2026-7-29 : “十五五”时期，新能源发展逻辑彻底告别单纯比拼装机规模，高质量消纳与落地应用成为主线。截至6月底，国内太阳能、风电装机容量分别达12.7亿千瓦、6.8亿千瓦，成为电力装机主体。风光装机不断创新高，局部地区消纳压力与电力系统调节难度凸显；同时，数据中心、绿色燃料等新兴产业用电需求快速增长，对绿电的长期稳定供应提出更高需求。 近来，国内有关新能源就近消纳、绿电直连的1192号文（即《关于完善价格机制促进新能源发电就近消纳的通知》）、688号文（即《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》）接连落地，厘清绿电直连电价规则、放开多用户共享专线通道，打通电源与负荷物理联结。对地方政府而言，这套模式能承接碳排放双控刚性考核，延缓电网大规模扩容投资，且成为区域招商引资的核心抓手；对钢铁、算力、动力电池等高耗能制造企业来说，更是达成可再生能源消费指标、应对海外碳贸易壁垒的必选项。 但业内指出，就近消纳规模化推广仍面临经济、安全等多重阻碍。例如，前期重资产投入导致经济性测算难，风光供电带来的电能质量安全隐患，以及各省政策细则差异巨大，企业跨区域复制项目成本高企，多重矛盾亟待机制与商业模式协同化解。 绿电成产业转型刚需 “十五五”时期，“电从身边来”的就近利用路径，正成为能源消费的又一重要选择，绿电直连作为就近消纳的重要载体，承载着政府、企业等主体的多重诉求。 政策环境上，能耗双控转向碳排放双控是既定趋势。江苏省工程咨询中心能源处经理孙文健介绍，据《碳达峰碳中和综合评价考核办法》等政策要求，新（改、扩）建“两高”工业项目须实施碳排放等量或减量置换，企业可通过购买淘汰落后产能形成的碳指标，或依托本地风光等可再生能源开展绿电直连/直供，以零碳电量抵扣碳排放。绿电直连电量纳入碳排放物理认定体系，抵扣路径清晰直接，是当前较有效的指标解决方案。 地方政府的推动力则缘于政绩考核与电网投资的双重压力。孙文健表示，绿电直连虽为源荷市场行为，但离不开各级政府统筹。一方面，碳排放总量、碳排放强度、非化石能源消费占比等控制性指标是双碳综合评价考核的关键内容，地方依托本地风光资源和绿电直连，还能增强招商引资的绿色竞争力。另一方面，各地用电负荷连年刷新峰值，若完全按尖峰负荷扩容变电站与输电线路，将造成一定程度的投资浪费。就近匹配风光资源，开展绿电直连可一定程度延缓电网扩容、削减配套投资。 企业经营层面，降本与出口合规是两大核心驱动力。孙文健指出，绿电直连项目自发自用电量可免缴上网线损费与系统运行费，输配电环节成本可降低约五成，单度电可节省约0.1元，在一定场景下，长期运行收益足以覆盖专线、储能新增固定资产投入。 海外市场的碳规则约束则进一步放大需求。一名钢铁企业负责人近日在清华四川能源互联网研究院召开的新能源就近消纳研讨会上称，动力电池、钢材出口企业需要向欧盟采购商提供完整的碳足迹凭证，专线专送风光电力的绿电直连模式能够实现物理层面的溯源，且能锁定长期稳定的绿电价格，比传统绿证交易更具优势。 经济、安全难题待解 看似前景广阔的就近消纳赛道，在实际推广过程中却遭遇多重阻碍。 “企业做项目决策时，经济性是首要考虑。”清华四川院电力市场与碳市场研究所副所长蔡元纪表示，当前的测算体系很难让项目形成稳定收益预期。1192号文推出的单一容量制输配电价核算方式，在高负荷率场景下具备成本优势，但各地落地细则推进缓慢，政策红利难以快速兑现。同时绿电直连需要企业额外承担专线架设、储能配套的大额投资，且在风光出力低谷时段，企业只能在市场电价高位时外购电力，长期综合用电成本很难稳定优于传统购电渠道。 源荷生命周期错配进一步放大了投资风险。比如，新能源项目设计运营周期在20年左右，但数据中心受芯片迭代等变化影响，整体运营周期为5~10年。合盈数据零碳业务负责人苗兵杰以一座1吉瓦规模的数据中心为例介绍称，想要匹配30%绿电供给，至少需配套1.3吉瓦风电外加300兆瓦/6小时储能，配套光伏则需1.8吉瓦装机加更大规模储能，整体风光储投资常达数百亿元量级。若后期算力上架率或负荷发生波动，新能源资产收益难免受波及，这是投资决策中需理性评估的变量。 就近消纳供电安全性也存在隐患。蔡元纪认为，完全依靠就近新能源供电，失去大电网稳定托底，容易出现供电容量不足、电压闪降、断电等问题，极端工况下复电难度大，会严重冲击精密制造、算力等高电能质量需求企业。从电网侧来看，大量负荷就地自给会恶化电网净负荷曲线，增大系统调节压力。按照成本分摊原则，这类项目未来或将被加收备容、调节相关费用，加剧长期运营潜在的成本风险。 如何规模化推广 针对上述落地痛点，监管机构、产业园区与制造企业协同发力，探索多元商业模式与配套政策，合力打通就近消纳推广障碍。 688号文成为平滑投资风险的关键抓手。绿色和平气候与能源研究员谢雯雯解释说，过去一对一的绿电直连模式风险高度集中，单一工厂减产、关停就会直接冲击新能源项目收益；688号文后，园区多用户共用专线能聚合多条用电曲线，灵活挖掘范围由单一负荷进一步扩展，这将降低负荷变动给直连项目源荷匹配带来的风险。并且若能由园区链主企业带动上下游打包参与直连，还能进一步分摊风险，提升新能源投资方的信心。 就近消纳项目长期稳定运行的底层支撑，离不开地方政府的统筹规划能力。孙文健提出分步落地、以大带小的推进思路，由地方统一梳理本地风光资源、筛选符合条件的用能企业，明确负荷退出、电价调整、权责分配规则，依托龙头企业搭建绿电直连项目平台，带动上下游中小制造企业共享绿电配套，避免零散企业单独开发带来的资源浪费与成本抬升。 面向中长期产业发展，业内普遍呼吁完善新能源绿色价值市场化体系。行业认为，应赋予碳配额流通、抵押等完整金融属性，让就近消纳产出的真实零碳电量形成稳定绿色溢价，以此覆盖风光储配套的高额前期投资。

2026-7-29 : 基本实现农业农村现代化取得决定性进展，是“十五五”时期事关中国式现代化全局必须取得重大突破的战略任务之一。 中国社会科学院农村发展研究所、中国社会科学出版社等28日在北京联合主办《中国农村发展报告2026》（下称“报告”）发布会暨基本实现农业农村现代化取得决定性进展学术研讨会。 中国社会科学院农村发展研究所党委书记刘成勇表示，只有确保基本实现农业农村现代化取得决定性进展，才能为基本实现社会主义现代化取得决定性进展创造基础和前提。报告剖析了农业农村现代化相对滞后的动态表现，研判加快农业农村现代化面临的新形势新挑战，提出总体应对思路，为科学谋划相关战略部署提供了参考。 报告建议，在乡村人口加剧收缩的背景下，需要在就业促进、产业带动、政策兜底等方面统筹发力，拓宽农民多元增收渠道。稳定农民工外出务工规模，发展就业容纳力强的县域富民产业，加快家门口就业服务站和零工市场建设，扩大就近就业机会。健全种粮农民收益保障机制，健全全生命周期社会保障体系。 农民是共同富裕的短板弱项 报告认为，当前农业农村现代化的相对滞后性，主要表现在进一步推进农业现代化的新旧动能转换较慢、乡村建设和治理现代化效能发挥仍显不足、农民仍然是扎实推动共同富裕的短板弱项、城乡深度融合的体制机制障碍仍然存在等四个方面。 中国社会科学院农村发展研究所副研究员芦千文表示，这决定了农业农村现代化仍是推进中国式现代化最艰巨最繁重的任务所在。只有尽快破解农业农村现代化相对滞后的状态，方能确保基本实现农业农村现代化取得决定性进展。 报告提出了基本实现农业农村现代化取得决定性进展的战略谋划，包括实施粮食安全保障与多元食物供给统筹战略，实施科技强农惠农富农战略，实施农业农村韧性发展战略，实施农民现代化战略，实施新就业群体赋能发展战略，实施县域城乡融合发展战略，实施常态化精准帮扶和防止返贫战略。 前瞻性开展体制机制改革探索试验，是阶梯式递进式推进中国式现代化的必然要求。报告提出，在现有农村改革试点基础上，针对关键领域的重大转变以及薄弱环节面临的新挑战，选择有基础、有条件、有需求的区域动态设立不同层次的农村改革试验区，加快探索农村改革领域深层次、前沿性问题的系统性解决方案。 其中，在土地制度改革方面，报告建议，围绕加快宅基地改革破局，探索宅基地资格权在县域不同集体经济组织之间的调剂与置换，允许符合条件的市场主体通过转让、出租、入股等方式取得宅基地使用权，建立健全宅基地自愿退出补偿机制及配套的就业、社保等过渡性政策。 中国社会科学出版社党委书记、社长季为民表示，本年度报告的主题锁定“确保基本实现农业农村现代化取得决定性进展”这一国家战略核心任务，紧扣新质生产力赋能乡村振兴、城乡融合发展等关键议题，系统复盘前一阶段乡村建设的成效，面向“十五五”提出对策建议，兼具理论深度与决策参考价值。 多渠道促进农民增收 今年5月，国务院印发《加快农业农村现代化“十五五”规划》，规划从多个方面提出了要求，包括提升农业综合生产能力和质量效益、持续巩固拓展脱贫攻坚成果、强化农业科技和装备支撑、拓宽农民增收致富渠道、加快农业发展全面绿色转型、推进宜居宜业和美乡村建设、提高强农惠农富农政策效能等。 今年上半年，农村居民人均可支配收入12699元，比上年同期名义增长6.4%，扣除价格因素，实际增长5.5%。农村居民收入名义增速和实际增速分别快于城镇居民2.0个和2.1个百分点，城乡居民人均可支配收入之比由上年同期的2.42降至2.37。 报告指出，虽然国家通过千方百计拓宽农民增收致富渠道，统筹推进农业转移人口市民化、农民就地就近创业就业和农村精神文明建设，实现了城乡居民收入相对差距的持续缩小，农民综合素质和发展能力的整体提升。但整体上看，农民收入水平仍然不高，城乡收入相对差距仍未达到合理水平、绝对差距仍处于扩大趋势。 数据显示，农民稳定持续增收动能趋弱，一方面是农民经营性收入增长遇“瓶颈”。2025年全国农村居民可支配收入比上年增长5.8%，农村居民人均可支配经营净收入比上年增长4.6%，增速低于农村居民可支配收入，也是2020年以来的最低值。 报告认为，这种增长速度放缓，与种粮比较收益偏低且成本不断上升密切相关，“增产不增收”现象在粮食主产区依然普遍。 另一方面，非农收入增长动能不足。报告显示，2024年农村居民人均可支配工资性收入比上年增长6.1%，是2021年以来的最低值。2025年全国农民工总量连续三年增速不足1%。这与产业自动化、智能化趋势，对低技能岗位挤压导致的传统务工增收路径收窄密切相关。农民财产性收入占比长期处于3%以下，多数地区农村集体经济与农户的利益联结多停留在简单的租金或劳务收入上，大量农村集体资源资产尚未有效盘活，通过股份合作让农民深度分享产业增值收益的机制尚未普及。 发展乡村产业，是促进农业增效、农民增收的重要途径。报告指出，当前城乡深度融合、数字技术赋能、产业梯度转移等为县域富民产业提供了历史机遇。要以全产业链融合提升价值能级，以人口流向优化空间布局，以紧密型联农带农机制保障农民增收，以治理能力改善营造稳定可预期的营商环境。通过政策集成，把机遇转化为内生动力，实现兴业、强县、富民的发展目标。 农业农村部帮扶司司长许健民日前在国务院新闻办发布会上表示，将加力推动乡村产业高质量发展，让产业振兴成为强县富民兴村的重要支撑。大力发展现代种养业，因地制宜发展乡村特色产业。指导各地立足资源禀赋与市场需求，选准主导产业，培优培强地方特色品种，推动延链补链强链，做好“土特产”文章，拓宽农民增收渠道。大力培育新产业新业态。规范引导农文旅有序融合发展，进一步开发农业多种功能、挖掘乡村多元价值。

2026-7-29 : 7月29日，亚太股市走出割裂行情——韩国、日本市场遭遇AI算力去杠杆的剧烈抛售，A股与港股则在资金再平衡中逆势翻红，A股多只宽基ETF当天成交再现放量。 截至收盘，韩国KOSPI指数收盘暴跌5.98%，报5663.24点，盘中一度跌超12%，连续两个交易日触发熔断；日经225指数收盘跌1.49%，报61434.19点。A股三大指数探底回升集体翻红，上证指数收涨0.40%报3828.47点；港股恒生指数涨1.96%报25807.92点，恒生科技指数涨2.84%报4864.73点。 走势“割裂”的本质，是全球AI算力交易从“暴涨”切换到“去杠杆”的临界点——韩国市场因存储芯片股权重过高、单股杠杆ETF每日再平衡、散户融资仓位集中，成为全球AI算力大逆转的“震中地带”；而A股、港股凭借“消费+金融+互联网”的多元底色，在资金再平衡中获得了结构性红利。 联博基金市场策略负责人李长风对第一财经记者表示，当前亚太科技板块估值仍处于合理区间，尚未达到2000年TMT泡沫时期的极端水平，“AI主题仍是主导，个股将高度分化，需进行均衡配置”。 “基于稳健的增长动力，以及逐步改善的风险环境，我们对今年下半年亚太股市整体保持建设性的看法。”景顺亚洲区首席投资总监绍（Mike Shao）对第一财经记者说。 亚太股市分化，韩国暂未救市 7月29日，MSCI亚太指数下跌2%至251.84点。其中，韩国KOSPI及日经225均大幅下跌，而A股三大指数及恒生指数出现上涨。恒生科技指数近期表现强势，7月29日收涨2.76%。十大成份股中，腾讯、美团、网易、京东和阿里巴巴分别上涨0.95%、1.12%、4.50%、4.11%和0.90%。 受益于人工智能（AI）交易集中于半导体、硬件端，韩国股市上半年上演了一场令全球瞩目的暴涨行情，韩国综合KOSPI指数累计涨幅达101.14%，位居全球主要股指之首。但进入7月后，韩国股市因存储芯片股权重过高、单股杠杆ETF每日再平衡和散户融资仓位集中，成为全球AI算力交易大逆转的“震中地带”。 据韩国媒体报道，面对散户投资者的巨额亏损与舆论压力，正随总统李在明出访巴西的青瓦台政策室室长金容范表示，政府正在密切监控市场，目前还没有到启动股市平准基金的阶段。 金容范将此轮暴跌定性为市场寻找均衡点的“再评估过程”，称将重点研究哪些结构性因素放大了本轮波动，视情况采取进一步措施。他将韩国股市的高波动性归因于散户交易活跃、衍生品泛滥及半导体龙头股权重过高等结构性问题，但对杠杆ETF的责任作出切割，称“不能把所有问题都归结于某个原因”。 根据美国银行基金经理的调查，投资者认为，AI泡沫是市场面临的最大尾部风险，他们率先在韩国市场采取了行动。资管机构Wilson Asset Management的投资组合策略师波尔（Damien Boey）称：“我们非常关注韩国正在发生的事情。一段时间以来，企业盈利增长持续，杠杆投资者获胜，令韩国股市飙升。但最近的市场行为告诉我们，之后的发展也许没有那么简单。” 安本资管（Aberdeen Investments）的亚洲股票投资总监凯伦（Kieron Poon）对第一财经记者表示，亚洲芯片股的最新疲软并非基本面恶化，而是反映了“韩国正在进行的去杠杆化进程和对全球科技股的疲软情绪”。然而，最近的波动“并没有改变我们对亚太股市长期积极的看法”，反而跌出机会，“最近的市场回落使估值达到了更具吸引力的水平，为我们创造了以更合理的价格增加高质量企业股票敞口的机会”。 AI仍是核心，配置趋向均衡 “尽管近期出现质疑和抛售，但由AI驱动的半导体周期将在2026年下半年继续成为关键的结构性增长驱动力。”绍告诉第一财经记者，韩国仍将凭借其在全球半导体价值链中的主导地位，成为主要受益者。 景顺预计，全球半导体收入将在2026年达到9750亿美元，大型云端服务供应商资本开支在2026年预计接近7500亿美元——强劲且持续的需求，将继续支持较高的定价水平，并改善整个半导体价值链至2027年的盈利能见度。中国市场也有望在AI驱动的增长周期中受益加深。 绍表示，中国在AI和大语言模型（LLM）方面的进展，正成为股票市场日益重要的结构性主题。中国本土模型在复杂推理和代码任务中展现出较强表现，并在速度、部署效率以及Agent应用方面具有突出优势；更重要的是，这一进步是在显著更低的开发和部署成本下实现的，使得中国AI模型在成本效率上往往优于西方同类产品。 “中国的AI生态具备显著较低的开发和运营成本，同时兼具高效率，形成相较全球同行更具吸引力的性价比优势。”绍称，随着应用进一步普及，相关收益有望从硬件扩展至工业自动化、消费平台等领域，使中国成为亚洲AI增长中越发重要且多元化的贡献者。 他指出，在政策支持、头部科技企业资本开支增加以及庞大本土用户基础的共同作用下，中国有望在整个AI价值链上创造长期增长机遇——这一价值链涵盖上游AI基础设施与硬件、中游AI核心软件与平台、以及下游AI在多行业应用。随着全球对中国AI生态的认可度提升，可能带来更广泛的指数纳入和投资者关注，从而推动资金逐步流入AI产业链上下游企业。 李长风对第一财经记者表示，AI强劲需求与过热隐忧并存。一方面基本面叙事依然稳固：全球AI算力需求仍具备景气支撑，存储、硬件产业链盈利趋势明确，中国出口升级与国产替代的长期逻辑同步持续兑现，为相关板块提供独立的基本面支撑。但另一方面，市场已进入预期偏热、估值分化加剧的阶段。 李长风建议投资者进行更加多元化和均衡的投资策略：既聚焦盈利确定性强的AI硬件优质标的，参与产业长期趋势；同时布局现金流稳定、估值合理的非AI板块，如净息差企稳、分红改善的银行，以及受益于油价回落的消费赛道，对冲AI赛道的集中性风险。 A股ETF资金持续流入 7月29日，A股走出探底回升行情。截至收盘，上证指数上涨0.40%报3828.47点，深证成指上涨1.10%报13658.44点，创业板指上涨1.55%报3378.70点。沪深两市全天成交额达2.31万亿元，较前一交易日放量2708亿元，市场交投活跃度显著提升。 板块方面，市场热点快速轮动，传统周期与消费板块表现亮眼。大消费板块逆势走强，食品饮料方向领涨，一鸣食品录得2连板，均瑶健康、良品铺子、欢乐家、李子园等多股涨停。零售板块同样表现活跃，东百集团2连板，国光连锁、国芳集团涨停。 大金融板块午后走高，华林证券直线涨停，带动市场情绪回暖。周期品方向，锂矿概念股午后拉升，石油化工、钢铁、重型机械等板块涨幅居前；汽车、能源金属板块亦有不俗表现。新兴赛道中，固态电池概念走强，金龙羽、领湃科技涨停；端侧AI异动拉升，博通集成、国光电器直线涨停；电网设备板块震荡回升，汉缆股份、三变科技、海兴电力涨停。 科技板块整体呈现探底回升态势，但内部分化显著。早盘光通信、光刻机概念走低，半导体设备产业链集体下挫；午后随着大盘回暖，科技股亦有所企稳，部分品种跌幅收窄。值得注意的是，半导体板块全天净流出53.37亿元，存储芯片概念股走势分化——长鑫科技涨超12%，通富微电跌停，兆易创新、长电科技跌超6%，反映出资金在科技赛道内部寻找低估值细分方向的尝试。 值得关注的是，多只宽基ETF当天成交再现放量，成为市场探底回升的重要推动力量。午后，科创50ETF华夏、创业板ETF易方达等宽基ETF成交持续放大。截至收盘，科创50ETF华夏成交额达129.58亿元，连续两日成交额突破百亿元，7月28日该ETF全天成交额为109.59亿元，相较7月24日、27日显著放量。创业板ETF易方达午后拉升翻红，全天成交额超124.46亿元。 从更长周期看，7月以来ETF资金持续大举流入。据统计，7月以来截至7月28日，股票型ETF累计净流入已达4151.74亿元，其中宽基ETF是资金重点加仓方向。科创50ETF华夏净流入348.45亿元，沪深300ETF华泰柏瑞、创业板ETF易方达、科创半导体ETF华夏等净流入均超过230亿元。资金逆势布局宽基指数的态势明显，给市场底部区域提供了有力的流动性支撑。

2026-7-29 : 7月29日，据知情人士披露，大模型初创公司月之暗面Kimi在刚刚完成的一轮融资中筹集了超预期的35亿美元，估值达350亿美元，主要得益于其突破性的Kimi K3模型在硅谷引起的轰动。 另外，公司正在同步寻求新一轮融资，投前估值约500亿美元。Kimi今年融资动作紧凑，估值从100亿美元迅速攀升至350亿美元。截至发稿，Kimi方面暂未回应。 7月27日晚，月之暗面Kimi在全球开源社区Hugging Face正式发布Kimi K3完整模型权重。同步公开的还有详细技术报告。Kimi K3总参数规模达2.8万亿，激活参数1040亿，是全球首个迈入3万亿参数级别的开源模型。模型基于混合专家（MoE）架构，在896个路由专家中每个Token仅激活16个。 模型权重发布后，多家平台宣布适配。包括阿里云灵骏真武M890超节点、摩尔线程基于AI训推一体智算卡MTT S5000及MUSA软件栈、海光DCU平台等。 除了模型性能，此次K3价格涨幅也值得关注。K3非缓存输入、输出价格分别升至每百万token3美元和15美元，缓存命中输入为0.3美元，较K2.6价格涨幅明显。 据华福证券对比，K3定价与Claude Sonnet 5优惠期结束后的标准价格完全一致；较Sonnet 5当前优惠价高50%，较Claude Opus 4.8低40%，较Fable 5低70%。K3首次以介于Sonnet 5与Opus 4.8之间、贴近Sonnet 5标准价的定位，在价格方面已向顶尖模型靠拢。

2026-7-29 : 7月29日,央行上海总部召开2026年第三季度新闻发布会，介绍上半年上海金融运行情况。央行上海总部宏观审慎管理部副主任施建东在回答第一财经提问时表示，2025年12月，上海自由贸易账户功能升级试点正式启动以来，试点项下跨境资金收付规模折合人民币已超过1330亿元，首单自由贸易账户功能升级试点场景下数字人民币支付业务已于今年7月落地。 上海FT账户功能升级试点参与主体稳步扩容 2025年12月，上海自由贸易账户（FT账户）功能升级试点正式启动，这是自由贸易账户自2014年5月启动以来最重要的一次改革。 施建东表示，上海自由贸易账户功能升级试点的核心突破在于通过优化“跨二线”管理方式，实现了“跨一线”资金的自由收付，是人民银行深化上海自贸区跨境资金流动管理制度型开放和探索资本项目可兑换的重要举措。 据施建东介绍，升级后的自由贸易账户遵循“一线放开、二线管住”原则，企业凭收付款指令即可办理资金划转，跨境贸易和投融资便利度显著增强。目前已有11家银行、42家优质企业参与试点，服务对象广泛涵盖央国企、外资、民营等多类经济主体，服务汽车制造、现代农业、半导体等多个行业领域，试点项下跨境资金收付规模折合人民币已超过1330亿元。 随着试点业务覆盖面不断扩大，从传统的货物贸易延伸至服务贸易、离岸贸易、加工贸易，以及跨境融资、境外放款等资本项下业务，有效满足了各类经营主体多元化的跨境金融服务需求。 试点企业通过升级账户办理的业务中，跨境人民币占比高达83%，体现人民币日益成为大型优质企业跨境交易计价、支付、投融资的首选货币。 值得注意的是，首单自由贸易账户功能升级试点场景下数字人民币支付业务于2026年7月落地。试点银行通过数字货币桥方式为试点企业办理跨境运费的数字人民币支付，满足企业提升资金划转效率和安全性的需求。 上海直接融资占比上升，融资成本处历史低位 发布会上，央行上海总部介绍了上半年上海金融运行情况，截至6月末，上海社会融资规模增加6914亿元。在社融口径下，对实体经济发放的人民币贷款增加4081亿元；企业债券融资增加1814亿元，同比多增788亿元；股票融资增加170亿元，同比多增28亿元。直接融资比重上升。 截至6月末，上海本外币贷款余额13.60万亿元，同比增长5.9%；上半年本外币贷款增加5315亿元。分部门看，住户贷款余额同比增长2.7%。其中，中长期消费贷款增长3.5%。非金融企业贷款余额同比增长5.8%。境外贷款余额同比增长23.8%。 同期，科技创新、普惠小微等领域贷款增长较快。6月末，信息技术业、科研服务业和普惠小微贷款余额同比分别增长38.8%、29.6%和9.4%。 上半年，上海地区企业融资成本处于历史低位。6月份，全市新发放企业贷款加权平均利率为2.58%，较上年同期下降16个基点。其中，小微企业贷款加权平均利率为2.83%，较上年同期下降16个基点。 上半年，上海跨境人民币业务继续保持全国第一。6月末，上海市跨境人民币业务量达20.38万亿元，同比增长26%，较去年同期高11个百分点，继续保持全国第一。与实体经济密切相关的“经常项目＋直接投资（不含资金池）”跨境人民币业务量达2.3万亿元，同比增长22%。货物贸易项下人民币占同期本外币涉外收支的比重较2025年提高一个百分点。以贵金属、铁矿石、粮食为代表的大宗商品贸易、跨境电商等外贸新业态跨境人民币结算量保持较快增长。 在深化贸易外汇改革方面，今年6月，外汇局上海市分局印发《国家外汇管理局上海市分局跨境贸易高水平开放试点实施细则》（下称“细则”），新版试点政策将便利化措施由原来的5项增加至8项，放宽了优质企业准入条件，惠及主体更加广泛。例如，跨境贸易高水平开放试点政策原则上要求银企合作满两年，细则对满足条件的集团型成员企业、高新技术企业、专精特新企业和跨境电商平台推荐的企业等，允许银企合作可不满两年。截至目前，上海辖内已有银行基于新政支持将合作不满两年的企业推荐为优质企业，有效满足了相关企业真实合规的个性化诉求。 数据显示，今年1～6月,上海地区新增174家优质企业，较去年同期增长近2倍，办理高水平便利化业务19万余笔，同比增长17%，金额合计1300余亿美元，同比增长64%，覆盖全市经常项目外汇收支五分之一。

2026-7-29 : 2026年度上海市委金融委第二次全体（扩大）会议今天（7月29日）召开。市委副书记、市长、市委金融委主任龚正主持会议并指出，要深入贯彻习近平总书记考察上海重要讲话精神和对上海工作的重要指示要求，坚决落实全国金融系统工作会议、金融系统党的建设工作会议、上海国际金融中心建设协调推进机制第二次全体会议精神和市委全会的部署，纵深推进金融系统党的建设，加快提升上海国际金融中心核心功能，更好服务国家战略、配置全球资源、赋能实体经济，以国际金融中心建设的新成效助力金融强国建设。 龚正指出，要更加有力地推进上海金融系统党的建设。全面加强党对金融工作的领导，持续加强党的创新理论武装，持续提升金融党建制度化、规范化水平，持续锻造政治过硬、能力过硬、作风过硬的金融干部人才队伍，持续巩固拓展树立和践行正确政绩观学习教育成果，把党的政治优势、组织优势转化为上海金融高质量发展的强大动力。 龚正指出，要在中央金融办和中央金融管理部门的指导下，深化落实2026陆家嘴论坛期间发布的政策举措，不断增强上海国际金融中心的竞争力和影响力。要推动离岸金融先行先试，巩固拓展既有成果，稳步开展新的业务，加大支撑保障力度，加快构建与国际金融中心相匹配的离岸金融体系，持续健全离岸金融监管与风险防控机制。要提升科技金融服务能力，进一步加大股权投资支持力度，进一步用好资本市场融资功能，进一步丰富信贷保险产品服务，为科技型企业提供全周期、接力式的科技金融服务。要强化金融对稳增长的支撑作用，努力保持金融业发展优势；着力提升金融服务实体经济质效，努力降低综合融资成本，更好地满足各类经营主体的融资需求。要强化地方金融监管和风险防控，加强风险监测预警，持续提升监管能力，坚决守住不发生系统性金融风险的底线，更加有力地筑牢上海金融安全屏障。 会议传达金融系统党的建设工作会议精神，部署下半年重点工作。

2026-7-29 : 上海市委副书记、市长龚正今天（7月29日）主持召开市政府常务会议，要求在市委坚强领导下，全力以赴完成好三季度和下半年经济运行目标任务；推进科技研发与创新服务业高质量发展；加快打造全方位门户复合型国际航空枢纽。 会议指出，上半年，上海经济运行稳中有进、向新向优、好于预期，实现了预期目标。各区、各部门要坚决克服松劲歇脚心态，积极有效应对各种不确定难预料因素，全力巩固经济向优向新向好态势。要强化经济稳增长的实干担当，对照目标找差距、对标先进学方法、对表任务抓落实，奋力决战三季度、全力跑好“下半场”。要全力稳住重点行业“基本盘”，找准制约行业发展的症结点和稳增长的发力点。加快激活经济增长“动力源”，协同外需与内需，大力稳外贸、促消费、扩投资。持续壮大经营主体“生力军”，协同强化存量企业服务和增量拓展，深入了解企业经营动态和问题诉求，支持各类企业扩大在沪业务布局，加大优质项目招引力度。纵深推进全市上下“一盘棋”，加强规划联动、政策联动、活动联动、机制联动，全力以赴稳增长、优结构、强动能。 会议原则同意《上海市科技研发与创新服务业高质量发展行动方案》并指出，要更加注重AI赋能，夯实公共服务底座，降低企业智能化转型门槛，深化应用场景驱动，形成一批“AI+科技服务”实践范例。要更加注重主体培育，既要做强做大龙头企业，加快打造更多创新型企业总部、跨国公司地区总部，也要完善梯度培育体系，超前孵化一批科技服务业创新主体。要更加注重开放合作，深化区域协同，强化全球链接，积极融入长三角科技创新共同体建设，让“上海服务”更好辐射全国，打造全球技术交易风向标。 会议原则同意《新时代新征程上海国际航空枢纽战略规划》并指出，要进一步提升上海国际航运中心综合实力，做强机场功能，强化机场联动发展，深化航线网络、中转服务等协调，提升全流程运行效率。要提升枢纽能级，既要夯实“硬基础”，加快建设一流机场基础设施，加密国际航线、提升中转功能；也要做优“软服务”，持续提升旅客、货物通关便利化水平，不断提高机场服务的舒适性、便捷度。 会议还研究了其他事项。

2026-7-29 : 28日商务部发布《关于所谓“产能过剩”问题的中方立场》，回应一些国家对中国“产能过剩”的质疑和“中国冲击2.0”的言论等。这份万字文章，从全面客观看待全球产能和所谓“过剩”、对“产能过剩”相关四对关系的看法立场、中国坚持在开放合作中建设现代化产业体系，及共同推动构建开放包容的全球产供合作格局等四个方面，全面系统、客观公正地澄清问题，回应有关方面的质疑，并富有针对性地提出了用开放合作包容的立场，打通全球供需堵点、优化全球资源配置、推动全球产业健康可持续发展的中国方案。 这篇回应文章的一大亮点是，基于产业补贴与产能过剩关系，贸易顺差与产能过剩关系，经济失衡与产能过剩关系，以及市场竞争与产能过剩的关系等四对关系，通过摆事实、讲道理，把问题和分歧摊开来进行有理有利有节的表达；同时，向世界展示出了中国正在建设的开放合作的现代化产业体系，中国推动的开放包容全球产供链合作格局，14亿人口的庞大中国市场，都是中国向世界展示出的中国机遇，而非中国冲击。 这旗帜鲜明地向全世界表达了开放包容、追求合作共赢的中国方案和建议，这份诚意也以有朋自远方来的邀约形式，向有意向合作的伙伴发出了浓浓的暖意。 摆事实也好，讲道理也罢，其最直接的诉求不是说服人，因为国际合作和交流是通过开放包容的互利共赢来浇灌的，是市场在公平公正公开透明的良序中，通过充分参与国际产业分工协作铸就的，是市场机制在国际市场中的充分表达。因此，反驳所谓的“产能过剩”说，是中国向全球贸易保护主义，向小院高墙、破坏和扰乱全球贸易秩序行为等的明确谴责，以及对经济全球化、国际分工合作和多边贸易体系的坚定承诺。 中国是经济全球化、国际分工合作的坚定拥护者，向全世界供给物美价廉的商品和服务，其本身就是对全球经济的贡献，因此面对全球市场需求，所谓“产能过剩”本质上是一个市场分割概念。几乎所有产业，若放在全球市场来审视和考量，所谓的“产能过剩”就是一个伪命题，为此唯有打破全球市场的各种贸易和非贸易壁垒，让物美价廉的商品和服务满足各国消费者诉求，才是全球经济向上向善增长的核心。 当然，要消除质疑，核心需要的是打开更合适的开放合作的渠道，合理管控好各自的分歧，唯有如此才能营造一个合作博弈的建设性环境，真正有效改善中国的贸易环境。为此，当前打开合作共赢的通道，还需明晰以下几点： 首先必须在观念上有一个清晰认知，中国产业链、供应链不是一个地理和地域概念，而是一个中国元素和中国议事权的概述。国际经贸是一个开放社会体系，中国制造和创造是一个拥有中国元素和中国元素具有一定议事权的经济活动，这一思路和立场一旦确立，那么所谓的“产能过剩”就是一个地域伪命题。破解问题的解决方案就是顺应全球产业链、供应链靠近市场的分布式布局特征，适应AI资本支出对国际产业链供应链布局的重构和调整，积极推进制度改革，为中国制造和创造走出国门、跨境跨市场布局提供低成本的制度保障，真正通过走出去在更广阔的国际市场融入全球市场，实现以输出中国商品为主向输出中国资本和中国服务为主的升级转型。 其次，打通全球供需堵点是一场双向奔赴的趋势互动博弈。所谓的“产能过剩”和“中国冲击2.0”等，基于商业和市场逻辑，可能更多是一个安全和稳定性概念，全球供需畅通和安全保障，是一个双向感知概念，这不但是一个供需匹配能力的安全保障问题，同时也是一个风险可管控的问题，即对于供给主体来说，其供需安全堵点主要表现为市场准入的标准问题；而对于需求主体来说，其供需安全堵点主要表现为产品和服务供给的稳定可控等方面。 显然，这将变成一个欲取先予的问题，即若要打通全球供需堵点、畅通经贸，需要在供需各方营造对等制衡机制，以便打造让对方放心的足信允诺的合作博弈框架，就是以利交合，并以对等反制作为各方信守承诺的制衡机制。 此外，缓释质疑，变挑战为机遇，开放包容是必需品。14亿人口大市场是中国打破质疑和挑战的最有效武器之一，做大做强中国国内市场，打造公平竞争的市场秩序，开放国内市场准入等，让中国消费者在国内市场就能同等待遇享受来自全球各国的优质产品和服务等，不仅提高中国消费者的选择自由，而且有助于提高中国企业的国际竞争能力，将极大改善中国的贸易条件，缓释和消除各种分歧和质疑。 海纳百川，有容乃大。所谓的“产能过剩”和“中国冲击2.0”，既是一个系统开放边界概念，也是一个安全感知概念，对供需各方来说，过剩与否更可看作一个市场的可行可信边界问题。因此唯有树立不拒众流、方为江海的欲取先予信念，用开放共赢打通堵点，才是消除各方分歧和质疑最好的解决方案。

2026-7-29 : ①超千名全球AI从业者联名请求美政府支持国际合作，建立AI“刹车”机制； ②马斯克：Grok 4.6预计在8月7日发布； ③SK海力士：AI投资并未明显放缓； ④腾讯混元开源AngelSpec； ⑤比亚迪通过L2辅助驾驶新国标认证； ⑥Momenta获德国全境L4级测试许可，Uber追加投资。

2026-7-29 : 银行间市场再迎新规。7月28日，中国银行间市场交易商协会（下称“交易商协会”）发布《银行间市场信息服务业务自律指引（试行）》（下称《指引》），金融信息服务商由此迎来一份专门的自律规范文件。 《指引》共五章、28条，主要包括以下内容：一是全面规范信息服务展业，针对数据采集、数据加工、数据提供等环节提出要求；二是规定信息服务禁止性行为，包括发布虚假或无法确认来源的数据信息、以非法方式采集数据信息等九项行为，防范不当信息服务干扰市场秩序；三是明确交易商协会对信息服务业务进行自律管理，对银行间市场参与者业务有重要影响的信息服务商应向交易商协会进行登记。 对于文件发布背景，交易商协会方面提到，近年来，信息服务业务快速发展，成为市场透明度的重要来源。在业内人士看来，在货币经纪业务持续规范背景下，《指引》对促进信息服务商规范展业，提升信息服务质量，维护银行间市场运行秩序具有重要作用。 强调内控与风险管理 根据《指引》，所谓银行间市场信息服务业务，是指经国家网信部门备案或许可的金融信息服务机构，向银行间市场参与者提供银行间市场业务相关数据信息服务的行为，包括但不限于数据、行情、资讯、金融分析工具服务。债券估值机构从事估值业务以外信息服务业务的，适用本指引。 《通知》在明确可接受数据服务的机构范围层面提到，金融监管部门商国家网信办确定可接受货币经纪公司数据服务的金融基础设施、金融信息服务商等机构名单，并根据实际情况对机构范围进行动态调整。 当时披露的名单显示，货币经纪公司可提供数据服务的机构中 ，境内外金融信息服务商共有65家机构，包括万得、东方财富、大智慧、同花顺、彭博等旗下平台。《通知》要求，货币经纪公司按市场化原则与金融信息服务商等商业机构开展数据服务合作，对数据服务合作方建立并实施准入、评估和退出机制，确保其依法合规使用和管理数据，并通过签订服务协议，规范数据使用。 其中，对于金融信息服务商，以及将数据用于行情展示、增值服务等商业用途（不以盈利为目的、不向其服务对象收取费用的除外）的金融基础设施，货币经纪公司可按照商业化原则向其收取合理的数据服务费用，覆盖提供数据成本，促进市场公平交易。 此次自律新规则强调，信息服务商应建立健全内部控制体系，从信息质量控制、信息数据保存、信息安全保障、个人信息保护、知识产权保护等角度提出内部管理要求；同时要求信息服务商建立利益冲突防范机制，将信息服务与本机构及关联机构投资交易业务相隔离，保持信息服务独立性，防范道德风险。 值得注意的是，《指引》对信息服务商的信息源、采集渠道、采集方式、采集范围、加工方法提出了明确要求，并要求对这些信息进行详细披露。其中，披露信息包括数据来源、数据口径、更新频率、标签含义等数据基本信息；计算方法或模型、样本筛选或剔除标准等数据加工方法；历史数据的数据来源、数据口径、更新频率、加工方法等，以及对历史数据是否进行追溯调整等处理情况。 同时，文件要求，信息服务商应对信息服务质量进行监测，发现信息存在明显异常或错误的，应及时核实、更正，并以显著方式提示信息已被更正，消除对市场的不良影响；同时，加强信息科技建设，针对不可抗力、系统故障等可能导致信息服务中断的极端情形制定应急处置方案，确保系统安全稳定运行。 明确自律处分细则 央行最新数据显示，截至2026年6月末，债券市场托管余额为205万亿元。其中，6月现券市场成交额45.7万亿元，同比增加19.9%。6月末，在银行间债券市场的3819家法人机构成员中，从持债规模看，公司信用类债券前50名投资者持债占比54.2%，主要集中在国有大型商业银行（自营）、公募基金（资管）、信托公司（资管）等；前200名投资者持债占比85.3%。 在业内人士看来，从市场数据到终端用户，信息服务商是银行间市场规范、稳定运行的重要一环。在货币经纪业务不断得到规范的基础上，信息服务新规对提升银行间市场信息质量起到重要协同作用。 此前7月初，随着央行2025年11月发布的《银行间市场经纪业务管理办法》（下称《办法》）过渡期结束，银行间市场经纪业务进入“先签约、后服务”的全面付费阶段，市场流动性受到一定扰动。 根据《办法》，经纪机构向委托方提供银行间市场经纪服务前，应当与委托方签署服务协议，向委托方充分说明报价及撮合规则、服务费率、获得报价的优先级等内容，并严格依据协议开展业务，公平对待客户，为客户信息保密。金融机构投资者接受经纪服务应签署协议。经纪机构不得直接或间接为未签署协议的客户提供询价、报价及撮合等经纪服务。 当时有城商行人士对记者表示：“主要还是非银机构（受影响大），银行应该大多数都已经签约了，非银机构有点用不起，所以短期内对市场流动性会有些影响。”该人士称，过去不同机构与经纪商签约情况不同，主要原因在于盈利逻辑不同，“银行自营的投资是赚利息的，能够覆盖成本，非银机构很多是投资的利息给了客户，自己只是收个管理费，所以非银机构过去都不愿签”。他判断，考虑到实际需求，预计各方都会作出一定让步，随着非银机构陆续完成签约，新规对债市交易影响也将逐渐平复。 针对信息服务商，此次新规也首次从自律层面明确了管理要求、处罚标准，对信息服务商九大禁止行为“划红线”。其中，文件强调，信息服务商不得发布虚假或无法确认来源的数据信息，妨碍财政货币政策、金融管理政策执行；不得以非法方式采集数据信息并提供信息服务；不得明知数据信息存在重大错误或遗漏仍对外发布，对用户业务活动产生误导等。 新规自今年11月1日起实施。根据《指引》，交易商协会可以根据需要采取“对信息服务商进行信息服务业务检查”“约谈、询问相关单位和个人”等管理方式。信息服务商违反本指引规定的，交易商协会将视违规情节轻重予以自律管理措施或自律处分。涉嫌违反法律法规、行政机关管理要求的，交易商协会可以移交有关部门进一步处理。 对于不属于情形明显轻微的违规事项，交易商协会经自律处分程序，视情节轻重采取诫勉谈话、通报批评、警告、严重警告或公开谴责，还可根据情况并处责令改正、责令致歉、暂停相关业务、暂停会员权利、认定不适当人选、取消业务资格或取消会员资格等自律处分措施。协会表示，下一步将加强信息服务业务自律管理，促进银行间市场高质量发展。

2026-7-29 : 7月28日日本熊本县发生7.1级地震后，当地主要的半导体工厂已预防性停工检修。分析人士认为，涉及的车规芯片、图像传感器短期交货节奏存在不确定性，由于今年功率半导体市场已处于涨价周期，此次地震可能将进一步推升价格预期。 索尼半导体方面表示，7月28日当地时间下午4时27分左右熊本地区发生地震，索尼半导体制造株式会社熊本技术中心（熊本县菊阳町厂区）在7月28 日地震发生后已全面停产，目前仍处于停工状态。厂区建筑及生产线受损情况正在评估中。该公司位于长崎县谏早市的长崎技术中心、大分县大分市与国东市两大厂区组成的大分技术中心、鹿儿岛县雾岛市的鹿儿岛技术中心，暂未发现建筑、设备出现严重损毁。地震发生时各厂区在岗员工暂无人员伤亡报告。 群智咨询（Sigmaintell）副总经理兼首席分析师陈军向第一财经记者分析说，熊本是日本半导体的重要制造基地，台积电JASM、索尼、瑞萨、信越材料等均在当地设立了晶圆厂及上游材料厂，产品以车规芯片、图像传感器等芯片为主，受短期停工检修影响，可能会影响产业供应，不过考虑到它们有前期库存备货，短期影响相对有限。 另一调研机构奥维睿沃（AVC Revo）的总经理陈慧表示，此次熊本地震致使当地多家半导体企业紧急停工避险，厂区人员全部疏散。其中，台积电熊本JASM一期工厂主打12至28nm制程，量产CIS、SoC及各类车载芯片，现阶段全面停产开展安全检查，生产设施受损情况、产线中断周期还无法判定，规划2028年建成的JASM二期尚在建设阶段，目前部分暂停施工。 而索尼熊本厂区以 CIS 图像传感器为核心产品，企业正在开展复工综合评估。瑞萨电子熊本厂主营车规 MCU、SoC，三菱电机熊本厂重点生产车规 IGBT、SoC 芯片，这两家企业均表示在核查厂房、精密设备受损细节，暂无明确复产时间表。 “整体看，本轮停产多为地震后的预防性检修，暂无重大硬件损毁消息，各类车载传感、车用芯片交付节奏存在不确定性，各家复工进度仍有待后续跟踪。”陈慧说。 CINNO Research首席分析师周华认为，目前各厂暂无人员伤亡及结构性损坏报告，行业普遍测算检修周期为3至7天，九州交通中断也对零部件运输造成短期制约。功率半导体市场本已处于涨价周期，2026年上半年英飞凌、华润微等近20家企业完成两轮调价，涨幅10%至25%，交期拉长至30周以上，此次供给削减将进一步推升价格预期。若停产时间延长，CIS、车规MCU及SiC功率器件等芯片供应可能受限，但长期看不构成重大影响，后续变量是余震频率与工厂复工进度。

2026-7-29 : 据央视财经等报道，近日，消费者林先生通过携程APP花费15217元，订购了一张北京飞往纽约的国际机票。因行程变动，他在起飞前3天申请退票，最终仅收到432元退款，扣费比例超过97%。发现损失过重后，林先生对售票平台的做法提出质疑，希望恢复订单以挽回损失，但遭到拒绝。报道引发公众对机票退改“陷阱”的广泛讨论。 林先生的质疑集中在两点。一是退票费过高，远超常人对“提前3天退票费用”的合理预期；二是退票规则在购票环节未显著标注，消费者很容易忽略，有故意“挖坑”之嫌。从现有规则来看，这两项质疑不无道理。 先看退票费。临时退票属于乘客违约，会给航司带来座位空置风险，支付适当费用符合市场逻辑。但退票费标准必须公平合理。民航局2018年《关于改进民航票务服务工作的通知》要求，航空公司应制定退改签收费“阶梯费率”，根据退票时间设置梯次递减标准，不能简单一刀切。另据民法典第585条及相关司法解释，约定的违约金过分高于造成的损失的，当事人可以请求适当减少；这里人民法院认定“过分高于造成的损失”的标准一般为30%。 林先生案例中，他在航班起飞前3天申请退票，此时航司和平台应有较大机会将该座位再次销售，航司因退票遭受的实际损失（重新售票的边际成本）将极为有限。但携程计算出的退票费，高达原票价的97%、总金额近1.5万元。这显然严重偏离了以实际损失的30%为上限的法律标尺，属于过分加重消费者责任。依据相关法律，该格式条款涉嫌无效。 再看退票规则标注问题。林先生介绍，他购买的机票展示在APP页面显眼的顶部位置，而“仅部分税费可退”这一关键限制，仅以小字标注在价格下方。同时，退票页面仅显示400余元金额，未标注这是“全部退款”，让他误以为是手续费，从而爽快确认。更让他不解的是，这张机票的下一条就是支持退改的同航线机票，票价仅比他购买的贵400元，平台却未主动作出善意提醒。 这种标注方式在法律上是存在问题的。民法典第496条规定，采用格式条款订立合同的，提供格式条款的一方应采取合理的方式，提示对方注意免除或者减轻其责任等与对方有重大利害关系的条款。消费者权益保护法、电子商务法亦有类似规定。退票费涉及消费者的核心经济利益，属于重大利害关系信息，应当在购票主页面显著位置以适当形式标明，甚至在支付前以弹窗等形式单独提醒。携程的做法未免有规避告知义务之嫌。 上述法律法规和行业规则一直明确存在，很难相信，作为行业龙头和上市公司的携程会不了解。但携程偏偏作出了明显有问题的选择，不能不让人怀疑究竟是失误还是故意。值得一提的是，处理过程中携程表示自己只是执行航司规定，航司又表示“在哪购买的联系哪里咨询”，双方互相推诿，让消费者一时陷入维权真空。 事实上，机票退票费争议不只这一种情形，还有限时免费退票机制缺失的问题。此类案例也有很多，像7月19日，胡女士通过湖南航空小程序花3440元购买3张机票，付款后2分钟发现日期选错，随即退票，此时距离起飞还有26小时，却仍被扣掉1751元手续费。目前铁路部门已推出误购限时免费退票机制，给予乘客一定时间内免费纠错的机会。但仅有少数几家航司推出类似服务，且大多附加严苛条件。这本质上也不符合“违约金与实际损失相匹配”的法律原则。 至于“小字标注”问题，更是不只发生在机票领域，而成了屡见不鲜的消费陷阱。例如，某些网络视听平台的会员自动续费条款、某些网购平台的小额贷支付入口、某些出行平台的捆绑保险服务等，都惯于将限制消费者权利的关键信息以小字、折叠、默认勾选等方式处理。这些做法的意图昭然若揭，折射出一种普遍性的商业诚信缺失。 日本企业家稻盛和夫曾说，以利他之心经营企业，才能获得长远发展。靠算计用户来谋利，或许能赚到一时之钱，但不可能赢得尊重。携程的愿景就包括“成为受人尊敬的企业”，检视自身，携程当明白还有很长的路要走。其他企业也该规避前车之鉴，坚守诚信经营的正道。 (作者系第一财经编辑)

2026-7-29 : 谁能想到，国家为便利百姓出台的公积金补缴政策，竟被一群不法分子盯上，硬生生变成了一条骗贷“流水线”。近日，裁判文书网披露的一则刑事判决书，揭开了这条利用公积金补缴政策实施贷款诈骗的亿元黑色产业链。 骗贷黑色产业链曝光 时间回到2020年初，工商银行、建设银行推出“融e借”“快e贷”等信用贷款项目，该项目授信额度为20万至30万元，贷款期限为一年，年利率为4.8%，还款方式为到期一次性还本付息。 上述产品的主要授信依据是借款人连续一年的公积金缴存记录，且个人征信无逾期记录，通过贷款人接收贷款资金储蓄卡开卡行所在省份的信贷账号发放，储蓄卡开卡行为该笔贷款的管理机构。 同期，国内多地为了响应国家政策，出台了疫情期间公积金账户可以补缴公积金的便民政策。这本是惠民之举，却成了不法分子眼中的“财富密码”。 2020年3月，以胡某甲、刘某乙等人为首的犯罪团伙嗅到了“商机”。他们很快搭建起一条横跨多地的骗贷黑产链条。 首先，他们通过QQ群、小广告、某平台“金融圈”等方式散布信息，在全国各地物色大量不具备贷款资质且自身有资金需求的贷款人，即“背债人”。 其次，在北京、青岛等地批量购买具有闲置公积金企业账号的空壳公司，并找人挂名当法定代表人，开好银行账户。 再次，该团伙利用这些空壳公司，把千余名背债借款人包装成公司员工，集中为他们补缴了一整年的公积金，使其表面上满足银行的贷款申请条件。 然后，该团队控制住“背债人”的手机、身份证和银行卡，直接在银行APP上操作申请贷款。 最后，贷款到账，该团伙先扣掉垫付的公积金和一笔不菲的“中介费”，剩下的才留给“背债人”自己用。等贷款到期，银行来催收时，背债贷款人拒不偿还以致贷款逾期至今，造成工商银行、建设银行信贷资金巨大损失。 靠着这套骗贷流水线操作，该犯罪团伙骗得工行、建行发放贷款2亿余元。 在该团伙中，胡某甲主要负责对接贷款中介、资金渠道；刘某乙在幕后作为“财务”，主要收购空壳公司、补缴公积金、记账、资金调配等；而被告人刘某甲正是这条链条上的非法信贷中介之一。 中介“吃肉”，背债人“喝汤” 在该团队的运作下，一批又一批急用钱的“背债人”被拉下水，他们大多是征信空白且缺乏稳定收入来源的普通人。一旦有人上钩，流程便如流水线般运转起来。 其中，在蓝山县，2020年3月，唐某甲、厉某甲联系蓝山籍“背债人”厉某乙、雷某甲、严某，称有贷款渠道，三人因缺钱均答应由唐某甲、厉某甲介绍办理贷款，随后按照要求将个人征信报告等资料提供给唐某甲、厉某甲，唐某甲将三人征信报告等贷款资料交给上线刘某甲审核，确认三人可以贷款。 2020年3月21日，刘某甲安排唐某甲带着“背债人”前往北京市，并通过资金渠道方为“背债人”垫付补缴了北京市的住房公积金，提供伪造的北京市居住地，包装为具有贷款资质的人员。另外，唐某甲还带着“背债人”在北京的工商银行办理了公积金联名卡，并操作三名“背债人”的手机银行APP申请贷款。 当年3月23日，贷款资金下发后，刘某甲、唐某甲操作“背债人”的手机银行APP转账收取贷款中介费和垫付的公积金，三名“背债人”得到剩余贷款后用于个人消费、偿还债务等，一年后贷款到期无偿还能力，逃避银行催收并拒不偿还，造成贷款逾期，银行将这些逾期贷款列为呆账。 第一财经根据刑事判决书计算，三名“背债人”名义上获得的贷款资金达850800元，扣除被收取的贷款中介费和垫付的公积金524820元，三人实际到手325980元，仅为贷款本金的38%。 首战告捷后，刘某甲和同伙的胆子更大了。2020年4月，他们再次出击，这次一次性组织了18名“背债人”。该团伙为上述18名“背债人”垫付补缴住房公积金，提供伪造的青岛市居住地，将18名背债贷款人分别包装为7家公司具有贷款资质的工作人员，让贷款申请看起来更加“分散”“真实”。 4月21日至27日短短一周内，一笔笔银行贷款接连获批，单笔金额多在20万元上下，总额累计高达382.14万元。该团队扣除了中介费和垫资款约183万元，剩余的近200万元被18名“背债人”瓜分，用于个人生活开支、生产经营，贷款到期后无偿还能力，并逃避银行催收，拒不偿还贷款，造成贷款逾期，最终，银行将这些逾期贷款列为呆账。 刑事判决书显示，两轮操作之下，上述蓝山县的贷款诈骗团伙涉及贷款诈骗资金共计约467万元，21名背债贷款人骗取贷款实得资金约293万元（含补缴的住房公积金），中介团伙及资金渠道方获利约174万元，造成了银行信贷资金巨大损失。 分工明确、利益共享的犯罪网络 经湖南省公安厅经济犯罪侦查总队资金分析鉴定中心的资金分析检验报告意见、宁远疑山联合会计师事务所审计报告意见，刘某甲本人从中非法获利约31万元。 判决书显示，其背后是一张分工明确、利益共享的犯罪网络。例如，2020年4月21日至27日，刘某甲伙同唐某甲等人因介绍了18名“背债人”非法获利30.5万元，具体包括：刘某甲账户收到唐某甲控制的黄某丙账户的贷款中介费及贷款未成功所垫付的公积金273064元；刘某甲某平台收到刘某丙某平台转账10000元中介费分成；刘某甲账户收到刘某丙控制的岳某账户转入195000元中介费分成、何某账户转入40000元中介费分成。 2025年6月27日，被告人刘某甲被贵州省贵阳市公安局南明分局遵义路派出所民警抓获到案，2025年7月2日被蓝山县公安局刑事拘留，同日被蓝山县公安局取保候审，2026年6月5日经蓝山县人民检察院批准逮捕，同日由蓝山县公安局执行逮捕。湖南省蓝山县人民法院依法适用简易程序公开开庭审理了本案。 法院经审理后认为，刘某甲以非法占有为目的，伙同他人共同诈骗，其行为已构成贷款诈骗罪，判处有期徒刑五年六个月，并处罚金八万元。

