2026-7-27 : 7月27日，长鑫科技（688825.SH）在科创板上市交易，盘中市值一度超越腾讯控股（00700.HK）。 当日中午收盘前，长鑫科技股价突破55元，较发行价8.66元上涨超过五倍，投资者中一签获利约2.3万元。长鑫科技总市值一度逼近3.7万亿元，而腾讯控股市值大约为4.03万亿港元（折合人民币不足3.5万亿元）。 在第一财经记者采访的市场人士看来，投资者看好长鑫科技在存储芯片实现国产替代的前景空间，新股流通盘也相对稀缺而引发短期内资金追捧；而对腾讯来说，虽然市场担忧AI投入影响其现金流，但腾讯社交与游戏基本盘稳固，就算是AI投入加大，投资者也无需过分担心现金流表现。 新旧AI势力转换？ 截至当日下午收盘，长鑫科技上涨465.82%，股价报收49元，总市值3.28万亿元；腾讯控股上涨1.93%，报收443港元，总市值4.03万亿港元（折合人民币3.47万亿元），在当日下午股价有所回调后，长鑫科技市值再次落后于腾讯控股。 长鑫科技此次发行后总股本为668.81亿股（超额配售选择权行使前），其中新股上市初期的无限售流通股数量为45.03亿股，占发行后总股本的比例为6.73%（超额配售选择权行使前）。 长鑫科技是国内主要的DRAM（动态随机存取存储器）厂商，也是全球第四大DRAM原厂。 奶酪基金投资经理潘俊对第一财经记者表示，长鑫科技上市首日市值短暂超越腾讯控股，本质是新股流通盘稀缺叠加AI浪潮下市场给予算力硬件景气溢价的阶段性现象。当前AI投资逻辑正从互联网平台转向芯片、存储、光模块等确定性更高的硬件环节，长鑫科技受益于DRAM涨价、国产替代和份额提升，未来几年业绩仍有较强增长动力。 不过潘俊认为，长鑫科技本质上仍带有明显存储周期属性，当前高盈利中相当部分来自价格上涨，能否维持高估值取决于成本优势、全球份额提升以及HBM（高带宽存储器）等高端产品突破。相较之下，腾讯继续加大AI投入，短期会压制利润率和自由现金流，但凭借游戏、广告、视频号等稳定业务，目前不存在现金流风险，反而具备低估值、高现金流和AI商业化期权特征。中长期看，长鑫科技更偏高景气周期成长资产，腾讯则更像具备AI上行期权的优质现金流资产，两者代表了AI时代不同阶段的投资机会。 桓睿天泽总经理莫小城表示，短期来看，AI带动存储需求增长，行业景气度提升，市场给予更高预期，但拉长时间线看，长鑫科技所在的存储行业仍然具有较强的周期属性，AI可能会拉长这一轮景气周期，但很难改变半导体行业长期的供需规律。腾讯短期在AI上的投入节奏平缓，但企业竞争也并不是投入越快越好，腾讯拥有非常强的生态和商业壁垒，有时候慢一点反而能够更清晰地找到适合自己的发展路径。 长鑫科技能否“摆脱周期”？ 关于长鑫科技的估值逻辑，主要有两种看法：第一种是涨价论，认为在AI科技革命的确定性下，算力短缺将成为常态，互联网大厂持续攀升的资本开支和大幅延长的长期协定，使得存储价格还将持续走高；第二种是周期论，认为存储短缺是暂时性的，超额利润不可能永远持续。 究竟哪个结论正确？业内人士更加看重长鑫科技在高端产品能否突破。 广州越声理财投资顾问李谦对记者表示，长鑫科技的业绩爆发，恰好踩在新一轮存储大周期的起点上，如果AI需求放缓或价格松动，业绩和股价波动会很大，需要持续的业绩兑现支撑。 港股100研究中心顾问余丰慧表示，长鑫科技能否摆脱存储的强周期属性，取决于两个结构性改变能否完成：一是AI对HBM的需求是非周期性长期扩张，如果长鑫科技早日切入HBM量产，营收结构中非周期性占比将显著提升，从而平滑周期波动；二是产能规模一旦突破10%的全球市占率，将可以逐步从存储产品价格被动接受者，逐步变为具备议价能力的参与者。 博大资本国际行政总裁温天纳也表示，短期来看（2026年至2027年）存储景气度大概率继续向好，不过存储本质是强周期行业，新增产能与需求波动终将带来回落，长鑫科技要真正“摆脱周期”，还需在高端HBM与技术上持续追赶国际同行。 值得一提的是，长鑫科技在招股书中披露了腾讯为其主要终端客户之一：“直接客户主要为半导体行业知名经销商，终端客户则覆盖服务器、移动设备、个人电脑等下游应用领域的大型厂商，包括阿里云、字节跳动、腾讯、联想、小米、传音、荣耀、OPPO、VIVO等。” 腾讯AI投入如何影响现金流？ 6月26日，累计调整近9个月的腾讯，创出本轮调整新低的411港元，相比2025年10月2日的高点下跌大约40%。近期腾讯股价继续调整，也有投资者担忧会再次创出新低。 国信证券称，腾讯加大AI人才等投入，补足模型研究等能力，混元3.0用较少参数量比肩国内外顶尖开源模型。腾讯在产品侧拥有优势，看好其整体生态能力，不过考虑到AI投入和摊销影响，下调腾讯盈利预测，预计2026年调整后净利润为2685亿元（2025年为2596.26亿元）。 温天纳表示，腾讯短期可能有现金流压力，但远未伤及根基，其游戏、广告等核心业务仍产生强劲自由现金流，部分通过调整回购节奏来平衡，真正考验在于混元、微信AI助手等产品的变现速度，而非单纯烧钱。 蓝水资本（Blue Water Capital Management Limited）首席投资官李泽铭分析，腾讯股价低迷跟市场担忧其第二季度游戏流水出现下滑有关，这对该公司股价有一定的冲击；而AI方面的投入预计不会影响当期利润，但会通过折旧和摊销等逐步反应在中长期业绩当中，增加未来的成本和费用。 李谦表示，腾讯现金流非常充裕，还有可观的投资组合可变现，足以支撑AI投入和股票回购，只要游戏、微信等“现金牛”业务稳定就可以继续维持。长鑫科技市值一度超越腾讯，反映了资金在AI时代开始用真金白银投票给“卖铲人”（底层硬件）和“掘金者”（应用平台），当前市场正经历一次关键分歧：AI行情正从第一阶段（无差别追捧硬件基础设施）进入第二阶段（验证谁能靠AI真正赚到钱）。长期看，硬件是AI发展的底层基础，技术革新会反复带来机会，但产业链长期价值可能向拥有用户和场景的互联网应用倾斜，腾讯和长鑫科技，恰好处在这条链条的不同环节。 余丰慧则认为，长鑫科技市值一度超越腾讯，是估值逻辑从“模式创新溢价”向“硬科技自主可控溢价”切换的标志性事件，其作为国内唯一DRAM大规模量产企业，承载了国产替代的预期权重；腾讯社交与游戏基本盘稳固，但市场对消费互联网增长天花板已形成一致预期，即便AI投入加大，估值框架仍将其锁定在“稳健现金牛”区间，不会再给予高增长溢价。

2026-7-27 : 1933年2月17日，77岁的诺贝尔文学奖得主、爱尔兰作家萧伯纳在环球旅行途中到访上海。上午登岸，下午上船，8小时的“闪电行”期间，他与中国政治、文化、传媒界的重要人物包括宋庆龄、杨杏佛、林语堂、鲁迅、梅兰芳、邵洵美等见面交流。萧伯纳的访华之旅影响深远，鲁迅、瞿秋白等编辑出版了萧伯纳访华相关报道和评论，结集为《萧伯纳在上海》一书，广为流传，现由上海图书馆和中国左翼作家联盟纪念馆收藏。上海市公共关系协会研究复原了萧伯纳在上海8小时之旅的详细路线，包括到访的知名建筑、会见的中国名流及参与的公开活动等。萧伯纳当年访问路线上的多处节点，已经成为颇受公众欢迎的场所。7月26日，“鲁迅与萧伯纳：1933—2026跨时空文学对话”学术研讨会在上海市虹口区的中国证券博物馆举行。上海市公共关系协会对外交流中心副主任胡卫芬在活动中详细回顾了萧伯纳当年的上海行。中国证券博物馆所在的原礼查饭店，是萧伯纳抵沪下船登岸后的第一站。1933年2月17日上午10时30分，时任中国民权保障同盟主席的宋庆龄陪同萧伯纳离开吴淞口码头，在杨树浦兰路码头登岸后，乘车来到礼查饭店。据《宋庆龄年谱》《萧伯纳传》等记载，萧伯纳在礼查饭店与来沪的中国国内各游历团团员见面。宋庆龄、萧伯纳1927年2月在布鲁塞尔与巴比塞、罗曼·罗兰、高尔基等知名作家携手成立“世界反帝大同盟”，宋、萧均任名誉主席。萧伯纳一直在国际上为中国革命摇旗呐喊，非常关注当时中国国内的形势。胡卫芬介绍，萧伯纳离开礼查饭店后，到亚尔培路（今陕西南路）的中央研究院拜访了院长蔡元培。12时，宋庆龄在莫里哀路寓所（今香山路7号孙中山故居纪念馆）设宴迎接，蔡元培、鲁迅、杨杏佛、林语堂、伊罗生、史沫特莱等出席。席间，英语水平极高的林语堂与萧伯纳聊得十分投缘。餐后嘉宾集体在花园草坪上拍照留念。萧伯纳于当日下午2时到福开森路上的世界学院（今武康路393号上海老房子艺术中心），与世界笔会中国支会会员们见面。在这里他见到了京剧大师梅兰芳、诗人邵洵美等人。萧伯纳赞叹梅兰芳“驻颜有术”。邵洵美代表世界笔会中国支会，赠送一套京剧脸谱工艺品和京剧演出服给萧伯纳。下午3时许，萧伯纳返回宋庆龄寓所，接见中外记者，即兴发表讲话，并与宋庆龄等就中国局势等问题又作详谈后，于下午4时30分返回吴淞口码头，登上英国“不列颠皇后”轮，晚6时离沪。上海孙中山故居纪念馆是首批全国重点文物保护单位和国家二级博物馆。今年6月30日，上海孙中山故居纪念馆经过为期三个月的调整后，恢复开放。该馆除展出孙中山、宋庆龄革命生涯珍贵实物、资料，还定期举办“故居印象”系列实景剧目演出。今年为纪念孙中山诞辰160周年，该馆发布了“孙中山《实业计划》与上海孙中山故居馆藏图书文献专题数据库”二期成果。孙中山亲笔修订的《建国方略》《中国铁路总公司干线图》《中国铁路全图》等反映其国家建设思想的珍贵文物文献将与公众见面。上海老房子艺术中心是武康路文旅热点地标，今年上海电影节期间曾临时变身“武康393号SIFF主题空间”，为游客提供结合电影主题citywalk的打卡服务。这里日常除展出衡复风貌区老建筑资讯、出售老房子主题文创等，每逢节假日13:00、15:00还将组织“漫游慢品武康路”室外导览。

2026-7-27 : 长鑫科技首日暴涨465%，“算力金属”今日也逆势收涨。7月27日，科创板史上最大IPO长鑫科技（688825）正式登陆A股，截至收盘，长鑫科技涨幅465.82%，总市值3.27万亿元，超越工商银行成为A股总市值第一。全天成交1412亿元，换手率高达66.4%。与此同时，行业人士认为，长鑫科技大规模扩产将为市场观测“算力金属”需求逻辑提供新的产业坐标，原材料端对铜、锡、工业硅等上游大宗商品可能会形成需求拉动。从盘面来看，今日国内商品期货市场有色金属板块多数走强，截至收盘，沪锡主力合约收报420840元/吨，涨幅2.17%；沪银主力合约收报14558元/千克，涨幅3.06%；沪铜主力合约收报105050元/吨，涨幅0.31%；工业硅主力合约收于8300元/吨，微涨0.12%。扩产预期拉动，铜锡需求迎新边际变量长鑫科技在招股说明书中表示，公司目前是我国规模最大、技术最先进、布局最全的DRAM研发设计制造一体化企业。DRAM芯片的制造流程复杂且精密，每一片晶圆背后，都是一张横跨工业硅、铜、锡、白银的大宗商品采购单。从原材料到成品，这条产业链涉及多类关键金属材料。尽管单一企业的扩产难以撼动铜、锡等全球大宗商品的供需总量，但其产能从30万片向40万片迈进所对应的原材料采购增量，在铜、锡市场本就处于供需紧平衡的背景下，成为不可忽视的边际变量。长鑫科技招股书披露，公司在合肥、北京两地共拥有3座12英寸DRAM晶圆厂，2025年末月产能已达30万片。该公司募资规划提到，2026年二季度已启动设备招投标，全年计划扩产5万至6万片，预计年底月产能提升至40万片。从产业链关联度来看，锡与半导体封装环节绑定最为直接。全球近半数锡需求来自电子半导体领域，DRAM封装及HBM堆叠制造均需使用锡基电子焊料。据混沌天成期货测算，一台AI服务器的用锡量是传统服务器的3倍以上，英伟达高端机架方案单机耗锡可达约3.72至4.71公斤。据金瑞期货测算，2026年AI全链路锡耗约为1.21万吨，2030年将增至2.28万吨，四年实现翻倍增长。铜方面，AI数据中心正成为铜需求的核心增量。华创证券研报显示，2025年至2040年，AI及数据中心的铜需求将从110万吨增长至250万吨，复合年增长率接近两位数。2026年全球AI数据中心铜需求约74万吨，同比增长48%。铜在AI数据中心承担配电、液冷管路及高速铜缆互联功能，单台AI服务器耗铜量约15至20公斤，是传统服务器的3至4倍。工业硅方面，长鑫科技的扩产对上游原材料存在远期需求拉动，但传导链条相对更长，工业硅需经多晶硅加工后方可用于晶圆制造，短期拉动效应有限。算力金属分化，商品进入新周期今年以来，由AI驱动的算力基建投资浪潮，算力金属备受关注。价格表现上，2026年上半年伦铜均价约13150美元/吨，同比上涨超44%；沪锡主力合约从年初33万元/吨拉升至47万元/吨历史高位，上半年SHFE锡主力均价39.6万元/吨，同比上涨51.11%。锡、钽、铟等品种半年涨幅分别突破40%、158%和60%。目前，品种间走势已出现明显分化。锡因与半导体需求绑定最深、供给端约束突出而表现超预期；工业硅则受制于行业产能过剩格局，表现相对平淡。铜方面，中金公司研究部大宗商品首席分析师郭朝辉认为，AIDC（人工智能数据中心）产业拉动2026年铜消费新增约100万吨，当前铜价估值偏低，后市存在上行空间，目标看向15000美元/吨附近。供应端，铜供应持续偏紧，美国铜关税预期仍存，叠加秋季旺季到来，美国境外铜库存处于低位，铜价有望继续走强。外资机构同样密集上调铜价预期。6月以来，高盛将2026年底LME铜价预测从12465美元/吨上调至13735美元/吨，并将2027年平均铜价预测上调至13800美元/吨；花旗则将近期铜价目标上调至14500美元/吨，并将未来6至12个月目标价进一步提高至15000美元/吨。摩根士丹利预测，2026年全球铜缺口将扩大至约60万吨，几乎没有缓冲余地。锡也是目前最稀缺的有色金属之一，根据USGS及ITA数据，2024年锡的全球静态储采比仅为16年。全球主要锡资源聚集地开发程度相对较高，主要锡矿供应地2024年锡静态储采比大多低于22年。需求侧，广发证券分析，AI服务器Scale-up已成为行业趋势，单个服务器GPU数量、PCB面积及层数不断上升，带来单位耗锡量显著提升。中金测算，受AI驱动的算力基建、智能设备创新周期及汽车电动化/智能化拉动，锡焊料需求有望加速增长。2024至2030年锡焊料需求CAGR为7%，全球锡需求同期CAGR为4.3%。相较于铜、锡的供需紧平衡格局，工业硅市场面临较大的供给压力。据国联期货2026年半年度报告，全国工业硅名义产能达960万吨，全年开工率不足50%，产能过剩局面未根本扭转。2026年下半年工业硅期货价格大概率延续8300至9000元/吨的宽幅震荡格局。郭朝辉进一步提到，2026年大宗商品定价逻辑已出现三大变化：全球治理秩序重塑供给曲线、全球战略安全重构库存结构、新兴产业推动需求曲线迭代。当前商品定价不能只参考传统供需平衡表，地缘溢价、战略库存溢价、新产业需求溢价已成为核心影响变量。

2026-7-27 : 新药研发的“去动物化”正再度成为业界焦点。 近一个月以来，“猴价”飙涨再度挑起创新药行业的焦虑。几乎同一时间，国家药监局药审中心（CDE）发布“先锋计划”征求意见稿，透露将启动“推进新方法研究和应用试点计划”，以促进类器官/器官芯片等新方法（NAMs）的研究和在药物研发中的应用。 CDE提到，传统动物试验已无法满足创新药快速研发的需求：传统动物试验周期长、成本高、通量低，而由于种族差异，动物试验结果向人体外推的准确性也有限。随着动物保护日益受重视，全球监管机构均大力推进“3R”原则（减少、优化或替代动物试验）的实施。 业界观点认为，这一政策动向不仅意味着NAMs获得监管“背书”，也意味着中国将加快建立起一套安全、可落地的NAMs验证、标准化和资格认证体系。在这一生态闭环形成之后，有望最终促成NAMs从“效率工具”跃升为支持新药IND（新药临床试验申请）和NDA （新药上市申请）申报的“决策工具”，实现对动物乃至人体试验的部分替代。 产业界已抢先落子。 “比较明显的一个信号是，头部CRO正在调整和拓展原有业务模式，进入NAMs领域。”英矽智能联合首席执行官兼首席科学官任峰对第一财经表示。 另据上海器官芯片企业耀速科技创始人兼CEO谢鑫透露：“2026年，我们预计将有数千万元营收及超亿元在手订单。” “NAMs热”背后：药企不愿为“无效预测”支付溢价 所谓NAMs，涵盖体外系统（如细胞、类器官、微生理系统）、化学方法、计算模型以及基于多种数据进行WoE评价等动物以外诸多方法，旨在推动动物试验减少或替代。 多名受访业界人士均表示，在药物非临床试验中减少或替代动物试验，并不是一个全新命题，“类器官在中国的基础科研也已经做了十几年了”。之所以近年来推动NAMs体系化落地，乃至“重构药物研发范式”的讨论增多，是因为行业的核心痛点变得更加集中：新药研发投入和失败风险越来越高，已超越“双十定律”。 投入之大与风险之高，均与传统动物试验的局限性有关。 一方面，受抗体、ADC等大分子药物研发热影响，猴类实验价格大涨，甚至出现了临床前与临床早期成本倒挂现象；另一方面，特定疾病领域以及一些创新靶点和新型药物模式，在药物研发中可能缺乏成熟的动物模型。 谢鑫提到一组数据：传统动物模型预测人体的准确率仅在50%-65%之间，超过90%的候选药物因临床失败而折戟。 “这意味着，药企付出的高昂成本，很大一部分是在为‘无效的预测’买单。”谢鑫说。 以类器官模型为例，谢鑫认为目前至少有三个场景，这种体外模型相较于动物模型更加预测优势： 第一是肝脏毒性评估，这是目前验证最充分的领域，FDA已启动多中心联合验证项目，国产肝脏芯片综合准确率也已高达92.3%，能够识别出动物实验漏报的临床肝毒性。 第二是局部用药的局部毒性，如眼科、皮肤等给药场景，类器官可以直接模拟局部组织反应，比动物皮肤实验更贴近人体实际表现。 第三是缺乏合适动物模型的疾病领域，比如动脉粥样硬化、血脑屏障相关疾病、自身免疫疾病等，传统方法根本没有可用的动物模型，类器官/器官芯片不是“替代选项”，而是“唯一选项”。 “这些场景的共同特点是，传统方法无法提供足够的决策置信度，而类器官恰好能填补这一空白。”谢鑫说。 CRO与类器官、AI企业挤入同赛道 随着全球药物研发“去动物化”浪潮来袭，传统CRO企业早年为锁定实验猴资源而投建的重资产（如自营猴场）面临减值压力。但相较于市场“船大难掉头”的刻板印象，不少头部CRO已悄然开启转型之路。 以昭衍新药（603127.SH）为例，该公司因拥有大量实验猴资源，凭借猴价上涨驱动业绩猛增，被资本市场贴上“猴茅”（实验猴界的茅台）标签，但第一财经注意到，昭衍新药在2025年中报中已提出，该公司“始终遵循国际公认的3R原则，持续优化实验动物福利管理体系”，推动业务以“人源多功能干细胞生产”为基础向多种“类器官平台”方向拓展，同时致力于多类器官体系/芯片研发，计划结合心、脑、肝与肠类器官完善体外药效与毒理评价模型。 7月，另一家国内老牌CRO公司美迪西（688202.SH）发文称，该公司已前瞻布局的集“AI 驱动+类器官+干湿融合”三位一体的NAMs服务平台，打通类器官、器官芯片、AI预测、PBPK模拟、体外毒理等技术能力。 美迪西相关负责人在接受第一财经采访时表示，美迪西布局NAMs并非出于对某一市场收缩的被动担忧，也并非对海外业务收缩的反应，而是基于对全球药物研发范式变革的主动战略判断。 “客户需求在演变。”该负责人透露，已经收到并承接了来自科研院所和制药企业的相关服务咨询和项目。这些需求大约从近一两年开始显著增加，与FDA等监管机构政策信号的强化以及中国创新药企国际化进程的加速高度相关。 据其介绍，这些需求主要体现在三个方面：一是对新型药物模式评价的需求。在细胞治疗、基因治疗、ADC等新兴领域，传统动物模型往往因物种差异而无法很好地预测人体反应。客户希望借助人源类器官、微生理系统等模型补充关键数据。 二是早期筛选效率的提升。在药物研发的Hit-to-lead、Lead-to-PCC等关键阶段，客户希望通过类器官模型和AI预测模型快速评估候选分子的药效和毒性风险，在进入动物试验和临床试验之前作出更优的取舍决策，从而降低后期失败率。 三是国际化申报的数据准备。随着越来越多中国药企走向海外，他们需要准备更全面的临床前数据包。 AI制药企业也在进入该赛道。 “我们正在依托自动化实验室，搭建一个以肝类器官为核心的自动化筛选与评价平台，用于肝脏毒性的早期评估。”任峰表示，根据英矽智能的设想，该平台不只用于做单次实验判断，而是通过标准化、规模化、自动化的方式持续产生高质量数据，再结合AI对这些数据进行系统分析，逐步建立化合物结构特征与肝毒性风险之间的关联模型。如果这一模型能够不断被验证和优化，未来就有希望更早、更准确地评估候选分子在人体中的潜在肝毒性风险。 也就是说，随着药物非临床预测模型日渐多元化，业界开始将动物模型与类器官、AI计算模型等多模型数据整合用于新药研发，而这一前沿趋势正让CRO、类器官和AI制药等细分赛道的行业企业，从过去泾渭分明的上下游或竞争关系，转向合作与融合。 “传统CRO一定会进入这个市场，因为这是他们业务升级的必然方向。但NAMs对底层技术、数据科学和监管科学的要求极高，转型存在门槛。相较于单打独斗，全球NAMs趋势下，他们与类器官等替代模型领域的行业企业加深‘优势互补’。”谢鑫说。 比商业化更难的是验证？ 在NMAs相关细分赛道上，类器官行业企业有望最先讲通商业化故事。 据谢鑫介绍，在监管明确之前，类器官企业普遍经历过高投入阶段。目前，行业领先企业已经走过了纯“烧钱”的阶段。“我们2026年将有数千万元营收及超亿元在手订单，与赛诺菲、辉瑞、诺和诺德等全球头部药企的合作已从单次项目升级为多年期战略框架协议，这说明商业化路径是走得通的。” 资本市场的关注重点也随之迁移——从“概念验证”切向“落地能力”。“耀速科技半年内完成近4亿元A轮系列融资，投资方从国家队到地方国资再到产业资本全面覆盖，正是市场对这一趋势的判断。”谢鑫补充提到。 不过，类器官模型存在一个“天然”短板——无血管化结构、无完整神经支配与免疫微环境，因而无法模拟人体全身系统性反应。在此背景下，业界对AI和计算模型的想象空间在于多模型数据拟合。 比如，利用AI，将类器官和人或动物数据进行拟合，进而构建起多模型药效/毒理预测平台，帮助研究者从海量、多维、异质的数据中识别关联性，从而更准确地预测药物在人体中的安全性和有效性；又如，在计算医学的框架下，将类器官、动物、人类等多来源数据整合在一个生物模型（虚拟患者）中。 多名受访科学界和产业界人士认为，对于后者，短期内很难实现，核心掣肘在于生物模型对于数据量和算力的要求过高；对于前者，产业界的探索正在路上。 “AI拟合多源数据，确实能提升模型预测能力，也是行业探索方向。”任峰说。 但也要警惕市场对AI模型的“万能叙事”。任峰举了一个例子：有效性预测和安全性验证是两套不同的逻辑体系，二者不能简单互相替代，也不能由一方直接推导另一方。也就是说，能够提升药效预测的AI模型，并不意味着它天然就能够准确预测安全性；反过来，AI安全性模型做得再好，也不代表它就能判断药物是否一定有效。 与此同时，对于NAMs企业而言，“走通验证闭环”的难度远超短期商业变现——目前对于NAMs是否以及如何与传统动物试验等效，各国监管进程不一。而当“补做动物试验”的达摩克利斯之剑始终悬于头顶，药企长期采购意愿可能趋于保守。 “中国在各自实验模型构建上并不缺基础条件，真正的挑战在于高质量数据积累、跨体系验证，以及如何利用AI把这些复杂数据转化为可用于研发决策的预测能力。”任峰称。 美迪西相关负责人持相近观点。他表示，建立NAMs数据的监管接受框架，明确在何种情况下NAMs数据可以作为独立证据或补充证据被接受，以及需要达到怎样的验证标准。这将为企业投入NAMs研发提供明确的信号和方向。 此外，在全球监管改革共振下，他还建议，中国监管机构应该推动国际合作与互认，减少不同监管体系之间的重复验证负担，为全球药物研发降本增效。 国家药品监督管理局药品审评中心(NMPA)相关研究人员近期撰文透露，今年，“新药非临床研究动物试验减少或替代策略探索”已被列入药品监管科学全国重点实验室资助课题。计划在2年内，针对药物动物试验减少或替代形成一系列指导文件或共识。这一课题研究将有助于药物研发大幅降低成本、开启新药研发的技术革命，并展现NMPA作为国际人用药品注册技术协调会成员国紧跟国际监管趋势、科学监管的姿态。

2026-7-27 : 7月27日，A股迎来年度最火爆IPO行情——“国产存储第一股”长鑫科技（688825.SH）的首发上市。作为科创板史上最大募资规模IPO，长鑫科技此番上市创造多个第一：A股首只单日成交额突破千亿元的个股、首只开盘市值破3万亿元的科技股、科创板市值榜首、A股总市值榜首等。 在长鑫科技的各类股东中，“银行系”备受关注。整体来看，“银行系”资金主要分兵两路入股长鑫科技：一路是通过旗下金融资产投资公司（AIC）及其他间接方式入股初创期以及成长期的长鑫科技；一路则是在发行期间，通过理财子公司积极参与“打新”。 第一财经以收盘价粗略统计，上市首日，“银行系”资本预计浮盈超1240亿元，不过，巨额浮盈目前仍以账面价值为主，真正的财富兑现仍需穿越周期考验。 银行“天团”集体重仓稀缺标的 “银行系”是长鑫科技的重要股东阵营，第一财经根据招股书统计，有8家银行成为长鑫科技的战略股东。 2023年6月，长鑫科技整体变更为股份有限公司，当时，招银云亭、农银投资、建银国际、建信领航等就已经位列股东。其中，招银云亭是招银国际管理的一只私募基金，农银投资是农业银行的AIC，建信领航的执行事务合伙人建信股权投资管理有限责任公司、建银国际同受建设银行控制。 2024年6月，长鑫科技增资扩股，工、农、中、建、交五家国有大行旗下的AIC更是排队入场，工融金投、中银资产、交银金融、建信投资、农银投资分别增资10亿元、6亿元、6亿元、13亿元、4亿元，折合平均每股2.63元。 截至招股书签署日，农业银行通过旗下农银投资持股约0.95%，为银行系AIC最大投资方；建设银行通过建信投资持股约0.83%，如果再加上建银国际、建信领航等间接渠道，预估穿透持股合计约1.7%，在五大行中持股比例最高；工商银行通过工银投资旗下的工融金投持股约0.64%；交通银行通过交银金融持股约0.38%；中国银行通过中银资产持股约0.38%。 另外，浦发银行、徽商银行也通过参股基金等方式间接持有长鑫科技股权。 据国联民生测算，上述8家银行穿透后的持股比例（发行前）约4.5%，即27亿股左右。 在上市发行阶段，银行亦通过理财子积极“打新”。长鑫科技公布的网下初步配售结果及网上中签结果显示，包括民生理财、宁银理财、兴银理财、南银理财、中邮理财等在内的5家理财子公司旗下的29只理财产品参与申购，合计申购247790万股，最终获配454.4万股，获配金额为3935.14万元。 从产品类型来看，参与本次打新的理财产品多为混合类产品。其中，宁银理财旗下合计有19只理财产品入围，申购数量135220万股，获配247.97万股，获配金额为2147.42万元，入围产品数量与获配金额在银行理财子公司中列首位。 在“打新”的战场上，宁银理财一直表现抢眼。数据显示，截至2026年7月，宁银理财累计直投参与沪深交易所76次新股申购，其中72次成功入围，入围率达95%，已获配新股上市首日平均涨幅为286%。 另外，兴银理财、中邮理财、南银理财、民生理财分别有4只、3只、2只、1只理财产品参与，获配金额分别为541.54万元、973.03万元、149.28万元、123.87万元。 千亿浮盈能否穿越周期？ 长鑫科技成立于2016年，是中国唯一实现DRAM规模化量产的IDM企业，按出货量和销售额统计位居中国第一、全球第四。该公司预计2026年上半年实现营业收入1100亿元至1200亿元，同比增长612.53%至677.31%；归母净利润将达500亿至570亿元，同比飙增2244.03%至2544.19%。这种战略稀缺性正是众多投资者们看重的核心逻辑。 上市首日，长鑫科技表现惊艳。开盘即大涨471%，报49.5元/股，总市值突破3万亿元大关，此后股价一度突破55元，收盘报49元，涨465.82%，对应总市值突破3.28万亿元。 凭借这一市值，长鑫科技超越农业银行（601288.SH）、工商银行（601398.SH）、建设银行（601939.SH）等传统金融巨头，一举登顶A股总市值榜首。同时，其全天成交额达1411.87亿元，成为A股历史上首只单日成交额突破千亿元的个股。 专家认为，存储芯片龙头企业登陆资本市场，不仅能够融资获得宝贵资本，为后续扩大产能、加大研发投入打下基础，同时也将扩大公司国际影响力，有利于未来提高在全球存储芯片领域的市场占有率，巩固DRAM内存方面的龙头地位，体现出我国国产芯片近几年出现了突飞猛进的发展。 这场上市盛宴，也为长鑫科技的股东们带来了极为丰厚的账面浮盈，“银行系”天团更是收获满满。 如果按照收盘价粗略计算，上述银行持股市值约1330亿元。其中，8家银行系战略股东假设以上市前最后一轮增资价格2.63元/股为基准，那么，8家银行在长鑫科技上市前的账面金额约70亿元左右。上市首日，按照收盘价计算，8家银行约浮盈约1242亿元。 在银行理财子公司打新方面，如果按照收盘价计算，5家理财子公司总获配的454.4万股将总计实现收益1.83亿元。 可以说，这场资本盛宴的背后，是市场对国产存储芯片龙头长期价值的集中重估。不过值得注意的是，巨额浮盈目前仍以账面价值为主，真正的财富兑现仍需穿越周期考验。

