2026-8-2 1: 西班牙在北非的飞地——休达，这几天引发了全世界的关注。休达与摩洛哥接壤，人口仅8.5万人上下，但仅在7月30日一天，就从摩洛哥涌入了约5万非法移民。面对排山倒海的非法移民，休达的居民感到恐慌，大多选择闭门不出。而5万非法移民发现休达并非想象中的“天堂”，没有食物和住处，大多选择自行返回摩洛哥。大量非法移民涌入西班牙领土，让很多欧盟国家也感到震惊。意大利总理梅洛尼7月31日晚表示，意大利政府决定暂停与西班牙的申根自由通行机制、恢复边境检查。欧盟成员国围绕移民问题再度显现政策分歧。上海外国语大学中东研究所研究员钮松向第一财经记者表示，由于属于西班牙领土，故而休达一直是北非非法移民通过翻越边境围墙，甚至是通过游泳渡海前往欧盟的“捷径”。此次，数万北非民众闯入休达的举动对欧盟造成了巨大震荡。涌入休达休达的海滩上，如今堆满了救生圈和简易漂浮装置，这是大量非法移民从摩洛哥游泳进入休达时遗弃在海滩的。虽然大多数非法移民已经返回摩洛哥，但是事件已造成至少67人死亡，其中绝大多数人在试图游泳绕过边境防波堤时溺亡，随着搜救持续，死亡人数仍有可能上升。休达位于非洲西北部，与摩洛哥接壤，面积约18.5平方公里，是西班牙在北非的两块飞地之一，另一块为梅利利亚。由于地理位置特殊，近年来，大量非法移民试图通过翻越边境围栏、游泳渡海等方式进入休达，再寻求前往西班牙本土，并前往欧洲其他国家。社交媒体上的谣言是诱发此次大规模非法移民潮的主要原因。今年7月，西班牙最高法院公布裁定，鉴于休达和梅利利亚作为飞地实施特殊的边境管理制度，从海上抵达两地的移民不能被立即遣返，而通过陆路以翻越边境围栏等方式闯入的移民，则被允许立即遣返。这一裁定后在社交媒体上谣传为“只要游泳进入休达，就可以留在西班牙并最终获得合法身份”，消息迅速传播，引发很多摩洛哥青年前往休达。据新华社报道，试图前往休达、后被警方劝返的摩洛哥青年阿卜杜拉说，正是看到大量“越境视频”后，他决定前往休达。西班牙首相桑切斯和内政大臣格兰德-马拉斯卡于8月31日前往休达，协调应对危机。西班牙内政部表示，西班牙与摩洛哥已同意加强协调，加快遣返程序。要解决非法移民潮，离不开摩洛哥的协助。摩洛哥方面表示，已逮捕70名涉嫌组织和参与此次非法越境事件相关暴力活动的人员。7月31日及8月1日在拉巴特、卡萨布兰卡等地，多地火车站和汽车站已加强安保措施，警方和安全人员对前往北部方向、结伴同行的青少年群体加强排查。冲击申根和欧盟据新华社报道，西班牙政府表示，截至8月1日，超过4.8万名非法移民已返回摩洛哥。休达边境局势已基本恢复稳定。为防止再次发生大规模非法越境，西班牙政府开始进一步升级边境管控措施，包括在防波堤上安装新的海上拦截设施。该系统主体为长500米的充气式浮动屏障，水下延伸最深约1米，中间预留航道供国民警卫队巡逻艇执行巡逻任务。在事件发生后，其他欧盟国家迅速反应。意大利总理梅洛尼宣布暂停与西班牙的申根自由通行机制、恢复边境检查。法国总统马克龙说，休达不享有前往“申根区其他区域”的自由流动权，他已下令加强法国与西班牙的边境检查。德国总理默茨呼吁西班牙政府尽快控制局势、“保护欧盟的外部边界”。欧盟成员国围绕移民问题再度显现政策分歧。西班牙首相桑切斯8月1日致信欧盟委员会主席冯德莱恩，批评一些欧盟成员国在休达移民危机中的反应“自私”“制造对立”，呼吁尽快召开欧盟内政部长特别会议，共同应对危机。钮松向第一财经记者表示，此次休达移民危机令欧盟内部复杂的移民、难民等议题再度成为成员国讨论的焦点，尤其这一事件处于今年6月12日刚刚生效的欧盟《移民与庇护公约》的背景之下，会进一步强化欧盟内部对于非法移民进行遣返的态度。

2026-8-2 1: 投资者和市场机构正在为欧盟的“未来复苏”计价，但这一刻何时到来，仍取决于中东局势和财政刺激政策的实际进展。根据欧盟统计局最新发布的数据，欧元区第二季度国内生产总值（GDP）环比增长0.4%，超出市场预估。其中，欧元区最大的几个经济体表现较为稳健：德国、法国和意大利GDP均上涨0.2%，西班牙则大幅增加了0.7%。然而，多家机构均警告不应过度解读这一超预期的增长。景顺（Invesco）首席全球市场策略师莱维特（Brian Levitt）接受第一财经采访时表示，他并不认为欧洲经济活动会出现爆发式增长；市场目前对欧洲的评估，重点在于其经济指标是“优于还是劣于预期”，而非要求其实现大幅攀升。经济复苏的“成本已现，收益未至”数据显示，尽管经济增长滞后，但市场情绪此前已出现大幅改善。欧元区最新的7月ZEW经济情绪调查显示，欧元区预期指数从6月的9.5升至23.4，而德国的指数则超出预期，从10.5飙升至26.3。然而，反映现状的指数依然低迷，欧元区与德国分别为-37.7和-77.6。这表明投资者一直在预期的经济复苏尚未真正落地，“情绪”与“现实”严重割裂。对于这种背离，全球投资研究公司BCA Research首席策略师维齐纳-波瓦里尔（Felix-Antoine Vezina-Poirier）分析称，市场情绪的短暂改善主要源于此前中东局势和能源价格的缓和，但近期地缘风险再度升温值得警惕。更深层的原因在于，欧洲经济正陷入一个自我强化的“循环”：市场对德国财政刺激的乐观预期，提前推高了国债收益率并拉升了欧元，从而收紧了金融条件，但财政刺激的实际资金却尚未注入实体。这就导致“欧洲目前承担了宽松财政政策带来的紧缩成本，却还没有享受到它带来的增长收益”。维齐纳-波瓦里尔补充道，接下来的关键变量在于德国财政计划的落地速度，“如果执行迅速，改善的情绪将转化为更强的内需，验证市场已经计价的乐观预期；如果执行滞后，预期继续跑赢实际经济活动，紧缩的金融条件会在财政政策发挥支撑作用之前压制增长，导致欧洲资产相对于美国资产更显脆弱”。牛津经济研究院高级经济学家芬内西（Rory Fennessy）同样警告不要“过度解读”超预期的增长。随着中东局势再度紧张，他预计经济增长不会从现在开始大幅加速。荷兰国际集团（ING）全球宏观主管布热斯基（Carsten Brzeski）则从结构上补充称，过去四个季度德国平均环比增速仅为0.1%，整体经济规模仍低于2022年底的水平，且第二季度的增长主要由出口拉动，投资依然在下滑。“展望未来，德国经济的短期前景极度依赖于能源价格和中东战争走势，因为这同时影响着工业界与普通家庭。尽管德国经济已被证明比某些人担心的更具韧性，但如果冲突扩大至其他贸易航线，显然会给经济反弹带来新的风险。此外，炎热干燥的夏季气候已使主要运输水道的水位降至历史新低，这可能会冲击工业供应链及建筑业的生产活动。”布热斯基说。对于欧洲是否会陷入技术性衰退，BCA研究的欧洲固定收益、大宗商品及外汇团队持“战术性建设”态度，但敦促投资者做好中期应对。一方面，欧洲面临的衰退风险确实在上升；但另一方面，韧性良好的私营部门资产负债表、比2022年更温和的能源冲击、AI相关的资本支出以及全球制造业周期的改善，仍有望帮助该地区避免硬着陆。欧洲股市对AI主题的敞口尽管宏观阻力重重，今年以来欧洲斯托克600指数仍上涨了8.90%，创下649.19点的历史新高。莱维特对第一财经记者表示，欧洲市场此前整体落后，主要原因是缺乏类似美国和中国在广义市场中所具备的高科技板块暴露。但他认为，这恰恰是欧洲市场最值得关注的地方，欧洲指数中占据较大权重的是金融、工业和医疗保健，这些正是能从人工智能应用中深度受益的传统行业。“此前市场焦点一直集中在负责资本开支的云厂商、芯片巨头和存储芯片企业身上；但从长远来看，作为AI技术的下游应用者，欧洲市场具备良好的超额收益潜力。”莱维特称，“这并不依赖于极其强劲的宏观经济爆发。在合理估值水平下，即使GDP增长不显著，欧洲市场同样具备能受惠于AI浪潮的结构性机会。”BCA Research研究分析师尤金妮亚·潘（Eugenia Pan）也认为，欧洲对AI主题的敞口“远比行业权重表面显示的要大”。她发现，阿斯麦（ASML）、英飞凌（Infineon）、ABB、西门子能源（Siemens Energy）、西门子（Siemens）和诺基亚占据了今年斯托克600指数前十大收益贡献者中的六席，贡献了该指数超过40%的涨幅。不过，尤金妮亚·潘提醒投资者注意估值透支与风险传导。目前欧元区净利润率预期已升至10.6%的高位，股权风险溢价降至近数十年低点的570个基点，意味着市场已按“完美情景”定价。一旦AI资本开支假设出现动摇，定价将失去安全边际。“此外，AI正在成为金融不稳定的源头之一。欧元区对美国金融市场的风险敞口已升至GDP的47%，2013年仅为18%，这使其更容易受美股资产价格回调的波及。”尤金妮亚·潘警告称，若美股实际收益率维持高位或AI盈利预期下调，欧洲市场将通过科技股估值、信贷条件和投资组合损失三条渠道承压。“投资者不应假设欧洲能够独善其身，而应适度增加对银行、防御性板块和内需型周期股的配置，以此作为对冲。”美国投研机构NDR欧洲策略师菲利普斯（Mark Phillips）在最新报告中总结道，能源价格下行和技术面改善支持超配欧股（相较于固定收益），但鉴于多重变量交织，短期路径大概率不会一帆风顺，一轮盘整或许会先于长期上行趋势的重新确立。

2026-8-2 1: 当地时间7月31日，日本央行在货币政策会议上，将政策利率维持在目前的1.0%不变。同时，据日本方面消息，日本政府与日本央行30日实施买入日元、卖出美元的外汇干预，为5月以来首次。纽约市场美元汇率一度跌至1美元兑157日元附近。日本财务省官员未正面确认干预，但表示获得美方实质配合。人工智能（AI）驱动的交易信号平台xBratAI创始人兼CEO布拉特比（Paul Bratby）对第一财经记者表示：“7月31日的市场原本悄悄期待两种情景中的一种能够扭转日元的叙事：要么是意外加息，要么是足够鹰派的声明以暗示9月加息已基本落定。两者都没有发生。”“日元需要一个鹰派催化剂，才能扭转自套息交易全面重新确立以来所承受的结构性压力。”他补充道。“市场解读：我们不着急”分析认为，日本央行刚刚在上一次6月会议上为了抑制因原油价格上涨带来的物价上涨风险而实施了加息，因此认为有必要谨慎观察加息对企业和家庭的影响。日本央行同时发布《展望报告》，将2026财年核心CPI涨幅预期由4月预测的2.8%下调至2.5%，将2027财年预期由2.3%上调至2.4%。今年6月，日本央行加息25个基点，将政策利率升至1%，为1995年以来最高水平。“维持利率在1%符合市场共识，因此决议本身并不是意外。真正重要的是决议背后传递出的信号。”布拉特比对记者表示，日本央行在《展望报告》中下调了短期通胀预期，尽管委员会对增长前景仍维持整体乐观，特别是将AI投资、半导体和企业资本支出列为结构性利好因素。表面上看，这样的增长叙事本应支持继续推进货币政策正常化。“但委员会同时也承认，围绕全球贸易政策、海外经济活动和金融市场状况仍存在明显的不确定性。这是谨慎的语言，而非坚定的语言。当一家历来行动缓慢的央行在这种规模上承认不确定性时，市场只会读出一个信号：我们不着急。”他认为，日元需要的鹰派催化剂并未出现，“市场得到的，只是日本央行仍将维持渐进路径的确认——而在外汇市场的语境下，‘渐进’意味着利差将维持在高位，套息交易的吸引力也将持续。”不过，按理说，维持利率不变应当是中性的信号。但这一次为何并非如此？市场为何将“维持不变”解读为鸽派？布拉特比说，鸽派解读来自三个方面。首先，是下调的短期通胀预期。日本央行一直在正常化政策与避免过早收紧、损害增长动能之间寻找微妙的平衡。通过下调通胀预测，委员会释放出的信号是：进一步加息的紧迫性有限，至少在短期内如此。其次，是日本央行行长植田和男记者会上的语气。虽然并未偏离渐进正常化的既定基调，但植田的措辞更倾向于承认外部逆风，而非为下一次加息建立信心。“市场对语气定价，而不只是对内容定价。而7月31日的语气，并不是一家央行正准备在9月采取行动时应有的语气。”布拉特比表示。第三点，也是对美元/日元走势而言最重要的一点，是政策利差。他表示，美联储的基准利率维持在3.75%，日本则为1.00%。即便日本央行未来几个月加息25个基点，将利差收窄至2.50%，这一水平在历史上依然算宽，机制上依然对套息交易构成支撑。“要让日元实现持续性的反转，市场需要相信日本央行将比目前定价的预期更快、更大幅度地行动。而7月31日的结果，没有任何一点支持这种预期。”他补充道。干预行情和技术关键点要看到，日本的两轮干预引发日元强势反攻。第一次出手时，美元兑日元盘中单日暴跌约3.3%。不过，“日元随后恢复跌势。美元/日元从157.92的支撑位反弹，回升至160.73。此前的干预行情，只是昙花一现的单日故事。”布拉特比表示。随后，7月31日，日本当局的新一轮干预再度将汇价从160.51压制至158.90，当前收于157.62。下周一开盘，日元又将如何波动？布拉特比认为，160.73是一个技术关键点，“这是日线与240分钟线支撑/阻力区间的交汇点。这个数字之所以重要，是因为它正是此前的历史高点，一个在上涨过程中曾吸引大量关注的点位，如今已成为短期方向性判断的支点。”他认为，“对多头而言，逻辑很直接。价格（一度）已收复干预驱动的低点，在200日均线与157.92支撑汇合区干净反弹，并重新确认更广泛的上升趋势。若美元/日元能持续站稳160.73上方，将打开通向约162（此前的上升趋势线）的路径，随后是162.84，再到164。每一个点位都代表着一次有意义的延伸，同时也各自伴随着相应的干预风险溢价。”“对空头而言，论点集中在阻力位能否守住。160.73不仅是一个历史参考点，更是干预风险集中的区域。”他表示。7月21日，日元汇率一度贬值至创约40年来新低的1美元兑163日元区间，之后甚至逼近164日元。

2026-8-2 1: 东方甄选前CEO组队带货首秀，今日直接冲上抖音带货榜第一。8月2日上午8点，由东方甄选前CEO孙东旭与前主播明明（石明）、天权（郭天权）联合打造的直播带货账号“美丽明天”开启首场直播。开播后在线观众迅速突破10万，带货榜直冲抖音第一名，实时热度超过“与辉同行”与“东方甄选”。据第三方平台数据，本场直播累计观看人次达464万。目前“美丽明天”抖音账号粉丝量已达81.5万，直播选品以日常生活刚需品为主，涵盖休闲食品、肉禽蛋品、粮油干货等。不过，首播爆发只是第一步，真正的考验还在直播间之外——供应链、品牌运营以及持续留住用户的能力。天眼查信息显示，“美丽明天（北京）科技有限公司”于7月10日成立，注册资本1000万元。公司股东共三人：孙东旭出资340万元持股34%，担任法定代表人、经理、董事及财务负责人；石明、郭天权各出资330万元，分别持股33%。公司名称来自三人名字：“美丽”取自孙东旭抖音昵称“孙美丽”，“明”“天”分别对应明明与天权。三人均自东方甄选出走创业。孙东旭2007年加入新东方，历任多地分校管理岗位，是东方甄选从0到1的核心搭建者。2023年底“小作文事件”爆发后，孙东旭被免去东方甄选执行董事、CEO职务。2025年11月，俞敏洪确认孙东旭因个人原因正式离职。明明和天权均为东方甄选早期核心主播。2026年4月，明明、天权、中灿、林林四位核心主播同日官宣离场，离职原因均指向新任管理层带来的公司模式剧变。粉丝曾将董宇辉、顿顿、明明和天权并称为“东方甄选F4”，如今这一初代核心主播组合已全员离开。对于三人创业，俞敏洪此前公开回应称，老员工离开后需要继续谋生，而他们最熟悉的赛道只有教培和农副产品直播电商。他指出新东方除核心敏感岗位外基本没有设置竞业限制协议，并送上祝福。从公司经营范围来看，美丽明天业务覆盖领域与东方甄选的发展路径高度相似。在东方甄选主动“去个人IP化”、转向供应链驱动的大背景下，“美丽明天”通过将三位前核心主播的IP聚合，首播即在热度上反超“与辉同行”，证明超级主播的个人号召力在起盘阶段仍具有不可忽视的流量引爆能力。不过，东方甄选的业绩增长也已证明，去头部化、强化品牌与供应链同样能走出新路。首播热闹之后，能否留住用户将考验新公司的供应链能力。

2026-8-2 1: 第一财经记者从权威信源获悉，浙江华侨系集资诈骗关联案件出现多项国内外司法最新动态：余增云姐姐及其外甥被浙江警方控制；华侨系第二号人物杨宇潇或已被美国移民与海关执法局拘留，连同被美方移民与海关执法局拘留的还有浙江运发实控人俞辉。 另外，债权人在美国纽约州法院针对余增云等多名涉案主体提起的民事诉讼，诉还4.5亿人民币借款，目前案件可能会被纽约法院作出缺席裁定。余増云夫妇、杨宇潇以及余增云在美亲属夫妇等人成为被告。 截至发稿，记者尚未查询到上述境外司法案件的最新进展。 不过，记者获悉，华侨系涉及单位犯罪案件将于今年8月开庭。 距离华侨系集资诈骗案风险暴露即将满两年，境外债权人已经在美国率先发起民事诉讼追索资产。而不少境内投资人仍在漫长等待中。依照国内司法实践中 “先刑后民”的处置原则，国内投资人的民事追偿，一般要等到刑事案件审理完毕。即便刑事程序落地，后续涉案资产处置，还需要和涉事金融机构等享有担保债权的主体厘清清偿顺序。 余增云亲属因涉嫌协助转移资产被警方控制 第一财经记者从权威渠道获悉，余增云的姐姐余某云，其子王某浩，近期已被浙江当地公安机关采取强制措施。王某浩系自美国入境过程中被办案单位抓获，二人涉案线索集中指向涉嫌协助余增云藏匿、转移涉案资产。 据知情人士介绍，华侨系相关刑事案件原计划于今年6月开庭审理，因新增涉案人员、涉案资产核查范围扩大等因素，庭审时间延后，预计将于8月开庭。华侨系涉案公司，可能会以集资诈骗和非法吸收公众存款两项罪名被检察机关起诉。 多名债权人向记者表示，案件爆发至今，债权暂未获得任何清偿，期盼境内外司法程序加快衔接，尽早启动涉案资产处置工作。 杨宇潇、俞辉被美国移民局拘留 华侨系案件两条资金链条上的关键人物杨宇潇、俞辉，可能已被美国移民与海关执法局(ICE)拘留。 美国移民拘留公示系统信息显示，杨宇潇关押于亚利桑那州埃洛伊联邦拘留中心，该机构为移民专用拘留场所，主要收押等待移民法庭审理的外籍人员，家属、代理律师可联系当地执法办公室查询拘留事由、庭审排期。移民拘留属于移民监管程序，不等同于刑事抓捕。 俞辉也在上述公示系统信息中显示被移民部门拘留。俞辉为浙江运发文化发展有限公司实控人，后者是华侨系募资业务核心合作方。记者未能核实到，两人被美国移民局拘留，是否与国内集资诈骗案件跨境协查相关。 俞辉控制的浙江运发文化发展有限公司曾推出“金运债权”黄金理财产品，由华侨系承销募资，是余增云吸纳公众资金的重要渠道。华侨系风险暴露后，俞辉出境失联，浙江绍兴公安对运发相关涉案事项立案侦查。多名中国黄金系统高管受相关黄金理财产品暴雷事件影响被核查。 债权人在美起诉余增云等人，索赔6000万美元 记者获取的纽约州伊利郡法院该案全套20份司法文书显示，2025年8月13日，债权受让方Mingwen Yao在当地最高法院起诉余增云及其妻子刘丽、杨宇潇、Norman Yu、刘某涵夫妇及50名关联人员，三项核心诉由分别为侵占资金、欺诈性资产转让、协助共谋欺诈，诉讼索赔本金折合6000万美元。 文书载明，该等债权原始债权人陆某，联合二十名自然人，以及浙江一家民企和一家浙江新三板挂牌公司与余增云签订《委托借款合同》，约定年化收益10%，资金用于余增云国内企业经营。 华侨系案发后，陆某等人向Mingwen Yao转让向余增云出借的人民币4.5亿余元债权，债权转让时约定美元兑人民币汇率1:6.9折算，对应美元债权6000万元。 原告方诉称，余增云收取集资款后未按约定开展经营，携资金潜逃至美国，联合多名被告通过开设境外账户、拆分跨境电汇、携带大额现金、投资虚假海外项目、购置美国不动产等方式转移、隐匿赃款，全部资产划转无真实交易对价，目的是规避债权人追偿。 诉讼中原告明确指向两处位于纽约州布法罗、一处坐落于华盛顿州萨曼米西的三处住宅房产，主张上述房产均系赃款购置，申请法院撤销相关欺诈转让行为，查封处置房产用于偿债。 据记者核算，三套房产市场总价仅为数百万美元，远远不足以覆盖6000万美元债务。 送达流程显示，2025年11月29日伊利郡法院已完成对余增云、刘丽、杨宇潇的传票送达，但三人始终未提交答辩、未委托律师出庭。2026年4月24日原告提交缺席判决动议，目前公开信息显示，法院尚未正式作出裁决。 记者向杭州的案件相关债权人了解到，同案被告Norman Yu、刘某涵夫妇，可能是余增云亲戚的孩子。卷宗显示，今年6月，Norman Yu、刘某涵夫妇已委托律师递交出庭材料，辩称二人未被有效送达司法材料，正向法院申请驳回起诉。 一名不愿具名的涉外律师向第一财经记者分析称，若由身处国内的原始债权人直接在美国启动诉讼，将面临域外文书公证、跨境出庭、管辖异议等多重程序性障碍。原始债权人进行债权转让，或是为满足在美国提起诉讼需求采取的法律策略。

2026-8-2 1: 沪指本周累计涨0.47%，深成指跌1.42%，创业板指跌3.93%，科创综指跌6.24%。A股后市怎么走？看看机构怎么说： ①中信证券：调整基本结束，8月修复可期 中信证券表示，8月普遍修复的概率还在提升，但并非简单超跌反弹，非AI板块的负面叙事有边际好转，资金环境也支持适当修复。配置上，建议增配能化、有色、非银和创新药，科技内部需要借反弹更加聚焦持仓。 ②中国银河证券：中长期科技成长产业趋势并未终结 中国银河证券认为，短期来看，市场大概率将以震荡整理、结构再平衡为核心特征，随着赛道拥挤度回落、国内政策持续托底、长线资金不断入场，指数进一步下探空间显著收敛。进入8月，上市公司中报密集披露，可持续关注具备真实业绩兑现能力、景气确定性更强的细分标的。中长期科技成长产业趋势并未终结，后续行情将由普涨行情转向依靠业绩筛选的结构性机会，市场主线或从上半年单一主线走向多线并行。 ③申万宏源：AI产业链大波段上涨重启仍需要时间，继续重视非科技方向轮动的投资机会 申万宏源表示，AI产业链大波段上涨重启仍需要时间，未来一段时间继续重视非科技方向轮动的投资机会。市场总体调整空间已有限，科技休整仍需时间，这个组合下高股息资产（中证800权重–2026Q2公募基金持仓权重）可能成为率先回归中期强势状态的非科技资产，重点关注银行、非银、食品饮料和公用事业。基于基本面亮点选择非科技方向，关注医药生物、工业金属和基础化工的投资机会。 ④华安证券：积极因素不断，市场有望企稳回暖 华安证券表示，FOMC会议总体基调偏暖，韩国救市态度明确切断杠杆风险传导，海外市场和科技板块出现止跌反弹迹象，内外部共迎多重积极因素释放，风险偏好有望企稳回暖、超跌后市场迎来止跌修复。配置上，超跌后的AI产业链尤其上中游方向已具备优异布局性价比。一是算力硬件相关方向，二是机械设备、机器人、游戏、软件等扩散方向。

2026-8-2 1: 重大修订后的住房公积金条例正迎来落地实施阶段。7月31日召开的国务院常务会议，审议通过了《国务院关于修改〈住房公积金管理条例〉的决定（草案）》。 会议指出，要更好发挥住房公积金功能作用，拓宽提取和使用范围，扩大制度覆盖面，提升管理服务效能，更好满足居民多样化住房消费需求。 近20年来幅度最大的系统性修订 继去年底中央经济工作会议首次“点名”深化住房公积金制度改革之后，在今年的政府工作报告上，住房公积金罕见出现两次，而上一次住房公积金被写入政府工作报告还是在2015年。 作为重要的民生金融工具之一，公积金新一轮改革迅速引发了全民热议，6月5日，住房和城乡建设部对外发布《住房公积金管理条例（修订征求意见稿）》（下称《征求意见稿》），意见反馈截止时间为7月5日。 《住房公积金管理条例》自1999年出台以来，已历经两次正式修订。2002年，条例进行第一次修订，进一步强化了住房公积金管理中心职责和财政、审计等部门监督作用，推动制度运行更加规范。2019年，条例进行第二次修订，主要是在行政法规清理和政府职能转变背景下，对部分条款作出适应性调整。 而本次是近20年来幅度最大的系统性修订。上海易居房地产研究院副院长严跃进认为，本次国务院常务会议审议通过了《住房公积金管理条例》的修订版本，这对于进一步发挥住房公积金制度的功能作用具有积极意义。 严跃进认为，此次修订的核心导向，在于更好满足居民特别是新市民、青年人等群体的多样化租房消费需求，强化公积金在扩大内需、促进住房消费方面的支撑作用。“这一政策调整有助于稳定市场预期，对今年下半年房地产市场的平稳健康发展也将产生积极影响。”他说。 国盛证券首席经济学家熊园也认为，本次修订的主要背景是当前房地产市场发展阶段、居民住房需求结构、就业形态等均发生明显变化，既是适应房地产市场新形势的需要，也是回应居民多元住房需求、扩大制度覆盖面、提升资金使用效率的现实要求。 熊园表示，本次条例修订将有助于盘活存量资金、减轻居民住房支出、带动家装物业相关消费，也有利于增强居民购房、租房和存量住房更新能力。 10万亿住房公积金正被全面激活 严跃进认为，从会议释放的信息来看，修订内容重点围绕三个方面展开：一是拓宽公积金提取和使用范围，增强对缴存人租房、购房等多样化需求的支持能力；二是扩大制度覆盖面，推动更多灵活就业人员等群体纳入缴存体系；三是提升管理服务效能，包括推进数字化改革和跨部门数据联通，提高业务办理效率。 其中，扩大住房公积金提取使用范围是本次修订的重点。根据《全国住房公积金2024年年度报告》，2024年，住房公积金实缴人数1.76亿人，缴存余额10.9万亿元。但全年提取人数8127万人，仅占实缴人数的46.1%。 也就是说，超过一半的人，一年没动过公积金账户里的钱。这背后，使用范围受限是主因之一。本次修订，住房公积金提取情形由原来的6种拓展至9种。 新增的3种包括装修自住住房不超过一定额度的、支付自住住房物业费的，以及经国务院批准的其他住房消费情形。其中，最后一条被业内认为极为重要，为适应缴存人不同阶段的多元化住房消费需求带来了更大的灵活性和拓展性。 可以说，9种提取情形将推动公积金从主要服务购房、还贷，向覆盖租房、装修、物业缴费等住房消费全过程延伸，即大家普遍所期盼的“住房全周期保障”。 但同时，严跃进也提醒，制度转型在执行层面仍需关注以下几个问题：灵活就业人员收入差异较大，各地在缴存规则上的适配难度较高；提取场景放宽后，部分城市可能面临短期资金支取压力，需配套建立动态调整机制；骗提、套取风险上升，亟需强化跨部门数据核验与失信惩戒。此外，公积金利率如何确定，以及如何更有效地发挥其低成本和普惠导向作用，也是未来值得持续关注的方向。 各地出台公积金政策超360条 在顶层设计的统领下，各地改革实践也正稳步推进落实。根据中指不完全统计，今年1~7月各地出台公积金政策超360条。 中指研究院政策研究总监陈文静认为，与去年同期相比，今年以来，公积金政策出台频次大幅提升，调整主要集中于提高公积金贷款额度上限、扩宽公积金提取使用范围、优化灵活就业缴存政策和异地就业人员公积金使用政策等方向。 在贷款额度方面，如上海公积金贷款额度上限提高至324万元、深圳提高至351万元、广州提高至360万元、苏州提高至400万元等。 陈文静认为，贷款额度的大幅提升能够较大程度覆盖新房总价，根据中指数据，广州、苏州公积金最高贷款额度已超过2025年当地新房总价中位数，有效降低了居民购房压力及购房成本，带动市场活跃度回升。 同时，更多的城市在探索扩大公积金提取范围，如公积金用于支付住房装修款等已在部分城市落地，陈文静认为，未来各地公积金提取使用范围仍有较大拓展空间，进一步向租、购、修、养全周期、多样化住房消费侧重；在灵活就业人员、异地缴存人员的缴存政策方面也有望继续完善，让更多居民享受住房公积金制度红利。 陈文静同时表示，当前住房公积金运行呈现显著区域分化特征，未来在资金安全前提下，适度提升公积金提取灵活性，探索建立与个贷率挂钩的政策动态调整机制，将有助于优化资金配置、提升整体资金使用效率。 惠誉评级亚太区企业评级董事石露露也认为，近一轮住房公积金制度改革的重点，一方面是适度扩大资金使用场景，另一方面是提升资金使用效率与便利度，让更多老百姓“取得到、用得上”。 石露露表示，在房地产领域，这些举措有助于支持合理的首套和改善性住房需求，降低购房融资成本，缓解首付与月供压力；在消费领域，提取更灵活、使用范围适度扩大可直接释放家庭现金流，进而提升居民消费意愿，带动家装、家电、旧改与适老化等“住房改善链条”消费。

2026-8-2 1: 盘后数据显示，7月31日龙虎榜中，共42只个股出现了机构的身影，有28只股票呈现机构净买入，14只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是昆仑万维、蓝色光标、协鑫能科，净买入金额分别是4.58亿元、3.21亿元、1.48亿元。 当天机构净卖出前三的股票分别是德明利、和林微纳、雅克科技，净流出金额分别是4.3亿元、1.5亿元、1.28亿元。

2026-8-2 1: 【品大事】 天力锂能：公司及控股股东、实际控制人收到证监会立案告知书 天力锂能公告称，公司及控股股东、实际控制人王瑞庆收到证监会下发的《立案告知书》，因涉嫌信息披露等违法违规，证监会决定对公司及王瑞庆立案。目前公司各项经营活动正常开展，上述事项不会对公司生产经营产生重大影响。 9连板爱丽家居：7月21日至7月31日期间累计涨幅达135.77% 自8月3日起停牌核查 爱丽家居公告称，公司股票自2026年7月21日至7月31日期间多次触及股票交易异常波动及严重异常波动情形，股价累计涨幅达135.77%。为维护投资者利益，公司股票将于2026年8月3日开市起停牌，自披露核查公告后复牌。公司基本面未发生重大变化，但股价已严重偏离基本面，存在非理性炒作风险。 铭普光磁：拟定增募资不超12.83亿元 用于高速光模块智能制造项目等 铭普光磁公告称，公司拟向不超过35名特定投资者发行A股股票，募集资金总额不超过12.83亿元，扣除发行费用后用于高速光模块智能制造项目、高速光器件及高端无源器件产业化建设项目、高速光芯片智能制造项目及补充流动资金。本次发行数量不超过发行前公司总股本的30%，即不超过7050.27万股。 华恒生物：实际控制人郭恒华因涉嫌非法吸收公众存款罪被批准逮捕 华恒生物公告称，公司实际控制人郭恒华因涉嫌非法吸收公众存款罪被检察机关批准逮捕。郭恒华目前未在公司担任董事或高级管理人员职务，上述事项不会对公司日常经营活动产生重大不利影响。 中原传媒：副总经理刘永民被留置调查 中原传媒公告称，公司副总经理刘永民被监察机关立案调查并实施留置措施。公司已妥善安排其负责的工作，其他高管正常履职，生产经营未受影响。公司将持续关注后续情况并履行信息披露义务。 宏桥控股：拟定增募资不超120亿元 用于风电、光伏、铝深加工项目等 宏桥控股公告称，拟定增募资不超过120亿元，扣除发行费用后拟用于风电项目(56.5亿元)、光伏项目(22.5亿元)、铝深加工项目(23亿元)及偿还银行贷款和补充流动资金(18亿元)。 洛阳钼业：拟修订与宁德时代及KFM集团持续关联交易年度上限 洛阳钼业公告称，公司拟修订与宁德时代集团及KFM集团的持续关联交易协议年度上限。其中，向宁德时代集团销售产品2026-2028年年度上限分别修订为38.5亿美元、43亿美元、50亿美元；向KFM集团购买产品年度上限分别修订为60.5亿美元、78亿美元、140亿美元。上述议案需提交股东会审议。 石药创新：控股子公司SYS6041启动Ⅱ期临床试验 石药创新公告称，公司控股子公司巨石生物已启动SYS6041联合用药治疗复发性卵巢癌的Ⅱ期临床试验。该产品为靶向FRα的抗体-药物偶联物，旨在评估安全耐受性和抗肿瘤疗效。目前受试者招募和筛选工作正在推进中。 真兰仪表：拟1.98亿元收购芜湖藦卡66%股权，已取得56.8347%股权 真兰仪表公告，公司与罗涛、国元基金、常州力和科、北京范式和珠海大公、芜湖藦卡共同签署《关于芜湖藦卡机器人科技有限公司的股权收购协议》，协议约定真兰仪表使用自有资金1.98亿元收购芜湖藦卡66%的股权。目前公司已取得了芜湖藦卡56.8347%的股权，剩余9.1653%股权的交易对手方国元基金其股权转让需通过产权交易机构挂牌转让方式进行，尚存在不确定性。芜湖藦卡主要从事工业机器人的研发与生产，主要应用于工业自动化产线改造、焊接等领域，不涉及人形机器人业务。 上海洗霸：控股子公司科源固能拟引入投资者缙云丽泰并投资1亿元建设固态电池项目 上海洗霸公告，公司控股子公司科源固能以定向增资方式引入投资者缙云丽泰，后者拟出资4000万元认缴科源固能新增注册资本83.3333万元，溢价部分计入科源固能资本公积。同时，公司拟通过科源固能的全资子公司在浙江缙云县实施0.5GWh固液混合电芯及500吨/年固态电解质粉体产业化项目，计划投资金额为1亿元。 【观业绩】 盛达资源：2026年半年度净利润3.9亿元 同比增长456.46% 盛达资源公告称，公司发布2026年半年度报告，实现营业收入11.52亿元，同比增长27.08%；归属于上市公司股东的净利润3.9亿元，同比增长456.46%。业绩增长主要受益于贵金属价格上涨，公司矿产银、金金属产量增加。公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 富瀚微：预计上半年净利同比增长1073%-1420% 全球电子业存储价格上涨及上游原材料供应紧缺致产品价格上调 富瀚微公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为2.70亿元-3.50亿元，同比增长1073%-1420%。其中，二季度营业收入和归母净利润双双创下单季度历史新高。2026年上半年，全球电子业经历了大幅度的存储价格上涨，其他各类上游原材料（包括PCB、电阻电容等）也出现供应紧缺及价格上涨的情况，公司对产品价格进行了上调。公司三大业务板块销售数量大幅增长。由于产品价格同样上行，各项业务同比均形成量价齐升的良好局面。公司通过成熟的供应链管理和多样的产品方案，顺利保障向客户充足出货，公司新产品AI-ISP芯片的市场反馈积极，面向机器人等新领域的客户拓展也稳步向好。长期来看，端边侧AI应用已规模化落地，AI技术在智能终端、边缘硬件等场景中得到大规模应用。具身智能、机器人、家庭智能终端等市场集中逐步起量，将为公司主营业务增长提供强劲的支持。 华峰化学：上半年净利润19.83亿元 同比增长101.64% 华峰化学发布2026年半年度报告，实现营业收入141.67亿元，同比增长16.73%；归属于上市公司股东的净利润19.83亿元，同比增长101.64%。 第一创业业绩快报：上半年净利润6.88亿元，同比增长41.67% 第一创业发布2026年半年度业绩快报，报告期内实现营业总收入21.7亿元，同比增长18.48%；归属于上市公司股东的净利润6.88亿元，同比增长41.67%。 【做回购】 北京君正：控股股东提议公司回购1亿元至2亿元A股股份 北京君正公告称，公司控股股东、实际控制人暨董事长刘强提议公司通过集中竞价交易方式回购A股股份，回购资金总额不低于1亿元且不超过2亿元，资金来源为自有资金或自筹资金。回购股份计划用于股权激励或员工持股计划。 永茂泰：董事长提议1.5亿元至3亿元回购公司股份 永茂泰公告称，公司董事长、控股股东、实际控制人之一徐宏提议公司使用自有资金及自筹资金，以集中竞价交易方式回购公司部分A股股份，回购资金总额为1.5亿元至3亿元，回购价格不高于董事会审议通过回购方案前30个交易日股票交易均价的150%，回购期限为董事会审议通过之日起3个月。回购的股份用于维护公司价值及股东权益。 中创智领：拟以3亿元至4亿元回购A股股份 中创智领公告称，公司拟以集中竞价交易方式回购A股股份，回购金额不低于3亿元且不超过4亿元，回购价格不超过21元/股。本次回购的股份中，50%用于注销并减少注册资本，50%用于未来实施股权激励或员工持股计划。回购期限自公司股东会审议通过之日起12个月内。 兆易创新：拟以10亿元至20亿元回购股份用于注销 兆易创新公告称，公司拟以集中竞价交易方式回购A股股份，回购金额不低于10亿元(含)，不超过20亿元(含)，回购价格不超过750元/股。回购股份将全部用于注销并减少注册资本，回购期限自股东会审议通过之日起6个月内。 东山精密：已累计回购25.52万股 成交总金额4999万元 东山精密公告称，截至2026年7月31日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价方式已累计回购公司股份25.52万股，占万公司目前总股本的0.01393%，最高成交价为200.60元/股，最低成交价为192.20元/股，成交总金额为4999.48万元（不含交易费用）。 云中马：拟以3000万元-5000万元回购公司股份 云中马公告，拟以不低于3000万元（含）且不超过5000万元（含）回购公司股份，回购价格不超过58.8元/股（含），回购股份将用于未来实施员工持股计划或股权激励。回购期限为自公司董事会审议通过回购方案之日起12个月内。 【签大单】 天顺风能：签订约4.2-4.8亿美元船舶建造合同 天顺风能公告称，海工板块全资子公司与国际知名船东下属子公司签署6艘114,000DWT成品油/原油两用油轮建造合同，合同金额约4.2-4.8亿美元(折合人民币约28.5-32.6亿元)。合同履行期较长，对当期利润不构成重大影响，但将有利于提高公司中长期市场竞争力和盈利能力。 宜通世纪：中标中国移动广东公司通信接入机房配套施工项目 金额约1.11亿元 宜通世纪公告称，公司成为中国移动通信集团广东有限公司2026年至2028年通信接入机房配套施工服务公开招标采购项目份额六的中标单位，折扣前中选金额为1.11亿元(含税)。项目服务期自合同签订之日起至2028年8月31日，服务内容包括通信接入机房配套施工及选址协调等。此次中标将对公司未来业务增长和业绩产生积极影响，但尚未签订正式合同，存在不确定性。 继峰股份：控股子公司获约2.7亿元乘用车座椅总成项目定点 继峰股份公告，控股子公司继峰座椅（泰国）有限公司近期收到客户的《提名信》，获得两个乘用车座椅总成项目定点，将为客户开发、生产整车座椅总成产品。根据客户规划，上述两个项目预计分别于2027年8月和2027年9月开始量产，项目生命周期均为4年，预计生命周期总金额约为2.7亿元。 福龙马：7月预中标2个环卫服务项目，首年服务费合计1.07亿元 福龙马公告，公司7月预中标的环卫服务项目数2个，合计首年服务费金额为10739.70万元（占公司2025年度经审计营业收入的2.18%），合同总金额为32049.11万元。截至本公告披露日，公司本年度环卫服务项目中标数19个，合计首年年度金额为28366.48万元，合同总金额为80489.65万元，这将对公司2026年及以后的经营业绩产生积极影响。截至本公告披露日，公司在履行的环卫服务项目年化合同金额41.36亿元，合同总金额342.06亿元（含项目顺延服务年限合同金额及已中标项目补充合同金额）。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-8-2 1: ①字节跳动发布新一代视频创作模型Seedance 2.5； ②MiniMax发布全模态生成模型MiniMax H3，将于近期开放权重； ③DeepSeek-V4-Flash正式版API上线公测，DeepSeek-V4-Pro正式版将会尽快发布； ④阿里千问发布语音识别大模型Qwen-Audio-3.0-ASR-Flash； ⑤华为openPangu-2.0-Pro模型及技术报告开源上线； ⑥特斯拉中国车机正式接入豆包大模型，千问已在特斯拉车机内测； ⑦谷歌DeepMind推出Gemini Robotics ER 2模型； ⑧欧盟8月2日起执行《人工智能法》相关规定，新增AI透明度要求。

2026-8-2 1: *三大股指本周收涨； *中长期美债收益率上扬，30年期美债破5.25%； *SpaceX创下6月IPO以来收盘新低。 周五美股走高，亚马逊拉动市场上行。这家科技巨头交出强劲季报，提振投资者对AI概念股的信心，苹果则因业绩不及预期股价下跌。截至收盘，道琼斯工业平均指数上涨276.97点，涨幅0.53%，报52485.03点，纳斯达克综合指数上涨1.00%，报25373.85点，标普500指数上涨0.70%，收于7489.72点。道指、标普500本周涨幅约1%；纳斯达克综合指数周上涨约1.6%。 【热门股表现】 亚马逊大涨15%，二季度营收超出市场预期。云计算业务强劲增长，再度巩固投资者对于AI资本开支能够兑现回报的信心。 明星科技股普涨，仅苹果大跌7.35%。公司第三财季总营收超出预期，iPhone 销售额同比大增 22%，但服务业务营收不及预期，引发股价下跌。 费城半导体指数上涨0.1%，迈威尔科技涨2.32%，应用材料涨1.18%。但半导体板块仍将创下2008年以来最差月度表现，VanEck 半导体 ETF（SMH）7月累计跌幅达到16.9%。 存储芯片标的涨跌互现，闪迪、美光科技跌超5%，SK海力士跌3.54%，希捷科技涨0.52%，西部数据涨2.21%。 SpaceX下跌3.41%，报 108.37 美元，创下6月IPO以来最低收盘价。 纳斯达克中国金龙指数涨1.47%，阿里巴巴涨5.10%，百度涨3.38%，京东涨2.17%，拼多多、网易涨超1%。 【市场概述】 中东局势持续紧张。据央视新闻报道，当地时间7月31日，美军中央司令部表示，“伊朗政府再次声称已关闭霍尔木兹海峡，这是不实的消息”。美军中央司令部称，“霍尔木兹海峡对于商船通行依然保持开放。伊朗并不控制该海峡；过去四个月里，已有数千艘船只通过这一国际水道”。 7月31日稍早前，伊朗“波斯湾海峡管理局”发布声明称，由于美军在相关海域持续采取侵略性行动，目前霍尔木兹海峡已无法正常通行。 美联储本周议息会议中投下反对票、主张加息的三名官员于周五公开呼吁立刻采取行动，推动通胀回落至 2% 目标。 里士满联储主席汤姆?巴尔金表示理解鹰派逻辑：“收紧政策的确具备强有力的支撑理由。”但他同时表示：“也存在另一种观点，在下一次会议前，我们仍有时间观察数据，判断加息是否确有必要。” 中长期美债收益率上扬，2 年期美债收益率当日上行5.4个基点至 4.28%，30年期美债收益率飙升至2007年以来最高水平，日内再度上行约4个基点，触及5.25%。基准10年期美债盘中站上4.7%，创下2025年1月以来新高。 CME FedWatch 工具显示：市场定价9月美联储加息概率为65%，一周前为82%，对比周四63%小幅上行。 美国合众银行资管首席股票策略师特里·桑德文表示：“10 年期美债收益率逼近5%关口，这一水平很可能打击市场情绪、压制权益估值。当前市场如同过山车，充满焦虑但同时蕴藏机会。一方面，市场存在不少利好：通胀相对企稳、利率区间震荡、企业盈利强劲。但另一方面，中东冲突持续推升油价，而油价上涨天然具备通胀效应。” 【大宗表现】 国际油价走高，霍尔木兹海峡遇阻引发焦虑情绪。WTI原油近月合约涨1.29%，报84.67美元/桶，盘后涨幅进一步扩大至近4%，布伦特原油近月合约涨1.22%，报90.12美元/桶。 贵金属市场承压，纽约商品交易所8月交割的COMEX黄金期货跌1.24%，报4049.10美元/盎司。COMEX白银期货跌2.08%，报57.59美元/盎司。

2026-8-2 1: “做科研事实上更多是一种享受，是一种对人生的享受，这两位刚获菲尔兹奖的中国数学家（王虹、邓煜），他们的人生也是非常精彩的，比如邓煜不仅爱下棋还写旧体诗。”在30日晚的2026年上海市“最美科技工作者”故事分享会后，在被问及对青年科研工作者有何建议，中国科学院院士、李政道研究所讲席教授丁洪对第一财经记者说道。这位在凝聚态物理最前沿的拓扑量子材料和高温超导领域取得多项原创成果的物理学家，在采访中谈到了“快乐”的重要性。“科研不是人生的全部，人生追求更重的是一种内在快乐。如果做科研觉得不happy，做成了苦行僧，或者把科研当成一种表演的舞台，那显然是做不好的。”这个奉行“快乐”科研的物理学家，也带领团队突破了诸多国际难题。当被问到“如何在三四十年的科研生涯中持续保持热情”的提问，丁洪给出的答案是“将物理仅作为众多爱好之一”。当在其他爱好中遇到挫折时，重新回到物理探索中，反而能重拾纯粹的快乐。这种多维度的爱好体系，为他科研注入了源源不断的跨界灵感。金叶子/摄要有科学品味在30日的现场互动中，丁洪谈到科学与音乐的共通之处——都需要想象力。他回忆，2015年春节前的深夜，团队依托上海光源“梦之线”开展实验，首次观测到外尔费米子相关现象，那一刻成为他心中的“科学最美瞬间”。该成果同时入选英国物理学会《物理世界》“十大突破”、美国物理学会“八大标志性进展”和中国科学十大进展，并于2018年入选美国物理学会系列期刊创刊125周年纪念论文集（49个入选工作中唯一来自中国的成果）。去年，他还获得未来科学大奖“物质科学奖”及何梁何利科学与技术进步奖。从晶体管到集成电路，从原子弹到登月计划，人类近现代科技史反复印证着这一规律：只要物理学基本原理没有将大门堵死，人类就能在极短的时间内撕开一条裂缝。量子计算，正走在同样的轨迹上。但在“找路”的过程中，仅凭盲目的乐观远远不够。在前沿科学领域，如何精准找到突破口？在近日的一场跨洋连线采访中，丁洪将自己的方法论概括为三个维度：记忆与AI辅助、极强的“科学品味”，以及高频的跨界交流。“优秀的记忆力能让你对过往知识做出深刻的总结与回顾，突破口往往就藏在旧的基础上。”丁洪对记者说。而在当下，这种传统的记忆优势正在被技术重塑——他的团队正在积极利用AI强大的海量记忆与归纳能力，辅助进行前沿知识的梳理与复盘。比工具更核心的，是科学家自身的“科学品味”（Taste）。在丁洪看来，杨振宁、李政道等大师之所以能在极其年轻时提出宇称不守恒等划时代理论，正是源于这种对“科学之美”的敏锐感知。“好的科学品味，在于准确判断什么问题‘既难又可做’。”丁洪告诉第一财经记者，跟着热门走，往往跟不出原创新成果；而完全走向极端冷门，又容易陷入无法推进的死胡同。“很多成功，底层原因就是科学品味好”。为了保持这种敏锐度，即便日程极度繁忙，丁洪依然坚持前往欧洲参加顶级学术会议，与年轻的理论物理学家高频碰撞。就在连线当天，他正在参加于德国举办的超导科学大会，并受邀在会上作学术报告，内容围绕他们团队在铁基超导体中的重大发现，这个新成果2个月前刚发表于《科学》杂志。“量子计算最近发展很快，甚至可能有些过热。”丁洪认为，相比于热闹的市场炒作，他更看重这背后的底层演进逻辑——“凡是没有被基本定律禁止的，人类总能找到一条路去实现它”。他的下一个目标十分明确：研制容错实用、超高能效的拓扑量子计算机，“未来一二十年就有可能实现”。艺术中的灵感虽然研究领域很“硬核”，但丁洪在生活中也热爱音乐和艺术。“这条领带上的印花就是李政道先生手稿上的物理方程式，我们把它做成了所里的纪念品。”30日晚的采访中，丁洪院士向我们展示了他们“李政道科学艺术中心”和他太太叶老师参与推出的纪念周边。丁洪向记者展示30日佩戴的领带在上周的越洋采访中，他也不止一次地提到了音乐、艺术对他的帮助。“如果一个人一辈子只做一件事，很容易疲倦，也很难成功。”物理，是他众多爱好之一。在其他爱好中遇到挫折时，回到物理研究中反而能重拾纯粹的快乐。这种多维度的爱好体系，甚至成为了他前沿科研灵感的重要源泉。一个典型的案例发生在国家大剧院。当时，丁洪受好友、国家大剧院音乐艺术总监吕嘉之邀欣赏一场音乐会。在听音乐的过程中，人处于一种半睡半醒的状态，艺术之美突然激发了关于“铁基超导”的全新研究思路——这正是他在德国作报告的“More is Different”课题。由于音乐厅屏蔽了手机信号，直到音乐会结束、走出考场般的静谧空间后，他才将这一突发灵感第一时间通过微信群发给了学生团队。为了给科研人员创造更多这种灵感涌现的土壤，丁洪主导创办了“李政道科学艺术中心”，在独一无二的自然之美中，实现科学之美、艺术之美与自然之美的碰撞。“让大家在完全不同的体验中，做出不一样的成果。”对于自己团队的学生，丁洪也要求他们既具备“Grit”（持续的热情），更强调对快乐的追求。在当前的学术风气中，不乏将科研做成“苦差事”或“假装的舞台”的现象。在他看来，对科学的持续热情，可以来自纯粹的兴趣，可以来自对成功的追求，也可以来自迈向成功道路上的微小喜悦。但最为长远和关键的，是以极其乐观的心态去享受人生。

2026-8-2 1: 担任万科董事长大约10个月，黄力平交棒给“新人”徐恩利。7月31日，万科召开2026年第一次临时股东会，选举产生了第二十一届董事会成员。其中，黄力平、黄宇、雷江松、徐恩利、姚飞、朱志强当选第二十一届董事会非独立董事，黄亚英、廖子彬、王卫国、杨兆当选独立董事。新一届董事会第一次会议也于同日举行。根据此次董事会议决议公告，徐恩利接替黄力平，担任万科新一任董事长；同时，黄宇被续聘为万科总裁。公告显示，徐恩利出生于1975 年，现年51岁，天津大学管理学硕士，高级工程师。2020年至2024年期间，徐恩利任深业集团党委委员、副总经理，期间曾兼任深业置地有限公司及深业商业管理有限公司党委书记、董事长。2024年11月至2026年7月，任深高速（600548.SH、00548.HK）党委书记、董事长。徐恩利还曾在2022年至2024年期间担任深圳控股（00604.HK）董事、2022年至2025年担任路劲（01098.HK）董事。除了徐恩利之外，此次新一届非独立董事阵容的其他成员也都具有深圳国资背景。万科披露的简历显示，刚卸任万科董事长一职的黄力平现任深铁集团党委书记、董事长，自2021年6月起出任万科董事，2025年10月起担任万科董事长；黄宇也从2026年7月起正式履新万科总裁，此前曾在深圳市投资控股有限公司、深圳市委金融委员会等任职。雷江松则为深铁集团党委委员、副总经理，于2021年11月至今担任万科董事；姚飞现任深圳市投资控股有限公司党委委员、副总经理；朱志强则为深圳市资本运营集团有限公司党委副书记、董事、总经理，并自2021年4月至今兼任中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司（000039.SZ、02039.HK）副董事长。由此来看，万科新一届董事会成员普遍具有企业管理和资本市场经验。业内认为，新当选的董事长徐恩利长期从事企业管理工作，深耕房地产领域多年，并担任过A股、港股两地上市公司负责人，具有丰富的大型企业管理、地产业务运营及资本市场相关经验。徐恩利与总裁黄宇的搭档组合，契合万科的企业特点和当前形势需要，有利于持续推进化险与发展。此外，新一届董事会决议公告显示，执行副总裁和董秘为2025年初以来的原班人马，延续了经营管理队伍的整体稳定。其中，李锋、华翠、李刚为万科执行副总裁，韩慧华为执行副总裁、财务负责人，田钧为董秘，任期至第二十一届董事会任期届满为止。公告称，万科董事会对黄力平担任董事长期间为公司改革化险和经营发展所作出的贡献表示衷心感谢。黄力平在卸任万科董事长后，仍将作为第二十一届董事会董事继续履职。在临时股东会上，黄力平表示，本次换届将进一步强化董事会专业配置和力量。新一届董事会面临的风险挑战依然严峻，将有效发挥“定战略、作决策、防风险”的作用，凝聚力量，共渡难关。谈及公司上半年工作进展及下半年思路，万科管理层表示，在各方支持下，公司在保障生产经营稳定、债务风险化解方面取得了阶段性进展。但万科当前经营形势依然严峻，化险任务艰巨，下一阶段将继续坚决落实自身主体责任，统筹短期风险缓释与长期经营优化，全力推动经营方面各项工作落地。同时，在债务方面，积极探索多元市场化解决路径，结合实际情况灵活推进债务优化，维护各方长期利益。关于经营业绩，万科表示，控亏、减亏是公司今年核心经营目标之一，上半年已在项目分类施策、精益运营、费用管控等方面取得阶段性进展，但受多重因素影响，短期控亏压力仍然较大，将全力以赴推动经营业绩逐步改善修复。谈及开发业务运营情况，万科表示，上半年已交付2.3万套住房，集中交付期整体收房率超过90%，有信心在各方支持下，保质保量完成下半年交付任务。

2026-8-2 1: 太空算力正在成为多座城市布局的未来产业之一。 近日，北京卫星小镇正式被“点亮”，多家产业平台、科研机构与投资机构签署战略合作协议，加速推动航天产业聚链成群；上海标志性太空数字基建工程“星枢计划”首发星座正式对外发布。 第一财经记者梳理发现，在太空算力规划上，北京正在推进太空数据中心建设，聚焦打造产业核心策源地；上海依托商业航天、AI产业集群优势，推进组网商用和场景应用落地。受访专家表示，多地密集布局太空算力主要是基于前瞻性的战略卡位。 加速推进第一块“拼图” 北京、上海是中国商业航天核心聚集地。北京在产业上形成“南箭北星”的布局，商业航天企业超过300家，百强企业占全国半数。上海也在打造全国商业航天产业高地，规划建设“火箭星城”，集聚一批龙头企业。 如今，这两座城市都在推进太空算力的第一块“拼图”。太空算力指的是依托空间技术，通过在轨部署计算系统、数据存储系统及高速数据互联设施，构建集算力、存力、运力为一体的空间信息基础设施。 记者获悉，“辰光一号”技术试验卫星近日在东风商业航天创新试验区发射升空并进入预定太空轨道。该卫星由北京轨道辰光科技有限公司总体设计，主要验证太空数据中心新型空间能源、散热技术，搭载商用算力服务器和小型遥感相机，在轨进行星上计算关键核心技术试验，兼顾提供在轨试应用服务及对地观测成像。 据了解，北京在去年提出拟建设运营超过千兆瓦(GW)功率的集中式大型数据中心系统。根据规划方案，第一阶段2025年-2027年目标是突破太空数据中心能源与散热等关键技术，迭代研制试验星，建设一期算力星座，实现“天数天算”应用目标。 今年以来，太空算力相关机构相继成立，例如太空算力专业委员会、北京太空算力创新中心等。承载“北星”布局的卫星小镇也在7月24日正式被“点亮”，包括国天可信空间科技、中国商星、轨道辰光、北京太空算力创新中心等10家重点企业完成入驻签约。 北京天算星联科技有限公司（以下简称“天算星联”）?是北京太空算力创新中心的运营主体。据天算星联首席执行官付云浩介绍，太空算力产业链条长，涉及整体卫星、星载计算载荷、AI大模型等，太空算力创新中心相当于产业平台，承担共性技术研发、制定标准、探索场景应用落地等工作。 上海“星枢计划”首发星座则采用1颗中心算力主星、1颗伏羲气象星、1颗即时遥感星极简星簇布局，构成独立闭环最小算力验证单元，三星依托星间激光链路互联互通，数据采集、AI推理、研判分析全部在轨完成，无需下传海量原始遥感数据。 按照规划，“星枢计划”将分阶段实施，验证阶段发射2颗算力星和12颗边缘计算星；商业部署阶段扩展至50颗算力星和100颗边缘计算星；最终完成千星部署。这一项目主要是为气象、应急、自然资源等领域提供太空算力和遥感服务。 北京航空航天大学教授沈映春认为，多地密集布局太空算力主要是基于前瞻性的战略卡位。发展太空算力可以破除地面算力的瓶颈，地面数据中心受限于土地、电网、散热和淡水冷却，扩展性逼近极限；同时补齐天地一体化算力短板，现有地面算力无法覆盖海洋、极地、沙漠等盲区。太空算力可构建“天算地存、天地协同”的网络，实现全球实时数据采集、处理与回传，支撑全域数字化治理。 她提到，北京、上海发展太空算力的差异化路径背后与战略定位、资源禀赋、产业阶段有关。北京提出的太空数据中心的底层技术与远期基建，依托国家队科研资源攻坚星载芯片、太空散热、星间通信等卡脖子技术；上海推进生态商用与规模落地，聚焦在轨AI推理、实时数据处理与精准服务等。 庞大蓝海市场前的长跑 两地太空算力的相关规划，也带动了一批产业链上下游企业发展。有业内机构预测，到2030年全球太空经济市场规模将超过万亿美元。 据了解，上海“星枢计划”项目落地将加速上海太空算力产业集聚，预计五年带动上下游配套企业超百家，有望助推上海太空算力相关产业年产值突破千亿。 其中，上海太驿微行航天科技有限公司（以下简称“太驿微行科技”）便是参与到“星枢计划”的企业之一，首发星座中的超低轨即时遥感星由其牵头，联合复旦大学褚君浩院士和华东师范大学李军院士团队研制。该公司联合创始人张宇宁介绍，研制的超低轨卫星将搭载智能计算能力，能够在轨处理数据并回传结果。今年以来，公司订单需求有所增长。 这两年，中科密位副总经理王刚也有类似的体感。“我们可以给卫星提供定制的宇航级算力模组，这两年也感受到了市场需求。”但他也表示，由于试验星还处于技术验证阶段，还有不少问题需要解决，宇航级算力模组的订单增长幅度并不大。 多位行业人士表示，目前我国太空算力正在从“天感地算”迈向“天数天算”阶段。要推动太空算力形成规模化服务将面临不少难点。 “虽然太空中温度低，但环境缺乏对流造成散热成为一大难题。”采访过程中，张宇宁认为，目前热议的太空数据中心代表了未来发展的方向，在实践推进中还要攻关多个关键技术。 王刚特别提到了成本。“比如为了实现高算力，整星设计上要保证足够的太阳能供电，这可能会导致整星成本提高。”他还介绍称，芯片本身的抗辐照、散热设计以及火箭发射同样也是不小的成本。据了解，目前中科密位的宇航级算力模组价格在几十万元左右。 今年4月份的太空算力产业大会上，北京空间飞行器总体设计部（航天501所）研究员宋政吉曾分享过相关调研。他拆解了算力进入太空的成本构成：运载成本约占30%-40%，卫星制造成本约20%-30%，空间环境适应性改造（抗辐照、散热等）及算力芯片、能源系统各占相当比重。 相比于地面算力，目前太空算力的市场应用侧还在开发阶段。多位行业人士认为，如何在应用侧覆盖高成本算力、形成商业闭环同样需要探索。太空算力属长周期产业，从业者、投资人要保持耐心。