2026-7-29 : 当中报季撞上市场调整，A股在震荡中拉开了“阅卷”大幕。 本月以来，超620家上市公司迎来机构超880次“叩门”，其中电子、机械设备、通信等科技板块成为绝对的“靶心”。如半导体龙头源杰科技（688498.SH）凭借预增12倍的业绩，单场吸引353家机构云集；新易盛（300502.SZ）作为公募第二大重仓股，单场汇聚了417家机构的目光，足见资金对业绩确定性的渴求。 另一边，千亿级资金在ETF市场中上演着筹码交换，当月超过4280亿元净流入股票ETF。其中，科创50与沪深300等宽基ETF迎来资金态度的180度转弯；同时，短线资金博弈加剧，部分资金在热门板块间上演“一日游”式腾挪。 当科技股遭遇月内超30%的急速杀跌，基金经理们却看到了“恐慌盘极致宣泄”后的性价比窗口。站在当前时点，招商基金投研人士对第一财经分析称，随着融资盘出清与稳市力量支持，流动性冲击最剧烈的时候或已过去。 “A股的中报与美股的财报季将成为科技景气的关键验证窗口。”该人士进一步判断，但上行空间的打开仍需增量产业增长预期催化，后续指数预计仍以震荡格局为主。短期大金融与稳定风格阶段性占优，中期AI产业趋势依旧强劲。 震荡不改机构“寻宝”热情 在近来的市场震荡调整、中报密集披露的背景下，机构投资者正以近乎“踏破门槛”的密度奔赴上市公司。Wind数据显示，截至7月29日，月初以来有628家上市公司接待了来自机构投资者的884次调研，合计接待来访机构家数达9841家。 若以交易日计算，截至目前，月初以来共有21个交易日。这也意味着，平均每天有超过42场调研发生，机构掘金意愿尤为强烈。从调研方向来看，申万一级行业中，电子、机械设备、通信三大科技相关的板块仍是机构重点关注领域，相关调研个股数量占比超总量的三成。 细分赛道中，电子板块依然稳居“C位”，是机构调研最集中的方向，相关调研个股数量超过100家，被调研次数达到174次，累计参与机构数量超过3000家。这也是外资机构、保险机构、券商、基金公司等机构投资者参与度最高的行业，赛道共识度大幅领先其他板块。 在这之中，半导体龙头源杰科技，凭借上半年净利润预计同比增长近12倍的亮眼业绩，成为机构“围猎”的焦点，7月21日一场网络会议就吸引353家机构参与。在调研活动中，机构重点聚焦公司利润猛增的动因、美国工厂建设进度、业务布局规划等核心经营问题，深度挖掘企业成长潜力。 AI产业链的辐射效应仍在持续外溢。紧密相关的机械设备板块热度紧随其后，成为机构重点关注的另一大科技细分领域。数据显示，81家公司接待了来自机构投资者的119次调研，累计接待机构达1120家。 通信板块虽调研次数仅20次，但机构参与热情居高不下，数量达到794家，仅次于前两大板块，公私募、券商等各类机构参与量均在百家以上。 光模块龙头新易盛是这一板块的绝对焦点，单场调研便吸引417家机构扎堆参与，参与机构阵容包括国泰海通证券、天风证券等头部券商，易方达、广发、富国等上百家基金公司也悉数现身，机构关注度可见一斑。值得一提的是，该公司是公募基金二季度的第二大重仓股，141家机构旗下1966只基金重仓，合计持股规模超过2055亿元。 观察来看，机构调研热度骤升并非无迹可寻。在本月机构调研的上市公司中，有195家公司已披露业绩预告，其中近七成公司预告净利润实现增长。例如新易盛预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润70亿元至80亿元，同比增长77.56%至102.93%。 ETF资金博弈不断 与机构调研的“热火朝天”形成微妙对照的是，ETF市场持续活跃，但资金正在上演一场“大进大出”的博弈戏码。Wind数据显示，7月28日至29日，ETF市场成交继续放量，连续两日的成交额突破2000亿元。 整体资金面来看，7月以来市场借道ETF布局情绪高涨。截至7月28日，全市场ETF当月已净流入近4443亿元。其中股票型ETF“吸金”量超过4280亿元，占比达96%；在本月以来的20个交易日中，有17个交易日为资金净流入状态。 资金“越跌越买”的趋势仍在延续，宽基ETF资金流向实现强势反转。本月以来，宽基ETF净流入2581.45亿元，与上月净流出1823亿元形成鲜明反差。 多个宽基指数ETF的资金出现调转变化，如科创50ETF华夏本月累计“吸金”超348亿元，上月净流出超81亿元。而上月净流出1580亿元的沪深300ETF，本月也迎来了377亿元资金的加仓，宽基赛道底部布局意愿有所提升。 与此同时，短期资金快进快出特征突出，单日资金波动幅度极大。以近两个交易日为例，中证500ETF南方在7月27日净流入34.88亿元，28日便快速净流出36.49亿元；嘉实、华夏旗下同类中证500相关产品同样上演“一日游”，前一日分别净流入4.17亿元、2.52亿元，隔日随即净流出5.64亿元、2.66亿元，短期博弈节奏极快。 这在行业主题ETF身上也有所体现，尤其是部分热门赛道产品。以跟踪通信设备的产品为例，相关ETF在7月17日当周净流入32.76亿元，24日当周快速转为净流出55.83亿元，短期资金大幅出逃；而本周近两个交易日资金再度回流，累计加仓近17亿元，赛道反复博弈特征显著。 尽管如此，半导体、芯片等AI相关方向仍是资金布局的重中之重。科创半导体ETF华夏单本月“吸金”超230亿元，半导体设备ETF国泰亦获净流入近百亿元（98.79亿元），半导体设备ETF易方达、科创半导体设备ETF华泰柏瑞、科创芯片ETF嘉实，单月净流入额均超过52亿元。 此外，部分资金也在板块间悄然切换。7月13日至17日，沪深300指数单周下跌5.26%；市场避险情绪升温，同期中证银行指数增长2.69%，跟该指数挂钩ETF产品净流入34.57亿元；不过短期行情持续性不足，在20日至28日期间，该标的ETF遭遇资金阶段性撤离，净流出额已经超过39亿元，资金波段切换特征明显。 投资风向有何变化 进入三季度，全球科技板块波动加大，科技悲观预期迅速蔓延至亚太市场，A股同样未能独善其身，前期风光无限的科技赛道遭遇剧烈回撤，光模块、光芯片等多个相关科技细分赛道承压。 Wind数据显示，截至7月29日，申万电子板块月初以来累计跌幅已超过32.5%，而就在上半年，该板块还以逾86%的涨幅领跑；通信板块本月回撤逼近30%，此前半年涨幅接近74%。光模块（CPO）指数（8841258.WI）月内更是跌超37%，调整力度尤为剧烈。 对于科技板块的极速杀跌，恒生前海高端制造混合基金经理龙江伟对第一财经表示：短期来看，由于科技板块交易拥挤度较高，止损盘、量化盘、融资盘等多种短期交易资金集合在一起，让短期恐慌盘拉到极致。 “从过去经验看，交易型资金的极致杀跌反而能快速释放风险加快换手，一段宏大叙事在进行中会有持续扰动，但并不会改变潮水的方向。”在他看来，AI形成商业模式盈利闭环的逻辑并未证伪。现阶段依然看好半导体设备、光通信、存储等高景气方向的投资机会，调整后估值回归合理的优质科技、成长标的，或将迎来更具性价比的布局窗口。 金鹰基金权益研究部宏观策略研究员金达莱认为，本轮调整本质是前期AI赛道持续上涨后，高估值对负面消息敏感度显著提升，资金开始交易“AI资本开支边际放缓”与“全球半导体竞争加剧”两大预期。 “短期来看，外围风险偏好修复尚需时间，科技板块或仍将维持高波动。”金达莱告诉第一财经，A股或大概率延续“指数震荡、结构分化、板块轮动”格局，大幅下行的空间相对有限，但向上突破仍需成交回升与基本面催化共振。 市场震荡之下，医药等部分前期沉寂板块的关注度有所提升。另一方面，随着半年报陆续披露，调研热度与资金博弈同步升温，也透露出一个清晰的信号，市场正在从上半年的主题驱动，逐步切换至业绩驱动。 “后续市场风格或演绎为更加均衡。”前述招商基金投研人士认为，科技方向本轮下跌出清或已进入中后期，目前值博率上升，市场或缩圈交易，仍关注国产算力，半导体设备等增量逻辑更强的细分方向；传统方向则关注医药、非银、军工板块的配置机会。 中欧基金医药组基金经理赵磊则从流动性角度拆解了医药板块的反弹逻辑。他对第一财经表示，6月以前医药板块的交易活跃度显著低于其市值权重，流动性处于极低水平。在基本面预期改善和资金流入的共同作用下，低流动性特征使得板块股价表现出较大弹性。 “创新药板块经过反弹后，估值大致回到略高于去年7月前后的水平。当前虽然已脱离极度低估区间，但从历史估值分位和行业成长性来看，具备全球化商业化兑现潜力的创新药企估值仍属于合理的范围。”赵磊说。 他同时提醒，地缘政治扰动在下半年可能依然存在，但行情驱动因素正在发生结构性转变，投资策略也需要从“板块性布局”转向“精细化选股”。当创新药板块的核心驱动力正从BD交易预期转向商业化业绩兑现，个股选择上需要更加精细化。

2026-7-29 : 2026年上半年，全球AI科创生态出现了“规模继续放大”与“结构开始分化”并存的局面：AI一级市场融资规模在一季度就已超过2025年全年（图1）。公开市场端，xAI的母公司SpaceX纳斯达克上市，中国的智谱、MiniMax等大模型独角兽也接连上市。另一方面，资本并未同步向全行业均匀扩散。Anthropic、xAI、OpenAI三家合计拿走今年一季度全球AI私募投资的67.3%（图2），二季度美国私募股权市场交易金额和退出金额大幅下降，反映出头部融资高歌猛进的同时，整体融资环境却在恶化。与此同时，行业的收入与投入仍是AI产业层面最为人关注的话题。也正因为如此，AI独角兽上市潮的意义并不只是更多公司上市，而是把过去主要停留在私募市场内部的估值逻辑、营收证明、现金流压力和风险分层，一并带入了公开市场的定价体系。 上半年全球AI独角兽上市潮与中美市场概览 2026年上半年，中美两大市场的AI独角兽IPO、大额融资、并购事件极为密集。美国市场方面，AI芯片独角兽Cerebas 5月上市，开启了备受期待的AI企业IPO大年。随后SpaceX 6月完成上市，首日市值约1.7万亿美元，次日突破2万亿美元，上市当周即宣布以600亿美元的股份对价收购AI编程工具公司Cursor（母公司Anysphere），Cursor当时企业年化收入约26亿美元——这是2026年迄今最大规模的一笔独角兽并购。Anthropic 5月完成第八轮（H轮）股权融资，规模650亿美元，投后估值9650亿美元，年化经常性收入越过470亿美元，并于6月机密提交上市招股书，目标秋季挂牌。OpenAI 6月机密提交上市招股书，但随后媒体报道其承销顾问已建议推迟到2027年上市。 从整体规模看，2026年一季度的AI投融资高度向头部集中。与此形成对照的是，物理AI板块在交易笔数上排名第一——头部AI厂商和物理AI是一季度全球AI一级市场的两条主线。 然而进入二季度，美国私募股权市场出现了显著的方向反转。据一级市场数据资讯机构PitchBook统计，二季度美国私募股权交易金额为1773亿美元，环比一季度骤降37.5%、同比下降23.9%；退出金额降至1026亿美元，环比降46.3%——多重不利因素同时出现：美联储搁置降息并开始讨论加息、信用利差扩大、中东冲突导致能源价格上升引发通胀以及“AI冲击软件行业”引发的板块重估。私募股权行业目前处于观望模式，在退出通道重新加速把资金返还给出资人之前，募资和新投资都将持续承压。 美国AI独角兽上市潮的主线是Anthropic与OpenAI的万亿级IPO，中国AI独角兽上市潮的主线则是“AI大模型六小龙”等AI独角兽通过港交所与A股完成的定价与承接过程。由于中概股赴美上市通道在中美审计监管、数据安全审查、外资投资限制多重约束下持续收紧，港交所与A股已成为中国AI独角兽的主要退出通道。1月智谱与MiniMax相继登陆港交所;DeepSeek完成首轮外部融资约510亿元人民币，投后估值突破500亿美元，成为中国估值最高的AI创企。 2026年6月科创板第五套标准扩容至AI大模型行业，打开了A股上市的通道。这套标准原本为未盈利生物医药企业设计，现在向AI大模型公司开放，为尚未盈利但具备核心技术与商业化前景的公司提供了A股上市的可能性。 智谱和MiniMax上市之后的表现分化明显。7月13日收盘，智谱报1645港元（累涨超13倍，市值7334亿港元），MiniMax报222.6港元（累涨约35%，市值698亿港元）。两家公司的市销率都显著高于OpenAI的约35倍和Anthropic的约21倍。这一分化揭示了港股投资者对中国AI大模型资产的稀缺性溢价,也包含了“中国AI产业战略地位”的因素和港股AI板块的流动性与情绪特征。 港股上市完成后，智谱与MiniMax均在半年内启动了A股上市，构成“A+H两地上市”结构。它们的市场表现，是中国AI板块下一阶段的关键观察点。 中国AI一级市场同时保持高度活跃。据创业邦统计，一季度中国AI一级市场融资总额763.8亿元（同比+144.4%）、事件数577笔（同比+62.1%）、占中国一级市场总量的41.2%，融资分布在具身智能等数十个赛道。 AI独角兽的三个变化 长期合同成为估值的关键证明材料。Anthropic之所以能在H轮融资拿到9650亿美元估值,除了年化运行收入约470亿美元的数字之外，还依靠与SpaceX签订的云服务合同、与美光的多年供应协议、与博通+谷歌的合作——这些长期合同为其营收曲线提供了确定性支撑。 在融资渠道的转变上，第一，后期风险债务（即公司在上市前的最后阶段用债务而不是股权融资）达到十年高点。据PitchBook数据，2026年一季度美国晚期风险债务单笔融资中位数升至1080万美元、平均值升至6820万美元，双双创下近十年新高；成长期初创公司占当季美国全部风险债务融资金额的67%，合计约133亿美元。这个转向不完全是繁荣信号，更多是头部公司主动避免过早通过股权融资、中层公司被迫用债务替代股权的共同结果——因为一旦用股权融资，估值就必须通过市场检验，而当前市场检验的结果可能是估值下调。 第二，结构化融资工具成为头部标配。2026年几笔关键的结构化融资展示了新工具形态：阿波罗+黑石为Anthropic提供350亿美元芯片贷、美光科技入股Anthropic并签订多年供应协议、英伟达宣布最高向OpenAI投资1000亿美元，并作为其优先战略算力合作伙伴。此外，SpaceX上市当月完成250亿美元债务发行——这一规模级别的债务工具本身即构成AI生态资本供给的新常量。结构化工具的兴起，把资本市场对AI前沿实验室的支持从“股权融资→现金输入”变成了“债务+长期合同+供应链绑定”的多层结构。 对AI独角兽而言，三个变化尤为清晰。 第一，年化收入与毛利率成为门槛指标。Anthropic之所以能获得市场支持，一个重要因素是它披露了完整的年化收入增长曲线：从2025年底的约90亿美元到2026年5月的470亿美元，在不到三年时间内从早期规模跃升至数百亿美元区间。相比之下，OpenAI未达内部营收目标、领导层重组、CFO关于财务能力的公开担忧——这些信号在市场上形成对其估值可持续性的压力。 第二，长期算力合同成为估值的验证材料。2026年上市的芯片商Cerebras与OpenAI的合同、Anthropic与SpaceX的合同——这些合同变成公开市场判断公司确定性的关键证据。反过来，签不出长期合同的中层独角兽，公开市场对其估值的信心也会相应降低。 第三，中层独角兽的战略选择被压缩到三条： 被大厂并购：以Cursor为模板，SpaceX花600亿美元收购Cursor的核心动因是快速补齐AI编程能力、追赶OpenAI和Anthropic。但能被大厂如此规模收购的公司需要具备“完成度90%以上”的稀缺资产。 深挖垂直行业收入：以Databricks（企业数据）、Legora（法律AI）、PhysicsX（工程仿真）、Baseten（AI推理基础设施）等为模板，构建行业化的合同与部署，避开与头部大厂的直接竞争。 结构化融资维持运营：使用债务、结构化优先股、老股转让等工具维持公司运转，等待市场情绪改善再考虑IPO。 由于赴美上市通道基本关闭，中国AI创企的融资节奏与退出预期需围绕港交所和A股市场构建,估值定价既受国内政策与产业资本影响，也受港股AI板块流动性与市场情绪波动影响。智谱和MiniMax的成功上市为中国AI独角兽提供了明确的示范路径——先港股上市完成境外定价，再启动A股上市完成境内融资，构成“两地上市、两地融资”结构。DeepSeek拿到500亿美元估值的首轮外部融资，其定价依据不是单纯的年化收入，而是“在中国AI产业中的战略地位+国产替代+政策资本背书”的组合。 AI科创生态的主要风险 风险一：AI客户ROI（投资回报率）不达预期与商业模式质疑。 贝恩公司5月发布的调查显示，在951家全球受访企业中，约40%的企业实际测得的AI成本节约不足10%，明显低于此前普遍设定的11%~20%目标；仅有4%的企业实现了超过30%的成本节约，但仍有90%的企业继续提高AI预算。贝恩据此提醒，AI支出与实际生产率增益之间的落差，已足以让管理层感到不安，这一现象被描述为“投资的循环下注”——企业以扩大AI投资来解决AI尚未兑现的生产力问题。 宏观层面的失衡更为清晰。行业数据显示，过去一年生成式AI带来的实际收入约为1100亿美元，但2026年一季度基础模型仅占其中约11%，说明价值分配并未主要落在基础模型公司本身，而摩根大通预测未来五年AI基础设施投入将达5万亿美元。Anthropic与OpenAI是否具备可持续商业模式，目前尚不清楚——基础模型正快速商品化（即“变得像通用商品一样,失去差异化溢价”)，企业客户在常规任务上转向更便宜、更灵活的开源模型（其中许多来自中国）。同样中国AI大模型公司能否在企业级收入上验证与其市值匹配的收入曲线也将接受市场检验。 需求侧证伪的信号同样存在。据报道，OpenAI未能达到其内部设定的月度和年度新用户及营收目标，CFO已向公司领导层表达担忧——若营收增长不够快，公司可能无法支付未来的数据中心算力合同。 风险二：循环算力交易的传导风险。 AI大厂的融资越来越多带有“投资方投钱+锁定未来算力合同”的双向绑定。所谓“循环算力交易”,简单说就是：芯片厂投钱给模型公司，模型公司再拿这笔钱去买这家芯片厂的产品或服务——账面上钱在系统里转了一圈，但实际是同一笔钱在多个环节被反复计入营收和估值。这种结构形成了一张跨越模型层、芯片层、云基础设施层、信贷层的交易网络。 风险传导路径清晰，一旦OpenAI等买方未来的资本开支承诺无法兑付，Cerebras、英伟达、博通等芯片公司的相关营收就失去锚定，最终导致半导体和AI板块估值受冲击。 另一个正在形成的结构性变量是“曾经的投资者变为直接竞争者”。微软、谷歌、亚马逊等此前重仓OpenAI或Anthropic的大型科技公司，如今在应用层、算力层与模型层同时构建自有能力（如微软的Copilot系列、谷歌的Gemini、亚马逊自研芯片）,与OpenAI和Anthropic的合作与竞争关系正在同步演化。这种“投资者—合作方—竞争者”三重身份并存的结构，可能无法保持长期稳定。 把以上观察合起来看，2026年上半年全球AI科创生态的基本图景是：AI独角兽的估值首次以公开定价的方式集中呈现。这一过程既拓展了AI独角兽的规模化融资能力，也把此前分散在私募领域的多重风险公开化。 对于AI产业2026年下半年的发展，比较有确定性的情形是Anthropic年内完成挂牌，OpenAI延迟至2027年挂牌以争取1万亿美元估值。Anthropic与OpenAI将面临降价压力，中层独角兽则分化为“被并购、估值下调、长期结构化融资”三条路径。中国方面，智谱、MiniMax完成“A+H两地上市”，阶跃星辰等独角兽公司登陆港股，具身智能与硬科技持续吸金。但若一家大型AI企业的IPO出现破发或撤回，循环算力交易链条中出现一处断裂，那么AI板块有可能进入估值下修和重定价周期。 从市场目前的表现来看，对AI头部企业的支持已开始趋于谨慎。在下半年，AI经济指标（年化收入增速、毛利率、烧钱效率、企业应用AI的ROI等）的变化和外部环境冲击等影响AI独角兽生态的关键要素，需要与头部AI大厂估值变化和IPO的进度、中国AI大模型的上市表现等市场发展形势并列关注跟踪。 （滕斌圣系长江商学院战略学教授、战略研究副院长、新生代独角兽全球生态体系研究部主任，何涧石系长江商学院新生代独角兽全球生态体系研究部研究员）

2026-7-29 : 全球人工智能（AI）资本开支正在形成以数据中心、服务器、半导体和算力基础设施为核心的新一轮外需周期，亚洲制造型出口经济体凭借在电子信息产业链中的集聚优势率先受益。与传统劳动密集型出口周期相比，本轮AI贸易呈现资本密集、技术密集和收益向龙头企业集中的特征，出口、投资与企业利润增长未必能够同步转化为就业、工资和消费扩张。亚洲经济体由此形成关键环节收益、规模制造收益与枢纽服务收益三种模式，其长期增长潜力取决于能否将价值链上的初次收益进一步沉淀为本土研发、人力资本、供应链升级、基础设施建设和新产业融资，推动经济由“为AI生产”向“用AI生产”跨越。 中国香港虽然并非典型的AI硬件生产基地，却具备连接中国内地产业体系、亚洲供应链、全球市场需求与国际资本的独特枢纽优势。依托贸易、融资、资产管理和专业服务优势，香港有望将区域AI产业带来的商品流、资金流、数据流和技术流转化为本地创新投资、技术扩散与生产率提升，从而进一步建设成为连接AI资本、技术与创新资源的区域平台。 AI出口繁荣向经济内生动力的转化仍需技术与收益进一步扩散 与传统技术周期相比，本轮AI周期对贸易的影响范围可能更广，不仅带动硬件贸易，也将进一步扩展至数字化服务和知识密集型服务贸易。世界贸易组织在《2025年世界贸易报告》中测算，在不同技术扩散与政策情景下，AI到2040年可能使全球贸易规模较无AI情景提高34%~37%，其中数字化交付服务贸易的增幅可能达到42%。这意味着AI不仅增加芯片、服务器和网络设备等硬件贸易，也会通过降低信息、搜索、翻译、合规和交易成本，扩大软件、金融、咨询和其他知识密集型服务的跨境流动。 然而，贸易规模扩张能否进一步转化为广泛而持续的内生增长，仍取决于出口收益在经济体内部的传导和扩散。过去东亚出口奇迹的重要特征之一，是劳动密集型制造业扩张带动就业、工资、城市化和居民消费，出口收益得以沿劳动力市场进入居民部门，并进一步形成内生需求。相比之下，本轮AI资本开支更多集中于先进芯片、服务器和精密设备等资本与技术密集型产品，单位产出所需的资本、技术和高技能劳动投入显著高于普通消费品制造。由此形成的出口收益可能首先集中体现为龙头企业利润增长、设备投资扩张和资本市场估值上升，对普通就业、劳动收入和居民消费的传导则相对缓慢。 AI技术在企业之间的不均衡扩散进一步放大了这一差异。OECD数据显示，2025年在其有数据覆盖的经济体中，使用AI的企业占比升至20.2%，较2023年的8.7%明显提高。但大型企业的AI使用率达到52.0%，小型企业仅为17.4%。这显示了AI落地需要数据、算力、人才和组织变革等配套投入，前期成本较高，因此资本和数字基础更强的大型企业通常率先采用，而中小企业的技术扩散则相对滞后。这也意味着可能同时出现AI出口快速增长与经济体内部AI采用不足的情况，即少数龙头企业为全球生产AI产品，而大量本土企业却没有真正使用AI改造生产，从而使得收益从少数龙头企业的资产负债表进入本土经济循环的过程相对缓慢。 AI周期下亚洲经济体收益的三种模式 传统亚洲产业升级常被概括为雁阵模式，即随着工资和成本上升，标准化制造环节由高收入经济体逐步向低成本经济体转移，后进入者通过承接产业转移积累资本、技术与管理经验。但AI价值链未必遵循简单的线性转移。先进制程、先进封装、高带宽存储、半导体设备、关键材料、云平台、电力和冷却系统等环节具有较高的技术壁垒、规模经济和资本门槛，产业收益更容易围绕少数不可替代的瓶颈集中。由此，亚洲经济体在本轮周期中大致面临三种不同的收益模式。 第一种是关键环节收益。掌握核心技术、设备、材料或稀缺产能的经济体，可以凭借较强的不可替代性获得更高利润率和议价能力。但由于核心行业通常资本密集度较高，收益也可能集中于少数龙头企业，难以进一步扩散至中小企业、服务业和劳动力市场，宏观层面便可能呈现出口和资本开支强劲，而居民消费与工资改善相对有限的分化。 第二种是规模制造收益。参与电子组装、封装测试、印刷电路板和标准化零部件生产的经济体，可以凭借成本、劳动力和产业体系优势快速承接新增订单，带动制造业生产、就业和外商直接投资。但若核心技术、设备、中间投入均来自外部，出口繁荣可能更多体现为跨国生产网络的规模扩张，而非本土能力的同步提升。 第三种是枢纽服务收益。平台和服务型经济体并不一定直接生产大量AI硬件，却可以通过贸易网络、金融市场、物流体系、企业总部、法律制度和专业服务，以轻资产模式承接区域产业活动产生的结算、融资、保险、风险管理和资本配置需求。三种模式并不存在简单的高低之分，真正决定长期表现的，是一个经济体能否把其在价值链上获得的初次收益，进一步转化为研发资本、人力资本、公共基础设施和新产业融资，从而促进经济内生动力的发展。 枢纽型经济体的AI赋能 衡量AI红利，更需要观察该经济体是否完成了从“为AI生产”到“用AI生产”的跨越。正是在这一意义上，中国香港虽然不是典型的AI硬件生产基地，却可能成为本轮AI周期中被低估的平台型受益者。2026年一季度，香港实际GDP同比增长5.9%，为接近五年来最强增速。实际货物出口同比增长23.8%，本地固定资本形成增长17.7%。强劲的AI相关电子产品需求是出口增长的重要来源，同时货物进口也快速增长，反映香港获得的更多是亚洲电子供应链活跃后所产生的转口、物流、仓储、融资和商业服务需求。 香港在本轮AI周期中具备三方面的优势：一是贸易网络枢纽。中国内地在服务器、通信设备、消费电子、电力设备和AI应用方面拥有较完整的产业体系，而香港作为中国自由港、独立关税区和区域转口中心，可以承接更多亚洲内部的中间品贸易及中国内地企业的海外业务。AI产业链越复杂、跨境环节越多，对贸易融资、结算、保险、物流和供应链管理的需求就越强。 二是资本配置优势。AI产业具有资本开支大、研发周期长和估值弹性高的特征，从芯片、机器人、自动驾驶到生物科技，企业需要持续进行股权融资、债券融资、并购和跨境资本运作。香港的优势在于能够同时连接中国内地科技企业、国际机构投资者和亚洲资本。当越来越多的新经济企业通过香港上市、融资或开展海外业务，AI周期带来的不仅是交易所成交和IPO收入，也会扩散至投资银行、资产管理、会计、法律、保险和财富管理等行业。 三是技术应用升级。香港金管局2025年的调查显示，约75%的受访金融机构已经实施、试点或设计至少一项生成式AI应用，预计未来三至五年比例将提高至87%。2026年推出的金融科技推广蓝图进一步将AI、高性能计算、数据治理和网络安全列为香港金融业升级的重要方向。香港特区政府推出的30亿港元AI资助计划亦已批准约30项研发申请，覆盖大型语言模型、新材料和生物医药等领域。这意味着香港不仅能够通过融资和跨境服务扩大AI产业的区域关联，还可以借助人工智能提升金融业和专业服务业的生产率，强化技术与产业能力积累，并进一步推动资本、人才和创新资源在经济中的正向循环，推动AI收益向内在动能的再投资、再扩散与再增值。 （程实系工银国际首席经济学家，周烨系工银国际宏观分析师）

2026-7-29 : 随着南京发布上半年经济数据，全国GDP前十城市的“期中成绩单”全部揭晓。十强城市中除重庆外，GDP增速均高于全国4.7%的平均水平，深圳和广州以5.8%的增速并列十强城市第一。 广深“双子星”领跑 今年上半年GDP前十城市总量排位保持稳定，上海、北京、深圳、重庆、广州、苏州、成都、杭州、武汉和南京分别增长5.6%、5.4%、5.8%、4.2%、5.8%、5.6%、5.0%、5.3%、5.7%和5.3%。 其中，广州无疑是最抢眼的城市，在蛰伏多年后今年大幅回升，上半年实现了5.8%的GDP增速，这创下2022年以来半年度增速新高，比去年同期提高2个百分点，并在十强城市中领跑。 从数据来看，广州的回升得益于工业的回暖。上半年，广州规模以上工业增加值同比增长6.6%，占规上工业比重近5成的三大支柱产业支撑有力，汽车制造业增长9.1%，电子产品制造业增长11.2%，石油化工制造业增长5.2%。 这与过去几年广州工业经济的表现形成鲜明对比。根据统计公报，2024年，广州三大支柱产业工业增加值合计比上年下降6.9%，其中，汽车制造业下降18.2%，电子产品制造业增长4.8%，石油化工制造业增长5.2%；2025年，汽车制造业下降1.6%，电子产品制造业增长1.4%，石油化工制造业增长4.1%。 不难看出，汽车制造业的下降是根本原因。受电动化转型冲击影响，作为连续5年产量保持全国第一的传统燃油车重镇，广州汽车产量在2023年达到318万辆的最高纪录后大幅下降，2024年和2025年分别下降了20%和5.1%。 今年以来这一趋势有所改善。广州统计局数据显示，今年上半年，新兴动能培育加快推进，广州新能源汽车产量增长53.2%，带动汽车用锂离子动力电池产量增长53.9%、智能车载设备制造业增加值增长40.6%。 相比广州“触底回升”，深圳则是工业爆发与外贸狂飙的“双引擎”驱动。 在生产端，上半年，深圳规模以上工业增加值同比增长8.7%。分门类看，采矿业增加值同比增长2.2%，制造业增长9.3%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.8%。作为“第一工业大市”，深圳的制造业优势完全体现出来了。 AI算力建设是拉动深圳工业增长的主要动力之一。深圳统计局在其官方微信公众号拆解了AI算力建设是如何影响深圳工业，文章称，“毫不夸张地说，AI算力建设就是今年拉动深圳工业增长的主引擎。” AI大模型落地训练与推理过程需要AI芯片、半导体设备、散热产品、高稳定供电，这分属于计算机、通信和其他电子设备制造业，通用设备制造业、专用设备制造业，以及电力、热力生产和供应业，这四个行业上半年分别增长了12.3%、13.2%、12.8%和11.5%，对深圳规模以上工业的贡献率超九成。 这一制造优势还体现在外需增长上。今年上半年，深圳全市进出口总额28790.95亿元，同比增长33.0%，同期全国进出口增速为16.9%。其中，出口15073.54亿元，增长15.5%；进口13717.41亿元，增长59.8%。高新技术产品出口增长26.4%。 成渝加快新动能培育 不只广深“双子星”抢眼，十强城市中的成渝“双子星”这对组合也引人关注。今年上半年，成都和重庆GDP增速分别为5.0%和4.2%。 从数据来看，重庆上半年第二产业增加值仅增长2.2%，其中，规模以上工业增加值同比增长4.1%，这比去年同期和去年全年增速分别降低了1.5个和1.6个百分点，作为工业强市，工业增速的放缓对经济增长的影响显而易见。 汽车产业增速下降是重要原因。2025年，重庆汽车产业增加值比上年增长12.6%，而今年上半年重庆汽车产业增加值仅增长3.4%。去年重庆重返“汽车第一城”，今年上半年汽车产量却比2025年上半年减少了10万余辆，下降9%。 具体来看，1-6月，重庆新能源汽车产量达50.87万辆，相比2025年上半年的48.93万辆，增加约4%，可计算出其燃油车产量下降了17.7%。这说明重庆正面临产业切换的阵痛——传统燃油车产能与新能源转型尚未完全接棒，新旧动能接续仍需持续发力。 成都的汽车产业也面临同样的问题，上半年汽车产量33.2万辆，下降21.3%，其中新能源产量也下降了0.7%。成都还没有发布月报数据，不过从5月月报数据来看，1-5月，汽车产业规上工业增加值下降3.7%，这是十大重点行业中唯一下降的行业。 不过，成都的GDP增速更多受服务业的影响，上半年第三产业增加值9255.0亿元，增长4.9%，这比今年一季度的5.7%的增速和去年全年的6.1%得增速分别降低了0.8个和1.2个百分点，因此导致整个经济增速放缓。 目前，成渝两地也在积极推动产业转型，加快新兴动能培育。 数据显示，今年上半年，成都专用设备制造业增长26.0%，石油、煤炭及其他燃料加工业增长16.5%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长11.1%，电气机械和器材制造业增长9.7%。高技术产业增势较好，规模以上高技术制造业增加值增长12.4%。 重庆新兴产品也增势良好，以液晶显示屏、集成电路等为代表的新兴产品产量保持增长，其中，液晶显示屏、集成电路圆片、锂离子电池产量分别增长9.7%、20.4%、63.2%。“33618”现代制造业产业集群保持增长，其中新一代电子信息制造业集群增加值增长7.4%，智能网联新能源汽车集群增长5.8%，智能装备及智能制造产业集群增长10.5%。 其实，增速只是分化的表象，实质则是产业结构的差异。对于城市竞争而言，在新旧动能加剧分化之际，谁能重塑产业结构谁就能享受动能切换的巨大红利，谁就能在接下来的城市竞逐中占据上扬曲线的有利位置。

2026-7-29 : 近期，全国多地气温持续走高，用电负荷随之攀升，迎峰度夏电力保供正式进入攻坚关键阶段。第一财经记者注意到，7月中旬以来，全国用电负荷两度刷新历史纪录，对电力系统的稳定运行与调度调节能力提出严峻考验。用电负荷迭创新高据国家能源局消息，继7月10日全国用电负荷15.18亿千瓦首创新高后，7月14日全国用电负荷再创新高，达到15.51亿千瓦，当日华中地区以及冀南、四川、湖北、湖南等多个省级电网用电负荷创历史新高。国家能源局预计，今年夏季全国最大电力负荷有望触及15.75亿至16亿千瓦区间，若遭遇大范围极端高温天气，峰值甚至可能突破16亿千瓦。国家气候中心预测，今年夏季全国平均气温较常年同期偏高，高温日数偏多，尤其南方地区和新疆更为明显。国家能源局电力司副司长刘明阳表示，“华东、华中、华南等地存在阶段性高温热浪，将推动空调制冷负荷快速释放，进一步拉高用电峰值。”面对持续攀升的负荷压力，跨省跨区电力互济成为破题关键。据国家能源局数据，7月10日，跨省跨区跨网最大输送电力合计2.63亿千瓦，7月14日进一步增至2.78亿千瓦，有力支撑了全国电力供应保障。同期，跨省通道最大输送能力合计从1.22亿千瓦提升至1.30亿千瓦，有效支援浙江、上海等负荷中心省市。在市场化机制方面，长三角、西北、华中等区域省间中长期滚动撮合交易提前启动，进一步强化了省间电力互济能力。国家能源局预计，2026年全国全社会用电量将继续保持在十万亿千瓦时以上，同比可能增长约5000亿千瓦时，整体保持平稳增长态势。对于今夏供需形势，刘明阳表示，预计全国电力供需总体平衡。“其中，华东、华中和南方区域部分省份高峰时段存在供应偏紧，但通过跨省跨区互济可基本消除；华北、东北区域供需平衡，西北区域供需有余。”煤电兜底，源网荷储协同发力在这场年度“大考”中，煤电的兜底保障作用依然坚实有力。在山东大学核科学与能源动力学院教授高明看来，今年迎峰度夏承受双重压力。一是制冷用电需求大幅抬升负荷；二是新能源已成为新增装机主力，电力系统对风光等波动性能源的调控能力提出更高要求，煤电仍需持续发挥基础保障作用。记者了解到，经过多年灵活性升级改造，存量煤电机组大多已具备深度调峰和快速启停能力；传统煤电依托人工智能、数字孪生等技术，智慧化建设持续推进，运行效率和响应能力不断提升。公开数据显示，在7月14日用电负荷创历史峰值当天，国家能源集团发电负荷超1.97亿千瓦，占全国用电负荷逾八分之一，创下历史新高。此外，随着新能源占比不断提高，新型电力系统更加注重“源网荷储协同互动”。16亿千瓦的用电峰值，考验的不只是发电能力，更是依托跨区输电、统一电力市场、储能、虚拟电厂等多元手段的系统性协同能力。比如，国家能源局在部署迎峰度夏工作时明确要求，要有效发挥新型储能作用，增强用电高峰时段的顶峰能力；国家电网也提出充分发挥抽水蓄能和新型储能的“顶峰填谷”作用。今年迎峰度夏期间，一批储能项目密集投产。7月16日，合肥长丰县庄墓100兆瓦/200兆瓦时储能电站一次性并网成功，这座百兆瓦级“超级充电宝”直接接入220千伏变电站，在最大10万千瓦额定功率下可持续放电约2小时。7月20日，四川乐山市100MW/400MWh构网型全钒液流电池储能电站正式并网运行，该电站具备主动构建电网电压与频率的能力，可作为独立电压源主动支撑系统稳定运行。中国电力企业联合会规划发展部新能源处副处长王艳召在《中国电力行业年度发展报告2026》新闻发布会上表示，当前全国最大用电负荷的调节能力已超过9000万千瓦，占最大负荷的6.0%以上。他建议，加快推动人工智能、大数据、云计算等数字技术与电力系统深度融合，构建覆盖全域的柔性负荷智能调控平台。在负荷高峰时段，配网侧的精细化管理同样关键。国网双牌县供电公司针对夏季高温负荷特点，优化巡检作业模式，将设备特巡重心调整至夜间用电高峰时段，依托负荷动态监测台账，实时跟踪重载线路和配电变压器运行状态；全面推行“人工巡检+红外测温”立体化作业，对输电线路、隔离开关、开关柜等关键设备开展全覆盖测温，对发热隐患实行清单化、动态化闭环管控。国家能源局表示，将紧盯迎峰度夏关键时点，持续完善日、周、月、季信息监测和报送机制，重点加强全国电力供需情况每日监测和季度研判，滚动研判外部因素对燃料供应的影响，精细化调控发电燃气总量，按月监测煤电建设情况，确保迎峰度夏期间电力供应平稳有序。

2026-7-29 : 智驾小蓝灯，迎来了阶段性退场。 第一财经从业内了解到，监管已要求新认证车型禁用小蓝灯标识；在产车、已售车，未有明确要求。吉利汽车方面也向第一财经称：“我们已知晓了该消息，将严格遵循国家的规定，等待国家的进一步要求。” 市场不免狐疑，为什么L2级辅助驾驶车辆要禁用小蓝灯？ 事实上，这并非是彻底终结“小蓝灯”这一新生事物，而是阶段性的调整，是国内智驾行业从初级阶段走向精细化治理的关键转折。 小蓝灯，诞生于我国智驾行业的初期发展阶段。理想最早于2022年在L9车型上加装外部智驾指示灯。随后，小鹏、蔚来、比亚迪、问界等新能源汽车品牌相继跟进。 彼时，大众对L2辅助驾驶认知模糊，路况较为复杂、权责也并不清晰。闪烁的小蓝灯作为直观的外部信号，能够快速告知周边车辆、行人该车开启了L2辅助驾驶功能。这也有效降低路况误判风险，为行业初期的普及筑就了一定的道路安全防线。 如今，小蓝灯退出L2级辅助驾驶场景，核心原因在于规则的成熟、认知的普及。L2级辅助驾驶，始终以驾驶员为核心责任主体。随着行业标准持续更新、监管体系不断完善，以及公众对L2功能的全面认知，小蓝灯的公示价值持续弱化。 笔者认为，禁用L2小蓝灯，本质是行业去符号化、重实质责任的治理思路升级，彻底厘清“人为主、机器辅”的核心原则，从源头规避权责纠纷，进一步强调安全驾驶底线。 笔者亦从一位专家处了解到，参考欧洲的法规，仅限L3及以上的自动驾驶车辆配备智驾提示灯，对于L2级及以下的辅助驾驶系统（DCAS），并未授权安装用于对外通信的车外提示灯。基于上述种种因素，他认为取缔L2小蓝灯是有必要的。 小蓝灯并非彻底退出历史舞台。随着L3/L4技术进步和使用普及，小蓝灯或将以另一种形态继续登场。而至于该标志的颜色、用途等，则需满足《汽车及挂车外部照明和光信号装置的安装规定》（GB 4785-2019）强制性国家标准。 今年6月，我国首部针对L3/L4级自动驾驶的强制国标《智能网联汽车 自动驾驶系统安全要求》（GB 44721）已完成报批稿公示。该强标提到，L3级别及以上的自动驾驶的确需要有明确的标志。 L3/L4自动驾驶可在特定场景实现系统主导驾驶，小蓝灯等外部标识提示依旧具备不可替代的实用价值。这种“分级退场、按需保留”的规则设计，体现了国内智驾监管的精准化及科学化，兼顾行业发展规律与道路安全需求。 在日前举办的2026世界智能网联汽车大会媒体圆桌会上，中汽中心首席专家、中国汽车标准化研究院总工程师孙航称，强标出台后将有效规范企业研发与宣传行为，强化全生命周期安全管理，为产品准入与政府科学监管提供坚实技术依据，更有助于增强消费者信任，为产业高质量发展及企业国际化布局保驾护航。 一盏小蓝灯的起落，映照出我国智驾产业的迭代轨迹，标志着该产业已经迈入以合规、安全、务实为核心的高质量发展阶段。

2026-7-29 : 日前，上海大歌剧院迎来首轮正式开票，开售歌剧《托斯卡》《阿依达》《玫瑰骑士》与肖斯塔科维奇交响曲全集共计16场演出。开票10分钟内肖斯塔科维奇交响曲全集——瓦莱里·捷捷耶夫与马林斯基交响乐团尊享套票（8场全套）即售罄。开票一小时，总计已售出11000余张票，合计金额800万元。 上海大歌剧院方面表示，自7月24日上海大歌剧院官方小程序正式上线及开票信息公布以来，截至开票前全平台共计预约抢票人数16000余人次。首轮开票可售票总数20000余张，最高票价1280元，最低票价180元，后续将发售80元公益票。购买《托斯卡》《阿依达》《玫瑰骑士》三部歌剧观众占比近20%。购票观众来自全球25个国家和地区，国内购票观众占比上海、江苏、浙江最多。上海大歌剧院官方小程序购票数量占比76%，销售额占比75%。 地处世博文化公园的上海大歌剧院已于6月竣工，将于10月17日正式开幕。从10月22日《托斯卡》首演到11月12日《玫瑰骑士》，16场演出将组成上海大歌剧院“乐不停”的开幕月。 公开数据显示，到2030年，上海歌剧市场线下观众有望达到200万人次，核心票务收入突破8亿元，依托歌剧IP开发的文创、周边等衍生消费预计超过2亿元，形成“演出+消费”的良性生态。 “一个IP或者大型项目可以拉动各类消费，就上海大歌剧院而言，该项目可以与世博文化公园、滨江商圈深度联动，将演出与文旅结合，带动餐饮、住宿、购物、交通等多个领域的消费。现在很多消费者愿意为‘为一场演出奔赴一座城’。上海的各类演出资源丰富，市场潜力巨大，联动文商旅体展能够全方位完善上海演艺产业、提高集聚度、带动周边经济辐射，上海大歌剧院及一系列演出项目能成为上海文化产业的重要新增长点。”长期研究文旅产业的资深人士、高级经济师赵焕焱分析。

2026-7-29 : 7月A股收官在即，一场席卷科技赛道的剧烈调整正在将6月的极致行情推向反向高潮。截至7月28日收盘，全A股5325只非ST个股中，已有271只自6月高点以来最大回撤幅度超过50%，股价遭遇"腰斩"。其中，电子与通信两大科技行业合计贡献114只腰斩股，占比超四成，成为本轮调整的重灾区。 千亿市值龙头亦未能幸免，半导体龙头兆易创新（603986.SH）回撤超53%，江波龙（301308.SZ）、天孚通信（300394.SZ)、亨通光电（600487.SH）、中天科技（600522.SH）等科技龙头个股普遍跌去五成以上，长飞光纤（601869.SH）回撤幅度亦逼近50%关口。从6月的一枝独秀到7月的暴力杀跌，科技抱团行情正经历前所未有的去杠杆过程，市场风格再平衡的大幕已然拉开。 7月271只个股"腰斩"，科技赛道成调整重灾区 第一财经记者统计数据显示，截至7月28日，剔除ST个股后，全市场5325只A股中，有271只较6月份的股价高点的最大回撤幅度超过50%，占比约5.1%。本轮行情的调整始于7月初，这意味着，短短21个交易日内，每20只股票中就有1只股价跌去一半以上。 从行业分布来看，电子行业以94只腰斩股高居榜首，通信行业以20只位列第五。电子与通信两大科技赛道合计114只腰斩股，占全部腰斩个股的42.1%，科技股调整之剧烈可见一斑。 此外，机械设备41只、基础化工31只、电力设备23只紧随其后，有色金属10只、计算机9只、建筑材料7只、国防军工6只、医药生物5只，显示调整范围已从科技向周期、制造等多个方向蔓延。 千亿市值龙头同样未能独善其身。统计显示，全市场共有11只千亿以上市值的个股回撤超过50%，其中科技股占据7席。兆易创新以2741亿元市值、53.86%的回撤幅度位居科技股市值之首；光模块核心标的天孚通信市值1980亿元，回撤51.50%；PCB龙头胜宏科技（300476.SZ）股价从402.6元跌至最跌191元，回撤约52.6%。 此外，江波龙回撤55.99%；半导体材料企业西安奕材-U回撤57.46%；光纤光缆板块的两家千亿市值公司亨通光电、中天科技分别回撤59.95%、55.74%。 科技股全线重挫，半导体遭遇惨烈抛售潮 从整体回撤幅度来看，电子行业平均回撤达39.48%，通信行业平均回撤32.50%，均显著高于全市场25.27%的平均水平。回撤超60%的27只个股中，电子占8只、通信占4只，科技股调整的深度与力度在全市场中独树一帜。 具体来看科技赛道，电子行业内部，半导体赛道的回撤幅度首当其冲，33只个股回撤超50%，为电子行业内腰斩数量最多的细分领域。存储芯片方向几乎全军覆没：兆易创新、江波龙、德明利（回撤63.12%）、北京君正（回撤54.52%）、普冉股份（回撤66.56%）等存储产业链公司悉数腰斩。此外，天岳先进（688234.SH）、珂玛科技（301611.SZ）、立昂微（605358.SH）、国科微（300672.SZ）等半导体硅片、设备零部件企业也均跌超50%。 电子元件领域同样调整剧烈，20只个股回撤超50%。南亚新材（回撤51.31%）、金安国纪（回撤53.92%）等覆铜板与PCB材料企业跌幅显著。沪电股份（002463.SZ）、深南电路（002916.SZ）、生益科技（600183.SH）等PCB千亿龙头的回撤幅度虽然不足50%，但回撤幅度也分别达到33.15%、34.35%和40.91%，调整幅度同样不容小觑。 光通信产业链在7月上半月表现出较为抗跌的走势，而随着美股相关标的大幅回撤后，A股相关龙头也出现深度回调。 通信行业20只腰斩股中，19只属于通信设备领域。除天孚通信、亨通光电、中天科技三大千亿龙头外，烽火通信（600498.SH）、永鼎股份（600105.SH）、仕佳光子（688313.SH）、长芯博创（300548.SZ）等光通信产业链企业均跌超50%。长盈通（688143.SH）回撤幅度更是高达64.32%。光模块两大龙头中际旭创（300308.SZ）、新易盛（300502.SZ）虽未腰斩，但回撤也分别达到35.92%和34.25%，市值合计蒸发逾6000亿元。 值得关注的是，建筑材料行业7只腰斩个股全部集中在玻璃玻纤领域，玻纤作为电子级覆铜板的核心上游材料，其需求与PCB、半导体产业链高度绑定，科技下行周期的压力正沿产业链向上传导。两家千亿龙头中国巨石（600176.SH）、宏和科技（603256.SH）分别回撤51.31%、51.11%，中材科技（002080.SZ）也遭遇腰斩。 从极致科技抱团到风格再平衡 连续近一个月不见像样反弹的下跌，背后并非单一因素所致，而是估值、筹码与产业逻辑三重共振的结果。 6月科技股的疯狂上涨本身就为7月的调整埋下了伏笔。以存储芯片、光通信、PCB为代表的AI算力产业链个股在6月普遍创出历史新高，估值快速透支。兆易创新、江波龙等存储龙头6月单月涨幅普遍超过50%，部分个股甚至翻倍。短期涨幅过大、估值过高，使得任何边际变化都可能触发获利盘集中出逃。 同时，本轮调整具有鲜明的全球性特征。7月以来，美股科技股同样经历深度回调，美光、Sandisk等存储巨头股价大幅下挫，韩国三星电子、SK海力士亦同步走弱。全球AI交易拥挤度进入消化阶段，与AI相关的细分领域普遍进入去杠杆、消化交易拥挤度的过程，A股科技股难以独善其身。 当“硅基交易”拥挤度达到历史极值时，市场关注点也从"资本开支增速"转向资本回报兑现能力。谷歌财报超预期——资本开支上调、云业务营收超预期——但AI基建整条产业链股价仍持续承压，正印证了这一逻辑切换。同样，英伟达下一代Vera Rubin服务器系统量产进展顺利，但难以带动板块估值进一步上行，催化力度偏弱。国内光模块龙头新易盛披露半年度业绩，利润大幅超出市场预期，但二级市场股价出现负反馈，可见当期业绩已非板块定价核心矛盾。 大模型领域的竞争格局也在重塑预期。Kimi K3发布创下国内大模型定价新高，标志国内AI厂商竞争正式告别低价内卷的价格战阶段，转向技术壁垒与定价权争夺。但同期港股模型标的出现剧烈回调，智谱近一个月股价回撤70%、MiniMax的股价更是较3月高点狂泻86%，可见市场对大模型企业长期护城河、可持续盈利空间的深层担忧集中释放。 对于本轮调整，多方机构普遍认为，7月的科技杀跌是对6月极致行情的修正，当所有资金都涌向同一个方向时，风险便在悄然累积；而当抱团瓦解、风格再平衡开启时，市场的韧性反而在增强，后市A股有望走出风格再均衡的行情。 一位上海私募基金投资总监在接受记者采访时表示，6月科技股的极致抱团本身就不可持续，"所有人都挤在一条船上的时候，船迟早要翻"。他认为，7月的调整本质上是筹码结构的再平衡，是对前期过度拥挤交易的纠偏。"但这并不意味着科技行情的终结，"上述私募人士强调，"AI产业的中长期逻辑没有变，只是市场从'普涨红利'进入到'精选个股'的阶段。8月份，随着中报陆续披露，真正有业绩支撑的公司会重新走出来，而纯概念炒作的标的可能继续被边缘化。周期、消费、红利等低位板块在资金再平衡过程中有望获得增量配置" 财信证券认为，上周A股市场初步企稳，但趋势性上涨机会仍需等待。从筹码结构来看，此前AI科技抛压告一段落，风格再平衡结束；从市场情绪来看，此前恐慌情绪逆转，做多情绪正在酝酿；从资金方向来看，7月20日前后股票型ETF持续大额净申购，资金逆势布局夯实市场底部基础。该机构预计，7月底前后日线构筑"W型"底部的概率更大，节奏上看，在8月底中报披露完毕、中国高层访美、美国11月中期选举临近等因素共同驱动下，8月下旬至10月底A股市场指数可能迎来再次做多的有利窗口期。 中信建投同样认为，市场短期维持W型底部震荡，AI仍是长期主线，短期宜等待外部不确定性出清，同步推进结构再平衡，兼顾具备基本面支撑、估值修复弹性较大的低位领域。该机构强调，科技仍是中长期主线，同步推进结构再平衡。在方向选择上，优先关注上游材料设备与国产算力等业绩和订单确定性强、利润兑现能力高的环节。

