2026-11-10: 猪价跌到十年新低的时候，通威集团有限公司（下称“通威集团”）计划买下养猪上市公司的控制权。11月9日晚间，天邦食品（002124.SZ）公告与通威集团签署《重整投资协议》，后者作为上市公司的预重整投资人，以0.98元/股受让14.70亿股，出资14.41亿元，重整完成后持股27.8%，通威集团将成为上市公司的控股股东，股份锁定五年。 市场多将此举解读为光伏龙头进军养猪产业，但通威系与天邦食品的农业产业交集始于2021年。当时，天邦食品向通威股份（600438.SH）出售全部水产饲料业务及部分猪饲料股权。双方还在2024年完成了天邦食品种猪育种平台公司的股权交易。 与以往不同，此次通威集团承诺五年股份锁定期；财务投资人由通威集团在30日内确定，未到位部分由其兜底；董事会7席中，通威系可提名6席，控制权安排的意图清晰。在猪饲料、育种俱备之后，通威集团有望通过此次交易补齐养殖、屠宰与食品环节，打通生猪养殖全产业链。 本轮猪周期呈现“旺季不旺”与超长磨底的特征，目前周期仍处在底部，全行业深度亏损。本周的全国外三元生猪均价已跌至8.63元/公斤，行业自繁自养头均亏损近400元。这笔农业领域的延伸投资布局，能否为通威集团兑现真实回报，仍待时间检验。 通威集团斥资14.4亿元，拟拿下天邦食品控制权 11月9日晚间，天邦食品（002124.SZ）连发三份公告，披露预重整最新进展，经投资人评审委员会综合评定，通威集团被确定为中选投资人，双方已于11月8日签署《重整投资协议》。 交易的具体安排方面，本次重整投资以天邦食品现有总股本22.22亿股为基数，按每10股转增13.8股的比例实施资本公积转增，共计转增产生30.66亿股。其中，通威集团有条件受让14.70亿股，每股对价0.98元，投资款合计14.41亿元；其余转增股份用于清偿破产债权。 以天邦食品转增后52.88亿股的总股本计算，通威集团将持股约27.8%，重整完成后成为天邦食品的控股股东。这也意味着，目前旗下仅有通威股份（600438.SH）一家上市公司的通威集团，有望收获第二家上市公司。 通威集团0.98元/股的受让价格，是这份协议最受关注的细节。根据证监会《上市公司监管指引第11号——上市公司破产重整相关事项》，重整投资人获得股份的价格不得低于市场参考价的50%。本次协议签订日（11月8日）前20个交易日，天邦食品股票交易均价为1.95元/股，0.98元的定价刚刚跨过红线。按照11月9日天邦食品2.20元计算，通威集团的受让价格折让约55%，这一折价是重整投资的安全垫，产业投资人以锁定价入场、承担重整不确定性，换取足够厚的成本缓冲。 二级市场已经先行反应。11月9日，天邦食品涨停报收2.20元，总市值48.88亿元；自10月30日1.75元的低点起，7个交易日反弹约26%。 回看天邦食品的重整过程并不容易，前后历时两年多。2024年8月9日，宁波市中级人民法院决定对天邦食品进行预重整，预重整期间六个月。此后法院先后五次准许延期，最新一次就发生在协议签署次日（11月9日），宁波中院决定将预重整期限延长至2027年5月9日。重整的投资人招募同样一波三折，天邦食品2024年9月30日公开招募重整投资人，2025年5月曾与厦门建发物产、南宁漓源组成的联合体签署协议，6月、7月相继敲定财务投资人；但在2026年9月，公司与产业投资人解除协议并重新招募，10月中旬再与财务投资人解除协议，直至此番通威集团中选。 第一财经记者注意到，双方的投资协议设置了多重约束。通威集团须在协议生效后5个工作日内缴纳保证金2.88亿元，即投资款总额的20%；财务投资人须在协议生效之日起30日内签约，对未到位的财务投资人投资款，通威集团承担兜底补足责任。 股份锁定方面，协议约定36个月内不转让股份，11月9日通威集团进一步出具承诺函，将受让股份的锁定期加码至60个月。资金来源方面，通威集团承诺自有资金比例不低于50%；截至2025年年底，其货币资金为186.71亿元。 通威“抄底”猪周期，押注周期反转 通威集团接手的是正在周期底部挣扎的天邦食品，双方面对的是持续磨底的超长猪周期。天邦食品之所以因为债务危机被预重整，是因为猪周期下行、猪价低迷使得业绩持续亏损，现金几乎消耗殆尽，到期债务无法清偿。 天邦食品从饲料业务起家，2007年4月在深交所上市，公司现在的主营高度聚焦生猪产业链。半年报显示，天邦食品的生猪养殖业务占主营收入的65.37%，食品加工占31.37%，饲料业务仅余3.23%。 2021年以来，天邦食品的业绩颇为挣扎，仅2024年的扣非后归母净利润实现盈利，并且盈利规模远不足以覆盖其余年份的亏损规模。数据显示，2021年、2022年、2023年、2025年该公司的扣非后归母净利润分别亏损49.05亿元、10亿元、29.87亿元、13.7亿元。 受年内猪价同比下跌影响，天邦食品今年前三季度业绩续亏，公司实现营业收入53.74亿元，同比下滑20.01%，归母净利润亏损16.58亿元，同比由盈转亏，扣非后归母净利润亏损19.33亿元，这是2022年同期以来最大亏损金额。单看第三季度，天邦食品亏损已收窄至1.15亿元，较二季度8.35亿元的亏损环比减亏7.2亿元，主要系当季度国内生猪价格环比反弹。 不过，四季度猪价的反弹没有延续。根据销售简报，天邦食品前10个月公司累计销售商品猪626.29万头，同比增长17.65%，销售收入52.68亿元，同比下降21.28%，销售均价10.54元/公斤，同比下降31.07%，生猪销售呈现量增价跌。其中公司10月单月销售商品猪54.34万头，收入4.74亿元，商品肥猪均价9.03元/公斤，较三季度销售均价至少回落1元/公斤。11月9日，全国外三元生猪均价跌至8.63元/公斤，创近十年新低，令上市猪企的四季度业绩备受压力。 连续数年大额亏损导致天邦食品的负债水平升至历史高位，截至三季度末，公司资产负债率升至91.84%，较2025年末79.84%大幅抬升了12个百分点，净资产已不足8亿元，账面货币资金仅5824.7万元。截至今年三季度末，天邦食品的未分配利润巨亏59.71亿元。 逆势抄底的通威集团，其自身日子同样不好过。通威集团同时布局绿色农业与光伏新能源两大板块的集团，2025年年末总资产2038.39亿元、净资产532.03亿元，但2025年经审计合并净利润亏损118.53亿元，较2024年78.84亿元的亏损进一步扩大，连续两年亏损。 亏损主因在其核心经营主体通威股份，光伏产业链价格2023年下半年以来深度下行，供过于求使得全产业链跌价，通威股份2024年归母净利润亏损70.39亿元，2025年亏损95.53亿元，今年前三季度再亏67.59亿元。伴随着现金流持续被消耗，通威股份的三季度末资产负债率达75.60%，为历史最高水平。 实际上，天邦食品与通威集团的交集已有五年。早在2021年，天邦食品通过向通威股份出售水产饲料业务，实现该业务的全部剥离，同时天邦食品还向通威股份出售了部分猪饲料业务股权，双方还签订猪饲料长期采销协议。 2024年4月，天邦食品迫于现金压力，又以16.5亿元向通威股份全资子公司通威农业转让史记生物30%股权，后者是天邦食品的种猪育种平台，按55亿元整体估值定价，天邦食品的持股由49%降至19%。 通过这些交易，通威系已具备猪饲料产能与种猪育种资源，缺的是规模化养殖、屠宰与食品环节，通过本次预重整投资，通威集团补齐了这两块业务。 天邦食品仍处于预重整阶段，协议尚需法院裁定受理重整申请、债权人会议表决通过重整计划、宁波中院裁定批准。若重整顺利实施，通威集团将正式入局生猪养殖行业，在猪周期与光伏周期的双重低谷，通威集团既是对猪周期反转的提前布局，也是在光伏主业承压之际，向大农业赛道的一次跨细分领域延伸，而14亿的投资能否兑现为真实回报，仍有诸多不确定性。

2026-11-10: 当地时间周一（11月9日），美国国会参议院以73票赞成、25票反对的结果，通过程序性投票，正式推进一项由美国总统特朗普支持的两党基础设施许可改革法案，同意就该法案展开辩论。 该法案名为《两党美国可负担性与就业法案》（简称BAAJA），旨在大幅缩短能源、数据中心及输电线路等关键项目的审批时间，成为中期选举后“跛脚国会”（即新一届国会就职前的过渡期）期间的首项重大立法举措。 通过能源许可审批是重点 该立法将修订包括《国家环境政策法》《国家历史保护法》《清洁水法》和《濒危物种法》在内的多项法律，旨在加快目前阻碍电力生产等资源设施建设的审查流程，同时还将全面改革输电线路的审批程序。 该法案还将要求人工智能公司和数据中心开发商自行承担电力及电网升级的费用。 长期以来，共和党人一直认为现行环境法规过于严苛，阻碍了美国建设大型基础设施（如发电厂和矿山开采）。与此同时，民主党人则希望加快太阳能和风能等清洁能源项目的建设，以降低碳排放。 多年来，两党成员一直试图达成一项协议，以简化美国复杂烦琐的许可审批法规，但此前的大多数尝试都未能取得实质进展。今年，谈判代表们希望能把握住难得的两党存在共识的领域的机会，力争在本届国会于1月份结束前，促成这项名为“BAAJA”的法案正式立法。 在上周的选举中，民主党人取得了压倒性胜利，不仅击败了共和党对手，还赢得了国会两院的多数席位。立法者们认为，这一选举结果为法案的推进提供了进一步的助力。 “就在一周前，美国民众发出了明确的信号：他们希望国会专注于他们的生活成本，而这项许可审批改革法案恰恰能实现这一目标。”新墨西哥州的民主党参议员海因里希（Martin Heinrich）表示。海因里希是参议院能源与自然资源委员会中民主党方的核心人物，也有望出任该委员会主席。 白宫曾进行多轮游说 据报道，白宫此前曾全力游说国会在今年通过这项立法，并且称这项立法将成为特朗普总统政治遗产中的一项成就。 在国会“跛脚鸭”会期内，要通过这项立法，被认为将面临重重困难。因为即使该立法能最终在参议院通过，众议院民主党人已多次表示，要求修改该法案，甚至主张将其彻底废止。 据报道，为了在谈判中展现诚意，美国国防部上周甚至表示同意推进9个此前陷入停滞的大型风能项目。 据两位了解白宫立法议程的人士透露，在现任政府任期结束前的“跛脚鸭”会期内，“审批制度改革”被列为重中之重。 “白宫方面告诉我们，他们将此视为其立法计划中的‘压轴之作’。在现阶段，他们确实将其视为一项能够留下政治遗产的成就。”该人士补充道，如果这项法案最终签署生效，它将“促成许多项目和基础设施建设的落地，这些正是特朗普总统在任期内极力想要完成的。” 美国国家能源主导地位委员会执行主任贾阿根（Jarrod Agen）一直在社交媒体上积极介绍该法案。此外，美国能源部长赖特以及政府其他官员还与能源行业高管举行了会晤，就谈判细节进行了详细说明。 美国能源部发言人在一份声明中表示，赖特“将通过许可审批相关立法视为重中之重，并正与各方利益相关者保持密切沟通。” 这名发言人表示：“在部长未来两年的任期内，推进许可制度改革只是其众多优先事项之一。” 曾在特朗普首个任期内负责能源部过渡团队工作的派尔（Tom Pyle）认为，共和党在本周早些时候的中期选举中遭遇惨败，反而可能促使特朗普政府更渴望在“跛脚鸭”会期内推动该法案签署成为法律。 派尔表示，如果能取得这一胜利，将证明特朗普政府即便面对政治对手，也有能力达成协议。此外，白宫也面临着尽快促成法案通过的压力，因为在下一届国会中，民主党人很可能会为清洁能源项目争取更多的保护措施。“他希望能够取得一些成果，因为在接下来的几年里，他很可能不得不在‘否决威胁’与‘达成协议’之间寻求平衡。”派尔说。

2026-11-10: 世界贸易组织（WTO）加入司司长、总干事代表押川舞香对第一财经表示，自己是中国入世和发展的见证者。 幼时，她随来华工作的父母在北京生活学习了数年，掌握了“地道”的中文发音，只是如今太久没使用而有些退化。 在以实习生的身份开启在WTO的职业生涯时，语言优势让她被指派协助中国入世工作组的工作，亲历了中国入世谈判过程。 今年正值中国入世25周年，第九届虹桥国际经济论坛“中国加入世贸组织25周年：开放、融合与发展”分论坛近日在国家会展中心（上海）举行。会后，就25年来，中国在WTO角色的经验与变化、经验与启示，当前入世谈判进展和核心挑战等问题，第一财经记者专访了押川舞香。 中国入世25周年 第一财经：今年是中国加入WTO的25周年，你在WTO也工作了差不多的年头。过去25年来，中国在WTO的角色和作用发生了哪些变化？ 押川舞香：中国在25年前加入WTO，对中国自身和WTO而言，都是一个具有里程碑意义的时刻。对我个人而言，这也具有特殊的意义，因为我在WTO的工作生涯起源于作为实习生，协助中国的入世工作组。当时世贸组织几乎没人会讲中文，而我会说一些。 如今，我担任世贸组织的加入司司长，负责20多个经济体的入世工作。亲眼见证了中国加入世贸组织的过程，既令人深受鼓舞，也为我指导入世司开展相关工作提供了很好的借鉴。 过去25年间，中国在WTO中的角色和参与程度发生了显著变化。2001年，中国加入时，当务之急是落实一揽子入世承诺，并逐渐融入多边贸易体制。25年过去了，中国经济在世界经济中的比重变化显著，中国也积极参与到WTO的日常工作中，在改革讨论中提出了许多具有建设性的提案。 第一财经：中国当年入世谈判历时 15 年，是 WTO历史上漫长且复杂的案例之一。回顾中国入世至今的发展与成果，这给WTO以及世界怎样的经验与启示？ 押川舞香：中国的入世过程并非一帆风顺，是充满曲折，其间历经15年谈判、38轮正式磋商，以及与各成员达成的44项双边市场准入协议。更重要的是在这些数字背后，中国所采取的行动，以及这些行动催生的举世瞩目的经济转型。 2000年至2025年间，中国实际国内生产总值（GDP）增长了7倍，而全球GDP仅翻了一番。同期，中国货物出口额增长了近12倍，进口额则增长了近7倍。如今，中国在全球制造业增加值产出中占比近30%，并贡献了全球GDP增长约三分之一。据新华社报道，中国现已成为160多个国家和地区的最大贸易伙伴，并仍是全球约80个经济体的首要出口目的地。 这些数据有力地说明，以国内改革为支撑的贸易一体化能够为经济增长与发展带来巨大机遇。在加入WTO的推动下，经济一体化使中国受益匪浅，帮助数亿人摆脱贫困，并将中国打造成为全球第二大经济体和最大的货物贸易国。这一非凡经济转型的故事仍在激励着那22个正处于加入进程中的经济体。 第一财经：当前共有22个经济体正在进行加入WTO的谈判。最新进展如何？ 押川舞香：目前仍有约22个经济体处于申请加入WTO的过程中，一些较为积极，一些较为谨慎。另外，我们还在处理一些新的入世申请。 中国加入WTO前后历时15年，于1986年启动“复关”程序，耗时已经很久，而阿尔吉利亚早在1987年就启动了相关程序，但现在还在审议过程中。当前申请入世的22个经济体中，绝大多数都已参与这一进程很久，最长的甚至已达32年。当前申请入世的超半经济体刚刚走出冲突，从而能够集中精力推进改革或其他发展事项。 每年，我们都会确定优先入世经济体，这些经济体的加入方和WTO成员正积极参与谈判，推动磋商进程，努力达成最终协议。2026年，成员重点关注三个优先入市经济体：波斯尼亚和黑塞哥维那（简称“波黑”）、埃塞俄比亚和乌兹别克斯坦。 波黑在技术上最接近入世，只有少数几个问题有待解决；埃塞俄比亚和乌兹别克斯坦则在过去几年中表现更为积极，他们本身也是非常具有战略意义的经济体。埃塞俄比亚是非洲联盟中人口第二多的国家，也是增长最快的经济体之一。乌兹别克斯坦是中亚地区人口最多的国家，位处于连接亚洲各国的重要枢纽位置，历史上曾是“丝绸之路”的必经之地。 中亚地区的其他国家以及中东地区的伊朗也在积极参与入世。还有一些经济规模很大的经济体虽然尚未加入WTO，却在积极参与相关事务。 多边贸易体制经受考验 第一财经：中国当年是在多边贸易体制扩张期入世，如今全球多边贸易体制正遭遇“80年来最严重且持久的冲击”。在当下的贸易环境中，WTO成员身份的核心吸引力是什么？又面临怎样的挑战？ 押川舞香：你提出了一个很有意思的问题，既然WTO正处于危机之中，为什么仍有一些国家愿意付出高昂代价、欣然加入呢？正如你所说的，即使是我这样资历最老的人，也不得不承认形势十分严峻。一些谈判代表总是会问：为什么WTO没有发挥作用？为什么我们必须加入你们？ 但正如《世界贸易报告》所指出的，当前全球贸易体系正处于关键节点，面临着来自地缘政治局势紧张、供应链中断、单边主义举措等严峻挑战。数据显示，目前全球约11%的商品贸易正受到贸易限制性措施的影响，创下15年来的最高水平。 WTO各成员的确对现状并不满意，认为WTO未能跟上快速变化的全球经济形势，有必要进行改革，但WTO仍有一些领域运行良好。巩固运行良好的机制，修复存在缺陷的部分，并在数字贸易和绿色贸易等新领域确立新规则，这是WTO改革的目标。 对于2004年左右入世的柬埔寨、尼泊尔等最不发经济体而言，入世进程是发展经济、减少贫困的重要环节；对于利比亚、伊朗，以及刚结束冲突的叙利亚而言，也可以借用申请加入WTO的契机重建国内的法律与制度体系，推动经济复苏，并且吸引外国投资。同时，加入WTO也是改变外界观感的途径。当谈起索马里，你可能会想到海盗。但索马里正逐步摆脱“失败国家”的刻板印象，积极融入非洲大陆自由贸易区等区域一体化进程，因为他们意识到，需要发展企业与培养青年技能，需要以经贸促和平。 第一财经：数字贸易、绿色贸易、AI 相关贸易规则正在快速演进。这些新议题，是否正在重塑未来经济体的入世谈判清单？ 押川舞香：WTO确实明确了贸易的未来在于服务、数字和绿色领域。WTO规则库中有《信息技术协定》和《贸易便利化协定》，关于电子商务谈判工作也在持续推进，有关“电子传输关税暂停征收令”或“电子商务协定（JSI）”的讨论经常出现在工作组会议上。各方会在涉及市场准入等议题的谈判中提出各自主张。在电子传输免征关税等新兴议题上，此前也存在激烈争论，最近的部长级会议上各成员未能（就延长该暂停令）达成一致，不过仍有部分成员达成共识。 不过，入世谈判并没有一套适用于所有成员的统一标准。具体的谈判议题与承诺事项，仍将取决于每个申请成员自身情况，比如最不发达经济体往往不被要求承担“超WTO”条款，还有世贸组织现有成员的关注重点。一些会员的确会担忧，入世过程会被用来把一些附带协议引入多边体系。对于现有成员而言，入世谈判一直以来都是尝试新方法的“试验田”，未来这些新议题的确会在入世谈判中占据越来越显著的位置。 第一财经：中国2011年发起的“中国项目”助力最不发达国家融入全球贸易。过去十多年来，这一项目对推动WTO“扩员”有怎样的作用？ 押川舞香：我是最适合回答这个问题的人。我亲眼见证了“中国项目”的启动，目睹了随后15年的发展，也参与了该项目下一些规划的设计工作。这是一个非常有益的项目，如今入世过程对于最不发达经济体来说非常复杂，而这是首个聚焦入世、尤其是最不发达经济体的项目。这一项目的年度入世成员圆桌会议，每年会把新成员、正在谈判的申请加入方、WTO成员及秘书处代表聚在一起，共同探讨入世经验、挑战和好处。 此外，我还想提到勉强青年专业人士的“中国项目无障碍实习计划”培养项目，为期10个月，通常每年招收约5名学员与我共事，通常来自残障事业发展较好、且正处于加入相关国际组织关键阶段的国家或地区。这一为期10个月的项目目前已经培养超过50名青年专业人士，不少人后来进入国际组织、政府部门或国际金融机构工作，并在政策制定等领域发挥作用。

2026-11-10: 11月10日，四大股指集体收涨，沪指涨0.08%，深成指涨0.86%，创业板指涨1.46%，科创综指涨1.28%。 盘面上，AI短剧、物理AI领涨概念指数，光通信、存储器、房地产、汽车、纺织服装板块全天活跃，油气、煤炭、海运板块同步回撤。 具体来看，传媒娱乐概念涨幅明显，慈文传媒、上海电影等多股涨停。 石油板块集体下跌，中国石油跌6.34%，中国海油、海油工程等跌逾3%。 沪深两市成交额1.49万亿，较上一个交易日放量222亿。全市场超4200只个股上涨，95只个股涨停。

2026-11-10: 乙肝功能性治愈，正从理想走向现实。 11月10日，在2026年美国肝病研究学会（AASLD）年会上，全球首款乙肝功能性治愈创新药Bepirovirsen（贝普若韦生）全球大三期B-Well研究公布96周持久性随访数据公布：在实现功能性治愈的患者中，91%在停药一年后仍维持治愈状态。也就是，绝大多数患者实现功能性治愈后未复发。 这款药已在日本、美国获批上市，同时中国获批上市在即。 该疗法的出现，为慢性乙肝患者的功能性治愈打开新窗口，使得治愈率从原来的个位数，进一步提高到19%以上。 这一重要进展凝聚了全球科研团队的共同努力，其中中国学者积极参与、持续推动，在临床研究设计、方案探索及国际多中心研究中作出了重要贡献。 广东省肝脏疾病研究所所长、南方医科大学南方医院感染内科学科带头人侯金林教授担任贝普若韦生全球国际多中心试验的全球核心研究员及中国注册上市临床研究首席研究员，牵头完成了这些跨国研究。 主导一项跨国临床试验，是对研究者综合能力的全方位考验。除了肝病、病毒免疫、转化医学的专业功底，研究者还必须吃透海内外药审、伦理与GCP（药物临床试验质量管理规范），随时接受不同国家药监机构的核查。 近日，侯金林教授在接受第一财经独家专访时表示，贝普若韦生的Ⅲ期临床研究显示，中国慢性乙肝患者群体展现出较好的功能性治愈潜力，部分研究结果优于全球整体水平。这一进展不仅为乙肝功能性治愈带来了新的科学依据，也进一步凸显了中国患者在全球乙肝创新研究中的重要价值。与此同时，如何进一步加强慢性乙肝患者筛查、推动乙肝定量检测技术普及，以及完善规范化诊疗和长期管理体系，仍是推动乙肝防治水平持续提升的重要课题。 同时，他认为，消除乙肝不能完全单靠新药，需要公共卫生、医保、临床体系协同联动。 中国患者有更优的功能性治愈潜力 长期以来，乙肝抗病毒治疗主要有两大方案：口服核苷（酸）类药物与长效干扰素。核苷类药物优势是便捷，但绝大多数患者需要长期服药，但每年实现乙肝表面抗原（HBsAg）转阴的比例不足1%；长效干扰素为每周注射给药，患者受制于安全性问题耐受性偏弱，整体人群功能性治愈率仅5%左右。 这两类药物的局限性，让乙肝功能性治愈的目标难以企及。 所谓乙肝功能性治愈，标准如今日趋严格：患者在停止所有治疗至少6个月，乙肝表面抗原持续检测不到、病毒DNA（HBV DNA）也检测不到，同时转氨酶基本正常，肝脏无显著病变。过去早期真实世界研究标准宽松，仅表面抗原转阴即视作治愈，随着临床证据积累，停药后长期稳定的乙肝表面抗原和乙肝病毒DNA双阴性，才成为公认的治愈标尺。 贝普若韦生的三期临床研究，正是在这套新标准下展开探索。这项全球研究一共入组约1830例受试者，其中中国受试者接近400例，在整个全球队列中占据重要比重。 侯金林表示，中国入组的人群呈现出鲜明特点：平均年龄比全球受试者年轻约8岁，同时乙肝基因型以B型、C型为主，区别于欧美人群主流的A型、D型；中国受试者免疫应答更强，表面抗原下降幅度、应答比例整体高于全球平均水平。 根据贝普若韦生全球三期数据：在基线HBsAg≤3000 IU/mL人群中，全球患者总体实现功能性治愈的比例达19%，中国人群可达24%。 疗效和基线表面抗原水平高度负相关，抗原越低，治愈概率越高：基线HBsAg≤1000 IU/mL人群，全球应答率26%，中国人群提升至35%；基线在100IU/mL至200 IU/mL区间的中国患者，功能性治愈率更是达到61%。 退一步讲，临床试验为何将入组的目标人群门槛划定在100IU/mL至3000 IU/mL范围？ 对此，侯金林表示，阈值设计源于前期Ⅰ、Ⅱ期临床的积累。表面抗原＜100 IU/mL的感染者，依靠现有药物存在自发转阴可能，纳入试验会高估新药疗效；超过3000 IU/mL的患者属于难治人群，新药应答不理想。而100IU/mL至3000 IU/mL区间覆盖了当下适合干预的患者，这部分患者占比达到60%至70%，这部分人群基数充足。出于安全性考量，三期首批入组排除肝硬化、合并严重基础疾病人群以及儿童，优先在成人轻症患者中验证效果，高危人群、儿童适应证会放在后续研究当中。 贝普若韦生的治疗方案，是在核苷（酸）类药物基础上联用，标准疗程24周、每周皮下注射一次，合计20针。患者完成治疗、应答达标、实现功能性治愈后，再停用核苷药物。 侯金林表示，乙肝患者不必盲目等待新药，也不应因此延误现有规范治疗。符合治疗指征的患者，应遵循现行诊疗指南，及时接受规范的口服抗病毒治疗，有效控制病毒复制。未来如有新的治疗方案获批，可在医生指导下，结合自身病情及乙肝表面抗原定量等指标，综合评估是否适合调整或联合治疗方案。 新药普及还有这些关要过 乙肝最让人忌惮的，是经典的“肝炎—肝硬化—肝癌”进展三部曲。 在无药干预的状态下，感染者如果随访时间足够长，约四成会进展为肝硬化或者肝癌。现有口服抗病毒药可以大幅降低终末期肝病风险，部分患者还能实现肝硬化逆转。而持续病毒复制、肝功能反复异常、肝脏纤维化进展，叠加饮酒、吸烟、摄入黄曲霉素污染食物等因素，会进一步加速癌变和肝硬化进程。 新药带来的核心价值，正是通过功能性治愈，从源头降低肝硬化、肝癌的发生风险，治疗本身，也是肝癌的一级预防手段。 贝普若韦生要在患者中普及的话，仍然绕不开筛查体系升级。 值得注意的是，现有乙肝筛查，仍以定性检测为主，乙肝表面抗原定量、HBV DNA定量筛查还未普及开来。 “国内获批表面抗原定量试剂已经十多年，但基层普及度低，两个主要原因：一是检测成本高；二是医生、患者认知不足，不清楚定量数值对治疗分层、预后判断的价值，因此没有检测动力。”侯金林说，中国乙肝存量感染者约7500万，新增感染者极少。如何管理存量患者是重点，首要工作是大规模筛查、摸清存量患者基线，分层统计不同表面抗原水平人群规模，识别优先治疗人群。 除了筛查外，新药的可及性在短期内会受制于价格。“和早年核苷类药物上市初期高价的经历相似，新药刚获批阶段，通常价格门槛较高，需要依靠医保谈判、产业成熟逐步降本。行业也在同步探索全口服治愈方案，但研发难度更高。”候金林说。 中国乙肝防治已经走过漫长阶段：90年代之前缺少抗病毒手段；核苷类药物、干扰素上市之后，乙肝变成可控慢性病，感染者可以正常生活、生育，但很难实现治愈，如今行业正式迈入功能性治愈探索阶段。 2020年全国流行病学调查结果测算显示：约有2000万慢性乙肝患者，接受抗病毒治疗干预者不足17.3%。 侯金林表示，消除乙肝的核心抓手在于持续提升诊断率与治疗率，仅依靠新药难以也实现目标，需要公共卫生、医保、临床体系协同联动。 以贝普若韦生为代表的反义寡核苷酸（ASO）药物在乙肝临床研究上的突破，正在带动更多的小核酸药物投入开发，用于乙肝治疗。 侯金林亦表示，行业接下来的核心探索方向，是通过联合、序贯给药方案，进一步提升功能性治愈率，优化应答持久性，降低停药复发风险。

2026-11-10: 11月10日开盘后，A股人形机器人概念股走高，盘中涨幅一度超3%。杭州柯林、同星科技、海昌新材、豪能股份、宁波华翔、华培动力、光洋股份、福莱新材等多股涨停。延续昨日涨势，宇树科技冲高，盘中一度涨超12%、股价超800元/股，成为A股第三高价股。截至发稿时，该公司股价有所回落，总市值仍超3000亿元。若根据10月15日阶段低点404.03元/股计算，宇树科技股价反弹近100%。行业层面上，通用大模型、具身智能“大脑”以及特斯拉机器人相关消息持续发酵。当地时间周一，Anthropic发布新一代旗舰模型Claude Fable 5.2和Claude Mythos 5.2。公开的测试结果显示，Fable 5.2在复杂编程、科研任务、电脑操作、机器人控制、跨学科推理和图表识别等方面的能力均有所提升。其中，在机器人控制方面，Fable 5.2在RoboDojo模拟双臂机器人测试中的成功率达到64.9%，高于OpenAI的GPT-6 Astra。Anthropic方面表示，Fable 5.2在控制物理机器人方面有明显提升，甚至在其从未被明确训练执行的任务上也是如此。在RoboDojo的基准测试中，其表现优于其他模型以及大多数专为控制机器人而构建的AI系统。在上周，苹果研究团队披露了机器人“大脑”研究进展，即人形机器人自主控制系统HALO。研究团队将该系统部署在宇树科技的G1机器人上进行验证。根据论文披露，研究团队在6个未预先扫描或建图的真实环境中开展360次单项任务测试，平均成功率为91%。而针对长序列复杂任务，在真实场景中，研究团队还对3种组合任务分别开展10次测试，平均成功率为70%。其中，“俯身通过障碍-走向目标-推箱子”组合的成功率为50%。宇树科技创始人王兴兴近期也多次在公开场合中的演讲中提到顶尖大模型的能力。他表示，顶尖多模态模型已经具备较强的空间理解和任务规划能力。经过充分训练后，机器人在固定工位执行单一任务，成功率可以接近100%，但作业效率仍有待提升。对于抓取、搬运等任务，模型已能取得较高成功率，但在手机拆装、穿针引线等需要精细操作的场景中，成功率仍然相对较低。特斯拉机器人方面，此前在Q3业绩电话会议中，马斯克透露称，年产100万台的产线大部分已经在弗里蒙特工厂落地，但还需要至少一年或者更长时间才能达到年产的速度，达到每周2万台。由于要交付安全、可靠且使用寿命长的机器人，Optimus的部分设计仍然在变化，同时在AI方面还有大量工作要做。他预计，这些问题将在明年年底左右得到解决，那个时候可能会是他们向特斯拉以外的公司交付Optimus的时间点。另据媒体最新报道，其交付形式可能是“租”而不是“卖”。记者还注意到，宇树科技近期与相关公司达成一系列合作。根据公开信息，中国石油集团昆仑制造有限公司及其一致行动人中国石油集团昆仑资本有限公司、宇树科技、北京泛界智能科技有限公司签署协议，拟新设合营企业，该公司拟从事工业具身智能机器人解决方案业务；宇树科技与光轮智能达成战略合作，双方将围绕模型训练、机器人能力验证和真实场景应用等展开合作。

2026-11-10: 当前，我国学龄人口总量和结构都发生了深刻变化，有关部门将因应形势积极开展应对工作。 国家发改委社会发展司副司长黄玮茹10日在新闻发布会上表示，从全国层面看，目前幼儿园、小学、初中学龄人口已经达峰，高中和高等教育学龄人口还在持续增长，对资源配置提出了新的要求。 她介绍，重点是三个方面的工作。一是适应学龄人口总量下行趋势，优化学前和义务教育资源配置；二是适应学龄人口结构变化，多渠道增加普通高中和高等教育学位供给；三是适应学龄人口区域分化，更好保障城乡各类群体平等接受教育的权利。 “十四五”时期，我国幼儿园、小学、初中在校生减少将近1700万人。近几年，不少家庭都感受到，上幼儿园、小学确实比以前更容易了。黄玮茹表示，对于部分富余的学前和义务教育资源，将指导各地在城乡间、校际间统筹调配，打通县域内不同学段校舍资源共享渠道，有序推进小班化教学，让孩子们享受到更优质的教育。有些腾出来的校舍，还可以因地制宜改造为劳动教育、美育等场所，促进教育资源优化配置、高效利用。 “十五五”时期，高中和高等教育学位供需矛盾凸显。黄玮茹介绍，针对这一情况，普通高中方面，近几年通过新建、改扩建、盘活存量资源等多种方式，支持各地普通高中学位扩容，初中毕业生上普通高中的比例在稳步上升。 下一步，国家发改委将继续支持普通高中教学楼、宿舍、食堂、操场等设施建设，改善孩子们的上学条件，增加学位供给能力，因为学位不足而上不了普高的焦虑有望得到进一步缓解。 高等教育方面，黄玮茹表示，将稳步扩大优质本科教育招生规模，健全中央投资支持与优质本科扩容挂钩机制，引导“双一流”高校将新增资源优先用于扩大本科招生。2026年“双一流”高校扩大本科招生2.4万人，新增的招生计划大多投向了国家战略急需、老百姓欢迎的专业，孩子们“上好大学”的期盼得到更好满足。此外，还将支持有条件的地方新建若干所新型研究型大学，建设一批办学特色鲜明的高水平职业本科学校，多渠道扩大优质高等教育资源供给，给孩子们更多选择。 2021年—2025年，我国基础教育城镇和乡村在校生之比由约8：2提高到约9：1，越来越多的孩子进城读书。国家发改委将扩大学龄人口净流入城镇的教育资源供给，推动基本教育公共服务随人走，提升随迁子女在公办学校就读比例，减轻随迁子女家庭的教育支出负担。 同时，仍有一部分孩子在山区、库区、边境、高寒地区就读。国家发改委将支持地方办好必要的乡村小规模学校、建好农村寄宿制学校，切实维护好教育公平，确保在教育强国建设路上“一个孩子都不能少”。 今年5月，国务院印发《关于推行常住地提供基本公共服务的实施意见》，聚焦未落户常住人口在教育、住房、社保、就业、社会救助等方面的急难愁盼，提出一系列增量政策、细化举措和实施要求。 随迁子女教育是流动人口家庭最大的关切，也是流动人口家庭更好地融入城市的重要标志。《意见》要求学龄人口流入多的城市做好存量学位资源挖潜和整合利用，按需新增学位，巩固提升义务教育阶段随迁子女就读公办学位比例；对暂时无法保障义务教育阶段公办学位的，要求常住地政府切实落实购买学位责任，减轻随迁子女家庭教育支出负担。同时，推动将随迁子女纳入常住地学前教育、高中阶段教育公共服务范围。

2026-11-10: 这本被定名为《留白》的书，就其内容而言，并不像其书名那样有浪漫主义的气息，所有主题都是让我觉得有话想说的、在日常生活中常见的话题，并不仅仅是在心灵和精神生活意义上的“安慰剂”。将之视为某种关于生活的反思与惯常误解的提示可能更为合适。 我想尝试证明本书讨论的问题都具有如下特征：其一，这些都是在我们的日常生活中十分重要却时常被人忽略的问题；其二，对这些问题的常识性理解可能存在某种未经反思和批判的误区，可能造成了我们对自身及时代理解的某些偏差；其三，这些议题不仅在我们自身文化与历史中十分重要，对我们建构精神传统意义上的自我理解也十分重要，却被我们长期忽略。 在我看来，这个时代的我们，始终在迅速变迁面前感到束手无策：一方面担心跟不上时代变迁而遭遇淘汰，导致人生意义的“幻灭”；另一方面又总希望在每一个时代的路口都获得变革的红利，成为每一个时代的“弄潮儿”。 这种强烈的期许带来的往往并不是敏锐的洞察和强烈的进取心，而是持续的焦虑与沉重的无力感。这种普遍的精神危机和心灵状态的持续，可能不仅仅来自时代的巨变，还源自我们的某些认识和理解上的误区，例如，什么是有意义的人生，何谓成功与自我实现，日常的样貌与竞争的价值，等等。尽量完整和合理的自我理解对每个人心灵的平和与生活的平静可能都是很有价值的。 理解日常的五个视角 基于如上观察，作为一个身处局中且时常难以自拔的人，我尝试从不同的层次将自己经历的一些分析展现出来。我们可以用如下五个视角来串联本书内容： 其一，如何通过肯认人的有限性来缓解对“确定性”的执着。人的有限性与根本性亏欠决定了我们不得不在生命的全过程中接纳适度的“不确定”，所有的“意料之外”都在情理之中，根本原因不是命运捉弄我们，而是我们本身不具备完全掌控和计算生活的能力。一种平和而不消极、松弛而不废弛的生活态度并非不可能，在这个意义上，成为一个生活中的、匿名的道家，在我看来是一个不错的选项。 其二，在自我与他人之间建立一种开放且包容的心灵空间。现代性建制造成的抽象且孤绝的自我，让我们开始疏离觉解且开放的心灵。理解自我的心灵与身体，做到身心一体，能在很大程度上重塑自我，为开放的心灵和包容的生活锚定一个始终可靠的起点。 其三，在时代变迁的张力中看到时间的厚度与历史的深度。我们并非一群在时间、文化和历史的意义上无根的人，而是可以将自我理解建立在厚重历史与温暖传统之上。在拥抱关于客观世界的知识的同时，更要探索和游观那些伟大心灵塑造的精神世界，在知识与智识之间找到平衡。 其四，表达力实际上是一种自我解放的能力。在这个喧嚣的时代，每一个“我”似乎都是“失语”的，我们并没有被“听见”。这种表达力和表达空间的“缺失”要求我们观察和反思现在的交流环境，并且在文化和历史的自觉中完成对自我和群体的表达力重塑。 其五，如何通过理想主义建立自我价值的基点，用自我尊重而非“社会功利评价”来标定生活的意义。从审美到基于人的自我尊重的理想主义，一直到过一种有深度的精神生活，我们需要用高度的自觉来锚定自我价值的基点。 这些视角和话题显然既不全面，也不足够深刻，只是找到了一些在日常生活中须臾不离的话题，展开你我之间可能有共同经验基础的分析。因此。这些视角的分析既不是炫技，也不是说服，只是分享和展示。毕竟我们都很清楚，在琐碎的日常生活与剧烈的社会竞争面前，任何在心灵意义上的自洽都是极度脆弱的。我们能做的，不过就是在生活的缝隙里找到一丝光亮，确定基础的心灵秩序。 思考就像沸腾的水 本书在总体上体现了长期从事专业理论研究和写作之人的通病，我自认为已经用尽浑身解数来避免这种职业性写作的风格缺陷。某位友人读完部分篇章之后的评价是，这些文章给人一种“掀起你的头盖骨”的既视感。她继而解释说，阅读我写的关于每一个问题的描述和论证，都有一种把一个“哲学工作者”的脑回路打开来的感受。简言之，大家都熟悉的问题，我来用我的方式“想给你看”。这一补充性评价对于我而言，反而是打开我的头盖骨，让读者看看里面始终在沸腾的“水”…… 本书中涉及的这些问题和对于这些问题展开的尝试性的分析，并不会构成任何意义上的“专业壁垒”，而是可以从日常经验出发，达成有效的理解，并引致可能的开放讨论。面对不同的问题，我们可能需要首先明确我们是否“以正确的方式提出了正确的问题”，是否在问题中就有一些含混的语词和语义上的混淆及误用？这些问题指向的日常经验都由哪些要素构成，它们之间的关系如何？对于我们日常生活中毫不存疑的常识，是否需要一些分析和反思，例如何谓理性、何谓传统、何谓科学等。这些对常识的反思往往可以指出误解的根源和产生机制。此外，是否存在着我们理解和认知能力的边界？ 对每个人而言，肯认自身能力的边界实际上不是可选项，而是一个不得不接受下来，作为思考和理解起点的必选项。当然，这里还包括我们如何理解现代性转型对自身文化认知的影响，对我们的自我理解的改造，如此种种，都可以成为我们描述、分析和反思的对象。 更为重要的是，这些观察和分析都基于我们都熟悉的日常经验和生活环境，而非理论抽象和臆想。我的基本立场是，每个人都有观察生活和理解自我的能力和责任，我们并不需要任何人提供一个天然“正确”的生活方案和精神秩序。 生活，如果不是无解的，那么答案就在生活之中。 主动承担起观察、描述、分析和反思我们沉浸其中而不自知的误解，这不仅是走向开放心灵与平和生活的一剂良方，也是塑造自我的一种责任。 （本文节选自《留白》序言，发表时有删节，标题为编者所拟） 《留白》 程乐松 著 中信出版集团2026年9月版

2026-11-10: 亚太是全球气候脆弱性最高的区域之一。政府间气候变化专门委员会（IPCC）第六次评估报告显示，农业仍是亚洲受气候变化冲击最严重的部门。极端天气引发的减产与运输中断，正沿着供应链传导至食品饮料企业的原料采购与成本端。在此背景下，亚太地区的绿色初创企业正越来越多地受到市场关注。 近日，第九届虹桥国际经济论坛农业分论坛“品牌强农·贸易兴农：农业发展韧性与全球粮食安全”上，来自中国、加拿大、摩尔多瓦、美国等国农业系统官员、专家学者、跨国公司以及行业商协会的300余名代表共商贸易兴农路径，共谋应对风险挑战之策，为增强农业发展韧性、保障全球粮食安全贡献智慧与力量。 对中国农业科技企业而言，如今跨国企业的真实场景验证，正成为其从技术可行走向商业可行的关键路径之一。 气候韧性成重要考量 百事集团亚太区及大中华区供应链高级副总裁李友林表示，极端天气正日益影响亚太的农业、水资源供应和原材料获取，“我们的业务与自然生态系统的健康息息相关，所依赖的土壤、水和气候条件正承受越来越大的压力，增强价值链韧性是一项长期的优先事项。” 他也看到亚太初创企业的潜力：其中许多企业正直接承受气候变化带来的影响，对该地区多元而复杂的挑战有着深刻理解，希望把这些创新者与百事的专业经验、资源和真实运营环境对接起来，让初创企业好的方案有机会被测试、打磨并规模化推广，而这需要多方协作。 近日，百事集团2026年亚太区“绿色加速器项目”收官。该项目于2023年启动，聚焦可持续农业、循环经济和气候变化，今年进入第四年，在往届以项目试点验证为主的模式上全面升级，转向商业场景下的成果转化。该项目聚焦可持续农业、循环经济和气候变化。 本年度入选的五家初创企业来自中国、澳大利亚、印尼和泰国。来自中国的农业初创企业中科原动力专注农机智能化与电动化，技术涵盖L4级农机无人驾驶系统与纯电动农机，既可分别应用，也可结合形成综合方案，以应对劳动力短缺、降低碳排放、提升生产效率。澳大利亚的X-Centric Sciences研发便携式土壤快速检测设备，Adiona用AI优化农业配送路线以降低运输碳排放；印尼Bali Waste Cycle将塑料软包装回收再制为路牌等在地产品；泰国Takachar用便携式设备就地处理秸秆，把农业废弃物转化为生物炭等高价值产品。五家企业的方向覆盖农机、土壤、物流、包装与废弃物处理，基本对应农业价值链的主要环节。 当然在评估方案时，李友林强调，不只关注技术本身，还考量是否解决真实且紧迫的本地挑战、是否通过概念试验、能否带来可衡量的环境与商业影响，以及是否具备在价值链中规模化推广的潜力。 目前百事在农田气象与土壤监测方面与伙伴合作，结合数据平台为精准灌溉和资源管理提供决策依据；肥料、农药和水资源利用效率，以及再生农业强调的土壤健康，也是其围绕农业韧性的关键技术领域。 并非创新不足 对于农业领域的初创企业而言，要把技术从理念推向市场，中科原动力副总裁李炜华感触颇深。他告诉第一财经，挑战很少仅在技术本身，农业科技企业还需证明方案能在真实农业条件下稳定运行、契合现有运营要求，并为采用建立可信的商业依据，“农业之所以尤为复杂，是因为条件会因作物、地理环境、耕作方式和运营环境不同而各异。方案即便技术可行，也仍需证明实际价值、运营契合度以及通向商业化的准备度。”最大的挑战之一，是从技术试验迈向商业化就绪，并评估方案能否实现更广泛的应用。 李友林认同这一判断：“大多数农业科技初创企业面临的挑战并非创新不足，更常见的是需要证明技术能在真实环境中创造价值，并融入现有农业体系。”在他看来，另一常见挑战是整合——即便技术有前景，也要契合现有农场运营、农艺方案、采购要求和业务流程，否则难以在田间落地，更难以规模化推广。 这也是百事升级“绿色加速器项目”的重要原因：通过“成果转化框架”，初创企业在流程更早阶段就与可持续发展、供应链、采购、研发、运营、财务、法务等跨职能团队合作，既理解商业采用所需的条件，也让企业从一开始就评估运营契合度、可扩展性和业务相关性。 据第一财经了解，2025年，中科原动力已在百事中国农业供应链的部分农场，围绕部分马铃薯生长周期对电动拖拉机开展作业测试，随后与百事中国达成为期五年的商业拖拉机租赁安排。目前该公司140马力电动拖拉机正按该安排投入运营，支持马铃薯种植，更大马力机型也在测试中。

2026-11-10: 不仅仅是进口，在进博会上，越来越多的外资企业正密切关注中企出海的最新动向。 近日，普华永道在第九届中国国际进口博览会上发布《中国双向投资商业洞察2026》。报告提出，在不确定性成为全球经济常态的背景下，企业跨境投资的核心逻辑已从“规模扩张”转向“能力配置与战略韧性”：不再仅关注成本优势与市场规模，而是聚焦于能否在投资目的地沉淀可迁移、可复用的底层能力。中国凭借多元化的产业与市场优势，正成为全球企业配置核心能力的关键节点。 报告认为，当前欧美市场的高壁垒与高合规成本，正在倒逼跨国企业重构其全球供应链布局；而中国拥有的完整产业配套、活跃的本土消费市场与持续开放的政策环境，使其成为跨国企业对冲单一市场风险、布局长期增长的优先选项。报告建议，跨国企业可将中国市场从“区域销售中心”升级为“全球能力站点”之一，让中国市场洞察融入全球决策；中国企业应将出海从“卖产品”升级为“能力复用”；政策制定者宜优化能力培育与跨境流转的制度环境。 反向本土化 在汉高大中华区总裁安娜看来，中国企业当前的出海，与汉高等外企几十年前初入中国时有诸多相似之处。她告诉第一财经，“当时全球企业到中国，首先要解决的是如何适应中国市场，所以把重心放在本地化项目上，比如把全球的产品和解决方案拿到中国来落地。” 如今，安娜更愿意用“反向本土化”来形容当前的中企出海，即把在中国开发的配方引入国外市场，在当地市场进行本地化，“在这个过程中，我们也感觉到中国企业在全球舞台上的重要性在提升。” 这不是一家企业的感受。德国商会在今年年中就把最新研究聚焦中企出海，建议德国企业开始布局未来五年的合作机会。这份研究将中国企业出海放入2026~2030年的政策周期，专门分析中国企业国际化将给德国企业带来的影响。 在中国德国商会稍早发布的《商业信心调查报告2025/26》中，36%的受访企业将“中国企业国际化”列为其中国业务面临的首要机会，比上年提高4.7个百分点，排名高于出口业务、数字技术合作、本土创新、采购供应链和中国消费增长。这样的机会已经在展台上露出苗头：比如，西门子能源与中国能建等总承包企业在中东、亚太共同推进能源项目；汉高的全球汽车OEM业务开发负责人就常驻上海，而上海又是中国汽车出海的重要枢纽。 而中企出海的货物要如何送到，全球物流巨头DHL有最新的观察。DHL全球货运大中华区首席执行官艾若馨（Aditi Rasquinha）在接受第一财经采访时提到，当前中国企业出海所需要的不再是单一货品的出海解决方案，而是需要“端到端”的解决方案来进入一些新兴或目标市场。她表示，DHL在全世界220个国家和地区都有布局，涵盖货代、电商、供应链等不同解决方案，甚至在欧洲内部还提供邮递服务。“覆盖全球的‘端到端’解决方案，使DHL在各个本土市场对客户都有很全面的理解，对当地的合规要求或相关法律法规也有非常深刻的认识和解读，因此能在关键时刻帮助中国企业进入他们想要开拓的目标市场。” 交通运输部中国国际可持续交通创新和知识中心与DHL在此次进博会上联合发布的《以可持续交通物流连通世界——中国企业出海新机遇》报告提到，现阶段企业出海面临地缘通道波动、多节点管理复杂度提升、跨境绿色合规压力、海外履约短板、供应链应急能力不足等现实挑战，传统单一货物运输服务已经无法适配企业长期全球经营需求。对此，报告阐释了韧性物流、绿色物流、数字化协同三大解决方案落地路径。其中，绿色物流能够帮助企业把绿色要求从“合规压力”转化成为“市场竞争力”；数字化协同推动供应链从信息可见升级到高效协同；韧性物流帮助海外业务实现从“发得出去”到“稳定交付”转变。 借中国供应链交付全球 普华永道中国主席兼首席执行官何睦宁（Hemione Hudson）告诉第一财经：“面对快速演变的局势与全球不确定性，企业正在重新审视其跨国投资策略。企业的关注焦点已不再局限于单纯的资本流动、短期回报与规模扩张，转而着力于提升跨市场创新、运营优化与持续增长方面的能力。双向投资的流动态势表明，中国在全球商业版图中已不再仅仅是单一的市场或生产基地，更是开发、验证并规模化推广新路径的地方。” 这一点在当前全球能源转型中至关重要的变压器领域，尤为明显。截至2025年，中国已成为世界第一大变压器生产国，产能约占全球60%，并建成了较为完备的全球变压器生产体系，具备全产业链自主可控的能力。当前欧美电网集中更新、数据中心建设热潮又不断涌现，外资变压器巨头正借助中国供应链完成全球交付。今年8月，全球最大变压器供应商日立能源宣布在合肥投资约3亿美元，新建电力变压器智能制造基地并扩大组件产能。这笔投资的方向，正是把在华工厂嵌进全球产能版图。 一边是外企加码中国市场，将在华工厂变成全球产能的一部分，另一边中企也通过借助外资企业的技术与工程能力拓展海外市场。而这个过程并不止于进博会的展台。日立能源全球执行副总裁、北亚区负责人赵永占告诉第一财经，进博会后就有一场与中国主要总包企业进行交流的活动。当前，日立能源的EPC业务覆盖全球100多个国家，与400多家中国企业合作过1000多个项目。 赵永占以当前中国在东南亚和马来西亚新建数据中心为例，当地电网无法提供足够的电力供应时，需要自建变电站甚至自备发电，“这就把我们双方的能力结合在一起了——中企负责项目总包和客户关系，我们负责电力系统的设计和核心设备。” 在赵永占看来，多年来，日立能源与中国总包商的合作积累了四大基础，首先是专业与全球布局经验，比如中国总包商在海外建电厂、建变电站，日立能源依托全球布局，熟悉当地客户的需求与标准，能在项目所在国提供对得上的方案。其次是供应保障，在一些市场，日立能源当地就拥有变压器、气体绝缘金属封闭开关设备（GIS）等制造能力，可以通过基地之间的协同，把关键设备的交付节奏握在手里。第三是全生态链协作，整合银行、出口信用保险等机构，共同解决资金与风险问题。第四是本地化能力。日立能源深耕中国市场，从生产制造到研发、系统研究的能力体系已经建成。 对中企而言，从拿到订单到交付订单，已成为出海的一部分；对外企而言，中国市场的价值也从“卖多少”变成“能配置什么”。由此，进博会也不再只是企业采购清单的起点，更是全球供应链协同对接的重要平台。

2026-11-10: 11月3日，力箭二号遥二运载火箭在东风商业航天创新试验区点火升空，将千帆极轨21组共18颗卫星顺利送入预定轨道。这是力箭二号首次执行卫星互联网大规模组网任务。 此次发射的卫星属于千帆星座。千帆星座由上海垣信卫星科技有限公司投资建设运营，是中国首个进入正式组网阶段的巨型低轨商业卫星星座。此次发射圆满完成后，千帆星座卫星数量增至274颗。 卫星密集升空的背后，一条从卫星制造向下一代通信、人工智能和天基计算延伸的产业链正在上海市松江区加速形成。作为长三角G60科创走廊策源地，松江也正在尝试把原本分属不同赛道的卫星互联网、6G、人工智能和天基计算放进同一个产业坐标系。 11月3日现场，垣信卫星首次使用民商火箭实现一箭十八星 卫星互联网不只是“把星发上去” 低轨卫星互联网相当于在太空搭建一张通信网络，能够为远洋航行、偏远区域通信、应急救灾等场景提供可靠的通信保障。目前，我国正重点推进国网、千帆两大万星级低轨卫星互联网星座建设。 国际电信联盟前秘书长、中国通信学会名誉理事长赵厚麟认为，卫星互联网的意义首先在于补足地面通信网络的覆盖边界。 “在边远地区、高原海岛等地区，地面基站难以延伸覆盖，卫星通信是极为现实的解决方案。”赵厚麟表示，卫星互联网不仅能够延伸网络覆盖，还能在地面网络中断时将预警信息直接传递至用户终端，为救援力量提供应急通信通道。 在他看来，国家部署建设“六张网”，把建设新一代通信网放在非常重要的突出位置。“卫星互联网与低空智联网是构建国家‘六张网’的关键支撑，要通过完善的普遍服务政策与低成本终端研发，推动星地融合与通导感算一体化发展，让覆盖全域、高韧性、高性价比的泛在连接早日服务于国家战略与大众生活。”他日前在2026卫星互联网产业生态大会说。 就在去年年底，《关于支持长三角G60科创走廊策源地建设的若干措施》发布，《措施》提出，瞄准前沿引领，以“5G-A规模化应用、6G创新策源产业培育”为双轮驱动，聚焦“6G+卫星+AI”构建高质量创新生态。 具体的目标，是到2027年突破一批颠覆性技术、培育20家左右生态主导型企业；到2030年形成若干战略性新兴产业集群，集聚5~8家领军和龙头企业、10家上市挂牌“潜力股”企业，引育产业链企业300家以上，集聚区产业规模突破1000亿元。上海市科委副主任翟金国此前对第一财经介绍，《措施》凸显松江作为长三角G60科创走廊策源地和一体化发展先行先试走廊的功能定位，在辐射带动长三角科技创新和产业创新跨区域协同中发挥引领示范作用，成为长三角高质量发展动力源。 在这一框架下，卫星互联网不再只是一条孤立的商业航天产业链。 松江区委书记王华杰在近日举行的2026卫星互联网产业生态大会上介绍，今年6月，松江牵头G60科创走廊九城市成立了空天信息及应用产业联盟，“推动G60九城市卫星互联网产业上下游企业、科研院所与应用场景精准对接，我们将加快聚链成势，携手抢抓卫星互联网发展先机。”王华杰说。 《上海长三角卫星互联网产业生态蓝皮书（2026）》显示，长三角卫星互联网产业生态以上海“策源统筹”为牵头，一市三省分工共生、共同辐射全国——坚持不以一城替代区域。 上海在星座运营、整星研制、火箭研制、科教平台、国资金融五维占据龙头，苏浙皖在批产配套、载荷研制、动力总装等环节差异化分工，四地要素互为上下游，已从单城发展转向区域生态共生。 该报告认为，长三角形成“链主牵引、四地协同”格局。垣信运营千帆星座，向外牵引整星研制、发射服务、地面设备；南通集聚银河航天智慧工厂，年产中型卫星 100–150颗；无锡高新区形成“箭星网端”集群，集聚 30余家企业；合肥依托中科卫星布局载荷与星座运营；湖州、嘉兴承担蓝箭动力制造与火箭总装。松江G60基地集聚卫星互联网企业 100家以上。 作为千帆星座所在地，松江同时布局上海6G未来产业培育区和太空算力等产业方向。这也是当地提出“6G+AI+卫星互联网+天基计算”产业集群的基础。 王华杰将这些布局概括为“远近结合、交叉融合”。 他进一步解释，这几条赛道并不是彼此孤立的：“6G、AI、卫星互联网和天基计算，彼此之间很多功能平台是可以共用的，技术是可以互相促进的，商业的应用场景也是连通的。” 这意味着，在松江的产业规划里，低轨卫星并不是终点。卫星制造和星座组网之后，产业链还要继续向星地融合通信、卫星终端、芯片、运营服务以及天基算力延伸。 数据显示，2025年松江区卫星互联网规上产业规模达230亿元，今年1-9月产业规模增长26%，已集聚卫星互联网上下游企业100多家，形成覆盖卫星制造、发射服务、地面设备和应用服务的产业链。 抢滩6G窗口期 如果说卫星互联网正在寻找规模化应用入口，6G则正在进入决定技术路线和产业结构的关键阶段。 “6G是面向2030年商用的智能化综合性数字信息基础设施。当前，6G研发已经进入标准研制和产业研发的关键窗口期，正在由技术研究、标准研制逐步向产业研发和生态建设推进。”中国信通院副院长王志勤近日在2026年6G发展大会新闻通气会上表示。 不久后11月24日，2026年6G发展大会将在上海松江举行，由中国信通院、IMT-2030（6G）推进组主办。 王志勤在上述通气会上透露，2026年是6G国际标准研究全面深入推进的关键一年。按照目前的研制进程，预计2029年上半年发布首版6G国际标准，2030年前后具备商用条件。 “目前，6G标准研究方向日趋明确，以通信、感知、智能、计算、数据等要素融合为特征的6G系统架构已初步成型，地面与卫星通信技术加快融合发展。不同国家、地区和产业主体围绕相关技术路线正在逐渐形成共识，产业界也在延续成熟技术框架与保留创新空间之间形成阶段性共识。” 这实际上为松江提出的“6G+AI+卫星互联网+天基计算”提供了一个技术层面的解释。 上海新兴信息通信技术应用研究院院长任吉告诉第一财经记者，未来6G已经不再只是传统意义上的“下一代移动通信技术”，而是正在向融合“连接、感知、计算、智能”的新型信息基础设施演进。未来通信网络，也将从传统地面蜂窝网络，逐步走向空天地海一体化的融合网络体系。 在市级层面，上海正全面铺开战略纵深。上海市科委副主任屈炜在通气会上介绍：“上海市正按照‘四位一体’机制推动6G创新产业生态构建。2026年3月，上海6G未来产业培育区在松江启动建设。” 而在松江的规划中，6G并非单独发展。“我们正在按照远近结合，交叉融合的思路，全力打造‘6G+AI+卫星互联网+天基计算’的新兴产业集群。”王华杰阐述其产业逻辑，“我们的卫星互联网千帆星座是全国唯二的星座集聚区，6G是上海6G未来产业主要主导区，同时也是工信部全国三个6G新赛道园区之一。” 产业落地 对于长三角G60科创走廊而言，接下来要关注的是如何让实验室里的6G、卫星通信和天基算力技术变成产品。 这也是“概念验证”和“中试”正在成为松江6G布局高频词的原因。 屈炜介绍，松江区以智能终端和通信模组为抓手、智能高端测试仪器仪表为基础、AI赋能星地通信为特色，近两年引育6G生态相关企业41家。上海还依托中国信通院建设上海市6G概念验证平台。 而“概念验证”在6G产业化过程中尤其关键。因为6G尚处在技术和标准快速演进阶段，大量技术并没有直接进入规模制造的条件。企业真正面临的问题往往不是“有没有技术”，而是技术能否验证、能否进入中试、能否形成稳定产品。 上海市松江区副区长李磊给出了一条更具象的产业化路线。 松江规划了1平方公里产业承载区，以6G信通智谷为创新策源核心，贯通概念验证、孵化培育、中试加速到产业化落地全过程。 李磊将其概括为：“楼下研发、楼上验证、园内中试、区内生产。” 松江正在试图缩短的，实际上是实验室和生产线之间的距离。 李磊介绍，松江已经初步构建“国家引领+市级挂牌+区级试点”的平台矩阵，包括上海市6G概念验证平台、6G产业化验证中试平台、卫星互联网测试验证平台，以及空天地一体化AI融合技术概念验证中心。 “围绕中小企业测试验证难、创新成本高等痛点，我们集中力量补强公共检验检测、共享实验空间等公共服务短板，面向全行业开放共享技术资源。”李磊说。 截至目前，上海6G未来产业培育区已集聚产业链重点企业97家，2025年产业规模达到280亿元；“六极星通”孵化器累计引育高成长企业40余家，其中10余家估值过亿元。

2026-11-10: 自从铁路运输领域全面推行电子发票后，旅客本人开票很方便，但实践中包括一些企业财务人员代员工购票这类购票人、代办人开票却并不容易。而为了推动企业等报销入账更加便捷，相关部门推出一项便民新举措。 11月10日，国家税务总局中国国家铁路集团有限公司公开了《关于进一步优化铁路旅客运输领域全面数字化电子发票有关事项的公告》（下称《公告》），在2026年12月1日起，新增为旅客本人代办购票、退票和改签业务的购票人、代办人代旅客开具电子发票（铁路电子客票）的方式，从而更好满足广大群众铁路出行报销需求。 《公告》称，购票人通过铁路12306办理购票、退票、改签业务的，在行程结束或支付退票、改签费用后，可通过铁路12306如实开具电子发票（铁路电子客票）。 购票人是指通过铁路12306、车站售票窗口、自动售票机等购买车票，完成车票票款支付行为的个人。 这意味着你若帮家人、朋友、同事等购买火车票，可以直接开具电子发票，而无须再让旅客本人去开票，报销入账更加便捷。 《公告》还明确，代办人代旅客通过车站售票窗口、自动售票机办理退票、改签业务的，代办人应当场凭旅客有效身份证件在车站售票窗口或在自动售票机申领“扫码开票单”开具电子发票（铁路电子客票）。 而为避免旅客有效身份证件丢失后，在未授权的情况下，被一些人冒名代替办理退票、改签业务，非法获得退票款或票款差价，铁路部门明确规定代办人代替旅客办理退票、改签业务时，需出具代办人的有效身份证件和旅客购票时所使用的有效身份证件。 为了规范发票开具，此次《公告》要求，中国国家铁路集团有限公司所属运输企业、非控股合资公司以及地方铁路企业通过铁路客票发售和预订系统办理境内旅客运输售票、退票、改签业务时，应根据旅客、购票人、代办人提供的购买方名称、统一社会信用代码和行程信息等如实开具、交付电子发票（铁路电子客票）。 《公告》强调，任何涉及铁路车票销售业务的第三方互联网平台和个人不得提供电子发票（铁路电子客票）的开具、交付、下载等服务。 为进一步方便旅客报销入账，《公告》新增一种电子发票（铁路电子客票）样式，新样式在原电子发票（铁路电子客票）样式基础上，取消了蓝色底色，其他票面要素均未发生变化，纳税人可根据需要自主选择使用。

