2026-8-11 : 监管部门持续加大对内幕交易违法行为的打击与曝光力度。近日，证监会公布了两份行政处罚决定书，对两起内幕交易案件开出罚单。两名当事人均因涉嫌内幕交易被查，最终各被处以“没一罚三”，合计罚没金额近1480万元。第一财经注意到，其中一名当事人公茂江，与原平安银行上海分行、上海自贸试验区分行行长公茂江同名，第一财经通过短信联络后者，并未获得回复，电话亦无人接听。又有两人因内幕交易被罚证监会公布对公某的行政处罚决定书显示：2025年1月17日，相关公司发布关于收到要约收购报告书的公告，该内幕信息不晚于2024年12月16日形成，公开于2025年1月17日。Wind数据显示，包括希荻微（688173.SH）、德尔股份（300473.SZ）、中航成飞（302132.SZ）、军信股份（301109.SZ）、宁波富达（600724.SH）等在内的多家上市公司于2025年1月17日披露了与购买资产事项相关的公告。而在此期间的2025年1月16日、1月17日，公某控制使用多个证券账户买入相关公司股票，内幕信息公开后全部卖出，获利超60万元。在听证过程中，公某提出在内幕交易敏感期内不知悉案涉要约收购的标的公司、交易行为不具有异常性、违法所得计算错误等申辩意见，请求免予处罚。证监会经复核，对相关申辩意见不予采纳。依据《证券法》，证监会决定没收公某违法所得60.72万元，并处以182.17万元罚款。值得注意的是，该处罚决定书中的当事人公茂江，与原平安银行上海分行、上海自贸试验区分行行长公茂江同名。据公开报道，2026年3月，原行长公茂江悄然离任。天眼查也显示：今年3月，平安银行上海分行负责人由公茂江变更为邹越，据了解，邹越此前担任平安银行武汉分行行长。同期，证监会还公布了对柳某的行政处罚决定书。2025年5月14日，相关公司发布关于筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项的公告，该内幕信息形成于2024年10月18日，公开于2025年5月14日。柳某与内幕信息知情人系朋友关系。内幕信息敏感期内，二人存在多次联络接触。2024年11月4日至2025年5月14日，柳某控制使用他人证券账户买入相关公司股票，获利309万元。其于内幕信息敏感期内买入相关公司股票的时间与内幕信息的发展过程、公开时间高度吻合，相关交易行为明显异常,且无正当理由和正当信息来源。柳某及其代理人提出内幕信息形成时间认定错误、当事人不具有内幕交易的主观故意和客观行为等申辩意见，请求从轻、减轻或免于处罚。证监会经复核，对相关申辩意见不予采纳。依据《证券法》规定，证监会决定没收柳某违法所得309万元，并处以927万元罚款。并购重组成内幕信息泄露的“最大风口”内幕交易是违法者偷看底牌的“不公平游戏”，严重损害普通投资者的公平交易权。去年，证监会组织开展打击并购重组领域内幕交易专项执法行动，查办案件达68起。第一财经统计发现，年内，证监会已公布了多份与内幕交易相关的行政处罚决定书（不包括地方证监局），纵观这些罚单，案发源头呈现出惊人的一致性，除个别涉及“权益变动”或“对外投资”等事项外，绝大多数案件围绕着“并购重组”展开。比如，王某于某上市公司重大资产重组内幕信息形成之后，控制使用其本人及多个他人证券账户买卖相关公司股票；仪某在某上市公司重大资产重组内幕信息形成后和公告前的这段时间，控制使用本人证券账户买入相关公司股票。并购重组因其链条长、环节多、知情人范围广，成为了内幕交易的“高发区”。证监会发布的2025年执法情况综述也说明了该趋势：在去年查办的701起违法违规案件中，内幕交易案件占比31%，是占比最高的案件类型。伴随交易活跃，交易违法类案件数量有所增长，去年，内幕交易案件数量同比增长22.47%，操纵市场案件数量同比增长19.72%。另外，知晓内幕信息，虽然自己没有直接交易，但却将内幕信息泄露给他人，充当“信息源”，导致他人利用内幕信息牟利，也在处罚之列。比如，杨某即因泄露内幕信息被处以50万元罚款。根据《证券法》第五十三条：证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人，在内幕信息公开前，不得买卖该公司的证券，或者泄露该信息，或者建议他人买卖该证券。从夫妻档到密友圈，利益链“圈子化”另外，这些案件还有一大共性，即违法行为的“圈子化”特征越发明显。内幕信息不再仅是知情人自身的牟利工具，而是向配偶、亲友等特定关系人圈层扩散，形成了紧密的非法利益链。典型者如康某作为内幕信息知情人的配偶，利用共同居住生活之便获取信息，控制多个账户大举买入，最终获利高达368万元。柳某与内幕信息知情人为朋友关系，内幕信息敏感期内，二人存在多次联络接触，柳某控制使用他人证券账户买入相关公司股票，最终获利309万元。在依法举行的听证会上，尽管多位当事人辩称“谈论的不是内幕信息”“联络接触与交易无关”，或是强调“交易具有独立判断”等。然而，这些申辩在监管层严密的证据链前几乎全线溃败，证监会的复核意见反复强调“交易时间与内幕信息的发展过程、公开时间高度吻合”“交易行为明显异常”“交易意愿强烈”……海量证券账户数据、银行流水、通讯记录等“数据穿透”，构建起无可辩驳的客观证据闭环。在处罚力度上，“没一罚三”几乎是罚单的标配，诸如：仪某获利约620万元，被没收违法所得，并处以1862万元罚款；柳某获利309万元，没收违法所得并罚款927万元；郑某获利209万元，没收违法所得并罚款628万元；公某获利60万元，没收违法所得并罚款182万元。部分案件因主观过错明显，甚至罚款倍数更高。比如，王某两次利用内幕信息进行交易，主观过错明显，尽管违法所得仅16万元左右，但罚款达到170万元。根据《证券法》第一百九十一条：从事内幕交易的，责令依法处理非法持有的证券，没收违法所得，并处以违法所得一倍以上十倍以下的罚款；没有违法所得或者违法所得不足五十万元的，处以五十万元以上五百万元以下的罚款。更为关键的是“行为即违法、盈亏皆追责”，王某在其中的一笔内幕交易中亏损18万余元，仍被单独处以70万元罚款；杨某内幕交易结果为亏损，依然被重罚150万元。这也表明，监管打击的重点是“偷看底牌”行为本身对市场公平的破坏，而非违法者在经济上是否得手。值得关注的是，行政处罚力度的升级正与刑事司法政策的收紧形成呼应。今年7月，最高人民法院、最高人民检察院联合发布了《关于修改〈最高人民法院、最高人民检察院关于办理内幕交易、泄露内幕信息刑事案件具体应用法律若干问题的解释〉的决定》，其进一步明确关键主体更严格的法律责任、完善内幕交易阻却事由、确保规范体系协调一致。

2026-8-11 : （本文作者江瀚为盘古智库高级研究员） 近年来，人工智能技术飞速迭代、加速普及，深度融入各行各业的生产经营场景。依托高效自动化、智能化的技术优势，AI成为不少企业降本增效、提质扩能的重要抓手。在此背景下，部分企业依托人工智能推进智能化转型，希望通过技术赋能替代部分重复性人工岗位，优化人力成本结构，进一步提升企业经营效能。 然而，随着AI产业化落地不断深入，市场正在出现明显的理性回归趋势。多家企业陆续发现，简单以AI替代人力的模式存在显著短板，不少此前仓促开展的裁员决策被证实略显激进。越来越多市场主体重新审视AI与人力的关系，一场关于人工智能应用价值、人机协同边界的深度反思，正在商业领域悄然展开。 行业反思集中显现，盲目AI替代暴露发展误区 此前，不少行业机构和专家曾预判，人工智能将深刻重构全球劳动力市场，大幅替代传统人力岗位。这一预判也让科技、制造、金融等多个行业掀起“AI替代人力”的优化热潮。但最新行业调研和企业实践数据，修正了此前的片面认知。 据Intuition Labs相关报告显示，仅聚焦以人工智能技术替代人力、忽视员工技能培训与人才体系建设的企业，普遍无法充分释放AI技术价值。大批激进推行自动化替代的企业，后续逐步面临发展瓶颈，纷纷对前期人员优化决策产生反思——其裁撤的一线业务、技术运维、场景实操类人员，正是保障AI系统稳定运行、精准落地的核心力量。 Orgvue的调研数据进一步印证了行业现状：39%的企业曾为落地AI部署实施人员精简，其中超半数（55%）的企业管理者明确承认，相关人员调整决策存在偏差，对企业正常经营运转造成了负面影响。 诸多行业龙头企业的实践案例，直观暴露了片面推进AI替代的弊端。美国汽车巨头福特曾推进生产、运维环节自动化升级，精简部分人工岗位，后续却因自动化系统无法精准处理复杂生产质量问题、难以适配精细化生产场景，不得不重新聘用数百名资深工程师，补齐人工运维、质量把控短板。福特硬件工程副总裁Charles Poon表示，人工智能是优质的生产工具，但工具效能的发挥，完全依赖高质量、专业化的人工训练与调校。 类似的问题在多个行业持续显现。澳洲联邦银行曾以AI语音机器人替代40余名人工客服，尝试推进客服工作自动化升级，却因AI系统算力不足、场景适配性有限，出现客服系统运转不畅、咨询工单大量积压等问题，最终只能调整替代方案，恢复人工客服岗位。特斯拉也逐步优化AI应用规则，自今年7月6日起，严格规范员工AI使用场景与额度，不再将人工智能视为唯一核心助力，转而重新重视人工价值与人机协同模式。 AI难以全面替代人力，根源在于技术特性与产业现实 近两年，AI浪潮席卷商业世界，不少企业将AI视作降本增效的重要突破口，通过人员精简适配智能化转型。但如今，越来越多企业复盘实践后发现，前期单一的人员替代策略略显仓促，这一现象值得行业深度思考。 首先，AI并非无需运维的自动化体系。很多企业对AI的认知，局限于理想化的应用场景，认为只要接入大模型、上线智能系统，就能自动完成工作、替代大量人力，实现持续高效运转。但真实的产业落地，与舆论渲染的理想化场景存在较大差异。任何企业级AI应用，都无法依靠一次性部署长期稳定运行，高度依赖持续的数据投喂、精细化的提示词调优、海量错误输出的修正迭代。没有人工持续介入优化，AI模型的输出精度会逐步下滑，场景适配性持续弱化，难以发挥实际应用价值。 很多企业此前只关注AI替代人工带来的显性成本缩减，却忽视了AI运维配套的隐性人力成本。简单来说，AI可替代基础重复性执行工作，同时也催生了数据标注、模型调优、内容复核、场景适配、问题纠错等一系列全新的人工岗位。不少企业盲目精简一线业务、基础运营人员后发现，这些员工长期积累的业务经验、场景数据、问题处置方案，正是AI稳定运转的核心支撑。例如，AI可承接大部分标准化客服工作，但在复杂问题处置、用户诉求深度挖掘、情感沟通等场景中，AI难以具备人工的共情力与判断力。基础人工岗位精简后，配套的业务积累、场景认知、纠错能力也随之缺失，导致AI输出精准度不足、问题频发，反而拖累整体业务效率。这也是当下众多企业的普遍共识：单纯依托AI替代人工，不仅难以实现降本增效，还会产生额外的配套运维成本，整体投入产出比不及预期。 其次，大规模单一推进AI替代，容易陷入生产要素错配的困境。生产体系的高效运转，离不开各类要素的精准匹配。当前AI的输出质量，高度依赖人工辅助，尤其是具备专业素养和研判能力的人员复核把关。部分企业精简了经验丰富的业务骨干，留存的人员难以精准研判AI输出结果、把控业务质量，导致AI工作产出缺乏有效审核，业务错误率大幅上升。 与此同时，AI是基于算法概率的生成模型，仅能在既定规则框架内处理标准化问题，无法主动突破场景边界、开展创新性探索，这也是当前人工智能与人类劳动力的核心差异之一。市场商业竞争的核心优势，往往源于突破性的创新思维、灵活的市场研判与差异化的场景应对，也就是经济学中熊彼特提出的“破坏性创新”，而这正是现阶段AI的能力短板。单一的AI自动化流程，因缺乏灵活创新与精准研判，无法适配复杂的市场竞争场景，企业后续仍需人工介入优化，造成了生产资源的不必要损耗。 第三，非标准化业务场景与AI存在天然适配壁垒。企业真实的业务场景复杂多元，远超现有算法的设计与适配边界。多数企业的业务并非完全标准化流程，充斥着各类差异化、灰度化的特殊场景。在文档翻译、内容摘要等简单标准化场景中，AI能够高效完成工作，但落地到复杂的企业级业务场景，容易出现适配性不足的问题。例如，在复杂客户投诉处理、精细化情感沟通、差异化需求对接等场景中，AI标准化、机械化的运行逻辑难以适配。 AI缺乏共情感知能力，无法精准捕捉场景中的隐性诉求与情感差异，仅能机械化输出标准化应答，难以妥善处理复杂突发问题。而经验丰富的人工从业者，能够依托共情力、场景判断力灵活处置各类特殊情况，高效化解业务难题。诸多企业的实践证明，标准化流程的自动化落地难度较低，而应对差异化、非常规的业务场景，才是企业核心竞争力的关键，这恰好是现阶段AI难以弥补的短板。 第四，现阶段AI的效率赋能价值毋庸置疑，但短期内想要依靠AI全面替代人工，仍不具备规模化落地的可行性，整体成本效益相对有限。当前大模型调用、算力租赁、数据治理、系统运维等配套成本持续偏高，企业为维持AI系统稳定运转，还需组建专属的技术运维团队。综合各项成本来看，用AI全面替代中等水平人工岗位，往往无法实现成本最优，甚至会产生更高的运营投入。如同以高精度智能设备替代传统轻量化人力作业，看似实现了自动化升级，却忽略了场景适配与成本匹配的核心问题，不符合企业精细化经营的逻辑。 因此，AI的最优发展定位，是赋能人类工作的效率工具，而非人工岗位的完全替代品。其核心价值，是成为职场人的高效辅助工具，帮助员工承接繁琐、重复、低价值的信息检索、数据整理等基础工作，释放人力精力，聚焦需要深度研判、创新思考、情感连接的高阶核心工作。依托AI技术赋能员工、放大人力价值，远比简单粗暴的岗位替代、人员精简更科学、更高效。归根结底，技术工具的核心价值是服务于人，而非取代使用工具的人。 技术变革的本质，从来不是简单的岗位替代，而是生产关系、就业结构、人才体系的系统性重构。纵观历次科技革命，新技术的普及都会带来短期行业调整，最终都会推动产业升级、催生新型岗位、优化生产模式。面对AI浪潮，企业应摒弃浮躁功利的短期思维，跳出“技术完全替代人力”的认知误区，主动构建人机协同的新型生产体系。 对于企业而言，既要主动拥抱人工智能技术红利，以智能化、数字化转型赋能高质量发展；也要坚守人才核心地位，正视人力资源的不可替代性，通过系统化员工技能培训、完善人才培育体系，打造适配AI时代的新型人才队伍，实现技术赋能与人才赋能双向协同、同步发力。 立足长远，技术迭代淘汰的从来不是劳动者，而是落后的工作模式与单一的标准化作业能力。未来，职场从业者只有持续提升创新思维、市场研判、共情服务与综合问题解决能力，牢牢掌握定义问题、突破创新、统筹全局的核心素养，才能在技术变革浪潮中稳步发展。技术始终是服务人的工具，人才是产业发展、技术迭代、市场创新的核心主体，人机协同、共生共进，才是AI时代产业高质量发展的必然趋势。 第一财经一财号独家首发，本文仅代表作者观点。

2026-8-11 : 在美国经济面临的两大主要关切中，本周的焦点转向了通胀问题。上周的数据多少令市场意外：7月美国就业人数减少了2.3万人，而此前预测为增加约8.3万人。这一结果或许能阻止美联储在9月份加息，但也可能引发人们对就业增长及经济潜在增长动力的担忧。正因如此，12日即将公布的7月份消费者价格指数（CPI）报告以及13日生产者价格指数（PPI）报告，对美联储而言可能比就业报告更为重要。在数据公布前，调查中多位经济学家预计CPI将有所回落，汽油价格波动减弱是预期出现小幅下降的原因之一。哈佛大学肯尼迪学院经济学教授福尔曼曾任美国总统经济顾问委员会主席。他对第一财经记者也表示，鉴于目前的汽油价格，7 月很可能也会出现通胀下降的情况。通胀数据走向研判如前所述，全球投资者将密切关注12日公布的美国通胀数据。此前疲软的就业报告降低了市场对美联储9月会议加息的预期。路透社调查的经济学家预计，7月总体CPI年化通胀率将从6月的3.5%降至3.4%。剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI预计将从上月的2.6%降至2.5%。在经历了数月受中东冲突影响的物价上涨后，随着汽油价格的下跌，6月通胀有所回落。花旗银行的经济学家认为，正如预期的那样，连续第二个月的通胀数据走软，意味着不止一个月的数据都指向通胀压力降温，“而且我们认为，这在很大程度上排除了9月加息的可能性。”然而，经济学家们也预计7月核心服务业通胀将小幅上升，环比上涨0.3%。此前，5月至6月期间该指标持平。美国银行的分析认为，核心服务业指标的回升可能使“9月加息的可能性依然存在”。美国联信银行（Comerica）首席经济学家亚当斯（Bill Adams）表示：“受石油产品价格稳定的影响，预计7月CPI和PPI通胀数据均将略有降温。得益于温和的住房成本通胀，核心CPI数据也可能有所改善。如果数据符合预期，将增强美联储在9月16日下次议息会议上暂不加息的理由。无论如何，相比当月的就业报告，7月的通胀报告对美联储的下一次决策影响更大。不过，8月的就业数据和CPI报告将在美联储会议前公布，因此7月的报告并非最终定论。”目前，期货市场交易员认为9月加息25个基点的概率约为45%，低于上周就业报告公布前的约60%。市场上也有轻微不同看法：根据彭博社在数据发布前对经济学家进行的调查，经济学家预测，继六年来首次下跌之后，CPI可能出现小幅回升，不过这种温和的涨幅仍然标志着近期由中东冲突引发的通胀压力有所缓解。该机构的调查预测美国CPI将在7月上涨0.1%，此前该指数在6月曾下跌0.4%。核心CPI预计环比上涨0.2%，同比涨幅预计为2.5%，这将是自今年2月以来的最小年度涨幅。该调查也认为，物价涨幅的放缓或许有助于缓解美联储内部对通胀的焦虑，此前在7月29日的会议上，曾有三位官员持异议，主张加息。7月初，美国的零售汽油价格曾跌至近4个月来的低点，随后在月底回升至每加仑4美元以上。该报告还可能显示，随着航空燃油成本回落，机票价格也有所下降。彭博经济研究的报告则显示，“CPI报告至关重要。预计核心CPI同比涨幅将降至2021年3月以来的最低水平。这将挑战联邦公开市场委员会（FOMC）鹰派人士普遍持有的一个论点，即通胀已连续五年高于目标水平，因此美联储需要采取激进措施。”是季节性异动还是经济放缓进一步而言，若通胀放缓，市场是否会将这份报告视为一次性的季节性异常，还是将其视为经济放缓的信号。如果后一种观点占上风，且通胀增速低于预期，美联储加息可能会推迟到12月或更晚。同时，尽管通胀是本周经济报告的重头戏，但14日还将公布7月零售销售数据以及密歇根大学发布的8月消费者信心指数初值。预计这两项数据都将表现积极，进一步印证了即便面对物价上涨以及中东冲突走向的不确定性，美国消费者的支出依然保持韧性的趋势。福尔曼对此认为，至少在今年3月通胀大幅飙升之前，美国实际工资的增长相当强劲，当时的增长率约为1.25%，“这在过去几十年的任何时期都属于极佳水平，而且低收入工人的工资增长幅度实际上超过了高收入群体。”“当然，2月之后，实际工资的增长成果受到了严重侵蚀，但这又回到了物价上涨究竟是不是暂时性的问题。”他解释道，美国CPI在6月出现了环比下降，7月通胀可能也会持续下降。而且，要注意到，“虽然工资增长尚可，但股市表现却极为惊人。因此，我们可以看到收入分配格局发生了变化，份额正从工资向利润转移，实际上，我们正目睹有史以来最高的利润份额。在我看来，这是一个值得密切关注的现象。”他对记者解释道，“接下来的问题在于工资未来的走势，而这在很大程度上取决于人工智能（AI）的影响：它是否能提升生产率？如果能，这种收益是会被共享，还是不会被共享？”他还解释道，当前美国经济表现出了韧性，但不知是否忽略了可能存在的巨大滞后效应。“比如，我们知道美国大型企业未必会立即转嫁成本上涨带来的价格压力，这方面的情况我们听到的也越来越多了。起初，这种影响体现在部分企业的盈利能力上，因为它们承担了部分冲击成本，但随着时间推移，中东局势的影响最终会进一步显现。”他表示，正如我们过去所见，这种影响可能会在一段时间后变得更加显著。同时，“目前存在由对AI的狂热情绪所驱动的巨额投资，这可能掩盖了其他投资领域表现不佳的事实。”他表示，一旦AI领域的投资势头有所减弱，支撑整个局面的支柱可能会随之动摇。福尔曼补充道，因此，需要考虑到过去数据中显示的各种滞后效应，上述影响是否需要更长的时间才会完全传导至经济中？是否因为经济目前的韧性而产生了一种自满情绪，认为风险虽存却无须担忧？“美国经济无疑是在AI领域进行了一场带有风险的押注，这种迹象体现在两个方面。首先是直接体现在企业投资上；其次是体现在消费支出上——如果不是因为股市处于高位，消费支出恐怕无法维持在目前的水平，”他解释道，而股市之所以能有此表现，很大程度上归功于“七巨头”及AI相关企业的股票估值。实际上，“若审视企业投资，以建筑类投资为例，除了数据中心项目外，几乎所有领域的投资都在下滑。”他表示，当然风险中也蕴含着一丝机遇，如果经济确实开始走弱，美联储可以降息，而降息有助于推动住宅投资等领域的复苏。“正因如此，如果泡沫破裂，我认为最恰当的参照模型是2001年那种程度较轻的衰退，因为经济调整需要时间。”他总结道，“我不认为这会演变成像2007～2008年全球金融危机那样严重的风险。”

2026-8-11 : “目前看房的人也挺多，但不像周末那样需要排队。”自8月7日出台楼市新政后，北京新房市场涌现出一波看房潮，部分热点楼盘周末人流大增，甚至需要排队看房。有机构表示，周末其代理楼盘到访量普遍增加50%～60%。此后两日，多名一线销售人员称，排队看房的场面放缓，但市场热度依然在延续。二手房市场上，中介人员也表示，门店咨询和带看有所增加，实际成交还需持续观察。业内表示，本轮新政落地后，北京限购政策来到2011年以来最宽松的阶段，家庭公积金贷款最高额度也与其他一线城市基本持平，将更好地支撑购房者置业。热门楼盘人流增加8月7日深夜，赶在“金九银十”来临前，北京抢先出招为楼市“预热”。在限购政策上，非本市户籍家庭购买五环内商品住房，社保/个税年限要求由2年降低至1年。政策落地后，北京限购政策来到2011年以来最为宽松的阶段。公积金政策上，大幅提高公积金贷款额度上限。新政后，北京公积金针对单缴存人的贷款额度上限首套最高120万元、二套100万元；夫妻双方缴存首套提高至240万元、二套200万元；同时调整上浮政策，叠加后最高贷款额度可达340万元。根据中指数据，北京首套公积金贷款最高额度与新房套总价中位数的比值，由此前的27%提高至58%，对新房总价的覆盖明显提升，将更好支撑购房者置业，降低置业成本。下调买房门槛、降低置业成本后，北京新房市场有何实际变化？第一财经采访了解到，北京新政后首个周末即8月9日、10日，新房市场出现了一波看房热潮，部分热点楼盘人流量攀升，同时有购房者因公积金新政加快了买房步伐。龙湖观萃项目人员告诉记者，新政发布后，项目到访量环比上升约37%。周末到访的客户，对于公积金新政的变化较为关注。大量此前因高首付资金压力未能成交的客户，开始考虑用公积金高贷款形式支付，有望推动近期成交。“同时，2组老客户因公积金贷款新政缓解支付压力，选择购买129平方米的四居户型。”项目方面称，本次新政更多促进了受支付能力限制的存量需求成交。合硕机构首席分析师郭毅对第一财经表示，从合硕代理的项目看，上周末售楼处到访量整体增加50%~60%，成交量提升幅度在10%~20%左右。受新政影响的楼盘，主要以刚改类项目为主，位置在五环到六环之间，周边配套相对成熟，受新政提振较为显著。一线销售人员也印证了上述趋势。中介张春（化名）自上周末以来，一直在带人看房“没停脚”，他称在北京通州区及昌平区，部分楼盘出现人流量高、甚至排队看房的场景。据他观察，新政后公积金贷款额度上调，一些刚需刚改客户甚至不用商贷，公积金贷款额度就能覆盖需求，加上新房市场热卖的多为四代宅，共同推动了部分楼盘看房热度升温。开发商同样在紧抓这波窗口期。昌平区某均价53000元/平方米的楼盘，上周末推出十套“特价房”，仅限周末两天直签，有三居洋房从总价414万元优惠至363万元，有四居房源从总价614万元优惠至538万元，还有四居洋房从799万元优惠至679万元。值得注意的是，新房市场的热度并非“雨露均沾”。有头部房企人员告诉记者，公司在北京五环外的项目，暂时还未因新政出现明显反应，五环内的高总价项目受政策影响也较小。另一中介称，上周末大部分热点楼盘看房量大增，当然也有平时不好卖的楼盘，新政后依然“没什么变化”。二手房业主“心态不一”相较于新房市场的点状高温，新政后北京二手房市场有何变化？“新政出台后首个周末，门店咨询和带看确实有所增加，对买房位置有需求的刚需，还是更关注二手房市场，新政后公积金政策利好较为显著。”北京有二手房中介告诉记者。从购房者角度看，精准受益的群体首先是刚需，在二手房市场置业预算在三百万左右。二手房业主的心态则较为不一，有人看好后市、打算提高挂牌价，也有人欲降价急售。譬如北京朝阳区某单价4.7万元/平方米的小区，有业主年初挂牌时房源售价456万元，7月底时调整为459万元，中介表示业主后续可能还会调整价格，议价空间不是很大。另有西城区一热门学区房小区，有房源今年6月时挂牌价405万元，8月8日业主将价格下降至359万元，“业主着急卖刚刚下调了价格，实际底价350万元左右就能卖。”郭毅表示，当前二手房占北京楼市85%的成交比重，且二手房总价相对较低，公积金贷款上限翻倍增长之后，基本可以覆盖购房者的贷款需求。因此，不管从市占率看，还是从在售房源和新政覆盖人群的适配度讲，二手房成交受新政的拉动会更大。多个研究机构也表示，参考一线城市此前几次政策，二手房市场均受到明显提振。丁祖昱评楼市表示，自2025年12月北京放松限购以来，上海和深圳分别在今年2月和4月跟进，且政策效果高度一致，对二手房市场有明显支撑。2026年上半年，北京、上海、深圳二手房累计网签同比分别增长11%、13%、6%。此外据中指数据，今年2月上海出台楼市新政、4月深圳优化政策后，房地产市场均出现明显好转，新房、二手房成交量同比持续增长。据中国房地产指数系统百城价格指数，上海二手房价格于3月环比止跌，至7月价格环比连续5个月上涨，市场出现企稳迹象。中指研究院认为，本次北京积极落实中央政治局会议“稳定房地产市场”工作部署，优化楼市政策，有助于提振市场情绪、促进需求释放，市场企稳迹象有望进一步显现。作为全国房地产市场风向标之一，北京新政对全国市场的预期修复也将起到积极作用。克而瑞方面表示，当前中央要求各地出台稳地产增量政策，北京作为首都快速落地一揽子优化方案，发力方向精准对标。降低非京籍门槛支持刚需、放开赠与激活存量住房流转、公积金政策降低置换成本，全部围绕政策主线展开，坚持精准调控、因城施策。该机构称，短期来看，政策有望提振北京“金九银十”成交热度；中长期看，会带动核心城市跟进微调。但分层分化将成为楼市长期常态，行业告别全面普涨时代，核心城市结构性修复、多数中小城市持续消化库存，将是未来数年房地产市场的主旋律。

2026-8-11 : 31省份今年上半年“真金白银”的政府账本对外披露。 第一财经记者根据各省份官网公开信息梳理发现，31省份（自治区、直辖市）公开了上半年当地一般公共预算收支数据（详见下表）。广东收入规模毫无悬念稳居榜首。 根据广东省统计局公开信息，今年上半年广东地方一般公共预算收入约7421亿元，同比增长2.8%。这一收入增速符合当地年初预期（3%），略高于全国地方平均水平（2.7%）。 广东经济实力雄厚，经济总量常年稳居全国首位。经济决定财政，广东财政收入（仅指地方一般公共预算收入）规模已经连续35年居全国首位，去年贡献中央收入超万亿元，位居全国第一。今年上半年广东财政收入规模比第二名的江苏多出约1480亿元，跟全国中等收入规模的重庆市上半年财政收入规模相当，未来相当一段时间内，广东收入规模依然稳居榜首。 经济发达的江苏和浙江财政收入规模继续稳居全国二三位，均超5000亿元。 江苏省财政厅数据显示，上半年，江苏省一般公共预算收入完成5941亿元，增长1.8%。其中税收收入完成4545亿元，增长3.4%，税收收入占一般公共预算收入比重为76.5%。财政收入质量较高。江苏省今年上半年财政收入实际增速与全年预期增速（2%）相近，而且半年收入规模逼近6000亿元新关口。 而浙江受非税收入下滑拖累，今年上半年地方一般公共预算收入增速低于全年预期（2%）。 浙江省财政厅数据显示，2026年上半年，全省一般公共预算收入5551.24亿元，增长0.5%。这一增速低于年初预期值（2%）。不过具体来看，今年上半年浙江税收收入4452.33亿元，增长3.5%，这好于全年预期（2.1%），税收收入占比为80.2%，财政收入质量较高。浙江收入增速放缓主要是受上半年非税收入出现明显下滑（-9.9%）拖累。 上海和山东今年上半年财政收入规模均超4000亿元，位列四五位。而北京紧随其后，位列第六。 上述东部6省份财政收入规模稳居全国前六。今年上半年东部6省份地方一般公共预算收入规模总计约3.2万亿元，占全国地方一般公共预算本级收入比重约47%，这意味着东部6省份占全国地方财力半壁江山。而且东部6省份也是地方对中央财政净上缴大省，对保障国家财力发挥着重要作用。 四川今年上半年财政收入规模也超3000亿元，稳居全国第七位。河北、河南、湖北、福建、安徽上半年财政收入规模超2000亿元，湖南、陕西、江西、山西、辽宁、内蒙古、新疆、重庆、天津、贵州、云南上半年财政收入规模均超1000亿元，其余省份收入规模低于1000亿元，青海收入规模最小（172亿元）。 受各地经济发展、产业结构等差异明显影响，各地财政收入规模有明显差异。而从财政收入增速变化更能观察各地财政收入变化。 根据31省份披露的今年上半年地方一般公共预算收入增速，西藏以约37%增速稳居全国首位，由此西藏财政收入一举超过青海，不再垫底。新疆以10%增速位居第二。甘肃、陕西、北京、上海、重庆、青海等地收入增速均超过5%。 粤开证券首席经济学家罗志恒告诉第一财经，西藏近年财政收入增速稳居全国第一，今年上半年增速更是高达37%。这主要是中央政策的有力支持，包括雅下水电站的建设以及促进农牧业、医药、清洁能源等特色产业发展政策红利集中释放，以及西藏积极盘活各类资产资源，带动了收入增长。 “新疆近年财政收入也保持较快增长。今年上半年新疆财政收入增长10%，主要源于新疆重点行业企业效益的改善等带动了主体税收收入增长。同时新疆积极盘活各类国有资产资源，非税收入增长也较快。”罗志恒说。 今年上半年全国31个省份中，28个省份财政收入实现增长，仅辽宁、广西、江西财政收入有所下滑。从全国来看，今年上半年全国地方一般公共预算本级收入同比增长2.7%，略好于去年同期，也与今年全年预期增速（2.4%）相符。

2026-8-11 : 8月11日，Wind数据显示，A股市场共计60只个股涨停。其中创新药板块百花医药6连板。一图速览今日连板股>>

2026-8-11 : 8月10日，日元下跌1%，抹去了自1998年以来美日首次联合干预所带来的一半涨幅。在7月31日的联合干预后，日元对美元曾一度逼近155，如今又已跌破159关口。市场当前关注160关口，以及日本央行和美联储的下一步行动，也包括日本会否启用美联储的外国及国际货币当局回购便利工具（FIMA Repo Facility）。重新逼近160在此前的联合干预中，美国财政部长贝森特称，“我们将不惜一切代价支持他们（日本），以帮助美国经济、美国纳税人、稳定全球经济。”市场人士此前就已分析称，贝森特此次支持联合干预日元的主要动机，很可能是为稳定美国国债市场。景顺日本全球市场策略师木下智夫对第一财经记者表示，7月底，美元对日元汇率一度逼近164，“日本当局可能担心日元贬值进一步推高通胀，而美国当局则可能担心美元走强会削弱美国出口竞争力，以及日本金融市场动荡，包括日本长期国债收益率上升，并可能外溢并推高美国长期国债收益率。因此，美日双方选择加强协调合作，以应对日元疲软问题。”然而，仅联合干预几日后，日元再度逼近160关口。市场人士认为，贝森特建议采取不设上限的方式拯救日元的说法可能反而招致质疑，认为他实际可动用的火力有限，令市场怀疑联合干预效果。就汇率干预弹药而言，贝森特显然就受限于其主要专项工具——规模不足2200亿美元的外汇稳定基金。相应地，据媒体估算，日本仅在美日联合干预的前一天7月30日单日就动用了530亿美元来干预日元汇率。宏利投资管理公司高级投资组合经理图夫特（Nathan W.Thooft）表示，“美国可以通过与日本联合干预来影响舆论走向，但无法改变根本事实。美国当局财力雄厚，但并非无限。”这也与美联储并未实质性介入干预有关。理论上，美联储可以印美元，因此至少理论上拥有无限“弹药”来进行外汇干预以压低美元，但在此次联合干预中，美联储的角色暂时仅限于代表美国财政部实际执行日元购买操作。历史上，美联储有时会动用自有资金与美国财政部联合进行干预，以示对干预措施的支持。例如，1998年日元干预行动中，美联储和美国财政部各出资50%。2000年联合买入欧元和2011年联合抛售日元的干预行动中，美联储也与美国财政部均等分配干预资金。市场正密切关注160关键点位。一旦日元对美元跌破160的关键心理关口，无论是日本单独干预还是美日再度联合干预，干预压力都可能上升。Evercore ISI的策略师卡西拉吉（Marco Casiraghi）在最新报告中写道，如果美国和日本允许日元持续在160上方交易，市场可能会将不进行干预解读为美国不愿抛售美元的信号。这可能招致额外的市场压力，考验双方对支撑日元走强的承诺。美联储、日本央行下一步怎么走？除了关注美日会否再度干预汇市外，由于日元疲软归根结底的症结在于美日利差以及由此产生的日元套利交易，市场也非常关注美联储和日本央行的政策选择。木下智夫告诉第一财经，日本央行和美联储后续政策或许有利于日元走强。他称，日本央行在7月底的货币政策会议上释放出较以往更为鹰派的信号。在最新发布的《经济与物价展望报告》中，日本央行强调核心通胀可能超过其2%的目标水平，并对经济活动造成负面影响。此外，日本央行行长植田和男在会后新闻发布会上表示，“加息步伐可能加快”，暗示未来可能不再维持以往大约每六个月加息一次的节奏，而是采取更快的加息步伐。这些表态或进一步强化了本轮汇市干预的效果。在此次汇市干预行动前，金融市场中积累了大量投机性日元空头头寸。如果市场对美日将再次联手干预的担忧进一步加剧，则这些头寸可能被迫平仓，从而进一步推动日元升值。同时，他补充称，美国此次愿意参与协调干预日元，除了反映其对日元贬值的担忧外，也显示其可能乐见日本央行采取更紧缩的货币政策。如果日本政府因美国方面的影响，减弱对日本央行加息的制约，日本央行未来或面临更有利于进一步收紧货币政策的环境。基于近期最新事态发展，预计日本央行下一次加息行动将由原先预测的12月提前至10月。金融市场也正在逐步消化日本央行提前加息的可能性，这似乎能为日元提供一定的上行动力。此外，美联储今年进一步加息的可能性较低，这意味着日本央行持续加息将有助于缩小美日利差，为日元提供支撑。综合以上种种，他预计，2026年底美元对日元汇率将在150~155区间。瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）在发给第一财经的最新观点中写道，美联储方向才是日元汇率的关键。在瑞银看来，除非日本央行政策出现重大转变，包括加快上调利率以及终端政策利率高于当前预期，否则无法持续推动日元回升。这使得美联储成为影响美元对日元汇率的关键，也因此增添了前景不确定性。在7月的议息会议后，美联储似乎来到一个关键十字路口。尽管6月以来美联储反复强调致力于让通胀回到2%目标，但市场将其最新会议结论解读为不急于收紧政策。这带来三种潜在情景，其中最可能的基准情景是，未来公布的美国经济数据放缓，使美联储能够维持政策利率不变。市场对美联储政策机制透明度重拾信心，但经济数据疲弱使得市场降低对加息的预期。在此情景下，美国国债收益率下降，美元对日元温和走弱。启用FIMA？贝森特此前还提到了美联储可以协助提振日元的另一种途径：FIMA。FIMA回购便利工具允许海外央行及官方机构以持有的美国国债作为抵押，从美联储获取美元流动性，而无需直接在公开市场出售美债筹集资金。该工具于2020年疫情期间推出，旨在帮助海外官方机构获取美元融资，同时减少对美国国债市场的冲击，并于2021年7月正式成为长期机制。美联储上周公布的数据显示，日本尚未使用该工具。但日本财务大臣片山皋月本月稍早曾暗示，未来某个时点可能会动用。卡西拉吉称，FIMA是美联储一项鲜少使用的流动性工具，或可帮助日本在干预汇市、支撑日元时避免大规模抛售美国国债。不过，他补充称，该工具的使用规模存在明显限制。根据规定，每个交易对手每日最高可获得600亿美元融资，而这一额度仅略高于日本政府上周四单日干预汇市所动用的资金规模。因此，FIMA工具本质上是短期流动性支持机制，而非长期融资渠道，难以满足持续、大规模汇率干预的资金需求。此外，该工具融资成本也相对较高，目前利率为3.75%，而同期7天期融资成本约为一周隔夜指数掉期（OIS）利率加25个基点。若长期依赖这一工具，反而可能引发市场测试美日两国维稳汇率的决心。“市场可能会将注意力集中在这一设有额度上限的美联储回购工具上，这反而可能适得其反，促使市场测试美国和日本是否愿意通过大规模出售美国国债来支撑日元。”他称。

2026-8-11 : 周二（8月11日），国际金价强势上攻后回调。伦敦金亚盘时段突破4400美元/盎司关口后继续攀升，最高触及4435.40美元/盎司。截至发稿报4370美元/盎司。COMEX黄金期货则维持涨势，盘中最高触及4495美元/盎司，距离4500美元整数关口仅一步之遥。上周，现货黄金单周暴涨7.44%，为今年以来最大周涨幅。金价重回上升通道之际，资金加速回流黄金ETF市场，国内外资金形成共振。黄金ETF博时基金经理王祥提醒，上周黄金显著反弹是在前期看多情绪涣散背景下，受数据与短期事件影响的预期差兑现，并在技术层面吸引趋势交易者加入。但地缘前景的不确定性以及美元走势是否可持续，均可能导致黄金波动率快速上升，追高黄金仍需谨慎。百亿资金涌入黄金ETF近期国内外黄金ETF同步“吸金”，资金回流共振明显。国内市场方面，跟踪SGE黄金9999的黄金ETF成为资金涌入的主战场。第一财经据Wind数据统计，截至8月11日，国内7只挂钩SGE黄金9999的黄金ETF规模近一周合计增长213亿元，其中由申赎带来的净流入超60亿元。7只黄金ETF总规模合计2442亿元，较7月初的2110亿元，增长332亿元。头部黄金ETF吸金效应尤为突出，其中，华安黄金ETF截至8月7日实现连续18个交易日资金净流入，创下2025年3月以来最长连续流入纪录，本轮区间累计吸金超95亿元。截至8月11日，该基金最新规模达1038亿元。此外，博时、易方达、国泰、华夏旗下的黄金ETF规模分别达到427亿元、364亿元、343亿元、168亿元。海外市场同样呈现资金回流。全球最大黄金ETF—SPDR Gold Trust持仓量持续攀升，截至8月10日持仓量为1020.96吨，较前一个交易日增加3.42吨。据世界黄金协会数据，7月全球黄金挂钩ETF录得30亿美元资金流入，终结连续两个月流出态势，全球黄金ETF资产管理规模上涨1%至5300亿美元，总持仓增加23吨至4068吨。西部证券研报指出，上周美国市场黄金ETF净流入达10.66亿美元。兴业期货分析认为，黄金ETF、境内外黄金期货等衍生品市场均已出现资金回流，亚洲、欧洲买盘回归趋势逐渐增强。黄金重回上升通道随着金价重回上行通道，市场关心这轮行情下金价能涨多久？涨多高？中泰证券分析认为，中长期看，美国经济可能陷入滞涨，是驱动金价上行的根本动力。历史经验显示，滞胀环境下黄金具备显著配置价值。复盘1970-1980 年石油危机引发的滞胀周期，黄金在高通胀和经济停滞背景下持续上涨，成为投资者抵御货币购买力下降的重要资产。宏观面上，上周美国7月非农就业数据意外爆冷。美国劳工统计局最新发布的数据显示，美国7月季调后非农就业人口减少2.3万人，市场预期为增加8万人。美国7月失业率略降至4.1%，为2025年6月以来最低水平，低于市场预期中值4.2%。数据公布后，美国利率期货市场对美联储9月加息的预期概率有所下降，预计到12月加息幅度仅为28个基点，低于数据公布前的32个基点。“本周焦点在于美国7月CPI数据。”东吴证券指出，当前市场预期总体CPI环比因油价小幅上行而环比走高，核心通胀温和反弹。若通胀数据疲软，将进一步强化降息预期；若数据强劲，加息预期升温则可能短期压制金价。拉长周期看，国内外机构给出了金价重回5000美元/盎司的预期判断。东吴证券认为，在经历了半年震荡调整后，黄金的基本面与技术面正在形成共振，黄金已进入右侧行情，8～9月FOMC会议前后，金价有望修复至4700美元/盎司～5000美元/盎司，新的催化时点大概率来自期间公布的非农、CPI数据与全球央行年会。瑞银财富管理CIO在8月7日曾重申，考虑到美债收益率可能趋于下行、美元进一步走弱以及各国央行持续购金，金价有望在明年上半年突破5000美元/盎司，到6月底的目标价为5200美元/盎司。渣打银行日前也表示，金价有望重新向每盎司5000美元关口迈进。高盛对2026年国际金价维持中长期结构性看多，最新基准预测2026年底目标价为4900美元/盎司。国泰基金判断，在货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；叠加全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升，不过短期内可能面临震荡调整。

2026-8-11 : 8月11日，四大股指收盘涨跌不一，沪指报收3934.09点，跌0.82%，深成指报收14259.44点，跌0.4%，创业板指报收3549.16点，涨0.34%，科创综指报收1989.77点，跌1.12%。 盘面上，有色金属板块领跌，稀土、黄金、小金属、锂矿方向跌幅居前；油气、影视、MLCC概念、CRO概念涨幅居前。 具体来看，影视院线板块逆势上涨，华智数媒20%涨停，北京文化、文投控股涨停。 贵金属板块领跌，赤峰黄金、四川黄金跌超7%，紫金矿业、中金黄金、晓程科技、招金黄金等跟跌。 沪深两市成交额2.32万亿，较上一个交易日缩量2021亿，全市场超3700只个股下跌。

2026-8-11 : 8月11日，A股商业航天板块中火箭发射、卫星测控等相关概念股跌幅明显。天力复合、斯瑞新材、优机股份、超捷股份等股盘中跌幅超10%，中国卫星、星图测控、景旺电子、金风科技、航天环宇等股大跌。 消息面上，据新华社报道，8月10日晚，我国在文昌航天发射场使用长征七号改运载火箭发射中星4B卫星，火箭飞行异常，发射任务失利。具体原因正在进一步分析排查。 8月11日，有知情人士向第一财经记者确认，蓝箭航天朱雀三号重复使用遥二火箭原定于当日早上的发射推迟。 而对于近期商业航天板块的市场波动，有部分网友评论称“发射成功大跌，发射失利大跌”“商业航天是薛定谔的板块”等等。 记者根据国家航天局发布信息不完全统计，今年国内已进行超40次航天发射，进入下半年后频率有所加快。 一个多月以来，捷龙三号运载火箭、长征八号甲运载火箭、长征六号改运载火箭、长征三号乙运载火箭、长征十号乙运载火箭、力箭一号遥十五运载火箭、引力一号遥四运载火箭等均成功执行了发射任务。 其中，长征十号乙运载火箭7月10日在海南商业航天发射场发射升空。此次任务是我国首次成功实施运载火箭一级可控回收，也是全球首次实现运载火箭海上网系回收，标志着我国重复使用火箭技术取得重大突破。 对比上述火箭的发射时间及当天市场反应，实际上商业航天板块有涨有跌，并非仅是下跌。 不过，记者也注意到，今年以来商业航天板块正在经历行情调整。 同花顺iFind数据显示，商业航天板块在今年1月1日至8月10日的区间涨跌幅为-5.81%，区间最高点位为2708.40、最低点位为1789.14。而在去年一年，该板块的区间涨幅超70%。此外，在长征十号乙运载火箭首飞告捷之后的几天时间里，该板块行情表现震荡。 香颂资本执行董事沈萌认为，商业航天是综合性工程板块，对企业自身的能力与实力有非常高的要求，其经营风险性也较高。部分投资者“发射成功大跌，发射失利大跌”的感受，在于预期和现实之间的落差，他们可能认为再小的利好应该大涨、再大的利空应该小跌，这样的心态缺乏一定的理性。 针对技术突破后的震荡行情，沈萌提到“市场资金炒作的目标是利用热点形成价格波动，从而锁定波动价差为收益。一旦完成目标，资金就会获利了结。” 此前有投资机构分析师向第一财经记者表示，去年商业航天板块的行情，很大程度上是由于政策催化和市场情绪共振。他认为，今年商业航天板块行情底层驱动因素将从“题材情绪”切换为“技术里程碑验证”，比如火箭回收技术是否能真正工程化落地、组网商实际入轨能否加速等都将成为定价的核心变量。这类技术验证行情的特点是成功即兑现、失败即压制，节点本身的不确定性很高。另外今年还有部分公司在业绩层面呈现出初步兑现的迹象。 “可重复使用的火箭已经不是新鲜事，很难再大幅刺激商业航天板块的热情。”在沈萌看来，商业航天在国内仍受到诸多技术和政策等方面的约束，要实现商业价值，中途仍有非常多的不确定性，接下来行业重点是提高业务的成熟性和稳定性。 一位受访行业人士也提到，目前国内验证的单次回收成功不等同于商业化，距离“复用降本”仍需要一定的时间。

2026-8-11 : 在中国畜牧产业向智能化、绿色化、国际化迈进的背景下，2026亚洲国际集约化畜牧展览会（VIV SELECT CHINA 2026，下称“上海畜牧展”）阔别多年后重回上海，将在8月19日～21日与第28届亚洲宠物展（PFA）首度同城联动，帮助市场同时触达畜牧与宠物全产业链资源。 从产业逻辑看，上海畜牧展的畜禽疫病防控、新型疫苗、营养替抗技术，可直接为宠物诊疗、宠物药品研发提供成熟技术参考；亚宠展海量宠物食品品牌、OEM代工企业的终端消费数据，能够反向指导上游饲料原料、蛋白添加剂的配方研发与产能规划，实现产业双向赋能。 和亚洲宠物展一样，本届上海畜牧展的整体规模也创下新高。总展出面积5万平方米的上海世博展览馆5馆联动，将吸引来自荷兰、美国、丹麦、法国、巴西、德国、意大利、土耳其、韩国、马来西亚、印度等20个国家和地区550家优质展商。展会设立养殖设备区、饲料设备/环保设备区、饲料/原料及添加剂区、动保兽药疫苗区、屠宰及食品加工等专业展区，串联畜牧行业上下游资源，从饲料到食品的完整闭环。目前，海外观众预登记已覆盖111个国家与地区，国际观众预登记同比增长56%，包括东南亚、欧洲多国、中东、非洲、南北美洲及“一带一路”国家和地区、20余家海内外行业组织组团参会。 上海畜牧展和亚洲宠物展分别在上海世博馆和上海新国际博览中心举办。为了便利跨馆交流，8月20日-21日两馆间将有免费穿梭巴士，7月31日前完成预登记的专业观众可同步解锁双展参观资质。

2026-8-11 : 【编者按】北京东南六环外的马驹桥，聚集着十数万日结工，这里是中国最大的临时工劳务市场之一。清华大学政治学博士丛瑞安，从2018年起多次来到马驹桥进行调研，他住进十平方米的隔断房，挤进凌晨等工的人群，跟他们一起分拣快递、当保安、进电子厂，也与他们一起喝廉价啤酒、听他们分享那些或朴素或异想天开的愿望。在《马驹桥的时间：我打零工的那些日子》中，丛瑞安写下了马驹桥的日日夜夜，也写下很多个具体而真实的人生。 市场需要临时劳动力来应对波动性、短期性的人力需求，同时为企业最大化降低成本。日结工作的生产方式，塑造了赖此为生的日结工们。他们不受固定工作合同的束缚，随时可以选择工作或休息，但也没有什么保障，谈不上什么忠诚。他们的生活被压缩成一连串的“今天”，他们的决策与行动都取决于当下的此刻。从这个角度来说，很多城市的打工者也有类似的处境。“我们与他们之间，也许本就没有什么本质的不同。”作者在书中后记这样写道。 经出版方授权，第一财经日报节选书中部分篇章，以飨读者。 南有三和，北有马驹桥 北京东南郊，六环附近，有一个地方叫马驹桥镇。历史上，这里曾是辽、金、元、明、清五朝皇家猎场和明、清两朝皇家园囿，而今则是一个“实有人口25万余人，其中本镇人口5.8万余人，常住人口17.5万余人，流动人口15万余人”的镇子。隔一道凉水河，镇北侧是亦庄经济技术开发区，一个GDP超过2000亿元的庞然大物。这里有高新产业，也聚集着电子厂、汽配厂、食品厂以及各式各样的物流仓库，与马驹桥镇隔水相望。京沪高速公路与六环路在镇中交会，重要道路来往于镇中与周边，地铁距离镇中心也不过3公里左右。镇中心有几个村子，随着附近的劳动力需求不断增加，数量巨大的外来务工者和劳务中介一道被吸引到村子里。经过数十年的发展，这里逐渐成为了北京知名的大型自发劳务市场和流动人口聚集地，特别是聚集了大量的日结工，甚至与深圳的“三和”劳务市场并称，“南有三和，北有马驹桥”。 物流产业的集中与极其便利的交通，使得马驹桥镇的“城中村”具有了明显的独特性。北京并不缺乏“城中村”，但是像马驹桥这样日结工大量集中的“城中村”却并不多。多数“城中村”只是长期工和白领的宿舍，供他们早出晚归；而马驹桥“城中村”不仅提供了廉价的住宿，同时还为打工者提供了劳动力市场。物流产业受市场波动影响大、技术门槛低，需要大量日结工；交通便利，让北京各地需要日结工的地方，都可以轻松来马驹桥拉到人。如此种种，使得马驹桥“城中村”的日结工大多从事第三产业，也使马驹桥“城中村”的环境更为独特。如今，时代发生了变化，大量工作可以通过手机找到（如各类中介的微信群），依靠日结工作谋生的人，可以居住得更为分散，不会仅仅集中在马驹桥一地。但是，这里的街头时常能提供手机上找不到的工作，生活成本低廉也是难以替代的优势。所以，马驹桥“城中村”仍然是北京最著名的日结工“城中村”。 在马驹桥镇，劳务市场与流动人口聚集地的核心区域不到3平方公里，大致位于凉水河以南、漷马路以东、京沪高速以西、兴华中街以北的这片土地上。这本书中呈现的绝大多数事情，都发生于此。 凉水河两岸 走出同济南路地铁站，首先映入眼帘的，是几名在地铁站周围揽客的出租车司机。他们大多留着小平头，穿着运动裤或者牛仔裤，双手插兜站在地铁站出口。一见有人提着大箱子，他们就会主动上前打招呼：“去哪啊？”“去商业街吗？”你和他们搭话，他们便会开出数元到数十元不等的价格，积极地和你讲价。有时他们只拉你一个人，有时凑够了一车人再走。开的价格并不比网约车低多少，甚至还更贵一些。这周围不缺网约车，坐这些出租车的客户大多是不熟悉路的初到者，或是不擅长使用手机软件的大龄人群。 如果不想坐车，你就可以婉拒他们的招揽。路途并不算太远，可以沿着同济南南路一路向南，穿过亦庄开发区的南部，步行进入马驹桥镇。亦庄开发区的路很宽敞，人行道也很空旷。路两边是各种大大小小公司的厂房，虽不像北京中央商务区里林立的写字楼那样高端、具有现代感，却也漂亮、派头，给人一种踏踏实实的感觉。何况，这里还带有一些科技的含金量。亦庄是无人驾驶示范区，走在路上，时不时就能看到几辆无人驾驶的汽车从身边开过。这条路算是交通要道，但只有通勤的时间挤满了人，其余时间则几乎没什么车辆和行人，于是被一些公司作为无人驾驶汽车的试验场地。虽然叫作“无人驾驶汽车”，车里却往往有人，估计是做测试的工作人员。路两边，能看到成片的壮观的物流仓库，毕竟物流是这附近重要的产业之一。这里交通便利、土地便宜、劳动力充足。从20世纪90年代起，当地就开始尝试发展物流产业。如今，天南海北的数不清的快递在此集中，又从这里发往北京各个角落。 一边看一边走，不知不觉就来到了凉水河边。这条有着1400多年历史的河流发源于当今石景山区首钢退水渠，流经海淀、西城、丰台、大兴、朝阳及通州六区，并最终汇入北运河，成为京杭大运河和海河的一部分。这条河流曾经作为永济渠，承载着隋炀帝乘龙舟前往扬州巡幸，眼前这一段波涛则将亦庄与马驹桥区隔开来。河流北岸是绿地公园，生活于周边的人们时常来这里闲逛散心。从北向南走上桥，偶尔有小贩推着车卖些散装零食，车上装着锅巴、雪饼、仙贝、江米条一类的食品，应该是从食品厂批发来的。它们有零有整地装在一个个透明大塑料袋里，卖给囊中羞涩又想犒劳舌头的打工者；比小贩更多的，是从桥上伸出的一支支细长的钓鱼竿。一人钓鱼，几人围观。这些钓鱼者有些是周边地区的居民，有些是做长期工的打工者。也有人在桥上三五成群地闲聊，或者单纯靠在桥上晒太阳。走到桥中心的最高处向南看，可以看到南岸的景观相比北岸发生了明显的变化。凉水河北岸宽阔的道路和大气的厂房，与南岸狭窄的街道、低矮而密集的房屋形成了鲜明的对比。这种对比会提醒每一个来这里的人：马驹桥到了。 “城中村”的烟火气 从北向南进入马驹桥，漫步在并不宽阔的道路上，首先能感受到浓浓的烟火气。两元店里贩卖着各种价格不止两元的日用生活用品，常有几十元一件的御寒衣物挂在门外；招牌并不亮眼的小卖店，门上贴着“概不赊欠”的纸条；卖着便宜饭菜的小饭馆，零散地坐着七八个顾客，边吃边外放声音，刷着手机视频；门脸不算亮堂的网吧，里面却有层层叠叠的显示屏争相闪烁。在漷马路旧线北部密集扎堆儿的丧葬用品店，是这里一道特殊的风景。你能看到尚未刻完的墓碑、款式整齐的寿衣、深沉厚重的骨灰盒，有时也卖纸钱和各种纸扎，如果有检查人员来了就赶紧藏起来。隔一道凉水河，对岸就是以治疗血液病为主的陆道培医院。对于这家姗姗来迟的医院来说，“马驹桥丧葬用品一条街”的名号十余年前便在京津冀打响了。据说多年以前，有个东北人到了这里，发现这里交通发达，适合做丧葬生意。他在这里开了店，生意越做越大，他老家的亲戚朋友也都渐渐在此开店。一来二去，这里也就被打造成了著名的丧葬用品一条街。在这条纵贯马驹桥“城中村”的道路上，北端是丧葬用品集中区，南端则是劳务中介和打工者的聚集地，阴阳两界在这里实现了某种独特的平衡，而这条街道也在一北一南地服务着生活的彼岸和此岸。 街道两边，除了鳞次栉比的小店外，便是“城中村”通向村外的道路。不过我们此时还不忙于进村，而是先一路向南继续走。在“城中村”内部的北部区域，有一座始建于明朝的清真寺。这座清真寺现在是通州区文物保护单位，面积不大，颇有古意，是典型的中国风格的清真寺。它隐藏于“城中村”内高高低低的房屋中，直到今天依然是这一地区回族群众聚集的地方。在这里，不少出租屋门口挂着伊斯兰教特征的各类标记，清真餐馆和牛羊肉店处处可见。戴着白帽的回族居民，算是这片地方的“本地人”。外来打工者们往往彼此不熟悉，只有本地的回族居民们会在街头与邻居们唠家常。他们在这里生活了很久，开口偶尔会露出一点北京口音。他们中不少人都是出租屋房东，其中有些房东，出于自己的宗教民族习惯而对租户立下某些规矩，一些住户会感到不便。但是，这也给一些产业提供了方便，比如上文提到的丧葬用品产业。这些丧葬店，几乎都聚集在回民聚居的地带。按教俗，他们提倡薄葬，主张死亡是“归真”。相较于汉族人而言，他们对丧葬店铺没什么太多的忌讳。 继续南行吧。北段颇有烟火气，越往南走则越热闹。街边建筑从简单的小平房变成了小楼，劳务中介的牌子开始出现在道路两边。前面出现了这里唯一的大商场，本地的“百分百购物广场”。它外面看起来是半新不旧的三层小楼，室内的陈设也很杂乱，给人一种灰蒙蒙的感觉。路边也有一些大门脸的饭馆，卖的大都是铁锅炖、烤鱼之类量大价廉的食物。在大大小小的店铺中，只有品牌服装店稍微让人眼前一亮，鸿星尔克、安踏都在这里开了店面，只不过来购物的人寥寥，打工者更是寥寥。这些店铺随着经济形势的好坏开开关关，旧招牌被新招牌取代是家常便饭。近几年来，奶茶店越开越多，“沪上阿姨”“茶百道”等都在这里落户，但这里真正占据主导的，是各类不知名的奶茶小店，以及著名的廉价品牌“蜜雪冰城”——它在这小小的一段街道里已经开了三四家店。 曾几何时，这里还聚集着一家家手机店，手机店门口总会有几个小伙子（偶尔也有小姑娘），热情地叫过路人进去，“给你送个充电宝”“搞活动送礼物”。实际上是吸引顾客前来办套餐之类。这种藏于手机店的陷阱不知道骗了多少初到此地的外地打工者。最近一两年，政府开始大力打击这些骗局，现在这些骗人的手机店基本销声匿迹了。街边还有一批让人抵押换钱的小店，从抵押身份证到手机，不一而足。打工者的手机、证件之类在这里不断地出出进进，而出出进的频率和他们找工作的频率明显相关。 日常生活的主旋律 继续向南走，走到漷马路旧线和兴华中街交界的十字路口，就到了核心地带的南端了。这个十字路口，是居住在马驹桥“城中村”的临时工们找工作的地方。十字路口的东北角曾是临时工最密集的地方，在新冠疫情期间，聚集地已经被十字路口的西北角所取代。即使没有这个变化，西北角也一直是劳务中介公司集中的地方。一家家劳务中介挂着招牌，门口贴着各种手写的招工广告，发布五花八门的工时、工价、工种需求。劳务中介们或是坐在屋里玩着手机，或是坐在门口聊着闲天，偶尔喊几句：“印刷厂有去的没有？”“快递招人了！”或是站在路上，对着三五成群的临时工们喊着：“快递夜班二百一天！”“保安六小时一百！”他们与常在这附近逗留的日结临时工以及找短期、长期工作的其他打工者周旋着，形成了这里日常生活的主旋律。 以日结工作为主要谋生手段的打工者，在一早一晚的等工高峰期，就聚集在路口这里，等待招工者们到来。这里原本是宽敞的人行道，近几年，管理者为了防止人群聚集，先是用蓝色钢板围住大片空地，之后又修建了大块的花坛，既美化环境，又能防止人群集中。只不过这种策略收效甚微。闲暇时，打工者们仍然会三五成群地聚在这里聊天，有时是熟人之间，有时陌生人之间随便几句话也能聊起来。有时站着聊累了，便会坐在附近的共享单车位子上，或者干脆坐在商店门口的台阶上，只要不挡住门口，店里的人是不会出来管的。这里但凡稍微有点热闹，便会立即聚起一堆人。有时发生了冲突，周围的人便会立刻挤过来围观，起哄的声音此起彼伏，不过当事人之间是动口的多，动手的少。有时有几个小贩偷偷摆个摊，卖些不知从哪来的杂货：手套、旧收音机、假大洋、二手充电宝、旧手机。看到摊子，人们也会立刻围过去插科打诨、品头论足，同样是说话的多，掏钱的少。 观察完街角，便可以转身向北走，进入“城中村”内部。道路高低不平，如果遇到下雨和修路，便到处是泥泞。村里尽是低矮的房屋和二三层小楼，随着当地管理部门打击三层以上房屋的出租，三层以上的小楼逐渐变少了。这些小楼大都不是自住，而是用来出租的。村中最大的产业便是房屋出租，宽阔的房子被分割为一个个单间租了出去，消费对象通常是来这里打工的人。只要有空的地方，房东们就能隔出一个空间、塞下一张床，反正总会有人愿意要这种最便宜的地方。除了单间，还有床位，几个上下床或平板床摆在屋子里，就可以按床位出租。床位出租生意也不错，毕竟价格要比单间便宜不少。这些在屋里等待租房者上门的房东大抵不是本地人，而是“二房东”甚至“三房东”。村里有各种小店，功能齐全，价格比村外更便宜，符合居住于其间的人们的消费能力。从“混个肚儿圆”的盖浇饭到有酒有肉的聚餐，从定期前来的理发店到随兴而来的刺青店，从打点滴的卫生室到做推拿的按摩店，从人声鼎沸的网吧到万籁俱寂的成人用品自助售货店，川流不息的日常生活就在其间展开。 （本文节选自《马驹桥的时间：我打零工的那些日子》第一章《走进马驹桥》，大小标题均为编者所拟。） 《马驹桥的时间：我打零工的那些日子》 丛瑞安 著 浙江人民出版社 2026年5月

