2026-7-14 : 7月14日，A股四大指数多数高开，沪指跌0.12%，深证成指涨0.07%，创业板指涨0.16%，科创综指涨0.31%。 盘面上，黄金、PEEK材料、商业航天、CRO概念股走弱；油气、零售、地产板块走强，服务器、光刻机题材活跃。市场逾2600股下跌。 个股方面，神州高铁复牌一字涨停，公司实际控制人将变更为浙江省国资委。 艾艾精工复牌一字涨停，公司实际控制人拟向上海誉升转让29.99%公司股份。 光大证券认为，鉴于美伊地缘冲突再次升级并冲击海外市场，叠加中报业绩披露进入最后冲刺阶段、巨量 IPO 抽血效应持续，市场观望情绪难改，短线或仍以缩量弱势震荡、结构性分化为主。后续需关注年中重磅会议会否带来政策新利好。

2026-7-14 : 【财经日历】 国新办就2026年上半年进出口情况举行新闻发布会 美国6月CPI 美联储主席沃什出席国会货币政策听证会(7/14-7/15) 财报发布：摩根大通、高盛、花旗、美国银行、富国银行 ??中共中央政治局常委、国务院总理李强7月13日下午主持召开经济形势专家和企业家座谈会，听取对当前经济形势和下一步经济工作的意见建议。李强强调，做好下半年经济工作，直接关系全年发展目标实现，关系“十五五”良好开局。要按照党中央决策部署，保持高质量发展战略定力，加大逆周期调节力度，用好用足存量政策，预研储备增量政策，切实巩固拓展经济稳中向好态势。要系统施策释放内需潜力，抓好服务业扩能提质政策落实，扩大优质服务供给，加快培育消费新增长点。坚持投资于物和投资于人协同发力，着力推进重大基础设施网络建设，加强教育、培训等人力资本投入，完善医疗、养老、托育等公共服务，在改善民生中扩大内需。要推进新旧动能平稳接续转换，加快制造业数智化转型，推动先进制造业和现代服务业深度融合，促进人工智能等新技术规模化商业化应用，培育更多新产业新赛道。要深入做好稳就业稳企业工作，实施好稳岗扩容提质行动，积极拓展新职业新岗位，确保就业大局稳定。要及时回应企业关切，持续优化营商环境，注重用改革的办法激发市场活力，支持企业更好发展。 ??国务院批复同意《扩大消费“十五五”规划》。《规划》提出： -扩大数字产品消费，增加新一代智能终端产品有效供给； -扩大汽车消费，推进汽车流通消费领域全链条创新发； -持续巩固资本市场稳中向好发展态势，多渠道增加城乡居民财产性收入； ??国务院日前印发《国民健康“十五五”规划》，明确了“十五五”时期加快建设健康中国目标任务、政策举措以及重大工程和项目。规划提出，到2030年，健康优先发展战略制度体系逐步建立，健康促进政策制度体系更加健全，中国特色基本医疗卫生制度更加完善，公共卫生安全保障能力和基层防病治病、健康管理能力显著提升，医疗卫生资源配置更加优化，多层次医疗保障体系进一步完善，面向人民生命健康的教育科技人才一体发展格局基本形成，我国在世界传统医药发展中的引领地位进一步巩固，健康中国建设取得决定性进展，人均预期寿命达到80岁，主要健康指标进入高收入国家行列，为2035年建成健康中国打下坚实基础。 ??工信部等四部门发布《关于推动互联网基础资源高质量发展的指导意见》。其中提出，到2030年，互联网基础资源高质量发展实现体系化突破，取得一批标志性技术原创成果，形成系列引领性技术标准。互联网基础资源及体系架构革新演进，建成高效协作、智能互联的新型互联网基础设施，打造一批新型服务网络。互联网基础资源产学研用创新发展体系持续完善，支撑互联网新场景、新模式、新业态快速发展。互联网基础资源高效治理与综合保障能力显著提升。到2035年，我国成为全球互联网基础领域重要创新策源地和引领者，全面支撑建成架构先进、全域互联、高速泛在、安全可控的新型互联网基础设施。 ??民政部等14部门联合公布《康复辅助器具产业扩能提质三年行动方案（2026—2028年）》。这是继2016年国务院印发《关于加快发展康复辅助器具产业的若干意见》（国发〔2016〕60号）后，国家层面再次系统推动康复辅具产业高质量发展的重要文件。本次《方案》立足民生刚需与产业升级双重目标，明确提出到2028年，逐步形成主体壮大、载体支撑、品牌提升、市场活跃、创新引领的产业发展新格局。《方案》提出“应用示范引领、产业优化升级、创新能力提升、政策效能提升、市场环境优化、人才队伍赋能”六大行动。在应用端，推进“康复辅具+”多场景融合，打造“中心+站点”城乡服务网络，推广共享租赁等；在产业端，聚焦京津冀、长三角、粤港澳等集聚区培育龙头企业与专精特新企业，推进智能制造与绿色工厂建设；在创新端，以医工结合为导向，攻坚脑机接口、康养机器人、仿生假肢等前沿技术，搭建国家级科研创新平台，打通成果转化通道。 ??中共中央办公厅、国务院办公厅发布关于完善自然资源资产管理制度体系的意见。主要目标是：到2030年，自然资源资产管理制度体系更加健全，履职主体更加明确、资产家底更加清晰、整体保护更加有力、资产配置更加高效、考核监督更加完善，各类自然资源资产和全部国土空间得到有效保护，自然资源资产管理水平明显提升。到2035年，自然资源资产管理体制机制运转顺畅，系统完备的自然资源资产管理制度体系全面建立，自然资源资产管理水平全面提升。 ??据央视新闻，从中国科学院化学研究所获悉，该所李永舫院士、孟磊研究员团队通过多年研究，在钙钛矿-有机叠层太阳能发电技术研究领域取得新突破，认证稳态光电转换效率达到28.04%，刷新该类器件光电转换效率的世界纪录，向实际应用又迈进了重要一步。该成果7月13日在国际学术期刊《自然》发表。 ??13日下午，东方算芯在上海发布了东方算芯首颗旗舰芯片——DF1000。作为全球首颗软件定义近存计算3D芯片，DF1000以“软件定义＋3D堆叠近存计算”的东方范式，破解了中国高端算力芯片发展面临的三大核心瓶颈。东方算芯副总裁郭炜介绍，DF1000聚焦底层计算架构的源头创新，通过软件定义芯片技术实现软硬件解耦与动态重构，在相对成熟工艺节点下实现520TFLOPS@BF16的算力。 ??据央视新闻，美国方面13日消息，美国总统特朗普已正式通知国会，伊朗战事重新爆发。特朗普在10日致国会领导人的一封信中写道，美军于7日针对伊朗境内的目标实施了“防御性打击”。据悉，这封信再次激化了国会与白宫之间的争端，尽管国会参众两院此前已投票要求总统结束战争或寻求批准方可继续行动，但白宫坚称，特朗普作为三军统帅，是在宪法权力范围内行事。 ??英特尔宣布，将向爱尔兰莱克斯利普(Leixlip)园区追加投资50亿欧元(约57亿美元)，扩大先进芯片制造能力，以满足人工智能和高性能计算需求。 ??当地时间周一，美股三大股指回落，截至收盘，道指跌0.26%，纳指跌1.55%，标普500指数跌0.79%。 明星科技股分化，微软、亚马逊和苹果收涨，特斯拉、英伟达跌超3%。 韩国存储芯片巨头SK海力士美股周一大跌9.3%；该股上周五登陆纳斯达克上市，首日大涨超12%。 费城半导体指数重挫4.8%，英特尔、迈威尔科技跌超6%。存储芯片表现不佳，闪迪跌超12%，西部数据、希捷科技和美光科技跌超4%。 能源板块逆势大涨3.2%，埃克森美孚涨4.05%，雪佛龙涨3.29%。 纳斯达克中国金龙指数跌0.14%。京东、网易涨超2%，阿里巴巴微涨0.02%，百度跌3.52%。 2连板中信重工：在航空航天领域业务及收入占比较小 三维通信：股票交易异常波动 实际控制人减持200万股 2连板沃顿科技：涉及半导体及液冷领域的业务收入占公司营业收入比例不超过1% 3连板贵绳股份：预计上半年净亏损9000万元-1.30亿元 航空航天领域收入占比不足1% 10天9板恒尚节能：拟收购标的金胜电子无研发、生产、制造存储芯片的能力 获取存储芯片的唯一途径即通过向上游供应商采购 胜宏科技澄清：公司严格按照客户标准管理 与客户合作开发的研发迭代产品正顺利推进当中 天际股份：因2023年年报存在虚假记载 公司股票被实施其他风险警示7月15日起简称变更为“ST天际” 汇成股份：子公司拟投资不低于75亿元建设先进封装研发产业化项目 绿通科技：拟取得诚瑞科技51%控股权 标的公司核心产品包括光器件耦合设备 神州高铁：实际控制人将变更为浙江省国资委 股票复牌 双杰电气：子公司及公司被国家电网暂停中标资格 预计2026-2029年合计减少营收约12.23亿元 *ST岭南：公司股票存在可能因股价低于面值被终止上市的风险 艾艾精工：实际控制人拟向上海誉升转让29.99%公司股份 股票复牌 博杰股份：预计上半年净利同比增长643%-816% AI服务器相关测试解决方案及MLCC设备业务规模与效益同步提升 TCL科技：预计上半年净利润同比增长96%-108% 一汽解放：预计上半年净利润同比增长1274%-1528% 持续优化产品结构、深耕海外市场布局 生益科技：预计上半年净利润同比增长117%-131% 覆铜板产品营业收入及毛利增加 金海通：预计上半年净利润同比增长111%-150% 半导体封装和测试设备需求持续增长 中钨高新：预计上半年净利润同比增长261%-298% PCB微钻、高端刀具等产品订单显著增长 中金黄金：上半年净利同比预增52%-71% 金铜等主营产品盈利能力增强 北斗星通：预计上半年净利润同比增长2368%-3426% 芯片、模组产品线收入增长 金安国纪：预计上半年净利同比增长936%-1063% 覆铜板及半固化片供不应求销售数量同比上升价格持续上涨 沃格光电：预计上半年净亏损1亿元-1.4亿元 TGV玻璃基线路板业务尚未实现产品放量销售 三安光电：预计上半年净亏损9000万元-1.35亿元 集成电路中滤波器、碳化硅相关主营业务盈利状况尚未得到改善 北京君正：预计上半年净利同比增长431%-531% 存储芯片需求旺盛DRAM产品售价涨幅较大 沪电股份：上半年净利同比预增68%-78% 受益于高速交换机、AI服务器等领域结构性需求叠加产品结构持续优化 华天科技：预计上半年净利润同比增长231%-275% 集成电路市场需求提升生产规模及营业收入增长 赛力斯：控股股东拟增持1.5亿元至3亿元公司股份 金元证券：当下避险可重点关注金融。 国泰海通：大型存储硬科技IPO落地前控制仓位，均衡配置为主。 深博信投：匹配风格，关注业绩，资产配置是面对轮动的重要策略。 【推荐订阅】《盘前点金》 每交易日盘前7:30左右，为您抢先捕捉关键讯息+ 研判主题机会 + 挖掘潜力标的。 点击下方图片，一键直达：

2026-7-14 : 当地时间周二（14日），美国劳工部将发布6月消费者价格指数（CPI）数据报告。市场或将见到久违一幕：整体CPI环比录得负值。诚然，剔除能源后的通胀基本面远没有数据看上去那么乐观。对于美联储而言，按下加息键的压力并未解除。 油价拖累物价降温 第一财经记者汇总发现，华尔街预计上月整体CPI环比-0.1%，或为2020年疫情后首次月度负通胀。同比增长3.9%，较5月4.2%明显回落，主因能源分项大幅拖累。5月汽油环比大涨7%，6月全美汽油零售价持续回落，原油下跌直接压制能源指数，贡献整体CPI环比0.2个百分比左右的拖累。 蒙特利尔银行（BMO）首席经济学家道格拉斯·波特在给第一财经记者的回复邮件中表示：“虽然成品油零售价跌幅滞后于原油，但6月汽油价格环比大跌10%，创下近十年第四大单月跌幅，仅此一项就能把整体CPI下拉0.4个基点。” 不过，剔除食品、能源价格波动后的核心CPI环比预期0.2%，同比增长2.8%，前值2.9%，边际小幅回落，但仍显著高于2%政策目标。 分项看，核心通胀粘性核心来源、权重占比35%的住房、业主等价租金OER预计增长0.2%，较5月涨幅放缓，仍是核心CPI最主要支撑项。滞后房租数据仍未完全释放前期房价上涨压力，住房同比涨幅稳定在3.8%附近，短期难以快速回落。 核心商品持续通缩，二手车价格环比有望回落0.5%、新车下滑0.1%、车险小幅下跌。机构普遍认为，进口关税涨价传导周期接近尾声，商品端不再给通胀带来增量压力。 服务（旅游、医疗、运输）价格压力高企，机票环比上升1.5%、酒店涨幅收窄至0.3%，暑期出行涨价动能减弱，医疗服务同比 3.4%持续刚性，劳动力成本抬升支撑医疗分项中长期偏高。运输服务受油价回落，涨价压力边际缓和。 因此核心通胀依旧顽固坚挺。数据虽有好转，但距离达标仍差距显著。“核心 CPI 同比稳定在接近3%——这一水平和一年前完全持平，丝毫没有回落趋势。”波特补充道。 政策前景 此前美国通胀连续两个月加速上行，成为倒逼美联储政策预期扭转的直接原因。6月中旬美联储议息会议是凯文·沃什就任主席后的首次会议，利率委员会释放明确鹰派信号：受制于顽固高通胀，美联储将2026年全年通胀预期中枢从2.7%大幅上调至3.6%；点阵图联邦基金利率预期中枢从3.4%抬至3.8%，释放 “高利率维持更久”的明确信号。 美联储会议纪要显示，多数与会委员指出，通胀连续数年高于2%目标，若物价持续居高不下，或将逐步扭曲市场通胀预期，同时改变企业薪资定价与商品定价行为。多名官员认为大宗商品高价、全球供应链扰动的持续时间或将超出市场预期；同时，全球AI基础设施投资需求旺盛，大概率会持续推高电子产品与电力价格。 内部分歧让市场开始计价一个超预期情景：美联储下一步动作不是长期按兵不动，而是再度加息。美银证券利率策略师马克·卡巴纳点评：“CPI是7月议息会议前最后一份重磅通胀数据。当前预期的数据表现，会打消市场押注7月加息的冲动；但如果分项结构差于预期，市场对‘加息 vs 维持利率不变’的押注概率会逼近五五开。” 令美联储政策实施雪上加霜的是，居民通胀预期持续走高。纽约联储最新消费者调查显示，6月美国民众一年期通胀预期升至3.7%，创2023年9月以来新高；三年期通胀预期同步上行至3.3%。 联邦基金利率期货定价显示，市场预期10月加息的概率正在接近充分定价。 资产管理机构BK Asset Management宏观策略师鲍里斯·施罗斯伯格在接受第一财经记者采访时表示，美联储重点盯核心CPI 环比持续性，单月回落不足以改变紧缩立场，需连续两到三个月低于0.2%才会放弃年内加息计划。从现在的情况看，若中东航运冲突再度恶化、油价反弹，7月CPI会重新面临上行压力，强化加息前景。 值得一提的是，周二美联储主席沃什将亮相国会，这是其就任美联储主席后首次国会听证。外界将紧盯沃什口头表态，从中捕捉三大关键信息，包括美联储年内是否存在加息空间、对中东油价、能源通胀的政策应对思路；对AI产业过热、经济韧性的判断。

2026-7-14 : 全球芯片股迎来黑色星期一。当天亚洲交易时段，中东地缘紧张升温压制风险偏好，SK海力士在韩交所大跌超15%，创下18年来最大单日跌幅，就在上一个交易日（上周五），其ADR登陆纳斯达克，上市首日暴涨 12.8%，市场热度空前。但这份做多情绪转瞬即逝，韩国基准股指 KOSPI单日暴跌逾9%，自6月22日历史高点累计回撤25%。韩国金融监督院数据显示，韩国全市场单日强制平仓总额3442亿韩元，为年内最大规模信用盘踩踏。散户持仓占杠杆盘92%，被称作 “蚂蚁投资者”，短期全仓押注存储芯片，承受波动能力极弱。截至周一，韩国全市场累计超过?120 万?杠杆散户账户触及保证金追缴线。其中约?32万至36万?账户已被券商全额强制平仓，导致本金清零，部分账户甚至倒欠券商负债。机构认为，韩国杠杆空头 Gamma效应短期无法消除，万亿级杠杆抛压仍未完全出清，震荡风险尚未解除。不过本轮下跌并非行业基本面反转，而是高位拥挤杠杆仓位遭遇宏观冲击后的集中去杠杆行情。恐慌情绪随后传导到美股市场，引发华尔街半导体板块普遍性抛盘，美光科技等一众存储芯片企业股价同步跳水。费城半导体指数 SOX 大跌近4.8%，30只成分股全线收跌，无一幸免。英伟达跌3.52%，英特尔跌超6%，迈威尔科技重挫7.75%。在当前市场环境下，这种跨境联动也带来显著负面冲击。投资机构 D.A.戴维森董事总经理吉尔?卢里亚分析了韩国股市近期剧烈波动的根源：“核心诱因是散户交易活跃度极高，且市场两大权重龙头均为存储芯片标的。”加密资讯平台 Coin Bureau 创始人尼克?普克林观点与卢里亚相近：美、韩股市绑定程度达到历史新高，两大市场高度集中科技板块，行情互相传导、共振放大波动。他表示，这种循环联动的行情值得权益投资者警惕。普克林认为，海力士周一暴跌另有基本面催化：韩国投资证券分析师发布研报，预计其二季度营业利润不及市场一致预期（不过机构仍维持盈利增长判断）。“这充分反映当前市场投资者预期已经极度非理性，埋下巨大风险隐患。”普克林补充，韩国股市交易主力是散户，筹码结构高度脆弱，SK海力士极易出现极端波动。按照日程安排，周二起美国大型银行股将开启新财报季。在人工智能前景受到广泛关注的背景下，本周将公布业绩的阿斯麦和台积电能否顶住压力成为焦点。普克林预判，现在的情况变得非常微妙，特别是被寄予厚望的标的：“只要业绩小幅不及预期，股价就可能迎来两位数暴跌。”扎克斯投资管理首席市场策略师布莱恩?马尔伯里则提出另一层流动性逻辑：SK海力士ADR发行叠加SpaceX近期 IPO，海量资金被新股分流抽离二级市场。“大量流动性被新股吸纳后，存量资金配置趋于停滞，成交萎缩，进一步放大股价波动。叠加中东地缘利空，今日芯片板块震荡被进一步放大。”

2026-7-14 : *三大股指回落，纳指跌1.55%； *中长期美债收益率上扬，2年期报4.27%； *SK海力士ADR跌9.3%。 周一科技股全线拖累大盘走低。特朗普宣布重启封锁伊朗港口，美伊冲突再度升级，国际油价暴涨，市场风险偏好显著降温。截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌138.37点，跌幅0.26%，报52498.64点，纳斯达克综合指数大跌1.55%，收于25873.18点，标普500指数下跌0.79%，报7515.34点。 【热门股表现】 明星科技股分化，微软、亚马逊和苹果收涨，特斯拉、英伟达跌超3%。 韩国存储芯片巨头SK海力士美股周一大跌9.3%；该股上周五登陆纳斯达克上市，首日大涨超12%。 费城半导体指数重挫4.8%，英特尔、迈威尔科技跌超6%。存储芯片表现不佳，闪迪跌超12%，西部数据、希捷科技和美光科技跌超4%。 能源板块逆势大涨3.2%，埃克森美孚涨4.05%，雪佛龙涨3.29%。 纳斯达克中国金龙指数跌0.14%。京东、网易涨超2%，阿里巴巴微涨0.02%，百度跌3.52%。 【市场概述】 中东局势再次升级，据央视新闻报道，美国总统特朗普已正式通知国会，伊朗战事重新爆发。特朗普在10日致国会领导人的一封信中写道，美军于7日针对伊朗境内的目标实施了“防御性打击”。据悉，这封信再次激化了国会与白宫之间的争端，尽管国会参众两院此前已投票要求总统结束战争或寻求批准方可继续行动，但白宫坚称，特朗普作为三军统帅，是在宪法权力范围内行事。 据新华社报道，当地时间7月13日，由美国海军监管的联合海上信息中心表示，美军将于格林尼治时间7月14日20时（北京时间15日凌晨4时）开始执行对所有伊朗港口及伊朗沿海地区的海上封锁。封锁适用于所有船舶，无论其悬挂何种国旗。封锁范围涵盖伊朗全境海岸线，包括但不限于伊朗港口及石油码头。封锁行动不会阻碍中立船只经由霍尔木兹海峡前往非伊朗目的地，或从非伊朗目的地驶离的过境通行。人道主义物资运输将获准通行，但须接受检查。 荷兰国际集团（ING）在研报中警示：“当前最大风险是冲突升级至战争初期烈度，中东周边国家及其能源基础设施都将沦为打击目标。局势紧张已让海峡通航船舶锐减，市场再度担忧三季度原油供给收紧。” 周二、周三，新任美联储主席沃什将迎来上任后首次国会半年度证词问询，议员将重点质询美伊战争带来的通胀冲击，以及美联储后续货币政策路径。 美联储理事克里斯托弗?沃勒周一表态，若通胀持续居高不下，美联储或将不得不考虑加息。沃勒于纽约一场演讲中称：“如果本周核心通胀再度公布火热数据，联邦公开市场委员会（FOMC）需要在短期内收紧货币政策。当前货币政策走到关键十字路口，后续操作完全取决于最新经济数据。” 本周劳工部将公布6月CPI消费者物价指数、PPI生产者物价指数，数据将直观展现反复拉锯的美伊冲突对6月物价涨幅的实际影响。商务部同步发布6月零售销售数据，美国消费贡献全国约70%经济总量，该数据将反映汽油等商品涨价背景下居民购买力承压程度。 美债收益率全线走高：2年期美债上行6.1个基点至4.27%，10年期美债上涨4.5个基点，报4.61%。芝加哥商品交易所美联储观察工具（CMEFedWatch）数据显示：加息25个基点的概率从一周前26%飙升至41%。 美国银行、花旗、高盛、摩根大通、富国银行等头部金融巨头将于周二披露季报，正式拉开美股二季报披露大幕。Baird投资策略分析师罗斯?梅菲尔德提出担忧：“大量企业发债募资投入 AI 资本开支，这一逻辑过去两年持续受到质疑，我怀疑市场即将对海量企业融资行为产生抵触情绪。后续银行财报中，机构对企业债、固收资产、账面信贷敞口的表述值得重点关注。”LSEG 统计分析师一致预期：标普500成分股二季度整体盈利同比增长23.7%，较4月1日市场预期19.2%大幅上调。 环球投资（GLOBALT）高级投资组合经理托马斯?马丁表示：“本轮行情5月底见顶，核心驱动力是半导体板块。一波行情涨幅大、上涨速度过快，市场自然会质疑上涨能否持续。”马丁补充道：“如果市场整体估值偏低，回调尚可理解；但当前市场安全缓冲空间极小，叠加各类地缘、政策不确定性持续发酵。” 【大宗表现】 国际油价大幅上涨。截至当天收盘，纽约商品交易所8月交货的轻质原油期货价格上涨6.73美元，收于78.14美元/桶，涨幅为9.42%；9月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨7.29美元，收于83.30美元/桶，涨幅为9.59%，创2020年以来最大涨幅。 贵金属市场走弱，纽约商品交易所7月交割的COMEX黄金期货跌2.61%，报3997.00美元/盎司，COMEX白银期货跌3.64%，报57.63美元/盎司。

2026-7-13 : 公安部网安局今天公布25起涉汛涉灾网络谣言典型案例，广东、广西、浙江等地多名编造传播此类谣言的网民被依法处理。真实灾情已然足够牵动人心，这些人还要借机造谣传谣，把公众焦虑当作流量密码和牟利工具，着实令人不齿。这种集体性的“选题偏好”，折射出部分网络内容创作者脑中病态的“流量崇拜”。广州吴某根炮制“农村山洪暴发”特效视频，内蒙古朝某某图剪辑外地水灾视频谎称发生在本地，杭州廖某忙移花接木造谣“建德暴雨后大量车辆被淹”，钦州韦某福编造“全域停电”引发市场抢购……这些网络谣言的目的高度一致，都是为了吸引流量、涨粉，进而变现。所以，都是怎么吸引眼球怎么来，完全不顾及可能带来的负面影响。造谣者为何爱拿灾害下手？这是因为他们深谙流量操控之道。灾难面前，公众信息饥渴，对伤亡、失联等情况天然敏感，尤其是本地居民。造谣者便精准拿捏这份朴素善意，编造耸人听闻的叙事，利用大众“宁可信其有”的心理实现裂变传播。在他们眼中，灾难不是危害灾区群众人身、财产安全的危机，而是自带流量的“创作素材”，是上天赐予的大好“商机”。涉灾谣言的害处显而易见。最直接的就是扰乱视听，误导救援力量部署，耽误分秒必争的救灾工作。谣言还会引发无谓的恐慌，产生次生灾害，上述“全域停电”谣言导致市场抢购便是例证。此外，涉灾谣言不仅涉嫌违法，也有悖伦理道德。试想，受灾群众正经历痛楚，救援人员正艰苦救灾，造谣者却躲在背后通过欺骗公众大发“灾难财”，底线何在？值得一提的是，由于涉灾谣言天然具备惊悚、冲突等高互动特征，极易被算法识别为优质内容而获得推荐。此次通报显示，涉灾谣言多在抖音、快手、微信、微博、今日头条等平台传播，这不由让人追问，平台的内容审核机制是否到位，算法是否在有意无意中成了谣言的“加速器”？平台有责任从源头拦截、限流谣言，并配合警方取证，而不能仅仅在事后封号了之。对于网络谣言，除了传播渠道的封堵，治本之策还在于以准确、及时、充分的权威信息压缩其生存空间。官方信息发布应更加主动，不是等谣言出现后再辟谣，而是在谣言滋生前就将真实信息送达公众。应建立灾害信息常态化发布机制，并与时俱进地改进传播方式，提升传播效果。信息越透明，谣言就越没有市场。此外，网络谣言说到底是靠一个个网友传开的，每个人都应避免无意中成为造谣者的帮凶。这就要求我们，应当尽可能提升媒介素养，对来源不明、情绪煽动性强的内容多一分警惕，多一次“核实延迟”。看到惊悚信息时不急于转发评论，而是先问：信息来源是否权威？是否有其他渠道佐证？这种看似微小的延迟，实则是对谣言传播链最有效的切断。网络不是法外之地，灾难更不是流量猎场。对拿灾难做生意的违法行为，法律必须“零容忍”；对流量至上、道德虚无的扭曲价值观，社会必须坚决唾弃。无论何时，流量都不能凌驾于良知之上，赚钱不能丢了做人的底线。只有形成这种共识，才能让救灾现场回归纯粹，让天灾不再叠加人祸。（作者系第一财经编辑）

2026-7-13 : 2026世界人工智能大会（WAIC）暨人工智能全球治理高级别会议，将于7月17日至20日在上海举行。作为全球人工智能领域的顶级盛会，世界人工智能大会已成功举办八届，今年将有哪些前沿首发？9个关键词，带你抢先解锁！

2026-7-13 : 人工智能正成为经济高质量发展的“强劲增量”。 2026世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议（下称“WAIC”）将于7月17日至20日在上海举行。外交部7月13日宣布，国家主席习近平将出席大会开幕式并发表主旨讲话。 今年WAIC的主题是“智能伙伴 共创未来”。外交部发言人林剑13日在例行记者会上介绍大会整体情况时表示，当前，人工智能技术创新呈现群体性突破，进入前所未有的活跃期，给国际社会带来的机遇和挑战并存，成为全球治理的重大时代课题。 工信部科技司副司长甘小斌7日在WAIC新闻发布会上表示，据测算，2025年我国人工智能核心产业规模超过1.2万亿。大模型、智能体、人工智能芯片加速迭代，今年人形机器人全年整机产量有望突破10万台。大会期间将举办“共赢金砖”等论坛，进一步深化人工智能产供链国际合作，与全球共享人工智能产业发展红利。 资本市场的规则优化也在加速人工智能产业进化。近些年，不仅一批人工智能产业链公司在A股上市，未盈利的优质人工智能大模型企业也可申请采用科创板第五套标准登陆A股。2025年以来，人工智能企业盈利能力显著提升，正成为经济高质量发展的新引擎。 中国实践为全球提供经验 “中国已将人工智能广泛应用于农业以及医疗、公共服务等领域，为世界提供了宝贵实践经验。”全球新一代信息通信技术合作组织（GTI）生态拓展总监马蒂亚斯·加布里施日前表示，“更关键的是，DeepSeek（深度求索）等开源模型让全球研究者、初创企业和公共机构都能以低成本获取高性能人工智能，这是对全球公共利益的真正贡献。” 林剑表示，近年来，中方持续在人工智能领域推进落实习近平主席提出的四大全球倡议和《全球人工智能治理倡议》，始终致力于做国际公共产品的提供者，积极倡导并以实际行动促进全球人工智能向善普惠发展，帮助全球南方国家加强能力建设，得到国际社会高度赞赏。 开源开放是推动人工智能发展的重要驱动力。开源有利于打破创新壁垒，加速创新要素流动，推动技术的突破和应用，营造合作创新的生态，是培育新质生产力、驱动高质量发展的重要力量。 中国一直坚持推动人工智能开放、包容、普惠、向善，追求共享智能红利，实现共同发展。2024年7月，在第78届联合国大会上，中国提出的加强人工智能能力建设国际合作决议获得协商一致通过，决议旨在帮助发展中国家缩小技术差距，完善全球人工智能治理体系。当年9月，中国进一步提出人工智能能力建设普惠计划，呼吁通过技术合作与资源支持推动全球南方国家人工智能领域均衡发展。 在2025年的WAIC上，中国发布《人工智能全球治理行动计划》，提出十四项行动倡议，涵盖发展、标准、安全、伦理、数据、基础设施、能力建设等多个维度，强调营造多元开放创新生态，共同推动人工智能治理国际交流和对话，打造跨国开源社区和安全、可靠开源平台，促进人工智能技术服务普惠性、可及性。 今年6月17日，国新办举行《构建更加公正合理的全球治理体系：中国的理念、倡议与行动》白皮书新闻发布会。会上透露，中国正在加紧筹建世界人工智能合作组织，欢迎各方加入，共促智能向善。 外交部发言人毛宁7月9日在主持例行记者会时还表示，开源开放的人工智能技术是人类社会的共同财富。以DeepSeek、通义千问为代表的中国开源模型，大幅降低了人工智能使用的门槛与成本，有效助力各方特别是发展中国家在智能浪潮中平等受益。 近年来，中国已与多国签署数字领域合作备忘录，在云计算、大数据与人工智能等领域构建起多元合作网络。未来可在此基础上补齐全球南方国家在基础设施与应用能力上的结构性短板，为大模型合作奠定可持续发展的现实支撑。例如，建立开源模型平台，提供技术孵化服务；实施示范项目，将大模型应用于农业、医疗、教育、防灾等民生领域。 就国际合作整体格局而言，中国依托上海合作组织、金砖国家合作机制等多边平台，持续深化人工智能务实合作。大力发展开源开放生态，推动技术成果、应用经验全球共享，坚决摒弃封闭排他、技术垄断的发展模式，着力构建开放包容、互利共赢的国际合作格局。 2018年至今，WAIC已连续成功举办八届，很多受访专家期待，各方以第九届WAIC为契机，深入交流对话，加强人工智能全球治理，推动人工智能服务全人类福祉。 人工智能成为“强劲增量” 如今，人工智能对世界的改变正由“虚”入“实”，通过具身智能与工业AI，开始深度重构全球生产力的地理版图与产业链骨架。尤其随着产业转型升级，制造业也是人工智能赋能应用的主战场。 甘小斌表示，目前，我国规上工业企业人工智能应用普及率已超30%，人形机器人开始“进工厂、下车间”。他透露，工信部正会同各方深入实施“模数共振”“人形机器人与具身智能实景实训”等专项行动，进一步挖掘高价值应用场景。人工智能这个“关键变量”，正成为经济高质量发展的“强劲增量”。 从2018年就开始举办世界人工智能大会的上海，也正建底座、强生态、高赋能，打造人工智能高地。数据显示，2025年，上海市394家规上人工智能企业产业规模超6370亿元，同比增长39.5%，已成为全市经济增长的新动能。当前，上海已搭建起自主创新、应用牵引、开放合作、生态协同、安全治理一体贯通的完整发展生态。 上海市副市长陈杰7日介绍，上海作为我国人工智能发展高地，在落实国家“人工智能+”行动中承担着先行先试的重要使命。在具体举措上，重点从三个方面发力：强化核心要素供给，夯实人工智能发展底座；坚持应用牵引，以场景开放驱动技术落地；构建开源开放生态，打造“最懂开发者”的城市。 具体来看，升级“模塑申城”行动方案，聚焦算力、语料、资金三个核心基本要素，降低创新门槛。在算力方面，突破多款智算芯片，积极布局面向前沿的集群组网技术，统筹建设全市智能算力“一张网”。在语料方面，构建全国首个语料运营平台，在科学智能、工业制造等领域，汇聚语料总量超1万TB（存储单位，1TB等于1024GB）。在资金方面，每年发放10亿元算力券、模型券、语料券，实行“先用后付、免申即享”，惠及更多AI创新企业和创业者；落地总规模600亿元的国家人工智能基金，成立总规模225亿元的市级人工智能先导产业基金。 算力是人工智能的物理基础，对于中国AI产业而言，今年的WAIC也是一场集中展示。 根据组委会介绍，展览将首发首秀最新AI产品，业界最大规模超节点华为Atlas 950真机亮相，行业领先的MiniMax M3多模态大模型、阶跃Agent操作系统、近存计算3D芯片、全球首款AI智能体手机，以及多款人形机器人、AI灵巧手等重磅新品，都将在大会展出。 资本市场加速人工智能产业进化 人工智能等新一轮科技革命以前所未有的速度融入生产生活、引领发展变革的同时，资本市场也在加快改革，持续增强制度的包容性、适应性，以支持更多优质“硬科技”企业上市。 就在6月17日，中国证监会主席吴清在2026陆家嘴论坛上表示，扩大科创板第五套标准适用范围至人工智能领域，积极支持优质人工智能大模型企业上市。 紧随其后，上海证券交易所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第10号——人工智能大模型企业适用科创板第五套上市标准》（下称《指引》），遵循科创板第五套上市标准相关要求，结合人工智能大模型领域科技创新实际情况，对明显技术优势、阶段性成果、取得国家有关部门批准以及市场空间大等四方面作出具体规定。 目前，在港股上市的“大模型双雄”智谱（02513.HK）、MiniMax（00100.HK）正迅速推进回A进程。这两家公司于今年1月份相继在港股上市，其中智谱首发融资50亿港元，MiniMax首发融资55.4亿港元。 在港股上市数月后，两家公司均迅速筹备回A上市事宜，均计划在科创板上市。根据证监会网站信息，智谱科创板IPO辅导状态变更为“辅导工作完成”，同时辅导机构国泰海通发布了相关报告；MiniMax的IPO辅导状态仍为辅导备案。 其中，智谱此次回A，拟募资150亿元，其中120亿元用于人工智能通用基座大模型，20亿元用于大模型MaaS一站式服务平台，以及10亿元补充流动资金。 除了从H股回A的“大模型双雄”，近些年A股市场也上市了一批人工智能产业链上的公司，包括人工智能芯片企业寒武纪（688256.SH）、海光信息（688041.SH）等，光模块领域的中际旭创（300308.SZ）、新易盛（300502.SZ）等，存储领域的江波龙（301308.SZ）、佰维存储（688525.SH）等，光芯片领域的源杰科技（688498.SH）等，高端测试仪器设备领域的联讯仪器（688808.SH）等。 这些公司在这轮科技股上涨行情中均表现不俗。其中，今年以来至7月13日，源杰科技涨幅超过250%，佰维存储、联讯仪器、江波龙涨幅超过100%，中际旭创、新易盛、海光信息、寒武纪涨幅也均超过50%。 就目前人工智能企业在A股市场的生态来看，以科创板为例，国产AI芯片攻关取得标志性突破，海光信息、寒武纪、摩尔线程、沐曦股份等企业合力打造“国模国芯”自主生态，推动国产算力在运营商、互联网等重点行业实现规模化落地部署；算力基础设施规模化加速落地，持续拉动通信、存储等配套产业需求提升；人工智能技术与实体经济深度融合，多场景商业化落地成效显现。 2025年，科创板30余家人工智能企业合计实现营收1798.76亿元，同比增长25.7%；实现归母净利润133.8亿元，同比增长200.8%，盈利能力大幅跃升。

2026-7-13 : 7月12日晚，扫地机器人等家电产品虚假测评乱象被曝光，一石激起千层浪。 在接受第一财经记者采访时，有企业心态矛盾，一方面承认扫地机虚假测评，将会令用户信任度下降；但另一方面又担心如果别家做、他们不做，会更吃亏。 业内人士建议，对于虚假测评的行业现状，要从源头去治理。如果MCN机构做虚假的测评直播，就取消资质，出资方禁入；电商平台如果用做假测评的MCN机构，处罚电商平台。 多家清洁电器、吹风机企业呼吁完善法律法规，加强监管，形成规范测评环境。 厂家：“内卷”使竞争变形 据央视《财经调查》节目报道，扫地机器人等家电产品的网络测评乱象丛生，已形成测评造假链条。在扫地机器人自清洁功能测评环节，涉事机构给主推设备的备用机底座喷水，以替换完成测评的“脏”机器，让机器“测试”出来的“自清洁”效果更好。一旦主推机型测评出现瑕疵，涉事机构通过水军账号在评论区引导话题，转移注意力。为打压竞品，涉事机构暗中关停设备，人为制造竞品清洁失败的测试结果。 此外，吹风机、除螨仪等的网络测评，也存在堵风口、掰探针等造假的现象，“买家好评”自导自演。 谈及测评乱象，一家清洁电器企业的相关人士向第一财经记者表示，测评的做法多年前就已存在，从IT、手机领域延伸到家电领域。近年，当一些对比测评与带货功能结合，这些测评机构和人员就会“既当裁判员，又当运动员”。 对于以“测评+带货”模式来销售，上述人士称行业和渠道内卷加剧，有时也很无奈。一方面测评管理涉及多个部门，每个部门又不一定能管到底；行业协会有号召权却没有执法权，所以测评比较难规范。 在此情况下，如果自家产品在测评中被恶意贬低，企业即使采取法律手段维权，一般诉讼也要花一两年，过程中产品销售可能已大受影响，企业有时也会被动参与测评带货，担心竞争对手用了测评带货的手段、自家没用，会吃“眼前亏”。 另一方面，企业用直播测评带货的渠道，也想减少对京东、天猫等大电商平台的销售依赖，不想“鸡蛋都放在一个篮子里”。希望抖音、小红书等内容电商，与京东、天猫等的货架电商之间，在销售渠道结构上形成一定的平衡。 做内容电商的MCN机构既做内容，又卖货，并且从卖货中得到分红，必然会突出所卖商品的好处，否则卖不动。“主动权在内容电商手中，我们也有无奈感”，上述清洁电器企业相关人士说。 “弄虚作假确实是测评的毒瘤，这种自己做的测试会有很多操作空间。”一个测评行业的从业者告诉记者。 用户：降低信任将影响消费 第一财经记者在一些内容电商平台上看到，各类扫地机器人测评的内容目前仍然非常多。但是，单纯从测评视频内容来看，很难辨别测评过程是否客观公平，是否有做过手脚。虚假测评频频现身，只会让普通消费者对测评的总体信任度降低。 今年国内清洁电器市场增长乏力。 市场研究机构GfK的数据显示，2026年“6·18”大促期间，线上清洁电器零售量为509万台，同比增长3%，零售额77.6亿元，同比减少1.5%，均价为1524元，同比下降4.4%。其中，扫地机器人线上零售额为39.1亿元，同比下滑3.9%，零售量为122万台，同比微增0.1%，大盘整体承压。 “上半年国内清洁电器市场萎缩”，另一家清洁电器企业的相关人士向第一财经记者说，新用户还没有培养好，2017~2018年购机的老用户又没到换新时间。 他认为，直播本来是用户教育的好形式，但是有的机构却用不好的手段来呈现，在直播测评过程中偷换产品和使用手段，使消费者教育的这种好方式被“堵上”了，伤害消费者利益也不利于行业健康发展。 在一位清洁电器的行业分析师看来，很多行业都有虚假测评的现象，损害了公平竞争。如果“治标不治本”，一次曝光不会带来实质影响。要从根本上治理，需要推进相应的法律法规设置，并加大惩罚力度。 专家：完善法规与重罚并举 中国家用电器协会候任监事长徐东生向第一财经记者表示，部分网络测评以利益为出发点，罔顾客观中立立场，虚假乱象频发，不仅严重误导消费者决策、损害行业整体声誉，更侵害了生产者和经营者合法权益，扰乱市场竞争秩序，加剧行业内卷。 今年6月份，国家网信办发布了《网络测评活动规范》。该《规范》明确，从事网络测评活动，不得采取不同标准、不同方法对同类产品进行横向、纵向比较，不得通过贬损其他产品抬高测评样本声誉，不得对产品进行虚假不实描述或者恶意诋毁。 徐东生说，有关各方应严格遵守法律法规。家电协会为深入贯彻《规范》精神，6月9日已联合行业媒体在北京举办2026“反虚假测评”行业自律倡议活动，达成“反虚假测评、反恶意竞争、反误导评价、反消费欺诈”的行业共识，倡议得到百余家家电品牌支持。 广东省律师协会消费者权益法律专业委员会主任、广东盈隆律师事务所副主任姚伟认为，首先从民事赔偿责任看，消费者因虚假测评误导而购买家电，可要求“退一赔三”，即全额退款和商品价款3倍赔偿，不足500元按500元赔付。测评博主、测评机构、合作家电商家承担连带责任，博主不能提供商家资质信息时，需先行赔付消费者损失。 其次针对虚假宣传行为的行政处罚，一是此类属表面测评，实为广告，可没收全部测评推广广告费；处广告费3~5倍罚款；广告费无法核算的，罚款20万~100万元；两年内多次违法，罚款提升至100万~200万元，可吊销营业执照或自媒体经营资质。二是处罚商业诋毁，责令停止发布测评、消除影响；罚款10万~300万元；情节严重可吊销执照。三是采取配套惩戒措施，比如账号限流、下架全部测评内容；列入市场主体失信名单，公开公示；没收测评非法佣金、全部违法所得等。 石头科技相关人士表示，支持主流媒体对网络直播带货、第三方测评乱象的监督，希望共同推动行业建立更规范、公平、透明的测评环境。另一清洁电器企业赫兹家电的CEO李开玖也说，清洁电器行业存在虚假夸大宣传，要长远发展不能靠一锤子买卖。 “打破虚假测评怪圈，最终还需企业坚守本分。”科沃斯相关人士说。而徕芬相关人士表示坚决杜绝直播间造假、“剧本”测评等行为，愿与各方一起营造公平测评环境。 “家电行业已经建立了反虚假测评联盟，建议相关部门与行业完善相关法律法规，加强对家电测评行业的规范，此外电商平台严格对违规的账号进行限流和处罚。”业内人士建议。

2026-7-13 : 日前召开的国务院常务会议研究了新兴支柱产业培育有关工作，会议指出，要强化要素保障，优化监管模式，引导各地因地制宜、错位发展。 未来产业与新兴支柱产业紧密相关。今年年初，中央政治局年度首次集体学习聚焦未来产业的战略地位、发展路径和支持政策，突出强调要综合考虑国家战略需求、技术成熟程度、要素支撑条件等因素，因地制宜、错位发展。 中央政治局集体学习和国务院常务会议强调“因地制宜、错位发展”的重要指向是，在发展新兴支柱产业方面要形成更为科学合理的区域布局、产业布局等。 目前，我国新兴支柱产业发展势头迅猛，集成电路、航空航天、生物医药、低空经济、新型储能、智能机器人六大新兴支柱产业的相关产值2025年已接近6万亿元，到2030年有望扩大到10万亿元以上。 新兴支柱产业前景广阔，具有产业变革的特质，各方面都可以成为其中的弄潮儿，但并非所有地区都能成为“执牛耳者”。正如南稻北麦、西牧东渔各有所宜，我国不同地区的科教资源、自然禀赋、资本要素各有不同，在发展新兴支柱产业方面不能“大呼隆”“一刀切”，要防止扎堆可能催生的泡沫化。 新兴支柱产业的形成和发展，往往依托重大技术突破和前沿科技应用，具有知识技术密集程度高、创新驱动明显等特征。上述国务院常务会议强调，要全链条推动新兴支柱产业规模化发展，加强基础研究和关键软硬件攻关，支持多技术路线布局，突出应用牵引，加速技术迭代和生态完善。这说明我国仍需在重大科技创新和应用方面加大努力。 科研是因地制宜发展新兴支柱产业最重要的决定因素。长三角、京津冀、大湾区等区域集中了我国最强大的科研力量，拥有国家实验室、大院大所、大科学装置等战略科技力量，这些区域应该成为新兴支柱产业发展的推动力量，成为试验田和示范区。事实证明，也正是这些区域在新兴支柱产业布局、发展、市场化推广应用等方面走在了全国前列，是科研底座自然促成了这种“因地制宜”。 但并不是说其他地区在发展新兴支柱产业方面没有优势，很多地区的自然资源等禀赋是东部沿海地区所不具备的。这就是因地制宜、错位发展、扬长避短的关键所在。 新兴支柱产业发展的重要基础是能源供应。国家出台了“东数西算”方面的支持政策，就是要综合发挥东部地区科研创新力量雄厚、西部地区能源供应充足成本低等比较优势；上述国务院常务会议强调，要系统推进数字中国建设，适度超前布局数字基础设施，其中就包括算力网建设。这正好可以发挥西部地区的资源优势，从而在新兴支柱产业发展方面分得一杯不小的“羹”。 再比如，煤炭资源丰富地区可以依托煤化工优势，积极发展碳基新材料、特种金属材料、氢能、储能等新兴支柱产业。中西部地区拥有传统优势产业与特色应用场景，完全可以聚焦细分赛道发力，培育出一批“单项冠军”。 发展新兴支柱产业需要政策引导、科技助力，还需要资本支持。发挥资本在促进新兴支柱产业的重要作用在各种场合一直被强调。这也是在因地制宜、错位发展方面有些地区需要认真考虑的方面。 为此，要在符合国家政策的前提下，通过改善营商环境和加强基础设施建设等，争取更多资本加大对相关地区优势、潜力产业等的投资力度，成为新兴支柱产业发展过程中的重要力量。 “在什么土壤播什么种子”，只要土壤、温度、雨露到位就可以结出丰硕果实，形成生态良好的环境。新兴支柱产业发展不能套用一个模子、不能搞齐步走，而要因地制宜、错位发展，尤其要避免千篇一律、一哄而上。

2026-7-13 : 上海市委中心组学习会今天下午举行，听取中共中央党校副校长李毅围绕“学习贯彻习近平党建思想，推进新时代党的建设新的伟大工程”所作的专题辅导报告。 市委书记陈吉宁主持会议并强调，要深入践行习近平党建思想，大力弘扬伟大建党精神，牢记“三个务必”，结合树立和践行正确政绩观学习教育，以更高标准、更实举措抓好全面从严治党各项工作，切实把学习成效转化为奋进新征程、建功新时代的生动实践，奋力创造无愧于党的诞生地的新业绩。 李毅在作报告时结合学习《习近平党建文选》第一卷、第二卷，从深刻认识习近平党建思想的重大意义、科学内涵特别是“十四个坚持”等方面作了系统讲解，理论联系实际，运用鲜活案例，深入阐释了这一重要思想所蕴含的坚定理想信念、高度历史主动、鲜明问题导向、强烈使命担当、深厚为民情怀、科学思想方法。与会同志结合思想和工作实际作了交流发言。 陈吉宁指出，习近平党建思想是习近平新时代中国特色社会主义思想的党建篇，深刻回答了“建设什么样的长期执政的马克思主义政党、怎样建设长期执政的马克思主义政党”的重大时代课题，为深入推进新时代党的建设新的伟大工程提供了根本遵循和行动指南，为管党治党、兴党强党提供了锐利思想武器。要深刻领悟习近平党建思想的重大意义和精髓要义，增强忠诚拥护“两个确立”、坚决做到“两个维护”的高度自觉，把党的优秀特质传承好发扬好，进一步铸牢精神之魂、把握变革之势、砥砺创造之力、增强担当之责、永葆为民之心、掌握方法之道，始终坚持立党为公、为民造福，不断强化使命意识、奋斗意志，为党和人民事业不懈奋斗、接续奋斗。 陈吉宁指出，要坚定不移以习近平党建思想为指引，以高质量党建引领高质量发展。紧紧围绕新时代党的使命任务谋划和推进党的建设，动员全市党员干部群众，专心致志当好“施工队长”，始终胸怀“国之大者”、坚持“四个放在”，在服务国家重大战略、建设“五个中心”、全面深化改革上不断取得新突破、展现新作为、迈出新步伐、取得新成效，把“十五五”发展蓝图不断变为美好现实，把党的政治优势、组织优势转化为发展优势。要以党的政治建设统领党的各方面建设，坚决维护党中央权威和集中统一领导，坚持不懈用党的创新理论凝心铸魂，不断健全执行有力、充满活力的组织体系，着力锻造为国担当、勇为尖兵的高素质干部队伍，传承弘扬党的好传统好作风，坚决打好反腐败斗争攻坚战持久战总体战，努力推动全面从严治党走在前列。要以正确政绩观矢志造福人民，深入践行人民城市理念，用心用情用力办好民心工程、民生实事，着力构建城市治理共同体，努力建设属于人民、服务人民、成就人民的美好城市。 陈吉宁强调，全市各级党组织要结合学习教育，推动学习贯彻习近平党建思想持续走深走实。在强化责任、强化担当上下功夫，把管党治党责任扛在肩上、抓在手上，把抓好党建作为最大政绩。在融入思想、zhu入灵魂上下功夫，把锤炼坚强党性作为终身课题，深刻感悟信仰的力量、精神的力量、人格的力量，始终保持道不变、志不改的强大定力，保持共产党人的浩然正气。在体系化、学理化研究阐释上下功夫，用好上海丰富的红色文化资源、改革开放案例、人民城市场景，讲好习近平党建思想的实践伟力和理论魅力。在研究新情况、解决新问题上下功夫，把各地区各层级各领域各行业的党建工作抓出新成效，不断激发党员干部干事创业的精气神。

2026-7-13 : 在大模型掀起的算力狂潮中，国内AI算力芯片面临着AI算法快速迭代和先进制造工艺的可获得性难题。芯片企业也在探索如何在现有工艺技术条件下实现高性能，满足通用大模型的发展需求。 7月13日，刚成立两年的上海东方算芯科技有限公司（下称“东方算芯”）在上海发布了首颗旗舰芯片——DF1000。东方算芯董事长兼CEO魏少军接受第一财经记者采访时说，当前AI算力芯片的发展主要分为两条路线，但均存在天然的局限性。其中专用路线（ASIC），在特定场景下性能表现优异，但其通用性和灵活性存在先天不足，面对每三个月或半年就发生大变化的AI算法，专用芯片极易因路线固化而面临淘汰。而另外一条通用路线，虽具备极高的灵活性，但其性能的提升与半导体工艺的先进程度密切相关。 金叶子/摄 他解释，DF1000选择了依靠架构创新突围的特殊路径——“软件定义加三维堆叠的近存计算”，该路线试图通过架构优势避开对国际最先进工艺平台的依赖，在追赶国际先进AI算力芯片的进程中，整条技术路线不依赖尖端制程、供应链稳定可控、可持续自主迭代，为我国高端算力芯片提供了一条新的可落地、可规模化的技术路径。 东方算芯副总裁郭炜说，作为全球首颗软件定义近存计算3D芯片，DF1000以“软件定义＋3D堆叠近存计算”的东方范式，破解了中国高端算力芯片发展面临的三大核心瓶颈：突破制程依赖，走出供应链自主可控新路径；打破存储墙壁垒，通过创新算存架构释放算力效能；构建全栈软件生态，让芯片真正可用、好用、易用。 郭炜解释，DF1000聚焦底层计算架构的源头创新，通过软件定义芯片技术实现软硬件解耦与动态重构，以空间并行与时分复用显著提升硬件资源利用率，在相对成熟工艺节点下实现520TFLOPS@BF16的算力。 更具体来看，DF1000是国内首颗采用DRAM-Logic晶圆级混合键合3D垂直封装的AI芯片。通过3D混合键合技术将计算层与存储层垂直堆叠集成，把互连间距压缩至亚微米级别，带来数量级提升的互连密度与带宽密度，访存带宽达6.4TB/s。这一设计从根本上破解了“存储墙”“带宽墙”和“功耗墙”三大行业痛点，支撑大模型训练与推理等高强度算力需求。 魏少军告诉第一财经，在现有工艺技术条件的限制下，他们并未盲目追求最先进工艺，而是依托国际现有的、资本受限的大规模存储资源，通过实现高存储量和大带宽，利用架构创新弥补工艺劣势，以达到追赶国际先进AI算力芯片的目的。 受访者供图 他在谈到业内关注较高的3D堆叠时说，目前3D技术更多仍应用于“异质集成”以解决空间摆放问题，而在“同质集成”上的应用极少。原因在于同质3D融合带来的成本压力及诸多底层问题至今未获得解决。 魏少军告诉记者，在东方算芯的技术底层逻辑中，3D堆叠仅仅是实现方法，真正的解题核心在于“软件定义”与“近存计算”的结合。其中，软件定义芯片技术解决了高计算效率以及高能源效率这两个根本问题，而近存计算则依托国际现有且资本受限的大规模存储资源，主要解决带宽瓶颈，从而实现高存储量和大带宽。 而东方算芯这一技术路线的雏形，可追溯至二十年前国内集成电路产业的剧变期。2006年，国内集成电路主要处在专业集成电路发展过程中，并开始转向大批量生产。 “我们当时已意识到，当工艺进步到14纳米甚至更小线条时，多品种小批量的专用集成电路将面临高昂的单位成本阻力。为此，团队从2006年开始研究可重构计算芯片（即软件定义芯片的前身），以期在保证灵活性的同时控制成本。”魏少军说。 他们未曾料到的是，随着2022至2023年大模型引爆算力需求，这项本意应用于超算的技术，在AI算力缺口面前迎来了产业机遇。“人工智能的算力需求可能更为紧迫一点，所以我们就把这个技术用到人工智能来。” 谈及接下来的技术突破，魏少军认为，他们会和国际同行长期处于你追我赶、齐头并进的状态。虽然该路线实现了“用不那么先进的东西就能够实现高性能”，但工艺依然是最终的天花板。“如果哪天我们有更好的工艺，一定会做得更好。”

2026-7-13 : ①每秒520万亿次浮点运算，我国自研AI芯片取得架构突破； ②阶跃星辰推出全球首款大模型原生智能体手机； ③商汤发布并全面开源日日新SenseNova-Vision理解生成统一视觉大模型； ④字节跳动回应：没有做智能驾驶业务的计划； ⑤Meta宣布将追加400亿美元投资路易斯安那州数据中心； ⑥英特尔宣布将向爱尔兰工厂追加投资50亿欧元，扩大AI芯片产能； ⑦中国信通院联合产业界共同发起《智能体终端权限高质量发展倡议书》； ⑧越疆与星星充电达成战略合作，具身智能落地汽车充电场景。

