较大；其三，针对该疾病，目前在中国境内尚无有效治疗手段；或有初步证据表明，与现有治疗手段相比，该药物能带来显著的临床获益。 自2018年以来，国家卫健委先后发布两批《罕见病目录》，共计纳入207个病种。据不完全统计，截至2024年底，两批目录内至少已有105种疾病的治疗药物在国内获批。但多名曾接受第一财经采访的学者和产业界人士均提到，从新药研发到医保准入，政策执行常以该目录为治理依据，但全球已知罕见病超过10000种，目录更新的滞后性可能制约了企业管线的推进节奏。 从这个意义上说，此次实施条例的出台，有望更好回应医学进展与临床需求的变化，也能进一步与欧美等国的独占期政策相对齐。 而市场独占期政策的执行复杂性，一定程度上也和不少罕见病新药同时也是儿童用药相关——相关国际研究显示，超七成罕见病与基因有关，近七成罕见病在儿童期发病。 此次实施办法特别提出了“一次独占”的规定，即申请人在同一药品注册申请中只能申请一项市场独占期。所以，对于同时符合罕见病药品及儿童用药品市场独占期条件的，申请人应当选择其一提出申请。 在数据保护衔接方面，今年5月，新修订《药品管理法实施条例》与《药品试验数据保护实施办法》同步落地，后者给予创新药、改良型新药以及境内首仿药等3~6年不等的保护期。 实施办法明确，在执行市场独占期时，相关药品同时存在药品试验数据保护期的，按相应要求分别执行。 对于市场独占期叠加于数据保护期之后的儿童用药品，在数据保护期内，按照数据保护的相关要求执行，有其他同品种自行取得数据的，符合条件的可以批准上市；数据保护期届满后，在市场独占期内，同品种均不再批准上市，已受理的注册申请待市场独占期届满再予批准。 换言之，在“数据保护+市场保护”组合路径下，创新主体有望获得更长的行政保护，进而阻断市场“搭便车”行为，也避免创新“内卷”。 针对罕见病用药断供风险，实施办法要求申请人在申请市场独占期时，应当承诺保障药品市场供应，除不可抗力外，应避免出现停产、断供等情况，如研判有短缺风险，应当提前向有关部门报告。当“药品上市许可持有人不履行保障罕见病药品供应承诺的”，国家药监局可终止相关药品的市场独占期。 近年来，随着更多“境外有药、境内无药”的罕见病用药被引入中国市场，部分品种在上市甚至纳入医保后出现断供。对此，国家药监局、国家医保局等相关部委已相继明确，无法实现供应保障的药品可能被剔除相关支持政策范畴。 至于“儿童用药”，其创新不仅在于适应证填补临床空白，也在于剂型、规格等维度的优化，否则临床中“成人药酌减”困局始终难以避免。 实施办法一方面从创新程度出发，给予创新药和原研药2年市场独占期，对已上市药品首次在中国增加儿童适应证的情况，给予1年市场独占期，另一方面也鼓励剂型和规格创新，对儿童用药的新剂型和新规格，也均给予1年市场独占期。

2026-10-20: 近年来，中国产业升级的叙事不断上演，并在出口上得以体现。从服装、家电、家具等“老三样”，到新能源汽车、锂电池、光伏产品等“新三样”，再到人工智能、机器人、创新药、绿电装备、空天产品等新兴产业领域，出口驱动力的变迁，标志着中国制造业正从劳动密集型为主，逐步转向资本密集型、创新驱动型迭代。面对中国新兴产业的梯度崛起，部分国家心态复杂，比如欧盟，既有同中国合作的“刚需”，又心存警惕防范，甚至抨击中国新兴产业发展“源自补贴”、损害欧盟“竞争力核心产业”。事实上，我新兴产业发展，本质是科技创新与产业创新的结果，欧盟相关产业滞后，原因在自身而不在别人。新兴产业的市场空间足够大，容得下中欧双方共同成长，加强合作、互利共赢才是最优选择。

2026-10-20: 10月20日，国家发展改革委召开10月份新闻发布会。以下是发布会要点汇总： 国家发改委：根据需要及时出台新的增量政策，确保经济运行保持在合理区间 国家发展改革委国民经济综合司副司长左刚表示，国家发展改革委会同有关部门及时出台实施增量政策，推动存量政策与增量政策协同发力，发挥好宏观政策集成效应，努力实现“十五五”良好开局。 一方面，进一步增强存量政策实施效能。协同推进“十五五”规划、“六张网”实施方案重大工程项目开工建设，高质量做好项目准备，逐项梳理未开工项目前期工作进展，加强要素保障，提高审批效率，协调有关方面加快投放新型政策性金融工具资金。激发民间投资活力，在核电、水电、水利重大项目中引入民间资本。进一步优化实施全链条推动重点产业发展、优化算力设施布局等政策。全面系统推进老旧水库排查评估和改造提升，加快先期实施项目开工建设，持续推动高标准粮仓建设和现有仓房升级改造。 另一方面，及时推出务实管用的增量政策。抓好近期已出台的降低抵押补充贷款利率、增加再贷款额度、居民购房贷款贴息、金融支持服务业发展等增量政策的实施，推动尽快落地见效。同时，做好经济监测预警和政策预研储备，根据需要及时出台新的增量政策，确保经济运行保持在合理区间。 正在研究制定扩大内需战略实施方案（2026-2030年） 左刚表示，按照党中央、国务院决策部署，我们积极顺应内需发展的阶段、条件、方向等变化，正在研究制定扩大内需战略实施方案（2026-2030年），并将加快推动印发实施。下一步，国家发展改革委将会同有关部门，以更大力度、更实举措有效扩大内需。 前三季度高端制造、智能经济、现代服务等新动能对经济增长贡献率超过40% 左刚表示，新动能带动作用不断增强，前三季度，高端制造、智能经济、现代服务等新动能对经济增长贡献率超过40%。创新成果加速涌现，我国2026年全球创新指数排名第10位。从重点领域看，集成电路关键核心技术攻关取得突破，成熟制程产能居世界第一。AI开源大模型全球累计下载量突破100亿次。人形机器人出货量全球占比超过90%。前三季度创新药对外技术授权1300亿美元，接近去年全年；新能源汽车渗透率达到53.6%。产业结构不断优化，高技术制造业、装备制造业增加值同比增速分别快于全部规模以上工业9个、4.9个百分点，数据产业规模超过6万亿元；服务业增加值同比增长5.2%。机电产品出口占比超过60%。单位GDP能耗持续下降。 合理提高公共服务支出占财政支出比重，加大直达消费者的普惠政策力度 左刚表示，坚持惠民生和促消费相结合，大力提振消费。统筹促就业、增收入、稳预期，合理提高公共服务支出占财政支出比重，加大直达消费者的普惠政策力度。推动商品消费扩容升级，促进新能源汽车、智能产品等商品消费。适应不同群体需求扩大优质服务供给，完善生活服务消费，扩大养老消费，支持托育消费，促进文化演艺、旅游服务、体育赛事等产业发展。清理取消消费不合理限制性措施。进一步扩大入境消费。 加强新型政策性金融工具对民间投资项目的支持力度，下大力气解决拖欠民营企业账款问题 国家发改委民营经济发展局副局长刘丹表示，近期，我委向民营企业公开推介了2批共88个投资项目，计划引入民间资本311亿元。这些优质项目，是向广大民营企业发出的一份“诚挚邀约”，给项目方与民营企业架起了一座桥梁，希望以项目推介为抓手，着力破解项目投资信息供需不对称难题，持续拓宽民间投资渠道，切实保障民营企业既有“入场券”、又有“项目单”。项目公开推介后，各方反应积极。据初步统计，民营企业与项目单位开展对接、咨询累计300余次，部分热点投资项目收到20余家民营企业的合作意向，一些项目已经取得实质性进展。 下一步，我们将在常态化做好项目推介的同时，不断强化顶层设计，打出“政策+项目+场景”协同发力的组合拳，重点做好三方面工作。一是持续破除隐性壁垒，让民营企业放心投。完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制，推进基础设施竞争性领域向经营主体公平开放，支持民营企业深度参与“六张网”建设，加大对新兴产业、新型基础设施、消费升级等领域民间投资支持力度。二是持续强化要素保障，让民营企业投得动。加大资金、数据、人才等要素供给，加强新型政策性金融工具对民间投资项目的支持力度，下大力气解决拖欠民营企业账款问题，有序推动重大科研基础设施向民营企业开放共享。三是持续推动场景开放，让民营企业多参与。会同有关部门、地方、央国企、民营企业等开展系列对接活动，持续推动各类公共场景、行业场景、重大项目场景有序开放，真正把场景资源、创新机遇转化为促进民间投资、壮大民营经济的强劲动力。 未来要以数智技术、绿色技术等高技术改造提升传统产业 国家发改委创新和高技术发展司副司长任中保表示，支持传统产业升级，做实“基本盘”。产业深度转型升级催生新质生产力。我国传统制造业占全部制造业增加值的80%，为新兴产业、未来产业发展提供了“肥沃土壤”，这是我们发展新质生产力的优势之所在。过去，新能源汽车、节能环保、高端装备制造等战略性新兴产业，都是在传统产业基础上发展起来的。未来，我们要以数智技术、绿色技术等高技术改造提升传统产业，以未来产业、新兴产业发展带动传统产业孕育出更多新产业、新业态、新模式，做实现代化产业体系的“基本盘”。 建立未来产业投入增长和风险分担机制 早日形成新的经济增长点 任中保表示，支持未来产业突破，抢占“制高点”。每一次科技革命和产业变革，都会孕育出一批重塑全球竞争格局的新产业，带来生产力质的飞跃。当前，新一轮科技革命和产业变革深入发展，量子科技、生物制造、脑机接口、氢能和核聚变能、具身智能、第六代移动通信等都展现出光明发展前景。我们要坚持走科技创新和产业创新深度融合道路，建立未来产业投入增长和风险分担机制，探索多元技术路线、典型应用场景、可行商业模式、市场监管规则，早日形成新的经济增长点，牢牢抓住难得的历史机遇。

2026-10-20: 特斯拉首席执行官（CEO）马斯克于当地时间周一（19日）承诺，他将在明年向每一名美国儿童赠予一股SpaceX股份，称此举旨在通过人工智能实现“全民高收入”。 “明年，我将向每一名美国儿童赠送一支SpaceX股份。”马斯克在社交媒体平台X上写道，“这仅仅是后续一系列行动中的第一步。” 马斯克没有对捐赠的细节作出说明。当天，美国总统特朗普在社交媒体上宣布，SpaceX的股份将通过新设立的“特朗普账户（Trump Accounts）”项目进行捐赠。根据美国财政部制定的新规，捐赠者可将股票存入这些账户，且无须缴纳资本利得税。特朗普当天还向马斯克表达了感谢。 “非常感谢我们的传奇好友埃隆·马斯克，他通过‘特朗普账户’向数百万美国儿童赠送SpaceX股票，展现了令人难以置信的慷慨！这正是我们创建‘特朗普账户’时所设想的：汇聚伟大的私营部门力量，包括埃隆及更多人，投资于我们的孩子（我们最伟大、最重要的资产），让每一名美国儿童都能分享美国梦的一部分。谢谢你，埃隆！” “特朗普账户”项目 特朗普账户，也称530A账户，是美国2025年“大而美法案”授权设立的儿童税收递延投资账户，正式写入美国《国内税收法典》第530A节，该账户以孩子名义持有，父母或监护人作为托管人管理至孩子年满18岁。账户资金主要投资于美国股市低成本指数基金，通过长期复利帮助下一代积累财富。 马斯克宣布的捐赠计划被看作是“特朗普账户”的支持者名单中又增添了一位重量级人物。此前，包括戴尔公司创始人迈克尔·戴尔（Michael Dell）与苏珊·戴尔（Susan Dell），以及桥水基金（Bridgewater Associates）创始人达利奥（Ray Dalio）在内的多位亿万富翁，已承诺提供资金支持。此外，SpaceX总裁肖特韦尔（Gwynne Shotwell）在今年7月份曾宣布，她与丈夫已将SpaceX的股票捐赠给“特朗普账户”项目。 特朗普曾于7月表示，他期待马斯克能为“特朗普账户”项目作出贡献。 在马斯克公开作出赠与承诺前，人工智能公司Anthropic于当地时间上周日宣布将价值约480亿美元的5%的股份投入新设立的“公共利益基金”。马斯克当时回应称，建议“直接把股份给公众”，并表示自己将采取这一做法。 根据美国人口普查数据，美国18岁以下儿童约有7200万至7300万人。SpaceX股价周一收盘价为147.96美元，若按此计算，马斯克的承诺潜在价值约106亿至108亿美元。 根据公开记录，马斯克本人持有超过64亿股SpaceX股票。SpaceX于2026年6月完成史上最大规模IPO，公司市值一度达到约2万亿美元。 马斯克基金会 马斯克曾于2012年签署了“捐赠誓言”。这项誓言是由“股神”巴菲特等富豪于2010年共同发起的公益倡议捐赠承诺，旨在邀请全球最富有的个人和家庭公开承诺，将自己超过一半或多数的财富用于慈善公益事业，可以是在有生之年捐赠，也可以是通过遗嘱在去世后捐赠。 2001年12月，马斯克与弟弟金巴尔·马斯克创建慈善机构“马斯克基金会（Musk Foundation）”，早期的马斯克基金会每年捐赠金额约几十万美元，资助方向包括科学教育、儿科健康、清洁能源以及部分与马斯克个人或家族相关的项目。2016年，马斯克向基金会捐赠了约120万股特斯拉股票，基金会迎来转折点，资金规模达到2.54亿美元。 根据其官网介绍，马斯克基金会目前的官方使命涵盖可再生能源研究与倡导、载人航天探索、儿科研究、科学与工程教育，以及发展对人类有益的安全人工智能。基金会没有全职员工，由马斯克担任主席。截至2024年底，基金会资产约147亿美元。 根据其财政记录，2024年，马斯克基金会捐赠了4.74亿美元，其中最大一笔约3.7亿美元流向马斯克另设的“The Foundation”，主要用于支持其在得克萨斯州巴斯特罗普县（Bastrop）附近运营的Ad Astra STEM学校，该学校最初源于为马斯克子女及SpaceX员工子女设立的教育项目。其余捐赠则涉及碳去除技术、医疗、教育、灾难救助等领域。

2026-10-20: AI正在改变外贸生意模式。第一财经记者在正在广州举行的第140届中国进出口商品交易会（简称“广交会”）上了解到，AI在外贸中的应用已经从搜索信息，延伸到前期洽谈代理等环节，大幅提高了效率。 与此同时，AI的使用也增加了验真、合规等成本。怎么用好AI、提高使用AI的效益，做外贸生意的供应商、采购商都在对此重新算账。 AI的应用从查询延伸到前期洽谈 一家印度水及污水环境工程公司的CEO阿比谢克?贾达夫（Abhishek Jadhav）告诉第一财经记者，他是第一次来广交会，到中国采购生产PVC管道的机械设备和精密加工的折弯机。会前，他向ChatGPT和Gemini等AI大模型询问采购及参会建议，包括本届广交会第一期可以采购什么产品，在哪个展区可以采购相关产品。 “我原来一天只看三份供应商材料，现在借助AI外贸助手，一天可以看30份供应商材料。”阿根廷SINA SOLUTIONS咨询有限公司中国区副总经理王逸然也向第一财经记者说，AI对采购商谈生意的模式已带来改变。 王逸然说，从去年开始一些外贸平台已陆续推出外贸AI助手的功能，让采购商和供应商试用。目前，他设定采购目标后，AI助手可以把他的采购需求意向发给多位供应商，通过自动“询盘”，帮他了解供应商的产品价格、合规情况，从而提高采购效率。 在传统模式下，王逸然说，采购商找到供应商后，会给对方发邮件。通过邮件沟通，一个来回可能三天就过去了，如果碰到节假日会花更长时间。现在年轻的采购商会用一些带AI助手的即时通讯企业协同平台，工厂也用AI工具。工厂接到需求后，AI助手会立刻简单回复，针对技术规格的问题，会根据自己知识库里的数据进行反馈。 从供应商角度看，AI是全球化增长的助推器。广州小鸡快跑网络科技有限公司合伙人、海外营销副总裁连优向记者表示，他们已在产品和运营层面应用AI。除了用轻量化端侧AI优化游戏手柄的体验外，他们还用AI提升多语种内容生产、广告投放、用户舆情分析效率，提供海外多语言24小时全天候客服，助力海外市场快速拓展。 “AI应用对采购商和供应商都带来了影响。”中国制造网母公司焦点科技的副总裁、AI中心总经理卢颐告诉记者，外贸AI助手已嵌入到B2B采购平台，可以帮供应商整合其在B2B平台、独立站、社交媒体上的产品信息。外贸AI助手是多个AI智能体的集合，可用AIGC帮企业做营销视频、对外发布，并延伸到跟单、买卖洽谈环节。 对采购商也一样。卢颐说，外贸AI助手也是多智能体集合，可以做行业研究、帮采购商了解自身需求、实时查询数据、做代理洽谈，帮采购商到多个平台去询价。 验真等成本增加，商家要重新算账 AI正在改变外贸买卖双方的工作模式，提高效率的同时也增加了验真等成本。用AI到底是更省钱还是更花钱，采购商和供应商们都在重新算一笔账。 “外贸行业多少年来信息差都是获利的主要途径，而AI正在拉平信息差，使得价格和流程都越来越透明，这才是买卖双方都愿意使用AI的根本因素。”王逸然说。 在本届广交会上，他的一位阿根廷客户想采购摩托车，面对两个展厅的摩托车供应商，该选谁？王逸然说，以前要聊一遍，才知道谁家有什么认证、在南美有没有代理、最小出口量是多少。现在AI工具可以快速筛查，包括认证、代理、做不做这个市场、最小起订量。“AI帮你快速划定你需要的目标范围，这是目前最大的效率提升。” “但AI不会负责任，责任最终由人来承担。”王逸然说，有了AI助手之后，他的工作量反而增加了，原来一个项目看3家供应商，现在看30家供应商，因为AI助手推荐给他更多符合采购条件的候选者，让他复核。“这是幸福的烦恼。AI让我节省了大量重复劳动，腾出更多时间去遴选更多供应商。后续需要人工介入，去做更柔性的洽谈。” 一家B2B平台相关负责人透露，他们最近建立了一个新部门，由纯人工去验证、验货、验生产线。因为AI视频容易生成，必须有人去检验货物、认证的真实性。 除了增加了复核、验真的工作量，王逸然说，目前中国制造网等B2B平台的外贸AI工具是免费的，其他平台有的是收费的，预计电商平台最后将会走向付费模式，包括购买会员、算力充值等。“AI效率提升明显，但也要看未来会否算力比人力成本还贵。当算力投入低于人工成本，且效率可以提高的时候，为什么不继续使用AI呢？” 连优也表示，AI提升了工作效率，节省的成本包括：一是多语种内容生产成本；二是跨时区沟通与客服人力成本，做外贸生意有时差痛点，欧美市场与国内团队工作时间昼夜颠倒，AI可以进行7×24小时的多语种前置接待、常见问题自动应答、客户消息自动翻译和摘要；三是市场情报与竞品调研成本；四是内部跨部门沟通成本。 “供应商的AI投入也在增加。”连优说，一是工具订阅费，包括海外大模型企业版、AI图像和视频生成工具等，按token调用量计费，素材越多，消耗越高。二是合规风控成本，这是跨境电商最大隐性新增成本，用户数据输入境外大模型要符合相关法规，还要做广告内容真实性审核、生成内容版权校验，必须增加人工复核、法务审核流程。三是内部改造成本，包括员工培训、工作流程重构、数据脱敏系统、权限管控、初期试错成本，如果AI幻觉导致文案错误、参数翻译错误、广告违规，投放会遭受平台处罚、品牌损失。四是知识产权风险潜在成本，AI素材如侵权或会被投诉。 “我们前期省不了太多钱，长期看肯定是能提效的。我们现在的战略方向是积极拥抱AI，快速试错，不断迭代AI工具，找到高效的AI工具使用方式。”连优说，“目前使用AI提效，至少节省了五六个人工，我们的目标是业务量翻倍、人员数量保持稳定。” 一位跨境电商行业资深人士向记者分析说，在产品层面，AI可以助力出海产品的智能化升级，与用户进行更多产品体验的交流；在运营层面，卖家在AI做图、产品研发、数据分析上也积极拥抱AI工具，来降本增效。在拥抱、学习AI的过程中，如何找到高效的路径，大家还在探索。也有人担心未来自己的工作会否被AI替代，但实际上AI不能完全替代人，人的洞察与经验是最重要的。

2026-10-20: 国家发改委新闻发言人李超20日在发布会上表示，国家发展改革委会同有关部门推出首批136项标志性重大应用场景项目，为场景培育和开放提供重要牵引。 这张清单覆盖新领域新赛道、产业转型升级、行业应用、社会治理、民生服务等类型，其中近半数属于“战略性新兴产业”和“未来产业”范围。 场景是用于系统性验证新技术、新产品、新业态产业化应用以及配套基础设施、商业模式、制度政策的具体情境，是推动科技创新和产业创新深度融合的新型政策工具。 李超表示，场景是贯通“技术可行”到“现实可用”的综合性创新载体，通过体系化的“社会性中试”，系统检验“能不能用、好不好用、用不用得起、是否安全、能否可持续推广”等一系列问题。 她谈到，推动场景培育和开放，代表着我国产业政策面向新形势的演进和创新，从“划园区”“给要素”向“定场景”“给机会”“给环境”“给规则”延伸，将进一步激发我国超大规模市场、完备产业体系的优势，促进科技创新和产业创新深度融合，让更多看似“高不可攀”“遥不可及”的前沿技术走上生产线、走进寻常百姓家。 去年11月，国务院办公厅印发《关于加快场景培育和开放 推动新场景大规模应用的实施意见》，各方面开展积极探索，形成了一批价值突出、条件成熟、代表性强的应用场景。 在此基础上，国家发改委推出首批136项标志性重大应用场景项目清单，就是要通过项目化、清单化的方式，把场景培育和开放进一步落实为有真实需求、有实施主体、有明确目标的具体任务，为各类政策支持、各类要素集聚、各方面共同参与提供载体。 具体看，这批项目要完成的任务可以用三个关键词来概括。 一是验证，推动新技术新产品新业态加快成熟、转化应用。支持引导各场景项目明确验证目标和评价标准，组织场景需求方、技术供给方和行业主管部门，在真实场景中开展验证，检验技术可靠性、设施适配性、经济可行性和制度适应性。 比如智慧矿山领域相关场景，将激活超过2800座矿山的场景资源，为云计算、工业物联网、智能感知、无人驾驶等提供验证空间，加快转化为高效、安全的矿山生产新方式。 二是开放，支持各类经营主体共享发展机遇。我们支持引导具备条件的场景项目向民营企业和中小企业公开发布拟验证的技术、产品、业态清单，支持大型企业联合上下游中小企业推进项目实施，为各类经营主体提供参与机会。 比如脑机接口领域相关验证场景，将围绕脑机诊断、治疗、辅助、消费等环节，建设脑机接口数据平台、中试平台、场景应用中心等服务底座，为相关企业开展产品验证、拓展市场空间提供支撑。 三是示范，为更大范围应用提供样板。国家发改委将及时总结提炼标志性场景项目中形成的技术方案、商业模式和制度规范，形成可复制、可推广的解决方案、操作指南和管理规范，以点带面促进新场景在更大范围内落地应用。 比如电力能源领域的冀北亿千瓦级新能源服务京津冀能源绿色转型和产业协同发展场景，以及新型储能电力系统应用场景等，将围绕高比例新能源消纳、新型储能体系建设、绿色产业协同发展等场景需求，布局构网型柔性直流输电、柔性负荷调控、风光储主动支撑与汇集组网等系统性工程，为能源体系绿色低碳转型提供样板。 李超表示，将会同有关方面，建立高效联动的工作机制，加强技术、数据、人才、资本等要素支撑保障，支持场景建设牵头单位健全场景需求发布、技术对接、成果展示、要素匹配等具体办法，为各类经营主体提供应用场景验证机会，系统性验证新技术、新产品、新业态产业化应用，以及配套基础设施、商业模式、制度政策，为加快培育发展新质生产力、推动经济社会高质量发展提供有力支撑。

2026-10-20: 为确保新质生产力发展不走偏、不冒进、不泡沫化，中共中央、国务院日前印发《关于发展新质生产力的意见》（下称《意见》），提出19项重点举措，为发展新质生产力确立了统一的思想和行动标尺。 国家发改委创新和高技术发展司副司长任中保20日在发布会上表示，因地制宜的本质是实事求是。发展新质生产力，因地制宜既是立足各地资源禀赋、防止同质化竞争的硬性工作要求，也是尊重区域发展差异、把各地比较优势转化为发展实效的科学方法论。 任中保强调，实践中，要将因地制宜贯穿到发展新质生产力的始终。一是在规划布局上坚持科学理性，二是在项目安排上发挥比较优势，三是在支持政策上追求规范精准。 近年来，我国坚持以科技创新引领产业创新，新质生产力培育发展取得扎实成效。但部分地方仍存在不少问题，在布局规划未来产业、新兴产业时赛道雷同，没有体现因地制宜的要求。 比如，第一财经城市研究所日前发布的一项研究结果显示，在目前公开可见的291份地级及以上城市“十五五”规划纲要中，有257座城市将低空经济与通用航空纳入了新兴产业、未来产业布局。“十四五”规划中该数字仅为23座，增长幅度超过10倍。 《意见》提出，坚持“创新主导、改革为要、因地制宜、先立后破”。业内分析，这是针对实践探索中出现的脱离实际盲目布局和投资、一哄而上发展新兴产业和未来产业、忽视传统产业改造升级、重发展轻改革等问题的纠偏。 我国地域辽阔，各地资源禀赋、产业基础、科教资源、创新能力千差万别，各地发展新质生产力的主攻方向理应不同。 任中保表示，各地规划布局重点发展产业领域、谋划提出重大工程项目时，要对本地区是否具有相应的基础条件作充分论证，坚决避免一哄而上、遍地开花。 国家发改委将按照国家的有关规定，做好国家和省级未来产业、新兴支柱产业等领域专项规划衔接，压实省级发展改革部门对市县级专项规划编制的管控和衔接，引导各地在坚持全国一盘棋前提下，找准符合本地区实际的发展赛道。 《意见》明确提出，“对一哄而上、盲目投资等造成重大损失的严肃追究责任”。任中保谈到，国家和地方在组织项目时，都要作深入论证，避免盲目投资、乱花钱。比如，近期针对氢能部分环节投资较热的问题，正在制定方案，统筹考虑国家战略需求、技术成熟程度、要素支撑条件等因素，合理布局重大项目，引导地方在关键核心技术攻关、可再生能源制氢示范、应用场景开拓中找准自身的定位、实现错位发展。 《意见》还指出，严禁借发展新质生产力之名违规滥用政策。 “这是我们必须守住的底线。”任中保表示，实践中，要督促地方按照全国统一大市场建设的要求，依法依规使用政策，不触碰综合整治“内卷式”竞争、整治恶性招商引资等划定的政策红线。同时，也不搞“一套模式”，要更加注重精准支持。

2026-10-20: 今年前三季度政府主导的基础设施投资（下称“基建投资”）增速有所下滑，但随着宏观政策加力，全年基建投资有望止跌回升。 近日，国家统计局公布数据显示，今年前三季度基础设施投资同比下降4.2%。其中，信息传输业投资增长30.8%，航空运输业投资增长13.8%，水上运输业投资增长13.5%。 多位专家告诉第一财经，今年以来基建投资增速放缓，与经济发展阶段和经济结构调整等周期性因素有关，也与优质项目储备不足、地方财力、债务约束等因素有关。随着财政加力，预计四季度基建投资增速有望边际回升，全年有望转正。 基建投资下滑之谜 基建投资一般是指为社会生产和生活提供基础性、大众性服务的工程和设施，是社会赖以生存和发展的基本条件，它是固定资产投资的重要组成部分。而在房地产投资增速持续下滑情形下，政府主导的基建投资扮演了“稳投资”主力军的角色。 不过相比于今年一季度基建投资保持较快增长（8.9%），二三季度基建投资增速持续放缓。为何今年前三季度基建投资增速有所下滑？ 中诚信国际研究院院长袁海霞告诉第一财经，今年前三季度基建投资跌幅较1-8月进一步扩大0.2个百分点，当前基建投资下滑更多与经济发展阶段和经济结构调整等周期性因素有关。 她认为，首先今年前三季度基建投资增速下滑主要受资金发行节奏和项目落地进度偏缓的影响。据统计，今年广义财政支出进度、专项债发行进展和准财政落地速度整体均偏慢。比如今年前8个月广义财政支出同比下降3.5%。另外，项目端仍然是制约固定资产投资的主要约束，1-8月施工项目计划总投资同比-5.3%，较1-7月的-4.5%继续回落；新开工项目计划总投资同比-22.3%，整体延续走弱。 而这又跟地方财政收支矛盾加大和化解地方政府债务风险背景下，部分地方政府推动基建投资更加谨慎有关。 袁海霞表示，近年来，随着房地产市场持续调整，土地出让收入明显下降，地方政府传统财政收入来源和投资资金筹措能力受限。同时，当前地方债务风险化解已进入由“控增量、防风险”向“化存量、促转型”阶段转变，地方财政收支压力、城投转型压力以及债务约束仍是影响地方经济活力的重要因素。 “多数公益属性较强、收益回报不足的基础设施项目仍需要地方配套投入，但部分基层财政收支承压、自有财力有限，项目配套资金筹措和落地面临一定困难。而且部分地方政府更加关注债务风险和资金使用效率，对新增投资项目审核趋于谨慎。”袁海霞说。 她认为，前三季度基建投资增速下滑的背后，与一些地方优质成熟开工项目储备不足有关。另外一些专项债、特别国债资金投向与实际需求存在一定的错配，一些地方项目配套资金不足，一些地方资金拨付节奏衔接不畅和资金被挪用等，都影响了投资形成实物工作量，影响了基建投资增长。 袁海霞认为，在树立和践行正确政绩观、强化项目绩效管理叠加地方换届的约束下，地方政府对投资项目趋于审慎，如部分地区出现人大否决超10亿政府投资项目的情况，也在一定程度上对基建投资增速形成拖累。 粤开证券首席经济学家罗志恒告诉第一财经，当前基建投资增速放缓是提高投资效益背景下的主动调整以及优质项目相对稀缺的共同结果，这是新旧动能转换过程中必经阶段，经济转型意味着要从传统基建投资驱动转向新质生产力驱动、从“投资于物”转向“投资于人”，这就导致传统基建的数据相对下行。 “在看到基建投资增速下行的同时，也要看到投资结构的优化，投资结构的优化有利于提高财政资金使用效益以及降低债务风险。”罗志恒说。 今年国家统计局对基建投资口径做出调整。根据国家统计局最新的指标解释，按照现行统计制度规定，基础设施投资包括电力、热力生产和供应业，燃气生产和供应业，水的生产和供应业，铁路运输业，道路运输业，水上运输业，航空运输业，管道运输业，多式联运和运输代理业，装卸搬运，邮政业，电信、广播电视和卫星传输服务，互联网和相关服务，水利管理业，生态保护和环境治理业，公共设施管理业的固定资产投资。基础设施投资增速按可比口径计算。 袁海霞表示，今年基建投资新口径中，将广播电视和卫星传输服务+互联网和相关服务纳入其中。今年以来新口径的基建投资增速与过去旧口径下的增速差逐渐走阔，9月增速差进一步扩大0.5个百分点至1.9%，这一差距在一定程度上体现出，以信息基础设施为主的新基建持续形成支撑。 “从细分行业看，9月信息传输业投资增长30.8%、航空、水上运输业投资也实现10%以上的增长，来自六张网、智慧交通等融合基础设施的新基建仍然能够形成一定的投资增量，投资结构调整、优化的进程也在加快。”袁海霞说。 罗志恒认为，市场既要关心投资的规模和速度，更要关注投资的结构、效益、质量以及可持续性。当前重大项目建设更加注重质量和资金效益，专项债“自审自发”试点扩围后减少国家发展和改革委审核环节后地方政府的审核反而更加审慎和严格，压实了地方责任，项目从储备到开工周期有所延长，这是财政管理从“重规模”向“重效益”转变的积极信号。 四季度基建投资将提速 为了推动今年全年经济运行在合理区间，近期国务院已经加大宏观政策逆周期调节力度，除了年初已定的存量政策加快落地的同时，一批增量政策正密集落地。 比如近日，财政部近日安排使用地方政府债务结存限额5500亿元。其中安排专项债务结存限额2500亿元，分配给今年第四季度有实际项目资金需求的地区，并向经济大省倾斜，支持优先保障在建项目资金需求，新建项目聚焦“六张网”建设等重点领域，有效发挥政府投资带动作用。 袁海霞表示，随着四季度财政发力叠加发债提速后，基建投资跌幅有望逐渐收窄，9月或为年内低点，预计全年增速有望回正，具体回升幅度仍然取决于项目端的落地进展。 她认为，一方面，考虑到四季度政府债发行需完成年内进展，就发行情况看，若加上5500亿元地方政府债务结存限额，四季度仍有1.5万亿地方政府债、4.1万亿国债待发，合计政府债待发规模5.6万亿，为同期三年最高水平。其中上述2500亿专项债务结存限额明确分配给四季度有实际项目资金需求的地区、倾斜经济大省，在去年2000亿基础上增加500亿，四季度财政发力稳投资的政策意图明显。 袁海霞表示，另一方面，从资金下放传导链条看，下半年委托贷款、中长期贷款均出现小幅放量，或意味着新型政策性金融工具开始逐渐下放，过往准财政工具下放到形成实物量约在2-3个月左右，当前9月建筑业PMI新订单已出现企稳的迹象，叠加今年稳投资任务重，项目落地有望进一步提速，为四季度投资形成支撑。 “此外，去年基建投资基数逐月下降，也会为投资读数的企稳形成支撑，预计四季度投资跌幅有望逐渐收窄，9月-4.2%为全年低点，全年增速有望回正，对固定资产投资整体形成托底。”袁海霞说。 罗志恒预计，四季度基建投资有望边际回升，全年将呈现“前低后高”走势。从项目端看，算力网、能源网、水网等“六张网”重点工程完成前期准备后逐步转入建设实施阶段，地方政府前期储备项目开始转入集中实施阶段。从资金端看，四季度专项债发行规模有望加大，叠加盘活地方债结存限额用于支持新增投资项目、政策性金融工具资金投放政策密集落地，四季度基建投资降幅有望较前三季度收窄。 “总体来看，我国在交通、能源、水利、城市更新等领域仍有较大投资空间，随着投融资体制改革进一步深化，基建投资将回归平稳增长轨道。”罗志恒说。