2026-11-10: 实现人民对美好生活的向往是中国式现代化的出发点和落脚点，“十五五”规划《纲要》将“人民生活品质不断提高”列为经济社会发展的主要目标。 11月10日，国家发改委举行奋进“十五五”系列新闻发布会，介绍保障和改善民生的有关部署和落实举措。 “一老一小”服务保障是很多家庭最关心的民生问题。国家发改委社会发展司副司长黄玮茹表示，千方百计解决“养老愁、托育难”等急难愁盼问题，是当前和今后一段时期保障和改善民生工作的重中之重。将加快完善覆盖城乡、布局合理、价格可接受、质量有保障的普惠养老和托育服务，进一步提升人民群众获得感、幸福感、安全感。 加大资金支持力度 “十五五”规划《纲要》就优化养老和托育服务供给、提升保障水平进行了总体部署。近期，国家发改委联合相关部门印发了《“一老一小”服务体系建设实施方案》，进一步细化提出了13项任务举措。 2026年，国家发改委已经下达中央预算内投资140亿元，支持各地新建改扩建了一批养老、托育服务设施，建设了超10万个护理型养老床位和超3万个托位，并通过超长期特别国债资金支持公办养老机构更新约11万台（套）设备。 黄玮茹表示，下一步，将统筹各类资金渠道继续加大支持力度。“一老”方面，重点推进老旧养老机构改造升级和设备更新，推动养老机构护理型床位占比达到73%，扩大医养结合服务供给，提升失能失智老年人的照护能力，缓解养老家庭的后顾之忧；“一小”方面，重点推进实现托育综合服务中心地市级全覆盖，发展托幼一体化服务，鼓励用人单位办托，为有托育需要的家庭提供更多更好选择。 “一老一小”群体对就近就便的养老和托育服务需求十分迫切，国家发改委将重点加强这方面的探索创新，培育社区居家服务场景。社区方面，引导各地优先盘活利用社区内的闲置资源，建设以“一老一小”服务功能为重点的社区集成式综合服务设施，提供日间照料、短期托养等服务；居家方面，积极拓展多样化的上门服务，比如助餐助洁助浴、儿童早期发展指导等，在山区、牧区和有需要的农村地区发展流动性养老服务，让“一老一小”群体不用离开熟悉的生活环境就能得到关心照看。 切实减轻群众负担 价格是老百姓最为关心的因素之一。近期相关部门制定实施了一批价格政策，通过分类定价、清单管理、成本调查、兜底联动等方式，引导增加多层次多样化服务供给，切实减轻群众负担。 国家发改委价格司副司长张璐琴表示，“十五五”时期，将加快推动相关政策落地落实，重点有三方面政策目标：让普惠服务更加触手可及，让服务供给更加丰富多样，让群众缴费更加清晰明白。 张璐琴谈到，将享受政策支持的机构都纳入普惠机构范围，引导各类支持政策向普惠机构倾斜，把机构的成本降下来、质量提上去。价格部门依据成本定价，将政府补助、社会无偿捐赠等冲减定价成本，使政策红利传导到位，实现“价格可负担、质量有保障、运营可持续”。以托育为例，政策出台后，全国普惠托位供给增长近20%，普惠托育服务平均价格下降约13%。 国家发改委将加快构建“保基本、分赛道”的政策框架，实行针对性、差异化的价格管理方式，让不同类型的服务多元发展。对具有普遍意义、刚需意义的基本服务，实行政府指导价管理，把价格管好管到位；对个性化的非基本服务，价格交由市场调节。通过充分发挥市场和政府“两只手”作用，引导增加多层次服务供给、满足多样化服务需求。 拓展适老消费场景 近年来，老年群体规模持续扩大，消费需求也从以基础生活照料为主向康养旅游、文化娱乐、运动健康、老年教育等领域拓展，呈现升级态势。 “十五五”规划《纲要》提出，要“健全养老事业和产业协同发展政策机制”，要求“营造丰富多彩的老年生活”“大力发展银发经济”。 黄玮茹表示，下一步，国家发展改革委将会同民政部等相关部门，持续加强养老保障和健康支撑，更好解决老年人后顾之忧；持续扩大优质产品和服务供给，更好满足老年人多样化消费需求；持续优化市场环境，让老年人消费安全又舒心。 国家发改委将继续实施好中度以上失能老年人养老服务消费补贴，优化高龄津贴、经济困难老年人养老服务补贴、经济困难失能老年人护理补贴等制度，减轻养老负担；加力健全养老服务网络，推进家庭养老床位、居家适老化改造，完善老年常见病、慢性病早期筛查等健康服务，为老年人提供更好的养老保障和健康支撑。 黄玮茹介绍，拓展适老消费场景，丰富银发消费业态，加快适老科技研发应用。重点推进适合老年人的食品、康复护理、安全风险监测等领域技术和产品创新，积极开发脑机接口、智能辅具、智能机器人等产品服务，让技术进步的成果惠及更多老年人。 此外，国家发改委将进一步完善相关标准规范，推进养老服务、适老化产品、康复辅助器具等国家标准制定，不断提升银发产品和服务质量；研究建立银发产品和服务认证制度，帮助老年人更方便识别优质产品和服务。同时，还将持续做好老年人权益保障和养老服务相关制度建设，完善涉老领域投诉举报及纠纷协商化解机制，让老年消费者买得放心、用得安心。

2026-11-10: 中国对高新技术企业资格审核明显更加严格，一批企业因此被取消资格，包括部分上市公司。11月10日，湖北凯龙化工集团股份有限公司（002783.SZ）发布公告称，该公司子公司山东天宝化工股份有限公司被山东相关政府部门取消了2024年至2025年度的高新技术企业资格。这并非个案。根据上市公司公开的公告，近年来大有能源（600403.SH）、欣龙控股（000955.SZ）、朗姿股份（002612.SZ）、云南铜业（000878.SZ）、快意电梯（002774.SZ）、太极实业(600667.SH)、红棉股份（000523.SZ）、必创科技（300667.SZ）、中国稀土（000831.SZ）等公司或子公司相继被取消高新技术企业资格。第一财经记者梳理部分省份官方披露的取消高新技术企业资格公告发现，2025年以来有超过6000家企业被取消高新技术企业资格。为了发展高科技，提升企业自主创新能力，上世纪90年代，中国开始推行高新技术企业认定工作。高新技术企业可享受税收等一批优惠政策支持，比如享受15%的企业所得税优惠税率，这明显低于25%法定税率。另外一些地方政府还会对高新技术企业给予财政奖励资金。而企业想要成为高新技术企业需要满足一系列条件。比如企业从事研发和相关技术创新活动的科技人员占企业当年职工总数的比例不低于10%；企业近三个会计年度的研究开发费用总额占同期销售收入总额的满足相应的比例要求等。不过实践中，存在一些企业通过财务造假来满足相关条件而骗取高新技术企业资格。为了确保高新技术企业税收优惠政策精准有效，近年来国家加强了对这一资格的认定审核。一家高新技术企业上市公司财务负责人告诉第一财经，近年来国家在高新技术企业资格审核方面明显更加严格，事实上也应该如此。因为有一些企业科技含量并不高，但却因为各种原因享受了高新技术企业资格，这显然不利于市场公平竞争。国家严格审核高新技术企业资格，可以让这一真金白银优惠政策精准落地。此前多位地方税务人士也向第一财经确认，近年来政府确实对企业高新技术资格审核更加严格，地方更加看重高新技术企业质量而非数量。9月下旬最高检公布了10起检察技术支持高质效办案典型案例，其中之一是督促整治虚假高新技术企业骗取税收优惠行政公益诉讼案。最高检通报称，北京市人民检察院在履职中发现，本市部分企业在高新技术企业资格申报中，涉嫌使用财务数据被粉饰、内容失真的虚假审计报告，骗取高新技术企业资格、税收优惠及地方财政奖励。经调取重点企业近三年的年度财务报表审计报告、高新技术收入专项审计报告、研发费用专项审计报告等高新技术企业资格申报材料，委托司法会计开展技术性证据专门审查，发现财务造假情况。2025年8月，北京市人民检察院与相关行政机关进行磋商，督促启动资格复审。经核查，35家企业的高新技术企业资格被依法取消，追缴企业所得税优惠款及滞纳金2300余万元，为国家挽回重大经济损失。当然，也有部分企业因为发展而不满足高新技术企业资格相关条件，而被取消这一资格。目前企业被取消高新技术企业资格后，就面临补缴相关税费及税款滞纳金和退回相关财政奖励资金。比如，云南铜业（000878.SZ）今年5月发布公告称，子公司赤峰云铜有色金属有限公司因自2022年被取消高新技术企业资格，需补缴已享受的税收优惠及相应滞纳金合计约5.12亿元。这是近年因取消高新技术企业资格公开补税金额度最高的一家上市公司。上述凯龙股份因子公司被取消高新技术企业资格而补缴税金283.11万元，并退回政府补助46万元。高新技术企业资格认定标准根据经济社会发展情况会不断优化。去年，工信部明确提出，修订高新技术企业认定管理办法。未来高新技术企业认定标准如何变化备受关注，但监管趋严是大势所趋。

2026-11-10: 11月10日，药明康德（603259.SH、02359.HK）发布公告称，公司于2026年11月9日，获悉美国国防部决定将公司从1260H项下的CMC（中国军工企业）名单中移除。 药明康德方面表示，此次移除使公司不再因1260H名单而承受进一步的不利影响。长期以来，北美市场是药明康德第一大收入市场。对于市场而言，最大的担忧是地缘政治风险潜在扰动。 该移除，对于药明康德还会带来哪些利好？ 根据美国生物安全法案，OMB（行政管理和预算局）预计在2026年底发布受关注生物技术公司清单（BCC清单）。 有两种路径会被列入BCC清单，一是被列入1260H清单的主体，美国行政管理和预算局才可以自动纳入BCC清单。 现如今，药明康德已被移除出1260H清单，这意味着美国行政管理和预算局不能通过这条路径自动将药明康德纳入BCC清单。 路径二则是美国行政管理和预算局也可以启动跨部门审查流程单独认定BCC主体。 在路径二的流程下，美国行政管理和预算局需要提前向拟列入企业发书面通知，企业收到通知后有90天申诉期，申诉流程走完，才会最终决定是否纳入清单。 10月27日，在今年三季报业绩电话会上，药明康德管理层曾表示该公司没有收到美国行政管理和预算局相关通知，也没有看到BCC清单发布消息。公司不受任何军事机构、外国政府所有或控制，过去、现在、未来都不会带来国家安全风险。 从程序条件看，当下美国行政管理和预算局通过路径二将药明康德列入BCC清单的可能性很低。 今年前三季度，药明康德实现营业收入455.37亿元，同比增长38.59%；归属于上市公司股东的净利润193.98亿元，同比增长60.64% 药明康德在三季报中进一步上调了公司全年收入预期，公司预计2026年公司整体收入由585亿元至605亿元上调至610亿元至619亿元。

2026-11-10: “金九银十”的车市传统叙事，正在走向弱化。 乘联分会公布的最新数据显示，10月，全国乘用车零售164.3万辆，同比下降27.1%。此前，9月全国乘用车市场零售161.8万辆，同比下降28.0%。今年1~10月，乘用车累计零售1497.8万辆，同比下降22.3%。 在这份数据背后，出口的比例一路飙升。10月，乘用车出口（含整车与CKD）92.8万辆，同比增长68.5%，出口占厂商销量的比例升至35%，去年同期为19%。 乘联分会秘书长崔东树认为，中国拥有完整的新能源产业链和快速迭代能力，插混产品可适配多元场景，且海外单车盈利普遍优于国内，有助于支撑品牌向上。但出口退税税率下调预期与海外关税窗口收紧形成叠加激励，也出现了部分订单提前交付的情况。他判断，后续出口会相对放缓，明年出口增长大概在10%左右。 金九银十连续承压 乘联分会认为，10月国内车市最突出的特征是“旺季不旺”。 具体来看，10月全国乘用车市场零售164.3万辆，同比下降27.1%，环比增长1.5%；1-10月乘用车累计零售1497.8万辆，同比下降22.3%。 乘联分会认为，10月乘用车市场仍深度承压，环比虽有所修复但力度有限，结构性分化进一步放大。秋季新能源渗透率本应季节性走平，但今年零售和批发双双创下历史新高，10月新能源零售渗透率升至67.5%，批发渗透率达67.3%。 事实上，经过前期几个月的跌势，业内对于十月的跌势亦早有预期。 长安汽车总裁叶沛近期在接受第一财经采访时表示，今年市场下行有其必然性，核心原因是前期增换购补贴提前透支了需求。补贴政策推出后，增换购占比从常规40%提升至60%以上，叠加对低价小车的拉动，一共前置释放了约400万辆的需求，这部分需求透支的影响周期约一年半。到今年，前期透支的需求开始回吐，目前已经回吐了接近400万辆，后续这部分压力会逐步减弱。 叶沛还认为，影响长期的系统性原因仍然存在，但它不是一个剧烈的断崖式变化。等到明年一季度，前期透支的需求基本消化完毕，市场有望回暖。 乘联分会也认为，当前车市下行属于短期政策扰动与高基数叠加的阶段性现象，并非汽车普及的基本面见顶。“大城市普及高、县乡普及弱”的头重脚轻特征尤为明显，下沉县域首购需求蓝海依然广阔。 “传统意义集中爆发式的金九银十，大概率成为常态弱化。”崔东树认为，车市进入存量置换时代，首购群体规模缩小、购买力偏低，高端群体消费较强；新能源跟着新品节奏走，不再受季节约束；政策刺激退坡叠加观望情绪抬升，需求很难在冬季集中释放。他提出，一方面政策应该加大对首购群体的购买支持，实现照顾弱势群体的购车，让更多人享受低价车、低使用成本的车。另一方面，车企要抛弃过分追求大车的思维，转向按中老年用户需求、照顾首购群体，避免过分高端化趋势。 今年出口或突破千万辆 在2026年10月车市大盘承压、零售同比下滑的背景下，出口的强劲表现成为支撑车企销量的关键变量，且出口结构呈现出明显的“中低价主流车型”特征，这直接促进了主流自主品牌在业绩分化中表现更为突出。 乘联分会的数据显示，10月乘用车出口（含整车与CKD）达92.8万辆，同比增长68.5%，出口占厂商销量的比例高达35%（去年为19%）。 从能源形势看，燃油车和新能源的出口均有增长。10月燃油车出口占厂家燃油车批发销量40%（25年10月24%）、新能源车出口占厂家新能源批发33%（25年10月15%），“出口超越内需”稳住车企批发与利润，本月豪华新能源车的出口占厂家销量78%，出口销量成为拉动车企增长的核心动力。 但乘联分会也提示，出口端呈现“节奏前移、总量透支”的特征。11月出口逐步转淡，国外圣诞节前的购车需求需要提早运输，出货窗口集中在11月中旬前。今年的抢出口力度将明显较大：出口退税税率下调预期与海外关税窗口收紧形成叠加激励，部分订单提前交付，推高短期出口数据的同时，也在透支明年一季度的出口动能。这意味着11月出口对批发端的支撑具有阶段性促进作用，不宜将其线性外推为趋势性走强。 崔东树认为，短期看，单车出口成本增加数千元，低毛利平价车型盈利承压，高端及插混车型受影响可控，且可能出现短暂的“抢运”窗口。长期看：一是加速出海模式转型，倒逼车企从“纯贸易出口”转向海外本地化建厂；二是推动供应链升级，整车厂将从拼价格转向拼技术与合规（如碳足迹），低端产能加速出清，具备全球交付能力的龙头供应链受益；三是强者恒强，头部车企凭产品溢价和规模优势将进一步拉大与尾部车企的差距。 展望明年，崔东树表示，今年出口攀升到千万辆以上，后续出口会相对放缓，明年出口增长只有10%左右。 事实上，尽管全球的法规、产业链布局处于急剧变化的过程中，但在全球电动化转型浪潮下，中国乘用车出口仍然存在机会。企业对于明年的出口仍然有较乐观的预期。 近期，奇瑞汽车执行副总裁戚士龙对第一财经等媒体表示，奇瑞内部对明年海外市场的增长目标设置在约20%。长安汽车也表示，在后续的两个月，长安在海外还会快速增长，长安的“海纳百川”战略在今年、明年将逐步进入变现期，零跑此前也表示将挑战明年出口翻倍的目标。 崔东树表示，在美国市场缺位的背景下，东南亚、拉美、中东等新兴市场空间充足；中国拥有完整的新能源产业链和快速迭代能力，插混产品可适配多元场景，且海外单车盈利普遍优于国内，有助于支撑品牌向上。同时，制约因素则集中在贸易壁垒持续加码：反补贴、碳关税、原产地规则等压缩整车出口红利；叠加汇率与海运波动，海外配套、渠道及售后体系建设投入较大，本地工会、法规、人才短板明显，海外同业电动化反击亦在加剧。 崔东树提出，车企应分层布局：在高壁垒区域加快KD（散件组装）与本地化生产，推动中国标准国际化，提升中国技术国际影响力，推广电动化新生活模式；在新兴市场做强整车出口，从“批发冲量”转向“终端运营”，避免单纯低价内卷。 “车企要未雨绸缪，加快本地化建厂、搭建售后渠道，做好区域市场分层布局，强化合规与品牌建设，以终端零售量为核心考核，推动从产品出海走向产业链出海。”崔东树说道。

2026-11-10: 11月10日，A股四大指数集体高开，沪指涨0.58%，深成指涨1.51%，创业板指涨2.44%，科创综指涨2.46%。 盘面上，AI硬件侧走强，中际旭创、新易盛涨超6%，天孚通信涨超5%。油气、海运、煤炭、银行板块调整。市场逾4800股上涨。 个股方面， 亚玛顿复牌一字涨停，公司控股股东将变更为骑形网络。

2026-11-10: 费城半导体指数连续第五周下跌，期间累计跌幅接近30%。中期选举后市场对民主党推动AI监管收紧、数据中心建设受限的担忧升温，引发科技股集中抛售，尤其是芯片股承压最重。 摩根士丹利和瑞银在内的华尔街券商称，上周AI交易的抛售被过度渲染，认为在民主党控制的国会下，对数据中心开发进行极端监管的风险不太可能真正体现。花旗相对谨慎，主张短期避开全球科技股、转向防御性板块。 摩根士丹利、瑞银等：抛售过度 受上周科技股抛售影响，标普500指数科技板块远期市盈率已降至约?17倍?，自2017年以来首次低于大盘整体18倍的水平，而在2025年10月高点时曾高达32倍，不到一年估值近乎腰斩。?? 摩根士丹利认为，市场回调正进入最后阶段，标普500指数可能跌至该行7100至7300点下行目标区间的低端。目前可能正在为年底反弹蓄势。始于6月的这轮回调，其最后阶段将表现为标普500指数市场广度的收窄。 摩根士丹利把这一基准指数调整归结为两大主要因素，是美联储日益鹰派的立场，以及每股收益和营收增长预期的变化速度见顶。 大摩首席美股策略师迈克尔·威尔逊及其团队认为，未来几周将提供一个良好的加仓机会——随后其价格将在年底重新上行。“与其等待一个完美的低点，我们建议在未来几周逐步增加对优质周期性股票的敞口，这些股票已大幅估值回落，并展现出强劲的每股收益（EPS）上修。” 在上周中期选举中民主党赢得参议院和众议院控制权之后，策略师们预计，2027年数据中心资本支出将占标普500指数市场共识营收的5%。 即便在可能出现熊市、数据中心产能被推迟到该时间线之后的情形下，摩根士丹利也仅预计这对该指数的盈利和营收影响有限。此次抛售似乎过度，最终影响将是部分项目在2028年至2029年间被推迟，而非资本支出的中断。该券商表示建议“买入跌价”，并对包括亚马逊、Meta 和Alphabet在内的AI超大规模市场保持积极态度。“一如既往，市场在中期选举之前表现不佳，这很典型。这也是市场往往在中期选举后6至12个月表现良好的原因之一——买预期，卖事实。” 汇丰在一份备忘录中表示，利用上周的调整再次增加对股票的持仓，重点关注美国和亚洲的科技股。它将人工智能实验室Anthropic的首次公开募股视为未来几周的主要催化剂。 瑞银分析师则表示市场对人工智能政治风险、人工智能信贷风险和人工智能支出的负面评价过于负面。 杰富瑞股票分析师简·吉本斯认为抛售是“反应性”，而非基本面重置。他发现，历史上标普500指数日跌幅超过4%的表现通常紧接着强劲的远期回报，标普500指数六个月上涨11.9%，过去12个月上涨超过20%。 花旗将全球科技股评级下调至中性 花旗周一表示，科技板块的动荡可能还会进一步恶化，决定下调该板块评级。 花旗全球策略团队在最新发布的一份研究报告中宣布了这一战术性调整，将全球和美国科技股的评级下调至“中性”。与标普类似，以科技股为主的纳斯达克指数的前瞻估值回落至2020年3月疫情之初的水平。 这种波动促使市场领涨板块发生重大切换，从周期性板块转向防御性板块，仅在过去一个月里，后者就实现了15%的相对超额收益。花旗团队目前认为，股市的风险已更趋均衡，原因是2027年的盈利预测在股市回调期间保持稳定，而油价下跌也可能带来支撑。 不过，尽管市场出现回撤，该报告仍讨论了科技板块进一步走弱的前景。投资者目前相对于科技股在指数中的权重持中性立场，但花旗希望这一情绪转为“明确看空”，之后他们才会倾向于推荐该板块。 展望2027年，花旗发现，在每股收益增长为正但增速放缓的年份，全球股市往往温和上涨，平均涨幅约4%。尽管科技板块在整体盈利增长中所占的比重不断扩大，但这类环境往往有利于资金逐步轮动到优质股（资产负债表更健康、估值合理的公司）和防御性板块。 鉴于科技股在指数中的权重上升，该板块与整体市场的盈利增长出现趋同，或许并不令人意外。因此，尽管长期仍看好科技股，花旗目前将美国、全球和欧洲科技股下调至中性，转而将欧洲（除英国外）上调至增持。欧洲股指的科技股占比更低，且由于它对能源价格更为敏感，油价正在形成的回调可能进一步改善其前景。

2026-11-10: 谷歌正在加快AI芯片的迭代速度。当地时间11月9日，谷歌宣布推出两款新的TPU（张量处理单元）：TPU 8tx和TPU 8i Max，分别面向安全与机密推理、超大上下文处理两类需求。 这是谷歌今年第二次更新TPU产品组合，也是其首次在一年内推出四款TPU。与过去主要追求计算性能提升不同，谷歌此次将重点放在了AI智能体（AI Agent）带来的需求上，博客称新的TPU是“专为智能体时代打造”的。 其中，TPU 8tx主打硬件级数据安全，能够在处理敏感数据的同时运行和训练AI模型；TPU 8i Max则通过双芯片设计，将计算能力、内存容量和内存带宽提升至TPU 8i的两倍，以支持百万Token级上下文处理。 11月9日美股开盘，谷歌（GOOGL.US）一度大涨约4%，随后涨幅收窄，截至收盘，谷歌涨1.18%，报288.15美元/股，总市值3.54万亿美元。 在今年4月的Google Cloud Next大会上，谷歌已推出两款第八代TPU，分别是面向大模型训练的TPU 8t，以及针对实时推理优化的TPU 8i。此次发布的两款新TPU，则进一步针对企业AI应用中的具体问题进行了优化。 通常企业数据在存储和网络传输过程中可以进行加密，但在计算机实际处理数据时，往往需要将其解密，这带来了潜在的安全风险。据谷歌介绍，TPU 8tx能将安全能力直接集成至硬件层，使敏感数据和模型权重在实际计算过程中也能受到保护。这项能力尤其适用于金融机构、政府部门等对数据安全要求较高的客户。 另一款TPU 8i Max则解决的是AI行业的内存墙问题。随着AI智能体从简单问答转向复杂任务执行，限制计算效率更多的是内存能否及时向处理器提供数据。为解决这一问题，谷歌将两颗TPU 8i芯片整合到同一个封装中，使其计算能力及HBM带宽翻倍。谷歌表示，这一设计主要服务于超大上下文窗口和高密度计算需求。 谷歌TPU的商业化正在加速。谷歌高级副总裁兼首席技术官Amin Vahdat表示，TPU已经成为一项快速增长的业务，目前拥有近100家客户，包括前沿AI实验室、交易公司、零售商、大学等。 过去，谷歌TPU的商业模式主要是通过谷歌云向外部客户提供算力服务，今年4月，谷歌首次宣布将向部分客户直接销售TPU系统，允许其部署在自有数据中心。 第二季度，谷歌表示已完成首批交付。在最新的三季度财报中，谷歌进一步表示，TPU销售已成为云业务收入的重要增长贡献之一，预计2027年相关收入将明显增长。 谷歌在大模型领域的竞争对手也是其较大的TPU客户之一。2025年10月，大模型厂商Anthropic宣布扩大与谷歌云的合作，计划使用最多100万颗TPU，合作规模达数百亿美元。随后在今年4月，Anthropic再次宣布与谷歌及博通扩大合作，新增数吉瓦下一代TPU算力。 OpenAI也在考虑采购谷歌TPU。10月底有报道称，OpenAI计划购买谷歌AI芯片，以减少对英伟达GPU的依赖。此外，OpenAI官网正在招聘TPU编译器工程师，负责优化其前沿模型在TPU上的运行性能。但相关采购计划还没有获得官方确认。 10月底，谷歌还宣布与甲骨文（Oracle）达成合作，计划从2027年开始通过甲骨文的云服务提供TPU算力。甲骨文将成为谷歌之外首家提供TPU的超大规模云服务商。 虽然英伟达在AI算力市场仍拥有重要地位，但谷歌正试图通过更多产品和销售渠道扩大市场空间，对英伟达形成挑战。 不过要与英伟达竞争，谷歌仅靠硬件性能还不够。英伟达的一大优势是其长期积累的CUDA软件生态。CUDA是英伟达推出的并行计算平台和编程模型，也是大量AI开发者使用GPU的重要基础，企业如果转向其他芯片平台，往往需要承担额外的软件适配和迁移成本。 谷歌也在尝试解决这一问题。此次发布中，谷歌重点介绍了TPU软件生态的开放进展。上个月，谷歌开源TorchTPU，使PyTorch代码和Hugging Face模型能够直接运行在TPU上，不需要重新编写代码。同时，谷歌还为主流开源推理框架提供TPU支持，希望通过各种途径降低开发者使用TPU的门槛。 AI芯片的竞争是多维度的，包括软硬件生态、部署灵活性以及整体计算成本等，谷歌能否拿下更多订单或许还需要市场和时间验证。 不过，谷歌被外界看好的另一项优势在于“全栈AI”，它既是AI芯片研发者，也是大模型开发商和云计算服务商，能够将芯片、软件和模型的研发相结合。 在此次博客中谷歌提到，用TPU训练的Gemini模型，也反过来在加快下一代TPU的开发。“团队正在利用AlphaChip强化学习系统，以及Gemini模型辅助芯片布局设计，将部分原本需要数周的工作缩短至数小时。”软硬件协同是谷歌试图建立的差异化竞争优势。

2026-11-10: 由于周三是美国退伍军人节假期，当日美国现金债券市场休市。备受瞩目的10月美国CPI提前一天，于北京时间11月10日21:30正式公布，这是决定美联储12月利率决议的核心关键指标。 市场普遍预期，物价指标将显示放缓，但无法阻止美联储12月加息，不过随着近期油价回落，明年政策收紧的紧迫性可能会随之减弱。 数据降温 由于美国劳工部在政府关门期间没有收集2025年10月的价格数据，因此本月将不会公布同比通胀率，这将使月度环比变化受到更大关注。第一财经记者汇总发现，华尔街目前预计10月整体CPI环比上升0.3%?。 9月汽油价格环比暴涨9.1%，直接拉动当月整体CPI超预期，10月能源价格涨幅明显收窄，是整体通胀回落的核心支撑。瑞银在一份客户报告中估计，10月能源商品对CPI的拉动仅为0.04个百分点，远低于9月的0.39个百分点。 值得一提的是，受美国中期选举结果对美伊战争前景的影响，上周国际油价重挫超10%。上周五公布的11月初密歇根大学消费者调查显示，1年期通胀预期从10月的4.7%回落至4.3%，5年期预期小幅降至3.4%，显示短期通胀预期边际下降。 剔除食品能源的核心CPI环比上升0.2%，低于9月0.3%的涨幅。行业统计显示，上月新车和二手车价格的回落，将助力商品通胀的降温，核心服务和住房是否开始放缓将成为焦点。 外界正在密切关注能源价格向下游商品和服务价格传导的速度。9月份生产者价格同比上涨6.3%，为三年多来的最大年度涨幅，该数据将于周五公布。 富国银行在给第一财经记者发送的研报中写道，“汽油通胀在9月份大幅上涨后放缓，而食品通胀可能会随着商品和运输成本的上涨逐渐进入杂货店而加剧。9月份一些较明显的商品价格上涨，包括服装和玩具，不太可能在10月份重演。这应该会推动核心商品通胀率从9月份的0.25%降至10月份的0.11%，后者与今年的平均月度通胀率大致一致。” 美联储政策前景 9月中旬，美联储三年来首次加息，但在10月选择了暂停。在其政策声明中，央行承认“通胀仍处于高位”，但表示“更多信息”将有助于其确定正确的政策，使通胀回到2%的目标并“保持价格稳定”。 联邦基金利率期货定价显示，目前市场预期美联储12月加息25个基点的概率高达80%左右，接近充分定价水平。 10月非农数据超预期（新增16.5万就业、失业率降至4.1%、时薪环比+0.4%），就业端已完全不构成加息约束，CPI将是12月是否加息的最终决定性变量。 第一财经记者汇总发现，近期多名美联储高官释放鹰派信号：旧金山联储主席戴利、圣路易斯联储主席穆萨莱姆、纽约联储主席威廉姆斯均强调通胀仍处高位，需进一步压低价格水平。 分析师表示，即便通胀略有放缓，美联储在下月议息会议上仍大概率加息。以个人消费支出（PCE）价格指数衡量，整体通胀仍远高于美联储2%的政策目标。法国外贸银行（Natixis）首席美国经济学家克里斯托弗·霍奇写道：“在通胀粘性高于目标、且劳动力市场保持稳定的情况下，我们认为12月有理由再次加息。尽管符合预期的读数会是令人鼓舞的，但这不会阻止美联储采取加息行动。” 富国银行认为，在9月份的意外上涨之后，更疲软的核心数据将受到欢迎，但这不会改变2026年是将核心通胀率带回2%的失败一年的更广泛图景。预计这份报告将强化反通胀过程缓慢且不均衡的本质，支持我们对FOMC将在12月再次加息的预期。 明年美联储政策与通胀的前景将变得不那么明朗。霍奇认为，稳定的劳动力市场并未通过工资增长对通胀形成上行压力，同时关税和伊朗冲突等供给侧压力预计也将消退。他预计美联储从明年开始将进入一段较长时间的政策暂停期。

2026-11-10: *标普500指数创7个月最大涨幅； *中长期美债收益率小幅走低； *纳斯达克中国金龙指数跌1.32%。 受油价下跌以及科技股在上周波动后上涨的推动，周一美股飙升。截至收盘，道琼斯工业平均指数上涨1104.02点，涨幅2.15%，报52389.75点，纳斯达克综合指数上涨2.74%，报25253.14点，标普500指数涨2.35%，报7549.94点，创4月8日以来最佳表现。 【热门股表现】 明星科技股普涨，特斯拉、Meta涨超5%。亚马逊、微软、苹果涨超2%。 受公司CEO黄仁勋被公司内部调查等消息影响，英伟达跌4.27%，创七个月新低。 芯片制造商大幅上涨，费城半导体指数飙升约7%。AMD大涨超13%，应用材料大涨超11%。 存储芯片标的表现不俗，SK海力士、美光科技、闪迪涨超5%，希捷科技和西部数据涨超9%。 光通信板块暴涨，Coherent涨16.79%，Lumentum涨10.69%。 投资巨头KKR股价上涨1.67%，其季度利润创历史新高。 参与AI建设的能源公司Constellation Energy在调整后第三季度利润超出预期后，股价飙升超过10%。 伯克希尔·哈撒韦A类股跌0.36%，此前该集团报告第三季度利润下滑。 纳斯达克中国金龙指数跌1.32%，阿里巴巴、拼多多和京东跌超2%，百度跌1.03%，网易逆势上涨0.15%。 【市场概述】 市场试图从人工智能驱动的残酷抛售中部分反弹，芯片股票在新的买盘下反弹。然而，在民主党强劲的中期结果之后，担忧挥之不去，投资者担心对数据中心建设、能源使用和开发成本的更严格监管可能会减缓人工智能基础设施的繁荣。 Infrastructure Capital Advisors公司首席执行官杰伊·哈特菲尔德说，上周的“芯片抛售”有些过头了。然而，这是“部分正确的”，因为从短期来看，民主党肯定有一个政策威胁，但更重要的是，具体影响得从2028年开始的长期来看。 本周，投资者正在展望与人工智能相关的关键财报。CoreWeave、思科和应用材料公司的业绩将用来评估科技的前景，以及最近的抛售是否还会继续。 “如果人们担心人工智能的故事，这个故事不会消失，民主党不会摧毁人工智能。他们做不到。人工智能有自己的生命。他们可以对它施加监管，但肯定不会阻止它，”SlateStone Wealth合伙人兼首席市场策略师肯·波尔卡里说。 与此同时，市场还将关注周二消费者价格指数和周五生产者价格指数的发布，寻找美联储下一步行动的线索。尽管油价有所回落，根据芝加哥商品交易所联储观察的数据，美联储12月政策会议加息的预期仍高于80%，10月强劲的就业报告为央行提供了继续加息的空间。 周一，里士满联储主席托马斯·巴尔金表示，美联储应“谨慎”地制定货币政策，以规划应对通胀的策略。 中长期美债收益率小幅走低，与利率预期关联密切的2 年期美债跌0.2个基点至 4.519%，10年期收益率下跌0.4个基点至4.854%。 中东局势方面，据央视新闻报道，美国总统特朗普8日接受媒体采访时称，只要美伊谈判取得进展，美国“极不可能”恢复对伊朗的大规模军事行动，但他同时强调驻中东美军已“准备就绪”，并未排除再次动武可能。 丹麦盛宝银行全球大宗商品策略负责人奥勒·汉森表示，市场对美伊达成和平协议的期望推动油价持续走低，特朗普的相关表态进一步加大油价下行压力。 【大宗表现】 国际油价大幅下挫，外界关注美伊重启和谈前景。美国西得克萨斯中期期货下跌4.38%，收于每桶86.85美元。国际基准布伦特下跌5.85%，至每桶92.57美元。 贵金属市场反弹，11 月交割的近月Comex黄金期货上涨40.50美元/盎司，涨幅 1.00%，结算价报4105.00美元。

2026-11-10: 【财经日历】 中国10月贸易帐 美国10月CPI 美俄乌举行三方会谈(11/10-11/11) 日本央行公布10月货币政策会议审议委员意见摘要 台积电公布10月营业额报告 国际新型储能创新暨产业链场景融合发展大会 ??国务院总理李强日前签署国务院令，公布《中医药传统知识保护条例》（以下简称《条例》），自2027年1月1日起施行。《条例》旨在保护中医药传统知识，促进中医药传统知识的传承和发展，弘扬中医药文化。《条例》共32条，主要规定了以下内容。 一是明确总体要求。界定中医药传统知识的范围，提出保护工作的原则。规定政府加强保护工作，鼓励和引导社会参与。支持中医药传统知识对外交流与合作，促进国际传播和应用。做好中医药传统知识保护相关的保密等工作。二是全面发掘整理中医药传统知识。通过整理遴选中医药古籍文献、开展中医药传统知识调查、鼓励持有人申报等方式，多渠道发掘整理中医药传统知识，建立保护数据库。加强保护数据库运用，促进中医药传统知识传播。完善中医药传统知识持有人制度，对处于公共领域且可以公开获取的中医药传统知识，支持合理利用，由国务院中医药主管部门履行持有人职责。三是加强对重要中医药传统知识的保护、传承、利用。建立保护名录，明确收录标准，通过专家组遴选、公示和发布等程序，将具有代表性、独特性和重要保护价值的中医药传统知识列入保护名录。对列入保护名录的中医药传统知识，支持传承传播，加强推广应用，促进研究创新。此外，对违反《条例》的行为明确了相应法律责任。 ??据央视新闻，从国家标准委了解到，近期，我国深度参与国际标准化组织（ISO）中医药领域标准化工作，积极推动国际标准立项、研制及发布实施。其中，我国牵头制定的《中医药—中草药标准物质建立通则》是全球首个中草药标准物质国际标准，另一项《中医药—杵针器具》国际标准为国家级非遗疗法的器具确立了国际统一规范。 ??据央视新闻，太空云”是指在轨协同的天基云服务系统，它改变传统卫星“单星观测、数据回传地面处理”模式，让天基资源可以按需调用、即连即用。在11月9日举办的2026太空云产业生态大会上，“星云星座计划”等我国太空云产业化成果发布，标志着我国“太空云”生态建设迈出了从技术验证走向产业化布局的关键一步。 ??《联合国气候变化框架公约》第三十一次缔约方大会开幕之际，世界气象组织9日发布报告指出，2026年，全球气温异常偏高、冰川融化及海平面上升的长期态势仍在持续。超强厄尔尼诺预计将进一步加剧高温与极端天气，其影响将持续至2027年。 ??据报道，谷歌将推出两款新型张量处理器（TPU）芯片TPU 8tx和TPU 8i Max。其中，TPU 8tx面向政府机构及受监管行业的保密计算需求，并与AMD芯片协同工作；TPU 8i Max主要面向需要长上下文窗口的AI应用，通过将两颗TPU芯片封装在一起提升算力和内存容量。两款新产品预计将于明年上市。 ??美股飙升。截至收盘，道指涨2.15%，纳指涨2.74%，标普500指数涨2.35%。 明星科技股普涨，特斯拉、Meta涨超5%。亚马逊、微软、苹果涨超2%。受公司CEO黄仁勋被公司内部调查等消息影响，英伟达跌4.27%，创七个月新低。 芯片制造商大幅上涨，费城半导体指数飙升约7%。AMD大涨超13%，应用材料大涨超11%。 存储芯片标的表现不俗，SK海力士、美光科技、闪迪涨超5%，希捷科技和西部数据涨超9%。 光通信板块暴涨，Coherent涨16.79%，Lumentum涨10.69%。 纳斯达克中国金龙指数跌1.32%，阿里巴巴、拼多多和京东跌超2%，百度跌1.03%，网易逆势上涨0.15%。 ??韩国KOSPI指数开盘涨4.55%，SK海力士涨超6%，三星电子涨5%；日经225指数涨超1%。 上纬新材：消费级具身智能机器人相关订单能否实现快速增长、增长能否持续 均存在不确定性 7天4板红太阳：不存在借助市场热门题材、概念标签或未经披露的重大事项进行股价炒作的情形 聚灿光电：拟定增募资不超15亿元 用于红黄光外延片及芯片扩产升级项目等 东方新能：签署9.12亿元算力板卡采购合同 艾为电子：筹划购买钰泰股份股权 股票停牌 华如科技：被禁止参加全军物资工程服务采购活动5年 天邦食品：与通威集团签署重整投资协议 投资款总额14.41亿元 荣昌生物：签署泛RAS(ON)小分子抑制剂全球独占许可协议 将支付首付款5000万元、最高里程碑付款48.7亿元 章源钨业：因钨原材料价格上涨 调整硬质合金类产品价格 金安国纪：拟投资5亿元新建年产1.3亿米电子级玻纤布项目 圣诺生物：因公司被FDA列入进口禁令名单 签订退货退款协议预计减少净利润8424.66万元 清溢光电：控股子公司拟不超15亿元投建高端半导体掩膜版生产基地建设项目三期 唐人神：10月生猪销售收入4.15亿元 同比下降49.84% 大北农：10月商品肥猪销售收入2.87亿元 同比下降46.75% 沪电股份：拟5亿元至10亿元回购公司股份 捷佳伟创：董事长提议回购3亿元至5亿元A股股份 精测电子：拟1亿元至2亿元回购股份用于注销 天孚通信：拟1亿元至1.5亿元回购股份用于注销 生益电子：东莞科创投资集团拟增持5000万元至1亿元 深博信投：A股具备结构性反弹条件，关注成交数据信号。 国泰海通：企稳非反转，沪指下一阻力看3680-3750。 东方证券：指数处于盘整阶段，难免多空拉锯。 【推荐订阅】《盘前点金》 每交易日盘前7:30左右，为您抢先捕捉关键讯息+ 研判主题机会 + 挖掘潜力标的。 点击下方图片，一键直达：

2026-11-9 : 进入11月，四季度传统消费旺季并未带来价格回暖，生猪价格下跌不止，11月9日的全国外三元生猪均价已回落至8.63元/公斤，创出年内及最近十年新低，养殖全行业深度亏损。 与现货端的低迷形成反差的是，资本市场上生猪养殖板块近期温和反弹，申万生猪养殖指数11月以来累计上涨8.4%，资金开始博弈产能去化后的周期反转。 三季报显示，以养猪为主业的上市公司前三季度普遍亏损，尽管三季度猪价阶段性反弹带动部分龙头单季亏损环比收窄，但四季度以来猪价再度探底，行业盈利压力尚未缓解。 全行业持续亏损倒逼产能出清与产能调控政策的共同作用下，能繁母猪存栏自2025年年中以来持续回落。随着市场对2027年猪肉供需改善的预期逐步升温，防守属性突出的生猪养殖板块会否吸引更多资金，是市场关注的焦点。 猪价二次探底，三季报减亏未改行业深亏 11月9日，全国外三元生猪均价报8.63元/公斤，创下今年最低价，也是近10年的国内最低猪价，此前为今年4月中旬的8.77元/公斤。 回顾全年，猪价4月中旬触底后，5月、6月在9元至10元/公斤附近横盘；7月反弹，7至8月内三元高点升至11.5元/公斤上方；8月底以来再度回落，国庆后不涨反跌。 四季度本是传统消费旺季，临近腌腊与春节备货，但今年需求并未消化供应压力。据行业数据，二季度全国生猪出栏均价9.47元/公斤，三季度环比上涨13.31%至10.73元/公斤，但同比仍降22.08%；10月后价格再度走低。供应端出栏均重处于高位、冻品库存偏高，需求端消费整体疲弱，供强需弱格局未根本改变。 价格低位之下亏损加深。据博亚和讯监测，11月6日当周自繁自养头均亏损约396.7元；商务部数据显示，10月28日猪粮比价4.22，仍处于过度下跌一级预警线之下。牧原股份（002714.SZ）的完全养殖成本是全行业最低，公司在10月29日三季报交流会上披露，9月公司完全成本已降至略低于11.5元/千克，对照现货价格仍处养殖亏损。 猪价深跌，使上市猪企三季报延续深度亏损。第一财经记者统计25家A股猪企，前三季度合计归母净利润亏损244.73亿元，同比由盈转亏。剔除肉制品为主的双汇发展（盈利36.42亿元），其余24家合计亏损281.15亿元。 除双汇发展外，益生股份（002458.SZ）、禾丰股份（603609.SH）、光明肉业（600073.SH）和得利斯（002330.SZ）这四家企业实现不同程度盈利，这些公司的非生猪养殖业务对冲了猪肉下跌对盈利能力的影响，益生股份的利润主要来自白羽鸡，禾丰股份来自饲料，光明肉业和得利斯来自屠宰与肉制品加工。 生猪养殖龙头企业业绩集体亏损，牧原股份前三季度营业收入922.00亿元、同比下降17.52%，归母净利润亏损93.19亿元；温氏股份（300498.SZ）实现营收721.97亿元，下降4.74%，亏损49.61亿元；新希望（000876.SZ）营收达876.98亿元、增长8.94%，亏损25.68亿元。三家合计亏损168.48亿元。小市值猪企中，天邦食品（002124.SZ）、巨星农牧（603477.SH）、正邦科技（002157.SZ）、新五丰（600975.SH）等均处于不同程度亏损。 相对积极的信号是，伴随三季度的猪价反弹，25家猪企中15家的第三季度亏损环比收窄，但这一改善主要是减亏而非盈利。牧原股份三季度亏32.41亿元，环比减亏33.35%；温氏股份亏5.96亿元，环比减亏81.9%；天邦食品亏1.15亿元，环比减亏86.2%；大北农（002385.SZ）亏1.25亿元，环比减亏75.0%。 也有10家公司的第三季度净利润环比下滑。新五丰第三季度归母净利润环比下降58.4%，新希望则环比下滑7.62%，傲农生物、正邦科技等公司亦环比下滑。 需要看到的是，上市猪企三季度的减亏是季度性的，伴随四季度猪价再下一个台阶，养殖企业的亏损会重新扩大。根据温氏股份11月4日披露，10月销售毛猪均价9.78元/公斤，环比价格下降9.02%，已跌破10元关口。 与此同时，连续亏损的影响直接反映在上市猪企的资产负债表，除少数一线龙头外，其他猪企资产负债率多已升至历史新高。天邦食品三季度末资产负债率91.84%，较二季度末再升0.6个百分点；新五丰的资产负债率达89.98%，一个季度抬升5.8个百分点；金新农、巨星农牧、唐人神、正虹科技的资产负债率均有不同程度抬升。 龙头企业同样如此，温氏股份的资产负债率从58.94%升至59.15%，牧原股份升至55.89%，公司在交流中解释为经营亏损导致所有者权益减少，同时主动储备资金应对周期波动。 亏损倒逼产能去化，资金提前博弈周期拐点 与现货低迷形成反差，生猪养殖板块近期温和反弹。11月9日，申万生猪养殖指数收涨0.89%，11月2日至9日累计上涨8.39%。个股方面，天邦食品当日涨停；牧原股份11月以来累计涨10.27%，温氏股份同期累计涨8.3%。 猪肉股业绩亏、股价涨，在强周期行业并不矛盾。股价反映的是预期，市场买的不是三季报，是产能出清之后的价格弹性和周期拐点。与此同时，科技板块经历四个月估值回调后筹码结构并不理想；另一方面，生猪板块处在近三年的周期底部，筹码已经反复换手，估值的安全边际更高。 产能去化是猪周期演变的核心变量，生猪产能供需变化的衡量关键是能繁母猪存栏规模。公开数据显示，2026年三季度末全国能繁母猪存栏3602万头，同比减少433万头、下降10.7%，环比二季度末下降4.7%。三季度单季减少178万头，比二季度的124万头进一步加速。3602万头相当于2026年修订后的正常保有量目标3750万头的96%。 政策端的约束调控也在趋严，5月修订的产能调控方案将能繁母猪正常保有量调至约3750万头，红线约3300万头；6月座谈会要求大型猪企带头压减产能、严控二次育肥。亏损与政策共振，二三线产能主动去化，一线龙头被动调减。 不过，去化向供应端传导存在时滞，效率提升也部分对冲了数量去化。能繁母猪配种到商品猪出栏约需10个月，母猪减量将逐步体现为出栏收缩；而行业养殖效率提升、出栏均重高位、冻品库容率偏高，压栏大猪仍在释放，一定程度抵消了母猪减量。 展望四季度，10月生猪价格已明显低于三季度均价，多数猪企盈利压力仍然较大。对于四季度后市猪价，机构整体中性偏乐观，但对反弹时点与空间存在分歧。中信期货指出，四季度商品猪出栏仍处高位，供应拐点预计2026年末逐步兑现，2027年出栏压力减轻、周期见底修复。国投证券则提示，未来6至8个月猪价反弹或仍乏力，亏损可能延续，当前股价主要交易去化预期。 申万宏源认为产能调减或非线性加速，看好2027年上行阶段的持续性与弹性；证券日报援引分析师观点称，去化周期大概率在2027年一季度结束，传导至供应端的影响要到2027年二季度后逐步显现。整体看，行业仍处周期底部，供需矛盾尚未根本缓解；只有去化推动供需重新平衡，猪价回升才能带动猪企盈利修复。

2026-11-9 : 当地时间11月8日，英伟达创始人兼CEO黄仁勋向公司员工发送道歉信，承认自己有婚外情，随后英伟达董事会启动独立调查。虽然英伟达发言人已对外明确黄仁勋将继续担任公司CEO，履职不会中断，但市场仍对后续黄仁勋职责、英伟达控制权是否变化有所疑虑。 在此之前，英伟达是创始人靠较少数股权掌控公司的典型案例。虽然黄仁勋持股不高且均为普通股，但英伟达股权高度分散，公司此前未遭遇重大的控制权风波，黄仁勋已任CEO超过30年。然而，一旦此次风波带来婚变，黄仁勋的股权分割和英伟达控制权可能生变。 英伟达未设AB股架构。据英伟达今年5月向美国证券交易委员会（SEC）提交的正式文件，截至2026年3月23日，黄仁勋持有英伟达8.706亿股普通股，占公司股份的3.58%。 黄仁勋控制的股份不算多，且所持股份分散在多个家族信托和控股实体中，与妻子共同受益。 其中，“黄仁勋与Lori Huang生前信托”（下称“黄氏信托”）持有5.285亿股普通股，占黄仁勋所控制股份的60.7%，黄仁勋与妻子作为共同受托人。“黄氏不可撤销剩余信托”、“黄氏2012不可撤销信托”、TARG M LLC、TARG S LLC、TARG M2 LLC、TARG S2 LLC共持有2.137亿股普通股，这些主体要么是由黄仁勋及妻子作为共同受托人，要么是只有黄氏信托作为唯一成员。此外，"黄仁勋与Lori Huang基金会"持有英伟达5868.38万股，黄仁勋及妻子为基金会董事会成员。 上述经由信托、基金等形式，由黄仁勋及妻子拥有共同受益所有权、行使共同投票权和投资权的股份共8.01亿股，约占黄仁勋所控制股份的92%。8.01亿股与黄仁勋所持8.706亿股之间的差额为6966万股，这意味着，当时黄仁勋个人直接持股最多6966万股。 黄仁勋与妻子Lori Huang是在1993年英伟达成立之前就已结婚。一旦产生婚变，这些股份如何分割，将成为影响英伟达控制权的变数。不过，目前没有公开证据显示，Lori Huang曾单独影响英伟达董事选举，或在重大股东决策中与黄仁勋产生分歧。共同受托人之间如何协调投票及投资决定，仍取决于信托协议的具体条款。目前也没有公开证据表明这一事件导致黄仁勋夫妇的婚姻关系、家族信托或股权投票安排发生变化。 如若未来股权生变，英伟达应该往何处去？ 英伟达高管和董事会中，股权较为分散。英伟达持股超5%的股东是机构股东BlackRock,Inc.（贝莱德）和Vanguard Capital Management（先锋领航），分别持7.43%和7.31%的股份。 而据上述英伟达提交的正式文件，公司5名具名高管中，其他4人持股数不及已发行普通股的1%。管理层中，英伟达不设首席运营官职位，虽然员工人数已超4万，但管理架构扁平化，数十名直接业务负责人向黄仁勋汇报。 英伟达董事会不设董事长，除黄仁勋外均为独立董事，独立董事中设一名独立首席董事，黄仁勋是董事会里唯一的管理层人员。目前英伟达董事会共11人，5月披露文件时有10人（6月股东大会均获连任），除黄仁勋外的9名董事持股数都未及1%，其中持股最多的独立董事是Mark A.Stevens，持有3406.96万股。 现年63岁的黄仁勋，未向外界明确谈到公司的接班人计划。今年3月，黄仁勋在一个播客节目中谈到，他曾公开表示不信任接班计划，原因是若为此焦虑不已，不如把问题拆解、回到当下，如果关心公司之后的未来，就应该在当下尽可能频繁、持续地传授知识、信息、洞察力、技能和经验。他所希望的结果是可以在岗位上一直工作到生命的最后一刻。 不论如何，这场风波凸显了黄仁勋作为英伟达“关键人物”可能带来的风险。 虽然英伟达此前未遭遇重大的股权动荡危机，但也并非没见过门外的“野蛮人”。 激进的对冲基金Starboard Value以要求获得一些公司的董事席位并进行变革、发起代理权争夺战而闻名。当英伟达同时涉足多个领域时，2013年，英伟达董事会曾收到Starboard Value的信函，质询黄仁勋是否正带领公司走向毁灭。当时黄仁勋听取了Starboard Value首席投资官的意见，退出了调制调节器市场，但仍游说多个机构投资者支持对CUDA的投入。黄仁勋最终未让外部投资机构左右公司的业务走向。 在如今英伟达的分散股权结构下，若黄仁勋的股权和职位生变，接班人问题又尚未落实，能否阻止机构投资者的施压和可能出现的权力变更，成为市场的考量层面。而英伟达作为全球最大的AI芯片公司、AI基础设施建设的号召者，在AI生态中举足轻重。在美国科技生态中，至今未有竞争对手能与之匹敌。 当公司的最大IP、领导者、创始人带来了信任危机，谁来接管这家明星公司？英伟达下一任接班人准备好了吗？

2026-11-9 : 9个交易日，首批18只主动ETF便提前走完了一场原定持续到11月9日的发行档期。 这场新品首发的热度，从募集时长、配售数据、参与户数中清晰显现。数据显示，首批产品吸引了超32万户投资者用真金白银投票，17只产品因超募启动比例配售，最“卷”的一只，确认比例只有三成出头。 产品尚未上市，已有16只净值率先波动，建仓在围观中悄然推进。第一财经多方了解，这批产品预计在11月中下旬集中上市，届时每日PCF清单将把组合变化置于全市场的目光之下。 从季度披露的信息黑箱，转向每日可见的持仓透明，主动ETF将基金经理放进了“玻璃房”，公募主动管理的能力底盘就此摊开。在业内人士看来，每日PCF披露对投资者意味着告别“盲盒式”投资，但基金经理的静态持仓或可复制，但调研逻辑和应变能力无法被简单模仿。 “明牌”开局：360亿活水进场 从10月23日同步开售到11月4日全部结募，首批18只主动管理ETF只用了9个交易日，便把360亿元资金收入囊中。截至11月9日，已有17只宣告成立，仅建信均衡优选主动管理ETF尚待落地。 整体而言，首批18只主动ETF全部提前结束募集。易方达、摩根、富国3家基金公司旗下产品一日售罄；随后华夏、南方等公司旗下产品在十天内先后提前达标。其中17只产品因超募启动比例配售，需按照32.3%至99.68%不等的比例确认。 目前，已成立的17只产品合计有效认购户数超32万户，万户级认购近乎成为标配。其中7只认购户数超过2万户，最高者均衡主动ETF南方一只产品就揽下2.69万户。除外部投资者外，还有基金公司固有资金、高管和投研等从业者以及股东方等“内部人”参与。 募集热度退去，运作层面的考验才刚刚开始。 Wind数据显示，截至11月8日，有16只主动ETF的净值出现波动，建仓动作已然铺开。多名基金公司人士向第一财经透露，团队结合市场波动与产品策略特征，分批、稳步推进股票仓位建设，力求平稳度过建仓期。 整体而言，多数产品净值变动幅度控制在1%以内。景气均衡主动ETF永赢目前以1.26%的累计涨幅领跑，质量主动ETF华夏以0.89%的回报紧随其后。还有6只主动ETF出现小幅亏损，10月28日成立的大盘成长主动ETF摩根，成立以来净值下跌0.92%。 净值分化的背后，是产品风格的差异。策略取向上，首批产品透出一股“先求稳，再求进”的克制思路，均衡、价值、红利占据主流。其中，中证800、中证A500和中证A100等宽基指数成为多只产品的选择，部分价值、红利风格产品，则匹配对应风格指数作为参照。 需要厘清的是，主动ETF设置业绩比较基准，并不意味着其以复制或跟踪该指数为投资目标，基准更多是发挥业绩评价和投资风格参照作用，产品实际收益仍取决于主动投资策略的实施效果。 “基金经理可全市场自主选股、择时、行业配置，仅需设置业绩比较基准以约束风格、防止大幅偏离，α空间更大。”一位基金公司指数投资部人士说。 一场主动与量力的搭配 面对这一全新品类，首批产品的管理人大多选择了分工明确的配置方式。仅有3只产品采用了单基金经理模式，包含2只主观产品和1只量化产品，其余15只产品均为双基金经理模式，部分产品更是在募集前由单人管理调整为双人协作。 整体而言，双基金经理产品对应的投资方法包括了主观投资、量化投资和主观+量化结合等多个模式。其中主动基金经理+指数基金经理是较为常见的合作模式。在受访人士看来，双基金经理安排是出于能力互补、风险制衡等多方面考量。 一位有相关产品的基金公司人士对第一财经解释称，主动ETF兼具“主动投研”与“规则化执行”双重属性，由一位擅长量化策略与组合管理的经理负责策略信号、组合构建与再平衡执行，另一位具备深厚主动权益背景的经理负责行业观点校准、重大调仓的主动复核，实现“量化纪律+主动研判”相结合。 此外，行业偏离、跟踪误差、换手率等监督指标由两位经理共同确认后提交投资决策委员会。“分工上，量化侧基金经理主导日常组合管理和量化行业配置策略的实施落地，主动侧基金经理主导中长期行业评分校准。”他介绍道。 另一位采取单基金经理模式的基金公司人士告诉第一财经，名义上由一位基金经理掌舵，实际配备了两位基金经理助理，一位主攻主动投研，负责策略制定、优化迭代；另一位则是数量投资负责策略执行与风控流程管控。 “在保留ETF高透明度、场内灵活交易等工具属性的同时，主动管理能力的注入，使这一品类成为场内主动配置空白的重要补充。”受访人士认为，主动ETF将主动管理能力与ETF运作机制相结合，有望丰富投资者的配置选择，拓展主动权益基金的发展空间。 同时他也提示，这类产品相对更适配能够承受较高股票风险、追求超额收益且对流动性有要求的投资者，或是具备一定投资经验、理解产品逻辑与风险、重视持仓透明度的专业投资者。 明牌如何应对“抄作业” 不同于传统主动权益基金季报披露持仓，主动ETF依托每日PCF清单实现持仓高频公开。在业内人士看来，这对交易、合规风控、核算等整个产品运营的每一环节都提出了更高的要求。市场争论随之而来：高频披露是否会催生跟风模仿、抢先交易，进而侵蚀基金收益？ 有观点提出，申赎清单承载持仓披露功能，便于投资者跟踪组合变化；若调仓分多日完成，市场能否依托清单变化预判交易方向、抢先交易？ “这种风险在理论上存在，但它是否会显著影响基金收益，取决于产品策略、持仓流动性、组合分散度、调仓频率以及基金管理人的交易执行能力。”一位头部基金公司人士表示，PCF更多反映的是基金组合和申赎篮子的结果信息，而不是基金经理尚未执行的交易指令。 他认为，投资者看到的是已经形成的组合信息，不能简单等同于基金经理下一步的交易计划。仅凭单日数据，通常难以判断基金经理的目标仓位、建仓周期、后续交易节奏以及是否已经完成交易等。 谈及跟风交易，一位主动ETF基金经理向第一财经说明应对思路：组合持仓数百只且高度分散、月度调仓频率低、单日信号有限；组合调仓以日内区间均价策略实施、PCF次日生效，公开披露与市场消化之间留有缓冲，机制上也可以减少跟风的动机。 “量化投资的优势不在于单只持仓的准确与否，而在于整个量化策略体系长期的有效性。这个时候，去抄袭单只持仓是没有意义的；同时由于量化投资的持仓很分散，建仓周期很可能只需要1天，抄作业也没有意义了。”另一位主动ETF基金经理也持类似看法。 在他看来，在基金经理每日披露持仓的要求下，投资中“艺术”成分的发挥无疑会受到影响，因为基金经理需要承受更多的压力，动作可能变形，容错空间变小；而用科学化的投研体系来应对，长远看更有望提供稳健的超额。 “透明带来的不只是‘看得见’，还有‘管得住’。”华南一位基金公司人士表示，主动ETF的全透明模式给投资者带来的好处在于，可以随时清晰地知道自己的钱买的是哪些公司，避免了“盲盒式”投资，也方便做个人资产的风险敞口管理。 该人士进一步表示，最核心的长期护城河，并非交易技巧，而是基金团队持续的深度基本面研究和投研迭代能力。静态的持仓可以被复制，但基金经理的调研逻辑、动态调仓思路、市场应变能力无法被简单模仿。

2026-11-9 : 最新召开的国务院常务会议指出，社会救助是民生兜底保障的重要制度安排，要推进社会救助法治化、数智化、规范化、专业化建设，更好发挥保基本、防风险、促发展功能；要聚焦薄弱环节，切实加强困难群众基本保障，完善低保边缘家庭、刚性支出困难家庭等帮扶举措；要着眼增强社会救助对象的内生发展动力，落实好就业、以工代赈等发展型救助举措。 中国经济正处于新旧动能交替的关键时刻，新问题、新情况、新机遇频发，个体感知、适应能力不一。为暂时掉队、陷入困顿的个体提供必要的社会救助，拉一把、扶一程，不仅可以让个体重获希望，重新汇聚内生发展动力，也有助于降低经济转型升级过程中的摩擦阻力，发挥经济社会减震器的作用。 此时国务院常务会议讨论社会救助，可谓非常及时。当前稳增长依然需要多方施力。国家统计局最新数据显示，10月CPI同比增长0.7%，环比持平，均偏弱于9月的0.9%和0.2%，表明有效需求不足的压力仍在；PPI同比增长5.7%，相对好于上月的5%，但环比增长0.7%，弱于上月的1.2%。其中10月生产资料出厂价格同比增长7.4%、高于上月的6.5%，环比增长0.9%、低于上月的1.4%，同环比剪刀差走阔，反映产业链中上游价格传导出现承压现象；而10月生活资料出厂价格同环比都为负值，反映处于不同经济生态位的个人，其经济御寒能力不一，因此当下和今后社会救助工作的压力突出。 此外，当前处在AI技术变革深度融入人们生产生活的关键时刻，不同人也会对AI等新技术的感知和掌控力不尽一致。在AI科技变革进程中，可能会有不少人陷入困境，需要帮助。 正在健全完善的社会救助制度，传递的信息较为清晰：一是立足于保基本、防风险、促发展的社会救助制度信念，明确社会救助的基本定位——互助帮扶、助力改革，主要为暂时受困群体提供免于恐惧的应对能力和自由；二是通过“一门受理、协同办理”机制，降低人们申请社会救助的制度成本，提高社会救助覆盖度，增强应保尽保能力；三是让受援群体更有尊严，将救助转换成劳动代偿，以工代赈，着眼增强社会救助对象的内生发展动力，激发受困群体的自立自强能力。 社会救助体系，不是简单的排忧解难，而是担负着最大限度避免个体失去与经济社会连接能力的重托。一旦群体因为失业失能等情况中断了社会连接，要再重返正常社会活动的难度将更大。 因此，社会救助的一个重要职责是防脱落和连接重启，尽可能让受困群体与社会保持连接状态，让他们被看到、被关注。这是经济社会健康发展的必要功能之一，也是政府发挥公共外部性治理能力的重要场景。 而健全社会救助体系、实行应保尽保，需要审视各方的参与职责，更好发挥政府和社会的作用，探索公私共济的多层次社会救助框架。 其中最需要考虑的是社会救助的经济社会绩效问题，即如何利用有限的资源，实现社会保障能力的最大化。当前政府民政系统是社会救助的主流渠道，不仅承担着出台社会救助政策和制度保障功能，也参与具体的社会救助活动，扛起了社会救助的大旗。 然而，随着经济新旧动能转换和科技变革推进，社会救助呈现出新的变化，这可能给民政系统带来更重的负担。尤其就信息获取看，受困群体信息获取成本高，且民政系统的社会救助体系在人力资本结构、组织架构等方面，很难有效覆盖所有受困群体。因此，在社会救助领域探索政府与社会的边界，让政府发挥制度设置和航向引导作用，探索试点让市场在社会救助资源配置中发挥决定性作用，可能不仅有助于应对经济新旧动能转换过程中的社会救助效率和质量问题，而且有助于探索搭建AI时代的经济社会新生态，建立人与社会活动新的稳态化连接机制。 楚塞三湘接，荆门九派通。社会救助用互助帮扶为暂时受困者建立与正常社会的连接，这既是对暂时失败者的救助，也是对他们的制度性包容。暂时受困者与正常经济社会活动的连接越多，就越有机会重新融入，重建稳定的连接关系。而要搭建更丰富的个体与经济社会的连接，不仅要完善政府的力量，也要充分用好社会、市场的力量，从而让更多的受困者被发现、被关注、被救助。