2026-7-29 : 中国国际进口博览会城市服务保障领导小组今天（7月29日）上午举行扩大会议。上海市委书记、中国国际进口博览会城市服务保障领导小组组长陈吉宁出席会议并强调，要深入学习贯彻习近平总书记关于办好进博会的重要指示精神，始终保持昂扬奋进的劲头、追求卓越的精神和精益求精的标准，全力推动城市服务保障工作迈上新台阶，全面展示一流城市形象，持续放大溢出带动效应，确保第九届进博会成功、精彩、富有成效。 会议以部市视频连线方式举行。商务部部长王文涛出席会议并讲话。市委副书记、市长、中国国际进口博览会城市服务保障领导小组组长龚正主持会议。副市长卢山就进博会城市服务保障工作作具体部署。 陈吉宁指出，以习近平同志为核心的党中央高度重视进博会工作，我们要按照“越办越好”总要求，全方位优化服务保障，把各项工作抓实抓细抓到位。紧盯薄弱环节，加强演练培训，强化科技赋能，提高服务管理整体效能。要进一步提升展会市场化、专业化水平，在办展办会上走在前、作表率。策展组展要加强全周期服务，采购洽谈要强化供需精准对接，论坛筹备要聚焦前沿热点和业界关切。要始终绷紧安全这根弦，滚动开展风险排查，及时做好整治整改，周密制定保障方案，落实精准管理举措，提升展客商的便利度和感受度。 陈吉宁指出，进博会是对城市治理现代化水平的一次检验。要对管理服务措施再优化、早提升，按照精细化要求，一体推进市容环境整治、生态绿化景观设计、道路交通改造。结合第48届世界技能大赛举办，对窗口行业开展抽查巡检等工作，确保市场平稳、服务优质。要开展全方位、多层次的宣传报道，讲好“进博故事”，展示开放形象。要更好发挥综合优势，统筹用好招商资源，加强沟通洽谈，做好政策解读，提高招商引资和服务企业的针对性有效性。帮助专业机构搭建平台、对接资源，更好服务企业走出去。要深化文商旅体展联动，配合办好“购在中国”“出口中国”“投资中国”等活动，同步办好我市有关节展赛事，促进各类活动相互引流、相互赋能。 王文涛强调，党中央高度重视进博会工作，我们要深刻认识“十五五”开局之年办好进博会的重要意义，进一步扩大优质商品和服务进口，服务“十五五”时期国内消费提振和产业升级需要，推动进出口平衡发展，彰显中方与各方共享机遇、共同发展的坚定决心。要深入学习领会习近平总书记关于进博会“越办越好”的重要指示精神，在市场化、特色化、专业化上下更大功夫，深化进博会三大定位、提升四大平台功能，努力实现“常办常新”。要以正确政绩观引领第九届进博会各项筹办工作，坚持务实高效，坚持“首展首办”，坚持协同联动，精诚团结、真抓实干，全力以赴办好第九届进博会。 龚正在主持会议时指出，要按照中央要求和市委部署，树牢“一盘棋”思想，进一步强化协同配合、提升服务质效、放大综合效应，确保城市服务保障各项工作无缝衔接、高效推进。着力强化人工智能、数字技术等前沿科技赋能，不断开放新应用、拓展新场景，最大限度提升展客商的获得感和体验度。积极完善“6天+365天”和“365展贸网”交易服务功能，着力提升浦东、虹桥两个分论坛和上海会议活动影响力，精心举办城市投资推介大会和“上海之夜”交流会，优化升级“票根经济”，努力把进博会的平台优势转化为高质量发展红利。 商务部副部长鄢东，市领导赵嘉鸣、李政、华源、张亚宏，中国东航集团董事长王志清出席会议。中国国际进口博览局、市公安局、青浦区委作了交流发言。

2026-7-29 : 盘后数据显示，7月29日龙虎榜中，共39只个股出现了机构的身影，有16只股票呈现机构净买入，23只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是巨人网络、星网锐捷、昀冢科技，净买入金额分别是1.65亿元、1.6亿元、9073万元。 当天机构净卖出前三的股票分别是通富微电、紫光股份、宏和科技，净流出金额分别是9.79亿元、4.83亿元、4.73亿元。

2026-7-29 : 7月29日，华为披露，鸿蒙电脑应用数量已突破1.9万个，并预告即将发布两款鸿蒙电脑产品。 “经过一年多发展，鸿蒙电脑应用已覆盖通用办公、金融、教育、创作、影音娱乐、游戏等主要场景。”在当天举行的鸿蒙电脑新品技术沟通会上，华为终端BG平板与PC产品线总裁朱懂东表示，外设方面，目前已支持1700多类键盘、鼠标、U盘等标准外设，以及1600多类打印机、扫描仪等办公设备。 PC操作系统建设向来是一项长跑，硬件可以在数年内完成迭代，但生态往往需要数十年积累。从Windows到macOS，再到ChromeOS，全球主流PC操作系统的发展路径几乎都遵循着同一规律：开发者数量决定应用丰富程度，应用丰富程度决定用户规模，而用户规模又进一步吸引开发者持续投入，最终形成生态壁垒。 鸿蒙电脑经过过去一年的攻坚完成的，正是这一过程最困难的一步。 记者注意到，相比去年以基础适配为主，今年不少应用开始围绕鸿蒙系统能力进行功能重构，包括跨设备协同、折叠屏交互、桌面卡片以及系统级AI能力。 沟通会上，金山办公相关负责人表示，自启动鸿蒙版本开发以来，WPS针对鸿蒙底层进行了性能优化。“最新版WPS在鸿蒙电脑上打开1GB超大PPT文档的速度，较此前提升约600%，文件保存速度提升50%。”该负责人说。 另一家国产工业软件企业中望软件，则演示了鸿蒙电脑在专业设计场景的适配成果。 中望软件副总裁李帅伟表示，今年是中望CAD与鸿蒙生态共同发展的第四年。目前设计人员可在鸿蒙折叠电脑上一边查看CAD图纸、一边调阅设计文档，并结合手写笔完成图纸批注和校审，将部分传统桌面设计流程延伸至移动办公场景。 除办公软件外，华为披露，目前农业银行、工商银行、建设银行、中国银行、交通银行、兴业银行以及部分区域银行的企业网银也已陆续完成适配，同花顺、东方财富、通达信等25家金融及券商应用上线鸿蒙电脑。 值得关注的是，科学计算与仿真软件MWORKS等一系列门槛更高领域的专业软件也已经适配并上线鸿蒙电脑。这意味着，过去长期依赖国外软件生态的专业场景，正逐步形成国产软件替代能力 目前，Windows和macOS仍占据全球PC操作系统市场的主导地位，其竞争优势不仅来自应用数量，更来自开发工具、行业软件、硬件伙伴以及企业IT体系长期形成的完整生态。尤其是在研发设计、软件开发、工业制造、科研计算等专业领域，大量软件经过数十年迭代，已经成为企业业务流程的一部分，这仍是全球PC操作系统市场最稳固的竞争优势。 对于华为而言，未来能否持续吸引更多行业软件厂商推出原生版本，并推动这些应用在企业和行业市场形成规模化落地，将决定鸿蒙电脑能否进一步缩小与Windows、macOS之间的生态差距的重要因素。

2026-7-29 : 当地时间7月28日，有媒体报道称，美国特朗普政府禁止进口中国新款机器人和电力逆变器，以防范美国人工智能供应链面临的国家安全风险，并推动关键产业回流美国。 美国联邦通信委员会（FCC）当日更新的《受管制清单》新增了两个设备类别，禁止外国生产的先进机器人设备和电力逆变器。其中，先进机器人设备包括人形机器人和四足机器人。 FCC在情况说明中表示，该机构认定机器人和逆变器产品（不论原产国别）“对美国国家安全或美国人民的安全保障构成不可接受的风险”。其中，不可接受风险包括但不限于这些设备可能造成供应链脆弱性，进而扰乱美国经济与国家安全，并可能构成威胁美国关键基础设施的网络安全风险。 对此，外交部发言人毛宁7月29日在例行记者会上表示，中方一贯坚决反对美方泛化国家安全概念、打压中国企业。保护主义提升不了美国的竞争力，只会损害美国企业和消费者的利益。中方将继续采取必要措施，坚定维护中国企业的正当合法权益。 FCC称，该项禁令不影响消费者继续使用其先前已购设备，也不禁止零售商继续销售、进口或推销先前通过FCC设备授权程序批准的相应型号，最新施加的限制适用于新型号设备。 第一财经记者注意到，国内多家具身智能企业对海外市场已有所布局。 据调研机构Omdia报告，2025年全球人形机器人市场全年总出货量预计达1.3万台。中国人形机器人厂商领跑全球，出货量和市场份额前六名由中国企业占据，分别是智元、宇树科技、优必选、乐聚、众擎和傅利叶。而在全球四足机器人市场方面，宇树科技、云深处领先。 其中，宇树科技招股书显示，2023-2025年度其境外销售收入占比分别为55.63%、55.74%、43.65%，境外销售涉及美国、欧洲、日本等地客户。智元方面此前曾对媒体披露，2026年上半年智元海外收入占比已近20%。 截至发稿，包括宇树科技、智元、云深处等多家企业均未对这项禁令进行回应。 科技部国家科技专家库专家、高级工程师周迪认为，美国这项禁令的底层属于提前卡位竞争，人形和四足机器人是具身智能最重要的硬件载体，中国拥有完整供应链，产品性价比大幅领先海外竞品，美国希望在行业大规模商业化的前夜筑起壁垒，避免本土市场被中国设备抢占。同时，这项禁令或给美国机器人企业争取研发和商业化窗口期。 “新禁令只限制新型号人形、四足机器人获取美国市场准入，但监管保留后续撤销资质的权限。”周迪在接受第一财经记者采访时分析称，短期来看国内头部机器人企业赴美新品布局直接受阻；禁令不会直接清退存量设备，美国市场现有业务还能维持。他表示，美国市场是全球特种巡检机器人、高校科研的重要试验场，这项禁令的中长期影响在于赛道产品迭代节奏。 他认为，此次禁令的负面影响可控，国内企业会加速转向东南亚、中东、欧洲等市场，同时一部分企业可能将调整出海路线，提前做好软硬件本地化、数据本地存储方案，规避海外各地的数据合规审查。 另一位受访行业人士也提到，目前国内人形机器人和四足机器人在美国市场还未找到刚需场景落地，对部分企业影响有限。另外，美国机器人企业的供应链一部分来自于中国，目前零部件出口暂时未受到影响。

2026-7-29 : 站在2026年的下半年，对于美国经济的担忧较年初时已发生改变，主要担忧转向通胀问题，讨论焦点也随之转变为美联储可能需要加息的幅度。 30日凌晨2点，美联储“神秘夜”即将降临。 “我认为今年降息的可能性基本为零，因为即便按照我对数据最乐观的解读，美国全年的通胀水平仍将远高于目标值。因此，关键在于是否会加息以及何时加息。”哈佛大学肯尼迪学院经济学教授福尔曼（Jason Furman）在近期新加坡国立大学东亚研究所（EAI）举行的研讨会上对第一财经记者如此表示。 福尔曼曾任美国总统经济顾问委员会主席、白宫国家经济委员会副主任，他接着说：“如果非要我做一个预判，我会预计今年会有一次加息，时间点可能在9月，或者9月之后，我不认为他们在7月的会议上会加息。”

2026-7-29 : 【品大事】 一鸣食品：公司市盈率及市净率均高于同行业平均水平 一鸣食品发布异动公告称，公司股票交易于2026年7月27日、7月28日、7月29日连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动的情况。经公司自查及向控股股东、实际控制人核实，公司经营情况正常，不存在应披露而未披露的重大事项。截至2026年7月29日，根据同花顺金融终端发布的信息显示：公司市盈率（TTM）为119.55、市净率为5.58，公司市盈率及市净率均高于同行业平均水平，敬请广大投资者注意二级交易市场风险，理性决策，审慎投资。 3连板明新旭腾：公司机器人相关业务布局目前仅处于研发阶段 尚未形成量产 明新旭腾发布股票交易风险提示公告称，自2026年7月27日至7月29日，公司股票收盘价格连续三个交易日累计上涨33.14%，公司股价短期内累计涨幅较大。近期，有媒体报道将公司列入“人形机器人概念”相关板块，公司对此高度关注。经公司自查，截至目前：公司目前主营业务为汽车内饰新材料的研发、生产和销售，主营业务在短期内不会发生重大变化。公司机器人相关业务布局目前仅处于研发阶段，尚未形成量产，未产生实质性订单，未贡献实质性收入。公司郑重提醒广大投资者，注意概念炒作风险，审慎投资。 圣阳股份：液冷储能系统产品处于市场化推广与应用落地推进阶段 已中标项目尚未完成交付 圣阳股份发布股票交易异常波动暨风险提示公告称，公司股票于2026年7月27日、7月28日、7月29日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动的情形。对于近期市场关注公司液冷储能系统、固态电池、钠离子电池等业务情况，相关说明如下：截至目前，公司液冷储能系统产品处于市场化推广与应用落地推进阶段，已中标项目，尚未完成交付，亦未形成营业收入；公司固态电池产品、钠离子电池产品已完成第三方机构验证测试，目前处于典型场景试点应用阶段，尚未产生营业收入，距离批量化生产仍需较长周期。上述相关业务受行业政策、市场需求、竞争格局、技术水平、客户认可度及项目落地情况等多重因素影响，未来能否顺利开展、能否形成稳定业务收入并实现盈利均存在不确定性，预计短期内不会对公司经营业绩产生重大影响。 恒瑞医药：舒地胰岛素注射液获批上市 该产品是中国首个自主研发的长效胰岛素类似物 恒瑞医药公告称，公司收到国家药监局通知，批准自主研发的1类治疗用生物制品舒地胰岛素注射液上市，该产品是中国首个自主研发的长效胰岛素类似物，用于治疗成人2型糖尿病。我国是糖尿病第一大国，患者数量达1.48亿，其中T2DM患者胰岛功能进行性下降，占糖尿病患者总数的90%以上截至目前，舒地胰岛素注射液相关项目累计研发投入约为54,430万元(未经审计)。 中远海发：全资子公司新建15艘21万吨级散货船 总金额79.2亿元 中远海发公告称，公司拟通过全资子公司海南中远海发海运有限公司委托外高桥船厂建造10艘21万吨级散货船，交易金额52.8亿元；委托象屿海装建造5艘21万吨级散货船，交易金额26.4亿元，合计79.2亿元。船舶预计自2030年5月起陆续交付，将长期经营性期租给中远海运散运。 豪能股份：拟投资建设机器人关节减速器生产基地项目 项目计划投资10亿元 豪能股份公告称，公司与泸州市江阳区政府签署《招商投资合作协议》，计划投资10亿元建设机器人关节减速器生产基地项目，建成后可形成年产500万件机器人关节减速器的产能。该项目已获董事会审议通过，无需提交股东会审议，资金来源为自有资金及银行贷款。公司提示，项目投资规模较大，建设周期较长，短期内对业绩贡献有限，且机器人行业仍存不确定性，投资者需注意风险。 恒兴新材：子公司拟投资6亿元建设两大新材料项目 恒兴新材公告称，公司子公司山东衡兴和江苏辰兴拟分别投资建设天然有机酯醛酸衍生物生产项目和特种精细化工新材料生产项目，预计总投资额约6亿元。其中，山东衡兴项目投资3亿元，建设高碳酯、醋酸酯等生产线及配套设施，建设期预计24个月；江苏辰兴项目投资3亿元，建设日化装置、电子级装置等，建设期预计30个月。资金来源为自有或自筹资金，旨在完善精细化工产业布局，提升市场竞争力。 【观业绩】 宏发股份：上半年净利润11.56亿元 同比增长19.89% 宏发股份发布2026年半年度报告，上半年实现营业收入110.22亿元，同比增长32.05%；归属于上市公司股东的净利润11.56亿元，同比增长19.89%。 西部矿业：上半年净利润41.69亿元 同比增长123% 西部矿业发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入394.43亿元，同比增长25%；归属于上市公司股东的净利润41.69亿元，同比增长123%。 凯美特气：上半年净利润2192.14万元 同比下降60.75% 凯美特气披露2026年半年报，公司上半年实现营业收入3.16亿元，同比增长1.67%；归属于上市公司股东的净利润2192.14万元，同比下降60.75%。公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 【做回购】 亚太药业：拟以1000万元-2000万元回购公司股份 亚太药业公告，拟以不低于1000万元（含）且不超过2000万元（含）回购公司股份，回购价格不超过7元/股（含）。回购股份将用于实施股权激励或者员工持股计划。若公司未能在股份回购完成后三年内实施前述用途，未使用的回购股份将依法予以注销。回购资金来源为公司自有资金及自筹资金。 赛意信息：拟以3000万元-6000万元回购公司股份 赛意信息公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于3000万元且不超过6000万元。回购价格不超过40元/股。回购股份将用于实施股权激励计划或员工持股计划。回购期限为自董事会审议通过回购方案之日起12个月内。 虹软科技：实际控制人提议1亿元-1.5亿元回购股份 虹软科技公告，公司实际控制人、董事长、总经理Hui Deng（邓晖）提议公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购股份，回购资金总额不低于1亿元(含)，不超过1.5亿元(含)，回购股份将用于员工持股计划或股权激励。 【增减持】 中科通达：股东光谷成长拟减持不超3%公司股份 中科通达公告，股东武汉光谷成长创业投资基金有限公司因自身经营需要，计划通过集中竞价或大宗交易方式减持公司不超过3491100股股份，即不超过公司总股本的3.00%。减持期间为自本公告披露之日起15个交易日后的3个月内，即2026年8月20日至2026年11月19日。 【签大单】 中国建筑：近期获得重大项目合计133.9亿元 中国建筑公告称，公司近期获得多项重大项目，合计金额133.9亿元，占2025年度经审计营业收入的0.6%。其中房屋建筑项目包括北京云蒙山居养老社区项目工程(35.9亿元)和辽宁恒力重工大连造船厂项目(25.1亿元)；基础设施项目包括新建深圳西丽站站房及相关工程施工总价承包项目(47.0亿元)和新疆塔城地区托里县深城智算中心建设项目(25.9亿元)。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-7-29 : 7月29日，Wind数据显示，A股市场共计86只个股涨停。其中人形机器人板块明新旭腾3连板。一图速览今日连板股>>

2026-7-29 : 7月29日，A股逆变器板块个股盘中有不同程度的下跌，阳光电源（300274.SZ）领跌，盘中一度跌超8%，收跌4.93%，固德威（688390.SH）收跌1.54%。消息面上，当地时间7月28日，美国联邦通信委员会（FCC）更新“受监管设备清单”（Covered List），禁止进口中国新型人形机器人、四足机器人及联网电力逆变器，声称旨在防范所谓国家安全风险、保障美国人工智能供应链安全，同时推动关键制造业回流美国本土。新能源方面，禁令直指用于光伏储能及AI数据中心配套的并网逆变器。在声明中，FCC称，此次出台相关禁令，是白宫牵头的跨部门行政机构完成国家安全评估后作出的举措。“上述设备有可能形成供应链漏洞，威胁美国经济与国家安全，存在针对美国关键基础设施发起网络攻击的风险。”据第一财经记者了解，新规自发布当日即刻生效，但采取了“新老划断”的策略，禁令主要对未来产品销售产生影响，管控范围仅限于尚未登陆美国市场的新型号产品，取得FCC授权已在美国市场流通的存量产品暂不受直接影响。不过与此同时，FCC保留了随时撤销已获市场准入授权产品销售许可的权力。禁令的正式落地颇为突然，不过市场对此也有预期。6月30日，有消息称特朗普政府正起草一项针对中国逆变器的进口禁令，最早可能于年内公布。彼时，该传闻引发阳光电源7月1日股价暴跌。两周前（7月15日），针对此次禁令传闻，阳光电源董事长曹仁贤曾回应机构投资者称，“公司出口美国的逆变器没有远程升级和远程通信功能，满足美国相关标准。今年初美国能源部对中国逆变器进行检测，也未发现故意植入的恶意无线通信功能。”“对于贸易壁垒，公司坚守当地法律，坚持合规经营，以产品竞争力和客户信任应对。”曹仁贤表示，相对于日欧友商，公司的产品迭代速度快，交付能力强，国外2~3个月完成，国内1个月基本就能完成。从产业格局来看，目前美国的逆变器市场中，美国本土品牌份额仅占10%左右。业内企业认为，“产业链的完善并非一蹴而就，中国产业链的完善历时20年，美国本地产业链完善预计至少需5年。”事实上，阳光电源近年来积极推进全球化战略。据曹仁贤介绍，公司的泰国工厂已运营，公司波兰工厂正在建设中，预计明年上半年建成，涵盖逆变器和储能产品，旨在满足欧洲本地化需求并增强客户信心。“未来将根据全球化运营和更加贴近客户的原则布局海外产能。”针对美国联邦通信委员会宣布对外国制造的先进机器人实施进口限制，外交部发言人毛宁29日在例行记者会上说，中方一贯坚决反对美方泛化国家安全概念打压中国企业。保护主义提升不了美国的竞争力，只会损害美国企业和消费者的利益。中方将继续采取必要措施，坚定维护中国企业的正当合法权益。

2026-7-29 : 7月29日，中红医疗（300981.SZ）集合竞价后即“20CM”涨停，英科医疗（300677.SZ）股价大涨9.37%，蓝帆医疗（002382.SZ）也涨2.65%。这些企业有一个共同性，都在从事一次性手套生产销售，部分企业已发布业绩预喜。前一晚，中红医疗发布公告称，公司预计今年上半年归属于上市公司股东的净利润1.4亿元至2.1亿元，同比大增23.38倍至35.57倍。中红医疗表示，受市场改善等因素影响，健康防护手套销售价格上涨，产品毛利率显著提升。公司大力挖潜降本、提质增效，在原材料周期性管理、生产和库存管控、产线升级改造、产品结构优化等方面持续深挖，公司成本控制能力得到提升、经营效率优化，盈利能力改善。比中红医疗更早几天，蓝帆医疗也发布了业绩预告，预计今年上半年归属于上市公司股东的净利润约0.9亿元至1.1亿元，相比上年同期扭亏为盈。同样，蓝帆医疗业绩改善背后，健康防护手套业务是一大提振因素。公司表示，健康防护事业部在发生汇兑损失的情况下仍切实扭亏并实现净利润2.5亿元至3.0亿元，营业收入较去年同期增长约36%，毛利率大幅提升；该业绩表现系受到热电联产能源配套补齐、产线技改增效等多项举措带来的手套业务成本竞争力显著修复，以及手套订单价格上涨、前期战略采购原材料阶段性价格优势的共同作用。今年以来，受地缘政治冲突影响，国际油价大幅上涨，进而波及下游产业供应链。近年来在全球一次性手套中销量增速最快的丁腈手套，以丁腈胶乳为主要原料，后者主要由丁二烯和丙烯腈两种化工原料合成。前述这些手套企业均有生产丁腈手套。全球丁腈手套产能主要集中在马来西亚、中国等亚洲国家。相比马来西亚的丁腈手套原料要依赖进口，同时地缘冲突也导致马来西亚当地的天然气、电力等能源成本大幅上涨，中国厂商凭借本土完整的石化产业链，可以实现原料自给自足。今年4月份，中红医疗在业绩电话会上表示，海外丁腈手套厂商在原材料上受到了较大冲击，因为海外炼化厂商的原油等原材料供应主要依赖于中东，且海外炼化产业规模和韧性远不及中国，故其丁二烯等供应受到了较大影响。国内丁二烯价格虽然也出现上涨，但凭借我国化工行业的强大稳定性其供应未受较大影响，所以海外丁腈手套厂商原材料成本上涨远高于中国厂商。过去几年，丁腈手套行业陷入发展低谷。随着今年行业提价周期开启，在原材料成本有优势的中国手套企业反而可以实现超额利润。

2026-7-29 : 加拿大统计局的一份最新报告显示，2025年加拿大居民前往美国旅行的过境次数同比大幅下降25.4%。 这份报告称，2025年，加拿大人前往美国的旅行次数为2910万次，低于2024年的3900万次。他们在美旅行支出减少了23亿加元，而前往其他国家的海外旅行支出则增加了25亿加元。 “随着2025年初美国政府更迭及‘美国优先’政策的实施，加拿大人的旅行意向发生了急剧转变。”加拿大统计局分析师普雷斯利（Laura Presley）和麦考密克（Carter McCormick）分析称，“根据‘全国旅行调查问卷’，这一趋势延续到了2026年初，这表明加拿大居民在旅行偏好上出现了持续性的转变，不再将美国作为首选目的地。” 1972年来最大降幅 加拿大统计局的报告称，由于地理位置临近且气候较为温暖，美国一直是加拿大人出境游的首选目的地。报告称，贯穿2025年全年的过境人次急剧下滑是自1972年有记录以来“幅度最大、持续时间最长的一次”，此前仅在2001年9月，即“9·11”世贸中心遇袭事件发生后，出现过超过30%的降幅。 加拿大统计局表示，从2026年迄今的数据来看，前往美国的休闲旅行人次仍在持续下降。据报告，今年从美国返回加拿大的人数水平与2025年底相当；而在2025年10月至12月期间，该数据曾出现27%的降幅。 加拿大统计局在这份名为《加拿大居民赴美旅行：一年回顾》的报告中提到，美国总统特朗普对加拿大商品加征关税，并多次公开提及将加拿大变为美国“第51个州”，这些言论加剧了两国紧张关系，影响了加拿大人对美国的旅行意愿。 特朗普近日签署三项公告，宣布拟对进口自加拿大的特定商品加征50%关税。新关税将于美东时间8月19日生效。此前，他还曾威胁要针对加拿大的山火烟雾问题征收关税。 “我和卡尼（Mark Carney）关系不错，但我们必须制止他们那里的火灾。”特朗普此前在前往观看世界杯决赛途中如此表示。 2025年4月28日加拿大举行联邦众议院选举，特朗普当天再提“吞并”加拿大，并鼓动加拿大成为美国的“第51个州”，当时遭到加拿大两党领袖的反驳和回击。加拿大总理卡尼当时发帖称：“这里是加拿大，我们来决定这里会发生什么。” 赴其他旅游目的地人次增加 加拿大统计局的这份报告发现，2025年前往美国的访问量减少并不意味着加拿大人减少了旅行。根据“全国旅行调查”的数据，加拿大国内旅行在2025年增加了500万人次，增长1.5%，海外旅行增加了130万人次，大幅增长了10.2%。报告称，加拿大人赴美旅行的减少“几乎完全被”国内及海外旅行的增加所抵消。 数据显示，2025年加拿大人前往美国以外地区的出境游支出增加了36亿加元，总额达到228亿加元；与2024年相比，加拿大人前往欧洲的旅行人次增长了近14%，而前往亚洲的旅行人次则增长了近17%。加拿大人前往海外目的地的旅行次数达到1430万次，较2024年增长了10.2%。同年，加拿大人在海外的消费总额为313亿加元，同比增长17.5%。 上述报告还显示，墨西哥、法国、多米尼加共和国和中国是加拿大人热门的旅行目的地。与2024年第四季度相比，加拿大游客在2025年赴墨西哥旅游增加了18.5万人次，赴法国增加了9万人次，赴中国增加了7.6万人次。 世界旅游业理事会（WTTC）总裁兼首席执行官格瓦拉（Gloria Guevara）在一份新闻稿中表示：“得益于强劲的国内需求和整个地区持续的投资，北美旅游业继续展现出韧性与巨大的长期潜力。墨西哥在2025年的表现充分彰显了其旅游业的实力以及在全球舞台上日益增强的竞争力。”

2026-7-29 : 即将在港股上市之际，面对大幅回撤的股价，光模块龙头中际旭创（300308.SZ，03308.HK）抛出最高80亿元的回购计划，暂时稳定了A股股价。不过，这一做法引发了市场不同看法，认为资金利用效率存在疑问，作为2026年港股最大规模IPO项目，市场大幅波动之际，中际旭创的每一步资本运作均受到高度关注。另一方面，中际旭创在招股书显示，5月末的存货较年初激增近55%，逼近200亿元水平。业内人士认为，该公司备货策略比较激进，一旦全球人工智能硬件需求下滑，存货消化路径存在疑问。7月29日，中际旭创上涨4.74%，报收于951元，稍高于港股招股价980港元。港股上市在即宣布回购A股中际旭创7月28日公告，确定H股全球发售定价为每股980港元。按5450万股的基础发行量计算，对应募资额约534亿港元，锁定2026年港股募资规模首位。若保荐人全额行使15%超额配售权，增发817.5万股后，总募资规模将近610亿港元。该IPO为2019年阿里巴巴（09988.HK）回港二次上市以来，港股最大规模新股发行项目。中际旭创当晚公告称，基于对未来发展的信心和价值认可，为建立健全公司长效激励机制，充分调动员工的积极性，有效地将股东、公司和员工个人利益结合在一起，该公司董事长兼总裁刘圣提议，以公司不低于40亿元且不超过80亿元的自有资金。不低于40亿元至80亿元的公司自有资金回购A股，在未来适宜时机用于股权激励或员工持股计划。蓝水资本（Blue Water Capital Management Limited）首席投资官李泽铭向第一财经分析，回购操作让市场感到困惑，其做法与上市融资的本意存在冲突，企业上市融资的本意在于发展业务，但中际旭创“左手融资、右手回购”，除产生一定额外费用，对市场及企业本身意义有限。此外，该回购公告恰于公开申购完成后披露，投资者已无反悔空间，若提早公布回购计划，招股反应或将有所不同。广州越声理财投资顾问李谦分析认为，中际旭创此时抛出回购计划意在稳定股价，经历约35%的回撤后，该公司当前估值较前期高峰有所消化，当前核心风险在于业绩兑现，超过40倍的静态市盈率依赖“订单已覆盖2026全年”的高增长预期，一旦业绩增速放缓，高估值或构成股价压力，当前市场正处于中报披露窗口期，业绩兑现能力将成为股价走势的关键变量。港股100研究中心顾问余丰慧说，融资和回购在时间上重合，形式上构成“一边融资、一边回购”的格局。但需区分资金来源与用途：H股募资有明确项目，回购资金来自自有或自筹资金，两者并非同一笔钱，形式上的巧合不构成实质性问题，但客观上向市场传递了“并不缺钱”的信号，与港股募资理由形成对比。光大证券国际策略师伍礼贤认为，近期AI硬件板块股价出现明显回调，中际旭创A股自高位回撤大约接近三分之一，在此背景下推出回购计划，该计划与H股上市存在一定关联，若回购有助于提升A股稳定性，对H股上市后股价稳定也有一定帮助。5月末存货激增至近200亿根据招股书，中际旭创的存货，已从2025年末的126.8亿元攀升至2026年5月末的194.3亿元，5个月时间增幅近55%。该公司称，这主要是为锁定物料以保障交付。存货激增引发市场对其资金链压力的担忧。2026年5月底，194.3亿元的存货规模占公司总资产比例近35%（2023年底为21.5%），占流动资产近85%（2023年底为不到62%）。此外，中际旭创投资者关系活动记录显示，针对行业1.6T光模块价格降幅较大的市场传闻，公司负责人称，1.6T产品平均售价远高于市场传言，行业不存在恶性竞争。当前整体行业需求旺盛，原材料紧缺，1.6T交付紧张，仅少数厂商具备大规模交付能力。公司产品定价具备竞争力，能够稳定维持毛利率水平。该公司负责人还称，目前几乎所有客户订单已覆盖2026全年，部分客户订单已下至2027年，交付计划细化到月度。部分重点客户已给出2028年新产品指引，指引金额较为可观。预计下游重点客户资本开支仍具较强可持续性，客户愿意继续加大行业投入。该负责人也称，针对光芯片、电芯片、PCB和无源器件等原材料，公司均已部署采购计划。基于强劲的下游行业需求，正在积极备料。一方面与现有供应商签订长期协议，锁定新增产能；另一方面开拓新供应商，同时通过预付款、股权投资等方式加强与供应商的绑定。供应商愿意积极扩产，预计今年下半年物料将有阶段性改善，出货量也将明显增加。中际旭创在招股书中称，公司在竞争激烈的全球光互连行业中运营，行业特点是技术进步迅速，且对高速数据传输的需求越来越高。据灼识咨询，该公司自2021年起连续五年为全球收入规模最大的光互连解决方案提供商，2025年占整体光互连解决方案市场的21.2%，并在高速数通光互连解决方案市场占据28.1%的份额。李谦认为，考虑到高速光模块18个月至24个月的技术迭代周期，一旦订单生变，存货减值风险较高。客户集中度与AI投入放缓方面，若AI资本开支低于预期，需求将直接下滑。在AI浪潮下，中际旭创的激进策略是一次高风险的“豪赌”，若AI投入持续，这些储备为先发优势；若不及预期，资金链压力和存货减值将造成重创。李泽铭分析，就AI上游而言，包括半导体、存储、芯片、晶圆代工、光通信、电力设备等领域，市场预期已发生较大变化。投资者对互联网等科技巨头无限制增加资本开支的做法趋于谨慎，后续该方面资本开支或进一步收缩，这一趋势若持续，上游产业链将面临较大调整压力。中际旭创所在领域并非全新科技产品，此前因需求过大、产能供应不足造成供需失衡及价格暴涨，一旦供需关系逆转、价格回归基础水平，硬件公司股价大概率将回归。光大证券国际策略师伍礼贤认为，市场对AI行业的看法分歧比较大，AI概念股出现明显波动，反映出市场对较高估值的忧虑。从业绩来看，不少企业公布的业绩仍处于较为强劲的增长趋势，待市场情绪消化后，行业或跟随基本面较好的企业继续发展。中际旭创库存水平较高属于正常，过去几年业绩增长较快，需要增加库存为未来业绩增长铺路，随着半年业绩全面披露临近，市场将进一步验证其业绩兑现能力。

2026-7-29 : 霍尔木兹海峡的原油通行量仍未恢复正常，国际原油价格也并未如市场此前担忧的那样剧烈飙升。截至7月29日，布伦特原油价格为80.42美元/桶，相比一周前下跌超过6%，但在过去一个月中仍维持接近10%的涨幅。 然而，价格的缓冲垫正在收窄，美国战略石油储备（SPR）与商业库存正以过去几十年未见的速度被消耗。美国能源信息署（EIA）的数据显示，截至7月17日当周，美国商业原油库存与SPR合计已降至1984年以来的最低水平，SPR更是跌至1983年以来的低位，最新一周已降至约3.08亿桶。 全球投资研究公司BCA Research大宗商品首席策略师伊卜拉欣（Roukaya Ibrahim）在日前的一场研讨会上对第一财经记者表示，目前全球石油库存正以近400万桶/日的速度被消耗。随着库存被进一步抽离，美国应对未来供给冲击的缓冲垫将急剧收窄，全球原油市场的脆弱性也会随之上升。 年底前触及“临界警戒线”？ 伊卜拉欣称，原油未平仓合约量（Open Interest）曾在危机爆发初期短暂激增，随后大幅回落。而尽管随地缘局势升温有所回升，净投机头寸占未平仓合约的比例仍处于历史低位。在她看来，这两组数据共同指向市场对原油的定价方向缺乏信心，也说明多数交易者尚未真正为一场长期供应中断的风险做好准备。 而支撑这种“暂时性乐观”的，是市场目前依靠的几条临时吸收渠道。霍尔木兹海峡在正常通行状态下，日均运输量约为2000万桶原油。中东局势爆发后，这一通道基本受阻，伊卜拉欣拆解称，其中约200万至300万桶/日的原油仍能以关闭船舶应答器的方式秘密驶出海峡；管道绕道运输吸收了约500万桶/日；危机爆发前市场本身存在的逾300万桶/日供给过剩，也被直接消耗，缓解了部分缺口。 这些机制之外，还有一层国际协调层面的缓冲。危机爆发后不久，国际能源署（IEA）32个成员于3月11日一致同意启动史上规模最大的一次协同应急释放，合计释放4亿桶石油储备，以对冲霍尔木兹海峡运输中断带来的供应缺口，美国的SPR释放正是这一协同行动的组成部分。 此外，去库存和需求萎缩这两项机制也发挥了较大作用。伊卜拉欣表示，目前全球库存正以近400万桶/日的速度被消耗，同时因进口锐减，全球原油需求减少了约500万桶/日。她提醒：“这些库存释放本质上是临时性的，无法无限期持续下去。”同时，她预计，一旦海峡重新恢复通行，此前被抽离的库存将转为补库存需求，被压低的需求也会同步修复，这两项因素届时都将从压制油价的力量转变为推高油价的力量。 成品油市场已经提前出现了这种脱节的迹象。伊卜拉欣分析，在此前的短暂停火期间，零售汽油价格的跌幅远小于原油价格，汽油和柴油库存均处于历史低位，裂解价差持续走阔。据她分析，这背后既有地区出口限制收紧了部分市场的成品油供应，也有炼厂产能利用率下滑、原油被迫以海上漂浮库存的形式滞留。 伊卜拉欣特别提醒，如果剔除海上漂浮原油，全球陆上可观测原油库存实际上一直在剧烈消耗，并将在今年年底前触及“临界警戒线”。 SPR的“借还”缓冲还能撑多久 对于美国的库存状况，伊卜拉欣对第一财经记者表示，许多市场参与者误以为美国原油出口增加是本土产量上升所致，但事实并非如此，“出口的增量完全来自美国商业库存和SPR的大幅去化”。 她提到，市场通常将2.5亿桶视为SPR的关键参考线。根据美国《能源政策与节约法》（EPCA），SPR低于这一水平将限制部分提取权限。截至最新的一周，SPR约为3.08亿桶，距离这一参考线约仅剩5000多万桶空间。同时，美国国会问责局（GAO）今年发布的一份审计报告中表示，根据美国能源部估计，SPR的实际有效抽取和充注能力分别仅为其设计速率的61%和56%，超过四分之一的库存因洞穴维护和设施故障而“无法提取”。这意味着，即便账面库存数字尚未跌破法定门槛，SPR实际能够快速调动的应急能力，可能比数字本身所显示的更加紧张。 伊卜拉欣强调，随着库存被进一步抽离，美国应对未来供给冲击的缓冲垫将急剧收窄，全球原油市场的脆弱性也会随之上升。她称，按照今年3月至5月全球可观测库存的去化速度推算，全球陆上原油库存有可能在今年年底前触及一个风险极高的运营临界点，这也是判断“今夏是否会出现库存耗尽引发油价剧烈飙升”这一问题时，最值得关注的时间窗口。 值得注意的是，伊卜拉欣对第一财经记者解释说，美国SPR的提取机制属于“借还性质”，即动用的库存未来需要全额归还，并额外支付20%的利息。她称，这意味着一旦当前的供应冲击得到解决，美国甚至全球都将迎来一轮强烈的补库存需求，这一因素未来会从压制油价的力量，转变为支撑油价底线的力量。 与库存端的快速消耗相比，美国本土产量的反应速度则慢得多。据美国达拉斯联储的一项调查，绝大多数受访高管预计，2026年美国原油产量的增幅为25万桶/日，相较于2000万桶/日的断供规模，这一增量几乎难以填补缺口。伊卜拉欣据此判断，即便霍尔木兹海峡的运输最终得以恢复，此前用以压制油价的诸多应对机制都将转向利好需求端，基本面仍将支撑布伦特原油价格维持在每桶70美元上方，难以再度大幅下探。 对美国通胀预期的传导路径 对美国消费者和决策者而言，更重要的是对通胀预期的传导路径。 BCA Research地缘政治首席策略师格特肯（Matt Gertken）也对第一财经记者表示，随着工资增长和住房通胀等核心分项持续放缓，美国核心通胀率有望维持在美联储目标附近，市场层面的通胀预期也大体保持锚定。但他同时提醒，类似霍尔木兹海峡危机这样的外生冲击属于“暂时性供给休克”，会直接推高消费者对日常生活成本的通胀预期，在燃油和食品价格上体现得尤为明显。 伊卜拉欣则补充说，叠加今年的“超级厄尔尼诺”周期，食品和化肥价格本身就面临额外的上行压力。她提到，根据团队几周前的一份报告，海洋厄尔尼诺指数与农产品价格之间存在密切关联，而在具体作物中，“历史上受厄尔尼诺影响最大的是小麦和棕榈油”。根据“作物脆弱性评分”调查报告，综合评估各类农产品当前的库存水位，结果显示小麦和棕榈油正是当下最脆弱的两类作物。对于高度依赖食品进口的前沿新兴市场而言，这不仅会推高通胀，还将影响国内政治与社会。 格特肯也认为，尽管美国拥有较高的食品安全保障，通胀总体不至于全面失控，但这仍会成为放大美国国内政治矛盾的催化剂，并在临近中期选举的时间点上，进一步加大现任政府在物价议题上承受的政治压力。 展望未来的供需动态，伊卜拉欣表示，虽然在1到3年内，供需紧缺和补库存需求会将布伦特原油价格支撑在每桶70美元上方，但如果把视野放宽到更长的维度，这场危机实际上加速了原油的长期看跌趋势。 “从需求端来看，这场危机促使各国加快出台政策，以降低对化石燃料的依赖。电动汽车的趋势未来将在亚洲及全球其他地区被广泛复制，从而长期压制原油需求。从供应和物流端来看，各国正在加速建设绕过关键海峡的管道设施，以防范未来的地缘危机。例如，阿联酋计划在明年将本国管道输送能力翻倍，沙特阿拉伯正在考虑扩建管道、建设新路线。因此，霍尔木兹海峡对全球石油市场重要性的峰值已经过去。它仍将保持重要，但未来的相关性会比今天更低。”她说。

2026-7-29 : 由OpenAI模型自主发起的逃逸攻击本是一场孤立的测评事故，却在数日时间内撕裂硅谷持续数年的“闭源才安全”观念，推动英伟达牵头成立开放安全AI联盟 。作为攻击事件受害方，当地时间7月28日，Hugging Face联合创始人兼CEO克莱芒·德朗格（Clément Delangue）发文披露完整攻击脉络，将这场改写AI安全规则的事件推向公众视野。据官方披露，这场全球首例由AI自主发起的网络攻击发生在7月9日至13日，持续4.5天。肇事者是OpenAI正在内部评估的两款模型——GPT-5.6 Sol和一个能力更强的未发布预研模型。为测出模型最大网络能力，OpenAI在本次评估中主动调低了网络安全相关的安全拒答机制。攻击的起因看似平常：模型被要求完成一项名为ExploitGym的网络安全基准测试。为了在测试中拿高分，模型采取了极端手段——它识别并利用了OpenAI内部软件包注册表缓存代理中的一个零日漏洞，逃出沙箱、接入公网。获得互联网访问后，模型推断Hugging Face可能托管着ExploitGym的测试答案，随即发起攻击。从7月9日到13日，模型在互联网上执行了约17600次黑客操作。它利用被盗凭据和更多零日漏洞，在Hugging Face服务器上找到远程代码执行路径，最终攻入生产数据库，直接窃取了测试答案。整个攻击完全自主完成，没有任何人类发出攻击指令。值得关注的是调查取证环节的转折。Hugging Face尝试使用美国商业闭源模型分析攻击日志，却被安全护栏拦截。这些模型无法区分安全分析人员与攻击者。取证工作一度停滞。最终，Hugging Face在自有服务器上部署了中国智谱AI的开源模型GLM-5.2，完成了对超过1.7万条事件记录的分析，将原本需要数天的工作压缩到数小时。OpenAI在一周后才确认肇事者是自家模型。其官方声明称，所有证据表明模型“高度专注于为ExploitGym寻找解决方案，为完成相当狭窄的测试目标而采取了极端手段”。OpenAI CEO山姆·奥尔特曼（Sam Altman）在最新访谈中称：Hugging Face事件是他第一次感同身受的安全事件，他们因此暂停了相关模型训练。他现在思考“我们是否需要放慢人工智能的发展速度，以便给社会足够的时间来适应这些新的能力水平”。针对该事件，英国萨里大学网络安全网络与计算机系客座教授阿兰·伍德沃德（Alan Woodward）认为，这次事件并不能说明模型的失控。它只是被要求去完成一项任务，然后去做了，它的破解途径就是作弊。行业认为，此次事件本质是基于OpenAI 如何运行和监控这个工具，因此，OpenAI 需要公开其安全设置细节及失效的完整原因。另外，亚信安全方面分析指出，攻击事件关键链路可概括为：评测防护降级、目标发生投机性偏移、软件包代理成为逃逸出口、权限和横向移动放大风险。传统安全机制检查单次动作是否危险，但智能体风险来自一系列动作组合后的最终结果——一次软件安装、一次API调用、一次凭据使用，单独看都符合策略，连续组合后却可能形成完整的攻击链。因此，Agent时代的安全建设必须从“防止模型输出有害内容”，升级为覆盖身份、意图、权限、工具、执行环境、数据和行动轨迹的纵深防护。值得关注的是，此次攻击事件后，Hugging Face官方通过官方公告等形式，向OpenAI提出两项明确诉求：公开完整溯源数据，并提供1亿美元算力资源帮助社区构建网络防御能力。评论区有网友询问OpenAI是否满足了相关诉求，德朗格回应称：还没有，正在尽力争取。

2026-7-29 : 当地时间7月24日晚，英伟达CEO黄仁勋在社交平台发出他的第一条推文。 这位平时几乎不在社交媒体露面的硅谷芯片教父，破天荒地注册了账号，首条动态既不是推新品，也不是技术展示，而是一封联名公开信——《开放权重与美国AI领导力》。 他在配文中强调：人工智能将改变每个行业，为每个公司提供动力，并由每个国家共同建设。开源模型能够加强安全和网络安全，加速创新和推广，并实现主权。世界既需要前沿的封闭模型，也需要前沿的开源模型。 随后，全球AI关注核心迅速演进至开闭源并存、成立AI联盟、为前沿AI设置“刹车”系统。短短几天时间，黄仁勋牵头的联名信点燃全球论战，相关议题迭代之快令人目不暇接，这背后是中国开源模型给美国科技精英对AI发展路径带来的启发和思考——当AI开始真正渗透经济与社会的毛细血管时，没有任何一种模式能独自承担起未来发展的重担。 2.8万亿参数砸碎闭源模型定价权 过去两年，美国AI产业走了一条“贵族式”道路：最大化投入训练顶级模型，再以高价回收投资，继续投入下一轮竞赛。根据摩根士丹利报告，美国五大科技巨头2026年合计资本开支预计近8000亿美元，2027年预测已超11000亿美元。 这套烧钱—垄断—定价的闭环原本行得通，但当中国开源模型开始以几分之一乃至几十分之一的价格提供相近能力时，华尔街开始重新算账。 7月17日，月之暗面发布Kimi K3——2.8万亿参数，100万token上下文窗口，全球参数最大的开源模型。Artificial Analysis智能指数仅次于Claude Fable 5和GPT-5.6 Sol，Code Arena前端开发测试中以76%胜率登顶。特斯拉CEO马斯克点评称：“令人印象深刻。” 中国开源模型的冲击已低调持续数年。2024年，DeepSeek V2开源；2025年1月，DeepSeek R1正式发布并开源。其后，Kimi K2、智谱GLM-5等开源模型渐次出场。 360集团创始人周鸿祎在采访中表示，中国开源模型已经改变了全球AI竞争的格局，美国院校和科研机构都在将中国开源模型当基座模型用，这证明了开源的价值——第一，实现科技普惠和平权，大幅降低全世界企业、普通人使用AI的壁垒和成本，这对人类文明发展的意义是更高层面的。第二，除了美国，其他国家要想建立自己的主权大模型，部分依赖中国开源生态，这为中国在AI治理和大国博弈中赢得了有利位置。 中国开源模型持续升级带来的效果是：中美模型差距不断缩小，价格差距拉大，这使得美国头部模型也不得不重新思考性价比。 7月24日，Anthropic发布新模型Opus 5，官方宣称其性能水平接近Claude Fable 5，价格却只有一半，标志着闭源巨头在商业化策略上向“高性价比”方向深度转型。市场在用脚投票。 硅谷两股力量的对决 全球大模型API聚合平台OpenRouter平台的数据揭示了这场博弈的真相。 截至7月29日，OpenRouter平台调用量前五名均为中国模型：DeepSeek V4 Flash、腾讯HY3、MiniMax M3、智谱GLM-5.2等。Top10中中国模型合计调用量108.73 T Token，美国模型合计24.67 T Token，相差超4倍。 第三方机构对OpenRouter的监控数据显示，美国企业在OpenRouter上调用中国AI模型的Token比例在7月初最高触达63%，平均稳定在58%–63.5%区间，而在一年前（2025年初）这一数字还不足10%。 虽然OpenRouter数据主要代表第三方开发者、中小型企业及Agent系统的全球API调用习惯，头部厂商流量主要集中在官方原生平台或专属云上，但该数据涨势直观反映国产模型凭借高吞吐量与价格等优势在开发者群体中的崛起。 这种“用脚投票”正在撕裂硅谷。此前市场消息称，OpenAI和Anthropic正在华盛顿游说监管机构，以国家安全和AI安全为由，试图推动对中国开源AI模型的限制。 而以黄仁勋、马斯克、扎克伯格等人为代表的开源支持派先后公开站队，联名签署公开信回应全面禁止或严格限制中国开源AI模型的讨论，核心观点是：过早或过度的限制将适得其反。 最新动态是在当地时间7月28日，来自OpenAI、Anthropic、谷歌等十余家前沿AI公司的1134名研究人员和从业者，共同签署了一份题为 《掌控前沿技术》的公开声明，指出全球领先AI公司可能已接近实现自动化AI研究，存在AI能力发展速度超出人类理解与控制能力的风险。但由于各企业与各国均面临激烈竞争压力、无人愿单方面减速，联名信请求美国政府支持一项国际合作，开发必要的技术与治理工具，以便有意识地掌控前沿自动化AI发展的节奏。 相关议题未有定论。Meta CEO 扎克伯格发文称：认为人工智能如此危险，以至于唯一安全的路径就是极端集权的观点本身才是危险的。历史上，寄望于绝对权力在充分开明之后造福人类，并未带来安全或积极的结果。他认为，如果只有少数机构掌握超级智能，它们必将对经济、科学和政治产生控制性影响。当人们获得赋能时，他们自然会相互制衡，并制约大型机构的权力。 安全逻辑正在反转 硅谷队列分裂的直接导火索，是一次模型自主发起的攻击。 闭源厂商过去三年反复讲述一个故事：开源不可控、易被滥用、威胁国家安全。2026年7月，这个故事被自己人打碎了。 Hugging Face披露，一起严重的网络安全事件源于OpenAI旗下的AI智能体在安全测试中逃逸，并自主攻击其他平台——不仅突破隔离沙箱，还入侵了Hugging Face平台的生产系统。 事后Hugging Face试图调用美国商业AI模型分析超过1.7万条攻击日志，却被安全护栏拦截，因为模型无法区分安全分析人员和攻击者。 最终完成取证的，是中国公司智谱的开源模型GLM-5.2。部署在内部硬件上后，GLM-5.2完全绕过了远程API的安全过滤器。一个闭源模型发起了攻击，一个开源模型完成了防御。 公开信对此直言：“仅仅依赖闭源模型本质上并不安全：它们同样可能被破解、滥用，或以外界无法察觉的方式发生故障。将先进的AI能力集中在少数几个闭源模型背后，反而会加剧这种风险。” 网络安全行业几十年的经验早已验证：开放审计的长期安全性高于封闭黑箱。智谱AI创始人唐杰此前表示：“真正的安全并非建立在技术封闭与壁垒之上，而是源于阳光下广泛的共建、共享与监督。” DeepSeek创始人梁文锋更是坚定的开源模型支持者，在他看来，闭源模式并未展现出不可替代的必然优势，开源更有利于技术生态共建、反馈循环加速和长期竞争力夯实。 创新奇智首席科学家、北京人工智能高级工程师张发恩对记者表示，《开源权重与美国AI领导力》联合宣言的核心武器在于开源权重。AI时代仅开源运行代码远远不够，模型的灵魂在于经过海量数据训练形成的权重。开源权重意味着任何人都可将这些前沿智慧结晶下载到本地检查、修改甚至独立部署，彻底改变AI的经济学逻辑。 宣言同时戳破了“闭源才安全”的虚假叙事。将最先进AI能力集中于少数闭源模型背后，本质是放大系统性风险——闭源模型可能被悄无声息地攻破，更致命的是单点故障使外界在黑盒出现缺陷时连诊断能力都没有。当黑客已用高级AI发起攻击，防守方若无同等能力的开源模型，无异于赤手空拳。正如开源软件依靠无数双眼睛找出系统漏洞，AI的安全性同样取决于透明度。 宣言还为“模型蒸馏”技术正名——用大模型输出知识训练小模型，体现的恰是“站在巨人肩膀上”的技术进化传统，以法律手段封杀正常优化手段只会让创新枯竭。 归根结底，开源权重之争本质是控制权之争。张发恩称，全球企业不愿被单一闭源供应商绑架，更不愿专有数据沦为他人模型的免费养料。开源权重将控制权归还使用者，使其建立真正的商业护城河。决定AI领导力的从不是一个前沿闭源模型，而是一个强大且开放的生态。四十年前开源先驱用透明代码为互联网奠基，今天他们正用开源权重捍卫AI时代的自由、安全与未来。 中国开源模型的新全球叙事 中国开源模型的崛起不是偶然，是自身算力约束下的选择。但在全球关注的安全问题下，进入了新的叙事模式。 中国大模型公司算力有限，美国巨头动辄数十万卡。一位关注中国模型的投资人表示，中国大模型初创公司几乎都缺算力，但这种资源匮乏也倒逼他们在海外头部模型公司忽略的细节层面进行持续优化完善。聚焦工程优化反而使国产模型在某些维度超越了资源充裕的北美厂商。 具体表现在混合专家架构（MoE）、稀疏激活、极致内存工程等方式，中国团队在有限算力下把每一份算力用到了极致。Kimi K3在896个专家中高效激活16个，相比前代整体扩展效率提升约2.5倍。DeepSeek V4在处理百万token任务时，推理计算量仅为此前的27%，显存占用仅十分之一。 回到最初的问题：为什么一个中国开源模型的发布，能让硅谷巨头集体站队？ 从算力维度来看，开放模型生态越繁荣，全球开发者训练、微调、部署大模型产生的GPU算力需求就越大。今年3月，英伟达向SEC备案，计划未来五年累计投入260亿美元用于开放权重AI模型的研发与生态建设。 对英伟达而言，开源意味着更多GPU需求。对微软而言，开源意味着Azure可以承接更多算力负载，避免过度依赖OpenAI单一供应。对Meta而言，Llama系列开源模型正在削弱闭源厂商的定价话语权。对a16z和Y Combinator而言，开源意味着更多创业机会和投资标的。 而对Anthropic而言，开源意味着它的估值逻辑正在崩塌。正在推进IPO进程的Anthropic核心估值完全建立在专有闭源模型订阅服务和高溢价API之上。月之暗面ARR已从1月突破1亿美元增长至6月的3亿美元，中国开源模型证明了“卷”性能之外，“卷”收入的能力。 中信建投研报分析称，K3是全球大模型行业的分水岭事件，也是另一个DeepSeek时刻：K3的发布意味着中国大模型以新的身份进入全球大模型叙事，证明国产模型已在Agentic Coding主战场与美国前沿模型正面交锋。 周鸿祎判断，未来格局一定是开源模型百花齐放的局面——企业可以基于开源模型低成本地训练自己的专属模型和智能体，但要用好，还需专业服务的支持，这本身就是可持续的商业模式。目前中国开源模型对美国市场已形成巨大的挤压效应。中美模型之间的差距目前只有15%到20%，且差距不是静态的，没有谁能永远保持第一。 更关键的是，周鸿祎表示，竞争比的不仅是模型强弱，更是谁能让人工智能在一个国家真正广泛地用起来。通过闭源垄断与收取高额Token费用，只让少数人用得起的路径，并不利于AI产业发展。AI的终极价值在于普惠，这是中国开源路线最根本的逻辑。 整体来看，正如签署联名信的头部AI厂商所述：AI产业不需要单一闭源寡头垄断，开源与闭源共存的多元格局才是产业长期发展的最优解。全球AI格局正在被重新书写。而书写者，不再只有硅谷。