2026-8-11 : 8月11日上午，百济神州（ONC.US、06160.HK、688235.SH）A股以及港股股价涨幅超过4%，其中A股市值达到4820亿元。盘面上，公司前一晚与Revolution Medicines宣布达成临床开发及区域商业化合作。临床合作将探索百济神州部分肿瘤候选药物与Revolution Medicines四款处于临床阶段、用于RAS驱动型癌症的RAS(ON)抑制剂的创新联合治疗方案。根据区域授权协议，百济神州获得Revolution Medicines四款临床阶段候选药物在部分亚洲市场的独家开发及商业化权益。这笔合作的看点之一，百济神州获得独家开发及商业化权益的四款候选药物之一，daraxonrasib赫然在列。在今年上半年举办的美国临床肿瘤学会（ASCO）年会主会场上，daraxonrasib曾获得长达42秒的欢呼声、口哨声和喝彩声，原因在于，这款药在晚期胰腺癌的三期临床试验中，将患者的中位生存期从6.7个月延长到了13.2个月，几乎翻了一倍，被称为胰腺癌治疗领域数十年来最重大的历史性进展。一时间，daraxonrasib在全球肿瘤界刷屏。胰腺癌被认为是预后最差的实体肿瘤之一，也有人称其为“癌王”。中国国家癌症中心数据显示，其5年生存率长期徘徊在7%至9%左右；即便在美国，根据美国癌症协会2026年最新统计，胰腺癌总体5年相对生存率也仅约13%，而对于已经发生远处转移的患者，这一数字仅为3%。过去几十年里，从化疗到靶向治疗，从免疫治疗到各种联合方案，无数曾被寄予厚望的新药最终折戟沉沙。对于晚期胰腺癌患者来说，能够将中位生存期延长几个月，已经足以成为改变临床实践的重要进展。当地时间7月22日，Revolution Medicines宣布，美国FDA已受理其daraxonrasib的新药上市申请，用于治疗先前接受过治疗的转移性胰腺导管腺癌。如果获批，这款药将成为胰腺癌领域第一个真正意义上的RAS靶向治疗药物。这次百济神州与Revolution Medicines的合作，将拿下daraxonrasib在部分亚洲市场的独家开发及商业化权益，相关授权市场包括中国、印度尼西亚、菲律宾、马来西亚、新西兰、泰国和越南，总覆盖人口约20亿。百济神州联合创始人、董事长兼首席执行官欧雷强表示，本次区域授权协议也将充分发挥公司的全球临床开发‘快车道’能力以及已建立的商业化布局优势，为难治性肿瘤患者带来更多治疗选择。

2026-8-11 : 8月11日上午，国产胰岛素企业甘礼药业（603087.SH）股价以涨停开盘，盘中短暂“炸板”后，又回到涨停板，直至中午收盘。当前，公司市值达到445.28亿元。前一晚，甘李药物披露在研减肥药博凡格鲁肽注射液授权出海欧洲市场。这次授权的对象是跨国生物制药公司美纳里尼集团（“Menarini”）。根据协议，甘李药业将获得6200万欧元（按8月10日汇率计算，折合人民币约4.83亿元）的首付款，以及潜在总计6.64亿欧元（折合人民币约51.7亿元）的里程碑付款，并有权利收取基于许可区域产品净销售额计算最高达双位数的特许权使用费。此次交易的潜在总金额最高达7.26亿欧元（不含特权使用费，折合人民币约56.53亿元）。Menarini将负责博凡格鲁肽在欧盟27个成员国及英国、瑞士、挪威、冰岛、列支敦士登、巴尔干地区等共计39个欧洲国家和地区的注册申报以及商业化事宜。作为潜在的全球首款GLP-1RA双周制剂，博凡格鲁肽注射液可以用于成年肥胖或超重患者治疗，这款药的核心竞争力在于其?每两周一次给药的?机制，相比传统GLP-1RA周制剂注射频次减少约50%，有望提升患者用药依从性。目前，该药在中国开展的肥胖及超重体重管理的关键III期临床研究及在美国开展的肥胖及超重管理的II期临床研究均已达到主要研究终点。此次合作是继拉美、印度、韩国本土制药企业之后，甘李药业就博凡格鲁肽的全球注册及商业化进程达成的第四笔海外授权，也是迄今为止该产品潜在金额最高的一次对外授权。甘礼药业表示，公司正积极推动博凡格鲁肽的全球开发规划，计划启动支持欧洲及其他高法规市场注册的全球III期临床开发项目。甘李药业也表示，这笔交易预计将对公司2026年度及后续年度经营业绩产生积极影响。2025年，甘李药业实现营业收入40.52亿元，较上年同期增长33.06%；归属于上市公司股东的净利润11.44亿元，同比增幅达86.05%。肥胖症是全球高发的慢性代谢性疾病，不仅大幅提升高血压、糖尿病、心脑血管疾病等并发症的发病风险，也极大加重了全球医疗卫生负担。在减肥适应证销售额大增之下，礼来的替尔泊肽今年上半年继续成为全球销售额最高的药物，销售额收入达到276.93亿美元，同比增长近88%。虽然全球减肥药市场规模庞大，但当前主要由礼来、诺和诺德两大外企主导，整个赛道竞争更加白热化，后来者正围绕口服小分子、超长效制剂改善患者用药体验、多靶点激动剂提升疗效、减脂不减肌优化减重质量等方向开发下一代创新减重疗法。

2026-8-11 : 作为AI基础设施供应商，英伟达（NVDA.O）再次在融资层面介入AI产业链。当地时间8月10日，英伟达宣布与Apollo、贝莱德、黑石、博枫、高盛和KKR建立战略合作伙伴关系，以建立独立的融资平台，动员超过5000亿美元的第三方资本支持AI基础设施建设。 英伟达在一篇博客中称，公司与这6家金融机构签署了谅解备忘录，以支持英伟达生态系统内的AI基础设施建设，包括前沿AI实验室、企业级AI云基础设施的建设，这是面向英伟达的客户打造的规模可观、利率具有吸引力的专用资金池。 “英伟达到达了一个里程碑。最初是从构建芯片开始，现在正在协助构建一类新的、具有生产力且可投资的基础设施，即AI工厂。”英伟达CEO黄仁勋在这篇博客中表示，融资平台将帮助客户大规模获取稀缺的计算资源，用于打造DSX（面向AI工厂的解决方案平台）AI工厂。 对于此次合作，高盛董事长兼CEO苏德巍 (David Solomon)表示，现在正处于历史性AI投资周期的关键时刻。KKR联席CEO裴容范（Joe Bae）和斯科特·纳托尔（Scott Nuttall）则表示，计算已经成为关键的基础设施资产。 虽然上述合作关系仍有待最终协议执行，但已有市场分析认为，这个融资平台将使AI基础设施的融资方式发生重要转变，客户可以不占用自身资产负债表，而借助机构信贷、保险基金和私人资本来使用GPU并建设数据中心。 近期科技公司加码建设AI基础设施，已引起关于建设成本增加伤害自由现金流的担忧。据LSEG（伦敦证券交易所集团）数据，到2027年，微软、谷歌、亚马逊、Meta和甲骨文资本支出总和预计超过自由现金流。虽然一些科技公司已从AI投入中获得回报，但投资者担忧收入增长仍不足以证明投资的合理性。 这个融资平台则提供了科技公司获取算力的另一种方式。苏德巍称，是黄仁勋主动提出关于这个融资平台的想法。 消息公布后，黄仁勋在接受采访时强调，这确实是芯片首次成为可投资的资产类别，芯片已是创收资产，它们高效、持久、灵活。由于英伟达的硬件被广泛采用且可以在客户间流通，贷款方可以将计算能力当作一种有较长寿命的创收资产来承销。黄仁勋在社交媒体上举例：6年前推出的A100芯片仍被使用且经济寿命预计延长至近10年，H100租赁价格去年底至今年初则在上涨。 不过，从另一个角度看，英伟达的产品要作为可创收的资产，英伟达未来还需要维持自身竞争力。 此外，是否涉及循环融资也是市场的重要考量。AI芯片公司与科技公司间的股权绑定和长期协议是此前投资者质疑“循环融资”的原因。英伟达投资的AI公司包括OpenAI、xAI（已与SpaceX合并）和前OpenAI前联合创始人伊利亚?苏茨克维（Ilya Sutskever）创立的SSI。 黄仁勋在社交媒体上回应称，这个计划正是为了解决关于循环融资的担忧，将独立的机构资本引入AI基础设施市场，且来自AI实验室、初创公司、企业和云厂商的需求是真实的，资金提供者将独立承销每个项目，这是一个开放的AI基础设施资本市场的开端。 8月10日，英伟达跌2.86%，盘后涨0.2%。

2026-8-11 : 当地时间8月10日，Anthropic披露，其未公开的研究版Claude模型在尝试解答数学界顶尖悬赏难题“黎曼猜想”时虽未直接通关，却借助多Agent自治协作，改进了黎曼ζ函数满足黎曼假设的零点比例这一长期存在的下界。 黎曼ζ函数的“非平凡零点”与素数分布密切相关。黎曼猜想认为所有零点都在一条特定的临界线上。但由于无法证明，数学家转而尝试确定一个保底比例，即可以严格证明至少有多少比例的零点一定位于该临界线上。这个被严格证实的比例数值被称为该比例的下界。此前人类数学家耗费数十年将其推进至41.6%，而此次Claude将其一举提升到了67.2%。 据披露，整个试验仅起始于Anthropic员工Jarred Sumner在晨跑时突发奇想，给Claude下了个任务：尝试证明黎曼猜想。黎曼猜想提出167年了，克雷数学研究所为它悬赏100万美元，至今无人能解。 Claude果然也没成功，但过程中，模型搭建起约60个子智能体，在Claude Code里跑了一天半，执行2400条Shell命令，写了数百个Python脚本。最终真正想出关键思路的只有两个Agent，整场消耗了3100万输出token（词元），将已知位于临界线上的黎曼ζ函数零点比例下界推到了67.2%。 Anthropic内部数学家验证了论文，Claude生成Lean形式化证明。但官方也强调：不指望这套方法最终能证明黎曼猜想。 Claude的发现并非孤例。5月，OpenAI内分享了对Erd?s单位距离猜想的AI生成的反证，菲尔兹奖得主Timothy Gowers评价是“AI自主产生的最具趣味性的数学成果”。8月，OpenAI宣布推出面向学术研究人员的ChatGPT计划，为10万名科学家和数学家免费提供最出色的ChatGPT模型，同步披露OpenAI在高维几何、编码理论、算术电路复杂性、群论、算子代数等领域的研究成果。 上述成果串联起来指向同一个信号：AI4S（AI for Science，人工智能驱动科学发现）这个提多年的概念，在2026年从战略口号变成了真实的产出线。 2024年AI刚拿IMO金牌时，人们还在用“能解高中奥数题”衡量它的智力。到了2026年，它已经开始改写数学纪录，月均一个重大数学突破几乎成为常态。 人才流向更能说明问题。今年7月，新晋菲尔兹奖得主Jacob Tsimerman在领奖现场宣布加入OpenAI。这位多伦多大学数论学家曾是AI风险的严肃批评者，但在审阅了OpenAI模型构造的反例证明后被彻底说服，转而投身AI安全与形式化验证。 另外，AlphaFold核心人物、诺奖得主John Jumper离开Google DeepMind，加入Anthropic，带去了结构生物学领域最顶尖的实战经验。 AI公司从抢AI工程师，到抢菲尔兹奖得主、诺奖得主、理论物理学家和基因组学大牛，原因很简单：当AI从聊天进化到做科研时，决定天花板的，是那些最懂如何拓展人类知识边界的人。 而这背后的影响因素，一是AI角色变了。过去，AI可以是好用的计算器，跑数据、搜文献。现在，Claude已经能够自己组织60个Agent协同工作数十小时，发现问题、验证结论、写出论文，还建议人类专家复核。Anthropic CEO Dario Amodei表示：不要只把AI看作分析数据的工具，要把它看作能端到端完成科学家工作的智能体。其次，做科研的方式变了，AI科研能力的快速提升正在倒逼科研范式的变革。 此次Anthropic披露Claude模型在解答黎曼猜想过程中的成果，真正重要的不是67.2%这个数字，而是通过过程本身告诉行业：头部AI模型已经可以独立去做那些人类几十年推不动的事了。 就像Anthropic在博客最后所写：“也许Claude和我们许多人一样，低估了AI进步的速度。”

2026-8-11 : 8月11日，四大股指集体低开，上证指数开盘报3950.71点，跌0.4%，深成指开盘报14266.44点，跌0.35%，创业板指开盘报3533.89点，跌0.09%，科创综指开盘报1987.74点，跌1.22%。 盘面上，卫星互联、商业航天、太空算力概念跌幅居前，油气板块走强，煤炭股活跃。贵金属板块盘初走强，湖南白银涨超5%，招金黄金、赤峰黄金、盛达资源等股上涨。 新股方面，N超纯开盘涨超581%， N珈凯涨超216%， N国仪涨超418%。 金圆统一证券认为，综合指数的系统性风险相对可控，市场结构性机会亦将不断涌现。然而，受限于市场整体估值难以大幅抬升，叠加外围货币政策路径与地缘政治经济博弈的扰动，投资难度加大。建议稳健型投资者避免单一资产过度集中，持续坚持“科技创新+红利资产”的哑铃型配置策略，并根据市场动态进行灵活的组合再平衡，以应对市场波动。

2026-8-11 : 【世界最大冲击式水电机组顺利完成转子吊装】8月11日电，今天，世界最大冲击式水电机组在大唐扎拉水电站顺利完成转子吊装，标志着我国超高水头、大容量冲击式水电装备核心技术跻身世界领先行列，有力助推藏东南清洁能源基地建设。大唐扎拉水电站是国家“藏电外送”骨干工程，装机两台500兆瓦冲击式机组，为全球同类型单机容量最大设备。作为我国能源领域首台（套）重大技术装备，具有高海拔、高水头、大容量等技术优势。本次吊装的转子，是发电机组实现能量转换的“动力心脏”。转子约840吨，相当于560辆家用小轿车的总重。它的成功安装，标志着项目已进入投产前的最后冲刺阶段。 (央视新闻)

2026-8-11 : 【中信建投：中长期钨精矿价格趋势向上】8月11日电，中信建投研报表示，本周黑钨精矿价格41.9万元/吨（较上周持平），APT价格61万元/吨（较上周持平），欧洲APT价格3000—3279美元/吨度(折合人民币179.1—195.8万元/吨)。近期钨精矿价格在40万吨左右徘徊。短期来看，7、8月份是钨消费传统淡季，预计9、10月份旺季开启后，价格会开始上探。中期来看，钨精矿的传统消费和AI浪潮拉动的PCB微钻、六氟化钨新消费都处于增长周期。美伊冲突带来的军工补库需求更为旺盛。中长期钨精矿价格趋势向上。

2026-8-11 : 【多家中小银行上调存款利率 业内人士称与五年期大额存单重启无直接关联】8月11日电，8月以来，湖北、广东等地多家中小银行纷纷上调存款利率，引发市场关注。进入8月，多地城商行、农商行及村镇银行发布公告，表示对挂牌存款利率或特色存款产品利率进行上调。总体来看，各家银行的上调幅度在10—33个基点（BP）不等。在宏观市场利率整体下行、银行业持续压降负债成本的背景下，中小银行针对存款利率“反其道而行之”的做法，实属不多见。业内人士认为，此举具有明显的阶段性揽储特征，不具备普适性，且与近期部分国有大行集体重启五年期大额存单并无直接关联。 （证券时报）

2026-8-11 : 【中报窗口期机构密集调研 创新药步入业绩与国际化兑现期】当前医药行业进入半年报密集披露期，机构调研热情明显升温。Wind数据显示，截至8月10日，17家上市药企披露半年报，逾百家药企发布半年度业绩预告。7月1日至8月10日，百济神州、泽璟制药等74家药企接待机构调研，7家企业吸引超50家机构走访，百济神州接待调研机构数量超200家。业内人士认为，创新药板块正从估值驱动，转向业绩与全球化兑现共同驱动，已达成商务拓展（BD）合作的产品逐步进入海外关键临床、注册上市和商业化分成兑现阶段，而今年ESMO年会（2026年欧洲肿瘤内科学会年会）重要数据、重磅BD合作与技术突破，将持续成为板块重要利好催化。

2026-8-11 : 【银行理财机构短期限产品规模增长过快触发监管提示】8月11日电，银行理财机构追求规模增长的经营模式，正面临更加明确的约束。记者近日从业内获悉，长三角地区一家银行理财机构因上半年部分产品规模增长较快，收到监管部门提示函。该机构上半年整体规模增幅约为9%，位居行业前列。当前，银行理财存续规模已达33.6万亿元。在市场扩容过程中，部分机构借助短期限产品快速吸收资金，但投研能力、资产储备和流动性管理未必能够同步跟上。监管部门此次提示，意在推动银行理财机构合理把握扩张节奏，防范资金期限缩短与资产久期拉长可能形成的错配风险。 （上证报）

2026-8-11 : 【多路资金买入黄金 机构热议新“击球区”出现】8月11日电，黄金近期迎来了一波强势反攻。8月以来，COMEX黄金期货价格突破4400美元/盎司关口，黄金ETF被净申购近20亿份，部分FOF、基金投顾等资金也回流黄金。随着压制金价的政策、资金、地缘“三座大山”边际改善，多家机构判断黄金已迎来配置“击球区”，建议关注阶段性修复机会。

2026-8-11 : 中国AI产业链凸显增长韧性 国际资本借道ETF加力布局】8月11日电，进入8月，多只在海外上市的中国科技类ETF资产规模呈现显著增长态势，释放出国际资本增配中国科技资产的积极信号。与此同时，外资机构对A股硬科技企业的调研密度持续攀升，算力基础设施、半导体、智能硬件等赛道成为其“摸底”重点。机构认为，在当前全球科技板块震荡调整的背景下，中国AI产业链展现出相对独立的增长韧性，估值回调后的科技资产正重新进入外资配置视野。 （上证报）

2026-8-11 : 【多家华尔街公司与英伟达据悉达成5000亿美元的人工智能融资协议】8月11日电，包括布鲁克菲尔德、高盛、KKR、阿波罗、黑石和贝莱德在内的多家机构组成的财团，据悉正与英伟达合作，拟推出一项规模达5000亿美元的融资计划，用于AI基础设施开发。该交易最早可能于周一宣布。

2026-8-11 : 【我国高能量密度一次电池功率获突破】①陈忠伟团队研制出25安时级软包金属锂一次电池，低倍率能量密度超750Wh/kg、1285Wh/L，放电倍率提高百倍； ②该电池可实现10C短时大电流放电，零下40℃下1C能量密度保持447Wh/kg，年自放电低于1%，已在无人机、机器人等领域加速验证。

2026-8-11 : 【券商晨会精华：宇树IPO定价超出预期，有望带动本体厂商估值重塑】昨日，沪指震荡拉升，创业板指尾盘跌幅收窄，此前盘中一度跌超2.5%，深成指翻红。沪深两市成交额2.52万亿。从板块来看，有色金属、医药、电网设备、大消费、AI应用、影视、军工等板块表现活跃。下跌方面，CPO概念走势较弱。截至收盘，沪指涨0.67%，深成指涨0.04%，创业板指跌0.73%。 在今日券商晨会上，中信建投认为，宇树IPO定价超出预期，有望带动本体厂商估值重塑；国盛证券认为，AI能源体系重构，投资机会逐步显现；华泰证券认为，微生物蛋白成为新兴蛋白质生产方式。

2026-8-11 : 【和平希望又受挫！特朗普称美军已“100%控制”霍尔木兹，并向伊朗索赔】①美国总统特朗普周一声称，美国海军已完全控制霍尔木兹，这条重要水道“现已开放”。而伊朗外交部则称，美国海上封锁阻碍霍尔木兹海峡恢复通航； ②特朗普还强硬回击了伊朗获得战争赔偿的要求，称他也要向伊朗提出索赔。事态的最新发展令美伊达成和平协议的希望降温并推高了油价。

2026-8-11 : 【锂价止跌企稳，碳酸锂紧平衡格局仍稳固】7月走出一轮“预期驱动回调”行情后，碳酸锂价格近日出现企稳迹象。8月10日，碳酸锂期货主力合约LC2609报收146360元/吨，6个交易日以来累计上涨6.24%。“这几天算是稳住了。”有熟悉碳酸锂期货人士评价。此前的7月，受远期供给过剩的悲观预期影响，碳酸锂期货价格下跌近20%。(华尔街见闻)

2026-8-11 : 8月10日，四大股指收盘涨跌不一，上证指数报收3966.59点，涨0.67%，深成指报收14316.96点，涨0.04%，创业板指报收3537.21点，跌0.73%，科创综指报收2012.3点，跌0.35%。 盘面上，医疗服务、CRO、贵金属、影视院线板块涨幅居前，保险、通信设备板块走弱。 具体来看，医疗服务板块涨幅居前，毕得医药20%涨停，皓宸医疗、贝瑞基因、大东方、百花医药、美年健康等多股涨停。 CPO概念股多数下跌，武汉凡谷、泰金新能、通宇通讯、长盈通、炬光科技、中际旭创等大幅下跌。 沪深两市成交额2.52万亿，较上一个交易日缩量1413亿，全市场超4000只个股上涨。

2026-8-11 : 8月10日，Wind数据显示，A股市场共计103只个股涨停。其中铜箔概念宝鼎科技收获5连板；创新药板块百花医药5连板。一图速览今日连板股>>

2026-8-11 : 《马可·波罗的追随者》 [美] 卡尔·克劳 著 冯新平 译 后浪·九州出版社 2026年4月 1911年的夏天，一个名叫卡尔·克劳的美国人经历远航抵达上海。像大多数刚到中国的“格里芬”一样——这个词语在当时被广泛使用，形容刚到上海的外国人——他对自己踏上的陌生土地感到惊奇。 彼时的卡尔年近30岁，从事新闻行业，被派往上海公共租界入职一家新成立的美国人经营的报纸《大陆报》。在他抵达3个月之后，辛亥革命爆发了，他发现自己置身于20世纪上半叶最伟大的故事之一的中心：历时267年的清王朝走入历史，在孙中山的领导下，中华民国成立。接下来的几年，他关注着孙中山的崛起、困扰中国的权力斗争、军阀的崛起以及第一次世界大战对中国的影响，其时，日本开始对中国露出威胁的獠牙。 上世纪二三十年代上海经济繁荣期间，他成立了卡尔·克劳公司——中国首家也是最大的西式广告公司。与此同时，作为一名业余的人类学家和社会学家，他醉心于研究中国的礼仪和文化，这种对中国的深入了解，让他得以将中西风格融合，成功向中国人销售了“月份牌”等大量消费品，还促使他参与了一系列冒险行动，包括帮助解救在山东被劫匪挟持的中外人质。他还曾经前往中国西部旅行，以及抵达日本人铁蹄下的伪满洲国，目睹日寇窃据中国东北的行径。 1937年8月，上海再次陷入战乱，卡尔被迫离开了这座城市，作为一个难民，他把大部分的财富留在了上海。回到纽约之后，他在困顿中陆续出版了几本书，包括他对外国企业在华不幸遭遇的经典记述《四万万顾客》，以及《马可·波罗的追随者》。这本书最初出版于1940年，记录了他在中国的四分之一个世纪的时光。 《江南以南：被湮灭的严州府》 杨斌 著 火与风·上海译文出版社 2026年6月 作者杨斌是美国波士顿东北大学博士，现为香港城市大学中文及历史学系教授，曾经著有《海贝与贝币：鲜为人知的全球史》《人海之间：海洋亚洲中的中国与世界》等书。本书则是他在离开家乡35年后的回首，聚焦于浙江西部古严州府（今杭州建德、淳安一带）的历史、地理与文化。 学术界讨论的江南，狭义上说，指镇江以东的江苏南部至浙江北部地区，其中杭州府居于最南面，而严州，正在杭州以南。在近两千年的历史上，严州府一直与杭州府相提并论，却既非江南（地理），又非闽浙（文化）。 唐宋以来，严州是东南望郡，明代的《水浒传》《金瓶梅》和“三言二拍”、清代的《儒林外史》《官场现形记》等小说均提及严州。但到了民国，严州行政隶属几经分合，最终被取消。中华人民共和国成立后，由于新安江水电站的建设，包括两座千年古城在内的大片区域被沉入新安江水库（即千岛湖底）。严州府从此湮没在水下，也湮没在历史中。 《江南以南》的写作突破地方史局限，将山区小县置于贡道、传教路、难民路等跨国网络中，揭示其全球性联结。微观角度，涉及坌柏村寡妇汪吴氏的抗争、九姓渔民的方言等；区域角度，涉及严州在江南与徽州间的尴尬定位等；国家角度，涉及作为南宋京畿腹地、太平天国战场的意义等；跨国角度，则涉及元代鄂多立克记录的浮桥、越南的杨太后信仰、沙俄使节的严州见闻等。某种程度上，本书可以说是微观全球史的一种典范式写作。

2026-8-11 : （本文作者付一夫为星图金融高级研究员） 8月7日晚间，美国公布的非农数据意外转负，美元指数应声跳水，加息预期同步降温，美股、黄金集体拉升。市场普遍认为，这一信号无疑利好全球资本市场以及多个板块，其中之一便是有色金属。 事实上，随着三季度行情逐步展开，A股市场主线轮动备受关注。综合市场表现与各方机构判断，有色金属板块依然是不可忽视的重要方向。 事实上，2026年以来有色金属持续表现强势。在宏观经济步入新阶段、全球政经格局深刻演变的背景下，有色金属的投资逻辑正在进一步发生深刻变化，其长期配置价值越发凸显。 一、有色金属价值重估的五重宏观逻辑 有色金属板块的投资逻辑之所以正在发生深刻变化，是因为有五重宏观逻辑的叠加共振。理解这些逻辑，是把握板块投资价值的前提。 （一）货币逻辑：美元信用裂痕扩大，全球“去美元化”加速 有色金属价值重估的首要逻辑，源于全球货币体系的深层变革。 美联储7月议息会议以9:3维持联邦基金利率在3.5%至3.75%不变，为年内连续第五次按兵不动。然而三位地方联储主席均投票支持加息25个基点，系2016年以来首次出现多达三张方向一致的反对票，凸显联储内部对通胀黏性的深切忧虑。与此同时，美国二季度GDP年化环比增速仅为1.5%，大幅不及预期的2.1%，经济走弱与紧缩诉求并存，市场对“滞胀”风险的担忧显著升温。 美联储的政策空间疑虑迅速传导至长期美债市场。30年期美债收益率一度攀升至5.27%上方，创2007年以来新高，长期美债遭遇大规模抛售——名义利率与通胀预期同步上行、实际利率随之走高的组合，折射出市场对美元信用与长期购买力的双重忧虑。 在此背景下，全球央行购金热情高涨。世界黄金协会数据显示，2026年二季度全球央行净购入289吨黄金，同比增长62%，上半年全球黄金总需求达2522吨、约3800亿美元，均创历史新高。世界黄金协会调研显示，89%的央行预期全球官方黄金储备将在未来12个月进一步上涨。据公开报道，韩国央行也于二季度通过购买境外上市现货黄金ETF增加黄金敞口，并进一步建立购买韩国国内生产黄金的机制，为2013年以来首次恢复黄金储备配置。 当越来越多经济体寻求储备资产多元化时，黄金作为终极法币信用对冲工具的价值越发凸显。与此同时，市场对美元信用体系承压与长期通胀黏性的定价，使铜、铝等工业金属的金融溢价与抗通胀配置需求持续升温，为整个板块提供了坚实的估值重塑支撑。 （二）供给逻辑：产能刚性约束深化，资源稀缺性定价成为新常态 产能扩张时代的终结与刚性约束的确立，是支撑有色金属价值重估的第二重逻辑。 全球主要矿山开采年限普遍超过半个世纪，新增大型矿山发现难度持续增加，近年来全球铜矿勘探重大发现寥寥。与此同时，无论发达国家还是发展中国家，对高耗能、高环境影响冶炼产能的扩张均持日益审慎的态度，碳排放约束已全面转向硬性规制，欧盟碳边境调节机制已进入全面实施阶段。供给端压力持续显现，多家头部矿企产量明显下滑，部分受产能扰动影响，部分则源于矿山品位的长期下行。铝的原料端同样面临收紧，几内亚铝土矿出口上限的设定、印尼对铝土矿出口的持续限制，均从源头上约束了冶炼产能的释放。 这种“供给刚性”意味着有色金属的定价中枢正在被重新锚定：不再由边际生产成本简单决定，而是由资源稀缺性本身的价值决定，这是板块价值重估最坚实的微观基础。 （三）需求逻辑：绿色转型与AI算力双轮驱动，需求结构发生质变 有色金属需求的增长动能正在经历代际切换。 在绿色转型方面，2026年5月国内新能源汽车单月渗透率升至62.5%，二季度整体达62.4%，均创历史新高；上半年新能源汽车零售渗透率达49.6%。每一台电动汽车的用铜量是传统燃油车的数倍，光伏装机的持续扩张同样对银、铜、铝形成高强度消耗，这种需求的刚性增长使有色金属从“周期品”逐步具备“成长品”属性。 在人工智能与数字经济方面，全球算力基础设施大规模建设方兴未艾。尽管部分机构判断AI投资或进入“半场休息”，但AI资本开支绝对规模仍在高位，对电力传输和散热的要求持续拉动铜、锡、银等金属消耗。 正是绿色转型与AI算力两大需求引擎叠加，从根本上改变了有色金属的需求结构，打开了传统周期框架之外的增长空间。 （四）地缘逻辑：产业链安全焦虑加剧，关键矿产成为大国博弈焦点 在全球化退潮背景下，有色金属被赋予了前所未有的国家安全战略内涵。 8月以来，中美贸易摩擦再度升温。美国正起草法规禁止进口中国产新型光收发模块，同时准备对多晶硅加征关税。此前美国已将约2000亿美元中国输美商品关税从10%提高到25%，并启动对剩余3000亿美元产品加征关税的法律程序。尽管5月中美在日内瓦会谈后关税摩擦一度缓和，但美国在关键矿产和高科技领域的对华遏制仍在持续升级。与此同时，欧盟、日本、韩国等主要经济体也在加速制定关键矿产战略，全球范围内围绕锂、钴、稀土、铜等战略性矿产的资源博弈日趋激烈。 当关键矿产不再仅涉及商业利益，更关乎产业链自主可控与国家安全，地缘变化强化了市场对相关资产的长期配置意愿。 （五）政策逻辑：全球流动性边际改善，国内逆周期调节全面加力 进入下半年，国内外政策环境形成共振。全球层面，美联储、日本央行、欧洲央行、英国央行7月均维持利率不变，流动性边际收紧出现阶段性放缓信号。国内层面，7月30日政治局会议明确要求“实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”“加大逆周期调节力度”；央行强调保持流动性充裕。据国家统计局数据，2026年上半年中国GDP同比增长4.7%，增量达3.6万亿元，为近五年同期最大增量。随着专项债发行加快、增量政策储备逐步落地，宏观政策持续发力将为有色金属需求提供有力支撑。 一言以蔽之，美元信用裂痕下的货币属性重估、产能刚性约束下的供给溢价、绿色转型与AI算力驱动的需求质变、地缘博弈下的战略价值升级、流动性改善与政策共振——这五重宏观逻辑，共同构成了有色金属板块整体向上的β。 二、细分品种分化：从β到α的投资图谱 考虑到有色金属涵盖细分门类较多，我们不妨针对主要品种的投资逻辑进行梳理。 （一）黄金：法定货币信用对冲与央行购金 黄金是“货币属性”最为突出的品种。2026年以来金价冲高回落再反弹，但中长期上行逻辑未变。支撑黄金价格的核心因素在于：美国财政赤字加速扩张且几乎不可逆，逆全球化下地缘裂痕难以弥合，全球央行持续购金提供坚实支撑。这三重因素共同构成了黄金不同于其他金属的独立定价逻辑——它不依赖工业需求，而是直接对标全球法定货币体系的信用状况。8月5日现货黄金盘中触及4179.53美元/盎司的高位。有机构指出，当前金价回撤幅度已逼近历史极值，4000美元/盎司附近大概率是本轮底部区域。在美元信用体系持续承压的背景下，黄金作为“终极货币”的战略配置价值仍在持续强化。 （二）铜：供需缺口扩大，战略资源属性加速确立 铜是本轮有色金属价值重估中供需逻辑最清晰的品种。供给端面临多重约束：全球铜矿品位长期下行，主要矿山平均品位已降至0.6%左右，边际生产成本持续抬升；智利国家铜业公司（Codelco）承认七年未兑现产量预期，已暂停新项目审批。中金公司研报显示，全球15家头部铜矿企业上半年合计铜产量567万吨，同比下降5%，据此测算2026年全球铜矿供应增速或转负。 供给端扰动近期再度升级。2026年6月29日，刚果（金）政府签署联合部长令，禁止铜精矿和钴精矿出口，禁令立即生效。符合“战略性”条件的项目可申请最长一年豁免。该禁令废止了2023年的旧令及其豁免条款，政策力度较以往明显加码。该禁令虽主要改变出口形态，即由铜精矿向阳极铜、粗铜及精炼铜转变，但是对铜金属出口总量的短期影响相对有限，但其政策信号极为明确：资源国正通过出口限制将更多附加值留在国内，资源保护主义对全球铜供应格局的影响持续上升。 需求端，AI数据中心、电动车、电网升级三大引擎持续拉动铜消费。与此同时，美国正以近年来最快速度囤积精炼铜，加征关税预期将进一步加剧非美市场现货紧张。铜的定价逻辑正从“周期品”加速向“战略资源”迁移。 （三）铝：产能天花板刚性约束，利润中枢长期抬升 铝的投资逻辑聚焦于供给端的刚性约束。国内电解铝合规产能“天花板”锁定在4543万吨/年，截至2026年6月开工产能已达4520.90万吨，新增空间极为有限。海外方面，几内亚将2026年铝土矿出口上限削减18%，印尼持续收紧矿端释放。与此同时，AI数据中心对电力的巨大需求正在与电解铝厂争夺电力资源——2026年2月，世纪铝业将其位于肯塔基州霍斯维尔的闲置冶炼厂（年产能25万吨）以2亿美元出售给数据中心开发商TeraWulf，计划改造为AI数字基础设施园区。 海外铝企完全成本中枢已上移至3200-3600美元/吨区间，部分已高于LME铝价，成本支撑显著增强；LME铝库存持续去化，可交割部分处于低位。供给端的多重约束与成本端的强劲支撑共同构成了铝价中枢长期抬升的基础。 （四）锂：需求旺季临近，供给缺口逐季放大 锂正迎来需求端的集中释放。有机构指出，2026年下半年需求旺季到来，碳酸锂供给缺口将逐季放大，四季度达到峰值。从供需格局看，全球锂电池需求仍维持较高速度增长，而海外锂矿项目投产进度普遍不及预期，部分高成本项目已减产停产，供给弹性进一步收窄。展望2027年，供需缺口预计仍将存在。经过前期板块回调后，锂板块估值已回落至历史较低分位，估值性价比逐步凸显。 （五）稀土：供给刚性主导定价，出口管制重塑格局 稀土是政策属性最强的品种。供给端，配额增速已从过去三年20%以上骤降至5.9%，对镝、铽等元素的出口管制已生效，2026年7月商务部进一步将14家欧洲实体列入出口管制清单，废料回收链因税务合规趋严产量下滑，供给全面趋紧。需求端，“金九银十”旺季备库预期较强；新能源汽车、人形机器人、低空经济等新兴领域有望成为长期增长核心驱动。在供给刚性主导下，2026年上半年氧化镨钕均价同比上涨超70%，价格中枢有望稳中有进。 （六）小金属：AI算力驱动的“新质生产力元素” 在AI基建浪潮下，锡、钨、锗、镓、铟等“算力金属”正跃升为战略资源。AI服务器单机耗锡量是传统服务器的4倍以上，数据中心对高速光芯片的需求也带动了磷化铟、锗、镓等材料的爆发式增长。这些品种有一个共同特征：高度依赖副产体系，扩产受制于主矿产能与能耗约束，供给刚性极强，供给弹性极为有限。当AI需求集中释放时，供给端无法快速响应，供需矛盾迅速激化。截至7月底，锡现货价格较年初上涨超33%；钨精矿价格在2025年由年初14万元/吨涨至年末46万元/吨，2026年以来延续强势；镓、铟、锗等品种价格同步走强。多家主流机构预判2026至2030年全球锡市场将持续维持供需紧平衡，钨的供需缺口亦逐年扩大。在需求爆发与供给刚性的双重挤压下，小金属的价值重估逻辑尤为清晰。 三、结语 有色金属板块的价值重估已从宏观逻辑进入细分品种的差异化演绎阶段。 五重宏观逻辑构筑了板块整体向上的β基石，而各细分品种则展现出清晰的独立α：黄金依托法币信用对冲与央行购金托底，铜受益于多重供给冲击与三大需求引擎的持续拉动，铝在产能天花板下利润中枢长期抬升，锂迎来需求旺季与供给缺口的共振，稀土在供给刚性主导下价格中枢稳中有进，以锡、钨、锗、镓、铟为代表的“算力金属”则在AI基建浪潮中开启全新的价值重估周期。 在全球政经格局深刻演变、绿色转型与AI革命同步推进的时代背景下，有色金属作为“战略资源”的资产属性正在被重新定义。它不再是传统框架下简单跟随宏观经济波动的周期品，而是承载着能源转型、科技竞争与国家安全多重使命的核心战略资产。这一根本性的定位跃迁，或许正是当前板块最值得深入关注和持续跟踪的投资主线。 第一财经一财号独家首发，本文仅代表作者观点，不构成投资意见。

2026-8-11 : 近日，雪佛兰退出中国市场话题在业内引发热议。通用中国今日回应第一财经记者称，在中国，凯迪拉克与别克在各自的细分市场中具备良好的竞争优势，能够支持业务的可持续增长；而合资企业旗下的雪佛兰产品线则最契合出口市场需求。 通用中国方面强调，雪佛兰产品将继续在中国生产，并积极探索在美国以外的海外市场机遇。对于现有的中国雪佛兰车主，公司将提供完善的售后服务保障。 多位雪佛兰授权经销商内部人士向记者证实，雪佛兰已经暂停在华新车销售，但各方提及的停售时点存在差异：有经销商称，停售大致从去年年底启动，也有经销商表示，销售停滞已持续一年有余。 另外，记者发现，部分官网登记的雪佛兰经销商联系电话已出现无人接听、号码为空号的情况；仍可接通的门店则表示，目前门店主营别克品牌。 零售数据显示，2026年1?6月雪佛兰在华累计零售仅36辆。分月来看，1月零售8辆、2月14辆、3月11辆、4月2辆、5月无零售记录、6月仅1辆。 雪佛兰2005年由上汽通用正式引入中国国产销售。借助国内家用车普及浪潮快速起量，赛欧、科鲁兹、迈锐宝相继成为爆款，2014年达到销量峰值，全年零售76.7万辆，跻身国内主流合资品牌。但2018年后，雪佛兰受三缸发动机战略、同门别克价格下探、自主品牌崛起、电动化转型滞后叠加冲击，销量逐年阶梯式回落；2019年销量降至41万辆，2024年全年销量仅5.27万辆。 近两年来，雪佛兰在华销售颓势加速恶化，2025年全年零售8747辆；2026年上半年，雪佛兰在华新车零售体系基本停摆。

2026-8-11 : 又一公募基金迎监管重锤。证监会最新一期机构监管情况通报，指出“C基金公司”在主题基金“风格漂移”，无证“大V”带货，投资销售两端同时“翻车”。对这种“挂羊头卖狗肉”的投资操作和“无照驾驶”的销售模式，监管祭出“双罚单”：暂停新产品注册3个月，总经理到基金经理悉数被追责。这已是继D基金公司后，又一家因“大V带货”撞上枪口的公募机构。从清理加仓榜到叫停实时估值，从整治风格漂移到封杀无证带货，一场针对公募基金“风格漂移”与违规营销的整肃风暴，正在持续加压。从D到C，又见“双罚单”证券基金机构监管司发布的机构监管情况通报显示，C基金公司管理的部分基金产品出现“风格漂移”“大V带货”等问题引发关注，监管部门第一时间组织开展现场核查，对相关机构和个人依法从严采取监管措施。核查结果明确，该机构在投资运作、宣传推介两大核心环节双双踩线。在投资端，公司个别主题基金“风格漂移”、主题风格库管理不规范，部分基金产品投资行为不审慎、投资集中度过高。销售端的问题同样突出，在宣传推介方面，该公司与MCN机构等合作开展基金销售活动，并聘用无基金从业资格的互联网“大V”从事基金销售业务活动。这意味着，无资质网络主体公然开展基金营销推介，已然触碰公募宣传销售的合规红线。监管部门指出，这种违规行为反映出该公司在经营理念、功能定位等方面仍存在偏差，为追求短期规模增长忽视专业合规底线，公司内控机制不健全、有效性不足。针对上述违规行为，监管部门对该公司采取责令改正并暂停受理公募基金产品注册3个月的监管措施。与此同时，公司总经理、分管网络营销的副总经理、网络金融部负责人及涉事基金经理等相关责任人员，均被同步追责。这也是继今年1月D基金公司因“大V带货”单日吸金超百亿被罚后，又一家在投资端与销售端同时触碰红线的公募机构。监管层通过公开通报与严厉处罚，再次向全行业宣告：依靠“蹭热点”和“流量变现”的草莽打法，已彻底走入死胡同。“对于基金公司而言，暂停新产品注册三个月，意味着在关键的展业窗口期失去‘弹药’，这种实质性的业务限制远比警告更具威慑力。”一位中大型基金公司人士对第一财经表示。另一位基金公司市场部人士补充道，如果公司正处于扩张期或布局热点赛道的关口，三个月空窗期的影响会更明显。在他看来，“相比部分公司因各类合规问题被停六个月甚至一年，暂停新产品注册三个月并不算很重的（处罚）”。“规模冲动”踩红线C公司的案例之所以具有代表性，恰恰因为它折射出部分基金公司的通病。过去数年，部分基金公司深陷规模与排名焦虑，形成“投资端跟风追逐市场热门赛道、销售端借力网红大V蹭流量”的畸形发展逻辑。这种唯规模论的经营思路，不仅加剧了资本市场短线炒作、追涨杀跌的非理性氛围，更是长期以来“基金赚钱、基民不赚钱”行业痛点的重要诱因。而此次监管专项通报，针对投资、销售两端乱象全面立规封堵，为行业发展划定清晰合规边界。此次监管通报对此类行为进行了全面封堵。监管明确，基金管理人需前置风控关口，投前审慎界定投资方向。行业主题基金需结合基金产品定位、市场普遍认知与行业通用标准等，精准、细化界定基金合同、招募说明书等法律文本中的投资方向，审慎确定风格库入库标准，不得使用笼统、含糊的表述方式。对于存量主题界定模糊的基金产品，需确保在不对原有主题界定做实质变更的前提下，按照规定程序进行修改。同时，在投中需持续监测基金与业绩比较基准的偏离度，一旦发现“漂移”必须立即调整。需要注意的是，本次通报再次重申了对互联网“大V”营销的严管态度，且禁令边界被进一步明确。监管再次强调，基金管理人、基金销售机构不得与不具备资质的互联网“大V”、主播、财经博主、MCN机构等合作开展任何形式的基金销售活动。这一禁令覆盖的场景十分宽泛，不只是直接推销基金产品、投放购买二维码与开户链接，也涵盖基金组合推荐、调仓跟投、以转化为目的直播短视频社群运营，甚至围绕基金经理、赛道主题做变相引流，全部在禁止之列。同时监管厘清合规边界，并非一刀切禁止线上内容合作。机构开展公益投教、财经知识科普类合作并非完全禁止，但合作内容必须经过公司合规审核、完整留痕，绝不允许打着投资者教育的幌子变相卖基金，杜绝“挂羊头卖狗肉”的违规擦边行为。监管要求全行业以此案为镜鉴，全面自查自纠，举一反三落实整改。各地证监局将强化日常检查，对同类违法违规行为坚持从严查处。在业内人士看来，告别流量狂欢、摒弃规模崇拜已经成为行业明确的导向。流量游戏面临终局此次监管出手并非孤立施策，而是公募行业规范化整治组合拳的重要一环。今年以来，监管层已经陆续出台公募业绩比较基准、主题投资风格管理等系列指引规则，从内部管理、托管监督、长周期考核等多个维度，引导公募坚守长期价值投资，约束投资行为，根治短线投机乱象。针对销售端的乱象，伴随9月30日《金融产品网络营销管理办法》落地临近，整治无资质大V带货、规范线上营销行为，已成为监管发力的重点。该办法从宣传推介、直播销售等核心环节划定监管红线，设置营销内容负面清单，封杀各类违规引流话术，确立“机构持牌、人员持证”的刚性合规铁律。在此次机构监管情况通报中，监管部门也指出，从行业整体情况看，多数行业机构能够坚守契约精神和合规底线，按照基金合同和法规要求开展投资运作，且较以往更加理性审慎；但仍有个别机构规模情结较重，投资端“蹭热点”甚至“风格漂移”、销售端借助无资质网络“大V”引流。对此，前述中大型基金公司人士表示，从叫停“实时估值”“加仓榜”，到严惩“风格漂移”和“大V带货”，监管的意图非常明确，就是要打破公募基金行业根深蒂固的“规模情结”，扭转“基金赚钱、基民不赚钱”的困局。“弱化流量引流效应正成为公募监管的核心要求。”沪上一位基金营销人士告诉第一财经，从约束机构联动MCN违规代销，到追责无证大V推介业务、落地高管连带问责，监管层层加压，倒逼机构纠正重规模轻风控的经营误区，筑牢公募行业长效发展的合规根基。他进一步表示，监管导向也日益强调中长期业绩而非短期热度，摒弃网红带货引流，严守合规经营红线已是基金行业大势。目前部分公募正在积极布局视频播客、长视频等深度陪伴形式，“这种‘强投教、轻营销’的模式，或许是下一阶段值得发力的方向”。监管新规落地也彻底改变了财经大V的行业生态。一位互联网金融大V与第一财经交流时也透露，金融产品网络营销新规出来后，无资质人员就不能再像过去一样开展财经营销变现业务，商业广告接单渠道基本断绝。“很多机构已经全面停止与自媒体大V的涉及产品营销的合作形式，再继续（运营账号）很有可能是为爱发电。”据他观察，已有部分财经大V已经停更，依托流量带货的公募营销红利已逐渐消退，“这个赛道的红利差不多结束了，要尽快转型”。

2026-8-11 : AI算力需求爆发背景下，国产GPU企业的业绩兑现能力与持续融资需求成为中报季市场焦点。 摩尔线程（688795.SH）近日发布2026年半年度报告，期内实现营业收入17.363亿元，同比增长147.42%；归母净利润与扣非后净利润亏损均实现50%以上收窄，业绩改善系AI浪潮驱动GPU需求及夸娥智算集群商业化加速。与此同时，公司二季度末的存货增至35.5亿元创四年新高，或为三四季度旺季备货埋下伏笔。 发布财报之际，摩尔线程宣布筹划H股上市，距科创板上市仅约8个月。至此，摩尔线程与沐曦股份（688802.SH），这两家去年12月上市A股的国产GPU厂商均已宣布H股的发行筹备。 营收同比增147%，亏损收窄五成 半年报显示，摩尔线程2026年上半年实现营业收入17.363亿元，较上年同期的7.0176亿元增长147.42%，营业成本同比增长245.22%至7.48亿元，增速高出营收增速近100个百分点，公司解释称，成本抬升主要系半导体行业原材料价格上涨所致。 利润端，摩尔线程上半年的归母净利润为-1156.31万元，亏损金额较上年同期收窄约2.59亿元；扣非后归母净利润为-1.51亿元，亏损同比收窄约1.66亿元。该公司归母净利润与扣非后归母净利润之间的较大差异，在于非经常性损益的影响。 披露显示，摩尔线程上半年非经常性损益合计约1.39亿元，其中政府补助8823.13万元，金融资产公允价值变动及处置损益5951.95万元。若扣除股份支付影响，公司上半年净利润为8353.16万元，上年同期为-1.65亿元，实现扭亏。 分季度来看，摩尔线程第二季度实现营业收入约9.99亿元，较一季度的7.38亿元环比增长35.4%，收入端延续加速增长态势。利润端，公司第二季度归母净利润亏损约4092万元，而一季度为盈利2936万元，环比由盈转亏；扣非后归母净利润第二季度亏损约9654万元，较一季度亏损5428万元环比增加4225.74万元。 摩尔线程的主营业务专注于通用GPU芯片设计及系统级算力解决方案。公司围绕自研MUSA统一架构，构建“芯片+软件+平台”全栈体系，产品覆盖AI计算、图形渲染及视频编解码等核心场景。2020年以来，摩尔线程先后推出五代GPU芯片架构（苏堤、春晓、曲院、平湖、花港），构建起覆盖云端、边缘与终端的产品矩阵。 在强化原有芯片架构的同时，摩尔线程年内重点推进新一代GPU"花港"架构下华山、庐山芯片的研发。上半年公司研发费用达7.69亿元，占营业收入比例为44.3%，金额同比增长38.16%。 三项费用方面，摩尔线程上半年的销售费用为1.58亿元，同比增长121.15%，主要系销售团队建设及客户服务投入增加；财务费用为2965万元，同比增长58.07%，主要系银行借款增加导致利息支出上升；管理费用为1.51亿元，同比微降1.08%。 存货增至35.5亿元，加速推进A+H布局 三季度是半导体行业的传统需求旺季，在半年度业绩揭晓后，下半年业绩释放是市场关注的焦点。 截至2026年6月30日，摩尔线程存货账面价值为35.50亿元，较2025年末的13.32亿元增长约166.5%，环比一季度末21.95亿元增长约61.73%或13.55亿元。摩尔线程解释称，上半年存货规模增长是为了应对市场需求增长及保障供应链稳定，公司主动增加备货所致。另外，上半年公司计提存货跌价准备约3905万元。 存货规模的快速攀升引发市场关注。在半导体行业，存货增加通常被视为企业对下游订单需求的提前备货信号，若后续顺利转化为销售收入，将对业绩形成有力支撑。摩尔线程当前35.5亿元的存货规模已为公司过去四年以来最高水平，相当于上半年营收的约2倍，其能否在三四季度顺利转化为收入，成为观察后续业绩走势的重要变量。 披露财报的同时，摩尔线程公告筹划发行H股股票并在香港联交所主板上市，公司称赴港上市是为深化国际化战略布局，吸引并集聚优秀的研发和管理人才。摩尔线程于2025年12月5日在科创板上市，发行价114.28元/股，发行7000万股，实际募资约80亿元。从A股上市到筹划港股发行，间隔仅约8个月。 至此，摩尔线程与沐曦股份两家国产GPU厂商，均已启动H股发行计划。沐曦股份的节奏更快，该公司于2025年12月17日登陆科创板，6月12日即宣布筹划H股上市，距A股上市不到6个月。 若H股发行成功，这将进一步增厚摩尔线程用于研发的资金储备。根据半年报，该公司的A股IPO募投项目均已开展投资，其中“补流还贷”资金使用程度显著高于其他项目。 根据半年报，截至今年6月30日，摩尔线程IPO募投的三大芯片研发项目：摩尔线程新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目、摩尔线程新一代自主可控图形芯片研发项目、摩尔线程新一代自主可控AI SoC芯片研发项目，分别已经投入5.27亿元、5.2亿元、1.56亿元，投入进度为22.37%、22.12%、8.36%。 摩尔线程IPO募投项目中的“补充流动资金”项目主要用于偿还贷款，其募资计划投资总额为10.06亿元，累计已投入7.8亿元，进度为77.42%，也是使用进度最高的募投项目。这也意味着摩尔线程最多再用约2.26亿元的IPO募投资金用于补流还贷，截至6月30日，该公司的短期借款、长期借款分别为4.43亿元、28.25亿元，一年内到期的非流动负债达2.4亿元。 摩尔线程“补流还贷”使用进度较快的原因，或与公司主营业务的经营性现金流“造血”能力不稳定有关。披露显示，公司上半年的经营性现金流净额为-21.69亿元，较上年同期的-11.64亿元流出规模扩大约86%，主要系经营性采购支出大幅增加；销售商品、提供劳务收到的现金为15.26亿元，低于同期营业收入，也反映收入尚未完全转化为现金回款。 摩尔线程表示，本次发行上市尚需提交公司股东大会审议，并需取得中国证监会、香港联交所、香港证监会等相关监管机构的备案、批准或核准，最终能否实施存在重大不确定性。目前公司正积极与相关中介机构商讨，除董事会审议通过相关议案外，其他具体细节尚未最终确定。