2026-11-9 : 一台长约9.1米、宽4.7米、高3.3米的机床，从奥地利林茨出发，经德国汉堡港装船，横跨大西洋和印度洋后抵达上海，11月出现在第九届中国国际进口博览会技术装备展区。这是奥地利WFL车铣技术公司第一次参加进博会，它的M35-G车铣复合加工中心也首次在亚洲亮相。相比“大块头”的重量和体积，更值得注意的是它能解决什么问题。这台设备加工精度可达微米级，专为汽车、航空等行业的复杂零件（如曲轴、凸轮轴、齿轮轴）提供一次装夹、全工序加工解决方案，既省生产场地，又规避了重复装夹的定位误差。像WFL这样，既有大块头“秀肌肉”，又深入制造业转型的跨国公司不在少数。第九届进博会共有全球首发、亚洲首展和中国首秀的代表性展品超过480件。技术装备展区中，工业自动化、人工智能、精密制造、半导体装备和未来能源成为高频关键词。图为M35-G车铣复合加工中心9.7%的设备投资增速国家统计局数据显示，前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长5.3%。其中，装备制造业增加值同比增长10.2%，高技术制造业增加值增长14.3%，分别快于全部规模以上工业增加值4.9个和9.0个百分点。前三季度，设备工器具购置投资同比增长9.7%，拉动全部投资增长1.6个百分点。这些数据也体现在了进博会的首展首秀上。作为进博会的“全勤生”，ABB今年逾30款创新技术与数字化解决方案再次亮相。其中ABB电气产品与系统解决方案专属顾问、WavePro-II Edge直流母线系统、iWise物联网型断路器、i-家有线全屋智能家居系列、德逸系列开关插座等5款创新产品及解决方案将实现中国首发。ABB（中国）有限公司总经理康亮表示：“过去八年，我们累计展示约380项创新产品和技术，签署120余项战略合作协议，与生态伙伴共同助力各行业实现更精益、更清洁的运营。今年，人工智能与数字技术将是ABB展台的看点之一——更多融合创新的解决方案将借进博平台走向全国市场。”随着人工智能高速发展，数据中心和算力需求持续增长，与冷却相关的能耗尤其受到关注。据统计，数据中心总能耗中约40%用于冷却，能耗规模与服务器相当，而电机正是冷却链路当中最核心的耗能部件。ABB运动控制事业部IEC低压电机业务中国及亚洲负责人肖苹告诉第一财经记者，随着制造业绿色转型与智能化升级，市场对高效节能电机的需求呈现出两大显著转变。首先是从单一设备采购，转向系统级整体解决方案。不少头部客户，尤其是数据中心企业，正在搭建自有技术生态，关注点不再局限于单机性能，而是延伸至整套机械传动体系，寻求覆盖机械、控制、配电全链路高效优化方案。第二是从设备交付，升级为全生命周期价值。“过去我们更多是扮演设备供应商的角色，未来要转型为覆盖端到端全流程的整体解决方案提供方，核心目标是助力客户实现更精益、更清洁的运营。”此前，工信部等四部门印发《节能装备高质量发展实施方案（2026—2028年）》。在肖苹看来，未来行业将出现三大趋势。首先，人工智能将更快、更深地渗透至制造业全流程。第二，一体化节能增效方案将成为主流，行业目标也从“我要造一台好设备”转向“我要赋能整个社会”。第三，工业设备的智能化标准整体提升，深度智能与互联互通能力已成为必要选择，而不再是加分项。金叶子/摄加码绿色低碳随着新能源加速渗透、电力市场化持续深化以及产业绿色转型提速，能源系统的运行规则与价值逻辑逐渐重构，企业从传统的“能源消费者”加速迈向“能源经营者”。同样是进博会的“全勤生”，GE Vernova带来了低碳能源转型沙盘、GCB发电机断路器模型、GRiDEA低碳环保电网解决方案、沉浸式虚拟现实体验区、多款主力燃机机型模型以及低碳解决方案，从系统方案、电网产品到发电设备，完整呈现其面向新型电力系统的技术布局。其中，展出的6F.03燃机在同等级别的F级燃机中，以发电效率高、应用多样以及运行可靠等优势，在热电联供和分布式能源应用中尤为亮眼，已在中国收获50台订单，其中47台燃机已投入商业运营，成为10万千瓦等级分布式能源项目的理想选择。通用电气能源投资（中国）有限公司董事长许欣表示：“中国拥有全球最大的可再生能源装机规模，和全球最具竞争力的绿电制氢的工业生态体系，这使中国成为全球有望率先实现绿氢在发电领域大规模应用的国家。”他期待与中国伙伴一起，让绿氢燃机从示范走向商业化应用，把尚未被充分利用的风光资源转化为系统需要的稳定电力。肖苹也告诉记者，他们正把在上海的绿色实践推向其他工厂。“我们的上海电机工厂是上海首批零碳工厂，同时获评工信部国家级绿色工厂，电机耗电约占全社会用电量的60%，减碳空间十分广阔。这座工厂同时也是IE5超高效电机的生产基地，我们将厂区低碳运营的实践沉淀反哺至产品研发，用更高效的解决方案助力低碳转型。”她说，上海基地的绿色转型，也为集团全球长期战略更好地落地积累了成熟方法论。他们将借助集团内部网络，把成功经验分享给亚洲及其他区域的制造基地。各基地不会直接照搬模式，而是结合当地能源条件、法规要求以及工厂现状因地制宜地推进落地。这也体现了ABB中国角色的转变：过去更多是技术引入方，如今也在向外输出实践经验，践行“在中国，为中国，也为世界”的理念。在今年的进博会上，施耐德电气高级副总裁、商业价值研究院院长熊宜表示，能源正在从企业的一项运营成本，转变为关乎韧性、增长与绿色竞争力的战略要素。为此，施耐德电气提出“能源智能”价值主张，希望帮助企业看清变化、做出更优决策，并将能源的成本、风险、资产与绿色价值统筹起来，让能源管理成为企业的一项战略经营能力。根据施耐德电气商业价值研究院在进博会期间发布的《能源智能》洞察报告，企业的能源管理面临五大战略议题：绿电消费责任从“自愿”走向“强制”；用户侧绿电消纳途径逐步打开；可调节负荷正在变为资产；分布式能源“四可”成为接入准入证；单一电量价值升级为电能量、调节、容量、环境四维价值。

2026-11-9 : 面对汽车行业波动、主机厂缩减产能，克劳斯玛菲中国CFO李新峰在今年进博会上提到的一个数字却让人印象深刻。他告诉第一财经，今年下半年落地的新客户订单，基本补上了上半年汽车行业三分之一到三分之二以上的订单损失，也让公司全年业务能够基本持平。补缺口的是医疗、低空经济以及具身智能等新场景。这个“降与升”的对照，比泛泛谈“AI赋能”更能说明在华外资场景扩容的实质。在新旧动能急剧切换的变革期，企业的扩容不是铺摊子，而是在旧板块放缓时，让新场景接住订单、迅速补位。工业制造横向补位与纵向深化并行作为全球橡塑生产、加工机械和系统制造商，克劳斯玛菲走的是横向多行业渗透路径。李新峰告诉第一财经，汽车行业原本是公司最重要的应用领域之一，然而今年行业较明显的去库存去产能趋势，给上游的注塑和反应成型业务带来了较大挑战。为此，他们加紧向医疗、低空经济、包装物流等新领域拓展应用，也在今年下半年迎来了收获期。在具身智能等新兴行业，公司将汽车行业积累的经验延展至灵巧手等客户，为其提供设备与解决方案。今年的进博会上，克劳斯玛菲聚焦高端汽车成型、跨界创新应用与绿色智能制造三大方向，集中展示其在技术应用上的持续“拓界”。场景能补位，背后离不开技术集成能力的支撑。李新峰说，克劳斯玛菲是全球少数同时拥有注塑、挤出和反应成型三项技术的公司，三项技术的组合可针对不同应用场景整合技术、形成新方案，“这种集成能力源于百年技术积累与迭代，门槛较高，竞争对手难以通过简单合作复制”。和汽车制造的场景相比，医疗、电子等领域对洁净度、稳定性、精密度的要求更高，也帮助手握技术的企业筑起了壁垒。作为进博“全勤生”，德国科技企业贺利氏的大中华区总裁艾周平告诉第一财经，受数据中心需求快速增长带动，中国业务实现强劲增长，创下近年来新高。在这样的背景下，他们不仅在今年继续扩大了产能，而且还在上海新设立了研发中心，以加码在中国的投资。从石英芯棒和套管、光学级石英玻璃，到铂金漏板、芯片上表面互连方案，贺利氏在今年的进博会上展出的产品广泛应用于算力芯片、6G通信、新能源汽车等新兴领域。其中，保偏光纤套管、石英芯棒和套管、光学级石英玻璃等产品，是支持AI数据中心及下一代通信网络实现高速、稳定传输的关键材料。艾周平称，本届进博会期间公司达成的意向性采购总金额超过十亿元，大大超过去年进博会采购金额。工业领域的场景扩容并不只有横向多行业渗透或新旧切换的方向。同样是进博“全勤生”的艾默生，指向的是运营层级的纵向深化。艾默生今年集中展示自动化技术、工业AI能力与行业经验，帮助客户应对复杂工业挑战、迈向“自主运营”。艾默生亚太区总裁林泽安表示，中国是艾默生全球第二大市场，也是集制造与创新能力于一体的双重引擎。从传统流程工业到新兴制造业，中国正在加速推进产业智能化和可持续转型。他们试图依托覆盖流体控制、气动自动化、精密压力控制等领域的多品牌组合，为客户提供差异化解决方案。可持续维度也被纳入场景扩容的版图——以高效控制技术和智能监测方案帮助客户提升能效、降低能耗，从精准碳计量到绿色制造，将绿色技术优势转化为客户的可持续竞争力。AI从工作流嵌入到治理补课工业领域的补位逻辑，在医疗领域表现为另一种扩容，即把AI嵌进临床工作流。“AI快速发展之下更需要回到医疗价值本身，不在技术热潮中迷失。”飞利浦全球执行委员会委员、全球执行副总裁及大中华区总裁刘令在进博会上对第一财经表示，他们坚持推动以人引领、成效驱动、可信负责的AI无缝融入临床工作流。因为一个核心判断是，医疗AI下一阶段的重点是避免孤立工具堆叠，把更多时间还给临床判断和患者关护。她以智能导管室为例提出，将不同应用和多模态信息整合起来、减少医生系统切换，是工作流嵌入的具体实践。今年的进博会上，飞利浦展示近60款创新产品与解决方案，包括10款中国首发首展新品。面对老龄化、疾病负担日益复杂和医疗资源紧张等挑战，飞利浦聚焦成效驱动的AI提升诊疗效率与协同。刘令介绍，本届进博会首发首展的飞利浦超光子代谢CT，搭载本土自主研发的AI赋能软件，针对光谱CT信息丰富但临床应用复杂的痛点，让医生更便捷地调阅和应用光谱信息。链条再顺，也绕不开使用端的能力配套。根据刘令的观察，临床工作者不仅提出痛点，也带着想法和解决方案，希望结合自己的数据与临床洞见与企业共同创新；真正有意义的创新应从真实临床需求出发，与临床专家和生态伙伴从源头共同定义、验证和迭代。然而，如果每个参与者都提供一个独立工具，医生在分秒必争的诊疗过程中就很难有效使用，因此需要把影像、数据、AI和临床应用连接起来，推动数据标准化、连接不同环节，让数据跟着患者走。更现实的短板在治理端：《未来健康指数报告》显示，53%的受访中国临床医务人员表示所在机构的AI培训缺失、不充分或标准不一；77%表示所在机构尚未建立明确的AI监测与审计流程。刘令强调，医疗AI要实现可信的规模化应用，需要明确适用范围和责任边界，保护数据安全和隐私，确保人的专业判断和最终责任不能被替代。和医疗领域一样，制造业的AI化也面临“数据与治理能不能跟上”的问题。李新峰介绍，克劳斯玛菲的客户端有远程诊断工具提供预测性维护与远程支持，通过机器控制系统开放端口以支持其核心数据采集；内部管理端则在用AI渗透管理，开展AI视觉检测、质量分析模型、产能预测模型。但他强调，AI落地需要计算资源、数据资源和场景支持三者兼备，而中国制造端不缺真实场景，缺的是干净、全面的数据。埃森哲在今年的进博会上集中呈现其对企业AI规模化落地的判断与解决方案。埃森哲大中华区主席朱虹认为，随着新旧动能转化持续演进，三股力量正在主导中国企业未来能力和价值创造方式的变化：AI等技术创新推动新质生产力，不仅提升效率，更开始重构产品、流程、组织和商业模式；增长从单一市场转向多区域、多中心；企业要让同样的资产、数据、连接和场景创造更高价值。这三股力量在交汇中相互放大——AI放大企业的洞察、决策与运营能力，使其更有可能跨市场配置资源；多极化经营带来更丰富的客户、场景与数据，为AI创造更大的应用空间；而高价值增长，则要求企业把技术与全球布局真正转化为更高的单位产出、持续收入和市场影响力。这样的判断，把企业的场景扩容放进了同一个框架：场景越多、运营越复杂，越需要AI把洞察、决策和运营串起来，否则场景扩容只会变成新的碎片化。朱虹提醒称，技术采用的广度与价值实现的深度之间存在明显落差。埃森哲数字化转型指数2026显示，跨过先进AI应用试点阶段的受访中国企业占比高达88%，但仅有14%的企业实现了可衡量的显著价值，包括企业层面生产效率、收入或利润的明显提升。智能体的部署也有放缓迹象，24%的中国企业高管表示企业正在积极地跨职能部署智能体，较2026年初的26%有小幅下滑。企业高管认为，AI项目和核心业务战略缺乏整合（21%）是实现AI价值的最大限制因素，将AI引入当前业务流程的复杂性（17%）以及缺乏技能型人才（16%）排在二、三位。在AI规模化过程中，多数企业仍停留在试点阶段，面临整体战略不清、管理层认知不足、基础系统不牢等现实问题，词元成本、治理架构、人才获取和培养等新挑战也在影响企业投入和业务决策。在此背景下，埃森哲在今年的进博会上发布了AI卓越中心（AI CoE）解决方案，试图回应的就是“从试点走向规模化”的断层。朱虹表示，AI不再是神话，而是意味着复杂的系统性变革；宏观层面需要正视价值落差，产业层面要持续优化资本、算力、数据等要素配置，企业层面则需要重塑系统、流程、组织与人才，把AI的技术势能转化为实实在在的生产力。

2026-11-9 : 近日，鲲鹏支付交易结算资金到账延迟一事在第三方支付圈子引起较大关注，截至目前，鲲鹏支付已就该事件发布了两条说明公告，在最近一次公告中，鲲鹏支付称“11月9日起对真实、合法交易有序开展结算”。 “目前暂时还没有收到。”一位被延期结算的商户对第一财经说，他于10月28日起发现鲲鹏支付开始出现结算延迟现象，为此还曾去该公司的重庆总部，但并未在现场得到更有用的信息，“已经12天了还没到账，对方只说会陆续结算。”他说。 事实上，鲲鹏支付交易结算资金到账延迟一事早有先兆，一位行业人士对第一财经表示，在该事件发生的前几个月，就已经有鲲鹏支付的业务员、代理商通知用户更换其他品牌的产品，进而使得这些用户成功避免了该事件。 投诉激增，官方承认并承诺整改 该行业人士透露，最早在8月底左右，业内就爆出鲲鹏支付出现零星延期案例，9月份也曾出现过，本该是交易结算资金T+0秒到账，结果资金第二日才到账，10月份大范围曝光出来。 在某投诉平台上，11月份以来冒出了几千条关于鲲鹏支付的投诉，从投诉的具体情况来看，大部分延迟时间发生在10月底，也有少部分在9月份就出现了延迟结算。 比如，一位用户于9月24日投诉称，9月19日鲲鹏支付显示收款1253.98元成功，但一直未进行结算，该笔资金应于当日结算至银行卡，但截至提交投诉时，款项一直没有入账。导致资金被拖延结算，影响正常经营周转。 “第三方支付公司为了提升业务竞争力，几乎都推出了T+0秒到账服务，只要顾客付款成功，资金立刻到账，当然也取决于顾客绑定的结算银行卡，少数银行卡存在延迟。”上述行业人士解释说，T+0秒到账服务的背后，本质是支付机构为商户提供提前垫资，将原本T+1到账的资金提前划转，次日完成清算后再收回垫款。 对于刷卡交易结算资金大面积延迟到账，11月4日，鲲鹏支付通过官微发布公告，一是承认了上述问题确实存在；二是解释了相关原因，为鲲鹏支付自身在清算调度、出款链路及内部风险管理环节存在不足所致；三是通报了处理进展，包括成立专项工作组，对未到账交易逐笔排查、分类核验、有序出款，同时也开通专项登记通道，商户可通过官方客服、服务商或公司指定渠道提交未到账信息；四是否认了关于“平台关停”的不实信息；五是承诺后续整改，重构清算出款与垫资调度机制。 11月7日，鲲鹏支付再次发布公告称，力争于11月8日完成资金核查，自11月9日起对真实、合法交易有序开展结算。 在社交平台上，有用户表示已收到10月27日至10月28日的结算资金，但绝大部分用户表示尚未收到。 内控问题一再暴露 鲲鹏支付前身为钱宝科技，官网显示，该公司提供银行卡收单、移动支付以及互联网支付解决方案，成立于2005年，为中国银联成员机构和中国支付清算协会理事单位，2011年获得“支付业务许可证”，拥有全国性“储值账户运营I类”和“交易支付处理I类”两张牌照。 据业内人士介绍，鲲鹏支付的主要客户是中小微商户，在第三方支付行业中处于中等偏下规模。 2025年7月，鲲鹏支付曾因未按规定报送可疑交易报告被中国人民银行重庆市分行处罚款47万元，时任总经理亦被处以罚款4.6万元；2026年3月，因涉及11项违法行为，鲲鹏支付又被中国人民银行重庆市分行警告、通报批评，并罚没合计914.35万元。 11项违法行为中，包括未落实有关合规管理制度、内部控制制度、业务管理制度、风险管理制度、用户权益保障机制；支付账户被违规使用；未按照规定完成特约商户尽职调查；未按照规定采取风险管理措施；未按照规定完成特约商户持续风险监测。 监管连续处罚，精准指出其内部合规体系、管控制度、商户风险核查等多个板块存在缺失。而时隔8个月，当初监管点名的问题，在此次事件中又集中暴露。 博通分析金融行业资深分析师王蓬博分析认为，结合央行此前的处罚可以判断鲲鹏支付可能存在多方面问题，包括内控与资金治理体系存在短板，流动性管理、资金隔离机制没有严格落地；渠道治理欠缺，依托代理商快速拓量的模式下，前端商户准入、交易真实性审核持续松弛，大量高风险交易持续沉淀在业务池内；风控体系被动，缺少前置识别、分级处置的能力，风险一旦集中爆发就直接击穿结算链路；合规制度、业务流程、外包管理、商户尽调多项要求长期流于纸面，属于系统性合规欠账持续累积之后的集中暴露。 值得注意的是，今年，鲲鹏支付管理层出现多次调整。11月2日，该公司公告称，总经理薛暮松因个人身体原因离任，在此期间，公司日常经营管理工作由副总经理章印负责。 另外，今年6月，中国人民银行重庆市分行同意重庆鲲鹏支付变更罗峰为公司董事长兼执行董事，变更薛暮松为公司执行董事，变更汪明明为公司董事，变更黄双为公司监事，变更高琛为公司职工代表监事。本次变更覆盖董事长兼执行董事、执行董事、董事、监事和职工代表监事等多个重要岗位。 背后萦绕的“套现”阴影 还有一个值得关注的细节，在11月7日的公告中，鲲鹏支付对于结算条件划定了一个“真实、合法交易”的前提。对此，王蓬博认为，这也就意味着类似于套现、虚假经营等灰色交易对应的待结算资金兑付存在不确定性，后续是否能兑付还需要明确并看实际进展。 据了解，在此次交易结算资金延迟到账事件中，受到影响的不仅仅是正常商户，也包括通过POS机进行信用卡等套现的个人用户。 上述投诉平台的投诉信息中，也透露了关于套现交易的端倪。比如，一位用户直接以“鲲鹏支付信用卡提现”为标题进行投诉，称于11月1日使用鲲鹏支付完成一笔2300元信用卡刷卡服务，交易已经完成，钱一直没到账。 还有一位用户称，其于10月29日用鲲鹏旗下的POS机刷卡，10月5日仍然没有到账，急等着还款。“马上逾期了，现投诉鲲鹏支付，归还刷卡的钱。”该用户说。 第一财经发现，上述投诉平台关于鲲鹏支付的投诉信息大致可以分为两类，一类是正常商户，通常表述为：客户刷卡、商户未收到相关款项；另一类则涉嫌套现交易，通常表述为：自己刷卡，自己未收到相关款项。 长期以来，POS机套现是第三方支付领域典型的“水下灰产”：表面是商户收单，实质是把信用卡授信额度通过虚假交易变成现金，绕开取现成本和银行风控。套现通常不是单点行为，而是一条链：虚假商户/个体户资料、POS机代理推广、养卡中介、异常交易撮合等。 近年来，监管部门持续打击套现行为，且有诸多相关判例。如2025年2月，新疆英吉沙县人民法院审结一起涉非法经营案件：2017年4月至2024年8月期间，萨某以贷款为由，将阿某、麦某等10人名下多张信用卡借用在自己手中保管，并通过自己在网上办理的两部无线终端POS机套刷资金，非法套现共计593.4万余元。最终，萨某被判非法经营罪，判处有期徒刑一年，缓刑2年，并处罚金2万元。法官指出，利用POS机刷卡套现行为，本质上属于非法从事资金支付结算业务，其绕开了银行等正规金融机构的监管，破坏了金融市场的正常秩序。

2026-11-9 : 太空算力产业化的重要一步，是让各类用户使用卫星服务的门槛降低。在主要面向专业用户的产业格局的基础上，基于太空云技术，让卫星应用服务对接更多领域和用户。 11月9日，2026太空云产业生态大会暨中科星云成立大会在合肥举行，中科星云太空智能科技（合肥）有限公司（下称“中科星云”）正式成立并投入运营。 “用户不知道卫星在哪，不知道算力在哪，也不知道载荷在哪。他只需要提出服务的需求，就能够得到相应的服务，整个的调度规划在太空实现。”中国科学院院士、中国科学院空天信息创新研究院学术院长吴一戎在接受第一财经等媒体采访时表示，以往，卫星更多面向专业用户进行服务。太空云的出现，能推动转向“任何人需要卫星服务就能得到”的服务模式，降低了该领域的使用门槛，也提高了业内的专业服务水平。 中科星云注册资本15亿元，由中科星图、中科曙光、海光信息、星图测控、曙光数创、中科卫星6家产业主体，联合中国科学院旗下国科发展、央企诚通科创，安徽省属皖能资本、华安嘉业、省科技厅牵头主管的母基金，以及合肥产投、合肥高新创投等市、区两级投资平台共计16家发起主体共同设立。 2026太空云产业生态大会暨中科星云成立大会。 拍摄/宋婕 太空算力需要“长跑搭档” 11月9日，A股四大指数集体高开，太空算力概念多股大涨。信维通信“20cm”涨停，西部材料、顺灏股份、中国卫星涨停。中科星图、航天发展、航天智装等多只个股大涨。 在市场关注度提高的同时，太空算力这一热门赛道在期待“长跑搭档”的出现。 目前合肥已集聚商业航天相关企业及机构超190家，产业链规模突破百亿元，不仅能“造壳”“造心”“造箭”，还能“组网”。同时，合肥的算力产业同样繁荣。太空算力作为地面算力的延伸，中科星云可通过天地协同的方式，利用合肥的算力基础，发展独特的太空应用。 据中科星云介绍，公司的股东体系构成了太空算力产业从芯片到应用的全链条闭环。6家产业发起主体中，海光信息提供国产高端算力芯片，中科曙光提供服务器整机与智算基础设施，星图测控提供卫星测运控能力，曙光数创提供算力基础设施热管理支撑，中科卫星提供感算星座建设和运营，中科星图贯通空天数据与信息服务，覆盖了天基信息服务从芯片到应用的完整领域。 值得一提的是，合肥在场景、资本、生态等方面持续发力，正以全链条支撑成为硬科技企业的“长跑搭档”。围绕新能源汽车、集成电路、新型显示等领域，当地已成长出具有全国影响力的产业集群。 在空天信息领域，合肥同样全链投入，成为商业航天与太空算力发展的重要策源地。当地的商业航天产业正在从其长期耕耘的下游卫星数据应用，向更中上游的大规模卫星运营、卫星制造领域牵引和伸展，不仅能“造壳”“造心”“造箭”，还能“组网”。如今，合肥已集聚商业航天相关企业及机构超190家，产业链规模突破百亿元。 太空产业化的下一步 太空算力并非将地面计算设备简单搬上卫星，而是涵盖遥感、半导体、空间网络、热管理、能源、星座控制、资源调度与行业应用的复杂系统工程。 邵宗有在采访时谈到，中科星云要把太空云里面的感算的重大成果进行产业化。中科星云的成立，是太空产业化的一个写照。第一财经记者了解到，中科星云走的是全栈国产化自主技术路线，布局太空算力芯片、太空计算机、星间高速互联、天地资源调度平台，构建完整自主技术体系和标准，着力突破适配太空复杂环境的低功耗、高算力、高可靠在轨计算方案，形成以科研创新为牵引、以核心技术为支撑、以系统工程为纽带的垂直整合模式。 中科星云的背后，是中国科学院空天信息创新研究院（下称“空天院”）。该院长期深耕空天信息领域前沿技术研究，联合国内多家优势科研单位率先构建起“太空云”概念体系、技术体制与基础平台，将遥感卫星、通信卫星、算力卫星，通过技术手段整合在一起，形成一个智能的天基信息服务系统，实现从“功能单星”向“智能星云”的跨越。 中科星云的成立是承接“太空云”专项技术积累，由技术验证迈向规模化应用能力生成的关键一步，是中国科学院推动科技创新和产业创新深度融合的又一项新成果。 就业务布局来看，中科星云锚定的是“天地对等”的太空算力网的建设和运营。太空算力与地面算力在规模、价格与应用上实现对等协同。太空不再只是遥感数据的采集与回传节点，而是与地面算力网络地位同等、能力互补、统一调度的信息网络节点。 从“天数天算”迈向“天地对等”的技术演进方向，即“感算、通算、超算”三步走的模式。第一步，感算融合，实现感知与计算在轨协同，让卫星“边采边算、即拍即算”，输出高实时感知计算能力；第二步，通算融合，依托星间高速互联与在轨组网计算，支撑巨型遥感星座的协同运行与高通量天基信息处理与服务；第三步，超算协同，汇聚在轨算力构建大规模高性能轨道数据中心，最终形成“通感算用”天地统一调度、协同服务的“天地对等”太空算力网。 第一财经记者了解到，中科星云未来将深度融入空天院牵头共建的“太空云”生态，推动“感知、通信、计算、智能”一体化天基信息服务体系建设。此外，该公司还将借助中科曙光与海光信息的运营生态，依托曙光智算基础设施与海光国产算力芯片的成熟运营体系，将地面算力运营能力延伸至太空，构建天地一体的算力运营能力，最终打通“天地对等”太空算力网的商业模式。最后，该公司将构建星云太空基础设施和运营生态，联合产业链上下游，共建开放、协同、可持续的产业发展模式。

2026-11-9 : 11月8日，大连梭鱼湾足球场，漫天飞雪中，大连英博击败天津津门虎，凭借与成都蓉城的相互战绩优势，捧起了队史首座中超冠军奖杯。从赛程过半时还落后对手18分，到末轮完成翻盘，大连英博创造了一个引起世界足坛关注的竞技奇迹。这个奇迹让外界关注到英博这个足球俱乐部样本，也点亮了北方明珠——大连。近年来，东北经济整体承压，大连也不例外。作为老牌工业城市和足球之城，大连在摆脱困境走向新生的过程中，将足球视为凝聚人心、提振信心的精神动力。英博的诞生与成长，恰好与这座城市经济的蜕变高度合拍。2025年，大连成为东北首个万亿GDP城市；11个月后，英博为大连夺回失去21年的顶级联赛冠军。两个成就的共同底色，是“不服输、敢争先”的气质和长期主义的方法论。在过去十几年的中国职业足球语境里，大手笔投入几乎是立足联赛的必要条件，“豪赌夺冠”更不是新鲜事。大连英博像是一个“异类”。它没有走金元足球的老路，而是从建队第一天起，就把“稳健经营”写进了行为信条。在国内足球圈，英博是“花钱”最省的，同时是“自我造血”最强的。英博的投资方严格遵循稳健经营原则。根据媒体报道，俱乐部实控人王魁5年来在英博的累计投入不到8000万元，约为武汉三镇2022年夺冠当年的1/6。2026赛季，英博总预算2亿元，在中超属于中游偏下；其中实控人出资不到总预算的1/5，其余部分由票房利润、国企赞助、政府补助和联赛分红撑起——目前绝大多数中超俱乐部做不到这一点。大连英博的成长节奏完全贴合自身的能力曲线。今年是球队参加中超的第二个赛季，内部初始目标是获得第八至第十名，辽宁媒体的前瞻判断更是“完成保级”。可见，球队并不好高骛远，而是把站稳脚跟当成第一要务。从媒体披露的大量信息来看，英博能抓住争冠对手“给出”的机会，靠的绝不只是“运气”，而是过去五年稳健前行的积累。这种稳健经营的思路，恰恰是很多城市发展过程中最稀缺的品质。我们见过太多地方为了短期的GDP数据，不惜举债上马大项目、搞运动式的产业扩张，最后留下的是闲置的产业园、无人问津的文旅地标，以及迟迟消化不掉的债务包袱。大连也有过类似教训。但过去几年的大连，却和英博这个俱乐部一样，走出了完全不一样的路子。时间回溯十年至2016年，大连的GDP总量先是在7000亿元上下徘徊了四年，2019年核算调整后甚至比2018年还低，2020年增速更是掉到0.9%。这五年，大连经济深受产业结构偏“重”、制造业关键领域创新不足、营商环境落后等因素拖累。2016年大连固定资产投资下降幅度达68.5%。和人口老龄化率全国靠前一样，当时的大连经济也略显“老气”，并不耀眼。2021年，英博注册成立，大连经济也开始“十四五”爬坡的绵绵用力。在此过程中，大连没有为了追求增速而盲目上马不符合本地禀赋的项目，而是将几十年沉淀的工业家底当成最核心的基本盘，把创新的根基扎进本地科教资源的土壤。从盘活造船资产、建设金州湾机场，到打造英歌石科学城、提升营商环境，大连的一系列重大决策，都体现出“打基础、利长远”的谋划。英博本赛季的经历，也和大连经济有可比之处，即如何应对挫折。赛季中段，英博主力前锋相继伤缺，球队的锋线支点几乎全部报销。困境之下，俱乐部没有不惜代价寻找新的攻击手救场，而是选择在现有阵容框架里挖潜，最终取得奇效。与之类似，当年面对经济增速跌至1%以下的挑战，大连也是选择先把手中的牌打好，而不是满脑子找增量、追风口。说到这里，近年来部分地方在发展新质生产力上的盲目跟风值得一提。例如，不久前第一财经公布的一项研究结果显示，全国有至少257座地级及以上城市计划发展低空经济，占到全部同类城市的近九成。为了确保新质生产力发展不走偏、不冒进、不泡沫化，中央日前印发《关于发展新质生产力的意见》。国家发改委官员在解读政策时强调，各地“要坚决避免一哄而上、遍地开花”。本赛季大连梭鱼湾球场场均上座人数突破6万，冠绝全国。这是足球之城的市场底座，也是英博登顶的动力之源。类比经济发展，东北老工业基地的历史积淀，恰好成了大连经济焕新起势的资本。大连也充分利用了这个资本，实现了经济增长的“老树发新芽”。今年前三季度，大连实现5.3%的经济增速，显著高于全国平均水平。尤其亮眼的是，规上工业增加值增长6.5%，其中装备制造业增长7.4%，铁路船舶行业暴增48.1%，民用钢制船舶产量增长2.5倍。穿过金元足球的泡沫，大连英博证明了长期主义在足球领域的价值。这个启示同样适用于城市经济发展逻辑——真正能穿越周期的增长，不是烟花式的瞬间爆发，而是尊重客观规律的长期经营。短期政策刺激和少数明星项目可以押注一时，要想让城市经济真正行稳致远，只能脚踏实地，同时着眼长远。（作者系第一财经编辑）

2026-11-9 : 上海市委书记陈吉宁今天（11月9日）下午来到位于徐汇区的上海“模速空间”创新生态社区，走访人工智能成长型企业并举行座谈，面对面听取企业意见建议。陈吉宁指出，要深入学习贯彻习近平总书记考察上海重要讲话精神和对上海工作重要指示要求，牢牢把握人工智能发展机遇，进一步营造良好生态、强化基础支撑、优化资源配置、加强服务对接，支持创新创业企业保持战略定力、着眼长远发展，找准赛道、加速突破、加快提升核心竞争力，更好融入和参与上海人工智能发展和治理创新高地建设。 陈吉宁先后走访了汇翮（上海）智能科技有限公司、上海辛普来思科技有限公司，听取企业创新创业基本情况和所在领域发展趋势介绍，就企业锚定细分赛道、开展技术研发、产品开发、场景应用及人才团队建设等作了具体了解，就技术方向、竞争优势、评测体系等与团队负责人展开交流，关切询问下一步发展还有哪些具体问题需要解决、哪些服务事项需要支持，就企业提出的实际需求一一作了回应，叮嘱相关部门和区要持续加强常态化对接，既要及时了解企业发展诉求，也要认真听取企业意见建议，进一步把创新生态、产业生态营造好，不断提升服务响应的及时性精准性、政策举措的针对性有效性，让企业心无旁骛创新发展。 调研期间，陈吉宁与“模速空间”成长型企业代表开展座谈交流，深入了解企业发展，共同研判行业趋势，就企业提出的意见建议明确具体对接部门和单位。 陈吉宁指出，当前，新一轮科技革命和产业变革加速突破，全球人工智能技术创新进入前所未有的活跃期。上海正按照习近平总书记的重要指示要求，把人工智能作为三大先导产业之一加力发展，加快建设人工智能发展和治理创新高地。企业是人工智能创新和应用的主体，要牢牢把握人工智能技术赋能城市和产业转型的重要机遇，把赛道布局同服务国家战略、城市发展更好结合起来，进一步明晰发展路径、锚定优势赛道、加力攻坚突破，持续提升核心竞争力，在同向同行中更好实现共赢发展。上海将以更加开放的姿态、更加务实的行动、更加长远的目光，把发展的生态打造好，把基础性工作做到位，在算力、语料、场景、金融等方面提供体系化支撑，在重点领域建设一批“干湿闭环”高通量智能实验室，推动一批科技基础设施和公共服务平台智能化升级，加快人才集聚、资源汇聚、要素耦合，更好回应企业需求，助力效率提升，加速重大发现，更好支持企业牢牢把握科技创新主动权、抢占产业发展制高点，努力形成“众人拾柴火焰高”的发展合力，携手推动上海人工智能发展和治理创新高地取得新的更大突破。 市领导张为参加。

2026-11-9 : 近日，最高人民法院、最高人民检察院发布依法惩治新型、隐性职务犯罪六大典型案例。其中，“张某某受贿、利用影响力受贿案”披露了某国有控股银行（下称“G银行”）原党委副书记、副行长张某某的受贿细节。 在关联企业挂名领薪 从基本案情来看，2001年2月至2021年9月的20多年时间里，张某某利用担任G银行营业部党组书记、主任，G银行党委委员、党委副书记、副行长等职务上的便利，为有关单位和个人在协调贷款、业务拓展等方面提供帮助，直接或者通过特定关系人非法收受他人给予的财物，共计折合773万元。 这一过程中，张某某和妻子李某曾分别在受帮助企业的关联企业挂名领薪。其一是一家投资公司。2018年8月，张某某利用担任G银行党委副书记、副行长职务上的便利，为某投资公司参股的公司获取1.5亿元贷款提供帮助。 某投资公司董事局主席杜某某向张某某表示要当面感谢，张某某表示其即将从某银行离职，等离职后再说；杜某某随即表示待张某某离职后让其到某投资公司董事局挂名领取薪酬，张某某同意。2018年11月，张某某从某银行离职后到某投资公司担任董事局副主席兼非执行董事，2021年3月从某投资公司离职，共计领取薪酬389万元。其间，张某某仅出席1次董事会，未参与其他工作。 其二是一家信托公司。2007年12月至2018年8月，张某某利用担任G银行党委副书记、副行长职务上的便利，为某信托公司在业务拓展、债券销售等方面提供帮助。2018年初，某信托公司董事长翁某某为感谢张某某的帮助，在明知张某某妻子李某不符合任职条件的情况下，向张某某表示让李某到某信托公司控股的某基金公司担任独立董事领取薪酬，张某某同意。 2018年8月，李某担任某基金公司独立董事，至2021年9月离职，共计领取薪酬40万元。其间，李某未到过某基金公司，仅通过视频方式参加过3次董事会，签署过部分董事会材料，因其对公司情况和业务不了解，董事会上几乎不发言，在董事会材料上仅签署姓名而不进行审查，独立董事履职报告亦由翁某某安排下属代李某撰写。 张某某利用影响力受贿的事实未详细披露。从案件办理情况来看，2022年7月2日，山东省菏泽市监察委员会以张某某涉嫌受贿罪、利用影响力受贿罪向菏泽市人民检察院移送起诉。2022年8月30日，菏泽市人民检察院以张某某犯受贿罪、利用影响力受贿罪向菏泽市中级人民法院提起公诉。2023年8月11日，菏泽市中级人民法院作出一审判决：以受贿罪判处张某某有期徒刑10年6个月，并处罚金80万元；以利用影响力受贿罪判处其有期徒刑5年，并处罚金50万元，决定执行有期徒刑12年6个月，并处罚金人民币130万元。一审宣判后，张某某未提出上诉，判决已生效。 与张华宇案吻合 第一财经注意到，正是在2023年8月11日，山东省菏泽市中级人民法院对光大银行原党委副书记、副行长张华宇受贿、利用影响力受贿案公开宣判，部分受贿细节及判决结果与上述张某某案情况吻合。 山东高法披露的案情显示，菏泽中院经审理查明，关于受贿罪，2001年2月至2021年9月，张华宇利用担任光大银行总行营业部党组书记、主任、光大银行党委委员、副书记、副行长等职务上的便利，为相关单位或个人在协调贷款、业务拓展、就业等方面提供帮助，非法收受有关单位或个人给予的财物共计折合773.6271万元。 关于利用影响力受贿罪，2019年1月至2021年11月，张华宇利用原担任光大银行党委副书记、副行长职权和地位形成的便利条件，通过其他国家工作人员职务上的行为，为相关单位或个人在协调贷款、公司信用评级调整、就业等方面提供帮助，非法收受有关单位或个人给予的财物共计折合691.9536万元。 公开资料显示，张华宇是河南省民权县人，1958年10月出生，大专学历（毕业于湖南财经学院，后获对外经济贸易大学经济管理硕士学位），1985年12月加入中国共产党，1976年10月参加工作。自2001年2月调入光大银行至2007年3月，张华宇历任该行总行营业部党委书记、主任，总行党委委员、行长助理；2007年3月至2018年4月，他历任光大银行党委委员、副行长，光大金融租赁党委书记、董事长；2018年4月至2018年8月，升任中国光大银行党委副书记、副行长，并继续兼任光大金融租赁党委书记、董事长；2018年9月辞职。 更早之前，他曾任商丘地区城市信用联社主任；商丘地区夏邑县人民银行行长；河南省商丘地区人民银行办公室主任；交通银行郑州分行信贷部管理处处长，西安分行副行长、行长。 据中央纪委国家监委驻光大集团纪检监察组、山东省纪委监委2022年1月4日消息，光大银行原党委副书记、副行长张华宇因涉嫌严重违法接受监察调查。同年7月4日，张华宇被“双开”并移送检察机关审查起诉。 审查调查结果显示，张华宇严重违反政治纪律，与他人串供，订立攻守同盟，对抗组织审查；严重违反中央八项规定精神，违规收受礼品礼金，接受豪华旅游和可能影响公正执行公务的高档宴请；严重违反组织纪律，利用职权违规安排儿子、女婿、弟弟等亲属及关系人子女数十人到光大系统工作，为多人在职务晋升、工作调动等方面谋取利益，损害光大系统政治生态；严重违反廉洁纪律，利用职务便利，为特定关系人谋取利益，违规从事营利活动，违规持有非上市公司股份，违规参与民间借贷；利用职务便利和影响力为他人在融资贷款、人事安排等方面谋利，非法收受巨额财物。 通报提到，张华宇在职时为有关企业谋取利益，退休前夕辞职，辞职后在与原任职务有业务关联的企业领高薪，是“提前筑巢”“逃逸式辞职”腐败的典型，是权力与资本相互勾连、疯狂逐利的典型，亦是由风及腐、风腐一体、甘于被围猎的典型。 公开信息显示，港股上市公司中国金融国际投资有限公司（00712.HK，简称“中国金融国际”）曾于2018年11月19日发布公告称，委任张华宇为公司非执行董事兼副主席，彼时公司董事会主席兼行政总裁为杜林东。 对于上述张某某案件的典型意义，“两高”提到了两点。首先，国家工作人员利用职务上的便利为请托人谋取利益，本人或者安排特定关系人到请托人公司挂名领薪的，属于受贿行为。其次，对于国家工作人员或其特定关系人在请托人公司不实际工作、仅领取薪酬的，受贿数额一般以全部薪酬数额认定。

2026-11-9 : 时隔14年，王健林重回万达商管“一号位”。 近日，大连万达商业管理集团股份有限公司发生工商变更，陈洪涛卸任董事长，王健林接任。这是自2012年卸任该职务后，王健林再度回到台前。 在这十余年间，万达商管的董事长席位，伴随着公司战略调整及变动，曾经历了频繁更迭，不过王健林一直是万达商管背后的核心人物。 如今，72岁高龄的王健林再次走到台前，面对的是不同以往的复杂局面，债务压力犹存、旗下轻资产平台股权被稀释，都考验着其对这艘“巨轮”的掌舵力。 万达商管14年更迭 仅四个多月，万达商管董事长一职又变化了。 今年6月，万达商管董事长刚刚“换人”。彼时，陈洪涛从张春远手中接过董事长、经理及法定代表人职务。而不到4个月，陈洪涛便卸任董事长了。 一家公司的董事长职位在年内两次更迭，频率之高，引发市场关注。而更为特殊的是，这次接任董事长职位的，是公司的幕后核心人物——王健林。 万达商管成立于2002年9月，法定代表人为陈洪涛，注册资本约271.6亿人民币，由大连万达集团股份有限公司、王健林、Tencent Mobility Limited等共同持股，是万达系商业地产业务的核心平台。 公开信息显示，万达商业（万达商管前身）最初的董事长，便是由王健林兼任，他于2012年卸任该职务，交由老臣丁本锡“接棒”。 作为万达昔日的“二号人物”，丁本锡任职期间，这家公司经历了在港上市、私有化等关键历程。2019年，丁本锡卸任董事长一职，由时任总裁齐界接任。 齐界在任期间，万达商管的主要动作是，推动旗下轻资产平台“珠海万达”赴港上市。不过直到2023年齐界因“个人原因”辞去董事长，该战略还未能实现。 此后，背负上市对赌协议的珠海万达，迎来最关键的时刻：2024年，公司迎来战投方，太盟投资集团、阿布扎比投资局等财团入局，联合向新平台“大连新达盟”投资约600亿元。彼时万达商管的董事长是肖广瑞。 投资人进入后，万达方面有了喘息之机，但对轻资产平台的控股权被稀释：万达商管对珠海万达的持股比例，从70.15%降至40%，万达系高管话语权也被稀释。 2024年10月，肖广瑞卸任大连万达商管董事长职务，由张春远接替。张春远在任约一年半后，2026年不再担任董事长、经理及法定代表人，由陈洪涛接任。 公开信息显示，陈洪涛系2000年加入万达，曾在万达集团及其附属公司担任多个职位。如今，陈洪涛任职不到五个月，王健林便重新回到“一号位”了。 值得注意的是，王健林重新执掌的是大连万达商管，而轻资产平台珠海万达的董事长职位，依然由战投方面的人出任。目前，珠海万达的联席董事长为来自太盟的黄德炜、以及来自阿布扎比投资局的胡正伟。 72岁王健林的挑战 近两年来，王健林依然不时现身，出现在各地的文旅项目考察中。 据北溪文苑生态旅游区官微推文，今年3月，王健林来到北溪文苑生态旅游度假区考察交流，详细了解景区文旅融合、文化内涵挖掘等工作。现场照片中，王健林身穿灰色西装，身形瘦削，但依然精神矍铄。 去年8月，王健林还曾去往新疆，先后考察独山子大峡谷、世界魔鬼城等多个文旅景点，他表示，新疆旅游资源十分优越，正在探讨和克拉玛依合作的可能性。 不过，如今重新执掌核心商管平台的王健林，面对的是比以往更复杂的局面。 为了缓解流动性，过去三年间，万达累计出售了超80座万达广场。其中，2025年5月，万达将位于北京、广州、成都等城市的48座万达广场打包，由太盟、腾讯等投资方组成的联合体接盘，如今该资产包正逐步交接落地。 但这不能全然减轻万达方面的资金压力。即使在2026年，万达仍在陆续转让万达广场，陆续推进了上海颛桥、常德、常州、遂宁等地万达广场的出售。 商业地产之外，今年万达集团旗下的盈方体育宣布，将其所持HYROX全部股权出售给财团。此外，上海万达小额贷款有限公司70%股权，也进入了司法变卖程序。 基于前述情况，评级机构对万达商管的流动性给出了审慎判断。 11月4日，惠誉确认大连万达商业管理集团股份有限公司和万达商业地产（香港）有限公司的长期外币发行人违约评级为“CC”。 报告称，万达商管分别于2026年2月和4月发行3.60亿美元和1.50亿美元债券，将募集资金用于赎回4.00亿美元债券，短期再融资风险有所缓解。 尽管如此，该机构依然预计，万达商管的流动性将持续紧张：截至2026年6月底，该公司现金余额为46亿元，而短期债务约330亿元。公司预计会通过进一步处置资产及联营企业的股息收入来偿还债务。 穆迪同样对其流动性持有审慎态度。今年9月，穆迪评级将大连万达商业管理集团股份有限公司的企业家族评级从Ca上调至Caa2，展望由负面调整为正面。 该机构称，本次评级上调且展望为正面，反映出自今年2月以来发行两笔新美元债券后，万达商管的流动性和融资渠道正在改善。新债券发行显著缓解了近期债券再融资风险，投资者情绪改善也可支持其执行资产处置计划。 不过，报告依然表示，万达商管的流动性偏弱。穆迪预计，截至2026年6月底，该公司的现金余额加上其预计的经营现金流，不足以覆盖未来12至18个月的所有大规模到期债务。如果后续通过执行重大资产处置、其他筹资活动，实质性改善流动性状况，评级则可能上调。 从2012年卸任到2026年重新接任，王健林和万达商管走过了14年轮转。这一次，他面对的是一个债务压力犹存、轻资产平台控股权生变的局面。老将回归，能否为这艘巨轮稳住航向，市场还需拭目以待。

2026-11-9 : 因员工使用个人账户与基金账户在白银期权合约上违规交易，天算量化（北京）资本管理有限公司（下称“天算量化”）旗下产品及员工被上海期货交易所（下称“上期所”）处罚。近日，上期所披露的一则违规处理决定公告显示，今年2月12日，都健使用本人账户、天算指增保护专享2号私募证券投资基金（下称“天算指增保护专享2号”）账户，在白银期权合约上相互交易，扰乱市场秩序。上期所决定给予都健、天算指增保护专享2号通报批评处分，责令改正，并对都健处以1万元罚款。同时，相关违规处罚决定被记入证券期货市场诚信档案数据库。中国证券投资基金业协会（下称“基金业协会”）官网显示，天算指增保护专享2号为天算量化旗下产品。天算量化在接受第一财经采访时表示，都健为该公司员工，在事件发生时担任交易岗位，负责基金的具体交易执行，不担任涉事产品的基金经理，也不负责该产品的投资管理。本次操作是其个人在策略测试过程中的操作失误所致。“该笔交易有且仅有一笔、单边1手，成交金额50580元，发生后2分钟内该员工发现并完成平仓，当日主动完成内部梳理上报，未造成产品与投资者受损。”天算量化表示。涉事人员已不参与一线交易有业内人士向第一财经表示，上期所公告中提到的“相互交易”，即期货监管中所谓的“对敲”，意思是同一笔成交的买方和卖方，其实是同一批人手中的两个账户，成交的时间、价格、数量都是事先商量好的。这导致交易中的所谓成交价是失真的，可能对其他交易者形成误导。从产品名称来看，这只名为“指增保护”的产品与普通指增产品也有区别。据天算量化公众号今年8月转发的一篇文章介绍，指增保护类产品的特点是用期权建构下跌保护，再通过量化模型动态管理保护点位，以期达到在市场下跌之际收敛跌幅，在市场上涨时也能跟随上行的效果。上期所发布的公告显示，本次都健的操作构成《上海期货交易所违规处理办法》（下称《办法》）第三十二条第一款第三项的违规行为。第一财经查询发现，《办法》上述条款明确规定：期货市场参与者存在按照事先约定或者安排的时间、价格或者方式进行相互交易，影响或者企图影响期货交易价格或者期货交易量、转移资金、扰乱市场秩序或者谋取不正当利益的，交易所对其责令改正，没收违规所得，也可以根据情节轻重给予警告、通报批评、公开谴责等纪律处分；没有违规所得或者违规所得不满10万元的，可以并处50万元以下的罚款；违规所得10万元以上的，可以并处违规所得1倍以上5倍以下的罚款。天算量化向第一财经表示，该笔成交系都健个人测试操作失误，其第一时间发现并及时处理，不存在谋取利益的情形，交易所的处理决定亦未涉及违法所得。同时，该笔交易发生后2分钟内即完成平仓，未造成产品与投资者受损，产品仍正常运作。天算量化也已主动向该基金持有人及相关合作机构作出说明。天算量化还表示，在事发后已暂停了都健的交易执行相关职务，并对其作出内部处分。目前都健不参与一线交易操作。同时，天算量化称在今年3月完成了《员工投资管理制度》《交易管理制度》修订并执行，修订后的制度主要包括交易相关人员不得持有个人期货、期权账户；策略测试仅限在公司专用测试账户进行，实行事前审批和风控全程监督；手动交易实行双人复核；对公司账户之间的对手成交进行自动预警。上述制度已生效执行并纳入日常合规管理。曾跻身百亿量化行列基金业协会官网显示，天算量化成立于2015年，注册资本1000万元。何天鹰为天算量化的创始人，现担任该公司法定代表人、执行董事和基金经理。基金业协会官网显示，何天鹰曾担任中金公司研究部分析师、富达基金研究部股票量化策略设计师等职务。私募排排网数据显示，今年5月末，天算量化曾一度跻身百亿量化私募行列，但随后管理规模出现回落，目前管理规模在50亿～100亿元之间。在业绩方面，Wind显示，截至11月6日，天算量化旗下5只产品有3只产品年内收益为正，其中，天算指增保护专享2号年内业绩为7.36%。截至11月6日，该公司旗下的天算专享指数增强1号A类、天算中证1000指数增强两只产品年内收益率分别为-13.82%、-5.54%。其中，前一只产品自5月下旬以来出现了较为明显的回撤，Wind数据显示，5月20日该产品复权单位净值触及1.95元的年内高点，11月6日时复权单位净值为1.46元，区间回撤幅度约25%。

2026-11-9 : 受食品价格回落、能源价格上涨等因素影响，10月份居民消费价格指数（CPI）同比涨幅回落，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比创2022年7月以来新高。PPI-CPI剪刀差进一步扩大至5%，反映出国内需求恢复偏慢，上下游价格分化加剧。 国家统计局11月9日发布的数据显示，10月CPI环比持平；同比上涨0.7%，涨幅比9月回落0.2个百分点。10月PPI环比上涨0.7%，涨幅比9月回落0.5个百分点；同比上涨5.7%，涨幅比9月扩大0.7个百分点。 中国首席经济学家论坛成员庞溟对第一财经记者分析，10月份物价数据延续了此前消费端温和运行、工业端结构改善的总体特征。消费领域仍受到食品价格下行影响，服务消费和核心通胀保持稳定；生产制造端动能加快释放，部分新质生产力相关行业和先进制造业价格表现改善。 中国银河证券指出，PPI和CPI两项指标的走势差异，反映出生产端价格涨势更多集中于部分上游行业，而消费端价格仍受食品偏弱等因素牵制。考虑到上游价格支撑部分来自地缘局势带来的不确定性，而CPI偏弱则主要受到食品价格下行和内需修复偏缓的影响，若终端需求改善有限、外部能源价格支撑减弱，后续价格走势更可能表现为PPI回落、CPI温和企稳或缓慢回升。 食品价格拖累CPI 从同比看，10月全国CPI上涨0.7%，涨幅比9月回落0.2个百分点。其中，汽油价格上涨22.4%，涨幅比9月扩大5.8个百分点，影响CPI同比上涨约0.63个百分点，带动能源价格涨幅由9月的7.3%扩大至10月的9.9%。 而10月食品价格同比下降2.9%，降幅比9月扩大1.2个百分点，影响CPI同比下降约0.49个百分点。10月服务价格上涨0.7%，涨幅比9月回落0.1个百分点，影响CPI同比上涨约0.34个百分点。其中，医疗服务价格上涨3.6%，涨幅比9月回落0.4个百分点；出行服务价格上涨1.5%，涨幅比9月回落0.6个百分点。 东方金诚研究发展部执行总监冯琳分析，10月CPI同比涨幅收窄，主要原因是蔬菜价格大幅下跌，带动食品价格同比降幅显著扩大，充分抵消了当月国际油价上涨推动国内汽油价格上调带来的影响。当月国际金价大幅下跌，汽车、家电等耐用消费品价格继续走低，对整体CPI同比的下拉作用加大。不过，受全球AI投资热潮带动芯片价格大幅上冲影响，10月国内电脑、手机等电子产品价格继续上涨，对整体物价水平有一定推升作用。 数据显示，10月份，数据存储设备、平板电脑、计算机和移动电话机价格分别上涨45.4%、29.3%、23.0%和16.7%，四项合计影响CPI同比上涨约0.26个百分点。 展望下一阶段，庞溟分析，价格运行有望继续温和回暖。食品价格上涨动力短期内或仍偏弱，但服务消费、通信设备等升级型消费需求有望继续支撑CPI；随着扩内需政策持续落地、消费补贴效应释放以及服务消费稳步恢复，核心CPI有望保持平稳运行。 冯琳表示，11月初国际油价大幅下行，受10月全球AI估值大幅调整影响，11月国内电子产品价格涨幅趋缓，叠加当月食品价格还有下行趋势，预计11月CPI环比会由平转降，同比涨幅会进一步收窄至0.6%。整体上看，年底前物价水平都会处在温和偏弱状态。这决定了后期国内货币政策将继续坚持“以我为主”，延续适度宽松的主基调。 中国银河证券首席宏观分析师张迪表示，总体而言，10月CPI释放出需求恢复仍需时间的信号，当前通胀回升主要依赖外部价格因素及部分分项支撑。核心CPI环比持平，表明价格水平整体保持稳定，同时也反映出内生通胀动能仍显不足。剔除能源及部分可贸易品价格波动后，当前CPI仍处于低位平稳运行区间。下一阶段，需重点关注原油价格回落后，内需相关价格能否继续保持稳定。 PPI同比涨幅扩大 10月PPI同比上涨5.7%，涨幅比9月扩大0.7个百分点。分主要行业看，煤炭开采和洗选业上涨36.6%，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业分别上涨35.0%、29.9%和16.4%，燃气生产和供应业上涨7.9%，计算机通信和其他电子设备制造业上涨5.9%，涨幅比9月均扩大。 庞溟表示，PPI继续释放积极信号，价格走势延续改善态势，既受到国际输入性因素与部分上游行业供需关系改善的直接带动，也反映出宏观政策持续发力对中上游实体投资与工业生产的有效支撑。 他分析，PPI数据反映了部分行业供需关系进一步优化，煤炭开采、煤炭加工、光伏设备及元器件等行业价格保持回升势头，水泥、锂电池、集成电路等行业价格亦出现边际改善。产能治理、行业竞争秩序优化以及部分落后产能退出，继续推动光伏、电池、汽车等领域价格降幅收窄；科技创新和消费升级相关需求，带动有色金属材料、电子专用材料以及部分消费品制造行业价格上涨。 从环比看，10月PPI上涨0.7%，涨幅比9月回落0.5个百分点。国家统计局城市司首席统计师董莉娟分析，10月PPI环比运行的主要特点，一是输入性和季节性因素影响主要能源相关行业价格上涨；二是产能治理有序推进、人工智能快速发展带动部分原材料及装备制造行业价格上行；三是消费品市场供给充足、需求平稳，价格总体稳定。 数据显示，国际能源价格上行带动国内石油和天然气开采业、煤炭开采和洗选业价格分别环比上涨6.0%和2.7%；受上游基础能源价格传导和迎峰度冬关键准备期电煤及燃气需求释放等因素影响，下游精炼石油产品制造、有机化学原料制造、煤炭加工、燃气生产和供应业价格分别上涨6.8%、6.8%、3.2%和1.5%，6个行业合计影响PPI环比上涨约0.61个百分点，超过总涨幅的八成。 部分行业产能有序调整，供求关系有所改善，非金属矿物制品业价格环比上涨0.8%，汽车制造业价格在连续下降3个月后转为持平；人工智能持续赋能产业转型带动相关行业需求增加、价格上涨，电气机械和器材制造业、计算机通信和其他电子设备制造业价格均环比上涨0.1%。 冯琳分析，在全球AI投资热潮推动下，年初以来包括芯片、电脑、手机等电子元器件及电子产品价格快速上涨，成为推动整体PPI走高的重要因素，10月这一势头仍在延续，但边际动力有所放缓，当月计算机、通信和其他电子设备制造业价格环比涨幅较9月回落0.3个百分点至0.1%。 张迪表示，10月CPI与PPI放在一起看，价格链条仍呈现“上游偏强、终端温和”的分化。PPI和CPI两项指标的走势差异，反映出生产端价格涨势更多集中于部分上游行业，而消费端价格仍受食品偏弱等因素牵制。10月PPI的主要支撑仍集中在能源及相关产业链，而不是各类工业品价格同步普涨。而且，PPI的上涨尚未广泛传导到消费端。 关于下阶段PPI走势，民生银行首席经济学家温彬表示，PPI或将维持高位。虽然美国中期选举结果强化了“中东供应恢复”预期，已推动国际油价中枢下移，但实物供应尚未完全恢复，国际油价随时可能因谈判反复而反弹。国内AI算力基建、新能源装机等高技术领域投资保持高增，对电子元器件、专用设备价格形成支撑。随着财政资金加速投放，基建和“六张网”建设带动钢铁、水泥、有色金属等建材需求，叠加综合整治“内卷式”竞争持续推进，托底工业品价格。 国家统计局副局长毛盛勇近日在《求是》撰文指出，本轮物价温和回升反映了我国供求关系的积极变化，有利于促进国民经济循环畅通、夯实经济稳定运行基础。也要看到，目前部分行业、部分企业生产经营仍面临一些困难。随着稳增长、扩内需各项政策落地落实，市场供求关系有望继续改善，物价温和回升对企业效益和经济循环的积极作用也将进一步显现。

2026-11-9 : ①阿里云上调Token Plan个人版订阅额度，Lite、Essential、Standard三档套餐月费不变，月度额度提升约74%至78%； ②字节跳动发布豆包图像创作模型Seedream5.5；Seedream 5.5 API 延续“输入图+输出图”两段计费结构。以2K方图编辑为例，单张成本在0.28元左右，不到Seedream 5.0 Pro一半； ③“Apple智能”生成式人工智能服务新增苹果平板、笔记本电脑两类场景，已完成备案； ④谷歌将推出两款新型张量处理器（TPU）芯片TPU 8tx和TPU 8i Max，两款新产品预计将于明年上市； ⑤英伟达宣布对多家韩国AI初创企业投资计划。

2026-11-9 : 进博会一直被视作食品行业的创新风向标。第九届进博会上，全球食品巨头之间的火药味正浓，配方端的“技术竞赛”和产品线的“全龄化”成为今年乳企参展的两大关键词。 记者在多家企业展台看到，虽然国内监管部门目前仅批准了3种HMO（母乳低聚糖）用于婴幼儿配方奶粉，但进博会上亮相的新品中，添加最多的达9种甚至10种HMO。同时，针对控制血糖、体重等营养管理需求的细分功能食品，也取代了传统的进口食品成为各企业展出的重点。 配方竞赛白热化 随着中国婴幼儿配方奶粉市场进入存量竞争，新配方和新技术成为目前巨头间角力的主要方向。HMO是近两年母婴行业最热门的研发成果之一，也是母乳中第三大固体成分，更是今年进博会奶粉配方“内卷”的热点之一。 记者注意到，今年HMO几乎成为产品标配，而且各家头部乳企都通过跨境产品“秀肌肉”。比如，雀巢启赋的未来Pro添加了10种HMO，并搭配A2β-酪蛋白、特定婴儿双歧杆菌等成分组合。雀巢公布的临床研究显示，该配方有助于减少新生儿70%的呼吸系统不适。澳优旗下佳贝艾特同期也发布了添加9种HMO的铂御婴幼儿配方羊奶粉，该产品同时是首款添加澳优自研益生菌CP-9的婴配粉。 配方竞赛也不止于HMO，各乳企推出的新配方也更注重细分功能。 新西兰a2牛奶公司在进博会上也公布了三款婴配粉新品，其中核心大单品紫白金系列的升级产品为中澳同步首发。该升级产品除了添加3种HMO外，还添加了高含量DHA和叶黄素，瞄准吸收、眼脑发育等细分赛道。达能旗下爱他美在进博会上推出的新品珀金，看点在预分解技术：除了添加4种HMO外，还通过技术创新，在生产过程中预先完成部分营养转化，生成“后生元”。 雀巢大中华区高级副总裁、雀巢营养品业务单元负责人谢国耀向记者表示，目前母乳中已被鉴定出200多种不同结构的HMO，过去行业更多聚焦在单一成分上，目前行业已经转向研究HMO的多样性，以及HMO与母乳中其他活性成分之间的协同作用。 这背后是中国奶粉存量竞争的加剧。尼尔森IQ数据显示，截至2026年8月的最近12个月，婴幼儿食品类全渠道销售额同比下滑3.8%，但总量收缩中仍有结构性机会，特殊配方、HMO等细分功能赛道仍在增长。 有国内奶粉业务负责人告诉记者，国内奶粉市场早已是存量竞争，但跨境渠道近年来一直保持双位数增长，新配方、新技术都通过这一渠道引入国内，也成为头部企业“秀肌肉”的主战场之一。 全龄营养成新主线 记者在进博会上看到，今年营养战场正在拉长，各家食品企业核心展位都让给了细分健康管理类新品。 在雀巢展台，记者看到，减糖特殊配方产品与连续血糖监测（CGM）研究一同出现在展台，前者能够使餐后血糖降低24%，这也引来了围观。雀巢科研健康科学研究院中国区负责人余恺告诉第一财经记者，这一产品的核心成分是桑叶提取物，2011年这一成分就吸引了雀巢研发部门的注意，经过多年研发和临床试验最终推向市场，而服用上述产品可使早餐和午餐后的血糖峰值实现双位数降低。 余恺表示，桑叶提取物的降糖原理是在肠道中与碳水化合物竞争吸收，从而减少吸收总量；其属于功能性营养成分而非药品，对中国消费者也更为友好。除了产品外，记者了解到，雀巢也推出了专为中国人群定制研发的血糖风险测试数据平台，并希望以此建立血糖管理方面的数据库，借助AI技术，帮助中国消费者更好地进行血糖风险管控。《中国糖尿病防治指南（2026版）》显示，18岁以上人群糖尿病患病率为12.4%，患者总数超1.5亿。 达能则把新品对准了体重管理，进博会上公布了两款中国首发的AKK菌（嗜黏蛋白阿克曼氏菌）新品。AKK菌也是近年来国际前沿微生态科研领域的知名成果之一，被认为有利于降糖和体重控制等。2025年6月，达能收购了AKK菌的创始公司The Akkermansia Company。 达能微生态与生物科技事业部总经理Emre Kasikci告诉第一财经记者，随着肥胖、糖尿病及其他代谢相关疾病人群持续增加，达能也看好中国代谢健康管理市场的新机会。此前国家卫健委数据显示，我国成年居民中超过一半超重或肥胖。 记者注意到，进博会展出的产品中，营养细分场景的产品占到绝大多数。a2公布了多款婴幼儿和中老年营养新品，分别对应骨骼健康、免疫力等功能赛道。澳优进博会期间也发布了5款全生命周期营养新品，瞄准生长、关节健康等细分功能；同时与南昌大学联合研发，布局低敏营养赛道。 澳优中国执行总裁魏燕青表示，精准营养的热度正在快速上升。一方面，消费认知在增长，消费者更懂配方、重视个体差异，追求个性化的营养方案；另一方面，人们对营养的判断标准正从感官体验转向科研实证，看重方案背后的研究支撑与可验证效果。 独立乳业分析师宋亮告诉第一财经记者，技术竞争已经成为乳业和营养品行业下一轮竞争的关键，行业的人口红利期已尽。技术创新可以带来结构性增长机会，头部乳企也希望以此拉开与竞争对手的差距。