2026-7-29 : SK海力士29日公布的第二财季报告显示，该公司营业利润增长557%，但不及预期，公司今年资本支出至少在310亿美元，与此同时，市场对人工智能（AI）产能过度投资的担忧在日益升温。基于上述因素，SK海力士股价周三（29日）一度下跌19%，创最大单日跌幅纪录。 由于SK海力士和三星电子在韩国基准KOSPI指数中权重超50%，KOSPI指数也因此连续第二个交易日触发熔断机制，一度跌近13%，两日累计跌幅约20%。市场预计，KOSPI指数本月跌幅也将创下约35%的历史纪录。 安本资管（Aberdeen Investments）的亚洲股票投资总监凯伦（Kieron Poon）对第一财经记者表示，亚洲芯片股近期的疲软反映了“韩国正在进行的去杠杆化进程和对全球科技股的疲软情绪”。然而，最近的波动“并未改变我们长期的积极看法”。

2026-7-29 : 7月29日，四大股指收盘涨跌不一，沪指涨0.4%，深证成指涨1.1%，创业板指涨1.55%，科创综指跌0.54%。 盘面上，大消费板块走强，乳业、教育、零售方向领涨；券商、地产、钢铁板块涨幅居前，锂电池、金融科技、网络游戏、新能源车题材表现活跃。半导体、算力硬件产业链持续调整。 具体来看，食品饮料板块集体飙涨，三元股份、良品铺子等多股涨停。 玻璃基板概念股多数下跌，长电科技、华天科技等多股跌逾5%。 沪深两市成交额2.3万亿，较上一个交易日放量2708亿。盘面上，市场热点快速轮动，全市场超4200只个股上涨。

2026-7-29 : 第一财经记者7月29日从中国机电产品进出口商会了解到，海关数据显示，中国白色家电（不包括彩电等）出口额2026年上半年达718.9亿美元，同比增长4.6%，相比去年全年同比0.6%的增速，实现触底回暖，但增速仍低于“十四五”期间的复合增长率，行业进入品类持续分化、市场结构重构深化、产品升级迭代加速的发展阶段。 近一个月，异常高温天气曾引发西欧等欧盟地区的移动空调供不应求，中国厂家紧急补货。据海关数据，2026年上半年，中国家用空调对欧盟出口额15.5亿美元、同比增长2.4%，出口量902万台、同比增长4.6%，其中移动空调对欧盟出口额2.5亿美元、同比增长66%，出口量210万台、同比增长62.9%，成为结构性增长的亮点。 家电出口各品类表现分化 2026年上半年各类家电出口量增速表现分化，清凉家电、健康环境电器、厨房小家电高速增长，传统大家电冷热不均，部分大家电、传统低端品类出口量同比下滑。 作为出口额最大的家电品类，空调受到去年出口基数较高等因素影响，2026年上半年整体出口下滑，出口量为5142万台，同比减少9.7%。像空调在欧洲出口1334万台、同比减少4.2%，但便携移动空调细分品类对欧洲出口大幅放量。 产业在线分析师李雪菲向第一财经记者分析说，上半年空调出口整体承压，受中东地缘冲突冲击，中东订单大幅萎缩。东欧、拉美市场前期渠道库存高企，抑制新增采购。欧洲高温带动西欧移动空调需求向好、出货量同比增长70%，但分体式空调渠道库存依旧偏高，难以拉动区域出口形成强势增长。直至6 月市场出现改善契机，拉美库存回归合理区间，启动旺季前置补库；东南亚受去年低基数支撑，出口小幅回暖。 “本轮回暖依靠区域性阶段性备货驱动，尚未形成大范围、持续性需求复苏，外销基本面仍未看到明确走强信号。”李雪菲说。 其他大白电今年上半年出口稳健。其中，冷柜出口1642万台、同比增速19.9%，冰箱出口3443万台、增速12.8%，洗衣机出口1854万台、增速10.1%。同期，燃气热水器、太阳能热水器分别出口270万台、57万台，同比减少1.3%及增长13.2%。 而环境健康家电上半年出口量同比高速增长。其中，风扇出口9亿台，增速23.5%，极端高温天气带动欧洲、东南亚订单爆发；空气净化器出口1949万台，增速32.1%；吸尘器出口9584万台，增速10%；电热水器出口1160万台，增速35.6%，欧美旧房改造和租房需求旺盛；加热器出口4366万台，增速21.5%。 厨电方面，西式、嵌入式厨电出口良好。上半年洗碗机出口473万台，增速17.9%；抽油烟机出口759万台，增速15.9%；电烤箱出口1667万台，增速17.3%；电饭锅出口3273万台，电锅烧烤炉出口12125万台，均增长10.3%；电磁炉出口1015万台，增速9.5%；烤面包机出口4688万台，微波炉出口3495万台，分别减少4.9%、0.6%。 个护、手持小家电方面，美容理发器具增速亮眼。其中，电推剪出口1.2亿台、同比增长5.7%，剃须刀出口4127万台、同比增长6.8%，电吹风出口8552万台、同比微降0.5%，电熨斗出口7085万台、增速12%，干衣机出口19万台、同比增长42.7%，干洗机出口3万台、同比增长197%，增速全行业第一，海外洗衣房配套需求爆发。 不过，宁波慈溪小家电产业带外贸龙头平台操盘人、慈溪家电馆创始人余雪辉向第一财经记者表示，全球宏观经济大环境总体欠佳，海外用户的消费意愿还不是很强，今年上半年家电出口还难言全面触底反弹。做电风扇出口的中山乐途电器总经理黎明阳也向记者说，市场呈现分化态势，尚未全面触底回暖。欧洲今年气温偏高，风扇需求爆发，不少货品出现断货情况，客户反馈明年的意向订单预计将有所增长。 欧洲、新兴市场是增长主力 从今年上半年中国家电出口的海外市场格局看，欧洲市场回暖，“一带一路”市场持续崛起，北美市场仍有萎缩，区域结构性红利成为上半年出口修复的关键支撑。 欧洲成为第一大增量市场，份额从2012年的24.16%，一路上涨至2026上半年的30.14%，提升近6个百分点；其中欧盟28国份额达24.82%，创十五年新高。极端高温、旧房改造、便携家电适配需求，带动风扇、移动空调、洗碗机对欧洲出口爆发。 亚洲市场份额小幅回落，东盟细分市场持续扩容。亚洲整体份额37.45%，仍是第一大出口大洲，但份额较2025年的38.16%小幅下滑；其中东盟11国份额稳步上行，2026上半年达12.54%，对比2012年的6.22%近乎翻倍，RCEP（区域全面经济伙伴关系协定）红利持续释放，冰箱、洗衣机、中式厨电在东南亚渗透率快速提升。 北美市场份额连续十年下滑，出口承压明显。北美洲份额从2020年峰值时的25.74%，断崖式下跌至2026上半年的15.57%，美国单一国家占比仅13.8%，贸易壁垒、产能回流持续压制家电对美出口，也是空调、传统大家电整体增速低迷的核心原因。 非洲、拉美市场稳步扩容，新兴增量空间打开。非洲份额从2012年的4.8%提升至5.3%，拉美份额稳定维持在9%左右；“一带一路”64国整体份额达35.87%，对比2012年的25.85%大幅提升，成为家电出口“基本盘”之一。 2026上半年中国对“一带一路”64国累计出口家电257.85亿美元，其中，对东盟11国出口90.17亿美元、对拉美出口64.97亿美元、对中东17国出口58.18亿美元。 “区域轮涨特征清晰：东盟长期稳定增长，中东市场短期波动，非洲、俄罗斯、巴西市场逐步放量，企业出海布局重心持续向新兴市场倾斜，对冲北美传统市场下滑压力。”一位业内资深人士向第一财经记者说。 从龙头企业的动向看，新兴市场和欧洲仍是加码重点。近日，美的集团成立南非分公司，其在南非的洗衣机工厂计划今年投产；欧洲热泵协会到访海尔大暖通业务总部；格力法国公司携手多家大型暖通空调连锁渠道经销商组团到公司珠海总部考察。 上述业内资深人士认为，目前家电出口的挑战在于品类分化、区域失衡、增速下移。传统空调、低端厨房小家电出口下滑，行业增长依赖环境电器、高端小家电；北美份额持续萎缩，对企业多元化渠道布局提出更高要求；家电出口难再现高速增长。企业需把握新兴市场、高附加值品类红利，对冲传统市场与低端品类下行压力。

2026-7-29 : 随着收购二手住房用于保障性租赁住房（保租房）试点在上海中心城区落地，上海二手住房市场活跃度也正在进一步提升。 今日（7月29日），第一财经从上海市房管局了解到，自今年2月上海启动收购二手住房用于保租房试点以来，截至7月25日，徐汇、浦东和静安3个试点区共收购二手住房551套，其中16户居民已完成置换购置新房。黄浦、长宁、虹口、普陀、杨浦5个区随后于5月扩围实施。 具体来看，在房源选择上，各区优先满足有置换需求家庭的旧住房出售需求，重点围绕产业园区、院校周边、轨道交通站点附近等租赁需求旺盛的房源。在渠道拓展上，除市房地产交易中心热线“962269”接受全市居民政策咨询和需求转接以外，各区保障房公司均设置常态化受理窗口和咨询电话，并结合区域重大工程建设、老旧小区改造城市更新等，深入居民小区、新房销售现场等开展宣传和排摸，加快收购适配房源。在流程操作上，各区设立专门工作团队，加强人员培训和制度建设，不断优化决策流程，提高收购效率。 收购二手住房用于保障性租赁住房试点，既畅通了住房置换链条，也提升了二手住房市场活跃度。 数据显示，今年3至6月，上海二手住房共成交10.1万套，比去年同期增加20%，处于近5年的高位水平；除春节假期所在的2月外，单月成交量已连续8个月在2万套以上；二手住房价格指数环比自2月由负转正后已连续5个月保持正增长。上海全市二手住房挂牌总量总体呈下降趋势，今年6月末为17.1万套，比2025年9月减少3.7万套；截至7月25日降至16.9万套。 “当前政策环境持续宽松，上海二手房市场价格已趋于合理，多种利好叠加，为收购存量住房提供了良好的市场条件。”上海易居房地产研究院副院长严跃进为记者解读称，从收购二手住房用于保租房试点的实施效果看，此类收购不仅有助于盘活存量房源，也在提升市场活跃度方面发挥了积极作用。其核心意义在于，促进“二手房—新房”联动机制的顺畅运行，推动保障性住房与商品房之间的良性转化，形成更加灵活的住房供应体系。 记者也从各区具体的试点落地案例中注意到，静安、浦东的做法更多是原产权人置换需求强烈，黄浦则侧重在收购旧房成套改造项目。为此，严跃进表示，在实际操作中，各地对收购房源的用途安排存在一定差异。一部分侧重改造为保障性住房，用于租赁或配售；另一部分则采取成套收购方式，用于改善型需求。 “这些做法的最终逻辑都是一致的，即盘活存量、优化配置。若不作保障房用途，也可通过市场化出售等方式实现流转，这反而为二手房的处置拓展了更多渠道，提升了存量资产的流动性。”严跃进说。 对于此次试点更多考虑到了新市民、青年人的租赁需求，严跃进也表示，收购项目特别关注青年群体的居住需求，聚焦核心区域布局，这也有助于实现职住平衡，缓解新市民、青年人的住房压力。

2026-7-29 : 提前剧透全球首发、反复推演发布流程与互动体验设计——每年进博会的“倒计时状态”，早已成为全球参展企业年度战略的一部分。 距离第九届中国国际进口博览会（下称“进博会”）开幕还有不到100天，跨国企业像往年一样早早进入了备展节奏。透过今年各家企业释放出的参展信号可以看到，一个变化越来越清晰：外资看重中国，不再只是因为这里拥有全球最大的消费市场，更因为这里正在成为全球创新的重要策源地。 截至目前，已有来自99个国家和地区的1200余家企业签约参展，签约展览面积超过34万平方米，世界500强及行业龙头企业达265家。与此同时，第十届进博会招展也已同步启动，罗氏制药、三星、欧莱雅、保乐力加等30余家企业率先锁定“十年之约”，成为首批连续十届参展的“全勤生”。 连续参展的背后，是跨国企业对中国市场价值的重新认识。从消费升级催生的新需求，到创新体系孕育的新供给，进博会正呈现出一条越发清晰的双重叙事：一边是中国超大规模市场不断释放消费升级红利，成为全球品牌产品创新和商业模式迭代的重要源泉；另一边，中国完整的产业链体系、持续提升的创新能力以及人工智能等新技术的快速应用，正推动越来越多跨国企业将中国从销售市场升级为研发、创新和全球资源配置的重要节点。 消费新需求驱动 过去，跨国企业看重的是中国市场的规模；今天，更吸引它们的是中国消费升级不断催生的新需求。 当前，我国居民消费已从生存型向发展型、品质型升级，服务消费增速持续快于商品消费，Z世代和中产群体成为消费变革的重要推动力量。从便捷消费、精准营养到运动健康、文化体验，中国消费者不断提出新的需求，也倒逼全球品牌重新定义产品、供应链和服务模式。 进口水果行业就是一个典型缩影。 佳农中国区电商总经理姜磊发现，年轻消费者越来越倾向购买“开袋即食”的鲜切水果，而非整果。围绕这一变化，公司已在北京、上海、东莞布局三座鲜切工厂，并计划两年内扩展至十座。今年将全球首发魔星苹果、黄金甲香蕉，同时带来越南翡翠青柚、秘鲁有机香蕉等新品。与此同时，公司依托全球采购网络引进优质鲜果，又将国产苹果、梨出口至全球80多个国家，通过这一开放平台进一步拓展海外采购渠道，实现“买全球、卖全球”的双向流通。 消费升级不仅改变产品，也在重塑全球供应链和行业标准。 纽仕兰将在本届展会上继续全球首发新品，推动高端乳品标准升级。更值得关注的是，自第六届起，纽仕兰已连续三年组织新西兰企业组团参展，累计带动30多家当地品牌进入中国市场，其中不少企业已经从“跟团参展”成长为独立参展。中国市场不仅成为海外品牌进入亚洲的重要入口，也逐渐形成产业集聚和生态共享效应。 运动消费和健康消费则展现出中国市场更加多元的增长空间。 阿迪达斯大中华区法律与合规副总裁益晨旭表示，阿迪达斯将继续围绕“在中国、为中国”理念，把东方美学和中国文化融入产品设计。进博会平台不仅是展示新品的窗口，更是倾听中国消费者需求、推动本土化创新的重要渠道。 连续签约十届的康宝莱，今年展台面积扩大近20%，将重点展示AI赋能的数字化健康平台Protocol，为消费者提供个性化营养方案和全周期健康管理服务。连续第二年参展的索诺瓦则将围绕“AI全家福”展示覆盖筛查、诊断、干预到康复管理的完整听力健康解决方案。索诺瓦中国区政府事务副总裁唐宁表示，去年参展后，公众主动咨询听力健康的人数明显增加，主动健康管理理念正加快普及。 服务业同样在中国市场寻找新的增长机会。 连续多年参展的普华永道中国区副主席周星认为，中国企业全球化正从“走出去”迈向“走进去”，人工智能也正在重塑企业运营方式和产业协同模式。对于专业服务机构而言，这一开放平台已经从客户交流平台，逐渐升级为发布行业洞察、链接产业生态、寻找合作伙伴的重要窗口。 从商品出口到需求共创，从销售产品到提供整体解决方案，跨国企业布局中国的重点正在发生变化。中国市场的价值，正从过去的规模优势，进一步延伸到需求优势、场景优势和创新优势。 创新红利加速释放 如果说消费升级体现的是中国市场的需求牵引，那么创新能力的持续提升，则正在重塑跨国企业在华发展的定位。 与往届更多展示全球最新技术不同，今年越来越多企业带来的，不只是“全球首发”，更是依托中国研发、中国制造、中国临床和中国供应链形成的创新成果。中国正从技术输入地，加快成长为全球创新网络的重要组成部分。 GE医疗中国首席传播官钟路音总结九届参展最大的变化是：“中国创新含量越来越高，AI融合程度越来越深。”借助这一平台，GE医疗已有50余项创新成果进入中国临床，本土研发产品销往全球100多个国家和地区，企业也完成了从“把全球产品带进来”到“把中国创新带出去”的角色转变。 同样连续九年参展的美敦力，则将人工智能作为今年展示的主线。他们将亚太首展脑机接口闭环生态系统，并中国首秀MiniMed 780G先进混合闭环胰岛素输注系统，通过AI算法和实时数据分析推动精准医疗落地；覆盖心血管、神经科学、重症监护、脊柱治疗等多个领域的创新成果也将集中亮相。美敦力全球高级副总裁及大中华区总裁顾宇韶表示，公司正持续深化“中国战略3.0”，从展商逐步成长为投资商和创新共创者，希望在引入全球领先技术的同时，加快中国创新走向世界。 开放平台与制度创新叠加，也持续推动生物医药产业发展。连续九届参展的罗氏制药借助审评审批改革和开放合作平台，罗氏制药中国企业事务与传播副总裁隆伟利介绍，已有15款创新产品进入中国市场，并将继续把全球创新产品和解决方案引入中国。 先进制造领域同样折射出中国供应链优势。 第七次参展的HRC亨睿碳纤维集团，今年不仅将展示90%主体结构采用碳纤维材料的飞行汽车，还将全球首发闭环方案，实现航空、汽车、骑行等领域碳纤维材料循环利用。企业与空客、商飞等合作探索的全生命周期绿色制造模式，也折射出中国产业链配套能力正成为全球绿色制造的重要支撑。 周星认为，AI正在成为连接企业与产业的重要桥梁，而这一开放平台最大的价值，在于将市场规模转化为合作机会，将创新资源转化为增长动力，这种“机遇转化能力”正成为全球企业最看重的中国价值。 官方数据显示，今年上半年，全国新设立外商投资企业超过3.1万家，同比增长5.3%；高技术产业实际使用外资占比提升至42.4%，创历史新高。 首次参展的阿克苏诺贝尔亚太区传播部负责人罗科表示，中国仍是集团最重要的市场之一，希望不仅将全球领先技术带入中国，更基于中国市场持续创新，推动更多本土孵化成果走向全球。 九年前，进博会更多意味着“把世界带进中国”；九年后，这一开放平台越来越成为“中国链接世界”的重要窗口。透过今年参展企业的布局变化可以看到，跨国企业的中国战略正从寻找市场机会转向寻找创新机会；中国的开放优势，也正从市场红利延伸至创新红利。从“进入中国”到“深耕中国”，再到“与中国共创”，这场发生在进博会上的战略转变，也折射出中国高水平对外开放迈向更高层次的新阶段。（实习生孔陈杰对本文亦有贡献）

2026-7-29 : 在资本盛宴之外，AI会如何改变经济波动形态，以及宏观经济政策需要做出哪些调整才能更好顺应AI时代的需求，同样值得关注。在今年二季度宏观经济数据中，大规模的AI投资被看作是部分指标“背离”的重要解释。 在内需缓慢修复背景下，AI技术革命对居民收入进而消费需求的影响引发讨论。7月27日，在CF40宏观政策季度报告（2026 年二季度）发布会上，CF40资深研究员、中国社科院世界经济与政治研究所副所长张斌从供给冲击和需求冲击角度建议，宏观政策需要考虑AI可能在一定时间内放大供求不匹配的风险。 CF40成员、北京大学国家发展研究院院长黄益平也提示，在我国宏观经济“供强需弱”的背景下，应对AI时代可能发生的K型分化、就业极化等现象，要重视以人为本、就业优先，倡导赋能劳动而非简单替代劳动的技术创新。 内需仍待修复，宏观数据背后的AI身影 国家统计局数据显示，二季度我国宏观经济实际同比增速为4.3%，较一季度有所回落。从各项指标来看，二季度出口在外需韧性和对美出口修复的带动下增速进一步提升，但固定资产投资由正转负，消费增长也显乏力，房地产市场延续收缩。 张斌认为，二季度的经济表现说明，当前复苏对外需的依赖程度进一步上升，而投资、融资、消费等反映内需和内生动能的指标同步走弱，财政支出的收缩更是形成了新的拖累。当务之急是尽快扭转二季度以来财政和信用扩张放缓的局面。 展望三季度，张斌建议，一是采取更加积极的货币政策，激发经济内生增长动力；二是加快政府债券发行进度，确保完成全年财政支出目标；三是尽快落地 8000 亿元新型政策性金融工具，发挥其撬动作用；四是稳定房地产市场，加快存量出清与企业现金流修复。 “在当前的利率和价格预期下，企业投资和居民买房‘算不过来账’，内需扩张的内生动力不足，内需增长高度依赖逆周期政策支持。”他进一步表示，货币政策是撬动自发性内需增长的关键支撑，主要通过两个渠道发挥作用：一是通过明确的表态提升市场通胀预期，由此带来的是提高企业未来盈利预期，提升市场风险偏好水平；二是更进一步降低融资成本。 “预计今年三四季度还会有一些新的政策出台，特别是加强预算执行方面，这样可以对下半年内需形成一定支撑。”对于财政政策，张斌建议，在8000亿元政策性金融工具之外，额外再发一部分债弥补地方卖地收入下降的缺口，补充财力。他结合名义GDP缺口测算，填平产出缺口可能还要在目前基础上额外增加4万亿元支出。 K型分化，是当下备受关注的经济现象和趋势。在二季度经济表现中，多项指标出现背离，包括名义GDP增速与实际GDP增速、名义GDP增速与支出法分项增速，以及工业增加值、固投和社零等指标折射的供给侧和需求侧背离等。 GDP增速方面，二季度实际GDP增速创下阶段新低，但在前期大宗商品价格上涨向 PPI传导等因素推动下，二季度GDP名义增速升至5.9%，较一季度提高约0.9个百分点，创下过去5年单季度新高。GDP平减指数当季同比由负转正至约1.5%，较一季度的-0.06%回升，结束了自 2023 年二季度以来的持续负增长，为近三年来首次转正。 对此，中国金融四十人研究院院长郭凯指出，存货、输入性通胀视角都无法解释上述背离，宏观数据背后可能已有明显的AI身影。他进一步表示，在外需引发大量AI产业链出口需求之外，国内大规模AI投资可能未被传统固定资产投资统计指标充分捕捉。而这一部分可能也是放大经济K型分化的重要因子，即向上的部分在很大程度上是由AI带动，背后同时对应着上半年AI强出口和强进口。 AI如何影响供需平衡？收入分化引担忧 今年以来，AI产业链在全球资本市场如火如荼。尽管长鑫科技IPO首日异常火爆且创下多项纪录，但包括韩国、美国股市在内的科技行情回调正引发多重担忧。 中期视角来看，随着AI技术革命持续推进，背后的实际经济效益、负面冲击引发越来越多的关注和讨论。CF40同步发布的最新专题报告提出，AI正在改变宏观经济运行的底层逻辑，结合历史上历次重大技术进步来看，宏观经济政策应对此予以充分考虑。 张斌表示，关于重大技术进步对经济增长的作用，应从两个层面看待：一方面，重大技术进步直接带来生产能力提高和产业升级，拉动经济增长；另一方面，技术进步改变了经济波动的内生机制，如果由此引发了更大的内生波动压力且没有好的应对措施，经济陷入更加频繁且较长时间的经济衰退，经济增长绩效会大打折扣。 专题报告从供给端冲击、需求端冲击、市场机制冲击角度，并结合工业革命经验、他国经济反馈指出，从供给端看，AI 技术革命的关键不仅在于 AI 技术本身，也在于AI技术能否激发上下游企业和其他行业的技术突破和更广泛的技术创新。从需求端看，AI 会放大库存周期和设备投资周期，加大总需求的内生波动压力；AI 还可能减少劳动者收入份额，在较长时间里放大供求不匹配。 黄益平结合历史上第一次到第二次工业革命与收入分配之间的关系表示，AI技术进步有多种潜在作用机制，包括资本偏向机制带来劳动收入份额持续下降、任务计划机制导致中产空心化和K型分化、技能分化与数字鸿沟使得阶层流动受阻，以及财富分配放大机制带动资本收益与劳动收益脱钩等。他结合第一次工业革命时期出现的“恩格斯停顿”提到，技术进步能够带来明显的工人收入增长之前，可能首先要经历较长时间的收入冲击，政策层面应为此未雨绸缪。 张斌也提到，AI在需求侧可能带来的消费冲击主要源自资本替代劳动进而劳动份额下降，长期导致整体边际消费倾向下降。但与此同时，正向的技术冲击会提高社会收入预期，同时财富效应也会促进消费，但股权增量往往伴随着明显的财富分化；投资冲击则体现在AI需要大量的物质投资，尤其大型科技公司为保持竞争力倾向于过度前置投资，从而放大库存周期。 张斌建议，对于供给侧，政策发力的关键在于保证充分的市场竞争，以及科研激励机制和组织结构改革；对于需求侧，政策应更加注重实现总需求的稳定持续扩张。在稳需求方面，他提出三点建议：一要致力于保持较低且稳定的通胀预期；二要重视金融稳定，特别是金融资产价格背后的杠杆运用，避免资产价格剧烈动荡伤及金融机构及实体经济；三是精准辨别供给冲击和需求冲击，稳住中低收入群体的收入和消费，需要友好营商环境、社会福利和社会保障、家庭金融资产增长多方位支撑。 黄益平认为，AI时代，为充分应对可能出现的收入分化、就业极化等现象，宏观层面应该更注重“投资于人”，构建系统性的政策组合拳，兼顾短期社会稳定与长期经济效率，从而实现技术红利的普惠共享。首先，要完善失业保险与兜底保障体系，缓冲AI带来的失业冲击；其次，要改革教育体系，重塑人力资本结构，推动劳动者通过能力升级实现人与智能技术协同共生；最后，可以借鉴国外税收调节、数据产权归属、全民基本收入等维度的政策举措，重构生产要素的分配机制，打破资本与技术对AI红利的垄断。 （实习生林汉语对此文亦有贡献）

2026-7-29 : 国内电网投资提速加码。第一财经记者根据最新的官方数据梳理发现，今年上半年，国家电网、南方电网两大电网企业固定资产投资接近4000亿元，日均投资约22亿元，拉动电力产业链及实体经济发展。 7月17日南方电网披露数据，今年1—6月，南方电网累计完成固定资产投资892.62亿元，同比增长14.79%，规模创历史同期最高，完成全年1800亿元投资目标的49.59%。二季度完成投资508.09亿元，投资节奏较一季度进一步提速。 重大工程是扩大有效投资的重要抓手。南方电网称，公司加大重点工程推进力度，上半年，基建领域投资计划内输变电工程达2400项，累计完成固定资产投资689.44亿元，同比增长17.9%。 据南方电网介绍，电网投资乘数效应持续释放，产业链协同发展成效凸显。上半年南方电网加快招标采购节奏，完成采购规模1267亿元。 紧随南方电网之后，国家电网于7月24日披露的信息显示，公司主动对接国家重大战略，坚持电力发展适度超前，加快新型电网建设步伐，聚焦“两重”“两新”扩大有效投资，今年上半年累计完成固定资产投资超3100亿元，同比增长12.6%。 国家电网称，上半年公司重点工程提速攻坚、各级电网协调发展、电力保供坚实有力、创新动能持续释放，充分发挥电网基础支撑与投资拉动作用，带动上下游产业协同发展，为保障国家能源安全、服务经济社会高质量发展提供电力支撑。 作为基建核心领域，电网投资具备体量大、产业链长、乘数效应显著的特点，长期投资规划已全面落地。根据两大电网规划，“十五五”期间两大电网总投资规模将达5万亿元，年均投资超万亿元。 其中，南方电网“十五五”投资规模将迈入万亿级别，预计带动上下游产业链投资2万亿元；国家电网“十五五”固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”时期增长40%，资金将重点投向新型电力系统建设。 两大电网均明确，将持续扩大固定资产投资，坚持适度超前布局电力基础设施，充分发挥电网投资辐射广、带动性强的优势，撬动社会投资、稳固产业链供应链，助力国内扩内需、稳增长。 行业分析指出，5万亿级电网投资将形成全方位、全链条的产业拉动效应，特高压、主网设备、配网升级等核心板块将直接受益。

2026-7-29 : 【房地产板块震荡拉升 中交发展涨停】7月29日电，房地产板块震荡拉升，中交发展涨停，滨江集团、招商蛇口、三湘印象、沙河股份跟涨。消息面上，业内机构认为，2026年房地产行业底部信号进一步明晰，核心城市基本面底部基本确认，二手房流动性改善、新房优质供给去化和库存回落正在共同推动市场由筑底走向修复。

2026-7-29 : 【游戏板块持续回暖 巨人网络逼近涨停】7月29日电，游戏板块盘中持续回暖，巨人网络逼近涨停，恺英网络、吉比特、世纪华通、姚记科技、三七互娱、完美世界等涨幅靠前。消息面上，第二十三届中国国际数码互动娱乐展览会(ChinaJoy)将于7月31日至8月3日亮相上海新国际博览中心，主题为“与AI同游”，展会上将集中展示千余款游戏以及智能硬件等前沿产品。

2026-7-29 : 据人民日报报道，近日，河南部分乡镇瓜农因西瓜滞销，通过媒体渠道公开求助，希望借助媒体平台发布信息、对接市场、拓宽销路。这本是一件再正常不过的事，然而，有的村里的工作人员得知后，不是去田间了解情况、帮忙联系销路，而是把瓜农的求助当作负面舆情，要求村民撤回求助信。如此做法，暴露出部分基层干部的责任意识错位和政绩观偏差。面对民生疾苦，他们把自己当成了无需负责的“吃瓜群众”。西瓜滞销不是突然发生的，从种植、生长到成熟，市场行情的变化有迹可循。如果当地干部能更早注意到瓜农的困难，主动想办法帮忙排忧解难，瓜农或许就不必舍近求远向外求助，也就不会发生后面的所谓负面舆情。这说明，当地干部要么平时疏于了解一线情况，要么对群众诉求不当回事，工作主动性、针对性、细致性都存在不足，没有体现身为干部的责任担当。因为把自己当“吃瓜群众”，才看不到民生疾苦。干部是群众的主心骨和带头人，要时刻体察民情，带领群众解决实际问题。如果脑子里装着村民，就应该经常下到田间地头，了解西瓜的长势，掌握市场的动态，听见瓜农的呼声，而不是等到瓜农被逼得向外求助时，才急急忙忙赶来“灭火”。如果是后一种干部，只能说是徒有干部名分，缺乏干部觉悟，平时想的可能不是群众的托付，而是个人的名利前途。因为把自己当“吃瓜群众”，才把群众求助当负面舆情。错误的舆情观源于错误的立场。这种干部不是和群众一条心，没有把群众的困难视为需要解决的民生问题，而是视为可能影响地方形象的“家丑”。他们在意的不是西瓜烂在地里农户要亏多少钱，而是事情传出去会不会影响自己的考核。这种利己主义的旁观者心态，缺乏干部应有的责任感和同理心。因为把自己当“吃瓜群众”，才对群众困难无动于衷。在这种干部眼里，政绩不是为群众办了多少实事，而是辖区内风平浪静、不出“负面新闻”。在这种思维模式下，解决问题让位于掩盖问题，服务群众让位于维护形象。只要能在新闻舆论层面维持“太平景象”，就万事大吉。然而，撤回求助信只是暂时捂住“负面”，却不会帮瓜农卖掉一个西瓜。这种掩耳盗铃的做法，不仅解决不了问题，还会让小问题拖成大问题。干部把自己当“吃瓜群众”，本质上是一种身份错位和责任逃避。干部与群众的区别，不在于头衔待遇，而在于是否把扶助百姓当作责任义务。“吃瓜群众”看到他人有难，尚且可能伸出援手，身为干部怎能事不关己高高挂起？群众信你、选你，不是让你来看热闹的，而是让你来扛事担责的。一旦干部失去了这份自觉，面对困难时往后缩，需要担当时找借口，损害的就不只是几个瓜农的利益，而是群众的信任。基层工作的核心是为群众解决实际问题。舆情管控固然重要，但绝不能本末倒置，把群众的正当求助当成威胁。真正有效的舆情管理，不是捂住问题，而是解决问题。遇到问题习惯于“捂”，本质上是懒政甚至渎职。干部就该有干部的觉悟、干部的担当，绝不能在群众有难时当“吃瓜群众”。直面问题、化解民忧，比任何舆情管控都管用，也比任何指标考核都重要。（作者系第一财经编辑）

2026-7-29 : 针对旗下“美素佳儿”奶粉在香港版皇家美素力婴幼儿配方奶粉被检出铅超标一事，荷兰皇家菲仕兰在华子公司——菲仕兰食品贸易（上海）有限公司（下称“菲仕兰上海”）今日（7月29日）发布严正声明，对澳门相关部门的检测程序和结果公布方式提出强烈质疑，并要求对该批次产品进行多方共同复检。记者今日上午联络澳门特别行政区药物监督管理局，相关负责人电话未能接通。7月25日，澳门特别行政区相关部门发布消费预警，称香港版皇家美素力婴幼儿配方奶粉某样品铅含量超出标准，引发市场广泛关注。菲仕兰在今日的声明中指出，该预警公告并未公开样品来源、抽样方法及完整检测程序等关键信息，且澳门方面仅依据单罐奶粉样本即作出预警，且未进行复检便直接对外公布结果，对此企业表示“强烈质疑”。据声明披露，7月27日，菲仕兰香港公司接获通知后，立即委托第三方权威实验室对同批次留样产品进行检测，结果显示全部合格。当日下午，企业已将自检结果提交澳门相关部门，并要求澳门相关部门就同一批次产品进行复核检测，以厘清事实。但截至7月29日声明发出时，澳门方面尚未公布更多检测技术细节或完整报告，也未就复检请求作出正式答复。值得注意的是，7月27日晚间，澳门特区政府官方网站发文称，相关部门已增检13个样本，铅项目检测均未见异常。菲仕兰在声明中提及，公司已对荷兰工厂展开全面核查，确认正规进口至中国大陆市场的所有美素佳儿产品，每批次均执行全项目出厂检验，且符合安全标准；工厂历史上从未报告过任何与铅相关的原材料或终产品质量事件、偏差或产品缺陷。记者未能查阅到澳门相关抽检的法律法规，但按照国内《食品安全监督抽检实施细则》，流通环节抽检婴幼儿配方奶粉，则需要抽样3个独立包装，检验其中2个，1个作为复检备份样品封存。2025年，得益于中国市场的快速增长，菲仕兰旗下专业营养品业务收入7.2亿欧元，同比增长18.1%。菲仕兰在声明中敦促澳门相关部门尽快开展公平、公正、透明的复检，并请求香港及荷兰相关监管部门对同一批次产品进行检测，并将结果向社会公开。

2026-7-29 : 近两日机构和媒体多次关注原奶行业拐点，而今日乳制品上市公司便迎来久违的大涨，多股盘中涨停。尽管从已公布的业绩预告看，部分乳企上半年业绩仍承压，但业内认为，原奶价格上涨后，行业生态有望逐步恢复，低价竞争格局也有望改善，这对手握奶源的头部乳企形成利好。今日开盘后，乳业上市公司股价集体拉升。盘中骑士乳业（920786.BJ）上涨19.7%，阳光乳业（001318.SZ）、均瑶健康（605388.SH）、李子园（605337.SH）、天润乳业（600419.SH）等多股涨停，其余个股涨幅在3%至8%之间。不过，从近期披露的半年度业绩预告来看，部分乳业股基本面并未出现明显好转。例如，广东区域乳企燕塘乳业（002732.SZ）预计上半年归母净利润同比下降50%至65%；庄园牧场（002910.SZ）预计亏损2100万至2700万元；天润乳业（600419.SH）虽预计半年度归母净利润扭亏为盈，达4300万至6000万元，但归母扣非净利润同比大幅减少。记者了解到，此番乳业股大涨，或与市场对乳企未来经营预期改善有关。在日前举行的第十七届奶业大会上，国家奶牛产业技术体系首席科学家李胜利表示，综合当前奶价触底回升、散奶价格上涨、成母牛存栏量持续下降等特征，2026年下半年奶价同比有望迎来一段持续性小幅上涨。原奶行业在经历超长下行周期后，终于迎来久违的拐点。近期，多家机构也发布研报，称看好2026年原奶周期的温和反转。记者注意到，此前乳企亏损中，部分源于奶价下跌和牛只淘汰带来的生物资产公允价值变动损失，在财报中形成浮亏。奶价回升后，该因素对乳企业绩的影响将逐步缓解。此外，业内认为，尽管奶价上涨会提升乳企的生产成本，但有助于改善当前国内乳制品市场的竞争生态。独立乳业分析师宋亮向第一财经记者表示，此前奶价下行周期中，原奶供过于求，部分低价原奶通过散奶渠道流入中小乳企，后者利用低价原奶生产产品并低价进入市场，加剧了市场价格竞争。未来随着原奶供需恢复平衡甚至趋紧，掌控奶源优势的乳企议价能力将更强，当前大量白牌、渠道代工品牌低价冲击市场的局面也有望好转。

2026-7-29 : 每次回潮州，我都要去太平路走走。在2009年重建落成了二十三座牌坊之后，太平路就失去了名字，被称为牌坊街。主政者想将这条昔日潮州最繁华的马路打造成旅游步行街，如北京的王府井，上海的南京路。网红化的扩张在牌坊街是自南至北蔓延。最南端的南门古因为连通韩江大桥，交通更为方便。游客可以在南门古下车，步行入牌坊街。最开始的十年间，牌坊街生意寥寥，牌坊看起来也太新了。街上卖的都是千篇一律的“潮州三宝”。转机居然是来自全国性媒体对潮汕美食的传播。2012年，《三联生活周刊》第一次推出关于潮汕的封面故事。随后，潮汕牛肉火锅店开始在全国各大城市开出。食物是最好的传播载体，到潮汕吃美食成为旅行风尚，小红书上面搜索的常见词条是：到潮汕去哪吃？到潮汕先去潮州还是汕头？进而又掀起了一番潮汕内部的地域竞争。无论如何，潮州作为“潮汕”中潮字的来源，历朝以来府治的中心，尚且保存得不错的古建筑群、美食文化，仍然吸引了来潮汕的客流中一半以上的人将其作为目的地。2020年代之后，潮汕的祭祀和游神文化，英歌舞和“营老爷”又在抖音、小红书等社交媒体接力出圈，流量就更火爆了。尤其每年春节，潮州古城是全国交通流量最拥挤的城市前三名。现实像一面魔镜，照向了过去又扭转现实。一个在过去几十年里默默无闻的“省尾国角”小城，忽然成为爆火的旅行目的地。很多外部的目光投向这里，一个我小时候无法预料的未来。一个我曾经还有点盼望的现实真正来了的时候，却又产生了更多新的问题：潮州，已经不再仅仅是潮州人的潮州了。从南门古的牌坊进入，一路往北，两旁的招牌都开足马力试图吸引游客的注意力，它们用的多巴胺色或者粉红的灯管，圈出一个恨不能再大的招牌，唯恐路过的人错过，走几步已经让人头晕目眩。还有一家店挂出“打横幅是想告诉你对面的油柑汁买一送一”。油柑汁，一种我们小时候从未听说过的饮料已经成为潮汕的代表饮品。但这还不算最离谱的，至少我们小时候吃过一颗颗如龙眼般大小的“油甘”，牌坊上高频出现的“茯苓糕”，本地人就摸不着头脑了，它应该出现在王府井大街。近年爆火的“腐乳鸡翅”，也是一种我们小时候未曾听过的食物，腐乳饼就常听，但其口味因为过于独特而不受外地人欢迎。我好奇吃了一个腐乳鸡翅，腐乳味并不浓，也没有腐乳深褐的色泽，但是这个名词组合已经带火了一种食物，据说最早售卖它的一位老阿姨，现在日进万金。即使是满大街在卖的“潮州三宝”，随机抓住一个潮州本地人问，他都未必能准确说出是哪三样东西。走着走着，臭豆腐的味道飘出来，这是一种原本不属于潮州的味道。在牌坊街上，我甚至开始看到了四川按摩的招牌。因为，牌坊街成了一个流量入口，哪里有流量，哪里就有资本。作为一个老潮州人，我从未见过这座文化内敛的城市将自己的名字如此大张旗鼓地印在街上。在牌坊街靠近东门楼的路口，鲜红色的、每个两米见方的“潮州”两字，正适合出现在打卡拍照的背景里。这是“人人皆可网红”时代的需求。牌坊街，已经从潮州悬浮起来，不属于潮州了，它是面向全国人民的窗口，是一种各路力量共同塑造的，在潮州这个名字下开出的一个大市集。在牌坊街，我甚至第一次在潮州土地上因为作为潮州人而有点羞愧。一个穿着春秋长外套，戴着帽子，明显就是外地装扮的游人居然不是外地人？当我用纯正的潮州口音和店家对话的时候，我甚至能体会到他们的一点失望。因为本地人太知根知底了，他们也不能随意抬价。但是他们也没有多少时间失望，游客蜂拥而上，他们把最大的热情用来讲半甜半咸的普通话招徕游客，冷落一个从外地回来的潮州人算得了什么，本来本土潮州人就不应该来牌坊街消费的。我不属于这里。而今天的我，还算不算一个潮州人呢？这其实也是一个问题。我漂泊在外的时间，已经比我生活在潮州的十九年还长一半了。经常有外地朋友问潮州哪家饭店好吃，我苦笑，我也不清楚。太多的新店刚开，是不是会踩雷只能靠自己的体验。而我在潮州生活的八九十年代，我们并没有多少机会在饭馆吃饭，连牛肉火锅都没吃过几次。当我用软件打车的时候，因为我的手机号是上海的，司机会默认我是外地人，我通常犹豫要不要戳破这个身份，用潮州话和他沟通。但有的时候，我又带着不会讲潮州话的孩子坐车，要用普通话和他们在车上交流。于是，我就成了一个“三明治”。虽然东安里只剩半条巷子了，但我还是会去逛逛。我们的老厝，很不幸地在被拆掉的那一侧，在过去的二十年里，曾经什么也没有建，只是被用作停车场。再后来，镇海楼重新出现了。站在镇海楼上，我在人生中第一次从高空观察到曾祖父兴建的、已经被拆掉的老厝，以及周边尚存区域的模样。这是政府为了重现百年前潮州府衙门旧景打造的文化旅游项目，城墙上按照历史，重建了很多猴子的雕塑。明洪武二年（1369）初建这个城楼的时候，当时的潮州路通判张杰认为“猴”通“侯”，和自己的官职相匹配，令人打造了一百零八只木猴装饰在柱子上。1911年辛亥革命中，镇海楼被纵火烧毁。我往东北方向望去，那是我们已经不存在的老厝，现在变成了一个带着花纹装饰的围墙，成为正在动工复建的潮州城隍庙的一部分。而正对面，原来我们买汽水的海阳商场，已经变成了侨商陈伟南纪念馆。往西北方向望，我外婆所住的西公界房子还在，但已经多年失修，无人居住了，妈妈就是在那里出生长大的。楼下游客们准备看镇海楼广场的文艺表演。这是一年一度的青龙庙安济圣王老爷巡游主会场，是每年正月里的全城盛事。游行队伍一早就在南门外的青龙古庙集结，能够被选中参加“营老爷”，是一种神性的光辉，也会有网络直播流量带来的兴奋。数百人的队伍中，有潮剧花旦与小生，有杨门女将，有财神爷，有鲤鱼舞、布马舞、英歌舞，当然也少不了舞龙和舞狮。穿着旗袍的少女们用肩担着数米长的锦旗标枪，款款走过。面部被涂满金粉的“老爷”被抬出来的时候，街道两旁围观的人一片欢呼，一起高呼“兴啊！顺啊！兴兴兴！顺顺顺！”。“老爷”从以前的锦衣夜行，偷偷摸摸出游，变成今天的无上荣光，非遗传承。全城的精气神，也被团结在一起。还有很多华侨专门从海外回来观礼。游客们更以新奇的眼光，看着全城封路进行的这样一场在中国其他城市少见的传统仪式。做生意的潮州人，对拜“老爷”相当重视。每一年的添油捐资，是在为自己的生意添柴火，希望使它燃得更旺。而我自己，童年并没有看过多少次“老爷”出巡，也像一个游客一样，从上海专门来贡献了一点人气。故乡，已经不是一个城市的概念，是某一个时期的某个地方，某些刚好凑在一起又不可替代的组合——气味、街景、服饰、容貌、心态、家庭关系、食物、习俗、最土的方言……我所熟悉的潮州，仅仅是1980—1990年代的潮州。在2020年代，她获得了一些历史机遇，在一众中国的四五线城市中突然被发现，被流量砸中，脱颖而出成为国内新晋热门旅行目的地。这改变了她过去几十年来的叙事轨迹，她从未被来自中原主流的目光如此好奇、细致地审视和消费过。她在这种注视下，也有了一些迎合式的装扮，扔掉了一些旧衣裳，进行了形象重塑，让我有些不认识了。城市像人一样，都有自己的命运。（本文节选自《出潮入海》第十九章，标题为编者所拟。）《出潮入海》李梓新 著上海译文出版社 2026年6月

2026-7-29 : 美梦成真，有时未必是幸运降临，也可能是灾祸的开端。 在恐怖片《痴迷》（Obsession）里，普通青年贝尔折下“心愿柳”许愿，如愿俘获暗恋对象妮基的芳心。可恋情并未朝着甜蜜的方向发展，一连串诡异事件接连发生，一次简单的许愿，将所有人拖入无底深渊。 这部小成本恐怖片在今夏创造了票房奇迹。公开资料显示，该片成本仅75万美元，拍摄周期二十余天，自今年5月北美上映以来，票房一路狂飙，截至目前已超4.58亿美元，跻身全球年度票房榜前十，投资回报率远超一众大片。7月24日登陆中国院线后，短短数天内地票房已突破五千万元，猫眼专业版预测其内地总票房为1.55亿元。 《痴迷》由库里·巴克编剧、执导，迈克尔·约翰斯顿与印达·纳瓦雷特主演。这是一支非常年轻的创作团队，巴克出生于1999年，女主角纳瓦雷特是00后。数据显示，该片观影人群集中在18岁至34岁之间，《好莱坞报道》分析认为，其票房成功得益于口碑传播和Z世代观众的积极参与。 若是与影史经典恐怖片作比较，《痴迷》的技巧并不新鲜，故事也不复杂。它的迷人之处在于将青春爱情、黑色幽默与心理惊悚巧妙糅合，让观众在被吓出冷汗的同时发笑，收获层次丰富的观影体验。创作者借由恐怖片的类型外壳，探讨亲密关系中的操纵与失控，为传统类型片注入了新意和深度。 许愿成真，噩梦开场 故事的开始和寻常青春爱情片看上去没有什么不同。 在乐器商店工作的贝尔，暗恋同事妮基却迟迟不敢表白。某天，他走进一家兜售玄学商品的小店，买下一株许愿柳。这是一款复古猎奇玩具，传说掰断枝条即可许下一个心愿。酒吧聚会后，贝尔送妮基回家，本打算将礼物送给对方，却自己对着许愿柳许下愿望：妮基爱自己胜过世间一切。 愿望几乎在瞬间应验，妮基对贝尔的态度陡然转变，主动提出跟他回家。贝尔虽觉有些惊讶，却坦然接受了这一切。二人很快成为形影不离的恋人，这种甜蜜并未维持太久，妮基的爱意愈发极端，纠缠、偏执，一举一动都带着反常的失控感。原本温柔开朗的女孩，渐渐变得神经质、占有欲极强，生活里的一切日常慢慢被扭曲和吞噬。不止贝尔深陷煎熬，身边好友也接连被卷入这场无解的混乱，所有人的生活都被一句轻率的许愿彻底打破。 整部影片节奏张弛有度，前期靠生活化的对白和细碎的日常，慢慢烘托不安氛围：妮基为贝尔逝去的猫咪布置居家祭奠，相处时神情举动怪异；剧情后半段节奏加快，冲突持续升级，亲昵变成囚禁，爱意化作暴力，贝尔被迫直面残酷真相：所有混乱与灾难，根源皆是自己的私心。 关于许愿反噬自身的故事已有诸多影视版本，但《痴迷》混搭黑色幽默与血腥画面，重新解构经典叙事框架，将一则底色悲凉的寓言讲得引人入胜。 影片围绕畸形的亲密关系、约会文化与情感自主权抛出诸多议题，巧妙之处在于加害者与受害者身份的倒转。表面看，妮基疯癫、极端、伤人，是一切恐怖事件的来源，但深究下来，她从头到尾都是被操控的受害者。真正酿成悲剧的，是看起来温和善良的贝尔。他没有使用肢体暴力，却用自私的愿望夺走了一个女孩的自我与人格，将对方改造成只围着自己转的情感附属。 贝尔算不上纯粹的恶人，他性格敏感内敛，面对感情笨拙胆怯，可正是这份怯懦与私心，令他亲手开启灾难，在意识到异常时视若无睹，等到局面彻底失控，又只能深陷愧疚与懊悔，看着周遭一切轰然崩塌。影片没有刻意塑造善恶对立，而是用普通人的一念之差，拍出人性里的阴暗与脆弱。 一张脸贡献全片七成“吓点” 两位主演的表演为影片增色不少。迈克尔·约翰斯顿将贝尔温柔怯懦的老好人形象刻画得十分真切。暗恋时的局促、心愿成真的欣喜、灾难降临后的麻木与愧疚，层层情绪过渡自然。 真正撑起全片七成“吓点”的，是女主角印达·纳瓦雷特。她要在女孩的正常状态与被魔咒裹挟的异化之间自如切换，上一秒还是亲切的邻家女生，下一秒肢体僵硬扭曲，时而癫狂，时而暴虐，表演层次丰富。有观众形容她令人不寒而栗的演技：“我们和贝尔都需要看妮基的脸色行事。” 这位年轻演员的表现力极强，她可以自如拧动五官，扯出诡异笑容或紧锁眉头，各种错位表情交织出孩童般的欢喜与失落。她的眼底，藏着被困住的真实妮基，隔着躯壳望向世界，却始终挣脱不得。 影片诸多名场面都来自妮基难得清醒的片刻，她短暂挣脱许愿柳的魔咒，情绪崩溃嘶吼，痛恨自己丧失身体主动权。可这份清醒转瞬消散，原本的意识再度被打回灵魂炼狱，仿佛非人的外力借她皮囊行事，拼命在一次次失控中勉强维持人形。 音乐和音效同样是《痴迷》的点睛之笔。作曲家罗克·伯韦尔以精妙细腻的编曲撑起整部影片的诡谲氛围。观众在剧情尚未完全展开时，便能透过配乐预感到暗流涌动。这是伯韦尔首次为长片配乐，谈及创作构思时他说：“整部影片始终萦绕着一层暗色基调。我们要营造出迷乱恍惚、怪诞俏皮，又带着扭曲与不安的复杂氛围。” 新锐创作者与年轻观众双向奔赴 影片主演得到影评界的广泛好评，导演库里·巴克也凭借这部长片处女作，从短视频领域正式踏入好莱坞主流视野。 在凭借《痴迷》名声大噪之前，巴克是一名拥有百万粉丝的YouTuber。他与搭档库珀·汤姆林森共同创建了知名网络喜剧小品组合“That's a Bad Idea”，在YouTube上创作喜剧与恐怖短片成名。巴克擅长将幽默与恐怖元素相结合，2023年执导的恐怖短片《椅子》在YouTube上斩获超过千万次播放。2024年仅用800美元预算，自编自导自演了伪纪录片风格恐怖长片《玩命闹剧》，在流媒体爆火。在一次访谈中，巴克表示自己从小就对恐怖片着迷，11岁时观看《德州电锯杀人狂》后，便渴望体验那种被吓到的感觉。 去年九月，《痴迷》在多伦多国际电影节首映，环球影业旗下焦点影业以1400万至1500万美元的价格购得影片的北美发行权。北美上映第二周，票房不降反升，巴克一跃成为好莱坞备受瞩目的新锐导演。 目前，巴克已有多个新项目敲定。第二部长片《诸邪莫侵》（Anything But Ghosts）刚刚杀青，由巴克和搭档库珀·汤姆林森共同主演，焦点影业负责发行。此外，他还受A24邀请开发经典恐怖片《德州电锯杀人狂》的全新翻拍版，某种意义上是另一种梦想成真。 与巴克几乎同时崛起的，还有同样从油管转型的21岁导演凯恩·帕森斯和他的《后室》。帕森斯拍摄这部长片处女作时还是一名青少年，该片制作成本约1000万美元，全球票房突破3.89亿美元，该片在中国公映后截至目前斩获约1.82亿票房。克里斯托弗·诺兰近日接受媒体采访时评价：“他们的出现为电影行业未来注入了极强的信心。如今影坛涌现一大批优秀新生代创作者，他们赋予电影全新表达，推动整个行业向前发展。” 两位Z世代导演均依靠油管短视频打磨功底，自主拍摄剪辑短片，收集观众反馈，积累粉丝体量，长年累月的线上创作练就了讲故事的能力和把控节奏的本事。年轻观众对传统IP续集和大制作已审美疲劳，反而对新鲜面孔和原创故事抱有热情。A24、焦点影业、Neon这类更愿意接纳年轻想法的独立厂牌，开始承接更多新人项目。 票房数据机构康姆斯科分析师保罗·德加拉贝迪安分析认为，流媒体与影院并非对立关系，反而形成互补，这一轮网红导演的崛起，正在把线上粉丝带进线下影院，为院线聚拢了新的客源：“全行业都在寻找吸引观众的办法，没想到突破口藏在小屏幕里”。 这一轮小成本恐怖片热潮，本质上是新锐创作者与Z世代观众的双向奔赴。很长一段时间，好莱坞各大公司偏爱翻拍经典IP、堆砌知名演员，故事套路日趋固化。Z世代偏爱脑洞鲜活、情绪真实的原创故事，《痴迷》与《后室》恰好踩中了这份需求。这类影片大获成功证明了，创作者足够热爱、想法新颖，又能精准贴合年轻人观影喜好，小成本影片也能与高投入商业大片抗衡，甚至实现超越。