2026-10-20: 货币政策目标利率明确为隔夜利率，货币政策框架进一步改革完善。 10月19日，中国人民银行行长潘功胜在2026金融街论坛年会开幕式上，明确银行间隔夜回购利率已成为货币政策调控的目标利率。 潘功胜表示，将研究择机把央行公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率。 近年来，人民银行持续健全货币政策调控框架，完善公开市场操作安排，优化短端市场利率调控机制，推动货币政策向价格型调控转型。权威市场专家认为，随着利率传导机制逐步理顺、流动性管理更加精细，央行将研究择机将公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，体现了循序渐进的改革思路。 值得注意的是，政策利率从7天过渡至隔夜，是央行自身货币政策调控框架的持续完善，不宜和降息划等号。 不宜和降息划等号 今年以来，隔夜利率DR001更稳定地保持在临时正逆回购区间内，央行对短端利率的调控更加精准有效，此时，央行宣布将研究择机将隔夜操作作为央行主要操作品种，并明确了银行间隔夜回购利率已成为货币政策调控的目标利率，是货币政策制度框架进一步改革完善的延续。 市场权威专家对第一财经表示，央行研究切换公开市场操作主力品种，属于货币政策框架改革的一项举措，不同于通常讲的货币政策降息加息，重点还是在不断完善利率调控的操作机制。 国信证券经济研究所金融业首席分析师?王剑认为，随着隔夜操作走向常态化，政策利率或从7天过渡至隔夜，但不宜和降息划等号。 广发证券首席经济学家郭磊也提到，央行在持续完善自身的货币政策调控框架，一系列制度设计是一脉相承的，沿袭了向价格型框架转型的思路，市场也要避免将央行操作机制改革举措当作降息来炒作。 当前，央行主要操作品种为7天逆回购，DR001对标的政策利率为7天逆回购利率，在期限上明显错配。郭磊认为，将公开市场操作品种切换为隔夜、政策利率切换为隔夜逆回购利率，一则有助于提高流动性管理的精细度，更好地“削峰填谷”，提高政策对市场利率的掌控力；二则实现市场利率与政策利率期限匹配，理顺政策利率传导机制。 光大证券固定收益首席分析师张旭也认为，主要政策利率与主要操作品种的期限由7天切换为隔夜，其要义在于调控精准度的跃升。7天OMO（公开市场操作）投放资金需在金融体系内停留一周，而隔夜操作当日到期，即投放作用于哪一日，影响便止于哪一日，流动性管理的颗粒度由此从“周”细化至“日”。 央行隔夜操作有序推进 历史上，央行曾主要关注7天利率，与市场发展、操作传统等有关。 2014年开始，央行开始常态化开展公开市场逆回购操作，主力操作品种选用7天，这与过去金融机构头寸管理以一周为主有关。 此后，央行逐步形成“做7天、盯7天”的模式，培育了DR007作为主要观测指标。一方面是因为期限与公开市场7天品种一致，便于市场理解；另一方面也是因为当时7天利率相对于隔夜更为稳定，能够较好传导货币政策信号。 近年来，隔夜利率作为我国市场定价基准的条件愈发成熟。随着金融市场发展，隔夜交易已成为货币市场主要期限品种，占到日均交易量的9成，基于真实交易的DR001作为无风险隔夜利率，市场基准地位不断提高。 同时，隔夜利率的稳定性在显著提升，也得益于央行政策利率作用提高、流动性管理能力增强，近两年，DR001基本运行于政策利率±15bp的区间，与DR007的利差基点已收窄至个位数，季末等时点波动的现象也明显缓解。 回溯来看，央行为目标利率的平稳转换开展了多项准备工作。 2024年6月，央行设立隔夜期限的临时正/逆回购工具，给市场隔夜利率框定了一个更窄的合意区间，更有利于市场预期稳定。 2025年起，DR001取代DR007成为货币政策报告附图的代表性利率，表明央行实际上已更多关注隔夜市场利率。 此后，在新闻发布会上，央行有关负责人多次提到，引导隔夜利率在政策利率水平附近运行，也向市场传达了关注隔夜利率的信号。 今年6月底，央行开始增加隔夜逆回购操作品种，进一步提高对隔夜利率的调控能力。此后逐步增加操作频率，7月末形成“3+1”操作模式，即月末操作3天、月初操作1天，缓解了月初集中到期压力。8月进一步增加税期操作，有效应对了流动性波动的另一个重要时点。至此，央行每月隔夜操作天数从2天逐步提升至4天、8天。 操作量也在稳步扩大，从不超过3000亿元、6000亿元提升至1万亿元。 市场权威专家认为，这种安排既便利金融机构熟悉隔夜的流动性管理，也提升了隔夜操作的调控能力。隔夜逆回购逐步成为央行应对短期资金供求变化的重要工具。随着央行调控目标明确为隔夜利率，部分市场观点提到继续采用7天政策利率可能存在不便理解、对隔夜利率传导不够直接等问题。如果转为隔夜操作，政策利率与目标利率期限保持一致，政策利率向市场利率的传导也将更为通畅。 改革方向与国际主要央行实践类似 长久以来，主要经济体央行普遍重视隔夜利率，中国央行短端利率调控机制的改革方向与国际主要央行实践类似。 国际上看，美联储以联邦基金利率作为政策利率，为其设定目标区间，这一利率对应存款类机构之间的隔夜无担保融资交易。 日本央行在2024年调整货币政策框架后，以无担保隔夜拆借利率为政策利率。 欧洲央行有三大关键利率，分别是中枢的7天主要再融资操作利率，以及作为利率走廊的隔夜存款便利、边际贷款便利利率。不论哪种模式，盯住的市场利率主要是隔夜期限，再通过市场交易和预期传导，影响其他期限的利率。 隔夜工具也广泛用于各国央行的日常操作。比如，美联储每日开展常备回购和隔夜逆回购操作，分别向符合条件的机构提供短期融资和资金存放渠道。欧洲央行的边际贷款便利和存款便利作为利率走廊的上下限，也采用隔夜期限，银行可根据资金余缺使用。 市场权威专家认为，隔夜工具期限很短，操作安排上有连续性，金融机构会更方便安排日常流动性管理。总的来看，短期市场利率围绕清晰的目标利率或政策利率运行，是主要央行操作框架的共同特征。 近些年，国际上主要央行都对货币政策框架进行调整评估，如美联储在准备金充足框架下，通过准备金利率、隔夜逆回购引导联邦基金利率在目标区间，体现了新形势下各国货币当局在货币政策方面的积极探索与应对。 人民银行货币政策框架改革的步伐也在明显加快。市场专家分析，未来人民银行可能逐步形成以隔夜市场利率为目标，以日常隔夜操作为主、辅以多期限工具的调控框架，这一实践也与海外发达经济体央行较为类似。

2026-10-20: 【A股半导体三季报业绩大面积预增，PCB与存储芯片“你追我赶”】从目前已披露三季报或前三季度业绩预告来看，半导体板块前三季度业绩大面积预增，显示高景气度持续，尤其是存储芯片公司显示出惊人的盈利能力，PCB则成为业绩“最具确定性”板块。有市场人士表示，展望2027年，在AI需求推动下，全球半导体产业高景气度将延续。随着本轮市场调整带动估值回落，科技板块拥挤度有所消化，这些景气度依然坚挺的板块，以及盈利能力迎来修复的公司，有望重新获得市场和资金青睐。（上证报）

2026-10-20: 【光纤行业高景气度将持续，产能约束致供需缺口扩大】10月19日，2026全球光纤光缆大会在武汉开幕。会上发布的行业预测显示，受AI数据中心需求爆发驱动，2027年全球光纤供需缺口将扩大到1.5亿芯公里至2亿芯公里，且因光棒扩产周期长达18个月至24个月，供给紧张格局在2027年难以通过价格信号快速缓解。尽管产业迎来量价齐升，但多家公司提出，希望建立产能协同机制，以防2028年集中扩产兑现后的周期反转。（上证报）

2026-10-20: 【Waymo拟利用50亿美元融资将自动驾驶车队规模扩至原来5倍】Waymo计划使用新近获得的50亿美元贷款，在明年年底前将车队从现有4000台扩充至20000台。Waymo目标在今年年底把车队规模提升至8000台，当前车队为4000台。Waymo的业务现已覆盖美国15座城市，并计划拓展至多伦多、圣迭戈、坦帕与圣安东尼奥。（Semafor）

2026-10-20: 2026年9月，美联储、欧洲央行、日本央行均加息，市场预计英国央行很快也将加息。全球主要央行重新开启加息周期，全球市场对央行们政策的两难也日益关注。值此之际，在2026年外滩年会的圆桌会议“转型中的央行：职责、市场与宏观审慎风险”中，G30首席运营官、IMF战略、政策与监察部原主任帕扎巴西奥格鲁（Ceyla Pazarbasioglu）称，全球治理架构，尤其是全球金融架构，再次站在了十字路口。未来形势可能向好发展，同时也存在诸多风险。金融市场目前虽然相对平静，却隐藏着不少脆弱性和风险隐患，尤其给各国央行带来挑战。为此，以色列央行原行长、G30荣誉主席、弗伦克尔-祖克曼全球经济学研究所主席弗伦克尔（Jacob A. Frenkel）、美联储原副主席科恩（Donald Kohn）、荷兰央行原行长诺特（Klaas Knot）、欧洲央行首席经济学家莱恩（Philip R. Lane）和日本央行原行长白川方明探讨了关于全球央行的多个话题进行了探讨，其中很重要的一个话题就是央行独立性问题。为何要保持央行独立性？弗伦克尔称，我们这些曾经从事央行工作的人，都曾遇到许多政治领导人提出这样的疑问：既然政府是由人民选举产生的，为什么央行现在却要求保持独立？我认为这是一个很有意思的问题，我们需要对此给出明确的回答。“当我们谈论独立性时，并不意味着央行与政府毫无关系，也不意味着央行的地位高于政府。独立性的核心在于履行法定职责，也就是政府赋予央行的政策职责。在不同的国家，央行往往都有多重政策目标，这本身就是一项挑战。那么，如何实现协调，让不同的政策制定机构相互配合，同时又坚守央行自身的法定职责？”对此，他称，如今大多数央行的首要职责就是维护物价稳定。在许多公共政策讨论中，人们常常会提出这样一个问题：为什么认为物价稳定是最重要的政策目标？我们还需要考虑就业，以及其他方面的目标。但对于央行而言，最重要的政策目标就是实现物价稳定。原因在于，央行所掌握的政策工具，就是为了实现物价稳定而设计的。除非我们首先确保物价稳定，否则其他政策目标也就难以实现，而最有能力实现这一目标的机构，就是央行。此外，伴随央行独立性，全球市场目前讨论的比较多的问题还有，数据在政策决策中的作用，即如何最有效地利用数据，从而作出高质量的决策？对此，弗伦克尔称，有两个观察点。其一，在很多情况下，尽管发挥着重要作用，但央行的政策行动往往滞后于形势变化。事后回顾时，人们常常发现，在某些情况下，央行放任通胀以超出理想水平的速度上升，未能足够及时地采取干预措施。这与货币政策对数据的依赖密切相关。如果央行的政策决策完全依赖于相关数据，也就是从市场上获取的数据，那么从定义上讲，政策行动必然会滞后。因为在数据已经发生变化前，央行就不会采取行动。这是我们吸取的一条非常重要的教训。央行必须具有前瞻性，即使相关数据尚未真正出现，也必须提前采取行动，这正是央行工作所面临的一项专业挑战。从这点来说，他强调，资本市场的重要性也显著提升，尤其是在过去几十年间。资本市场所发挥的作用，就是通过预期将未来提前反映到当下，而且市场的反应速度非常快。但同时，当市场运作速度不断加快时，相关风险也会随之增加。也因此，从金融和金融市场的角度来说，风险管理、市场预期，以及央行最后一项最重要的资产就是公信力。因为市场必须相信，央行清楚自己在做什么。美国、欧洲、日本经验在确保央行独立性以及均以稳定物价为最主要目标的共性之外，美国、欧洲和日本央行也有各自的特点和经验。科恩坦言，央行独立性所面临的压力，在美国已经非常巨大。而这种现象发生的同时，美国还面临着财政压力，这些压力都将进一步影响美联储货币政策。此外，还有接连不断的供给冲击。因此，他称，“维护美联储独立性的最佳保障之一，就是实现物价稳定。然而，面对反复出现的供给冲击，例如石油价格波动、关税变化等，实现这一政策目标变得更加困难。”在他看来，上述各种压力在短期内无法缓解，但不意味着美国正走向财政主导。他认为，美联储不会放弃维护物价稳定这一职责，因为民众非常厌恶通胀，且美联储正是采取措施抑制通胀的关键机构。对于美联储具体可以采取哪些措施来维护自身独立性，科恩给出的建议是最重要的，保持非党派立场，始终专注于核心目标，即价格稳定和金融稳定。在美国，核心目标还包括双重使命中的劳动力市场目标，即充分就业。但充分就业也是建立在实现价格稳定的基础上的。所以，为了独立性，美联储必须专注保持物价稳定。此外，科恩认为，沟通对保持美联储独立性、达成维持物价稳定目标也至关重要。“我们面临的挑战是要向公众和立法机构进行沟通。我们在与市场和学术界沟通方面做得非常好，但在向公众沟通方面做得并不好，因为我们往往会陷入技术官僚式的讨论。我们需要认真改进，同时也要与立法机构加强沟通。”他称。诺特和莱恩从欧洲央行视角分享了对央行独立性的理解。诺特称，央行独立性的意义在于显著降低通胀成本。把上世纪70年代的高通胀与2020年代的高通胀做个比较，就可发现这点。20世纪70年代，通胀预期完全没有锚定，前美联储主席保罗·沃克尔最终因此不得不促成一次非常严重的衰退，以此来打破通胀预期的惯性。在2020年代，欧洲央行管委会每次开会都会查看通胀预期，甚至在实际通胀率一度达到两位数时，通胀预期最高也只有2.6%。所以，最终欧央行在没有衰退的情况下实现了通胀回落，失业率涨幅甚至未达到一个百分点。基于此比较，诺特强调，央行独立性不是为了央行官员，而是为了整个社会显著降低通胀成本。同时，在欧元区，他称，央行独立性被写入《欧盟运作条约》，得到法律保障，这一点可能比全球任何其他地方更强。诺特承认，财政主导风险在欧元区同样正在逼近，但如果央行屈服于财政主导而不加息，那通胀风险会上升，收益率曲线长端也会上升。对于各国政府来说，看着收益率曲线的长期端失控，要比在隔夜利率部分再承受几次25或50个基点的加息更痛苦。因此，虽然存在风险，但金融市场能够起到天然纠偏、制衡作用。莱恩补充称，关于“央行独立性”，我们一直在货币政策的语境下讨论。但同时，欧洲央行也深度参与金融监管和监督工作。在这些领域，央行独立性是在更广泛的立法框架下进行的。比如，他称“数字欧元”对欧元区货币体系至关重要，但它仍处于立法程序中。换言之，欧洲央行在这一更广泛领域，并不能独立地创造某些东西。尤其是在金融体系监管方面，欧洲央行深度参与银行监管，但并不制定法律。法律由议会制定，欧洲央行在法律框架内实施监管。所以，独立性在任何领域也都必须存在于使命授权之内，这点同样重要。在各种结构性变化同时发生的情况下，维持央行独立性更加是一项挑战，日本经历过许多这类情况。白川方明分享称，央行独立性正受到挑战，而且因为社会和经济面临的问题非常困难且复杂，央行被要求承担太多事情，也因此很容易成为其他各方批评的目标。他从另一个角度来看待这一问题认为，我们必须思考，为什么会形成这种局面，以及央行自身在多大程度上对此负有责任。他分析称，央行独立性制度源自上世纪70年代和80年代初高通胀的惨痛经历。人们形成了一种理念，即货币政策的目标是价格稳定，而这一任务被委托给独立的央行，通胀目标制框架正是这一理念的体现，这一框架直到大约20年前都运行得相当不错。然后，全球金融危机发生，且恰恰发生在通胀目标制被誉为巨大成功之际。回头反思，当时对通胀目标制的典型认识让人们形成了一种观念，即实现价格稳定就足以实现宏观经济稳定，而我们也往往因此不够关注各种形式的金融失衡。随后，因为担心通缩，央行又大规模实施量化宽松，或者将利率降至零附近，结果又导致高通胀。基于此，他称，“全球央行必须思考为什么会发生上面这一系列情况，通过反思我认为，我们必须同时关注失衡情况，因为单靠价格稳定未必能够捕捉到这些失衡。通过货币政策努力实现价格稳定当然很好，但做得过头有时会很危险。此时央行也需要评估副作用，如果副作用可以忽略，那可以接受。但如果副作用不可忽略，那么过度的货币政策就会带来新的风险，央行管理着需要对此保持警惕。“

2026-10-20: 10月20日，A股四大指数集体低开，沪指跌0.33%，深成指跌0.36%，创业板指跌0.5%，科创综指跌0.5%。 盘面上，传媒、电路板、冰雪旅游、光通信板块调整。农业、教育板块活跃。市场逾3300股下跌。 个股方面，三峡新材复牌一字涨停，公司拟收购锂电池电解液公司珠海赛纬100%股权。 光大证券认为，虽然外部美联储加息预期和中东地缘压力仍存，但经历连续调整后，A股市场前期的筹码压力已显著释放，配置性价比抬升。市场进一步调整的空间受限，短线市场调整或接近尾声。

2026-10-20: 太空探索技术公司Space X和特斯拉将于周二和周三公布第三季度业绩。上周“飞车”Roadster惊艳亮相火爆媒体。马斯克称，这是“世界上最好的汽车公司和世界上最好的火箭公司合作时会产生的结果”。 随着合并猜测愈演愈烈，最新财报将测试Starlink的稳定增长和特斯拉的汽车利润是否能够为人工智能支出提供资金，为合并辩论提供动力。 SpaceX：聚焦人工智能支出 这是SpaceX作为上市公司的第二次业绩发布，投资者正在关注其飙升的人工智能支出是否正在转化为收入。 根据LSEG汇编的数据，预计该公司第三季度营收约为127.4亿美元，每股收益为14美分。相比之下，第二季度营收为78亿美元，净亏损为5.41亿美元，AI资本支出为158亿美元。 包括Starlink在内的连接营收在第二季度增长了66%，达到43亿美元。SpaceX还在10月8日同意以大约80亿美元的价格从Grain Management购买800 MHz频谱，这笔交易需要联邦通信委员会的批准，并支持其Starlink移动业务。 Evercore ISI预计，由于人工智能部门完成了“大部分繁重的工作”，SpaceX将在2026年实现1040亿美元的营收，并估计资本支出将在2027年达到约1510亿美元。 特斯拉：机器人和Robotaxi 特斯拉第二季度营收282.36亿美元，同比增长26%；营业利润却下降57%至3.98亿美元，营业利润率1.4%。自由现金流为负11亿美元，两年多来首次出现赤字。 尽管如此，公司在第三季度交付了486532辆汽车，超出了市场预期。分析师预计，特斯拉报告的调整后收益约为每股43美分，营收约为278.8亿美元，而去年同期为50美分。 特斯拉此前表示，今年的资本支出将超过250亿美元，分析师预计该公司第三季度的自由现金流为负49.2亿美元。目前华尔街仍主要关注Robotaxi和Optimus人形机器人，以评估两者何时可能会盖过其传统的汽车销售业务。 尽管与Waymo相比，特斯拉的Robotaxi业务和车队规模较小，但公司预计将在未来几年广泛推出自动驾驶出租车。目前市场估值在很大程度上取决于这种长期雄心，而不是汽车业务，后者为该公司贡献了大部分收入。 合并传闻 新款Roadster火爆全网背后，也让外界开始猜测这款飞车的“技术供应商”的合并前景。 SpaceX在2月份收购了马斯克的xAI，特斯拉和SpaceX的支出现在都指向同一个地方：人工智能。马斯克在二季度财报电话会上称，两家公司业务重叠越来越多，尤其在Terafab项目上，“规模极其庞大”。 “马斯克通过整合汽车和火箭技术，将未来的移动性融合在一起。”REX Financial研究主管比尔·伯明翰表示:“至少，在投资者心目中，为合并提出工程效率方面的理由是一种微妙的行为。” 前Wedbush明星分析师丹·艾夫斯更进一步，把10月中旬Roadster的发布解读为“以一种可触摸的方式，把特斯拉与SpaceX的关系摆上了台面”。那辆车搭载的推进器、压力容器与控制系统，本质上是SpaceX的技术，而非汽车工程。 巴克莱分析师丹·利维上周预计，这将是一笔全股票交易，在结构上，这大概率是一笔“反向合并”：由体量更大的SpaceX作为收购方，以溢价吞下特斯拉。巴克莱给出的参考估值是SpaceX2.1万亿美元、特斯拉1.5万亿美元，据此推算，特斯拉股东每股约可换得0.7股SpaceX。溢价并不体现在“多付现金”，而是体现在交换比例本身——特斯拉股东拿到的是增速更快、AI色彩更浓的SpaceX敞口。 特斯拉周一表示，公司年度大会将于12月3日举行。巴克莱银行认为，交易具体消息可能会在特斯拉年会前宣布。

2026-10-20: 【财经日历】 中国10月LPR 第33届亚太经济合作组织(APEC)财长会(香港，10/20-10/21) 2026北外滩国际航运论坛(上海，10/20-10/21) 英伟达举办GTC柏林大会(10/20-10/22) 第九届半导体大硅片论坛(西安，10/20-10/21) 新股申购：天元重工 ??在2026金融街论坛年会开幕式上，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会、国家外汇管理局主要负责人分别作主题演讲，围绕货币政策优化、金融风险监管等披露一系列工作安排，释放多项重磅金融政策信号。 潘功胜：央行将会同金融监管总局、中国证监会设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具。从近中期看，更多发挥利率调控的作用：一是进一步优化短端利率调控机制。为了进一步提高利率调控的精准性，央行将研究择机把公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率；二是推动贷款利率定价基准改革，从比较单一地参考贷款市场报价利率（LPR）定价向更加多元的定价基准转型；三是退出存贷款基准利率。 丁向群：金融监管总局将会同各方严厉打击非法金融活动，强化对跨地区跨部门和新业态新产品金融活动的监管，依法将所有金融活动全部纳入监管，着力实现全覆盖、无例外。丁向群透露，推动资金配置更加适应转型所需。强化对“六张网”等基础设施建设的金融支持，助力发挥重大工程项目牵引带动作用。优化保险服务更好满足保障需求等。 吴清：坚持稳字当头，全力维护资本市场安全稳定。密切跟踪境内外市场动态，加强风险研判和政策工具储备，高度警惕境外挂钩A股个股的杠杆产品等新风险点。推动进一步健全适配长期投资的长周期考核机制，扩大中长期资金来源、渠道和入市方式，持续深化公募基金改革。证监会将同意首批18只主动ETF注册，这是推动基金产品创新发展的重要举措，也将为市场引入更多增量资金。 朱鹤新：近期，在存量政策提质增效基础上，国家外汇局拟集中推出一批增量措施，支持企业更好参与国际合作与竞争。推动外汇市场开放发展，扩大证券公司结售汇业务试点，支持金融机构做好企业特别是中小企业汇率风险管理服务，提升跨境服务能力，更好支持离在岸金融市场协同发展，助力人民币国际化。 ??央行等多部门印发《关于金融支持建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心的指导意见》： -用好已设立社保科创基金，稳妥有序为科创领域提供资金支持； -加快科创板改革举措落实，完善科技型企业发行上市机制； -建立重点科技创新领域企业便利跨境收支服务机制； -支持金融资源向国际科技创新中心集聚； -鼓励有条件的保险公司、担保公司探索为科技成果先使用后付费开发相关保险和担保产品； -鼓励市场机构创设科创债指数化产品； ??证监会发布《违规转让证券案件行政处罚实施规则》，自2026年12月1日起施行。《规则》是对已有法律规定的细化，既不增加违规类型，也不改变量罚空间；同时着力解决行政处罚实践中常见、多发的疑难问题，并对已有共识的惯常做法以条文形式予以确认。《规则》对于实践中存在的利用“交易”“工具”等手段规避监管的绕道减持行为，依法从严打击、从重惩处；对于构成共同违法，或者转让证券且具有过错的一致行动人，依法认定为违法主体，追究行政法律责任，彻底封堵“马甲账户”“违规代持”等市场乱象。 ??第一财经记者获悉，近日境内首批18只主动ETF已获准予注册，产品进入发行准备阶段，即将启动募集。上交所首批获批的9只主动ETF管理人兼顾内资与外资、头部与中大型机构。从产品策略看，获批产品聚焦低换手、高分散、易运作的稳健策略，覆盖大盘均衡、大盘成长、红利价值等策略，可满足投资者多元化的资产配置需求。首批主动ETF管理人及相关方均表示，已针对产品的发行上市等工作进行了充分准备，后续将全力以赴做好产品发行上市及持营工作。 ??国际标准化组织（ISO/IEC）发布了我国牵头制定的脑机接口参考架构国际标准：《信息技术 脑机接口 参考架构》。该国际标准由我国专家担任项目负责人，联合意大利、韩国、英国、印度、美国、日本、瑞典、芬兰、澳大利亚、德国等多个国家的专家共同完成制定，是我国在脑机接口国际标准化领域取得的又一项重要成果。 ??据美光科技官网，美光科技将于当地时间10月21日上午8时举办技术网络研讨会，由公司总裁兼首席技术与产品官Scott DeBoer主讲，讨论DRAM、HBM及NAND领域的技术创新。公司表示，下一代AI基础设施将需要更高的带宽、容量及数据传输、存储和访问效率，此次研讨会将介绍公司未来多代技术路线图、客户联合设计及长期研究布局，目标是巩固未来十年的技术领先地位。 ??苹果公司周一宣布，将于10月28日在洛杉矶举办一场产品发布会，计划在会上正式推出其首款触控屏MacBook。新款触控MacBooks预计将引入类似iPhone的“灵动岛”交互界面，在Mac历史上尚属首次。搭载M5 Pro和M5 Max芯片，与今年3月推出的现款MacBook Pro保持一致。此外，搭载M6芯片的新款入门级MacBook Pro、OLED iPad mini等新品也有望亮相。 ??高盛主经纪商业务部门的数据显示，对冲基金以至少十年来最快速度减持科技股。截至10月15日的五个交易日，对冲基金削减科技股仓位的幅度创高盛2016年开始统计以来最大。与此同时，高盛全球银行与市场部门的一份报告显示，总交易活动下降速度创近三个月来最快。对冲基金在全球科技股大跌之际进行了抛售。随着AI主题交易在全球范围内退潮，纳斯达克100指数上周下跌5.5%，创2025年4月以来最大跌幅。在高盛数据涵盖的这五个交易日中，科技股为MSCI全球指数中表现最差的板块。高盛数据显示，全球股票净卖出资金流达到过去一年资金流的两个标准差。信息技术板块的净卖出幅度遥遥领先，信息技术板块净卖出最为突出，而半导体板块卖出金额最大。不过，对冲基金仍持有大量科技股仓位。报告称，科技板块占全球Prime持仓的23.5%，对该板块的净配置仍处于过去五年的第90百分位。但对冲基金已经变得更加谨慎。净杠杆率降至一年低点48.6%，这一指标衡量多头仓位超过空头仓位的程度。 ??美股三大股指分化，截至收盘，道指跌0.07%，纳指涨1.11%，标普500指数涨0.41%。 明星科技股分化，亚马逊大涨近5%领跑，摩根士丹利把亚马逊列为首选股，并将目标价从335美元上调至?350美元?，维持“增持”评级，较当前股价约有40%的潜在上涨空间。??特斯拉涨3.7%，周三这家电动汽车生产商将发布业绩。英伟达、谷歌和微软也走高。 费城半导体指数反弹超1%，结束了连续八天的下跌，期间下跌约15.7%，为2008年10月以来最长的下跌周期。 存储芯片标的走强，西部数据涨6.09%，闪迪大涨5.53%，SK海力士，西部数据涨超3%。 光通信板块分化，Lumentum涨1.26%，康宁涨0.56%，Coherent跌0.38%。 纳斯达克中国金龙指数跌0.27%，京东跌0.85%，阿里巴巴和百度跌逾0.5%。 ??日韩股市集体低开，日经225指数跌0.25%，韩国KOSPI指数跌0.6%。 金盾股份：公司低空涵道推进器业务尚处于产业化早期阶段 2连板海洋王：AI+智慧照明业务收入规模有限 荣盛发展：拟对38.52亿元债务进行重组 三峡新材：拟收购锂电池电解液公司珠海赛纬100%股权 股票复牌 湖南裕能：拟投资不超20亿元建设六期磷酸铁锂项目 泰胜风能：公司航天广州基地项目仍在前期筹备阶段，尚未开始建设 大中矿业：独立董事魏远接受纪律审查和监察调查 宇树科技：公司持续关注核心零部件的自主可控与供应链优化 中国巨石：巨石成都年产20万吨高性能玻璃纤维生产线项目总投资增至27.48亿元 科德数控：未与凯众股份开展业务合作 ST恒信：原董事长被采取刑事强制措施 对主要子公司产生重大影响 海光信息：前三季度净利润同比增长45.12% 芯联集成：前三季度净利润为6.9亿元 同比扭亏为盈 骏亚科技：Q3净利润环比增长620% PCB产品订单金额增加 锐捷网络：前三季度净利润同比增长59% 互联网客户数据中心交换机产品订单加速交付 鹏鼎控股：拟以3亿元至5亿元回购公司股份 裕同科技：拟2亿元至4亿元回购公司股份 金发科技：董事长提议回购3亿至5亿元股份 生益电子：拟1亿元至2亿元回购公司股份 协创数据：全资子公司协创智算签署不超过374.9亿元算力云服务协议 国泰海通：双创磨底，待业绩与增量共振。 东方证券：指数跌至去年三季度水平，回调空间接近完成。 博星证券：空头杀跌动能不足，大盘低开高走有看点。 【推荐订阅】《盘前点金》 每交易日盘前7:30左右，为您抢先捕捉关键讯息+ 研判主题机会 + 挖掘潜力标的。 点击下方图片，一键直达：