2026-7-13 : 六月下旬，沉浸式话剧《聊斋·浮生窃》在大上海时代广场“星空间·惊喜剧场”开演。驻演不到一个月，上座率保持在七成以上，全网几乎零差评。“演员将人性的复杂演绎得入木三分，结局令人唏嘘不已。”有观众评价。该剧制作方逍遥戏剧是一支在话剧领域深耕十余年的团队。创始人逍遥与袁超的经历，几乎伴随着话剧行业的起伏：从上戏毕业不久便拿到百万融资，打造出小有名气的“老王”系列。怎料疫情期间行业停摆，团队遭遇重创，近些年靠着接商业项目才逐渐有了起色。如今投身沉浸式小剧场，逍遥戏剧没有盲目追随市场，去选择那些更容易挣钱的剧种。戏校科班出身，自幼学习京剧的逍遥将目光投向了他与戏剧相遇的起点。《聊斋·浮生窃》的故事脱胎于京剧经典剧目《乌盆记》，讲述商人被害后冤魂附于乌盆、最终借他人之手伸冤的故事，与聊斋的内核相通，都是借志怪之形，透视世情与人心。在逍遥看来，中式悬疑、志怪惊悚，这个品类目前市面上少有人涉足。在小剧场林立、剧目竞争激烈的环境中，另辟蹊径，或许能为一部作品争取到更多被看见的可能。小剧场浪潮今年，大上海时代广场开出了三个“星空间”，分别上演全女班音乐剧《不雨》、悬疑话剧《我记得你杀了人》，以及这部国风悬疑剧《聊斋·浮生窃》。每到傍晚，商场地下一层便热闹起来，各家剧场前聚满了等候入场的观众。“星空间”是上海小剧场浪潮中一个标志性的存在。2020年8月，亚洲大厦“星空间1号”迎来环境式音乐剧《阿波罗尼亚》驻演，自此拉开了上海演艺新空间加速发展的序幕。此后，“星空间”从亚洲大厦向外延伸，陆续落地大世界、第一百货、世茂广场等商业综合体。眼下，上海的小剧场版图正在急速扩张。上海市演出行业协会数据显示，2025年，上海100家演艺新空间全年完成演出16769场，吸引观众213.03万人次，演出总收入达2.935亿元。放眼全国，中国演出行业协会剧场专委会与灯塔研究院联合发布的《2025年剧场类演出市场洞察》显示，全国剧场类演出43.7万场，总票房101.8亿元，累计观演5830.8万人次。小剧场与演艺新空间凭借高密度驻演，撑起超七成演出场次，票房占比近五成。逍遥戏剧正是在这一轮小剧场浪潮中找到了新的方向。《聊斋·浮生窃》出品人之一，逍遥的妻子郑雯尹常年经营教育培训机构，也是一名戏剧爱好者。对比教培行业的状况，她觉察到演出市场的逆势上扬。沉浸式互动剧等年轻化业态正在快速扩容，深受年轻人喜爱。这类演出具备高频复购、跨城观演的特征，与上海小剧场剧迷集卡刷剧、蹲守SD（Stage Door：散场后，演员与观众互动）的消费生态相互呼应。另一方面，小剧场持续运转所创造的演出量，也让一批年轻创作者和新人演员获得了更多机会。去年，郑雯尹密集地看了上海比较火的沉浸式小剧场，发现市面上受欢迎的小剧场几乎都是悬疑惊悚题材。她据此判断，如今小剧场受众庞大，年轻人追求强烈的感官体验，恐惧、欢笑、泪水都能带来满足，而逍遥戏剧团队完全有能力做出优于市场平均水准的作品。确定要做悬疑惊悚题材之后，逍遥将目光投向了自己最擅长的领域。小时候学过的一出《乌盆记》很快浮现在他脑海中，那是一出被称作“京剧第一鬼戏”的老戏。它讲的是北宋年间，商人刘世昌与仆人收账回乡，途中遇雨，在窑户赵大家借宿。赵大夫妇见财起意，用毒药杀害主仆二人，为毁尸灭迹，将尸骨剁碎混入泥土烧成一个乌盆。刘世昌冤魂附于盆上，几年后张别古讨债得盆，乌盆开口诉冤，包拯明察秋毫，终为冤魂昭雪。这出戏融合凶杀、鬼魂、伸冤、正义等元素，情节离奇，志怪色彩浓烈。如今市面上更流行的是日韩、欧美风格的悬疑剧，中式悬疑反而成了稀缺。在逍遥看来，实际上中国观众对本土文化有天生的亲近感，做中式悬疑，与观众的距离更近。“我们从小听女娲补天、盘古开天辟地、夸父追日，也知道聂小倩、婴宁这些聊斋故事。它们天然就在我们血液里。”那些已经被过度开发的方向，他无意再去分一杯羹。“大家都在做的，再去分蛋糕，不一定比得过别人。不如在自己擅长的领域做事，把它做到极致。”把老戏盘出新意《乌盆记》的故事并不复杂，核心就是“谋财害命”。如何让一个简单的故事在90分钟里充满张力，是创作中真正的挑战。逍遥和主创团队从这出老戏里抽出一根人性善恶交织的线，编织成一个全新的悬疑故事，取名《聊斋·浮生窃》。看完整部戏再回头看剧名，不少观众有恍然大悟之感。《聊斋·浮生窃》始自一桩发生在刘府佛堂的凶案，富商刘世昌被卷入其中，进而牵扯出他与赵大夫妇三人命运纠缠的故事。儿时羁绊、旧友纠葛，爱恨痴怨一一浮现。三个曾经亲密无间的玩伴走散多年后再次相遇，平静的生活发生剧变。有人被欲望吞噬，步步沉沦；有人日夜深陷罪疚，不得安宁。大多数观众对情节设置、人物刻画和演员表演给出了好评，认为该剧细节饱满，伏笔埋得扎实，层层反转却不生硬，演员出色的表演赋予角色复杂与深度。前半程的轻喜剧元素与后半程的志怪惊悚相得益彰，调节了整部戏的观剧节奏，张弛有度。戏里有笑声，有反转，有悬疑，底色是悲凉的。剧情行至尾声，回溯主人公的少年时代，孩童身上那份未经世事的善意与天真令人感慨，三个本可以有更好未来的人，最终走向了不可挽回的结局。真相揭晓的那一刻，意料之外的情感冲击，让不少观众难以平静。沉浸感，是逍遥戏剧在小剧场创作中反复琢磨的事。在逍遥看来，大剧场和小剧场的创作逻辑完全不同。大剧场是镜框舞台，追求强烈的视觉震撼，而小剧场，更关键的是如何让观众全程沉浸其中，成为故事的亲历者。剧场入口处被打造成一处古风宅院，步入其中，便被幽暗氛围牵引。道具、置景、灯光共同营造出惊悚悬疑的氛围，让人身处其中便感觉阵阵凉意。剧场由三个环绕式的空间组成，交替上演着不同时间线的情节。观演过程中，机关陡然洞开，道具突然闪现，演员从意想不到的地方登场，在感官与情感上持续刺激着观众。每一幕的舞美设计都花了心思。风扇、烟雾、飘雪，观众能真切感受到风从背后扫过，雪花在头顶飘落，视觉与体感上的寒意同时蔓延。座位没有调得太高，逍遥担心俯视会削弱佛堂场景的视觉冲击力，宁愿牺牲后排高度，也要将景片与观众的位置调平，尽可能做到沉浸。观众席也被设计成场景的一部分，演员会走到观众中间，互动穿插其中。近距离观演对表演尺度提出了不同要求，离观众只有一两米时，夸张会显得失真，而恰是这种距离，让演员的微表情和泪水近在眼前，令观众对角色的共情更为强烈。戏曲身段、古典唱腔与中式美学被融入剧中，留白处让故事余韵悠长。逍遥特意将京剧的锣鼓点揉了进去，排练时给演员调整表演节奏，教他们如何像戏曲演员一样亮相和变脸。“京剧的核心是节奏，锣鼓点将角色的内心节奏外化成了声音。”演员选择上，采用老戏骨与人气演员的搭配，不同卡司组合会产生不同的化学反应，有观众会为了看不同阵容而多次购票。此外，作为串联起故事前因后果的张别古一角，做了男女同卡的设计，以此吸引不同喜好的观众。逍遥告诉第一财经，演员流量固然重要，从制作方的角度考虑，不会把戏绑在任何一位演员身上：“如果观众仅仅因为某个演员而来，演员一旦离开，戏也就散了。”“情怀为先，在情怀之上再考虑市场。”逍遥说，在创作过程中让戏变得有商业价值，而不是先想着赚钱再反过来设计内容，“搞艺术的人不能不懂商业，但创作时要把商业考量暂时放下，需要的时候再融入其中。”剧中张别古一角作为“阴阳状师”的人物设定，为该剧打造成IP系列提供了想象空间。逍遥也在考虑下一部的故事，但他不想重复自己。“今天的观众非常聪明，他们看过太多故事，能猜到大多数反转，创作者得走在观众前面。”如果有观众带着第一部的预期来看第二部，那就要将这些预期全部推翻。在他的设想中，第二部的故事开场可能会是一个现代都市场景，最终又可能落回古代。“做悬疑剧，就是要把观众能想到的可能性都画一个圈，最后给出的答案，不在其中任何一个点上。”

2026-7-13 : 未来五年，大家的就业、养老和“钱袋子”会迎来哪些变化？人社部最新发布的这份“十五五”规划给出了答案。 近日，人社部正式印发《人力资源和社会保障事业发展“十五五”规划》（下称《规划》）。这份规划围绕实施就业优先战略、健全社会保障制度以及完善工资收入分配制度等制定了未来五年人社工作的“任务书”和“施工图”，与每个人的日常生活密切相关。 这五大领域是未来五年就业蓝海 《规划》提出“十五五”时期人社事业发展的七大主要目标，提出了就业、社保、人才人事、劳动关系和公共服务五类18项量化指标，部署了包括促进高质量充分就业、大规模开展职业技能培训、健全社会保障体系、优化人才发展体制机制、完善工资收入分配制度、构建和谐劳动关系、全面提升公共服务质效、促进区域协调发展等八大重点任务。 《规划》制定的“十五五”时期就业量化目标是，城镇新增就业人数保持相当规模，城镇失业人员再就业人数2500万人，就业困难人员就业人数650万人，城镇调查失业率控制在5.5%以内。开展补贴性职业技能培训超过5000万人次，其中农民工参加培训1750万人次。 6月17日，国务院发布《实施就业优先战略“十五五”规划》，统筹谋划“十五五”就业工作的思路、目标及重大举措，强化宏观调控就业优先导向，既注重稳定传统劳动密集型行业就业规模，又强调扩大服务业、新兴产业、未来产业等就业容量。 《规划》秉持国务院提出的“大就业观”，着力破解结构性就业矛盾，持续促进就业质的有效提升和量的合理增长。加强产业与就业协同发展，优先支持吸纳就业能力较强的重点行业领域，推动数字经济、绿色经济、海洋经济、低空经济发展，实施服务业发展促就业行动，培育就业新的增长点。 同时实施稳岗扩容提质行动，健全失业保险援企稳岗帮扶机制，支持各类经营主体稳岗扩岗。推动财政、货币、产业、消费、投资、贸易、区域等政策与就业政策协同发力，着力拓宽就业渠道。 中国新就业形态研究中心主任张成刚对第一财经表示，“大就业观”是指就业优先战略要更深地嵌入宏观政策和产业政策，与产业政策、投资政策、消费政策、区域政策、创业政策、教育培训政策和社会保障政策统筹起来，这意味着重大投资、产业政策、消费提振，都将被加入就业影响的评估维度。 支持重点群体就业也是重点之一。《规划》要求，对于高校毕业生，会提供就业实训和“结对帮扶”；对于农民工，会拓宽外出务工和就近就业的渠道；同时确保“零就业家庭”动态清零，为困难人员提供兜底安置。 在就业服务方面，《规划》提出打造“15分钟”就业服务圈，以后在社区、家门口就能享受到就业服务；还会推广“直播带岗”“远程面试”等新方式，找工作会更方便。 养老保障提升，工资向一线岗位倾斜 《规划》提出，我国社会保障水平进一步提升。“十五五”时期，基本养老保险参保率保持在95%以上，失业保险、工伤保险参保人数分别达到2.55亿人、3.45亿人，企业（职业）年金基金规模超9万亿元。 在养老保险方面，稳妥实施渐进式延迟法定退休年龄改革，优化就业、社保等方面年龄限制政策。鼓励支持灵活就业人员、农民工、新就业形态人员参加职工养老保险，全面取消灵活就业人员在就业地参加职工养老保险户籍限制，持续扩大职工养老保险覆盖面。健全养老保险待遇确定和调整机制，退休人员基本养老金调整向待遇较低群体倾斜。 同时完善城乡居民基本养老保险制度，健全参保缴费激励约束机制，稳步提高缴费水平。鼓励有条件的集体经济组织等补助城乡居民参保缴费。健全城乡居民基础养老金合理调整机制，逐步提高基础养老金，地方基础养老金调整适当向高龄人员倾斜。 人社部规划财务司司长张立新表示，针对完善工资收入分配制度，《规划》围绕完善企业工资决定机制、健全企业工资收入分配宏观调控和指导机制、深化国有企业薪酬分配制度改革、推进事业单位工资制度改革等方面布局一批重点任务，提出推动企业工资决定机制改革、健全最低工资标准调整机制、开展治理欠薪专项执法行动等一批创新举措。 《规划》提出，推动企业工资决定机制改革，以非公有制企业为重点，深入推行工资集体协商，促进工资合理增长。推动在工资水平相对较低等行业协商行业最低工资，引导工资分配向一线岗位倾斜。调节过高收入方面，提出深化国有企业负责人薪酬分配制度和国有企业工资决定机制改革，调节不合理过高收入，严格规范各层级企业薪酬管理，强化薪酬业绩联动。 《规划》提出，稳步扩大中等收入群体规模。以技能人才、农民工等群体为重点，进一步扩大中等收入群体规模。 张立新表示，《规划》实现了许多政策性突破，特别突出人工智能等新技术的发展变化，一方面在就业板块布局相关政策举措，另一方面着力以人工智能赋能人力资源和社会保障事业高质量发展，布局“人工智能+人社”相关重点任务。

2026-7-13 : 中国医药行业在2025年仍处于深度调整期，并且压力传导至头部企业——在当年中国医药工业百强企业中，营收与利润“双降”的企业数近五年来首次超过了“双增”企业数，入围“前100位”的门槛也降至30亿元。 百强企业业绩是观察医药工业运行的重要窗口，其经营数据侧面反映了行业整体的抗压韧性、发展质量以及产业转型的脉络。在近日举行的第43届全国医药工业信息年会上，新一届中国医药工业百强企业揭晓。这份名单源自《2025中国医药工业统计年报》中的数据，由综合册中主营业务收入排序前100位的企业构成。 尽管行业整体承压，但百强企业研发投入再创新高，2025年平均研发费用达8.4亿元。同年，中国共计获批76个创新药物，其中百强企业占比近四成，达到30个。 百强企业营收分化 “百亿”阵营增至33家 在行业增长趋缓、盈利空间持续收窄的环境下，中国医药行业集中度没有发生显著变化，但头部企业的营收格局却显现出“K型分化”。 根据中国医药工业信息中心数据，2025年，百强企业主营业务收入为10002.2亿元，较2024年的10049.7亿元下降约0.5%。自2021年突破高点后，该数据已连续四年呈回调态势。 当年，百强企业主营业务收入占医药工业规上企业总营收的比重为33.8%。第一财经注意到，自2020年以来，该比重稳定在30%~35%之间，这意味着医药行业集中度没有发生明显变化。 但百强企业在稳住基本盘的同时，也同样遭遇行业增长之困。 一方面，企业在存量竞争加剧等因素下营收规模被压缩，进入百强的门槛同步下移。2025年，该入围门槛下降至30.0亿元，同比下调0.6%，为近五年新低。 另一方面，具备稳定增长能力的百强企业数量逐年收缩。在过去五年里，百强企业中，出现营收和利润“双降”的企业数持续扩容，至2025年，仅34家百强企业实现营收与利润双增长，其中增速均突破10%的只有13家，而营收与利润双下降的企业增至35家，占比超过1/3。 2020~2025年百强企业主营业务收入和利润总额双增长和双下降企业数量 数据来源：2025中国医药工业统计年报 2025年，中国医药工业百强企业的营收增速仅比医药工业规上企业整体营收增速略高0.1个百分点。 不过，百强企业内部分化出现了“K型”分化——行业资源正加速向头部企业集聚，百亿营收阵营持续壮大。从2020年到2025年，百亿企业由26家增至33家，占百强企业总营收比重从59.5%跃升至66.0%。 排名前十企业的阵容保持稳定。其中，国药集团连续六年蝉联首位，华润医药、齐鲁制药、远大医药继续稳居第二、三、四位；得益于胰岛素产品持续放量以及治疗肥胖领域产品的爆发式增长,诺和诺德（中国）排名上升两位至第五；复星医药、石药集团排名较上年略降，位居第六、第七；恒瑞医药、正大天晴、上海医药位次与上年一致，分别为第八、第九、第十。 但在前十开外，企业位次大幅更迭，分层进一步拉大。比如，在排名上升的企业中，2025年有5家跃升超过10个位次；前50强内，三生制药、信达生物分别提升20位、15位，而2024年前50强中仅诺华实现超过10位的提升。 高强度研发阵营收缩 部分企业迎来商业兑现期 业界观点认为，稳定创新兑现能力，是头部医药工业企业跨过“百亿”营收门槛的关键一跃。在此背景下，尽管主营业绩承压，但2025年百强企业研发规模与投入强度均创新高。 根据中国医药工业信息中心数据，2025年，百强企业平均研发费用达8.4亿元，同比增长1.5%，研发投入强度提升至8.4%。 当年，部分百强企业也迎来创新的商业价值兑现期。 创新药方面，2025年全年，中国共有76款创新药获批上市，创历史新高，其中30款来自百强企，业恒瑞医药以8款创新药获批位居企业榜首。 2020~2025年百强企业创新药获批情况 数据来源：2025中国医药工业统计年报 医疗器械方面，2025年全年，中国共有76个创新医疗器械获批上市，同比增长17%，覆盖人工智能、肿瘤放射治疗、生物医用材料等前沿领域。其中，东软医疗推出的X射线计算机体层摄影设备，成为全球首台8cm宽体光子计数CT。当年，东软医疗与辉瑞制药科技、礼来苏州制药、厦门特宝生物、贝达药业、广州康臣药业、楚天科技、湖南九典制药，一并成为8家新晋入围百强名单的企业。 此外，中国创新药资产正通过对外授权实现全球价值重估，成为部分百强企业营收增长的关键引擎。 中国医药工业信息中心数据显示，2025年，中国医药BD交易总金额超1300亿美元，交易笔数超150笔，均创历史新高。 其中，百强企业的表现尤为突出：三生制药与辉瑞达成授权协议，首付款高达12.5亿美元，刷新国内创新药BD交易首付款纪录；石药集团全年创新药授权费收入达17.89亿元，成为主营业务收入的重要支撑；乐普医疗通过对外授权首次实现创新药板块收入2.27亿元，验证了授权交易对业绩的实质提振效果。 随着“出海”的高附加值产品值占比提升，百强企业的出口也展现出较强韧性。2025年，百强企业出口交货值达1253.6亿元，同比增长30.6%，高于医药工业规上企业整体增速20.8个百分点。其中，国药集团、齐鲁制药、复星医药等多家龙头企业出口交货值超50亿元，且均实现两位数以上增长。 不过，面对行业增速整体放缓的大环境下，百强企业尽管仍在加码研发投入，已积蓄增长势能，但这些企业研发强度的梯度分布也发生调整，多数企业在研发资金和资源的布局更趋审慎。 2025年，百强企业中，11家企业研发强度超15%，豪森药业、倍特药业、先声药业研发强度排名前三，且均大于25%。但从梯度分布看，研发强度在大于15%和10%~15%两个高梯度区间合计减少8家企业，而5%~10%区间则增加8家，呈现出“高梯度收缩”“中梯度扩容”的显著特征。 “这一调整反映了企业研发投入的逻辑正回归理性，从过去的广撒网式布局转向更加聚焦、审慎的资源配置。”中国医药工业信息中心主任郭文解释说，这主要是由于支付端与审评端对“真创新”的鲜明支持，叠加外部环境的不确定性，促使越来越多的百强企业将资源向优质项目倾斜，减少盲目布局。

2026-7-13 : 又有一家银行关闭了信用卡中心。 近日，国家金融监督管理总局广东监管局发布了关于广州银行信用卡中心终止营业的批复，批复同意广州银行信用卡中心终止营业。 值得注意的是，与此前多家银行关闭的信用卡分中心不同，广州银行是将原独立专营的信用卡中心转型为信用卡部，信用卡中心金融许可证同时被注销，原信用卡各项业务、债权债务、合同权利义务等由信用卡部统一负责。 据了解，这是业内少有的将总行信用卡中心由独立专营机构转为内设部门的案例。 专营制退潮下的转型样本 广州银行是城商行中少数拥有独立专营中心的机构。近年来，广州银行信用卡规模收缩明显，年报显示，其信用卡余额从2023年的860.17亿元降至2024年末的704.42亿元，同比降幅由15.26%扩大至18.11%。至2025年，该行年报已不再披露该项具体数据，仅表示，2025年，该行接收的消费者投诉主要集中于信用卡业务，占比65.5%。 在此背景下，开年以来，广州银行先后关停了深圳、珠海、东莞、佛山、惠州、中山、江门等7家异地信用卡分中心，最终将独立专营的信用卡中心整体转型为总行内设的信用卡部。这一举措也为其他银行的信用卡业务转型提供新思路。 国家金融与发展实验室副主任曾刚表示，信用卡专营制自2004年国内首家专营中心设立起，历经二十余年发展。 专营制的核心在于独立核算、独立考核、集中运营，在规模扩张时期，这一模式确实有效推动了业务的快速做大。但进入存量竞争阶段，其内在弊端逐渐凸显：业务条线割裂导致客户交叉销售率偏低，独立系统与人员造成成本冗余，短期盈利导向加剧长期风险累积，与综合经营战略形成内在冲突。 专营制的退潮，带来的不只是组织架构的调整，更深层的影响在于客户经营理念的根本转变。 曾刚说，综合协同模式下，信用卡回归为触达客户、黏合关系的重要入口，客户综合价值取代单一产品盈利成为经营的核心目标。这一转变要求银行重构从客户准入、产品设计到服务交付的全链条逻辑，同时打通信用卡与储蓄、理财、贷款等业务之间的数据与流程壁垒，真正实现“以客户为中心”的一体化经营。 而在广州银行之前，已有多家银行关停了部分区域的信用卡分中心，诸如交通银行、广发银行、民生银行、华夏银行等。交通银行副行长周万阜在该行2024年度业绩发布会上提出的“属地化经营”战略，不仅揭开了此轮信用卡渠道整合的底层逻辑，也与广州银行此次撤销独立专营机构有着相同的战略考量。 周万阜说，交行信用卡业务过去由信用卡中心集中直接经营，这一模式在快速发展阶段优势显著。但随着业务发展进入新阶段，旧模式局限性日益凸显。为更好满足客户综合金融服务需求，交行从集中经营转为分行属地化经营，将信用卡业务纳入属地零售业务统一管理，由分行提供一站式综合金融服务。 据不完全统计数据，2025年共有66家银行的信用卡分中心退出市场，或被并入分行属地管理，或者直接关停。 步入精耕细作时代 银行信用卡业务的渠道整合同时也伴随着策略调整，至此，“关停信用卡中心、关停信用卡独立App、停发联名信用卡”构成了“一键三连”。 去年以来，不少银行关停了独立的信用卡App，将相关功能整合至总行手机银行App中，推行“一站式”综合金融服务，诸如北京农商行、渤海银行、上海农商行等。 2025年9月，中国银行宣布将其信用卡专属App“缤纷生活”的功能逐步迁移并整合至“中国银行”App，并于2026年6月30日24时起全面停止服务；另外，邮储银行也于2025年12月宣布关停了旗下信用卡App，并将相关功能整体迁移至“邮储银行App”。 同时，信用卡“停发潮”持续蔓延。公开数据显示，年内已有交通银行、兴业银行、民生银行、广发银行、建设银行等多家银行宣布停发联名信用卡或主题信用卡。 目前，银行信用卡业务面临着规模收缩、盈利下滑、资产质量波动等三重考验。根据央行公开数据统计，截至2025年底，信用卡发卡量已连续12个季度环比下滑，总量减少至7.07亿张；信贷余额从2024年的8.7万亿巅峰回落，收缩规模超万亿。 然而，收缩并不意味着脆弱，反而是一种蓄力。在经历了过去十年“规模驱动”的粗放增长后，信用卡行业主动回归理性，从追求“大而全”转向“精而深”。 回顾过去几年，不同银行信用卡中心选择了不同的经营路径：有的采取存量经营，深耕既有客户价值；有的在小规模扩张中寻找新增量；有的则大刀阔斧“向死而生”，砍掉低效业务，集中资源重塑竞争力。 资深信用卡专家董峥表示，事实上，透过2025年上市银行年报可以清晰地看到，信用卡行业的分化越演越烈。国有行、股份行凭借规模优势与资源禀赋，正在存量经营时代寻找差异化突破，通过精细化运营、场景融合与智能风控重构业务价值；而城商、农商系银行的信用卡业务正逐渐被剔除出核心业务。部分城商、农商系银行几乎不再披露信用卡业务相关数据，有的银行将信用卡业务合并入“零售金融”大类，有的则以“消费信贷”统称。 面对信用卡行业的系统性转型压力，曾刚建议，商业银行需要在战略层面完成从“规模驱动”到“价值创造”的根本转变，包括重构客户经营体系、重建多元盈利结构、全面升级风控能力以及加速渠道自营化转型等。

2026-7-13 : 前有保险销售公司被以1元底价挂牌，后有保险代理公司因失联且未缴纳监管费等原因被监管立案调查并公告……曾经资本趋之若鹜的保险中介，近期正在经历一场剧烈的生态重构。 上月末，人保寿险以1元底价在北京产权交易所挂牌转让旗下中美国际保险销售服务有限责任公司100%股权的消息被业内热议。 尽管上述1元底价项目需承接千万元的企业负债，但总体而言，和几年前保险中介牌照动辄三四千万元仍“门庭若市”相比，近两年保险中介牌照热度逐渐降温。 市场降温的背后，是行业乱象集中暴露与监管高压整治的双向发力。近期海云保险代理（深圳）有限公司就因失联且未缴纳2023年监管费等原因被深圳金融监管局正式立案并公告。事实上，监管近两年持续开展保险中介清虚规范提质行动，仅2024~2025年就清退了近4000家保险中介分支机构。 不过，“这些事件并不意味着保险中介价值的全面崩塌，而是牌照泡沫破裂之后的洗牌期”。对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任、众托帮联合创始人兼总经理龙格对第一财经记者表示，在监管清虚提质、报行合一改革、AI数字化迭代的多重驱动下，目前保险中介行业正从“通道套利”向“专业服务”转变，具有优质客户资产的头部机构仍被看好。 保险中介牌照降温 6月末，人保寿险将旗下全资持股的中美国际保险销售服务有限责任公司（下称“中美国际”）100%股权挂牌北京产权交易所。 转让保险中介牌照近年来并不鲜见，但这个项目在市场上引起了关注，其原因即为转让底价仅为1元。 国家企业信用信息公示系统显示，中美国际成立于2014年，注册资本高达1.5亿元，原为人保寿险与AIG旗下公司共同出资建立，2022年变更为人保人寿全资持有。 龙格分析称，1元转让多涉及资不抵债，接盘方需承接债务。北京产权交易所信息显示，中美国际2025年经审计净利润为-142.4万元，净资产为-713.41万元，确实属于资不抵债状态。同时，交易条件载明，接盘方需要代中美国际偿还转让方、关联方债务以及原职工薪酬共计超过2000万元。 尽管上述1元底价项目需承接千万元的企业负债，但业内人士表示，总体而言，和几年前保险中介牌照动辄三四千万元仍令资本趋之若鹜相比，近两年保险中介牌照热度逐渐降温。 回望2017至2021年，保险中介牌照价格曾一度水涨船高。彼时保险业吸引了众多社会资本的目光，同时监管严控新牌照批设；另一方面，彼时中介行业盈利逻辑较为粗放，部分公司依托保险公司渠道返佣及套取费用套利。多种因素下，保险中介牌照成为了火热的稀缺标的。全国性保险经纪、保险销售牌照市场成交价基本在2000万至4000万元，各类产业资本、房企、互联网企业纷纷重金入局，抢占保险中介赛道入场券。 据媒体统计，2017年至2019年，保险中介股权拍卖几乎无流拍案例，部分标的还能溢价成交。例如，2017年四川交投诚泰保险经纪20%股东权益起拍价261.2万元，最终成交价达431.2万元，溢价率超65%；2018年东吴保险经纪新三板摘牌后，溢价2.9倍被收购；2021年恒大物业以近4000万元的总对价及突破600%的高溢价率获得保险经纪牌照。 而近两年，除了上述1元底价起拍的中美国际外，多个出现在拍卖平台的保险中介股权项目挂牌价格已大不如前，其中不少项目更是经历了数次流拍。2025年3月，卡行天下保险经纪有限公司100%股权开启第10次拍卖，起拍价从最初的5000万元一路下降，最终仅以7.1万元成交。 一名保险中介人士对记者分析称，行业牌照降温一方面是“报行合一”政策全面落地后，中介渠道佣金费率大幅下降、账外返佣等套利空间被封堵，过去靠“吃返佣”、套取费用等粗放盈利模式难以为继，单纯持牌已无超额收益；另一方面，监管“清虚提质”持续加码，合规运营成本陡增而牌照稀缺性因转让供给增加逐渐消解，资本不再为无业务、无团队的“空壳牌照”买单。 行业出清进行时 同时，近期海云保险代理（深圳）有限公司被深圳金融监管局正式立案调查亦被市场所关注。公告显示，该公司未按规定缴纳2023年保险专业中介机构监管费、未报告缴存保证金或者投保职业责任保险被立案调查；并且由于监管已无法通过其他方式联系到公司，只能通过公告方式责令公司提供证明材料，并积极配合调查。 事实上，据媒体统计，自2022年以来，涉及监管无法通过其他方式联系到的保险中介公司已达6家。 这也从一个侧面反映了市场的参差不齐。上述保险中介人士对记者表示，国内保险中介市场呈现“大而散、多而弱”的发展格局，中介渠道保费虽是保险市场最重要的销售渠道之一，但市场主体鱼龙混杂，违规销售、虚假宣传、服务缺位等乱象频发，严重制约行业高质量发展。 为净化行业生态、优化市场主体结构，金融监管总局自2024年起开展保险中介市场清虚规范提质行动，依法依规分类别、有步骤地出清不符合监管要求、非正常经营的保险中介机构，严肃查处违法违规行为，对严重扰乱市场秩序的机构依法吊销业务许可证。 数据显示，2024~2025年，全国累计查处吊销注销保险中介集团3家、保险专业中介法人机构57家；清退保险专业中介分支机构3730家、保险兼业代理机构226家。 保险中介价值重塑 在业内人士看来，一轮深度洗牌过后，并不意味着保险中介的整体价值崩塌，而是行业正在进行价值重构，从牌照红利驱动转向专业价值驱动。 上述保险中介人士表示，“报行合一”落地后，行业的马太效应持续加剧，中小弱势中介加速出清，头部专业中介优势持续凸显。行业必须彻底抛弃“拼佣金、冲规模”的粗放模式，坚守专业底层逻辑，将经营重心从“卖保单”转向终身客户经营，聚焦互联网平台、传统渠道无法覆盖的精细化、复杂化家庭风险管理需求。 从目前的保险中介挂牌底价亦能体现行业的分化。记者注意到，和中美国际同期挂牌的北京国腾众保保险经纪有限公司100%股权转让底价为3760万元；而在上海联合产权交易所挂牌的中通阳光保险经纪有限公司100%股权挂牌底价更是高达近1.29亿元。 人工智能的普及则进一步加速了行业迭代与分化。当下AI工具、网络检索可快速完成产品比价、条款解读、保费测算等基础工作，传统中介赖以生存的信息差红利彻底消失，低端中介的可替代性大幅提升。 “简单流量撮合、简单产品比价的中介模式会被AI大幅替代，但复杂方案规划、带病体核保协助、理赔代办与情感信任难被取代。无顾问价值的中介将被淘汰，专业经纪人/事务所仍有存在必要。”龙格表示，未来行业需深耕健康、养老、传承等专业咨询能力，做AI无法替代的方案；同时用AI赋能需求分析、条款解读、智能理赔；绑定医疗养老生态增加黏性；并坚持买方立场进行透明比价以及理赔全程代办；在模式上，则需要适应“报行合一”靠服务费而非返佣套利盈利。 明亚保险经纪常务副总裁王鹏近日则公开表示，行业“报行合一”政策落地后，中介续期收入同比下降30%以上，传统经营模式面临严峻挑战。相比传统渠道，中介生存压力更大，降本增效、模式迭代的动力更强。他呼吁行业摒弃恶性内卷，拒绝极致压费的产品竞争；推动中介与险企协同开发标准化产品、整合冗余增值服务资源，降低行业运营成本，共建共赢行业生态。

2026-7-13 : 2026年1~5月，中国规模以上工业企业利润总额同比增长18.8%，同期固定资产投资同比下降4.1%，盈利与投资的阶段性背离，为观察投资挖潜提供了一个切入点。本文沿能力端、结构端、增量端三条线索剖析投资挖潜的潜在落脚点。首先能力端，利润修复正在发生，营业收入利润率同比提高0.63个百分点，为投资企稳积蓄了条件。但利润增长较为集中，剔除电子行业后其余行业利润同比增速降至约11.6%，且应收账款回收期同比延长，账面盈利领先于现金回流，利润向资本开支的传导存在堵点。其次结构端，设备工器具购置投资同比增长9.3%、占比升至17.5%，测算显示剔除设备购置后其余投资同比下降约6.6%，资金正更多流向设备与无形资产，土建类支出则相应收敛，投资的内在质量在总量调整中得到提升。最后增量端，算力链条正在形成利润与投资互相印证的正向反馈，但这一循环仍处于成长早期，规模体量的扩大仍待进一步观察。结合三条线索，投资挖潜的路径也由此清晰。打通利润向资本开支的传导，稳固设备更新政策的接续力度，推动算力景气向更多行业扩散。三个环节依次打通，衔接成投资企稳的完整链条。 能力端：利润修复的成色与投资传导的堵点 1~5月，规模以上工业企业实现利润总额31439.6亿元，同比增长18.8%，5月单月增速升至21.1%。具体来看，营业收入增长5.5%，营业成本增长4.7%，收入与成本的增速差为0.8个百分点，营业收入利润率5.56%、同比提高0.63个百分点。本轮利润改善以毛利空间修复为主，收入端的扩张温和。也就是说，企业投资能力确实在增加，这是投资企稳的重要前提。本轮利润修复呈现出以下三重特征。 第一重是行业集中度。电子行业利润增长103.9%，对全部规上工业利润增长的贡献率达43.1%，高技术制造业利润增长44.7%，拉动整体8.0个百分点。据此反推估算，剔除电子行业后其余行业的利润同比增速约为11.6%。利润修复逻辑仍然成立，但斜率近乎减半。全球AI算力需求引致的高端芯片与存储涨价，解释了一大部分的利润增量，这部分盈利的可持续性将与海外资本开支周期高度绑定。 第二重是口径与主体的分化。工业口径下国有控股企业利润同比增长19.6%，财政部口径下国有企业利润同比增长3.5%、营业总收入同比下降0.7%。两个口径的差距说明，利润修复集中在工业部门，服务类与基建类国企的盈利表现较为平淡。不同所有制来看，股份制企业利润同比增长24.1%，私营企业同比增长10.7%，外商及港澳台企业同比增长4.2%，民营与外资部门分享到的利润改善明显少于整体水平。 第三重是现金流质量。5月末，规上工业企业应收账款平均回收期72.6天、同比延长1.3天，产成品存货周转天数21.6天、同比增加0.6天，每百元资产实现的营业收入71.1元、同比减少0.1元。三项周转指标同向走弱，账面利润的改善快于现金的实际回流，这意味着利润向资本开支传导仍需时间。 利润修复的不同成色直接指向投资的传导堵点。利润增长18.8%的同一时段，制造业投资由1~3月的同比增长4.1%转为1~5月的同比下降0.4%，民间投资同比降幅扩大至7.1%。由此来看，企业部门当前将盈余更多用于修复资产负债表、偿还债务与补充流动性，资本开支决策在等待需求侧的确认信号。利润向投资的传导往往存在时滞，价格信号与订单的改善将决定本轮时滞的实际长度。最新数据显示，6月制造业PMI回升至50.3%、重返扩张区间，提供了一个正向的数据佐证。 结构端：量的走弱与质的增强并存 以固定资产投资各期累计完成额倒推测算，4月、5月单月同比降幅分别约为9%和12%（该推算受上年基数逐月修订影响，绝对水平仅供参考），投资走弱集中发生在二季度。分领域看，基础设施投资同比增速从年初的11.4%一路降至0.6%，制造业投资同比转负，房地产开发投资同比下降16.2%且降幅还在扩大，扣除房地产后全部投资仍同比下降1.2%，总量收缩超出了地产单一因素的解释范围。 在收缩的总量之下，资金的流向出现了结构性变化。设备工器具购置投资同比增长9.3%，占全部投资的比重升至17.5%、比上年同期提高2.2个百分点，拉动全部投资1.4个百分点。知识产权产品投资增长9.3%，增速比1~4月加快0.4个百分点。以上年同期设备占比15.3%倒推测算，剔除设备购置后的其余投资（约占总投资的83%）同比下降约6.6%，降幅大于总量降幅。也就是说，机器设备与无形资产的比重在上升，土建类支出的收缩承担了绝大部分总量降幅。这一结构性变化意味着单位投资对应的产能与技术含量在提高，总量的收缩可能掩盖了质的增强。 这一量缩质增的特征后续可能面临三点现实约束。其一，设备购置同比增速从1~3月的13.9%回落至9.3%，“两新”政策的边际拉动在衰减，政策接续的力度或决定这条曲线的斜率。其二，出资主体的不对称。1~2月国有控股投资同比增长7.7%的同时民间投资已同比下降2.6%，到1~5月民间投资降幅扩大至7.1%、扣除房地产后仍下降3.5%。这表明，目前的结构性变化主要由政策性资金与国有资本推动，民间资本的跟进是结构性迁移能量放大的必要环节。其三，地区空间上的不均衡。东北地区投资同比下降17.5%，东部与西部同比降幅也在6%以上，区域投资能力的分化在加深。 增量端：算力链条利润改善与投资扩张的双向验证 我们从投资是否高增、利润是否高增，以及是否形成技术积累等三个条件来衡量“投资挖潜”的增量空间。以此为标准衡量，1~5月同比数据里符合上述三个条件的产业链条集中在算力与信息基础设施。一方面投资端，信息传输业投资同比增长30.4%，计算机及办公设备制造业投资同比增长18.3%，航空、航天器及设备制造业投资同比增长16.7%，信息服务业投资同比增长13.8%。另一方面利润端，电子行业利润同比增长103.9%，其中光电子器件制造同比增长53.8%，半导体分立器件制造同比增长40.6%。利润改善与投资扩张正在相互印证，链条内部初步呈现正向循环，后续的AI算力需求继续为这个正反馈提供了订单的确定性。 对这一循环的观察可以从广度与量级两个维度展开。广度上，链条的景气目前仍集中于自身环节，向其他高技术行业的外溢有限。1~5月高技术产业投资整体同比增速为4.5%，较1~4月的6.1%有所回落，其中医药制造业投资为负增长，高技术内部的分化说明算力景气尚属局部现象，距离带动板块整体上行还有距离。量级上，信息类投资的规模与房地产及传统基建的调整体量相比仍有明显差距，以现有宽度，增量部分在短期内对总量的支撑作用有限。两个维度指向同一个政策含义，增量端的关键工作在于扩散，推动算力基础设施的景气向中游装备、行业应用与民间资本延伸，扩散范围越大，投资总量获得的支撑越充分。 当前投资挖潜的核心约束在传导环节 三条线索合成一个判断。企业盈利改善快于现金回流，利润向资本开支传导仍需时间。资金流向的结构已经清晰，但总量层面的支撑仍然有限。产业热点已经形成，但扩散宽度仍有待拓展。相应地，投资挖潜存在三个可操作的着力点。 第一，以需求确认缩短传导时滞，物价与订单的修复是企业把18.8%的利润同比增长转化为资本开支的前提，宏观政策对总需求的支持将直接作用于这个环节。第二，稳住结构迁移的斜率，设备更新与技术改造政策的接续力度决定设备购置投资曲线的走向，同时需要以投资回报机制的改善换取民间资本对结构变化的跟进。第三，拓宽增量循环的半径，算力链条的正循环是本轮技术周期的增量线索，推动其向中游装备制造、行业数字化应用场景扩散，有助于把单一行业的景气程度转化为多板块的投资牵引力度。三个环节依次打通，利润修复、结构迁移与增量循环将衔接成投资企稳的完整链条。 （程实系工银国际首席经济学家，徐婕系工银国际高级经济学家）

2026-7-13 : 中国经济已进入以内需为主导、国内大循环为主体的发展阶段，消费也取代投资成为最重要的内需引擎。然而，二季度以来国内不少经济指标增速趋于回落，社零总额下滑至三年多来新低。如何促消费，尤其是服务行业的消费，成为目前国内经济领域的最大课题。 2025年末中国游艇保有量仅为9850艘，同美欧等发达经济体相比有非常大的差距，如美国游艇保有量超过1300万艘。国际经验表明，游艇经济的产业关联度高，消费带动力和就业吸纳力均较强，尤其在人均GDP达到1万美元以上时，相关产业和消费有望迎来黄金增长期。今年初国办印发的加快培育服务消费新增长点工作方案中，首条便明确提出“促进游艇消费高质量发展”。刚刚结束征求意见的游艇安全管理规定（修订草案）也在行业定位、荷载人数、租赁业务等方面作出非常有利游艇经济发展的调整。当前正是发挥游艇经济在提振内需尤其是服务消费方面作用的最好时机，继续优化调整成本税费、适航水域、跨境流通、业态模式等政策细节，可以促进游艇经济在“十五五”期间贡献更为可观的消费增量。 方向一：完善“游艇+”业态，打造服务消费新的增长点 游艇产业兼具资金密集、劳动密集、技术密集等属性，被喻为“漂浮在黄金水道上的商机”。无论从游艇保有量还是产值收入，中国游艇经济占全球的比重均相当低，属于海洋经济的“发展洼地”。从前者看，2025年中国境内游艇保有量不足美国的千分之一，仅为全球游艇保有量的0.04%，这与全球造船第一大国、全球第二大消费市场的地位极不相称；从后者看，据研究机构测算，2025年境内游艇制造业产值为128亿元，即便按照乐观的上下游产业拉动比例估算，游艇及关联产业经济规模也不足1500亿元，远远不及美欧发达经济体。 以欧洲为例，法国登记休闲游艇数量超过110万艘，游艇相关企业达到6000多家；意大利游艇产业贡献全国13%的贸易顺差，提供15万个就业岗位。相较而言，中国游艇经济尚未充分开发，增长空间极为广阔，而近年来已有积极向好之势，过去三年境内新登记游艇年均增速超过40%。考虑到其业态较为独特，产业辐射带动力强，宜抓住有利时机拓展完善相关业态，推动游艇更好与海钓、文旅、水上运动、餐饮住宿、婚庆摄影、研学娱乐等多业态相结合，同时强化维修、保养、托管、培训以及金融保险等后市场服务，多角度发展培育游艇消费市场。 比如“游艇+海钓”，该领域是当前水上消费的热点之一，也是政策不够明晰、发展受到限制的领域之一。按照现行规则，海上休闲垂钓活动的许可仅限于休闲渔业船舶或渔业船舶，游艇不属于渔业船舶，无法取得相关许可，理论上不能从事海钓等休闲渔业活动。实际操作中，用于个人休闲的游艇进行小规模海钓被普遍默许，从事经营业务的游艇则不被允许，这在相当程度上制约了游艇租赁业务的发展。未来可考虑将海钓艇按游艇进行统一管理，以及适当放宽游艇租赁从事海钓业务。 游艇消费形式丰富，可拓展延伸的领域非常多，如美国游艇消费不仅局限于佛罗里达、加利福尼亚等东西海岸，密歇根州等五大湖区同样是游艇经济“重镇”。五大湖区是美国休闲船艇核心生产基地，公共码头、水上运动等相关产业十分发达，主力消费群体为中产普通家庭，小型浮筒艇、钓鱼艇居多，游艇消费在该区域不代表奢华，而代表着房车、露营、垂钓等多样化康养休闲方式。 中国不仅海岸绵长、生态景观丰富，是世界罕见的四季都适宜进行游艇出行的海洋国家；而且江河湖泊密布，太湖、千岛湖、东湖、部分长江干线内河段等都具备良好的游艇经济基础，宜结合各地发展实际，适度加快游艇经济建设步伐，打通统一大市场的卡点堵点，构建内陆湖泊和南北海域特色各异的消费格局。 方向二：发挥消费乘数效应，多角度减税降费破解“养艇贵” 游艇购买者的费用支出大致可分为购置和保有两个环节。当前境内若购买8米以内的非进口游艇，需缴纳13%的增值税，进口游艇综合税率最高可达38%，只有海南自由贸易港内从事相关应税义务的法人企业购置游艇，可在进口环节享受关税、增值税、消费税全额免征的优惠。 而保有领域的费用支出品类多且刚性，是游艇消费和行业发展的更大制约因素。该部分既包括车船税等法定税费缴纳，又包括年度检验、码头停泊、商业保险等行政事业性收费和运营性支出。假设境内某居民拥有一艘长6米、售价40万元的游艇，每年需缴纳的车船税约为3600元，入级年检及强制法检衍生费用约为3000元，各类保险费用合计为15000元，燃油、保养和维护费用为20000元，再加上停泊费是年度支出的“大头”，中低端码头停泊费用为3-5万元，一线城市或高端码头将达到8-10万元，综合计算，保有环节的年度支出可能超过10万元，相当于四分之一的游艇购置成本。 在美欧，多数国家和地区不征收财产税、车船税等静态持有税，即便征收也普遍设置大额免征额度、船龄折旧减免以及远洋航行减免，登记检验相关费用支出较低，不少游艇长期放置在陆地院落内而大大降低了停泊费用，从而导致保有环节的费用支出占比明显低于中国。若购买售价为40万元的游艇，年均保有费用通常为4万元左右甚至更低，即仅为游艇购买价格的十分之一。 参考过去十年中国新能源汽车快速占领消费市场时的经验，适当的税费鼓励制度设计可以起到非常大的作用，其中既包括车辆购置税减免、车船税和消费税免征等直达消费者的措施，也包括增值税率优惠、研发费用扣除、出口退税等惠及生产者的措施。一系列政策助推下，过去十年间新能源汽车国内渗透率走出了由不足1%到60%的陡峭增长曲线，年度出口规模增长逾20倍。对游艇来说，当前仅有纯天然气游艇可享受车船税减半征收的优惠，未来可考虑将纯电动游艇等其他新能源游艇纳入税费优惠序列，既能拉动游艇消费，又能鼓励绿色转型。此外，还可考虑适当下调二手游艇交易契税，降低干坞检验等环节隐性成本，多措并举活跃市场。 方向三：加快发展游艇租赁，推动其成为行业消费重要亮点 多年来，中国境内游艇被定义为“仅限于所有人自身用于游览观光、休闲娱乐等活动的具备机械推进动力装置的船舶”，这同具备经营属性的租赁活动存在冲突，相关业务只能以半公开的方式进行，相关部门实际上以“审慎包容”的态度进行监管，尽管未公开叫停相关业务，但半公开的方式显然也制约了租赁业务发展。 游艇安全管理新规的最大变化之一，便是将游艇明确分为自用游艇和租赁游艇两个大类，并设置专门章节详述租赁业务，这在根本上破除了游艇租赁业务的“灰色属性”，有助于带动相关消费。 不同于美欧游艇保有率较高、自有消费占主流，由于中国游艇保有量少、配套基础设施相对不足，租赁业务虽然并不成熟，但发展基础条件尚可，占境内游艇经济产值的比重也不低。据测算，2025年中国游艇租赁及水上旅游市场规模约为40亿元，当年游艇行业产生的直接消费约为130亿元，占狭义游艇经济的比重约为30%；同期美国全品类船舶租赁市场规模约为70亿美元，尽管总量远高于中国，但占该国游艇经济的比重尚不足10%。展望下一阶段，在迎来政策利好的背景下，租赁业务有望成为带动中国游艇消费的重要增长极，宜抓住有利时机加强政策规范引导，明晰一些发展细节。 以海南为例，由于海洋环境优越，再加上《海南省游艇管理办法》等政策对租赁业务发展条件的放松，近年来当地游艇租赁市场发展较快，但也暴露出一些隐患，如同质化竞争、配套业态欠缺、专业人才不足等，甚至将业务模式简化为“低价登艇+拍照打卡+诱导二次消费”。游艇安全管理新规将从事租赁业务的游艇最低数量由海南现行的1艘改为5艘，不应视为发展条件的收紧，更应视为对业务模式和发展方向的引导，即鼓励具备一定规模实力和抗风险能力的企业更多参与租赁业务，发展培育具有统一标准化、数字化全链路和跨境调度能力的连锁租赁企业，更多探索光船租赁、配员租赁、商务长租、分时共享等多元化业务，由“卷价格”过渡到提供更优质和差异性的服务。 发展游艇租赁及其他消费业态，还需打破将其等同于“富人消费”的刻板印象，培育并宣传积极健康的游艇消费文化，将现代游艇同中华传统舟船文化、绿色生态航海主流价值观相结合，让游艇消费承载更丰富的精神内涵，打造可持续、全民参与的水上休闲文化。 方向四：完善分级分类管理，优化适航水域、锚地运营等监管细则 各国对游艇普遍采取分级分类管理机制，呈现出“人、船、行”三个维度交叉管理的特征。美欧等发达经济体总体将游艇视为兼具产业价值、消费价值和文娱价值的重要产业，对于不同技术标准、不同适用场景、不同驾驶条件的游艇，在确保基本安全的前提下，作出宽严不一、动态调整的监管要求。 中国同样针对游艇用途、设计类别、水域性质、进出港报备等进行分类管理，但过往数十年来实际上秉承“安全第一、发展第二”的思路，未将游艇经济作为拉动服务业和提振内需的工具抓手，在多项监管措施方面“宁紧勿松”，对行业发展形成现实上的限制。 比如航泊水域。根据现行法检规定，游艇按设计航行水域共分为五类，不得超航区行驶。从船体强度、通信设备、动力系统等具体标准来看，国内目前保有的运动艇、钓鱼艇、入门休闲艇基本属于Ⅲ类及以上游艇，这意味着大多数游艇行驶的最大离岸距离不得超过20海里，浪高不得超过2米，风力等级不得超过6级。即便在20海里以内区域航行，也需规避商业航运、渔业、海上工程、军事等其他用途水域，再加上跨区域进出港报备制度较为严格，很大程度上导致目前的游艇航线扎堆于个别热门海域，景致雷同乃至拥堵，影响消费体验。 “停泊难停泊贵”是制约游艇经济的显著障碍之一，这既有码头、泊位、锚地等配套基础设施建设不足的因素，也有监管政策较为严格的因素。以锚地为例，目前境内公共锚地数量不足的问题相当突出，且游艇按规定不得在锚地过夜。美欧该领域基础设施配备相对完善，更多通过许可、时长限制和分区等手段进行精细化管控，在保障安全和秩序的前提下允许甚至鼓励在特定锚地过夜停泊，一些国家还划出可供小型游艇停泊、费用较为低廉的休闲锚地，这些做法都值得借鉴。 又如船员资质。目前国内要求驾驶各种游艇须持有操作人员适任证书，证书申领的一些细则较为严格，如要求初次申请证书者未满60周岁，这可能将部分具有消费能力、身体状况原本允许的银发人员拒绝在游艇经济之外，现行的机动车驾照初次申领年龄限制也较此更为宽松。 国际船员入境条件也较为严格，当前国内游艇消费方兴未艾，大量具有经验的船长及船员为外籍人士，未来可考虑进一步明确境外游艇驾驶证及境外船长资格的认可、换发和临时适用流程，适当简化驾照互认流程。 方向五：降低交易成本，减少流通环节限制 当前，游艇行业正处于由“小众冷门”向大众化消费、规模化发展演进的重要时期，其经济拉动效应可以分为两种情形。一是假设“十五五”期间游艇保有量继续维持先前3年40%的年增速，到2030年境内游艇将达到5万艘，从西方游艇发展经验以及广东等地出台的发展规划目标来测算，届时游艇及关联产业GDP很可能超过1万亿元。二是考虑到游艇安全管理新规、培育服务消费新增长点工作方案以及未来可能出台的扩大游艇消费政策措施，一系列旨在鼓励游艇经济发展的政策带动牵引下，游艇保有量同比增速可能超过先前几年，达到50%甚至更高，到2030年境内游艇可能达到8-10万艘，在此情形下，即便仅考虑消费领域，“十五五”期间累计产生的游艇直接支出以及文旅娱乐体育等衍生支出，也将达到万亿规模。 立足内需、畅通循环、降低市场交易成本既是加快建设全国统一大市场的目标要求，也是充分发挥游艇行业经济拉动效应的必要支撑。目前，国内游艇产业在航行范围、跨境流通、二手交易等流通环节的限制明显多于国外成熟市场。以欧盟为例，获得CE证书的游艇可在欧盟境内自由流通，仅超长航线需简易线上报备，二手转售不再重复征收大额流转税。美国境内航行的区域限制也很少，所有制流转体系完善，跨境二手游艇流通规制远较国内便捷，线上交易流通活跃，估值体系成熟，佛罗里达州劳德代尔堡是全球规模最大的二手游艇集散地。 在国内，游艇流通涉及海事、海关、边检、市监、文旅、环保等多个部门，尤其是二手交易、改装、出入境等政策环节较为复杂，办理周期较长，一定程度上制约了游艇流通和消费。且不同省份在登记、评估、航行报备等方面的政策要求差异往往较大，跨区域流通规则不统一，中介合规成本高。 改变上述局面应立破并举、完善制度。一方面加强跨部门协调统筹，强化行业发展管理中的顶层设计，加快制定出台扩大游艇消费的若干政策措施，解决跨境跨省流通、航线报备审批、服务运营标准等方面的堵点，破除各种封闭小市场、自我小循环；另一方面发挥地方能动性，鼓励各地政府因地制宜，在市场流通、出入境便利化、基础设施建设运营、服务平台、产品开发、业态融合等方面进行机制创新，多维度促进游艇消费。 粤港澳大湾区是游艇统一大市场建设取得明显成效的区域。该区域经济成熟、人口众多、产业配套完善，未来可对标地中海、佛罗里达等著名游艇经济带，依托香港金融和贸易资源、澳门旅游和休闲产业、内地制造和超大规模市场潜力等优势，打造包括研发制造、文旅体育、会展消费、租赁保有在内的全方位多业态的产业集群。新近公布的大湾区自由行新规放松了临时国籍证书、免担保等方面政策，未来可考虑适时继续增加通关口岸数量、推动驾照互认和安全标准互认、简化航线报备，同时适度放宽外籍游艇观光游览限制，适配跨境游艇开放发展需求，进一步激活游艇经济潜力。 （沈建光系京东集团首席经济学家，莫寒系京东经济发展研究院总监）

2026-7-13 : 沪市上市公司2025年年报现金分红已完成派发超8900亿元，剩余约2600亿元分红资金将在近期密集落地。 在待发放的分红中，共有11家公司尚未发放的分红金额超过50亿元。其中，长江电力待发放金额高达193亿元，将于7月17日到账；浦发银行待发放金额近140亿元，将于7月16日实施。 随着年报分红纷纷落地，2025年年度的“高分红”群体的“真金白银”陆续到账，百亿、千亿分红规模的多为龙头企业。截至7月13日，2025年度实际累计分红金额超百亿的公司达到22家，其中工商银行、中国移动、建设银行等超出千亿，农业银行、中国石油、贵州茅台等6家公司在500亿元以上。 在蓝筹高分红“加持”下，沪市核心指数的股息率表现抢眼，高股息标的数量充足且分布广泛。 以7月13日股价为基准，2025年度上证50指数公司平均股息率达到3.3%。股息率大于3%的上证50公司占21家，其中大于4%的有15家，如中远海控、兴业银行、中国平安、山西汾酒等公司股息率更是突破5%，覆盖航运、银行、保险、消费等多元领域。 上证180指数的高股息标的更为丰富。股息率大于3%的公司达71家，其中大于4%的有51家，大于5%的达到32家，囊括了公牛集团、四川路桥、小商品城、宇通客车等多行业龙头。 有业内人士分析称，大规模现金分红的集中落地，既是上市公司经营成果的直接体现，也是资本市场回报投资者的重要途径。当前沪市分红规模持续攀升，待发放红包加速兑现，提升了市场整体回报水平。 “高股息公司普遍具备业绩稳健、现金流充沛、分红可持续的特点，在当前市场环境中具备较强的防御性与收益稳定性，已成为资金配置的重要方向。”上述业内人士称。

2026-7-13 : 一场无声的ETF“平价运动”，正在这个夏天悄然上演。 从单价近5元，降至不足1元，一夜之间，同一只ETF的标价牌被硬生生抹去了80%。近期，不少投资者发现，一大批半导体、人工智能等科技主题ETF突然“降价”，净值普遍从数元跌到了1元左右。 这并非巧合。当科技类ETF净值被行情一路推高，无形之中抬高了小额投资者的参与门槛。头部公募正密集启动份额拆分，用看似“降价”的方式降低投资门槛、激活产品交易活力。数据显示，年内近半数拆分产品集中诞生于近一个月。 在业内人士看来，拆分最直观的变化就是入场门槛骤降，数百元的单手成本降至百元附近，本质上是一场针对散户认知惯性的营销手术，即用“拆分份额”化解“净值恐高”，用“视觉便宜”撬动“小额冲动”。 更值得玩味的是，这场“降价促销”恰好撞上科技股高位回调。当市场从讲故事转向看业绩，拆出来的“便宜筹码”是否还能吸引更多的资金？ 科技ETF扎堆“降价” 7月13日公告显示，在7月10日份额拆分权益登记日前，博时半导体ETF的基金份额净值为4.7928元，随着1：5的份额拆分完成，这一数字回落至0.9586元。这意味着，原本单价近5元的基金，在一夜之间变得不足1元。 这并非个例，本月多只热门赛道ETF已敲定拆分计划。如电网设备ETF广发、信创ETF富国也分别将在本月14日、16日进行份额拆分。第一财经注意到，一波热门科技ETF集体“降价”，成为近期基金市场最明显的现象。 Wind数据显示，按拆分折算日计算，截至7月13日，最近一个月已有24只ETF完成份额拆分，数量已经超过今年前五月的总和，在年内已实施拆分的45只产品中占比过半。除了前述基金公司外，还有华夏、易方达等多家头部公司也在列，拆分比例从“1拆2”至“1拆5”不等。 梳理来看，本轮参与拆分的ETF主要覆盖半导体、芯片、人工智能等AI热门赛道，均是今年行情带动下净值持续走高的绩优产品。Wind数据显示，截至7月10日，前述45只产品中，半数年内回报超过50%，7只产品年内直接翻倍，净值被行情一路推高。 基金公司为什么要扎堆拆分？答案藏在一个简单的算术题里。ETF场内交易以100份为一手，不少热门产品随着业绩的提升，单位净值攀升至2元、3元甚至5元以上，场内一手的起步价可能达到数百元甚至更高，拆分后入场门槛迅速降低。 以7月初进行“1拆3”的科创半导体ETF华夏为例，该基金今年以来累计回报高达151.95%。拆分前每份额净值3.5426元，买入一手需要超过350元；拆分后净值降至1.1809元，入场门槛随之降至不足120元。 类似地，华夏、广发、易方达等旗下的半导体设备ETF，同期回报均在130%以上，也均在最近半个月内陆续拆分，每份额价格从数元降至1元左右，百元及以下资金即可入场。 “相当于一张100元的大钞，拆分后变成2张50元的钞票，总资产没有变化。所以投资者如果发现账户持有的产品份额多了、净值降了，也不用担心。”华北一位基金人士表示，基金份额拆分对投资者的权益没有实质性的改变。 他举例称：假设投资者小明持有1万份基金份额，拆分前基金净值为6元，拆分前总资产为6万元。当对基金份额按照1：3的比例拆分后，小明持有的基金份额变为3万份，净值变为2元，拆分后总资产依然是6万元。 该人士进一步分析称，更低的单位价格，意味着有更多的投资者能够参与到交易中来，这有助于提升基金在二级市场的交易活跃度和流动性。对于ETF产品来说，良好的流动性是投资者能够便捷买卖、减少交易摩擦成本的重要保障。 针对“恐高症”的营销心理战 “这跟投资本身没有太大关系，更多是一套适配散户心理的营销操作。”一位头部基金公司营销人士对第一财经坦言，部分科技ETF产品业绩提高后净值随之抬升，对习惯小额定投、刚入场的新手来说，高净值容易催生“恐高”心理。 “他们看到高价基金，在感官上可能会认为‘风险大、性价比低’，转而观望甚至放弃布局，选择那些晚成立或净值相对较低的产品。”该人士补充道，基于此，部分高价基金通过份额拆分来缓解投资者的顾虑，从而增强产品吸引力。 那么，净值“降价”后，产品就会迎来显著申购吗？受访人士明确表示“不一定”。华南一位基金公司产品部人士告诉第一财经，“视觉上的便宜”可能促进购买意愿，迎来一波短暂申购，但仅凭 “低价净值”无法持续，还需要结合主题表现等多重因素。 市场数据也印证了这一点。以半导体设备ETF招商为例，该基金6月26日发布“1拆5”的实施结果公告，当日净流入仅为0.96亿元；后续3个交易日连续单日净申购均突破4亿元，资金涌入力度显著提升。而半导体设备ETF广发也有类似情况，拆分次日净流入额环比翻倍，但这一势头仅数日就止步。 前述受访人士再次强调，低价只是账面数字变化，既不改变涨跌逻辑，也不会影响基金跟踪效果、持仓结构、管理费收费标准，所以ETF拆分并不意味着基金“更便宜”或“更容易上涨”，投资者在进行投资决策时，还需结合对标指数情况审慎判断，避免盲目投资。 就在这批拆分潮如火如荼进行时，科技赛道已经出现回调。7月13日，A股市场再次出现回调，半导体、AI方向跌幅靠前。截至当日收盘，半导体指数（886063）本月以来跌幅已达到14.37%。 恒生前海高端制造混合基金经理龙江伟对第一财经表示，近期的调整是外部风险与内部需求的集中释放。一方面是外围市场剧烈波动的传导，恐慌情绪显著压制A股市场的风险偏好。另一方面则是内部获利盘集中兑现，经过上半年的持续上涨，AI、半导体等科技赛道累积了巨额获利盘。 “经过上半年的持续上涨，AI、半导体等科技赛道累积了巨额获利盘，市场进入7月后，存量资金开始集中兑现这些高位筹码。”他补充道，一个典型现象是，部分公司即便发布了亮眼的业绩预告，股价反而因“利好出尽”而大跌，叠加外围市场的影响，更放大了抛压情绪。 此外，AI产业叙事的反复横跳也是市场回调的原因之一。龙江伟分析称，近期市场对AI产业前景的预期出现了一些短期波动，包括“算力过剩”担忧、存储芯片周期担忧等，在一定程度上打击了投资者对AI的长期信仰。 在他看来，随着7月进入半年报业绩预告的密集披露期，市场关注点从“讲故事”转向“看业绩”。部分缺乏业绩支撑的高估值科技股面临重新定价的压力，投资逻辑从情绪博弈转向产能紧缺带来的结构性确定性机会。