2026-8-2 1: 民以食为天，食以安为先。网络餐饮已深度融入百姓日常生活，但传统监管模式已难以适应新形势，亟待通过制度创新与技术赋能实现系统性变革。7月31日，市场监管总局在京召开食品安全专题新闻发布会，通报网络餐饮电子证照核验应用工作情况。市场监管总局食品安全总监孙会川表示，为进一步从源头铲除“幽灵外卖”滋生土壤，杜绝商户“带病入网”，总局正积极推动电子证照在网络餐饮食品安全治理领域的应用推广。直击“幽灵外卖”乱象所谓“幽灵外卖”，是无资质、无固定场所的不法经营者，通过资质造假、套用许可、地址虚构等手段，在外卖平台伪装成正规商家营业。孙会川在发布会上直言，“幽灵外卖”已成为当前网络餐饮领域最大的“毒瘤”之一。统计显示，近九成消费者每月至少点两次外卖，网络餐饮日均交易量高达上亿单，新业态带来的食品安全问题不容忽视。近期，市场监管总局查处7家电商平台“幽灵外卖”系列案，罚没款合计35.97亿元。这是《食品安全法》施行以来面向外卖平台开出的最大金额罚单。仅此案涉及的蛋糕类“幽灵店铺”就多达6.7万余家。孙会川表示，推广电子证照核验应用不是简单的技术嫁接，而是监管模式的重塑。过去发现“幽灵外卖”，多依靠消费者投诉举报，监管处于被动响应；如今通过电子证照核验，不法商家即便将资质图片修饰得再逼真，也无法通过审核，“幽灵”一上线即现形。这赋予了外卖平台从源头管控的能力，推动监管从事后处罚向事前防范转变。面对百万级商户和海量交易，传统人工核验漏管失管风险大；电子证照具有不可篡改、高度防伪等特点，相当于为每家外卖商户发放了一张“电子身份证”，实现了“验明真身”的自动化与智慧化。与此同时，打击“幽灵外卖”需要构建“政府主导、平台履责、商户自律、社会参与”的共治格局。孙会川强调，如果再出现审核不严的问题，那就是平台知法犯法、故意为之。电子证照核验通过环环相扣的机制设计，将“幽灵外卖”拒之门外：监管部门向外卖平台直发电子经营资质，打破数据壁垒，实现“一源核验、双向校准、即刻反馈”；平台获取资质前，须由商户法定代表人通过人脸识别完成实名授权，从源头阻断租借、冒用他人资质入网；以数据直连取代传统“人盯照片”，用数据流动取代人力审查；推行统一公示，便利消费者即时核验；平台还可自动抓取电子资质上的经营场所，构建“电子围栏”，与商户提供地址、骑手取餐地址进行三重比对，锚定商户真实存在。孙会川表态，滋生“幽灵外卖”的根源是平台失管、商户失信，推广应用电子证照核验及配套措施，就是要让平台“瞪起眼睛抓监管”，让商户“老老实实做生意”。谁敢在老百姓饭碗里做手脚，不管平台规模多大、涉及商家多少，都将从严处罚、绝不姑息。新规落地与数字铁笼同发力今年6月1日，《网络餐饮服务经营者落实食品安全主体责任监督管理规定》（123号令）正式施行。市场监管总局餐饮食品司司长李晶指出，推广网络餐饮电子证照核验应用，是将123号令从“纸上铁律”锻造成“数据铁笼”的关键一步。具体而言，电子证照核验能够有效阻断商户未获资质或使用伪造、过期资质入网，督促平台把好准入关；同时为平台装上“24小时不眨眼的哨兵”，实时比对新增及存量商户资质，实现风险早预警、问题早处置；此外，监管部门可将检查发现的问题与平台共享，督促精准识别与强制清理，实现入网商户动态净化。市场监管总局登记注册局副局长张炜介绍，电子营业执照系统在网络餐饮电子证照核验中发挥了“信任基石”和“监管抓手”两大作用。截至2026年6月底，全国已有1.24亿户经营主体下载电子营业执照，累计使用量突破11亿次。该项措施构建了“真人、真证、真店”的可信核验机制，并将逐步向各类电子商务平台拓展覆盖。今年5月26日，在市场监管总局指导下，上海上线全国首个网络餐饮电子证照核验应用。上海市市场监管局副局长王琳介绍，上海依托电子营业执照系统，一个月内完成开发并向平台开放数据接口，异常信息将被自动拦截。截至目前，该应用已累计完成新入网商户电子证照展示5000余户次；淘宝闪购、美团、京东外卖三大平台已展示电子证照的存量商户分别达6.4万余户、6万余户和3.5万余户。王琳表示，下一步将全面推进上海地区首轮全覆盖更新，做到“应核尽核、应展示尽展示”，实现“幽灵外卖”动态清零。市场监管总局科信司副司长李峥介绍了下一步试点思路，强调要紧紧围绕证照虚假、资质失效、公示不规范、审核不严格等突出问题，打造轻量化、易操作、高适配的核验应用；打通三方数据通道，搭建权威统一的商户资质数据库；以监管业务需求牵引技术开发，把监管要求嵌入系统全流程，形成“事前拦截、事中公示、事后溯源”的闭环，持续提升智慧监管效能。

2026-8-2 1: 近日，拥挤的新能源轿跑市场再添新玩家。上汽MG全新纯电轿跑MG 07开启预售，预售价12.59万至16.59万元。上汽乘用车副总经理张亮在媒体沟通会上放出豪言：MG 07的目标是成为全行业轿跑销量第一名。 发布会上，MG 07更是火药味十足，直接拉出小鹏Mona M03和小米SU7进行参数对标。 MG的野心，折射出新能源轿跑赛道当下的集体亢奋。 这一切始于2024年。小米SU7上市后，20万元级别新能源轿跑市场迅速从冷门细分领域扩容为月销数万辆的热门赛道。随后，华为鸿蒙生态旗下尚界Z7、智界S7密集上市，阿维塔06、小鹏P7+、领克Z10等新车陆续入局。短短两年，蓝海变红海。 今年以来，竞争进一步白热化。原本偏小众的轿跑市场，凭借溜背造型和运动标签俘获年轻群体，成为各大车企必争之地。仅7月，小鹏Mona M03、奇瑞风云A9、吉利银河TT集体亮相或上市，一个月内4款电动轿跑上新，从配置到定价均瞄准“掀桌子”式竞争，市场空前拥挤。 从整体市场结构来看，这波电动轿跑热潮来得并不突兀。中汽协数据显示，2026年上半年国内汽车批发内销992.1万辆，同比大幅下滑21.1%；乘联会终端零售统计则体现结构压力，同期轿车零售仅351万辆，同比大跌30.1%，在轿车、SUV、MPV 三大乘用车品类中降幅最为突出。大盘整体收缩背景下，B级纯电轿车却逆势走强，乘联会批发数据显示，6月B级纯电轿车批发量达29.5万辆，同比增长37%，其中中型纯电轿跑车型成为该细分市场主要增长来源。 一边是整体车市内需遇冷，一边是高端纯电轿跑细分赛道热度攀升，也直接解释了近期车企扎堆加码新能源轿跑的底层逻辑。 然而繁华之下，隐忧已现。 首先是产品高度同质化。当前新能源轿跑赛道已经陷入严重设计趋同的境地，低趴溜背车身、封闭式前脸、贯穿尾灯、电动尾翼等标准化设计语言，让新车外观辨识度不足。 近期，多款电动轿跑车型上市都面临了“外观抄袭”的舆论风波。MG品牌总经理陈萃在MG 07新车直播讲解时，遭遇满屏“抄袭”弹幕刷屏冲击，现场情绪承压哽咽、被迫提前下播，“被骂哭”一事还曾登上热搜。 其次，细分市场容量存在明显天花板，且头部效应突出。当前该市场销量冠军为小米SU7，6月零售约2万辆；MG 07对标的Mona M03位列第二，约1.4万辆。其余车型均未达月销过万的爆款门槛，部分甚至月销仅三位数。后来者想要突围，难度不言而喻。 再者，高压竞争倒逼配置大幅下沉——800V平台、激光雷达、高阶智驾等硬件正批量下放至15万元级轿跑。新车配置比拼极易滑向成本消耗战，这对车企的三电研发和供应链成本控制提出了极高要求，中小品牌盈利压力陡增。 而战火远未停歇。更多电动轿跑车型已登陆工信部目录，预计下半年集中上市。届时，想要留在牌桌上的玩家，恐怕都将面临严峻考验。

2026-8-2 1: 上海市政府重大行政决策咨询论证专家座谈会今天（7月31日）召开。市委副书记、市长龚正出席，并与第二届市政府重大行政决策咨询论证专家座谈交流。 座谈会上，市政府党组成员舒庆宣布第二届市政府重大行政决策咨询论证专家名单。会议通报第二届专家库组建及专家库管理办法修改情况。 刘元春、孙建平、罗培新、赵勇、贾利军代表第二届市政府重大行政决策咨询论证专家发言，围绕促进上海高质量发展、对标新要求推进城市更新、全面优化营商环境、做好重大行政决策咨询论证、做好人工智能时代的就业促进工作等各抒己见。龚正认真倾听，逐一回应，要求相关部门认真吸收、充分运用。 龚正指出，上海的重大行政决策工作长期走在全国前列，最大资源优势就是专家的强大智力支撑。希望各位受聘专家弘扬优良传统，认真履职、勇于担当，努力推动上海重大行政决策工作迈上更高水平，成为法治政府建设的新名片。要牢牢把握重大行政决策的政治属性，站位要高，格局要大，立场要稳。牢牢把握“咨询论证”的功能特点，恪尽职守建诤言，围绕经济发展、城市建设、社会治理、政府法治等主动参谋，言他人之未言，见他人之未见，虑他人之未虑，推动各项决策更加符合实际、符合规律、符合民意，经得起检验、落得到实处。牢牢把握“专家”的身份定位，尽展所长谋良策，咨询论证前要注重调研，咨询论证后要注重跟踪，平时要为决策实施贡献力量，以严实的作风全流程深耕细作，以更高的标准当好市政府的“强大外脑”。市政府各相关部门要树立和践行正确政绩观，把专家库管理办法的新要求、新规范嵌入决策工作全流程，切实做好服务保障，确保专家论证“智慧源”的作用充分发挥。 第二届专家库共聘任53位专家，既有国家重大战略研究的亲历者、参与者，也有深耕行业一线的专家学者，其中部门推荐47位，定向邀请6位。专家库分为经济发展、城市建设、社会治理、政府法治4个组别。

2026-8-2 1: 中国核电建设延续了“积极安全有序发展”的态势。7月31日，国务院常务会议决定核准浙江金七门核电二期、广东太平岭核电三期、辽宁庄河核电一期、山东莱阳核电一期等四个核电项目，共计8台核电机组。会议称，要按照全球最高安全标准建设和运营核电机组，加强全链条全领域安全监管，务必确保核电安全万无一失。第一财经记者了解到，本次共计核准的8台核电机组，项目整体投资规模超1600亿元。此次获批的8台核电机组中就包含了广东太平岭核电项目三期工程的2台机组（5、6号机组)。7月31日，第一财经记者在广东太平岭核电项目实地采访时了解到，该项目单台机组建成投产后，预计年上网电量能够满足近200万人的生产生活年度用电需求。广东太平岭核电项目 摄影/林春挺广东太平岭核电项目规划分三期建设六台“华龙一号”核电机组，总投资预计超过1200亿元。项目一期工程于2019年4月8日获得国务院核准，1号机组已于2026年4月19日投产发电；2号机组于2026年7月4日顺利完成首次并网工作，正式具备向电网输送电力的能力；项目二期工程于2023年12月29日核准，3、4号机组主体工程分别于2025年和2026年开工建设，目前已进入土建高峰期。在中国“双碳”目标的背景下，核电已经成为中国能源结构转型的支柱之一。6月25日，国家发改委、国家能源局联合印发的《新型能源体系建设“十五五”规划》正式对外公布，其中提出“积极安全有序发展核电……保持核电平稳建设节奏”的要求，并明确“2030年在运核电装机达到1.1亿千瓦左右”。若按照单台核电机组100万千瓦装机规模测算，1.1亿千瓦的装机目标，对应约110台百万千瓦级核电机组的建设运营规模，行业未来扩容空间广阔。数据显示，截至2025年底，全国在运核电总装机容量为6252万千瓦，距离规划目标仍有充足的建设增量，后续新项目落地节奏将持续平稳推进。从全球行业趋势来看，核电复苏势头持续强劲。据国家能源局核电司司长曾亚川此前介绍，2024年全球核电发电量已创近十年新高，且增势预期依然强劲。多家国际权威机构连续四年上调核能发展预期，预计到2050年，全球核电装机规模将突破9亿千瓦，实现翻倍增长。国内核电产业近年来始终保持稳健提速的发展态势。2022至2025年，中国连续每年核准约10台机组。每一台核电机组的投资额约200亿元，41台机组的总投资超过8000亿元，有效带动上下游产业链发展。随着此次8台核电机组获得核准，2022年至今，中国共核准了49台核电机组，总投资近万亿元。

2026-8-2 1: 《个人贷款业务明示综合融资成本规定》（下称《规定》）将于8月1日起正式施行。7月31日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行均已公示个人贷款综合融资成本上限。以工商银行为例，该行在周五发布的《个人贷款正常履约年化综合融资成本上限公示》显示，正常履约情况下，该行新发放个人贷款中，个人消费贷款（不含信用卡贷款）、个人经营贷款年化利率上限均为6%；个人住房按揭贷款，五年期（含）以下年化利率上限为1年期LPR（贷款市场报价利率）+0.5%，五年期（不含）以上年化利率上限为5年期以上LPR+0.5%。公告提示，以上为正常履约情形下的贷款利率上限，具体办理贷款利率以贷款行与客户签署借款合同约定的贷款利率为准。“我行发放的个人贷款实行差异化定价。正常履约情形下的个人贷款综合融资成本各息费项目均按中国人民银行有关规定折算为年化水平，且其加总水平不超过国家规定上限。”六大行相关公示内容类似，并强调了公示自2026年8月1日起执行。记者注意到，此前已有部分股份行、城商行及消金公司发布相关公告，宣布将明示并与客户签署个人贷款综合融资成本明示表。比如，恒丰银行在7月24日发布《关于个人贷款业务明示综合融资成本的公告》，提示将明示并与客户签署《个人贷款综合融资成本明示表》；7月31日，该行发布《关于个人贷款业务明示综合融资成本上限的公告》称，该行个人贷款利率定价根据央行有关规定按商业原则由借贷双方协商确定。个人贷款综合融资成本上限为24%，具体以借款合同约定为准。齐鲁银行则在7月30日发布公告称，自8月1日起，该行新开展的全部个人贷款（包括个人房屋按揭贷款、个人综合消费贷款、个人经营性贷款业务）均执行综合融资成本明示管理要求。对于定价原则，公告提示，该行发放的个人贷款实行差异化定价。正常履约情形下的各息费项目均按照《中国人民银行公告》（〔2021〕第3号）要求折算为年化水平，客户在该行办理个人贷款所需承担的综合融资成本（年化）上限为18%。根据《规定》，贷款人开展个人贷款业务时，应当向借款人展示综合融资成本明示表；同时，贷款人应在营业场所、官网等渠道清晰披露借款人正常履约情形下的个人贷款综合融资成本上限。其中，综合融资成本明示表应注明贷款本金金额，并逐项列明贷款人及其合作机构收取的各息费项目及其收取方式、收取标准和收取主体，在此基础上综合计算正常履约情形下借款人承担的年化综合融资成本。同时，逐项列明贷款逾期或被挪用等违约情形下的或有成本项目及其收取标准和收取主体。正常履约情形下借款人承担的各息费项目收取标准应按照《中国人民银行公告》等要求折算为年化水平。综合融资成本明示表还应明确提示，除已明示的成本项目外，贷款人及其合作机构不再向借款人收取其他与贷款相关的任何息费。《规定》显示，所谓个人贷款业务综合融资成本，是指由借款人承担的与贷款相关的各项息费，包括但不限于贷款利息、分期费用、增信服务费等正常履约成本，以及逾期罚息等违约情形下的或有成本。贷款人应当依法依规合理确定综合融资成本年化水平。新规要求覆盖商业银行、农村合作银行、农村信用合作社、汽车金融公司、消费金融公司、企业集团财务公司、信托公司、小额贷款公司等金融机构和地方金融组织，以及在营销获客、担保增信等领域与贷款人合作开展个人贷款业务的第三方机构。在业内人士看来，《新规》落地将促进个人贷款息费更加规范化、透明化，保障金融消费者合法权益，提高政策传导效率。

2026-8-2 1: 美团的“等灯停表”功能提前上线。7月31日，美团在苏州上线了外卖骑手“等灯停表”功能首个正式版本。 上线后，外卖骑手等红灯的时间将实现单独累加计算并在配送时间中顺延。此前美团曾表示该功能处于内测阶段，预计在8月上线。 美团骑手安全产品相关人士介绍，目前的产品已经接入了苏州提供的相关数据，该项新政将率先在姑苏区和苏州工业园区开启试点，首批共计约1100个路口。 苏州的美团骑手成为首批体验到“等灯停表”功能的骑手。骑手翟亚龙在7月31日上班后发现该功能已上线，他对第一财经记者表示送单时几乎每单都体验了“等灯停表”功能，“今天下午送了不少单，基本上每个路口都会弹出提示，送单结束后也有补时的提醒。”经过一天的体验，翟亚龙目前已经开始习惯新功能。同时他认为新功能给他的心态带来了变化。过去遇到商家卡餐等问题时，翟亚龙会希望在配送环节跑快一些以免耽误时间，新功能上线后他觉得等红灯更有保障了，“看到红灯不再犹豫纠结，踏踏实实停下来安心等灯。” 据了解，上述功能上线后当骑手在交通路口等红灯时，页面会呈现红灯倒计时读秒信息，订单结束时将延长本单配送时间，骑手还可在该页面中看到所在区域的禁行道路信息，选择不同的配送路线，或根据需求自主决定配送线路。配送完成后，骑手页面会弹窗提示“订单号、等红灯累计时间”，系统告知“相应顺延最晚送达时间”，完成“等灯停表”功能。 美团透露，随着该功能正式上线，北京与无锡已经在同步对接测试，上海、杭州、成都、南昌、兰州等20余个城市也在评估中，具备条件的城市会陆续上线。 当骑手身上有多个订单怎么办？美团相关负责人表示，如果骑手有多笔订单，等灯的时长也会计入每一笔订单的配时。 此外，上述负责人表示，实现“等灯停表”主要依赖两部分数据信息，一是骑手的位置轨迹信号，二是骑手所在区域实时的红绿灯灯态数据。美团接入交通数据后，骑手App结合位置轨迹可实时判断骑手等灯状态。 网经社分析师陈礼腾对第一财经记者表示，新规通过交管与平台数据互通，为合规等红灯自动补时，有效消除了路口通行阶段的焦虑，尤其缓解城区多路口路段骑手的赶单压力，能解决约半数时间焦虑、显著降低危险骑行动机。

2026-8-2 1: 互联网大厂近期在AI办公赛道上的动作不断。 7月30日，字节跳动宣布整合飞书产品团队与豆包产品团队，7月27日，阿里整合了QoderWork、悟空、MuleRun三款Agent的新产品“千问办公”也开始小范围测试，中国协同办公赛道正经历一场集体转向，加快入口整合。 作为AI 大模型商业化落地的核心赛道之一，通用办公 Agent正处于从产品验证向规模化渗透的转折点。升温的行业战火之中，大厂内部赛马降温，但“集中兵力”去向何方的新考验正在到来。 从“赛马”走向整合 “整合”成了近期大厂在AI办公赛道上的关键词。 具体来看，字节跳动从组织调整入手，整合飞书产品团队与豆包产品团队，成立新的豆包产品团队，由豆包负责人赵祺负责，飞书负责人谢欣向赵祺汇报。 同时，飞书GTM（市场、销售、客户服务）团队将与火山引擎团队整合，成立新的ToB GTM组织，整体负责字节MaaS和SaaS等云服务的市场、销售和客户服务，由火山引擎负责人谭待负责，飞书销售负责人林婵、飞书战略及市场负责人史志隽向谭待汇报。 一位飞书内部人士对记者表示，目前MaaS与生产力是AI两大商业化来源，整合之后，火山引擎负责MaaS业务，飞书借助豆包负责提供产品端生产力，通过组织融合避免资源浪费与重复作业。跳脱出天花板相对较低的办公赛道，飞书能够与豆包一起建设AI生产力。 飞书是字节在办公领域的主打产品，这项调整意味着，豆包的AI能力将被装入飞书，加快用火山引擎的云服务通道触达企业客户，用C端AI的技术势能，去打开B端商业化的通道。调整方案中，飞书产品团队向豆包汇报、GTM团队向火山汇报，也意味着飞书被拆解为能力组件，嵌入更大的AI体系。换言之，豆包、飞书和火山引擎将共同来打这场企业办公入口之战。 阿里则从产品端“三合一”推出了新的千问办公，阿里的思路是以QoderWork为基础，整合悟空、MuleRun的能力，推出一款更强大的面向企业生产力场景的AI产品。 值得一提的是，千问办公的推出一路伴随着加速度。这项整合计划7月2日对外披露，交由当时仅上任21天的钉钉新CEO陈宇森负责，不到一个月，“千问办公”已开始小范围测试，目前上线了本地桌面客户端，记者了解到，千问办公后续将陆续上线网页端和钉钉内置版。 此前，阿里的三款产品各有侧重：QoderWork瞄准AI编程，悟空聚焦企业办公，MuleRun承担Agent开发和工作流能力。目前，阿里对千问办公的战略打法暂无公开回应，但从千问办公官网信息观察，千问办公更强调“一站式 AI 办公”，可交付的任务场景包含数据分析、PPT生成、视频剪辑、网页搭建等多种场景。同时，千问办公强调深度融合钉钉生态，承接钉钉在企业B端的数据积累，“让AI真正融入工作流”，这款产品几乎可视作阿里从集团层面推动的ToB Agent“大一统”。 两家大厂共同呈现出了在协同办公领域由“内部赛马”转向整合作战的信息。过去半年，各家巨头都在多线探索。腾讯推出WorkBuddy、QClaw、Marvis等产品，字节有Trae、扣子、豆包、飞书，阿里则孵化出QoderWork、悟空、MuleRun三款Agent。 赛马机制在探索期是有效的，快速试错、优胜劣汰，在各个需求场景中探索极致，但当各类智能体深入企业实际生产流程后，竞争逻辑正在发生变化。企业用户关注的不再只是单点能力，而是模型、云、数据、权限、安全和业务流程的整体融合。办公Agent的下半场，要让Agent真正进入企业工作流，竞争开始发生变化。 商业化下的系统之战 随着整合，悟空、飞书等办公产品的独立性看似降低了，但事实上，这折射出的是办公场景对大厂AI商业化的重要性上升，大厂间角力的节奏也将加快。 互联网产业分析师张书乐对第一财经记者分析，互联网大厂整合移动办公矩阵的一大目标指向商业化。他认为，大厂的通用大模型本身就偏向办公用途，和自身的移动办公应用协同，才能更好地让大模型在实现C端规模扩张后，逐步回归移动办公B端商业付费的大市场之中。 易观分析发布的《2026年二季度中国办公智能体平台市场洞察》报告显示，2026年6月，17款办公智能体主流产品合计访问量突破6000万次，桌面端AI原生应用增长强劲。办公智能体的用户体量逐渐走向规模化。 愿意为办公智能体付费的普通用户也在增加，打开了这个赛道的商业化前景。中信证券在近期的一份研报中提到，海外市场方面，今年6月，Codex周活跃用户已超过500 万，知识工作者约占用户总数的 20%，且增速是开发者群体的 3 倍以上。国内市场中，字节也将瞄准开发者编程的TRAE 升级为TRAE Work，新增文档撰写、PPT 制作等普通职场办公能力。 一个百亿级的赛道正待大厂去“拼刺刀”。目前，中国通用办公Agent 付费市场尚处渗透曲线的极早期，中信证券测算，3-5 年成熟态市场空间中枢（中性测算）约 390 亿元/年，区间约 145 亿（保守测算）至 920 亿（乐观测算）元。 上述易观报告数据显示，截至今年6月，互联网大厂凭借生态优势在桌面端AI原生办公智能体赛道稳居第一梯队，腾讯WorkBuddy以2097万次月访问量领先，字节TRAE IDE、阿里QoderWork则分别以1279万次、788万次位居第二、第三。可以看到，字节、阿里面临着追赶腾讯的压力，但从整体体量来看，行业竞争仍处于较初期。 易观高级分析师陈晨对记者分析，接下来AI办公智能体的核心竞争会集中在真实业务场景的交付能力，核心比拼的是完成任务的质量和可靠性。与此同时，企业级能力的完善也会成为必选项，包括团队协作、权限分级管理、企业知识资产沉淀与复用、安全合规能力等。随着AI办公的持续发展，通用模型、协议标准、政策框架等市场基础会进一步完善，赛道玩家都会加强场景探索，去发现AI在办公场景中的价值锚点，后续大方向仍然是基于协同办公生态的深度整合。 留给大厂抢夺“入口”的时间正变得更为紧迫。商业化方面，陈晨表示，随着智能体政策框架的完善以及AIP（智能体互联协议）国家标准的落地实施，预计企业端的采购通道将会打开，消费端可能会在明年逐步建立用户转化路径。 在AI办公的未来之战里，比起单个智能工具的比拼，谁能更快交出一套真正嵌入工作流的生产力系统，正成为影响战局的关键，也关乎着大厂下一阶段AI商业化落地能力的竞争。

2026-8-2 1: 如今城市发展已从大规模增量扩张转向存量提质增效阶段，评价一座城市不再仅仅取决于经济总量与建成区面积。7月31日下午，由上海交通大学安泰经济与管理学院特聘教授、中国发展研究院执行院长陆铭团队牵头编制的《人民城市高质量发展指数报告》发布。报告以七大维度、多源大数据绘制，指出评价城市在于它能否孕育创新、安放身心、承载文化、抵御风险、浸润文明、高效治理。传统单一维度的经济指标已无法刻画城市的复杂性与生命力，亟需一套能够全面反映城市价值生产能力、诊断其内在协调性的综合评价工具。陆铭对第一财经在内的媒体介绍，人民城市理念的核心在于“以人为本”，而“人”的需求是多维度的——既需要经济的繁荣，也需要生活的宜居、环境的美丽、安全的韧性、文化的浸润与治理的智慧。基于这一理念，报告从体系、创新、宜居、美丽、韧性、文明、智慧七大维度出发，融合车流物流、互联网平台、政务热线等多源大数据，构建了一套与国家战略导向直接对应的综合评价框架。“定义一座好城市的标准，本身就是一门治理科学。”陆铭表示，指数的价值不在于排名，而在于诊断——帮助每座城市看清自身的长板与短板，找到差异化发展的路径。综合指数显示，全国城市呈现较为清晰的梯队化结构。北京、上海、深圳构成第一梯队，在创新、宜居等价值密集型维度上长期领先；成都、重庆、广州、杭州、南京、苏州、武汉、西安、青岛等直辖市、强省会和经济大市构成第二梯队，是区域发展的重要支撑力量；第三梯队覆盖东部沿海地级市、中西部节点城市及部分资源型、生态型城市，其中不少城市在美丽、韧性等对规模依赖程度较低的维度上表现突出。报告特别强调，梯队差异主要反映城市功能、发展阶段和资源禀赋，并不意味着所有城市都应沿同一路径发展。上海位列第一梯队，在文明、宜居、创新等维度表现出色。依托较高的文化软实力、市民素质及优秀的人文历史底蕴，上海在文明维度排名第一；在创新维度，上海属于全国仅有的三座“创新引领型”城市之一。报告同时指出，上海作为超大城市，在韧性安全维度因人口与设施高度密集而承受更高运行压力，这为后续精准施策提供了明确方向。陆铭对记者介绍道，报告是想让每一个城市在指标体系里找到自己的特色和位置。“总的指数虽然仍然是几个大城市排在前面，但几个分指数里面可以看到，比如说美丽指数、韧性指数，还有智慧城市的指数，效能这方面，有些中小城市的排名相对来说比较高。我们希望这套指标体系能够引导各级地方政府关注一个多维的现代化城市的体系发展。”他补充解释，有些地方虽然经济发展不是那么快，但把生态环境保护做得很好，让当地的人民觉得幸福、宜居，有人愿意迁来长居，也是符合现代化文明城市的理念。

2026-8-2 1: 购买保险本是给家庭撑起一把“保护伞”。然而，到了理赔的时候，保险公司却以免责条款为由拒赔——这样的遭遇，不少投保人都曾遇到过。 有了免责条款，保险公司一定必然免责吗？ 最高人民法院司法案例研究院（下称“最高法案例研究院”）近日在公号上转发的一则由湖南法院审理的案件就聚焦保险公司以“先天性畸形”这一免责条款拒赔的案例，最终法院判决保险公司照常赔付。 “免责条款≠必然免责。”法院认为，保险合同中的免责条款，保险人必须严格履行提示义务和明确说明义务。如果保险公司无法证明已履行该项义务，该免责条款对被保险人不发生法律效力。 法律专业人士认为，保险合同中的免责条款是保险纠纷的焦点之一，在司法实践中也存在各种挑战，建议从清楚界定免责条款的适用范围，明确提示义务和说明义务的具体要求和履行标准等角度，多方联合建立更加合理、有效的规制方式。 “先天性畸形”遭拒赔？法院拒绝“格式套路” 根据最高法案例研究院发文所载，2018年李某投保某保险公司医疗保险并如期缴费，2023年因左侧顶叶脑血管畸形破裂脑出血申请理赔时，保险公司以依据《疾病和有关健康问题的国际统计分类》（ICD），李某所患脑出血系“先天性畸形”所致，属于保险合同约定的责任免除情形为由拒赔。随后，李某将保险公司诉至法院。 法院经审理认为，虽然李某所患疾病在医学上确属"先天性畸形"，但这一医学认定本身，并不意味着保险公司可以据此拒赔。 法院给出了三层理由：第一，保险合同虽在“责任免除”条款中对“先天性畸形”作了加粗提示，并在释义中明确“出生时就具有的畸形”依照ICD确定，但合同并未列明哪些具体疾病属于免责范围，投保人无法清楚知晓自己可能罹患的哪种病会被拒赔。第二，ICD内容庞杂、专业门槛极高，“先天性畸形”类别众多，绝非普通人通过常识能够掌握，保险公司不能想当然地认为投保人应当知晓具体内容。第三，保险公司未能举证证明其已就免责范围内的具体畸形类型或ICD相关内容向李某作过详细解释。仅仅加粗提示，远不足以认定其履行了《保险法》规定的明确说明义务。 据此，法院判决保险公司向李某支付保险理赔款。保险公司上诉后，二审法院驳回上诉，维持原判，该案现已生效。 李某的遭遇并非个案。第一财经记者以“先天性畸形”“先天性疾病”为关键词，在中国裁判文书网上进行搜索，发现每年均有上百个相关案例，且大多与保险合同纠纷案件相关。从第一财经查看的多个案例判决情况来看，法院的裁判口径也更倾向于保险公司不能仅凭合同中存在免责条款及将ICD作为依据就“一刀切”拒赔。 免责条款≠必然免责 “先天性疾病”是健康险常见的免责条款。事实上，基本每个保险产品合同中都会附带一份长长的免责条款。 保险免责条款是指，保险人依据保险合同和保险法律法规的规定，在发生保险事故后无须对事故造成的损失给予赔偿或给付保险金或承担某项保险责任的条款。其涵盖范围通常包含不可抗力因素、合同一方的违约行为、违法行为以及其他合同中约定的免责条件。 兰州财经大学法学院教授史正保等在《保险理论与研究》中发表的《保险合同中免责条款的理论与实务问题探析及解决路径》一文中表示，在保险业务实际操作环节，保险公司处理理赔事宜常援引免责条款作为拒绝赔付的依据。被保险人或受益人可能以免责条款不具备法律效力，抑或保险人未切实履行明确说明义务等为由，主张保险公司履行相应的赔偿或给付保险金责任。此类现象普遍存在，致使保险合同中的免责条款成为保险纠纷的焦点，对司法尺度的统一性和权威性构成挑战。 一名保险公司人士表示，客观来看，保险合同设置免责条款具有必要性，并非单纯为保险公司“减负避责”。作为商业化风险分担机制，保险产品建立在“可保风险”的精算基础之上，免责条款能够清晰界定保险责任边界，剔除先天性、固有性、违法性等非意外、非偶发风险，有效防范逆向投保、恶意骗保等行为，守住保险经营的风险底线。同时，规范的免责条款有助于稳定保险精算体系、压降行业不合理赔付成本，保障多数投保人的共同权益，维持保险产品的可持续性，是保险市场公平运营、良性循环的重要制度设计。 但同时，免责条款也并未是保险公司拒赔的“万能灵药”。 在上述最高法案例研究院发布的案例中，法官表示，免责条款≠必然免责，保险合同中的免责条款，保险人必须履行两项义务——提示义务和明确说明义务。如果保险公司无法证明已履行该项义务，该免责条款对被保险人不发生法律效力。同时，保险合同多为保险公司预先拟定的格式条款，双方理解不一致时，法院会作出不利于条款提供方（保险公司）、有利于被保险人的解释，平衡缔约地位差异。另外，保险公司以免责事由拒赔，需提供直接、充分的证据证明事实符合免责约定。 《保险法》第十七条亦规定，对保险合同中免除保险人责任的条款，保险人在订立合同时应当在投保单、保险单或者其他保险凭证上作出足以引起投保人注意的提示，并对该条款的内容以书面或者口头形式向投保人作出明确说明；未作提示或者明确说明的，该条款不产生效力。 在上述李某的案例中，法官认为，保险公司没有在合同中明确写清楚到底哪些疾病不赔，更没有向投保人解释该文件与保险责任之间的关联。这实质上是将专业门槛和说明义务转嫁给了投保人，不符合保险法的精神。 不过，史正保团队也在上述文中提到，在司法实践中，保险合同中提示义务与明确说明义务的履行标准存在混乱。一方面，关于提示义务的履行程度，当前在理论研究和司法实践中均存在多种解读。另一方面，关于明确说明义务，在实际操作中，如何准确判断投保人真正“理解”相关条款的内容，成为一个复杂而亟待解决的问题。 对此，史正保团队建议称，首先，需清晰划定免责条款边界并精准表述，并遵循诚信原则适用免责条款；其次，需明确提示义务和说明义务的具体要求和履行标准，例如拟定关于“免除保险人责任的条款”的解释、说明文件，提供给保险展业人员，以确保其充分理解相关条款的真实含义，进而向投保人提供准确、具体的解释和说明。同时，针对“免除保险人责任的条款”的所有内容和事项，单独设计“投保声明书”或“投保人声明”栏，由投保人亲自填写并签名、盖章或以其他形式确认投保人亲笔确认声明；三是建立完善的电子投保流程记录和页面系统；四是针对此类争议案件逐步统一裁判尺度，通过典型案例指导和强化文书说理。 法官亦提醒称，广大消费者投保时需仔细阅读条款，重点关注保险责任、免责条款、等待期、理赔条件等核心内容，不清楚的地方要及时要求销售人员或保险公司作出明确解释。同时如实告知健康状况，并妥善保管保险合同、投保单、沟通记录等材料，以备发生争议时作为证据使用。保险公司对免责条款的提示和说明亦不应流于形式，应当以投保人能够理解和确认的方式留存证据，如录音录像、投保人书面确认等。同时，应以事实和合同为依据，依法依约进行理赔审核，不能动辄以“免责”为由拒赔，损害消费者合法权益和行业信誉。

2026-8-2 1: AI算力集群正以远超传统数据中心的功率密度和负荷波动性重塑电力需求格局。由于训练任务的中断可能导致数千万美元损失，使得备电与调峰能力从“可选”变为“刚性”需求。行业机构统计数据显示，截至2026年5月末，全球AIDC（AI Data Center，人工智能数据中心）储能系统出货量已达10GWh，超越2025年全年规模。截至发稿，中金公司、西部证券、国盛证券等多家券商在半年度策略中，均将AIDC储能列为下半年一大首推方向。需求增长背后一方面，今年大规模资金投入算力集群，但电力供应的稳定性、尖峰调节能力或成为算力落地的核心瓶颈。业内因此认为，AIDC配储需求有望快速爆发。据国盛证券统计，2026年，海外四大CSP厂商（Cloud Service Provider，云服务提供商）——谷歌、微软、Meta、亚马逊预计资本开支规模分别达1800~1900亿美元、1900亿美元、1250~1450亿美元、2000亿美元，合计资本开支约6950~7250亿美元。经济性的提升亦驱动AI配储需求快速增长。据美国投行Lazard数据，2025年上半年，美国无补贴光储LCOE（即发电项目全生命周期内每度电的平均成本）约50~131美元/MWh，整体低于新建燃气调峰机组149~251美元/MWh的成本区间，考虑IRA法案（即美国《通胀削减法案》）中的投资税收抵免ITC（Investment Tax Credit，投资税收抵免）补贴后，光储LCOE可降至约33~111美元/MWh，储能项目的经济性具备竞争优势。政策方面，今年政府工作报告首次将“算电协同”纳入新基建工程，明确新建智算中心储能配套比例15%至20%，推动AI配储发展。企业布局持续升温受此影响，全球头部电池及储能企业围绕AIDC储能的布局持续升温，产业链从电芯制造、系统集成到终端应用全面铺开。第一财经记者从阳光电源（300274.SZ）了解到，公司已获得数据中心电力开发商储能订单，北美AIDC配储项目正逐步落地。“AIDC配储业务整体毛利率优于传统储能，客户对价格敏感度较低，更看重供应商质量与交付能力。”该公司副董事长顾亦磊接受第一财经等媒体采访时表示，公司在SST（固态变压器）领域拥有10年研发经验，国内示范工程今年将实现供货，海外批量订单预计2027至2028年落地。“储能行业高景气背后的一大核心驱动力为AI算力带来的能源新需求，AI数据中心爆发式增长正成为储能需求的重要增量来源。”鹏辉能源（300438.SZ）管理层近日与投资者交流时表示，在AIDC电池领域，公司今年目标先完成客户验厂、导入，争取明年实现对客户的大批量供货。“公司新建产线将兼容314Ah、588Ah等主流型号电芯生产，预计第四季度或年底投产。”系统集成商与项目方也在同步发力。记者注意到，远景动力与北美系统集成商Prevalon Energy签署三年超10GWh电芯供货战略协议，覆盖AIDC电力基础设施场景。Prevalon已在全球部署超35个项目、6GWh以上公用事业级储能项目。美国第二大储能系统集成商Fluence已与美国两家头部超大规模云厂商签订多年框架协议，对应12GW数据中心储能潜在项目储备。该公司CEO在二季报中表示，“三季度已敲定6亿美元新订单，其中50%来自新客户。”全球头部电池制造商LG新能源近期拿下美国公用事业企业DTE Energy金额16亿美元的储能订单，明确包含为Oracle AI数据中心配套供货，两年内交付完毕。与此同时，终端科技巨头同样正“跑步入场”。第一财经记者注意到，Google母公司Alphabet以47.5亿美元收购数据中心与能源基础设施公司Intersect Power LLC，其即将投运/开发储能项目10GWh，以匹配新增数据中心负荷。松下在投资者活动上宣布投入3500亿日元（折合人民币约148.7亿元）扩充电池产能，以抢抓AI数据中心崛起催生的储能市场机遇。多家券商亦在研报中给出乐观判断，认为AIDC配储将打开储能产业新增长极。东海证券分析，全球及国内AIDC市场持续高速增长，中国2024~2030年复合增速达34.8%；预计2026年至2030年，全球数据中心对应开关柜市场空间3329亿元、关键配电设备2517亿元。据国盛证券测算，2026年至2028年，AIDC配储将带动美国储能需求增量10/27/39GWh，占比美国储能总需求15%/38%/40%。

2026-8-2 1: 7月31日，国务院常务会议决定核准浙江金七门核电二期、广东太平岭核电三期、辽宁庄河核电一期、山东莱阳核电一期等四个核电项目。第一财经记者从核电企业获悉，这四个项目各包含2台核电机组，本次合计核准8台核电机组。这意味着，国内核电批量化、规模化建设持续提速。记者同时获悉，本次获得核准的8台机组，由国内三家核电巨头分头投资建设运营，同时采用两套完全自主知识产权的三代核电技术，形成了“三家企业、两种技术”的格局。其中，中核集团负责投资建设运营浙江金七门核电二期、辽宁庄河核电一期项目；中广核投资建设运营广东太平岭核电三期；山东莱阳核电一期则由国家电投投资建设运营。广东太平岭核电项目 摄影/林春挺技术路线方面，本次核准项目以自主三代核电技术为主力。其中，浙江金七门核电二期、广东太平岭核电三期、辽宁庄河核电一期的6台机组均采用华龙一号核电技术。而浙江金七门核电二期、广东太平岭核电三期则被确定为华龙一号2.0版示范项目。华龙一号是中核集团、中广核在中国多年核电研发、设计、制造、建设和运行经验基础上，形成的具有完全自主知识产权的百万千瓦级三代压水堆核电技术。华龙一号2.0版是结合华龙一号建设运行经验反馈，通过自主创新和整体协同，推出的“三代加”先进压水堆核电技术。截至目前，华龙一号国内外已有10台机组商运，另有37台机组核准在建，机组总数稳居全球三代核电首位。同时，华龙一号的研发建设，带动上下游近6000家企业形成完整的产业链供应体系。山东莱阳核电一期的两台机组则采用“国和一号”技术。该技术是由国家电投主导研发的三代核电技术，具有完全自主知识产权。记者了解到，上述8台核电机组总投资超过1600亿元。随着此次8台核电机组获得核准，2022年至今，中国一共核准了49台核电机组，总投资近万亿元，标志着中国核电产业进入规模化、安全有序的发展新阶段。

2026-8-2 1: 内地商场收入继续撑起老牌港资开发商恒隆的业绩表现。7月31日，恒隆地产（00101.HK）披露的2026年上半年业绩显示，其总收入实现61.13亿港元，同比增长约23%；营业溢利约32.55亿港元，与上年持平；而股东应占基本纯利约为14.36亿港元，同比下跌10%。“股东应占基本纯利出现倒退，主要是由于上半年进行了一项非现金存货拨备。”恒隆地产行政总裁卢韦柏称，“我们在内地的销售物业，尤其是武汉的公寓，售卖速度比较慢，所以我们采用偏保守的财务处理方式计提拨备。如果剔除该项拨备，股东应占基本纯利的降幅则为2%。”2026年上半年，作为恒隆核心业务的物业租赁收入同比增长5%至49.23亿港元，营业溢利增长4%至23.28亿港元。其中，内地物业租赁收入同比增长8%达到34.42亿港元，营业溢利增长约7%至23.28亿港元，是业务增长的核心动力；香港物业组合收入维持平稳。这其中尤以内地商场组合的收入表现突出。财报显示，上半年，恒隆在内地的商场组合整体收入同比增长6%至25.67亿元人民币，创下历史新高。过去3年内地商业的业绩表现呈现出明显的复苏迹象，卢韦柏提到，2024年内地商场的租金收入是跌3%，2025年涨1%，2026上半年则大幅上涨6%。绝大多数内地商场租金实现正向增长，仅两个项目受区域竞争压力影响表现偏弱。“我们的租户销售额已连续四个季度呈现出增长的态势，”卢韦柏表示，增幅从10%到18%，今年一季度达到了24%，第二季度也保持了较高增长，“今年前6个月整体的增幅实现17%，创下恒隆历史上销售额最高的6个月。除了杭州恒隆之外，10个营运了比较长时间的商场中，有7个都创下了新记录。”从人流量来看，相较于2023-2025年同期，今年上半年也创下了新纪录。恒隆地产董事长陈文博也表示，今年第一季度的增长势头超出预期，第二季度的涨幅回归正常状态。也受此影响，“上半年，我们的固定租金升了3.5%，同时提成租金升了22%。”客流量的提升和租户销售额的增长，在很大程度上源于恒隆对商场品牌组合的大幅调整。卢韦柏透露，近半年商场进驻了许多新品牌，包括时尚、电子产品、情感消费类产品等，这类品牌同比增加了20%；奢侈品小幅缩减，整体租赁规模基本持平。“我们同步加大餐饮、高端珠宝等品牌。”在卢韦柏看来，不单独依赖某一品类，而保持多元化的品牌组合，满足客人所有的需要，目的在于将客人更久地留在商场里，提高粘性，“做生意的机会也就会多些”。陈文博预计，三四季度将维持在高个位数的涨幅。“但并不是什么都不做就可以达到这个涨幅，”他表示，旗下的商场将会持续进行品牌调整，将做得不够好的租户换成更好的品牌，以保持增长的态势。相较而言，受到供应规模庞大的影响，恒隆的内地办公楼业务承压明显。报告期内，该业务同比下降12%，其中标杆项目上海恒隆广场收租2.4亿元人民币，同比跌幅高达17%。“我们在不同的项目都面临租金的压力，因为外边的供应非常大，市场竞争激烈。”卢韦柏直言，“（当前）最主要的是保留住现有的客人，所以我们大部分内地办公楼的出租率保持在88%以上，可能要通过减租等方式，保留住好的客人在我们的物业里。”香港方面的业务整体保持平稳。其中，零售物业租金收入实现8.54亿港元，同比降2%；办公楼租赁收入则为5.07亿港元，同比增1%。“香港中环地区的办公楼已经见底回暖。”卢韦柏表示，中环的甲级写字楼租金已有回调的迹象，此前因中环租金过高而外迁的企业，现在有机会搬回来。”值得一提的是，现任总裁卢韦柏将在今年10月1日起卸任恒隆行政总裁及执行董事的职务，此后他还将担任董事长顾问，为期一年。恒隆表示，目前已物色到合适的人选，将于9月7日加入出任前述职务。但恒隆方面尚未披露具体人选。

2026-8-2 1: 近日，引发广泛关注的“1.5万元机票仅退432元”事件，以相当于“全额退票”的方式解决。但这并非因为退票规则调整或破例优待，而是售票平台根据自身服务条款对当事人林先生进行了补偿。对此，林先生表示并未释怀，他希望自己“一个人的胜利能带给千千万万消费者更多胜利”。然而，如果引发此次纠纷的源头——航空公司的退票政策依然不变，林先生的愿望恐怕尚难实现。要想避免此类纠纷再现，各航司有必要给自身退票规则打上一个重要“补丁”。从此次案例来看，矛盾的焦点是林先生认为退票费过高——高达原票价的97%以上。撇开购票过程中的“提醒义务”争议不谈，公众关心的核心问题也是这一退票费是否合理。退票费的计算办法是由航空公司提供的格式合同确定的，问题自然归结到相关合同条款是否公平、合法、合理上。关于退票费，根据民航局2018年7月发布的《关于改进民航票务服务工作的通知》，航空公司要合理确定客票退改签收费标准，退票费不得高于客票的实际销售价格；要制定机票退改签收费“阶梯费率”，不能简单规定特价机票一律不得退改签。制定怎样的机票退改签收费“阶梯费率”，是各航空公司的权利。但即便作为格式合同，也要体现公平原则。而要保障公平原则得到贯彻，就必须让规则尽可能透明，让消费者得以知情、理解、监督。然而，问题就出在这里——由于在购票环节缺乏充分提示，消费者对机票退改规则的知情程度不够，尤其是适用高退票费率的机票。退票本质上是一种民事违约行为，应承担违约责任，退票费即违约赔偿金。根据民法典相关规定，违约金应相当于因违约所造成的损失。低于或过分高于造成的损失的，人民法院或者仲裁机构可以根据当事人的请求予以调整。怎样算“过分高于造成的损失”？最高人民法院关于适用《中华人民共和国民法典》合同编通则若干问题的解释（法释〔2023〕13号）明确，“约定的违约金超过造成损失的百分之三十的，人民法院一般可以认定为过分高于造成的损失”。上述司法解释同时明确：违约方主张约定的违约金过分高于违约造成的损失，请求予以适当减少的，应当承担举证责任。非违约方主张约定的违约金合理的，也应当提供相应的证据。但退票费是否合理，外界却很难判断。原因就在于，退票行为给航空公司造成的损失不明确。有时可能几乎没有损失（票重新卖出去了），有时也可能损失很大。但究竟是多大，只有航空公司清楚，消费者无从知道，举证“过分高于造成的损失”也就无从谈起。这样一来，如果退票费在双方可承受范围内，自然相安无事。反之就容易产生矛盾纠纷。具体到林先生案例，退票费接近全额票款，他不“急”反而奇怪了。追根溯源，此类问题是因为信息不对称造成的，也只能通过提高信息对称性来解决。航空公司在严格执行民航局关于“阶梯费率”的基础上，应当进一步提高退改签规则的透明度，保障乘客的知情权。交通部《公共航空运输旅客服务管理规定》第15条明确，承运人或者其航空销售代理人通过网络途径销售客票的，应当以显著方式告知购票人所选航班的主要服务信息，其中就包括客票变更规则和退票规则等。针对容易引发矛盾的高退票费率机票，理应更加强调上述要求。笔者认为，一个可以探讨的方案是：参考法律关于违约金标准的规定，对退票费达到票价30%以上的机票，额外强化航空公司的提醒告知义务。比如通过加粗文字、高亮颜色、特殊标识以及网络弹窗等方式提醒购票者注意，必要时触发人工二次提醒。代理售票机构和平台也应照此执行。机票退改规则关乎乘客和航司的切身利益，为规则打上必要的“补丁”，是对双方的共同保护。只有规则透明了，权责平衡了，才能从源头上减少矛盾冲突，让航空出行更和谐有序，民航业发展更健康、可持续。（作者系第一财经编辑）

2026-8-2 1: 自2021年首次举办以来，上海国际生物医药产业周已连续举办五届。第一财经31日从组委会获悉，今年的“2026张江药谷大会暨上海国际生物医药产业周”，定于2026年9月17日至20日在上海举办。作为生物医药领域重要的权威政策窗口，国家部委、权威机构连续多年在产业周发布政策信息、解读产业趋势，为行业把握政策导向、抢抓发展机遇搭建高效平台。今年，上海市生物医药产业重点集聚区——浦东新区、闵行区也将在大会期间举办专场推介，集中展示区域产业生态、特色优势与发展机遇，推动产业合作与项目落地。大会期间将组织美国、英国、爱尔兰、澳大利亚、东南亚等国别专场，并邀请多个国家和地区产业代表团参会。其中，“2026英国生命科学与医疗健康创新论坛”作为大会的核心官方专场将于9月18日在上海张江科学会堂举行，由英国商业、创新、科学与贸易部（DBIST）与英国驻上海总领事馆联合主办，大会组委会承办。另外，大会同期计划举办多场高规格活动，如2026全球生物医药研发技术领袖论坛，第一届罕见病产业大会，Jefferies亚洲投行峰会等。在内容设置上，紧扣全球生物医药创新前沿和发展态势，大会设置创新融合、临床转化、资本赋能、生态服务、三医协同五大主题板块，对接科学家、企业家、临床PI、投资人四类人群核心需求，构建覆盖产业创新全链条的交流平台。大会重点聚焦人工智能赋能生物医药全链创新，推动人工智能技术深度嵌入靶点发现、药物设计、临床优化与智能制造等关键环节，加速科研创新成果从实验室走向市场的转化进程。同时，围绕细胞及基因治疗（CGT）、神经退行性疾病、免疫治疗、代谢性疾病、mRNA与转化医学、脑机接口、抗体偶联药物（ADC）及新型偶联药物（AOC）、双特异性抗体、放射性配体疗法（核药）、流行病防范、智慧康养等前沿创新领域设置专题讨论，深入研讨行业演进趋势。

2026-8-2 1: 7月31日，上海市国资委召开“加快大宗商品贸易高质量发展暨建设国际化大宗商品贸易投资商推进会”。做强大宗商品资源配置功能、加快打造大宗商品贸易投资平台，是上海市委、市政府提升“上海价格”影响力的重要决策部署，也是落实全市“十五五”规划的一项重要任务。上海市副市长贺青指出，要以战略定位为引领，从强化国家产业链供应链韧性、推动上海城市核心功能提升、优化国资布局等方面，进一步认识大宗商品贸易发展的重要意义。要以生态合作为重点，推动国资国企主动跨前、协同联动，从当前生产经营和产业前瞻布局两个层面系统梳理需求，围绕重点品种加强产业协同。要统筹好监管和服务，政府部门建立全链条、闭环式工作推进机制，围绕“市场化、国际化、专业化、数字化”发展要求，为打造大宗商品贸易投资平台创造更好条件。贺青表示，国茂控股（上海国茂控股有限公司）要把准定位，走差异化发展道路，全面融入上海“2+3+6+6”现代化产业体系建设，持续增强在大宗商品关键领域、关键环节的影响力。国茂控股是上海市政府批准成立的市属一级国有企业，注册资本130亿元，于2025年11月27日揭牌成立，上海市委副书记、市长龚正为国茂控股揭牌。国茂控股依托上海雄厚的产业、金融和基础设施资源，着力打造国际化新型大宗商品贸易投资平台。公司业务范围涵盖大宗商品贸易、供应链管理、金融投资等，重点围绕基础和稀贵金属、绿色能源化工、高附加值农产品等领域，开展上游资源投资、中游供应链管理、下游产业布局，推动期-现-衍联动发展。推进会上，国茂控股分别与上汽集团、上海电气、申能集团、上港集团签署业务合作框架协议，为进一步深化协同合作，共同建设大宗商品产业生态打下基础。

2026-8-2 1: ChinaJoy（2026年中国国际数码互动娱乐展览会）开展第一天，现场人潮拥挤。展会前夕，中国音像与数字出版协会游戏工委发布的数据显示，上半年国内游戏市场销售收入1884.5亿元，同比增长12.17%。随着海外新兴市场发展电竞产业，TCL科技高级副总裁、TCL华星CEO赵军则告诉第一财经记者，电竞显示器需求已从相对成熟的中美市场加速向新兴市场外溢。他援引市场研究机构NIQ数据称，今年前5个月中国电竞显示器市场销量同比下滑12%，但渗透率有所增加，南美、中东非、中东欧市场销量则分别增长28%、13%和11%。综合多种因素，预计今年全球电竞显示器市场销量下降约1%，同比几乎持平。在面板产业遭遇复杂挑战的情况下，销量预计持平的电竞显示器市场，表现已较稳定。市场研究机构Omdia近期将今年全球显示面板出货量降幅预测从6%调整为12%，将出货面积预测从增长1%调整为下降1%。特别是智能手机面板，出货量预测从下降6%调整为下降12%。“存储涨价、其他原材料价格上涨等因素交织，抑制消费电子需求。”赵军告诉记者。记者了解到，业内预计规模维持较稳定的同时，电竞显示产品还成为新技术的试炼场。电竞玩家对设备性能要求偏高，显示技术也迭代较快。TCL华星此次从消费级电竞屏市场切入面向职业选手的专业市场，并采用高迁移率氧化物背板，定制开发快响液晶材料等，以改善拖尾问题并实现1000Hz高刷新率。电竞显示器也成为印刷OLED技术进入消费级显示器市场的首站。TCL华星和微星MSI合作推出印刷OLED电竞显示器，这是该公司两年前量产医疗专业显示屏后首款面向消费市场的印刷OLED桌面显示产品。印刷OLED技术适用于中大尺寸显示产品，优势包括分辨率较高且功耗可以做到较低，目前TCL华星是这个技术路线的主要玩家。但相对于成熟的蒸镀技术，印刷OLED产业化还在推进。以电竞显示器为代表的消费类显示产品，开始逐渐应用该技术。据赵军介绍，相比医疗专业显示，消费类市场对产品的规模化、成本控制与供应稳定性提出更高要求。印刷OLED要大规模放量，产品性能需要跟上行业主流规格产品的升级节奏。目前该公司已在联合多家终端品牌推进笔记本、显示器等IT类消费级印刷OLED产品验证工作，预计年内推出相关产品。除了t12产线，该公司广州t8印刷OLED产线也预计明年第四季度投产。电竞之外，还有一些显示细分市场表现较稳定。赵军表示，TV、车载市场受成本增长的影响相对有限，因为相比手机和笔记本，内存占比较少。与此同时，虽然面板整体出货量预计下滑，但预计面板出货总面积基本持平。此外，电视面板大尺寸化趋势持续，车载面板出货面积有望增长。

2026-8-2 1: 7月31日晚间，诺华发布消息称，其沙库巴曲缬沙坦钠片在第十二批国家组织药品集中采购中成功中选。当天，第12批集采在上海开标，本次集采纳入65个品种，覆盖抗感染、抗肿瘤、抗血栓、降血糖、降血压、降血脂、风湿免疫、消炎镇痛等领域常用药品。本次集采有全国4.5万家医药机构报量，327家企业的521个产品获得拟中选资格。在集采还未启动之前，沙库巴曲缬沙坦钠片就高度受到市场关注，原因在于该药是这批集采中公立医院销售额最大的一个品种，该药是由脑啡肽酶抑制剂沙库巴曲和血管紧张素受体拮抗剂缬沙坦组成的共晶体，用于治疗慢性心力衰竭及原发性高血压。米内网数据显示：近年来沙库巴曲缬沙坦片在中国公立医疗机构终端的销售额呈快速且持续增长态势，2025年超过60亿元，作为原研药厂家的诺华就独占超九成市场。这次集采下，诺华与24家国产仿制药企共同竞标市场。对于药企而言，一旦中标集采，药品价格会面临一定的降幅，但具体降幅多少，诺华方面还未官宣。根据国家组织药品联合采购办公室公布的信息，在沙库巴曲缬沙坦钠片品种上，除了诺华中标外，还有14家仿制药企亦中标，包括南京正大天晴制药有限公司、齐鲁制药（海南）有限公司、四川科伦药业股份有限公司等。国家启动药品集采的目的，意在挤掉过了专利期的原研药以及仿制药价格水分，减轻患者治疗负担。诺华方面表示，沙库巴曲缬沙坦钠片作为心血管领域的重要创新治疗方案之一，已在中国广泛应用，根据目前已获悉的信息，本次集采中选涉及该产品心衰适应证。本次中选体现了诺华积极响应国家医药卫生体制改革、持续提升创新药物可及性的努力，有望进一步帮助更多患者从可负担的创新治疗方案中获益。对于药企而言，如果不中标集采的话，会面临药品丢失绝大部分公立医院市场的挑战。过去也有一些原研药企选择放弃公立医院，转战院外市场。从诺华这次积极参与集采来看，公司似有在极力保住沙库巴曲缬沙坦钠片的公立医院市场份额态势。近日，诺华发布2026年上半年财务业绩，上半年净销售额275.21亿美元，同比下滑2%（按固定汇率计算）。诺华正在经历史上最大规模的专利到期潮，公司处于战略转型期，一方面需要守住面临专利到期的药品市场份额，另外一方面也在同时发力创新药管线。值得一提的是，此次药品集采除了诺华的沙库巴曲缬沙坦钠片中标外，还有其他原研药亦中标，拜耳公司的碘普罗胺、卫材公司的倍他司汀、雅培公司的地屈孕酮也成功中标。本次集采在突出“稳临床”，更好适应多元用药需求。7月31日晚间，国家医保局在公众号上发布消息称，预计全国患者将于今年内用上第12批集采降价后的中选药品。