2026-7-27 : 特朗普政府对欧盟发出了最新关税威胁。据央视新闻，美国总统特朗普近期称，美国政府将对欧盟启动贸易调查，并威胁要对欧盟加征关税，以报复欧盟对美国科技公司处以巨额罚款的做法。当地时间24日，特朗普称，美方将立即依据《1974年贸易法》第301条对欧盟启动调查。该条款授权美国政府对其认定为对美国企业造成不公平负担的行为进行调查，并采取关税报复措施。23日，欧盟委员会宣布，谷歌在网络搜索和应用商店业务中违反欧盟《数字市场法》，决定对其处以共计8.9亿欧元罚款。值得注意的是，特朗普提出的关税报复威胁所依据的又是“301调查”。道岳法律咨询反倾销财务专家严光普认为，从特朗普政府近期一系列动作看，“301条款”的使用边界正在明显扩张。他对记者表示，当前特朗普政府将欧盟对美国科技企业的罚款和监管，包装成一种“歧视美国企业、伤害美国纳税人”的行为。“换句话说，只要美国认为外国政策实质性伤害了美国商业利益，‘301条款’就可能被拿出来使用。”严光普认为，“这说明，‘301条款’正在从一个贸易争端工具，越来越像一个更广义的经济反制工具。”特朗普称美国不是欧洲“存钱罐”据央视新闻报道，特朗普24日在社交媒体平台“真实社交”上发文，指责欧盟日前决定对谷歌公司罚款是在“抢掠”美国企业及美国纳税人。他警告，欧盟将为其行为付出“沉重”代价，“我们预计将尽快对其（欧盟）施加高额关税”。“欧盟又来了，而且一如既往地直接针对伟大的美国公司！”特朗普在写道，同时他也抨击了欧洲此前针对苹果、Meta和亚马逊开出的罚单。特朗普声称，针对谷歌的最新处罚是在“没有任何解释”的情况下作出的，且欧盟的这种行为“在特朗普政府执政期间将不会继续”。“美国不是欧洲的‘存钱罐’，我们也不会允许它成为存钱罐！”他写道。不过，23日，欧盟委员会在一份新闻稿中将罚款原因解释得十分清楚。欧委会称，罚款是因为谷歌涉嫌违反欧盟的《数字市场法案》，该法案旨在审查大型科技公司的商业行为。欧委会在新闻稿中解释道，谷歌公司在其搜索结果中优先展示自家购物、酒店、交通和体育等方面的服务，使第三方同类服务无法获得同等程度的展示，构成对自有服务的“自我优待”。声明还解释称，谷歌未能遵守欧盟《数字市场法》规定，限制了应用程序开发者告知用户，可通过谷歌应用程序商店“谷歌市场”以外的渠道，以更低价格购买相关服务，并阻碍开发者引导用户在“谷歌市场”以外完成交易。根据这两项行为，欧委会决定，对谷歌处以8.9亿欧元（约合68.6亿元人民币）的罚款，同时欧盟要求谷歌公平、非歧视性地对待搜索结果中的第三方服务，并允许应用程序开发者自由向用户介绍和推广优惠、能够在“谷歌市场”外完成交易。欧委员会表示，谷歌须在60天内完成整改，否则将对其追加罚款。此前，23日美国贸易代表格里尔已经在声明中严厉批评欧盟。他表示，仅欧盟对谷歌开出的各类罚款总额就已超过欧盟预算的2%，“这一‘贡献’甚至超过了许多欧盟成员国对预算的实际出资额。”格里尔称，“欧盟近期的行动破坏了这些努力，并对跨大西洋贸易关系的稳定构成了现实威胁。”对外经济贸易大学法国经济研究中心主任、巴黎索邦大学博士生导师赵永升对记者表示，自从欧盟坚持数字立法以来，就以“罚款”代替“关税”的形式应对美国科技巨头在欧洲的运营，而且在此前的拜登甚至更早的奥巴马政府时期，美欧之间在此方面达成了一定程度的默契，其背后原因还是为了跨大西洋关系整体上的平稳。但观察特朗普政府在第一次上台和当前的政策方向，都知道特朗普政府对这种“美欧默契”是不赞同的。赵永升对记者表示，在此情况下，用关税进行反制成为博弈的一种常态，此前对法国，特朗普也曾做出过类似威胁。他解释道，法国从2019年起就开始对谷歌、亚马逊、苹果等美国科技公司在法国的收入征收3%的数字服务税，特朗普多次表示，要求法国取消这项税，最近一次，特朗普就在?6月中旬的七国峰会（G7）峰会前他威胁对所有法国香槟和葡萄酒征收100%关税。又见301条款如前所述，此次特朗普方面表示要“立即”根据1974年《贸易法》第301条款启动调查。近期，特朗普政府已经多次运用该条款征关税。据央视新闻，美国贸易代表办公室（USTR）23日发布公告，宣布依据《1974年贸易法》第301条，以所谓“强迫劳动”为名对数十个国家和地区加征10%至12.5%的关税，以替代即将到期的全球进口关税。新关税将于美国东部时间7月24日0时01分生效。严光普对记者表示，简单而言，此前外界对于“301条款”的认知，多同知识产权相关，没有想到当前301调查可以涉猎如此广泛。实际上，根据美方相关法条界定，“301条款”调查旨在确定美国在任何贸易协定项下的权利是否受到剥夺，或者外国政府的某项行为、政策或做法是否对美国商业构成负担或限制。该法规将“商业”定义为涵盖服务和投资。严光普认为，特朗普政府表面上是在替谷歌、苹果这些公司鸣不平，但更深层的矛盾，显然不是单一处罚金额，而是欧盟近年来对大型科技平台形成的整体监管框架。“无论是反垄断执法，还是数字市场规则、平台责任义务，本质上都在对美国科技巨头形成更高强度的约束。特朗普此次放话，实际是在释放一个信号：如果欧盟继续用制度性监管方式压制美国科技公司，美国就可能用制度性贸易工具进行反击。这会让原本属于竞争法和数字治理领域的问题，迅速外溢到贸易和关税层面。”他认为。他认为，一旦“301调查”落地，后果未必只停留在口头层面。美国完全可能像过去处理数字税争端一样，把欧盟的监管行为认定为“不合理或歧视性措施”，再通过关税、配额或其他限制性手段进行回应。严光普表示，这样一来，原本是欧盟监管美国科技平台，最后受到冲击的，却可能是更多与科技并不直接相关的欧洲出口行业。这也是301最典型也最具杀伤力的地方：它往往不是在原问题领域内报复，而是在贸易领域“另开战场”。

2026-7-27 : 2026世界智能网联汽车大会拟于2026年10月21日至23日在北京亦庄举办，以“汇智聚能 网联无限——稳步迈进自动驾驶新时代”为主题，推动全球智能网联汽车产业开放共赢、高质量发展。 7月27日，工业和信息化部举行2026世界智能网联汽车大会媒体圆桌会。工信部装备工业一司司长郭守刚表示，将加快编制出台智能网联新能源汽车产业发展“十五五”规划，加快突破一批关键核心技术，加速重点标准研制、国际协调和贯彻实施，深入推进“车路云一体化”应用试点、生产准入和上路通行试点，推动建立贯通全产业链的生态体系，持续促进智能网联汽车产业高质量发展。 “智能网联汽车产业正处于规模化发展关键阶段，保障产品质量安全是第一要务。”郭守刚表示，我们已聚焦智能网联汽车的产品性能安全、网络安全、数据安全、功能安全与预期功能安全等方面，构建了覆盖研发设计、测试验证、生产制造、运行监测等全生命周期的安全标准体系框架。近期通过制定发布组合驾驶辅助、自动驾驶系统等系列强制性国家标准，将进一步引导企业提升产品技术能力与安全水平，为智能网联汽车产业健康可持续发展筑牢安全根基。 中国汽车工业协会常务副会长兼秘书长付炳锋谈到，当前全球智能网联汽车产业正处于从组合驾驶辅助向自动驾驶跨越的关键窗口期，呈现出“竞争激烈、多元探索、生态重构”的产业格局。我国充分发挥政策引领、技术创新、跨界协同、市场驱动等方面的优势，智能网联汽车产业整体发展水平处于国际第一梯队。 工信部发布的一组数据显示，全国各地累计发放测试示范牌照超过2万张，开放测试示范道路超5.7万公里，累计测试超过2.2亿公里；20个“车路云一体化”试点城市部署各类智能化设备超6万套，服务各类车辆超过十万台。今年以来，L2级组合驾驶辅助功能乘用车渗透率达到70.5%，领航驾驶辅助（NOA）功能乘用车渗透率达到34.2%，首批L3级有条件自动驾驶车型开始在特定区域上路通行。 针对行业普遍关注的单车智能与“车路云一体化”协同发展路径等议题，中国汽车工程学会副秘书长公维洁在会上表示，二者互为基础和赋能，是面向自动驾驶安全的“双向奔赴”。 她指出，当前L2级辅助驾驶渗透率超70%、城市NOA超20%，但单车智能在感知、算力、安全冗余等方面短板突显，亟待车路云协同赋能。“车路云一体化”能以“上帝视角”提升智能化和安全水平，通过全域优化提升交通效率，并赋能城市数字化转型。美欧日韩印等正加速布局，我国虽有先发优势，但窗口期稍纵即逝，唯有深化协同、加速落地，才能持续引领全球变革。 针对自动驾驶高质量数据供给瓶颈等议题，中国信息通信研究院车联网与智慧交通研究部主任葛雨明表示，当前自动驾驶研发对极端场景工况等高质量数据存在更大诉求。破解数据瓶颈需企业与国家双向发力：企业端需加速供给模式向多元协同演进，加强生成式自动驾驶数据生产技术研发应用，探索可信可控的数据跨主体流通。国家层面将深化试点验证引领、组织关键技术攻关、加快核心标准制定，同时充分发挥我国在联合国WP.29 GRVA工作组副主席的牵头作用，积极影响和参与国际法规及标准制定。

2026-7-27 : 2026年以来，国际金价上演了惊心动魄的“过山车”行情。现货黄金（XAU）于1月29日盘中最高触及5595.47美元/盎司，在美伊冲突、美联储货币政策预期剧烈调整以及全球资产配置逻辑重构的背景下，金价一路走低，并于6月24日盘中最低下探至3959.33美元/盎司，近期维持在4100美元/盎司，较高位跌幅达26%。全球黄金市场的运行逻辑是否已发生改变？近日，第一财经记者独家专访了世界黄金协会（WGC）美洲区首席执行官（CEO）兼全球研究负责人安凯（Juan Carlos Artigas）。安凯表示，2026年年初至今黄金价格的剧烈波动，是多重宏观驱动力在不同阶段交替主导的结果。全球黄金市场的格局正在发生历史性的结构演变：以中国为代表的亚洲投资者与各大央行正展现出前所未有的支撑力量。黄金市场正在告别由西方单一主导的时代，向更加全球化、多元化的多极定价体系加速迈进。“沃什时代”的利率重估与AI吸金效应安凯分析称，地缘政治风险及其市场预期的变化、美元与利率走势的逆转，以及美股尤其是人工智能（AI）板块的强势表现，是主导本轮金价起落的三大核心宏观变量。首先是美联储货币政策预期的“大逆转”。2026年年初，在对美联储年内降息3次的强烈预期主导下，叠加市场对美联储独立性的担忧加深，金价曾出现一波强劲上涨。然而，随着美伊冲突爆发，加之新任美联储主席沃什在抗通胀议题上的鹰派表态，美联储加息预期大幅上升，10年期和2年期美债收益率随之重估，国际金价因此承压并出现回撤。安凯解释称，当前市场已经消化了美联储在年内至少加息一次（25个基点）的预期，并已充分反映在现有的金价及美债价格中。若美联储未来的加息路径比预期更为激进，金价将面临新的阻力；反之，若美联储选择暂缓加息或提前转为降息，则将为黄金提供强劲的上涨支撑。其次，美股在AI板块的带领下持续走强，对黄金资金形成了显著的“分流效应”。安凯表示，美股的强势表现吸引了大量追求高收益的资金涌入，特别是北美投资者更加关注股市的Alpha机会，且对地缘政治风险的感知偏向于短期冲击。这种情绪的差异，直接导致了上半年北美黄金交易所交易基金（ETF）出现资金流出，与股市的火热形成鲜明对比。安凯认为，从未来半年的展望来看，金价的表现仍将高度取决于宏观经济路径的演变。面对波谲云诡的宏观环境，安凯建议投资者切忌过度关注短期得失，“预测金融市场的短期走向是极具挑战的，尤其是在地缘政治随时可能重塑油价或重创股市的动荡环境下，将黄金作为投资组合中的‘稳定器’显得尤为重要。”他补充道，“历史经验告诉我们，黄金的下行空间通常是较为有限且可控的。”他解释称，当金价出现显著回落时，来自首饰消费、电子制造以及全球央行战略储备的实体买盘将会迅速介入，从而对金价形成底部支撑。亚洲定价权崛起在全球宏观波动的洪流中，一个极为瞩目的现象是“东风”对“西风”的强力支撑。WGC的数据揭示了一个有趣的背离：尽管2026年以来黄金价格较年初显著回落，但如果仅观察亚洲交易时段，黄金价格在平均意义上是上涨的。换言之，金价的回撤主要发生在欧美交易时段，而亚洲时段则呈现出持续的买盘支撑。“这表明亚洲投资者在金价回调时，将其视为了极佳的入场时机，积极逢低买入。”安凯说。这种“逢低买入”的现象难免让人联想到2013年中国投资者对金价的大力托举。不过，安凯强调，如今的亚洲市场已今非昔比，不能再用十年前的标签来简单概括。“过去十年来，中国乃至整个亚洲的黄金市场发生了深刻的演变。参与者结构更加广泛，投资与消费市场规模显著扩大，交易量也呈现出爆发式增长。”在2013年金价大跌时，中国投资者同样曾通过大量购金让金价跌势企稳，但当时的主要载体是金条、金币和首饰等实物黄金，其影响传导至全球价格链条需要数月甚至一年的时间。而如今，亚洲的黄金投资早已跨越了纯实物时代。“如今，亚洲投资者的工具箱里不仅有实物金，还有规模庞大的黄金ETF和衍生品。”安凯表示，得益于金融工具的丰富与交易规模的扩大，亚洲资金影响全球黄金“短期价格发现”（Short-term Price Discovery）的能力已经大幅提升，形成更加实时、多维的全球定价新常态。事实上，不仅是中国，日本、韩国、印度以及作为重要交易枢纽的新加坡，这些国家的黄金投资者的活跃度都在显著上升。2025年，全球黄金ETF共录得约900亿美元的资金流入，其中亚洲市场作出了重要贡献。与此相对应的是，亚洲各金融中心正加速完善黄金基础设施。近几个月来，新加坡和香港不约而同地推出了多项深化黄金基础设施的重磅举措，涵盖黄金交易、清算、托管及仓储等多个维度。其中，新加坡金融管理局（MAS）计划于今年底前推出中央银行黄金托管服务，并建立场外交易（OTC）黄金清算系统，旨在全力打造区域性的黄金枢纽。“这些基础设施的蓬勃发展，实际上是全球黄金实体需求版图的自然映射，”安凯表示，全球50%至60%以上的黄金实体需求深植于亚洲。因此，在亚洲本土建立高效便利的交易与清算网络，不仅能够更真实地反映全球黄金的供需本源，更与伦敦和纽约等传统西方市场形成了有益的互补，并赋予亚洲市场在短期价格发现中更大的话语权。央行购金潮延续2026年，全球货币政策图景呈现显著的分化特征：欧洲央行与日本央行相继加息，美联储则围绕其货币政策轨迹展开激烈的辩论。安凯表示，对局部地区的投资者而言，本地宏观变量（如本币汇率、通胀与地区风险）才是决定黄金资产性价比的核心。这也解释了为什么在今年一季度金价剧烈波动时，部分央行表现得极为活跃。例如，土耳其央行通过货币互换和直接售金等手段，积极利用黄金储备来稳定本国货币汇率。截至今年5月，土耳其央行黄金净卖出量达81吨。随着金价波动逐步企稳后，更多的央行开始重新启动战略性增配。WGC本月发布的央行黄金储备数据显示，2026年5月，全球官方黄金储备净增加41吨。截至今年5月，波兰央行累计购金64吨位列第一，该行黄金储备升至614吨，接近700吨的目标。值得一提的是，停滞购金13年的韩国央行已完成了投资海外实物黄金ETF的账户开设与筹备工作。尽管由于保密协议，该行尚未公开披露是否已正式拨付资金。此外，拉丁美洲的央行也展现出对黄金的浓厚兴趣。安凯表示，央行购买黄金并非在进行短期的投机抄底，而是出于长期的战略考量。“当金价波动剧烈时，它们通常会选择按兵不动、观望或进行工具化使用；一旦波动退潮，长期的战略购买就会重回正轨。”他补充道。根据WGC发布的第九期《2026年央行黄金储备调查报告》，各国央行行长仍对黄金在其储备中的作用持乐观态度，89%的央行行长预计未来12个月全球黄金储备将增加。同时，创纪录的45%的央行预计其黄金储备将在未来12个月内增加。

2026-7-27 : 7月27日，国产DRAM龙头长鑫科技（688825.SH）正式挂牌上市。截至当天收盘，股价暴涨465.82%，报49元/股，总市值突破3.28万亿元。这个数字超越了工商银行，长鑫科技成为A股新的市值“一哥”。 站在长鑫科技背后时间最长、持股最重的，是合肥国资。早在长鑫科技诞生之前，合肥便已着手布局集成电路产业。2013年，合肥市出台集成电路产业发展规划，首次提出建设具有较大影响力的“中国硅谷”。长鑫科技的诞生与壮大，正是合肥国资产业蓝图的关键落子。 代号“506”：一个国产DRAM的突围计划 长鑫科技的诞生，始于一个代号为“506”的国产DRAM（动态随机存取存储器）突围计划。2016年5月6日，时任兆易创新董事长的朱一明与合肥市领导达成战略共识，催生了这一项目。2017年，兆易创新公告与合肥产业投资合作，以180亿元的初始预算正式启动19nm制程的12英寸晶圆DRAM研发项目，其中兆易创新出资36亿元（占20%），合肥产投出资144亿元（占80%），目标是在2018年底前实现产品良率不低于10%。 这180亿元仅是第一期投入。包括该项目在内，长鑫集成电路有限公司动态存储芯片基地总投资达1500亿元，是彼时安徽单体投资规模最大的产业项目。 2019年9月，长鑫12英寸晶圆厂投产，推出8GB DDR4（一种内存规格），实现了国内主流DRAM芯片从0到1的突破。迈过了最艰难的第一步，长鑫的产品逐渐迭代至目前主流的DDR5，其市场份额和经营数据也在去年开始迎来质变。 据市场研究机构Counterpoint的数据，去年第一季度，长鑫科技在全球DRAM市场中的份额为3%，接着攀升至第二季度的4%、第三季度的6%、第四季度的8%，一年之内不止翻倍，今年第一季度市场份额稳定在8%。虽然与海外巨头差距还比较明显，但长鑫科技已是全球第四大DRAM厂商。 在AI需求驱动下，全球DRAM产品供不应求，长鑫科技原本预计2026年或2027年可实现盈利，去年提早实现了扭亏为盈。接着，今年第一季度长鑫科技净利润达到247.62亿元，用一个季度补上了2023年和2024年两个亏损年度的亏损金额。该公司还预计今年上半年营收增长超6倍，达到1100亿元~1200亿元，净利润达到500亿元至570亿元。 合肥国资成最大赢家？ 从长鑫科技创立算起，合肥国资已陪跑整整十年，是陪伴其成长时间最长的战略股东。 招股书显示，发行前长鑫科技前五大股东为清辉集电（21.67%）、长鑫集成（11.71%）、大基金二期（8.73%）、合肥集鑫（8.37%）和安徽省投（7.91%）。其中，清辉集电是专为投资长鑫科技设立的合伙企业，股权穿透后，其出资方芯睿投资与长鑫集成的实控人均指向合肥市国资委及经开区国资体系，长鑫集成由合肥市国资委通过合肥产投100%控股。此外，产投壹号（1.85%）、合肥建长（1.50%）、产投高成长（0.06%）等关联主体亦同属合肥国资体系。 综合计算，发行前，合肥国资通过上述主体合计持有长鑫科技约36.79%的股份。IPO新股发行后，合肥国资体系持股比例稀释至约33.11%，对应市值超过1.05万亿元。横向对比来看，大基金二期持股8.73%，对应市值约2863亿元；安徽省投持股7.91%，对应市值约2594亿元。 然而，对合肥而言，这笔投资的意义远不止二级市场的“纸面财富”。 DRAM高难度工艺环节众多，对供应链上游的设备先进性和技术更新需求高，长鑫科技未来持续扩产下有望推动相关设备的国产化进程。 长鑫科技在招股书中表示：“作为我国DRAM产业龙头，本次发行上市不仅能够促进公司自身高质量发展，也能够有效带动‘存储芯片设计企业、EDA厂商、半导体材料厂商、半导体设备及零部件厂商、模组厂商及下游终端应用厂商’等产业链核心环节的相关企业协同发展。” 作为“链主”，长鑫科技已吸引大量集成电路企业集聚合肥。截至2026年初，合肥已集聚集成电路规上企业超600家，从业人员超7万人。其中，合肥高新区已集聚集成电路重点产业链企业超200家。从2016年的约180亿元到2025年超1500亿元，合肥集成电路产业产值9年间增长超过7倍。 如今，合肥已形成覆盖芯片设计、制造、设备、材料、封测的完整产业链。在芯片设计方面，合肥汇聚了联发科、兆易创新、龙迅半导体、杰发科技等；在晶圆制造环节，晶合集成四期已于2026年1月在合肥新站高新区正式启动建设，总投资355亿元，计划建设12英寸晶圆制造生产线，月产能约5.5万片。7月，晶合集成正式登陆港交所，成为继中芯国际、华虹半导体之后中国大陆又一家实现“A+H”两地上市的晶圆代工企业；在设备与材料领域，芯碁微电子装备从事以微纳直写光刻为技术核心的直接成像设备及直写光刻设备的研发和生产，是合肥半导体设备领域的代表企业。富乐德12英寸晶圆再生项目也已于4月奠基，总投资20亿元，达产后可为晶合集成、长鑫科技等本地链主企业就近配套；在封装测试领域，沛顿科技总投资100亿元的先进封测项目正在推进。 集成电路已成为这座城市举足轻重的支柱产业。 安徽大学经济学院、合肥区域经济与城市发展研究院副院长杨仁发认为，合肥产业投资是以耐心资本布局高端产业发展，这打破了传统经济学中后发地区梯度产业转移的路径锁定，为促进区域产业的换道超车发展提供了可借鉴的实践样本。 安徽发展战略研究会副会长林斐曾在接受第一财经记者采访时表示，合肥形成了“科技+产业+资本”的产业基础与产业组织能力，属于科技能力强、综合成本相对可控、产业空间充足为特点的中部城市，相比一线城市更强调资本的市场效率，中部城市更有能力和底气去承接硬科技产业的长期培育。 “这背后反映出中国制造业竞争逻辑的变化——未来先进制造业不再单纯依赖沿海集聚，而是更多向具备战略承载能力的中部核心城市延伸。”林斐表示，存储行业具有明显周期性，三五年是难见成效的。行业低谷时，社会资本往往收缩，但真正决定产业格局的，恰恰是低谷期是否还能持续投入，帮助企业跨越最困难阶段。 从2016年算起，合肥国资陪跑长鑫已十年。不论本轮存储周期上行带来的快速增长终点在哪里，从长鑫已取得的市场份额和录得的经营数据看，合肥国资早期的注资与扶持，助力中国诞生了一家具备自主研发实力的DRAM原厂，让“中国芯”拿到与海外厂商同台竞争的机会。 （第一财经记者周芳对本文亦有贡献）

2026-7-27 : 以“跨域一体，协同创新”为主题的2026年长三角生态绿色一体化发展示范区开发者大会，今天（7月27日）下午在示范区方厅水院长三角馆举行。上海市委书记陈吉宁出席并致辞，上海市委副书记、市长龚正为长三角生态绿色一体化发展示范区开发者联盟新一届轮值执行长单位同济大学颁证。 陈吉宁在致辞时说，习近平总书记对长三角生态绿色一体化发展示范区建设十分关心，多次作出重要指示要求，寄予殷切期望。在中央和国家有关部门和三省一市指导下，示范区建设取得新进展新成效。今年是“十五五”开局之年，要深入贯彻习近平总书记重要指示要求，持续深化一体化制度创新，持续推动科技创新和产业创新融合发展，持续巩固生态绿色根本优势，持续壮大一流开发者队伍，推动示范区加快实现从形态开发向功能开发的突破跃升。 陈吉宁说，一体化制度创新是示范区发展的动力源泉。要着眼服务全国统一大市场建设，提高营商环境质量，深化投资管理、要素流动等领域改革，强化市场监管执法协同、新兴领域标准衔接。着眼区域协调发展，深化完善规划动态维护评估、跨界单元融合发展等机制，探索走出一条跨行政区毗邻地区协调发展的新路。要把示范区融入上海（长三角）国际科技创新中心建设大局，坚持因地制宜，发挥比较优势，锚定细分赛道，多措并举集聚高能级创新主体和一流创新人才，组建区域创新联合体，形成富有特色的创新生态。抢抓数智化、绿色化发展机遇，以更大力度推动传统产业升级、新兴产业壮大、未来产业培育。生态绿色是示范区的鲜明底色，要深化环境保护联动机制，加强跨界水体共保联治，继续深化探索统一监管和执法。以更大力度加强绿色技术研发应用，拓展生态产品价值实现路径，发挥江南水乡古镇优势，促进农文商旅体展融合。开发者是示范区建设主力军，要优化完善开发者服务机制，开放应用场景，创造协作机会，链接资源要素，更好赋能中小企业，更好促进共建共享，共同谱写示范区建设发展新篇章。 上海市委常委、副市长陈杰主持。上海市委常委、市委秘书长华源，江苏省委常委、苏州市委书记范波，中国三峡集团董事长刘伟平出席。同济大学党委书记郑庆华在会上介绍了开发者联盟工作情况。 会上，上海社科院党委书记权衡作主旨演讲。开发者联盟代表共同发布倡议，将坚持跨域一体、锚定协同创新、立足绿色示范、汇聚联盟力量，助推开发建设与功能培育协同并进、科技创新与产业创新深度融合，探索示范区高质量绿色发展新范式。长三角人工智能+联合创新中心正式启用。示范区急需紧缺人才目录及首批人才需求清单、示范区高质量发展场景机会和场景能力清单作了发布。 国家发展改革委相关部门负责同志，沪苏浙皖相关部门和青浦区、苏州市及吴江区、嘉兴市及嘉善县负责同志，示范区执委会负责同志，有关高校、机构、企业代表等出席。

2026-7-27 : 日本著名作家东野圭吾于7月23日病逝，终年68岁。他的小说在中国拥有大量读者，作品的影视、舞台改编之作在华影响力也非常大，遗憾的是，作家并未访问过中国。东野圭吾曾以《嫌疑人X的献身》获直木奖，长期引领推理小说潮流，被日本文学界称为“新本格与社会派的融合体”。这样一位成功的作家，也曾走过一条“废柴逆袭”之路。自称“废柴”的理科生1958年，东野圭吾出生于日本大阪的一个普通家庭，父亲曾是军人，家里开了一家社区小店卖饰品等。因经济拮据，一家人曾租住在不到10平方米的房子里。东野圭吾在家中排行老三，有两个姐姐，小时候他在姐弟当中是成绩最差的。在自述文章中，东野圭吾坦陈小时候不喜欢读书，认为在读《世界儿童文学全集》的姐姐们很蠢。上高中以后，东野圭吾被大姐偶然拿回来的一本推理小说吸引，随后在二姐的书架上发现了松本清张的《高中生杀人事件》，沉醉其中，产生了“我也可以写写看”的想法。高中时期他先后写下了《智能机器人的警告》《斯芬克斯的积木》等并不成熟的作品。高中、大学时代的东野圭吾爱好广泛，热衷于体育、电影、漫画等，喜欢功夫影星李小龙。经历高考落榜和复读后，东野圭吾勉强考上了大阪府立大学，读电子工程专业。在学业上一直磕磕绊绊，他时常怀疑自己是否不适合学理科。大学时代，他也偶尔提笔创作。1981年毕业后他成为工程师，同时坚持写作，开始向日本推理文学的知名奖项江户川乱步奖投稿。东野圭吾的《人偶之家》入围江户川乱步奖第二轮，随后《魔球》入围最终轮。1985年，《放学后》杀出重围，获得第31届江户川乱步奖。东野圭吾由此成为当代日本最火的推理作家。《放学后》反映了上世纪80年代日本经济高速增长末期社会潜伏的矛盾，书中的青少年校园暴力和情感世界引发了社会共鸣，销量很快破十万册，1986年，小说被搬上银幕，开启了东野圭吾作品在日本影视界的“霸主”时代。此后，他的多部小说被改编为影视作品，其中不少成为经典，这在很大程度上放大了他的影响力。豆瓣电影数据显示，由东野圭吾原著改编的影视作品目前已超过100部，其中包括多部计划将在未来5年上映的作品。文学与影视均大获成功跻身职业作家之后，东野圭吾创作的热情与他对社会问题的关注产生了联动。他知道，就像作家生涯的沉浮更多取决于能与自身对话达到怎样的深度，能否写出受人欢迎的小说取决于能否给读者带来共鸣。他到访各种机构，与各行各业的工作者和各地的人对话，去看人们的生活境遇和思想、烦恼。到千禧年之际，凭借扎实的写作功力和对社会热点的关注，东野圭吾真正成为日本文坛和出版市场的顶流。他于1998年出版《秘密》、1999年出版《白夜行》、2005年出版《嫌疑人X的献身》，2009年出版《新参者》。《秘密》获第52届日本推理作家协会奖长篇部门奖。《白夜行》常年位居豆瓣网中文推理小说Top10榜单的榜首，2006年改编为电视剧，由山田孝之、绫濑遥主演。《嫌疑人X的献身》2006年斩获第6届本格推理小说大奖。东野圭吾一直未能实现访华。实际上，他在日本也是十分低调的作家，极少接受媒体采访，也很少在公开活动露面。也有消息称早年的签售会让东野圭吾感受不佳，他干脆确定了自己的规矩，只靠作品说话，不举办见面活动。笔耕不辍，直到生命尽头保持稳定的创作节奏，是东野圭吾成功的关键。2000年以来他每年都会出版两三本新书，据说他每天中午开始写作，一直工作到午夜。2012年《解忧杂货店》的出版，宣告他从未远离一线，这本关注当代人内心世界、探讨人在面临人生岔路时该如何选择的书，以其温暖的气质、奇幻的情节，让人们重新理了解东野圭吾。2014年，《解忧杂货店》中译出版，非常成功。2017年中日两国均将这部作品影视化，董子健、王俊凯、迪丽热巴等主演的电影版年底上映，山田凉介、村上虹郎、西田敏行等主演的电影《浪矢解忧杂货店》于年中在日本国内上映后，次年春节档登陆中国院线。2023年，65岁的东野圭吾获得了第71届菊池宽奖和紫绶奖章，他对日本文学的贡献得到了官方的隆重认可。2020年至今，他还出版了《祈念守护人》《无名之町》《透明的螺旋》等长篇小说，2024年还完成了第99部长篇小说《假面游戏》。日本出版机构官方数据，东野圭吾从1985年9月出版处女作《放学后》到2026年8月5日将出版最新作《永恒的记忆》，作品数共计106册（不含合著）。东野圭吾笔耕不辍，这让读者们对他的离世深感意外，讲谈社在7月27日的公告中说，东野圭吾于7月23日凌晨因大肠癌病逝。在他生前，患病的消息并未公开。新经典文化从2000年代初开始系统性引进东野圭吾作品，至今已出版了70多部他的小说中译本，曾一次性签下他的二十多本书。东野圭吾的小说曾被新经典文化视为具有适配文学性和大众畅销的双重特征，成为日系书的龙头产品。不过，新经典文化董事长陈明俊此前也曾提出反思，针对中国出版市场的剧烈变化，称东野圭吾作品在中国市场已经过了巅峰期。日本出版界将东野圭吾称为“印钞机”，因他在巅峰期一年可以赚2亿日元版税。他在中国的版权收入，据2017年的数据，结合当年的图书版税、影视改编权益等，也可达到5000万元人民币。作家、书评人止庵曾说，东野圭吾作品能畅销，主要在于对人性的深刻挖掘。他能三言两语就把事情交代清楚，又对真相有所保留，设计出让读者进入迷局、读到最后才揭开谜底的情节，这种写作风格也许与他理工科出身的背景有关。2015年，新经典文化出版了东野圭吾的自传随笔集《我的晃荡的青春》，2024年再版。“创作时，我想起了很多以前发生的事情，街上的事、人们的事，以及那个时代的事。那时，我们并不是‘看上去好像很无能’，而是真的很无能，但当事人丝毫没有这份自知之明。”回望东野圭吾68年的人生，写作始终是他定义自己身份的一种方式，也是他在变动的社会当中，探索作家责任的一种方式。

2026-7-27 : 为期四天的2026国际低空经济博览会刚刚结束，展会上依旧是人流攒动，各种充满想象力的“飞机模型”层出不穷。不过跟参展企业们聊下来的一致观点是，这届低空展上“讲故事”的少了，“干实事”的多了，换句话说就是：发意向订单的少了，讨论运营场景和盈利模式的多了。回想低空经济之所以火起来，是因为连续两年被写入政府工作报告，政策红利下，大量资金、企业扎堆入局，市场一度期待短期落地、快速变现。但狂热之后，行业开始更多思考：产业还远未到大规模爆发的阶段，从低空起飞，还有不少槛要过。为国产C919飞机提供核心航电系统的昂际航电副总裁刘鹰霄，将低空行业现状总结为“两头热、中间薄”。“两头”是指各地方政府积极规划低空产业，扶持政策不断出台，资本市场也是热情高涨，同时 eVTOL 主机厂商如雨后春笋般涌现，保守统计有 80-100 家，各类缩比样机、全尺寸样机接连推出。“中间薄”则指支撑低空飞行器安全商业化运营的核心供应链、空管数字化基础设施、成熟可持续的商业模式 ，目前都还不完善。“低空经济不是短期风口，更像一场长跑，短期炒作过后，未来两三年会进入拼硬实力的阶段。核心比拼三件事：能否拿到合规、不受限制的载人适航TC 证，能否实现安全稳定量产，能否落地可持续的商业化运营。”刘鹰霄说。低空起飞首先要过适航取证关，这是eVTOL能够量产并实现商业化运营的前提。还记得前两年最先出现在公众视野中的eVTOL主机厂，大多对取证时间非常乐观，但如今，不少主机厂仍处于埋头攻克“适航三证”的阶段。适航取证到底难在哪？参考C919的经验，举国之力推进的大型客机，从首飞完成到拿到适航TC证，整整用了5年。而对于全新的电动垂直起降飞行器，由于全球都没有现成的安全标准可参考，让监管方轻易“放行”就更难了。目前，从飞行器适航认证标准到从业人员资质审核，再到安全追责体系，相关顶层设计都还未完全落地。“低空飞行器和民航大飞机的安全目标、安全底线本质是一致的，很多新兴主机厂没有走过一套完整的适航项目经验，严重低估了取证周期，以及反复整改带来的隐性成本，”刘鹰霄说，未来大量eVTOL进入商业化运营，尤其是密集穿梭在城市上空，必定要参照传统大飞机，建立一套严苛的适航认证体系，这也是昂际智航从航电飞控系统设计第一天开始，就引导eVTOL主机厂商走合规路线，避免项目到后期因为不合规而全部推倒重来的原因。也有厂商在展会上对笔者透露，尽管其产品还未提交适航申请，但已经为设计研发和制造样机花费上亿，后期加上试飞取证的费用，保守估计也要耗资超过20亿，这家主机厂将适航取证的时间周期定在了四年。其次，供应链标准未立、各自为战制约安全稳定量产。在这届低空展上，笔者发现不只是参展的低空飞行器越来越多，产业链上的机载、动力等零部件配套参展商也多了起来，其中有的是从民航业延伸到低空的供应商，有的成立也不过5年，甚至更短。边界智控创始人翁海敏就提到，航空是一个复杂度高、安全要求严的行业，不太可能由任何一家企业单独完成，需要主机厂和产业链伙伴共同努力。对于高安全等级eVTOL，与专业供应商共同承担关键系统的研制、验证和适航工作，正成为越来越多主机厂的选择。通过清晰的责任边界、受控的系统接口、完整的生命周期数据和持续的工程支持，确保所有变更都能够完成验证并形成适航证据闭环。然而，目前的低空产业链还处于“标准未立、各自为战”的状态。以航电飞控系统为例，目前的接口标准、技术标准、适航标准都不统一，这就需要芯片企业、软硬件企业、测试机构、科研院校和主机厂共同协同，开放行业生态，通过标准化、通用化、规模化的专业化分工、技术升级、平台复用、工程协同，让安全可靠的产品以可持续的成本进入更大的市场。此外，可持续的商业成功还需政策和基建支持。随着更多主机厂从概念验证阶段进入适航取证阶段，业内预判今年或明年，国内有望诞生第一家拿到 2-6 座载人客运 eVTOL 适航证的企业。然而，“飞得起来”不意味着“飞得持久”。御风未来创始人兼CEO谢陵就直言，适航仅为合规基本要求，历史上只有约1%的取证机型最终实现大规模销售。也就是说，合规的成功不一定是商业的成功，成功的产品需要在真实场景中磨炼，接受成本与收益的检验。与此同时，商业化的成功也有赖于政策和基础设施等配套的同步。展会上的多家参展企业都对笔者提到了目前正在探索的低空商业化场景，面临基础设施和政策审批挑战。从空中需要的导航通信、低空监控、智能调度系统，到地面需要的垂直起降场、充电设施、安全安检等，这些基建属于重资产投入，目前国内城市只有零星布局，尚未形成互联互通的网络体系，也没有统一的国家标准，导致低空飞行只能进行点对点的零散运营，无法形成规模化的客流或货流。此外，中国的低空空域还处于严格的管制状态。要想在低空飞行，需要向军方和空管部门申请，经批准后实施。多个已经在试点低空商业运营的业内提到，目前的航路审批难度较大，每次飞行均需重新报备，暂无法实现常态化。近年来，国内一些城市开始低空开放试点，在部分区域申请航线获批的时间已经比以前大幅缩短，但与国外相比，仅仅是局部的空域开放及划设有限的固定航路还远远不够，低空经济要爆发，需要的是由点到线再到面的跨区空域开放，在全国进行全面性推开。综合以上三点，对于低空经济相关产业链来说，目前就说爆发确实还为时太早。在刘鹰霄看来，低空经济不会在一两年内全面爆发，但也不会像部分悲观观点认为的那样长期停滞，商业化落地将呈现载物先行，载人渐进，大规模普及”的梯次推进特征，这是一个十年维度的命题。