2026-7-29 : 近日，在首届大国新药全球会议上，安永发布了《从中国创新到全球价值：中国创新药全球合作与交易观察》白皮书。根据安永研究，到2032年，全球前25大生物制药企业预计将面临超过3700亿美元的潜在增长缺口；截至2025年，全球生命科学行业可用于并购及合作交易的资金能力约为2.1万亿美元。跨国药企巨头们所面临的这种增长缺口，主要是产品市场独占期届满后引发的专利悬崖所致。为了填补这种缺口，跨国药企正在全球范围内寻找优质资产。在这一轮交易中，中国创新药的地位发生了明显变化。过去，跨国药企看中国创新药，更多看重的是市场规模、患者基础和商业增长空间；到了2025年，部分中国企业的临床资产、技术平台和开发效率，已进入全球商务拓展团队的扫描视野。中国创新药进入全球买方视野之后，最直接的变化体现在合作授权交易上。安永的研究亦显示：中国相关生物制药合作交易在欧美相关合作交易潜在金额中的占比，由2020年的约8%上升至2025年的34%。“跨国药企近几年普遍面临专利到期和重点治疗领域资产不足的问题，所以外部引进就成为了管线管理非常重要的手段。中国企业在ADC（抗体偶联药物）、双抗、自免等领域积累了一批有临床数据、有开发速度优势的项目，正好契合跨国药企们的需求。”安永大中华区生命科学与医疗健康行业联席主管合伙人、大中华区咨询服务主管合伙人吴晓颖接受第一财经记者专访时表示。在她看来，从中国药企角度看，中国药企的全球开发需要大量资金和成熟的临床、注册、商业化能力，如果单靠自身推进，面临的时间周期会很长、资金压力也会很大，但通过对外授权，企业就可以提前回笼部分研发投入，引入合作方资源，也可以把有限的资金集中到更有把握的核心管线上。对一些中小型Biotech（生物科技公司）而言，对外授权（BD）已经成为了研发和融资体系的重要部分。今年6月份，海思科副总经理吴楠跟随公司其他高管在美国跨国药企、投资机构等进行为期11天的交流。近期，在一场交流会上，她对第一财经记者说，前些年赴美参加行业盛会时，中国资产往往仅能获得礼节性对待。他们详细介绍研发管线与临床数据，对方却总会追问数据的来源地，是在中国还是美国开展的临床？即便他们阐述了分子实体的核心竞争优势，对方的反馈往往仅止步于一句“Interesting”，连保密协议都未曾签署，而今年，跨国药企们会主动深入了解中国市场。当前，中国创新药的对外授权交易热潮继续。根据医药魔方统计，2026年上半年，中国医药对外授权出海交易总金额达到997亿美元，约为2024年全年（522亿美元）的2倍，接近2025年全年（1357亿美元）的73%，2026年全年总额有望再创新高。对于中国创新药来说，授权交易数量以及金额看似繁荣，但不少交易仍是单向对外许可模式，即最后能赚到的更多是短期首付款与里程碑收益。在创新药收益分配中，中国药企享受到的仍是小头，可能还无法真正积累海外临床、合规与商业化能力。因此，在如火如荼的对外授权交易中，中国创新药如何跳出“卖青苗”模式，让出海从早期权益一次性变现走向全球价值持续分享？吴晓颖认为，企业想要保留更多长期价值，前提是自身具备继续参与能力，比如在交易条款里可以争取共同开发、联合委员会席位、关键临床方案参与权、数据共享以及部分区域权益等能力。另外，企业内部也需要拥有真正能看懂全球临床、注册和商业化的团队。“合作对象的选择也很关键，企业需要判断这条管线在对方内部是否足够重要，对方是否可以匹配全球开发资源等。如果只看首付款，很容易忽略交易完成后的执行风险。”据她观察，中国企业在交易谈判中会存在一些结构性短板，最常见的现象是卖方现金压力较大，会希望尽快促成交易，这样一来买方自然就更容易把握节奏。其次，一些企业虽然有很好的早期数据，但缺少独立推进全球临床的资金和团队，谈判桌上可选择的路径比较少。吴晓颖认为，中国创新药企要提高资产议价能力，关键在于给自己创造选择。如果资金允许，其实可以等资产达到一个更有分量的数据节点后再谈；交易过程中应该尽量形成多家买方参与的竞争；在条款设计上尽量保留部分区域权益、共同开发权和重大决策参与权等。在大国新药全球会议上，同写意新药英才俱乐部创始理事长朱讯表示，过去十年，中国医药产业依托“中国消费”市场、庞大的工程师红利和灵活的“快速跟随”策略，完成了基础的产业积累，并以“研发故事”的姿态，通过对外授权初步登上世界舞台。朱讯亦认为，单纯依靠医药圈内部循环、依靠me-too（模仿）改良、fast follow（快速跟随），或者将产品权益“卖身”给跨国巨头的路径，无法支撑起一个真正的大国产业。中国医药产业必须走出“舒适区”，借鉴光伏、高铁、新能源等领域的成功经验，尽快培育出几家具有国际影响力的企业。

2026-7-29 : 人民币国际化给国内企业和个人创造的最大机会，就是我们已经进入了全球地缘政治结构的重大重构期。美国要重构全球利益，要收缩，缩到美洲、缩到西半球。未来美国退出的空间、地缘政治结构的重组，给中国提供了巨大的舞台。我经常类比中国现在面临的机会，就是1945年二战后的美国。美国抓住了二战后欧洲重建的机会，推出了马歇尔计划、欧洲美元计划，把美元顺势推向全球。我觉得，今天中国也有这个能力。庞大的工业体系、巨大的官方外汇储备，为接下来推进人民币国际化，提供了一个非常好的基础。中国企业、老百姓都可能在这个战略的推进过程中获得好处。从全球产业维度看，产业实际上只有一个趋势，就是AI。任正非称AI为“人类的最后一次工业革命”，可能也真是最后一次工业革命，而且这一次对人类深度和广度的影响，都是之前工业革命无法比拟的，它不光是带来生产力革命，而且人类还面临重构未来、重构新的治理生产关系的重任。这个过程中，我觉得中国充满了机会，从产业趋势来讲，AI的尽头一定属于中国。AI和之前的互联网革命，有本质区别。互联网革命的规则是软件吞噬一切，而AI革命产生的资本密集度、资本硬度要远超互联网革命，可能超过100倍甚至不止。AI的模型、算法、算力都是表象，它背后真正对应的是一座座互联网数据中心，成千上万张GPU算卡，背后是电网、电力，是各种光通信高效的互连。再往后，到物理AI的时候，又是各种端侧智能机器人、智能驾驶、智能设备、智能工厂。它们牵涉的链条，是地球上所有与AI相关的资源。只有中国这样的工业能力，才能把这些资源品开发出来。中国也正在利用这样的优势，把工业能力转成数字资产。开源的底层大模型，等于创造了一个完全超出传统想象的全球贸易新秩序。基于此，人民币国际化过程中可能很多事情都会超出想象。从专业角度来讲，人民币是当下最低估的一种货币。我觉得，这5年是中国的一个舒适区，现在等的无非就是一个“天下有变”的条件。一旦出现了达里欧讲的“超级周期”的巨大变化，可能在未来两三年，那时候中国已经准备好了。至于最近市场波动，主要来自于美元潮汐。7、8、9月份是美国财政发债的爆发期。当前美国利率水平非常高，而通胀又像牛皮癣一样非常顽强，所以美国也很尴尬。最近美联储新主席沃什和美国财长贝森特配合，都在进行非常明显的、有意识的预期调控，简单讲就是为市场制造分歧、打破共识、制造高波。高波的发生地，就在AI、硬件，费城半导体产业链上。今天我们看到，波动已经释放了。释放以后，潮汐一吞一吐、一张一弛有一个过程。所以，也给我们介入AI产业周期，创造了一个买点。对于普通投资者，我个人认为中国AI公司被明显（低估），特别是港股的科技平台型公司。这些公司基本面稳健，现金流也很稳定，也累积了大量算力，很多投资布局正在产生丰厚的溢价。而现在这么便宜的价格，如果不放到美元霸权背景下来看，有时候不太好理解这个估值。我想这个状态迟早有一天会得到修正，我是坚定地相信国运是站在我们这边的。从这个角度来讲，美元法币定价权的衰落，是一个确定性的指引。同时，黄金会被动地成为一种法定货币。尽管今年年初黄金出现了一波中期调整，但是从长期来看空间非常大。如今美国一边是高久期美股，另一边决策层希望得到一个高久期的美债。但是，同时把两个久期这么庞大的市场托起来，我觉得上帝也做不到。所以，美债、美股波动的风险，特别是三季度、下半年的风险，大家一定要重视。（作者系上海首席经济学家金融发展中心副主任）第一财经获授权转载自微信公众号“首席经济学家论坛”。

2026-7-29 : 近几日主要的存储原厂股价剧烈波动，韩股SK海力士（000660.KS）7月29日发布的最新财报能否回应质疑、放大市场信心，成为关注焦点。 据SK海力士公布的数据，今年第二季度该公司营收79.32万亿韩元（约3696亿元人民币），同比增长257%，营业利润60.54万亿韩元（约2821亿元人民币），同比增长557%。营收和营业利润不及此前市场预期。 今日韩股盘中，三星电子（005930.KS）跌超5%，SK海力士跌超9%，可能意味着这份财报不足以大幅提振市场信心。 近期的股市剧烈波动背后，则有投资者对存储行情持续上行“神话”的重新审视。当市场开始反思，投资者迫切希望看清的不仅有单家企业财务数据和大盘行情走势，还包括企业的竞争力和抗风险能力。 为何剧烈波动 存储股股价疯狂上拉和大幅下跌，在短短几日内出现。 多只海外DRAM（动态随机存取存储器?）存储原厂股，此前已经过股价高点后长达一个月的波动回调。全球第四大DRAM原厂长鑫科技7月27日上市，走出了独特行情。当日长鑫科技股价涨超4倍，一跃成为A股市值最高的个股。 7月27日，韩股三星电子、SK海力士也分别涨1.8%、3.24%。但到了当晚，美光科技（MU.O）跌2.25%。SK海力士（SKHY.O）在纳斯达克发行的存托凭证则跌7.47%，股价触及新低。 到了7月28日，长鑫科技也不再“一路高歌”，开盘跌超7%，收盘跌4.08%。两只韩股表现更是疲软，三星电子跌13.39%，SK海力士跌14.65%，股价相比一个多月前的高点分别跌去39.31%和46.9%。当晚，美股美光科技和SK海力士也分别跌去8.85%和8.98%。SK海力士最新季度财报发布后，今日盘中，韩股SK海力士和三星电子股价都由涨转跌，A股长鑫科技盘中涨超4%。 反复、剧烈的股价波动背后，市场情绪复杂。SK海力士最新季度财报发布前，已有韩国券商表示，其财务数据可能达不到预期，引发市场担忧。但SK海力士财报只是影响市场信心的因素之一。 韩国资产管理公司Must的投资组合经理金敏吉（Kim Minji）表示，对于SK海力士的股票来说，盈利结果本身不会提供太多的催化剂。更重要的是客户方面超大规模企业的盈利结果，以及它们看到了多少需求、是否会继续增加资本支出。 对AI投资周期的不确定和对存储行情上涨终点的疑虑也同时存在。 渣打银行首席股票投资官Sundeep Gantori表示，此前一日对SK海力士的抛售反映了投资者对半导体股的整体信心有所减弱。投资管理公司Acadian高级副总裁Owen Lamont认为，股价的剧烈波动凸显了人工智能投资周期的不确定性，投资者难以洞察该技术如何最终影响经济，韩国、美国的杠杆生态也可能放大市场波动。 摩根士丹利近日则分析，AI数据中心存储芯片供应短缺的情况仍在加剧，预计该行业的“超级周期”将延续到2028年，存储芯片价格在未来一个季度可能继续上涨25%。但价格无法无限期维持高增速，否则将抑制需求，这不意味着周期见顶，而预示着高盈利持续时间延长。更影响估值的不是“峰值盈利多高”，而是“高盈利持续多久”。 在市场对于存储厂商高盈利状态维持多久、人工智能投资是否长期持续尚未达成共识的情况下，竞争者的入场也引起了市场关注。 长鑫科技不仅通过上市改变了A股的市值排行榜，自去年来在DRAM市场中扩大份额，也让其成为可影响全球存储竞争格局的重要玩家。韩国证券公司Kiwoom分析师韩志英（Han Ji-young）表示，海外投资者的考虑还包括，中国存储芯片制造商可能会加速产能扩张，从而加剧全球存储市场的竞争态势。 竞争重点是什么 长鑫科技能否改变存储竞争格局？目前看，该公司的市占率相比海外存储厂商仍存在较大差距。 市场研究机构Counterpoint数据显示，今年第一季度，三星、SK海力士、美光、长鑫科技在DRAM市场中的份额分别为38%、29%、22%、8%。8%市占率是提升后的结果，去年第一季度，长鑫科技市占率还只有3%。 下游应用方面，长鑫与海外原厂则有不小差异。长鑫的主要下游应用以消费类为主。2025年，长鑫DDR和LPDDR系列营收分别占31.87%和66.43%。其中LPDDR主要用于移动设备，主要是手机、平板电脑等消费类产品，DDR主要面向台式机等消费类产品和服务器。 而在AI数据中心建设潮的驱动下，导致本轮存储短缺和价格上涨的主要动力来自数据中心相关产品的需求增长，市场研究机构也预计当前来自服务器市场的DRAM需求占比已超六成。 海外原厂已经将重点放在这个领域，有相当大部分收入来自服务器或数据中心。SK海力士去年每季度DRAM收入来自服务器、Graphics（专为GPU设计，含HBM）的比例都在2/3以上。2025财年，美光来自云存储和核心数据中心业务收入的占比达到55%。 能否吃下服务器市场，成为未来判断长鑫科技竞争力的重要维度。在长鑫上市前的网上投资者交流会上，该公司董事长朱一明回应称，公司应用于人工智能算力服务器的DRAM产品收入占比仍旧较低，来自相关领域的产品收入及占比有望持续上升。 此外，在与AI绑定颇深的HBM（高带宽内存）领域，海外原厂的竞争已进入HBM4E（第六代高带宽内存的增强版）阶段。而对于HBM开发，长鑫尚未透露信息。 但短期来看，HBM对企业盈利能力的影响有待考量。TrendForce集邦咨询预计今年HBM市场规模将达到350亿个位元，同比增长60%，SK海力士占据今年全球HBM生产位元的50%左右，明年预计整体市场规模再增长60%。 与此同时，HBM的价格涨幅未赶上其他DRAM产品。TrendForce集邦咨询分析师王豫琪告诉记者，在今年第二季度DRAM合约价环比增长58%~63%的基础上，预计第三季度环比再增加13%~18%。而相比此前DRAM价格的疯狂上涨，HBM由于生产周期长、谈价时间较早，年内出现获利相对较低的情况。去年第二季度，HBM与DRAM的价差有4.5倍，到了今年第一季度末，DRAM价格反超。但HBM在市场上仍有一些无法取代的优势，预计明年价格会再上涨。 SK海力士最新季度营收不及预期可能也有HBM的影响。韩国券商NH投资证券此前就判断SK海力士第二季度业绩不及预期，该机构分析师柳永浩（Ryu Young-ho）解释称，SK海力士相比三星电子更依赖HBM市场，在其他传统DRAM涨价过程中，SK海力士的受益程度相对较小。 产能扩张成为另一大不确定因素。海外存储厂商特别是两家韩国厂商已下决心扩产。6月底，韩国政府联手三星、SK集团公布了总计4755万亿韩元的企业国内投资计划，计划包括韩国西南部投资800万亿韩元（约5180亿美元）建设四座半导体制造厂，三星电子和SK海力士各建两座。 在存储供应短缺的情况下，产能扩张有可能成为制胜武器，也有导致未来产能过剩的可能。可以肯定的是，当产能扩张成为一种竞赛，便有改变竞争格局的力量。 长鑫科技此次发行募集资金约579.19亿元人民币（超额配售选择权行使前），募集资金将投入存储器晶圆制造量产线技术升级改造、DRAM存储器技术升级项目等。上市给了长鑫更丰厚的资金弹药。 对于海外大厂集中扩产后的供给过剩风险，朱一明则在本月回应投资者提问时称，公司产能规模远低于国内庞大的市场需求，随着本次上市募集资金建设项目的稳步推进，公司将加速工艺升级，从而实现更低的单位成本、更强的市场竞争力及盈利能力。但倘若未来AI规模化应用落地不及预期或头部云厂商资本开支节奏放缓，可能会对市场未来需求增长带来不利影响。 SK海力士发布最新季度财报后，长鑫科技也有待发布上半年财报，长鑫科技此前预期上半年营收同比增长超6倍。长鑫科技的财报和未来在服务器、产能扩张领域方面的动作，将是观察其竞争力变化的重要切口。

2026-7-29 : 中国经济在总量修复的同时，呈现出较为显著的结构分化。科技产业相关出口和投资表现强劲，房地产及部分传统行业持续承压；CPI、PPI改善，但持续性仍需观察。债券、股票和外汇市场的价格变化，进一步反映出市场对经济修复质量及其可持续性的判断。 科技产业形成增长支撑，传统部门与房地产承压 从出口看，上半年出口同比增长17.6%，科技产业贡献突出。其中，集成电路出口贡献4.8个百分点，其他电子产品出口贡献4.78个百分点，与人工智能、AI服务器相关的出口贡献2.3个百分点。 科技及硬科技相关产品贡献了出口增长的约三分之二，成为外贸增长最突出的亮点。与之相对，部分传统行业出口表现仍较为低迷，出口结构分化明显。 从投资看，全社会固定资产投资同比下降5.7%，房地产投资是主要拖累因素。但科技产业投资仍保持较快增长，高技术信息服务业固定资产投资增长15.5%，电子与通信设备制造业投资增长6.5%。这表明，整体投资偏弱的同时，科技产业与传统产业的分化仍在扩大。 价格指标阶段性改善，但再通胀基础仍不稳固 6月份CPI同比上涨1%，连续5个月保持1%以上的正增长，表明经济逐步摆脱低物价运行状态。本轮CPI改善主要受供给端因素推动，包括国际金价上涨、中东冲突引发的能源和油价上涨、旅游及机票价格上升，以及人工智能投资带动的相关芯片价格上涨。这些因素具有较强的外部性和阶段性。 随着黄金价格回落、中东冲突对能源价格的影响减弱，供给冲击对CPI的支撑可能逐步消退。前瞻看，CPI再通胀势头未必能够持续，年底同比增速可能再次回到0.5%以下。 PPI同样呈现阶段性改善。6月份PPI同比上涨4.1%，连续4个月保持正增长。但价格上涨主要集中在采掘和原材料等上游行业，下游生活资料价格仍处于负增长状态。由于上下游价格修复并不均衡，后续PPI同比增速仍可能逐月回落。 债券、股票和外汇市场反映经济修复的结构性特征 1.国债收益率与名义GDP背离，反映市场对增长持续性的谨慎预期 十年期国债收益率通常与名义GDP增速保持正相关关系。二季度名义GDP增长5.9%，较此前明显改善，但十年期国债收益率仍持续下行至1.7%左右，二者出现较为明显的背离。 历史上，名义GDP改善而国债收益率下行的情况通常难以长期持续，最终二者会重新收敛。若债券市场定价具有前瞻性，这种背离意味着市场对当前名义GDP改善的持续性仍持谨慎态度，并预期未来名义增速可能重新回落。债券市场以机构投资者为主、流动性较高，对宏观经济变化较为敏感，其释放的信号值得关注。 2.股票市场极致分化，映射实体经济的K型特征 上半年上证综指总体保持稳定，并在4000点附近窄幅震荡，但市场内部呈现显著分化。科创板块表现较强，与传统经济、消费和民生相关的行业板块持续低迷。中证消费指数和港股互联网指数一度回到2024年“9·24”行情启动前的水平。 股票市场由大量上市公司和投资者共同定价，其板块表现反映了市场对不同产业景气度和盈利前景的判断。科技板块强势、传统经济板块偏弱，与实体经济中新旧动能分化、内外需分化和收入预期偏弱相互印证。尽管股票价格也会受到情绪和预期影响，但这种极致分化仍是观察当前K型经济的重要市场信号。 3.人民币名义汇率升值，是对实际有效汇率贬值的修正 去年下半年以来，人民币对美元及一揽子货币总体呈现升值趋势，人民币名义有效汇率随之上升。但在价格水平调整后，人民币实际有效汇率此前仍持续贬值，名义有效汇率与实际有效汇率一度出现分化。 近年来中国出口强劲、进口相对偏弱，贸易顺差规模持续扩大。理论上，持续扩大的贸易顺差应形成实际有效汇率升值压力。但受内需不足和低通胀影响，实际有效汇率此前反而贬值。 随着内外部失衡累积，汇率调节机制开始发挥作用，实际有效汇率的修正主要通过人民币名义汇率升值实现。因此，人民币名义升值并非与实体经济状况相悖，而是对长期实际有效汇率贬值和外部顺差扩大的调整。 宏观政策支持力度需要加强 统计数据和资本市场价格共同表明，经济虽出现积极变化，但修复的可持续性仍存在不确定性。下半年宏观政策支持力度仍有必要加强，政策重点应放在扩大内需、稳定价格预期和改善企业经营环境上，推动经济彻底走出低通胀。只有形成较为稳定的名义增长和需求环境，科技产业的高增长才能更有效地向就业、收入和消费传导。 当前科技产业的快速发展，体现了中国经济结构转型和创新驱动增长的积极进展。但宏观经济条件持续偏弱、低通胀环境长期化，与创新驱动的高质量增长并不兼容。企业创新本质上是面向未来景气的长期投资，而低通胀意味着未来景气预期收缩和现金价值上升，二者在底层逻辑上存在冲突。长期低通胀或将抑制企业投资意愿，并削弱微观主体的创新能力。 日本经济长期低迷的经验表明，增长停滞不仅会影响总量表现，也可能导致创新能力下降，并使经济错失互联网、移动互联网、半导体、新能源汽车、电动车和人工智能等重大技术革命。中国与日本的发展条件并不完全可比，但其经验仍提示，推进科技创新和经济结构转型的同时，必须重视中短期宏观经济稳定。只有协调好短期需求修复与长期增长动力转换的关系，才能为创新驱动发展创造持续、稳定的宏观环境。 （作者系上海重阳投资管理股份有限公司董事长） 第一财经获授权转载自微信公众号“中国金融四十人论坛”。

2026-7-29 : 在国家规范税收优惠政策大潮之下，部分能源企业享受的免征城镇土地使用税（下称“土地使用税”）优惠政策将退出。 近日，财政部、税务总局公开《关于调整部分能源资源行业企业城镇土地使用税政策的公告》（下称《公告》），对涉及电力、煤炭、矿山、建材、核电、天然气等能源资源企业此前给予的土地使用税优惠政策进行调整优化，其中相关免税政策自2026年9月1日至2027年8月31日，改为按应纳税额减半征收土地使用税。自2027年9月1日起，改为全额征收土地使用税。 上海国家会计学院副教授葛玉御告诉第一财经，《公告》根据经济社会发展形势变化，取消了部分能源资源行业“过时”的土地使用税免税优惠政策，但同时也保留了一些免税优惠政策，以支持相关行业企业发展。这也是我国“十五五”规划纲要中规范税收优惠政策的一大体现。 为了筹集财政资金，促进土地合理与节约利用，加强土地管理，中国早在1988年开征了城镇土地使用税，标准税额每平方米在0.6元至30元，具体税额由各省份决定。其中对上述电力、煤炭等能源行业给予了部分土地使用税优惠政策。 比如，根据税务总局相关文件，对火电厂厂区围墙外的灰场、输灰管、输油（气）管道、水源用地以及热电厂供热管道用地等免征土地使用税。对煤炭企业的矸石山、排土场用地，防排水沟用地等暂免征收土地使用税。对矿山的采矿场、排土场、尾矿库、采区运矿及运岩公路、尾矿输送管道及回水系统用地等免征土地使用税。 而随着上述《公告》出台，上述能源资源行业大部分享受免税优惠政策随之逐步取消。 不过，《公告》也保留了部分免税优惠政策。比如自2026年9月1日起，对企业自有或通过承租、无偿使用等方式取得并用于下列用途的土地8种情形，免征城镇土地使用税。这包括火电厂厂区（含生产、办公、生活区）以外的铁路专用线、公路用地；煤炭企业的炸药库库房外安全区用地，厂区（含生产、办公、生活区）以外的铁路专用线、公路、向社会开放的公园和公共绿化带用地等。 财政部数据显示，2025年全年城镇土地使用税2551亿元，比上年增长5.2%。今年上半年这一收入为1408亿元，同比增长2.6%。

2026-7-29 : “世界杯期间买彩票的人比较多，门店销售收入出现明显增长。”武汉一位体育彩票门店负责人告诉第一财经。 受今年世界杯足球赛影响，彩票销售收入出现大幅增长。 7月28日，财政部公布2026年6月份全国彩票销售情况。6月份，全国共销售彩票759.78亿元，同比增长39.5%。其中，体育彩票机构销售592.21亿元，同比增长62.9%。这主要是今年足球世界杯体育赛事拉动竞猜型彩票销量上升。今年6月份全国竞猜型彩票销售476.75亿元，同比增长96%。 2026年美加墨世界杯于今年6月12日开赛，参赛球队扩容至48支，比赛场次增至104场，7月20日结束。世界杯足球比赛期间，彩民购买竞猜型彩票热情大涨，往往会带动彩票收入大幅增长。 第一财经记者梳理近年世界杯期间彩票销售收入发现，比赛首月彩票销售收入均出现两位数增长，其中今年6月份单月彩票销售收入创历史新高。 部分世界杯赛程在7月举行，市场预计7月份彩票销售收入也会保持较高增速。不过从往年数据来看，在世界杯期间彩票销售收入高基数之下，下一年同期彩票收入会出现明显回落。 近年来彩票销售收入增速放缓，今年前5个月彩票销售收入增速略有下滑，不过受6月世界杯赛事拉动影响，今年上半年全国彩票销售收入同比增速实现转正。 财政部数据显示，1-6月累计，全国共销售彩票3268.74亿元，同比增长2.8%。其中，福利彩票机构销售1000.89亿元，同比下降6.6%；体育彩票机构销售2267.85亿元，同比增长7.6%。 从上半年分类型彩票销售情况来看，竞猜型彩票销售出现明显增长，乐透数字型彩票、即开型彩票、基诺型彩票销售收入均出现下滑。 从上半年分地区彩票销售情况来看，全国27个省份彩票销量增长，其中，河南、广东、河北、山东增加额较多。重庆、陕西、江西、北京4个省份彩票销量有所下降。

2026-7-29 : 中国越野车市场迎来新品投放热潮。曾经圈层属性极强的小众赛道，在车企集中加码之下，已沦为竞争白热化的红海。 据不完全统计，仅今年内已有近20款主流越野车型上市或开启预售，从入门轻越野到高端硬派越野全线铺开。比如今年7月，长城的销售主力车型坦克300迎来换代，一口气推出燃油、混动多动力五大版本；该公司借助哈弗品牌发力家用轻越野赛道，推出了“方盒子大六座SUV”长城H10；上半年完成配置迭代升级的哈弗猛龙PLUS，则聚焦在15万左右的入门轻越野市场。 同时，车企在高端越野车领域加码布局。北京越野全新豪华越野品牌“泰钽”近期发布，旗下首款旗舰车型泰钽700同步开启预售，预售价格区间落在30万～40万元地带；奇瑞捷途纵横品牌推出的全领域豪华越野皮卡纵横 F700?同样落在这一价格区间；计划在下半年上市的红旗G919则被看作为坦克700、方程豹8的竞品车型，后者价格在40万元以上。 回溯行业过往节奏，早些年整个越野赛道全年上新车型仅有寥寥数款。彼时，高端越野市场由牧马人、普拉多等合资车型牢牢把控。国产越野产品更新迭代节奏缓慢，在舒适性和配置上缺乏优势，体量增长较为乏力。多数车企对这一小众赛道保持观望，投入力度有限，市场格局稳定且竞争温和。 在2020年上市的坦克300爆火后，越野赛道的新品投放量逐年攀升。2023年开始，方程豹、捷途、猛士、北汽等自主品牌批量推出越野产品，全年新车投放量攀升至10款左右；2024、2025年投放规模持续扩张，2025年全年上市及预售越野车型约20款。 大量新品集中入场，重塑了竞争格局，长城坦克在越野车领域的绝对领先优势被打破，同时10万至30万主流价格带成为厮杀最激烈的阵地。在方程豹等新能源越野新品的挤压下，长城在越野车领域的市场份额持续被分流，坦克今年上半年同比下降约10%。 当前，越野车市场在竞争下已呈现价格下降趋势。中汽中心发布的报告显示，从价格结构来看，轻越野汽车价格持续下探至10万元至20万元区间，20万元以上车型销量锐减；强越野车型则下探至20万元至30万元价格区间，价格下沉趋势明显。而价格下探的核心动力是规模化效应与技术成熟，当电控四驱、智能系统等核心部件成本因大批量应用而下降后，企业有了更大的定价灵活度。同时，这也加剧了10万～20万元价格带的竞争烈度，部分品牌可能会选择向上突围，推出更高端、更具差异化的产品以避开价格红海。

2026-7-29 : 7月29日，A股四大指数多数高开，沪指涨0.26%，深证成指跌0.08%，创业板指涨0.19%，科创综指涨0.36%。 盘面上，光刻机、存储器、玻璃基板、CPO、PCB概念股跌幅靠前；CRO、网络安全、短剧游戏概念股活跃。市场逾2300股上涨。 个股方面，寒武纪高开超2%，公司拟推500万股限制性股票激励计划，业绩考核目标为2026-2028年累计营收不低于1000亿元等。 中际旭创微涨0.77%，董事长提议40亿元-80亿元回购公司股份。 光大证券表示，A股高位成长股估值消化仍有空间。短线或仍以缩量弱势震荡、极致结构性分化为主。

2026-7-29 : 日内瓦时间7月28日，世贸组织（WTO）公布了中国诉土耳其电动汽车和其他车辆限制措施世贸争端案专家组报告。 商务部条约法律司负责人就该专家组报告答记者问时表示，我们注意到，WTO散发了中国诉土耳其电动汽车和其他车辆限制措施案（案件编号：DS629）专家组报告。专家组支持中方主张，裁定土方涉案措施违反世贸规则。中方对此裁决表示欢迎。 “同时，我想指出，中方坚定奉行互利共赢的开放战略，坚定维护以世贸组织为核心的多边贸易体制。中方愿在符合多边贸易规则的基础上，与各方不断提升在新能源汽车等领域的贸易投资合作质量和水平，实现共同发展。”商务部条约法律司负责人说。

2026-7-29 : 【乳业概念表现活跃 均瑶健康直线涨停】7月29日电，乳业概念表现活跃，均瑶健康直线涨停，一鸣食品2连板，欢乐家涨超17%，骑士乳业、熊猫乳品、西部牧业跟涨。消息面上，中信建投研报称，6月奶牛存栏量577.2万头、环比下降2.2万头，维持较快去化水平。近期多地散奶价格上涨，肉奶共振推动原奶周期向好，利好龙头液奶竞争格局改善。

2026-7-29 : 【AI爆发导致算力中心功耗激增 固态变压器站上风口】7月29日电，AI（人工智能）爆发导致算力中心功耗激增，传统供电架构效率低、占地大等弊端让固态变压器站上风口。据不完全统计，电力电子、输变电设备等领域的数十家厂商已扎堆布局这一赛道。受访人士向记者反馈，今年是固态变压器产业化元年，2028年之后将迎来大规模商用。不过，由于固态变压器标准尚未明确，掌握一级级联技术的厂商屈指可数，电信运营商和互联网大厂为代表的主流算力中心采用固态变压器的动力尚不明显，现阶段更青睐其他成熟供配电方案。 （证券时报）

2026-7-29 : 【港股IPO市场持续升温 科技与“A+H”双轮驱动】7月29日电，2026年以来，港股首次公开募股（IPO）市场延续强劲势头。港交所数据显示，截至6月30日，2026年受理的上市新申请共373宗，加上2025年底结转的372宗未处理完毕申请，合计745宗处于处理流程之中，其中528宗处于处理中状态。Wind数据显示，截至7月28日，年内港股市场共完成100宗IPO，募资总额约2723.39亿港元。半导体、AI大模型、智能硬件等科技企业仍是上市核心主力，“A+H”上市热度持续攀升。分析人士认为，随着内地科技龙头加速赴港上市及互联互通机制持续深化，港股作为新经济企业上市首选地的地位将进一步巩固。

2026-7-29 : 【AI算力需求催热上半年业绩 MLCC产业链高景气度下半年将延续】7月29日电，今年以来，受益于AI算力需求爆发，素有“电子工业大米”之称的MLCC（片式多层陶瓷电容器）供应紧俏，价格持续上涨，带动被动元器件行业景气度回升，多家上市公司预计上半年业绩实现大幅增长，最高增幅超过6倍。展望下半年，有行业人士向记者表示，7月以来，MLCC价格整体平稳，品类内部价格则分化加剧，AI和车规级高端高容产品价格继续上涨。在AI服务器需求旺盛、原厂产能被锁定、上游贵金属等原材料价格居高的背景下，预计下半年高端高容MLCC价格将继续上涨，并有望推高被动元器件市场整体景气度。 （上证报）

2026-7-29 : 【SpaceX一度较发行价跌超20% 估值泡沫与解禁压力双重夹击】①SpaceX日内一度跌至107.01美元，这一数字较IPO发行价低了超20%，总市值较峰值累计蒸发1.2万亿美元； ②随着更多SpaceX股票即将进入公开市场，投资者和分析师开始讨论股价可能下跌的空间，一些看空的投资者正关注100美元这一关键水平。

2026-7-29 : 【券商晨会精华：AI驱动半导体产业资本开支上行，半导体设备开启新一轮成长周期】昨日，市场全天震荡调整，三大指数低开低走。黄白线分化明显，权重股走弱。沪深两市成交额2.03万亿。从板块来看，脑机接口、光刻机、分散染料、大消费等板块表现活跃。下跌方面，CPO、存储芯片等概念集体调整。截至收盘，沪指跌1.16%，深成指跌4.52%，创业板指跌7.35%。 中信建投认为，800VDC将成为供电架构迭代的关键催化，受益方向包括柜内、柜外、板级电源等；华西证券认为，WAIC 2026催化超节点共识，交换机产业链迎系统性重估；中信证券认为，AI驱动半导体产业资本开支上行，半导体设备开启新一轮成长周期。

2026-7-29 : 【营利飙涨557%！SK海力士与10家客户签下长协，但市场仍期待更高】①SK海力士二季度营收79.32万亿韩元同比增257%，营业利润60.54万亿韩元同比增557%，均低于分析师预期； ②SK海力士ADR美股盘后一度跌超5%，但随后又快速修复。 ③SK海力士已与约10家客户签署差异化定价长期供货协议，预计全年资本支出达40万亿韩元区间高段。

2026-7-29 : 7月29日，SK海力士（000660.KS）公布2026年第二季度财报。该季度SK海力士营收79.32万亿韩元（约3696亿元人民币），同比增长257%，环比增长51%；营业利润60.54万亿韩元（约2821亿元人民币），同比增长557%，环比增长61%；净利润93.92万亿韩元（约4377亿元人民币），环比增长133%。 第二季度，SK海力士营业利润率为76%，净利润率为118%，现金及现金等价物则达到88万亿韩元，环比增加了33.6万亿韩元。该公司表示，在强劲的AI需求推动下，高价值产品销售带动公司季度业绩再创新高，上半年收入首次超过100万亿韩元。 具体产品中，SK海力士表示，HBM4（第六代高带宽内存）第二季度已实现大规模出货，下半年将持续扩大出货规模，HBM4E（HBM4增强版本?）已向客户发送样品。DRAM（动态随机存取存储器?）方面，SOCAMM2（专为AI服务器设计的新型内存形态）销量持续增长，基于1c工艺（10纳米第六代DRAM工艺）的产品量产稳步爬坡。NAND 闪存方面，该公司已在推动先进制程迭代，321层的NAND闪存市场占比持续提升，公司的目标是到今年年底321层产能可占公司本土NAND闪存总产能的50%左右。 SK海力士表示，随着大型科技公司加大对AI基础设施的需求，这些投资获得AI服务产生的收入支撑，预计存储需求的增长势头将持续下去。以需求展望为基础，SK海力士与十余家主要客户签订了长期协议，以确保中长期的稳定供应，多年期合同和技术创新解决方案的需求已有所增长。 作为对市场需求增长的回应，SK海力士在加速推进韩国忠清北道清州市DRAM生产基地M15X的量产。中长期的投资计划包括投入P&T7先进封装设施、M17 NAND生产基地和新半导体集群的开发项目建设，公司将根据客户需求及投资效益分阶段进行。 虽然SK海力士第二季度多项财务数据增长迅猛，但营业利润低于此前市场预测的约64万亿韩元，营收低于市场预期的约84万亿韩元。美股7月28日，SK海力士（SKHY.O）跌8.98%，触及上市后股价新低，美光科技跌8.85%。盘后SK海力士跌超2%，随后转涨。 韩股SK海力士股价高点在6月22日，6月22日至7月28日，SK海力士股价已累计下跌46.9%。7月29日开盘，韩股SK海力士涨超2%。

2026-7-29 : *三大股指涨跌互现，道指涨超500点； *板块轮动趋势明显，芯片股继续暴跌； *国际油价继续回落，布油跌近5%。 周二（28日）美股三大股指涨跌互现。企业财报强劲，国际油价回落，共同提振了市场情绪。道指大幅上涨，纳指延续跌势，资金继续从半导体板块轮动至其他板块。 截至收盘，道指涨537.24点，涨幅1.03%，报52747.32点；纳指跌55.17点，跌幅0.22%，报24876.91点；标普500指数涨15.60点，涨幅0.21%，报7428.78点。 【热门股表现】 龙头科技股涨跌互现。奈飞收涨2.83%，SpaceX涨2.63%，谷歌涨2.19%，微软涨1.09%，苹果公司涨0.94%，英伟达涨0.25%；下跌阵营中，特斯拉跌0.58%，亚马逊跌0.23%，Meta跌0.08%。 苹果盘中市值一度突破5万亿美元，为史上首次。此前一个交易日，苹果刚刚超过英伟达，重新成为全球市值最高的上市公司。 苹果将于周四公布季度业绩。今年以来，苹果股价已累计上涨25%，跑赢其他龙头科技股。周二盘中股价一度触及342.89美元的历史高位，随后略有回落。 当Alphabet、亚马逊、Meta和微软等超大规模云服务提供商今年正合计投入数千亿美元资本开支，用于建设人工智能基础设施之时；苹果一直保持较低的资本开支水平，并更多借助谷歌提供的云基础设施和人工智能技术。 芯片股继续颓势，连续第四个交易日下挫。闪迪跌14.25%，SK海力士跌8.98%，美光科技跌8.85%，AMD跌8.15%，应用材料跌7.82%，科磊跌6.18%，泰瑞达跌4.09%。 VanEck半导体ETF（SMH）收跌3.45%，本月累计跌幅扩大至19%，大概率创下2008年以来最差单月表现。 iShares半导体ETF（SOXX）收跌4.80%，本月累计跌幅超过23%，大概率创下2021年以来最大单月跌幅。 热门中概股多数收高，纳斯达克金龙中国指数收涨1.08%。理想汽车涨4.68%，网易涨2.89%，京东涨2.71%，微博涨1.79%，新东方涨1.76%，爱奇艺涨1.63%，蔚来涨1.41%，哔哩哔哩涨1.18%，拼多多涨1.01%，腾讯涨0.93%，知乎涨0.62%，阿里巴巴涨0.15%。 下跌阵营中，富途控股跌2.33%，老虎证券跌2.24%，小鹏汽车跌0.55%，百度跌0.35%。 【市场概述】 在市场人士看来，近期市场走势反映出一种更为广泛的资金轮动趋势。过去数周，传统行业板块持续受到资金青睐，而此前一路高歌猛进的科技股则遭遇抛售。 科技精选行业SPDR基金（XLK）跌至五月初以来最低水平。与此同时，医疗保健精选行业SPDR基金（XLV）和金融精选行业SPDR基金（XLF）双双创下历史新高，其中保险股涨势尤为突出。 “这是一轮覆盖面非常广的资金轮动。”美国投行贝尔德（Baird）投资策略师罗斯·梅菲尔德（Ross Mayfield）称，“这轮资金轮动已经持续了六到八周，更多是市场技术性因素推动，而非基本面发生了改变。” 不过，他表示，资金是否会继续流向可选消费等更具周期性、以及对利率较为敏感的板块，将取决于油价和利率能否维持在当前水平附近。 “如果整个收益率曲线继续上行，油价又向每桶100美元逼近，那么就很难充分论证可选消费、金融或工业等板块还能继续受到资金追捧。”梅菲尔德说。 美联储将于周三公布利率决议。投资者普遍预计，美联储将按兵不动，但将寻求从声明和官员表态中获得更多有关未来货币政策路径的线索。根据芝商所CME利率观察工具FedWatch，联邦基金利率期货最新显示，市场预计美联储9月加息25个基点。 本周，科技巨头财报仍是投资者关注的焦点，市场正等待亚马逊、苹果和微软公布最新业绩。 中东局势方面，据新华社，美国总统特朗普28日上午在白宫同到访的以色列总理内塔尼亚胡举行会谈。这是两人自美以2月底对伊朗联合发动大规模军事行动以来的首次面对面会晤。据美国媒体报道，此次会晤持续了一个多小时，而特朗普此前刚同乌克兰总统泽连斯基进行了约一个小时的会谈。白宫新闻秘书莱维特在社交媒体发文称，两场会谈“都积极且富有成效”。白宫尚未公布更多会谈内容。 【大宗表现】 国际油价继续回落。WTI 9月原油期货收跌3.35美元，跌幅4.05%，报79.26美元/桶，连续三个交易日下跌。布伦特9月原油期货收跌4.27美元，跌幅4.83%，报84.09美元/桶。 贵金属市场走势低迷。COMEX黄金期货跌1.11%，报4090.40美元/盎司。COMEX白银期货跌2.50%，报57.34美元/盎司。

2026-7-29 : 当地时间周二（28日），美联储7月议息会议在总部华盛顿特区举行。 市场普遍预期联邦公开市场委员会（FOMC）将在议息会议结束后维持基准利率在3.50%-3.75%不变，但可能为年内，甚至最早9月加息埋下政策伏笔。如果这成为现实，或将会给全球经济和资产带来巨大冲击。 反对票将出现 本次会议不会更新经济预期点阵图，市场核心关注点将落在投票分歧上。在上任后主持的第二次会议上，美联储主席沃什可能将面临数张反对票。 政策核心矛盾来源于物价的前景。6月美国CPI同比增长3.5%，环比回落0.4%，为2020年疫情后首次下行，能源价格环比大跌5.7%是核心驱动，短期削弱美联储立刻加息的必要性。 然而，7月美伊冲突再度激化，霍尔木兹海峡航运扰动推升布伦特原油重返90美元/桶，能源通胀卷土重来，美联储无法彻底打消紧缩顾虑。 另一方面，就业市场依然稳定，虽然6月非农新增就业仅5.7万人，失业率并未失控，同时高频初请失业金人数创57年新低，进一步证实美国处于“低裁员、稳健新增就业”紧平衡就业格局。总体而言，企业大规模裁员潮并未出现。即便科技巨头持续宣布优化人员、高利率压制地产制造业，雇主仍极力避免主动裁员，用工底盘稳固。季节性仅小幅扰动。 官员立场分歧显现，第一财经记者汇总发现，7月以来，美联储官员表态整体偏鹰派：沃勒、洛根、哈马克、卡什卡里均对通胀反弹风险表达担忧；仅威廉姆斯是明确的鸽派官员，他公开表示 “当前货币政策定位恰到好处，有充足理由相信通胀已见顶，未来几个季度将持续回落”。 与此同时，美联储主席沃什本月早些时候在国会听证会上表态，将维护货币政策独立性，美联储无法容忍通胀长期高企，显示了控制物价的决心。“美联储的第一要务是制定恰当的货币政策，尽可能做到精准到位。这是我们始终清晰、不变的政策航向，是指引我们所有决策的核心准绳。只要货币政策制定得当 ——而我们必将做到 ——过去五年持续的通胀飙升终将成为历史。” 资产管理公司BK asset management宏观策略师施罗斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一财经采访时表示，从公开表态的官员看，结合近期油价走势，支持加息的委员可能有3名或者更多，当然更多官员虽对通胀持续降温存疑，但愿意暂缓加息、等待更多数据。“短期内美联储暂时不会行动，但耐心可能随时会被耗尽。” 9月成为焦点 芝商所（CME）美联储观察工具（FedWatch）数据显示，交易员已接近充分定价美联储在下次会议启动加息操作。 凯投宏观上周研报观点：“我们的基准判断首次加息落在9月。届时美联储将拿到更充分数据，验证剔除关税影响后商品通胀压力并未消退。此外市场已完全定价9月加息，沃什此前多次强调，市场预期将是其任期内制定政策的重要参考依据。” 丹斯克银行在给第一财经记者发送的报告中写道，三大支撑美联储加息的核心逻辑：AI资本开支扩张热潮、财政刺激力度持续走强、劳动力市场供需再度趋紧。基准预测美联储将在12月、次年3月各加息25个基点，但整体风险偏向更早启动紧缩周期。 德银认为，沃什周三的讲话基调将相对中性，不会过度强化市场当前定价的9月前利率路径预期；因为加息情景下收益率波动更大，核心原因是加息行为会清晰释放美联储政策反应函数的信号，给市场强指引。 牛津经济研究院高级经济学家鲍勃·施瓦茨向第一财经表示，美联储主席沃什大概率会重申央行坚守 2%通胀目标的承诺，整体措辞维持鹰派基调，依靠市场自发收紧金融条件，分担一部分紧缩调控压力。 他倾向于美联储不会按下加息键，“自上次议息会议以来公布的经济数据，整体更倾向于支持美联储延长利率暂停周期，而非立刻加息。美伊冲突对通胀构成的上行风险，相比六周前已经显著放大。但鉴于中东战事走向存在高度不确定性，我们判断现在还不足以促使FOMC采取加息行动，预计美联储将开启一轮长时间的利率观望周期。” 法国外贸银行也预测美联储将开启超长利率观望周期。“我们对通胀下行路径持谨慎乐观态度：近几年推高通胀的两大核心驱动力——薪资高速增长、住房通胀，预计未来几个季度同步降温。同时劳动力市场虽整体稳定，但难以再度催生通胀压力。”该行称两大核心待解问题：通胀降温的速度与持续性；若通胀回落不及预期，美联储将采取何种应对手段。“短期来看，美联储是否放弃加息，完全取决于后续通胀数据能否持续走弱，这也是我们的基准判断。6月通胀降温幅度远超市场预期，属于极端向好数据，我们的前景判断存在两大显著下行风险：美国再度加征关税；美伊谅解备忘录谈判失败，能源价格再度飙升。” 对于冲刺牛市四周年的美股而言，美联储是否按下加息键同样非常重要。回顾历史，紧缩周期往往对权益市场，特别是成长股不利，周二盘中，纳指一度较前期高点回落超10%，进入回调区间。

2026-7-29 : 当地时间周二（28日），苹果公司股价盘中短暂触及342.89美元的历史高位，市值一度突破5万亿美元大关，成为史上第二家达到这一估值里程碑的上市公司。这距离苹果在去年10月首次突破4万亿美元，过去九个月时间。 截至收盘，苹果股价报340.08美元，市值略低于5万亿美元门槛。就在前一天，苹果刚刚超越英伟达，重夺全球市值第一宝座。 一场对AI叙事的重新定价 今年以来，苹果股价累计上涨约25%，在万亿美元市值的科技巨头中表现最为突出。与之形成对比的是，英伟达今年累计涨幅仅5.6%，尽管它在去年10月率先成为全球首家市值破5万亿美元的上市公司。 这种分化，折射出资本市场对人工智能投资逻辑的深层转变。 以Alphabet、亚马逊、Meta和微软为代表的“超大规模云厂商”，正集体将数千亿美元砸向AI基础设施建设，而苹果则将资本支出维持在低位，转而借助谷歌的云基础设施和AI技术能力。苹果在2025财年的资本支出仅约127亿美元，与超大规模云厂商的海量投入相比不在同一量级。这种克制过去被市场视为“在AI赛道上掉队”的证据，如今却被重新解读为财务纪律的体现。 市场情绪的转折点，在于投资者开始质疑那些激进扩张的科技巨头能否兑现回报。微软、谷歌母公司Alphabet、亚马逊等今年股价均承压明显，分析师将这股风向称为“AI资本支出怀疑论”——资本投入与收入回报之间的鸿沟越大，股价承压越重。 英国财富管理机构BRI投资主管托尼·梅多斯（Toni Meadows）表示：“苹果此前被视为AI竞赛中的落后者，原因是它不肯花钱自研模型。但现在情绪已经逆转。” 他进一步表示，苹果“对资本支出密集型模式的暴露度更低，更有能力通过服务业务、生态系统锁定效应和硬件升级来变现AI红利，这轮重新定价反映的是市场对盈利持续性的信心，而非对AI前景的投机押注”。 苹果的AI路径 苹果的AI战略本质上是一条“终端优先”的路线。云计算密集型的AI策略，会将大量营收转化为芯片和数据中心上的巨额资本开支，压缩利润和自由现金流；而苹果的设备端模型，则将大部分算力成本转移到用户已购买的硬件上。AI功能有助于带动新一轮iPhone换机潮，深化服务生态粘性；对苹果而言，更多AI意味着更高利润率，而非更低。 与此同时，一个被市场此前持续压制的不确定性也在本月得到化解。据报道，本月早些时候，苹果获准与阿里巴巴、百度合作，在华推出Apple 智能功能。中国是苹果的第二大市场，AI功能此前在当地的缺席一直是压制股价和销售预期的重要因素，此次获批直接打开了一批等待AI功能的升级需求。 硬件层面，苹果也有新动作。苹果日内正式发布“Upgrade”租赁计划，允许美国用户通过月租方式获得iPhone及其他产品，而无需一次性买断。此外，受全球存储芯片短缺影响，苹果上月已对MacBook和iPad产品线提价。这是库克表示成本上涨“不可避免”后，公司首次正式将存储和内存成本转嫁给消费者。 库克时代的最后财报 苹果董事会已于今年4月宣布，库克将于9月1日起转任执行董事长，现任硬件工程高级副总裁约翰·特努斯（John Ternus）接任第八任首席执行官（CEO）。 本周四（30日）将是库克以CEO身份主持的最后一次季度业绩电话会议。华尔街对这份财报抱有较高期待：苹果2026财年第二季度（今年1—3月）已交出营收1112亿美元、同比增长17%的亮眼成绩，iPhone营收单季达到570亿美元。摩根大通分析师萨米克·查特吉（Samik Chatterjee）近期将目标价上调至345美元，认为此前的提价行动对长期需求影响有限。 特努斯在上季度的业绩会上已向投资者预告：“我们有一份令人惊叹的产品路线图，虽然我不会透露细节，但我可以说，这是我25年苹果生涯中最令人兴奋的产品研发时期。”外界普遍预期，今年9月的iPhone 18发布会将成为特努斯时代的第一个重大公开亮相。