2026-7-13 : 当汽车行业竞争越发激烈，新车市场与二手车市场的格局也悄然发生翻天覆地的变化。在近日的2026年中国二手车大会上，一组数据备受市场关注：中国新车消费与二手车交易比例首次达到1：1。 数据显示，今年前5个月，国内新车零售销量为814.8万辆，同比下滑超20%。同期，二手车展现出逆势上扬的姿态，前5个月交易量达809.5万辆，同比增长2.3%。 从二手车使用年限来看，车龄在3～6年的二手车交易量最多，占比为43.6%，较去年同期下降2.3个百分点；车龄3年内二手车占比为30%，较去年同期增长了3.1个百分点；车龄10年以上的车型占比为10%，较去年同期下降了0.6个百分点。 值得注意的是，新能源车在新车、二手车市场表现尤为亮眼。今年1～5月，新能源汽车累计销量达580.2万辆，同比增长3.5%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的47.5%；同期，新能源二手车累计交易量达68.54万辆，同比增长25.7%。 在新车消费动能偏弱之际，二手车行业正成为全国汽车消费的压舱石。中国汽车流通协会联合精真估发布的《2026上半年中国汽车保值率研究报告》显示，今年上半年，以旧换新政策持续释放存量置换需求，新能源产品加速进入二手车流通环节，二手车市场正在从规模扩张阶段，逐步迈向更加注重质量、效率与价值发现的新阶段。 乘联分会秘书长崔东树向第一财经记者表示，今年以来，由于新能源车购置税恢复征收，新车购买成本上升，而二手新能源车免征购置税，价格优势凸显，推动了二手车市场的逆势增长。 但目前，二手车市场的发展仍面临一些难题。比如：新车降价影响着二手车价格、保值率。近期，新能源车月渗透率突破60%进而挤压燃油车市场空间，导致燃油二手车价格崩盘等情况出现，引起业内关注。 上述报告显示，合资热销紧凑型车（三年保值率）排名中，朗逸、速腾、卡罗拉分列前三名，但保值率均未达到50%；纯电动紧凑型车（三年保值率）排名中，大众ID3、比亚迪e2、秦PLUS分列前三名，但排在首位纯电车大众ID3保值率未达45%，较同级别燃油车保值率首位的朗逸（保值率49.75%）低近5%。 中国汽车流通协会副会长罗磊表示，当前行业面临的核心难点在于价格体系的重构。2025年，全国共有177款乘用车降价，其中新能源汽车降幅达10.8%，燃油车降幅为8.9%，新能源汽车率先引发价格战。进入2026年1～5月，降价车型达82款，新能源与燃油车降幅分别扩大至12.5%和14.6%，库存贬值风险给一线经销商带来巨大压力。 而精真估的数据进一步印证了这一趋势：电动车保值率从2023年的54.7%降至2026年上半年的45.2%；燃油车保值率也从2022年的67.6%降至52.7%。这表明，整个二手车价格体系已进入深度重构阶段。 在新车市场价格竞争仍较为激烈、车型更新节奏不断加快的背景下，车辆保值率的重要性进一步凸显。对消费者而言，保值率是购车决策和换车成本评估的重要参考；对主机厂、经销商和金融机构而言，保值率则是产品定价、库存管理、置换服务和残值风控的重要依据。 从市场主体来看，新车经销商的利润结构已发生根本性逆转。2022年，新车销售毛利贡献度尚有19.7%；而到2025年，新车销售毛利已降至-25.5%，维修、二手车及金融等后市场业务成为支撑企业利润的关键。与此同时，截至2025年末，全国注册含“二手车”字样的主体约97万家。在盈利能力方面，相较于2015年部分企业毛利率可达20%～30%的“高利润时代”，2025年以后，毛利率在4%以下的企业已超半数，行业平均利润空间被显著压缩。 但罗磊认为，尽管当前面临挑战，但二手车行业长期向好的基本面未变。首先，中国3.6亿辆的汽车保有量构成了庞大的蓄水池，目前仅6%的二手车析出率意味着巨大的增长潜力。其次，“以旧换新”等政策红利持续释放，叠加新能源与出口两大蓝海市场，为行业提供了强劲的增量支撑。 基于新车与二手车交易量1：1的变化，他建议各类主体应明确自身定位：厂家与经销商应发挥连锁优势，将二手车打造为新的利润与品牌支撑点；交易市场应从“场地出租方”向“实体赋能平台”转型，借鉴电商运营思维；经销商应摒弃暴利思维，坚定向精细化、品牌化转型等。

2026-7-13 : A股市场回调之际，北证50指数同步调整。 本周一（7月13日），沪指报收3913.79点，跌2.06%，深成指和创业板指分别跌3.48%、3.1%。两市全天成交额2.82万亿元，较前一交易日缩量约5708亿元。 北证50指数当日跌幅6.78%，报收1127.22点。样本股中，锦华新材（920015.BJ）当日收涨9.58%，国子软件（920953.BJ）、科力股份（920088.BJ）分别收涨5.12%和3.7%。 不过，从整体盘面看，13日当天，北交所全部327只个股中仍有多股收涨，其中，云创退（920305.BJ）、优机股份（920943.BJ）等涨逾10%。 虽然市场有所波动，但分析认为，整体来看，北交所市场正迎来政策、流动性与估值三重共振的战略性机遇。 “2026年北交所行情前低后高，当前点位往后大概率获得超额收益，值得重点重视。”华源证券北交所首席分析师赵昊表示。 结合历史行情，赵昊提到，复盘北交所开市近5年的历史（行情），2023年至今，北证50一度跑赢双创指数，并走出3次脉冲式行情，每次持续2个月至3个月，超额收益显著。 “本次可类比2023年政策驱动型行情，当前政策端持续推进利好落地，大概率再次获得超额收益。”他说。 究其原因，赵昊认为，当前，北交所政策端持续发力、指数基金扩容、网下询价机制破冰等，都将显著提升机构对北交所市场的参与度以及融资效率。 “市场流动性虽结构分化，但次新股活跃带动市场情绪，估值仍处历史低位，显著折价于双创板。”他同时提到，北交所的投资主线应聚焦打新高收益、指数调仓催化及稀缺龙头标的，尤其应关注AI、半导体等科技领域中业绩高增、估值未修复的优质企业。

2026-7-13 : 一边是涨到“看不懂”的科技股，一边是估值便宜却涨不动的“老登股”。面对极致分化的行情，即便是经验丰富的百亿私募，也难以全身而退。 私募排排网数据显示，2026年上半年，百亿主观私募业绩分化明显。复胜资产、海南希瓦等布局AI的私募上半年产品收益均值超20%，而未布局科技板块的睿璞投资、林园投资等私募则收益告负。 其中，林园投资表现尤为惨淡。该公司旗下产品收益均值在近一年、近三年、近五年三个维度上均为负值，是百亿私募中唯一出现此情况的机构。 两家主观私募业绩排名居前 截至6月末，在私募排排网至少有3只产品展示上半年业绩的百亿私募共83家（全市场共142家百亿私募）。这些私募中，上半年旗下产品收益均值超20%的共有23家，有4家旗下产品收益均值超30%。 这4家私募分别为玄元投资、复胜资产、进化论私募和海南希瓦。其中，复胜资产、海南希瓦为主观私募，上半年两家私募旗下产品收益均值分别为38.03%、36.10%。 梳理复胜资产的月度投资观点，可以发现其上半年对投资方向进行了快速调整。在年初的全年投资展望中，该私募曾将新消费列为核心关注方向，对AI科技方向的态度是“一直在关注”。到了5月，复胜资产则明确表示，其“绝大部分仓位都在AI环节”。 海南希瓦的创始人梁宏则在去年年末就表示，相较于算力和电力，“存力”是最紧缺的，并且本轮AI带来的存储周期会维持较高的高度，时间维度也会比较久。 此外，还有多家拥抱科技的主观私募上半年表现亮眼。如但斌管理的东方港湾，旗下产品上半年收益均值为28.27%；和谐汇一资产上半年产品收益均值为16.19%。 林园投资15只产品年内回撤最多超三成 面对科技板块陡峭的上涨曲线，也有多家主观私募选择“避其锋芒”，这对其收益造成了巨大冲击。 私募排排网数据显示，上半年共有8家百亿私募产品收益均值为负，均为主观私募。其中，上海合晟资产管理股份有限公司采取债券策略，其余7家均为股票策略，包括睿璞投资、林园投资、日斗投资等知名老牌主观私募。 值得关注的是林园投资的表现。第一财经查询发现，其在私募排排网上有业绩展示的15只产品年内收益全部为负，且回撤幅度均超10%。 其中回撤最明显的是林园投资29号。截至6月30日，该产品年内收益为-31.37%。私募排排网数据显示，今年前6个月，该产品只有2月单月净值上涨1.41%，其余5个月净值单月跌幅均超3%，6月净值跌幅更是高达13.07%。 这与该私募基金创始人林园坚持重仓白酒、医药等板块有密切关系。例如上半年，白酒龙头股贵州茅台（600519.SH）股价从1530元左右跌至1180元左右，并失去了A股“股王”的宝座。但在6月举行的贵州茅台2025年度股东会上，林园对媒体表示，从财务指标观察，茅台酒的生意模式是最好的，他至少20年不会卖。 对于科技板块，在今年年初林园曾公开表示，终有一日，通过人工智能、机器人生产的东西会无限供应，竞争过分激烈，最终仅能获得微薄的利润，缺乏护城河。 目前来看，这种坚守并没有取得理想的回报。2025年时，林园投资就成为百亿私募中唯一一家出现亏损的机构。私募排排网最新数据显示，近一年、近三年、近五年几个不同的时间维度上，林园投资旗下产品收益均值全部为负，也是百亿私募中唯一一家出现此情况的公司。 “投不投科技”仍有巨大分歧 上半年业绩尘埃落定，对于下半年应该拥抱科技还是坚守原本的投资逻辑，主观私募仍存巨大分歧。 复胜资产在6月的月度策略中表示，AI行业股价大涨的背后是技术突破带来的创新性革命，不能简单通过前期股价涨幅去判断后续是否会大幅下跌。该机构进一步表示，后续将会继续密切关注AI行业的变化，并以行业内部基础设施建设需求变化、对外部其他行业改变作为两条主线，挖掘盈利出现上行的投资标的。 景林资产管理合伙人、CEO高云程在《2026年中给投资者的一封信》中表示，景林资产的组合配置集中在半导体与AI基础设施、中国制造与全球竞争力、黄金与资源三大方向。高云程认为，过去半导体更多服务于消费电子，未来将直接参与知识生产、内容生产、决策生产和生产力提升。这背后的市场空间，与过去不可同日而语。 重阳投资基金经理谭伟认为，下一阶段既要坚决回避过热的股票，同时要积极挖掘被市场忽视的潜力股。他认为，部分被贴上“老登”标签、已经持续调整五年的经营稳健的传统行业龙头，一旦科技行情出现重大调整，这些股票可能从交易层面具备很好的估值修复机会。 日斗投资创始人王文、宁泉资产创始人杨东、泽元投资实控人任文启等人则明确表示，不会参与AI投资。杨东甚至直言：“我们不敢再参与了。因为我们没有能力火中取栗并有把握毫发无伤地出来。”

2026-7-13 : 近年来，研究生招生改革持续深入推进。 国务院近期公布的《教育发展“十五五”规划》（以下简称《规划》），提出打造卓越研究生教育，健全学术学位和专业学位研究生分类选拔、分类培养、分类评价机制，探索“博士+硕士”双学位等人才培养模式，加强导师队伍建设。《规划》要求，加强基础学科、交叉学科和战略急需领域本硕博衔接培养。 《规划》还明确，稳步推进研究生考试招生改革。 麦可思研究院分析，这意味着，在研究生教育规模持续扩张之后，研究生招生改革正进一步转向“优化选拔”。包括从分类选拔，到初试改革，再到复试评价等几个方面。 其中，近年来学术学位与专业学位分类发展持续推进。早在2020年召开的研究生教育会议就已提出，未来高层次学术创新人才主要通过博士教育培养，硕士阶段以培养应用型人才为主，即以专业学位硕士培养为主。同年印发的《专业学位研究生教育发展方案（2020—2025）》更是明确提出，将硕士专业学位研究生招生规模扩大到硕士研究生招生总规模的三分之二左右。 根据媒体报道，北京理工大学研究生教育研究中心主任王战军认为，如今高等教育毛入学率不断提高，社会对专业型人才的需求远大于学术型人才，这就要求招生考试相应改革，未来学术型和专业型研究生考试有可能分别命题。此外，专业型研究生面试中可以加入行业专家，更注重考考察生的实践能力，学术型研究生则更关注知识面、学术志向和创新能力。 同时，近期又有多所高校宣布停招学硕。6月24日，上海交通大学数学学院发布公告，该院自2027年起不再招收数学专业学术学位硕士研究生。 6月15日，浙江大学超过10个学院发布公告，宣布2027年仅招收全日制专业学位硕士。 今年4月，复旦大学数学科学学院发布公告称：“根据我院人才培养规模与结构调整规划，2027年起不再招收学术学位硕士研究生（专项计划除外）。‘国家优秀中小学教师培养计划’等专项将继续按照要求以推免生招生方式招收硕士研究生。我单位将积极扩大博士研究生招生规模，以招收直接攻读博士学位研究生为主。” 整体来看，目前一些双一流高校更倾向于把培养学术型人才的重心放在直博、硕博连读上，近年来一些高校直博生推免名额大幅增长，为的也是让热爱科研的学生能更直接更连贯地投入学术研究。对高校来说，缩减学硕也是优化培养结构的必然选择。 同时，《规划》明确，探索“博士+硕士”双学位等人才培养模式。去年12月，国务院学位委员会印发《“博士+硕士”双学位项目试点设置管理办法》，提出由试点高校自主设置“博士+硕士”双学位项目，支持项目学生在攻读博士学位期间同时攻读另一个学科专业的硕士学位。 今年包括北京理工大学、哈尔滨工业大学、西北工业大学、北京交通大学、南京大学、山东大学等多所高校相继启动“博士+硕士”双学位项目，鼓励博士生再攻读一个人工智能等相关专业的硕士学位。 厦门大学经济学系副教授丁长发对第一财经分析，随着新兴产业的发展，对高层次复合型人才的需求越来越大。高校适应经济社会的发展需求，正在大力培养更多符合经济社会发展的复合型、创新型人才。

2026-7-13 : 【品大事】 2连板中信重工：在航空航天领域业务及收入占比较小 中信重工公告称，公司股票于2026年7月9日、7月10日、7月13日连续三个交易日内收盘价涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动情形。公司关注到近期有关商业航天的相关报道。经排查，公司在航空航天领域业务及收入占比较小。2025年，航空航天领域收入占比不足3%，对公司营业收入和净利润未构成重大影响。 3连板贵绳股份：预计上半年净亏损9000万元-1.30亿元 航空航天领域收入占比不足1% 贵绳股份发布风险提示公告，公司关注到近期有关商业航天的相关报道。经排查，公司在航空航天领域业务及收入占比极小。2026年上半年，航空航天领域收入占比不足1%，对公司营业收入和净利润未构成重大影响。公司同日发布中报业绩预告，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为亏损9000万元-1.30亿元。报告期内，受市场环境影响，产业需求萎缩、搬迁等原因导致公司经营业绩下滑。 【观业绩】 沃格光电：预计上半年净亏损1亿元-1.4亿元 TGV玻璃基线路板业务尚未实现产品放量销售 沃格光电公告称，预计2026年半年度归属于母公司所有者的净利润为亏损1.00亿元-1.40亿元。由于公司子公司成都沃格显示技术有限公司的8代OLED玻璃精加工产线、江西德虹显示技术有限公司的玻璃基MiniLED新型显示产线、湖北通格微电路科技有限公司的TGV玻璃基线路板业务均处于投入期，尚未实现产品放量销售，当期折旧和固定开支费用较高，产品导入初期研发和销售费用等增加，导致上述产线亏损加大。 拉卡拉：预计2026年半年度净利润同比增长165.96%-205.20% 拉卡拉公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为6.10亿元-7.00亿元，同比增长165.96%-205.20%。业绩变动主要系公司上半年投资收益较去年同期大幅增长，以及数字支付服务竞争力增强，主营业务收入和利润实现较好增长。 北京君正：预计上半年净利同比增长431%-531% 存储芯片需求旺盛DRAM产品售价涨幅较大 北京君正公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为10.79亿元-12.82亿元，同比增长431%-531%。报告期内，受益于存储大周期的推动，公司存储芯片需求旺盛，其中公司DRAM产品由于供应持续紧张，产品售价涨幅较大，公司Flash产品受益于AI服务器、光模块等领域的发展，销量同比明显增长，公司存储芯片销售收入总体实现了较大幅度的增长；同时，受原材料KGD缺货、涨价等因素影响，公司计算芯片产品进行了价格上调，销售收入同比实现强劲增长。 华安证券：预计上半年净利润同比增长100%-120% 私募股权投资、经纪业务等同比增幅较大经营业绩创历史同期新高 华安证券公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为20.70亿元-22.77亿元，同比增长100%-120%。业绩变动主要系公司紧抓市场机遇，私募股权投资、另类投资及经纪业务等同比增幅较大，经营业绩创历史同期新高。 包钢股份：预计上半年净利润同比增长52%-98% 部分产线复产和稀土市场上行上半年盈利实现较大幅度提升 包钢股份公告称，预计2026年半年度归属于母公司所有者的净利润为2.30亿元-3.00亿元，同比增长52%-98%。业绩变动主要系公司深化产品结构调整，加大高附加值钢铁新材料产销占比，全面推进全流程降本增效，叠加部分产线逐步复产和稀土市场上行，上半年盈利实现较大幅度提升。 立昂微：预计上半年净利润8500万元同比扭亏为盈 12英寸硅片产销量大幅增长 立昂微公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为8500万元，同比扭亏为盈。业绩变动主要系半导体硅片板块盈利能力改善，12英寸硅片产销量大幅增长，硅片单位成本下降，综合毛利率同比上升。报告期内，得益于半导体行业景气度的持续复苏，下游客户需求增长及公司加强市场拓展、优化产品结构等因素的影响，公司主要产品产销量变动如下：半导体硅片（出货面积折合为6英寸）的销量约1,150.09万片（含对立昂微母公司的销量129.75万片），同比增长约23.95%，其中：12英寸硅片销量约112.64万片（折合6英寸约450.58万片），同比增长约38.81%。半导体功率器件芯片销量约112.12万片，同比增长约19.02%。化合物半导体射频及光电芯片销量约2.44万片，同比增长约78.33%。 中国船舶：上半年净利同比（按合并完成后重述口径）预增144%至191% 手持订单充足 中国船舶公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为92.00亿元-110.00亿元，与上年同期（中国船舶）相比，同比增长212%-273%，与上年同期（按合并完成后重述口径）相比，同比增加143.56%至191.21%。业绩变动主要系公司手持订单充足，生产任务饱满，依托成熟的建造体系与批量化、节拍化生产优势，生产经营平稳有序，同时强化精益管理，深化成本管控，交付的民船建造产品数量、中高端船型占比、单船平均价格同比增加，经营业绩同比提升。 华脉科技：上半年预盈1600万元-2100万元 光纤光缆市场价格持续走高产品毛利提升 华脉科技公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为1600万元-2100万元，同比扭亏为盈。业绩变动主要系受益于通信行业光纤光缆市场价格持续走高，产品毛利提升，同时公司强化精细化管理、推进降本增效，期间费用率同比下降。此外，报告期内，预计非经常性损益对公司净利润的影响金额约为500万元，主要系计入当期损益的政府补助。 风范股份：上半年净利同比预增742%-1023% 受益于新型电力系统建设升级铁塔核心业务增长 风范股份公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为7500万元-1.00亿元，同比增长742%-1023%。业绩变动主要系受益于新型电力系统建设升级，铁塔核心业务增长，以及剥离光伏亏损资产形成税务抵减效应。 金海通：预计上半年净利润同比增长111%-150% 半导体封装和测试设备需求持续增长 金海通公告称，预计2026年半年度归属于母公司所有者的净利润为1.60亿元-1.90亿元，同比增长110.51%-149.98%。业绩变动主要系受AI、高性能计算、新能源汽车等下游应用领域驱动，半导体封装和测试设备需求持续增长，叠加全球化业务布局成效显现，境外市场订单较好增长，产品测试分选机销量提升。 西部黄金：上半年净利同比预增280%-333% 黄金产品销量较上年同期增加 西部黄金公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为5.00亿元-5.70亿元，与上年同期追溯调整后相比预计增长280%-333%。业绩变动主要系黄金产品销量较上年同期增加、销售价格较上年同期上升以及电解锰和锰锭的销量较上年同期增加、销售价格较上年同期上升。 中国铝业：预计上半年净利润同比增长58%-73% 中国铝业公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为112亿元-122亿元，同比增长58%-73%。业绩变动主要系公司全面贯彻极致经营体系，生产管理稳健有序，产品产能稳产优产，持续强化成本管控和供应链全流程管理，实现经营业绩大幅提升。 天原股份：上半年净利同比预增981%-1282% 新能源板块产能释放产销量大幅增长 天原股份公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为1.80亿元-2.30亿元，同比增长981.39%-1282.34%。业绩变动主要系新能源行业景气度上行，公司新能源板块产能释放，产销量大幅增长，产品毛利率提升；钛化工产品效益增加；磷矿石产能释放，盈利显著增加。 亨通光电：预计上半年净利润同比增长87%-121% 光通信市场需求增长、价格上涨 亨通光电公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为30.16亿元-35.68亿元，同比增长86.94%-121.20%。报告期内，受益于人工智能的快速发展及数据中心资本开支的持续加大等因素，光通信市场需求增长、价格上涨，带动公司业绩增长。预计非经常性损益对净利润的影响主要系本期公司收到的与收益相关的政府补助和资产处置损益等。 深南电路：预计上半年净利润同比增长54%-69% 把握存储市场及算力升级机遇优化产品结构 深南电路公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为21.00亿元-23.00亿元，同比增长54.41%-69.12%。业绩变动主要系人工智能快速发展，公司把握存储市场及算力升级机遇，叠加广州工厂产能释放，优化产品结构，提升运营效率，实现营收与利润同比增长。 华天科技：预计上半年净利润同比增长231%-275% 集成电路市场需求提升生产规模及营业收入增长 华天科技公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为7.50亿元-8.50亿元，同比增长231.16%-275.31%。业绩变动主要系集成电路市场需求提升，公司加大市场拓展，优化产品结构，生产规模及营业收入增长。本报告期公司交易性金融资产的公允价值变动收益及投资收益较上年同期增加4.6亿元左右，该部分收益属于非经常性损益。 中钨高新：预计上半年净利润同比增长261%-298% PCB微钻、高端刀具等产品订单显著增长 中钨高新公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为19.70亿元-21.70亿元，同比增长261%-298%。业绩变动主要系钨精矿均价同比上涨，公司钨精矿及粉末产品盈利增长，下游合金产品效益稳步提升，PCB微钻、高端刀具等产品订单显著增长，带动盈利能力提升。 德赛电池：上半年净利同比预增102%-126% 储能电芯业务订单充足产能利用率高 德赛电池公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为1.97亿元-2.20亿元，同比增长101.96%-125.54%。公司2026年半年度业绩较上年同期大幅增长，主要系报告期内公司储能电芯、SIP（系统级封装）两大战略新兴业务经营向好：储能电芯业务订单充足，产能利用率高，经营大幅改善并实现扭亏为盈；SIP业务毛利率提升，盈利水平持续优化。 一汽解放：预计上半年净利润同比增长1274%-1528% 持续优化产品结构、深耕海外市场布局 一汽解放公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为2.70亿元-3.20亿元，同比增长1274%-1528%。公司通过持续优化产品结构、深耕海外市场布局、深度挖掘全链路服务价值，有力拉动销量增长；同时公司深化精益运营管理，从严管控成本费用，持续增厚盈利水平。依托产品、海外、服务、成本等多维度协同发力，公司经营韧性与经营质量同步提升，净利润同比实现大幅增长。 中金黄金：上半年净利同比预增52%-71% 金铜等主营产品盈利能力增强 中金黄金公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为41.00亿元-46.00亿元，同比增长52.15%-70.70%。公司业绩增长主要归因于金铜等主营产品盈利能力的明显增强。具体来看，报告期内金铜等主要金属价格同比上涨显著，为收入端提供了坚实支撑。 北斗星通：预计上半年净利润同比增长2368%-3426% 芯片、模组产品线收入增长 北斗星通公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为3500万元-5000万元，同比增长2368%-3426%。业绩变动主要系公司聚焦智能位置数字底座和陶瓷元器件主业，抓住智能割草机、行业无人机、农机、智能机器人等新兴领域市场机遇，芯片及数据服务业务中的芯片、模组产品线收入和导航产品业务中的Livox产品线收入增长所致。 华正新材：预计上半年净利同比增长263%-380% 覆铜板行业需求提升积极开拓市场适时产能扩张实现量价齐升 华正新材公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为1.55亿元-2.05亿元，同比增长263%-380%。报告期内，覆铜板行业需求持续提升，公司积极开拓市场，适时产能扩张实现量价齐升；积极有效应对供应链供需持续偏紧的格局，并通过实现高速产品销售增长、持续改善产品结构等，提升产品毛利率，提高盈利水平。 新华保险：预计2026年半年度净利润同比增长40%-60% 新华保险公告称，预计2026年半年度归属于母公司股东的净利润为207.19亿元-236.78亿元，同比增长40%-60%。业绩增长主要因公司深化寿险主业改革，强化投研能力，优化资产配置，取得良好投资收益。 三安光电：预计上半年净亏损9000万元-1.35亿元 集成电路中滤波器、碳化硅相关主营业务盈利状况尚未得到改善 三安光电公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为亏损9000万元-1.35亿元，同比转亏。报告期内，公司持续优化产品结构，推进LED高端产品占比提升，但集成电路中滤波器、碳化硅相关主营业务盈利状况尚未得到改善，主营业务利润承压；汇兑损失受汇率波动影响同比增加，加上银行存款利息收入同比减少，致财务费用同比增加；根据《企业会计准则》的相关规定，公司对可变现净值低于成本的存货计提资产减值，存货跌价准备同比增加。 中国软件：预计上半年净亏损1200万元-1440万元 Q2净利润预计环比扭亏为盈 中国软件公告称，预计2026年半年度归属于母公司所有者的净利润为亏损1200万元-1440万元。业务结构仍处于转型升级期，阶段性亏损依然存在。报告期预计同比大幅减亏主要原因是上年同期公司对股权资产计提减值。 鼎泰高科：预计上半年净利同比增长301%-338% 下游PCB客户对精密刀具及研磨抛光材料采购需求持续旺盛 鼎泰高科公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为6.40亿元-7.00亿元，同比增长300.62%-338.18%。2026年上半年，下游PCB客户对精密刀具及研磨抛光材料的采购需求持续保持旺盛，公司紧抓行业景气窗口，通过深化技术迭代与客户协同，推动高附加值产品渗透率进一步提升，产品结构持续向高端化发展。同时，公司产能爬坡效率显著改善，规模效应逐步释放，共同驱动上半年业绩实现高速增长。 【做回购】 联美控股：拟以1亿元-2亿元回购公司股份 联美控股公告，拟使用自有或自筹资金以集中竞价交易的方式回购公司股份，用于维护公司价值及股东权益。拟回购金额下限为1亿元，上限为2亿元，回购价格不超过7.85元/股。 【增减持】 太极实业：董事王毅勃拟减持不超过5.03万股 太极实业公告称，公司董事、总经理王毅勃拟自2026年8月5日至11月4日，通过集中竞价方式减持不超过5.03万股，占公司总股本的0.0024%，减持原因为个人资金需求。 【签大单】 金智科技：子公司中标3339.23万元智慧城市项目 金智科技公告，公司全资子公司江苏东大金智信息系统有限公司近日成功中标华虹集成电路（成都）有限公司生产厂房网络布线及安装工程采购项目，中标金额3339.23万元，占公司2025年度营业总收入的比例为2.14%，项目的履行将对公司的经营业绩产生积极影响。 华康洁净：联合体中标19.56亿元半导体生产基地项目工程 华康洁净公告，公司近日收到《中标通知书》，确认公司与中建三局集团有限公司、中建三局总承包建设有限公司、信息产业电子第十一设计研究院科技工程股份有限公司组成的联合体为“九峰山半导体生产制造基地项目工程总承包（EPC）二标段”的中标供应商，中标总金额19.56亿元。公司作为联合体成员，预计份额约为1.8亿元，具体实施内容及实施金额以最终签订的相关合同或协议约定为准。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-7-13 : 足球是圆的，AI能算得准吗？2026美加墨世界杯前100场比赛落幕，人机大战阶段性成绩单今日出炉。根据联想集团与咪咕视频披露的最新数据，在前100场比赛中，包括DeepSeek、千问、中移九天、百度文心、腾讯混元、Kimi、智谱、MiniMax、阶跃、讯飞星火、商汤小浣熊、联想天禧等12个AI组成的预测阵营共完成 1200 次胜平负方向判断，其中 788 次命中，整体命中率为 65.7%；同期人类用户平均命中率为 58.9%，AI 领先约 6.8 个百分点。但AI的“神算”并未覆盖所有角落——平局、冷门和具体比分成了它们集体“翻车”的重灾区，而一位来自重庆的贴砖工人却以1.8亿分之一的随机概率，创造了人类阵营的最好成绩。AI超越人类，但集体漏了英格兰开赛初期，人类一度领先。6 月 13 日，AI 命中率为 43.8%，人类为 54.4%，AI 一度落后 10.6 个百分点。直到6 月 18 日之后，AI首次完成对人类的反超，此后 AI 整体保持阶段优势。AI超越人类，靠的不是在某一场比赛中的“神预测”，而是连续样本中的平均稳定性。随着世界杯赛程推进，球队状态、阵容变化、积分形势和战术倾向等信息逐渐丰富，AI 对结构化信号的整合能力更容易显现。相比之下，人类的判断则更容易受到球队知名度、个人偏好和单场情绪影响。但12个AI大模型中并未出现从头赢到尾的“全能冠军”：腾讯混元以29/32拿下赛前32强预测头名，千问创下14场最长连续命中纪录，中移九天在前100场累计命中71次暂居总榜第一，而在8进4阶段则有9个模型同时实现4场全中。综合来看，各模型在不同赛段交替领跑，没有谁能持续统治，第一梯队之间也只相差一到三场。平局和冷门是12个AI预测的集体盲区。前 100 场中，共有 15 场比赛出现 12 个 AI 全部集体翻车的情况，占全部比赛的 15.0%。这些失准并非随机分布：其中 11 场是平局，包括西班牙对佛得角、比利时对伊朗等；另外 4 场则由赛前并不占据主流判断的一方取胜。尤其是进入淘汰赛后，传统强队的历史优势更容易让AI形成高度一致的赛前判断，也更容易在单场失效时暴露共同偏差。其中，德国、荷兰和巴西三场出局战中，12 个 AI 合计给出 36 次方向判断，无一命中。德国和荷兰均在 120 分钟内与对手战平后出局，巴西则直接负于挪威。模型能够识别传统强队的长期优势，却没能捕捉这种优势在一场生死战中失效的风险。比分预测也是AI的弱项。前100场比赛中，12个AI共完成1200次比分预测，合计精确命中145次，整体命中率约为12.1%，即使是表现最好的模型，精准命中比分的成功率也仅有17%。值得注意的是，针对本届世界杯冠军的预测，12 个 AI 的冠军答案只落在 4 支球队：巴西 5 票、法国 4 票、阿根廷 2 票、西班牙 1 票。AI的最大共识巴西已经出局；没有一个AI看好的英格兰队却进入了四强，成为这一轮预测的集体盲区。如果英格兰最终在世界杯夺冠，意味着12个AI将集体失准。人类的冠军预测榜单呈现出更宽的分布。法国居首，阿根廷位列第二；葡萄牙和巴西这两个人类第三、第四热门已经出局，但法国、阿根廷、西班牙、英格兰四支四强球队仍全部位居支持榜前六。人类赢下高光虽然AI赢下平均线，人类仍然创造了最高峰值。在 32 强预测中，来自重庆彭水的一名贴砖师傅命中 31 支晋级球队，超过 AI 阵营最高的 29/32，也超过多位运动员、解说员。此外，活动中还出现了阶段性连续命中接近 20 场的普通用户。可以说，AI擅长处理大量信息、减少长期失误、抬高平均线；人类则把经验、语境、情绪和长期热爱带入具体判断中，保留那些AI难以被量化的“峰值时刻”。从前 100 场数据总结，AI 更擅长识别足球世界中的常规秩序，却更容易在平局、冷门、强队失手和具体比分等偏离常规秩序的场景中承压。上海财经大学特聘教授胡延平告诉第一财经记者，自己最初预计，AI预测的成功率在60%至80%之间，实际上各项指标预测下来数据绝大部分在这个区间。“这届世界杯是足球赛场，也是检验人工智能大模型水准、局限的一个赛场，世界杯预测人机大战让AI的能力和局限被充分看见，其结果也对优化提升大模型的表现也有实际帮助。”他表示，从百场比赛的预测表现来看，赛程当中最新的信息掌握得越多，实况数据越丰富，预测周期越长，预测表现越稳健；此外，在平局方面模型普遍预测有限，其中的原因值得深度探究，但AI无法把握现实中的意外，这一点符合预期。事实上，平局也不完全等同于两支球队“实力相同”。它可能来自强队进攻效率低于预期，也可能来自弱队通过密集防守主动压低比赛节奏；小组赛中的积分策略、淘汰赛中的风险控制，以及伤病、红牌、门将发挥等临场因素，都可能让纸面实力无法转化为胜利。AI 能够较好地识别谁更强，却更难判断这种优势能否在有限的比赛时间内兑现。胡延平还注意到，数据显示某个人类的个体能够有远超大模型的表现，可以理解为小概率事件，也可以理解为模型更像是中位数的预测做题家，也还有很大提升空间。而接下来大模型预测、预测模型方面可以在赛事以外多个方向深度探索，让预测和一些生产力、决策场景结合。而AI 超过公众平均线的意义，不在于证明 AI 已经能够预知赛果。咪咕公司副董事长、总经理李黎将它概括为“平均值的提升”：AI 更擅长在高频、连续、信息复杂的场景中抬高长期判断的平均线，而不是把每一场比赛变成确定答案。在预测之外，这种能力还能复用于赛前信息整理、对手分析、战术辅助、球迷问答和个性化内容生成。接下来，世界杯还有 4 场比赛，法国、西班牙、阿根廷与英格兰将为大力神杯展开最后角逐。“人机大战”最终榜单尚未盖棺定论，但百场样本已经呈现阶段性的答卷：AI 正在抬高判断的平均线，但仍然无法消除足球中的偶然、情绪和不可预测性；它可以形成稳定优势，人类也依然可能创造无法被AI覆盖的高光。

2026-7-13 : 2026年上半年国内乘用车市场整体承压，燃油车市场份额进一步萎缩，新能源车市占率不断冲高，自主品牌阵营迎来格局重构。 乘联分会统计的上半年国内零售销量排名前十榜单中，自主品牌占据六个席位，与2025年席位数量相同。不过，排位已发生变化，头部阵营与其他品牌之间的销量差距仍在拉大。此外，长城跌出前十榜单，被零跑取而代之。 另一方面，上半年，出口正成为多家车企的第二增长曲线，逐步成为衡量车企整体销量的核心变量，奇瑞汽车海外销量占比甚至接近70%。 吉利国内零售销量登顶，长城跌出前十 今年上半年，国内乘用车零售大盘同比下滑20.2%。从排名前十榜单来看，仅零跑汽车呈现销量同比正增长。吉利、比亚迪、长安、奇瑞、上汽通用五菱销量均同比下滑，其中，吉利下跌幅度最小为16.7%，其余下降幅度均在20%以上，比亚迪同比跌幅最大为38.5%。 吉利汽车上半年累计零售102.1万辆，以约3万辆的优势超越比亚迪的99.09万辆，终结了后者自2023年以来保持的自主零售销冠地位。其中，吉利银河系列为销量支柱，带动集团新能源渗透率大幅提升。 相较于2025年零售销量前十榜单，长安、奇瑞排名未发生变化，分别位居第四和第五；上汽通用五菱则由第七名滑落至第九名。 长城汽车则跌出榜单，被零跑汽车取代。近几年来，长城汽车面临转型压力。从头部自主品牌来看，长城汽车转型较为滞后，新能源占比仅为30%左右，远落后于大盘。尽管长城汽车上半年整体销量同比小幅增长，但其一半销量靠海外市场支撑。从国内零售来看，其销量与其他头部自主品牌销量差距不断拉大。 长城汽车旗下有哈弗、欧拉、坦克、魏牌和长城皮卡五大品牌。长城皮卡保持相对稳定的发展，哈弗作为销量主力近年来面临较大竞争压力，起初定位纯电的欧拉难以撬动市场，目前已开始涉足油车领域，坦克在经历快速增长阶段后，今年来销量呈现下降趋势，而主打高端的魏牌在战略调整后销量有所增长。 零跑汽车逆势突围冲进前十榜单，从小车到家用SUV、MPV的全覆盖，切中价格战周期下的大众消费需求，6月单月零售已逼近9万辆关口。 乘联分会秘书长崔东树接受第一财经记者采访时表示，今年上半年乘用车零售同比下滑约20%，整体内需明显承压。前期政策透支、高油价对终端需求造成冲击，消费信心偏弱，消费者普遍持币观望，价格趋稳未能拉动增量，渠道库存高企、盈利承压。市场结构性分化显著，燃油车大幅萎缩，新能源渗透率突破63%，自主品牌份额持续走高。出口高增对冲国内缺口，行业全面进入存量淘汰赛，中高端车型韧性更强，低端市场收缩明显，后续依靠市场自然修复，需求有望小幅回升。 奇瑞比亚迪成出口双寡头 国内市场遇冷的背景下，出口正在成为对冲内需下滑的核心支柱。头部集中效应显著，双寡头格局已经成型，奇瑞和比亚迪成为自主品牌出口的第一梯队。 奇瑞汽车以93.16万辆的半年出口量稳居榜首，同比增长70.9%，独占全行业21.9%的出口份额，深耕海外市场多年积累的渠道与本地化优势仍未被撼动。比亚迪紧随其后，上半年出口76.93万辆，同比增长73.6%，市场份额18.1%，增速略高于奇瑞，两者合计拿下出口市场近四成份额，头部集中效应显著。 第二梯队中，吉利汽车的增长最为迅猛。其上半年出口47.25万辆，位列行业第三，同比增长158.3%，是头部车企中增速最高的企业，半年出口规模已超过2025年全年；上汽乘用车以40.42万辆出口量位居第四，同比增长66.6%，占据9.5%的市场份额，守住了多年积累的出海基本盘。 长城汽车以25.6万辆出口量排在第五位，同比增长52.8%，出口占其总销量的比重约五成，成为对冲国内市场销量下滑的托举力量。长安汽车、上汽通用五菱、东风汽车分列第七至第九位，出口量分别为15.21万辆、14.81万辆、10.77万辆，其中长安汽车出口增速仅1.7%，落后于行业平均水平。 零跑汽车上半年累计出口9.63万辆，同比增长372.6%，出海正在成为新势力打开全新的增量空间。 从行业整体来看，出口已经从自主车企的增量市场逐渐变为核心支柱，车企对出口的依赖度越来越高。新能源转型、全球化布局程度正在成为车企生存的双门槛，行业分化将进一步加剧，仅依靠单一市场、单一能源路线的车企，生存空间将持续被挤压。

2026-7-13 : A股科技股集体重挫，前期强势的AI硬件赛道普遍杀跌。7月13日，光纤、存储板块掀起跌停潮，PCB、玻纤、MLCC板块同步重挫。拉长时间线看，本轮科技股回撤高度集中于光纤、存储、PCB等热门赛道，不少个股在6月末见顶后连续调整，半个月内跌幅逾40%，更有多只牛股出现股价“A杀”。 对于这轮调整，机构看法各有侧重。部分观点认为，科技调整是产业趋势中的正常波动，科技行情仍有下半场；另一些观点则更看重“再平衡”，主张配置适度均衡。但各方共同指向中报及海外龙头财报季，业绩窗口期的真伪验证或是科技下半场的关键因素。 大幅回撤集中于光纤、PCB和存储 从7月13日的盘面看，科技杀跌方向几乎覆盖了二季度涨幅居前的所有AI硬件板块。存储链条上，兆易创新（603986.SH）封死跌停，全天成交超过377亿元，香农芯创（300475.SZ）、德明利（001309.SZ）也双双跌停；普冉股份（688766.SH）、北京君正（300223.SZ）等跌超13%。 光纤方向，亨通光电（600487.SH）、杭电股份（603618.SH）、烽火通信（600498.SH）悉数跌停，长盈通（688143.SH）“20cm”跌停。PCB及覆铜板、电子布同步大跌，金安国纪（002636.SZ）、宏昌电子（603002.SH）跌停，玻纤龙头中国巨石（600176.SH）亦告跌停。 由于科技股普遍在6月末见顶，以6月1日至7月13日的最大回撤（即最新收盘价相较过去一个半月股价高点的回撤）作为统计口径，会看到本轮调整一个更清晰完整的图景。 按此测算，回撤幅度居前的科技股高度集中于三条主线，即光纤光通信、PCB（涵盖覆铜板与电子布）和存储。光纤与光通信方向，长盈通回撤近48%，杭电股份回撤逾44%，亨通光电、通鼎互联（002491.SZ）、远东股份（600869.SH）的回撤均在43%至50%之间。 PCB环节，逸豪新材（301176.SZ）、长海股份（300196.SZ）、宏和科技（603256.SH）等回撤普遍在30%至42%区间。存储也是重灾区，兆易创新从高点回撤近35%，佰维存储（688525.SH）、香农芯创均回撤逾33%。 记者注意到，部分上述赛道的热门股出现了“A杀”的情形，也就是从K线图形来看，呈现字母A的形状。比如，逸豪新材6月17日创下历史新高82元后，17个交易日累计下跌42.8%，其间仅3天录得红盘。通鼎互联的杀跌更为凶猛，6月25日盘中刷新历史高点39.71元后迅速回落，随后的12个交易日里录得11阴1阳，7月13日，通鼎互联跌停报19.87元，较高点回撤49.96%。 调整还蔓延至更多与AI硬件相关的方向，半导体材料端的中船特气（688146.SH）7月13日下跌16.83%，6月以来回撤逾37%，有机硅方向的东岳硅材（300821.SZ）当日跌18.69%、逼近跌停，MLCC龙头三环集团（300408.SZ）与风华高科（000636.SZ）当日跌12%，6月以来回撤逾34%。 这些个股虽不在回撤幅度最靠前之列，却显示出资金离场并未局限于最热门的存储与光纤，而是向AI产业链的上下游进一步扩散。 机构热议科技行情下半场 对于本轮回调的空间、时间，以及科技行情能否延续，多家机构给出了不同视角。 作为坚定看多科技的一方，广发证券策略首席分析师刘晨明延续了其此前的判断。他复盘了2012年以来A股13条主线、35次调整的历史规律：只要产业趋势尚未终结，牛市途中因各种扰动带来的调整，平均持续约21个交易日、幅度约19%。以此对照，他认为本轮A股科技板块的调整空间已经比较充分，只是时间上相较历史情形还略显不足，节奏偏快。 刘晨明同时强调，本轮AI行情与2015年创业板“杠杆牛”、上世纪90年代末科网泡沫存在本质差别——前两轮分别由杠杆资金的“一次性冲击”和“千年虫”宏大叙事支撑，脱离了对短期基本面的持续验证；而这一轮由于全球资本市场深度参与、对产业进展近乎“逐帧验证”，因此更可能呈现“进二退一”、在分歧中反复验证再上台阶的形态。 国投证券首席策略分析师林荣雄同样不改乐观立场。他把创业板指上周四（7月9日）大涨、上周五大跌的放量“阴包阳”，归因于三重因素的叠加：中报业绩“验真验伪”的窗口期、存量博弈下的高低切换，以及高拥挤赛道上获利盘与“担心被套盘”的共同兑现。 上周，A股融资余额在突破3万亿元、连创历史新高后，转向净流出465.59亿元，这类阶段性、交易性的获利了结，随着股价走高本就难以避免。在林荣雄看来，当前更像是一次左侧的阶段性“高切低”，AI科技“M顶”的第一个顶部大概率尚未到来，本轮高切低行情或有望在7月底前告一段落。 相比之下，东方财富首席策略官陈果的态度更偏均衡。陈果提出，市场“再平衡”以来，各类资产呈现“你方唱罢我登场”的特征，硅基资产有所“缩圈”，碳基资产的性价比开始受到更多关注与认同，A股行业表现有望从单一走向多元。从赔率角度，陈果提示AI短期交易拥挤的状况尚未充分出清——2023年以来TMT能持续跑出超额的前置条件之一，是拥挤度先要“降温”腾出空间，而当前TMT成交拥挤度已触及50%上方，至少在交易层面，其赔率空间已相对有限。他建议在配置上适度均衡，关注可能被“错杀”的优质蓝筹的修复机会。 尽管机构各方对待科技行情的观点各有侧重，但它们共同指向的一个关键时点，是即将到来的中报及海外龙头财报季，业绩窗口期的验证结果，或将成为科技股下一阶段方向的重要支撑。

2026-7-13 : 受全球存储龙头SK海力士（000660.KS，SKHY.NDAQ）股价暴跌拖累，韩国综合指数大跌近9%，A股存储板块龙头标的也受到拖累。 有业内人士向第一财经记者表示，存储板块后续依然值得关注，包括半年业绩和产业链订单的具体兑现情况，都将成为影响股价的因素。 7月13日，兆易创新（603986.SH）跌停，澜起科技（688008.SH）大跌5.7%，佰维存储（688525.SH）大跌12.3%；科创50指数下跌3.42%，成交金额2149亿元；科创综指下跌4.36%，成交金额5151亿元，科技股整体受到存储板块拖累。 慧研智投投资顾问李谦向第一财经记者表示，当前价格出现明显回调的品类主要是消费级现货及渠道报价，核心诱因是前期渠道端囤货规模过高，叠加个人电脑、手机等终端需求偏弱，引发市场恐慌性抛售，短期的技术性回调并非代表存储行业整体周期发生转向，当前行业行情已从此前的普涨阶段，进入到个股精选的分化阶段，中长期走势则取决于产业链订单的实际兑现情况。 港股100研究中心顾问余丰慧向第一财经记者表示，当前市场对存储行业的普遍担忧，核心集中在供需关系变化、技术迭代带来的不确定性等维度。但从中长期视角来看，随着AI等新兴技术的持续发展，全球数据存储需求将保持持续增长，为存储行业的长期发展提供了充足的市场空间，AI板块依然是未来全球科技产业发展的核心方向之一，尽管当前市场正处于阶段性调整阶段，但AI技术的应用场景蕴含着巨大的商业落地潜力。 “AI硬科技是核心主线，短期波动加大，建议投资者关注半年报落地与政策催化。”博大资本国际行政总裁温天纳向第一财经记者表示，市场对AI内存周期见顶有所担忧，叠加前期获利资金集中了结，并非行业基本面出现崩盘式恶化，存储行业具备强周期属性，短期价格波动幅度较大，但AI驱动下的产品需求在中长期将保持旺盛，相关产品的供需紧张格局有望延续。对国内相关个股而言，国产替代的行业核心逻辑并未发生变化，AI相关概念赛道后续仍具备行情空间，但投资逻辑需要从纯概念叙事转向实际业绩兑现，当前国内政策持续支持“人工智能+”产业发展。 7月10日，A股存储龙头兆易创新在业绩预告中称：“公司所处存储芯片行业历史上呈现周期性波动特征，公司未来业绩可能受到行业供需格局变动影响，公司存在未来盈利能力可能有所下降的风险。公司计入其他非流动金融资产的证券投资，其公允价值变动产生的损益影响非经常性损益，且前述收益后续随着证券投资的公允价值变动可能出现波动，公司未来净利润可能相应受到影响。”

2026-7-13 : 盘后数据显示，7月13日龙虎榜中，共54只个股出现了机构的身影，有26只股票呈现机构净买入，28只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是拓荆科技、华天科技、欧林生物，净买入金额分别是23.24亿元、4.17亿元、2.76亿元。 当天机构净卖出前三的股票分别是九丰能源、合肥城建、长源东谷，净流出金额分别是4.6亿元、2.59亿元、2.53亿元。

2026-7-13 : 韩国股市暴跌带动全球股市下挫，港股却出现逆势站稳的行情。7月13日，韩国综合指数大跌近9%，恒生指数逆势上升0.16%，报收24213.72点，成交3095亿港元；恒生科技指数跌0.96%，报收4676点，成交898亿港元。 港股能否继续成为全球股市震荡的“避风港”？ 有业内人士向第一财经记者表示，港股权重的传统科技股在上半年并未显著上涨，近日全球资金从AI硬件等板块流出后，回流至这类互联网公司，成为支撑港股整体表现稳定的核心动力。 也有市场人士认为，预计这些重磅科技股的半年业绩也将趋向稳定，但也要注意到人工智能AI方面的资本开支，将会对这些公司的现金流继续产生影响。 港股能否成为“避风港” 在“跷跷板”效应之下，韩国等市场的资金回流港股，成为支持港股站稳的重要力量，港股有望继续成为资金的“避风港”。 光大证券国际策略师伍礼贤向第一财经分析，韩国股市出现较大跌幅，市场对AI硬件的炒作热度已不及上半年，韩国股市权重高度集中于三星、海力士等个股，这些公司股价下跌时，整体市场的跌势也相对急促；反观港股，此前部分传统科技股已经历较为显著的下跌，在全球AI行情退潮的过程中，部分资金回流至这类互联网公司，成为支撑市场整体表现稳定的主要力量。从整体走势来看，港股此前的表现长期落后于外围市场，因此当外部市场出现波动时，港股大概率能够维持自身的运行趋势，预计可以保持平稳。 港股100研究中心顾问余丰慧向第一财经记者表示，关于港股能否持续充当“避风港”的问题，港股在国际市场波动时已表现出一定韧性，但这并不意味着它可以长期充当“避风港”，投资者需持续关注经济基础、市场流动性，以及全球资本市场的动态变化。 蓝水资本（Blue Water Capital Management Limited）首席投资官李泽铭向第一财经记者分析，韩国股市大跌，其中海力士（SKHY）股价下挫，主要因为是有券商下调了SK海力士2026年、2027年的盈利预测，SK海力士更多采用长约价格替代此前的现货价格，这使得未来盈利预测的确定性有所提升，但对应的盈利水平低于市场此前的预期。这一调整引发了市场对相关标的的重新定价。近期关于AI板块的各类市场信号持续增多，其中部分信息存在不确定性，部分已被证伪，市场对AI板块的信心正逐步被动摇，板块整体波动幅度显著放大，市场对其后续阶段性上涨的预期有所降温，不少资金选择在当前价位和时间节点先行获利了结。 梧桐研究院分析员岑智勇认为，韩国此前出现多项不利于半导体板块的消息，引发资金持续流出，当前已有部分资金呈现流入港股的迹象，半年报如同上市公司的“成绩单”，能够直观体现企业过去半年的经营表现，投资者可在半年报披露后，重新评估相关公司的估值合理性。 半年报或主导行情 伍礼贤认为，大型科网股的半年业绩对市场的影响整体中性偏利好，预计美团（03690.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、腾讯控股（00700.HK）等头部传统科技股，业绩均存在改善空间。不同个股会因自身经营情况出现分化，但整体预计相关业绩表现不会大幅低于市场预期，上半年相关个股已经出现的股价调整幅度，业绩因素对市场的支撑作用将整体偏向利好。 慧研智投投资顾问李谦向第一财经表示，当前港股互联网公司估值处于较低区间，行情的持续性和上涨高度，取决于半年报中AI相关收入及其他核心业务的业绩改善情况，以及外资是否持续回流，在标的选择层面，现阶段可优先关注具备实质AI催化、前期超跌幅度较大、有回购护盘动作的品种。 广州一位私募人士向第一财经记者表达了相对谨慎的观点：“港股科技股虽然有所回稳，但港股整体成交并未明显放大，量价没有形成有效配合。”2025年底以来，市场陆续传出阿里巴巴、百度、快手等公司分拆旗下AI业务上市的消息，虽然对股价有短期刺激，但部分公司在AI领域尚未展现出显著的竞争优势，并且要继续大量采购AI芯片，布局多个算力中心，资本开支可能继续加大并对现金流继续形成影响。 博大资本国际行政总裁温天纳表示，随着半年报进入集中披露期，AI算力产业链的业绩确定性已得到市场验证，预计硬科技赛道有望延续领涨态势；另一方面，传统科网股内部将呈现分化格局，部分企业的AI云业务已出现边际改善，但板块整体仍面临估值修复的现实压力，经历此前一轮回调后，互联网的估值吸引力已显著提升，若后续消费刺激政策或AI应用落地节奏加快，下半年互联网公司股价有望继续向好。

2026-7-13 : 代建行业在经历了过去四年“爆发式”的扩张后，如今也已步入“红海”阶段。今年以来，行业整体增量出现下滑的态势。据中国房协代建分会副会长、普睿数智董事长丁祖昱透露，2026年上半年，代建全行业新签约建筑面积约11456万平方米，同比增速由正转负，下降2%，这也是过去五年来增速首次出现下降。在代建签约放缓的大背景下，各梯队的新拓面积门槛值也出现调整。除TOP10门槛值在2026年上半年增长超24%以外，TOP5、TOP20门槛值均出现下跌，跌幅分别为14%、41%。具体到企业来看，上半年新增建筑面积的排名中，绿城管理以1352万平方米的累计新签代建面积位列行业第一，较第二名高出8成；而位列第2-5名的新签建面差距不足50万平方米，TOP10-TOP15、TOP15-TOP20的差距则扩大至200万平方米、300万平方米以上，行业发展分化加剧。第三方咨询机构普睿地产研究认为，这一现状主要是由于当前投拓竞争加剧、市场持续筑底、委托方开发意愿不高，整体代建规模有所下降。激烈的行业竞争也使得代建费连年走低。上述机构调研显示，2018年-2021年间，代建费率为5%-6%，处于利润水平较高的阶段；自2022年起，费率从4%一路走低至2024年的不足3%；而2025年至今，1%-2%的费率已成为行业主流，利润持续被压缩。面对这一行业竞争现状，不少企业寻求新的发展方向。中指研究院企业研究总监刘水观察到，近年来，房地产代建已由规模竞速逐渐向“重服务、重兑现”的价值提升转变，部分企业主动放弃规模扩张，更加专注于产品和服务提质、管理提效、做一成一。绿城管理执行董事兼行政总裁王俊峰也认为，当前行业转型步入深度调整期，传统代建服务模式已难以匹配土地价值重估、存量资产盘活、长效运营增值的全新市场需求。“过去，很多项目即使定位不够精准，产品不够完善，管理不够精细，也能够被行业上行周期所消化。”而如今，同一个项目交给不同的主体操盘，结果可能完全不同，行业竞争逻辑也要从比拼价格、拼承诺、拼规模，转向比拼专业解法、拼服务品质与拼经营兑现能力。丁祖昱预计，2025-2030年间，代建新增规模可能呈现先保持平稳，后续小幅增长的趋势，整体新增规模将在25000万平方米左右，企业发展也将转向注重质量、深耕式发展。而未来的增长来源除了过去大量的城投托底地块外，城市更新、存量改造也将成为新的增长极。今年以来，城市更新的战略优先级不断提升，已成为覆盖民生改善、经济增长等多维目标的综合性战略。5月份全国首个《城市更新“十五五”规划》发布；6月初的国务院政策例行吹风会又透露，今年将有超2500亿元资金投向城市更新领域。代建企业可以努力的方向有哪些？一家头部代建企业内部人士向记者透露，5月份发布的规划中有四项涉及房地产，包括城镇危旧房改造、城镇老旧小区、老旧街区厂区改造提升、城中村改造，“相对而言，比起另外三项需要资金支持的情况，‘老旧街区厂区改造提升运营’，更需要具备改造和运营综合能力，是代建公司可以拓展的方向”。事实上，近两年以来，已有较多头部代建企业中标了城市更新或城中村改造类项目的代建服务，包括绿城管理、蓝城集团、金地管理、旭辉管理等企业。其中，旭辉建管与天津城建联合开发的城市更新项目于今年4月底面世，绿城管理与中交海投在海南陵水联合开发的蓝香溪郡项目也成为当地多方共建共享的城市更新开发范本。除了住宅类的城市更新外，未来商业不动产类的城市更新领域也有较大的发展空间。“去年12月份，证监会公布了商业不动产REITs试点新办法，今年上半年就有大量的投资者、原来的存量主体开始重新审视自身的商业房地产项目，包括办公、酒店、零售、商业、长租公寓等各个组成部分。”丁祖昱预计，商业不动产REITs和城市更新结合之后，未来会有很大的发展空间。不过，普睿数智研究中心提到，与传统开发不同，城市更新类代建项目复杂度高、周期长、利益相关方多元，要求企业不仅需具备工程管理与合规能力，更要有复合的系统竞争力。“能否真正理解政策、整合资源、平衡多方诉求，将成为代建企业能否在这条赛道上实现规模与品牌突破的关键。”