2026-8-2 1: 当地时间周五，本周美联储货币政策会议上三位投反对票的公开市场委员会（FOMC）票委相继公开阐述他们反对继续保持利率不变的理由。他们表达了类似担忧：除非央行采取更果断行动管控物价，否则高通胀将在经济中固化。 随着长期美债收益率持续上行，外界对美联储主席沃什不断宣称必将实现物价稳定，政策层面却迟迟不采取行动的质疑声有所增加。 反对理由出炉 周三，美联储议息会议以9票赞成、3票反对的结果，决定维持基准利率不变。 这是普遍寻求意见统一的美联储十年来出现反对票数最多的一次会议。由沃什领衔的多数派希望继续观望，等待更多数据，确认通胀能否持续降温。受油价回落影响，6月美国物价出现自2020年疫情以来的首次环比下行。 不过，一系列讲话首度揭开本周华盛顿闭门会议上演的 “内部激烈分歧”。在议息会议上反对维持利率不变的美联储官员于周五表态：防范通胀固化的第一步，应当开启渐进式加息。他们认为当前美国经济与劳动力市场具备承受紧缩政策的韧性。 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利称：“在我看来，如果通胀持续处于高位，一轮循序渐进的小幅政策收紧，要好过长期等待、最终被迫采取更为激进的行动。反之，倘若通胀持续回落，分步小幅调整的政策路径，能够让美联储放缓或暂停后续加息，避免对实体经济造成不必要的冲击。” 克利夫兰联储主席、公开力挺加息的贝丝?哈马克表示：“通胀顽固高于2%长达五年有余，我没有信心它能够自动回归政策目标。”哈马克称，克利夫兰辖区内企业与居民反馈：物价压力仍在扩散，并未消退；消费者对于物价长期高企普遍感到沮丧。 多数美联储官员愿意等待美伊冲突走向缓和 —— 一旦冲突降温，油价下行，美国通胀压力随之缓解。卡什卡利并不认同这种观望思路。他表示，美国上世纪70年代大通胀的历史教训证明：一连串持续推升物价的外部冲击，久而久之会演变为永久性高通胀。“当年政策制定者最初同样将通胀归因于供给冲击，但最终意识到，即便存在供给冲击，仍需实施紧缩货币政策，才能压低通胀。” 达拉斯联储主席洛丽?洛根同样主张将基准利率上调25个基点。她表示，当前货币政策无法对通胀形成任何下行压制。“在缺乏政策收紧的背景下，除非遭遇意外冲击，否则通胀大概率持续运行在目标之上。FOMC不能寄希望于突发冲击来达成政策目标；即便意外冲击出现，美联储随时可以调整政策。”与卡什卡利观点相近，洛根提出：短期内适度小幅加息，可以降低未来被迫大幅收紧政策的概率。 美联储信誉鸿沟 受决议与官员分歧影响，长期美债收益率大幅飙升。周五，中长期美债收益率上扬。基准10年期美债盘中站上4.7%，创下2025年1月以来新高。30年期美债收益率飙升至2007年以来最高水平，日内再度上行约4个基点，触及5.25%。 华尔街机构认为，行情反映出市场感知到明显的信誉鸿沟：沃什不断宣称美联储必将实现物价稳定，政策层面却迟迟不采取行动。 花旗集团全球首席经济学家内森?希茨表示：“在美联储大楼内部，大家几乎达成共识：这代表市场投下不信任票，质疑美联储压低通胀的意愿与政策能力。沃什指出通胀难题，却除了‘相信我，我是鹰派’之外没有给出解决方案。而市场想要看到实实在在的行动。” 更多美联储官员将于下周陆续发表讲话，包括美联储理事莉萨?库克、堪萨斯城联储主席杰夫?施密德。沃什坚持不对外透露自身利率倾向，投资者因此大幅重视其他委员的表态。 当下沃什被迫面临艰难抉择：要么顶住特朗普总统宽松货币政策的诉求，要么应对美联储内部日益壮大、主张收紧政策的官员阵营。尽管通胀相比疫情峰值明显回落，但受特朗普进口关税、中东战争推高能源价格、AI产业投资扩张多重因素影响，通胀持续顽固高于目标。 拥有18年美联储任职经历的希茨分析称：“其中一层顾虑在于：如果沃什过度释放未来加息信号，会招致白宫不满。他必须艰难平衡两种身份：秉持鹰派理念的美联储主席，以及需要与白宫维持关系的政策决策者。”希茨判断，沃什最迟在9月议息会议必须做出明确选择。 麦格理集团全球外汇与利率策略师蒂埃里?威兹曼分析道：“沃什或许希望管控美联储官方口径，只用口头表态替代实质行动，等待工作组研究结论落地。但各地联储主席，甚至理事会部分理事，愿意公开阐述自身观点，未来数周将持续发声。我们预计鹰派官员会积极修复市场预期，向外界传递：即便沃什按兵不动，委员会内部已有成员做好收紧政策的准备。” 特朗普暂时没有直接抨击沃什不愿降息，而是将矛头指向美联储其他委员。 SGH宏观顾问首席美国经济学家蒂姆?杜伊在研报中写道：“理事会成员已经向沃什传递明确信号：如果今夏通胀无法显著回落，他们将推动9月加息。倘若沃什真的是‘鹰皮鸽身’，面对持续高通胀，他很难争取足够票数再度维持利率不变。” 第一财经记者注意到，目前市场观点远未达成一致。一部分经济学家提出，首先劳动力市场已经显现一定脆弱性；同时高抵押贷款利率叠加房价高企持续压制楼市，许多刚需购房者承压。除此之外，本轮通胀反弹很大程度源于美伊冲突推升油价，叠加特朗普关税政策的影响。经济学家将这类事件定义为供给冲击：冲击具备突发性、不可预测性，长期而言一般不会持续推高通胀。主流经济理论通常认为：通胀由外部供给冲击驱动时，央行不宜贸然收紧政策，逻辑在于冲击消退后，通胀会自然回落。举例来说，美联储加息几乎无法压低国际原油价格。 高盛、巴克莱继续预判美联储年内维持利率不变；美银全球研究则预计从9月开启，合计进行三次加息。与之形成对比，长期秉持鸽派立场的花旗在7月议息会后维持原有判断：美联储将于今年10月、12月降息，并在2027年1月再度降息。

2026-8-2 1: 政治局会议：及时谋划出台增量政策 中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。 会议认为，我国经济呈现动能向新、结构向优的发展态势。同时，要高度重视经济运行中的困难挑战，坚定信心，迎难而上，用好各种机遇和优势，推动高质量发展行稳致远。 会议强调，做好下半年经济工作，要实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，切实保障和改善民生，增强发展动力、激发社会活力。 会议明确，宏观政策要发力提效，加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进“两重”建设和“两新”工作。兜牢基层“三保”底线。综合运用并适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策。要有效扩大国内需求，适应不同群体消费需求扩大优质供给，挖掘服务消费潜力。扎实推进“六张网”规划建设。 【点评】专家分析称，下半年宏观政策将在稳增长方向进一步发力。财政政策指向更为明确，超长期特别国债、新增专项债、新型政策性金融工具的发行和使用将在下半年明显提速；货币政策宽松空间打开，央行将根据经济运行态势及时出手，将“综合运用”降准降息等总量工具和结构性货币政策工具。预计三季度末前后有可能出台一批增量政策。 商务部驳斥所谓“产能过剩” 商务部7月28日发布《关于所谓“产能过剩”问题的中方立场》。文件明确，产能问题是世界经济发展过程中伴随产业迭代、市场波动、分工演变出现的正常现象。各国应坚持以市场眼光和全球视野，从经济规律出发，客观、辩证看待所谓的产能“争议”，多探讨合作而非制造对立，共同致力于打通全球供需堵点。 中方倡议，各方应坚持互利共赢，推动共同发展，尊重市场规律，加强政策协调，扩大市场开放，共创合作机遇，坚持多边主义，构建更加公正合理的国际经济秩序，共同推动构建开放包容的全球产供链合作格局。 商务部副部长鄢东在国务院新闻办发布会上表示，过去十多年，中国一直是世界经济增长的重要引擎，贡献率保持在30%左右。中国通过发挥市场优势、产业发展、科技进步，为全球提供越来越多的“市场红利”“发展红利”“创新红利”。这些红利交融叠加，给世界带来的是更多的发展机遇、更大的发展空间，也就是国际社会更多理性客观声音提到的“中国机遇2.0”。 【点评】近年来，部分经济体将经贸问题政治化，炒作中国“产能过剩”并加码限制措施。然而，“产能过剩”是市场经济中的动态现象，国际社会也没有形成广泛共识。文件指出，产业补贴与产能过剩并无必然联系，大国应在补贴合规上作出表率；出口多、顺差大不等于产能过剩，中国出口增长源于创新升级和各国发展需求；所谓“中国内需不足导致产能过剩”并不成立。 四部门发布金融机构治理意见 金融监管总局、中国人民银行、证监会、财政部近日联合发布《关于健全金融机构治理的实施意见》，从改进股东治理、提升治理主体运行有效性、强化内部治理等方面，提出22条措施。 意见明确，到2029年，基本形成权责边界清晰、激励约束相容、风险管理严格、运转规范高效的金融机构治理机制，金融体系内在稳定性和抗风险能力明显增强，金融服务高质量发展质效明显提升。 防范和整治大股东操纵和内部人控制问题，对健全金融机构治理十分重要。为此，实施意见加强对股权和关联交易的穿透式监管，优化董事会结构，强化董事、高管等“关键少数”责任，完善激励约束机制，健全内控合规体系。 实施意见对加强公司治理监管提出进一步要求，明确实施分类监管，按照实质重于形式的原则，对股东股权、关联交易等实施穿透式监管，严防违法违规人员在金融行业内“带病流动”，加强风险监测预警，实现风险早识别、早预警、早暴露、早处置。 【点评】健全金融机构治理既需要夯实内部治理根基，也要发挥各类外部监督力量，形成内外协同的治理合力。内部治理方面，实施意见引导金融机构健全激励约束机制，注重长周期考核，防止短期过度激励；社会监督方面，要求完善金融机构信息披露规则体系，确保股东、金融消费者和其他利益相关方公正、平等、及时获取信息。 十二批集采开标，新增65种药品 最新一批国家组织药品集采7月31日在上海开标，成功采购65种药品，327家企业的521个产品中选。叠加此前集采的490种药品，慢性病、常见病等用药保障水平进一步提升。 采购药品涵盖降血压、降血脂、降血糖、抗肿瘤、抗血栓、抗感染等多个治疗领域，如心脑血管用药倍他司汀，降血脂用药阿昔莫司，吸入麻醉剂七氟烷，营养剂复方氨基酸、脂肪乳等临床常用药物。 此次集采吸引495家医药企业参与投标，每个品种有7家以上企业参与，其中有部分品种的投标企业数量超过30家，竞争最激烈的品种投标企业数量接近50家。 为遏制行业非理性内卷，集采规则设计了价格锚点机制，即在企业“最低报价”和“入围均价下浮一个标准差”之间取高值。该机制下，企业最低报价可正常参与竞标，但不再单独作为约束其余企业报价边界的唯一标尺，杜绝个别极端低价干扰其他正常报价。国家医保局多次公开强调，集采不追求“唯低价论”，价格竞争的前提是质量达标，想参加集采，药品、产线、企业都要过关。 本次集采的另一个亮点是给参比制剂（参比制剂是药品研发和质量评价中的参照标准，通常为原研药或临床公认的安全有效品种）设置了“不带量复活”条件。参比制剂只要是有效报价（不高于限价报），即使没入围，后期接受熔断锚点（锚点价格①×1.8）的3倍（即 5.4 倍锚点价），即可中选，不带量。这将有助于解决医院开不到原研药的情况。 【点评】业内人士认为，第十二批规则再次凸显了“不再唯低价论”。国家医保局表示，集采反内卷的方向越来越清晰：不是给竞争设限，而是让竞争更有章法。集采不只看谁报得更低，也更加看重谁能把质量做好、成本算清、供应保障到位。由此形成的价格，既能让患者得到实惠，也能引导企业把更多精力放在提升产品质量和供应能力上。 制造业PMI季节性回落 国家统计局7月31日发布的数据显示，7月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.2%、49.0%和49.3%，比上月下降1.1个、1.2个和1.3个百分点。 从分项指数和细分行业指数变化来看，7月制造业国内外市场需求均有所放缓，企业生产活动稳中略缓，新动能保持较好扩张态势，整体价格指数继续下降。 中国物流与采购联合会特约分析师张立群认为，7月份PMI指数出现回落，且重回荣枯线下，表明经济下行压力有所加大。订单类指数均下降且都处荣枯线下，表明需求特别是内需走弱态势明显。内需走弱制约生产供给能力释放问题比较突出，行业和企业困难面较大，要高度重视并尽快扭转内需走弱态势。 【点评】从历史数据来看，多数年份的7月份，受高温多雨以及台风等季节性因素影响，制造业PMI环比均有所下行。今年7月，我国普遍面临高温天气，多地还受到台风、暴雨洪涝等极端天气的影响，引发制造业运行较上月有所放缓。8月份，随着极端天气影响消退，受影响地区的企业产能和供应链运行恢复正常；同时“六张网”“两新”等政策继续落实，拉动有效投资增长并撬动社会投资，制造业将有较好的趋稳回升基础。 长鑫科技上市创下多项纪录 长鑫科技（688825.SH）7月27日正式在科创板挂牌上市。 作为国产DRAM（动态随机存取存储器）龙头，长鑫科技发行价为8.66元/股，上市首日开盘报49.50元，较发行价大涨471.59%；收盘报49.00元，全天上涨465.82%，总市值登顶A股市值榜首。 长鑫科技首秀刷新多项A股纪录：上市首日成交额高达1411.87亿元，开盘不足一小时即突破千亿，成为A股历史上首只单日成交额突破千亿元的个股，全天换手率达66.4%；公司本次IPO初始发行66.88亿股，超额配售选择权行使前募集资金总额约579.19亿元，超越2020年上市的中芯国际（688981.SH）532.30亿元的纪录，成为科创板史上最大IPO，也是A股近19年来最大IPO、亚洲年内最大IPO。 【点评】长鑫科技的上市首秀，从集合竞价阶段便创下纪录。作为国内唯一实现DRAM规模化量产的IDM（垂直整合制造）厂商，长鑫科技的上市不仅是中国半导体存储产业发展的里程碑事件，更进一步撼动全球DRAM市场维持了近三十年的寡头竞争格局。长鑫科技上市后，大规模资本开支有望带动国产设备、材料加速本土化渗透，其大规模扩产也将带动中游封测、下游存储模组厂商深度绑定本土核心晶圆厂，进一步完善国产半导体产业生态，推动我国集成电路产业链朝着更高水平迈进。 美联储按兵不动，鹰派情绪升温 当地时间7月29日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变。不过内部分歧明显，3名联邦公开市场委员会官员投票反对，主张加息25个基点。 作为美联储主席沃什上任后主持的首次议息会议，会后声明删除了此前暗含宽松取向的文字内容，且篇幅大为删减。声明称，尽管中东冲突等因素带来的不确定性处于高位，经济活动仍稳健扩张。通胀相较2%的目标依然处于高位，部分原因是供应冲击推高了能源等行业的价格。联邦公开市场委员会将致力于实现价格稳定。 沃什在新闻发布会上重申，美联储的核心政策目标是将通胀控制在可控区间。美联储不会就利率后续走向释放暗示信号，但会采取一切必要举措，兑现2%通胀目标。若通胀形势恶化，央行将果断采取政策行动。 【点评】本次议息会议有三名委员主张加息，表明美联储内部鹰派情绪持续升温；同时中东地缘冲突再度激化，进一步加剧了政策收紧的倾向。9月议息会议是否加息处于微妙平衡状态，后续政策动作取决于两大变量：中东局势演变和通胀数据表现。总体而言，美联储年内大概率不会加息，但不加息的可行路径已经非常狭窄。 韩国股市罕见连续两日熔断 据新华社消息，7月29日，韩国综合股价指数（KOSPI）跌幅一度超过8%，触发市场熔断机制。这是韩国股市今年以来第九次触发熔断机制，也是有记录以来KOSPI首次连续两个交易日触发熔断机制。7月初以来，KOSPI累计跌幅已超30%，波动远超历史平均水平。 当天，韩国金融监管机构负责人召开紧急会议商讨市场形势，公布了新一批监管措施，重点在限制散户投资者参与杠杆型交易所交易基金（ETF），从而防范杠杆资产规模过大引发市场失序、波动。主要措施包括：设置个人投资上限、提高交易成本抑制过度投机、推行模拟交易准入要求等。 【点评】韩国股市此轮暴跌既缘于全球科技板块价值重估等外部因素，也暴露出韩国股市长期存在的结构性问题。当单一产业成为资本市场的主要支柱，当杠杆资金与市场情绪相互强化时，市场波动往往会被成倍放大。尽管韩国政府近日连续密集表态稳定市场，缓解市场情绪，但难以根本改变韩国股市长期存在的结构性问题。如何降低市场对少数行业和龙头企业的过度依赖，增强资本市场韧性，已成为韩国金融监管面临的重要课题。

2026-8-2 1: 第一财经记者获悉，在刚刚过去的7月，零跑汽车交付超10万辆。这是零跑月销首次突破10万辆，零跑也是目前首个月度交付超过10万辆的新势力车企。

2026-8-2 1: 面对自然灾害多发频发的形势，重庆对自然灾害避险人员转移进行地方立法，细化行业主管部门与其他相关部门的职责，还赋予基层临机处置权，强化人员转移刚性约束。7月31日，重庆市政府新闻办举行新闻发布会，解读《重庆市自然灾害避险人员转移条例》（下称“条例”）。重庆市人大法制委主任委员付子堂介绍，本次立法最核心的一项制度就是下放临机处置权，给基层一线“松绑放权”。7月30日，《重庆市自然灾害避险人员转移条例》经重庆市六届人大常委会第二十五次会议表决通过，将于8月1日起正式施行。付子堂介绍，条例赋予乡镇（街道）临机处置权，险情特别紧急时，可以先组织群众转移撤离，同步向区县（自治县）人民政府和有关部门报告，把决策权直接放到离险情最近、最了解现场情况的一线，让基层敢决断、快行动，为群众生命安全抢出宝贵的“黄金时间”。条例把“什么时候转、谁下令转、怎么转安全”全流程进行规范，主要规定了三个方面的内容。一是区分应急响应前后两类场景，条例明确必须下达转移指令的情形，同时根据灾情的变化滚动研判、动态下达转移指令，做到既不乱下令、也不迟下令。二是对出现山洪暴发、水位暴涨等8种紧急情况，乡镇（街道）可以立即组织受威胁人员全部转移，无需等待层层审批；村民委员会、居民委员会要在第一时间组织自救、互救和避险，抓住最佳救援时间。三是关于安置方式。条例规定，采取集中与分散、就地与异地相结合的安置方式，鼓励投亲靠友自行安置，困难群众由政府兜底集中安置。另外，重庆市防减救灾办副主任、市应急管理局副局长姜瑾还表示，避险转移是否快速高效，关键还在于预警叫应的质效如何。临灾预警，叫得应、叫得醒是特别重要的一个关键。重庆市已经建立起分段分级分类分层递进式预警叫应机制。具体来说，“分段”就是1-3天发布趋势预报，提前6小时发布预警信号，细化降雨强度、影响时段，提前2小时发布临灾预警，相对比较精准地锁定高风险点位，灾中发布实况分级告警。这就是第一个“分”（分段）。第二个“分”就是“分级”是依据预警等级、灾害风险程度，“市—区县—乡镇（街道）—村（社区）/网格”四个层级分别启动响应行动，各级力量梯次出动、分级处置。第三个“分”就是分类，也就是按照“一个行业一个措施”的要求，由各个行业主体系统，针对各类自然灾害典型场景，逐一明确相应的应急处置任务和要求，配套形成各类场景应急的预案，也就是应急处置卡。最后一个“分”就是“分层”，就是按照“一岗位一指令”要求，细化各层级、各岗位的具体职责，明确“谁来做、做什么、怎么做”，确保责任到人、指令落地。

2026-8-2 1: 截至发稿，逾10家券商公布了8月月度投资组合，涉及医药、信息技术、消费等多个领域。 哪些个股收获点名最多？ 据不完全统计，在各家券商的“金股”名单中，药明康德最受机构青睐，共入围了7家券商的推荐名单；其次是宁德时代，获得6家券商集体看好；紫金矿业、中芯国际、中际旭创均获得3家券商推荐。 其中，紫金矿业在7月内涨幅最多，股价探底回升累计涨超31%，最新收盘价报32.95元/股。而在6月股价创下新高的光模块龙头中际旭创则在7月大幅回撤，累计跌幅近29%，最新收盘价报902.01元/股。该股在7月30日曾放天量，单日成交额近600亿元，刷新此前在2026年6月5日创下的583.2亿元的历史纪录。

2026-8-2 1: 针对金融行业存在的大股东无序干预、股权乱象、高管履职失范等治理顽疾，一份覆盖银行、证券、保险全业态的重磅机构治理顶层监管政策正式落地。7月31日，金融监管总局、中国人民银行、中国证监会、财政部联合发布《关于健全金融机构治理的实施意见》（下称《意见》），从改进股东治理、强化内部治理、加强和改进监管等方面提出22条措施，推动整治大股东违规干预、内部人控制等突出问题。《意见》明确，到2029年，要基本形成权责边界清晰、激励约束相容、风险管理严格、运转规范高效的金融机构治理机制，金融体系内在稳定性和抗风险能力明显增强，金融服务高质量发展质效明显提升。差异化分类监管相较于此前的统一化监管规则，本次《意见》的一个突破是建立健全分级分类的差异化监管体系，进一步提升监管精准性。《意见》实施分类监管，推动金融机构建立健全与资产规模、风险特征、股权结构等相适应的治理结构。加强对金融机构控制权的识别和规范，按照实质重于形式的原则，对股东股权、关联交易等实施穿透式监管。差异化监管的落地，是适配我国金融行业发展现状的必然举措。我国金融机构体系差异较大，从银行业到保险业再到证券业，从全球资产规模最大的商业银行到“草根”的村镇银行，统一标准既缺乏针对性也浪费监管资源，唯有精准施策方能提升效能。中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，各家金融机构的体量、风险水平、股权结构差异巨大，“一刀切”治理标准缺乏可行性，分级分类监管能够提升治理规则的适配性。在招联首席经济学家董希淼看来，大型金融机构的落实难点在于业务庞杂、子公司众多带来的“大而不能管”困境，侧重点应放在强化顶层设计、优化董事会制衡及构建全集团穿透式风控框架，防止风险交叉传染。中小金融机构的瓶颈则在于人才匮乏、系统落后等“小而弱”的资源短板，侧重点需优先聚焦于清理不规范股东和隐性关联交易，建立权责清晰且简洁高效的内控流程，避免照搬大机构模式。两者路径不同，但均需围绕自身规模与风险特征量身定制，以求风险防控与稳健发展的动态平衡。产业与金融资本设立“防火墙”近年来，大股东通过控股银行、保险公司等金融机构，利用其违规向自己输血，使之沦为自身提款机、钱袋子从而暴雷的案例时有发生。本次《意见》提出从准入、行为两方面着手加强股东治理。从准入关口、日常行为、追责机制全链条发力，彻底切断实业资本无序控股、违规套利的路径。《意见》明确，严把股东准入关口。构建产业资本和金融资本“防火墙”，严禁违规跨业经营、杠杆率过高的企业或存在严重失信行为、重大违法违规记录的企业和个人成为金融机构主要股东或实际控制人。穿透识别金融机构主要股东、实际控制人和受益所有人，强化主要股东和实际控制人的报告义务，严禁隐瞒控制权关系、关联关系和一致行动关系，严防虚假出资、循环注资、抽逃资本。董希淼认为，穿透识别主要股东及实际控制人，是“穿透式监管”的具体体现。此举通过刺破复杂的股权代持和多层控股结构，旨在从源头上封堵大股东违规干预和内部人控制的制度漏洞，防止虚假出资、循环注资等隐蔽风险。同时，严格规范股东行为。《意见》称，金融机构股东应在公司治理框架下行使权利和履行义务，严禁滥用股东权利或违规干预金融机构经营管理活动。严禁金融机构向股东及其关联方输送利益。建立健全股东不当所得追回制度和风险责任事后追偿机制。保障中小股东对重大事项的知情、参与决策和监督等权利，董事、监事选举等重大事项要充分反映中小股东意见。董希淼认为，《意见》是落实《银行业监督管理法》修订草案所确立的上位法原则的具体举措，将法律层面对主要股东及实际控制人的监管授权，细化为可操作的穿透识别规则和关联交易监控手段，构筑起覆盖事前准入、事中监测和事后追责的全链条防线。杜绝从业人员“带病流动”金融机构高管及核心从业人员是内部治理的关键主体，其履职能力与职业操守直接决定机构风控水平。过去，部分从业人员在原机构违规违纪后，通过跳槽同业机构规避处罚，监管问责存在时间、空间漏洞，违规成本偏低。本次《意见》聚焦“关键少数”，建立终身问责机制，彻底杜绝从业人员“带病流动”，全面压实从业人员履职责任。《意见》明确，严把董事、高级管理人员准入关口，提升其职业操守和专业素养。严防违法违规人员在金融行业内“带病流动”。加大稽查检查力度，严惩违法违规的金融机构、股东、实际控制人、董事、高级管理人员、金融从业人员，严惩违规占用资金、违规融资或担保、违规转移资产等行为，及时将会计师事务所等中介机构违法违规线索移送行业主管部门，对重大问题依法依规实行终身问责。董希淼认为，终身问责机制将从源头上清除有严重“前科”的人员在机构间流窜，防止风险随人迁徙，有效遏制“劣币驱逐良币”的逆向淘汰，长期看将全面提升从业队伍道德水准。同时，该要求将压力传导至会计师事务所等中介机构，若其协助隐匿违规亦面临严厉追责，从而压实市场“看门人”责任，推动行业文化从投机取巧向守法合规深刻转型。娄飞鹏认为，《意见》持续抬高违法违规成本、建立从业人员“带病流动”防控机制，一方面倒逼机构完善内部风控与人员管理，压实董事高管履职责任；另一方面阻断违规人员跨机构转移风险，防范风险跨市场扩散。

2026-8-2 1: 8月1日消息，阿里巴巴集团主席蔡崇信与妻子吴明华决定友好地结束婚姻关系。蔡崇信是阿里巴巴联合创始人、NBA布鲁克林篮网队老板，他与吴明华近30年婚姻的结束同时引发外界对上市公司和相关体育资产变动的关注。蔡崇信今年62岁，有近125亿美元资产，是仅次于阿里巴巴创始人马云的阿里第二大个人股东。值得关注的是，曾作为蔡崇信的配偶，吴明华同样持有不少阿里股份，双方在核心资产上存在交织部分。今年5月，阿里巴巴集团发布的2026财务年度报告显示，蔡崇信持有阿里巴巴81.1万股股份，尚未归属限制性股份单位对应的7万股。而吴明华持有阿里巴巴股票128万股，持股比例占约阿里总股本0.01%。此外，一家根据根西岛法律成立的公司Joe and Clara Tsai Foundation Limited（公司名称包含蔡崇信、吴明华英文名）持有阿里1074.9万股股份，占阿里总股本约0.06%。不过，蔡崇信持有阿里巴巴股份的大头仍来自于两家蔡崇信作为独任董事的公司，合计持有约2.6亿股阿里股份，占总股本约1.36%。此外，篮网母公司布鲁克林体育娱乐公司（BSE Global）也在近年来成为蔡崇信的重要资产，吴明华同样参与其中。据福布斯报道，蔡崇信在2024年以6.88亿美元的价格出售BSE Global 15%股权，这笔交易对BSE的估值为46亿美元。这项体育资产在近年来不断升值，公开资料显示，到2025年底，篮网俱乐部估值就已达到62.2亿美元。福布斯官网最新数据显示，蔡崇信目前的身价为125亿美元（约合844亿元人民币），个人财富在全球排名第255位。尽管双方在多项资产的管理和运营中均有深度参与，但这桩富豪婚变后续以“维持稳定的专业合作”为主旋律，双方声明尽可能降低了离婚对阿里巴巴、BSE Global资产的影响。据媒体报道，蔡崇信、吴明华通过发言人对外披露，离婚决定由二人相互尊重、共同协商作出。多年以来，双方关系逐步转变为共同抚育子女、运营商业项目的伙伴关系，尽管情感渐行渐远，但离婚全程融洽，后续将维持稳定的专业合作。双方声明，本次婚姻变动不会触发核心资产股权拆分，不存在出售阿里巴巴股份的计划，蔡崇信阿里董事会主席职务维持不变。双方离婚也不会改变布鲁克林篮网队、纽约自由人队及其母公司布鲁克林体育娱乐公司运营架构。蔡崇信继续担任BSE董事长、篮网队主席，吴明华留任BSE副董事长、纽约自由人队主席，球队依旧交由职业化团队常态化运营。二人共育三名成年子女，计划安排子女逐步参与相关资产经营。

2026-8-2 1: 【一周新事件】 1、广汽丰田发布“电池起火厂家担责” 近日，广汽丰田在铂智7用户大会上推出“电池事故起火厂家全担责”政策：只要不是外部火源蔓延造成，无论品质原因、底盘剐蹭或交通事故碰撞引发的电池事故起火，均由广汽丰田厂家直接赔付。这是行业内首次将电池非品质原因起火纳入厂家兜底范围。另外，针对“电池8年过保”的顾虑，铂智7已提供三电系统终身质保，即使用车超过8年，电池出现故障，直接免费更换全部电芯。 一财点评：新能源汽车电池安全始终是消费者关注的焦点。近年来，新能源汽车电池起火事件引发市场关注，同时，新能源汽车电池的质保期限也引起了广泛关注。广汽丰田此次推出电池事故起火厂家全担责为消费者提供了一定的保障。 2、零跑正式登陆印尼市场 2026年7月，零跑携零跑B10及C10两款全球车型，亮相2026印尼国际车展（GIIAS2026），并正式宣布登陆印尼市场。同日，零跑与印尼Indomobil集团共同宣布，正式在印尼启动本地化KD组装生产。印尼KD工厂已于2026年4月正式投入运营，首批下线的零跑B10和C10车型预计从8月起开始交付。 一财点评：随着印尼KD工厂的正式投产，零跑形成马来西亚-印尼本地化制造格局，成为东南亚少数拥有双KD生产基地的新能源汽车品牌。这种“产能贴近市场”的策略不仅能有效规避关税壁垒、降低物流成本，更为后续辐射整个东盟6.7亿人口市场奠定了制造与供应链基础。 3、广汽集团5年前已参投长鑫科技 日前，广汽集团在互动平台上回应投资者时表示，广汽集团已于2021年通过旗下资本运营与投融资平台广汽资本前瞻参与投资长鑫科技。该投资是广汽集团在芯片产业领域的重要布局。 一财点评：作为国内存储巨头，长鑫科技的上市引起了汽车圈的广泛关注。包括蔚来、小米、比亚迪、广汽等多家车企均已参投长鑫科技，以此提前锁定存储芯片产能。 4、岚图X8发布自研底盘“虎踞” 日前，岚图汽车公布旗下自研全域底盘“虎踞”。“虎踞”定位城市SUV打造的全地形底盘方案，岚图针对不同车型使用需求，推出三款差异化版本。其中，“虎踞P”主打城市尊享舒适，适配MPV、家用舒适SUV；“虎踞A”为全地形均衡方案，兼顾城市通勤与重度越野；“虎踞D”是运动调校取向，侧重公路操控性能，适配运动型SUV。 一财点评：随着智能化发展加速，车企对底盘也有了新的升级。岚图汽车称，岚图X8底盘采用“硬件结构+电控感知+场景策略”三层架构，硬件层面搭载三腔空气悬架，悬架总行程105毫米，可根据路况调整车身高度；悬挂结构采用前双叉臂、后多连杆独立布局，配备双向16°后轮转向，5.2米车身车辆转弯半径可控制在5.4米。新技术能带来多少销量仍待检验。 5、埃安发布全新车系Ray 日前，埃安在公司成立十周年纪念日之际，正式发布全新车系Ray，首款车型Ray 7定位中大型超级纯电轿车，搭载埃安焕新logo和多项全新技术，拥有低趴宽体姿态，搭载芯片级驱制融合架构的底盘，搭载宁德时代电池和激光雷达辅助驾驶等。 一财点评：过去10年，埃安从广汽新能源一路发展成长，成为广汽集团新能源汽车品牌的顶梁柱。近一年，埃安与昊铂组建成埃安昊铂BU，品牌计划将B端营运业务独立运营，让埃安主品牌集中资源攻坚家用C端市场。埃安全新车系Ray和首款车型Ray 7标志着这一品牌开启了新篇章。 【一周新车型】 1、奕派M8上市 近日，东风奕派M8正式上市。新车共推出300Core乾崑版、300Pro乾崑版、600Pro乾崑版、300Max乾崑版、600Max乾崑版5个版本，限时权益价16.58万元起。 一财点评：奕派M8通过与华为乾崑的合作，推出了多个版本。该款新车是奕派今年重磅新车，同样瞄准“532”（5米车长、3米轴距、2米车宽）市场。今年以来，中国汽车市场涌入了多款“532”车型，但月销过万辆的新车较为少见，奕派M8销量表现待观察。 2、比亚迪大汉即将亮相 近日，比亚迪王朝网销售事业部总经理路天在第10000辆大唐EV交车现场表示，即将亮相的王朝9系旗舰轿车大汉车长超5米2，轴距超3米1，续航1008公里。据悉，大汉将登陆8月成都车展。 一财点评：今年，大车也已经成为比亚迪的产品策略。此前，比亚迪已在西安推出了大唐车型，属于大型SUV级别。即将亮相的大汉属于轿车级别，将与大唐在大车市场形成互补。 3、北京越野推出高端车 北京越野全新豪华越野品牌“泰钽”近期发布，旗下首款旗舰车型泰钽700同步开启预售，推出三个版本，预售价为29.98万至38.98万元。该车搭载华为乾崑智驾ADS 5.0，全系标配华为896线激光雷达。此外，北京越野×华为引望 联合越野中心正式挂牌成立。 一财点评：在电动化智能化加持下，近年来越野车赛道快速增长，原本小众市场越发拥挤。尤其是在中低端市场，价格竞争较为激烈。北京越野此次推出高端车型欲扩展市场，同时提升品牌溢价。当前，越野车高端化趋势也较为明显。不过，在高端越野车领域，车企想要拿下份额并不容易。 4、极氪9X五座版上市 近日，极氪9X五座版正式上市，共推出Ultra版、Hyper版、曜黑版三个版型，官方零售价47.19万元至58.59万元，权益后限时售价低至45.19万元起。相比六座版46.59万元的起售价，五座版入门价低了约1.4万元。 一财点评：极氪9X自上市以来已累计交付突破7万辆。今年3至5月，该车型在50万元以上市场的市占率已达36.6%，这既是护城河，也是天花板。而在这剩余的有限空间里，还挤着问界M9、蔚来ES9、理想L9、腾势N9等一众对手。这次极氪9X新增五座版本，除了进一步降低入门门槛扩展市场空间外，本质也是从“覆盖家庭全场景”转向精准匹配精英用户个人化、小家庭豪华需求，对自身产品矩阵的一次精细化补位。 5、五菱扬光Pro上市 7月31日，五菱扬光Pro正式上市。新车权益一口价9.48万元起，顶配13.88万元，车长近5.5米，货厢容积达9立方米，最大续航405km。五菱商用车将“9方级宽体新能源大轻客”拉进了10万元级竞争带。 一财点评：新能源轻客市场渗透率已连续多月突破70%，乘联分会预计2026年轻型商用车整体渗透率将达43%，轻客渗透率更将攀升至75%。五菱扬光家族自2024年上市以来，累计销量已近17万辆，稳居新能源轻客销冠。然而，市场高速增长的另一面是产品滞后——市面多数电动轻客仍为“油改电”产物，车身高度超标无法进入2.2米地库、货厢空间不规则、电池布局不合理等问题突出。瞄准这一结构性痛点，五菱扬光Pro采用原生正向开发，从底盘架构到三电系统均围绕城配真实场景重新设计。

2026-8-2 1: 7月下旬的一个上午，广西横州小伙小孟正在茉莉花田里直播，身边清新碧绿的茉莉花株结下一个个花苞，花田缓缓重启花季。 7月初，横州遭遇洪水袭击，“暴雨下了三天三夜，感觉把一年的雨水都下完了。”有当地人士感叹。 横州是“中国茉莉之乡”, 洪灾导致茉莉花田大面积被淹没。横州市花茶协会的相关人士告诉第一财经记者，此次茉莉花田受灾面积约10万亩。网络上一句“茉莉奶绿泡在水里了”，让这片花田受到前所未有的关注。 其实，从老一辈爱喝的花茶，到如今的新茶饮茶基底“顶流”，一朵茉莉花已然横跨了几代人的消费浪潮。业内人士认为，随着近年来新茶饮消费崛起，茉莉花产业高速奔跑，这次洪灾更像是一次急刹车，引导产业走向更成熟、更稳定的供应链体系。 茉莉花背后的生产销售格局 在老一辈的饮用习惯里，茉莉花茶被唤作“香片”。老舍、汪曾祺曾提到，温和的香片，早已嵌入老北京城的市井生活。 “以前，消费者自己冲泡一杯茉莉花茶，是传统而且主流的饮用方式。我国茉莉花茶的消费市场集中在北方地区，主要是因为北方冬季寒冷干燥，有些地方的水质偏碱性，冲泡茉莉花茶能够帮助改善饮用感受。”据横州一位茉莉花茶制茶师介绍。 中国茶叶流通协会《2025年度全国茉莉花茶产销形势调研报告》显示，2024年，中国茉莉花茶在国内市场的销售总量达12.76万吨，销售总额达252.59亿元。北方各省是茉莉花茶的传统主销区，茶叶专业市场与专营门店是商品茶流通的主要渠道。 “我们店里的茉莉花茶需求稳定，消费群体以老客户为主，销量走势平稳。价格根据行情变动，总体来说没有什么大起大落。”在上海天山茶城，一位经营茶叶生意多年的茉莉花茶批发商告诉记者。 尽管流行于北方，茉莉花茶的主要生长、加工区域却是在南方。上述报告显示，广西横州、福建福州、四川犍为、云南元江是国内茉莉花四大主产区。2024年，四大主产区合计总产量达15.36万吨。其中，横州茉莉花产业处于领先地位，当年产量达11万吨，占据四大主产区总产量的71%。 上述茶叶批发商介绍说，由于鲜花保鲜周期短，茉莉花采摘后需要尽快投入加工，异地加工损耗大，全国各地的茶叶会集中运往横州等产区完成花茶制作。因此广西横州既是茉莉花的主产区，也是国内茉莉花茶最核心的加工基地。 凭什么成为新茶饮“顶流” 茉莉花茶的基本盘在传统茶叶市场，后者体量庞大但增长平缓，市场氛围稍显沉闷。使茉莉花得以激活并加速奔跑的，是近年飞速发展的新茶饮行业，以及茶饮料消费浪潮。 艾媒咨询的数据显示，我国新茶饮市场规模已超3000亿元。这背后，茉莉花茶是经久不衰的王牌。 “茉莉是目前新茶饮第一大花茶基底，约占整体茶基底使用的35%—48%（根据淡旺季波动），在花茶基底中则占比超95%。”里斯战略咨询高级顾问杨茜茜援引数据说。 “现制茶饮与即饮茶是（茉莉花茶）产业发展的重要增长极。根据调查，茉莉花茶在十大新中式茶饮品牌的基底茶用量中占比达32.32%；而在爆发式增长的即饮茶市场中，以茉莉花茶为原料的无糖茶饮也已成为重要板块。”上述报告提到。 无论是头部品牌的经典单品“绿妍”、“伯牙绝弦”，还是主打茉莉品类的茉莉奶白等品牌，百年历史的茉莉花茶托起了新兴消费市场的一片繁荣。一家新茶饮企业的相关人士对记者说，这是因为茉莉是目前国内消费者对饮品口味的最大公约数，而且做新茶饮茶底不抢味。 “茉莉风味清爽，大众容易接受，又符合现在消费者对饮品清爽低负担的需求。从产业层面来说，茉莉花本身供应量大且稳定，不太受季节限制。”一家新茶饮品牌的相关人士对记者介绍。 喜茶方面对记者进一步分析，一方面，茉莉花茶通过鲜花反复窨制形成自然花香，能够满足消费者对真茶风味的需求；另一方面，茉莉花茶能够与牛乳、水果等不同原料形成丰富的风味组合，既适合经典奶茶，也适合近年来更强调茶感表达的产品创新。 “新茶饮给茉莉花茶带来了新兴的消费群体和市场增量，而且消费群体不论大江南北，南方地区也逐渐成为茉莉花茶的消费支撑点。”上述横州茉莉花茶制茶师说道。 在新茶饮等新兴消费需求带动下，国内茉莉花田进一步扩张。上述报告显示，2024年，中国茉莉花四大主产区的种植面积合计23.44万亩，同比增长17.97%；鲜花均价23元/斤，同比增长43.07%。 主产区横州的茉莉花产业也驶上了快车道。公开数据显示，2024年横州茉莉花种植面积为15万亩，同比增长14.5%，年产鲜花11万吨。2025年则突破18万亩，同比增长20%，年产鲜花15万吨，同比增长36%。 洪水冲击致鲜花价格翻倍上涨 茉莉花最怕积水，谈起不久前的洪涝冲击，许多横州茉莉花产业人士都表示意想不到。“往年横州夏季也有暴雨，但没有出现过如此极端的雨量。”有当地行业人士说。 据小孟介绍，很多茉莉花田在雨水里泡了十来天，像他家里的两亩花田，估计很难存活。 横州市花茶协会副会长陈道平对记者介绍，受本次洪灾影响，该协会初步统计到当地大约10万亩茉莉花田受灾，灾情分为轻度、中度、重度三个等级。重度受灾面积约5万亩，其中有2万亩茉莉植株难以存活。 陈道平还表示，协会已经统筹农艺、种植领域专家，指导种植户开展洪水退去后的管护工作，落实杀菌、养护、护根等灾后复产措施。 记者综合测算，洪灾导致当地大约30%的茉莉花田受到重创，带来明显的产量下滑。茉莉鲜花收购价格已经直接反映出这一影响。根据“数字茉莉”（横州茉莉花智能化交易数据），在洪灾发生前当地茉莉花市场价格约15元/斤，洪水侵袭下，茉莉花市场均价达到30元～40元/斤，部分市场价格冲高至50元/斤。 有茉莉花茶企业负责人对记者分析，主要是因为暴雨洪灾导致茉莉花开花较少，受到供需关系影响，价格出现大幅上涨。随着产能逐渐恢复，茉莉花鲜花价格会趋于平稳。总体来说，后续茉莉花价格相比洪灾前会小幅上涨。 最核心产区减产、涨价，让茉莉花产业链迎来一次压力测试。有茉莉花茶行业人士向记者分析，在鲜花收购价格上涨下，除了植株彻底损毁的种植户外，上游多数花农收入并不会受损。压力主要会传导至中游的茉莉花茶加工企业，它们将直面原料涨价。下游的茶叶商户则一直是随行就市，也就是终端销售价格与批发价格变动保持一致，而下游新茶饮行业受到的影响则会明显分化。 “对于核心原材料，国内头部茶饮企业通常会与上游供应商、种植龙头企业建立长期合作关系，并签订专项合作协议，对采购数量、价格进行明确约定。协议也会考虑极端天气等不可抗力因素，并允许由此引发的合理价格波动。”餐饮连锁产业专家、和弘咨询总经理文志宏对记者分析。 他进一步介绍说，在产区减产的背景下，对于提前锁定源头的头部品牌来说，其原材料供应链稳定性更具优势。中小企业则大多直接面向现货市场采购原料，在供应收缩时，其采购价格波动幅度会高于长期协议的供货价，更容易受到行情波动的冲击。 那么随着茉莉花减产、价格冲高，消费者手里那杯茉莉奶茶会涨价吗？“部分茶饮企业面对原材料上涨的压力，可能会提价或调整产品结构。但对于大多数茶饮品牌来说，茶底成本在整个产品的占比并不是特别高，面对原材料价格波动，长期来说茶饮企业还是可以去平衡的。”文志宏分析。 同时，洪灾导致茉莉花减产这类突发事件，也为茶饮企业的供应链建设带来提醒。文志宏补充说，对于具备规模与实力的头部品牌而言，不能将原材料供应单一依赖某一处产区，应当布局两至三处原料供应产地，避免单一区域遭受灾害，引发整条供应链波动。此外，对于重要原材料，企业应该建立起战略储备机制，尤其是储存周期较短的原材料，可以进行必要的加工，延长储存时间。 花田重启，茉莉花产业的从业者们再度忙碌。有头部茶饮品牌对记者表示，今年将优化茉莉花茶窨制工艺，减少传统加工中的香气损耗，推出更多茉莉花茶创新产品。茉莉花茶加工企业则把目光投向有机茉莉花，打算让中国茉莉花茶走向更远的海外市场。 洪水退去，关于茉莉花的故事还在继续。 （文中小孟为化名）

2026-8-2 1: 上个月刚上任的美联储主席沃什在首次记者会上鹰派口气十足，在政策声明中不提供前瞻指引，在问答环节用“等待工作组结论”做挡箭牌不漏一点口风，表示要让市场接收“未经过滤的原汁信息”，自主给风险定价。美联储翻开了新的一章，依然不变的是通胀数据持续偏高，资本市场火热程度令人不安，地缘冲突造成油价大幅波动。 本次会议前经济数据偏好，6月通胀CPI环比下降，整体数据落在3.5%，失业率回落到4.2%。但是外部冲击持续反复，加上沃什明确指出央行不能容忍通胀高于目标超过五年，让市场猜测本次加息概率有三成，或许新主席至少会做出某种暗示？ 最终议息决定是维持联邦利率在3.5%～3.75%不变，同时继续对银行系统实行充裕准备金政策。投票结果九比三，三张反对票要求加息。 政策声明强调，在没有央行前瞻指引下债券市场大幅升高名义利率和实际利率，这是个良好的变化，市场参与者学会了在场上自己玩球而不是玩裁判。声明同时列举了美联储在深入研判的四个重大问题：通胀持续五年对政策有什么影响？多重外部冲击和AI投资对经济产出和就业会造成什么影响？冲击如何影响物价变化？政策利率和负债表对稳定物价起什么作用？ 类似学术讨论会的声明风格让记者们大感疑惑，“市场定价中你听到啥了？”“市场下注9月加息概率100%，你会照做吗？”“政策利率是抗通胀主要工具吗？”“你神神秘秘的不确定性难道不是风险吗？”“通胀目标2%到底在说什么？”“你光说抗通胀，说有啥用？”“你说过没有值得说的就不开记者会，今天有啥干货？”这些问题显然都完全脱离了常规框架。 下列文字，省略记者提问，除点评外均为沃什答记者问原话。 市场信号的新角色 我们希望从市场中获得未经过滤的直接信息，买卖双方交易国债和美元汇率进行定价，从中能解读市场对央行实现控制通胀和保证就业目标的评判。我们不想干预市场信号，因此不做前瞻指引。市场在上次会议之后42天里的反应是自发的，它大幅升高了名义利率和实际利率。我们在认真观察。你们感兴趣美联储政策反应模式，我们感兴趣的是市场反应。在政策声明里我们指出当前经济产出稳健，资本开支和生产效率强劲，就业市场平稳。债券市场的表现说明它看法与我们基本一致，因此收紧了名义利率和实际利率。央行最近虽然没做什么动作，但市场做了许多工作。 市场利率较42天之前升高了，我们未作任何提示，这是市场的自主判断，整个债券利率曲线都抬高了。所以说央行今天不采取行动市场就没有行动，这是不正确的，市场在实时对信息做出反应。今后我们会做出重要政策决定，在此之前市场有很多行动决策要做。货币政策的重要性不在于央行说了什么或做了什么，而是在于它如何影响实体经济，金融市场价格是许多影响实体经济的路径之一。美联储会持续观察市场信息，看它如何对信息做出反应，它会帮助我们做出决策。 今天投票结果是9票对3票，委员会对哪些是重大问题达成了共识，比如经济经受冲击或者避免冲击会发生什么变化，有多少政策工具可以使用，它们对经济产出的物价起什么作用？我们都认同这些问题很重要，各人对这些问题的答案有不同想法是很自然的。这段时间我们要边观察边思考而不是边观察边等待，对这一点我们有完全的共识。 从你的提问中我听到了不耐烦，从企业和居民那里我也听到不耐烦，老百姓感受通胀之苦已经63个月肯定不耐烦。我们正全力聚焦于控制通胀，但无法一蹴而就。过去两天的讨论让我信心倍增，有货币委员会这个出色团队，有理事会专家的支持，针对几个深刻问题开展了讨论，解开问题就能为实现目标打下基础。外部市场的反应让我们保持警觉，金融条件收紧有助于我们达成目标。 我们不会受市场定价的限制，市场是个很好的信息来源。我们不会用预测、轮番发表意见来混淆市场判断，这样会让市场信息变少，无助于我们达到目标。我们不会排除其他信息来源，但市场信息在明显改善。 零度点评：不提供央行政策前瞻指引，让市场根据纯粹经济信息自主定价利率曲线，同时央行将市场定价作为政策决定的参考数据，这是沃什的理念。尚不清楚沃什如何构想美联储和市场今后各自扮演什么角色，对彼此该有什么预期。每每记者问到美联储为何没有采取行动，沃什总是用市场已经做出利率定价作答，“我们没做什么但市场做了很多工作。”沃什究竟是想说，接下去我要自己上还是既然市场上了我就能歇了？原来双方像父子，市场遵从“不要违逆美联储心意”的原则。现在似乎成了战友或者市场成了替央行扛活的外包工？沃什在弱化美联储决定利率曲线走向的角色，但控制物价不能光靠市场，毕竟50年前是靠沃尔克的政策铁腕才制服了高通胀。现在市场把政策利率视作美联储抗通胀信用，如果沃什弱化央行角色被市场解读成抗通胀信用的贬值，那么市场对通胀风险的定价会大幅升高。如果债券利率曲线上升太快对经济和财政压力太大，沃什究竟会保持谦虚聆听，还是会出手教训不听话的儿子？预期比现实更重要，但预期看不见。 货币政策新风向 我们讨论了如果通胀预期继续高位，加息是否是最主要的压制手段，它很可能是的，但绝非孤立手段。我要纠正一种误解，有人认为美联储设定了2%通胀目标，但实际上会容忍略高于目标的通胀，即经济学家所谓的显露偏好。这种想法是错误的，美联储要实现2%通胀目标，这是货币委员会对物价稳定的定义。除了加息行动，把通胀预期稳定在正确范围也是抗通胀措施之一，这需要不断强调。要压制通胀完成目标任务，我们首先要锚定预期，其次要展示出负责任不推诿的态度，再次采用政策工具比如加息也是同等重要的。 会议集中讨论了在各种冲击影响下的深层次通胀机制，我们没有想当然认为冲击会自动消失因而是无关紧要的，我们要研究多次冲击会如何扩大影响，影响到经济中的远端商品的物价。我们的目标是扩大经济增长，限制通胀影响。各种冲击对我们工作造成困难，这是个重要问题，要仔细研究以便做出更好判断，同时依赖市场价格提供额外信息。 我不相信物价稳定和充分就业这两大央行目标是彼此对立的，不相信它们是严格的相互取舍的关系。我认为如果控制好通胀，双重目标可以同时达成。相反听任通胀升高会严重损害就业市场，因为雇主难以判断经济形势。双重目标同等重要，我们更多谈论通胀是因为充分就业目标好于通胀。关于货币政策传导，不同工具有不同传导路径。利率传导通过信贷和债务渠道可能还有汇率。资产负债表传导通过信号机制或者资产组合平衡机制。有种说法是央行通过微调总体需求来匹配供应，我不这么认为。央行不是做微调工作，而是试图让需求和供应总体稳定。我们大致了解经济总体需求，据此推算总体供应并判断劳动生产率。这其中需求和供应存在速度追赶，还有人工智能的资产投资爆发，这些都让计算和判断变得更困难。 过去两天我们有许多共识，关于央行目标、央行权力和目标承诺，如何有效实现物价稳定是需要回答的问题。该采取什么行动？什么时间采取行动？目前市场对实时信息做出反应，不是对点阵图和委员发言做出反应，市场自主决定国债利率曲线应达到什么限制水平，这些是有用的信息。这不是说我们赞同市场反应，而是说我们非常密切关注市场反应。 让市场意外不是央行制定政策的用意，我们关注如何做出正确决策，一切都是围绕这个目的。我们不给市场灌输想法，不预先透露政策倾向，不给市场太多暗示，结果我们看到了一个卓越经济学家的判断，那就是金融市场的判断。我们不想让市场演绎我们的结论，市场做出了它的判断。我们不想给市场意外，但也不会让政策行动选项因此受到限制。 有些人说想了解政策反应机制，或许他们只想知道央行预测和点阵图。央行看到劳动力市场处于基本均衡而通胀偏高，自然会倾向于加息，如果看到通胀回落则会考虑放松政策，这就是央行政策反应机制。自从2008年全球金融危机以来，全球许多央行有意提供更多政策信息，为了安抚市场央行预告未来的行动，前瞻指引明确到甚至会绑住央行手脚，在危机处境下这么做是合适的。但在正常环境下这需要重新审视，当前市场参与者和财经媒体都习惯于消化大量央行信息，前瞻指引撤除了，这个转变需要一些时间。改革是不容易的，但这将有助于做出正确决策实现央行目标。 按照美联储官方政策文件，通胀目标就是针对个人消费支出价格指数（PCE）。明年1月份工作小组可能会对政策文件有新内容补充。借用卢卡斯批判、古德哈特定律的经济思想，当我们用某种测量指标来描述工作目标时，测量可能出错，目标也可能出错。因此按照官方口径，我们一定要实现央行文件定义的2%通胀目标。从实际操作来讲，我们要关注除PCE之外的许多通胀指标，以便了解引起经济系统中物价变化的深层原因。这项工作并非完美科学，数据工作组要研究如何区分数据中的噪音和信号。虽然目标很窄，但是我们关注的范围很宽。 零度点评：不仅前瞻指引被放弃，货币政策许多基本信条也在被沃什重新思考和定义。当被问及政策目标和政策反应机制，沃什否认双重任务存在冲突，强调稳定物价是核心任务，同时明确政策反应机制当前的唯一方向就是加息。但当被问及利率政策是否是抗通胀首选工具，沃什首先提及要锚定预期和担起责任，把加息放到最后。信心第一位，态度第二位，行动第三位。这么看来加息概率比市场下注的要低，甚至比沃什口口声声的抗通胀决心要低。沃什再次提到市场定价是有用的信息，但强调美联储政策行动不会被市场定价限制。现在市场定价是加息，不会被限制指什么？是指降息吗，还是指会加息超过市场定价幅度？或者仅仅保持不动？哑谜高潮被一个貌似最幼稚的问题引出来了，2%通胀是指什么？沃什在回答时引用了卢卡斯批判和古德哈特定律。卢卡斯批判强调历史计量模型对政策不是可靠依据，古德哈特定律强调当统计指标被用作管理目标就会失效。美联储下一步究竟要不要测量通胀，要不要统计指标管理通胀？沃什的目标难道是诺贝尔经济学奖吗？ 委员会中的家庭式争斗 我鼓励委员会开展家庭成员式的友好争论。我们深入讨论执行政策相关的重大深层问题，没有回避问题，而且委员间互动很多，这有助于正确执行政策。意见统一的地方很多，比如美联储有能力、有工具、有权力来实现物价稳定，这没有妥协余地。关于将来可能采取的一系列行动选项讨论非常积极。虽然对决议有不同意见，但这不是讨论的核心信息。央行的成功在于完成它的使命，这项使命在当下就是控制通胀。我充分相信我们能够赢得抗通胀的胜利。 6月数据对我们影响不大。委员会同意我的看法，过去强调数据依赖，其中数据是问题，依赖也是问题。我们不会用某个数据作为政策行动的掩饰、借口或者验证，而要关注数据整体走向。某个月数据可能较好，但过去63个月通胀数据偏高。今后要关注数据，但我们不会屏住呼吸就为了等下个数据。工作组要研究如何利用私人数据和公共数据帮助政策决策，我们不会过度依赖某个数据。 我不想把今天行动称为暂停，实际上我们深入讨论了经济形势，讨论了重大艰深的政策问题，讨论了开展内部工作来找到问题答案。同时市场定价没有暂停，市场一方面看到通胀数据，另一方面看到强劲经济数据，它升高了名义利率和实际利率。今天美联储的确没有采取行动，但是这是故事开始而不是结束。 我还没有开始考虑杰克逊霍尔央行年会的报告。过去常规是把报告作为近期政策预告。可能的话我希望能触及一些重大问题，央行目标虽然看似跟未来几周内的政策行动相关，但根本上它关联更宏大的动态比如劳动生产率、人口趋势、面对冲击的世界经济表现。我还没有决定究竟做一篇宏观报告还是关于9月到12月的行动计划。另外我要跟工作组专家讨论，听听他们的不同意见和争论，也许能帮助我形成一篇报告。 最近这段时间以来，我们审视货币政策的策略、评估政策工具、反复讨论数据来源，思考今后的情形以及如何回答那些重大问题。这两天的深入讨论对我们思考如何做出正确政策决定极有帮助，今后几个月这种思考还会更进一步深入。我要强调央行工作不在于说什么和做什么，而在于达成目标。看看国债曲线和美元汇率的表现，金融市场总体上认同我们控制通胀的承诺，也相信我们能实现目标。当然美联储没有神奇魔术，只有在今后一步步实现国会交付的任务目标。今天的会议是实现目标的重要一步。 我挑选了15名专家来解决五大重要问题，帮助我们做出正确政策决定。大家可以放心，课题工作组负责提供信息和建议，最终政策决定是由货币委员会来做出。这些专家非常聪明，极其专业，能在工作组内形成友好争论，他们的新鲜想法有助于货币委员会的政策讨论。我认识他们很多年，履历完美，经验丰富，我相信他们。我们一定要做好政策决策完成国会的任务。 从现在到年底，我们会继续议息记者会。今天我想明确告诉大家，美联储在开展工作，我作为美联储主席对本届理事会和货币委员会能够达成目标的信心，比我上任时增强了许多。你们媒体记者肯定又会说委员会出现意见分歧，但我不这么看。我们是一群专业人士，个人有不同看法和意见，但每个人都积极投入友好争论，努力改革货币政策，抱着开放而好奇的态度。我们有能力完成国会交付的任务。我想传达一种乐观精神，一个崭新的美联储正下定决心要实现目标。 零度点评：沃什说在委员会内部开展“家庭式的争斗”有助于找到正确决定，他的重点是家庭式还是争斗？三张反对票还没有让这场争斗破坏家庭式的气氛，但沃什讲述委员会过去两天工作的争斗气氛很浓，比如曾经的数据依赖是错的，等待下个月新数据而忽视63个月数据趋势是错的，暂停行动是因为核心基本问题没有答案，共识仅仅停留在哪些是问题而非什么是答案。这是个破碎的家庭，需要15名外部专家来为它提供心理咨沃什说他对美联储团队的信心今天比两个月前增强了许多。在市场耳朵里，两个月前的美联储似乎不那么值得相信。难道就一眨眼功夫乌鸡变凤凰了吗？如果那么多深层次问题需要推倒重来，延续了63个月的通胀还要等多久才能看到实际的解决行动？更别说回到2%了。沃什在努力构建市场对美联储的信心，但把家丑全部揭开晒出来真的有帮助吗？也许摆出拆迁重建的架势仅仅是在拖延加息的时间？ 零度总结（敲黑板）：沃什上任后的两次会议并未采取实际政策动作，重在喊口号，强调美联储要坚决实现稳定物价目标，目的是以抗通胀鹰派立场锚定市场的通胀预期。如果在此同时，沃什能提供更明确的政策路径指示，哪怕只是定性的判断标准，也会让决心口号更具行动威慑力。但是这与沃什希望大刀阔斧改革美联储政策执行方式相冲突。他不喜欢前瞻指引，他希望让市场自主定价风险。非但如此，沃什还通过提出一系列第一性原理式的问题来挑战和颠覆沿用了几代人的货币政策理念。考虑到经济结构和金融系统日新月异的发展，也许沃什这么做从长期而言是对的。但是面对已经63个月的高通胀，面对多次外部供应对物价的冲击，更面对他自己喊出的高调口号，这种推倒重来的治本式操作是当下最合适的操作路径吗？委员会内部已经出现三张反对票，市场利率曲线已经大幅上升，它们清晰反映出外部预期与政策现实的差距。沃什在等什么？美联储现在最大的问题的确是信誉，测量信誉的是现实与预期的差距。帮倒忙的是美国总统特朗普在议息会后发推文说“沃什是希望降息的。” 何为“零度解读”？作者摒弃对内容素材的主动剪裁，不带预设问题而仅以旁观者姿态聆听、记录、原汁呈现发布会上各种机锋问答的“刺身拼盘”（稍加摆盘配芥末和酱油），相信读者的味蕾（尤其在吃过几次之后）自能辨别其中真味。作者不做经济理论剖析，只用好奇的耳朵捕捉委婉语、隐喻和晦涩中的言外之音。作者是市场参与者（无数的作者一样的人构成市场，市场就是无数的作者一样的人），并不是纯粹理性人，不信奉宏观经济管理巫术，只想知道美联储在想什么，还想知道市场在想美联储在想什么，最想知道作者该想市场之想还是反想市场之想（美联储和市场，究竟谁是选美大会的裁判）？ （作者从事制造业管理工作，为资深市场观察人士）