2026-11-9 : 能源变革之际，氢能扮演什么样的角色？ 近日，在第九届虹桥国际经济论坛“氢能高质量发展促进全球能源转型”分论坛上，国家能源局副局长宋宏坤给出的最新判断显示，未来五年，是中国氢能产业从试点示范迈向规模化、市场化发展的关键培育期。同时，他还表示，氢能将成为实现新能源增量发展、传统产业转型升级的重要支撑。 11月6日，《中国绿氢燃机应用与展望》（下称“报告”）在第九届中国国际进口博览会上发布。该报告由GE Vernova与北京大学能源研究院联合发布。报告认为，在可再生能源发展迅速的当下，对电力系统调节能力提出了更高要求，而绿氢燃机是满足这一需求的可行方案之一。报告聚焦将绿电转化为氢，在需要时通过燃机发电，为新型能源体系建设和能源转型进程提供可行路径的探索。 截至目前，中国可再生能源制氢建成产能已超35万吨/年。根据《新型能源体系建设“十五五”规划》，到2030年，这一数字要达到200万吨。这也意味着，接下来的时间里，中国可再生能源制氢还需要近6倍的快速增长。 绿氢燃机发电先行 报告认为，绿氢燃机以可再生能源制取的氢气为燃料，与电解制氢、储氢设施构成“制—储—发”链条，在促进新能源消纳、提供长周期调节和推动存量气电低碳化三个方面具有应用潜力。 数据显示，中国风光资源巨大，绿氢资源总量不构成约束，到厂氢价取决于制氢与储运降本。仅根据2035年风光装机36亿千瓦目标测算，全国绿氢供给潜力就达1200万～2100万吨/年。较优项目的制氢成本有望在2035年下降至6～8元/kg；计入储运成本后，燃机入口氢价约为7～12元/kg，提高管道输量和储氢周转率是降低用户端氢价的关键。 在报告发布会上，北京大学能源研究院副院长杨雷表示：“绿氢燃机是把风光资源转化为系统级可靠电力的重要技术，报告为产业落地提供了共识路径；对中国而言，绿氢作为长时间大规模的储能方式，已经不是能源转型中的一种可选技术，而是必须提前布局的战略选择。此次报告的发布，为绿氢燃机发电应用的落地指明了方向，也为新型电力系统建设提供了前瞻参考。” 通用电气能源投资（中国）有限公司董事长许欣表示：“中国拥有全球最大的可再生能源装机规模，和全球最具竞争力的绿电制氢的工业生态体系，这使中国成为全球有望率先实现绿氢在发电领域大规模应用的国家。”他期待与中国伙伴一起，让绿氢燃机从示范走向商业化应用，把尚未被充分利用的风光资源转化为系统需要的稳定电力。 作为进博会的“全勤生”，GE Vernova持续为中国市场引入前沿理念、提供技术与服务，携手各方合作伙伴赋能中国能源转型、助力中国新型电力系统建设。在此次进博会上，GE Vernova带来了低碳能源转型沙盘、GCB 发电机断路器模型、GRiDEA低碳环保电网解决方案、沉浸式虚拟现实体验区、多款主力燃机机型模型以及低碳解决方案，从系统方案、电网产品到发电设备，完整呈现其面向新型电力系统的技术布局。 其中，展出的6F.03燃机在同等级别的F级燃机中，以发电效率高、应用多样以及运行可靠等优势，在热电联供和分布式能源应用中尤为亮眼，已在中国收获50台订单，其中47台燃机已投入商业运营，成为10万千瓦等级分布式能源项目的理想选择。 离商业化有多远 由此，绿氢燃机的价值不在发电成本上，而在长时调节、可靠容量这类系统服务。报告预计，绿氢燃机的经济性拐点预计出现在2030年前后。 就经济性场景来看，报告提出，大型新能源基地、负荷中心和大受端地区、零碳园区，数据中心和工业负荷集聚区将是主要场景，其中化工园区纯氢燃机热电联产用氢价值最高，尤其在东部地区。 杨雷认为，这些场景在2030年前后都有望看到，相关判断都基于真实测算，预计会涌现出较多场景。因此，当务之急时需要加快基础设施的超前建设，包括上下游的合作，把控风险，塑造更好的市场化环境。 报告显示，当前，氢燃机技术正由掺氢商业运行向纯氢工程验证推进。国际主要厂商的先进级重型燃机已完成50%掺氢验证，100%纯氢低氮燃烧系统预计在2030年前后推出；国内已实现重型燃机10%掺氢和2兆瓦级纯氢燃机商业运行，但重型燃机热端部件和长周期运行验证仍有差距。近期宜以中低比例掺氢积累工程经验，纯氢燃机规模化应用有待大功率低氮燃烧技术成熟。 针对市场中存量燃机掺氢改造与新建纯氢燃机的发展路径，许欣在接受第一财经采访时建议先从存量燃机改造切入，“对于改造而言，初期投资低，风险也相对最低。”但他也强调，改造并不简单，“因为国内现有的大多数燃机都布局在沿海地区，而氢富集的地区都在西北，中间存在布局错配。要么考虑把这部分存量的燃机搬迁过去，原址的燃机基础设施可能仍可以利用，但其他部分恐怕就要重建。所以总体上，要结合资源和设备综合考量，如果条件允许，我们通常建议是先做改造，这样风险更小一些。” 至于纯氢燃机在商业市场中的试点进程，许欣以GE Vernova的LM6000 VELOX航改型燃机为例，该燃机已具备100%燃氢能力，“航改型燃机在某些方面有天然的优越性，其受启动次数的影响小，而是主要考量运行小时数，这意味着它对电网频繁调峰启停的适应性更好。未来会结合市场需求，进一步匹配推进。”

2026-11-9 : 始于去年的全球范围内变压器的供不应求现象有没有好转？在第九届中国国际进口博览会上，全球最大变压器设备制造商日立能源全球执行副总裁、北亚区负责人赵永占近日告诉第一财经，变压器“供不应求”的趋势还在继续，“全球能源转型叠加全球算力中心建设，尤其人工智能（AI）算力中心对能源的需求，增长速度前所未有。这对全球的供应与制造能力都是考验：能不能把电供上，本身就是一大考验。”国际能源署（IEA）在10月最新发布的《推动AI发展：将数据中心融入电力系统的策略》中提到，到2030年，全球数据中心的电力需求将增长一倍以上，达到约945太瓦时。随着全球数据中心投资的激增，人们对数据中心对本地电力系统、电价、排放和用水的影响日益担忧。产量与能力建设要同步跟进据第一财经了解，作为进博会的“全勤生”，日立能源去年展出的全球首台550V无六氟化硫（SF）气体绝缘开关设备（GIS）已成功落地武汉玉贤变电站，展现了新技术从展台到工程实践的快速转化。今年8月，日立能源宣布在合肥投资约3亿美元，新建电力变压器智能制造基地并扩大组件产能。这是日立能源在华迄今最大规模的单笔产能扩张项目之一。此次，在变压器方面，一款用于工业领域氢能的整流变压器，已应用于国际项目。RESIBLOC?铁路干式牵引变压器，其无油设计可显著降低火灾风险和漏油造成的环境影响，更好满足诸如新一代高铁等轨道交通行业日益提升的环保要求。至于“变压器还会紧俏多少年”，赵永占给出的判断是：所有行业都有周期性，没有一个行业永远供不应求；因此给定时间，产能问题总能通过投资、建厂、扩产解决，这是行业正常的曲线。当前，他看到来越多的客户希望与设备供应商建立战略性合作，及早锁定需求与供应能力，因此长期供货协议明显增多。放眼全球，赵永占认为，对于变压器的需求还会持续好几年，但他强调，产能之外还有能力建设，有时比生产制造本身更难。“技术往哪个方向走，生产也要跟上，比如制氢环节要用到大量整流变压器，制造难度相当有挑战。我们已经为国际上多个氢能项目提供了这类解决方案。又比如，海上风电要把变压器装进百米高的塔筒，晃动、盐雾侵蚀、高震动等对设备要求极苛刻，这些能力要靠积累、人才和研发投入。所以产量与能力要同时推进。”此外，多家电网设备巨头也给出了相近的答案。在它们看来，风电光伏并网、数据中心新增负荷、工业再电气化与老旧电网改造多重因素共振，“电力超级周期” 并非只由AI驱动，战略投资、人才储备、供应链安全与产能理性扩张缺一不可，即便市场机遇来临，如果资源能力跟不上，也难以把握机会。在出口方面，赵永占表示，中国依然是最重要的市场之一，首先要满足中国市场的需求，此外，亚太地区需求旺盛且体量庞大，另外，北美和欧洲市场的需求增长也很快。全国统一电力市场可期今年也是日立第九次参与进博会，在本次进博会上，日立在技术装备展区设置了570平方米的展台，紧密围绕中国市场发展趋势，聚焦“绿色能源”“智慧城市”“先进技术制造?产业数字化”“医疗健康”四大重点事业场景，对应设置四大展区，以“One Hitachi”形式展示了为中国社会提供新价值的众多产品与解决方案。日立中国总代表汤次善麿表示，日立正积极推进与中国本土企业的“协创”，核心战略是融合日立长期培育的领域知识和中国的先进技术。比如，此次在日立展台进行的人形机器人演示，正是日立与优必选共同推进的物理AI领域的协创成果，再现了双方在日立电梯制造工厂中与生产系统联动的室内料箱搬运解决方案，“未来还将向日立集团具有优势的医疗健康、产业设备及半导体制造装置等更广泛的领域拓展。通过结合双方优势，创造出各自单独难以实现的高附加值解决方案。”值得注意的是，在此次进博会前，中国南方区域电力市场的形成引发全球关注。10月24日，南方区域电力市场正式运行，这是目前世界上最大、最繁忙的“电力超市”。广东、广西、云南、贵州、海南五省区的电力，在统一规则下开展跨省交易。对于中国五省区的水电、风电、光伏与用电放进同一个市场，在赵永占看来，这是建设新型电力系统、从市场机制上推进的必经目标，也是将来要实现的方向，“其中的核心是多能管理。”在他看来，这一全球最大“电力超市”影响有两方面，一是新能源消纳，无论就地消纳还是远距离输送，能源效率都能上一个台阶；二是复杂度和不确定性大幅上升，更多资本会进入各个领域，竞争扩大、整体水平提升，当然最终受益的是真正用电的人。赵永占认为，这一统一大市场的挑战在于，要管理如此多的能源品种、不确定性和差异化需求，需要更高级的技术，特别是数字化与人工智能，“这不是传统意义上买卖一台设备，而是能源交易，是一个里程碑的创举。”假以时日，赵永占认为，鉴于电网的稳定性依赖设备支撑，五省统一大市场会把开关、变压器、电能质量、柔性直流输电等需求进一步提升。

2026-11-9 : 在经历了一波波人工智能（AI）投资热潮后，从10月开始，投资者不得不再次消化市场对AI股、科技股的负面、忧虑情绪引发的多头大逃离。上周五（11月6日），部分资金重返市场，美股止跌反弹，标普500指数收涨0.31%，纳指涨逾1%，费城半导体指数涨超4%。经历本轮剧烈的AI主题抛售后，美国科技股估值出现九年来罕见反转。财富管理机构Truist Wealth首席投资官勒纳（keith Lerner）在最新报告中写道，标普500指数科技板块远期市盈率约为17倍，低于大盘18倍的水平，为2017年以来首次。2025年10月峰值时，该估值曾高达32倍。景顺首席全球市场策略师勒维特（Brian Levitt）对第一财经记者表示，围绕AI投资热潮的担忧并非始于美国中期选举。投资者对投入AI基础设施建设的巨额资本越发产生质疑，尤其是在今年大部分时间里利率持续走高的情况下。这几方面的因素叠加到一起，产生了重要影响。他坦言，AI建设正迎来一次调整，但调整并不意味着AI投资主题的终结，市场只是调整，并非终结。甚至在中期选举带来的瞬间市场情绪令跌幅扩大，跌速加剧后，一些华尔街知名基金经理和分析师已纷纷开始呼吁，抄底、加仓科技股、AI股时机已到。AI交易冲击，10月美股基金平均回报率-1.3%在英特尔和其他科技股、AI股下跌后，纳斯达克综合指数在10月录得一年多来最糟糕的月份，基金投资者11月迄今仍没有喘息的机会。中期选举后，AI投资的溃败愈演愈烈。伦敦证交所上周五发布的最新基金业绩统计数据显示，10月美国股票共同基金或交易所交易基金的平均总回报率为-1.3%。这使今年迄今的涨幅降至9.9%，这一数字看似强劲，因为它还没有反映出最近的市场下跌。国际股票基金10月回报率为-1.6%，将今年迄今的涨幅降至8.3%。小企业贷款机构Cardiff的首席执行官（CEO）路尔金（Dean Lyulkin）称，在中东冲突、美联储加息和疲软的9月非农就业报告中，市场整体保持平静状态。但这种平静是由少数几只最大的股票创造的。现在，投资者对科技领军企业的抛售已凸显了这种“头重脚轻”市场的下行趋势。财富管理机构Sanctuary Wealth首席投资策略师巴特斯（Mary Ann Bartels）称，市场有可能进入回调，即从指数最近的前高下跌20%或更多，这“类似于2018年中期选举后的熊市回调。”现在市场担心，由于民主党控制了国会，AI建设将放缓，导致了市场对AI交易的更负面重新定价。不过，他们不认为这是长期牛市的结束。这与勒维特的观点不谋而合。勒维特告诉记者，建设数据中心需要大量资本、电力以及日益昂贵的设备。融资成本上升自然会提高新项目的投资门槛。同时，为满足市场对算力需求大幅增长的预期，半导体和存储芯片企业一直在积极扩大投资。需求依然强劲。不过需求旺盛与现下需立即采购的设备数量，这两者之间存在重要区别。半导体生态系统的一些环节，可能为了满足未来需求而有些过度扩张。本次美国中期选举似乎加快了市场对这一问题的重新评估。投资者担心，民主党在美国中期选举中的胜利，可能会放缓数据中心建设步伐。在美国10个州共41项与数据中心相关的投票议案中，就目前已有结果的议案而言，选民显示支持限制开发的态度，或否决了有利于开发的措施。“的确带来了新的不确定性，并可能拖慢建设进度。不过，相比美国中期选举结果本身，利率上升以及计划中的大规模投资，对AI支出增速构成的风险更为显著。”他称。一众华尔街知名投资人建议抄底、加仓在经历了本轮大幅加速调整后，AI交易的走向仍是标普500指数能否在年底反弹的关键变量。华尔街目前的共识基本还是，此次抛售是近期调整接近尾声的信号，而非四年牛市终结的前兆。勒维特对记者称，调整并不意味着AI投资主题的终结，这些变化并不会改变其长期观点。“我们仍然认为，算力需求将持续增长，AI仍是一个强结构性的投资主题。可能发生变化的是产能建设的速度。这并不一定构成负面效应。资本开支此前已达到一个相当高的水平，市场也越来越担忧融资、盈利能力，以及终端需求能否快速消化新增产能等。更加稳健有序的建设节奏，最终可能有助于AI产业实现更健康、更可持续的发展。”“市场的调整过程很少一帆风顺。当拥挤交易开始平仓，尤其是涉及对冲基金及其他杠杆投资者时，价格跌幅可能会与长期基本面的变化脱节。抛售会引发更多抛售，而调整也往往会出现预期。这似乎正是投资者目前所经历的情况之一。”但他称，“我们并不认为目前的市场下跌就意味着AI泡沫破裂，也不认为这标志着一轮投资热潮的终结。整个AI生态系统的估值水平，此前并未达到历史上那些著名投机泡沫时期所呈现的极端水平。相反，我们认为，这是目前市场表现最强劲、交易最拥挤的主题之一正在经历重新调整。调整可能还会持续。过去几年引领市场的公司，未来几个月未必仍会继续领涨。但随着价格回落、估值趋于合理，长期投资机会正在改善。”华尔街资深投资策略师、投资咨询公司Yardeni Research创办人亚德尼（Ed Yardeni）同样将此次下跌定性为“调整”而非泡沫破裂。他表示，“我们经历了一场AI泡沫，泡沫正在慢慢泄气，但泄气不等于破裂，破裂意味着对经济产生重大负面冲击，而我认为这不会发生。”他补充称，此前预判选举后将出现抄底买入机会，而“现在我已经看到一些相当不错的机会”。亚德尼预计，标普500指数年底目标为7900点。高盛旗下股票及衍生品策略主管鲁博纳（Scott Rubner）在上周的客户报告中写道，“投资者重建风险敞口的空间相当充裕，随着不确定性消退、市场最大买家群体陆续回归，美股年底前阻力最小的方向依然向上。”摩根士丹利首席美国股票策略师，也是华尔街明星美股策略师威尔逊（Mike Wilson）11月7日明确表态，“未来两到三周是增加美股风险敞口，加仓美股的时机”，并维持标普500年底目标价8000点不变，较周五收盘价隐含约8.4%的上涨空间。明星基金经理、ARK Invest掌门人、有“木头姐”之称的伍德（Cathie Wood）甚至已经逆势加仓。她11月6日接受媒体采访时称，围绕AI的不安情绪贯穿了今年大部分时间。投资者持续质疑科技公司在AI上的资本支出规模、烧钱速度，以及超大规模云计算企业（hyperscalers）从极高正自由现金流转向负自由现金流的趋势。同时，宏观层面的压力也在加剧。中东冲突推升全球通胀，美国利率与债券收益率今年以来大幅攀升，企业债收益率随之走高。但她称，投资者的普遍担忧非但没有动摇她的信心，反而强化了她对牛市延续的判断。她称，波动性是技术革命进程中“前进两步、后退一步”的正常节奏，预计2027年股市仍将延续涨势。她并透露，在过去一周左右持续向最高确信度的标的集中仓位，比如已加仓SpaceX等核心头寸，并建议议投资者也可以在下跌时加仓高确信度持仓，在反弹时适度获利了结。她的旗舰基金ARK Innovation ETF在2025年涨幅超过35%，远超标普500指数同期16.4%的涨幅和纳斯达克综合指数20.5%的涨幅。

2026-11-9 : 就像过去10多年一样，11月的初冬，北京的陈先生又一次带着自己的狗来成都参加世界敏捷犬公开赛中国预选赛。今年他带来了10只狗，在比赛前一日，就在保利时光里的比赛场地旁扎起帐篷安顿这些“选手”。 11月6日-8日，2026 WAO世界敏捷犬公开赛中国预选赛在成都犬岛公园与保利时光里中央草坪开跑。本次大赛由WAO组委会代表陈卫民先生与Canpet罐头互动科技、成都市广播电视台（宠物经济工作室）联合主办，来自全国的近300组次犬只与指导手组合，跨越障碍、穿越隧道，在速度与默契中完成一场国际级竞技。 WAO中国预选赛承担着选拔中国代表队出征世界赛的使命，被业内称为敏捷犬运动“通往世界的入场券”。这项赛事落地成都，本身即是一种信号：一座把宠物经济写进政府工作报告的城市，正在用国际赛事为“它经济”的下一程探路。 成都的新城市IP 苏兰降初此次带来了三只狗参赛，一只自己的，另外还有两只客户的，他即是教练也是选手。他在成都市双流区办了一个宠物犬的训练机构，以前主要是做家庭服从的训练，今年增加了敏捷犬运动、飞盘、飞球等项目，现在已经有20多只狗在他那里训练。 苏兰降初在四年前进入到敏捷犬这个行业，此前的职业是马术教练。他说，他自己养了一只宠物狗，多年前接触到敏捷犬运动，发现这个运动是从马术运动演化过来的，随后开始转行训练并参加多项比赛，今年开始想让大家一起体验这几项运动，就增加了这些训练课程。 现在越来越多的像苏兰降初这样的专业人士和机构加入到敏捷犬运动中来，这样的发展状况也让比赛的组织者，WAO世界敏捷犬公开赛中国代表陈卫民颇为感慨。 陈卫民是成都最早参加世界敏捷犬公开赛的人，“以前我去参赛，相当于中国人最早参加奥运会一样。”后来陈卫民在成都发起举办选拔赛，最初只是在圈子里邀请，然后形成了全国影响力，正式举办世界敏捷犬公开赛中国预选赛，“每年初冬到成都比赛已经成为习惯。” 不过，相比往年，今年赛事发生很大变化。10多年来，这项赛事都在位于成都市新津区的陈卫民的训练学校里举行，今年他正式与专业商业机构成都罐头互动科技和犬岛公园合作举办，这也是赛事第一次进入中心城区的中央商务区举行，大大扩大了赛事影响力和吸引力。 “现在赛事的举办是全方位的成长，我主要还是负责技术方面，专业机构则负责包括活动策划、政府和商业资源对接，宣传和推广都是全方位的展现。”陈卫民表示，在这样的组织下，北京、上海、江苏等全国各地的选手都赶赴成都来参加这样赛事。 成都罐头互动科技、犬岛公园创始人陈小雨表示，WAO世界敏捷犬公开赛在犬只的赛事里面非常知名，整个国际上的算是最知名的两个赛事之一，全世界有非常多的参赛选手。成都又有这么大一个养宠技术和友好环境，因此，选手非常地积极踊跃。 公开资料显示，敏捷犬运动始于1978年的英国，如今已风靡全球70多个国家。它取材于马术障碍赛，由人带领爱犬在最短时间内按指定路线飞跃完成约20个障碍，比拼速度、精准度与人犬配合度，被誉为“人与犬默契的极致演绎”。 比赛通常分为跳跃赛和标准敏捷，项目包括障碍跨栏、隧道、S杆、轮胎、墙体、跳远架、独木桥、A字板、跷跷板等。不过，此次赛事除了专业赛之外，还设置了新秀赛，新秀赛只有隧道和跨栏，目的就是让更多养宠家庭体验这项运动。 不仅如此，随着赛事进入专业机构策划组织之后，赛事的扩展意义就更大了，这场为期三天的赛事远不止于“300只狗跑障碍”。它更像一个被精心设计的产业触媒，赛事搭台、场景招商、产业落地，WAO世界敏捷犬公开赛中国预选赛对产业和城市的意义空前提升。 在赛场旁边，本次宠物赛事还打造了人宠友好主题市集，东芝、大疆、乐宠它、冠能、petstar、广汽、NWcampus等众多品牌齐聚现场，以"赛事引流、市集变现"的模式激活现场消费。其中包括宠物手表等一批新技术、新产品走进了养宠家庭。 WAO世界敏捷犬公开赛中国预选赛落地成都保利时光里canpet犬岛公园，赛事热度同步带动周边宠物友好住宿需求暴涨。与赛场仅一街之隔的成都盛捷高新服务公寓，凭借优越区位与成熟的宠物友好配套，赛事期间宠物友好房型全部售罄。入住选手也表示，成都的宠物友好酒店为他们这次携赛犬前来比赛提供了极大便利。 不仅如此，赛场边同步发布的适宠化改装汽车、品牌集市、公益领养、小狗相亲会，以及双流区推动的“汽车消费+后市场改装+318自驾文旅+宠物经济”联动路径，共同构成了一套以赛事为入口、以跨界为杠杆的消费激活实验。 养宠“第三城” 事实上，在世界敏捷犬公开赛中国预选赛不断扩展影响力的背后是成都宠物经济的底盘。 公开数据显示，截至2025年，成都宠物保有量突破500万只，养宠家庭超200万户，宠物消费市场规模突破180亿元，稳居中西部首位。四川省宠物协会秘书长张勇兵此前介绍，“成都是中国宠物第三城。” 目前，宠物服务供给的密度与结构都位居全国前列：全市宠物门店3624家，居全国第一；动物诊疗机构817家，宠物医院数量超过800家，宠物美容店和宠物医院数量双双登顶全国首位。每万名常住人口拥有宠物店4.3家，超过上海等东部城市。 成都以全国约1.5%的人口占比，贡献了近6%的宠物消费份额，消费强度显著高于全国平均水平。这意味着成都的宠物经济不是简单的“人多养宠多”，而是服务密度和消费深度共同撑起的一个成熟市场。 这样的市场底座也催生了宠物新场景和新业态。 其中，成都罐头互动科技落地全国首个城市人宠运动社交综合体canpet犬岛公园，就是成都乃至国内宠物友好空间的标杆之一。这里不仅有专门的养宠设施，还有宠物医院、宠物运动场，以及为宠物主人打造的高品质休憩区、宠物主题咖啡吧与社交空间，实现“宠物友好、主人友好、城市友好”三重价值。 陈小雨表示，随着城镇化的发展，养宠家庭的认知、消费意识，包括角色身份都发生很大变化，最早就觉得它可能就是一个动物，后来越来越觉得它就是自己的家人，因此，在这个里面是不是要给它好的空间、消费、运动，所以在这个时候宠物经济就慢慢的衍生出来了。 实际上，近年来，宠物经济规模保持高速增长，年复合增长率超15%，不过，对标欧美成熟市场70%的家庭宠物渗透率，国内当前不到30%，市场仍有广阔增长空间。这也吸引各地纷纷把宠物经济作为产业新增长点加大扶持。 2025年印发的《成都市提振消费专项行动实施方案》已经明确，支持宠物经济健康规范发展，引入优势企业，提升宠物饲养、交易、医疗、保护等关键环节服务水平。推广宠物友好商场、餐厅、公园，完善相关基础设施建设。 这一动作的实质意义在于，宠物经济从行业协会和市场主体自发驱动的“草莽阶段”，进入了城市消费升级的顶层设计框架。2026年，宠物经济又首次被写入成都市政府工作报告，与晨间经济、夜间经济、免税经济、首发经济并列，成为全市重点培育的新兴消费业态。 WAO预选赛所实践的“赛事引流—场景体验—产业招引”路径，恰好是这一政策框架下可复制、可放大的微观样本：锦江区用三年计划做产业载体和赛道培育，双流区用一场赛事验证跨界联动，两者形成的是市区两级在“宠物+赛事”方向上的政策接力与场景分工。

2026-11-9 : 刘建华：大始 地点：上海当代艺术博物馆 时间：2026.11.7-2027.2.21 这是上海当代艺术博物馆（PSA）“中国当代艺术收藏系列”的重要新章，展示艺术家刘建华近年的新作，由艺术史学者巫鸿策展。刘建华从少年起便在“瓷都”景德镇学习瓷艺，在上世纪八十年代进入当代艺术领域，至今已近四十载。他不断探索将瓷的物质性、技术性与当代艺术的实验性、概念性进行结合，在展示形式、视觉效果和思想内涵上持续创新。 本次展览中大约四十件（组）展品都是他近两年的创作。这批新作抛弃了瓷艺的完美和细腻，有意保留了创作过程中留下的痕迹，并以粗粝的材料质感与周围空间的互动关系造成强烈的视觉冲击力。首个展厅由13件大型装置组成，观众步入期间，仿佛是步入一个陶土构成的“森林”，它们好像是自然生长出来的，观其细部，又能看到徒手捏制的痕迹。 展览名称“大始”取自《周易》，意味着宇宙初始的混沌状态。在这批新作中，泥土的直观的生命力冲破展墙的束缚，呈现为泥雨、浪流等原始风景，或是一些未知形态的奇异景观。在这场奇异的冒险旅途中，观众将会被不断触发关于生命、宇宙乃至人类历史的无限想象。 此外，展览“江大海：隐蔽的结构”和“刘家琨：明月构想”将分别于11月13日、11月14日开展。 传奇：与荣宅的跨时空对话 地点：Prada荣宅 时间：2026.11.12-2027.2.28 展览呈现耿雪、彭薇、宋冬和谢晓泽四位艺术家的作品，与Prada荣宅的室内空间及历史底蕴展开对话。曾承载私人起居、工作、闲谈与社交聚会的各个房间，营造出区别于常规展览空间的私密氛围。精致考究的建筑细节和悉心复原的装饰元素，亦勾起探访者的无限遐思。四位艺术家的作品分置于不同区域，铺陈多重叙事脉络，串联起现实与幻象、个体记忆与恢弘历史。观者穿行于其间，“传奇”故事亦徐徐展开。 宴会厅是荣宅最大的房间，昔日曾经举办名流宴会，顶部设有69块面板组成的彩色玻璃天窗。艺术家宋冬于地面铺设了镜子，尽数倒映穹顶景致，仿佛是一个巨型万花筒。这个装置也延续了艺术家对于记忆、世事无常以及人世功业转瞬即逝的探讨。北厢房曾为卧室或私人书斋，一侧设有窗户，可以俯瞰花园。耿雪构思的影像装置陈设于此，其创作灵感源自中国古典文学，开启关于存在本质的思辨之旅。 台球室及相邻的吸烟室安置了彭薇的三十余件作品。两处空间装饰形制统一，均为男士休闲雅室。艺术家的作品则拼凑出女性观看、记忆与想象的多维图景。动画《回廊故时》取材古典传奇，演绎一位虚构女性的故事；《浮世月轮》灵感源自女作家张爱玲；最后以艺术家自画像、私人陈设摆件构筑出属于当代女性的世界。谢晓泽的多媒体装置作品《历史的琥珀：敦煌藏经洞再想象》陈列于荣宅前主人荣夫人的卧室。水墨绘画与3D投影交相映衬，营造出“传奇”意境，将虚空与数字信息转化为绵延千年的奇美故事。 十年之路：1979-1989中国当代艺术 地点：龙美术馆 时间：2026.11.11-2027.2.14 本次展览由馆长王薇策划，精选约150件作品，呈现1979年至1989年的中国当代艺术图景。20世纪70年代末，中国迈入历史转折的新时期，艺术的创造精神被激活。这是中国当代艺术历程中的重要十年，“伤痕美术”“星星美展”“乡土现实主义”“85新潮”等构成了整个80年代风起云涌的艺术图卷。对人性与日常生活的关注，使少数民族、乡村和边疆成为重要题材；西方现代主义思潮则鼓励艺术家大胆探索形式语言与观念实验。1989年中国现代艺术展的举行，为这十年画上了一个阶段性的句号。 本次展览选取了这一时期具有代表性的作品，分为三个板块：“觉醒与探索”分为破冰、星星美展、乡土与转向三个部分，一些艺术家开始回到个人经验，表达个体的觉醒和对历史的反思；“新潮与多元”分为新潮群体、上海非群体、多元书写、学院与写实四个部分，各地涌现出艺术群体，一批上海艺术家的探索更接近个人化的形式研究，他们没有统一的组织，但共同延续了上海地区现代主义形式探索的脉络；“现代性的回响”呈现了一批在1949年之前已经形成艺术理想、1980年之后以晚年创作重新进入公众视野的艺术家，他们有的出自留法、留日背景，有的师承徐悲鸿、林风眠等大师，有的在版画、水彩、油画等不同媒介中工作，将20世纪上半叶的艺术理想和教学经验带到新中国美术教育体系。 刘小东：亦南亦北 地点：星美术馆 时间：2026.11.10-2027.3.31 本次展览以艺术家刘小东最新创作的“江南写生”系列为核心，勾连艺术家近30年的创作，截取其在亚洲写生项目中多个重要节点，解读其在社会真实性、地缘性、文化性、人性与道德等多个方面的探索和实践。 作为当代中国非常重要的一位艺术家，刘小东创作生涯中有一个重要的艺术实践手段，就是“写生”。在过去的20多年里，他的行迹遍布全球，从“三峡”向西，完成了对于“东西文化”的实地观察与艺术表达。本次展览聚焦刘小东另一条地缘性线索，以艺术家“下江南”为核心，追随艺术家从故乡东北金城至南亚东部孟加拉的南北探索。有别于“东西文化的差异与交流”，“南北”是一条更加隐蔽的路径，但也同样具有深远意义。 新创作的6件“江南写生”系列作品是展览的核心。《会稽山》中悠哉小憩的青年与悠远深沉的自然山水形成对照，《王坛镇的江山》中雾霭弥散，青年人开始眺望这片“江山”与自身的未来。艺术家剔除了符号性的江南文化标识，以万古不变的山水和稍纵即逝的青年时光构成六幅画面，是对于现实的细腻抓取和审慎回应。 此外，以艺术家故乡金城人物群像表达东北人民生活的《金城飞机场》《小豆在台球厅闲着》，以艺术家生活的北京为背景的《你的城之三》《阿城》，以四川地震震中地带北川人民生活为叙事的《出北川》，现实反映南亚劳工生活的《钢板1》等近20件作品，串联起刘小东的整体艺术面貌和精神表达。 同期举办的展览还包括“商亮：身体意志”和“张瑞秋：世/界”。 大地歌剧 地点：上海外滩美术馆 时间：2026.10.31-2027.2.21 在黏土、沙地与木屑构筑而成的环境中，大地的“歌剧”正在上演。巴西艺术家约塔·蒙巴萨的首场亚洲个展，核心作品便是这件《（在潮汐里）困于流动中》。歌剧的主角不是人，而是夯土的雕塑，声音自雕塑内部震荡而出，弥散于整个展厅，最终震颤着沉入大地。 故事主角“她”的声音由巴西歌手桑托斯演绎，其无字吟唱与华彩声线在交替变换的声区中被拉长、重叠与绵延，超越了具体文本的涵义。故事设置于在一场浩劫之后，观众追随着“她（星球异乡者）”的旅程，“她”必须摆脱自己的人类属性，成为大地的一部分。围绕着“她”的是“合唱团（一群哀悼者）”，以及高悬于上方的“风”。最终，“她”放弃了单一人类主体的存在，变成了“她们”，“她们”最终成为一个场域——也摆脱了人类中心主义的局限，重新回到了这个星球。 蒙巴萨来自巴西东北部，早年通过一系列行为表演表达了鲜明的反殖民与废除主义立场。她曾经不断将身体埋入土中，聆听着他人逐条朗读的土地权利遭受侵害的记录，身体与大地以这种方式联系在一起，相关的影像作品同时在展览中呈现。两件作品相对照，或许可以让我们重新审视人类与大地的关系。 艺术家黄洁宜个展也于同期进行。她将卡啦OK与金融借贷关系联系起来，探索人声在不同层面的意义。 集会排演 地点：Fotografiska上海摄影艺术中心 时间：2026.10.30-2027.2.21 德国摄影家康迪达·赫弗是杜塞尔多夫学派最具代表性的艺术家之一，以拍摄剧院、图书馆、档案馆等公共空间而闻名。本次展览精选其28件彩色摄影作品，横跨艺术家1990年代至今的重要创作。 赫弗早期曾以人物为中心，拍摄土耳其移民家庭在商店、住所与公共空间中的日常生活。此后，她逐渐将镜头转向人物离开后的公共空间。通过正面机位、均衡构图、大画幅摄影与克制色彩，将建筑内部的尺度、秩序与使用痕迹置于画面中心，并将这类作品视为“空间的肖像”，而非单纯的建筑记录。 赫弗镜头中的空间看似无人，却始终处于运作之中：剧院的座席组织观看，图书馆的分类系统排列知识，博物馆的展柜安排人与历史之间的距离。空间在被使用之前，已经开始规定人们如何进入、停留、观看与行动。 作为赫弗近年来在中国最具系统性的大型个展之一，“集会排演”不仅呈现了这位杜塞尔多夫学派巨匠对公共建筑深沉而理性的视觉考掘，更为当代观众提供了一个重新审视日常生活秩序与公共空间的契机。从无人经过的图书馆，到尚未开场的剧院，当人群暂时退场，建筑秩序与历史沉淀成为画面主体，观众得以在冷峻而精致的图像中，重新辨识出塑造我们共同生活的无形力量。 “再构香港：何藩与沙龙一代”于同期开展，呈现上世纪五六十年代香港沙龙摄影的黄金时期。

2026-11-9 : 挪威人常常以严谨而著称，但面对中国市场他们却“奔放”了起来。 在第九届中国国际进口博览会（以下称“进博会”）现场，挪威海产局首席执行官克里斯蒂安·克拉默（Christian Chramer）在挪威国家馆宣布到2035年，挪威海产年对华出口额要提升至200亿元人民币。 近年来中国从挪威进口的三文鱼呈现大比例增长，以总量计算，2025年全年同比增长了99%。预计2026年挪威对华海产出口额将首次突破100亿元人民币大关。 对于200亿元人民币的目标是否过于激进，克拉默向第一财经记者解释道，将出口额目标翻番，这不仅需要勇气，更需要深厚的市场基础作支撑。以挪威三文鱼为例，尽管近年出口呈大比例增长，但从人均消费量的角度来看，目前中国市场人均149克的食用量与其他主要市场相比，依然处于较低水平。 200亿元出口额目标 就在进博会前的10月29日，中国与挪威就挪威输华野生水产品检验检疫要求签订议定书。议定书为挪威野生捕捞海产对华出口建立了统一制度框架，更多挪威海产品有望进入中国市场。 就议定书的具体意义，克拉默向第一财经记者介绍道，这将为中国市场带来新的蟹类品种、更多贝类以及其他挪威野生水产品。他进一步评价说，中国是巨大的海产品进口国，因此在中国市场取得的任何进展，对挪威海产业来说都是好事。 同时，三文鱼依然稳居挪威对华出口的第一大海产品类，而且克拉默认为，未来中国三文鱼市场仍有望延续强劲的增长势头。他解释道，目前中国人均三文鱼消费量仍仅为149克，远低于同处东亚地区的韩国的900克，显示出中国市场仍有较大的增长空间。 除了消费者耳熟能详的挪威三文鱼外，其实不少挪威海产品在中国市场表现出众。比如，中国目前是挪威北极甜虾的最大出口市场。2025年挪威对华北极甜虾出口量达8392吨，同比增长244%，出口额达4.5亿挪威克朗（约合3.18亿元人民币）。 基于此，挪威海产局在进博会上推出了年出口额200亿元人民币的“2035中国计划”，明确了挪威海产在中国市场的长期发展目标。 其实早在2017年，挪威海产局推出过“2025中国计划”，提出到2025年挪威海产对华出口额达到100亿元人民币的目标。受疫情的冲击以及人民币对挪威克朗升值等因素影响，到2025年，该计划仅完成85%。 在2025年，中国已从挪威海产第三大出口市场跃升至第二大市场。2026年1月至9月，挪威对华海产出口量达15.823万吨，出口额为83亿元人民币，同比分别增长15%和26%。基于这一强劲表现，挪威海产局预计将在2026年实现原定100亿元人民币的目标。 挪威工业与商业大臣米尔塞斯（Cecilie Myrseth）在进博会现场表示：“中国是挪威重要的贸易伙伴，海产也是中挪双边贸易的重要支柱。进一步强化海产产业链的合作与联系，满足中国消费者不断变化的需求至关重要。” 三文鱼销售新渠道 中国消费习惯和销售渠道的演变，为挪威海产，特别是三文鱼带来新的机遇。通过现代零售、电商平台和即时配送服务的高速发展，挪威海产正以更便捷、更多元的渠道触达不同城市的消费者，满足各类消费场景需求。 克拉默对中国高效的配送系统印象深刻。他告诉记者：“对挪威人或者欧洲人来说，中国数字平台的发展令人惊叹。消费者可以在线上下单，让新鲜海产品直接送到家门口”。 谈到此，克拉默意犹未尽。他进一步解释说，“其实欧洲真的很难理解这样的服务。但当你来到中国，走访配送企业，就会发现在配送网络的支持下，确实能够在30分钟内完成送达。这简直令人难以置信，也正因为中国拥有如此高效、快速的配送体系，能够把新鲜海产品直接送到家家户户。” 虽然中国有高效的配送系统，但近年来频发的地缘政治冲突还是考验了包括挪威海产在内的很多商品的供应链。克拉默坦言，今年中东地区爆发的冲突曾对全球物流和空运航线造成短暂冲击，由于经由中东的航线是连接欧洲与亚洲的重要空中通道，当时向包括中国在内的亚洲市场交付产品确实面临了时间上的挑战。 但克拉默接着说道，“中国的航空公司迅速采取行动，开辟了直飞挪威的新航线，直接将新鲜海产运回中国，同时也将中国的商品出口至挪威和欧洲其他地区。短暂的冲击在几周内得以平息，如今新的运输路径成型，并未对市场造成持续性损害。”

2026-11-9 : 在第九届中国国际进口博览会现场，汽车展区又迎来了几张熟悉的美国面孔。 特斯拉、通用汽车、福特——这三家美系车企的代表，从2018年首届进博会起便一届不落地出现在上海“四叶草”里。8年以来，它们带来的展品从进口整车逐渐演变为本土研发的电动平台、增程技术和供应链生态；它们与中国市场的关系，也从“把车卖到中国市场”走向“在中国、为世界”。 与中国市场打交道的不同方式 美系车企在进博会上的展台变化更像一部中美汽车产业合作的缩微史，而三家走的是三条不同的路。 最先变的是“主角”。首届进博会上，特斯拉摆的还是进口版Model 3和Model S，上海超级工厂刚在临港打下地基；到第四届，它干脆把工厂“搬”上展台，白车身、电池、电机一字排开。通用的展台则像产品节奏的刻度：从首届起担纲贵宾座驾的车型一用就是八年，第五届把超豪华定制车型首次引入中国，第八届的旗舰已换成基于本土架构打造的电动车。福特的转身更彻底：先以纯电车型完成中国首秀宣告进入电气化，再将纯电皮卡与硬派越野同台，到第八届，首款增程车型已带着中国供应链的智驾方案亮相，在留下硬派基因的同时把电气化与智驾交给中国产业链。 转变的背后是与中国市场不同的打交道方式。当前，特斯拉上海工厂本土化率已达95%，在苏州、宁波、南通织出供应链“4小时圈”。数据显示，2025年特斯拉已交付85.1万辆，占其全球交付52%，六年半累计超450万辆；2025年2月，特斯拉在美国以外首个储能工厂在沪投产，9个月建成，规划年产1万台Megapack。 对于福特而言，在借助美方赋予产品定义与内核的同时，又借助中国产业链的快速响应能力完成了电动化、智能化转型的落地。 通用则深耕合资模式。1997年上汽通用成立；2026年8月，通用与上汽续约20年至2047年。这一合作成为主流合资车企中最长的一家，通用的身份也由此从“技术输出方”转为“本土创新共建者”。 去年底履新的通用汽车全球高级副总裁兼通用汽车中国及亚洲市场总裁罗煦（John Roth）今年第一次代表通用汽车来参加进博会。他对第一财经表示，这是通用汽车连续第九年参加进博会，而进博会把全球合作伙伴汇聚一堂，既帮助全球伙伴拓展视野，也是交流连接和展示在华投资的好机会。其中，凯迪拉克品牌展出的5款车型就体现了把全球经验与本地结合、为中国消费者交付产品阵容的思路。 面对中国汽车市场的活力和激烈竞争，他表示，通用汽车“一直在成长和学习”，参与进博会让他们拥有更强的信心，“我们知道自己的产品组合是过硬的，坚持深耕中国希望取得成功”。目前，通用汽车在华车辆几乎100%实现本土采购，凯迪拉克从230多家中国供应商采购零部件，整车主要零部件约95%至98%来自中国。在扎根中国汽车产业生态的同时，未来通用汽车不仅继续在华加码投资，还携手中国供应链共同走出去，“通用（中国）也是向中东、南美等地出口规模最大的厂商之一”。 中美汽车产业的深层逻辑 三家美国车企在进博会的布局，恰好勾勒出中美汽车产业合作所历经的多个层次。从进口车型到本土首发，进博会始终是美国车企向中国市场展示新产品的窗口。如果说第一层是产品亮相，第二层的合作则从展品转向投资与建厂。当前，特斯拉上海工厂从一片空地成长为全球出口中心，通用续约二十年押注未来，福特不断加码电动化本土化，这些真金白银的投入，更能说明企业对中国市场的判断。 而最深层的合作模式是产业链的相互嵌入。特斯拉本土化率95%、通用合资研发的反向输出、福特对中国新能源供应链的依赖，都说明中美汽车产业早已形成“你中有我、我中有你”的格局。这种结构不会因关税波动而轻易改变。 在此次进博会上，上海社科院在虹桥国际经济论坛发布首份《全球汽车竞争力报告》。参与编写该报告的上海社科院应用经济研究所副所长汤蕴懿在接受第一财经采访时表示，根据报告的研究结果，美国在全球汽车产业竞争力中仍居首位，其体系较为均衡，有两项传统优势比较突出。第一是全球配置能力较强，美国企业自第二次工业革命起即以跨国方式开展全球投资，具备长期积累的基础。第二是对规则的主导能力强。“在全球汽车产业的原有规则体系中，中国是后来者。”汤蕴懿说道，“当前中国正采取两条路径，一方面对标对表、对接既有规则，另一方面在尚未形成规则的新领域，利用自身新优势争取主导部分规则。”她强调，汽车是典型的长产业链产业，最终必然走向全球合作。 2025年以来，中美经贸关系经历了多轮关税调整与磋商，但进博会上美国车企的身影从未缺席。美国车企的展台，既是观察中国汽车市场开放度的一面镜子，也是中美经贸“斗而不破、和而不同”的最直接注脚。

2026-11-9 : 赛诺菲携“全球首创”创新成果亮相进博会。 今年是中国国际进口博览会（下称“进博会”）第九年了，赛诺菲已是连续九年参展的“全勤生”。今年，赛诺菲带来旗下三款“全球首创”创新成果安煦、星舒平与瑞达普，展现在恶性血液疾病与心血管治疗领域的科学创新力。 赛诺菲是一家研发驱动、AI赋能的生物制药公司，扎根于中国市场多年。赛诺菲首席执行官葛丽鹤表示，最初赛诺菲思考的是如何“为中国创新”；如今，中国已成为全球最重要的生物医药创新策源地之一，现在需要思考一个更具全局视野的问题：如何“与中国共创”。 本届进博会上，赛诺菲展示了儿科、呼吸、免疫和皮肤、疫苗和预防用单抗、糖尿病、心血管疾病、移植、肿瘤和罕见病等九大领域的突破性成果，带来30多款全球首秀、中国首发的创新展品及全球研发管线。 围绕“与中国共创”，赛诺菲在本届进博会上开展多项合作与交流活动，与上药控股再度签约，深化创新战略合作，推动更多创新成果惠及中国患者；向本土研发合作伙伴颁授创新奖项，致敬其取得的科学突破；并支持健闻咨询开展《2026中国创新药BD合作洞察报告》研究项目，为行业提供有价值的参考。 赛诺菲大中华区总裁施旺表示：“连续九年参加进博会，赛诺菲已累计展示超过150项创新药物、疫苗及研发管线成果。我们见证了创新成果从展台走向临床，也深切感受到中国在全球医药创新进程中的角色不断深化。作为中国高水平开放的窗口，进博会让创新有了更广阔的市场，让合作有了更长远的信心。面向未来，我们将以科学精神锻造创新硬实力，以中国的临床需求与科研优势激发创新源动力，以开放合作凝聚创新协同力，继续深耕中国，携手本土伙伴，让更多科学突破转化为患者可及的预防与治疗方案，让源于中国的创新惠及世界。” 这些全球首创来了 在赛诺菲的展品中，安煦有特殊的意义。 在今年进博会上“全球首秀”的新品安煦是“全球首创”JAK/ROCK双靶点抑制剂，应用于原发性骨髓纤维化领域。2026年3月，中国生物制药子公司正大天晴授予赛诺菲在全球范围内开发、生产及商业化安煦的独家许可，体现了中法药企之间的合作日益紧密。 在第八届进博会实现“全球首秀”的心血管双子星星舒平与瑞达普也在本届进博会迎来创新再突破。 其中，第二代心肌肌球蛋白抑制剂星舒平在第八届进博会完成“全球首秀”后，次月便在中国获批，早于欧美等全球其他国家和地区，实现“全球首发”。本届进博会上，星舒平全球首个且目前唯一达成非梗阻性肥厚型心肌病（HCM）双终点阳性3期临床研究实现进博首展。 瑞达普在第八届进博会上实现“全球首秀”后，快速实现在华获批，完成“展品变商品”的蜕变，打破家族性乳糜微粒血症综合征领域百年治疗困局。本届进博会上，瑞达普在重度高甘油三酯血症领域的全新3期临床研究数据实现首展，有望惠及从“少数”到“多数”更广泛的重度高甘油三酯血症患者。 创新引入提速 从首届进博会亮相，到本届进博会再展新适应症，达必妥的九年历程，也折射出中国市场不断提速、创新成果加速惠及患者的进程。 2018年首届进博会上，达必妥首次亮相便获得了广泛关注，推动“2型炎症”进入公众视野。 搭载进博“加速器”，达必妥以“中国速度”持续拓宽适应症：特应性皮炎适应症于2020年获批并同年纳入医保，此后年年实现新突破。本届进博会前夕，达必妥在中国获批新适应症，成为中国首个同时覆盖成人和青少年慢性鼻窦炎伴鼻息肉（CRSwNP）患者的生物制剂。目前该药物在中国已获批11个适应症（及人群），覆盖皮肤、呼吸和耳鼻喉三大领域。 尤其值得一提的是，2024年，达必妥在中国获批慢性阻塞性肺疾病适应症，先于美国FDA获批，刷新了创新药惠及中国患者的速度。 此外，首个靶向降低抗凝血酶创新疗法赛菲因，第八届进博会亮相一个月后快速获批，今年迎来商业化上市后的进博首秀。全球首个获批上市且唯一靶向治疗免疫介导的血栓性血小板减少性紫癜（iTTP）的纳米抗体药物可倍力于第八届进博会首日正式在华获批，今年再度参展。 自首届进博会以来，赛诺菲已累计展示超过150项创新药物、疫苗及研发管线成果，其中超过90%的参展创新药物和疫苗已在中国获批上市。 种种迹象显示，赛诺菲正进入创新引入提速期。 2020至2025年，赛诺菲累计在华获批34款创新药物、疫苗及新适应症，远超引入25款创新产品的既定目标，其中，2023至2025年，赛诺菲加速引入了21款创新产品，并实现了这些在华上市产品的全球同步注册递交。赛诺菲目前已为中国百姓引入了60余种创新药物和疫苗，覆盖中国前十大致死疾病中的七种。 目前，中国市场是赛诺菲的第二大市场，是赛诺菲全球战略中具有重要意义的关键引擎之一，也是最重要的战略市场之一。 中国在临床开发、监管创新和生物科技方面的快速发展正成为全球标杆。中国拥有14亿人口，人口老龄化进程不断加快，庞大的患者需求既是公共卫生领域亟待应对的课题，也为医学创新带来了前所未有的机遇。 “与中国共创” 本届进博会上，除了重磅创新药物，赛诺菲还展示了一批重磅研发管线，其中包括用于克罗恩病和溃疡性结肠炎的TL1A单抗duvakitug，以及PCV21（21价肺炎球菌多糖结合疫苗）、Hexaxim六联疫苗和MenQuadfi（ACYW群脑膜炎球菌多糖结合疫苗）。 这些项目的临床试验已在中国获得批准，体现了中国在赛诺菲全球研发中的深度同频参与，也让进博会成为了解前沿研发进展和中国创新生态的重要窗口。 赛诺菲的“在中国，为中国”战略着眼于让全球创新更快惠及中国患者，将中国从一开始就纳入全球开发规划。赛诺菲未来全球约三分之一的新研究项目将在中国开展，并确保中国参与90%以上的全球同步开发项目。中国也由此更深入地参与全球研发，从引入创新成果的市场，进一步成为创新的源头。 为此，赛诺菲持续深化在华研发布局，目前已在上海、北京、成都、苏州建立了4大研发基地。 上海是赛诺菲中国战略的核心支点之一。今年全新升级的赛诺菲上海研发创新中心正式揭牌，并与复旦大学附属华山医院签署合作协议，共建赛诺菲亚太地区首家、全球第四家卓越转化中心，围绕转化研究、临床研究等领域推进合作，推动本土科学发现与临床洞察更早融入创新药物研发。 赛诺菲中国转化医学负责人唐蕾博士在展台开幕活动中谈到：“转化医学的成功需要科研、临床和企业三方面形成真正的闭环。在这个过程中，患者的需求始终是合作的中心，也是赛诺菲开放合作共赢、共筑医药创新生态圈的初心。” 从早期研究到创新成果的开发与商业化，赛诺菲持续扩大本土合作。在中国，赛诺菲已经与超过900家机构深度合作，包括本地临床研究机构、监管部门、生物技术公司和学术机构。此外，自2022年以来，赛诺菲已与10余家中国本土创新企业达成商业合作。 赛诺菲致力于成为中国创新生态的首选合作伙伴，并借助世界各地最卓越的科研成果加快推进公司战略。赛诺菲大中华区战略及业务发展负责人杨樱博士坦言：“中国创新的高效率已经是行业共识，中国本土企业在过去两年取得的进步已经远超想象。赛诺菲希望有机会和中国本土企业各取所长、合作双赢。” 这一战略已体现在多项合作实践中。本届进博会的几项重点展品安煦、星舒平、瑞达普都是近一年来赛诺菲与中国创新企业的合作成果。 葛丽鹤表示，自首届进博会以来，赛诺菲始终积极参与这一盛会。九年来，随着中国市场的活力逐步释放，赛诺菲在这里的业务不断发展，合作模式也随之演进。最初，赛诺菲思考的是如何“为中国创新”；如今，中国已成为全球最重要的生物医药创新策源地之一。“现在我们需要思考一个更具全局视野的问题：如何‘与中国共创’，让源自中国的创新走向世界，将突破性科学成果惠及全球患者。” “我们致力于更深入地融入中国医药生态。我们在中国的四大研发中心如今协同联动，形成一体化的研发引擎，我们的本土生产能力也在持续提升，投资10亿欧元的北京胰岛素原料药生产基地为此提供了坚实支撑。”葛丽鹤表示。 赛诺菲大中华区总裁施旺认为，未来五年，中国最能为全球患者带来切实改变的关键，在于成为“全球创新加速器”。中国对赛诺菲的战略意义，已从单一维度演变为三重角色，而这三重角色正在同时重塑赛诺菲的全球竞争力：第一重角色，全球第二大市场，为集团贡献真实且可持续的商业价值；第二重角色，全球领先的创新策源地，以卓越的速度和成本优势重新定义研发效率；第三重角色，全球最严苛的竞争“训练场”，持续锤炼公司的创新能力与市场应变力。

2026-11-9 : 11月9日，上交所更新发布债券质押式协议回购业务出资人信息，对外展示的协议回购出资人由22家扩展至28家。同时，上交所首次集中展示了部分可接受机构间REITs质押出资的市场机构名单。 此次新增的6家协议回购出资人业务信息中，券商资管新增长江资管、国新证券、万联资管；银行理财子公司新增上银理财；信托公司新增华能贵诚信托、华鑫信托。 与此同时，部分已加入协议回购出资人名单的机构申请增加业务联络人，这些机构包括申万宏源资管、东方财富证券、西南证券、中邮证券、云南信托等。 在业内人士看来，从“报名加入”到“主动增加联络人”，反映出市场机构对出资人名单披露和使用机制的认可度在持续增强，机制正由初期的信息集中展示，逐步转向常态化的业务对接工具。 机构间REITs是面向机构投资者发行的权益型资产证券化产品，兼具盘活存量资产、拓宽不动产权益融资渠道和为公募REITs培育优质储备资产等功能。交易机制安排上，机构间REITs不仅支持现券交易，产品份额还可以作为债券质押式协议回购担保品开展质押融资。 在此次展示名单中，广发资管、万联资管、招银理财、云南信托和中信信托等5家机构集中展示了可接受机构间REITs质押出资。 截至目前，沪市已有66只、存量规模合计1176亿元机构间REITs产品，占全市场规模95%。 云南信托相关业务负责人称，“这几年，机构间REITs市场供需两旺，保险、理财资金等投资者群体广泛参与。公司此前已在沪市协议回购市场中开展了‘G蔚能1科’、‘26成万’等机构间REITs产品的质押出资。此次在可接受担保品范围中明示，也是基于自身业务需求，希望用好上交所提供的这一机制，提升与融资方的对接效率。” 关于下一步，上交所相关负责人表示，将继续优化协议回购出资人信息展示机制，做好展示信息的维护和更新，鼓励更多具备意愿和能力的出资机构参与，引导市场机构主动对接机构间REITs等交易所重点支持品种的质押融资和流动性管理需求，进一步提升协议回购交易效率。

2026-11-9 : 当前，全球环境治理格局正在从“碎片化”走向“系统化”。 11月9日举办的2026全球环境与可持续发展大会暨长三角绿色科技创新周“全球环境科学家圆桌对话会”上，多位科学家共识认为，全球环境治理呈“碎片化”发展，较难匹配绿色转型产业规模，下一步应转向可执行的、系统性的有效治理。 全球环境治理与绿色转型的具体短板何在？扎耶德大学自然与健康科学学院院长詹姆斯·特里表示，全球环境治理与绿色转型存在三方面短板。一是仍然缺乏环境影响判定标准。任何形式的发展，无论绿色与否，如果缺乏生态系统服务，就不可持续。二是绿色转型的环境代价往往滞后显现。如葡萄牙引进桉树、斐济引入甘蔗等做法均是先带来增长，数十年乃至上百年后才出现土壤侵蚀、水资源过耗与珊瑚礁退化。三是全球环境治理协同、参与还不足。国际上主流的环境可持续发展目标、“仙台减灾框架”、《巴黎协定》等法案和文件的理念未打通；转型方案若未能让当地利益相关者参与，往往会遭遇抵制。 国际宇航科学院院士、藻类环境生物学专家刘永定则认为，治理的前提和基础还需要用统一的指标去管理一个系统。现阶段，环境治理要素较为分割，环境、生态、资源等领域有各自管理方法，体现在理论与实践上都较为片面。 刘永定还称，现有的一些环境治理指标有时会略显失真，如一个自然生态区域水中的磷值达到某个限值就算达标了，但这在管理上成立，在生态体系上实则不成立，流速、光照，以及藻类、浮游动物等都是影响因素，“环境治理无法靠简单加总来实现，因此，绿色转型也不能当成单项工作来进行。” 基于各国不同国情，全球环境治理与绿色转型有何路径？阿里-法拉比哈萨克国立大学地理与环境科学学院院长阿丽娅?阿克特姆巴耶娃表示，哈萨克斯坦政府每年有气候和绿色能源、水资源管理等计划。因此，政府一方面需要将具体政策下沉到地方，向当地居民推广应对措施，并保证政策实施和宣贯的连续性；另一方面，各国可依据自身情况将环境经验做成“公共产品”，比如，中亚国家可以一起编著水资源合理利用方面的通用课程，并在其中纳入适用技术，向农村地区推广，“因为这些资源对我们至关重要，应当作为区域共同议题来处理。” “绿色转型是发展问题。对于非洲一些发展中国家来说，建学校、医院、道路都需要能源，而水电等可再生项目又要清理大片土地、造成新的森林砍伐。”桑给巴尔公立大学副校长阿里·乌西表示，在全球环境治理的大框架下，发展中国家更多地需要去提前思考：绿色转型的成本由谁承担、资金与技术从何而来、全球治理机制如何来制定等。 对于绿色转型的关键路径，詹姆斯?特里建议，绿色转型方案必须让当地利益相关者从一开始就参与制定，这可以使得转型理念更易于被当地人士接受。同时不能放弃新技术的开发和利用。阿联酋建有大面积光伏电站，一些当地高校开发的新型绿色能源、混凝土建筑新材料等就可以介入进去，但这关键在于新一代人才要懂得采纳好这些新技术。 刘永定也表示，绿色转型在整体格局上要高于资源、环境、生态各自治理的单一方向，同时还存在技术发明与创新引领的问题。 “现阶段，实验室成果与产业化之间有一段‘空档’，即工程环节，社会投入、政府投入等参与度都较少，这已经影响到了绿色转型向高层次技术领域发展。”刘永定建议，政府、社会、机构应加大对绿色转型中间环节的投入，把人力、物力、财力向工程和中试倾斜，来推动实验室成果走向产业化。