2026-7-13 : 全国新冠病例报告数呈现上升趋势。根据中国疾控近日公布的数据，2026年6月1日—30日，全国31个省（自治区、直辖市）及新疆生产建设兵团报告新增确诊病例7.9万例，其中重症病例130例、死亡病例1例（基础疾病合并新冠病毒感染死亡）。值得一提的是，从2025年10月到2026年5月，已连续8个月每个月新增的新冠确诊病例数不足三万。虽然2026年6月新增的新冠确诊病例数相当于2026年5月新增病例数的3.61倍，后者是2.19万例，但远低于2025年6月同期新增的33.3万病例数。中国疾控方面表示，2026年6月，全国31个省（自治区、直辖市）及新疆生产建设兵团共报送3741例本土病例新冠病毒基因组有效序列，均为奥密克戎变异株。优势流行株为NB.1.8.1及其亚分支。现有证据未提示出现可能构成额外公共卫生风险的新变异株。南方医科大学南方医院感染内科副主任彭劼对第一财经记者表示，通常而言，新冠抗体的保护周期只有4到6个月，新冠病例数增加，跟人体抗体水平下降有一定关系。目前正值暑假，人员流动较大，再加上夏季高温开空调较多，室内也缺乏通风透气，这些因素加剧了新冠病毒传播。当前的新冠传播，只是一个阶段性小波动，并未构成大流行，另外新冠的重症率以及死亡率也没有同步增加，因此公众无需恐慌。同济大学附属上海市肺科医院呼吸科主任医师胡洋对第一财经记者表示，目前新冠感染病例的增多，可能跟人群整体的免疫抗体下降有关系，新冠病毒抗体是阻止病毒流行的主要屏障，疫情过去三年，人群对于新冠病毒的免疫屏障功能明显下降。他也表示，免疫力人群、有基础疾病的老人是需要重点防护的对象。中国疾控在官网上提示称，近期，我国呼吸道传染病疫情有所波动，流感病毒、鼻病毒、肠道病毒、副流感病毒、人偏肺病毒和新型冠状病毒呈现一定水平活动。为防范呼吸道传染病疫情，建议公众采取科学佩戴口罩、保持良好卫生习惯、倡导健康生活方式、积极主动接种疫苗这些个人防护措施。第一财经记者在广州个别三甲医院看到，呼吸科门诊贴着提示称“如您有发热症状，可到肺功能室免费进行新冠病毒检测”。近年来，中国已有多款抗新冠病毒口服药物获批上市，如国产药物方面，至今就获批了6款，包括真实生物的捷倍安、先声药业的先诺欣、君实生物的民得维、众生药业的乐睿灵、广生堂的泰中定、艾森药业的奥维宁。第一财经记者在采访中了解到，线下药店尚未放开这些药物的销售，而当前这些药物主要通过线下医院或者电商渠道在推广。来自美团买药的最新数据显示，最近一周（7月6号到7月13号），流感、新冠相关药品需求持续上涨。其中全国范围内新冠用药订单周环比增长32%；流感用药需求主要集中在珠三角、长三角、华中区域，部分城市如武汉、厦门、昆明订单周环比增长超40%。

2026-7-13 : （杨一帆为全国老龄委专家委员会委员、西南交通大学国际老龄科学研究院副院长）银发经济很热。资本论坛一场接一场，市场规模预测屡屡突破三十万亿。然而回归现实场景，除险资布局的养老社区保持低调扩张态势外，多数银发经济赛道的市场主体仍面临发展困境：老年旅游领域深耕多年，尚未培育出头部领军企业；老年教育行业虽广受关注，但落地成效未达预期；智慧养老的硬件卖不动，服务赚不到钱。一个万亿级的市场蓝图，愣是没有人找到爆发式增长的切口。银发经济“叫好”是客观事实，“不叫座”也已是行业共识。这一矛盾背后，究竟隐藏着怎样的深层原因？一、问题的本质不在需求，也不在供给一个最容易被忽略的事实是：老年人手里并非没钱。从住房资产、储蓄存款到各类补贴资金，老年人可支配财富总量十分可观。高龄津贴进入个人账户，护理补贴按时到账，老年人账户里的钱并不少。但钱到了，消费却没有跟着来。核心原因在于，老年人面临“不知道买什么、不敢买、不愿买”的三重困境。这不是需求不足，这是需求无法被有效触达。再看供给端。养老服务企业并非缺乏发展意愿，而是缺少被市场和消费者识别的有效路径。优质养老服务企业与劣质企业缺乏清晰的区分标准——行业尚未建立统一的信用评价体系，企业服务记录难以追溯，用户真实评价也无法有效获取。好企业无法证明自己“好”，劣质企业靠低价中标后服务质量堪忧。这一现象直接导致老年人消费顾虑加剧，进一步陷入“不敢买”的循环，而优质企业也因市场环境不佳陷入经营困境。这不是供给不足，这是好供给无法被识别。两端都有资源，但两端互不相通。缺的不是钱，不是人，不是企业——缺的是一个让需求被看见、让好企业被识别、让资金安全流向服务的“信任通道”。二、信任为什么建不起来？银发经济市场长期低迷的根源，在于一个被反复忽略的结构性问题：双重信息不对称。在需求端，养老服务是典型的“经验品”——买之前不知道好坏，买了之后也未必能准确判断。护理员有没有耐心、康复师是否专业、上门服务有没有偷工减料——这些信息，消费者在购买时几乎无从获取。当买方无法识别质量时，Akerlof在1970年就证明了一个残酷的结论：高质量卖方无法获得溢价，最终市场被低质量供给主导。这就是银发经济“劣币驱逐良币”的理论根源。消费者只能靠价格判断，而低价往往意味着低质，低质又进一步强化了“不敢买”的心理——这是一个自我实现的预言。在供给端，养老服务企业大多是轻资产运营，没有厂房设备可以抵押，银行的传统信贷逻辑根本套不上去。Stiglitz和Weiss在1981年指出，当银行无法识别借款人风险时，信贷市场就会出现“配给”——银行宁愿不贷，也不愿在无法区分好坏的情况下放款。好企业拿不到钱，扩张不了，服务升级不了。更麻烦的是，这两种信息不对称不是孤立的，它们是相互强化的。需求端不敢买，市场有效需求不足，企业营收不稳定；营收不稳定，金融机构更不敢贷；企业拿不到钱，服务品质提不上去；品质提不上去，消费者更不敢买。这是一个闭环，一个死循环。三、破局的方向：建立信任通道要打破这一恶性循环，仅靠财政投入、政策细化远远不够，核心是构建一套能够同时连接政府资金、金融机构、服务企业和老年用户四端的制度化信息基础设施。这套信息基础设施需重点解决三个核心问题：如何让老年人的真实需求被清晰捕捉、如何让优质养老服务企业被准确识别、如何让资金从金融机构安全流向优质服务供给。当需求被看见、好企业被识别、资金安全流向服务时，这个闭环就打通了：老年人个人账户中的各类补贴将从“沉睡资金”转化为“消费活水”，激活个人消费潜力；优质企业将从“无法自证”变为“信用可查”，获得更广阔的发展空间；老年人将从“不敢买”转变为“放心买”，释放消费需求。银发经济的市场，才真正被激活。这不是一个技术问题，是一个制度设计问题。信息经济学已经告诉我们，信息不对称会导致市场失灵。而当信息不对称是双重且相互强化的时候，市场失灵就表现为一种“结构性锁定”——它的治理难度远超单一维度的信息摩擦。破解这种锁定，首先需要的不是更多的财政投入或更细的监管条款，而是一个能够同时服务于两端的信息制度设计。银发经济“叫好不叫座”的困境，本质上是一个经济学问题——它关乎信息、信任与制度设计。而经济学的价值，恰恰在于将“信任”从一个模糊的社会概念，转化为一个可分析、可设计、可检验的制度变量。第一财经一财号独家首发，本文仅代表作者观点，不构成投资建议。

2026-7-13 : 随着科技股、人工智能（AI）股近期调整，美股科技巨头发行的巨额规模债券近期也遭遇抛售压力。今年，六家科技巨头在全球发行了约2440亿美元的债券，高于去年全年的1080亿美元。过去数周，投资级企业债市场一直在努力吸收英伟达、SpaceX和亚马逊发行的750亿美元债券。而投资者对是否继续购买这类债券犹豫不决，因为普遍预计科技公司将继续发行数千亿美元的新债券来资助AI发展，市场不断受到供给端冲击。其中，久期债券更加不受投资者青睐。供给端冲击下，投资者日渐谨慎根据Dealogic的数据，六家超大规模企业——Alphabet、亚马逊、Meta、甲骨文、英伟达和SpaceX——今年至今已在全球发行了约2440亿美元的债券，高于去年全年的1080亿美元和2024年的170亿美元。而华尔街正在向参与历史性借贷狂潮以资助AI基础设施投资的科技公司发出一个信号：请适度放慢脚步。英伟达、SpaceX和亚马逊最新发行的750亿美元债券均被投资者抛售。这标志着情况与今年稍早已有所不同，当时投资者普遍乐于通过任何可能的方式向所谓的AI超大规模企业提供资金。虽然英伟达和SpaceX能够以相当低的利率借款，但它们新发行的债券在二级市场上迅速下跌，令投资者失望。亚马逊更是不得不按照更高的利率水平来完成新债发行，反映了投资者越来越谨慎的态度。威灵顿投资管理固定收益基金经理戈德曼（Campe Goodman）对第一财经记者称，今年以来，信用市场同时面临两个重大冲击：中东冲突与AI浪潮，两者都属于供给端，而非需求端冲击。其中，AI更属于长期结构性供给冲击，其影响释放得更为缓慢，并有望通过提升生产率、降低成本来缓解通胀压力。AI的重要性毋庸置疑，但其真正影响可能需要数年时间才会在宏观层面体现出来。俊利亨德森（Janus Henderson）的全球多资产信用主管罗德（John Lloyd）对第一财经记者表示，由于许多投资者的现有投资组合已大量持有AI相关债务，他们不得不抛售手中已有的超大规模云服务商债券，才能为新发债腾出空间。Voya投资管理公司的投资级企业债负责人金（Travis King）也表示：“投资者都知道市场上未来还将涌入更多AI债券，因此投资者也都想为下一笔交易留下一些空间和资金。”从发债角度来看，这些超大规模AI企业的发债逻辑同样不同于其他企业。通常，发债企业会努力让投资者满意，以确保他们的借贷成本尽可能低。但戈德曼告诉记者，超大规模AI企业对于AI未来发展的竞争异常激烈，他们似乎随时准备发行数百亿美元规模的债券，不管市场状况如何，也不管他们是否需要支付更高的利率。Newfleet资产管理公司的投资级企业部门联席主管江客（Ryan Jungk）称：“对我们来说，市场和企业债表现是我们关注的全部内容。对他们来说，他们的心理动态是，‘哦，是的，你知道，我们冲击了债券市场’。事实就是，他们不一定在乎他们是否淹没了企业债市场。”但也有市场人士认为，这种情况最终可能会改变。随着借贷成本不断上升，亚马逊、Alphabet和Meta Platforms等科技巨头可能会被迫发行更多的股权而不是债券。例如，Alphabet已经在6月宣布，今年将发行超过800亿美元的股票，为其AI投资提供资金。理论上，这应该对其债券有利。但事实上，这种提振是有限的，因为投资者将此次发行解读为该公司可能会在AI上花费更多，需要承担更多债务。久期债券也不再吃香在这种供给端冲击下，即使久期债券也不再吃香。据MarketAxess数据，上周，期限在10年及以上的AI相关债券价格持续下跌，成为投资级债券市场中表现最差的债券之一。最能体现市场情绪的案例来自亚马逊。亚马逊最新发行250亿美元债券，但其中的久期债券部分需求疲软。据报道，有知情银行家和投资者透露，其5年期债券的认购订单比30年期债券高出约20%。SpaceX一只30年期债券的收益率，也从两周多前的发行价6.7%攀升至7.3%。戈德曼告诉记者：“在供给冲击主导的环境下，经济增长与通胀往往呈反向变化，而利率与信用利差则更容易同向波动。当利率与利差同步变化时，久期对信用风险的缓冲作用将明显减弱。因此，相较于一年前，我们更倾向于适度降低久期配置，因为在当前市场环境下，久期所能提供的分散化作用已经弱于以往。”据美国银行全球研究，亚马逊、谷歌、Meta、微软和甲骨文这五大超大规模云服务商发行的债券，目前收益率较同等评级和期限的蓝筹债券高出约0.6个百分点，这一风险溢价已是投资级市场所有行业中最高的。久期债券的失宠，更深层逻辑在于投资者对AI资本支出转化成长期回报、盈利产生根本性怀疑。近期，科技股、AI股的剧烈波动也压制了市场情绪。罗尔德称，部分投资者在股票投资组合中已持有大量科技板块敞口，进一步压低了他们在债券市场追加相关风险敞口的意愿。双线资本（DoubleLine）的基金组合经理安提纳（Mariya Entina）称，投资者持有30年期债券，通常要求企业有非常稳定的前景和清晰的投资回报，而AI资本支出的长期盈利能力目前仍存在疑问。她透露，双线资本目前比起久期风险，更倾向于承担更近期的风险。Capital Group的组合经理安特鲁瑞（Pramod Atluri）补充称，技术迭代加剧了这种不确定性，使得超大规模科技企业的久期债券变成一项风险更高的标的，因为目前根本无法预判十年后这个行业的格局如何。罗德对记者称，目前，超大规模云服务商的短期借贷成本仍保持稳定，而久期债券溢价走高更明显，显示出投资者对这些企业近期偿债能力并无担忧，但对于这场AI浪潮能否兑现其长远承诺，债券市场远比股票市场更加审慎。

2026-7-13 : 进入第三季度，美元的走势与年初的一些预测大不相同。今年1月初，美元遭抛售，一度跌到四年低点。伴随地缘政治形势变化，美元指数回升，从1月的最低点96左右反弹至目前的101左右，升幅超过5%。截至13日第一财经记者发稿时，美指维持在101.086左右。进入下半年，地缘政治仍然存在不确定性，叠加美联储换帅，美元是否会依然强势？MFS投资管理公司董事总经理兼市场洞察主管安讷（Benoit Anne）在专访中对第一财经记者表示：“我们认为，自5月中旬以来美元大幅反弹之后，目前美元面临的风险偏向下行。”他解释道，因为美联储鹰派立场有所减弱、风险偏好回升以及多头头寸过度扩张，这都表明美元可能出现回调。在人工智能（AI）资本支出方面，安讷认为，该领域的股权投资的故事正在从半导体和数据中心等显而易见的赢家扩展到更广泛的领域，譬如“机械和金属等资本货物订单的增加是制造业和自动化建设全面扩张的早期迹象。”“美元目前处于超买状态”？年初预期美元将持续走弱的高盛近期调整了看法。高盛全球银行及市场美洲外汇期权交易主管布莱恩·邓恩（Brian Dunne）近期表示，利率差异、美联储政策以及地缘政治因素都可能继续推高美元。安讷对记者表示：“首先，需要特别说明的是，鉴于市场驱动因素的多样性和复杂性，短期外汇市场预测是一门艺术，其中蕴含着高度的不确定性和风险。”尽管如此，安讷维持美元风险偏向下行的判断。他对记者解释道：“从宏观政策角度来看，美联储的鹰派立场可能不如之前预期的那样强硬。任何对美联储收紧政策下行预期的重新评估都可能削弱美元，尤其是在其他央行正在推进实际收紧政策的情况下。”“从全球宏观角度来看，投资者兴趣已经恢复，这通常有利于高贝塔系数货币。”他补充道，“最后，技术面也发生了转变。截至2026年6月23日当周，美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的持仓报告显示，美元净多头头寸达到343亿美元，这是自2025年1月以来美元多头投机性头寸的最高水平。这很可能意味着美元目前处于超买状态。”“总体而言，美元在未来一段时间内可能走弱，这为全球多元化投资以及配置非美国资产（包括非美国股票、全球信贷和新兴市场固定收益）提供了依据。”他说。CFTC的数据覆盖资管机构、对冲基金与外汇投机客的全部交易头寸。根据其报告，美元6月单月累计上涨2%，是年内表现最好的月份之一。其原因在于，截至目前，交易市场定价美联储年内至少加息一次，而美债相对利差优势，将持续支撑美元上行。市场对AI的关注点扩散今年上半年资本市场上同样吸引人眼球的还包括AI超大规模数据中心运营商的支出计划。根据机构经纪人预测系统（IBES）的估计，美国五大超大规模数据中心运营商预计将在2026年投入超过6000亿美元用于主要AI资本支出，比2025年增长约50%。如果预测正确，这将预示着为数据中心提供所需组件的AI“基层”企业将继续保持领先地位。根据伦敦证券交易所集团 (LSEG)旗下富时罗素 (FTSE Russell)最新报告显示，以韩国为例，该国在AI基础设施建设中扮演着至关重要的角色，带动该国出口的惊人增长。譬如，高带宽内存（HBM）是AI产业链中的关键瓶颈，韩国占据了80%的HBM市场份额。为了提高产能，三星、SK海力士和韩国政府正在大举投资，在韩国新建两座芯片制造厂。值得注意的是，市场对AI资本支出（AI capex）的关注度提高。例如，尽管Meta公司第一季度财报电话会议的盈利超出预期，但其股价在会议后仍下跌了约10%，因为投资者质疑增加资本支出能否提振盈利。随后，在6月1日，Meta公司宣布计划建立云业务以出售过剩的AI产能后，其股价反弹了8%。市场关注的焦点不再仅仅是“投入多少资本支出”，而是“为什么”进行资本支出。对此，安讷对记者解释道，股权投资的故事正在超越AI领域显而易见的赢家，“半导体、计算和数据中心基础设施引领了第一阶段，电力、冷却和电网升级也紧随其后”。“更有意思的问题是，如果AI成为持续的企业投资周期，而不是局限于数据中心领域，接下来会发生什么？这种转变可能会以不太明显的方式重塑盈利主导地位。”他认为，“更高的计算强度可能会支撑对先进制造设备、自动化、精密零部件、物流、安全、数据管理和部署服务的需求。”安讷说：“近期数据显示，这种趋势正在扩大，核心资本货物订单走强，收益蔓延至机械、初级金属和金属制品，这些类别通常与制造业投资、回流和产能的实际建设更为密切相关。关键在于，AI或许是催化剂，但投资问题正变得更加广泛。”展望未来，安讷认为，随着资本支出扩展到制造业、自动化、基础设施和产能等领域，区分企业的关键不仅在于谁在支出，更在于谁能有效地分配和执行这些支出。“对一些公司而言，更广泛的资本支出可以提高生产率、改善服务水平并创造运营杠杆。而对另一些公司而言，这可能会增加资本密集度、加快折旧，或者暴露出那些无法从新投资中获得足够回报的商业模式。”他总结道，关键问题不在于“我们是否拥有AI？”，而在于“这一资本支出周期将如何演变，投资者能否获得持久的受益者，还是只能参与拥挤的交易？”

2026-7-13 : 进入退市整理期并三次提示风险之后，一只濒临退市的个股，股价却逼近“30CM”涨停。 7月13日，云创退（920305.BJ）报收0.72元/股，涨幅高达28.57%，位居当天A股涨幅榜首位。当日，A股市场回调，三大指数均收跌，其中，沪指报收3913.79点，跌2.06%，深成指和创业板指分别收跌3.48%和3.1%。北证50指数收跌6.78%。两市全天成交额2.82万亿元，较前一交易日缩量0.57万亿。 从云创退的交易情况看，当天，该股换手率达18.05%，成交额999.3万元，总市值达9531万元。 谁在交易云创退？盘后龙虎榜显示，“拉萨天团”现身该股卖出前五席位。 龙虎榜显示，13日，云创退总买入额约?193万元?，总卖出额?174万元?。其中买入前五位涉及中信建投证券北京望京证券营业部（买入 45.62 万元）、平安证券绵阳火炬北街证券营业部（买入 39.06 万元）等。 卖出前五方面，中信建投证券瑞金红都大道证券营业部，当日卖出 61.20 万元，此外还有东方财富证券拉萨团结路第二证券营业部（卖出 34.55 万元）、中信建投证券南京王府大街证券营业部（卖出 28.05 万元）等。 “市场行情不好的时候，容易发生炒垃圾股、炒*ST股的情况。”有市场分析人士对第一财经表示，从上周五就明显看出炒作迹象，只是炒作板块与今日不同。 云创退即云创数据，于2021年8月底登陆北交所。去年4月底，该公司突遭立案，事发涉嫌信息披露违法违规，之后被查明长期财务造假，四年半时间里累计虚增营收超7亿元。 今年4月底，因触发财务类退市指标，且年审报告遭遇“非标”，云创退被北交所终止上市，并于7月9日进入退市整理期。根据公告，退市整理期为15个交易日，预计最后交易日为7月29日。 7月9日当天，云创退股价重挫，收跌80.67%，次日（7月10日）继续收跌18.84%。根据《北京证券交易所交易规则》，（北交所个股）退市整理期首日不设涨跌幅限制。 截至目前，云创退已披露了三份公司进入退市整理期的风险提示公告，在7月10日的公告中，该公司提到，目前没有筹划或实施重大资产重组的计划。 前期处罚情况方面，根据披露，云创退2020年至2023年年报、2024年半年报涉嫌虚假记载，上述年份累计虚增营收近?7.7亿元。同时，公司2022年还以虚假处置在建工程的方式虚减利润522.71万元。 不仅如此，监管还查明，云创退还涉嫌欺诈发行，因前述年报虚假记载，导致该公司前期披露的IPO发行材料编造重大虚假内容。 最终，云创退被罚款7960万元，公司时任董事长张真等10人被处以150万元至1500万元不等的罚款，公司及责任人累计罚款总额1.49亿元。

2026-7-13 : 7月13日，Wind数据显示，A股市场共计33只个股涨停。其中商业航天板块多股连板，中信重工、九丰能源收获2连板。一图速览今日连板股>>

2026-7-13 : 海南自贸港封关运作之后，继续“向绿图强”。 近日，海南省政府官网对外公布的《“十五五”海南国家生态文明试验区规划（美丽海南建设“十五五”规划）》（下称《规划》）提出，“‘十五五’时期，海南应坚持‘向绿图强’……为美丽海南建设注入强劲绿色动能。”如期实现2030年前碳达峰目标，非化石能源消费比重力争达到35%。 作为全国“生态文明体制改革样板区”，海南生态环境质量持续领跑。全省细颗粒物（PM2.5）年均浓度近五年由13.4微克/立方米下降至11.8微克/立方米、创历史最好水平，环境空气质量优良天数比例连年稳定在98%以上。 但《规划》同时指出，当前海南能源消费结构仍以化石能源为主，调结构与保供给压力并存，经济活动增加、减排空间收窄等多重因素叠加，环境空气质量在低浓度下持续改善难度加大。 早在2019年，《国家生态文明试验区（海南）实施方案》发布，要求海南打造“生态文明体制改革样板区”。而此次《规划》，从能源、交通等领域划定了清晰的绿色转型路径。 在“加快能源供给绿色转型”方面，《规划》提出加快构建清洁、低碳、安全、高效的新型能源体系。因地制宜大力发展非化石能源，持续提高新能源供给比重，确保新增用电量主要来自清洁能源。规模化发展海上风电，探索“风光同场”，建设一批海上光伏示范项目。大力发展分布式光伏。安全有序发展核电，推动昌江核电二期、昌江小堆示范项目建成投产，引导核电参与调峰，推进核电余热供热。 与此同时，因地制宜发展生物天然气和生物柴油、生物航煤等绿色燃料。支持清洁低碳燃料掺混替代。促进气电调峰转型，推动燃煤机组适时退出、应急备用。探索地热发电，积极拓展海洋新能源综合利用开发模式。到2030年，全省新能源发电装机比重达到55%。 此前，2025年10月，全国首份央地共建的《海南清洁能源岛新型电力系统建设实施方案》正式发布，明确八大重点工程，规划2030年基本建成清洁能源岛新型电力系统示范省。 目前，海南清洁能源岛建设深化升级，新能源成为海南第一大电源，新能源汽车市场渗透率、保有量占比分别居全国省级地区第一、第二。 在“打造海南自贸港交通运输绿色名片”方面，《规划》明确，平稳推进2030年禁售燃油车，到2030年，全省公共服务和社会运营领域新增和更换车辆（特殊用途除外）清洁能源占比、私人用车领域新增和更换车辆新能源占比达到100%，车桩比保持2.5：1以下。 此外，海南还将深化海口市公共领域全面电动化先行区试点，为全省交通绿色转型探索可复制的落地经验。

2026-7-13 : 近日，菜鸟国内供应链变化引发内外部广泛关注。记者从内部知情人士处了解到，此前菜鸟供应链“上浮淘天”的说法不准确，实际是作为阿里电商事业群的一家N公司，和淘天并列，作为独立公司发展，继续拓展外部市场业务。作为阿里的重要物流体系，阿里也将继续加大对此投入。 据了解，菜鸟国内供应链业务7月1日起已经融入电商事业群。多位菜鸟人士告诉记者，“融合一个多星期来，国内供应链的客户服务与业务运营平稳，各项工作和以前一样，人员也没有改签合同，办公地点也没有变化”。有员工说，之前有些猜测是不是以后只服务淘天了，现在看来完全不是，内部要求继续全力服务好阿里内外部的各种电商、零售商客户。 阿里内部人士表示，从实际业务状态来看，菜鸟国内供应链与淘天的关系，就类似于闲鱼和淘天的关系，都在电商事业群，但还是作为独立公司存在，未来还会继续加大各种投入，进一步提升面向各类品牌商家的供应链履约能力，同时也会继续加大智能化AI能力提升。 这一说法得到淘天集团和菜鸟集团多位消息人士证实，他们表示菜鸟国内供应链在电商板块作为独立公司的定位很明确。近期市场上的电商平台和品牌客户也表示将继续与菜鸟国内供应链加强合作。

2026-7-13 : 2026年过半，中国奶业终于等来了一丝暖意。在第十七届奶业大会上，国家奶牛产业技术体系首席科学家李胜利给出了乐观的判断：“2026年应该是行业触底和拐点之年”。今年第一季度，头部乳企的财报也在改善。但这一系列新趋势，还不足以让乳制品行业松一口气，今年奶业大会期间，乳企已将重心转向功能蛋白赛道。牛奶降价也没多卖对于上游原奶和下游乳制品行业而言，过去三年无疑是最“难熬”的三年。按照行业预测，常规奶业周期本轮下行调整本不应超过2026年，但直到今年夏天，行业才终于有了些起色。在奶业大会上，李胜利表示，综合当前奶价触底回升、散奶价格上涨、成母牛数量持续下降等特征来看，2026年下半年奶价同比有望迎来一段持续性的小幅上涨，行业终于迎来久违的拐点。但下游乳制品行业却依然保持谨慎乐观。蒙牛乳业总裁高飞在大会发言中表示，今年上半年行业供需明显改善，奶业人“不慌了”，但依然不能过分乐观，当前的企稳只是阶段性修复，奶业所面对的品类多元不足、供需均衡性矛盾、产业链韧性不足三大矛盾，至今尚未得到根本破解。行业数据上可以看到，2024年到2025年，国内乳企为了拉动消费开启新一轮价格竞争，传统常温、低温液态奶价格战呈现白热化。马上赢数据显示，近两年国内乳制品价格指数绝大多数时间低于标准值100，也就是说，牛奶卖得更便宜了。但2025年国内人均乳制品消费量为41千克，比2024年的40.5千克只是略有增长，相比2021年42.3千克的前期高点仍有差距，更远低于日韩等亚洲国家人均80至90千克的水平。连续两年的低价策略，并没有让中国乳业的荷包鼓起来。在业内看来，乳业问题的根源在于产品结构失衡。大会数据显示，我国液态奶产量占乳制品总产量的92.7%，其中常温奶占比超过75%，而奶酪、黄油等深加工产品合计占比不足7.3%。这一比例远低于欧盟的68%和美国的45%。在欧美发达国家，奶酪占奶制品消费结构的45%至50%，液态奶仅占22%至30%。中国农科院农产品加工研究所研究员逄晓阳指出，结构失衡让国内乳制品行业面临“低端过剩、高端失守”的困局：一边是液态奶竞争激烈、大量原奶过剩不得不喷粉处理；另一边，奶酪、黄油、乳清等高附加值产品反而需要大量进口。马上赢数据显示，2026年第一季度，常温纯牛奶和常温酸奶依然占国内乳制品总销售额的60%，但两者销售额同比分别下降3.1%和5.9%。蛋白价格翻倍还得抢与液奶市场的低迷相比，脱胎于牛奶的蛋白赛道今年炙手可热。记者从营养品企业了解到，近两年来，受高蛋白饮食风潮和GLP-1类减重药使用者需求带动，全球浓缩乳清蛋白WPC80和分离乳清蛋白WPI90的售价涨幅均超过100%。短期内由于乳清蛋白产能难以快速扩大，价格仍难回落。记者在奶业大会期间观察到，今年国内乳企已纷纷盯上这门蛋白生意，展出的新品中不乏大量蛋白补充类产品。一方面，国内乳企再次发力奶酪业务，推动其从儿童加速向全龄段拓展，场景上从单一零食向多元场景延伸。妙可蓝多总裁蒯玉龙表示，2025年国内奶酪需求量达42万吨，同比增长16.7%，是少数快速增长的乳业品类之一。这背后是消费者需求的变化正推动中国奶酪进入2.0时代。年初，妙可蓝多对业务进行调整，转向聚焦奶酪、乳脂、乳清三大品类，从零食场景拓展至成长营养、家庭膳食营养、运动营养及中老年功能营养的全龄营养体系。业绩显示，妙可蓝多本轮转型已初见成效。2026年上半年，妙可蓝多实现营业总收入33亿元，同比增长28.7%；归母净利润1.5亿元，同比增长13.7%。C端、B端业务同比均有超20%增长。另一方面，国内头部乳企也在探索向蛋白供应商转型，在乳清、乳铁蛋白、酪蛋白等精深加工国产化方面寻找新增量。记者注意到，区别于国际通行的“奶酪+乳清”模式，国内乳企大多采取蛋白提取技术，直接生产功能性蛋白、乳糖等产品，并已开始形成产能。奶业大会上，中国飞鹤董事长冷友斌透露，飞鹤正在黑龙江、内蒙古、宁夏三地建设深加工基地，预计2026年8月全部投产后日处理能力可达3000吨，并计划用3到5年时间提升至1万至1.5万吨。伊利股份则在投建奶酪智造标杆基地三期项目，提升乳清蛋白、乳铁蛋白、酪蛋白等高价值原料的自主供给能力。蒙牛也成立了“奶立方”事业部，聚焦乳铁蛋白、脱盐乳清粉D90、胶束酪蛋白MCC等高端原料的自主研发与生产，并于近日推出乳原料品牌“MnmpX”。国内乳企大手笔加码蛋白赛道，既有押注结构性升级的考量，也看到了蛋白市场的机会。记者从部分乳制品原料供应商处了解到，目前欧美乳企、食品商也在加注蛋白赛道——糖果、面包甚至是方便面都在添加蛋白以提升功能性，国际蛋白供给可能长期存在缺口。国际乳业巨头同样在加快蛋白领域的“军备竞赛”。菲仕兰收购了美国威斯康星乳清蛋白公司；恒天然扩建了斯塔德霍尔姆奶粉厂以提升乳制品蛋白生产能力；6月22日，法国达能宣布将收购澳大利亚饮品及乳制品企业MADE，后者以肠道健康、功能性蛋白产品为主。据中国营养保健食品协会数据，2026年国内蛋白粉整体市场规模突破387亿元，同比增长17.99%，增速大幅领先传统保健食品细分品类。独立乳业分析师宋亮告诉记者，目前国内蛋白提取技术已逐步成熟。国内液奶消费见顶，但乳制品消费正从基础营养转向功能营养，蛋白市场前景依然广阔。此外，产品结构升级后，高附加值的精深加工产品受奶价波动影响较小，对提升国内乳企利润和收入都有帮助。

2026-7-13 : 7月13日，四大股指集体收跌，沪指跌2.06%，深成指跌3.48%，创业板指跌3.1%，科创综指跌4.36%。 盘面上，算力硬件产业链下挫，PCB、超硬材料、CPO方向领跌；商业航天、人形机器人、半导体、光伏、工业金属、锂电池、AI应用概念股跌幅靠前。银行、油气、中药板块逆势走强。 具体来看，仿制药概念股逆势上涨，哈药股份涨停，太极集团、以岭药业等多股涨超6%。 MLCC概念股集体重挫，国瓷材料、信维通信等多股跌逾11%。 沪深两市成交额2.82万亿，较上一个交易日缩量5708亿。全市场超4600只个股下跌，逾百股跌停。

2026-7-13 : 【上海】 苏州河历史文化展 地点：上海市历史博物馆 时间：7月11日~10月7日 从元代水利工程建造与古代航运商贸，到开埠后得名“苏州河”，再到沿岸民族工业、红色地标树立，苏州河在上海历史记忆中持续占据重要位置。“从元代水闸到外白渡桥：苏州河历史文化展”将展出近200件文物，结合历史影像资料，完整呈现苏州河的千年人文风貌。 展览分为五个篇章。“千年苏河长”追溯吴淞江的水系变化、吴淞江流域的古代文明，以及历朝官员治理水道的贡献。“舟车川渡忙”聚焦近代以来苏州河两岸的市政建设，展现渡船与桥梁如何将苏州河南北两岸连为一体。 “河堤的记忆”重温两岸沉淀的工业、革命与人文历史，包括五卅运动、四行仓库抗战等。“岸上的呼吸”聚焦工人新村的建设与旧区改造等民生变迁。“水下的色彩”记录苏州河从黑臭到水清的环境治理历程。 观·照：十八世纪纹章瓷中的时尚与世界 地点：中国航?博物馆 时间：7月10日~10月12日 “纹章瓷”是中国古代外销瓷的一种，因瓷器上绘有欧洲个人、家族或团体的纹章图案而得名。在18世纪的欧洲上层社会，拥有并陈设中国纹章瓷成为一种风尚，是彰显高贵身份与社会地位的重要方式。 纹章瓷属于来样加工的订烧瓷，由中国工匠按照国外订购商提供的造型、式样、纹饰等进行彩绘烧制，既有中国传统制瓷工艺的特点，又能反映出当时欧洲贵族的装饰审美意趣，是中西贸易和文化交流的历史见证。 本次展览将展出天津博物馆收藏的逾100件（套）纹章瓷，补充展示中国航海博物馆收藏的纹章相关器物，全方位呈现纹章瓷的定制流程、装饰艺术、社会功能与文化影响，进而映照出18世纪前后的中外海上交流图景。 纸上奇遇 时间：7月3日~10月7日 地点：上海当代艺术博物馆（三楼等等图书馆） 本次展览聚焦20世纪以来以纸张为媒介的艺术创作与印刷实践，汇集常玉、亨利·马蒂斯、萨尔瓦多·达利、安迪·沃霍尔、赵无极、罗伯特·劳森伯格等艺术家的代表性纸本创作，探讨纸张如何在艺术、设计与出版实践中不断突破媒介边界。 展览尝试将纸张视为一种持续生成意义的创作媒介，重新思考艺术表达、知识传播与印刷实践之间的关系，并借由不同历史时期的作品，呈现纸张在材料、工艺与观念层面的丰富可能性。 特别单元“中国设计师出版物阅读专区”，集中展示可现场翻阅的中国设计师书籍作品，邀请观众直观感受艺术家与设计师在纸本创作、工艺运用与视觉表达上的不同实践路径，以及他们对于纸本媒介与印刷创新的共同探索。 国采：故宫藏清代帝后服饰展 时间：7月7日~10月7日 地点：世博会博物馆 本次展览集中展示故宫博物院收藏的清代宫廷织绣服饰、衣料、靴袜、花绦、佩饰等101件文物。展览分六个单元呈现清宫服饰背后的礼制内涵、织造工艺与时代审美。 第一单元展出宫廷中制作最精良庄严的祭服，第二单元聚焦帝后专用的明黄色服饰，第三单元呈现从朝堂盛典到日常起居的蓝色服饰，第四单元聚焦为节庆添彩的吉服，第五单元呈现用色活泼亲切、富于变化的后妃便服，最后一单元解读江南三织造的工艺与色彩差异。 重点展品包括康熙、乾隆、嘉庆、同治4位皇帝的袍褂，慈禧等6位皇太后和皇后的袍服，以及故宫唯二仅存的周身孔雀通铺衣料。 珠归海上：庄万里家族捐赠两塗轩书画展（第二期） 地点：上海博物馆（东馆） 时间：6月26日~10月7日 暂得之乐：暂得楼捐赠明清瓷器展 地点：上海博物馆（东馆） 时间：2026年6月17日~2027年2月22日 庄万里（1899-1965）是菲律宾华裔企业家，他热爱中国文化，倾毕生搜求数百书画珍品宝藏于“两塗轩”。庄万里逝世后，其子女秉承父亲心愿，于2000年将233件宋元明清书画慷慨捐赠给上海博物馆。 “两塗轩“珍藏书画内容丰富，自宋至近现代，跨八百余年，涵盖书画史上主要的风格与流派。本次展览将以书画史为线索，遴选庄氏家族捐赠书画作品展出，亮点展品包括明代画家谢时臣的《溪山岁晚图》轴、晚明四大书家之一张瑞图的《行书庾子山步虚词》卷、清代女画家李因的《芦雁图》轴、清代张之万追摹四王的《山水册》等。 “暂得楼”是收藏家胡惠春（1910-1993）为自己的收藏所起的堂号，取自王羲之《兰亭集序》“欣于所遇，暂得于己，快然自足”，表达了他每一次与心仪文物相遇的喜悦。胡惠春分别于1950年和1988年将珍藏的300余件珍贵陶瓷文物捐赠给上海博物馆，其后人又陆续将暂得楼旧藏珍品捐出。 暂得楼捐赠给上海博物馆的陶瓷器数量可观，质量尤精，时间跨度从晋唐到清末，尤以明清官窑瓷器为重。本次展览从中精选明清陶瓷珍品集中呈现，涵盖官窑名品与艺术佳作。 【北京】 敕几清晏：康雍乾与词臣书画 地点：北京嘉德艺术中心 时间：7月9日~10月7日 “敕几清晏”，取自康熙的一方朱文闲玺——此印常钤于其御笔书法之上，是帝王政务之余寄情翰墨的精神写照。 由故宫博物院与嘉德艺术中心联合主办的“敕几清晏：康雍乾三朝皇帝与词臣书画特展”，汇集故宫博物院的94件书画珍品，以康熙、雍正、乾隆三朝皇帝与词臣的书画创作为主线，集中展现清代帝王的文心雅趣与宫廷书画艺术的独特风采，通过“御笔宸章”“词臣楮墨”“君臣相契”三个单元层层递进，完整呈现百年盛世的宫廷文脉。 从康熙端稳醇厚的御笔、雍正凝练劲健的墨迹，到乾隆丰腴流丽的书法，观众可直观感受三代帝王不同的才情与心境。三位帝王自幼精研翰墨，兼擅诸体，一生留下了大量书法作品，皆是他们在政务之余寄托精神志趣与审美追求的体现。 展览还汇聚了清代诸多词臣书画家的佳作，包括沈荃、陈廷敬、王原祁、陈邦彦、张照、梁诗正，以及父子词臣蒋廷锡与蒋溥、董邦达与董诰、刘统勋与刘墉等名家精品。本次展品多为立轴、手卷、册页形制，适合观众沉下心品读，在笔墨线条间读懂康乾盛世崇文重教的文化气质。 卡斯滕·霍勒：双 地点：UCCA尤伦斯当代艺术中心 时间：2026年7月14日~2027年1月31日 拥有农业科学博士学位的艺术家卡斯滕·霍勒，以科学家的严谨介入艺术实践，将整个展厅转化为他标志性的“怀疑实验室”，把精密的科学实验逻辑、趣味与互动融合。 从盘旋穿越空间的滑梯、颠倒视觉的特殊护目镜，到操控声光的沉浸式环境，他的作品打破日常感知惯性，在惊喜、愉悦与眩晕交织的体验中，为观众搭建起反思自我、他者与世界的契机，在信念与怀疑之间铺展出微妙张力。 自上世纪90年代初从科研转向全职艺术创作，霍勒持续通过游戏、游乐设施与日常技术的实验性探索，重塑环境机制，更借由动植物形态与色彩的重构，引导公众重新审视人与其他物种的关联。本次展览不仅汇集其三十年创作生涯的代表性作品，更为北京量身打造全新项目。 巴西魂：波尔蒂纳里艺术 地点：中国国家博物馆 时间：6月10日~10月11日 作为巴西现代主义艺术的核心人物，坎迪多·波尔蒂纳里在巴西国内享有盛誉。“巴西魂：波尔蒂纳里艺术展”分为“原乡情愫”“苍生百相”“世间之灵”“艺法探微”四个单元，展示坎迪多·波尔蒂纳里的56件原作与沉浸式数字体验。 波尔蒂纳里为联合国总部创作的巨幅壁画《战争》与《和平》，厚重的笔触里，蕴藏着对人类共同命运的深沉凝视。他持之以恒地描绘家乡布罗多夫斯基镇的童年记忆，画下巴西人的日常生活、风俗与节庆，以及巴西非裔、原住民与移民的苦难与困境、坚强与欢乐。他将巴西人的形象带入国际视野，也奠定了个人艺术的造诣和成就。 MOLLY二十周年特展 地点：798艺术区B06空间 时间：7月12日~7月19日 这是MOLLY落地北京的首场大型IP线下特展。展览由泡泡玛特携手设计师KENNY WONG联合策划，集结海量原画、创作手稿与幕后创作故事，更邀约多位非遗手艺人跨界创作。 从2006年落笔诞生，MOLLY陆续衍生出SPACE、ROYAL、ANGRY、BABY等多款经典形象，以童真、果敢、热忱的内核，成为全球爱好者寄托心绪、表达自我的情感载体。对无数爱好者而言，MOLLY早已不只是一件玩具，而是贯穿成长岁月的温暖陪伴。在“我和MOLLY”展区，二十位艺术家、非遗传承人围绕MOLLY量身创作，以蜀绣、剪纸、皮影、京味脸谱等十数项传统手艺与新潮玩偶融合。本次二十周年特展后续将开启全球巡展。 从达·芬奇到卡拉瓦乔 地点：中国美术馆 时间：4月28日~8月28日 由中国美术馆、意大利乌菲齐美术馆等联合主办的“致敬巨匠：从达·芬奇到卡拉瓦乔——意大利文艺复兴名作展”，汇聚36件意大利文艺复兴时期的原作。 展览以一条清晰的时间轴串联起15至16世纪意大利美术的发展脉络，包括达·芬奇的手稿《战斗中的骑士、半人马与战士》、米开朗基罗的《劫掠伽倪墨得斯》、拉斐尔的《手拿苹果的青年男子肖像》、提香的《花神》等20余位西方艺术巨匠的36件经典作品，多数系首次来华。相较于达·芬奇、拉斐尔笔下均衡、温润的古典名作，展厅中布隆齐诺、雅各布·祖基、罗索·费奥伦蒂诺等样式主义大师的作品，给观众带来了些许别致的体验。

2026-7-13 : 上周有两大事件，霍尔木兹海峡再起烽火，全球债市遭遇抛售。美伊互射导弹，能源价格应声反弹。各主要工业国债市疲弱，收益率曲线普遍上移。美股向好，但多数其他国家的股指辗转向下。美元指数在高位徘徊，油价涨、金银跌，大宗商品稳中有升。恐慌指数VIX在战争消息后一度攀升，但随即恢复平静。欧洲央行进入议息前的静默期。Hynix上市成功，SpaceX股价继续下探。 本周美债遭遇冷流，两年期国债收益率报4.21%，十年期4.55%，三十年期5.06%，均突破了警戒线。霍尔木兹海峡战火重开，原油价格再次上涨，令市场重新评估通货膨胀前景；同时美国政府对控制财政赤字不得要领，投资者担心美联储缩表的中期风险，资金流入债市明显放缓。 本栏数次提及，美伊战争的开战主导权在美国手上，谈判主导权在伊朗手上，搅局主导权在以色列手上。未来最可能是打打停停、边打边谈，油价据此而大幅波动，但未必出现极端场景。这使得美国通胀前景不明朗，让本来就透明度下降的美联储政策更难把控，增添了市场动荡的风险。 美联储主席沃什宣布了改造美联储的五个工作小组成员，每个小组三位共同牵头人中既有央行前高官，也有诺贝尔奖得主，还有学术界商界精英，可谓星光灿烂，凸显出沃什对重塑美联储的期许。五个小组分别聚焦生产力与就业、通胀架构、资产负债表政策、美联储沟通、数据框架。这不是架构的微调，而是将沃什对央行管制的独特理念转变成改造蓝图。 自从2012年离开美联储后，沃什便一直批评美联储过于依赖滞后指标，与现实世界脱节。他希望建立起能够迅速感受到实体经济第一线情况的数据体系；从供应端角度审视AI革命对经济与就业的影响；抛弃“菲利普曲线”中的就业-通胀关系，从全球供应链和财政现实出发重新探索经济部门间的互动关系；他削减央行的对外沟通，不愿因前瞻性预测而在政策制定中作茧自缚。 沃什被市场认定在通胀问题上态度鹰派。他将稳定物价当作现阶段美联储的政策重心，但目前通胀仍有很多不确定性，他自己也主张对通胀指标作技术处理。笔者认为，沃什最具鹰派的立场是对美联储作全面调整，从政策理念到方法论，从数据框架到沟通模式，我们将在不久的未来见到一个不一样的美联储，这对金融市场十分重要。 沃什在控制通胀上的几次表态，令市场产生了强烈的加息预期。笔者认为，美国劳工市场和整体经济表现，均处在不太冷也不太热的区间。通货膨胀有所升温，不过未来走势仍取决于能源价格何去何从。美伊冲突具有很大的不确定性，消费者的通胀预期也不清晰。这使得美联储需要根据最新情况作出判断，加息与否尚待观察。笔者对10月加息持怀疑态度。 韩国SK海力士在纳斯达克完成第二次上市，成功募资265亿美元，创下非美企业IPO的最大规模纪录，也名列全球历史上金额第二的IPO，一时间风光无限。海力士原属现代集团，一度濒于破产，被SK集团收购后也走得跌跌撞撞，直至存储芯片需求一飞冲天，海力士主打的HBM是全球存储芯片中的王者。 过去一年海力士韩国股价暴涨634%，连同一样做存储芯片的三星电子（涨367%），带动韩国股市一年内上涨了135%。不仅KOSPI指数在全球股票市场遥遥领先，韩国股民也获得巨大财富。在韩国手里没有海力士股票，都不好意思去相亲市场找女朋友。一夜暴富，也引爆了韩国全民杠杆炒股的狂潮。学生借学生贷炒股的比比皆是。 最近有文章担心韩国会重蹈1997年金融危机的覆辙。20世纪90年代韩国开放了资本项目，海外短期资本大量流入，各大财阀依靠美元短期负债高速扩张，形成高贸易逆差、高海外负债的局面。亚洲危机爆发后，外资撤离，韩元大幅贬值，外汇储备骤跌，大量韩企面临债务违约。韩国被迫向国际货币基金组织（IMF）申请583亿美元紧急救援，并接受了IMF严苛的紧缩计划，韩国经济崩溃。 笔者是当年危机的见证者，危机后韩国主街上几乎看不见车，各大商场一片惨淡，韩国国民自发捐出金银救国。今天的情况和彼时大不相同。当年狂热的借贷投资扩张，制造出巨大的贸易逆差和美元债务。如今韩国坐正AI产业链风口，贸易账户呈巨额顺差，外债不多，外汇储备是当年的14倍，韩国还有一定程度的资本管制。 韩国的风险，主要在于内债，在于严重的风险错配。股民以各种名义从银行借钱炒股，远超出自己正常收入所能承受的杠杆水平。一旦股市环境或信贷环境逆转，很容易发生踩踏现象。笔者认为存储半导体供不应求局面仍会继续，但半导体行业周期性特征很强，几年后估计会出现产能过剩，当下风险则主要来自市场的过度投机及潜在的连锁反应。 本周聚焦两点：1）沃什上任后首次国会听证，在他减少公众场合发声后，市场更加关注他说的每一句话。2）美国6月份CPI，预计从上期的4.2%回落至3.8%，但数字尚未反映最新的油价上升。美国零售数据和欧元区CPI也可适当关注。 【作者系淡水泉（香港）总裁兼首席经济学家，本文纯属个人观点，不代表所在机构的官方立场和预测，亦非投资建议或劝诱】

2026-7-13 : “静安的时尚，可以是顶奢旗舰的全球首发，也可以是苏河湾水岸的潮流艺文。”在2026中国时尚产业盛典上海静安时尚产业对话现场，这句话引起了在场与会人士的共鸣。 峰会期间，上海静安举办了一场定向邀请的时尚产业对话。四十多位来自时尚、文旅、科技、专业服务领域的代表齐聚一堂，围绕上海时尚产业可持续发展的关键议题展开交流。对话从一轮“YES/NO”举牌表决开始，几个轻松问题背后，嘉宾们在不经意间完成了对静安时尚产业版图的“摸底考试”。 下午，峰会正式发布白皮书《美学即生产力：中华美学为中国时尚提供产业新动能》。在各种产业研究与意见交流中，一个趋势逐渐清晰：静安时尚产业的观察视角，正在从商务招商的“硬指标”，拓展为文旅赋能的“软实力”。沿着这条逻辑，静安正在形成一套从供给侧、需求侧到服务侧协同发力的产业生态。 功能片区错位发力，形成时尚产业的内容和场景底座 过去几年，中国时尚已经足够火热：新中式、国货、非遗、潮玩、新茶饮、文旅街区、设计师品牌相继出圈，这些热度应被持续组织起来，持续生产新审美、新品牌、新场景，走向全球。 静安的产业供给，首先来自高度浓缩又各有分工的城市空间。37平方公里的城区内，静安坐拥3个历史文化风貌保护区、1条中国历史文化名街、285处文物建筑、65处文博艺术展馆，以及25座公园和139万平方米绿地。这些文化风景名胜，共同构成了人、品牌与城市三者共生的天然温床。 南京西路—苏河湾功能片区兼具国际高端商贸与滨水文创消费双重核心功能。核心区集聚恒隆、兴业太古汇、静安嘉里等十余座商业标杆，汇聚超2000个国内外品牌，国际品牌占比超七成、全球奢侈品牌覆盖率超九成；作为全国首批全球新品首发地示范区，2019-2024年累计落地首店1186家，2025年新增238家，每周约5家首店入驻，总量位居上海前列。片区依托苏州河城市更新，由新苏河湾文创科技集团打造“商业+文化+创意+科技”融合发展矩阵，依托静安大悦城超级IP首发地、夜食天台及苏河湾万象天地开放式滨水商业，将滨水空间打造为兼具公共性、社交性与传播力的文旅消费目的地。 大宁功能片区则更侧重美妆健康、超高清视听赛道。大宁“三生”融合创新区通过“美创静界”“视听静界·π空间”等平台，推动美妆健康与超高清视听项目落地，把产业展示、内容体验和社区消费连接起来。大宁国际商业广场、静安大融城、大宁音乐广场错位互补，全国首个樱桃小丸子梦幻乐园等亲子娱乐项目落地，也让大宁成为静安承接家庭客群、主题消费和年轻生活方式的重要片区。 市北功能片区提供的是技术和数字化底座。围绕“云数智链2.0”，市北以数据智能技术服务品牌需求识别、内容分发、用户运营和效果复盘。全区近5000家数据智能企业，与超900家专业服务机构、115家全球服务商共同构成支撑网络，使时尚产业不只依赖线下客流，也能够通过数据能力提升传播效率、运营效率和跨境发展能力。 文商旅体展融合，把城市流量转化为消费增量 时尚的边界正在扩大。“内容节点”是理解当下时尚消费的关键概念：根据调研，仅6.3%的受访者会因传统百货商场的常规打折、促销或周年庆活动而专程前往，但48%的消费者会被融合自然户外、历史街区与先锋时尚的非标商业体吸引，35.2%的人群热衷于潮流首店与创意市集。 这意味着，商业流量不再只由门店制造，而是由事件、场景和内容节点制造，静安的需求侧运营也正是在为消费者创造“愿意专程前往、排队、拍照、分享”的理由。 静安围绕文商旅体展融合运营持续发力，用演艺、展览、赛事、公共艺术和首发活动制造话题，再通过商圈载体和数字平台承接消费。 首演、首秀、首展是静安撬动需求的关键抓手。南京西路以国际品牌首发和高能级活动放大消费势能，全球唯一“路易号”巨轮以“首展+首店+首秀”打造现象级地标，劳力士旗舰店、新加坡设计品牌BEYOND THE VINES中国首店、瑞典全能耐力运动品牌CRAFT中国首店相继落地；泰格豪雅“毫秒之竞”高级制表展、Burberry“盛夏秘境”限时精品店等活动持续制造声量。 商业空间由此从“商品交易场”变成“内容生产场”。过去评价线下商业更看重坪效，今天则必须同时看内容密度、停留时间和情绪浓度。近期，静安嘉里中心夏日摸鱼镇“比奇堡的居民们”全国首展等暑期IP活动，也体现出商圈从向“造内容、造场景、造社交话题”转型的趋势。 苏河湾和大宁则进一步丰富了首发经济的外延。苏河湾把滨水公共空间、艺术展陈、IP打卡和夜间消费结合起来，让“艺术苏河”展演季、插画艺术季、精酿啤酒节等活动形成可停留、可传播、可复访的消费理由；大宁通过亲子IP、夜间餐饮、视听内容和家庭娱乐，承接主题化、陪伴型、周末型消费需求。三大商圈由此形成错位协同：南京西路突出国际时尚和高端首发，苏河湾突出文化创意和滨水社交，大宁突出家庭消费和生活方式场景。 重大活动则持续为商圈导流。上海·静安现代戏剧谷、上海电竞大师赛、“闪亮·上海”静安国际光影展、“精彩夜上海”系列活动、首届静安国际花卉展等活动，让文化IP、赛事流量和商圈消费同频共振。 以夜间消费为例，“吴江路—丰盛里”夜间客流同比增长30%，夜间消费额增长54%，夜间消费占全天消费比重达37%；“五一”假期期间，静安大悦城夜食天台客流超1万人次，销售额超220万元，同比增长22%；苏河湾万象天地精酿啤酒节三日揽客24万人次，带动餐饮品类同比增幅近30%。 票根经济则让一次性流量变成可运营的“消费留量”。静安GO平台联动26家重点商场、1400余家商户，发放5.5万份线上手环，覆盖超百万人次；2.0版本实现90天内票根AI识别，串联400余家商户专属权益，推行“凭票享惠、进圈消费”。去年至今，200余场融合活动带动6500万余人次参与，撬动消费超260亿元。 政策、保税与人才服务，托举品牌从首秀走向长红 “美学即生产力”并不是一句文化口号，可以被拆解为五种能力：审美转译力，把中华美学转化为当代设计语言；供给创新力，把审美需求转化为持续商品供给；场景组织力，把消费热度转化为线下流量与城市空间；品牌叙事力，把产品价值转化为文化意义与价格能力；全球表达力，把中国经验转化为全球可理解、可参与的生活方式。 静安的服务侧，正对应这一系统能力建设：通过政策、保税、人才、专业服务和数字化支撑，帮助品牌把一次首发的声量沉淀为长期品牌资产。 一次首发或许能够带来声量，但培育企业成长还需要各项政府措施长期支撑。这也是静安产业对话中被反复提及的“全链赋能”：供给侧提供场景，需求侧带来客流，而服务侧要解决企业真正落地、运营和扩张中的具体问题。 政策服务正在从“单点招商”转向“陪伴式成长”。在首店首发、文化内容、数字消费、专业服务等领域，静安通过区商务委、功能片区平台和企业服务机制，帮助品牌对接载体、政策和资源。静安向对国际品牌提供高端商圈、历史风貌街区和高密度客群，而本土品牌也可享受从首秀、快闪、渠道测试到专业服务衔接的试验场和放大器。开间KEIGAN全国首店、AmandaX全国首店、蕾虎与英国哈罗德百货新春限时快闪等项目，正体现出中国设计、中国品牌与全球消费体系对话的能力。 保税便利为国际品牌降低了展示和交易成本，这类制度创新直接赋能时尚产业营商环境。张园“前店后仓”的保税便利，让进货与销售之间的链条更短，历史街区化身国际品牌测试新品、组织首发、连接高端客户的功能载体。 人才和专业服务则影响品牌发展。时尚产业需要的不只是设计师，还包括数字营销、内容策划、供应链、知识产权、跨境合规、财税法务和国际传播等大量复合型人才。静安依托人才政策及服务、专业服务机构和全球服务商网络，为企业提供从知识产权保护到出海服务、从品牌孵化到跨境发展的支撑。市北的数据智能能力、大宁的美妆健康和视听创意平台、苏河湾的文化内容生态、南京西路的国际商贸资源，就此汇成一个共同的服务网络。 随着供给、需求和服务三侧持续耦合，静安正在把文旅流量、商业载体和产业服务转化为更具韧性的时尚消费生态。下一个具备全球竞争力的中国时尚品牌，也有望从这套“静安解法”中脱颖而出。

2026-7-13 : 7月9日，由同济大学设计创意学院与腾讯云联合主办的 "TT 设计学院 · Skill创新应用大赛"收官，“TT设计共酿”等7支战队从全国26所高校近300名选手中突出重围，获得大赛奖项。 同济大学设计学科带头人、上海工程技术大学校长、同济-腾讯云大设计大模型联合创新实验室发起人娄永琪在赛事致辞中表示，善用AI是我们打开未来之门的钥匙。AI不再是一个简单的工具，而是可以深度地介入需求洞察、方案生成和落地优化的共创伙伴。 腾讯云副总裁、腾讯教育负责人石梅提到，AI 让方案来得更快，但判断哪个方案真正让生活更好，需要的是设计师的设计素养和审美品位。在这个时代节点上，参赛的各位设计师不仅是见证者，更是推动者。 同济大学设计创意学院副教授王萌结合近年在设计与人工智能交叉领域的实践分享道，设计是在挫折与失败中建立自信与自尊的过程，在不断分歧中学会彼此尊重，在模糊与不确定中持续做出选择，在一次又一次的责任担当中塑造设计师的人格。他表示，很高兴在比赛中看到同学们并非简单借助AI拓展能力，而是主动重塑任务形态。 本次比赛运用AI智能体进行设计专业skill开发，通过腾讯云LearnBuddy平台的专家分身、多智能体协同及丰富的skill生态，让大学生把个人的创意和专业能力，打造成人人都可以用的设计工具。赛事于6月19日启动以来，吸引了来自设计、计算机、土木等多个学科的在校本硕博学生参加，其中有2-4人的跨学科团队，也有单兵作战的“OPC”式个人参赛。经过9天创作后，21组作品在初赛中赢得决赛资格，通过决赛上半场的现场展示及试用，7组作品突出重围，进入下午的最终路演。 同济大学设计创意学院院长辛向阳教授在总结致辞中表示，赛事作品给他带来了很深的触动。他认为，中国社会对新技术始终怀有天然的开放心态，在设计教育过程中，我们也十分愿意拥抱新的技术。他期待在不久的将来，AI领域的基础理论能从这片土地上生长出来，更多AI相关应用能从高校与企业的合作中萌芽开花。