2026-7-27 : 每年的七夕都是结婚登记高峰期。今年8月19日（农历七月初七）是传统节日七夕节，虽然离七夕还有二十多天时间，但各地已有不少新人迫不及待地“抢号”预约当天登记，目前多地七夕结婚登记预约火爆。 在成都，四川省婚姻登记网上预约系统显示，四川天府新区、成都高新区、金牛区等地的婚姻登记点七夕当天的线上预约全部约满。 在常州，根据江苏媒体报道，江苏省婚姻登记网上预约系统显示，新北、天宁、钟楼的婚姻登记点七夕当天的线上预约全部约满。 在连云港，连云港市海州区婚姻登记处七夕当天的网上预约已全部约满。 此外还有多地线上预约已经约满。没抢到预约号怎么办？在线上没有预约到的准新人们可携带双方有效证件，当天到现场排队办理。 近年来，我国大力提倡适龄婚育，构建、完善全社会的婚育支持体系。其中，婚姻登记的便利度大幅提升。2025年5月10日起，新修订的《婚姻登记条例》实施，婚姻登记地域限制取消，新人领证不再需要户口本，婚姻登记全国各地通办。在婚姻登记全国通办后，旅游即可就地结婚。不少城市、景区打造了“领证新地标”，发展结婚登记旅游，开辟“婚登+文旅”的赛道。 一些地方还开始奖励结婚。近日，广东佛山顺德陈村镇大都村通过股东会议表决，将生育结婚奖励政策纳入《佛山市顺德区陈村镇大都村股份经济合作联合社章程》，成为顺德全区首个系统性推行婚育奖励制度的村居。政策覆盖合法结婚登记、生育小孩等关键节点，明确新婚夫妇一次性奖励2500元、生育小孩奖励3000元，学龄前幼儿可享受学前保教费补贴，以制度化方式为青年成家立业提供支撑。 福建省明溪县近日制定出台了《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的实施方案（修订）》。方案从组织实施好三孩生育政策、提高优生优育服务水平、多措并举推进优育服务等方面提出19条政策措施。其中，对在明溪县婚姻登记中心依法登记结婚且参加婚检的夫妻（双方均为初次登记结婚且婚后户籍落户本县），一对夫妻给予一次性3000元结婚奖励。 在山西省吕梁市，自2025年1月1日起，在吕梁市登记结婚（双方均为初次登记）且女方年龄在35周岁及以下的夫妇，给予1500元的奖励。此外，包括广州市白云区龙归南岭村、东莞市横沥镇新四黄塘村等地，也纷纷出台奖励结婚的措施。此前不久，浙江杭州、宁波等多地向新婚夫妇发放结婚消费券。

2026-7-27 : 盘后数据显示，7月27日龙虎榜中，共46只个股出现了机构的身影，有24只股票呈现机构净买入，22只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是国际复材、陇神戎发、创新医疗，净买入金额分别是9.54亿元、7778万元、5905万元。 当天机构净卖出前三的股票分别是杰瑞股份、雅克科技、甘咨询，净流出金额分别是6.22亿元、2.04亿元、1.07亿元。

2026-7-27 : 去年重返“全国第一煤炭大省”的山西，今年上半年原煤产量下降，又被内蒙古超越。不仅如此，上半年煤炭工业增加值零增长也拖累山西经济增速。 山西省统计局最近发布，上半年全省地区生产总值为11747.07亿元，按不变价格计算，同比增长2.1%，其中，煤炭工业增加值同比持平。另外，国家统计局数据库显示，6月，山西原煤产量减少31.5%，1-6月累计产量61673.3万吨，同比减少5.5%。 去年山西煤炭产量130454.5万吨，超过内蒙古，重回全国第一。今年前5个月，山西每个月原煤产量都保持在1亿吨以上，但是，6月产量骤然减少至仅7801.2万吨，同比下降31.5%；环比减少2440.8万吨、降幅23.83%。 其中一个因素就是矿难。今年5月22日，山西省长治市沁源县通洲集团留神峪煤矿井下发生瓦斯爆炸，成为近年来山西乃至全国最大的一起煤矿安全事故。事故发生后，山西全省范围内安检力度加强，大量煤矿停产整改。 与山西大幅减产相比，内蒙古则稳健增长，6月单月，内蒙古原煤产量达11606.4万吨，稳居全国首位，同比增长7.2%，环比增长7.75%。上半年累计产量65864.9万吨，占全国总产量的27.85%，内蒙古以近4200万吨的优势超越山西。 其实，近年来山西和内蒙古煤炭产量胶着争第一。2009年，内蒙古超越山西成为第一，并持续到2013年。2014年-2015年，山西重新夺回第一。2016年-2019年，内蒙古再度登顶。2020年-2023年，山西又连续四年占据第一。2024年，内蒙古又重回第一。 煤炭工业是山西经济的支柱，煤炭工业受到冲击也导致其经济增速放缓。 今年一季度，山西主要经济指标相比去年有所回升：GDP增长4.2%，增速高于去年全年0.2个百分点；规模以上工业增加值同比增长6.4%，增速较2025年全年加快1.5个百分点；煤炭工业增加值同比增长11.2%，增速较2025年全年加快5.2个百分点。 这一形势基本上持续到5月份，根据山西统计局数据，1-5月份，全省规上工业增加值同比增长3.8%；规上煤炭工业增加值增长6.6%，快于全部工业2.8个百分点，拉动工业增长3.9个百分点。 但是，上半年，山西全省规模以上工业增加值同比下降0.2%。其中，煤炭工业增加值同比持平。从1-5月6.6%的增速到1-6月的0增速，可见，山西煤炭工业在6月骤然“刹车”，下滑幅度非常大。 7月25日，山西省省长卢东亮主持召开市长例会暨上半年全省经济运行分析会。会议强调，要在坚决同煤矿非法违法生产作斗争的同时，一矿一策推进临时停产煤矿整改验收、复工复产，有序推动煤炭产业核增产能、稳定生产。要强化非煤工业支撑，实施制造业振兴升级专项行动，发挥非煤矿产优势，加快开发区提质升级和链群融合发展，促进科技创新与产业创新深度融合。

2026-7-27 : 日前，在国家市场监督管理总局、工业和信息化部指导下，由中国光伏行业协会牵头编制的团体标准《光伏行业成本核算模型通则》正式发布。 本标准以企业会计准则为基础，通过统一“硅料—硅片—电池—组件”全产业链的成本计算范围、计算系数和计算模型，形成贯通产业链的成本核算框架，可破除行业内成本核算口径不一、各自表述的乱象。这是落实党中央、国务院关于规范市场竞争秩序、推动高质量发展部署的具体举措，也是光伏行业管理从自律倡议走向制度化、标准化的重要一步。 当前，光伏行业正处于周期调整阶段，部分环节产品价格持续承压。《通则》的出台，旨在以统一的成本核算语言夯实行业管理基础，引导企业从价格驱动转向价值驱动，将更多资源投入技术研发、质量提升和品牌建设。 本标准的关键价值在于，将成本核算的通用准则转化为光伏各环节可操作、可核验的统一方法，使监管从“看不透”走向“看得清”，从“管不住”走向“管得住”。能耗标准规范生产准入，安全标准保障产品质量，成本核算标准引导合理定价——三类标准相互配合，共同构成行业管理的完整体系。 协会表示，下一步将做好标准的宣贯和应用服务，推动企业用好成本核算模型，加强行业价格与成本信息收集，为维护公平竞争的市场环境提供数据支撑。《通则》的实施，将助力中国光伏产业巩固技术优势与规模优势，为全球能源转型和绿色发展贡献更大力量。

2026-7-27 : 【品大事】 3天2板创新医疗：控股子公司博灵脑机研发的赛博灵科AM5尚未实现收入 创新医疗公告称，公司关注到目前市场对公司脑机接口业务关注度较高。公司控股子公司博灵脑机研发的“上肢主被动运动康复训练系统”（即赛博灵科AM5）已于2026年6月26日取得了浙江省药品监督管理局的注册批准，获得医疗器械注册证，目前尚未实现收入。2024年、2025年、2026年上半年，博灵脑机的营业收入分别为7.01万元、12.19万元、15.50万元，经营亏损分别为866.41万元、904.35万元、475.14万元，上述2024年、2025年数据已经审计，2026年上半年数据未经审计。 凯盛科技：拟投资1.5亿元建设TGV先进封装玻璃中试线 凯盛科技公告称，公司自2024年启动TGV先进封装玻璃通孔及金属填充关键技术研发工作，在前期研发的基础上，为推进相关工艺技术产业化落地，公司拟在蚌埠市高新区超薄柔性电子玻璃（UTG）二期项目厂区内，建设TGV先进封装玻璃中试线，开展关键工艺优化研发，推进产品试制、客户验证等相关工作。本中试线计划总投资约1.5亿元。 华凯易佰：拟收购万和科技不低于51%股权 标的公司主营射频技术产品及服务、电子元器件分销 华凯易佰公告称，公司拟以现金方式收购深圳市万和科技股份有限公司不低于51%的股权，并取得控制权。标的公司主营业务聚焦于射频技术产品及服务、电子元器件分销两大核心领域，核心业务具体分为两大类：一是射频技术产品及服务，涵盖射频芯片、射频模组及晶圆代理服务三大细分领域。二是电子元器件分销业务，主要产品包括触控芯片、指纹识别芯片及晶振等。 东鹏饮料：拟签署投资协议书 10亿元建设郑州生产基地 东鹏饮料公告，公司拟与郑州经济技术开发区管理委员会签订《投资协议书》，投资项目为“东鹏饮料郑州生产基地项目”。为此，公司拟在郑州经济技术开发区注册设立郑州东鹏维他命饮料有限公司，注册资本1亿元，专项负责推进、实施所投资项目。该项目总投资10亿元。 五粮液：解聘副总经理岳松 五粮液公告称，根据宜宾市政府相关文件精神，公司第七届董事会2026年第9次会议审议通过，同意解聘岳松副总经理职务，解聘后其不再担任公司及控股子公司任何职务。截至公告日，岳松持有公司股份9819股，将按规定管理。本次解聘不影响公司正常经营。 【观业绩】 石药创新：上半年预盈11.8亿元-13.6亿元 控股子公司收到4.2亿美元首付款 石药创新公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为11.80亿元-13.60亿元，同比扭亏为盈。业绩变动主要系公司生物制药业务研发成果持续兑现，控股子公司巨石生物与阿斯利康合作收到4.2亿美元首付款并部分确认收入，同时恩朗苏拜单抗注射液、注射用奥马珠单抗与乌司奴单抗注射液等产品商业化进程推进。 神火股份：上半年净利润48亿元 同比增长151% 神火股份发布2026年半年度报告，实现营业收入247.91亿元，同比增长21.35%；归属于上市公司股东的净利润47.81亿元，同比增长151.06%。 东方精工：上半年净利润同比增长868% 拟每10派2元 东方精工公告称，公司发布2026年半年度报告，实现营业收入16.91亿元，同比下降21.68%；归属于上市公司股东的净利润38.46亿元，同比增长867.75%。公司拟每10股派发现金红利2元(含税)。 【做回购】 科大讯飞：拟以1亿元至2亿元回购股份 科大讯飞公告称，公司拟使用自有资金或自筹资金以集中竞价方式回购公司A股股票，回购资金总额不超过2亿元(含)，不低于1亿元(含)，回购价格不超过62.13元/股。回购股份将全部用于股权激励或员工持股计划，回购期限自董事会审议通过之日起12个月内。 工业富联：拟3个月内回购10亿元至20亿元股份 工业富联发布回购报告书，公司拟以集中竞价交易方式回购股份，回购金额不低于10亿元(含)，不超过20亿元(含)，资金来源为自有资金。回购价格不超过103元/股，预计回购数量约971万股至1942万股，占总股本0.05%至0.10%。所回购股份将用于维护公司价值及股东权益，将按照有关规定用于出售，逾期未实施出售的部分将依法予以注销。公司董事会已审议通过该议案，回购期限为董事会审议通过之日起3个月内。 东山精密：首次回购公司股份11.5万股 东山精密公告称，公司于2026年7月27日首次通过回购专用证券账户以集中竞价方式回购公司股份11.5万股，占公司总股本0.00628%，最高成交价200.60元/股，最低成交价199.06元/股，成交总金额2294.15万元(不含交易费用)。本次回购符合相关法律法规及公司既定回购方案。 誉辰智能：拟1500万元-3000万元回购股份 誉辰智能公告，公司拟以集中竞价交易方式回购股份，将在未来适宜机会全部用于员工持股计划或股权激励计划。回购股份资金总额为不低于1500万元（含），不超过3000万元（含）。回购股份价格不超过46.28元/股（含）。 【增减持】 安联锐视：控股股东、实控人等承诺1年内不减持 安联锐视公告，公司控股股东联众永盛、实控人徐进，董事、总经理李志洋和公司董事、副总经理、董事会秘书申雷承诺12个月内不通过集中竞价交易、大宗交易、协议转让等方式减持持有的公司股份。 财达证券：持股5%以上股东国控运营拟减持不超2%股份 财达证券公告，公司持股5%以上股东河北省国有资产控股运营有限公司计划于2026年8月19日至11月18日期间，通过集中竞价和大宗交易方式合计减持不超过6490万股公司A股股份，占公司总股本的2%。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-7-27 : 在SpaceX上市之后，近日，埃隆·马斯克接受了《经济学人》主编贝多斯（Zanny Minton Beddoes）的视频访谈，在这场长达约90分钟的对话中，他给出了两个判断：大约五年后，AI智能可能超过全体人类智能的总和；在全球AI竞争中，中国公司未来很可能成为领导者。 对于AI的发展速度，马斯克依然给出了硅谷最激进的预测之一，他预计人工智能将远远超过全体人类智能的总和，这个时间点在五年左右。“那时AI将无所不能，除了可能无法成为人本身。” 他预测，到2036年前后，如果没有世界大战等重大冲击，人类可能进入非常富足的时代，任何人都可以获得自己能够想到的几乎所有商品和服务。 就在三年前，马斯克还是AI加速发展的公开反对者之一。2023年，他曾在呼吁暂停训练更强大AI系统的公开信上签名；去年他还表示，杀人机器人最终消灭人类的概率约为10%至20%。 贝多斯在对话中质疑，马斯克是否已经从AI风险论者转向乐观主义者。 马斯克否认自己的判断发生了根本变化。他仍然认为AI和机器人存在风险，但现在他觉得要尽量往好的一面看，因为找不到任何能够阻止AI和机器人这股惊人势头的方法。 “即使真的存在一个停止按钮，也许我们也不应该按下去。”马斯克称，所有道路都通向AI加速，人类能够做的不是终止发展，而是尽可能降低坏结果发生的概率。 就业将是AI冲击最先显现的领域。马斯克称，AI编写软件的能力已经超过至少90%的专业软件工程师，下一步会超过99%，最终达到人类无法竞争的程度。数字工作将率先被替代，随后，人形机器人会进入装配等物理劳动领域。 不过，在马斯克的设想中，工作的消失并不必然对应普遍贫困。随着商品与服务产出快速增加，社会可能从“全民基本收入”走向“全民高收入”。工作则会变得像园艺：人们不再依靠它维持生存，而是出于兴趣、社交和成就感主动参与。 问题在于，从就业被替代到物质极大丰富之间，仍隔着一段可能相当崎岖的过渡期。马斯克也承认，这一进程不会一帆风顺。 在接下来的访谈中他们提及中国AI的竞争优势。谈及月之暗面最新发布的Kimi K3，马斯克认为，Anthropic的Fable目前仍然是更聪明的模型，但Kimi正在不断接近这一水平。 “如果中国AI公司获得大量计算资源，它们很有可能成为领导者。而且在未来某个时候，它们很可能真的会拥有大量计算资源。”基于此，马斯克认为，中国AI公司未来很有可能成为领导者。 目前对AI的主要约束条件包括电力和AI芯片，但马斯克认为，中国的限制因素主要是芯片，但在中国以外的地区，AI当前真正的瓶颈是电力和冷却。 “AI芯片的功耗非常高。人们会讨论AI数据中心的用水需求，但实际上，AI消耗的水微乎其微，真正巨大的需求来自电力。”这也是马斯克考虑建设轨道数据中心的原因。他提到，AI芯片的生产速度已经超过了新增电力供应上线的速度。决定一块AI芯片能不能启动的限制因素，就是有没有足够的电力、冷却能力和电气设备。 在他看来，中国明显的优势是电力。中国发电量已经超过美国、欧洲和印度的总和，他认为未来甚至可能达到美国的四倍。 对于美国试图通过出口管制遏制中国AI发展的做法，马斯克认为效果有限。美国政府或许可以阻止本国企业使用中国模型，却无法阻止其他国家和地区采用，也无法阻止中国成为AI领域的领导者。 他进一步判断，中国距离解决光刻问题“可能比大多数人意识到的更近”。一旦中国解决光刻问题，就能够大规模生产AI芯片，现有出口管制带来的约束也可能随之减弱。 “中国在数字AI和机器人领域已经非常强，同时拥有远超美国的电力供应。如果中国解决先进芯片和光刻问题，AI竞争格局就可能进一步发生变化。”马斯克说。

2026-7-27 : 《武汉市城市更新条例》施行近两个月来，武汉正探索兼顾民生安居、历史文脉保护、产业长效造血与资本良性循环的有机更新模式。 近日，戴德梁行围绕“存量时代下的城市更新与资产价值重塑”发布城市更新专题报告。戴德梁行武汉公司总经理周星表示，武汉正在践行的“科技创新与城市更新双螺旋发展”战略，推动城市内涵式发展。城市更新不仅是物理空间的焕新与重塑，更是为科技创新提供载体；而科技创新又是城市发展的内核，为城市更新注入源源不断的产业活力。 当前，城市更新领域普遍面临的产权碎片化、规划指标固化、资金供需失衡、长效运营缺失等四大痛点。 戴德梁行武汉研究部经理胡韵表示，产权碎片化造成权属主体多元、诉求难以统一，大幅抬高协调与确权成本，极易因个别权利人阻滞整体方案落地，难以形成统一开发运营主体，制约片区整体性更新落地；现行规划指标体系缺少弹性调整空间，存量地块容积率、用地性质、配套标准固化，难以通过空间价值统筹平衡改造投入，导致公益性更新项目收益不足、市场化改造方案难以落地；改造投入规模大、回报周期长，经营性收益难以覆盖前期征拆、修缮与配套建设成本，单一资金渠道难以支撑，造成项目收支失衡、推进停滞；重建设轻运营的传统模式缺乏前置商业统筹与动态业态调整机制，项目改造完成后缺少稳定现金流支撑，难以实现长期可持续运维与资产价值持续提升。 如何破解这些实操难题，各地都在摸索创新落地路径。戴德梁行报告指出，武汉首创柔性确权、实测登记创新政策，高效完成灭失产权梳理清零与建筑首次合规确权，让百年石库门建筑群咸安坊重焕新生。 作为汉口里份建筑的典型代表，咸安坊始建于1915年，曾为民国时期高端住宅区，黄少山、卢作孚、萧红等名流曾在此居住。华发置业通过土地公开市场摘牌，竞得咸安坊地块建设用地使用权后，发现这些老建筑早已注销权属，变得“身份不明”，由此陷入不能抵押、不能交易、不能合规运营的僵局。依据2024年6月出台《关于做好城市更新中保留建筑不动产登记的若干意见》（下称《若干意见》）第四条“重新供地后的不动产登记”有关规定，明确对于城市更新中保留的历史建筑，首先将原有的、混乱的或已注销的权属进行清理，从法律上切断了与过去模糊产权的联系。同时以最新的“实测面积”来认定建筑规模。走完规划核实、竣工验收或安全消防认定路径后，实施主体即可办理“国有建设用地使用权及房屋所有权首次登记”。至此，咸安坊10栋百年老建筑取得了不动产首次登记的新“身份证”。沉寂多年的文保存量资产被盘活，引入了近百个全国及华中首店，集聚了时尚餐饮、特色零售等现代业态，成为武汉热门旅游打卡地 。 在老旧片区改造领域，青山21街坊作为湖北省首批、武汉市首个危旧房合作化改造试点，由原有C级危房老旧小区迭代更新，创新落地“住宅合作社”改造模式。通过政企居民多方资金共担模式，破解危旧房改造资金瓶颈，顺利落地原拆原建，为危旧房原拆原建提供全新样板。在此基础上，本月中旬，武汉发布《关于加快推进危旧住房自主更新原拆原建试点工作的通知》，按“三原”原则（不扩大原占地面积、不扩大原建筑面积、不超出原建筑高度），允许C或D级危房、房龄超25年、无独立厨卫的三类老房子原拆原建。 在闲置存量工业厂房、商办资产盘活赛道，出台《武汉市既有功能转换和混合利用实施办法（试行）》，落地一批“商改医”“商改酒店”等存量功能转换标杆项目，有效盘活低效闲置商务楼宇资产；通过“腾笼换鸟”将闲置或低效的厂房资源重新配置给有扩张需求的优质企业，有效避免新增建设用地指标的压力，缩短企业建设周期，实现土地集约利用与产业能级提升的双赢。 《城市更新“十五五”规划》明确，“十五五”期间要改造提升城市公园绿地2万公顷，直接将公园盘活纳入全国存量空间提质的核心任务清单。针对存量公园如何“二次生长”的话题，戴德梁行武汉策略发展顾问部董事易勇表示，当前全国城市公园虽已突破2.8万个，但许多面临“建得起、养不好、管不精”的困境，传统财政供养模式难以为继，且客流向消费的转化率较低。他认为，公园盘活不能仅看经济效益，而应建立包含经济、社会、生态、治理、文化在内的五维综合评价体系，在确保公共空间可及性与生态效益的前提下，通过机制创新实现从“被动维护”到“主动运营”的转变，让公园真正成为城市的“绿色活力中心”。 戴德梁行武汉政府和国企服务平台负责人谢颖则从资本工具创新角度分析了城市更新资金端的自我造血，谢颖表示，REITs（不动产投资信托基金）作为重要的金融工具，正在为城市更新项目提供长期、稳定的资金支持，推动资产从“持有”向“运营+退出”闭环转型，项目方在前期策划阶段就应进行文商旅资产的REITs适配性评估，对标发行标准，从硬性合规、关键财务、核心运营三个维度为资产“画像”，通过资产打包、业态优化和财务梳理，将项目培育为符合资本市场要求的优质标的。

2026-7-27 : 7月27日，国内规模最大DRAM原厂长鑫科技（688825.SH）正式登陆上交所科创板，发行后总股本668.81亿股，募集资金总额579.19亿元（超额配售选择权行使前），超越中芯国际（688981.SH）成为科创板史上最大IPO。长鑫科技上市首日股价最大涨幅超500%，总市值盘中突破3.65万亿元，一举登顶A股市值榜首。以下是第一财经记者梳理的长鑫科技上市首日十大核心看点。看点一：A股市值新王，开盘即超越茅台、“宁王”和“宇宙行”7月27日，长鑫科技正式登陆科创板，开盘价49.50元/股，较发行价8.66元大涨471.59%，开盘总市值约3.31万亿元，盘中总市值最高约3.65万亿，超越港股腾讯控股（约3.5万亿人民币），同时也超越贵州茅台（约1.61万亿）、宁德时代（约1.85万亿）、工商银行（2.75万亿），成为A股市值最高上市公司。截至收盘，长鑫科技报49元，总市值3.28万亿元，正好是贵州茅台（600519.SH）总市值的一倍。看点二：市值占科创板比重为17.7%，是最大市值权重股截至7月27日收盘，科创板总市值达18.48万亿，长鑫科技总市值3.28万亿，占科创板总市值比重17.7%，为最大市值比重个股。该公司与中芯国际是科创板目前唯二的万亿半导体产业龙头企业。看点三：科创板史上最大IPO，2026年“募资王”长鑫科技本次发行价8.66元/股，初始发行66.88亿股，发行后总股本668.81亿股。超额配售选择权（绿鞋）全额行使后，募资总额将达666.07亿元，超越2020年中芯国际532亿元的募资规模，成为科创板开板以来最大IPO，同时也是2026年A股募资规模最大的新股。看点四：成交额创A股历史，开盘一小时突破1000亿上市首小时，长鑫科技成交额已突破1035亿元，刷新A股单只个股首小时成交纪录，成为A股历史上首只单日成交额突破千亿的个股。截至周盘，长鑫科技全天成交额超过达1411亿元。看点五：首日换手率超60%，交投活跃上市首小时换手率即突破50%，全天换手率66.4%，新股上市初期无限售流通股数量为45.03亿股，占发行后总股本比例6.73%。超高换手率叠加千亿成交额，意味着首日约三分之二的流通筹码完成了交换，交投相当活跃。看点六：最大涨幅超530%，中一签赚超2万元发行价8.66元/股，科创板中一签为500股，中签成本4330元。按收盘价49元计算，单签浮盈约2.01万元。同时，长鑫科技盘中最高触及55.03元，最低下探38.11元，振幅超44%，多空博弈较为激烈。看点七：业绩爆发式增长，上半年营收预计超千亿2023-2025年，长鑫科技营收分别为90.87亿、241.78亿、617.99亿元，归母净利润分别为-163.40亿、-71.45亿、18.75亿元，2025年首次实现年度盈利。进入2026年，存储周期上行，长鑫科技的单季营收达508亿元，同比大增719.13%，归母净利润247.62亿元，单季利润已是2025年全年的13倍。长鑫科技预计2026年上半年营收1100亿元-1200亿元，同比增长612.53%至677.31%，归母净利润500亿元-570亿元，同比增长2244.03%至2544.19%。看点八：董事长朱一明持股市值779亿，执掌中国存储双王牌长鑫科技董事长朱一明通过清辉集电、合肥集鑫、兆易创新合计间接持有约15.90亿股，按收盘价49计算，持股市值779.1亿元。朱一明同时是兆易创新（603986）创始人兼实控人，一手掌控存储芯片龙头兆易创新（603986.SH）与长鑫科技。值得注意的是，朱一明承诺将其中7.68亿股（约半数）在上市36个月后的10年内分配给员工作为激励。看点九：战略配售天团，全产业链巨头集体押注战略配售名单堪称豪华，从国家级基金、互联网巨头、半导体上市公司，到新能源、通信等领域的龙头企业。记者统计梳理长鑫科技的战略配售股东如下：国家级基金：社保基金、中国国有企业结构调整基金二期；险资：中国人寿、中邮人寿、泰康人寿、中国人保；互联网厂商：阿里云、腾讯；消费电子：小米、传音控股、华勤技术、TCL科技；新能源汽车：蔚来；通信设备：中兴通讯；家电巨头：美的集。此外，还有半导体上市公司：中微公司、拓荆科技、屹唐股份、通富微电、安集科技、澜起科技、西安奕材等等。看点十：国资重仓压注，合肥十年投出一个万亿产业长鑫科技背后是庞大的国资版图：合肥国资穿透合计持股约33.1%，是第一大股东阵营；大基金二期持股8.73%；安徽省投持股7.91%。合肥从2016年重仓押注长鑫科技，十年时间培育出一家万亿市值的硬科技企业，成为地方国资投硬科技的标杆案例。

2026-7-27 : 7月27日，Wind数据显示，A股市场共计121只个股涨停。其中电网设备板块长缆科技收获5连板、顺钠股份3连板，军工股长城军工3连板，存储芯片板块至纯科技2连板。一图速览今日连板股>>

2026-7-27 : “年年举办、越办越好”的进博会，超大规模持续。 7月27日，第九届进博会（中国国际进口博览会）迎来开幕倒计时100天。在“十五五”开局之年，“持续办好进博会”被写进“十五五”规划纲要。中国国际进口博览局党委书记、副局长吴政平在当天的新闻通气会上表示，本届进博会将深度联动“出口中国”“购在中国”“投资中国”三大开放品牌，更加注重服务国家战略、拓展经贸“朋友圈”、扩大进口和促进贸易平衡发展。 据吴政平介绍，本届企业展将继续保持36万平方米的超大规模，招展工作总体进度快于去年同期、取得了阶段性成果。目前已有来自99个国家和地区的1200多家企业签约参展，比去年同期增加100多家；签约展览面积超过34万平方米，完成36万平方米目标的95%。世界500强及行业龙头企业265家，较去年同期增加10家；169家企业和30家境外组展机构成为进博会九届“全勤生”。发达经济体仍是参展主力，美国企业签约面积最大；法国、英国、新西兰企业签约面积已超去年。本届还将升级亚非产品专区，帮助非洲建交国参展企业把握“零关税”机遇。 就六大展区而言，技术装备展区紧扣人工智能、新材料、能源低碳、集成电路、工业自动化等领域，已有近70家世界500强和行业龙头企业报名参展。医疗展区汇聚12家世界500强药企及西门子、通用医疗、飞利浦等医学影像企业，集中展示创新药械研发与跨界数字化诊疗等前沿成果。消费品展区将汇聚路威酩轩、开云、历峰等全球主要精品集团。创新孵化专区以“在中国，切入新赛道”为主题，展示海外初创企业的早期技术和创新项目。此外，今年进博会还将首次打造跨展区的环球国民品牌展示区，汇聚多国“国民品牌”和全球好物。 法国制药集团皮尔法伯、在华设立首家外商独资三级综合医院的鹏瑞利、荷兰阿克苏诺贝尔、美国拉夫劳伦、全球头部钢铁制造商安赛乐米塔尔、知名巧克力企业歌帝梵等将首次参展。 多家跨国企业集中公开了参展方案。其中，进博会“全勤生”法国欧莱雅将首发首秀首展视为每届头等大事，八届共引入十余个新品牌、数十款美妆科技。法国乐斯福将带来半干冷冻酵母等首发新品；美国多特瑞将全球首发全新紫苏精油；新加坡枫缇展位从9平方米扩至150平方米的独立展位。 医药健康领域成为首发“重头戏”。赛诺菲将带来由中国团队自主研发的新药全球首秀。波士顿科学将携超80款前沿微创介入新品亮相，覆盖心脏、外周血管等六大领域。该公司已有24款进博展品获批上市，临港工厂已投产，并在东方枢纽落地A3国际医疗科技创新交流中心。 企业展亮点企业展是进博会的重要组成部分。官方数据显示，前八届进博会累计有2.7万家（次）境外展商参加企业展，展示超过3400项代表性首发新产品、新技术、新服务。 参展只是起点。越来越多外资企业从“来参展”到留下来、从参展商变投资商。波士顿科学以中国为生产点反哺全球；赛诺菲北京胰岛素原料药基地动工、成都创新运营中心落成；汉高在上海张江投资5亿元建设粘合剂技术创新体验中心。汉高大中华区总裁安娜表示，进博会是中国推进高水平开放的重要窗口，也为全球企业参与中国高质量发展、共享市场机遇搭建了桥梁。 今年进博会的国家展已有57个国家和3个国际组织确认参展，覆盖发达国家、发展中国家和最不发达国家。摩尔多瓦、罗马尼亚和联合国开发计划署将首次参展。加拿大已宣布将受邀第二次担任主宾国。（实习生孔陈杰对本文亦有贡献）