2026-8-11 : 资本市场对生成式人工智能（GenAI）的全力押注，很大程度上基于投资者与科技巨头相信这将带来极其巨大的生产力回报。然而，历史经验表明，技术变革引发的宏观生产力提升通常需要数年甚至数十年的时间来兑现。 今年早些时候软件板块的剧烈调整已率先发出信号，公开市场的资本并不打算被动等待多年后才可能兑现的生产力回报。如果这一红利确实无法在短期兑现，这种“不耐烦”情绪是否最终会波及芯片需求、巨头资本支出乃至整个信用市场？ 美国投资研究机构NDR主题策略首席专家肖西克（Pat Tschosik）在近期一场研讨会上对第一财经记者表示，这正是该机构试图强调的核心风险所在。“一旦超大规模企业的销售增速放缓，就是这种生产力兑现的空窗期与滞后期出现的信号，这将造成剧烈下跌，因此，大家最大的担忧就是陷入放缓。”肖西克称，资本市场正密切关注这一生产力兑现的进程。 技术变革与生产力的时间差 肖西克对第一财经记者分析称，从技术演进来看，从基础建设期过渡到下一代“杀手级”企业应用的大规模普及，中间客观存在时间差。“历史数据显示，资本支出与研发投入占国内生产总值（GDP）的比重，通常需要大约五年时间才能在宏观生产率上得到实质性体现。”肖西克举例称，亚马逊与Meta（前身为Facebook）当年均经历了6到8年的基础设施与商业模式迭代，才最终实现对大众市场的统治级应用。 从经济学历史规律来看，技术扩散与生产力提升并非同步发生。斯坦福大学经济学家大卫（Paul David）在其1990年的经典论文中将“计算机革命”与“电气化革命”类比，称电力发电技术早在19世纪80年代已具备，但全球生产率的实质性加速直到20世纪20至40年代才大规模显现，中间相隔40至60年。这段滞后本身也分为两个阶段，早期工厂只是简单地把蒸汽机替换为电力驱动，能效提升有限；真正的生产率跃升，还是上世纪20年代工厂普遍采用“单元驱动”为每台设备单独配备电动机、重新设计整条生产线之后才大规模显现。这一“通用目的技术”（GPT）扩散滞后理论，后来被广泛用于解释IT投资领域的“生产率悖论”。 在当下的AI投资周期中，据高盛预测，超大规模云服务商资本开支将大幅攀升，2027年有望达到约1.1万亿美元；仅亚马逊、谷歌、微软、Meta四家2026年的资本开支指引，已是五年前（约2021年）的5~6倍。 针对当前应用端的发展状况，肖西克认为，目前AI在代码编写和文本处理等领域已经实现了“低垂的果实”，这也是Anthropic等头部AI厂商销售额实现指数级爆发的重要原因。然而，在医疗健康、工业制造等复杂领域的生产力提升仍需时日。 不过，“生产率兑现”在成本端的进度已经显现。全球宏观首席策略师卡利什（Joe Kalish）称，自2022年上半年经济放缓以来，美国生产率已出现明显反弹，目前同比上升2.2%，优于历史平均水平；作为替代指标的人均实际营收，目前正以年化约4.5%的速度增长，接近正常水平的四倍。与此同时，今年第二季度劳动力占总产出的份额自1947年有记录以来首次降至53%以下，单位利润率较此前低点回升10个百分点至18%，税后利润率也逼近14%的历史高位。 但肖西克仍认为，市场需要看到下一个“杀手级应用”跨越技术到企业生产力的鸿沟，才能支撑下一阶段资本支出的扩张。“我们正在通过跟踪企业10-K财报中提到AI的频次，与其人均销售额增长率的匹配关系，来密切监测这一生产力兑现进程。”肖西克对第一财经记者表示。 肖西克补充称，即便从长期视角来看AI具备确定的产业趋势，中间也完全可能出现剧烈的周期性回调。以2022年美股科技股调整为例，亚马逊股价当年跌幅超过50%，英伟达跌幅亦超过60%。数据中心建设在经历了资本支出的集中爆发后出现阶段性回落几乎是必然的，而关键在于该回落是否构成长期的买入良机，这最终仍将取决于AI商业变现的实际增速与企业级应用的落地。 信贷市场的传导链条 在信贷市场，卡利什用“融资缺口”（即企业资本支出与经营现金流之间的差额）来监测企业融资及信用周期所处的阶段。当该数值为负时，意味着企业靠自身经营就能养活投资；而当缺口转正，就意味着企业自身的造血能力已无法覆盖庞大的算力扩张，必须依赖外部举债。 卡利什将融资缺口占GDP的比重划定了一条2.8%的警戒线。历史经验表明，该指标每逼近这一警戒线，往往预示着市场顶部的到来。“1973年、1980年、2000年科技股泡沫见顶，以及2022年美股见顶前夕，该指标无一例外都逼近或触及了2.8%的红线，均引发了周期性熊市，其中三个最终演变成经济衰退。”卡利什表示，目前该指标正快速向零值移动，虽然尚未触及警戒线，但已是资本市场密切监测的核心变量。 与自由现金流恶化同步发生的，是庞大债务规模带来的信用隐患。卡利什解释称，当前美股债务总发行量较2023年硅谷银行倒闭时的低点已激增125%，升幅甚至超过了1995至1999年互联网泡沫时期。不过，与2000年前美联储连续加息至6.5%不同，当前美国利率维持在3.5%至3.75%区间，尚未显现出美联储主动扼杀周期的迹象，这也是当前与上一轮泡沫最显著的结构性差异。 尽管宏观利率尚算温和，但数据显示，巨头们的融资需求在成倍爆发，而债券市场的“接盘意愿”却在下降。根据美银证券今年1月的研究报告，2025年超大规模云服务商发行的公司债规模约1210亿美元，是过去五年平均水平的四倍以上；标普全球和摩根士丹利的报告显示，数据中心相关债务发行总规模接近翻倍至1820亿美元。预计2026年全球AI相关债务发行规模将逼近5700亿美元。与这一趋势形成鲜明对比的是，资产管理巨头阿波罗全球管理发现，超大规模企业债券的认购倍数已从年初的近5倍骤降至不足2倍。 同时，融资结构本身也在变得更不透明。据报道，在Meta规模为270亿美元的Hyperion数据中心项目中，私募信贷巨头Blue Owl持股80%，部分资金来自售予太平洋投资管理公司（PIMCO）等机构投资者的债务。这种“表外化”的融资安排，让外部投资者越来越难准确评估科技巨头真实的风险敞口。华尔街的风险感知也在同步上升，今年7月的美银调查显示，48%的全球基金经理将“超大规模企业资本开支”列为未来系统性信用事件最可能的触发因素，这一比例在短短两个月内飙升了14个百分点。 而对于所谓“循环融资”是否构成风险，卡利什从信用视角提示，科技债务的相对表现已经开始恶化，利差正逼近2001年的历史低点，这是必须密切关注的预警信号。肖西克则认为无须过度恐慌。他称，当前北美数据中心空置率极低（仅1%左右），说明算力产能正被切实投入使用和变现。即便未来部分高杠杆边缘企业爆雷，也更接近1999年铺设的“暗光纤”最终被巨头低价吸收、成为后续二十年互联网繁荣的铺路石的故事。真正的清算时刻，只会在数据中心空置率开始大幅上升、算力真正出现大面积闲置时才会降临。

2026-8-11 : 在国务院发布推进服务业扩能提质的意见之后，各地也陆续出台服务业扩能提质的行动方案或者实施意见，确定了到2030年服务业的发展目标。国务院提出未来5年服务业规模达到100万亿的目标因此也得到分解。 近年来，我国服务业增加值快速增长。2025年，我国服务业总规模达到了80.9万亿元，2021年~2025年年均实际增长5.8%，增速比GDP和第二产业增加值年均增速分别高出0.4个和0.9个百分点。 服务业对经济增长的贡献率持续增强。服务业增加值占GDP比重从2020年的55.5%提高至2025年的57.7%，连续11年占据国民经济“半壁江山”。2025年，服务业对国民经济增长的贡献率达61.4%，比2020年提高6.3个百分点。 在此背景下，《国务院关于推进服务业扩能提质的意见》于今年4月出台，意见提出，到2030年，服务业高质量发展取得明显进展，服务业总规模迈上100万亿元台阶，质量更高、结构更优、品质更佳、活力更足的发展格局基本形成。 在国务院文件发布之后，各地纷纷出台促进本地服务业发展的政策措施。比如，近日，《云南省人民政府关于推进服务业扩能提质的实施意见》《重庆市推进服务业扩能提质行动方案（2026—2027年）》《海南省推进服务业扩能提质增效的实施意见》先后出台。 在这些文件中，大多数省份都明确了到2030年服务业发展具体的数量目标。梳理各地的发展目标可以看出，各地的目标大体上与目前GDP总量排名相吻合，经济总量高的省份服务业的规模目标就更高。? 其中，处于GDP总量前两位的广东和江苏两省，将2030年的服务业增加值目标定在了10万亿级。 《广东省推进服务业扩能提质实施方案》提出，力争到2030年全省服务业增加值突破11万亿元；《江苏省服务业扩能提质行动方案（2026－2030年）》提出，到2030年，全省服务业增加值接近10万亿元。 在广东和江苏之后，则是GDP排名第三和第四位的山东和浙江。他们2030年的服务业增加值目标都超过7万亿元。 浙江力争到2030年全省服务业增加值突破7万亿元、占GDP比重达到60%左右，生产性服务业占服务业比重达到55%左右。山东提出，到2030年，全省服务业规模壮大、结构优化、能级跃升，高质量发展迈上新台阶，增加值达到7.2万亿元、年均增长5.2%以上，总量、增量占全国服务业的比重稳步提高，为更好发挥经济大省“挑大梁”作用作出更大贡献。 不过，GDP总量排名第九的上海，其服务业目标要远高于GDP总量排在它前面的四川、河南、福建等省份。这与上海的服务业更发达有关。服务业已经是上海产业发展的“主引擎”。2025年上海服务业增加值已达4.5万亿元，占GDP比重79.3%，对经济增长贡献率超过80%。 上海提出，到2030年，服务业高质量发展取得显著成效，服务业增加值达6万亿元左右，服务进出口额突破3000亿美元。培育一批具有全球竞争力的服务业领军企业，打造一批特色鲜明的服务业集聚区，形成一批服务业制度型开放与改革创新成果，“上海服务”全球竞争力、影响力持续增强，人民群众获得感整体提升。 目前，GDP总量排名前十的省份中，湖北和安徽还没有发布相关方案。四川、河南和福建的目标则分别是5万亿、4.6万亿和4万亿。加总起来看，这8个省份的服务业增加值目标已经将近55万亿，也就是说，十强省就占了全国总目标的55%以上。 其实，在国务院文件发布之前，四川省政府办公厅就印发《关于进一步促进服务业创新突破的实施意见》，明确到2030年，力争服务业增加值达到5万亿元，生产性服务业增加值占服务业增加值比重、服务零售额占全口径消费比重均达45%左右，初步建成服务型制造创新发展高地、国际消费目的地和美好生活向往体验地。

2026-8-11 : 泰国常被称为“微笑国度”，但也有不为人知的一面。 8月7日，泰国暖武里府发生校园枪击事件，目前已造成枪手在内的9人死亡。据新华社报道，泰国总理阿努廷7日下午在枪击案事发学校对媒体表示，政府将推进更严格枪支管控措施。 泰国是东南亚国家中拥枪率最高的国家，在除中东以外的亚洲国家中也排名靠前。据总部位于日内瓦的国际研究机构“小型武器调查”（Small Arms Survey）数据显示，泰国民间枪支保有量约为1030万支，相当于每100名居民拥有约15支枪。 上海国际问题研究院东南亚研究中心主任周士新向第一财经记者表示，在枪击案发生后，阿努廷政府面临很大的执政压力。但是控枪不等于禁枪，个人获取枪支依然比较容易，依然可以造成巨大的伤害，所以相关的控枪措施效果还有待观察。 泰国枪击案 此次枪击案的枪手是一名14岁初中生，一直与祖父母同住。7日上午，他正常前往学校上课，上午10时左右开始射击。校园里的遇难者包括3名学校工作人员、2名教师和1名女学生，枪手已自杀身亡。枪手用于作案的手枪系其祖父合法拥有。他在前往学校作案前，先在家中枪杀了其祖父母。 警方透露，电脑记录显示，枪手从7月30日起曾观看五段外国校园枪击案视频。不过警方强调，相关证据仍在分析研究中，尚无法确认观看视频与行凶之间存在直接关联。 周士新向第一财经记者表示，类似枪击案在泰国时有发生，当前东南亚社会思潮正在发生转变，青少年群体如果感到绝望或无法及时释放不满情绪，很容易产生极端行为，所以各国有必要加强对青少年的心理疏导。 本次事件是2022年泰国托儿所枪击案以来，泰国死伤最为惨重的大规模枪击事件。2022年，1名退休警察闯入泰国东北部一家托儿所，造成包括23名儿童在内的37人死亡。警方经过追捕后将枪手击毙。 无独有偶，就在案发的同地，暖武里府行政组织办公楼内10日上午发生枪击，该府行政组织主席通猜头部中弹。枪击发生于当地时间11时左右。通猜伤势严重，他的私人司机也在事件中受伤，二人已被送往医院救治。 据“小型武器调查”（Small Arms Survey）的数据，泰国民间枪支保有量约为1030万支，在这些枪支中，600多万支属于已登记枪支，另有约400万支属于未登记武器。这意味着泰国社会中存在规模可观的未登记枪支。 根据泰国现行法律规定，枪支持有和携带分别实行许可证管理。现行制度允许年满20岁者持有枪支，申请时主要考察经济能力以及是否有保护财产、自卫等必要理由。不过，目前泰国枪支许可制度仍缺乏针对申请人的心理健康筛查，也没有要求定期重新评估许可证持有人的心理状况。 泰国控枪 阿努廷7日还表示，政府拟提议一项新的枪支管控方案来限制公众携带枪支，“相关部门必须加强监管枪支持有情况，除执行公务，无论是政府官员还是普通民众，不得携枪支进入公共场所”。 其实，阿努廷一直支持控枪。阿努廷曾于今年2月签署命令，暂时禁止发放携带枪支许可证，为期一年。2023年，1名14岁男童在曼谷一家商场内枪杀2人、致伤5人后被捕。时任内政部长的阿努廷下令实施一系列枪械管制措施，包括暂时禁止核发新的枪械许可证、限制枪械进口，以及禁止未满20岁的人进入射击场。 除了民间可以拥枪外，泰国很多执法人员的配枪并非由国家提供，而是需要去市场上自行购买，并且享受一定比例的折扣，还无须缴纳40%的枪支税。由于是自行购买，执法人员在退职或退休后，也无须上缴，有些人选择转卖，还能赚取差价。 同时在泰国，拥有枪支还是一种身份与地位的标志，枪支是少数人拥有并为许多人向往的身份象征。正是这些原因造成泰国持枪率居高不下，在东南亚持枪率第二的柬埔寨（每百人约4.5支）和第三的菲律宾（每百人约3.6支），持枪率都远低于泰国。

2026-8-11 : “过去的一周，我平均每天需要接待8组看车客户，数量几乎翻倍上涨。”在东京涩谷区域的一家比亚迪4S店销售李静告诉第一财经，店端的火爆全因一款新车，即比亚迪海獭（RACCO）。 7月的最后一周，比亚迪将这款专为日本市场开发的K-Car（轻型车）正式推向市场，在当地掀起了热议。前日产首席运营官志贺俊之试驾后评价它：“海獭根本不像日本传统意义的K-Car，且拥有这一细分市场难见的高级感。”铃木汽车社长铃木俊宏此前直言，世界上有很多小型车标准，自己对比亚迪选择日本的轻型车标准，感到非常高兴。但他也承认，新的竞争即将开始，而比亚迪是一个巨大的威胁。 比亚迪方面给出的数据更为直接，海獭上市两周，订单量已经突破了1000辆。这一订单几乎是比亚迪2026年上半年在日本总销量（2334辆）的一半。但这只是开始，根据比亚迪日本总经理东福寺厚树所述，海獭到今年底销量目标是1万辆，此前，比亚迪花了近3年的时间才实现在日交付1万辆乘用车。 实现这一目标并不是一件易事。长期以来，日本市场被视为全球最为封闭的市场，即使百年德系品牌也不占优势。亚洲通讯社社长徐静波认为，日本汽车市场是一个“纯电不热+进口车难卖+本土忠诚极高”的双重封闭市场。“日本目前纯电+插混渗透率不足5%，且本土品牌市占率常年超90%，销量前20几乎清一色日本车。消费者对丰田、本田等本土品牌信任度极高。外国品牌即使零关税，也很难突破心理壁垒。” 但随着新能源汽车的到来，自视固若金汤的日本市场也出现了缝隙，越来越多的中国汽车正在谋划通过多种方式进军日本市场，包括极氪、奇瑞、广汽、小鹏、东风等车企已经摩拳擦掌，将日本市场定为潜力增长市场，一场新的竞争已然开启。 正面交锋K-Car “每次我到日本走访门店的时候，总会被问到一个问题：K-Car已经是日本人生活的一部分，如果比亚迪真的有技术，能不能推出一款K-Car一较高下。因此，2年前，比亚迪就开始专门针对日本市场设计一款K-Car。”在海獭发布会上，比亚迪副总裁刘学亮谈及造K-Car的原因，他称，30多年来，除了日本本土品牌，没有一家外资品牌在日本专门推出过K-Car车型，比亚迪是第一个。 根据日本轻自动车协会联合会数据，2025全年K?car市场总零售166.7万辆，占日本新车总销量36.5%。而长期霸榜这一市场的车型都是日系车，铃木、大发、本田合计占据了K-Car市场80%的销量，去年，本田N?BOX成为K-Car市场的销冠，一年卖出了20多万辆。 但海獭的上市让一众日本车企也坐不住了。本田涩谷商超店销售户目村向第一财经表示，自家门店已经开始研究海獭，甚至有店员也试驾过海獭。“虽然N-BOX蝉联了10多个月K-Car的销冠，也迭代了新款，但我们无法忽视海獭，这在日本汽车市场上是前所未有的，过去从没有一个外国品牌争夺K-Car市场。”谈及竞争优势，户目村表示，本田等本土品牌的优势仍在于价格，新款本田N-BOX售价在177万日元，而比亚迪海獭补贴后起售价也需要199.5万日元。 根据日本2026年现行的CEV（清洁能源车辆）国家补贴，综合日本本土电池品牌等维度评价，购买符合条件的新能源汽车可获最高130万日元补贴，但主要面向丰田bZ4X、本田Hondae、雷克萨斯UX300e和RZ300e等日本本土品牌车型。面向K-Car市场，日产SAKURA等电动K-Car，可以获得58万日元，但比亚迪海獭采用了自研自产的刀片电池、赛轮轮胎等中国零部件供应商，叠加整车出口等因素，最终只能获得15万日元新能源汽车补贴，与日本本土电动K-Car终端补贴价格相差了40多万日元。 李静告诉记者：“虽然CEV补贴影响到终端售价，但到店试驾的预约已经排到了3天后，有的客人试驾后直接下定，现在店内售出的海獭都是从中国常州工厂出口到东京的试驾车、展车，正式的量产车需要预订。” 徐静波称，海獭的上市正式打入了日本汽车工业最后、也是最坚固的一座堡垒。K-Car在日本社会有着特别的意义，它不是一个单纯的车型分类，而是日本独有的一种生活方式、一种国民经济文化符号。这类车的排量在660cc以下、车身尺寸严格受限，是地方民众通勤、买菜、接送孩子的国民车。也正因如此，轻自动车规格历来被视为对海外厂商而言的一种“非关税壁垒”——车身、电池都要为这一独特规格重新设计，投入巨大却未必划算。而比亚迪耗费几年的时间，切入了这一赛道。 值得一提的是，中日关于K-Car的交锋还延伸至欧洲市场。在比亚迪海獭在日上市的同时，铃木正计划最早于2027年将自家的一款K-Car出口至欧洲。消息显示，铃木Vision e-Sky的量产车将于今年11月率先在日本上市、生产，续航里程约310公里，英国和意大利是其意向市场。而比亚迪海獭项目负责人田川博英则表示，公司也将基于海獭在K-Car领域的生产设计经验，为欧洲小型车开发提供借鉴。 危机与改变 7月，比亚迪在日本新开了一家门店，而这家门店原本经营的是梅赛德斯-奔驰。该门店人士告诉记者：“原本我们也对一家中国汽车品牌拓展日本市场持保留意见，直到了解了海獭的规划，才意识到这次局势可能与过往有所改变。” 他回忆起2023年的东京车展期间，比亚迪董事长王传福亲赴东京与当地意向经销商进行了一场闭门沟通会，在一个多小时的时间里，王传福详细地介绍了公司对日本市场的规划，吸引了不少经销商的关注。彼时，比亚迪定下的渠道目标是，到2025年，在日本建成100家经销商门店。 “当地市场看重汽车的全生命周期，不仅是售前的试驾服务，售后的维修服务也很重要。这不仅是比亚迪在日面临的难题，也是中国车企进军日本市场的难题。”上述经销商如是说道。根据比亚迪官方数据，截至2026年7月，该公司已在日本开设56家门店，距离100家门店仍有差距。东福寺厚树称，公司将强化在中型城市设立卫星展厅等，加快在日本当地从点到面地拓展渠道。 实际上，中国车企凭借新能源汽车已经让日本车企感到了压力和危机。在最近播出的2026丰田纪录片中，多名丰田工程师在内部会议上谈及一个关键词“缩短研发周期”。丰田研发平台负责人铃木雅之称：“从全球范围看，我认为我们确实正逐渐输给中国。”为此，丰田正在缩短车型研发周期，将原本10年的平台开发周期缩短。一名丰田工程师表示：“如果不这么做（缩短研发周期），根本无法参与和中国车企的竞争。”丰田汽车董事长丰田章男更是直言，竞争对手和技术变革都是理所应当的挑战，但是更严重的问题是，如果公司内部自认为达到了巅峰，那么衰退就开始了。 日产汽车研发副总裁山口和幸在近日横滨总部举行的活动上表示，通过借鉴中国车企的研发模式，日产将全新车型研发周期从50个月缩短至37个月，改款车型从50个月压缩至30个月，提速40%。他明确表示：“如果公司无法更快地将新产品推向市场，就无法生存。”此前，GTR之父田村宏志参观小鹏汽车时直言自己也想购买一辆新车回国，并赞叹中国新能源汽车潜力巨大。同时，日产还积极将在中国制造的新能源车型出口到海外，依靠中国、走向世界。 不仅如此，日本车企高层近年来频繁前往中国车企探访。比如，本田CEO三部敏宏于今年4月到访多家中国车企，并在回到日本后的不久宣布，公司将在中国市场推出由合资伙伴主导开发、挂本田品牌的电动汽车，将在华研发权更大程度交给中国团队。 乘联会数据显示，2026年上半年，日系车在华销量约106.92万辆，同比下滑20%。与之相反地，乘联分会秘书长崔东树给出的数据显示，今年上半年，中国自主品牌出口日韩市场增速已经达到367%，是海外区域市场中增速最快的。 机遇与挑战 Research and Markets预测，日本新能源汽车市场（主要聚焦纯电动车）2026年将达19.9亿美元，2030年达26.8亿美元。彭博新能源财经则预测，到2040年，日本新能源汽车（NEV）将占乘用车销量的48%。 一批中国车企已经看到了市场潜力。小鹏汽车副董事长兼总裁顾宏地接受采访时表示，日本、韩国等未开发市场，有望帮助公司在五年内将海外汽车销售占比从目前的20%提升至50%。奇瑞则计划通过与日本汽车用品连锁巨头AUTOBACS SEVEN（澳德巴克斯）等企业合作，在日本销售纯电动汽车。 但不确定的因素也在影响着车企的判断。比如，上述提到的日本CEV不公平补贴政策，就曾让东福寺厚树评价制度带来压倒性不公平竞争，希望公开完整评分细则；广汽也曾计划在今年夏季向日本市场推出电动汽车产品，但截至目前，该公司仍未在日正式上市产品。 户目村表示，长期以来，日本消费者对中国汽车仍存有质量、安全、残值等担忧，短时间内或许很难改观，包括比亚迪海獭选用的代言人在当地也备受争议，但根据目前激烈的竞争形势，日本车企已经无法保持傲慢的姿态。 数据显示，受地缘冲突、关税压力、供应链风险等多重因素影响，日本汽车制造业利润大幅缩水，丰田、本田、日产、铃木、马自达、斯巴鲁和三菱汽车7家日本主要汽车公司预计在截至明年3月的2026财政年度内实现总计3.9万亿日元的净利润，较2023财年创纪录的7.54万亿日元大幅下降48%，接近腰斩。 本田不仅出现上市70年来的首次年度亏损，而且全球销量排名已经被比亚迪、吉利超越。日产更是已经连续两年出现亏损，并通过出售总部大楼、裁员等一系列降本增效措施频出，挽救业绩。 根据各家车企区域销售数据，中国车企与日本车企正在东南亚、欧洲、澳大利亚等多个海外市场展开追逐。比如：今年5~6月，中国品牌月度注册量连续超过日系7大主要车企在欧洲的合计销量，实现历史性反超。6月，澳大利亚汽车市场中，中国汽车品牌销量是日本汽车销量的近2倍。证券机构人士认为，日本汽车产业正面临数十年来严峻的结构性危机，日本七大主要车企利润下降、电动化转型落后，以及来自中国车企在全球范围内的强势竞争，日本车企需加快转变，否则将在全球范围内被中国车企赶上。

2026-8-11 : 近日，华峰化学（002064.SZ）在半年报中，披露了其持股20%的联营企业——温州民商银行的部分关键业绩指标。数据显示，在银行业净息差持续收窄的背景下，温州民商银行上半年多项核心指标出现明显回落，尤其是净利润同比下降超6成。 随着更多民营银行半年报陆续披露，整个业态在息差保卫战和资产质量压力测试中的分化表现，也将更加清晰地呈现在市场面前。 贷款迁徙率飙升或成“利润杀手” 温州民商银行于2015年3月26日开业，是国内获批的首批民营银行之一，也是全国首家正式营业的民营银行，主发起人为正泰集团和华峰化学，主要股东还包括森马集团、奥康国际等。 华峰化学半年报显示，截至2026年6月末，温州民商银行资产合计509.7亿元，较上年末下降2.77%，这是该行资产规模首度“缩表”。同期，实现营业收入4.69亿元，同比小幅下滑1.6%，整体营收相对平稳。然而，净利润表现却出现剧烈波动，上半年仅实现净利润1.31亿元，与去年同期相比大幅下降60.25%，盈利能力遭遇显著冲击。 企业预警通数据显示，近两年，温州民商银行业绩波动明显，营业收入已连续两年下滑，其中，2024年下滑1.01%，2025年下滑16.31%。2024年净利润近乎腰斩，同比下滑44.32%，2025年有所回升，同比增长18.81%。 在民营银行阵营，温州民商银行整体规模居中，该行以对公业务为主，零售业务占比较小。以2025年年报为例，该行对公贷款占比高达84.96%，对公存款占比64.76%。而且，该行的贷款业务主要聚焦于小微企业，小微企业贷款占比高达83.9%。 值得注意的是，去年末，该行关注类贷款、次级类贷款、可疑类贷款迁徙率均大幅上升，分别为31.62%、51.05%、99.08%，分别同比上升了9.88、32.35、96.83个百分点。 一般来说，次级、可疑类贷款迁徙率大幅提升，意味着贷款的违约风险增加，可能会导致银行的信贷损失扩大，进而削薄利润，这或许是该行今年上半年营收虽微降，但净利润却暴跌的主要原因之一。 此外，温州民商银行近期也在经历重要的股权更迭。今年4月，国家金融监督管理总局浙江监管局发布一则批复，同意浙江杭叉控股股份有限公司受让浙江富通科技集团有限公司持有的温州民商银行1.98亿股股份。受让完成后，杭叉控股持有温州民商银行1.98亿股股份，持股比例为9.9%，成为该行并列第三大股东。 今年7月，该行又现高层重要人事更迭，原董事长侯念东因身体及年龄原因，辞去董事，董事长，战略发展与薪酬提名委员会、信息科技委员会委员等职务，正泰集团董事长南存辉被选举为该行第四届董事会董事、董事长，并代为履行董事长职权。南存辉是温州民商银行首任董事长，与其搭档的首任行长是侯念东。 民营银行阵营业绩分化加剧 温州民商银行的情况并非个案，当前中小银行普遍面临业绩挑战。 一方面，在让利实体经济和市场竞争加剧的双重作用下，贷款利率下行而存款成本相对刚性，利差空间被持续压缩；另一方面，部分中小企业的经营压力向银行传导，资产质量面临扰动，导致信用减值计提增加，直接侵蚀利润。 尤其是温州民商银行作为区域性、定位于服务小微和民营企业的银行，受区域经济波动和行业周期影响更为敏感。 如今，民营银行之间的业绩分化正愈演愈烈。去年年报显示，18家已披露数据的民营银行中，仅微众银行一家的净利润就达到110亿元，相当于独揽民营银行近6成利润；网商银行2025年净利润为32.93亿元，同样展现出独特的盈利优势。 头部机构的盈利能力令其他同行望尘莫及，而剩余17家民营银行净利润均在15亿元以下，15家在10亿元以下。 唯一一家未披露财报的武汉众邦银行已被实施接管，包括裕民银行、新安银行、锡商银行在内的3家民营银行已被国资入股，亿联银行引入国资入股的事宜也已经基本确定。 “民营银行成立时间短、股东背景差异大、商业模式多样，在经历初期的‘野蛮生长’后，必然会出现优胜劣汰。头部民营银行凭借股东生态和科技能力持续壮大，中小民营银行因缺乏核心竞争力而收缩，这是行业走向成熟的正常现象。”招联首席经济学家、上海金融与发展实验室副主任董希淼说。

2026-8-11 : A股中报季里，北交所公司批量送出亮眼“成绩单”。 Wind统计显示，目前，15家北交所公司已披露2026年中报，超八成（13家）企业当期增收增利，四成（6家）净利增幅超100%。 其中，一诺威（920261.BJ）、安达科技（920809.BJ）上半年分别实现营收45.99亿元、33.65亿元，暂居营收榜前列，这两家公司当期的归母净利润均超亿元。 根据披露安排，本周（8月10日至14日）还将有约20家北交所公司披露中报，涉及吉林碳古（920077.BJ）、天力复合（920576.BJ）等。 当前，A股市场进入中报业绩验证期，随着北交所公司陆续交卷，北交所市场行情将如何演绎？记者关注到，多名券商分析师认为，短期内，北交所市场或延续震荡修复行情，建议继续关注中报业绩超预期标的。 北交所公司业绩批量报喜 从披露率来看，截至8月10日，北交所共有上市公司333家，当前披露中报业绩的仅15家，占比约5%。 虽然当前整体披露率较低，但首批交出成绩单的这十余家公司整体业绩报喜，除酉立智能（920007.BJ）、同心传动（920454.BJ）之外，其余公司上半年均实现了营收、净利双双增长。 目前排在业绩榜首位的是一诺威，该公司上半年实现营收45.99亿元，同比增长29.56%，归母净利润1.39亿元，同比增长23.73%。 紧随其后的是安达科技，上半年营收33.65亿元、归母净利润1.34亿元，分别同比增长119.01%和179.56%。 值得一提的是，安达科技上半年业绩扭亏。数据显示，去年上半年，该公司归母净利润亏损1.68亿元。 对于业绩变动，安达科技称，产品与市场双重驱动，推动公司盈利水平修复，磷酸铁锂产品盈利水平大幅好转，实现扭亏为盈。 排在上述公司之后，爱伦医疗（920050.BJ）、酉立智能上半年的营收均超过5亿元，前者实现营收6.42亿元、归母净利润6267.78万元，后者实现营收5.21亿元、归母净利润2099.45万元。 此外，上半年营收超过3亿元的北交所公司还有晶赛科技（920981.BJ）、聚仁新材（920258.BJ）、太湖雪（920262.BJ）。 从利润榜来看，目前有2家北交所公司上半年归母净利润过亿，为一诺威和安达科技，聚仁新材当期该指标也逼近1亿元，上半年归母净利润9868.56万元。 从业绩增幅来看，部分北交所公司展现出强劲的业绩增长动力。 6家公司上半年归母净利润增幅超100%，占比四成，为鸿仕达（920125.BJ）、晶赛科技、三友科技（920475.BJ）、安达科技、众诚科技（920207.BJ）、微创光电（920198.BJ）。 净利润增幅最大的是鸿仕达，该公司上半年营收2.72亿元，同比增长38.67%，归母净利润2395.51万元，同比大增332%。 对于业绩增长，鸿仕达在年报中称，报告期内，公司泛半导体业务实现突破性拓展，成为核心增长引擎。泛半导体领域在手订单增长显著，推动收入结构持续改善、盈利能力持续增强。 其余5家公司中，晶赛科技上半年营收4.24亿元，同比增长56.17%，归母净利润大增205.54%，达到825.94万元。 市场或延续震荡修复行情 对于当前的北交所中报业绩，华源证券北交所首席分析师赵昊分析称，高景气赛道企业中报业绩亮眼。 “整体来看，新材料、半导体设备赛道景气占优，周期反转、项目集中验收带来部分公司阶段性盈利改善。”他说。 当前，A股市场进入中报业绩验证期，北交所公司陆续交卷之后，北交所市场行情将如何演绎？ 从北交所近期行情表现来看，上周（8月3日至7日），北证50指数累计上涨4.7%。另据方正证券数据，当周，北证A股日均成交额达175亿元，较此前一周上升16.44%，占全部A股成交额的比重为0.72%。 记者关注到，对于北交所市场的投资价值，多名券商分析师表示看好。 西部证券北交所首席分析师曹森元称，上周北交所市场延续超跌修复态势，两大核心指数连续四日收阳，走出独立于大盘的修复行情。 “市场驱动逻辑已从7月末的单纯估值修复，逐步转向产业趋势验证与中报业绩预期双重驱动，成交活跃度较上周明显抬升，板块内部结构性分化特征显著，科技成长方向成为资金共识主线。”他说。 结合上周的市场表现，赵昊认为，北交所市场成交继续环比改善，情绪出现修复，板块结构性机会逐步显现。 “北交所依然有望延续震荡修复行情，市场博弈重心预计逐步转向半年报基本面验证。”他说。 方正证券北交所首席分析师王玉认为，北交所经历长期调整，整体估值具性价比，估值回落，优质标的具中长期配置价值。 基于上述判断，券商如何看北交所市场接下来的投资机会？ 赵昊认为，当前正值中报业绩窗口期，叠加多家上市公司落地回购与增持计划夯实底部信心，北交所三个月持有期公募产品稳步推进或打开增量资金入场的投资机会，尽管常态化IPO供给仍存在资金分流压力，但板块底部支撑力度持续增强。 在具体配置方面，王玉建议关注北交所市场的三重机会：第一，中报季里，关注业绩超预期或有边际变化的公司，以及估值相对较低的优质公司；第二，关注具备较强壁垒、订单落地预期强、增长路径明确的AI+或半导体、新材料等相关公司，及具备全市场稀缺价值的标的；第三，关注电力设备、新能源、创新药、人形机器人、商业航天等板块的机会。 曹森元也建议重点关注多条主线，包括AI硬件链的业绩验证与扩散行情、中报业绩超预期标的等。

2026-8-11 : 2026年上半年，我国经济增长率为4.7%，其中一季度5%、二季度4.3%。今年经济增长目标是4.5%～5%，上半年经济增长处于政府目标合理范围。 如何看待上半年宏观数据？下一步政府是否需要加码刺激政策？本文根据相关统计规则，先对全年经济增长做出几种预测，然后分析现阶段经济增长的特点，最后给出相关建议。 2026年经济增长总量分析 整体上看，2026年上半年经济增长速度大体合理，但经济增长动能需要更加细致和前瞻性的分析。季度环比增长速度可以较灵敏地反映增长趋势，尤其是环比折年率是一个相对较好的方法。 国家统计局公布的季度环比增长率，因为已经做了季节调整，因此可以计算环比折年率数据。从2025年二季度开始，环比折年率增长涉及2026年，可以计算出2025年二季度到2026年二季度环比折年率分别是4.9%、4.5%、4.5%、5.3%和3.6%。可见，环比折年率反映的增长趋势规律也不是很明显，即增长潜力没有明显趋势，既与当季度供给、需求冲击有关，也与政策调控有关，其中2026年二季度经济增长率下降最多，国家统计局解释，这是因为世界经济形势出现新情况，各经济体增长速度都出现下降。 各国GDP在各个季度都存在一定规律，多数北半球国家经济季节性规律总体一致。我国名义GDP和价格调整之后的实际GDP，都是四季度最大，三季度次之，二季度再次之，一季度最小。一旦今年下半年不利供给冲击消退，经济总量会进一步扩大，从而抵补二季度的经济总量下降。当然如果不利于供给冲击继续发酵，或者需求端有不利情况发生，可能需要更加积极的政策。 2026年经济增长结构分析 总量变化一定程度也反映了结构变化，一是产业结构调整，二是不同行业的资本与劳动关系，三是不同地区行业结构变化。 第一，我国经济增长的新和优。国家统计局认为，2026年上半年，我国经济特点有“新”和“优”等方面。新是上半年以高端制造、数智经济、现代服务为代表的新动能对上半年经济增长的贡献率超过四成。优是制造业占比稳中有升，企业利润和预期改善，能耗下降。 笔者认为，从总量看，中国此轮经济增长是典型的资本技术加强型经济增长。这主要体现在高技术行业快速增长，上半年租赁和商务服务业增加值增长11.9%，信息传输、软件和信息技术服务业增加值增长10.7%，建筑业下降4%，房地产业增加值下降0.2%。建筑业和房地产深度调整既是我国真实人口周期的反映，也是从过去过度杠杆率及时回归，更是我国经济增长转型的必然趋势。 可以说，如果没有新质生产力及时出现，房地产此轮调整深度、广度将更大。笔者根据各行业增长速度和增加值占GDP，计算各行业对经济增长贡献可见，2026年二季度，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业贡献分别为5.93%、5.03%，而房地产和建筑业贡献下降到6.34%、5.47%。因此快速增长的新质生产力逐步减缓了建筑和房地产行业调整的压力。 第二，新优产业增长比房地产和制造业有优势且可持续。根据第五次全国经济普查公报，信息传输、软件和信息技术服务业的劳动力人均资本198万元（人均营业收入100万元）、租赁和商务服务业劳动力人均478万元（人均营业收入41万元），都低于房地产1174万元（人均营业收入134万元），比建筑102万元（人均营业收入34万元）稍高。同时，人均营业收入也低于房地产。这说明新优产业快速发展，一方面资本占用少，另外一方面人均营业收入也相对低于房地产，因此是可持续发展的。 第三，地区经济增长依然摆脱不了人均资本占用。从地区经济增长看，各地区似乎依然摆脱不了资本推动型增长。笔者简单采用2025年各省人均GDP和各省社融增量除以各省劳动力，可见，社融增量和劳动力之比与各省经济增长率大体一致，即多数省经济增长依然强烈依赖投资推动。 下半年经济形势展望 展望2026年下半年前，需要先全面分析二季度的一些新情况。一是外部供给冲击对于货物贸易的影响。我国货物出口一季度增长11.9%，二季度快速增长20.2%；进口一季度增长19.6%，二季度增长29.5%。货物和服务净出口对经济增长贡献一季度15.3%，二季度20.8%。这组数据显示了我国经济的韧性和强大的竞争优势。 二是消费需求和投资需求对经济增长贡献的变化。数据显示，二季度消费贡献变化较小，而投资需求贡献下滑较大。主要原因就在于新优产业对资本需求比过去房地产等行业要小。 国家层面，总量数据呈现新优特点。但是地方层面，多数省份产业优势不明显，更多依靠基建、房地产、公共管理、社会保障和社会组织等。这种模式也有一定的好处，可以从地方层面维护经济转型平稳、维护需求稳定。 展望2026年下半年，笔者认为我国新优产业仍将持续快速发展，而地方经济维护传统产业和行业不至于过快衰退。宏观调控政策也会更加明确，一是关注预判国际形势，二是国家层面继续布局新质生产力，关注地方缓慢应对老产业衰退变化，两者实现平衡。 （李永宁系天津工业大学副教授，温建东系剑桥管理学会会员，史昊旸系天津工业大学研究生）

2026-8-11 : 金融是国民经济的血脉，是资源配置的枢纽、风险管理的工具、现代经济的核心引擎。构建多方协同、融合共生的现代化金融生态，既是回溯七十余年金融改革发展历程得出的规律性认识，更是贯彻落实中央金融工作会议精神、推进金融高质量发展、加快建设金融强国的关键抓手。 2025年，全国科学技术财政支出12062亿元，全社会研发经费投入39262亿元，研发投入规模稳居全球第二；全年社会融资规模增量35.6万亿元，其中直接融资16.7万亿元，占比提升至46.9%，多层次资本市场持续扩容，为实体经济拓宽低成本融资渠道。大规模科技创新、产业升级所需资金融通，完全依托于现代化金融体系的资源配置功能。 全球科创格局正在深刻变革，英美推进科研体系转型，发展逻辑从“财政单一供给”转向“产业导向、需求牵引”。我国金融发展始终依靠监管制度、机构服务与市场需求三方协同推进。割裂三方联动，必然导致资源错配与风险累积。立足高质量发展，必须始终将金融改革置于经济工作突出位置，持续释放服务实体、驱动产业、保障民生的核心效能。 把准张弛有度的治理平衡 发达国家金融业历经百年，既有服务实体、平衡创新与风控的经验，也有金融自由化失序、监管缺位引发危机的教训，我国需辩证借鉴。 美国监管演进遵循“危机暴露短板、改革完善制度”逻辑。大萧条后出台《1933年银行法案》分拆商业银行与投资银行、建立存款保险制度；2008年次贷危机暴露分业监管空白与影子银行风险，随后出台《多德-弗兰克法案》，严格限制银行自营投机，对系统重要性机构施加额外资本约束，设立金融稳定监督委员会统筹系统性风险，监管重心从单一机构转向全市场系统性风险。美国实践表明：监管制度必须与时俱进，放松管制绝不等于放松风险约束。 日本则是金融自由化的典型反面教材。20世纪80年代推进金融开放时，将放宽准入等同于放松监管，在放开管制的同时削弱监管资源，催生股市、房地产泡沫，泡沫破裂后陷入长期停滞。同期美国在放开准入时同步强化违规处罚与风险管控。两国反差深刻警示：金融市场化改革必须配套对等、精准的监管约束，否则极易催生巨大资产泡沫。 英国金融行为监管局提出“为增长而监管”理念，其战略核心是：适度可控的风险是激发投资与创新的必要条件，监管目标不是限制发展，而是在守住底线基础上优化制度供给、释放创新活力。 综合来看，金融治理核心在于动态平衡：监管缺位放任风险累积，过度越位则扼杀创新活力。我们在基层调研时发现，部分地区对科创、绿色金融创新简单套用传统信贷标准，抑制产品落地；少数区域对地方金融组织监管宽松，容易滋生违规隐患。我国金融治理必须找准“放活创新”与“管住风险”的平衡点，建立适配产业结构与市场主体特征的现代化监管框架。 凝聚三方协同力量 梳理改革开放以来金融体制变迁，一条主线贯穿始终：金融业健康发展，离不开金融机构主动作为、市场主体充分信任和监管部门制度支撑，三者互为依托、缺一不可。 1978年人民银行分设独立，专业银行相继恢复，政策性银行与股份制银行陆续设立；1990年上证所成立，直接融资市场破冰；1994年三大政策性银行挂牌，实现政策性金融与商业金融分业运营。这些系列改革的落地，均依托金融机构敢闯敢试、主动拓展服务边界。市场主体信任是金融体系存续的基石，储蓄存款构成银行信贷的基础，企业投融资需求支撑资本市场的扩容。央行数据显示，2025年人民币贷款余额同比增长7.3%，每一百分点增量背后，都是千万企业、亿万居民对金融体系的信任支撑。 但仅靠机构拓展与市场参与，不足以实现行稳致远，监管部门顶层设计、差异化政策与风险兜底是不可或缺的制度屏障。从1993年《关于金融体制改革的决定》搭建现代金融制度框架，到2023年金融监管体制改革落地，从结构性货币政策工具常态化运用，到《商业银行法》《证券法》等法治体系完善，每次提质升级均依托监管统筹与政策引导。 由此形成合理的三方定位：金融机构是“划船者”，负责落地金融服务；市场主体是“乘船人”，释放投融资需求；监管部门是“掌舵人”，把控方向、防范风险。划船者乏力则服务供给不足，乘船人萎缩则需求枯竭，掌舵人缺位则发展偏轨，唯有三方协同发力，金融大船方能平稳驶向高质量发展。 构建政企联动的融合格局 借鉴全球科创协同范式，金融高质量发展需构建政府主导统筹、金融机构主动发力、市场主体深度参与的融合生态系统，三方权责清晰、功能互补。 一是政府把准航向，坚持引导不包办。政府主导职能体现在战略规划、法治设计、系统性风险防控和基础设施建设四大领域。牵头编制金融发展专项规划，明确科创、绿色、普惠金融重点；完善配套法规、风险补偿与贴息政策；统筹征信系统、股权交易中心、支付清算等基础设施；搭建银企对接平台，打通信息壁垒。同时明确权责边界：不干预机构市场化经营、不替代企业自主投融资，定位为规则制定者、服务供给者、风险守护者。 二是机构深耕实体，坚持发力不偏航。国有大行、全国性券商和保险机构聚焦国家重大战略与跨区域项目，提供大额长期综合方案；城商行、农商行坚守本土，深耕小微、乡村振兴与居民普惠需求；券商、创投、担保机构完善直接融资配套。机构发力方向必须紧扣实体经济需求，依托创新降低融资成本，稳健经营的同时提升覆盖面，杜绝资金空转与投机扩张。 三是主体有序参与，坚持理性不投机。企业依托信贷、股权、债券等渠道获取资金，完善公司治理与信用体系；居民通过理财、存款、保险实现资产保值增值，树立风险自担意识。各类主体要遵守监管规则，配合征信与风险排查，杜绝违规加杠杆、非法集资等行为，实现自身发展与金融稳定共赢。 三者并非简单叠加，而是深度赋能共生：政府制度供给降低机构展业成本、拓宽企业融资渠道；金融机构传导产业扶持导向；市场主体投融资行为反馈真实产业需求，反向优化政策调整与产品迭代，形成闭环联动的有机生态。 健全精准高效的监管模式 当前三方深度融合的金融生态尚未完全建成，核心堵点集中在信息隔阂、政策错位与协同摩擦。一是监管政策出台节奏、标准与市场适配度有待优化，缓冲周期较短，机构与企业适配存在滞后；二是部分领域监管标准较为统一，对机构规模、业务属性区分不足，制约合理创新；三是跨部门协同效率有待提升，政策偶有交叉，信息共享不够充分。 这表明传统监管模式与融合式生态建设要求之间仍有优化提升空间。核心路径是优化监管理念、完善运行机制，打造兼顾市场培育与风险防控的现代化监管体系，重点实现四个转变： 一是变被动为主动，实现未雨绸缪、前置把关。从被动事后处置转向前瞻性主动引导，前置研判产业和金融创新潜在风险，运用数字化、智能化风险识别系统，遵循“实质重于形式”穿透式监管逻辑，提前出台规范指引。2025年全国金融监管工作报告明确提出推进智能监测、精准执法、协同处置数字化转型，正是主动型监管的重要抓手。 二是变统一为差异，实现量体裁衣、精准施策。从相对统一的监管标准转向分级分类精准监管，对系统重要性大型机构设置更高资本、流动性与治理约束；对中小地方金融机构简化合规流程、优化容错机制；对传统信贷与科创绿色金融设置差异化考核指标，实现分类精准管控。差异化不等于放松，而是匹配风险特征优化资源配置。 三是变管控为赋能，实现张弛有度、放管结合。从单一风险管控转向“放得活、管得住”双向并重，有效监管兼具风险“防火墙”与资源“催化剂”双重功能，借鉴英国“为增长而监管”理念，通过适度精准约束消除无序风险，释放创新空间，引导金融资源流向战略性新兴产业和中小微企业，以金融“活水”驱动高质量增长。 四是变单打为联动，实现攥指成拳、监管协同。从部门独立监管转向跨主体协同联动，依托现有监管架构，搭建常态化协同机制，完善信息共享、联合检查、风险联合处置流程，打通数据壁垒，落实定期会商与联合执法，实现监管力量统筹。各地实践已见成效：推行“监管联络员”一对一对接，政策出台前组织机构与企业座谈，合理设置缓冲期；对科创绿色金融设立创新容错清单，区分无心合规偏差与主观违规套利，既守住底线又激发创新积极性。 推动金融高质量发展、构建三方融合金融生态，是覆盖各级政府、市场主体、居民、媒体和学术界的全社会共同责任。 一是政府找准定位，当好生态“服务者”。摒弃将金融视为短期财税增收渠道的片面思维，聚焦完善配套政策、搭建对接平台、设立风险补偿资金、优化区域信用环境，为机构稳健经营和企业正常融资创造良好制度环境，主动协调化解融资纠纷与债务风险。 二是市场主体规范经营，善用金融“工具箱”。企业摒弃盲目高杠杆扩张和违规民间借贷，主动完善财务与信用体系，对接正规信贷、股权、担保等金融产品；同时克服畏惧融资的保守心态，积极利用金融工具扩大产能、开展研发、拓展市场，打造信用优良的优质融资主体。 三是广大居民增强意识，守好理性“钱袋子”。准确区分正规产品与非法集资陷阱，合理规划存款、保险和低风险理财配置，摒弃“高收益零风险”投机幻想，远离非法金融活动。成熟理性的金融消费者是稳定资本市场、防范金融风险的群众基础。 四是新闻媒体客观中立，唱响正面“主旋律”。杜绝片面唱衰金融引发恐慌，也防止夸大收益制造暴富炒作，常态化普及金融风险与政策知识，营造理性、稳定、积极的舆论环境。 五是学术领域深耕实践，建好理论“思想库”。围绕融合式金融生态、差异化监管、科创金融、风险协同处置等课题开展实证研究，紧扣一线实务痛点，提出切实可行的政策建议，为顶层制度设计提供理论支撑与实践参考。 当前，全球金融格局深度重构，我国金融发展必须规避两条错误路径：一是政府大包大揽、替代市场的老路，二是完全放任、照搬西方自由金融的歪路。唯一可行的路径，就是坚持政府统筹主导、金融机构全力服务、市场主体规范参与的三方融合模式。政府做好顶层“掌舵人”，统筹方向、筑牢防线；金融机构做实一线“划船者”，深耕实体、创新产品；市场主体当好发展“乘船人”，规范经营、释放需求。三方各尽其责、优势互补、深度融合，方能建成稳定、高效、普惠、安全的现代化金融生态系统，以金融高质量发展全面支撑我国经济高质量发展，在全球产业与金融变革中抢占战略主动、赢得长远发展优势。 （景建国系上海金融业联合会特聘专家、离岸金融研究所所长，王鹏系上海金融业联合会高级职员）

2026-8-11 : 2026年7月以来，境内美元定存市场迎来一轮加息行情，多家中资银行及在华外资银行纷纷上调美元定期存款利率，多款产品年化利率突破3%，部分短期产品利率更是冲高至4%。 相较于当前普遍仅在1%左右的一年期人民币定期存款利率，美元存款的高息诱惑拉满。市场高度关注本轮美元利率上行的驱动逻辑、可持续性，以及实际投资价值。 然而，2026年以来，人民币对美元汇率已累计升值超3%，强势的汇率走势正在侵蚀美元存款的高息收益，看似可观的账面收益或隐藏着汇兑损失的风险。 美元定存加息潮来袭 7月以来，境内美元定期存款市场掀起一轮加息潮。中资银行上调利率、外资银行推出限时优惠利率产品，多家机构一年期美元定存利率站稳3%之上，部分外资行短期产品年化利率一度触及4%，市场利率水平显著抬升。 第一财经记者采访了解到，本轮加息行情呈现鲜明的结构性分化特征。股份行、区域城商行外币揽储意愿强烈，不同类型银行利率差距较大。 在本轮美元定期存款加息浪潮中，在华外资银行优惠力度最为突出。例如，恒生银行于7月1日至7月31日推出美元定期存款新资金优惠利率，产品起存门槛为2万美元，其中1个月期美元定期存款，优惠年化利率为4%。这也是当前市面利率水平最高的美元存款产品。 东亚银行目前面向个人新客推出美元定期存款利率优惠：起存金额1万美元至5万美元（不含），年化利率分别为1个月3.30%，3个月3.40%，6个月3.35%，12个月3.20%，优惠利率截至8月31日为止。 中资银行紧随其后，部分银行采用分档、差异化定价模式，利率与起存金额直接挂钩。例如，民生银行设置了差异化利率，起存金额低于100美元，一年期年化利率为0.35%，100美元以上档位一年期美元定存利率则为3.1%；中信银行一年期产品，50美元起存利率为2.8%，100美元及以上利率可升至3%。 盛京银行起存门槛更低，仅需50美元，1年期、2 年期产品年化利率均为3.1%；北京银行一年期美元定存利率则为3%，起存门槛为5000美元。 相比之下，国有大行利率走势相对平稳。工商银行、中国银行一年期美元定存挂牌利率为2.8%，5000美元起存，未突破3%。 多重因素驱动存款利率上行 本轮银行密集上调美元定存利率，行情背后是汇率环境、银行经营、市场竞争等多重因素共同驱动的结果。 汇率环境变化是重要推手。自2025年底以来，人民币汇率进入持续升值通道，2026年7月升值势头进一步巩固，升值幅度由上月的0.1%扩大至0.3%，为连续第10个月走高；境内外即期汇率在上月末反弹基础上继续上行，月末离岸即期汇率、在岸即期汇率（境内银行间外汇市场下午四点半交易价）先后升破6.75，双双创下2023年2月初以来新高，当月累计各升值0.6%。 “大量持汇客户换汇意愿下降，居民和企业倾向于持有美元存款观望，银行美元储源有所松动，需要通过提价来稳住外币负债规模。部分城商行和外资行存在抢占市场份额的揽储竞争动机，借助利率窗口期吸引新客资金。”天府立言金融研究院院长曾刚表示。 银行资产负债管理需求进一步助推美元存款利率上行。中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，国内人民币存款利率持续走低，银行以美元高息弥补人民币低息，缓解揽储压力。 值得注意的是，本轮市场出现典型的美元存款利率期限倒挂现象，市场普遍呈现短期利率高于中长期利率的特征。以民生银行为例，其一年期美元定存利率为3.1%，高于两年期2.8%的利率水平。 利率期限倒挂是银行主动管理外币负债久期的选择。在曾刚看来，这一现象的底层逻辑在于，当前市场对美联储后续降息路径的预期较为稳定，银行普遍判断中长期美元利率将继续下行，若现在高价锁定两年期负债，未来到期时资产端收益率可能已显著下移，息差倒挂风险较大。因此银行宁可在短端适度提价揽储，也不愿用高成本锁定长期外币负债。 娄飞鹏也认为，利率期限倒挂是受到市场对美联储政策路径预期的影响。当前联邦基金利率处于高位，短端利率锚定现行政策利率，而长期限存款定价已提前隐含未来降息预期，期限利差被压缩甚至逆转。 暗藏汇兑损失风险 当前3%以上的美元定存利率，对比1%左右的人民币存款利率看似优势显著，但外币存款的实际收益由利息收益和汇率汇兑损益共同决定，汇率波动才是影响最终收益的核心变量。 持续走强的人民币汇率，为美元存款利率上行设置了天然“软约束”。曾刚认为，从客户行为层面看，人民币升值预期压缩了持汇的实际收益空间，即便美元存款账面利率达到3%甚至更高，一旦换算成人民币口径，汇兑损失往往已将利息收益大幅侵蚀，部分客户在综合测算后会选择提前结汇，反而加速外币存款流失，削弱了银行通过高利率稳定负债的实际效果。 从银行经营和监管层面来看，汇率约束同样显著。曾刚分析，外币资金的运用渠道相对有限，境内美元贷款需求不旺，银行若持续高价揽入美元存款却难以有效配置，净息差将受到明显压缩，自我约束机制便会发挥作用。 娄飞鹏补充称，人民币升值带动企业结汇意愿上升，境内美元流动性趋于宽松，倒逼银行下调美元存款利率。同时，人民币汇率升值本身削弱美元存款的吸引力，抑制银行继续提高美元存款利率的动力。 真实的市场案例直观印证了美元存款的投资风险。第一财经记者在社交平台上看到有储户分享其自身的投资经历，2025年2月以7.3的汇率换汇存入5万美元，彼时美元定存利率达4.5%，年度利息收益可观，但该笔存款到期后，人民币汇率跌至6.9附近，汇兑差价直接导致本金亏损约1.5万元人民币，高息优势彻底被汇率波动抵消。 2026年以来，人民币对美元升值幅度已超3%，在人民币升值周期内配置美元存款，投资者极易面临收益缩水、本金亏损的风险。“即便拿到3%利息，结汇后收益几乎被汇兑损失抹平，如果人民币升值更大则直接亏损本金；此外还有流动性约束，提前支取按活期计息的利息收益风险以及利率下行风险。”娄飞鹏说。 对于后续走势，专家一致认为，本轮美元定存加息是阶段性窗口行情，并非趋势性上涨。曾刚认为，美联储降息方向未变，美元中长期资产收益率中枢仍在下移，银行维持高息揽储的成本压力将逐步显现。若后续人民币升值势头有所缓和、持汇意愿上升，银行上调利率的内在动力将随之减弱，利率重回下行通道的概率较大。