2026-7-29 : 【财经日历】 财报发布：SK海力士、瑞银 ??就近期美国针对产能问题发起301调查，商务部政研室主任林卫龙在28日举行的国新办发布会上表示，这是典型的单边主义行径，严重破坏国际经济秩序。美方不能狭隘地将超过国内需求的生产能力定义为“产能过剩”，贴上所谓的“过剩”标签。美方更无权通过301调查，对贸易伙伴是否存在“产能过剩”进行单方面认定，并采取单边限制措施。中方敦促美方纠正错误做法，回到通过对话协商解决问题的正确轨道上来。中方将密切关注事态进展，保留采取必要措施的权利，坚决捍卫自身正当权益。 ??上海印发《上海市建设长三角内河航运高质量发展先行区暨内河水运体系联通工程实施方案（2026—2030年）》： -力争到2030年，三级及以上航道达标里程达到280公里； -加强上海市航道网络建设，优化高等级航道网络结构。 ??银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场半年报告（2026年上）》。报告显示，2026年上半年，全国共有100家银行机构和32家理财公司累计新发理财产品1.82万只，累计募集资金39.21万亿元。截至2026年6月末，全国共有153家银行机构和32家理财公司有存续的理财产品，共存续产品5.12万只，较年初增加10.58%，同比增加22.49%；存续规模33.66万亿元，较年初增加1.11%，同比增加9.75%。2026年上半年，理财产品整体收益稳健，累计为投资者创造收益3052亿元。其中，银行机构累计为投资者创造收益379亿元；理财公司累计为投资者创造收益2673亿元。2026年上半年，理财产品平均年化收益率为2.05%。 ??7月28日，国际指数编制公司MSCI（明晟）发布公告，长鑫科技因IPO新股上市，将被纳入MSCI中国全股票指数（MSCI CHINA ALL SHARES INDEX），8月10日正式生效。根据MSCI规则，大型IPO在满足一定条件时，可进入指数纳入快车道。一旦进入快车道，相关股票可在上市10个交易日收盘后进入相关指数，而非快车道的IPO则需要等待指数季度审核后才能进入相关指数。 ??SK海力士第二季度营业利润60.54万亿韩元，市场预期64.22万亿韩元；销售额79.32万亿韩元，预期83.85万亿韩元；DRAM平均售价较第一季度上涨约30%，NAND闪存平均售价环比上涨约55%。SK海力士在美股盘后交易中转为上涨，此前一度跌超8%。 ??当地时间周二，美股三大股指涨跌互现。截至收盘，道指涨1.03%，纳指跌0.22%，标普500指数涨0.21%。 龙头科技股涨跌互现。奈飞收涨2.83%，SpaceX涨2.63%，谷歌涨2.19%，微软涨1.09%，苹果公司涨0.94%，英伟达涨0.25%；下跌阵营中，特斯拉跌0.58%，亚马逊跌0.23%，Meta跌0.08%。 苹果盘中市值一度突破5万亿美元，为史上首次。此前一个交易日，苹果刚刚超过英伟达，重新成为全球市值最高的上市公司。 芯片股继续颓势，连续第四个交易日下挫。闪迪跌14.25%，SK海力士跌8.98%，美光科技跌8.85%，AMD跌8.15%，应用材料跌7.82%，科磊跌6.18%，泰瑞达跌4.09%。 热门中概股多数收高，纳斯达克金龙中国指数收涨1.08%。理想汽车涨4.68%，网易涨2.89%，京东涨2.71%，微博涨1.79%，新东方涨1.76%，爱奇艺涨1.63%，蔚来涨1.41%，哔哩哔哩涨1.18%，拼多多涨1.01%，腾讯涨0.93%，知乎涨0.62%，阿里巴巴涨0.15%。 下跌阵营中，富途控股跌2.33%，老虎证券跌2.24%，小鹏汽车跌0.55%，百度跌0.35%。 ??韩国KOSPI指数开盘上涨1.1%至6089.11点，SK海力士涨逾2%，三星电子涨超3%。日经225指数高开0.59%报62734.68点。 甘咨询：不涉及“东数西算”及算力服务等相关业务领域 阿尔特：涉及人工智能技术在汽车研发设计领域的应用业务在手订单金额为189.21万元 2连板南京熊猫：尚无与脑机接口相关的成熟产品 寒武纪：拟推500万股限制性股票激励计划 业绩考核目标为2026-2028年累计营收不低于1000亿元等 海南华铁：收到证监会行政处罚事先告知书 山西焦煤：部分矿井因证照到期停产 正办理证照延期手续 九州一轨：全资子公司拟投资6.3亿元建设先进半导体晶圆激光隐形切割产业化项目 神农集团：暂停建设龙门猪场项目 天汽模：收购股权事项获反垄断审查不实施进一步审查决定书 金浦钛业：全资子公司徐州钛白临时停产整改 阿拉丁：终止投资建设阿拉丁药用科研试剂创新研发与生产基地项目 金山办公：预计上半年净利润同比增长209.98%-263.89% 海博思创：预计2026年半年度净利润同比增长96.30%-121.63% 百奥泰：预计上半年净亏损2.3亿元-2.9亿元 塔牌集团业绩快报：上半年净利润2.19亿元，同比下降49.60% 中际旭创：董事长提议40亿元-80亿元回购公司股份 国城矿业：拟以3亿元-6亿元回购公司股份 海亮股份：控股股东海亮集团拟增持6亿至10亿元公司股份 京东方A：控股股东北京电控拟增持5亿至10亿元公司A股股份 中国建筑：签约科威特北卡巴德污水处理厂及配套项目合同 金额约224亿元 中信证券：市场情绪宣泄，等待市场底。 国泰海通：指数近期震荡整固，建议投资者以降低波动为配置核心。 国融证券：A股双创指数回调空间有限，但市场或需等到三季度业绩验证后才会有真正的反弹，投资者可以适度降低仓位。 【推荐订阅】《盘前点金》 每交易日盘前7:30左右，为您抢先捕捉关键讯息+ 研判主题机会 + 挖掘潜力标的。 点击下方图片，一键直达：

2026-7-28 : 上海市委书记陈吉宁今天下午在向老同志通报全市改革发展重点工作时指出，要深入学习贯彻习近平总书记考察上海重要讲话精神和对上海工作重要指示要求，树立和践行正确政绩观，专心致志当好“施工队长”，不折不扣抓落实、全面系统抓落实、深化递进抓落实、务求必成抓落实，全力以赴抓好十二届市委九次全会各项工作部署落地见效，努力在推进中国式现代化中充分发挥龙头带动和示范引领作用。 市委副书记、市长龚正出席会议并通报市委市政府年度重点工作安排以及上半年经济社会发展情况。市委副书记朱忠明，市委常委、市委秘书长华源出席会议。 陈吉宁指出，贯彻落实习近平总书记考察上海重要讲话精神和对上海工作重要指示要求，是全市工作的鲜明主题和突出主线。要始终坚持“四个放在”，拿出按图施工的老实态度、发扬扎实细致的认真精神、展开闻令而动的有力行动，把习近平总书记赋予的重大使命、交办的重大任务、提出的重要要求、叮嘱的重点事项、指导的重要方法紧密结合起来，作为内在连贯、有机统一的整体，强化整体谋划、协同推进，不断提升同向发力、同频共振的整体效能，推动贯彻落实持续走深走实、不断深化拓展。要始终突出一个“实”字，紧盯改革发展的卡点堵点、民生改善的痛点难点，聚焦转型升级的瓶颈制约、统筹发展安全的裉节问题，发扬钉钉子精神，一件接着一件干，办一件成一件，切实做到善作善成、把事干成。 陈吉宁结合落实十二届市委九次全会部署，就基础研究、人工智能、城市治理现代化有关情况作了通报。陈吉宁指出，加强基础研究，要突出为国担当、勇为尖兵，突出提高原始创新能力，突出创新体系整体效能，突出“四个面向”战略导向，着力解决好战略布局、体制机制以及概念验证、中试放大、培育发展新质生产力等问题，为实现高水平科技自立自强、建设科技强国作出更大贡献。人工智能发展，要坚持长期性、保持敏捷性，深化“芯、模、云、数、端、用”全链条布局，强化算力支撑，补齐人才短板，加快培育创新企业，加强智能终端开发，推动各类智能体部署和应用。全面践行人民城市理念，要围绕群众急难愁盼，把宜居安居放在首位，深入实施民心工程，扎实办好民生实事，坚决守牢城市安全，努力提高人民群众的获得感、幸福感、安全感。希望各位老领导、老同志一如既往关心支持上海发展，为全市工作多提宝贵意见建议。

2026-7-28 : 由上海广播电视台（上海文广集团）旗下第一财经主办的2026科技创新产业融合发展大会今天（7月28日）在上海举行。大会以“构建生态赋能，推动创新成长”为主题，汇聚政策制定者、产业专家、投资人和科创一线实践者，共同探讨科技创新产业融合发展及全链条生态构建。 上海市科学技术委员会副主任翟金国，上海广播电视台（上海文广集团）党委书记、台长、总裁宋炯明，申万宏源证券党委书记、董事长刘健参加大会并致辞。 翟金国在致辞中表示，当前上海国际科创中心建设正从“建框架”向“强功能”迈进。科技成果转化显著，全市日均新设科技企业超过320家，科创板上市企业累计95家，首发募资和总市值均位列全国第一，今年上半年上海10余家硬科技企业成功赴港上市。未来上海科技创新工作将更加突出重点，精准发力，进一步强化科技创新供给和产业需求迁移，加快推动产学研融通创新，打通科技加速向现实生产力转化的通道，为加快建设上海(长三角)国际科创中心，加快建成具有世界影响力的社会主义现代化国际大都市注入强劲动能。 宋炯明在致辞中表示，2026年是“十五五”开局之年，国家将加快高水平科技自立自强、引领发展新质生产力，置于现代化建设全局前所未有的战略高度。作为上海广播电视台（集团）旗下深耕科创服务的核心载体，第一财经正着力打造“1科创”全周期生态服务平台，构建覆盖政策解读、产业洞察、资本对接、产学研协同的全链条服务体系，着力锻造“链接最核心的生态主体、凝聚最专业的洞察研判、搭建最高效的协同机制”三大科创服务目标，服务科技创新，赋能产业成长，这是主流媒体必须主动作答的时代命题。 作为大会合作伙伴，刘健在致辞中表示，上海建设具有全球影响力的科技创新高地，不仅要形成更多原创成果，更要提高创新成果的转化效率，让创新被看见，让创新被定价，让创新被成就。作为大型证券公司，申万宏源要提高对科技企业的研究能力和价值发现能力，通过“投行+投资+投研”的三投联动，深度融入科技、资本与产业的良性循环，成为连接科技、产业、资本和市场的创新生态连接者、新质生产力的“最佳摆渡人”。 大会主旨演讲汇聚了政策智库、产业专家与头部投资机构，立足当下科创发展大势，解读产业培育导向与资本赋能逻辑。政产学研投“五界同台”，聚焦硬科技产业的真实成长规律，为行业发展提供理性、清晰的顶层指引。 会上，国家金融与发展实验室主任张晓晶从国家科技竞争与制度化创新的角度发表主旨演讲，认为科技金融主战场在资本市场与创投体系。上海国投先导基金总经理温治围绕破解“投早投小”难题展开分享，表示国资基金要做穿越技术周期、市场情绪和估值波动的“耐心资本”。上海交通大学溥渊未来技术学院院长、宁德时代首席制造官倪军从学术与产业的“双栖”视角出发，剖析了当前科技创新人才培养的结构性挑战。芯原股份创始人、董事长兼总裁戴伟民针对国产AI芯片的历史机遇，认为当前国产芯片正站在从“跟随”走向“并跑”的关键拐点，端侧AI是值得重点关注的方向。申万宏源产业研究院联席负责人杨件从产业化视角出发，系统梳理了硬科技领域的发展趋势与投资机会。 第一财经总编辑杨宇东在分享第一财经“1科创”生态建设时表示，今年平台进行了“产品+工具+服务”的科创战略升级，针对科创企业的全周期痛点，把平台对投资者、产业端、公众市场和全球渠道的链接能力重新整合、深度适配，用成熟的产品形态，解决科创的新问题。 大会现场还发布了两份重磅产业研究成果，提炼科创发展路径。其中，第一财经科创研究中心发布了《智向未来 第一财经?科创板七周年全景报告》，从制度、IPO审核、新股、产业链、业绩、研发投入、二级市场、并购重组、指数、投资者回报等维度，对科创板全景数据进行统计分析，同时通过采访调研专家学者、投资人、投行等方式，把脉科技、产业、资本的生态变化，观察中国制度化创新冒险能力的形成。 申万宏源产业研究院则立足国内完整的产业格局图谱，系统展示了一系列重磅产业研究报告，从产业链上下游的真实供需关系出发，挖掘那些真正具备产业化潜力的技术创新方向，是一份极具实战价值的产业地图。 活动下午场，第一财经与申万宏源证券、上海交大溥渊未来技术学院、星际天算、脑机接口科创转化中心四家生态合作伙伴联手，重磅打造四场产业圆桌对话，锚定前沿攻坚、技术量产、商业落地、生态闭环的真实产业命题，层层推进，精准对应新质生产力核心突破领域，体现了从底层基础支撑到核心架构驱动、空间场景扩容、前沿业态创新的全链条逻辑。

2026-7-28 : ①我国启动人工智能大模型IPv6能力提升专项行动； ②比亚迪计划今年8月发布人形机器人； ③阿里云真武超节点适配Kimi K3； ④微软AI发布网络安全模型MAI-Cyber-1-Flash，漏洞检测性能提升并降低50%成本； ⑤亚马逊正全面改革AI战略并重组团队，正在逐步淘汰许多内部AI模型； ⑥支持开源大模型的行业联名信签署企业突破50家，英伟达、Meta、OpenAI等科技巨头悉数在列。

2026-7-28 : 上海市第十六届人大常委会第三十二次会议今天（7月28日）下午在世博中心举行扩大会议。市委书记陈吉宁出席会议。市委副书记、市长龚正代表市政府报告2026年上半年全市经济社会发展情况和下半年工作总体考虑。 受市人大常委会主任黄莉新委托，市人大常委会副主任郑钢淼主持会议。市政协主席胡文容，市委副书记朱忠明，市人大常委会副主任宗明、陈靖、张全、徐毅松、滕建勇在主席台就座。 龚正在作报告时说，今年以来，我们坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届历次全会精神，深入贯彻落实习近平总书记考察上海重要讲话精神，坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，在中共上海市委坚强领导下，深入开展树立和践行正确政绩观学习教育，坚持稳中求进工作总基调，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，全力推动经济社会高质量发展。上半年全市经济运行稳中向好、彰显韧性，“五个中心”建设深化落实、能级提升，高水平改革开放纵深推进、积厚成势，超大城市治理走深走实、效能增强，人民生活品质持续改善、稳步提高。年初市人代会确定的目标任务有力有序推进，实现了“时间过半、完成任务过半”。我们也清醒地看到，外部环境变化影响加深，上海经济向稳向好的态势还需进一步巩固。超大城市精细化管理、安全生产、防汛防台等各项工作必须持续用力，民生实事还要抓得更深、更细、更实。政府服务管理效能还需持续提升，政府系统党风廉政建设还要坚定不移引向深入。 龚正说，做好下半年工作，我们要认真贯彻十二届市委九次全会精神，树立和践行正确政绩观，坚定不移沿着习近平总书记指引的方向砥砺前进，专心致志当好“施工队长”，不折不扣、全面系统、深化递进、务求必成抓落实，努力交出上海社会主义现代化建设新的出色答卷。 龚正还就代表、委员们关心的加强基础研究、促进服务业优质高效发展、开发区改革发展、积极应对人口老龄化少子化、世界技能大赛筹办等通报了情况。 出席会议的市领导还有迟耀云、赵嘉鸣、陈金山、李政、华源、陈杰、张小宏、卢山、解冬、张亚宏、贺青、舒庆、肖贵玉、黄震、虞丽娟、吴信宝、寿子琪、钱锋、王为人。贾宇、陈勇，老同志蒋以任、刘云耕、冯国勤、殷一璀等到会。全体市人大代表和市政协委员、在沪全国人大代表和全国政协委员列席。 会后举行了代表分组会议，对市政府上半年工作开展讨论评议。

2026-7-28 : 从C919大飞机到珠三角水资源配置工程，阿克苏诺贝尔的涂装身影在中国几乎无处不在。但在过去八届进博会（中国国际进口博览会）的参展商名录里，这家荷兰涂料巨头的名字从未出现。今年，它来了。一同首次参展的，还有法国制药集团皮尔法伯、新加坡鹏瑞利、美国拉夫劳伦、卢森堡安赛乐米塔尔、比利时歌帝梵等多家跨国企业。 截至目前，已有来自99个国家和地区的1200多家企业签约第九届进博会，其中世界500强及行业龙头企业达265家，较上届增加10家。“新朋友”的批量入场，折射出跨国企业对中国市场的判断与共识：从规模扩张到价值创造，中国市场正在经历角色重构。 为什么是现在？ “中国拥有超大规模市场、完善的产业链体系、活跃的创新生态，我们高度看好中国经济展现出的强大韧性，更珍视这片庞大市场的无限潜力与活跃的创新生态。”阿克苏诺贝尔亚太区传播部负责人罗科对第一财经表示，基于这份长期信心，他们决定首次以参展商的身份参加进博会，希望不仅仅把全球领先的技术导入中国，更基于中国市场的深刻洞察持续创新，呈现更多本土孵化的创新成果。 今年进博会上的“新面孔”杰特贝林，同样是已进入中国市场40年的“老朋友”。“进博会不仅仅是洞察中国、理解中国，最终融入中国的绝佳平台，更汇聚了政府、产业、学术和创新资源，为各方合作创造了独特机会。”杰特贝林中国总经理王玉告诉第一财经，进博会“激发创新、创造合作、连接未来”的价值理念，与公司的中国发展战略高度契合。他们抱着开放心态而来，期待借助进博会这一桥梁，让更多罕见病和重症患者从创新中获益。 为何现在才来？王玉表示，虽然深耕中国多年，但过去杰特贝林只有人血白蛋白这一单一品种，近年来他们正在加速把更多全球创新疗法带到中国，“第九届进博会恰逢其时，既将加速我们的研发创新和成果落地，也是我们开启中国业务新阶段的契机”。为此，这家对进博平台而言“初来乍到”的跨国企业已经早早锁定了第十届的门票，成为首批“双届连签”企业之一。 根据官方数据，今年进博会的医疗展区汇聚了12家世界500强药企，西门子、通用医疗、飞利浦等医学影像企业，医科达、瓦里安、安科锐等放疗设备制造商，将集中展示创新药械研发、生物医药技术、跨界数字化诊疗等全球前沿成果。 德国水处理企业碧然德也已经通过进博会溢出效应承接平台Lu-Link完成了与进博生态的首次连接，将在明年正式参展。“这不仅是一次产品展示，更是一次品牌传播和市场连接的机会。”碧然德公共关系及传播总监朱迪告诉第一财经，在华投资13年，中国不仅仅是其重要的业务市场，更是日益成为产品创新和消费者洞察的重要来源。他们越来越重视来自中国消费者的反馈与需求，并将其融入全球产品开发与创新规划。 进博会所形成的并非单向的开放通道，而是一个“引进来”与“走出去”并行的双向循环——跨国企业借此深耕中国，本土品牌由此走向世界。 作为今年首次参展的企业，恩波露的核心诉求也显得直白且迫切。恩波露总经理助理吴沐臻告诉第一财经，他们希望面向海外采购商、海外消费者能展示其国产原制奶酪品牌的实力，打破海外市场“高端原制奶酪只能依赖进口”的固有认知，让上海本土乳品品牌走向更大的国际舞台。与此同时，中国品牌有望借力进博接触全球优质原料供应商、打通国际技术交流通道，从而通过自主研发，有效提升产品品质，实现国产新鲜奶酪风味、品质与欧洲同行对标。 从“规模红利”到“创新策源” 在跨国企业的叙事中，中国市场正在经历从“制造基地”到“创新策源地”的转变，也是增强全球竞争力与韧性不可或缺的一环。 王玉透露，截至2025年，中国在全球创新管线中的占比已达约30%，在下一代创新疗法中对全球临床早期管线的贡献率已接近甚至超过50%。她认为，这一结构性转变正推动杰特贝林将战略关注从“市场机遇”进一步投向“创新机遇”。公司已全面部署“3N中国战略”——新产品、新合作、新效能，不仅致力于将全球前沿疗法引入中国，更将以本土产业全链条为战略立足点，深度连接临床医院、顶尖科研机构及人工智能（AI）前沿企业等上下游伙伴。 阿克苏诺贝尔同样将中国视为集团全球布局中的关键创新枢纽。罗科说，中国是阿克苏诺贝尔全球最大的单一市场，也是最重要的战略市场之一。面临市场需求端的压力，以及激烈的行业竞争，2025年阿克苏诺贝尔中国的所有业务板块仍展现出强劲增长势头，为全球业务贡献近13%的销售额。 在朱迪看来，中国市场正经历从“规模增长”向“高质量增长”的转变，因此这里不仅是重要的业务市场，也是产品创新和消费者洞察的重要来源。“在数字化应用、供应链效率以及消费者对新品的接受度等方面，中国市场为企业创新发展提供了丰富机遇。”她说，集团越来越重视来自中国消费者的反馈和需求，并将其融入产品开发和创新规划。 上海市统计局数据显示，2026年1至5月，上海新设外商投资企业2491家，同比增长1.0%；实际使用外资金额81.43亿美元，同比增长6.9%。截至5月底，上海累计认定跨国公司地区总部1101家、外资研发中心660家。 面对来自竞争格局与消费者代际变迁的挑战，朱迪认为，本土品牌发展迅速，在产品创新、市场响应速度和成本控制方面展现出较强竞争力。同时，中国消费者也越来越年轻化，他们对于产品的期待已经不仅仅是功能层面，而是更加关注设计、体验、智能化以及个性化价值。这意味着碧然德品牌既要秉持德国品牌长期重视的品质管理理念，也要不断提升创新速度和市场响应能力。企业正在推动加快产品迭代，并在深耕家庭消费的同时积极拓展办公、酒店及商业场景等ToB业务，同时将可持续发展理念嵌入产品全周期。 吴沐臻从乳制品产业链视角提出，中国正从全球乳品“消费量洼地”升级为全球不可替代的需求市场。过去欧美是奶酪消费主场，但如今国内烘焙、新式茶饮、家庭佐餐、健身营养等全场景需求持续爆发，庞大且持续扩容的内需让中国成为全球乳企必争的核心市场，“以往海外品牌单向输出产品进入中国，现在全球乳企、技术专家主动对接国内企业，中国市场的需求导向开始反向影响全球上游原料与技术研发方向”。在这样的背景下，本土企业需要加大自主研发与国产化装备定制的投入，攻克原制奶酪生产工艺与核心设备的技术壁垒，从“被动承接方”转变为细分赛道的自主创新供给方。 根据吴沐臻的观察，大众消费趋于理性，价格敏感度提升，天然奶酪定价偏高制约市场渗透；阶段性奶源供需失衡导致原料价格大幅震荡；加工环节冷链与人工成本居高不下，持续挤压利润空间。然而，越是如此，越需要恩波露坚持区域深耕路线，聚焦垂直细分赛道精耕细作，充分把握国产替代与消费升级双重红利，凭借原制奶酪核心优势站稳细分赛道。 王玉对医疗健康领域的周期判断相对乐观：在医疗健康领域，对高质量、规范化医疗服务的需求仍然强劲。而新质生产力、前沿生物制药平台与数智化的融合以及人工智能的发展，都将成为缓解高度未被满足的医学需求，从而释放行业高质量发展红利的关键引擎。 （实习生孔陈杰对本文亦有贡献）

2026-7-28 : 国家金融监管总局发布的《关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》（金规〔2025〕9号，以下简称“助贷新规”），自2025年10月1日起施行，备受关注。近日，有报道称“助贷新规”明确“借款人综合融资成本需包含增信服务费、担保费等所有费用，且不得超过年化利率24%的司法保护上限。” 然而，细读“助贷新规”原文可以发现，这与事实存在显著出入，是对政策的误读。本文旨在从法律与经济的基本原理和原则出发，分析“助贷新规”利率条款的真实含义、金融借贷利率的法律规制现状、不同监管措施的合理性与合法性问题，并借鉴日本《贷金业法》的立法经验提出制度完善建议。 一、“助贷新规”并未设定具体利率水平 “助贷新规”共十条，核心内容包括强化商业银行总行对互联网助贷业务的管理责任、明确平台运营机构和增信服务机构的准入要求、规范业务定价机制、细化自主风控要求等。其中与利率相关的核心条款在第六条。该条规定：“商业银行应当在合作协议中明确平台服务、增信服务的费用标准或区间，将增信服务费计入借款人综合融资成本，明确综合融资成本区间……商业银行应当完整、准确掌握增信服务机构实际收费情况，确保借款人就单笔贷款支付的综合融资成本符合《最高人民法院关于进一步加强金融审判工作的若干意见》等有关规定，切实维护借款人合法权益。” 逐字分析该条文，不难得知： 第一，“助贷新规”及第六条条文并未提及任何具体的利率数字。全文通篇没有出现“24%”这一数字，更没有将24%作为综合融资成本的刚性上限。 第二，条文规范逻辑是引用而非创设。新规要求商业银行确保综合融资成本“符合《最高人民法院关于进一步加强金融审判工作的若干意见》等有关规定”——这是一种“引致性规范”，即通过援引既有规范来设定参考标准，而非自行创设新的利率上限。 第三，“等有关规定”表明参照依据具有开放性。“等”字意味着不仅限于《最高人民法院关于进一步加强金融审判工作的若干意见》，还可能包括其他相关规范，这本身就说明新规无意将24%固化为唯一或刚性的利率标准。 然而，部分媒体及自媒体在相关文章中将“符合《最高人民法院关于进一步加强金融审判工作的若干意见》等有关规定”直接等同于“不得超过年化利率24%”，并进一步表述为“24%利率红线锁利”，是一种过度简化乃至扭曲的解读。更有甚者，将这一本不存在于“助贷新规”文本中的“年化利率24%的司法保护上限”描述为新规“明确”的内容，产生了误读的传播效果。 此外，上述报道还称，《个人贷款业务明示综合融资成本规定》“要求产品息费透明化，使得24%的贷款利率成为刚性红线。”事实上，《个人贷款业务明示综合融资成本规定》全文同样没有提及任何具体的利率水平，“使得24%的贷款利率成为刚性红线”判断不知从何而来。 这不仅误导了市场参与者的预期，也模糊了政策的真实意图——“助贷新规”的真正目的在于规范增信服务费等费用的收取方式、推动差异化风险定价、强化信息透明度，而非简单地设定一个利率上限。明示个人贷款综合融资成本的核心是“明示”，而不是设定综合融资成本上限并强制压降。 二、《最高人民法院关于进一步加强金融审判工作的若干意见》的法律性质与约束力 要准确理解“助贷新规”第六条的含义，必须首先正确认识其所援引的《最高人民法院关于进一步加强金融审判工作的若干意见》（法发〔2017〕22号，以下简称《金融审判意见》）的法律性质。 （一）《金融审判意见》是司法文件，而非司法解释 《金融审判意见》第二条指出：“金融借款合同的借款人以贷款人同时主张的利息、复利、罚息、违约金和其他费用过高，显著背离实际损失为由，请求对总计超过年利率24%的部分予以调减的，应予支持，以有效降低实体经济的融资成本。” 《金融审判意见》由最高人民法院于2017年8月发布，其性质属于“司法文件”而非“司法解释”。在我国法律体系中，司法解释（如“法释”文号的文件）具有法律解释的效力，可以对各级人民法院的审判工作产生普遍约束力；而司法文件（如“法发”文号的文件）则更多体现为最高人民法院对全国法院系统审判工作的指导意见和政策导向，其规范效力层级低于司法解释。 （二）司法文件对金融机构不具有强制约束力 正确理解该条款需把握以下几个关键点： 第一，该条款的适用以借款人主动提出请求为前提。条文明文规定“借款人……请求对总计超过年利率24%的部分予以调减的，应予支持”——即法院不得主动依职权调减，只有在借款人提出调减请求时才予以支持。这本质上是司法救济机制，而非对金融机构的事前行为禁令。 第二，该条款体现的是司法审查标准而非行为规范。它解决的是“当纠纷诉至法院时，法院如何裁判”的问题，而非“金融机构在缔约和履约阶段应当如何定价”的问题。前者是事后的司法评价，后者是事前的行为约束，二者不可混为一谈。 第三，司法文件对金融机构没有直接的强制约束力。司法文件主要约束的是法院自身的审判行为，而非直接规范金融机构的经营行为。金融机构的利率定价行为首先受法律法规和金融监管规定的约束，司法文件仅在纠纷进入诉讼程序后，通过法院的裁判活动间接产生影响。 因此，将《金融审判意见》中24%的标准理解为金融机构必须遵守的“利率红线”或“司法保护上限”，是对该文件法律性质和作用机制的误读。该条出台的背景是降低实体经济融资成本，其提出的金融借款纠纷利率调减标准实际上与当时的民间借贷司法解释中的24%标准具有一定关联。但关联不等于等同，更不等于金融机构必须将24%作为定价上限。 三、金融借贷利率与民间借贷利率：不同的法律规制逻辑 当前舆论中普遍存在的另一误解，是将金融借贷利率与民间借贷利率混为一谈，认为金融借贷同样存在“司法保护上限”。 （一）民间借贷利率的司法保护上限 2020年8月，最高人民法院发布修订后的《关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》，明确将民间借贷利率的司法保护上限调整为合同成立时1年期贷款市场报价利率（LPR）的4倍。这一上限取代了原规定中以24%和36%为基准的“两线三区”制度。以当前1年期LPR（3.0%）计算，民间借贷利率的司法保护上限为12%。 民间借贷利率之所以存在“司法保护上限”，或在于民间借贷市场缺乏有效的监管框架，出借人与借款人之间的信息不对称程度较高，需要通过司法手段对过高的利率进行干预，以更好地保护弱势借款人合法权益。 （二）金融借贷利率实行市场化定价 而金融借贷利率的法律规制逻辑不同。我国自2004年起逐步推进利率市场化改革。《中国人民银行关于调整金融机构存、贷款利率的通知》（银发〔2004〕251号）规定，“金融机构（城乡信用社除外）贷款利率不再设定上限”；2013年《中国人民银行关于进一步推进利率市场化改革的通知》（银发〔2013〕180号）进一步明确，“取消金融机构贷款利率0.7倍的下限”。至此，金融机构贷款利率的行政管制已全面放开，贷款利率由金融机构根据中国人民银行的有关规定和商业原则自主确定。 毫无疑问，法律法规并未对金融借贷利率设定强制性的上限。金融借贷合同属于商事合同范畴，合同双方均为理性经济人，利率水平由市场供求关系和借贷双方的风险收益权衡决定。这正是利率市场化改革的题中应有之义。 （三）小额贷款公司借贷行为视同金融机构借贷 需要特别指出的是，小额贷款公司的借贷行为在司法实践中被视同金融机构的借贷行为。2020年12月，最高人民法院明确小额贷款公司等7类地方金融组织，因从事相关金融业务引发的纠纷，不适用民间借贷新司法解释。这意味着小额贷款公司利率定价同样适用金融借贷的市场化逻辑，而非民间借贷的司法保护上限逻辑。 金融借贷与民间借贷在利率规制上的上述差异，根源于二者在法律性质、市场结构、监管框架和风险特征上的本质区别。混淆二者，不仅不利于准确理解现行法律体系，也可能对金融市场健康发展产生误导。 所以，商业银行、消费金融公司等金融机构和小额贷款公司等地方金融组织，其借贷利率并不存在“司法保护上限”。年化利率24%是司法实践中利率被动调减的参考基准，而非金融借贷利率的法定上限或“保护上限”。 四、金融管理部门差异化利率指导的合理性与合法性问题 在缺乏统一法律依据的情况下，金融管理部门目前通过多种方式对不同类型金融机构和地方金融组织实施差异化的利率指导、引导。 （一）多层次的利率指导措施 对商业银行互联网助贷业务：通过“助贷新规”，要求借款人综合融资成本符合《金融审判意见》等有关规定，间接指向司法实践中利率被动调减的参考标准。 对消费金融公司：据报道，金融监管部门通过窗口指导，要求消费金融公司将个人贷款综合融资成本逐步压降至年化利率20%以内，压降具有一定时间弹性。 对小额贷款公司：金融管理部门印发《小额贷款公司综合融资成本管理工作指引》，原则上最晚于2027年底前将综合融资成本压降至1年期LPR的4倍以内。 （二）差异化利率指导的合理性问题 从经济学角度看，对不同类型金融机构实施差异化的利率指导，或许有一定的政策考量：商业银行、消费金融公司和小额贷款公司服务的客户群体风险特征不同，市场竞争状况不同，利率水平自然应当有所差异。然而，这种差异化的合理性需要建立在充分的经济分析和实证基础之上，而非简单的行政裁量。 从法律的角度看，这种差异化指导在以下几方面可以商榷： 第一，法律依据不足。目前的法律法规体系中，并未授权金融管理部门对不同类型金融机构设定差异化的利率上限。利率市场化改革的方向是让市场在利率形成中发挥决定性作用，而行政化的利率指导与这一方向存在一定张力。 第二，程序正当性存疑。窗口指导作为一种非正式监管手段，其制定过程缺乏公开透明的程序，受影响的市场主体缺乏参与和表达意见的渠道。这与现代行政法治所要求的程序正当原则不相吻合。 其三，或将引发监管套利。不同机构适用不同的利率指导标准，客观上为监管套利创造空间。不同类型机构利率指导标准不一，那么市场主体可能倾向于选择监管相对宽松的机构类型或业务模式，导致风险错配和转移。 其四，与司法实践不协调。目前司法实践以24%作为金融借款利率的调减参考基准，而金融管理部门对部分机构提出24%、20%等指导要求，这种司法实践与监管指导的不一致，可能造成法律适用混乱和市场预期不稳定。 （三）差异化利率指导合法性的深层追问 从法治原则出发，行政机关对市场主体行为的干预应当有明确的法律授权。金融管理部门通过窗口指导、工作指引等方式对利率进行干预，虽然在一定程度上可以理解为金融监管权的延伸，但其合法性基础仍然薄弱。尤其是在涉及市场主体定价自主权这一核心经营自由时，更应当遵循“法律保留原则”——即对基本权利的干预应当有法律的明确规定。 利率市场化改革的本质，是将利率的定价权交还给市场参与者，让市场竞争决定价格水平。行政化的利率指导虽然在短期内可能起到防范金融风险、保护消费者等作用，但从长远来看，如果缺乏明确的法律依据和正当的程序保障，可能不利于金融市场健康发展，也不利于法治化营商环境的建设。 五、制度完善的路径：借鉴日本《贷金业法》的立法经验 要解决上述利率规制中存在的法律依据不充分、标准不统一、程序不规范等问题，根本出路在于完善相关立法。日本多次修改《贷金业法》的经验或可借鉴。 （一）日本《贷金业法》的利率规制体系 在2006年之前，日本的利率规制采用“双轨制”： 《利息限制法》（1954年颁布）规定民事上的利率上限，根据借贷金额不同设定差异化标准：借贷金额不满10万日元的，利率上限为20%；10万日元以上不满100万日元的，利率上限为18%；100万日元以上的，利率上限为15%。 《出资法》则规定了刑事上的利率上限。在2006年修法之前，《出资法》的利率上限为29.2%，远超《利息限制法》的上限，导致实践中大量贷款合同虽然违反《利息限制法》的民事上限，但因未达到《出资法》的刑事上限而不受刑事制裁。 2006年，日本对《贷金业法》进行重大修订，将《出资法》的利率上限从29.2%大幅下调至20%，与《利息限制法》的最高上限保持一致。此外，修订还规定借款总额不得超过年收入三分之一，并全面禁止暴力催收、强制息费明示等制度。 （二）日本经验对我国的启示 日本经验对我国具有以下启示： 第一，利率规制应当有明确的法律依据。日本的利率规制上限由国会制定的法律明确规定，而非行政部门的窗口指导或政策文件。这种立法模式确保利率规制的合法性、稳定性和可预期性。 第二，民事与刑事规制应当协调统一。日本在2006年修法之前，民事上限与刑事上限之间存在巨大差距（15%-20% VS 29.2%），导致法律威慑力不足。修法后将二者统一，增强法律规制的有效性。 第三，利率规制应当与信息披露、过度借贷防范等措施配套实施。 日本经验表明，单纯的利率上限并不能完全解决消费金融领域问题，还需要配合借款总额限制、催收行为规范、息费明示等制度。 第四，法律规制应当与时俱进、动态调整。日本《贷金业法》自1954年以来经过多次修订，不断适应经济社会发展的需要。这种动态调整的立法思路值得借鉴。 （三）对我国相关立法的建议 基于上述分析，笔者提出以下立法建议： 第一，加快推进金融借贷利率规制专门立法。建议在《商业银行法》《消费金融公司管理办法》《小额贷款公司监督管理暂行办法》等法律和规章的修订中，或制定专门的《金融消费者保护法》，明确金融借贷利率规制原则、标准和程序，为利率规制提供充分的法律依据。 第二，统一金融借贷利率规制标准或逻辑。不同类型的金融机构在服务对象、风险特征、经营模式上虽有所差异，但利率规制的基本逻辑应当统一。建议在立法层面确立金融借贷利率的基本原则，在此基础上授权金融管理部门根据机构类型和业务特点制定差异化的实施细则，但差异化的依据和标准应当在法律中予以明确。 第三，规范利率规制手段和程序。建议将目前以窗口指导、工作指引等非正式手段进行的利率干预，逐步纳入正式的行政规制框架，遵循公开、透明、参与等程序要求，增强金融管理行为的合法性和可预期性。 第四，协调司法实践与监管规制。建议最高人民法院与金融管理部门建立协调或会商机制，统一金融借贷利率的司法实践基准与监管规制标准，避免因标准不一致导致的法律适用混乱和市场预期不稳。 第五，建立利率规制动态调整机制。建议参照日本经验，在法律中明确利率规制的调整程序和参考因素（如市场利率水平、通货膨胀率、金融机构经营成本、借款人承受能力等），确保利率规制能够根据经济社会发展的需要及时调整。 总之，“助贷新规”并未直接设定24%的利率红线，《金融审判意见》中的24%标准并非对金融机构的强制约束，金融借贷利率与民间借贷利率适用不同的法律逻辑——这些基本事实的澄清，不仅关乎舆论舆情和公众信任，也关乎市场参与者合理预期和金融市场健康发展。 从更宏观的视角来看，当前金融借贷利率规制中存在的法律依据不充分、标准不统一、手段不规范等问题，折射出我国金融法治建设仍有待完善的现实。借鉴日本多次修改《贷金业法》的经验，加快推进相关立法工作，为利率规制提供充分的法律依据，增强其合法性和权威性，同时减少不同机构、不同地区之间可能存在的监管套利行为，应当成为下一步金融法治建设的重要方向。 利率市场化改革的方向不可逆转，但市场化不等于放弃规制。在“放得开”与“管得住”之间找到恰当的平衡，既需要尊重市场规律，也需要完善法治保障。唯有在法治的框架内推进利率市场化，才能实现金融公平、金融效率与金融稳定的有机统一，才能真正服务于实体经济高质量发展。 （作者系上海金融与发展实验室执行主任、研究员）

2026-7-28 : “我不大相信‘一句话生成游戏’这种话。” 7月28日，在团结引擎2.0发布会后，谈及AI如何改变游戏开发，Unity中国CEO张俊波给行业里流行的想象泼了一盆冷水。“写对联都不止一句话，能做出啥？”他调侃道。 过去一年，从一句话生成3D场景，到可以实时模拟世界的世界模型，AI公司不断展示“绕过游戏引擎”的可能性：开发者只需要输入自然语言，就能生成角色、建筑乃至一整个虚拟世界。沿着这一路线继续推演，未来还需要Unity、虚幻这样的游戏引擎吗？ 张俊波对第一财经记者表示，他部分认同AI会颠覆软件、大规模提高生产效率，但并不认为AI会颠覆游戏引擎。“AI对引擎公司来说反而是好事。”他认为，AI降低了游戏开发和使用引擎的门槛，也意味着引擎公司可以在游戏行业里渗透得更深入。 张俊波认为，过去依赖几十个工种协作的游戏生产线确实会被AI改造，但游戏引擎会成为用户连接模型、资产、代码和发行流程的总调度台。他提到团结引擎用户的增长在加速，截至2026年7月末，团结引擎的下载量超过150万，月活用户超过7万。 世界模型可以快速生成虚拟空间，但能够观看和体验的世界，并不等于一款可以长期运营的游戏。 团结引擎AI产品研发负责人顾申华进一步对第一财经表示，无论是AI 3D生成模型还是未来的世界模型，生成的都更多是资产，是一个可体验的虚拟世界，但缺乏足够的可控性。而游戏是一项系统工程，不仅需要画面和场景，还需要玩法规则、数值系统、交互逻辑，并能够持续迭代和长期运营。 “但世界模型和游戏引擎两者并不是完全隔离的。”顾申华表示，很多世界模型的产出物可以导入到游戏引擎里成为游戏开发的一部分。这意味着AI 3D公司与游戏引擎更像上下游。他介绍，影眸就是团结引擎较早的合作伙伴，AI公司负责扩大资产供给，引擎则负责把这些资产协同组织成产品。 不过，在AI的冲击下，作为开发环节的游戏引擎也必须用AI改造自身。 “每一个大模型发布的时候，一定会提到用AI做游戏。游戏引擎发布会怎么能不提AI？”张俊波表示，引擎需要在AI时代进化。 这一次Unity中国发布的团结引擎2.0，团队将其称为自产品诞生以来最具战略意义的一次进化。升级中较为核心的是AI转型，从底层改造引擎数据格式使其对AI更友好。 团队还推出了游戏开发Agent“Tuanjie Codely”。根据团队的介绍，该产品接入了腾讯混元、阿里通义千问、字节跳动等厂商旗下的主流多模态模型，能够让开发者尽可能在引擎内部完成资产生产闭环。 谈及游戏开发的未来，张俊波预计，不见得会是“一人公司”的形式，而是几个人的小团队获得入场机会，“还是得有人懂程序、有人懂美术，因为AI没到写出来的代码不用管的地步。” 随着AI能力提高，存量项目的维护成本、人力需求都可能下降。张俊波认为，一批拥有开发经验、熟悉游戏行业的程序、美术和策划人员将被释放出来，组成更多小型团队。过去“一个制作人带十个工程师”的模式，也可能逐渐转向制作人提出想法、多个AI Agent执行具体任务。 开发门槛下降，不意味着成功率会上升。 过去需要三个月完成的游戏，三个星期便能上架，市场首先迎来的可能是一轮供给过热。产品数量增加、玩法趋同，也会让用户注意力和流量入口变得更加昂贵。 张俊波判断，未来用户选择游戏的维度会更广，对游戏精品的程度要求会更高，最终游戏行业会达到一个动态平衡。资金和人力形成的优势会被削弱，游戏的玩法、完成度和长期内容能力将成为更直接的竞争维度。

2026-7-28 : 商务部7月28日发布《关于所谓“产能过剩”问题的中方立场》文件。文件明确，产能问题是世界经济发展过程中伴随产业迭代、市场波动、分工演变出现的正常现象。各国应坚持以市场眼光和全球视野，从经济规律出发，客观、辩证看待所谓的产能“争议”，多探讨合作而非制造对立，共同致力于打通全球供需堵点。 文件显示，中方倡议，各方应坚持互利共赢，推动共同发展，尊重市场规律，加强政策协调，扩大市场开放，共创合作机遇，坚持多边主义，构建更加公正合理的国际经济秩序，共同推动构建开放包容的全球产供链合作格局。 商务部副部长鄢东在国务院新闻办发布会上表示，过去十多年，中国一直是世界经济增长的重要引擎，贡献率保持在30%左右。中国通过发挥市场优势、产业发展、科技进步，为全球提供越来越多的“市场红利”“发展红利”“创新红利”。这些红利交融叠加，给世界带来的是更多的发展机遇、更大的发展空间，也就是国际社会更多理性客观声音提到的“中国机遇2.0”。 商务部对外贸易司负责人贺少军认为，中国现代化产业的发展、外贸竞争力的提升，靠的是创新驱动，靠的是持续深化改革。下一步，将持续推进贸易高质量发展，进一步支持相关行业企业深度融入全球产供链体系，为全球数字化、智能化、绿色化转型注入更多活力。 工业产能利用率总体处于合理区间 近年来，国际经贸格局深刻演变，大国竞争加剧。有关国家和经济体对自身产业竞争力、市场地位的担忧增多，将经贸问题政治化，炒作所谓中国“产能过剩”问题，指责中国产能冲击世界市场，并以此为借口不断加码对华限制措施，保护主义加剧升温。为澄清有关事实，阐明中方对所谓“产能过剩”相关问题的政策立场，特发布此文件。 文件中文版共有1万多字，英文版同步发布。除前言、结束语外共四章，分别是全面客观看待全球产能和所谓“过剩”、对“产能过剩”相关四对关系的看法立场、中国坚持在开放合作中建设现代化产业体系、共同推动构建开放包容的全球产供链合作格局。 国际社会对“产能过剩”这个概念和相关问题一直存在争议，也没有形成广泛共识。商务部政策研究室主任林卫龙在发布会上表示，“产能过剩”是一个复杂概念，需要结合经济场景进行理解。“产能过剩”是市场经济中的动态现象，既与供需变化相关联，也受产业生命周期影响，始终处于“平衡—失衡—再平衡”的动态循环之中，平衡是相对的，不平衡是普遍的。 产能利用率指标需要结合不同国家、不同行业的实际分别看待。国际上通常用产能利用率指标来衡量 “产能过剩”情况，这个指标指的是实际产出与潜在产出的比值，不同经济体的合理区间也不相同，不存在全球通用的判断标准。发达和快速成长经济体的产能利用率中值多位于75%～80%之间，欠发达国家产能利用率一般在50%～64%之间。同时，不同行业产能利用率差别也很大。 林卫龙表示，从中国的发展实际看，工业产能利用率总体处于合理区间。2025年规模以上工业产能利用率为74.4%，高技术制造业、高端装备制造业、战略性新兴产业等领域，产能利用更为充分；原材料等部分传统行业产能利用率阶段性偏低，主要是结构调整、绿色转型带来的适应性调整，属于产业提质升级过程中的正常现象。中国工业整体上供需基本平衡、运行态势平稳。 产业补贴与产能过剩不存在必然联系 近年来，国际上出现了“补贴造成产能过剩”的论调。当前，很多国家结合自身国情和产业发展需要，制定有侧重的产业政策。例如，为新兴产业提供研发补贴、为农业提供风险补贴等，这些是世贸组织成员合规的产业政策和贸易政策工具。 商务部世界贸易组织司司长韩勇表示，产业补贴本身不是问题，产业补贴与产能过剩也不存在必然联系，合理合规的产业补贴政策有助于纠正市场失灵、推进技术创新、保护生态环境、减少贫困、促进均衡发展，并不会造成所谓的“产能过剩”。 但另一方面，如果采取保护主义措施，出台违规产业政策，以邻为壑，限制竞争，就会扰乱全球经贸秩序。韩勇谈到，美国《通胀削减法》计划2022—2031年提供7500亿美元各类补贴，其中获得补贴的电动汽车需满足本土或北美生产和销售等条件，将其他国家和地区排除在外。另外据不完全统计，欧盟委员会2021—2030年间将提供超过1.44万亿欧元的各类补贴。欧盟《工业加速器法案》拟通过“欧盟原产”要求，将本地含量与财政支持直接挂钩，构成了严重的投资壁垒和制度性歧视。 “大国是全球产业发展的领头羊，应该作出表率，在开放、公平、合规等原则基础上合理使用补贴，避免采取歧视性补贴政策，避免人为干预产业链供应链全球布局。”韩勇说。 多年来，中国多措并举，持续提升补贴的合规性、科学性和透明度，不断规范和完善相关政策，对部分地方一些不当补贴进行清理和规范，研究建立统一的地方财政补贴负面清单管理机制。 韩勇表示，中国补贴主要补在科技研发、技术产业化攻关、市场消费等环节，更多采用公共服务、技术标准、技能培训等市场化、引导性手段，重点支持技术研发创新、中小企业发展、绿色节能等领域。中国补贴平等适用于各类市场经营主体，做到了一视同仁，外商投资企业积极参与、同等受益。 出口多、顺差大不等于产能过剩 上半年，我国货物贸易进出口总值25.47万亿元，同比增长16.9%，首破25万亿元大关。其中，出口14.73万亿元，增长13.4%，进口10.74万亿元，增长22.1%。我国贸易顺差收窄4.7%。中国外贸基本盘呈现规模稳、结构优、动力强的鲜明特征。 “出口多、顺差大不等于产能过剩。”贺少军表示，中国实现贸易顺差，反映出中国的产业体系完备高效，是全球分工体系和贸易格局变化的客观结果。从整个国际收支看，虽然中国货物贸易有较大顺差，但服务贸易、资本和金融账户都有逆差，经常账户顺差占GDP比重约3.7%，处于国际公认的合理范围内，并未出现显著的国际收支失衡。 回顾全球经济发展史，各国在工业化进程中普遍经历了贸易顺差的阶段，英国、美国、日本、德国等制造强国都曾长期保持贸易顺差。从行业产品看，美国芯片80%用于出口，波音公司交付的商用飞机约2/3销往北美以外的客户。欧盟的汽车、药品、化妆品，2025年顺差分别为922亿、2146亿和116亿美元。 贺少军强调，中国从不刻意追求贸易顺差，将继续积极推动进出口平衡发展，持续向全世界开放市场，坚定不移扩大进口。中国稳居全球第二大进口市场，超大规模的市场需求为贸易伙伴提供了强劲发展动力。特别是去年以来，打造“出口中国”品牌，计划每年举办超过100场进口促进活动，致力于与全球共享中国发展新机遇。在多国举办的“出口中国”境外活动上，许多中国企业与当地企业签订意向采购合同，拓宽了进口采购来源，为各国企业进入中国市场搭建更便利的渠道，得到了各国积极响应，收获了互利共赢的合作友谊。 鄢东认为，世界经济的蛋糕做大了，利益分配的矛盾就变小了。各方应共同把握好新一轮产业革命和科技变革机遇，增强绿色低碳、人工智能、生物制造等领域国际合作，通过共享科技红利破解增长瓶颈，为全球经济持续提供新动能。各方应更加重视发达经济体与发展中经济体存在的“真失衡”问题，加强产业与贸易投资合作，促进更多发展中国家和地区融入国际分工体系，加快工业化和现代化进程，为全球产业合作提供“新蓝海”。