2026-7-27 : 7月27日，与长鑫科技一上市股价就增长了四倍多形成鲜明对比的是，三星电子、SK海力士两大韩国存储龙头企业的股价在微涨与微跌间反复。尽管它们近日在美国达成9500亿美元合作，但股价仍缺乏大幅上涨动力。 截至当天收盘，三星电子股价涨1.8%至254000韩元/股，SK海力士涨3.24%至1816000韩元/股，它们的市值分别为1582万亿韩元（约72930亿元人民币）和1282万亿韩元（约59100亿元人民币）。而中国存储龙头企业长鑫科技当天上市首日股价就上涨了465.82%至49元/股，收盘时市值为32771.63亿元人民币，市值约为三星电子的45%和SK海力士的55%。 韩国龙头企业近日以旧金山人工智能峰会为契机，与美国科技巨头达成9500亿美元的半导体合作。其中，三星电子与博通将在未来五年围绕价值2000亿美元的高端存储芯片供应以及AI芯片晶圆代工生产开展合作；SK海力士的母公司SK集团将与英伟达等科技企业推进总规模达7500亿美元、为期五年的高端存储芯片长期供应合作。 对外经济贸易大学朝鲜半岛问题研究中心兼职研究员权小星向第一财经记者表示，尽管上述9500亿美元的合作规模庞大，但其本质是为期5年的长期供应合作意向，且包含尚未建成晶圆厂的产能，需先进行巨额资本开支才能兑现。从法律意义上看，此类谅解备忘录缺乏法律约束力，更像是产业愿景而非能立竿见影的确定性收入。 三星电子、SK海力士即将在本周发布第二季度业绩，业绩发布前市场情绪趋于谨慎，部分投资者选择回吐以规避风险。权小星说，此前6、7月份这两大韩国存储企业的股价已经大幅上涨，部分利好提前消化，可能会导致“利好见光死”。 宏观层面，上周五华尔街半导体股暴跌带来拖累，韩国股市的国内外投资者7月27日的净卖出超过5000亿韩元，也对股价构成一定压力。 权小星认为，从深层次看，韩国部分券商担心龙头企业在存储芯片周期高位时推进大规模扩产未来能否被消化，甚至有声音质疑AI基础设施投资是否已达阶段性顶峰，这一定程度动摇了市场对未来芯片需求的信心，让韩国存储龙头的股价难以再实现大幅提升。 对于韩国两大龙头企业周一（27日）开盘股价缺乏大幅上涨的动力，另一位业内分析人士向第一财经记者表示，摩根最近出了研究报告，看低股价。 摩根士丹利近期关于存储行业的研报认为，存储芯片行业正从爆发式增长的阶段过渡到更为正常的周期阶段，首先是存储价格涨幅已从今年第一季度的高点回落，预计将在后续各个季度进一步收窄；其次是库存状况基本恢复正常；此外是存储股票盈利修正幅度已逼近历史高位。存储定价的增速正在见顶，但周期本身尚未结束。 TrendForce集邦咨询的数据显示，2026年第三季服务器DRAM（动态随机存取存储器）合约价比第二季增长13%-18%，预计2026年下半年至2027年下半年服务器DRAM合约价将维持逐季上涨，但涨幅收窄；同时由于消费电子市场低迷，2026年智能手机、笔记本的产量将分别同比下降15%-20%及减少10%左右，2027年复苏有限，预计NAND Flash（闪存）供应紧张的情形有望于2027年下半年获得改善。

2026-7-27 : “我购买的一辆营运车辆于2023年6月上牌，至今已经行驶了23万公里，但这个月初仪表出现系统故障，检测发现动力电池故障（采集线断裂/绝缘故障/鼓包漏液），4S店只能更换动力总成，要求自费8万元。”浙江的网约车司机吴先生告诉第一财经，他购买的AION S网约车搭载中创新航177Ah磷酸铁锂电池出现了故障，且在4S店确认是电池质量缺陷，他认为这属于厂家质量责任，非使用问题，并提出需要免费更换电池。 第一财经在车质网、黑猫投诉等多个投诉平台发现，类似吴先生这样出现动力电池故障的AION S网约车主多达百余名，这批故障车辆的问题共性表现集中：一是故障表现为行车断电、续航骤降或绝缘故障等，具体的故障原因则是电池鼓包或漏液；二是运营车行驶里程在15万~25万公里；三是动力电池均为中创新航177Ah磷酸铁锂电池。 面对大规模的车主投诉，处在风暴眼的两家主体相继发布声明：广汽埃安给出的解决方案是将车辆质保期从8年15万公里延长为8年30万公里，同时加强电池检测，并根据结果提供免费维修或免费更换电池等；中创新航则称已与广汽埃安4S店启动维保等。但出故障的车型或电池是否召回仍未有明确消息。 在此次事件之前，吉利旗下多个品牌就因欣旺达电池质量纠纷引发了召回；理想、比亚迪等车企也曾因电池问题实施召回。更广泛的问题指向了市面上大批量的存量电池质保问题，新国标对已上牌车辆的“不溯及既往”正让隐患浮现，如何破局成为业内关注的新焦点。 “香蕉电池” 最近，在车主圈和维修圈里流行起一个新词“香蕉电池”，这并非特指某种电池技术，而是广汽埃安AION S系列车型搭载的中创新航177Ah磷酸铁锂电池因批量鼓包变形，被业内戏谑的一个绰号。 一名动力电池专业人士分析称，出现“香蕉电池”大概率是电芯层面出了问题。造成这种问题的原因可能有两个：一是电芯设计时存在缺陷，没有经过充分验证；一是电池生产时有缺陷，生产质量不行。他进一步表示，厂商偷工减料的可能性不大，但缩短验证周期是有可能的，更大的问题在于动力电池设计或生产时存在缺陷。 此次出现问题的AION S系列车型聚焦网约车用途，广东省电池行业协会一名会员单位董事长告诉记者，对比家用车电池，运营车电池一般对电池循环寿命要求高，充电频次极高，电池活跃度高，消耗的电解液也是普通家用车的3~5倍，所以网约车电解液的添加量更多，且电解液的配方和负极的材料配比也会有变化，略微降低比能量（即能量密度），以“续航换长寿”。 上述专业人士表示，一般网约车的整车行驶里程是按照50万~100万公里设计的，普通的家用车可能只按20万~30万公里设计。从安全性角度出发，在同容量的电池中，网约车的设计需要更多地考虑电池寿命需求，而不是一味追求长续航。 目前，各大平台对AION S系列网约车的投诉聚焦在2023款版本，而当时行业并没有专门区分家用车、网约车进行不同的电池研发。不仅如此，记者从弗迪电池、亿纬锂能等多家电池厂商处了解到，在电动化发展的初期，车企、电池厂商对于营运车电池的测试要求与家用车一致，没有额外增加驾驶里程超过20万公里的检测项目。 一名头部动力电池厂商工程师告诉记者，2021年前后是新能源汽车电动化的初期阶段，没有专门针对营运车的动力电池法规，营运车电池开发和家用车开发没有不同，包括质保期也没有区分二者。直至2023年后，这一情况才得到转变。 基于当时新能源车发展情况，大部分车企是依据《家用汽车产品修理更换退货责任规定》给营运车质保，即新能源车三电系统（电池、电机、电控）的质保期不低于8年或12万公里。在这种情况下，营运车电池如何能有更长验证周期？该工程师称：“全凭车企或厂商的自觉。” 市场争议是否召回 在网约车市场，广汽埃安获取份额的一大抓手正是AION S系列。据乘联分会秘书长崔东树给出的数据，2023年，全国新增74万辆新能源网约车，广汽埃安以近22万辆排名第一，比亚迪以19万辆排名第二。另据上险量，广汽埃安于2023年达到近5年销量顶峰，当年，广汽埃安超过44万辆的新车销量中，有超过50%的新车采用租赁形式，尤其是AION S的网约车占比更是高达72%，而这款车的主力电池正是由中创新航提供。 中国动力电池产业创新联盟数据显示，2023年中创新航动力电池装车量同比增长逾七成至32.9GWh，市场份额从2022年的6.5%增加至2023年的8.5%，跻身全国动力电池厂商第三位。其中，广汽、小鹏和零跑是中创新航的主要客户。特别地，广汽集团是中创新航2020~2023年的第一大客户。2022年，广汽集团共计采购中创新航动力电池80.5亿元，占后者营收总额的四成；2023年，广汽集团为中创新航带来的营收约77.7亿元，占比仍近30%。 广汽集团研究院人士告诉记者，当年，为平衡宁德时代在广汽内部供应链体系中的占比，广汽将埃安部分车型订单转移至中创新航。同时，广汽也与亿纬锂能、孚能科技等多家动力电池厂商有合作。在更多的考量中，广汽已经孵化出因湃电池，自研自产电池供给埃安、传祺等子品牌车型。 “电池成本占据整车成本近60%，以一辆售价12万的纯电车为例，更换整个电池包的花费预计在7万~8万元。”上述研究院人士表示，若按照10万辆数量计算，全部更换电池需要至少花费30亿元，这对于车企或电池厂商都是一笔巨大的开支。 但行业里也不是没有先例。理想汽车于2025年10月公告召回部分MEGA车型，原因是该批次冷却液防腐性能不足，特定条件下会导致冷却回路中动力电池和前电机控制器的冷却铝板腐蚀渗漏，导致车辆出现故障灯点亮、动力受限及无法上电的情形，极端情况下会造成动力电池热失控，存在安全隐患。次月，比亚迪召回2021年1月7日至2022年9月30日期间生产的3.6万辆秦PLUS DM-i车型，原因是由于生产过程中动力电池包一致性存在问题，可能导致动力电池输出功率受限，极端情况下，无法使用纯电模式行驶，存在安全隐患。同年，吉利召回了旗下极氪等多个子品牌车辆，且吉利旗下威睿电动以欣旺达动力在2021年6月至2023年12月期间向其交付的电芯存在质量问题并造成损失为由，对后者提起诉讼。 而此次AION S与中创新航的动力电池缺陷事件是否将召回仍未有定论。第一财经记者了解到，目前故障原因仍处在调查阶段，但由于汽车召回是受严格监管的法定行为，车企不能自行宣布“召回”，必须依法依流程向国家市场监督管理总局备案召回计划并公开信息。因此，现阶段车企采用的方式是质保升级、免费检测或更换电池包等。 存量电池隐忧何解 当中国首批新能源汽车的强制质保期从2024年起陆续到期，存量电池的质保问题引起广泛关注。公安部数据显示，2022年～2025年新增新能源汽车数量已经超过3000万辆，这批电池适用于旧国标要求。 动力电池新国标于今年7月正式实施，但新国标“不溯及既往”，存量电池的安全隐患正在被重视。近期有关部门针对汽车生产一致性和质量安全开展监督检查，其中就包括动力电池。一车企人士告诉记者：“如果存量车出现大批量的动力电池相似故障等情况，那可以从生产一致性入手进行检查。比如说因为电芯制造偏差导致内阻异常升高，导致大批量电池出现热失控的情况，召回的情况也可能出现。” 2026年上半年，国家市场监督管理总局共发布汽车相关召回公告50个（包含工程车辆及轮胎召回），共涉及26个汽车品牌，召回总量约165万辆，创近十年历史同期新低。但动力电池相关问题召回频次同比明显增多，涉及极氪001、奔驰EQA、奔驰EQB、沃尔沃EX30、极星4等多款纯电与插电混动车型。这意味着，新能源车可靠性与安全保障机制需要经过更严格的验证与测试，传统安全部件的设计缺陷或生产一致性问题不容忽视。 对于存量电池的安全隐患，一位汽车行业专家从三个方面提出建议，一是在监管层面，应建立旧国标动力电池分级监管机制，完善在役检测和安全抽查制度；二是在行业层面，应建立统一的旧电池安全评价标准，建设行业安全数据共享平台；三是在企业层面，应对旧车型开展新国标差距评估，强化全生命周期监测和售后服务。 “建议建立以车辆识别代码和电池编码为基础的在役动力电池安全档案，按照电池老化程度、快充频率、事故率和运行环境划分风险等级，对高风险车型实施专项检测、限期整改或召回，避免对全部旧车型‘一刀切’，实现精准监管。”他表示，整车和电池企业应以新国标新增、加严项目为参照，对旧车型重点开展热扩散、底部撞击、快充循环后短路及烟气风险评估，不宜简单要求全部重新认证。针对发现的问题，分类采取BMS算法升级、充电功率限制、热管理优化、防护板加固、免费检测、电池维修或主动召回等措施，并公开适用车型和处置流程。

2026-7-27 : 美伊冲突在上周末再次暂停，市场情绪从“战争溢价”的极端定价中迅速逆转。 周一(7月27日)亚太交易时段，国际布伦特原油期货开盘后一度暴跌逾7%，跌破90美元/桶，WTI原油期货也跌超5%，至84美元/桶。同时，现货黄金高开近40美元，逼近4100美元/盎司。 国际油价此前飙升一度压过6月温和通胀，令市场对加息的押注提升。中东冲突重新生变，令美联储决议面临更多不确定性。 油价骤降一度跌破90美元 受到冲突暂停消息影响，原油市场瞬间跳水。布伦特原油在开盘后几分钟内跌逾7%，一度跌破90美元/桶，随后回升至92美元/桶左右。WTI原油期货跌约5.5%，报4.40美元/桶。欧洲天然气价格也同步重挫，跌幅高达7.8%。 此前，受美伊冲突从霍尔木兹海峡蔓延至红海的影响，布伦特原油本月已累计飙升约30%，上周一度突破100美元/桶。当前，冲突已持续近五个月，引发了对全球通胀冲击的广泛担忧。 荷兰国际驻悉尼的市场分析师Fabien Yip称，“行动的暂停使石油价格回落，但股市的缓解有限。事态反复确实令市场产生疲劳感。因此，在海峡交通彻底恢复等证据成立前，市场暂时还不太愿意为事态持续降级进行定价。” 油价暴跌的同时，黄金迎来久违反弹。现货黄金高开近40美元至4096.33美元/盎司，涨幅约1%。白银涨势更为凌厉，盘中涨超2.8%。自2月底美伊冲突爆发以来，黄金已从接近5600美元/盎司的历史高位回落逾五分之一。在当前4000美元关口附近，黄金正处于“地缘通胀”与“加息预期”的持续拉锯之中。 独立金属交易员Tai Wong称，黄金上涨的逻辑清晰而直接，即美伊冲突暂停缓解了石油供应风险，通胀担忧随之降温。油价回落也部分缓解了美联储加息压力，美元指数低开低走，均有利于金价反弹。但他也警示，金价的反弹空间仍受制于多重因素。尽管黄金和白银似乎分别在3950美元和55美元附近筑底，但如果冲突重新急剧升级，不排除黄金、白银价格跌破这些水平的可能性。此外，美联储年内加息概率仍高达92%，金价短期上涨空间有限。 多年来最难预测的美联储决议 中东冲突周末的突然转向，让7月28日~29日的美联储会议变得更加扑朔迷离。本周会议已被市场称为 “多年以来最难预测的一次”。 此前，6月CPI创2020年4月以来最大单月降幅时，市场对7月加息的押注一度降至约10%。然而，短短数周内，三重冲击逆转了这一叙事：美伊冲突重燃推动布伦特原油突破100美元、特朗普政府宣布对数十个国家和地区征收10%~12.5%关税以及人工智能（AI）投资热潮持续拉动需求。CME数据显示，市场目前押注美联储7月维持利率不变的概率为63.7%，加息25个基点的概率为36.3%。市场对9月加息的预期更为强烈，押注加息概率已升至约80%。 PGIM首席美国经济学家苏克（Robert Sockin）称，油价今日骤降为此次按兵不动的论调提供了新的弹药。但问题在于，美联储参考的是6月通胀数据，而非7月的盘中油价波动。此前的油价飙升也已推高了市场对通胀持续性的担忧，而新一轮关税和AI投资热潮对价格的推升效应尚未完全计入。自他看来，本周会议加息和按兵不动的概率“几乎五五开”。 富达（Vanguard）高级投资组合经理佩恩（Alex Payne）称，“中东冲突的形势肯定在升温，对于石油来说，从目前点位继续上涨的风险仍然在增加。由于这些地缘政治问题，市场正在适应通胀有点棘手的风险。” Evercore ISI央行策略主管瓜哈（Krishna Guha）在一份报告中写道：“我们认为美联储此次可能仍不会加息。在6月通胀数据好转后立即加息是很奇怪的，因为9月加息的路径并不复杂。但我们也不敢把此次加息概率定得太低。” 这场会议的难以预测，还在于美联储主席沃什自5月就任以来，彻底抛弃了前任鲍威尔长期使用的前瞻指引做法。 他明确表示，未来的每一次政策会议都将是“实时”变动的，投资者不应依赖央行的路径暗示。本月稍早在国会作证时，沃什誓言对持续高企的通胀“零容忍”，但对政策路径迟迟未给出任何线索。贝莱德对此的评级是，沃什认识到美联储信誉仍是最强大的政策工具，但这些话最终需要用行动来支撑。这一次，市场正在等待他用行动来回应。 眼下，美联储内部的分歧正在急剧扩大。美联储内部的“鹰派”力量也已积累至临界点。达拉斯联储主席洛根和克利夫兰联储主席哈马克均已呼吁加息，两人均拥有本次会议的投票权。花旗经济学家克拉克（Veronica Clark）预计，若反对票超过两张，将被市场解读为更强烈的“鹰派”信号。但“鹰派”尚未占据上风，“鸽派”阵营有不同看法。纽约联储主席威廉姆斯等倾向于等到9月再做决定。 政策的不确定性正在金融体系中引发罕见的双向押注。Derivative Path首席执行官（CEO）巴哈提尔（Pradeep Bhatia）透露，“在我们合作的客户中，大约三分之一正在为进一步加息做准备，而其余银行则在对冲降息风险。这种分化表明，市场已经不再试图预测美联储的行动，而是开始为两种结果都做好准备。”

2026-7-27 : 长鑫科技（688825.SH）上市首日即登顶A股市值榜首，成为近几年A股市场结构变迁中的标志性事件。7月27日，国产DRAM龙头长鑫科技（688825.SH）正式登陆上交所科创板。截至收盘，该股报49元，较发行价8.66元上涨465.82%，全日成交额达1411.87亿元，总市值达3.28万亿元，一举超越工商银行（601398.SH），成为A股总市值最高的上市公司。更重要的是，长鑫科技的上市，直接改写了A股前十大市值公司的座次版图。将时间轴拉长至近两年，这一变化的结构性特征更为显著。两年间：从金融独大到科技破局2024年9月18日，即本轮牛市行情启动前夕，A股总市值前十的席位几乎被金融与能源企业包揽。前十名单中，银行占据四席（工商银行、建设银行、农业银行、中国银行），石油石化两席（中国石油、中国海油），再加上中国移动、贵州茅台和中国人寿，传统行业合计占据九席。彼时唯一具备科技属性的宁德时代以8199亿元市值排在第十位，堪堪跻身榜单末尾。仅仅一年后的2025年7月27日，即长鑫科技上市前一年同期，A股市值格局已悄然生变。工商银行、建设银行、农业银行仍稳居前三，但比亚迪以1.86万亿元市值跃升至第五位，宁德时代上升至第九名。前十中科技制造类企业增至两家，金融与能源的绝对主导地位开始松动。不过，银行股仍占据四席，头部市值的基本盘尚未发生根本变化。2026年7月27日，长鑫科技的上市成为标志性事件，这家电子行业的DRAM龙头以3.28万亿元市值空降榜首，打破了长期以来银行股垄断A股市值头名的局面。当前A股市值前十名单依次为：长鑫科技、工商银行、建设银行、农业银行、中国移动、中国石油、中国银行、宁德时代、贵州茅台、中国海油。图片说明：2026年7月27日A股14家万亿市值企业及其他时点的市值金额（第一财经记者统计制作）对比三个时间节点可以发现，银行股始终占据四席，石油石化保持两席，基本盘相对稳定。真正的变量来自科技制造板块的持续向上突破：宁德时代从第十名升至第八名，而长鑫科技直接以第一名的身份切入，使得前十中的科技属性企业增至两家，头部市值结构的多元化特征明显增强。值得注意的是，中芯国际、工业富联、中际旭创3家科技企业分列市值第11/12/13名。万亿俱乐部：科技阵营扩容至五家长鑫科技上市后，A股万亿市值俱乐部进一步扩容。截至7月27日收盘，A股共有14家上市公司总市值突破万亿元，其中科技制造类企业达到五家，分别为长鑫科技（3.28万亿元）、宁德时代（1.85万亿元）、中芯国际（1.23万亿元）、工业富联（1.22万亿元）和中际旭创（1.20万亿元）。这五家科技企业覆盖了存储芯片、动力电池、晶圆制造、AI服务器代工、光模块等不同细分赛道，均为各自领域的龙头企业。从市值规模看，长鑫科技凭借首日表现遥遥领先，相当于后三家半导体与制造企业的市值总和，也使得电子行业首次在A股万亿市值梯队中拥有了旗舰级标的。值得注意的是，五家科技型万亿市值公司中，有三家来自科创板或创业板，反映出注册制下资本市场对硬科技企业的定价能力显著提升。随着越来越多科技企业上市，A股的市值结构性变迁仍在路上。长鑫科技首日登顶，既有新股上市情绪溢价的推动，也与当前市场对半导体国产替代主线的高度关注直接相关。从更长周期看，A股头部市值的行业分布变迁，本质上是中国经济结构转型在资本市场的投射。过去两年间，金融能源始终占据万亿俱乐部的多数席位，构成A股市值的压舱石。而科技板块的持续崛起，成为这一轮市值结构重塑中最具增量的变量。

2026-7-27 : 红牛商标之争尚未尘埃落定，泰国天丝又陷入产品成分多次抽检不达标的风波。 近日，第一财经记者注意到，泰国天丝旗下广州曜能量饮料有限公司（下称“曜能量”）新增一条行政处罚记录。因多地多次检出其生产的“红牛维生素牛磺酸饮料”泛酸指标不合格，广州市越秀区市场监督管理局对其处以80万元罚款。 通报显示，2025年9月至10月，广东东莞、广州及江苏靖江三地市场监管局在抽检中发现，上述产品泛酸项目不符合曜能量公司自行公示的企业标准，复检结果仍未合格。不过，该产品符合GB16740-2014《食品安全国家标准 保健食品》的规定，而该国家标准对泛酸含量未作具体规定。收到不合格报告后，天丝方面虽启动了召回措施，但仅有一个批次成功召回203罐，其余两个批次未能召回。 泛酸是保健食品的常见成分之一，即维生素B5，参与人体能量、脂肪、蛋白质等代谢，具有缓解疲劳等生理功能。 通报显示，这并非天丝“蓝帽子”红牛首次被检出成分不达标。2022年和2023年，红牛维生素牛磺酸饮料（前身为红牛安奈吉）已先后有多个批次被广州、濮阳两地市场监管部门抽检出泛酸项目未达标。 广州市越秀区市场监督管理局认定，2023年曜能量公司将泛酸不合格原因归咎于运输和贮存环节，未排查出生产环节的问题，符合《食品安全法实施条例》第七十四条“拒不停止经营或者改正的”情形，本应处以货值金额5倍以上10倍以下罚款。但鉴于曜能量公司声称经营困难，且在事发后采取了一定整改措施并主动配合调查，最终将罚款从数百万元级别降至80万元。 有饮料行业从业人士告诉记者，保健食品监管向来严格，同一产品在多年内反复出现同一指标不合格，在行业内并不多见，具体原因尚难判断。 科信食品与健康信息交流中心副主任阮光锋告诉第一财经记者，所有食品都会有营养素的波动，正常营养标签对营养素的规定是允许20%误差。官方通报不合格，应该是超过了这个范围，多次抽检不合格，有一种可能就是产品确实加少了。 广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬告诉第一财经记者，涉事产品属于"蓝帽子"保健食品，按理不应出现此类问题。此前曜能量获得的蓝帽子配方与传统红牛在口感上存在差异，口感调整是否是原因之一，目前尚不清楚。 值得注意的是，目前天丝在国内销售的红牛共两款，分别为“红牛维生素风味饮料”和“红牛维生素牛磺酸饮料”。后者因持有“蓝帽子”保健食品标识，成为泰国天丝与华彬红牛争夺市场的重点产品之一，部分电商平台销量已过亿罐。 当前，红牛之争双方已从诉讼战延伸至市场战，但局面仍处于僵持阶段，市场格局未发生根本性变化。2025年，华彬快消品公布的业绩为219.8亿元，其中红牛销售约210亿元；天丝方面则未披露具体数据，民间估算约为30亿元到40亿元。 在北方地区，红牛维生素牛磺酸饮料由养元饮品（603156.SH）代理销售。2025年，养元饮品实现营收53.4亿元，同比下降11.9%；净利润下滑26.8%。其中，核桃乳销售额为44.3亿元，同比下降17.6%；运动饮料（即代理的红牛牛磺酸产品）收入为8.7亿元，同比大幅增长33.8%。 今日，记者以投资者身份致电养元饮品，公司方面回应称对此事尚不清楚，正在了解具体情况，目前相关影响尚无法判断。

2026-7-27 : 对于即将踏入职场的韩国大学生而言，最希望入职哪家企业？ 27日，韩国就业门户网站Incruit发布的最新调查结果显示，?SK海力士?（SK hynix）连续两年蝉联“韩国大学生最想就职的企业榜”首位。此次调查面向韩国全国1811位大学生，时间为6月4日至7月19日。 最新调查结果显示，SK海力士以14.2%的优势连续第二年成为“（韩国）大学生最想就职的企业”，三星电子以8.0%位居第二，CJ欧利芙洋（Olive Young）以6.6%位居第三。本土互联网企业Naver（5.1%）与三星生物制剂（3.6%）分别为第四和第五位。 韩国学者金允俊告诉第一财经，作为韩国三大综合招聘平台之一，?相较于JobKorea、Saramin，Incruit平台以?对新人及实习生友好著称?，能权威反映应届毕业生和职场初期求职者的诉求。 7月29日，SK海力士将正式披露第二季度财报。根据多家机构及分析师的最新预测，受人工智能（AI）驱动的半导体超级周期及高带宽内存（HBM）需求爆发影响，公司二季度业绩有望创下历史新高。 从互利网大厂到芯片巨头 在今年的调查中，受访大学生连续第二年选择SK海力士的首要原因便是，“满意的薪资与福利制度”，这一选项占比高达57%。同时，SK海力士在男（14.6%）女（13.9%）受访者中均为最受欢迎的企业。选择三星电子的首要原因也是如此，不过占比不敌SK海力士，约为37.2%。 分专业来看，人文社科/经管/教育、工科、自然/医学三大类专业的学生均将SK海力士列为首选。 对于今年的变化，Incruit相关人士分析认为，全球半导体市场的持续回暖，全方位带动了SK海力士、三星电子等半导体企业在求职学生中的高人气；而今年首次纳入调查范围的CJ欧利芙洋则凭借流通美妆领域的增长势头与福利，赢得了大学生的青睐。 韩国大学生对半导体企业的青睐，近两年有迹可循。在韩国职场，“海医齿韩”已成为热门词汇，这四个字依次取SK海力士、医学院、牙医学院、韩医学院的首音节，意味着半导体工程师已成为韩国毕业生眼中的“第一选择”。 金允俊回忆道，其实在2025年前，在韩国媒体上类似“韩国顶尖理工科学生放弃芯片相关专业、转而投身医学领域”的消息比比皆是，彼时很多评论直呼“韩国正面临芯片行业年轻人才的流失”。“但如今不一样了，随着芯片产业周期的回暖，在全球对半导体创新需求不断增长的背景下，芯片行业的相关职位又重新成为了韩国毕业生中抢手的饭碗。”他说道。 其实，梳理Incruit自2020年来公布的韩国大学生最希望入职企业的意向调查可以看见，韩国大学生近年来的求职意向已发生巨变。 2020年，彼时恰逢线上经济大爆发时期。当年韩国大学生最青睐入职的五大企业分别是韩国本土的互联网双雄Kakao、Naver，再加上三星电子、CJ娱乐传媒以及大韩航空。2021~2022年期间，Kakao连续3年霸占榜首；三星电子位居第二、Naver排名第三；CJ文娱、现代汽车交替占据第四和第五位。 2023年，三星电子彼时大幅上调应届生起薪，正式终结Kakao三连冠，时隔10年重新夺回榜首。2024年三星继续蝉联榜首，而当时SK海力士的排名仅在10名之外。 2025年，AI拉动全球存储芯片暴涨，关于SK海力士的薪资、年终奖屡创新高的消息不断出现在韩国媒体上，由此，SK海力士一年跃升8位，成为趋年大学生最受欢迎的韩国企业。同时，文娱消费企业CJ全线走强，三星跌至第三。 面对今年的最新格局，金允俊分析道，随着三星电子重回第二，意味着半导体双雄包揽冠亚军；而线下美妆零售品牌更容易打动年轻的女性求职者，传统文娱、航空企业则彻底退出前五阵营。 青年就业形势其实并不乐观 对于韩国当下的年轻人，尤其是应届生而言，一边是AI超级周期下对半导体企业的趋之若鹜，另一边却是残酷的求职现状。 韩国国家统计机构调查显示，毕业后的青年就业形势持续恶化。截至今年5月，15至29岁毕业青年中，就业人数同比减少20.2万人至276万人，失业人数增加3.1万人至124.3万人，有就业经历的青年占比降至84.8%，为2004年以来最低。 与此同时，青年失业时间拉长的问题也非常突出。上述数据显示，在韩国，失业超过一年的青年占全部失业青年的48.6%，较去年同期上升2个百分点，为2009年全球金融危机以来最高；其中失业超过三年的长期失业者占比达19.4%，创2007年有统计以来新高。 对此，金允俊解释道，从数据上来看，此轮AI超级周期的确拉动了韩国的出口，但目前还没有转换为大规模用工，“半导体行业本身就是资本密集型，而不是劳动密集型产业。真正能拉动韩国就业的是制造业与建筑业，但目前并没有看到这两个行业有显著复苏的迹象。”

2026-7-27 : 7月27日，四大股指集体收涨，沪指涨1.15%，深成指涨2.72%，创业板指涨3.16%，科创综指涨2.49%。 长鑫科技涨465%，成交额1411亿元，总市值3.27万亿元。 盘面上，PCB、脑机接口、锂电池、CRO、AI应用概念股表现活跃。全市场超5100股上涨。 具体来看，MLCC概念股涨幅明显，风华高科、斯迪克涨停。 下跌方面，保险股走弱，中国人寿、中国平安跌超1%。 沪深两市成交额2.08万亿，较上一个交易日放量1455亿。盘面上，市场热点轮番活跃，全市场近5200只个股上涨，超百股涨停。

2026-7-27 : 这次远赴纽约，是我近距离感受一座世界级城市精神底色的一趟旅程。这段时间，我走进了大都会博物馆、MoMA现代艺术博物馆，沉浸式领略了人类顶级艺术沉淀；也在大都会体育场现场见证了2026美加墨世界杯决赛的巅峰对决。此外，久负盛名的美国网球公开赛、遍布全城的大众运动场地、纽约鲜活热烈的体育氛围也让我感触颇深。 纽约无处不在的体育与艺术氛围，让我读懂了一座顶级城市的核心竞争力：不是冰冷的高楼经济，而是成熟繁荣的体育与艺术，二者相辅相成，共同撑起了这座城市的“乐业生态”，也为AI时代的城市发展，给出了全新的答案。 从就业竞争到乐业竞争 当下，AI生产力全面爆发，正在彻底重塑人类的工作与生活逻辑。大量标准化、重复性、基础性的岗位持续被替代。未来社会，刚性就业会越来越少，谋生式工作会持续弱化。过去围绕“找工作、稳就业、靠劳动生存”展开的逻辑已经跟不上时代变化了。 真正的未来命题，不是“怎么创造更多就业岗位让人干活”，而是当人不用再为生存拼命劳作、空闲时间大幅变多之后，该怎么好好生活、安放身心、获得幸福感。这就是我这次纽约之行最大的感悟：未来的竞争，不再是就业的竞争，而是乐业的竞争。 所谓乐业，不是简单的娱乐消遣，而是物质富足、劳动解放之后，人们依托热爱、审美、兴趣、情绪共鸣，找到属于自己的生活方式、精神寄托与自我价值。而体育和艺术，就是人类“乐业时代”的两大核心支柱，纽约把这两件事做到了极致，也给全世界城市发展提供了最鲜活的范本。 纽约的双重气质 在纽约的日子，我能清晰感受到这座城市的双重气质：安静的时候是艺术殿堂，热烈的时候是狂热的体育赛场。 大都会博物馆，从古典雕塑到千年馆藏，从东方文物到西方油画，每一件作品都是人类审美与思想的沉淀。MoMA现代艺术博物馆，陈列着无数现代、先锋、自由的艺术创作，它们打破传统边界，治愈、开阔、启发人心。在这里，艺术不是小众精英的专属，而是普通人随时可以走进、感受的日常。不管是本地市民闲暇逛展，还是全球游客专程打卡，艺术都成为人们安放情绪、提升审美、消解焦虑的最佳载体。 纽约的体育氛围更是渗透在城市的每一个角落、每一个普通人的生活里。很多人只知道纽约有豪门球队、顶级赛事，却不知道它的全民体育基础极其扎实，真正实现了体育从“职业产业”到“全民乐业”的贯通。 纽约九成市民步行十分钟就能抵达公共绿地与运动场地，全城公园年到访量高达5.27亿人次。每年有超120万纽约人参与网球运动，城市免费全民健身课程全年开放，单年参与人数突破四万。政府专门推出无车运动街道、城市足球街计划，把城市公共空间全部让渡给普通人运动、休闲、社交。超六成成年人保持规律运动习惯，年轻世代更是把健身、球类运动当成主流生活方式，休闲时间不再消耗于无效娱乐，而是投入到体育之中。 职业体育更是纽约的城市名片。除了我现场观看的世界杯决赛，每一年的美国网球公开赛都是全球关注度最高的体育盛宴之一。美网扎根纽约法拉盛公园，常年吸引全球顶级球员、海量观众、亿万线上流量，不仅创造巨额经济产值，更让体育文化深度植入城市基因。再加上NBA、棒球、马拉松等顶级赛事常年落地，纽约构建了从大众健身、全民参与，到职业赛事、全球IP、商业产业链的完整体育生态。 多重支撑构筑乐业发展范式 乐业的价值有两层核心逻辑，这也是纽约模式值得我们借鉴的地方： 第一层，乐业本身能催生全新的产业和就业，补齐AI时代的岗位缺口。 AI替代的是机械劳动、标准化工作，但替代不了艺术创作、审美服务、赛事运营、文旅服务、体育教学、策展传播、IP运营等岗位，因为这些岗位需要情感、创意、感知、共情。 纽约庞大的艺术产业，涵盖拍卖、画廊、策展、文创、美术馆运营、艺术导览、时尚艺术衍生，数十万艺术从业者依靠热爱谋生。纽约成熟的体育产业，覆盖赛事举办、场馆运营、体育零售、运动康复、球迷文旅、赛事传媒，从世界杯、美网这种顶级大赛，到日常大众体育服务，创造了海量AI无法替代的优质岗位。 这就是未来就业的新方向：不再是为了生存被迫劳动，而是为了热爱主动从业。体育、艺术催生的乐业型就业，既解决了社会就业问题，又提升了劳动幸福感，彻底跳出传统就业的内卷困境。 第二层，乐业解决了人的精神空虚问题，安顿了普通人的闲暇人生。 未来社会最大的社会富余是“人的时间”，最大的社会问题是“无事可做、精神空虚、情绪焦虑”。传统城市只解决“让人有事干、有班上”，未来城市要解决让人有乐可享、有心可安。 在纽约，普通人闲暇之余，可以逛展审美、运动健身、看顶级赛事、参与城市公共文体活动。体育带来集体热血、社交共鸣、身心释放；艺术带来独处治愈、审美升华、精神丰盈。在纽约，体育不是明星的专属表演，艺术不是富人的专属收藏，而是全民普惠的生活权利。普通人可以免费参与城市健身课程，可以在街头球场打球，可以随时走进美术馆感受艺术，可以在大赛期间感受全城狂欢。 这种全民可参与、全民可享受、全民可沉浸的乐业体系，让每个人的空闲时间都有归宿，让生活不再只剩下工作与焦虑。 纵观纽约的发展，我总结出它支撑“乐业时代”的三个底气，值得国内城市借鉴。 第一，它有顶级的产业底盘。体育有世界杯、美网、各类职业联赛完整IP产业链，艺术有全球顶级美术馆、拍卖行、艺术创作者集群，能持续产生经济价值、创造高端就业、带动全域消费，让乐业不是公益口号，是能养活产业、养活人群的真实经济支柱。 第二，它有普惠的基础设施。高端场馆承接国际大赛、打造城市名片，社区公共场地服务普通市民、支撑全民运动与审美。高低搭配、公私互补，让体育和艺术既能撑起城市高度，又能扎根市民日常。 第三，它有全民的生活思维。纽约市民把运动、看展、观赛当成日常刚需，不是偶尔打卡的娱乐，而是常态化的生活方式。城市的治理逻辑，不再优先服务产业、服务工作，而是优先服务人的生活、服务人的快乐、服务人的精神需求。 AI时代，生产力足够发达，人类不再需要透支劳动换取生存。未来城市的终极比拼，不是GDP、不是厂房、不是流水线，而是谁能更好地解决人的乐业问题，谁能让人活得更幸福、更丰盈、更有热爱。 就业保障生存，乐业保障人生。体育与艺术，是AI时代最不会被淘汰的产业，也是人类最珍贵的精神家园。真正的现代化城市，最终是为人的热爱而建，为人的乐业而生。这就是未来所有城市发展最该借鉴的答案。 （作者系盘古智库理事长）