2026-8-2 1: 在巨大的反对声浪下，国际足联（FIFA）主席因凡蒂诺8月1日宣布停止推进出售世界杯等赛事业务股权的相关提案。这项被戏称为“有违祖训”的计划从提出到告吹，仅用了4天。 争议源于国际足联日前宣布，计划成立一家子公司负责运营世界杯等赛事，并向“外部投资方”出售约20%的股权。因凡蒂诺称，此举是在全球推广足球的“黄金机遇”，将释放“此前未被挖掘的商业价值”，并增加对各会员协会的资金支持。 消息一出，欧足联、中北美洲及加勒比海足联和亚足联均明确表示反对，欧足联还威胁称，若不废除该提案，欧足联与其55个会员协会将抵制包括世界杯在内的所有国际足联赛事。最终，因凡蒂诺8月1日宣布，因出售股权项目引发各方分歧，已不再符合最初目标，决定停止推进该项目。 在上海体育大学经济管理学院院长李海看来，国际足联的后退并不令人意外。“该提案不仅冲击了各国足联的短期利益，更动摇了国际足球治理的根基，引发全球足坛对资本化、透明度和公平性的深刻反思。” 募资背后的商业盘算 美加墨世界杯刚结束一周左右，因凡蒂诺就抛下一颗重磅炸弹。 国际足联7月28日官宣正在筹划成立商业子公司“国际足联前进企业”（FIFA Forward Enterprise，简称FFE），承接电视转播、商业赞助、票务销售、品牌授权等全部商业权益，同时负责世界杯、世俱杯等核心赛事的商业化运营。 与此同时，FFE公司初始估值200亿美元，可以向“外部投资方”出售最多21%的股权，筹集42亿美元的资金。这意味着，如果这项计划顺利推行，拥有211个成员协会的非营利组织国际足联将在百年来首次正式迎来资本入局。 这一提案的公布时机十分巧妙，刚刚结束的美墨加世界杯再度证明了其作为全球顶级体育IP的稀缺性和商业价值。本届世界杯吸引超681万人次到场观赛，创造了世界杯历届观赛人数之最。半决赛刚打完，FIFA就宣布，2023-2026赛季总收入将超过150亿美元，远超2023年设立的110亿美元目标。机构预测仅世界杯就给FIFA带来了约90亿美元的收入。对于潜在的投资者来说，这场赛事可以被视作一场为期一个多月的大型路演。 从动态票价和二手门票交易抽成，到补水暂停创造的广告窗口，从批量生产的冠军戒指，到打包售卖的决赛草皮，这些本届世界杯新引入的设置虽然被批评“太商业化”，但也确实带来了新的收入来源，也侧面证明了世界杯的商业价值仍有上升空间，现在开发得还不够。 “国际足联并非单纯缺钱，而是寻求资本化转型。”李海表示，“国际足联收入虽高，但主要依赖四年一届的世界杯周期，现金流波动大。通过设立FFE并引入私人资本，国际足联旨在将世界杯等核心资产证券化，实现长期、稳定的融资渠道，同时释放此前未被充分挖掘的商业价值。” 对于这项资本化改革提案，因凡蒂诺进行了初步安排。 首先是为争取会员协会投下赞成票而设置的短期利好。因凡蒂诺致函211个成员协会，称如果这项计划能够顺利推行，每个成员协会将获得2000万美元的一次性资金，并在未来三年再获得2000万美元的资金，用于推动体育场、国家训练中心等各类项目的建设。这一安排获得了捷克足协主席彼得·特伦达、印度尼西亚足协主席埃里克·托希尔（Erick Thohir）的公开支持，后者表示印尼国家队排名正在上升，需要资金投入以延续这一发展势头。此外，国际足联还安排摩根大通为该项目提供咨询服务，聘请总部位于罗马的咨询公司OpenEconomics协助其引入外部投资者。 值得一提的还有人事安排，曾主导价值80亿美元F1收购案的自由媒体集团（Liberty Media）前CEO格雷格·马菲以商业顾问身份参与FEE公司组建。随后，通过增加分站、鼓励车手和车队运营社交媒体、通过奈飞纪录片吸引年轻受众等操作，F1商业价值大幅攀升，从小众精英赛事一跃成为全球顶级体育IP。 李海认为，这一聘任决定显示出国际足联向F1模式靠拢的意图，“F1通过引入外部投资者和商业化运营，成功将赛事打造成全球性娱乐品牌，实现了价值跃升。国际足联希望借鉴这一路径，借助专业商业力量提升赛事运营效率、扩大全球影响力，并吸引更多国际资本参与。” 他进一步表示，这一方案更深层的目标是重构全球足球治理格局。“通过资本绑定中小会员协会，国际足联试图削弱欧洲足联等传统势力的主导权，推动以自身为核心的‘全球足球民主化’叙事。同时，引入美国资本也为其未来在北美市场进一步扩张铺路，强化其作为全球体育IP的垄断地位。” 为何遭遇强烈反对? 事与愿违，因凡蒂诺的提案遭遇了强烈反弹。 尽管国际足联在声明和随后的澄清中一再强调：如果该计划得以实施，所有会员协会均可自愿参与，来自外部投资的资金不会导致国际足联的控制权发生转移，也不会对其治理结构产生任何影响，但这番表态未能平息外界的质疑。 当地时间7月30日，欧足联、中北美洲及加勒比海足联均宣布旗下成员协会一致反对这一计划。7月31日，亚足联也发表了最新声明，表示与欧足联、中北美足联团结一致，共同捍卫世界杯。 为何洲际足联的反应如此剧烈？李海分析称，这背后有多方面的原因。首先是治理权威受挑战。提案未经充分协商单方面推进，破坏了洲际足联与国际足联的协商机制，削弱了洲际足联在赛事规划、规则制定等方面的影响力。 这一点也在洲际足联的回应中有所体现。欧足联公开质疑这一重大的足球提案为“秘密操作”，“是国际足联领导力的巨大失败”。中北美洲及加勒比海足联也在声明中表示，成员们认为该提案缺乏正当程序、人为设定表决期限时间过短，并质疑称，国际足联目前的商业运营已经取得了巨大的成功，为何还要引入私人资本？ 李海认为，国际足联的资本化改革提案还可能影响洲际足联的自主运营能力。若世界杯等核心赛事商业化，洲际赛事（如欧洲杯、美洲杯等）可能面临赛程冲突、商业资源被分流等问题。 以本次事件中反应最快、态度最强硬的欧足联为例，手握欧洲杯、欧冠、欧联、欧国联等赛事资产，依靠销售赞助和媒体转播权、加上部分门票收入，欧足联完全可以实现自给自足。该组织年初宣布，2024/25财年总营收为50.14亿欧元，是史上首个没有欧洲杯赛季的情况下，破50亿欧元营收大关的财年。 近年来，国际足联采取的一系列商业化举措，恐将侵蚀区域联赛的利益。世界杯扩军至48支参赛队伍、104场赛事，每年一届的世俱杯改成四年一届，并设立10亿美元奖金池，球队也从7支大幅扩军至32支，这些举措不仅压缩了球员的休息时间，也争夺着赞助商、广告商和球迷的预算。 值得注意的是，外界还质疑这一项目是国际足联与美国总统特朗普的又一次“深度绑定”。约书亚·库什纳创立的投资平台Thrive Eternal被曝是这一项目的潜在领投方。约书亚是美国总统特朗普的女婿贾里德·库什纳的弟弟。自上任以来，因凡蒂诺和特朗普交往甚密，不仅是其第二任期就职典礼的座上宾，还将筹备美墨加世界杯的办公室设在纽约特朗普大厦。 “从地缘政治与利益博弈角度看，美国资本介入引发地缘政治担忧，洲际足联需应对外部势力对赛事主办权、规则制定等的潜在干预，维护自身独立性。”李海称。 在这项颇具争议的提案宣布之前，因凡蒂诺几乎提前锁定了明年的连任。 世界杯为FIFA带来了丰厚的财务回报，非洲球队在比赛中展现出的强大竞争力和黑马表现，很大程度上平息了外界对于扩军计划的质疑。眼看因凡蒂诺有望开启第四个，也是最后一个任期，将FIFA主席的工作做到2031年。 有媒体报道，因凡蒂诺卸任国际足联主席后，有望出任FFE首席执行官，传闻年薪对标美国NFL联盟总裁6400万美元，是其当前薪资的十倍。国际足联对此类高薪与职务传闻予以否认，称相关职位薪酬从未确定或讨论。 法国足协主席菲利普·迪亚洛公开表达了对现任FIFA领导层的不信任。有媒体表示，中北美洲及加勒比海地区足联的41个成员协会中，大多数对因凡蒂诺失去了信心。 国际足联内部的抗议同样激烈。国际足联主席高级顾问卡洛斯·科尔代罗宣布辞职，首席运营官凯文·拉莫尔公开发文称，被上司“骗了”，直言该计划不是FIFA或FIFA管理层主导的，“完全是一个个人项目”。

2026-8-2 1: 第12批国家药品集中带量采购于7月31日正式开标。65个品种全部采购成功，327家企业的521个产品获得拟中选资格。过去8年间，国家药品集采已累计覆盖555种药品，基本上覆盖临床常见主流用药领域。集采不仅在药品品种上持续“上新”，在采购规则上也紧随市场变化不断迭代“出新”。第12批集采的最大看点不在降幅，而在规则。新规之下，全部按厂牌报量，让临床选择权真正回归医院；偏离度过大的极端低价即使中选也不带量，体现“反内卷”导向；质量门槛加码，把投机者挡在门外；原研药也有了以适宜价格“不带量中选”的清晰路径。第12批集采有10个原研药品种中选，是历批集采中原研药中选最多的一次，其背后的意义，已不止于降价。国家释放出明确的欢迎信号，原研药企也愿意下场一试。正如一位药企代表所说，这是一场稳临床的双向奔赴。第12批国家集采开标现场。/郭晋晖摄反内卷新规生效，极端低价企业被”点名”在第11批基础上，第12批集采继续围绕“稳临床、保质量、反内卷、防围标”，作出一系列重大优化。在企业关注的“反内卷”方面，国家医保局表示，本次集采规则进一步强化反内卷，采取两档防范异常低价措施：对报价低于均值一定幅度的（超过1个标准差），不作为控制价差的锚点；对报价低于均值幅度较大的（超过2个标准差），可以中选但不带量、不占入围名额，排除极端低价对整体竞争格局和价格体系的影响。这一机制的创新之处在于，它不是禁止低价，而是让低价“失去意义”，报得再低，也拿不到量。这从制度上堵死了“光脚企业”靠极端低价抢市场的路径，引导企业理性报价。复旦大学上海医学院院长朱同玉在接受第一财经记者采访时表示，集采的核心目的是保障临床需求、保障药品质量、保障药品供应，企业所有的报价都要在理性的范围之内。第一财经记者在第12批集采现场与企业交流时可以明显感受到，尽管部分品种生产企业数量众多、价格竞争依然激烈，如伏诺拉生49家企业参与、维生素B6注射剂48家竞争，但在国家医保局多次重申“反内卷”和集采规则的引导之下，企业报价的心态和策略也在发生一些微妙的变化。多位企业人士表示，此次集采没有出现太多的极端报价，除了个别竞争较大的产品，总体来说价格竞争比以往温和了一些。一位药企招采负责人在招标结束后见到公司领导第一句话是：“再报高2毛钱也能中，这次报价保守了，怕丢标没敢往上提”。从现场报价情况来看，在800多个品规中，只有5个品规被点名并被要求提交报价合理性声明，这也说明，绝大部分企业并不认可这种极端低价的行为。集采行至第十二批，对行业而言，规则的可预期性正在形成，企业不再需要博弈“最低价能低到什么程度”，而是需要精算自身的成本结构、质量体系和供应链能力，做出可持续的报价决策。一家伏诺拉生未能中选的企业对记者表示，出局的原因主要是自身企业生产成本较高，成本控制不佳。“虽然之前已经预估到了这一品种的中选价，但我们的成本不允许报得太低，公司不能亏钱进集采。”另一位药企负责人说，大部分仿制药的利润已“薄如刀锋”，集采中最理性的是能够在靠后的排位或是“复活”环节中选，价格可以更高一些，因此报价不能再盲目地仅靠低价往里冲，而是进行更加科学、精准的报价。他在报价之前做了AI大模型、专业团队测算两轮测算，最后得出一个合理的报价，顺利地进入第二轮“复活”，为企业赢得了一个较高的集采价格。虽然反内卷已成为业内共识，但仿制药行业本质上仍是强竞争领域，低价依旧是抢占市场的重要手段。国家医保局表示，本次集采平均每个品种有15家企业参与投标，竞争激烈程度较高。有药企人士向记者表示，最近几批集采竞争激烈，某种程度上是在消化过去几年积累的仿制药存量批文。随着越来越多仿制药企业向创新药转型，未来集采的竞争烈度有望逐步降低。朱同玉认为，集采要追求“新的平衡”：既要让老百姓用上价格适宜的药，也要保障行业健康发展。从第11批开始，集采报价正从“内卷”走向“理性”。他期待这种理性持续深化，最终形成患者、医院、医保和生物医药行业多方共赢的新格局。10个参比制剂中选，临床用药更多元上海市卫生和健康发展研究中心主任金春林表示，第12批集采规则的变化标志着集采从“发现价格”走向“综合治理”。其重心已从单一降价，转向涵盖市场准入、质量监管、供应履约、知识产权和临床多元需求的综合平台。国家医保局表示，12批集采突出“稳临床”，更好适应多元用药需求。延续医疗机构按厂牌报量的做法，体现对临床具体需求的尊重。“稳临床”的措施中最受民众关注的是增加了参比制剂可以“不带量复活”的规则，吸引参比制剂以适宜价格供应临床。从中选结果看，诺华公司的沙库巴曲缬沙坦、拜耳公司的碘普罗胺、卫材公司的倍他司汀、雅培公司的地屈孕酮、广州绿十字的复方氨基酸等10个参比制剂中选。第12批国家集采拟中选参比制剂参比制剂指药品研发和质量评价中的参照标准，通常为原研药或临床公认的安全有效品种，通俗地说，就是仿制药一致性评价的参照药品。本次集采在规则层面引入“复活机制”，为参比制剂（原研药）进入集采规划了更清晰的路径。按照规则，报价未入围的原研药，若同意以不高于熔断锚点3倍且低于最高有效申报价的价格中选，可获得中选资格，不带量，但保留院内准入资格，由医疗机构按需采购。业内人士认为，虽然原研药定价受到全球定价策略的影响，但上述规则和无“红黄标”预警的中选身份，是一个非常好的机会。面对医保局抛出的橄榄枝，外企对集采的态度和报价策略也在发生分化，部分外企参与度较此前批次有明显提升。第12批集采投标现场/郭晋晖摄 第一财经记者从投标现场看到，第一位进入会场的药企代表来自北京诺华制药有限公司，这位代表表示“早上6点就来了”。按照递交材料的顺序，这份报价信封为第12批集采的“001”号报价材料。最终，这份“001”号报价材料上的沙库巴曲缬沙坦成功中选第12批集采。诺华公司在投标结束后第一时间发布“集采喜报”称，本次中选体现了诺华积极响应国家医药卫生体制改革、持续提升创新药物可及性的努力，有望进一步帮助更多患者从可负担的创新治疗方案中获益。南方医科大学南方医院消化内科主任刘思德表示，医生最关心的是治病过程中有没有足够的选择。这次集采中，原研药和参比制剂只要在合理报价范围内，就可以“复活”中选，虽然不带量，但医院能有自主采购空间。这对临床是非常好的变化。

2026-8-2 1: 8月1日，行业人士向第一财经记者透露，长鑫存储的LPDDR6（第六代低功耗双倍数据速率内存标准）已接近研发验证尾声，这是量产前的重要一步。 今年3月便有市场消息称，长鑫科技旗下的长鑫存储在积极推进LPDDR6产品落地，并已向核心客户送样，有望2026年下半年发布并实现量产导入。相关信息称长鑫首款LPDDR6产品的设计规格速率为12800 Mbps，与SoC（系统级芯片）协同的运行基础速率为10667Mbps，颗粒容量16Gb，采用1295 Ball（焊球）的POP（堆叠）封装，在低功耗设计、RAS（可靠性、可用性和可维护性）功能比LPDDR5X（LPDDR5的强化版）产品有明显优化提升。 LPDDR即低功耗移动内存，可用于手机、平板电脑等电子设备，常用于移动消费电子产品。LPDDR在终端落地前需要经历数道严苛考验，导入一般有四个重要节点，包括颗粒单体验证、研发验证、小批量导入验证、正式量产。在研发验证阶段，测试内容包括兼容性验证、系统稳定性验证、性能功耗测试、机械可靠性测试等，目的是核验产品设计合理性和可靠性，提前排查潜在风险。 目前长鑫科技主要出货的产品包括DDR5（第五代双倍速率同步动态随机存储器）和LPDDR5（第五代低功耗移动内存标准?）。据长鑫科技招股书，该公司LPDDR5、DDR5和LPDDR5X产品分别于2023年、2024年和2025年量产。去年DDR系列和LPDDR系列分别占长鑫科技主营业务收入的31.87%和66.43%。LPDDR6接近验证尾声，意味着长鑫的低功耗移动内存产品可能很快迎来新一轮迭代。 目前，LPDDR5/5X和DDR5也是海外DRAM（动态随机存取内存）原厂主要出货的产品。业内已经在加速向LPDDR6迭代。 今年1月，三星电子在CES（国际消费类电子产品展览会）上展出了旗下的LPDDR6产品。据三星网站介绍，三星LPDDR6专为满足增长的AI计算需求而设计，相比LPDDR5X减少了发热，有助于降低AI计算系统的散热需求，同时能效有所提升。但三星电子的LPDDR6尚未有量产的准确预计时间。 美光科技于6月的电话会议上表示，预计未来内存需求将继续向高性能和高价值产品倾斜，例如从LPDDR5向LPDDR6过渡、从DDR5到DDR6过渡。但未提及LPDDR6产品的进展和量产计划。 目前SK海力士步伐较快。该公司于今年3月宣布在全球范围内率先完成1c（第六代10纳米级）制程的16Gb LPDDR6开发验证工作，计划于上半年完成量产准备，下半年开始供货。1c LPDDR6主要应用于智能手机、平板电脑等搭载端侧AI的移动产品，速度比现有LPDDR5X提升了33%，功耗降低了20%以上。 近日还有市场消息称，SK海力士敲定了LPDDR6的量产计划，小米有望成为首批在旗舰机型上搭载该内存的厂商。 如果长鑫完成LPDDR6研发验证后能推动今年下半年量产，就有望成为全球最早量产LPDDR6的存储厂商之一，与SK海力士竞争。

2026-8-2 1:

2026-8-2 1: 我国脐带血造血干细胞行业正经历从“各自为库”到“协同共治”的转型。 在8月1日举行的全国脐带血库行业协同与高质量发展研讨会暨第二十二届中国脐带血造血干细胞移植与伦理峰会上，来自上海市、北京市、天津市、山东省、四川省、广东省、浙江省的七家脐带血库负责人齐聚上海，就规范管理、技术创新和服务民生达成一系列实质性共识，并联合向国家卫健委提交政策建议。 中国科学院陈竺院士在贺信中表示，脐带血造血干细胞从昔日的产后废弃物，发展为如今守护生命健康的战略生物资源，见证了中国生命科学技术的跨越式进步，已迈入规范化、标准化、法治化的新阶段。上海市脐带血造血干细胞库已与上海交通大学医学院附属瑞金医院深度合作，推进脐带血来源通用型CAR-T细胞临床转化，并取得阶段性成功。这一成果依托脐带血免疫扩增潜力强的独特优势，直击当前细胞治疗成本高、可及性差的痛点，为复发难治性血液肿瘤患者带来了切实希望。 现场，七家脐带血库代表联合呼吁，将脐带血采集告知纳入医疗机构对孕产妇的产前宣教告知体系，从源头上提升公众对脐带血医学价值的认知。在立法层面，对标国际先进经验，推动脐带血库行业管理从部门规章向国家专项立法升级，明确脐带血作为战略生物资源的法律地位。对于有利于脐带血库事业发展的重大节日及事项，如“世界骨髓捐献者日”等，各库应形成联动宣传合力，统一发声、资源共享，进一步提升社会对脐带血医学价值的认知度和认可度。 与会代表建议，探索把部分存储费用纳入医疗保障体系的可行路径，使其惠及更广泛的人群，尤其是中低收入家庭。在妇女生育权益保障方面，代表们探讨了在国家层面研究建立卵子库的可行性，为因疾病或年龄因素面临生育困难的女性提供更多选择。 脐带血作为造血干细胞资源，其运输需求具有极强的时效性，与捐献器官类似。当前铁路和航空部门出于安全考虑，承运条件严格，且缺乏统一的报备接口，协调效率较低，可能导致运输延误，进而影响临床救治效果。为此，与会代表们建议主管部门研究将脐带血纳入现有绿色通道体系，或为其建立专门通道，统一安检标准和携带规范，并建立全国报备信息平台以实现数据互通，确保脐带血能够快速、安全地送达目的地。 中国脐带血储存及应用已走过三十余载发展历程。截至目前，全国七家经卫健委批准设置的脐带血库累计储存脐带血超过245万份，出库临床应用超过5万份。在应用层面，脐带血治疗的疾病种类已从白血病、再生障碍性贫血等血液系统疾病，拓展至免疫缺陷病、遗传代谢病乃至部分神经系统疾病，覆盖病种近80种。我国脐带血移植技术日趋成熟，稳定植入率已提升至97%以上，成为众多血液病及罕见病患者的治愈希望。

2026-8-2 1: 7月A股收官，冰火两重天。 7月31日盘中，通信、半导体由跌转涨，科创50指数一度大涨近9%；白酒却由涨转跌，板块跌幅居前。 7月以来市场风格剧烈摆动，一边是科技股的集体“熄火”，另一边是消费板块的逆势走强。这场极致分化背后，究竟是资金的阶段性避险，还是一场彻底的风格切换？ 金信基金经理刘尚对第一财经记者分析称，短期来看，反弹初期仍可能存在换手和波折，硬件、软件与应用之间也会持续轮动。但在AI模型持续迭代、海外云服务商资本开支保持高位、应用场景不断扩展的背景下，科技板块的修复基础依然存在，市场情绪有望继续改善，同时，也应理性看待反弹过程中的正常震荡与结构分化。 机构集中持股，科技短期“退潮” 整个7月，创业板指7月累计下跌23%，截至7月31日，收于3343.96点。同期，科创50指数累计下跌25.9%，最新收于1635.96点。 前期高位的AI硬件、半导体、存储芯片成为抛售重灾区。光模块板块自6月高点累计回撤超40%。半导体板块中，存储芯片跌幅最为惨烈，板块整体跌逾四成。 上半年最风光的翻倍基，在7月成了跌幅最大的“亏损王”。方正富邦核心优势A上半年涨幅高达183.67%，截至7月30日，基金净值累计跌幅超过46%。金梓才管理的财通多策略福鑫二季度涨154%，7月累计下跌约41.7%，以及东吴价值成长A，二季度涨127%，7月份单月暴跌49%。 暴跌的根源在于持仓的极致集中，资金抱团的“易中天”组合中，7月份中际旭创股价累计下跌28.98%、新易盛跌34.76%、天孚通信跌超30%。 二季报数据显示，主动权益基金对电子单一行业的持仓比例高达43.4%，即便剔除股价因素，单季度也增长了12个百分点。通信行业持仓占比同步提升至16.9%，两者合计达60.2%，整体TMT持仓占比突破60%，几乎是2015年互联网行情高点的两倍。申万宏源研报分析，电子单一行业持仓突破40%，超过单一行业20%的经验上限两倍。进入7月后股价大幅波动，印证了资金拥挤后的微观结构脆弱性。 消费筹码式反弹 资金涌向的另一端，万得白酒指数低位反弹，7月累计上涨11.59%，食品饮料板块上涨10.79%。 但消费的强势并非基本面改善驱动，更多是筹码出清后的资金再平衡。截至二季度末，主动权益基金对食品饮料的持仓比例已降至1.5%，处于2012年以来最低水位，白酒板块配置系数分位数降至0%。"想卖的人早就卖得差不多了，筹码结构非常干净，只需少量边际资金流入，就能撬动可观的反弹。"一位交易人士对记者称。 红利资产同步获得资金青睐，截至7月31日，中证红利指数股息率约4.14%，与十年期国债收益率（1.71%）的利差约为2.43个百分点。这一利差处于历史较高水平，意味着红利类资产的相对吸引力仍然突出。 广发证券认为，随着本轮调整、市场锐度有所下降，从绝对收益的角度看，短期红利板块仍处于赔率非常合适的位置。但科技依然是中期主线，结构或较调整前有所变化。 产业层面，诺安基金权益投资事业部副总经理、研究部总经理邓心怡对第一财经记者分析称，二季度以来，人工智能产业头部大模型进一步聚焦生产力工具，产业评估体系逐渐由单纯的模型能力打榜竞赛，转向加强对模型能力商业价值的权重。“后期需特别关注国内超节点集群的出货进展。”邓心怡分析称，超节点是国产高密度算力集群的核心方案，将大带宽低时延的互联范围从单机内部延伸至整个集群，突破了单颗芯片算力的摩尔极限，也实现了跨主机的内存直接访问。 一位行业人士对记者称，短线来看，“老登股”（大金融、消费等传统方向）因科技股整体调整，资金无处可去，或存在阶段性交易机会，但中期主线可能仍以较高股息率为基础的红利资产为锚，真正的风格彻底转向还需消费基本面与政策信号的进一步确认。该人士同时提示，基金调仓船大难掉头，从极致集中向均衡配置迁移的过程将相对漫长且伴随高波动，期间任何一次科技反弹都可能引发消费板块的资金流出，反之亦然。

2026-8-2 1: DeepSeek-V4-Flash正式版上线7月31日，DeepSeek通过API文档发布日志，宣布DeepSeek-V4-Flash正式版上线公测。仅隔一天，Artificial Analysis和Arena.ai两大AI评测平台同步更新了该模型的基准测试结果。Artificial Analysis智能指数显示，DeepSeek-V4-Flash获得50分，比4月发布的Flash版本高出10分。该分数仅比OpenAI的GPT-5.6 Luna（51分）低1分。【点评】在成本方面，即使OpenAI已将GPT-5.6 Luna价格下调80%，DeepSeek-V4-Flash在其自有API上的单任务成本仍比前者低约60%。关键原因是DeepSeek提供了约98%的缓存命中折扣，远超业内普遍的90%。K3发布后，月之暗面Kimi将完成新轮融资7月29日，据知情人士透露，大模型初创公司月之暗面Kimi在刚刚完成的一轮融资中筹集了超预期的35亿美元，估值达350亿美元，主要得益于其突破性的KimiK3模型在硅谷引起的轰动。另外，公司正在同步寻求新一轮融资，投前估值约500亿美元。Kimi今年融资动作紧凑，估值从100亿美元迅速攀升至350亿美元。截至发稿，Kimi方面暂未回应。【点评】此前7月27日，月之暗面在全球开源社区HuggingFace正式发布KimiK3完整模型权重，模型基于混合专家（MoE）架构，在896个路由专家中每个Token仅激活16个。除了模型性能，此次K3价格涨幅也值得关注。K3非缓存输入、输出价格分别升至每百万token3美元和15美元，缓存命中输入为0.3美元，较K2.6价格涨幅明显。OpenAI称7月年化收入继续走高7月30日消息，OpenAI首席财务官萨拉·弗里亚尔（Sarah Friar）在一场内部员工会议上透露，公司7月份的年化经常性收入（ARR）已超过整个第二季度的任意一个月。OpenAI第二季度表现并不弱，而7月收入增长势头进一步增强。OpenAI方面认为，增长动能主要来自GPT-5.6系列模型的发布、新款企业级智能体ChatGPT Work，以及AI编程工具Codex的采用率持续上升。【点评】行业认为，OpenAI此举旨在向员工传递公司业务仍保持增长态势的信息，也需要向外部投资者证明其高达8520亿美元（约合5.78万亿元人民币）的估值具备支撑，因为OpenAI正在为可能进行的大规模首次公开募股（IPO）做准备。Anthropic承认其模型入侵3家公司的系统北京时间7月31日，以“AI安全”为标签的Anthropic发文称，在对141006次网络安全评估运行进行大规模回顾性审查后，发现Claude系列模型在三起事件中未经授权访问了三个不同组织的真实系统。据Anthropic披露，三起事件均源于一个共同的配置错误：本应隔离的测试环境意外开放了互联网访问权限，而模型在提示词中被明确告知“无互联网访问权限”且处于模拟环境中，这意味着Claude在入侵真实系统时认为自己在完成一场虚构的夺旗演练。【点评】安全测试能力是今年模型前沿能力的直接体现。最新的评估结果显示，前沿模型与上一代模型之间存在非常明显的代差，前沿模型已可直接用于“武器化”。从业者认为，在探索中出现模型“越狱”、沙箱逃离是不可避免的问题，但只要最终释放的模型能够做好安全护栏，便能够解决，不应过度渲染。亚马逊、微软靠投资Anthropic净利大增7月30日，亚马逊发布的第二季度财报显示，营收增长20%至2006亿美元，净利润增至626亿美元，同比去年的182亿美元增长了约244%。亚马逊表示上述净利润包括534亿美元的非经营性税前其他收入，主要来自对Anthropic的投资。微软财报也显示，多项独立项目对财务业绩产生了影响，包括对Anthropic的投资获得了32亿美元收益以及自愿退休计划支出低于预期，但部分被Xbox的遣散费所抵消。【点评】在电话会议上，亚马逊CEO安迪·贾西（Andy Jassy）提到，亚马逊计划继续扩大AI基础设施投入，目前全球约85%的IT支出仍部署在本地环境，未来10年至20年，企业向云端迁移以及AI应用普及将持续推动AWS增长。本财季微软考虑到未来更多数据中心租赁将从融资租赁转向运营租赁，今年的资本支出从此前的1900亿美元下调至1750亿美元。“讨好型人格”成智能体挑战越来越多用户发现，讨好用户似乎正在成为大模型的惯性，潜移默化地影响大模型各个场景下的输出。蚂蚁AI安全实验室研究员孙博文向记者分享了一个技术人用coding（编程）大模型遇到的现象：向模型布置一个任务去写代码，模型总会很快说自己“完成”了，并列出一堆自己做的工作细则，但人去验证会发现，模型声称完成的内容很多，其实许多只实现了接口，“表面完成了，但实际未完成的部分被它静默隐藏了。”【点评】随着智能体时代的到来，模型的讨好行为甚至从观点迎合扩展至结果迎合。“讨好型人格”的背后是模型训练机制的系统性问题。大模型不断被训练得让用户体感越来越好，在RLHF（基于人类反馈的强化学习）训练框架下，人类偏好往往会成为重要优化信号，模型会被鼓励表现得礼貌、有帮助、有回应感，智能体的训练同样如此。想要纠偏模型的过度讨好，从训练数据和奖励目标上都应进行调整。扎克伯格高调支持开源模型Meta CEO扎克伯格接受采访时明确表示，美国不应通过封禁其他AI模型来争取竞争优势，因为这并非有效解决方案。他称部分头部闭源实验室正通过政治游说试图扼杀竞争，如果参与审查的企业本身拥有商业利益，“监管俘获”的风险就会始终存在。【点评】此前英伟达CEO黄仁勋、特斯拉CEO马斯克等人也公开站队表示支持开源模型。截至目前支持开源大模型的行业联名信签署企业突破50家。英伟达、谷歌、微软、Meta、AMD等科技巨头悉数在列，OpenAI也姗姗来迟。这些表态背后，是科技巨头面对巨额硬件投入与商业现实的理性计算：开放生态并非意识形态选择，而是现阶段企业维持低成本创新、加速应用落地、缩短回报周期的商业必需。马斯克：中国AI可能成为领导者在SpaceX上市之后，近日，埃隆·马斯克接受了《经济学人》主编贝多斯（Zanny Minton Beddoes）的视频访谈，在这场长达约90分钟的对话中，他给出了两个判断：大约五年后，AI智能可能超过全体人类智能的总和；在全球AI竞争中，中国公司未来很可能成为领导者。【点评】马斯克认为，Anthropic的Fable目前仍然是更聪明的模型，但Kimi正在不断接近这一水平。“如果中国AI公司获得大量计算资源，它们很有可能成为领导者。而且在未来某个时候，它们很可能真的会拥有大量计算资源。”英伟达牵头成立开放安全AI联盟当地时间7月27日，英伟达宣布联合多家科技巨头发起成立开放安全人工智能联盟。英伟达官方表示，人工智能安全只有在整个行业以开放、协作的方式进行构建时才能取得实质性进步。联盟旨在通过公开共享安全模型、防御工具与前沿研究成果，开发用于保护软件与AI Agent的新技术，从而大幅扩充全球防御者群体。【点评】英伟达CEO黄仁勋发文解释称：“攻击者已经掌握了前沿人工智能。作为防御者，我们需要一个兼具最佳开源与闭源模型的前沿AI生态系统，并通过全球开源社区的力量来倍增防御效能。在Hugging Face事件中，封闭式人工智能阻碍了关键的安全取证工作，而开放前沿模型则帮助控制了入侵。这正是我们创建开放安全人工智能联盟的原因。”字节跳动发布Seedance 2.57月31日消息，字节跳动宣布在国内推出Seedance2.5视频生成模型，可单次生成30秒高质量视频片段，陆续上线即梦AI与豆包专业版，API服务也将于近期接入火山方舟。官方称，Seedance 2.5延续Seedance 2.0统一的多模态音视频联合生成架构，重点提升长叙事、多模态参考和编辑能力。该模型面向影视、广告、教育、工业制造、具身智能和自动驾驶等场景，目标是让视频生成从生成一个片段转向完成一段创作。在生成方面，Seedance 2.5将单次视频生成时长从15秒提升至30秒，并支持多轮延长。【点评】视频生成模型正在经历从生成内容走向理解世界，提升生产力。行业认为，随着模型对物理规律理解能力的增强，其应用边界将进一步扩大，不仅服务于内容产业，更有望成为具身智能、机器人仿真、自动驾驶、工业设计验证等领域的重要基础能力。字节、阿里开打AI办公下半场7月30日，字节跳动宣布整合飞书产品团队与豆包产品团队，7月27日，阿里整合了QoderWork、悟空、MuleRun三款Agent的新产品“千问办公”也开始小范围测试，中国协同办公赛道正经历一场集体转向，加快入口整合。【点评】作为AI 大模型商业化落地的核心赛道之一，通用办公 Agent正处于从产品验证向规模化渗透的转折点。升温的行业战火之中，大厂内部赛马降温，但“集中兵力”去向何方的新考验正在到来。互联网大厂整合移动办公矩阵的一大目标指向商业化。大厂的通用大模型本身就偏向办公用途，和自身的移动办公应用协同，才能更好地让大模型在实现C端规模扩张后，逐步回归移动办公B端商业付费的大市场之中。OpenAI下调两款大模型价格当地时间7月30日，OpenAI宣布下调两款大模型价格，包括GPT-5.6 Terra和GPT-5.6 Luna。其中，GPT-5.6 Luna价格下调80%，GPT-5.6 Terra价格下调20%。Luna API定价降至输入每百万Token（词元）0.2美元，输出每百万Token1.2美元；Terra API定价降至输入每百万Token2美元，输出每百万Token 12美元。【点评】这两款模型于6月底发布，发布后就降价，反映了OpenAI希望通过降低AI使用成本，扩大用户使用。即便是降价前，GPT-5.6系列模型的价格也比上一代的GPT-5.5低。OpenAI也需要通过提供性价比较高的模型，抵御来自Anthropic、DeepSeek、谷歌等的竞争。

2026-8-2 1: 美国三大股指本周收涨。投资者布局大型科技股，多家企业财报证明 AI资本投入正在实现商业化变现，这一利好对冲了美债收益率上行带来的压力。不过长端美债收益率再创多年新高，市场担忧油价上行再度推升通胀，可能给成长股带来估值压力。与此同时，多家芯片股财报来袭，市场将迎来新一轮AI叙事考验。美联储降息预期回落本周出炉了大量经济数据，重头戏为美国二季度GDP及6月个人消费支出（PCE）物价报告。受能源价格回落影响，美国6月整体PCE环比下滑0.1%，时隔四年再次回落，同比上升3.7%，低于预期 3.8%，不考虑食品和能源，核心PCE环比上升0.1%，同比上升3.3%，低于预期3.4%。美国二季度GDP增速1.5%，显著低于市场预期2.1%。贸易赤字持续扩大；但居民消费支出提速，叠加企业加码人工智能基建相关设备投资，显现经济内在韧性。倘若贸易差额与库存因素对GDP不产生扰动，经济增速本可以达到更为亮眼的3%以上，这类分项往往会短期扭曲GDP读数，但对经济中长期基本面影响有限。美国就业市场依然稳定，首次失业救济申领人数较上周增加9000人，至19.7万人；持续申领失业金人数较上周减少7000人，经季节调整至178.2万人，低于预期179.5万人。亚特兰大联储GDPNow模型最新三季度GDP即时预测初值为5.0%。牛津经济研究院高级经济学家鲍勃·施瓦茨在接受第一财经记者采访时表示，二季度GDP数据低估了美国经济实际韧性。他认为，居民消费是拉动经济增长的第一大动力，一方面得益于一季度极端天气扰动过后的需求修复，另一方面受到财政刺激政策加持，“但当前汽油价格居高不下，预计下半年消费动能或将有所降温。同时出现积极信号：非 AI 领域投资开始复苏，录得三年以来最大增幅。预计未来数个季度这一轮投资复苏将扩散至更多行业。”上周美联储以维持基准利率在3.50%–3.75%不变。相较于6月政策声明，唯一新增表述为委员会重申将持续执行政策，在银行体系维持充足准备金规模。虽然措辞偏鹰，但美联储主席沃什与多数委员选择暂停加息，令市场认为美联储紧缩力度或将弱于预期。联邦基金利率期货定价显示，9月议息会议加息概率由上周市场隐含的近乎100%回落至当前 67%。更远端定价不变：市场预期至明年3月议息会议前，美联储合计完成两次25个基点加息，与上周保持一致。德意志银行在给第一财经记者的邮件评论中表示，其基准情景不变：美联储年内合计加息50个基点，9月、12月分别加息25个基点。沃什认为减少前瞻指引，有助于更清晰地捕捉市场观点。但从本次新闻发布会后的市场表现来看，联邦公开市场委员会（FOMC）很难对这样的行情感到满意：整条美债曲线名义收益率大幅上行，而实际收益率基本回吐了6月会议以来的大部分涨幅。施瓦茨向第一财经表示，美联储7月议息会议实现“鹰派暂停”（hawkish hold），沃什似乎乐于依靠金融市场自发完成一部分紧缩效果，代替美联储主动行动。美联储的核心判断依然是：经济与劳动力市场依旧具备韧性。这意味着政策重心短期仍聚焦通胀。考虑到通胀预期保持稳定，这或将促使美联储把本轮油价冲击视作一次性扰动，进而选择更长时间维持利率不变。反弹面临多方面考验随着全球科技巨头在最新财报中维持或上调资本开支预期，AI领域砸钱热潮尚未降温，美股上周尾盘企稳回升。板块表现上，道琼斯市场统计显示，非必需消费品板块周涨幅最高，达到8.3%；通信服务板块上涨5.4%；必需消费品板块上涨1.2%。相比之下，公用事业（-4.2%）、房地产（-2.2%）、原材料（-1.7%）表现垫底。本周，已经发布财报的六大科技巨头合计出现近2万亿美元市值的增减波动。亚马逊、微软、谷歌母公司Alphabet 三大科技巨头凭借强劲的云业务增长，市值大幅飙升。市场由此认为，在持续投入数百亿美元布局AI之后，企业距离兑现投资回报越来越近。上周微软市值增加超 6000亿美元，亚马逊与谷歌市值各自增长逾4000亿美元。另一边，Meta财报公布后股价大跌，投资者并不认可其AI投资路径，上周市值蒸发约850亿美元；苹果跌幅更大，市值缩水超4500亿美元，内存芯片短缺拖累公司前景展望；特斯拉现金流由正转负，同时预告开支增加，市值蒸发约70亿美元。本轮财报季显示，资金正在主动筛选AI赛道赢家，科技巨头股价走势出现明显分化。路孚特 相关数据显示，分析师普遍预期标普500成分股二季度整体盈利同比飙升48%，AI相关个股贡献主要增量。强劲盈利预期叠加前期股价回调，当前标普500预期市盈率约20倍，略高于十年均值19倍。嘉信理财在市场点评中写道，FOMC落幕之后，债市剧烈震荡，但市场顶住压力。过去一个月，科技与AI板块剧烈震荡，很大程度源于过高杠杆与拥挤持仓，叠加市场担忧AI领域过度投入、商业模式难以兑现盈利。亚马逊与微软拿出了AI商业化变现的实证，两家公司财报发布后股价大涨超15%。展望未来，该机构认为本轮反弹在下周初或存在进一步上行空间，但同时需要警惕尾部风险。风险点主要在于：美伊谈判未见实质性进展；美债长端收益率持续走高。美债收益率上行具备紧缩效应，压缩股权风险溢价，使得股票相对高收益固收资产吸引力下降，引发资金从股市流向安全性更高的债券。另外从历史季节性规律来看，8–9月股市往往更容易走弱。虽然当下刚进入8月，但该风险需要提前重视。此外，闪迪、西部数据的财报表现，也将成为市场评估AI叙事前景的参考。

2026-8-2 1: 2026年7月31日，第12批国家组织药品集中带量采购开标，共有65种药品全部采购成功，覆盖抗感染、抗肿瘤、抗血栓、降血糖、降血压、降血脂、风湿免疫、消炎镇痛等领域常用药品。全国共4.5万家医药机构报量，医药企业积极参与本次集采，327家企业的521个产品获得拟中选资格。国家医保局方面表示，预计全国患者将于今年内用上第12批集采降价后的中选药品。集采下，到底有哪些原研药可以中选，是市场关注的焦点。据第一财经记者统计，本次集采有原研药中标的品种，多达10个。对于患者而言，这意味着有望用上便宜的原研药了。具体看，涉及的这10个品种分别是七氟烷吸入用溶液剂、地屈孕酮口服常释剂型、倍他司汀口服常释剂型、吡仑帕奈口服常释剂型、复方甘草甜素(复方甘草酸苷)口服常释剂型、沙库巴曲缬沙坦口服常释剂型、戊乙奎醚注射剂、复方氨基酸18AA-Ⅶ注射剂（含18AA-Ⅶ-SF）、脂肪乳（C14-24）[指大豆油]注射剂、碘普罗胺注射剂，涉及治疗的方向有麻醉剂、妇科、心脑血管、癫痫、临床急救等领域。中标的原研药，既有进口原研药，比如诺华公司的沙库巴曲缬沙坦、拜耳公司的碘普罗胺、卫材公司的倍他司汀、雅培公司的地屈孕酮；也有国产原研药，如锦州奥鸿药业有限责任公司的戊乙奎醚注射剂；还有原研地产化药物，如广州绿十字制药股份有限公司的复方氨基酸18AA-Ⅶ注射剂（含18AA-Ⅶ-SF）。国家药品集采针对的是过了专利保护期的原研药以及仿制药这两大类药品，一方面意在挤掉药价虚高的水分，降低患者用药负担；另外一方面，通过集采节省下的医保资金，转向支付临床价值显著的创新药，满足临床亟需，鼓励药企研发创新。通常而言，原研药在专利保护期满受仿制药竞争影响，销量和利润会出现大幅下滑，这种现象称之为“专利悬崖”。在国家药品集采未启动之前，不少原研药在专利保护到期后仍可以实现高价销售，并长期保持高市场份额，这跟药品流通环节繁杂、层层代理费用高企、医疗体制不完善及价格信息不对称等诸多原因相关。在国家组织药品集采政策的作用下，原研药企业和仿制药企业同台竞争，原研药要继续在公立医院市场维持较高市场份额的话，需要进行降价，这对原研药企来说，面临利润以及收入的双重考验。回顾过去集采，第十批集采曾出现过无一原研药中标的现象。本次集采，国家医保局进一步优化完善采购规则，主要体现在这几个方面，一是突出“稳临床”，更好适应多元用药需求；二是突出“反内卷”，引导行业理性竞争；三是突出“保质量”，强化质量监管要求；四是突出“保供应”，优化基层用药保障。其中，在稳临床方面，本次集采延续医疗机构按厂牌报量的做法，体现对临床具体需求的尊重。优化“复活”中选规则，增加了参比制剂（以原研药为主）可以“不带量复活”的规则，吸引参比制剂以适宜价格供应临床。可以说，这些规则的优化，既体现了集采规则与多元需求之间的平衡，也提高了原研药的可及性。

2026-8-2 1: 本周国际市场风云变幻，美联储按兵不动但内部暗流涌动，中东局势扑朔迷离。市场方面，美股全线上扬，道指周涨1.04%，纳指周涨1.59%，标普500指数周涨1.05%。欧洲三大股指表现不俗，英国富时100指数周涨1.23%，德国DAX 30指数周涨2.11%，法国CAC 40指数周涨1.64%。下周看点颇多。美国将公布7月月度就业数据，投资者借此研判未来数月美联储利率路径前景。美联储在上次议息会议维持利率不变，几乎没有释放后续加息线索，也使得接下来一系列关键经济数据的权重进一步提升。欧洲方面，欧元区新一轮经济数据出炉，将反映能源价格高企背景下区域经济的韧性。与此同时，市场持续紧盯美伊冲突局势演变以及油价波动。财报季方面，芯片股业绩将受到关注。美国就业表现如何本周美联储连续第五次维持利率不变。投资者已经下调美联储短期加息预期，美联储主席沃什坚守承诺不提供前瞻指引，同时提及债券收益率上行已经收紧金融条件。8月7日出炉的美国7月非农就业数据，是当周密集经济数据中最重要的核心看点。近期美国就业数据波澜不惊，如果再度出现疲软信号，市场会进一步下调加息定价。伦交所（LSEG）数据显示：在美联储议息会议前，货币市场已经完全计价9月加息；当前9月加息概率回落至68%。荷兰国际集团（ING）在报告中指出：一旦美国经济数据不及预期，市场将会出现比以往更强的重新定价论调，若油价同步承压，行情波动会放大。报告称，市场普遍担忧美联储仅仅口头强调物价稳定，却不愿落实实质性紧缩政策。在非农之前，多项前瞻就业指标将公布，包括JOLTS 职位空缺、7月ADP民间就业人数和初请失业金人数，这些数据持续勾勒就业市场冷暖。另外7月ISM制造业PMI、ISM服务业PMI将用来观察高油价冲击下企业经营的景气度，6月美国贸易数据也受到关注。美国财政部下周将发布季度再融资计划与融资规模预估，并公布再融资政策声明以及债券拍卖细则。汇丰表示，全期限美债收益率大幅上行，是制约财政部扩大中长期债券发行、调整发行前瞻指引的最关键因素，“长端利率处于数十年高位，政策制定者会谨慎规避任何推升期限溢价、进一步抬高融资成本的举措。”财报季渐入佳境，下周值得关注的企业包括SpaceX、超威半导体AMD、闪迪、西部数据、卡特彼勒、迪士尼、优步等。原油与黄金国际油价因中东局势变化剧烈波动，WTI原油近月合约周跌5.20%，报84.67美元/桶，布伦特原油近月合约周跌6.88%，报90.12美元/桶。霍尔木兹海峡原油流通量大幅锐减。航运数据机构Kpler统计显示，自7月20日开始的一周，海峡原油日均运输量降至257万桶，较两周前660万桶的水平下降约61%。原油流通受阻的冲击持续向成品油市场传导。俄罗斯将柴油临时出口禁令延长一个月，有效期至9月1日。美国能源信息署（EIA）数据显示，美国上周原油库存减少720万桶，库存规模创下近八年新低，进一步加剧市场对供给收紧的担忧。产油国联盟OPEC+核心成员国将于2日召开线上会议，商讨生产配额。多数市场参与者预期，产油国或将同意再度增产18.8万桶/日。凯投宏观分析师指出：“现阶段来看，中东冲突限制了OPEC+成员国的出口与增产能力，而非增产意愿，因此该组织的产量决议实际影响有限。沙特阿拉伯尤为典型，该国拥有最大闲置产能，但当前同时面临胡塞武装航运封锁以及霍尔木兹海峡运输中断的双重冲击。”贵金属市场窄幅整理，市场消化美联储政策预期。纽约商品交易所8月交割的COMEX黄金期货周跌0.53%，报4049.10美元/盎司。COMEX白银期货周跌1.91%，报57.59美元/盎司。更深层压制金价的因素是并未消退的利率风险。此前美联储维持基准利率3.50%–3.75%不变，但有三名委员投出加息反对票；当前油价站稳90美元上方、中东冲突持续推升通胀预期。黄金属于无息资产，加息预期足以限制金价反弹空间。独立分析师罗斯·诺曼表示，黄金难以形成持续性有效上行动能，仍处于长期结构性牛市中的调整阶段。世界黄金协会报告显示，官方购金成为二季度亮点。全球央行二季度净购金289吨，同比大增62%；相较一季度修正后57吨的规模翻数倍，创下历史二季度最高净买入纪录。波兰央行为本季度最大买家，增持51吨，总储备升至632吨。世界黄金协会总结称，下半年黄金价格走向关键取决于投资需求的强度与结构，而非矿产供给出现明显增量。欧洲加息博弈再起欧元区7月通胀再度上行，突破欧洲央行2%通胀目标。主要由于中东冲突推升能源价格反弹，服务业与核心通胀同步微升。考虑到二季度欧元区经济增速超预期，市场博弈欧央行9月再度加息。鉴于中东冲突扰动能源供给、能源成本上行持续拖累欧元区经济，下周欧元区经济数据受到密切关注。包括西班牙、意大利、法国、德国及欧元区7月制造业、服务业PMI；欧元区6月生产者物价指数 PPI、德国6月工业产出等。北欧商业银行（SEB）经济学家在研报中表示，冲突持续时间是决定性变量；近期局势变化抬升通胀风险。英国央行此前维持3.75%利率不变。9名委员中有3人支持加息25个基点，但央行声明表示，迄今为止高能源价格尚未引发通胀第二轮传导效应。受此影响，投资者下调2026年后续加息预期。伦交所数据显示，市场原先定价全年合计加息37个基点，目前下调至30个基点。英国下周数据相对清淡。7月制造业PMI 终值和服务业PMI将先后出炉。此外，英国央行将发布资产购买工具季度报告，披露4月1日–6月30日国债持仓变动。下周看点