2026-10-20: 周一，欧洲股市全线下跌，法国CAC40指数收跌1.11%，银行股跌幅居前，法国巴黎银行收跌2.48%，法国兴业银行跌3.41%。今年以来，法国股市持续跑输欧洲其他市场。 债市反应更为剧烈。法国10年期国债收益率日内上涨14.5个基点，收于4.931%，逼近2002年以来的高位。法国和德国10年期国债利差扩大至约145个基点，为欧债危机以来罕见水平。 值得一提的是，法国10年期国债收益率已高于意大利。长期以来，意大利被视为欧元区财政的薄弱环节，债务负担也明显重于法国，如今法国政府借贷成本反而高于意大利，说明在投资者眼中，法国国债的风险已超过意大利。周一意大利10年期国债收益率也上涨9.7个基点至4.568%，显示压力正在向欧元区其他高负债国家传导。 紧缩难获民意 据新华社报道，10月17日，示威活动在巴黎、里昂、马赛等多座城市展开，法国政府估计全国约55万人参加。法国内政部统计，当天2397人被捕，997名警察和宪兵受伤，其中7人伤势严重，数百家商户遭受严重财产损失，巴黎多处出现焚烧车辆、打砸商铺的情况。法国内政部长努内兹（Laurent Nu?ez）周一承认，政府对形势“预判不足”，警方在部分地区失去了对局面的控制。他曾提出辞职，被总统马克龙拒绝。 抗议的由来起于9月中旬巴黎南郊一所高中的学生罢课，随后，油价等生活成本上涨和公共服务不足，让更多民众加入。民众的诉求是降低生活成本、改善公共服务，而法国政府正要做的，恰恰是控制福利开支、压缩财政支出。 这才是市场真正担心的地方。总部位于伦敦的资管机构TwentyFour Asset Management基金经理戈登·香农（Gordon Shannon）称，抗议让投资者更不愿意持有法国国债，也清楚地说明，整顿预算在法国遇到了现实阻力，“法国国内并没有整顿财政的民意授权”。 加拿大皇家银行旗下RBC蓝湾资管（RBC BlueBay Asset Management）市场策略主管迈克·贝尔（Mike Bell）认为，对考虑投资法国债券的国际投资者来说，周末的骚乱无疑是减分项。他形容法国政府眼下左右为难，不整顿财政，债市会“造反”；整顿财政，民众会“造反”；也可能两边同时“造反”。 债务越滚越重 市场的担心并非空穴来风。法国国家统计局（INSEE）数据显示，截至6月底，法国公共债务升至国内生产总值（GDP）的119%，为纪录高位；政府预计今年财政赤字约占GDP的5.4%，远高于欧盟3%的上限。 利息负担也在加重。据法国债务管理局（AFT）披露的预算数据，法国中央政府明年的债务利息支出预计为729亿欧元，比今年修订后的626亿欧元多出约103亿欧元。同时，外国投资者持有的法国可交易国债占比，已升至今年一季度的57.5%（法国央行数据），国债价格对国际资金情绪更加敏感。国债收益率越高，债务利息越重，财政赤字越难减，又反过来推高国债收益率，形成恶性循环。 要打破这个循环，政府的2027年预算案试图把赤字降到GDP的5%，办法包括冻结公共部门工资、限制养老金上调和增加税收。但几乎每一项，都会触及民众的切身利益。高盛欧洲股票策略师夏龙·贝尔（Sharon Bell）认为，不采取痛苦的措施，预算赤字很难降下来，法国企业的税负也很可能上升。 欧央行会出手吗？ 两难最终要在政治层面解决，而这恰恰是法国眼下最薄弱的环节。马克龙领导的少数派政府正为这份紧缩预算案与议会博弈，年底前可能被推翻；总理塞巴斯蒂安·勒科尔尼（Sébastien Lecornu）的两位前任，都是在预算之争中下台的。再往后看，明年的总统大选已进入市场视野，极右翼领导人勒庞在多项民调中领先，政治不确定性还会增加。 近在眼前的考验，是本周五穆迪对法国主权信用评级的审议。穆迪目前给予法国Aa3评级，展望负面。 夏龙·贝尔认为，目前看不出欧央行有干预的意愿，但如果法国国债利差扰乱了市场流动性，欧央行可以动用“传导保护工具”（Transmission Protection Instrument，TPI）。这是欧央行2022年推出的工具，用来应对成员国国债利差的无序扩大。 不过，这道“防火墙”有门槛。按照欧央行的规定，动用该工具的前提之一是成员国遵守欧盟财政规则。法国自2024年起已处于欧盟超额赤字程序之中，一旦被认定未采取有效纠正行动，就会失去资格。欧洲央行行长拉加德本月中旬也表示，法国问题“首要的解决办法在法国国内，与财政政策有关”。

2026-10-20: 自2022年10月标普500指数触及3577点低位以来，美股开启长达四年的牛市，在AI热潮与大型科技龙头驱动下，期间股指累计上涨近120%。 尽管投资者仍看好后续空间，但通胀、高收益率以及美联储或维持鹰派立场等风险给前路蒙上阴影。分析师预计本轮周期仍存上行空间，但下一阶段的上涨将取决于板块普涨效应与盈利增长动能。 历史数据有利 历史经验表明，牛市一旦熬过第四个年头，就很少会就此终结。 行情走到这个时间节点，难免有人担心牛市已然年迈，随着时间推移，崩盘的概率不断上升。但Truist咨询服务公司首席投资官基思·勒纳（Keith Lerner）认为，历史规律说明，这波股市上涨行情 “仍值得给予信任”。此前共有6轮牛市延续超过4年，其中仅有1轮在第5年出现下跌，其余5轮在第5年均继续走高。 勒纳的数据显示，自20世纪50年代以来，所有牛市的平均累计涨幅达184%。值得注意的是，牛市往往在周期初期与临近尾声阶段表现最强劲。他同时提醒投资者，回调属于常态。数据测算，牛市进入第5年后，平均最大回撤幅度为14%。“想要分享市场长期增值的收益，回调就是必须付出的入场代价。这也凸显了紧跟主趋势、而非被短期震荡左右的重要性。” Carson Investment Research 整理的数据显示：1950年以来，能够撑满四年的牛市，在第五年往往表现不错，平均涨幅接近19%。Carson 首席市场策略师瑞安·德特里克说：“牛市仅在第五年终结过一次，那还是50多年前的事。另外，从牛市启动到第四周年的累计表现来看，本轮排在历史第三。表现优于本轮的两轮牛市，分别出现在上世纪80年代和2010年代，二者在第五年均大幅上涨。”他补充道：“没错，这轮牛市年岁渐长，但这不代表行情就一定会终结。” 不过勒纳也承认，历史参考固然有用，但单凭历史并不足以判断后市。他引用沃伦·巴菲特的一句话：“如果只靠研读历史就能在投资市场取胜，那么世上最富有的人应该是图书管理员。”因此行情不只参考历史先例，还结合经济周期动态、企业基本面指标以及各类市场信号，综合分析市场后续走势。 关于经济周期，勒纳认为能否避开经济衰退，是本轮牛市存续的核心。好消息是，他预计美国2026年经济增速为2.2%，2027年为2.0%，支撑来自韧性强劲的居民消费，以及持续投入的人工智能与科技领域资本开支。 估值层面同样利好牛市延续。本轮牛市走到第4年，标普500指数的上涨动力来自盈利增长，而非估值扩张。该基准指数的远期市盈率，从一年前的23倍回落至当前约19倍；同期科技板块远期市盈率从32倍降至22倍，走势和互联网泡沫时期截然不同。 技术面与季节性因素同样为牛市提供支撑。“标普500的主趋势依旧向好，领涨力量是科技板块以及人工智能相关的大盘龙头股。健康牛市的调整往往依靠板块轮动完成，而非全市场抛售，近几年我们已经多次见到这种情形。我们认为科技股的领涨地位大概率会延续。”勒纳表示，上涨行情能扩散到更多板块，牛市根基会进一步加固，“市场的健康度通常会随着更多股票一同上涨而提升” 潜在风险 虽然波动有所加剧，美股顶住了9月以来债市带来的压力。当前多头逻辑是：人工智能大规模资本投入，叠加AI龙头企业持续强劲的盈利增长，能够持续抵消压制其余大部分股票的宏观下行引力。市场还抱有一份期待：倘若伊朗冲突能够落幕，高企的利率、原油价格以及顽固通胀都有望回落。 长端利率上行会给当前牛市带来风险：它压低股票估值、抬升企业融资成本，同时和股票争夺投资者资金。利率走高会降低未来现金流的现值。这一点对本轮AI驱动的行情尤为关键 ——这轮行情建立在市场对企业未来盈利大幅增长的预期之上。收益率上行还会推高企业贷款利息，意味着企业更多现金流将用于支付利息，留给利润、资本开支和股东回报的资金随之缩水。 GammaRoad Capital Partners 管理合伙人兼首席投资官乔丹·里祖托表示，长端收益率的主流走势，对股票长期回报有着决定性影响。他认为，风险不在于股市会突然崩盘，而是资金会缓慢流向其他资产。“债券现在可以提供相近回报，但预期波动率要低得多。养老金、退休基金这类投资者，会更有动力把资金从股市撤出，转向固收资产。”他说，“如果长端收益率继续上行，这种资产竞争效应会更加突出，给股票再添一层逆风。” 勒纳也列出了可能让牛市在第五年到来前终结的风险因素：美联储继续加息、美债收益率走高，造成金融环境进一步收紧；地缘冲突持续、能源价格长期高位；当前市场对盈利超预期的预期门槛已经很高，财报一旦不及预期容易引发悲观抛售；市场对科技板块，尤其是AI交易主线的依赖度过高；AI巨额资本开支引发投资者担忧，进而推高信用利差。 传奇对冲基金经理保罗·都铎·琼斯上周表示，由于大型科技公司首次公开募股（IPO）带来的股票供应增加，明年股市可能会面临挑战。“2027年对股市来说将是极具挑战性的一年。我们可能正面临自2002年以来美国股市最不利的资金流动局面。” 在本轮牛市中，企业回购以及并购活动在很大程度上也为股市提供了助力，因为它们减少了股票供应。然而，这一局面正在发生转变，两大人工智能巨头Anthropic和OpenAI即将进行IPO。高盛近期报告显示，美国企业已通过首发上市、增发、可转债、SPAC（特殊目的收购公司）融资 4310 亿美元。该行预计全年融资总额或将达到 6750 亿美元，超越 2021 年疫情催生的市场狂热所创下的历史峰值。 琼斯曾因预判1987年10月黑色星期一股灾并从中获利而闻名。他表示，这一令人担忧的趋势让他回想起互联网泡沫末期：大量尚未盈利的企业扎堆上市。很多观点认为，巨量股票供给会吸干市场流动性，从存量上市公司分流资金。“1998、1999 年，乃至 2000、2001、2002 年的大量股票发行与IPO，那是做空最容易赚钱的几年。持续不断的限售解禁，不断向市场新增股票供给。”

2026-10-20: *三大股指分化，标普500指数逼近7800点；*长期美债收益率上升，10年期美债报5.14%；*英特尔涨超2%，摩根大通将公司股票评级上调为“中性”。周一美股涨跌互现，投资者在上周遭受重创后重返芯片行业和其他人工智能相关股票，并等待关键的公司财报。截至收盘，道指跌36.38点，跌幅0.07%，报51966.03点，纳指涨1.11%，报26430.89点，标普500指数涨0.41%，报7690.73点。【热门股表现】明星科技股分化，亚马逊大涨近5%领跑，摩根士丹利把亚马逊列为首选股，并将目标价从335美元上调至?350美元?，维持“增持”评级，较当前股价约有40%的潜在上涨空间。??特斯拉涨3.7%，周三这家电动汽车生产商将发布业绩。英伟达、谷歌和微软也走高。费城半导体指数反弹超1%，结束了连续八天的下跌，期间下跌约15.7%，为2008年10月以来最长的下跌周期。摩根大通将英特尔股票评级从“减持”上调为“中性”，英特尔股价上涨2.4%。存储芯片标的走强，西部数据涨6.09%，闪迪大涨5.53%，SK海力士，西部数据涨超3%。光通信板块分化，Lumentum涨1.26%，康宁涨0.56%，Coherent跌0.38%。云计算新星CoreWeave高开低走下跌0.4%，虽然高盛上调了公司评级。该股上周因债务问题暴跌超过25%，是自2025年11月以来最大单周跌幅。纳斯达克中国金龙指数跌0.27%，京东跌0.85%，阿里巴巴和百度跌逾0.5%。【市场概述】中东局势仍不宁静。据央视新闻报道，也门胡塞武装19日称，过去48小时内，该组织使用大量弹道导弹、巡航导弹和无人机，对沙特阿拉伯境内的石油设施、航空设施和军事目标发动了6次军事打击行动。近期，沙特方面与胡塞武装互袭力度增强。与此同时，胡塞武装与沙特支持的也门政府军在多条战线的交火也日趋激烈。当地时间19日，伊朗伊斯兰革命卫队发言人穆赫比表示，7条主要海底光缆已穿过霍尔木兹海峡，全球互联网和商业数据都依赖于此，伊朗提醒敌人，他们需知晓这一信息。上周，标普500指数下跌近2%，为自6月底以来最大单周跌幅。纳斯达克指数下跌4.5%，终结了连续四周的上涨。信息技术板块也亏损超过6%，创下自2025年4月以来的最差单周表现。高盛数据显示，上周该板块是全球被净抛售最多的板块，避险基金抛售了有史以来比例最大的科技股。洛杉矶Rosenblatt Securities董事总经理兼股票销售交易员迈克尔·詹姆斯表示，“从上周五收盘到今天早上开盘之间没有任何变化，市场情绪变得过度消极，以至于超卖到了应该反弹的地步。”詹姆斯说，未来几天和几周将有大量科技公司财报出炉，他警告称，市场“远未脱离险境”。奥本海默资产管理公司上调了标普500全年盈利预测，称第三季度财报季开局良好，预计该指数到2026年底可收于8100点。“我们预计又一个超出预期的季度即将到来，”奥本海默资产管理首席投资策略师约翰·斯托茨福斯在周一的报告中表示，“考虑到过去几个季度的经济和企业基本面，以及报告显示企业和消费者对人工智能的采用增加这一里程碑式的创新，股票在年末之前可能还有进一步上涨空间。”美国国债收益率上升，10年期国债利率上涨4.2个基点至5.14%，2年期利率上涨3.4个基点至4.77%。【大宗表现】国际油价分化，西得克萨斯中质原油期货收涨2.1%，报103.56美元/桶，布伦特原油期货下跌0.5%，报109.37美元/桶。贵金属市场承压下行，纽约商品交易所10月交割的COMEX黄金期货跌0.49%，报4139.00美元/盎司，COMEX白银期货跌0.04%，报56.97美元/盎司。

2026-10-20: 10月19日，2026外滩年会在上海黄浦举行，今年主题是：科技、地缘与全球经济。AI是论坛首日的高频词汇，北京大学国家发展研究院院长黄益平与美国第70任财政部长、美国外交关系委员会名誉联席主席罗伯特·鲁宾（Robert RUBIN）的对话也由此开启。 AI对劳动力的影响已成为全球范围内的共同关切。黄益平结合第一次工业革命时期出现的“恩格斯停顿”提到，在技术进步能够带来明显的工人收入增长之前，可能首先要经历较长时间的收入冲击，并由此加剧供需失衡，政策层面应为此未雨绸缪。 鲁宾对此表示赞同，并强调“AI对经济增长会产生什么影响还很不确定。”在他看来，AI的飞速发展可能会增加资本的收益，但会降低劳动力的收益。“这不仅有收入分配效应，还会对税收收入产生影响，因为对劳工征收的税率，要远高于对资本征收的税率。”鲁宾认为，AI能带来巨大的生产力提升效应，也可能带来大规模失业或者结构性失业，尤其知识型工作者概率非常高，而后者由于其他类型工作所需技能的缺失，在转型过程中存在更大的复杂性。 聚焦当下，伴随人工智能领域的投融资规模飙升和资本市场大幅波动，AI投资泡沫及其背后的潜在系统性风险同样是全球热议话题，美国数据中心则是其中焦点。当黄益平抛出“AI投融资风险离系统性爆发还有多远”这一问题时，鲁宾给出的答案是：概率非常低。 “尽管与AI相关活动的贷款存在很大的风险敞口，但我认为发生崩盘的可能性相当低。”鲁宾认为，目前美国金融体系状况非常好，作为AI相关企业贷款主体的大型银行的资本非常充裕，区域性银行并没有参与AI贷款业务。 鲁宾也提到，非银行贷款机构存在一些问题，可能需要处理，但他认为出现系统性风险的可能性同样非常低。而相较于AI可能带来的金融风险，更令他担忧的是AI自身的安全问题。 黄益平和鲁宾还探讨了20年前就被热烈讨论、如今“卷土重来”的重要问题——全球经济失衡以及如何实现新的平衡。 鲁宾认为，当前的全球不平衡核心是两大问题：一是美国存在巨大的财政赤字，进而一定程度上导致了贸易赤字；二是中国的消费不足问题。在过去较长时间里，他一直认为，增加消费符合中国自身的利益，也符合世界其他地区的利益。 黄益平对此也表示赞同。对于中国，他认为，推进全球实现新的平衡首先要做的是重新平衡国内经济，尤其是考虑到贸易顺差与储蓄-投资差额之间的关系。 “财政赤字和贸易赤字是美国需要解决的问题。美国经济依然处于非常强劲的地位，尽管本届政府采取了一些适得其反的举措，但美国拥有巨大的基础实力，所以我认为美国仍然可以做成这件事。”鲁宾说，中美各自需要通过解决上述问题来实现同一个目标。

2026-10-19: 中国经济企稳回升。 国家统计局10月19日发布的数据显示，前三季度国内生产总值（GDP）同比增长4.6%。其中，三季度增长4.5%，比二季度回升0.2个百分点。9月份工业、消费等数据回升向好，投资增速止跌企稳。 前三季度服务业表现亮眼，增加值达62.8万亿元，同比增长5.2%，快于同期经济增速0.6个百分点。国家统计局新闻发言人、副局长毛盛勇在发布会上回答第一财经记者提问时表示，服务业对经济增长的贡献率达到66.3%，同比提高5.6个百分点，是拉动经济增长的主引擎。服务业还是吸纳就业的主力军，交通运输、住宿餐饮、文体娱乐等服务行业，就业人员的总量均有所增加。 此外，据国家统计局初步测算，以高端制造、数智经济、现代服务等为代表的新动能对前三季度经济增长的贡献率继续保持在40%以上，高技术制造业、数字产品制造业的增长均有所加快，经济增长的“接力棒”进一步向新动能传递。 前三季度经济增量达5.7万亿 今年是“十五五”开局之年，前三季度的经济表现对于实现全年发展目标有着至关重要的意义。 毛盛勇表示，从经济增长来看，前三季度国内生产总值超过107万亿元，同比增速为4.6%，符合全年经济预期增长目标。从增量来看，前三季度经济的增量达到了5.7万亿元，是过去五年里最大规模的增量。 “从三季度来看，中东冲突导致国际原油价格上涨对全球经济增长的影响突出，因此一些国际机构对主要经济体三季度经济增长的预测总体低于二季度，但是中国经济三季度增速（4.5%）比二季度还回升了0.2个百分点，所以说来之不易、难能可贵。”毛盛勇表示，前三季度国民经济运行呈现运行平稳、动能向新、结构向优、质效向好四大亮点。支撑经济平稳运行、推动高质量发展的积极因素持续累积，实现全年经济增长预期目标具备坚实基础。 新动能快速成长是今年经济发展的一个突出亮点。新产业不断成长壮大，新需求拔节生长，新旧动能转换扎实推进。为经济稳定运行、向新而行发挥了重要作用。 国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司负责人王冠华表示，今年以来，我国积极抢抓战略机遇，深化拓展“人工智能+”行动，人工智能加快从技术创新走向产业落地，成为经济增长的新引擎和新旧动能转换的加速器。有力推动了制造业智能化转型、带动了现代服务业发展、促进了消费提质升级、带动了新兴领域投资和出口。 前三季度，电子电路制造业、集成电路制造业、信息服务业投资分别增长58.7%、14.2%、20.2%。凭借全链条配套优势，我国快速推出适配不同场景的AI软硬件产品，精准对接了海外市场的需求。我国电子元件、电线电缆等产品前三季度出口分别增长70%、25.3%，AI眼镜、智能仿生机器人等终端产品持续丰富全球人工智能应用场景。 AI快速向制造业各环节渗透 前三季度，全部工业增加值32.9万亿元，同比增长5.3%，成为宏观经济运行稳定的重要支撑。我国制造业增加值增长5.6%，占GDP的比重为25.7%，同比提高0.6个百分点。面对外部冲击，我国产业体系完备、供应链韧性强的优势进一步发挥，是全球产业链的稳定锚。 三季度规模以上工业增加值同比增长5.1%，比二季度加快0.4个百分点，其中9月份增长5.5%，比7、8月份回升。 从结构来看，装备制造业、高技术制造业持续保持较快的增长，前三季度，同比增速分别比上半年要加快0.9和1.0个百分点，占规上工业增加值的比重分别上升至37.6%和18.3%，是引领工业产业转型和高质量发展的关键力量。 毛盛勇谈到，人工智能、数字技术正以前所未有的速度向制造业各个环节渗透，让工厂更“聪明”、生产更高效。前三季度规模以上数字产品制造业增加值同比增长13.6%，比上半年加快1.3个百分点；智能手环、3D打印设备、传感器产量分别增长77.1%、62.5%和16.4%，智能制造应用场景加速下沉，无人化、全天候的智慧生产模式不断推广。 东方金诚首席宏观分析师王青对第一财经记者表示，三季度工业生产提速，是拉动GDP回升的主要力量，背后得益于出口高增、高技术产业生产提速。展望四季度，出口有望维持高景气，国内稳增长政策发力托底投资，居民消费边际修复，叠加高技术制造业延续高增、去年同期基数走低，工业增速有望继续上行。中秋假期错期对生产的扰动将于10月消退，预计当月规上工业增加值增速有望提升至5.7%左右。 内需贡献超七成 前三季度，内需拉动起主导作用，对经济增长的贡献率超过七成。其中，最终消费支出对经济增长的贡献率为46.7%，比上半年提高了0.7个百分点。 王冠华介绍，我国的消费市场进入了“商品+服务”双轮驱动的发展阶段，服务消费日益成为拉动消费增长的重要引擎。前三季度，服务零售额同比增长了5%，增速快于商品零售额4个百分点。旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类的零售额分别增长了10.7%和9.7%，假日消费的带动作用比较明显。 随着乡村的商超、物流等配套不断完善，县域市场的消费潜力不断释放。前三季度，乡村消费品零售额增长快于城镇1.4个百分点，小城赏秋、农耕采摘、稻田音乐会等乡村文旅活动不断升温，进一步拓展了乡村消费的新空间。 王冠华表示，从未来的发展趋势来看，我国消费转型升级、向新向优是大势所趋。我国有14亿多人口的超大规模市场，多层次差异化的需求潜力巨大。随着经济的持续发展和人民生活水平的提高，商品和服务供给的不断优化，新业态新场景持续涌现，我国消费市场的潜力有望进一步释放。 财信金控首席经济学家伍超明分析，以旧换新相关品类低基数效应与逆周期政策加力，有望对社零增速形成一定支撑，但经济结构性分化格局持续，居民就业增收的广谱性不足，从根本上压制消费能力与意愿，叠加刺激政策效用递减，消费修复高度受限。因此，当前政策加力的必要性偏强，且重心应聚焦于增加收入改善的广谱性和优化服务供给，释放消费潜力。 投资方面，前三季度，全国固定资产投资（不含农户）334115亿元，同比下降7.2%，与1～8月份持平，结束了今年3月以来持续下行的态势。 分三大领域看，1～9月份，制造业投资同比下降2.1%，降幅1～8月收窄0.2个百分点；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降4.2%，降幅较前8个月扩大0.2个百分点；全国房地产开发投资同比下滑20.6%，降幅较1～8月扩大0.7个百分点。 王青表示，伴随9月末央行宣布降低PSL（?抵押补充贷款?）利率，将“六张网”建设纳入支持范围，加之四季度财政支出和各类政府债券资金使用赶进度，特别是8000亿元新型政策性金融工具在四季度全面推进，以及加发的5500亿元地方政府债券中将有2500亿元用于项目建设，这些都将推动“六张网”和重大项目建设进度显著加快。年底前基建投资增速有望由负转正。这是接下来“加大逆周期调节力度”的主要体现，也会成为推动今年投资“止跌回稳”的主要拉动因素。 中国银河证券指出，展望四季度，外需和工业仍将提供支撑，全年经济增长预计在4.6%左右，鉴于三季度出口大幅走高、工业生产边际改善，短期经济增长压力相对可控，年内政策可能相对克制，政策抉择窗口再次后移，意味着内需修复可能更依赖价格传导和市场信心的自然改善。下一阶段，经济观察的重点将从总量增长能否平稳，转向物价上行是否持续、内需能否接棒，这将决定经济修复的成色。

2026-10-19: 支持新质生产力发展需要坚持因地制宜。过去，科技金融支持政策多是基于全国层面的考量，缺乏对重点地区的针对性、系统性举措。 10月19日，在2026金融街论坛年会开幕式上，中国人民银行行长潘功胜宣布了即将出台的一揽子政策措施，其中之一是出台《关于金融支持建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心的指导意见》（下称《指导意见》，促进三个中心优化金融资源布局，构建高水平的科技金融生态，推动科技创新与产业创新深度融合。 当日晚间，《指导意见》重磅落地，提出到2030年，构建与国际科技创新中心相适应的科技金融服务体系，在多元化、适配性、协同性、国际化等方面达到更高水平。到2035年，建成与具有全球影响力的国际科技创新中心相适应的科技金融体制，实现直接融资与间接融资协调并举、金融供给与科技创新需求高度适配、国际竞争力和影响力明显提升，科技金融生态进一步优化，发挥引领示范作用，助力科技强国和金融强国目标实现。同时，对北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区分别提出工作目标。 三大中心定位各异 第一财经记者梳理来看，《指导意见》聚焦国际科技创新中心的三大核心功能和国际化定位，同时又考虑到三个中心的目标定位有差异，在一般性举措基础上，对各中心的科技金融服务体系建设分别提出布局方向和重点工作，推动因地制宜支持加快发展新质生产力。 其中，北京（京津冀）聚焦原始创新和京津冀协同创新，强化金融支持战略科技力量集群和重大科技基础设施建设。围绕北京、天津、河北石家庄、雄安新区等创新网络，提升域内金融服务协同水平，打通“基础研究-成果转化-产业培育”金融服务全链条，促进培育世界级先进产业集群。特别是，发挥中关村科创金融改革试验区示范引领作用，依法合规支持相关科技金融业务经验向雄安新区科创园区等地推广。 上海（长三角）立足产业集群协同优势，打造多方参与、共建共享的科技金融服务生态。围绕上海、南京、苏州、杭州、宁波、合肥等重点城市，深化长三角五地科创金融改革试验区建设，加强要素跨区域流通，推动优质金融资源在长三角高效均衡配置。加快推动科创板改革、G60科创走廊区域特色金融服务、科技金融相关标准跨区域互认互通等落地落实。 粤港澳大湾区发挥对接中国香港、澳门的特色，建设开放型科技金融体系，加强粤港澳三地金融高水平互动和规则对接。比如，围绕提升大湾区综合性国家科学中心创新能级，支持深圳光明科学城、东莞松山湖科学城、广州南沙科学城等重点区域开展产学研跨区域协同创新。 创新性政策举措支持科创企业融资 《指导意见》在支持科技型企业融资方面还提出不少创新性政策举措：综合运用贷款、股权、债券、跨境金融等工具和产品，加强科技创新全链条、全生命周期金融服务，拓宽科技型企业融资渠道。 比如在贷款服务方面，《指导意见》提出在国际科技创新中心开展试点，将研发投入水平较高的民营中小企业纳入科技创新和技术改造再贷款政策支持领域范围。 今年4月，人民银行联合有关部门曾出台优化科技创新和技术改造贷款政策的文件，明确提出将研发投入水平较高的民营中小企业纳入再贷款支持范围。 业内专家认为，三个中心的科技要素密集，大量民营中小企业具有较高的研发投入需求，先行在这些地区开展试点，有利于放大政策效能，强化对企业研发投入的金融支持。 比如，在股权融资方面优化“募投管退”循环，支持投早、投小、投长期、投硬科技。《指导意见》明确发挥国家创业投资引导基金耐心资本作用，在新兴产业和未来产业领域投资一批子基金和项目；用好已设立社保科创基金，稳妥有序为科创领域提供资金支持；支持发展并购基金，加强区域并购金融服务协同衔接，打通并购实施堵点卡点，激发并购重组活力等。 在债券融资方面，《指导意见》围绕发行端和投资端，提升科技创新债券融资服务效率。包括鼓励市场机构创设科创债指数化产品，提供多元化的科技创新领域资产配置工具。以及，用好科技创新与民营企业债券风险分担工具、支持民营企业债券风险分担机制政策，为符合条件的民营科技型企业和私募股权投资机构发债融资提供担保增信。 在跨境金融服务方面，《指导意见》聚焦科技人才、科技企业、非企业科研机构等差异化需求，增强服务便利度。比如，研究规范完善相关合格境外有限合伙人（QFLP）外汇业务便利化政策，引导外资有序投资科创领域，利用全球创新要素壮大我国科技产业；支持符合条件的“创新积分制”企业适当提高自主借用外资额度等。 记者采访获悉，人民银行将做好跨部门协同联动。支持京津冀、长三角、粤港澳大湾区有关省（市）参加科技金融统筹推进机制，参与科技金融政策设计和工作协调。支持围绕国际科技创新中心开展科技金融前瞻性研究，开展科技金融复合型人才培养。 同时，人民银行还将强化区域工作落实。推动相关省（市）金融管理部门制定区域实施细则，明确重点任务，加强分工协作，做好跟踪评估，推动区域内科技金融有关标准逐步统一，破除要素跨省流动壁垒。及时总结经验做法，复制推广良好做法。并且，加强风险联防联控，按照市场化、法治化原则，严守不发生系统性金融风险底线。