2026-7-27 : 在全球经济面临下行压力、保护主义抬头之际，今年的虹桥国际经济论坛（下称“虹桥论坛”）以“稳定合作 共建开放型世界经济”为主题，力图通过稳定预期、稳定规则和稳定产业链供应链，为世界经济的开放发展注入确定性。 7月27日，第九届中国国际进口博览会（下称“进博会”）迎来开幕倒计时100天。作为进博会核心组成部分，第九届虹桥论坛与进博会同期举办。 除了延续发布《世界开放报告2026》及最新世界开放指数外，本届虹桥论坛将首次新增发布《出口中国能力发展报告》，打造双旗舰报告格局。新增的报告旨在为全球南方国家提升对华出口能力提供系统性支持，被视为中国推动发展成果惠及世界的重要制度性安排。论坛还将同时发布《2026年世界贸易报告》中文版。 延续“1+4”板块体系，本届虹桥论坛将设置“开放合作”“开放创新”“开放发展”“开放共享”四个分论坛方向。“开放合作”聚焦坚守多边主义，探讨贸易与产业链合作；“开放创新”聚焦科技新动能，推动科技创新与产业创新深度融合；“开放发展”关注绿色和可持续的全球化；“开放共享”则突出“可信赖的中国”。分论坛将围绕全球南方合作、世贸组织改革、产供链合作、人工智能、数字治理、气候变化与能源转型等紧迫议题展开讨论。 在当日举行的主题议题解读会上，与会专家从多维度剖析了中国机遇。中国科学院战略咨询院副院长杨辉提出，全球发展不稳定性增加，世界经济面临下行压力，但人工智能、新能源等新赛道带来了新机遇，“这些科技创新把传统经济的天花板打开了，为经济增长打开新的空间”。 国际人才组织联合会（AGTO）首席经济学家大卫·布莱尔表示，中国经济正从以基础设施和房地产为主的投资驱动模式，转向依托高端制造业集群和高科技发展的新阶段。在AI领域，中国的独特优势在于拥有大量灵活的中小型制造企业，能够将AI高效应用于实体经济，形成广泛落地能力。布莱尔高度肯定进博会释放的开放信号，认为在全球保护主义抬头的背景下，中国坚持开放尤为重要。 时事评论员、国际治理创新中心高级研究员艾那·唐根尤为关注中小企业发展机遇。他以非洲蜂农为例分享称，过去因缺乏数据网络及高门槛投资，这些生产者无缘全球市场；如今借数字支付与AI技术，一部手机即可对接世界。唐根强调，中国对超过60个非洲国家实施零关税政策，并通过“一带一路”援建基础设施，让发展中国家可复制增长路径：“这不仅打通了贸易通道，更重构了全球经济逻辑——只有让小企业赚到钱，才能激活全球消费大市场，实现真正的共同繁荣”。 作为虹桥论坛钻石会员，中国银行持续为全球企业出口中国提供金融支持。中国银行总行交易银行部副总经理李晓玮表示，中国银行将通过政策解读、产品对接、交易撮合和提供结算融资服务等方式，持续支持全球企业拓展中国市场。针对企业跨境资金管理需求，中国银行提供包括账户管理、收付结算、供应链融资等在内的全流程金融产品和服务，帮助企业实现营运资金在全球范围内的灵活调拨和高效运作。（实习生孔陈杰对本文亦有贡献）

2026-7-27 : 7月27日，MLCC（多层瓷介电容器）概念股盘中集体异动拉升，板块表现强势。截至午盘，龙头股风华高科（000636.SZ）涨停；斯迪克（300806.SZ）涨超7%，昀冢科技（688260.SH）、三环集团（300408.SZ）、国瓷材料（300285.SZ）涨超4%，宏达电子（300726.SZ）、火炬电子（603678.SH）等纷纷跟涨。 消息面上，近日，三星电机对外公告，已与一家全球大型企业签署AI服务器专用MLCC供货合同，合约规模折合约2951.2亿韩元（2.04亿美元），供货周期完整覆盖2027全年。基于商业保密约定，三星电机未对外公布采购方具体名称。 这是三星电机连续第二个月斩获同类大规模订单。今年6月30日，三星电机已披露一笔约4500亿韩元的AI服务器MLCC供货合同。 两笔订单相加，三星电机年内公开的AI服务器MLCC长协总额已达约7500亿韩元（约5.1亿美元）。两笔大额合同相继落地，显示下游客户正提前锁定AI服务器用高端MLCC供应。 业内人士表示，如此密集的大规模长期MLCC供货合同在行业内较为罕见。集邦咨询认为，过往行业普遍以季度询价、现货按需采购为主，当下全球头部云厂商、AI企业为保障算力集群建设进度，纷纷通过年度锁量长协锁定上游产能，也侧面反映出AI服务器高端被动元件供需偏紧的市场格局。 从行业基本面看，MLCC正处于明确的上行涨价周期。第一财经记者此前走访华强北市场发现，高容MLCC产品尤其缺货，不少产品价格涨幅达到3至5倍，交货周期也同步拉长。 与其同时，巨头也正持续扩产。据村田制作所官网发布的业绩预测（Earnings Forecast），公司计划总投资2500亿日元，主要用于服务器等预期需求增长产品的产能扩张。三星电机也计划在菲律宾新建工厂扩充服务器级MLCC产能。 中国电子元件行业协会发布的《2026年版中国MLCC市场竞争研究报告》显示，预计2026年全球MLCC市场规模约为1341亿元，同比增长约16.5%。目前，全球MLCC主要制造商主要集中在日本、韩国、中国台湾、美国和中国大陆，骨干企业包括村田、太阳诱电、京瓷、TDK、三星电机、国巨、华新科技、风华高科、三环集团、微容电子等。其中，日本地区企业的整体市场占有率最高，达到54.0%，中国大陆MLCC制造商约占全球10.2%的份额。 光大证券认为，随着海外厂商主动优化产品结构、部分中低端订单外溢，国内厂商凭借成本、交付周期和本土服务优势，有望承接消费电子、家电、工业控制等领域的增量需求。

2026-7-27 : 7月27日，长鑫科技（688825.SH）的上市首秀可谓“万人空巷”，在同花顺、东方财富等各类交易软件上，长鑫科技均位居人气榜首位。 截至午间收盘，长鑫科技报收54.65元/股，换手率高达58.06%，总市值36550亿元，半日成交额达1221亿元，刷新了A股历史。 在长鑫科技的各类股东中，“银行系”股东备受关注。整体来看，“银行系”资金主要分兵两路入股长鑫科技：一路是通过旗下金融资产投资公司（AIC）及其他间接方式入股初创期以及成长期的长鑫科技；一路则是在发行期间，通过理财子公司积极参与“打新”。 AIC方面，招股书显示，建设银行、农业银行、工商银行、交通银行、中国银行在内的5家国有行的AIC齐聚股东列表。另外，招商银行、浦发银行、徽商银行也通过参股基金等方式间接持有长鑫科技股权。 据国联民生测算，8家银行穿透后的持股比例（发行前）约4.5%，即27亿股左右。如果按照54.65元/股粗略计算，上述银行持股市值已高达1480亿元。 另外，长鑫科技公布的网下初步配售结果及网上中签结果显示，包括民生理财、宁银理财、兴银理财、南银理财、中邮理财等在内的五家理财子公司旗下的29只理财产品参与申购，合计申购247790万股，最终获配454.4万股，获配金额3935.14万元。如果按照54.65元/股且在未卖出的情况下计算，这5家理财子持仓市值约2.48亿元。

2026-7-27 : 7月24日，工业和信息化部装备工业一司赴广汽埃安新能源汽车股份有限公司、肇庆小鹏汽车有限公司，开展道路机动车辆生产企业产品安全保障能力和生产一致性监督检查。 检查组重点检查了两家企业的智能网联汽车安全保障能力、设计开发及生产能力、生产一致性保证能力等生产准入条件保持情况。在现场，检查组随机抽取了样车和动力电池等样品，转送至有关机构进行国家标准符合性检验检测。 此次检查的背景是埃安和小鹏两家车企近期均曝出较为集中的产品质量问题。 就在工信部开展检查同日，小鹏汽车刚刚因前空气弹簧气密性缺陷向国家市场监督管理总局备案了召回计划。召回范围为2023年8月8日至2025年8月11日期间生产的小鹏X9汽车，共计33473辆。此前，小鹏X9因空气悬架在高温天气“趴窝”一事引发了公众广泛关注。 召回公告显示，本次召回范围内部分车辆，由于制造工艺波动，导致前空气弹簧气密性下降，在高温高湿等环境长时间使用后，前空气弹簧可能缓慢漏气，进而触发故障灯点亮及文字提醒。极端情况下，影响车辆的操控性，存在安全隐患。小鹏汽车将为召回范围内的车辆免费更换改进后的前空簧滑柱总成。 广汽埃安方面，搭载中创新航177Ah磷酸铁锂电芯的AION S系列车型自2026年6月以来出现批量电池故障。10天前有媒体披露，相关车辆集中出现电芯鼓包、漏液、绝缘故障等问题。报道援引多位车主的第三方检测报告称，在排除碰撞、泡水等外力因素后，故障指向动力电池内部制造缺陷。涉事车辆规模约21万辆，其中绝大多数为网约车、出租车等营运车辆。 广汽埃安于7月18日发布公告致歉，承认部分搭载中创新航177Ah磷酸铁锂电芯的车辆出现动力电池故障问题，并将相应车型质保期从8年15万公里延长至8年30万公里，并加强电池大数据监测。中创新航同日也就此事发布致歉公告。 工信部装备工业一司表示，下一步将持续组织对汽车、摩托车生产企业及产品开展监督检查，依法依规对发现存在问题的企业进行严肃处理。 新能源市场竞争加剧背景下，车企加速新品投放、推进技术上车，零部件供应链、整车制造工艺、极端工况验证环节的压力持续上升。与此同时，监管部门对于汽车安全生产的监管也在进一步升级。 7月17日，工信部召开重点汽车生产企业座谈会，明确要求车企必须排查自身及关键零部件供应商的生产一致性问题，强化组合驾驶辅助和自动驾驶功能的安全评估，并坚决抵制非理性竞争。 与之前以产品抽检为核心的年度检查不同，此次座谈会提出了的新要求，涉及到零部件供应商、宣传行为以及软件层面的安全问题等三个层面。汽车生产一致性监管正从产品抽检延伸至企业体系审查，监管力度再度升级。

2026-7-27 : 从东南亚海岛到中东沙漠，从矿区之间的人员和设备运输，到机场-酒店-景区-市中心的短途接驳，中国eVTOL（电动垂直起降飞行器）正在海外开疆拓土。在7月22日至25日于上海举行的2026国际低空经济博览会上，不少企业表示，中国eVTOL出海已经从概念热度迈向实景落地，核心发力点聚焦海外市场规模化布局与商业化常态化运营。多元落地适配区域需求当前，正值低空经济从产业热度走向场景落地的关键阶段。目前来看，受政策友好度、市场需求、地理距离以及认证与监管环境等因素的影响，中亚、东南亚以及中东是中国低空企业出海的首选目的地，短途岛际和岛内运输、应急救援以及机场到酒店或景区的“最后一公里”成为eVTOL的主要应用场景。在展会现场，维新宇航全球首发展出VECTOR 5大载重复合翼eVTOL的两款实体座舱，分别应用在高端商务通勤和应急医疗两个场景，目标是以同等性能、更低成本取代部分直升机市场。市场部总监孙枭在接受采访时表示，公司正积极布局海外市场，锚定需要大载重、高稳定性的特定细分场景。他以矿区间物流和海上物流运输为例称，VECTOR 5作为大载重3吨级复合翼eVTOL可以满足场景对运输设备载重大，抗风性强的要求。中航民机机载系统有限公司低空经济事业部营销总监滕飞认为，重载长航程货运无人机在海外的规模化落地或将比eVTOL更早。他解释称，目前卡车运输时间长，而大型货运飞机对跑道和机场要求高，并且中小城市很难稳定凑齐满舱货源，半空起飞会造成运力浪费，等待满载又会拉长运输时效，落地后货物还要经过多道中转才能送达终端客户，在此背景下，载重5吨左右的长航程货运无人机可以填补现有市场缺口。“中东企业普遍选择在非洲、印度、土耳其等地布局海外农场开展生鲜种植。草莓、西瓜等易腐生鲜无法依靠海运、陆运配送，而大载重货运无人机可以把货物运回阿联酋等本土市场供给消费。”前景与挑战目前，中国低空经济出海整体仍处于早期探索阶段，eVTOL的规模化、全球化、商业化发展仍面临多重现实壁垒，制约产业出海提速。首先，取得目标市场的适航认证是进行商业化运营的前提条件。中国eVTOL出海既要率先领取由中国民航局颁发的适航三证，出口到国外也要获得当地民航局或者欧盟航空安全局（EASA）、美国联邦航空管理局（FAA）的适航认证，这也使得中东、东南亚等与中国有双边互认基础或标准协同较容易的市场成为中国低空企业出海的“首选”。在展会现场，已有不少上游企业表示已经在设计阶段将多国适航认证标准纳入考虑。“无论是直接与国外主机厂合作，还是跟随国内主机厂出海，都必须在产品设计初期就统筹考虑目标市场的适航要求和差异，避免后期因标准差异导致推倒重来从而增加成本。”昂际航电市场总监、昂际智航首席增长官茆唯伟对记者表示。此外，各国关于空域管理等配套设施仍有待完善。例如，印尼的eVTOL和无人机市场正处监管与适航验证的关键调整期。该国大量机场采用军民合用模式，2025年11月通过的《空域管理法》虽引入“空域弹性使用”原则，但配套细则尚未出台，导致部分eVTOL和无人机的适航认证、运营许可及第三方责任保险等执行标准仍存不确定性，增加了商业运营风险。“海外市场最大的挑战不是有没有飞行器，而是航空监管、空域规则、保险责任、安全标准和项目审批体系存在较大差异。”中创翱翔（合肥）航空科技有限公司品牌部总监梁晴对记者称，她预计短期内中国低空企业出海最有机会率先落地的是监管边界相对清晰、公众需求能够直接验证的低空文旅、航空研学和目的地体验场景。“这类场景通常依托景区、度假区、营地或大型文旅项目展开。”她称，“相较于城市通勤，它对基础设施和城市空域体系的依赖相对较低，更容易形成可体验、可消费、可持续运营的商业闭环。”第三，企业仍需发力找准商业化场景、围绕飞行安全性建立用户心智。在展会期间举行的论坛上，菲律宾INAEC航空集团总经理Aldi Dexter Ampong分享了2018年马尼拉阿森特城市空中交通项目的经验教训，本针对跨国公司高管及本地商人高频商务出行推出的服务，实际乘客多为情侣或寻求浪漫体验的游客，消费频率低且不稳定。“基于我们的经验，城市空中交通要作为一种经济实惠的出行方式，在菲律宾这样的国家至少单次飞行费用要低于80美元。” 他称，“我们期待着有一天能够以不超过40万美元的价格购买到轻便的‘空中出租车’，其运营成本每小时低于240美元，并可连续运行15年。”中创翱翔以云波波飞行乐园为核心IP，将低空飞行体验、航空科普研学、亲子消费、营地休闲、主题活动、文化内容和城市传播整合为复合型低空文旅场景，其国内首发项目已经进入运营验证阶段，在海外市场则处于前期市场研究、合作伙伴对接和模式适配阶段。“不同国家在客群结构、消费能力、旅游季节、文化内容和项目合作方式上也不相同，因此不能简单照搬国内模式。” 梁晴表示，对于中国企业而言，真正的出海机会也不只是出口航空器，而是把中国在供应链整合、场景建设、数字营销、用户运营和内容创新方面的能力一起输出。

2026-7-27 : 环保税扩围在即，新征税对象是涉及大气污染的挥发性有机物。7月24日，财政部、税务总局、生态环境部公开了《征收挥发性有机物环境保护税试点实施办法》（《办法》），决定自2027年1月1日起对汽车、医药、通用设备、专用设备制造业等8个行业开征挥发性有机物环保税，税额幅度为每污染当量8元至12元。挥发性有机物，是指参与大气光化学反应的有机化合物，或者根据国家有关规定确定的有机化合物。它是形成臭氧和细颗粒物（PM2.5）的重要前体物，可引发雾霾、光化学烟雾等大气环境问题，是当前大气污染治理的重点和难点。因此为了保护环境、减少污染物排放，中国在2018年开征环保税时，就对18种具有毒性或恶臭的挥发性有机物（如苯、甲苯、甲醛）征税。但实际上挥发性有机物并不止这些，目前可监测的挥发性有机物有300多种。随着技术进步，近年来官方已经释放出对挥发性有机物征税扩围的信号，而《办法》出台意味着“靴子”落地。挥发性有机物看不见、摸不着，征税难度较大，此次《办法》选择了在部分行业率先试点征税，再逐步扩围。根据《办法》，首批纳入征税试点的行业有八个，分别是印刷，化学原料和化学制品制造，石油、煤炭及其他燃料加工，医药制造，炼铁、炼钢，通用设备制造，专用设备制造，汽车制造。这8个行业挥发性有机物排放量占工业源总排放量的70%以上。财政部税政司等有关负责人表示，上述8个行业选择是基于考量不同行业企业排放规模、环保监管要求、征管条件等情况来确定。下一步，财政部等将密切跟踪试点情况，及时总结经验，评估试点效果，适时在其他行业全面推开征收挥发性有机物环境保护税试点工作。挥发性有机物属于大气污染物类别，目前环保税对大气污染物税额设定幅度为1.2元~12元，具体税额由各省份根据当地实际情况来决定，绝大多数省份最终税额低于5元，其中不少地方按最低的1.2元来征税。然而，此次《办法》将归属于大气污染类别的挥发性有机物整体作为一类大气污染物单独征税，税额最低定在了8元，较上述大气污染物最低标准1.2元有大幅提高。为何如此？上述有关负责人解释，目前，已纳入环境保护税征收范围的大气污染物，如二氧化硫、氮氧化物、颗粒物（一般性粉尘、烟尘等），以烟囱排放等有组织排放方式为主。而挥发性有机物以敞开液面挥发、动静密封点泄漏等无组织排放方式为主，涉及的产排污环节多，需要实施“源头替代+过程控制+末端治理”的全流程、全环节、全链条综合管理，治理难度更大、治理成本更高。因此设置了上述8~12元税额。《办法》还明确了挥发性有机物计税方式、排放量计税方法、优惠政策、征收管理规定等。比如，在税收优惠方面，对国家重点行业大气环境绩效 A 级和B级的纳税人分别减按应纳税额的50%和75%征收挥发性有机物环保税。上述有关负责人表示，下一步生态环境部将会同财政部、税务总局发布各排放源项排放量具体计算方法，分级分类给出各类设施的废气收集、去除效率。同时，税务总局还将牵头制定配套征管公告，进一步明确具体征管操作事项。该负责人认为，本次试点将环境保护税与挥发性有机物排放直接挂钩，“多排多缴、少排少缴”，通过建立激励约束机制，引导企业实施源头替代、改进生产工艺、提高资源利用效率、强化收集治理，推动挥发性有机物全流程、全环节、全链条深度治理，支持深入打好蓝天保卫战，回应人民群众对蓝天白云和美好生活环境的期盼。财政部数据显示，2025年环境保护税287亿元，比上年增长17%，占当年全国税收收入比重约0.16%。今年上半年环境保护税167亿元，同比增长18.6%。

2026-7-27 : 盘后数据显示，7月24日龙虎榜中，共42只个股出现了机构的身影，有20只股票呈现机构净买入，22只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是贤丰控股、红板科技、立新能源，净买入金额分别是1.17亿元、1.05亿元、8695万元。 当天机构净卖出前三的股票分别是托伦斯、豫能控股、北方长龙，净流出金额分别是1.42亿元、6246万元、6006万元。

2026-7-27 : 根据中国疾病预防控制中心（下称中国疾控）最新发布的全国急性呼吸道传染病哨点监测情况，新型冠状病毒检测阳性率近期呈上升趋势，2026年第29周（2026年7月13日—7月19日）总体上处于中流行水平，南方省份检测阳性率显著高于北方省份，15～59岁病例组检测阳性率最高。 此前的2026年第28周（2026年7月6日—7月12日），中国疾控提示称“总体上处于低流行水平”。 从最新的第29周来看，全国哨点医院门急诊流感样病例呼吸道样本检测阳性率前三位的病原体中，新冠已取代流感位列第一位，新冠检测阳性率为16.3%，较上周环比增加4.3个百分点；流感检测阳性率为12.6%，则较上周环比减少0.9个百分点。 从住院严重急性呼吸道感染病例呼吸道样本检测阳性率前三位病原体中，第29周，新冠仍位列第一位，检测阳性率为5.9%，但较上周环比减少1个百分点。 具体到南北方省份，新冠的流行情况存在差异。 南方省份中，第29周，无论是门急诊流感样病例，还是住院严重急性呼吸道感染病例，新冠均位列第一位。而北方省份，新冠位列门急诊流感样病例第二位，但尚未进入住院严重急性呼吸道感染病例前三范围。 近日，南方医科大学南方医院感染内科副主任彭劼对第一财经记者表示，通常而言，目前正值暑假，人员流动较大，再加上夏季高温开空调较多，室内也缺乏通风透气，这些因素加剧了新冠病毒传播。当前的新冠传播，只是一个阶段性小波动，并未构成大流行，另外新冠的重症率以及死亡率也没有同步增加，因此公众无须恐慌。 有新冠药企人士对第一财经记者表示，从六月份下旬以来，新冠药物的市场需求量有所增加，他们也在增加备货，并与一些电商平台协调，提高配送速度。 目前，中国疾控提醒称，近期，我国呼吸道传染病疫情有所波动，流感病毒、鼻病毒、肠道病毒、副流感病毒、人偏肺病毒和新型冠状病毒呈现一定水平活动。为防范呼吸道传染病疫情，建议公众采取科学佩戴口罩、倡导健康生活方式、保持良好卫生习惯、积极主动接种疫苗等个人防护措施。

2026-7-27 : 7月24日，凯德投资发起的中金凯德商业持有型不动产资产支持专项计划完成设立，发行规模31.5亿元，为目前市场规模最大的外资机构间REITs。 随着该单产品落地，机构间REITs累计发行规模正式突破千亿元关口。据Wind统计，截至7月24日，机构间REITs自2023年12月落地首单产品以来，市场已累计发行60单，市场总规模已超1024亿元。 发行节奏上，2025年12月，机构间REITs单月发行14单，规模319亿元，为阶段性供给高点。今年机构间REITs加速上新，2026年上半年，全市场累计发行25单产品（含1单扩募产品），发行总规模超361亿元，已经接近去年全年产品数量（29只）。 截至2026年6月28日，机构间REITs今年发行24单、330亿元，分别同比增长11倍、24倍，市场存量规模993亿元，加上24日设立的凯德项目，市场总规模已超千亿元。 资产结构方面，中金公司统计，市场呈现“哑铃形”特征。一端是经营权类大单，以高速、大型能源基建等资产为主；另一端是产权类小单，以园区、商业物业等资产为主。细分来看，交通类规模居首，商业物业单数最多，能源类紧随其后。 二级市场方面，成交明显放量。截至2026年6月23日，机构间REITs累计成交115.8亿元（237笔），其中超四成成交发生在2026年，合计49.4亿元（121笔），二级市场交易正从“零星”走向“有量”。不过业内人士也指出，不同项目之间流动性分化仍然较大，成交活跃度仅对少数个券成立。 展望后市，中金公司认为机构间REITs供给年底有望实现翻倍扩容，市场将呈现三大发展主线：外资加速布局盘活不动产、储架式序列发行与存量扩募走向常态化、各类首单底层资产持续落地。其中，外资发行人正加速借道这一市场，民企与外资占比近三成，超出同类市场。 东方金诚认为，机构间REITs提供了一个多层次的价值满足框架，对长期资金是匹配负债的配置工具，对传统资管是增厚收益的资产选项。 风险方面，中金公司统计目前机构间REITs日均换手率仅为0.05%至0.29%，远低于公募REITs，且成交集中于少数个券，大量产品面临“有价无市”的困境。 上述业内分析人士也提到，除了流动性风险，资产质量分化，随着底层资产类型快速拓展至数据中心、分布式光伏、动力电池等新兴领域，部分培育期或小规模资产的经营稳定性有待时间检验。该人士建议，投资者应围绕资产质量、条款保护、主体信用三大维度筛选标的，优先选择现金流稳定、运营数据可验证、保护机制完善的项目。在千亿规模的新起点上，机构间REITs正站在扩容提质的关键路口，机遇与挑战并存。 数据来源：Wind

2026-7-27 : 自今年3月宣布选聘新物业起，历时4个月、5轮晋级筛选，位于南京市江宁区的超级大盘博恩花园终于选出了新的物业公司。 这个总建筑面积超百万平方米、涵盖近7200户的超级大盘，在物管行业是不可多得的优质项目，曾吸引了中海物业、雅生活、招商物业、弘阳物业等17家物业公司角逐。各家企业不仅承诺百万级别投资，还有企业老总亲临路演现场，为业主答疑解惑，许下服务承诺。 不过，在这场堪称“神仙打架”的选聘过程中，业主早已摆脱了对带资额度的迷信，转而关注企业提供的整改方案以及落实程度，展现出充分的自治力量。而这项变化也正在引领着物业行业从“价高者得”的粗放阶段，转向“质优者胜”的理性阶段。 “五进二”答辩会 在报名、预审、答辩之后，5家入围物业公司迎来了关键的路演环节。 面对55位博恩花园业主组成的选聘小组，入围企业逐一登台亮相，讲解各自给出的服务方案，并接受选聘小组的现场提问，堪比一场“大型面试”。 由于各家企业是分批次进场答辩，相互看不到对方的现场展示。碧桂园服务南京公司总经理解安国坦言，入围竞标的五家企业包括南京本土头部物企银城物业、弘阳物业，竞争十分激烈，团队确实感受到不小压力。 解安国的底气来自前期对博恩花园深入的调研。从3月份报名之后，他带领着工程、环境、客服多条线组成的团队，分批错峰，共开展了64次实地踏勘，并且覆盖工作日、周末节假日、白天夜间、晴天雨天不同场景。 “雨天排查管网、渗漏问题，夜间查验照明、园区安防。”解安国表示，通过全方位摸排隐患，最终汇总形成647条问题清单，落地形成服务提升方案。也让解安国在面对业主提出的各项小区老大难问题时，得以快速给出清晰的整改对策。 “物业力所能及的小型维修，我们提供免费处理；重大维修事项，由物业牵头联动业委会，推动启用公共维修资金。”“难点在于公维金征集业主签字难以统一，后续我们会依靠持续、走心的物业服务获取业主信任，做好沟通劝导，让业主换位思考、互相理解。” 南京本地物企金百丰物业则派出了公司执行董事兼总裁李春玲。他向业主承诺，所有员工都是自己公司聘请，没有外包，“如果有外包，品控和风控是做不到的。绝对无法对业主负责。” 物业公司管理层亲自到场做路演，给业主吃了一颗“定心丸”。“有说话算数、能拍板的人在现场，事情就会好做很多。这也是我们考量的重要因素。”博恩花园业委会主任张女士表示，“实际上，金百丰的一把手到现场又上台答疑，金百丰的选票就猛增上去了，最终‘进二’。” 自2021年12月博恩花园业委会成立以来，已经退休的张女士就一直担任主任一职，五年的任期将在今年底到期。 张女士告诉记者，每家物业公司通过前期实地踏勘调研，都形成了自己的方案，有不同的亮点。“业主对小区的问题很清楚，有的物业发现了，有的没有发现；物业公司说要向小区投资这么多钱，但具体投向哪里，到底要做哪些事，从答辩中也可以发现物业对小区的重视程度。” 在一场激烈的答辩之后，碧桂园服务与金百丰从五家企业中脱颖而出，并进入“2选1”环节。历经新一轮业主投票之后，博恩花园业委会披露了最终投票结果：选聘碧桂园服务的业主有4417户，占参与表决户数79.44%，高票胜出。 两度换物业 回溯过去五年多的历程，博恩花园一直都在寻找一个能带来好服务的物业公司。 最早在2015年时，万园物业通过公开招标成为小区前期物业服务商。但在此后超过6年的服务中，万园物业表现并不理想，业主曾多次投诉小区道路、车位、电梯等各项设施设备的问题。 更大的矛盾集中在公共收益上。2022年起，博恩花园业委会曾多次向万园物业追讨公共收益，但均无所获。直到2025年11月，法院终审判决万园物业需向全体业主返还公共收益771万元及利息。追回的这笔公共收益也一度让博恩花园名声大噪。 2023年5月，万园物业正式退场。与此同时，业委会也同步启动了物业选聘流程，多达27家物业公司报名竞聘。历经多轮筛选之后，保利物业从中厮杀而出，最终获聘。 在“1+2”模式下，保利物业第一年的满意度达到91分，成功度过“试用期”，直接续聘至2026年5月底。遗憾的是，一年蜜月期之后，双方在服务满意度、物业费收缴、收益分配等方面出现分歧，难以达成一致。今年1月份的业主大会上，保利物业的续聘表决未能通过。博恩花园再度走上寻找物业公司之路。 今年3月发布的选聘公告中，博恩花园业委会提出了颇高的要求。 对于竞聘企业，业委会规定，物企需要具有别墅、高层住宅类物业服务管理经验，在南京市具有两个及以上住宅物业管理项目；近1年内未有相关行政处罚记录；企业注册实缴资金1000万元以上等。此外，合同采用“1+2”模式，首年为试用期，试用期满前将进行满意度调查，根据结果决定是否续聘。 值得一提的是，业委会还在公告中对物业费和停车费收取标准、公共收益划分等重要条款作出明确的统一规定。物业公司的账本也由此直接确定。 历经两次物业更换，在重新选聘过程中又设立了如此严格的标准，即便如此，招标启事一经发出，博恩花园仍吸引了17家行业头部、本土龙头物企前来竞聘，且纷纷给出几十万到几百万不等的投入资金承诺。 为什么各大物业公司愿意做出如此多让步？中指研究院物业研究部研究副总监彭雨分析称，博恩花园建筑面积超100万平，每年的物业费、能源费和停车管理费等即可远远覆盖入场投入的资金，而且超大盘本身具备显著的“边际成本递减”与规模效应，各项投入可实现高度集约化，为项目释放出更高的毛利率空间，同时也存在发掘增值服务的空间。 “标杆大盘项目具有极强的行业示范效应，物业企业能成功运营该项目，将有望成为其在当地乃至华东地区存量市场的招牌，在未来的市场化拓展中具有强大的背书力量。”彭雨认为。 物业选聘思路生变 博恩花园选聘物业历程，是存量时代业主挑选物业公司标准变化的一个缩影。 房地产业上行期，物业新增管理项目依赖关联房企前置输送增量项目，拓盘难度低，无须费力进行第三方项目拓展。这一模式伴随着房企暴雷、新房市场见顶回落而终结，物业行业也从增量时代踏入存量化时代。 大约从2022年起，新房市场与存量市场的供应，发生了根本性转变。中指院数据显示，百强物企去年第三方在管面积均值占比提升至54.72%。 随着新房渠道的持续萎缩，第三方项目开拓的重要性日渐凸显。根据克而瑞的数据，2025 年房地产开发企业竣工面积仅6亿平方米，同比下降 18.2%，关联房企新增交付不断缩水。存量大盘成为规模增长核心。 在持续推进外拓项目的过程中，使尽浑身解数争取业主方的青睐，成为各大物企的头等大事。“带资进场”悄然成为这场存量市场争夺战的关键武器。 有头部物企管理层提到，“带资进场”是国内存量物业市场发展催生的普遍模式。小区更换物业服务企业时，往往积压大量历史遗留问题，园区品质提升、隐患整改都需要前期资金投入，市场客观产生了这类需求。 彭雨进一步指出，物企为了维持在管面积增长，提升市场竞争力，必须到业委会、老旧小区等第三方“抢盘”，“带资”成为抬高竞争门槛，提升中标概率的方式。同时，这也是物企向业主传递履约诚意的信用工具。 业主对此自然喜闻乐见。物企能免费提供一笔资金进行修缮，对于改善居住环境是好事一桩，也凸显出其重视程度。这一时期，投资额度往往会成为左右业主选择的核心因素。 据克而瑞物管研究总监马燕娇观察，在存量市场粗放竞争的初期，愿意提供大额带资入场的企业就能实现快速拓盘。 但如今，这一形势已然发生改变。在博恩花园的竞聘过程中，有8家企业承诺带资。其中雅生活承诺385万元，额度最高；弘阳物业和德信全盛也分别给出了360万和340万的承诺，都高于最后“五进二”的碧桂园服务与金百丰。 马燕娇提到，当前业主、业委会决策更理性，不再单一比拼投入金额，综合服务方案、落地保障、区域团队稳定性权重更高。这也标志着业主选聘逻辑发生重大转变，行业告别单纯资本竞价阶段。 彭雨也认为，随着业主方，尤其是业委会的选聘经验日益丰富，大家逐渐认识到持续的服务品质、响应效率、团队稳定性、公共收益管理能力，才是决定小区居住体验和资产保值增值的关键。这也反映出业主群体意识从单纯关注短期利益转向重视长期服务价值。 “我们不是为换物业而换物业，”业委会主任张女士感慨道，在一个超过7000户住户的超大型小区组织业主大会不是件容易的事，“一个物业能在小区待个10年8年的。这是我们的期望。”