2026-8-11 : 越来越多超过本科线的考生主动选择读优质高职（专科）。 根据“四川教育发布”公众号，8月9日下午，该省2026年普通类高职（专科）批次开始录取，共向高校投出考生档案11.5万份。参加本批次录取的共有1179所高校、3042个专业组。其中，历史类招生高校1089所、1419个专业组；物理类招生高校1132所、1623个专业组。从投档情况看，部分办学认可度高的公办院校相关专业组调档线超过本科录取控制分数线。本批次共有252个专业组调档线超过本科录取控制分数线，其中，历史类109个专业组、物理类143个专业组。 从本批次招生专业看，具身智能机器人技术、低空智联网技术、无人机应用技术等紧扣国家战略需求，聚焦数字经济、人工智能、先进制造、现代农业、现代服务业等领域的专业和专业组受到考生青睐。 四川之外，包括湖南、广东、江苏、湖北、山东、黑龙江等省份同样出现过本科线考生报考专科的现象。 根据湖南媒体报道，湖南省教育考试院公布了湖南省2026年普通高校招生高职专科批（普通类）第一次投档分数线。历史类、物理类投档分达到或超过本科线的专业组共计165个，其中物理类最高专业组投档分超出本科线51分。这意味着，大量达到本科控制线的考生主动选择头部优质职业院校就读。从地域流向来看，华东、华南、华中是本科上线考生填报高职志愿的三大热门区域；从院校行业属性来看，电力、航空、铁路、医卫、金融、电子信息类特色院校备受考生青睐。 8月5日，广东省教育考试院公布了2026年普通高考专科批次普通类投档情况。 在历史类中，共有19个院校投档最低分达到440分的本科线。物理类方面，共有10个院校投档最低分达到425分的本科线。 江苏省的物理类本科线456分，江苏卫生健康职业学院一个定向医学生专业组投档最低分547分，超本科线91分。 高等教育管理数据研究机构麦可思分析，当越来越多过本科线的考生，宁愿舍弃普通本科、奔赴头部高职，这场分数“反向选择”的背后，是考生和家长对教育价值、就业前景的全新考量。 高职院校、专业组投档线超过本科线的背后，一个重要原因就是对“确定性”的选择。其中，定向培养项目是最具代表性的案例，“毕业即就业”的确定性对考生和家长产生了强大吸引力。同时，技能型人才的需求很大。当前，在电子信息、高端装备、新能源、智能汽车、新材料、节能环保等战略性新兴产业领域，高技能人才短缺问题尤为突出。 厦门大学经济学系副教授丁长发对第一财经分析，现如今，部分公办高职院校的专业很实用，把技术学好，就业前景也很不错，而且学费也比较低，性价比较高。 麦可思研究院也提醒，高职专科“破本”目前仍集中在头部优质院校和定向培养等特殊项目，并非所有高职院校都具备同等吸引力。 在大批高职投档线超过本科线的同时，近年来高校毕业生“回炉”技校学技能、读完本科读专科等现象也越来越多。多地出台政策，鼓励技工院校开设大学生技师班以促进高质量就业。 根据广东省机械技师学院消息，6月15日，“大学生技师班”本科院校专场交流研讨会在该校南海校区举行。广东省机械技师学院陈苑副校长详细阐释了“大学生技师班”的核心理念，即学历与技能相互赋能，帮助大学生加装技能“引擎”，实现“高学历”与“高技能”的双重跃升。 此外，郑州铁路职业技术学院2025年单独考试招生章程中，多个专业备注招生的对象是本科毕业生，这不是该校第一年在单招工作中招本科毕业生。根据该校2018年单独考试招生章程，当年的招生专业中，就有专业面向本科毕业生招生。 在专家看来，越来越多大学生回炉读技校、本科生反向读专科的背后，都说明了当前部分高校的专业设置、人才培养内容、培养模式等滞后于市场的需求，人才培养质量与中国经济高质量发展的需求存在较大的落差，尤其是部分普通本科院校，更应加快创新转型。

2026-8-11 : 8月10日，中央气象台发布天气提示。未来三天，随着台风“白海豚”深入内陆，浙江、上海、江苏、安徽、湖北、河南、河北等地将有持续性大范围强降雨，局地有特大暴雨，部分地区并伴有短时强降水、雷暴大风等强对流天气。 台风天气下，即时配送和快递的顺畅度将受到影响。第一财经了解到，为应对“白海豚”，受影响区域的外卖平台和快递公司都为台风天的配送工作进行了准备。 骑手：单子多了 上海市宝山区的美团骑手蒋海龙对第一财经记者表示，他所在的站点根据台风严重程度动态调整运营状态。8月9日一度因天气恶劣暂停配送以保障安全，情况好转后恢复运营。8月10日，网点正常运行。 骑手观察到，目前所在区域的公共交通已恢复运行，但地面行人较少。蒋海龙表示，他所在的区域8月10日上午积水较多，到了下午主要道路积水已基本消退。下午跑单时已经无明显降雨，对配送影响不大。同时，他关注到街头行人不多，商场内顾客明显减少，路面主要以骑手为主。此外，部分商家选择了暂时关门。 另一方面，蒋海龙体感台风天消费者的需求增加，订单比平日更多。他推测是因为居民减少外出，更倾向于点外卖。“我下午一点开始接单，一直有订单，预计今天要跑40多单。”他接到的订单主要为餐饮订单和药品订单，因附近便利店较少，超市物资类订单不多。 为了保障安全，骑手在台风天都选择降速，平均配送时间比正常情况慢一些。蒋海龙表示，平台在恶劣天气期间会延长配送时限，超时订单可申请申诉剔除。 经历几次台风天，蒋海龙表示站点和骑手对台风天气的应对更加熟练。站点通常提前一天通知骑手做好台风准备，骑手个人会准备好优质防水袋、雨衣和充电宝。 他透露，台风天安全跑单的技巧是避开深积水区，经过风口（如写字楼间）时减速慢行，防止被风吹倒。此外，骑手通过工作群实时分享积水和路况信息，互相提醒注意安全；同时会在“骑手之家”或“骑手驿站”避风休息。 蒋海龙同时表示，台风天周围骑手接单意愿较高。平台提供恶劣天气补贴及跑单活动奖励，他预计上线骑手的单日收入比平日增加30%至50%。 美团上海隆昌站站长邵天平对第一财经记者表示，站点在昨日（8月9日）就已启动防汛应急响应预案，已提前配备雨衣、手机防水套等防护用品，并开放充电、饮水等基础服务。站点会根据区域实际天气状况，调整站点营业时间、暂停派单，保障骑手不在危险环境中作业。 平台将根据恶劣天气预警信息设置电子围栏，对内涝积水路段、危险地点实施实时管控，通过LBS封路功能，提示骑手绕行积水和管制路段，保障骑手通行安全。 因恶劣天气造成的配送问题，平台将统一作免责处理，不影响骑手收入和服务评分，各方损失将由保险理赔绿色通道响应服务，疑问订单造成的损失全部由美团承担。因天气原因导致的超时、取消等异常订单，不计入骑手考核。 快递业动态调整收派计划 除了外卖平台，快递公司也做了相应准备。 8月10日，极兔速递发布关于台风暴雨天气告客户书。受天气影响，极兔在以上地区的上门取件、快件中转和末端派送将受到不同程度的影响，部分运输线路及网点服务时效或将有所延迟。 第一财经从极兔速递处了解到，截至8月10日10时，极兔速递上海金山区、浙江温州及台州等沿海区域网点，已严格按照当地防汛指挥部及邮政管理局关于防御台风“白海豚”的工作部署，全面暂停快件揽收、派送作业，停止运输车辆运行，并集中做好人员、车辆及设施设备的安全防护工作。除了上海市金山区，浙江温州、台州沿海地带，相关省市其他区域已经恢复了派件。 极兔速递表示，公司正密切跟踪气象及防汛部门实时动态，保持信息联动。待各地风雨影响消退、运行条件恢复后，相关网点将第一时间有序恢复全部寄递服务。 极兔速递苏州工业园区东港网点相关负责人对第一财经记者介绍，为应对台风，网点已提前部署沙袋、防水垫板等防汛物资，全面加固场地出入口防水屏障，确保操作场地及在库快件安全。针对出现的突发积水险情，网点也已制定应急流程及时关停相关设备外接电源，启动抽水机快速排涝，全力防范设施浸水、设备短路等次生风险，全力保障人员、快件、设备三重安全。 此外，中通快递也在8月10日表示，受台风影响，东南沿海多地网点已动态调整收派计划，温州苍南、温州洞头、宁德福鼎等网点提前将快件转移至安全区域。 为应对暴雨等极端天气带来的影响，中通福建、浙南、浙北、上海等管理中心迅速启动防汛防台应急预案。在福建，中通福州中心第一时间发布台风预警，组织排查分拣场地，检查用电线路及户外设施安全隐患并完成加固。在浙南和上海，当地中心提前备齐沙袋、应急照明等防汛物资，落实24小时值班值守制度。

2026-8-11 : 8月10日，宇树科技正式开启申购，发行价150.80元/股，对应市值约609.93亿元，预计募资总额60.99亿元，位列年内科创板IPO规模第二位。本次发行采用战略配售、网下发行与网上发行相结合的方式，最终战略配售总量808.93万股，占发行量的20%。第一财经记者注意到，在这场备受瞩目的资本盛宴中，中国石油集团昆仑资本有限公司和南方电网产融控股集团有限公司作为“与发行人经营业务具有战略合作关系或长期合作愿景的大型企业或其下属企业”，双双现身战略配售名单，各获配约1.36亿元，锁定期12个月。1.36亿元的投资体量相对其资产规模或微不足道，但战略价值不可低估。业内认为，昆仑资本和南网产融同时锁定宇树科技，反映出能源电力行业正在卡位人形机器人的关键应用场景。2026年6月，工信部与国资委联合印发《2026年度人形机器人与具身智能实景实训专项行动通知》，要求央企及地方各选取不少于10个及20个重点场景，年底前形成万台级规模落地能力。这在彼时被视为具身智能从实验室走向真实场景的一大政策信号。政策东风下，电力行业已率先“用脚投票”。记者注意到，今年4月，国家电网内部印发《2026年具身智能发展规划》，计划投入68亿元集中采购8500台具身智能设备——5000台四足巡检机器狗、3000台双臂巡检机器人、500台人形带电作业机器人，分别对应15亿、18亿和25亿元的采购金额。据产业链人士测算，若计入南方电网、各地能源集团的后续跟进采购，2026年电力行业具身智能总投资规模有望突破100亿元。南方电网是行动最早的电力企业之一。公开资料显示，其自主研发的“吠云”机器狗三年迭代三次，在东莞220千伏掌洲变电站单机替代9台传统智能巡检设备，人工巡维工作量降低超80%。2025年12月，“吠云”已在澳门电力公司变电站完成部署，成为南网自主知识产权产品首次落地港澳的标杆案例。此外，全国首台电力人形机器人“知行者1号”已在500千伏增城站进入实景测试阶段。中石油方面同样在加速布局，旗下昆仑数智已围绕油气田、天然气与管道、石油炼化等领域推出多款针对性的机器人产品。昆仑数智联合研发的防爆巡检机器人“小智”已在新疆油田上岗，可在零下40℃极寒环境下全天候作业，春节期间单台替代350多人次人工巡检任务。“2026年有望成为人形机器人垂类应用大年。”中信建投证券认为，物理AI是人工智能的下一波浪潮，机器人是AI最好的物理载体之一，产业发展趋势明确。

2026-8-11 : 日前，《求是》杂志发表署名为景平的文章《如何看待宏观数据与微观感受“温差”》。文章提出：辩证看待不同维度下的“温差”，才能准确把握经济全景，不被局部体感偏差放大焦虑、带偏预期；既要看到宏观数据的整体韧性，也不能忽视群众的真实冷暖。 “温差”是指宏观经济增长数据向好与微观主体（企业、居民）体感偏冷之间的结构性背离。2023年12月召开的中央经济工作会议明确提出要处理好“宏观数据与微观感受”的关系；之后，国家统计局发言人在解读2023年经济数据时，首次以官方名义确认并阐释了“温差”现象。 今年上半年，中国经济发展交出了一份令人满意的答卷。总体表现为经济顶住压力运行在合理区间，生产供给较快增长，就业形势总体稳定，物价温和上涨，对外贸易增势良好，新动能快速成长，民生保障有力有效，发展韧性持续彰显等。但可以预见的是，“温差”现象在今后一段时间内仍会存在，尤其是当前我国经济正处于新旧动能转换的关键期、经济运行呈现出明显的结构性分化的情况下。 “温差”现象近期很难消弭，但可以逐步缩小，途径就是把宏观向好转化为群众更可感可及的民生改善。 首先，在产业发展上要突出未来产业与传统产业的深度融合。 培育发展未来产业既是抢占科技和产业制高点的战略部署，也是发展新质生产力、建设现代化产业体系的关键支撑，国家层面和地方层面都将未来产业发展作为主攻方向，不断加大投入。 虽说在经济结构转型升级、新旧动能转换的过程中，各行业很难做到齐头并进，有快有慢才是常态，但是对未来产业和传统产业不可“厚此薄彼”。培育发展未来产业不能就未来产业谈未来产业，而要着眼于整体现代化产业体系谋划布局，要坚持联动发展，防止单兵突进，推动未来产业同新兴产业、传统产业相得益彰、相互融合，尤其是要防止各方面的“挤出效应”。 为促进未来产业与传统产业的协同发展，国家陆续出台了很多政策措施，包括人工智能与制造业双向赋能等，成效逐步显现。缩小“温差”，重点在于让新技术发展带来的未来产业积极效应更多一些、调整震荡更少一些，让发展新动能更快惠及大多数人。否则，就会起到加大“温差”的效应。 其次是必须切实保证劳动者收入平稳增长。 今年上半年，中国城乡居民收入实现平稳增长，扣除价格因素，实际增长4.2%。但今后确保城乡居民收入平稳增长仍然是一项长期的艰巨任务。毕竟，随着新技术、新产业不断涌现，部分行业、部分岗位会出现调整和波动，这是经济新陈代谢的客观规律。 “十五五”规划提出：要强化就业优先政策，把高质量充分就业作为经济社会发展的优先目标，健全重大政策、重大项目、重大生产力布局就业影响评估机制；要制定实施城乡居民增收计划，有效增加低收入群体收入，提高中等收入群体比重，推动形成橄榄形分配格局。 其三是要进一步加强民生领域投入。 今年上半年，公共服务领域投入持续加大，保障性住房建设、老旧小区改造、城市更新等民生工程有序实施都是具体表现。从更长的时间维度看，山绿了、水清了、交通更加便捷了等，这些也都在提高群众高质量生活水平，是解决现实“温差”问题的“加分”部分，也是将来进一步缩小“温差”的重要努力方向。 近期，《美丽中国建设“十五五”规划》《国民健康“十五五”规划》《旅游强国建设“十五五”规划》等陆续发布，都是为提高群众生活质量而努力。当然，这需要巨大投入，但投入是惠及每个人，也会缩小“温差” 缩小“温差”，重要的是必须坚持“发展为了人民、发展依靠人民、发展成果由人民共享”的基本理念，并在这个理念指导下，推进一系列改革。不管是从宏观角度算“产出账”，还是从微观角度算“日子账”，群众的真实感受始终应该是第一位的。

2026-8-11 : 在官宣了对半导体领域史无前例的大手笔投资计划后，8月10日，韩国政府进一步细化了相关项目。 10日下午，韩国总统李在明主持政府部门会议时称，应加快推进半导体制造设施和人工智能（AI）数据中心大规模投资计划的措施。 韩国总统办公室表示，此次会议是李在明政府6月底公布“三大超级项目”以来召开的第二次相关会议，相关计划包括建设半导体生产集群、发展实体人工智能以及在地方建设AI数据中心等。 6月29日，李在明主持“三大超级项目国民报告会”，韩国两大芯片巨头三星电子与SK海力士负责人也一同出席。报告会正式推出了规模约2000万亿韩元（约合8.7万亿人民币）的国家级产业布局，锚定半导体、物理AI、AI数据中心三大核心赛道。同时，韩国政企还官宣在上述三大领域中长期的投资额合计约为6200万亿韩元（约合27.13万亿元人民币）。 落地挑战不小 10日的会议旨在讨论如何加快推进投资计划，并研究如何让投资收益覆盖韩国各地区及整个产业生态系统。除更新相关项目进展外，半导体生产集群建设所需电力和水资源供应的保障措施也有明确的规划。 李在明提出，应同步推进相关程序，大幅缩减所需时间，并持续改革规制。目前，选址和基础设施建设工作为首要任务。 韩国学者金允俊告诉第一财经记者，韩国政企联盟此前在AI领域“史无前例”的布局，旨在将半导体、物理AI与数据中心确立为产业升级的三角支柱，通过政企协同推动韩国跃升为AI革命主导国，“这一战略延续了‘政府定方向、财阀投资、海外市场消化’的传统发展模式，但此次将重心从以往的钢铁、造船行业转向当前最火热的AI全链条，为抢占AI立国之本。” 不过，上述计划要全面落地，挑战不小。金允俊进一步解释道，三大超级项目由于巨额投入周期长、回本慢，将持续挤占财政资源，资金供给存在不确定性，极易出现落地缩水、进度滞后等问题。同时，他表示，韩国核心人才与配套企业长期集聚首都圈，地方集群面临人才、供应链双重短板，如果当地的水电要素承载力无法突破，也可能拖慢项目落地节奏。 再加上在野阵营对投资分配的政治动机与政策的不稳定性提出质疑，也可能会加大项目推进阻力。另外，他还提到，政企深度绑定还会进一步加剧大企业垄断，挤压中小企业生存空间。 值得注意的是，韩国民调机构Realmeter10日发布的民调结果显示，李在明的施政好评率较上周进一步下滑，降至43.3%，创下其任内新低。 AI赋能传统产业 在不愿错过“AI投资红利”的同时，韩国政府也在研究如何将AI赋能传统产业，打造新的经济创新点。 韩国产业研究院分析显示，当前AI带来的出口红利，掩盖了产业结构单一的深层风险。随着AI产业竞争日趋激烈，叠加中东地缘冲突、全球需求波动等外部不确定性，一旦芯片市场行情回落、AI需求降温，高度依赖单一赛道与少数企业的韩国外贸将面临剧烈冲击。长期来看，产业资源过度集中，会抑制新兴产业培育活力，导致韩国经济创新动力不足、后续发展潜力受限。 对此，韩国政府在8月6日出台的《经济结构创新推进方向》报告中提出，要推动AI与以钢铁、石化、家电、造船、汽车、生物领域为代表的传统产业融合传统支柱产业深度融合，以制造业创新培育新的增长动能，助力潜在的增长率回升。同时，政府还将培育机器人产业，加快物理AI在各产业应用。 金允俊分析，韩国造船、汽车等传统制造业原本就具备全球竞争力，如果能成功借助AI技术实现智能化升级，不仅可以巩固现有产业优势，还能开辟新的利润增长空间。“目前韩国已经有部分传统制造企业开始试点AI生产管控、智能研发设计等应用，不过整体来看，全行业推广仍面临中小配套企业数字化基础薄弱、转型投入不足等现实障碍。”他说道，“接下来韩国政企如何平衡AI新赛道布局与传统产业转型的资源分配，将直接影响这一轮产业升级的最终成效。”

2026-8-11 : 随着台风“白海豚”影响逐渐向内陆延伸，航班大面积取消的上海浦东机场和虹桥机场，终于在午后进入逐步恢复阶段。据飞常准，截至今天中午12:40，浦东机场的航班取消率达66%，虹桥机场达54%。而在昨天，上海两场更是取消航班超过2000班，创下今年单日航班取消最高值。然而，在大多数航班选择取消或者备降的“空窗期”里，仍有几个航班成功落地浦东机场，并且又顺利飞离浦东，成为台风天里引人注目的“孤勇者”。为何这些航班可以起降今天早上8：59，一架英国航空的波音787-9客机，从伦敦希思罗机场长途跋涉而来，晚点1小时后降落在上海浦东机场。这架航班号为BA169的客机，成为当日中午12时前唯一成功落地浦东机场的航班。当时，浦东机场附近空域有多架飞机正在盘旋等待，有的最终选择备降，上海浦东机场和虹桥机场当日还没有一班航班起降。而在完成必要的过站保障后，英航的这架飞机又开始执行返程航班，于11:04从浦东机场起飞，飞回伦敦希思罗机场，这一航班也成为今日浦东机场的首班出港航班。据记者了解，10日上午11点开始，上海虹桥和浦东机场才陆续恢复多个航班进出港。虹桥机场的第一班出港航班是东航11:19起飞的上海飞东京，第一班进港航班则是12:34落地的首尔飞上海。事实上在8月9日台风“白海豚”登陆前，浙江和上海就已经开始了大风强降雨模式，进而影响了航班起降。据上海机场发布的数据，9日上海两场计划取消进出港航班1384架次，其中浦东机场取消871架次、虹桥机场取消航班513架次，而实际上取消的远比计划多。仍坚持执行的航班，也都在抓住天气的窗口期起降。不少当日执飞航班的飞行员对记者表示：“各种盘旋，抓空赶紧落”，有的则因为无法降落最终备降周边机场，甚至直接返回起飞地。而在9日上午，来自俄罗斯航空的SU208次航班，原计划9：50抵达上海浦东机场，最终提前38分钟，于9：12左右成功降落。航班监测软件显示，在南航CZ6096航班（胡志明至浦东）于7：40落地之后，SU208成为当日12点前浦东机场唯一成功落地的航班，其他同时段的航班基本都提前取消。而其后续返程航班SU209在完成装卸后，也于12：12顺利起飞返回莫斯科。多位行业内人士告诉记者，在台风天哪些航班能够起降，除了与当时的天气情况和航司的运行标准密切相关，也有优先保障国际航班起降的考量，毕竟国际航班备降或取消，比国内航班对旅客和机组的影响更大。台风如何影响航班据记者了解，台风天气常会出现风速和风向在短时间内发生急剧变化的风切变现象，可能导致飞机的飞行状态发生急剧变化，特别是在低空飞行和着陆阶段。此外，台风还可能引发伴有雷击和闪电的局地对流性天气，并且当飞机穿越雷雨区时，机翼、机身等突出部位电场很强，很容易使飞机发生雷击事件。因此，在台风来临前，航空公司都会对航班进行调整，并且每3小时就会评估一次台风最新发展动向，调整运行决策。相关航司的运控部门人士也告诉记者，即使台风还未登陆，起降也可能受到10级风圈的影响，还要考虑一些飞机飞出本场还要飞回来过夜的时间。此外，机场也要给航司留出 “系留”飞机的时间，因此，有些航班在台风来临前就提前取消了。所谓“飞机系留”，是指将航空器进行捆绑固定，避免在风力较强时移动或碰撞。从8月9日开始，多家以上海为主基地的航司就在对飞机进行系留工作，有的飞机则被安排飞出上海过夜避台风。截至记者发稿，多家航司和机场均已披露分批次复航安排。不过也有航司提醒，目前台风外围环流影响尚未完全消除，部分航班仍存在延误或临时调整可能。

2026-8-11 : 8月以来，票据市场延续7月下旬以来的态势，银票转贴现利率持续横盘在0.5%，引起市场对信贷景气度的担忧。截至本周一（8月10日），国股行半年期票据转贴现利率仍维持在0.5%“地板价”，3个月期品种利率则自上周以来横盘在0.51%。 因为“信贷+资金”的二元属性，票据利率一直被视为信贷投放景气度的先行指标，月末利率明显走低往往意味着信贷需求偏弱。不同于过去信贷小月容易出现的零利率现象，7月以来票据转贴现利率在监管部门引导下有了0.5%的运行底线。但因为价稳量增，不少机构判断银行尤其大行仍有明显冲量需求，“以票充贷”行为仍在。此前，票据融资已连续3个月同比多增4000亿元以上。 银票转贴现利率维持0.5%低位 7月为传统信贷小月。但不同于过去月末常出现的票据利率大幅下行，进入7月下旬以来，国股行主要期限票据转贴现利率一直横盘在0.5%，罕见走出了一条贴地水平线。直到8月4日，3个月期品种转贴现利率略升至0.51%并持续至今，而半年期品种转贴现利率仍横在0.5%。 有华东地区城商行人士对第一财经记者表示，0.5%下限是相关部门对各机构的统一要求。此前也有消息称，7月以来，为减少机构低价买票冲信贷规模的行为，监管指导部分机构不得开展0.5%以下银票转贴现业务。 “银票本身其实是低效资产，大量持有的核心驱动因素里，考核需要已经超过了市场化需求和利润诉求。大行是主力，控制下价格线总是好的。”一名城商行内部人士对记者表示，虽然0.5%并非严格意义上的“亏本线”，但在监管引导下亦能减轻机构冲量“内卷”带来的负面影响。 有机构人士对第一财经表示，票据利率波动受到季节性因素和资金市场的双重影响，在定价方面相对更为复杂。但对于控制价格能否有效规范冲量行为，上述城商行人士认为，如果后续信贷需求依然恢复缓慢，在银行考核机制不发生实质性改变的情况下，效果还需要观察。 7月下旬以来，票据利率虽然没有出现市场化大幅下行，但量上仍是供不应求的局面。整体来看，7月票据利率呈现“上旬涨后回落，中旬涨后触底再涨，下旬持续横盘”的走势。普兰金服数据显示，7月6个月期国股无三农转贴现价格在0.37%～0.55%，月内波幅为18BP（基点）；3个月期国股无三农转贴现价格在0.49%～0.78%，月内波动在29BP。6个月、3个月期城商无三农价格分别在0.47%～0.65%、0.5%～0.88%，月内波动分别在18BP、38BP。 “下旬，规模价格刚性管控，大行0.5%配置持续，中小行亦发力抢票，卖盘抬升至0.5%以上出票，但卖出情绪低位，市场票源短缺，各期限承兑均维持在0.5%震荡。”普兰金服报告指出。 对于7月底跨月票据利率继续维持在0.5%，浙商证券票据业务部交易员吴家骏分析称，在一票难求背景下，市场逐步出现跨产品交易、算总账等情况，即除票据交易外，买卖双方还同时成交存单、债券、存款等业务，反映出票据的真实成交利率不足0.5%。 光大证券金融业首席分析师王一峰也表示：“7月1个月、3个月、6个月期银票转贴现报价月内中枢分别为0.51%、0.59%、0.48%，较6月分别下行9BP、0BP、21BP，下旬各期限票据转贴现价格基本稳定在0.5%的监管下限，银行自身收票诉求仍强。” 7月信贷预期仍偏保守 此前的6月下旬，在跨季资金面波动不大的情况下，本身已处于低位的票据利率出现明显、持续下行。6月30日，国股行3个月、6个月期银票转贴现利率分别降至0.35%、0.54%，短期品种转贴现利率一度逼近零利率。 央行披露的金融数据显示，当月，在贷款“降速提质”、融资结构变迁的新常态下，叠加去年同期的高基数效应，新增信贷延续同比少增态势。其中，新增居民贷款规模仅为2646亿元，较去年同期少增过半；新增企业贷款规模为15000亿元，同比少增2700亿元。 虽然企业新增贷款降幅低于居民部门降幅，但6月企业短贷、中长贷合计少增7900亿元，新增表内票据规模则同比多增5253亿元，对新增信贷的贡献度明显高于去年同期，这在作为传统“信贷大月”的6月并不多见。而回顾4月以来，这已是票据融资连续3个月同比多增超过4000亿元。整个上半年，企业新增贷款中，票据融资同比多增8607亿元，短期贷款同比多增2900亿元，中长期贷款则同比少增1.62万亿元。 在机构人士看来，票据融资持续“补位”的另一面是实体融资需求仍待修复。从国家统计局最新数据来看，受季节性因素及极端天气等因素影响，7月中国主要宏观经济指标整体景气水平有所回落。其中，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月下降1.1个百分点，为今年3月以来首次进入收缩区间；非制造业商务活动指数为49.0%，比上月下降1.2个百分点；综合PMI产出指数为49.3%，比上月下降1.3个百分点。 另从通胀数据来看，7月全国居民消费价格指数（CPI）环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，同比上涨0.5%；扣除食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨0.9%。受输入性和季节性等因素影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.7%，同比上涨3.5%，涨幅比上月回落0.6个百分点。 对于7月信贷情况，机构普遍认为，在社融保持平稳增长的同时，信贷“降速提质”仍是主基调，单月增量可能季节性回落。王一峰判断，6月末部分银行通过对公短贷、票据冲量填规模，跨月后冲量部分贷款面临集中到期压力，7月中上旬贷款读数或出现较大负增。下旬贷款冲量诉求再度提升，但受监管对票据转贴现进行控价指导的约束，银行或从票据冲量转向对公短贷或非银拆借冲量。 近年来，监管已多次表态并引导金融机构摒弃“规模情结”，强调盘活存量金融资源，提升信贷资产质效。继中国人民银行行长潘功胜在6月陆家嘴论坛上强调“贷款‘降速提质’或将成为宏观运行的新常态之一”后，央行货政司司长谢光启于7月国新办新闻发布会上再次强调，“现在单一的贷款指标并不能完整反映实体经济获得融资的状况”。 展望三、四季度，随着项目施工旺季来临、新型政策性金融工具资金投放使用加速，叠加增量政策预期升温，市场对宏观经济景气度进而信贷需求修复的判断逐渐乐观。王一峰强调，7月底政治局会议释放“稳增长”信号，往后看，伴随存量政策落地提效、增量政策储备蓄力，在“六张网”项目建设等重点领域有望加速形成实物工作量。通过“稳投资”带动“稳增长”，进而为后续信用活动扩张形成新支点，后续信用活动的同比增长压力或小幅改善。

2026-8-11 : 到2027年全市服务贸易规模达2700亿美元，形成贸易结构更加优化、贸易主体更加集聚、要素流动更加便利、服务品牌更具国际竞争力的发展局面；到2030年，全市服务贸易规模突破3000亿美元，努力建成具有全球影响力的服务贸易枢纽。上海市商务委等七部门于8月10日印发的《上海市国家服务贸易创新发展示范区建设方案》（下称《方案》）明确上述目标，并提出了覆盖六个方面的27项重点工作，将联动“五个中心”建设，突出需求牵引、改革攻坚、科技赋能、开放合作，促进服务贸易扩能、提质、开放。根据公开数据，2025年上半年，上海实现服务进出口1241.3亿美元，同比增长5.5%，数字服务进出口550.2亿美元，同比增长1.3%，贸易规模继续保持全国各省市首位。上海社科院经济研究所副所长、研究员詹宇波对第一财经表示，《方案》的主要目的在于破解上海服务贸易大而不强、要素流动不畅等痛点，进一步巩固上海作为亚太开放枢纽的地位。此举释放了我国稳步扩大服务业对外开放、接轨国际经贸规则的信号，将有力赋能数字、专业、文旅等高端服务业，同时兼顾开放发展中的运行监测。“这份方案提出的27项任务亮点颇多。”詹宇波说，比如首次将AI大模型、跨境算力纳入服务贸易范畴，细化跨境数据流动规则；明确积极推动文化“新三样”、微短剧出海；支持各区错位承载业态；对标国际经贸规则放开专业服务，布局绿色服务贸易，统筹开放与安全等。聚焦促进服务贸易重点领域产供链提质升级，《方案》明确4项重点，包括提升全链条运输服务能级，拓展其他商业服务发展新空间，促进旅行服务出口与入境消费融合，创新发展电信、计算机和信息服务。其中，上海将发挥入境旅游、文化演艺、体育服务、国际康养、国际展会等领域产业集聚优势，推动文商旅体展融合发展，并加快发展教育服务贸易，支持支付服务主体拓展国际市场；同时，加快培育工业软件领军企业，支持企业积极拓展境外市场。鼓励软件贸易企业提供具有自主知识产权的核心产品，拓展软硬件集成服务。为了推动服务贸易新业态新模式产供链创新发展，《方案》制定了8项重点，包括完善与集成电路产业配套的服务贸易，支持生物医药产业创新发展，布局与人工智能产业协同发展的服务贸易，打通飞机国际服务链条，支持新能源汽车产品与服务协同出海，壮大数据贸易，支持金融保险服务创新发展，积极发展文化“新三样”。其中，推动集成电路“设计+制造”融合，在临港新片区建设国际联合设计中心。支持集成电路企业实现全产业链突破，培育一批具有国际竞争力的领军企业。按规定对综合保税区内进口检测用消耗性材料根据实际检测耗用核销，对综合保税区外开展“两头在外”的集成电路检测业务试点实施保税监管。支持集成电路企业开展国际贸易分拨业务。同时，支持企业研发的创新药、现代中药和高端医疗器械全球注册认证并在当地实现销售。扩大生物医药创新成果国际合作业务。支持具有成熟生产经验的合同研发生产组织和生产企业承接委托生产活动。在自贸试验区开展基因诊断与治疗技术开发和应用扩大开放试点。上海还将吸引企业和机构设立人工智能研发中心、开源平台和合作实验室，推动算力和基础大模型扩大境外调用，支持智能体、多模态生成等模型产品出口，推动具身智能等智能终端企业拓展全周期服务新模式，支持人工智能赋能医疗、教育、专业服务等行业。从“老三样”到“新三样”，实物贸易需求不断迭代调整，服务贸易同样如此。为了发展文化“新三样”，《方案》提出，支持企业面向国际市场开发原创精品游戏，举办国际顶级电竞赛事。鼓励建设全球性数字阅读平台，打响上海国际网络文学周活动品牌。实施“沪产微短剧出海计划”，支持微短剧拓展多语种海外市场。在培育经营主体和载体竞争优势方面，《方案》也列出了4项重点，计划培育集聚服务贸易领军企业，加大中小企业孵化服务力度，完善服务贸易企业服务包制度，支持各区因地制宜发展服务贸易。根据《方案》，为了促进生产要素高效供给，上海将促进和规范数据跨境流动，便利专业人才跨境流动，优化跨境资金流动管理，畅通技术跨境便利流动。在推进高水平对外开放上，要推进服务贸易领域开放。有序推进自贸试验区跨境服务贸易负面清单落地实施，推动增值电信业务开放试点政策深化，向全市域有序拓展；加强国际标准对接。比如在新能源汽车、新型储能、光伏产品等领域，开展一次检测、多国认可的“一测多证”试点等。为了构建境内外促进体系，上海将发挥贸易促进平台作用，优化政策性金融工具，加强知识产权转化交易，提升涉外商事海事仲裁服务能力，健全运行监测。对于《方案》的落地，詹宇波建议称，要统筹市区服务贸易分工落地，破解空间业态分散难题；进一步细化跨境数据分级便利化规则，扩容国际数据专线，提高知识密集型服务贸易占比；围绕三大支柱产业推广保税检测、离岸设计、售后运维跨境出口新模式；放宽人才、资金、数据跨境流动限制，对标国际经贸规则深化制度开放；依托进博会等平台打响服务品牌，布局绿色低碳服务贸易。

2026-8-11 : 台风“白海豚”登陆后对上海的影响依然明显，昨夜起全市再次出现大雨和暴雨、局部出现大暴雨，今天（8月10日）上午部分区启动防汛防台一级响应。一早和下午，市委书记陈吉宁两次来到市防汛指挥部，检查调度台风防御工作。陈吉宁指出，要深入学习贯彻习近平总书记关于防汛救灾工作的重要指示精神，坚决落实“四个宁可”理念，始终绷紧安全这根弦，以“时时放心不下”的责任感抓实抓细台风防御各项措施，进一步提升体系化应对的针对性有效性，全力以赴保障人民群众生命财产安全和超大城市安全有序运行。 在市防汛指挥部，陈吉宁听取台风“白海豚”发展态势、风情雨情走势、局地强降水预测分析和防御工作调整优化情况汇报，视频连线青浦、金山、嘉定、松江、闵行、长宁、浦东、徐汇、普陀、奉贤等区和12345市民服务热线、上海化学工业区管委会等单位，就统筹资源调度、应急抢险救灾、防范内涝积水、人员转移安置、交通排堵保畅等工作再抓部署再抓落实。 陈吉宁指出，保障人民群众生命财产安全，是防汛防台风工作的根本出发点和落脚点。要树牢底线思维和极限思维，毫不松懈、扎实细致抓好各项防御措施的落地落实，指挥体系要坚持扁平高效运转，监测预警要做到实时滚动发布，应急处置要提升快速响应能力，排涝力量要保持闻令而动状态，风险隐患要加紧排查消除，重点区域要坚决严防死守，在防御台风的实战大考中提升系统化应对能力，全力以赴守护群众平安、确保城市安全。要紧密结合区域实际和雨情水情变化，把握窗口期，调动好力量，加强重点区域、重点部位、重点堤段巡查防守。密切关注全市河网和排水管网水位库容，优化完善预案，强化联排联调，综合采取“外控、绕排、内守、强排”措施，严防城市积水内涝风险。因时因势因情加强统筹调度，把设施设备和排涝力量配置部署在前，强化专业人员技术指导，及时转移受影响群众，同步做好安置场所安全管理和服务保障。要从前期台风防御应对中及时总结经验做法、查找短板不足、补上薄弱环节、筑牢安全防线，努力把台风可能造成的损失降到最低，把对市民群众的影响降到最低。要发扬不怕苦、不怕累、连续作战精神，困难群众在哪里、风险隐患在哪里，各级干部就要冲锋在前、坚持坚守，以决战决胜状态、过硬能力作风、实干苦干劲头打好打赢台风防御这场大仗硬仗。 市领导陈金山、李政、华源、张小宏、张亚宏参加。

2026-8-11 : 进入新能源汽车工厂近距离观看钢板冲压成型和车身自动化装配，到展厅观看具身智能机器人跳舞和翻跟头，在公园里等待无人机配送外卖……最近一年来，赴华海外游客“玩法”不断翻新，不再只去名胜古迹，“科技”也是新的旅行主题之一。 多位有接待经验的行业人士告诉第一财经记者，这类外国游客画像多元，既有程序员、工程师等科技行业从业者，也有通过社交媒体了解到中国科技发展、希望亲自体验“未来感”的普通旅客，更不乏借进博会、广交会、上海马拉松等契机来华的商务人士或运动爱好者。根据行程时长、餐饮和住宿标准不同，人均费用从几百美元至四五千美元不等。 “科技游”成赴华游新赛道 根据国家移民管理局数据，今年上半年，入境外国人达2291.4万人次，同比增长20.4%。其中，免签入境外国人1781.5万人次，占入境外国人的77.7%，同比上升30.6%。 随着来华旅游的外国人增加、“玩法”不断翻新，需求日益多样，新的商业机会也随之涌现。 2023年初，在德国工作了十余年的沈博阳开始投身自媒体，在流媒体平台上发布有关中国商业、教育和采购生态的科普向内容，订阅者的画像也很明确：95%是男性，其中不少是企业管理层。慢慢地，他开始收到关注者的私信，询问他是否能带自己的员工或学生去中国参访某家公司。嗅到商机后，他成立了Glopen，为海外客户安排商务考察旅行、会议展览旅游（MICE）和游学项目，去年已接待了近1000名海外旅客，预计今年能翻一倍。 沈博阳告诉第一财经记者，按地域来看，他的客户主要来自欧洲、南美以及东南亚，法国、德国和巴西客户居多。这些客户中，有几十到上百人的企业家协会或行业商会前来中国考察，了解初创企业和顶尖科技公司；也有行业高管提出了专业需求，比如一位巴西农业客户就专门来参观了一家农药喷洒无人机公司；有时还有公司组织优秀员工来中国团建；还有一些MBA或商学院的游学项目，5-10天的行程，文旅活动占二三成，去大厂的参观活动要占到五六成，“这些是书本上或者网上看不到的信息，也是他们最在意的一块”。 与沈博阳类似，“个体户”小庞（化名）同样也通过社交媒体发现了商机。去年12月，她在社交网站上闲逛时，刷到了一篇关于“如何参观深圳科技项目”的求助帖，自那以后，为海外游客提供深圳一日或半日的科技定制游成了她的副业。 小庞告诉第一财经记者，她的客户中大部分是30-45岁的程序员和工程师，一些客户对中国科技生态的了解和好奇超出她的预期。一次，她接待了两名来自美国的退休工程师，除了想去参观华强北“如何成为中国智能制造的中心”，还点名想去参观开源硬件科技公司和人形机器人企业。 “这些我都不知道，他们告诉我想去参观，我才知道的。”小庞说，她观察到，在众多观光需求中，“无人驾驶汽车是最多的，其次是人形机器人，他们想看机器人跳舞、机械臂、灵巧手表演，还有就是无人机配送和新能源汽车”。尽管这些体验项目均对公众开放，可线上预订，但海外旅客通常面临语言翻译、不熟悉支付软件操作、找不到项目体验点等障碍，还是倾向于寻求翻译或导游的帮助。 为何兴起 以“逛工厂、看技术、探产业”为主线的中国科技游为何兴起？ “人们有一种FOMO（Fear of Missing Out，害怕错失机会）的心理：觉得中国的科技生态系统已经发展到了相当成熟的阶段，如果不能亲眼了解其发展情况，就会在信息获取方面处于劣势，而那些能够亲眼了解情况的竞争对手则能占据优势。”纽约大学国际关系学兼职教授袁绍御这样分析。 一些投资人表示这些对产业链的近距离考察有助于自己的投资决策，这是只阅读研究报告无法做到的。“我开始比较西方国家、中国和印度的类似企业……例如，化工行业。”印度孟买的家族企业经营者沙阿（Chetan Shah）说，“我去中国考察后发现，中国制造的成本优势是印度永远无法匹敌的。”来中国旅游参观后，沙阿清仓了几笔投资，从而避免了相关投资40%~50%的损失。 沈博阳补充道，在承接商务观光需求时，导游的能力与素质格外重要，因为海外公司的高管通常是40或50岁以上，年纪太轻、行业经验不足的导游可能无法准确理解客户的需求或讲解不到位。因此在招聘时，他要求导游要熟练掌握英文甚至其他小语种、有海外或外企工作经验、沟通统筹能力强并且持有导游资格证。近一年来，有一些40岁以上的中年人，脱离了大厂或外企，开始加入这一行业。 “一些特别远的国家的客户，他们可能在考虑中国的同时，也在考虑韩国，以及东南亚国家。”沈博阳说，而中国的优势则在于丰富的“科技游”产品供给，新能源汽车、电商、人工智能、低空经济，都有相应的产业集群和应用场景能承接这些观光需求，同时也便于成本控制。 在众多海外客户中，令他印象深刻的是一家决定来上海办年会的阿根廷矿企。“除了来玩之外，他们对参观新能源汽车工厂很感兴趣，为什么？因为他们挖的矿最后成了电池。”沈博阳说，“他们（公司）希望找到一个契合点，可以将公司业务和游览行程结合在一起，让员工不仅觉得在养家糊口，还能看到最终产品，虽然可能是在地球的另一侧。”

2026-8-11 : 台风“白海豚”携狂风暴雨登陆，保险业再度奔赴理赔一线。 据第一财经记者了解，截至8月10日16时，受台风“白海豚”影响，中国太保产险累计受理大灾报案12547件，上海、浙江等地的10家分支机构在灾后已完成首案赔付，涉及车辆、财产、农业等各类险种；平安产险共接到“白海豚”相关客户报案超1.4万笔，预估理赔金额超4亿元。其他保险公司的理赔数据亦正在统计。 事实上，气候风险已成为保险业需要面对的重大议题之一。中国保险行业协会近期披露数据显示，今年5月以来，保险业针对20多个省份的自然灾害估损110.5亿元，已赔付55.3亿元。 多名业内人士表示，保险业是气候风险治理体系不可或缺的关键力量，但行业不应仅聚焦财产损失补偿，极端天气对健康影响的紧迫性亦在上升，开放协同成为推进气候风险治理的关键路径。 保险业已成气候风险治理重要力量 当前，极端天气事件多发、强发，气候风险的复杂性和严峻性持续上升。 慕尼黑再保险近期发布的2026年上半年自然灾害损失报告（下称“报告”）显示，今年前6个月，全球自然灾害造成的损失估计近1120亿美元。损失略低于过去十年上半年经通胀调整后的平均值（1130亿美元）。 “上半年自然灾害损失较此前数年的高位有所回落，令人稍感欣慰。但气候变化与风险暴露的持续增长依然存在，未来发生更大损失的风险仍在上升。”慕尼黑再保险董事会成员毕拓思（Thomas Blunck）表示。 在这一背景下，保险业逐渐成为气候风险治理体系中的重要力量。“在适应气候变化方面，保险业作为社会的稳定器与经济的减震器，在巨灾赔付、气候风险研究和构建气候风险减量服务体系中发挥日益重要的作用。”中国太保董事会秘书苏少军近日在该公司举办的“气候健康与保险可持续发展战略研讨会”（下称“研讨会”）上表示。 例如，此次“白海豚”登陆期间，多家保险公司就迅速开展理赔工作，且理赔速度日益加快。据记者了解，8月9日上午，中国平安上海分公司及中国太保产险上海分公司均已完成了首单相关车险理赔，针对由于树木被吹倒砸中车辆的损失，两家公司全程采用无纸化线上办理，从查勘、定损到结案赔付，仅耗时3分钟左右。 中国保险行业协会近期披露数据显示，今年5月以来，针对20个省份暴雨洪涝、台风、地震等自然灾害，保险业累计接报案53.3万件，估损110.5亿元，已赔付55.3亿元。而2025年全年，保险业针对重大自然灾害赔付达到346.72亿元。 而从近年来应对气候变化的措施来看，保险业正从传统的、被动的理赔补偿角色，向主动的、预防性的风险管理者转变，构建多层次、立体化的灾害防控网。 例如，此次“白海豚”台风登陆之前，平安产险上海分公司依托“鹰眼DRS”系统，动态追踪台风路径及影响范围，精准锁定重点防范对象，同时采用线上预警及重点企业实地核查相结合的方式，在台风到来前进行风险减量；太保产险上海分公司则依托网格化风控体系全面摸排梳理全市易涝车库、老旧小区、沿街商户等高风险点位，安排一线查勘员在重点路段排查水淹事故车情况，联动街道夯实家财险应灾保障，从源头降低灾害损失；人保财险则通过在温州、宁波等地提前准备保全场地、施救车辆、防汛挡板等防汛救灾物资，确保应急力量充足。 “在我们之前几次应对极端气候时，风险减量措施都起到了有效作用，切实降低了客户损失及我们的理赔率。”一名保险公司人士对第一财经记者表示。 气候变化对健康影响紧迫性上升 “过去在研究气候变化带来的挑战时，我们更多关注极端气候事件造成的物质损失和人员伤亡。但是高温热浪、空气污染这些隐形杀手正通过持续累积的方式，牵涉着人群生命健康。”苏少军说。 创纪录的热浪主导了今年上半年北美和欧洲的天气格局。例如西欧遭遇有记录以来最热的6月；慕尼黑再保险的上述报告则显示，6月美国热浪期间，温度与湿度的组合达到了若无气候变化则几乎不可能出现的水平。而在我国，国家气候中心相关负责人5月曾表示，4月1日至5月7日，全国平均气温13.3℃，较常年同期偏高1.1℃，为1961年以来历史同期第五高。 复旦大学公共卫生学院教授阚海东在上述研讨会上表示，气候变化已成为本世纪人类健康面临的最大威胁。研究显示，非适宜温度、极端降雨、洪涝与台风等气候事件，显著增加心脑血管疾病、呼吸系统疾病、精神健康问题及不良生育结局风险。我国每年因不适宜温度死亡约59万人，占全球的31%。 面对气候变化带来的影响，保险缺口仍显得十分巨大。慕尼黑再保险上述报告数据显示，在今年前6个月全球自然灾害的近1120亿美元损失中，仅有440亿美元得到保险赔付，保险保障缺口高达60%。 灾害的集中爆发，还会进一步放大保障缺口的波动特征：穆迪在一份报告中表示，随着极端灾害发生频率上升，保险公司面临更大的风险评估和定价压力，高风险地区保险的可负担性和可获得性可能下降，从而扩大保险保障缺口。 而针对气候变化造成的健康影响，苏少军表示，气候风险的长期性、复杂性与不确定性让部分群众面临保险保障缺口，尤其是中老年人、慢性病患者以及户外劳动者等重点群体，其长期积累型健康风险损害仍难以被传统保险产品充分覆盖。保险公司需要夯实风险研究基础，加强气候变化的健康风险脆弱性和适应能力动态评估，提升保险保障的精准性和可及性。 跨领域协同是关键路径 “巴黎协定自2015年签订已有10年，全球碳排放增速有所下降，但排放总量和气温并没有明显回落。在此形势下，全球共同适应气候变化的紧迫性更加凸显。”苏少军表示，开放协同已成为推进气候风险治理的关键路径。 他认为，气候风险具有跨区域、跨行业、跨周期的特征，仅靠单一主体难以有效应对，未来应加强政府部门、金融机构、科研院所、气象机构、医疗机构等多方协同，搭建常态化、多层次合作体系，统筹推进数据共享、标准共建、科技共赢和应用共促，形成应对气候风险的合力。 这也与国家政策部署形成呼应。《国家气候变化健康适应行动方案（2024—2030年）》提出，建立以气候变化健康早期预警为先导的适应联动机制，推动各层级、多元化健康适应政策与协同行动，提升气候变化适应和风险防范能力；《国家应对气候变化“十五五”规划》也提出，应深入推进减污降碳协同增效，制定重点行业和生态环境基础设施减污降碳协同治理技术指南，通过碳交易、生态补偿、绿色金融等激发各类主体参与动力。 如今，多地已开始探索跨领域协同机制。以上海为例，去年8月，上海市奉贤区疾病预防控制中心（区卫生健康监督所）与上海市气候中心、奉贤区气象局正式签订气象与健康研究合作协议。三方将从科研创新、数据融合、重点人群保护和产业协同四大维度发力，构建覆盖全域的健康气象服务体系。 业内人士认为，气候风险具有长期性、复杂性与不确定性的特征，对保险机构风险管控能力提出了较高要求。保险作为连接气候风险、群众健康保障的关键枢纽，亟须更深入地嵌入气候协同体系。在气候风险保障方面，未来保险业竞争的不仅是赔付能力，更是整合气象、医疗、科研等多领域数据资源的能力。 (实习生赵翌彤亦对本文做出贡献）

2026-8-11 : 创新药从医保准入到患者获益过程中的“进院”难题，已取得显著进展。 多名近期接受第一财经采访的创新药企人士表示，目前，国谈新药进院路径已逐渐顺畅，多数省份在新版医保目录落地的2个月内就会召开药事会。具备明确临床获益优势的品种，在谈判纳入医保后的12~18个月内，院内渗透率普遍进入快速爬坡期。从今年上半年业绩数据观察，这一渗透提速已实质性兑现为企业营收增量。 但随着创新药上市和“纳保”周期缩短，部分国谈新药的真实临床价值仍待进一步确认。同时，在肿瘤治疗等领域，医保按“单药”限定支付与临床联合用药实践之间的错位，成为医生处方的新顾虑。 在此背景下，如何以患者为中心推进“国谈药”真实世界研究，破解说明书更新滞后于临床进展的现实瓶颈；同时，在守住医保基金安全边界的同时，保障患者规范治疗可及性、减轻临床处方犹豫等，仍是当前“三医协同”亟待回应的关键议题。 “国谈药”如何提升医疗效率、优化医疗资源配置 “医保兜底保障了患者治疗权益。作为临床医师，我们不希望患者因除了不良反应之外的任何因素，中断或放弃治疗，比如因经济原因等。”广东省人民医院肺内一科主治医生孙浩对第一财经表示。 他曾接诊一位从中国香港来的肺癌患者，彼时因进口药一疗程高达7万元的费用，该患者被迫中断原定方案。“肿瘤诊疗的首要原则是保障患者的生存获益。对于疗效确切的方案，我们不建议患者在治疗周期内换药。”孙浩称，从这个角度出发，近年来一批带着“国谈药”身份的本土新药进院，其最核心也是最基本的价值是不仅有更好的疗效，且可及性的提高让更多患者得以持续、规范地完成治疗。 今年起执行的新版基本医保目录中的新增药品中，有50种是1类创新药，其中多款是近年获批的1类创新药，总体谈判成功率达88%，较2024年的76%明显提高。 随着医保加大对“真创新”“差异化创新”的支持，这些切切实实可以填补临床未满足需求或为患者带来新治疗方式的“国谈药”，在孙浩看来，还可以同时推动医疗效率的提升和医疗资源的优化配置。 今年，国产双抗新药依沃西单抗注射药的一项适应证被新增纳入国家医保目录——单药治疗PD-L1表达阳性的晚期非小细胞肺癌（NSCLC）。 孙浩表示，相较于日间化疗门诊，依沃西单抗提供的这种“单药去化疗”的治疗方案，让肿瘤患者门诊治疗的依从性和便捷性进一步提高。除了必要的住院检查和疗效评估，患者只需在每3~4周的给药时间内在门诊完善治疗，跨省异地就医患者也能在当地进行接续治疗。叠加门诊“国谈药”单列支付政策及各地门诊慢特病保障机制等，患者经济负担较住院更轻，也为院端释放了更多住院资源、提高了床位流转率。 “第一是安全，其次是有效，然后是价优和方便。”这是深圳市宝安中医院皮肤病研究所所长段德鉴在谈及临床如何遴选创新药时，给出的朴素排序。在他看来，无论一款新药“创新性”有多高，都得先装进这个“框”里接受检验。 与肿瘤等重特大疾病的用药逻辑有所不同，段德鉴所面对的患者更多是慢性皮肤病人群——这意味着更长的疗程以及长期用药下对累积药副作用和经济负担的考量。所以，患者往往对价格痛感更强，除非某款创新疗法能在前述四个维度中，有至少2~3个维度取得显著突破，否则患者可能更倾向于保守的传统治疗方案。 张健不到40岁，罹患银屑病已有十年之久。段德鉴第一次接诊张健的时候，他全身弥漫性潮红，上覆厚层鳞屑的红色斑块已遍布80%皮肤表面，在40多度的盛夏时节，也不得不“全副武装”，严重影响其生活质量。 今年，在治疗中重度斑块型银屑病的国产新药依若奇单抗纳入医保报销范畴后，段德鉴向张健介绍了这款药。 目前，张健使用了两针，皮损减轻90%。“根据当前国际通用的银屑病评估标准，当治疗后患者PASI（银屑病面积与严重程度指数）评分较之前下降75%，证明治疗有效。依若奇单抗在安全前提下，提供了一种更低频和更高效的治疗节奏。甚至在没完成标准注射频次（每季度注射一次，即一年四次）的情况下，就可以将患者PASI值降低90%乃至接近100%。”段德鉴说。 但这一生物制剂在“国谈”前，段德鉴表示，患者的年治疗费用可能在8万~10万元。经“国谈”降价和医保报销后，按照张健的情况，如若要维持治疗，每年仅需自费三四千元。 创新药的真实临床获益尚待时间验证 但随着越来越多国产新药“上市即纳保”，其中还包含了一些附条件批准上市的品种，业界也表示，患者真实临床获益尚待时间验证。 刚上市的新药在精准用药剂量、联合用药、药副作用监测等方面缺少循证依据，这让医生在面对那些涉及联合用药的患者，或者那些原本可能就被RCT（随机对照试验）“选择性排除”的儿童、老年人、共病患者时，陷入“不敢用、不会用”的处方窘境。 今年，段德鉴就时常遇到医生咨询这样的问题。 他告诉第一财经，银屑病作为一种系统性、全身性、炎症性疾病，其临床表现不限于红斑、鳞屑等皮损特征，还常伴关节损害。与此同时，银屑病常与多种常见慢病共存，以高血压、糖尿病、酒精性肝病等心脑血管和代谢性疾病最为常见。 “当患者首诊于皮肤科或者风湿免疫科时，医患双方对于这款生物制剂的知晓度较高，医生也有权限开具该药处方。但临床现实往往更复杂：患者可能因并发症或者其他共病流向心血管内科、老年医学科等科室。”段德鉴说。 针对后一类诊疗场景，段德鉴表示，临床端的解决路径主要是依托多学科会诊（MDT）。一方面，该机制可以规避处方滥用；另一方面也能整合相关科室优势，为患者制定个性化的治疗方案。同时，这也是积累真实世界研究证据的重要路径。 康方生物集团副总裁、政府事务和市场准入负责人杨钧认为，临床医生对上市初期新药的审慎态度，往往缘于循证医学证据的待完善。所以，在他看来，加速积累真实世界证据是建立临床信心的关键路径。 去年9月，国家医保局发布“关于开展真实世界医保综合价值评价试点工作的通知”，包括推动基于真实世界数据的拟新纳入目录的药品综合价值评价研究。 杨钧告诉第一财经，医保维度下的真实世界研究具备双重价值：一方面验证了临床疗效，另一方面则量化了“卫生经济学效益”。比如，可以通过数据证明药品有效降低非必要医疗资源消耗，减少不良反应发生率和临床风险事件，优化诊疗效率，提升床位周转率等。尤其对于新机制、新靶点药物而言，后者不仅为医保部门提供药品再评价的决策依据，也可以打消医疗机构对创新药使用的顾虑。 医保控费与绩效考核压力如何解 医疗机构的顾虑未完全被消除，不仅因为上述创新药临床获益与安全性尚需时间验证的审慎，更缘于在医保控费与绩效考核指挥棒下难以回避的现实压力。 为此，今年以来，各地医保部门多次发文重申“国谈药”豁免“药占比”及DRG/DIP考核。一些省份近年来已探索建立“国谈药”的单独激励机制。 以浙江为例，其对当地创新药技术激励目录内的创新药，实施DRG倾斜支付；对未纳入创新医药技术激励目录或者特例单议的国谈药品，进行单独激励，明确以住院使用国谈药金额为基数，年终清算时按不超过10%的比例折算成点数予以追加。 从历年国家医保谈判结果看，抗肿瘤药物始终是新增纳入的主力军。国家医保局8月初发布的最新统计数据显示，2025版医保目录中抗肿瘤药已达219种，较2019年实现翻倍。 然而，随着肿瘤治疗进入“联合用药”时代，一个新的支付难题日益凸显：当临床实际的联合用药或单药方案与说明书或医保支付范围不一致时，医保报不报？ “联合用药是一把‘双刃剑’。”中山大学肿瘤防治中心大内科副主任黄慧强认为，关于肿瘤药物联合用药，目前的医保支付规则与适用范围的合规判断逻辑均较为清晰。 黄慧强对第一财经解释说，作为当前肿瘤治疗的核心策略，联合用药通过整合放化疗、靶向和免疫治疗等多种手段，将不同作用机制的药物联合使用，有望实现协同增效，延缓耐药性，但不合理运用也可能放大毒副作用，导致过度诊疗和医保资金不合理支出。因此，联合用药必须坚持“以患者为中心”的根本原则，以药品说明书为基础，以权威临床指南为参考，确保其在医学上的必要性与合理性。对于依据充分、规范合理的联合方案，医保会予以支持；而对于那些缺乏循证依据、经验性甚至过度化的联用行为，则不应予以支持。 国家医保局医药服务管理司相关负责人今年也曾公开表示，联合用药是当前临床用药和医保支付中亟待解决的痛点。为统一执行尺度，保障患者权益，该司专门组织专家论证，并咨询了相关部门，明确了以下原则：联合用药方案以最新批准的药品说明书为准，如果联合用药方案中的其他药品未获批该适应证，但联合用药方案的批准已经证明其适应证的合法性，应当视为符合说明书规定，费用可按规定报销。当然，联合的是医保目录外药品及目录内有明确医保支付限定的药品除外。 “医保支付范围界定的是医保基金在什么情况下可以支付，不是限制医师临床用药。“该负责人称。