2026-10-19: 上海市市长朱忠明今天（10月19日）会见了新西兰达尼丁市市长索菲·巴克一行，并共同签署两市新一轮友好城市合作备忘录。 朱忠明说，中新两国关系沿着健康稳定的轨道向前发展，上海与达尼丁虽远隔重洋，但交往密切、友谊深厚，缔结友好城市关系30多年来，务实合作取得丰硕成果。上海是国家重大战略的集中承载地，正加快建成具有世界影响力的社会主义现代化国际大都市。达尼丁是新西兰重要的经济、贸易和交通中心。希望双方认真落实两国领导人达成的重要共识，进一步拓展交流合作、深化互利共赢，开启两地友好往来的新篇章。期待两地加强经贸与产业投资合作，欢迎更多达尼丁企业亮相进博会，加大在沪投资布局，共享上海发展机遇。希望两地推动高校、科研机构开展更深层次的学术交流与人员互访，在青少年、文化、艺术等领域深化合作，推动更多民众到对方旅游，感受彼此文化魅力。 索菲·巴克说，很高兴在金秋时节来到上海，上海的发展成就给我们留下深刻印象。我们非常珍视与上海的友谊，与上海的友好城市关系是达尼丁最重要的国际关系之一，过去30多年来两地纽带不断加深。上海豫园与达尼丁兰园这一对“姐妹花园”的合作，正是两座城市珍贵友谊最典型的象征。希望以新一轮签约为契机，在经贸、科研、教育、文化、旅游、环保等领域持续深化合作，增进彼此了解，促进互利共赢。

2026-10-19: 中国民航局与上海市政府今天（10月19日）举行座谈会，共商上海国际航空枢纽建设工作。中国民航局党组书记、局长宋志勇，上海市委副书记、市长朱忠明出席并讲话。 宋志勇说，民航局认真贯彻落实习近平总书记对民航工作重要指示批示精神，全力推动民航高水平安全与高质量发展。感谢上海市对民航事业各项工作给予大力支持。今年以来，上海机场客货吞吐规模持续增长，航空枢纽门户功能不断增强。民航局积极支持上海“五个中心”建设，制发重点工作任务清单，细化落实有关支持举措，积极推进浦东机场四期扩建等工程建设，持续推动优化长三角空域结构、完善上海航空枢纽航线网络等工作。下一步，民航局将按照《民用航空发展“十五五”规划》，一如既往做好各项工作，支持上海优化客货航班时刻、空域结构，提升国际中转功能，推动上海高质量建设国际航空枢纽。 朱忠明说，高质量建设上海国际航空枢纽，是提升上海国际航运中心能级、加快“五个中心”建设的重要保障，是推进长三角一体化发展、落实区域协调发展战略的重要举措，是提升民航国际竞争力、服务交通强国建设的重要支撑。我们将锚定全面建成具有世界影响力的全方位门户复合型国际航空枢纽这一战略目标，聚力夯实硬件支撑，提升国际航空枢纽能级，推进数字化、智能化、绿色化转型，守牢航空安全底线，推动上海国际航空枢纽建设取得新进展、迈上新台阶。希望进一步加强局市合作，共同推动重大改革、重大项目、重大政策落地，为谱写交通强国建设的民航新篇章作出更大贡献。 上海市副市长贺青、中国东航集团董事长王志清参加座谈。

2026-10-19: 在刚过去的一周，全球两家最大的运动品牌掌门人不约而同来到中国，行程排得满满当当。 耐克集团总裁兼首席执行官贺雁峰（Elliott Hill）用一场紧凑的 “96 小时”完成了自己的中国之行。而阿迪达斯全球首席执行官比约恩·古尔登则在上海连续待了6天之久。 两人都在上海参加第 38 次上海市市长国际企业家咨询会议（IBLAC），都现身上海时装周，行程高度重叠，却站在完全不同的业绩坐标上 ——一边是大中华区营收连续十三个季度增长、刚创下新高的阿迪达斯，一边是连续九个季度下滑、尚处在漫长调整期的耐克。 这种反差，也让两位 CEO 近乎 “同框”的中国行，成了观察全球运动巨头在中国市场博弈的绝佳样本。 走进中国市场 若只看公开行程，两位 CEO 在上海的交集令人玩味。 古尔登第三次以会员身份参加 IBLAC，并围绕 “建设全球情感活力之城”建言，提出让体育成为延展城市活力的纽带；贺雁峰同样作为 IBLAC 座上宾抵沪。 时装周期间，阿迪达斯 10 月 15 日再度登陆上海举办品牌大秀，古尔登携全球高管出席；而在此前两天，耐克则发布专为中国市场打造的全新系列，包括NIKE流形系列与JORDAN立势系列。两个系列均由耐克本土产品原创团队主导开发，围绕中国年轻消费者的生活方式、穿着需求与审美偏好，将运动功能、日常穿搭与个人表达融入产品设计。 不过，相同的舞台背后，是截然不同的时间表与侧重。古尔登驻留整整一周，行程围绕品牌的长期布局展开：走访复旦大学并捐设 “未来体育发展基金”，与学子打乒乓球；考察第四季度即将在上海徐汇西岸启用的大中华区新总部 ——在他看来，“新总部大楼能更好贴近中国年轻消费者”。 而贺雁峰的 96 小时更像一场直面消费者的赶场：他清晨走进耐克与 Temporary Humans（TH）合作打造的混合训练馆，穿着新上市的训练鞋完成了两个小时的高强度整套训练；晚上现身上海申花主场，兑现一年前对一位写信求购球衣的球迷的承诺，将一件申花复古夹克亲手送到对方手中；此后他参加了耐克的员工大会并在时装周期间参观了品牌的展厅。 一个 “放权已毕”，一个 “收权重构” 行程差异的背后，是两家公司几乎相反的组织架构逻辑。 今年是古尔接受阿迪达斯CEO的第四年，也是他连续第四年走访中国市场。这位年过60旬的CEO出身运动员，曾在多家运动品牌公司任职，在阿迪达斯之前，古尔登曾任PUMA的全球CEO。2024年，他接受外媒采访时曾说，他上任后的第一次员工大会上，不仅主动披露了公司的真实财务状况，也向全体员工发了自己的手机号码。此后，在一段时间里，他大约每周会收到200多条员工发来的消息，他未必每条都会回复，但这却让这位CEO更真实地了解公司的实际情况，而不是管理层层层汇报上来的信息。 这也体现到他如何分区治理一家全球企业。“我们的任务就是根据各个市场的实际情况，因地制宜地优化销售和分销渠道。这些决策主要由当地市场团队作出。”他在近期一场与中国本地媒体的交流会上说。 在这位 CEO 的架构里，阿迪达斯中国不隶属任何区域总部，直接向全球总部汇报、拥有 100% 自主决策权。“阿迪达斯中国市场并不向任何区域总部汇报，而是作为一个独立市场直接向全球总部汇报。这一点在我们讨论分销渠道和产品系列时尤其重要。这意味着，无论中国市场的团队准备采取什么行动，都可以由他们自己作出决定，不需要再提交给某个区域总部进行统筹协调。”古尔登说。 老对手耐克则选择先 “收权”、再重构。贺雁峰去年 9 月回归后力推 “回归专业运动”，今年 4 月任命申凯希（Cathy Sparks）出任大中华区总经理。申凯希上任后立刻对耐克渠道进行改革，从合作多年的滔搏、宝胜等经销商手中收回线上销售权，2027 年 1 月起重构中国数字生态，线上仅保留官网、Nike App 以及天猫、京东、抖音官方旗舰店， 就在人们还在惊讶耐克激进的线上策略时，耐克再出一招。 10 月 1 日，耐克公布 2027 财年第一季度（截至 2026 年 8 月 31 日）财报，集团营收 112.13 亿美元，同比下降 4%；大中华区营收 11.8 亿美元，同比下降 22%（按固定汇率下降 26%），息税前利润下降 34% 至 2.48 亿美元。自 2025 财年一季度以来，这已是耐克大中华区连续第九个季度同比下滑。 同期，耐克抛出名为Pace的运营模式转型：自 2028 财年起，全球四大区域压缩为三个，大中华区不再单列，与亚太合并为新的亚太和大中华区（APGC），区域领导团队设在新加坡。有行业人士认为，大中华区并入 APGC 的直接效果之一，是可以不再单独披露大中华区业绩，一定程度上为集团改革在面对外界压力时争取了缓冲期。 相较于耐克的“逆风”，阿迪达斯正处在“顺风局”。2026 年二季度，大中华区实现营收 9.5 亿欧元，同比增长 15%，连续第十三个季度增长。2025 年全年，大中华区营收 36.2 亿欧元、同比增长 13%，成为全球增速最快的市场之一。 耐克摸着阿迪达斯过河？ 一些与这两家品牌有过合作与接触的中国本土经销商告诉记者，如今国际品牌在中国市场要做大做强，必须深度本土化。中国市场变化太快，如果中国团队还要将这里的情况反馈到欧美总部等回复再执行的工作流程已经不再奏效，甚至会被中国市场淘汰。 来了中国四次甚至与本地经销商踢过球的古尔登是明白的：“如果遇到什么问题，中国团队可以直接来找我，他们拥有非常高的自主权。过去那种设立亚太区（APAC）这样的区域管理架构，由区域总部统筹协调各个市场的业务的模式已经没有太大意义了。” 耐克业绩目前仍在水下，这或许也是贺岩峰此次来中国市场走访的缘故。耐克看到了老对手的变化，也试图做出同样的本土化改造：首次设立本地产品创新副总裁，本地产品创新团队规模扩大一倍；首个完全由中国团队创意、设计和开发的服装系列，将在不久后推出。 据耐克方面透露，中国的行程让贺岩峰坚定在中国市场本土化的决心。而外界也可以从耐克最近释放出的一系列动作即放权给本土设计、重构渠道、发力时尚化上看出，这个巨头正在出改变。 但不同于几年前阿迪达斯的改革，如今的耐克如果需要获得成效或将经历更漫长的时间——中国消费市场不同于欧美，入局的品牌更多，消费者的审美也更多元变化也更快。 在这个大市场里，真正的胜负手，从来不在一周紧凑密集的行程里，而在于谁更早、更彻底地把自己交给中国消费者。

2026-10-19: 10月19日正式退市的东兴证券（601198.SH）、信达证券（601059.SH），近日分别披露了被合并前最后一份独立的财务报告。数据显示，第三季度东兴证券营业收入9.79亿元，同比下滑28.06%，归母净利润5.86亿元，同比下滑24.85%；同期，信达证券营业收入、归母净利润分别为8.7亿元、1.91亿元，同比分别下降11.37%、42.03%。上半年双双实现营收、归母净利润增长的两家券商，为何第三季度业绩表现转弱？自营业务收入的变动或是关键。第一财经结合两家券商的半年报、一季报梳理发现，东兴证券、信达证券第三季度单季自营业务收入分别为3.35亿元、3.33亿元，环比降幅均超五成。自7月以来，A股市场持续震荡调整，科技板块深度回调，这或许使得当前倚重自营业务和科创跟投收益的券商三季度业绩承压。国泰海通非银团队预计，42家上市券商三季度三级归母净利润环比将下降31%。其中，受权益市场波动影响，一二级投资下滑导致券商自营业务承压，使其可能成为三季度券商业绩环比下滑的核心拖累项，预计贡献83%的环比下滑。三季度自营、经纪两大业务收入均下降今年前三季度，东兴证券、信达证券的业绩表现有所分化。其中，东兴证券前三季度营业收入34.85亿元，同比下降3.47%，归母净利润16.11亿元，同比微增0.75%；信达证券两项数据变动方向则刚好相反：营业收入33.05亿元，同比增长9.48%，归母净利润则同比下滑4.83%至12.88亿元。从各项业务数据来看，自营业务在两家券商今年前三季度的营收中的占比均超40%，是绝对的营收支柱。不过，第三季度单季，两家券商自营业务收入均较第二季度明显回落。具体来看，第三季度东兴证券自营业务收入为3.35亿元，较第二季度的9.55亿元下降64.97%；信达证券自营业务收入3.33亿元，较第二季度的7.25亿元环比下降53.99%。此外，三季度二级市场交投热度下降、新开户数减少等因素，也对两家券商的经纪业务也造成了一定的拖累。第三季度，东兴证券、信达证券经纪业务手续费净收入分别为2.17亿元、2.38亿元，环比分别下降20.59%、15.52%。在投行与资管业务上，两家券商的表现再次分化。就投行业务而言，Wind数据显示，今年东兴证券IPO项目仅收获一单，为北交所个股国亮新材（920076.BJ），今年前三季度，该券商投行业务手续费净收入2.22亿元，同比下降40.28%。信达证券今年在IPO项目上则颗粒无收，投行业务手续费净收入仅5128.95万元，成为其今年前三季度表现最惨淡的业务条线。资管业务方面，前三季度，东兴证券资管业务手续费净收入1.71亿元，同比增长13.9%；信达证券资管业务手续费净收入1.20亿元，同比下降 5.38%。市场调整拖累自营目前，市场已进入三季报密集披露期，券商三季度业绩何时展露全貌？Wind数据显示，本周（10月19日～10月25）锦龙股份（000712.SZ）、华西证券（002926.SZ）、哈投股份（600864.SH）和东方财富（300059.SZ）将先后披露三季报。大部分券商的三季报要在下周才能见分晓，其中包括国泰海通（601211.SH）、华泰证券（601688.SH）等头部券商在内的多家券商，均选择10月31日“压线”披露。从半年报数据来看，自营业务已成为券商营收的“压舱石”。Wind数据显示，上半年43家上市券商自营收入合计1687.33亿元，同比增长55.19%，在上半年券商总营业收入中占比达46.26%。但是进入三季度以来，A股市场持续调整，沪深300三季度下跌12.5%。上半年高歌猛进的科技板块回调最为显著，创业板指、科创综指三季度均出现超20%的大幅回撤，截至10月19日收盘，两个指数年内分别下跌14.26%、4.05%。国泰海通非银团队认为，三季度权益市场整体波动下行和科创板块的显著回调，一方面会对券商的一二级投资均造成一定影响影响，另一方面重点科创项目投资浮盈回撤，将影响券商自营业务收入环比增幅。开源证券非银金融行业首席研究员高超也认为，直投、跟投收益将成为影响券商业绩分化的重要因素。但他同时提到，IPO复苏、长鑫科技等项目上市带来的直投跟投收益增量，以及大财富管理和海外业务的经营韧性，有望为券商行业盈利提供支撑。

2026-10-19: 近日，四川雅安市政务服务管理局发文明确，树立“不片面追求高满意率和解决率”的考核导向，允许12345政务热线合理存在不满意工单，严禁弄虚作假、强迫群众“被满意”。此举引来多方点赞。群众满意率是许多政府工作考核的硬指标。在高满意率甚至100%满意率被一些地方视为政绩标配的背景下，雅安主动卸下这个“包袱”，看似降低了标准，实则是把治理的标尺从“数字好不好看”，重新调回“问题解没解决”。这一做法体现出摒弃形式主义、坚持实事求是的作风取向，具有鲜明的纠偏示范意义。“被满意”现象之所以产生，病灶在考核指挥棒。现实中，一些地方把满意率与绩效、排名乃至问责硬挂钩，层层传导之下，“让群众满意”悄然异化为“让数字好看”。于是，有基层干部打电话“求好评”，有办事人员替群众点击“非常满意”，甚至有部门自导自演虚假投诉，批量炮制“满意”反馈。凡此种种，本质都是形式主义、弄虚作假。这种做法的危害是掩盖问题、积累矛盾，久而久之透支群众信任。一个不满意工单，背后可能是一个欠薪纠纷、一处噪声扰民，也可能是一条没人管的烂路。这些群众希望解决的问题，在系统里被“满意”掉之后，决策者、督办者都看不到，问题也就被搁置。满意率这面镜子，本来要照出群众的真实感受；问题没解决，工单却写上了“满意”两字，这面镜子就成了哈哈镜，群众意见和决策依据就都失了真。雅安做法的可贵之处，首先在于回归常识，实事求是。它承认工作的复杂性，对于暂时解决不了，或者明显不合理的诉求，允许“不满意”意见存在，而不是硬凑一个满分出来。它还给一线松了绑，让职能部门不必为不切实际的高满意率指标焦虑，把精力聚焦于解决问题。事实上，国务院办公厅2025年6月就发过文件，要求12345热线优化评价机制，不设置不切实际的目标要求，不片面追求排名。雅安做法还体现出真正对群众负责的态度。有人可能会问，允许不满意，会不会变相纵容不作为？这种担心有一定道理，但雅安有相应的安排。雅安允许的“不满意”，须为“合理存在”。对推诿扯皮、该办不办的工单，当地照样有分级递进督办，还有乡镇对县级部门的反向评议。承认不满意不是终点，而是解决问题的起点——把问题摆在阳光下，才是对群众意见的尊重和对相关部门的督促。真实的“不满意”，永远好过虚假的“被满意”。任何治理都不可能零差评，群众有情绪、有意见，本就是治理过程中的常态。可怕的不是问题一时未解决，而是面对真问题，给出假答案。少一点自欺欺人的形式主义，多一点实事求是的务实精神，才能找到努力的方向，逐步将“不满意”转化成“真满意”。允许“不满意”存在是一个进步，更重要的是把“不满意”当回事。要细化明确“合理不满意”的界定标准，防止把“合理”滥用为懒政的挡箭牌；要建立不满意工单的台账管理、限期办理和结果回访制度，定期公开典型不满意案例，接受群众和媒体监督。如此，才能让“允许不满意”成为改进治理的动力，而不是沦为一种新的形式主义。（作者系第一财经编辑）

2026-10-19: 10月19日，国家税务总局发布《关于离岸信托纳税申报事宜的提示提醒》称，按照财政部、税务总局7月24日印发的《关于离岸信托个人所得税有关事项的公告》（财政部 税务总局公告2026年第21号）（下称《公告》）规定，离岸信托纳税人需就离岸信托收益申报缴纳个人所得税。《公告》给予纳税人90日的过渡期，在过渡期内（10月22日前）完成申报缴税，不加收滞纳金。在此提醒相关纳税人，抓紧梳理本人离岸信托情况，在过渡期内依法申报纳税，避免产生滞纳金及其他相关风险。税务部门将为纳税人提供细致税收辅导和办税服务，帮助纳税人依法履行纳税义务、维护自身权益。 目前，离岸信托个人所得税新政已落地两个多月。此前，国庆长假前，国家税务总局北京市朝阳区税务局纳税服务中心及多个税务所发文详解推动新政落地的相关举措。比如，9月29日，国家税务总局北京市朝阳区税务局发布的文章《纳税服务中心全面做好离岸信托咨询保障工作》显示，为扎实推进该局离岸信托个税征管方案落地执行，纳税服务中心压实工作责任，细化工作举措，统筹做好组织保障、业务培训、风险研判等各项工作。其中，具体举措包括提高政治站位，建强专项工作队伍；抓实政策培训，夯实业务履职基础；强化数据分析，严密舆情风险监控等。 为加强离岸信托个人所得税征收管理，根据《个人所得税法》及其实施条例有关规定，财政部、国家税务总局于今年7月发布《公告》。其中明确，个人将财产装入离岸信托以及通过离岸信托取得收益，属于取得《个人所得税法》第二条规定的所得，应当按照本公告规定申报缴纳个人所得税。 其中明确，居民个人在2023年1月1日至2025年12月31日期间，将财产装入离岸信托产生的应缴未缴个人所得税，以及非居民个人在2023年1月1日至本公告实施之日期间将财产装入离岸信托产生的应缴未缴个人所得税，应在本公告实施之日起90日内申报缴纳，不加收滞纳金。应缴未缴个人所得税金额较大的，税务机关可根据《中华人民共和国税收征收管理法》规定延长追缴年限。 2026年1月1日前，居民个人离岸信托存续期间产生的收益，不区分所得项目，居民个人按照“利息、股息、红利所得”，在本公告实施之日起90日内申报缴纳个人所得税，不加收滞纳金；非居民个人装入财产的离岸信托存续期间分配给居民个人的所得，居民个人在本公告实施之日起90日内申报缴纳个人所得税，不加收滞纳金。 纳税人逾期未缴纳上述个人所得税的，税务机关按照《中华人民共和国税收征收管理法》规定予以处理，并加收滞纳金。属于偷逃税的，按照《中华人民共和国税收征收管理法》规定，由税务机关追缴其不缴或者少缴的税款、滞纳金，并处以罚款。 2026年1月1日起，居民个人将财产装入离岸信托以及离岸信托存续期间产生的收益，按照公告规定申报缴纳个人所得税。

2026-10-19: 2026上海劳力士大师赛落下了帷幕。叠加赛前嘉年华，本届赛事整体周期长达18天。这场横跨国庆的顶级网球盛会，交出了一个“反常识”的数据：今年入场观众24.8万人次，比上年的25万人次略微回落，票房总营收突破5亿元、创下历史新高。观赛人次减少与比赛日的调整有关。虽然正赛仍有14天，但其中仅6天落在国庆假期，比去年少了3天，多数比赛日为工作日，入场观众总量因此有所回落。那么看球的人少了，但票房反增，这是为什么？上海久事动娱文旅集团董事长杨亦斌给出的理由是票务结构的升级：高端观赛产品的销售规模显著提升，赛事不再依靠单纯增加入场人数来提升票务。以赛事与费德勒联手打造的高端招待产品“费凡之境”位列，单日仅66席，凭稀缺观赛位、名厨餐食和球星互动，一项就带来超800万元票房增量。此外，赛事不再靠“多卖一张是一张”抬收入，而是分层卖体验。5亿元里，赞助占约50%，票房20%，电视版权分红20%，纪念品销售5%，其他ATP相关收入5%。对刚完成资产整合的久事动娱来说，这门生意不止于一场比赛。今年7月，久事集团把优质文体旅业务置入上市公司交运股份并更名久事动娱，大师赛是其核心赛事IP之一。杨亦斌认为，成熟赛事的商业价值，并不只依靠单场比赛的门票，而是依靠一整套完整的场景生态。在劳力士网球大师赛现场，第一财经记者看到各类网球用品、体育运动器材等售卖，现场收银处排起了长队，迪士尼等IP品牌也在现场开设了快闪店，销售大师赛特制玩偶等商品，米奇还现身在赛场上与运动员互动。来自各地的观众还直接拉动了住宿消费。去哪儿旅行数据显示，本届上海劳力士网球大师赛带动旗忠网球中心周边酒店预订较去年同期增长两成。同程旅行数据显示，10月5日至18日，比赛举办地上海市闵行区的热门景区预订热度同比增长45%，高峰期赛场周边的酒店预订热度实现两位数增长，带动核心地段酒店房价显著上涨。体育赛事也为本土餐饮品牌提供了价值升维的平台。第一财经记者了解到，本届赛事期间，老乡鸡在赛场观众核心动线区域设置 6 处服务展位，在赛事营销落地方面，老乡鸡采用 “赛场服务 + 城市门店联动”的组合模式，从经营结果看，今年赛场展位销售额较去年同期提升约 10%。赛场之外，老乡鸡在上海落地 3 家网球主题门店，把赛事体验延伸到城市日常消费场景。这三家网球主题店营收相比同期普通门店实现正向增长。中式炸鸡品牌临榆炸鸡腿数据显示，该品牌在上海劳力士大师赛现场的快闪店14天累计接待观众超14000人次，平均每天都有超1000人次进店消费，高峰时段观众排队购买的画面成为赛场外一道独特的“中国味道”风景线。其中，鸡腿总消耗达7.2吨，赛事现场观众平均每天吃掉近5000个鸡腿。“大师赛的举行除了拉动相关体育用品消费，还结合住宿、大交通、餐饮、零售等进行一系列‘体育+’和‘门票+’商业模式探索，挖掘更多消费可能。与此同时，票根经济也会发挥作用，结合演出票能联动文商旅体展更多领域的发展。”文旅产业资深分析人士、高级经济师赵焕焱认为。换而言之，顶级赛事的经济账，从来不只记在球场里。国内网球赛事也带动了线上消费。“什么值得买”运营中心负责人张昭告诉记者，从“什么值得买”平台数据看，线上消费主要体现在运动配件、网球风服饰和专业运动装备等品类。其中，兼具运动功能与日常穿搭属性的商品，表现出较为突出的增长势头。以刚过去的2026年中网赛事为例，在赛事期间，平台内“吸汗带”“发带”关键词商品GMV分别同比增长51.2%、43.4%，成为相关商品中增长较为突出的品类；“运动短裙”“网球鞋”关键词商品GMV分别同比增长27.9%、11.8%。“网球赛事带动的消费需求正在从专业运动场景向更加多元的生活场景延伸。”张昭认为，这一消费特点与网球运动本身的文化属性密切相关。网球不仅是一项竞技运动，也形成了具有鲜明辨识度的服饰风格和审美文化。消费者既可以通过购买球拍、球鞋等装备参与运动，也可以通过网球裙、POLO衫、发带等商品表达对网球文化和生活方式的认同。相比使用场景相对明确的专业装备，服饰和配件能够覆盖更广泛的日常生活场景，因此也更容易吸引不同需求的消费人群。此外，球星同款和赛事联名商品同样是值得关注的消费方向。球星的个人风格、赛场表现和社交媒体影响力，能够进一步强化网球文化的传播，带动相关服饰、装备和周边商品获得关注。“这也说明，网球赛事的消费带动效应已经不局限于运动本身，而是通过竞技、时尚和文化认同等不同维度，形成更加丰富的消费需求。”张昭表示。

2026-10-19: 10月19日，引望、宁德时代与时代电服正式签署战略合作框架协议。三方将聚焦智能换电生态建设，打造面向自动驾驶时代的无感补能新体验。 第一财经记者从多方渠道获悉，搭载华为乾崑智驾的合作车型，将逐步接入宁德时代巧克力换电生态。记者还了解到，此前华为与东风合作的奕境汽车，已将换电版车型纳入新车研发考量。 此外，这也是宁德时代换电业务负责人、时代电服 CEO 杨峻接替韩伟兼任宁德时代市场体系联席总裁之后，落地的首个重磅合作。 目前，换电赛道已有吉利、蔚来、引望、宁德时代等多家企业参与。 根据引望与宁德时代、时代电服三方签署的《智能化补能生态战略合作协议》，三方将加强换电电池及换电网络方面的合作并联合生态伙伴共同构建智能换电生态。同时，通过华为乾崑智驾与宁德时代巧克力换电网络的深度协同与底层生态互联，系统级打通车端、站端与云端的数据与服务生态，基于电池实时状态与用户出行特征的智能预判与主动调度，车辆可实现自主确定补能需求、自主寻站、自主入库、自动对位、99秒全自动换电、自主驶离的全流程智能闭环。 三方将本着“平等互利、资源共享、优势互补、发展共赢”原则，积极拥抱智能换电生态，通过战略协同和业务合作等方式，全面深化长期战略合作关系，共同致力于体系化生态圈以及协同发展新格局的构建。 该合作意味着，乾崑智驾在接入百万充电桩生态基础上，与宁德时代打造智能换电，将进一步完善乾崑智驾生态，形成领先的智能充换电生态，让用户行车更安全、用车更便捷。引望于2025年底推出了“10分钟乾崑智驾生活圈”，将辅助驾驶与停车缴费、智能充电、智能养车等高频车生活场景深度打通。截至目前，便捷缴费已覆盖超30万个停车场，智能充电已覆盖200万个充电桩场站，智能养车已覆盖超3000家洗车店。

2026-10-19: ①国家统计局：“人工智能+”行动有力带动了新兴领域的投资和出口； ②MiniMax发布新一代Flash模型M3.1 Flash； ③火山引擎发起Seedance精品AI剧激励计划，单部作品最高可获20万元； ④豆包刘星：字节总算力中只有约10%用于视频生成模型的训练和推理。

2026-10-19: 今年国庆长假结束后，回老家盘下茶园开出文旅实体项目的年轻创业者郑许盘了盘账：9月营业额10万元；10月增势明显，单是长假7天就超过了9月。而在长假的客源里，衢州市外的省内游客（比如杭州、金华、温州等）约占55%，省外以上海为主、约占10%——开化这个昔日尚未通铁路的浙西小县城，正在被高铁拉进长三角消费人群的周末半径。 2025年12月25日，杭衢高铁开通运营，开化站迎来时速350公里动车组列车，列车开行班次从初期每日8趟增至最高28趟。官方数据显示，今年以来开化站累计发送旅客28.56万人次，单日最高客流从往日日均数百人攀升至3891人次，其中往返杭州、上海方向客流最为集中。 从2017年衢九铁路通车结束“不通铁路”历史，到如今迈入高铁时代，开化的茶园、村庄、工厂和景区迎来了流量变局。要接住并转化流量，挑战也同样真实。 乡村文旅的季节性流量 郑许的“旷野吃鸡”于今年8月下旬对外营业，并非只有餐饮，而是主打“茶愈”：茶园沉浸式乡村体验，集吃饭、下午茶、萌宠互动与真人CS于一体。他告诉第一财经，长假效应非常明显，但对长在山区里的休闲项目来说，平日与节假日的客群结构差别巨大。长假省外游客占比约10%，平时周末省外相对更少。如何把“周末游”“短途游”的爆发转化为稳定的常态化客流，是当地文旅和乡村业态共同面临的课题。 三农自媒体博主、返乡新农人徐永浩给自己定了三个身份，分别是翻译官、连接器、带头人。“城里人不懂农村，但想看农村。我的活，就是把开化的绿水青山‘翻译’成他们看得懂、愿意看的东西。”他们通过短视频，把一片晨雾拍成“仙境”、一筐笋干拍成“太阳晒出来的味道”、一尾清水鱼拍成“喝山泉水长大的”，“山还是那座山，但有人讲，它就值钱了”。 光拍不行，还得把人和货连起来。徐永浩说，视频是线头，一头连着城里人的餐桌，一头连着乡亲的地头。通过直播带货，源头到订单中间不绕弯，可以让农户多挣一点，让买家少花一点。而杭衢高铁开通后，城里人到开化更快更方便，周末来开化金星村体验、买山货的客流多了，“我的视频和直播也更容易把线上流量变成线下客流”。 一个人卖货叫生意，带着一群人卖货则是共富。徐永浩做的是自己先跑通种什么、怎么拍、卖给谁，再教乡亲：种苗他给，技术他教，保底价他收。在他看来，绿水青山不会自动变金山银山，中间得有人翻译、有人搭桥、有人带头。而新农人，要干的就是这些事。金星村的数据印证了这条路径：村民人均可支配收入由不到6000元提高到49000元，村集体经济收入由不到1万元提高到2024年的109万元；全村发展民宿（农家乐）23家、床位200余张，每年吸引游客20余万人。 位于开化县音坑镇的下淤村不仅吸引了60多名“归乡人”和“新乡人”参与旅游经营创业，解决村民就业超200人，还通过制定减免租金、补贴装修等政策，招引了16位艺术家入驻霞洲艺术村。大学一毕业就回到村里的27岁的下淤村党支部书记叶哲远说，高铁开通后，长三角游客来得更快了，周末游、短途游明显增多，水岸风情带和艺术工坊的客流转化更顺畅，村民经营民宿、餐饮和文创的收益也更稳。这个306户、978人的村庄，2025年村集体经济收入超600万元，旅游总收入达2000万元，通过“泛下淤”组团片区联动，片区农艺旅产业产值达5500万元。 开化根缘小镇以国家5A级旅游景区根宫佛国文化旅游区为核心区，是当地文旅的“金名片”。开化县文化旅游发展集团有限公司总经理余润前提出，高铁开通让开化融入了长三角“一小时/两小时交通圈”，为拓展上海、杭州、宁波等核心客源市场提供了便利，带动了“周末游”“短途游”的爆发，也打破了客群老化的局面。 为了接住流量，余润前说，高铁开通后景区推出凭高铁票六折优惠、高铁站直达大巴K1无缝换乘、穿汉服或入境游客免费游览等政策，并组织高铁旅游专列精准导流，仅单月就开行20趟专列，从陕西、宁夏、云南等8个省区导入域外游客近万人次。客流压力也在倒逼景区加速创新，其中元宇宙剧场、VR沉浸体验、低空经济、唐风沉浸式游园会等新业态陆续上线，推动根宫佛国从静态展览向沉浸式文化体验转型。 茶与卡牌产业的“高铁红利” 高铁不只载来游客，也重塑着开化的产业接口。 提起绿茶，开化龙顶与“全国十大名茶之首”杭州龙井是一江之源和一江之尾。借着占据钱塘江源头生态位与通高铁的底气，今年3月，开化在茶博会上提出“龙顶+龙井”双龙战略。这一战略的背后，是开化对“流量”的渴望。酒香也怕巷子深，山区县要把茶叶卖到长三角，先得让人和货都“流”得进来。 开化县两山集团董事长吴鹏远告诉第一财经，近年来面向个人消费者的名优茶价格下行、销量收缩，大宗原料茶供给茶饮业态则是新增量。虽然大宗茶面向B端，反而不易让品牌显化，但吴鹏远认为，大型采购商更看重溯源，他们目前是国际客户的间接供应商，但不少客商越来越重视茶厂和茶园的品质溯源，这意味着开化龙顶向大宗茶赛道的拓展与延伸同样可以收获业内的名气与认可。在他的感受里，杭衢高铁开通后，外地茶商、专家和研学团队来开化更方便，茶青收购、品牌展示、茶文化研学与长三角市场的对接更紧密。 在产业端，一期投资约2.5亿元的茶叶初制加工园区于今年5月投产。吴鹏远表示，这是目前全浙江省单体规模最大、智能化程度最高的茶叶初制加工基地，产能按年产干茶一万吨设计，“相当于开工半天就可以供开化县所有人的茶叶需求”。从茶青到成品，一万吨产能仅需十几名工人，温湿度全程监控，“茶青不用接触手，减少二次污染风险”。 开化纸的产学研对接同样受益于高铁红利。开化贡纸文化发展有限公司总经理黄宏健介绍，开化纸核心原料为瑞香科荛花，纸薄而韧、防虫蛀，明清时期《四库全书》《康熙字典》等200多种重要典籍都用它刻印。如今，杨玉良、陈克复等院士团队在此建立工作站，国资赋能成立贡纸公司；研发的超薄修复纸仅1.6克/平方米，比日本和纸最薄的2克/平方米还薄，寿命可达2825年，被国家图书馆等单位采用，也连续多年用于复旦大学本科录取通知书。高铁开通后，外地专家、学者和采购方来开化更方便，开化纸的产学研合作、古籍修复用纸推广和文旅研学也更容易对接长三角市场。 在开化经济开发区，浙江卡游科技有限公司2024年以来进入“爆发期”，实现产值36.55亿元、同比增长251.3%，贡献税收4.52亿元。 以上海为研发中心、以开化为生产基地的卡游科技，是中国集换式卡牌领域的头部企业。卡游科技开化基地负责人告诉第一财经，今年公司出口占40%左右，好几个月的出口规模甚至超过了内销，成为企业全球化的关键一年。目前他们以美国为主要出口目的地，通过跨境电商快速开拓多元化市场，同时还在泰国等地设立线下旗舰店，加速品牌本土化。 在劳动力供给端，他们在开化租用孵化园标准厂房扩张生产，与12个村党支部结对共建来料加工式“共富工坊”，提供3000多个就业岗位，带动低收入、残疾等弱势群体灵活就业300余人，全年发放加工费达1.5亿元。 从不通铁路到高铁时代，杭衢高铁带来的客流、货流和信息流，是“绿水青山”就是“金山银山”的缩影。和“双龙战略”能否实现真正的双赢一样，浙西小县城能够接住并转化流量的答案，就在开化的每一个村庄、每一座工厂和每一趟列车的日常里。