2026-8-2 1: 长鑫科技市值登顶A股7月27日，长鑫科技登陆科创板，开盘涨超455%，市值3.2万亿元。市值在A股排名第一，超过宁德时代市值1.84万亿元、贵州茅台市值1.61万亿元，市值约等于2个贵州茅台。7月31日盘中，长鑫科技涨超13%，市值超4万亿元，市值相比A股排行第二的工商银行高出1.22万亿元。【点评】业绩方面，长鑫科技去年已扭亏为盈。该公司还预计今年上半年公司营收1100亿元~1200亿元，同比增长超6倍，净利润500亿元至570亿元。作为全球第四大DRAM（动态随机存取存储器）原厂，长鑫科技市占率相比三大海外DRAM原厂还有不小差距。市场研究机构数据显示，今年第一季度，三星、SK海力士、美光、长鑫科技在DRAM市场中的份额分别为38%、29%、22%、8%。京沪抢抓太空算力未来产业太空算力正在成为多座城市布局的未来产业之一。近日，北京卫星小镇被“点亮”，多家产业平台、科研机构与投资机构签署战略合作协议，加速推动航天产业聚链成群；上海标志性太空数字基建工程“星枢计划”首发星座对外发布。第一财经记者梳理发现，在太空算力规划上，北京正在推进太空数据中心建设，聚焦打造产业核心策源地；上海依托商业航天、AI产业集群优势，推进组网商用和场景应用落地。【点评】多地密集布局太空算力主要是基于前瞻性的战略卡位，发展太空算力可以破除地面算力的瓶颈。两地太空算力的相关规划，也带动了一批产业链上下游企业发展。有业内机构预测，到2030年全球太空经济市场规模将超过万亿美元。不过，要推动太空算力形成规模化服务将面临技术、经济账等难点。美团“等灯停表”功能提前上线美团的“等灯停表”功能提前上线。7月31日，美团在苏州上线了外卖骑手“等灯停表”功能首个正式版本。上线后，外卖骑手等红灯的时间将实现单独累加计算并在配送时间中顺延。此前美团曾表示该功能处于内测阶段，预计在8月上线。美团骑手安全产品相关人士介绍，该项新政将率先在姑苏区和苏州工业园区开启试点，首批共计约1100个路口。【点评】上述功能上线后当骑手在交通路口等红灯时，页面会呈现红灯倒计时读秒信息，订单结束时将延长本单配送时间，骑手还可在该页面中看到所在区域的禁行道路信息，选择不同的配送路线，或根据需求自主决定配送线路。这一功能有望缓解城区多路口路段骑手的赶单压力。蔡崇信离婚涉及百亿美元资产8月1日消息，阿里巴巴集团主席蔡崇信与妻子吴明华决定友好地结束婚姻关系。蔡崇信有近125亿美元资产。还是阿里巴巴联合创始人、NBA布鲁克林篮网队老板。据媒体报道，蔡崇信、吴明华通过发言人对外透露，离婚决定由二人相互尊重、共同协商作出。资产股权拆分，不存在出售阿里巴巴股份的计划，蔡崇信阿里董事会主席职务维持不变。双方离婚也不会改变布鲁克林篮网队、纽约自由人队及其母公司布鲁克林体育娱乐公司运营架构。【点评】蔡崇信今年62岁，是仅次于阿里巴巴创始人马云的阿里第二大个人股东。值得关注的是，曾作为蔡崇信的配偶，吴明华同样持有不少阿里股份，双方在核心资产上存在交织部分。吴明华持有阿里巴巴股票128万股，持股比例约占阿里总股本0.01%。两人决定离婚不存在出售阿里巴巴股份的计划、不改变布鲁克林篮网队，降低了商业影响。高通宣布9月起涨价当地时间7月29日，高通同时宣布，将自9月1日起上调产品价格，以应对供应链成本持续上涨带来的压力。这也是近期全球半导体产业链价格上涨传导至手机芯片领域的重要信号。高通首席执行官克里斯蒂亚诺·阿蒙（Cristiano Amon）表示，公司此次提价主要是为了让毛利率恢复至历史水平。“我们只是将已经发生的大幅成本上涨向下游传导。”他表示，目前成本上涨快于产品售价调整，导致公司短期毛利率承压，而提价将成为解决这一问题的重要手段。【点评】高通涨价反映的是整个供应链成本上升，包括制造、元器件等多个环节。此前，已有消息称，高通已向客户发函，宣布9月1日之后出货的产品将执行新的价格体系，涨幅预计达到两位数。不过，高通至今尚未公布具体涨价幅度，也未确认相关数字。高通此次宣布涨价背后，整个智能手机产业正在承受近年来少见的成本压力。微软下调全年资本支出预期当地时间7月29日，微软发布了截至6月30日的2026财年第四财季业绩。微软第四财季营收为900亿美元，同比增长18%。考虑到未来更多数据中心租赁将从融资租赁转向运营租赁，微软2026年的资本支出从此前的1900亿美元下调至1750亿美元。受Azure和其他云服务收入增长超预期影响，微软股价盘后上涨近9%。【点评】今年6月，微软股价持续下跌，在7月有所回调。投资者的忧虑来自两方面。一方面，投资人担忧微软在人工智能领域的大额投入不一定能获得足够多的回报。另一方面，人们也担忧人工智能可能带来的颠覆性影响。长鑫科技LPDDR6接近研发验证尾声8月1日，行业人士向第一财经记者透露，长鑫存储的LPDDR6（第六代低功耗双倍数据速率内存标准）已接近研发验证尾声，这是量产前的重要一步。今年3月便有市场消息称，长鑫科技旗下的长鑫存储在积极推进LPDDR6产品落地，并已向核心客户送样，有望2026年下半年发布并实现量产导入。相关信息称长鑫首款LPDDR6产品的设计规格速率为12800 Mbps，与SoC（系统级芯片）协同的运行基础速率为10667Mbps。【点评】LPDDR类产品可用于手机、平板电脑等电子设备。目前长鑫科技主要出货的产品包括DDR5（第五代双倍速率同步动态随机存储器）和LPDDR5（第五代低功耗移动内存标准?）。LPDDR6接近验证尾声，意味着长鑫的低功耗移动内存产品可能很快迎来新一轮迭代。业内已经在加速向LPDDR6迭代。如果长鑫完成LPDDR6研发验证后能推动今年下半年量产，就有望成为全球最早量产LPDDR6的存储厂商之一，与SK海力士竞争。SK海力士第二季度营业利润大涨557%7月29日，存储厂商SK海力士公布2026年第二季度财报。该季度营收79.32万亿韩元（约3696亿元人民币），同比增长257%，环比增长51%；营业利润60.54万亿韩元（约2821亿元人民币），同比增长557%，环比增长61%；净利润93.92万亿韩元（约4377亿元人民币），环比增长133%。该公司表示，在强劲的AI需求推动下，上半年收入首次超过100万亿韩元。【点评】虽然SK海力士第二季度多项财务数据增长迅猛，但营业利润低于此前市场预测的约64万亿韩元，营收低于市场预期的约84万亿韩元。7月28日，美股SK海力士跌8.98%，触及上市后股价新低，美光科技跌8.85%。7月29日，韩股SK海力士跌9.61%。这份财报还不足以大幅提振市场信心。三星电子二季度营业利润大涨1813%7月30日，三星电子公布完整的第二季度财报。该季度三星电子营收171万亿韩元（约8049.75亿元人民币），同比增长130%，营业利润达89.5万亿韩元（约4201亿元人民币），同比增长1813%。该季度三星电子营收略低于市场预期的172.65万亿韩元，营业利润高于此前市场预期。该季度存储是三星电子的主要利润来源。【点评】虽然营业利润大涨，财报发布后，三星电子7月30日还是跌0.72%。市场对几只热门存储股的期待不止于满足盈利预期，还期望超预期。摩根士丹利近日分析，更影响存储芯片厂商估值的不是“峰值盈利多高”，而是“高盈利持续多久”。而关于高盈利能持续多久，市场上暂未有共识。韩国存储龙头股价连跌三天后大幅反弹三星电子、SK海力士7月31日股价大幅反弹，涨幅均超20%。截至当地时间约14点，三星电子涨24.88%至258500韩元/股，SK海力士涨30%至1715000韩元/股，触及涨停板；韩国KOSPI指数受此拉动也涨18%至6600点。消息面上，三星电子预计三季度高带宽内存HBM4销售额比二季度增长超2倍，SK集团会长崔泰源首次直接买入SK海力士的股票。但分析人士认为“底部已现”的观点仍言之尚早。【点评】7月28至30日，三星电子、SK海力士的股价已连续三天下跌，韩国KOSPI指数也连续下挫、三日累计跌幅17%。当前这轮反弹更像是极度超跌后的技术性修复与流动性危机的暂时缓解，而非趋势性的全面反转，底部是否真正形成尚待观察。HBM4正进入爆发式增长阶段以及半导体制造本土化的长期趋势，这两点值得持续关注。库克最后一个苹果业绩会告别股东当地时间7月30日，苹果公布了截至2026年6月27日的2026财年第三季度财报。该季度苹果营收1094.17亿美元，同比增长16%，超过此前市场预期；净利润297.9亿美元，同比增长27%。不过，该季度苹果服务业务收入和大中华区收入低于市场预期。随后，库克以CEO身份出席了他最后一个苹果业绩会。“感谢股东特别是长期股东多年的信任，这是我最后一个业绩会。过渡进行得很顺利，我非常期待约翰·特努斯进入他的新角色，带领苹果进入下一个时代。”库克表示。【点评】今年9月1日，苹果高级副总裁约翰·特努斯（John Ternus）将接替库克担任CEO，库克将转任董事会执行主席。苹果7月底市值一度超过英伟达，重夺全球市值第一。但最新季度财报发布后，7月31日，苹果股价跌7.35%。虽然库克认为没有比约翰·特努斯更好的人来掌舵公司、苹果有一个光明的未来，但约翰·特努斯接任CEO后还需要应对多种挑战，例如先进制程供应限制、零部件内存涨价。宇树科技上市在即，8月10日打新7月30日晚，宇树科技发布公告称，公司首次公开发行股票并在科创板上市的申请已获证监会同意注册。本次拟发行4044.6434万股，占发行后总股本10%，发行后总股本为40446.4340万股。初步询价日为8月5日，网上网下申购日为8月10日。本次发行采用向参与战略配售的投资者定向配售、网下向符合条件的投资者询价配售与网上向持有上海市场非限售A股股份和非限售存托凭证市值的社会公众投资者定价发行相结合的方式进行。【点评】宇树科技在最新的招股书中提示了多项风险，其中包括增速放缓及经营业绩发生波动的风险、国际贸易摩擦及管制政策升级的风险等。公司提到，预计2026年1-6月因研发投入等期间费用快速增加，扣非后净利润预计约为2.36亿元-2.83亿元，较上年同期下降约21.97%至6.43%。宇树科技还表示，公司后续开发的新型号机器人产品，除非获得特定豁免或有条件批准，否则将面临因未能取得FCC认证而无法在美国市场进行销售的风险。中国家电出口上半年触底回暖第一财经记者7月29日从中国机电产品进出口商会了解到，海关数据显示，中国白色家电（不包括彩电等）出口额2026年上半年达718.9亿美元，同比增长4.6%，相比去年全年同比0.6%的增速，实现触底回暖，但增速仍低于“十四五”期间的复合增长率，行业进入品类持续分化、市场结构重构深化、产品升级迭代加速的发展阶段。近一个月，欧盟地区出现异常高温天气，2026年上半年，中国移动空调对欧盟出口额2.5亿美元、同比增长66%，出口量210万台、同比增长62.9%，成为结构性增长的亮点。【点评】目前家电出口的挑战在于品类分化、区域失衡、增速下移。传统空调、低端厨房小家电出口下滑，行业增长依赖环境电器、高端小家电；北美份额持续萎缩，对企业多元化渠道布局提出更高要求；家电出口难再现高速增长。企业需把握新兴市场、高附加值品类红利，对冲传统市场与低端品类下行压力。日本熊本地震致多家半导体工厂停工检修7月28日日本熊本县发生7.1级地震后，当地主要的半导体工厂已预防性停工检修。台积电熊本JASM一期工厂主打12至28nm制程，量产CIS、SoC及各类车载芯片，已停产并开展安全检查，规划2028年建成的JASM二期暂停施工。索尼熊本厂区以CIS图像传感器为核心产品，正开展复工综合评估。瑞萨电子熊本厂主营车规MCU、SoC，三菱电机熊本厂重点生产车规IGBT、SoC芯片，这两家企业均表示在核查厂房、精密设备受损细节，暂无明确复产时间表。【点评】本轮停产多为地震后的预防性检修，暂无重大硬件损毁消息，各类车载传感、车用芯片交付节奏存在不确定性，各家复工进度仍有待后续跟踪。行业普遍测算检修周期为3至7天。功率半导体市场本已处于涨价周期，此次供给削减将进一步推升价格预期。若停产时间延长，CIS、车规MCU及SiC功率器件等芯片供应可能受限，但长期看不构成重大影响，后续变量是余震频率与工厂复工进度。美国对机器人进口“筑墙”当地时间7月28日，有媒体报道称，美国特朗普政府禁止进口中国新款机器人和电力逆变器，以防范美国人工智能供应链面临的国家安全风险，并推动关键产业回流美国。美国联邦通信委员会（FCC）当日更新的《受管制清单》新增了两个设备类别，禁止外国生产的先进机器人设备和电力逆变器。其中，先进机器人设备包括人形机器人和四足机器人。FCC称，该项禁令不影响消费者继续使用其先前已购设备，最新施加的限制适用于新型号设备。【点评】根据第三方报告，2025年中国人形机器人厂商领跑全球，出货量和市场份额前六名由中国企业占据，分别是智元、宇树科技、优必选、乐聚、众擎和傅利叶。美国这项禁令属于提前卡位竞争，在行业大规模商业化的前夜筑起壁垒，避免本土市场被中国设备抢占。同时，这项禁令或给美国机器人企业争取研发和商业化窗口期。短期来看，国内头部机器人企业赴美新品布局或直接受阻，国内企业可能将调整出海路线。扫地机器人公司已在评估美国新政策影响美国联邦通信委员会（FCC）7月28日将“境外生产的先进机器人设备”列入“受管制设备和服务清单”。通商律师事务所的研报认为，对中国机器人企业而言，本次调整的直接影响是：境外生产的新型号机器人，除非适用特定例外或取得有条件批准，原则上将无法取得进入美国市场所需的FCC设备授权。因此新规将影响新型号的美国交付。【点评】美国新规可能会给扫地机器人出口带来影响，主要涉及新型号，对此，一些企业还在观察。有扫地机器人企业表示，目前还在了解情况，与相关部门沟通中。还有扫地机器人企业表示，既有的已在美国销售的扫地机器人将不受影响，后续新型号产品将受到的影响是行业性的。施耐德电气公布可持续发展路线图施耐德电气发布可持续发展影响指数计划2030，围绕推动电气化、重塑产业格局、释放潜能和赋能本地四项战略支柱制定行动计划，包括到2030年计划将自身范围1、2碳排放较2017年减少90%，范围3碳排放较2021年减少25%；同时，通过解决方案帮助客户累计减少并避免15亿吨二氧化碳排放等。施耐德电气高级副总裁张开鹏表示，中国有完整的工业体系、海量的创新场景、完善的人才梯队，施耐德在中国的4座“灯塔工厂”所构成的端到端供应链网络，并正将相关实践经验向产业生态推广。【点评】随着AI、电气化和数字化持续深入制造业，绿色竞争正从单个工厂延伸至整个供应链。相比企业自身运营，供应链往往是制造业减碳的重点和难点，供应商普遍面临碳排放数据基础薄弱、减碳路径不清晰、数字化能力不足等挑战。越来越多制造企业开始通过数字化平台、AI工具和标准化管理体系赋能供应商，推动供应链协同减碳，也意味着未来制造业的竞争，将越来越体现为产业链整体绿色能力的竞争，而非单一企业的节能表现。世界杯为赞助商创造22倍回报根据品牌研究机构Brand Finance的调研，2026年世界杯官方赞助商合计投入约28亿美元赞助资金，预计由此创造610亿美元企业价值，投资回报达22倍；赛事期间，各家赞助商合计新增品牌价值约72亿美元。其中联想（+4.2%）、起亚（+3.5%）、现代汽车（+3.4%）、沙特阿美（+2.3%）成为涨幅最高的4家赞助商。二级赞助商中海信（2.1%）、DoorDash（1.7%）涨幅高于平均增幅。美国航空（0.5%）、万豪酒店（0.5%）在所有赞助商中预计涨幅垫底。2023–2026商业周期内，国际足联有望创下历史新高收入，根据测算，2026世界杯品牌价值52亿美元，赞助收入规模19亿美元。【点评】Brand Finance统计，涨幅最高的企业均为亚洲、中东品牌，它们仍处在全球化拓展阶段。该机构提到，联想在2024年加入FIFA最高级别的赞助商行列，并利用世界杯这一平台加速提升其在传统市场以外的全球知名度。其表现表明，对于那些仍在建立国际知名度的品牌而言，世界杯依然是为数不多的能够实现大规模品牌影响力提升的营销资产之一。ChinaJoy展会开幕7月31日第二十三届ChinaJoy（中国国际数码互动娱乐展览会)在上海新国际博览中心开幕，本届展会以“与AI同游?”为主题。据主办方信息，本届展会规模再创新高，总展览面积突破14万平方米，共吸引近900家企业参展，其中包含来自39个国家和地区的275家外资企业。现场汇聚了超过500家游戏厂商，展出游戏数量达1000余款，腾讯、网易、暴雪、世纪华通、巨人网络、完美世界等头部企业悉数亮相。【点评】ChinaJoy折射了每一轮前沿科技与生态的进步成果，今年这一届ChinaJoy也是这些年AI浓度最高的，当下AI不仅在游戏开发、运营过程中起到关键作用，也正在改变游戏玩法，带来新的AI原生游戏类型。除了游戏本身，具身机器人、AI眼镜和智能座舱等企业也来参展了，在ChinaJoy上，前沿科技第一次以前所未有的密度站到了玩家面前。面板企业借ChinaJoy集体走向C端用户7月31日，ChinaJoy启幕，OLED屏幕供应商维信诺首次亮相ChinaJoy，面向数字娱乐、年轻消费市场带来 “全场景OLED显示解决方案”。TCL华星也已连续多届参展，深天马也联合B端合作伙伴一起参展，面板企业借ChinaJoy集体走向C端用户。【点评】面板企业正从拼价格走向拼价值。维信诺、TCL华星的8.6代OLED面板生产线均预计明年投产，主要覆盖应用于IT、车载等领域的高附加值中尺寸OLED显示屏。今年维信诺制定了新五年战略“2+3+X”，涵盖智能手机、智能穿戴两项主业务，IT显示、车载显示、创新显示三个新引擎，以及泛半导体等新市场，向新消费场景要增量。联想创投展示产业化早期技术成果7月28日至30日，联想创投在2026 CVC创投周的未来科技展区，集中展示了一批仍处于产业化早期的技术成果，覆盖生命科学、AI医疗、新型计算、未来空间及低空经济等前沿方向。现场采访环节，联想创投高级合伙人宋春雨表示，AI已经进入“不进则退”的竞速时代：模型能力、产品形态和技术路线以月为单位变化，三个月就是一代迭代。同时，行业的下一轮拐点也在接近。【点评】AI正从预训练、推理计算迈向Agentic强化学习的新阶段，将AI投资收敛至Coding、多模态与科学计算三大赛道。推理成本高企也在倒逼全栈优化，同时催生新的基础设施创业机会。好未来因投资智谱利润提升2027财年第一季度（截至2026年5月31日），好未来净收入7.58亿美元，同比增长31.9%；归母净利润4.08亿美元，同比涨1204.3%。利润大增主因是“其他收入”从上年同期950万美元升至4.05亿美元，主要来自所持智谱AI股权因上市后股价大涨带来的公允价值变动。【点评】好未来核心经营面改善，逐渐完成从学科培训向素养教育+AI硬件的转型。线下学习服务仍是最大收入来源，以AI学习机为主的内容解决方案业务成为第二增长引擎。投资收益部分由市场波动驱动，未来不可持续，真实盈利能力仍需基本面带来的经营利润支撑。

2026-8-2 1:

2026-8-2 1: 坐在郑州黄河不夜城开设店铺的于凤岭，望着空荡荡大街，心生惆怅。 7月17日下午，第一财经记者实地走访发现，曾经对外宣称总投资高达1.6亿元的黄河不夜城，大街上到处悬挂着房屋招租的信息。这座曾经熙熙攘攘的“城”，如今却很少能看到人影。空空荡荡的大街，已经变成周边居民停放车辆的“免费停车场”。 于凤岭经营的朝野博奇珍宝馆，虽然曾从黄河不夜城项目方手中租赁商户，如今也确实仍在经营，但其店铺已经与黄河不夜城不存在任何关系。 未在黄河不夜城开设店铺之前，于凤岭曾先后十多次带着家人、朋友到黄河不夜城实地考察，看着当时眼前川流不息的人群，自己心里想着，怎么着项目也能撑一年吧？结果，刚去开店不到三个月，黄河不夜城就停摆了。 记者调查发现，除了已经停摆的黄河不夜城，曾经全国各地到处开花的“不夜城”等“特色街区”，如今已有多地或陷入经营困境，或陷入倒闭风波。 蓝图 位于郑州市花园口村的黄河不夜城，是2024年10月开业的。 当地官方媒体介绍称，黄河不夜城项目由郑州路桥集团元溯数字科技有限公司、郑州九曲食谷商业管理有限公司、北京创意游文化旅游发展有限公司联合打造，总投资高达1.6亿元。该项目以“黄河文化”为主题，以“惠聚花园口，不夜黄河城”为品牌形象，致力于将黄河文化的深厚底蕴与现代旅游体验完美融合，打造出一个集创意美食、沉浸演艺、休闲娱乐、互动体验于一体的沉浸式全景化文化商业旅游综合体。 黄河不夜城项目时任负责人则介绍说，该项目将以“黄河文化”主题，设计了晨享、昼玩、夜游、宵乐四大场景，分别开发黄河夜游、夜宿、夜娱、夜食、夜购等系列黄河文化产品。整个园区通过“一带四园”的建设，来体现黄河与生活的融合、文化与商业的嫁接，在大力发展“夜经济”的同时，推进夜间与白天联动，打造郑州首家24小时全天候游乐园区。 项目建成后，数百万个国潮光源和多场免费实景演出将把黄河不夜城装点成流光溢彩的光影世界，为游客带来“璀璨灯光夜，人在画中游”的视觉盛宴。 该负责人说，黄河不夜城项目具有文化创新、科技创新、演艺创新、游乐创新和模式创新五大创新点。在科技创新方面，项目尝试将传统彩灯与现代全息投影科技技术相结合，打造彩灯光影艺术新品。在演艺创新上，项目打破传统演艺模式，以“全园皆舞台、全区皆演绎”的理念，打造全园区360度行进式演艺新场景。在游乐创新上，项目将彩灯装置与无动力游乐设施相结合，打造游娱化彩灯游乐新方式。模式创新上，项目采用景区免费入园模式。 记者采访发现，所谓的“黄河不夜城”，实际是郑州一条毗邻黄河、总长500多米的防汛路。路的一侧，是由花园口村村民在当地政府规划下，自发建设的一排排自建房，自建房共计三层，总面积约800多平方米，一层则是面积二三百平方米的商铺。 在被改造成为不夜城之前，这条大街曾被当地改造成为黄河食谷市集，并先后汇聚了餐饮小吃、民俗灯谜、年货摊位等沿黄九省特色美食，前来购物的游客，既能欣赏木偶戏、捏面人、剪窗花、皮影戏等非遗表演，也能看到社火、秧歌、舞龙、舞狮、盘鼓等民俗表演。 不过，当时的黄河食谷市集采用的是相对投资较少的轻资产运营模式，并未承租大街上的村民房屋。 黄河不夜城正是在黄河食谷市集基础上重新打造的。为了规范化运营，项目方先后投资1.6亿元，对防汛路及其两侧建筑、房屋进行了统一建设，并在花园口村村委会的协调下，统一承租了防汛路上的大部分村民房屋，单套年租金在5万至15万之间。 纠纷 早在2025年初，记者就曾实地探访黄河不夜城，当时，时逢春节，总长500多米的黄河不夜城，挤满了人群，非遗火壶、川剧变脸、喷火、歌舞表演、将军巡游等演出，吸引了不少游客驻足观看。 不过，在其中一些商户看来，这种表面的红火，背后其实是“钱砸出来的”，是以项目方巨大的支出为代价的。 曾在黄河不夜城开设店铺的刘盈（化名）告诉记者，为了烘托气氛，黄河不夜城的项目方，请了很多演员，每天表演各种演出，这些演员的工资大多是按月发放的，每人每月的工资都在5000多元以上。为了维护不夜城的治安，项目方还曾聘请了近40名保安，每人每天的费用在300多元不等。 由于黄河不夜城采取免门票运营模式，面对每月不菲的开支，整个项目的收入来源，主要来源于沿街店铺的销售扣点。 于凤岭说，自己的朝野博奇珍宝馆，是一个以中国传统文化为主题的老物件展览售卖馆，销售扣点为销售额的20%左右。 整条大街上的店铺，由两部分构成：路南侧从村民手中的房屋，分为上下三层，单套面积800多平方米；路北侧，则是项目方设置的临时摊位，每间面积10㎡左右。 刘盈说，路南侧几十套从附近的花园口村村民手中承租的大房子，虽然每月都要付出几十万元的租金，但最终实际成功出租的只有六七家左右，处于亏损状态；路南侧的小吃摊、美食摊，倒是每个月能给项目方带来收入。但相对于整个项目的巨大投入，仍是杯水车薪。 “偌大的不夜城，就靠一排小吃摊撑着，咋会不亏钱呢？”在刘盈看来，这种收入模式放在景区可能还行得通，但对于位置在郑州郊区的黄河不夜城而言，外地游客较少，本地市民占据多数，二者从消费心态上，就有很大不同。外地游客是重度消费，而本地市民则大多是饭后闲逛，本身的消费欲望就不强烈。 对于停摆的原因，于凤岭也认为，整个项目开支太大，确实拖累了项目业绩，而承租的几十户村民房屋，不仅未能全部出租，反而成为后续矛盾的核心要素。 多名接受记者电话采访的村民说，当初，自己的房屋确实曾经村委会协调，统一出租给黄河不夜城，但对方支付了几个月房租后，就不再支付了，无奈之下，他们只能收回房屋，重新挂牌出租。 就此说法，记者随后联系黄河不夜城项目运营方郑州九曲食谷商业管理有限公司（下称“九曲食谷公司”），该公司王姓负责人告诉记者，黄河不夜城确实已经“倒闭”了，但原因不是村民说的因拖欠房租导致房屋被收回，而是部分村民看到黄河不夜城越来越热闹，游客越来越多，就要求涨房租，不涨就锁店铺的大门，最终导致整个项目无法持续经营。 该负责人说，由于黄河不夜城承租的房屋对象，不是花园口村村委会，而是由一个一个村民构成的独立个体，而村民的想法各异，很难统一意见，不好打交道。最后实在难以沟通，只能亏本退出了。 不过，在一些户们看来，上述说法其实站不住脚。“村民是不好打交道，但你已经投入一两个亿了，项目要是能赚钱，房租该谈就谈呗，也不至于就因为这就不干了啊。”刘盈说。 双方各执一词的说法，虽然让黄河不夜城的停摆显得扑朔迷离，但由此带来的结果，却是双输的局面：九曲食谷的巨大投资，伴随着项目的停摆，伴随着难以收回的现实；而村民的房屋，则在失去不夜城的流量后，面临难以出租的局面。 目前，伴随着黄河不夜城的停摆，防汛路上的房屋，重新沦为空房。 记者实地走访发现，至少有近10家房屋，都重新对外挂出了招租信息，一些接电话的村民房东向记者坦陈，由于该区域远离城区，房屋已经挂出一年多了，至今仍未能出租出去。 “旺丁不旺财” 实际上，正在出现的“不夜城”经营困境，不仅出现于黄河不夜城。即便贵为“不夜城”鼻祖的西安大唐不夜城，同样呈现出“旺丁不旺财”的收支平衡难题。 数据显示，从2023年至2025年，大唐不夜城年均接待游客均在7000万人次以上，其中，2025年更是突破8600万人次，常年稳居全国夜游街区第一梯队。可是，整个2024上半年，大唐不夜城共计实现营业收入3938.3万元，净利润23.53万元。受托运营大唐不夜城的曲江文旅，更是却从2022年开始，归母净利润连续多年亏损，其中，2025年的亏损额更是扩大至1.96亿元。 荥阳城市发展投资集团有限公司的靳书芳亦曾以《不夜城文旅街区收支平衡困境与供应链破解路径研究》撰文指出，国内多地的不夜城项目，虽以日均数万客流撑起繁荣表象，但大部分却因免门票、灯光能耗高、演艺成本高、物业成本高等多种原因，陷入营收微薄甚至亏损的经营困境。“旺丁不旺财”的收支平衡困境已成为行业可持续发展的核心瓶颈。 靳书芳认为，导致不夜城项目之所以容易出现收支不平衡的困境，主要原因有四个：一，旅游项目正外部性极强，尤其是免费的不夜城文旅街区，其城市形象、基础设施、休闲场所、文化体验等为类公共产品，原则上应由政府承担成本，实际运营中企业代替政府承担了这部分成本，却缺少相应补助；二，免门票的商业模式，导致项目缺少稳定基础收入；三，项目运营成本高。街区主要核心吸引力为灯光夜景和密集演艺，日常灯光能耗高、设备维护成本高、演艺人员成本高；四，收入来源单一，主营收入只有商业分成，开业旺季结束后客流大量减少，导致街区消费大量锐减，造成街区商业提成也随之减少。同时商业分成模式淡季缺少对商户制约，商户存在大面积关铺现象，造成“客流减少——街区大规模关铺——营业收入减少——街区无法迭代——招商更难——街区更加萧条”的恶性循环。 黄河不夜城项目的突然停摆，除了给项目方、投资方造成损失外，包括刘盈、于凤岭等在内的商户，也陷入经营困境。 刘盈已经将店铺关闭，仍在苦苦支撑的于凤岭告诉记者，自己也想过搬迁，但珍宝馆内物品众多，搬迁一次，费用就得好几万元。 于凤岭至今仍怀念刚入驻黄河不夜城时的场景。当时，由于前来游玩的游客众多，自己的珍宝馆也能每天接待几十个客人，多的时候甚至有一两百人。可如今，伴随着项目的停摆，自己的展馆，有时甚至一天都未能接待一个游客。

2026-8-2 1: “供应链挑战是整个航空业目前共同面临的问题，罗罗也不例外，为此我们也采取了一系列措施，希望到2027年底，整个行业能够进入供应链相对稳定的复苏阶段。” 今年刚上任罗尔斯-罗伊斯（下称“罗罗”）民用航空高级副总裁及大中华区总裁的刘晓伟，近日接受第一财经记者采访时，对全球航空业目前最关心的供应链问题作出了最新预测。 随着疫情后航空市场的逐渐恢复，对飞机和发动机的需求也在同步复苏，但对于飞机和发动机制造商来说，目前仍面临产能复苏的挑战，由其引发的飞机推迟交付和发动机大修时间延长，以及航材和租金价格的大幅上涨，是全球航空业面临的共同问题。 上述供应链问题的导火索是疫情期间不少航司停飞，波音、空客交付飞机的数量大幅下降，不论是飞机制造商还是零部件供应商都被迫进行了裁员，最高达到50%，而疫情后要迅速恢复则很难，重新招聘和培训新人也需要时间。因此，不少零部件厂商和整机制造商，都面临延迟交付的问题。 空客公司在今年一季度财报中就提到，2026年一季度空客民用飞机业务收入下降11%至84亿欧元，主要受交付量减少和美元贬值的影响。 “在民用飞机领域，我们正按计划继续提高产能，同时应对普惠发动机短缺的问题，”空中客车首席执行官傅里（Guillaume Faury）表示，在A320系列飞机方面，普惠公司仍然是产能提升的关键推动者，其产能将影响2026年和2027年的产量。 普惠、罗罗和GE航空航天集团是全球三大发动机制造商，有所不同的是，罗罗的发动机主要供应宽体机市场。 刘晓伟对记者透露，罗罗目前没有因发动机交付问题导致飞机延迟交付的情况，而对于发动机大修，“我们认为现有的大修产能是充足的，并且仍在持续扩张，真正制约因素在于部分关键零部件的供应链产能不足，导致了大修出厂周期拉长和运营停场的情况。虽然预计2026年供应链挑战将持续，我们仍计划在下半年实现零停场（即飞机因突发故障或急需零备件而停场待修的状态）的目标。” 刘晓伟介绍，罗罗也在采取一系列应对举措，一是持续加大中国供应链的采购力度，2025年在华采购增长超过两位数，中国制造业的韧性和工业基础对罗罗全球供应链具有重要意义；二是向关键供应商派驻罗罗工程师和专项团队，帮助供应商提升管理和生产能力，尽快恢复所需产能。“目前我们在遄达700等机型上已经看到了向好趋势。” 在MRO维修网络方面，过去几年罗罗一直在加大投资，包括总投资7.5亿英镑，用于在12家大修厂扩充产能或建立新的维修能力，以应对未来几年持续增长的发动机大修需求，相比2023年，罗罗的维修产能机位已提升50%，预计到2028年全球年维修量将达到1300至1400台。 目前，罗罗在全球有4家以50%股东方身份参股的发动机大修合资工厂，其中有2家位于大中华区，包括2022年与国航合资成立、2025年底投入运营的北京航空发动机维修有限公司BAESL。 “今年目标是进厂18台至19台遄达700发动机，首台国航遄达700发动机预计于10月前后完成交付。”刘晓伟透露，明后两年，BAESL将分步拓展维修资质，陆续新增空客A350-900搭载的遄达XWB-84和波音787搭载的遄达1000发动机大修能力建设，从2026年到2034年，BAESL将处于产能爬坡和能力建设阶段。2034年进入全面达产后，年发动机维修能力将达到250台。 据记者了解，另一家发动机制造商GE航空航天集团也通过加大投资和管理供应商，试图缓解供应链问题，公司已宣布将在五年内向全球的MRO（维护、维修和大修）设施投资10亿美元，以提高产能、引进新技术，提升大修厂维修能力，进一步缩短交付时间。 而与GE和普惠相比，罗罗目前更聚焦宽体机发动机市场。“我们正密切关注飞机制造商下一代飞机的推出时间表，并将与之协同。”刘晓伟对记者表示，“公司的CEO已明确表示有计划进入窄体机市场，但我们会通过合作模式进行，目前正在寻找合作伙伴。而正在进行的UltraFan 30就是用来验证我们具备进入窄体机市场所需技术实力和积累的项目，计划在2028年进行该验证机的地面试车工作。”

2026-8-2 1: 【重磅新闻】 香港将推出5年期国债期货 港交所将于8月3日正式推出5年期人民币国债期货。作为离岸市场首只以中国国债为基准的场内利率衍生品，该产品的推出被视为补齐离岸人民币利率风险管理工具链的“重要一环”，将进一步增强人民币资产吸引力。 第27届电子封装技术国际会议将举行 第27届电子封装技术国际会议(ICEPT 2026)将于8月5日至7日在中国西安举行。电子封装技术国际会议始创于1994年，是全球电子封装领域四大权威会议之一，也是亚洲规模最大、兼具学术高度与产业价值的封装技术国际盛会。这届会议由中国科学院微电子所和西安交通大学等单位联合主办，预计会有上千名全球行业专家参会。 下周234.75亿元市值限售股解禁，浙江荣泰解禁95.1亿元居首 Wind数据统计显示，下周（8月3日-8月7日）共有42家公司限售股陆续解禁，合计解禁13.75亿股。从解禁市值来看，8月3日是解禁高峰期，21家公司解禁市值合计140.42亿元，占下周解禁规模的59.82%。按7月31日收盘价计算，解禁市值居前三位的是：浙江荣泰（95.1亿元）、麦格米特（32.09亿元）、中贝通信（18.6亿元）。从个股的解禁量看，解禁股数居前三位的是：星湖科技（4.06亿股）、浙江荣泰（2.08亿股）、锌业股份（2.06亿股）。 【新股机会】 下周（8月3日-8月7日）将有2只新股发行，其中北交所1只、科创板1只，合计发行约4300万股，预计合计募资22.02亿元。具体来看，8月3日发行的是杰理科技；8月7日发行的是频准激光。

2026-8-2 1: 7月的A股交易正式收官，科技板块经历了一轮几乎没有反弹的深度回调。全市场5534只股票中，136只个股月内跌累计幅超过50%，431只累计跌幅超过40%，深度回调的标的几乎全部来自电子与通信行业，建筑材料行业的玻璃纤维细分领域亦未能幸免。与此同时，石油石化、银行、煤炭等传统板块逆势领涨，市场风格切换的幅度与速度均超出预期。 从全球视角来看，本轮调整并非孤立事件，而是全球AI交易拥挤度快速消化的集中体现，杠杆资金经历了一轮集中出清。经过连续一个月的下跌，科技板块的风险释放已大部分完成，但市场各方对于8月行情的分歧明显加大——科技是很快重返主线，还是风格进入更长的再平衡周期？ 136只个股“腰斩”，电子与通信成调整主力 7月份的A股市场，科技板块经历了剧烈的深度回调。数据显示，全市场5534只股票中，7月共有136只个股累计跌幅超过50%，深度回调的标的高度集中于电子与通信两大行业。 在上述136只跌幅超过50%的个股中，电子行业以61只位居首位，占比约45%；机械设备22只、基础化工12只、通信10只、电力设备9只等行业紧随其后。若将统计范围扩大至跌幅超过40%的431只个股，电子行业占据185只，通信行业24只，两大行业合计占比接近五成。 从行业整体表现来看，电子行业7月份平均累计跌幅高达31.64%，通信行业平均跌幅17.68%，分别位居申万一级行业跌幅榜前两位。经过7月的集中回调，电子板块几乎回吐了二季度三分之二的涨幅。与此同时，煤炭、石油石化、银行3大传统行业7月领涨A股，涨幅分别达到14.3%、12.63%、11.6%，市场风格的切换清晰可见。 本轮下跌并非只波及小盘股，一批千亿市值的科技龙头同样未能幸免。数据显示，7月跌幅超过50%的千亿市值股共有7只，分别为西安奕材-U（688783.SH）（-59.19%）、亨通光电（600487.SH）（-56.46%）、佰维存储（688525.SH）（-54.32%）、兆易创新（603986.SH）（-53.55%）、宏和科技（603256.SH）（-51.71%）、江波龙（301308.SZ）（-50.70%）和长飞光纤（601869.SH）（-50.27%）。其中，兆易创新作为存储芯片龙头，市值仍达2657亿元；长飞光纤作为光纤光缆龙头，市值2248亿元。大市值龙头集体重挫，反映出本轮调整的力度与广度。 除电子与通信外，建筑材料行业的玻璃纤维细分领域也出现显著回调。建筑材料行业7月平均跌幅9.16%，其中，中材科技（002080.SZ）下跌52.07%、宏和科技下跌51.71%、中国巨石（600179.SH）下跌48.08%、长海股份下跌46.26%。玻璃纤维是建筑材料行业的细分子板块，其作为电子级覆铜板的核心上游材料，其需求与PCB、半导体产业链高度绑定，相关个股估值在二季度大幅拔升后，7月显著回调。 本轮科技股的深度调整并非孤立事件，而是全球AI交易拥挤度快速消化的组成部分。6月份，全球AI交易拥挤度达到历史高位，美股费城半导体指数、韩国KOSPI指数、日经225指数中的科技股均创出阶段性新高，A股的AI算力、光模块、存储等赛道迎来资金的极致抱团。 进入7月，随着海外AI算力过剩担忧升温、美伊冲突反复推高油价加剧通胀预期、以及龙头企业资本开支扩张引发自由现金流承压等多重因素叠加，当“硅基交易”拥挤度达到历史极值时，二级市场股价对财报业绩出现负反馈，可见当期业绩已非板块定价的核心矛盾，市场的关注点也从“资本开支增速”转向资本回报的预期兑现能力，全球AI拥挤度开始快速下降，杠杆资金集中出清，AI相关公司估值大幅回落。 机构激辩8月行情：科技“击球区”还是风格再平衡？ 经历7月的深度回调，市场对8月行情走向的分歧明显加大。目前市场的共识在于科技板块的风险释放已大部分完成，杠杆资金也得到了较大程度的出清，但板块仍有震荡筑底的过程。分歧则在于科技板块是很快迎来反弹重回市场主线，还是市场风格将进一步向传统低估值板块倾斜，进入更长周期的再平衡演绎。一方观点认为，科技板块经过恐慌性下跌后，8月有望迎来反弹窗口；另一方观点则认为，市场风格正从极致成长转向再平衡，传统低估值板块的机会更值得重视。 国投证券策略首席分析师林荣雄在最新研报中提出“杀情绪、杀估值、杀逻辑”的三杀框架。他认为，本轮回撤最核心的特征是高估值AI硬件跌幅又急又快，体现出基于极致抱团和拥挤度下杀情绪和杀估值的鲜明特征，估值体系呈现均值回归的趋势，而目前依然不是“杀逻辑”。林荣雄指出，复盘2023年以来AI行情一共有七轮回撤，最大回撤发生在2023年中至2024年初，期间AI指数跌幅47.3%，在这个过程中AI完成从热点主题投资到产业景气投资的转变。本轮为第7轮回撤，对应6月30日至7月28日AI全产业链下跌20.2%，AI硬件下跌32.6%。他强调，在产业趋势没有结束、没有明确宏观灰犀牛和行业竞争格局崩塌之前，即便出现短期阶段高切低，市场仍将在后续回到产业趋势的主线上。 “7月这波下跌，本质上是筹码结构的问题，主要不是产业逻辑的问题。”沪上某私募基金负责人在采访中表示，“二季度AI行情涨得太急，很多公司股价透支了两三年的业绩预期，一旦外部环境出现变化，获利盘集中涌出就会形成踩踏。但从基本面和AI产业叙事来看，趋势没有变。但是，经过这一个月快速且大幅下跌后，科技股几乎是推倒重来，我们认为8月上旬以后，科技股有望迎来第一波具备持续性的情绪修复，对应的7月的‘杀情绪’。情绪修复后会出现分歧，随之是估值修复，最后是基本面修复，这轮科技股集体下跌是‘去伪存真’的过程，具备业绩持续释放能力、技术与竞争壁垒、订单持续落地预期的龙头股仍然有望享受AI浪潮的估值与业绩红利，蹭概念的科技股在情绪修复后仍面临估值回调的可能。”上述私募人士说。 广发证券首席策略分析师刘晨明团队从产业周期泡沫化顶部识别的角度给出了分析框架。他们认为，估值和货币环境都不是识别产业周期泡沫化顶部的有效指标，判断顶部只能回归产业自身的盈利周期，景气拐点的经验阈值是增速跌破30%或增速降幅超过50%。对于当前AI赛道，刘晨明团队指出，较低的渗透率以及持续的资本开支意味着AI产业仍是进行时，即使核心AI资产出现盈利的二阶导边际放缓，也不意味着景气拐点的出现。但他们同时提醒，由于供需结构、技术壁垒等差异，AI内部不同环节的景气度大概率会分化，后续对AI产业研究颗粒度的要求将更高。 中泰证券则更为乐观地提出“8月科技进入击球区”的观点。该机构认为，大级别风格切换的可能性较低，科技依然是市场主线，原因有三：其一，经济“K型分化”持续，AI科技相关的投资、生产和出口保持高景气，居民端需求修复节奏仍然偏缓，基本面尚不支持大级别风格切换；其二，政策端对科技创新极为重视，高水平科技自立自强持续推进，为科技板块提供长期政策红利；其三，长鑫已上市、长江存储完成首期IPO辅导、宇树科技IPO注册生效，国产硬科技赛道IPO提速背景下，科技在指数中的权重提升，在指数层面的稳市操作下有望获得支撑。

2026-7-31 :

2026-7-31 : “有一分材料，说一分话”，这是考古学界一条公认的学术准则。3年前，复旦大学科技考古研究院副教授文少卿，前往山西吕梁市方山县南村的烈士墓地，将研究从做单一的烈士DNA鉴定，拓展为烈士墓地的综合研究。在49具无名烈士的遗骸上，文少卿观察到了很多细节：迎着弹雨冲锋留下的弹痕、被锯截除肢体后残留的骨茬……后来，每当接受采访或做讲座，这位身材高大的学者说起遗骸上的伤痕和弹痕，都忍不住哽咽。回到学校后，科技考古研究呈现了更多烈士牺牲前的生活状况，并复原出有完整颅骨的43位烈士的容貌。看着电脑屏幕前一张张20岁出头的年轻面孔，甚至还有未成年人，文少卿的眼睛又湿润了。他开始有意多说“几分话”。复旦大学分子考古实验室门口，挂着上海市浦东新区教育局颁发的思政课程实验基地铭牌。“所有中小学讲座，包括各种公益活动，我能参加都尽量参加。”作为学科带头人，文少卿的教学和国家级科研任务繁重，但他希望把自己的考古发现告诉更多人，“让无名烈士不被遗忘”。衣冠冢和无名烈士2023年新年上班第一天，文少卿收到一封电子邮件，来自吕梁市退役军人事务局。时任烈士纪念和军休褒扬科科长的赵炳鑫，邀请他去参加方山县南村烈士墓地的发掘和鉴定。他们希望在2023年清明节之前，将南村烈士遗骸搬迁、安葬到新的烈士陵园。同时，还希望能帮助崔玉岐寻找到他的三叔崔海治烈士。赵炳鑫之所以找到文少卿，因为他是国内少有的能做复杂烈士遗骸鉴定的科技考古专家。文少卿第一次接触烈士遗骸是2015年，当时他还在读博士。在朋友圈，他看到一条消息：因样本污染等原因，缅甸密支那战役中牺牲的首批中国远征军将士遗骸鉴定失败。委托机构建议，送到英美国家顶尖机构鉴定。“几千年、上万年的古DNA样本我都能做，100年之内的应该没问题。”看到这个消息，文少卿主动与委托机构取得联系，“结果真去做，还是发现很多新问题”。缅甸土壤非常潮湿，与之前他接触到的古代遗骸相比，远征军的遗骸保存状况极差，人骨完全酥化，“拿都拿不起来”。埋葬环境也不好，旁边的枪支弹药导致骨骼被金属离子严重污染。文少卿花了三个多月时间，优化实验流程、调整配方，最终成功提取出27个远征军遗骸样本的DNA。从那时起，陆续有机构把烈士鉴定的工作交给他。2015~2018年间，他带领团队先后收集了8座烈士墓的572具烈士遗骸，涉及滇西保卫战、长沙会战、淮海战役等，完成了国家英烈DNA数据库一期建设。接到赵炳鑫的邀请，文少卿马上答应了。他以为这次烈士考古与以往的工作差别不大，不过按照流程，要先去吕梁看看。作为80后，文少卿小时候看过小人书《吕梁英雄传》，民兵抗击日寇的故事，让他印象很深。火车驶出上海一路向北，窗外的天空慢慢变成北方冬天特有的灰黄，“想到有生之年，能跟我小时候看的故事人物产生一些关联，那种感觉很微妙，又挺自豪”。1945年春至1947年10月，白求恩国际和平医院七分院迁驻吕梁南村，负责救治抗日前线和解放战争前线负伤的伤病员。救治无效后牺牲的烈士，就葬在医院附近。文少卿在现场看到，国际和平医院的遗址尚存一部分，但烈士陵园已变成一片平整的农田，散落着干枯的秸秆，围着铁丝网。村民说，他们小时候烈士陵园里还有坟头，坟前立有简陋的木碑。南村烈士即将迁入的是晋绥解放区烈士陵园，那里环境肃穆庄严，更适合烈士长眠。但文少卿发现，有名有姓的烈士只是少数，且大都是衣冠冢。绝大多数一排排静静竖立的墓碑上，都“无名”。那天，文少卿跟着赵炳鑫，在烈士陵园里边走边想了很多。读博期间，他参与过曹操家族DNA鉴定；工作后，他带领团队对北周武帝宇文邕的遗骸进行古DNA测序和颅面复原，首次复原了古代帝王容貌。“做了那么多古代人的研究，为什么我不能把这些技术用在无名烈士身上，让这些墓碑上有他们的名字和照片？”他当时就决定，在吕梁市退役军人事务局的两个诉求的基础上，对南村烈士墓地做更多科技考古研究。官兵吃得都一样2023年3月，南村烈士墓地开始发掘。烈士们连最简单的棺木都没有，“就是直接下葬”，只有个别墓里还有点担架木头。墓葬也没有任何规格，完全看不出生前级别高低，“大家都一样”。49位烈士，一共出土90件遗物，绝大部分是衣服扣子，或帽檐、帽徽、皮带扣，几乎没有随葬品。只有一位烈士很特别，随葬了一枚玉印章，上面刻着“王志荣”三个字，还有一支玉烟斗。遗骸发掘出来后，团队开始做体质鉴定，看烈士的年龄、性别，分析病理。这些烈士平均预期寿命只有20.5岁，青年期（15~23岁）烈士占总数的73.47%。文少卿有一门“人骨考古”课，会教学生如何判断年龄。成年和未成年的一个重要判断标准，是骨骺线是否愈合。烈士墓发掘第二天，有学生发现，一位烈士的股骨遗骸不一样。“怎么都是裂开的，像没有愈合的样子？”他们觉得很奇怪，文少卿看了一眼，没像平常那样直接说答案，叫他们再想想。学生这才意识到，眼前是一位未成年的烈士。当天，他们就发掘出来两具未成年遗骸，后来鉴定出来，年龄最小的烈士不到14岁。抽象的知识点在发掘现场如此具体地出现，所有人都沉默了。回到复旦，文少卿团队测试完碳氮同位素，更多烈士生前的生活细节浮现出来。官兵的主食一样，都是小米和豆类。最后三年，因根据地被日军封锁，他们的主食只剩下难以消化的豆类。唯一留有生活用品遗物的王志荣烈士，发掘出了更详细的人生经历：小时候蛋白质摄入较多，后面吃得越来越差，牺牲前最后三年，碳氮同位素和大家一样——“这是一个富家子弟从军、牺牲的故事”。分析病理时，文少卿发现，烈士们都有退行性关节疾病。他观察过成千上万个古代遗骸样本，从未见过30岁以下的人群中这么多个体有退行性关节炎。写鉴定报告时，他一度不知是否该用“退行性”三个字，“这意味着他们那么年轻，但全都有老龄性关节疾病”。他分析，长期营养不良，又加高强度行军作战，是导致腿部劳损非常严重的原因。后来，文少卿去看电影《志愿军：雄兵出击》，发现感受完全不一样了：“以前，看我们的战士用双腿跑过敌人的车轮子，觉得是轻步兵的奇迹，是我们的骄傲。这次看电影，我开始心疼他们身体承受的健康代价。”具象化的“铮铮铁骨”南村考古看到的烈士遗骸，让文少卿感到“认知都得到了更新”，尤其是“铮铮铁骨”，就此不再只是形容词。弹道痕迹显示，几乎所有弹孔都是正面射入。一位烈士的骶骨和髋骨上有4个弹孔，一位烈士的右侧肩胛骨上有两个弹孔。“你可以想象，他们当时都是冒着枪林弹雨冲锋。”有些烈士身上的弹孔既有老伤，也有新伤，“说明中弹以后伤还没养好，又上战场，最后牺牲了”。烈士们的足骨和肋骨里，还留有大量弹片铁屑，有些伤口周围有明显愈合痕迹，“说明铁屑进入战士们身体后，因为战争紧迫，还有医疗资源稀缺，直到牺牲都没有被取出”。这种情况下，伤口极容易感染，严重了只能截肢。有5位烈士生前被截肢，其中4位是下肢截肢。文少卿注意到，他们骨头的截面都是光滑的，没有明显愈合痕迹，“说明在接受截肢手术后很快就牺牲了”。每一位烈士被截掉的骨头末端，都有一个碴口。他推测，当时战地医院手术条件简陋，医生应该是用锯子截肢，末端碴口是骨头被掰断时留下的痕迹。“当时手术也没有麻药，我完全无法想象战士们忍受了怎样的疼痛。”过去3年，文少卿多次动情地讲过这段发掘经历。在实验室附近一间会议室里接受第一财经采访时，他再次眉头微蹙，“每次都很消耗我的感情，就是太难受了……”在发掘现场，同样受到极大情感冲击的，还有文少卿的学生们。有老乡说，不时看到有些20岁出头的女生，做着做着鉴定，就出去找个角落哭一会儿。“很难再像以前做法医鉴定那样，保持客观的第三者思维视角，大家都代入自己的情感。”战地医院手术台上的残酷历史，至今还在南村流传。有村民告诉文少卿，日军来骚扰村子后，有小战士晚上就去暗堡报仇。但他们对不上暗号，身份暴露，受了重伤。村民去把他们抬回来，有人痛得彻夜哀嚎，“他们的祖辈就在医院门口抹眼泪”。曾开小差的烈士发掘和鉴定烈士遗骸时，文少卿脑海里，总是浮现出崔海治的名字。他答应吕梁市退役军人事务局，尽最大努力找到这位烈士。1947年，23岁的崔海治在汾孝战役中牺牲。多年来，家人一直不知道他埋在哪里。崔玉岐的奶奶临终前，嘱托一定要找到崔海治。他父亲去世时，唯一牵挂的，也是母亲遗愿还没实现。2023年清明节前一晚，鉴定结果出来，编号M19的烈士就是崔海治。确认好后，文少卿第一时间给崔玉岐打电话。听到消息，他沉默了片刻，用带着哭腔的声音对文少卿说了句“谢谢”，就挂了电话。文少卿还发给崔玉岐一张根据颅面复原技术制作出来的崔海治照片。几天后，崔玉岐把他父亲的照片也发了过来——兄弟俩长得非常像。崔玉岐的这段寻亲故事，经过媒体报道，广为流传。2024年9月，一位叫李小兵的老人看到后，交给吕梁市退役军人事务局一个旧硬壳笔记本，那是他父亲李中林的遗物。李中林担任过崔海治的指导员。1949年7月，李中林想起这位牺牲的战友，用蓝色的钢笔在笔记本中写下一首名为《战士》的叙事诗。后来，李中林在抗美援朝时牺牲。据诗歌所写，崔海治18岁入伍时，一年开了三次小差，李中林气得骂他“小流氓”。他很想知道背后的原因，好几次找机会和崔海治聊，他都回避了。后来，崔海治逐渐开始上进，在军区练兵中获得英雄模范的嘉奖，还入了党。一次，李中林和崔海治一起在一个高峁执行任务时，崔海治指着山下一个小村庄告诉李中林，下面就是他的家，自己以前老开小差，是因为家里只有一位年迈的母亲，他要是不在，母亲就会挨饿受冻。1947年，崔海治和李中林在汾孝战役中受伤，一起住在国际和平医院。半个月后，李中林的伤口开始愈合，而受了重伤的崔海治身体虚弱，躺在炕上一动不动，眼睛红肿。李中林即将离开医院、重上战场那天，崔海治流泪了。他不想让李中林看到自己去世的样子，叫他走，就像李中林在诗里写的，他最后说：“我在想/一个党员死了/老百姓给他立上一块碑/上面写上他的名字……”李中林这首诗给文少卿最大的冲击，是看到了一个不那么完美的“英雄”，“因为他不是这么完美，我才更觉得我的研究非常有价值”。“希望老百姓给他立块碑”，这不仅是崔海治的遗愿，也是无名烈士普遍的心愿。2024年清明前夕，文少卿带着学生，再次回到吕梁晋绥解放区烈士陵园，看望从南村迁来的烈士。他在《铮铮铁骨》里写道，第391号墓，埋的是年纪最小的一位烈士。学生送给他一个音乐盒，乐曲响起，是复旦大学的校歌。学生说，小烈士从小听到最多的可能就是枪炮声，希望他也能听到优美的旋律。另一位学生，从王志荣那枚玉章，想象他生前一定很儒雅，就在他的墓碑前放了一支印有复旦大学LOGO的钢笔。离开前，他们再次向烈士鞠躬。文少卿在心中默念：“希望下次见面，能在墓碑上看到你们的名字。”对话文少卿：战争中的无名烈士和历史中的普通人应更多被看见第一财经：有的考古学者说，当年自己是被调剂到考古系的，后来才慢慢喜欢上考古。你本科到博士都不是学考古，为什么主动选择做科技考古？文少卿：我本科学生物学，读博士研究生物人类学，虽然研究方向一直在变，但研究工具没变，就是通过分子生物学，研究考古学场景里我感兴趣的问题。2017年博士后毕业，复旦成立科技考古研究院，希望招一些跨学科的人。当时我想，在生命科学院做研究，是通过现代人的样本，去反推古代人的群体遗传结构，还不如直接通过考古遗址里出土的人骨进行研究。另外一个原因也比较有意思，我在生科院时，去各考古机构采样，他们往往把我带去最好的地方吃饭。如果我从考古系去，就把我带去考古工地，和大家一起吃盒饭。对前者来说我是客人，对后者来说我是自家人，还是当自家人好一点，所以就进入了科技考古这个领域。第一财经：你读博士时，参与了著名的曹操父系遗传类型研究，也影响了后面的专业选择吧？文少卿：对。2009年，河南安阳高穴村西高穴墓被确认为曹操高陵。虽然有很多考古证明，但质疑声不断。后来复旦大学现代人类遗传学实验室宣布，用DNA技术开展对曹操家族DNA的研究，但是没拿到曹操遗骸样本。复旦的历史、考古与分子生物学几个学科就一起合作，从现在自称是曹操家族后人的DNA样本，反推曹操的遗传类型。当时，我参加了项目的“小尾巴”，从实验室留下的一点点曹操叔祖父曹鼎的剩余DNA样本中，发现我的结论跟发表出来的反推结论不矛盾。在那之前，这样的实验也有其他同学做。当时检测技术有限，古DNA很容易被污染，实验经常要重做，周期很长，一等就是几个月，有师兄师姐就退学或者转专业了。我一次就做成了，觉得可能有点天赋，就坚持做古DNA这个研究方向了。也恰好赶上古DNA研究工具的变化。二代测序技术可以检测古DNA特有的损伤模式，区分古DNA和污染DNA，古DNA研究再次走向繁盛期。第一财经：传统田野考古学的难题是，一旦脱离原生地层和共存关系，文物很难真正说话。这方面分子考古是不是更有优势？文少卿：传统考古是透物见人，通过出土文物，去划分不同的考古文化，以及文化之间的关系。现在我们认为，出土的人、动物，以及环境生物性材料，都能够通过包括分子生物学在内的微观研究来提供数据。有了数据，就可以直接让古人“开口说话”，研究他们的个体生活史——吃了什么，迁徙去了哪些地方，通过古基因谱系知道他们是谁，墓葬中的人的关系怎样，等等。从透物见人，到以人叙事，人重新回到了研究的C位，这是科技带来的最大的范式变革。分子考古是第二次革命，尤其是在动植物研究、古代微生物演化、人类起源、人类群体历史等方面，都出现了重要的发现。不过，考古发掘的第一现场还是非常重要的。分子考古可以回答一些问题，但也有边界。很多历史人物的最终确认，还是依赖于考古现场的发现，脱离考古现场，样本身份就更难确定。分子考古和田野考古不是互斥关系，而是相互合作、互相验证的关系。为烈士寻亲的最大遗憾第一财经：这些年做烈士DNA数据分析和鉴定，现场你印象最深、对你冲击最大的是什么？文少卿：我目前看到的最惨烈的，是雪村战斗样本。1942年6月，侵华日军在冈村宁次的指挥下，向冀中根据地发动大扫荡，在河北肃宁县雪村，千余名八路军指战员牺牲，冀中军区八分区司令员常德善身中二十多弹殉国，政委王远音受伤后开枪自杀。战斗结束后，老乡们半夜里悄悄去掩埋烈士，很危险，也很仓促，因此出土遗骸的样本非常混乱。尸骨大量混杂，到现在也无法确认究竟掩埋了多少人，只能用最小个体数确认，一共最少有101人。还罕见地发现大量非战斗人员，至少有10名女性和10名未成年人。遗骨整理成82个木箱，其中一个木箱里有三具18~20岁的男性遗骸，剩下6具遗骸，最大的6岁，最小的只有11个月。做鉴定的时候我们还发现，雪村的遗骸很多粉碎性骨折，是重机枪打的。另外还看到很多刺刀伤，包括最小的婴幼儿，身上都有刺刀伤。所以雪村战斗的最后就是日军屠杀，尸骨非常残破。第一财经：雪村战斗遗址里，一位烈士牺牲时双手抱在胸前，手中有一枚小圆镜，小圆镜内夹着一张年轻女性的照片。照片被修复后引发关注，也出现了多条寻亲线索。后续如何？文少卿：这位烈士的亲属，暂时没有找到。很多人现在都找不到家属，确实挺遗憾的。目前对我来说，最遗憾的是“刘排副”的身份鉴定工作。其实我找到了他的家人，知道了他的名字，去年还给他举行了安葬仪式，但还是有一个非常大的遗憾。“刘排副”是新四军，在安徽全椒县山区村民李庭章家养伤。当时李庭章7岁，“刘排副”27岁，他们相处过一周。“刘排副”牺牲前告诉李庭章，他老家在山东济南，如果战争胜利了，记得把遗骨交给家人。就这样，李庭章从7岁给他守墓，守到82岁，一直在等“刘排副”的家人。2025年，我去李庭章老人家时，他摔了一跤，腿脚不好，卧病在床，由老伴带我们进山。周围村民都搬到县城去了，他们的子女也出去了，就剩下老两口。他们为什么不搬走？因为南方植被太茂密了，要是两年不去看墓，“刘排副”的墓就找不到了。那年清明节，我从烈士遗骸中提取了DNA，李庭章老人就在家里等结果。两个月后，央视新闻的记者拿到我复原的照片，拍了段李庭章老人与“刘排副”的数字人隔空对话的视频，很感人，也收到很多线索。去年“十一”假期，我特别高兴，因为通过Y染色体的全序分析，找到了“刘排副”的家人，不在山东，在吉林，和他有四级亲缘关系。原来，他的家人闯关东到了吉林。我打电话给全椒县退役军人事务局，让他们把结果告诉李庭章老人，但他们说，拍完央视视频后两三周，老人就去世了。打完电话，我一晚上都很难受。我觉得我的工作太保守了。之前，我总是希望家属来找我们，我们再比对。从那之后，我们改变了工作方式，因为很多人等不起。第一财经：怎么改变？文少卿：利用公共数据库主动找跟烈士DNA相近的人，再通过志愿者联系他们的家属，如果能够成功采样，我们就进行最后的比对、确认。面容复原这件事情，只是用于传播，对寻亲意义不大。因为在世的人，基本上很少见过他们。有的就算见过，年龄也太大了，记不清了。现在唯一的办法就是通过家族记忆，再结合烈士遗骸DNA鉴定。但是大部分寻亲的人都是直系家属，旁系亲属很多事情都不记得了，这也是现在我工作最难的地方。想要找回烈士的名字，不说老百姓记不记得，很多家属都不知道了。从王侯将相到普通人第一财经：为什么做烈士遗骸考古，会投入这么多情感？文少卿：去一般考古现场，有了新发现，也会产生情感联系，但情感是间接的，古人和我有几百年、上千年的时间距离，我还是他者。做烈士遗骸考古，他们的后人还能找到，还有当地人知道他们的故事。这种关联不一样的。更重要的是，去了现场就会感受到，我们现在的岁月静好，我做的工作，是这一部分人用鲜血换来的。所以心态和一般考古完全不一样。第一财经：你怎样调节自己的情绪？文少卿：还好，一年里我可能有机会做一两次考古鉴定。平时工作中，我们有很多法医鉴定，会接触到各种刑事案件，那些才是人性里最黑暗的。也就是说，我们需要用烈士遗骸分析鉴定带来的正能量，去抵消刑事案件带来的心灵冲击。今年清明前，我们从12例贵州遵义无名烈士被焚烧过的遗骸中，提取出DNA。这次去遵义，我还调研了好几位红军的后人，听到很多往事，也看了一些历史照片。我的感受是，当时烈士们不管文化程度怎么样，是有信仰的。我们现在有些人，有了更多知识，但是丢了信仰，失去了判断力，不知道自己该做什么，精神是匮乏的，跟这些红军战士没法比。第一财经：做烈士遗骸分子考古的经历，是否也会令你的史学观发生改变？文少卿：我个人的兴趣爱好，就是长期关注不同层面的人的个体生活史。虽然我“出圈”的工作，大多是关于帝王将相的研究，比如北周武帝宇文邕、后唐太宗李克用的古DNA研究，对他们做面部复原，用科技考古重新解答历史记载中关于宇文邕和李克用的一些谜题。但我也做大量的平民研究，除了烈士遗骸鉴定，还在策划一些平民万人坑的研究。我一直觉得，历史是由无数普通人推动的。虽然有些大人物在关键的历史节点做出的选择改变了历史进程，但任何决策的执行者都是老百姓。史书忽视了普通人的付出。比如史书上对于东汉耿恭守疏勒，都强调其英雄主义。但我们在新疆石城子遗址做完同位素和DNA分析发现，墓葬里有十几个个体是游牧人，只有两个是汉族。他们有不同族源，却共享一块墓地，说明有高度的文化认同。当时，汉族士兵在疏勒戍边屯田，带来新的农耕技术，和游牧人群共同建设家园，赢得了大家的尊重。面对匈奴大军，不仅是耿恭带着十几个汉族士兵，当地的游牧人民也一起帮着守城。帝王将相是一个层面，普通人才是反映社会最真实的窗口。《铮铮铁骨：科技考古视野下的吕梁英烈》文少卿著山西人民出版社2026年4月版

2026-7-31 : 7月31日，Wind数据显示，A股市场共计103只个股涨停。其中家居板块爱丽家居收获9连板，教育板块传智教育5连板。一图速览今日连板股>>