2026-7-13 : 近日，第三届“财·富杯”ESG案例分析大赛总决赛在上海财经大学顺利举行。本届大赛由上海市金融专业学位研究生教育指导委员会指导，上海财经大学富国ESG研究院主办，富国基金管理有限公司和上海财经大学财税投资学院协办，第一财经作为媒体合作伙伴。 决赛前举行了简短的开幕仪式，上海财经大学富国ESG研究院院长、财税投资学院院长范子英代表活动主办方致辞。他指出，在绿色低碳转型的时代浪潮下，深化ESG实践已成为核心共识，而高质量ESG人才的匮乏是当前面临的现实瓶颈。本次大赛依托实战化的案例分析，为青年学生搭建学以致用的舞台，激发大家对ESG发展的兴趣。最后，他还勉励全体参赛选手互学互鉴，取得丰硕成果。 随后，上海市金融专业学位研究生教育指导委员会副秘书长、复旦大学经济学院案例中心主任沈红波代表指导单位致辞。他强调，ESG案例分析大赛的举办，充分体现了ESG理念在产学研融合中的实际应用价值，是高校教育、行业实践与社会责任理念深度结合的生动体现。上海市金融专业学位研究生教育指导委员会一如既往地支持本次赛事，积极推动ESG教育资源整合与平台建设，促进金融教育与国家战略、社会需求的同频共振。 最后，中欧国际工商学院案例中心主任陈世敏作为决赛评委会主席在致辞中指出，ESG是时代的命题和挑战，反应了长期与短期的关系、个体与利益相关者的关系这两个人类社会的长久命题。他建议，各参赛团队未来的进一步聚焦研究思路，注重语言的精炼表达，切实做到理论与实践紧密结合。 开幕仪式后，现场进入了紧张的案例汇报和打分环节。共8支参赛队伍依次进行15分钟汇报，及5～10分钟答辩。案例主题涵盖金融科技企业算力碳排放（腾讯）、平台赋能乡村振兴（拼多多）、临时性城市可持续治理（大阪万博会）、ESG评级分歧（纳思达）、司法赋能海外ESG治理（赞比亚尾矿坝事件）、企业合规与全球价值链升级（中伟新材）、欧盟新电池法下的供应链治理（宁德时代）、金融科技重塑评级体系（中国A股与中国平安）等热点领域。 在8支参赛队伍汇报过程中，5位评委专家以背对背、不沟通的方式进行了独立打分。根据评委会的打分结果，本届“财·富杯”ESG案例分析大赛决赛共决出一等奖队伍1支、二等奖队伍2支、三等奖队伍5支。之前进入半决赛的其他8支队伍则获评优秀奖，并于现场进行颁奖仪式。 本届ESG案例分析大赛决赛圆满落幕。大赛自征集以来得到了社会各界的广泛关注和热烈响应，参赛团队来自上海财经大学、上海交通大学、昆山杜克大学等高校。经过通讯评审的初赛、线上+线下混合模式的半决赛，共有8支团队晋级本次总决赛。本次总决赛还通过上海财经大学富国ESG研究院的视频号进行了在线直播，超过千余名观众在线观看了决赛全程。

2026-7-13 : 7月13日开盘后，A股商业航天板块大跌，跌幅超5%，其中火箭回收、卫星测控、卫星通信等细分概念股跌幅较大。 上周五（7月10日），长征十号乙运载火箭首飞告捷。这是我国首次成功实施运载火箭一子级可控回收，标志着我国在重复使用火箭技术领域取得历史性突破。此次发射也验证了全球首创的网系回收技术。据了解，网系回收是一种新型箭地协同的火箭回收模式，通过箭与船的高度协同，可提高回收过程中捕获、缓冲的成功率。当天午盘开盘后，商业航天板块直线拉升，多股涨停。 对于板块前后截然不同的走势，香颂资本执行董事沈萌分析称，“市场资金炒作的目标是利用热点形成价格波动，从而锁定波动价差为收益。一旦完成目标，资金就会获利了结。” 他还提到，商业航天可复用火箭后续还需要更多试验，要实现商业价值中途仍存不确定因素，短期内该板块行情更多还是情绪驱动。 此前一名投资机构分析人士在接受第一财经记者采访时表示，该板块底层驱动因素将从“题材情绪”切换为“技术里程碑验证”，尤其是火箭回收技术是否能真正工程化落地、组网商实际入轨能否加速，将成为定价的核心变量。他观察到，目前已有部分公司在业绩层面呈现出初步兑现的迹象，产业链中最靠近星座组网核心的环节已经开始拿到订单、开始交付、开始变现。 第一财经记者也注意到，13日商业航天板块涨跌互现，如优机股份领涨，涨幅超20%，贵绳股份、九丰能源、中信重工等股盘中涨停。有媒体报道称，作为网系回收系统抓总单位，中信重工承担了该系统的联合设计制造、主体设备供货及安装调试总包任务。 另外，中国卫星在开盘后短暂走低后拉升，涨幅超7%，该公司曾在7月10日午后迅速涨停。 7月12日，中国卫星发布半年度业绩预盈公告称，预计2026年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为3050万元-3650万元，与上年同期相比将实现扭亏为盈。该公司表示，2026年上半年，公司推进重点卫星型号的科研生产管理，卫星研制业务半年度达到验收条件的合同履约进度节点较上年同期增加，收入利润相应增加。

2026-7-13 : 2026年上半年，中国汽车市场交出了一份冷热交织的成绩单。 乘联分会数据显示，上半年累计零售870.1万辆，同比下降20.2%。燃油车销量暴跌，新能源零售渗透率从4月起突破60%，并连续三个月站稳这一历史高位。 大盘降速，渗透率升维。但行业大势向上，不等于每家新势力企业都能同步上行。零跑以35.6万辆断层领先，蔚来、理想在19万辆关口缠斗，小鹏、深蓝、问界等落在16万辆附近。数字承压背后，多数新势力车企的年度目标完成率却困在40%以下。 在销量分化、路线分歧与成本压力交织的上半年，新能源赛道仍在扩容，但发展路径已经开始分化。 销量座次重排 从销量规模看，新势力内部的梯队差距正在拉大。 零跑汽车以半年356487辆的成绩登顶新势力销量榜首。而2025年半年度销量最高的是极氪244877辆。大盘承压之下，新能源车的上半年天花板进一步打开。 从销量来看，曾经的“蔚小理”格局已被打破，零跑以35.6万辆的规模断层领先，将第二名甩开超过11万辆，而“蔚小理”三家均未能突破20万辆大关，其中蔚来与理想差距仅约4300辆，小鹏则以约16.6万辆居于其后。 考虑到不同价位的汽车面对的人群基数差异，销量并非唯一的参考因素，同比增幅和目标完成率也是重要的参考指标。 从同比增幅来看，仅有理想、小鹏和阿维塔三家出现了同比下跌的状况。 理想汽车以193472辆位居第二，但同比下滑5.1%。小鹏曾经在2025年上半年成为唯一一家目标进度超过50%的车企，但在今年新能源整体向上的态势中，仅销售165977辆，销量逆势下行，跌幅达到15.8%。跌幅最大的是长安旗下的阿维塔。结合公司最新披露的IPO招股书和6月销量数据，公司上半年销量仅有27619辆，同比跌幅达到53.5%。 从半年度数据看，和去年的TOP10相比，半年度销量TOP10的门槛提升至13.3万辆，较去年翻倍。广汽旗下昊铂埃安和东风旗下的奕派科技晋级入榜，不过其中，也有品牌整合等因素。 从年度目标完成率来看，多数新势力车企仍然面临较大压力。 据第一财经不完全统计，从已公布半年度数据和目标来看整体完成率，极氪在相对克制的销量目标和97%的同比增幅下，成为唯一半年度就突破50%的新势力。 蔚来公司同比增长67.4%，根据公司定下的“未来将保持每年40%~50%的销量增长”目标，今年的完成率达到41.9%。 其余新势力完成进度均在40%以下，奕派科技和阿维塔完成率甚至不足20%。零跑尽管同比增幅也达到了60%以上。但由于年初定下100万辆的挑战性目标，上半年完成率约35.6%。 路线之争未了 销量格局变化的背后，各家车企在技术路线和发展战略上的分化也在同步加深。 7月3日，财政部、税务总局、工业和信息化部联合发布公告，明确自2027年1月1日起，取消对节能汽车减半征收车船税政策，取消对纯电动商用车、插电式（含增程式）混合动力汽车、燃料电池商用车免征车船税政策。实施了15年的新能源汽车车船税优惠政策，正式进入退出倒计时。 第一财经采访的专家和分析人士认为，政策调整是在双碳目标下精准引导汽车技术路线，杜绝利用技术路线套利；油电同权大趋势下，在今年纯电车增速明显优于插混和增程的情况下，车船税优惠政策的调整，有可能会进一步强化纯电车销售占比上升的趋势。 但另一方面，从产品供给上，多家主流新能源车企明确推出增程车型。小鹏汽车推出P7+和G7的超级增程版，提出“一车双能”战略；享界、智界、零跑、深蓝、阿维塔等旗下车型均推出了增程和纯电双版本。 理想汽车创始人李想认为，纯电和增程车，是满足不同用户需求。作为新能源车企，应该思考还有哪些地方没做好，他们有哪些需求没有被解决，一起做大新能源的蛋糕。 蔚来汽车创始人李斌在7月10日接受第一财经采访时表示，技术路线很明显是在往纯电上收敛。此前，李斌还曾提出预判称，2030年国内新能源渗透率将超90%，纯电在新能源中占比同样超90%，新车纯电整体占比突破80%。2026年全年看点在于纯电渗透率能否冲击50%。 在发展战略上，蔚来和零跑在当下选择聚焦卖车和商业盈利能力，而理想和小鹏则选择了在布局上向具身智能更进一步。 李斌一季报的媒体沟通会上表示，蔚来会在比较长的时间内聚焦主业，他认为在国内市场份额上，蔚来还有不小的提升空间。朱江明则坚持，未来的三年都会聚焦如何把零跑做大。他在4月的一场沟通会上发出了生存警告称，“这个市场容量就那么大，现在有17家中国的车企，（未来）肯定不能有17家，一定会减少，所以我们要活下来，那么活下来的前提就是，一个至少是不能亏损，第二个就是有规模。只有有了规模，你才有未来。” 今年1月，李想召集了一场近两小时的线上全员会，提出公司转向具身智能领域，全面布局人形机器人和系统级通用Agent。在组织层面，理想按照具身逻辑对研发体系进行了重组，将过去的动力、底盘、智驾、座舱这一套以造车逻辑为主导的组织架构，改为了基座模型、软件本体、硬件本体三大平行一级研发团队，分别对应AI大脑、AI神经、AI躯体。 2026年初，何小鹏在多个场合频频提出“物理AI”概念，并主导将“小鹏汽车有限公司”更名为“小鹏集团”。6月10日，何小鹏发布内部信，宣布亲自兼任机器人业务CEO。小鹏计划年底实现人形机器人IRON的量产。Robotaxi方面，2026年7月，小鹏集团召开Robotaxi业务首次全员会，何小鹏表示，Robotaxi是小鹏从“新能源汽车”迈向“机器人汽车”的重要一步。飞行汽车方面同样计划在2026年启动量产。 成本承压下的路径选择 进入2026年，原材料涨价使得各家新能源车企成本承压。 在重庆论坛期间，赛力斯集团董事长张兴海算了一笔账：存储芯片单价从20元涨至近100元，叠加碳酸锂价格从去年同期的8万元/吨涨至18万元/吨，问界单车平均成本增加了1.5万至2万元。李斌在7月的媒体沟通会上算账称，原材料涨价使得ES8的成本上涨约2万元。要维持预期的毛利率，售价需要提高约3万元才能持平，但蔚来目前的选择仍然是自己消化。6月25日，零跑创始人朱江明在D99上市发布会后的媒体沟通会上也表示，全方位的成本上涨带来了非常大的挑战，但零跑没有在用户端涨价，公司通过供应商协同与内部节支消化了原材料涨价的压力。 在市场竞争日趋激烈的背景下，越来越多车企开始从单纯的价格竞争转向成本管控能力的系统建设。电池供应商多元化、芯片自研、零部件标准化等措施，是当前车企降本增效的主要方向。 蔚来选择了重资产自研的路径。李斌认为要改变汽车产业价值链条上主要利润流向电池和芯片供应商的局面，就一定要自己掌握核心技术和零部件。重资产投入拉高了短期成本，但在李斌看来是企业长期竞争力的基础。他在今年4月的一次采访中以自研芯片“神玑NX9031”举例称，一颗自研芯片可以替代四颗英伟达Orin芯片，仅此一项就“节省了数亿美元成本”。 零跑则给出了另一条路径的思考。零跑在成本控制上采取的措施包括平台化设计和零部件自制，较高的自研比例能在一定程度上对冲了外部采购成本上涨的压力。 动力电池占新能源整车成本的30%至50%，是整车成本管控的核心环节。引入第二家甚至第三、第四家动力电池供应商（即“二供”），是当前车企最直接的降本手段之一。鸿蒙智行、特斯拉、理想等头部车企密集推进电池供应商多元化。 理想还在上半年进行了渠道和组织架构的调整，并通过与欣旺达等多家电池厂商合作生产自研电池，引入多元化采购策略以对冲原材料价格波动带来的成本压力。 小鹏、岚图和阿维塔则强调了价值和利润边界。“小鹏要做一个良性的竞争，而不是单纯做一个便宜车，比如10万元以下的车不碰。”4月，小鹏汽车CEO何小鹏对第一财经等媒体称，做便宜的、低利润的车是没有价值的。阿维塔科技董事长王辉则在5月底的一场论坛上提出，没有利润的销量是伪销量，靠价格战换来的规模是虚假的繁荣。岚图汽车董事长卢放在2026大连夏季达沃斯论坛期间表示，部分低端车型可能面临减产甚至退出市场。 下半年赛程仍然难言轻松 进入下半年，新势力车企面临的竞争环境将进一步复杂化。 乘联分会的数据显示，进入7月后，整体大盘向下的势头仍未得到扭转。7月1~5日，全国乘用车市场零售16.9万辆，同比下降15%，环比增长4%；新能源零售10.3万辆，同比下降9%，环比下降6%。 乘联分会认为，持续的降价促销已难以为继，上半年价格战明显退潮，消费者已从“等降价”转向“看技术”。7月预计各品牌促销力度趋于理性，新品定价更注重配置和安全溢价，而非单纯内卷杀价，市场竞争焦点加速向智能化、安全性和续航真实表现转移。估计7月后的市场预期将逐步改善，零售端降幅有望在三、四季度逐步收窄。 麦肯锡5月发布的《2026中国汽车消费者洞察》报告显示，价格战反噬消费者信心，技术创新更获青睐。消费者越来越不愿意单纯为“便宜”买单，而是更愿意为“价值”投票。 从行业内部看，新能源渗透率突破60%之后，增量空间的争夺将更加激烈。出口正在成为行业核心增长引擎。根据乘联分会数据，2026年6月，新能源车出口49.9万辆，占出口总量的56.9%（创下历史新高），出口数量同比增长152.7%；1-6月新能源乘用车厂商出口223.1万辆，同比增长124.3%。 从各品牌自身看，下半年将是验证全年目标能否兑现的关键窗口。零跑若要完成100万辆目标，下半年月均需达到约10.7万辆；小鹏和奕派科技如果要完成目标，月均销量需要达到6万辆以上；理想、问界、深蓝要达标月均需达到5万辆级；蔚来则需要完成月均4.2万辆。 纵观上半年，除零跑外，其余头部新势力仍在3万级阵营缠斗，仅有蔚来和小鹏在6月双双突破4万大关。而尾部新势力中，智己、阿维塔还在苦苦挣扎于突破月销万辆的规模。对于所有的新势力车企来说，尽管新能源渗透率已经连续三个月稳定在60%以上，但若要达成各自的年度指标，下半年仍需在更加激烈的竞争中甩开对手。

2026-7-13 : 【高盛：香港软件科技股表现可能将趋于改善 下半年仍维持超配A股】高盛称，模型显示H股软件股的表现可能在未来几个月趋于改善，并有望在基本面、估值及流动性等多个维度上缩小与A股硬科技板块之间的差距。对于下半年，维持超配A股，主要因其在周期维度上更具优势的盈利动能，以及对国际投资者而言尚未被充分重视的分散化配置价值；也建议开始逐步增持部分港股大型互联网公司股票。

2026-7-13 : 【“美联储传声筒”：美联储主席沃什的一些同事对通胀担忧加剧 可能会在7月会议上推动讨论加息事宜】“美联储传声筒”Nick Timiraos发布文章称，美联储主席沃什的一些同事对通胀的担忧加剧，他们可能会在美联储7月28日至29日召开会议时，推动讨论加息事宜。本周在国会作证时，沃什将有机会引导这一共识的形成。届时，他将掌握最新的6月份通胀数据——这也是会议前最后公布的一批重要数据。

2026-7-13 : 【美的：2万台移动空调紧急追加订单发运法国】欧洲极端高温天气持续，法国市场空调需求激增。财联社记者获悉，美的近日承接的法国客户2万台移动空调紧急追加订单已悉数发运，该订单首次采用跨境陆运方案，约15天可送达客户仓库，整体交付周期较海运减半。美的集团方面表示，当前国内空调市场处于产销旺季，工厂国内订单排期饱满，通过抽调人力与产能资源协助，得以保障该批法国追加订单的交付。

2026-7-13 : 长征十号亿运载火箭在海上回收平台通过网系捕获方式成功回收的消息，再次点燃A股商业航天板块。不过，部分投资者以为的商业航天概念股，实际并无明显短期业绩贡献。 7月12日晚，星网宇达（002829.SZ）公告称，该公司股价于7月9日、7月10日连续两个交易日涨停，累计涨幅达20.97%。股价短期上涨幅度较大，但公司基本面未发生重大变化，期间已积累较大交易风险，后续股票可能存在较大回调风险。 据此前公告，星网宇达预计2026年上半年归母净利润9000万～12000万元，而上年同期归母净利润为亏损1590.34万元，被部分投资者解读为“业绩拐点”或“基本面大幅改善”。星网宇达表示，盈利主要来源是公司对外投资项目实现的投资收益，经初步测算，该部分投资收益对本期利润的影响金额约为1.4亿元。该投资收益属于非经常性损益，具有高度不确定性，未来期间不确定能够持续实现。 星网宇达称，扣除上述非经常性投资收益后，其2026年上半年扣除非经常性损益的净利润仍为亏损。同时，因受部分项目客户验收手续滞后影响，上半年营业收入同比下降。拉长时间线来看，星网宇达近三年主营业务收入持续下滑，且主营业务已连续两年大幅亏损。此外，今年3月，该公司曾因投资收益的列报问题收到深圳证券交易所监管函。 对于“商业航天”“低空经济”等概念标签，星网宇达表示，其卫星通信业务2025年营业收入占当年营收的比例为12.33%，在三大业务板块中规模最小。并且，其卫星通信产品主要为卫星通信终端设备，与长征十号乙运载火箭的一子级海上网系回收技术属于不同的产业链环节，该公司未参与长征十号乙项目的研制或配套供应。无人机业务虽为星网宇达的第一大业务，但是近两年该板块收入从5.03亿元下降至2.05亿元，面临较为严峻的订单下滑压力。 星网宇达表示：“公司不存在跨界转型、重大产业投资等情形，市场关注的低空经济、低轨互联、自动驾驶、反无人机等领域，相关业务目前尚未形成实质性收入，整体规模较小、营收占比偏低不足5%，对公司短期经营业绩不具有影响，业务拓展存在不确定性。” 不过，星网宇达的风险提示并未浇灭资金情绪，周一早盘股价震荡上涨，最高涨幅超过8%。 另一只被贴上“商业航天”概念股的是巨力索具（002342.SZ）。7月12日晚，巨力索具公告称，网络上关于该公司为“国内唯一：网系回收索具的‘独家玩家’”、“中国的网系回收索具，只有巨力索具一家能供”等均为不实传闻，其并非“网系回收”及“航天级特种索具”唯一供应商。巨力索具表示，从2026年初至7月12日，该公司在商业航天领域业务收入占比不足0.3%，在公司整体营业收入中占比极小，对公司经营业绩影响很小。 值得关注的是，7月10日，巨力索具收到河北证监局的《行政处罚决定书》，就此前违规蹭商业航天热点的行为作出处罚。 河北证监局认定，巨力索具此前在回复投资者提问时，未准确披露在商业航天领域产品应用情况，未准确反映“捕获臂”所处阶段、知识产权归属情况等，未完整披露公司在商业航天领域订单金额、金额占比及对公司经营业绩影响均很小等情况，构成误导性陈述的违法行为。 河北证监局对巨力索具责任改正，给予警告，并处以450万元罚款。对该公司时任董事会秘书张云给予警告，并处以300万元罚款；对该公司时任总经理杨超给予警告，并处以200万元罚款。 不过，与星网宇达不同，投资者直接用脚投票，早盘巨力索具跌停，报9.96元/股。

2026-7-13 : SK海力士上周五（10日）赴美上市后，7月13日周一在韩国开盘却股价下跌。截至韩国当地时间13日上午11点45分，SK海力士股价下跌10.18%至1958000韩元/股。尽管存储芯片供不应求的基本面尚未发生改变，但是新股供给、资金腾挪、市场套利、周期担忧等因素共振，带来SK海力士在美、韩两地股价表现的差异。“美股涨幅高，资金被吸到美国股市投资。”一位业内资深人士向第一财经记者说。SK海力士在美国上市首日涨12.76%，收盘价为168.01美元，总市值达1.22万亿美元，市值已超越美国存储龙头美光科技。另外，SK海力士今年以来在韩国的最高股价涨幅已超3倍，6月创出历史高点后至7月中旬股价已回撤约30%，有进一步获利回吐压力。一些投资者为控制整体持仓权重不变，在认购SK海力士美国ADR新股的同时，减持手里持有的韩国交易所的SK海力士的股票，这也带来一定的抛售压力。“SK海力士成功登陆纳斯达克后，今天在韩国开盘股价不涨反跌是多种因素共同作用的结果。”对外经济贸易大学朝鲜半岛问题研究中心兼职研究员权小星向记者表示。首先是SK海力士在美国纳斯达克上市首日大涨超过12%，这一利好消息已在预期中被部分消化，一些投资者选择在韩国股市开盘后获利了结，导致其股价承压。其次是有韩国券商预测SK海力士第二季度营业利润可能低于市场预期。原因是其高带宽内存（HBM）收入占比较高，这反而限制了其存储产品平均售价的上涨空间。同时，外界期待的HBM4芯片大规模出货也并未在第二季度出现，市场开始冷静审视其短期业绩，为此韩国部分券商调低SK海力士的目标股价。此外，内存芯片仍是周期性行业。市场担忧在经历长期价格上涨后，行业可能面临价格波动风险。全球AI硬件交易已显拥挤，资金向估值较低的软件板块转移。另外，近期国际局势变化下，外资在包括韩国在内的亚洲市场大量流出，也影响了韩国龙头股的股价。SK海力士上周在美国发行1.779亿份ADR新股，募资265亿美元，用于建设龙仁半导体集群一期晶圆厂、清州先进封装工厂及采购EUV光刻机等。SK海力士CEO郭鲁正预计2027年将是存储芯片供应最紧张一年，供不应求状况将延续到2030年后。还有观点认为，海外资金更看重AI数据中心建设所需HBM的短期紧缺红利，而韩国投资者对大规模扩产可能引发的行业周期反转更为谨慎。

2026-7-13 : 7月13日，中药板块盘中震荡上涨，截至发稿，陇神戎发、天目药业涨停，上海凯宝、九芝堂、以岭药业等涨幅居前。 7月10日，国务院发布关于《中医药振兴发展“十五五”规划》的批复，原则同意《中医药振兴发展“十五五”规划》。 批复明确，《规划》实施要坚持中西医并重，坚持守正创新，遵循中医药规律和特点，完善中医药传承创新发展机制，加快推进中医药现代化，推动中医药走向世界，为推动“十五五”时期健康中国建设取得决定性进展提供有力支撑。 此外，近日，国家卫生健康委、国家中医药局、国家疾控局三部门公布2026年版国家基本药物目录。新版目录从过去的685种药品更新调整至794种，其中，化学药品和生物制品476种，中成药318种，更好满足群众疾病防治基本用药需求。 湘财证券认为，当前，中药行业在政策层面迎来“十五五”规划、基药目录调整、中成药再注册等多重催化，行业价值驱动特征明显。在政策支持和市场需求变化的背景下，具备循证医学证据、研发创新能力、质量控制优势和品牌护城河的优质企业，将在结构性分化中占据优势。

2026-7-13 : 7月12日深夜，中际旭创（300308.SZ）发布投资者关系活动记录表，针对近期市场流传的多则小作文传闻集中作出澄清。公司表示，关于二季度业绩严重不及预期的传言没有任何依据，目前整体行业保持旺盛需求，公司对2026年半年度经营情况和行业需求都非常有信心。受上述澄清公告影响，7月13日早盘，中际旭创股价高开，截至发稿，股价涨4%，报1138.8元。此前市场担忧情绪是否得到缓解，仍需观察盘面资金动向。时间回溯至上周五，7月10日，受市场传闻冲击，中际旭创股价单日大跌8.45%，收报1093.98元，单日市值蒸发1100亿元，并创下今年2月2日以来的最大单日跌幅。事实上，这并非公司近期首次遭遇传闻扰动。此前市场曾传闻中际旭创上游物料炫光片被封锁，7月5日中际旭创在交易所互动平台作出回应，称上述市场传言不符合事实，公司在核心物料方面都有正常的采购渠道，供应商也在积极支持，没有被封锁的情形。公司同时强调，高端光模块涵盖硅光、相干、光路仿真建模、高频高速电路、精密光学耦合、色散补偿算法、高速误码测试以及温控与散热管理等核心技术，还需要长期可靠性测试与大客户严苛的准入认证，绝非简单拼装或组装行业。根据本次发布的投资者关系活动记录，在7月12日晚间的电话会议中，公司副总裁、董事会秘书王军与上百家机构投资者进行交流，除澄清业绩传闻外，还就行业需求、毛利率、订单能见度、物料供应等核心问题逐一回应。在需求端，中际旭创表示2027年整体行业的1.6T需求依然保持强劲，与此前预期的数量区间相比没有变化，客户数量也有所增加；2027年800G行业需求增长较此前预期更为显著。从整体客户需求来看，没有看到需求下降的情况。针对市场关心的1.6T需求结构变化，中际旭创解释称主要变化体现在客户结构上，部分客户需求确实有所下调，但同时也有新增云厂商及AI大模型客户上调了1.6T需求，整体来看1.6T需求并未下滑，仅呈现结构性调整。CSP、NewCloud、AI大模型公司都有800G和1.6T需求，2027年需求增长速度非常强劲。毛利率方面，中际旭创预计二季度毛利率仍保持稳定，不会由于物料紧张、物料涨价等因素出现明显下滑。今年下半年，物料预计将出现不同程度的缓解，公司备料非常充分，下半年会有边际改善，公司有信心保持未来毛利率的稳定。订单能见度上，目前中际旭创在手订单已覆盖2026年全年，部分订单已下到2027年。部分客户已提前给出2027年各季度出货预期，需求指引确定性高。整体来看，1.6T市场需求并未缩减，反而800G需求较此前预期出现明显增加。物料供应方面，中际旭创坦言由于行业需求基数大、增长速度非常快，光模块整体物料包括光芯片、电芯片、PCB等都有不同程度的紧张，订单和交付之间依然存在缺口，这一紧缺情况早已显现，是全行业的共性情况。公司作为需求较大的光模块厂商，很早就推动供应商扩产，通过长协、预付款等方式提高扩产积极性，锁定长期产能和新增的产能，同时也在积极导入新的供应商，缺料情况正在逐步改善。公司已经看到供应商的产能扩张和供给数量增加，今年下半年到明年上半年会显现效果。针对市场关注的价格问题，中际旭创表示，现阶段2027年的价格正在确定，市场传言的降价幅度是过于夸大的。实际上目前能大批量交付1.6T和800G的厂商并不多，涉及技术门槛、市场准入、良率等因素，客户实际拿到的交付量也并不多。2027年行业依然面临交付紧张，大规模交付能力才是最宝贵的，高端光模块并不是一个恶性竞争的行业。从产业趋势来看，国金证券指出，光模块仍是当前最确定的收入兑现环节，但估值锚正从出货速率转向出货节奏加系统形态。据中际旭创2025年年报援引LightCounting预测，2026年全球数通光模块市场规模有望达228亿美元，其中800G和1.6T光模块合计市场规模有望达146亿美元，占整体约64%，未来三年800G和1.6T将占据主导，3.2T有望从2028年起逐步起量。国金证券认为，800G当前并非尾声，而是在AI集群放量中加速出货，构成当期业绩基础；1.6T则是后续景气斜率能否继续抬升的验证点。产品化信号也已明确，新易盛（300502.SZ）在OFC 2026发布6.4TNPO光模块，说明NPO（近封装光学）已从概念验证走向产品化展示。模块厂的竞争框架，正从单纯组装能力转向硅光平台、自研光引擎、DSP匹配、热管理与自动化耦合的系统级能力。中际旭创在调研中也透露，NPO今年3月开始呈现明显加速的趋势，很多客户对NPO技术方案产生浓厚兴趣，部分客户已经明确提出2027-2028年的需求指引。3.2T产品目前处于研发阶段，今年OFC上公司已展示4*400G的方案，8*400G的方案也在进一步成熟中，整个3.2T方案成熟预计要到2028年。硅光比例整体保持上行趋势，2027年1.6T客户结构会有更多变化，新客户对硅光方案都充满了浓厚的兴趣。

2026-7-13 : 7月13日，A股四大指数集体低开，沪指跌0.75%，深成指跌0.92%，创业板指跌0.86%，科创综指跌1.19%。 盘面上，半导体、算力硬件产业链调整，存储器、PCB、先进封装方向领跌；锂电池、氟化工、机器人、光伏、人工智能、工业金属概念股走弱。油气、煤炭、医药逆势走强。市场逾3700股下跌。 个股方面，动力源复牌涨停，公司控股股东拟变更为深圳湾红棉科创有限公司。 中国卫星高开近4%，公司预计2026年上半年净利润3050万元—3650万元，同比扭亏。 光大证券认为，鉴于中报业绩预告进入最后披露高峰期，市场逻辑全面转向盈利验证，高位科技赛道估值消化压力不减，叠加海外美联储政策预期、地缘因素扰动，市场观望情绪难改，短线或仍以震荡分化、结构性轮动为主。但中期AI科技与半导体国产替代行情趋势未变。

2026-7-13 : 【首次关键跨越 甲醇输送搭上成品油管道“顺风车”】从国家管网集团获悉，国内首次成品油长输管道顺序输送燃料甲醇现场试验在陕西咸阳顺利完成，这标志着我国成品油管道顺序输送甲醇技术从理论探索到工程验证的关键跨越。国内首次成品油长输管道顺序输送甲醇现场试验在甘肃和陕西省内开展。经系统开展管道适应性评价和两座站场安全改造后，分两次共计1000立方米燃料甲醇通过在役成品油管道从甘肃省安全输送至陕西省内油库，全程实现密闭可控运行。 （央视新闻）

2026-7-13 : 【产能满产+订单充足 多家铝企上半年业绩倍增】今年上半年，在电解铝价格高位运行、成本端氧化铝价格走低的背景下，铝产业链景气度持续攀升。多家上市铝企披露的半年度业绩预告显示，行业盈利普遍大幅提升，其中天山铝业、神火股份、中孚实业、焦作万方等公司上半年业绩同比实现倍增。与此同时，上市铝企正积极向高附加值的铝箔赛道延伸，相关新能源铝箔产能布局提速推进，产业链呈现“上游高景气，中游忙扩产”的态势。

2026-7-13 : 【基本半导体：对部分产品销售价格进行适度调整 预计上调幅度最高不超过25%】基本半导体港交所公告，鉴于2026年以来随着全球人工智能(AI)、新能源汽车等新兴应用的快速发展，带动市场需求持续增长，行业供需关系维持紧平衡状态。经综合评估市场环境、成本变化及整体经营策略，集团将自2026年第三季度起，对部分产品销售价格进行适度调整，以支持持续研发投入，保障产品品质及供应稳定性。部分产品价格预计上调幅度最高不超过25%，具体调整方案将根据产品类别、订单规模、合作模式、市场区域及双方商业安排等因素综合确定，并与相关客户有序实施。

2026-7-13 : 【颠覆性技术有望改变未来五年尖端芯片制造方式】①全球芯片是AI与经济核心基石,当前供应链高度集中,荷兰ASML的EUV光刻机垄断先进制程,2023至2025年年产量不足60台； ②原子光刻、X射线光刻等新兴技术正挑战EUV垄断,华为已研发出无需极紫外光刻的新型半导体架构。

2026-7-13 : 7月12日晨，世界杯四强尘埃落定，风风火火的挪威队加时憾负英格兰队，止步八强。虽然球队即将启程回家，但挪威球迷的“维京划船”却留在世界杯的赛场上，成为热门的互动方式。短短一个多月，很多人都学会了这种双臂模仿划船、身体前倾后仰，同时喊出“Ro！”（挪威语，意为“划”）的动作。从世界杯期间的美国纽约时代广场到维京邮轮和挪威海军战舰的甲板上，从高山之巅到商场扶梯，甚至挪威议会的会议，“维京划船”体现着球队与球迷之间的情感联结。“维京划船”象征维京人的航海传统。相同的节奏、力量的协作，帮助他们乘风破浪。如今，一支几十人的足球队、一座球场里的数万观众，利用“维京划船”展示球队的风范和巅峰赛事的激情。球迷自创的应援方式今年3月，挪威球迷组织Oljeberget在首都奥斯陆的一家酒吧，设计、排练了“维京划船”，并认为这种向维京航海文化致敬的方式最能体现挪威人的特色。随后，他们在几场挪威队的比赛中小范围使用，很快就传播开来。6月18日，挪威议会在召开会议时，议长加拉哈尼倡议，全体议员一起“划船”，庆祝挪威队时隔28年再次取得世界杯小组赛的胜利。“维京划船”也迅速得到了其他队伍球迷的喜爱。法国队在小组赛第三轮4比1击败挪威队，上千名法国球迷也做出“维京划船”，向挪威球迷表示友好。多年以后，也许“维京划船”会与源自1986年墨西哥世界杯的“人浪”、2010年南非世界杯南非球迷吹奏的呜呜祖拉、2018年俄罗斯世界杯冰岛球迷的“维京战吼”等一起，成为人们的世界杯记忆。挪威人有着深厚的航海传统，可追溯到属于北日耳曼民族一支的维京人。8世纪起，维京人活跃于北欧，势力发展至地中海、冰岛、格陵兰、纽芬兰和俄罗斯。793年至1066年的维京时代，对欧洲历史影响深远。维京人能征善战，尤其擅长造船、航海和贸易。维京海盗曾令欧洲各国闻风丧胆。挪威球迷致敬的长船文化，是维京文明的象征之一。致敬维京航海传统在《牛津维京海盗史》一书中，英国利兹大学历史学教授彼得·索耶指出，考古证据表明，维京人的帆船性能优于当时英格兰的船。维京人喜欢定居在海边或大湖周边，依托通向大海的内河航道，频繁出海，建立了强大的海上力量。丹麦斯库勒莱乌峡湾的维京人沉船防御遗址，考古发掘出约1060～1070年的五艘维京船。法国历史学家皮埃尔·鲍杜安在《北极帝国：维京人500年征服史》一书中提到，斯库勒莱乌5号船的船身为17.6米长、宽2.6米，有24～26块浆，航速可以达到4.5节，平均每天可以航行约57.6公里，很适合用于海上突袭。斯库勒莱乌1号船甚至有超过60块桨。现代人为了研究维京船的航海性能，按照文献和考古资料对维京船进行了现代重建。《维京人：北欧人的传奇历史》一书的作者马丁·J.多尔蒂是军事史专家，据他记述，1893年人们驾驶现代重建的维京船，从挪威卑尔根航行到纽芬兰，中途遇到暴风雨仍平安抵达，共耗时28天。根据当时的航行测算，桨手们每小时划桨达到1000下，保持了每小时2海里的航速。划维京船需要大量人力，制造维京船也是大工程。《维京人传奇：战斧和长船征服世界的历史》一书提到，考古学家估算，建造一艘长20～25米的维京长船需要50～58立方米的橡木，要砍伐11棵5米高、直径1米的树木才够用，还得再砍1棵15～18米高的树做龙骨。《维京人新史：从斯堪的纳维亚到丝绸之路》一书记载，大多数维京时代的船帆用羊毛制作，耐得住惊涛骇浪。一条有30对桨的维京船，大约需要一张120平方米的帆。用传统维京纺织方法，纺好一张100平方米的羊毛帆要花1292天。所耗羊毛约75公斤，需要从150只绵羊身上剪下。1904年，一位住在挪威东南部的农民偶然发现了一艘古船，考古学家加布里埃尔·古斯塔夫森主持了考古发掘。这就是至今保存最完好、历史价值最高的维京古船之一奥塞贝格古船，它建于800年左右，推测是为一位女王及其侍从的陪葬船。奥塞贝格古船长约21.5米、宽约5.1米，有15对桨孔，需要30人划船。它的首尾高高翘起，有蛇和兽头木雕，十分精美。奥塞贝格古船在挪威文化历史博物馆下属的维京船博物馆长期展出，2027年将迁入新建的维京时代博物馆。2015年，苏州博物馆曾在“北海之龙——丹麦的维京时代”展览中，展出来自丹麦罗斯基勒的“北海之龙”维京船。前述斯库勒莱乌维京古船就来自丹麦罗斯基勒。1997年，罗斯基勒考古发掘出的6号维京古船残骸，长约36米，是目前发现最长的维京古船。

2026-7-13 : 【财经日历】 阶跃终端品牌暨智能体战略发布会 欧佩克公布月度原油市场报告 新股申购：维琪科技 ??国务院常务会议： -听取数字中国建设情况汇报； -研究新兴支柱产业培育有关工作； -审议通过《全民健身计划（2026一2030年）》 ??7月10日，商务部、海关总署发布公告，公布对氦气实施临时禁止出口管理。公告中称，依据《中华人民共和国对外贸易法》有关规定，商务部、海关总署决定对氦气（海关商品编号：2804290010）实施临时禁止出口管理。自公布之日（10日）起执行，后续相关调整将另行公告。 ??国务院原则同意《中医药振兴发展“十五五”规划》。《规划》实施要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，认真落实四中全会部署，全面贯彻习近平总书记关于健康中国建设和中医药工作的重要论述，坚定不移走中国特色卫生与健康发展道路，坚定不移贯彻新时代卫生与健康工作方针，坚持中西医并重，坚持守正创新，遵循中医药规律和特点，完善中医药传承创新发展机制，加快推进中医药现代化，推动中医药走向世界，为推动“十五五”时期健康中国建设取得决定性进展提供有力支撑。 ??据央视新闻，从中国石化获悉，在海南成功实现网系回收的长征十号乙运载火箭，首次规模化应用了液化天然气制备的高纯甲烷新型航天燃料，标志着我国商业航天在燃料多元化供给领域取得关键性技术突破。长征十号乙是我国专门面向商业航天市场研发的两级可重复使用运载火箭，芯级直径5米，核心部件实现100%国产化。作为我国首枚采用液氧甲烷推进剂的商用可回收运载火箭，本次发射所用甲烷燃料纯度达98.7%，全部实现国内自主供应。 ??经深圳证监局调查，7月6日，乔某（男）涉嫌编造传播涉及上市公司共进股份的虚假误导性信息，严重扰乱证券市场秩序，破坏公序良俗，违反证券法规，证监会决定对其立案调查。 ??中国证监会国际合作司发布关于SHEIN Global Holdings Limited（希音国际控股有限公司）境外发行上市备案通知书。公司拟发行不超过341613000股境外上市普通股并在香港联合交易所上市。 ??中国石化宣布完成对中国航油的重组工作，中国航油正式成为中国石化二级全资子公司。这是推进中央企业战略性、专业化重组的重要举措，也是服务国家战略、应对国际竞争的主动作为，将提升保障国家航空能源供应安全能力和水平，推动航空能源供应绿色低碳转型，更好地服务人民美好出行需要。 ??据央视新闻，当地时间7月12日，美军中央司令部称，美国东部时间当日17时，美军开始对伊朗发动新一轮打击，“旨在继续削弱其攻击在霍尔木兹海峡自由通行船只的能力”。 ??苹果公司指控，OpenAI无视合同限制，劝说苹果合作方为其硬件研发复刻苹果的金属精加工工艺。 指控OpenAI向供应商询问诸多仅内部人员才知晓的、关于苹果生产工艺与零部件的高度细节化问题。 指控OpenAI授意求职应聘者携带苹果样机及设计资料参与面试。 ??当地时间上周五，美股三大股指收高。截至收盘，道指涨0.29%，纳指涨0.29%，标普500指数涨0.42%。 费城半导体指数探底回升跌0.06%，AMD、应用材料涨超2%，迈威尔科技跌超3%。 存储芯片走强，闪迪涨3.10%，希捷科技涨2.78%，西部数据涨0.78%，不过美光科技跌1.24%。 Meta大涨近6%，本周累计涨幅接近15%，创下2024年初以来最佳单周表现。 明星科技股分化，英伟达涨4.03%，市值重返5万亿美元。苹果、谷歌和亚马逊小幅走低。 纳斯达克中国金龙指数冲高回落跌0.23%，阿里巴巴、京东涨超1%，百度平盘，网易跌超4%。 2连板立方制药：4个品种被新增纳入《国家基本药物目录》 产品对医疗机构的覆盖需要一定的时间 甘咨询：不涉及东数西算及算力技术服务等相关领域 2连板星网宇达：卫星通信业务与长征十号乙运载火箭海上回收技术突破不存在业务关联 2连板柘中股份：2026年新签订合同订单未来能否转为收入尚具有不确定性 动力源：控股股东拟变更为深圳湾红棉科创有限公司 股票复牌 拓荆科技：拟收购无锡尚积半导体控股权 股票复牌 东阳光：控股子公司签署130亿元至150亿元算力服务采购合同 鼎龙股份：玻璃基板专用软抛光垫已完成多家头部封测企业及晶圆制造企业的送样工作 华工科技：TGV玻璃通孔激光加工智能装备已完成整机定型及初步中试验证 烽火通信：拟5亿元收购藤仓烽火60%股权 后者主要从事光纤用预制棒等光电子产品 南威软件：因涉嫌信息披露违法违规 证监会决定对公司立案 众泰汽车：因涉嫌信息披露违法违规 证监会决定对公司立案 开滦股份：预计2026年半年度净亏损1.00亿元-1.50亿元 同比转亏 融捷股份：预计上半年净利同比增长957%-1192% 锂精矿产销量及销售价格同比大幅增长 洛阳钼业：预计上半年净利润同比增长79%-90% 铜产品量价同比双升、钼钨产品价格显著走高 盛和资源：预计上半年净利润同比增长112%-147% 稀土产品价格销售均价涨幅较大 紫光股份：预计上半年净利润同比增长84%-123% 人工智能算力需求爆发驱动ICT市场继续保持快速增长 亿道信息：预计上半年净利同比增长1442%-1792% AI PC等产品线带动销售规模扩大 牧原股份：预计上半年净亏损57亿元-67亿元 生猪销售价格同比大幅下降 三孚股份：预计上半年净利润同比增长191%-222% 钾系列、硅系列及硅烷偶联剂产品盈利能力提升 香农芯创：预计上半年净利润同比增长2118%-2434% 海普存储相关业务收入及盈利能力大幅提升 多氟多：Q2净利润预计环比下降50%-80% 杉杉股份：2026年上半年净利润同比预增262%到334% 中国卫星：预计2026年上半年净利润3050万元—3650万元 同比扭亏 赛力斯：短期利润承压受存储芯片价格上涨影响 申万宏源：调整结构正走向完备，赚钱效应、动量效应收缩充分，调整波段已具备收尾条件。 开源证券：本轮调整并不是科技趋势的结束，而是高景气、高估值、高拥挤状态下，短期风险的集中释放，市场尝试消化估值和拥挤度。 中银证券：成长相对价值的盈利优势仍在，风格彻底切换的逻辑尚不成立。当前处于震荡整固阶段，而非牛熊转换的拐点。 【推荐订阅】《盘前点金》 每交易日盘前7:30左右，为您抢先捕捉关键讯息+ 研判主题机会 + 挖掘潜力标的。 点击下方图片，一键直达：

2026-7-12 : 7月以来，上市银行分红迎来一波落地高潮。下周5家银行陆续派息后，上市银行2025年度末期分红将逐渐接近尾声。 综合考虑中期分红、末期分红，去年A股上市银行分红总额达到6456亿元的新高。不过，考虑到股东背景与持股比例，不少银行实际自由流通股占比较低，因此现金“红包”进入散户口袋的比例不一。另外值得关注的是，尽管银行分红总额在逐年增长，但受到盈利压力导致的压降分红额、股本增加等因素影响，多家银行每股股息反而出现下降。 随着分红渐近收官、股价持续回调后迎来反弹信号，市场对银行股的判断再现分歧。其中一个重要的观察窗口在于，银行背后股东和主力资金中，哪些在入场、哪些在撤退？ 上市银行年度分红将收官 进入7月中旬，A股上市银行分红迎来收官季。Wind数据显示，已明确进行2025年度末期分红并确定实施时间的38家上市银行中，已有33家进行派息，另有5家将在7月13日至16日进行派息。 根据前期公告，除郑州银行不进行2025年度现金分红外，其余41家银行2025年度合计分红金额超过6456亿元，创下新高。其中，近期密集落地的2025年度末期分红金额接近3459亿元。分红总额排在前五位的仍是工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、招商银行，其中工行、建行年度分红总额在千亿元以上。 具体来看，2025年度末期分红的落地时间可以分为三个阶段，其中7月占大头。5月，瑞丰银行打头阵，于当月12日率先实施；工行、农行紧随其后，两家2025年度末期分红额分别约为602亿元、455亿元；张家港行、江阴银行也在当月下旬进行派息。6月，上海银行、紫金银行、常熟银行等17家银行完成派息，其中，中信银行、兴业银行末期分红额均在百亿元以上。7月，民生银行、重庆银行、无锡银行等16家银行将陆续完成派息。其中，本周完成派息的10家银行中，中国银行（约377亿元）、招商银行（约253亿元）、交通银行（149亿元）分红均超过百亿元。 下周将有建设银行（约531亿元）、成都银行、邮储银行（约114亿元）、浦发银行（约140亿元）、宁波银行5家银行陆续完成派息。至此，将仅剩华夏银行、光大银行、长沙银行进行分红“收尾”。 从分红比例来看，按照现金派息占归母净利润百分比的口径测算，沪农商行、招商银行、上海银行分别以34.07%、33.85%、30.54%居前；西安银行（16.77%）、青岛银行（20.19%）、苏农银行（20.75%）分红率相对靠后。去年共有13家上市银行分红率在30%以上，比上年减少1家。其中，厦门银行、兰州银行分红率均有明显下滑，分别从31.53%、30.47%降至25%和24%左右。同期，中信银行分红率从上年的28.37%提升至30%以上。 聚焦国有大行，去年各行分红率均保持在30%以上；股份行去年分红率最高为招商银行，最低为华夏银行（24.58%），其余几家上市股份行分红率普遍超过26%。 不过，考虑到股东背景和持股比例等特点，不少上市银行的实际自由流通股比例偏低。这也意味着，银行从利润中拿出来分给普通股股东的“大红包”，可能只有少部分进入散户的口袋。Wind数据显示，目前除邮储银行、交通银行、兰州银行流通股比例在80%以下外，其余39家上市银行流通股比例均在九成以上，多数已接近或达到100%。但如果综合考虑持股5%以上尤其是国资股东（包括一致行动人）、高管持股等情况，自由流通股比例相对较低。 Wind数据显示，目前自由流通股占比较高的主要为区域性银行，近半数银行自由流通股比例低于50%。由于国资背景股东持股比例较高，作为分红主力的多家国有大行自由流通股比例低至个位数。股份行中，中信银行、光大银行、华夏银行、浦发银行、招商银行、平安银行等自由流通股占比靠后。 对投资者来说，低估值、高股息是银行股的重要吸引力。但去年下半年以来，银行股价持续回调，“买存款不如买银行股”的讨论已经很难站得住脚。截至7月10日，42只银行股中有27只股价年内跌幅超过5%。在此背景下，持有银行股的投资者更加关注股价稳定性和股息“性价比”。 今年以来，仅青岛银行、成都银行、江苏银行、齐鲁银行、宁波银行、建设银行、渝农商行、中国银行、华夏银行、杭州银行10家银行股价上涨。另从股息率来看，目前银行股A股股息率中位数在4.8%附近，16家银行股息率在5%以上，华夏银行、兴业银行股息率已回到6%以上，但也有西安银行、青岛银行、厦门银行、建设银行、中国银行、宁波银行、兰州银行股息率低于4%。 这些银行每股红利缘何不升反降 6月底，重庆银行一则调整分红方案的提示性公告引起关注。公告称，1月1日至6月29日期间，由于可转债“重银转债”转股，重庆银行股份有限公司普通股总股本增加约1.5亿股至36.26亿股。根据2025年度股东会审议通过的2025年度利润分配方案，该行按照维持分配总额不变的原则，对每股分红金额进行相应调整。 调整后，重庆银行2025年末期每股分红金额为0.2797元，较原来的0.2918元略降。在业内人士看来，长期而言，可转债投资者在银行股价低迷之际进行转股，一定程度上能够反映看好未来趋势的态度，既能发挥可转债转股补充核心一级资本的作用，又能缓解银行未来到期兑付压力，并非坏事。但对重点关注分红的投资者来说，这意味着股本增加即每股红利被摊薄。 相较于慷慨的分红总额和分红率，每股能到手多少股息对投资者来说感受更为直观。记者统计发现，2025年度上市银行总分红较2024年增加超过130亿元，但包括2024年分红后又转为不分红的郑州银行在内，北京银行、光大银行、浙商银行等9家银行分红额下降，这些银行去年营收和归母净利润多数增速承压或者负增长。同期，30家银行提高了分红金额，农业银行、宁波银行、中信银行、浦发银行、中国银行增加超过10亿元。 不过，在此背景下，有14家银行（不考虑郑州银行）每股股息出现下降。整体来看，除了上述9家分红总额下降的银行外，其余5家银行每股股息下降主要与分红（分子）增幅未能完全冲抵股本（分母）扩张有关，每股分红出现被动摊薄。 以建设银行、中国银行、交通银行、邮储银行为例，去年这4家大行均在财政部发行特别国债支持下完成了超千亿元定增，总股本均有不同程度扩张。其他几家银行，在去年的银行股火爆行情中，南京银行、齐鲁银行的南银转债、齐鲁转债均触发强赎，促进了可转债成功转股，股本也有所增加。 随着分红实施渐近尾声、半年报即将披露、热门股波动加大，市场对银行股的判断逻辑也面临变化。在这背后，重要股东和资金的进退动向成为重要参考。 “国资系股东作为银行股权结构的压舱石，在银行的股权比例中占据主导地位，且今年以来呈现增持态势，进一步强化银行经营稳定性。”据国泰海通证券统计，全国性银行中，去年以来交通银行、邮储银行、招商银行、光大银行分别获得一汽股权投资以及上海国际港务、上海汽车集团与中远海运的新进支持，邮储集团、福建投资开发集团则分别增持了邮储银行、兴业银行。此外，多数城商行也得到地方国资的资金支持，如江苏交控、紫金投资增持南京银行；成都产业资本、成都欣天颐投资增持成都银行；青岛国信产融增持青岛银行；江苏新华报业增持苏州银行等。 不过，今年一季度，证金公司对银行股普遍减持。上述报告称，招商银行、兴业银行、光大银行、华夏银行及北京银行前十大股东中已见不到证金公司的身影，证金公司对浦发银行、平安银行及中信银行的持仓比例也有下调。“鉴于证金公司当前的整体持仓比例较低，预计减持行为对市场的影响相对有限。”国泰海通证券银行业首席分析师马婷婷表示。 另从市场主力资金来看，作为长线投资代表的保险资金备受关注。上述报告称，保险资金近年来持续增配银行，在银行总股本中比例达到4.9%，在银行自由流通盘中持股比重已处于较高水平（9.6%，未考虑单家保险公司持股5%以上的股东），且基于保险对资产负债久期匹配的诉求，未来在银行板块的配置比例与投资力度仍具备进一步提升的空间。 而主动基金当前对银行股的配置比例有所下降，被动基金今年以来也受沪深300指数波动等影响出现大额净流出，北向资金持股比例亦有明显下降。马婷婷认为，上述资金减配银行股主要受市场风格影响，未来配置空间随风格切换或具备修复潜力。 （实习生林汉语对此文亦有贡献）

2026-7-12 : 高端医疗器械已成为各地竞逐科研创新与产业升级的新赛道，多地产业集群持续扩容。地方支持策略也逐步褪去“普惠式”补贴的外衣，转向通过监管倾斜，以临床需求牵引源头创新，并不断完善医工融合的激励机制和产业配套。 近月来，北京、上海、广东、陕西、湖南、内蒙古、山东等多省份密集发布地方版“医疗器械临床创新成果转化‘春雨行动’实施方案”，通过建立临床创新项目库和常态化审评前置机制等举措，进一步推动医疗器械产业结构调整和创新产品尽早上市。浙江、重庆等地则聚焦上市后环节，着力打通医疗服务收费、医保控费、医院配置等“最后一公里”堵点。 这些地方性政策的优化，在业界人士看来，意味着地方政府对于创新医疗器械产业的支持逻辑已转向监管科学进步和“三医”深度协同。长期以来困扰行业发展的临床创新碎片化、项目筛选粗放、部分领域低水平重复建设、医工研产脱节等共性问题，有望加速纾解。 “春雨行动”落地加速 从中央到地方，对创新医疗器械产品的注册、检验和审评工作，正进一步加大以临床真实需求为导向的资源倾斜力度。 近一个多月来，国家药监局相关负责人先后赴甘肃、上海及江苏等多省份开展专题调研，重点督导高端器械研发进展及医疗器械临床创新成果转化“春雨行动”的落地成效。 据国家药监局7月10日消息，国家药监局副局长雷平在带队赴江苏南京、苏州、常州等地调研时强调，要“进一步完善支持创新医疗器械发展机制”，同时，要继续深入推进“春雨行动”，加快构建“临床创意源头供给—医工协同技术攻关—央地联动培育赋能”的创新生态，集中资源支持医疗器械临床创新成果转化，助力临床急需的医疗器械加快上市。 “春雨行动”是一项由国家药监局主导、促进医疗器械源头创新成果转化的政策举措。 有熟悉器审工作的业界人士介绍称，相较于面向企业，“春雨行动”主要面向医疗机构，聚焦于孵化同时具备临床价值、可转化性和创新性的项目，并按照不同类别、不同风险等级予以分类指导。 具体来说，在“春雨行动”中，各地会先系统收集临床医生的创新创意，进而筛选形成区域内的转化项目数据库，再对接匹配医疗器械企业开展注册研究，促进医工双向选择，最终推动临床创新转化落地为安全有效、质量可控的创新产品。 今年是“春雨行动”落地的关键之年——2025年该行动在医疗器械创新研发能力较强的11个省份开展试点；进入2026年，该行动开始向全国层面推广。 3月底，国家药监局综合司发布通知称，该局决定在全国范围内组织实施为期三年的“春雨行动”。 截至目前，据第一财经不完全统计，已有北京、上海、广东、陕西、湖南、内蒙古、山东等多省份出台了地方版“春雨行动”实施方案，或其他支持医疗机构医疗器械创新技术攻关、成果转化的相关政策，但各地的支持重点有所差异。 7月初，广东省药监局、工信厅、卫健委和医保局联合发布《广东省推进医疗器械临床创新成果转化“春雨行动”实施方案（2026-2028年）》，其中尤为强调了通过三医协同改革，落实对医疗机构和临床一线医生的正向激励。 根据广东版三年方案，该省药监局将会同省卫健委积极引导医疗机构和医务人员聚焦临床痛点，主动挖掘、推荐具有临床价值的医疗器械创新成果；支持有条件、有需求的公立医疗机构按程序设立具有独立法人资格的成果转化平台公司，积极报送优质成果转化项目；鼓励医疗机构建立以“春雨行动”项目转化为导向的激励制度，将临床创新成果成功转化作为科研工作量、职称评定、绩效考核的重要内容。 北京则侧重于提升医疗机构参与创新研发的造血能力，并强化能够有效支撑创新医疗器械技术研发、工艺验证、试生产等关键环节的公共服务平台与专业技术服务机构建设和引育。 第一财经近日调研了解到，当地一些医疗器械产业园区，已通过建设共性技术平台、中试平台等公共服务平台，或引育一批专业化服务机构，如合同研发生产组织（CDMO）等，支持产业平台开展国际化认证、提供知识产权咨询服务等，促进创新产品研发、转化、上市和出海。 《北京市支持创新医药高质量发展若干措施（2026年）》提出，支持“产学研检医”组建医工交叉创新联合体；推动试点医院自有资金研发投入占医疗收入的比例不低于6%并逐年增加，与孵化器紧密合作，共建概念验证平台。 另据一名了解当地创新医疗器械临床转化的专家介绍，近年来，北京希望将经信、科委以及“三医”行业管理部门等联动，以提升创新药械临床研究水平并推动创新成果进入医疗机构。 “比如在手术机器人领域，北京专门成立了机器人租赁公司，让医疗机构能够低成本地用上前沿设备，并为国产创新产品提供更多市场机会。”该名专家说。7月9日，首都医科大学附属北京积水潭医院官网公布了一则“骨科手术机器人租赁采购项目政府采购合同”，供应商就是北京机器人融资租赁股份有限公司。 除了北京，上海、山东等多地的“春雨行动”方案中也均出现了当地科委的“身影”。 根据《上海市开展医疗器械临床创新成果转化“春雨行动”的实施方案》，在市药监局组织相关领域专家筛选形成转化项目的入围清单后，由市科委牵头，采用项目推介会等形式，邀请医疗器械研发和生产企业、孵化器、专业服务机构等参加，促进医企衔接。 尽管各地做法不尽相同，但推动创新产品上市后应用和临床价值再评估，已成为各地落地“春雨行动”的重点。 四川提出，对于通过“春雨行动”转化获证的医疗器械，优先推荐纳入创新药械融合应用试点范围，符合条件的产品积极推荐至“首台套”“首批次”“首版次”目录，促进临床转化应用。 山东提出，鼓励医疗机构开展临床创新成果转化产品的临床评价和临床试验，对评价结果良好的产品积极推动其进入临床使用；支持医疗机构与企业建立使用反馈机制，跟踪真实世界临床表现，推动产品迭代优化；支持创新医疗器械通过绿色通道快速挂网，加快上市销售。 另有一些省份试图通过医保杠杆撬动创新产品临床普及。 比如，广东提出，对“春雨行动”转化项目获批上市的创新产品，省医保局按有关规定纳入医疗服务价格项目立项审核绿色通道，符合条件的，及时纳入基本医保支付范围。鼓励医疗机构优先采购临床创新成果转化产品，率先使用本机构临床创新成果转化产品。 多地创新医疗器械产业竞速 根据中国物流与采购联合会近期发布的《中国医疗器械供应链发展报告（2026）》，截至2026年6月18日，中国累计获批创新医疗器械数量达431个，其中2026年已新增获批40个，新增数量再创历史新高。 从地方来看，随着多地持续加大和优化创新医疗器械产业布局，尤其是鼓励当地医疗机构聚焦产业市场应用需求，开展临床医学科研和成果转化研究，一系列创新成效也逐渐显现。 广东药监局7月初公开的数据显示，自2025年该省启动“春雨行动”以来，广东已收集近500个项目，筛选出115个临床价值较高的第三类医疗器械产品上报国家药监局。 7月2日，上海一款“颅内支架”创新产品获国家药监局批准上市。至此，据上海科委最新统计，今年以来，上海已有19款III类创新医疗器械获批上市，其中包含了一款全球首款获批的侵入式脑机接口医疗器械产品。上海市药监局副局长郭术廷日前也公开表示，上海出台创新医疗器械特别审查、“春雨行动”等举措，聚焦脑机接口等前沿领域。 在北京，根据该市药监局副局长常凤娟7月2日披露的最新数据，今年以来，北京已累计助推87个三类创新器械获批，创新器械数量保持全国第一。与此同时，北京市药监局在全国首创设立省级药品医疗器械创新服务站，并建立首个由药监与科技部门共同建设的国家级医疗器械创新服务站，北部站点落地昌平区。根据同期统计，昌平区累计培育上市创新医疗器械产品35个，占全市40%。 除了一线城市和临床资源集中的东部沿海省份，山东、四川、海南等地近期披露的数据也显示，当地医疗器械生产企业数量和二三类医疗器械产品注册证数量均显示出明显增长。 持证数量显著增长背后，山东省药监局副局长肖杰认为，是因为当地“聚焦临床创意闲置、医工对接脱节、转化落地卡顿三大核心痛点，打通从临床一线创意萌生到产品获批上市的完整转化通道。” 但客观来看，境内第三类医疗器械的注册人仍主要集中在沿海经济较发达省份。 根据国家药监局发布的《2025年度医疗器械注册工作报告》，江苏、广东、北京、上海、浙江是境内第三类医疗器械首次注册数量排前五名的省份，占2025年境内第三类医疗器械首次注册数量的65.1%。 《海南省医疗器械产业发展报告（2026）》也提到，该省医疗器械注册人和生产企业数量从2021年的64家增至144家，Ⅱ类医疗器械注册证数量近三年年均增速超过30%，但产业发展也面临多重挑战，比如，产业规模仍然偏小，产业链配套尚不完善，高端制造环节本地化程度较低，专业人才供给不足，临床研究承载能力与创新需求之间仍有较大缺口等。 有受访产业界人士认为，鉴于现阶段高水平科研院所与研究型医院仍高度集中于东部沿海地区，创新医疗器械市场需求依然有限，部分地方医疗器械产业园可能仍会面临招商难、高空置率等问题。此外，不同地区在临床试验、质量管理体系核查等方面的执行尺度存在差别，生产资源和成本不一，这些因素也会影响创新医疗器械的注册选址。所以，各地在提升产业配套服务能力的基础上，还需要从源头上避免布局领域的同质化，推动跨区域的监管、产业布局协同。