2026-7-27 : 东莞首个专门聚焦服务器赛道的专项产业扶持政策文件落地。在7月23日至24日举行的“智算筑基 融链共赢”2026年服务器产业供需对接活动上，《东莞市推动AI服务器产业高质量发展实施方案》（下称“方案”）发布，为东莞算力产业高质量发展搭建顶层制度框架。该方案提出2030年东莞服务器全产业链产值突破5000亿元的核心目标，明确培育1至2家千亿级链主企业、3至5家百亿级骨干企业，集聚一批细分领域专精特新配套厂商，打造覆盖“核心部件—整机制造—系统集成—算力运营—行业应用”的完整产业生态。产业发展路径划定七大重点赛道，涵盖整机制造与系统集成、芯片设计封测、液冷散热、高端PCB、高速互连、AI服务器电源、高频高精度器件。配套落地七大重点工程，统筹200亿元AI产业关联基金群，从万亩产业空间打造、全域产业布局、金融资金赋能、传统制造跨界转型、软硬协同创新、场景化应用落地、高端技术人才引育七大维度全方位发力，系统性破解产业发展土地、资金、技术、人才瓶颈，持续夯实自主可控算力供应链根基。本次大会同步对外推介东莞算力产业岛。这是东莞落实方案、冲刺2030年全市AI服务器产业5000亿元产值目标的核心战略支点。松山湖芯片研发、滨海湾智算研发、龙凤新片区先进封测、东坑企石配套制造等片区均围绕算力产业岛形成配套协同格局，所有高占地、高能耗、大体量算力制造项目定向布局泥洲岛。据东莞市投资促进局介绍，东莞算力产业岛统筹9000亩产业用地，计容总建筑面积730万平方米，空间载体分层适配企业全生命周期发展：4980亩重型标准厂房适配AI服务器整机、液冷系统、高频PCB规模化量产；90万平方米孵化载体配套共享实验室、算力验证中试平台，降低初创企业设备投入；预留300—500亩连片大地块，满足行业链主企业自建总部、一体化智造基地需求。厂房按照算力产业高荷载标准定制建设，预留液冷测试、重金属废水预处理专用区域，地块以40—500亩模块化灵活分割，适配大、中、小型企业落地。在资金扶持方面，全市统筹200亿元AI产业基金群，优先为岛内企业提供股权投资、设备融资租赁、并购融资服务；配套五年50亿元财政专项保障，设立5亿元财政“补改投”试点。按照规划，未来五年东莞将投入千亿元开发建设算力产业岛，联动松山湖芯片研发、滨海湾智算、各镇街配套产业，形成“一岛多极、全域协同”算力产业布局，全力冲刺全市服务器产业5000亿元产值目标，打造面向全球的算力硬件智造高地。广东凭借全国一体化算力网络粤港澳大湾区国家枢纽节点优势，是国内智算中心布局最密集、算力规模位居前列、应用场景最丰富的区域之一，具备承接超大规模大模型训练、海量并发推理的硬件能力，可全面适配全品类AI服务器落地，AI服务器整体保有量、高端训练机型部署规模均处于国内第一梯队。就东莞而言，服务器产业已成为当地电子信息产业的新增长极：2025年全市服务器产量近60万台，国内每10台服务器就有1台产自东莞，全产业链产值接近千亿元，产业产量连续三年保持两位数增长；95%元器件本地供应，一小时产业圈大幅压缩企业研发、打样、量产交付周期；PCB钻针全球销量第一，高速覆铜板市占率位居全球第二，本地液冷、高速连接器、高频PCB等配套企业跻身全球算力龙头供应链。活动期间，广东省电子信息行业协会发布的《2025年广东省AI服务器产业发展研究报告》（下称“报告”）显示，从产业发展规模来看，广东是全国计算机整机制造第一大省，产业综合规模位居全国首位。依托华为昇腾生态和工业富联等龙头企业的代工产能，广东在全球AI服务器产业链中占据重要地位，全省AI服务器产业发展势头强劲，规模位居全国前列。2025年广东省服务器产量294.61万台，占全国49.3%，位居全国第一。此外，广东拥有家电、装备、电子、纺织、化工、汽车等十大万亿级产业集群，政务、金融、医疗、交通等现代服务业体量庞大，是全国AI服务器行业垂直应用的核心试验场与应用高地。报告称，短期来看，随着广东制造业数字化、数字政府建设持续推进，中低端推理、边缘AI服务器将保持稳步增长，国产整机与国产芯片市场份额继续提升。中长期来看，行业竞争将从单纯硬件比拼转向“硬件+行业模型+解决方案”一体化竞争。未来省内需补强行业专用服务器研发能力、深耕垂直领域应用软件，同时推动边缘算力向粤东西北全面下沉，依托海量行业场景反向带动全产业链升级，进一步巩固广东AI应用第一大省的地位。

2026-7-27 : 【品大事】 亿纬锂能：公司认为自身不存在任何侵犯LG Energy Solution涉案专利权的情形 亿纬锂能(300014)公告，公司近日关注到公开媒体报道，LG Energy Solution, Ltd.及其子公司LG Energy Solution Arizona, Inc.于当地时间2026年7月21日，在美国德州东区法院针对公司提起专利侵权诉讼，并同步向美国国际贸易委员会发起337调查。截至本公告披露日，公司暂未收到上述案件正式法律文书。公司高度尊重知识产权，同时坚定维护自身自主创新成果。公司始终将自主技术创新作为核心发展根基。截至目前，公司累计持有全球申请专利超17000项，构建覆盖电池全产业链的完整专利壁垒；在圆柱电池领域持续坚持原创研发，相关自主创新专利申请总量已超3000件。基于完整技术溯源与专利比对分析，公司认为自身不存在任何侵犯对方涉案专利权的情形。针对本次指控，公司将梳理案件材料，组建专业律师团队积极应诉，依照美国法律程序抗辩，运用法律手段捍卫企业合法权益。 欣天科技：控股股东筹划公司控制权变更事项 股票停牌 欣天科技(300615)公告，控股股东、实际控制人石伟平正在筹划涉及所持有公司股份转让的相关事宜，该事项可能导致公司控股股东、实际控制人发生变更。公司股票自2026年7月27日（星期一）开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。 普联软件：控股股东、实控人筹划公司控制权变更事项 股票停牌 普联软件(300996)公告，公司控股股东、实际控制人蔺国强、王虎正在筹划公司控制权变更相关事宜，该事项可能导致公司控股股东、实际控制人发生变更。公司股票和可转换公司债券自2026年7月27日（星期一）开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。 嘉必优：公司股票将被实施其他风险警示 嘉必优(688089)公告，因受到海外市场舆情和监管新要求的影响，公司对生产经营计划进行了适应性和阶段性调整，目前产品生产及销售尚未完全恢复，公司生产经营活动受到严重影响且预计在3个月内不能恢复正常。公司股票将于2026年7月27日停牌，7月28日复牌并被实施其他风险警示，实施后A股简称为ST嘉必优。 广电网络：收到《民事起诉状》及相关诉讼材料 广电网络(600831)公告，公司近日收到北京市海淀区人民法院送达案号为（2026）京0108民初47504号的《民事起诉状》及相关诉讼材料。原告中广影视卫星有限责任公司（简称“中广影视”）诉请判令公司支付2023年至2026年度收视费共计8030万元以及逾期付款违约金、损失，并承担本案诉讼费用、保全费用。因中广影视向法院申请保全，公司部分银行账户资金被冻结，对公司部分银行账户资金的支取构成一定影响。对此，公司已积极与中广影视沟通协商，力求通过和解或调解尽快解除账户资金冻结。 厦门钨业：拟收购江西巨通1.3483%股权 厦门钨业(600549)公告，公司拟出资2651.74万元收购江西卓新矿业有限公司（简称“江西卓新”）所持有的江西巨通实业有限公司（简称“江西巨通”）1.3483%股权。江西巨通是大湖塘钨矿开发建设的运营主体，目前持有大湖塘北区钨矿采矿许可证和大湖塘南区钨矿采矿许可证。通过先行收购江西巨通1.3483%股权，将有助于公司推动江西巨通相关股权收购进展，有助于公司进一步增强钨资源保障。 金钟股份：拟收购合肥楷驰汽车零部件有限公司的全部股权 金钟股份(301133)公告，公司拟以现金收购合肥楷驰汽车零部件有限公司的全部股权。同时，公司拟以现金购买梦达驰汽车系统（安徽）有限公司截至2026年7月31日持有的所有固定资产。本次交易完成后，公司可快速切入汽车保险杠、扰流板、门护板等细分市场，在现有产品矩阵基础上进一步丰富产品布局。 东湖高新：董事长刘洋辞职 东湖高新(600133)公告，刘洋因工作调动，申请辞去公司第十一届董事会董事、董事长及董事会战略委员会委员职务。辞任后，刘洋将不在公司及公司控股子公司担任任何职务。 容大感光：拟定增募资不超过5.91亿元，用于广州生产基地建设项目等 容大感光(300576)公告，拟定增募资不超过5.91亿元，用于广州生产基地建设项目、泰国加工基地建设项目、补充流动资金。 华勤技术：子公司通过场内交易收购265.57万股晶合集成H股 华勤技术(603296)公告，公司全资子公司华勤通讯于通过场内交易收购合共265.57万股晶合集成H股（占晶合集成已发行股本总额约0.12%），总代价约为9089.98万港元（不包括交易成本），每股均价约为34.23港元。收购完成后，公司持有晶合集成已发行股本总额约11.03%。 华丰科技：股东拟询价转让公司1.39%股份 华丰科技(688629)公告，股东华飞投资、华知投资、华跃投资、华誉投资、丰勋投资、丰瑞投资、丰祥投资、丰霖投资、丰茂投资、丰捷投资拟询价转让公司股份651.38万股（占公司总股本的1.39%）。 【观业绩】 宁德时代：上半年净利润同比增长41.98% 拟10派14.11元 宁德时代(300750)发布2026年半年度报告，上半年实现营业收入2769.17亿元，同比增长54.8%；归母净利润432.84亿元，同比增长41.98%；基本每股收益9.51元；拟10派14.11元。 海康威视：上半年净利润同比增长39.57% 拟10派5.5元 海康威视(002415)发布2026年半年度报告，上半年营业收入468.23亿元，同比增长11.97%；归母净利润78.96亿元，同比增长39.57%；基本每股收益0.862元。拟每10股派发现金红利5.5元（含税）。报告期内，公司持续深耕智能物联行业，积极把握人工智能技术发展带来的产业机遇，持续推动安防行业升级和场景数字化业务发展。国内业务方面，场景数字化业务持续打开增长空间，SMBG渠道运营效率进一步提升；海外业务方面，坚持国际化发展战略，持续深化”一国一策”经营策略，不断优化产品结构和营销体系，提升本地化营销、服务和运营能力，积极拓展重点区域市场。 道氏技术：上半年净利润2.9亿元 同比增长25.92% 道氏技术(300409)披露半年报，公司2026年上半年实现营业收入47.94亿元，同比增长31.21%；归母净利润2.9亿元，同比增长25.92%；基本每股收益0.38元。报告期内，全球铜供需维持紧平衡，铜价整体处于较高水平，公司阴极铜出货量同比提升，为业绩做出重要贡献。 赛诺医疗：上半年净利润同比预增263.66% 赛诺医疗(688108)发布2026年半年度业绩预告，预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润为5033万元，较上年同期增加3649万元，同比增长263.66%。本期公司冠脉业务板块产品持续稳健放量，以及神经业务板块新品销量增长显著。 萤石网络：上半年净利润4.1亿元 同比增长35.44% 萤石网络(688475)披露半年报，公司2026年上半年实现营业收入30.07亿元，同比增长6.35%；归母净利润4.1亿元，同比增长35.44%；基本每股收益0.52元。报告期内，公司业务结构、成本结构持续优化，供应链敏捷调整存货结构和备货策略，同时结合周期化销售策略动态调整，综合毛利率有所提升，带动公司整体盈利能力改善。 东方证券业绩快报：上半年净利润同比增长30.46% 东方证券(600958)发布业绩快报，上半年公司实现营业总收入95.60亿元，同比增长19.49%；归母净利润45.18亿元，同比增长30.46%；基本每股收益0.53元。公司业绩变动的主要原因是财富及资产管理、投行及另类投资、机构及销售交易等业务板块收入同比增长。 全聚德：上半年净利润同比预增3.39%—25.2% 全聚德(002186)发布2026年半年度业绩预告，预计2026年上半年净利润为1280万元—1550万元，同比增长3.39%—25.2%。报告期内，公司在推进大型门店主题化升级的基础上，积极探索“+餐饮”创新发展路径，推动餐饮与文商旅体展农深度融合。依托中小型门店载体，把布局延伸至交通枢纽、会展场地、重点旅游城市等多元消费场景。 煜邦电力：上半年净利润预计亏损4200万—5000万元 同比转亏 煜邦电力(688597)发布2026年半年度业绩预告，预计上半年归属于母公司所有者的净利润为亏损4200万元—5000万元，同比由盈转亏。本期收入与上年同期收入基本持平，收入结构变化较大，毛利率较高的智能电力产品受客户交付延迟的影响，收入占比降低；本期交付的智能电力产品及信息技术服务，中标价格较上年同期下降，导致毛利率下降。 嘉必优：上半年净利润预计亏损约1.01亿元 同比转亏 嘉必优(688089)发布2026年半年度业绩预告，预计上半年归属于母公司所有者的净利润亏损约1.01亿元，上年同期盈利1.08亿元。报告期内，受海外市场舆情和监管新要求的影响，公司对生产计划进行了调整，并采取了各种措施进行业务恢复。由于目前产品生产和销售尚未完全恢复，公司整体业绩较上年同期仍有较大差距。 博迈科：上半年亏损7044.03万元 博迈科(603727)披露半年报，2026年上半年实现营业收入7.64亿元，同比下降26.72%；归母净利润亏损7044.03万元，上年同期净利润1238.58万元。归母净利润减少主要系本期项目收入减少所致。 孚日股份：截至2026年半年度，孚日新能源的营业收入约占公司营业收入的10% 孚日股份(002083)发布关于公司股价异常波动的公告，子公司孚日新能源于2021年投资建设了锂电池电解液添加剂项目，其中碳酸亚乙烯酯（以下简称“VC”）精制产能1万吨。近期，因供需关系的影响精VC产品价格出现了波动，对孚日新能源的销售及公司业绩产生了一定的影响，截至2026年半年度，孚日新能源的营业收入约占公司营业收入的10%，对公司营业收入的贡献有限。 【增减持】 德明利：控股股东、董事长李虎承诺12个月内不减持公司股票 德明利(001309)公告，公司控股股东、董事长李虎自愿承诺自本承诺函签署日之次一交易日（即2026年7月27日）起12个月内，不以任何方式减持其持有的公司股票。 泰禾智能：控股股东拟增持公司2%—3%股份 泰禾智能(603656)公告，公司控股股东阳光新能源开发股份有限公司计划以自有或自筹资金自本公告披露之日起至2026年12月31日内，通过二级市场集中竞价交易或其他合规合法途径增持公司股份，增持比例不低于公司股份总数的2%且不超过公司股份总数的3%。本次增持计划不设置股票价格区间。 青岛啤酒：控股股东及其一致行动人拟1.5亿元—3亿元增持公司A股及H股股份 青岛啤酒(600600)公告，公司控股股东青岛啤酒集团有限公司及其一致行动人拟自2026年起6个月内，使用其自有资金，通过上交所交易系统以集中竞价方式，及香港联交所系统增持公司A股及H股股份，合计拟增持金额不低于人民币1.5亿元且不超过3亿元。本次增持计划不设定价格区间。 渤海汽车：间接控股股东拟以2500万元—5000万元增持公司股份 渤海汽车(600960)公告，公司间接控股股东北京汽车集团有限公司（简称“北汽集团”）计划自本公告披露之日起6个月内，通过上交所交易系统，以集中竞价方式增持公司A股股份，累计增持金额不低于2500万元，不超过5000万元。 温氏股份：实控人近亲属拟不低于1000万元增持公司股份 温氏股份(300498)公告，实际控制人近亲属温淑颖计划自本公告披露之日起6个月内，通过深圳证券交易所允许的方式（包括但不限于集中竞价和大宗交易等）增持不少于1000万元（含本数）公司股份。 中重科技：实控人增持10万股公司股份 中重科技(603135)公告，公司实际控股人、副董事长谷峰兰基于对公司未来发展的信心以及对公司长期投资价值的认可，于2026年通过上交所交易系统以集中竞价的方式增持公司股份10万股，约占公司总股本的0.01577%，累计增持金额83.5万元（不含交易费用）。 统一股份：股东拟减持不超3%公司股份 统一股份(600506)公告，持股8.61%的股东新疆融盛投资有限公司拟通过集中竞价或大宗交易方式减持股份数量合计不超过748.87万股，减持比例不超过公司总股本的3%。 昆药集团：拟择机减持不超244.3022万股维立志博股票 昆药集团(600422)公告，为进一步强化主业、优化资产结构，公司拟通过集中竞价、大宗交易等方式择机减持不超过244.3022万股南京维立志博生物科技股份有限公司（简称“维立志博”）股票。 【签大单】 华建集团：子公司签署1.38亿元北京大兴数智物流中心项目设计总承包合同 华建集团(600629)公告，近日，公司下属全资子公司华东建筑设计研究院有限公司与京城粮油（北京）有限公司签署了《北京大兴数智物流中心项目设计总承包合同》，合同金额1.38亿元，约占公司2025年度经审计营业收入的1.98%。 长华集团：收到客户项目定点通知书 预计生命周期总销售金额约7.4亿元 长华集团(605018)公告，公司近期收到国内新能源车企的定点开发通知书，定点产品主要为关键金属结构件。此次定点项目生命周期4年，预计生命周期总销售金额约7.4亿元。此次定点项目预计在2027年第2季度逐步开始量产，预计对公司本年度业绩不会构成重大影响。 东方电子：拟投建智慧能源创新产业园项目 东方电子(000682)公告，计划以自有资金投资24.7亿元用于智慧能源创新产业园项目建设，其中包含购置535亩土地，并在取得土地使用权后，在该地块上投资建设智慧能源创新产业园。 四川路桥：上半年累计中标项目金额合计327.94亿元 四川路桥(600039)公告，2026年第二季度中标项目金额合计197.55亿元，上半年累计中标项目金额合计327.94亿元。 【做回购】 宁德时代：拟200亿元—400亿元回购股份 宁德时代(300750)公告，公司拟以200亿元—400亿元回购股份，用于注销并减少公司注册资本。回购价格上限为573元/股。 三一重工：拟4亿元—8亿元回购股份 三一重工(600031)公告，公司拟以4亿元—8亿元回购股份，用于A股员工持股计划。回购价格不超过27.96元/股。 益丰药房：拟2亿元—3亿元回购股份 益丰药房(603939)公告，公司拟以2亿元—3亿元回购股份，用于员工持股计划或股权激励。回购价格不超过30.56元/股。 长源东谷：拟1.5亿元—3亿元回购股份 长源东谷(603950)公告，公司拟以1.5亿元—3亿元回购股份，用于维护公司市场价值及股东权益。回购价格不超过70元/股。 华创云信：拟1亿元—2亿元回购股份 华创云信(600155)公告，公司拟以1亿元—2亿元回购股份，用于维护公司价值及股东权益所必需。回购价格不超过8.36元/股。 海特高新：拟5000万元—1亿元回购公司股份 海特高新(002023)公告，拟5000万元—1亿元回购公司股份，用于维护公司价值及股东权益所需，回购价格不超过12.5元/股（含）。 淳中科技：拟5000万元—1亿元回购股份 淳中科技(603516)公告，公司拟以5000万元—1亿元回购股份，用于减少注册资本。回购价格不超过173.61元/股。 苏州固锝：拟5000万元—1亿元回购公司股份 苏州固锝(002079)公告，拟5000万元—1亿元回购公司股份，用于实施公司员工持股计划或者股权激励，回购价格不超过17.8元/股（含）。

2026-7-27 : 预付卡业务管理办法升级。7月24日，为加强金融法治建设，中国人民银行起草了《储值账户运营Ⅱ类业务管理办法（征求意见稿）》（下称《办法》），向社会公开征求意见。储值账户运营Ⅱ业务即多用途预付卡业务。多用途预付卡由专营发卡机构（非银行支付机构）发行，具有可跨地区、跨行业使用的特点。在商超零售、餐饮服务、园区商圈、公共交通等特定消费场景下，多用途预付卡是银行卡、移动支付等通用非现金支付方式的有益补充，有助于丰富支付服务供给，构建层次分明、互补共生的支付行业生态。随着多用途预付卡业务发展，市场中出现了一些新情况，既有便民利民的创新实践，也有违规问题和风险事件，有必要结合市场情况和监管需要修订完善制度规则。市场权威专家表示，《办法》的出台有利于进一步明确业务边界和管理要求，构建责任更加清晰、经营更加规范、服务更加优化的多用途预付卡市场，让广大商家、消费者使用更加放心。对比来看，《办法》较2012年版《支付机构预付卡业务管理办法》主要调整了四方面。一是完善多用途预付卡业务规则，要求预付卡支付机构进一步加强用户身份识别，压实特约商户管理责任，加强交易信息管理，提升交易透明度。二是兼顾防范风险和便民支付需求，适当允许预付卡支付机构线上展业，并提出配套风控要求。三是强化风险管理要求，持续健全多用途预付卡业务及资金风险防控体系。四是立足行业健康发展，要求预付卡支付机构自建受理网络。总体看，本次调整在适应业务分类、回应市场发展需求、保持制度总体延续性的基础上，进一步提升了多用途预付卡业务管理的规则统一性和可操作性。此外，针对多用途预付卡“先充值、后消费”的业务特点，《办法》将消费者权益保护作为制度安排的重要内容，重点围绕规则透明、资金安全、信息保护和责任约束等方面作出规定。在强化告知义务和规则公示方面，要求预付卡支付机构向购卡人提供多用途预付卡章程或签订协议，并通过经营场所、官方网站、移动互联网应用程序等渠道予以公示，保障客户知情权。在完善查询和挂失服务方面，要求预付卡支付机构免费向持卡人提供特约商户名录、卡内资金余额及一年以内的交易明细查询服务；向记名多用途预付卡持卡人提供紧急挂失服务。在加强信息安全管理方面，要求预付卡支付机构依法处理用户信息，公开信息处理规则，明确处理目的、方式和范围，提升消费者用卡的信息安全性。在强化责任约束方面，对未按规定落实购卡告知、提供查询服务等用户权益保障要求的行为，依法追究相应法律责任，提高预付卡支付机构的违规成本。

2026-7-27 : 7月24日，200多名游客搭乘全国首列上海乐高乐园主题列车抵达上海金山北站，这是由上海市文化和旅游局与中国铁路上海局集团有限公司（简称“上铁集团”）联合推出的上海旅游“首站旅游”新样板。上海金山北站是进入上海旅游地标上海乐高乐园旅游的门户车站，作为今年上海旅游节重点活动，上海乐高乐园度假区探索“一辆车、一个站、一个园、一座城”文商旅交深度联动融合的新玩法，以全国首列乐高乐园主题列车在上海旅游节亮相为契机，提升上海旅游节暑期旅游季和上海面向长三角及全国亲子家庭旅游目的地的吸引力。为了进一步将高铁带来的客流转化为更深度的城市游客源，上海乐高乐园联合东方明珠、上海动物园等城市地标推出多景区联票产品，助力上海暑期文旅市场持续升温。据了解，目前打造“铁路+”模式的文旅产品成新商机，在成为上海乐高乐园主题列车之前，同样线路的这班列车每日抵达金山北站的游客量近100人，而变身主题列车后，今日抵达金山北站的客流量翻倍到200多人，为金山当地文旅发展开拓新契机。

2026-7-27 : 6G是未来产业竞争的制高点，能带动从芯片、基站到卫星、终端整条产业链的升级。背靠“独树一帜”光电子信息产业的湖北，试图布下先手棋。《湖北省关于加快6G产业创新发展的行动方案（2026—2030年）》（下称“6G行动方案”）近日出台。24日下午，湖北省经信厅厅长朱万奎在相关主题新闻发布会上表示，湖北立下“四个率先”目标——率先技术突破、率先产品测试、率先试验组网、率先商用量产，打造全国6G技术创新重要策源地和产业生态高地。当前全球6G竞争激烈，国内北京、上海、江苏等多个省市也在争相布局，而湖北发展6G具有深厚根基和鲜明特色。朱万奎介绍，湖北在空间信息、光电子领域学科实力雄厚，拥有无线移动通信、光通信技术网络等国家级重点实验室，“这是我们搞原始创新的底气”。以中信科为代表，湖北已申请6G专利超过1200项，有专家担任ITU 6G评估组主席，在非地面网络标准立项上数量全球领先，“这是标准制定方面，我们拥有的话语权”。1.6Tb/s硅光芯片、激光器、特种光纤等技术不断取得突破，正在向全国6G创新高地迈进。“光谷七星”整链崛起，产业集群效应明显。湖北省科技厅有关负责人表示，湖北将持续推进6G科技专项攻关，主要聚焦空天地海融合通信、超维度天线、通感算智融合等6个核心方向、29个关键点，重点支持星地融合、智能通信理论、超高速光电子通信和语义通信等前沿基础理论研究，以及大规模星载相控阵天线、高性能星载基站、高可靠核心网等核心装备研制，形成与国家技术路线同频、与湖北产业特色适配的攻关布局。中信科移动董事长孙晓南表示，中国信科提出“5G体制兼容、6G系统融合”的星地融合和卫星互联网技术发展路线，已获全球产业界及3GPP和ITU等标准化组织认可。对标6G行动方案，中信科移动将深耕星地融合、超维度天线、通感算智融合、以用户为中心网络、高速光承载等优势方向，目标累计提交标准提案超1万篇，巩固并提升国际话语权。旗下中信科移动（688387.SH）今年计划定向增发70亿元以推进卫星产业化和6G研发，在年内建成具备卫星载荷全工序制造能力的卫星互联网智能工厂。湖北省通信管理局有关负责人表示，全省已建成5G-A基站2.7万个，开通5G轻量化（RedCap）基站8.6万个，高速无源光网络（50G PON）端口达到760个，完成国家级万兆光网试点项目13个，累计完成万兆光网试点67个，覆盖所有地级市，为6G发展顺利过渡提供基础支撑。目前湖北正在开展6G网络试验验证工作，已开通的6G试验站实测单个用户下行接入速率可达5-10Gbps。下一步，湖北将有序开展6G技术试验和创新验证，加快国家（武汉）新型互联网交换中心建设，争创国家算力互联互通区域节点；培育智能制造、智能网联、低空经济、长江航运、智慧医疗、智慧文旅、城市治理、应急通信八大应用场景，持续拓宽6G技术融合应用边界；争取“6G开放试验装置”落地武汉，打造企业级全国性6G大型综合性验证平台，巩固提升湖北在信息通信业的竞争优势和领先地位。

2026-7-27 : ①腾讯混元合并多模态与大语言模型部门； ②小鹏人形机器人已正式开启小批量试生产； ③通用AI机器人公司智元创新已启动赴港上市流程； ④阿里开源0.8B文档解析模型，端到端模型首次超越流水线方法； ⑤宇树科技基础教育具身智能实验室落地成都； ⑥亚马逊升级Alexa+ AI助手，具备对话能力和任务管理功能。

2026-7-27 : 卸任证监会副主席职务两年后，方星海落马。据中央纪委国家监委网站7月24日消息，中国证监会原党委委员、副主席方星海涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查。就在上个月，方星海还以中国金融学会副会长身份，在多个大型论坛上发表演讲，话题涉及跨境资本流动等。公开资料显示，方星海，1964年5月出生，浙江乐清人，中共党员。1993年7月参加工作，清华大学经济管理学院学士，斯坦福大学经济系博士，中欧国际工商学院兼职教授，清华大学中国经济研究中心高级研究员。方星海的主要任职经历涉及世界银行、中国建设银行、中国银河证券、上交所、上海金融办、中财办及证监会。早年间，方星海曾于20世纪90年代在世界银行华盛顿总部担任经济学家、投资官员。回国之后进入金融机构，在商业银行、券商先后任职。2001年进入上交所，历任总经理助理、副总经理。2005年，方星海转入地方金融管理体系，出任上海市金融服务办公室副主任，后升任办公室主任。2013年，方星海调任中央财经领导小组办公室，先后担任经济一组巡视员、国际经济四局局长，参与宏观经济政策、涉外金融政策研究。2015年10月，方星海赴证监会任副主席，接棒到龄退休的刘新华，分管国际部和会计部。直至2024年7月卸任，方星海在证监会副主席岗位任职接近九年。2025年6月出任中国金融学会副会长 。

2026-7-27 : 服务器行业快速发展，高端算力、绿色节能、国产化信创、全球化出海、算力服务五大细分赛道具有潜力。7月23日至24日，在“智算筑基 融链共赢”2026年服务器产业供需对接活动上发布的《2025年度中国服务器产业发展研究报告》（下称《报告》）显示，截至2025年，中国算力总规模位居世界第二，总规模达到962EFlops（每秒962百亿亿次浮点运算），全球占比21%，算力结构发生根本性逆转，?智能算力?增速远超通用与超算，成为绝对增量来源。2024年以来服务器市场量价齐增报告显示，近几年里，中国服务器市场实现了量价齐增的发展。2025年，中国服务器市场总销量达472.7万台，销售额达4662.6亿元，同比增速分别达到14.7%和55.3%，延续了2024年以来销售额高增态势。2021-2025年，中国服务器市场销量和销售额年复合增长率分别为5.5%和28.8%，整体保持稳健增长。2024年以来，服务器市场销售额增速大幅超过销量增速。根据测算，2024年单机平均售价约7.29万元/台，同比增长37.4%，2025年继续保持35.4%的高速增长。这一现象反映了单体价值更高、搭载昂贵高阶AI芯片及HBM组件的AI服务器的销量占比正在加速扩大，市场需求正经历由通用算力向更高价值的智算基础设施的结构性转型。从投资方向来看，一级市场投融资重点聚焦车载高压高速服务器、数据中心高速服务器、射频高频服务器、高端服务器特种材料、精密自动化生产设备五大细分领域。资本市场普遍看好新能源汽车、人工智能算力、高端通信迭代带来的长期增量红利，重点布局具备技术壁垒、进口替代潜力的优质细分企业。传统通用服务器企业因产品同质化严重、利润空间薄弱、成长空间有限，难以获得资本青睐，投融资活跃度持续低迷。从投融资主体来看，头部上市企业依托资本市场融资优势，持续通过定增、可转债、产业基金等方式募集资金，用于高端产能扩建、核心技术研发、智能制造升级，进一步巩固行业龙头地位。中小创新型企业依托专精特新政策红利，获得天使投资、VC投资支持，聚焦细分赛道技术突破，逐步实现细分领域进口替代。产业资本加速入局，下游汽车、通信、算力头部企业通过战略投资、产业入股方式布局上游服务器核心环节，完善自身供应链体系，保障核心零部件供给稳定。2021年至2025年，国内服务器行业兼并重组进程持续加快，行业从增量扩张阶段逐步转向存量整合阶段，头部企业依托技术、产能、资本、渠道优势，持续开展产业整合，行业集中度稳步提升。行业兼并重组核心逻辑围绕补齐技术短板、完善区域布局、扩充高端产能、整合细分赛道资源、强化国产化配套能力展开，有效推动行业从同质化竞争向差异化、高端化、集约化竞争转型。互联网、运营商等释放对AI服务器的需求报告提出，2025年，中国AI服务器市场总销量达76.1万台，销售额达2530.3亿元，同比增速分别为69.1%和83.4%。2021年-2025年，中国AI服务器市场销量与销售额的年复合增长率（CAGR）分别高达34.7%与63.3%，呈现出远超通用服务器市场的陡峭增长曲线，是带动中国服务器大盘整体量价齐升的核心推手，其中主要服务器类别包括超节点服务器、推理服务器和训练服务器。2025年，中国AI服务器市场的销售额首次超越通用服务器。过去，通用服务器以标准化配置为主，厂商核心竞争力在于供应链效率、成本控制和规模交付；现在AI服务器需针对大模型训练、推理、科学计算等不同负载进行深度定制。服务器不再是“开箱即用”的通用设备，而是面向特定AI工作负载的完整计算系统，“卖服务器”正在变成“卖算力”甚至“卖智能”。报告显示，2025年，中国AI服务器需求同样呈现高度的行业分化特征，排名前五的互联网、运营商、政府、IDC服务商及金融行业合计包揽了90.5%的市场大盘。互联网行业以1700.4亿元销售额绝对体量占据榜首，比通用服务器市场展现出更明显的头部“虹吸效应”，其庞大的采购需求主要来自大模型军备竞赛与底座搭建；运营商与IDC服务商分别排名第二和第四，构成了中国算力供给枢纽；政府与金融分别排名第三和第五，是AI向实体经济渗透的前沿代表性行业。服务器下游应用市场覆盖国民经济全行业，核心集中于互联网云服务、电信行业、金融行业、政务领域、制造行业五大核心场景，各场景数字化、智能化转型节奏差异显著，形成了分层分级、差异化的算力需求格局。下游应用需求直接决定服务器行业整体规模与产品迭代方向，2021至2025年，国内各下游应用领域算力需求持续扩容，AI智能化转型带动各行业高端服务器需求爆发，推动服务器行业整体高速增长。高端算力等五大细分赛道成为未来趋势报告称，基于2025年行业发展现状、未来趋势与结构性变化，产业发展主要集中在高端算力、绿色节能、国产化信创、全球化出海、算力服务五大细分赛道，各赛道具备明确的增长逻辑与落地空间。AI高端算力服务器赛道高增长确定性最强，2024年-2025年行业增长数据明确显示，AI服务器业务增速远超通用服务器与企业整体营收增速，是行业最核心的增长引擎。国内AI大模型产业化、政企AI算力升级、互联网大厂算力资本开支扩容，将持续带动AI训练与推理服务器需求爆发。此外，绿色液冷服务器赛道，政策红利驱动长期增量。在双碳政策与数据中心节能降耗政策要求下，传统风冷服务器能耗偏高，无法适配大规模高密度算力集群建设需求，液冷服务器成为行业升级必然趋势。与此同时，国产化信创服务器赛道，政策兜底稳健增长。国内关键行业信息安全自主可控需求持续提升，信创产业全面推进，政府、金融、能源、军工等领域国产服务器替代需求持续释放。全球化出海赛道，打开长期增量空间。国内通用服务器市场趋于饱和，竞争日趋激烈，而海外新兴市场算力基建仍处于快速建设期，需求潜力巨大。最后，算力服务与解决方案赛道，是盈利升级的核心方向。传统硬件销售业务利润较薄、周期波动大，而算力租赁、集群运维、行业定制化解决方案等高附加值业务，能够有效提升企业盈利稳定性与综合毛利率。报告还提出，就行业发展所面临的挑战来看，全球供应链贸易壁垒加剧，海外技术管制、出口限制政策持续影响高端算力硬件进出口，增加企业生产经营不确定性。全球行业竞争白热化，海外头部厂商凭借核心技术优势抢占国内高端市场，挤压本土企业高端赛道利润空间。此外，行业周期波动风险显著，算力需求阶段性调整、行业库存波动会直接影响企业营收与盈利水平，2023年行业整体营收小幅下滑已体现周期波动特征。原材料价格波动、产能过剩风险持续存在，通用服务器赛道产能饱和，易引发价格战，压缩行业整体盈利空间。技术迭代速度过快，企业研发投入压力持续加大，若技术迭代滞后易被市场淘汰。