2026-8-11 : 备受关注的“患癌妻子申请销毁丈夫婚外胚胎遭拒”一事持续发酵。 此前，无锡朱女士患癌休养期间，发现丈夫与另一名女子持假结婚证在复旦大学附属中山医院成功培育了冷冻胚胎。她拿着真结婚证去医院要求销毁胚胎被拒，之后将丈夫唐某、另一名女子以及医院告上法庭，诉求主要包括销毁胚胎、医院赔偿精神损害抚慰金10万元、涉事女子公开赔礼道歉等，该案于7月30日进行了不公开开庭审理，未当庭宣判；当天，朱女士还收到了丈夫起诉离婚的传票。 目前最新进展是，朱女士丈夫近日对媒体称，在律师见证下，他已向医院主动申请销毁婚外胚胎，但朱女士称事前对此并不知情，原定于8月11日开庭的离婚诉讼案已确定延期。 频上热搜的个案最终会等到答复，但根本的问题在于，如何能避免类似情况再次发生。 多名律师、专家呼吁，要完善涉及冷冻胚胎的法律规定与裁判规则体系。但这面临着重重阻碍。北京大学医学人文学院医学伦理与法律系教授王岳在接受第一财经记者采访时表示：“司法调整裁判尺度难度低，出台指导案例也很快能落地，但修订行政法规周期偏长，修改民法典对胚胎定性的难度极大。” 假结婚证背后的制度漏洞 中国的辅助生殖目前主要遵循的规定是原卫生部2001年发布的《人类辅助生殖技术管理办法》和2003年修订的《人类辅助生殖技术规范》。其中，《人类辅助生殖技术规范》明确：从事人类辅助生殖技术的各类医疗机构和计划生育服务机构必须预先认真查验不育夫妇的身份证、结婚证和符合国家人口和计划生育法规和条例规定的生育证明原件，并保留其复印件备案。 “在实际操作中，医院一般只做‘形式审查’，医院会查看一下证件上的身份信息、印章等，但不会做实质审查，去判断这个证件到底是真是假。”上海锦天城（重庆）律师事务所的律师周烈婷曾经办理过一起冷冻胚胎返还的案例，她告诉第一财经记者，医疗机构与民政、公安系统是不联网的，在核验证件上也面临着技术性的困难。 “单纯看纸面证件审核，医院前期建档形式审查符合现行规章，并不行政违法。但是医疗机构不只有静态纸面审查义务，还负有动态高阶审慎义务。”王岳告诉第一财经记者，对于异地就诊、证件存疑等异常人群，应当电话核验婚姻信息，在收到原配异议之后，医院不仅要封存胚胎，还需要主动上报卫健主管部门，但是很多机构容易忽略事后审慎义务。 用假证通过医院核验进而培育冷冻胚胎的事件并不新鲜。几个月前，媒体曾报道过一起案件：某中学校长张某在合法婚姻存续期间，长期与相差21岁的女教师李某保持婚外不正当男女关系，两人购买虚假结婚证骗得医疗机构技术服务，在某医院进行体外受精胚胎移植手术，生育两个孩子。当地法院一审判决中，二人犯买卖国家机关证件罪双双获刑。 类似事件的发生无疑暴露出辅助生殖实践中证件审核的潜在漏洞。王岳建议，在现阶段过渡期，应该实行“纸质证+电子证照”双重核验，建档人脸识别，如果利害关系人提出婚姻异议，医疗机构应立刻暂停胚胎移植，从审查环节减少通过假证做试管婴儿的情形。而长期来看，应由卫健委、民政部发文，划定开展辅助生殖技术的医疗机构的业务专项查询权限，通过联网核验婚姻真伪。 “技术层面上，民政、政务平台联网核验婚姻状态完全可以实现，现在不少城市的医院已经在试点电子结婚证核验，但目前没法全面铺开，主要卡在《个人信息保护法》上。婚姻信息属于敏感隐私信息，缺少部委的授权，医疗机构不能随意调取民政数据库。”王岳说。 走出法律困局难点何在 随着人类辅助生殖技术使用率的提高，相关纠纷也随之增多，冷冻胚胎的处置更是纠纷高发环节。一些夫妻在冷冻胚胎后感情破裂，对怎么处理胚胎存在争议，因单方废弃胚胎或单方使用胚胎生育子女引发的纠纷也屡见不鲜，“婚外胚胎”更是展示了一种以往很少被讨论的纠纷场景。 这些纠纷指向的是“慢一拍”的辅助生殖法律制度体系。 目前，中国法律尚未对冷冻胚胎的法律属性进行定性，也没有任何法律对胚胎处置出现分歧时该如何处理作出规定。王岳介绍，现阶段的司法主流观点是“折中说”，即把胚胎视作“特殊伦理物”。在国内首例冷冻胚胎权属案——江苏宜兴冷冻胚胎案中，法院将冷冻胚胎表述为“介于人与物之间的过渡存在，具有孕育成生命的潜质，比非生命体具有更高的道德地位，应受到特殊尊重与保护”。 “在上述案件之后，全国裁判基本统一采纳该观点。”王岳指出，胚胎不算民事主体，也不能买卖流通，胚胎的处置权原则上归属于精卵提供者，权利行使必须受公序良俗、婚姻秩序约束。 “但现有裁判单纯依托基因确定处置权，确实存在漏洞。”王岳提到，男方动用婚内财产在外培育胚胎，原配没有基因就无权处置胚胎，现有规章缺少对婚内恶意培育胚胎的约束条款。 此次事件也正值《人类辅助生殖技术管理条例》（下称《条例》）起草窗口期，有可能成为倒逼相关条例补齐婚外胚胎处置漏洞的一个现实契机。 2023年，国家卫健委在对一政协提案的答复中称，已经启动《人类辅助生殖技术管理条例》起草工作。王岳向第一财经记者透露，《条例》目前正在内部研讨征求意见阶段，有讨论婚姻准入审查、虚假证件惩戒、婚外胚胎监管等内容，但考虑到统筹人口政策、非婚生育、传统婚姻伦理多方因素，《条例》还未公开向社会征求意见。“在《条例》落地之前，各地卫健委主要依靠行业专项督查，整治通过假证申请辅助生殖的乱象。” “未来完善相关机制，还是要通过修改法律，甚至是专门性立法，来明确冷冻胚胎的属性，并系统规定它的所有权、处置权等，促进裁判尺度和标准统一。”周烈婷认为，这才能从根本上解决问题。 但王岳也表示：“司法调整裁判尺度难度低，出台指导案例也很快能落地，但修订行政法规周期偏长，修改民法典对胚胎定性的难度极大。” “首先，个体生育权与配偶婚姻忠诚权两项权利本身存在法益冲突，不能直接剥夺自然人的生育权。其次，法学、医学伦理学界观点分歧较大。”王岳表示，即便胚胎取得手段违法，后续降生的非婚生子女依旧受到法律保护，立法顾虑孩童权益。 他还指出，多年来法院形成基因确权固有裁判习惯，调整裁判思路需要顶层文件引导。卫健行政监管和民事司法管辖边界分开，行政条例也不便直接界定民事胚胎权属。 王岳呼吁，要将人工辅助生殖技术的立法纳入《母婴保健法》的修订中，在该法中设定专门的章节。“仅停留在国家卫健委的部门规章或国务院的行政法规，可能解决不了对于辅助生殖产生的公民基本权利的制度安排。”

2026-8-11 : 8月10日，中国人民银行公告称，于近日印发《中国人民银行“十五五”改革发展规划》（下称《规划》），同步配套出台9份细分领域行动方案，系统部署未来五年央行改革发展核心任务。 从内容看，《规划》清晰划定货币政策、服务实体、金融市场、对外开放、金融基础设施五大核心工作板块，构建起未来五年中央银行履职的完整行动框架。 货币政策与宏观审慎管理，被放在《规划》全部任务之首。央行提出，健全中国特色现代货币政策框架，完善基础货币投放机制，发挥好货币信贷政策工具的总量和结构功能。健全市场化利率形成、调控和传导机制。发挥市场在汇率形成中的决定性作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。 在完善宏观审慎管理体系方面，央行将拓展中央银行宏观审慎和金融稳定功能，拓展宏观审慎管理覆盖范围，丰富宏观审慎管理工具，建立宏观审慎监测评估机制，加强金融稳定保障体系建设，稳妥化解重点领域金融风险。 服务实体经济是金融工作的本源，《规划》明确将构建精准有力支持重大战略、重点领域和薄弱环节的金融政策体系。央行提出，要构建同科技创新相适应的科技金融体制，高质量建设债券市场“科技板”，提升金融支持绿色发展与低碳转型质效，持续完善普惠金融体系，健全养老金融体系，加快推进数字金融，强化金融支持提振和扩大消费。 在稳妥推进金融高水平对外开放方面，《规划》部署多条人民币国际化与金融开放落地路径。包括加强金融基础设施跨境互联互通，推进人民币离岸市场发展，完善多层次、广覆盖的人民币跨境支付体系。 在基础支撑领域，央行提出打造布局科学、安全可靠、弹性充足的现代化金融基础设施体系。统筹完善金融统计、支付清算、国库管理、现金流通全链条服务；稳步推进数字人民币研发与场景落地；推动征信行业高质量发展，持续压实反洗钱监管责任。 此外，《规划》明确全面推进法治央行、数字央行建设，稳步发展数字人民币。 央行表示，“十五五”时期将全力推动中央决策部署和《规划》各项举措落实落地，加快建设金融强国、服务经济高质量发展。

2026-8-11 : 借“小纸条”干预汇市、发声力挺沃什……美国财政部长贝森特近期演出了一连串精彩“戏码”。如此种种，无非是为了保护风高浪急的美国国债市场。 随着30年期美债收益率升至5.27%的19年最高水平，10年期美债收益率也重新逼近5%达到4.75%。为此，近期贝森特与日本联合干预日元，放话欲调整长债供应，以及力挺美联储主席沃什，多管齐下。华尔街交易员和分析师认为，这些信号表明贝森特正试图稳定美债市场，尽一切可能阻断长期美债收益率继续攀升。 多管齐下 过去一周，贝森特证实美日自1998年以来首次联合干预外汇市场，并且屡次发声支持日本政府干预日元，称特朗普政府将“不惜一切代价”支持日本稳定汇市。当天，一张被记者拍到的“小纸条”意外揭露了行动的幕后推手。贝森特在参加特朗普内阁会议时的“待办事项”清单上写着：“买入50亿~100亿美元日元（JPY）。” 值得一提的是，与历史上数次联合干预不同，联合干预传统上是由美元资产提供资金的。但此次，美国财政部避开了这一传统方式，因为这会直接推高美债收益率。相应地，贝森特出售了外汇储备中的欧元，用于买入日元，巧妙避开了对美债市场的直接冲击。 RSM会计师事务所首席经济学家布鲁萨拉斯（Joe Brusuelas）则认为：“贝森特作为对冲基金经理，看到了一个可以在压低收益率曲线、支撑美元的同时，为美国主要盟友提供支持的时机。” 据新华社援引英国《金融时报》的文章指出，美国参与干预日元汇率的重要动机是防止日本迅速大量抛售美债，真正的受益者是美国。美方行为带有利己主义色彩，同时暴露出美国金融“软肋”。 贝森特同时还公开呼吁美联储扩大其外国与国际货币当局回购便利机制（FIMA Repo Facility）。该机制允许外国央行以持有的美债为抵押借入美元，而无需直接在市场上抛售债券。 道富银行高级宏观策略师指出，这一信号“可能比干预本身更重要”。它向市场表明，日本无需出售美债即可获得美元流动性。贝森特试图从根本上切断日元贬值—抛售美债—推高美债收益率的传导链条。 此外，8月6日，美国财政部在季度再融资声明中，将对未来附息债券标售规模的表述从“潜在的未来增加”改为“潜在的未来变化”。这是贝森特2025年初上任以来，首次在长期美债发行规模指引上出现方向性变化。美国国债市场规模自2018年至今已逾翻倍，突破31万亿美元。这意味着，任何供给端的边际变化都可能对长期利率产生重要影响。这一声明措辞的变化打破了市场多年来认定美债发行只增不减的预期。 道明证券美国利率策略主管歌德伯格（Gennadiy Goldberg）在研报中写道：“我们认为此举暗示长期美债供给未来存在潜在削减空间，有助于提振长债市场情绪。”加拿大蒙特利尔银行（BMO）资本市场调查显示，约61%的受访客户预计30年期美债拍卖规模的下一步走势将是减少而非增加。 历史情况也显示，美债拍卖规模的调整确实会影响市场预期。2023年，美债投资者对中长期美债拍卖规模不断扩大越发忧虑，30年期美债收益率因而一度在10月攀升至近5.18%的高位。同年11月，美国财政部意外削减最长期限美债的拍卖增量，引发一轮美债显著反弹，30年期美债收益率至当年底回落至略高于4%的水平。 最后，7月的联邦公开市场委员会（FOMC）会议后，沃什拒绝就央行将如何或何时降低通胀给出明确指引，导致美债市场再度遭遇大幅抛售。面对市场对沃什抑制通胀信誉的质疑，贝森特在媒体上公开为沃什辩护，将沃什的沟通策略形容为一场“解毒”（detox），即让市场摆脱对美联储前瞻指引的过度依赖。 摩根大通资产管理公司投资组合经理米斯拉（Priya Misra）称，美联储和美国财政部肯定对长期利率水平感到担忧。日本是美国国债最大的海外持有国，持有规模超过1.1万亿美元。若日本为筹措干预资金而被迫抛售美债，将直接推高本已处于高位的美国长期利率。在10年期美债收益率达到2025年1月以来最高水平，30年期美债收益率更是触及2007年以来高点的当下，美国政府和市场的担忧已经从理论层面上升为政策行动的紧迫驱动力。 “干预日元、支持沃什以及可能减少长期美债供应，都可能是财政部试图发出信号，表明他们已经意识到利率市场的动向，并且会毫不犹豫地动用一切可用的工具。”他称。 能否稳定长期美债？ 贝森特的多管齐下引发市场对于美国财政部将稳定美债市场，尤其是长期美债收益率的猜测。但市场同时认为，这些政策的实际影响力面临严峻的结构性约束。 这一系列政策公布后，10年期美债收益率8月10日仅略回落至4.65%，30年期美债收益率仍维持在5%以上。 联博基金固收及多资产市场策略负责人骥宇对第一财经记者表示，预计接下来美债收益率波动性将加剧，收益率曲线将重新陡峭化，也就是长债收益率仍将攀升。 “6~7月，一方面，市场对沃什的政策解读整体偏鹰，推动美债收益率上行。另一方面，美伊谈判获得一定进展，油价有所回落，通胀担忧略有减轻，带动利率水平下行。最终，美债利率维持震荡状态，整体平衡。”但展望后市，他称：“从经济基本面角度来看，人工智能（AI）投资的蓬勃发展仍是支持经济的重要力量，美国非农就业持续回暖，经济基本面韧性相对较强。此外，沃什已体现出沟通风格的明显变化。美联储自格林斯潘任职后期开始推进沟通透明化，在伯南克任期内加大力度，及至耶伦和鲍威尔任期内保持，沃什回到更简洁的沟通方式，可能加剧美债收益率的波动性。” 除了波动性增加外，他称，考虑到油价整体回落之下，通胀预期逐渐稳定，劳动力市场亦处于既不过热也不疲软的温和状态，预计美联储在年内按兵不动。同时，反映金融状况的旧金山联储代理利率水平与反映隔夜市场拆借价格的有效联邦利率存在约100BP的差距。从历史上看，除全球金融危机和新冠流行等特殊区间外，这一差距通常在+/-100bp上下浮动。这意味着，美债投资者对美联储加息的计入依然过度。如果稍后代理利率水平与有效联邦利率水平走向收敛，中短期美债收益率仍有下行空间，长期美债收益率仍将走高，美债收益率曲线或重新陡峭化。 景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭也对第一财经记者直言，在全球经济再通胀环境下，相对债券，投资者理应更偏好投资股票。对于已经持有债券的投资者而言，他建议减持债券，尤其是长期政府债券，比如10年期美国国债或30年期日本政府债券，因为预计这些债券的收益率仍将继续攀升，换言之，这些债券仍将遭到抛售，这对长债持有者并非好消息。 财富管理机构Onepoint BFG的首席投资官伯克瓦（Peter Boockvar）称，随着长期利率的上升，美国国债市场显然已经变得非常脆弱。他分析称，长期美债的脆弱性源于许多结构性问题。首先，通胀的顽固性。通胀已连续约五年高于美联储2%的目标。因此，长期美债持有人需要看到通胀真正受控的确凿证据，才愿意接受更低的期限溢价。其次，从赤字规模角度来看，美国政府每年新增近2万亿美元赤字，需要持续发行大量新债。鉴于政府庞大的融资需求，削减长债发行并非基本情境。第三，地缘政治的冲击。美以伊冲突导致的油价飙升已引发新一轮通胀冲击，推动10年期美债收益率重新上升，高于特朗普第二任期开始时的水平。若为减少长债供给而增加短债发行，短期美债收益率同样会面临更大的攀升压力。

2026-8-11 : LOF（上市开放式基金）退市新规征求意见稿发布后的首个交易日，盘面给出了第一波回应。 8月10日早盘，部分前期高溢价LOF出现明显回调。数据显示，当日全球芯片LOF跌停，国投白银LOF一度重挫逾8%。即便经历单日暴跌，两者溢价率仍维持在18%以上，市场投机余温仍存。 盘面异动的背后，是上周末沪深交易所同步发布的《关于就完善上市开放式基金相关安排公开征求意见的通知》（下称《通知》）。这一纸新规，精准锁定商品期货LOF、QDII LOF及迷你LOF等炒作集中地带，将过去几年愈演愈烈的“流量驱动、散户买单”畸形生态，推到了终结的路口。 “制度信号是核心驱动力。”南开大学金融发展研究院院长田利辉对第一财经表示，高溢价品种的稀缺性叙事被彻底击碎，投机资金的预期收益结构发生根本逆转。同时，前期部分LOF溢价率已攀升至极端水平，市场本身存在向均值回归的内在压力。 高溢价LOF回调 8月10日，《通知》发布后的首个交易日，市场反应立竿见影，多只此前被资金热炒的高溢价LOF出现回调，不过高溢价余温尚未彻底消散。Wind数据显示，当日溢价率超5%的LOF产品仍有8只。 从盘面来看，全球芯片LOF复牌后快速跌停，溢价率较前一交易日31.13%的水平有所回落，但仍超过18%。国投白银LOF盘中大幅下挫，一度跌超8%，收盘跌幅仍达6.77%，溢价率同样突破18.5%。 此外，多只原油类QDII LOF同步走弱。前一交易日溢价率超过13%的南方原油LOF、易方达原油LOF、嘉实原油LOF等产品，当日回调幅度均在6.7%至9.3%之间，但溢价率仍在5%以上。 交易端情绪变化更为直观，资金博弈热度显著升温，部分产品成交额和换手率双双提高。如国投白银LOF当日成交额达8.37亿元，较前一个交易日增加近74%；同时，该产品的换手率从6.27%增至11.23%，创近四个月新高。 嘉实原油LOF、全球芯片LOF等产品也呈现出相同特征。前者成交额环比增加54%至11.77亿元，换手率达84.29%，较前一日提升近32个百分点；后者成交额环比增加1.6倍，换手率同样有所放大。 作为此次盘面变化的“导火索”，《通知》的主要内容是为LOF建立刚性退市标准，精准锁定两类炒作乱象最为严重的产品品类：一是商品期货LOF、QDII LOF；二是连续60个交易日场内资产净值均低于1000万元的小规模LOF。 田利辉认为，制度威慑与估值修正形成共振，共同推动了本轮集中回调。但他也强调：“这只是预期层面的冲击，真正的制度效果还需等正式规则落地后持续观察。” 基金公司提前启动“排雷” 《通知》中的新规正式落地后，有多少产品将会受到影响？ Wind数据显示，截至8月7日，全市场已上市LOF共计402只（不同份额分开计算），场内总规模约549.7亿元。新规明确的QDII及商品期货类强制退市品种LOF约34只，场内规模约246.38亿元，其中包括市场熟知的国投白银LOF以及原油、油气LOF等网红炒作标的。 其余368只存量LOF中，有109只产品的最新场内规模低于1000万元，合计达4.43亿元。需要明确的是，新规要求的是近60个交易日规模持续低于1000万元，并非单日规模，避免了短期规模波动带来的误判。 面对新规落地，身处一线的基金公司已经开始“排雷”。第一财经在多家基金公司处了解到，已有部分机构对旗下产品进行了内部摸底排查，并评估后续处置方案。综合来看，转型场外基金的模式是绝大多数受访机构更为青睐的方式。 “我司旗下LOF产品目前规模都在1000万元以上，暂时没有触及规模警戒线，因此目前的状态主要是持续关注产品的规模变化。”一家中型基金公司的人士说，大概率会转型为场外基金的形式，“这实际上只是份额的形态发生了变化”。 一家大型基金公司的内部人士也透露：“在新规正式发布前已做过排查，目前不涉及商品LOF和QDII LOF，存续有三只迷你LOF，可能倾向于转型场外基金。”在他看来，转型意味着基金产品可以继续存续；而清盘则涉及基金财产清算并依法终止基金合同，对管理人的品牌和规模均有负面影响。 上海一位基金市场部人士补充道，最终选择还取决于单只基金的具体情况，如产品定位、持有人结构、投资策略是否适合场外运作等因素都会影响决策。对于本身缺乏长期投资价值、规模极小或持有人高度集中于场内的迷你产品，清盘也可能是更务实的选项。 对于可能出现的“赎回潮”，前述大型基金公司人士表示，将根据新规要求做好相关的信息披露和风险提示工作，多方面提示投资者风险；积极与渠道、客户进行解释沟通，安抚投资者情绪；提前做好相关法律法规科普和投资者教育工作，增进投资者认知。 在受访机构看来，本次新规整治的实际影响相对可控。前述大型机构人士表示，从产品体量来看，涉及的产品数量、场内规模其实有限，且并非产品清盘而是场内转至场外，不影响产品存续问题，更大的意义在于解决部分LOF此前高溢价的炒作行为，从而更好地保护投资者利益。 前述市场部人士也认为，LOF此次清退的是存在机制缺陷的特定品类，而非否定LOF这一产品形态本身。此外，LOF退市暂停场内相关业务，不代表基金必然清盘，多数产品场外份额继续存续，投资者仍可通过基金代销渠道办理申购赎回业务。 流量催生畸形投机生态 作为一类既可在场外销售渠道和交易所市场进行申购赎回，又可在交易所市场买卖的开放式基金，LOF产品在过去一年多里，在社交平台的流量助推下异化成了投机者的“乐园”。本次新规，直指近年来愈演愈烈的社交平台“流量炒作”黑链。 在部分社交平台上，“LOF套利”相关教程铺天盖地。“看完就懂，一天赚几百”“普通人也能复制，无痛套利”等博眼球的标题随处可见，部分博主甚至把套利步骤拆解成“保姆级”教程，每一步都配上截图，把高溢价炒作包装成低风险捡钱机会。 很多并不理解溢价、申赎规则的普通散户，抱着小赚一笔的心态跟风冲进场内，有人几百元试水，也有人投入大额资金，最终却遭遇单日大幅回撤，账面快速亏损。此前国投白银LOF的暴涨暴跌，正是这场乱象最鲜活的缩影。 此前，监管端、机构端的传统风控手段始终难以根治这一乱象。基金公司反复发布风险提示、交易所盘中临时停牌，这类事后柔性管控手段，在社交流量的病毒式传播加持下基本失效。更魔幻的是，部分产品仅需数十万元就能拉涨停。极小流通盘下的资金博弈，让价格彻底脱离了净值基本面。 今年6月多只迷你LOF的极端行情，直观暴露了这一炒作漏洞。彼时，财通福瑞混合LOF的场内规模不足300万元，6月17日、18日的成交额均仅有20余万元，却被推至连续涨停，随后两个交易日连续跌停。另一只当时规模不足700万元的财通精选混合LOF也是类似走势，涨停日的成交额仅为70多万元。 “相较于以往事后降温、风险提示的被动应对，本次从退市层面实施源头出清，标志着监管从‘提醒风险’升级为‘消灭风险载体’，是从事后纠偏向事前制度设计的根本性转变。”田利辉说。 在他看来，退市整治最大的保护意义在于从制度层面压缩了投机炒作的生存空间，让场内基金回归净值定价本源。“当高溢价品种被强制退市、迷你基金被刚性出清，越稀缺越值得炒的投机逻辑就失去了制度温床，投资者被收割的场景将大幅减少。” 但田利辉也认为，要从根源杜绝被动损失，仍需理性看待。制度可以消灭炒作载体，却无法消灭人性的贪婪与认知惰性。只要高收益的诱惑存在，新的投机工具就会被发明出来。“制度端持续完善退出机制与风险提示的前置化设计，投资者端则需要建立溢价即风险的基本认知。”

2026-8-11 : 【品大事】 2连板先导基电：公司当前主营业务不包括磷化铟衬底业务 2连板先导基电发布股票交易风险提示公告，公司关注到近期部分媒体报道和市场传闻，提及公司从事磷化铟衬底业务。经核查，公司当前主营业务不包括磷化铟衬底业务，亦无磷化铟衬底相关业务收入及利润，敬请投资者注意投资风险。 爱丽家居：股价11个交易日涨185.56% 8月11日起停牌核查 爱丽家居发布股票交易风险提示暨停牌核查公告，因公司股票自2026年7月21日至8月10日，累计11个交易日涨停，股价短期内上涨185.56%，已累积巨大交易风险，严重偏离上市公司基本面，为维护投资者利益，公司将就近期股票交易情况进行停牌核查。经向上交所申请，公司股票将于8月11日开市起停牌，自披露核查公告后复牌。 5连板百花医药：公司股票目前已累积较大二级市场交易风险 5连板百花医药发布股票交易异常波动公告，公司2026年第一季度实现营业收入6718.29万元，同比下降30.68%，归母净利润664.27万元，同比下降67.94%。公司基本面未发生重大变化，市场环境、行业政策没有发生重大调整，股价已偏离公司基本面。截至目前，公司最新滚动市盈率为167.49倍，公司所处行业市盈率近期约为33.67倍，公司相关指标显著高于行业整体估值水平。公司股价短期内波动较大，公司股票目前已累积较大二级市场交易风险，未来存在快速下跌的风险。 宇树科技：网上发行最终中签率为0.0181% 宇树科技披露首次公开发行股票并在科创板上市网上发行申购情况及中签率公告，本次发行价格为150.80元/股，发行股份数量为4044.6434万股。回拨机制启动后，网上最终发行数量为970.70万股，约占扣除最终战略配售数量后发行数量的30.00%，网上发行最终中签率为0.0181%。 甘李药业：与Menarini公司签署博凡格鲁肽项目授权许可协议 甘李药业公告，公司近日与A. Menarini InternationalLicensing S.A.（简称“Menarini”）达成独家许可协议，授予Menarini在公司自主研发的博凡格鲁肽超重或肥胖适应症项目在授权区域内的上市注册及商业化的权利。Menarini将向公司支付不可退还的首付款6200万欧元，研发里程碑、上市里程碑及销售里程碑款项累计最高可达6.64亿欧元。产品在许可范围内实现商业化销售后，Menarini将根据年度净销售额，按最高双位数比例向公司支付梯度特许权使用费。本次合作将有助于增强公司在GLP-1RA治疗领域的国际竞争力。预计将对公司2026 年度及后续年度经营业绩产生积极影响。 新华医疗：拟出资8000万元设立新华内镜公司 新华医疗公告，公司拟通过全资子公司华佗国际发展有限公司出资8000万元设立新华铂视内镜（上海）有限公司（简称“新华内镜公司”）。本次对外投资以消化、呼吸、泌尿系统等专科领域为核心，通过软式内镜等高端医疗器械的研发创新，推动公司产品从基础保障向精准诊疗升级，进一步完善公司在高端医疗装备领域的产业链布局。 国林科技：控股子公司凯涟捷检修工作已全部完成 国林科技公告，此前公告，全资子公司新疆国林拟按照检修计划于2026年7月12日开始停产检修；控股子公司凯涟捷拟按照检修计划于2026年7月6日开始停产检修。截至本公告披露日，凯涟捷本次检修工作已全部完成，并于2026年7月27日恢复生产；新疆国林本次检修工作也已完成，但受部分下游客户停产检修影响，公司决定适度延长停产周期，后续复产时间将结合市场行情、下游客户检修进度动态确定。 精工科技：“5000吨级DMSO干喷湿纺高性能PAN基原丝成套装备及工艺”通过科技成果鉴定 精工科技公告，8月9日，浙江省机械工业联合会在绍兴组织召开了浙江精工集成科技股份有限公司（以下简称公司）、浙江华创碳纤维科技有限公司、东华大学、浙江理工大学开发的“5000吨级DMSO干喷湿纺高性能PAN基原丝成套装备及工艺”项目科技成果鉴定会。鉴定委员会形成鉴定结论为该项目装备的整体技术处国际先进水平，其中DMSO回收蒸汽单耗、聚合釜内温度均匀性达到国际领先水平，同意通过鉴定。 中铁装配：董事长安振山因工作调动原因辞职 中铁装配公告，安振山因工作调动原因，申请辞去公司董事长职务，同时一并辞去董事、董事会战略与投资委员会主任委员职务，同时不再担任法定代表人，辞任后安振山不再担任公司任何职务。 海鸥股份：2025年度来自数据中心领域冷却塔业务营收占比不足1.5% 海鸥股份发布股票交易异常波动公告，公司股票连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。公司下游主要客户涵盖石化化工、火电等领域，2025年度，公司来自数据中心领域冷却塔业务营业收入占比不足1.5%，金额占比较小；来自核电领域冷却塔业务未形成收入，对公司业绩不构成重大影响，相关业务后续存在不确定性，请投资者注意投资风险。 奥特维：拟出资1000万元认购基金份额 奥特维公告，为布局高端装备、新材料等战略新兴产业，公司拟以自有资金参与认购深高新投南理工（江苏）创业投资基金合伙企业（有限合伙）（简称“基金”）有限合伙人份额。基金认缴出资总额为1.4亿元，公司作为有限合伙人拟出资1000万元认购基金份额，占比7.14%。 洁美科技：拟9.15亿元收购埃福思科技100%股权 洁美科技公告，公司拟以发行股份的方式购买周林、远致星火、丁杰、陶尚、陈永富持有的埃福思科技100%股权，交易双方确定本次交易的最终交易金额为9.15亿元。同时公司拟向不超过35名符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金。通过本次交易，公司业务从电子封装耗材拓展至超高精度光学元件确定性抛光装备。 昆仑万维：拟7.5亿元转让闲徕互娱股权 昆仑万维公告，公司拟将全资子公司昆诺赢展持有的北京闲徕互娱网络科技有限公司（以下简称“闲徕互娱”）的股权转让给北京星澜互娱网络科技有限责任公司（以下简称“星澜互娱”），交易对价为7.5亿元。本次交易完成后，公司不再持有闲徕互娱的股权，闲徕互娱不再纳入公司合并范围。昆仑万维同日公告，公司计划发行境外上市外资股（H股）股票并申请在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市。 中晟高科：拟设立全资子公司布局改性塑料新材料领域 中晟高科公告，公司拟出资3000万元设立全资子公司“景晟(福建)新材料有限公司”，并通过该公司拟投资建设“景晟（福建）新材料聚丙烯深加工项目”；拟出资2000万元设立全资子公司“福建晟灏新材料有限公司”，并通过该公司拟投资建设“高分子新材料项目”。两个项目均为拟从事改性塑料新材料领域生产与销售。 国联民生：拟对民生证券减资100亿元，民生证券将主要从事财富管理业务 国联民生公告，公司拟将财富管理业务相关资产无偿划转至民生证券，民生证券将定位为主要从事财富管理业务的子公司；同时，公司拟将民生证券固定收益投资业务和权益投资业务相关资产无偿划转至公司。公告还显示，为优化资源配置，提升资金整体使用效率，国联民生拟减少民生证券注册资本100亿元，即民生证券注册资本由115.10亿元减至15.10亿元。减资完成后，公司仍持有民生证券100%股份。 【观业绩】 江波龙：2026年上半年净利润105.77亿元 同比增长71528.66% 江波龙公告，2026年上半年实现营业收入240.88亿元，同比增长136.26%；归属于上市公司股东的净利润105.77亿元，同比增长71528.66%。 皖仪科技：上半年净利润同比增长2863.13% 皖仪科技披露半年报，公司2026年上半年实现营业收入3.9亿元，同比增长26.78%；归母净利润3102.54万元，同比增长2863.13%；基本每股收益0.25元。报告期内，公司归母净利润较上年同期大幅增加，主要系本报告期公司营业收入和政府补助较上年同期增长综合影响。 宁波富邦：上半年净利润同比增长504.48% 宁波富邦公布半年报，公司2026年上半年实现营业收入10.25亿元，同比增长91.04%；归属于上市公司股东的净利润5851.24万元，同比增长504.48%。 福日电子：上半年净利润同比增长277.41% 福日电子披露半年报，公司2026年上半年实现营业收入79.23亿元，同比增长48.57%；归母净利润8334.97万元，同比增长277.41%；基本每股收益0.14元。报告期内，公司LED光电业务整体保持增长。LED封装业务方面，DOB模组、高光效、车载等较高毛利主推产品实现批量量产，车载显示产品已实现多客户量产交付，车载照明产品进入小批量试产。 申科股份：上半年净利润979万元 同比增长197.51% 申科股份披露半年报，2026年上半年公司实现营业收入1.56亿元，同比增长11.49%；归属于上市公司股东的净利润979万元，同比增长197.51%；基本每股收益0.0653元。报告期内，滑动轴承作为高端重型装备核心基础零部件，受益于下游多领域高景气，市场需求持续增长。 德邦科技：上半年净利润同比增长49.33% 拟10派1元 德邦科技披露半年报，2026年上半年，公司实现营业收入8.8亿元，同比增长27.54%；归母净利润为6805.53万元，同比增长49.33%；基本每股收益0.48元。公司拟每10股派发现金红利1元(含税)。报告期内，主要得益于公司在集成电路封装、智能终端封装等高端应用领域的持续深耕，通过产品体系迭代升级与核心技术攻关，不断增强产品竞争力，带动收入实现较快增长。 浙江荣泰：上半年净利润同比增长21.67% 浙江荣泰披露半年报，公司2026年上半年实现营业收入8.98亿元，同比增长56.93%；归母净利润1.5亿元，同比增长21.67%；基本每股收益0.32元。报告期内，公司归母净利润同比增长主要系新能源产品收入和利润的增长。 威迈斯：上半年净利润2.87亿元 同比增长5.37% 威迈斯披露半年报，2026年上半年，公司实现营业收入28.67亿元，同比下降3.13%；归属于上市公司股东的净利润2.87亿元，同比增长5.37%；基本每股收益0.69元。报告期内，公司高附加值产品出货占比持续提升，盈利质量持续改善，支撑净利润维持增长态势。 九号公司：上半年净利润10.08亿元 同比下降18.79% 九号公司披露半年报，2026年上半年，公司实现营业收入143.58亿元，同比增长22.28%；归属于上市公司股东的净利润10.08亿元，同比下降18.79%；基本每股收益14元。本报告期，公司营业收入同比增长，销售规模进一步扩大。汇率波动导致本期产生汇兑损失，上年同期为汇兑收益，公司利润同比回落。 南模生物：上半年净利同比预降44.96%—55.97% 南模生物披露业绩预告，预计2026年半年度归母净利800万元—1000万元，同比下降55.97%—44.96%。报告期内，生物医药行业需求向好，公司营业收入较上年同期实现稳步增长。受公司实施限制性股票激励计划及员工持股计划影响，本期股份支付费用较2025年同期大幅增加；同时，2025年同期因限制性股票激励计划预计业绩未达标，相应冲减了股份支付金额，双重因素叠加导致本期归属于母公司所有者的净利润较上年同期有所下降。 芳源股份：上半年净利润4511.2万元 同比扭亏 芳源股份披露半年报，公司2026年上半年实现营业收入14.66亿元，同比增长62.87%；归母净利润4511.20万元，上年同期亏损1.49亿元；基本每股收益0.09元。报告期内，得益于国内动力电池市场持续修复、传统应用领域需求回暖及新兴场景加速放量，公司前驱体产品销量同比增长近30%；碳酸锂市场价格整体震荡上行，行业景气度持续回升，公司碳酸锂产品产销两旺，为公司整体收入增长提供了有力支撑。 芯联集成：上半年净利润2.78亿元 同比扭亏 芯联集成披露半年报，2026年上半年，公司实现营业收入45.62亿元，同比增长30.53%；归属于上市公司股东的净利润为2.78亿元，上年同期亏损1.7亿元；基本每股收益0.03元。本期公司不断拓展客户和产品矩阵，产能利用率不断提升，产品结构不断优化，推动公司销售规模扩大，收入增长。 京投发展：上半年净利润亏损3.13亿元 京投发展披露半年报，2026年上半年，公司实现营业收入38.51亿元，同比增长831.63%；归属于上市公司股东的净利润亏损3.13亿元，上年同期亏损2.63亿元；基本每股收益亏损0.54元。本期公司营业收入较上年同期大幅增加主要系森与天成项目满足交付条件集中交房所致。 【签大单】 富维股份：获得合资品牌客户座椅项目定点 生命周期总销售金额预计约39.36亿元 富维股份公告，公司于近日收到某知名合资品牌主机厂的定点通知书。公司将作为客户的零部件供应商，为其车型开发座椅产品，并将按照要求完成产品开发工作。根据客户规划，上述项目预计分别于2027年10月及2028年1月开始批量供货，预计生命周期为8年，生命周期总销售金额预计约39.36亿元。 中熔电气：获得客户项目定点通知书 中熔电气公告，公司于近期收到美国某新势力车企900VDC平台车型电池包多工位转换开关全球独家定点的定点通知书，该定点函的签署标示该项目已取得重要的阶段性进展。项目周期内销售总金额预计为2亿元。本次项目预计2028年4季度开始SOP，不会对公司本年度业绩产生重大影响。 【增减持】 长龄液压：股东拟合计减持公司不超3%股份 长龄液压公告，公司董事、总经理夏泽民，员工持股平台江阴澜海浩龙企业管理合伙企业（有限合伙）计划15个交易日后3个月内，减持公司股份合计不超过560.97万股（占总股本的3%）。 大千生态：新华发行集团拟减持公司不超1%股份 大千生态公告，持股8.06%的股东安徽新华发行（集团）控股有限公司（简称“新华发行集团”）计划15个交易日后的3个月内，通过集中竞价方式减持公司股票不超过135.72万股（占公司总股本的1%）。 【做回购】 江波龙：拟4亿元-8亿元回购公司股份 江波龙公告，公司计划使用自有资金或自筹资金以集中竞价交易方式回购股份，资金总额不低于4亿元且不超过8亿元，回购价格不超过735元/股。回购股份将用于股权激励或员工持股计划，实施期限为董事会审议通过之日起12个月内。 永茂泰：拟1.5亿—3亿元回购股份 永茂泰公告，公司拟以1.5亿—3亿元回购股份，用于维护公司价值及股东权益，回购股份将在披露回购结果暨股份变动公告12个月后采用集中竞价交易方式全部出售。回购价格不超过22.80元/股。 台华新材：拟4000万元—8000万元回购股份 台华新材公告，公司拟以4000万元—8000万元回购股份，用于员工持股计划或股权激励。回购价格不超过12.70元/股。 甬矽电子：拟1亿元—1.5亿元回购公司股份 甬矽电子公告，拟1亿元—1.5亿元回购公司股份，用于员工持股计划或股权激励计划，回购价格不超过124.10元/股（含）。 威迈斯：调整回购股份资金总额为1亿元—2亿元 威迈斯公告，将回购股份资金总额由“不低于5000万元（含），不超过1亿元（含）”调整为“不低于1亿元（含），不超过2亿元（含）”。 北京君正：拟1亿元—2亿元回购股份 北京君正公告，公司拟以1亿元—2亿元回购股份，用于股权激励或员工持股计划。回购价格不超过220元/股。北京君正同日公告，8月13日起公司证券简称变更为“君正股份”。 【再融资】 汇成真空：拟定增募资不超9.55亿元，用于超精密半导体及连续式PVD设备产业化项目等 汇成真空公告，拟定增募资不超9.55亿元，用于超精密半导体及连续式PVD设备产业化项目、补充流动资金。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-8-11 : ①阿里云将数据中心交付周期缩短至100天； ②百度搭子连续推出生产力套件，加码AI办公； ③千问开放平台上线； ④商汤科技获沙特千万级教育订单，打造国家级智慧校车运营管理平台； ⑤“Token超级工厂”魔形智能完成A轮融资； ⑥消费级具身智能大模型公司诺因智能完成5亿元人民币天使++轮融资； ⑦上海：推动算力和基础大模型扩大境外调用，支持智能体、多模态生成等模型产品出口； ⑧《煤炭工业发展“十五五”规划》：加快研发推广煤炭领域专用大模型。

2026-8-11 : *三大股指普跌，纳指下挫0.32%； *中长期美债收益率走高，10年期美债重返4.70%； *机构下调评级，苹果跌超1%。 周一美股全线下挫，英特尔等芯片企业普跌，市场对美伊能够达成协议、重新开放霍尔木兹海峡的信心下降。截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌60.95点，跌幅0.11%，报53975.98点，纳斯达克综合指数下跌0.32%，报26605.36点，标普 500指数下跌0.06%，报7753.11点。 【热门股表现】 明星科技股涨多跌少，亚马逊、微软涨超1%。英伟达跌2.9%，公司拟搭建一笔5000亿美元融资方案，用于AI基础设施建设。苹果跌1.5%，券商Jefferies将苹果评级从持有下调至跑输大盘，目标价自285.56美元下调至263.66美元。 费城半导体指数跌超2%，英特尔成为主要拖累，公司宣布将发行150亿美元普通股，股价大跌4%。 光通信板块表现不佳，Lumentum跌8.61%，康宁跌超4%。 太空探索公司SpaceX涨4.23%，报138.74美元，重返IPO发行价135美元上方，在首批限售股解禁后，近三个交易日大涨近28%。 能源板块走强，雪佛龙上涨 4.5%，为道琼斯成分股中涨幅最大标的。 纳斯达克中国金龙指数涨1.65%，阿里巴巴涨3.04%，京东涨1.52%，拼多多涨1.35%，网易涨0.90%，百度跌0.19%。 【市场概述】 中东局势依然紧张。据央视新闻报道，当地时间9日，伊朗外长阿拉格齐表示，伊朗正与阿曼就调整霍尔木兹海峡航道进行磋商，目前已进入最后阶段。他同时强调，即使双方就航道调整达成协议，也不意味着霍尔木兹海峡重新开放，海峡重新开放仍需满足一系列条件。 当地时间8月10日，美国总统特朗普在社交媒体发帖称，他注意到，伊朗正在要求就过去五个月军事冲突中遭受的损失获得赔偿。特朗普称，“我同样要求伊朗进行赔偿，我已指示我的代表们将这一要求明确纳入未来所有谈判之中。” 得益于大幅超预期的财报业绩，标普500指数上周五收盘创下历史新高。美国合众银行财富管理部投资策略师汤姆·海英琳表示：“市场的核心叙事就是创纪录的利润率、创纪录的企业盈利。但伊朗冲突这层外部因素，会反复拉扯市场风险偏好，时而提振、时而打压。冲突的直接影响集中在能源板块与油价，当前油价稳定高于2月27日冲突爆发前的水平。目前完全看不到一条清晰路径，能够让油价回到冲突之前的位置，地缘风险溢价已经被持续计入价格。迄今为止全球找到了一些应对手段，但这些替代方案不可能永久有效。” Horizon Investments 投资组合主管扎查瑞·希尔点评道：“所有人都已经厌倦这种反复拉锯。但我们观察到，每一轮中东紧张局势升级，冲击力度相比之前都在减弱，这也一定程度上解释了今日市场表现，尤其当前财报季基本面整体强劲。” 上周五7月非农就业报告意外录得就业收缩，提振投资者预期，市场押注美联储或将暂缓加息。芝商所CME美联储观察工具显示：目前交易员定价美联储9月会议加息概率接近50%，一周前该数值为67%。本周，投资者将关注最新CPI、PPI、零售销售月率等数据。 克利夫兰联储主席贝丝·哈马克周一表示，可能需要进行数次加息才能将通胀降至2%的目标，但她不想预先判断终点会在哪里。“总的来说，我认为一次25个基点的变动可能不会对经济产生太大影响，所以可能需要一定次数，我不想提前预判这个数字是多少。” 美债收益率上行，与利率预期关联密切的2 年期美债涨3.5个基点至4.24%，基准10年期美债涨4.3个基点至4.70%。 【大宗表现】 国际油价大幅上扬，纽约商品交易所9月交货的轻质原油期货价格上涨3.95美元，收于82.13美元/桶，涨幅为5.05%；10月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨4.17美元，收于87.72美元/桶，涨幅为4.99%。 贵金属市场走强，纽约商品交易所8月交割的COMEX黄金期货涨0.49%，报4361.80美元/盎司，COMEX白银期货涨2.80%，报65.10美元/盎司。

2026-8-11 : 虽然中东局势尚不明朗，人工智能发展推动财报表现强劲，支撑大盘不断创出新高。部分期权市场指标显示，投资者的错失恐惧（FOMO）已经成为本轮行情一个独立的核心驱动。与此同时，机构也在不断上调目标点位，摩根大通预计标普500指数将冲击8000点，Evercore ISI则给出了9000点的“乐观情形”。 投资者情绪回暖 美股三大指数上周录得4月中旬以来最大单周涨幅。在此之前，该基准指数近三个月的震荡区间仅有5.7%，远低于2006年以来滚动三个月 12.5% 的平均波动区间。 多年以来，逢市场回调就买入的投资者总能获得回报。这一市场范式再度上演，多项指标显示投资者做多押注的热情正在升温。Trade Alert 数据的分析显示，标普500期权一月期日均认购 / 认沽（看涨 / 看跌期权）比率升至0.9，为至少四年以来最看涨的读数之一。据萨斯奎哈纳金融集团（Susquehanna Financial Group ）测算，标普 500 短期认购期权偏度（call skew，衡量投资者愿意为股价快速大幅上涨的押注，相比下跌押注愿意多付出的溢价）上周飙升至两年新高。 “市场受多重因素推动，但FOMO是其中一环。”机构Nationwide首席市场策略师马克·哈克特表示。“空头叙事的多数核心逻辑已经瓦解。无论是绝对做空还是相对做空，这份风险已是很多市场参与者不愿承担的。” LPL 金融首席技术策略师亚当·特恩奎斯特指出，反映市场广度的看涨百分比指数（Bullish Percent Index）同样释放过热信号：该指标突破70%阈值，代表市场进入超买状态。综合以上指标可以看出，近期市场更多由动量效应与投机情绪主导，而非基本面驱动。 认购期权赋予投资者在到期日前以约定价格买入股票的权利。认购期权的狂热需求，说明部分投资者并非稳步布局后市行情，而是慌忙追涨，弥补自己踏空的损失。 盈透证券首席策略师史蒂夫·索斯尼克称：“FOMO从未消失，只是此前没有站到市场舞台中央。”他认为，投资者追逐更高收益，本质上是给自己买一份保险，避免被本轮牛市甩下车。 “大量机构投资者更害怕错过上涨行情，而非担忧市场下跌。” 部分投资者将这类期权狂热指标视作逆向信号：当这类指标大幅冲高时，市场应当保持警惕。美信金融首席市场策略师安东尼·萨格利姆本相对乐观，认为即便行情存在 FOMO 催生的泡沫，多头依旧拥有坚实后盾 ——经济韧性，以及市场对 AI 赛道持续的投资意愿。“杠杆风险、年末市场还能走多远仍存争议，但在我们看来，美国市场的基本面底座依旧十分稳固。” 机构上调美股目标点位 周一，摩根大通上调标普500指数年末目标至8000点，上调动因是二季度财报季整体表现强劲。 小摩全球市场策略主管拉科斯·布亚斯领衔的策略师团队在研报中写道：标普指数成分股已有87%完成财报披露，多个行业盈利结果表现亮眼。策略师同时上调盈利预测：2026年标普500指数每股收益EPS上调至365美元，较去年提升35%；2027年EPS看至420美元，相对2026 年预期再增长15%。 财报季开启之初，摩根大通曾表示，市场核心焦点仍集中于AI超大规模云厂商的资本开支前景，投资者更加希望看到 AI 投资产生回报的实证。谷歌母公司Alphabet、亚马逊、微软均显现这一趋势；现金流可见度改善、云业务高速增长、订单积压规模扩张，推动这些股票获得资金溢价。尽管多数超大规模云厂商预计明年自由现金流依旧为负，但AI相关支出对应的客户需求、签约订单正在持续改善。 “这意味着变现速度或将快于资本开支增速，将支撑未来收入进一步走高，并进一步缓解市场对投入资本回报率（ROIC）的担忧。”研报写道。 摩根大通8000点的预测，使其与高盛、摩根士丹利、花旗等多家华尔街投行站到同一看涨阵营。 值得一提的是，美国独立投行Evercore旗下的研究机构Evercore ISI当天表示，尽管市场波动率抬升，但标普500触及9000点的乐观情景发生概率已经提升。 该行策略师朱利安?伊曼纽尔认为，波动率上行并不代表牛市即将见顶。“恰恰相反，我们乐观情景下看到9000点的概率已经加大。真正终结一轮牛市的条件 ——也就是全民疯狂踏空（FOMO 害怕错过）的行情尚未到来。但如同1999年的市场，后续进一步上涨，会伴随着更高的波动率。”伊曼纽尔写道。“随着财报季逐步落幕，充满不确定性的宏观因素，将在短期重新主导市场定价。” 根据Evercore自研的AI FOMO（AI 踏空恐慌）晴雨表，当前读数为4分（满分10分），而互联网泡沫顶峰时期，该指标读数高于7分。

2026-8-11 : 周一国际油价大幅走高，美伊关于霍尔木兹海峡重启谈判陷入僵局，全球石油库存承压，美国战略石油储备库存跌破3亿桶，创下四十余年新低。截至收盘，美国WTI原油期货收盘上涨5.05%，报82.13美元/桶；国际基准布伦特原油同样收涨约5%，报87.72美元/桶。 面对中期选举压力，特朗普政府宣布《琼斯法案》豁免期再度延长90天。 谈判遇阻 在经历近三个月交火后，美伊双方曾在6月17日签署谅解备忘录，约定向商业船只开放霍尔木兹海峡。但随后因船只通行路线分歧爆发冲突，这份协议迅速破裂。 上周，美国财长贝森特曾向外界透露，很快有望达成开放霍尔木兹海峡、保障船只自由通行的协议，受此消息刺激油价此前大跌超 7%。然而谈判胜利的曙光并未转化为成果。由于美伊立场双双强硬，至今没有正式协议公布。 本周伊始，市场对谈判前景的悲观情绪有所升温。据央视新闻报道，当地时间10日，伊朗外交部发言人巴加埃表示，美国对伊朗实施海上封锁并采取军事行动，是霍尔木兹海峡无法全面恢复安全通航的主要障碍。 巴加埃在当天的新闻发布会上称，当前海峡局势并非由伊朗与阿曼之间的分歧造成。伊阿两国已就商业船舶临时通航路线达成初步共识，正就联合声明部分内容继续磋商。巴加埃强调，只要美国不停止海上封锁及军事行动，霍尔木兹海峡就不具备全面恢复安全通航的条件。 当天晚些时候，美国总统特朗普在社交媒体发帖回应称，他注意到，伊朗正在要求就过去五个月军事冲突中遭受的损失获得赔偿。特朗普称，“我同样要求伊朗进行赔偿，我已指示我的代表们将这一要求明确纳入未来所有谈判之中。” 凯投宏观认为，市场对中东原油出口恢复抱有期待，但伊朗明确希望掌握海峡控制权，这仍是持续性风险。 本周，三大权威能源机构月报将成为市场焦点，报告大概率会凸显现货市场收紧的现实。尽管海湾地区原油在努力改道运输，全球原油库存仍持续下行，该趋势会对油价形成支撑。 美国战略库存危机 周一，特朗普政府延长《琼斯法案》豁免期限90天，但缩小豁免适用范围；保留部分美国航运管制豁免权限，目的是在伊朗战争背景下保障燃料供应通畅。 战争持续扰乱全球石油市场、带来经济动荡，通胀高企正在威胁共和党选情。在此背景下，特朗普选择第二次豁免延期。最新延期将持续至11月中旬，跨过中期选举时间节点。《琼斯法案》是1920年立法，规定美国港口之间的货物运输，必须使用美国籍船舶执行。该法案初衷是一战之后扶持本国航运产业。但包括自由派智库卡托研究所在内，部分经济学家认为，《琼斯法案》属于过时的贸易保护主义政策。 美国海事管理局数据显示：自特朗普首次豁免该法案以来，已有210次原本属于非法的航运任务完成，绝大多数为船舶运输汽油与原油。卡托研究所援引数据测算，通过豁免机制累计运输货物接近5500万桶。白宫发言人表示，政府此举是为保障军方与关键产业能够不间断获取关键资源。“数据表明，豁免显著提升汽油、柴油、航空煤油等必需品的国内运输交付量。特朗普总统持续采取务实有力的举措，维护并强化美国经济与国家安全。” 值得注意的是，美国能源部周一公布数据显示，美国战略石油储备（SPR）上周减少610万桶，库存来到2.987亿桶。该储备设立于1975年，目前为1983年1月以来最低水平。 今年3月，伊朗切断霍尔木兹海峡石油出口，造成史上规模最大原油供应中断，特朗普随即下令释放1.72亿桶SPR原油。SPR授权总库容7.14亿桶，持续大规模释储引发市场担忧：美国政府原油储备是否濒临耗尽。美国能源部发言人7月曾透露，SPR维持安全运转的库存底线约7000万桶。 美国政府问责局（GAO）5 月报告警示：基础设施老化正在威胁SPR作业能力。GAO调查显示，截至2025年12月，受工程检修、地下岩洞故障影响，超过四分之一库存无法直接抽取释放。GAO报告警告：“受长期基础设施老化问题叠加持续大型改造工程影响，SPR原油抽取、输送、回补能力受限，未来仍面临风险。” 近年美国总统越来越频繁动用SPR大规模释储。拜登政府2022年初俄乌冲突后释放1.8亿桶原油，平抑能源市场波动，为SPR历史最大单次释放。