2026-7-31 : 在拥有两百多年历史、一直生产特级红葡萄酒的马拉帝歌唯酒庄，种植者们正密切关注着风向和不断攀升的气温。该酒庄位于波尔多南部，距离因火灾风险而疏散的区域仅10公里。“有人说这些‘僵尸火’会死灰复燃，”在酒庄工作的邦妮（Séverine Bonnie）说道，该酒庄生产佩萨克-雷奥良产区的红葡萄酒和白葡萄酒。“情况仍然很脆弱，所以我们很紧张。”简言之，那些看似已经熄灭、实则在地下持续燃烧的火被称为“僵尸火”。30日，法国当局表示，波尔多酿酒商聚集的西南部吉伦特省的火灾已停止蔓延。约8万名此前被疏散的人员获准返回家园。但消防员仍在与零星火点搏斗，官员表示，未来48小时对于控制火势至关重要。此前，消防人员已挖掘了127公里长的壕沟，并向火场喷洒了阻燃剂。烟雾会损坏葡萄酒味道近年来，野火对法国葡萄酒生产商的威胁日益加剧，加剧了气候变化和气温上升带来的压力，包括生长季缩短、产量下降以及葡萄风味和品质的变化。本月初，地中海沿岸普罗旺斯地区的一场小型野火爆发，就对一些种植户造成了严重影响。在鲁西荣产区，大火几乎烧毁了酒庄拥有者特鲁利耶（Gilles Troullier）9公顷的葡萄园。被烧毁的葡萄藤中包括树龄30年的佳丽酿（Carignan），这种葡萄品种特别适合地中海气候，越陈越香。“这是一段无可替代的葡萄酒种植遗产，如今却被烧毁了，”特鲁利耶表示：“我们正处于气候变化这一现象的最前沿，这个地区正面临半沙漠化。”对于葡萄酒生产商来说，危险不仅仅在于火灾会摧毁葡萄藤。燃烧木材产生的烟雾会从远处损害葡萄，因为挥发性酚类物质会被葡萄皮吸收，并在发酵和陈酿过程中释放出烟熏或灰烬的味道。“最初可能没有烟熏味的葡萄酒，在发酵过程中，甚至在陈酿过程中，都会逐渐产生类似烟囱的气味，”法国葡萄与葡萄酒研究所主任塞拉诺 (Eric Serrano) 说，“这就像一颗‘定时炸弹’。”据统计，今年夏天，法国已有约11.5万公顷土地被烧毁，正朝着自1949年以来最严重的野火季迈进。目前，吉伦特省的野火距离波尔多许多最著名的葡萄园还很远，包括吉伦特河口沿岸的玛歌和圣朱利安产区，以及波尔多东部的圣埃米利永产区，因此暂时不会构成威胁。而距离火势和烟雾更近的佩萨克-雷奥良和格拉夫产区则将首当其冲受到影响。如果消防员无法阻止火势向北或向东蔓延，那么更多的葡萄园将面临风险。此外，这场持续一周的危机持续时间越长，人们取消预订和行程，旅游收入损失可能就越大。在普罗旺斯，酿酒师穆托内（Lucie Moutonnet）表示，大火席卷了梅尔卡丁酒庄18公顷葡萄园中的14公顷；距离收获季仅剩约一个月时间，她必须抓紧检测那些被烧毁的地块以及接触过烟雾和灰烬的葡萄。“如果检测出这些化合物，我将决定放弃采收，”她说，产量可能会因此缩减至原来的三分之一。在波尔多，野火的爆发正值该地区面临困境之际：此前多年，国内外对红葡萄酒的需求疲软，迫使生产商纷纷拔除葡萄藤。为了削减产量并实现市场供需平衡，吉伦特省在2023年8月至2026年5月期间，通过政府补贴及非补贴项目，清除了约2.1万公顷的葡萄园。即便是名庄酒也未能幸免于这场低迷。根据Liv-ex波尔多500指数，过去五年间，波尔多精品葡萄酒市场的总价值缩水了近五分之一。夏季气温升高可能会给波尔多带来更大的压力，毕竟该地区生产的葡萄酒以红葡萄酒为主。天气炎热时，红葡萄酒的销量通常会下滑，因为消费者往往转而选择冰镇白葡萄酒、桃红葡萄酒或起泡酒。旅行者绕选北方如果说葡萄酒业是有些“远虑”，法国西南部的旅游业则是“近忧”：该行业受到大火最直接的影响。加布里尔一家每年都要去波尔多度假，选择多家酒庄品酒并满载而归。他对第一财经记者表示，今年他们无奈要换地方了，譬如去相对更凉爽一点的德国，法兰克福附近的莱茵高产区?盛产雷司令，他们想这次去那附近的几家有名酒庄逛逛。“南欧人通常不太去德国度假，我们的选择是气候变化下消费者行为发生变化的一个佐证。”加布里尔对记者表示，这是一个现实的选择，传统的欧洲度假胜地现在有些太热了。法国中小企业、贸易、手工业、旅游和购买力部部长帕潘则表示，法国西南部旅游从业者对前景感到悲观，原本今年他们正要迎接夏季旅游度假高峰，但现在大量度假村的夏季入住预定因大火取消。法荷航首席执行官史密斯（Ben Smith）近期也表示，热浪正促使游客避开南欧国家的夏季假期，转而选择更靠北的目的地。他表示，客户避开持续高温地区的行为是该航空集团近几周观察到的“最大变化”。“我们看到越来越多的欧洲人避开……法国、西班牙的某些地区，以及所有那些酷热难耐或发生火灾的地方。”他补充道，尽管许多美国游客坚持原定计划，但“出行模式最大的变化”在于欧洲人今夏纷纷前往“欧洲北部”。过去一周，随着欧洲大陆遭遇新一轮热浪袭击，野火肆虐了法国和西班牙的部分地区，导致一些度假胜地被迫疏散人员。

2026-7-31 : 传统房屋租赁旺季叠加产业人口流入，上海部分区域住房租赁市场一片火热迹象。“今年7月，我租住的房子原合同到期，提出续租时，房东告诉我月租金要上涨400元。”近日，在浦东新区张江板块租房的李可向记者表示，他明显感受到毕业季以来租赁市场热度提升。由于不愿接受租金上涨，李可开始寻找新的租赁房源，但看了一圈后他发现，周边房源价格普遍出现上涨趋势。“不只是张江，隔几站地铁的唐镇、川沙，近期租金也在上涨。”李可表示。市场一线反馈也印证了这一变化。一位长期深耕张江板块的房产中介告诉记者，近几个月区域租赁房源明显趋紧，“基本上挂牌一套就能成交一套”，部分市场化长租公寓一直处于满租状态。在该中介看来，张江及周边区域租赁市场热度提升，并非单一由毕业季带动，而是传统旺季与产业人口流入共同作用的结果。一方面，5月至7月历来是住房租赁市场需求释放的重要阶段，高校毕业生进入就业市场，带来集中租赁需求；另一方面，近年来张江科学城产业能级持续提升，尤其是张江双子塔等产业载体投入使用后，吸引了一批科技企业和创新型企业入驻，带动半导体芯片、人工智能、生物医药等领域人才集聚。贝壳租房数据也显示，2026年7月，浦东新区张江板块租金环比6月上涨7%。与此同时，张江板块的贝壳省心租在管房源去化率达到100%，其中约50%的房源在招租起始日即实现当天成交，平均招租去化周期仅为8.58天。相比之下，贝壳省心租上海全市范围内房源首次招租成功率为93%，平均招租周期为12.9天。张江板块无论是成交效率还是去化速度，均明显高于全市平均水平。业内人士认为，租赁市场的活跃程度，本质上反映的是区域人口吸附能力和就业机会密度。相比传统居住区域，拥有高质量产业资源和就业岗位的板块，更容易形成稳定租赁需求。张江正是这一逻辑的典型代表。作为上海国际科技创新中心建设的重要承载区，张江聚集了大量集成电路、生物医药、人工智能等战略性新兴产业企业，持续吸引高学历、高收入就业人群。张江的升温，也是当前一线城市住房租赁市场结构性修复的一个缩影。中指研究院7月中旬发布的数据显示，北京、上海、深圳三城住宅租金已连续4个月环比上涨。今年上半年，一线城市住宅租金累计上涨0.6%，结束此前连续两年的调整行情。不过，从全国范围来看，住房租赁市场仍呈现明显分化格局。今年上半年，全国50个重点城市住宅租金整体下降0.56%，二线及三四线城市租金仍未完全摆脱调整压力。中指研究院认为，住房租赁市场具有较强季节性特征，3月返工潮推动租赁需求释放，6月高校毕业季进一步带动新增就业人口入市，7月成为毕业季租赁需求集中释放的重要窗口期，市场活跃度随之提升。从长期趋势来看，租赁市场正在从过去的普遍上涨或普遍调整，转向更加明显的区域分化。其中，产业集聚区、轨道交通沿线以及职住平衡程度较高的区域，将持续体现租赁市场韧性，租赁溢价能力也将进一步凸显。（应受访者要求，文中李可为化名）

2026-7-31 : 2026年7月30日，丰田汽车公布产销数据显示，6月在中国市场销量为11.53万辆，同比大幅下降26.9%。 这是丰田在华销量连续第五个月同比下滑。 整个上半年，丰田在华销量为69.47万辆，比上年同期整整少卖了14.3万辆车，同比跌幅为17.1%。 丰田在月度报告中称，受汽油价格上涨等因素影响，严峻的市场环境持续，销量低于上年同期。 从进口车数据来看，今年1~6月，雷克萨斯销量有70589辆，累计跌幅有10%，小于丰田在华的整体跌幅。 尽管雷克萨斯在进口豪华车市场中表现相对稳健，保持进口豪华车第一位置，但从二季度开始，雷克萨斯进口车也开始进入加速下滑通道。 乘联分会秘书长崔东树最新分享的数据显示，今年6月，雷克萨斯的销量为10348辆，环比连续三个月下滑；同比下滑幅度达到40%，较上月的同比跌幅再度扩大2个百分点。

2026-7-31 : 今日24时，国内成品油调价窗口将开启。据国家发展改革委价格监测中心监测，本轮成品油调价周期内（7月17日24时至7月31日24时），受美伊军事冲突反复等因素影响，国际油价整体涨多跌少、呈阶段性震荡走势，本轮周期均价大幅高于上一轮。国家发展改革委表示，7月31日24时起，国内汽、柴油零售限价每吨分别上调685元和655元。折合成每升价格后，89号汽油上调0.49元/升、92号汽油上调0.52元/升、95号汽油上调0.55元/升、0号柴油上调0.56元/升。据行业机构隆众资讯测算，本次调价对于私家车主来说，以容量50L的普通私家车计算，车主们加满一箱油将多花26元左右；按市区百公里耗油7L~8L的车型，平均每行驶一百公里费用增加4元左右。而对满载50吨的大型物流运输车辆而言，平均每行驶一百公里，燃油费用增加22.4元左右。据隆众资讯成品油分析师李彦向记者介绍，本轮调价周期原油综合变化率以正向开局，受美伊局势升级风险加剧及胡塞武装袭击沙特油轮事件影响，市场对供应中断的担忧升温，推动油价上行；随后，因美伊谈判预期重燃，地缘紧张情绪缓和，油价承压回落。卓创资讯分析，本计价周期以来，美伊冲突升级，油轮被袭击，同时红海危机再现，胡塞武装对沙特原油船只袭击，封锁沙特原油出口，石油供应中断范围不断扩大，市场担忧情绪较浓，最终导致了原油价格震荡走高。“整体来看，本轮调价周期原油综合变化率以正向开局，且一直维持在正向区间，最终对应成品油为上调。周期内变化率最高为第六个工作日的+17.68%，最低为第一个工作日的9.58%。”李彦称。值得一提的是，本轮是2026年第十五次成品油调价，也是2026年的第十次上调。本次调价过后，2026年成品油调价将呈现“十涨四跌一搁浅”的格局。下一次调价窗口将在8月14日24时开启。展望后市，李彦认为，整体来看，下一轮成品油调价下调的概率较大。“美国方面暂未决定是否对伊朗加大打击力度，市场认为双方仍有谈判余地，且胡塞武装否认封锁曼德海峡及收费计划，地缘局势仍存回旋空间。”

2026-7-31 : 据报道，知情人士透露，特朗普政府正在考虑对国际学生毕业后申请“实习许可计划”（OPT）留美工作的资格收取10万美元的费用。 在目前政策下，国际学生毕业后可以通过OPT持学生签证在美国工作1至3年。 知情人士称，这项最新费用仍在国土安全部的讨论中，目前仍不确定这项费用应该由国际学生本人，还是他们所属的大学或雇主承担。 在这项提案被披露前，7月24日，位于波士顿的第一巡回联邦上诉法院拒绝恢复政府提出的针对H-1B签证征收10万美元费用的计划，从而维持了法官索罗金（Leo Sorokin）此前于6月8日作出的裁决：该收费属于国会从未授权的非法收费。特朗普政府曾请求第一巡回法院在上诉期间暂缓执行该裁决，但由三名法官组成的合议庭于7月24日驳回了这一请求，理由是政府未能“有力证明”其上诉胜算很大。 经济损失巨大 移民专家表示，当OPT被简单归类为一种“外籍劳工计划”时，一个关键细节往往被忽视：通过该项目留美的毕业生，实际上属于H-1B申请人群体中薪资最高的一档。 “这将导致H-1B计划整体的技术水平和薪资水平下降。来自美国高校的应届毕业生，即OPT这一人才输送渠道的薪资高于其他H-1B获批者。”无党派智库进步研究所移民政策主任纽费尔德（Jeremy Neufeld）表示：“如果我们切断这一渠道，原本属于他们的名额就会被外包服务商占据。” 美国公民及移民服务局（USCIS）的数据显示，在2021年至2024年间，受名额限制的雇主提交的所有H-1B申请中，有51%是针对F-1签证国际学生的。这些学生在美国高校就读并获得学位，受雇于科技和金融服务公司，且薪资水平高于H-1B申请者的平均值。 经济学家表示，如果实施10万美元的OPT??费用，其影响将远不止于限制外籍员工——它将引发一系列连锁反应：导致美国经济萎缩，推高本土学生的学费，并将H-1B签证项目中那些最优质的雇主担保名额拱手让给外包公司。 根据法律规定，在美国学习的国际学生无资格获得联邦经济援助，且必须全日制注册以维持签证身份，这意味着他们几乎都要全额缴纳“州外学生”标准的学费。据国际教育协会统计，国际学生每年带来的经济总额约为550亿美元，而这个数字目前正面临严峻压力。国际教育工作者协会估计，2025年秋季，美国的国际学生新生入学人数下降了17%，2026年春季又进一步下降了20%。仅2025年秋季的入学人数下滑，就导致了11亿美元的经济活动损失以及近2.3万个就业岗位的流失。 而经济财务层面的后果已在各美国高校的资产负债表中显现。得克萨斯大学阿灵顿分校报告称，2025年秋季国际学生入学人数下降了20%，并预计2026财年的学费收入将减少1300万至1560万美元。西北大学在采取裁减425个岗位、冻结招聘及推迟基建项目等措施时，将国际学生入学人数的变化列为原因之一。穆迪债券评级机构发出警告称，那些高度依赖国际学生生源的高校正面临“巨大的财务压力”及升高的信用风险。自2024年1月以来，已有超过300所高校削减了学术项目、撤销了院系，或解雇了教职员工。 为何拿OPT开刀？ 关于OPT费用的提案并非偶然现象。 2025年9月，美国政府提出对新申请的H-1B签证征收10万美元的附加费，该措施随后在法庭诉讼中被推翻。在2025年年初，特朗普政府曾提议将入门级H-1B员工的最低工资要求提高一倍。2026年1月，美国国务院宣布已经撤销超过10万份签证，其中包括8000份学生签证。截至2026年3月，F-1学生签证的签发量同比下降了36%。2026年7月16日，国土安全部发布了一项最终规则，将学生签证持有者的在美停留期限限制为四年。根据美国国家科学基金会的数据，科学、技术、工程和数学领域博士项目的完成时间中位数为5.7年，而这一新政策将对这些项目造成严重干扰。 2026年4月，来自加利福尼亚州民主党众议员利卡多（Sam Liccardo）和共和党众议员奥伯诺尔特（Jay Obernolte）提出了一项两党法案，旨在将OPT项目写入法律，从而使其免受行政手段的废除。该法案目前仍处于国会委员会审议阶段。 立法分析人士称，即便将相关规定纳入成文法，也无法确保OPT免受收费影响，因为如果国会随后通过立法允许收费，OPT仍可能面临收费；不过，这需要经过国会投票表决，其政治门槛要高于政府单方面的行政命令。

2026-7-31 : 三星电子、SK海力士7月31日股价大幅反弹，涨幅均超20%。截至当地时间约14点，三星电子涨24.88%至258500韩元/股，SK海力士涨30%至1715000韩元/股，触及涨停板；韩国KOSPI指数受此拉动也涨18%至6600点。消息面上，三星电子预计三季度高带宽内存HBM4销售额比二季度将增长超2倍，SK集团会长崔泰源首次直接买入SK海力士的股票。但分析人士认为“底部已现”的观点仍言之尚早。 7月28-30日，三星电子、SK海力士的股价已连续三天下跌，韩国KOSPI指数也连续下挫、三日累计跌幅17%。市场对AI存储行情是否见顶仍然存在担忧。 三星电子7月30日发布今年第二季度营业利润同比增长1813.8%至89.5万亿韩元的业绩，创单季业绩的历史新高。在财报电话会上，三星电子透露晶圆代工厂先进制程产能供不应求，其在美国的首座晶圆代工厂今年投产的目标在推进，其在美国第二座晶圆代工厂今年底将开工、2030年将投产。 三星电子预计，今年第三季度其第六代高带宽内存（HBM4）销售额将比二季度增长2倍以上，下半年HBM4销售额将占HBM销售额的60%以上。明年存储芯片供不应求的状况将加剧，云服务商扩大对AI基础设施的投资，带动固态硬盘、高带宽内存HBM需求增长，三星已与全球五大数据中心客户签订合同。 SK方面也在释放信心。7月30日，交易所文件显示，SK集团会长崔泰源买入3620股SK海力士股票。 据TrendForce集邦咨询数据，2027年存储器需求仍由AI应用主导，DRAM因HBM持续排挤产能、AI服务器需求强劲，市场维持供给紧张格局，价格走势偏强。NAND Flash在新产能集中释放、终端消费需求持续走弱的情况下，2027年下半年供给将趋向宽松，价格可能面临修正压力。 7月31日约14点，三星电子、SK海力士股价反弹后市值分别为1316.62万亿韩元、963.56万亿韩元，但比它们6月的市值峰值仍分别下跌了约40%和54%。 有人认为“底部已现”。对此，对外经济贸易大学朝鲜半岛问题研究中心兼职研究员权小星向第一财经记者分析认为，当前这轮反弹更多是极度超跌后的技术性修复与流动性危机的暂时缓解，而非趋势性的全面反转。市场能否真正企稳，仍将高度依赖全球科技巨头的资本支出指引以及存储芯片价格的周期性走势。 权小星说，首先是隔夜微软、亚马逊财报验证了AI云需求仍在强劲增长，直接扭转了此前市场对“AI泡沫破裂”的极度悲观预期。其次，SK集团会长崔泰源直接买入公司股票，被视为强力护盘的信号；同时，高杠杆资金出清接近尾声，空头集中回补引发了巨大的向上弹性。此外，三星电子和SK海力士在韩国KOSPI指数中权重极高，二者同时暴涨20%以上，直接带动31日当天韩国KOSPI指数创下历史最大单日涨幅。 三星在财报电话会上透露了HBM4放量在即、加速在美国布局产能的信息。权小星说，三星正在全力追赶SK海力士，后者也计划今年下半年大幅扩充HBM4产能，所以HBM4正从“导入期”迈入“爆发期”。三星在美国将建新的晶圆代工厂，反映了在AI芯片需求爆发和地缘政治背景下，三星正不惜重金加速美国本土产能布局。 “总之，此次反弹是‘超跌反弹+流动性缓解’的结果，底部是否真正形成尚待观察。但HBM4正进入爆发式增长阶段，以及半导体制造本土化是不可逆的长期趋势，这两点值得持续关注。”权小星说。

2026-7-31 : 7月31日，四大股指集体收涨，沪指涨0.72%，深成指涨2.21%，创业板指涨3.06%，科创综指涨3.69%。 盘面上，多模态AI概念股爆发，Kimi、ChatGPT、AIGC方向领涨；宇树机器人、CPO、存储器、算力租赁、网络安全题材活跃。银行股表现不振。 具体来看，软件服务板块涨幅明显，宏景科技、维宏股份等多股涨停。 银行股多数下跌，宁波银行、农业银行等跌逾2%。 沪深两市成交额2.56万亿，较上一个交易日放量2015亿。市场近4700股上涨。

2026-7-31 : 7月31日，2026中美青年创客大赛总决赛在上海落幕。该赛事由教育部主办，自2014年创办至今已举办十三届，是纳入中美人文交流高层磋商、中美社会和人文对话两大机制的国家级重点品牌赛事，同时入选全国普通高校学科竞赛A类赛事。本年度大赛以“共创未来”为核心主题，聚焦气候变化、生态教育、公共卫生、清洁能源、危机应对等十一大全球共性发展议题，引导青年依托人工智能、大数据、物联网等前沿技术，研发兼具社会效益与产业落地潜力的创新方案，助力全球可持续发展。赛事分中国、美国东西部两大赛区，国内设立北京、上海、杭州、厦门等14 个分赛区同步开展选拔；美国赛区采用线上线下双线联动模式，遴选出143支海外优质团队晋级总决赛。今年赛事规模再创历史新高，共吸引400余所院校、1.4万余名选手提交3200余件创新作品。13年来，大赛累计吸引超8万名中美青年参赛，征集原创科创成果2万余项。教育部副部长任友群在致辞中表示，中美关系是当今世界最重要的双边关系，中美青年创客大赛聚焦可持续发展，搭建起跨越太平洋的青年对话创新平台。本届总决赛首次落地兼具开放包容与创新活力的上海，更体现了拓展青年交流空间、深化民间交往的坚定意愿。他表示，面对全球性挑战，国际化视野、跨文化沟通能力已成为顶尖青年创新人才不可或缺的核心素养。主动拥抱多元文化，不仅能增进彼此理解，更能在跨国协作中碰撞思想、激发创新活力，推动人类共同的科学事业不断向前。上海市副市长贺青在致辞中表示，上海因开放而兴、因创新而强。近年来，上海大力推进教育、科技、人才一体化发展，深化高等教育综合改革，着力加强基础研究，强化科技创新策源功能，加快向具有全球影响力的科技创新中心迈进。在此过程中，上海始终把青年人才视为科技创新和产业创新的生力军——一方面加强创新创业教育，加快培养具有创新创业意识与能力的青年才俊；另一方面持续优化创新创业生态，为广大青年创业者提供从创意到产业化的全周期赋能支持。主办方表示，赛事组委会后续将联动张江园区孵化器、龙头科技企业、创投机构，持续对接扶持优质获奖项目，推动青年科创成果从赛场走向市场。

2026-7-31 : 当卖铲子的人开始为矿工的矿场和租金提供担保，华尔街先买了卖铲子人的违约保险。 7月份硅谷有三组信号和华尔街遥相呼应，引发了关于AI估值、资本结构和现金流转化的新一轮讨论。 7月26日，《华尔街日报》披露，英伟达（Nvidia）正在洽谈为OpenAI提供约2500亿美元的融资托底，帮助后者租用软银（SoftBank）旗下SB Energy在俄亥俄州南部开发的10吉瓦数据中心。包括内部芯片在内，该项目总成本可能超过5000亿美元。报道所称的托底主要覆盖租约和建设债务，并不包括英伟达芯片；另有一项最高约3500亿美元的GPU采购融资也在讨论中。 这还不是已经签署的最终合同，更不是英伟达需要立刻支付2500亿美元现金。但信用市场开始重新定价风险。 7月27日，英伟达股价下跌5%。根据彭博社（Bloomberg）援引ICE Data Services的数据，其五年期信用违约掉期（CDS）保费盘中最多上升约14个基点，达到每年约82个基点，是该合约自2025年11月进入活跃交易以来最大的单日盘中升幅。简单理解，为1000万美元英伟达债务购买五年期违约保护，年化保费大约由6.8万美元升至8.2万美元。 一些投资者把这看作AI泡沫到达阶段性顶部的信号。但需要区分：买入CDS不等于断言英伟达即将违约，也不必然等同于股票投机性做空。债券持有人、银行和交易商都可能用CDS对冲新增敞口。82个基点仍远低于困境债务水平，而且这只合约交易历史很短，所谓"纪录"缺少完整周期可比性。 真正新的信号是：过去只给英伟达收入和估值定价的市场，开始给它承担的尾部信用风险定价。 美东的华尔街解读美西的硅谷企业，有时候是隔靴搔痒，不但千里之遥而且存在时差，然而春江水暖鸭先知，与笔者交流的多位硅谷企业家、研究员和投资人对当前估值水平有不同看法：一部分认为某些AI子行业的估值已经偏高，存在阶段性调整压力；一部分认为这是长周期产业革命的早期阶段，当前估值反映的是未来十年的增长预期；还有一部分实干创业者已经不再关注二级市场估值，而是给服务的企业增加了审计层，审计每一个人的token消耗、审计每一个token的投入回报比。 今年7月，硅谷已经出现三组彼此咬合的信号。 7月1日，英伟达宣布与AI云服务商建立一种新的"收入分成与信用支持"模式。几天后，半导体研究机构SemiAnalysis进一步披露，英伟达正在为部分Neocloud（新兴AI云服务商）提供长期算力承购支持：当第三方租赁需求不足时，英伟达按照预先约定的价格承接算力；当租赁收入超过保底线时，英伟达分享部分超额收益。 SemiAnalysis因此把英伟达称为"AI中央银行"。该机构预计，基于特定假设和模型，2024年至2029年AI相关累计资本开支可能达到约11.1万亿美元，到2029年相关未偿债务余额可能增至约7.1万亿美元——这是基于当前投资轨迹和融资结构的推演，而非既定事实。在其比较的资产支持型债务类别中，这一规模仅次于美国住房抵押融资市场。 但这个巨额预测恰恰揭示了英伟达战略转型的底层逻辑：如果未来五年真的会有11.1万亿美元投入AI基础设施，那么谁来保证这些投资能产生足够的现金流偿还7.1万亿美元债务？答案不是简单地卖更多芯片，而是提高每一块GPU的使用效率和价值转化率——这正是英伟达从"卖GPU"转向"管理GPU全生命周期"的原因。 SemiAnalysis的预测存在不确定性，但它提出了一个关键问题：当企业GPU利用率普遍不高时，为什么还需要如此巨额的新增投资？一个可能的答案是市场分层——大型数据中心（OpenAI、Anthropic、微软）的GPU利用率可能远高于中小企业；英伟达通过信用支持和收入分成，实际上是在为这些高效使用者提供担保，同时通过Run:ai等软件帮助中小企业提高利用率。这不是矛盾，而是一个双向市场：顶部客户需要更多算力，底部客户需要更高效率。 第三组数字来自算力的使用端。VentureBeat 7月10日发布的一组企业AI调查最初称，86%的自营GPU企业报告利用率不超过50%。随后公布的基础设施专项报告进一步澄清：在107家合格企业中，有100家自行运营GPU；按受访者去重后，其中83家报告利用率不超过50%。分档回答中，49%选择"不超过25%"，8%表示没有测量利用率——由于题目允许多选，部分答案存在重叠。只有44%的受访企业表示，自己能够严格追踪AI算力的成本和回报。 需要强调的是，这项调查的样本偏向中型企业和AI部署早期企业，并不代表微软（Microsoft）、Meta等超大规模运营商的实际状况，也不等于对全球GPU集群的实时监测。因此，83%这个数字反映的是特定样本群体的自报状态，而非全行业的普遍现实。 上游正在用信用创造更多GPU供给，下游却尚未充分利用已经拥有的GPU；当英伟达继续为需求提供信用时，资本市场又开始为英伟达的信用购买保险。AI产业同时出现了"融资性短缺"、"运营性过剩"和"风险向上游集中"。 这不是两个问题，而是同一个问题的两端：芯片可以通过贷款买入，数据中心可以通过债务建成，但债务最终不能靠GPU数量偿还，只能靠GPU所产生的现金流偿还。无论是训练端的H100还是推理端的优化芯片，最终都要回答同一个问题：能否产生足够的现金流偿还债务？ 英伟达不是银行，但它正在提供信用增级 英伟达并没有直接变成一家商业银行，也不是严格意义上的"最终贷款人"。更准确地说，它正在成为AI基础设施的最终承购方、信用增级者和风险缓冲器。 传统的GPU项目融资存在一个三角困局：Neocloud需要先拿到客户的长期算力采购合同，银行才愿意放贷；它又需要先获得贷款和股权资金，才能缴纳设备定金并向客户证明交付能力；数据中心运营商同样要看到客户和融资，才愿意为它预留机房和电力。 过去，解决这个困局的通常是微软、谷歌（Google）、亚马逊（Amazon）或Meta等投资级客户签署的长期"照付不议"合同。银行真正承保的不是Neocloud的经营能力，而是合同另一端大客户的信用。 英伟达的新安排把自己的AA/Aa2级信用放到了这个结构中。根据SemiAnalysis的描述，其典型支持期限约为六年。银行可以在最保守的情景下，估算英伟达承购算力所形成的最低现金流，再决定贷款规模和利率。Neocloud因此不必只服务少数签署五年合同的超大客户，也可以把算力出租给需要一年、几个月甚至更短周期的AI公司。 这对英伟达有三重价值：扩大GPU买家范围，把硬件销售延伸为持续的收入分成，并削弱大客户自研芯片带来的集中度风险。 从战略转型角度看，英伟达正在从单纯的"芯片供应商"演变为"AI基础设施全生命周期服务商"。通过收购Run:ai（英伟达于2024年4月宣布收购，因欧盟反垄断审查推迟数月完成交割）、整合CUDA、NIM和TensorRT-LLM等软件栈，英伟达能够帮助客户从融资、部署、调度到优化的每一个环节。这不仅提高了客户粘性和迁移成本，也扩大了英伟达的可服务市场（TAM）——当客户的工作流、成本管理和推理性能越来越依赖英伟达软件时，即使芯片性能差距缩小，CUDA生态的锁定效应仍然存在。 短期来看，帮助客户提高GPU利用率可能减少一部分冗余采购；但长期来看，如果效率提升降低了单位任务成本，反而可能释放出更多原本无法承受AI成本的应用场景，从而扩大总需求。梁文峰的案例就是一个缩影：当企业通过效率工具证明了Per Token ROI，它们不会减少采购，而是会加大投入。这种"效率提升→成本下降→需求扩张→总算力增加"的正向循环，是英伟达战略转型的积极逻辑。 但信用支持从来不是免费的魔法。英伟达一边确认了更多GPU订单，一边也把自己的信用与下游租赁需求连接起来。如果第三方需求不足，英伟达不仅是卖出铲子的人，也可能成为最后接住闲置铲子的人。 "AI中央银行"这个比喻最值得注意的，恰恰是它的另一面：中央银行可以在市场缺乏流动性时托底，但托底者也会集中承担系统最后一层风险。 华尔街第一次给"AI中央银行"投下反对票2500亿美元托底之所以震动市场，并不只是因为数字巨大，而是它把英伟达模式中的隐含关系变成了显性的或有风险。 第一，OpenAI没有投资级信用评级，软银开发数据中心，银行提供项目融资，英伟达则用自己的AA/Aa2级信用降低贷款人风险。风险没有消失，只是从OpenAI和项目公司的一端，向英伟达的资产负债表转移。 第二，这种结构加深了"循环融资"争议：英伟达出售GPU，同时投资或支持购买GPU的客户，再通过最低收入、租约或债务担保确保项目能够继续采购。只要Token需求、租赁收入和融资市场同时扩张，这个循环会强化增长；一旦其中一环停顿，原本分散在客户、数据中心和银行之间的风险，会沿着担保链条重新汇聚到英伟达。 第三，信用市场担心的不是英伟达今天付不起钱，而是它未来需要为多少尚未被最终需求验证的收入负责。根据英伟达财报，其2025财年（截至2025年1月）经营现金流约为550亿美元；市场预期2026财年经营现金流将显著增长，但具体数字仍取决于需求持续性和毛利率稳定性。2500亿美元也不是立即支出；但如此规模的或有承诺足以改变投资者观察它的方式。过去市场把英伟达当成高毛利芯片公司，现在必须同时评估它作为承购方、融资方和担保人的尾部风险。 这也是为什么此次CDS变化比单日股价更值得关注。股票下跌可以反映估值、仓位和情绪；CDS扩大则直接说明，为英伟达信用风险购买保险变贵了。它不是危机警报，却是风险开始进入价格。 泡沫是否已经见顶，现在下结论仍然过早。正如黄仁勋在7月22日接受Axios采访时所说，未来五年都不太可能出现泡沫，因为供给端的物理约束（芯片、内存、电力、土地、建筑工人全都不够）会自然控制过热节奏。但一个更值得警惕的结构性信号是：当边际需求需要由供给方提供越来越多信用，增长就不再只是产品需求问题，而开始成为资产负债表问题。 当前AI行业的估值分化确实明显：一些成熟的应用公司已经证明了商业模式，另一些高估值公司仍在验证从技术到收入的转化路径。泡沫真正接近顶部的信号，不只是估值高，而是边际需求必须由供给方自己融资，才能继续增长。 因此，2500亿美元担保并没有推翻"AI中央银行"的判断，反而完成了这个比喻的另一半：中央银行不仅创造流动性，也会成为市场集中购买信用保险的对象。 企业不能让芯片吃灰：GPU利用率催生新市场VentureBeat的调查揭示了一个尚未被充分开发的市场机会。 首先，573名技术主管是五项并行调查合计的受访规模，并不是GPU问题的实际分母。基础设施专项调查的合格样本是107家企业，其中100家自行运营GPU。其次，这是一项企业自报调查，样本偏向中型企业和AI部署早期企业，不代表微软、Meta等超大规模运营商，也不等于对全球GPU集群的实时监测。 更关键的是，"GPU利用率"并不是一个单一指标。它可能指流处理器活跃度、显存带宽、功耗、模型算力利用率，也可能只是企业对已购容量的主观估计。GPU全天开机但只承担轻负载，与GPU完全闲置12个小时，是两种不同的经济状态。 但这组数据真正的价值，不是证明AI需求崩塌，而是揭示了一个巨大的效率提升空间——当企业意识到自己浪费了什么，就会寻找解决方案。这正在催生一个全新的软件市场。 低利用率可能来自四层原因，每一层都对应着一个潜在的软件市场。 第一层是需求缺口。企业买了GPU，却没有足够多进入生产环境的AI应用。这需要行业工作流软件，把通用模型能力转化为具体的业务解决方案。 第二层是调度缺口。工作负载存在，但训练、微调和推理任务无法共享资源；队列等待、显存碎片化和峰值预留造成了结构性闲置。这需要GPU调度与资源编排软件，像Run:ai这样的工具正在解决这个问题。 第三层是效率缺口。GPU确实在运行，但模型选择、批处理、量化、缓存和推理引擎没有优化，同样的任务消耗了更多计算。这需要推理优化工具，在不降低结果质量的前提下降低单位Token成本。 第四层是价值缺口。企业生成了大量Token，却没有形成被客户采用的结果，没有减少人工时间，也没有增加收入。机器很忙，损益表却没有变化。这需要AI FinOps与Token审计工具，把算力成本与业务结果连接起来。 这四层不是相互排斥的问题，而是相互叠加的市场机会。提高调度效率可以解决第二层，推理优化可以改善第三层，但真正让AI投资产生回报的，是第四层的业务转化能力。 英伟达真正要保护的，是GPU资产的现金流 市场看到企业GPU低利用率，第一反应通常是：企业下一轮会少买卡，这对英伟达是利空。 这个判断只对了一半。 如果低利用率来自应用需求不足，企业无法证明AI投资回报，新的硬件采购当然可能被推迟；如果低利用率来自调度和软件效率不足，那么提高单位GPU产出、降低单次任务成本，反而可能扩大AI能够进入的业务场景。 一位在硅谷从事AI基础设施创业的企业家梁文峰向笔者分享了一个反直觉的案例：他的团队通过优化调度和推理引擎，显著提升了GPU利用率，训练出了更好的模型。按常理，效率提升应该降低采购需求。但结果是，因为模型效果显著提升，客户愿意支付更高价格，业务快速扩张，团队反而需要采购更多GPU。 "提高利用率不是为了少买卡，而是为了证明这门生意算得过来账，然后理直气壮地买更多卡。"他表示。 这个案例揭示了一个关键逻辑：效率提高最终会减少还是增加GPU需求，取决于一个条件——新增应用和Token需求的增长，能否跑赢每个Token所需算力的下降。只有当降本释放出的需求足够大，"更省算力"才会转化为"购买更多算力"。梁文峰的案例证明，当Per Token ROI足够高时，效率提升不会抑制需求，反而会证明商业模式的可行性，从而释放更大的采购预算。 这也是英伟达收购Run:ai的战略意义。Run:ai能够把GPU组成共享资源池，并按照任务、团队和优先级切分资源。它解决的不是有没有AI需求，而是已有需求能否更有效地运行在英伟达体系内。 再加上CUDA、NIM和TensorRT-LLM，英伟达正在从"卖GPU"转向管理GPU的完整生命周期：帮助客户融资、部署、调度、优化并最终出售Token。 英伟达下一场战争因此不只是提高芯片性能，而是保护整个GPU资产类别的现金流质量。只有客户赚到钱，银行才会继续贷款；只有债务能够续作，Neocloud才会继续采购；只有Token需求持续转化为收入，SemiAnalysis预测的11.1万亿美元资本开支才可能成为可承受的基础设施扩张，而不是一次资本错配。 这也是英伟达为OpenAI等大型客户提供2500亿美元信用支持的深层逻辑：它不是在赌这些客户一定成功，而是在为最有可能高效使用GPU的客户降低融资成本。OpenAI、Anthropic这类公司的GPU利用率很可能远高于中小企业——它们有专门的基础设施团队、优化的推理引擎、明确的商业模式。英伟达通过信用增级，本质上是在说："我押注这些高效使用者能产生足够现金流，而我提供的Run:ai等工具会帮助其他企业追上来。" 从这个角度看，低GPU利用率不是英伟达的威胁，而是它的双重市场机会：对顶部客户（OpenAI/Anthropic/微软）提供信用支持帮助他们快速扩张，对中长尾客户提供效率工具帮助他们提高利用率。前者创造需求，后者释放供给——两者都指向同一个审计指标：Per Token Intelligence能否转化为可验证的收入？ 7月27日的CDS变化把这个判断从产业逻辑推进到了资本市场：Per Token ROI不再只是企业管理AI成本的运营指标，也正在变成信用市场判断这些项目能否偿债的底层变量。 Per Token ROI：从概念到落地的挑战 目前的AI基础设施讨论拥有太多技术指标，却缺少一把能够连接技术、业务和资本的尺子。 GPU利用率告诉我们机器忙不忙，但不告诉我们忙得值不值；每百万Token价格告诉我们模型调用便不便宜，却不告诉我们这些Token有没有完成任务；模型跑分告诉我们能力上限，却不告诉我们企业是否因此增加收入。 本文尝试提出一套新的审计框架：Per Token ROI，即每个有效Token创造的可验证价值，相对于其全链路成本的回报。 这里最重要的词不是Token，而是"有效"。失败的推理、重复生成、无人采用的报告、没有解决问题的客服回复，都消耗Token，却不应与真正完成任务的输出获得同样权重。 这套框架可以分成三层。 第一层是硬件效率：每GPU小时产生多少通过质量验证的有效Token。它审计调度、显存、批处理和推理引擎。 第二层是单位成本：每个有效Token承担多少全链路成本，包括GPU折旧、电力、网络、存储、软件、运维以及失败重试。 第三层是业务转化：每个有效Token带来多少可验证价值，例如减少多少人工时间、提高多少转化率、缩短多少研发周期，或者形成多少新增收入。 因此，可以把PerToken;ROI写成： Per Token ROI = 每个有效Token创造的可验证价值 ÷ 每个有效Token的全链路成本 结果高于1，才说明这套AI工作流在单位经济上创造了正向价值；如果需要计算净回报率，则在这个倍数基础上减去1。对需要依靠债务建设的算力项目，还应继续追问：这些经过验证的AI现金流，能否覆盖每年的利息和本金。 但必须承认，Per Token ROI在实际操作中面临挑战。 "有效Token"的判定标准高度主观、"可验证价值"的归因极其复杂、成本计算的边界模糊。全链路成本是否应包含数据清洗、标注、模型微调的前期投入，是否应分摊IT团队、安全审计和合规成本，不同企业的成本核算口径可能导致Per Token ROI相差数倍。 因此，Per Token ROI更适合作为一个方向性框架，而非精确的财务指标。企业可以从三个维度逐步落地： 一是建立Token使用追踪机制，记录每个任务消耗的Token数量和输出是否被采用； 二是选择少数关键场景（如客服、代码生成、数据分析）进行试点，在可控环境中测试归因方法； 三是设定行业基准和内部对照组，用相对比较代替绝对量化。 一位硅谷企业家在访谈中告诉笔者，他正在给软件客户增加Token审计层，统计Token的使用数量和输出质量。在公司内部，他甚至把"员工每周使用不到一千万Token"视为AI使用不足。这并不是行业标准，却透露出一个变化：企业管理AI，正在从"有没有采购模型"转向"每个Token是否产生结果"。 Per TokenIntelligence：黄仁勋为什么支持这个框架 7月22日，英伟达CEO黄仁勋在接受Axios采访时，从另一个角度验证了Per Token思维的重要性。 "Token其实就是所谓的嵌入，它嵌入了知识，嵌入了智能。由这台机器生成的token数字并不是一个静态的数字，它不像圆周率那样一成不变，随着时间的推移，这个数字编码了越来越高阶的智能。"他表示，"当这些数字随着时间变得越来越聪明时，就会变得更加实用和更有价值，当它们变得更有价值时，人们就愿意为此支付更高的价格。" 这段话揭示了Per Token ROI框架中一个容易被忽视的动态变量：分子和分母都在变化。 从GPT-3到GPT-4，从Claude 2到Claude 3.5 Sonnet，同样的1000个Token，今天能完成的任务比两年前复杂得多。这意味着Per Token ROI公式中的"每个有效Token创造的可验证价值"这个分子，会随着模型能力提升而自然增长——同样的客服任务，两年前需要10次对话，今天可能只需要3次；同样的代码生成，过去需要大量人工修正，现在可以直接进入生产环境。 黄仁勋所说的"PerToken Intelligence"（单位Token的智能密度）提升，本质上就是在降低完成同一任务所需的Token数量，或者说让同样数量的Token能够完成更高价值的任务——这直接提升了PerTokenROI。 但他同时也指出了另一个现实："我们没有足够的芯片，没有足够的内存，也没有足够的土地和电力，我们没有足够的建筑工人来建造数据中心"——这些物理约束意味着，未来五年内Token的供给增速会受到限制，因此企业必须更加关注每个Token的使用效率。 这恰恰是Per Token ROI框架要解决的问题。当算力供给受限时，企业不能简单地靠"买更多卡"来解决问题，而必须回答：现有的每个Token是否被充分利用？是否产生了与成本匹配的业务价值？哪些场景的Token使用效率最高，应该优先配置资源？ 黄仁勋在采访中还表达了对AI泡沫的乐观判断，认为供给端的物理约束会自然控制过热。但7月27日CDS市场的反应提醒我们，风险可能不在供给端，而在需求端的转化能力——当83%的企业报告GPU利用率不超过50%，当只有44%的企业能严格追踪AI成本和回报时，问题不是Token是否足够聪明，而是企业是否知道如何让这些聪明的Token产生可审计的业务价值。 Per TokenIntelligence的提升，为PerToken ROI的改善创造了技术基础；但只有当企业建立起从Token消耗到业务结果的完整追踪机制，才能把技术进步真正转化为偿债能力——这也是信用市场在7.1万亿美元债务预测面前，最关心的底层变量。 未来真正值钱的软件，不只是让GPU从50%跑到80%，而是能够回答三件事：哪一个任务消耗了Token，哪一部分输出被业务采用，哪一美元算力最终产生了多少可审计收入。 一个新的效率市场正在形成 围绕Per Token ROI，AI基础设施正在出现四类创业机会，对应GPU利用率的四层缺口。 第一类是GPU调度与资源编排，把分散的卡、任务和团队组织成共享资源池。这是英伟达收购Run:ai的原因——解决第二层调度缺口。 第二类是推理优化，包括模型路由、量化、缓存、批处理和推理引擎，在不降低结果质量的前提下降低单位Token成本。这解决第三层效率缺口。 第三类是AI FinOps与Token审计，把GPU折旧、云账单、模型调用、失败重试和业务结果放进同一套账本。这解决第四层价值缺口——让企业看清每一美元算力最终产生了多少可审计收入。 第四类是行业工作流软件。它不只出售模型调用，而是对客服解决率、代码交付、药物筛选或金融研究等具体结果负责。这解决第一层需求缺口——只有这一层真正扩大，前三类效率提升工具才会转化为新的算力需求。 这比简单讨论"GPU是不是买多了"更重要。企业低利用率不是AI需求崩塌的证据，而是一个正在形成的软件市场的早期信号。判断这个市场能否起来，不能只看GPU有没有点亮，而要看有效Token、业务收入和债务偿付之间能否形成闭环。 算力市场正在从稀缺时代进入效率时代。第一阶段的竞争围绕谁拥有最多GPU；第二阶段的竞争，将围绕谁能让每一块GPU产生最高价值。这个转折点，正是新一代AI基础设施软件公司的创业窗口。 买卡只是资产负债表行为。把GPU利用率转化为有效Token，把有效Token转化为可计量收入，才是损益表能力。 如果GPU利用率不能转化为有效Token，Token不能转化为可计量的企业收入，那么无论是2500亿美元担保，还是7.1万亿美元AI债务市场，最终获得的都只是抵押物，而不是偿债现金流。 （作者系硅谷远眺CoremiAI创始人） 当卖铲子的人开始为矿工的矿场和租金提供担保，华尔街先买了卖铲子人的违约保险。 7月份硅谷有三组信号和华尔街遥相呼应，引发了关于AI估值、资本结构和现金流转化的新一轮讨论。 7月26日，《华尔街日报》披露，英伟达（Nvidia）正在洽谈为OpenAI提供约2500亿美元的融资托底，帮助后者租用软银（SoftBank）旗下SB Energy在俄亥俄州南部开发的10吉瓦数据中心。包括内部芯片在内，该项目总成本可能超过5000亿美元。报道所称的托底主要覆盖租约和建设债务，并不包括英伟达芯片；另有一项最高约3500亿美元的GPU采购融资也在讨论中。 这还不是已经签署的最终合同，更不是英伟达需要立刻支付2500亿美元现金。但信用市场开始重新定价风险。 7月27日，英伟达股价下跌5%。根据彭博社（Bloomberg）援引ICE Data Services的数据，其五年期信用违约掉期（CDS）保费盘中最多上升约14个基点，达到每年约82个基点，是该合约自2025年11月进入活跃交易以来最大的单日盘中升幅。简单理解，为1000万美元英伟达债务购买五年期违约保护，年化保费大约由6.8万美元升至8.2万美元。 一些投资者把这看作AI泡沫到达阶段性顶部的信号。但需要区分：买入CDS不等于断言英伟达即将违约，也不必然等同于股票投机性做空。债券持有人、银行和交易商都可能用CDS对冲新增敞口。82个基点仍远低于困境债务水平，而且这只合约交易历史很短，所谓"纪录"缺少完整周期可比性。 真正新的信号是：过去只给英伟达收入和估值定价的市场，开始给它承担的尾部信用风险定价。 美东的华尔街解读美西的硅谷企业，有时候是隔靴搔痒，不但千里之遥而且存在时差，然而春江水暖鸭先知，与笔者交流的多位硅谷企业家、研究员和投资人对当前估值水平有不同看法：一部分认为某些AI子行业的估值已经偏高，存在阶段性调整压力；一部分认为这是长周期产业革命的早期阶段，当前估值反映的是未来十年的增长预期；还有一部分实干创业者已经不再关注二级市场估值，而是给服务的企业增加了审计层，审计每一个人的token消耗、审计每一个token的投入回报比。 今年7月，硅谷已经出现三组彼此咬合的信号。 7月1日，英伟达宣布与AI云服务商建立一种新的"收入分成与信用支持"模式。几天后，半导体研究机构SemiAnalysis进一步披露，英伟达正在为部分Neocloud（新兴AI云服务商）提供长期算力承购支持：当第三方租赁需求不足时，英伟达按照预先约定的价格承接算力；当租赁收入超过保底线时，英伟达分享部分超额收益。 SemiAnalysis因此把英伟达称为"AI中央银行"。该机构预计，基于特定假设和模型，2024年至2029年AI相关累计资本开支可能达到约11.1万亿美元，到2029年相关未偿债务余额可能增至约7.1万亿美元——这是基于当前投资轨迹和融资结构的推演，而非既定事实。在其比较的资产支持型债务类别中，这一规模仅次于美国住房抵押融资市场。 但这个巨额预测恰恰揭示了英伟达战略转型的底层逻辑：如果未来五年真的会有11.1万亿美元投入AI基础设施，那么谁来保证这些投资能产生足够的现金流偿还7.1万亿美元债务？答案不是简单地卖更多芯片，而是提高每一块GPU的使用效率和价值转化率——这正是英伟达从"卖GPU"转向"管理GPU全生命周期"的原因。 SemiAnalysis的预测存在不确定性，但它提出了一个关键问题：当企业GPU利用率普遍不高时，为什么还需要如此巨额的新增投资？一个可能的答案是市场分层——大型数据中心（OpenAI、Anthropic、微软）的GPU利用率可能远高于中小企业；英伟达通过信用支持和收入分成，实际上是在为这些高效使用者提供担保，同时通过Run:ai等软件帮助中小企业提高利用率。这不是矛盾，而是一个双向市场：顶部客户需要更多算力，底部客户需要更高效率。 第三组数字来自算力的使用端。VentureBeat 7月10日发布的一组企业AI调查最初称，86%的自营GPU企业报告利用率不超过50%。随后公布的基础设施专项报告进一步澄清：在107家合格企业中，有100家自行运营GPU；按受访者去重后，其中83家报告利用率不超过50%。分档回答中，49%选择"不超过25%"，8%表示没有测量利用率——由于题目允许多选，部分答案存在重叠。只有44%的受访企业表示，自己能够严格追踪AI算力的成本和回报。 需要强调的是，这项调查的样本偏向中型企业和AI部署早期企业，并不代表微软（Microsoft）、Meta等超大规模运营商的实际状况，也不等于对全球GPU集群的实时监测。因此，83%这个数字反映的是特定样本群体的自报状态，而非全行业的普遍现实。 上游正在用信用创造更多GPU供给，下游却尚未充分利用已经拥有的GPU；当英伟达继续为需求提供信用时，资本市场又开始为英伟达的信用购买保险。AI产业同时出现了"融资性短缺"、"运营性过剩"和"风险向上游集中"。 这不是两个问题，而是同一个问题的两端：芯片可以通过贷款买入，数据中心可以通过债务建成，但债务最终不能靠GPU数量偿还，只能靠GPU所产生的现金流偿还。无论是训练端的H100还是推理端的优化芯片，最终都要回答同一个问题：能否产生足够的现金流偿还债务？ 英伟达不是银行，但它正在提供信用增级 英伟达并没有直接变成一家商业银行，也不是严格意义上的"最终贷款人"。更准确地说，它正在成为AI基础设施的最终承购方、信用增级者和风险缓冲器。 传统的GPU项目融资存在一个三角困局：Neocloud需要先拿到客户的长期算力采购合同，银行才愿意放贷；它又需要先获得贷款和股权资金，才能缴纳设备定金并向客户证明交付能力；数据中心运营商同样要看到客户和融资，才愿意为它预留机房和电力。 过去，解决这个困局的通常是微软、谷歌（Google）、亚马逊（Amazon）或Meta等投资级客户签署的长期"照付不议"合同。银行真正承保的不是Neocloud的经营能力，而是合同另一端大客户的信用。 英伟达的新安排把自己的AA/Aa2级信用放到了这个结构中。根据SemiAnalysis的描述，其典型支持期限约为六年。银行可以在最保守的情景下，估算英伟达承购算力所形成的最低现金流，再决定贷款规模和利率。Neocloud因此不必只服务少数签署五年合同的超大客户，也可以把算力出租给需要一年、几个月甚至更短周期的AI公司。 这对英伟达有三重价值：扩大GPU买家范围，把硬件销售延伸为持续的收入分成，并削弱大客户自研芯片带来的集中度风险。 从战略转型角度看，英伟达正在从单纯的"芯片供应商"演变为"AI基础设施全生命周期服务商"。通过收购Run:ai（英伟达于2024年4月宣布收购，因欧盟反垄断审查推迟数月完成交割）、整合CUDA、NIM和TensorRT-LLM等软件栈，英伟达能够帮助客户从融资、部署、调度到优化的每一个环节。这不仅提高了客户粘性和迁移成本，也扩大了英伟达的可服务市场（TAM）——当客户的工作流、成本管理和推理性能越来越依赖英伟达软件时，即使芯片性能差距缩小，CUDA生态的锁定效应仍然存在。 短期来看，帮助客户提高GPU利用率可能减少一部分冗余采购；但长期来看，如果效率提升降低了单位任务成本，反而可能释放出更多原本无法承受AI成本的应用场景，从而扩大总需求。梁文峰的案例就是一个缩影：当企业通过效率工具证明了Per Token ROI，它们不会减少采购，而是会加大投入。这种"效率提升→成本下降→需求扩张→总算力增加"的正向循环，是英伟达战略转型的积极逻辑。 但信用支持从来不是免费的魔法。英伟达一边确认了更多GPU订单，一边也把自己的信用与下游租赁需求连接起来。如果第三方需求不足，英伟达不仅是卖出铲子的人，也可能成为最后接住闲置铲子的人。 "AI中央银行"这个比喻最值得注意的，恰恰是它的另一面：中央银行可以在市场缺乏流动性时托底，但托底者也会集中承担系统最后一层风险。 华尔街第一次给"AI中央银行"投下反对票2500亿美元托底之所以震动市场，并不只是因为数字巨大，而是它把英伟达模式中的隐含关系变成了显性的或有风险。 第一，OpenAI没有投资级信用评级，软银开发数据中心，银行提供项目融资，英伟达则用自己的AA/Aa2级信用降低贷款人风险。风险没有消失，只是从OpenAI和项目公司的一端，向英伟达的资产负债表转移。 第二，这种结构加深了"循环融资"争议：英伟达出售GPU，同时投资或支持购买GPU的客户，再通过最低收入、租约或债务担保确保项目能够继续采购。只要Token需求、租赁收入和融资市场同时扩张，这个循环会强化增长；一旦其中一环停顿，原本分散在客户、数据中心和银行之间的风险，会沿着担保链条重新汇聚到英伟达。 第三，信用市场担心的不是英伟达今天付不起钱，而是它未来需要为多少尚未被最终需求验证的收入负责。根据英伟达财报，其2025财年（截至2025年1月）经营现金流约为550亿美元；市场预期2026财年经营现金流将显著增长，但具体数字仍取决于需求持续性和毛利率稳定性。2500亿美元也不是立即支出；但如此规模的或有承诺足以改变投资者观察它的方式。过去市场把英伟达当成高毛利芯片公司，现在必须同时评估它作为承购方、融资方和担保人的尾部风险。 这也是为什么此次CDS变化比单日股价更值得关注。股票下跌可以反映估值、仓位和情绪；CDS扩大则直接说明，为英伟达信用风险购买保险变贵了。它不是危机警报，却是风险开始进入价格。 泡沫是否已经见顶，现在下结论仍然过早。正如黄仁勋在7月22日接受Axios采访时所说，未来五年都不太可能出现泡沫，因为供给端的物理约束（芯片、内存、电力、土地、建筑工人全都不够）会自然控制过热节奏。但一个更值得警惕的结构性信号是：当边际需求需要由供给方提供越来越多信用，增长就不再只是产品需求问题，而开始成为资产负债表问题。 当前AI行业的估值分化确实明显：一些成熟的应用公司已经证明了商业模式，另一些高估值公司仍在验证从技术到收入的转化路径。泡沫真正接近顶部的信号，不只是估值高，而是边际需求必须由供给方自己融资，才能继续增长。 因此，2500亿美元担保并没有推翻"AI中央银行"的判断，反而完成了这个比喻的另一半：中央银行不仅创造流动性，也会成为市场集中购买信用保险的对象。 企业不能让芯片吃灰：GPU利用率催生新市场VentureBeat的调查揭示了一个尚未被充分开发的市场机会。 首先，573名技术主管是五项并行调查合计的受访规模，并不是GPU问题的实际分母。基础设施专项调查的合格样本是107家企业，其中100家自行运营GPU。其次，这是一项企业自报调查，样本偏向中型企业和AI部署早期企业，不代表微软、Meta等超大规模运营商，也不等于对全球GPU集群的实时监测。 更关键的是，"GPU利用率"并不是一个单一指标。它可能指流处理器活跃度、显存带宽、功耗、模型算力利用率，也可能只是企业对已购容量的主观估计。GPU全天开机但只承担轻负载，与GPU完全闲置12个小时，是两种不同的经济状态。 但这组数据真正的价值，不是证明AI需求崩塌，而是揭示了一个巨大的效率提升空间——当企业意识到自己浪费了什么，就会寻找解决方案。这正在催生一个全新的软件市场。 低利用率可能来自四层原因，每一层都对应着一个潜在的软件市场。 第一层是需求缺口。企业买了GPU，却没有足够多进入生产环境的AI应用。这需要行业工作流软件，把通用模型能力转化为具体的业务解决方案。 第二层是调度缺口。工作负载存在，但训练、微调和推理任务无法共享资源；队列等待、显存碎片化和峰值预留造成了结构性闲置。这需要GPU调度与资源编排软件，像Run:ai这样的工具正在解决这个问题。 第三层是效率缺口。GPU确实在运行，但模型选择、批处理、量化、缓存和推理引擎没有优化，同样的任务消耗了更多计算。这需要推理优化工具，在不降低结果质量的前提下降低单位Token成本。 第四层是价值缺口。企业生成了大量Token，却没有形成被客户采用的结果，没有减少人工时间，也没有增加收入。机器很忙，损益表却没有变化。这需要AI FinOps与Token审计工具，把算力成本与业务结果连接起来。 这四层不是相互排斥的问题，而是相互叠加的市场机会。提高调度效率可以解决第二层，推理优化可以改善第三层，但真正让AI投资产生回报的，是第四层的业务转化能力。 英伟达真正要保护的，是GPU资产的现金流 市场看到企业GPU低利用率，第一反应通常是：企业下一轮会少买卡，这对英伟达是利空。 这个判断只对了一半。 如果低利用率来自应用需求不足，企业无法证明AI投资回报，新的硬件采购当然可能被推迟；如果低利用率来自调度和软件效率不足，那么提高单位GPU产出、降低单次任务成本，反而可能扩大AI能够进入的业务场景。 一位在硅谷从事AI基础设施创业的企业家梁文峰向笔者分享了一个反直觉的案例：他的团队通过优化调度和推理引擎，显著提升了GPU利用率，训练出了更好的模型。按常理，效率提升应该降低采购需求。但结果是，因为模型效果显著提升，客户愿意支付更高价格，业务快速扩张，团队反而需要采购更多GPU。 "提高利用率不是为了少买卡，而是为了证明这门生意算得过来账，然后理直气壮地买更多卡。"他表示。 这个案例揭示了一个关键逻辑：效率提高最终会减少还是增加GPU需求，取决于一个条件——新增应用和Token需求的增长，能否跑赢每个Token所需算力的下降。只有当降本释放出的需求足够大，"更省算力"才会转化为"购买更多算力"。梁文峰的案例证明，当Per Token ROI足够高时，效率提升不会抑制需求，反而会证明商业模式的可行性，从而释放更大的采购预算。 这也是英伟达收购Run:ai的战略意义。Run:ai能够把GPU组成共享资源池，并按照任务、团队和优先级切分资源。它解决的不是有没有AI需求，而是已有需求能否更有效地运行在英伟达体系内。 再加上CUDA、NIM和TensorRT-LLM，英伟达正在从"卖GPU"转向管理GPU的完整生命周期：帮助客户融资、部署、调度、优化并最终出售Token。 英伟达下一场战争因此不只是提高芯片性能，而是保护整个GPU资产类别的现金流质量。只有客户赚到钱，银行才会继续贷款；只有债务能够续作，Neocloud才会继续采购；只有Token需求持续转化为收入，SemiAnalysis预测的11.1万亿美元资本开支才可能成为可承受的基础设施扩张，而不是一次资本错配。 这也是英伟达为OpenAI等大型客户提供2500亿美元信用支持的深层逻辑：它不是在赌这些客户一定成功，而是在为最有可能高效使用GPU的客户降低融资成本。OpenAI、Anthropic这类公司的GPU利用率很可能远高于中小企业——它们有专门的基础设施团队、优化的推理引擎、明确的商业模式。英伟达通过信用增级，本质上是在说："我押注这些高效使用者能产生足够现金流，而我提供的Run:ai等工具会帮助其他企业追上来。" 从这个角度看，低GPU利用率不是英伟达的威胁，而是它的双重市场机会：对顶部客户（OpenAI/Anthropic/微软）提供信用支持帮助他们快速扩张，对中长尾客户提供效率工具帮助他们提高利用率。前者创造需求，后者释放供给——两者都指向同一个审计指标：Per Token Intelligence能否转化为可验证的收入？ 7月27日的CDS变化把这个判断从产业逻辑推进到了资本市场：Per Token ROI不再只是企业管理AI成本的运营指标，也正在变成信用市场判断这些项目能否偿债的底层变量。 Per Token ROI：从概念到落地的挑战 目前的AI基础设施讨论拥有太多技术指标，却缺少一把能够连接技术、业务和资本的尺子。 GPU利用率告诉我们机器忙不忙，但不告诉我们忙得值不值；每百万Token价格告诉我们模型调用便不便宜，却不告诉我们这些Token有没有完成任务；模型跑分告诉我们能力上限，却不告诉我们企业是否因此增加收入。 本文尝试提出一套新的审计框架：Per Token ROI，即每个有效Token创造的可验证价值，相对于其全链路成本的回报。 这里最重要的词不是Token，而是"有效"。失败的推理、重复生成、无人采用的报告、没有解决问题的客服回复，都消耗Token，却不应与真正完成任务的输出获得同样权重。 这套框架可以分成三层。 第一层是硬件效率：每GPU小时产生多少通过质量验证的有效Token。它审计调度、显存、批处理和推理引擎。 第二层是单位成本：每个有效Token承担多少全链路成本，包括GPU折旧、电力、网络、存储、软件、运维以及失败重试。 第三层是业务转化：每个有效Token带来多少可验证价值，例如减少多少人工时间、提高多少转化率、缩短多少研发周期，或者形成多少新增收入。 因此，可以把PerTokenROI写成： Per Token ROI = 每个有效Token创造的可验证价值 ÷ 每个有效Token的全链路成本 结果高于1，才说明这套AI工作流在单位经济上创造了正向价值；如果需要计算净回报率，则在这个倍数基础上减去1。对需要依靠债务建设的算力项目，还应继续追问：这些经过验证的AI现金流，能否覆盖每年的利息和本金。 但必须承认，Per Token ROI在实际操作中面临挑战。 "有效Token"的判定标准高度主观、"可验证价值"的归因极其复杂、成本计算的边界模糊。全链路成本是否应包含数据清洗、标注、模型微调的前期投入，是否应分摊IT团队、安全审计和合规成本，不同企业的成本核算口径可能导致Per Token ROI相差数倍。 因此，Per Token ROI更适合作为一个方向性框架，而非精确的财务指标。企业可以从三个维度逐步落地： 一是建立Token使用追踪机制，记录每个任务消耗的Token数量和输出是否被采用； 二是选择少数关键场景（如客服、代码生成、数据分析）进行试点，在可控环境中测试归因方法； 三是设定行业基准和内部对照组，用相对比较代替绝对量化。 一位硅谷企业家在访谈中告诉笔者，他正在给软件客户增加Token审计层，统计Token的使用数量和输出质量。在公司内部，他甚至把"员工每周使用不到一千万Token"视为AI使用不足。这并不是行业标准，却透露出一个变化：企业管理AI，正在从"有没有采购模型"转向"每个Token是否产生结果"。 Per TokenIntelligence：黄仁勋为什么支持这个框架 7月22日，英伟达CEO黄仁勋在接受Axios采访时，从另一个角度验证了Per Token思维的重要性。 "Token其实就是所谓的嵌入，它嵌入了知识，嵌入了智能。由这台机器生成的token数字并不是一个静态的数字，它不像圆周率那样一成不变，随着时间的推移，这个数字编码了越来越高阶的智能。"他表示，"当这些数字随着时间变得越来越聪明时，就会变得更加实用和更有价值，当它们变得更有价值时，人们就愿意为此支付更高的价格。" 这段话揭示了Per Token ROI框架中一个容易被忽视的动态变量：分子和分母都在变化。 从GPT-3到GPT-4，从Claude 2到Claude 3.5 Sonnet，同样的1000个Token，今天能完成的任务比两年前复杂得多。这意味着Per Token ROI公式中的"每个有效Token创造的可验证价值"这个分子，会随着模型能力提升而自然增长——同样的客服任务，两年前需要10次对话，今天可能只需要3次；同样的代码生成，过去需要大量人工修正，现在可以直接进入生产环境。 黄仁勋所说的"PerToken Intelligence"（单位Token的智能密度）提升，本质上就是在降低完成同一任务所需的Token数量，或者说让同样数量的Token能够完成更高价值的任务——这直接提升了PerTokenROI。 但他同时也指出了另一个现实："我们没有足够的芯片，没有足够的内存，也没有足够的土地和电力，我们没有足够的建筑工人来建造数据中心"——这些物理约束意味着，未来五年内Token的供给增速会受到限制，因此企业必须更加关注每个Token的使用效率。 这恰恰是Per Token ROI框架要解决的问题。当算力供给受限时，企业不能简单地靠"买更多卡"来解决问题，而必须回答：现有的每个Token是否被充分利用？是否产生了与成本匹配的业务价值？哪些场景的Token使用效率最高，应该优先配置资源？ 黄仁勋在采访中还表达了对AI泡沫的乐观判断，认为供给端的物理约束会自然控制过热。但7月27日CDS市场的反应提醒我们，风险可能不在供给端，而在需求端的转化能力——当83%的企业报告GPU利用率不超过50%，当只有44%的企业能严格追踪AI成本和回报时，问题不是Token是否足够聪明，而是企业是否知道如何让这些聪明的Token产生可审计的业务价值。 Per TokenIntelligence的提升，为PerToken ROI的改善创造了技术基础；但只有当企业建立起从Token消耗到业务结果的完整追踪机制，才能把技术进步真正转化为偿债能力——这也是信用市场在7.1万亿美元债务预测面前，最关心的底层变量。 未来真正值钱的软件，不只是让GPU从50%跑到80%，而是能够回答三件事：哪一个任务消耗了Token，哪一部分输出被业务采用，哪一美元算力最终产生了多少可审计收入。 一个新的效率市场正在形成 围绕Per Token ROI，AI基础设施正在出现四类创业机会，对应GPU利用率的四层缺口。 第一类是GPU调度与资源编排，把分散的卡、任务和团队组织成共享资源池。这是英伟达收购Run:ai的原因——解决第二层调度缺口。 第二类是推理优化，包括模型路由、量化、缓存、批处理和推理引擎，在不降低结果质量的前提下降低单位Token成本。这解决第三层效率缺口。 第三类是AI FinOps与Token审计，把GPU折旧、云账单、模型调用、失败重试和业务结果放进同一套账本。这解决第四层价值缺口——让企业看清每一美元算力最终产生了多少可审计收入。 第四类是行业工作流软件。它不只出售模型调用，而是对客服解决率、代码交付、药物筛选或金融研究等具体结果负责。这解决第一层需求缺口——只有这一层真正扩大，前三类效率提升工具才会转化为新的算力需求。 这比简单讨论"GPU是不是买多了"更重要。企业低利用率不是AI需求崩塌的证据，而是一个正在形成的软件市场的早期信号。判断这个市场能否起来，不能只看GPU有没有点亮，而要看有效Token、业务收入和债务偿付之间能否形成闭环。 算力市场正在从稀缺时代进入效率时代。第一阶段的竞争围绕谁拥有最多GPU；第二阶段的竞争，将围绕谁能让每一块GPU产生最高价值。这个转折点，正是新一代AI基础设施软件公司的创业窗口。 买卡只是资产负债表行为。把GPU利用率转化为有效Token，把有效Token转化为可计量收入，才是损益表能力。 如果GPU利用率不能转化为有效Token，Token不能转化为可计量的企业收入，那么无论是2500亿美元担保，还是7.1万亿美元AI债务市场，最终获得的都只是抵押物，而不是偿债现金流。 （作者系硅谷远眺CoremiAI创始人）