2026-10-19: 6月17日，证监会主席吴清在陆家嘴论坛宣布支持在交易所推出主动ETF，同日交易所发布主动ETF业务指引；7月17日，首批主动ETF正式上报。据悉，近日境内首批18只主动ETF已获准予注册，产品进入发行准备阶段，即将启动募集。主动ETF的落地，是深化投资端改革、更好满足投资者多元化资产配置需求、吸引中长期资金入市的又一重要举措。 一、主动ETF获批落地，助力健全投融资相协调资本市场功能 中央经济工作会议和新“国九条”明确要求大力发展权益类公募基金，稳步推动公募基金从“重规模”向“重回报”转型。首批主动ETF获批，正是2026年陆家嘴论坛提出的“进一步健全投融资相协调的资本市场功能，更好服务新质生产力和经济高质量发展”部署在产品供给端的最新实践：一方面，主动ETF将主动管理的专业投研能力嵌入ETF的标准化载体，填补了场内主动权益工具的空白，为居民财富管理提供了兼具透明度、成本效益与策略灵活性的配置工具；另一方面，主动ETF推动公募行业竞争逻辑从“卷费率、抢渠道”向“拼投研、创超额”转型，引导基金管理人将资源聚焦于研究创新与能力建设，构建特色纷呈、良性竞争的行业生态，有助于增强权益投资吸引力，吸引更多增量资金特别是中长期资金入市。 二、产品突出主动与透明，提升投资者获得感 业内人表示，主动ETF为投资者提供了便捷分享专业投资能力的渠道，在机制设计上突出“主动”与“透明”两条主线： 一是主动管理能力赋能，力争实现超额收益。主动ETF的基金经理可全市场自主选股、灵活配置，在业绩比较基准约束风格的前提下，力争获取长期较为稳定的超额收益；首批主动ETF管理费率为1%，低于主动权益基金管理费，投资者持有成本较低。 二是每日披露申赎清单（PCF），信息公开透明。投资者可以通过交易所官网、行情软件等渠道查询基金的持仓结构、申赎标的及基金份额参考净值，清晰掌握资金投向，有助于投资者了解产品策略、做出更为理性的投资决策。 三、首批获批产品聚焦稳健策略 上交所首批获批的9只主动ETF管理人兼顾内资与外资、头部与中大型机构。从产品策略看，获批产品聚焦低换手、高分散、易运作的稳健策略，覆盖大盘均衡、大盘成长、红利价值等策略，可满足投资者多元化的资产配置需求。 市场人士指出，首批主动ETF获批，进一步丰富了交易所公募基金产品谱系，适配不同类型投资者的配置需求，为长期资金配置资本市场提供多样化工具，对进一步优化资本市场运行机制、拓宽中长期资金来源等具有积极意义，赋能公募基金市场持续高质量发展。 四、全球主动ETF延续高增长 从全球市场发展态势来看，主动ETF已成为资产管理行业增长最快的细分领域之一。据ETFGI数据，截至2026年8月底，全球主动ETF资产规模达2.72万亿美元，年内净流入6636亿美元，规模与净流入双双创下历史新高，并已连续77个月实现净流入；近十年规模年均复合增长率超50%，显著高于同期被动ETF增速。其中，股票型主动ETF是增长主力，8月单月净流入424.7亿美元，占当月行业净流入总额的58.1%，主动管理能力在权益领域的价值正获得越来越多投资者认可。 首批主动ETF管理人及相关方均表示，已针对产品的发行上市等工作进行了充分准备，后续将全力以赴做好产品发行上市及持营工作，以扎实的研究功底、稳健的运作管理和充分的信息披露，让广大投资者便捷、透明、高效地分享专业主动管理能力，努力将主动ETF打造成为满足投资者需求的长期配置工具，以产品创新更好服务居民财富管理需求，为健全投资和融资相协调的资本市场功能、推动公募基金高质量发展作出积极贡献。

2026-10-19: 第十三届乌镇戏剧节于10月15日开幕。担纲开幕大戏的，是威尼斯金狮奖得主、德国戏剧大师托马斯·奥斯特玛雅携柏林邵宾纳剧院奉上的《野鸭》。这部作品改编自易卜生1884年的话剧，于2025年在阿维尼翁戏剧节首演，此番是该剧的中国首演。一开票，就是戏迷争抢的重头戏。在国内戏剧迷心中，奥斯特玛雅的作品平衡先锋表达与故事共情，是国际戏剧标杆。他的中国演出脉络从2006年香港艺术节的《玩偶之家》起步，2015年《哈姆雷特》登陆林兆华戏剧邀请展，以狂放能量震撼观众。此后，《理查三世》《米歇尔·科尔哈斯》等作品陆续来华。2024年起，他常驻上海YOUNG剧场，《哈姆雷特》等剧目开票即售罄，豆瓣评分稳定在9分以上。这次《野鸭》上演的几天里，观众席座无虚席，台下明星和演员络绎不绝，被观众戏称为“宛如电影节现场”。陈可辛与吴君如、张国立与邓婕，以及胡歌、何冰、黄轩、周冬雨、李诞等人纷纷来到乌镇大剧院观剧。人们冲着奥斯特玛雅而来，印证着他在中国戏剧观众心里的特殊地位。“我是在世导演里，排易卜生作品最多的。”接受第一财经专访时，奥斯特玛雅既骄傲于这一点，也有一丝落寞，“但我从来没有拿到易卜生奖，这算是人生唯一的遗憾。”2012年，奥斯特玛雅曾在阿维尼翁戏剧节舞台，以一部易卜生的《人民公敌》提出真相是必须捍卫的公共信条。但易卜生的晚期作品《野鸭》却是一次反向书写，将一个令人不安的残酷故事递到台前：在私人的家庭空间，当真相被掀开，究竟是一种诚实，还是一种暴力？《野鸭》的故事，被奥斯特玛雅挪到了当代德国底层困顿家庭。在一个看似平和的家庭，妻子一直守着多年的秘密：女儿海特维格并非丈夫雅尔马亲生，而是她早年与商人威利经历了一段复杂的婚外情诞下的私生女。威利的儿子格雷格斯从小被父亲的私情、背叛和谎言刺伤，他为了治愈自己的创伤，执意要把海特维格的身世秘密掀开，送到这个保持着虚幻温情的家庭面前。女儿海特维格一心想成为记者，坚信要把客观真相带给世界，最终在真相的冲击下走向悲剧。她终于明白自己一直都活在谎言里，长辈没有勇气说破的秘密，最终彻底毁掉了她。“这部戏探讨真相，探讨在私人家庭场景里，残酷的真相会带来什么。它抛出的问题是：在这种处境下，不说破真相会不会更好？”奥斯特玛雅说，易卜生写了两部戏，讲的几乎是相反的故事，“一边是无论何时都必须说出真相，另一边是永远不要说出真相，真正的答案处在中间地带。这件事不存在普适的标准答案，这也是《野鸭》有意思的地方。我无法给大家一个定论，我的职责就是精准抛出问题，严谨剖析叙事，好好把故事讲清楚。最后留给观众：这件事的确是真的，但我不知道该如何选择。我喜欢这种状态。”排演时，剧组甚至试过一个更具解放性的版本——让知晓真相的少女海特维格活下来。可他发现，一旦抽掉那个结局，悲剧就不成立了，因为悲剧本身就存在于谎言的后果里。于是，他把海特维格改写成一个更年长、更有主见且清醒的独立女性，而不是任人摆布的少女。他认为，当一个人把世界看得如此清晰，却依然选择走向终结，这种自我毁灭，比蒙昧者的毁灭更残酷。谈及那么多年与中国的缘分，奥斯特玛雅回想起的是2005年。那年，导演林兆华发起北京大学戏剧研究所系列大师工作坊，邀请他做了20天的戏剧工作坊。在他记忆里，工作坊来了许多学生，孟京辉也坐在台下听课，两人由此结识，成为朋友。2015年，他受邀参加第三届乌镇戏剧节。那时的乌镇，没那么多游客和观众，酒店也没有那么多。他在“小镇对话”和孟京辉聊戏剧的当代性。留意乌镇每年的动态。他从不把中国仅仅视为世界巡演地图上的一站，“西方世界存在很多关于中国的刻板叙事，但我愿意亲自来到这里，亲眼看看中国，和中国人对话，尤其是跟年轻一代。”奥斯特玛雅说，他在欧洲最亲近的一位友人，是马来西亚华裔作家欧大旭。这次，他也将跟欧大旭在上海相逢。10月22日至24日，他将带着作品《玛丽娅·布劳恩的婚姻》登陆上海YOUNG剧场，完成与上海观众一年一会的约定。“我在这里交到很多朋友，和不少中国人成为挚友。”他说，中国观众跟德国观众有很大的不同，他喜欢和上海YOUNG剧场那种社区剧场里的普通观众聊天，不是圈内的寒暄，而是戏剧散场后，观众跑到剧场门口，特地递上小礼物的朴素相遇。他喜欢中国美食，笑着说起，这次来乌镇的欢迎晚宴上，第一次吃到鸭头，在德国吃不到，而自己偏偏带了一出叫《野鸭》的戏来乌镇。他有一份清醒的自觉，无意做文化说客，只想用自己的双眼，去感受鲜活而真实的中国，与中国观众缔结情谊。《野鸭》结尾处，正在争执的众人听到突如其来的枪声。得知真相的海特维格，选择结束生命，此刻的惊骇和悲痛，被导演无声处理。原本的喧嚣，因死亡凝滞为缄默。舞台缓慢旋转，震耳的重金属轰鸣，却没有一句嘶喊。恰恰是这种“最喧嚣处的缄默”，让台下观众为震慑人心的结局而失语。“长辈没有勇气说出的真相，最终毁掉了无辜的女儿。观众看的时候内心会非常矛盾。一方面会觉得，这个家庭确实需要真相；但另一方面又会感慨，为什么要带着理想主义的真相，去毁掉这个家庭？”奥斯特玛雅坦言，此刻的重金属摇滚，仿佛就是凭吊生命的献祭，留足空间给观众在戏剧结尾思考。这恰好解释了，为什么《野鸭》历经百年依然能扎进人心。戏剧不教育观众，也不试图给出答案，它只做一件事，把舞台做成一面足够干净的镜子，让观众在里面撞见自己的犹疑。对话托马斯·奥斯特玛雅：艺术的感染力永远要看语境第一财经：在《野鸭》悲剧的结尾处，你用了一段Metallica乐队的摇滚乐，将戏剧冲突渲染到极致，这种处理给观众很大的震动。重金属摇滚与易卜生戏剧的结合，你是如何想到的？奥斯特玛雅：我一直想做出像摇滚乐一样的戏剧，但一直没能实现。我年轻时在金属乐队里面弹贝斯，当主唱。我喜欢美国硬核、后朋克和直刃硬核，你能从这些音乐里感受到能量、节奏和张力。我理想中的戏剧，想要拥有同等的力量。舞台上，众人试图拯救女孩，而音乐拉开距离，制造间离感。这样一来，舞台上发生的悲剧对观众的冲击力更强，你可以带着一种偏印象式的感受，去回味整部戏。舞台旋转，音乐响起，你拥有思考的空间。这并不是刻意安排的宏大隐喻，不是为了表达额外主题，单纯就是为舞台事件制造间离效果。这个收尾效果很好，我本人也很喜欢。当你观察金属乐听众，会发现一部分人外表很酷，硬核摇滚的样子，内心却很柔软脆弱，待人友善。金属乐现场很少见到肢体冲突，乐迷之间会互相照顾，他们把彼此当成一个大家庭。一边是长发成年男人甩头演奏，一边是这样温柔的社群，我觉得这种反差很有意思。摇滚乐刻意塑造强硬冷酷的形象，但听这类音乐的人内心其实很浪漫，他们借着音乐，神游到另一个精神世界。在《野鸭》里，我用Metallica最抒情的一首《Nothing Else Matters》，带有一种戏谑感。第一财经：你说过，你做戏剧是旨在接近一种触及人心的戏剧。要做这样的戏剧，需要做到什么？奥斯特玛雅：在排练厅，我从来不去思考 “怎么才能感人”。我每天只问自己：我是否忠于自己真实的体验？舞台此刻发生的一切，我有没有背叛自己？在导这场戏的时候，我是不是用了廉价讨巧的办法，还是真正去深挖这件事在现实里会如何发生？这是我排练时唯一关心的事，我满怀热忱去做这件事。最后作品之所以动人，或许是观众随时可以产生共鸣：我懂这种感受，我经历过。观众不会去琢磨戏剧技巧，而是看见人物的现实处境，联想到自己的人生。这或许就是动人的原因。但为什么打动了你，要由观众来解读，我不会去解读自己的作品。第一财经：易卜生说过，戏剧是一种对自我的一种审判。戏剧对你意味着什么呢？奥斯特玛雅：对我来说完全一样。创作时，首先拷问自己，作品是否忠于真实体验；同时警惕，不要美化自己的社会身份。当我把作品搬上舞台，我一直在反思自己的特权。我的创作，始终和我的优渥身份有关。我排了这么多易卜生的戏，那么多戏在全世界巡演，却从来没有拿到易卜生奖，这算是我人生唯一的遗憾。我曾经以为会拿到，但现在我觉得大概率拿不到了。我越是提起，获奖概率就越低，所以我尽量闭口不提。第一财经：我们今天的生活，为什么还需要戏剧？奥斯特玛雅：不，我们并不一定需要戏剧。不存在 “人类普遍需要戏剧”这件事。每一场演出，都必须在当晚的剧场里，重新向在场的观众证明自己的价值。就像小说、绘画、音乐，没有什么天然存在的必要性，没有先验的理由证明这些艺术必须存在。但是当一件伟大艺术品出现在眼前，我们才会意识到，我们需要它。当你站在巴斯奎特（美国新表现主义艺术家）的画作前，或是彼得·多伊格（英国具象绘画大师）的画前，你会感受到这件作品说出了你长久以来感受到，却无人表达的情绪。你会感慨，对，这就是我的感受，这就是我和世界的关系。如果艺术家能在戏剧、小说、音乐、电影里做到这一点，那么这件作品就是被需要的。但这高度依赖文化语境。有些作品在西方能击中人心，放到别的文化环境里就无效。我看到来自其他文明的艺术，也可能完全无法共情。艺术品的感染力没有普适标准，永远要看语境。

2026-10-19: （本文作者武泽伟为苏商银行特约研究员） 北京时间10月12日，瑞典皇家科学院将2026年诺贝尔经济学奖授予美国经济学家罗伯特?E?霍尔与迈克尔?伍德福德。 瑞典皇家科学院给出的核心颁奖理由为“为宏观经济稳定政策奠定了微观经济学基础”。这一结果被学界视为 “迟来的肯定”，两人的研究早已成为全球央行制定政策的核心理论依据。 在多数公众的认知里，宏观经济学是报告里的专业术语，是远离日常生活的学术概念。但事实上，我们每个人感知到的物价涨跌、房贷利率调整、消费信心起伏，背后都有这套理论框架的深层影响。 两位学者半个世纪的学术突破，本质上回答了一个最朴素的经济命题，即千千万万普通人的消费与定价决策，如何共同塑造了整个经济的运行轨迹。 一场跨越四十年的范式革命 上世纪五六十年代，主流凯恩斯主义宏观模型的核心逻辑，是基于通胀、产出、消费、失业率等宏观总量数据，通过历史统计相关性搭建经济方程。彼时的政策制定者相信，只要沿着菲利普斯曲线调节通胀与就业，就能实现经济平稳运行。 但1970年代的石油危机彻底击穿了这套逻辑，滞胀来袭，通胀与失业率同步走高，过去屡试不爽的统计关系突然失效。经济学家卢卡斯提出著名的“卢卡斯批判”，指出传统模型只描述了数据表面的关联，却没有解释背后的行为逻辑，一旦政策转向、公众预期改变，历史数据规律就会瞬间崩塌。没有微观个体行为作为支撑的宏观模型，本质只是“事后拟合”，既无法精准预测，也不能指导政策制定。 霍尔与伍德福德的贡献，正是从根上重构了宏观经济学的底层逻辑，将宏观模型从悬浮的总量统计关系，牢牢扎根在家庭与企业的微观决策之上。 罗伯特?霍尔的突破，始于对家庭消费行为的重新解释。传统凯恩斯理论认为，居民消费仅由当期收入决定，收入增长多少，消费就会对应提升多少。但霍尔将理性预期引入跨期消费决策，在1978年提出著名的“消费随机游走假说”，认为理性的家庭会基于一生的收入预期安排消费，平滑不同时期的生活水平，而不会被短期的收入波动牵着走。只有未预期到的收入变化，才会真正改变消费行为，如果收入上涨是早就预判到的，家庭并不会大幅增加当期开支。 这一结论彻底改写了宏观消费函数的微观基础。总消费不再是一个凭空出现的统计变量，而是无数家庭基于终身收入、利率预期、风险判断做出的个体决策的总和。它解释了为什么暂时性的消费补贴效果往往有限，也解释了为什么经济预期转弱时，即便居民收入还没出现实际下降，也会主动缩减开支、增加预防性储蓄。 如果说霍尔搭建了家庭侧的微观底座，迈克尔?伍德福德则补全了企业定价与货币政策的完整框架，成为新凯恩斯主义宏观经济学的集大成者。 伍德福德系统论证了“粘性价格”的微观基础，提出企业调整价格需要付出多重成本，涵盖价签更换、系统调整、品牌声誉、渠道协商等，因此不会随成本波动随时调价，而是会基于对未来需求、成本、通胀的综合预期，间歇性地调整价格。这一微观行为，正是宏观层面通胀具有惯性、货币政策能够影响实体经济的核心原因。 在此基础上，伍德福德提出了货币政策的预期管理核心逻辑，央行的政策工具不只是调整利率，更重要的是通过政策沟通、前瞻指引，引导家庭和企业的预期。当公众相信央行有能力控制通胀时，企业就不会盲目涨价，家庭也不会陷入工资与物价的螺旋上涨，通胀本身就会更易稳定。他还系统研究了利率零下限问题，为金融危机后各国央行的量化宽松、前瞻指引等非常规政策提供了核心理论支撑。 两人的研究一需一供、一消费一政策，共同构建了现代宏观经济模型的核心范式。如今全球各国央行普遍使用的动态随机一般均衡（DSGE）模型，正是以这套微观基础为核心搭建的。 正如评奖委员会主席约翰?哈斯勒所说，“获奖者的工作，为如今各国央行和政府所使用的模型提供了稳固的理论基础，让我们更有能力应对经济中的冲击，比如能源危机，或者家庭消费的突然变化。” 普通人消费与物价的底层启示 很多人会问，诺奖级的宏观理论，和普通人的钱包到底有什么关系？事实上，霍尔与伍德福德的研究，恰恰拆解了我们日常最关心的两个核心问题，消费该怎么规划，物价为什么会涨跌。读懂这套微观基础，我们就能跳出跟风与焦虑，建立更理性的经济决策逻辑。 消费决策中，预期比当下收入更有分量 霍尔的消费理论告诉我们，普通人的消费行为，从来不是“赚多少花多少” 的简单对应，而是在“现在消费”和“未来消费”之间做跨期权衡。当你预判未来收入稳定上涨时，你会敢于贷款买房、适度超前消费；当你担心未来职业波动、收入下滑时，哪怕当下工资没有变化，也会主动增加储蓄、缩减非必要开支。 这也解释了很多现实困惑，比如为什么公司发的年终奖比普涨工资更能刺激消费。因为涨工资是预期内的长期收入，人们会把它平摊到一生的消费里，感知并不明显；而年终奖属于未预期的收入增量，会直接转化为当期消费。反过来，短期消费券的刺激效果往往不及预期，也是因为家庭清楚这是暂时性收入，不会因此改变长期消费计划。 对普通人的启示是，做消费规划时，不要被短期的收入涨跌冲昏头脑，也不要被一时的焦虑过度消费降级。区分“永久收入变化”和“暂时收入冲击”，基于自己的职业生命周期规划收支，才是更可持续的选择。 物价涨跌的逻辑，并非企业跟风而是对未来的预判 伍德福德的粘性价格理论，帮我们看懂物价运行的真实逻辑。很多人抱怨 “原材料涨一点，商品价格涨很多；原材料跌了，商品价格却不跌”，将其归咎于企业抱团涨价，其实这背后正是微观定价的理性逻辑。 企业调价是有成本的，更换价签、调整系统、维护客户关系、重新协商渠道，每一次调价都有显性和隐性成本。因此企业不会跟着成本每天调价，而是会预判未来半年到一年的成本走势，一次性把价格调整到合理区间。当能源、原材料涨价时，企业预判成本会持续高位，就会一步到位涨到位；而当成本下跌时，企业会先观察是不是暂时波动，不会立刻降价。这就是宏观上通胀“涨得快、跌得慢”的微观根源。 理解了这一点，我们就能更理性看待物价波动，不必把短期涨价都当成商家收割，也不用期待降价会立刻到来。通胀周期里提前储备刚需品，通缩周期里等待更优的购买时机，本质都是顺着企业定价的逻辑做决策。 政策传导的终点，货币政策作用于每个人的选择 在传统模型里，货币政策是自上而下的调控工具；但在微观基础框架里，货币政策的传导链条，最终落在每个家庭和企业的决策上。央行加息，不是简单地让房贷变贵，而是通过改变利率预期，让居民主动推迟买房、减少消费、增加储蓄；央行降息，也不是直接逼民众花钱，而是通过降低储蓄回报，引导资金流向消费或实体投资。 伍德福德最核心的洞见是，货币政策的效果，一半靠行动，一半靠沟通。当央行明确传递抗通胀到底的信号时，公众预期通胀会回落，企业就不会持续涨价，工人也不会要求大幅涨工资，通胀就会更快降温。这也是为什么近年全球经历能源冲击，却没有重演70年代的长期滞胀，央行的预期管理发挥了关键作用。 对普通人而言，读懂货币政策的预期逻辑，就能提前规划家庭资产与负债。加息周期优先降低高息杠杆，避免长期锁定高成本；降息周期合理配置权益资产，把握流动性宽松的窗口。 时至今日，宏观经济学早已不是象牙塔里的数字游戏，它的每一次范式迭代，最终都会转化为政策工具，渗透到每个人的日常经济生活中。霍尔与伍德福德用半个世纪的研究告诉我们，宏观经济的本质，是无数普通人决策的总和，而所有的经济政策，最终也都要回到人的行为逻辑里才能生效。看懂这套微观基础，我们就不用再对着宏观数据迷茫，不用再跟着情绪做消费决策，从看懂自己的收入预期开始，每个普通人都能成为自己经济生活的决策者。 第一财经一财号独家首发，本文仅代表作者观点，不构成投资建议。

2026-10-19: 10月最后两周，A股将迎来1976.2亿元的限售股解禁，涉及71家公司。其中本周（10月19日至23日）解禁市值约952.83亿元、44家公司，下周（10月26日至30日）约1023.32亿元、28家公司。 按Wind一级行业划分，信息技术行业以27家公司、1588.75亿元的规模成为本轮解禁的绝对主力，占解禁总额的80.4%；可选消费、医疗保健、材料、工业四个行业各有10至11家公司。 单家规模上，24家公司解禁市值超过10亿元，其中西安奕材-U（688783.SH）617.02亿元、中船特气（688146.SH）595.58亿元、颀中科技（688352.SH）109.89亿元三家过百亿，前两家合计1212.60亿元，占总额的61.4%。 这三家解禁股份占总股本的比例分别为70.26%、72.62%和69.20%，均接近或超过七成。仅10月21日和10月28日两个交易日，解禁规模合计就达1450.92亿元，占剩余交易日解禁总额的73.4%。 1976亿元解禁来袭，三只个股规模过百亿 10月19日至10月30日，A股共计10个交易日，有71家公司的限售股解禁。按10月16日收盘价计算，解禁市值合计1976.2亿元。 从解禁节奏看，压力主要落在两个交易日。10月21日单日解禁643.84亿元，10月28日807.08亿元，两日合计1450.92亿元，占10月剩余解禁总额的73.4%。按周划分，本周（10月19日至23日）44家公司解禁952.83亿元，下周（10月26日至30日）28家公司解禁1023.32亿元，下周比本周多出约70亿元。 具体看10月19日解禁的19只个股，润本股份（603193.SH）解禁逾50亿，为当日最大规模，该股收盘下跌2.3%；陕西华达（301517.SZ）、道生天合（601026.SH）、光大同创（301387.SZ）3只股的解禁规模在10亿元到30亿元之间。 分规模来看，71只股中解禁市值在100亿元以上的有3家，10亿元至100亿元之间的有20家，1亿元至10亿元的17家，不足1亿元的31家。按Wind一级行业划分，信息技术行业以27家公司、1588.75亿元的规模居首，占解禁总额的80.4%，10亿元以上的23家公司中有14家来自该行业。可选消费11家、医疗保健10家、材料10家、工业10家、日常消费3家、金融1家。 上述27家公司里，西安奕材、中船特气、颀中科技、盛合晶微（688820.SH）、超颖电子（603175.SH）等均处在半导体和PCB产业链上，覆盖硅片、电子特气、封装测试、覆铜板等环节；联讯仪器（688808.SH）则属光通信测试设备。这也让本轮解禁备受市场关注。 10亿元以上的23家公司，是这轮解禁的主体。个股解禁规模前三名均来自半导体行业，最大的是西安奕材，其将于10月28日解禁28.37亿股，占其总股本的70.26%，对应市值617.02亿元，一家就占当日解禁规模的76.4%。西安奕材的主营业务从事半导体硅片，公司于2025年10月28日登陆科创板，首发价格8.62元，此次解禁股份类型为首发原股东限售股份与首发战略配售股份，解禁股东涉及陕西省集成电路产业投资基金、国家大基金二期、中国保险投资基金等，目前解禁收益率为152.32%。 紧随其后的是中船特气。公司10月21日解禁3.84亿股，占总股本72.62%，对应市值595.58亿元，占当日解禁规模的92.5%。这批股份为首发原股东限售股份，公开资料并未披露解禁收益率，原因在于原始股东的入股成本并非首发价格，无法用统一口径衡量。若以中船特气36.15元的首发价格与10月16日154.92元的收盘价粗略测算，账面浮盈约328.55%。 封测厂商颀中科技的解禁规模也超过百亿，该股10月20日解禁8.23亿股，占总股本69.20%，对应市值109.89亿元。以公司12.10元的首发价格与13.35元的收盘价测算，账面浮盈约10.33%，也是上述三只个股中收益率最低的一只。 50亿元以上的还有两家。禾元生物-U（688765.SH）10月28日解禁2.01亿股，解禁市值66.88亿元，解禁收益率14.21%。润本股份10月19日解禁3.01亿股，占总股本74.46%，是24家公司中解禁股份占总股本比例最高的一家，对应市值60.88亿元。上述五家公司的解禁股份占总股本比例普遍在56%至74%之间，一次性释放的流通盘比例相当高。 同为首发原股东限售股份，各家的解禁账面收益率相去甚远。超颖电子10月26日解禁1527.75万股、占总股本3.50%，解禁收益率463.70%；锦华新材（920015.BJ）、道生天合等个股的首发原股东解禁收益率均超过100%。必贝特（688759.SH）、马可波罗（001386.SZ）、禾元生物3家公司的首发原股东限售股解禁收益率分别为2.31%、12%、14.21%。 另一端的例子是迈威生物-U（688062.SH）。这家2022年1月上市的公司将于10月28日解禁1.69亿股，占总股本37.91%，对应市值37.75亿元；以34.80元的首发价格与22.29元的收盘价测算，账面浮亏约35.95%，是10亿元以上公司中唯一破发的首发类个股。 首发股东大幅浮盈，定增机构十单九亏 按解禁股份类型划分，本轮解禁的结构高度集中。第一财经记者以主要解禁类型统计，首发原股东限售股份29家，加上2家以首发战略配售股份为主的公司，首发类合计31家；定向增发机构配售股份13家；股权激励相关18家；首发机构配售股份5家，另有其他类型4笔、股权分置限售股份1笔。 其中29家首发原股东限售股份的公司，上市时间跨度从2022年至2025年，对应的是上市满三年与一年的限售股锁定期到期；10亿元以上的24家公司里，有18家属于这一类型。 首发机构配售股份的这5家，均为2026年4月上市的次新股，此番解禁是网下配售部分6个月锁定期到期，解禁股份占总股本比例普遍在1%上下，规模不大但收益率悬殊。 联讯仪器是其中的典型。公司10月26日解禁183.10万股，占总股本1.21%，对应市值21.97亿元。联讯仪器的首发价格为81.88元，10月16日收盘1200元，Wind披露解禁收益率1365.56%，是本轮71家公司中收益率最高的一家，解禁股东以工行、建行、邮政集团、中国海油、农行等大型央企年金计划为主。 盛合晶微10月21日解禁1317.57万股，对应市值11.92亿元，解禁收益率359.55%。理奇智能（301599.SZ）、尚水智能（301513.SZ）的解禁收益率分别为115.89%和110.58%，但解禁市值仅1.07亿元和0.62亿元。福恩股份（001312.SZ）则是这组中唯一浮亏的，收益率约?9%。 定向增发机构配售股份的13家公司，整体表现与首发类形成反差。13家中仅3家浮盈：千金药业（600479.SH）39.85%、晶丰明源（688368.SH）19.09%、美瑞新材（300848.SZ）5.09%；其余10家全部浮亏。 亏损最严重的是卓胜微（300782.SZ），其10月28日解禁4004.38万股，占总股本6.96%，对应市值21.93亿元，解禁收益率为-36.90%。2026年4月，卓胜微以定增发行价约86.78元，发行4004.38万股，筹资34.75亿元，该股年内跌幅约33%。 机器人零部件厂商五洲新春（603667.SH）的定增解禁收益率为-29.97%，对应市值6.99亿元；中广核技（000881.SZ）?25.49%；巨星农牧（603477.SH）?24.12%。科大讯飞（002230.SZ）将于10月26日解禁8346.49万股，占总股本3.47%，对应市值30.05亿元，解禁收益率?18.60%，是定增组中规模最大的一笔。贵研铂业（600459.SH）的定增收益率目前浮亏约17.7%。 把两类解禁放在一起看，收益率的落差指向同一个原因：时点。首发原股东的成本主要形成于企业IPO前，“924行情”以来不少个股累计不俗涨幅，发行价已明显低于二级市场价格。而定增机构的成本则形成于2025年前后，参与时点多在股价相对高位，伴随科技板块近几个月连续回调，浮亏随之而来。