2026-8-11 : 【财经日历】 第六届全球固态电池年度峰会 美国至7月25日当周ADP就业人数 新股上市：珈凯生物、超纯应材、国仪公司 ??中国人民银行近日印发《中国人民银行“十五五”改革发展规划》，并配套制定出台了9份相关细分领域的行动方案，就“十五五”时期中国人民银行改革发展重点任务作出部署。 ??国家发展改革委、国家能源局印发《煤炭工业发展“十五五”规划》。其中指出，到2030年，煤炭兜底保障能力进一步增强，生产开发布局持续优化，优质先进产能比重进一步提升，产供储销体系更加完善，全国大型现代化煤矿产能比重提升至87%；安全绿色开发和清洁高效利用水平明显提高，全系统智能化建设深入推进，智能化煤矿产能比例提升至75%；煤基多元化产业格局加快形成，煤炭消费实现达峰，供需动态平衡保障机制进一步健全，行业现代化治理能力显著提高，现代煤炭产业体系基本建成，煤炭高质量发展迈上新台阶。 ??8月10日，记者获悉，基于首创全模块化设计架构，阿里云已将大型AIDC数据中心的交付工期缩短至100天。大幅缩短工期的同时，阿里云数据中心整体建设成本降低10%以上。今年，阿里云计划将模块化数据中心的全球产能提升两倍以上。 ??继造车、火箭、人形机器人之后，马斯克正将目光投向芯片制造核心环节——EUV光源。相较于目前成熟商用的激光产生等离子体（LPP）光源技术，马斯克对自由电子激光（FEL）表达出明显的青睐。自由电子激光（FEL）理论上可大幅降低先进芯片生产成本，但目前仍处于早期研发阶段。 ??据两位直接了解该计划的人士透露，Microsoft计划明年大幅增加其自设计的下一代AI芯片产量，以说服像Anthropic这样的大型云客户使用这些芯片。尽管目前Microsoft设计的芯片——被称为Maia 200——的采用速度缓慢，这一成绩依然存在。一位知情人士表示，Microsoft计划今年秋季公开发布其新款Maia 300芯片，可能最快下个月。微软已与台积电展开谈判，以确保超过30万颗Maia芯片的制造产能，预计2027年交付。 ??据报道，韩国总统秘书室室长姜勋植8月10日表示，作为建设半导体产业集群计划的一部分，韩国将设立规模5万亿韩元（约合35.2亿美元）的半导体专项基金，重点投资于有前景的芯片材料、零部件以及无晶圆厂企业。 ??韩国证券存管院（KSD）旗下SEIBro数据显示，7月8日至8月7日，韩国投资者对中际旭创H股的买入结算额为4506.70万美元，卖出结算额为167.29万美元，净买入结算额达4339.42万美元，折合约3.4亿港元，位居同期韩国投资者净买入港股榜首。中际旭创H股7月30日挂牌交易，在短短7个交易日，其净买入结算额几乎是榜单第二名的4倍。 ??香港交易所信息显示，China International Capital Corporation Limited在中际旭创H股的持股比例于08月05日从4.91%升至5.22%，购买的平均股价为1056.0582港元。 ??英伟达宣布与Apollo、贝莱德、黑石、博枫、高盛和KKR合作，设立独立的算力融资平台，为AI基础设施建设筹集逾5000亿美元第三方资本。英伟达8月10日已与这六家金融机构签署谅解备忘录。相关合作仍需签署最终协议后方可生效。英伟达将与这些公司合作，设立专门的大规模资金池，以具有吸引力的融资利率为英伟达客户提供资金支持。 ??据CCTV国际时讯，美国总统特朗普当地时间8月10日在社交媒体发帖称，他注意到，伊朗正在要求就过去五个月军事冲突中遭受的损失获得赔偿。特朗普称，“我同样要求伊朗进行赔偿，我已指示我的代表们将这一要求明确纳入未来所有谈判之中。” ??美国上周战略石油储备（SPR）原油库存减少约610万桶，至2.987亿桶，为1983年以来的最低水平。 ??当地时间周一，美股三大指数集体收跌，道指跌0.11%，纳指跌0.32%，标普500指数跌0.06%。 光通信板块高开低走，Coherent跌超14%，Lumentum跌超8%。存储板块涨跌不一，闪迪涨超2%，SK海力士、希捷科技跌超1%。“科技七巨头”多数上涨，亚马逊涨1.30%，微软涨1.23%，特斯拉涨0.70%，谷歌涨0.69%，Meta涨0.48%，苹果跌1.56%，英伟达跌2.87%。标普500能源指数上涨4.6%，创2025年4月以来最佳单日表现。 国际油价大幅上扬，纽约商品交易所9月交货的轻质原油期货价格上涨3.95美元，收于82.13美元/桶，涨幅为5.05%；10月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨4.17美元，收于87.72美元/桶，涨幅为4.99%。 贵金属市场走强，纽约商品交易所8月交割的COMEX黄金期货涨0.49%，报4361.80美元/盎司，COMEX白银期货涨2.80%，报65.10美元/盎司。 ??8月11日，韩国KOSPI指数开盘下跌0.9%报6240.06点；日本股市因法定节假日"?山之日?"休市一日。 江波龙：2026年上半年净利润105.77亿元 同比增长71528.66% 江波龙：拟4亿元-8亿元回购公司股份 宇树科技：科创板IPO网上发行最终中签率0.0181% 频准激光中签号出炉：共有6423个 12天11板爱丽家居：股价11个交易日涨185.56% 明起停牌核查 5连板百花医药：公司股票目前已累积较大二级市场交易风险 2连板先导基电：公司当前主营业务不包括磷化铟衬底业务 建设机械：拟收购蒲城清洁能源公司100%股权 股票停牌 甘李药业：与Menarini公司签署博凡格鲁肽项目授权许可协议 中曼石油：出资1000万元认购天诚基金份额 潍柴重机：拟约5.38亿元投资建设电力能源高端装备制造基地项目 恒逸石化：上半年净利润同比增长2500.73% 皖仪科技：上半年净利润3102.54万元 同比增长2863.13% 宁波富邦：上半年净利润5851.24万元 同比增长504.48% 藏格矿业：上半年净利润36.38亿元 同比增长102.09% 北京君正：拟变更证券简称为“君正股份”并推进H股上市 华鑫证券：震荡反弹，反转还需产业叙事催化和增量资金助推。 中航证券：美联储年内加息预期高点有望过去，全球科技硬件阶段性去杠杆或已结束，但本轮修复行情或不再是科技硬件一枝独秀，可关注科技修复交易下的AI科技硬件、软件，加息预期回落下的黄金、有色金属、创新药，以及尼尔尼诺交易下的农业等机会。 【推荐订阅】《盘前点金》 每交易日盘前7:30左右，为您抢先捕捉关键讯息+ 研判主题机会 + 挖掘潜力标的。 点击下方图片，一键直达：

2026-8-10 : 近期高等教育管理数据研究机构麦可思整理了10个省份2026年本科普通批首轮征集志愿的统计数据发现，会计学专业和财务管理专业出现次数位居前两位。 征集志愿是指各批次正式投档录取结束后，招生计划仍未完成的高校和专业，再次向符合条件的考生公开征集志愿。如何看待部分高校会计、财务管理专业“未录满”较为普遍这一现象？ 上海国家会计学院副教授葛玉御对第一财经分析，导致这一现象的原因是会计等专业供过于求。从供给端来看，过去财经专业比较热门时，不少高校相继设立了会计学、财务管理等专业，招生规模大，毕业生多。但从需求端来看，近年来财务会计专业的回报越来越少，包括一些人辛苦考取注册会计师证后发现收入也没之前预期的高。而人工智能快速发展对于财务会计行业影响较大，部分基础财务会计人员将被AI替代，因此市场上对基础财务会计人员需求减少，考生报考这一专业意愿也降低。 根据教育部高校招生阳光工程指定平台“阳光高考”数据，目前全国共有690所本科院校开设会计学，733所本科院校开设财务管理专业。去年底会计学和财务管理学普通高校毕业生规模均在10万人以上。 “上述会计、财务管理专业‘未录满’现象主要还是以前这两个专业太热，招生规模大，但现在学生选择专业整体风向转向硬科技相关专业，会计、财务面临‘去产能’。”一位985高校会计系教授告诉第一财经。 近年来有一些高校取消了会计、财务管理专业。比如包括中国传媒大学、清华大学等撤销了会计学本科专业，青岛大学、天津工业大学等撤销财务管理本科专业。 葛玉御表示，部分高校其实没必要再去培养基础会计、财务人才，而应走向高端，由一些真正有实力、专业性强的高校去培养复合型人才。 比如，清华大学虽然不再单独会计学本科专业，但将其纳入经济与金融联合招生。

2026-8-10 : 8月10日上午，港股市场开盘后，港股市值最高的药企药明康德（603259.SH、02359.HK）盘中股价持续创历史新高，一度达到204.2港元/股，市值一度突破6000亿港元。与此同时，同样是A股市值最高的药企药明康德盘中股价一度达到166.66元/股，距离上次历史高点166.83元/股也仅有一步之遥。当前，盘面上的利好消息是，药明康德被美国国防部列入1260H名单一事迎来转折。今年6月11日，药明康德针对该事对美国国防部提起诉讼。紧接着，公司于2026年6月29日向美国哥伦比亚特区联邦地区法院提出了初步禁令动议，寻求禁止国防部执行、实施1260H认定或依据1260H认定采取任何其他行动。法院就该项动议在2026年7月22日进行了聆讯。美国时间2026年8月7日，法院作出了裁决，批准药明康德所申请的初步禁令。该裁决使公司在挑战1260H认定的司法程序期间免受该认定所带来的即时不利影响。在药明康德股价走强的背后，还有来自基本面的支撑。历史上，药明康德A股、港股股价创新高，发生于2021年12月底，当时正处于新冠疫情期间，新冠药物开发火热，给药明康德这样的医药外包公司带来了不少研发生产订单，推高公司业绩增长。现如今，驱动药明康德业绩增长的，变为寡核苷酸和多肽等药物订单。2025年，药明康德的营业收入以及归属于母公司股东的净利润（下同）已突破公司2023年在新冠商业化需求驱动下创下的峰值。2025年，公司营业收入以及净利润分别达到454.6亿元、191.51亿元，其中净利润接近2023年的两倍。今年上半年，得益于多个客户产品取得的更大成功，以及公司CRDMO（合同研究、开发与生产组织）一体化业务模式，药明康德整体营业收入为288.97亿元，同比增长38.9%；归属于上市公司股东的净利润110.8亿元，同比增长29.43%，其中利润首次在上半年突破百亿元。药明康德上调2026年整体收入预期，由原来预计的513亿元至530亿元上调至585亿元至605亿元，持续经营业务收入同比增速也由原来预计的18%至22%上调至35%至39%。

2026-8-10 : 市场焦点终于从地缘政治、AI基建、杠杆ETF转到经济数据上来。美国出人意料地爆出就业负增长，冲击了市场对美联储加息的预期，美股美债齐上扬。美国国债收益率曲线全盘下沉。美股则在重返资金引领下全面反弹，标普500创历史新高。就业数据一出，美元指数大挫。美伊冲突扑朔迷离，油价大起大落。受到美息、美元因素影响，黄金白银飙升。 7月份美国非农就业萎缩了2.3万，之前两个月的数字也被下方修正了10.3万，远差于市场预期。月度就业数据一般波动较大，之后还可能进一步调整，而政府就业和教育就业的弱数字应该和季节性因素相关，但是这次数据展现出来的就业疲软应该有趋势性意义。3月起非农就业已经连续五个月下行了。 交易员随即调整了对美联储加息的预期，美债价格和美元汇率均作出反应。最新利率掉期价格隐含着，市场预期40%的机会9月加息一码，之前是60%。不过，多数人仍预计美联储今年加息1～2次。熟悉本栏的读者知道，笔者认为今年美国政策利率不加也不减，本次就业数据不改变笔者判断。 其实，非农就业数据对沃什美联储的影响力在下降，本周通胀数据可能更重要。上一次会议对经济形势的评估是，劳工市场状态稳定而物价水平不达标。最新就业数据将劳工环境的得分下推了，但仍在正常范围内（除非连续负增长），因此利率政策何去何从，对通货膨胀前景的判断至关重要。 华尔街连续发出了几篇批评沃什的文章，认为他刻意模糊信息，增加了市场误判的可能，不利于资产价格稳定，甚至催生金融动荡。美国金融机构有此怨言情有可原，的确沃什在减少与资金的沟通，市场显出更大的价格波动，但这可能正是沃什重组美联储的初衷。 美联储过去三任主席与市场沟通十分充分，政策意向正式公布前已经逐步被渗透到定价上，华尔街处在舒适区，分析员将“央妈呵护”称为Fed put。市场高兴了，但是美联储官员被自己预先公布的前瞻性指引束缚住手脚，当最新数据不符合预期的时候不敢果断调整立场，这种缺陷在鲍威尔美联储几次误读通胀后表露无遗。精准预测反而耽误了及时正确的政策应对。 从核心立场上看，沃什不认可自己需要为金融市场兜底。他认为市场赚钱靠自己的认知和风险把控能力，不能把赚钱留给自己，将风险留给央行兜底。其实，平时市场多一点为风险调整定价，也许长期看可以避免更大的危机，就像平时多一点感冒也许可以增强免疫力，减少得大病的机会。 SpaceX发布了上市后的第一份业绩，收入增长比市场预期好，但其股价却在下跌。SpaceX上市至今仅月余，股价从最高点几乎腰斩。SpaceX是以97倍PS（市销率）估值进行公开发售的。一家传统公司在纳斯达克上市，估值大体在20～40倍PE（市盈率）区间，高科技但暂时没有盈利的企业，估值大体在10～20倍PS区间。 这家公司上市时营造出来的形象，全部围绕火箭发射展开。SpaceX有三大块主营业务，星链/通信、AI/社交媒体和火箭发射，唯一真正赚钱的是星链部分，所以起码在今天，SpaceX本质上还是一家移动电信公司，而马斯克的志向是外星探索和太空数据中心。投资者投的也不是移动电信，而是马斯克信仰。 美国AI行业的最大瓶颈是能源供应，各科技巨头纷纷在数据中心旁建设核电站。马斯克则另辟蹊径，打算在太空建立太阳能光板，直指无穷尽的免费的太阳能。而且在太空建立数据中心，困扰科学家的散热问题就迎刃而解了。笔者认为，马斯克试图将自动驾驶、星链、社交媒体、AI、火箭、数据中心打造成垂直产业链，其生态圈的乘数效应很大。但是技术上尚有诸多门槛，资金需要也是天文数字，SpaceX在马斯克帝国中的地位不言而喻。 马斯克在业绩会上提到，公司将在2030年或更早实现营收1万亿美元，笔者认为这一目标应该能够实现。SpaceX能不能打破技术瓶颈还未可知，但是公司攥着97倍PS估值的股票则是真金实银，以此收购有战略价值的公司很容易。SpaceX上市未几，便以全股票形式收购了AI编程公司Cursor。马斯克有足够的几近免费的股票来打造自己的舰队和扩张市值。 本周焦点是美国CPI，预计7月核心CPI回落至2.4%，为2021年以来新低，CPI为3.3%。如果属实，则为沃什“鹰派言论鸽派政策”提供了可能性。美国零售、中国社融、英国GDP亦应留意。 【作者系淡水泉（香港）总裁兼首席经济学家，本文纯属个人观点，不代表所在机构的官方立场和预测，亦非投资建议或劝诱】

2026-8-10 : 在毕业季租赁需求带动下，租房市场进入“传统旺季”。中指研究院数据显示，今年7月，高校毕业季租赁需求集中释放，全国住房租赁市场进入传统旺季，50城住宅平均租金34.01元/平方米/月，环比涨幅0.13%。这一回升幅度，居于近几年同期相对高位，仅略低于2023年7月水平（环比上涨0.20%）。“7月作为毕业季租赁需求集中释放的月份，大量高校毕业生集中入市，带动重点城市住房租赁市场活跃度提升，业主挂牌信心增强。”该研究院称。在市场热度整体回升的背景下，7月50城租金实现环比24涨、25跌、1平，租金上涨城市数量较6月增加8个，上海、北京、深圳、杭州、苏州等地租金延续上涨态势。一线城市租金修复的趋势尤为显著。7月，一线城市普通住宅平均租金环比上涨0.38%，二线城市平均租金环比微跌0.01%，三四线代表城市结束连续24个月的调整，转为上涨0.02%。记者梳理发现，自今年3月份以来，一线城市的住宅租金已开启修复之路——今年3月，一线城市住宅平均租金73.21元/平方米/月，环比上涨0.34%；此后4月环比上涨0.26%、5月环比上涨0.16%，6月环比上涨0.38%，7月涨幅与6月相同。一线城市当中，北京、上海、深圳是本轮行情的“领头羊”，广州则走势偏弱。自3月租赁旺季启动以来，北京、上海、深圳住宅租金已连续5个月环比上涨，其中上海租金涨幅连续4个月居50城首位，北京7月租金涨幅也有所扩大。以上海为例，7月上海全域租金普涨态势延续，16个市辖区住宅租金环比均有所上涨，其中虹口、黄浦环比涨幅超1%，静安、闵行、杨浦、浦东新区等辖区涨幅也在0.5%以上。再看北京，7月北京市辖区住宅租金实现15涨1跌，上涨数量较6月增加5个，西城、海淀、东城、门头沟等辖区环比涨幅居全市前列。深圳市辖区租金实现7涨2跌，光明、宝安、福田等产业集中区或临近产业集群的居住板块租金涨幅领先。近几年来，住房租赁市场整体调整，而一线城市的市场韧性持续显现，租金抗跌能力更强。这主要得益于一线城市人口流动密集、产业支撑稳固，在高校毕业季等关键节点，季节性需求拉动作用更强，因此租金回升幅度相对更大、高位持续时间更长。展望后市，中指研究院认为，8月毕业季租赁需求集中释放的窗口期接近尾声，市场整体热度较7月或有所回落；但经历过去几年的持续调整，重点城市租金下行空间已明显收窄，前期积累的修复动能，仍将支撑重点城市租金保持韧性。分城市来看，北京、上海、深圳、天津等产业基础扎实、人口吸纳能力强、教育资源集中的一线城市与强二线城市，受毕业季和家庭租住需求带动，租金有望保持回升态势；多数普通二线及三四线城市租金仍存调整压力，但下跌空间已明显收窄。

2026-8-10 : 在8月8日举办的媒体沟通会上，阿维塔副总裁雍军向第一财经等媒体表示，不认为和华为的合作模式是“必要项”，因为阿维塔具备差异化的能力。 当天，该公司在杭州发布了今年第三款新车——阿维塔07L，一款中大型纯电大五座SUV。 过往阿维塔曾经在多个场合强调，阿维塔是和华为合作时间最长、范围最广、深度最深的车企。但随着越来越多的品牌和车型与华为开展了深度合作，阿维塔也开始尝试品牌的差异化叙事。 雍军称，阿维塔一直采用华为乾崑最好的智驾技术，保障了阿维塔在感知能力上是第一梯队。这背后是因为阿维塔是引望的第二大股东。但他同时强调，与华为的深度合作是基于华为技术的领先性，在当下的最优解不代表这样的合作会永远绑定。所有对合作方的选择都基于阿维塔品牌自身的需求，阿维塔希望自主选择最领先的技术合作商。 “这一次阿维塔07L，从外观打造到内饰，甚至颜色选择，华为都有参与，有一个非常大的团队在和我们协同工作。但作为（引望的）第二大股东，我不认为这个合作模式必须是‘必要项’，因为我们有我们差异化的能力。”雍军说。 雍军希望华为做一个公共平台，提供公共服务和公共技术，在此之上阿维塔做出差异化的东西，来彰显品牌的不一样。“华为越是公共化，对我们这样相对独立的品牌来说，越能显示出品牌张力。如果我们所有东西都由他定制化，反而不现实。所以我不认为我们要占用他50%的资源做出差异化，它是公共化资源。” 今年以来，车市整体承压，阿维塔的销量也一直徘徊在万辆以下。站在IPO的新进程上，当下的阿维塔亟需一个爆款来逆风翻盘。在上述媒体沟通会上，该公司总裁陈卓表示，他有信心07L将助推阿维塔品牌重回月销万台的规模。

2026-8-10 : 2026年7月，西欧持续的炎热干燥天气导致极端野火蔓延并加剧。 8月10日，由欧洲中期天气预报中心（ECMWF）下哥白尼气候变化服务局（C3S）发布最新数据显示，7月全球非极地海域的海面温度创下当月历史最高纪录，这在一定程度上受到赤道太平洋地区正在形成的厄尔尼诺现象的推动。 西欧则经历了有记录以来最热的6月至7月，且7月出现了自5月以来的第三和第四波热浪，标志着今夏极端高温天气的持续态势非同寻常。该地区大部分区域延续并加剧了5月和6月出现的普遍干旱状况，法国、西班牙以及德国和英国部分地区报告了极低的降雨量和/或土壤湿度。 在这些干旱地区，河流流量远低于平均水平或处于极低水平，其中塞纳河、莱茵河和多瑙河受影响尤为严重，进而影响了多个国家的供水、灌溉和能源生产。 西欧高温创纪录 C3S的报告显示，从全球范围来看，今年7月是有记录以来并列第二热的7月，平均地表气温比工业化前基准水平（1850-1900年平均值）高出1.47摄氏度。 西欧此前经历的第三波和第四波热浪强度虽不及6月，但自5月以来热浪频发的总体态势对该地区而言依然非同寻常。 西欧6月至7月的平均气温则创下历史新高，达到21.62摄氏度（比平均值高出2.79摄氏度），超过了2022年创下的纪录，反映出自夏季开始以来高温持续时间之长实属罕见。 ECMWF气候战略负责人伯吉斯（Samantha Burgess）表示：“2026年7月是西欧连续第三个月出现极端高温，这使得6月和7月的综合气温创下了该地区的新纪录。持续存在的高压系统将热量锁定在西欧上空，极端高温也加剧了广泛的干旱。随着土壤变干，其自然降温能力丧失，导致热量更容易积聚。这是一个气候变化加剧极端高温的典型例证，高温与干旱正日益相互助长。” ECMWF哥白尼大气监测服务（CAMS）负责人鲁伊尔（Laurence Rouil）则表示：“上个月，西欧各地的野火活动异常剧烈，无论是在过火面积还是排放量方面均是如此。气候变化正日益带来那种有利于南欧发生大规模、高强度野火的炎热干燥条件，同时也使火灾季节向北延伸。规模更大的火灾会产生更多烟雾，并将烟雾输送到更高的大气层中；这意味着烟雾能传播得更远，不仅影响当地空气质量，还会波及更广泛的区域。那些原本较少发生野火的国家，即便相距数千公里，也可能日益受到烟雾远程输送的影响。” 厄尔尼诺状况或增强 报告显示，7月，非极地海域（南纬60°至北纬60°之间）的平均海面温度创下该月历史新高，达到20.96摄氏度，超过了2023年7月创下的20.89摄氏度的纪录。 同时，热带太平洋大部分海域的海面温度持续处于极高水平；据预测，该区域当前的厄尔尼诺状况将在未来几个月内进一步增强。在欧洲周边，大西洋沿岸和地中海西部的海面温度创下7月历史新高，这与大范围出现的强或极强海洋热浪条件有关。 在降水方面，2026年7月，西欧大部分地区和中欧广大地区，特别是伊比利亚半岛、法国、德国、奥地利和匈牙利的部分地区干燥状况持续加强。英国、爱尔兰、冰岛部分地区以及比利时、荷兰和卢森堡等地在7月也经历了极度干燥的天气。各国相关机构报告称，法国、西班牙、德国部分地区及英国的降水量和/或土壤湿度出现了极度或创纪录的亏缺。可以看到，2026年7月西欧的表层土壤湿度水平显著低于2022年7月，即上一个西欧遭遇严重干旱的夏季。 这种干燥状况与西欧大范围的热浪天气同时发生，并助长了西欧极端的野火活动，如前所述，在上述大部分干燥地区，河流流量远低于平均水平，部分地区甚至处于极低水平，低河流流量给多个国家的供水与灌溉、水生生态系统、内河航运及能源生产带来了压力。 相比之下，波罗的海国家和芬兰、土耳其内陆、希腊、乌克兰东部以及俄罗斯西部广大地区则出现了湿润状况，并伴有局部洪涝灾害及相关损失。

2026-8-10 : 8月10日，四大股指开盘涨跌不一，沪指开盘报3943.82点，涨0.1%，深成指开盘报14348.95点，涨0.27%，创业板指开盘报3567.05点，涨0.11%，科创综指开盘报2019.18点，跌0.01%。 盘面上，医药股延续涨势，影视院线、小金属、电子化学品板块涨幅居前；保险、煤炭股小幅下挫。影视板块大幅高开，北京文化一字涨停，华智数媒高开19%，儒意电影、幸福蓝海、博纳影业等跟涨。 华泰证券研报表示，上周A股温和放量反弹，风险偏好边际修复，超跌反弹成为主要交易线索，小盘弹性显著强于大盘。展望看，超跌反弹仍有演绎空间，重点关注创业板指。节奏上，8月中下旬的中报密集期或是检验反弹成色的窗口。配置上，锚定中报均衡配置。AI硬件的超跌反弹尚可参与，但公募筹码未出清或制约高度，需控制仓位敞口，品种上，首选通信设备。其他的超跌品种中，建议关注能源金属、小金属。7月相对抗跌的品种中，继续关注性价比尚可的非银和CXO龙头。中期视角下，性价比出海链及必需消费处于增配窗口。红利底仓继续持有，结构上，重点配置银行与交运。

2026-8-10 : 【华泰证券：A股超跌反弹仍有演绎空间 重点关注创业板指】华泰证券研报表示，上周A股温和放量反弹，风险偏好边际修复，超跌反弹成为主要交易线索，小盘弹性显著强于大盘。展望看，华泰证券认为，超跌反弹仍有演绎空间，重点关注创业板指。节奏上，8月中下旬的中报密集期或是检验反弹成色的窗口。配置上，锚定中报均衡配置。AI硬件的超跌反弹尚可参与，但公募筹码未出清或制约高度，需控制仓位敞口，品种上，首选通信设备。其他的超跌品种中，建议关注能源金属、小金属。7月相对抗跌的品种中，继续关注性价比尚可的非银和CXO龙头。中期视角下，性价比出海链及必需消费处于增配窗口。红利底仓继续持有。（华尔街见闻）

2026-8-10 : 【中信证券：先进封装持续迭代升级 玻璃基板大有可为】中信证券研报称，持续看好先进封装将成为未来支撑高端芯片性能维持高斜率升级的重要路径，而玻璃基板则有望成为解决当前先进封装大尺寸化、高密高速升级、产出效率等瓶颈的重要工艺，有望进入加速成熟/放量阶段，看好其未来的市场前景。其中玻璃基载板渗透趋势明确、增长弹性高，建议重点关注产业链投资机会，同时玻璃中介层、玻璃载体/玻璃桥等领域的亦存在较大增长机会。(华尔街见闻)

2026-8-10 : 近日，盛美上海（688082.SH）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入37.18亿元，同比增长13.87%；归母净利润9.89亿元，同比增长42.14%。 盛美上海股价在二季度累计涨幅超过205%，上半年大涨145%，总市值一度超过2200亿元，显然公司股价跑在了业绩增速之前。 更重要的是，在看似亮眼的净利增长背后，盛美上海上半年的扣非后归母净利润同比下滑15.31%。归母净利润的高增长主要来自金融资产公允价值变动收益，公司持有的华虹宏力（688347.SH）、上海合晶（688584.SH）两只股票在二季度股价大涨，贡献了超过4.7亿元的账面浮盈。 扣非净利下滑、汇兑损失侵蚀利润、炒股浮盈撑起近半净利的现实情况，暴露出盛美上海主营业务盈利能力面临的挑战。尽管该公司第二季度营收、扣非净利环比改善明显，但在股价经历二季度大幅上涨之后，市场对其业绩预期已大幅提升，后续能否将订单转化为实实在在的利润增长，将是支撑千亿级估值的关键。 截至最新收盘日，盛美上海股价报288元，总市值1390亿元，较历史高点回撤约35.5%。 炒股浮盈贡献近半净利，主营业务盈利能力承压 今年上半年，盛美上海的业绩呈现出明显的“增收不增利”特征。公司营业收入保持两位数增长，但扣非净利润却出现两位数下滑，归母净利润的增长主要由非经常性损益拉动。 半年报显示，盛美上海非经常性损益合计达4.18亿元，其中“非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益”一项就高达4.73亿元。 具体来看，盛美上海持有的两只半导体产业链股票是其公允价值变动的主要来源。其中，持有华虹宏力（原华虹公司）股票的最初投资成本约1亿元，期初账面价值为2.07亿元，本期公允价值变动损益高达4.39亿元，期末账面价值增至6.47亿元。 同时，盛美上海持有上海合晶的最初投资成本约2000万元，期初账面价值4220万元，本期公允价值变动损益约2695万元，期末账面价值6915万元。两只股票合计贡献了约4.66亿元的公允价值变动收益，占当期归母净利润的近一半。 如果剔除这部分投资浮盈，盛美上海主营业务的盈利能力实际处于下滑通道。公司上半年扣非归母净利润5.71亿元，同比下降15.31%；扣非后基本每股收益1.19元，同比下降22.22%；扣非加权平均净资产收益率4.08%，同比减少4.27个百分点。 盛美上海的主营业务为半导体设备研发、生产和销售，公司正在搭建平台化的半导体工艺设备布局，包括清洗设备、电镀设备、立式炉管系列设备、前道涂胶显影Track设备、等离子体增强化学气相沉积PECVD设备等。 报告期内，盛美上海主营业务盈利能力下滑的原因是多方面的。首先，该公司营业成本增速显著快于收入增速，上半年营业成本达19.76亿元，同比增长22.81%，高于13.87%的营收增速，挤压了利润空间。公司主营业务毛利率为45.61%，虽整体仍处于较高水平，但成本端压力不容忽视。其次，研发投入持续加大。该公司上半年研发费用4.66亿元，同比增长11.94%，研发投入占营业收入的比例达17.82%，较上年同期提升1.15个百分点。此外，销售费用3.12亿元，同比增长16.44%，也快于收入增速。 不过，从单季度数据来看，盛美上海二季度业绩环比改善明显。根据披露，公司二季度单季实现营业收入22.42亿元，环比增长51.83%；归母净利润8.85亿元，环比增长748.28%；扣非归母净利润4.65亿元，环比增长338.37%。二季度扣非净利润的改善，一定程度上反映出公司主营业务在季度间存在波动，设备验收确认收入的节奏不均衡是半导体设备行业的普遍特征。 汇兑损失超1.46亿，存货高企预示下半年业绩弹性？ 在主营业务盈利能力承压的同时，盛美上海上半年财务费用的大幅增长也值得关注。报告期内，公司财务费用达1.26亿元，而上年同期为-2270.77万元，变动幅度显著。 记者注意到，盛美上海财务费用激增的主要原因是汇兑损失。报告期内公司财务费用中的汇兑损失为1.46亿元。由于公司大多数产品销售以美元计价，部分原材料、零部件采购以美元和韩元计价，而员工薪酬、其他成本费用以人民币计价，人民币汇率波动直接影响了公司经营成果。 从资产负债表来看，盛美上海期末存货和应收账款的规模和结构，为判断下半年业绩释放能力提供了线索。 存货方面，截至报告期末，公司存货账面价值为50.76亿元，较期初的48.22亿元增长5.27%，占流动资产的比例为29.85%。从存货结构来看，原材料的账面价值（下同）为27.67亿元，占比最高，较期初的24.49亿元增长13.0%；在产品（指产成品工单组装流程中的中间产品）5.77亿元，较期初的4.31亿元增长33.9%；库存商品3.79亿元，较期初的3.94亿元略有下降；发出商品13.54亿元，较期初的15.48亿元下降12.5%。 值得注意的是，盛美上海的库存商品和发出商品合计17.33亿元，占存货账面价值的比例为34.13%。对于半导体设备企业而言，发出商品通常是已发货但尚未完成客户验收确认收入的设备，一旦验收完成即可确认为收入。发出商品规模虽较期初有所下降，但仍处于高位，结合原材料和在产品的持续增长，表明公司在手订单相对饱满。但同时也需关注存货跌价风险，盛美上海的期末存货跌价准备已达2.21亿元，其中原材料跌价准备1.91亿元，库存商品跌价准备3042万元。 今年二季度，盛美上海的股价表现迎来上市五年以来最高光的阶段，在长鑫科技（688825.SH）上市预期及扩产带动国产设备份额加速提升的预期下，盛美上海股价在5月初从约156元启动主升浪行情，当月上涨48%，6月加速赶顶，单月大涨88.61%，并刷新历史最高价458.9元，总市值一度突破2200亿元。第二季度盛美上海股价累计涨超205%，大幅跑赢沪深300、科创50等指数，这般表现使其备受市场关注。 从十大流通股股东变动情况来看，二季度机构投资者对盛美上海的态度出现分化，机构持仓有进有出，半导体设备赛道的长期配置价值仍被认可，但短期估值偏高也引发部分资金获利了结。 盛美上海第二大股东上海浦东新兴产业投资有限公司二季度减持股份，持股比例降至2.69%。北向资金（香港中央结算有限公司）也出现减持，持股比例降至1.05%。 基金方面，东方人工智能主题混合型证券投资基金逆势买入，增持78.44万股，成为第三大流通股股东。指数基金持仓呈现分化，华夏上证科创板半导体材料设备ETF、国泰中证半导体材料设备ETF、嘉实上证科创板芯片ETF均有所增持；华夏上证科创板50ETF、易方达上证科创板50ETF则出现减持。此外，银华集成电路混合型证券投资基金在二季度新晋十大流通股股东，持股比例为0.43%。

2026-8-10 : 据中央气象台预报，台风“白海豚”将于8月9日夜间至10日早晨在浙江舟山至福建福鼎一带沿海登陆，预计登陆强度达12至14级（台风级或强台风级）。 针对本轮台风过程，福建升级应急防御等级。福建省气象台9日9时将“台风预警”提升为Ⅱ级，福建省防指决定9日9时提升防台风应急响应至二级。 预计9日至10日，福建北部将迎来大雨到暴雨、局部大暴雨天气。目前，国家电网福建电力已经发布台风、暴雨三级预警，启动防台风、暴雨洪涝灾害Ⅳ级应急响应。 和电网企业一样，核电企业也进入备战状态。8月8日，位于福建宁德的宁德核电有限公司（下称“宁德核电”）发布消息称，台风“将对宁德核电在运机组安全稳定运行、二期工程在建施工及厂区临海设施构成严峻挑战”。 此前，8月3日，宁德核电基地发布台风白色预警信号。8月7日，宁德核电基地台风预警信号升级为蓝色。上述消息显示，“宁德核电全面摸排基地人员数量，统筹调度16辆大巴，安全有序撤离非值守人员1075人，留存宁德核电及合作单位应急值守人员780人，实现人员应撤尽撤、留守力量充足到位，全面保障人员安全和应急力量备勤”。 宁德核电站是国家颁布核电中长期发展规划（2005～2020年）后第一座开工建设的核电站，也是海峡西岸经济区第一座核电站。该核电站规划总容量六台百万千瓦级核电机组。 宁德核电首台机组于2013年4月开始投入商业运行，2、3、4号机组相继于2014～2016年间投运，一期工程四台机组于2016年7月全面建成。2023年7月，宁德核电二期工程5、6号机组获得核准，目前处于建设阶段。

2026-8-10 : 时隔不到两个月，黄金再度成为市场焦点。 8月7日晚间，COMEX黄金期货站上4400美元/盎司关口，盘中最高触及4432.3美元/盎司，现货黄金最高触及4371美元/盎司。 截至8月7日收盘，现货黄金收报4341.91美元/盎司，本周上涨264.13美元，涨幅7.44%；COMEX黄金期货本周上涨291.60美元，涨幅7.17%，双双创下1月23日当周以来最大单周涨幅。 中信期货认为，短期金价仍有望受益于能源通胀降温和加息预期回撤，但修复空间取决于霍尔木兹海峡相关协议能否真正落地，以及全球ETF和零售资金是否转为持续流入。世界黄金协会认为，黄金在下半年将步入关键“分水岭”，并预计各国央行全年购金规模将低于去年，黄金很难复制此前持续上涨的走势。 两大推手点燃行情 上周金价暴涨有两大推手。 上周五，美国7月非农就业数据意外爆冷。 北京时间8月7日晚，美国劳工统计局最新发布的数据显示，美国7月季调后非农就业人口减少2.3万人，市场预期为增加8万人。美国7月失业率略降至4.1%，为2025年6月以来最低水平，低于市场预期中值4.2%。 数据公布后，美国利率期货市场对美联储9月加息的预期概率有所下降，预计到12月加息幅度仅为28个基点，低于数据公布前的32个基点。 近期，市场对中东局势缓和的预期不断上升，缓解了全球能源价格上涨压力。据央视新闻报道，当地时间8月6日，美国总统特朗普表示，关于重新开放霍尔木兹海峡的协议“尚不能说已经正式达成”，但海峡目前“某种程度上已经开放”，美方正参与相关谈判，整体进展良好。 据此，瑞银最新发布的报告称，2027年上半年黄金价格有望冲高至5000美元/盎司。该机构分析称，金价大幅反弹主要源于市场对霍尔木兹海峡重开预期日益增强的提振。虽说短期市场环境震荡不定，但多重长效利好因素，为黄金中长期的上涨逻辑筑牢根基。 浙商证券短期看好黄金迎来阶段性反弹行情，并分析称，经过前期价格调整之后，黄金场内交易筹码已趋于干净，此前参与利率预期博弈的短线投机资金基本完成出清，盘面集中抛压风险充分释放，多头布局的上行阻力显著降低，多重外部催化落地后金价修复行情具备启动条件。 央行“越涨越买”，散户加速离场 长期来看，支撑金价的结构性力量仍然存在。 8月7日，中国人民银行数据显示，7月末黄金储备报7608万盎司，环比增加64万盎司。这是中国央行继2024年11月重启增持后，连续第21个月增持黄金。 近日，韩国央行宣布黄金购买计划，计划将恢复黄金储备配置，并将黄金ETF纳入储备投资范围，为时隔13年后的重启。 从资金面看，黄金市场正迎来显著回流。截至8月9日，国内7只挂钩SGE黄金9999的黄金ETF规模近一周合计增长170亿元，其中由申赎带来的净流入超55亿元。与此同时，海外最大的SPDR黄金ETF近期也获得资金大幅流入。 瑞银分析，中国买盘兴趣、ETF资金净流入、利率环境趋于宽松、以及市场重新关注储备多元化等因素也有所助力。另一方面，美国和日本政府在上周为稳定日元而采取的联合措施，或已避免美国国债遭遇抛售，也为金价提供了支撑。 但短期内，金价仍处于多重影响因素的反复博弈中。从期货市场来看，COMEX（纽约商品交易所）黄金投机性净多头头寸已降至2024年左右的水平，多头拥挤度大幅缓解，筹码出清较为充分。 消费端同样分化明显，8月6日，国内多家黄金珠宝品牌公布的境内足金饰品价格为1300元/克左右，单克较前一日上涨超过55元。 但是金饰重返1300元后，回收市场活跃度显著提升。一位黄金零售人士告诉记者，目前黄金回收价约926元/克左右，与金饰零售价相差近400元，但近日来变现消费者明显增多。 世界黄金协会亚太区研究负责人贾舒畅分析，金饰、金条和金币等黄金实物需求决定了金价长期的走势，ETF和期货等工具则主导了金价的短期波动。短期看，非农数据带来的降息预期能否持续、中东局势是否会反复，仍是悬在金价头顶的最大变量。 “美联储内部仍存在鹰派约束，意味着油价回落只能缓和加息压力，尚不能直接推动政策转向宽松。”中信提示称。

2026-8-10 : 台风“白海豚”逼近，对上海风雨影响持续增强，防汛形势严峻。上海市委副书记、市长龚正今天（8月9日）主持召开台风“白海豚”防御应对工作视频调度会议，对做好台风防御应对进行再检查、再部署、再落实。龚正指出，要全面贯彻落实习近平总书记关于防汛救灾工作的重要指示批示精神，按照市委部署要求，坚持“四早五最”，咬定“不死人、少伤人、少损失”的目标，以更高标准、更严要求、更实举措，织牢织密防汛防台安全网，打好防汛防台主动仗，坚决守住城市安全底线。 上午，龚正一行来到市城市运行管理中心，视频连线市气象局、市水务局、市应急局、市交通委、市公安局和浦东新区、杨浦区、奉贤区、金山区、崇明区、临港新片区，听取台风趋势预测分析、台风防御工作等情况汇报，并察看防台防汛指挥系统和城市运行态势图，检查隐患排查、应急处置、安置转移、服务保障等工作情况。 龚正指出，要毫不松懈强化底线思维，立足最不利形势，做好最充分准备。要严之又严压实主体责任，市防汛办要加强指挥调度、督察检查，各部门、各单位要牢固树立“一盘棋”思想，各司其职、相互支持，形成工作合力，各区要切实履行属地责任，做到守土有责、守土负责、守土尽责。要细之又细抓实防汛备汛，强化气象监测预警，为指挥调度、抢险救灾打足提前量，强化重点设施、高空风险、历史险点隐患排查整治，强化防御力量前置，确保做到防汛物资充足到位、抢险力量及时就位。要实之又实做好应急处置，根据预警信息及时果断采取停课、停工、停运、停航、停园、停业措施，迅速转移避险，快速处置积水积涝、树木倒伏等险情，保障好市民群众的基本生活，确保市场供应正常运转、公共服务“不断档”。要能快则快推动台风后恢复工作，组织好交通出行，尽快修复电力、供水、交通、通信等受损设施，加强路面清扫，做好受灾农田的理赔和生产自救，第一时间恢复城市生产生活秩序。 上海市领导陈金山、李政、张小宏参加。

2026-8-10 : 下周，新股市场异常热闹。其中，仅8月10日就有三只新股将扎堆打新，除了人型机器人“第一股”宇树科技外，还有国内新能源商用车电驱动系统龙头企业绿控传动、国内全产业链汽车座椅“专精特新”企业双英集团。 宇树科技此次IPO发行价150.80元/股，对应的2025年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为219.23倍，本次拟公开发行4044.64万股，占发行后总股本10.00%，预计募集资金总额约60.99亿元，扣除发行费用后净额约59.17亿元。 按发行价和发行后总股本40446.43万股计算，发行市值约为609.93亿元。银河证券研报认为，宇树科技的发行上市有望为市场提供人形机器人本体企业的估值锚，也将推动市场更多关注本体品牌商业化进展和业绩兑现。 据IDC统计，2025年中国人形机器人出货量为1.44万台，占全球出货量84.7%，预计今年出货量将超过6.25万台。罗兰贝格预测，在基准情景下，到2035年全球人形机器人整机市场规模有望达3000亿美元，到2050年有望超过4万亿美元。 在宇树科技即将登陆科创板之际，多只具身智能标的正在扎堆上市。越疆科技的创业板上市申请已过会；乐聚智能正在申报创业板上市，目前已展开问询；云深处正在申报科创板上市，目前也在问询中；另外，智元机器人正式启动赴港上市流程，此前，该公司收购科创板上市公司上纬新材控股权，一度被业界解读为“借壳上市”做准备。 创业板拟上市公司绿控传动的发行价为8.50元/股，发行市盈率为27.56倍，高于中证指数发布的同行业最近一个月静态平均市盈率22.93倍，低于A股同行业上市公司2025年扣非前后孰低归属于母公司股东的净利润的平均静态市盈率（剔除极端值后）39.31倍。 该公司本次公开发行股票数量为6834.12万股，约占本次发行后总股本的15.00%，预计募集资金总额5.8亿元，扣除发行费用后，预计募集资金净额为5.15亿元。网上发行申购上限为9500股，对于散户来说，该公司的打新参与门槛较低。 北交所拟上市公司双英集团的发行价为11.13元/股，发行市盈率为12.99倍。已开通北交所交易权限的合格投资者可以参与网上申购，申购时需全额缴付申购资金。 另外，科创板拟上市公司高凯技术将于8月14日申购，该公司是国内精密流体控制领域龙头企业，专业从事精密流体控制领域中关键控制部件及相关设备的研发、生产与销售，目前，该公司已与立讯精密、富士康、瑞声科技、宁德时代、比亚迪、晶科能源等建立了紧密合作关系。高凯技术本次公开发行股票数量为2498.77万股，目前还未公告发行价。

2026-8-10 : 央行连续21个月增持黄金。 国家外汇管理局最新数据显示，7月份，官方黄金储备月度增持规模达64万盎司，为连续21个月增加，截至7月末，我国黄金储备为7608万盎司。 外汇储备方面，余额增加25亿美元至34188亿美元，反映出主要经济体货币政策、全球宏观形势等因素影响下，汇率折算带来的正估值效应。截至目前，我国外汇储备规模连续4个月位于3.4万亿美元上方。 外汇局表示，我国经济呈现动能向新、结构向优的发展态势，展现出强大韧性和活力，有利于外汇储备规模保持基本稳定。 7月外储规模小幅抬升 外汇局数据显示，截至2026年7月末，我国外汇储备规模达34188亿美元，较6月末环比上升25亿美元，升幅0.07%，连续4个月稳定运行在3.4万亿美元上方。 对于7月外汇储备小幅回升的走势，外汇局解释称，系汇率折算和资产价格变化等因素综合作用。7月，受全球宏观形势、主要经济体货币政策等因素影响，美元指数下跌，全球主要金融资产价格涨跌互现。 东方金诚首席宏观分析师王青表示，7月美元指数下行对我国外汇储备规模的推升作用较大，略超全球主要金融资产价格总体下跌带来的影响。 中银证券全球首席经济学家管涛进一步分析，7月美元指数总体维持高位运行，但月末快速回落，跌破100关口，较上月末累计下跌1.3%；非美元货币总体走强，尤其在日本与美国联合外汇干预的推动下，日元对美元汇率月末大幅反弹，当月累计升值3.2%，创下2025年5月以来最大单月涨幅。我国外汇储备资产中以美元计价的非美元资产这部分估值上升，推动外汇储备规模增加。 展望后续，中国民生银行首席经济学家温彬表示，作为国际收支基本盘的出口有望保持高增长态势。一方面，AI投资驱动的全球制造业上行周期仍在延续，带动半导体产业链出口量价齐增；另一方面，外贸主体积极开拓多元市场，形成增量支撑。 跨境资本流动方面，上半年跨境资本净流入态势有望延续。近日，在“2026年上半年外汇收支数据情况”新闻发布会上，外汇局相关负责人表示，拟再推出“一揽子”跨境投融资便利化政策，包括提升直接投资便利化水平、扩大跨境融资高水平开放、优化资本项目业务登记管理。 与此同时，5年期人民币国债期货在港交所挂牌上市，与债券通和互换通等形成互补，为境外投资者提供有效管理内地债券久期及利率风险的工具。 “上述举措均有助于推动更多外资在华开展长期价值投资。总体而言，我国经济呈现动能向新、结构向优的发展态势，展现出强大韧性和活力，有利于外汇储备规模保持基本稳定。”温彬表示。 王青预计，未来我国外汇储备规模有望在3万亿美元上下保持基本稳定。在外部环境波动加大的背景下，适度充裕的外汇储备规模能为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑，也能成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石。 央行加码增持黄金 近一段时间，我国央行持续稳步增持黄金储备。数据显示，7月末我国官方黄金储备已连续21个月增加，当月增持规模达64万盎司，同时也是央行连续5个月上调购金量，增持节奏符合市场预期。 此次阶段性加码购金，主要受金价阶段性回调带动。王青分析，6月美联储议息会议释放超出市场预期的鹰派信号后，当月国际金价大幅下行；7月末国际金价与6月末持平，但当月国际金价平均水平较6月下跌4.0%。这可能是7月我国央行加快增持黄金的一个直接原因。 长期看，全球政治、经济形势的深刻变化是我国央行持续增持黄金的核心动因。 数据显示，截至2025年年底，在我国主要由外汇储备和黄金储备构成的官方国际储备中，黄金储备的占比约为8.8%。而根据欧洲央行6月2日发布的数据，截至2025年年底，黄金在全球各国央行全部储备资产中的占比达到27%，高于上年末的20%。因此，我国央行进一步增持黄金仍有空间。 “尽管黄金价格处于历史高位附近，但从优化国际储备结构的角度出发，增持黄金的必要性上升。”王青称。 从全球黄金市场来看，各国央行购金热度不减。世界黄金协会数据显示，随着金价从2026年年初创下的历史高位回落，二季度全球黄金总需求同比持平，为1269吨。上半年全球黄金总需求则同比上涨2%，达2522吨，约合3800亿美元。该协会发布的《2026年全球央行黄金储备调研》还显示，45%的受访央行预计，未来一年内将增加其自身黄金储备，这凸显了黄金在官方储备中长期稳定的重要地位。 2026年年初，国际金价冲高逼近每盎司5600美元的历史高点后快速回落，一度跌破4000美元关口，多头情绪降温。 进入8月，黄金市场迎来强势反转，截至8月7日收盘，国际现货黄金报4341.91美元/盎司，单周上涨264美元/盎司，涨幅超7%。 本轮金价拉升，核心驱动力来自美国劳工统计局公布的7月非农就业人数大幅低于预期。市场对美联储9月维持利率不变的预期升温，美元指数应声下跌，推动国际金价和银价直线拉升。 世界黄金协会资深市场分析师Louise Street认为，年初金价的强劲涨势在二季度发生逆转，自历史高位回调后进入盘整阶段。但市场仍然获得有力支撑，印证了黄金作为风险分散工具和价值储存手段的公认地位。展望下半年，全球央行仍将作为重要的黄金买家，不过其购金步伐可能略慢于过去四年。 王青表示，当前我国黄金储备占比明显偏低，后期仍有较大增持空间。黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件。

2026-8-10 : 在美国最新公布的7月非农就业数据意外爆冷后，美联储在9月继续加息的预期骤然降温，标普500指数打破数月僵局，再度刷新历史收盘高位。 芝商所“美联储观察”（FedWatch）工具显示，非农数据公布前，利率期货市场原本押注美联储将在9月加息，当时“按兵不动”的概率仅为45%左右；而数据公布后，这一概率则骤升至六成以上。 股票市场究竟已经计入了多少来自美联储的紧缩威胁？如果美联储在9月不再加息，美股进一步走高的空间还有多大？ 全球投资研究公司BCA Research基础平台负责人皮塔（Doug Peta）在研讨会上回应第一财经记者提问时表示，当前美股市场正处于宏观背景参半与企业盈利强劲交织的格局。尽管投资者对紧缩环境仍有顾虑，但美股在强劲的基本面支撑下依然刷新了历史新高。他认为，目前货币市场定价了未来一年内约两次的加息空间，而BCA的基准预测认为美联储至多再加息一次；若后续通胀降温证实美联储无需过度紧缩，这种实际加息路径低于市场计价的预期差，将有望为美股提供进一步的上行动力。 市场加息威胁是否被过度计价？ 皮塔提到，从与机构客户的沟通以及隔夜指数掉期（OIS）市场的定价来看，货币市场此前一度倾向于认为美联储在今年年底前及明年上半年将面临更具紧缩性的环境。皮塔提到，OIS曲线作为评估货币市场观点的最佳替代指标，此前显示交易员普遍预计美联储将在年内再次加息，并基本计入了未来一年内两次各25个基点的加息空间。 7月30日的议息会议上，美联储以9票赞成、3票反对的结果维持利率不变，是2016年9月以来分歧最大的一次投票。美联储理事沃勒提醒不要重蹈2021年美联储“等得太久”的覆辙。圣路易斯联储主席穆萨莱姆则在8月初公开证实，自己在7月议息会议上本就倾向于支持加息25个基点，主张与其等通胀压力累积后被迫“更晚、更大幅度、更仓促”地收紧，不如现在就分步骤温和加息。他还警告，容忍通胀持续高于目标本身就是对美联储信誉的威胁。 但皮塔表示，金融市场此前对美联储加息轨道的定价可能过于鹰派。从薪酬指标来看，美联储关注的三大薪酬增长指标均已回落至3%至3.5%的区间。在劳动生产率维持年化1%至1.5%增长的前提下，这一薪资水平已符合美联储2%的长期通胀目标。同时，随着关税带来的冲击逐渐成为过去，商品价格正重新回归通缩趋势；而在住房市场，考虑到管道中仍有大量多户住宅供应，租金价格预计将继续回落。 而近期显露疲态的就业数据，也或将倒逼市场回吐此前的鹰派紧缩定价。当地时间8月5日公布的“小非农”ADP就业数据显示，美国7月私营部门新增就业仅4.4万人，大幅低于市场预期的7万人。两天后，美国劳工统计局的报告显示，美国7月非农就业岗位不增反减2.3万个，5月与6月数据合计较初值少增10.3万个就业岗位。 SPI资产管理公司管理合伙人伊内斯（Stephen Innes）认为，这份“爆冷”的非农报告更像是一次典型的“坏消息即好消息”式反应，疲弱的数据足以让美联储“把脚从加息的刹车上再松开一点”。ING首席国际经济学家奈特利（James Knightley）也表示，这份疲弱数据显著降低了市场对美联储近期加息的预期，支持其维持较长时间按兵不动的判断。 景顺（Invesco）首席全球市场策略师莱维特（Brian Levitt）此前也对第一财经记者表示，鉴于通胀预期仍锚定在较低水平，即便年内美联储再次加息，也仅属于本轮紧缩周期尾声阶段的“一次性”微调。他还判断，美联储最终将在2027年转向降息。 财富效应还能为消费提供多久缓冲 即便走弱的招聘数据解除了美联储的加息威胁，另一个关键问题是，美国经济与消费端能否撑住“软着陆”的叙事。 皮塔表示，当前美国可支配收入与消费之间实际上存在着隐忧。自2025年4月招聘放缓以来，扣除通胀后的实际可支配收入年化增速已降至-0.4%，而同期实际消费支出年化增速却逆势达到2.3%。收入增长赶不上消费扩张，导致个人储蓄率已降至2.8%，处于自次贷危机前夕以来的极低水平。 这种储蓄率走低而消费意愿不减的现象，在很大程度上得益于美股持续走高带来的“财富效应”。皮塔援引美联储数据显示，当前美国家庭持有的股票和基金资产规模已达到其可支配收入的3倍左右，无论按收入、财富还是年龄划分，各类家庭的股票资产占其总净资产的比重均达到了1989年有数据记录以来的2至3倍。同时，随着股票投资门槛和交易成本大幅降低，美股对中产及更广泛消费群体的渗透率已创下历史新高。 不过，皮塔特别提醒，这种由资产价格驱动的消费模式具有明显的“双刃剑”特征。当美股维持牛市时，财富增值确实能支撑居民在低储蓄率下继续消费；但这也意味着美国经济活动对股市波动的敏感度大幅上升。一旦市场迎来周期性逆转，财富缩水对消费和宏观经济的负面拖累也将远超历史平均水平。