2026-11-9 : 2026年11月，第一财经研究院发布的“第一财经首席经济学家信心指数”为50.1，稍低于上月，维持在50荣枯线以上。经济学家们认为，新型政策性金融工具、地方政府债务结存限额等政策的落地将增强经济修复动能，支持经济稳步改善。 国家统计局最新数据显示，10月CPI同比上涨0.7%，PPI同比上涨5.7%。在调研中，经济学家们对固定资产投资累计增速预测均值为-7%，社会消费品零售总额同比增速预测均值为0.9%，工业增加值同比增速预测均值为5.3%。他们预计，10月将实现贸易顺差1218.3亿美元。 经济学家们认为近年我国对外投资呈现三大新趋势：投资领域向人工智能、绿色能源等新兴行业拓展；“一带一路”共建国家仍是投资热点，但投资地域更为多元化；本地化运营与互利共赢特征显著。这与第一财经研究院《跨越山海｜2026中国企业全球化报告》中的研判一致。 信心指数：11月为50.1 11月第一财经研究院发布的“第一财经首席经济学家信心指数”为50.1。毕马威蔡伟表示，国家发改委明确将进一步增强存量政策实施效能，协同推进“十五五”规划与“六张网”重大工程建设，逐项梳理未开工项目前期工作进展，加强要素保障，提高审批效率，并做好政策预研储备，根据需要及时出台新的增量政策。同时，10月初财政部安排使用5500亿元地方政府债务结存限额补充基层财力、支持经济大省项目建设，此外8000亿元新型政策性金融工具已于10月投放完成。随着增量资金持续落地并重点支持新兴产业项目及民间资本参与项目，经济修复动能有望增强。但落地节奏决定效果，判断年末经济收官力度，关键看两点：一是政策性金融工具撬动的实物工作量能否在四季度形成，二是消费提振力度能否接续假日脉冲。 工银国际程实认为，2027年中国经济有望实现增长动能平稳接续与发展质量持续提升。一方面，高技术制造业、人工智能及相关产业链将继续发挥增长引领作用，新技术向传统产业加快渗透，新旧动能在产业升级中相互促进。另一方面，随着企业盈利改善逐步向就业和居民收入传导，叠加公共服务完善带动预防性储蓄需求下降，消费增长的内生动力有望进一步增强，推动经济增长由外需支撑较强向内外需协同发力转变。同时，价格温和回升有助于改善企业盈利和居民收入预期，形成生产、收入与消费之间的良性循环。政策方面，积极财政政策将更加注重民生保障和公共服务，货币政策保持适度宽松。随着地方隐性债务置换逐步完成，财政金融资源有望更多投向实体经济和居民部门，进一步增强经济增长的内生动力与可持续性。 兴业证券王涵表示，未来我国面临的外部环境更趋复杂，国内经济面临放缓压力，但整体仍呈现动能向新、结构向优态势。他预计全年经济增速4.6%左右，能够完成今年的经济增长目标。他认为，内需不足的压力或延续，消费与投资修复或偏慢，房地产市场仍缓慢恢复，整体上止跌回稳还需耐心等待。出口偏强仍将持续，但外部环境或更加复杂，出口面临较大的不确定性。 物价：10月CPI同比公布值为0.7%，PPI为5.7% 国家统计局数据显示，10月份，居民消费价格指数（CPI）环比持平；同比上涨0.7%，涨幅比上月回落0.2个百分点；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅比上月回落0.2个百分点。工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.7%，涨幅比上月回落0.5个百分点；同比上涨5.7%，涨幅比上月扩大0.7个百分点。 兴业银行鲁政委认为，工业品方面，能源、建材价格上涨，10月PPI同比进一步录得新高。中东局势依然紧张，推升油气产品价格。10月布油价格中枢进一步上移至108美元/桶，国内液化天然气价格环比上涨9.7%至6749元/吨，推动燃料加工业、燃气生产供应业价格上涨。煤矿仍在复工进程中，煤炭价格仍有上涨动力，10月山西优混环比上涨4.8%。受国内基建回暖带动，10月水泥价格指数环比上涨6.3%，涨幅较上月扩大3.4个百分点，非金属矿物行业价格上行。综合考虑到翘尾因素影响，10月PPI同比进一步录得新高。 消费品方面，食品价格多数下跌，10月CPI同比有所回落。长假需求退坡后，食品价格多数回落。10月猪肉价格环比下跌3.6%，鸡蛋价格环比下跌12.6%，蔬菜价格环比下跌8.5%，对食品CPI形成拖累。能源价格方面，10月15日发改委对国内成品油价格不作调整，29日上调汽油价格345元，交通工具用能源对CPI拉动有限。10月上海金交所黄金价格环比跌幅扩大至5.7%，拖累其他用品和服务价格。 社会消费品零售总额：10月增速预测均值为0.9% 10月社会消费品零售总额同比增速预测均值为0.9%，低于上月1.1%的公布数据。其中，1.5%的最大预测值来自工银国际程实，兴业银行鲁政委给出了最小预测值0.3%。 民生银行温彬表示，10月份，汽车、居住类相关消费继续承压，叠加假期错位导致的去年基数较高等因素，预计10月社会消费品零售总额增速将有所放缓。从服务消费看，国庆期间全国国内出游总花费7383.75亿元，按可比口径计算日均同比增长4.3%，但人均旅游花费同比下降1.9%，呈现“旺丁不旺财”特征。从主要商品看，汽车销售偏弱，10月1日至25日，全国乘用车市场零售114.5万辆，比去年同期下降26%，降幅比上月全月扩大2个百分点；10月30大中城市新房成交面积下降18.1%，弱于上月的-10.8%，房地产市场延续筑底态势，预计房地产相关消费也会相应走弱。 ——————————————————— 2026年9月最佳预测经济学家10月预测（社会消费品零售总额同比）： 丁爽：1.3% 鲁政委：0.3% ——————————————————— 工业增加值：10月增速预测均值为5.3% 10月工业增加值同比增速预测均值为5.3%，稍低于9月5.5%的公布数据。其中，长江证券伍戈和兴业银行鲁政委给出了最小预测值5.0%，招商证券谢亚轩、华福证券管涛和瑞穗证券周雪给出了最大预测值5.4%。 申万宏源赵伟表示，高油价的供给冲击或再度演绎，叠加“抢生产”效应退坡，10月工业增加值或回落。9月中下旬以来，国际油价持续高位，或再度压制石化链中下游生产；数据上10月以来，石化链综合开工率同比回落1.6个百分点至-6.3%，其中PTA开工率同比自月初-2.4%回落至-9.4%，涤纶长丝开工率持续在-18.7%磨底。同时中秋、国庆假期带来的“抢生产”效应结束，10月PMI回落0.8个百分点至49.3%，生产指数回落幅度更大（环比-1.9%）。综上，10月工业生产景气或有走弱，工业增加值或回落至5.2%。 ——————————————————— 2026年9月最佳预测经济学家10月预测（工业增加值同比）： 丁爽：5.3% 赵伟：5.2% 周雪：5.4% ——————————————————— 固定资产投资增速：10月预测均值为-7% 经济学家们对10月固定资产投资增速的预测均值为-7%，稍高于上月-7.2%的公布数据，其中，申万宏源赵伟给出了最高值-6.4%，华福证券管涛给出了最低值-7.2%。 长江证券伍戈表示，商品房成交面积创历史同期新低，房企拿地意愿明显更趋审慎。社保、个税等规范缴纳计在长远，但推进节奏或也对短期劳动力市场及居民消费有所影响。剔除原油等价格扰动，年内整体企业利润呈放缓态势并掣肘投资。高技术制造业PMI明显回落。政策性金融工具投放完毕，但配套信贷等融资尚未走强，表征基建投资改善或相对有限。 ——————————————————— 2026年9月最佳预测经济学家10月预测（固定资产投资增速累计同比）： 赵伟：-6.4% ——————————————————— 房地产开发投资：10月增速预测均值为-20.5% 调研结果显示，10月房地产开发投资累计增速的预测均值为-20.5%，较上月公布值回升0.1个百分点。招商证券谢亚轩和工银国际程实给出了最高值-20%，毕马威蔡伟和民生银行温彬给出了最低值-21%。 民生银行温彬预计，房地产开发投资将由1～9月的-20.6%回落至-21%左右。销售方面，30大中城市商品房成交面积同比下降18.1%，降幅扩大；100大中城市土地成交面积同比增长率69.9%，土地溢价率由上月的4.8%回落至1.9%，成交回升主要来自地方推地节奏，而非房企拿地意愿实质性回暖。施工方面，螺纹钢、玻璃价格环比下降，水泥价格环比上涨，施工需求整体仍偏弱。整体来看，10月房地产销售持续承压，土地市场量升价弱，施工端改善有限，房企资金回笼和投资意愿仍受约束。 ——————————————————— 2026年9月最佳预测经济学家10月预测（房地产开发投资增速累计同比）： 王涵：-20.8% ——————————————————— 外贸：10月贸易顺差预测均值为1218.3亿美元 经济学家们预计，10月进出口情况将维持保增长态势，出口同比的预测均值为34.7%，进口同比的预测均值为32.2%，将实现贸易顺差1218.3亿美元。 长江证券伍戈认为，美中期选举彰显民众对AI态度的变化，似已超出华尔街和硅谷传统意义上的“经济账”，而增添了对数据中心建设为代表的电力、水资源甚至就业等社会成本及外部性问题的关切。这或将在一段时间内影响市场的风险偏好。尽管全球AI投资增速面临减速，但在欧盟的配额约束、我国的出口退税调整等实施之前，抢出口仍将支撑我国外贸强势。 新增贷款：10月预测均值为956.3亿元 经济学家们预计，10月新增贷款将由上月公布的10800亿元回落至956.3亿元。 兴业银行鲁政委预计，信贷方面10月“小月”特征将较为突出。企业部门方面，截至10月29日，石油沥青装置开工率、水泥发运率的10月均值分别录得22.8%、42.8%，较2025年10月变化-10.4、5个百分点，新型政策性金融工具的信贷撬动效应或将逐步显现。2025年10月票据“冲量”显著，录得5006亿元，预计2026年10月该科目将明显缩量。居民部门方面，10月1日～29日，30大中城市商品房成交面积较2025年同期下降16.1%，预计居民中长贷投放延续温和。 社会融资总量：10月预测均值为1.3万亿元 10月社会融资总量预测均值为1.3万亿元，低于央行公布的9月数据3.6万亿元。 招商证券谢亚轩表示，拆解社融存量各个项目权重，人民币贷款、政府债券占比最高且比重相对稳定，预计10月政府债券存量占比在22.65%左右，按照新增1.14万亿元的政府债净融资规模外推，10月社融存量约469.69万亿元左右，对应社融存量增速约7.3%，新增社融规模在1.52万亿元。 M2：10月增速预测均值为7.2% 经济学家们预计，10月M2同比增速与央行公布的9月水平相持平（7.2%）。 兴业银行鲁政委认为，财政支出水平在9月已有所回暖，对广义货币的贡献边际增强，预计财政净支出渠道将在第四季度对M2增量形成支撑。综合测算可得，10月M2同比或边际企稳，预计M1与M2剪刀差小幅扩大。 利率&存款准备金率：预计11月变化可能性较小 经济学家们预计未来一个月我国LPR利率水平和大型金融机构存准水平发生变动的可能性较小。 汇率：2026年底人民币对美元中间价预期均值为6.67 10月30日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元兑人民币6.7138元。经济学家们预计到11月底人民币对美元中间价将维持在6.69左右，对年底汇率预期为6.67，低于上月底6.66的预期。 官方外汇储备：10月底公布数据为34052亿美元 国家外汇管理局数据显示，截至10月末，我国外汇储备规模达34052亿美元，环比增加49亿美元，升幅0.14%，连续第7个月站稳3.4万亿美元关口。 民生银行温彬表示，出口有望继续保持较强韧性，发挥国际收支基本盘作用。一是全球AI产业链延续高景气。前三季度，我国集成电路出口同比增长99.1%，全球AI资本开支持续扩张，有望继续拉动相关产品出口。二是中美经贸关系缓和有利于改善对美出口。双方就300亿美元商品对等降税达成共识，后续降税措施落地，将提振传统消费品出口。三是中欧贸易磋商可能带来阶段性抢出口效应。双方就混动汽车贸易达成谅解，考虑到欧盟拟于2027年实施进口配额，部分车企可能提前安排出口订单，短期内对汽车出口形成支撑。 跨境资本流动方面，金融高水平对外开放持续推进。金融街论坛期间，监管部门密集释放政策信号：证监会提出提升QFII投资便利度，推动人民币股票交易柜台和REITs纳入沪深港通，进一步拓宽境外投资者配置中国资产的渠道；人民银行提出推动银行间与交易所债券市场互联互通，试点允许8家人民币境外清算行进入境内银行间外汇市场开展自营交易；国家外汇管理局表示将推出新一批跨境资金便利化措施。相关政策均有助于提升人民币资产的国际吸引力。总体而言，我国经济运行总体平稳，高质量发展取得新成效，为外汇储备规模保持基本稳定提供了支撑。 政策 长江证券伍戈表示，鉴于年度经济增速目标实现程度，当前逆周期政策似已进入相对平静期。近期部分地方涉房城投的风险事件，引致信用债取消发行率显著抬升及银行授信进一步收缩。这些都反映出地产持续调整叠加化债接近尾声的潜在影响，总量政策仍有强化空间。此外，“算电协同”“算水协同”进入政策考量，“减缓人工智能应用就业替代影响”成为关切。 兴业证券王涵预计，更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策将继续推进。财政上，新型政策性金融工具、地方政府债务结存限额、中央金融机构注资特别国债、居民购房贷款贴息等政策将更大力度稳经济；货币上，股票回购增持专项贷款额度、证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）等政策也有助于稳定资本市场预期。预计类似政策将继续推出落地，支撑经济稳步改善。 宏观经济热点问题预测与判断 截至2025年底，我国对外投资存量近3.4万亿美元，连续9年保持世界前三。经济学家们认为近年我国对外投资呈现三大新趋势：投资领域向人工智能、绿色能源等新兴行业拓展；区域布局方面，“一带一路”共建国家仍是投资热点，但投资地域更为多元化；本地化运营与互利共赢特征显著。 毕马威蔡伟表示，近年来我国对外投资格局持续迭代演进，既是企业全球化经营自主选择的结果，也是国内产业转型升级、构建国内国际双循环格局下的客观体现，整体呈现提质换挡、结构重塑的鲜明新特征，背后是国内产业升级、全球格局调整与企业出海逻辑迭代的深度叠加。新版《对外投资管理办法》在简化备案核准流程、区分敏感与非敏感投资、强化权益保护上搭建了制度框架，但配套支撑体系仍有短板待补齐。 在配套政策层面，需要打通跨部门政策协同，统一申报材料、国别合规指引，面向中小企业推出轻量化的合规指引包，完善税收抵免、境外利润再投资税收优惠的落地细则，破解双重征税难题，同时推动双边投资协定落地转化，减少东道国准入歧视。在金融支撑方面，当前跨境融资依然向大型项目倾斜，民营中小出海企业授信门槛偏高，后续可推动政策性银行、商业银行建立“项目共担、银团联动”机制，创新应收账款质押、海外订单融资产品；丰富汇率、大宗商品套期保值工具，拓宽境外利润留存再投资的外汇便利化通道。 往后看，随着制度红利持续释放，我国对外投资将沿着提质增效方向稳步推进。作为联通内外循环的重要抓手，对外投资将依托产业优势、多元市场布局和持续完善的风险防控体系，持续为宏观经济培育新的增长支点。 工银国际程实认为，中国对外投资正从规模扩张转向质量提升，从产品出口向产业链全球布局和本地化经营升级，新版《对外投资管理办法》将进一步完善对外投资管理、服务和权益保护机制。中国企业出海正从产品竞争力向产业链和综合服务竞争力延伸。随着政策与金融服务体系不断完善，对外投资有望成为促进中国经济高质量发展、深化国际产业合作的重要动力。 本期“第一财经首席经济学家月度调研”13位经济学家名单（按拼音顺序排列）： 蔡伟：毕马威中国经济研究院院长 程实：工银国际首席经济学家 丁爽：渣打银行大中华区首席经济学家 管涛：华福证券首席经济学家 鲁政委：兴业银行首席经济学家 陆挺：野村证券中国首席经济学家 王涵：兴业证券首席经济学家 温彬：民生银行首席经济学家兼研究院院长 伍戈：长江证券首席经济学家 谢亚轩：招商证券研究发展中心副总监 赵伟：申万宏源证券首席经济学家 周雪：瑞穗证券亚洲经济学家 朱锋：摩根大通中国首席经济学家 （作者系第一财经研究院研究员）

2026-11-9 : 11月9日，Wind数据显示，A股市场共计58只个股涨停。其中光伏概念股东方新能、日出东方均收获2连板。一图速览今日连板股>>

2026-11-9 : 【品大事】 清溢光电：控股子公司拟不超15亿元投建高端半导体掩膜版生产基地建设项目三期 清溢光电公告称，公司控股子公司佛山清溢微拟在现有高端半导体掩膜版生产基地建设项目一期、二期基础上投资建设“高端半导体掩膜版生产基地建设项目三期”，第三期项目计划总投资额不超过人民币15亿元，主要产品为覆盖28nm-14nm制程的高端半导体掩膜版。项目尚需履行备案、环评等审批手续。目前“高端半导体掩膜版生产基地建设项目一期”已顺利投产，“高端半导体掩膜版生产基地建设项目二期”正稳步推进中。 金安国纪：拟投资5亿元新建年产1.3亿米电子级玻纤布项目 金安国纪公告称，公司董事会审议通过议案，拟在安徽省宁国市投资新建年产1.3亿米电子级玻纤布项目，投资总额约5亿元，资金来源为自筹资金。项目实施主体为公司全资子公司安徽金瑞电子玻纤有限公司，建设周期预计12个月。该项目建成后将有效保障公司核心原材料供应安全，构建稳定供应链体系。 金固股份：具身智能机器人结构件业务现阶段收入和利润占比极低 金固股份发布股票交易异常波动公告，近期资本市场对机器人概念关注度较高，相关板块市场表现活跃。公司具身智能机器人结构件业务的规模化生产、交付及商业化能力均具有一定不确定性，现阶段收入和利润占比极低，预计短期内不会对公司业绩产生重大影响。此外，公司控股股东之一及部分董事、高管拟增持公司股份，合计金额不低于1000万元且不超过2000万元，截至公告日增持计划尚未实施。 建设机械：拟发行不超10亿元基础设施债权投资计划 建设机械公告，公司拟在中国银行保险资产管理业协会申请登记基础设施债权投资计划，此次债权投资计划融资规模不超过10亿元，发行方式将在相关发行材料中予以披露。 埃斯顿：拟2.74亿元收购控股子公司埃斯顿江苏智能部分股权 埃斯顿公告称，公司通过公开摘牌及协议转让方式收购控股子公司埃斯顿江苏智能合计24.86%股权，交易总金额为2.74亿元。其中，受让国家制造业转型升级基金所持19.4574%股权，价格为2.11亿元；受让混改基金所持3.7834%股权，价格为4042.5万元；受让通用技术高端装备基金所持21.6193%股权，价格为2.34亿元。交易完成后，公司持股比例将由50.1506%提升至95.0107%，不会导致合并报表范围变更。 上海莱士：SR604注射液新增适应症临床试验申请获受理 上海莱士公告称，公司收到国家药监局下发的SR604注射液新药临床试验申请《受理通知书》，新增适应症为血小板无力症的预防治疗。同期，该注射液拟纳入“关爱计划-延伸”试点项目，涉及血小板无力症和血管性血友病的预防治疗两个适应症。截至目前，SR604注射液已有3个适应症已/拟纳入该试点项目，为国内唯一一个3个罕见病适应症同时纳入该项目的品种。 唯特偶：拟收购新亚新材料不低于51%股权 唯特偶公告称，公司与新亚制程签署投资意向协议，拟以现金方式收购新亚新材料不低于51%股权。新亚制程拟将其主要电子胶粘剂等相关业务、资产和人员整合至标的公司。 【观业绩】 益生股份：10月白羽肉鸡苗销售收入1.45亿元 环比增长10.72% 益生股份公告，公司2026年10月白羽肉鸡苗销售数量5970万只，销售收入1.45亿元，同比变动分别为12.62%、-27.18%，环比变动分别为8.11%、10.72%。益生909小型白羽肉鸡苗销售数量745.58万只，销售收入1151.89万元，同比变动分别为-15.98%、69.01%，环比变动分别为-1.2%、-18.81%。公司2026年10月种猪销售数量8684头，销售收入1961.94万元，同比变动分别为-46.09%、-38.93%，环比变动分别为-29.3%、-37.96%。 克明食品：控股子公司10月销售生猪收入4153.94万元 同比增长15.25% 克明食品公告，2026年10月份，控股子公司兴疆牧歌销售生猪6.23万头，环比增长6.52%，同比增长52.38%；销售收入4153.94万元，环比增长0.18%，同比增长15.25%。2026年1—10月，兴疆牧歌累计销售生猪62.99万头，较去年同期增长37.69%；累计销售收入4.59亿元，较去年同期下降1.89%。 正邦科技：10月生猪销售收入5.96亿元 同比下降12.69% 正邦科技公告称，公司2026年10月销售生猪94.76万头，环比上升12.50%，同比上升4.38%；销售收入5.96亿元，环比上升10.23%，同比下降12.69%。商品猪（扣除仔猪后）销售均价9.59元/公斤，较上月下降8.56%。2026年1—10月，公司累计销售生猪905.75万头，同比上升36.41%；累计销售收入64.12亿元，同比下降6.04%。公司生猪销量同比增幅较大主要是业务逐步恢复所致。 大北农：10月商品肥猪销售收入2.87亿元 同比下降46.75% 大北农公告称，2026年10月公司商品肥猪销售数量为22.28万头，环比下降14.01%，同比下降39.29%；销售收入2.87亿元，环比下降18.93%，同比下降46.75%；销售均价9.83元/公斤。2026年1—10月，公司累计销售商品肥猪312.1万头，同比增长11.2%；累计销售收入40.39亿元，同比下降17.55%。 新五丰：10月销售生猪38.47万头 同比减少36.93% 新五丰公告，2026年10月，公司销售生猪38.47万头，销售量同比减少36.93%，其中销售商品猪18万头。 神农集团：10月商品猪销售收入5.91亿元 同比增长49.24% 神农集团公告，2026年10月份，公司销售商品猪42.84万头，同比增长55.9%（其中，向集团内部屠宰企业销售商品猪6.55万头）。商品猪销售收入5.91亿元，同比增长49.24%。商品猪销售均价9.83元/公斤，环比下降6.02%。 环旭电子：10月合并营业收入66.44亿元 同比增加18.87% 环旭电子公告，公司2026年10月合并营业收入为66.44亿元，同比增加18.87%，环比减少11.25%。公司2026年1月至10月合并营业收入为535.24亿元，同比增加8.72%。 大秦铁路：10月大秦线完成货物运输量3202万吨 同比减少1.51% 大秦铁路公告，2026年10月，公司核心经营资产大秦线完成货物运输量3202万吨，同比减少1.51%。2026年1—10月，大秦线累计完成货物运输量32959万吨，同比增长3.52%。 【做回购】 天赐材料：控股股东提议回购5000万元至1亿元股份 天赐材料公告称，公司收到控股股东、董事长徐金富提议，拟以自有资金或自筹资金通过集中竞价方式回购公司A股股份，回购资金总额不低于5000万元且不超过1亿元，回购股份将用于员工持股计划或股权激励、减少注册资本或维护公司价值及股东权益。提议人在提议前六个月内不存在买卖公司股份情况，回购期间暂无增减持计划。 凯莱英：取得合计不超12.6亿元股票回购专项贷款承诺函 凯莱英公告称，公司近日取得招商银行天津分行和中信银行长春分行出具的《贷款承诺函》，两家银行分别提供最高不超过6.3亿元的股票回购专项贷款额度，合计不超12.6亿元，贷款期限均不超过36个月，用于股票回购。此前公司拟以5亿元至7亿元回购股份，回购价格不超过246元/股。 长芯博创：取得不超过2.7亿元股票回购贷款承诺函 长芯博创公告称，公司已取得招商银行武汉分行出具的《贷款承诺函》，承诺提供不超过2.7亿元贷款额度，期限36个月，专项用于回购公司股份。此前公司拟使用不低于2亿元且不超过3亿元自有资金及/或自筹资金回购股份，用于股权激励或员工持股计划。 捷佳伟创：董事长提议回购3亿元至5亿元A股股份 捷佳伟创公告称，公司收到控股股东、实际控制人之一、董事长左国军提议，拟以自有资金或自筹资金通过集中竞价交易方式回购公司A股股份，回购资金总额不低于3亿元且不超过5亿元，回购股份将用于员工持股计划或股权激励。 英搏尔：拟1.5亿元至2.5亿元回购公司股份 英搏尔公告称，公司董事会审议通过回购股份方案，拟使用不低于1.5亿元且不超过2.5亿元自有资金及/或自筹资金以集中竞价方式回购公司股份，回购股份拟用于维护公司价值及股东权益。 【增减持】 诚迈科技：控股股东及员工持股平台承诺未来六个月不减持 诚迈科技公告称，公司控股股东诚迈发展及上市前员工持股平台南京泰泽、南京观晨自愿承诺，自2026年11月10日起6个月内不通过二级市场主动减持公司股份。截至公告日，诚迈发展持股26.56%，南京泰泽持股3.46%，南京观晨持股1.35%。 【签大单】 重庆建工：牵头联合体中标约4.94亿元城镇配套基础设施项目 重庆建工公告，公司（牵头人）与重庆设计集团有限公司、中冶赛迪工程技术股份有限公司组成的联合体，中标万盛经开区2026年城镇配套基础设施项目，中标价约4.94亿元，其中公司承建的工程体量约4.9亿元，项目总工期730天。 风范股份：中标约8669.46万元国家电网招标采购项目 风范股份公告，近日，国家电网有限公司电子商务平台公布了《国家电网有限公司2026年输变电项目第五次装置性材料公开招标采购中标公告》。公司分别为上述中标公告中“角钢塔包1”、“角钢塔包62”和“钢管塔包1”的中标人。上述标包中标金额约8669.46万元，约占公司2025年营业收入的2.91%。 交控科技：中标约1.54亿元机车移动闭塞改造设备采购项目 交控科技公告称，公司收到中标通知书，确认为朔黄铁路机辆公司2026年所需机车移动闭塞改造设备采购项目中标人，中标金额1.54亿元。项目将为50台机车提供移动闭塞系统改造设备，包含运输、装卸、安装、调试等工作。截至公告披露日，公司尚未签订正式合同，存在不确定性。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-11-9 : 走进第九届进博会消费品展区，像穿行于一座座精心布置的博物馆。一条故事线串起品牌演进与工艺传承的历史，也展示着东西方持续百年的交流与创造。 连续多年参展的国际大牌与首次登台的本土品牌同场而立，每一方展台都凝结着各自的匠艺与审美。观众穿行其间，能看到当季新品与经典传承相互映照，也能感受到不同文化背景的品牌如何回应中国市场的需求。这种持续加码的投入，印着国际品牌深耕中国的信心。 国际大牌深耕中国市场 连续多年的参展历程，也是国际品牌与中国市场共同成长的缩影。国际精品集团逐年扩大参展规模，重心从产品展示转向与中国市场的共创。 开云集团连续第八年参展，整座展馆的空间叙事交由两位中国当代艺术家完成，一步一景间藏着古典园林的留白意境。高耸的外墙上，王冬龄以“乱书”写就的《千字文》水墨流转，模糊了书法与绘画的边界；曲面墙围合的庭院中央，任天进的雕塑《太湖石·东风》将草书“东风”的笔力凝为石形，整个空间成为品牌与中国美学传统的一次对话。 产品层面也延续着东方表达。开云集团旗下品牌Qeelin麒麟在进博会上正式发布全新黄金品牌Qeelin GOLD及其首个系列“BAJING”，设计灵感取自中国传统建筑的八角结构；意大利瓷器品牌Ginori 1735为本届进博会创作独家系列，以经典蓝调致敬中国瓷器历史上的青花审美；开云眼镜则带来LINDBERG 2027羊年限定作品的全球首秀。 LVMH路威酩轩集团第七次亮相进博会。展馆一隅，三件珍贵旅行硬箱在此陈列，串联起一段跨越时空的联结。一件由19世纪广东制箱匠制作，来自加斯顿-路易·威登的古董收藏系列，见证了东西方工艺与文化的早期交汇；一件约制作于1910年代，关联着环球探险家阿尔贝·卡恩的影像档案；第三件曾出现在摄影师布鲁诺·阿维扬的镜头中，背景是中国的山川风物。三只箱子并置，印证着国际品牌与中国跨越百年的渊源。 同一展馆内，轩尼诗以2027年中国新春限定作品延续这种对话。品牌携手蜀绣艺术家刁娟打造生肖系列“瑞羊典藏版”，将中国传统刺绣艺术与法国水晶工艺相结合；另一款与中国艺术家沈威廉合作的羊年新春限量版，则以当代艺术语言诠释生肖文化。LVMH集团董事会主席兼首席执行官伯纳德·阿尔诺表示，近四十年来，中国在集团发展历程中始终占据特殊地位，“我对中国及其未来的信心坚定不移”。 连续八年参展的泰佩思琦，今年打造了一座汇聚多元灵感与丰富体验的城市空间。展区交融传统与创新、艺术与科技，呈现COACH与Kate Spade各具特色的品牌魅力。适逢COACH创立85周年，一系列跨越不同时期的典藏珍品集中亮相，回溯品牌的设计演变与皮革工艺积淀。在延续经典的同时，COACH还带来Tabby系列的数款全球首发新品。展区首次设置工艺体验区域，由品牌工匠现场演绎皮革制作中的精细工序，让观众近距离体验手工制作的质感。 对话也从展台内部延伸到了产业层面。进博会期间，泰佩思琦携手东华大学与蚂蚁集团启动“共联未来计划（Future Weaver）”。这一计划源自COACH与东华大学自2021年起持续开展的青年人才培养项目，以行业命题连接课堂与产业，支持青年学子深入时尚产业实践，部分创意已获得商业转化并登上进博会展台。 泰佩思琦集团首席增长官、国际业务总裁盛德璞（Sandeep Seth）表示：“青年创意的价值，不只在于被看见，更在于进入真实世界并持续产生影响。” 新入场者的多元表达 除深耕多年的行业巨头之外，首次登上进博会舞台的品牌，为这场跨文化交流增添了新的气象。其中既有国际生活方式品牌的亮相，也有中国高端时尚的东方美学表达，还有一批小众精品借助保税机制试水中国市场。 EP YAYING的首次亮相，带来东方美学与世界时尚的对话。建筑师吕永中设计的这座展馆以树状骨架撑起空间，大地染织的色彩错落点缀，东方诗意在梁柱之间流转。展馆内陈列着品牌历代商标：从1995年“雅莹”商标完成注册，到2009年接轨国际时尚表达焕新启用“EP”标识，再到2020年“EP YAYING”标识正式面世，将东方拼音与国际化视觉语言相融。一个品牌走向世界的路径被浓缩在几方小小的图案里。 品牌此次首秀也呈现了产业链的双循环。四川宁南的6A级桑蚕丝、阿坝及藏区的牦牛毛绒、阿拉善白中白羊绒，构成了一条扎根土地与人群的原料脉络。品牌通过产地共建，把优质资源转化为面向全球的产品。另一方面，品牌早在20世纪90年代就开始与意大利、瑞士、法国等地百年工坊合作进口顶级面料，以东方设计整合全球资源，既把世界面料带进中国，也让东方审美走向国际。 EP YAYING 品牌负责人向第一财经介绍，本次展出的东方外套系列，剪裁贴合东方女性身形，面料则与国际顶级工坊合作，让传统服饰元素适配当代生活与国际场合；蓝标系列则从黔东南少数民族文化中汲取灵感，让传统纹样融入当代女性的生活场景。该负责人表示，此次参展抱着开放共创的心态，希望与全球同业交流学习，把东方美学带到更广阔的舞台。 拉夫劳伦的进博首秀则将品牌倡导的生活方式搬进了展台。三百余平方米的空间里划分出四个主题区域，从西部旷野到海岸度假，从庄园生活到都市通勤，服饰、家居与咖啡体验相互交织，构成一套完整的生活场景提案。对这个在中国已拥有广泛认知的品牌而言，这次首秀的意义，是让观众感知到品牌背后的生活理念。 大集团与头部品牌之外，更多中小规模的国际精品借由张园“静安会客厅”的平台试水中国市场。百年前，张园举办过三场轰动一时的“赛珍会”，将全球珍奇汇聚于此；今天，展厅以一条悬空的发光轨道串联起全场展品。 今年张园保税展区进一步扩容，参展品类向高级腕表与艺术家居等领域延伸，展品的总价值、单体体量与首发密度均创下新高。 瑞士独立制表品牌De Bethune带来百万级限量腕表；去年在张园完成亚洲首发的德国高珠品牌CAPOLAVORO，今年携Grace 1991钻石戒指来到中国首展；首次亮相进博会的瑞士品牌Matthia’s & Claire则呈现了传承半个多世纪的家族金匠工艺，带来柔韧如织物的18K金珠宝。 CAPOLAVORO品牌负责人特蕾莎告诉第一财经，通过参与张园展区，他们第二次来到进博会：“对我们而言，这是面向中国市场的很好的曝光机会，也便于我们了解中国消费者的偏好。我们在欧美已拥有一定知名度，中国对我们而言意味着巨大机遇和庞大市场。” 张园专用型保税仓为这批品牌提供了落地支撑。展品可提前一个月运抵入库预展，搭乘“进博直通车”35分钟直达场馆。进博结束后，展品运回保税仓继续延展，六天的展期由此接入365天的常态化展示，推动参展品牌从首秀走向首店。 不止于商品展示，更是文化交流 消费品展区的魅力不止于商品。当时尚品牌纷纷以文化、艺术为载体讲述故事，文物艺术品专区与现场演艺的加入，便成了展区气质的延伸，构成从生活方式到精神审美的文化体验。 第九届进博会文物艺术品专区设于消费品展区内，近2200平方米的空间集结了9家海内外参展机构。首度来华的沃库画廊（Waddington Custot）带来赵无极1964~1978年间创作的布面油画，这也是该作品首次与中国观众见面。同场展出的还有朱德群的数件代表作。这两位留法艺术家是东西方艺术融合的标志性人物，他们的作品出现在消费品展区，呼应了整个展区东西交融的调性。 艺术品代理机构Mainland Asia Limited的工作人员向第一财经透露，进博会期间，观众对仇晓飞的《无题》表现出浓厚兴趣。该作是仇晓飞早期“记忆”主题创作的重要作品之一，以个人经验为线索，通过克制而富有层次的绘画语言与色彩，将家庭图像与私人记忆交织在画面之中。 文物艺术品专区还呈现了草间弥生、安尼施·卡普尔（Anish Kapoor）等当代艺术家的作品。五年间，专区累计促成文物艺术品成交191件，交易总额达22.5亿元，张大千、傅抱石、吴冠中、莫奈、夏加尔等中外艺术家的作品曾在专区亮相。该专区既是全球艺术品入华的重要通道，也为观众带来时尚与艺术交融的体验。 艺术之外，演艺资源的注入，让展区的文化氛围延伸至整座城市。上海演艺集团统筹院团、剧场与节展资源，以“陈列+展演”双线模式服务进博会。 开幕前夕，近四千份演艺宣传物料进驻十家接待酒店的公共区域，经定制的进博会专属演艺指南将11~12月的重磅演出资讯送到中外嘉宾手中。 进博会期间，上海民族乐团在新闻中心奏响《海上生民乐》，上海歌剧院亮相“进博之夜”主题活动，上海歌舞团在“鹮美天下”主题交流馆开馆仪式上演出。中国上海国际艺术节中心将德国北德易北弦乐四重奏、蒙古《戈壁狂花》、哈萨克斯坦草原民族爵士乐队《逐光草原》音乐会等国际演出送进展馆。这些演出让参展者自然地接触到上海的城市文化生态，贸易的平台也成为文明互鉴的空间。

2026-11-9 : 盘后数据显示，11月9日龙虎榜中，共35只个股出现了机构的身影，有19只股票呈现机构净买入，16只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是凡拓数创、上海电影、燧原科技，净买入金额分别是1.71亿元、1.28亿元、1.21亿元。 当天机构净卖出前三的股票分别是华新建材、亚钾国际、思美传媒，净卖出金额分别是1.46亿元、1.11亿元、9160万元。

2026-11-9 : 刚刚过去的十月租房市场，呈现季节性转淡、核心城市上涨的状态。 根据中指研究院数据，10月，50城住宅平均租金为33.87元/平方米/月，环比下跌0.28%，跌幅较9月扩大0.11个百分点；同比下跌2.02%，跌幅较9月收窄0.21个百分点。 “10月租金环比跌幅略有扩大，是淡季需求回落下的正常回调。”中指研究院指数研究部总经理曹晶晶表示，四季度为住房租赁行业传统淡季，市场进入需求低位期，市场活跃度明显下降，业主挂牌价格预期也有所松动。 从一线城市到二三线城市，住宅平均租金均呈现环比下跌态势。 具体而言，10月，一线城市普通住宅平均租金环比下跌0.18%，跌幅较9月扩大0.15个百分点；二线城市平均租金环比下跌0.38%，跌幅较9月扩大0.13个百分点；三四线代表城市平均租金环比下跌0.14%，跌幅与9月基本持平。 但是，少数核心城市依然保持住价格韧性。当月，50城中住宅租金环比上涨的城市有5个。其中，截至10月，上海、深圳住宅租金已连续8个月环比上涨。 数据显示，10月上海的住宅平均租金为85.04元/平方米/月，环比上涨0.25%，各辖区住宅租金普遍延续上涨态势，其中徐汇、松江、奉贤、虹口等辖区涨幅靠前；深圳的住宅平均租金为83.21元/平方米/月，环比上涨0.11%。 “上海、深圳等核心城市，在产业竞争优势和青年人才持续流入支撑下，租金有望保持稳中有升。”曹晶晶表示，多数城市受淡季效应影响，租金仍面临一定调整压力。 一线城市中的北京、广州，住宅租金则呈现下跌态势。10月，北京的住宅平均租金为80.78元/平方米/月，环比下跌0.85%，西城、海淀、东城、昌平等地环比跌幅在1%以上；广州的住宅平均租金为47.31元/平方米/月，环比下跌0.31%。 回看此前租房市场的走势，在季节性效应影响下，重点城市住宅租金“先扬后抑”。 具体来看，7月，受毕业季租赁需求释放的影响，重点50城住宅平均租金环比上涨0.13%；8月，租金环比涨幅收窄至0.03%；9月，住房租赁市场迈入淡季，租金环比转为小幅下跌0.17%。进入10月，市场进一步转淡，租金环比下跌幅度为0.28%。 从年内累计涨跌幅来看，一线城市凭借产业和人口流入优势，累计租金仍保持上涨，1～10月累计涨幅为1.00%；二线、三四线代表城市租金虽仍处于调整通道，但累计跌幅较前两年同期均有所收窄，1～10月累计跌幅均在2%以内。 值得注意的是，在当前的住宅租赁市场，一些积极变化正在显现。 曹晶晶表示，进入11～12月，住房租赁市场仍处于传统淡季，需求端难有明显放量，整体租金或延续小幅调整态势。但结合当前信号看，市场出现了三个积极变化。 一是租金下行空间相对有限。经过2024～2025年的深度调整，多数城市租金已回到合理区间，在刚性需求支撑下，租金继续大幅下探的动力减弱。 二是核心城市租金“锚定效应”增强。上海、深圳住宅租金连续多月环比上涨，为人口持续流入的核心城市租金运行提供了底部支撑；保租房规模化入市加剧市场竞争，其定价也为市场化租金提供了“定价锚”，有助于稳定价格预期。 三是住房租赁资产回报持续改善。租金房价比持续回升，租赁资产的现金流价值受到资本市场重点关注，公募REITs常态化扩容为行业注入长期资金预期。 目前，因租房市场下调态势减弱，部分城市的租赁资产回报率正在修复。 中指院数据显示，10月50城平均租金房价比为2.31%，较2023年初回升0.33个百分点，重点城市租赁资产回报率逐步修复，住房租赁的资产配置价值逐步回归。 部分城市的租售比，已经接近购房综合资金成本。截至2026年9月，重庆、南昌等20个城市租金房价比在2.4%及以上，其中长沙、哈尔滨等地租金房价比超过3%。当前，我国居民购房综合资金成本大约在2.4%～2.7%之间。购房贴息政策落地后，购房资金成本与房屋租售比之间的差距也将进一步收窄。

2026-11-9 : 尽管10月大盘深度下滑，但燃油车在乘用车零售前十榜单中仍然占有两个席位。懂车帝数据显示，2026年10月乘用车零售销量前十中，仅RAV4荣放（17750辆，第七名）和星越L（16376辆，第十名）两款车型入榜，其余八席全部被新能源车型占据。“二油八电”的格局与9月基本持平，但车型有所变化，卡罗拉锐放退出榜单，星越L跻身前十。9月，卡罗拉锐放以16865辆位列第六，RAV4荣放以16738辆排名第八。值得注意的是，榜单前六席被纯电小车牢牢包揽：吉利星愿以50190辆居首，比亚迪元UP 28514辆位列第二，零跑A10以27247辆排名第三。五菱宏光MINIEV以24518辆排在第四，长安启源Q05 20022辆第五，奔腾小马17887辆第六。前十中纯电小车占据了半数以上席位，而它们正在蚕食的，恰恰是过去卡罗拉锐放、朗逸、轩逸等燃油紧凑型轿车与小型SUV把持的基本盘。乘联分会今日披露的数据显示，今年10月，全国乘用车市场零售164.3万辆，同比下降27.1%，环比增长1.5%；1-10月乘用车累计零售1497.8万辆，同比下降22.3%。车市结构性分化极致放大，“燃油加速萎缩、新能源韧性领跑”成为市场主线，高油价持续加速“油电替代”节奏。具体来看，10月燃油车零售同比下降45%，其中纯燃油车同比下降51%，普通混合动力车同比增长28%。燃油车中自主同比下降46%，主流合资同比下降46%，豪华同比下降37%，均无差别地受到高油价剧烈冲击。乘联分会指出，10月国内车市最突出的特征是“旺季不旺”，传统“银十”成色严重不足。燃油车市场长期缺乏新品投放，且使用成本在上升，不利于首购群体的购买力全面释放。近期油价处于高位，有色与矿端涨价，消费者购买力和购买意愿均偏低。但另一方面，燃油车的出口却在提升。根据乘联分会的数据，10月燃油车出口占厂家燃油车批发销量40%，同比上年同期的24%提高了16个百分点，“出口超越内需”稳住了车企批发与利润。从绝对数量看，10月常规燃油乘用车出口34.6万辆，同比增长11%，环比下降4%。该协会指出，11月有效产销时间较10月充裕，天气转冷与农民工返乡带动县乡市场购车释放，新能源和中低端燃油车存在结构性机会。

2026-11-9 : 全球航运巨头马士基（A.P.Moller-Maersk）近日发布2026年第三季度业绩，单季度营收就突破1200亿元人民币，前三季度营收超过3100亿元人民币，第三季度净利润同比增长接近两倍。马士基的业绩情况，一直被看作全球贸易的晴雨表。这样一份业绩表明，尽管地缘政治扰动阻碍了全球贸易流通，燃油成本上升等因素也带来额外压力，但全球贸易需求仍然强劲。然而，马士基这份营收、利润大涨的业绩发布后，股价反而大跌。这样的矛盾折射出全球集运市场正在经历一场供需变化：当前航运企业的利润增长很大程度上依赖运价上涨，若未来全球运力持续上升，高运价不一定还能持续。航运巨头净利大涨185%从马士基最新发布的三季报来看，其盈利增长确实相当显著。2026年第三季度，马士基实现营收181亿美元（约合人民币1210亿元），同比增长27%；EBITDA达到47亿美元，同比增长75%；归属于母公司的净利润为30亿美元（约合人民币201亿元），较上年同期增长约185%。马士基前三季度累计已实现营收468亿美元（约合人民币3130亿元），同比增长15%；EBITDA达到95亿美元，同比增长23%；归属于母公司的净利润达到43亿美元（约合人民币288亿元），同比增长54%。从盈利指标来看，不仅第三季度马士基的归母净利润暴涨185%，前三季度其累计归母净利润的同比增速也超过50%，说明盈利能力较去年同期明显改善。作为一家全球布局，且同时拥有海运、物流与服务和港口码头业务的企业，在马士基的生意版图中，贡献最大的仍然是海运业务（Ocean）。仅今年第三季度，该业务实现营收126亿美元，同比增长37%。相比之下，第三季度物流与服务业务（Logistics & Services）实现营收45亿美元，同比增长13%；码头业务（Terminals）实现营收15亿美元，同比增长5%。虽然这两项业务也实现了不同程度的增长，但利润增长的主要动力仍然来自海运业务。业绩强劲增长却换来股价下跌这份看上去相当亮眼的成绩单，并没有换来资本市场的积极回应。业绩发布后的11月5日，马士基股价（MAERSK-A）在丹麦哥本哈根证券市场一度下跌超过11%，最终收盘时跌幅收窄至6%左右，但仍然是马士基6个月以来的单日最大跌幅。在此之后，马士基股价震荡。从市场消息来看，对马士基这份亮眼三季报的负面看法，主要集中于对高运价能否长期维持的担忧——资本市场担心马士基盈利的可持续性。财报显示，第三季度马士基海运业务的增长并非来自货运量的大幅增加。第三季度马士基海运业务装载量为337万FFE（40英尺标准箱），同比下降0.8%；但平均每FFE运价达到3287美元，同比增长46%。也就是说，货运量基本持平甚至略有下降，运价上涨成为推动营收和利润增长的关键因素。马士基在财报中解释称，第三季度亚洲地区遭遇严重台风天气，港口拥堵明显加剧，大量船舶等待靠泊，进一步占用了有效运力。与此同时，中东地区地缘政治局势持续影响航运网络，船舶绕行和航线调整也增加了运营的不确定性。在货运需求保持韧性的情况下，运力供给趋紧便会推高运价。马士基首席执行官柯文胜（Vincent Clerc）在业绩发布会上也承认，2026年三次上调全年业绩指引所依靠的“运价”无法长期维持在目前的水平。不过，他在业绩发布会上也否定了另一种观点——一旦大量新造船交付投入运营，集运市场运价将面临许多分析师所担心的长期崩溃。谈到股价大跌，他表示，主要原因在于市场在第二季度表现强劲后，分析师对第三季度的预期过高。运力回升与新船交付带来新挑战从更长周期来看，全球集运市场的供需关系正在发生变化。2023年末红海危机爆发后，胡塞武装袭击商船导致大量航运公司暂停经由红海和苏伊士运河的航线，转而绕行非洲好望角。这一变化显著拉长了亚欧航线的运输距离和航行时间，也使全球大量船舶被占用在更长的运输周期中。原本可以投入其他航线的运力因此受到挤压，间接推升了国际集装箱运价。如今，随着部分航运公司开始重新尝试苏伊士运河航线，这一局面正在发生变化。11月初，马士基宣布，其与赫伯罗特合作运营的部分航线将恢复经苏伊士运河通行。此前，马士基已经陆续安排部分航线恢复这一通道。从行业整体来看，航运公司纷纷恢复苏伊士运河航线的趋势也在逐渐显现。一旦更多船舶恢复经苏伊士运河通行，那在现有船队规模没有增加的情况下，实际可用运力将进一步扩大。此外，新船集中交付也是未来市场供给端的重要变量。根据航运咨询机构Drewry10月底发布的预测，未来三年全球集装箱航运市场供给增速预计分别达到8.8%、12.1%和10%。这意味着，全球船队运力仍将持续扩张。海运数据分析平台Xeneta在11月5日发布的最新预测则显示，2027年全球集装箱运输需求增速将放缓至2.5%至4%，而全球船队运力预计增长6.8%。供给增长快于需求增长的情况下，Xeneta预计2027年全球集装箱即期运价全年平均水平可能较2026年第三季度下降30%，长期合同运价则可能下降5%。对于马士基这样的航运巨头而言，在未来运力扩张和运价回落的周期中，能否继续保持盈利能力，将是一个巨大的挑战。

2026-11-9 : 日前，国家会展中心6.1号馆的卷帘门刚升起，推着行李箱的采购团、举着手机直播的博主、穿统一工装的展台人员几乎同时涌进通道。雅诗兰黛的展台上，玉色格栅从入口延伸到顶部，灯光打下来，像一块被切开的冰。开馆仪式就在这片“冰”前举行，站在中间的是集团总裁兼首席执行官司泰峰——2025年履新后第一次来到进博会，而今年恰逢公司成立80周年。“中国已成为全球最具活力、最成熟的美妆市场之一，也为集团下一阶段的加速发展提供了重要范本。我们对中国市场的承诺是长期的。”司泰峰说。这句话，在过去多届进博会的四叶草展馆里，被不同国际企业的高层以不同方式说起。只是今年，这样的说法越来越具体：国际企业不再只说“重视具有巨大消费力的中国市场”，而是开始把实验室、供应链和创新项目放到中国来。从“卖进来”到“长出来”欧莱雅把展台做成一条航线的样子，主题是“美之奥德赛”：27个品牌、5款全球首发、10余款中国首发，三款亚洲首秀的美妆科技被摆在最显眼的位置。今年进博会上，资生堂中国宣布与海南启研干细胞抗衰老医院战略合作，借博鳌乐城先行区的政策，把这条路径搬到中国市场来做可行性探索。记者注意到，在这些国际美妆巨头硕大的豪华的展厅里，今年的展示发生了不少变化。各大美妆巨头的产品都被放到了研发与科学之后——前者代表销售，后者代表未来。过去几年最抢眼的是“新品墙”，今年被摆放到重点位置的是“科学墙”：雅诗兰黛把“肌肤长寿时钟”做成装置，齿轮咬合、层层联动，用来解释“领驭肌肤长寿枢纽”如何协同影响多个衰老标志。资生堂则把中国研发中心搬到现场——色斑的生命周期、深纹的成因、胶原的力学，被拆成一幅幅能看懂的图。一个60岁以上人口超过3亿的市场，让“抗老”不再只是营销词汇。这大概就是国际美妆品牌敢于在年轻人最多的展馆里谈老去的原因。中国市场确实的重要性不容忽视。在欧莱雅展台一侧的采访间，集团首席执行官叶鸿慕被问到“中国除了规模还意味着什么”。他没有先谈销量，而是谈起了苏州。“我们几年前在苏州建成了一座智能运营中心。此时此刻，它正在为双十一处理数百万个包裹。这是欧莱雅全球最先进的智能运营中心，未来也将成为我们在世界各地建设新运营中心的范本。”而雅诗兰黛集团在本届进博会上发布的“领驭肌肤长寿”科学创新平台，把研究从单一的“衰老标志”推向更上游的“领驭肌肤长寿枢纽”。集团在美国梅尔维尔和上海各设长寿科学实验室。司泰峰说：“中国市场在科学与消费创新领域走在前沿，我们很荣幸在这里推出这一平台。”如果说科研合作是“扎根”，与本土创新生态的连接就是“根系”。雅诗兰黛“雅创未来Beauty X”自2024年启动以来，已吸引超过1000家初创企业及团队参与，今年为8家优胜企业颁奖，并与其中6家开启订单合作；欧莱雅的BIG BANG美妆科技创造营则把初创公司的技术直接接进集团的业务链条。雅诗兰黛集团中国区总裁兼首席执行官樊嘉煜连续八年参展，“我们不断把更多品牌、新品与前沿成果带到这里，也见证了许多新的想法与合作从这里出发、逐步走向落地。”从“把产品卖到中国”，到“把项目放在中国”，再到“把中国经验带向全球”——这是本届进博会上国际美妆巨头最清晰的一条动作线。新面孔的摸索与巨头们的“深”相比，另一批展台在展示“新”。宝洁、雅诗兰黛、欧莱雅等集团都将自己的最新、最前沿的品牌、产品源源不断引入进博进行首发，试图在中国这个发展变化的市场里试试身手。背靠大集团的新品牌想借这里再复制集团前辈的辉煌，在展馆的另一边，小众新品牌则想借进博会这个平台找到属于自己的那扇门。Global Empowerment集团首席执行官郑珂去年只带了BeauEver一个品牌进馆，今年一口气把集团旗下四个品牌都搬到了进博会上，“进博可以让更多的人看到我们，对于新品牌来说是个很好的展示舞台。中国消费市场足够大，许多消费者在经过多年的护肤后已经知道自己适合什么产品，只要你的品牌在细分赛道切得够准，就一定会有增长机会。”今年BeauEver选择与新西兰的明星滑雪运动员共创产品开发，从雪线训练中的实际需求出发，以防晒乳、防晒棒和防晒唇乳回应运动前涂抹、途中补涂及唇部防护。运动结束后的清洁、保湿与休憩，则将护理延伸至另一段生活场景。而这恰恰切中了国内滑雪运动流行后，相关装备产品趋热，有业内人士判断在运动前后的防晒护肤保养或将成为下一波潮流。中国市场还容得下这么多新面孔吗？大盘数据并不悲观。国家统计局数据显示，2026年1月—9月，限额以上化妆品类零售额3491亿元，同比增长6.1%，跑赢社会消费品零售总额5个百分点。记者在展会上也遇到一些从外地赶来上海看展的美妆经销商。当问及她们此次前来参展的收获时，他们告诉记者，参观国际大品牌时了解行业最新的动向和趋势，但对于中小经销商户来说，她们对细分小众产品表现出更加浓厚兴趣。这些经销商表示，相较于进入中国市场已久的老牌美妆品牌，当地一些有消费能力的客人更喜欢国际新兴小品牌。这也是她们来进博会原因之一，想要寻求新的合作伙伴和机会。

2026-11-9 : “比亚迪过去几年在海外的销量从（2022年）5万多辆，攀升到2023年的20多万辆，再到2024年的40多万辆、2025年的104万辆。今年1~9月，比亚迪海外销量已经达到133万辆，预计今年全年公司海外销量在180万辆。”日前，比亚迪集团品牌及公关处总经理李云飞在接受媒体采访时谈及公司海外销量时如是说道。 180万辆的销量预期，比该公司年初预计的130万辆，高出近40%。 比亚迪董事长王传福曾提及，本地化制造、闪充全球网络建设等将构建起比亚迪在海外较深的护城河，未来公司希望做到国内和海外市场各自一半的份额。 根据比亚迪最新产销数据，该公司今年前10月累计新能源汽车销量达到362.17万辆，其中，海外销量达到150.74万辆，占总销量的41.62%。从打法上看，除了加速向海外市场推出新车型，比亚迪正通过高端车型打开欧洲、中东等海外市场，提升单车利润。 比如：比亚迪今年7月已在英国推出旗下腾势新车型，海外售价约130万元起，是国内售价的3倍；最近，比亚迪在中东地区发布了该公司创立以来预售价最贵的车型，即D级轿车仰望鼎曜，该车型“山河鼎韵限量版”预估约200万元，定金30万，预计2027年二季度交付。 大和证券在此前公布的一份研报中提到，比亚迪管理层指引海外平均每车净利润约2万元，并有信心于2026年达标；为应对目的地关税，管理层表示巴西工厂已投产，匈牙利工厂将于2026年底前投产；就其他原材料及汇兑成本上升，管理层表示不会上调现有车型售价，但会通过更多功能、更新车型、推出新车，并重新定价整体产品组合。 数据显示，比亚迪最近三个月（8~10月）海外销量分别为18.9万、18.1、17.0万辆，同比增速为134%、110%、102%。

2026-11-9 : 11月8日，2026年湖北省城市足球联赛（下称“楚超”）在宜昌落下帷幕。足球搭台，经济唱戏，首届“楚超”全赛季综合经济影响达382.84亿元。 冠军宜昌队在夺冠3小时后，火速官宣：面向湖北籍游客，自夺冠之日起一个月内，13家A级景区免大门票，1家景区六折，以期让短期的赛场流量转化为促进城市消费的长效动能。 在“楚超”首倡者、湖北省政协委员刘萌看来，宜昌这波文旅跟进营销，反应速度一流、政策力度到位、系统协同扎实。 8日下午，35906名观众涌入宜昌奥体中心。宜昌东阳光队与武汉华工科技队在这里打响首届“楚超”决赛。宜昌队在先丢一球的情况下，最终以2:1逆转获胜，捧起“荆楚杯”。 “决赛8日下午五点半结束，宜昌文旅当晚8点就官宣13家景区免门票一个月，没有走研究、报批的惯性流程，在热度最高的时候落地免票政策，时效性几乎拉满。”刘萌指出，宜昌在楚超赛季中已搭建了“宜票通”票根优惠平台，覆盖340多家商家，涵盖景区、餐饮、住宿、购物等多品类。夺冠后的免票政策，实际上是对这套已有基础设施的“冠军版加码”，而非从零启动的孤立促销。 据宜昌当地媒体报道，夺冠后，不少球迷直接前往三峡大瀑布、清江画廊，周边民宿周末预订量上涨约七成。放眼整个赛季，宜昌赛区累计开设“第二现场”329个，观赛245万人次，带动商圈及夜间消费街区消费超过12亿元。 不只是在宜昌，主办方在赛季收官阶段披露的数据显示，首届“楚超”全赛季综合经济影响达382.84亿元，场内直接拉动消费10.3亿元，其中门票及衍生品等核心消费1.05亿元，交通住宿餐饮等相关消费9.25亿元；前四轮综合经济影响81.25亿元，直接消费影响10.72亿元，并创造了2500多个就业岗位。外地观众人均消费1729.95元，是本地观众的近7倍。武汉市东西湖区在赛事期间区域经济增量达14%、人流增长12%，票根变成了吃住行游购娱的“硬通货”。 刘萌在今年湖北两会期间提交《关于打造“楚超”足球赛事激发湖北消费新动能的建议》的初衷，是把“楚超”培育为“促进消费升级、凝聚全省人气、彰显荆楚特色的重要载体”。他认为，首届赛事交出“完美答卷”的同时，仍有三道无法回避的坎：湖北省内足球资源分布失衡，武汉与神农架等地竞技差距显著，长期可能消解联赛悬念；赛事仍高度依赖政府引导，市场化自我造血能力尚未真正建立；短期流量能否沉淀为长效动能仍是未知数。 “楚超已经证明它能‘聚人’，接下来要思考的是它如何‘留人’——把一个赛季的沸腾，变成区域足球生活与消费生态里持续运转的日常。”刘萌说，宜昌13家景区免票一个月是聪明的起手式，真正的考题在一个月之后：当“冠军免票”的脉冲退去，宜昌能不能拿出让人愿意专程再来一次的理由。 宜昌手握三峡、清江画廊等顶级自然禀赋，底子比多数网红城市好得多。刘萌建议应谋划“冠军红利”与“日常文旅产品”之间的衔接，在产品层面作出结构性升级。 而宜昌队先丢球后逆转，由高二学生扳平、老将反击绝杀，当地对“逆袭”“青春”“全民足球”这种情绪红利利用得还不够充分。他建议可在免票政策之外，通过城市故事、人物短片、景区与球队的联名内容等方式做更深度的转化。

2026-11-9 : 不仅仅是进口，进博会也正在成为一种创新生态，为组团站上进博会展台的中国本土科创企业对接全球资源，共建创新生态。11月8日，第九届中国国际进口博览会创新孵化专区“张江孵创·对接进博”集中宣介活动上，图灵量子正式发布面向第三代大规模芯片级可扩展光量子计算机TuringQ Gen3的四大前沿应用研究成果，聚焦大模型压缩、蛋白质设计、混沌流体预测及金融图分析，集中展示光量子计算与人工智能、生物医药、科学计算及金融科技融合创新的阶段性进展与广阔应用潜力。图灵量子创始人金贤敏表示，量子计算正处于从技术突破迈向产业融合的关键阶段。进博会是中国科创面向全球开放合作的重要窗口，量子计算的商业化落地，不能只追求单一的计算规模指标，更要锚定人工智能、生物医药、金融科技等领域的真实产业需求，通过硬件、算法与行业场景的深度协同，让前沿技术转化为可落地、可创造价值的新型计算能力。这一过程既需要量子企业深耕技术，也需要产业用户深度参与场景验证，共同推动中国量子计算产业高质量发展。图灵量子算法总监赵翔也表示，希望通过进博会邀请更多行业用户共同开发应用。事实上，进博会期间，频繁不断的企业路演、供需对接，已经让企业展台变成了一个个高频交互的对接场，酝酿着未来的机会。“借助进博会，希望我们的存储芯片产品更多走出去。这几天已经有阿根廷、巴西、芬兰、埃及等国家的人员来沟通，昨天就接待了七八个。”安芯达半导体（上海）有限公司董事长李修录对第一财经记者表示。安芯达专注于人工智能和商业航天存储技术解决方案，存储芯片产品应用于工业计算机、工业物联网、自动驾驶、智能机器人等领域。8日的集中宣介活动上，安芯达推介了星载高算力嵌入式存储芯片，产品已随8颗以上卫星在轨运行、保持零失效，瞄准商业航天与太空算力的新蓝海。李修录告诉记者，公司发布了拓展市场和融资的需求，他也接触到不少对公司产品感兴趣的企业和投资方。“有些未必是终端客户，但可以进一步链接到终端客户，这也是我们拓展市场的一个脉络。”李修录说。上海泽德曼医药科技有限公司则在进博会上发布了三项合作需求，一是与全球临床机构推进TAN-118等管线的多中心试验；二是与跨国药企和渠道伙伴推进泽德曼产品和管线海外注册与商业化，把中国原研“反向出海”做实；三是开放AhR靶点创新药研发管线，希望联动高校、科研院所、产业伙伴达成更多合作，协同推进免疫炎症领域创新成果产业化落地。泽德曼是一家专注芳香烃受体（AhR）机制与自身免疫、炎症性疾病药物研发的创新药企业，把一条“冷门靶点”走成了具有全球辨识度的原创赛道。其核心产品于2024年11月通过优先审评审批程序获批上市，用于2岁及以上儿童与成人特应性皮炎，是全球首个该适应证的AhR调节剂，已登陆美国、日本、欧洲等多国市场。“一个冷门靶点要变成真正药物，靠的不是追逐概念，而是长期投入和完整证据。”陈庚辉说。泽德曼希望把AhR做成一条持续产生临床价值的创新赛道，让原创研究最终成为医生可以处方、患者可以使用的治疗选择。今年，张江首次以“孵创展团”形式整体亮相进博会，31家硬科技企业集中进驻150平方米主题展位，平均不到5平方米就有一家硬科技企业，推动这批“小早硬”企业组团站上世界级舞台。张江集团董事长俞勇表示，作为科创产业生态综合服务商，张江集团组织这个展团，希望让中小孵创企业有机会站上世界级舞台，被更多人看见。“进博会不只是行业巨头的舞台，也应该是中小孵创企业的舞台。”31家企业覆盖生命科学、全栈智能、具身智能与智能终端三大前沿方向，背后紧密连接着张江药谷、张江AI创新小镇、张江机器人谷三大产业地标的全链条生态。与此同时，这些企业还带来了10余项全球及中国首发成果同台亮相，包括中国首款自主研发并成功出海的CAR-T产品、全球最小的贴片式全闭环自动胰岛素输注系统、已为全球200余家药企提供研发服务AI药物研发智能体、“数字心脏”仿真平台等等。从“展品变商品”到“生态促创新”，进博会的溢出效应向更深处延伸。陈庚辉也表示，未来，泽德曼将继续以进博会为连接点，深化国内外科研、临床与产业合作，在拓展管线的同时推动AhR技术平台化、产业化、全球化，以可验证的科学证据服务患者，也为中国医药产业从“跟随创新”走向“源头引领”提供样本。目前，泽德曼已围绕AhR布局15条研发管线，覆盖皮肤、消化、眼科等方向；其中用于炎症性肠病的口服AhR激动剂TAN-118，已获中美临床许可并推进至Ⅱ期。全球范围内，已有30多项AhR靶点相关临床研究在十多个国家同步开展。AhR靶点相关研究正从“无人区”走向多疾病领域同步探索。