2026-7-12 : 2026年已过半，本轮中国经济复苏的结构性特征越发清晰：一方面，以AI产业链、高端制造、外贸出口等为代表的新动能持续扩容，景气度稳步抬升；另一方面，消费、投资等内需指标仍然偏弱。新旧动能走势的“K型分化”成为现阶段经济运行的核心特征。 同时，备受市场关注的2026年上半年经济数据即将揭晓，国家统计局将于7月15日发布二季度及上半年GDP增速、工业、消费、投资等主要经济指标数据。参与第一财经首席调研的经济学家对2026年第二季度GDP同比增速的预测均值为4.5%。 他们认为，我国经济“K型分化”格局进一步凸显，正处于新旧动能转换时期，宏观政策有望在下半年加力稳增长。但新动能释放尚不足以弥补旧动能消退，不改我国经济仍处于新旧动能转换阵痛期的基本格局。应提前做好政策储备，强化形势监测与风险预警，拟定应对预案，以政策前瞻性对冲内外部环境的不确定性。 经济半年报即将发布 上半年中国经济总体运行平稳，但二季度以来，部分经济指标出现波动，尤其是内需的压力较大。 工银国际首席经济学家程实在参与第一财经首席调研时表示，一季度GDP同比增长5.0%，为全年增长奠定了较好基础。进入二季度后，部分指标出现边际放缓，反映当前经济仍处于新旧动能转换、需求修复和结构调整并行的阶段。从结构看，生产端韧性相对较强，外需和制造业仍对经济形成支撑，内需修复仍需要进一步巩固。 兴业证券首席经济学家王涵预计，2026年中国经济增速季度走势呈V形。高技术制造、出口和AI产业链强劲，但消费、地产、传统基建仍较疲弱，内需偏弱问题或较为明显。 从先行指标来看，受出口高增、国内需求回升等因素影响，6月制造业PMI为50.3%，比上月上升0.3个百分点，回到荣枯线之上，非制造业景气度也持续改善，新动能相关行业保持扩张态势。 中国物流与采购联合会特约分析师张立群分析，6月PMI指数小幅提高，表明经济增长动力特别是来自创新的动力增强，经济回升向好的积极因素增加。同时要注意到小型企业PMI指数大多仍处荣枯线之下，其生产指数、订单指数、采购量指数等与大型企业反差比较明显。这表明经济增长动力尚未全面增强，部分行业、企业特别是小微企业存在的困难仍不容忽视。 基数效应影响下，6月社会消费品零售同比有望回升。 中金宏观研报指出，去年同期社零总额基数走低，一定程度上有利于同比增速的边际恢复，预计6月社零总额同比增长0.5%，重回正增长区间。 兴业银行首席经济学家鲁政委表示，服务消费方面，在多种因素扰动下，2025年6月餐饮收入同比回落至0.9%，形成较低基数；另外2025年端午假期第一天落在5月，错期效应影响下，6月餐饮收入同比增速有望明显回升。另外，6月油价回落，对居民出行的扰动有所减弱；6月国内执行航班同比跌幅收窄，有助于服务消费修复。 参与第一财经首席调研的经济学家对1~6月固定资产投资增速的预测均值为-4.7%，稍低于上月-4.1%的公布数据。 招商证券研究发展中心副总监谢亚轩表示，6月固定资产投资不宜继续显著看弱，但也难明显修复。建筑业PMI仍低于临界点，说明政府债发行和项目资金下达尚未充分转化为施工强度；房地产新开工、销售和房企到位资金仍处深度负增区间，民间投资信心也偏弱。综合判断，1~6月固定资产投资累计同比预计约-4.2%，较1~5月降幅小幅扩大，但在政府债和特别国债支撑下，降幅继续快速扩大的概率不高。 房地产投资仍然是主要拖累项。民生银行首席经济学家温彬表示，6月高频数据显示，30大中城市商品房成交面积环比增长13.7%，但同比下降6.7%；100大中城市土地成交面积环比增长13.3%，但同比下降11.3%，土地溢价率升至11.58%，表明核心城市土拍热度继续改善，但房企整体拿地仍偏谨慎。 提振消费、稳住传统领域 国盛证券首席经济学家熊园此前指出，我国正处在新旧动能转换的“拐点之年”，即以AI、高端制造等为代表的新经济，将日益成为中国经济的主要增量；而以房地产、老基建等为代表的旧经济贡献则将趋于稳定，且占比应会继续缓降。分化的背后本质上是中国经济新旧动能转换的必经阶段和必然结果。 这样的背景和趋势下，近日召开的中国人民银行货币政策委员会2026年第二季度例会对国内经济形势的研判迎来关键调整，在原有“供强需弱、外部冲击”两大挑战基础上，新增“结构分化”，经济运行压力由双重升级为三重。 伴随“K型分化”成为当前国内经济运行的核心矛盾，后续宏观政策的发力思路与货币调控节奏备受关注。政策在托底经济的过程中，应如何着力提振消费、稳住传统弱势领域？又如何防范优势领域出现资金空转、资源错配问题？ 程实认为，总体而言，中国经济的长期支撑并未改变，宏观政策工具、完整产业体系、科技创新储备和超大规模市场，仍将共同构成经济行稳致远的重要基础。 消费方面，中银证券全球首席经济学家管涛表示，我国居民消费动能总体偏弱，主要可归因于四方面：一是去年大规模消费品“以旧换新”政策提前透支了部分耐用品消费需求，并且反映了国补力度有所退坡，政策接续效应不足的影响；二是反映了商品价格波动影响；三是天气因素对消费影响加大；四是受到地产销售疲弱带来的拖累。 他表示，下一步政策重心应以落实落细《实施就业优先战略“十五五”规划》为抓手，进一步向稳就业、促增收倾斜。只有居民就业和收入预期出现实质性改善，才能从根本上修复消费信心、加速释放消费潜能。 而投资领域，国家发改委近日发布消息称，2026年第三批“两重”（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）建设项目已下达，共安排超长期特别国债资金1935亿元。至此，今年“两重”建设项目清单全部下达完毕。 东方金诚首席宏观分析师王青表示，在今年推动投资止跌回稳的政策取向下，后期固定资产投资增速有望逐步回正。近期增速回落更多属于政策节奏调整性质，预计下半年基建投资有加速空间，全年增速会在4%至4.5%左右。 货币政策“前瞻性、灵活性、针对性” 王涵认为，未来宏观政策将坚持更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策组合。二季度经济压力较大，财政政策在下半年可能明显加力；货币政策会做配合，继续推进结构性货币政策工具和相应改革。 前述二季度例会中，货币政策表述方面更加强调货币政策“前瞻性、灵活性、针对性”。 东北证券宏观经济首席分析师廖博预计，结构性政策工具将持续发力，同步强化信贷的结构性引导，扩大内需、科技创新、中小微企业等领域是重点支持方向。重点关注新型政策性金融工具发挥“准财政”功能。 招联首席经济学家董希淼认为，此举凸显了货币政策从总量宽松向精准调控的战术升级。 中信证券首席经济学家明明表示，“前瞻性”意味着货币工具操作将会领先实体经济和资本市场，“灵活性”意味着货币工具操作将会及时进退，而“针对性”意味着下一阶段央行将继续加大对结构性支持领域的关注。 “从根本上扭转‘K型分化’的长期政策，必须依靠体制改革与科技创新来大幅提升全要素生产率，需要央地政府协同发力，财政与货币紧密配合，并非一朝一夕之功。”明明强调，在经典的宏观调控框架中，央行的货币政策与财政部的扩张性财政政策是应对需求收缩的常规武器，但单纯总量宽松已难以直接撬动私人部门加杠杆意愿，还需要结构精准滴灌与财政金融协同。 明明表示，中国经济要打破“K型分化”僵局，必须依靠体制改革与科技创新提升全要素生产率。体制改革方面，需深化财税体制改革，推进消费税征收环节后移并下划地方，打破生产地原则制约；提高劳动报酬在初次分配中的比重。科技创新方面，AI将成为驱动全要素生产率提升的核心引擎，通过技术红利普及和分配机制完善，可带动消费格局的重塑。

2026-7-12 : 《国家金融监督管理总局关于严重失信主体名单管理的规定（试行）》（下称《规定》）近日印发。《规定》充分体现了金融领域严重失信名单纳入要稳慎适度、惩戒措施要严厉明确、信用修复机制要更加健全这条主线。 2025年3月，中办、国办印发《关于健全社会信用体系的意见》，其中明确：对被列入严重失信主体名单的，在申请政府资金、享受税收优惠、参与公共资源交易活动、股票债券发行、评先评优、公务员录用遴选调任聘任、事业单位公开招聘等方面，依法依规予以限制或禁止；建立健全统一规范、协同共享、科学高效的信用修复制度，鼓励失信主体主动纠正失信行为。 该意见还要求，设定失信惩戒措施、确定严重失信主体名单的设列领域必须以法律、行政法规、地方性法规或党中央、国务院政策性文件为依据，其中涉及设定对信用主体减损权利或增加义务的措施，必须以法律、行政法规、地方性法规为依据。这是在程序和实体上突出对严重失信名单管理的稳慎适度原则。 金融领域的严重失信名单管理是整个社会信用体系建设的一个重要组成部分，尤其在健全防范化解金融风险机制、维护金融市场良好秩序方面至关重要。《规定》充分体现出“十五五”规划纲要确定的“完善守信激励、失信惩戒和信用修复机制”这一重要目标指向。 首先是进一步明确了稳慎适度原则，只有信用严重缺失的主体才会被列入严重失信名单。 《规定》列举构成严重失信的情况有多条，但总结起来不外乎几点：违反法律法规，明知故犯；“假”字当头瞒天过海，包括以欺骗、贿赂等不当手段取得行政许可，也包括采取欺诈手段骗取贷款；金融机构股东、实际控制人等滥用股东权利或者不履行股东义务，导致严重损害金融机构、客户或者其他股东利益；当事人在金融监管部门作出行政处罚等行政决定后，有履行能力但拒不履行、逃避执行等。 这些规定对普通民众影响不大，短期的房贷、车贷等逾期可能对个人信用有影响，但只要情况说明了、还款义务尽力做到了，就不会构成严重失信。国家金融监管总局相关人士在就《规定》进行解读时强调，列入名单的行为均为金融领域严重失信行为，一般失信行为不纳入严重失信主体名单管理。 因此，对严重失信行为的准确界定，是对少数群体的严厉约束，是强化“高压线”，同时也是让一般守法诚信公众放宽心。 其次是加强了对严重失信主体的惩戒力度，这些惩戒措施可能是影响终生的。 《规定》明确，受到金融监管部门行政处罚的公民、法人或者其他组织，违法违规性质特别恶劣、情节特别严重的，将被列入严重失信主体名单，记录、共享、公示相关信息。 今后，严重失信名单不但在审查行政许可、资质、资格，委托承担政府采购项目、工程招投标时会被作为重要考量因素，也会在投融资、授信、贷款、保险等业务中参考使用。在信用未修复之前，这些影响是终生的。 再次是完善信用修复机制，给了严重失信人一个改过自新的渠道。 惩戒不是目的而是手段，是要促进形成守信守法的社会氛围。即使是被列入严重失信名单的主体，也要有充分的自我救济机会。 按照《规定》，将继续鼓励被列入严重失信主体名单的当事人纠正失信行为、消除不良影响，申请信用修复。重要条件是这些主体已经自觉履行被列入名单所依据的行政处罚等行政决定中规定的义务，已经主动消除危害后果或者不良影响等，也就是说已经“改过自新”。 在这个过程中，要严防弄虚作假。严重失信主体往往违法违规性质特别恶劣、情节特别严重，弄虚作假是其重要手段。这类主体往往通过伪造合同、隐瞒真实经营状况、虚构交易流水等造假方式规避监管、骗取金融授信与资质许可，主观恶意强、欺骗性质突出，不仅扰乱正常金融监管秩序，还会损害市场公平与公众利益。 正如上述国家金融监督管理总局相关人士在就《规定》进行解读时强调的那样，稳慎适度、依法依规、保障权益是《规定》遵循的三条基本原则，这也是今后健全社会信用体系的主线。

2026-7-12 : ①英国投20亿英镑建设人工智能作战实验室； ②阶跃星辰拟进军终端，即将推出首款AI智能体手机。

2026-7-12 : 7月6日至7月11日，三大交易所合计有2家企业终止审核。分别为北交所申报企业江苏江锅智能装备股份有限公司（下称“江锅股份”），保荐机构为申万宏源；创业板申报企业金桥德克新材料股份有限公司（下称“金桥德克”），保荐机构为国元证券。 其中，江锅股份于2025年6月26获北交所受理，是一家专注于压力容器领域的装备制造商，主要从事非标金属压力容器的研发、设计、制造和销售，产品涵盖换热器、反应器、分离器等。 该公司终止IPO，或与其业绩连续下滑有关。2023年至2025年，该公司营业收入分别为8.14亿元、7.57亿元和7.21亿元，2024年和2025年份别同比下滑7.11%、4.70%；扣非归母净利润分别为8245.05万元、7294.26万元和6937.95万元，2024年和2025年份别同比下滑11.53%和4.88%。 在问询回复中，江锅股份称，业绩下滑主要是由于光伏产业周期性下行致使新能源领域业务大幅萎缩；石油石化行业资本开支回落致国内常规压力容器市场竞争加剧，在此背景下，公司主动采取适度让利的稳健报价策略，进而拉低了公司整体营业毛利水平。 另外，下周有3家企业即将首发上会，分别为深市主板申报企业皇冠新材料科技股份有限公司、创业板申报企业珠海越亚半导体股份有限公司（下称“越亚半导体”）、北交所申报企业芜湖莫森泰克汽车科技股份有限公司。 其中，下周四上会的越亚半导体主要从事先进封装关键材料和产品的研发、生产以及销售，主要产品包括IC封装载板和嵌埋封装模组，是国内最早生产IC封装载板的大陆企业之一。该公司曾于2014年申报沪市主板上市未果。2025年10月，该公司抽中了现场检查。 招股书显示，2023年至2025年，越亚半导体的营业收入分别为17.05亿元、17.96亿元、20.89亿元；同期实现扣非归母净利润分别为1.76亿元、1.97亿元、3.02亿元。 虽然整体呈增长趋势，但在两轮问询中，交易所均关注了该公司的成长性和业绩稳定性。 一方面，2023年至2024年，越亚半导体主营业务收入虽然分别增长2.28%、5.28%，但营业毛利和扣非后净利润均波动下滑；另一方面，越亚半导体的税收优惠总额占利润总额的比例较高，高峰时期达到近30%，一旦政策出现波动，盈利或将遭受挤压。 另外，越亚半导体的股权结构较为特别。该公司第一大股东为以色列上市公司Priortech控股的AMITEC公司，持股39.95%；第二大股东为新信产及其一致行动人巨人网盛，合计持股37.23%，两者均是由中国平安最终控制的主体。 双方持股比例接近且不存在一致行动关系，两大股东在九人董事会中各占两个席位，无任何单一股东能够控制股东会或董事会。这就涉及在无实际控制人情况下的公司决策机制、分歧解决机制的有效性，是否影响重大决策效率、运营及管理等。 在问询回复中，越亚半导体表示，发行人及股东之间通过决策机制及经充分沟通协商均能形成有效决议、能对潜在分歧事项进行妥善处理解决，未发生因意见分歧导致董事会、股东会无法召开及无法形成有效决议的情形；无实际控制人状态未对发行人重大决策效率、公司运营及管理产生重大不利影响。

2026-7-12 : 股市的心跳，在7月的这几个交易日里格外急促。 “正在4000点上下反复摩擦。”有投资者在社交平台上如此调侃。短短两个交易日，市场便完成了一轮极致的冷暖切换：科技赛道的强势上涨犹在昨日，转瞬便迎来高位回调。面对剧烈波动，不少投资者在纠结：科技股究竟是该加仓还是清仓？ 从数据来看，7月9日，科创50狂飙8.41%，多只芯片、半导体设备ETF批量涨停；10日，上证指数冲高4074点后“翻脸”，科创50下挫超5.5%，前一天的“王者”们批量跌超6%。两日之间，冰火两重天。 板块涨跌瞬息万变，赛道产品净值随市场起伏波动，场内资金分歧也持续放大，近300只ETF两日内净流入方向逆转。更令人目不暇接的是，卫星主题ETF接棒刷屏登场，赛道轮动的速度正在考验每一位参与者的心态。 “A股仍将维持高位震荡，存量博弈下板块轮动较快。”华北一位机构投研人士告诉第一财经，市场对业绩兑现的敏感度将明显上升，后续可围绕业绩可验证、景气能够持续兑现的方向寻找结构性机会，建议以均衡配置应对市场波动。 “电风扇”行情吹晕A股 进入下半年，市场热点不再延续单边趋势，半导体、创新药、卫星等细分赛道轮番接力、快速交替登场，几天之内，日内V形反转、隔日风格大逆转的行情大戏陆续上演。投资者情绪刚从一波反弹中回暖，转眼又被另一波回调浇灭。 最典型的一幕，就发生在最近两个交易日。 7月10日，A股出现日内逆转，上证指数小幅低开后震荡走高，盘中一度触及4074.83点，然而好景不长，指数触及高点后迅速翻绿，随后跌幅持续扩大。截至收盘，上证指数下跌1%，再度失守4000点整数关口。科技成长方向高位波动放大，科创综指与创业板指均重挫超4%，科创50下跌5.53%。 而在一个交易日之前的9日，市场则上演相反的剧情，科技赛道扛起反弹大旗的角色。当日三大指数早盘小幅低开，午后在半导体产业链的强势带动下上涨。截至收盘，上证指数上涨1.65%，科创50指数更是暴涨8.41%，创年内最大单日涨幅。 连续两个交易日的冰火反差，直接让各类赛道主题产品净值坐上“过山车”。以动向最为灵敏的ETF为例，Wind数据显示，7月9日共有15只芯片、半导体设备等相关主题ETF批量“涨停”，多只涨幅超过10%。仅隔一个交易日，这些产品又批量出现在跌幅榜前列，大多跌超6%。 产品净值大起大落，资金流向也随之出现明显分歧与摇摆。据第一财经不完全统计，短短两个交易日内，接近300只ETF产品出现资金净流向反转。 以卫星ETF富国为例，7月9日该产品净流出4414万元，10日又转为净流入4.9亿元；芯片ETF广发则在9日净流出5993万元，次日反手净流入2.5亿元。分歧之烈，可见一斑。 当前市场轮动早已不再局限于科技板块内部的高低切换，全市场风格再平衡正在持续演绎。在高位科技赛道震荡回调的同时，前期长期调整、估值处于低位的板块悄然开启补涨行情。 Wind数据显示，申万生物医药板块最近10个交易日上涨9.27%，其间最大涨幅达到15.21%；农林牧渔板块同期上涨7.08%，最大涨幅达11.39%。资金开始从拥挤的科技赛道溢出，寻找性价比更高的洼地。 而当下，最新“接棒”轮动的是卫星、通用航空等细分赛道。7月10日，尽管大盘整体承压，卫星导航与通用航空板块却逆势走强，相关主题ETF集体“霸榜”涨幅前十。 Wind数据显示，卫星ETF富国、通用航空ETF南方单日涨幅均超过8%，易方达、鹏华、招商旗下的卫星ETF涨幅也普遍超过7%。在大盘跌幅达1%的背景下，这一表现尤为亮眼。 业绩带动下，这些产品交投十分活跃，成交额与换手率双双大幅放量。10只相关产品中，有9只成交额环比翻倍；同时换手率均有不同程度增加，易方达、广发等旗下的卫星ETF换手率，均从前一日的个位数水平跃升至36%以上。 具体而言，卫星ETF富国成交额从前一日的3.16亿元暴增至16.58亿元，环比激增424%；换手率从7.18%骤升至34.27%。卫星ETF招商当日成交额同样突破10亿元，环比增加3.4倍，换手率从6.3%增至25.65%。 调整并非趋势终结 在多位业内人士看来，近期科技板块的剧烈震荡，更多是交易结构层面的修正，而非产业趋势的逆转。短期A股阶段性再平衡，但出现风格逆转的可能性不大。 “近期市场波动加剧，科技板块调整的主要原因是筹码及交易结构拥挤后再平衡，而非产业趋势发生反转。”长城基金高级宏观策略研究员汪立对第一财经表示，前期强势科技股经历快速上行后，市场对AI硬件供需、资本开支回报率和高估值持续性的分歧加大。 “短线获利盘与前期解套盘形成双重抛压，也是科技调整的原因之一。”另一位机构投研人士也持相似判断。在他看来，本轮调整并不是科技趋势的结束，而是高景气、高估值、高拥挤状态下，短期风险的集中释放，市场尝试消化估值和拥挤度。 在日前举办的博时基金2026年三季度投资策略会上，博时基金首席策略分析师陈显顺发布的三季度宏观策略报告显示，三季度市场核心关注点包括海外通胀、就业以及货币政策走向，AI产业在应用端等方面的变化，以及地产、消费等国内内需方面的变化。 “经济K型分化趋势下主线有望继续活跃，与此同时，交易高热度下对交易能力的要求也将明显提升。”博时基金宏观策略部认为，三季度市场整体有望保持韧性，机会大于风险，科技主线有望继续活跃，行业间的基本面分化格局或将持续。 该团队判断，预计业绩确定性高的通信和电子等主线有望继续活跃。不过市场极致分化后，高共识、高拥挤以及IPO供给，对交易能力的要求明显提升，建议保持操作灵活度。 “在绝对收益思路下，可逐步左侧考虑低估值、低拥挤度、筹码压力缓解且景气边际企稳修复的方向。”该团队认为，随着中报季来临，业绩为先，考虑重点关注AI产业链和先进制造，以及筹码压力缓解、性价比提升的大金融板块，包括券商、银行等板块。 那么，调整何时有望结束？汪立认为，资本开支的投放是一大观察指标。他分析称，市场需要基本面证据来打破负向循环，因此建议在震荡整固中等待海内外大厂资本开支及AI产业链业绩景气度线索，以此来判断本轮调整企稳的关键时间节点。 具体方向上，他表示，接下来会继续关注科技中期主线，但短期内聚焦景气可验证的细分领域，优先关注电子、半导体、AI硬件链及科创核心资产等。此外，还要把握高切低下的轮动机会，比如创新药兼具政策预期与产业出海逻辑，机器人受产业化进展持续催化。 “在外部地缘与油价扰动未完全消退的背景下，可适度关注黄金及部分资源方向以期进行对冲配置，但不宜作为进攻主线。”汪立补充道。

2026-7-12 : 作为全球首部全面规范人工智能技术的综合性立法，欧盟《人工智能法案》开创了“基于风险”的横向监管范式，但进入落地阶段后，其标准滞后、制度准备不足、合规负担过重等问题也迅速显现，引发了对“布鲁塞尔效应”的争议。于是，欧盟接续启动了《数字综合法案》，对既有框架展开“校准”，并推出了《云计算与人工智能发展法案》（CADA），重点聚焦AI的应用部位。 三部重要法案的衔接与互补，标志着欧盟人工智能治理从“规则输出”到“功能性平衡”、从“监管优先”到“发展与监管并重”的战略转型。 “布鲁塞尔效应”的AI治理尴尬 欧盟推出《人工智能法案》的时候，全球AI治理还呈现明显的碎片化特征。因此，《人工智能法案》不仅承载了欧盟在数字治理规范领域的雄心，也释放出其笃定的“布鲁塞尔效应”。所谓“布鲁塞尔效应”，是指欧盟凭借庞大的单一市场规模，将自身监管标准“外溢”到全球市场，迫使非欧盟企业为进入欧盟市场而遵守规则。 《人工智能法案》将AI系统划分为禁止类、高风险类、有限风险类和最低风险类四个风险等级，对不同等级的AI系统施加了不同程度的监管义务、设置了具有强大威慑力的处罚机制，其中违反禁止类人工智能实践的行为，最高可处以3500万欧元或全球年营业额7%的罚款；违反高风险系统的相关义务，最高可处以1500万欧元或全球年营业额3%的罚款；向国家主管机关或公告机构提供不正确、不完整或误导性信息，最高可处以750万欧元或全球年营业额1.5%的罚款。 《人工智能法案》还对人工智能模型（GPAI）专门作出了规定，要求GPAI的提供者必须表现出特定透明度，包括编制并持续更新技术文档以供下游提供者参考；同时通用人工智能模型设定了更为严格的义务，其提供者须向AI办公室进行正式通报，评估并缓解模型可能对基本权利、安全甚至对模型控制权丧失所构成的风险，欧盟也为此发布了《通用人工智能模型提供者指南》。 按照时间表，《人工智能法案》的完整落地执行要到2030年8月，其间一般条款和高风险人工智能系统的核心条款将分批开始适用。现在看来，执行效果已经大打折扣，不仅部分成员国没有响应法案的要求建立指定的AI主管机关和必要技术执法能力；而且用于高风险AI合格评定的关键协调标准出现缺口，致使提供者陷入“合规瘫痪”状态；更为重要的是，严格的规则无形中提高了欧洲AI企业的创新门槛。特别是，《人工智能法案》产生了令欧盟没有预想到的规模化企业“悬崖效应”，即中小企业成长为中型企业后，突然面临全部合规义务，这对欧洲创新生态产生了明显的抑制效应。 承压中主动变奏与修剪 在自身制度设计的高度复杂性、技术标准体系尚未成熟，以及对本土企业造成的合规成本压力外，欧盟AI治理路径的选择还面临着更为严峻的外部挑战。 全球人工智能治理格局中，美国、欧洲和中国构成了三种不同的模式分野，美国以“强发展”为导向，依托强大的私营投资主导创新，联邦层面采取去中心化、分部门的监管路径；中国以“强统筹”为特征，通过国家力量推动AI大规模落地，在发展与安全之间寻求动态平衡；而欧盟展现出鲜明的“强治理”特征。 欧盟模式的核心优势在于其强大的制度输出能力，即通过制定全球首个综合性AI法案，在国际规则博弈中抢占先机。然而，美国凭借OpenAI、谷歌、微软等科技巨头在大模型和云计算领域占据绝对领先地位，欧洲却始终缺少具有全球影响力的大模型和AI生态体系。因此，在美国与中国加速创新的背景下，欧盟若持续收紧监管，很有可能跌入“监管实验室”的困境，即规则由欧盟制定，而真正的技术和应用由他国主导。欧盟已经被推到对自身监管体系进行重要再评估的窗口期。 作为对《人工智能法案》进行重要修订的关键性成果，欧盟委员会已经对《数字综合法案》完成了一读程序，目前法案进入欧委会、欧洲议会和欧盟理事会之间的“三方谈判”阶段。《数字综合法案》最突出的创新是引入了“暂停计时”机制。高风险AI的合规义务不再仅与固定日期挂钩，而是与监管准备度的关键节点联系。法案还将原本只给中小企业的简化待遇扩展到中小型市值企业，同时?调整了监管范围?，排除了部分已由行业监管机构负责的系统（如道路交通管理中的安全组件）。???另外，法案优化了?数据与隐私规则?，如简化了数据安全事件的报告流程，增加了处理敏感数据的豁免情形等，并?推出了“欧洲企业钱包”?，目的是为企业提供统一的数字身份工具，支持在欧盟27个成员国间安全签署、存储和交换文件，便利跨境业务办理。 “暂停计时”机制为企业和监管者提供了更大的灵活性，避免了因标准缺失而导致的“刚性合规困境”。欧盟委员会估计，通过简化报告流程和延长准备期，到2029年可削减至多50亿欧元的行政成本，“企业钱包”若广泛应用，每年可帮助企业节省高达1500亿欧元的行政流程成本。 《数字综合法案》代表了欧盟在人工智能战略上的转向，标志着欧盟AI人工智能治理进入了“再平衡”新阶段。 面向未来的制度演进 今年6月初，欧盟推出了CADA，核心目标是未来5至7年内将欧洲数据中心容量提升至现有水平的3倍，并加强“应用人工智能战略”。如果说《数字综合法案》是对AI法案的“修剪”，那么《云计算与人工智能发展法案》则代表了欧盟面向人工智能时代的新战略布局。它的重点不是监管AI，而是发展AI。 CADA围绕三大方向展开：第一，支持下一代云计算和人工智能技术研发，提升欧洲在核心技术领域的竞争力；第二，通过建设AI工厂和AI超级工厂，向企业和科研机构提供先进算力资源；第三，建立统一的云计算和AI主权评估框架，对政府、能源、医疗、金融等关键行业使用的云服务和AI基础设施进行安全评估。 CADA的出台，意味着欧盟正在从防御性治理转向主动性产业建设。长期以来，全球云计算市场被美国企业主导，欧洲大量政府机构、医院、金融机构和能源企业都依赖AWS、Azure和Google Cloud等外国平台。如果AI时代的基础设施长期掌握在外国企业手中，欧洲将在数字经济竞争中处于被动地位。 三大法案共同构成了欧盟人工智能政策的“三驾马车”：《人工智能法案》确立了规则框架，《数字综合法案》优化了实施路径，CADA则聚焦产业能力建设。欧盟正尝试走出一条独特的“以治理促创新”的道路。 首先，监管设计正在向“柔性化”演进。通过指南、行为准则等软法工具提供合规指导，而非法条生硬适用，已成为欧盟的通行做法。《AI系统定义指南》等文件虽不具有法律约束力，但为市场参与者提供了可预期的合规路径。欧盟在GPAI规制中采纳的“仅重大修改需合规”等务实原则，也为中小企业和开源社区留出了创新空间。 其次，监管沙盒机制为创新提供了试验空间。《人工智能法案》鼓励成员国设立AI监管沙盒，允许企业在受控的真实世界条件下测试创新性AI系统，暂免适用部分法律要求。 再次，成员国执法能力的建设是决定法案落地效果的关键。未来几年，欧盟可能会投入大量资源用于能力建设、跨境协调和最佳实践共享，以真正实现“统一市场、统一标准”的制度愿景。 最后，从地缘政治竞争视角看，欧盟选择了一条“以监管换取发展空间”的战略路径。通过输出全球AI治理规则，欧盟试图在国际规则制定中掌握话语权；通过数字综合法案的校准，欧盟试图平衡监管负担与创新活力；通过CADA等产业政策，欧盟试图构建自主可控的AI基础设施体系。然而，这一战略能否成功，除取决于欧盟内部的执行能力外，更与美中欧三方博弈的动态变化紧密关联。 （作者系中国市场学会理事、经济学教授）

2026-7-12 : 美联储资产负债表规模已从2007年的不足9000亿美元膨胀至2026年的约6.7万亿美元，这一变化似乎暗示着央行对美国国债市场的绝对主导。然而，一组被市场普遍忽略的数据揭示了一个反直觉的事实：尽管绝对规模大幅扩张，但美联储所持美国国债占全部未偿国债的比例，反而低于五年前甚至十年前的水平。这一变化背后，潜藏着美联储资产负债表政策的转型，以及新任主席沃什主导下的“三重困境”应对策略。 绝对规模与相对占比背离 美联储资产负债表在2022年6月触及约8.9万亿美元的历史峰值后，经历了为期三年多的量化紧缩（QT），截至2026年3月已降至约6.657万亿美元。然而，这一“刚性”收缩进程在2025年12月被突然终止——因货币市场出现准备金不足的压力信号，美联储宣布启动“储备管理购买计划”（RMP），通过购买短期国债重新向系统注入流动性。 截至2026年6月24日当周，美联储资产负债表规模约为6.79万亿美元，周环比增加79.6亿美元，其中美国国债持有量达4.4879万亿美元，抵押贷款支持证券（MBS）持有量降至1.9634万亿美元。这表明，美联储“缩表”远未达到预期目标，且事实上已经发生逆转。 尽管美联储持有国债的绝对规模仍高达4.38万亿美元，但将其置于美国国债总规模（约39万亿美元）的背景下，相对占比已从2021年底的峰值约19%降至约11.2%。这一比例与2002年约10%的历史水平基本相当，这意味着经过二十年的量化宽松（QE）与量化紧缩循环，美联储在美国国债市场的“相对步伐”并未扩大。 占比下降的核心原因是美国国债总供给增速远超美联储增持速度。2021～2026年，美国国家债务从约29万亿美元激增至39万亿美元，增长34.5%，而美联储国债持有量仅从约5.5万亿美元降至4.38万亿美元，降幅20.4%，导致相对占比大幅稀释。这一“被动稀释”现象，为美联储未来重新扩张提供了合理化依据。 与国债持有量形成鲜明对比的是，美联储持有的MBS已从2022年初的约2.7万亿美元降至2026年6月的1.96万亿美元，且仍在持续下降。美联储明确表示，不会在MBS市场进行新的购买，所有到期本金将转投国债。这意味着美联储正在完成从住房金融市场的战略性退出，同时将资源重新配置于国债市场，这与沃什“回归央行核心职能”的理念高度一致。 “三难困境”与沃什的政策选择 2026年1月，美联储经济学家发表研究报告，系统阐述了央行资产负债表面临的“三难困境”：在资产负债表规模小、短期利率波动和市场干预有限三个目标中，央行只能同时实现其中两个。在此之前的2025年12月，美国货币市场出现压力信号，迫使美联储放弃“规模小”的目标，转向“短期利率波动低”与“市场干预有限”的组合。 沃什就任前便长期批评央行过度干预市场，主张更小规模的资产负债表。就任美联储主席后，他迅速成立了五个特别工作组，涵盖沟通方式、资产负债表、数据来源、生产力就业以及通胀框架等领域。在资产负债表政策上，沃什明确表示“我们花了约18年时间才形成如此庞大的资产负债表，而要将其缩减到合理规模，所需时间肯定不止18周”。这表明美联储的政策落点正从总量缩减转变为结构调整。 加拿大帝国商业银行策略师预计，进一步缩表计划将进展缓慢：年底前推出方案，进入公众意见征询期持续至2027年第二季度，实际缩表将于2027年第四季度开始。巴克莱银行则警告，准备金趋于稀缺最终可能导致回购市场崩盘，使任何快速缩表尝试面临系统性风险。 这意味着，在可预见的未来，美联储总资产负债表规模将维持在当前约6.7万亿～6.8万亿美元区间，但其内部结构将经历深刻变革。 短债置换策略 美联储当前国债持仓结构存在显著的“久期超配”问题。据巴克莱研究报告，美联储持有国债组合的加权平均期限约为9年，远高于全球金融危机前的3年水平；10年以上期限国债占比升至40%，而短期国债（T-bills）仅占国债组合的7%，远低于金融危机前的36%。 美联储理事克里斯托弗·沃勒指出，这一结构并不理想，建议采用“期限匹配策略”——美联储持有的各期限国债占比应与市场未偿国债的期限分布保持一致，以避免对收益率曲线特定区间产生扭曲效应。按此标准，美联储应将短期国债持有比例从当前的约7%提升至约20%。 为实现期限结构正常化，美联储正通过两条路径进行“以短换长”操作。一是再投资路径，所有MBS到期本金均被再投资于短期国债。纽约联储操作计划显示，2026年6月中旬至7月中旬，再投资购买规模约为165亿美元。二是储备管理购买路径，自2025年12月启动RMP以来，美联储每月购买短期国债，初始规模为400亿美元，2026年4月降至250亿美元，5月进一步降至100亿美元。截至2026年7月，累计购买约3100亿美元短期国债。 纽约联储负责货币政策执行的官员罗伯托·佩利表示，储备管理购买计划“并非按照预设路径推进，操作部门可根据货币市场状况，对任意月份的购买规模进行上调或下调”。这意味着短期国债购买规模具有高度灵活性，可根据市场流动性状况动态调整。 “以短换长”策略的实质是将巨大的期限风险从美联储资产负债表转移至私人市场。巴克莱报告指出，若美联储在未来五年内将T-bills持有量从约2890亿美元增至约3.8万亿美元（占国债组合60%），投资组合久期将从9年降至4年，接近金融危机前水平。 这一结构性转变将导致期限溢价的重新定价，因为私人市场需要吸收被美联储抛售的长债（被动减持，通过不续期实现），将直接推高长期国债的期限溢价。长端利率面临的结构性上行压力，可能迫使美联储在经济放缓时更早转向降息，而这正是部分市场参与者眼中的“沃什阳谋”：通过调整持仓结构倒逼货币政策宽松。 隐性量化宽松的逻辑：何以既小又大 沃什面临的核心政策悖论是：如何在坚持“市场干预最小化”原则的同时，避免短期利率失控和国债市场动荡？ 美联储的应对策略是将政策目标从“绝对规模”转向“相对占比”。如果美联储将其国债持有量锚定在未偿国债总量的某一固定比例（如11%～15%），那么随着国债总供给的持续增长（年增量约1万亿～2万亿美元），美联储的绝对持有规模将被动扩张。这种扩张不以刺激经济为名义，而是以维持市场中性为理由——沃什可宣称，美联储并未增加对市场的相对干预，只是被动跟随财政扩张的步伐。 美联储2025年12月启动的RMP正是这一策略的早期实践：其官方表述为“维持充足的准备金水平”而非“量化宽松”，但实质效果是向系统注入流动性并扩大资产负债表。由此便实现了占比锚定与市场干预的重新定义。 美联储与财政部可能采取的另一条协同路径是放松银行资本监管要求，释放银行体系承接国债的能力。2020～2021年，银行资产负债表因监管豁免而得以大规模扩张，吸收了天量国债供给。若沃什推动类似的去监管措施，银行将有能力承接美联储减持的长债，避免长端利率的过度上行。 美联储新范式与市场定价逻辑重塑 在沃什领导下，美联储正进行一场“明缩暗扩”的政策操作。对市场参与者而言，这一定价范式的转变意味着： 短端国债将面临持续的购买压力。美联储RMP的持续购买（虽已降至每月100亿美元，但可根据需要随时上调）将为短期国债提供结构性支撑，压低短端收益率。 长端利率将面临结构性上行压力。美联储逐步退出长债市场，将期限风险转移至私人部门，可能导致10年期及以上国债期限溢价持续抬升。 收益率曲线陡峭化是大概率方向。短期利率因美联储购买而承压，长期利率因供给结构变化而上升，曲线陡峭化可能成为新常态。这一趋势在2026年6月FOMC会议后已有所体现：2年期收益率大涨13.9个基点至4.184%，而30年期反而微跌1.4个基点，曲线趋平后又重新面临陡峭化压力。 “美联储看跌期权”并未消失，只是更换了执行方式。沃什虽关闭了前瞻指引的“明牌”模式，却通过资产负债表结构调整保留了隐性干预的能力。 对投资者而言，理解美联储从“总量宽松”到“结构调控”的范式转换，比关注资产负债表规模的月度波动更为重要。在国债供给持续扩张、美联储以“维持占比”为由被动增持的格局下，美国国债市场的定价逻辑正在经历自2008年以来最深刻的变革。 （作者系浙江现代数字金融科技研究院理事长）

2026-7-12 : 单一营业额申报门槛难以规制“扼杀式收购”、细分市场小额并购、分拆交易规避监管等行为，由此，未达标准申报成为全球主要反垄断司法辖区的重要监管工具。 当前，全球未达标准申报制度主要有两类模式：美国依托《克莱顿法》及2023年新版合并指南，不断扩张事后实体审查权限，弱化事前申报门槛约束；欧盟以《欧盟并购条例》第22条为核心，在Illumina/Grail司法判例后收紧移送管辖权。本文通过梳理美欧最新立法及实践，研判该制度外溢对我国反垄断执法与中企跨境并购的影响，提出相关制度完善与企业合规建议对策。 未达标准申报制度的美欧模式 未达标准申报，也称门槛下审查，是指经营者集中未达到法定营业额等事前强制申报门槛，但执法机构在具备竞争损害初步证据时，可强制当事人补充申报，或对已完成实施的并购开展事后反垄断审查，弥合“营业额标准”的监管缝隙。 当前，全球未达标准申报制度主要有两类模式：第一类是以欧盟为代表的行政传唤模式，由反垄断执法机构出具书面通知，启动补充申报程序，审查程序严格受制于行政流程，不能直接对已交割并购提起诉讼。第二类以美国为代表的司法追责模式，事前申报豁免不构成实体法豁免，执法机关可在交易完成后的相当长时期内直接向法院起诉，无需先行要求企业补做申报，实施灵活性更强。 美国并购审查分为两层规则：一是事前申报规则，《哈特-斯科特-罗迪诺法》（HSR）设置“当事人规模+交易规模”双门槛，每年根据GNP变化进行调整；交易未达标即可免于事前申报。二是实体追责规则，该规则的实体法基础为《克莱顿法》第7条，即便交易无需事前申报，联邦贸易委员会（FTC）与司法部（DOJ）依然可以在交割后相当长时期内调取证据、提起民事诉讼，法院有权判令资产剥离、股权回转，民事救济不受行政申报程序限制。 2023年12月落地的新版《合并指南》（下称《指南》），收紧小额并购的违法认定标准，强化门槛下交易的事后执法能力；下调了市场集中度违法推定标准，覆盖小微细分市场并购；重设并系统强化“消灭潜在竞争者”独立审查条款，明确即便目标企业暂无营业收入，只要持有专利、研发管线、前沿技术，具备未来进入市场的现实可能性，收购行为消灭创新竞争，执法机构凭创新损害即可挑战并购。确立了关联交易、连环收购的穿透式整体评估规则，执法机关可将多笔相互关联、连续实施的小额并购合并评价竞争效果，封堵“化整为零”的做法。 近年，美国以判例的形式围绕门槛下审查制度提供了可供参考的实务视角。以Edwards Lifesciences连环收购案为例，Edwards Lifesciences拟收购JenaValve，而前者此前已收购该赛道另一仅存竞品管线，二者是美国市场仅有的两款处于关键临床阶段的同类产品。FTC主张本次并购会消灭唯一潜在竞争者，法院最终发布初步禁令，Edwards后宣布放弃交易。该案表明，未达门槛的小额收购虽可免于事前申报，但其竞争影响仍会在关联交易审查中被整体评估，拆分交易无法豁免实体法约束。 欧盟未达标准审查依托成员国提请制度，一笔经营者集中未达到欧盟层面营业额门槛，单个成员国竞争执法机构如果认为交易损害本国竞争且影响成员国之间贸易，可以提请欧盟委员会开展统一审查。《欧盟并购条例》（EUMR）第22条建立职权传唤兜底审查机制以规制“杀手收购”，2021年欧委会指引意在扩大其适用范围，规定即便目标企业在欧盟无营收、交易未达申报门槛，监管机构仍可要求企业补充申报，该程序以事前传唤补报为核心，而非直接对企业事后追责。 EUMR第22条的管辖范围边界因Illumina收购Grail案的司法裁判而收紧。本案交易双方在欧盟均无营收，既不满足欧盟统一申报标准，也未触发任一成员国国内并购审查门槛，法国等六国仍同步将案件移送欧委会。欧委会审查后作出禁止交易、高额罚款并责令资产拆分的决定，但欧洲法院后续推翻该裁决，对第22条管辖权划定刚性边界：成员国仅在自身依法对案涉交易享有独立审查权的前提下，才能向欧委会移送案件；纯粹零营收、未达各成员国国内标准的跨境小额并购，欧委会无权受理。自此欧盟门槛下兜底审查从宽泛扩张适用转向有限管辖，无法再主动规制无成员国管辖基础的跨境小额交易。 不过，限缩并未终结门槛下审查。意大利、爱尔兰、丹麦等国已将“传唤申报”权引入国内，先依本国法要求未达标交易申报，再经第22条移送欧委会。2024年10月，欧委会即以此路径受理意大利移送的英伟达收购Run:ai案，并于同年12月无条件批准该交易。门槛下监管正由欧委会单方扩权，转向成员国传唤、移送的迂回展开。 未达标准申报制度对中国的影响 我国未达标准申报制度以《反垄断法》第26条第2款为核心依据，配套《国务院关于经营者集中申报标准的规定》《经营者集中审查规定》《横向经营者集中审查指引》等形成规则体系。 这一规则体系的主要内容是，交易营业额未达法定双营业额申报门槛本无需主动事前申报，但市场监管总局若掌握证据证明该集中存在排除、限制竞争效果，可书面通知经营者补充申报，交易尚未交割的需申报获批后方可实施，已完成交割的应在120日内补报并采取措施降低竞争损害；经营者拒不按要求申报的，执法机关可立案调查并作出禁止集中、责令恢复原状、罚款等处置，同时企业也可自愿对未达标交易主动申报接受审查，该职权传唤式兜底规则专门用于规制扼杀式并购、细分市场小额并购、分拆规避类交易，弥补固定营业额门槛的监管漏洞。 2024年1月修订的申报标准将营业额门槛（全球合计营业额/中国境内合计营业额/单方中国境内营业额）分别提高至120亿/40亿/8亿元，事前申报范围收窄后，第26条第2款的兜底功能越发重要。武汉用通收购山东华泰制药案是我国首例未达申报标准、最终作出禁止集中的标杆案件。该案明确，细分医药刚需赛道小额并购即便未达标，只要形成上下游封锁、推高终端价格即可强制审查并否决。上述规则与案例分别从立法与执法层面上，构建起我国未达标准申报制度的基本框架。该制度补齐了营业额门槛的监管漏洞，在医疗器械、专用芯片等赛道，遏制针对小微企业的小额并购形成细分寡头，实现对创新市场并购的全覆盖监管。同时，打击规避审查的交易架构，对化整为零、人为压低交易对价、分多笔交割的并购实施穿透执法，堵住抢跑式并购的监管缺口。 然而，在美欧门槛下执法升级的国际背景下，中企跨境并购存在风险。具体而言，出海小额并购面临长期事后追溯风险，大量中企收购欧美专注于细分领域的创新型中小企业、AI研发团队、医药管线企业，交易体量小、营收不达标，过去普遍免于反垄断审批。但在新版《指南》等规则之下，只要并购消灭潜在竞争者，FTC可以在交割后数年启动诉讼，强制剥离资产。在此背景下，完善我国未达标准申报制度，是实现保护国内中小创新企业、跨境反垄断对等监管的必要举措。 未达标准申报制度完善建议 首先，要细化证明存在排除、限制竞争效果的初步证据标准。通过配套规章、专项指引细化前置事实要件，划定可启动补充程序的典型情形，如收购细分赛道仅存竞品、持续收购同类创新企业、交易存在明显规避申报架构等。通过标准化启动要件压缩执法自由裁量空间，让市场主体可提前评估交易合规风险，稳定中小并购、创新企业投融资的交易预期。同时，宜为补充申报设定合理的追溯期限与审查时限，无限期追溯会使存量交易长期悬置，设置除斥期间并配套过渡安排，方能兼顾执法威慑与交易安全。 其次，引入交易价值、创新市场、潜在竞争等多元评价指标，弱化对单一营业额指标的依赖。针对医药、半导体等扼杀式并购高发领域制定审查指引，明确此类交易的竞争分析范式：重点考察收购方是否存在淘汰竞品研发、终止独立商业化、抬高技术授权壁垒的动机，将动态创新竞争、长期研发迭代空间作为审查标尺，弥补营业额指标无法衡量技术竞争的制度短板。 同时，明确关联并购、分批收购的穿透审查规则，在立法层面增设穿透审查条款，设定关联交易认定标准，将连续多笔小额同业并购纳入整体竞争评估，遏制化整为零规避审查的行为。可参照《欧盟并购条例》同一当事方两年内连续交易合并计算的规则，明确关联认定的时间窗口。 此外，还应建立常态化跨境反垄断执法协作机制，基于对等监管原则，与域外竞争执法机构同步新型规避交易的认定标准。在审查外资门槛下并购时，同步评估交易对国内关键核心技术、细分产业链、创新生态的冲击。 （作者系南开大学竞争法研究中心主任、法学院副院长，中国法学会经济法学研究会常务理事）

2026-7-12 : 今年上半年，在中东局势紧张、全球金融动荡的背景下，迎着美元指数升值和中美负利差走阔，人民币双边和多边汇率走势坚挺。 其间，美元指数止跌反弹3%，月均2年期和10年期中美国债收益率负利差分别扩大74和44个基点；境内人民币中间价上涨3.2%，境内人民币即期汇率（指境内银行间市场下午四点半成交价）上涨3%，均超过同期离岸人民币即期汇率（CNH）2.7%的涨幅。由于“美元强、人民币更强”，中国外汇交易中心（CFETS）口径的人民币汇率指数升值4.7%至102.59，创2022年8月以来新高。 这几乎是2021年的重演。根据历史经验的逻辑，对比当前与2021年的异同，可以为我们判断未来人民币汇率走势提供一定的参考。 似曾相识的新周期之辩 历史惊人的相似。2018年2月~2020年5月、2022年3月~2025年4月，人民币汇率各经历了一段跌多涨少、单边承压的行情。然后，2020年6月~12月，境内人民币即期汇率单边上涨9.3%；2025年5月~12月，境内人民币即期汇率上涨3.9%。当下，人民币“升值新周期”之说又卷土重来。 2020年底，笔者根据相对价格的逻辑，判断2021年人民币汇率可能没有像大家想象的那么强。因为汇率是两种货币的比价关系，因此研判人民币走势不仅要看中国会发生什么，还要看境外特别是美国会发生什么。2020年下半年支持人民币升值的四大利好——疫情防控好、经济复苏快、中美利差大和美元走势弱，在2021年都有可能会发生动态演变。如果世界经济逐步重启，中国经济复苏的领先优势将趋于收敛；如果美国经济反弹，尽管美联储不一定会加息，但货币宽松边际收敛和通胀预期抬头，仍可能收敛中美利差；主要货币进入了“比丑”时代，美元贬值的时间及幅度取决于疫后各国经济修复的速度等因素。 实际情形是，2021年，中国经济增速由上年2.3%升至8.6%，美国由-2.1%升至6.2%，中国领先优势由4.4降至2.4个百分点。2020和2021年，美国两年复合平均实际经济增长2%，欧元区仅增长0.1%，日本和英国分别下降0.4%和1.2%，显示美国经济恢复的速度和能力快于或好于其他主要西方国家。同年，美国高通胀回归推动紧缩预期升温，导致中美利差收窄、美元指数走强。年底，境内外人民币汇率均止步于6.37附近，离破6进入5时代差距不小。 更早些时候，笔者还撰文《对于“汇率新周期”宜敬而远之》指出，因为中国经济韧性强，为人民币汇率保持基本稳定提供了坚实的基础，但内外部不确定不稳定性较大，有可能加剧人民币汇率波动。笔者以2017年中国经济增速回暖引发的“经济新周期”之说被2019年底的“保六之争”证伪为例指出，实体经济变化属于慢变量，专家尚且测不准，就更不要说市场汇率这种瞬息万变的快变量了。 2022年3月起，美联储激进紧缩，中美经济周期和货币政策分化，叠加疫情冲击和经贸摩擦，这轮人民币升值戛然而止。从境内即期汇率看，其间最多升值13.5%，持续了21个月。如果这就是“新周期”，累积涨幅未免太小，持续时间也太短了。 在经历了2022年3月~2025年4月最多下跌14.1%、持续38个月的调整后，人民币于去年4月中旬突然峰回路转。去年4月初，受关税冲突交错升级影响，境内人民币交易价一度跌破7.35，境外跌破7.42。但4月11日，中国政府明确表示，若美方继续关税数字游戏，中方将不予理会。稍后，笔者撰文《极限关税与人民币汇率走势前瞻》，根据均值回归的逻辑指出，极限关税施压的尽头未必是人民币对美元贬值。事实上，人民币自此触底反弹。今年逆势加速升值，到6月30日，境内人民币即期汇率最多升值8.1%，持续了14个半月。 现在，人民币趋势性升值又被视为高确信的交易，甚至被对标购买力平价。这次“新周期”会有别于五六年前吗？ 短期利多因素较为突出 一是宏观叙事大幅改善。过去一说到中国经济，就是房地产、地方政府债务、通货紧缩等老问题；现在则是物价回升、科技创新、新潮消费等新气象。特别是科技自立自强、新质生产力不再是抽象的概念，而是更加具象的热点频现。受此影响，今年上半年，创业板指数和上证科创50成份指数分别上涨35%和64%，虽不及韩国综指翻倍的疯涨，但相比中国台湾加权指数和日经225指数上涨的59%和39%并不逊色，更远好于标普500指数和纳斯达克综指的10%和13%。从中国经济K型复苏看，宏观数据也支持新旧动能转换，反映股市晴雨表作用的正常发挥。 二是经贸冲突趋于缓和。美国拜登政府四年，通过构筑“小院高墙、脱钩断链”，对华经贸遏压不断升级。去年初特朗普重返白宫，对中国极限关税施压。但去年5月起，中美建立经贸磋商机制，大幅削减已加征的关税，迄今已开展了六次会谈，建立了双边常设合作机制。从去年10月两国元首韩国釜山会晤，达成中美“关税战休战一年”的共识，到今年5月特朗普再次访华，确立“中美建设性战略稳定关系”新定位，元首外交成为两国关系的“定盘星”。今年2月份，关税政策被美国最高法院裁定违法，美方更是被迫取消了对中国的“对等关税”和芬太尼关税。短期看，中美经贸关系进入了相对稳定期。今年5月，中方统计的对美出口和进口（美元口径）同比分别增长35.4%和20.4%。 三是外需较以往更强劲。今年，在全球人工智能（AI）资本支出狂飙的背景下，中国进出口均实现两位数增长。只是因进口增速远高于出口，前5个月贸易顺差4517亿美元，同比下降3.9%，但仍稳居同期历史次高，相当于2021年同期顺差的2.36倍。日前，国际货币基金组织（IMF）将今年中国经济增长预测值较4月份上调0.2个百分点至4.6%，三大理由之一就是出口激增。中国外汇市场是货物贸易主导。今年前5个月，货物贸易在银行代客涉外收付中占比42.1%，较去年全年占比回落0.6个百分点，但在银行代客结售汇中占比68.4%，却上升0.1个百分点。贸易顺差不等于人民币必然升值，但升值环境下，贸易顺差与升值预期容易自我强化、自我实现。 未来不确定性依然较多 一是美元利率汇率前景。2020年，由于中国央行货币政策先进先出，中美正利差走阔，以月均2年期和10年期中美国债收益率差衡量，均高达200多个基点。2021年，即便因为高通胀回归、美联储紧缩预期升温，中美国债收益率差收窄，到年底仍有100多个基点正利差。进入2022年，由于中美货币政策分化，中美利差逐渐转负，即便2024年美联储重启降息后仍未改变。今年上半年，受能源危机、通胀上行影响，美国货币宽松预期退潮，美债收益率上行，而中国物价温和回升，中债收益率在宽流动性驱动下走低，中美负利差走阔，意味着持有人民币资产有负carry（指持有某项资产的成本高于其产生的收益）。这导致去年二季度以来，尽管人民币升值，外资却持续减持境内人民币债券。美联储新主席一再强调其捍卫物价稳定和美联储独立性的立场，进一步遏制了货币宽松预期，中美负利差局面或将延续甚至进一步扩大。此外，在6月份美伊签署谅解备忘录，解除封锁后，国际油价快速回落，但受加息预期驱动，美元指数不跌反涨。7月初，美伊再起军事冲突，市场避险情绪进一步推高美指，非美货币汇率再度普遍承压。 二是新旧动能转换阵痛。“十五五”规划纲要指出，当前中国经济发展不平衡不充分问题依然突出：周期性、结构性、体制性问题相互交织；供强需弱矛盾突出，新旧动能转换任务艰巨；人口结构变化给经济发展、社会治理等提出新课题；防范化解房地产、地方政府债务等重点领域风险任务繁重。由于宏观叙事改变，加之经济新动能逐步释放，近年来外资对中国资产的兴趣有所增强。但新动能培育不及旧动能消退，中国经济仍在经历转型的阵痛，外资对中国资产的信心仍有待提升。国际收支数据显示，2025年二季度~2026年一季度，外来投资虽恢复净流入，但远不及2020年二季度~2021年三季度的季均净流入水平。 三是外部环境影响加深。基于“大国关系牵动国际形势，国际形势演变深刻影响国内发展”的认识，“十五五”规划对我国发展环境的判断，由“十四五”规划的“仍处于重要战略机遇期，但机遇和挑战都有新的发展变化”，调整为“战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期”。日前，IMF警告全球经济仍面临多重严峻考验，包括中东地缘政治紧张局势的重新升级、贸易碎片化可能加速、科技泡沫破裂、公共债务高企等风险。尤其是，若重现2008年底全球金融海啸、世界经济衰退、出口增速转负的场景，中国经济和货币的韧性将再经受严峻考验。 四是购买力平价待验证。相对购买力平价低估又成为当前市场看多人民币的重要理由。但市场汇率向购买力平价收敛是长期现象，不意味着短期必然发生。即便长期看日元市场汇率围绕购买力平价上下波动，却不影响其较购买力平价2023年以来持续低估30%以上，最近日元汇率仍在迭创近四十年新低。况且，对大多数货币来讲，市场汇率未必能向购买力平价收敛。如新加坡元、韩元、新台币等亚洲货币，尽管当地早已晋升为发达经济体，但过去三十年来，其市场汇率相对于购买力平价持续低估，去年低估仍有40%~60%。同期，人民币叙事也是在“根据购买力平价、人民币升值不可避免”与“货币超发、人民币贬值不可避免”之间反复切换。 五是关注宏观紧缩效应。之前，人民币升值大都发生在贸易顺差、民间对外净负债的情况下。这在贸易渠道产生汇兑损失，金融渠道产生汇兑收益，最终整体是净的汇兑损失或收益，取决于两个渠道汇兑损益的轧差情况。现在，贸易顺差不断扩大，民间变为对外净债权。截至今年一季度末，民间不含储备资产的对外净债权达2549亿美元，2021年底为对外净负债1.21万亿美元。这意味着升值在贸易和金融渠道都将产生汇兑损失，有违宏观政策取向的一致性。当前，市场对于人民币升值或更加敏感，这是之前我国未曾遭遇过的情景。2021年，银行即远期（含期权）结售汇顺差2742亿美元，其中外汇衍生品交易仅贡献了2.4%，结售汇顺差相当于同期海关进出口顺差的40.7%；今年前5个月，结售汇顺差2833亿美元，其中外汇衍生品交易贡献了24.3%，结售汇顺差相当于同期进出口顺差的62.7%。 综上，目前影响人民币汇率涨跌的因素同时存在，短期是利多因素占优，人民币加速升值。未来内外部不确定不稳定因素依然较多，不清楚明天和意外哪个先来。因此，市场主体宜强化风险中性意识，控制好货币错配和汇率敞口；监管部门宜增强外汇市场韧性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，防止汇率双向超调。 （作者系中银证券全球首席经济学家）