2026-8-10 : 迷你LOF（上市型开放式基金）几十万元就能拉涨停、溢价率动辄超30%，百余份公告压不住资金炒作……过去部分小众LOF频繁上演价格暴涨、散户高位接盘的戏码，如今该市场终于迎来一剂制度“猛药”。 日前，沪深交易所双双发布LOF退市新规征求意见稿，明确了两类强制退市情形，直指长期存在的场内高溢价炒作与“迷你基金”流动性枯竭两大痛点。据测算，此次调整涉及约250亿元规模的存量产品。 在业内人士看来，此次新规将彻底清退一批依托低流动性操纵价格、脱离基本面大幅溢价的投机性LOF标的。此外，此举意味着LOF市场将迎来重大的制度变革，有助于完善基金市场退出机制，解决部分LOF高溢价炒作风险，进一步保护投资者合法权益。 目前新规还在征求意见阶段，反馈截止时间为8月22日，最终施行日期有待进一步明确。 一场有节奏的退市安排 新规下的LOF退市，是一场节奏分明、层层递进的过程。考虑到不同类型LOF在产品属性和投资运作方面的差异，规则并未采取统一的退出方式，而是针对不同产品设置了差异化安排，将终止上市情形分为两个维度，实现风险有序出清。 品种维度上，QDII LOF被上交所和深交所共同纳入强制退市范围，深交所因有国投瑞银白银期货，则同时将商品期货LOF纳入其中。这两类产品因涉及境外市场或商品期货交易，常受限于外汇额度或持仓限额，极易出现因暂停申购导致的场内价格畸高。 为平稳化解存量风险、避免集中退市冲击市场，两类产品被要求最晚于2027年12月31日前终止上市。自施行之日起至正式退市前，相关基金的场内简称前需冠以“*”字样，持续向投资者释放风险信号。 同时，规则要求，基金管理人应在施行日开市前发布公告，提醒持有人可通过赎回、卖出或跨系统转托管至场外等方式安排份额，提前做好风险应对。 规模维度上则聚焦长期存续价值缺失的迷你LOF，设立量化退市与预警标准。沪深交易所一致明确，LOF连续60个交易日每日场内资产净值均低于1000万元的，应当终止上市，该期限自通知施行之日起算。 与前述两类产品不同，触及该指标的“迷你基金”将不设过渡期，严格按照流程推进退市。为防止投资者猝不及防，新规设置了“40日预警线”，即连续40个交易日低于1000万元的，基金管理人需自次一交易日起逐日发布风险提示公告，直至相关情形消除或进入终止上市程序。 当基金触发退市条件后，基金管理人可以选择转型为普通场外基金或清盘退市两种方式处理，且均需保障投资者的退出权利。不过尽管核心标准一致，但沪深交易所在具体执行流程上存在细微差别。 退市时间约束层面，深交所管控更为刚性。深交所规定，基金管理人最晚须在2027年11月12日前提交终止上市文件，逾期未报的，交易所将依规直接终止上市。相比之下，上交所未设定这一硬性截止时点。 在投资者退出安排上，上交所版本中引入了“投资者选择期”的概念。若基金管理人申请LOF转型为场外基金，需设置20个交易日的选择期，其间暂停申购，但开放场内交易、赎回及跨系统转托管，给予投资者充分的退出或转换时间。 而深交所虽未明文规定“选择期”，但要求在交易所作出终止上市决定后，相关基金需连续20个交易日每日披露终止上市公告，LOF于20个交易日届满后次一交易日终止上市，以此拉长信息披露周期，保障投资者知情权。 在“触及时点”的认定上，两市认定标准各有侧重。上交所以基金管理人公告LOF转型或清盘退市的时间为准；深交所则以基金管理人公告提交终止上市相关文件时间为准。 为什么要“赶”它们下场？ 本次规则修订的核心初衷，是根治LOF市场长期存在的高溢价投机乱象，补齐场内基金监管短板。正如上海一家基金公司市场部人士对第一财经所说，“商品期货LOF、QDII LOF和小规模LOF之所以被列为清退对象，根源在于它们最容易成为高溢价炒作的载体。” LOF产品，是同时具备场外申赎与场内交易双重属性的开放式基金，其核心特征为同一基金份额拥有两个定价体系：场外申赎以基金单位净值为基准；场内则在交易所挂牌，以二级市场市价成交。 在ETF尚未大规模普及的年代，LOF填补了开放式基金场内交易的空白。但随着市场发展，尤其是ETF的快速崛起，LOF的部分机制短板逐渐显现。由于市场供需、投资者情绪、产品交易机制等多个因素，导致产品出现一定程度的折价或溢价。 “LOF的定价逻辑本应依赖一二级市场套利来抹平价差，但当产品面临申购限制时，这一机制就会失灵。”前述基金市场部人士告诉记者，商品期货LOF和QDII LOF受制于期货开仓限制和外汇额度不足的客观因素，易导致场外申购通道频繁关闭。 “一旦市场情绪升温，场内份额供给无法及时增加，资金只能在场内追逐有限的存量份额，二级市场价格就容易被推高，形成脱离净值的溢价。”他解释称，叠加社交平台套利攻略传播、普通投资者风险认知不足，跟风交易进一步放大炒作行情，最终形成“高位接盘、溢价崩盘”的固定风险套路。 市场过往的案例充分印证了这类风险的危害性。例如在今年年初的国投白银LOF事件里，伴随白银行情快速拉升带动市场热度，国投瑞银白银期货LOF遭资金爆炒，海量散户跟风入场，但最终溢价快速回落，高位持仓投资者亏损惨重。 无独有偶，今年一季度，中东地缘冲突推升油气资产行情，多只原油主题LOF溢价率突破40%，多次触发盘中临停，但市场炒作情绪不减，频繁出现“越停越买”的非理性交易，风险持续累积。 此外，小规模迷你LOF的炒作风险同样突出。社交平台上频繁流传“LOF套利薅羊毛”话术，持续诱导普通投资者跟风参与，催生大量短期投机交易。热度上行时，小额资金即可撬动基金连续涨停、溢价飙升，但当热度退去就会被“打回原形”。 今年6月，多只迷你LOF上演“过山车”行情。例如财通福瑞混合LOF场内规模不足300万元，6月17日、18日的成交额均仅有20余万元，却被推至连续涨停，随后两个交易日连续跌停。另一只当时规模不足700万元的财通精选混合LOF也是类似走势，涨停日的成交额仅为70多万元。 截至目前，市场高溢价情况仍未完全消退。Wind数据显示，截至8月7日，当日溢价率超5%的LOF产品仍有12只，景顺长城全球芯片LOF最高，达到31.13%；财通福鑫定开混合、国投白银LOF、南方原油LOF、原油LOF易方达的溢价率均超过17%。 退市不等于清盘 从市场体量来看，本次新规覆盖范围清晰、影响边界明确。Wind数据显示，截至8月7日，全市场已上市LOF共计402只（不同份额分开计算），场内总规模约549.7亿元。其中，新规明确的QDII及商品期货类强制退市品种LOF约34只，场内规模约246.38亿元。 其中，不乏市场熟知的大体量产品。如国投白银LOF规模达到62.82亿元，紧随其后的易方达标普信息科技LOF为32.47亿元，此外，工银印度基金LOF、海富通美元债LOF、嘉实原油LOF、南方原油LOF、华宝海外科技LOF、华宝油气LOF等6只产品的场内规模均超过10亿元。 其余368只存量LOF中，有109只产品的最新场内规模低于1000万元，合计达到4.43亿元。其中，交银添利LOF、信澳鑫安LOF等15只产品的规模甚至不足百万元。需要明确的是，新规要求的是近60个交易日规模持续低于1000万元，并非单日规模。 从流动性来看，这些小规模基金产品最近一个月的日均成交额均在52万元以下，超过77%的产品甚至不足8万元，流动性明显不足，仅需要少量资金进出，便可能引发价格剧烈波动。 在业内人士看来，LOF终止上市仅代表产品不再在场内挂牌交易，并不等于基金清盘，也不等于本金归零。无论选择何种退市路径，投资者均可通过赎回或清算拿回对应的资产净值。此外，退市不涉及基金净卖出标的资产，对基础市场实质影响有限。 对于持有相关产品的投资者，新规明确了三条处置路径：直接卖出场内份额、提交赎回申请，或者跨系统转托管至场外账户，转为普通开放式基金持有，择机赎回变现，全方位保障投资者操作选择权。 在业内人士看来，此次新规的直接影响可概括为“涉及范围有限、市场冲击可控、套利生态分化”。从体量上看，250余亿元的涉退市LOF规模，相对于公募基金市场而言体量微小；从市场冲击上看，终止上市不等于清盘，基金正常运作与场外申赎不受影响；从套利生态来看，将产生结构性影响，QDII与商品期货LOF的套利空间收窄。 也有受访人士认为，对于当前溢价率较高的QDII或商品期货LOF，退市预期或将直接打击投机情绪。若大量投资者在退市前集中抛售，高溢价LOF的价格可能会迅速向净值回归。那么高位买入的投资者，面临的将是溢价消失带来的直接亏损。 “投资者面临的核心风险是‘溢价回撤’。”前述基金市场部人士表示，高溢价意味着投资者以明显高于基金净值的价格买入。一旦溢价回落，即便基金净值没跌，投资者也可能遭受损失。 他建议，投资者密切关注公告，了解所持产品是否在清退范围内及具体时间安排；场内持有人可通过卖出、赎回或转托管至场外等方式妥善处理份额；此外，再次建议投资者摒弃“炒差”“炒退”的思维。 “此次规则调整的意义不仅在于推动部分LOF有序退出，更从制度层面压缩高溢价炒作和非理性交易空间。”一位基金行业分析师认为，此次LOF退市规则的实践，为其他场内基金完善退出机制提供了参考。 在上述分析师看来，随着商品期货LOF、QDII LOF及部分小规模LOF逐步退出，存量LOF规模将进一步收缩。与此同时，ETF凭借产品丰富、交易便利等优势，有望继续巩固其在场内基金市场中的主导地位。

2026-8-10 : 8月7日，北京重磅楼市新政出炉，限购政策、公积金贷款额度等再度迎来松绑。 当天，北京市住建委、北京市规自委、北京住房公积金管理中心联合发布《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》（下称《通知》），在限购政策达到近年来最宽松阶段的同时，住房公积金成为此次新政中分量最足的部分。在同时满足多重条件的情况下，家庭首套房公积金贷款最高可贷340万元，较此前的160万元大幅提升。 在业内看来，北京作为一线城市在7月末政治局会议后率先出手，具有较强的风向标意义。第一财经记者注意到，在商贷利率行至低位的背景下，近两年各地住房公积金新政不断。此番调整后，北京公积金贷款上限与一线城市已基本持平。有机构人士认为，在《住房公积金管理条例》修订的背景下，其他一线城市住房公积金政策也有望再优化。 公积金贷款额度大增，能省多少钱？ 《通知》从优化住房限购政策、完善房屋赠与政策、加大住房公积金支持力度三大维度优化了楼市政策。其中，公积金政策涉及提高最高贷款额度、优化公积金贷款额度与缴存年限挂钩机制、优化公积金贷款首二套房认定标准、将公积金贷款存量房纳入“带押过户”范围、允许公积金用于自住房装修等五个方面。 “（市场）还是有明显反应的，限购松了，公积金贷款额度提升很明显。”一位北京地区房地产中介人士对记者表示，当前市场主要是刚需。但也有中介人士称，几轮新政下来，市场反应已经较为平和，市场热度在不同区域、户型等方面有着明显分化。“今年3月前后是相对比较舒服的，业务好一点，其他时间就不确定性很大。”一位主营租房业务的地产中介说。 新政之后，个人及家庭购房的公积金贷款额度上限均有上调，双缴存人家庭受益更为明显。新政后，购房家庭中1人为公积金缴存人的，购买首套住房公积金贷款最高贷款额度为120万元，二套住房公积金贷款最高额度为100万元；夫妻双方均为缴存人的，购买首套住房公积金贷款最高贷款额度为240万元，二套住房公积金贷款最高额度为200万元。 符合以下条件的，最高贷款额度可进一步上浮：一是城六区户籍居民家庭，在城六区外购买首套住房的，最高可上浮20万元；二是购买住房符合本市建筑绿色发展支持政策的，最高可上浮40万元；三是本市户籍二孩及以上多子女家庭购买住房的，可上浮40万元。同时符合多项条件的，最高贷款额度可叠加上浮，购房家庭中1人为公积金缴存人的，最高上浮60万元；夫妻双方均为缴存人的，最高上浮100万元。 从缴存年限来看，购房家庭中1人为公积金缴存人的，每缴存1年住房公积金可贷款20万元；夫妻双方均为缴存人的，每缴存1年住房公积金可贷款40万元，核算贷款额度以夫妻双方中缴存年限较长的一方计算。缴存年限不够一整年的，按一整年计算。 这也意味着，满足上述全部上浮条件后，单人最高可贷180万元，夫妻双方最高可贷340万元，较此前最高上限160万元明显提升。若不考虑上浮情况，以总价400万元、首套住房首付比例20%计算，双缴存人购房家庭公积金贷款额度将由120万元翻倍为240万元，考虑到北京首套房商贷、公积金贷款利率分别为3.05%、2.6%，在30年期、等额本息还款方式下，月供将由13290.19元降至13002.6元，每月减负287.59元；总利息则从158.45万元减少为148.09万元，成本减少10.36万元。 如果总房款不超过300万元，对于符合条件的双缴存人家庭，即使不考虑额外上浮情况，公积金贷款也有望覆盖全部贷款需求。多位中介人士对记者表示，交通便利的小户型房源是今年二手房市场最受欢迎的刚需房源，新政对这类需求较为友好。 克而瑞地产研究中心数据显示，2026上半年，北京二手房网签9.36万套，同比上涨5.7%，创下近五年同期新高。但进入7月传统淡季，二手房网签环比下滑15.5%，新房成交环比下降29%。报告认为，上半年改善置换需求持续释放，房价温和上行；进入7月市场信心阶段性承压，需要政策稳定预期。 一线城市公积金会否再松绑？ 不少观点认为，此次北京楼市新政与7月30日召开的中央政治局会议精神高度契合，有望带动一二线城市启动一轮精细化政策优化。 “7月北京新房、二手房分别成交37.3万m2、1.4万套，环比均有所下降，低基数下同比分别增长2.1%、9.8%。对比来看，今年2月底上海出台楼市新政、4月底深圳优化政策后，房地产市场均出现明显好转，新房、二手房成交量同比持续增长。”中指研究院数据显示，此前北京的公积金贷款上限在四大一线城市中最低，新政后已基本拉平。 报告进一步指出，新政后北京首套房公积金贷款最高额度与新房套总价中位数的比值由此前的27%提高至58%，对于新房总价的覆盖有了明显提升，将较好支撑购房者置业，降低置业成本。本次北京积极落实中央政治局会议“稳定房地产市场”的工作部署，大力度优化楼市政策，有助于进一步提振市场情绪、促进住房需求释放，房地产市场企稳迹象有望进一步显现。 具体来看，目前上海、广州、深圳单缴存人的首套房公积金贷款额度上限分别是120万元、100万元、70万元，双缴存人首套房公积金贷款上限分别是240万元、200万元、130万元。上海二套房单缴存人、双缴存人的公积金贷款上限分别为100万元、200万元，广州、深圳不区分首二套房。综合考虑各类上浮优惠政策后，上海、广州、深圳双缴存人家庭最高贷款额度分别约为324万元、360万元、351万元。 另据《通知》，居民家庭可凭具备建筑装修装饰工程专业承包资质的企业开具的房屋装修装饰增值税发票，申请提取公积金用于本市自住住房装修，提取额度不超过增值税发票金额的50%，且最高不超过25万元。同一产权人就同一住房再次申请装修提取，距上次装修提取应满10年。 这也是国常会审议通过《国务院关于修改〈住房公积金管理条例〉的决定（草案）》（下称《条例草案》）之后，北京作为一线城市率先支持提取公积金用于住房装修。国常会提出，要更好发挥住房公积金功能作用，拓宽提取和使用范围，扩大制度覆盖面，提升管理服务效能，更好满足居民多样化住房消费需求。 那么，北京楼市新政会否带动其他一线城市乃至更多强二线城市楼市政策再松绑？克而瑞地产研究中心认为，不同于以往大水漫灌式刺激，本次北京楼市新政走的是存量优化、精准疏通的路线，既是落实顶层政策导向，也拉开一线城市调控差异化调整的序幕。 “总体来看，本轮北京楼市新政体现了今年两会对深化住房公积金制度改革的诉求，而上海、深圳也有望加速优化住房公积金政策。”财通证券首席经济学家孙彬彬说。“此次北京释放调控优化信号后，上海、深圳以及部分强二线城市预计会加快研究调整限购、公积金、带押过户、置换税费等工具。三季度地方稳地产政策落地节奏将明显提速。”克而瑞地产研究中心判断。 中指研究院也认为，北京作为全国房地产市场风向标之一，楼市政策的进一步调整优化，对全国市场预期修复将起到积极作用。另外，本次北京新政中对公积金政策的部分优化，也对其他城市提供了参考借鉴，预期短期将有更多城市优化公积金政策，进一步促进住房相关消费。 不过，克而瑞上述报告强调，当前楼市政策放开存在清晰的约束边界。“中央导向强调精准优化，严控无底线刺激；一线、强二线人口密集、房价基数高，全面放开限购极易催生房价反弹风险；类似深圳这类城市，核心区域管控力度难以快速松动。三四线城市需求透支、库存高企，政策重心集中在保交楼、存量房收购用作保障房，大规模放宽限购空间有限。”报告称。 对于商业贷款，孙彬彬认为，去年北上深贷款利率都已经不再区分首套住房和二套住房，后续优化空间并不大。另有金融行业人士认为，在多数城市房贷利率已调整至较低位置之际，对符合条件的个人住房商业贷款进行财政贴息、优化住房交易环节税费等仍是可选项。

2026-8-10 : 8月7日，中国民航局、国家发展和改革委、交通运输部联合印发了《民用航空发展“十五五”规划》（下称《规划》）。《规划》明确，到2030年，民航行业安全水平、服务能力、基础设施率先迈向国际一流，技术创新、绿色低碳、治理能力实现重大突破性进展，服务国家重大战略、促进区域经济社会发展和满足人民美好航空出行需要更加有力。 现在，乘坐飞机出行越来越大众化。根据民航局发布的《2025年民航行业发展统计公报》，该年度旅客运输量达到7.7亿人次，2026年将力争完成旅客运输量8.1亿人次。而要完成上述目标，“十五五”时期是全面发力的关键时机，是续写交通强国建设民航篇章的关键五年。 在关键五年中，要做许多关键的事。在确保安全的前提下，坚持大众化，积极推进航空运输通达通畅、多元韧性、便捷高效、公平普惠体系建设就是关键之一。 民用航空事关生命，安全要永远摆在第一位。《规划》提出，“十五五”时期，要牢固树立安全发展理念，防范化解重大安全风险，遏制重特大安全事故发生，提高安全监管效能和安全保障能力，确保航空运行绝对安全，确保人民生命绝对安全。 同时，民用航空要发展，持续加大基础设施投入是根本保证。公众享有更多航空基础设施资源，才能更好体验便捷度、舒适度。 “十四五”时期，我国民航固定资产投资达到6300亿元，2026年将聚焦“十五五”重大工程和“两重”建设，力争固定资产投资超千亿。“十五五”时期的指导原则是适度超前、不过度超前，这一总基调给持续加大相关领域投资提供了充分空间。 持续加大相关领域投资需要着眼于“新”。新建基础设施要以智能化、绿色化、融合化为导向，同时要提质存量，推进现有基础设施更新和数智化改造，持续推进“出行一张脸、物流一张单、通关一次检、运行一张网、监管一平台”体系建设。 “十五五”时期，以人工智能、大数据、物联网为代表的新一代信息技术将深度赋能民航行业，推动“智慧民航”建设迈上新台阶，为行业带来革命性变革。这个方向明确了，才能进一步提高投资效能，更好服务于广大消费者。 完善基础设施、提高服务系统智能化水平可以归为“硬件建设”，与此同时，切实保障消费者权益、完善平等机制则属于“软件建设”。“硬件建设”的成果最终还需要“软件建设”带来的成效来体现。这也是民用航空行业大众化、公平普惠目标的实现路径。 修订后的《民用航空法》于今年7月1日起施行，“新法”对保护消费者权益作了进一步强调，其中包括对格式条款的规范：运输总条件等格式条款是民用航空运输合同的组成部分，应当包括客票销售、退票与变更、乘机、行李运输、不正常航班处置、旅客服务和投诉等旅客权益保护相关内容。 格式条款往往是强势一方所制定，暗藏许多对弱势一方的“不公平”，近来频频爆出的退票费过高在很大程度上就是基于格式条款。最新的一个例子是，某先生订购了三张三亚飞杭州的机票，下单付款7分钟后发现航班时间不合适，提交退票申请却被扣了2022元。虽然此事经过协商后得到了解决，但类似事件频繁发生显示出“强势”和“弱势”之间的权利义务不平等。 此外，在机场服务领域也存在“自然垄断性”现象。由于缺乏市场竞争，导致部分商业服务（如餐饮、零售、打包、停车等）价格显著高于机场外的同类服务。 如果这些问题得到有效解决，再加上候机大楼更加宽敞明亮、座椅更加舒适、网络更加畅通便捷等，就会为实现民用航空大众化、公平普惠，为满足人民美好航空出行需要提供更加有力的支持。

2026-8-10 : 两年前，康方生物实验室里走出的依沃西单抗注射液（下称“依沃西”）在国际头对头Ⅲ期临床中击败全球原“药王”K药（帕博利珠单抗）。海外医药圈评论称，中国生物制药行业正在迎来“DeepSeek时刻”。 两年过去，依沃西的两款适应证已先后进入国家基本医保目录。在广东某县域，确诊肺癌晚期的张大爷年事已高，受不了频繁进城住院的折腾和高企的费用，也难耐传统含化疗方案的毒性。医保政策一落地，他选了依沃西这套“去化疗”一线方案，每疗程自费压到2000元上下。 从国际顶刊的学术认可，到一张普通患者的药费清单，这是本土创新药价值兑现的一个缩影。 近年来，创新药从获批到进入医保目录的周期已由原先的数年压缩至1年左右，约80%的创新药可在上市两年内纳入医保支付范围。一个正被反复验证的行业共识是：一旦国内创新药的支付瓶颈得以打通，产品便会进入销售放量期，并逐步转化为持续的营收增长。今年以来，多家头部创新药企已凭借自研管线实质兑现商业化收益。 但与此同时，“一个支付方”的博弈终究有边界，本土市场的规模天花板也客观存在。在借助医保解决本土患者可及性问题的同时，中国创新药企仍需在全球市场上寻找更高维度的价值兑现场。 扩充适应证免遭“重复砍价”, “纳保”打开确定性增长通道 多名接受第一财经采访的产业界人士均认为，随着医保战略购买的导向日益清晰，创新药企的核心关切点并非是“进不进医保”，而是在做出肯定选择后，如何算好这笔“综合账”。 据中再寿险等发布的《2026中国创新药械多元支付白皮书》，2025年创新药销售市场规模预计达1950亿元，较上年显著增长。其中，基本医保支付占比近五成，支付金额较上一年增多近200亿，达到905亿元。基本医保仍是中国创新药的主要支付方。 在近期国家医保局组织的媒体调研中，康方生物政府事务与市场准入负责人杨钧对去年“国谈”中的一个细节记忆犹新：彼时，企业对依沃西提交的新增一线大适应证——单药治疗PD-L1表达阳性的晚期非小细胞肺癌（NSCLC），虽然适应证患者基数庞大，但国家医保局在多方评估下，最终采取简易续约路径，未触发降价。 “这是一个非常积极的政策信号。”杨钧表示，国家医保局决策背后有两个关键考量：一是确定性的突破性临床价值；二是卫生经济学价值。从患者全生命周期管理的角度，其“单药去化疗”方案的临床疗效与PD-1联合化疗相当，但患者总体生产获益更优，全病程医疗费用支出和医疗资源损耗更小。综合评估下，反而构成了一种更具成本效益的治疗选择。 该适应证之所以备受关注，是因为它让依沃西成为全球首个在Ⅲ期头对头临床研究中证明疗效显著优于原“药王”的药物——相比帕博利珠单抗显著降低49%的疾病进展/死亡风险。2025年4月该适应证获批，几乎是“踩着”“国谈”申报的截止日期完成申报，并在当年成功“纳保”。 “K药之所以能问鼎全球‘药王’（2025年销售额316.8亿美元），其长期的高定价策略是重要因素。相比之下，依沃西在‘纳保’后，超过70%的用药费用可由医保基金支付（不同地方比例有差异），可及性大幅提升。”康方生物创始人、董事长兼CEO夏瑜在接受第一财经采访时表示。 在她看来，用药经济门槛的降低，既意味着更多中国患者能够第一时间、以全球最优的支付价率先用上国际领先本土创新疗法，也意味着中国创新药企在本土市场的商业回报，会主要得益于药物可及性提升带来的患者获益。回顾来看，康方生物的商业化产品几乎都是在获批当年就参与了国谈并“纳保”成功。 2024年，依沃西和另一款双抗产品卡度尼利首进国家医保目录，部分适应证价格降至上市初始价格的30%左右。不过，下一年国谈扩增适应证时，卡度尼利与依沃西均保持了价格相对稳定。 康方生物2025年财报显示：康方生物年营收达30.56亿元。其中，产品销售收入达30.33亿元，同比增长51.5%，占总收入比重超99%。 诺诚健华及其核心单品血液瘤与自免领域新药奥布替尼的商业化故事与之类似——同样脱胎于科学家创业团队，同样入选中国“重大新药创制”专项，同样多款适应证已先后实现国内首发与医保准入。 相较于上市初期7196元/盒（50mg×30片）的挂网价，奥布替尼首次“国谈”的价格降幅约50%。但在随后扩充适应证的续约谈判中，价格保持稳定。一名罹患淋巴瘤的南方患者算了一笔账：职工医保报销医疗费用后，买一盒奥布替尼约1000元。 根据诺诚健华首席商务官陈少峰介绍，2025年诺诚健华全年营收约23.7亿元，净利润6.4亿元，是成立十年来首次扭亏为盈。其中，奥布替尼的销售贡献了超六成收入。随着奥布替尼新增适应证纳保带来的市场放量，今年一季度，诺诚健华的净利润约1个亿。 今年是诺诚健华第四次参加“国谈”，也是首次参与了“国谈”前的参照药预沟通论证，后者旨在让企业在谈判前与医保局专家就定价锚点的“参照药”达成共识。 诺诚健华参与预沟通的新药是被纳入国家“儿童抗肿瘤药物研发鼓励试点计划(星光计划)”，于去年底附条件批准上市的新一代TRK抑制剂佐来曲替尼。“今年1月份我们开始向市场供货，尽管公司提供了患者援助计划，但三万多元一盒的售价，仍然很难惠及患者，希望纳入医保后更好地造福患者。”陈少峰告诉第一财经。 前述于今年启动的参照药预沟通机制，率先惠及1类新药。在陈少峰看来，这是创新药企将医保准入的窗口期前移的又一次机会。 全球化的下一步：不只是BD 回到中国创新药的原点。 十四年前的2012年，夏瑜等四名海归科学家在广东中山一间不足20平方米的临时实验室中创立康方生物；三年后，结构生物学家施一公与转化医学专家、企业家崔霁松于北京中关村牵头创立诺诚健华。两家公司均诞生于中国生物医药“从仿到创”的转折前夜。 2020年，受益于港交所18A对未盈利生物科技公司上市新规，诺诚健华与康方生物先后登陆港股，打通上市融资渠道。当年年底，奥布替尼作为诺诚健华的第一个商业化产品获NMPA（国家药品监督管理局）附条件批准，实现全球首发。 一年后，康方生物自主研发的派安普利单抗获批，成为其首款商业化产品。而此时距离康方生物真正的“成人礼”，自研全球首创的两款双抗——卡度尼利和依沃西面市，仍有1～3年时间。 也就是说从科学家创业到走通商业闭环，康方生物和诺诚健华都历经了十余年。 “如果说2015年是中国创新药元年，那么自去年以来，中国创新药行业进入商业化元年，其中医保支持一类新药的销售放量，是本土Biotech们走通创新闭环的关键。” 陈少峰说。 不过，依托医保放量走通国内商业闭环，并非国产创新药价值兑现的全部故事——将药品卖到欧美市场。这不仅是为了触达更高的价格体系和商业天花板，也是为了在国际舞台上验证国产创新药的含金量，以及证明中国药企已具备符合全球最高标准的生产与供应能力。 在第一财经实地走访中山翠亨康方湾区科技园区时，一套包含一次性生产线和万升级不锈钢生产线，覆盖工艺开发、中试放大、GMP商业化生产及全生命周期质控的生物制剂生产及质量管理体系，刚刚获得了国家局的药品生产许可，也在等待美国FDA的现场检查。据企业方介绍，伴随康方生物越来越多产品走向国际市场，“中美双报、共线生产”的情形也随之增多，该园区生产的自研生物药不仅供给国内市场，未来也远销美国、欧洲等海外市场。 而这些行销海外的国产自研新药，几乎完全建立在本土供应链之上——近一年以来，面对日趋复杂的国际博弈，不少中国创新药企在布局全球化的同时，也加速推动供应链的自主可控和国产替代。 康方生物联合创始人、高级副总裁张鹏对第一财经透露，在康方的一些生产基地，公司研发与生产端的大量高端仪器设备、原辅材料已实现高比例的国产化，但产品的质量完全保障是前提。其中下游生产设备国产化率超80%，耗材类国产化率则逼近100%。而反观五年前，比如常用的一次性生物反应袋、纯化填料等高端耗材尚处国内空白。 “仅耗材替代一项即带动相关采购成本下降约40%。”张鹏认为，随着本土新药研发提升，创新药企的国际高标准的商业化订单会倒逼上下游的技术攻关，后者继而又会推动创新药企去优化生产成本结构和提升抗风险韧性。 第一财经走访诺诚健华广州基地时，这里生产的奥布替尼片同样供应至美国、欧盟等地。而就在约一年前，该基地接受了来自澳大利亚治疗用品管理局（TGA）审计“大考”——检查组驻场4天，对质量管理体系展开全面“体检”，覆盖QA、QC、生产管理、包装贴签、设施设备以及计算机化系统等核心模块，最终顺利过关。 从依托几位科学家、几个早期分子、BD交易和融资“活下来”，到自建起生产、销售网络，这意味着一些中国Biotech（生物科技公司）开始朝BioPharma（生物制药公司）转型。 这些企业能否进一步成长为具备全球资产配置能力的中国MNC（跨国药企）? 夏瑜对此是抱有期待的。她认为，过去十年，中国涌现出一批Biotech，它们的发展路径在分化。一部分通过自建商业化团队和完善产业链，走向创新型的制药企业；也有很多企业，始终聚焦于早期研发。 相较于“技术出海”（如平台、早期分子、研发服务），夏瑜认为，“产品全球化”和“企业全球化”是创新药企价值最大化的更完整形态。基于此，BD是路径之一；BioPharma是重要的成长阶段，而MNC则是少数头部企业面向全球体系的长期方向。 随着中国新药获得全球定价话语权，广东省人民医院医生孙浩认为，这既有助于回应本土临床需求，也意味着中国正从“参与全球创新”走向“引领疗法范式革新”。 孙浩解释说，在临床需求牵引研发的背景下，国产新药能更好契合本土患者特征，同时研发效率提升促使中国研究者更多牵头全球多中心试验，推动中国专家从“跟随标准”向“改写标准”转变。

2026-8-10 : 沪指本周累计涨2.81%，深成指涨5.39%，创业板指涨6.55%，科创综指涨10.96%。A股后市怎么走？看看机构怎么说： ①银河证券：A股市场正从“预期博弈”转向“现实验证” 银河证券研报表示，8月A股市场正从“预期博弈”转向“现实验证”，围绕业绩、政策、外围风险三大线索展开。一是业绩验证。8月中下旬是A股中报披露最密集的窗口，市场有望围绕中报业绩预期验证展开定价。二是政策验证。7月政治局会议对下半年经济工作做出部署，后续进入政策细则出台与执行验证阶段。三是外围风险验证。美联储政策路径仍是全球市场关注焦点。建议均衡配置。关注一：科技景气与产业趋势未改。关注半导体及产业链（存储芯片、半导体设备与材料、先进封装）、元件、通信设备、储能/电力配套、人形机器人、商业航天等。关注二：重视防御性底仓的配置价值。关注煤炭、煤化工、金融、公用事业、新能源等。辅助线：资源品与周期制造板块有望迎来修复。关注有色金属、基础化工、建筑材料、钢铁板块等。 ②东吴证券：大盘底部蓄势，新一轮行情将徐徐展开 东吴证券研报表示，在经历了7月的风格调整后，短期A股风格的再平衡，本质上是内生交易拥挤与外围市场联动共同驱动的资金面修正，而非产业趋势证伪，再从市场波动、股价位置、拥挤度、融资四个维度观察当前市场的状态。当前市场已经进入降波筑底的阶段，而接下来8月的业绩期将是关键的变奏点，AI主线有望再度走强。此外，其他景气线索也值得关注：创新药/CXO，业绩、政策等多因素共振，景气持续上修；电力设备，电网、电源等环节具备出海优势；有色金属，降息预期再度升温，金、铜价格修复。 ③方正证券：市场超跌反弹进入攻坚期，科技与景气赛道分化演绎 方正证券研报表示，市场超跌反弹进入攻坚期，科技与景气赛道分化演绎。继续关注三方面配置机会，一是科技股也需要精选结构，指数层面来看双创从底部反弹幅度在10%左右，参考主线典型的超跌反弹幅度来看还有空间，AI叙事在美股CSP财报之后出现一些变化，竞争性的资本开支边际弱化，云业务以及健康的现金流是胜负手，因此AI内部硬件和应用会适当均衡，重点关注海外算力中拥挤度不高的核心标的，以及国产算力中景气确定性较强的半导体设备和材料，相对低位的AI应用以及恒生科技需要重视；二是关注HALO资产的布局机会，美联储加息预期弱化，除了核心资源相关的有色金属+化工之外，超跌的新旧能源，包括电网与电力设备、煤炭石化等；三是景气度较好，拥挤度不高并且负面压制缓解的医药核心龙头。 ④湘财证券：A股科技与出口双轮驱动反弹 湘财证券研报表示，短维度来看，市场在7月大幅回落后，受国内投资政策加速落地，7月出口数据继续保持强劲的支撑下，目前基本企稳。建议短期关注有政策倾向的服务消费领域，以及基本面依然高景气的AI相关板块在调整到位后的反弹。

2026-8-10 : 日前，国家外汇管理局在发布最新的国际收支平衡表（BOP，流量）和国际投资头寸表（IIP，存量，也称“国家对外金融资产负债表”）数据时，在BOP中增加披露了2026年一季度和2025年全年经常账户初次收入的投资收益项下，区分直接投资和非直接投资的投资收益贷方、借方及差额的数据。结合新披露的信息分析显示，中国对外直接投资回报高但外来直接投资成本也不低，是中国作为对外净债权大国，投资收益却常年逆差的主要原因，预计未来中国将延续这一格局。 投资收益结构性逆差 根据国际货币基金组织（IMF）的统计，截至2025年末，从高到低，全球前十大对外净债权（或净资产）的国家和地区（下称“对外净债权国”）依次为：德国（4.32万亿美元）、中国（4.07万亿美元）、日本（3.59万亿美元）、中国香港（2.51万亿美元）、挪威（2.10万亿美元）、加拿大（1.22万亿美元）、瑞士（1.21万亿美元）、俄罗斯（1.10万亿美元）、新加坡（1.08万亿美元）、沙特（7206亿美元）。前十大对外净债务（或净负债）的国家和地区（下称“对外净债务国”）依次为：美国（21.87万亿美元）、巴西（1.13万亿美元）、法国（1.04万亿美元）、西班牙（8865亿美元）、墨西哥（6344亿美元）、澳大利亚（4315亿美元）、希腊（3979亿美元）、土耳其（3248亿美元）、波兰（3207亿美元）、埃及（3017亿美元）。 通常，对外净债权国对外金融资产大于负债，投资收益为正，反之亦反。然而，前述世界前十大对外净债权/债务国中有四个例外：美国和法国是对外净债务大国，却常年投资收益顺差（美国只是2024和2025年才出现少量逆差）；中国和新加坡是对外净债权大国，却常年投资收益逆差。 美国和法国投资收益为正，是因其对外投资（资产）收益高于利用外资（负债）成本。2016~2025年，美国对外投资收益平均为3.77%，利用外资成本2.27%，正利差1.50个百分点；法国对外投资收益2.35%，利用外资成本1.85%，正利差0.49个百分点（见图1）。 中国和新加坡投资收益为负，是因其对外投资收益低于利用外资成本。2016~2025年，中国对外投资收益平均为3.13%，仅较美国低了0.64个百分点，利用外资成本5.99%，却较美国高出3.72个百分点，中国录得负利差2.86个百分点；新加坡对外投资收益2.96%，利用外资成本5.23%，录得负利差2.27个百分点（见图1）。 进一步分析，中国投资收益逆差并非因为对外投资回报太低，而是利用外资成本偏高。2016~2025年间，从高到低，中国对外投资平均收益在前十大对外净债权/债务国中排名第六位，而利用外资的平均成本在前十大对外净债权/债务国中排名第二位（见图1）。 对外直接投资回报好 中国对外投资回报低于利用外资成本通常被归咎为对外金融资产负债的结构错配，即对外投资以求稳的外汇储备资产运用为主，利用外资以高成本的外来直接投资为主。似乎只要增加民间对外投资，就有助于改善这种局面。但事实并非如此简单。 2015年以前，中国对外金融资产中储备资产占比长期维持在50%以上。此后，随着扩大金融双向开放，以及央行基本退出外汇常态干预，储备资产占比由2004年底的66.1%降至2025年底的31.8%，显示民间对外投资渠道逐步拓宽。但其间未见证中国对外投资回报改善，相反趋势线斜率明显为负（见图2）。对储备资产占比和对外投资收益取自然对数后做相关性分析显示，2005~2016年二者为基本不相关0.067，2017~2025年为强正相关0.597，后者显示中国对外投资回报与储备资产占比近年来同涨同跌。 但这只是相关性而非因果关系。根据2019~2023年《国家外汇管理局年报》披露的数据，2006~2019年，中国外汇储备经营每十年滚动平均收益分别为3.55%、3.42%、3.35%、3.24%、3.19%，较同期可比口径的对外投资收益分别高出0.29、0.19、0.11、0.04和低了0.04个百分点。其间，中国储备资产占比均值从64.7%降至55.9%（见图3）。这表明拓宽民间对外投资渠道提高了中国全球资源配置效率，最后一个比较期（2010~2019年）甚至实现了相对于外汇储备经营收益的反超。 事态不是线性发展的。近年来百年变局加速演进，外部环境更趋复杂严峻，对外投资赚钱越来越不易。2016~2025年，中国储备资产平均占比38.7%，较2010~2019年均值低了17.2个百分点，同期整体对外投资回报不升反降0.11个百分点。当然，这不仅是民间对外投资面临的挑战。根据《国家外汇管理局年报》披露的数据测算，2019年外汇储备经营收益较2010年和1999年分别低了0.5、2.2个百分点（见图2和图3）。 对外直接投资属于风险共担的股权投资，被认为有助于提高对外投资回报。中国在这方面确实不负所望。根据外汇局发布的数据测算，2025年，中国对外金融资产中直接投资占比30.4%（较2015年高出11.8个百分点），对外直接投资回报（投资收益项下直接投资的贷方收入/上年末与本年末对外直接投资存量的算术平均值，下同）为4.41%，较同期整体对外投资收益2.79%高出1.62个百分点。 从国际上看，中国对外直接投资的回报能力在新兴市场和发展中国家中属于中流水平，较发达国家则有一定差距。2020~2024年，美国、英国、德国、法国、日本、希腊、中国香港、韩国、埃及、墨西哥、波兰和俄罗斯的对外直接投资平均回报分别为5.92%、6.08%、4.67%、6.21%、8.82%、8.25%、6.88%、4.40%、3.08%、2.98%、5.47%和6.61%（见图4）。这不一定是中国对外投资能力的问题，也可能与海外营商环境不及中国有关。 与对外非直接投资〔包括对外证券投资（含金融衍生品交易）、其他投资、储备资产投资〕相比，更加凸显中国对外直接投资的赚钱能力。根据外汇局的数据测算，2025年，中国对外非直接投资回报为2.08%，较同期对外直接投资回报低了2.33个百分点，较整体对外投资收益低了0.71个百分点。 从全球范围看，对外非直接投资的赚钱能力普遍弱于对外直接投资，中国对外直接投资回报好于非直接投资的缺口处于中流水平。2020~2024年，美国、英国、法国、中国香港、希腊、墨西哥和波兰的对外非直接投资平均回报分别为5.19%、2.56%、2.97%、5.87%、1.69%、2.74%和3.15%，较同期其对外直接投资回报分别低了0.36、3.52、3.24、1.01、6.56、0.24和2.32个百分点（见图4和图5）。 外来直接投资成本高 过去二十年来，中国对外金融资产中储备与非储备资产占比此消彼长，但同期对外金融负债结构变化不大。到2025年，中国对外金融负债中，直接投资占比51.6%，较2004年仅下降1.4个百分点，证券投资占比30.5%，上升16.18个百分点，其他投资占比17.6%，下降15.1个百分点。这反映随着中国金融开放不断扩大，更多通过股票和债券市场吸引外资，间接融资与直接融资此消彼长，但直接投资仍是外资青睐的主要方式，存量占比长期维持在50%左右（见图6）。 根据外汇局的数据测算，2025年，中国外来直接投资成本为9.26%，较同期对外直接投资回报高出4.85个百分点，较同期中国利用外资成本5.90%高出3.35个百分点。从国际上看，中国利用直接投资的成本偏高。2020~2024年，美国、英国、德国、法国、日本、希腊、中国香港、韩国、埃及、墨西哥、波兰和俄罗斯的外来直接投资平均成本分别为2.70%、3.58%、3.18%、4.08%、10.23%、5.32%、7.60%、6.35%、6.26%、4.17%、9.10%和11.12%（见图4）。 从对外直接投资回报相对外来直接投资成本的偏离看，发达国家通常对外直接投资回报高于外来直接投资成本，而在新兴市场和发展中国家则通常情况相反。2020~2024年，美国、希腊、法国、英国、德国均为正利差，分别为3.22、2.93、2.50、2.13、1.49个百分点；中国香港、墨西哥、日本、韩国、埃及、波兰、俄罗斯均为负利差，分别为0.72、1.08、1.41、1.95、3.05、3.28、3.63个百分点（见图4）。中国的负利差偏大，但也说明在中国投资建厂要比在其他国家和地区更容易赚钱，这正是中国成为外商直接投资热土的重要原因。 与利用直接投资相比，中国利用非直接投资〔包括外来证券投资（含金融衍生品交易）和其他投资〕的成本优势明显。根据外汇局的数据测算，2025年，中国外来非直接投资成本为2.22%，较同期外来直接投资回报低了7.04个百分点，较整体利用投资成本低了3.68个百分点。 从国际上看，不同国家和地区利用直接与非直接投资成本的差异方向和缺口大小不尽相同。2020~2024年，美国、中国香港、墨西哥、波兰、俄罗斯、埃及的外来非直接投资平均成本率分别为2.91%、9.95%、8.61%、11.76%、16.07%、10.41%，较同期其外来直接投资回报率分别高出0.40、2.35、4.42、2.66、4.96、4.14个百分点；英国、德国、法国、希腊、韩国、日本的外来非直接投资平均成本率分别为2.71%、2.29%、2.17%、1.64%、3.01%、1.86%，较同期其外来直接投资回报率分别低了0.87、0.89、1.90、3.68、2.60、8.37个百分点（见图4和图5）。 从全球范围来看，中国利用非直接投资的成本偏低，且远低于利用直接投资。但由于外来直接投资仍是来华投资的主要方式，这制约了中国利用外资成本的改善。对外来直接投资占比和利用投资成本取自然对数后做相关性分析显示，2005~2025年二者为弱正相关0.290，其中2020~2025年为弱正相关0.263，中国利用外资成本的趋势线较为平坦与此相符。进一步分析，2020~2025年，中国对外投资收益率平均为2.92%，较2015~2019年均值低了0.43个百分点；利用外资成本率平均为6.00%，高出0.09个百分点；负利差均值为3.08个百分点，上升0.52个百分点（见图2和图6）。 投资收益负值有黏性 综上，中国对外投资回报和利用外资成本，无论从整体还是粗略的分项看，在国际上都不算“出圈”。尽管统计上仍有改进余地，但中国不存在有意低报投资收益差额的问题。 中国投资收益差额长期为负是渐进式金融开放选择的客观结果，总体利大于弊，不必过分解读。从以下几点看，预计未来中国将延续经常账户顺差推动对外净债权积累，但投资收益逆差的国际收支格局。 首先，通过进一步提高对外投资回报或者降低利用外资成本，来大幅收敛投资收益逆差，存在较大不确定性。 其次，进一步优化对外金融资产负债结构恐难一蹴而就。以2025年为例，若要实现投资收益收支基本平衡：维持对外直接投资和非直接投资回报，以及利用外资成本不变，中国对外直接投资占比需由30%升至70%以上；维持利用外来直接投资和非直接投资成本，以及对外投资回报不变，中国外来直接投资占比需由52%降至25%以下。 再次，通过做大对外净债权来扭转投资收益逆差也要做长期打算。不考虑估值效应的情况下，按照2021~2025年对外金融资产负债的年均增速，以及年均对外资产收益和对外负债成本，需约19.1年时间中国对外投资回报绝对额才能追平对外负债成本。同时，这还对应着未来二十年，中国年均经常账户顺差需达到约8700亿美元，较2025年历史峰值高出近两成。 通过扩大高水平对外开放，开创合作共赢新局面，更好培育国际竞合新优势，中国将锲而不舍、久久为功。 （作者系中银证券全球首席经济学家）

2026-8-10 : 2026年8月，第一财经研究院发布的“第一财经首席经济学家信心指数”为49.9，较上月回升。7月政治局会议定调下半年经济政策走向，要加快推动新旧动能转换，实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能。经济学家们表示，在政策的护航下，未来我国经济将维持温和复苏态势。 经济学家们预计，2026年7月CPI和PPI同比都将低于6月公布数据，其中CPI同比预测均值为0.7%，PPI同比预测均值为3.9%。他们对6月固定资产投资累计增速预测均值为-5.9%，社会消费品零售总额同比增速预测均值为1.6%，工业增加值同比增速预测均值为4.8%。海关总署公布的数据显示，以美元计价，2026年7月我国实现贸易顺差1125亿美元，出口和进口同比增速分别较6月回落3.1和8.5个百分点，符合经济学家们的预期。 他们预计，受季节因素影响，7月金融数据将较上月回落，新增贷款预测均值为1300亿元、社会融资总量预测均值为1.4万亿元，M2同比增速预测均值为7.9%。他们认为7月LPR利率和存准水平调整的可能性较小。 2026年7月31日，银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元兑人民币6.7894元。经济学家们预计8月人民币对美元中间价将保持稳定，同时，他们对年底人民币对美元汇率预期为6.72，稍高于上月底6.74的预期。 在调研中，经济学家们认为，我国服务消费目前存在结构性错配等问题，抑制了消费意愿的释放，应有针对性地出台政策，扩大有效供给。 一、信心指数：8月为49.9 2026年8月，第一财经研究院发布的“第一财经首席经济学家信心指数”为49.9，较上月回升。7月政治局会议提出，做好下半年经济工作，要加快推动新旧动能转换，实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，切实保障和改善民生，增强发展动力、激发社会活力。经济学家们表示，未来我国经济将维持温和复苏态势。 申万宏源赵伟表示，7月以来，经济的短期扰动再度显现，其一缘于油价反复，其二缘于极端天气频发。6月中旬美伊《谅解备忘录》签订后，油价一度下行至70美元/桶附近。但7月以来，受美伊局势反复的影响，油价冲高至100美元/桶，而后又震荡回落至80美元/桶附近。国内在强厄尔尼诺影响下，极端天气频发，7月共有3个台风登陆我国，川渝、长江中下游等地遭遇持续高温，或也会对经济产生干扰。 工银国际程实认为，7月30日中央政治局会议为下半年政策路径给出清晰锚点，强调加快推动新旧动能转换，实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥存量政策效能，及时谋划务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给。财政端，会议明确提出“宏观政策要发力提效，加快财政支出和债券资金使用进度”。上半年新增专项债发行总体平稳，剩余额度仍有一定后置空间，8~9月政府债券供给可能进一步增加。随着债券发行、资金拨付和项目建设加快，政府债融资有望继续对社融形成支撑，财政对内需的托举也将更多从资金筹集转向项目落地和实物工作量形成。货币端，会议提出“综合运用并适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策”。预计8月末政策利率与存款准备金率大概率保持稳定，年内降准的可能性或相对更高。后续货币政策操作将更加注重与财政发力节奏相配合，通过保持流动性合理充裕，配合政府债券发行和财政支出提速，并支持实体经济融资需求。 兴业证券王涵表示，我国经济将继续温和修复，预计处于全年目标区间。经济运行或延续当前的“K型分化”特征：生产强于需求、上游强于下游、出口好于内需。GDP平减指数由负转正是积极因素，但内需修复偏缓、居民预期偏弱可能仍将是主要约束。宏观政策将继续积极、协同发力。财政与货币政策仍继续偏宽松。财政政策重点是加快存量政策落地，财政支出或明显提速。政策将围绕扩内需、稳就业精准施策，财政、货币、产业等政策高度协同。 二、物价：7月同比预测均值CPI为0.7%、PPI为3.9% 在本期调研中，经济学家们对7月CPI同比数据的预测均值为0.7%，低于上月1.0%的公布数据。其中，兴业银行鲁政委和工银国际程实给出了最高预测值0.9%，申万宏源赵伟、瑞穗证券周雪和渣打银行丁爽给出了最低预测值0.5%。 7月PPI同比增速的预测均值为3.9%，低于统计局公布的上月值（4.1%）。调研中，对7月PPI同比增速的预测最高值为4.1%，来自渣打银行丁爽、野村国际陆挺和摩根大通朱锋，最低预测值为3.6%，来自申万宏源赵伟。 长江证券伍戈认为，中东局势反复但对油价影响递减，美国原油库存量自冲突以来首现回升。全球AI相关股指调整之下，“硅基”通胀也将趋缓。铁路工业革命、互联网浪潮等历史可见，若其资产估值显著调整，势必弱化相关商品价格。初步预计，我国物价下半年将逐季回落，或主导现价GDP、居民收入、财政收入等名义变量走势。 ——————————————————— 2026年6月最佳预测经济学家7月预测（CPI同比）： 温彬：0.7% 2026年6月最佳预测经济学家7月预测（PPI同比）： 程实：4% ——————————————————— 三、社会消费品零售总额：7月增速预测均值为1.6% 7月社会消费品零售总额同比增速预测均值为1.6%，高于上月1.0%的公布数据。其中，2%的最大预测值来自兴业银行鲁政委、毕马威蔡伟、工银国际程实、渣打银行丁爽和民生银行温彬，瑞穗证券周雪和中银国际管涛给出了最小预测值0.8%。 经济学们认为，我国服务消费目前存在结构性错配等问题，抑制了消费意愿的释放，应有针对性地出台政策，扩大有效供给。 毕马威蔡伟建议，从五方面施策扩大有效供给：一是补齐民生刚性缺口。加快构建居家社区机构相协调、医养康养相结合的养老服务体系，支持利用空置场地新建改扩建养老托育机构，发展社区嵌入式托育、家庭托育点等多元模式，加快推进长期护理保险扩面，强化养老护理、家政服务等从业人员培养培训。二是放宽市场准入破除隐性壁垒。全面落实市场准入负面清单制度，放宽中高端医疗、休闲度假、教育等领域准入，依托服务业扩大开放综合示范区等平台对接国际高标准经贸规则，引进国际一流服务机构与管理标准，引导消费外溢回流。三是强化数智赋能创新消费场景。鼓励生活服务企业数字化转型，构建智慧商圈、智慧门店等消费新场景，开展“人工智能+消费”典型案例推广，发展“互联网+”医疗、数字教育等新模式，推动商旅文体健融合，支持低空飞行、沉浸体验、赛事旅游等新业态发展。四是强化标准引领健全信任机制。制修订家政、养老、托育等领域服务标准，研制数字消费、绿色消费等新型消费标准，依托“信用中国”加强信用信息归集与跨部门联合监管，鼓励设立消费维权服务站促进纠纷源头化解。五是优化制度配套释放消费潜力。鼓励有条件地区探索设置中小学春秋假，延长热门文博场馆、景区营业时间并优化预约方式，完善灵活休假制度试点，优化空域、水域等管理制度，支持低空旅游、水上运动等新兴领域发展。 兴业证券王涵表示，我国服务消费主要问题是供给不足，包括总量上与结构上。从总量看，我国服务性消费支出占消费支出比重已接近一半，但仍明显低于发达经济体平均水平。从结构看，低端同质化服务过剩，高端化、精细化、个性化供给存在明显缺口，比如养老、托育、家政、文旅等，而且优质服务主要集中在城市。他对扩大服务消费有效供给的政策建议如下：一是放宽市场准入，在养老、医疗、教育等领域有序放宽社会资本的准入；二是借力数字化、智能化赋能，落实“人工智能+消费”政策部署，围绕居家、养老、文旅、教育等场景扩大智能化服务供给；三是强化标准引领与人才培养，加快健全养老、家政等服务标准体系，提升服务职业化水平；四是优化休假与消费环境，落实带薪休假制度，健全服务消费领域信用体系和维权机制。 中银国际管涛认为，服务消费低端同质化供给过剩，高品质、精细化、沉浸式新型服务产品较少，难以匹配居民消费升级需求；城乡与区域供给分化问题突出，优质服务资源高度集聚于一线及东部发达城市，县域、乡镇及农村地区服务业态单一、配套薄弱。他建议，扩大服务消费有效供给，建议丰富中高端与新型服务业态，推动文旅、体育、文娱等行业创新产品与场景，发展定制化、沉浸式、体验式新型服务，促进数字技术与服务业深度融合，挖掘新型服务消费潜力；统筹城乡服务发展，补齐县域、乡镇及农村服务短板，推动优质服务资源下沉延伸。 工银国际程实表示，供给能力与居民消费升级需求之间仍存在结构性错配，尤其是不同地区、不同层级市场的供给质量和承接能力差异较大。未来应进一步扩大服务消费有效供给，需要更加注重从供给侧改善服务业的发展条件。一方面，持续降低服务业经营主体的发展成本，通过融资支持、贷款贴息、融资担保、税费优惠等政策，帮助餐饮、文旅、养老、托育等服务业企业扩大投入、提升服务质量，增强持续经营能力。另一方面，加快推动服务业数字化、连锁化和品牌化发展，提高标准化运营、供应链管理和服务履约能力，特别是支持县域和低线市场完善商业基础设施和消费场景建设，提升优质服务供给的覆盖范围。同时，在实施以旧换新补贴等需求侧政策时，注重与供给侧政策协同，根据不同地区的供给条件优化投放方式，在激发消费需求的同时提升本地消费承接能力，实现短期扩消费与长期培育服务消费市场相结合。 ——————————————————— 2026年6月最佳预测经济学家7月预测（社会消费品零售总额同比）： 陆挺：1.5% ——————————————————— 四、工业增加值：7月增速预测均值为4.8% 调研结果显示，7月工业增加值同比增速预测均值为4.8%，低于6月5.3%的公布数据。其中，兴业银行鲁政委给出了最小值4.0%，兴业证券王涵给出了最大值5.7%。 民生银行温彬表示，受传统生产淡季、极端天气及需求偏弱等因素影响，7月制造业PMI为49.2%，较上月回落1.1个百分点，弱于季节性。其中生产指数回落1.5个百分点至49.9%。新旧动能分化延续。7月高技术制造业、装备制造业、消费品行业和基础原材料行业PMI分别为53.3%、51.4%、47.8%和47%，较上月分别回落0.2、1.1、2.4、0.1个百分点。从高频指标来看，汽车轮胎半钢胎、汽车轮胎全钢胎、高炉开工率、螺纹钢开工率下行，炼油厂、涤纶长丝、甲醇、PX、PTA回落。整体来看，7月工业生产环比增速将会有所放缓，同比增速由5.3%回落至4.8%左右。 ——————————————————— 2026年6月最佳预测经济学家7月预测（工业增加值同比）： 鲁政委：4.0% ——————————————————— 五、固定资产投资增速：7月预测均值为-5.9% 经济学家们对7月固定资产投资增速的预测均值为-5.9%，稍低于上月-5.7%的公布数据，其中，兴业证券王涵给出了最高值-5.1%，民生银行温彬给出了最低值-6.5%。 兴业银行鲁政委认为，7月固定资产投资当月同比降幅或有所收窄，但累计同比降幅或进一步扩大。一方面，百城土地成交面积延续历史低位运行，工业企业利润同比有所回落，房地产和制造业投资或延续调整。另一方面，随着第二季度GDP增长放缓，逆周期调节力度加大，6月一般公共预算支出当月同比由负转正，基建支出增速回升，其中交通运输支出由负转正。7月政治局会议要求“加快财政支出和债券资金使用进度”。7月沥青开工率持续改善、水泥发运率同比正增长，显示交运等基建投资或边际改善。 ——————————————————— 2026年6月最佳预测经济学家7月预测（固定资产投资增速累计同比）： 赵伟：-5.4% ——————————————————— 六、房地产开发投资：7月增速预测均值为-18.2% 调研结果显示，7月房地产开发投资累计增速的预测均值为-18.2%。参与调研的经济学家中，招商证券谢亚轩给出了最高值-16%，中银国际管涛和民生银行温彬给出了最低值-19%。 民生银行温彬认为，销售方面，30大中城市商品房成交面积同比上涨2.8%，高于上月的-6.3%。土地方面，100大中城市土地成交面积同比下降9.9%，降幅高于上月的-6.9%，土地溢价率回落至7.4%，低于上月的12.2%。施工方面，受高温多雨、台风洪涝等因素影响，建筑业施工进度放缓。考虑到销售改善的持续性仍待观察，房企拿地仍高度集中于核心城市和优质地块，整体投资意愿依然谨慎。他预计，房地产开发投资下行压力或进一步加大，预计1~7月累计同比降幅扩大至-20%左右。 ——————————————————— 2026年6月最佳预测经济学家7月预测（房地产开发投资增速累计同比）： 管涛：-19% ——————————————————— 七、外贸：7月贸易顺差公布数据为1125亿美元 根据8月7日海关总署公布的数据，以美元计价，2026年7月我国外贸进出口总值6832.1亿美元，较6月回落159.4亿美元；同比增长25.0%，增速较6月回落5.6个百分点；贸易顺差1125亿美元。与此同时，7月出口和进口同比增速分别较6月回落3.1和8.5个百分点，符合经济学家们的预期。 民生银行温彬表示，7月我国出口与进口同比增速保持强劲，环比小幅回落。边际上看，价格支撑减弱是导致本月进出口增速收窄的主要原因。他认为，本月出口增长的三大逻辑保持不变：一是全球经济延续复苏态势，投资与消费同步回暖；二是出口价格维持高位，能源危机尚未实质性缓解，芯片短缺短期难以填补；三是新能源产业链出口优势持续显现。进口增长的驱动因素包括：一是我国积极扩大自主开放，主动扩大进口；二是高技术产品需求旺盛；三是价格高企，能源、半导体相关的进口商品价格普遍上涨。 八、新增贷款：7月预测均值为1300亿元 受季节因素影响，经济学家们预计，2026年7月新增贷款将由上月公布值（16100亿元）回落至1300亿元。 兴业银行鲁政委表示，信贷方面，7月为“信贷小月”，预计信贷延续去年同期的负增态势。企业部门层面，新旧动能K型分化，以计算机电子为代表的新动能对信贷的需求少于建筑等旧动能，企业信贷需求或延续低迷。居民部门层面，7月30城新房成交同比增长0.4%。延续温和修复态势，但房地产投资资金来源显示居民加杠杆的意愿继续下降，居民信贷需求仍待提振。 九、社会融资总量：7月预测均值为1.4万亿元 调研结果显示，7月社会融资总量预测均值为1.4万亿元，低于央行公布的6月数据（3.4万亿元）。其中，中银国际管涛和工银国际程实给出了最大预测值1.6万亿元，兴业证券王涵给出了最小预测值1.1万亿元。 十、M2：7月增速预测均值为7.9% 经济学家们预计，7月M2同比增速将稍低于央行公布的6月水平（8.0%），预测均值为7.9%。 兴业银行鲁政委预计，7月M2读数小幅下行。财政净支出渠道或成为影响第三季度货币增量的重要因素，若7月财政力度延续第二季度的温和态势，则M2增量也将相对平淡。在基数上，由于2025年7月财政支出显著发力，M2增量较上年同期大幅少减1.37万亿元，M2增速环比上升0.5个百分点，基数效应或使2026年7月同比读数承压。综合测算可得，7月M2增速或小幅回落。 —————————————————— 2026年6月最佳预测经济学家7月预测（M2增速同比）： 丁爽：7.6% ——————————————————— 十一、利率&存款准备金率：预计2026年8月LPR利率变化的可能性较小 本次调研中，首席经济学家们预计未来一个月我国LPR利率水平和大型金融机构存准水平发生变动的可能性较小。 十二、汇率：2026年8月底人民币对美元中间价预期均值为6.8 中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2026年7月31日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元兑人民币6.7894元。经济学家们预计8月人民币对美元中间价将保持稳定，他们对8月底人民币对美元中间价的预测均值为6.8，同时，他们对年底人民币对美元汇率预期为6.72，稍高于上月底6.74的预期。 十三、官方外汇储备：7月底公布数据为34188亿美元 国家外汇管理局统计数据显示，截至7月末，我国外汇储备规模为34188亿美元，较6月末上升25亿美元，升幅为0.07%。 民生银行温彬表示，今年以来，支撑人民币汇率走强的主要因素是出口的高景气，目前来看，在贸易结构持续优化下，出口高增速有望延续，贸易顺差也有望维持高位运行。我国经济在外部形势复杂多变与国内新旧发展动能转换的环境下展现出较强韧性，同时外汇市场运行稳健，为人民币汇率保持在合理均衡水平上基本稳定奠定坚实基础。预计8月份人民币汇率将在6.75附近维持平稳双向波动格局。 十四、政策 毕马威蔡伟表示，综合来看，7月经济景气度回落既有极端天气等短期扰动因素，更折射出内需不足、产需循环不畅等深层次矛盾，经济复苏基础尚不牢固，结构分化问题进一步凸显。7月政治局会议对上半年经济形势定调为动能向新、结构向优，同时明确指出要高度重视经济运行中的困难挑战，强调充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度。扩大内需将是下半年政府经济工作主线。对于投资，财政将加大支出力度，加快专项债发行节奏，适时投放8000亿元政策性金融工具，推进“六张网”项目建设，稳定全年投资表现。对于消费，《扩大消费“十五五”规划》明确提出到2030年社会消费品零售总额达到60万亿元左右的目标，意味着年均增速需达到3.7%左右，定量目标指引下，下半年促消费政策有望更务实推进。 中银国际管涛表示，国内经济整体将延续总量平稳运行、结构性分化特征，经济复苏的内生动力仍待夯实。7月份政治局会议提出“宏观政策要发力提效”，“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度”。用好存量政策方面，广义财政支出或加速发力，财政金融协同扩内需机制有望持续完善。谋划增量政策方面，降准降息仍有空间，但可能以结构性工具的精准调整为主。 长江证券伍戈认为，鉴于实际GDP一季度高开、二季度趋缓但上半年仍在目标区间，下半年或先实施存量，后谋划增量政策。随着土地出让收入降幅扩大，地方财政面临净现金流趋缓压力，化债防风险与发债稳增长之间有待再平衡。进入政府债供给高峰，资金利率有望配合财政发力，近年财政部央行设立协同工作组以来似都如此。 （作者系第一财经研究院研究员） 本期“第一财经首席经济学家月度调研”13位经济学家名单（按拼音顺序排列）： 蔡伟：毕马威中国经济研究院院长 程实：工银国际首席经济学家 丁爽：渣打银行大中华区首席经济学家 管涛：中银证券全球首席经济学家 鲁政委：兴业银行首席经济学家 陆挺：野村证券中国首席经济学家 王涵：兴业证券首席经济学家 温彬：民生银行首席经济学家兼研究院院长 伍戈：长江证券首席经济学家 谢亚轩：招商证券研究发展中心副总监 赵伟：申万宏源证券首席经济学家 周雪：瑞穗证券亚洲经济学家 朱锋：摩根大通中国首席经济学家