2026-10-19: 升学读研，既是青年人提升自我能力、完善职业规划的重要路径，也是我国高层次人才自主培养体系中的关键一环。 近年来我国研究生招生规模持续增长。根据教育部办公厅《关于统筹全日制和非全日制研究生管理工作的通知》（教研厅﹝2016﹞2号）有关要求，2017年研究生招生、在校生指标口径发生变化，招生包含全日制和非全日制研究生；在校生包含全日制、非全日制研究生和在职人员攻读硕士学位学生。 考虑到口径一致，以2017年数据作为基数来看，2017年我国招收博士生8.39万人，硕士生72.22万人。在学研究生263.96万人，其中，在学博士生36.2万人，在学硕士生227.76万人。 到2025年，全国共招收研究生143.85万人，其中博士生20.16万人，硕士生123.68万人。在学研究生429.95万人，其中博士生75.36万人，硕士生354.60万人。 由此计算，从2017年到2025年，硕士研究生招生增长了71.25%。 随着研究生的持续扩招，不少研究型大学已经出现本研倒挂的现象，即研究生数量超过本科生数量。例如，北京航空航天大学2026级本科新生4307人，研究生新生约1万人。复旦大学2026级本科新生5100余人，研究生新生13000余人；南京大学2026级本科新生4431人，研究生新生9560人。山东大学2025年研究生录取人数首次超过本科生。 从在校生数量来看，也有一批高校在校研究生数量超过了在校本科生数量。到2024年，至少已有31所高校在校研究生数量超过本科生数量。 其中，硕士研究生培养规模持续扩大的同时，不同院校本科生的升学选择也呈现出差异。 根据高等教育管理数据研究机构麦可思研究公布的《2026年中国本科生就业报告》（下称“就业蓝皮书”）显示，2025届本科毕业生境内读研比例为18.2%，与2024届（18.4%）基本持平；其中，“双一流”院校毕业生境内读研比例持续上升，从2021届的35.4%提高至2025届的40.9%，增加了5.5个百分点；地方本科院校2025届毕业生境内读研比例（13.6%）相比2024届（14.2%）略有下降。 麦可思研究认为，这一变化体现了不同类型院校人才培养定位的差异。“双一流”院校科研资源丰富、学术导向鲜明，且保研机会相对较多，毕业生继续深造意愿较强，研究型人才培养特征更加突出；地方本科院校应用型人才培养导向明确，毕业生在升学与就业之间的选择更加理性务实，直接就业仍是主要去向。 同时，虽然硕士研究生培养规模持续扩大，但近年来“考研热”已出现降温。考研报名人数在2023年达到474万的峰值后开始回落，连续下降至2026年的343万人，减少了131万人。 厦门大学经济学系副教授丁长发认为，“考研热”降温有多个因素，其中最重要的就是性价比，尤其是部分专业和学校的读研性价比正在下降。对很多学生来说，读研需要考虑经济和时间成本。 总体来看，学生对继续深造的收益预期下降。虽然学历提升仍具有一定的薪资收益优势，但若综合计算研究生学习的时间成本、学费与生活成本、延迟就业所造成的机会成本（包括收入损失与职场经验积累的缺口），读研的整体性价比正在下降。 “考研热”降温在未就业毕业生的选择上体现得同样明显。前述就业蓝皮书数据显示，应届本科毕业生暂不工作、准备考研的比例在2022届（6.7%）达峰，从2023届（5.6%）开始持续回落，到2025届已降至3.4%。这也反映出本科生升学决策更趋理性，盲目追逐学历的现象正在减少。

2026-10-19: “AI正在经历从‘模仿人’到‘像人’的巨变，未来我们还要接受AI变成行业领域‘专家’的挑战。”近日，中银理财董事长黄党贵在全球财富管理论坛·2026上海苏河湾大会上如是称。 就当前阶段而言，多位与会嘉宾均认为，AI目前只能充当“投资助手”，还无法成为“决策主体”。太平洋资管总经理殷春平表示，当前，AI重构资管的范式变革，核心是从人与人之间的专家协作，转向人机协同的新生产模式，但目前AI还不能替代人做最终投资决策。 海内外资管机构正在对AI应用进行探索。上海信托总经理陈兵称，AI可以赋能资产管理、财富管理全业务链条，实现精准挖掘客户需求，辅助产品设计，优化资产配置方案，完善信息披露，改善客户交互体验，但也要厘清人机之间的分工边界。 在拥抱AI的同时，仍需守牢合规底线、防范潜在风险。黄党贵认为，AI创新不能走无约束的试错路径，必须有边界、有记录、可介入、可回退，做好制度建设，将流程规范、人防技防贯穿AI探索应用全过程。同时开展前沿性研究，探索如何管理高智能的AI。 AI重构资管范式，但不会颠覆投资本质 当前资管行业的AI应用发展到了什么程度，给行业带来怎样的影响？ 对于理财行业，黄党贵认为，AI基本可达到初级助理的水平，类似于汽车行业中的L2辅助驾驶阶段。但最核心的投资决策、客户沟通等仍然需要以人作为决策和沟通的主体，未来随着AI能力的不断演进，AI在理财行业的作用有望进一步升级为L3甚至L4，进入有条件自动驾驶甚至高度自动驾驶阶段。 殷春平也称，AI目前没有办法替代专家系统或者人做最终投资决策，改变的只是投资决策过程中的一些工作模式。也就是说，AI不会颠覆投资的本质，但是一定会重构生产的范式，从人与人协同转向人机协同的新生产模式，最终投资决策仍旧由人来把关。 “我们要厘清人机之间的分工边界。AI擅长处理重复、标准化的工作，但面对挖掘客户复杂真实诉求、财富传承这类饱含情感、高度个性化的深度业务，人还是起到决定性作用。AI只是作为辅助工具，并不完全取代人，AI让客户经理有更多时间陪伴客户。”陈兵说。 当前，海内外资管机构正在对AI应用进行探索。据黄党贵介绍，从海外资管机构的探索来看，AI正在从“点状应用”过渡到“规模化部署”；从国内资管行业的实践来看，AI正在合规框架下从“通用化部署”向“场景化深耕”延伸。 就国内资管行业应用AI的具体情况来看，黄党贵称，体现在三方面：一是依托开源模型的本地化部署，多家头部机构在保障数据安全的前提下探索AI实践；二是注重人机协同，AI负责信息检索、知识提取、代码生成等自动化环节，投资人员专注逻辑研判与决策把关；三是垂直领域AI工具不断涌现，围绕财报分析、舆情预警、估值模型等业务场景，一批金融专用智能工具陆续落地，补齐通用大模型在金融领域的能力短板。 “AI时代的人机协同模式是效率和温度同时提升的发展模式，AI不仅大幅度提升资产管理的全流程效率，更能实现以用户为中心的资产配置，让专业的资产管理服务更加贴合用户的真实需求。”陈兵称，AI打破了客户服务边界，降低了服务门槛，提供了个性化更具陪伴感的服务，让资产管理更有温度，只有效率叠加温度才是资产管理最好的状态。 把牢AI应用的安全闸门 AI目前只能充当“投资助手”，还无法成为“决策主体”，因为模型幻觉可能演变为投资误判，算法趋同可能放大市场波动，黑箱决策则对风控体系提出全新挑战。 对此，黄党贵称，理财公司应在守好安全底线的前提下，积极拥抱AI时代。AI推广需要设定清晰的权责划分、渐进式的推广节奏和独立的效果评估体系。 殷春平也称，在推进AI过程中，要关注四个问题：一是管控模型风险或者技术风险；二是合规是推进AI落地的前提；三是无论技术如何演进，责任和专家最终的解释和决策权始终是资管行业的底线；四是用低风险的场景先行验证在合规的框架内稳步向核心能力的渗透，实现技术和业务深度融合。 谈及信托行业如何应对AI带来的潜在风险，陈兵表示，一方面，坚持多策略、多资产、多周期的配置思路，信托具有跨市场、跨周期投资与风险隔离的优势，这种能力无法被单一AI模型替代；另一方面，建立AI策略独立风控体系，开展模型压力测试与相关性监控，坚持人在链路中，重大决策由人最终负责。 展望未来，黄党贵认为，随着大模型技术快速迭代，AI可能很快会成长为“行业专家”，而不仅仅是担任协助的角色。 他的依据在于：一方面，由AI参与甚至主导的量化策略、量化交易等模式，正在对行业产生日益深刻的影响，未来将有更多机构在这条赛道开展竞争；另一方面，投资者正在尝试运用AI辅助投资决策，理财机构需要进化出与之相适应的配置能力和反应速度。因此，理财机构应主动求变，把AI现有的技术红利切实转化为生产力，也要做好智能化转型的长远布局。

2026-10-19: 盘后数据显示，10月19日龙虎榜中，共35只个股出现了机构的身影，有22只股票呈现机构净买入，13只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是超声电子、天津普林、宁波东力，净买入金额分别是1.7亿元、1.31亿元、9941万元。 当天机构净卖出前三的股票分别是振华股份、读者传媒、金达威，净卖出金额分别是8118万元、4506万元、4064万元。

2026-10-19: 有消息称，英伟达已要求三星电子、SK海力士和美光科技采用台积电3nm制程的基底裸片（Base Die）为其生产NVHBM（英伟达的定制HBM技术，HBM即高带宽内存），核心裸片（Core Die）则采用第六代DRAM（动态随机存取存储器）技术，三星电子已经决定接受英伟达的技术要求。 对于此事的真实性，10月19日，三星电子向第一财经记者回应称，公司不对涉及客户的事项发表评论。 若采用台积电基底裸片，意味着内存厂商为英伟达供应NVHBM产品时不能完全一体化地设计和生产。但这还不能简单理解为内存厂商将核心环节交给台积电，更大的趋势是，定制化HBM业态产生了新的供应关系。 有存储行业人士向第一财经记者表示，英伟达的要求是在HBM定制的背景下提出的。基底裸片不属于HBM内存的部分，核心的内存部分仍由内存厂商生产，除了这类定制化HBM，内存厂商还有标准HBM产品。 TrendForce集邦咨询分析师王豫琪告诉第一财经记者，基底裸片位于HBM堆叠的最底层，是核心裸片与AI芯片之间唯一的信号通道，负责接口与信号分配等功能，其稳定性直接影响HBM性能。自HBM4起，为满足性能需求及功耗、散热条件，部分厂商基底裸片已采用12nm、4nm等先进逻辑制程，后续为进一步提升运算性能，采用定制化基底裸片的HBM成为产业发展趋势。 关于基底裸片和NVHBM的作用，英伟达在8月的一篇技术博客中解释：传统的HBM架构将内存控制器放在XPU（AI加速单元）上，消耗了本可用于计算的硅片区域，而NVHBM将英伟达定制的内存控制器集成到HBM基底裸片中，使计算芯片能更多用于计算。相比标准HBM4e，NVHBM内存带宽可多出30%，功耗可降低15%。 “英伟达在建立统一的NVHBM实现标准，由多家内存厂商供应，减少跨多家供应商的集成和验证工程工作量。”英伟达称。 从供应链变化看，王豫琪告诉记者，目前标准HBM的基底裸片由各DRAM原厂自行设计，制造方面包含自制与交给台积电生产两种模式。各家供应商的HBM都需通过AI芯片性能验证与CoWoS封装验证。而未来定制化基底裸片将由HBM原厂、芯片设计厂商等共同设计，生产可交给台积电。 统一采用台积电生产的特定基底裸片，是HBM定制化的一部分。此前有行业分析人士告诉记者，以GPU为例，定制化HBM的好处是将一些GPU电路放在HBM那片采用逻辑制程制造的芯片上，以减少HBM和GPU之间的沟通数据量，预计2027年将有一些HBM大客户采用定制化方案。 业内对定制化HBM已趋于重视。除了存储厂商，AI芯片设计厂商Marvell此前也在一篇博客中表示，该公司与三星、美光和SK海力士合作将定制内存解决方案推向市场，定制HBM为存储行业打开了新的篇章，是行业最大的趋势之一。

2026-10-19: 10月19日，境内首批18只主动管理ETF正式获得中国证监会准予注册的批复，沪、深两市交易所各有9只，后续将启动募集程序。中国证监会主席吴清10月19日在2026金融街论坛年会开幕式上称，首批18只主动ETF注册获批，是推动基金产品创新发展的重要举措，也将为市场引入更多增量资金。首批18只主动ETF获批落地今年6月17日，证监会相关负责人在陆家嘴论坛提出支持在交易所推出主动ETF，随后沪深交易所同步发布业务指引，搭建起产品准入、投资运作、信息披露的全链条监管框架；仅隔一个月，首批18只主动ETF于7月正式上报。“当前，首批产品已完成上市前现场检查。”南方基金相关负责人对第一财经称，主动ETF这标志着继被动指数ETF之后，境内ETF市场正式从“被动工具时代”迈向“主动被动协同发展”的新阶段，填补了场内长期缺乏基金经理自主选股权益工具的空白。当前全球主动ETF市场正迎来快速扩张。据ETFGI数据，截至2026年8月底，全球主动ETF资产规模达2.72万亿美元，年内净流入6636亿美元，规模与净流入双双创下历史新高。资产规模持续高速攀升，成为海外成熟市场主流投资品类之一。在国内，主动ETF尚处于起步阶段，作为首批基金管理人中唯一一家外资公募基金，摩根资产管理中国CEO王琼慧对第一财经表示，摩根资产管理在全球主动ETF领域布局多年，此次摩根大盘成长主动股票ETF在中国获批，将把全球主动ETF经验引入中国市场，结合本土主动权益投研能力，为境内外投资者提供透明、专业且差异化的主动管理产品选择。鹏华基金认为，主动ETF并不是简单地把主动基金搬到交易所，而是在ETF制度框架下重新定义主动管理。对于投资者而言，未来买ETF不再只是选择一条指数，而是开始选择一种策略、一位基金经理；对于基金公司而言，竞争也将从“指数资源”转向“主动管理能力”。工银瑞信分析认为，主动ETF由基金经理根据基金合同约定的投资策略自主选股调仓，不跟踪任何特定指数，兼具“主动选股增强收益+场内交易工具”属性，但要依托基金管理人的投研能力，满足投资者精细化配置的多元需求。重塑场内生态：与被动ETF互补、与场外主动基金分工从市场生态来看，主动管理ETF的落地将推动境内ETF市场形成分层化、多元化的发展格局。“被动指数ETF侧重跟踪市场Beta收益，主动管理ETF则通过主动投资和精细化策略运作争取超额收益，二者功能互补、错位发展。”富国基金量化投资部总经理王保合分析称，与被动指数ETF相比，两者的核心差别在于主动权的归属，被动ETF的持仓须始终锚定标的指数成分，调仓节奏也大体受制于指数的定期调整。“与场外主动基金相比，主动ETF的便利性更加凸显。”王保合进一步称，交易层面，场外基金按当日收市净值申赎，无法事先预知成交价，主动ETF则可在交易时段内实时买卖、盘中锁定价格；资金效率层面，场外基金赎回款通常需数个交易日到账，主动ETF卖出后资金当日即可用；信息披露层面，场外基金按季度公布前十大重仓股，主动ETF每个交易日披露PCF申购赎回清单，透明度和信息披露速度更占优。华泰柏瑞基金主动权益投资部联席总监杨景涵对第一财经分析称，今年以来A股波动较大，风格反复切换，当前市场环境为价值策略的发挥提供了较有利土壤。但价值策略能否被投资者真正理解并坚持，不只取决于逻辑本身，也取决于沟通机制。主动ETF的产品机制能让持有人每日看到持仓，了解组合是否始终知行合一地聚焦于被低估的价值类资产、是否随意追逐市场热点。中长期视角下，鹏华基金认为，主动ETF不会完全替代传统场外主动基金，二者将形成差异化分工：主动ETF承载容量大、风格稳定、适合标准化配置的主动策略，场外主动基金保留高灵活度、需要策略保密的主观投资策略，两类产品将协同完善国内权益投资产品矩阵。

2026-10-19: 一笔非标制造订单，100张图纸，从逐张审图到形成有效报价，工厂工程师通常需要一个星期，而海智智造联合创始人兼副总裁徐香给出他们的处理时间——约20分钟。 “支撑这一变化的，除了模型，还有平台过去11年积累的工厂设备、加工精度、材料经验、成本结构及交付反馈等已有数据。报价之前，系统需要先回答：这家工厂能否加工，以什么成本加工，风险是什么。”徐香告诉记者。 类似的服务也出现在科研数据与科技咨询领域，比如格物智研将科学模型与自动化实验结合，东壁科技数据尝试将文献检索推进到研发证据的组织与比较。这些企业都指向一个趋势：科技服务正在尝试更深地介入客户的生产与研发流程。不过，这些服务能替企业减少多少判断成本，又能承担多大范围的验证工作？ “一周”缩至“20分钟” AI正在加快信息处理与分析，但服务能否产生实际价值，仍取决于它与客户的生产、研发流程结合得有多深。 在科技服务业中，连接供需两端的专业平台是最早诞生的一类形态。但在制造业供应链领域，一旦离开仅凭品牌型号和存货即可决策的“标准品”，进入以“图纸”为起点的按需定制场景，平台撮合的难度便呈指数级上升。 “按需定制是有图纸的，所以最大的一个痛点是它不像标品的采购链那么简单。”徐香对记者解释，当全球采购方拿着研发、制造或降本的图纸寻找中国工厂时，需要搞清楚“谁能做、谁有能力做、谁有意愿做”，而在这一过程中，“最大的问题是信息不透明，第二个问题是判断成本很高，然后协同的成本也很高，这是我们在非标定制领域里遇到的最大的几个问题。” 海智智造在2026工博会发布的阵列工厂 金叶子/摄 试图用工业AI解决这一痛点的企业不在少数，但大多卡在了数据门槛。 就在前不久的浦江创新论坛上，海智发布了科创供应链平台“魔砺工场”。该平台是上海“十五五”时期围绕科技成果高效转化正在加快建设的新型科技服务基础设施，通过AI、工程与制造资源协同，推动创新成果加速验证并走向产品和产业。 之所以能实现“一周”缩至“20分钟”，徐香说，现在大家都想做工业的AI，有的是有图纸没有AI模型能力，有的是有模型能力却没有大数据，而海智在过去11年里积累了供给侧与采购侧数据。“平台使用300个以上的字段标签描述工厂，将设备品牌型号、加工精度、材料经验、成本结构及历史加工图纸等信息结构化，形成‘产能地图’。” 数据变身“基建” 不同于海智面临的制造环节的成本和交期问题，科研决策中的不确定性出现在更早的阶段：方向是否值得投入、技术路线有多少可靠依据等。 将自身定位为“面向人工智能的科学数据与知识基础设施提供者”的东壁科技数据，目前为上海的高校、科研院所、医疗机构、科技企业和专业服务机构提供数据基础与科研决策支持。 在东壁科技数据CEO、深圳大学特聘教授吴登生看来，他们面对的需求正从“能否找到资料”转向“能否识别高价值知识”，从单次检索和报告转向嵌入科研与研发流程的持续服务。也因此，数据的结构、质量、来源和更新能力，正在成为与数据规模同样重要的采购考量。 “数据服务的价值，在于把分散的信息转化为能够支持行动的证据。”吴登生以工业酶优化中的序列筛选为例：酶序列、功能描述和实验结果分散在不同文献中，研究人员逐篇阅读、手工关联，难以系统筛选候选序列。通过AI提取并关联序列、功能、实验条件与性能信息，系统可以为候选序列提供功能提示及对应证据。 这种将分散信息转化为决策证据的逻辑也适用于更为复杂的产业研发决策。 吴登生举例道，在生物医药领域，服务于研发管线布局的数据不仅要围绕疾病、靶点、作用机制和技术路线组织研究证据，辅助药企判断证据是否充分、结果是否一致及是否存在差异化空间，在涉及完整管线判断时，还需接入可靠的临床试验、竞品和监管信息；在前沿技术概念验证环节，数据服务需要将研究成果拆解为已经证实的结论、尚未验证的假设和实现应用所需的条件。 从“纸面推演”走向“实验闭环” 当平台和数据具备可用性之后，服务商还需要回答一个问题：用户为什么要持续购买这些服务？ 除了上述深度介入工业制造流程的海智、希望把数据服务嵌入企业具体研发决策节点的东壁，依托科学模型与智能研发工厂服务企业研发的格物智研则希望，“将模型推演与真实实验验证相结合，为企业的研发决策和技术路线选择提供科学依据”。 上海格物智研科技有限公司联合创始人王雯莉对第一财经表示，传统科技咨询主要依赖历史文献、已有数据和专家经验，难以验证全新的技术设想。 为了打破这一困局，格物智研将AI科学模型与自动化实验验证捆绑在了一起：一方面依托自主研发的“燧人”科学基础模型和海量科学数据，从分子、原子层面预测材料与化学品的性能，快速筛选候选方案、推演技术路线；另一方面，则直接下场建设实体的“超级科研工厂”。 在王雯莉看来，当前企业推进AI4S（科学智能）转型，绝不只是引入一个AI模型或采购一批自动化设备那么简单，“而是要打通数据、模型、研发流程与实验验证的完整链条，形成‘模型—实验—数据’的闭环”。 就在7月，格物智研打造运营的“Golab物质科学智能研发工厂”发布。这一“智能研发工厂”首次实现了AI计算与自动化实验设备的零人工介入、直接联动，在国内率先实现较高程度的无人干预科研全流程，已在生物医药、能源材料、日用化工等多个行业方向开展验证性应用，正有力推动科研从“人驱动”迈向“智能驱动”。 她表示，科学模型与智能研发工厂的协同，正在改变企业获取先进科研能力的方式。企业无需自行搭建完整的模型与自动化实验体系，即可按需调用模型、计算与实验能力，开展研发探索和实验验证。这也推动了科研服务模式的升级：格物智研正探索将模型调用、科学计算和实验能力转化为可计量服务，按实际使用量收费；通过项目制和里程碑式交付，分阶段验证技术路线；同时开展联合研发、知识产权合作等多种形式的合作。

2026-10-19: 近日，欧洲多国爆发示威活动。据新华社报道，法国、意大利、葡萄牙、比利时等欧洲多国17日爆发示威活动，抗议生活成本高企、公共服务不足、教育资源短缺及政府财政紧缩措施等问题。法国和意大利部分城市的示威演变为严重骚乱，造成大量人员受伤、公共设施受损。正在意大利米兰出差的彭女士对第一财经表示，位于市中心的热门景点米兰大教堂昨日（18日）仍有不少游客。现场有数百名身穿防暴装备的警察守在教堂门口以及在广场上巡逻，市区上空也不时有直升机飞过。期间不时爆发小规模肢体冲突，有人被逮捕。米兰大教堂地铁站当晚也暂停开放，她不得不走回住处。而在意大利米兰的中国留学生刘同学（化名）则对记者表示，17日前往米兰大教堂买东西时，看到有抗议者投掷催泪弹。18日有一些奢侈品店被抢，但“整体没有法国那么严重”。出于安全考虑，她决定短期内不再前往学校上课，在家里观看直播课。多国政要发声谴责暴力行为除米兰之外，都灵、博洛尼亚等城市17日也爆发抗议活动，导致多人受伤。意大利总理梅洛尼17日在社交媒体上谴责暴力行为，称示威不能以肆意破坏城市为代价。法国则爆发了近年来最大规模的骚乱。当地时间17日，法国首都巴黎及多个城市爆发示威游行，抗议生活成本高涨，部分地区发生暴力冲突。据法国内政部统计，当天全法抗议人数达55万，其中巴黎有11万，全国范围内有2397人被捕，997名警察和宪兵受伤，其中7人伤势严重。据央视新闻报道，当地时间10月18日，法国总统马克龙发表电视讲话，再次谴责17日法国多地发生的暴力事件。他呼吁不要将诉求表达与暴力混为一谈，并表示将对其中的违法行为追究法律责任。此外，刚刚过去的周末，在葡萄牙里斯本、波尔图和科英布拉等城市，示威者们抗议住房、燃油等生活成本上涨，要求改善公共服务；比利时近期围绕教育改革、财政紧缩和生活成本问题接连发生示威活动，首都布鲁塞尔和东部城市列日17日同样发生示威者与警方的冲突；阿尔巴尼亚自13日起持续发生反政府抗议活动。抗议活动最初主要围绕环境保护和土地开发问题，后进一步扩大至教育、就业、腐败及政治问责等领域。不少旅客的行程受到了影响。“昨天（18日）遇到的一组四人来自上海的游客，他们临时取消了去米兰大教堂参观的行程，赶紧返回了酒店。”彭女士补充称，“大部分街区，以及像蒙特拿破仑大街这种奢侈品商店聚集的景点仍在正常运营。”作为多年的出境游从业者，彭女士建议游客在行前关注目的地的动态，遇到公共集会尽量绕行，不要围观或拍摄。她同时建议旅客，关注证件和财产安全，遇到突发情况及时向酒店、导游以及警察求助。欧洲市场波动与此同时，欧洲社会的局势动荡正在影响资本市场。在大规模生活成本抗议演变为多地骚乱后，法国遭遇“股债汇”三杀。19日，法国国债表现明显弱于其他欧洲主权债，法国基准10年期国债收益率为4.88%，月初更一度超4.9%，为二十多年高位。其与德国国债收益率之差扩大至145个基点，为两周最高。法国与意大利国债的收益率差距也创下新高接近35个基点。欧元走弱，欧元兑美元下跌0.24%，报1.1212。InTouch Capital Markets外汇主管威廉姆斯（Kieran Williams）表示，法国局势对欧元的主要影响渠道是债券市场，在德法利差已接近140个基点的情况下，预算前景没有明朗之前，市场对欧元仍会保持谨慎。法国CAC 40指数开盘下跌1.3%，英国富时100和德国DAX30也有不同程度的下跌，欧洲斯托克50指数跌幅达1%。

2026-10-19: 长期以来，部分地区不顾财力约束、盲目“铺摊子”“上项目”，一批政府投资类项目因规划调整、资金接续不畅等原因停工停滞，形成不少“半拉子工程”，既沉淀了大量公共资源，也累积了债务风险和民生诉求。 当前，树立和践行正确政绩观学习教育持续走深走实，不少地方已将政府投资停建烂尾项目专项整治作为推动学习教育落地见效的重要抓手。叠加地方财政运行紧平衡、“三保”与化债任务艰巨的现实背景，政府更需主动转变发展思路，从热衷“铺摊子”转向扎实“收摊子”，以分类处置、盘活停建项目为抓手，把有限资金用在刀刃上，既化解历史遗留问题，又增进民生福祉、提升资产效益，以实打实的工作成效践行正确政绩观。 处置停建项目的意义 一是化解拖欠账款和债务隐患。部分地方存在“新官不理旧账”的倾向，对前任遗留的停工项目避而远之，导致工程长期停摆，施工单位、材料供应商账款层层拖欠，债务链条持续紧绷，甚至形成“项目停滞—账款拖欠—风险扩散”的连锁反应。清理拖欠企业账款是中央明确的重点工作任务，8月21日国常会要求加力加快推进清欠行动、打通账款“连环清”链条。处置停建项目、理顺债权债务关系，不是“替别人收拾烂摊子”，而是落实中央清欠部署、履行属地主体责任的分内之事。通过项目盘活结清拖欠账款，打通上下游“连环欠”堵点，既能为市场主体纾困，也能缓释地方债务风险，为后续发展扫清障碍。 二是避免国有资产闲置损耗。政府投资项目的资金大多来源于财政拨款、国有资本投入，甚至可能是政府信用背书的融资，每一笔投入都对应着公共资源。项目一旦停工停滞，不仅前期投入的资金、土地、建材等要素无法产生效益，还会因建筑锈蚀、设施老化、日常维护持续产生沉没成本，造成国有资产的隐性贬值与流失。更深远的影响在于，政府投资项目长期烂尾，会直接损害地方政府的公信力，削弱市场主体对区域发展环境的信心。分类处置停建项目，可以避免国有资产闲置损耗，让财政资金发挥应有效用，实现国有资产保值增值。 三是回应民生诉求和群众期盼。不少停工项目直接关联群众切身利益：安置房、保障房停工导致回迁群众常年在外过渡，已开工的学校、医院项目停滞影响周边居民教育医疗需求，市政道路、管网工程停工给居民出行与生活带来不便。这些项目立项时都承载着群众期盼，推动这类停建项目复工交付，把承诺的民生实事办实办好，解决好群众的实际困难，才能真正回应群众诉求，让民生工程回归惠民初衷。 分类处置停建项目 对于民生刚需类项目，要续建收尾，优先保障交付。此类项目主要包括保障性住房、拆迁安置房、公立中小学及幼儿园、基层医疗卫生机构、城市道路与供水供气市政配套等，直接关系群众基本生活，民生属性最强、社会关注度最高，是处置工作的第一优先级。处置核心是“民生优先、交付为王”，由属地政府牵头压实主体责任，统筹财政存量资金、专项债额度与政策性融资，打通资金堵点。对资金缺口较大的项目，可通过优化设计方案、压缩非必要装修与配套工程控制成本，优先保障主体功能落地，倒排工期推进复工收尾，限期实现交房、办证、投用，切实兑现对群众的承诺。 对于经营收益类项目，要多元筹资，推进复工续建。此类项目主要有政府及平台公司投资建设的产业园区、公共商业配套、文旅服务设施等停建项目，整体契合区域发展规划与产业布局，建成后具备稳定的经营性收益，仅因建设资金接续不畅陷入停滞。这类项目续建价值明确，既不宜由财政资金全额兜底，也不能放任闲置造成前期投入浪费。处置核心是依托项目自身收益基础，通过多元筹资破解资金瓶颈，推动项目复工完工。在保障项目核心功能与建设质量的前提下，合理压减非必要建设内容、下调非核心区域建设标准，降低整体续建资金规模，提升资金筹措的可操作性。 对于规模超配类项目，要缩量瘦身，分步有序建设。此类为政府及平台公司投资的公共服务、基础设施、产业载体等各类停建项目，整体契合区域发展规划、具备建设必要性，但原规划建设规模偏大、标准偏高，与现阶段实际使用需求、财政承载能力不相匹配，不具备按原方案全面复工续建的条件。这类项目既不能脱离现实强行推进、加剧财政负担与资源错配，也不宜直接清退、浪费前期投入，更不能放任停滞形成长期烂尾。处置核心是坚持实事求是、量力而行，秉持“宁可瘦身、不可烂尾”的原则，不追求一次性按原规模建成到位，通过压减体量、优化标准、拆分时序推动项目适配现阶段实际，在可控范围内保障核心功能落地。 对于无效低效类项目，要清退止损，推动资源重置。此类为政府及平台公司投资建设的，严重脱离地方发展实际、无民生保障价值、无市场运营前景的“形象工程”“政绩工程”，以及因政策调整、需求变化已完全丧失实施必要性的停建项目。这类项目既无续建价值，也无缓建保留的必要，久拖不决只会持续放大沉没成本，造成公共资源的无谓消耗。处置核心是坚持应退尽退、坚决止损，通过规范程序清退终止项目，推动土地等核心要素资源重新优化配置。具体推进中，要严格履行法定决策与审批程序，依法依规终止项目建设，通过土地用途转换、存量土地收回等方式盘活土地要素资源，纳入国土空间资源统筹管理，优先保障民生刚需项目与重点产业落地。 推进停建项目处置的政策建议 一是加大资金政策倾斜，强化续建筹资保障。资金缺口是制约停建项目复工续建的核心瓶颈，需从政策层面强化供给支持，统筹各类政策性资金资源向停建项目处置倾斜，打通筹资堵点。一方面，加大上级政策性资金定向支持力度，将符合条件的停建续建项目优先纳入超长期特别国债、中央预算内投资、地方政府专项债、政策性开发性金融工具等资金申报范围，在额度分配上予以倾斜，简化项目申报与审批流程，推动政策性资金精准对接停建项目续建需求。另一方面，健全资金拼盘与组合融资机制。畅通专项债+市场化融资、政策性资金+市场化融资的衔接渠道，鼓励以专项债资金撬动配套政策性银行贷款、商业银行建设贷款，形成政策资金与信贷资金的组合支持。 二是优化规划用地服务，简化调整审批流程。停建项目的缩量瘦身、功能调整、资源重置，都离不开规划与用地政策的弹性支持。对规模超配类项目，支持按缩量优化后的建设方案办理规划条件调整、用地指标核定手续，合理下调对应建设指标；同步简化建设用地使用权分割登记办理流程，对项目压缩规模后腾退的建设用地，依规办理土地分割登记与证书换发，精简申请材料、压缩审核环节，分割腾退的土地可纳入存量资源统筹盘活。对需调整功能定位的项目，在符合国土空间总体规划和管控要求的前提下，依规办理用途转换、容积率优化。对分步实施的项目，允许分期办理规划许可和用地手续，降低当期资金占用压力。 三是完善市场处置机制，引导社会资本参与。要充分激活市场力量，破除社会资本参与的隐性壁垒，引导各类市场主体发挥资金、技术、运营等优势参与，以市场化方式提升项目处置质效。支持社会资本针对不同类型停建项目采取差异化参与路径。对收益平衡类项目，鼓励通过股权合作、联合建设、项目整体受让等方式参与续建开发，按约定享有对应产权与经营收益权；对公共服务、民生类停建项目，可通过政府与社会资本合作新机制、授权经营等模式引入社会资本，统筹承担后续建设与运营维护。 四是严守债务合规底线，统筹化存量与控增量。停建项目既沉淀了大量历史形成的存量债权债务，续建又涉及新增融资投入，处置全过程必须坚持“化存量、防增量”并重，一手稳妥化解存量债务风险，一手严格规范新增举债行为，坚决防止因处置不当衍生新的风险隐患。要逐个项目全面梳理工程欠款、金融债务、供应链账款等各类存量债务，支持项目主体与金融机构、施工企业等债权人平等协商，通过债务展期、续贷周转、债务重组等方式缓释即期偿债压力，为项目盘活争取时间窗口。要从严管控续建新增融资，所有续建项目的新增资金筹措必须严格恪守债务管控红线，坚决落实隐性债务管控要求，严禁以盘活停建项目为名变相违规举债，确保新增融资合规有序，不新增政府隐性债务。 处置政府投资停建项目，既是化解存量风险、守护公共资源的现实举措，也是转变投资发展理念、提升地方治理效能的长远之策。坚持分类施策、精准发力，以务实举措推动项目交付见效、无效投资清退止损，方能切实破解历史遗留问题，为地方经济社会高质量发展腾出空间、积蓄坚实动能。 （张旭东系上海财经大学中国公共财政研究院博士后、上海竑壹管理咨询中心副总经理，叶梦丽系上海竑壹管理咨询中心项目经理）