2026-7-12 : 7月以来，国际金价开启震荡修复模式。 现货黄金（伦敦金现）从6月末跌破3950美元/盎司重要关口后反弹，一度站上4200美元/盎司，目前在4100美元出/盎司关口拉锯。 宏观面上，中东局势再添变数，霍尔木兹海峡再次关闭，但金价并未做出剧烈反应。截至7月12日，现货黄金收于4119.48美元/盎司，全周累跌近1.2%。 市场人士认为，当前金价处于震荡磨底阶段，三季度或仍有补涨预期，政策转向仍是关键变量。 中欧基金基金经理任飞对第一财经记者分析称，当前市场对美联储加息的预期已处于过度鹰派状态，这一预期存在过度定价的风险，下半年可能出现向中性方向修正的可能。总的来看，下半年黄金价格走势的核心观察变量是美国CPI数据及美联储政策表态的转向信号；以及中东石油出口恢复及外汇储备改善的实质进展。 地缘局势反复，金价反应钝化 宏观面上，中东局势再添变数。据新华社报道，伊朗伊斯兰革命卫队海军7月12日凌晨宣布，霍尔木兹海峡即日起关闭，任何船只不得通行，直至另行通知。 受此影响，纽约原油暗盘涨3.27%，布伦特原油暗盘涨3.10%；全周布伦特原油累涨5.39%，创8周最大单周涨幅。 然而，金价对此并未做出剧烈反应。现货黄金收于4119.48美元/盎司，仅微跌0.11%。诺安基金分析称，美伊战争引发市场避险情绪升温及对油价上行导致的再通胀担忧，或影响美联储政策走向。未来1至3个月需验证美国生产端涨价压力对消费端的传导程度。前期持有黄金的机会成本影响黄金价格表现，若美伊协议签署落地、油价不再次大幅飙升，预计机会成本边际变化有限，黄金的中长期投资逻辑将重新定价。 库存方面，截至2026年6月26日当周，美国商业原油库存减少377.5万桶，超出预期；当前美国商业原油库存及库欣原油库存均为过去五年同期低位，战略原油库存处于约3.3亿桶的历史较低水平。 中信期货分析指出，短期来看，地缘升级本应提升黄金避险需求，但当前市场更关注其对能源价格和通胀预期的影响。短期黄金或维持低位震荡，地缘冲突反复提供阶段性支撑，但能源通胀和美联储偏鹰预期仍限制反弹空间。 科技与黄金走向动态均衡 全球AI资产因市场分歧在周内出现剧烈波动，也导致部分资金回流至黄金资产进行风险对冲。 黄金ETF博时基金经理王祥分析认为，黄金作为利率敏感性资产，在之前紧缩预期的压制下表现疲弱，上周内数据与美联储主席沃什的讲话令市场对之前过于忧虑的流动性前景进行了修正，也促使金价展开一定反弹。不过，王祥进一步提醒，AI资产后续表现或对黄金构成较为反向的影响，需要持续关注。 资金面上，随着金价反弹，7月以来黄金ETF净流出趋势正在逆转。据Wind数据统计，挂钩SGE黄金9999的7只黄金ETF，近两周规模增长13.5亿元；6只黄金股ETF，近两周由申赎带来的净流入达13.5亿元。 更长期来看，全球央行持续购金为金价提供结构性支撑，中国人民银行6月黄金储备增加48万盎司至7544万盎司，创下两年半以来最大单月增幅，连续第20个月增持黄金。 与此同时，全球资金从科技板块同步撤离，7月以来费城半导体指数累计下跌逾11%；韩国股市多次触发熔断，已跌入技术性熊市。据LSEG统计，上半年海外资金净流出亚洲七大股市1373.6亿美元，创2010年有记录以来最大半年流出规模。 岚璟资本分析指出，6月下旬至7月初，全球资金主线再次明显偏向风险资产，AI、芯片等高弹性成长方向重新成为资金关注焦点，黄金在此阶段整体表现偏弱。但该机构强调，资金流动逻辑并不是简单地离开黄金、拥抱风险，而更像是在高弹性成长与宏观避险之间重新分配仓位。若市场风险偏好维持高位、资金持续追逐AI与芯片主线，黄金即便反弹，空间和持续性也将受限。 雪球金融研究部负责人姜玉婷提到，市场将进入中报业绩验证周期，结构化分化行情依旧会持续演绎，市场呈现较为明显的跷跷板效应，前期持仓科技较多的管理人超额回落，而黄金、贵金属等板块则领涨。 岚璟资本进一步分析称，当前黄金配置宜从押注独立行情转向对冲拥挤交易的工具，在组合中定位为高弹性资产的安全垫。该机构提示，科技活跃与黄金承压的背离，本质上是市场围绕流动性预期、风险偏好和资产性价比的重新定价。对投资者而言，下一阶段的关键不在于押注单一主线，而在于把握资金在不同资产间的切换节奏，并据此动态优化组合结构。 多空博弈持续，机构看好三季度修复 短期来看，美联储政策预期和中东局势将主导金价波动节奏；中长期来看，全球央行持续购金、全球经济不确定性上升等因素，仍将为黄金提供结构性支撑。多家机构对三季度金价仍持修复预期。 中信证券研报预计，2026年三季度金价运行范围为4000美元/盎司至4500美元/盎司，若加息预期交易全面修正，金价有望回归至4500美元/盎司至5000美元/盎司，黄金板块将受益于盈利预期和估值水平的共振修复。 中粮期货认为，二季度压制金价的核心因素是市场利率预期系统性上修。预计三季度推动金价修复的核心动力并非来自实际利率下行，而是利率预期的系统性下修。即便三季度市场预期从“后续还要加息”修正为“年内大概率不再加息”，也仅能缓解黄金的估值压制，无法形成强力上涨驱动，短期金价上涨空间有限。 摩根大通将2026年第四季度金价预测下调25%至每盎司4500美元，预计今年第三季度黄金均价为4300美元。该机构认为，当下震荡只是多年牛市里的阶段性休整，不存在扭转长期上涨趋势的结构性利空。ING预计2026年第三季度黄金均价为每盎司4300美元，德银预计黄金将在三季度运行于4300美元/盎司附近。 诺安基金也认为，全球主要国家财政政策的扩张、央行增持黄金、美元资产再配置需求、美联储降息或仍是黄金中长期的上行逻辑。 “更长周期内，金价仍具备基本面支撑，”任飞进一步分析称，在地缘政治不确定性持续、对美债信用疑虑加深的背景下，非美国家在贸易顺差累积过程中倾向于增持黄金，这一趋势未因短期波动而改变。本轮中东国家被迫出售黄金以应对流动性压力的经验，强化了各国对黄金作为危机时期最后支付手段的认知，黄金的储备需求仍然存在。

2026-7-12 : 进入7月，A股迎来中报预告披露窗口期，多家龙头券商也陆续“交卷”。 Wind统计显示，截至7月11日，9家上市券商已披露2026年半年报业绩预告，包括国泰海通（601211.SH）、中信证券（600030.SH）、中金公司（601995.SH）等头部机构，总体来看，这些公司业绩全部报喜。 其中3家进入“百亿净利券商”队伍。中信证券预计上半年归母净利润达到233.43亿元，同比增长近七成，暂居业绩榜首位。国泰海通、招商证券（600999.SH）同期也均预计实现百亿净利润。 一些中型券商展现出强劲的业绩增长动力。天风证券（601162.SH）预计上半年归母净利润1.64亿元至2.46亿元，同比大增429.03%至693.55%。 上半年，A股市场震荡回调，主要指数呈上涨态势，“靠天吃饭”的证券业再迎强有力的业绩支撑。对于业绩增长，部分券商表示，上半年资本市场稳中向好，公司投行、财富管理等多条线业务收入均同比增长。 但券商业绩高涨，却并未明显刺激板块行情。数据显示，上周，券商概念板块（BK0711）累计下跌超3%。 9家券商业绩悉数增长 早前的7月3日，国泰海通率先交出“成绩单”，由此拉开上市券商半年报预告披露的大幕。上周五（7月10日）晚间，中信证券等3家券商扎堆“交卷”。 整体来看，目前已披露中报预告的9家券商，业绩悉数报喜，佼佼者仍是龙头券商。 中信证券、国泰海通均预计，上半年实现净利润超200亿元。其中，中信证券预计上半年实现归母净利润233.43亿元，同比增长69.59%；同期，国泰海通预计实现归母净利润200.03亿元至205.11亿元，同比增长27%至30%。 紧随其后，招商证券也有望成为百亿净利券商，该公司预计上半年归母净利润100亿元至110亿元，同比增长93%至112%。此外，另一家龙头券商中金公司，上半年预计实现归母净利润77.08亿元至82.27亿元，同比增长78%至90%。 除上述4家以外，长江证券（000783.SZ）、财通证券（601108.SH）等5家机构的业绩预告也已经出炉。 这几家中，上半年预计实现归母净利润由高到低依次是：长江证券（31.26亿元至33亿元）、财通证券（18.4亿元至19.5亿元）、中泰证券（17.52亿元）、财达证券（7.12亿元至8.09亿元）、天风证券（1.64亿元至2.46亿元）。 从业绩增幅来看，一些中型券商的表现较为突出。天风证券上半年的归母净利润增幅高达429.03%至693.55%，中泰证券同期归母净利润增幅达146.31%。此外，按照增幅下限计算，招商证券、财达证券、长江证券均预计，上半年归母净利润增幅在八成及以上。 从业绩增长原因来看，自营、经纪两大核心业务，再度成为驱动券商业绩向好的核心引擎。 上半年，A股主要指数呈上涨态势。截至6月底，上证指数上半年累计上涨3.16%、深成指涨19.82%、创业板指涨35.38%。 多家券商也在业绩预告中提到，报告期内自营、经纪等业务向好。 例如，财达证券称，上半年，财富管理与机构业务、证券投资业务收入同比显著增长，经营业绩显著提升；天风证券称，报告期内，公司经纪业务佣金收入与自营业务投资收益，相比上年同期增加。 预计上半年券商整体业绩高增 在早前的一季报中，上市券商就交出了一份成绩优异的答卷，业绩整体向好的态势是否能延续到中报季？ 记者关注到，部分券商二季度的利润，较一季度环比大增。据国泰海通披露，今年第二季度，公司预计实现归母净利润136.15亿元至141.23亿元，较第一季度（63.88亿元）环比增加113%到121%。 同时，部分券商的中报业绩，有望达到历史同期最高水平。中金公司预计，公司上半年归母净利润77.08亿元至82.27亿元，这将成为中金2020年“回A”之后的最好中报成绩。 从行业整体情况来看，目前9家公司披露中报预告，占到上市券商（42家）总数比例约两成。不过，多位非银分析师认为，上市券商中报业绩将整体向好。 中金公司分析师王思玥预测，今年上半年，42家上市券商合计实现归母净利润1425亿元、同比增长50%，其中，第二季度单季度实现归母净利润816亿元，同比增长58%、环比增长34%。 王思玥分析称，经纪业务是上半年券商业绩增长的主要驱动，自营业务次之，预计资管、投行等业务净收入也将同比增加。 “我们认为，（券商）业绩的高增长主要受益于科创投资、国际业务、大财富三大主线。”她提到，三条主线之下，证券行业分化或进一步加剧，这体现在：头部券商凭借牌照与资本优势、“三投联动”综合企业服务能力、财富管理产品端优势，有望长期受益于资本市场双向开放下的境外扩表机遇、科创行情下的投行与投资高回报，以及低利率时代居民资产再配置。 “整体看，二季度券商业绩增速好于我们预期，在一季度的高基数下有望实现环比高增。一方面，科创股上涨对券商直投、跟投以及自营带来边际增量，另一方面，财富管理、投行、资管和海外业务环比持续增长奠定盈利底色。”开源证券非银首席分析师高超分析称。 对于券商板块表现，分析认为，券商中报业绩高增有望催化板块机会。 “在头部券商纷纷发布远超市场预期的业绩快报背景下，无论是板块还是个股走势，还是呈现出‘利好兑现’的股价走势，这体现出市场对券商板块业绩持续性的信心不足，也体现出市场对券商业绩增长驱动力预期不足的现状。”国泰海通非银首席分析师刘欣琦说。 “我们认为，市场当前过度把券商业绩增长归因于市场上涨，尤其是科创板块上涨的预期，和实际情况还是有差异的。”他同时提到，从业绩增长的驱动力来看，高净值客户入市、国际业务高增是除了科创跟投以外更主要的业绩驱动力。 在高超看来，券商中报预告（业绩）高增，有望催化板块机会。“低估值‘水位’尚未反映盈利成长性带来的估值提升，（建议）继续重点推荐低估值头部券商。”他说。

2026-7-12 : 【品大事】 2连板星网宇达：公司卫星通信业务与长征十号乙运载火箭海上回收技术突破不存在业务关联 2连板星网宇达(002829)公告，截至目前，公司卫星通信业务2025年度实现营业收入占公司营业总收入的比例为12.33%，且与近期市场关注的长征十号乙运载火箭海上回收技术突破不存在业务关联，公司未参与该项目的研制或配套供应。公司不存在跨界转型、重大产业投资等情形，市场关注的低空经济、低轨互联、自动驾驶、反无人机等领域，相关业务目前尚未形成实质性收入，整体规模较小、营收占比偏低不足5%，对公司短期经营业绩不具有影响，业务拓展存在不确定性。 2连板柘中股份：2026年新签订合同订单未来能否转为收入尚具有不确定性 2连板柘中股份(002346)披露股票交易异动公告称，公司主营业务部分订单存在实施周期较长的风险，2026年新签订合同订单未来能否转为收入尚具有不确定性。公司近年来订单的主要客户是EPC总承包单位，客户中集成电路行业企业占比较低。主营成套开关设备营收近三年持续下滑，公司2025年净利润较前一年度增长，主要源于投资收益及公允价值变动，源自主营业务贡献占比较小。近日出台的《“十五五”碳达峰行动方案》属于宏观政策，具体项目投资节奏受宏观经济、电力需求增速多重因素制约，公司订单持续存在不确定性风险。 巨力索具：收到行政处罚决定书 因误导性陈述被罚450万元 巨力索具(002342)公告称，公司收到河北证监局下发的《行政处罚决定书》，因在深交所互动易平台回复投资者提问时未准确披露商业航天领域产品应用情况、订单金额及占比等，构成误导性陈述。河北证监局决定对公司责令改正，给予警告，并处以450万元罚款；对时任董事会秘书张云给予警告，并处以300万元罚款；对时任总经理杨超给予警告，并处以200万元罚款。 融捷股份：不存在应披露而未披露的重大事项 融捷股份(002192)公告，公司股票交易价格连续三个交易日内（7月8日、7月9日和7月10日）日收盘价格跌幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动的情况。经公司核实，近期公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化。公司、公司控股股东和实际控制人不存在关于公司的应披露而未披露的重大事项，或处于筹划阶段的重大事项。 星星科技：子公司广西立马受台风影响生产经营活动临时暂停 星星科技(300256)公告，受超强台风“美莎克”带来的极端强降雨影响，广西壮族自治区多地出现洪涝灾害。公司全资子公司广西立马电动车科技有限公司（简称“广西立马”）位于广西壮族自治区贵港市的生产厂区受此次暴雨引发的洪水影响，厂区内生产车间、部分仓储库房及办公区域出现进水受淹情况。截至目前，广西立马生产经营活动临时暂停，具体财产损失金额及对公司2026年度经营业绩的影响，最终以会计师事务所年度审计确认为准。2025年，广西立马营业收入占公司合并报表营业收入比例的20.79%。公司其余生产基地运营均正常，整体生产经营体系稳定，本次灾害预计不会对公司长期发展战略及整体经营造成重大不利影响。 西部黄金：控股股东拟与新疆地矿投资集团整体合并 西部黄金(601069)公告，7月10日，公司接到控股股东新疆有色金属工业（集团）有限责任公司（以下简称“新疆有色”）的通知，控股股东新疆有色拟与新疆地矿投资（集团）有限责任公司整体合并，上述整体合并事项不会对公司生产经营活动产生重大影响。公司实际控制人为新疆维吾尔自治区人民政府国有资产监督管理委员会，本次整体合并不会导致公司实际控制人发生变更。 恒通股份：拟投建恒通印尼数字智慧产业园 恒通股份(603223)公告，公司拟在印度尼西亚宾坦岛卡朗巴塘经济特区规划投资建设恒通印尼数字智慧产业园。计划投资不超过20亿元人民币，公司首次投资不超过6亿元人民币。其主营业务涵盖智慧化物流园运营服务；数据存储处理与设备租赁；信息系统集成及数字化配套技术服务。 【观业绩】 粤海饲料：上半年净利润同比预增965.92%—1302.52% 粤海饲料(001313)披露业绩预告，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为3800万元—5000万元，同比增长965.92%—1302.52%。报告期内，“粤海阳光行”主题营销活动等营销措施成效显著，有效促进了销量的较好增长；精准研判主要原材料价格市场走势，提前储备、锁定原料，有效应对了原料价格高位运行压力，降低了生产成本。 宁波富邦：上半年净利润同比预增416.54%到519.85% 宁波富邦(600768)披露业绩预告，预计2026年上半年归属于母公司所有者的净利润为5000万元到6000万元，同比增长416.54%到519.85%。报告期内，公司核心业务已转向以电接触材料的生产销售为主，原有低效资产铝型材加工业务已剥离完毕；控股子公司宁波电工合金材料有限公司深耕细分领域，得益于白银价格波动带来行业供需格局优化，通过不断优化产品结构，促进成本管控和运营效率提升，促使上半年营收规模、盈利能力有较大释放。上述因素叠加，共同推动了公司整体经营业绩的较快增长。 杉杉股份：2026年上半年净利润同比预增262%到334% 杉杉股份(600884)公告，预计2026年半年度实现归属于上市公司股东的净利润7.5亿元到9亿元，同比增长262%到334%。业绩增长主要系公司核心主业经营业绩同比显著提升，两大主业负极材料和偏光片业务合计实现净利润预计8.8亿元到9.5亿元，同比实现大幅增长。此外，长期股权投资权益法核算的主要参股企业经营业绩同比持续改善。 三友化工：2026年上半年净利润同比预增129%左右 三友化工(600409)披露业绩预告，预计2026年上半年归属于母公司所有者的净利润1.68亿元左右，同比预增129%左右。2026年上半年，化纤板块及有机硅板块受市场行情带动产品销售价格同比上涨，盈利能力明显改善，纯碱板块、氯碱板块受市场影响价格下滑，盈利能力较同期下降；大宗原材料原盐、浆粕、电石及硅块等受市场波动影响价格呈现不同程度下滑，对公司利润形成正向支撑；同时，本期期间费用同比下降，多重因素共同推动报告期归属于母公司所有者的净利润同比上涨。 亚联机械业绩快报：2026年上半年净利润同比增长60.06% 亚联机械(001395)发布半年度业绩快报，2026年半年度公司实现营业收入5.15亿元，同比增长36.93%；归属于上市公司股东的净利润1.57亿元，同比增长60.06%；基本每股收益1.39元。报告期内，营业收入和利润增长比例较高，主要原因为2026年上半年，公司共验收5条生产线项目，验收项目数量虽同比减少1条，但高单价项目数量较多，且整体毛利率水平较高。其中，境外生产线项目收入占营业收入的比重约为62%。与此同时，钢带、改造等产品销售收入亦实现较大幅度增长。 圣诺生物：2026年上半年净利润同比预增43.23%至64.79% 圣诺生物(688117)披露业绩预告，预计2026年半年度归属于母公司所有者的净利润1.27亿元至1.47亿元，同比增加43.23%至64.79%。报告期内，公司多肽原料药业务呈持续增长趋势，带动公司整体业绩稳步提升；其次，得益于公司新建产能的逐步释放，规模化生产效应与生产工艺持续优化，有效提升公司整体盈利能力。 润都股份：预计2026年上半年净利润3500万元—4200万元 同比扭亏 润都股份(002923)披露业绩预告，预计2026年上半年归属于上市公司股东的净利润3500万元—4200万元，同比扭亏为盈。报告期内，公司积极把握市场机遇，大力开拓国内外销售市场，原料药、制剂产品销售量有所增加；另子公司荆门公司产能利用率稳步提升，生产规模持续扩大，推动产品成本下降，共同带动公司原料药与制剂产品销售收入、毛利实现较大幅度增长。 中国卫星：预计2026年上半年净利润3050万元—3650万元 同比扭亏 中国卫星(600118)披露业绩预告，预计2026年半年度归属于母公司所有者的净利润为3050万元—3650万元，同比实现扭亏为盈。2026年上半年，公司全力推进重点卫星型号的科研生产管理，卫星研制业务半年度达到验收条件的合同履约进度节点较上年同期增加，收入利润相应增加，同时公司卫星应用业务保持平稳发展，预计公司2026年半年度归属于母公司所有者的净利润将实现扭亏为盈。 【增减持】 国科恒泰：泰康人寿拟减持不超3%公司股份 国科恒泰(301370)公告，股东泰康人寿保险有限责任公司（简称“泰康人寿”）拟减持公司股份不超过3%(通过集中竞价方式减持不超过1%、通过大宗交易方式减持不超过2%)。 联检科技：股东拟减持公司不超1%股份 联检科技(301115)公告，持股935.38万股的公司特定股东余荣汉计划以集中竞价方式减持持有的公司股份不超过177.27万股，不超过剔除公司回购账户股份后总股本的1%。

2026-7-12 : 7月12日晚间，赛力斯发布《2026年半年度业绩预亏公告》。公告显示，经财务部门初步测算，公司预计2026年上半年归母净亏损为15亿元至18亿元，与去年同期净利润29.41亿元相比，同比由盈转亏。其中，核心子公司赛力斯汽车有限公司（即“问界汽车”）归母净亏损为10.5亿元至13亿元。今年一季度，赛力斯归母净利润尚有7.54亿元。对于亏损的原因，赛力斯在公告中解释称：一方面，受存储芯片、工业金属、碳酸锂等主要原材料价格上涨影响，生产成本随之增加；另一方面，基于审慎性原则，结合资产后续收益预期，公司对部分因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产调整了账面价值。今年6月，赛力斯集团董事长张兴海曾在2026中国汽车重庆论坛上表示，当前整车企业面临诸多挑战，最大挑战在于存储芯片价格涨幅高达5倍；同时碳酸锂价格从去年同期的8万元/吨上涨至如今的18万元/吨。他补充道，受此影响，问界品牌平均每辆车的制造成本增加了1.5万至2万元。不过，赛力斯也在公告中强调，公司当前现金储备充裕，资产负债结构稳健，能够为业务发展、技术研发及战略投入提供坚实保障，具备良好的持续经营能力和风险抵御能力。今年上半年，整个汽车行业盈利能力普遍承压。乘联分会秘书长崔东树发文指出，2026年1-5月汽车行业收入同比增长1.4%，但成本增幅达2.3%，高于收入增速，导致利润同比下降20%。1-5月行业销售利润率进一步降至3.4%，5月为3.6%，弱于3-4月的3.7%。历年5月通常是利润率较高的月份，今年5月仍处于历史低位，盈利下行压力持续凸显。行业盈利承压之下，赛力斯已是A股整车企业中第三家发布预亏公告的公司。两日前，广汽集团公告称，预计2026年上半年归母净利润为-40.6亿元至-45.7亿元，扣非归母净利润为-48亿元至-56亿元。广汽集团二季度盈利能力同样大幅恶化，单季归母净亏损约34.04亿元至39.14亿元，较2025年二季度亏损18.06亿元近乎翻倍，亏损规模同比扩大15.98亿至21.08亿元。广汽集团在亏损原因中也提及上游原材料成本上涨的影响。此外，江淮汽车于7月9日发布预亏公告，预计上半年归母净亏损约7.4亿元，与上年同期相比减亏约3281万元；扣非归母净亏损为9.86亿元。

2026-7-12 : 截至目前，A股共计349家上市公司发布2026年半年度业绩预告。从预告类型分布来看，预增公司196家，占比56.2%；扭亏37家，续亏33家，首亏31家，预减24家，略增19家，略减6家，续盈3家。 在今年上半年科技极致行情背景下，科技龙头股的业绩表现尤为引人关注，存储板块的江波龙（301308.SZ）、兆易创新（603986.SH）、香农芯创（300475.SZ）三家公司预计净利润同比增长下限均超过10倍。半导体设备龙头长川科技（300604.SZ），芯片设计企业复旦微电（688385.SH）、瑞芯微（603893.SH），以及万亿市值的工业富联（601138.SH）均披露了亮眼业绩。 电子行业以外，锂电、化工板块的多只个股净利润也同比翻倍。不过，业绩高增并未同步带动股价上行。江波龙、兆易创新等存储龙头披露预告后冲高回落，三日累计回撤约10%；天赐材料（002709.SZ）、天华新能（300390.SZ）等锂电股同样出现“利好落地即下跌”，高景气板块集体面临获利盘兑现压力。 科技赛道业绩集中爆发，存储板块增长超十倍 存储产业链成为本轮中报预告中增速最亮眼的细分领域。江波龙预计上半年实现净利润92亿元至110亿元，同比增长62204.03%至74393.95%，增速位居已披露公司首位。兆易创新预计净利润约69亿元，同比增长1099%。香农芯创预计净利润35亿元至40亿元，同比增长2117.54%至2434.34%。 上述三家存储公司净利润同比增长下限均超过10倍，在业绩增长原因方面，三家公司均提到了存储行业的高景气。江波龙在公告中表示，受下游需求增加以及全球存储晶圆产能总体增长有限的影响，全球半导体存储产业景气度提升，同时公司与多家全球主要存储晶圆原厂续签供应协议，保障了晶圆供应。兆易创新提到，存储芯片行业供给紧张，公司存储芯片产品量价齐升，存储业务盈利水平提升；微控制器产品受益于工业、消费及汽车等领域需求拉动，出货规模亦实现较好增长。 半导体板块其他龙头也表现不俗。长川科技预计上半年净利润9亿元至10亿元，同比增长110.76%至134.18%。公司表示，前期研发投入的成果持续显现，叠加高端下游市场需求显著释放，数字测试机等多产品线销售业绩大幅度增长，规模效应显现。 复旦微电预计上半年净利润8亿元至10亿元，同比增长313.19%至416.49%，增长动力来自行业景气度回升及下游客户需求增长，FPGA系列产品、NFC射频、RFID产品、车规级MCU产品线收入与毛利均实现增长。瑞芯微预计净利润8.5亿元至9.1亿元，同比增长60.03%至71.33%，AIoT领域成为主要增长支撑。 部分AI算力产业链相关公司同样交出亮眼成绩单。浪潮信息（000977.SZ）预计上半年净利润26亿元至31亿元，同比增长226%至288%。紫光股份（000938.SZ）预计净利润19.1亿元至23.2亿元，同比增长83.5%至122.89%，公司提到，在人工智能算力需求爆发的强劲驱动下，ICT市场继续保持快速增长。 万亿市值龙头工业富联预计上半年归母净利润234亿元至244亿元，同比增长93%至101%，其中第二季度实现归母净利润128亿元到138亿元，环比增长20.8%到30.3%。上半年，工业富联的云服务商AI服务器营业收入同比增长超过230%，800G以上数据中心交换机出货量同比增长1.4倍，AI相关产品成为主营业务核心增长引擎。 锂电化工景气度回升，多只龙头股业绩翻倍 锂电产业链上半年业绩同样呈现大幅增长态势。锂电材料方面，天华新能（300390.SZ）的净利润增速暂居第一，公司预计上半年净利润22亿元至24亿元，同比增长2471.19%至2686.75%，实现扭亏为盈，主要由于储能、动力电池下游等领域对锂电资源的旺盛需求，锂电材料业务量价齐升。 天赐材料（002709.SZ）和多氟多（002407.SZ）也实现净利润数倍增长，两家公司均提到产品价格量价齐升对业绩增长的推动作用。其中，天赐材料预计上半年净利润27亿元至30亿元，同比增长907.84%至1019.82%，增长主要来自锂离子电池材料电解液及六氟磷酸锂量价齐升。多氟多预计净利润4.5亿元至5.6亿元，同比增长776.68%至990.98%，核心产品六氟磷酸锂受益于行业供需格局优化，量价同比显著回升。 上半年碳酸锂价格一度飙涨至20万元/吨，显著提升了锂矿及锂盐企业的盈利弹性。雅化集团（002497.SZ）预计上半年净利润11亿元至13亿元，同比增长710.17%至857.48%，锂盐市场价格持续上行，产品销量和销售均价同步增长。融捷股份（002192.SZ）预计净利润9亿元至11亿元，同比增长956.84%至1191.69%，锂精矿产销量及销售价格同比大幅增长。盐湖股份（000792.SZ）预计净利润60亿元至63亿元，同比增长131.38%至142.95%，氯化钾与碳酸锂两大板块销量及价格同比上涨驱动盈利增长。 化工板块多家公司发布业绩预增公告，呈现行业性复苏特征。卫星化学（002648.SZ）预计上半年净利润60亿元至70亿元，同比增长118.68%至155.13%，公司依托产业链一体化优势，把握市场机遇驱动业务持续增长。滨化股份（601678.SH）预计净利润约3.44亿元，同比增长208.25%，受国际政治因素与地缘冲突影响，全球化工原料市场价格上涨，环氧丙烷、氯丙烯、丙烯等产品景气度回升。 梳理化工板块业绩增长的共性原因，主要包括三个层面：一是行业供需格局优化，部分细分领域新增产能放缓，产品价差扩大；二是下游需求复苏，新能源、储能等领域需求不俗，拉动上游材料需求；三是原材料价格波动与地缘因素推动部分化工品价格上行，企业盈利改善。 业绩亮眼股价反跌，市场交易预期而非事实 与高增长业绩形成鲜明对比的是，不少中报预增个股发布业绩预告后股价不涨反跌，呈现“利好落地即利空”的市场特征。 存储板块方面，江波龙发布业绩预告后次日股价跳空高开收涨10%，但此后三个交易日累计下跌约10%。兆易创新发布业绩预告后，7月10日股价冲高回落，单日成交量创下2025年以来最高水平，全天成交额放出593.81亿元的历史天量，当日融资净偿还金额创历史新高8.79亿元。从累计涨幅来看，江波龙、兆易创新二季度股价分别上涨137.4%、242.8%，上半年累计涨幅分别达到140.46%、186.06%，获利盘丰厚。 锂电板块同样出现业绩与股价背离的现象。天赐材料7月9日发布业绩预告后，次日股价仍然下跌3.38%，自3日以来，股价已累计下跌近28%。天华新能7月9日发布业绩预告，次日股价下跌4.92%；8日、9日，股价分别下跌15.8%、14.7%，三个交易日累计跌幅约32%。融捷股份更是在7月10日盘后发布业绩预告之前连续三个交易日跌停。从板块层面看，万得锂矿指数本周跌超12%。天齐锂业（002466.SZ）、赣锋锂业（002460.SZ）周内双双重挫逾14%，整个新能源赛道遭遇集体抛售。 存储板块估值回调的大背景是全球科技板块同步承压。韩国存储双雄三星电子、SK海力士回撤均超25%，美股费城半导体指数回调近两成。经历了5月至6月的集体暴涨后，全球科技股普遍面临交易拥挤度过高后的估值消化需求。A股存储龙头同样需要消化拥挤度和获利盘，上半年业绩已在市场预期之中，业绩落地触发盈利盘兑现。 锂电板块的逻辑类似。天赐材料上半年累计涨幅11.7%，看似不高，但从去年三季度以来股价已接近翻倍。天华新能2025年7月至2026年6月末，累计最大涨幅超过5.3倍。市场对锂电行业景气度复苏、储能需求旺盛已有充分预期，随着业绩落地，同样触发盈利盘兑现。 更深层的担忧来自碳酸锂走势。上半年碳酸锂现货均价约16.34万元/吨，较去年同期翻了一倍多，支撑了锂电企业利润高增长。但近期锂价持续回落，从5月高点约20万元/吨一路下滑至15.1万元/吨，市场担忧碳酸锂价格进一步下跌将侵蚀企业下半年利润，成为股价下跌的重要催化因素。不过，锂电需求端数据并未出现衰退信号，7月动力电池排产环比增长7%，磷酸铁锂排产环比增长9%。 市场永远在交易预期，而非交易已经落地的事实。市场分析认为，当业绩预告正式披露，上半年的高增长便成为已知信息，市场关注点迅速转向三季度乃至四季度的业绩展望。某私募投资负责人对记者表示，只有业绩仍有超预期空间、景气度维持高位、产业趋势逻辑不变的核心个股，才有望在下半年跑出超额收益；而前期涨幅过大、预期已充分定价的个股，往往会在业绩落地时出现获利了结。

2026-7-12 : 沪指本周累计跌1.17%，深成指跌3.53%，创业板指跌4.41%，科创综指累计涨0.45%。A股后市怎么走？看看机构怎么说： ①方正证券：市场赚钱效应有望否极泰来，继续关注三方面配置机会 方正证券在研报中称，配置策略上，建议保持耐心，市场赚钱效应有望否极泰来，继续关注三方面配置机会，一是关注HALO资产逢低布局的机会，高油价压力缓解，美国通胀自高点下行，加息担忧有望缓和，Q3进入布局涨价的窗口期，核心资源（有色金属 + 化工）如有二次探底是较好买点，调整幅度较大且股息率优势明显的中证红利具有较好配置价值；二是继续看好调整时间较久，负面压制基本解除，并且有一定催化的券商板块。三是AI主线上，调整后重点关注海外算力核心标的以及国产算力中景气确定性较强的半导体设备，相对低位的AI应用也具有一定的配置价值。此外，阶段性可以关注赚钱效应改善之后，题材股的修复行情，重点考虑政策和消息共振的商业航天、机器人等方向。 ②申万宏源：调整波段已进入收尾阶段，新一轮上涨还需徐徐图之 申万宏源表示，调整波段已进入收尾阶段：5-6月非科技方向先调整，6-7月科技赛道后调整，调整结构正走向完备，赚钱效应、动量效应收缩充分，调整波段已具备收尾条件。收尾阶段，关注国内存储龙头上市可能带来资金分化的影响。放慢节奏，新一轮上涨还需徐徐图之：2025年11月中旬开始的算力通胀波段，行情演绎的宽度和深度都已趋于充分。短期，资金供需惯性被打破已是大概率，这可能是科技赛道中波段行情分段的一个节点。科技赛道行情节奏放缓，进入等待新的产业重大催化的阶段。行情再启动，大概率是新的行情阶段，而不是上一阶段行情线索的简单延续。 ③中银证券：短期均衡不改成长主线趋势 中银证券发文称，本周市场关于“成长价值是否切换”的讨论升温，我们的结论是：基本面K型分化尚未逆转，风格反转的条件尚不充分。一方面，云厂商资本开支仍处上行通道，全球半导体销售额持续扩张，共同指示AI产业趋势仍处向上通道；另一方面，传统经济板块的景气回暖高度依赖政策发力，而当前宏观政策仍以“固本培元”为主，总量刺激的迫切性和空间均有限，传统板块缺乏系统性的盈利弹性。因此，成长相对价值的盈利优势仍在，风格彻底切换的逻辑尚不成立。当前处于震荡整固阶段，而非牛熊转换的拐点。 ④开源证券：风险逐步释放，寻找新一轮科技线索 开源证券在最新研报中指出，本周，市场经历了一轮调整，虽然周四科技出现大反攻，但周五再次出现下跌，市场波动显著加大。本轮调整并不是科技趋势的结束，而是高景气、高估值、高拥挤状态下，短期风险的集中释放，市场尝试消化估值和拥挤度。展望后市，科技仍是主线，本轮调整是为了更健康的再出发。当下科技仍是最具吸引力、基本面边际仍在改善的方向，众多板块中，以科创板和创业板为代表的科技板块仍具备较高的相对业绩优势，景气相对稀缺。阶段性再平衡结束后，市场会重新寻找下一批能够承接风险偏好、同时具备基本面边际改善的方向——科技再筛选。

2026-7-12 : 7月12日，为期三天的BilibiliWorld 2026（以下简称“BW2026”）落下帷幕。B站数据显示，三天时间，BW2026共吸引来自全球30多个国家及地区的40万人次参展，全球共170家展商参与，设有700多个展位，参展商数量创历届新高。BW2026延续了去年的展会规模与展出面积，覆盖上海国家会展中心8个展馆，共计展出面积24万平方米，是亚洲规模最大的ACGN（泛指动画、漫画、游戏、轻小说等亚文化内容）综合性展会。现场还展出了近千台“痛车”，超6万名Coser（角色扮演者）到场参与互动。“今年最大的变化，就是外国人明显变多了。”这是悠星网络连续第四年参加BW，展台负责人告诉第一财经记者，今年展馆里经常能听到不同语言，身边经过的观众可能来自世界各地，相比去年，BW的国际化氛围明显增强。这一感受也得到了官方数据印证。今年是BW自2017年举办以来首次面向海外用户开放售票，用护照购票的观众占比达到18%，创下历史新高。活动期间，来自美国、俄罗斯、韩国、意大利等国家的动漫粉丝专程前来观展。有俄罗斯职业Coser特意装扮成游戏《原神》中的角色“法尔伽”，现场多人排队合影互动；柬埔寨公主诺罗敦·珍娜作为ACGN爱好者首次来到BW，也被其他参展者偶遇“集邮”。对于不少海外玩家而言，BW正在成为亚洲ACGN文化的重要线下目的地。数十万年轻人集中涌入上海，也让BW的影响力远远超出漫展本身，成为拉动暑期消费的重要引擎。闲鱼数据显示，此前BW开票之后，BW相关商品交易呈爆发式增长，订单量环比提升213%，交易额提升340%。其中妆娘约妆服务交易额环比提升43.3%，COS约拍相关服务交易额环比提升97.1%。每年7月，BW都能有效带动上海全城交通、住宿、餐饮等相关行业消费上涨。旅游平台数据显示，今年BW活动期间，来沪机票预订的海外用户数同比增长35%，上海酒店预订量环比增长126%，其中国家会展中心周边5公里范围内酒店预订量环比增长600%。为了进一步放大展会效应，今年BW还与百联ZX合作设立四个官方分会场，覆盖南京东路、五角场、莲花路等核心商圈。玩家白天在国家会展中心逛展，晚上前往百联ZX继续打卡、购物、参与IP活动，漫展消费从单一展馆向整座城市延伸。今年BW的内容IP生态也更加多元了。传统游戏厂商仍然是主角，例如，悠星网络带着《蔚蓝档案》《星塔旅人》参展，游戏角色“缇莉娅”携手上海公安开展安全宣传。《原神》围绕月之八版本打造大型主题装置，吸引众多玩家拍照打卡。《刺客信条：黑旗 记忆重置》《三角洲行动》等IP游戏开放试玩，展台前始终排着长队。与此同时，影视娱乐产业也开始把BW视为重要宣发阵地。7月11日，漫威影业总裁、漫威首席创意官凯文·费奇现身BW引发围观，他在现场为即将上映的电影《复仇者联盟5：毁灭之日》宣传造势。这是凯文·费奇时隔7年再次来到中国，也是他首次参加中国漫展。越来越多厂商选择BW的原因是什么?悠星网络展台负责人告诉记者，与其他展会相比，BW的价值不仅是体量可观的年轻用户群体，更在于它形成了浓厚的同好文化氛围，有创作者、平台、游戏厂商与玩家共同参与，不只是单纯的商业展会。“我们可以面对面看到玩家对角色、剧情和玩法的真实反馈，这对于内容创作型的游戏公司来说这种交流非常重要。”上述负责人表示。2026BW闭幕了，但属于上海的动漫游戏盛会还未结束。7月底，ChinaJoy将继续接棒；8月底，DOTA2国际邀请赛（TI）也将在上海举行。一系列国家级展会和全球顶级电竞赛事，将持续吸引来自世界各地的玩家和产业人士。游戏产业分析师张书乐对第一财经记者表示，ACGN的粉丝将每年七八月看作是一场“朝圣”之旅，上海在动漫游戏领域已经形成了从产业到消费、从技术引领到活动引爆的立体化产业格局，上海正成为真正意义上的全球动漫游戏产业文化高地。

2026-7-12 : 金融管理部门日前发布相关规定，明确三类会被纳入严重失信主体名单的情形，有望填补相关立法空白。 7月10日晚间，《国家金融监督管理总局关于严重失信主体名单管理的规定（试行）》（下称《规定》）发布，明确金融机构及其从业人员等主体受到金融监管总局或其派出机构行政处罚等措施，且性质特别恶劣、情节特别严重的，列入严重失信主体名单。规定自10月1日起施行。 金融监管总局有关司局负责人在答记者问时表示，《规定》明确了列入严重失信主体名单的三类情形，第一类是受到“法人机构被吊销经营或业务许可证、取消或撤销终身任职资格、终身禁止从事银行业工作或者终身禁止进入保险业”行政处罚的情形。 第二类是因实施六种行为之一，被从重行政处罚或限制市场准入、责令转让股权、撤销行政许可，严重破坏市场公平竞争秩序和社会正常秩序的情形。比如，以欺骗、贿赂等不当手段取得行政许可；采取欺诈手段骗取贷款；金融机构股东、实际控制人等滥用股东权利或者不履行股东义务，导致严重损害金融机构、客户或者其他股东利益等。 第三类是当事人有履行能力但拒不履行、逃避执行行政决定，严重影响金融监督管理部门公信力，被人民法院作出强制执行裁定的情形。 对被列入严重失信主体名单的当事人，金融监管总局及其派出机构可以采取的管理措施包括：一是在审查行政许可、资质、资格、委托承担政府采购项目、工程招投标时作为重要考量因素；二是列为重点监管对象，适当提高检查频次；三是不适用告知承诺制等基于诚信的管理措施。 与此同时，金融机构可以查询严重失信主体名单信息，在投融资、授信、贷款、保险等业务中参考使用。 近年来，个人信用体系建设在顶层设计层面持续提速。《规定》的出台也是社会信用体系建设工作之一。 早在2020年，国务院办公厅印发《关于进一步完善失信约束制度构建诚信建设长效机制的指导意见》，要求进一步规范和健全失信行为认定、记录、归集、共享、公开、惩戒和信用修复等机制。 2022年3月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于推进社会信用体系建设高质量发展促进形成新发展格局的意见》，提出推动社会信用体系建设全面纳入法治轨道，规范完善各领域各环节信用措施。2025年3月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于健全社会信用体系的意见》，对构建覆盖各类主体、制度规则统一、共建共享共用的社会信用体系提出工作部署。 金融监管总局有关司局负责人表示，为了规范金融领域严重失信主体名单管理工作，强化信用监管，不断健全防范化解金融风险机制，维护金融市场良好秩序，该局制定了《规定》。

2026-7-12 : 近一段时间，国内经济复苏呈现鲜明的结构性特征，消费、投资等内需指标仍在走弱，生产、出口及物价端表现则相对亮眼，新旧产业动能走势分化加剧，经济学家们将此轮复苏中的结构性特征概括为“K型分化”，这一经济走势也成为当前市场热议的核心话题。在此背景下，2026年央行二季度货币政策例会对于国内经济研判，在原有“供强需弱、外部冲击”基础上新增“结构分化”的判断，将经济压力升级为三重维度。面对差异化的融资需求与经济转型特征，下半年货币政策调控思路如何调整？央行关注经济“结构分化”新旧产业景气度显著分化，结构性矛盾成为现阶段经济运行的核心特征。基于经济分化的背景，中国人民银行货币政策委员会2026年第二季度例会对国内经济形势的研判迎来关键调整，在原有“供强需弱、外部冲击”两大挑战基础上，新增“结构分化”，经济运行压力由双重升级为三重，这也是本次例会相较一季度例会最受市场关注的核心变化。不少市场分析认为，官方表述的迭代调整，意味着央行已重点关注当前经济“K型分化”的结构性矛盾。“这对应制造业景气度修复而基建、地产等传统行业磨底的现状。”中信证券首席经济学家明明表示。东北证券宏观经济首席分析师廖博认为，当前我国经济“K型分化”主要表现为供给强于需求、外需好于内需、新经济景气度高于旧经济。国内经济运行在内外部环境不确定性抬升的过程中或呈现非线性增长特征，供给和需求可能呈现K型分化走势。国盛证券首席经济学家熊园此前也指出，我国正处在新旧动能转换的“拐点之年”，即：以AI、高端制造等为代表的新经济，将日益成为中国经济的主要增量；而以房地产、老基建等为代表的旧经济贡献则将趋于稳定，且占比应会继续缓降。分化的背后本质上是中国经济新旧动能转换的必经阶段和必然结果。宏观经济“K型分化”的格局，意味着下半年仍需逆周期、跨周期政策的托举。银河证券研究报告指出，下半年宏观政策有望更加重视新旧动能转型过程中“结构分化”带来的系列影响，实施更为积极的逆周期政策，托底经济结构转型过程中的下行风险。政策结构性发力伴随“结构分化”成为当前国内经济运行的核心矛盾，后续宏观政策的发力思路与货币调控节奏备受关注。政策在托底经济的过程中，如何着力提振消费、稳住传统弱势领域，又能防范优势领域出现资金空转、资源错配问题？在此背景下，结构性、定向式政策工具的应用权重有望持续提升。廖博预计，结构性政策工具将持续发力，同步强化信贷的结构性引导，扩大内需、科技创新、中小微企业等领域是重点支持方向。重点关注新型政策性金融工具发挥“准财政”功能。中长期看，信贷增速逐步放缓对应的是经济结构转型升级使得信贷需求“换挡”及直接融资的良性替代，未来将会呈现“政府加杠杆，企业稳杠杆，居民适当去杠杆”的新特征。结构上重点支持“五篇大文章”相关领域，未来合理评价金融支持力度可更多关注利率下降的成效，科技创新、绿色发展、中小微企业等重点领域的金融支持强度。在二季度货币政策委员会例会中，货币政策表述方面与一季度并无太大差别。删去“综合运用多种工具”，更加强调货币政策“前瞻性、灵活性、针对性”。招联首席经济学家董希淼认为，此举凸显了货币政策从总量宽松向精准调控的战术升级。明明认为，前瞻性意味着货币工具操作将会领先实体经济和资本市场，灵活性意味着货币工具操作将会及时进退，而针对性意味着下一阶段央行将继续加大对结构性支持领域的关注。“从根本上扭转K型分化的长期政策，则必须依靠体制改革与科技创新来大幅提升全要素生产率，需要央地政府协同发力，财政与货币紧密配合，并非一朝一夕之功。”明明强调，在经典的宏观调控框架中，央行的货币政策与财政部的扩张性财政政策是应对需求收缩的常规武器，但单纯总量宽松已难以直接撬动私人部门加杠杆意愿，还需要结构精准滴灌与财政金融协同。总量宽松或审慎经济“K型分化”格局的延续，也让宏观调控与货币政策选择面临全新权衡。从融资需求来看，经济上行的新经济领域货币信贷需求偏弱，持续承压的传统弱势领域反而存在较强的融资诉求，差异化的资金需求进一步加大了货币政策精准调控的难度。下一阶段，货币总量政策还有多大空间？华创证券首席经济学家张瑜认为，后续贷款的“弱”或不必然触发央行货币政策的“松”。信贷的强弱更多反映传统的地产基建相关的终端需求，向新向优的新经济与直接融资更为适配，其驱动的经济修复并不必然伴随信贷高增，因此信贷的强弱也不必然对应经济总量的强弱。廖博认为，私人部门资产负债表修复偏慢制约内生动能。货币政策将延续适度宽松定调，预计后续仍有降准概率以推动宽信用、改善企业资金可得性。央行在维持适度宽松基调的同时，也将同步强调防止资金空转、引导资金进入实体，进而强化稳增长效率。结合一季度货币政策执行报告、二季度货币政策委员会例会均未提及降准降息的政策表述，张瑜认为，降准降息的概率当下相对偏低。在信贷偏弱的背景下，缴准存款扩张速率有限，银行体系对基础流动性的新增需求并不强，降准的必要性有所下降，从降息视角来看，经济向新向优的背景下，降息急迫性或也不高。但值得注意的是，在金融市场稳定的诉求下，如果资本市场发生较大冲击，那么降息的概率将有所提升，面向非银机构的流动性支持工具等也可能加快落地或扩大使用，以缓释资产价格波动向金融体系和实体预期的传导。明明表示，中国经济要打破K型分化僵局，必须依靠体制改革与科技创新提升全要素生产率。体制改革方面，需深化财税体制改革，推进消费税征收环节后移并下划地方，打破生产地原则制约；提高劳动报酬在初次分配中的比重。科技创新方面，AI将成为驱动全要素生产率提升的核心引擎，通过技术红利普及和分配机制完善，可带动消费格局的重塑。

2026-7-12 : 2026年上半年，中国共计获批38个创新药，11个新靶点、新机制药物均为国产。与此同时，中国创新药同期对外授权的交易总额接近1100亿美元。 12日，在北京·昌平生命科学论坛上，国家药监局药品注册管理司相关负责人披露了中国创新药发展的最新“成绩单”。 根据国家药监局此前统计：2025年中国获批76个创新药。尽管获批数量再创历史新高，但当年共计获批的11个新靶点、新机制药品中，仅4个为国产。 也就是说，今年国产首创新药（新靶点、新机制药品）获批数量已超过去年全年，并有望再创新高。 “上半年获批的新药亮点有很多。比如，我们批准了全球首个双特异性抗体ADC药物，批准了全球首个治疗实体瘤的CAR-T药物，批准了全球首创靶向乙肝和丁肝的单克隆抗体，也批准了中国自主研发的首个全球新的放射性药物。标志着中国正在迈向创新药的研发大国。”该负责人称。 与此同时，中国医药创新正加速获得国际认可。此前，有业界分析认为，今年是中国创新药BD（商务拓展）交易大年，而这一市场预期也得到了官方数据证实。 根据国家药监局统计，2025年全年，中国创新药对外授权的交易总额为1356.55亿美元。换言之，今年上半年，中国创新药对外授权规模已接近去年全年。 聚焦国内市场，新获批国产新药的市场化进展也在悄然提速。 以前述提及的全球首款双特异性抗体ADC药物为例，该药由成都药企百利天恒研发，于6月22日通过国家药监局优先审评审批，附条件批准上市。据“四川发布”7月8日消息，这款抗癌新药上市不到一周，首批订单已发往全国200多个城市的近700家医院和药房。 此外，第一财经注意到，该药也“踩点”进入了今年“国谈”基本医保目录谈判的形式审查清单。根据国家医保局梳理，2026年企业申报“国谈”双目录的品种中新药居多。以目录外条件1申报即五年内获批新通用名药品数量为343个（不含预申报品种）。“这体现了我国医药行业蓬勃发展，新药上市数量持续增加，医药企业高度重视、积极参与药品目录调整。”国家医保局称。 国家医保局医药服务管理司相关负责人在前述论坛上表示，下一步，国家医保局将持续优化医保目录的调整规则，推动医保真实世界综合评价体系，强化证据支持，拓展多元支付渠道，加强国际交流凝聚共识，共建评价标准体系，以更好支持真创新、差异化创新。

2026-7-12 : 美光宣布2500亿美元本土投资计划当地时间7月9日，美光科技宣布，公司计划2035年前在美国投资超过2500亿美元。2500亿美元投资将用于一些工厂建设计划，例如在美国爱达荷州博伊西建设第二座前沿存储芯片制造工厂、扩建弗吉尼亚州马纳萨斯的一处制造设施。此外，还有数百亿美元将用于技术研发。包含在这项投资计划内，美光科技还宣布，计划在美国投资高达30亿美元，用于强化美国半导体供应链生态系统。【点评】最新投资计划金额比该公司去年6月公布的2000亿美元大幅提升。美光追加投资的目的包括实现一项长期目标，即将其DRAM（动态随机存取存储器）产量的40%放在美国本土生产。6月底韩国存储厂商也宣布了本土投资计划。这些最新宣布的投资计划显示，国际DRAM原厂决心扩张存储产能，并有意增强本土制造能力。苹果控告OpenAI窃取商业机密北京时间7月11日消息，苹果公司突然起诉OpenAI，指控OpenAI窃取商业机密。苹果方面指控称，公司累计投入数千亿资金、数十年研发iPhone、Apple Watch、MacBook等消费硬件，整套产品研发、制造、供应链、全球合作网络均建立在保密机制之上，硬件相关商业秘密是全美最具价值无形资产之一。但经内部调查发现系统性窃密行为：多名跳槽至OpenAI的前员工持续窃取、外泄苹果核心保密资料，利用苹果内部技术协助OpenAI自研硬件，且OpenAI存在制度化窃取策略。【点评】此次诉讼或影响OpenAI硬件计划及双方合作。眼下，OpenAI正就模型迭代与上市进展与头部厂商展开竞逐，苹果公司提起的诉讼也会对OpenAI在未来数月内计划上市的进程构成压力。对于该指控，OpenAI发言人向媒体回应称“对其他公司的商业秘密毫无兴趣”。MiniMax创始人宣布“零薪酬”在7月9日首轮限售股解禁后，7月10日，MiniMax（00100.HK）公告宣布拟发行新股及债券，总计融资约160亿港元。同时，MiniMax创始人兼CEO闫俊杰在内部全员信中宣布，直到AGI（通用人工智能）实现前不再领取薪酬。他还表示，未来四年，他将拿出个人名下相当于公司总股本4%的股份，用于激励长期与公司并肩作战、共同创造价值的团队成员。就在前一日，MiniMax迎来上市后的首轮解禁，尽管多位基石投资者公开表示继续持有股份，但受部分财务投资人减持影响，股价当天收跌17.98%，总市值降至约933亿港元。【点评】在国内外科技行业，创始人主动降低甚至放弃现金薪酬并非新鲜事，如苹果创始人乔布斯等长期领取“1美元年薪”，创始人的主要财富来自股权而非工资。行业人士认为，闫俊杰的“不再领取薪酬”表态更多具有象征意义、向市场传达一种信心，因为巨大的股权财富给予创始人更多的灵活性，薪资并不是唯一收入来源。OpenAI新模型高调对标Anthropic北京时间7月10日，OpenAI完成GPT-5.6全系列产品上线，Sol（旗舰版）、Terra（均衡中端）和Luna（经济实惠版）在ChatGPT、Codex和OpenAI API上全球逐步部署。此举直接对标Anthropic的Claude系列，OpenAI高调宣称其在编码、科学和企业生产力上实现显著突破，尤其突出效率与成本优势。性价比是OpenAI此次强调的重点。OpenAI CEO山姆·奥尔特曼表示，公司最新推出的模型在效率和成本效益方面均较此前版本提升了数个数量级。【点评】面对OpenAI的攻势，Anthropic宣布重置Claude Fable模型的5小时和周额度限制，以维持用户黏性，并通过促销活动延长访问时间。有趣的是，OpenAI核心产品负责人直接在该调整动态下留言称“我闻到了恐惧的味道”。前华为“天才少年”公开吐槽DeepSeek面试流程7月6日，前华为“天才少年”李博杰在社交平台公开吐槽DeepSeek的面试流程，提及流程较慢且繁琐，面试官存在态度问题，质疑他抄袭，他感到“被严重冒犯”。李博杰还提到，在二面过程中，面试官迟到。面试过程并不愉快，他被面试官质疑抄袭，“因为在代码面试中有两个屏幕，面试官说我不断在瞟左边的屏幕，说我在抄代码，让我停止抄代码，并说如果我不能证明我没有在抄代码，面试就无法继续下去了。”李博杰选择了终止面试，并认为面试官的表现，与他想象中的DeepSeek不同。【点评】对于这一风波，DeepSeek并未有官方回应。有投资人则公开提及和李博杰存在投资纠纷，称其为“合作过最没契约精神的创始人”，后续李博杰回应称，投资人资金长期未到位，他与联合创始人主动降薪，公司招聘与研发均受到阻碍。李博杰是中国科学技术大学计算机科学博士、华为首批“天才少年”计划入选者，曾获ACM中国优秀博士学位论文奖和“微软学者”奖学金。他目前投身大模型创业，是Pine AI首席科学家。马斯克发布Grok模型拼性价比北京时间7月9日，马斯克旗下的SpaceXAI发布了最新旗舰模型Grok 4.5，博客提到这是 SpaceXAI目前最智能的模型，为编程、智能体任务和知识工作而打造，同时具备较好的速度和成本效益。与过去每一家AI公司都试图宣称自己拥有最强模型不同，马斯克此次显得颇为务实。一名网友引用测试结果称，Grok 4.5仅用约十七分之一的成本，实现了接近Claude Fable的性能。马斯克坦诚提及性能差距，“公平地说，Fable确实比Grok 4.5好得多，但大多数任务并不需要Fable级别的能力。”【点评】从宣传来看，这次SpaceXAI更希望证明的是，在接近前沿模型能力的情况下，Grok 4.5可以用更少Token（词元）、更快推理速度完成同样的任务。如果说过去两年行业最关注的是测试排名，那么今年以来，随着模型加快落地，新的评价体系正在受到越来越多企业关注，即完成一个真实任务究竟需要多少成本。下一代AI服务器架构延期？英伟达回应针对英伟达Kyber机架级架构延迟推出的消息，英伟达当地时间7月6日回应称，公司的产品路线图依然完整。事件起因是半导体研究机构SemiAnalysis表示，英伟达为承载2027年Rubin Ultra芯片设计的Kyber机架级架构，将推迟超12个月时间至2028年推出。该机构还称，Kyber面临的挫折源于制造系统关键电路板的困难，PCB在制造可行性方面有挑战。NVL576机架也可能延迟推出，且限于小批量出货。【点评】英伟达不是第一次传出产品将延迟推出的消息。英伟达确实在供应链方面面临挑战，英伟达CEO黄仁勋提到过，要满足需求，英伟达看到处处是瓶颈，英伟达提前做了供应链规划，但有可能市场需求比预计的更高。有市场分析人士认为，这些产品延误的信息不该被过度解读，英伟达此前也遇到过类似挑战并克服了。兆易创新上半年净利润预增超10倍7月9日盘后，兆易创新发布上半年业绩预告。该公司预计上半年营收115亿元左右，同比增长177%左右；净利润69亿元左右，同比增长1099%左右；扣非净利润48.5亿元左右，同比增长791%左右。“报告期内，存储芯片行业供给紧张，公司存储芯片产品量价齐升，存储业务盈利水平提升。”兆易创新表示。【点评】存储行业继续上演利润大增的故事。存储模组及品牌厂商江波龙已于7月3日傍晚发布上半年业绩预告，预计今年上半年净利润同比增长622倍至743.9倍。三星电子则于7月7日公告，预计第二季度营业利润同比增长1810.3%。在存储行业周期上行时，企业普遍受益，但兆易创新也提醒，存储芯片行业历史上呈现周期性波动特征，公司未来业绩可能受到行业供需格局变动影响。工业富联上半年净利润预增93%~101%7月9日盘后，工业富联发布上半年业绩预告，预计上半年净利润234亿元~244亿元，同比增长93%~101%。其中，第二季度单季净利润预计128亿元~138亿元，同比增长86%至101%。该公司表示，上半年云服务商AI服务器营业收入同比增长超230%，800G以上数据中心交换机出货量同比增长1.4倍。【点评】工业富联业务与AI高度相关，业绩表现也与AI数据中心建设进程高度相关。根据业绩预告数据，今年上半年将是工业富联上市以来首个净利润超过200亿元的半年。今年以来，工业富联股价经历过大幅上涨和回调，6月曾超80元/股，7月以来在70元/股左右波动。又一名OpenAI前研究员加入腾讯据腾讯相关负责人介绍，OpenAI 前研究员 Yonglong Tian（田永龙）已于近期加入腾讯大语言模型部，后续将参与 VLM（视觉语言模型）相关研发。公开资料显示，田永龙毕业于清华大学，曾任职于谷歌DeepMind、OpenAI，主要研究方向包括计算机视觉、视觉表征学习及生成式模型。田永龙在OpenAI曾与现任腾讯CEO/总裁办公室首席AI科学家姚顺雨共事。【点评】将田永龙招入麾下，是腾讯扩充AI人才的最新动作。去年12月姚顺雨加入腾讯后，已给腾讯的AI研发带来改变。姚顺雨推动了模型与C端应用元宝的co-design（联合设计），混元也从非常在意外部榜单排名变成以用户体验为目标。田永龙加入腾讯后主要负责AI视觉方面的工作，给腾讯带来的改变有待观察。