2026-7-31 : 新型冠状病毒检测阳性率还在呈上升趋势。中国疾病预防控制中心（简称“中国疾控”）发布的最新数据显示，2026年第30周（2026年7月20日至2026年7月26日），全国哨点医院门急诊流感样病例呼吸道样本检测阳性率前三位病原体中，新冠依旧排在第一位，阳性率达到20.3%，阳性率环比前一周提升了4个百分点。通俗讲，第30周全国哨点医院门急诊流感样病例中，每五个人中就有一个人检测出新冠阳性。需要强调的是，这一数据来源于全国哨点医院的监测抽样，并不能代表所有医院门急诊流感样病例情况。中国疾控数据亦显示：第30周，住院严重急性呼吸道感染病例呼吸道样本检测阳性率前三位病原体中，新冠也排在第一位，阳性率为9.5%，阳性率环比前一周也提升了3.3个百分点。具体看地区，第30周，不管是南方省份，还是北方省份，门急诊流感样病例中，新冠均位列第一位。住院严重急性呼吸道感染病例中，新冠位列南方省份第一位，位列北方省份第二位。中国疾控表示，新冠总体上处于中流行水平，主要流行株仍为NB.1.8.1变异株谱系，南方省份检测阳性率显著高于北方省份，15～59岁病例组检测阳性率最高。随着新冠阳性率上升，一些新冠抗病毒药物的市场需求在增加。如先声药业方面对第一财经记者表示，最近一周（7月20日至7月26日），该公司口服新冠抗病毒药物先诺欣全平台访客数7万多人，周环比增长53.3%，订单数周环比增长48.2%。公司已启动应急生产机制，先诺欣生产线已基本达到满产状态，工厂实行“24小时连轴转”和“员工三班倒”工作制，全力保障市场供应。中国疾控表示，新冠病毒感染乙类乙管以来，已成为常见多发的呼吸道传染病，我国每年均发生1～2次疫情波动。此次疫情上升仍属周期性波动，强度与前两年相当。疾病严重程度未发生变化，主要以轻型感染为主，老年人、患有慢性基础性疾病者仍是重症发生的高风险人群，特异性治疗药物有效。监测未发现重大公共卫生风险的变异株，也未发现疫情波动对整体医疗秩序造成明显影响。为防范呼吸道传染病疫情，建议公众采取个人防护措施，如科学佩戴口罩、保持良好卫生习惯、倡导健康生活方式、积极主动接种疫苗。

2026-7-31 : 在市场持续震荡调整之际，创新药板块悄然走出独立行情。Wind数据显示，中证创新药产业指数7月累计涨超4.8%，6月初至今涨幅超17%。 此轮行情反弹，源于中国创新药企业在医保分层支付体系渐趋成型、出海授权总额持续攀升、研发效率与临床资源全球领先等多重利好共振，板块步入估值全面修复通道。 资金加仓创新药 Wind数据显示，中证创新药产业指数从6月9日左右开始反弹，一度触及2105点的阶段性高点，截至7月30日收盘，该指数近2个月已上涨17.45%。 个股方面，截至7月30日，凯莱英（002821.SZ）、泽璟制药(688266.SH）、甘李药业（603087.SH）等个股从6月初至今均涨超30%。 随着反弹行情持续演绎，创新药板块的“吸金”能力也逐渐增强。 Wind数据显示，截至7月30日，市场上28只创新药主题ETF近一个月已吸引超140亿元资金净流入，28只ETF基金总规模增长至1333.1亿元。 主动权益基金同步布局。公募基金最新披露的二季报显示，创新药产业链企业在二季度获得明显增持，其中重仓持有药明康德（603259.SH）、凯莱英、科伦药业（002422.SZ）等个股的公募基金数量明显增加。 出海模式持续升级 近年来，中国创新药企业出海渐入收获期，成为本轮创新药获得资本市场高度关注的重要驱动力。 国金证券研报数据显示，2026年7月7日，国内创新药出海BD（Business Development，商业拓展）授权累计落地82起，交易数量已达2025年全年总量的49%；对应披露交易总规模967.67亿美元，占2025年全年总额的68%，规模已超越2024年全年水平；其中披露首付款合计57.10亿美元，为2025年全年首付款规模的72%。 中国创新药企业交出亮眼成绩单，与企业出海告别单一的License-out（对外授权）模式密切相关。招商证券认为，当前创新药出海结构正从“产品授权”向“平台共同开发”演化，这意味着中国药企在价值链中的位置从“供应商”向“合作方”迁移，谈判议价能力实质性增强。 甘李药业相关负责人向第一财经记者表示，公司出海的目的地主要集中在“一带一路”沿线国家，合作模式主要有两种：一是直接与当地头部企业建立合作关系，借此快速进入当地市场，同时还能够享受当地政府对本地企业的优惠政策。二是通过技术共享，实现与当地政府、企业长期稳定的合作关系。 例如在巴西PDP项目中，甘李药业将甘精胰岛素这一胰岛素原料药生产技术与当地合作工艺共享。“共享过程中，合作伙伴投入较多资金和精力进行相关建设后，生态绑定日益紧密，不会随意切换合作对象。” 同时，甘李药业利用甘精胰岛素这一成熟产品打开合作空间，也为其后续导入新产品奠定了基础。目前，甘李药业已经与巴西政府、合作伙伴签订了10年的合作协议。 据介绍，目前甘李药业已经实现商业化的国家数量有21个。已经准入的国家数量55个，累计获批的批件数量80多个。 此外，政策层面也在持续释放利好。今年年初发布的《政府工作报告》首次将生物医药列为“新兴支柱产业”，近两个月相关支持性政策密集落地。 7月9日，新修订的《国家基本药物目录（2026年版）》共收录16种创新药，其中包括4种国产Ⅰ类新药，系该目录首次纳入创新药品种。 此前，6月29日国家医保局公示2026年药品目录调整初审结果，其中557个、54个药品分别通过基本医保药品目录、商保创新药目录初步形式审查，支付渠道呈多元化发展态势。 业绩兑现驱动估值修复 从最新披露的半年度业绩预告来看，政策利好与出海突破已逐步传导至创新药产业链企业的利润端。 有“猴茅”之称的昭衍新药（603127.SH）公告，预计今年上半年实现归母净利润6亿～9亿元，同比增长约884.9%～1377.4%，其中，生物资产公允价值变动贡献的净利润约为7.03亿～7.77亿元。 艾力斯（688579.SH）预计上半年实现营业收入33.1亿元，同比增长39.44%；归母净利润15.4亿元，同比增长46.49%。艾力斯表示，在国家医保政策的支持与覆盖下，凭借突出的差异化临床优势，多款产品相关收入持续增长，推动经营业绩持续攀升。 聚焦临床前研究的美迪西（688202.SH）上半年则实现扭亏为盈，归母净利润预计同比增加5490万元到7590万元。美迪西表示，业绩改善的原因之一是全球创新药研发需求呈明显回暖态势，市场需求增长带动业务量与定价同步向好，充足的订单储备为业绩良性增长奠定了坚实基础，公司依托临床前一体化综合研发平台的核心竞争力，持续深耕国内外市场，提升项目实施与交付的效率，营业收入实现同比增长约40%。 值得关注的是，在多重利好催化下，创新药板块估值仍处低位。Wind数据显示，截至7月29日，中证创新药指数PE（TTM）48.24，PB（LF）为4.11，均处于历史中间水平。 “近年来，公司持续保持较高水平研发投入，不断推进创新管线研发、国际市场布局以及经营质量提升。我们相信，企业的长期价值最终还是要靠持续的创新能力、经营业绩和规范治理来支撑。”甘李药业表示。 2025年年报数据显示，甘李药业全年研发投入 13.41 亿元，占营收比重达 33.08%。甘李药业表示，创新已成为国内医药企业的核心竞争力，未来甘李药业将继续保证研发投入强度，持续推动创新成果转化，为公司中长期发展提供持续动力，并进一步打开估值成长空间。 国金证券预计，2027年将成为中国创新药产业国际化的里程碑之年。在自主研发体系逐渐完善、海外商业化路径持续成熟、出海时间与资金成本大幅降低等因素催化下，产业将正式从“研发授权变现”迈入“全球商业化销售兑现”新阶段，海外市场有望成为第二增长曲线，彻底打开估值天花板。

2026-7-31 : 北京时间7月31日，以“AI安全”为标签的Anthropic发文称，在对141006次网络安全评估运行进行大规模回顾性审查后，发现Claude系列模型在三起事件中未经授权访问了三个不同组织的真实系统。 事情正朝着奇怪的方向演进：安全风险事件正在变成厂商证明自身前沿模型具备代际差的“包装”。 据Anthropic披露，三起事件均源于一个共同的配置错误：本应隔离的测试环境意外开放了互联网访问权限，而模型在提示词中被明确告知“无互联网访问权限”且处于模拟环境中，这意味着Claude在入侵真实系统时认为自己在完成一场虚构的夺旗演练。 入侵过程中，Opus 4.7在四次运行中识别出触及真实生产系统的迹象，但仍继续攻击，提取了凭证并接触了生产数据库；Mythos 5察觉到身处真实互联网，却说服自己仍在模拟中，将一个含恶意代码的Python包发布到公共PyPI仓库，在被移除前被15个真实系统下载运行；另一款内部研究测试模型在确认目标为真实系统后，自行停止了攻击。 Anthropic在公告中表示，涉事模型未部署正式发布时使用的标准安全措施，未发现模型“追求自身目标”，只是试图完成被要求的任务。 社交平台上对此事的评价迅速走向分化。有网友认为理应赞赏平台公开总结经验教训而非悄悄解决问题，这种透明度对安全社区至关重要。聚焦云业务的北美科技公司Duckbill联合创始人科里?奎因（Corey Quinn）质疑：“一家聚焦AI安全的公司竟然会自豪地吹嘘其模型会犯罪，这令人匪夷所思。” 信息安全研究员关傲男对第一财经记者表示，安全测试能力是今年模型前沿能力的直接体现。此前行业对模型的评估指标主要是SWEBench（软件工程基准），CyberGym侧重阅读代码、编写新代码和寻找漏洞。而最新的ExploitGym则更进一步直接测试模型能否将漏洞转化为可实际运行的攻击。 这些评估指标的结果显示，前沿模型与上一代模型之间存在非常明显的代差，前沿模型已可直接用于“武器化”。关傲男认为，在探索中出现模型“越狱”、沙箱逃离是不可避免的问题，但只要最终释放的模型能够做好安全护栏，便能够解决，不应过度渲染。 厂商也在加大对AI安全的投入力度。CyberGym和ExploitGym背后的UC Berkeley实验室负责人宋晓冬（Dawn Song）于今年6月加入Meta超级智能实验室（MSL）担任AI研究副总裁。 她也参与了由OpenAI、Anthropic、谷歌等厂商联名发起的限速AI发展请愿书。并在署名评论中表示，多位研究人员认为递归自我改进（RSI）在未来几年内是可行的，其加速进展可能会超出行业理解和治理这些系统的能力。通过援引CyberGym和ExploitGym评估结果，宋晓冬认为前沿AI智能体已能发现并利用现实世界的软件漏洞。 但在头部厂商竞速前沿模型发展背景下，要求企业主动降速并不容易。2023年GPT-4发布时，特斯拉CEO马斯克便曾联名请愿呼吁暂停前沿AI研发至少6个月，但当时并未获得实质性响应。 如今，类似的声音再次响起。关傲男认为，此前行业签署的限制AI发展的倡议更像是利用恐慌限制其他非前沿模型的追赶，只有前沿实验室主动刹车才能让AI惠及每个人，不然就只是惠及前沿实验室自身。 而这恰是当前AI安全治理的核心悖论：声称最重视安全的厂商最需要展示“前沿模型很危险”，以证明其技术领先。风险是真实的，但风险叙事不应被异化为能力秀场。

2026-7-31 : 7月22日阿联酋航空EK302航班从迪拜飞往上海时，因遇上强雷雨天气备降杭州萧山机场，种种原因叠加，导致机上373名旅客滞留机舱十几个小时。最近几天，针对这些乘客的相关赔偿工作已经启动，有网友在社交媒体上分享了赔偿结果，称先是收到了40000里程，又收到了600欧元的赔偿；也有乘客贴出了获赔4646元的账单截图（换算后也相当于600欧元）；不过也有乘客称还没有接到相关补偿通知。阿联酋航空并没有披露此次事件的补偿标准。在7月30日发布的第二次致歉信中，公司称正主动联系受影响的乘客，提供相应补偿方案。同时也称对乘客因本次事件所产生的额外但合理的费用予以审核报销（交通费，住宿，餐食）。对于有乘客获得600欧元的赔偿，有分析称或与触发欧盟EU261条例有关。根据EU261的规定，如果航程大于3500公里的长途航班，因非不可抗原因导致延误超过3小时以上，可获得600欧元的赔偿；如果是1500公里-3500公里的中程航班，赔偿400欧元；1500公里以内的短途航班赔偿250欧元。上述条例的使用范围包括两种，一是航班从欧盟境内机场起飞（任意航司，联程票全程受保护），二是欧盟本土航司执飞，飞往欧盟机场。也就是说，如果7月22日EK302航班的乘客购买了阿联酋航空从欧洲城市经迪拜到上海的联程机票，就可以获得依据欧盟EU261条例的600欧元赔偿。不过，据记者独家了解的情况，此次阿联酋航空的补偿，并没有区分是否从欧洲始发，而是无论始发地，每位乘客都有600欧元等值人民币的补偿。同时，如果在飞行前已是阿联酋航空Skywards会员，并且购票时关联了会员号，还会有额外的会员积分补偿。这也是有乘客晒出收到40000里程的原因，并且还叠加收到600欧元的现金补偿。此外，阿航还可以报销合理的离开杭州机场的费用，比如交通费等。对于还没有收到补偿的乘客，或与购票时没有留下邮箱或联系方式有关。在昨天的致歉信中，阿航也提到可通过官方网站联系补偿事宜。记者了解到，在中国的国内航班延误补偿，主要依据《航班正常管理规定》。民航局仅强制要求航司必须公示服务政策，补偿标准则由每家航司自行制定、备案执行。并且如果是航司原因（比如机务故障、机组调配、运力计划调整等），航司将按自家政策提供补偿、食宿保障等，如果是非航司原因（比如雷雨、空域管制、安检、突发事件等），航司没有现金补偿义务，可协助安排食宿，不过也有航司会负担相关费用。而在美国，不少美国航司在航班大面积延误后，仅提供机票兑换劵或者里程补偿。不过，如果航空公司执飞国际航班，从欧盟机场起飞的航班也适用欧盟EC261条例，比如从欧洲城市飞往中国的航班，大于3500公里的，非不可抗原因导致延误超过3小时以上，可获得600欧元的赔偿。

2026-7-31 : 当地时间7月30日，亚马逊发布了第二季度财报。 业绩显示，亚马逊第二季度营收增长20%至2006亿美元。亚马逊第二季度净利润增至626亿美元，同比去年的182亿美元增长了约244%。亚马逊表示上述净利润包括534亿美元的非经营性税前其他收入，主要来自对Anthropic的投资。 第二季度，AWS业务部门销售额同比增长37%达到422亿美元，主要得益于核心服务和AI服务的增长。亚马逊CEO安迪·贾西（Andy Jassy）在财报中表示，AWS业务创下18个季度以来的最快增速。此外，AWS积压订单高达4960亿美元，同比增长三位数。受AWS业绩超预期影响，亚马逊股价盘后上涨近10%。 资本支出方面，亚马逊CFO布莱恩·奥尔萨夫斯基?（Brian Olsavsky）表示第二季度资本支出为531亿美元，主要与AWS和生成式人工智能相关。亚马逊预计，2026年的现金资本支出将达到约2200亿美元。此前亚马逊预期今年的资本支出约为2000亿美元，内存成本的上涨推高了这一数字。 亚马逊人工智能和芯片业务的年化收入均超过250亿美元。财报电话会上，安迪·贾西表示没有模型能够一家独大，越来越多的公司对开放模型感兴趣。亚马逊仍会继续发展自研模型，自研模型的优势之一是可以更好地控制成本。 芯片业务方面，亚马逊透露越来越多的AI初创公司采用Trainium，包括NEURA Robotics和 Odyssey等独角兽企业。 此外，6月亚马逊宣布投入10亿美元打造FDE（前沿部署工程师）团队，让AI工程师与客户直接合作，并且协助客户构建和部署人工智能系统。 零售业务方面，亚马逊表示上半年再次刷新了Prime会员的配送速度纪录，当日达或次日达的商品数量增长超过40%，其中食品杂货和日常必需品的增长速度显著高于其他业务。 亚马逊在第二季度接连发布AI购物工具。5月27日，亚马逊发布了基于Alexa for Shopping 的AI零售解决方案ASA（Agentic Shopping Assistant）。而在5月18日，亚马逊宣布推出购物AI助手Alexa for Shopping，包含了一些升级功能：用户可以直接搜索获得产品信息，也能查看长达一年的价格历史记录。 另一方面，亚马逊继续扩大低价商品保持竞争力。财报电话会上，?安迪·贾西表示美国Amazon Haul平台上的超低价商品种类扩大了近20倍，目前已有超过600万件商品的价格低于10美元。他表示亚马逊将继续提供与竞争对手持平甚至更低的日常低价，并在促销活动期间提供大幅折扣和优惠。 此外，亚马逊在第二季度获得大约6亿美元关税退款。收到退款后，平台将主动联系受影响的顾客并自动退款。

2026-7-31 : 今年以来，地缘政治冲突外溢影响持续显现，世界经济复苏程度加大。在复杂多变的环境中，我国经济展现出强大韧性和活力。但二季度的经济增速有所回落，稳增长压力加大。7月30日召开的中央政治局会议在部署下半年经济工作时明确，宏观政策要发力提效。充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度。国家发改委国民经济综合司副司长周宏伟31日表示，围绕落实“十五五”规划发力提效实施宏观政策，将在四个方面下更大功夫：一是推动政策发力提效，增强宏观政策取向一致性；二是在改善民生中扩大内需，做强国内大市场；三是加快培育新动能，持续增强发展动力和活力；四是加强安全能力建设，进一步提升经济发展韧性。及时出台增量政策上半年，国内生产总值同比增长4.7%、继续在主要经济体中位居前列，增量达3.6万亿元。二季度以来部分指标有所走弱，当季GDP回落至4.3%。“当前我国经济运行仍面临一些困难挑战，国际环境不确定性依然较大，外部冲击影响仍在持续，部分地区洪涝等自然灾害偏重发生，新旧动能转换过程还存在一些困难梗阻。”周宏伟强调，更要看到，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜力大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，我们完全有条件、有能力、有信心、有底气克服发展中的各种困难挑战。周宏伟表示，将坚持稳中求进、提质增效，既重视政策协同，也重视政策加力。深入实施“十五五”规划《纲要》，打好政策“组合拳”，充分发挥各项存量政策效能，加大逆周期调节力度，及时谋划出台务实管用的增量政策，形成存量政策和增量政策的集成效应，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。粤开证券首席经济学家罗志恒对第一财经分析，政策层面从“用好用足宏观政策”转向“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策”，并明确提出“加大逆周期调节力度”，释放出下半年稳增长政策将进一步发力提效的信号。加紧制定扩大内需战略实施方案扩大内需是下半年经济工作的重中之重。周宏伟透露，近期，国家发改委正在会同有关部门抓紧研究制定扩大内需战略实施方案（2026-2030年）。在大力提振消费方面，周宏伟介绍，一是提升消费能力。深入实施就业优先战略，持续开展大规模职业技能提升培训，多渠道促进居民增收。二是挖掘服务消费潜力。适应不同群体消费需求扩大优质供给，完善生活服务消费。三是推动智能产品消费。增加人工智能手机和电脑、智能穿戴、智能机器人等新一代智能终端产品有效供给，拓展智能体服务。在扩大有效投资方面，坚持投资于物和投资于人紧密结合，激发投资内生动力。统筹抓好“两重”建设，抓住三季度施工旺季，加快8000亿元新型政策性金融工具资金投放使用，加快专项债发行使用。提高民生类项目政府投资比重带动需求回升。推动“十五五”规划《纲要》提出的109项重大工程落地实施，做好项目谋划储备和要素保障。扎实推进“六张网”规划建设。规划建设“六张网”是“十五五”开局起步之年的重大部署，既能稳投资、扩内需，更是增动能、提效益、惠民生、保安全的有力抓手。国家发改委政策研究室主任蒋毅表示，针对每张“网”精准谋划制定专项规划或实施方案，力争尽快形成实物工作量。突出多网协同、软硬协同、场景协同，抓紧细化落实具体方案，因地因业加快推进建设，加强资金要素保障，推动规划蓝图转化为群众身边实实在在、发挥作用的具体项目。“六张网”建设也将为民营企业带来重大发展机遇。蒋毅介绍，上半年水网建设吸引民间资本超过108亿元、同比增长85.8%。有关机构测算，“十五五”时期算力网建设将新增直接投资4万亿元，考虑到算力建设以企业投资为主，这将为民间投资创造巨大空间。针对民营企业准入问题，后续将推出一批经营收益稳定的项目，吸引民营企业参与；还将加强规划引导、要素保障等工作，为民间投资营造良好环境。今年6月，国家发改委主任郑栅洁主持召开民营企业座谈会，围绕系统推进“六张网”建设听取意见建议。郑栅洁表示，纵深推进全国统一大市场建设，规范地方招商引资行为，推进基础设施竞争性领域向经营主体公平开放，完善民营企业参与重大项目建设长效机制，积极吸引社会资本参与“六张网”建设，有效激发民间投资活力。

2026-7-31 : 自去年12月以来，美联储已连续五次维持利率不变，但市场对9月是否重启加息的分歧正在扩大。 7月29日，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）以9比3的投票结果决定维持利率不变，三名委员集体倾向于加息25个基点。这是过去十年间首次出现三名委员在同一次利率决议上共同持异议的情况。 这种分歧并非突然出现。两周前，持异议的达拉斯联储主席洛根（Lorie Logan）已在公开讲话中阐述“适度加息”的理由，认为这样做能更好平衡美联储在充分就业与物价稳定这一“双重使命”之间的前景与风险。同时，两年期美债收益率也提前走高，被市场解读为固定收益市场正在为年内加息重新定价。 然而，通胀数据却指向了相反方向。美国劳工统计局本月发布的数据显示，6月CPI环比下降0.42%，为2020年4月以来最大单月跌幅；同比增幅也降至3.5%，是过去五个月来首次放缓。 美联储年内究竟还会不会加息？居高不下的油价是否会再次筑高长期通胀？景顺（Invesco）首席全球市场策略师莱维特（Brian Levitt）接受第一财经记者采访时表示，尽管年底前再加息一次的可能性有所增加，但鉴于通胀预期仍锚定在较低水平，即便再次加息，也仅属于本轮紧缩周期尾声阶段的“一次性”微调。他还判断，美联储最终将在2027年转向降息。 通胀与油价 第一财经：你预计美联储会在9月加息，还是今年剩余时间内维持利率不变？ 莱维特：我个人的希望是美联储维持利率不变，但年底前加息的概率确实有所上升。如果真的加息，考虑到我们的通胀预期是可控的，我认为这会是“一次性”的。 对市场参与者来说，好消息是，从市场的角度看，这基本上已经被计价了。两年期美债收益率其实已经提前有了不小的反应。更能说明问题的是，年初市场预期的是三次降息，如今预期已经变成了一到两次加息，但信用债表现依然很好，价值股表现很好，小盘股也表现很好，尽管市场对美联储的预期已经变了。这一切在我看来，对市场而言都是非常看涨的信号。如果美联储真的再次加息，我认为也就是一次性的。 第一财经：居高不下的油价是否会演进成长期通胀从而影响美联储的决定？ 莱维特：尽管油价经历了一些波动，但每桶原油的价格自3月底以来整体保持在相对稳定的区间。冲突爆发之初油价曾大幅上涨，随后虽有起伏，但过去三到四个月中，油价总体维持横盘整理。虽然这可能会对消费造成一定挤压，但目前汽油消费占居民可支配收入的比重，已远低于历史上几次高位水平。 因此，我不认为油价会显著拖累消费增长，而且我不认为这会演变成长期通胀。长期通胀通常由需求过旺和工资快速上涨引发，进而形成需求与薪资螺旋上升的循环。但这并不是美国当前的现实情况；眼下的油价波动属于供给侧冲击，最终不会引发广泛的通胀压力。事实上，市场对长期通胀的预期依然控制得非常好。这表明美联储落后于曲线的程度，并没有当前市场想象的那么严重。 第一财经：近期油价剧烈波动但并未重返100美元的高位，霍尔木兹海峡的航运吞吐量也并未恢复。这是否意味着市场对海峡封锁已经脱敏？你对未来6到12个月的油价有何预期？ 莱维特：市场之所以显得有些麻木，是因为大家预期最终会通过外交谈判开放霍尔木兹海峡，恢复航运通行。尽管这一预期尚未完全实现，但你可以看到，只要市场对未来达成和解产生预期，价格就会迅速作出反应。 我对油价的判断是：6个月后油价将会低于当前水平，但不是说油价会重返今年年初每桶55至60美元的水平。这一判断背后的逻辑在于，当前高企的油价将导致全球经济活动适度放缓，同时各方最终会达成协议以恢复霍尔木兹海峡的原油运输。 当然，如果地缘冲突进一步升级或扩大，这一预测可能会面临变数。但历史经验表明，在经历类似今年3月的大幅上涨之后，通常12个月后油价会出现回落，而股票市场则会走高。到目前为止，市场的演变轨迹依然符合这一历史规律。 仍然重配非美资产？ 第一财经：你提到当前市场的基本面并未发生实质性改变，但如今的利率环境与你今年5月时的预期已经大不相同。你此前关于超配非美资产的建议是否依然成立？需要发生什么变化，这一配置逻辑才会发生逆转？ 莱维特：核心问题在于，这种波动是由基本面恶化引起的，还是由情绪和叙事层面的担忧所驱动的。我认为这更多是叙事层面的担忧。AI相关企业的盈利表现依然强劲，美国的通胀预期也依然可控，因此我不认为利率存在持续大幅上行的基础。事实上，当前的波动反而为买入美国国债创造了时机。 非美资产的配置逻辑通常需要两个前提：全球经济活动的复苏以及美元走弱。这正是我们年初的核心判断，只是中东局势的冲突在一定程度上拖慢了这一进程，导致全球经济活动温和放缓，也延迟了美联储降息的步伐。 不过，非美市场此前的亮眼表现主要由AI概念驱动，而非传统的全球经济周期性板块。我认为非美周期的交易逻辑最终会得到验证，美元也将走向弱势，只是我们需要先渡过市场普遍预期美联储维持高利率甚至加息的这个阶段。 第一财经：黄金价格已经在4000美元关口附近维持震荡一段时间了。你对黄金的看法是什么？ 莱维特：黄金价格与实际利率密切相关。目前通胀预期处于低位，而名义国债收益率有所上升，这推高了实际收益率——当实际收益率居高不下时，黄金通常面临下行压力。 但如果美联储无须像市场担忧的那样继续加息，而是随着经济放缓转向降息，进而推动实际收益率下行，这将对黄金形成利好。黄金目前在4000美元附近展现出了极强韧性，我预计随着美联储在2027年转向更为宽松的货币政策姿态，金价将进一步向上突破。

2026-7-31 : 7月31日开盘后，A股机器人、人形机器股概念股走高，海川智能、维宏股份、和林微纳、万兴科技、利和兴、科瑞技术、中大力德等股盘中涨停。其中，宇树科技相关概念股涨幅超6%。 消息面上，宇树科技在7月30日晚发布公告称，公司首次公开发行股票并在科创板上市的申请已获证监会同意注册。本次拟发行4044.6434万股，占发行后总股本10%，发行后总股本为40446.4340万股。初步询价日为8月5日，网上网下申购日为8月10日。 宇树科技本次发行采用向参与战略配售的投资者定向配售、网下向符合条件的投资者询价配售与网上向持有上海市场非限售A股股份和非限售存托凭证市值的社会公众投资者定价发行相结合的方式进行。 本次发行初始战略配售发行数量为808.93万股，占本次发行数量的20.00%。宇树科技员工资管计划参与战略配售的数量合计不超过本次公开发行规模的10%，同时参与认购金额合计不超过27150万元。 其中，参与认购宇树科技员工1号资管计划的发行人高级管理人员和核心员工为161名，参与认购宇树科技员工2号资管计划的发行人高级管理人员和核心员工为10名。宇树科技董事长、总经理、CTO王兴兴的认购金额为1500万元。 宇树科技最新的招股书还披露了今年上半年的业绩。公司预计2026年1-6月营业收入约为10.52亿元-11.28亿元，同比增幅约为35.62%-45.41%；因研发投入等期间费用快速增加，扣非后净利润预计约为2.36亿元-2.83亿元，较上年同期下降约21.97%至6.43%，较2026年第一季度同比降幅将有明显缩小。 针对近期美国联邦通信委员会（FCC）限制进口机器人的禁令，宇树科技在更新的招股书中表示，前述政策变更目前不会影响公司现有主要产品在美国市场的继续销售。但公司后续开发的新型号机器人产品，除非获得特定豁免或有条件批准，否则将面临因未能取得FCC认证而无法在美国市场进行销售的风险。 宇树科技介绍称，最近三年来自境外的收入占比均超过40%，其中各期来自美国市场的收入占比分别为18.39%、19.54%和13.30%，占比较高。 第一财经记者注意到，宇树科技相关概念股将在8月份陆续发布2026年中报，其中北纬科技、奔图科技、深圳华强、江波龙、蔚蓝锂芯、华锐精密、凌云光、涛涛车业等公司上半年业绩预喜。

2026-7-31 : 7月31日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。对此，国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧进行了解读。 7月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.2%、49.0%和49.3%，比上月下降1.1个、1.2个和1.3个百分点，景气水平较上月有所回落。 一、制造业采购经理指数有所回落，高技术制造业持续扩张 7月份，受前期制造业较快增长基数较高、部分制造业行业进入传统生产淡季等因素影响，制造业PMI降至49.2%。 （一）装备制造业和高技术制造业继续发挥支撑引领作用。装备制造业和高技术制造业PMI分别为51.4%和53.3%，明显高于制造业总体，保持较快扩张，带动制造业发展向新向优；消费品行业和高耗能行业PMI分别为47.8%和47.0%，比上月下降2.4个和0.1个百分点，景气水平回落。 （二）部分设备制造行业产需较快增长。制造业生产指数和新订单指数分别为49.9%和48.5%，比上月下降1.5个和2.7个百分点，制造业企业生产和市场需求均有所回落。从行业看，通用设备、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数均高于53.0%，市场活跃度较高，产需保持较快增长；非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工、汽车等行业生产指数和新订单指数低于临界点，供需景气度偏弱。 （三）价格指数连续回落。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为53.2%和47.8%，受近期部分大宗商品价格波动等因素影响，连续4个月回落。其中，有色金属冶炼及压延加工业两个价格指数均低于45.0%。由于价格水平波动较大，企业采购意愿减弱，本月采购量指数降至49.4%。 （四）市场预期保持稳定。制造业生产经营活动预期指数为54.1%，企业对市场发展总体保持乐观。从行业看，食品及酒饮料精制茶、铁路船舶航空航天设备等行业生产经营活动预期指数升至60.0%以上，相关企业对近期行业发展信心增强。 二、非制造业商务活动指数有所下降，文旅行业较为活跃 7月份，非制造业商务活动指数为49.0%，比上月下降1.2个百分点，非制造业景气水平较上月回落。 （一）文旅行业景气回升。服务业商务活动指数为49.3%，比上月下降1.1个百分点，服务业市场活跃度有所回落。从行业看，在暑期消费带动下，居民休闲娱乐和旅游出行有所增加，航空运输、住宿、文化体育娱乐等行业商务活动指数较上月明显回升，相关企业业务总量增长较快；批发、货币金融服务等行业商务活动指数下降幅度较大，是本月服务业景气度回落的主要因素；资本市场服务、房地产等行业商务活动指数低于临界点。服务业业务活动预期指数为56.0%，与上月持平，企业对近期市场发展信心较为稳定。 （二）建筑业景气水平下行。受近期部分地区高温暴雨洪涝灾害等不利因素影响，建筑业施工进度有所放缓，商务活动指数为47.0%，比上月下降2.0个百分点。建筑业业务活动预期指数为51.8%，比上月上升0.7个百分点，企业对近期行业发展信心有所增强。 三、综合PMI产出指数低于临界点 7月份，综合PMI产出指数为49.3%，比上月下降1.3个百分点，我国企业生产经营活动较上月放缓。构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为49.9%和49.0%。

2026-7-31 : 受前期制造业较快增长基数较高、部分行业进入传统生产淡季等因素影响，7月份制造业景气度出现回落。在暑期消费带动下，航空运输、住宿、文化体育娱乐等文旅行业商务活动指数较上月明显回升。国家统计局7月31日发布的数据显示，7月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.2%、49.0%和49.3%，比上月下降1.1个、1.2个和1.3个百分点。中国物流与采购联合会特约分析师张立群认为，7月份PMI指数出现回落，且重回荣枯线下，表明经济下行压力有所加大。订单类指数均下降且都处荣枯线下，表明需求特别是内需走弱态势明显。内需走弱制约生产供给能力释放问题比较突出，行业和企业困难面较大，要高度重视并尽快扭转内需走弱态势。7月30日召开的中央政治局会议强调“坚定信心、迎难而上”，提出做好下半年经济工作，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，切实保障和改善民生，增强发展动力、激发社会活力。制造业供需同步放缓从历史数据来看，多数年份的7月份内，受高温多雨以及台风等季节性因素影响，制造业PMI环比均有所下行。今年7月份，我国普遍面临高温天气，多地还受到台风、暴雨洪涝等极端天气的影响，引发制造业运行较上月有所放缓。从分项指数和细分行业指数变化来看，7月制造业国内外市场需求均有所放缓，企业生产活动稳中略缓，新动能保持较好扩张态势，整体价格指数继续下降。7月份，我国制造业新订单指数为48.5%，较上月下降2.7个百分点，显示制造业市场需求整体出现较为明显的放缓。中国物流信息中心专家文韬分析，原因一是高温、台风、暴雨洪涝等季节性因素给国内部分地区终端需求和中间品采购备货活动带来冲击，同时制造业企业接单能力也在一定程度上受到影响，导致国内制造业市场需求短期收缩。二是季节性因素对港口物流的影响有所显现，导致制造业出口有所波动，新出口订单指数为49.6%，较上月下降0.5个百分点。从行业层面来看，7月份消费品制造业市场需求降势较为突出，是带动市场需求整体放缓的主要因素。消费品制造业新订单指数较上月下降超过6个百分点至47%以下，一个重要原因是我国消费品制造业主要集中于沿海，这部分地区在7月内受台风暴雨等天气影响较大，从而导致消费品制造业需求明显收缩。从生产端来看，7月份生产指数为49.9%，较上月下降1.5个百分点，在连续4个月运行在扩张区间后降至50%以下，显示7月制造业生产活动稳中略缓。文韬表示，部分地区台风、暴雨洪涝、高温等极端天气对制造业企业的生产条件、物流运输等环节造成扰动，甚至导致部分地区企业短期性停工停产。比较来看，生产指数环比虽有所下降，但指数水平仍接近50%临界点，说明我国制造业生产端韧性较好，在极端天气影响下仍具备稳定运行基础，长期来看生产向好运行态势没有改变。价格方面，7月份原材料购进价格指数为53.2%，较上月下降1个百分点，连续4个月下降；产成品出厂价格指数为47.8%，较上月下降0.4个百分点，连续2个月运行在收缩区间，显示制造业整体原材料价格上涨势头持续放缓，产成品价格连续下行。文韬预计，8月份制造业有较好的趋稳回升基础。一是随着极端天气影响消退，前期受影响地区的企业产能和供应链运行恢复正常，市场需求稳定释放，同时灾后重建也将形成新的需求增量；二是“六张网”“两新”等政策继续落实，将拉动有效投资增长并撬动社会投资，并持续赋能制造业转型升级，推动制造业长期内扩容提质。暑期服务消费表现良好非制造业方面，7月份中国非制造业商务活动指数为49%，环比下降1.2个百分点。分行业来看，建筑业商务活动指数为47%，环比下降2个百分点；服务业商务活动指数为49.3%，环比下降1.1个百分点。每年的7月，受高温多雨天气影响，建筑业景气水平较上月均呈现季节性回落的特征，今年叠加台风、暴雨和洪涝的影响，建筑业景气水平较去年同期也有明显回落。分行业看，房屋建筑业和土木工程建筑业景气水平较上月和去年同期均有不同程度回落。随着极端天气影响逐步减弱，建筑业相关活动景气水平有望回升。从预期看，建筑业企业对未来行业乐观预期程度有所上升，建筑业业务活动预期指数为51.8%，较上月上升0.7个百分点，创年内新高。随着暑期消费效应显现，接触型消费相关行业表现良好。数据显示，在暑期消费和低价效应带动下，航空运输业景气水平结束连续2个月快速下降走势，较上月有明显上升，商务活动指数升至53%以上。文体娱乐业商务活动指数和新订单指数较上月均有明显上升，分别升至60%以上和55%以上的高位，表明居民暑期娱乐休闲活动趋于活跃居民远途出游和郊游活动趋升带动了住宿业景气水平回升，住宿业商务活动指数连续2个月环比上升，且结束连续2个月50%以下运行走势，升至53%以上；暑期消费对餐饮活动也有所提振，但带动效果不如住宿业，餐饮业商务活动指数较上月升幅超5个百分点，但仍在50%以下。中国物流信息中心专家武威表示，总体来看，受高温叠加极端天气影响，建筑业景气水平有所下降，导致非制造业整体景气水平随之下降，在暑期消费带动下，消费相关接触型服务业活动景气水平有所趋升，新动能相关行业活动保持活跃。预期随着天气影响的逐步减弱和暑期消费需求的持续释放，建筑业景气回升叠加消费相关服务业景气水平持续上升，将带动非制造业整体景气水平有所回升。

2026-7-31 : 【7月以来43只新基金延长募集 ETF占比超六成】7月31日电，新基金发行市场延长募集的情况明显增多。Wind数据显示，7月以来共有54则基金延长募集期公告，涉及43只基金。其中，10只基金曾两次及以上延长募集期。部分基金募集期延长幅度较大。华泰柏瑞中证港股通信息技术综合ETF的募集截止日由7月24日延至9月30日，延长68天；广发稳致、贝莱德行业轮动量化选股的募集截止日均由7月31日延至8月31日。从产品类型看，43只基金中有26只为被动指数型基金，占比超过六成，其中25只为ETF；此外还包括偏股混合型基金、普通股票型基金、偏债混合型基金及FOF等产品。

2026-7-31 : 【澜起科技率先试产CXL 3.2内存扩展控制器】《科创板日报》31日讯，澜起科技宣布，率先在业界试产CXL? 3.2内存扩展控制器 (MXC) 芯片。该产品面向人工智能、云计算、数据中心等场景的内存扩展与资源池化需求，旨在通过CXL技术助力客户构建更大容量、更高利用率、更加灵活的内存基础设施。

2026-7-31 : 【第十二批国采今日开标 65个品种 500余家药企迎大考】7月31日电，第十二批国家组织药品集中采购今日上午7点30分在上海正式开始接受企业递交申报资料，将于10点30分开始进行报价信息公开。本次国采最终涵盖65个品种，据行业测算对应院端市场规模接近600亿元；科伦药业、齐鲁制药、正大天晴、石药集团、诺华、武田等内外资龙头药企均携多品种现场角逐。小财注：第十二批国采延续“稳临床、保质量、反内卷、防围标”导向，并进一步细化竞价、中选及约定采购量分配机制。30日，国家医保局发布提示：请各企业理性报价，共同维护药品集中带量采购的良好秩序。

2026-7-31 : 【日元汇率一小时内暴拉近500点 市场猜测日本政府再度干预汇市】①美元兑日元不到一个小时内累跌近500点，日内跌幅最大时达到3.3%，为2023年12月以来的最大单日跌幅； ②市场人士认为此次日元异动或为当局入市干预汇市所致，瑞穗银行策略师称此次波动幅度与过往几次干预表现接近。

2026-7-31 : 【特朗普：与哈马斯及加沙其他武装团体达成解除武装协议】①美国总统特朗普称“和平委员会”与哈马斯及加沙其他武装团体达成历史性协议，后者将全面解除武装； ②随着解除武装进程完成，以色列军队将逐步撤出。

2026-7-31 : 【券商晨会精华：海外市场波动还将延续，但可能接近阶段性底部】昨日，市场午后探底回升后，再度震荡回落。中际旭创成交额超597亿元，刷新此前在2026年6月5日创出的成交额历史天量。沪深两市成交额2.34万亿。从板块来看，大消费、AI应用端、MLCC、汽车整车等板块表现活跃。下跌方面，端侧AI、CPO概念震荡调整。截至收盘，沪指跌0.62%，深成指跌2.73%，创业板指跌3.97%。 中信建投认为，海外市场波动还将延续，但可能接近阶段性底部；国盛证券认为，整体增长提速，结构性亮点延续；国海证券认为，高速互联协议与硬件正从“配套件”到“第二算力”。

2026-7-31 : 在美联储最新利率决议公布后的第二天，货币政策制定者重点追踪的通胀指标在6月有所回落，但仍远高于央行2%的目标水平。考虑到经济内在驱动因素整体稳健，新任主席凯文?沃什领导下的美联储接下来将作出何种政策应对引发了市场更多猜测，央行政策路径变得扑朔迷离。 通胀压力犹存 美国商务部周四公布的数据显示，受能源价格走低拖累整体物价，个人消费支出价格指数（PCE）上月环比下降0.1%。PCE 同比通胀率降至3.7%，低于5月的4.1%，此前一度触及三年高点。 剔除波动较大的食品与能源项后，核心PCE 6月环比上涨0.1%，同比通胀率为3.3%，较5月的3.4%小幅降温。市场此前预期环比上涨 0.2%、同比上涨3.3%。 分部门看，得益于中东冲突阶段性缓和，6月能源商品与服务价格环比大跌5.9%，汽油价格下滑9.2%。住房通胀同步降温，仅上涨0.2%。与此同时，商品整体物价下跌0.6%，服务业物价仅微增0.1%。 美联储将PCE指数，尤其是核心PCE，视作衡量美国通胀趋势最可靠的指标。数据显示，通胀水平连续第六年显著高于央行2%的政策目标。 与此同时，6月消费支出保持韧性，个人消费支出环比上升0.3%，与预期一致。不过个人收入环比增长0.2%，低于0.3%的市场预期。受此影响，民众只能依靠动用储蓄维持开支，个人储蓄率回落至 2.7%，创下四年新低。 政策前景扑朔迷离 考虑到今年劳动力市场各项指标趋于稳定，通胀因此成为美联储政策制定者的首要关注点。 然而通胀能否延续降温态势仍存在较大不确定性。6月通胀回落的核心驱动因素是美伊达成脆弱停火、开启和谈带来的油价下跌。但双方分歧依旧巨大，原油价格仍处于相对高位。第一财经记者汇总发现，华尔街预计今年年底前通胀水平大概率持续高于3%，给美联储施加政策收紧压力。 美联储周三宣布维持利率不变，美联储主席沃什在新闻发布会上表示，尽管美联储决心遏制通胀，但过去数周市场利率上行，为央行争取到一定政策缓冲空间。不过，由12名成员组成的政策委员会中有三名委员持异议、主张加息；叠加周三长期美债收益率大幅攀升，种种迹象表明美联储面临的加息压力正在加剧。 然而沃什不愿充分阐述观点，令市场倍感失望。外界开始质疑：他能否拿出实质性政策行动，兑现对抗通胀的强硬表态。当天股市大跌，债市同样遭遇抛售。PGIM全球债券主管兼首席投资策略师罗伯特?蒂普称：“市场评价普遍不佳。” 当下断言沃什与美联储公信力受损尚且为时过早，但华尔街各大资产的剧烈反应已是不祥信号。当然，部分失望情绪仅仅源于市场需要适应沃什截然不同的沟通风格 ———相较于伯南克、耶伦与鲍威尔三位前任。沃什并不认同所谓前瞻指引，也就是向市场释放利率政策动向与逻辑线索。过去15年美联储一直奉行高度透明的沟通机制，如今政策信息出现明显真空。 摩根大通本周也调整预期，预判美联储将在12月加息25个基点，较此前2027 年下半年加息的预期显著提前。摩根大通预测，美联储12月加息后，利率区间将上调至3.75%-4.00%并维持不变；该行同时提示，若通胀继续升温，9月加息仍存在可能性。芝商所美联储观察工具（CME FedWatch）数据显示，当前市场定价9月加息概率为65.2%，较政策声明发布前的81%明显回落。 事实上，目前各大投行观点分歧显著：高盛、巴克莱继续预判美联储年内维持利率不变；美银全球研究则预计从9月开启，合计进行三次加息。与之形成对比，长期秉持鸽派立场的花旗在7月议息会后维持原有判断：美联储将于今年10月、12月降息，并在2027年1月再度降息。

2026-7-31 : 伴随市场波动，今年以来个人投资者的个股交易活跃度处于高位。研究机构数据显示，本周散户正以新冠疫情初期以来最快速度抛售个股。随着美股周四迎来大幅反弹，情绪低点是否意味着市场短期底部已经出现？ 抛售后转向ETF 万达研究（Vanda Research）在周三发布的报告中称，周二散户创下自新冠疫情股市暴跌以来最大规模个股净卖出单日纪录。 受AI主线剧烈波动影响，美股本月进入回调行情。但与以往不同，本轮散户并未大举逢低抄底，整体态度更为谨慎。“本周早些时候我们曾探讨散户资金是否即将回流市场。截至目前，相关信号十分匮乏。相反，周二散户录得新冠崩盘之后最大规模个股净卖出，”万达研究团队在报告中写道。 万达数据显示，周二抛售集中于存储芯片板块。美光科技、闪迪、希捷科技、西部数据合计占到散户当日2.13亿美元个股净卖出总额的88%。今年以来，散户已经有9个交易日净卖出个股；对比来看，2021、2024、2025三年中，散户全年无任何一个交易日出现个股净卖出。 存储芯片板块年初经历一轮强势上涨，近期伴随半导体板块整体回撤，行情遭遇重挫。万达统计，今年散户个股交易参与度极高，2026年日均个股成交总额创下157亿美元纪录。尽管散户个股抛售行为远多于往年，但各项信号表明他们并未全面撤离股市。万达发现，散户资金正持续流向更加分散化的ETF，以此作为 “防御型替代选择”。 “市场正在形成一种常态：卖出单一股票，买入宽基指数 ETF。”万达指出。举例而言，周二散户净买入Roundhill存储芯片ETF（DRAM），该基金投资全球存储相关企业。FactSet截至周三最新数据显示，这只ETF本月大幅受挫接近38%。不过依托年初存储板块的猛烈上涨，该基金近三个月依旧累计上涨约18%。 万达补充道，散户并未离场，而是 “选股眼光变得挑剔得多”。这是一种更大的行为转变：投资者越来越愿意降低单一标的风险，转而配置 ETF。该机构提示，倘若大型科技企业财报不及预期，这一变化依旧会让热门动量股承压。 值得一提的是，高盛本周公布的数据也显示，随着去杠杆冲击逐步释放，全球AI交易中最拥挤的仓位已快速出清，科技股拥挤度降至近一年低位。这家华尔街巨头写道，历史经验显示，每轮拥挤交易瓦解后的动量反转通常都会出现超调，而本轮已属于历史上较为严重的一次仓位清洗，意味着大规模被动平仓或已基本完成。 BTIG：警惕反弹是陷阱 受微软财报超预期影响，周四美股迎来强烈反弹。 BTIG首席市场技术分析师乔纳森?克林斯基警示，动量股本轮反弹行情大概率难以持续。他表示，经历这场现代史上跌幅最大、下跌速度最快的动量股崩盘后，市场理应迎来阶段性喘息，但他提醒投资者切勿逢下跌盲目抄底。 费城半导体指数（SOX）周三大跌5.3%，创下7月初以来最差单日表现；不过该指数年内依旧累计上涨45%，相较纳指综合指数5%的涨幅遥遥领先。周三，30年期美债遭到抛售、收益率上行，重创科技板块。与此同时，MSCI行业中性动量指数四天累计大跌17.4%，创下历史最大四日跌幅，跌幅超过互联网泡沫破裂时期、2022年熊市以及新冠疫情后的调整阶段。 从战术层面来看，克林斯基预期科技板块会出现反弹，但结合历史规律判断，这很可能是一次诱多行情。 他举例称，2000年互联网泡沫见顶之后，费城半导体指数一个月暴跌35%，随后反弹37%，继而再度下行。“我们无法确认历史行情是否会复刻，但倘若出现20%级别的反弹，SOX指数将抵达50日均线。我们判断指数在此位置大概率再度遇阻回落，最终仍将考验200日均线支撑。” 克林斯基提出，动量板块的反弹，很可能是以近期领涨的非科技板块失血为代价。同时30年期美债收益率仍存在多年级别突破上行的风险。收益率一旦继续走高，将对近期所有领涨资产形成逆风压制。 收益率上行对科技股构成双重打击：科技股估值高度依赖远期盈利预期，无风险利率上行会压低远期现金流现值；同时推高企业融资成本。当前市场已经开始质疑，大型科技企业持续加码 AI资本开支能否兑现回报。

2026-7-31 : 当地时间7月30日，苹果（AAPL.O）公布了截至2026年6月27日的2026财年第三季度财报。该季度苹果营收1094.17亿美元，同比增长16%，超过此前市场预期；净利润297.9亿美元，同比增长27%；毛利率50.1%，关税退还带来了2个百分点的有利影响。苹果还将于8月13日派发每股0.27美元的现金股息。 苹果CEO蒂姆·库克（Tim Cook）表示，苹果录得史上最强劲的第三季度业绩，iPhone、Mac、服务业务和每个主要的区域都实现了百分比两位数的收入增长，大中华区市场收入创历史纪录。 具体业务中，iPhone收入542.5亿美元，同比增长22%；Mac收入103.5亿美元，同比增长29%；iPad收入61.9亿美元，同比减少了6%；可穿戴设备收入78.8亿美元，同比增长6%；服务业务收入307.4亿美元，同比增长12%。 分区域看，苹果来自美洲、欧洲、大中华区、日本和其他亚太地区的收入分别为457.8亿美元、294亿美元、188.2亿美元、65.5亿美元和88.7亿美元，分别同比增长11%、22%、22%、13%、16%。不过，该季度苹果服务业务收入和大中华区收入低于市场预期。 在业绩会上，苹果高管表示，预计下一季度供应限制的影响会大幅增加，影响iPhone、Mac和iPad产品。预计下一季度公司收入同比增长9%~11%，毛利率在47%~48%之间，iPhone收入同比增长15%左右。 库克解释，下一季度预计需求保持较高水平，但供应链灵活性正在下降。供应限制主要是由SoC（系统级芯片）所需的先进制程工艺导致的。这不能归咎于合作伙伴，而是有需求增长较快的原因。此外，这一季度苹果为存储支付了比上一季度更多的费用，下一季度预计还将支付更多。苹果应对成本增长的方法包括使用部分存储库存，同时期望在其他组件上降低成本。今年9月起，预计存储价格还将继续上涨，这将对苹果业务产生越来越大的影响。 还有分析师问及近期苹果寻求更多内存供应商的市场消息。库克回应称，苹果正在评估所有选择，DRAM（动态随机存取存储器）主要有三家供应商，如果有更多供应商是好事，将在供应方面带来好处，同时可能在定价方面带来好处。 苹果已于6月提高了多款iPad、Mac、家居设备的定价。“我们不情愿地提升了价格，因为存储价格遭遇了‘百年一遇的洪水’，存储价格指数级上涨。”库克表示，苹果关注收入、利润等指标，并据此作出商业判断。 而就该季度服务业务收入增长不及预期，苹果高管提到，有外汇的影响，苹果也在移动游戏领域看到一些“逆风”，应用商城中的移动游戏收入有些疲软。AI方面，库克表示，苹果看到了巨大的发展机会，苹果整体而言在为AI投入更多资金。 这是库克以CEO身份出席的最后一个苹果业绩会。今年9月1日，苹果高级副总裁约翰·特努斯（John Ternus）将接替库克担任CEO，库克将转任董事会执行主席。库克在此次业绩会上进行了告别。 “感谢股东特别是长期股东多年的信任，这是我最后一个业绩会。过渡进行得很顺利，我非常期待约翰·特努斯进入他的新角色，带领苹果进入下一个时代。”库克表示。他评价，没有比约翰·特努斯更好的人来掌舵公司，他对约翰·特努斯的领导能力以及苹果的高管团队、员工充满信心，苹果有一个光明的未来，他从未如此乐观。 7月27日收盘，苹果市值超越英伟达，重夺全球市值第一。7月28日，苹果盘中市值首次突破5万亿美元，成为英伟达之后第二家达到这一里程碑的上市公司。不过，7月30日，苹果跌1.41%。财报发布后，苹果盘后跌超5%。