2026-10-19: 税务总局近日曝光三起纠治“开票经济”典型案例，违规开票总额超百亿元。这也反映出有关部门持续加大对“开票经济”的监管力度。 “开票经济”是违规招商引资和“内卷式”竞争的突出表现形式之一。其中一个常见的操作模式，是一些地方通过违规实施与税收挂钩的财政返还等方式，招引从事开票业务的各类平台或“空壳企业”到本地落户，从而制造当地经济繁荣假象。 税务总局驻上海特派员办事处核查发现江西南昌经济技术开发区违规引入开票公司搞“开票经济”，便是这类模式的一个典型。 经查，2020年，南昌经济技术开发区管委会通过税收返还方式，引进芝麻开门电子商务有限公司，并约定“年实现开票金额预计10亿元，缴税不低于1000万元”。2020年以来，芝麻开门公司利用负责邮政代开发票信息系统开发及运维之便，违规代开发票金额达43.4亿元，其中违反江西省税务局关于代开发票品目限制的规定开具砂石、水泥、混凝土等品目发票5.9亿元，并获取地方财政奖补合计2407.51万元。 目前，对芝麻开门电子商务有限公司涉税违法行为，国家税务总局驻上海特派员办事处督促南昌经济技术开发区税务局在暂停其开票的同时，下发《税务事项通知书》，责令其限期缴纳税款560.35万元；指导赣江新区税务局稽查局开展立案查处，督促对该公司涉嫌违法犯罪行为移送相关部门处理。 对上述基层税务机关及税务人员放任失管等违规违纪行为，江西省税务局党委已责令赣江新区税务局党委作出书面检查，对南昌经开区税务局党委予以通报，对时任南昌经开区税务局党委书记、局长徐某等24人分别给予撤销党内职务、撤职、执法过错责任追究等处理。同时，南昌市纪委正在对南昌经济技术开发区在该案中涉嫌违规违纪行为的相关人员进行查办。 “开票经济”另一个常见手法，是一些犯罪团伙批量注册无实际经营场所、无真实业务的空壳企业，通过虚构业务往来，人为虚增经营业绩与经济数据，套取巨额产业扶持资金与财政奖励。 比如，国家税务总局红河州税务局稽查局核查发现，2023年至2024年，以李虎森为首的犯罪团伙在云南红河州成立森茂红河电子有限公司，在无真实业务的情况下，虚开增值税专用发票24份、接受虚开增值税专用发票20份，虚开发票价税合计2739.97万元。其在不具备投资能力的情况下，通过虚假投资，虚增投资规模，伪造业务假象，骗享地方政府生产设备购置补贴相关政策，累计骗补1000万元。 2025年9月，税务部门依据相关法规，对其作出追缴税费款、加收滞纳金并处罚款共计199.14万元的处理处罚决定。2026年3月，蒙自市人民法院一审宣判，团伙主犯李虎森犯合同诈骗罪、虚开增值税专用发票罪，判处有期徒刑14年4个月，并处罚金45万元。 在“开票经济”中，还有的企业通过虚构贸易“循环开票”，诱骗国有企业参与其中，导致相关国有企业向金融机构申请的贷款面临无法收回的风险。 比如，税务总局南宁市税务局核查发现，2023年至2025年，广西南宁轩鹏农业发展有限公司（下称“轩鹏公司”）利用虚假资质获得多个地方国企的生猪购销业务，并依托国企合同“背书”和盗用屠宰证等手段，提供虚假资料，骗取数字化电子发票额度，累计对外开具发票金额近88亿元，同期取得发票金额约22亿元，绝大部分购销业务均为虚假的生猪交易。 经过实地核查，证实由轩鹏公司出售生猪给地方国企，地方国企转售给广西一品担食品有限公司（下称“一品担公司”，该公司由轩鹏公司实际控制），一品担公司再出售给轩鹏公司，形成虚假的贸易循环。轩鹏公司在合作初期刻意营造业务真实、资金及时回笼、稳定获利的“样板交易”，取得地方国企信任。正常开展稳定合作后，编造“亟需预付生猪采购款项，保证生猪货源供应”等虚假事由，诱使地方国有企业向银行贷款，用以提前支付采购货款，并将资金挪作他用。而一品担公司编造“公司账户临时受限”等虚假理由，拖欠当地国企相应货款。 轩鹏公司金融风险暴露后，公司实际控制人覃应宁失联逃往境外，造成参与相关交易的多家国有企业巨额资金无法收回。其中一家经济损失达6000万元。目前，税务部门已对轩鹏公司以及参与虚开的一品担公司立案查处并暂停发票使用，公安部门正对轩鹏公司及其实控人的涉嫌违法犯罪行为进行侦办。 “开票经济”不仅直接破坏经济税收秩序，造成国家可用财力重大损失，还严重扰乱公平竞争的市场环境，阻碍全国统一大市场建设。近些年在中央部署下，税务等部门加大打击“开票经济”力度，并取得一定成效。 比如，税务总局数据显示，今年上半年，被排查出存在“开票经济”问题的企业，其开票金额同比下降37.7%。随着这些开票“水分”的挤出，全国每百元发票“含税量”较2025年提高了13.7%，经济税收的质量更高了。同时，促进了“空壳”企业加快退出，经营主体数据更实。 此外，税务部门通过对“空转走单”“循环开票”的企业进行核查，压缩了一些不正常的“过票”公司，对一些企业凭自制“提货单”在关联企业间转圈开票，凭空虚造巨量营收的乱象，以及对借大宗贸易之名行虚假贸易之实等的行为，起到了有效的遏制作用，并有利于防范“数字繁荣”背后潜藏的产业链风险、金融风险和债务风险。 在依法查处“开票经济”违规行为过程中，针对税务部门发现一些企业的正常经营行为与“开票经济”模式具有相似特征，仅通过指标分析难以精准判定的情形，税务总局要求各地税务部门根据企业经营行为及开票的风险高低分类进行处置，对合规经营或能排除疑点的企业，保障正常用票；对一时不能完全排除疑点的，递进式采取限制开票额度等管理措施，不搞直接停票限票或降低发票赋额；对虚开发票等违法违规行为，依法坚决查处。 中山大学法学院教授杨小强指出，单凭任一部门难以根治“开票经济”。唯有各地区牢固树立和践行正确政绩观，遵循经济规律、严守政策底线，严格规范招商引资行为；财税、公安、市场监管、金融监管、国资、证券等相关部门协同联动、强化全链条监管，从严查处违规享受财政补贴、虚增财政收入等违法行为；全社会形成崇尚法治、坚守诚信的良好氛围，凝聚共治合力，才能铲除“开票经济”滋生土壤和存在条件，推动实现标本兼治。 目前税务部门持续加强与财政、国资委、市场监管、金融监管等部门加强沟通衔接，开展联合治理。近日，税务总局与国资委联合发布通知，进一步深化部门协同，聚焦重点领域加强监管执法，合力推进科学精准纠治国有企业“开票经济”问题。

2026-10-19: 近日，中国社会科学院学部委员、世界经济与政治研究所研究员余永定在清华五道口论坛上提出“不存在消费驱动增长方式”，强调消费是收入预期的函数，属内生变量，短期刺激难改长期趋势。此论引发热议，争论滑向“要不要刺激消费”，而忽略了一个基础问题：消费是内生变量，是否意味着政策无能为力？同时，人民日报等媒体指出“消费内生动力不强”，并将惠民生、稳就业、增收入作为政策重点。两相对照，一个问题出现了，如果消费确为内生，促消费政策的依据何在？这是理解当前消费政策有效性的前提。 消费内生性与外生性的辨析 消费到底是由经济自身运行决定的，还是由外部条件给定的？这个问题的答案将涉及消费能不能成为拉动增长力量的判断。过去很多讨论喜欢二选一，要么由内部决定，要么由外部给定。其实答案没这么绝对。消费到底偏哪一边，要看用什么理论、看多长的时间、遇到什么样的冲击把边界说清楚，才能判断消费政策到底有没有用。 先说什么叫“由内部决定”和“由外部给定”。由内部决定即内生论，指消费的变化可以从经济内部的其他因素推出来；由外部给定即外生论，指理论不需要解释它从哪来，只把它当成已知条件。在诺贝尔经济学奖得主索洛创立的早期增长理论里，消费常被看成产出的一个固定比例，储蓄率由外部给定，消费比例也就固定。这样一来，消费不是需要单独解释的行为，而是产出扣掉投资后剩下部分。背后的储蓄和消费动机，全被压成一个比例。于是消费看起来像外部给定。但严格来说，消费总量仍会跟着产出变，真正外部给定的是储蓄率，不是消费本身。很多人把这一点搞混，甚至觉得消费跟着产出被动变，不等于消费总量是外面给定的；恰恰相反，它说明消费总量是经济内部生出来的。外面给定的是储蓄率，所以消费占产出的比例是确定的，但消费总量却是这个机制内部的结果。 现代宏观经济学之父凯恩斯则把消费明确看成由内部决定。他建立了消费和收入之间的关系，认为一部分消费不管收入多少都要花，像基本生活；另一部分看收入，收入多了就多花一点。拿到手的收入则由经济内部决定，收入一变，消费也跟着变。消费不再是产出扣掉投资后剩下的部分，而是社会总需求的重要一块。而且消费还会带动一个循环，即收入增加带动消费增加，消费增加又变成别人的收入，别人收入增加后再多消费，总收入因此被一步步推高。消费越是由内部决定，经济里的反馈就越强，短期波动越容易自我强化。 但把消费看成内部决定，不等于所有影响消费的东西都能在理论里解释。现实中，消费还受预期、信心、制度、突发政策等影响，这些往往只能当成外部冲击。于是就出现矛盾，变现为消费对外部冲击的反应方式是内部决定的，比如预期变差，人们每多赚一块钱就少花一点；但冲击从哪来是外部的，比如政策转向、地缘冲突、技术革命。所以，消费由内部决定，说的只是在既定环境和制度下，它怎么跟着经济条件变，不是说消费的全部原因都能从理论里推出来。一旦外部环境大变，原来稳定的关系可能断掉或重建。 再看时间长短。短期看，消费常常更像外部给定。比如预期突然变了，消费可能大起大落，这种变化很难用常规的收入传导解释，更像信心忽变带来的自主波动。长期看，消费由内部决定的一面更明显。因为人们看一辈子收入来安排消费，也看人生阶段来安排，年轻、中年、老年时不一样。短期冲击拉长时间看会慢慢减弱。所以同一个消费，短期和长期看起来不一样，说明内部决定还是外部给定，只能看条件，不是绝对的。 从政策含义看，两者差别主要在效果是否确定和可控。把消费看成外部给定时，储蓄率可以直接改变消费和投资的比例，效果比较确定、能算出来，但传导要靠慢慢攒机器、厂房、设备，主要是长期见效。把消费看成内部决定时，政策可以通过改变收入预期和制度环境来间接影响消费，效果可能更快，比如强刺激让预期反转，但也更不确定，因为老百姓怎么反应，政策控制不了。两种看法不是谁否定谁，而是说明消费政策在不同条件下有不同面。外部给定的视角更强调结构上的限制和长期性，内部决定的视角则留下短期政策空间。 总之，消费由内部决定还是外部给定，不是非黑即白的标签。它只是同一个消费，在不同理论、不同时间、不同冲击下表现出来的不同侧面。内部决定讲的是经济体系里的因果传导，外部给定讲的是体系外面来的推动力量。理解消费在宏观经济里的角色，不是简单说它属于哪一边，而是看具体政策情境下，哪一层机制在起主导作用，政策该往哪个环节使劲。这个思路对跳出“投资驱动还是消费驱动”的争论有帮助，也有助于理解当前消费和增长的关系。 如何看待消费与投资的关系 当前中国经济最容易被误读的地方，是将发展中的困境简单看成需求不足，进而把促消费理解成发券、补贴、以旧换新这样单向度的需求管理。虽然在经济增长或复苏过程中，不同行业、部门、区域或收入群体出现了分化走势，但这只是暂时的，也并非不可逆的。因为中国经济有着不同于西方的特殊优势，上述分化必定受到中国独特优势条件的牵制。 事实上，在当前“外强内弱、供强需弱、新强旧弱、上强下弱”的背景下，消费与经济增长的关系正在发生结构性变化。要理解这一变化，还需要回到消费内生性与外生性的分析框架中。笔者认为，中国的消费既不是索洛眼中被产出扣除投资后的被动跟随项，也不是凯恩斯给点钱就能自主扩张的需求引擎，而是一个内生程度极高、响应机制高度分化、对外部冲击敏感，但传导路径受阻的复合变量。 当前问题不在于消费重不重要，而在于处于上行的行业、企业和群体的利润和产值能不能顺滑地变成工资、社保、就业和居民预期。这里的关键在于，消费对内生收入变化的响应机制在不同群体间出现了高度分化。高收入与新经济群体敢花、会花，其边际消费倾向受财富效应和收入预期支撑；房地产受损群体和中低收入群体则修复资产负债表、压缩可选消费，其消费行为更接近被动跟随，表现为收入不增则消费不动，甚至收入微增，消费也不动，因为新增收入优先用于还债和储蓄。消费不再是一个单一变量，而是一组被收入结构切开的行为。 如果企业利润改善长期停留在资本回报和上游行业，居民可支配收入增长慢于产出增长，那么消费对增长的拉动就会始终有贡献没弹性。这也是为什么这几年以旧换新有一定效果，但居民平均消费倾向仍在下行。消费是内生的，它不会对一次性补贴自动给出高边际的消费响应，而只对永久性收入、资产净值、社保安全和就业预期作出反应。一次性补贴属于外生冲击，而消费对冲击的响应机制主要是边际消费倾向、预防性储蓄动机、资产负债表修复节奏，这些才是内生性的真正载体。外生冲击可以短期改变消费水平，但无法改变消费的长期决定路径。 正是因此，要放弃消费驱动还是投资驱动的二元口号。长期增长当然要靠资本、劳动、技术进步的供给侧逻辑；但短期有效需求不足时，消费又是稳增长的重要基石。因此，政策含义也应进行分层。 第一层是托底。要聚焦社保、育儿、养老、低收入转移支付、保交楼与地方债务化解。托底政策作用于消费的响应机制，表现为降低预防性储蓄动机、修复资产负债表、稳定边际消费倾向，而非直接改变消费水平。 第二层是增收。重点提高劳动报酬占比、国企收益上缴、分红、工资增长机制、城乡居民增收计划，把企业利润向居民端输送，这比单纯补贴更接近消费内生的根。只有永久性收入预期改变，消费才能从被动跟随转向主动响应。 第三层才是投资启动。立足有效基建、算力网络、都市圈公共服务、绿色转型、对人的投资，用持续性收入创造来撬动消费，而不是用临时性转移收入赌乘数。 认为“不存在消费驱动增长方式”一派之所以强调消费内生、不能拿消费当长期增长引擎，并不是否定消费，而是认为不应把结果当手段；刺激消费派强调内需战略，也不是要让中国变成美国式消费国，而是要在新旧动能切换期防止需求侧塌陷拖累供给侧创新。反对消费刺激派否定的是把内生结果当作外生工具，而刺激消费派强调的是在短期外生冲击下防止内生传导链条断裂。二者共同指向一个更精确的政策定位：作用于内生传导链条的哪个环节，以及外生冲击应以什么力度、什么节奏、什么退出机制介入。 基于此，更准确的说法是，消费是经济增长的滞后验证器和再循环入口。生产端跑得再快，如果消费端接不住，增长就会停在“有产出、无需求，有利润、无工资，有新产业、无广泛就业”的半截子循环；反过来，消费要真正持续扩张，又不能靠脱离产出的天上掉钱，而必须来自投资结构、分配结构和产业结构的重构。 未来中国消费与增长的关系，不是谁驱动谁的静态答案，而是生产怎样变成收入、收入怎样变成预期、预期怎样变成支出的动态系统。在这一动态系统中，政策的作用边界是可以改变冲击的力度和节奏，可以托底响应机制，可以重塑制度环境，但无法替代内生收入形成过程本身。 把消费当目的，把投资当手段，把分配当枢纽，把预期当边界，这才是理解消费与投资关系的核心框架。 （作者系上海社会科学院经济研究所副所长、研究员）

2026-10-19: 19日，商务部等9部门联合发布《关于加快推进科技兴商的意见》（下称《意见》），推动商贸全链条智能化、绿色化、融合化发展，为建设强大国内市场提供有力支撑。 《意见》以科技兴商为主线，提出18条具体举措，包括科技赋能商品消费提质、科技推动服务消费扩容、科技畅通商贸流通链条、科技塑造未来商业场景四个方面。同时，从标准体系、基础设施、安全监管、研发转化、人才培养、财政金融等六个方面优化发展环境，强化支撑保障。 商务部部长助理袁晓明19日在国务院新闻办发布会上表示，《意见》是立足新发展阶段，首次以“科技兴商”为主题，出台的一份综合性、系统性文件。核心是把科技创新作为贯穿商贸全链条的重要驱动力，推动科技与商贸深度融合。 商贸行业是连接生产和消费的关键纽带，是建设强大国内市场的重要支撑。当前，新一轮科技革命和产业变革加速演进，人工智能、大数据、具身智能、数字孪生等新技术快速迭代，正在深刻改变商贸的组织方式、运营模式，改善消费体验。 袁晓明表示，通过科技赋能，可以从供给端增加商品和服务供给，提升供给质量，从需求端丰富消费场景、降低消费者决策成本，从流通端提升运行效率、降低物流成本，推动供需在更高水平上实现动态平衡。 根据商务部商务大数据显示，今年1-9月，重点平台智能眼镜销售额增长1.1倍。人工智能、物联网、区块链等新技术，在消费领域广泛应用，科技创新日益成为推动消费扩容升级的重要举措。 《意见》紧扣新一轮科技革命和产业变革，既立足当前扩大消费的现实需要，着力激活消费市场；又着眼长远发展，以科技创新改造提升传统商贸、培育壮大新兴业态，为商贸高质量发展注入持久动力。 袁晓明表示，《意见》突出双向发力，覆盖商贸全链条全业态。纵向上，从供给端的产品研发、生产制造、服务提供，到流通端的批发、物流、电商，再到消费场景，将科技创新融入到商贸各环节。横向上，既用新技术改造提升零售、餐饮、家政等传统业态，让传统的消费焕发新活力；同时，也培育商业智能体、绿色循环消费等新业态新模式，让新型消费释放新动能，形成供需两端协同、传统消费与新型消费并举的完整政策体系。 随着居民生活水平的持续提升，大家对生活服务的需求已经从原来的“有没有”转向现在的“好不好”，服务消费逐步成为推动消费增长的重要力量。 《意见》把科技推动服务消费扩容作为重要板块，应用人工智能、大数据等技术，从基本需求类、升级类、个性化服务三个方面进行赋能。 商务部市场体系建设司司长孟岳表示，以科技提升基本需求类服务水平，让服务更省心、更靠谱；以科技扩大升级类服务供给，让服务体验更丰富、更多元；以科技拓展个性化服务业态，让创新服务更贴心、更规范。 他举例称，在体育领域，推进“数据要素×体育”行动，培育沉浸式互动式观赛等体育消费新模式，满足群众多样化的健身休闲需求。在教育领域，升级国家智慧教育平台，面向社会开放优质的教育资源，不管是学生还是上班族，都能够更加便捷地获取优质课程。同时，推广普及一体化电视、插入式微型机顶盒等视听终端，让更多人享受到丰富的视听内容。 《意见》在“科技赋能商品消费提质”部分提出商品供给迭代升级，深入实施“人工智能+制造”专项行动。 根据测算，2025年我国人工智能核心产业规模超1.2万亿元。当前，各类智能产品和服务正加快普及应用，AI手机进入“口袋中”，智能网联汽车跑在“公路上”，人形机器人加快走进“工厂里”。 工业和信息化部科技司司长魏巍在发布会上表示，将加力推进人工智能产业发展和赋能制造业，以更实举措助力商品消费提质升级。重点做好三个方面的工作：一是强化技术供给。通过“揭榜挂帅”等渠道，持续攻关人工智能关键技术，面向真实场景需求，加快产出一批高性价比、可复制的智能解决方案，促进传统产业转型升级，拓展新兴和未来产业发展空间。 二是加速产品焕新。联合商务部等部门，结合“以旧换新”等渠道，加快AI电脑、手机等产品普及。推动脑机接口、具身智能等智能终端攻关迭代，发展智能工业母机、智能农业机械、智能医疗器械，满足千行百业智能化需求。 三是畅通产销衔接。培育一批优质人工智能应用服务商，持续开展供需对接“深度行”活动，畅通智能产品从车间到商圈、从生产到消费的渠道，让更多“智能好物”摆上货架、惠及百姓。

2026-10-19: 中国高端新能源车正持续分流传统豪华车企的市场份额。今年三季度，宝马、奥迪、奔驰、保时捷以及二线豪华车企延续了下滑态势。 根据官方数据，今年三季度，宝马和奔驰（乘用车）在中国市场销量分别为11.4万辆和8.7万辆，同比分别下降24.8%和31%。奥迪中国未单独发布三季度数据，根据威尔森终端数据，奥迪今年第三季度在华销量为9.46万辆，同比降幅约24.5%。保时捷同期在华交付6992辆，同比下降35.8%。 值得注意的是，威尔森终端监测数据显示，2026年三季度蔚来汽车在中国市场销量首次单季度同时超越三家德系豪华厂商。虽然蔚来汽车销量中包含旗下乐道，但这一现象被看作为豪华车市场已重塑的关键信号，意味着国内高端新能源汽车品牌正快速蚕食传统豪华品牌的份额。 9月BBA旗下无一车型零售过万 燃油车时代，BBA（宝马、奔驰、奥迪）旗下中型车奥迪A6、宝马5系、奔驰E级等的地位无人撼动。今年以来，即便是热销车型也出现了月销零售未能过万的情况。国内上险量数据显示，今年9月，宝马3系、5系，奔驰C级、E级，奥迪A6L等主力轿车，叠加X3、GLC、Q5L等主流SUV，单车零售销量全部卡在万辆以下，其中卖得最好的宝马3系9975辆，距万辆只差25辆。这在过去数年中是一个罕见的现象。对照去年9月，这六款车零售销量全部过万。 另一方面，2026年，BBA主流燃油车型终端优惠持续放大，新车上市定价策略趋于保守，告别过去高开高走的溢价模式。从今年初开始，豪华车企就已相继开启了官方降价的举措。但值得注意的是，即便车型降价也难以抵挡销量下滑的态势。 在市场竞争下，BBA价格持续下探，车型起售价已经跨档，例如，宝马5系、奔驰E级和奥迪A6L过去起售价在40万元以上，如今已来到30万～40万元的价格地带；而宝马3系、奔驰C级和奥迪A4的起售价则在20万元的价格地带。 回溯上半年市场，中国汽车流通协会专家李颜伟提供的数据显示，2026上半年豪华品牌合计上险116.3万辆，占整体市场13.2%，大盘份额大体稳定，但内部格局已经剧烈改写。特斯拉上半年上险23.9万辆，销量规模超过BBA。它以约26.9万元成交均价、相对克制的终端折扣切入传统豪华固守的价格腹地；反观BBA，在终端折扣维持23%至28%的水平之下，销量依旧下滑20%至27%。 业内认为，过去豪华车增换购基本是BBA圈层内部流转，而2026年大量豪华存量用户换车时，将理想、蔚来、问界等国产高端新能源纳入首选清单。智能化体验、产品迭代新鲜度、稳定透明的价格确定性，正在取代积淀多年的品牌光环，成为高端购车人群决策的核心标尺。 这种转移在数据上已经很清楚。乘联分会数据显示，今年上半年，40万元以上乘用车累计销量43万辆，同比微增1%，是当期唯一保持正增长的价格带；但这43万辆的内部构成已经发生变化。同价位新能源车卖出24万辆，同比增长46%；传统燃油车19万辆，同比下滑27%；新能源渗透率一年间从44%升到56%，燃油车让出的12个百分点，几乎被国产车型完整承接。同样在这个价格带上，自主品牌的份额已达59%，同比提升21个百分点，豪华品牌回落到38%。把时间拉长，落差更明显：2018年，BBA三家在中国高端市场的合计份额接近七成，到今年已不足四成。 另一方面，传统豪华车企的渠道也在收缩，自2025年以来，多家传统豪华4S店关停或转为问界等新能源汽车品牌。一位豪华品牌销售此前在接受记者采访时表示，在豪华车市场整体下降的趋势下，大规模店面面临的经营挑战更大，核心原因是开店成本太高，大店运营成本高，单台车辆需要承担更高的运营摊销，最终成本还是会转嫁到消费者身上，而价格对消费者较为敏感，目前经销商更倾向控制门店规模。对主机厂而言，依靠终端优惠拉动走量与守住价格底线、防止品牌价值过度损耗是当前豪华品牌面临的挑战。 全球收缩保利润，中国加码保份额 面对份额流失、价格体系松动，BBA正在推进一系列组织、业务与销售渠道层面的结构性调整，应对市场阵痛。一方面是总部与中国区的业务架构、管理层迭代，伴随内部人员优化，砍掉低效项目，资源向电动化、软件业务集中；另一方面是逐步砍掉入门低端车型，将资源聚焦在更高端车型上，同时强化中国本土化。从推出的全新电动车平台车型来看，降低价格门槛，同时部分新车采用统一零售价的模式成为趋势。德系豪华车企巨头试图通过这套组合拳，守住燃油基本盘，同时为电动化寻找第二条增长曲线。 此外，从全球战略来看，奥迪已经撤回原定于2033年停止研发和销售内燃机汽车的计划，目前不再设定明确的终止时间表。奔驰也将不再坚持原先2030年前在主要市场全面转向电动汽车销售的目标。保时捷大幅调整产品战略，重新向燃油和混合动力倾斜，同时将资源倾斜于更高端的车型。 豪华车企高管公开发言中均承认中国市场竞争烈度超出预期，软件、本地化适配、快速迭代，是决定中国市场成败的关键。宝马集团今年新任全球CEO称，不再坚持每一款车型都做全球车型。宝马正在中国搭建研发能力，未来在华生产车型的零部件，也将优先在中国采购。 对于中国市场，豪华车企正开启电动化产品攻势，其新电动车平台产品即将推向市场，同时通过与本土车企合作强化智能化短板。宝马沈阳基地落地新世代纯电平台，配套第六代大圆柱动力电池工厂投产，第六代电驱三大核心部件实现国内生产，新世代IX3长轴距版专为中国市场开发。奥迪与上汽合作打造的AUDI品牌已推向市场，并在中国设立新的研发中心。奔驰也推出了全新电动车平台，首款车已上市，同时与国内智能驾驶公司深化合作。 从宝马、奔驰和奥迪推出的全新平台电动车来看，相较于燃油车时代，新车价格门槛已大幅下探。新世代IX3 26.99万—33.99万元的预订价格，被不少业内人士称为“传统豪车品牌靠亲民价格发起的关键一搏”。李颜伟认为，中国市场的价格坐标已经改变。奔驰纯电GLC进入29.99万至38.88万元区间，上汽奥迪E7X为26.98万至35.98万元，宝马品牌Q2加权成交均价约30.6万元。新车可以凭借续航、快充和驾控争取溢价，但很难再依靠品牌历史走回高标价、高折扣的旧路径。