2026-7-12 : 6月25日晚间，电子科技大学的一间报告厅挤满了人，这是长鑫存储2027校招提前批全国宣讲会的最后一站。类似的场景，过去三周在中科大、南京大学、清华、北大、复旦、上海交大、华科等近二十所高校轮番上演。在资本市场，长鑫科技已披露科创板上市招股意向书及发行安排公告，将于7月16日开启新股申购。“长鑫火了”。近期，第一财经记者采访了数位即将入职长鑫科技的校招生及前研发岗员工，试图探究这家芯片巨头“变热”的过程，以及高薪背后的另一面。毕业生奔向风口“现在长鑫太火了，在我们学校办的宣讲会，人都溢出来了，大家都站在门外听。”北京大学集成电路学院学生小贝对第一财经记者说。即将入职长鑫的中科大毕业生韩林也有同感：“去年秋招时，长鑫就受到很多人关注了，身边不少同学都想试一试，竞争比较激烈，今年更甚。材料、物理、电气等专业的同学也会偏向给半导体企业投递简历。”毕业生感知到的“长鑫热”，背后是资本市场真金白银的追捧。7月9日，长鑫科技披露科创板上市招股意向书及《发行安排及初步询价公告》，正式启动科创板IPO发行程序。本次IPO拟募资295亿元，是科创板史上第二大IPO。长鑫科技成立于2016年，2019年9月，长鑫科技首次推出自主设计生产的8Gb DDR4产品，实现了中国大陆DRAM（动态随机存取存储器）产业“从0到1”的突破。根据Omdia 2025年第四季度统计数据，SK海力士、三星电子、美光科技合计垄断超91%的全球DRAM市场，长鑫科技以7.67%的份额位居全球第四、国内第一。DRAM行业具有明显的周期性特征和极高的技术门槛，需要持续高额的研发投入，这背后离不开相关人才激励体系。招股书显示，长鑫在上市前已实施两期员工持股计划，第一期授予价格1.05元/注册资本，覆盖3596人次；第二期授予价格仅0.108元/注册资本，覆盖3164人次。总体来看，这两期员工持股激励计划合计6760人次（非获授人数，含重复授予），覆盖了公司管理人才、业务骨干、核心技术人员及生产一线关键岗位员工，包括“运营中心总监”“产品研发中心经理”“技术研究和开发中心工程师”等职务。与此同时，创始人朱一明自愿将其持有的7.68亿股（即获授股份的50%）在上市满36个月后的10个自然年度内，全部分配给公司在职员工用于激励，激励对象不包含其本人。这批激励股份市值有望达到200亿元。但现在挤进宣讲会的应届生们，短期内还无法分享这场上市造富盛宴。长鑫科技前研发岗员工王可透露，几年前求职时，公司并未向他透露过股权激励等相关政策，在职两年期间也并未听说。“可能只针对公司核心员工或更早入职的人。”事实上，仅仅两三年前，长鑫还没有今天这样的知名度。王可回忆：2023年校招时，甚至很多学生都没听过长鑫，大家更倾向于去华为。他自己是找工作后才开始了解这家公司的。王可的大学同学、如今在兆易创新担任电路设计工程师的李默，当年秋招时拿到了北京某显示芯片公司、兆易创新和华为的offer（录取通知），但并未给长鑫投递简历。“觉得它是IDM（集成器件制造商）模式，工作内容相对复杂，还要上夜班或者24小时随时on call（电话在线）。”王可和李默就读于国内某985高校的电子信息相关专业。他们最终选择的两家公司也是“兄弟”公司。兆易创新创始人朱一明同时兼任长鑫科技集团董事长，兆易创新不仅持有长鑫科技1.8%的股份，在业务层面的绑定也极深。兆易创新今年2月发布的公告显示，公司持续向长鑫集团（包括长鑫存储）采购代工生产的DRAM相关产品。从薪资来看，王可在长鑫工作时的年薪约30万元；今年给韩林开出的研发岗年薪在35万元左右。而走Fabless（无晶圆厂）路线的兆易创新，给李默当年的年薪是35万元，随着近两年行业的发展，如今该岗位的起薪已涨至45万~50万元。高门槛和高强度能开出普遍高于传统行业的起薪，得益于中国半导体产业体量的急速膨胀。中国半导体行业协会统计，2025年中国集成电路产业销售额达17331亿元，同比增长20.2%。2026年一季度，中国集成电路产量达1272亿块，进出口呈现双增态势。产业进入上行周期，薪酬天花板被不断拉高。根据猎聘大数据研究院发布的《集成电路行业人才供需洞察报告（2026）》，2025年集成电路行业职位量同比增长5.10%，平均招聘年薪约25.61万/年，同比增长8.08%。集成电路行业硕士平均年薪达到45.83万元。但高薪的另一面，是与之匹配的工作强度。记者注意到，在社交平台上，关于长鑫加班严重的讨论并不鲜见。有网友发帖称“加班氛围蛮重的，毕竟在追赶主流技术水平”。记者查阅多个求职社区的信息显示，长鑫整体节奏偏紧凑，部分岗位月加班30~60小时，忙季可达90小时；产线岗位月加班60~80小时较为常见。“担心加班太严重，身体承受不了，最后还是没去长鑫。”一位拒绝了长鑫offer的网友告诉记者。“最累的是解case（处理异常）。”一位有着两年经验的PE（工艺工程师）向记者表示，设备随时可能出问题，良率下降、脏污、刮伤、工艺参数异常都可能被追责。工程师需要反复调查、分析并给出结论，常常被制造部催促进度，时间压力极大。王可最终也因为工作强度选择了离开。他透露，在长鑫期间，“一个月平均下来加班七八十个小时，只要有工作，周末也要加班，没有加班费。”他表示，这是导致他最终选择离职的主要原因之一。“现在工作的加班时长比之前少了一半”。 “虽然薪资在国内半导体企业算TOP级别，但真的太累了。”王可表示，他周围同事离职比较频繁，能干满三年就算“老工程师”。即便是留在兆易创新的李默，也感受到了行业节奏的加快。“以前一个项目干半年，现在四个月就得干完。但整体工作节奏还算适应，一周三天工作12小时，剩下两天9小时，周末不强制加班。”谈及人员流动，李默认为这在当前的行情下非常普遍：“身边有同事从兆易跳到长鑫，再从长鑫跳回来。现在行情比较好，可能今天提离职，明天就能办入职。”第一财经记者就加班强度、内部员工流动等情况向长鑫科技发去采访问题，截至发稿未获回复。除了高强度，想要拿稳这份高薪，门槛也在逐年抬高。长鑫科技所处的DRAM行业属于技术、人才密集型行业，对于校招生的学历要求比较高，尤其是偏研发技术类的岗位。记者在长鑫科技校招简历投递页面发现，应聘者的高考各科成绩、高中是否获得过奥赛奖励都是必填项。招股书显示，2023年、2024年及2025年各期末，长鑫科技在职员工人数分别为9605人、13858人和19298人，两年间公司员工数量翻了一倍。截止2025年末，硕士及以上学历员工占比39.31%，30岁及以下员工占比62.99%。“在偏研发的岗位，如果第一学历非211，简历基本无法通过。量产类岗位对学历的要求会低一些。”王可表示，自己刚入职时周围同事还是硕士居多，离职前夕身边80%的同事都是博士学历。韩林则表示：“长鑫的招聘流程走了半年多时间，泡池子很久（通过了面试但未收到最终offer）。”李默和王可均表示，半导体研发校招岗的起薪基本上是“一个学历一个价”，并按院校分档：清北、其他C9高校、普通985的价格均有差异。但李默告诉记者：“前几年，只要简历通过第一轮筛选，面试的难度并不会很大。但现在竞争越来越激烈，专业对口性要求会逐渐提高，因为新培养的人才正在慢慢流入市场。”人才缺口和漫长周期一边是毕业生挤破头想进，一边是行业仍然“供不应求”。2024年5月，上海集成电路行业产教融合就业育人联盟援引《中国集成电路产业人才白皮书》称，我国相关人才缺口高达30万。政策层面的布局早已展开。2020年8月，国务院印发文件明确要求加快推进集成电路一级学科设置，努力培养复合型、实用型的高水平人才。同年12月，“集成电路科学与工程”一级学科正式设立。这也意味着，扩招后的第一批硕博研究生将会集中在这两年毕业并涌入就业市场。同济大学2025届71%的直接就业毕业生投身集成电路、新能源、航空航天等重点领域，学生们正在用脚投票。但培养一个合格的半导体工程师，远不是扩招就能解决的。中国芯片产业奠基人张汝京近期在东方理工大讲堂中表示，优秀的半导体人才一般需要经历产品周期，“五年可小成，十年有可能大成。但在AI的驱动下，这一时长未来有缩短的可能。”他建议年轻人多考虑半导体这条路，“虽然辛苦，但回报值得。”在王可看来，半导体是一个典型的“长期主义”行业：它不像互联网企业那样三五年就能爆发或证伪，它的护城河一旦建成了，就会非常深。2023年，李默在三家公司里选择了兆易创新，除了薪资，更因为价值观契合。“没有虚头巴脑的东西，很纯粹的技术团队氛围，工作时沟通成本很低，是一个值得持续深耕的行业。”李默告诉记者，公司CEO经常与他们交流，讨论行业前沿技术、发展方向以及未来的战略目标。当前，在AI浪潮的强力驱动下，市场普遍认为全球存储行业正处于一轮史无前例的“超级周期”之中。李默预计至少持续五年。7月11日起，今年长鑫科技校招生将陆续迎来统一入职，经过短暂的集训后，他们就将走上岗位。他们当中，有人冲着高薪而来，有人看中IPO造富的机遇，也有人觉得“这个行业前景不错”。无论抱着何种期待，这些挤进长鑫的年轻人，他们的职业故事才刚刚开始。（文内小贝、韩林、李默、王可均为化名）

2026-7-12 : 2026年7月10日，巴黎。 法国设计奖（French Design Award）公布年度获奖名单。在一众来自全球品牌的参赛作品中，一套来自中国的外卖骑士制服，破天荒获得金奖。 这是该奖项设立11年来，第一次将金奖授予一套劳动者职业制服。 评审团中不乏法拉利生活方式创意总监、宾尼法利纳首席设计官、空客高级设计师这样的人物。他们给出的评语超越了设计本身——这套制服"重新定义了现代职业制服的边界"，"帮助一个职业群体建立起更强的尊严感与身份认同"。 过去，法国设计奖的得主大多是商业品牌。这一次，它颁给了一群穿梭在城市街头的劳动者。一个国际顶级设计奖项，为什么要给一套劳动者制服颁出最高荣誉？ 2个多月前，北京。12位淘宝闪购城市骑士获得全国五一劳动奖章。这是外卖骑士这一职业群体，首次以如此规模获得国家级荣誉。 两个奖，一个在巴黎，一个在北京。一个认可的是设计，一个认可的是人。但它们共同指向同一件事： 外卖骑士这份职业，正在被重新定义。 这不是一句口号。它意味着，对数百万劳动者的认知，正在从"临时的、被忽略的、不被认真对待的"，转向"正式的、专业的、应该被尊重的"。而那件获得金奖的橙黑色制服，是这种转变最具象的标志。 被看见的人 你每天从他手里接过外卖，但你大概没认真看过他穿什么。 大多数"工服"，只是一件印着logo的T恤或冲锋衣——颜色鲜艳是为了辨识度，材质廉价是为了控制成本。 "工服"和"制服"，一字之差。但这一字，是一个职业尊严的鸿沟。 工服告诉你：穿这件衣服的人是一个功能——打工的。制服告诉你：穿这件衣服的人是一个职业——有行为规范、有专业素养、有制度保障的从业者。 这个逻辑在别的行业早已被验证。医生的白大褂不是一块布，是一整套医学院教育、执业资格和职称体系所代表的信任。消防员的制服不是一件衣服，是"危急时刻你可以依靠他"的社会契约。制服的意义，从来不是统一着装，而是让穿着者和旁观者都能感知到——这个人背后，有一整套制度在支撑。 淘宝闪购去年8月发布的这套骑士制服，是中国外卖行业的第一套正式职业制服。倒三角剪裁、专业户外复合面料、右袖信息袋可存放血型和紧急联系人、腰包内置急救用品、反光条根据骑士试装反馈加粗处理——它不是"一件加了点设计的工服"，而应被当作新职业装备来对待。 法国设计奖评审团的评价，印证了这种区别。他们看重的，不仅是功能与美学的结合： 没有停留在做一件好看的衣服，而是回答了这样一个问题——在一个高度数字化的城市里，我们如何用设计去温暖那些维系城市运转的人。 ——法国设计奖评审团 请注意这个判断的分量。一套劳动者制服能拿国际设计金奖，意味着劳动者的职业形象，第一次作为一种值得被认可的设计语言，进入了主流评价体系。 能说明"被看见"这件事的，不只是巴黎的评审团，还有北京人民大会堂里的那一刻。 今年12位获得全国五一劳动奖章的淘宝闪购骑士中，武汉的张宝剑随身带着AED上路，多次在街头实施急救；上海的张传武从"路痴小白"成长为"活地图"，拿下上海市职业技能大赛双料第一；陕西的冯天雷代表全省出战全国职工技能大赛，获全国第三名，被授予"陕西省技术能手"。 一件衣服可以让人被看见，但真正的尊重，来自于这个职业到底给了从业者什么。让这份职业立住，还需要一套厚实的制度——让保障兜住底，让善举被看见，让努力有回报，让专业有发展。 2025年6月，武汉，傍晚。 后湖大道上，出租车和自行车撞在一起。14岁男孩肱骨骨折，躺在地上呻吟。 戚宇阳停下车。 他是淘宝闪购的城市骑士，正在送单。但他车上除了餐箱，还有两样东西：一个平台配发的急救包，一台AED。他蹲下来，用平台急救培训学过的技能，把男孩的书包抽出来垫在头下，固定伤处，联系家长。120来了，他帮忙抬上担架。 送完手里那单之后，他不放心。又骑车去了同济医院。挂号、缴费、取药，陪着男孩父亲跑上跑下。 一直到半夜12点，他才离开。 后来有人问他，为什么要做到这个份上？他说： 外卖骑士，是城市里移动范围最广、触角最深的群体之一。我们能去到很多地方，也能最早发现那些需要帮助的角落。 这句话很朴素。但它描述了一种身份的跃迁：从"送外卖的"，变成了"城市公共服务体系的延伸"。 这不仅是戚宇阳一个人的自觉，还是淘宝闪购"橙意计划"在系统化推动的方向。去年8月，阿里巴巴集团和蚂蚁集团旗下20多个业务品牌共同推出"橙意计划"，加码奖励、表彰和保障，核心逻辑是让善行不是停在"好人好事"的道德层面，而是成为有回声的职业行为。到2025年年底，近500名骑士获得了"社区侠"称号。大连骑士接力15分钟心肺复苏抢回一条命，长春听障骑士用手语救助倒地老人，长沙骑士大雨中救出被困车内的父女三人——橙色制服，正在成为街头应急服务一个可辨识的信任信号。 今年4月，平台又推出了首个"城市骑士急救技能认证"，将打造万人规模的流动急救侠队伍。从"碰巧遇到就帮一把"到"有资质、有训练、有装备"，成为一种职业能力的正式认证。 从一个人"顺手"的善良，到一个制度的认可，再到一支有资质的城市急救力量——这是善举被看见之后的路径：被接住、被放大、被赋予专业身份。 被托住的人 真正要让一份职业具有吸引力、让劳动者愿意长期投入，还必须回答一个更现实的问题：养老怎么办？生病怎么办？孩子上学怎么办？ 2025年8月，与制服发布同步，淘宝闪购推出“橙意计划”，宣布面向全国骑士补贴养老保险、医疗保险，补贴比例最高至100%。同年底，骑士社保补贴完成全国直营城市覆盖——这是中国外卖行业首次实现养老、医疗保险多险种的全覆盖。 在此基础上，保障体系还在多个维度持续加厚：防寒险、防暑险为极端天气兜底；智能头盔解放双手，还可一键救援；AI助手每天主动服务超6000万次，实时预警天气、推荐路线，让送单更安全高效。平台设立"17城市骑士日"，累计服务超400万人次；针对大病骑士家庭已投入超2000万元，帮扶200多个家庭度过难关。 一件制服让骑士被看见，一套制度让骑士被托住。前者是体面，后者是底气。 还有橙意计划的"求学圆梦"项目。自2023年启动至今，已有300多位骑士免费走进大学校园。2025年春季入学季，近100名骑士被四川大学、西南科技大学、上海应用技术大学等高校录取，年龄最大的43岁，最小的25岁，平均年龄35岁。 这不是一张文凭那么简单。它传递的信号是：这个职业有成长通道，在这里工作的人，值得被长期投资。 城市骑士程永亮17岁来上海，十年间端过盘子、拧过螺丝、考过厨师，直到进入外卖行业才找到稳定性——从骑士一路做到站点招聘主管。去年春季，37岁的他被上海应用技术大学市场营销学专业录取，学费全免。现在，他晚上跟着上小学四年级的女儿一起学英语，偶尔问一问女儿某个词该怎么翻译。 过去10年，我跑外卖找到了职业成长的空间。未来10年，期待找到更多学习和人生的可能。 ——程永亮 还有对女骑士的制度性关怀。她们可以拒绝重单、夜单无责取消，享有女性重疾险和防骚扰机制。 在浙江衢山岛，一群平均年龄40岁的宝妈组成了海岛女骑士团。她们大多是留守岛上的妈妈，丈夫在外打工，孩子已经上学。送外卖不只是补贴家用——那是她们走出家门、拥有自己社会身份的方式。 在这里，胡应荣成了队里的"单王"，最高一个月跑出三千多单，月收入七八千元。48岁的张远君第一个月拿到九千多，开心坏了，跑去跟女儿炫耀。女儿喊着要吃三文鱼，她大方应下。 活了48岁，第一次挣了这么多钱。我觉得我还是有价值的。 ——张远君 她们涂着口红、戴着首饰、做着美甲，在人民路——岛上唯一有商业活力的主干道——来来回回地穿梭，用车辙把整座渔岛的即时零售需求串联了起来。当这些宝妈穿着橙黑色骑士服奔跑在路上，她们就不只是妻子或母亲，而是有自己职业、有自己收入、有自己成就的人。 她们说："在一次次取餐送餐的外卖袋里，逐渐通过送外卖这件小事，重新建设自己。" "重新建设自己。" 这五个字，是对一份职业最高的注脚。它意味着，这个职业不只是谋生手段。它给了人重新定义自己的可能。 一件橙黑色制服的故事，讲的从来不是一件衣服。它讲的是：政策、社会和行业、平台一起，如何能为一群人铺就一条向上生长的路——让善举被看见，让保障兜住底，让努力有回报，让专业有发展。 从北京人民大会堂到巴黎领奖台，这件制服跨越的不只是地理距离。它跨越的，是一种认知距离：从"零工"到"职业"，从"被忽视"到"被看见"，从"送外卖的"到"城市公共服务的延伸"。 这段跨越，不是一件衣服能完成的。它需要制度、需要时间、需要整个社会对劳动价值的重新认识。从这个意义上说，金奖不是终点，而是一个注脚。 这个跨越，还在发生。每天，这件制服会被再次穿上，在车水马龙的街道，开始新的一天。和昨天一样。和每一个早晨一样。 只是从今天起，穿它的人，多了一个被世界看见的理由。

2026-7-12 : 本周全球市场风云变幻，中东局势再起波澜，SK海力士登陆纳斯达克。 美股涨跌互现，道指周跌0.50%，纳指周涨1.74%，标普500指数周涨1.23%，欧洲三大股指下挫，英国富时100指数周跌1.70%，德国DAX 30指数周跌2.76%，法国CAC 40指数周跌1.99%。 下周看点颇多。美国通胀数据将是核心经济指标，投资者将借此判断美联储是否会加息以及加息时点，美联储主席沃什将出席国会参众两院听证会，就半年度货币政策报告作证。与此同时，市场将密切跟踪中东局势演变，以及其对油价的连锁影响。加拿大、韩国将先后公布利率决议。英国方面，安迪·伯纳姆有望作为唯一参选工党领袖的候选人，正式官宣成为执政党工党党首，并于7月20日就任英国首相。与此同时，美股新财报季将拉开帷幕。 沃什亮相国会 沃什下周将出席国会听证会。上月美联储议息会议是沃什就任美联储主席后主持的首次议息会议，当时他强调将致力于把通胀拉回2%目标，更新版利率点阵图显示，18位政策官员中有9人预计2026年内加息，而3月时无官员持该预期。 沃什明确反对发布政策前瞻指引，这意味着市场未来将完全依靠经济数据判断政策走向。路孚特数据显示，美国货币市场已完全计价12月加息25个基点，且10月提前加息的概率极高。 14日美国将公布6月通胀数据。若本次数据、尤其是核心通胀增速降温，投资者将下调加息预期。花旗分析师在研报中表示：“我们预测夏末核心CPI同比将跌破2.5%，这将是通胀持续缓和的关键信号，或直接令市场完全抹去年内加息预期。” 除此以外多项数据也将反映美国经济基本面，包括6月零售销售、工业产出、成屋销售、新屋开工月率、密歇根大学7月消费者信心初值、每周初请失业金人数等。 美股新财报季将展开，包括摩根大通、美银、高盛在内的美国大型银行将率先披露业绩，阿斯麦、台积电、奈飞、强生、联合健康、美联航等各行业龙头企业也将受到密切关注。 原油与黄金 国际油价大幅反弹，美伊持续三周的停火协议再度濒临破裂。WTI原油近月合约周涨3.96%，报71.41美元/桶，布伦特原油近月合约周涨5.39%，报76.01美元/桶。 麦格理全球能源策略师维卡斯·德维迪在研报中表示：“我们判断美伊新一轮紧张局势持续时间相对有限，两国均受现实经济与政治条件制约。”卡塔尔长期充当美国与伊朗之间的调停方，该国谴责针对商业航运的袭击，呼吁重回外交谈判轨道。土耳其、阿曼外长也与伊朗外长阿巴斯·阿拉格奇通话，一致要求避免局势进一步军事升级。 高盛分析师在报告中写道：霍尔木兹海峡通航放开初期十天内，滞留油轮集中离港，波斯湾原油外运量恢复至战前八成以上；但近期油轮接连遇袭后，运力回落至正常水平的73%左右。 贵金属市场窄幅震荡，纽约商品交易所7月交割的COMEX黄金期货周跌0.21%，报4104.10美元/盎司，COMEX白银期货周跌1.38%，报59.80美元/盎司。 交易员权衡中东战火再起与美联储利率路径两大变量。中东冲突再度升级，市场担忧能源涨价推升通胀，美联储或将长期维持高利率。而黄金本身不产生利息收益，高利率环境会压制金价表现。盛宝银行大宗商品策略主管奥勒·汉森表示，金价在4050美元关口附近获得支撑，反弹源于美元、美债收益率同步走弱，“黄金已经从投降式抛售阶段转入区间震荡整理行情。” 本轮大跌后，各大投行近期持续下调黄金价格预期。汇丰已将2026年黄金均价预测下调6.3%，至4560美元/盎司；此前瑞银、德意志银行、高盛等投行均已下调金价目标。 英国有望迎来新首相 上月欧洲央行全票表决通过加息，将主要政策利率上调至2.25%，成为首家因中东战事推高能源价格而采取加息行动的主要央行。欧洲央行在6月会议纪要中称：“当前形势已经明朗，本次冲击不再适用‘无视短期冲击、维持政策不变’的处理逻辑。能源价格高位维持的时间越久，越容易通过间接传导与第二轮效应推升整体通胀。这一传导链条会加大风险，令能源冲击渗透至核心通胀，并抬升中长期通胀预期。” 安联研究发布报告称，通胀峰值已过，波斯湾原油航运逐步恢复、油价甚至回落至战前水平，“本轮能源冲击具备短期属性，难以推升大范围第二轮通胀，不会重演2022年通胀暴涨行情。” 数据方面，下周值得关注的指标包括欧元区5月工业产出、6月欧元区、西班牙和意大利通胀终值等。 英国央行行长贝利、财政大臣里夫斯14日将在伦敦市长官邸晚宴发表讲话。英国政坛同样也成为近期焦点：现任首相斯塔默此前宣布辞职，市场预期安迪·伯纳姆将是唯一参选工党领袖的候选人；若无竞争对手，17日工党将正式官宣其成为党首，并于7月20日就任英国首相。 数据方面，5月GDP预估将是英国市场下周最受关注指标，5月工业产出、贸易数据等也将陆续出炉。 下周看点

2026-7-12 : 尽管美伊地缘局势仍存不确定性，SK海力士的上市令市场再度掀起AI投资热潮，科技股带动标普500指数逼近历史高位。 随着新一轮财报季的开始，市场的波动性风险似乎尚未解除，人工智能是否能释放足够的盈利增速受到关注，多项重磅经济数据对美联储加息预期的影响也同样关键，可能扰动风险偏好和资金流向。 美联储加息预期升温 本周经济数据日历整体清淡，多项美国服务业景气指标维持扩张，就业市场依然稳定。 美国6月ISM非制造业指数读数54.0，低于5月的54.5，符合市场预期。小幅回落源于商业活动分项、新订单分项增速放缓。好消息是，物价分项创四个月新低，或显示通胀压力见顶。标普全球美国服务业PMI6月升至51.2，5月为50.7，维持扩张区间。 劳动力方面，美国上周初请失业金人数21.5万人，较此前上修后的21.7万人减少2000人，也低于预期的22万人；续请失业金人数环比增加8000人，经季调后达181万人，继续处于历史低位。亚特兰大联储GDPNow实时二季度GDP预测已小幅上修0.1个百分点至1.3%。 美联储会议纪要显示，委员内部观点出现分化：一部分官员主张维持联邦基金利率不变，另一部分认为年内至少需要加息一次；还有 “少数参会官员”表示，6月会议当时已有充足证据支持立即加息。 牛津经济研究院高级经济学家鲍勃·施瓦茨在接受第一财经记者采访时表示，通胀是美联储政策制定者的首要关注目标。就业市场的下行担忧有所缓和，部分官员认为具备加息理由。在劳动力市场保持稳定的前提下，若地缘冲突、AI催生的需求、关税等因素持续推高通胀，几乎所有联邦公开市场委员会（FOMC）委员都将支持收紧货币政策。 本周美债各期限收益率同步走高，核心驱动是美伊停火破裂、油价上涨。与利率预期关联密切的2年期美债上行约7个基点至4.204%，基准10年期美债上行约8个基点至4.561%。市场对美联储加息的预期有所升温。彭博利率概率模型预测显示，9月议息会议加息概率升至84%，此前市场首次完全计价加息的时点为12月，现已提前至10月议息会议。 施瓦茨向第一财经表示，劳动力市场虽然处于大致供需平衡状态，但未来进一步过热的概率较小。他重申倾向于美联储将长期维持利率观望，而不是加息。整体通胀或已于5月见顶，后续逐步回落；但美伊冲突、AI需求过热等通胀扰动变量，可能打乱这一通胀下行预期。 财报季来袭 本周美股各大股指走势分化；中东冲突拖累道指，成长板块带动纳斯达克、标普500指数收涨，标普500指数距离历史新高只有不到1%的距离。 板块呈现分化，道琼斯市场统计显示，科技板块大涨3.4%领跑；能源板块上涨3.2%；通信服务板块上涨2.3%；非必需消费品、金融板块小幅收涨。原材料板块大跌2.2%；医疗保健、必需消费品和工业板块下跌超1%；公用事业、房地产板块小幅走弱。 美股“科技七巨头”本周有5只个股收涨，其中Meta累计涨幅接近15%，创下2024 年初以来最佳单周表现。美银维持Meta“买入”评级。Meta的一份内部备忘录显示，公司有望优化AI业务成本结构，利好长期盈利。同时，公司计划对外出租自有AI算力资源，打开全新增长曲线。 下周财报季将正式开启，六大华尔街大型银行率先登场：摩根大通、美国银行、高盛、富国银行、花旗和摩根士丹利。不少投资者尤其值得关注的是台积电和阿斯麦，两家公司的业绩或影响芯片股重启升势。 嘉信理财在市场点评中写道，本周霍尔木兹海峡战火重燃，叠加特朗普宣布美伊停火协议失效，市场一度剧烈震荡。只要油价维持温和区间，短期市场重心将全面转向美国经济基本面与下周正式开启的二季度财报季。但反过来，美伊冲突持续越久，油价上行概率越高，理论上会提升美联储加息的可能性。 未来一周，在财报主线方面，14日和15日六大华尔街大行集中披露业绩；半导体设备龙头阿斯麦、台积电也将先后发布财报；宏观数据方面，6月消费者物价指数（CPI）、生产者物价指数（PPI）和零售销售月率先后出炉；此外，美联储主席凯文·沃什将迎来就任后首次半年度国会听证发言。 该机构认为，费城半导体指数下周仍需验证支撑有效性，若芯片板块失守支撑，市场资金可能仅在内部轮动切换至其他板块；但如果芯片股大幅走弱，也会大幅挫伤市场整体风险偏好。除此之外，7月本身具备季节性多头属性，财报季强劲盈利预期会进一步强化经济基本面向好的逻辑。综合全部因素，投资者仍需防范市场波动性升级。

2026-7-12 : 长鑫科技7月16日开启新股申购7月9日，长鑫科技公布科创板IPO招股意向书，正式启动科创板IPO发行程序。公告披露公司新股网下申购日和网上申购日均为7月16日。该公司拟初始公开发行股票66.88亿股，发行股份占公司发行后总股本的比例约为10.00%（超额配售选择权行使前）。发行初始战略配售发行数量为33.44亿股，占初始发行数量的50%。【点评】长鑫继续推动上市进程。市场分析人士预测，这家本土存储芯片巨头的市值有望冲刺2万亿元至3万亿元大关，甚至跻身A股市值最高公司的竞争行列。据招股意向书，长鑫科技在行使超额配售选择权之前，发行后总股本6,688,088.6077 万股。据此计算，上市后长鑫科技创始人和董事长朱一明持有2.381%股份，按照市场预计的市值计算，他按照持有股份对应的长鑫科技市值为476.2亿元~714.3亿元。希音赴港上市获中国证监会备案7月10日，中国证监会国际合作司发布关于SHEIN Global Holdings Limited（希音国际控股有限公司）境外发行上市备案通知书。公司拟发行不超过341613000股境外上市普通股并在香港联合交易所上市。【点评】几经辗转，希音最终落定港股。这家全球快时尚独角兽的上市进程背后，既折射出跨境企业在海外竞争中日益严峻的合规与政策压力，也凸显了中国供应链在全球产业链中不可替代的支撑价值。2026年上半年游戏行业全球裁员超5000人根据游戏行业裁员追踪网站VideoGameLayoffs统计，2026年上半年行业有公开报道的裁员人数已达到5100人左右，而2025年全年总计也仅为4800人左右。同时有超过84家公司受到影响，22家工作室于2026年关闭。和去年相比，今年上半年的裁员事件在变少，但裁员规模变大了。例如Epic裁员超过1000人、Bungie裁员近300人，就在7月6日，微软旗下Xbox官网对外宣布2027财年Xbox总计会削减3200个岗位，作为Xbox部门重组计划的一部分，微软还将剥离4 家此前收购的游戏工作室。【点评】这两年，游戏行业头部厂商业务调整的动作越来越明显。AI赛道持续吞噬巨额资本开支的大背景下，各大平台型企业都开始收紧投入、回归盈利优先的经营逻辑。微软Xbox迎来历史上规模最大的重组7月6日，微软执行副总裁兼首席人力资源官Amy Coleman宣布当天公司将裁减4800人，约占全球员工总数的 2.1%。在本次裁员中，受影响最大的是微软游戏部门，将在2027财年期间裁减约3200名员工。此外，公司还将在其他部门进行裁员，并在某些情况下将投资转移到优先级更高的项目上。【点评】Xbox历史上规模最大的重组源于当前的困境。Asha Sharma表示，公司利润率比同类平台和发行商低3到10倍。进入第九世代主机时代时，Xbox的用户基数较小，成本结构也较高。为了实现增长，Xbox押注于Game Pass、多平台以及更广泛的内容组合。虽然这些业务创造了可观的价值，但它们的增长速度并未达到预期。长征十号乙运载火箭首飞验证全球首创网系回收技术据央视新闻报道，7月10日12时15分，长征十号乙运载火箭在海南商业航天发射场发射升空，火箭一二级分离约6分钟后，一子级垂直返回，在海上回收平台成功回收。这是我国首次成功实施运载火箭一子级可控回收，此次发射也验证了全球首创的“海上网系回收”技术。据了解，网系回收是一种新型箭地协同的火箭回收模式，通过箭与船的高度协同，可提高回收过程中捕获、缓冲的成功率。【点评】长征十号乙运载火箭成为我国首型成功实施回收的重复使用运载火箭，此次任务成功也标志着我国在重复使用火箭技术领域取得历史性突破，将为加快提升我国进出空间能力奠定坚实基础。海尔智家整合大白电板块家电企业正在启动新一轮变革。海尔智家相关人士7月8日晚向第一财经记者确认，海尔智家已把冰箱、洗衣机和厨电业务合并为“大白电”板块，这是继其去年把空调、热水器和净水器业务合并为“大暖通”板块后的又一次重要调整。海尔智家副总裁、中国区总经理赵弇锋将出任海尔智家大白电板块的负责人。而万和电气近日也在内部信中透露，推进“壮士断腕式”组织变革。【点评】2026年第一季度，海尔智家营收同比减少6.86%至736.87亿元，归母净利润同比减少15.21%至46.52亿元。在房地产市场有待进一步复苏、以旧换新国家补贴使部分需求前置的情况下，今年第二季度行业仍然承压。奥维云网数据显示，2026年前5个月，中国家电市场（不含3C）零售额为3253亿元，同比减少8%。今年“6.18”市场也差强人意。家电行业目前形势比较严峻，今年1-7月家电等与国家补贴相关产品市场下滑，补贴对家电市场托举效果消退。所以，家电企业要重组瘦身、提前“过冬”。阿里财报前瞻显示云增长、闪购减亏好于市场预期阿里2027财年Q1财报前瞻释放了阿里云持续高增长和阿里电商业务利润的恢复趋势。记者从知情人士处了解到，财报前瞻显示，阿里云收入增长加速至45%左右，超出市场预期，阿里云EBITA margin（息税前利润率）持续改善，从往季的9.1%提升至低双位数，整体电商业务包括中国电商和阿里国际数字商业集团利润恢复。【点评】财报前瞻信息的释出带动了当日阿里股价大涨，过去几个季度对科技业务及即时零售的投入让阿里利润承压，对阿里来说，即时零售需要走出烧钱换量的阶段，AI业务也需要展现更强劲的商业化能力了。高德包车首次出海阿里巴巴旗下高德正在加快出海进程，7月10日，高德联合多国旅游局发布“全球畅行 中文无忧”计划，面向中国用户的海外出行场景。目前，高德接送机服务已覆盖全球100个国家。高德包车也在近日正式上线海外，覆盖新加坡、泰国、澳大利亚等23个热门目的地国家。【点评】出境游的火热让国内出行与旅游平台纷纷加码海外布局，伴随着中国游客的消费增长，对高德等平台来说，出海既是跟随中国游客脚步的自然延伸，也是在国内出行市场趋于成熟后寻找增量的必然选择。三星电子二季度营业利润同比增长超18倍三星电子7月7日披露的第二季度业绩透露，预计其2026年第二季度其营业利润约为89.4万亿韩元（约合3970亿元人民币），同比增长1810.3%，环比增长56.21%；销售额约为171万亿韩元，同比增长129.3%，环比增长27.74%。这是三星电子销售额和营业利润从去年第四季度起连续三个季度创新高。不过，三星电子当天开盘却股价大跌，截至9点20分跌6.6%至297000韩元/股。【点评】三星电子第二季度营业利润同比增长超18倍，主要缘于AI数据中心建设热潮下存储芯片的价格暴涨。随着三星电子等储存巨头扩产，目前资本的投资重心从存储芯片转向上游设备商，这是为什么三星电子二季度业绩大涨却无法助其股价上涨的原因。存储芯片企业的股价虽有短期波动，从产业发展来说，存储行业长期仍然看好。京东方上半年归母净利润同比预增超50%面板业的利润正往头部聚拢，背后是行业地位差异、企业战略调整等因素。据7月8日晚的业绩预告，2026年上半年，京东方（000725.SZ）归母净利润预计将达50亿-55亿元，同比增长54%-69%；彩虹股份（600707.SH）归母净利润预计为0.96亿-1.1亿，同比减少75.66%-78.76%。【点评】上半年存储涨价使消费电子产品销量增长承压。京东方因业务多元化和产线折旧进入拐点，盈利稳定性增强，上半年在TV、IT、车载、手机等领域的液晶面板出货面积均同比上涨，柔性OLED手机面板出货量同比超10%增长至8000万片以上。彩虹股份的液晶电视面板业务规模较小，面板业务毛利下降，旗下彩虹光电30%股权去年下半年转给京东方后也使归母净利润摊薄，其6代玻璃基板收入下滑。目前彩虹加码投资8.5代玻璃基板，京东方布局玻璃基封装载板，都谋求发展更高附加值业务。

2026-7-12 : 第一财经记者了解到，针对台风“巴威”造成的灾情，保险公司已迅速进入理赔阶段。有保险公司目前已接到相关报案数千起，亦有保险公司已完成多笔赔付。平安产险对记者表示，截至7月12日9时，该公司接到台风“巴威”相关报案超4700笔，预估理赔金额超5000万元，其中车险报案超3900笔，预估理赔金额超4800万元。中国太保则称，截至7月11日16时，中国太保产险累计接报台风“巴威”及东北强降雨案件335件，已完成7笔赔付，车险、非车险、农险三大险种全线首赔均已落地。其中，中国太保产险台州中支完成全司首笔车险赔案，中国太保产险宁波分公司2小时完成5000元车险赔付、1小时办结2200元非车险赔案。保险的价值不仅在于灾后补偿，更在于灾前防控。面对来势汹汹的“巴威”，保险公司前置设防、源头减损已成风险减量的“标准动作”。例如，人保财险于7月9日将大灾理赔应急响应等级升级至一级。截至7月11日晚间，人保财险浙江分公司完成全省电子水浸传感器全覆盖巡检，累计排查低洼路段636处、涵洞115处、地下车库958个，对192处高危易涝点位落实专人24小时值守。在福建，截至7月9日12时，平安产险完成2191家企财险客户专项预警、307个线性及水利工程专项跟进、16个重点工程线下巡防，协助抢收早稻、玉米1.4万亩，加固大棚1.3万亩。中国太保台风沿线机构则累计排查车险易涝点位4249处，完成非车险风险排查过千户、农险走访近两千户，协助抢收水稻超2.5万亩，转移高风险物资价值超1200万元。另外，多家险企均针对台风“巴威”开通大灾理赔绿色通道，举措包括简化流程、压缩时限，在APP及小程序设立理赔专区，畅通客服热线高效响应客户报案与咨询等。据中央气象台消息，从7月11日晚间至7月12日0点前后，今年第9号台风“巴威”在浙江省两次登陆，登陆时中心附近最大风力均有13级。目前，“巴威”的影响仍在持续。

2026-7-12 : 【重磅新闻】 6月经济数据将公布 7月15日，国家统计局将公布6月工业增加值、固定资产投资、社零等经济数据。 A股首批中报将出炉 据沪深两市2026年半年报预约披露时间表，优彩资源和沃华医药将于7月16日披露半年报，两家公司同在深市。 沪市首家披露中报的公司是中船特气，预计披露日期为7月18日。 世界人工智能大会7月17日开幕 2026世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议将于7月17日至20日在上海举行。 上海市经济信息化委主任汤文侃在上海市政府举行的新闻发布会上表示，论坛聚焦AI热点，将围绕世界模型、开源智能体、AI Coding、Token经济、OPC等议题，深入探讨行业新趋势。展览将首发首秀最新AI产品，业界最大规模超节点华为Atlas 950真机亮相，行业领先的MiniMax M3多模态大模型、阶跃Agent操作系统、近存计算3D芯片、全球首款AI智能体手机，以及多款人形机器人、AI灵巧手等重磅新品，都将在大会展出。 成品油调价窗口将开启 根据“十个工作日”原则，本轮调价窗口为7月17日24时。据金联创测算，截至7月10日第五个工作日，参考原油品种均价为72.20美元/桶，变化率为-1.72%，国内汽柴油零售价应下调50元/吨。 上一次调价窗口为7月3日24时，国内汽柴油零售价分别下调950元/吨和915元/吨。 下周528.67亿元市值限售股解禁 Wind数据统计显示，下周（7月13日-7月17日）共有41家公司限售股陆续解禁，合计解禁82.41亿股，按7月10日收盘价计算，解禁总市值为528.67亿元。 从解禁市值来看，7月16日是解禁高峰期，6家公司解禁市值合计359.14亿元。按7月10日收盘价计算，解禁市值居前三位的是：华电新能（351.63亿元）、长芯博创（48.79亿元）、赛维时代（37.61亿元）。从个股的解禁量看，解禁股数居前三位的是：华电新能（75.13亿股）、赛维时代（2.08亿股）、国科恒泰（1.47亿股）。 【新股机会】 Wind数据显示，下周将有2只新股发行，其中北交所有1只，科创板有1只。具体来看，7月13日发行的是维琪科技；7月16日发行的是长鑫科技。

2026-7-12 : 近日，受台风“美莎克”影响，广西出现了历史罕见的大范围持续性强降雨，全区约有77%的乡镇出现暴雨以上降雨，南宁、贵港、钦州、防城港等地降雨量均超过600毫米，多地出现超历史极值降雨，若干中小型水库出现漫顶或坝体缺口等险情。 据广西抢险救灾新闻发布会通报，截至7月7日，全区14个设区市63个县区受灾，受灾人口37.5万人，因灾死亡6人、失联11人，紧急转移安置13万人。 汛情之下，布局广西的上市公司生产经营是否受到影响，成为投资者关注的焦点。连日来，多家上市公司通过公告、投资者互动平台等渠道作出回应。 从目前各上市公司披露的情况来看，除个别企业因地理位置和行业特性遭受损失外，多数广西上市公司在此次汛情中生产经营保持正常，部分企业还积极参与了抗灾救援工作。 太阳纸业（002078.SZ）7月9日在互动平台表示，针对近期广西的极端天气，公司已做好充分的防范应对。目前，公司广西基地北海园区未受汛情波及，生产经营正常开展；南宁园区工厂地势较高，且临江排水条件极佳，目前厂区安然无虞，生产经营也一切正常。 温氏股份（300498.SZ）7月10日回应投资者称，公司在广西有养殖场，经统计，近期广西灾害天气未对公司造成重大资产损失，公司目前生产经营正常。公司前期就可能发生的自然灾害天气，已提前发布灾害天气预警，并前置做好相关工作部署和应急预案。目前公司已及时联系保险公司，第一时间到现场开展财产受损勘察评估及理赔工作。 华锡有色（600301.SH）回应称，广西区域强降雨汛情暂未对公司矿山开采及正常生产经营造成影响。公司高度重视汛期矿山安全管控，将持续密切关注天气变化，加强隐患排查和应急值守，全力保障人员安全和生产平稳运行。 ST八菱（002592.SZ）在回应投资者关切时表示，公司生产经营正常，未受本次洪灾影响，未因此遭受财产损失。 百洋股份（002696.SZ）也表示，目前公司生产经营正常，且已建立了完善的灾害防范及应急响应机制，能够有效应对各类天气变化风险。 另外，包括巨星农牧（603477.SH）、福达股份（603166.SH）、绿城水务（601368.SH）等在内的上市公司也均表示，本次广西强降雨未对公司及各项业务造成影响，目前生产经营一切正常。 在多数公司报平安的同时，也有部分企业因灾遭受损失。 正邦科技（002157.SZ）7月9日发布公告称，公司控股子公司广西正邦畜牧发展有限公司、宾阳双牧鼎畜牧有限公司、来宾颂农畜牧有限公司等子公司的部分资产遭受洪水损失，未发生人员伤亡。 正邦科技称，根据现场初步排查情况，上述子公司的猪场及养殖户栏舍、养殖设备、供水供电管线、围墙隔离设施、仓储库房等配套设施出现损毁，场内积水严重，生猪养殖生产受到一定影响。公司初步预计本次灾害造成的资产损失金额可能超过公司2025年度经审计净利润的10%。相关资产前期已购买财产保险，实际损失金额需根据受损资产排查及保险理赔情况进一步确定。 另外，部分上市公司在确保自身生产经营的同时，主动投身抗灾救灾和灾后重建工作。 润建股份（002929.SZ）7月9日公告称，公司第一时间响应政府号召，启动应急调度支援预案，在相关主管部门指挥下组织力量开展通信建设与抢修、网络维护、重点救灾单位保障等应急作业，全力以赴保障通信和电力畅通。 润建股份表示，为更好履行上市公司社会责任，公司决定向受灾地区捐赠300万元，助力广西灾后复产和重建家园工作。

2026-7-12 : 中央气象台7月12日06时发布台风黄色预警：今年第9号台风“巴威”已于昨天（11日）晚上11点20分前后在浙江台州玉环市坎门街道沿海登陆，此后于今天（12日）0点前后在浙江温州乐清市清江镇沿海再次登陆。第一财经记者综合航班管家、航旅纵横等多家航班动态平台的信息发现，今日荷泽牡丹机场、信阳明港机场、三沙永兴机场、鞍山腾鳌机场、朝阳机场、富蕴可可托海、安顺黄果树、布尔津喀纳斯等机场的航班全部取消。据记者了解，上述机场中，不少机场平日航班量就不多，并且多是飞往上海的航班。比如朝阳机场和鞍山腾鳌机场全部取消的就都是到上海的航班。荷泽牡丹机场全部取消的航班飞往全国各地。上海和浙江的机场也是此次台风取消航班的“重灾区”。航旅纵横民航官方直销平台大数据显示，国内机场各航司计划取消12日进出港航班超1000架次，上海浦东机场、杭州萧山机场、上海虹桥机场、南京禄口机场、宁波栎社机场当日临时取消航班量位列国内前五。其中12日上海浦东机场和虹桥机场计划取消进出港航班653架次，浦东机场458架次、虹桥机场195架次。杭州机场累计取消当日航班327架次，不过机场预计12日12:00后，台风对机场影响逐渐减弱，航班运行逐步恢复。据飞常准台风路径与机场影响预报图显示，预计7月11日-7月14日受台风“巴威”影响机场46座。7月12日舟山普陀山机场航班取消率94%、温州龙湾机场取消率75%、宁波栎社机场取消率71%、台州路桥机场73%、杭州萧山机场取消率62%、上海浦东机场取消率60%、上海虹桥机场取消率40%、无锡硕放机场取消率61%、南京禄口机场取消率42%、福州长乐机场取消率49%。

2026-7-12 : “提质增效重回报”专项行动2.0升级版发布后，上市公司对于如何落地还存在一些困惑。据第一财经了解，上交所将加快培育并发布首批优秀示范案例。 对此，上交所于7月10日下午举办了“提质增效重回报”2.0专项行动专题培训暨现场座谈会。在座谈会上，多家公司参会代表提到，在方案编制中对指标量化、举措细化存在困惑。 第一财经记者在现场了解到，上市公司存在一大共性问题，就是如何选择指标、如何科学合理清晰地量化指标，从而做到既要向投资者清晰传递公司信息，又需要有一定的实现能力，还需要带来正向反响。比如，有公司代表提出，因存在限制性要求，不方便设置经营性指标，是否可以设置非经营性、财务性指标；也有公司代表担忧，如果披露了未来财务性或者经营性目标，但是最终因为不可抗力因素而没有实现怎么办。 还有些上市公司存在个性化问题，比如公司所处行业处于下行周期，所披露的数据呈现下降态势，担忧披露得越细反响越不好；也有公司因为涉及保密信息，不方便拆解业务指标，如何做到清晰向投资者传递公司发展情况，又不违反保密规定。 针对上市公司在编制专项行动方案中存在的问题和难点，上交所相关负责人进行了针对性答疑解惑，并提出相应的编制建议，比如上市公司在严格合理设置指标后，因为不可抗力、不可预见的因素，影响指标达成，可以基于事实情况及时做出调整，并向投资者传达相关信息。 在“提质增效重回报”2.0专项行动专题培训上，上交所相关人士也对相关情况进行了介绍。 指标设计方面，涉及经营类指标、回报类指标、规范类指标等。其中，财务类指标包括净资产收益率、总资产收益率、投入资本回报率、毛利率、应收账款周转天数、存货周转天数、营业收入近三年复合增速、净利润近三年复合增速等；非财务类指标包括研发进展、新产品上市数量、产销量等；也可以由公司自行选取其他指标。 关于上市公司在编制方案过程中的注意事项，记者在培训现场了解到，方案内容可以根据公司实际情况进行调整；公司应当研究制定更多可量化、可评估的务实举措，如可量化的财务指标或经营指标提升计划、中长期分红规划、投资者交流年度计划、内部公司治理制度完善规划等；相关经营规划应当符合公司经营实际，具备较强的可实现性，同时公司应当在制定经营规划时，向投资者充分提示风险，谨防主动或被动卷入热点概念炒作；方案制定应当遵守信息披露要求，不得利用披露行动方案不当影响股票交易价格、从事内幕交易或者其他违法违规行为。 这次2.0版是上交所于6月23日向全体沪市公司发出“提质增效重回报”2.0专项行动的公开倡议，是上交所自2024年初首次发出公开倡议以来的升级版。“2.0升级版”系在总结前期实践经验的基础上，进一步聚焦经营发展、公司治理、信息披露、投资者回报、社会责任五大方面，增设了相关明确、可量化的参考指标，提出多项细化披露建议，并通过“示范文本”的形式“手把手”引导公司更好制定和披露方案。 据了解，此前，部分公司的提质增效重回报方案内容多以分红、回购为主，有的经营计划也相对空泛、缺乏明确目标，容易让市场形成认识偏差；此外，同质化现象明显，未结合自身经营短板，实操性及实施效果不佳。 对此，前述上交所相关人士在培训会上介绍了新一轮行动方案的定位：一是“提质增效重回报”是一项长期性、基础性工作，更是一种理念；二是此2.0专项行动没有额外增加公司负担，是公司在做、应做事情的集中展现，这项工作与市值管理、估值提升相契合，不冲突；三是不只是分红、回购，“回报质效”要以其他四方面质效为基础，每一方面的质效提升都应有具体可量化可执行的安排，不能说空话；四是“提质增效”是一种市场压力和软性约束，“公开说到就尽量做到”，这项工作应当作为上市公司信披加分项，实现价值传递的良性循环。 据第一财经了解，下一步，上交所将持续做好常态化服务保障，对响应和参与专项行动的公司开展针对性引导和常态化交流，加快培育并发布首批优秀示范案例，发挥标杆企业的引领带动效应；同时将专项行动要求嵌入日常监管、信息披露与公司治理服务全链条。 （实习生周鑫垚对本文亦有贡献）

2026-7-12 : 盛夏酷暑，住院病人热得睡不着大喊大叫，医院却因为下午五点半“下班时间到了”，就关掉了中央空调。近日发生在江西上饶市第三人民医院的这一幕，令外界哗然。面对质疑，院方起初搬出“公共机构节能降耗”“过紧日子”的要求为自己辩解，直到舆论发酵，才调整为对病房空调24小时开启。事件看似有了结果，但背后的治理思维顽疾，值得深究。将“过紧日子”的要求，简单粗暴地等同于“一到下班就关空调”，这种操作手法，与之前个别地方在执行“禁止违规吃喝”政策时，把“违规吃喝”简单等同于“禁止一切正常吃喝”的错误，如出一辙。两者在表现形式上都是机械执行规定，本质上是懒政，是形式主义的变种。节能降耗是国策，“过紧日子”是要求，初衷正当，意义深远。但?“过紧日子”主要是对党政机关的要求?，核心是压缩非必要开支，把省下来的钱用到发展和民生关键处，而?不是打折必要的公共服务，或者让老百姓勒紧裤腰带?。医院是24小时运转的生命场所，是病人康复休养的特殊环境。病房里躺着发烧的患者、术后虚弱的老人、免疫力低下的孩子。当室外气温居高不下，室内闷热如蒸笼，病人热得无法入睡、情绪失控时，院方却死守“下班关空调”的条文，这哪里是节能，分明是对患者权益的漠视，和对自身职责的懈怠。这种“照章办事，余者不问”的做派，与个别地方在整治违规吃喝时，凡聚餐必审查、凡宴请必干预，甚至让普通党员干部自费小聚都战战兢兢的层层加码行为，逻辑惊人地相似。本该精准惩治公款吃喝、利益勾兑的“手术刀”，在一些地方成了乱挥的“大棒”，误伤了正常民生烟火。同样，节能降耗、“过紧日子”的好经也被念歪了——??本该通过精细化管理杜绝无谓损耗，却异化为简单以气温和时段为标尺的“一刀切”关停，把履职变成了机械执行规定，把节能变成了削减基本民生保障的借口。任何政策的生命力都在于精准执行，而非不加分辨地盲目蛮干。病房空调的合理使用，关乎患者基本就医舒适度与康复权益，这是必须守护的民生底线。医院管理者本应主动对接病房实际需求，灵活调整设备运行，却选择了最省事、最不用动脑筋的“下班就关空调”。这说明，他们潜意识里只有“坐办公室的”，却忘了自己真正的服务对象——病人。这种“过紧日子”的方式，只是让病人和值班医生“过紧日子”，到点下班的医院领导和其他人员完全不受影响，说属于瞒上欺下也不为过。“过紧日子”紧的是不必要的行政开支、铺张浪费，绝不是紧掉基本的公共服务和民生保障。此事给所有公共机构提了个醒：政策落地要严格执行，前提是准确理解。应彻底摒弃一刀切、机械化的履职陋习，始终以人民群众实际需求为工作导向，灵活精准落实各项政策。少一些对条文的机械执行，多一些对冷暖的感同身受，让管理规定真正服务于人，而不是让人去迁就规定的生硬。毕竟，我们所有工作的出发点，是为了让人民生活更美好，而不是完成报表上的KPI。（作者系第一财经编辑）

2026-7-12 : ①苹果起诉OpenAI盗用商业机密； ②智谱创始人唐杰发布内部信：将开启 Touch High（摸高）计划，“不登顶就是失败”； ③京东首个RoboBase项目落地广州黄埔； ④安联锐视下属公司中标国内互联网企业算力租赁订单； ⑤共达电声：与昆山玛冀电子达成战略合作 切入算力供应链体系。

2026-7-12 : 当前，具身智能机器人产业发展面临“数据匮乏”和“真实场景训练不足”两大核心痛点。7月11日，广东省人民政府与京东集团签署战略合作协议，双方将聚焦消费发展、现代物流、数字经济、智慧医疗、家政服务、供应链建设、现代农业、政企合作及区域总部建设九大领域，开展全方位战略合作。据主办方介绍，京东产发RoboBase项目是合作协议落地的首个实体标杆项目，其开工活动在广州市黄埔区举行。项目以“研发—制造—应用—服务”一体化为目标，打造“高端制造+科技创新+生态服务”融合载体，构建机器人产业完整生态闭环，预计2028年底全面建成，2029年竣工投产，达产后年产值约17.5亿元。活动期间，广州开发区管委会副主任、黄埔区区长冼银崧表示：“未来，我们将锚定关键零部件、机器人本体、集成化应用三大方向，奋力打造具身智能‘机器人之城’。”近年来，广州开发区、黄埔区加快推动具身智能机器人产业发展，发布了全市规模最大的“机器人+”应用场景清单与创新产品目录，以及四批次人工智能赋能新型工业化应用场景清单，覆盖工业制造、安防巡检、智慧城市、智慧康养等16大重点领域，典型应用场景达164个；累计15家企业成功入选广东省“机器人+”典型应用场景评选，占全市入选总数的60%，入选数量位居全省第一。为进一步搭建协同服务平台，该区还支持成立了全市首个具身智能机器人产业发展促进会，并推动建设了广东省首个无人智能与具身智能数据采集训练场，规划场地面积超1000平方米，直击产业发展痛点，为技术研发与产品测试提供关键支撑。京东产发华南区副总经理梁冕表示，当前具身智能产业普遍存在缺乏真实落地场景、稳定销售订单、持续发展资金三大瓶颈。本次落地黄埔的京东RoboBase机器人产业园，将依托产业载体、省级具身智能产业政策、产业链供需对接平台，集聚机器人上下游企业，打通产业闭环，推动具身智能技术实现规模化商业落地。就产业基础来看，广州开发区、黄埔区已集聚产业链重点企业57家，其中国家级制造业单项冠军5家，国家级重点“小巨人”2家，国家级专精特新“小巨人”6家。从产业链看，该区着力构建从技术研发、零部件生产到整机制造、场景应用的全产业链布局，目前上游零部件与软件算法环节有16家，中游本体制造有30家，下游应用与服务有11家。中汽检测是华南地区唯一机器人CR认证发证机构，承担着机器人国评中心建设任务。