2026-7-27 : 近日，湖北省文化交流团赴俄罗斯莫斯科、圣彼得堡开展文化交流活动，现场为俄罗斯旅游行业联盟等6家合作伙伴授牌。第一财经记者从湖北省文旅厅获悉，目前已与55个国家、89座城市的231家旅游企业（组织）建立合作，形成了“深耕日韩东南亚基础市场、稳步开拓欧美大洋洲增量市场”全球布局。据统计，今年上半年，“全球合作伙伴”旅行商为湖北输送入境团队超400个，客源覆盖印尼、马来西亚、菲律宾、越南、韩国和欧美多国以及港澳台地区。其中，峡州国旅对接的30家“全球合作伙伴”为湖北输送游客超过1万人次。湖北海内外旅行社对接的合作伙伴，仅2026年第二季度就组织了56批旅行团前往湖北游玩。今年5月16日至6月2日，由美国、荷兰、比利时等国大学生组成的33人国际研学团抵华，开启为期18天的深度研学之旅。作为本次研学核心目的地，研学团在武汉预留8天行程，聚焦前沿科技探寻与城市文化溯源两大主线，还与武汉科技大学20名大学生组建5支中外混合调研团队，在湖北开展为期一周的实地课题研究，调研方向覆盖文旅产业、市场营销、人力资源、出口贸易等多元领域。亚洲航空吉隆坡至武汉航线今年5月复航以来，马来西亚游客赴鄂旅游热度持续升温。除了跟团游外，外国游客还会循着社交平台的热门笔记，自主规划行程畅游湖北。今年1～7月，湖北口岸入境外籍人员较去年同期增长16%，其中入境旅游的外籍人员同比增长20%，客源覆盖全球152个国家和地区。湖北出入境边防检查总站相关负责人介绍，2019年同期，以旅游为入境目的的外籍人员仅占三成；今年同期，这一比例跃升至近七成。从商务探亲为主到旅游度假为主，湖北入境人员结构正在发生深刻变化。细分市场数据同样印证了这一趋势。今年“五一”期间，宜昌入境人次同比增长53%，恩施外籍旅客同比上涨7倍。携程订单数据显示，湖北省今年上半年境外游客量同比增长29.4%，境外游客消费金额同比增长50.6%。政策层面，湖北全省240小时过境免签政策全域覆盖，出入境航线超60条，可直达30余个国家和地区。人才层面，湖北省文旅厅联合湖北大学连续两年开设外语“知音向导”专项培训班，建立覆盖10余个语种的入境旅游服务专业人才库。服务层面，全省文旅场景新增超2500台外币POS机、120余个外币兑换网点，境外游客消费便捷度大幅提升。“三管齐下”，为市场增长提供了系统保障。目前，第二批“知音湖北全球合作伙伴”征集正在进行中，已收到来自9个国家19座城市的45家境外旅行商报名。峡州国旅副总经理夏晓华认为，“全球合作伙伴计划”进一步激发了旅行社引客入鄂的积极性，“游客量和消费水平起来了，旅游链条的各个环节也能实现良性循环”。

2026-7-27 : 7月24日，第一财经了解到，美团内部已经初步搭建“等灯停表”功能，目前正在内测阶段。功能上线后，骑手配送中遇到红灯，系统会同步进行计时，进一步缓解骑手配送时长压力。据了解，今年内数据完善后该功能将逐步推出，预计覆盖超100万骑手。 根据相关功能的产品内测截图，骑手在配送中遇到红灯后，可以实时看见相关提示和红绿灯情况。相关页面会显示该订单等红灯的累计时长，并提示该时长将计入配送时长，相应顺延到最晚送达时间。 据美团透露，该功能源自2025年骑手在恳谈会上提出的建议。当时有骑手提出，尽管美团已经有了“配送前补时”的功能，但对于骑手来说，更重要的是配送中可以随时看到红灯信息和配送时间的暂停情况。 美团配送安全技术团队透露，该功能的难点在于行人非机动车场景下的红绿灯数据不够完整。美团相关技术负责人表示，选择此时进一步落地试点，是因为此前的红灯补时功能在全国推广后，在主要城市已经积累了相对可靠的基础数据。更重要的是，过去很多骑手认为等红绿灯浪费时间，但从过去四年的经验看，等一等红灯不仅可以保证安全，也没有导致配送速度下降。 2022年4月美团结合自身积累的地图数据上线了“红灯补时”功能，即骑手在路线规划中如遇红灯等复杂路况，将骑手等红绿灯的时间前置估算并计入配送时长。目前，该功能已经覆盖全国。 天津骑手刘敏表示，作为老骑手，自己在配送过程中发现，遵守交通规则和跑单准时并不矛盾。上海骑手孙强此前因不闯红灯得到了平台的500多元奖励，孙强认为，“最大的收获不是奖金，是发现每个红灯都等，还是可以准时送到。”2025年，美团投入1亿元建立“不闯红灯”奖金池，骑手不闯红灯可获现金奖励。 此外，美团调度系统也可以结合这一数据，优先将订单分配给时间更充裕的骑手。“我们接下来还会在克服城市楼宇密集区GPS漂移等技术难题上持续研发迭代，确保识别精度。”美团相关负责人表示。 据第一财经了解，2025年以来，美团在骑手的配送时长考核中，已经连续剔除了无电梯小区的步行时长、商家出餐延误、高层电梯、偏远小区等各种因素。 网经社分析师陈礼腾对第一财经记者表示，若要深度化解骑手时间焦虑，需多方联动完善系统化配套举措。核心是优化平台算法与考核规则，设置配送时长保底标准，允许骑手自主限制接单数量。在硬件与通行保障上，应持续深化交管数据联动，增设外卖专用车道，普及社区、写字楼智能取餐柜与专属取餐点，打通末端通行堵点、减少无效耗时。

2026-7-27 : 2022年10月由美联储政策转向预期开启的本轮美股牛市可能将迎来严峻考验，中东局势正成为行情前行路上的重大阻碍。 随着美伊冲突持续升级、国际油价走高，对美联储加息的恐慌情绪蔓延，美股多头逻辑骤然变得脆弱。近期美债的走势，似乎也在朝着危险的方向发展。 科技股面临压力 本轮牛市由科技股全程主导，距离牛市四周年也越来越近。此前市场上涨行情扩散至科技板块以外的行业，一度被视作经济基本面稳健、牛市周期有望拉长的积极信号。但标普500等权重指数的表现充分印证，一旦剔除巨型科技股的超额拉动，市场整体收益显著走弱。 眼下投资者必须直面多重压力。布伦特原油再度逼近100美元关口；基准10年期美债收益率一度站上4.70%，距离5月高点仅一步之遥。收益率上行将推高美国政府、企业与居民整体借贷成本。和高油价一样，高利率会抑制居民消费、拖累整体经济。 地缘风险进一步加剧市场焦虑。美国总统特朗普威胁，若伊朗在霍尔木兹海峡袭击商船，美国将动用军事力量轰炸伊朗境内桥梁与发电厂。Truist Advisory Services首席投资官基思·勒纳表示：“油价正在带动利率同步上行。两大变量叠加，彻底打乱美联储的政策路径。” 芝加哥商品交易所（CME）美联储观察工具数据显示：本月美联储加息概率一度冲高至33.7%，市场开始交易9月加息的可能性。勒纳认为，尽管当下加息落地的概率不算极高，但市场预期正在朝着利空股市的方向演变。 美联储主席凯文·沃什6月在议息会议后的新闻发布会上明确表示，市场不应再指望美联储提前释放明确政策信号。当前华尔街已形成共识：今后每一次议息会议都具备调整利率的可能性，不再是 “固定不加息”的安全窗口。 利率上行会压制估值高企的科技股。勒纳称：“我们的基准判断仍是牛市长期趋势未被破坏。”但他同时预警，7月过后市场波动会显著加剧，此前逐步消退的各类风险将再度集中显现，各大AI云巨头需要交出超预期财报兑现估值支撑。 Dakota Wealth Management高级投资组合经理罗伯特?帕夫利克表示：“全市场目光都聚焦AI主线与板块轮动行情，但利率走势持续利空股市与实体经济，且目前看不到简单有效的化解方案。我们已经深陷对伊朗的战争泥潭，却没有清晰的退出策略。” 美债迎来关键时刻 7月，规模超30万亿美元的美国国债市场再度遭遇抛售，触及一个令人担忧的关键节点。30年期美债收益率已经连续14个交易日站稳5%上方，创下2007年次贷危机后最长连续纪录。麦肯齐投资首席固收策略师达斯汀·里德表示，通胀是长期债券最大的利空因素。“若通胀长期居高不下，投资者必然要求更高收益率作为风险补偿。” 美国最大金融机构摩根大通CEO杰米·戴蒙近期也直言不会买入美债，“我看不到任何上涨空间”。 6月油价回落曾推动美债收益率短暂从高位回落，但AI算力竞赛中的各大云巨头持续大规模发行长期企业债，近期进一步加剧国债市场供给压力。BondCliQ 数据图表显示，2026年微软、亚马逊、Alphabet、英伟达、Meta、甲骨文六大科技企业存量债务规模已逼近5000亿美元。AI企业债大扩张，给债券投资者提供了大量收益率优于30年期美债的替代选择。 市场普遍认为，5%本身并非具备特殊魔力的数字，只是整数关口容易吸引市场注意力，并不会从根本上改变美国持续发债融资的现状。但该利率是30年期固定房贷定价基准，当前房贷利率6.55%，这一水平已显著抑制居民再融资需求。市场担心的是，和2023年、今年上半年不同，本轮30年期美债收益率站上5%后很难快速回落。长期高抬的国债收益率大幅加重美国巨额债务与财政赤字的付息成本。 先锋领航抵押贷款、机构债与波动策略主管亚历山大·佩恩表示，本轮国债抛售并非单一导火索导致，但市场资金也没有大举逢低抄底。因为美国财政赤字高企，叠加全球AI基建大规模资本开支预期，“未来投资者有大量机会以更高收益率布局长久期债券，这是当前市场独有的特征。” 值得一提的是，今年春季美国总债务占GDP比重已突破100%。与此同时，近数十年来美债海外买盘持续弱化，但美国国债发行规模持续扩张。里德表示，若30年期美债收益率触及5.25%，美国财政部或将感到压力。“财政部绝不希望长端收益率失控飙升，高长端利率会直接冲击股市估值，带来权益市场下行风险。”

2026-7-27 : 本周，谷歌母公司Alphabet迎来上市以来首次季度负现金流，彻底震动市场。AI 算力投入疯狂扩张，压垮这家全球盈利最强的科技企业之一，且未来资金消耗压力只会进一步加剧。 下周，微软、Meta、亚马逊将集中披露财报。随着人工智能相关标的走势逐步分化，行情特征令人联想到科网泡沫末期阶段，投资者始终担忧AI投入难以兑现可观回报。 竞争愈演愈烈 即便旗下出租AI算力的谷歌云业务营收同比暴涨82%，创下历史最高增速，谷歌二季度自由现金流负59亿美元的结果令市场感到意外。公司上调2026年全年资本开支预期，新增150亿美元投入，同时预警2027年资本支出将继续加码，意味着AI基建带来的现金消耗只会越演越烈。 自由现金流转负，是AI重塑大型科技企业商业模式最清晰的信号之一。曾经市场追捧科技巨头，正是因为它们拥有超高利润率、源源不断的现金流，足以自主支撑新业务布局。而如今，各大云巨头不得不依靠发债、增发股票来筹措资金，2026年全行业AI资本开支总额预计突破7000亿美元，企业自身经营现金流已完全无法覆盖投入。这令下周微软、Meta、亚马逊的财报迎来严苛审视。 股价集体走跌，反映投资者存在普遍担忧，即其余科技巨头大概率会效仿谷歌，上调AI资本开支预期，但AI业务回报兑现速度远跟不上投入节奏。 机构汇总预测显示：2026年谷歌、亚马逊全年自由现金流将持续为负；Meta全年现金流或大幅萎缩95.7%，仅剩余18.5亿美元。微软本财年将于明年6月收官，全年自由现金流预计253.9亿美元，不足上一财年587.4亿美元的一半。 盛宝市场首席投资策略师差鲁·查娜纳表示：“资本开支进一步上调的风险仍在上行，尤其微软等企业当前算力供给持续紧缺。但投资者会愈发关注：企业需要再投入多少现金才能维持行业竞争力，以及AI相关收入增速能否跑赢资本开支、设备折旧与运营成本的总和。” 与此同时，行业竞争还将进一步加剧：Meta正洽谈向AI初创公司Anthropic出租自有算力，叠加CoreWeave等AI云厂商入局，赛道内卷持续升级。eToro全球策略师莱尔·阿珂那表示：“算力供给持续增加、大模型开发成本不断下行，各类云算力服务同质化程度提升。这将倒逼所有云厂商持续加码投入，同时只能接受更低的利润率。” 历史是否重现 有分析师发出警告，市场或将迎来一轮更凶险的集体抛售。 现阶段行情特征令人联想到互联网泡沫末期阶段。本周谷歌、特斯拉均宣布加码AI资本开支，迎来了市场新一轮抛售，市值损失逾2000亿美元。 AI资本开支扩张利好亚洲芯片厂商SK海力士、三星电子，这也印证今年的市场特征：掏钱砸AI的巨头股价遭打压，承接AI订单的芯片硬件企业持续走牛。跟踪科技七巨头的MAGS ETF年内仅上涨约1.5%，而费城半导体指数SOX年内涨幅超70%，两者表现天差地别。 摩根大通技术策略师杰森·亨特针对AI板块内部的极端分化发出新风险预警：若大型云厂商（超算巨头）短期无法突破关键技术阻力位、再度遭遇抛压，同时半导体指数仍承压于核心阻力线，那么当前仅发生在 AI 赛道内部的资金轮动，有可能演变为全科技板块更危险的集体踩踏下跌。 他表示，互联网泡沫后期，市场两大科技板块也曾出现完全相同的走势分裂。终端通信服务类互联网企业股价横盘滞涨，但通信基建设备股持续单边走强，制造出市场仍很强的虚假假象。映射当下：本轮AI行情前端的云巨头（科技七巨头）自由现金流持续走弱、股价停滞不前；而芯片、算力基建、光通信硬件厂商股价节节走高。 “这里存在高度相似的风险逻辑：健康牛市理应是后端基建涨幅弱于前端终端龙头，但当前市场走势完全颠倒，这点必须高度警惕。”亨特提醒道。

2026-7-27 : 近期，全球人工智能（AI）板块经历了一轮猛烈抛售。AI交易遭受重挫的背后，是全球投资者开始紧盯科技支出是否已经失控。 当地时间23日，美股七大科技巨头全部下跌，市值合计蒸发约8000亿美元，当天美国三大股指全线收跌。当日Alphabet和特斯拉公布财报，收入大幅增长，但两家公司的自由现金流都变成负数。这是否意味着，市场对AI交易的评判标准正在发生改变，即收入增长、资本效率和自由现金流要同时成立？AI又在多大程度上改变了美国经济？ 哈佛大学肯尼迪学院经济学教授福尔曼（Jason Furman）曾任美国总统经济顾问委员会主席和白宫国家经济委员会副主任。他在近期一场研讨会上对第一财经记者表示，在美国经济中，AI依然主要体现为需求侧的驱动因素，但供给侧的影响力或许正在增强。 “归根结底，AI已成为经济需求中的关键组成部分。数据中心的蓬勃发展及其带动的相关经济活动，对价格和就业均产生了上行压力。”他对记者表示，同时，AI对生产率增长有所贡献，“我最倾向的预测是，我们将进入一种正常的增长模式，即劳动生产率可以从1.5%提升至2.5%左右，而不是像硅谷某些人所憧憬的那样，出现每年10%的爆发式增长。” AI与生产率增长 2023年以来，不断创新高的美国劳动生产率增长趋势，被解读为企业正在借助AI技术逐步提高员工效率。 根据福尔曼的测算，自2019年底以来，美国的劳动生产率增长平均为2.1%，且近期增速略有加快。 “这未必完全（甚至主要）归功于AI，但该技术无疑起到了助推作用，自2019年以来，它可能累计贡献了约0.5个百分点的增长。”他同时表示，在年轻劳动群体和特定行业中，已出现劳动力市场受到扰动的迹象，但迄今为止，这些影响尚未大范围蔓延。 “与此同时，劳动力市场也呈现出企稳与改善态势。对于美国经济而言，或许最大的问题，甚至比通胀前景更为关键，在于这种状况究竟能持续多久。”福尔曼解释道。 欧洲工商管理学院（?INSEAD?）?劳辛经济与商业讲席教授米霍夫?（Ilian Mihov）则在近期对记者表示，他重点测算了2024年和2025年的劳动生产率增长数据，结果显示劳动生产率增长并非源于全要素生产率的提升，也不是所谓的“AI奇迹”带来的。 “到了2026年，情况变得更糟，因为劳动生产率的增速也放缓了。如果基于这些数据重新计算全要素生产率的变化，结果实际上是负值。”他对记者表示，简单而言，就是“用同样的设备和同样的工人，产出的成果却减少了。” 他并对记者补充道，因而在美联储主席沃什所看中的AI对美国经济增长的提升问题上，在他看来，“仅仅寄希望于AI奇迹降临而降低利率，这种想法过于乐观且激进。因为现实中并没有出现这种奇迹。” AI与劳动力市场 福尔曼对记者表示，目前来看，企业大致可以分为三类：第一类企业在短期内生产率受到了负面影响，因为它们雇佣了大量人员来探索如何应用AI技术，但尚未完全掌握使用方法。结果是产出未见增长，而投入工时增加，这意味着生产率实际上下降。 “第二类企业属于那种尚未真正大规模应用该技术的群体，事实上，大多数企业都处于这一类。”他解释道，第三类企业可能仅占总数的10%，但它们已经摸索出了应用之道，并从中获得了显著的生产率提升，“当然，这需要时间来体现，毕竟有些企业正处于‘J曲线’的下行阶段。但这种分析同时也表明，该技术蕴藏着巨大的增长潜力。” 在经济学中，“J曲线”用于描述投资回报等经济现象在一段时间内先下降后上升的趋势。 “那些目前受负面影响的企业终将找到应用之道，从而实现生产率的正向增长，而那些尚未着手应用的企业也会开始行动。”福尔曼认为，“即便现有模型不再进行任何改进，我们目前所利用的也仅仅是其能力的一小部分。因此，我对AI将提升生产率持相当乐观的态度。” 米霍夫则对记者表示，当前AI对劳动力市场还没有产生实质性影响。 “或许这在某些特定领域或行业会有所体现，比如编程。但在许多其他领域，我认为AI实际上是一种补充，而非替代。”他举例称，譬如放射科就是一个典型的例子，“人们曾说人工智能会让放射科医生变得毫无用处，因为AI现在已经能解读X光片、各类CT扫描和MRI影像了。但事实恰恰相反，医院对放射科医生的需求反而增加，因为结合AI技术后，医生处理影像资料的效率和数量都远超以往。” 因而，对于当前美国一些大型科技公司声称因为AI提高了生产力而裁员的声明，他认为，“这不过是因为他们在疫情期间及之后过度招聘了，这只是个借口。” 他对记者表示，譬如，在同一家也曾声称因AI而裁员的企业高管的交流中，这位高管就对他表示，他们并非在“缩减规模”（downsizing），而是在“优化规模”（right-sizing），因为归根结底，他们在那个时期确实招聘了过多的人员。 总之，“在某些领域，在AI的影响下，生产力确实有所增长。但这对就业流失尚未产生实质性影响。至于未来如何，还有待观察。”他表示。

2026-7-27 : 7月25日，市场监管总局依法对携程集团有限公司（以下简称携程）滥用市场支配地位实施垄断行为作出行政处罚，罚没款合计51.79亿元。 2026年1月以来，市场监管总局依据《中华人民共和国反垄断法》（以下简称《反垄断法》）对携程立案调查；成立专案组，依法严格规范、稳妥有序推进案件查办，对携程进行现场调查，获取大量证据材料；对其他竞争性平台和大量平台内酒店经营者等广泛开展调查取证；全面分析梳理证据材料，深入开展大数据分析和算法解析；组织专家开展研究论证；多次听取携程陈述意见，保障其合法权利。 经查，2020年以来，携程滥用其在中国境内在线酒店预订平台服务市场的支配地位，以流量分配机制为核心，利用平台规则、技术手段，实施了两种垄断行为： 一是要求“特牌”酒店经营者开展独家合作，以给予最多流量倾斜、权益支持等为激励，诱导交易额高、服务品质好、用户吸引力强的酒店经营者选择“特牌”，并要求其不得与竞争性平台开展合作。 二是强制“金牌”“无牌”酒店经营者给予“全网最低价”，要求跨平台经营的酒店经营者在携程平台的价格全网最低，并允许其直接调价，如发现酒店价格高于竞争性平台，携程即通过“调价助手”“挂牌通”等技术工具和人工手段调低价格。同时，携程利用技术手段监测酒店经营者独家合作、“全网最低价”实施情况，并通过限制流量、“摘牌”、扣除订单储备金等惩罚性措施保障行为实施。携程上述行为排除、限制了市场竞争，限制了酒店经营者跨平台经营，侵害了酒店经营者自主定价权，损害了消费者利益，加剧了行业“内卷式”竞争，阻碍了行业健康发展，构成《反垄断法》第二十二条第一款第四项、第五项禁止的没有正当理由限定交易和附加不合理交易条件的滥用市场支配地位行为。 根据《反垄断法》第五十七条、第五十九条规定，综合考虑携程垄断行为的性质、程度、持续时间等因素，市场监管总局依法作出行政处罚决定：责令携程停止违法行为，全额退还强制扣除酒店经营者的订单储备金1.22亿元；没收违法所得16.58亿元；处以其2025年中国境内销售额469.58亿元7.5%的罚款，计35.21亿元。 市场监管总局将督导携程全面整改，公开整改措施，接受社会监督，切实保障酒店经营者和消费者合法权益，维护优质优价、良性竞争的市场秩序，促进行业创新和健康发展。

2026-7-27 : 7月25日，市场监管总局依法对携程集团有限公司（下称“携程”）滥用市场支配地位实施垄断行为作出行政处罚，罚没款合计51.79亿元。经查，2020年以来，携程滥用其在中国境内在线酒店预订平台服务市场的支配地位，以流量分配机制为核心，利用平台规则、技术手段，实施了两种垄断行为：一是要求“特牌”酒店经营者开展独家合作，以给予最多流量倾斜、权益支持等为激励，并要求其不得与竞争性平台开展合作。二是强制“金牌”“无牌”酒店经营者给予“全网最低价”，要求跨平台经营的酒店经营者在携程平台的价格全网最低，如发现酒店价格高于竞争性平台，携程即通过“调价助手”“挂牌通”等技术工具和人工手段调低价格。根据《反垄断法》第五十七条、第五十九条规定，综合考虑携程垄断行为的性质、程度、持续时间等因素，市场监管总局依法作出行政处罚决定：责令携程停止违法行为，全额退还强制扣除酒店经营者的订单储备金1.22亿元；没收违法所得16.58亿元；处以其2025年中国境内销售额469.58亿元7.5%的罚款，计35.21亿元。7月25日，携程官方表示，收到《国家市场监督管理总局行政处罚决定书》。对此，诚恳接受、坚决服从，并将严格对照监管要求，逐项推进、系统落实各项整改工作，确保各项措施执行到位。将以此次处罚为契机，深入反思、坚决摒弃“内卷式”低效竞争，坚定不移走高质量发展之路。将切实履行维护行业公平竞争秩序的主体责任，更加注重统筹兼顾合作伙伴、消费者及社会各方利益，致力于构建共生共荣、和谐健康的文旅生态。面向未来，将坚守合规经营底线，健全长效治理机制。携程表示，随后，将面向社会公开发布具体整改措施，主动接受社会各界监督，确保各项整改工作取得实效。

2026-7-27 : 当地时间7月24日，25家美国科技公司与机构联合签署公开信，阐述开源模型的重要性。 签名名单不仅有英伟达、微软、IBM、Meta、戴尔等老牌科技巨头，a16z、YC等资本机构，Hugging Face、Mistral、Perplexity等AI新贵，还有Linux基金会、Mozilla等坚守开源底色的中坚力量。 英伟达CEO黄仁勋在社交平台发布其个人首条推文为此公开信背书，微软CEO纳德拉、埃隆·马斯克等人相继转发响应。 公开信内容强调：开源模型能够强化安全与网络防护能力、加速技术创新与行业普及落地、实现技术自主可控。美国的AI地位不应以某一前沿模型论成败，而应以能否构建一个强大、开放的生态系统，并使其渗透至各个产业来衡量。 公开信暴露利益分野 黄仁勋之外，微软董事长兼CEO纳德拉也发文称：开放权重模型对于健康的AI生态系统至关重要。Meta董事长兼 CEO扎克伯格表示：开源是一股积极而重要的力量，它既能赋能于人，又能防止权力集中化。很荣幸能支持开源。 公开信最耐人寻味之处，在于签署方与缺席者之间构成的鲜明对照。 黄仁勋提出“世界既需要前沿闭源，也需要前沿开源”。作为全球GPU算力大卖方，开放权重模型越繁荣、开发者基数越大，算力需求就越呈现指数级扩张。 另在今年3月，英伟达宣布计划在未来5年内累计投入260亿美元，用于开发开放权重（Open-weight）的AI大模型，具体包括模型开发、算力基础设施、研究与人才、生态系统建设。其中生态部分指围绕英伟达硬件，构建开发者与应用生态，尝试通过开源模型让自己的硬件架构成为行业事实标准。捍卫开源即是捍卫其硬件生态壁垒。 微软身为OpenAI最大股东却依然签字，主要出于风险对冲考量：左手握紧OpenAI锚定高端企业级API，右手借助Azure算力支撑开放生态，防止被单一闭源供应商绑架。而Meta长期押注Llama系列，通过将底层模型免费化削弱闭源对手订阅溢价。 对于a16z和Y Combinator而言，绝大多数初创公司无力承担千亿参数模型预训练成本。一旦开放权重受到行政限制，整个AI应用层创业的资本效率将骤降，风险投资的退出通道也将大幅缩窄。 与25家厂商的声势浩大相比，OpenAI与Anthropic的缺席则暴露闭源阵营的深层隐忧。 两家公司此时均已秘密向美国证券交易委员会提交S-1文件，筹备估值逼近 1 万亿美元的IPO。其估值逻辑建立在前沿闭源模型与高单价API授权之上。如果开放权重模型能够在短期内逼近甚至赶超闭源水准，其收费护城河将瞬间面临重估压力。尽管OpenAI CEO山姆·奥尔特曼与总裁格雷格·布罗克曼多次在公开场合声称“支持AI民主化”，但拒绝签字的动作暴露自身对商业壁垒的捍卫。 开闭源之争背后的AI竞赛 公开信事件此时爆发，直接导火索是近期中国AI的加速崛起与美国政府的应激反应。 2026年7月，中国初创公司月之暗面Kimi发布Kimi K3开放权重模型，在多项基准测试中达到与美国顶尖闭源模型媲美的表现，而推理成本仅为后者的几分之一。数据显示，开放权重模型与顶尖闭源模型之间的平均性能差距已收窄至3.3%。 面对这一变化，白宫科技政策办公室及美国财政部试图以防止技术外溢和国家安全为由，限制开源模型发布，并指控部分中国团队通过知识蒸馏吸收美国闭源模型的能力。 对此，Kimi企业业务负责人黄震昕在接受采访时反驳称：开源模型与中国大模型不应被贴上低价标签，K3性能跃升的核心来自底层原创架构创新，并非对现有模型蒸馏复刻。 此次，25家联名大厂也在公开信中强调：一刀切禁止蒸馏与开源模型，无异于因噎废食，不仅无法阻止对手，也会打断美国本土生态的创新节奏。 创新奇智首席科学家、北京人工智能高级工程师张发恩对记者表示，这封公开信宣言戳破了“闭源才安全”的假象。若最先进的AI能力集中在少数闭源模型手中，将无限放大人类社会的系统性风险。闭源模型不仅可能被悄无声息地攻破或滥用，且会造成单点故障。一旦这个黑盒出现致命缺陷，外界连诊断的能力都没有。真正的安全从来不是“看不见才安全”。在一个黑客已开始用高级AI发起网络攻击的世界里，防守方如果不能拥有同等能力的开源模型去模拟、检测和防御，无异于赤手空拳面对坚船利炮。 同时，张发恩分析称，巨头借本次宣言审慎且明确地为模型蒸馏技术正名：该技术依托大模型知识迭代优化小模型，闭源方视其为权益侵占，而开源体系将其视作“站在巨人肩膀上”的合理传承，属于正常技术迭代。若立法一刀切限制该研发方式、混淆技术研发与恶意盗用行为，终将扼杀行业创新活力。 开源权重之争本质是AI技术控制权的博弈。张发恩表示，少数寡头垄断AI行业的时代已然过时。DeepSeek、GLM、Kimi等本土开源力量正在重构产业秩序，一国的AI领先优势依托的是深度渗透各行各业的开放生态，而非顶尖闭源模型。四十多年前开源代码构筑了互联网根基，如今英伟达、微软、Meta等一众企业再度携手，以开放权重捍卫AI时代的自由、安全与未来。