2026-11-9 : 2026年渐近尾声，如何扩大内需仍受关注。从三季度经济数据来看，总体保持供给强、出口强、内需偏弱局面，前期政策效果仍有待释放。 “需求不足的本质是市场失灵，是陷入了支出、收入与信贷之间自我放大的负向循环。”日前，在中国金融四十人论坛（CF40）第三季度宏观政策报告发布会上，CF40资深研究员、中国社科院世经政所副所长张斌表示，个体缩减开支的理性选择可能加剧整体困境，扩大内需的切入点是纠正市场失灵，以及时、足量的逆周期政策打破负向循环。 CF40学术委员会主席、中国社科院学部委员蔡昉则从长短结合的政策效应角度建议，补消费短板需着手于“投资于人”，其中重点关注收入分配和户籍制度改革。 打破7个认知困境 今年三季度，我国宏观经济实际增速有所放缓，名义增速加快。从结构特点来看，三季度出口在全球AI产业链景气的带动下保持强劲增长。同期，工业生产保持相对平稳；固定资产投资进一步放缓；随着以旧换新刺激退坡，消费增长仍显乏力，房地产市场延续收缩。 CF40报告提出，为确保顺利实现全年增长目标，宏观政策还需要明显加码。报告提出几方面建议。第一，用好用足追加的5500亿元地方债额度，资金投向可聚焦于“六张网”建设，其中算力网和地下管网可以是短期内的主要发力方向。第二，货币政策通过明确表态提升市场通胀预期、进一步降低融资成本，发挥撬动自发性内需增长的作用。第三，适度扩大专项债资金使用范围，改建投资争取全面纳入，维护性支出考虑部分纳入。第四，稳定房地产市场，平稳推进新政过渡，加快存量出清与企业现金流修复。 张斌表示，三季度经济增长减速背后，一方面是因为广义财政支出负增长，远低于私人部门支出增速；另一方面，企业和居民收入（盈利）增速放缓，且当前利率和价格预期组合下，居民购房和企业投资“算不过来账”。他认为，扩大内需政策见效的关键是“准、快、强、破”，当前有多个认知困境亟需澄清。 所谓“准”，即不求解决各种结构性深层次矛盾，重在打破负向传递链条，纠正市场失灵；“快”则是越早动手越好，瞄准快变量（如投资、信贷）以达事半功倍的效果；“强”是指政策力度要足够扭转市场自发的下行力量，实际利率不高于自然利率，广义财政支出增速大于名义GDP增速；“破”是不求面面俱到，集中力量优先破局需求不足局面。 报告指出，当前扩大内需亟待澄清七个认知困境：一是逆周期政策效果不明显；二是扩内需应瞄准消费而非投资；三是居民有钱不敢花；四是债务率太高不能举债；五是政府债务太多且投资收益下降；六是降低利率对扩大内需作用不显著且有副作用；七是必须靠深层次改革才能真正扩大内需。 其中，一个常被讨论的问题是：近年来相关部门已推出较多增量财政及货币政策，为何依然没有走出需求不足局面？张斌表示，逆周期政策需要达到一定的阈值才能发挥作用，需重点关注广义财政支出与实际利率的变化。 第二个问题也一直存在争议。张斌指出，投资是快变量，先有投资扩张后有消费增长，二者相互成就，传导次序是：公共投资?总支出/总收入?消费/市场自发投资?总支出/总收入。他强调，单独依靠家庭消费增长远不足以弥补当前的GDP缺口，扩大消费一方面要通过再分配手段帮助中低收入群体提高消费能力，另一方面则要通过市场手段，即逆周期政策恢复市场功能，从而改善居民就业和收入。 他进一步表示，我国居民的银行存款规模虽大，但国际对比显示，我国人均家庭金融资产并不高。近年来，居民消费放缓主要是名义 GDP 和可支配收入增速放缓所致。 促消费政策需长短结合 对于报告中提到的第七点争议，张斌从“与时间赛跑”的角度分析说，帮助中低收入群体的社会福利与保障改革，在长期固然有助于扩大内需，但不能作为短期周期性调节需求的主导政策。 事实上，我国消费率偏低、需要补消费短板这类话题由来已久。蔡昉从“三驾马车”的维度表示，当前我国经济驱动因素中最薄弱的环节仍是居民消费，且这属于结构性现象，是长期问题。他强调，过去十多年中，无论纵向还是横向对比，我国的消费率都有改善，但接下来这个“推动器”还有进一步提高的空间。 “越是长期的（问题）就越应该早一点着手解决，而且相较于周期现象，长期结构性问题的政策工具箱更多元，也更需要打通和协调。”他表示，从补消费短板出发，着眼长期平衡目标、打通政策工具箱，可以达到更可持续的增长和民生效果。 关于影响居民消费的因素，他重点提到了几点，包括城镇化率、收入分配、社会保障等。 “城镇人口越来越成为消费的主力军，现在我国城镇化已经接近68%，但近些年来，城镇消费总额是农村居民消费总额的4倍，当然这其中有城乡收入水平差异、生活方式不同等因素影响，但更根本的是，我们应该从中看到，城镇消费是决定我们消费（在宏观经济中）发挥作用的关键。”他认为，我国城镇人口还在迅速增长并将至少持续到2035年基本实现现代化，居民消费升级换代前沿在城镇，堵点、短板以及潜力也在城镇。 “重点放在城市，并不是轻视农村，而是城市应该放在主导的位置。”他列举数据指出，当前城镇居民可支配收入增速、分配机制、社会保障情况都有相对不足，这导致近年来城市和农村消费支出增速存在差距。 而值得关注的是，包括就业在内，当下一些结构性矛盾还会因为AI渗透而增强，从而可能加剧消费不足。 为此，蔡昉从几个方面提出建议。首先，“投资于人”应纳入提高消费率的战略，其中最重要的是增加居民收入，改善收入分配。他结合?经济合作与发展组织（OECD）国家的经验表示，对我国来说，改善收入分配的终极手段是靠再分配，但在初次分配领域仍有空间；再分配的主要手段是转移支付和社会保障。 其次，据其推算，未来我国生产率提升速度可以跑赢赡养比，所以养老金制度是分享AI生产率红利的制度安排：一方面要坚持第一支柱主导地位和现收现付性质，另一方面则要推动居民养老保险向职工养老保险趋同，这可以使5.29亿参保人、1.88亿领取人（均涉及很大规模城镇居民）显著缓解后顾之忧，增加城乡居民转移性纯收入。 最后，户籍制度改革可以比较显著地增加消费。蔡昉强调，户籍制度改革涉及的不仅仅是1亿多进城务工却无法在工作地安家的农民工，还包括复转军人、大学毕业生，以及很多流动人口，这部分人是提升消费的重要贡献者。而调查显示，“人户分离”不利于提高就业质量，会从工资水平和社会保障等方面显著抑制消费能力和意愿。

2026-11-9 : 为了保障国家税收收入，此前欠税企业等逾期不缴纳税款可被税务机关采取行政强制措施，包括冻结其银行存款、股权、货物等财产，来划拨税款或抵税。为了加强个人的税收征管，这一行政强制措施拟扩围至个人，但有诸多限制，更为慎重。 近日，十四届全国人大常委会第二十五次会议对《中华人民共和国税收征收管理法（修订草案）》（下称《税收征管法草案》）进行了初次审议，并向公众公布该草案全文，征求意见。在官方的该草案说明中，完善税收征管措施之一是稳慎加强对个人的税收征管。规定税务机关经批准可以对欠缴税款数额巨大的个人实施强制措施和强制执行。 中国政法大学财税法研究中心主任施正文告诉第一财经，现行的税收征管法中的行政强制对象只针对从事生产、经营的纳税人，一般来说主要是企业等经营主体，并不涉及自然人这类个人。而随着经济社会发展特别是新业态新模式不断涌现，个人通过共享平台等成为经营主体越来越普遍，税源结构发生变化，而传统的税收征管模式仍只针对企业等，因此为了保障国家税收收入，有必要健全自然人税收征管，将行政强制扩围至欠税个人，这也有利于调节收入分配，促进社会公平。 施正文解释，税收方面的行政强制分两类，一种是行政强制措施，主要是预防性举措，比如冻结相关主体的财物。第二种是强制执行，主要是拍卖、变卖相关主体财物等。行政强制属于对个人财产等权利侵害性强的措施，直接关系到个人的财产权等，从保障个人合法权益来说必须慎重，而这也体现在上述《税收征管法草案》中。 根据《税收征管法草案》第四十四条，个人欠缴税款数额巨大的,经设区的市级以上税务局 (分局)批准,税务机关可以实施前款规定的强制措施或者强制执行。个人及其所扶养家属维持生活必需的住房、用品和费用,不在强制措施和强制执行的范围之内。 施正文表示，2025年相关部门公布的税收征管法（修订征求意见稿）中，将行政强制措施扩围至全部个人。而上述《税收征管法草案》则将其限定在“欠缴税款数额巨大的”个人，这其实将行政强制适用范围进行了十分严格的限制，即欠税数额没有采用“大”、“较大”的表述，而是用“巨大”这一最上限的表述，其实就是避免个人因小额欠税而被采取行政强制，充分保障个人合法权益。而“欠缴税款数额巨大”具体标准将会在未来税收征管法实施条例中明确。 上图为《税收征管法草案》第四十四条款 对个人欠税的行政强制不仅体现在适用范围限制上，还体现在程序上的“提标”。 上述《税收征管法草案》明确对个人实施行政强制，需经设区的市级以上税务局 (分局)批准。施正文表示，这意味着对个人行政强制必须经过地级市及以上的税务局批准。这相比于企业等欠税采取行政强制经县级级以上税务局批准来说，明显更加严厉。 现行的税收征管法中，个人及其所扶养家属维持生活必需的住房、用品明确不在行政强制范围内。而上述《税收征管法草案》在此基础上还新增了“费用”。 施正文表示，这充分体现了保障纳税人的生存权。行政强制保障国家税收利益的同时，也要保障个人生存权。因此个人及家属的生活必需的住房、用品不在行政强制范围，而现实生活中除了保障基本生存的住房等实物之外，也需要相应的“费用”来满足基本生活需要，因此新增了“费用”。 另外，《税收征管法草案》明确，税务机关对个人实施强制措施和强制执行,不得进入个人住宅。 施正文表示，宪法明确的公民的住宅不受侵犯，不少个人隐私、财产等都依托于住宅，上述条款也是保障个人基本权利的体现。 《税收征管法草案》还明确，税务机关实施强制措施期限一般不得超过六个月；情况复杂的，经国务院税务主管部门批准可以延长，但是延长期限不得超过三个月。延长强制措施期限的决定应当及时书面告知当事人，并说明理由。税务机关查封、扣押、冻结商品、货物、股权或者其他财产时，必须制作并当场交付查封、扣押、冻结决定书和清单。

2026-11-9 : 11月9日，四大股指收盘涨跌不一。沪指涨0.32%，深成指跌0.27%，创业板指跌0.27%，科创综指涨0.44%。 盘面上，煤炭、物理AI、太空算力、覆铜板、冰雪旅游板块全天强势，能源金属板块走低。 具体来看，煤炭股集体上涨，郑州煤电、云煤能源涨停，辽宁能源、兖矿能源等涨超4%。 锂矿概念股多数下跌，亿纬锂能跌6.75%，天齐锂业、天华新能等跌逾3%。 沪深两市成交额1.48万亿，较上一个交易日缩量1752亿。全市场超3100只个股下跌。

2026-11-9 : 华盛顿一场蓝色风暴，令华尔街发出了红色警报。民主党横扫参众两院，第二天纳斯达克100跌掉了3.2万亿美元市值，资金对AI行业从“诗与远方”的遐想，回归到现金流的盘算，写下了2020年以来最大的单日跌幅。避险意识之下，资金流向国债市场，美债全面向好。恐慌指数VIX攀升，美元反倒成为避险天堂，美元指数上扬，金银走强。美伊谈判露曙光，油价大幅回撤。 AI股暴跌是否意味着AI牛市的终结？笔者认为不是。四个判断：1）AI革命能否延续？前途靓丽；2）AI公司财务是否稳健，估值是否合理？AI公司的财务状态各自不同，分化势在必行；3）AI目前的核心问题是什么？数据中心和盈利尽快落地，美国数据中心建设会放缓，这对体质弱的公司是夺命索，但对盈利健全的公司问题不大，放缓资本开支速度就是了；4）AI硬件订单如何？部分订单会被取消，但以目前积压数量看，短期问题不大，长期注意周期性起伏。笔者认为这是一场股市的重新洗牌，而非一个时代的终结。 先谈中期选举。美国中期选举过后股市通常会涨，这几乎是华尔街最稳定的规律之一。过去80年里，如果投资者在中期选举前最后一个交易日买入美股，之后6个月和12个月几乎都能够赚钱，上一次例外还是在1946年。其逻辑并不复杂，选前市场担心不确定性，选后政治格局明朗，风险溢价下降，资金重归基本面。然而2026年，这套剧本倒过来演了。 其差别在于本次选举前，市场并没有经历典型的“先跌后涨”。历史上中期选举年份，标普500从年内高点到低点平均回撤约18%，今年跌幅小很多。选举前预跌有限，所以选举后要先还之前AI牛市的债，市场才能在更坚实的基础上再出发。上周股市调整，与其说是中期选举所致，不如说是选举结果触发了早就该发生的AI调整。 民主党横扫国会是重大政治新闻，但并不意味着美国政策会突然大幅左转。美国总统特朗普仍然坐在白宫，掌控着行政部门，拥有总统否决权。民主党即便控制两院，也难在税务、医保、气候等重大政策上逆转。过去两年，特朗普在政策上几乎是随心所欲。国会变蓝后，他的角色会从主动的议程制定者，转为防守的总统。 特朗普第一任的中期选举中，民主党也曾夺回众议院，特朗普政府随即面对一轮又一轮调查、传票和听证，最终演变成弹劾。总统被定罪需要参议院三分之二以上的支持，这个门槛民主党根本无法跨过，但弹劾调查本身足够消耗白宫资源，占据政治议程，并放大政府每一次政策失误。笔者预计，预算审议、拨款谈判和债务上限等，都会成为民主党逼迫白宫让步的重要议题。 国内立法空间被堵住，总统往往会更加依赖那些不需要国会直接批准的行政工具。笔者认为，倔强的特朗普会将更多政治资本押在关税和贸易问题上，政策重心也可能更集中在总统权限较大的海外领域。民主党可以通过拨款、听证和国会监督，对伊朗战争、乌克兰援助、以色列政策以及军费开支形成更大压力，却未必能够真正主导外交政策。 其实，政治僵局对于市场未必是坏消息。历史上，共和党总统配上分裂国会，甚至民主党控制国会两院，股票市场的表现并不差。原因也很简单，政治僵局意味着重大税收、监管和财政政策更难落地，“政府什么都做不了”本身就是一种政策确定性，市场有能力为此定价。在笔者眼中，中期选举结果不会夺走特朗普最核心的总统权力，只是垫高了白宫未来两年的政治成本。 接下来谈AI。民主党横扫参众两院后，市场担心AI发展受到阻挠，支撑AI繁荣的数据中心建设可能遇上新的阻力。其实民主党并不反对AI，AI关乎美国科技领先地位，两党对此并无根本分歧。AI股市热潮是在拜登任内崛起的，拜登政府推出的《2022年芯片与科学法案》，也在特朗普执政期得以延续。两党的差别主要在于监管方式和利益分配。特朗普政府倾向于放松约束，鼓励科技巨企投资，抢占全球技术制高点；民主党则更强调民生、消费者权益和科企的社会责任。未来的主要掣肘不在国会，而在州政府和地方议会。 美国需要更多算力，但是许多美国人不愿自家门口兴建数据中心。科技巨企投资数百亿美元建设园区，带来土地开发、建筑工程和地方税收，政治人物原本将此当作经济增长和就业政绩。然而数据中心建成后，长期就业岗位有限，却持续消耗大量电、水资源。电力公司兴建发电、输电和变电设施，纳税者的税款被用来补贴算力扩张。 数据中心享受土地和税收优惠，普通家庭未必得到相应补偿。居民开始质疑，为什么要用自己的生活成本，换取科技巨企的盈利增长？高盛估计，占美国规划中数据中心容量约45%可能受到限制。项目未必全部被取消，但未来算力扩张将面对更高的政治门槛。得克萨期州拥有占全美规划容量四分之一的数据中心，新当选州长承诺，在制定保护当地居民的法规之前，暂停批准新的数据中心项目。 市场原本假设科技公司只要筹够资金、购买芯片，便可扩张算力；如今还需争取居民和地方政府的支持。审批时间延长，项目投产和收入兑现不确定，但借款利息支付又不能延迟。资金实力雄厚的科技巨企可以放慢建设步伐，依赖借债建设、尚未形成稳定现金流的Neocloud企业则面临流动性压力。同时，芯片和电力设备订单可能推迟或取消，市场的增长预期也要重新调整。 笔者不认为美国AI行业会因此停止发展。已经拥有数据中心和稳定算力供应的企业，反而可能因为新项目建设放缓而受益于算力稀缺。真正受到威胁的，是那些商业模式建立在未来几年高速扩张、持续融资和准时投产之上的企业。市场过去担心AI烧钱太多，现在还要担心钱已经花出去，项目却无法按计划落地。 AI大趋势没有改变，但算力扩张可能比预期慢，盈利兑现也可能更迟甚至缩水，资产价格便顺势作出调整。对资金充裕的科技巨头，这或许只是增长速度的问题；但对靠借新债、建新项目维持扩张的企业，时间可能成为最大的敌人。笔者依然看好AI整个行业的发展，但是现金流欠佳的公司或会被洗出局。 至于美国10月非农就业数据远强过市场预期，缘于韧性的消费和强劲的资本开支支持着劳工市场，不过对货币政策的影响应该不大。 本周关注AI科技股被抛售的后续发展，重要经济数据不多，预计美国10月CPI和核心CPI较上月回落。 【作者系淡水泉（香港）总裁兼首席经济学家，本文纯属个人观点，不代表所在机构的官方立场和预测，亦非投资建议或劝诱】

2026-11-9 : 上海财经大学最新发布的《全球经贸新格局与人民币国际化》专题报告提出，全球AI投资扩张有望带动人民币贸易结算与融资需求，并通过提升中国经济生产率增强人民币资产吸引力。 11月7日举行的上海财经大学中国宏观经济研究中心三季度宏观经济专题研讨会暨“全球经贸新格局与人民币国际化”学术交流活动，发布了上述报告。该活动也是2026进博会上海会议活动之一。 报告称，2026年，全球经济在关税摩擦和地缘冲突中保持一定韧性，但贸易增长呈现结构性分化。AI投资、地缘政治竞争和跨境支付数字化正成为重塑全球经贸格局的三股重要力量，为人民币国际化带来新的机遇与挑战。 其中，AI投资成为全球贸易增长的重要动力。世界贸易组织数据显示，上半年AI相关产品贸易额增长约67%，贡献全球货物贸易金额增量的47%。而中国在电子零部件、服务器及电力设备等领域具有较强竞争力，前三季度集成电路出口额增长99.1%。 同时，地缘政治竞争推动全球贸易网络重组，区域产业链和新兴市场重要性上升。前三季度，中国与东盟、非洲和拉美的贸易分别增长22.7%、17.4%和14.4%，为扩大区域人民币使用创造条件。 但是，报告称，人民币国际货币功能仍存在短板：人民币贸易使用优势尚未充分转化为国际投资和储备需求。数字货币发展正在改变国际支付竞争格局，数字支付创新可能进一步强化美元国际网络。中国应发挥人民币跨境支付系统和多边央行数字货币桥的互补优势，提升跨境支付效率与安全性。 报告建议，以真实贸易和投资需求为基础，拓展区域人民币结算网络，通过进口人民币支付和可持续融资扩大境外人民币供给，完善人民币资产市场与跨境支付基础设施，形成“人民币供给—支付—投资—回流”的良性循环，推动人民币从贸易结算向国际融资和投资领域进一步拓展。 上海财经大学校长刘元春表示，2026 年前三季度我国外贸表现创新高：高新技术和部分传统产品都实现快速增长；AI相关硬件的加工贸易持续攀升；AI产品、劳动密集型商品和汽车等产品出口均保持较快增长；集成电路和自动数据处理设备两类AI关联商品出口增长贡献度较高。 刘元春表示，AI正重塑全球贸易体系，使得全球价值链重构、贸易红利分配变化、贸易与金融联动强化。他强调，要重新认识中国出口的弹性和韧性，AI变革与产业升级决定全球超级投资、决定中国智造新红利，全球安全性产业链布局决定中国投资品的阶段性需求，能源危机与新能源供给革命决定了新能源投资对中国设备的持续需求，而中国创新体系化、产业高端化、生产规模化、成本极致化决定了中国本轮的超级竞争力。 发展中国家科学院院士、中国科学院预测科学研究中心主任汪寿阳表示，2026年人民币国际化进程体现为支付网络扩展、资产功能继续深化。数字人民币2.0时代，账户、运营机构和业务规模都在同步升级。但是，人民币国际化还面临贸易计价惯性、离岸流动性不足、人民币资产工具有限、系统互操作难度大、跨境监管数据协同不足等结构性挑战。 对此，汪寿阳建议，推进建设重点贸易走廊的数字人民币综合服务体系；以产业链贸易带动数字人民币跨境使用；强化离岸流动性、完善人民币资产管理与跨境流动规则；以跨境支付便利化推动贸易高质量发展。 华福证券首席经济学家管涛也表示，人民币国际化在结算、交易、融资和储备等方面取得新进展。自2023年起，人民币成为我国银行代客跨境收付第一大货币，证券投资是人民币跨境收付增长的重要动力；欧美市场人民币交易占比提升，显示其正由区域性货币向全球性货币迈进；境内外利率差异增强了融资功能，储备份额也止跌回升。 谈及新挑战，管涛表示，货币使用越广，流动性越好、交易成本才能越低。此外，人民币资本项目尚未完全可兑换，影响了境外投资者对人民币开放程度的实际感受。 因此，管涛强调，把握国际货币体系调整的窗口，需要夯实实体经济基础，让投资中国资产有赚钱效应。同时要深化资本市场改革，推动国内规则与国际接轨；推进资本项目开放，让资金进出更便利，以“信心、安心、放心”巩固提升人民币储备货币功能。管涛还建议要做好三个统筹，也就是统筹人民币国际化与全面深化改革、资本项目开放和风险防范。

2026-11-9 : 在第九届虹桥国际经济论坛期间，世贸组织（WTO）高级经济学家鲁比诺娃（Stela Rubínová）在接受第一财经专访时表示，进博会是中国在政策层面更加重视扩大进口、拉动进口需求的实例。 “国际贸易展会的历史可以追溯到19世纪，早已成为促进贸易的成熟工具。然而，进博会的独特性在于它真正聚焦于进口领域，并有效助力新的贸易关系的建立。”她对记者表示。 AI相关产品拉动进口 海关总署10月发布的数据显示，今年前三季度，我国货物贸易进出口39.94万亿元，同比增长18.8%。其中，进口16.74万亿元，增长22.3%，增速快于出口5.9个百分点。 “中国无疑是全球重要市场，这一增长实际上主要由人工智能（AI）相关产品、相关领域的投资所带动，这反映出中国作为此类设备主要采购方的重要地位。”鲁比诺娃称。 她补充称，人工智能赋能型产品（AI-Enabling goods)拉动进口贸易的势头，不止出现在中国。WTO最新发布的《全球贸易展望》显示，2026年上半年，这类商品的贸易额同比增长67%。尽管它在同期全球商品贸易中的份额还不到15%，但却撑起了近一半的贸易增量。 将时间线拉长，中国已经连续17年稳居全球第二大进口国。“进口之于国内产业发展至关重要，有助于丰富供给或者更好地契合国内供应链的需求。”她称，无论是高科技产品、农产品，亦或是其他具有差异化优势的优质产品，正在通过进博会进入中国市场，进博会及类似性质的展会正推动开放型贸易政策在实际层面取得成效。 AI赋能型产品与相关基础设施投资已经成为全球贸易增速的主要动力，随之而来的问题是这一强劲势头能否在2027年以及更远的未来持续？ 鲁比诺娃对此表示，作为构建AI能力的底座，AI赋能型商品的需求表现强劲，增速不仅未放缓，反而持续加快。根据WTO最新发布的《全球贸易展望报告》，按美元计价的AI赋能型商品同比增速已从2024年的16%提升至2025年的31%，未来还有望进一步攀升。 “正如任何一轮重大投资周期所呈现的那样，在今年上半年我们预计随着产能逐步饱和，相关增长最终会趋于放缓。然而，目前前景中尚未显现出明显的增速回落迹象。”她表示。 与其他类型商品相比，AI贸易在供给端和需求端都相对更加集中。对此，鲁比诺娃表示，截至目前，这一集中趋势在一定程度上促进了产品的可负担性和价值实现的高效性。 她强调这一趋势并非仅出现在AI赋能型产品中。“自2010年以来的15年间，全球贸易中所谓潜在瓶颈产品的数量或占比实际上翻了一番。瓶颈产品是指由相对少数几个经济体供应、且较难被其他产品替代的商品。”她表示，“从本质上讲，集中是专业化的另一面，而贸易收益正是源于专业化。例如，先进且高度复杂的产品生产自然会集聚在具备规模效应和专业技能的地区。这也正是相关技术得以快速进步并实现成本下降的原因。” 展望全球贸易走向 WTO在《全球贸易展望报告》中，将2026年全球货物贸易增速预期从3月的1.9%大幅上调至3.9%，同期却把服务贸易增速从4.8%下调至3.3%。如何解读“服务弱”“商品强”的调整？ 鲁比诺娃表示，服务贸易增速的下调主要受中东冲突以及其对旅游和运输业的冲击效应影响，“很大程度上仍属短期因素”，但商品贸易增速上调则有一定的“结构性特征”，因为其和AI投资的强劲增长高度相关。 她还对记者表示，正如报告所试图阐述的那样，WTO仍然“具有重要价值、值得改革”。 她表示，当前WTO面临的多重挑战，在很大程度上源于其成功的“副产品”：一批发展中经济体快速崛起，重塑了全球经济力量格局，也为新一轮规则谈判创造了空间，这一谈判潜力需要通过更有效的机制加以释放。此外，随着全球经济一体化程度加强，监管和贸易政策等“国境后政策”对跨境经济活动的影响显著增强，这也凸显了在数据政策、环境治理政策等监管领域展开合作的重要性。

2026-11-9 : 11月9日，国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读2026年10月份CPI和PPI数据。 10月份，居民消费价格指数（CPI）环比持平；同比上涨0.7%，涨幅比上月回落0.2个百分点；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅比上月回落0.2个百分点。工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.7%，涨幅比上月回落0.5个百分点；同比上涨5.7%，涨幅比上月扩大0.7个百分点。 一、CPI同比继续上涨 从环比看，全国CPI由上月上涨0.2%转为持平。其中，工业消费品价格上涨0.3%，涨幅比上月回落0.4个百分点，影响CPI环比上涨约0.10个百分点。工业消费品中，受国际市场价格变动影响，国内汽油价格上涨4.2%，涨幅比上月回落0.7个百分点，影响CPI环比上涨约0.14个百分点；黄金饰品价格下降5.9%，降幅比上月扩大3.8个百分点，影响CPI环比下降约0.03个百分点。服务价格由上月下降0.2%转为上涨0.1%，影响CPI环比上涨约0.04个百分点。服务中，国庆假期出行人数增加，宾馆住宿、飞机票和旅行社收费分别上涨6.5%、3.3%和2.4%，合计影响CPI环比上涨约0.04个百分点。食品价格由上月上涨0.4%转为下降1.0%，影响CPI环比下降约0.17个百分点。食品中，气候条件适宜，鸡蛋、鲜菜和鲜果价格分别下降6.3%、5.8%和0.6%，合计影响CPI环比下降约0.13个百分点；市场供应充足，水产品和猪肉价格分别下降1.3%和1.0%，合计影响CPI环比下降约0.04个百分点；牛肉和羊肉价格分别上涨1.6%和0.8%，涨幅均有回落。 从同比看，全国CPI上涨0.7%，涨幅比上月回落0.2个百分点。其中，汽油价格上涨22.4%，涨幅比上月扩大5.8个百分点，影响CPI同比上涨约0.63个百分点，带动能源价格涨幅由上月的7.3%扩大至本月的9.9%。扣除能源的工业消费品价格上涨1.2%，涨幅比上月回落0.4个百分点，影响CPI同比上涨约0.30个百分点。其中，数据存储设备、平板电脑、计算机和移动电话机价格分别上涨45.4%、29.3%、23.0%和16.7%，四项合计影响CPI同比上涨约0.26个百分点；黄金饰品价格上涨4.5%，涨幅比上月回落18.0个百分点，影响CPI同比上涨约0.02个百分点。服务价格上涨0.7%，涨幅比上月回落0.1个百分点，影响CPI同比上涨约0.34个百分点。服务中，医疗服务价格上涨3.6%，涨幅比上月回落0.4个百分点；出行服务价格上涨1.5%，涨幅比上月回落0.6个百分点。食品价格下降2.9%，降幅比上月扩大1.2个百分点，影响CPI同比下降约0.49个百分点。食品中，鲜菜、猪肉和鲜果价格分别下降16.9%、8.6%和3.8%，合计影响CPI同比下降约0.54个百分点；粮食、食用油和奶类价格降幅在0.5%—1.2%之间，合计影响CPI同比下降约0.03个百分点；鸡蛋价格上涨12.3%，涨幅比上月回落5.1个百分点，影响CPI同比上涨约0.05个百分点；牛肉和羊肉价格分别上涨8.7%和5.8%，合计影响CPI同比上涨约0.09个百分点。 二、PPI环比涨幅回落 从环比看，全国PPI上涨0.7%，涨幅比上月回落0.5个百分点。本月PPI环比运行的主要特点：一是输入性和季节性因素影响主要能源相关行业价格上涨。国际能源价格上行带动国内石油和天然气开采业、煤炭开采和洗选业价格分别上涨6.0%和2.7%；受上游基础能源价格传导和迎峰度冬关键准备期电煤及燃气需求释放等因素影响，下游精炼石油产品制造、有机化学原料制造、煤炭加工、燃气生产和供应业价格分别上涨6.8%、6.8%、3.2%和1.5%，6个行业合计影响PPI环比上涨约0.61个百分点，超过总涨幅的八成。二是产能治理有序推进、人工智能快速发展带动部分原材料及装备制造行业价格上行。部分行业产能有序调整，供求关系有所改善，非金属矿物制品业价格上涨0.8%，汽车制造业价格在连续下降3个月后转为持平；人工智能持续赋能产业转型带动相关行业需求增加、价格上涨，电气机械和器材制造业、计算机通信和其他电子设备制造业价格均上涨0.1%。三是消费品市场供给充足、需求平稳，价格总体稳定。消费品制造相关行业价格总体保持稳定，其中纺织业、农副食品加工业价格分别上涨0.2%和0.1%；造纸和纸制品业、酒饮料和精制茶制造业价格分别下降0.4%和0.1%；家具制造业、烟草制品业价格均持平。 从同比看，全国PPI上涨5.7%，涨幅比上月扩大0.7个百分点。分主要行业看，价格上涨的行业中，煤炭开采和洗选业上涨36.6%，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业分别上涨35.0%、29.9%和16.4%，燃气生产和供应业上涨7.9%，计算机通信和其他电子设备制造业上涨5.9%，涨幅比上月均扩大；有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业分别上涨16.3%和18.6%，涨幅比上月均回落；电气机械和器材制造业上涨6.2%，涨幅与上月相同，上述9个行业合计影响PPI同比上涨约6.14个百分点，上拉影响比上月增加0.64个百分点。价格下拉影响最大的5个行业为：酒饮料和精制茶制造业、医药制造业、非金属矿物制品业、汽车制造业、电力热力生产和供应业，降幅在1.6%—5.2%之间，比上月均有收窄，合计影响PPI同比下降约0.60个百分点，下拉影响比上月减少0.06个百分点。

2026-11-9 : 11月9日，A股四大指数集体高开，沪指涨0.27%，深证成指涨0.87%，创业板指涨1.19%，科创综指涨1.46%。 盘面上，太空算力、物理AI、玻纤板块走强。油气、银行、白酒板块调整。市场逾4800股上涨。 卫星导航板块高开，西部材料涨停，杰创智能涨超10%，顺灏股份、天力复合、乾照光电、上海港湾、瑞华泰跟涨。 个股方面，松发股份高开超4%，公司拟变更证券简称为“恒力重工”，拟5亿元至10亿元回购股份。

2026-11-9 : 【中信建投：维持对北美算力和国产AI算力产业链长期看好】中信建投证券发布通信行业2027年度投资策略报告称，大模型商业化在2026年快速扩张，截至2026年9月底，OpenAI和Anthropic两家ARR合计约1240亿美元。北美四大CSP厂商2026年第三季度合计资本开支约2087亿美元，同比增长84.2%，AI基础设施投资保持高强度。截至2026年10月30日，申万通信指数PE-TTM分别处于5年、10年以来的60.45%、34.93%分位点，反映估值溢价的消化，板块估值回归历史中枢附近，市场对光模块等AI算力板块定价趋于理性，关注点转向业绩兑现与增长持续性。(华尔街见闻)

2026-11-9 : 【外资机构看好中国资产配置价值】近日，摩根大通、高盛、瑞银等多家头部外资投行密集发布观点，积极看多A股市场。同时，贝莱德、富兰克林邓普顿等国际机构在多家A股公司的调研名单里现身。进入四季度以来，10月1日至11月8日，有288家外资机构累计调研1237次，关注方向集中在算力硬件与电网设备、检测服务、储能、高端装备等标的，主要聚焦上市公司的业绩兑现度、估值回落后的性价比等。（证券日报）

2026-11-9 : 【中信证券：建议在行业底部增加对白酒头部酒企的配置】中信证券研报称，2026年第三季度，食品饮料板块基金持仓规模和占比均企稳回升，主要因第三季度科技投资行情回落后，部分资金回归基本面已企稳、股息回报具备吸引力的消费龙头。分子板块来看，第三季度白酒持仓占比提升最为明显，大众品中乳制品持仓占比回升最多，其他子板块基本均有不同程度的环比回升。从个股看，白酒龙头仍为基金重仓主力，贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒等重仓基金数均有增加，乳制品和餐供龙头仓位较为稳健。投资建议方面，建议在行业底部增加对白酒头部酒企的配置；大众品建议三条主线：竞争改善维度，高股息维度，大健康成长景气维度。(华尔街见闻)

2026-11-9 : 当下，外贸发展进入新阶段，跨境电商已从外贸“新业态”升级为产业“新引擎”。 11月7日，中国建设银行联合中国出口信用保险公司（下称“中国信保”）在上海举办“遇建进博 善建行远”助力跨境金融高质量发展方案发布与签约仪式主题活动。 会上，中国信保副总经理徐新伟称，中国制造出海不是企业一家一家远行，而是政府领航下的银行、信保、企业多方的“联合远航”。 破局海外仓融资堵点，构建全链路金融生态 会上，建设银行副行长唐朔致辞称，建设银行积极构建连接中外市场的金融纽带，服务“出口中国、购在中国、投资中国”，依托“善建行远”海外综合服务平台支持贸易、服务、投资三大出海场景，全力服务开放大局。 活动期间，建设银行与中国信保联合发布《跨境电商及海外仓“建行+信保”全链路综合金融服务方案》（下称《方案》），设置用仓无忧、用仓扩额、建仓助力三大服务包，构建“政府搭台、金融支撑、平台协作”新模式，是银保协同赋能外贸新业态的标志性实践。 一直以来，海外仓投资面临环节多、周期长、建设“慢”的问题。会上相关负责人称，《方案》把信保承保及银行承贷方案与政府备案审批融合，打通“政府审批+金融服务”协作模式，加快海外仓投资建设步伐。 同时，针对轻资产跨境电商用仓企业和海外仓建仓企业获取融资“难”问题，《方案》通过“保单承保+数据增信”，在降低海外仓投资和跨境电商收汇风险的同时，支持信保和银行提高授信额度，扩大融资供给。 徐新伟称，把“信保建仓链全球”深度嵌入上海海外仓政策服务体系，放大进博会溢出效应，吸引更多跨境电商和海外仓企业来沪发展，助力上海强化全球资源配置功能，为外贸多元化发展增添韧性。 营商环境持续升级，上海优势吸引全球资本 会议圆桌环节，嘉宾围绕上海外资营商环境、跨国企业在华合作机遇展开研讨。 上海外商投资协会会长黄峰表示，营商环境是上海引资核心优势，今年前9个月，上海实际使用外资金额比去年同期增长9.4%，领跑全国。黄峰还提到，上海营商环境方案持续迭代，叠加浦东、临港先行先试开放试点，以及跨国公司资产重构、科创回流两大新增动力，上海对外资吸引力持续增强。 政策面上，上海加快国际贸易中心建设“十五五”规划中明确“支持企业在重点国别布局公共海外仓，推动海外仓企业加强与电商平台、物流配送、金融保险等企业联动，完善多元化服务体系”。 此前，市委金融办、市商务委、市财政局共同印发的《关于深化金融支持跨境电商海外仓建设及运营的若干举措》中，要求丰富“保险增信+银行融资”模式，为海外仓建设提供风险防范和融资服务支持。 深耕中国市场多年的跨国企业也分享了本土化实践经验。米其林大中华及蒙古区企业战略和公共事务副总裁吴俊毅表示，企业自1989年进入中国，历经37年布局，在上海设立投资总部与研发中心，多地落地生产基地。吴俊毅判断，当前中国市场机遇大于挑战，面对本土市场竞争，米其林正向深度本土化转型，加大本土人才任用，紧贴国内新能源车企需求，联动研发、供应链与地方产业生态。 建设银行新加坡分行总经理桑爱民提到，上海背靠超大规模内需市场，拥有完整制造业链条与科创基础，重心服务国内实体经济。期待上海和新加坡的金融机构深化两地联动，打通跨区域财资中心，依托互补优势服务企业全球化资金管理。 与会嘉宾一致认为，在制度型开放、成熟的营商环境与完备的产业底盘背景下，跨国企业、金融机构、本土产业的协同联动，将持续释放双向投资与贸易合作新空间。

2026-11-9 : 当不确定性成为全球经济常态，企业跨境投资逻辑已发生根本性转向。 11月8日，普华永道在第九届进博会上发布《中国双向投资商业洞察2026》。报告提出，企业跨境投资已不再仅看成本与规模，而是聚焦于能否沉淀可迁移、可复用的底层能力。中国凭借多元化的产业与市场优势，正成为全球企业配置核心能力的关键节点。 普华永道中国主席兼首席执行官何睦宁（Hemione Hudson）分析称，企业正在重新审视其跨国投资策略，关注点不再局限于单纯的资本流动、短期回报与规模扩张，转而着力于提升跨市场创新、运营优化与持续增长方面的能力。 “双向投资的流动态势表明，中国在全球商业版图中已不再仅仅是单一的市场或生产基地，更是开发、验证并规模化推广新路径的地方。”何睦宁进一步称。 普华永道报告统计，2025年全球外国直接投资回升至1.6万亿美元，但增量高度集中在AI基础设施、半导体、能源转型等战略性行业。资本正优先流向制度稳定、技术生态成熟、供应链韧性强的区域。 落实到企业经营层面，毕马威于进博会期间发布的《2026年跨国企业中国展望》报告显示，在投资意向上，市场仍存在不确定性，但大多数受访跨国企业计划维持或增加在华投资，主要原因包括保持在中国市场的竞争力、提升本地研发能力以及提高产能等。 与此同时，毕马威观察到，企业的战略重心正从单纯追求增长转向盈利能力，超过半数的受访者将盈利能力置于增长之上。企业正通过重组、精简供应链及AI提效等手段保护利润率并提升运营效率。 值得注意的是，尽管AI应用渗透率提升，但现阶段其价值更多集中于“降本提效”，直接拉动营收的作用仍相对有限。毕马威报告称，企业的AI技术部署路径多元，包括采用本土技术栈、全球技术栈以及混合部署等多种模式，不同区域背景企业的技术选型偏好存在差异。 “未来三至五年，跨国企业立足中国市场的关键，是深度本土化、重塑竞争力、把握中国服务全球窗口机遇。”毕马威中国人工智能转型办公室主管合伙人柳晓光称，跨国企业看好中国市场庞大的内需潜力、完善的产业配套与创新生态带来的发展机遇，另一方面面对日趋激烈的本土竞争，更加注重投资取舍、运营效率和盈利质量。

2026-11-9 : 【财经日历】 中国10月CPI、PPI 新一批10只ETF调入港股通标的 港交所新增12只股票期权类别 2026商业航天论坛(11/9-11/10) ??国务院总理李强主持召开国务院常务会议： -完善资本市场稳市机制，增强股市内在稳定性，促进资本市场平稳健康发展； -加快重大项目和“六张网”建设实施进度，支持企业扩大设备更新、无形资产等投资。 ??国家发展改革委党组成员、副主任岳修虎同志主持召开会议，总体调度“六张网”各领域规划建设进展情况，研究部署下一阶段重点工作。会议听取“六张网”各牵头部门和资金、土地等要素保障部门工作情况介绍，研究会商当前面临的主要问题。会议强调，各有关部门要进一步做好规划方案衔接，抓紧出台配套政策，加快项目库建设和信息共享，加强重大项目调度和资金、土地等要素保障，支持“六网协同”新场景培育打造，研究制定明年工作计划，确保“六张网”建设高效有序推进。工业和信息化部、财政部、自然资源部、生态环境部、住房城乡建设部、交通运输部、水利部、中国人民银行、国务院国资委、国家能源局有关司局负责同志参加会议。 ??深交所公告，为进一步完善指数编制方法，深圳证券交易所和深圳证券信息有限公司决定对创业板指数的编制方案进行修订，将单只样本股权重上限逐步调整至15%。调整方式为：在每次定期调整期间，如果临近定期调整时第一大样本股实际权重超过14.5%，则对其实际权重加0.5%后向上取整，作为调整后的单只样本股权重上限。调整期间权重上限、权重调整因子只下调，不上调，直至第一大样本股实际权重不超过14.5%，实现权重上限15%的目标。本次修订于2026年12月14日定期调整时生效。 ??近日，国家广播电视总局在巩固前期微短剧低俗有害和侵权盗版专项治理成效的基础上，针对AI微短剧质量良莠不齐、AI技术助长低俗不良内容反弹等问题，部署开展新一轮微短剧低俗化同质化专项治理工作，治理为期两个月，自11月1日起至12月底。新一轮专项治理聚焦两个方面的突出问题，内容创作方面，深化治理儿童类不良、软色情擦边、极端对立、拜金主义、严重违背家庭伦理道德等低俗不良内容；治理未按要求备案审核的特殊题材内容；治理“盗脸”“偷声”问题，规范AI微短剧创作。传播推广方面，治理片名、宣推素材、弹幕评论、引流片段中的低俗内容；治理同一剧集通过更换片名或主角姓名等方式，改头换面、反复播出；治理首页首屏首推和重点榜单推荐同质化问题，提升算法推荐内容的多样性。 国家广播电视总局有关负责同志表示，广电总局统筹规范管理和繁荣发展，今年以来，通过开展微短剧低俗有害内容和侵权盗版专项治理，累计下架违规微短剧7.5万部，处置违规账号1500余个，行业生态发生积极变化，一批群众反映集中的突出问题得到有效整治，为深化治理打下良好基础。新一轮专项治理聚焦AI技术助长低俗化同质化问题，进一步压实平台机构主体责任，规范平台及账号运营，推动行业生态持续净化。在加强规范管理的同时，广电总局深入实施“微短剧精品创作传播计划”，通过资金扶持、创作引导、文艺评论、组织传播等工作机制，不断提升微短剧的文化内涵、艺术品质和社会价值，以优秀作品持续涌现带动行业生态持续向好。 ??国家外汇管理局统计数据显示，截至2026年10月末，我国外汇储备规模为34052亿美元，较9月末上升49亿美元，升幅为0.14%。2026年10月，受全球宏观经济数据、主要经济体货币政策及预期等因素影响，美元指数上涨，全球主要金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济运行总体平稳，高质量发展取得新成效，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。我国10月末黄金储备报7830万盎司，9月末为7747万盎司，为连续第24个月增持黄金。 ??11月6日，第一财经获悉，广汽孵化的人形机器人公司慧仑科技与广汽动力BU双方正按协议推进产线建设，预计将于2029年形成万台级产能。目前广汽人形机器人仍处于小批量应用阶段，累计运行数据超过12个月、6.3万公里、18.9万次。今年8月，慧仑科技已完成亿元融资，融资资金用于垂类模型优化、汽车产线及综合服务场景拓展、核心产品迭代和人才团队建设，以推动人形机器人整机与核心零部件的规模化应用。 ??OpenAI首席财务官萨拉·弗莱尔(Sarah Friar)表示，尽管本周民主党中期选举引发了对AI基础设施进行更严格审查的担忧，但公司将继续推进其美国数据中心扩张计划。由于担心民主党横扫中期选举可能会减缓对AI繁荣至关重要的设施的建设，周四美国股市蒸发了约2.5万亿美元，投资者正在权衡芯片、云和网络行业的影响，这些行业一直是支出狂潮的最大受益者。不过，有迹象表明，尽管遭到越来越多的反对，科技巨头仍致力于数据中心的扩张计划。谷歌周四表示，将投资170亿美元在怀俄明州建立其首个数据中心。 ??当地时间上周五，美股三大股指分化，截至收盘，道指跌0.46%，纳指涨1.09%，标普500指数涨0.31%。 明星科技股涨跌互现，特斯拉涨4.23%，英伟达涨2.78%，亚马逊、苹果和微软收跌。 费城半导体指数涨4.21%，AMD涨11.04%，台积电、英特尔涨超6%。 存储芯片标的分化，美光科技涨超5%，SK海力士、闪迪涨超2%，希捷科技、西部数据跌超1%。 光通信板块走强，Coherent暴涨13.58%，Lumentum涨5.67%，康宁涨2.61%。 纳斯达克中国金龙指数涨1.67%。百度涨3.01%，网易涨2.28%，京东、阿里巴巴涨超1%，拼多多跌1.10%。 ??韩国KOSPI指数开盘跌0.5%，日经225指数涨0.92%。 10天6板闽发铝业：当前铝型材行业市场竞争加剧 可能导致公司毛利率水平下降 4连板永臻股份：年初以来全球光伏新增装机规模未出现明显增长 下游需求释放节奏存在不确定性 3天2板万向德农：国内玉米种子行业整体处于去库存周期 市场呈现供大于求的态势 7天6板阳光照明：近期公司股价偏离基本面 警惕非理性炒作风险 5天3板润建股份：AI、算力、词元等业务占公司总营收比重仍然较低 5连板浙文影业：无AI短剧相关业务 国际复材：拟投资11.58亿元建设高性能电子纤维布项目 通合科技：拟投资10.03亿元建设算力储能一体化智能成套电源装备产业化项目 华新建材：拟约16.42亿美元收购巴西CSN CIMENTOS 99.99%股权 上纬新材：消费级具身智能机器人产品“启元Q1”和“启元T1”下线1万台 松发股份：拟变更证券简称为“恒力重工”，拟5亿元至10亿元回购股份 凤凰航运：涉嫌信息披露违法违规 被证监会立案 ST龙大：实控人戴学斌因涉嫌操纵证券市场遭证监会立案 精智达：半导体存储芯片测试设备业务延续量产交付态势 深南电路：控股股东提议2026年度现金分红总额不低于净利润35% 新希望：10月商品猪销售收入14.81亿元 同比下降18.02% 天域生物：10月生猪销售收入4069.31万元 同比下降26.06% 巨星农牧：2026年10月商品肥猪销量同比下降39.28% 君正股份：拟变更回购股份用途为注销 沪电股份：董事长提议5亿至10亿元回购A股股份 赣锋锂业：实控人提议回购2亿元至4亿元股份 洛阳钼业：拟以10亿至20亿元回购A股股份 南大光电：董事长提议回购2000万至3500万元股份用于注销 云南锗业：控股股东及一致行动人承诺12个月内不减持股份 杰瑞股份：董事长及副总裁拟增持不低于1000万元股份 五粮液：五粮液集团增持计划实施完成 累计增持约30亿元 中铝国际：拟签署约65.56亿元几内亚氧化铝项目EPC总承包合同 光智科技：控股子公司签署不低于6.01亿美元磷化铟衬底供货意向协议 杰创智能：签署49.15亿元算力技术服务合同 东吴证券：A股在指数层面将迎来量价温和回升的反弹。 方正证券：市场企稳看科技，形成趋势看内需，中期维度关注三方面配置机会。 银河证券：震荡蓄势、结构性轮动预计仍是短期基调。 【推荐订阅】《盘前点金》 每交易日盘前7:30左右，为您抢先捕捉关键讯息+ 研判主题机会 + 挖掘潜力标的。 点击下方图片，一键直达：

2026-11-8 : 近日，中创新航在其全球生态合作伙伴大会上披露，2026年公司产品交付规模预计增长，商用车领域近一年来同比增幅达133%。到2027年，随着该公司逐步填补产能缺口，以及一批新场景、新业务的逐步落地，中创新航预计将迎来出货量的倍数级增长，实现关键性跨越。 目前，中创新航正在培育的新业务，包括船舶、eVTOL电动垂直起降飞行器、高端电摩等，拓展技术同源的产业。同时，该公司还计划深耕机器人市场，包括能源体系、传感器和骨骼等。 当前，中国动力电池厂商市场份额仍在上涨。根据SNE Research数据，今年前三季度，中国7家主要电池厂商合计拿下全球超70%的市场份额，同比提升3.5个百分点，但各厂商之间的竞争也愈发明显。相对去年，融合生态、提升电池性能等着力点成为中创新航的新规划。 在乘用车领域，中创新航今年着重面向两大市场，一是高端纯电动汽车市场，二是大电量混合动力汽车市场。前者，在高性能电池驱动下如何解决安全问题成为该公司的持续攻坚目标。后者，在消费税，节能减排政策整体推动下，叠加燃油车智能化需求，混合动力汽车在全球范围内的销量也逐步提升。 为此，该公司乘用车动力的技术路线发力点在于提升性能和安全。比如，从材料，体系，整个系统三方面提升性能，推升电芯能量密度，同时在电池集成领域走轻量化路线，依靠纤维复合材料的应用，对铝箱减重，拓展高端纯电动汽车、eVTOL等对高能量密度、高安全敏感的领域。 在商用车领域，目前行业结构性矛盾仍较为突出，港口、矿山等倒短场景渗透率已超过70%，但真正投入跨省中长途干线的物流渗透率仅0.9%，干线物流电动化仍是目前亟待攻克的蓝海市场。 中创新航相关负责人表示，干线场景电动化的核心不是“能不能跑”，而是“划不划算”。行业痛点也不是简单地堆电池、堆电量，而是一整套现实的运营账，干线重卡选购的核心标准在于运营成本和运输适配能力。 基于此，该公司推出了至远第二代CMT电池解决方案，其中包括电池重卡底盘一体化正向设计、兆瓦补能等，预计载货能力提升0.6吨，年收益增加3万元。同时，该公司提出2030战略目标，即实现在管电池规模超过60GWh、服务新能源干线超10万辆、年度减碳1500万吨，打造标准统一、数据互通等可持续发展模式。

2026-11-8 : 确保完成全年经济社会发展目标，资本市场被纳入后几个月重点工作部署范围。 国务院总理李强6日主持召开国务院常务会议（下称“国常会”），学习贯彻习近平总书记关于前三季度经济形势和后几个月重点工作的重要讲话精神。会议不仅对加快重大项目建设、畅通消费投资良性循环、稳就业惠民生等作出部署，还明确指出，完善资本市场稳市机制，增强股市内在稳定性，促进资本市场平稳健康发展。 “完善资本市场稳市机制”是国常会首次提及。近年来，资本市场监管部门在推进注册制改革、支持科技创新企业上市发展的同时，也在努力构建资本市场稳市机制。刚刚过去的一周，多部门联合推出一系列稳市举措，提振市场信心。业内认为，相关安排兼顾短期预期修复与长期制度建设，持续完善资本市场内生稳定体系，稳步提升市场韧性，为资本市场平稳运行提供支撑。 四季度是全年收官之季，也是谋划明年经济工作、巩固经济回升向好的关键窗口期。多位专家指出，尽管明年国际环境依然复杂严峻、国内供强需弱矛盾突出，但我国经济稳定运行的支撑条件没有变，宏观政策的前瞻性、针对性、协同性不断增强，政策工具箱储备充足。2027年宏观政策将从总量和结构两方面同时发力，并将政策支持重点更多转向民生和消费。 稳市机制建设仍需多方合力 刚刚过去的一周，多项稳市措施接连发布，长线资金持续加仓ETF，市场情绪改善，交易活跃度有所提升。 11月2日，中国人民银行会同金融监管总局、证监会等部门先后召开证券、基金、保险公司互换便利座谈会和股票回购增持再贷款座谈会。当日，央行宣布将开展第三批证券、基金、保险公司互换便利操作，股票回购增持再贷款政策由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率降低至1%。标志着“9·24新政”创设的两项支持资本市场工具重启，并进一步优化。 证监会2日晚又发布一组稳市“组合拳”，包括引导主动ETF加速建仓、优化“护盘式回购”规则、优化融资风控指标以及推进中长期资金入市相关规则落实落地等。 11月3日，中国人民银行行长潘功胜作国务院关于金融工作情况的报告时也表示，下一步将实施好支持资本市场的货币政策工具，支持中央汇金公司发挥类平准基金作用，拓宽中长期资金来源、渠道和入市方式，巩固完善资本市场稳市机制。 近年来，资本市场监管部门在推进注册制改革、支持科技创新企业上市发展的同时，试图构建资本市场稳市机制。构建稳市机制的一大关键，是将各类稳市力量协同起来。 2024年初，国常会曾专门听取了资本市场运行情况及工作考虑的汇报。据新华社报道，这是新一届政府成立以来首次专门研究资本市场运行问题，释放出鲜明政策信号。值得注意的是，会议不仅强调“要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心”，更强调“要增强宏观政策取向一致性，加强政策工具创新和协调配合”。 随后，资本市场迎来影响深远的“9·24新政”。2024年9月，由央行创设两大支持资本市场货币政策工具、中央金融办和证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》、证监会出台《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》、证监会会同相关部委研究制定上市公司市值管理指引等共同组成的“稳市组合拳”出炉。由此，再加上长期以来中央汇金的“类平准基金”操作，涉及多个部门的稳市机制初见雏形。 不过，稳市机制建设并不能一步到位，比如中长期资金入市，仍需多部门合力推进。“9·24新政”以来，证监会会同财政部、人社部、金融监管总局，出台一系列具体举措，大力推动全国社保基金、基本养老金、年金基金、保险资金等积极入市。目前中长期资金长周期考核在规则上已经没有障碍，但是在具体执行中不少机构还存在短周期考核的倾向。 第一财经获悉，为了真正让“长钱”能够“长投”，监管部门目前正在重点推动相关考核要求的落实落地。 聚焦重点领域持续发力 国常会明确，要聚焦重点领域持续发力，加快重大项目和“六张网”（水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网和物流网）建设实施进度，支持企业扩大设备更新、无形资产等投资，加强消费线上线下联动和城乡联动，畅通投资消费良性循环。要用好用足各项政策性资金，及时足额拨付涉及基层和企业各类款项，更好发挥财政金融协同促内需政策效应。 财信金控首席经济学家伍超明对第一财经分析，“六张网”建设、设备更新、无形资产投资意在托底投资端；消费端强调线上线下、城乡联动，意在打通循环堵点。财政金融协同、款项及时足额拨付，意在放大政策乘数效应。 “六张网”是扩大有效投资的重要发力点。11月5日，国家发改委副主任岳修虎主持召开会议，总体调度“六张网”各领域规划建设进展情况，研究部署下一阶段重点工作。 会议强调，各有关部门要进一步做好规划方案衔接，抓紧出台配套政策，加快项目库建设和信息共享，加强重大项目调度和资金、土地等要素保障，支持“六网协同”新场景培育打造，研究制定明年工作计划，确保“六张网”建设高效有序推进。 第一财经记者注意到，近期一大批项目刷新进度条。比如，在建设新型电网方面，11月6日中广核阿里雪域高原“零碳”光储热电示范项目首次并网发电，成为目前世界上海拔最高的并网光热电站。该项目建设深度融入地方发展，累计带动当地农牧民就业500余人，助力当地群众创收2000余万元。通过参与工程建设与技能培训，不少传统牧民转型为产业工人，实现稳定增收。 中广核新能源阿里公司工程负责人丁鸿良对第一财经记者表示，该项目采用储热热电联产的运行模式，实现昼夜连续供电与城市供暖功能。同时，电站具备并网与离网双模式运行能力，正常工况下接入大电网发挥调节作用，特殊工况下可快速切换为独立电源，保障区域核心负荷用电，为高原地区能源安全保障提供创新方案。 此次国常会特别提到“畅通投资消费良性循环”。“十五五”规划纲要明确，以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，促进消费和投资、供给和需求良性互动，增强国内大循环内生动力和可靠性。 国家发改委等5部门日前发布《关于加强消费基础设施建设 促进消费投资良性互动的指导意见》，围绕城乡商业设施、服务消费设施、出行消费设施、流通设施网络和新型消费设施等六个方面提出20项具体举措。 国家发改委投资研究所副所长郭丽岩表示，要放到整个国民经济循环中来看待当前强调加强消费基础设施建设，更好地畅通消费跟投资之间的良性循环。消费跟投资不是对立的，是相融的，能够进一步加快整个循环。 她谈到，加强消费跟投资之间的良性循环，进一步健全投融资配套体制机制是尤为关键的。分类施策，对于公共性比较强的领域要让政府投资，能够托住底，增强城市的安全韧性，更好地加强公共品供给的品质和质量。也要通过更多市场化机制吸引社会资本尤其是民间资本，参与消费基础设施尤其是一些市场化运营的环节，更好地提供多元的、高品质的、多样性的服务。 加强跨年度政策衔接 今年前三季度，我国经济顶住压力保持平稳运行，国内生产总值（GDP）同比增长4.6%，呈现动能向新、结构向优的发展态势。 国家统计局副局长毛盛勇近日在《求是》撰文指出，下阶段，我国经济平稳运行依然承压，国际环境复杂严峻，国内改革发展稳定任务繁重，供强需弱的突出矛盾仍需加力破解。但要看到，超大规模市场和完整产业体系仍将在稳定经济基本盘中发挥重要作用，我国经济稳定运行的支撑条件没有变，长期向好的内在逻辑没有变。 他谈到，我国宏观政策的前瞻性、针对性、协同性不断增强，政策工具箱储备充足。随着逆周期调节力度加大，存量政策进一步增强实施效能，务实管用的增量政策陆续推出，各项政策协同效应持续显现，将进一步激活高质量发展新动能，为经济发展注入更持久的动力。 此次国常会强调，要认真研究明年经济工作思路，加强跨年度政策衔接，推动经济持续向好。 展望下一阶段，中信证券首席经济学家明明预计，在宏观政策持续发力下，2027年我国实际GDP增速有望达到4.5%左右。财政政策方面，预计将保持温和扩张，中央举债空间为地方化债减压，专项债更聚焦项目。货币政策方面，适时推进政策利率换锚，流动性合理充裕，结构性工具引导资金流向科技创新、设备更新、民营小微和绿色转型等重点领域。 花旗集团大中华区首席经济学家余向荣表示，预计四季度GDP同比增长4.6%、全年增长4.6%。2027年宏观政策将从总量和结构两方面同时发力，为经济增长托底。建议将2027年预算赤字率提高至GDP的4.5%，释放明确的稳增长信号。同时将特别国债和地方政府专项债额度各增加5000亿元，带动广义财政扩张约2万亿元，以弥补土地收入缺口并对冲增长下行压力。 余向荣认为，2027年既有必要，也有条件将政策支持重点更多转向民生和消费。在继续支持“两重”“两新”的基础上，建议将新增的5000亿元特别国债安排为“投资于人”专项资金。

2026-11-8 : 顺着弥漫的红茶香气，就能在第九届中国国际进口博览会（下称“进博会”）国家馆展区里，找到斯里兰卡国家馆。 斯里兰卡国家馆不仅香气扑鼻，而且色彩丰富——红褐色的锡兰红茶、五颜六色的香料、白色的腰果和湛蓝的蓝宝石，让人目不暇接。这般陈设，也不负斯里兰卡本届进博会两大主宾国之一的身份。 在展台上，斯里兰卡出口发展局主席兼首席执行官曼加拉·韦杰辛哈（Mangala Wijesinghe）亲自坐镇。他向第一财经记者表示，今年前九个月的出口数据显示，中国是斯里兰卡出口增长最快的目标市场之一。由于国土面积和资源有限，斯里兰卡在贸易上很难以量取胜，因此出口发展局今后将以向高附加值产品转型为核心战略，而中国无疑是这一战略的重心。 红茶“回家” 斯里兰卡出产举世闻名的锡兰（锡兰为斯里兰卡旧称）红茶。在有些出口红茶的包装盒上，会记载一段有关锡兰红茶诞生于海上丝绸之路的浪漫传奇。 1824年，一艘英国船载着中国武夷山的茶树，穿越大洋来到锡兰岛。它与此前从印度来的阿萨姆茶树“相恋结合”，诞生出锡兰茶。它兼具武夷山红茶的香甜和阿萨姆红茶的浓厚，40多年后乘商船从锡兰继续向西，很快便风靡欧洲。最终，锡兰红茶，与中国安徽的祁门红茶、印度的阿萨姆红茶和大吉岭红茶并称为“世界四大红茶”。 已经在中国生活30年的斯里兰卡人李德龙（G.G.S. Prasada）用流利的中文告诉第一财经记者：“当年中国茶种去了斯里兰卡，在当地发芽生长。如今它又被我们带回了中国。”这就像是出国留学的孩子，学成之后带着本领“回家”了。“中国是茶的故乡，这种同根同源的缘分很奇妙。” 虽然“师出同门”，但经过百余年的演化，锡兰红茶和现在的中国红茶风味与工艺已经大不相同。锡兰红茶采用典型全发酵工艺，口感醇厚浓烈，花香与果香扑鼻，即便冷泡也能保持通透汤色；而中国红茶如正山小种、祁门红茶等，则讲究松烟香、蜜糖香等复合香气，注重入口的层次感与回甘，工艺更趋精细，体现了东方制茶技艺的含蓄与细腻。 但这并不影响如今的中国人懂得欣赏锡兰红茶，《中国茶叶进出口贸易分析报告（2026）》数据显示，2025年中国茶叶进口中，斯里兰卡按金额计高居第一。除了直接冲饮外，锡兰红茶也用于奶茶生产，所以很多国人在不知不觉中消费了锡兰红茶。 凭借浓郁稳定的风味，锡兰红茶长期被国际茶饮巨头用作拼配基茶，配上柠檬、香草、佛手柑等果味进行调饮，并建立起稳固的供应链条。这些风味茶巧妙地中和了红茶固有的涩感，使茶汤变得清新甜润，冷泡或调制成奶茶后口感更佳，精准击中年轻消费群体的喜好，已成为锡兰红茶出口的新增长引擎。 斯里兰卡茶叶局副局长普里扬塔（W.J.N.U. Priyantha）也向第一财经记者表示，“尽管中国传统上以绿茶消费为主，但消费趋势正在悄然改变。随着赴斯里兰卡旅游的中国游客增多以及年轻一代消费群体的成长，锡兰红茶在中国受到了越来越多茶友的喜爱”。 正如前文所言，过去许多国际茶饮大牌购买锡兰红茶作为拼配基茶，调配后再出口到世界各地。普里扬塔向记者表示，斯里兰卡茶叶局正大力鼓励本土出口商建立自主品牌。目前在斯里兰卡出口的茶叶中，高附加值的包装茶已占到47%。“建立自主品牌是企业长期可持续发展的关键。当品牌在消费者心中确立地位后，便能产生持久的品牌忠诚度。”他说道。 斯里兰卡每年生产约2.65亿公斤各类茶产品，主要市场是土耳其、伊朗、伊拉克和俄罗斯等国。普里扬塔表示，斯里兰卡目前每年向中国出口的红茶约为1200万公斤，出口额约为5000万美元（约合3.34亿元人民币）。中国已成为锡兰红茶相当重要的增量市场，而进博会则为斯里兰卡茶企直接对接中国进口商和消费者提供了很好的展示平台。 不止于茶叶 斯里兰卡被称为印度洋上的璀璨宝石，此话一语双关，斯里兰卡国土呈宝石形，而斯里兰卡的土地上的确盛产宝石。在斯里兰卡国家馆中，也有不少宝石商人设摊。 在现场的斯里兰卡珠宝设计师兼制作商萨吉瓦妮，展示了一条镶嵌月光石的手工项链，她介绍说这条项链花了整整四天时间制作。她带来的其他银饰也都是由自己设计、制作和镶嵌的。 萨吉瓦妮已是家族第三代珠宝手工艺人，父亲也从事这一行业，她和家人及三名工人一起在家中的工作室制作宝石饰品。这已经是她第三次参加进博会。几次参展下来，她不仅积累了更多经验，也逐渐熟悉了中国消费者的喜好，结识了一批长期客户。 中国从斯里兰卡进口的产品除了红茶、椰油等特色农产品和宝石等，还有橡胶。而提到橡胶又能牵出一段史话，早在1952年12月，中国就和当地的锡兰自治领签署了《关于橡胶和大米的五年贸易协定》，主要内容是中国每年向锡兰提供27万吨大米，锡兰则向中国提供5万吨橡胶。 这一协定具有重要意义：双方冲破西方封锁，通过易货贸易实现了互利共赢。锡兰也成为第一个与中国签订贸易协定的南亚国家。此后两国在1957年建交，2013年建立战略合作伙伴关系。两国高层互访频繁，并在共建“一带一路”框架下持续推进了多项重大合作项目。 韦杰辛哈介绍说，时至今日中国依然是斯里兰卡至关重要的贸易伙伴，中国是斯里兰卡最大的进口来源国，每天来自中国的电气电子产品、汽车及零配件、工业原材料、化工产品及纺织面料等源源不断地运抵斯里兰卡；而中国也是斯里兰卡增长最快的出口目标市场之一。 斯里兰卡在2022年经历了引发全球关注的经济危机，但韦杰辛哈表示，在包括中国政府在内的国际社会的支持下，目前斯里兰卡经济已经企稳。2026年，斯里兰卡宏观经济指标改善，惠誉评级在2026年9月将斯里兰卡长期外币发行人违约评级从CCC+上调至B-，反映出债务重组和外部流动性的改善。 在斯里兰卡国家馆观展不难发现，进博会不仅是商品交易的平台，更是加深中斯传统友谊、促进两国经贸合作的桥梁。从独具特色的天然农产品，到逐渐壮大的工业加工能力，斯里兰卡正以全新姿态来拥抱中国市场。