2026-7-31 : *纳指大涨近2.8%，结束日线六连阴； *30年期美债收盘站上5.20%，创2007年以来新高； *业绩指引不佳，Meta跌近8%。 受微软财报证实 AI 商业化落地、市场密切关注的6月通胀指标降温双重利好推动，美股各大指数周四大幅上涨，半导体板块强势反弹。截至收盘，道琼斯工业平均指数大涨613.92点，涨幅1.19%，收于52208.06点，纳斯达克综合指数涨2.78%，报25122.18点，终结连续六日下跌行情，标普500指数上涨1.66%，报7437.63点。 【苹果、亚马逊公布财报】 苹果盘后公布2026财年第三季度业绩，iPhone销售额大增22%，拉动整体盈利与营收超出市场预期；但高毛利服务业务营收不及预期，市场担忧芯片短缺冲击营收，财报发布后盘后股价下跌6%。 苹果上季营收总营收1094.2亿美元，市场预期1086.5亿美元，净利润从去年同期244.3亿美元攀升至297.9亿美元，每股收益（EPS）2.02 美元，分析师预期1.89 美元。 各大业务板块业绩：iPhone营收542.5亿美元，预期538.6亿美元，Mac营收103.5亿美元，预期87.4亿美元，iPad营收61.9亿美元，预期69.2亿美元，可穿戴设备营收78.8亿美元，预期78.2亿美元，服务业务营收307.4亿美元，预期312.2亿美元。毛利率50.1%，分析师预期47.9%。 苹果正遭遇全球性存储芯片紧缺，库克近期将其形容为“百年一遇的供应危机”。各大企业争抢芯片产能，苹果已经上调Mac与iPad售价；虽然苹果尚未官宣iPhone涨价，但大量分析师预计最快今年新款iPhone将提价。与此同时，苹果筹备在9月新一代iPhone硬件发布时，推出接入谷歌大模型、经过全面重构的新版Siri。市场担忧苹果在AI赛道已经落后，这场新品发布将成为至关重要的考验。 亚马逊公布第二季度业绩，总营收与云计算业务增长双双超出预期，财报发布后盘后股价大涨近9%。 亚马逊上季总营收2006.1亿美元，预期1964.7亿美元，净利润626亿美元，去年同期净利润182亿美元。公司利润中包含534亿美元税前收益，主要来自对AI企业Anthropic的股权投资增值。每股收益（EPS）5.75 美元；分析师预期1.82 美元。 值得一提的是，亚马逊云科技（AWS）营收422亿美元，同比增长37%，显著高于华尔街31%的增长预期。亚马逊CEO安迪?贾西在财报公告中表示，这是该板块自2021年以来最快增速。贾西评价AWS业务正 “蓬勃增长”，重点提及AI业务与自研芯片板块，两大板块年化营收均突破250亿美元。亚马逊持续发力Trainium训练芯片、Graviton通用处理器等自研产品线，将其打造为全新增长支柱；Bedrock模型市场等 AI 产品主要面向企业客户推出。 对于当前第三季度，亚马逊给出营收指引区间1970亿–2020亿美元；路孚特统计分析师预期为2041亿美元。 公司解释指引偏弱原因：今年将Prime Day会员大促从常规 7月提前至 6月举办，造成去年三季度基数对比压力。亚马逊称，剔除两年Prime Day 时间错位带来的扰动，2026年三季度内生增速将高出近4个百分点。公司维持2026年资本开支预期2000亿美元不变。 【热门股表现】 微软股价大涨15.51%，创2008年以来最大单日涨幅。微软最新财季资本开支同比上升70%，管理层释放信号，预计新财年能够实现正向自由现金流，缓解市场针对 AI 投资的担忧，对于承接微软资本开支的一众芯片供应链企业而言属于利好消息。 科技巨头分化，亚马逊、特斯拉和英伟达涨超2%，Meta财报表现疲软，二季度自由现金流暴跌91%，凸显大规模AI布局带来的财务压力，股价大跌近8% 费城半导体指数大涨超8%；应用材料、AMD、迈威尔科技涨超13%。 存储芯片爆发，闪迪飙升26%，美光科技上涨18%，SK海力士 ADR、西部数据涨超15%。 光通信板块强劲反弹，Lumentum涨15.08%，康宁涨9%。 高通跌 2.62%，这家芯片厂商给出四季度盈利指引不及预期，并表示来自苹果产品业务的收入下滑速度将超出预估。 星巴克涨1.64%，这家全球最大咖啡连锁上调全年销售额与盈利展望，目前预计调整后每股收益将在2.55至2.65美元区间，高于此前预期的2.25至2.45美元；预计全球同店销售将增长近6%，美国同店销售增长逾6%，此前预期均为至少5%。 纳斯达克中国金龙指数涨1.05%，百度涨2.10%，网易涨1.76%，阿里巴巴涨1.10%，京东涨0.34%，拼多多跌1.00%。 【市场概述】 今年以来，大型科技企业高额AI投入始终牵动市场情绪。上周Alphabet、特斯拉传出现金流承压消息，引发AI相关股票一轮抛售潮；投资者质疑高估值合理性，芯片板块同步遭受冲击。 Argent Capital Management投资组合经理杰德?埃勒布鲁克表示：“这些标的正是市场分歧巨大的博弈型个股。投资者难以判断，巨额资本开支最终能否获得理想投资回报。微软交出了亮眼答卷，或许它能够从‘分歧博弈阵营’脱颖而出，成为市场公认的 AI 赛道赢家。” 韦德布什证券全球科技研究主管丹?艾维斯在研报中点评：“纳德拉团队再度交出亮眼季报，AI年化经常性收入实现三位数增长，并且Azure业务增速在2026财年末持续加速。这印证，市场对于高额资本开支的恐慌性反应，恰恰带来良好买入机会；微软构筑的 AI 护城河仍在持续拓宽。” 债券市场依旧紧绷，30年期美债收益率攀升至19年新高5.206%，基准10年期美债涨4.1个基点至4.66%。芝商所FedWatch数据显示，当前市场定价美联储9月加息概率降至59%，一周前该数值为 82%。 经济数据方面，受贸易赤字扩大拖累，美国二季度经济增速放缓，GDP年化增速 1.5%，低于市场预期的 2.1%。 受能源价格走低拖累整体物价，个人消费支出价格指数（PCE）上月环比下降 0.1%，同比增速降至3.7%。剔除波动较大的食品与能源项后，核心PCE 6月环比上涨 0.1%，同比增长3.3%，较 5 月的 3.4% 小幅降温。 中东局势方面，据央视新闻报道，当地时间7月30日，美国中央司令部表示，美军继续执行对伊朗的海上封锁。截至7月30日，中央司令部已改变24艘商船的航行路线，使2艘船只失去行动能力，并登船检查2艘，以确保其遵守封锁要求。 【大宗表现】 国际油价走低，WTI原油近月合约跌1.03%，报83.59美元/桶，布伦特原油近月合约跌1.88%，报89.03美元/桶。 贵金属全线上扬，纽约商品交易所8月交割的COMEX黄金期货涨1.58%，报4100.10美元/盎司，COMEX白银期货涨1.60%，报58.81美元/盎司。

2026-7-31 : 文学史的巧合与隐喻，有时候比小说本身更具戏剧性。对于跨越了平成与令和年代的几代读者而言，东野圭吾不仅仅是一个名字，也不仅仅是一个动辄刷屏畅销书榜单的巨型IP——过去30年间，正是他，对“东亚都市人格”进行了最细致入微也最惊心动魄的描摹。然而，如果将他的生命曲线与创作轨迹放回跨度40年的历史光谱中去审视，我们会赫然发现：这位推理文学巨匠的蛰伏、崛起、辉煌、瓶颈与落幕，绝非一个单纯的个人天才故事，而是一场让人慨叹的“时代病理与文学心理的共振”。东野是一个典型的“工科男”，以理性、务实甚至带有点机械美学的逻辑，在1990年代日本泡沫经济破灭的巨浪中，精准切中了整整一代人的精神创伤；某种程度上，像大洋彼岸大萧条时期的美国“硬汉派”一样，他将推理小说从虚无缥缈的智力游戏拉回冰冷残酷的现实大地；而当时代轰然迈入2020年代，面对由算法、数字无缝监控、社交媒体异化以及生成式AI所重构的新世界时，这位老派的“叙事工程师”，最终在一个全新时代全面降临的前夜，“适时”地画上了人生的句号——从文学意义上，这又何尝不能称之为一种“幸运”？工科男：从格格不入到恰逢其时要理解东野圭吾，首先必须理解他的底色——大阪工科男。1985年，27岁的汽车零件公司工程师东野圭吾，凭借校园推理小说《放学后》荣获第31届江户川乱步奖，顺理成章地辞职专职写作。然而，迎接他的并不是一飞冲天，而是长达十余年的冷落与沉沦。在推理界，他曾被称为“票房毒药”；在书店里，他的作品往往被堆在角落，无人问津。《放学后》[日]东野圭吾 著 赵峻 译新经典文化·南海出版公司 2010年1月为什么？因为1985~1990年的日本，正处于泡沫经济最狂热、最癫狂的顶峰。那是一个金钱永不眠的时代。东京的土地价值可以买下整个美国，人们在街头挥舞着万元大钞争抢出租车，追求的是极度的奢华、物质刺激与消费主义狂欢。在推理文学领域，虽然派别很多，但以岛田庄司为代表的“新本格派”无疑是主流——极尽华丽的文笔，精巧绝伦的密室、暴风雪山庄，还有诡异的宗教图腾、纯粹的智力解谜……大众更需要的是能带来肾上腺素飙升的奇观，是脱离现实的享乐主义幻想。而工科出身的东野圭吾，天然带着一种平民式的冷峻与务实。他不擅长描写华丽尊贵的上流生活，也不屑于构建那些现实中绝不可能存在的地下机关城堡。他的文字毫无修饰，简洁如同一份工程说明书；他的思维充满技术理性，关注物理时空、机械结构与严丝合缝的逻辑。在那个普天同庆的繁华幻梦里，东野那种关注小人物生存困境、带有强烈物理实感与现实质感的写作，显得格格不入。然而，狂欢终有尽头。1990年代初，繁华的泡影骤然破灭。股市暴跌，房产归零，企业大量倒闭，“终身雇佣制”的神话瓦解。日本社会从极度的癫狂瞬间掉入极度的恐慌与迷茫。正是在这场社会秩序的剧烈坍塌中，东野的“工科男”属性展现出了恐怖的穿透力：他开始用他最擅长的理性逻辑和对物理时空的精密计算，去测绘这个破裂社会的各种边边角角，和仅剩下的能抓在手中的“实物”：电车换乘的时间差、电话亭打出公共电话的秒数、利用物理学原理制造的无痕杀人法……他在现实社会的废墟上，用最踏实的逻辑框架，去承载最沉重的世俗情感。这种“务实”与“理性”，对后泡沫时代日本大众来说，成为少有的“精神落脚点”。曾经的“缺点”，也变成了稀缺的“优点”。“硬汉派”与“社会本格派”1998年《秘密》获日本推理作家协会奖，1999年《白夜行》出版，2005年《嫌疑人X的献身》横扫三大榜单——东野圭吾在世纪交会之际正式登顶，开启了属于他的时代。为什么是世纪之交？为什么必须是后泡沫时代？《白夜行》[日]东野圭吾 著 刘姿君 译新经典文化·南海出版公司 2013年1月因为到了这个节点，日本社会已经彻底接受了“繁华不再”的现实，正式进入了长期的“低欲望、高焦虑、原子化”状态。自杀率飙升、家庭解体、失业率居高不下，“失去的一代”在冷漠的都市中苟延残喘。东野圭吾的畅销曲线在这个节点爆发，是因为他的作品提供了当时社会最稀缺的东西：对绝望者的体谅，以及在冰冷现实中的终极救赎。谈到东野圭吾与时代的关系，我们很难不联想到推理文学史上的另一个高峰——20世纪30年代美国的“硬汉派”。把东野圭吾与达希尔·哈米特、雷蒙德·钱德勒等硬汉派大师进行横向对比，会发现两个相隔半个多世纪的文学“爆炸”现象，呈现出非常有趣的同频共振——当然也有一些根本差异。首当其冲的当然是社会时代背景。两者皆爆发于资本主义狂欢所造成的巨型经济灾难之后。“硬汉派”诞生于1929年美国“大萧条”与禁酒令时期，社会秩序荡然无存，机构腐败，黑帮横行；东野的爆发，则紧跟日本1990年代泡沫经济破灭与1997年亚洲金融风暴，国家构建的社会安全网破裂，体制对个体的保护彻底失效。两个时代的民众，都经历了深刻的制度性绝望与精神创伤。从这个意义上说，东野之于日本，很像硬汉派之于大萧条后的美国。差别在于，1930年代的美国是一个社会野蛮生长、暴力外露、阶级矛盾血腥的社会；而1990年代后的日本则是一个高度成熟、表面秩序井然、内里极度压抑和原子化的失落社会。前者面临的是外部世界的崩塌与残暴，后者面临的是内部精神的瓦解与无声的孤立。因此，“硬汉派”主人公是穿梭于都市罪恶街头的私家侦探（如菲利普·马洛），他们用冷嘲热讽、拳头与手枪作为武器，独自在腐败的都市中守护底线；而东野圭吾的风格则是“冷面热心”，主人公往往是体制内的警察（如加贺恭一郎）或边缘学者（如汤川学），他们不靠暴力，而是靠理性的解构与人性的洞察去参透罪案。“硬汉派”给大众提供的是“在腐败世界里保持清高”的英雄主义幻觉；东野圭吾给后泡沫时代的东亚大众提供的，则是“在冰冷绝望的都市中依然存在无条件的情感羁绊”的某种“笃定感”——他敏锐地捕捉到后泡沫时代的人们不再相信警察能拯救自己，不再相信社会公义，人们迫切需要一种“极端的情感救赎”。他把谋杀写成了爱的终极仪式，用极致的牺牲与隐忍，给千千万万个在后泡沫时代的废墟上感到寒冷、孤独的读者，提供了能够抚慰哀伤的一点点温度。为什么他在中国影响力远超宫部美雪如果说东野圭吾在日本的成功，可以用“后泡沫时代”来解释，那么他在中国乃至整个东亚所获得的现象级的传播，则进一步说明：他所描写的并不只是日本，而是一种具有高度普遍性的“东亚都市经验”。同样属于日本推理文学的重要代表，宫部美雪在日本评论界的文学评价长期与东野圭吾并驾齐驱，甚至在社会关怀、人物塑造和现实批判的厚度上，不少评论家认为宫部要更胜一筹。然而，在中国市场，两人的影响力却始终不在一个量级。东野圭吾几乎成为日本推理小说的代名词，《白夜行》《嫌疑人X的献身》《解忧杂货店》等作品拥有数以千万计的读者，并不断被改编为中国电影、电视剧和舞台剧；相比之下，宫部美雪虽然拥有稳定而忠实的读者群，却始终没有成为“大众文化现象”。这种差异，很大程度上并不是由文学质量决定的，而是社会经验的“共振程度”不同。21世纪以来，中国经历了高速城市化、中产阶层扩张、房地产繁荣以及互联网社会迅速形成，无数年轻人在大城市里背负着房贷、教育、婚姻、职场竞争等重重压力，生活在一种高度秩序化却又极度孤独的都市环境之中。这种心理结构，与日本泡沫经济破灭后所形成的“失落社会”虽然并不完全相同，却有很多相似之处：稳定正在消失，人与人之间的关系不断原子化，而个体越来越倾向于把所有苦难默默吞咽，在表面的体面之下独自承担。《嫌疑人X的献身》[日]东野圭吾 著 刘子倩 译新经典文化·南海出版公司 2008年9月正是因此，东野笔下那些发生在普通公寓、地铁、电车、学校、便利店和公司里的故事，几乎无需任何文化转换，便能够被中国、韩国乃至整个东亚的城市读者迅速理解。他写的从来不是日本独有的风俗，而是一种现代东亚都市人相当普遍的精神状态：克制，不善表达，把责任看得高于欲望，把牺牲看得高于反抗，把沉默看成最后的尊严……当《嫌疑人X的献身》里的石神把全部人生压缩进一个近乎数学公式般的牺牲，当《白夜行》里的雪穗与亮司在漫长黑夜中彼此支撑，东亚不同国家的读者几乎都能从中认出自己身边那些沉默而隐忍的人。某种意义上，东野圭吾后来真正所属的，已不再只是日本文学，而是一种共同的“东亚都市文学”。日本只是这套叙事最早诞生的地方，而中国、韩国以及其他东亚地区，则在不同的发展阶段不断重新验证了它的生命力。这或许也是为什么，当日本社会已经开始进入新的历史阶段时，东野圭吾在中国却依然能够持续拥有庞大的读者群——因为对于许多东亚城市而言，他所描写的那个时代，其实并没有真正结束。晚年：退缩与模板化的“宿命”但英雄终会迟暮，再伟大的写作策略也终有耗尽红利的一天。进入2010年代末至2020年代，东野圭吾的创作轨迹不可避免地显露出了某种“盛极而衰”的疲态。虽然他依旧是出版市场的宠儿，但对于资深读者与文学批评界而言，那个曾经一刀切开社会脓包的东野，似乎正在慢慢退化。在其黄金时代，东野的作品带有强烈的危险性与悲剧力量。《信》逼迫读者去直面罪犯家属被社会悄无声息抹杀的残忍现实，《圣女的救济》将爱与恨的悖论推向极致，等等。然而到了晚年，他作品中那些锋利的社会批判与人性恶意被大幅稀释，取而代之的是“温情大团圆”与“事出有因的误会”。《解忧杂货店》的巨大商业成功，似乎让他找到了某种安全而高效的“情绪抚慰模式”。他从一个悍勇的社会解剖师，变成了一个在大众舒适区里精打细算的老手艺人。《解忧杂货店》[日] 东野圭吾 著 李盈春 译新经典·南海出版公司 2014年5月同时，高产几乎必然会带来“模板化”与IP的过度榨取。作为一个一生写作逾百部的超高产作家，东野圭吾在晚年不可避免地撞上了“诡计与结构创新”的极限。他频繁重启《侦探伽利略》与《新参者》等老IP，但后期的故事往往沦为为了配合影视化改编而定制的“例行公事”。这几乎是所有顶级高产“叙事工程师”难以逃脱的宿命：当一个人几十年如一日地保持高强度输出，即便是天才的灵感也难免会被机械化的生产线磨损。新时代：那道没能也不用再跨过的门槛然而，东野圭吾晚年真正面对的危机，并不仅仅是创作技巧的衰退，而是支撑他整个小说世界的现实基础，正在一点一点地消失。回头看东野最经典的一系列作品，会发现它们几乎全部建立在一个今天已经迅速远去的世界之上：那是一个由电车时刻表、公共电话、纸质信件、便利店、公寓楼、街角咖啡馆和人与人面对面交往所构成的实体都市。犯罪留下的是脚印、发票、车票和目击证人；侦探依靠的是反复走访、现场勘查、时间推演和逻辑演算。东野最精彩的诡计，通常来自对物理空间和时间秩序工程学般的精确把握。然而，进入2020年代以后，这个世界开始迅速瓦解——智能手机取代了公共电话，电子支付抹去了现金流向，GPS和无处不在的监控摄像头让传统意义上的“不在场证明”越来越难成立；大量的人际交往、消费行为乃至情感关系，都迁移到了数字空间。犯罪不再只是发生在街道、住宅和列车之间，也发生在服务器、数据库、社交平台和算法黑箱之中。侦探所面对的，不再只是一个可以通过不断走访、不断还原现场而逐渐逼近真相的物理世界，而是一个越来越碎片化、越来越不可见的数据世界。更重要的是，人本身也在发生很大的变化。东野圭吾始终相信，每一起犯罪背后，都存在着一个可以被理解甚至值得同情的动机。他笔下那些最震撼人心的案件，无论最终指向爱情、亲情、尊严还是牺牲，都建立在一种传统的人性观之上：人会因为深爱一个人而犯罪，也会因为羞耻、责任或救赎而毁掉自己的人生。即使最残酷的谋杀，在东野那里，也往往仍然属于人与人之间过于沉重的情感。但今天，越来越多令人不安的新型犯罪，却开始脱离这种经典的叙事逻辑。网络暴力可以在匿名中无限放大，一则谣言可以通过算法在数小时内吞没一个人的生活；电信诈骗、深度伪造、数据操控、极端内容推荐，越来越多的伤害来自人与算法共同构成的系统，而不是某一个拥有明确爱恨情仇的个体。传统意义上的“凶手”开始变得模糊，责任被分散在平台、程序、流量和无数匿名参与者之间。东野式的推理始终擅长寻找那个最终需要承担责任的人，但今天的问题却越来越像是：如果没有任何一个人真正扣动了扳机，那么凶手究竟是谁？也正是在这个意义上，生成式AI的出现，成为这个时代变化最醒目的象征。它未必会取代东野圭吾，也未必会终结推理小说，但它进一步提醒我们，一个高度依赖物理现实、稳定因果和传统人性结构的叙事时代，正在慢慢走向终点。未来，推理小说当然仍会存续，只是它们需要面对的，或许已不再是石神哲哉那样用数学构造犯罪的个人，而是一个人与算法共同生成现实、共同制造谎言，因而也不得不共同分担责任的新世界。如果把推理文学的发展看作一部不断回应时代变化的历史，那么东野圭吾无疑完成了自己那一章——他属于那个仍然相信世界可以通过逻辑被理解、通过真相获得救赎的年代。他用工程师般的理性建构秩序，又用东亚社会特有的克制与悲悯，为后泡沫时代无数普通人的孤独与绝望留下了文学的出口。而他在新时代真正全面到来之前停下脚步，与其说是一种遗憾，不如说是一种历史性的定格。未来已经开始提出另一套问题——那些关于算法、数据、人工智能和数字人格的问题，将等待另一代作家去回答；而东野圭吾，则永远属于那个由钢筋混凝土、电车、纸质信件和人与人真实相遇所构成的城市世界。

2026-7-31 : 08:36 韩国KOSPI指数日内暴涨15%，SK海力士涨超26%，三星电子涨逾21%。 08:31 日经225指数涨幅扩大至5%，软银股价一度上涨15%，触及日内涨停板。 08:03 日韩股市集体高开，韩国KOSPI指数盘初涨幅迅速扩大至13%。SK海力士涨逾27%，三星电子涨近19%。韩国交易所启动韩国创业板指（KOSDAQ） 的SIDECAR机制，程序化交易暂停5分钟。 消息面上，7月31日，韩国财政部表示，将于明年成立一个新的主权财富基金，旨在对前沿和战略性产业进行长期投资。新基金的初始预算规模至少为20万亿韩元（约合140亿美元），将通过韩国投资公司开设新账户，并利用该国有公司的全球投资网络来开展业务。该基金将专注于长期投资，且无固定期限。包括韩国开发银行、韩国进出口银行和韩国工业银行在内的国有机构将向该基金注入16万亿韩元，另外约4万亿韩元以遗产税与赠与税实物抵缴形式取得的股权也将注入基金。 04:20 当地时间周四，美股各大指数大幅上涨，半导体板块强势反弹。费城半导体指数大涨超8%。闪迪涨近26%，美光科技涨超18%，SK海力士涨超17%，Lumentum、西部数据涨超15%。微软大涨15.51%，创2008年10月以来最大单日涨幅，单日市值增加约4500亿美元（约合人民币3万亿元）。

2026-7-31 : 【财经日历】 中国7月PMI 国内成品油将开启新一轮调价窗口 日本央行公布利率决议 韩国上调单一个股杠杆ETF保证金至3000万韩元 财报发布：苹果、亚马逊、铠侠 新股申购：国仪公司、超纯应材 ??据新华社，北京时间7月30日晚，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话，双方围绕落实好中美两国元首北京会晤重要共识，就下一阶段中美双方保持经贸关系稳定、拓展务实合作、妥善解决彼此关切，进行了坦诚、深入、富有建设性的交流。中方就近期美对华经贸限制措施表达严正关切。双方同意在两国元首战略引领下，进一步发挥好中美经贸磋商机制作用，加强沟通、增信释疑、拓展合作，推动中美经贸关系稳定向好，助力构建中美建设性战略稳定关系。 ??据报道，欧盟将提供100亿欧元(114亿美元)的资金，资助企业建立7个人工智能超级工厂。 ??据报道，两位熟悉该项目内情的人士透露，台积电正在研发一款先进芯片封装技术，技术路线对标英特尔现有方案。芯片封装是芯片生产的最后阶段，将不同硅片组装成一个单元并接线，使其能够作为一个整体工作并连接到计算机的其他部分。 ??监管备案文件显示，SK集团会长崔泰源买入3620股SK海力士。 ??当地时间周四，美股各大指数大幅上涨，半导体板块强势反弹。截至收盘，道指涨1.19%，纳指涨2.78%，标普500指数涨1.66%。 微软股价大涨15.51%，创2008年以来最大单日涨幅。微软最新财季资本开支同比上升70%，管理层释放信号，预计新财年能够实现正向自由现金流，缓解市场针对 AI 投资的担忧，对于承接微软资本开支的一众芯片供应链企业而言属于利好消息。 科技巨头分化，亚马逊、特斯拉和英伟达涨超2%，Meta财报表现疲软，二季度自由现金流暴跌91%，凸显大规模AI布局带来的财务压力，股价大跌近8%。 费城半导体指数大涨超8%；应用材料、AMD、迈威尔科技涨超13%。 存储芯片爆发，闪迪飙升26%，美光科技上涨18%，SK海力士 ADR、西部数据涨超15%。 光通信板块强劲反弹，Lumentum涨15.08%，康宁涨9%。 纳斯达克中国金龙指数涨1.05%，百度涨2.10%，网易涨1.76%，阿里巴巴涨1.10%，京东涨0.34%，拼多多跌1.00%。 ??韩国KOSPI指数开盘涨1.1%，SK海力士涨18%，三星电子涨15%。日经225指数高开0.14%。 4连板明新旭腾：主营业务及新拓展的业务方向均不涉及人形机器人整机制造 2连板金龙羽：固态电池及其关键材料项目目前处于量产线建设期 暂未形成长期稳定收入 宇树科技：初步询价日为8月5日 网上网下申购日为8月10日 海融科技：拟1.3亿元收购糖盒食品55%股权 并与盒马签署长期战略合作协议 宇晶股份：拟定增募资1.76亿元 用于大尺寸硅片及碳化硅设备等项目 有研新材：拟4.86亿元投建集成电路用高纯溅射靶材二期扩建项目 容百科技：拟投资47.23亿元建设仙桃年产30万吨钠电正极材料一体化项目 京东方A：玻璃基封装载板试验线已通线 钙钛矿中试线效率达20.11% 兴业银锡：银漫矿业采矿系统与选矿尾矿系统均已停产 瑞贝卡：股票将被实施其他风险警示 7月31日停牌 东鹏饮料：上半年净利润同比增长20.72% 拟每10股派30元 维力医疗：上半年净利润1.02亿元 同比下降15.76% 特锐德：拟3亿元-6亿元回购股份 三环集团：拟5亿元至10亿元回购公司股份 东阳光：控股股东提议公司以3亿-6亿元回购股份 同时控股股东拟增持3亿元-6亿元 甬矽电子：实际控制人提议1亿元至1.5亿元回购公司股份 网宿科技：拟以3亿元至6亿元回购股份用于注销 中际旭创：控股股东及其一致行动人持股比例下降1.46% 其中包含减持621万股A股股份 金元证券：科技板块短线仍有调整压力，可关注红利等防御品种。 中泰证券：指数上下承压维持震荡，适当关注VLCC、有色、创新药。 光大证券：科技股外溢资金寻求风险较低的标的，推动大消费走强。 【推荐订阅】《盘前点金》 每交易日盘前7:30左右，为您抢先捕捉关键讯息+ 研判主题机会 + 挖掘潜力标的。 点击下方图片，一键直达：

2026-7-30 : 地方政府正在从高铁建设的“配角”变成“主角”，成为高铁建设重要的筹资渠道。 7月30日，绵遂资内铁路遂宁至内江段开工建设，这是今年四川开工建设的第二条高铁线路。绵遂资内城际铁路是一条四川全额投资建设的高铁线路，几个月之前开工的南充至广安铁路也是由地方全额出资。 三条地方全额出资高铁 绵遂资内铁路是成渝地区双城经济圈轨道交通网络的关键组成部分，与西成高铁、成达万高铁、成渝中线高铁、绵泸高铁内自泸段等多条干线铁路连接。项目建成后将构建起川北、川南、川中区域城际铁路环线，加快推动成渝地区双城经济圈综合交通运输体系高质量发展。 该线路按照“一次规划设计、分步分段建设”实施，其中，绵阳至遂宁段已经于2024年8月开工建设，计划2029年建成通车。此次开工的遂宁至内江段新建正线107.8公里，估算总投资208.83亿元，计划2030年建成通车。 绵遂资内铁路是四川又一条由地方全额投资建设的高速铁路。目前，四川省首条由地方全额出资并主导建设的巴中至南充铁路已经于2024年建成通车；今年3月全线开工建设的南充至广安铁路也是由地方全额出资。 这三个项目的出资结构大体一样，都是由省级投资平台和沿线地方政府共同出资。 巴南高铁由四川省铁路投资集团和南充市、巴中市政府共同筹资建设。其中，南充市和巴中市负责行政区划内依法征地拆迁工作及费用，征地拆迁费用依照国家及省政府有关规定，经出资各方认可后计入项目地方股份。省铁投集团负责筹集除征地拆迁费用外其余项目资本金。 南广高铁的资本金来源则是：南充、广安市负责包干行政区划内征地拆迁工作及费用和部分工程建设费用，南充市承担18.3亿元（含征地拆迁费用13.13亿元）、广安市承担30亿元（含征地拆迁费用19.4亿元），剩余50.28亿元由蜀道投资集团有限责任公司负责筹集。 其实，四川启动地方出资建设高铁始于2014年。当时背景是2013年国务院出台《关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》，提出向地方政府和社会资本放开城际铁路、市域（郊）铁路、资源开发性铁路和支线铁路的所有权、经营权，鼓励社会资本投资建设铁路。 当时，川南地区的自贡市、泸州市、内江市、宜宾市四市在合作建设川南经济区的背景下筹划建设川南城际铁路，最初出资结构就是由四川省铁投集团和四川路桥集团，以及四个城市合资。不过，最终争取到当时的中国铁路总公司出资32.76亿元，占资本金的18.36%。 地方逐渐变成高铁建设的“主角” 在国铁集团高铁建设出资向干线铁路收缩，高铁网络建设又走向以城际铁路为主的补网联网阶段，以及铁路建设投融资体制改革等多重因素的推动下，地方政府走向了高铁建设的前台。 前文所述的《关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》明确全面开放铁路建设市场，对新建铁路实行分类投资建设。当时的背景是高铁线路建设战线长，资金需求量大，单一投资主体中国铁路总公司负债率攀升，亟须拓宽融资渠道。 在此之后，地方政府和民营资本开始进入高铁建设市场。其实，川南城际铁路就是铁路投融资体制改革的一个标本，最初是想吸引民间资本参与甚至控股，打造首条由民营资本建设的高铁，不过，受机制体制等多方面原因影响未能实现，最终由地方政府出资。 首条民营控股的高铁线路诞生在浙江，就是杭州至台州高铁。杭台高铁的项目主体由民营联合体占股51%，国铁集团占股15%，浙江省政府占股13.6%，绍兴和台州两市政府合计占股20.4%。该线路已经于2022年建成投运。 到了2021年，针对“一些地方存在片面追求高标准、重高速轻普速、重投入轻产出等情况，铁路企业也面临经营压力较大、债务负担较重等问题。”中央出资建设高铁线路有了更明确的分类。 国家发改委等印发《关于进一步做好铁路规划建设工作的意见》规定：干线铁路由中央与地方共同出资，国铁集团发挥主体作用，负责项目建设运营。城际铁路、市域（郊）铁路、支线铁路及铁路专用线以有关地方和企业出资为主。 该文件将中央出资修建高铁的范围进行了收缩，省内城际铁路基本上都由地方出资。随着高铁网络“八纵八横”框架的形成，高铁建设的重心向“织网”倾斜，干线铁路的缺失段和城际铁路将成为建设的重点，因此，地方将主导更多项目的建设。 不过，在地方债务压力下，以及落实基础设施建设要适度超前、不能过度超前的要求，2026年1月，国家发改委印发《关于推进城际铁路健康可持续发展的意见》，对城际铁路规划建设进行规范和引导。 该文件要求，地方政府严格落实政府支出责任，建立透明规范的城际铁路建设、运营、维护资金投入长效机制。新建城际铁路项目资本金比例不应低于50%，对违规举债融资或未落实偿债及运营补亏资金来源的项目，一律不得审批（核准）。债务高风险地区不得新增地方政府债务用于新建城际铁路项目。拓展多元化投融资渠道，积极吸引社会资本参与，鼓励金融机构依法合规探索提供适合城际铁路项目的金融产品和服务模式。

2026-7-30 : 上海市委副书记、市长龚正今天（7月30日）开展上海能源发展“十五五”规划专项调研，并在崇明区出席蒙电入沪过江工程建设动员会。龚正指出，要深入贯彻落实习近平总书记考察上海重要讲话精神和对上海工作的重要指示要求，按照市委部署，加快推进超大城市新型电力系统建设，以蒙电入沪等重大工程为牵引，拓展外来绿电通道，以新型储能技术创新和示范应用为突破，提升电力系统调节支撑能力，为上海提升城市能级和核心竞争力、加快绿色低碳发展提供坚实有力的能源保障。 蒙电入沪特高压直流工程及其配套工程是国家“沙戈荒”清洁能源外送的重大项目，也是长三角实践一体化电力格局的示范性工程。过江工程承担着蒙电入沪跨越长江天堑、贯通千里通道的重要功能，计划于2030年建成投运。上午，龚正一行来到蒙电入沪过江工程崇明工作井施工现场，观看项目展板、沙盘，了解项目进展安排及过江工程施工技术难点等情况。 在蒙电入沪过江工程建设动员会上，龚正与国家电网总经理张文峰作动员讲话。上海市发展改革委、江苏省发展改革委、崇明区政府、国网上海市电力公司作工作汇报。 龚正指出，蒙电入沪过江工程是保障上海能源安全供应的重要生命线工程，对促进城市能源绿色转型、构建坚强电力网络格局意义重大，也有利于强化长三角省市间电力互济能力，更好服务长三角一体化发展。要强化协同、聚力攻坚，高质量推动蒙电入沪过江工程建设。必须紧紧锚定建设目标，强化责任落实，做好服务保障，及时解决推进中遇到的问题。必须对标国际最高标准、最好水平，把握数智化、绿色化转型趋势，强化科技创新，努力打造经得起实践、人民、历史检验的精品工程。必须树牢底线思维、极限思维，坚决压实全链条安全生产责任，确保工程建设万无一失。同时，要加强提前谋划，着眼上海能源电力长远发展，做好市外水风光等绿电基地布局，抓紧储备后续项目。 位于宝山区的华能石洞口第一电厂新型储能测试基地，各种新型储能技术正进行实测。下午，龚正一行察看基地智能控运中心及实验室，了解智慧电厂建设、新型储能测试基地整体推进及功能体系建设等情况。龚正说，保障能源供应安全、加快能源绿色转型，事关上海“五个中心”建设、事关保障和改善民生。要坚持智能化、绿色化、融合化方向，不断增强科技创新体系化攻关能力，更好服务上海高质量发展和社会主义现代化建设。要加快测试基地建设，统筹考虑能源安全、绿色、经济多目标要求，为新型储能技术研发创新及商业落地提供有力支撑，推动规模化应用。 市委常委、副市长陈杰参加。

2026-7-30 : 7月30日晚，澳门有关部门发布通告，称已扩大检测涉事品牌28个样本，均未见异常。同时针对菲仕兰上海公司此前发布的强烈质疑，澳门有关部门回应称，官方检测结果具备可信性。同日，菲仕兰回应表示对于该通告并不认同。记者了解到，铅检测方法不同，检测结果也会存在差异，但通告中澳门有关部门对于检测方法、检测技术细节并未提及。通告中称，澳门有关部门已扩大抽检涉事品牌1至4号奶粉共28个样本，检测结果均未发现异常。7月25日至29日的求诊者没有发现铅中毒。对于检测程序和结果公布方式的质疑，澳门有关部门称，官方检测由公共卫生化验所执行，后者获ISO/IEC 17025认证，进行了双样检测和一系列相关质控监测，检测结果具备可信性。对于单一样本未复检即发布消费预警，则解释称属于预防性下架，属国际通用的谨慎做法。7月25日，澳门特别行政区相关部门发布消费预警，称香港版皇家美素力婴幼儿配方奶粉某样品铅含量超出标准。7月27日，菲仕兰香港公司接获通知后，立即委托第三方权威实验室对同批次留样产品进行检测，结果显示全部合格。7月29日，菲仕兰上海公司发布声明，质疑澳门有关部门未公开样品来源、抽样方法及完整检测程序等关键信息，并对澳门有关部门仅依据单罐奶粉样本检测结果，且未进行复检便直接对外公布结果提出“强烈质疑”。同时，菲仕兰公司要求澳门相关部门尽快开展公平、公正、透明地复检，并请求香港特别行政区及荷兰相关监管部门对同一批次产品进行检测，并将结果向社会公开。香港食物环境卫生署食物安全中心7月29日也发布声明，7月25日至7月28日抽检50个婴配粉进行铅含量检测，其中包括了11个皇家美素力1号（800克）的批次，未检出超标。今日晚间，菲仕兰上海公司对第一财经记者回应表示，对于澳门有关部门的通告并不认同，通告中对于事件关键的检测方法、操作细节以及同批次复检等主要争议均未作出回应。记者从食品业人士了解到，目前婴配粉产品铅检测主流包括三种方法，其中精度水平和对干扰的敏感性都不相同，且样品制备也容易存在差异。科信食品与健康信息交流中心主任钟凯29日发文称，国内监管部门对于产品抽检的程序以及检测不合格结果的公布非常慎重。抽检需要有平行样、有留样，结果不合格需要先通报企业并询问企业是否需要复检。如果企业对初检结果不服，可以由复检机构再检。

2026-7-30 : 7月31日，第12批国家组织药品集中带量采购（下称第12批集采）将在上海开标。此次集采的最大悬念是，在国家医保局多次重申“反内卷”的背景下，企业会采取何种报价策略？ 30日晚，第一财经记者抵达开标所在地上海南郊宾馆（上海市奉贤区南桥新城展园路398号）时，第12批集采的准备工作已基本就绪。 会场外的公告牌详细公示了31日开标的具体流程。开标将从早上七点半到晚上八点半（以现场安排为主）持续整整一天。本次集采分为两个阶段，上午十点半开始进行报价信息公开，约在三点半产生第一阶段（即按规则一）拟中选结果及规则二、规则三名单，之后进行第二阶段，产生按规则二、规则三拟中选企业。 国家医保局在30日发布提示，请企业理性报价，量价相宜。此前，国家医保局多次强调集采不追求“唯低价论”，在第十二批集采中更进一步通过设置价格“锚点”和“超低价不保量”双重机制来遏制企业之间的“内卷式”竞争。 上海市卫生和健康发展研究中心主任金春林对第一财经记者表示，第12批规则明确，当最低报价比“入围均价下浮两个标准差”还低时，虽然会接受其中选，但不再给予“量”的保证，也不占用入围名额。这种“中选不带量”的规则，有利于防止极端低价报价，避免异常低价进一步拉低价格基准。 有此次参加集采的药企人士认为，此次企业报价应该更加慎重，因为此次集采标期比较长，一次报价影响三年，非中选药品会有“红黄标”预警（同一通用名下药品挂网价格超过医保支付标准1.8倍的，予以黄标预警标识；超过3倍的，予以红标预警标识）、医保支付等政策进行衔接，企业报价时要考虑到未来几年的市场，环境，政策变化等。 在7月24日举行的第12批集采官方解读会上，国家组织药品联合采购办公室再次重申了本次集采总体原则“稳临床、保质量、反内卷、防围标”。 国家医保局表示，从第11批到第12批，集采反内卷的方向越来越清晰：不是给竞争设限，而是让竞争更有章法。集采不只看谁报价报得更低，也更加看重谁能把质量做好、成本算清、供应保障到位。由此形成的价格，既能让患者得到实惠，也能引导企业把更多精力放在提升产品质量和供应能力上。 第12批集采65个品种涵盖高血压、糖尿病、肿瘤、器官移植抗排异、抗感染等多个治疗领域，共4.5万家医药机构填报采购需求量。 从竞争格局来看，根据国家组织药品联合采购办公室7月28日最新发布的带量采购企业相关信息表，维生素B6注射剂和伏诺拉生口服常释剂型竞争最大，通过信息审核的企业分别有49家、48家，还有一些品种有超过30家企业参与竞争。 业内人士认为，虽然集采优化措施通过多种规则来引导企业理性报价、防止过度“内卷”，但在动辄数十家企业争夺有限中选名额的竞争格局下，价格依然是决定中选与否的最核心变量，在现实博弈中，企业很难放松价格策略。 “品种多，企业多，一些竞争比较激烈的品种报价很难乐观，但预测整体会好一些。”一位参与本次集采的药企代表表示，他建议企业留点利润给自己和同行，合理的价格才有长远稳定的发展。 除了“反内卷”外，第12批集采在“稳临床”方面也设置了新的规则，所有采购需求都可以落实到具体厂牌，集采确定采购药品范围，具体希望采哪个牌子、采多少数量由医疗机构根据实际情况提出需求。 同时还优化临床用药保障机制，一是参比制剂（以原研药为主）转移至境内生产的药品可以平等参与集采投标，二是参比制剂新增“不带量复活”的规则，既体现了集采规则与多元需求之间的平衡，也提高了原研药的可及性。

2026-7-30 : 由国家网信办会同有关部门起草的《反网络暴力法（征求意见稿）》（下称《征求意见稿》），7月29日开始向社会公开征求意见。这是我国首部拟以法律形式制定的反网络暴力专门立法，意义重大深远。 当前，我国已初步建立起反网络暴力行为的法律法规制度框架，但相关立法立规还比较分散，基本概念、平台主体责任等还不够明确。同时，从网络暴力治理实践情况看，网络暴力综合治理、源头治理等方面的顶层设计还需完善，亟需一项专门立法进一步完善反网络暴力法律制度体系建设，提升制度系统性、整体性、协同性。 网络暴力严重侵害个人、组织合法权益，危害国家安全和社会公共利益，致使各种谣言丛生，可能引发许多社会风险，严重影响公众安全感。尤其是，随着近年来生成式AI和智能体技术的发展，被不法分子利用为新型网络施暴工具，并且呈现伪造虚假信息更加逼真、推送更加精准化、操纵更加规模化和产业化等特点。因此，亟需制定反网络暴力方面的专门立法，为加强网络暴力治理提供更加有力的法治保障。 网络暴力治理是一项系统工程，需要各方力量共同参与，形成反网络暴力的合力。这是此次专门立法的重要方向。 要想形成合力，就必须进一步明确网络暴力的判断标准，目标明确了，打击才会更加精准。 《征求意见稿》明确了下列行为可能会构成网络暴力：集中发布含有侮辱谩骂、造谣诽谤、煽动仇恨、挑动对立、威逼胁迫、歧视偏见等内容的信息；违法集中发布他人个人信息；持续进行网络恐吓、网络骚扰等。 需要注意的是，《征求意见稿》特别强调的是行为者的主观恶意，也就是说，只要存在恶意就可能构成网络暴力行为，只是受到处罚的轻重不同而已。这会大大减少行为者的侥幸心理。 在目标明确之后，下一步就是要强化打击力度，违法成本高是防止违法的最好手段。 今年3月，最高人民法院公布了5件依法惩治网络暴力违法犯罪典型案例，涵盖了网络侮辱、诽谤、侵犯公民个人信息，以及利用网络实施敲诈勒索、商业诋毁等犯罪类型。上述案例中，除了敲诈勒索罪被告人被处以10年有期徒刑之外，其他三个罪名的被告人刑期都在一年左右。为严厉打击网络暴力犯罪，一方面需要网络犯罪罪名具体化，避免延伸引用其他条款，另一方面需要加大刑事处罚力度，避免刑期较轻，增强震慑力。 网络暴力行为对相对人既有“硬”的伤害，也有“软”的伤害。“硬”的伤害是实际可以看到的，“软”的伤害则是无形的。无论是“硬”的伤害还是“软”的伤害，侵权责任人都应该承担相应的民事赔偿责任。《征求意见稿》明确支持要给予网络暴力受害者以精神损害赔偿，过去的诸多案例也表明侵权责任人对企业等主体要承担巨额赔偿责任。 经济利益驱使下利用“网络水军”实施流量造假、蹭炒热度、造谣引流等有组织的网络暴力违法犯罪必须严惩。《征求意见稿》明确，对组织、策划、煽动、教唆实施网络暴力活动的要依法从重处罚。 此次专门立法的重要指向是构筑全方位反网络暴力综合治理体系，具体划分为平台治理、政府治理等方面。在这些环节中各方面都必须尽到应尽的责任。 平台是防范治理网络暴力的关键环节，必须建立监测预警机制、建立快速响应机制、建立惩戒处置机制。否则就可能受到责令暂停相关业务、停业整顿、关闭网站或者应用程序、吊销相关业务许可证或者吊销营业执照，以及对直接负责的主管人员和其他直接责任人员罚款等处罚。 政府治理方面体现的是快捷和有效：公安机关接到网络暴力报案或者相关部门移送的案件后，应当按照有关规定及时调查取证、立案侦查；提起自诉的案件，符合受理条件的人民法院应当及时立案；损害国家利益或者社会公共利益的，人民检察院或者国家网信部门确定的组织可以依法向人民法院提起公益诉讼。 简而言之，《征求意见稿》从确定网络暴力行为认定标准，到压实网络暴力治理平台责任，再到强化对违法犯罪行为的处罚及深化社会共治，都充分体现出全方位综合治理体系建设的重要性。所有的立法和执法都指向一个共同目标：公民和组织的合法权益不能受到网络暴力的侵犯，凡是侵权者都必须受到严厉处罚。

2026-7-30 : 今年上半年，中国经济增长4.7%，符合全年经济增长预期目标。下半年，宏观政策如何持续发力，备受市场关注。 据新华社消息，中共中央政治局7月30日召开会议。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。 政治局会议强调“坚定信心、迎难而上”，提出做好下半年经济工作，要加快推动新旧动能转换，实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，切实保障和改善民生，增强发展动力、激发社会活力。 多名专家对第一财经记者表示，下半年宏观政策将在稳增长方向进一步发力。财政政策指向更为明确，超长期特别国债、新增专项债、新型政策性金融工具的发行和使用将在下半年明显提速；货币政策宽松空间打开，央行将根据经济运行态势及时出手，将“综合运用”降准降息等总量工具和结构性货币政策工具。预计三季度末前后有可能出台一批增量政策。 重视困难挑战 今年是“十五五”开局之年。面对外部环境变乱交织、国内新老问题交织叠加，中国经济顶住压力，延续总体平稳、向新向优的发展态势。 会议认为，今年以来，我国经济呈现动能向新、结构向优的发展态势。同时，要高度重视经济运行中的困难挑战，坚定信心，迎难而上，用好各种机遇和优势，推动高质量发展行稳致远。 国家统计局数据显示，二季度GDP实际同比增长4.3%，较一季度回落0.7个百分点；GDP名义增速升至5.9%，较一季度提高约0.9个百分点。二季度GDP平减指数同比由负转正，结束了自2023年二季度以来长达12个季度负增长的阶段。但固定资产投资下降、社会消费品零售总额等经济指标出现波动，稳增长压力加大。 中国社会科学院金融研究所日前发布的《2026年第二季度中国宏观金融分析报告》指出，当前经济仍面临总需求修复节奏偏缓、结构性分化显现、房地产市场调整、外部金融波动等挑战。报告认为当前降准、降息均具备政策空间，工具储备充足。但需警惕流动性充裕与实体融资需求偏弱并存下，资金“脱实向虚”、在金融体系内空转的风险及其对资产价格的扰动。 东方金诚首席宏观分析师王青对第一财经表示，考虑到2025年下半年基数有所下行，今年下半年消费、投资同比增速存在一定回升趋势。不过，决定下半年经济走势的仍然主要是当期消费、投资活动强弱。着眼于顺利完成全年经济增长目标，扭转二季度以来的经济下行势头，下半年需要加大逆周期调节力度。 宏观政策发力提效 政治局会议明确，宏观政策要发力提效，加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进“两重”建设和“两新”工作。兜牢基层“三保”底线。综合运用并适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策。 今年以来财政支出总体保持靠前发力，其中民生等支出得到较好保障。财政部数据显示，上半年，全国一般公共预算支出14.33万亿元，同比增长1.5%。其中与民生关联紧密的卫生健康支出和社保就业支出分别增长10.8%和7.6%。 此外，根据中央与地方预算，今年全年广义财政支出规模预计约41.9万亿元。而上半年广义财政实际支出约18.2万亿元，这意味着若完成预算，下半年广义财政支出规模将达到23.7万亿元，与去年同期相比将出现明显增长，这将助推经济增长。 国盛证券首席经济学家熊园指出，财政发力效果是决定年内经济韧性的关键变量，短期重点仍是“用好用足”存量政策，尤其是推动政府债券、政策性金融工具加快落地等，尽快形成实物工作量。 王青认为，接下来政策节奏将为“两步走”：一是短期内将重点加快财政支出和政府债券发行使用节奏，加快推进8000亿元新型政策性金融工具落地生效，带动投资止跌回稳。货币政策方面，重点是进一步推进各项结构性货币政策工具在科技金融、普惠金融等方面的支持性作用，持续推进新旧动能转换、稳定就业大局。二是在充分发挥这些存量政策的效能之后，预计三季度末前后，有可能出台一批务实管用的增量政策。 他表示，这些增量政策可能包括，财政政策方面，或将增发一定规模的政府债券，主要用于促消费、稳投资。货币政策方面可能会包括央行实施降准降息，以及结构性货币政策工具降息、增量、扩围。年初设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，后期支持资金规模有可能进一步增加，支持范围也将有所扩大。考虑到下半年国内物价会处于温和状态，我国政府负债率在全球范围内处于中等偏低水平，下半年各类稳增长政策都有充足空间。 中国首席经济学家论坛成员庞溟告诉第一财经，政治局会议明确提出“及时谋划出台务实管用的增量政策”与“加大逆周期调节力度”，并强调“财政金融协同促内需”。这预示着下半年货币政策与财政政策将采取更加主动、强力的组合拳手段来拉动内需。下半年宏观政策不再局限于打基础，而是要通过专项债与“两重”“两新”资金的快速落地，形成实物工作量。 政策加力扩大内需 会议强调，要有效扩大国内需求，适应不同群体消费需求扩大优质供给，挖掘服务消费潜力。扎实推进“六张网”规划建设。 王青谈到，上半年按美元计价，我国出口额同比增长17.6%，显著高于上年5.5%的增长水平，主要受全球AI投资热潮提振芯片出口额高增等带动。往后看，鉴于中东冲突对全球经济的拖累效应会逐步显现，后期我国外部经贸环境还有变数，以及近期全球AI估值调整会带动我国芯片出口放缓，下半年出口增速有可能高位回落，外需对经济增长的拉动力会有所减弱。这就需要内需及时顶上来。 投资是优化经济结构的关键力量，政治局会议再提“六张网”建设。机构预计，下半年在“六张网”建设等带动下，基建投资增速将恢复正增长，全年有望达到3%左右，并为整体投资止跌回稳提供关键支撑。 国家发展和改革委国民经济综合司副司长杨特表示，下一步将推动各类政府投资尽快到位，统筹抓好“两重”建设。扎实推进“十五五”规划纲要提出的109项重大工程，做好项目谋划储备和要素保障，协同推进“六张网”和五个重点领域设施的规划建设。 在持续激发民间投资活力方面，杨特介绍，要充分发挥财政金融协同促内需专项资金的作用，加快实施贴息政策。进一步完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制，用好民间投资专项担保政策工具，推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）扩容提效。 会议还提到，加快现代化产业体系建设，加强对基础研究的长期稳定支持，深入实施“人工智能+”行动，发展智能经济新形态，完善人工智能治理体系。积极推动前沿技术突破和未来产业发展，着力打造新兴支柱产业，持续推动传统产业改造升级。 当前，面对中国经济的结构分化，推进新旧动能平稳接续转换是经济工作的重中之重。民生银行首席经济学家温彬表示，未来产业重点突破前沿技术和培育新赛道，新兴产业重点扩大规模、形成支柱，传统产业则通过数字化、绿色化和高端化改造稳定制造业基本盘。政策更加重视新旧动能平稳接续，既防止传统产业调整过快，也推动新技术尽快形成产业规模、市场需求和就业支撑。 前述社科院报告指出，结构分化是新旧动能转换期的阶段性特征，新赛道快速扩张与传统行业收缩并存，是经济转型升级的必经过程。为对冲经济结构性分化压力，报告提出三大精准施策方向。 一是加大中下游纾困力度，延续小微企业、个体工商户减税降费政策，运用贴息再贷款、物流补贴等工具缓解成本压力，稳定经营主体预期。二是推行就业友好型产业政策，延长新动能产业链条，降低人工智能技术替代对低技能群体的冲击。三是优化收入分配结构，加大对中低收入群体的转移支付，提高城乡基础养老金与低保补助标准，扩大个税专项附加扣除覆盖范围，从根源上夯实消费增长基础。

2026-7-30 : 7月30日，“廉洁东风”通报，东风公司3名高管涉嫌严重违纪违法，正接受纪律审查和监察调查。 据中央纪委国家监委驻东风汽车集团有限公司纪检监察组、广西壮族自治区柳州市纪委监委消息：东风柳州汽车有限公司原总经理助理兼商用车销售公司总经理李克平涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委驻东风汽车集团有限公司纪检监察组纪律审查和广西壮族自治区柳州市鱼峰区监委监察调查。 据中央纪委国家监委驻东风汽车集团有限公司纪检监察组、四川省成都市纪委监委消息：深圳市东风南方实业集团有限公司汽车营销板块西区总经理曾涛涉嫌严重违纪违法，目前正接受东风汽车有限公司（东风日产）纪委纪律审查和四川省成都市青羊区监委监察调查。 据中央纪委国家监委驻东风汽车集团有限公司纪检监察组、湖北省十堰市纪委监委消息：东风汽车零部件（集团）有限公司原制造工程部首席师袁联成涉嫌严重违纪违法，目前正接受东风科技（东风零部件）纪委纪律审查和湖北省十堰市茅箭区监委监察调查。 2026年前7个月，东风公司累计已有9起高层涉嫌违纪违法被查事件，较2025年同期数量有所下降。具体涉及人员为东风汽车股份有限公司铸造工厂原厂长、党总支书记张斌，原东风裕隆汽车有限公司采购总部副总部长陶骏，东风物流集团股份有限公司党委委员、执委会委员钟志勇，东风柳州汽车有限公司采购中心党总支部书记、副总经理王小东，东风汽车集团有限公司制造管理部（安全环保部）副总经理毛志军，原东风本田发动机有限公司党委委员、执行副总经理郭振甫。

2026-7-30 : 撤回IPO申请两年多后，渔翁信息技术股份有限公司（下称“渔翁信息”）因欺诈发行被罚400万元。根据江西证监局近期披露的行政处罚决定书，渔翁信息在公告的证券发行文件中编造重大虚假内容，虚增营收和利润；隐瞒股权代持事宜，前十大股东存在虚假记载。由此，江西证监局对渔翁信息处以400万元罚款，对相关负责人处以100万元～400万元不等的罚款。2022年12月29日，渔翁信息申报科创板IPO的申请获得受理。该公司当时披露的招股说明书申报稿，涉事时间为2019年度至2022年1～6月。后经上交所审核问询，渔翁信息进行了多次回复，涉及时间为2022年、2023年1～6月。排队一年半左右后，渔翁信息撤回科创板发行上市申请，于2024年6月26日被终止审核。即便撤单，渔翁信息的欺诈发行行为仍旧被查出。经查明，2020年至2023年上半年，渔翁信息通过安排资金循环空转虚构不具有商业实质的商用密码产品业务，以及在客户未真实收到货物，不符合收入确认条件的情况下提前确认收入等方式虚增营业收入和利润总额。其中，2020年虚增营业收入283.19万元，占当期披露营业收入的4.94%，虚增利润总额226.46万元，占当期披露利润总额的10.38%；2021年虚增营业收入931.78万元，占当期披露营业收入的8.71%，虚增利润总额680.42万元，占当期披露利润总额的15%；2022年虚增营业收入1886.12万元，占当期披露营业收入的14.62%；2023年1～6月虚增营业收入657.76万元，占当期披露营业收入的10.57%，虚增利润总额506.69万元，占当期披露利润总额的19.38%。以此来看，2020年～2023年上半年，渔翁信息合计虚增营业收入3758.85万元，合计虚增利润总额1413.57万元。从渔翁信息的两次审核问询函来看，交易所两次都对渔翁信息的收入确认、收入增长、收入季节性进行了问询。根据申报材料，渔翁信息产品验收方式以“签收单+静默期”为主，主要原因为部分客户会对产品进行提前试用、联调、检测或适配，以及部分长期合作客户对某类、某型号产品多次重复采购。对此，在第二次问询函中，交易所要求渔翁信息，区分提前试用、联调、检测或适配和重复采购两类列示各期以“签收单+静默期”形式验收的收入分布情况，按照完善分类后的集成商客户和最终客户，说明两类验收情形对应客户类型及收入占比、是否存在较大变动及原因；同时，全面梳理报告期各期合同，说明提前发货对应收入及占比，是否存在未签署合同即确认收入或客户即验收情形及具体情况，上述情形是否符合行业惯例、是否合规。除了财务造假，渔翁信息还隐瞒了股权代持。渔翁信息实际控制人、副董事长、副总经理刘桂华代他人持有155万股渔翁信息股份，代持股份占渔翁信息《招股说明书》披露总股份的2.8%。刘桂华与渔翁信息董事长郭刚为夫妻关系，两人同为公司实际控制人，共同决策股权代持之事。但是渔翁信息未如实披露上述股权代持事宜，导致《招股说明书》股权结构存在虚假记载，前十大股东存在虚假记载。根据行政处罚决定书，上述违法事实，有渔翁信息公开发行文件、相关财务凭证、银行流水、物流明细、合同、相关人员的询问笔录及提供的资料等证据证明。除了渔翁信息被罚款400万元外，郭刚、刘桂华也分别被处以400万元罚款，其中作为直接负责的主管人员分别被处以200万元罚款，作为实际控制人组织、指使上述行为分别被处以200万元罚款；其他直接责任人员孙宪光、房宝龙、张剑飞分别被处以130万元罚款，李佳艳、刘华伟分别被处以100万元罚款。