2026-8-10 : 存款市场近期出现了耐人寻味的反向操作。 一边是河南、浙江、云南等多地中小银行持续下调存款利率，3年期、5年期定存挂牌价接连下探；另一边却是国有四大行集体重启曾被“雪藏”近一年的5年期大额存单，湖北、广东等地部分县域农商行、村镇银行也反向上调存款利率，单次最高上调幅度达33个基点。 专家认为，这种看似矛盾的现象，本质上是净息差承压与揽储博弈共同驱动下的行业结构性调整，充分反映出各家银行在资产负债结构、经营约束以及市场竞争策略上的分化差异。 下调是主流、上调是局部 “下调是主流、上调是局部”，存款市场正上演一场罕见的“涨跌互现”大戏。 7月中旬，浙江多家中小银行集中下调存款利率的消息一度搅动整个金融市场。根据浙江省市场利率定价自律机制下发的通知，包括温州银行、浙江建德农商行、椒江农商行等在内的多家地方机构自7月22日起执行新存款利率，部分整存整取产品下调幅度最高达20个基点。 此后，下调的浪潮蔓延至更多地区。河南宜阳兴福村镇银行自8月1日起调整存款利率，1年期整存整取利率下降5个基点，2年期、3年期、5年期均下降10个基点，且5年期利率显著低于3年期，与2年期持平，形成明显的利率倒挂。 云南石屏北银村镇银行同样自8月1日起调整存款利率，5年期定存利率降至1.70%，与3年期倒挂达20个基点；贵阳小河科技村镇银行仅将5年期存款利率由2.15%下调至2.10%，其他期限利率不变，下调后，3年期、5年期利率倒挂。 然而，就在市场还在讨论存款利率下行空间之际，截然不同的操作出现了。 8月6日，湖北枣阳农商银行通过官方公众号发布公告，一次性上调6款特色存款产品利率。其中，“福满盈”5万元起存2年期存款利率上调25个基点至1.40%，其他期限利率上调10至20个基点。另外，据报道，在湖北省内，谷城农商行、保康农商行、宜城农商行等多家农信系机构也相继跟进。 在广东，五华惠民村镇银行自8月5日起调整存款利率，2年期、3年期定存利率分别上浮11个基点、33个基点，其余期限未变。 对于中小银行局部加息动作，业内普遍分析认为，其核心诱因是为了应对国有大行重启5年期大额存单引发的资金虹吸效应。 7月份，中国银行率先发售2026年第一期个人大额存单，覆盖了包括5年期在内的全部七个期限。随后，农业银行、建设银行相继跟进。8月1日，工商银行亦上架了两款5年期个人大额存单，年化利率分别为1.60%和1.55%，20万元起存。至此，不到一个月时间，四大行完成5年期大额存单的“全线归队”。 融360数字科技研究院高级分析师艾亚文认为，大行集体重启5年期大额存单，是基于净息差承压与巨额存款到期洪峰双重背景下，为锁定长期负债、缓解久期错配采取的阶段性调整。此外，6月央行发布的《大额存单管理办法（征求意见稿）》拟下调认购门槛，明确转让、提前支取等业务的合规渠道，提升二级市场流动性，大幅增强银行供给意愿和产品的吸引力。 天府立言金融研究院院长曾刚表示，国有大行拥有庞大客户基础与低成本存款底盘，中长期信贷投放体量更大，重启5年期大额存单，主要承接集中到期存量存款，适度拉长负债久期，匹配中长期资产投放，缓释存款短期化带来的久期错配压力，产品利率设置克制，以限量模式控制付息成本。 年初，天量存款到期潮引发全民热议，第一财经从业内了解到，在利率持续下行和同业竞争加剧的双重压力下，如何平稳做好到期存款的续接工作，既稳住存量客户又避免推高负债成本，是今年银行负债管理的重点任务之一。 分化背后的“体质”差异 今年的存款市场正在改变以往“大行率先降息，中小银行渐次跟随”的统一节奏，而是出现了差异化的负债管理策略。 从数据上看，银行业还在承受着较大的息差压力。国家金融监督管理总局数据显示，2026年一季度商业银行净息差已降至1.40%的历史低位，其中国有大型银行仅1.29%。在此背景下，不同类型银行选择了不同的应对路径。 艾亚文说，中小银行上调利率并非全面进攻，而是针对特定区域、特定产品的战术性策略，其目的是应对考核压力，弥补品牌劣势，通过有限度的高息吸引对价格敏感的本地客户，防止存款搬家。而另一部分中小银行下调利率，主要是响应市场利率定价自律机制的通知要求，调降辖内城商行和农商行存款利率自律上限，推动银行持续压降负债成本。 艾亚文解释，大行与中小银行在负债成本、客户结构及资产配置上的差异，决定了其策略的分化。 负债成本上，国有大行资金成本相对可控，有庞大的低成本活期存款基础，可以选择性限额提息发行长期产品稳住高净值及老客群，而中小银行高度依赖高息揽储弥补渠道短板，负债成本刚性突出，对利率波动敏感度更高，由此在利率操作上呈现更为精细化的分化特征。 在客户结构上，大行客户基数大，品牌信任度强，中小银行主要深耕本地市场，客户对利率敏感度极高。一旦大行介入，本地中小银行面临直接的存量流失风险，不得不通过加息维持黏性。 在资产配置上，国有大行战略重心转向财富管理和综合金融服务，不再单纯依赖存款规模增长，反观中小银行，资产端优质信贷供给不足，高成本存款极易挤压盈利空间，其策略更多是阶段性调整负债结构成本。 不过，曾刚同时表示，在LPR（贷款市场报价利率）持续低位、资产收益率不断下行的环境下，中小银行局部上调存款利率，会直接抬升边际负债成本，在资产端收益难以同步抬升的现实约束下，或将直接挤压本就脆弱的净息差。 对于下半年的银行业负债策略，曾刚预计分化格局还将延续。他认为，大行5年期大额存单大概率维持限额滚动发行，不会全面放开，属于阶段性负债管理工具，发行节奏会跟随信贷投放、息差水平动态调整。中小银行局部加息不具备持续性，在净息差约束下，高成本负债扩张空间有限，局部上调更多是阶段性的流动性维稳手段，难以演变为行业普遍现象。 曾刚认为，不同类型银行需分类优化负债结构，大型银行要持续用好大额存单工具，做好久期匹配，夯实低成本核心存款基础。中小银行要摒弃规模导向的揽储思路，控制高成本存款占比，深耕本地零售与对公结算存款，降低对高息存单的依赖。 “全行业都需要强化精细化负债定价，平衡存款规模、流动性安全与成本管控，避免负债端过度扩张进一步侵蚀银行盈利根基。”他说。

2026-8-10 : 【品大事】 频准激光：网上发行最终中签率为0.0201% 频准激光公告，回拨机制启动后，网上发行最终中签率为0.0201%。 药明康德：美国法院就公司的初步禁令动议作出裁决 药明康德公告，公司于2026年6月12日发布了《自愿性公告》，就美国国防部将药明康德列入国防部1260H名单的认定提起诉讼。药明康德强烈反对该项错误的1260H认定，并已采取法律行动以保护公司以及公司的股东、员工、合作伙伴及客户的利益。继公司于2026年6月11日对国防部提起诉讼后，公司于2026年6月29日向美国哥伦比亚特区联邦地区法院提出了初步禁令动议，寻求禁止国防部执行、实施1260H认定或依据1260H认定采取任何其他行动。法院就该项动议在2026年7月22日进行了聆讯。美国时间2026年8月7日，法院就公司的初步禁令动议作出了裁决。公司对法院批准公司所申请的初步禁令的裁决表示欢迎。该裁决使公司在挑战1260H认定的司法程序期间免受该认定所带来的即时不利影响。 宝莱特：控股股东终止筹划控制权变更事项，股票复牌 宝莱特公告，此前公告，公司控股股东正筹划控制权变更事项。公司停牌期间，控股股东与交易对方就可能导致公司控制权发生变动的相关重大事项进行了充分探讨，相关交易方决定终止筹划本次控制权变更事项。公司股票和可转换公司债券自2026年8月10日（星期一）开市起复牌，公司可转换公司债券宝莱转债恢复转股。 摩尔线程：筹划发行H股股票并在港交所主板上市 摩尔线程公告，公司拟发行境外上市外资股（H股）股票并申请在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市。 华东医药：全资子公司医疗器械获得欧盟MDR CE认证 华东医药公告，公司英国全资子公司Sinclair Pharma Limited旗下一款全新专利成分的注射用羧甲基壳聚糖溶液KIO015获得欧盟MDR CE认证，取得欧盟市场上市准入资格，系全球首款且目前唯一一款创新型非动物源性壳聚糖医美注射产品。 济川药业：子公司获得药品注册证书 济川药业公告，全资子公司济川药业集团有限公司收到国家药品监督管理局核准签发的小儿通便颗粒《药品注册证书》和美沙拉秦缓释颗粒《药品注册证书》。 拓新药业：向特定对象发行股票申请获得深交所受理 拓新药业公告，公司于近日收到深交所出具的《关于受理拓新药业集团股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的通知》。深交所对公司报送的2026年度向特定对象发行股票的申请文件进行了核对，认为申请文件齐备，决定予以受理。 华人健康：琥珀酸亚铁片收到药品注册受理通知书 华人健康公告，全资子公司安徽正药医药科技有限公司收到国家药品监督管理局下发的琥珀酸亚铁片药品注册上市许可申请《受理通知书》。琥珀酸亚铁片为抗贫血药物，主要用于治疗和预防缺铁性贫血。 *ST发展：与预重整投资人签署《重整投资协议》 股票复牌 *ST发展公告，公司于2026年8月7日与天津景行新能企业管理咨询有限公司、共青城景行新能产业投资合伙企业（有限合伙）共同签署了《财信地产发展集团股份有限公司重整投资协议》，公司股票于2026年8月10日（星期一）上午开市起复牌。 【观业绩】 立新能源：上半年净利润7302.39万元 同比增长715.75% 立新能源披露半年报，2026年上半年，公司实现营业收入6.44亿元，同比增长29.75%；归属于上市公司股东的净利润7302.39万元，同比增长715.75%；基本每股收益0.0782元。本期营收增长主要原因系报告期内新增投产的风电及独立储能项目带来上网电量增加。 力源信息：上半年净利润2.98亿元 同比增长209.5% 力源信息披露半年报，2026年上半年，公司实现营业收入64.32亿元，同比增长59.46%；归属于上市公司股东的净利润2.98亿元，同比增长209.5%；基本每股收益0.2585元。本期营收增长主要主要由于市场向好，公司AI、工业及新能源、汽车电子等业务大幅增长以及公司开发部分新客户。 北化股份：上半年净利润2.25亿元 同比增长111.09% 北化股份披露半年报，2026年上半年，公司实现营业收入13.37亿元，同比增长18.16%；归属于上市公司股东的净利润2.25亿元，同比增长111.09%；基本每股收益0.41元。上半年，公司深入实施军民融合发展战略，统筹国内国际两个市场，优化产品结构，拓宽高端应用领域，巩固核心客户合作关系，培育新的增长点，产品市场竞争力和品牌影响力进一步提升。产业升级稳步推进，10000吨/年硝化棉生产线全面动工，泵业公司7500吨/年绿色智能铸造生产线完成建设。 银河微电：上半年净利润4825.85万元 同比增长77.28% 银河微电披露半年报，2026年上半年，公司实现营业收入6.11亿元，同比增长28.28%；归属于上市公司股东的净利润4825.85万元，同比增长77.28%；基本每股收益0.38元。报告期内公司围绕汽车电子、家用电器、光储、工控等重点行业，持续加大大客户开发力度，成功导入科世达、西门子、依必安派特、先锋车载音响、尼得科、万邦等优质客户，进入吉利、沃尔沃亚太等主机厂功率MOS白名单，进一步巩固了在优势领域的市场地位。 悍高集团：上半年净利润同比增长10.12% 拟10派2.2元 悍高集团披露半年报，2026年上半年，公司实现营业收入16.78亿元，同比增长15.74%；归属于上市公司股东的净利润2.92亿元，同比增长10.12%；基本每股收益0.73元。公司拟每10股派发现金红利2.2元(含税)。2026 年上半年，公司基础五金业务实现销售收入7.56亿元，同比增长15.95%，是公司业绩增长的核心引擎。公司聚焦核心品类，加速推进国产替代进程，巩固市场龙头地位。 华智数媒：上半年净利润4259.92万元 同比扭亏 华智数媒披露半年报，2026年上半年，公司实现营业收入5397.85万元，同比增长21.53%；归属于上市公司股东的净利润4259.92万元，同比扭亏；基本每股收益0.0946元。本期营收增长主要系本期结算的影视剧项目金额较上年同期增加。 拓维信息：上半年净利润同比下降12.16% 拟10派0.25元 拓维信息披露半年报，2026年上半年，公司实现营业收入13.12亿元，同比增长0.39%；归属于上市公司股东的净利润6922.2万元，同比下降12.16%；基本每股收益0.0549元。公司拟每10股派发现金红利0.25元(含税)。 摩尔线程：上半年净利润亏损1156.31万元 同比减亏 摩尔线程发布2026年半年度报告，上半年实现营业收入17.36亿元，同比增长147.42%，归母净利润亏损1156.31万元，上年同期亏损2.71亿元。本期公司营业收入较上年同期大幅增长，主要系报告期内得益于人工智能产业的蓬勃发展及市场对全功能GPU的强劲需求，叠加公司夸娥智算集群商业化加速，产品性能获得客户高度认可，并实现稳定供货，公司市场竞争优势进一步扩大，推动收入快速增长。 【做回购】 宁夏建材：拟1亿元—2亿元回购公司股份 宁夏建材公告，公司拟1亿元—2亿元回购公司股份，用于维护公司价值及股东权益，回购价格不超过19.47元/股。 映翰通：拟2000万元—3000万元回购股份 映翰通公告，拟2000万元—3000万元回购股份，用于注销并相应减少注册资本，回购股份价格不超过56元/股。

2026-8-10 : 日本总务省7月29日发布的“住民基本台账”调查结果显示，截至今年1月1日，日本国内人口同比减少91万人，创连续17年减少的最大减幅，人口总数约为1.1973亿，时隔42年再度低于1.2亿人。 调查还显示，14岁以下的人口占人口总数的11.13%，自有此项调查以来的32年间持续减少，当时的占比为64%。 调查还显示，日本全国家庭数为6174万个，比去年微增0.75%。但是，每个家庭的人数平均仅为2人，独居者以及人数少的家庭数进一步增加，预示着未来日本的人口继续减少的趋势。 另据日本厚生劳动省6月3日发布的2025年人口动态统计数据，全国新生儿数为67.1236万人，较2024年减少1.4937万人，同比下降2.2%，连续10年创新低，且出生数跌破70万人的时间点比日本国立社会保障人口问题研究所的推算早了15年。 两个政府部门的调查结果共同印证了日本人口状况之严峻。该研究所2025年4月21日发布的“未来人口推算”显示，日本的人口总数将于2070年减至约8700万人，100年后的22世纪20年代减至5000万人以下。从出生数跌破70万人的时间点早了15年看，减速或快于该推算。 少子化问题是人口减少的“元凶”，已经成为日本社会的顽疾，不仅严重影响日本经济社会的发展，还关乎其国运。 少子化对策力度大，成效不明显 面对如此严峻的问题，日本政府不可谓不重视。自上世纪90年代起就将少子化问题定为“国难”，2003年制定了《少子化社会对策基本法》，明确国家、地方、企业应对少子化问题的责任，成立由首相牵头的“少子化社会对策会议”统领对策的制定和实施，并于2023年设立儿童家庭厅，统筹分散在各部门的儿童相关政策，推进“儿童未来战略方针”。 综合以上立法、对策的主要内容是：经济支援（儿童补贴、分娩补贴、减免教育费以及新婚补贴等）、托育与医疗（增设保育幼儿园以保证全员入托、提高保育士的津贴、治疗不孕症纳入医保等）、改革育儿相关的休假方式。在资金保障方面，从2026年起在国民健康保险费加征“儿童育儿支援金”，专项用于少子化对策。 以上一系列少子化对策不可谓力度不大，但是，历经20多年依然未能从根本上解决少子化问题、未能遏制出生人口的减势。日本政府的少子化对策遭到日本网民和舆论的质疑和批评，直指儿童家庭厅。 出生人数连续10年创新低，原因是多方面的，既有年轻人减少，又有传统的终身雇佣制度改革带来的就业不稳定和工资减少；既有住房、教育等负担，又有工作时间过长导致家务、育儿负担不均；更有结婚生子的选择困难等等，仅靠成立3年的儿童家庭厅难以撬动常年积累叠加而成的少子化社会结构。 如何营造确定性预期 营造让年轻人对于结婚生子有自信、有预期的社会环境是少子化对策的重中之重。 日本独身研究专家荒川和久尖锐指出，年轻人“想结婚但不能，想生子但不能”，结婚生子的“高成本”导致“非本意未婚、非本意无子”者增加，并将此比喻为“结婚生子之通货紧缩”。 关于日本少子化问题的原因，日本的官方、学者、舆论多有见解，而荒川先生的见解道破了问题的症结所在。 结婚生子对于年轻人来说，是一生中意义重大的决定，也是需要持续20年以上的长期投资。在此期间需要买房，需要养育子女长大成人，需要教育支出等，各方面都要资金支持，可谓“高成本”。如果在未来10年、20年甚至更长期间的工作、收入、生活水准等都处于不可预期的情况下，那么这种“非本意预期”使“想结婚生子但不能”者很难做出负责任的抉择。 近年来有日本舆论认为，“年轻人不断转职（换工作）”“日本是转职社会”，但实际情况未必如此。 据总务省统计局“关于近期转职者以及希望转职者的动向”的调查结果，2023年7月至9月实现转职的年轻人比例为4.8%，远低于希望转职者的15.3%。其中正式员工，希望转职者由2013年的10%上升至2023年的15%，但实现转职者仅止于3%左右；非正式员工，希望转职者的比例则呈下降趋向，而实现转职者的比例则有所上升。 以上数据或可说明，日本年轻人特别是正式员工对于现有工作的未来预期没有信心，“骑驴找马”式地欲寻求更满意的工作，但遂愿预期的工作岗位很少。 日本并非所谓的“转职社会”，而是“称心如意的工作岗位少、对于未来感到不安的年轻人在增加的社会”。也由此可见日本年轻人对于结婚生子不可预期表现在对现有工作的焦虑、对新工作的期待。这恐怕是观察日本少子化问题的一个重要视角。 另一组数据或可进一步佐证日本年轻人对于结婚生子的不可预期。日本劳动政策研究·研修机构（JILPT）依据厚生劳动省的“令和6年（2024年）工资结构基本统计调查”计算的结果显示，男性大学生毕业后在同一家企业工作到退休的工资收入（不含退休金）约为2.89亿日元（1亿日元约合人民币428.95万元），研究生约为3.34亿日元。而大学毕业后的男性非正式员工工作到60岁工资收入约为1.5亿日元。正式员工与非正式员工的生涯收入之差超过1亿日元，而且企业规模大小也影响收入多少，大企业与中小企业的员工一生收入要相差数千万日元。 按照目前的标准，3亿日元的生涯收入为大企业正式员工的中高层水平，毕竟是少数。大多数员工达不到这个标准，特别是非正式员工相差甚远，且不在少数。据总务省2024年劳动力调查数据，非正式员工为2126万人，占全体受雇佣者（5783万人）的36.8%，且其中多数为年轻人。其未来结婚生子的预期可想而知。 生涯固定工资收入还不算特别重大的问题，关键是未来收入路径的不可预测。即使获得如期收入，如果未来发生类似收入被用于分摊各种不可预测风险等的不确定性，那么将很大程度影响结婚生子的长期规划。如此不确定预期的结果，要么先观望，要么放弃。 对未来预期可否的焦虑和观望还表现在晚婚化。根据厚生劳动省6月3日发布的人口动态统计数据，日本全国平均初婚年龄，丈夫为31.0岁、妻子为29.7岁。虽然没有晚婚化对于少子化影响的数据，但其对于生育是产生滞后效应的。 日本年轻人在结婚生子方面面临着一个无法回避的重大难题，就是未来不可预期。这个难题在很大程度上影响着其包括结婚生子在内的生涯设计和抉择，也是少子化问题不可小觑的症结所在。 未来不可期，问题在当下。曾几何时，日本经济高速增长时期（1955~1973年）以及应运而生的企业“三大神器”（终身雇佣、年功序列、企业内工会）为年轻人开通了人生直通车，使他们普遍相信单靠丈夫正式员工的收入就能买房、结婚生子、供孩子上大学、退休生活有保障。因此，25岁左右结婚，生育2~3个孩子，妻子婚后做全职主妇，成为当时年轻人的标准人生脚本。 如此人生脚本的基础缘于“路径可见、回报可算、风险可控、一代更比一代好”的未来预期。 当然，用曾经的经济高速增长来对照“失去三十年”的当今日本经济社会环境不够客观，要求日本企业续用“三大神器”也不现实。但是，一个良好的政治、经济、社会以及企业的环境应该让年轻人可以预期自己的未来、能够自信地作出生涯设计、让“想结婚生子但不能”者能够遂现本愿。这个道理是相通的，或是解决少子化问题之上策。 （作者系法学博士）

2026-8-10 : ①首个全国产10万卡AI超集群投用 全国算力“一张网”加速成形 ②2026国际基础科学大会在京开幕 ③英伟达拟向Lancium投资至多30亿美元，支持AI数据中心电力基础设施

2026-8-10 : 韩国散户历来在国际金融市场上以高风险偏好闻名。在此轮韩国股市“过山车”的震荡中，韩国股民的心态出现了微妙的变化。 今年上半年来，随着韩国综合指数KOSPI一路飙升，韩国股市一度弥漫着浓烈的乐观情绪。一边是总统李在明力推股市改革，另一边则是韩国监管机构希望效仿美股，推出挂钩龙头股三星电子与SK海力士的2倍杠杆ETF，旨在将此前流向海外市场的交易需求“截留”在韩国国内。 然而，ETF在放大收益的同时，也在成倍地放大风险。当6月中旬一度风光无限的韩股从9000多点高位回撤时，一直以半导体龙头企业为主导的韩国股市由于缺乏其他板块的承接，瞬间失去了缓冲空间——杠杆ETF的机械式踩踏，制造了“下跌、平仓”的死亡螺旋。 在这波史无前例的暴跌中，韩国散户的损失究竟有多大？有外资机构和券商的测算显示，在近一个月的暴跌中，韩国散户因杠杆交易，含杠杆ETF净值回撤、期权保证金亏损及倒欠券商负债，录得的实际总损失高达约2.15万亿韩元（约合人民币102亿元）。 当前，不得不为此买单的韩国散户开始逐渐反思这场“脆弱”的狂欢。 有人庆幸有人忧 作为韩国股市的主力军，在6月前，不少韩国散户还担心错过人工智能（AI）的行情，纷纷涌入股市，追逐半导体热门股。在韩国的社交媒体上，不少股民直言为搭上这轮“AI财富快车”，不惜借钱炒股、购买杠杆产品。彼时，关于“全民炒股”的各种资讯，频频出现在韩国媒体上。 首尔科学综合研究生院大学主任教授黄菲对第一财经分析道，韩国民众入市热情的深层驱动首先是源于财富效应的示范作用。她举例道，一位70多岁的女性今年首次开设证券账户，将定期存款的3000万韩元（约合14万元人民币）提出、转入股市；一位平时对股票敬而远之的50多岁上班族，因同事和朋友之间三星电子、SK海力士的话题不断，也赶在此前开户入市。“这种‘身边人都在赚钱’的示范效应在韩国各个年龄层快速蔓延，而且新开账户也遍布各个年龄层，甚至呈年轻化的趋势。”她说。 此外，黄菲还解释道，房地产投资收益下降、银行存款利率不高，使得股市成为普通民众追求资产增值的最直接渠道。而不少韩国地方金融机构为应对客户资金流出，不得不纷纷推出年利率3.4%~3.6%的高息定期存款特供产品并限时抢购，力图留住客户，但在股市此前“火箭般蹿升时”收效甚微。 就在6月19日KOSPI盘中一度触及9385.59点的历史高位后，股市波动加剧。进入7月，市场雪崩式暴跌，多次触发熔断，7月28日、29日史上首次连续两个交易日触发8%一级熔断。截至7月30日，KOSPI指数已较6月22日的高点跌去38.63%，市值蒸发2877.78万亿韩元（约合13.78万亿元人民币），超过韩国一年GDP总额。8月初的韩国股市也没有出现扭转，而是延续大幅上下震荡，熔断、“边车机制”（Sidercar）依旧频繁启动，波动率依旧处在历史极高位置，市场尚未回归平稳状态。 这一逆转令不少初入韩国股市的散户措手不及。一位名叫Kim Han-kyung的韩国民众告诉第一财经，他于今年5月首次进入韩国股市，是纯粹的新手。回忆起初入股市，他还记得当时周遭狂热的氛围，并表示，身边有朋友以公寓作抵押贷款5000万韩元（约合24万元人民币）入市，结果亏得一文不剩，“过去大家都只看到杠杆产品宣传里的高收益预期，却没真正读懂风险条款，所以才会落得此局面”。 与那些舍弃家当疯狂入市的散户相比，还有一些散户群体则对于股市的波动始终保持着警惕。在韩国生活的证券分析师王艳（化名）告诉第一财经，身边同事也有买三星电子与SK海力士股票的，但大家都是“小赚离场”，对杠杆始终保持距离。 如今在韩国的社交媒体上，面对股市的大起大落，还有一部分散户“庆幸”自己当初没有“跟风”购买三星电子、SK海力士的股票，因而避免了此次亏损。 王艳表示，据她观察，这次大幅波动也让更多韩国散户开始重新审视自己的投资策略，“不少亏损的散户在平台抱团吐槽，这次的行情波动给初入市场的自己上了一课，今后不再跟风盲目涌入热点赛道，更不会轻易加杠杆入场炒作。一部分人开始放缓交易节奏，不再盲目追高杠杆产品，部分人甚至选择逐步清仓离场，转向储蓄、房产等更为稳健的投资方向。市场的狂热情绪也随之明显降温”。 散户信心有待恢复 韩国散户历来作风勇猛，偏好高风险投资——不仅高杠杆炒国内股票，还大量买入美股的高倍杠杆ETF或高波动科技股，甚至积极参与加密货币交易，形成了高度投机和“以小博大”的交易心态。就在此次政府收紧监管后，仍有部分散户转投美国股市中的过高杠杆ETF。 黄菲也提到，在今年上半年韩股的行情中，散户填补了外资大规模撤出的空白。比如，在5月KOSPI指数走高之际，散户的成交额占比达46%，而同期外资机构仅为34%，韩国本土机构的贡献只有20%。 不过，6月股市从高点回撤后，再加上韩国政府陆续出台监管措施，8月3日的最新数据显示，散户对市场流动性的贡献已下降至31.58%，同期外资占比提升至37%。这也是外资交易占比首次超过散户群体。 复盘韩国股市此次史诗级波动，王艳认为，散户信心发生微妙变化的主要原因，首先在于杠杆ETF的放大效应。“政府推出的单只股票杠杆ETF在市场下跌时触发被动卖出机制，加剧了股价暴跌，导致散户损失远超标的股票本身跌幅，”她举例道，“如SK海力士杠杆ETF跌幅达33.8%，而标的股票仅跌6.8%。” 与此同时，市场剧烈震荡以及监管滞后，也是不可忽视的因素。王艳强调，尽管韩国金融机构监管层在7月中旬出台密集措施，比如提高了保证金门槛并暂停新产品上市，但散户普遍认为措施来得太晚，对政府政策的不满情绪达到顶峰，“比如，一些散户对韩国监管机构匆忙推出高杠杆产品的决策提出质疑，认为政策在引导市场回流的同时，并没有给普通投资者做好足够的风险提示和保护”。8月初，李在明的支持率也跌到了任内低点，股市波动被认为是拖累其支持率的原因之一。 当然，王艳还强调，此次韩国股市史无前例的波动，并非缘于韩国经济或企业基本面不佳，而是挤出了此前炒作带来的资产泡沫，反而让部分被热炒至虚高的标的回到了合理价位。“从目前的市场反应来看，韩国散户信心的恢复还需要时间，短期内市场情绪仍会维持在偏谨慎的状态，后续走势还要看宏观经济环境和监管政策的进一步变化。”她分析道。 对于韩国股市的未来展望，包括摩根大通、高盛等分析机构认为，推动韩国股市上涨的人工智能热潮依然强劲。虽然AI产业链的基本面逻辑未变，但短期内市场难以恢复此前的狂热情绪，那些能够带来巨额收益的力量也可能迅速消退。投资者信心重建，所需的时间可能比市场收复失地所需的时间更长。

2026-8-10 : 近年来，“3+4”中本贯通进一步拓展了中职学生的升学通道，成为越来越多高分考生的选择。今年，多地出现高分考生选择填报中本贯通现象，备受关注。 “中本贯通”试点是指中职学校与本科高校协同开展的“3+4”七年一体化中本贯通培养改革试点。中本贯通试点项目录取的初中毕业生，只要顺利完成相关学业并通过转段考试，就能在3年后从中职直升对口本科高校。 2025年，广州首次试点中本贯通，40个名额，6366人报考，报录比159：1。今年广州的中本贯通招生计划从去年的40人暴涨到318人，分数却不降反升。其中，最高分708分，690分以上的考生不在少数。其中，“男生699分偷改志愿读中职”冲上微博热搜。 在湛江，今年共有8050余名考生填报“3+4”中本贯通志愿，竞逐160个招生名额，平均超过50人竞争一个名额。试点中职学校由去年的2所增至5所，对接本科高校增至3所，招生计划由80人增至160人。 今年上海中考，上海商业会计学校与上海电力大学贯通的信息安全专业，以691.5分蝉联榜首；今年首次招生的上海海事大学与港湾学校贯通的两个专业，也达到了690分以上。这些分数达到了部分市重点高中的录取分数线。 山东省则早在2013年就率先试点“3+4”中本贯通培养，多年来持续出现650分以上考生放弃普高，选择智能制造、汽车工程等中本贯通专业。而在福建福州，“3+4”中本贯通试点以来，福建技术师范学院稳居第一方阵，是考生和家长认可度最高的头部组合。今年该校联办的4个中职专业，录取分数线最高686.5分，最低660分。 中本贯通受追捧的背后是对“确定性”的选择。济南大学高等教育研究院副教授冯建民撰文分析，中本贯通专业普遍与区域重点产业深度对接，中职与本科一体化设计课程，龙头企业深度参与实训，毕业生凭借“学历+技能”双证优势进入行业骨干企业。“入学即定向、培养即对口、毕业即就业”的培养模式，与不少家庭对成长确定性的期待相契合。 中本贯通捅破了过去中职的学历天花板，厦门大学经济学系副教授丁长发对第一财经分析，中本贯通培养的学生实操能力比较强，而且专业比较符合市场需求，就业预期比较好。 根据媒体报道，上海从2014年起就开始试点中本贯通，如今首批试点学校已经有了6届中本贯通毕业生。而中本贯通毕业生在就业方面具有很大优势。据统计，上海电机学院中本贯通毕业生就业率在各专业中排名靠前，专业与岗位匹配度达93%；上海应用技术大学化工专业中本贯通毕业生全部获得化工总控工中级证书，凭借“双证”优势纷纷入职国药集团、中石油、埃克森美孚等知名企业。 21世纪教育研究院院长熊丙奇撰文分析，中本贯通培养还有两大优势。一是避免升学导向，可给学生完整的教育，把学生从升学考试中解放出来。以升学为导向办学，在普高与传统中职校中都现实存在，这加剧了学生的升学压力，也导致教学就围绕考试内容展开。二是一体化设计教学内容，避免高中阶段与高等教育阶段教学内容的脱节，在更长的培养周期中，深入推进产教融合、校企合作，培养学生成为掌握专业技能的高素质人才。 《教育发展“十五五”规划》提出，推进中职、高职、职业本科教育衔接培养，稳步增加职业本科学校数量、扩大招生规模。推动职业教育本科与专业学位教育融合贯通。鼓励行业龙头企业举办或参与举办职业学校。 在熊丙奇看来，落实规划，可加大衔接贯通培养力度。 熊丙奇认为，除职业本科院校外，我国大部分地方应用型本科，211院校培养应用型人才的专业，都可加入贯通培养，实施3+4中本贯通。职业本科院校与综合性大学，可探索专业学位本硕连读、本硕博连读。这会促进职业教育摆脱层次教育的传统定位。 高等教育管理数据研究机构麦可思分析，以高职升本科为代表的通道，是本科院校补充生源的重要渠道。“中本贯通”则进一步将生源竞争前移至中职阶段。高校正在主动扩展自己的“生源边界”。将竞争前移，通过贯通培养“提前锁定”。

2026-8-10 : “按照现在科创板的平均溢价、宇树的头部效应，再叠加机器人赛道的火热，宇树科技上市后或有可能冲刺1000亿估值。”一位机器人行业人士对第一财经记者表示。宇树科技在确定发行价为150.8元/股后，8月10日（周一）正式开启网上网下申购。这意味A股市场将迎来“人形机器人第一股”，具身智能赛道也将迎来首个二级市场定价坐标。根据8月6日晚间公告，宇树科技的发行市销率为35.89倍，发行市盈率为219.23倍。发行后总股本为40446.434万股，按照发行价计算，宇树科技发行市值为609.93亿元。有券商分析师认为，宇树科技上市将使得行业估值体系从一级市场博弈走向二级市场验证：一方面，宇树科技在二级市场的表现将成为头部未上市具身智能公司后续融资、IPO定价的核心参照系；另一方面，资本标准将从关注技术故事转向更看重商业化能力，从而加速行业洗牌。在业内看来，宇树科技上市有望给具身智能赛道尤其是人形机器人产业链带来催化效应，以及估值重塑机遇。就整体科技板块行情而言，在7月份大幅调整之后，近日连续反弹。多位券商分析师认为，AI科技板块正处于估值消化的阶段性休整阶段，产业上行趋势依然明确，年内AI主线有望再度走强。219倍市盈率买的是什么宇树科技发行价确定后，将使具身智能赛道迎来估值锚。“219倍市盈率隐含的核心假设是，宇树科技需在未来数年内，以远超行业均速的增长来消化当前估值。这一价格买的不完全是2026年的业绩，而是市场对人形机器人远期空间（万亿级市场）的提前折现。”国新证券分析师发布研报称。香颂资本执行董事沈萌认为，目前市场流动性充裕，具有特殊叙事意义的IPO稀缺，宇树科技的发行价格水涨船高符合市场现状。他表示，人形机器人同时属于市场关注的政策热点领域，这也会推高整个行业的估值预期，宇树科技上市后或有可能冲刺1000亿估值。沈萌同时提醒，在人形机器人没有进入生产或服务领域、提升生产力效率之前，目前行业估值暂时还停留在概念层面，基本面支撑不足。从业绩来看，宇树科技营收由2023年度的1.59亿元增长至2025年度的16.99亿元，复合增长率达226.78%；扣非后归母净利润由-1801.91万元增长至5.91亿元。但高增长难以持续。2026年一季度，公司营收4.23亿元，同比增长68.49%——增速较2025年度大幅回落；扣非后归母净利润5001.38万元，同比下降47.69%。公司预计2026年上半年营业收入约为10.52亿～11.28亿元，同比增幅35.62%～45.41%；扣非后净利润约为2.36亿～2.83亿元，同比下降6.43%～21.97%。国新证券分析师指出，利润下滑的核心原因在于“费用前置”——公司为抢占行业窗口期，大幅增加研发投入与品牌推广力度。短期利润承压是战略性选择，但能否在费用扩张的同时维持营收高增长，将是市场持续关注的焦点。在他看来，宇树科技的上市将从三个层面重塑行业格局：第一，确立估值锚，目前头部未上市具身智能公司估值已达200亿～300亿元，宇树科技在二级市场的表现将成为这些公司后续融资、IPO定价的核心参照系；第二，加速行业洗牌，宇树科技上市将改写后续机器人企业的IPO窗口，企业需证明能赚钱，而非仅有技术，这将淘汰纯概念型公司；第三，中长期来看，宇树科技登陆A股有望牵引更多长期资金系统性配置人形机器人赛道。在宇树科技之后，具身智能领域还有多家公司申报A股IPO，并处于候审状态。其中，港股上市的越疆（02432.HK）同时拟在A股创业板上市，IPO申请已于今年4月27日获得受理，并于7月22日过会。还有申报科创板IPO的云深处科技股份有限公司、申报创业板IPO的乐聚智能（深圳）股份有限公司正在排队审核，目前均处于已问询环节。商业化质量：七成卖给了实验室人形机器人业务已成为宇树科技的最大收入支柱。从2023～2025年的主营业务收入构成来看，人形机器人的收入占比由2023年的1.88%，到2025年增至51.78%；而四足机器人的收入占比由2023年的75.78%，到2025年降至41.62%；机器人组件、其他业务收入也逐年下降，到2025年分别降至6.19%、0.41%。2025年，宇树科技人形机器人出货量已超5500台（纯人形，不含轮式双臂机器人），出货量全球第一；四足机器人过去三年累计销量超33000台。宇树科技在回复上证所问询函时披露，2025年1～9月，人形机器人收入中科研教育占比高达73.60%，商业消费、行业应用占比分别为17.39%、9.01%。其中行业应用以企业导览为主，真正用于智能制造、智能巡检等明确工业场景的收入仅占行业应用的29.29%。第一财经记者在行业展会上观察到，今年具身智能企业加速向工业场景、商用场景渗透，机器人的作业能力相比往年有所进步。但多位行业人士表示，目前人形机器人在工厂场景上还无法大规模部署，落地难点主要集中在识别能力、感知精度、泛化能力不足。在近日IPO路演互动环节中，宇树科技董事长、总经理兼首席技术官王兴兴介绍，在“大脑”相关具身大模型技术研发方面，公司在WMA模型与VLA模型两大技术路线上均有所布局与投入，目前处于研发测试阶段，主要在自有工厂等试点场景进行部署验证。公司后续将进一步加强对具身大模型及相关配套数据采集与场景实训的研发投入。有望催化机器人产业链“A股人形机器人第一股”上市在即，令市场对于科技板块的走势又充满了期待。“这一事件或利好核心零部件、机器人制造等板块。”有券商分析师称。上述国新证券分析师认为，可重点关注三大方向：一是谐波减速器、伺服系统、传感器等核心零部件企业，直接受益于人形机器人整机放量带来的订单增长；二是关注具备规模化量产能力的人形机器人整机企业，受益于行业从“技术验证”向“批量交付”跨越带来的估值体系重塑；三是具备具身智能算法能力的标的，有望受益于行业智能化升级。不过，也有策略分析师对第一财经表示，宇树科技上市对A股科技板块的走势不会有太大影响。经过7月份大幅回调，科技板块在8月3日～8月7日这周连续反弹。Wind数据显示，前期跌幅越深的细分方向反弹越强：PCB（中信）上涨30.13%、半导体材料指数上涨20.98%、线缆（中信）上涨23.39%——而上述行业在7月分别下跌39.10%、41.11%和52.55%。中泰证券认为，当周反弹行情的原因有两重：资金审美变得苛刻，投入须有收入增速验证；前期大跌缘于杠杆资金出逃而非基本面恶化，当前去化已过最剧烈阶段。亚马逊将AI投资回收期由五年缩至三年，证明算力投入已形成可持续商业回报。“在全球AI资本周期未见顶的判断下，8月市场震荡筑底，但全年或仍创新高，已进入中长期布局区间。”中泰证券提出三点建议：一是以科创50为代表的高端制造、国产半导体设备龙头可逐步提高配置；二是关注物理AI落地受益领域如军用AI、卫星，具体品种关注光纤、钨钼；三是防御仓位上，不要简单配高股息和白酒，应转向与高端制造结合的化工、工程机械及精密设备龙头。东吴证券首席策略分析师陈刚也认为，落脚到当前市场，AI科技板块正处于估值消化的阶段性休整阶段，产业上行趋势依然明确，“我们预计，随着中报业绩期临近，核心科技赛道业绩将持续兑现并伴随盈利指引上修，推动板块重回盈利与估值共振的上行通道”。

2026-8-10 : 【财经日历】 宇树科技开启网上、网下申购 长鑫科技获纳入MSCI中国全股票指数 江波龙、丽江股份、西藏矿业等股将披露2026年中报 中国7月M2、社融等（待定） 日本6月贸易帐 新股申购：绿控传动、双英集团、宇树科技 ??国家统计局发布数据显示，7月份，受国际输入性因素影响，居民消费价格指数（CPI）环比下降0.1%，同比上涨0.5%，扣除食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨0.9%，CPI总体保持温和上涨。1—7月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.9%。国内部分行业需求增加，但受输入性和季节性等因素影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.7%，同比上涨3.5%，涨幅比上月回落0.6个百分点。 ??据国家能源局，8月7日，全国用电负荷入夏以来第四次创历史新高，达到15.57亿千瓦，较上一次创新高数值上涨约480万千瓦。7月29日以来，全国用电负荷持续高位运行，日最大负荷（除周末假期外）均超过去年极值15.08亿千瓦，尖峰负荷呈现明显“平台化”特征。今年以来，全国用电需求保持旺盛增长态势。华北、东北、华东等6个区域电网21次创历史新高，北京、辽宁、江苏、江西、四川、甘肃等25个省（自治区、直辖市）用电负荷累计78次创新高。 ??中国7月末黄金储备7608万盎司，6月末为7544万盎司。中国央行已连续第21个月增持黄金。 ??据央视新闻，记者从文化和旅游部了解到，根据国内居民出游抽样调查结果，2026年上半年，国内居民出游人次34.63亿，比上年同期增加1.78亿，同比增长5.4%。2026年上半年，国内居民出游总花费3.21万亿元，比上年增加0.06万亿元，同比增长2.0%。 ??据央视新闻，网络平台数据，2026年度电影总票房（含预售）突破240亿元，暑期档票房已突破82亿。《飞驰人生3》、《功夫女足》、《给阿嬷的情书》暂列2026年度电影票房榜前三。 ??据央视财经，随着AI加速融入千行百业，大模型的词元调用量持续攀升。数据显示，7月27日至8月2日，中国AI大模型周调用量达28.13万亿词元，已连续十四周位居全球首位。记者从多家词元供应平台了解到，目前词元需求正处于高速增长阶段，高峰期更是供不应求。面对激增的词元需求与阶段性的算力紧缺，多家大模型企业的定价模式也在随之发生变化，正从“按量计费”走向“精细化与动态定价”。Kimi推出了每月39元到559元的四档订阅套餐，DeepSeek则将上调大模型开放接口的价格，预计未来还将推出“峰谷定价”，即每日上午9点到12点、下午2点到6点为高峰时段，价格是平时的两倍。 ??北京市住房和城乡建设委员会、北京市规划和自然资源委员会、北京住房公积金管理中心7日晚联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，明确非京籍家庭购买五环内商品住房的社保或个税缴纳年限由“2年”，调减为“1年”。调整后，非京籍家庭在全市范围内购买商品住房的社保或个税缴纳年限统一为“1年”，购买商品住房的套数保持不变。即：社保或个税缴纳满1年的非京籍家庭，在五环内可购买1套商品住房，多子女家庭可再多购买1套；在五环外，不限购买套数。《通知》自8日起实施。 ??马斯克当地时间8日在社交平台X上表示，我所说的内容，一部分属于推测性构想或是期许展望，另一部分则确凿无疑。可以确定的事实是：将由星舰发射的第三代星链卫星V3，综合性能比当下依靠猎鹰火箭发射的第二代卫星V2高出一个数量级。除此之外，后续还会发射数量再提升一个数量级的V3及更新版本星链卫星，同时搭载V2及迭代款手机直连卫星。这意味着整体带宽将达到第二代星链系统的100倍以上；第二代星链今年的年度经常性收入将达到200亿美元。即便每千兆比特的营收缩水至原先的十分之一，SpaceX的通信业务年收入依旧会突破2000亿美元。 ??伯克希尔哈撒韦二季度运营利润129.83亿美元，同比增长16%；二季度归属于股东的净利润256.67亿美元，上年同期123.70亿美元；二季度现金储备降至3655.1亿美元；二季度回购约45亿美元库存股。截至6月30日，股权投资公允价值总额的66%集中在美国运通、苹果、美国银行、Alphabet及可口可乐这五家公司。 ??SK海力士7日宣布，公司将在韩国龙仁和清州新建晶圆厂，以应对AI时代持续增长的存储器需求。当天，公司董事会决议通过，在龙仁“Y2”和清州“M17”晶圆厂建设项目中分别投资35.2万亿韩元和19.1万亿韩元，合计投资约54万亿韩元（约384亿美元）。 ??据中新经纬，报道称，苹果公司正在其iPhone和MacBook等产品线中测试长鑫存储(CXMT)的存储芯片，以缓解因人工智能热潮引发的内存短缺问题。报道援引知情人士称，苹果公司已与中国最大的芯片制造商长鑫存储就零部件供应展开初步洽谈，目标是在中国销售的部分设备中使用这些芯片。路透社最新报道称，无法立即证实该报道。苹果公司和长鑫存储均未回应置评请求。路透社此前报道称，长鑫存储正考虑在北京建设第二座存储芯片工厂，以提高产能。此外，笔记本电脑制造商惠普(HP)和宏碁(Acer)已开始在销往美国以外市场的设备中使用长鑫存储的芯片，以缓解供应短缺。 ??据CCTV国际时讯，伊朗外交部长阿拉格齐8月8日表示，伊朗目前正在与阿曼就霍尔木兹海峡的法律机制、管理方式以及确定海峡船舶通行路线进行谈判，双方已经非常接近达成协议。但是，霍尔木兹海峡能否重新开放还取决于其他条件，包括美国对其违反美伊谅解备忘录的行为作出弥补。阿拉格齐说，过去霍尔木兹海峡存在一套分道通航制，但伊朗认为，原有路线已经不再适合作为船舶通行路线，伊方无法接受继续使用该路线。因此，有必要规划一套新的通航机制，不过这涉及复杂的技术和法律问题。目前双方正在讨论的是一条临时通航路线。在新的正式通航路线最终确定之前，将首先设立一条临时航道，并以此作为未来正式路线的基础。在这一问题上，伊朗和阿曼两国的军事部门已根据现有海图展开磋商。待相关谈判完成并形成最终结论后，新的通航路线将得到确定。 ??据央视新闻，当地时间8日，伊拉克石油部长巴西姆·穆罕默德·胡达伊尔表示，由于霍尔木兹海峡关闭，伊拉克石油出口下降了75%。伊拉克正与伊朗就允许其石油出口进行谈判，但相关协调尚未生效。美以伊冲突爆发前，伊拉克每天通过霍尔木兹海峡出口约340万桶石油，冲突爆发后通过该海峡的出口量有所下降。胡达伊尔强调，伊拉克需要“寻找解决方案，以实现石油出口渠道的多元化”。 ??8月10日，日经225指数涨0.45%，韩国KOSPI指数涨0.76%。 ??当地时间上周五，美股三大指数集体收涨。纳指涨1.3%，标普500指数涨0.62%，道指涨0.28%。其中，标普500指数再创收盘新高。美股三大指数上周录得4月中旬以来最大单周涨幅，道指上涨3.0%，纳斯达克指数上涨5.2%，标普500指数上涨3.6%。道琼斯、标普500 上周早些时候创下历史新高。 美股光通信板块大涨，Coherent涨超13%，Credo涨超8%，Lumentum涨超6%，康宁涨超5%，迈威尔科技涨超3%。存储板块普跌，希捷科技跌逾4%，西部数据、闪迪、铠侠ADR、SK海力士跌超3%，美光科技小幅下跌。大型科技股普涨，SpaceX涨超15%，英伟达、特斯拉涨超2%，微软、苹果、亚马逊、Meta小幅上涨；谷歌跌近1%。 纳斯达克中国金龙指数涨0.77%，阿里巴巴、网易涨超1%，京东、网易涨逾0.5%。 摩尔线程：上半年净利润亏损1156.31万元 同比减亏 摩尔线程：筹划发行H股股票并在港交所主板上市 立新能源：上半年净利润7302.39万元 同比增长715.75% 欧菲光：澄清实控人向关联方利益输送传闻，相关报道不实 频准激光：网上发行最终中签率为0.0201% 药明康德：美国法院就公司的初步禁令动议作出裁决 宝莱特：控股股东终止筹划控制权变更事项，股票复牌 拓维信息：上半年净利润同比下降12.16% 拟10派0.25元 寒武纪：上半年净利润同比增长122.61% 彤程新材：发行H股事项获中国证监会备案 *ST航图：涉嫌信息披露违法违规 公司及实控人被中国证监会立案 3天2板金一文化：公司二次并购事项仍处于筹划阶段 尚未签署任何意向性协议 绿发电力：拟投资约24.75亿元建设天津46万千瓦风电项目 厦门钨业：参股公司暂停运营老挝勐康稀土项目 *ST实达：因2023年半年报涉嫌信披违法违规被中国证监会立案 翰宇药业：替尔泊肽注射液首仿上市申请获受理 超颖电子：拟20.86亿元投建高多层及HDI印制电路板P3项目 拉卡拉：上半年净利润同比增长191.67% 拟10派2元 中国稀土：上半年净利润2.37亿元 同比增长46.53% 东吴证券：大盘底部蓄势，新一轮行情将徐徐展开 方正证券：市场超跌反弹进入攻坚期，科技与景气赛道分化演绎 湘财证券：A股科技与出口双轮驱动反弹 【推荐订阅】《盘前点金》 每交易日盘前7:30左右，为您抢先捕捉关键讯息+ 研判主题机会 + 挖掘潜力标的。 点击下方图片，一键直达：

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2026-8-9 1: “上海之夏”国际消费季进入高潮，次元经济与文博文创两大赛道同步发力，交出亮眼成绩单： 8月8日启动的第二届浦东谷子嘉年华，以“国风+潮玩”模式撬动年轻客群，去年首届活动已带动商场销售额提升约23%；与此同时，上海博物馆“世界树之巅”大展跳出展馆边界，在南京东路、淮海中路两大市级商圈打造场外文创主题店，其中淮海店消费转化率达20%、客单价约200元，南京东路口岸店周末客流翻倍至6000人次。 两类文化消费新业态，正打破传统零售“打折促销”的路径依赖，为实体商业从“流量争夺”转向“内容变现”提供可量化的参考样本。 次元赛道：从“限时快闪”到“长期生态” 8月8日，第二届浦东谷子嘉年华在陆家嘴正大广场启动，活动以“国风焕新，谷力全开——沉浸式次元冒险之旅”为主题，主会场覆盖正大广场1、3、4层，分层设置差异化体验区，并联动世纪汇、嘉里城、陆悦天地等浦东商圈开设分会场，形成“一主多副”的全域联动格局。 本届活动由浦东新区商务委联合ChinaJoy主办方捉鱼文化合办，汇聚十余家IP运营企业参展。开幕当天即完成三组IP与商圈的签约，后续将落地谷子集合店、主题餐厅等长期业态——这意味着，“谷子经济”（谷子为英文Goods音译，指动漫游戏IP衍生周边，谷子经济即围绕其形成的消费形态二次元文化中特指基于动漫、游戏、小说等IP衍生出的周边商品）在浦东正从“限时快闪”走向“常驻经营”，从一次性客流事件转变为可持续的商圈内容供给。 从数据表现来看，去年首届活动落地陆家嘴中心，为期一周即带动商场销售额提升约23%。浦东新区商务委副主任曹磊透露，本届客流与销售规模预判将优于去年，且辐射范围已从上海扩展至长三角乃至全国。现场有大量外地年轻爱好者专程到场，其消费形成明显的跨业态外溢效应——逛完主会场后延伸至周边餐饮、零售，带动商圈整体联动，实现了“一场活动激活一片商圈”的乘数效应。 在供给端，活动前期已组织6家IP运营商与浦东10家商场开展对接会，推动IP集合店、主题门店落地，从源头解决“有客流无供给”的痛点。在消费端，活动按客群精细分层运营：面向囤货党的正版IP展区（《明日方舟》《洛克王国》《盗墓笔记》《赛博朋克2077》等）发售线下限定周边，并开设原创画师市集与谷子闲置交换专区；面向二次元爱好者的主舞台安排24位次元达人线下见面签售，循环上演宅舞、翻唱、IP舞台剧等演出；面向亲子家庭设置《汪汪队立大功》恐龙岛奇遇全国首展、海绵宝宝室内沙滩乐园、混知漫画历史科普展区及配套闯关互动；面向摄影打卡人群则创新融合国风与潮玩打造特色场景，同时联动多个商圈设置户外打卡点位。 本届嘉年华首次融入AI内容生产——全AI生成活动宣传短片，并设计AI原创麒麟吉祥物“东东”长期沿用。在运营策略上，活动明确放弃传统打折促销路径，转而依靠IP内容驱动年轻客群自发到场，成为浦东激活暑期线下消费、推动商圈与次元IP深度融合的常态化载体。 文博赛道：从“馆内观展”到“商圈变现” 与“谷子经济”同步发力的，是文博文创的商业化深度探索。 上海博物馆“对话世界”系列第六展《世界树之巅：美洲古代文明大展》于7月9日开幕。不同于传统特展将消费场景局限于馆内文创柜台，本次展览跳出展馆物理边界，联合百联集团、淮海商业集团分别在南京东路、淮海中路两大市级商圈打造场外文创主题店，形成“以商引流观展、以展赋能商业”的双向闭环。 淮海路店（“世界树之巅@淮海”）面积超600平方米，定位为面向市民与外地游客的复合型文化消费场景。运营方、上海潮步淮海商业发展有限公司总经理潘梦薇表示，文创SKU从去年“金字塔之巅”埃及展的约1000款增至3000余款，品类丰富度显著提升；同时，同类文创单品定价有所下调，性价比优势更为突出。其次，消费转化率达20%，即每5名进店消费者中有1人产生购买；客单价由100元左右提升至约200元，说明消费者愿意为沉浸式文化体验支付更高溢价。此外，除普通消费者外，还有大量外来代购商批量下单，折射出文博文创已形成活跃的二级流通市场。 在业态组合上，门店还叠加了串珠手作体验区、金刚鹦鹉主题餐厅（提供塔可、可可甜品等美洲特色餐食），以及首次与上海辰山植物园合作在商业空间打造的热带植物特展，运用彩叶凤梨、多肉等植物还原美洲雨林与荒漠风貌，实现“文物、人物、动物、植物、食物”五物联动。在渠道策略上，门店暂未入驻主流电商平台，但通过搭建文博爱好者社群进行线上销售——社群规模已超2000人，满500元包邮，精准锁定复购客群，弥补了线下门店的地域局限。 南京东路店（百联·世界树之巅主题店）则是场外规模最大的沉浸式文创体验空间，依托南京东路步行街的庞大游客基数，定位为面向中外旅游客群的一站式文化商业消费场景。运营方、上海三联（集团）有限公司副总经理沙天兵介绍，门店工作日日均进店客流2000至3000人次，周末直接翻倍至4000至6000人次；整体消费转化率约10%，金刚鹦鹉、美洲豹系列文创长期处于售罄状态，是门店营收的核心支撑品类。与此同时，境外游客约占全部进店客流的一成，其消费偏好与国内消费者明显不同——相较于文创周边，境外访客对店内玛雅VR沉浸式体验、AI眼镜等数字化互动项目兴趣更高、参与意愿更强。这一现象说明了文化体验类项目对外来消费的吸引力，也为“文化+科技”出海提供了来自市场需求侧的佐证。 在传统零售增长承压的背景下，以文化内容为内核、以沉浸体验为手段、以社群运营为延伸的“策展型零售”模式，无疑成为了激活线下消费的新变量。（实习生孔陈杰对此文亦有贡献）