2026-11-8 : 政策引导之下，A股公司正在加力实施回购。一夜之间，十余家公司的回购集中落地，总金额超10亿元。 11月6日晚间，神州数码（000034.SZ）、拓荆科技（688072.SH）等多家公司均披露称，公司已实施或完成回购。记者根据Wind数据初步统计，当晚披露类似公告的公司有13家，回购金额总计超10亿元，回购金额较高的有拓荆科技、神州数码，分别达到3亿元、2.48亿元。 记者关注到，上述部分公司的回购方案，上月底刚刚获董事会审议通过，本月便迅速实施回购，且最终回购金额已接近拟定金额的上限。同时，近期还有多家公司变更了回购股份用途，拟将原计划用于实施股权激励或员工持股计划的回购股份，一次性全额注销。 就在本月初，证监会对“护盘式回购”进行调整优化，举措包括将新增股价“破发”作为可以开展护盘式回购的情形之一、要求存在超募资金的上市公司在触及护盘式回购时及时实施回购等。证监会还提到，近期将加大和有关方面协调配合，支持、鼓励和督促具备条件的上市公司，特别是重要指数样本股公司、龙头科技股等，结合自身实际积极实施股份回购。 A股公司的回购接力赛还在继续。11月8日晚间又有长光华芯（688048.SH）、和元生物（688238.SH）等公司披露了回购方案或相关股东提议。 A股公司扎堆实施回购 除前述公司之外，最新披露了完成回购消息的公司还有广合科技（001389.SZ）、华源控股（002787.SZ）、申科股份（002633.SZ）、无锡振华（605319.SH）、锋龙股份（002931.SZ）等。 从金额来看，3家公司斥资超亿元。其中，拓荆科技回购金额近3亿元，该公司在10月底披露回购方案，彼时计划回购2亿元至3亿元公司股份，回购价格不超过930元/股。 最终，截至11月6日，拓荆科技已回购股份数量67.58万股，占总股本比例0.23%，回购金额近3亿元。公司称，此次回购实际使用金额已达回购金额上限，回购方案实施完毕，回购股份在未来适宜时机将用于公司股权激励或员工持股计划。 回购金额排在前列的还有神州数码、广合科技，两家公司的回购金额分别达到2.48亿元和2亿元。 其中，神州数码的回购方案在8月中旬便获公司董事会审议通过，拟回购金额2亿元至4亿元，回购价格不超过39.72元/股。根据披露，截至11月6日，该公司已回购股份数量1130万股，占总股本比例1.11%，支付总金额2.48亿元。 神州数码还提到，公司将密切关注股票回购增持再贷款政策的实施情况，合理运用政策工具，公司后续将根据市场情况继续实施此次回购计划。 广合科技的回购金额也接近原定金额上限。该公司董事会10月底审议通过了回购议案，拟回购金额1亿元至2亿元，回购价格不超过237元/股。 几天之后，公司便实施回购，11月3日回购了100万股，成交总金额0.85亿元。截至11月6日，公司累计回购股份数量237.86万股，占总股本比例0.5%，斥资近2亿元。 其余近期实施回购的公司中，四川双马（000935.SZ）、华源控股的回购金额均接近1亿元。其中，四川双马在9月10日至11月4日期间累计回购554.14万股，回购总金额9998.98万元；华源控股截至11月5日累计回购股份444.93万股，回购金额约9858.22万元。 调整回购股份用途 A股公司回购方案密集落地之际，一些前期已完成回购的公司，近期陆续变更回购股份用途，调整为一次性注销该股份。 记者据公告初步梳理，属于上述情况的A股公司有君正股份、郑中设计（002811.SZ）、澜起科技（688008.SH）、炬光科技（688167.SH）等。 郑中设计的股份回购早在去年2月初便实施完毕，累计回购了804.98万股，金额达5000万元。公司本月初披露，前述回购股份尚未使用，存放在专用证券账户中。 根据郑中设计此番披露，为提高公司长期投资价值，提升每股收益，进一步增强投资者信心，公司拟将上述804.98万股股份，由原用途“用于实施股权激励计划或员工持股计划”变更为“用于注销并相应减少注册资本”，拟注销股份数量占公司目前总股本的2.61%。 炬光科技也对回购股份的用途进行调整，同样计划用于注销。该公司早在2024年5月底实施回购，涉及股份数量59.8万股，支付总金额4984.54万元。截至目前，上述股份中，除24.84万股已过户至激励对象，其余34.96万股尚未使用。 因此，炬光科技拟将该部分（34.96万股）股份用于注销并减少注册资本，该公司称，股份注销完成后，有利于增加每股收益，提高公司股东的投资回报。 此外，澜起科技也在近期公告了类似调整动作，计划注销此前回购的676万股股份，前期回购总金额达3.23亿元。 市场普遍认为，注销式回购将减少公司总股本，在净利润不变的情况下，每股收益（EPS）提升，理论上增强股票投资价值。 “注销式回购升温是政策引导、市场逻辑与企业诉求的三重共振。”南开大学金融发展研究院院长田利辉告诉第一财经，不注销的库存股管理易引发流动性、信任度和股权稀释三重风险，注销式回购的核心价值在于用“真金白银”提升股东权益，其通过减少股本直接增厚EPS，优化市盈率等关键指标，短期内可提振股价并释放管理层对公司价值的信心。 A股公司的回购还在继续。11月8日晚间，又有公司披露了回购预案或股东提议。 据记者初步统计，当晚，长光华芯（688048.SH）披露，公司董事长闵大勇提议公司使用自有资金或自筹资金回购股份，原因是基于对公司未来持续发展的信心和对公司价值的认可。 另据披露，长光华芯的拟回购金额为3000万元至6000万元。 同日，和元生物（688238.SH）披露了回购方案，拟回购金额2500万至5000万元，同时，公司拟使用“增持回购贷”，称已取得兴业银行上海分行的贷款承诺函，后者向其提供专项贷款4500万元。

2026-11-8 : 在第九届进博会上，宜家、麦德龙等各大国际零售业巨头齐聚，进博会犹如一座桥梁架起了中外零售商的合作商机，更多企业通过供应链合作、产品共创、出海等模式推进发展，进一步挖掘存量市场也成为行业发展趋势。本土化设计与存量商机在本届进博会上，多家国际品牌所发布的新品都加入中国元素，以此挖掘中国消费者潜力。乐高集团此次集中发布了六款新产品，涉及中国传统及节日主题套装，在展台现场，乐高中国还与上海市徐汇区商务委、湖南路街道签署了合作备忘录，三方将依托街区青年文化氛围，联合打造“青年潮玩艺术打卡地标”，通过艺术装置、品牌快闪等激发消费。随着黄金饰品近年来在中国市场的热销，不少商家开始瞄准该领域。国际奢侈品巨头开云集团旗下的Qeelin麒麟在本届进博会现场发布全新黄金品牌Qeelin GOLD，该品牌黄金饰品的设计理念融入了中国传统文化元素。“作为高端精品行业的高地之一，中国市场的长远发展对全球行业至关重要。进博会为我们提供了与中国消费者及本土伙伴深度对话的宝贵契机。”开云集团首席运营官兼开云珠宝首席执行官让-马克·杜布莱斯（Jean-Marc Duplaix）表示。近几年在中国消费市场，部分存量市场也在被进一步挖掘，一些由于焕新而产生的商机正在被更多商家看到。第一财经记者在进博会现场看到，连续九年参展的“全勤生”宜家开始转变策略，在新品与市场渠道推广方面转向现有存量市场，很多现场展示品都体现了旧物改造、适老化升级等特色。宜家内部人员对第一财经记者透露，家居行业与房屋装修息息相关，但如今除了新房装修需求之外，企业也在拓展老房焕新所带来的商机。“进博会是我们洞察中国消费者需求、推动本土创新走向全球的重要窗口。如今，中国家庭对居住品质和家居焕新的需求持续增长。本届进博会，我们带来‘轻定制’解决方案及更多源于中国生活洞察的创新产品，希望帮助更多家庭以更灵活、更可负担的方式实现从‘有房住’到‘住得好’。”宜家中国代总裁兼首席可持续发展官宋颖爱表示。中外合作，融合发展在进博会现场，也有不少本土零售、科技类企业以展会为契机进行合作，共同开发未来的中国消费市场。雅诗兰黛集团与阿里云智能集团于进博会现场签署战略合作备忘录，深化双方在人工智能领域的合作，聚焦人工智能与数据能力在消费者体验和业务创新中的应用，提升运营效率。进博会上，光明食品集团举行B2B重点合作项目集中签约，现场共达成9项重点合作，签约金额合计超10亿元，包括光明糖业与路易达孚（LDC）签署原糖采购合作意向书；上海五丰商务与阿根廷Grupo Lequio达成高蛋白肉类集采合作；铭洋国际与加拿大French Creek Seafood达成牡丹虾销售合作等。推动从“单一产品供应”向“综合解决方案”拓展。在上海交易团大型零售采购商联盟集中采购签约仪式上，百联股份携手欧莱雅、雅诗兰黛等，将首发新品引入中国市场；联华股份与DP World、瑞士莲、俄罗斯出口中心、正大等达成合作意向，将环球食品品牌引入中国市场；第一医药联合辉瑞、雅培营养品，在创新药物引进、健康产品服务等多方面拓宽合作维度。进博会持续为全球企业共享中国市场机遇搭建桥梁。在现场展台，一台进行商品鉴别的机器人吸引了不少观众驻足。机器人抬起机械臂，精准翻开鞋舌，夹住鞋垫边缘并将其取出。据悉，这台由得物App与千觉机器人联合打造的设备，是全球首款商品鉴别机器人。“我们希望借助进博会平台展示我们的技术，同时在电商平台上能获得更多国际合作资源。”得物App相关人员告诉记者。周杰伦官方二次元IP“周同学”也亮相本届进博会，同属巨星传奇的机器狗UNI-DOGGIE全球首发，UNI-DOGGIE是巨星传奇与宇树科技联合打造，有陪伴功能与社交属性，零售价为43900元，全球限量2000台，威刚科技作为经销商已采购1000台。“我们希望通过进博会的展示，未来将更多IP走向全球市场，也与国际商家进行授权合作，开拓海外市场。”巨星传奇执行董事兼首席财务官赖国辉告诉第一财经记者。值得注意的是，国际品牌与中华老字号交流大会是本届进博会配套活动之一，大会发布《中华老字号年度发展报告》和中华老字号守正创新典型案例。报告显示，2025年中华老字号营业收入突破2万亿元。蔻驰、星巴克、双立人等外企与杏花村、宏济堂等中华老字号企业展开交流，并组织有关地方商务主管部门联动开展老字号新品首发、产品推介、技艺展示等，未来将聚焦产品升级、品牌塑造、文化传承与国际化拓展。

2026-11-8 : 进博会的价值，早已超越医疗新品展示，成为创新成果向商品转化的平台。 近年来，一系列利好政策如医保目录动态调整、基药目录扩容、医疗设备更新改造等，令优质药械触达患者的路径被打通。进博会上的迹象显示，跨国药械企业正在调整在华策略，向基层市场深度下沉。 人工智能、数字化技术，则是这些跨国企业改变市场格局的利器。 下沉基层市场 今年7月份，《国家基本药物目录（2026年版）》（即“基药目录”）迎来了时隔八年更新，目录新增116种药品。 随着中国人口老龄化加快，疾病谱的变迁，叠加创新药陆续获批上市，原有基药目录已难以匹配当下临床需求。 基药目录换新之前，很多新药进入基层医疗很难，老百姓用不到新药，有时只能外购。基药目录的扩容，让更多的新药在患者中实现可及。 本次基药调整中，诺和多款产品入选，其中就包括诺和泰（司美格鲁肽注射液）。在本届进博会，诺和宣布，全面升级与国药控股股份有限公司、华润医药商业集团、上药控股有限公司的长期合作，模式从单一分销，升级为全链条、全渠道、全生命周期深度协同。 诺和方面表示，公司将持续探索创新药向基层市场延伸的有效路径，为县域、社区及乡镇患者提供更加可及、更持续的慢病管理服务。 降脂领域同样迎来重要变化：欧加隆的依折麦布纳入新版基药，也是本次目录新增的唯一胆固醇吸收抑制剂，补齐了品类空白，与他汀类药物形成降脂治疗的基药“双组合”。 欧加隆中国相关负责人对第一财经记者表示，依折麦布纳入目录仅仅是第一步。长期以来，中国血脂异常知晓率、治疗率和达标率仍处于较低水平，如何推动基层市场对血脂管理的重视，对于企业而言，还有很多功课需要做。目前公司正在加大基层市场投入。 据介绍，围绕血脂管理目标落地，欧加隆携手行业伙伴推动血脂检验报告单“标准化+智慧化”升级，目前已覆盖全国数百家医院。 “我们借助国家的政策以及多方合作，促进创新治疗方案被列入医保，或是被一些创新的保险或者多层次的支付方案的覆盖。通过这些举措，增加患者的可支付能力，减少患者的负担。”吉利德科学全球副总裁、中国区总经理金方千对第一财经记者表示。 据金方千透露，吉利德通过跟各方合作，促进产品在各个渠道的覆盖，比如传统的医院渠道、互联网药店和医院的渠道、在院外药店的渠道，以及通过CSO的模式覆盖更广阔的基层市场和医院。 除了跨国药企，跨国医疗设备企业同样在发力下沉市场。 长期以来，不少基层医院设备条件薄弱，复杂检查难以开展，患者只能向上转诊。中国正在推动的医疗设备以旧换新政策，持续向县域与基层倾斜，目的是升级基层医疗机构硬件能力的同时，也进一步提升基层的诊疗能力。 本届进博会，GE医疗发布了县域医共体整体解决方案，依托智能硬件底座与数字化平台，搭建五大临床救治中心、一县一策专科建设、县域资源共享中心、长效运营保障四大能力模块。 GE医疗大中华区副总裁、先进可视化诊疗业务总经理徐悦向第一财经表示，公司已组建专项“强基团队”，紧跟国家政策导向。公司的可视化诊疗业务重点推进两大方向：一方面打造适配县域、基层场景的解决方案，例如搭载AI能力的超声设备，弥补基层超声医师经验参差不齐、质控薄弱的短板；另一方面推出手持超声等轻量化创新产品，降低社区、基层医疗机构的使用门槛。 打通堵点 中国患者的健康需求，不再局限于院内的诊疗，而是延伸到全病程的管理。打通院内院外药学服务，已成为行业面临的重要课题。 国药控股股份有限公司副总裁、董事会秘书吴壹建认为，院内诊疗与院外服务之间的断点，是患者感受最直接的痛点。出院后，用药指导、随访、复诊提醒和不良反应监测等环节缺乏连续承接，治疗依从性与长期获益随之下降。对于需长期管理的慢病与罕见病患者，门诊短暂交流难以覆盖离院后以月、以年计的持续专业支持需求。因此，补齐院外服务环节，让患者离院后仍能获得标准化、连续性的健康支持，是患者、行业与社会的共同期待。 现阶段，院内院外协同模式仍处在探索阶段：服务标准和服务触点尚未统一，跨主体接力服务机制有待打磨；信息互通、系统互联工作稳步推进，完整服务闭环的落地，仍需要产业链各方协同发力；针对不同病种、不同治疗方案的定制化服务体系，也有待进一步搭建。 面对这些痛点，本届进博会上，赛诺菲联合医药零售生态圈合作方启动“患者全病程管理院外协同生态共建行动”，聚焦重点疾病领域，联合医疗机构、零售连锁、DTP药房及数据服务商，在用药管理、随访服务、依从性监测等环节开展试点探索，逐步形成可量化、可复制的协同范式。 随着中国人工智能技术进阶，企业也在探索AI健康工具、数字化公众教育等创新模式。 据强生医疗科技所做的《中国青年医师学习曲线研究》，对于不少医师，AI与数字化工具的应用正在从知识获取，延伸至模拟训练、复盘及个性化学习等更贴近能力形成的环节。 强生医疗科技在本届进博会上呈现一系列专业教育创新模式。比如AI陪练模拟器重点面向基层和中小医院外科医生，通过模拟腹腔镜手术场景，提供标准化、可重复的腔镜操作与术式训练环境，并探索AI辅助日常技能训练的新方式。 数家跨国制药企业也找到了中国AI“搭子”。 本届进博会上，灵北中国与腾讯健康签署战略合作，目的是借助AI数字科技共建脑健康领域创新生态，双方也将围绕脑健康公众教育、疾病管理、神经罕见病患者关爱及企业数字化等方向进行探索。 让公众正确认识肥胖症、了解自身健康状况，并在需要时及时寻求专业评估，是科学体重管理的重要一步。进博会期间，礼来表示将携手腾讯健康，通过数字化培训和科普工具，支持零售伙伴数字化能力建设，方便公众获取可靠的体重管理与代谢健康知识，促进线上信息与线下专业健康服务相衔接。 借助进博会平台汇聚合作伙伴的独特优势，武田中国也分别与京东健康、金域医学、波克医疗达成了合作协议，通过资源共享、优势互补，构建更加完善的疾病管理生态，让更多患者从创新医疗中获益。 中国人工智能技术不断发展，而中国医生群体对于人工智能的接受度高于全球水平。这意味着，人工智能在患者诊疗方面的潜力将在中国得到充分释放。

2026-11-8 : 当深海科技上升到国家战略高度，浙江正以“十五五”规划为牵引，卡位一个从资源安全到装备制造、再到海底算力的全新产业赛道。 11月7日，第八届世界浙商大会专题活动——“逐梦深蓝 浙创未来”深海工程和深海新材料新装备产业技术对接交流活动在杭州举行。浙江省海洋经济发展厅发布了《浙江省深海工程与深海科技发展行动方案（2026—2030年）》，并同步发布了浙江省深海工程新材料新装备的产业指引和十大应用场景。 深海科技于2025年首次被写入政府工作报告，并作为战略性新兴产业推进发展。国家“十五五”规划纲要明确提出，要实施深海工程，提高深海进入、探测、开发、安全能力。 “深海经济”的产业体系，主要包括深海智能装备与关键材料、深海矿产资源开发、深远海清洁能源利用、深远海现代化养殖、深海信息技术服务等领域。自然资源部第二海洋研究所副所长、研究员傅斌援引国际机构报告分析，全球深海可开采矿物的潜在经济价值约81万亿美元；预计到2050年，全球约有320个深海采矿项目陆续实施，其中84%投向海底采矿水下装备。 海洋关键材料全国重点实验室主任、研究员蒲吉斌分析了海洋装备关键材料与应用。耐压材料、抗腐涂层、特种功能材料是重大海洋工程装备高安全服役的关键。蒲吉斌表示，我国基础材料大部分已实现国产化，但部分关键材料等仍存在进口依赖或应用不足。他判断，海洋装备关键材料正朝四个方向演进：由单一功能向声、光、电、磁等多功能一体化发展；由近海向深远海、极地、极端环境适应发展；依托 AI技术加速材料研发迭代；以及全生命周期的绿色化发展。 浙江发展深海产业区位、科研、产业优势突出。浙江省海洋经济厅党组成员、副厅长张立军在致辞中表示，浙江集聚了海洋二所、中国科学院宁波材料所、中船七一五所等国家级科研力量，布局多个全国重点实验室和深海试验平台，已构建起核心器件、关键材料到智能装备的较为完整的产业链条。目前正攻坚实施深海智能装备重大科技专项，聚力突破关键技术，力争2030年深海及关联产业总规模突破5000亿元。下一步将强化创新攻关、畅通转化渠道、优化产业生态，加快建设全国深海产业高地，打造具有浙江特色、国际领先的深海科技和产业体系。 根据《浙江省深海工程新材料新装备产业发展指引》，围绕深海工程新材料、智能感知装备、采矿装备三大重点发展领域，结合浙江产业基础、区域布局方向，划分了深海科学探测、深海采矿、海洋清洁能源、重大装备试验验证与海洋工程运维等四大类十大应用场景，明确各场景核心新材料、关键装备、应用内容以及落地载体。 浙江省海洋经济厅海洋产业与科技处处长曹玉泉在解读时表示，浙江将在全国率先打造深海工程关键材料、深海智能装备技术创新和产业发展高地。 在平台层面，由海洋关键材料全国重点实验室牵头、首批吸纳38家成员单位的浙江省深海工程新材料和装备产业与技术创新联盟已在当天的活动现场成立，覆盖材料研发、部件制造、装备集成、试验验证到场景应用全链条。 活动现场展示的深海科技产品

2026-11-8 : 由上海市新闻工作者协会主办的2025年度上海市优秀新闻作品推选结果于2026年11月8日公布，共计182件作品分获一类作品、新闻IP（相当于一类作品）、二类作品、三类作品。 第一财经2件作品入选上海市优秀新闻作品一类作品，分别是通讯《多地密集披露“职业背债人”案例：产业链分工明确，有的骗贷上亿》、舆论监督报道《买来的出口数据：耗费地方财政，对经济无实质带动》。 新闻访谈《美国剧变：全球重构与中国面对的挑战（两说｜独家专访罗伯特?佐利克）》、评论《壹快评丨少拧螺丝多松手，升腾经济烟火气》、舆论监督报道《“致命之问”：即将消失的隐藏式门把手》等7件作品入选上海市优秀新闻作品二类作品。 《壹快评｜莫把“有事找警察”变成“有事上警察”》等6件作品入选上海市优秀新闻作品三类作品。 此次入选作品覆盖通讯、舆论监督、新闻访谈、评论、消息、融合报道、新闻研究、国际传播、视觉新闻等多个品类，充分展现第一财经立足财经主业，深耕深度调查、热点解读、国际传播、媒体融合的内容实力。作品既有直击经济金融领域违规违法行为的监督报道，也有洞察宏观大势的高端访谈；既有贴近市场一线的实地探访，也有观点鲜明的时评言论，体现主流财经媒体的专业坚守与创新活力。

2026-11-8 : 树欲静而风不止，市场对科技股的抛售，正成为市场的切肤之痛。 11月6日AI等科技板块成为市场杀跌的主力，高盛现金股票业务数据显示，美国现金股票业务净卖出30亿美元，科技板块累计净卖出规模已扩大至270亿美元，超过7月那轮210亿美元的技术型抛售。 受AI抛售潮冲击，让Anthropic IPO潜在估值从1.5万亿美元下调至1.2万亿至1.3万亿美元，OpenAI新一轮融资遇冷，融资目标已从300亿美元砍至约200亿美元。 这是一场鲜明的外部冲击。刚落幕的美国中期选举，民主党狂揽国会参众两院控制权，并在共和党的关键红州撕开一道长长的口子。亚利桑那州众议员亚萨明·安萨里等议员呼吁的“暂停先进AI发展”和“禁止人工超级智能”等议案，以及民主党计划调查苹果、Meta和马斯克等话题，让市场发现，中期选举结果不是利空出尽，而是一场更复杂博弈的开始。 AI发展注定充满曲折和荆棘，发展的摩擦成本正在被市场写入策略模型，市场不再单纯基于技术快速迭代的突破，而担心交易错过。 市场开始对AI降温，已是一个需要正视的现实；这显示出一个大家必须面对的问题，就是AI对经济社会的冲击和系统重构，正在以极富冲击的方式挑战人们现有的初始配置。当前AI科技正以迅雷不及掩耳之势，重塑重构着我们熟悉的世界，尤其是随着AI应用、物理AI次第驶入人们生活，这种对经济社会的重构，直接体现到了人们赖以生存的环境中。 一旦人们赖以生存的现实环境被打破，且尚不清楚今后将以什么样的确定性方式重新连接，创造性破坏就不可避免转化成禀赋效应，触发人们的损失规避效应，即相对模糊的AI经济增益，人们对打破现有生产生活方式的AI科技革命之态度，就将聚焦到“破坏”上。 最新美国民调显示，约76%的人反对在其社区建设数据中心，就是一个经典的损失规避效应。从人们对数据中心的反感程度看，人们对AI科技革命“破坏”现有经济社会生态的担忧，甚至高于美伊冲突给能源带来的供应冲击。毕竟，事件性的能源供应冲击具有时点性和短期效应，而AI对人们生产生活方式的冲击则被认为是系统性的。 不可否认，AI科技带来的创造性破坏是不可逆的，“暂停先进AI发展”“禁止人工超级智能”等议案也好，AI与人们争夺电力、能源也罢，都将是AI科技革命过程中的摩擦成本。有效降低这一摩擦成本，需要人们全面解析这场创造性破坏活动，不能只顾埋头拉车、聚焦技术对经济社会的增益，而是要站在全要素生产率的角度，直面AI对经济社会系统重塑重构的冲击，协调好AI在创造与破坏方面的关系。 减损AI技术变革对经济社会生态的解构，通过明确禁止和暂停AI的创新步伐，很难直接理顺技术变革的创造与破坏关系，只有创造开放准入的制度秩序，让“创造”与“破坏”的偏好表达充分博弈，才能真正有效降低AI科技革命的摩擦成本，缓解受损者的抵触心理。 这是一个AI治理的大课题，各国都在探索中。以在AI领域并驾齐驱的中美为例，双方在AI治理上的探索各有特色，中国很早就提出科技向善的概念和信念，如最近国务院办公厅印发的《关于适应人工智能技术发展助力构建就业友好型发展方式的意见》?，旨在通过政策引导和制度设计，将就业目标前置到技术发展和产业改造的源头，实现技术进步、产业升级与就业促进、民生改善相协调的包容性发展模式，凸显出AI治理中的以人为本的制度理念；同时，社会也在积极讨论向机器人征收社保等方式，探索搭建未来个体连接经济社会新生态的方式。 美国在AI治理上，行政当局更多强调市场和行业的自律自治等自监管特征，相对更重视效率优先；同时，在未来个人如何接入经济社会新迂回生态方面，目前呈现出两条道路的探索试错，一是以民主党人为主的大政府高福利保障模式，如通过加征税等方式提升社会福利保障；一是大社会模式，典型就是正在试点的特朗普账户，以及发挥NGO等社会企业的配置作用。 显然，面对AI科技变革给经济社会带来的重构重塑冲击，探索任何可能的方式平衡科技革命的“创造”与“破坏”之关系，减损破坏给人们带来的切实代价，提升AI创造给人们带来的利好，都是必要的，都需基于规制经济学和法经济学等角度，探索经济社会成本最小化的AI治理制度。 行到水穷处，坐看云起时。如何让AI行稳致远，重要落点在于如何处理“创造”与“破坏”的关系，如何以经济社会成本最小化的信念搭建AI治理框架，重新建立个体与AI时代经济社会生态的连接。这取决于AI科技对经济社会新生态的建构速度和质量，解构得越彻底，建构得越及时，AI科技革命将越顺遂。

2026-11-8 : “我们进入中国29年，三分之一的历程是和进博同行。” 在11月8日的“进博故事”主题活动上，欧莱雅北亚及中国公共事务总裁兰珍珍把企业在华旅程比作一场“奥德赛”：中国消费者是灯塔，创新是帆，共赢是指南针，“进博会就是载着我们奔赴机遇，与中国共赢的航船”。 从首次登台的新面孔到九届全勤的“老朋友”，从“展品变爆品”到“中国智造、全球共享”，进博会始终是观察外资本土化的生动窗口。这场活动上，参展企业、组展机构等多方代表分享了各自的“进博故事”。 从“展品”到“爆品”：本土化深耕共赢 在兰珍珍看来，进博会带来的首先是品牌与消费者、市场的共赢。“今天我们在中国有30多个品牌，近一半都在进博会首发，从进博展品变成了市场爆品。”与此同时，进博会也促成了企业与创新企业、生态圈的共赢。“第四届进博会上我们和一家初创公司结缘，共同开发了‘深导护理仪’，今天出海到了瑞士、巴黎和澳大利亚，中国创新成为全球爆款。”这些具体的故事，让企业越来越相信“中国机遇就是世界机遇”，也促使其年年不落，并早早签约了第十届进博会。 兰珍珍说，公司不断投资中国、扎根中国，建起了工厂、研发中心、培训中心、电商运营中心这样一套完整的本土布局。最新落成的苏州智能运营中心，是其全球第一个，也是最先进的智能供应链设施，“给全球市场做了样板”。 阿迪达斯大中华区高级副总裁益晨旭表示，在今年的进博会上，阿迪达斯展出了新一代的新中式设计，推动中国设计从进博会展台走向全球消费者的生活。事实上，在今年春节期间，上海南京东路和北京三里屯的旗舰店，40%购买新中式的消费者来自境外。因此，全球创意通过进博会走进中国的同时，中国创意又循着这一纽带走向世界，世界也因此更懂得中国。 集参展、采购和组展服务多重身份的企业代表，光明集团副总裁吴通红用“一块肉，一条鱼”的故事分享了自己9年全勤的实践。其中，依托进博平台，光明集团对接全球伙伴与国内采购商，每年约30亿元规模的高品质肉类产品由此输入中国市场。今年进博会上，光明集团还与阿根廷一家集团签署6亿元高蛋白肉类集采协议，持续拓展优质肉源版图，让全球优质肉源更顺畅地对接中国大市场。 从“首秀”到“全勤”：中国机遇就是世界机遇 作为今年进博会上的新面孔，奥地利WFL车铣床技术公司展出的大型机床因体积庞大而格外引人关注。奥地利WFL车铣床技术公司董事总经理玛雅也在8日现场分享了他们的故事，并展示了自身的技术优势。 他在今年进博会的开幕式上告诉第一财经，中国始终是全球最大的市场之一。面对全球的不确定性，他们用参加进博会的行动对中国机遇作了“表态”。这家复杂机床领域的跨国“领头羊”在中国市场实现了持续增长，为中国乃至全球客户提供飞机关键零部件等所需使用的机床，“我们仍在这个市场里，而其他机床企业也许已不像过去那样”。 玛雅说，公司在中国已有大量投资，并且拿到了很多与新飞机制造有关的零部件订单，部分已走向量产。他提到，机床普遍大而重，参展成本并不小，但把实物带到进博会上，即使不会直接销售，也会给客户前来的理由，“客户会提前一两周预约，把会面安排在进博会上”，从而促成接下来的签约合作。 瑞典医疗企业医科达的中国区副总裁兼放疗事业部负责人解斯淇介绍，他们的Elekta Unity高场强磁共振引导放射治疗系统在2018年首届进博会上完成亚洲首秀，2019年就在上海设立区域总部，2020年该系统走完从临床试验到批准的全流程。本次进博会上，医科达北京工厂迎来第1000台高能医用直线加速器下线，成为本土化发展的重要里程碑。在中国生产的高端放疗设备既服务中国医疗机构，也出口至全球130多个国家和地区，“中国智造、全球共享”已经成为现实。 本届进博会上，医科达发布“全域多模态自适应放疗全景生态”，构建覆盖影像洞察、智能计划和实时自适应治疗的全链路一体化解决方案。 作为九届“全勤生”，医科达全球总裁兼首席执行官Jakob Just-Bomholt（雅各布·贾斯特-邦霍尔特）表示，中国不仅是全球重要的医疗健康市场，也是全球创新的重要力量。医科达不仅把全球技术带进中国，也让中国研发、中国制造和中国临床实践更多参与全球创新。未来，医科达将继续植根中国、服务中国，并通过全球资源网络共享来自中国的创新成果与实践经验，让高质量精准放疗惠及更广泛的患者。 对于进博会上的前沿技术，福建省肿瘤医院放疗科主任医师吴君心告诉第一财经，近年来国产医疗设备发展迅速，已经可以达到较高精度。而在进博会上，我们又看到磁共振加速器把磁共振和加速器合二为一，相当于诊断和治疗一体化，既可以实现定位，又可以实现治疗，技术含量更高，这是国产设备目前没有的独特优势。 从欧莱雅的“展品变爆品”，到奥地利WFL运来庞大的实物参展对中国机遇“表态”；从光明集团以“一块肉，一条鱼”拓展全球优质食品资源版图，到阿迪达斯新中式从进博展台走向全球生活，再到医科达“中国智造、全球共享”——一个个具体的“进博故事”持续见证着“中国机遇就是世界机遇”。年年签约的“老朋友”、首次登台的“新面孔”，都在中国与世界的双向奔赴中，写下本土化与全球化的新注脚。

2026-11-8 : 从首届9平方米标准展位，到150平方米独立展台，新加坡护肤品牌枫缇今年首次从新加坡展团中独立参展，这是其在中国市场主动对接资源的一步，也是从“首次参展”走向“在华深耕”的样本之一。 第九届进博会期间，新加坡展团携54家企业参展，其中19家为首次参展；新中经贸与投资论坛（SCTIF）展示11项合作备忘录，签约总值约1510万新元，折合人民币约7860万元。 这场向全球开放的盛会，正在结出越来越多的果实。 进博“溢出效应”持续释放 新加坡工商联合总会主席李坚辉今年刚刚上任，但他告诉第一财经，这已是他今年下半年第三次来到中国——继中国—东盟博览会和链博会后，进博会是“一年中的压轴”。如此频繁来华，是因为他非常重视中国市场，“一定要亲自来体验一下”。今年新加坡展团带来的参展企业集中亮相在农食产品、消费品及服务贸易三大展区，枫缇就是其中之一。 关于进博会的价值，李坚辉表示，对许多新加坡企业而言，进博会是直接了解中国市场的重要渠道，企业在短短几天内可接触来自中国各地的采购商、经销商和潜在合作伙伴，获得身处海外难以取得的一手反馈。他强调，进博会并非一次性展示平台，而是为企业持续接触和了解中国市场提供常态化、务实的窗口；自2018年以来，新加坡企业通过进博会实现的累计贸易额已超过5.33亿新元，仅去年一年就有16家企业与中国方面签署合作谅解备忘录，价值1700万新币。 进博会带来的“溢出效应”，在枫缇的中国历程上体现得颇为直观。枫缇研发和供应链负责人蒋旭峰告诉第一财经，过去跟着新加坡展团参展，数十家企业分摊露出机会，分到各自品牌的关注度相对较少；独立参展后，与渠道等多方的接触明显增多，他们也期待通过进博会链接更多本土渠道商。与此同时，他们仍然维持着与新加坡商会的关系，获得了新加坡官方的资源支持。 进博会不仅带来曝光，也推动企业把本土洞察落到产品和组织上。 蒋旭峰表示，枫缇2020年成立的本地消费者洞察团队，近年来基于本土消费需求对产品做了改良更新。比如，由于公司1979年起步于专业美容线工厂，院线场景下胶囊精华单颗为0.5~0.6克，进入家庭和零售市场后，中国消费者普遍反馈“量太大”，品牌随后将规格调整到0.3克左右。“当然功效和用量有关联，不能一味做小。”他说，最终是在有效量和消费者实际使用需求之间找到了平衡。通过进博会带入中国的部分产品已成为爆款。 在他看来，新加坡是亚洲美妆技术高地，跨国美妆公司多在那里设研发中心，他们也希望把新加坡技术带到中国做本地化，洞察成果已逐步开始有成果。该品牌保持着每年两位数增长，以电商为主的同时陆续开出线下体验店。 中新合作不只是“卖货” 中国与新加坡的合作不只是“卖货”。将在2027年担任东盟轮值主席国的新加坡，希望成为中国与东盟的关键枢纽。 作为进博会的重要配套活动，李坚辉在SCTIF开幕致辞中表示：“中国始终是新加坡企业高度重视的重要市场。我希望未来我们谈‘新中合作’的时候，不只是新加坡企业走进中国、中国企业走进新加坡，更是新中企业发挥彼此优势，携手开拓东盟和更广阔的国际市场。” 李坚辉认为，中国与东盟的经贸关系正从贸易规模扩大走向深度融合与多元化。去年中国与东盟贸易额首次突破1万亿美元，东盟已连续多年成为中国第一大贸易伙伴；目前双方约三分之二的贸易为中间品贸易，反映供应链和生产网络已形成紧密联系。中国—东盟自贸区3.0进一步将合作延伸至数字经济、绿色经济、供应链互联互通和中小企业支持等领域。 他表示，对企业而言，合作机遇已不再局限于向彼此市场销售商品，越来越多中国和东盟企业正在生产、服务、创新及新兴增长领域探索合作，发挥各自优势共同把握区域市场机遇。 李坚辉表示，进入新市场往往只是第一步，更具挑战的是建立能够长期、可持续发展的业务；能够尽早了解当地消费者、找到合适合作伙伴并根据不同市场灵活调整策略的企业，才更有可能实现长期增长，这对中小企业尤为重要。新加坡拥有广泛商业网络，并在金融、物流和专业服务领域具备成熟能力，可帮助中国企业深入了解不同市场、寻找合适的合作伙伴，应对区域扩张中的实际挑战。“归根结底，新加坡作为连接中国与东南亚的桥梁，其价值在于让双方企业能够更加便捷地建立联系、开展合作并实现共同增长。” 落地路径与挑战并存 在上述论坛专题讨论中，新加坡企业发展局中国司副司长、新加坡驻沪总领事馆商务领事董伟国提出，新加坡市场较小，无法真正以自身市场吸引外资和其他企业，长期初衷是连接东南亚和全球；在数字经济时代，贸易物流和数据流通更需要与全球经济连接，新加坡作为枢纽特别有优势。 他表示，新加坡希望发挥东南亚枢纽优势，更好地服务世界各地企业、连接全球市场。他认为，“开放、互联互通、可信赖”原则也构成新加坡较难复制的优势。以AI为例，中国在AI领域实力强，尤其在应用方面，而新加坡不仅能提供应用场景，项目在新加坡落地后还可延展到东南亚和全世界。 太平船务（中国）商务部总经理叶长华认为，新加坡在物流领域发挥着关键枢纽作用，不仅服务当地消费者，还连接东盟消费。新加坡的独特性既在于地理位置，也在于合规性，包括电子提单和航运数据标准化。目前东盟各国仓单和航运数据尚未完全达到统一标准，如果能在电子提单和各种标准上以新加坡为中心进行标准化管理，单据流通会更加有效、合规。中国与东盟之间的供应链布局正从“点到点”走向“网状”，新加坡作为其中一个枢纽将成为网络中的核心。 BIPO客户总监吴冬从人才和组织角度称，企业出海除了寻找市场、看资金和物流外，也越来越重视跨市场战略执行的组织能力。新加坡可以连接三方面能力：中国企业擅长的技术和产品能力、新加坡的区域管理能力和与国际规则对接能力、东盟本土人员对本地市场的了解。她认为，新加坡更像一个“信任连接器”——企业出海难的不只是找市场，而是找到一个让总部放心、当地团队信服、合作伙伴和监管机构也能信任的机构。 董伟国表示，当前企业进入新加坡的一大关键是深入了解本地市场，寻找一个可信赖的本地合作伙伴。企业“出海”时常需要改变既定思维方式，但人的思维方式和习惯可能难以改变；如果能找到可信赖的合作伙伴，特别是在本地，可以较好突破瓶颈。展望未来，他认为三个行业最有条件率先形成可复制的“新加坡+中国+东盟”合作模式，比如数字经济、绿色经济、物流。

2026-11-8 : 根据市场利率定价自律机制（下称“自律机制”）日前披露的最新成员机构名单，其核心成员由去年的15家增至18家，新增上海银行、杭州银行、宁波银行3家城商行。 时隔数年核心成员再度扩容至城商行，且数量罕见达到3家，在业内人士看来，这反映出该机制在成员结构上的边际调整倾向，有利于维护利率传导有效性，但未来会否维持这一方向或者进一步扩容仍有待观察。 3家城商行入选核心成员 经自律机制2026年合格审慎评估，得分排名靠前的工商银行等18家金融机构被遴选为核心成员，农业发展银行等1459家金融机构被吸收为基础成员，梅州农商银行等227家金融机构被吸收为观察成员。 相较于2025年，自律机制核心成员数量增加了3家，基础成员、观察成员则分别减少了77家、86家。 新增的3家核心成员均为城商行，这在《合格审慎评估实施办法》（下称《评估办法》）2023年修订后是首次。此前，自律机制核心成员以国有大行、股份行、政策性银行等全国性银行为主。今年最新核心成员名单中，全国性银行包括1家政策性银行（国家开发银行）、6家国有大行，以及招商银行等8家股份行，与去年一致。 不过，这也并非城商行首次入选核心成员。比如在2019年，上海银行、宁波银行曾共同被遴选为核心成员，2020年仅上海银行1家城商行入选，2021年～2022年宁波银行作为唯一一家城商行连续两年入选。但在此期间，核心成员总数量均未突破15家。 “此次核心成员扩容，首先可以理解为自律机制量化评估结果的自然体现。此前几年，核心成员全部是全国性银行，这次3家城商行加入使核心成员机构类型覆盖有所扩展；同期基础成员和观察成员数量出现收缩，则一定程度上与部分中小银行合并有关。”招联首席经济学家、上海金融与发展实验室执行主任董希淼对第一财经记者表示，核心成员小幅扩容与成员总数收缩同时出现，可能反映出该机制在成员结构上的边际调整倾向，即在尾部机构因合并而减少的同时，将区域经营体量较大、评估表现较好的城商行纳入核心成员。 自律机制是由金融机构组成的市场定价自律和协调机制，接受中国人民银行的指导和监管。根据《市场利率定价自律机制工作指引》（下称《指引》），自律机制成员分为核心成员、基础成员、观察成员和参与成员。 其中，核心成员是指经合格审慎评估，系统重要性程度高、市场影响力大、自主定价能力强、综合实力显著的金融机构。核心成员参与自律机制工作会议并行使审议表决权，可担任Shibor（上海银行间同业拆借利率）或LPR（贷款市场报价利率）报价行，并承担牵头组织专门工作小组、积极培育市场基准利率等职责，享有发行先行先试创新金融产品的权利。 所谓合格审慎评估，是指自律机制为遴选成员而对自愿参与的市场主体开展的自律评估。根据《评估办法》，银行业存款类金融机构的合格审慎评估指标包括财务约束（35分）、定价能力（25分）、定价行为（40分）和定价影响（40分）4个方面共14项指标。上述各项指标均采用百分制，按照加权平均值计算，总分140分。其中，包括ROA（资产利润率）、净息差在内的8项定量指标合计90分，公司治理、竞争行为等6项定性指标合计50分。 相较于自律机制基础成员，“定价影响”（包括货币、债券、存单、信贷市场定价影响力）是晋身核心成员的一项关键门槛。 根据《评估办法》要求，“财务约束”“定价能力”“定价行为”下的10项指标每项得分均达到60分及以上的参评机构，即可被选为自律机制基础成员。在此基础上，结合“定价影响”的4项指标（均为加分项），按照合格审慎评估总得分排序，结合宏观审慎评估（MPA）情况，并报经央行同意，可将一定数量的基础成员选为核心成员。 有何影响 在业内人士看来，此番核心成员扩容意味着，3家城商行将从规则的执行者变成参与制定者，有助于规范区域定价，强化利率传导效率。 “在现有框架下，自律机制核心成员在存贷款定价和同业存单定价方面承担较多责任，其定价行为有助于维护利率传导有效性。3家城商行成为核心成员后，在相关规则讨论中的参与程度将有所提升，进而可能使区域市场定价参照从主要依赖大型商业银行的全国性水平，逐步引入同区域、同类型机构的定价信息，对本地高息揽储行为形成更有针对性的约束。”董希淼说。 不过，他也强调，具体成效仍取决于核心成员的实际参与方式以及后续操作安排。“从传导链条看，城商行是区域信贷供给的重要参与者，3家城商行成为核心成员，有助于在规则形成阶段更直接地反映区域负债成本特征，进而缩短政策利率向实体经济的传导时滞。”他说。 相较于原文件，2023年修订版《评估办法》的一个核心变化是在“定价行为”中新增了“存款利率市场化定价”这一定量指标，且为扣分项。此前的2022年4月，央行指导自律机制建立了存款利率市场化调整机制，新增这一评估指标也被视为成员机构存款定价规范的一项配套约束。 《评估办法》明确，如果银行各关键期限定期存款和大额存单利率季度月均值较上年第二季度月均值调整幅度低于合意调整幅度的，在“定价行为”得分（总分100分）基础上扣分。评分标准为：1年、2年、3年、5年期定期存款和大额存单加权平均利率降幅低于合意调整幅度的，每个期限扣5分。各期限加分累加计算，最多扣20分。 董希淼认为，对3家城商行而言整体有利，主要有三方面影响值得关注：首先，今后在存款利率自律上限、同业存款定价约束等具体规则讨论中，三者能够获得一定参与空间。其次，被遴选为核心成员在一定程度上反映3家机构在合格审慎评估中的表现获得认可，对提升市场声誉、增强品牌影响力等方面具有正面意义。再次，核心成员需在利率定价上更主动地向市场化水平靠拢并承担示范角色，在净息差收窄的环境下，部分高定价产品的操作空间可能受到更严格的审视。 “从中长期看，深度参与规则讨论本身是一种制度性资源，但能否转化为差异化经营优势，取决于各机构的资产负债管理能力和区域竞争策略。”他说。

2026-11-8 : 本届进博会上，作为GE医疗参展的硬核创新成果，深硅光子计数CT Photonova Spectra对外进行亮相，这是本届进博会一万多个展品中15款硬科技展品之一。 不少患者都有这样的就医体验：做完CT 检查拿到报告，发现疑似隐匿病灶，往往还需要再接受其他检查进一步确认。这背后，一定程度源于传统 CT的技术局限 ——它可以清晰显示病灶位置、血管堵塞等形态改变，但很难直接判断病灶良恶性，也难以评估病变对周边组织造成的影响。 光子计数CT的出现，试图回应这些痛点。在中国的光子计数CT赛道市场，中外设备厂商已加入其中，并有相应的产品率先实现商业化。而GE医疗光子计数CT产品已在美国、欧盟获批上市，还未在中国上市。 第一财经记者从GE医疗了解到，该公司计划将这款产品引入中国，并后续在中国实现本土化制造。 对于GE医疗而言，一旦在中国上市的话，将如何与其他厂商形成差异化竞争？ 探测器作为光子计数CT最核心的零部件，市场主流的探测器材质以碲锌镉、碲化镉为主。此次GE医疗的光子计数CT则开创性选择硅半导体作为材质。 GE医疗全球CT首席科学家李剑颖告诉第一财经记者，当前光子计数CT普遍实现百微米级别的空间分辨率，连耳蜗内2毫米以下、米粒大小的镫骨都可以清晰成像，但光子计数CT的另外一核心指标——能量分辨率，也就是识别物质成分能力还有待提高。而硅材料本身能量分辨性能优异，搭配特殊的深硅垂直结构、多路并行信号输出设计，就像单车道拓宽成多车道高速路，能够承载极高的光子计数压力，可以同时拿下更高空间分辨率+高清能量分辨率。 在传统CT 技术的发展已逐步触及性能天花板的背景下，叠加CT 赛道竞争日趋白热化，医疗设备厂商亟需寻找新的突破方向。 在现代医学向精准医疗模式转型的背景下，光子计数CT是医学影像领域的一次重大技术革新，为临床提供了全新维度的诊断依据，可极大推动精准诊疗，也被视为CT发展的“第三次技术革命”。 据Global Market Insights测算，预计2026年全球光子计数CT市场规模达3.95亿美元，2035年增长至29亿美元，复合年均增长率24.7%。 一位三甲医院放射科医生对第一财经记者表示，光子计数CT与传统CT最本质的区别，在于探测器底层工作原理：传统CT依托X射线衰减信号计算组织密度、重建图像，过程包含多次光电转换与图像后处理；光子计数CT能够直接捕捉并记录入射光子信号与数量，大幅提升物质分辨能力，属于CT领域的跨代技术革新。在相同扫描条件下，它可以输出更高清晰度的影像，助力早期病变检出。从现有临床应用经验来看，当前的优势场景集中在冠脉评估（识别血管钙化、支架内再狭窄）、肺结节与肺气肿筛查等方向，更广范围的临床应用仍有待验证。 光子计数CT要实现普及的话，如何降低装机门槛仍然是绕不开的课题。 目前国内已上市的光子计数CT，单台成交价格大致在4000万元上下。尽管对比早期上市阶段，价格已经有所回落，但仍显著高于常规CT的行业均价。根据睿销数据，2026年第三季度，国内整体CT招标市场中，国产品牌平均中标单价460.51万元，进口品牌平均中标单价996.22万元。 在前述医生看来，光子计数CT是传统CT技术迭代逼近瓶颈后又一次重大突破，但想要实现规模化普及尚需时日，高昂采购成本、临床证据持续积累、重建算法迭代等问题，仍是横亘在眼前的挑战，整体看，光子计数CT行业还处在探索期。

2026-11-8 : 11月8日，在第九届中国国际进口博览会期间举行的上海临港新片区零碳湾·零碳园区创新服务国际合作交流会上，临港绿创分别与罗克韦尔自动化、上电科达成战略合作，零碳园区创新服务联盟第二批成员同步亮相。 根据战略合作备忘录，各方将以零碳湾建设为重点，围绕能碳一体化管控、园区微电网与储能控制、用能系统能效优化等方向，共同探索零碳园区示范场景，并面向园区企业提供节能降碳改造、碳排放核算、产品碳足迹核算等专业服务。 作为上海“十五五”重点工作之一，零碳湾于2025年12月入选首批52家国家级零碳园区建设名单，成为“国家首批、上海唯一”的国家级零碳园区，承担着探索零碳转型路径、对接国际绿色贸易规则的重要使命。作为超大城市，上海将探索通过绿电直供、存量企业深度节能改造、余热回收、智慧能碳平台等组合拳，“抠”出零碳路径。 零碳湾位于临港新片区先进制造业核心区域，规划面积14.3平方公里，集聚新能源汽车、高端装备、集成电路等重点产业的上百家规上企业。2026年5月建设启动以来，零碳湾按照“海上风光+绿电直供+源网荷储+节能降碳+资源循环”总体布局系统推进，已发布十大重大应用场景，组建创新服务联盟。 此前发布的零碳园区十大应用场景，涵盖绿电直供/连、能碳管理平台、节能改造、零碳工厂、天然气绿色替代、虚拟电厂建设等重点方向。 面对欧盟碳边境调节机制（CBAM）等新贸易规则，零碳园区建设更需跨领域协同、跨边界合作，以联盟平台聚合力、以场景创新促落地、以绿色金融强赋能，探索接轨国际绿色规则的“以绿制绿”零碳建设体系。 零碳园区创新服务联盟第二批成员同步发布，新增成员覆盖跨国企业、科研院所和金融机构等多元主体，进一步壮大了零碳湾建设的“朋友圈”。 就在2天前，同样在进博会上，瓦锡兰齐耀与临港绿创公司正式签约，将携手落地柴储光充一体化工业绿色微电网示范项目，助力临港新片区零碳湾国家级零碳园区打造。 今年1月，工业和信息化部等五部门联合印发《工业绿色微电网建设与应用指南（2026—2030年）》，本次落地的项目围绕“柴、储、光、充”四大要素，以瓦锡兰船用柴油发动机试车发电机组为核心可调资源，配套储能系统、分布式光伏及充电设施，通过功率预测和优化调度实现源、储、荷协同。 值得一提的是，瓦锡兰齐耀自第六届进博会起已在临港展示区连续四届参展，带动其双燃料发动机斩获批量订单，今年企业从“展商”变“投资商”，实现从技术展示、产品贸易到产业投资、生态共建的升级。

2026-11-8 : 国际货币基金组织（IMF）日前发布题为“韧性、风险与转型”的《全球金融稳定报告》。报告指出，经济增长、企业盈利改善与人工智能投资，为全球金融市场提供了有力支撑；与此同时，人工智能相关资产调整、主权债券收益率攀升以及网络攻击隐患，成为当前亟待关注的三类潜在风险。全球金融市场总体保持韧性，也为各国加强政策沟通、完善金融合作提供了重要空间。 融资网络正在改变金融风险的传导机制 这份报告的重要启示，在于观察金融风险的视野需要拓宽。过去几年，各方目光多聚焦于通胀起伏、利率调整与汇率波动；而今，更需看清这些宏观变量如何沿着机构间的融资链条向外传导。通胀走势、利率调整与盈利预期的变化往往只是市场波动的起点，资产负债表之间的关联则决定着冲击扩散的范围与程度。其内在逻辑是：一家机构持有的债券，往往同时充当其融资借款的抵押品；一旦债券价格下跌，资金提供方可能要求追加担保，迫使持有人出售其他资产以筹措现金。倘若众多机构同时采取此类操作，原本分散于不同市场的局部调整便会相互叠加、彼此强化，单一资产的价格波动由此演变为牵动全局的融资条件收紧。 人工智能投融资的快速发展，使这种链条式关联有了新的表现。算力基础设施、高端芯片与数据中心建设资金需求巨大，科技企业、商业银行、投资基金及长期资本共同参与，为科技创新打开了广阔空间。在此过程中，部分大型科技企业既向人工智能企业投资，又向其出售云服务与算力资源。股权投资转化为算力购买力，采购合同又成为后续融资的信用支撑，资金与订单在产业链内部相互支撑。 IMF梳理的2023年以来14笔公开交易显示，相关领域已涉及约3000亿美元股权投资、6500亿美元债务融资，以及高达1.4万亿美元的未来收入预期。这组数据既反映出产业融资的庞大规模，也揭示出投资者、借款人与服务商之间日益紧密的联系。产业链上的多份合约往往建立在相近的商业化预期之上，客观上要求技术前景与资金配置保持同步。一旦商业化落地与营收增长不及预期，相关企业的股权估值、偿债能力与采购需求可能同时承压，压力也将沿着链条向投资方与供应商蔓延。因此，支持人工智能产业健康发展，关键在于推动资金期限结构与产业成长周期相匹配，让技术潜力稳步转化为可持续的商业回报。 主权债券市场的动向，则提醒各方重新审视金融体系的基础环节。国债既是核心配置资产，也是众多金融交易的基础抵押品，其收益率走势直接关乎企业与居民的融资成本。随着主要经济体发债规模扩大，市场能否平稳吸纳新增供给，越来越取决于投资者结构、资金来源以及交易中介的承接能力。 以美国国债市场为例，部分对冲基金依托短期融资开展现货与期货间的基差交易，在市场平稳期有助于提升定价效率；然而一旦市场波动加剧、融资条件收紧或保证金门槛提高，这类高杠杆机构往往被迫集中平仓，进而放大市场的短期抛售压力。由此可见，国债的长期主权信用与交易层面的短期流动性属于两个不同层面的问题，维护融资渠道顺畅，直接关系到整个金融市场体系的平稳运行。 非银行金融中介的快速扩张，进一步加深了跨市场风险的联动性。IMF数据显示，截至2026年初，全球对冲基金资产管理规模已达约13万亿美元，增至2013年的三倍多。此类机构与商业银行、保险公司、养老基金及私人信贷市场联系紧密，在拓宽资金配置渠道的同时，也令风险传导路径更加复杂多元。尤为值得关注的是，一些表面分散的投资组合，底层可能依赖相同的资产标的、融资渠道或交易策略。市场平稳时，这种隐性关联难以察觉；一旦流动性趋紧，不同机构便可能同时抛售资产、收缩信贷。从这一角度看，评估金融体系的稳健性，需要将单家机构的财务状况与它所处的融资网络结合起来考察。 此外，金融稳定对技术系统安全运行的依赖日益加深。现代支付清算与资产管理高度倚重云计算及核心软件系统，技术进步虽大幅提升交易效率，却也使大量金融机构共用同一套技术基础设施。一旦关键系统发生故障或遭受攻击，即便资产本身的价值没有明显变化，正常的资金划拨与交易履约仍可能陷入停滞。确保金融基础设施的连续可靠运行，已成为维护市场稳定发展的重要基石。 跨境风险联动凸显维护金融稳定的共同利益 上述三类风险虽诱因各异，却通过全球融资与交易网络相互关联：科技企业的融资安排牵动金融机构的资产配置，主权债市波动改变抵押融资环境，技术系统稳定则直接影响资金流转效率。研判全球金融大势，需要透过资产价格的短期涨跌，看清支撑现代交易与信用体系的内在联系。 这种联系还会借由跨境资本流动延伸至各个经济体。当国际大型投资者调整资产组合时，相关市场往往随之出现资本流动与估值变化，其受冲击程度取决于当地投资者结构、融资环境及市场承接能力。对外部市场动向保持密切观察，有助于各国及早预判资本流向，为宏观政策协调留出充足余地。各方越是能够厘清风险跨境传导的具体脉络，就越有条件维护正常的国际投资活动与金融秩序。 对中国而言，在坚定不移推进高水平金融对外开放的进程中，深刻把握国际资本流动规律与科技金融的新变化，是更好统筹金融发展与安全的应有之义。始终保持宏观政策的稳定性、连续性与可预期性，持续健全金融市场体系与基础设施建设，不断深化国际金融合作，将为实体经济提质升级与科技创新突破营造更加稳健、可预期的金融环境。 在维护全球金融稳定中拓展国际务实合作空间 当今世界，全球金融体系环环相扣，维护金融稳定绝非一国所能独力承担，迫切需要各国同舟共济、相向而行。中美作为世界两大主要经济体和在人工智能领域保持领先优势的大国，在市场结构与金融发展路径上各具特色，但在支持科技创新、保障资本顺畅流动、提振市场信心等方面拥有广泛的共同利益。亚太经合组织（APEC）和二十国集团（G20）相关会议即将召开，中美以及中国与全球各方都可以在防范金融风险方面加强合作，协调政策立场，深化政策合作。聚焦金融议题，积累务实合作成果，不仅有助于为中美关系增添稳定因素，也将为世界经济复苏发展注入更多确定性。 深化合作，可从增进对风险传导机制的共同认知切入。双方可围绕人工智能投融资、非银行金融中介监管以及主要债券市场运行等议题开展专业对话，共享分析框架与市场研判，从而缩小信息差、减少市场误读误判。针对可能影响跨境资本流动的重大政策调整，保持及时、清晰的沟通交流，也有助于两国企业与投资者稳定预期、理性布局。 筑牢金融基础设施安全防线，同样是双方务实合作的重要着力点。中美可在双边及多边框架下，围绕关键金融服务安全保障、前沿技术应用及操作风险防范交流实践经验，推动形成更具兼容性的行业标准与规范。此类合作紧贴金融日常运行需要，其成效可直接转化为更顺畅的交易运行与更可靠的服务保障，易于凝聚业界广泛共识。 与此同时，依托IMF、金融稳定理事会（FSB）及区域金融合作机制等多边平台，中美可以携手各方共同深化跨境风险联合研究与监管经验互鉴，推动凝聚更广泛的国际政策共识。建立健全常态化、专业化的金融交流机制，能够凝聚各国维护金融稳定的共识，推动建立共同防范金融风险的制度性安排。 （作者系中国社会科学院美国研究所美国经济问题学者）