2026-7-28 : 7月28日下午，2026《财富》世界500强排行榜出炉。今年《财富》世界500强排行榜企业的营业收入总和约为43.1万亿美元，超过全球GDP的三分之一，比去年增长了约3.2%。所有上榜公司的净利润总和同比大幅增长约14%，约为3.4万亿美元。500家上榜公司的资产总额和净资产总额均达到创立以来的最高峰。 从科技公司的表现来看，排名前10的企业中，亚马逊终结了沃尔玛连续12年的领跑纪录，从去年的第2冲到第1，苹果从去年的第8升至第6，谷歌母公司Alphabet首次进入前10。英伟达首次入围前50，从去年的第66名升至28名。 在榜单划分的20大行业中，科技行业以高达21%的营收增速领跑，也是最赚钱的行业之一。此次世界500强最赚钱的前10家公司中，有7家为科技公司。Alphabet之外，第2至第4名分别是英伟达、苹果和微软，亚马逊排在第6，第8是Meta，第9则是台积电。 中国科技公司中，排名前100的企业包括鸿海精密（23）、京东（41）、中国移动（53）、阿里巴巴（56）、华为（81）、台积公司（82）、腾讯（97）等。京东集团仍然是排位最高的中国大陆民营公司，腾讯则首次进入前100。 这份榜单最引人注目的变化，并非仅仅是数字的增减，2026年的《财富》世界500强榜单试图告诉我们：当技术革命的浪潮席卷全球，财富的创造逻辑正在发生根本性改变。那些掌握数据、算力和算法的企业，正在取代传统的资源和资本密集型企业，成为新的财富引擎。 这些科技公司最赚钱 2025年，500家公司的整体利润持续增长，利润总和达有史以来最高，约为3.4万亿美元。其中高技术企业共38家，比去年多4家，它们的平均营业收入为1044亿美元，平均盈利达219.8亿美元，同比分别增加8%和21%。高技术企业的营业收益率居于最好的行业之列。 谷歌母公司Alphabet从沙特阿美手中夺走了“全球最赚钱企业”称号，结束了后者“四连冠”的纪录。Alphabet公司去年盈利1321.7亿美元，利润同比增长约32%，这也是《财富》世界500强企业取得的第二高盈利数据。英伟达位列利润榜第2，利润同比增长约64.8%。 苹果公司位列利润榜第3位，沙特阿美滑落至利润榜第5位。另外三家美国科技企业——微软、亚马逊和Meta Platforms公司分别位居利润榜的第4、第6和第8位。 在最赚钱公司榜单中，台积公司是唯一进入利润榜前10的中国公司，去年利润超过544亿美元；腾讯排在第16，去年利润超过312亿美元。 在利润率榜上，软银集团超越英伟达，以超过64%的净利润率位居榜首。利润率最高的前十家公司中，有四家来自半导体、电子元件行业，分别是英伟达、台积公司、SK海力士和博通，分别位居第2、第4、第5、第6位。台积公司也是唯一进入利润率榜前十的中国公司，另一家中国公司腾讯排在第14。 净资产收益率最高的50家公司中，有三家中国公司：奇瑞汽车股份有限公司、台积公司和广达电脑公司。中国公司在这个子榜单中排位前10的包括奇瑞汽车、台积公司、广达电脑、紫金矿业、联想集团、拼多多、宁德时代、美的集团、立讯精密和腾讯。 科技公司的狂飙伴随着AI技术从概念验证走向商业落地的关键转折。那些在榜单上排名跃升最快的企业，恰恰是在AI基础设施、云计算和芯片领域押注最重的玩家。它们用真金白银的投入，换来了远超行业平均水平的回报。 AI军备竞赛：千亿美元资本支出背后的豪赌与回报 在2026年《财富》世界500强榜单中，亚马逊比去年更进一步，取代沃尔玛登顶。业务发展方向上，亚马逊持续押注人工智能。亚马逊预计2026年资本支出将达到2000亿美元。而在2025年，亚马逊全年的资本支出约为1310亿美元。 亚马逊的投入目前获得了不错的进展。今年一季度财报显示，亚马逊多项业务快速增长。AWS业务创15个季度以来最快增速。芯片业务的年化营收突破200亿美元，同比增长三位数。在合作伙伴生态上，亚马逊今年接连宣布投资人工智能公司Anthropic以及OpenAI，面向OpenAI的投资达到500亿美元。 谷歌母公司Alphabet公司首次进入前10，排名第8，去年排在榜单第13位，并且是“全球最赚钱企业”。2025年Alphabet盈利1321.7亿美元，利润同比增长约32%，这是《财富》世界500强企业历史上取得的第二高盈利数据。 Alphabet的利润增长很大程度得益于谷歌的AI云业务增长。Alphabet年度营收首次突破4000亿美元，同比增长15%，其中谷歌的云业务营收同比增长达48%。不过，在2026年的二季度财报中也有隐忧：谷歌的自由现金流为负59亿美元，是谷歌历史上首次出现负现金流。AI投资正在改变谷歌一贯稳健的财务结构，投资者也正在衡量谷歌持续增长的资本支出和回报是否合理。 微软从2025年的22位升至今年的第18位。从业绩表现看，人工智能带动微软部分业务例如Azure和其他云服务一季度收入超预期，预计2026年全年资本支出将达到1900亿美元。但微软和OpenAI曾经紧密的合作关系已经松动，微软选择与其他人工智能公司加强合作。同时，受内存价格等因素影响，今年以来Xbox等业务承压，正在寻求改变。 然而，并非所有科技公司都在这轮AI浪潮中轻松胜出，也有一些曾经的明星公司却在转型阵痛中挣扎。技术革命从不保证每位参与者都能胜出，关键在于能否在新的游戏规则中找到自己的位置。 比如特斯拉以948.27亿美元位居第116名，相比于往年排行榜下降10名。该公司净利润为37.94亿美元，同比下降46.5%。2025年是特斯拉史上首次年度营收下滑。特斯拉在财报中介绍，随着全球电动车市场竞争加剧，导致车辆交付量减少。 特斯拉正在转型从以硬件为中心的业务转向一家物理人工智能公司。2026年第二季度财报显示，公司第二季度总营收为282.36亿美元，同比增长26%；但归属于普通股股东的净利润为11.14亿美元，较上年同期的11.72亿美元下降5%。而且，特斯拉的资本支出近58亿美元，自由现金流两年多来首次变为负值。这主要是由于特斯拉扩张自动驾驶、人工智能和机器人业务。 “卖铲人”的黄金时代：芯片厂商在AI热潮中闷声发财 如果说AI公司是这场技术革命的“应用层”，那么半导体厂商就是不可或缺的“基础设施层”。当科技巨头们竞相投入数千亿美元建设AI数据中心时，真正受益的首先是那些掌握核心芯片技术和制造能力的企业。榜单上半导体公司的排名跃升，正是这一逻辑的最佳注脚。 个中翘楚当数三星电子，排名第26，相比去年上升了1位。 不过其他公司排名升幅更为惊人。SK海力士排名第210，相比去年上升101位。SK海力士今年第一季度销售额52.6万亿韩元，季度销售额首次突破50万亿韩元大关，营业利润37.6万亿韩元，同比暴增405%。由于员工奖金与营业利润挂钩，SK海力士员工工服曾在当地社交媒体上被调侃为“相亲神器”。 与SK集团和三星电子近日达成5000亿美元合作的英伟达，今年排名第28，首次入围榜单前50，相比去年提升16位。英伟达在截至今年4月26日的季度中营收超816.15亿美元，刷新季度营收最高纪录。该公司不仅着眼芯片，还通过协同设计和垂直整合推动AI基础设施性能提升，英伟达机架级平台Vera Rubin NVL72已在加速生产。 与英伟达竞争的AMD，稍显逊色，去年并未进入榜单，今年排第478名。近日AMD推出机架级平台Helios并拿下OpenAI、微软等客户。SK集团和三星电子近日还分别通过与英伟达达成5000亿美元合作、与博通达成2000亿美元合作锁定长期订单。 纬创集团是英伟达的供应商之一，也是今年排名上升幅度最高的公司，跃升298位，位列第198。作为英伟达、AMD、苹果等公司的芯片代工，台积电业务也受到AI热潮驱动，首次入围榜单前100，较去年上升44位。 在高技术企业中，鸿海精密工业股份有限公司成为这个领域中国公司的龙头，去年营收超过2600亿美元。中国大陆高技术企业中居首的是华为，营收超过1225亿美元，其营收和利润相比上一年均有所增长。 中国科技军团：实现集体跃升 在全球科技版图的重组中，中国企业展现出更为务实的AI转型路径——既要在存量业务中挖掘效率红利，又要在新技术浪潮中寻找增量空间。这在榜单排名的变化中得到了清晰体现。 京东的排名比去年上升3位，位居第41位。截至一季度，京东的年度活跃用户数超7.4亿，从2023年四季度以来已实现连续10个季度的双位数增长。一季度，京东开源了基础大模型JoyAI-LLM Flash。 阿里巴巴集团在榜单位列第56名，相较去年上升7位。榜单显示，2025年，阿里实现1441.7亿美元营业收入，净利润145.6亿美元。过去一年，在对即时零售、AI基础设施投入加大的情况下，阿里实际面临着净利润下滑的压力，一方面，市场期待阿里巴巴投入未来的战略成功，但一方面，电商整体增长疲软以及阿里在巨额资本开支后能收到多少AI回报仍待观望。在几个季度的利润承压后，阿里开始释放淘宝闪购走过烧钱换量阶段的信号，阿里高管还提到，预计未来一到两年阿里云的毛利率会有比较显著的提升，为阿里巴巴的未来增长释放乐观信号。 随着外卖大战熄火，美团一季度的亏损情况有所好转。本次榜单美团的排名上升16位，排名第311位。美团创始人王兴曾表示，AI转型是“必答题”而非“可选题”。6月，美团发布新一代基础大模型LongCat-2.0。 腾讯则是首次入围榜单前100，较去年提升19位，排名第97位。腾讯2025年营收7517.7亿元，同比增长14%，Non-IFRS经营利润2806.6亿元，同比增长18%。腾讯今年在智能体方面多有动作，推出了WorkBuddy等产品并灰度测试微信AI助手小微，其AI投入如何转化为收入则有待观察。 连续第二年进入世界500强前100名的是华为投资控股有限公司，排名第81位，较去年提升2位。过去一年，华为实现了从“求存”到“发展”的关键跨越。其中，智能终端业务延续复苏势头，鸿蒙生态持续扩张，企业业务和数字能源业务保持增长，AI带动算力基础设施需求快速提升，也推动昇腾计算、AI服务器等业务持续放量。今年以来，华为围绕AI基础设施进一步加码布局，昇腾950超节点首次亮相，并正式发布了半导体领域的“韬定律”。过去六年，华为已基于这一路线设计并量产381款芯片。 小米集团排名232位，提升65位，创下2019年首次上榜以来的排名新高。 拼多多曾是该榜单中排名提升最多的中国公司，2025年，排名相比前年上升176名，位居第266位。今年，拼多多的排名继续上升位列255位。尽管拼多多同样面临着净利润下滑的压力，但过去一年，拼多多的净利润率仍领跑电商行业。2025年，拼多多实现营业收入600.8亿美元，净利润136.1亿美元，净利润率为22.7%。未来，如何延续Temu的海外扩张，在海外政策风险、合规挑战中找到新发展路径是拼多多的一大挑战。 中国科技制造业龙头也在这份榜单中展现出强劲竞争力。 在全球家电行业的格局重塑中，中国企业正在超越传统日韩巨头。白色家电龙头企业美的集团、海尔智家再次上榜，其中美的与同在榜上的日韩电子企业相比更胜一筹。美的集团的排名跃升至第231位，比去年提升15位，而LG电子、松下控股今年的排名均有所下滑，排位分别为第238位、第286位。海尔智家跃升至第378位，比去年提升12位。这两家中国企业受益于ToC、ToB业务同步拓展以及全球突破，去年业绩均创新高，美的集团2025年营收同比增长12.1%至4565亿元，归母净利润同比增长14%至439.45亿元；海尔智家营收同比增长5.71%至3023亿元，归母净利润同比增长4.38%至195.53亿元。 同时，一个“缺席者”同样值得关注——作为国内头部互联网厂商，字节跳动从未登上《财富》世界500强榜单。虽然私有企业本身具备参评资格，但字节跳动自成立以来从未对外发布可第三方核验的全年合并审计营收数据，因无合规公开数据用于核算其完整集团营收，因此从评选规则层面始终无法纳入榜单。 在AI重塑经济版图的过程中，机会不仅存在于那些直接开发AI应用的公司，更隐藏在为其提供基础设施、核心组件和关键服务的幕后玩家中。而对于中国经济而言，如何在这轮全球科技竞争中既保持应用层的创新活力，又突破基础层的技术瓶颈，将是决定未来在全球价值链中位置的关键命题。 实习生张宇汐对此文亦有贡献

2026-7-28 : 【品大事】 神农集团：暂停建设龙门猪场项目 神农集团公告称，公司拟暂停建设广西大新神农牧业有限公司龙门猪场项目，原计划投资1.2亿元。此举是为落实生猪产能管控目标，响应国家产业调控政策，经公司审慎研究后决定。该事项已获董事会审议通过，无需提交股东会审议，不构成关联交易或重大资产重组。公司表示，暂停建设不会对业务发展产生不利影响。 阿拉丁：终止投资建设阿拉丁药用科研试剂创新研发与生产基地项目 阿拉丁公告，公司于2026年7月28日召开了第五届董事会第十次会议，审议通过了《关于终止投资建设阿拉丁药用科研试剂创新研发与生产基地项目的议案》，同意公司终止投资建设阿拉丁药用科研试剂创新研发与生产基地项目，本议案无须提交公司股东会审议。截至本公告披露日，阿拉丁药用科研试剂创新研发与生产基地项目仅支付订金人民币1000万元，尚未实际实施建设，终止该项目不会对公司生产经营及财务状况产生重大影响。 岱美股份：拟收购茸明科技100%股权 进一步延伸公司产品覆盖面 岱美股份公告，公司拟通过现金方式收购茸明汽车科技（上海）有限公司（简称“茸明科技”）两名股东持有的100%股权。茸明科技是一家专业从事汽车表面装饰件及功能部件开发和制造的高新技术企业，是专精特新中小企业和创新型中小企业，主要产品涵盖内饰功能件和装饰件。本次交易若能顺利实施，将进一步延伸公司在汽车内饰领域的产品覆盖面，通过后续资源整合与赋能，充分发挥协同效应，有利于提升公司在行业内的综合竞争能力。 九州一轨：子公司拟投资不超6.3亿元建设先进半导体晶圆激光隐形切割产业化项目 九州一轨公告，公司于2026年7月28日召开第三届董事会第十一次会议，审议通过了《关于全资子公司对外投资进行项目建设的议案》。子公司晶禧半导体拟投资建设先进半导体晶圆激光隐形切割产业化项目（暂定名称），项目总投资额不超过6.3亿元，其中购买设备金额预计不超过6亿元。项目核心聚焦先进激光隐形切割加工服务，项目全面建成后，主要切割加工规格8/12英寸硅光芯片、硅陪条，主要下游客户为光模块厂商和芯片制造商，可为客户提供半导体晶圆高精度隐形切割（分割）、开槽、分选等专业业务。项目预计于2027年第一季度完成生产线建设并逐步投产。 2连板南京熊猫：尚无与脑机接口相关的成熟产品 南京熊猫公告称，公司股票于7月27日、28日连续2个交易日收盘价涨幅偏离值累计达20%，属于股票交易异常波动。公司关注到近期脑机接口概念引发市场广泛关注，现作如下说明：公司主营业务聚焦智慧交通与平安城市、工业互联网与智能制造、绿色服务型电子制造三大领域，目前未发生任何变化。截至目前，公司尚无与脑机接口相关的成熟产品，亦未形成相关销售收入，相关概念不会对公司当前生产经营活动产生实质性影响。关于公司参与“面向智能显示的高速率脑机交互技术研发”项目的子课题研发情况，详见公司于2026年1月9日披露的相关公告，截至目前，未发生任何变化。 【观业绩】 环旭电子：2026年半年度净利润同比增长28.85% 环旭电子公告称，公司发布2026年半年度业绩快报，实现营业收入273.36亿元，同比增长0.45%；归属于上市公司股东的净利润8.22亿元，同比增长28.85%。业绩增长主要系云端及存储类产品营收增长及期间费用减少所致。 海博思创：预计2026年半年度净利润同比增长96.30%-121.63% 海博思创公告称，预计2026年半年度归属于母公司所有者的净利润为6.20亿元-7.00亿元，同比增长96.30%-121.63%。业绩增长主要系全球化布局落地见效，海外市场业务版图拓宽；高价值应用场景拓展，技术与商业化突破；公司由单一设备供应商升级为一体化综合能源服务商，产业链价值创造优势逐步释放。 金山办公：预计上半年净利润同比增长210%-264% 持续推进AI原生办公能力建设 金山办公公告称，预计2026年半年度归属于母公司所有者的净利润为23.16亿元-27.19亿元，同比增长209.98%-263.89%。上半年，公司持续推进AI原生办公能力建设：推出全新灵犀专业版，进一步提升AI完成复杂办公任务和成果交付能力；发布WPS Comate，推动组织级AI办公能力建设，加快企业大脑落地。报告期内，公司部分对外投资基金项目实现较好的投资回报，相关投资收益对公司净利润增长贡献显著。 力量钻石：2026年半年度净利润同比增长247.61% 力量钻石公告称，公司发布2026年半年度报告，实现营业收入4.38亿元，同比增长80.94%；归属于上市公司股东的净利润9008.16万元，同比增长247.61%。业绩增长主要系公司产品销量增加。公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 百奥泰：预计上半年净亏损2.3亿元-2.9亿元 百奥泰公告，预计2026年半年度归属于母公司所有者的净利润为亏损2.30亿元-2.90亿元。本报告期研发费用较上年同期预计增加1.00亿元-1.40亿元，同比增长28.67%到40.14%，源于公司长期坚定执行创新驱动发展战略，BAT8006、BAT3306等多个研发项目处于关键临床期，研发投入增长比例较大。费用增长幅度大于营业收入增长幅度，从而导致亏损增加。 【做回购】 科达利：拟1.5亿元至3亿元回购股份用于员工持股或股权激励 科达利公告称，公司拟以自有资金和/或自筹资金通过集中竞价交易方式回购部分公司股份，回购资金总额不低于1.5亿元且不超过3亿元，回购价格不超过292元/股。本次回购的股份将用于员工持股计划或股权激励，实施期限为自董事会审议通过之日起12个月内。 国城矿业：拟以3亿元-6亿元回购公司股份 国城矿业公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于3亿元且不超过6亿元。回购价格不超过45元/股。回购股份将用于未来实施员工持股计划、股权激励计划。回购期限为自董事会审议通过本次回购股份方案之日起不超过12个月。 万孚生物：拟以3000万元-6000万元回购股份 万孚生物公告，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分公司股份，用于实施股权激励或员工持股计划。回购股份资金总额不低于3000万元（含）且不超过6000万元（含），回购股份的价格区间不超过27.06元/股（含）。 【增减持】 京东方A：控股股东北京电控拟增持5亿至10亿元公司A股股份 京东方A公告称，公司控股股东、实际控制人北京电子控股有限责任公司计划自公告披露之日起6个月内，通过深圳证券交易所系统以集中竞价方式增持公司A股股份，增持金额不低于5亿元且不超过10亿元，资金来源为自有及自筹资金。本次增持不设置固定价格区间，旨在基于对公司未来发展的信心和长期投资价值的认可，增强投资者信心。 金海通：持股5%以上股东旭诺投资7月24日至7月27日减持127.92万股 金海通公告称，公司持股5%以上股东宁波旭诺创业投资基金管理合伙企业(有限合伙)于2026年7月24日至7月27日通过大宗交易累计减持公司股份127.92万股，占公司总股本的1.47%。本次权益变动后，旭诺投资持股比例由6.75%降至5.28%。 海亮股份：控股股东拟增持6亿至10亿元公司股份 海亮股份公告称，公司控股股东海亮集团计划自公告披露之日起6个月内，通过集中竞价交易、大宗交易方式增持公司股份，增持总金额不低于6亿元(含)，不超过10亿元(含)，增持价格不超过35元/股。增持目的为基于对资本市场形势的认识及对公司未来发展的信心，维护股东利益。 【签大单】 中国建筑：签约科威特北卡巴德污水处理厂及配套项目合同 金额约224亿元 中国建筑公告称，公司近日与科威特公共工程部签署科威特北卡巴德污水处理厂及配套项目合同，合同金额约224亿元，约占公司2025年度经审计营业收入的1.1%。项目采用EPC+OM模式，建设期5年，维保和运营期5年，将提升公司在环保领域的国际竞争力。 圣晖集成：中标8.58亿元工程项目 圣晖集成公告称，公司收到庆鼎精密电子(淮安)有限公司发来的通知，拟委托公司承作HD01HD02厂房一期内装一二次配工程&固资项目，工程&固资总价预计为8.58亿元(未税)。目前公司尚未与客户签署正式合同，合同签订和合同条款尚存在不确定性。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-7-28 : 防风险是一件需要警钟长鸣的事情。27日金融监管总局召开系统党的建设工作会议暨2026年年中工作会议，会议再次强调，统筹推进防风险、强监管、促高质量发展各项工作；树牢底线思维，稳步推进中小金融机构改革化险，有效防范化解重点领域风险，坚决守住不发生系统性金融风险底线；并明确监管姓监定位，做到专注监管、严格监管等。坚持问题导向，有效防范化解重点领域风险，有助于贯彻落实坚决守住不发生系统性金融风险底线。经济体系的结构性特征体现在以下几个方面：一是经济体系中不同板块间的应力和受力结构差异突出，有的行业风险可承载能力强，有些行业风险可承载能力偏弱；二是投资者风险偏好的行业性漂移现象日益突出，人们对高科技尤其是硬核科技的风险容忍度较高，对相对传统行业的风险容忍度较低；三是市场利率与风险覆盖度也存在结构性问题。当前较低的市场利率与结构性风险溢价，带来了风险有效覆盖的问题。即利率政策需考虑传统行业的融资成本和风险可承载能力，但作为宏观政策，低利率容易激发强势行业的低成本吸金活动，助涨和推高市场风险溢价，甚至出现估值泡沫风险；四是低利率带来的资金跨市场套利等问题，直接融资与间接融资市场的接触面呈多元化状态，最为典型的就是上市公司回购贷持续增加。上市公司通过回购贷对已上市股票进行回购操作，其积极作用是，有助于丰富和完善市场的价格发现能力，有助于市场的有效定价和风险管控；但其风险在于：?可能导致资金挪用违规、股价波动导致质押品贬值、回购股份无法变现偿债等，将信贷市场的信用风险传导至资本市场，形成跨市场风险共振。因此，管理好跨市场的信用风险，可能是未来防范系统性风险的重中之重。毕竟，经济本身的结构性问题，使得不同行业的风险可承载能力各不相同，不同行业的风险迁移矩阵也不同。当前的防风险，一方面需强化监管，做好专注监管、严格监管；另一方面需强化监管引领，督促金融机构加快改革转型，实现错位发展，提高风险识别、定价和交易能力。更为重要的是，要提高市场消化吸收风险的能力。监管再强大，精力也是有限的，信息外部性和信息不对称，让它们很难完全掌握市场风险的概率分布特征。风险的有效管控，需要更大的市场自律自治空间、更加公开透明的市场信息结构、更加开放的市场沟通和反馈机制，以及更丰富的市场交易结构，让风险能被及时发现、识别和交易管控。若风险能够通过市场交易始终保持动态匹配的边际低成本，金融市场的风险管控能力和市场可承载能力才能真正得到强化，且唯有风险在市场交易中得到驯化，防风险才能真正实至名归。唯有坚定监管姓监的守正创新，充分为市场自律自治提供更多交易空间，开发更多的市场风险管控工具，风险才能在受控中得到善治，金融才能护航实体经济向上和向善增长。

2026-7-28 : 上海证券交易所（下称“上交所”）协议回购出资人展示名单扩容。 7月28日，上交所发布《上海证券交易所债券质押式协议回购业务出资人信息展示（2026年7月更新）》，首次对展示信息进行集中更新。 据第一财经了解，最新展示的协议回购出资人名单已扩展至22家，与首批名单相比，新增纳入8家金融机构；同时，部分已展示机构的可接受质押券种范围及业务联络人信息亦同步更新。 在业内看来，随着展示名单持续扩容，参与主体覆盖面不断拓宽，上交所质押券回购出资人名单披露和使用机制正加速走向成熟。这一机制为投融两端搭建了高效对接的桥梁，也为进一步精准激活优质担保品融资价值提供了支撑。 今年5月22日，上交所发布《关于上海证券交易所债券质押式协议回购业务开展有关事项的通知》，创新推出质押券回购出资人名单披露和使用机制。交易所可结合业务发展需要，组织披露愿意接受特定品种债券质押的协议回购出资人名单，支持交易双方主动对接和协商。 该机制已于6月30日正式落地，首批名单率先覆盖国债、地方债、政策性金融债、政府支持机构债券、债券评级AAA的公司债券、央企次级债等担保品，引导资金流向融资主体。 据记者了解，上交所官网展示的信息主要包括机构类别、机构名称、业务联络人及联系方式、可接受质押券种范围等。交易所不涉及资质筛选、业务评价、交易担保或业务推荐，仅作为集中展示平台供融资方参考使用。目前，展示机构类型已覆盖券商资管、银行理财、信托公司三大类。 “平台展示正式推出以后，不少同业通过名单上披露的联络方式咨询过来了。这一机制将传统靠‘碰运气’、依赖‘熟人圈’的对接模式，转变为依托质押券信息的精准匹配，有效降低了投融双方的交易摩擦成本。”首创证券对记者称。 一个月内，不少信托、银行理财和券商资管等具有现金管理需求的金融机构主动联系交易所咨询相关机制安排，并报名加入。 券商资管是第二批扩容名单的主力军。渤海汇金、财达证券（资管）、东证融汇、广发资管、西南证券（资管）、银河金汇和中银国际证券（资管）等7家机构加入。 银行理财子公司方面，招银理财成为继苏银理财之后第二家参与展示的银行理财机构，以更好满足其理财产品的现金管理需求。 据悉，目前还有部分“举手”金融机构正在履行内部审批程序，协议回购出资人名单有望进一步扩容。 与此同时，上交所根据部分已展示机构的业务发展需求，及时更新了对外展示信息。其中，申万资管申请调整可接受质押券种范围，在原有质押券范围基础上增加资产支持证券；华润深国投信托增加展示了1名业务联络人信息。 “这也侧面反映出，参与展示的首批机构对交易所新机制的认可度在持续提升，并借助该集中展示平台不断挖掘自身业务潜能。”有业内人士称。 据他介绍，债券质押式协议回购作为交易所多层次债券回购市场的重要组成部分，聚焦服务专业机构投资者的资金交易需求，具有担保品覆盖范围广、交易灵活度高等特点，在盘活交易所债券市场存量债券资产、提升债券流动性、降低发行人融资成本等方面发挥了作用。 第一财经获悉，下一步，上交所将持续优化质押券回购出资人名单披露和使用机制，及时做好展示信息的维护和更新，鼓励更多协议回购出资人参与进来，进一步提升业务融资效率，推动交易所债券市场高质量发展，更好地服务国家战略和实体经济。

2026-7-28 : 7月28日A股整体走弱，四大主要指数集体收跌，影视板块成少数收涨的板块之一。中证影视主题指数（930781）早盘一度涨超1.7%后回落，最终微涨0.25%，近两日累计上涨3.5%。 板块个股表现出现明显分化。7月28日，作为《八仙！》《年会不能停2！》等暑期档电影出片方的儒意电影（002739.SZ）、中国电影（600977.SH）全部收跌，近两个交易日在板块内表现垫底。 这或许与暑期档变“跑路季”有关。随着《群星闪耀时》《三国第一部：争洛阳》先后宣布撤档，目前暑期档撤档影片已多达6部，创下近年暑期档撤档数量之最。 此前，暑期档曾被行业给予厚望。例如中国电影在2026年半年度业绩预告中表示，随着暑期档开启，其参与出品的《年会不能停2！》《八仙！》《群星闪耀时》等国产影片，参与发行的《蜘蛛侠：崭新之日》《奥德赛》等进口影片即将陆续上映，有望对公司经营带来积极影响。 随着影片接连撤档，上半年普遍亏损的影视板块上市公司，能否借暑期档翻身，又被打上了一个问号。 个股走势分化 据猫眼专业版预测，今年暑期档总票房（含预售）预计达60.13亿元，较去年暑期档的53.92亿元高出6亿元左右。 暑期档总票房的上涨，叠加《功夫女足》《八仙！》等电影的热度与票房同步走高，影视板块总体上扬。Wind数据显示，7月27日、28日，中证影视主题指数分别上涨3.25%、0.25%。 个股走势出现明显分化。Wind数据显示，7月27日、28日两个交易日内，ST华谊（300027.SZ）涨8.13%，慈文传媒（002343.SZ）、欢瑞世纪（000892.SZ）分别上涨7.39%、6.69%。此外，博纳影视（001330.SZ）、上海电影（601595.SH）、金逸影视（002905.SZ）等个股近两日也涨超3%。 另一端，北京文化（000802.SZ）、幸福蓝海（300528.SZ）、中国电影（600977.SH）等近两日股价出现明显波动。以幸福蓝海为例，7月27日该个股涨超6%，领涨整个影视板块，但今日（7月28日）则下跌3.38%。 此外，儒意电影近两个交易日累计下跌2.14%，成为板块内极少数近两日下跌的个股。此外，中国电影近两日仅上涨0.17%，同样表现疲弱。 值得关注的是，近两个交易日表现垫底的这两只个股均参与了暑期档多部影片的发行。 其中，儒意电影为《八仙！》《年会不能停2！》出片方之一；中国电影参与出品了《年会不能停2！》《八仙！》《群星闪耀时》，同时参与发行的《蜘蛛侠：崭新之日》《奥德赛》等进口影片。 6部影片接连撤档 参与暑期档影片发行为何股价表现低迷？或与近期电影接连撤档有关。 7月26日晚，电影《群星闪耀时》宣布撤档。“环顾当下，我们意识到，这个故事需要在一个更合适的时机，与观众相逢。”片方在撤档声明中写道。 该影片的暑期档之路可谓一波三折。《群星闪耀时》原定于8月1日上映，7月19日宣布提档至7月25日，但提档后不到2天就宣布撤档。 7月25日晚，另一部暑期档电影《三国第一部：争洛阳》宣布撤档。片方在宣布撤档时表示：“此时的市场空间，已经远远不足以让想看这部作品的观众从容地走进影院。” 此外，《心犬相随》《开个玩笑》《大圣崛起》《澎湖海战》四部电影也宣布撤档，今年暑期档撤档电影已达6部，创下近年暑期档撤档数量之最。 对于撤档原因，业内分析称主要与票房不及预期有关。猫眼专业版数据显示，虽然暑期档总票房同比增长，但不同影片票房冷热不均现象非常严重。 目前，《功夫女足》以20亿的累计综合总票房（含预售）实现断崖式领先，紧随其后的《八仙！》目前累计综合总票房（含预售）为8亿。此外，7月初上映的《小黄人与大怪兽》目前累计综合总票房（含预售）正在冲刺3亿大关。 相较之下，接连宣布撤档的《群星闪耀时》《三国第一部：争洛阳》票房难言竞争力。其中，《三国第一部：争洛阳》自7月10日上映至今，累计综合票房（含预售）仅8739.4万。 但即便是票房冠军，其出品方阵营中的上市公司也未必是真正的受益者。《功夫女足》共有18家出品公司和6家联合出品公司，中国电影为出片方之一。但此前中国电影在回答投资者提问时表示，该公司未参与《功夫女足》的投资，位列出品方名单是因其曾参与《功夫女足》立项备案。同时，中国电影为该项目的联合发行方，但预计相关收入占公司整体收入比例较低。 此外，儒意电影在投资者互动平台表示，其未参与《功夫女足》，但可以凭借自有院线与直营影城渠道获取该片放映票房分账，同时可获取影城卖品、广告等非票业务相关收益。但其也提示投资者，最终总票房存在不确定性，实际分成金额将结合该公司市场占有率及分账比例确定。 8月还有《蜘蛛侠：崭新之日》《奥德赛》两部海外大片即将登陆暑期档，这也导致部分片方担忧竞争过于激烈，从而选择撤档。目前，《蜘蛛侠：崭新之日》预售票房已经破亿；《奥德赛》定档8月14日上映，该影片为知名导演克里斯托弗·诺兰新作，目前首日预售票房为44.8万。 多家公司深陷亏损 目前，影视板块共有12家上市公司披露了业绩预告，其中10家预计上半年处于亏损状态，影视行业的“寒冬”仍未过去。 其中，主营电影放映及相关衍生业务的横店影视（603103.SH）公告称，预计今年上半年归母净利润为-7500万元至-5200万元，同比由盈转亏。 横店影视表示，今年上半年中国电影市场票房173.5亿元，同比下降40.6%；观影人次4.22亿，同比下降34.2%。受电影市场优质影片供给不足、观影需求回落、多元化娱乐消费分流客流等因素影响，上半年该公司下属影院经营承压，电影放映及相关衍生业务营业收入同比下降，尽管该公司持续施行优化影院发展策略、夯实影投公司头部优势、坚持多元化经营、全方位降本增效等多方面举措，但上述业务的运营成本和费用开支仍具有一定刚性，业绩出现亏损。 同样倚重院线的金逸影视也交出由盈转亏的成绩单。其预计上半年归母净利润亏损4500万元至6400万元，而去年同期则盈利3237.54万元。此外，该公司预计上半年扣非净利润亏损8700万元至1.24亿元。对于业绩变动原因，金逸影视表示其上半年直营影院实现票房3.51亿元（含服务费），同比下降38.97%；观影人次767.41万，同比下降33.91%。 此外，儒意电影公告称，预计上半年归母净利润-1.2亿～1.8亿元，去年同期则盈利5.35亿元。在亏损原因分析中，儒意电影同样提到了院线业务的影响：“2026年上半年，公司国内直营影城实现票房25.5亿元（含服务费），同比下降39.4%，观影人次5,535.7万，同比下降32.8%，由于影城租金、折旧、能耗等固定成本较高，导致第二季度公司国内院线业务出现阶段性亏损。” 7月初，曾有投资者在互动易平台提问，儒意电影如何分析和应对上半年电影总场次创影视记录但票房不理想的情况。 儒意电影回复称：“电影行业具有周期性，修复的关键仍是优质内容供给。影视行业的核心竞争力始终是好故事、好内容，只要内容足够有吸引力，观众仍愿意为高品质线下视听体验付费。”同时，该公司目前正通过打造“超级娱乐空间”，让电影院从观影场所升级为多元化的娱乐综合体等方式，持续提升影院综合竞争力，

2026-7-28 : 2026年《财富》世界500强榜单今日发布，入围500强的航空制造业企业的利润排名，普遍在航空运输企业前面，反映了航空产业链上不同分工的业绩差异。其中，2024年完成独立上市的航空发动机制造商GE航空航天是500强里最赚钱的航企，2025年87.04亿美元的净利润，比全球最赚钱的航空公司阿联酋航空集团多赚30多亿美元。利润排名第二的是造飞机的空客公司，2025年的净利润达到58.89亿美元，比上年增加28.7%。此前一度陷入机型停飞和产能受限的波音公司也开始恢复，2025年实现扭亏为盈，净利润达到22.35亿美元，比不少入围500强的航空公司利润都要高，并且2025年的收入反超空客公司。同样入围500强的飞机零部件供应商霍尼韦尔公司，2025年的净利润也高达47.29亿美元。疫情后，全球航空运输迅速恢复，但航司面临的最大难题就是飞机和发动机等核心零部件的交付延迟。飞机和相关零部件供不应求之下，制造商的产能排满，发动机、航材价格也是大幅上涨，这都为制造商们提供了业绩支撑。相比之下，供应链问题则在持续影响航空公司的运营，对收入、成本和环保造成三重打击，这从入围500强的航空运输企业利润普遍低于制造企业也可见一斑。在全球航司中，2025年最赚钱的是阿联酋航空集团，53.54亿美元的净利润接近空客公司，也凸显了中东航司打造全球航空枢纽的成效。营收排名最高的则是美国的达美航空，其净利润也仅次于阿联酋航空集团，位列全球航司第二。其他入围500强的航空公司均来自欧美，包括拥有机队规模优势的美国另外两家航空公司联合航空和美国航空，以及欧洲的汉莎集团，国际航空集团和法荷航集团，并且大多数航司的25年利润较24年有所增长。相比之下，中国的国有三大航空中国国航（601111.SH），中国东航（600115.SH）和南方航空（600029.SH）依然无缘世界500强，并且在2025年，国有三大航中还有两家未能扭亏。2026年上半年，三大航发布的业绩预告也显示，亏损额最高合计近百亿。值得一提的是，国内航司中连续多年盈利的厦门航空第二大股东厦门建发集团，在500强排名中超过上述所有航企，以970.28亿美元的收入位列500强第112位，不过其2025年的收入较上年下降3.6%，利润更是由盈转亏，亏损5.09亿美元，2024年的净利润为3.75亿美元。

2026-7-28 : 7月20日，吴先生在山西太原预订酒店时遇到订单纠纷，通过太原市12345维权，却在收到的回复工单中被认定为“涉嫌职业索赔人”。此事经媒体报道后，7月27日，太原市市场监督管理局回应称，经全面复盘核查，对当事人表示歉意，责令涉事工作人员作出深刻检讨。这起消费纠纷，各方各执一词，外界难以简单判断是非。但监管部门不予受理的理由，经不起法治层面推敲。太原市12345政务服务便民热线官方小程序的反馈截图显示：“因诉求人下单后又自行取消订单，随后又拨打12345要求按照消法赔偿，我局认为该行为涉嫌职业索赔人，因此对诉求人的工单我局不再受理。”太原市市场监督管理局相关工作人员表示，作出这一判断主要基于两点：一是吴先生下单后又自行取消订单，随后又拨打12345要求按消法赔偿；二是吴先生在沟通中对相关法律条款很了解，不符合一般消费者情况。所谓“对相关法律条款很了解”，也就是“太懂法”。这就引出了一系列追问：“太懂法”就不能依法维护自己的权益吗？维护权益的“准入资格”是“不懂法”吗？“不懂法”又怎么会知道依法维权？这一做法与当前积极深入推进的全民普法活动是否相称？“职业索赔人”这个概念，最早源于王海消费维权时期，当时还被称为“职业打假人”。尽管有充分证据证明王海是知假买假然后索赔，但很多法院判决还是支持了他的诉求。那时《消费者权益保护法》刚刚公布施行，绝大多数消费者并不了解惩罚性赔偿相关规则，王海作为“太懂法”的一类人，其索赔案例具有重大的社会意义，拉开了中国消费者依法维权的序幕。其后由“职业打假人”又衍生出“职业索赔人”的概念。一般来说，“职业索赔人”是指通过《消费者权益保护法》惩罚性赔偿规则进行索赔的职业群体。近年来，针对“职业索赔人”在所谓维权过程中获得非法利益的问题，法规建设和司法实践也在不断规范。比如，2024年7月1日施行的《消费者权益保护法实施条例》明确：投诉、举报应当遵守法律、法规和有关规定，不得利用投诉、举报牟取不正当利益，侵害经营者的合法权益，扰乱市场经济秩序；2026年1月市场监管总局修订发布的《市场监督管理投诉举报处理办法》强调，要规制恶意索赔，防止制度滥用。2024年8月施行的《最高人民法院关于审理食品药品惩罚性赔偿纠纷案件适用法律若干问题的解释》则规定了违法主体的刑事责任，但也只是针对购买者恶意制造生产者或者经营者违法生产经营食品、药品的假象，以及依此为由进行敲诈勒索犯罪的行为。综上所述，没有一条规定可以剥夺“对相关法律条款很了解”“太懂法”人的维权权利。从这一点上说，太原市市场监管部门对法规的解释，可谓程序简单化、结果随意化。没有充分证据，就不能断言“恶意”，对“恶意”的轻率认定会堵塞“善意”的实现渠道。近日，中共中央、国务院转发了《中央宣传部、司法部关于开展法治宣传教育的第九个五年规划（2026－2030年）》，要求推动尊法学法守法用法在全社会蔚然成风。规划提出，要广泛开展群众性法治宣传教育活动，强化规则意识，倡导契约精神，弘扬公序良俗，推动形成办事依法、遇事找法、解决问题用法、化解矛盾靠法的社会共识和行为习惯；要引导人民群众在参与法治实践、解决身边实际问题中提升法治素养；要全面落实“谁执法谁普法”普法责任制。对照上述要求，尤其是全面落实“谁执法谁普法”普法责任制的要求，太原市市场监管部门以诉求人“对相关法律条款很了解”为由堵塞消费者维权渠道的做法，显得不合时宜。好在涉事部门已经及时改正，但深层次的思考不可或缺，这既关乎相关部门的工作作风，也涉及对法律权威性的深刻理解。（作者系第一财经评论员）

2026-7-28 : 奢侈品寒冬下，巨头LVMH集团的日子也不好过。当地时间7月27日，LVMH集团发布2026财年上半年业绩，实现386亿欧元的收入，同比下跌3%；净利润为57亿欧元，与去年同期持平。过去依靠两位数增长推动扩张，如今的奢侈品巨头却陷入滞涨期。集团2026年Q1营收191.21亿欧元，同比下降6%。再往前的2025 年财年，集团营收同比降 5%至808亿欧元，净利润下跌13%至109亿欧元。此次的成绩是LVMH在一系列裁员、成本控制改革措施后的结果，而这样的调整还将继续。今年5月，有市场消息传出，LVMH 集团正考虑出售、清理非核心、盈利能力弱的品牌，将资源集中到LV、Dior等核心品牌。该计划涉及时装、美妆与酒类，具体标的可能包括Marc Jacobs 与 Fenty Beauty 等。有知情人士称，这或将是 LVMH集团近40年发展史上规模最大的业务重组举措之一。此次调整源于全球时尚及奢侈品行业需求整体放缓的大环境。实际上，“瘦身”计划已经发生。今年1月，中国中免发布公告称，计划以3.95亿美元（约合人民币27.74亿元）现金方式，收购免税企业DFS大中华区旅游零售业务相关股权及资产。在此次财报会上，LVMH也提及已与中免达成协议，将向其出售DFS在大中华区的权益。此外，集团还完成了其他区域免税业务的调整，包括将转让洛杉矶和旧金山机场的免税特许经营权，以及转让DFS在冲绳的业务。根据LVMH集团财报，包括中国市场在内的亚洲（除日本）市场上半年实现6%的增长，但季度表现有所放缓：第一季度增长7%，第二季度增长4%。在中国，近两年LV 先后关闭上海前滩太古里巧克力店、北京首都机场店、昆明金格百货时光店、成都天府国际机场店等地的门店。不过，行业内关店的并不止LV一家。历峰集团首席执行官 Nicolas Bos 在今年5月的财报会上也表示，集团正在微调中国门店网络布局，在各业务领域选择性关闭门店，同时在关键位置开设新店。他强调目前的重点是提高门店网络质量，而不是继续扩大销售点数量。对前几年的快速扩张，Nicolas Bos 进行了反思：“当时有太多新的商业地产项目、太多的机会，以至于我们的一些品牌以及一些竞争对手可能都过度扩张了。”摩根士丹利在今年3月发布的一份关于中国奢侈品消费市场的调研报告中称，中国消费者对奢侈品的购买欲望虽然在逐步恢复，但步伐缓慢，预计今年全年大盘仅有个位数的微弱增长。该报告分析认为，中国奢侈品市场将告别双位数高增长时代，未来将处于低至中单位数的常态化微增阶段。而全年最大的预期差在于金价走势，若未来几个月金价回落，消费者的钱包有望重新回流到名牌包和成衣上。

2026-7-28 : 7月28日，2026年《财富》世界500强榜单发布。全球共有35家企业车辆与零部件企业上榜，比亚迪取代特斯拉成为全球电动汽车销冠，并成为榜单中唯一排名进入百强的中国车企。百强中有10家汽车企业，另外9个席位分别为日本和欧美的汽车巨头占据。大众公司（第13位）连续第四年成为《财富》世界500强上榜企业中的“最大车企”。从赚钱效率来看，中国10家上榜企业的平均收益率为3.1%，超过全球该行业1.7%的平均水平。但若剔除宁德时代（17.0%）和怡和策略（3.2%），其余8家中国整车制造企业的平均销售收益率约为1.5%，低于全球1.7%的平均水平。中国10家汽车企业上榜今年一共有10家中国汽车及汽车零部件企业进入2026年《财富》世界500强。其中，排名最高的是比亚迪，位居第91位，排位和去年一致。宁德时代的排位比去年大幅提升43位，位居第260位。奇瑞汽车首次以上市公司主体身份上榜，位列第383位。比亚迪2025年营业收入为1118.53亿美元，在车辆与零部件行业中营收规模领先，也是唯一进入百强的企业。2025年，比亚迪全球化布局持续落地。全年新能源车销量460.2万辆，国内市占率27.9%；海外销量105万辆，同比激增145%，海外营收占比达到38.6%。奇瑞汽车首次以上市公司主体身份参评，以417.78亿美元营收位列总榜第383位。奇瑞汽车2025年迎来业绩与战略的双重突破。通过深入推进电动化、智能化、全球化布局，公司新能源业务实现爆发式增长，且进入“体系出海”新阶段，海外营收占比首次过半。公司正在加速从传统车企向高科技生态集团迈进。除比亚迪、上汽集团、吉利控股、宁德时代以及奇瑞汽车外，其余五家中国汽车企业的排位均较上年有所下降。值得一提的是，特斯拉的全球电动汽车销冠地位被比亚迪取代。特斯拉在2025年遭遇史上首次年度营收下滑，汽车交付量连续两年同比下降。特斯拉公司正在加速从汽车制造商向“AI+物理世界科技公司”转型，储能业务装机量创历史新高。公司宣布停产Model S及Model X车型，将产能转向生产Optimus机器人，并计划在2026年推出无方向盘的Cybercab自动驾驶出租车。从全球范围看，汽车公司在榜单中依然占有重要位置。排名最高的是德国大众，位列总榜单第13位，日本丰田紧随其后排名第14位。大众公司（第13位）连续第四年成为《财富》世界500强上榜企业中的“最大车企”。此外，美国的福特（第38位）、通用（第39位），荷兰的Stellantis集团（第43位），德国的宝马集团（第50位）和梅赛德斯-奔驰集团（第51位），日本的本田（第55位），韩国的现代（第72位）均出现在百强名单中。宁德时代赚钱能力远超整车集团在车辆与零部件板块，全球共有35家企业上榜，和金融（123家）、能源（77家）、科技（38家）以及医疗健康（31家）共同成为榜单中营收规模和上榜企业数量最大的五大支柱行业，合计占上榜企业总数的61%，贡献了榜单企业总营收的66%。其中，中国10家上榜企业的平均收益率为3.1%，超过全球该行业1.7%的平均水平。但若剔除宁德时代（17.0%）和怡和策略（3.2%），其余8家中国整车制造企业的平均销售收益率约为1.5%，低于全球1.7%的平均水平。宁德时代17.0%的销售收益率是8家整车企业平均值的11倍以上。新能源汽车产业链上游的电池制造商在盈利能力上明显优于下游整车制造企业。宁德时代以17.0%的收益率位居中国上榜企业之首。整车厂中，广汽、吉利均为负数，北汽收益率为0，东风、上汽和一汽都在2%以下。比亚迪为4.1%，奇瑞为6.3%。此外，奇瑞还以超过36%的净资产收益率位列净资产收益率最高的50家公司之一，排名第30位。这个榜单中有三家中国公司，除了奇瑞汽车，还有台积公司和广达电脑公司。宁德时代也出现在净资产收益率最高的50家公司中。不过即使是排在百强榜单的跨国车企巨头，日子也并不好过。全球排名前十的汽车公司中，除了宝马和现代以外，其他均出现了不同程度地下降。“最大车企”大众公司尽管营业收入上涨了3.4%，但利润却下滑了32.7%。丰田汽车在营收上涨6.7%的同时，利润也下滑了18.3%。通用和梅赛德斯-奔驰集团营收利润双双下滑。其中，通用营收跌1.3%，利润跌55.1%。奔驰营收跌5.3%，利润跌47.5%。据财富统计，今年共有34家公司未能实现盈利，亏损榜中排名第一的是欧洲车企Stellantis集团，亏损额超过252亿美元。此外，福特汽车亏损81.82亿美元，利润下滑幅度达到239.2%。本田汽车亏损28.13亿美元，利润下滑151.3%。特斯拉营收跌2.9%，利润跌46.5%，本次亦未进入百强名单。

2026-7-28 : 上海市委财经工作委员会今天上午举行会议，深入学习贯彻习近平总书记考察上海重要讲话精神和对上海工作重要指示要求，研究“十五五”时期推进国际消费中心城市建设、推动未来产业发展等工作。市委书记、市委财经工作委员会主任陈吉宁主持会议并讲话。 市委副书记、市长、市委财经工作委员会副主任龚正，市委副书记朱忠明出席并讲话。 会议指出，建设国际消费中心城市，是党中央赋予上海的重要战略任务，对于深化“五个中心”建设、发挥消费对经济增长的基础性作用、保障和改善民生，推动高质量发展、构建新发展格局意义重大。要准确把握消费变化趋势，着眼供需两端细分赛道，提高政策措施的针对性有效性，强化专业化、国际化的策划、营运、组织、服务人才引育。要坚持系统观念，在文商旅体展融合发展上深化拓展，推动多业态、多要素、多场景融合，持续用力、久久为功，打造一批更具影响力和标识性的消费大IP。要保持行动敏捷，抢抓用好智能消费新机遇，大力拓展入境消费，加强特色商圈和特色街区建设，不断发现新需求、催生新模式、培育新业态，推动国际消费中心城市建设取得新突破、再上大台阶。 会议指出，未来产业培育事关抢占科技和产业制高点、发展新质生产力，事关深化“五个中心”建设、提升城市核心竞争力，要紧紧围绕产业生态构建，加快把未来产业培育成势，在前沿和战略必争领域不断取得新突破、赢得新优势。要把握产业发展规律和技术底层逻辑，进一步深化工作机制建设，不断调整优化对赛道布局的动态研判机制，完善项目生成机制和项目经理团队负责制，加快探索接力推进机制，健全概念验证体系。市、区要加强协同，推动区里锚定细分赛道、明确投入重点、提升专业能力。要抓牢高水平人才队伍这个关键，聚焦重点方向，形成引才合力，为未来产业发展提供坚实支撑。 市领导李政、华源、陈杰、卢山出席。

2026-7-28 : 仅仅一个季度，公募“顶流”的牌桌彻底换了人。 一边是科技主线催生规模新贵，百亿、数百亿梯队快速扩容，沉寂两季的“500亿门槛”被再度突破；另一边，存量赎回持续发酵、头部基金经理“减负”不断，旧秩序加速瓦解。一轮由赛道行情驱动的规模分化，正在重新定义谁是当下公募权益市场的“顶流”。 易方达基金郑希以578.87亿元在管规模接过了“公募一哥”的权杖；财通基金金梓才更是一鸣惊人，单季规模暴增535%，上演了从“百亿门外汉”到“500亿巨头”的黑马逆袭。前五大“新贵”单季度实现1735亿元的增量，这些增量几乎全部指向同一个关键词：“含AI量”。 而张坤、葛兰、刘彦春等昔日“顶流”，已退守十几名甚至几十名开外。在受访人士看来，行情造“顶流”的背后，远不止是基金经理位次的更迭。这轮由AI浪潮催生的新“大佬叙事”，与上一轮消费时代“时间的玫瑰”逻辑截然不同，但历史周期从不例外，极致抱团终将迎来估值拥挤、情绪过热的阶段，建议投资者告别“追人买基”。 头部阵营迎来大洗牌 二季度，结构性行情汹涌之下，公募极致抱团风潮再度席卷市场。据申万宏源研究数据，电子、通信板块是主动权益基金二季度重仓股配置比例最高的两大行业，重仓比例合计已超过60%。资金顺着行情主线汇聚，“含AI量”成为本轮基金经理管理规模跨越式增长的核心筹码。 第一财经据Choice数据统计，截至二季度末，全市场主动权益类基金（包含普通股票型、灵活配置型、偏股混合型、平衡混合型基金，下同）超过5万亿元，若以管理的主动权益类基金规模占在管规模60%以上为筛选标准，主动权益类基金经理的数量超过1700人。 其中，管理规模超过100亿元的主动权益基金经理达到133人，较上一季度末的104位增加近三成。在业绩与规模的正向循环驱动下，行业头部阵营快速迭代扩张，沉寂两个季度的主动权益基金“500亿规模门槛”再度被突破，行业头部体量天花板持续抬升。 目前，易方达基金郑希以578.87亿元的管理规模取代老牌“顶流”张坤登顶行业榜首，也让行业管理人管理规模的天花板再度逼近600亿元关口。今年二季度，他管理的四只产品平均回报超过93%，同期出现超19亿份的净申购，这也直接导致其在管规模单季度增加339亿元，环比增超140%。 行业榜单第二、三位同样被科技赛道基金经理包揽，财通基金金梓才、华商基金张明昕分别以565.49亿元、557.42亿元的管理规模紧随其后。其中，金梓才管理规模增速最为迅猛，一季度末管理规模仅89.09亿元，但凭借财通成长优选、财通价值动量两只核心产品热度爆发，单季度规模增幅超535%；张明昕则自去年四季度跻身百亿阵营后稳步攀升，连续两个季度实现管理规模翻倍，成长势头稳健。 除此之外，易方达基金武阳、东方基金严凯同样依托科技主题产品实现管理规模跨越式增长，单季度管理规模均扩张两倍。武阳手握三只百亿级产品，以462.04亿元管理规模位列行业第四；严凯管理的东方人工智能主题基金，是当前全市场规模最大的主动权益产品，最新规模为406.78亿元，稳居行业第五。 本轮新晋五大“顶流”的管理规模爆发力度尤为惊人，五人单季度合计规模增量近1735亿元。而在一季度，这批新晋头部管理人最高排名仅位居行业20名开外，部分甚至尚未迈入百亿基金经理阵营，短期行业格局更迭速度前所未有。 在新晋力量强势崛起的同时，主动权益头部阵营正经历剧烈洗牌，老牌“顶流”同步退潮。存量资金持续赎回叠加“减负”卸任，昔日稳居前列的管理人纷纷淡出头部序列。当前行业前十榜单中，老牌“顶流”仅余兴证全球基金谢治宇，以392.75亿元管理规模排名第八。 而占据榜首多年的张坤，在管规模缩至322.85亿元，排名滑落至第16；中欧基金葛兰以314.14亿元排名第18，广发基金刘格菘、景顺长城基金刘彦春等明星基金经理，则退至30名开外，规模在“200+”亿元阵营。汇丰晋信基金陆彬、前海开源基金崔宸龙等昔日的百亿明星，更彻底告别了这一梯队。 “大佬叙事”剧本迭代 回望公募主动权益发展历程，行业曾走过轰轰烈烈的“明星时代”。彼时，市场核心审美与当下并不完全一致。头部榜单剧烈更迭的背后，一个更核心的问题随之浮现：本轮规模爆发，究竟是基金经理稳定输出超额收益的能力兑现，还是科技赛道阶段性行情的馈赠？ “是个人能力与行业贝塔共同作用的结果，但毫无疑问，风口是大于能力的。”一位头部基金公司内部人士对第一财经表示，去年以来全球股市都走出了一波分化明显且攻势凌厉的科技成长行情，在这一风口的酝酿推动下，催生了许多“科技顶流”“成长明星”，毫无疑问，赛道本身的红利在其中发挥了至关重要的作用。 但他也强调，赛道红利并非普惠式赋能。“哪怕是在科技成长赛道之中，不同基金经理与不同产品之间的竞争同样十分激烈，并不意味着简单地‘站在光里’就自然会成为‘顶流’，而竞争就体现了基金经理发挥主观能动性、创造超额收益的差异。” 上海一位基金营销人士则认为，与上一轮明星基金经理时代相比，底层信仰有所不同。他表示，上轮公募“造星”讲的是“时间的玫瑰”和“核心资产”，例如茅台背后的逻辑是中国14亿人的消费升级。 “那时候的叙事是‘买入并持有’，规模越大越稳，越跌越买，因为资产本身有护城河。”他分析称，但现在的新剧本讲的是“产业趋势的爆发力”，不再强调长久持有，而是强调在正确的时间重仓正确的科技周期。 他进一步表示，这轮“大佬叙事”，对基金经理的择时和产业节奏判断要求更极致。而且，这一轮资金较为短视，大家不看五年，就看今明年AI的业绩兑付。“一旦产业趋势斜率变缓，这批新贵面临的规模反噬，可能比当年的消费顶流来得更猛烈”。 此外，在受访人士看来，历史的节奏或有细节差异，但总是踏着相同的韵脚。“规模是业绩天敌”的行业规律依旧有效，百亿乃至数百亿体量，对调仓灵活性、持仓分散度、风险控制都提出了更高考验。 潮起潮落间的理性回响 资本市场没有新鲜事，回望过往，公募行业也曾经历过轰轰烈烈的“明星时代”，但当规模增长高度依赖于赛道贝塔时，行情抱团的可持续性便成为无法回避的议题。 前述头部基金人士认为，无论是当下炙手可热的“科技顶流”，还是过去风光无限的老牌“明星基金经理”，一旦所处相关行业、主题交易拥挤、估值高企时，必然会迎来行情调整甚至趋势反转，这自然也会带来净值下挫、信心溃散和口碑分裂。 华南一位投研人士也有类似看法。他表示，赛道型基金的核心特征是“高集中度”带来的“高弹性”，这决定了其业绩与行业景气周期高度绑定。从近年来的表现看，赛道型基金的业绩连续性并不稳定，例如此前的消费、医药、新能源等赛道均出现过深度回撤的情况。 不过，针对当前高位科技抱团行情，该投研人士认为，无需简单套用历史仓位高点判定行情见顶。“本轮AI行情是中美产业趋势、资本开支和市场定价共同推动的全球性周期，其覆盖范围、持续时间和资金容量都相对偏高。”在该人士看来，当前仓位虽处于历史高位，但更应结合全球产业周期、行业市值扩张和盈利增长综合判断。 事实上，越来越多的机构也意识到，过度依赖单一明星基金经理的模式潜藏风险，强调平台化投研体系化、主动管控规模上限、为管理规模较大的基金经理增加投研力量或者减负等，成为不少头部公募的调整方向。 在前述受访者看来，公募“大佬叙事”的新剧本里，主角不再是某个名字，而是“平台+赛道+团队”的三位一体。 “市场不存在常胜的基金经理，当下行业发展更注重投资者的长期收益与持有体验，机构宣传与发展的重心，也早已从单一基金经理转向公司的投研体系、风控能力等整体实力等。”华北一位基金公司人士对第一财经说，过去单纯依靠个人光环吸纳资金的叙事，已经难以复刻。 在他看来，行业要实现高质量发展，就必须实现从“依赖明星基金经理”到“体系化赋能”的转型，公司也需要具备深厚的资源沉淀、强大的支撑平台、持续的机制创新与坚定的长期投入。 “最终目标是让投资者的财富托付于一个坚实、稳定、可持续的系统，而非依赖单一基金经理的能力。”他建议投资者在挑选基金时，应逐步将目光从追逐“爆款单品”，转向考量基金公司的整体投研实力、团队稳定性、风控体系与长期业绩。

2026-7-28 : 最新的《财富》世界500强排行榜今日发布，亚马逊排名全球第一，沃尔玛位列第二，终结了沃尔玛连续12年的领跑纪录。在2026财年（2025年2月1日至2026年1月31日），沃尔玛全球实现总营收7132亿美元，约合人民币49273亿元，同比增长4.7%。若剔除汇率波动影响，总营收为7159亿美元，同比增长5.1%。同期，全年调整后营业利润为311亿美元（约人民币2149亿元），同比增长5.4%。亚马逊此前披露，该公司2025年全年销售额为7170亿美元。从该数据来看，亚马逊的收入已经有超过沃尔玛的趋势。业界认为，上述两大企业原本就排名在前两位，如今座次转换，整体依然实力很强，但亚马逊此次打破了沃尔玛常年保持的第一，也说明电商平台在近几年的飞速发展。相对而言，沃尔玛的收入主要来自实体零售，整体营收增长较低，亚马逊侧重于数字生态和云服务等，此类服务的利润增长空间较大，这是沃尔玛难以获得的增量。由于电商发展迅速，过去数年里，亚马逊的整体营收增长速度是沃尔玛的数倍，而沃尔玛这类实体零售商还需要负担较高的线下门店和人工成本等，扩张速度有限，难以像电商那样在短期内形成跨越式增长。就零售产业来看，在今年的《财富》世界500榜单上，第20位为开市客，与上一年排名基本持平，乐购和家乐福分别排在第105位和第106位，均比起2025年的榜单排名略有上升。多位零售业界人士表示，在货品方面，实体零售企业依然具有核心采购优势，配合前置仓等模式仍有前景，需要注意的是，电商与实体零售商的竞争已经向全渠道生态发生转变，未来的市场格局或许还会发生变化。