2026-10-19: 10月19日，金融监管总局局长丁向群在2026金融街论坛年会开幕式上表示，面对复杂多变的外部环境，必须深化监管改革，全面强化“五大监管”，以严密有效的监管筑牢金融安全屏障，以金融之稳助力全局之安。 当前，提升监管有效性是各国面临的共同课题，也是完善中国现代金融治理体系的内在要求。 具体而言，首先是坚持风险导向强化金融监管。防范化解风险是金融工作的永恒主题。当前，中国银行业保险业运行整体平稳，大型机构经营稳健，中小机构改革化险有序推进，风险总体可控。 丁向群表示，金融风险具有隐蔽性、复杂性，必须深刻把握金融运行规律，切实增强风险防控的前瞻性、精准性。聚焦重点领域，打好风险化解主动仗。完善处置机制，充实化险资源，综合运用兼并重组、市场退出等方式，稳妥处置高风险机构，推动风险持续收敛。加强协同联动，消除监管空白。会同各方，严厉打击非法金融活动，强化对跨地区跨部门和新业态新产品金融活动的监管，依法将所有金融活动全部纳入监管，着力实现全覆盖、无例外。 金融的安全靠制度、活力在市场、秩序靠法治。近年来，中国金融法治建设进入快车道，金融法、银监法、保险法等立法修法工作取得重大进展，监管制度也在加快完善。 丁向群表示，要适应实践需要健全金融法治。“践行法治的关键，在于建制度与抓执行并举。”在她看来，一方面，围绕不同类型机构防风险强监管需要，以及机构与第三方合作、网络安全等新情况新问题，加快补齐短板，扎牢制度防火墙；另一方面，严肃查处造成重大金融风险的关键人、关键事、关键行为，强化刚性约束，增强震慑效应，让监管制度真正成为“带电的高压线”。 丁向群同时强调，要突出重点环节提高监管能力。当前，金融业运行环境、结构特征和风险形态发生了深刻变化。 她指出，要注重源头防控，健全监测预警响应机制，优化分类分级监管，做实强制性早期纠正，实现全过程全链条持续监管。注重靶向发力，坚持“实质重于形式”，规范股东行为和高管履职，加强关联交易、大额投资授信等穿透监管。注重科技赋能，加快数字化智能化转型，丰富工具箱，打好“组合拳”，不断改进监管手段，提升监管质效。

2026-10-19: 证券市场先行赔付迎来政策规范。10月19日，证监会主席吴清在参加2026金融街论坛年会开幕式时表示，证监会将强化依法从严，大力培育规范健康的市场生态。吴清提到，证监会近期将推出四项举措，其一是制定发布证券市场先行赔付指导意见，进一步明确适用主体和实施程序等，促进依法、快捷、高效开展先行赔付，更好维护中小投资者合法权益。当天晚间，相关文件正式落地。证监会发布《证券市场先行赔付指导意见（征求意见稿）》（下称《意见》），以五方面21条内容，明确了先行赔付的适用主体和基本定位、明确投保基金公司受托服务方式和范围等内容。就在年内，A股又一起先行赔付案推进。近期，*ST清越（688496.SH）财务造假案罚单落地，因欺诈发行、财务造假，公司被罚款1.72亿元。早前，证监会在今年5月通报该案件时提到，已冻结该公司募集资金相关账户，正在对中介机构执业情况开展调查。罚单落地之际，该公司称，公司实际控制人高裕弟、保荐机构广发证券、审计机构立信会计师事务所，拟共同出资设立先行赔付专项基金，用于先行赔付适格投资者的投资损失。目前，该事项正在推进中。从此次发布的新规来看，对于新规起草背景，证监会称，此次发布的《意见》是为促进和保障《证券法》规定的先行赔付活动实施更加规范、透明、可预期，更好发挥先行赔付制度快捷化解证券群体性纠纷的功能作用。《证券法》第九十三条规定，发行人因欺诈发行、虚假陈述或者其他重大违法行为给投资者造成损失的，发行人的控股股东、实际控制人、相关的证券公司可以委托投资者保护机构，就赔偿事宜与受到损失的投资者达成协议，予以先行赔付。先行赔付后，可依法向发行人以及其他连带责任人追偿。具体内容方面，《意见》首先明确了先行赔付的适用主体和基本定位，强调先行赔付属于相关主体与受损投资者之间的自愿民事和解，先行赔付主体主动实施先行赔付后，依法受让投资者对发行人及其他连带责任人的索赔权利，并行使追偿权。实施方面，根据新规，先行赔付主体应当在重要节点及时发布公告，做好投资者沟通，为投资者参与先行赔付提供便利。同时，上述主体应参照有关司法解释规定，妥善制定先行赔付方案，载明必要内容，醒目提示接受先行赔付的法律后果等，并在先行赔付方案发布前将赔付资金足额划入专项基金账户。此外，新规明确支持、鼓励实施先行赔付。其中提到，在《证券法》规定先行赔付主体有权追偿的基础上，进一步明确先行赔付主体出于追偿需要，可以在先行赔付后从投保基金公司获取先行赔付情况材料，同时明确证监会可依法依规将先行赔付相关情况作为行政许可审查、行政处罚裁量、证券期货市场诚信监督管理等的考量因素。

2026-10-19: 近年来，全球人工智能快速发展，对生产力、投资、就业、收入分配、金融稳定等产生深刻影响。 10月19日，在2026金融街论坛年会开幕式上，中国人民银行行长潘功胜表示，从目前国际组织、各国中央银行讨论来看，一些问题值得关注：一是人工智能产生的需求和供给效应可能存在时差，短期会改变微观效率、拉动投资、推升通胀，中长期可以提升整体生产率、降低通胀水平。 二是人工智能对不同国家和地区、不同行业影响不均衡。虽然对就业总量还没有造成明显冲击，但已经开始影响就业结构。 三是人工智能热潮已成为全球股市上涨的主要动力之一，全球金融市场呈现高关联性和高波动性。 受益于国内完善的基础设施和人才优势，中国人工智能广泛落地应用，在促进经济增长中发挥越来越重要的作用。 潘功胜表示，从人民银行的角度，接下来将重点做好三方面工作。首先，密切跟踪研判人工智能发展的宏观影响。审慎评估人工智能技术演进对宏观经济、金融市场、货币政策等的影响，前瞻性做好政策考量和准备。 其次，做好金融支持人工智能产业发展工作。进一步完善人工智能企业融资支持体系，聚焦核心技术创新、“人工智能+”等重点领域，提升金融对科技创新的支持强度和多元化水平。 同时，稳妥推进人工智能在金融领域的应用。人工智能在识别可疑交易、增强风控效率、提升金融普惠性等不少金融领域已经投入应用。前期，人民银行会同有关部门从完善基础设施、提升应用能力、拓展应用场景、防控安全风险等方面，研究了推进人工智能在金融领域应用的工作思路与方向，制定出台了“人工智能+金融”的有关政策文件。 潘功胜称，将继续探索人工智能在辅助开展货币政策形势分析，金融风险识别，支付、征信、反洗钱监管服务等领域的应用；同时，指导金融机构防范数据安全、模型应用等风险。

2026-10-19: 北交所、新三板深化改革方向进一步明确。 10月19日，在2026金融街论坛年会开幕式上，证监会主席吴清表示，证监会将锚定打造服务创新型中小企业主阵地，稳步推出北证50ETF、北交所新股市值配售、创新性评价标准、优化新三板分层管理等一系列举措，促进北交所新三板一体化高质量发展。 吴清表示，北京资本市场不断发展壮大，上市公司市值和债券、私募股权等规模均在全国领先。 “特别是，北交所设立五年来，一批专精特新企业集聚成势，上市公司数量，总市值较开市初增长超3倍，成交额增长近10倍，实现了从市场新设到制度基本成型再到生态基本完善的重要跨越。”吴清说。 根据北交所官网数据，截至10月19日，北交所共有上市公司351家，总股本482.2亿股，总市值7852.29亿元。 吴清表示，下一步，证监会将锚定打造服务创新型中小企业主阵地，稳步推出北证50ETF、北交所新股市值配售、创新性评价标准、优化新三板分层管理等一系列举措，促进北交所新三板一体化高质量发展。 他还提到，将支持北京海淀等加快落地资本市场科技金融实践样本示范案例，推动创办北京资本市场学会，强化要素、机构、人才集聚效应，不断提升北京资本市场发展能级。

2026-10-19: 从每吨超3万元降至约1.4万元，白银价格自年初冲顶后大幅回落超50%；与此同时，铜、锌等价格震荡上行。 金属价格剧烈波动背后，矿山、贸易商、冶炼厂正在经历什么？ 近期，第一财经记者走访内蒙古赤峰的多家有色金属产业链企业了解到，在原料紧缺、主营金属价格上涨的情况下，矿山向中下游销售有着较强的话语权；冶炼厂则在部分金属加工费倒挂压力之下，靠伴生金属赚钱；介于矿山和冶炼厂之间的贸易商，在上下游价格透明之下利润空间被压缩，通过点价交易和期货套期保值规避风险、增厚收益。 “我从事矿山工作多年以来，第一次见到锌精矿的加工费倒挂，且现在倒挂金额超过2000元/金属吨，这说明当前原料非常紧缺，现在是卖方市场。”赤峰山金红岭有色矿业有限责任公司（下称“红岭矿业”）运营管理部负责人对第一财经说。 在此形势下，冶炼厂赤峰山金银铅有限公司（下称“赤峰银铅”）主要盈利依靠伴生品白银。但是近一年银价波动明显加剧，处理不当容易影响利润。 对此，赤峰银铅负责人称，公司一方面优化交易定价模式，由传统月均价结算逐步切换为点价模式，配套运用期货套期保值提前锁定产品卖出价格，管控价格下行风险；另一方面，通过预判行情，动态指导生产与购销节奏，适度提升套保持仓规模，通过期现对冲稳定加工价差。 矿山：原料紧缺，掌握销售主动权 矿石经破碎、细碎筛分后，筛下物料由皮带转运至地表粉矿仓，经球磨、浮选等工序获得铜精矿、铅精矿、锌精矿，再通过磁选流程产出铁精矿，经浓密机、陶瓷过滤机两段脱水后，装车发运。 这些精矿将经由贸易商流转，最终卖给冶炼厂。面对持续波动的金属价格，如何把握时机卖出最优价格，是矿山运营的核心考量。 “现在是卖方市场，根据签的框架协议，卖多少、什么时候卖由矿山决定。我们会结合实际产量、市场价格等综合考虑销售数量和时间，并每个月向客户发一次销售通知。”上述红岭矿业运营管理部负责人对记者说。 据他介绍，锌精矿以上海有色金属网月均价结算为主，价格好时向外发货；铜精矿可以采用月均价或点价方式确定销售价格，若矿山采用点价交易方式，可以在发货后一个月内，参考上期所铜期货盘面择机完成点价；铁精矿则是按照我的钢铁网朝阳地区66%品位的干基含税价格，每日进行结算，因为产量大，每天都要向外销售。 在不做套期保值的情况下，红岭矿业又如何规避价格波动风险？上述红岭矿业运营管理部负责人的回答是通过研判市场走势来把握价格变化：一方面通过参考过往期现货价格走势，总结市场规律，分析研判未来一年至一年半金属价格走势；另一方面，结合上下游原料市场、矿山产能、冶炼厂产能、下游市场需求、库存水平等综合分析研判下一年的价格走势。 在红岭矿业，锌精矿的产值最大。今年以来，锌的价格也不断震荡上行。以沪锌期货主力合约的价格来看，今年以来至10月19日累计上涨7.6%，其中9月10日创出阶段性新高27927元/吨，最新价格收报25500元/吨。 锌价格上涨，对于矿山而言是利好，但是对于冶炼厂而言，则经营承压。上述红岭矿业运营管理部负责人告诉记者，以往锌精矿加工费最高时达到6000元/金属吨，正常在4000元/金属吨左右，但最近倒挂金额超过2000元/金属吨，这意味着多数冶炼厂加工环节由盈利转为亏损。 据安泰科半年报，全球锌精矿增产空间有限，海外矿山事故频发、新增产能不足，国内锌精矿受矿体品位下滑、矿权整合影响产量同比回落，海外冶炼复产进程缓慢，国内冶炼保持高开工，精锌产量居于高位，锌精矿加工费持续走低，硫酸价格高位震荡；国内锌消费受益地产边际回暖、船舶行业高景气实现温和修复，但高价位压制下游采购意愿，难以出现集中补库行情；长期矿源紧缺为锌价筑牢底部支撑，下半年精锌供给边际收紧、需求稳步改善，锌价大概率维持偏强震荡。 冶炼厂：加工费倒挂承压，靠伴生品赚钱 上游矿山经选矿产出精矿供给冶炼厂，冶炼厂冶炼加工后，生产出可直接面向市场销售的成品。原本赚加工费的冶炼厂，如今在倒贴加工费下，靠伴生金属赚钱。 “以前我们买原矿，矿山给我们加工费，现在倒挂加工费。这主要是因为近些年行业变化，产能越来越多，但市场需求下降，冶炼厂经营受困。”前述赤峰银铅负责人对第一财经称，现在冶炼厂主要靠那些不计价的小金属（伴生矿）赚钱，因为有些矿里自带其他金属，这些金属含量有些不到计价水平，有些按照一定系数计价，冶炼厂可以累计起来销售，不过赚的不一定能覆盖成本，当前整体冶炼企业经营压力都很大。 据记者了解，当前赤峰银铅仍处于盈利状态，但是利润率较低，主要盈利依靠伴生品白银。该公司主产品包括铅、金、银等金属，同时协同产出硫酸、氧化锌等副产品。其中，白银是该公司最主要的产品，也是利润贡献最大的品种，年产能150吨。 白银价格波动，也直接影响该公司利润。“去年以来至今年年初银价上涨，对我们利好，但是今年2月份银价大跌，就让我们白银业务压力骤增，因为高位买的原料，生产出来的白银还没卖，价格已大降。”上述赤峰银铅负责人说，赤峰银铅的风险敞口主要集中在库存环节，尤其是近年来银锭、电铅等成品持有周期拉长，库存减值风险突出。 现货端，上金所白银（T+D）在今年1月30日最高冲至31000元/千克，创出历史新高，但之后呈现震荡下行走势，截至10月19日收报13947元/千克，期间跌幅达到53.19%。期货市场行情类似，沪银期货主力合约在今年1月30日最高价超过3.2万元/千克，到10月19日降至13999元/千克，期间跌幅超50%。 “印象较深的是今年年初白银价格快速冲高，下游采购意愿减弱、接货乏力，现货流通承压，公司灵活运用套期保值结合串货交割方式，有序释放白银现货敞口，平稳化解现货滞销风险。”上述赤峰银铅负责人称，该公司规避价格波动风险有两种：一是通过套期保值对冲风险；二是周期性调节库存，预判价格要下行时，低库存运行。 他同时称，套保数量一般根据公司实际生产量来定，基本上不会超过实际生产量的90%。套保的持仓周期根据现货合同来定，比如销售了5吨白银，确定价格后，便需要在期货市场上平掉相应数量的白银，中间根据自身的判断可能有个时间差，每个月会做一次平衡表。 除了白银之外，赤峰银铅也对金、铅、锌、铜等品种开展卖出套期保值操作。“我们也是严守套保监管红线，做到期现头寸匹配。”上述赤峰银铅负责人说，该公司生产的铅是交割品牌，且天津有交割库，离赤峰距离近，通过打通沪铅实物交割渠道，可以联动上游矿山原料供应与下游产品销售。 贸易商：价差空间收窄，期现工具对冲错配风险 身处矿山与冶炼厂之间的贸易公司，在上下游采销价格越来越透明的形势下，也面临生存压力。点价交易和期货套期保值成为贸易公司增加利润的两大应对举措。 “不像以前矿山和冶炼厂之间信息不透明，现在上下游价格很透明，我们作为中间商有时候也很被动，利润空间有限。”山金瑞鹏（天津）公司期货部负责人对第一财经说，以前价格不透明的时候，在现货购销上，两头价格一旦确定，成本和利润便一目了然。而在行业价格公开透明的当下，传统贸易模式的盈利优势逐步消退，进一步挤压了中小贸易企业的生存与效益空间。 山金瑞鹏以有色金属中锌、铅矿产品贸易为主，其他业务涉及金银铜铝锡等，其中锌精矿贸易量最大。那么当前贸易公司向上下游采销如何定价？ 据上述山金瑞鹏期货部负责人介绍，因为精矿的品位存在差异化，山金瑞鹏从矿山拿货后，需化验出金属含量，国内通常需要1个月左右，进口业务则可能需要3个月甚至更长时间，但是市场价格变化大、时间跨度长，所以期间都是按照约数来计价。以锌为例，矿中锌的含量是50%，含水分10%，拿了2000吨锌精矿，可能含锌量1000吨，去掉水分，按900吨锌锭计算，最后验出实际含量再做增减。 向下游冶炼厂销售精矿时，“按照上海有色金属网的未来月均价计算，尽量采购和销售都采用同样的月均价，主要赚取加工费的差价。现在有些冶炼厂不要没有其它有价矿物的精矿，因为需要靠副产品挣钱，即便主产品是亏钱的。”他说。 山金瑞鹏的价差风险在于，采购和销售的价格、数量、时间不对等。“有时候和矿山签订的合同是‘点价方式’定价。即矿山先把货给我们，交货后一定时间内再通过点价确定最终价格。有时我们的下游冶炼厂的价格已经确定，但上游矿山还没有完成点价。此时销售价格确定，而采购价格需要到最后点价期之前才能完成，这段时间就存在了价差风险。”上述山金瑞鹏期货部负责人称。 据他介绍，印象深刻的一个案例发生在去年价格大幅波动阶段：有上游客户要求点价，以在销售时获得更好的价格，但山金瑞鹏对下游是月均价销售，此时现货出现风险；公司及时在期货市场买入等量合约，在上游矿山点价时平仓，用期货市场上的盈利弥补了现货市场的亏损。 为此，在近一年有色金属及金银价格受宏观、地缘影响波动较大时，山金瑞鹏有两大风控防范举措：一是尽量点对点、月均价对月均价和上下游签订合同，缩小现货价差风险；二是出现价差风险时，及时利用期货市场保值。 就操作流程而言，上述山金瑞鹏期货部负责人称，在签订购销合同后，如果采、销月均价对等，或者预期价格变化在承受范围内，不一定要做套保；但是如果在高位接货，担心后续价格下跌，且相关业务区负责人和套期保值委员会都评判有风险，那么一定要通过套期保值防范风险。

2026-10-19: 几片土豆，成了一场舆论风暴的起点，随后失控演变为对一个普通女商贩的集体审判。 2026年10月，四川省宜宾市高县小吃摊主胡二妹和一名消费者发生争执，围绕10元自选炸菜是否应额外添加土豆。消费者随后在多个网络平台发布所谓“避雷帖”，胡二妹最终被网络差评和负面评论击垮。 这一事件值得思考的地方在于：当平台算法放大负面情绪，当未经核实的描述被当作事实真相，当公众在信息不对称时急于表态“审判”，原本用于交流意见的网络平台，很可能异化为了“舆论法庭”。 尤其是当流量裹挟个人负面情绪，夹杂私人报复动机，未经核实的信息在网络上迅速传播就不是在维护消费者合法权益，而演变为滚烫伤人的舆论围攻。它最大的危害在于以主观评判取代了事实真相。 那么，当一个普通人面对指责、恶意评论甚至故意攻击时，平台、社会和监管部门应当提供哪些支持？经验教训告诉我们，平台治理、监管应该发挥重要作用。 平台作为网络公共秩序的重要参与者，保护用户合法权益是不可回避的社会责任。依据我国2024年颁布的《网络暴力信息治理规定》，以及《互联网信息服务算法推荐管理规定》等明文规定，平台要落实算法安全主体责任，并采取措施优化推荐规则、避免过度推荐和不良影响，同时也负有建立监测预警、识别处置等义务。 基于这一点，平台的内容审核应该首先发力把好关口，平台不仅要判断内容是否合规，也还要识别内容的传播风险，尤其是当一些恶性事件展现出恶化可能性之时，防止争议变成失去理智的群体性攻击。 显然，在胡二妹事件中，平台的内容审核与算法推荐都没有发挥应有作用，风险预警也没有赶得上负面信息传播的速度，本该得到平台保护的胡二妹最终以悲剧收场。 这里有必要指出的是，平台保护公众的表达权，消费者有批评商家的权利，但该事件反映了，要明晰这种批评权利的边界在哪里，平台至少应该采取多项改进措施。 比如，一旦平台核查确认虚假信息、恶意评判和违规攻击，可采取删除、屏蔽、限制传播等措施；同时，对受到异常评价影响的商家应消除不良影响，防止其经营受损；还有，要降低小微商户的申诉门槛，提供便利的争议申诉渠道，允许提交交易记录、现场视频等证据。 平台治理无法仅仅依赖企业自我承诺，监管部门的介入意义重大。例如，对于加强对平台内容审核与算法治理的监督和管理，应重点检查平台是否落实风险预警、是否及时处置异常传播、是否存在明知风险却放任扩散的情况，以及申诉机制是否真正发挥作用。对于违反法律规定的平台，应依据事实、过错程度及相关法律规定追究责任。 归根结底，平台治理的目标是“如何阻止伤害持续扩散”，法律救济的对象是“侵权发生后的追责维权”。 事发后，四川当地多个部门已介入调查。至于相关责任人的发帖行为是否违法，以及具体行为与悲剧之间是否具有法律因果关系，仍需官方调查的水落石出。 需要再次强调的是，由于平台是内容发布的入口、信息传播的渠道，可以制定算法推荐的规则和收集用户互动的数据。既然权力如此集中，治理责任自然不能缺位。它不能一边利用算法从争议中获得流量收益，一边让当事人独自承担“流量审判”的现实风险。 （本文作者是第一财经编辑）

2026-10-19: 10月19日，在2026金融街论坛年会上，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新重磅发言，围绕深化外汇领域开放，更好服务新发展格局分享他的观点。 论坛上，朱鹤新官宣拟在存量政策提质增效基础上，结合新形势新要求，以及调研中发现的企业新的实际需求，集中推出一批增量措施，支持企业更好参与国际合作与竞争，更好利用两个市场、两种资源。 此前，多个“一揽子”稳外贸政策成效显著。截至今年9月末，累计惠及经营主体超15万家，涉及业务金额超3万亿美元。 新增一揽子增量政策 近年来，外汇局围绕支持外贸稳定发展、跨境投融资、自贸试验区建设等，接续推出多个“一揽子”政策。在今年的金融街论坛上，朱鹤新又带来了一系列外汇政策利好。 朱鹤新表示，一是推出经常项目便利化一揽子政策，更好满足外贸企业多样化结算需求，支持贸易新业态新模式发展，促进外贸提质增效。 二是推出优化资本项目外汇管理一揽子政策，更好满足企业跨境投融资和资金配置需求，服务“引进来”和“走出去”，拓展双向投资合作空间。 三是推动外汇市场开放发展，扩大证券公司结售汇业务试点，支持金融机构做好企业特别是中小企业汇率风险管理服务，提升跨境服务能力，更好支持离在岸金融市场协同发展，助力人民币国际化。 “开放越深入，越要重视安全。”朱鹤新强调，外汇局将持续加强跨境资金流动监测预警和宏观审慎管理，严厉打击非法跨境金融活动，维护外汇市场平稳健康运行。保障外汇储备资产安全、流动和保值增值。 我国开放的大门越开越大，涉外经济结构发生深刻变化。一个突出特征是：经营主体日益成为联通国内国际双循环的重要力量。 从流量看，我国国际收支逐步形成自主平衡格局。经常账户顺差形成的资金，更多通过企业、银行等主体对外投资和资产配置加以运用。 从存量看，我国对外金融资产中，企业、银行等持有的对外资产占比，由2010年末的三成左右，上升至2025年末的近七成。 朱鹤新认为，这些变化反映了我国社会主义市场经济改革的深化，高水平对外开放体制机制不断完善，市场在跨境资源配置中的作用不断增强；也体现了我国企业参与国际合作与竞争、配置全球资源的能力持续提升。 朱鹤新表示，近年来，外汇管理进一步将“企业跨境经营自主”与“开放生态建设”纳入同一治理框架，坚持放活主体、做优生态、扩大开放、完善治理，更好服务新发展格局。一方面，放活主体，让企业用汇更加自主便利；另一方面，做优生态，为企业跨境经营创造更好条件。 数据显示，截至今年6月末，全国信用优良、免于审核即可办理外汇业务的企业超5万家，比2025年末增长约30%；上半年，办理外汇业务超5800亿美元，同比实现翻番；办理时间平均缩短超过一半。 经常项目可兑换迎30周年 改革开放以来，外汇管理制度经历了深刻变革。从缓解外汇短缺约束、推动外汇资源市场化配置，到扩大各类主体用汇自主权、提升开放条件下治理能力。 “外汇管理改革逐步深化，为联通中国与世界、促进国际经济循环提供了坚实支撑。”朱鹤新称。 今年恰逢我国实现经常项目可兑换30周年。1996年，我国接受《国际货币基金组织协定》第八条款，作出对货物贸易、服务贸易、投资收益等经常性国际支付和转移不予限制的国际承诺。 30年来，国际形势风云变幻，我国外汇领域开放承诺始终如一。 数据显示，我国经常账户收支规模由1996年的3000多亿美元，增长至2025年的超8万亿美元。中国已成为160多个国家和地区的主要贸易伙伴，正加快从贸易大国向贸易强国迈进。 在朱鹤新看来，这项具有里程碑意义的改革，为我国深度参与全球分工、融入经济全球化奠定重要制度基础。“我们坚守经常项目可兑换承诺不变，有序推进资本项目开放，不断提升跨境贸易和投融资便利化水平，助力拓展我国开放型经济发展空间。” 朱鹤新表示，30年来，中国在融入世界中发展壮大，也以超大规模市场和完整产业体系联通全球供需，以自身开放发展，为世界经济增长作出重要贡献。

2026-10-19: 违规减持乱象迎监管规范。10月19日，证监会主席吴清在参加2026金融街论坛年会开幕式时表示，证监会将强化依法从严，大力培育规范健康的市场生态。吴清提到，证监会近期将推出四项举措，其一是完善违规减持处罚规则，坚持过罚相当、不枉不纵，细化认定标准，更加精准有效打击违规减持行为。当天晚间，证监会发布《违规转让证券案件行政处罚实施规则》（下称《规则》），涉及18条内容，将违规转让证券划分为四大类别，并根据违规转让比例、金额等划分处罚阶次。其中，“违规转让比例超5%+金额超5亿元”的情形，将被从重处罚。记者关注到，早前的4月下旬，证监会曾就上述文件公开征求意见。根据安排，新规将自今年12月1日起施行。对于新规出台背景，证监会称，是为规范对违规转让证券案件行政处罚的认定与裁量，严厉打击违规减持，切实维护投资者合法权益。整体来看，新规将违规转让证券行为划分成四大类别：一是违反法律的“在限制转让期内转让证券”；二是持有限制、卖出时间方面不符合规定的行为；三是卖出数量、信息披露等方面不符合规定的行为；四是未按规定暂停交易等收购中违规转让股票。根据上述类别，新规划分了不同梯度的处罚。总体来看，处罚力度最大的是在限制期内转让原始股的行为，监管将按照转让金额的“0-30%-50%-100%”，划分裁量阶次。对其他在期限方面违反减持的行为，按转让金额的“0-20%-30%-100%”划分裁量阶次；对在卖出数量、信息披露等方面违反规定的减持，按照转让金额的“0-10%-20%-100%”相应处罚。同时，新规还明确了从重处罚、从轻处罚的具体情形。根据新规，违规转让比例在上市公司总股本的5%以上，且违规转让金额在5亿元以上的，属于从重处罚阶次，处以违规转让金额50%以上1倍以下的罚款。值得注意的是，多项违规减持还将被并罚。新规提到，行为人实施多个独立的违规转让证券行为的，分别处罚，罚款金额累计计算。

2026-10-19: 据新华社10月19日报道，按照筑牢“最严谨”标准防线要求，我国已经累计发布了1775项食品安全国家标准，从而让农田到餐桌的全过程均有标准可依。 国家标准体系建设是保障食品安全的重要基础性工作。这一标准体系建设对保障公众健康、规范行业发展、支撑政府监管、促进产业升级、便利消费者知情以及服务国际贸易等方面产生了深远影响，社会意义重大。 但也应该看到，食品安全国家标准体系建设也面临与时俱进的问题，需要补足短板，根据新的形势需求不断完善。 当前食品安全国家标准体系建设的不足大致表现在几个方面：标准之间交叉、矛盾或重复，重要标准短缺、更新滞后，新业态监管困难，等等。 为进一步加强食品安全国家标准体系建设，首先在制定标准上要突出“最严”这个基本要素。 在食品消费领域，我国早已过了求饱的初级阶段，转向求好、求安全的更高级阶段，食品安全领域的任何瑕疵都会引起群众的广泛关注，甚至过去人们习以为常的诸多现象也成为舆论热点。在这种形势驱动下，在标准体系建设上更加突出“最严”就成为必然要求。 在食品安全领域，我国强调的是“四个最严”基本要求——最严谨的标准、最严格的监管、最严厉的处罚和最严肃的问责，其中，最严谨的标准是排在第一位的，目的是完善食品安全标准体系，让标准更科学、更管用。 “最严”要体现在两个方面，一是标准制定要按照“最高级”来，二是标准体系覆盖要按照网眼“最细密”来。 标准制定按照“最高级”来，是说不能迁就，不能在标准制定中“取其中”，更不能“取其下”。要看到，在一些标准制定时，尤其是由相关企业主导制定的情况下，由于要考虑到保证行业发展、技术检验水平有限等因素，会有一些标准失之于宽的现象发生。 标准覆盖按照“最细密”来，指的是要更加重视“小切口”，更加重视群众关心的重点领域。《食品安全法（修订稿）》正在向社会公开征集意见，其中专设了“学校食品安全”一节，原因是校园食品供餐体量巨大、用餐群体敏感、社会关注程度高，事关师生的身体健康和生命安全。在食品安全国家标准体系建设上，也要更加着力于这些社会关注的关键问题，“小切口”能解决大问题。 其次是，食品安全国家标准体系建设要不断“扩容”，做到来自社会并惠及社会。 近年来，这一标准体系建设呈现加速推进趋势。国家卫生健康委、国家市场监督管理总局日前公布了50项食品安全国家标准及标准修改单，其中，食品中铅污染控制、婴幼儿及学龄前儿童营养补充、牛乳蛋白等标准，与老百姓日常饮食和健康关系密切。而在过去的一年左右时间里，新增的食品安全国家标准超过150项。 标准体系建设不断与时俱进的同时，在一些社会关注的热点方面也显示出一定的滞后性。拿预制菜安全标准来说，《食品安全国家标准预制菜》还在向社会公开征求意见阶段，而此前关于预制菜的定义、安全标准等讨论已经成为社会热点。 按照《食品安全标准管理办法》，任何公民、法人和其他组织都可以提出食品安全国家标准立项建议。这充分说明，食品安全国家标准立项对社会是敞开的，体现了标准来自社会、标准惠及于社会的立规宗旨。 其三是，最严的标准要以最严格的监管、最严厉的处罚?、最严肃的问责?作为后盾。 标准先行之后是严格执行。日前，中央政法委印发了《关于依法从严查处危害食品安全违法犯罪的意见》，总体突出一个“严”字，强调对食品安全领域犯罪的侦查、逮捕、起诉、审判等全过程依法从严。 食品安全领域的“四个最严”，三个体现在监管、处罚、问责方面。最严格的监管是指?加强全过程、全链条监管，把风险管住；最严厉的处罚?是指对违法行为依法从重惩处，提高违法成本；最严肃的问责?是指对失职渎职、监管不力等问题严肃追责。这是对食品安全领域的总体要求，但也会在食品安全国家标准执行方面充分体现。 “民以食为天”是亘古不变的法则，“食以安为先”是当前群众的迫切要求，食品安全国家标准作为强制执行的标准将为食品安全设定底线。要以“四个最严”制定标准，对食品安全标准覆盖范围和标准本身进行动态调整和完善，以严格执行和严惩强化增强震慑力。上述环节环环相扣不可或缺。