2026-11-8 : 外贸形势强于预期是2026年国内经济结构变化和一系列政策调整的重要背景，也是国内金融市场表现分化的重要影响因素。内需和财政力度在二季度阶段性放缓、三季度缓慢爬坡，外需较强，为国内政策调整提供了一定缓冲。国内利率债也在“出口好、内需缓”的推动下一路高歌猛进，收益率创下历史新低。因而，研究当前外贸形势及其展望有助于更好把握2027年经济发展和对策调整。 今年前三季度贸易形势回顾 前三季度，中国出口（若无特指，本文均为美元口径）增长21.3%，较上年同期高了15.2个百分点；进口增长27.5%，较上年同期高了28.4个百分点；进出口规模增长23.8%，较上年同期高了20.7个百分点。世界贸易组织（WTO）在2026年3月预计2026年全球货物贸易量增长1.9%，随后于10月大幅上调至3.9%，表明2026年贸易增长形势强于此前预期。 从价格和数量看，中国出口数量增速高于价格增速，进口则以价格上涨更为突出。前9个月，出口价格（人民币口径）月均同比增长6.4%，较上年同期（-2.5%）显著提升8.9个百分点，出口数量月均同比增长10.5%，较上年同期（9.8%）小幅提升0.7个百分点；进口价格（人民币口径）月均同比增长16.8%，较上年同期（-0.8%）显著提升17.6个百分点，进口数量月均同比增长5.0%，较上年同期（0.6%）显著提升4.4个百分点。进口价格增速高于出口价格增速，显示贸易条件有所承压。进一步看，21个出口价格类目中仅8个类目涨价，集中在上游材料、珠宝和机电产品，说明2026年出口价格上涨具有结构性，主要来自输入性通胀和人工智能投资潮。 出口市场多元化继续巩固拓展。分国别和区域组织看，前三季度，中国对东盟出口增长28.7%，同比高了14个百分点，反映中国出口重心持续从传统发达市场和转口节点转向区域制造网络与新兴市场；对韩国出口增长39.1%，同比高了40个百分点，与前文提及的人工智能投资潮一致；对欧盟出口增长16.4%，同比高了8个百分点，说明中欧贸易纠纷的影响迄今仍较为有限；对美国出口在2025年中美贸易摩擦的低基数上增长9.8%，同比高了27个百分点，反映中美经贸摩擦缓和，双边贸易回暖的影响。从出口国别份额看，前三季度，对美国出口份额同比进一步下降1.1个百分点至10.3%；对欧盟和日本出口份额分别下降0.6和0.4个百分点至14.4%和3.8%；对韩国和东盟则分别上升0.6和1.1个百分点至4.4%和18.6%。WTO的统计数据显示，二季度，中国货物出口占全球份额为14.92%，同比上升0.26个百分点，仅次于2020年同期的16.50%，上半年累计为14.47%，同比上升0.28个百分点；进口占全球份额为10.80%，同比大幅上升1.03个百分点，上半年累计为10.54%，同比大幅上升1.05个百分点。 出口动能继续向新向优。据WTO分析，2026年上半年，在地缘冲突、供应链扰动的情况下，全球贸易发展超预期的原因之一是人工智能需求大爆发。中国也是全球人工智能产业链景气的受益者。前三季度，中国高技术产品出口增长45.6%，显著快于整体出口增速，较上年同期高了38.5个百分点。其中，计算机与通信技术出口增长33.3%，人工智能相关的产品（存储部件、中央处理器、自动数据处理设备及零部件和光模块）增长57.3%，较上年同期高了58个百分点。此外，据海关总署介绍，前三季度装备制造业引领作用突出，贡献了近九成的出口增量，中间品占出口总值比重超过一半，有效发挥全球产供链“稳定锚”作用。在企业出海、布局东南亚建厂和欧美大力建造数据中心的带动下，前三季度工程机械出口增长22%，挖掘机出口增长24.8%。值得注意的是，前三季度中国非金融类对外直接投资1010亿美元，同比下降8.8%，较上年同期低了12.8个百分点，表明出海建厂似乎没有工程机械高出口显示的那么强。另一方面，2026年消费品出口表现较为一般，箱包、服装和玩具增速分别为1.8%、4.8%和-1.3%；虽然笔记本电脑、手机和家电分别增长10.2%、13.7%和9.4%，但也显著弱于整体增速，一定程度上受到了人工智能涨价的溢出影响。 在此背景下，前三季度，中国国际货物和服务贸易合计为4.78万亿元人民币，同比增长18.9%，其中货物贸易顺差增加贡献了82.5%；外需（即国际货物和服务贸易差额合计）对同期中国经济增长的拉动作用虽然同比回落0.57个百分点，但仍达到1.16个百分点，对于实现年初确定的经济增长预期目标发挥了重要支撑作用。同期，银行代客货物贸易结售汇累计为6062亿美元，同比增长79.1%，远快于同期海关口径货物贸易顺差的同比增速，是当期人民币汇率迎着中美负利差走阔、美元指数升值逆势走强的根本原因。 明年贸易形势的机遇与挑战 全球货币贸易量增速可能边际改善，中国出口价格贡献或有所下降。数量方面，10月8日WTO发布最新的全球贸易展望，预计2026年和2027年全球货物贸易量有望增长3.9%和4.1%。随即，IMF（国际货币基金组织）也于10月13日更新了世界经济展望，预计2026年全球经济增长3.1%，较7月预测上调0.1个百分点；2027年增速回升至3.4%，与此前预测持平。分区域看，IMF预计2027年发达经济体增长1.8%，低于2026年的2.1%；新兴市场和发展中经济体增长4.4%，高于2026年的3.7%，尤其是中东地区有望战后迎来强力复苏。价格方面，随着民主党在美国中期选举大获全胜，特朗普政府也意识到伊朗战争引起的油价高企是选举失利的重要原因之一。民主党领袖表示将通过控制政府“钱袋子”来结束伊朗战事。若霍尔木兹海峡恢复通航，或将较大缓解油价上涨压力。此外，美联储持续强化治理通胀决心，旨在推动2027年美国通胀回落至合理区间。对于中国出口来说，2027年出口增速在“量增价落”的带动下自然回落已经逐渐成为市场共识。 人工智能与高端制造可能仍是重要结构亮点，但投资高增与交付约束并存。8月27日，标普全球评级发布报告，预计北美六家超大云厂商人工智能资本开支有望从2026年8700亿美元左右上升至2027年1.3万亿美元以上，约49%以上的投资增速依然显著高于全球贸易增速。中国作为全球半导体产业链重要的一环，进出口仍将受益于海外人工智能投资，但受累于高基数原因，2027年进出口增速有可能放缓。同时，随着美国超大规模云厂商披露最新财报，经营现金流转负的问题越发严重，2027年依靠债务融资支撑数据中心建设将不可避免，投资可持续性有待观察。此外，长期抨击数据中心建设“扰民”的民主党可能会明显收紧审核。作为共和党传统票仓的美国得州再次被民主党夺走，潜在的数据中心停建或延建可能会引发后续连锁反应，引起其他数据中心数量较高的佐治亚、俄亥俄、密歇根等州相继效仿。 中期选举结果对中美贸易博弈的影响具有双向性。一方面，民主党明确反对关税政策，更倾向于建制派做法和照顾传统盟友。民主党大获全胜的结果显示关税及其引发的通胀在美国不得人心。这可能鼓舞一些美国贸易伙伴对特朗普“好战”的贸易政策予以反击。例如，加拿大总理马克·卡尼在美国中期选举结果出来后表示：“如果需要，准备在接下来的两年里按兵不动，转而与特朗普的继任者达成协议。”而且，当年同为民主党的拜登政府就认为“做好自己”比施加关税政策更有用，重点应该放在弥补美国自身短板上。另一方面，贸易政策更多掌握在总统手上。目前，没有迹象表明特朗普会坦然接受选民对其关税政策的反对投票。欧洲议会国际贸易委员会主席贝恩德·朗格提示，政治受挫可能使特朗普政策更具对抗性。 中欧贸易博弈可能从个案谈判走向制度竞争。在2024年欧盟对中国纯电动车加征反补贴税后，2026年中欧摩擦领域进一步扩散至化工、钢铁、网络设备、医疗器械、关键原材料与公共采购等多个维度。欧盟贸易政策也从传统的反补贴调查转向市场准入、投资审查和经济安全等“组合拳”。与中美剧烈关税摩擦不同，中欧双方均有意在对话中管控分歧和解决矛盾。但2027年是欧洲大选年，法国将要举行总统大选，意大利和波兰也要举行议会选举，选举不确定性为中欧贸易谈判添加变数。 2027年贸易多情景展望及对策 基准情形是2027年中国出口有望维持较好的正增长，价格和数量的贡献有所收敛。其中，人工智能相关出口增速高位回落，但对新兴市场出口或有明显改善。海外本土化生产可能带动设备和中间品出口，同时对部分国内成品出口形成替代。海外需求平稳着陆的一个重要条件是美联储渐进式调整利率政策。美联储无意明显收紧货币政策，9月加息25个基点旨在收回部分宽松政策。目前，芝加哥商品交易所（CME）定价美联储将在12月和2027年3月各加息一次。此外，全球贸易纠纷处于可控范围，各国优先处理内部问题。 乐观情形是2027年中国价格回落有限，甚至出现“量价齐升”。若美联储提前降息，可能会同时提振美国受抑制的房地产需求，并缓解人工智能投资的融资压力，从而给“高烧不退”的美股助力。而且，若美国两党各让一步达成财政妥协，即民主党获得社会福利支出增加和共和党保住减税措施；若缺乏相应增收节支安排，美国财政赤字可能扩大，并与货币宽松共同支撑需求，以此推动需求再次过热。欧洲选举也可能会以财政承诺换取选票，尤其是法国和意大利的经济依然不容乐观。IMF预计2027年法国和意大利分别增长0.7%和0.6%，显著低于欧元区1.2%的预期增速。 悲观情形是2027年人工智能泡沫破裂和经济衰退，中国出口“量价齐跌”。10月，IMF在《世界经济展望》中提示，全球经济前景面临的风险仍偏向下行，地缘政治冲突进一步升级、市场重新评估对人工智能发展的预期、贸易紧张局势再度加剧以及财政脆弱性，都可能削弱经济增长。此外，若通胀黏性使美联储维持偏紧政策，而人工智能项目回报又低于预期，融资成本与现金流压力可能共同拖累投资。另一方面，据知名半导体与基础设施研究机构SemiAnalysis分析，在13个重点州2028年合计的43.5GW规划产能中约93%尚未动工，其中占2028年美国新增产能近30%的得克萨斯州可能因中期选举结果而维持暂停审批政策，从而引发交付风险和抑制2028年投资。这对人工智能投资持续增长的市场预期无疑是一个重大打击。 鉴于外需不可控，且地缘政治和人工智能投资风险有上升趋势，中国在着力扩大内需的同时，也需采取以下三项应对措施。 一是扩大内需和优质进口，优化贸易平衡。将稳就业、居民增收与完善社会保障相结合，增强消费能力和预期，降低增长对外需的依赖。围绕产业升级和民生需求扩大先进设备、关键零部件及优质消费品进口，优化通关和进口融资服务，促进进口来源多元化，避免以短期扩大进口规模替代需求结构调整。 二是加强贸易合作，完善对话机制。保持与主要贸易伙伴的常态化沟通，针对关税、出口管制和产业补贴争议推动分领域磋商，争取政策透明度与必要过渡期。加强贸易摩擦监测、法律援助和出口信用保险支持，帮助企业稳定订单、回款和供应链，降低政策突变对中小外贸企业的冲击。 三是积极开拓多元市场，加强国际标准与法律对接。结合当地终端需求和支付能力拓展新兴市场，完善海外仓、售后和结算服务，防范单纯依赖转口的风险。加强原产地、碳排放、数据跨境和知识产权合规，推动标准认证互认，引导企业审慎评估海外投资回报与本土化成本，提升市场经营的可持续性。 （作者系华福证券首席经济学家）

2026-11-8 : 2026年三季度，宏观杠杆率下降0.7个百分点，从二季度的308.6%下降至307.9%。居民部门债务降幅扩大，企业部门债务增长放缓，叠加输入性通胀带动名义经济增速回升，共同推动宏观杠杆率连续两个季度下降，累计降幅为1.4个百分点。 资产负债表结构性承压。居民房贷连续14个季度负增长，消费贷款降幅进一步扩大，拖累居民部门持续去杠杆。企业中长期信贷增长放缓，债券融资成为信用扩张的主要动力。PPI-CPI剪刀差维持高位，挤压中下游民营企业盈利空间，拖累民间投资降幅继续扩大。政府部门继续加杠杆，但债务资金使用效率下降，财政存款被动高增。 从金融部门资产负债表来看，财政融资和金融机构间的债权变化支撑了金融体系扩张。银行资产增长更多来自政府债权和同业债权，央行对存款性公司的债权也由降转增。居民和企业部门资产负债表结构性承压，导致金融部门整体信用扩张受限。 中美金融周期错位拖累私人部门资产负债表修复进度，需用好用足存量政策、及时出台增量政策，推动实体信用扩张、物价温和回升和名义经济增长形成良性循环。一是适时将存量房贷纳入贴息政策支持范围，加快修复居民部门资产负债表。二是提高资本回报率，激发民间投资活力。三是优化财政支出结构，提高债务资金使用效率。 一、总判断：名义经济增速回升，宏观杠杆率连续两个季度下降 2026年三季度，宏观杠杆率下降0.7个百分点，从二季度的308.6%下降至307.9%。其中，居民部门杠杆率下降1.3个百分点，从二季度的57.7%下降至56.4%；非金融企业杠杆率下降0.9个百分点，从二季度的179.5%下降至178.6%；政府部门杠杆率上升1.6个百分点，从二季度的71.4%上升至73.0%。M2/GDP下降1.6个百分点，从二季度的248.1%下降至246.5%；社融存量/GDP下降0.5个百分点，从二季度的321.4%下降至320.9%。居民部门债务降幅扩大，企业部门债务增长放缓，叠加输入性通胀带动名义经济增速回升，共同推动宏观杠杆率连续两个季度下降，累计降幅为1.4个百分点。 居民和企业部门债务增速低迷，政府部门债务积极扩张。2026年三季度，实体经济债务同比增长7.0%，创历史新低。其中，居民部门债务同比增长-2.0%，降幅较二季度扩大0.7个百分点，显示居民部门信贷需求转弱。企业部门债务同比增长7.6%，增速较二季度放缓0.2个百分点，仍处于历史低位。政府部门债务同比增长13.6%，在2025年同期高基数上保持较快增长，体现了财政政策更加积极。 名义经济增速回升，GDP缩减指数维持正值。2026年三季度，物价温和上涨带动名义GDP同比增长6.0%，与实际GDP增速之间的缺口（即GDP缩减指数）为1.5%，连续两个季度维持正值，但较二季度GDP缩减指数1.6%略有回落。名义GDP增速回升主要缘于输入性通胀而非有效需求扩大，与私人部门信用收缩共同推动宏观杠杆率下降。 二、实体经济部门杠杆率分析 （一）居民部门债务负增长 居民部门杠杆率从2024年一季度的62.3%下降至2026年三季度的56.4%，累计去杠杆幅度接近6个百分点。2026年以来，居民部门债务增速进入负值区间，前三季度增速分别为-0.4%、-1.3%和-2.0%，降幅逐季扩大。从负债端看，住房贷款延续负增长态势，二手房交易以全款或低杠杆成交为主；居民就业增收压力加大，拖累消费信贷进一步下降。从资产端看，房价整体尚未止跌回稳，全球科技股共振下跌引发资本市场震荡，住房和金融资产双双缩水加剧财富损失。 1.住房贷款延续负增长。 2026年三季度，居民房贷增速从二季度的-3.8%降至-4.1%，自2023年二季度起连续14个季度负增长。全国二手房交易网签面积61746万平方米，同比增长10.7%，二手房交易占比达到52%，标志着房地产市场进入存量时代。由于二手房交易中全款或低杠杆成交的比例显著高于新房，按揭贷款需求的长期中枢随之下移。房贷—存款利差扩大激励居民提前还贷，或通过低息公积金贷款置换高息商业贷款，从而减轻房贷利息负担。 2026年8月以来，房地产优化调整政策密集落地，涉及销售、信贷、融资等多个方面。8月28日，住房城乡建设部、自然资源部、金融监管总局联合印发《关于完善商品住房销售制度的通知》，确立项目公司制、主办银行制、现房销售制三项基础性制度，重构房地产开发、融资、销售全链条规则。现房销售制长期有助于风险出清和预期稳定，但短期内期房模式退坡会阶段性抑制按揭贷款供给。自10月1日起，在全国范围内实施居民购房贷款贴息政策，减轻新购买首套住房家庭的商业性个人住房贷款利息负担。政策支持对象为建筑面积120平方米以下、总价150万元以下的首套住房家庭；贴息标准为1个百分点，贴息期限不超过5年。本轮房贷贴息对刚需购房者、低总价住房的覆盖更广，部分二线及三四线城市的潜在受益群体较多。 2.消费贷款降幅扩大。 2026年三季度，消费性贷款（不包括房贷）增速从二季度的-1.6%降至-2.8%，消费信贷降幅继续扩大，主要有两方面原因。一是居民就业增收压力加大，制约消费潜力释放。分年龄组失业率数据显示，2026年9月，16~24岁、25~29岁、30-59岁劳动力（不含在校生）城镇调查失业率分别为18.0%、7.4%和3.9%，青年群体就业压力显著高于总体水平。2026年前三季度，居民人均可支配收入累计同比增长4.4%，低于4.6%的实际GDP增速，表明居民收入增长与经济修复不同步。考虑价格因素后，居民人均可支配收入累计同比增长5.3%，与名义GDP增速（5.63%）的差距进一步扩大，反映出居民实际购买力增长乏力。 二是房价尚未止跌回稳，资本市场震荡下行，家庭资产缩水导致消费意愿下降。2026年三季度，一线城市新房和二手房销售价格环比继续上涨，二三线城市新房和二手房销售价格环比继续下降，但降幅有所收窄。房产价值低于按揭贷款余额形成负资产，造成消费需求不足。美债收益率上行抬升全球风险资产定价基准，以科技股为代表的高估值成长资产对利率变动的敏感度较高，叠加市场担忧AI资本开支见顶和算力过剩，全球科技股共振下跌引发资本市场震荡。 （二）非金融企业杠杆率结构性分化 2026年三季度，非金融企业杠杆率下降0.9个百分点，从二季度的179.5%下降至178.6%，连续两个季度下行。企业中长期信贷增长放缓，债券融资成为信用扩张的主要动力。PPI-CPI剪刀差维持高位，挤压中下游民营企业盈利空间，拖累民间投资降幅继续扩大。 1.企业信贷增长放缓。 受有效需求不足、原材料价格上涨、盈利预期转弱等因素影响，企业信贷增长放缓。2026年三季度，企业短期贷款增加500亿元，同比少增4500亿元；企业中长期贷款增加9800亿元，同比少增1400亿元，得益于8000亿元新型政策性金融工具的信贷撬动作用。随着社融结构向直接融资转型，企业债券融资成为加杠杆的主要方式。三季度企业债券融资增加6855亿元，同比多增2633亿元，一个重要原因是企业发债融资成本下降。5年期AAA和AA+企业债券到期收益率中枢分别下行至1.73%和1.81%，与企业贷款加权平均利率（3.04%）相比成本优势明显，激励企业发债融资替代银行贷款。 2026年前三季度，新增外币贷款2450亿元，同比多增3396亿元，主要有两方面原因：一是进口增速回升带动外币贷款需求。外币贷款主要用于支付进口货款，前三季度我国进口同比增长27.5%，增速高于出口6.2个百分点。二是人民币汇率升值降低外币贷款成本。2026年以来，人民币兑美元汇率持续上行，9月中旬升破6.7关口，创2023年2月以来新高。受通胀预期升温、政府债务高企、美元信用弱化、AI融资扩张等因素影响，美债长端收益率创2007年以来新高，人民币资产避险属性增强，支撑人民币汇率稳中有升。9月美欧日同步加息25个基点，为2006年以来三大经济体首次同步收紧流动性，中美国债利差走阔并未影响人民币汇率韧性。 2.民营企业加快去杠杆。 由于盈利预期转弱和投资信心不足，民营企业去杠杆幅度加大，拖累民间投资同比增长-10.4%，自2025年6月起持续处于负增长区间；扣除房地产开发投资后同比增长-6.7%，创历史新低。民营上市公司披露的2026年三季度财报数据显示，约43.9%的民营企业资产负债率环比下降，约48.5%的民营企业固定资产投资扩张率为负，反映出民营企业资产负债表扩张乏力。 当前我国经济运行面临有效需求不足、部分行业产能过剩、输入性通胀等挑战，上游价格上涨和下游需求偏弱共同挤压盈利空间，民营企业投资意愿下降。2026年三季度，CPI同比增速降至1%以下，需求端拉动相对有限，物价回暖基础尚不牢固。美伊对抗持续升级、沙特与胡塞冲突加剧导致能源价格涨幅扩大，叠加全球AI资本开支扩张，带动PPI同比增速大幅上行至5.0%。PPI-CPI剪刀差从年初的-1.6%扩大至9月的4.1%，创2022年6月以来新高。民营企业主要集中在产业链中下游，PPI-CPI剪刀差持续扩大挤压中下游民营企业盈利空间。 2026年9月29日，央行增加科技创新和技术改造再贷款额度2000亿元，再贷款支持比例从60%提高至100%；并增加支农支小再贷款额度5000亿元，其中民营企业再贷款额度增加3000亿元。随着政策引导银行加大对科技型中小企业和中小微民营企业的信贷支持，民营经济融资需求有望温和改善。 （三）政府部门继续加杠杆 2026年三季度，政府部门杠杆率上升1.6个百分点，从二季度的71.4%上升至73.0%。其中，中央政府杠杆率从二季度的30.6%上升至31.4%；地方政府杠杆率上升0.7个百分点，从二季度的40.9%上升至41.6%。三季度新增政府债券融资3.86万亿元，高于近年同期水平，表明财政发力节奏加快，为四季度托底基建投资提供资金支持。 受地方化债挤占基建资金、土地出让收入大幅下降、优质基建项目储备不足等因素影响，政府债券资金滞留形成财政存款。2026年三季度，政府债务余额同比增长13.6%，财政存款同比增长13.7%，“钱等项目”导致政府债务支出效率下降，债券资金未能形成实物工作量，基建投资同比下降4.2%。10月9日，财政部安排使用地方政府债务结存限额5500亿元，用于提高县区一般公共预算保障能力和支持地方扩大有效投资。一方面，盘活一般债务结存限额3000亿元，全部分配县区使用，专门用于提高县区一般公共预算保障能力，减轻区县财政压力对政府债务支出的拖累作用。另一方面，盘活专项债务结存限额2500亿元，分配给2026年第四季度有实际项目资金需求的地区，并向经济大省倾斜，优先保障在建项目资金需求。新建项目聚焦“六张网”建设等重点领域，与PSL降息扩容助力“六张网”建设形成政策合力，托底四季度及2027年初基建投资。 三、金融部门资产负债表分析 2026年三季度末，中央银行总资产为50.5万亿元，较二季度增加1.07万亿元；商业银行总资产升至496.6万亿元，增加5.00万亿元，两者规模仍约为1:10。国外资产和央行贷款分别为23.2万亿元、22.2万亿元，仍是央行最主要的两项资产。商业银行持有的居民与企业贷款合计279.2万亿元，占总资产约56.2%；对政府债权余额增至82.3万亿元，占比由二季度末的16.3%升至16.6%。三季度居民与企业贷款合计增加约0.86万亿元，银行对政府债权却增加2.21万亿元。总量继续扩张的同时，银行资产增长更多来自政府债权；居民存款回升、企业存款转降、非银存款增幅收窄，则显示负债结构也在变化。 （一）居民贷款再降，企业贷款增长放缓 2026年三季度居民贷款余额减少0.62万亿元，继二季度减少0.71万亿元后，已连续两个季度下降，9月末余额为80.25万亿元。2025年三季度仅减少0.13万亿元，2026年的降幅明显扩大。与此同时，居民存款由二季度减少0.11万亿元转为增加1.81万亿元，9月末余额达到176.19万亿元，增量接近2025年同期的1.96万亿元。存款重新增加，贷款却继续下降，居民部门仍在增加储蓄、降低负债，面向居民的信贷扩张依然乏力。 企业贷款仍在增长，增量却有所回落。2026年三季度企（事）业单位贷款余额增加1.48万亿元，低于二季度和2025年同期的1.83万亿元；非金融企业存款则减少0.61万亿元，二季度尚增加0.25万亿元。贷款增加没有伴随存款回升，企业融资与账户资金积累呈现不同节奏。居民存款转增、企业存款转降，也改变了银行存款增长的来源。居民和企业贷款合计仅增加0.86万亿元，银行资产增长因而更多体现为政府债权和同业债权的增加。 （二）政府融资增加，商业银行政府债权占比上升 2026年三季度政府债券净融资3.86万亿元，比二季度的2.90万亿元多增0.97万亿元；同期人民币贷款融资增量为0.74万亿元。政府债券成为新增社会融资的主要支撑，也为银行提供了重要的资产配置方向。商业银行对政府债权增加2.21万亿元，高于二季度的1.52万亿元，9月末余额达到82.32万亿元，占银行总资产的16.6%。央行对政府债权则由二季度减少0.14万亿元转为增加0.06万亿元。与2025年三季度银行对政府债权增加3.55万亿元相比，2026年的增量仍较低，但已较二季度回升。财政融资提速之际，银行持有的政府债权继续增长，其在银行资产中的比重也进一步抬升。 （三）同业债权回升，非银存款增幅明显回落 2026年三季度商业银行对其他存款性公司的债权增加1.17万亿元，二季度仅增加0.15万亿元，同业资产明显回升。对其他金融机构债权减少0.14万亿元，降幅也比二季度的0.92万亿元小得多；2025年三季度这一项目曾减少1.58万亿元。银行对同业机构的债权增长加快，对非银机构的债权则仍在下降。计入M2的非银存款仅增加0.18万亿元，远低于二季度的2.92万亿元和2025年同期的2.49万亿元；银行对其他金融性公司的负债增加0.32万亿元，也低于二季度的2.91万亿元。二季度非银存款快速扩张的势头没有延续。银行同业债权回升，来自非银机构的存款增量却明显减少，金融机构之间的资金往来呈现新的变化。 （四）央行对银行债权由降转增，资产扩张加快 2026年三季度中央银行总资产增加1.07万亿元，二季度仅增加0.29万亿元，扩张明显加快。其中，对其他存款性公司债权增加0.60万亿元，扭转了二季度减少0.36万亿元的走势；对其他金融性公司债权增加0.09万亿元，两项合计增加约0.69万亿元，是三季度央行资产增长的主要来源。央行对政府债权增加0.06万亿元，国外资产增加0.05万亿元，其他资产增加0.26万亿元。与二季度相比，央行资产增长更多来自对存款性公司的债权，央行与银行之间的资产负债联系随之加强。 央行增加对存款性公司的债权，与商业银行增加政府债权和同业债权同时发生。央行负债端，政府存款由二季度末的5.5万亿元升至5.9万亿元。政府债券融资加快，而财政资金从筹集到支出存在时间差，政府存款的变化因此牵动银行体系的资金松紧。进入四季度，政府债券发行和财政支出的节奏，仍将影响银行的资产配置与市场流动性。 2026年三季度金融部门资产负债表最突出的变化，是政府融资加快，而居民和企业信贷仍偏弱。居民贷款连续下降、存款重新增加；企业贷款保持增长，但增量回落，存款由增转降。银行资产增长更多来自政府债权和同业债权，央行对存款性公司的债权也由降转增。财政融资和金融机构间的债权变化支撑了金融体系扩张，居民与企业贷款却尚未同步回升。接下来，居民贷款能否止跌、企业贷款增长能否重新加快，将影响金融扩张传向实体经济的力度。 四、宏观杠杆率趋势与政策展望 2026年三季度，在美债收益率飙升和美欧日同步加息的背景下，中美金融周期呈现明显错位。中美国债利差走阔和全球流动性收紧掣肘我国货币政策宽松空间，拖累私人部门资产负债表修复进度。一方面，美欧日同步加息引起全球融资成本上升和外需收缩，冲击我国出口韧性和人民币汇率稳定，不利于出口产业链上的企业就业和收入增长。另一方面，AI泡沫风险引发全球科技股共振下跌，A股市场震荡回调导致居民财富缩水。为推动实体信用扩张、物价温和回升和名义经济增长形成良性循环，需用好用足存量政策、及时出台增量政策，加大政策支持力度，修复居民和民营企业资产负债表，增强消费和投资内生动力。 第一，适时将存量房贷纳入贴息政策支持范围，加快修复居民部门资产负债表。2026年9月29日，财政部、中国人民银行、金融监管总局联合发布了居民购房贷款贴息政策，自10月1日起实施，实施期限暂定1年。新增房贷贴息政策对缓解居民抵押贷款压力具有积极作用，但从力度上来讲相对偏弱。建议适时将贴息政策支持范围扩大到存量房贷，并逐步覆盖一线城市新市民、青年人等群体。房贷贴息资金可从超长期特别国债、地方政府专项债、财政金融协同促内需专项资金中调剂安排，鼓励有条件的地方从住房公积金增值收益中安排补充。此外，为修复居民部门资产负债表还需要配合以下举措：一是对短期收入下降但具备中长期偿债能力的家庭，鼓励存量房贷实行“展期降息+先息后本”批量重组，央行提供再贷款支持。二是依托深圳经验，稳步扩大个人住房破产制度试点，建立债务出清和信用修复机制，避免房贷压力挤占居民消费空间。三是强化AI企业的信息披露要求，特别是算力利用率、技术成熟度、AI商业化等真实经营情况，引导科技股估值从叙事驱动回归基本面驱动，防范AI泡沫风险对居民金融资产的冲击。 第二，提高资本回报率，激发民间投资活力。只有稳定经营预期和盈利前景，才能从根本上激发民营企业加杠杆意愿。一是扩大新型消费和投资场景供给。聚焦数字经济、人工智能、低空经济、商业航天、新能源、新材料等战略性新兴产业，加快出台应用场景开放清单，为民营企业技术和产品提供首台（套）、首批次、首版次应用机会。二是支持民营企业“出海”拓展全球市场。扩大出口信用保险覆盖面，对民营企业海外投资和工程承包项目提高保费补贴比例。支持民营企业通过并购获取海外先进技术、品牌和渠道，在全球范围内配置资源。三是加紧清理拖欠企业账款。推动清欠从集中攻坚转向常态化治理，把清欠成效与地方政府债务限额、转移支付挂钩，打通“连环清”链条。 第三，优化财政支出结构，提高债务资金使用效率。一是加大对中小企业设备更新贷款贴息的支持力度，将无旧设备可淘汰但存在真实技改需求的项目纳入政策支持范围。二是对前期论证不充分、短期内难以落地的专项债项目，合理调整债券资金用途，或由中央按比例收回结存限额并全国统一再配置，避免资金闲置或挪用。三是允许当年未使用的债务限额在全国范围内跨省调剂，将临时性盘活升级为常态化机制，提高限额资源整体使用效率。 （作者单位：中国社会科学院国家金融与发展实验室国家资产负债表研究中心）

2026-11-8 : AI从拓展消费和提升供给两端同时发力，带来经济增长的新动能、便利之益和平权之善。 11月6日，由商务部主办，上海第一财经传媒有限公司承办的第九届虹桥国际经济论坛“消费焕新：新场景、新供给与新增长”分论坛上，中国社会科学院大学教授、国家数据专家咨询委员会主任、国务院原副秘书长江小涓给出了这一观点。 从数字化到智能化：促进消费扩大供给 江小涓教授表示，AI从拓展消费和提升供给两端同时发力，带来经济增长的新动能。 网络化、数字化、智能化继起与并存。数字化通过标签“找你”促消费，精准识别消费者显性需求；AI通过多模态方式“懂你”，精准满足显性和隐性需求，并且能够产出新知识、激发消费欲望。 数字化+智能化以后，理解消费者的能力全面提升。典型如数智技术赋能电商平台拓展消费能力和意愿，赋能产业链的供货、生产、风控等全链提效，特别是可以快速低成本完成产品设计、生产、交付过程，满足闪现微量需求。 江小涓教授总结，AI通过唤醒潜在需求、提高交易效率、提升供给效率、增强政策效能等方面发挥重要的激励消费作用。 便利之益与平权之善 江小涓教授讲到，AI还带来大量便利之益和平权之善。 便利之益就是给人民群众带来便利快乐幸福等诸多获得感，典型如自助订票取代线下订票、免费网络信息取代报刊订阅等，以及大量新型态免费服务。这些收益无法用标准意义上的GDP增长来衡量，却能带来大量消费者剩余。平权之善是AI将海量普通消费者带入原本只有高收入和高知识群体才普遍拥有的消费领域和创意领域。例如，文化消费文化创作，AI赋能更多普通人进入其中。AI的这种贡献，应该受到同样的尊崇和重视。

2026-11-8 : ①中国移动与智谱正式签署合作协议，围绕国产算力、大模型服务和AI商业化展开深度合作； ②上纬新材第10000台启元机器人下线； ③AI辅助设计禽流感疫苗动物实验获进展； ④拓斯达：在人形机器人领域达成多项合作。

2026-11-8 : 买基金付了投顾费，底层基金还收申购费、客户维护费，这份“双重付费”的糊涂账，终于有望翻篇。 日前，基金投顾业务迎来一块关键的底层制度拼图。中国证券投资基金业协会下发通知，为基金投顾业务设立专属的T类份额。该份额面向个人投资者，不设置(认)申购费、客户维护费，管理费按原费率60%收取，货基除外。 T类份额做的，是在合同层面把“卖产品”和“管账户”两笔钱切开。根据安排，存量基金须在今年11月30日前完成增设，新增业务自明年元旦起全面切换，为行业留出一定的系统改造与客户沟通窗口。 在受访人士看来，这是继个人养老金Y份额之后，第二个按“业务属性”设立的基金份额类别，解决了投顾长期存在的“身份模糊”问题，也标志买方投顾从业务规则搭建，下沉至基金份额的底层。 不过制度之下，落地仍存待解细节。第一财经记者从多方采访获悉，同一组合内机构与个人客户的份额如何适配、T类份额是否全产品线铺开、配套交易系统改造等实操问题细节，都是业内尚在讨论的关注点。 “我们对新规的落地持积极态度，也期待后续配套细则进一步明确，与行业一道推动基金投顾业务向以账户服务为核心的买方模式稳步迈进。”有相关投顾业务人士说。 T类份额：专供投顾的“低价通道” 近日，中国证券投资基金业协会下发《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问份额设立工作的通知》（下称《通知》），正式划定公募投顾专属T类份额的设立标准、费率条款与落地节奏，推动基金投顾回归受托服务本源。至此，基金投顾有了与业务相匹配的份额载体。 对多数投资者而言，A类、C类基金份额已不陌生。此次推出的T类份额，是指基金针对基金投资顾问业务为个人投资者设立的基金份额类别。基金管理人可根据业务发展需要单独设立，货币市场基金不在设立范围之内。 费率安排是本次制度设计的核心看点之一。新规明确，T类份额不设置(认)申购费、客户维护费，基金管理费原则上按照原费率的60%收取。销售机构可收取销售服务费，但费率水平不得高于同一基金其他份额。 对于投资者而言，T类份额带来的最直接变化是持有成本的下降。一般而言，投顾组合的收费主要分为底层基金费用与投顾服务费两层。例如“原费率的60%”是指底层基金管理费降低40%，而非投顾服务费按六折收取。 汇添富基金相关人士给第一财经记者算了一笔账，以管理费率1.2%的权益类基金为例，T类份额的管理费让渡约0.48个百分点，叠加免收申购费与客户维护费，客户持有同一只基金的综合成本显著低于普通份额。 “这部分节省的成本，恰好为投顾服务费留出了空间，针对权益为主的投顾组合，客户有可能在总成本不增加的前提下获得账户管理服务。”在该人士看来，这是投顾普惠从理念走向可落地的关键一步。 不过受访机构同时提示，账面费率降幅不等于客户实际成本同比例下降，需要理性看待费率改革的实际效果。 一位机构基金投顾负责人告诉第一财经记者，过往多家头部机构已经通过客户维护费抵扣，对冲了尾佣带来的额外支出。不过，底层费用降低会让投顾组合净值表现更好。在他看来，这一举动的核心价值实际上是降低投资者“双重付费”的感知，让费用减免的认知更清晰。 换言之，T类份额解决的不只是“贵不贵”，更是“糊涂不糊涂”。在业内人士看来，投顾业务的核心是“受人之托、代客管理账户”，收入应来自服务费，而不是产品销售的申购费与客户维护费。 易方达财富副董事长、首席投资官安伟也认为，T类份额将投顾服务费与基金产品费用清晰划分，让投资者直观感知投顾服务的独特价值，“推动行业真正转向专业服务驱动，是财富管理行业培育新质生产力的重要实践”。 从“业务规则”下沉到“份额底层” 公募投顾试点自2019年10月启动，七年间试点机构从最初5家扩容至六十余家，覆盖公募、券商、银行与第三方销售平台，买方投顾正式从试点探索走向常态化发展。但长期以来，业务底层始终存在一处矛盾。 投顾业务的核心是“受人之托、代客管理账户”，可在原有费率体系下，投顾机构既收服务费，又通过产品销售获得尾佣，投资者难以分辨自己付的是服务的钱还是渠道的钱。T类份额的出现，正是在这个关节上破题。 同时新规也对配置要求做了差异化安排，如基金投资顾问试点机构同时开展基金销售业务的，或由同一控制下关联方开展基金销售业务的，为投资者配置T类份额；与其他销售机构合作的，坚持最优价格执行原则，优先配置T类份额。 “它承认客户通过投顾账户持有基金，与直接购买单只产品，是两种不同的服务关系，应当对应不同的费率结构。”前述汇添富基金人士对第一财经记者表示，这意味着基金管理人可以在不改变产品本身的前提下，为不同业务形态设计不同的价格，为后续更精细的费率分层打开了空间。 该人士进一步表示，这对行业建立以客户账户结果为核心的考核与商业模式，是实质性的制度推动。“等于在合同层面把‘卖产品’的收入与‘管账户’的收入切割开来，投顾机构的收入来源回归到服务费本身”。 南方基金相关人士认为，T类份额解决的是底层工具的问题，也是公募基金买方投顾发展进程中的重要一步。“专属份额就位后，投顾机构得以按委托管理的方式构建组合、设计服务，客户的账户与产品运转，从此纳入同一套逻辑”。 他进一步表示，工具到位之后，考验回到每一家机构自己的专业能力上，配置的能力与陪伴的成色，决定这项业务能走多远。而资产配置是这项业务的地基，也是公募机构的长处所在。在他看来，买方投顾的转型，由业务规则的搭建，下沉到份额的底层。 为保障业务平稳过渡，新规预留了充足缓冲期。如基金管理人拟对存量基金设立T类份额的，须于今年11月30日前完成；自明年1月1日起，上述机构新增业务应当配置T类份额，存量业务可在组合策略调仓等过程中，遵循投资者利益优先、最优执行原则逐步过渡。 落地缝隙与服务本位 制度框架已然清晰，但落地实操仍有缝隙。 有机构投顾业务负责人向记者提到两个现实问题：其一，基金公司是否会为所有产品都设立T类份额，还是会精选部分产品？其二，T类份额目前仅针对个人投资者，若同一投顾组合内既有机构客户，又有个人客户，将如何应对？ “业内此前已经知晓将推出针对投顾的T份额，但（该份额）区分了个人、机构投资者，超出（我们的）预期。”该负责人表示，“两类主体适用不同份额，系统改造成本高、操作难度大，或倒逼机构将不同客户类型的组合拆分，目前仍有讨论空间。” 另一位机构投顾业务负责人也对第一财经表记者示，“中间还有很多细节还处于待定状态，后续还需要结合后续配套细则进一步商榷”。 此外，T类份额把底层基金的成本管住了，这也带来另一重约束：当产品端隐性返佣被拿掉，投顾机构必须证明自己的服务值那笔投顾费。因此，投顾服务费这块“顾”的收入如何定价，成为行业下一个看点。 汇添富基金人士判断，未来“顾”环节的收费预计将从此前的隐性补偿，转向显性、分层、与服务深度挂钩的定价。 一方面，过去靠尾佣隐性补偿的部分将转为明码标价的投顾服务费，另一方面，按资产规模、策略复杂度和服务深度差异化定价，例如深度陪伴服务的费率空间会高于标准化组合。此外，客户资产留存、持有期、行为改善和实际收益贡献将成为定价的核心依据。 “前提是服务本身必须创造真实价值，这可能也是监管划定合规红线、禁止以T类份额名义误导宣传的本意。”该人士称。 上述机构投顾负责人补充称，T类份额属于基金投顾底层产品机制的调整，不会改变机构间现有的合作模式，但将增强基金投顾业务的竞争力。 “相比个人直接买基金、购买FOF等其他产品，通过投顾配置T类份额费率更低，同时投顾可提供选基、择时等服务，提升了基金投顾在财富管理赛道的生态位，利好行业长期发展。”他说。 据第一财经记者了解，围绕明年1月1日新增投顾业务全面配置T类份额的要求，已有不少机构已启动相关筹备工作。 “公司正从产品端和投顾端两条线同步推进。”汇添富基金人士透露，产品端正完成旗下存量基金T类份额增设，新发产品同步考虑T类份额安排，并做好法律文件、注册登记及费率系统改造。 在投顾端，则更新各投顾策略底层配置方案，推进交易系统、账户标识及数据接口改造，把“最优价格执行原则”内嵌到交易流程，同时做好投顾人员培训和存量客户沟通，结合调仓节奏平稳切换，避免不必要的调仓增加客户成本。

2026-11-8 : 作为第二十五届中国上海国际艺术节的重点演出项目，德国柏林国家歌剧院携两项演出亮相上海大歌剧院“歌为新声”开幕演出季。11月8、10、12日，由柏林国家歌剧院音乐总监克里斯蒂安·蒂勒曼执棒、奥地利跨界艺术家安德烈·海勒执导的理查·施特劳斯歌剧《玫瑰骑士》将在上海大歌剧院完成亚洲首演。此次随柏林国家歌剧院来沪的演出及制作团队约三百余人，创下该院来华演出规模之最。蒂勒曼是当代德奥音乐传统的重要代表人物，2012~2024年担任德累斯顿国家管弦乐团首席指挥。长达12年的合作，确立了他在理查·施特劳斯作品诠释领域的重要地位，《玫瑰骑士》是贯穿其指挥生涯的重要剧目。谈及此次上海之行，蒂勒曼表示，一座专业歌剧院能如此高效建成，并完成全套系统调试，是欧洲业界十分羡慕的成果。剧院希望借此机会，将德奥音乐的深厚积淀带到上海。本次演出的舞台阵容，汇聚了卡米拉·尼伦德、彼得·罗斯、萨曼莎·汉基、尼古拉·希勒等知名歌唱家。在视觉呈现上，也独具特色。该版本于2020年2月9日在柏林国家歌剧院首演，奥地利跨界艺术家安德烈·海勒首次执导大型歌剧全本演出。画家克塞妮娅·豪斯纳担纲舞台设计，时装设计师阿瑟·阿贝瑟负责服装设计。不同于传统版本对18世纪洛可可风格的再现，海勒将故事设置于一场1917年2月9日的慈善义演之中，用真实存在的历史人物虚构了一套故事背景。三幕舞台随之展开新的想象，从充满东方主义色彩的元帅夫人卧室，到融入维也纳分离派艺术的新兴富豪宅邸，再到隔绝战争与衰败的私人棕榈温室，力求在经典复现之上，展示出当代的新意。上海大歌剧院先进的舞台系统，也为此次《玫瑰骑士》的落地提供了支持。马林斯基剧院歌剧《阿依达》演出期间，《玫瑰骑士》便已进入装台模式。红厅3500平方米的亚洲最大“六宫格”舞台，使两部大型歌剧在同一周期得以顺利衔接。这为国际大型歌剧制作在中国舞台的呈现，提供了新的实践案例。11月7日、9日，奥地利钢琴大师鲁道夫·布赫宾德携手柏林国家歌剧院管弦乐团，在两个夜晚完整呈现贝多芬五首钢琴协奏曲全集。布赫宾德“自弹自指”，集钢琴独奏与指挥于一身，呈现出贝多芬协奏曲丰富细腻的音乐层次。在布赫宾德与柏林国家歌剧院管弦乐团本轮亚洲巡演中，上海是唯一完整呈现贝多芬五首钢琴协奏曲的城市。布赫宾德即将迎来八十大寿，他是当今重要的贝多芬诠释者之一。“自弹自指”延续了莫扎特、贝多芬时代，由钢琴独奏者引领乐团的演奏传统。钢琴家既要完成独奏声部，也要从整体出发，把握乐曲结构、速度与乐句之间的呼应，对音乐理解与乐团协作提出了更高要求。柏林国家歌剧院《玫瑰骑士》亚洲首演期间，上海大歌剧院还将结合舞台元素，开展系列活动。由上海大歌剧院与上海辰山植物园共建、作家陈丹燕策划的“艺术与爱玫瑰园”，从2026年11月开始，将分两个春季陆续落成。上海大歌剧院还举办了《玫瑰骑士》舞台导览、主创见面会，并在剧院现场设置主题打卡装置，前述由导演创作的1917年虚构慈善义演节目单，将作为主题打卡礼物带来惊喜。

2026-11-8 : 药企准入团队由此可能陷入新困境：没有统一目录，只有“一保一策”。商保市场信息散、规则乱、多疾病领域的保险责任与支付条件相互交叉，导致准入机会难筛、优先级难排。一位受访药企人士曾提到，新药上市后要“逐城跑惠民保，同步盯地方惠民保特药目录与国家商保创新药目录变动”。 商保，正在接棒成为创新药商业化的重要支付端。但相较于基本医保的“全国一盘棋”，商保市场更加碎片化：200多款惠民保“一城一策”，百万医疗险、特药险等产品在投保人群、药品准入和赔付封顶等方面各不相同。叠加保司对超赔风险敞口的收紧，创新药“上市即保”逐渐成为过去式。 破解这一困局，需要保险行业与医药行业围绕数据共享、创新支付等关键卡点补齐基础设施短板。近年来中央与地方持续推动医保、医疗、医药数据互通，国家医保局主导的商保创新药目录与行业商保目录相继落地，被业界视为商保扩面创新的重要底层基建。但在执行层，药企仍要面对不同保司、不同产品的博弈成本。 于是，药险协同的市场化基础设施成为行业探索重点。在第九届中国国际进口博览会期间，镁信健康发布面向创新药商保准入的AI工作台——InsRx.ai。第一财经了解到，强生创新制药、百时美施贵宝、百济神州、再鼎医药等25家国内外创新药企已相继入驻。 “药企的核心诉求是：掌握市场的格局，并看清自己产品在商保里的准入和理赔情况。”镁信健康相关负责人对第一财经表示，过去这类信息分散且滞后，前述AI平台可实时追踪，为准入策略与资源布局提供依据。 具体来说，平台可查看惠民保和商业健康险的产品信息，也可基于药企上传的药品信息生成“商保简历”，并实现与保司间的信息双向同步、及时反馈；针对各地惠民保遴选，药企可先行设定目标城市，平台会及时推送申报窗口提醒，避免错期。 至于无可参比竞品的首创新药，该负责人告诉第一财经，平台不依赖单品历史数据，而是以疾病大类、适应症为基础数据，结合自有精算库、疾病知识图谱与企业补充的用法用量、定价、PFS等详细药品数据，做前瞻性的准入分析。 但进入商保目录只是患者支付可及的第一步。一位跨国药企中国区总裁在今年进博会期间的一场圆桌论坛上提到，对于小适应证肿瘤药、罕见病高值药等，医保短期内难以覆盖，商保就成为药企当下首选的支付路径。 不过，医保“以收定支”，而商保“以支定收”——按预期风险成本定保费。近年因超赔被移出目录或调低赔付上限的案例并不少见。一旦保障退出，高值药可能直接失去患者支付能力，药企援助计划等其他工作也需要前置性重排。 因此，商保准入之后仍要持续跟踪创新药的支付表现。上述镁信健康负责人称，该AI平台可拆解每单的赔付金额、结构、患者保障实际以及拒赔原因等，并通过整合理赔数据、市场覆盖情况以及商保相关的医院、药房、医生等渠道资源，帮助药企识别“目录覆盖”与“实际使用”的差异，从而持续优化准入策略。 他同时透露，该AI平台在设计初期便兼顾保司、药企双边联动需求。除药企端口外，平台同时搭建独立的保司端口，后者核心能力是开展AI药品目录设计。“对保司来说，两端联动的价值很直接——获取最新、最实时的创新药数据。”

2026-11-8 : 11月6日，第八届世界浙商大会专题活动“世界浙商 港通全球”浙江企业借港出海交流会在杭州举行。 去年4月以来，浙港两地在多领域进一步深化合作，共同服务国家发展大局。浙江省政协副主席尹学群在致辞中表示，浙港人缘相亲、文化相近、经济相融。希望进一步促进浙商创新与香港智慧协同联动，将浙江的产业应用场景优势与香港的基础研究、国际化服务优势紧密结合，加速科技成果转化落地，共同打造具有全球影响力的科技创新高地。 他同时表示，希望推动浙商出海与香港服务互促共进，依托香港高端专业服务增强企业全球竞争力；希望实现“走出去”与“引进来”同频共振，发挥香港专业机构桥梁作用，既助力浙商走向世界，也推介浙江投资机遇，吸引优质项目落地浙江，构建双向互促的开放新格局。 香港贸易发展局署理中国内地总代表黄天伟表示，今年是国家“十五五”规划开局之年，也是香港首个五年规划落地起步之年，浙港迎来协同发展新机遇。香港可以作为浙江企业国际化的试验田和练兵场，帮助企业打磨产品、验证商业模式，完成向跨国企业的跨越；香港可作为企业抱团出海的补给港、转换站与加速器，推动从产品出海迈向方案、场景、生态出海；香港能够串联产业、金融、科技、人才要素，依托港股平台与两地科创平台打造创新发展闭环；同时香港完备的法律风控体系，可为企业高质量安全出海保驾护航。他期待以“浙江创新＋香港平台＋全球市场”模式，赋能浙港合作与浙商高水平出海。 浙港两地产学研合作也在进一步加深。香港理工大学杭州技术创新研究院于2023年11月落户于杭州市拱墅区。该院院长倪一清告诉第一财经，香港理工大学在全国有12家研究院，仅在浙江就有杭州、温州、绍兴三家，每家研究院都根据当地产业需求做差异化定位。 他说，“我们（杭州研究院）已经运营两年多，孵化了二十几家公司。杭州的科创企业生态很好，我们与浙江省交投等企业签了合作协议，也和杭州多家上市公司、科创企业建立了合作。” 他介绍称，研究院最核心的创新是设立了“创新创业博士后”制度。博士后不仅要做研究，还必须成立孵化公司，且公司必须设在杭州研究院；一年中有半年在内地做科研和产业化，除了学术导师，还配工业界导师，让技术直接变成产品，“学院的一位创业博士后，他做的胶囊机器人能随水流在城市细小水管里漂流检测，已经在深圳、杭州等城市应用。” 在现场的合作签约环节，浙港两地签署了多份合作协议。其中，香港科技园公司与浙江省交通投资集团有限公司签署了《浙港科创生态战略合作谅解备忘录》，将进一步推动香港与浙江科技创新及产业协同，共同构建连接香港与浙江产业体系及国际创新资源的常态化合作机制。 根据合作谅解备忘录，双方将围绕创新平台建设、开发、基金协同和人才引育四个方面深化合作：包括建设运营“浙江交投香港创新中心”，作为推动浙港企业科创合作，作为创新资源集聚、合作对接及成果示范的平台。一是围绕智慧出行、绿色能源、智慧建造、低空经济等重点产业方向，开展项目筛选、场景对接、试点示范、成果转化和企业出海等服务；二是研究推进香港科技园及周边创新合作和开发，探索智慧交通、智慧园区等平台规划建设，打造服务浙江科技企业在港落地、研发转化和国际拓展的长期载体；三是研究设立浙港科创专项基金，强化资本与产业协同，支持优质科技项目转化落地；四是整合双方人才、科研和产业资源，加强国际化高层次人才、创新创业团队和青年科研人才引育，推进人才联合招引、专家智库建设、产学研合作和联合研发。

2026-11-8 : 又到秋冬产季，云南蓝莓如期上市。第一财经记者近期从产区及市场了解到，今年云南蓝莓价格总体较去年下降50%左右，而持续数年的价格下降，正在彻底改变蓝莓的消费底色。 业内人士对记者表示，蓝莓之所以从之前的“贵族水果”回归大众，主要原因还是国内产量的大幅度增长。公开数据显示，作为国产蓝莓的第一大产区，云南蓝莓种植面积从2021年的约10万亩增长至2025年的30万亩，产量从2021年的4.5万吨增长至34.9万吨，产量增幅远超面积增幅，单产提升明显。 第一财经记者近期走访云南蓝莓产区了解到，不论是育苗、栽培、病虫害防治，还是冷链配送，当地蓝莓种植销售普遍走向了标准化、工业化的流程。一座座配备大棚、水肥一体化等现代设施的蓝莓农场，如同工厂般分布在高山环抱之中。这场工业化的种植浪潮，带给“蓝莓工厂”们改写传统农业商业命运的机会。 降价50%：国产蓝莓价格逐渐被打下来 随着天气转凉，在上海一家超市，国产蓝莓近日被摆上显著的销售位置。记者看到，中小规格的云南蓝莓售价约50元/斤，大规格蓝莓约80元/斤，较往年价格进一步下降。 “云南蓝莓的价格一年比一年便宜，去年这时候一箱1.5公斤的蓝莓大果要200多元，今年降到了100多元。”一名上海西郊国际农产品交易中心的蓝莓批发商对记者说。 在产地价格方面，根据一亩田农业大数据近期监测，近年热门品种L25花香蓝莓价格较往年大幅走低，约50元/公斤，具体根据果径及品质有10～30元的浮动，去年大概在100元～120元/公斤，前年开市价格则在150元～180元/公斤。 “从整体趋势上看，这几年的价格是持续走低的，像L25每年都有非常大的下降幅度，今年几乎下降50%。”一亩田的分析人士对记者说。 公开数据显示，2025 年全国蓝莓种植面积达158 万亩，总产量 81 万吨，市场规模突破500亿元，我国已成为全球第一大蓝莓生产国。作为国内蓝莓核心产区，云南蓝莓扩张势头尤为迅猛，产量规模位居全国首位。 常年在云南从事蓝莓经销业务的程青云对记者说，云南蓝莓的优势在于种植气候适宜、果实口感好、货架期长，并且上市时间较早（每年10月底左右），在国内产区上市具有先发优势。 大量蓝莓如何被培育出来？ 蓝莓产量的大幅增长，还要从一株蓝莓苗开始说起。 从云南昆明市区驱车将近半个小时，第一财经记者抵达了怡颗莓在当地设立的组培实验室。怡颗莓是一家跨国浆果企业，2013年在云南红河州建立首个中国试验农场，如今在云南浆果种植规模超过6万亩，年产量超过4万吨。 记者在组培实验室看到，一株株蓝莓、树莓幼苗被安插在果冻一样的营养液中，分别盛放在透明盒内，整齐地排列在实验室的架子上。 “无菌苗会在组培无菌环境下不断继代。例如，一株无菌母苗长到合适的高度后，会被切成每段含有1-2个芽点的节段，再插入新的装有营养液的方盒中，待这些芽点上发出的新芽长出新苗后，再次重复上述操作，使得苗由一株变为3株，3株变为9株，呈指数级增长，此过程称之为扩繁。”组培实验室的工作人员对记者介绍。 通过在洁净环境中对种苗的组织培养，种苗得以不断快速繁殖，实现了在短时间内获得大量苗株的可能，这是国内蓝莓产业能够规模化量产的源头之一。 一台机械臂的金属夹头精准捏起蓝莓嫩苗，稳稳插进椰糠基质的纸钵中，整个动作流程均匀规整。这是记者在当地苗圃基地看到的景象。不过，机械臂也偶尔会出现插歪、漏插的情况，这时候就需要旁边的工人修补。 与消费者印象中种植在土壤中的农产品不同，目前规模化种植的蓝莓被栽培在以椰糠为主要材料的基质中，这种方式属于无土栽培，能减少病虫害、确保植株品质。 在扦插到新家后，蓝莓幼苗会被转入温室和苗圃进行培育。在当地蓝莓苗圃大棚中，白色的滴灌管沿着一排排苗床排布，“通过水肥一体化的灌溉系统，后台电脑可以精准控制每一盆苗的浇水量、施肥量。”一位苗圃的管理人员对记者表示。待苗圃中的幼苗长成壮苗后，它们会被运往各个种植农场，通常当年或次年即可实现挂果。 设施农业成蓝莓种植圈“标配” 近年来在云南种植蓝莓的全流程生产体系里，基质栽培、温室自动管控、水肥一体化灌溉、大棚设施等，已经成为蓝莓种植圈里的标配。当地以蓝莓为代表的浆果种植已经具备较高产业化程度。 云南蓝莓种植户王乾在2019年从5公顷起步，随后将种植基地从西双版纳逐步延伸至红河、曲靖、丽江等地，目前总种植面积超 80 公顷。 他对记者介绍说，基质栽培能够有效减少土壤自带的病菌虫害，这样的设施使传统农业变得简单化了，大家入门的技术门槛变低了，但资金门槛变高了。 重资产、标准化的特点，也重塑了蓝莓的生产组织方式。 2016年前后，一批龙头企业加速布局云南蓝莓产业：鑫荣懋、科思达等加大投入力度，诺普信（002215.SZ）、海升集团等企业相继入场，中外资企业共同掀起云南蓝莓种植热潮。 诺普信本是农药制剂上市企业，近年来重点布局蓝莓产业，采用“农业工厂”模式，在云南的红河、文山、保山等地建立了60 多个蓝莓农场，成为国内基质蓝莓种植头部企业。该公司在此前的年报中提到，基质蓝莓产业门槛高，每亩固定建园综合成本为7万～10 万元。 程青云对记者分析，开发一处基质蓝莓园通常百亩起步，整体投入达到千万元级，在水果行业属于重资产投入。不过，设施化栽培下蓝莓能够快速挂果，投资回报周期较短。在往年行情下，两年左右能够回本。 从上市公司的财务数据来看，基质蓝莓种植的利润率也属于种植业板块头部水平。爱莓庄农业集团有限公司（下称“爱莓庄”）是诺普信蓝莓业务的核心运营主体。财报数据显示，爱莓庄2025年营业收入25.90亿元，净利润约4.83亿元，净利率约18.7%。 打破传统散户种植模式 由于基质蓝莓对资金、技术和管理都有较高要求，这也引起蓝莓种植管理模式的改变，多方合作的联合模式逐步兴起。 王乾对记者分析，传统散户面临种植品质不稳定、销路无保障、议价能力弱等痛点。合伙式的联合种植模式，在云南也越来越常见。 他说，目前蓝莓圈主要有三种产业化的种植模式：一种是由企业家转型种植蓝莓；一种是由种植户和浆果收购商合作，前者提供土地，后者提供资金；还有一种是投资人与技术人员合作的模式，前者负责资金，后者负责蓝莓基地的日常运营和管理。 在云南30万亩蓝莓种植土地上，许多普通人的生活轨迹也随之改变。规模化的蓝莓种植带来大量的采摘分拣岗位，也让当地农户能够获取一份收益。据王乾介绍，在西双版纳产区，熟练采摘工人日收入至少 150 元，比较勤快的工人可达 200 至 300 多元；一户家庭若有三名劳动力在农场务工，全年收入能到10万至15万元。 对于近些年下降的价格，蓝莓产业链也感受到一定压力。一些云南蓝莓种植企业开始加大对树莓、黑莓、夏季草莓等品类的布局。“蓝莓行业现在比较卷了，我们这两年开始主攻树莓和黑莓，目前来看电商渠道树莓的表现比蓝莓要好一些。”程青云对记者表示。 在业内看来，蓝莓价格的持续回落，也是市场进一步走向成熟的标志。 业内人士对记者表示，蓝莓价格下降的背后是种植面积和供应量的快速增长，也反映出行业在快速发展过程中同质化竞争的问题。但从消费端来看，蓝莓在国内仍远未成为像传统水果一样的日常消费品，因此市场潜力依然很大。而更加亲民的价格也会帮助蓝莓触达更广泛的消费者，为整个品类打开更大的市场空间。 程青云认为，国内基质蓝莓种植逐步走向正常利润期，未来市场或将经历洗牌，新入局者风险较大。对于拥有渠道优势的销售端，话语权将进一步增强。 “近年来蓝莓市场价格确实有一些波动，但我觉得它终究会回到一个比较正常的状态。这个行业需要经历一个变动期，再慢慢趋于平稳。农业本身就是一个需要长期投入的行业。”王乾说。 （文中程青云为化名）

2026-11-8 : 航运保险是现代航运服务业的重要组成部分，对航运强国、贸易强国、金融强国建设具有重要意义。红海危机、霍尔木兹海峡危机等地缘政治事件接连冲击全球航运之后，推动航运保险高质量发展显得尤为紧迫。 近日，金融监管总局、交通运输部等七部委联合印发《关于加快航运保险高质量发展的指导意见》（下称《指导意见》），从五个方面提出十七条举措，明确打造自主可控、保障有力、服务高效、竞争有序的现代航运保险体系。 “这份文件针对我国航运保险‘保费规模大、规则话语权偏小’的结构性痛点，把中国航运保险从‘跟价承保’推向‘定规则、定价格、定币种’。”对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任、众托帮联合创始人兼总经理龙格对第一财经记者表示。 提升航运保障水平 提升航运保险保障水平，是此次《指导意见》的重要内容，具体包括健全船舶全生命周期风险管理体系，完善货物运输风险保障机制，扩大航运保险保障供给。 国际海上保险联盟（IUMI）数据显示，2025年全球航运保险总保费达426亿美元，同比增长5.5%，首次突破400亿美元，创历史新高。其中，中国已连续多年保持全球第一大货运险（约占全球的19%）、第二大船舶险（约占全球的11%）单一国家市场地位。 规模稳步增长的同时，业内也有另一种判断：中国航运保险的市场份额，与其在国际海上贸易中约占三分之一的强国地位仍不匹配。 中国船东协会常务副会长刘上海此前接受记者采访时表示，我国航运保险的高端供给仍显不足。同时，智能船舶、绿色燃料、数字航运、平台化运营等新业态发展很快，但保险产品、条款、责任界定和理赔机制跟进相对滞后。 此次《指导意见》从需求端与供给端同时落笔。 在船舶端，文件要求船舶制造企业、航运企业在推动绿色化、数智化发展等过程中，应主动运用保险工具分散风险，并鼓励支持新能源清洁能源船舶提升对绿色燃料加注、电池系统更换、绿色改装、运营安全等相关产业链的保险保障水平。在货物端，要求引导贸易企业、物流企业系统构建货物运输全链条风险保障机制；鼓励能源、矿石、粮食等大宗散货“应保尽保、足额投保”；同时支持电子家电、精密仪器、高端装备、“新三样”等贸易和物流企业运用保险分散风险。 而在供给端，《指导意见》推动保险公司、中国船东互保协会合理提升自留风险额度，引导再保险公司提供长期稳定的承保能力支持，并鼓励保险公司在风险可控的前提下利用商业共保等多种形式，扩大航运保险供给。 值得一提的是，此次《指导意见》提到，对地缘政治冲突、物流和供应链中断、网络安全、冰区航行等特殊和新型风险，需积极响应市场需求，优化产品供给，提升保障水平。 业内人士表示，这一条款的背景，是“国船国货”的保障短板在近年地缘冲击中被反复放大。红海危机与2026年霍尔木兹危机中保赔机构集体撤保、战争险费率从千分之几飙升至1%~5%、报价有效期缩短到24~48小时，使保险从配套工具变成决定船舶能否开航、以什么成本开航的硬约束。刘上海表示，战争险承保真空、天价费率下“无险可保”等情形，正是船东方最为关切的保障缺口。 增加国际话语权 航运保险是高度国际化的业务。刘上海认为，从“航运大国”走向“航运保险强国”，我国在产品标准、条款设计、国际仲裁、全球理赔服务等方面仍需增强影响力。 “我国在航运保险方面是保费大国，但规则话语权偏小，也是此次《指导意见》出台的直接背景。”龙格说。 为此，《指导意见》从费率、定价、国际服务网络建设等多方面发力，意欲增强我国航运保险的国际竞争力。 在费率方面，支持中国保险行业协会及上海航运保险协会统一制定、发布与国际市场相衔接的中国航运保险中英文标准条款，精算师协会配套制定航运保险纯风险损失率，探索建立差异化费率机制。 “中英文标准条款配套纯风险损失率及差异化费率机制，是我国航运保险方面首次成体系的相关制度供给，对我国航运保险增强国际竞争力提供了支撑。”龙格表示。 同时，《指导意见》明确在航运保险方面扩大人民币使用。鼓励船舶制造、航运、外经贸企业和保险公司在航运保险领域更多使用人民币，优先在境内投保、理赔环节，以及中资企业“走出去”业务场景推广使用人民币结算。 定价能力的短板亦有针对性安排。刘上海表示，航运保险高度依赖数据、经验和模型，中国在船舶运行数据、事故数据、气象数据等方面的整合应用还不够，导致部分产品定价不够精准，影响承保积极性。 针对这一问题，《指导意见》鼓励航运、贸易、金融、船检行业在加强安全管控情况下，强化数据共享。搭建航运保险数据共享平台，充分运用海事监管领域信用评价结果，积极引入人工智能辅助定价技术，构建基于实时风险数据的动态化、科学化定价机制。 在对外合作方面，《指导意见》明确支持保险行业组织、保险公司、中国船东互保协会积极参加国际航运保险组织，深入参与国际航运保险规则、条款制定，提升国际话语权。通过双多边渠道，提高我国航运保险国际认可度。支持中国船东互保协会发起设立并运营好香港船东互保协会。 在全球综合服务网络建设方面，《指导意见》支持保险行业与全球海事服务代理机构开展深度合作，形成中国海外服务白名单。鼓励有条件的保险公司、中国船东互保协会在关键贸易物流节点和地区自建或依托海外综合服务站建立海外服务网络，提升全球服务水平。 在扩大供给的同时，《指导意见》亦强调严监管：例如要求使用备案航运保险条款及费率，禁止保险经纪公司通过要求保险公司备案专属保险产品等方式变相修改条款、费率，要求严格防范利用航运保险从事保险欺诈等违法违规活动。 “此次文件走的是‘条款自主、定价有数据、结算用本币、服务到全球’这条增强航运保险行业自身发展质量的‘难而正确的路’。”龙格说，后续值得关注的是标准条款何时落地、纯风险损失率能否被国际市场引用、人民币能否走到理赔与再保端，以及极端风险保障是否配套专项风险池等措施。

2026-11-8 : 为深化中外城市在建设治理领域的交流合作，2026年城市建设与治理现代化研讨会将于11月10日在上海金桥举行。本届研讨会以“治理创新，空间焕新”为主题，聚焦治理路径、空间品质、价值创造三大议题，汇聚境内外专家学者与业界代表，共话城市存量空间转型发展的实践与路径。 该研讨会自2018年起连续举办，是上海与国际城市开展对话协作的重要平台，也今年世界城市日城市可持续发展全球大会的专题会议之一。当前，上海城市发展已进入存量提质阶段，城市更新正成为承载创新、检验创新的主战场。研讨会的举办，将为探索城市治理创新、空间焕新与价值创造提供实践样本与智力支撑，为加快推动城市建设与治理现代化提供有益借鉴。 本次研讨会采取“现场考察＋专题会议”形式。会前，与会嘉宾将实地考察EKA·天物创意园区、金桥壹中心、阅文集团人工智能文创产业基地等城市更新代表性项目，直观感受工业遗存活化、存量空间重塑与文创产业赋能的上海实践。11月10日下午，专题会议将在金科园会议中心举行，设置领导致辞、主旨演讲、交流研讨等环节。 研讨会嘉宾阵容多元、分量十足。联合国人居署及上海市、浦东新区有关领导将出席并致辞；来自新加坡、英国、香港特别行政区和上海本地的专家学者将同台交流。主旨演讲环节，上海城策行建筑规划设计咨询有限公司董事长詹运洲、新加坡盛裕控股集团设计主管苏南溪、华建集团上海建筑设计研究院建筑二院院长刘威、伦敦大学学院巴特莱特规划学院副教授索尼娅·弗莱雷·特里戈、上海社会科学院城市与人口发展研究所副研究员程鹏、香港瑞安集团规划和可持续发展总监陈建邦等6位嘉宾，将围绕三大议题发表演讲。交流研讨环节，还特邀上海市城乡建设和交通发展研究院院长朱洪、上海市房地产科学研究院院长严荣担任观察员，与嘉宾现场互动。 三大议题层层递进、切中肯綮：围绕“治理路径”，探讨商业商务区如何实现“强功能、塑空间、精治理”的协同更新；围绕“空间品质”，回答存量空间如何“从流量到留量”，把一时爆红沉淀为市民日常生活里的常青活力；围绕“价值创造”，剖析城市更新中经济、民生、文化、生态的多维价值逻辑。与会嘉宾以研讨方式碰撞思想、凝聚共识，共谋城市更新的可持续之路。 本届研讨会由上海市住房和城乡建设管理委员会、上海市浦东新区人民政府主办，得到金桥经济技术开发区管委会、上海金桥（集团）有限公司、EKA·天物创意园区等单位支持。