2026-7-28 : 7月28日，上海2026年第六批次土拍收官，三宗地块成功出让，共揽金235亿元。在这一批次的土拍中，表现最为抢眼的开发商是保利发展，接连高溢价拿下上海核心区域两宗地块，创造了两个新的板块地王纪录。杨浦滨江八埭头地块在本批次土拍中最受关注。地块距黄浦江岸线仅几百米，起始总价高达119亿元，是今年以来上海公开拍卖市场中起价最高的宅地，纯住宅体量接近15万平方米。这样的地块自然吸引了很多开发商同场竞争，央企巨头也纷纷“结盟”，参拍方包括保利发展与华润联合体、中海地产、建发与金茂联合体、招商蛇口与越秀及南通瑞城联合体。在219轮竞价后，保利与华润联合体成功拿下地块，成交总价高达161.2亿元，刷新了杨浦滨江板块的成交纪录，溢价率高达36%，楼面价达10.2万元/平方米，剔除商业成本后的可售楼板价超11万元/平方米。其后，在下午场的徐汇康健地块拍卖中，保利发展依然拿出了“势在必得”的劲头，联合徐汇城投的子公司，在经历96轮竞价后拿下了徐汇康健地块。这宗地块起拍价56.7亿元，最终成交价70.6亿元，溢价率达到25%，成交楼面价7.9万元/平方米，成为徐汇康健板块的新地王。这样算来，保利发展联合其两个合作方，在一日之内就在上海土地市场砸下232亿元。而这一切，早已在保利的计划之中。今年6月下旬，在上海土地市场刚刚挂出六批次拟出让宅地名单后，保利发展就立即发布招标公告，针对的就是杨浦八埭头地块和徐汇康健地块，计划总投资额约305亿元。一位业内人士对记者表示，保利提前一个月已经有了招标计划，说明其内部早就在做市场研判、产品定位和投资测算等工作，这反映出保利的志在必得，符合土拍现场保利“火力全开”的表现。中指研究院上海数据总经理张文静认为，在这一批次上海土拍中，杨浦八埭头和徐汇康健地块均录得20%以上溢价率，充分验证了核心区稀缺土地资源在调整周期中的强劲抗跌性与资本吸引力，上海楼市的信心并未消退，而是更聚焦、更理性地沉淀在少数核心板块与好房子蓝图上。

2026-7-28 : 本周A股市场延续震荡调整，上市公司继续多举措稳市，在打出“回购+增持”组合拳之际，纷纷落地年报分红，并开启中期分红的预热。 据东方精工（002611.SZ）最新披露的中期分红预案，该公司拟“10派2元”，累计分红2.44亿元。在此之前，两大龙头股海康威视（002415.SZ）、宁德时代（300750.SZ）也披露了分红预案，分红总额均超过50亿元。 包括上述公司在内，月内已有多家A股公司披露了2026年中期分红预案，累计拟分红总额超过250亿元。从基本面来看，多数公司上半年业绩报喜，部分公司净利润大幅增长。 与此同时，A股公司的2025年年报分红持续落地。根据Wind统计，仅在7月28日就有20家上市公司进行除权派息，中国铁建（601186.SH）、华域汽车（600741.SH）分别发出40.74亿元、31.53亿元的现金“红包”，当天20家公司累计派现总额约107亿元。 中期分红方案陆续披露 随着A股公司的中报预告陆续发布，中期分红预案也在同步披露。 根据Wind统计，7月以来，已有9家A股公司披露了中期分红预案，除前述东方精工等，还涉及紫金矿业（601899.SH）、山东黄金（600547.SH）等。 这些公司中，出手最“阔绰”的是紫金矿业，拟“10派4.2元”，累计分红总额达111.36亿元。 紧随其后的是海康威视、宁德时代，分别拟每10股派现5.5元和14.11元，累计分红总额分别达到50.41亿元和64.93亿元。 天山铝业（002532.SZ）的中期分红金额也预计超10亿元，该公司拟“10派3元”，累计分红13.69亿元。 其余3家已披露中期分红预案的公司是益生股份（002458.SZ）、沃华医药（002107.SZ）和神通科技（605228.SH），预计分红金额在0.2亿元至5亿元之间。 分红送利好，这些公司的基本面是否提供了支撑？ 记者梳理发现，前述9家公司中，多数中报或者中报预告业绩报喜，部分公司交出了增收增利的“成绩单”。 两家龙头企业宁德时代、海康威视均实现业绩增长。其中，宁德时代今年前6个月实现营收2769.17亿元?、归母净利润432.84亿元?，分别同比增长54.8%和41.98%。海康威视上半年营收468.23亿元、归母净利润78.96亿元，分别同比增长11.97%和39.57%。 益生股份上半年也增收增利，净利润增幅抢眼，报告期内实现营收16.97亿元，同比增长28.44%，归母净利润3.08亿元，同比增幅高达4897.29%。 但也有公司业绩下滑，东方精工、沃华医药上半年营收均同比下滑，前者营收16.91亿元，同比下降21.68%，但归母净利润同比大增867.75%，达到38.46亿元。 沃华医药上半年营收3.93亿元，同比下滑7.53%，归母净利润0.68亿元，同比增长51.23%。 其余公司中，紫金矿业、天山铝业尚未披露2026年中报，但前期业绩预告均为预增。其中，紫金矿业预计上半年实现归母净利润391亿元，增幅约68%；天山铝业预计实现归母净利润42亿元，同比增长101.52%。 年报分红密集实施 中报分红预案陆续披露之际，A股公司的2025年年报分红也在密集落地。 根据Wind统计，7月28日，中国铁建等20家A股公司进行现金分红除权派息，累计分红金额达107亿元。 这些公司中，9家现金分红超亿元，其中3家的分红总额更是超过10亿元。 派现金额前三是：中国铁建“10派3元”，累计分红40.74亿元；华域汽车“10派10元”，派现合计31.53亿元；华能蒙电（600863.SH）每10股派发现金红利2.2元，累计派现17.24亿元。 当日还有多家公司分红超亿元，包括3家券商国联民生（601456.SH）、东兴证券（601198.SH）、信达证券（601059.SH）。 不仅派发现金“红包”，部分公司分红、送股、转增齐上阵。 28日实施分红的公司中，有3家同步转增股份，涉及优优绿能（301590.SZ）、智信精密（301512.SZ）、楚环科技（001336.SZ）。 其中，分红金额最高的是优优绿能，该公司“10转4股派8元”，累计分红总额3364.25万元。智信精密“10转4股派3.75元”，派现合计约2000万元；楚环科技“10转3股派1.2元”，累计派现964.48万元。 同日，还有公司实施“送股+现金分红”方案。智迪科技（301503.SZ）的年报分红方案是“10送3股派现3.5元”，累计派现2800万元。 A股公司还在接力分红。根据Wind统计，7月29日至31日还将有约50家公司进行年报分红除权派息，涉及中国中铁（601390.SH）、片仔癀（600436.SH）等。 结合市场层面来看，在近期的A股市场“护盘”行动中，除了上市公司的增持、回购释放利好，分红也扮演了重要角色。 记者关注到，近期，部分公司明确表示将提高分红比例，还有公司首次实施中期分红。 例如，上海机场（600009.SH）近期披露，公司控股股东上海机场（集团）有限公司提议，公司在制定2026年中期利润分配方案时，考虑将中期现金分红比例提升至55%左右。 长川科技（300604.SZ）近期披露，公司实际控制人、董事长兼总经理赵轶提议制定2026年中期分红方案，拟每10股派现1元。资料显示，长川科技于2017年登陆A股，上市后多次推出年报分红，如果上述提议最终成行，该公司将在今年进行上市后的首次中期分红。

2026-7-28 : 7月28日，2026年《财富》世界500强榜单揭晓，制药行业领域共有15家药企上榜，这些药企面孔与上年世界500强榜单中的一样，但在500强榜单中排名却发生了明显变化。这15家药企分别是强生、罗氏、礼来、默沙东、辉瑞、艾伯维、阿斯利康、诺华、赛诺菲、拜耳、百时美施贵宝、诺和诺德、葛兰素史克、安进、广州医药集团。其中，强生、罗氏、礼来、艾伯维、阿斯利康、诺华、诺和诺德、葛兰素史克、安进这9家药企在500强中的排名均有提升。提升最快的是礼来，该公司在500强的榜单中从2025年的336名一下子飙升至2026年的224名，整整提升了112个名次。礼来是在2024年重新回到世界500强榜单中，之后排名不断往上走。2025年500强榜单中，礼来在全球制药企业的排名尚位列第11位，但到了2026年世界500强榜单中，礼来一举成为全球第三大制药企业，仅次于强生、罗氏。2025年世界500强榜单中，全球第三大药企还是默沙东，但在肿瘤药物K药收入放缓以及HPV疫苗收入背景下，该公司2025年的营业收入仅增长1.3%，为650.11亿美元，因此到了2026年世界500强榜单，默沙东在药企中的排名退到第四。礼来逆袭的背后，旗下GLP-1双靶点药物替尔泊肽大卖功不可没。2025年，礼来实现营业收入651.79亿美元，同比增长44.7%；利润达到206.4亿美元，同比大增94.9%。作为礼来的明星药物替尔泊肽，2025年全年销售额365.07亿美元，超过诺和诺德司美格鲁肽2025年销售额（361亿美元），成为2025年全球销售额最大的药品。替尔泊肽之所以能够问鼎全球药王，得益于降糖以及减肥适应证销售额双双大幅增长，其中替尔泊肽降糖适应证产品Mounjaro2025年全年销售额达229.65亿美元，同比增长99%；减肥适应证产品Zepbound全年销售额135.42亿美元，同比增长175%。除了礼来外，2026年世界500强榜单中排名提升第二快的药企是诺和诺德，相较2025年也提升了35个名次。上述是按照营收来排名，如果论利润率的话，诺和诺德是2026年世界500强中利润率最高的药企，利润率达到33.1%；之后是礼来，后者利润率是31.7%。礼来、诺和诺德属于全球两大减肥药巨头，其在GLP-1减肥药上的开发成功，带火了全球整个GLP-1赛道。在减肥药领域，这两家公司正打到不可开交。当前，全球GLP-1研发竞赛已进入“下半场”，制药企业正围绕口服小分子、超长效制剂改善患者用药体验、多靶点激动剂提升疗效、减脂不减肌优化减重质量等方向进行下一代创新减重疗法的研发。

2026-7-28 : 药品追溯码除了作为查处“回流药”的工具，还有望在供应链金融等领域发挥信用凭证及其他作用。 近日，在温州市医保局推动下，全国首笔基于药品追溯码的无追索权保理业务落地。7月28日，国家医保局举办医保药品追溯码应用场景研讨交流活动，介绍温州这次运用医保大数据破解行业难题的新尝试。 第一财经记者在活动上了解到，在这笔无追索权保理业务中，国药控股温州有限公司凭借药品追溯码形成的真实交易记录，将其对温州医科大学附属眼视光医院的应收账款转让给招商银行温州分行，顺利获得900余万元融资。这种“买断式保理”模式，让医药企业无需等待回款账期即可提前获得资金，银行不保留追索权，风险由银行自行承担。 没有抵押物，也不保留追索权，银行为什么敢承担风险？温州市医疗保障局局长林丹艳认为“答案在于药品追溯码背后真实可验的交易链条”。她介绍，温州此前就注重破解追溯码采集成本高、数据标准不统一等问题，探索医保+供应链金融的先行先试。同时，还构建了风控机制，让金融机构敢贷、愿贷。 “企业向银行提出融资申请，银行会发起真实性核验请求，我们则通过药品追溯信息采集后台，调用该企业的全量追溯码数据，对流通配送、扫码入库、终端销售等全链条的环节进行逐一的核验，再联动应收账款的信息，生成专业的风控报告。”林丹艳表示，金融机构不需要看到医保的原始数据，而是看后台输出的可信验证结果，这就做到了数据可用不可见，风险可控可信。 此外，还需要完成闭环验证，让真实交易贯穿全程。她以首笔业务为例，国药控股温州公司依据配送温州医大附属眼视光医院的应收账款，提出融资申请，平台对它涉及的139479个药品追溯码进行了全链路的核验，确认了这批药是真实生产、真实配送、真实入库、真实销售，并同步生成了风险评估结果。招商银行温州分行根据这个核验结果，再结合国药控股这一企业自身的信用和经营情况，授予了3亿元的保理授信额度，并且在今年6月份完成第一笔921万元的放款。 “这个应用场景的核心突破在于把传统供应链金融靠事后核对票据来控制风险这样一个旧的模式，升级成为了贯穿药品生产、流通、终端销售、资金结算全链条的全过程溯源验真体系。”林丹艳说。 国药控股股份有限公司质量管理部部长张世元认为，此前医药流通行业长期面临一个共同痛点，就是医药流通企业向医疗机构应收账款的账期较长，对账流程繁琐。而温州这笔业务直接跳过了传统模式中长时间的线下尽调周期，迅速完成了放款，提升了融资效率，同时也盘活了原本沉淀数月的存量应收账款，释放出大量资金流，投入到区域药品的储备、基层医疗的终端配送保障中。 2026年初，国家医保局发布医保数据应用场景清单，明确提出依托全国医保平台实现药品全链路追溯信息互通，探索将医保数据转化为金融信用、降低医药主体融资成本。 在林丹艳看来，这次创新突破能带来“多方共赢”。“对企业来说，用真实的交易数据就能盘活应收账款，不需要额外的抵押担保，切实化解回款周期长、信用审批门槛高等经营难题。对于银行，追溯码提供了一个可以验证交易真实性的可信凭证，解决了信息不对称的难题，可以拓宽医药行业的普惠金融服务场景。对医保领域来说，可以形成正向激励的循环，扫码越完整，信用就越优质，融资授信越便捷，有望在更大的范围内推动定点医药机构从‘要我扫码’变成‘我要扫码’。” 第一财经记者注意到，在国家医保局举办的这场活动中，有不少银行、保险、信托、基金、证券等金融机构的从业人员到场。 活动后，某银行的工作人员接受第一财经记者采访指出：“招商银行温州分行的做法提供了一个可行的创新路径，我们后续打算在内部讨论发展相似业务的可行性。” 该工作人员认为，温州这笔业务中各方参与的交易模式比较合理，在其他银行复制走通的概率很大，“当然，实际上最后是将风险转给银行，也需要看具体的银行怎么判断风险。至于在哪个地区进行先行先试，当地的药品追溯码体系建设水准是一个影响因素。” 自2024年4月国家医保局启动药品追溯码采集试点工作以来，医保系统以药品追溯码为核心，构建起了立体监管体系，在维护医保基金安全、群众用药安全发挥了价值。国家医保局大数据中心副主任曹文博在活动上表示，未来希望追溯码的价值在整个社会层面能得到更高水平的释放。 今年国家医保局发布的《2026年度第一批医疗保障领域场景清单》围绕深化医保数据应用、提升医保服务水平、发挥长护制度效能三大方向，明确了13个重点应用场景，曹文博指出其中“药品追溯信息应用”“协力金融赋能中国医药健康事业创新发展”与“医保便民信息服务”这三个场景均与追溯码直接相关，未来国家医保局会继续深入探索。

2026-7-28 : 7月28日，在A股市场全天低开低走、主要指数集体下挫的背景下，银行股表现不俗。万得银行指数全天涨1.51%，42只银行股中39只收涨。银行板块总市值达14.6万亿元，较前一交易日增加了2290亿元，几乎回归至年初水平。 Wind数据显示，7月以来，银行板块总市值已“回血”超1.4万亿元。市场风险偏好回落，资金再度向红利价值与防御板块回流，银行估值得以修复。 工商银行奋起直追长鑫科技 继C长鑫（688825.SH）7月27日掀起全民狂欢，市值超越一众银行巨头之后，28日，银行板块奋起直追，多只银行股盘中逆市拉升。 建设银行（601939.SH）盘中一度涨超3%，创下10.68元/股的历史新高，总市值超2.1万亿元；工商银行（601398.SH）截至收盘涨3.1%，总市值达到2.7万亿元，与C长鑫之间的市值差距从前一交易日的6451亿元缩小至4412亿元，一个交易日缩小了2000亿元左右。 农业银行（601288.SH）收盘涨3.57%，涨幅最明显，上海银行（601229.SH）、重庆银行（601963.SH）等跟涨。 回顾今年上半年，银行板块持续走弱，总市值一度蒸发近1.5万亿元，中信银行股指数较年初下跌10.8%，而同期Wind全A指数上涨11.52%、科创综指上涨54%。 中信证券研报认为，银行板块延续调整态势，一方面是受沪深300等宽基ETF持续大规模赎回影响，另一方面二季度市场风格极致，银行板块在资金“跷跷板”效应下继续走弱。 同时，受行情和市场风格影响，基金持仓银行比例也明显下降。根据2026年二季度末资金持仓数据，主动公募持仓银行比例已降至2019年以来最低水平，北向资金延续小幅流出，唯有南向资金持续青睐港股大行。 进入7月，行情逻辑悄然生变。随着中报披露期来临，以及部分硬科技股出现年内最猛烈的一波调整，市场整体风险偏好出现回落，资金重新向红利价值与防御板块回流。在此背景下，拥有低估值、高股息特征的银行板块，顺理成章地成为资金寻求确定性的“避风港”，估值修复行情由此展开。 银行经营已过谷底 在中报正式披露之前，已有部分银行提前释放经营信号。7月20日晚间，重庆银行、渝农商行（601077.SH）率先发布2026年半年度业绩快报，成为A股首批披露半年度经营数据的上市银行。 业绩快报显示，2026年上半年，重庆银行实现营业收入84.86亿元，同比增长10.8%；归母净利润35.18亿元，同比增长10.28%。渝农商行实现营业收入158.92亿元，同比增长7.81%；归母净利润81.68亿元，同比增长6.09%。两家区域性商业银行均实现营收与净利润的正增长。 同日，浦发银行（600000.SH）亦发布2026年上半年主要经营情况公告。截至上半年末，浦发银行贷款总额为58682.51亿元，较上年末增加1642.78亿元，增长2.88%；公司存款总额为58641.01亿元，较上年末增加2816.66亿元，增长5.05%。 光大证券分析师王一峰认为，银行经营已过谷底，2026年确定性改善。预计中报营收同比延续大个位数增长，归母净利润同比稳中有升，全年积极向好。受益于息差筑底企稳，2026年银行营收弹性较过往三年显著修复，利息净收入有望告别“增量不增收”颓态、重回支柱地位。 估值逻辑有望从PB向PE切换 展望未来，东方证券分析师屈俊维持对银行板块行情相对积极的判断。屈俊认为，三季度以来，在市场风险偏好和资金风格的再平衡背景下，市场风格迎来再平衡窗口。伴随银行板块中报基本面预期平稳，相较过去三年具备确定性改善，同时叠加高股息防御特征，预计板块将维持当前阶段性的估值修复行情。 国盛证券研报也认为，当前银行板块投资核心聚焦核心营收恢复性增长带来的估值修复主线，银行板块具备盈利修复的强确定性与高股息属性，进一步凸显了其攻守兼备的配置性价比。 而华创证券分析师林宛慧则认为，2026年银行股的投资逻辑将从单纯的红利防御转向“红利+成长”的双轮驱动。一方面，高股息、低估值的特性依然是银行股的底色，特别是在无风险利率下行的背景下，银行股的类债属性将持续吸引稳健资金。另一方面，随着息差企稳、区域信贷需求回升和非息收入增长，部分优质银行将展现出较强的业绩弹性，估值有望从PB逻辑向PE逻辑切换。

2026-7-28 : 7月28日，2026年《财富》世界500强榜单出炉。第一财经记者注意到，能源企业的排名全面下滑。 “营收最高”前20企业的子榜单中，共计4家能源企业上榜。分别为沙特阿美公司、中国石油天然气集团有限公司、中国石油化工集团有限公司和埃克森美孚，他们的排名均比较去年下滑。 其中，沙特阿美公司位列第5，排名较上年下滑1位，领跑其他能源企业。中国石油天然气集团有限公司位列第10，排名较上年下滑5位；中国石油化工集团有限公司位列第12，排名较上年下滑6位；埃克森美孚位列第15，排名较上年下滑1位。 值得一提的是，排名最高的能源企业——沙特阿美公司营收和利润均下滑，2025年实现营收4455.29亿美元，同比下滑7.2%，实现净利润927.9亿美元，同比下滑11.6%。 据《财富》世界500强历史排名，2019年至今，沙特阿美公司排名最高的年份为2023年。该年沙特阿美公司营收和净利润都创下新高，位列世界500强第2位，此后的2024年和2025年，沙特阿美公司均位列世界500强的第4位。 随着沙特阿美公司利润的下滑，其连续四年蝉联的“全球最赚钱企业”纪录也同步被终结。 谷歌母公司Alphabet公司从沙特阿美公司手中夺走了“全球最赚钱企业”称号。数据显示，2025年，Alphabet公司实现净利润1321.7亿美元，利润同比增长约32%，成500强“最赚钱”的企业。 而同期，沙特阿美实现净利润927.9亿美元，利润同比下滑11.6%，其盈利表现不及Alphabet公司、英伟达公司、苹果公司、微软（这四家企业分别位列“最赚钱”榜单第1~4位，均为科技企业）。 此外，第一财经记者注意到，在同期披露的“最赚钱”前20企业的子榜单中，仅2家能源企业上榜，分别为沙特阿美公司（第5位）和埃克森美孚（第20位）。2025年，这两家企业分别盈利927.9亿美元和288.4亿美元；而这两家最赚钱的能源企业净利润相加（盈利1216.3亿美元），仍不及Alphabet公司（盈利1321.7亿美元）。 受国际油价下跌影响，国内能源代表企业“三桶油”（中国石油天然气集团有限公司、中国石油化工集团有限公司、中国海洋石油集团有限公司）在世界500强的排名均有一定程度下滑。其中，中国海洋石油集团有限公司位列第83位，较去年下滑18位，下滑最为严重，排名在“三桶油”中垫底。 据此前财报数据，2025年，中国石油天然气集团有限公司（简称“中国石油”）实现营业收入2.86万亿元，同比下降2.5%；实现归属于母公司股东的净利润为1573亿元，同比下降4.5%。 中国石油化工集团有限公司（简称“中国石化”）实现营业收入27835.83亿元，同比下降9.46%；实现归母净利润318.09亿元，同比下降36.78%。 中国海洋石油集团有限公司（简称“中国海油”）实现营业收入3982.20亿元，同比下降5.3%；实现归属于上市公司股东的净利润1220.82亿元，同比下降11.5%。

2026-7-28 : 2026年上半年，在出口强劲增长、工业加快回升等积极因素的推动下，我国有效应对了内外环境多重考验，宏观经济整体运行在合理区间。但与此同时，投资下滑、消费疲弱，内需明显不足。 展望下半年，外部环境不确定性风险较高，叠加高基数效应显现，出口面临回落压力，有可能出现“三驾马车”同步承压的不利局面，完成全年经济增长目标压力势必加大。除用好用足存量政策外，亟须出台更加精准有力的增量政策，协同强化逆周期与跨周期调节，多措并举提振内需，确保圆满实现全年预设增长目标，为“十五五”开局奠定企稳向好的基础。 上半年内需不足的深层原因 上半年内需进一步疲弱，可以从投资和消费两方面寻找短中期深层原因。 投资方面，三大投资不同程度降速，共同拖累总投资。在固定资产投资三大构成中，最大的拖累项仍是房地产投资。上半年，全国房地产开发投资同比增速为-18%，跌幅较一季度进一步扩大，表明房地产市场尚未真正企稳，仍在筑底过程中。基础设施投资和制造业投资也显现由强转弱迹象。 投资领域存在不少趋势性、结构性和深层次矛盾。分产业看，第三产业投资降幅最为明显。分登记注册类型看，年初的外资投资下降为主向内外资同步下行蔓延。分地区看，年初的东部地区投资负增长演变为东中西部地区投资整体下滑。从企业性质比较看，民间投资增长乏力的问题进一步凸显。 政策衔接不畅进一步削弱了投资动能。上半年新增专项债投放节奏不均衡，是基建投资“一季度冲高、二季度失速”的核心资金端原因。资金投放节奏放缓，叠加固定资产投资项目储备和审核进入阶段性接续空档、项目审批新规拉长项目落地周期、增量可落地重大项目供给不足、化债背景下部分专项债额度被置换债务挤占、城投融资持续偏紧等多重因素共振，导致基建投资从一季度的8.9%回落至上半年的-2.4%，二季度单季由正转负。 消费方面，上半年消费疲弱是多重因素共振的结果。 一是居民收入滞后于经济增长。上半年居民可支配收入实际增速4.2%，明显低于GDP增速4.7%，限制了消费扩容空间。就业结构性矛盾加剧。高技术出口、新质产业红利仅惠及部分科技岗位，房地产、建筑、传统制造业、教培等吸纳大量普通劳动力的行业持续萎缩，中低收入群体工资性收入增长相对滞后。同时财富负效应抑制大宗消费意愿。 二是房地产深度调整后周期拖累。三大地产后周期耐用消费品全线负增长，成为商品消费重要拖累项。楼市估值下调、二手房价格回落形成显著财富缩水效应，也使居民消费开支趋于谨慎。 三是汽车政策红利退坡影响明显。汽车在限额以上商品零售中占比近23%，是体量最大的单一商品品类，一旦走弱将直接拉低整体消费体量，且短期内难以找到单一品类完全对冲缺口。随着新能源汽车购置税从全额免征调整为减半征收、汽车以旧换新补贴力度边际退坡、补贴核算规则调整等政策变化，上半年汽车类零售额同比减少12.6%，跌幅在各消费品中居首位，直接拖累社零增速约1.5个百分点。 四是政府消费持续收紧削弱了对冲能力。在地方化债攻坚、财政收支承压与“过紧日子”约束下，上半年政府消费进一步收缩。 五是居民预防性储蓄意愿增强。上半年全国居民人均可支配收入实际增长4.2%，但人均消费支出实际仅增长2.7%，居民平均消费倾向降至64.5%，收入增量大量转化为储蓄而非当期消费。 下半年如何积极施策扩内需 为有效应对当前国内需求不足、市场预期不稳等问题，确保实现全年经济增长目标，特提出五方面政策建议。 第一，财政政策加大对“经济大省”的支持。上半年，十个经济大省GDP合计占全国经济总量的61.4%，消费约占全国的64%，是稳住经济大盘、扩大国内需求的核心支撑。建议下半年对经济大省给予更多增量支持。 一是以财政资金补贴、奖励为杠杆，建立经济大省政策试点优先权机制。允许经济大省在要素市场化配置、数据跨境流动、绿色金融创新等领域率先先行先试。试点方案经中央主管部门备案并通过安全评估、合规审查后实施，试点期间建立动态监测和退出机制。对试点产生的合理改革成本，在中央预算内投资相关专项管理办法规定的支持比例内给予补助；对形成突破性、可复制制度成果的，在中央预算内投资年度总盘内统筹设立的“改革突破奖励资金”中给予一次性最高5000万元的专项奖励，并建立改革成果全国推广机制。 二是研究设立跨区域重大项目前期费补助奖励池。对长三角、粤港澳、京津冀等跨省域协同发展核心项目，参照西部大开发重点项目前期工作专项法定补助标准，常规项目补助比例最高不超过前期工作总费用的60%，单个项目补助上限提高至3000万元；对中央交办的重大跨区域战略项目，对标西部专项“交办项目可按最高100%予以补助”的差异化支持口径执行，降低经济大省重大项目谋划阶段财政压力。 三是探索跨省合作项目中央预算内投资额度考核单列机制。对长三角、粤港澳、京津冀两省（市）联合申报的跨区域重大项目，中央预算内投资支持额度根据《跨省投资分担与收益共享协议》约定的投资分担比例在两省（市）间合理切分，并纳入各自年度执行考核；对合作双方共同出资部分，中央支持比例可在现有上限基础上上浮5~10个百分点。 四是在中央预算内投资年度总盘内统筹设立“社会资本撬动系数”奖励资金池。对撬动系数（项目总投资/中央预算内投资支持额）≥10倍的项目，按中央预算内投资支持额的20%追加奖励额度；对民营企业持股比例≥35%的项目，追加比例提高至30%；奖励额度在本省范围内跨专项、跨年度统筹使用。 第二，货币金融政策扩容提质、精准赋能。 一是完善结构性货币政策工具。建议三季度推出第二轮优化升级举措：民营企业再贷款从1万亿元追加5000亿元至1.5万亿元；科技创新和技术改造再贷款从1.2万亿元追加3000亿元至1.5万亿元，并将“人工智能+”产业、未来产业等正式纳入支持范围；碳减排支持工具年度按季操作投放规模上限从8000亿元提高至1万亿元，支持领域拓展至CCUS碳捕集利用与封存、可再生能源制氢等前沿绿色项目。各类专项结构性货币政策工具利率可再下调10个基点至1.15%，进一步降低银行资金成本、提升投放积极性。 二是择机实施降息降准，建议降息幅度10个基点、存款准备金率下调0.5个百分点，操作顺序可以降准先于降息，三季度为关键窗口期。具体操作上，结合政府债券集中发行节奏，适时开展全面降准释放长期低成本资金，同时对十大经济大省属地法人银行额外实施0.25个百分点定向降准，资金实行穿透式考核，专项用于扩内需及跨区域协同项目。利率端同步将7天期逆回购利率下调至1.30%，并下调MLF利率10个基点，引导LPR非对称下行，重点降低制造业技改、居民大宗消费及科创融资成本，特别是通过引导5年期以上LPR较大幅度下行并叠加财政贴息，切实降低居民房贷利率，稳定房地产市场。 三是精细化开展流动性管理。综合运用逆回购、MLF、买断式逆回购及国债买卖等工具，保持流动性合理充裕。密切关注中美利差及汇率波动，通过每日公开市场操作精准熨平资金面短期波动，疏通货币政策传导渠道，实现从“宽货币”向“宽信用”的有效转化。 第三，全面优化地产调控长效举措。 一是深化因城施策精准调控，搭建梯度型需求支持框架。建议对一线、强二线城市进一步优化住房置换认定规则，将二手房二套公积金贷款利率下调10~15个基点，公积金单户贷款额度上浮20%~30%，推行“卖旧买新、差额认定首套”政策，对多子女家庭、人才家庭实行购房首付比例再下调5个百分点、购房补贴上浮20%的差异化支持，精准释放改善型住房刚需潜力。对人口净流入、产业支撑强的强二线城市全面取消普通商品住房限购，合理优化限售年限，有序激活自住与品质置换需求；对库存偏高的三四线城市持续压减新增住宅供地，稳步推进去库存周期。 二是加大城市更新与保障房建设资金投放，用好专项债与政策性贷款，稳妥推进城中村、老旧小区改造，在中央预算内投资、超长期特别国债、专项债、政策性金融工具的合力下，力争全年城市更新与城中村改造投资规模达到2.5万亿元左右；扩大存量商品房收储转化规模，稳定地产投资底盘。 三是加快现房销售试点扩容、收紧预售资金监管，推动绿色智慧住宅发展，完善不动产REITs配套规则，夯实商品房与保障房双轨制。建议将现房销售试点范围进一步扩大，在一线城市和部分强二线城市优先扩容现房销售试点，对自愿采用现房销售模式的出让地块给予土地竞买适度加分、分期缴纳土地出让金等激励政策。 四是实施房企分层融资管理，落实优质房企融资白名单，压降头部稳健企业融资成本，加快出险房企债务重组，严控高风险主体新增授信，修复行业整体信用。建议对进入白名单的优质房企，新增开发贷综合融资成本压降30~50个基点；全年通过商业不动产REITs、持有型ABS等工具盘活房企存量资产规模力争突破1000亿元；加快出险房企债务重组，力争全年新增重组落地规模5000亿元以上。 第四，多措并举加快扩大投资。 建议设立专项债全年按月均衡发行机制，纠正一季度透支、二季度资金断档的不均衡投放模式；提高专项债用作项目资本金比例至30%，加大算力、交通、水利等新基建项目储备；厘清化债资金边界，严禁专项债额度被债务置换挤占；扩容新型政策性金融工具对重大基建项目资本金补充力度，简化审批流程补齐项目空档，推动基建投资由负转正。 建议加快城市更新、城中村改造类专项债发行落地，用好8000亿元新型政策性金融工具定向补充保障性安居工程项目资本金；全面落实存量房贷利率下调、改善性住房契税优惠，放宽合理购房限制性政策；通过专项债支持老旧小区改造、存量商品房收购盘活，带动家装、家电等地产后周期投资，托住第三产业投资基本盘，逐步对冲地产开发投资大幅下滑压力。 建议提速设备更新改造专项债额度下达，依托超长期特别国债制造业技改专项资金加码补贴；运用政策性银行中长期低息贷款对数字化改造、高端装备购置给予贴息，提高研发费用加计扣除力度；扩大新型政策性金融工具对产业园、先进制造业园区项目资本金支持，降低制造业投资融资成本，稳住第二产业投资，对冲技改投资收缩压力。 建议对东北、西部投资下滑地区加大中央预算内投资与专项债倾斜额度，布局能源、生态、边境基础设施项目；放宽民间资本参与基建、公用事业准入门槛，通过政策性金融工具为民企项目补充资本金、设置贷款风险分担机制；落实外资制造业增资扩股税收优惠，稳定港澳台及外商投资预期，扭转全域多主体投资同步下行态势。 第五，精准施策促进消费。对于收入增速滞后于经济增长的问题，建议设立“城乡居民增收专项引导基金”，部分资金通过增发超长期特别国债筹措；完善企业工资合理增长联动机制，对吸纳大量中低端劳动力的制造业、服务业企业给予稳岗薪酬补贴；加大灵活就业、新业态从业者社保兜底，提高养老金、低保发放标准，缩小收入与GDP增速缺口，夯实消费购买力底层支撑。 针对房地产深度调整后周期拖累现象，建议动用特别国债额度设立“房地产后周期大宗消费提振专项基金”，重点补贴家装、家具、大家电换新消费；优化首套房、改善型住房信贷利率与契税优惠，推进存量房房贷利率批量下调，缓解居民资产负债表压力。 建议延续并加码汽车以旧换新补贴，从增发超长期特别国债切块资金予以保障，提高新能源车置换补贴比例、适度延长购置税减半优惠周期；扩大报废车辆补贴额度，放宽限购城市上牌指标，增设二手车流通税收减免；配套出台充电桩基建补贴，激活下沉市场购车需求，对冲去年高基数与政策退坡双重压力，扭转汽车零售额大幅下滑对社零的拖累。 为减少政府消费收紧带来的负面影响，建议优化财政“有保有压”结构。适度统筹增发专项国债补充地方财力，在严控一般性行政支出前提下，保留并扩容促消费类补贴预算；建立地方化债与促消费资金统筹机制，避免化债资金过度挤占消费刺激预算，修复政府消费对内需的对冲托底功能。 针对居民预防性储蓄意愿抬升现象，建议依托财政促内需专项资金，加码社保体系建设，提高医保报销比例、扩大门诊统筹范围，加大普惠托育、养老服务供给，通过制度减负降低居民远期刚性支出焦虑；同时推出居民大宗消费贷款财政贴息政策，适度下调消费贷利率。 （连平系中国首席经济学家论坛理事长、国际金融研究院院长，刘涛系中国首席经济学家论坛国际金融研究院资深研究员）

2026-7-28 : 2026年上半年，我国GDP同比增长4.7%。上半年，更加积极的财政政策通过靠前发力、精准施策，有效对冲了外部不确定性，支撑了中国经济实现“总体平稳、向新向优”发展。而在当前有效需求不足、社会预期偏弱的背景下，下半年积极财政政策仍有加速发力的空间。 首先，专项债仍有额度用以发行补进。2026年上半年，专项债发行进度明显偏慢。根据中国地方政府债券信息平台数据，上半年各地新增专项债累计2.07万亿元，约占全年限额的47%，低于往年同期水平。这意味着，下半年将有足够的限额空间供各地加速发债，从而以债务扩张推动形成阶段性财政扩张效应。 其次，财政存款余额相对充裕。上半年财政支出节奏偏缓，这使得财政存款余额相对充裕，为下半年加快资金拨付、形成实际工作量提供了短期资金调度空间。 再次，存量政策效应仍可进一步释放。2026年初中央层面部署的一系列政策仍在持续推进，比如减税降费、设备更新补贴、消费品以旧换新以及超长期特别国债支持的“两重”建设等。在这些积极财政政策的稳步推进下，相应项目储备和资金拨付也将进入集中落地期。 但从结构性视角看，下半年积极财政政策推进仍有三个方面的问题值得关注。 从财政收入结构看，地方财政可能存在短期承压风险。在一般公共预算收入中，各地上半年在对非税收入集中挖潜后，部分地区后续补充空间将非常有限；在政府性基金预算收入中，由于房地产市场的调整，各地土地出让收入规模持续萎缩。 从地方债务限额空间来看，部分省份债务率接近风险警戒线，面临有额度但不敢用的困境，且符合收益自平衡要求的优质项目储备并不充裕，严控新增隐性债务的底线要求与扩大有效投资的需求之间存在明显冲突。 从实际政策效应来看，各地间上半年财政政策的实际效应也存在差异。东部地区经济大省财政状况相对稳健，但部分中西部地区省份可能存在“三保”压力与化债压力叠加的情况，这在很大程度上会削弱财政政策乘数效应。 鉴于上述情况，下半年财政政策应坚持“强化增量”与“重点突出”相结合。 “强化增量”，即有必要出台增量财政政策。这是因为，从经济基本面看，今年二季度以来内需不足、企业盈利承压、房地产市场深度调整等问题交织，不确定性亦显著上升，仅靠存量政策加速执行难以有效对冲下行压力，亟待出台有效财政政策工具以支撑第三季度经济基本面，也为全年经济社会发展目标实现奠定基础。从政策逻辑看，当前货币政策已处于相对宽松区间，受银行净息差收窄、汇率稳定等约束，进一步降息降准空间有限，需要财政政策工具作为逆周期调节的主要手段。从市场预期管理看，中央政策层已明确释放加大逆周期调节力度的信号，此时积极推动增量财政工具落地能够有效坚定市场信心、稳定市场预期。 对于“重点突出”，即下半年需要将有限财政资金配置于推动社会发展的关键领域，切忌“大水漫灌”。 首先，重点领域财政支出力度仍要持续强化，尤其是科技创新和民生保障这两大领域。对于科技创新领域，科技创新作为培育新质生产力的核心抓手，其战略地位在决策层共识中不断上升，下半年财政对基础研究、关键核心技术攻关、重大科技基础设施建设的投入仍要保持高强度。同时，科技创新领域的支出重心可以从广泛覆盖转向精准聚焦，更多投向人工智能、量子信息、集成电路等前沿领域及科技成果转化环节，减少对低水平重复建设的支持。对于民生保障领域，就业、教育、医疗、养老等领域支出具有刚性特征，因此财政对民生领域的倾斜不仅是政策延续，更是稳定预期的内在要求。因此，下半年政府可以加大能够更直接促进消费的民生支出，比如养老服务、托育服务、保障性住房等，以民生改善带动内需扩容。 其次，政策工具使用上注重使用8000亿元新型政策性金融工具。相较于传统财政支出与普通信贷工具，新型政策性金融工具的优势在于可撬动杠杆率高、市场化运作程度强，能够承担更长回报周期的战略项目，尤其当前地方政府仍主要通过专项债为地方经济建设项目融资。但这种方式面临着两方面约束：一是项目收益有要求。专项债要求项目收益覆盖本息，这使得一些优质项目储备不足、土地出让收入下滑的地方面临“有额度难落地”的困境。二是举债空间受限制。部分债务率接近警戒线的省份，即便再优质的项目也难以在当年依靠专项债融资。若是通过举债专项债用作项目资本金，面临的举债约束会更多，即专项债用于项目资本金的比例不得超过省级专项债总额度的30%，且主要限于铁路、收费公路、水利等特定领域的重大项目。 相比较之下，一方面，新型政策性金融工具不要求项目收益覆盖全部融资，可以投向一些回报周期较长的项目。另一方面，新型政策性金融工具是由政策性银行以股权投资或股东借款形式注入项目资本金，该部分资金不计入政府债务范畴，不会受到地方政府举债额度限制和债务风险警戒的约束。 因此，充分发挥新型政策性金融工具在财政与信贷之间的桥梁作用，将能充分缓解重大项目资本金缺口问题。基于2025年对新型政策性金融工具的成功探索，2026年8000亿元新型政策性金融工具成功投放的制度性探索难度将减小，为下半年推动这8000亿资金尽快转化为项目建设实际支出奠定基础。根据基础设施项目最低20%~25%的资本金比例要求，新型政策性金融工具的8000亿资金理论上可撬动3.2万亿~4万亿元的总投资规模；若进一步考虑基础设施投资0.8~1倍的当期产出系数，该政策工具对2026年经济增长的直接拉动效应为0.2~0.3个百分点。各地方需要切实做好高质量项目储备，并且高度关注已开工项目的施工进度和配套资金落实。由此，确保这8000亿政策资金稳步下放，以强化商业银行资金跟进意愿，从而充分发挥8000亿政策资金的杠杆效应。 （作者任职于上海财经大学中国公共财政研究院）

2026-7-28 : 作为今年扩大有效投资的重要发力点，“六张网”及重点领域建设正在加快推进。 近日召开的国务院常务会议，听取对水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等“六张网”规划建设督查情况汇报。此前4月28日召开的中共中央政治局会议和5月9日召开的国务院常务会议也指出，加强“六张网”等规划建设。 物流网是促进商品和资源高效流转的支撑性基础设施体系。中国物流集团董事长刘敬桢在第五届“流动中国”主题活动中指出，将物流网纳入国家重大基础设施“六张网”统筹规划，标志着物流网从传统配套设施，升级为支撑国民经济循环的核心战略底座。中国物流集团将加快布局物流实体网和物流数字网。 国家发改委新闻发言人李超近日表示，将印发实施现代物流领域“十五五”专项规划，推进物流基础设施系统成网，织密城乡末端物流设施网络，加快发展数智化绿色化物流设施设备，推动物流网补短板、畅联通、提能级。目标是到2030年，基本建成枢纽与产业和消费紧密协同、通道与网络内外联通、设施与装备绿色智能、规则与信息全域互通的物流网，更好服务实体经济高质量发展。 畅通经济循环“大动脉” 物流网是由物流枢纽节点、骨干通道、装备载具、规则标准、信息数据有机融合的跨区域、跨领域综合性服务系统，是促进商品和资源高效流转的支撑性基础设施体系。 今年4月召开的全国服务业大会强调，要推进生产性服务业向专业化和价值链高端延伸。做强做优现代物流、金融服务、商务服务，促进经济循环各环节畅通衔接。 刘敬桢谈到，物流网承上启下，衔接交通基础设施，服务实体经济和民生保障，是连接生产与消费，贯通城乡、国内国外，畅通国内循环、国际循环的核心纽带，是畅通经济循环的“大动脉”，是建设全国统一大市场的关键支撑。 经过多年努力，我国的物流网建设取得了显著成效。从“硬”的基础设施看，“四横五纵”国内物流大通道加快建设，181个国家物流枢纽、105个国家骨干冷链物流基地加快互联成网，规模以上物流园区超过2700家，枢纽节点布局基本成型。从“软”的制度技术看，规则标准建设加快推进，“十四五”期间发布各类物流国家标准210项；物流公共数据加快开放共享，信息数据联通水平进一步提升。 同时也要看到，当前我国物流网还存在很大提升空间。比如，从整体效率看，2025年我国社会物流总费用与GDP的比率为13.9%，这个比率每下降0.1个百分点，就可以节省社会物流成本超过千亿元。从多式联运衔接看，铁路专用线进港区、进园区比例不足，全国主要集装箱作业港区中，接入铁路专用线的比例只有50%左右，公路、铁路、水路、航空运输衔接转换效率还需要进一步提升。 李超表示，系统建设物流网，目的就是优化全社会物流资源配置，加快形成网络规模经济效应，进一步降低全社会物流运行成本。 刘敬桢认为，如今建设的“物流网”，又是一次质的跃升。它不再是简单的“车+路”，而是以枢纽为核心、通道为骨架、网络为形态、数字为底座，覆盖生产、流通、消费全链条，贯通国内国际双循环的现代化综合物流基础设施与服务体系，是涵盖公铁水空，由点连线、由线成网的立体空间。 打造实体网与数字网 中国物流集团是唯一以综合物流为主业的中央企业。“基于中国物流集团的企业实践，物流网建设要打造物流实体网和物流数字网。”刘敬桢说。 中国物流集团的经营网络已覆盖全国33个省级行政区、86个GDP超3000亿元的城市、84个国家物流枢纽承载城市。集团共运营仓储基地（物流园区）344个，占地面积超过2600万平方米；拥有境内期货交割网点44个，涵盖34个品种，总库容超过370万吨。 刘敬桢表示，这张实体网，不只是仓库和场站的简单组合，更是服务实体经济、融入制造产业链的“服务网”。它跟着产业走、嵌入制造中，把物流服务送到工厂门口、生产线边。 再看数字网，则是“软联通”和“智联通”。刘敬桢介绍，它不是简单的“物流+互联网”，而是以大数据、人工智能、物联网等数字技术为驱动，将实体基础设施与信息流、资金流、业务流等深度融合的智能化网络体系。它的核心，是实现物流全链条的“可视、可溯、可优、可协同”。 长期以来，物流行业面临信息不对称、运力闲置、路径低效等痛点，根源在于数据孤岛林立、决策依赖经验。中国物流集团给出的解决方案是，以自主可控的行业大模型重构物流数字底座。中国物流集团发布了2780亿参数“流云”大模型，涵盖算力底座、AI中台、数据中台以及物流视觉、语言、语音、预测、多模态五类大模型。 在位于江苏南京的中国物流集团中储智运数据中心，一块巨型电子屏上，成交单数、成交吨位、货主企业数、在途车辆等关键数据每两分钟自动刷新一次。不断跳动的“绿色+”符号，显示实时有司机进入在途监控系统。 “基于‘流云’大模型打造的智能配对智能体能够将货源精准推荐给返程线路、时间等最契合的运力，有效减少司机返程空驶空载，降低货主找车与司机找货成本。”中储智运战略研究院供应链平台负责人侯磊告诉第一财经，面对超过305万辆车、3.3万艘船、7万家货主以及十大类430种货物品类等海量数据，智能体可将以往的匹配耗时压缩30%，同时将成交率拉升10个百分点。 此外，面向行业通用服务场景，AI正在驱动降本增效。中国包装科研测试中心研发基于3D视觉成像与智能识别的过度包装检测系统，实现包装空隙率、层数、重量的自动化测量，检测准确率达95%以上，效率提升70%；物流采购场景依托“流云”自然语言能力，自动生成招投标文件，编写效率提升70%，智能辅助评标风险识别率达90%；智能客服日均外呼上万次，线上咨询自动解决率从30%提升至80%。 刘敬桢表示，物流通则循环畅，物流强则发展稳。建设物流网，不只是一张运输网络，更是一个大国的经济韧性和战略纵深。物流网的建设，将持续降低流通成本、畅通经济循环、激活内外市场，释放多重经济红利。

2026-7-28 : 作为全球存储龙头企业，长鑫科技以突破3万亿元的总市值登顶A股市值榜首，完成资本市场首秀。AI产业链带来耀眼的资本光环，已吸引一众手握土地、房屋等资产的开发商蠢蠢欲动。今年以来，数家房地产业上市公司发起了布局AI产业的动作，包括港股上市物业公司中奥到家（01538.HK）两度布局AI，佳兆业资本（00936.HK）推进跨界合作，老牌房企德祥地产（00199.HK）通过对外投资合作快速切换赛道，而粤港湾控股则已更名为“粤港湾智算”（01396.HK）……业内认为，部分房企选择跨界AI产业目的是对冲开发主业下行的压力，为保持发展，需要开拓第二增长曲线，同时AI热点更是市值管理与资本叙事的好题材，部分上市房地产公司亦可借此扭转叙事，提振股价。但转型成效究竟几何，仍待时间检验。开启跨界转型7月下旬，港股上市物管公司中奥到家官宣，将与自然人蒋采颖订立协议，成立合营公司，聚焦算力、SaaS及相关服务，布局AI新赛道。据悉，未来该公司业务包括向汽车销售客户提供算力增值服务、向网约车公司提供大数据分析、向跨境电商提供AI产品筛选及供应商管理、向汽车零部件制造商提供AI品质检测及生产线优化解决方案等。这些业务与物管主业并未产生直接关联或协同。这不是中奥到家初次涉足AI领域。早在今年1月份时，该公司就与东宇科技成立了合资公司，从事AI驱动的物业管理、楼宇服务运营、设备智能维保等业务，以降低对人工的依赖及运营成本，并提高房地产代理业务的销售转化率等，以AI赋能物业主业。相较于与主业协同发展推进的合作，中奥到家最近对AI行业的布局跳出原本的主业，跨度颇大。而这样的大踏步转型，正是当前多家房地产业内公司正在积极推进的。稍早于此，佳兆业集团旗下主营建筑设备等业务的上市平台佳兆业资本，在今年6月底宣布，与一家国产AI算力供应商将进行长期合作，拓展国产AI晶片、算力产品及配套解决方案在多元化工业场景的实际应用等，以此切入AI算力赛道。佳兆业资本将此视为战略转型的关键举措。另一家老牌港股上市房企德祥地产的转型则更为彻底。这家开发项目主要分布在中国澳门、香港及加拿大等地的港资开发商，先是于今年3月底斥资200万美元，投资了一家全球化AI基础设施的服务供应商，自此开始对AI相关基础设施及周边产业的演变格局有所了解和掌握。5月15日，德祥地产又与北京启源智算签订谅解备忘录，推动双方在AI基础设施等领域的合作，并借此取得增值电信业务项下的IDC与ISP牌照；同步委任AI算力业内人士为执行董事，并担任算力子公司总经理。此后，德祥地产的AI业务快速迎来成果。5月下旬，该公司签下了首份人工智能算力技术服务合同，并与A股上市公司荣聊科技围绕AI基础设施展开合作；6月初又与中国联通香港在香港地区展开相关合作。同样快速完成赛道转换的还有粤港湾智算。这家曾经名为粤港湾控股的上市公司原本聚焦于大湾区的城市更新和住宅项目，2025年10月该公司收购了一家名为天顿数据的AI算力公司。今年1月初，该公司又获得了深圳市福田区国资8亿元的战略性投资；5月份，该公司完成更名为“粤港湾智算”。6月底，该公司又落地了一笔2.77亿港元的定增，约85%的募资净额拟用于潜在AI算力云服务项目。凭借一系列快速布局，德祥地产与粤港湾智算切换至备受追捧的算力赛道后，沉寂许久的股价出现波动。其中，德祥地产从5月15日的开盘价0.96港元，一路震荡向上，最高触及2.92港元，市值达到30亿港元以上；粤港湾智算则从5、6港元的区间走高至10港元以上，并于5月中旬最高触及19.85港元，较年初涨幅超300%。转型仍有壁垒翻看上述各家或跨界、或转型的房地产业公司财报可以发现，大多是体量较小的企业，近两年的营收规模多在20亿港元左右，部分企业曾深陷债务危机，抑或连年亏损。为何一众中小房企集中选择在当下布局AI行业？中指研究院企业研究总监刘水表示，当前房地产行业已经告别高杠杆、高周转的增量时代，房企业绩普遍承压，2025年超过六成A股房企亏损，住宅开发利润率压缩至 3%-8%，为保持发展，房企务必开辟第二增长曲线。粤港湾控股在谈及收购天顿数据时就曾明确表示，自2021年下半年起，房地产销售大幅下滑，新资金难以到位，房企在流动资金及集资方面面临前所未有的挑战。除了推动债务重组以改善现金流，该公司同步推动业务多元化，于是聚焦于已手握不少客户和订单的AI业内成熟公司。伴随着AI产业的发展，算力需求大幅增长已是确定性趋势。在刘水看来，部分房企可利用自有产业园区、绿电资源建设智算中心，对外出租算力机柜、提供数据运维服务，开拓新的增长业务。透镜研究创始人况玉清也认为，开发商擅长进行重资产运作的项目，AI基础设施建设也是重投入，相关的技术门槛也不会太高，相对来说是个较好的方向，“AI算力在资本市场上也是个颇为‘性感’的概念。”这正是德祥地产决定布局AI算力产业的一项重要原因。该公司董事会认为，AI数据中心、IDC、AIDC及算力基础设施通常涉及重大资本投资及建设、大量电力需求、重运营管理、严格合规标准及长期资本承诺，这在一定程度上与房企在资产投资、项目开发、资本管理及长期资产运营方面的经验相契合。“董事会相信，具备地产项目开发能力、基础能耗资源整合能力、合规运营能力及资本市场融资能力之企业，有机会在未来之AI基础设施生态中占据更有利之位置。”德祥地产提到。不过，真正实现这种跨界并非易事。闲置厂房、土地确实是转型AI 基础设施的有利条件之一，但并不是充分条件。有房企内部人士就向记者表示，对开发商来说，地是所有条件里最简单的，此外还有电力供给、用地规划等方面的要求，还是要算经济账。明源不动产研究院首席研究员艾振强也表示，除了土地等资源之外，还需要同步匹配合规土地、能耗指标、资金、算力运营能力，才能把场地优势转化为真实业务收益。第一太平戴维斯华南区董事总经理吴睿则认为，房企存量资产中的传统商业物业或者工业园，从最初的设计上并不能匹配AI基础设施的要求，两个行业的开发逻辑不同。“算力中心赛道真正的瓶颈是电力、牌照、技术运营以及算力客户这些方面，这对传统开发商来说基本都是盲区。”在吴睿看来，当前房企进行AI产业布局转型的本质，更多的是地产周期低谷和AI算力周期高点之间的套利。短期来看，这还是一个资本避险的概念，带有资本叙事的逻辑；长期来看，是否能成为结构性的赛道迁移，取决于这些房企能否从传统土建开发思维转向AI运营思维，这之间其实有不同的基因，存在不小的差距。