2026-7-27 : 稳市信号密集释放 从上周开始，A股经历一波明显下跌。监管部门、国资平台、上市公司、金融机构等多方协同发力，呵护A股基本盘。 国资“国家队”率先大手笔入手。19日晚间，中国国新宣布使用股票回购增持专项再贷款及配套资金超500亿元增持央企股票，中国诚通宣布完成近百亿元增持，传递“国家队”出手稳定市场的明确信号。 随后，多家央企、三大险资机构，以及地方国资平台也纷纷释放积极信号，加入“护盘”行列。 监管层面，7月20～21日，证监会举行系列座谈会，覆盖投资者、上市公司、行业机构、专家学者等各方，就促进资本市场稳定健康发展听取意见建议。证监会主席吴清表达了对散户投资者的高度重视和维护市场平稳运行的坚决态度。 20日，A股三大指数开盘震荡，下午跌势迅猛，但尾盘快速拉升，最终上证指数、创业板指均翻红，科创综指跌幅收窄。从资金动向来看，宽基ETF成交持续放大，尾盘再度拉升，全天成交额增至1540.51亿元。 【点评】17日市场大幅调整后，监管、资本、机构等多方出手，释放出强烈的稳市场信号。分析认为，A股近期因海外去杠杆及获利盘回吐出现剧烈震荡，但两融风险可控，杠杆压力已充分释放。上周开始ETF明显流入，“国家队”提前布局，政策效果或将持续显现。 上半年财政收入持续回暖 财政部22日公布的数据显示，上半年，全国一般公共预算收入12.1万亿元，同比增长4.7%，累计增幅逐月提高。 税收收入增幅持续提高。上半年，全国税收收入9.79万亿元，同比增长5.3%，增幅比一季度提高3.1个百分点。分税种看，国内增值税增长6%，主要是工业和服务业持续增长、工业生产者出厂价格上行等带动；进口货物增值税、消费税增长11.8%，主要是外贸进口较快增长；企业所得税增长3.9%，主要是企业利润增长。 财政支出方面，上半年，全国一般公共预算支出14.33万亿元，同比增长1.5%。其中，卫生健康支出增长10.8%，社会保障和就业支出增长7.6%，住房保障支出增长6.1%，科学技术支出增长1.3%。 下一步财政部将继续实施好更加积极财政政策，比如推动各项既定政策落地实施，合理加快资金使用进度，持续支持扩大有效投资，挖掘消费潜力，强化民生保障，促进基层财政平稳运行。 【点评】上半年财政收入平稳增长，主要是我国经济延续总体平稳、向新向优发展态势；同时，价格上行、外贸增势强劲等因素也有力支撑了财政收入增长。专家表示，今年上半年，更加积极的财政政策对经济增长发挥了重要支撑作用。下半年财政支出力度有望明显增强，对经济增长的支撑作用也将进一步显现。 离岸信托缴纳个税新规出台 据新华社，财政部、税务总局24日发布公告，明确离岸信托个人所得税有关事项。居民将财产装入离岸信托以及离岸信托存续期间产生的收益，需按照规定申报缴纳个人所得税。 公告对离岸信托设立环节、存续环节和终止环节的个人所得税有关事项分别予以明确。在设立环节，居民个人将财产装入离岸信托，以装入财产的市场价值扣除财产原值和合理费用后的余额为应税所得，按照“财产转让所得”征收个人所得税，适用20%税率。在存续环节，对于居民个人装入财产的离岸信托存续期间产生的收益，根据收益性质分别按照“财产转让所得”和“利息、股息、红利所得”，按年计算缴纳个人所得税，适用20%税率。 此外，设立超过3年的离岸信托，不再追征设立环节的税款；存续环节的收益，不论设立时间均需申报，但给予3个月的申报宽限期，宽限期内申报免于加收滞纳金。 【点评】近年来，一些个人通过设立离岸信托进行财富代际传承、跨境资产配置以及风险管理。但由于离岸信托往往设立在信息透明度低、税负较低的国家和地区，部分个人利用其转移资产、隐匿财富及逃避税。专家表示，两部门明确离岸信托个人所得税有关事项，适应当前已逐步成熟的征管条件，有利于提高税收确定性和透明度，稳定纳税人预期；有利于促进社会公平，维护国家权益。 工信部赴埃安、小鹏开展监督检查 24日，工信部装备工业一司赴广汽埃安、肇庆小鹏开展道路机动车辆生产企业产品安全保障能力和生产一致性监督检查，重点检查企业的智能网联汽车安全保障能力、设计开发及生产能力、生产一致性保证能力等生产准入条件保持情况，现场随机抽取样车、动力电池等，转送至有关机构进行国家标准符合性等检验检测。 工信部装备工业一司表示，将持续组织对汽车、摩托车生产企业及产品开展监督检查，依法依规对发现存在问题的企业进行严肃处理，坚决守牢汽车产品安全底线，切实维护消费者合法权益。 此前17日，工信部召开重点汽车生产企业座谈会，要求车企必须排查自身及关键零部件供应商的生产一致性问题，强化组合驾驶辅助和自动驾驶功能的安全评估，坚决抵制非理性竞争。 【点评】工信部同一天对广汽埃安和小鹏汽车开展现场检查，是对近期行业频发的质量事件的直接回应。小鹏X9因前空气弹簧气密性缺陷召回超过3.3万辆，广汽埃安AION S系列则出现批量电池故障，涉事规模约21万辆，凸显行业高速迭代下品质管控的漏洞。随着汽车智能化、网联化普及，安全风险越发复杂，传统事后抽检模式已难为继，合规监管亟需升级为全链条体系审查与生产一致性管控，推动风险治理从事后转向事前预防。 上海直接融资“20条”出炉 上海市委金融委员会办公室、上海市发展和改革委员会等部门印发《上海市充分发挥直接融资功能进一步加强科技金融服务的若干措施》，提出了提升早期投资领投定价能力、构建完善股权投资接续机制、发挥资本市场关键枢纽作用、丰富多元长期资本供给、优化配套制度环境等五方面20条措施。 其中，率先探索形成“合格天使投资人”认定标准、持续扩大科创板第五套上市标准的适用范围等举措备受关注。前者主要解决“最早一公里没人敢投”的问题，后者主要解决“前沿科技未盈利企业上市难”的问题。 上海证监局表示，下一步将推动股债融资、并购重组、机构发展、离岸金融等方面重大改革开放措施在上海先行先试，积极打造上海金融创新“试验田”。 【点评】科创行业具有轻资产、高风险、长周期等特征，与银行信贷这类间接融资适配度较低，而直接融资风险包容度高、资金使用灵活，能够更精准匹配科创企业的发展需求。上海作为国内金融创新前沿阵地，其科创投资规模长期领跑全国。此次发布的直接融资新规，意在强化科技企业全生命周期金融服务，推动金融与科创联动发展。 美国公布“强迫劳动”新关税措施 据新华社，美国贸易代表办公室23日发布公告，宣布依据《1974年贸易法》第301条，以所谓“强迫劳动”为名对60个国家和地区征收10%至12.5%的关税，以替代到期的全球进口关税。 今年2月，美国最高法院裁定特朗普政府此前征收的大规模关税违宪后，特朗普政府迅速改用《1974年贸易法》第122条对全球大部分进口商品征收为期150天的10%临时进口关税。如今，150天“大限”于24日到期，美国随即宣布实施新一轮关税措施，力图实现“无缝衔接”。 目前，美国已形成多套贸易限制工具并行的格局：“232条款”强调国家安全，“301条款”指责“不公平贸易”，“122条款”用于国际收支失衡，出口管制针对关键技术外流，投资审查针对外国资本可能造成的“国家安全”风险。特朗普21日在社交媒体上发文说，美国还将对进口仿制药征收高额进口关税，以推动仿制药生产回流美国。 【点评】分析指出，美国关税已从临时贸易措施演变为长期政策工具。当下，美国政府考虑的不是“要不要关税”，而是用什么法子给关税“续命”。美方单边动用“301条款”、随意对多国征收关税的做法，本质上是单边主义与贸易保护行为，极易扰乱全球产业链供应链稳定并引发贸易摩擦；同时进一步推高通胀、增加企业经营和民众生活成本。 伯纳姆就任英国首相 据新华社，当地时间7月20日，英国工党党首伯纳姆正式就任英国首相。 伯纳姆最核心的政治资本，是他过去9年多担任大曼彻斯特市长期间形成的“曼彻斯特主义”。2015年至2023年，大曼彻斯特经济年均增速约为英国整体的两倍，成为英国增长最快的地区之一。 “曼彻斯特主义”的核心内容是将权力下放地方，同时强化政府对公共服务领域的调控等。伯纳姆此前已表示会将这一理念推广至全国，并提出将部分国家职能迁出首都伦敦，在住房、交通、教育等领域扩大地方自主权，扭转资源过度集中于伦敦的局面。 【点评】伯纳姆是英国十年来的第七位首相。分析人士指出，首相频繁换人的深层原因是英国经济和社会领域的结构性问题积重难返。而人事的频繁更替，又进一步削弱政策连续性和政府执政能力，形成恶性循环。伯纳姆具备地方治理经验，他以“曼彻斯特主义”重塑英国治理模式，主张通过“深度放权”推动经济复兴。但英国深陷“脱欧”带来的多重治理困境，其政策主张能否落地见效仍是未知数。

2026-7-27 : 当地时间7月24日，Anthropic发布新模型Opus 5，官方宣称其性能水平接近Claude Fable 5，价格却只有一半，标志着闭源巨头在商业化策略上向“高性价比”方向深度转型。 Opus 5的务实之处在于：定价与上一代Opus 4.8完全一致——输入每百万Token 5美元，输出每百万Token 25美元。而更高一级的模型Fable 5的定价是10美元/50美元。即Opus 5用上一款模型Opus 4.8的价格，交付了接近Fable 5的性能。 Anthropic尝试通过多项测试证明自身的性价比优势。Frontier-Bench v0.1软件工程测试中，Opus 5超越了所有参测模型，性能相比Opus 4.8提升一倍以上，完成单项任务的成本更低。在CursorBench 3.2编程测试中，最高模式下Opus 5与Fable 5的峰值得分仅差0.5%，但单项任务成本只有后者的一半。 在生命科学所有内部评测中，Opus 5均超过Opus 4.8，覆盖结构生物学、有机化学和生物信息学。根据光谱数据推断分子结构，Opus 5比Opus 4.8高出10.2个百分点；预测蛋白质序列变异对功能的影响，高出7.7个百分点。 Opus 5并非Anthropic首次发布性价比模型。2025年10月，轻量模型Haiku 4.5以每百万输入1美元、输出5美元的价格入市，在编码性能上持平中端模型Sonnet 4，首次将“越级性能打低价”写入产品逻辑。11月，Opus 4.5将旗舰价格从15美元/75美元降至5美元/25美元。2026年6月，Sonnet5以3美元/15美元的定价在知识工作基准上超越旗舰Opus 4.8。 Anthropic用Opus 5明确自身的结构性市场策略调整。此次发布模型引入可调节的“努力程度”（Effort）设置，用户可在追求极致智能与节省Token之间灵活取舍。即便在最低档位，Opus 5完成的任务数量也超过其他任何模型。相当于把算力预算的选择权交给了客户：想要Fable级别的智能？可以，但愿意等多久、花多少钱，由你决定。Anthropic明确将其定位为面向日常高频使用的模型，已成为Claude Max的默认模型。 这一策略的底层逻辑在于，在中国开源模型披露崛起的背景下，与其让企业客户因价格高昂而转向开放权重模型，不如主动降价，用“准旗舰性能、中端价格”的组合留住他们。 安全层面的设计同样值得关注。Opus 5的安全分类器触发次数预计比Fable 5减少约85%。它允许在源代码中搜索漏洞，但禁止基于二进制文件的漏洞扫描和渗透测试。 Anthropic未在网络攻击任务上训练Opus 5，其漏洞发现能力虽已逼近Mythos 5，但在将漏洞转化为攻击工具方面仍明显落后。在生物领域，Opus 5延续了Opus 4.8的安全机制。 开始走性价比路线这并不意味着Anthropic放弃高端市场。Fable 5和Mythos 5依然是它的技术制高点，Opus 5只是在高端之下切出了一个“准旗舰”的中间地带。网友提出疑问：“如果性能跟Fable 5差不多，那为什么还要花2倍的价格用Fable 5？”官方安全章节显示：在可能被滥用的高风险领域（如攻击性网络安全和生物研究），Opus 5并非Anthropic能力最强的模型，落后于其最受严格管控的Mythos 5。 把旗舰智能拿出来打折，这或许就是Anthropic在IPO前夜给出的应对：用一款半价旗舰覆盖最大公约数的企业客户，用旗舰和限制版模型守住技术高地和安全底线。在开放权重阵营步步紧逼、中国模型性价比碾压的双重压力下，闭源巨头正用精细化分层的方式，重构自己的护城河。

2026-7-27 : 滑板从来都不只是一项运动。它是一种游离于规则之外的实践，一种鲜活的姿态，一套复杂的视觉与社交法则。7月24日至10月25日在Fotografiska影像艺术中心举办的展览“滑板的艺术：镜头下的跨文化图景”呈现来自北美、欧洲、亚洲、非洲等地区的二十余位摄影师、艺术家作品，讲述滑板文化如何从美国西海岸走向全球，并最终形成丰富而多元的文化景观。Fotografiska影像艺术中心董事总经理克里斯蒂安·德维尔也曾经是一个热爱滑板的少年，他回忆起自己1977年得到第一块滑板的感受，“那时候的我非常年轻，滑板给我打开了一个新世界的大门，那也是滑板文化和滑板街头运动第一次在法国蔚然成风。”数十年来，滑板的浪潮在全球范围内经历了几度浮沉，“这可以说是一种非常深刻的社会现象，”他希望这个展览，可以让没有玩过滑板的人也了解到滑板，“一个非常具有深度的运动。”从加州到世界滑板源于美国加州的冲浪文化。在浪况不佳的日子里，人们索性把这项运动搬上了柏油路面。最早的滑板还装着硬质的轮子，缺乏后来那种流畅的弹性。直到聚氨酯塑料问世，滑行的动作才变得顺滑起来。当时位于整个运动核心的是Zephyr滑板店。这家店很快就组建了自己的队伍——Z-Boys——他们参加各类比赛，以不受拘束的风格脱颖而出：光着脚、不戴头盔、做出前所未有的高难度动作。展览始于休·霍兰德的一系列影像作品。从1975年起，他不仅拍摄，还用自己的车带着年轻的滑手们去寻找偏远的场地——干涸的排水渠、废弃的泳池。他早期那些黑白照片，尤其捕捉到了滑板运动中的优雅、诗意与自由感。从那时起，滑板逐渐发展为一种独特的亚文化——重新定义了风格、身体的表达，以及城市空间的使用方式。技术上的革新，不仅带来了全新的滑行方式，也催生了一种独特的美学语言——它关乎冒险与即兴，也关乎控制与流畅。随着滑板文化不断传播，摄影师的镜头也逐渐离开美国西海岸，进入世界各地不同的城市与社群。樋贝吉郎在1980年代中期记录下日本滑板的早期岁月，蒂姆·莱顿-博伊斯（TLB）则为传奇英国滑板杂志《Read and Destroy （R.A.D.）》拍摄了很多壮观的半管跳台瞬间。本次展览特别汇集来自多个国家和地区的摄影项目，呈现滑板如何在不同文化背景中发展出各自独特的面貌，也让观众得以透过摄影，看见不同城市中关于青年、社区与公共空间的真实故事。巴西摄影师路易莎·多尔记录了女性滑板团体 ImillaSkate。镜头中，这群身着传统波耶拉裙的年轻女孩穿梭于街头与滑板场之间，以滑板不断拓展属于自己的公共空间。来自摩洛哥的亚辛·塞莱姆持续拍摄北非地区的滑板社群，呈现滑板文化在科特迪瓦与摩洛哥等地逐渐融入当地青年生活的过程。滑板在中国近年来，中国逐渐成为全球滑板文化最具活力的现场之一。2005年，职业滑手丹尼·韦飞越中国长城，这一历史瞬间由摄影师迈克·布拉巴克记录下来，也成为滑板文化历史上最广为流传的经典画面之一。这不仅是一项极限运动的壮举，也让中国第一次以如此鲜明的方式进入全球滑板文化的视觉记忆。“他在长城上面搭了一个非常长的滑道，”策展人娜丁·巴尔特介绍说，他在前一天的练习中摔坏了脚踝，但依然带伤上阵，飞跃当天，“他一共尝试了四次，第一次不是很成功，但后面三次都很成功，有一次还做了360度的翻转。”如果说这一经典影像见证了中国进入全球滑板文化的历史时刻，那么来自北京、上海及更多地区的本土摄影师与影像创作者，则记录了滑板文化如何真正扎根于中国城市的日常生活。周政长期拍摄上海街头，他镜头下的滑手穿梭于车流、桥梁与高楼之间，城市光影与滑板动作交织成富有节奏感的画面。“我拍摄的是纪实的内容，但我想要一种非纪实的方式，把真实的场景变成一种比较梦幻的感觉。”周政表示，这起先源于一些技术上的失误，但他很快从中发现了很多美感，失焦、盲拍、长时间曝光，这种风格正好呼应了滑板本身的自由肆意，也让滑手和城市的界限变得模糊不清。在娜丁·巴尔特看来，滑板是一种挑战城市常规使用逻辑的空间实践。它把建筑、公共设施和街道景观变成无限可能的场域：一个可供穿行的平面，一种等待重新诠释的结构。而关于控制与失控、个体与归属之间的张力，也始终贯穿在整个展览之中。来自新疆乌鲁木齐的比拉力从十三四岁起就和皮开一起玩滑板，而后他们先后来到上海，他自己也成为了一名摄影师。比拉力依然经常会和朋友一起玩滑板，并用相机记录这样的生活。收到参展邀约时，他感到意外又惊喜，他告诉记者，自己发了很多与滑板相关的照片给策展人挑选，包括他拍摄的一些知名的滑板手，最终关于皮开的照片被选中了，“我觉得太好了，这样皮开也可以参展了。”他希望有一天可以回到新疆，拍摄家乡的滑板社区。谢石则将镜头带往青藏高原，跟随当地唯一的职业滑手次仁，记录他历时三天、跨越一千多公里，来到拉萨参加一次滑板活动的旅程。镜头里的次仁在家乡的公园里独自滑着滑板，在笔直的公路上滑着滑板，最终，在拉萨和滑手们一起进行了一场小比赛。最后一张照片拍下了活动结束后的场景，滑手暂时离开了，他们的滑板被一起留在场地上。“这张照片我非常喜欢，非常感动，”娜丁·巴尔特表示，“这是友谊和社群凝聚的象征。”在不同地方的日常生活中，滑板与当地的文化身份、城市变迁、社会归属等议题纠缠在一起，成为人们在不确定性中寻找方向、在迅速变化的环境里开辟出一片天地的方式。在巴尔特看来，滑板运动在全世界经历了几波浪潮，而今它不仅是一种青年亚文化，也是一个巨大的系统，它不仅昭示着反叛精神，同样也有大公司、大品牌参与其中。从这个角度来看，它和摄影很像，摄影同样也处于艺术、风格和时尚的边缘，与青年、文化、摇滚相关。这也正是她选择在Fotografiska影像艺术中心举办这场关于滑板的展览的原因。据悉，后续将有一系列与滑板相关的活动相继展开。

2026-7-27 : 日前，“永不消失的黑水城”展览在上海拉法耶文化艺术中心举办。百余件西夏、元时期的文物，分别来自阿拉善博物馆、额济纳博物馆、宁夏博物馆、西夏陵博物馆等文博机构，均为首次来到上海。这些文物与数字沉浸式展陈结合，系统地展示了多元而独特的黑水城文明。全国重点文物保护单位黑水城位于内蒙古自治区阿拉善盟额济纳旗东北，地处额济纳河（即黑水河，古称弱水）下游的巴丹吉林沙漠边缘地带，因邻近黑水河得名。黑水城遗址平面呈长方形，东西宽434米，南北长384米，包括西夏和元代的城址。该城所处地区，是当时重要的交通枢纽和商业贸易中心，受到中原、西域等多种文化的影响，保留了众多文物和遗存。公元1038年，西夏设立黑水镇燕军司，元代设亦集乃路总管府。作为丝路要道上的边塞重镇，多元人群和文化在这里交汇融合。明代初期，因黑水河道改道、风沙侵袭，古城逐渐荒废，深埋于黄沙之下。20世纪初，俄国考古学家科兹洛夫“发现”黑水城遗址，他和此后赶来的斯坦因等人发掘了大量珍贵文书、造像、唐卡等文物，“西夏学”由此诞生。可惜的是，当年大量文物被带离中国，目前分别收藏于俄罗斯、英国、法国等国家的博物馆和研究机构。黑水城之殇是中国考古与文物史上极其令人痛心的一大憾事。此次展览促成了百余件文物来到上海，其中包括重量级石刻文物——重达2.1吨的西夏陵灰砂岩守陵力士石像，以及西夏皇家的建筑构件红陶迦陵频伽，还有重要文献、各类生活器物等。当年流落海外的黑水城双头佛，此次也以数字复原的形式呈现在展览中。展览面向普通公众呈现黑水城的历史和文化遗存，从神秘的大漠古城说起，讲述了它从建城、戍边、商贸繁荣，直到被风沙掩埋，后来又在近代国际考古热潮中被发掘的历史。展览现场的城池沙盘和动态纱幕影像，吸引了众多观众驻足观看。“文字、书契与交融”环节，展示了独特的西夏文字以及律法文书，通过趣味互动装置，解读西夏文字的同时也展现了西夏多民族交融的社会特征。西夏的佛教文化融合了汉、藏、回鹘等民族的特征，展览中的唐卡和佛教造像等，呈现出显著的时代和地域风格。位于甘肃省瓜州县的榆林窟，艺术与学术价值极高，其中的29窟，是西夏时期的杰作。展览带来了等比例复刻的榆林29窟，步入窟中，可以近距离欣赏融合了汉、藏佛教艺术风格的壁画，包括金刚手菩萨、不动明王和经典的水月观音等。壁画中的供养人画像尤其灵动，亦ji展示出西夏民族服饰的特点。展览将持续至10月7日。本文图片均为严力摄

2026-7-27 : ①阿里：Qoder Mobile 移动端App正式发布上新，iOS、Android、鸿蒙三大版本同步上线； ②微软、英伟达、IBM、Meta、OpenAI等美国科技公司联名签署公开信，呼吁开放权重AI模型； ③SK集团与包括英伟达在内的科技公司达成价值7500亿美元的芯片供应合作； ④三星电子与博通达成价值2000亿美元的半导体供应合作协议。

2026-7-27 : 美国总统特朗普24日下令美军当天不要对伊朗发动新的空袭，结束了此前连续近两周、持续13天的每日打击行动。 据悉，特朗普此前每天都会批准军方提交的对伊朗打击方案，但当天收到新的作战计划后，并未批准执行，而是直接下令当天暂停空袭。目前尚不清楚这一决定只是一天的临时安排，还是意味着军事行动将进入暂停阶段。 两名知情人士表示，特朗普此举一方面是为了给外交谈判留出更多空间，另一方面是认为在不重新展开大规模军事行动的情况下，目前的空袭已基本达到其效果上限。不过，美军仍在制定恢复大规模军事行动的预案，一旦特朗普下令，仍可在短时间内恢复打击。 特朗普24日在白宫接受采访时表示，美国仍保留继续空袭甚至进一步升级行动的选项，“可以摧毁他们拥有的一切”，但他认为，与伊朗“达成协议才是更聪明的策略”。特朗普表示，美伊双方目前“正在进行对话”，并称伊朗方面“一天比一天更认真”。他说：“我们已经做好一切准备，随时可以行动，但我们正在与他们谈。” 不过，特朗普24日晚在白宫记者协会晚宴上又表示，他认为伊朗目前“还没有准备好达成协议”，但强调自己“愿意倾听”。 据悉，特朗普下令暂停空袭前数小时，阿曼代表团已抵达德黑兰，就重启霍尔木兹海峡通航的新安排展开谈判。两名了解谈判情况的地区消息人士称，谈判已取得进展，阿曼与伊朗有望在本周末达成协议，届时特朗普将决定是否接受这一方案。

2026-7-27 : 梁文锋4小时投资会讲话流出 近期，DeepSeek创始人梁文锋和投资人一场近4小时的交流会讲话流出。在此次交流会中，梁文锋较为完整地向投资人解释了这家公司到底想成为一家什么样的企业，包括愿景、开源与商业化的矛盾、未来AGI（通用人工智能）的技术路线、算力瓶颈等。谈及创业初衷，梁文锋强调，DeepSeek并不是一家以商业利益最大化为目标的公司。在AI时代，梁文锋一再强调的是，克制很重要，“只赚一个合理的利润”，而不是利润最大化，按照传统商业逻辑去思考。 【点评】从这场交流来看，相比一家追求收入增长的AI公司，梁文锋更希望DeepSeek成为一家围绕AGI长期投入的技术组织，而这一目标，也几乎解释了公司过去一年所有重要决策。就这一交流会内容，第一财经向DeepSeek进行了求证，截至发稿官方未有回应。 OpenAI遭遇史上首次评测失控事故 北京时间7月22日，OpenAI CEO山姆·奥尔特曼发文称：“我们在模型评估过程中遭遇了一起重大安全事件。”一场原本被关在隔离沙箱里的模型安全测试，最终演变成针对全球最大AI开源平台Hugging Face的真实网络攻击。模型在评估中为了“作弊”拿到高分，逃逸出隔离环境，攻入Hugging Face生产数据库窃取答案。但在被攻击平台发文谈及此事数日后，OpenAI才承认自身的责任。 【点评】从事件的影响来看，这是行业首次公开披露模型评测失控导致跨企业真实生产环境网络攻击的AI安全事件。在业内看来，模型能力越强，失控作恶的潜在威胁越大，传统隔离防护持续承压，自主AI网络攻击或将成为常态化风险。 谷歌资本开支创新高，首次出现负现金流 美东时间7月22日盘后，谷歌母公司Alphabet公布第二季度财报，营收1198亿美元，同比增长24%；受Anthropic、SpaceX等股权收益增长带动，净利润同比大涨298%至1121亿美元。在市场尤为关注的资本支出方面，谷歌本季度继续上调预期至1950亿至2050亿美元之间，同时，由于购置物业和设备的支出，谷歌出现了历史上首次负现金流，本季度自由现金流为负59亿美元。不过，业务上的增长仍然强劲，谷歌云创下历史最快增速，营收增长82%至248亿美元。 【点评】整体看，谷歌财报是向着 “利好产业链”的剧本走，管理层对AI的投入态度仍然非常积极，但反之，谷歌投入激进，对短期自身基本面会相对不利。分析师认为，Alphabet此次上调资本支出计划并不一定对自身有利，如果营收持续增长，投资者或许还能容忍这种情况。结合公司继续增长的资本支出指引，未来现金流压力可能还将继续存在一段时间。 英伟达、博通与韩国厂商达成最新合作 北京时间7月25日，英伟达宣布与韩国SK集团达成价值5000亿美元的合作，合作内容涵盖AI工厂建设和下一代存储器供应。英伟达表示，双方签署了意向书，合作旨在建设AI基础设施，以满足全球不断增长的计算需求。三星电子则与博通宣布签署谅解备忘录。三星电子将为博通提供2纳米及以下工艺代工服务并提供包括高带宽内存（HBM）在内的存储器，两家公司预计未来5年在存储和晶圆制造领域合作的总价值超过2000亿美元。 【点评】随着AI计算需求增大，AI基础设施厂商与上游供应商的合作变得更紧密。此前英伟达也曾与韩国企业达成合作，主要涉及韩国企业采购英伟达算力产品、英伟达采购韩国企业的存储产品。今年6月，英伟达CEO黄仁勋访韩时，英伟达还宣布与SK海力士达成多年期的技术合作协议，将合作推动全球AI数据中心下一代内存发展。 Gemini排名掉出全球前十 当地时间7月21日，谷歌DeepMind发布三款轻量的新模型，主打“更快、更智能、更具成本效益”，但评价两极分化。根据评测看，此次谷歌的新模型在智能上表现并不出色。AI模型评测平台Arena.ai的研究显示，Gemini 3.6 Flash 在前端代码竞技场中以1537分排名第十二位。第三方评测机构Artificial Analysis的结论则是，Gemini 3.6 Flash在智能方面较3.5 Flash没有提升，智能指数得分50，但任务效率有所提高。在Artificial Analysis最新智能指数排行榜中，谷歌目前已经没有任何一款模型进入前十，这与去年Gemini一度进入全球第一梯队形成了鲜明反差。 【点评】谷歌旗舰模型Gemini 3.5 Pro此次依然没有露面，成为外界关注焦点。5月谷歌发布了Gemini 3.5 Flash，当时曾预告Pro版本已在内部使用，预期一个月内推出。然而两个月过去了，Gemini 3.5 Pro依然没有公开亮相。有消息称，由于模型始终未达到内部预期性能，谷歌推迟了发布计划。很多人认为，模型迭代不如预期并不是谷歌的能力不行，而是内部的策略方向问题，优先级放在产品上，而不是像Anthropic、OpenAI等厂商那样专注将AI做好。 月之暗面回应模型蒸馏 近日，月之暗面企业业务负责人黄震昕回应了外界关于“K3是蒸馏小模型”的猜测，明确否认这一说法，强调K3性能跃升的核心来自底层原创架构创新，而非对现有模型的蒸馏复刻。7月16日，月之暗面Kimi K3发布，该模型以2.8万亿参数规模成为全球最大的开源模型，并凭借在Arena前端代码榜单登顶的表现引发全球AI圈震动。然而，部分业内人士质疑其性能突增可能源于对闭源大模型的蒸馏——即通过“师承”已有大模型输出进行训练，而非独立研发。 【点评】目前来看，黄震昕的表态暂时厘清了外界的疑问，他指出K3的竞争力来自三项原创技术：Kimi Delta Attention（KDA）混合线性注意力机制、Attention Residuals（AttnRes）注意力残差技术，以及首次应用于大模型训练的Moon Clip二阶优化器。月之暗面还强调将继续坚持开源路线，核心底层技术与论文均对外公开，对行业保持开放姿态，未来也不会改变这一策略。 AMD与微软、Anthropic达成合作 AMD于当地时间7月20日宣布，该公司与微软扩展了合作伙伴关系。合作的重点在于，微软Azure数据中心将部署AMD的Helios机架级系统。AMD表示，该机架级系统将为微软及其AI客户提供前沿模型AI推理服务并支持Azure AI服务。Helios将于2026年下半年向客户发货。此外，当地时间7月22日，AMD宣布与大模型厂商Anthropic达成合作，Anthropic将在AMD Helios机架级解决方案中部署至多2吉瓦的AMD MI450系列GPU，AMD则承诺向Anthropic进行至多50亿美元的战略股权投资 。 【点评】AMD正通过机架级系统与英伟达竞争。除了微软，将部署Helios的客户还包括Meta、OpenAI、Anthropic和甲骨文等。包括向更多客户销售Helios机架级系统，AMD在持续扩展数据中心领域的客户群，与英伟达抗衡。AMD此前透露，全球最头部的十家AI公司中，已有八家在AMD Instinct GPU上运行工作负载。 超微电脑大幅提高最新季度毛利率指引 超威电脑于当地时间7月21日发布了截至2026年6月30日的2026财年第四季度业绩指引更新，预计第四季度GAAP和非GAAP毛利率在15%~17%之间，相比此前的指引8.2%~8.4%几乎翻倍。超微电脑称，毛利率指引更新主要得益于有利的客户结构与产品组合。此外，预计第四季度新订单总量超过600亿美元，这些订单预计将在未来几个季度完成交付，2026财年末的积压订单达到历史新高。7月22日，超微电脑股价涨19.84%。 【点评】超微电脑是AI、企业级、存储及边缘IT整体解决方案提供商，业务与AI数据中心建设高度相关。订单、采购等消息持续扰动该公司的股价，其毛利率表现也持续波动。超威电脑2026财年第三季度GAAP毛利率为9.9%，非GAAP毛利率10.1%。第二季度GAAP毛利率仅为6.3%，非GAAP毛利率仅为6.4%。相比此前两个季度，第四季度毛利率预计有显著改善。 英伟达Vera CPU已交付OpenAI等客户 英伟达近日透露，Vera CPU已于 6 月交付给客户，包括OpenAI、Anthropic和SpaceX。此外，英伟达于当地时间7月21日通过博客透露了更多关于Vera Rubin平台的信息。英伟达表示，Vera Rubin拥有覆盖全球30个国家、350个制造基地的供应链体系。Vera Rubin平台从芯片到架构都进行了优化，实现了每瓦最高性能和最低的token（词元）成本。 【点评】英伟达在加速Vera Rubin平台多款芯片和机架的生产。英伟达CEO黄仁勋在上个月的股东大会上也提到Vera Rubin平台，称Vera Rubin已经全面投产，每个主要的模型开发商、公有云、AI云和超大规模云厂商都准备基于Vera Rubin进行建设，Vera CPU已经开始有订单。此前英伟达还预计，Vera CPU为公司打开了2000亿美元的全新市场。 AMD预计2030年AI加速器芯片市场规模1.4万亿美元 当地时间7月23日的Advancing AI大会上，AMD介绍了机架级系统Helios、Venice CPU和MI455X GPU并公布了产品路线图。MI455X GPU采用2nm和3nm制程，MI500系列和MI600系列分别计划明年和2028年发布。第七代服务器CPU产品Florence和第八代产品Ravenna分别计划2028年和2030年出货。机架级系统Helios 500和6000分别计划明年和2028年推出。AMD CEO苏姿丰表示，公司预计2030年计算市场规模将达到2万亿美元，其中1.4万亿美元来自AI加速器芯片市场。 【点评】AMD和英伟达在GPU、CPU和机架级系统方面掰手腕，且都通过公布迭代路线图给予下游客户更多确定性。此次AMD放话称，与英伟达Vera Rubin NVL72机架相比，Helios的AI计算能力（FP4精度）增加了15%以上，HBM容量和带宽增加了50%以上，每美元可多生产最多30%的token（词元）。英伟达的说法则是，自家产品有每瓦最高性能和最低的token成本。可见两家竞争十分激烈。 腾讯市值4万亿港元左右徘徊 经历7月22日股价大跌7.05%，腾讯控股市值逼近4万亿港元关口。7月23日，腾讯转涨，但7月24日又转跌，市值跌破4万亿港元。消息面上，据Sensor Tower数据，今年6月，全球玩家在App Store和Google Play上的移动游戏支出61亿美元，环比下降7%。第二季度玩家在这两个平台上的移动游戏支出191亿美元，相比去年同期减少约9亿美元。 【点评】AI投入何时能获得足够回报，成为市场观察腾讯的重要切入口，7月22日股价大跌背后，则叠加了市场对腾讯主要业务之一游戏收入下滑的担忧。不过，花旗认为，市场对游戏收入的悲观预期建立在对追踪数据的误读之上，并预计腾讯第二季度国内游戏收入同比增长8%。长远来看，腾讯业绩要获得长期支撑并给予投资者信心，一方面需要保证现有业务的稳定增长，同时在AI方面提供更多想象力。

2026-7-27 : “整夜无眠，被台风惊醒了。”7月26日一早，家住高层的广东惠州市民王女士向第一财经表示，凌晨能明显感受到楼宇晃动。 根据中央气象台、省气象台消息，今年第12号台风“红霞”的中心已于7月26日03时50分前后在广东省惠州市惠东县平海镇登陆，登陆时强度为强台风级，中心附近最大风力14级（45米/秒），这也是今年首个登陆广东省的台风。 据“广东发布”7月25日深夜消息，鉴于“红霞”近岸加强，即将以强台风级登陆广东，造成严重风雨影响，广东省防总决定于7月25日23时将防风Ⅱ级应急响应提升为防风Ⅰ级应急响应。 短短两天内，随着台风“红霞”持续靠近，广东省防风应急响应连续三次升级，从Ⅳ级提升至最高级的Ⅰ级。这也是广东启动今年首个防风Ⅰ级响应。 此前，中央气象台已于7月25日22时发布台风红色预警，也是今年中国首个台风红色预警。 此外，国家海洋预报台7月25日16时发布海浪红色警报。预计7月25日下午到26日下午，南海东北部将出现6到9米的狂浪到狂涛区，近海海域海浪预警级别为橙色；广东东部近岸海域将出现4.5到6.5米的巨浪到狂浪，该近岸海域海浪预警级别为红色。 广东省气象台首席预报员杨国杰强调，25日夜间到26日，珠三角南部、粤东沿海地区存在较高的龙卷风险。由于“红霞”风雨浪潮叠加效应显著，沿海海面及陆上影响范围大，粤北山区还需防范强降雨引发的山洪、滑坡等次生灾害，建议各地及早做好防御准备。 截至25日16时，广东共19个地市135个区县启动防风、防汛（防暴雨）应急响应。其中，汕尾、惠州2个地市及10个区县启动防风Ⅰ级应急响应；4个区县启动防风Ⅱ级应急响应；潮州、汕头、揭阳、汕尾、河源、梅州、深圳、珠海、江门、广州、东莞、惠州等12个地市已采取“五停”或部分“五停”措施。 截至7月26日0时，广东全省累计转移人员715351人。 为确保旅客列车运行安全，国铁广州局24日发布消息：根据台风和降雨影响范围，自7月25日起，广东省内高速、普速列车将陆续停运，预计7月26日广东省内全部高铁、普速列车停运。 铁路部门将密切跟踪台风及雨情变化，动态调整列车运行方案。请有出行计划的旅客密切关注公告，合理安排行程。 “红霞”影响范围甚大。中央气象台已于25日18时发布暴雨红色预警：预计，7月25日20时至26日20时，广东中东部和南部沿海、福建南部、江西南部、湖南东南部、台湾岛东南部及黑龙江南部、内蒙古东北部、甘肃东部、陕西西部、宁夏南部、河南北部、山东东部、江苏北部、安徽中部、四川盆地西北部、云南西南部等地部分地区有大到暴雨，其中，广东中东部、江西南部、福建南部沿海等地部分地区有大暴雨，广东东部沿海和北部山区、江西南部局地有特大暴雨。 上述部分地区伴有短时强降水，局地有雷暴大风等强对流天气。

2026-7-27 : 正在举行的2026国际低空经济博览会上，御风未来携自主研发的2吨级载人eVTOL M1空中医疗救护车任务验证机登陆上海金山展区，这也是该机型首次对外公开亮相。 M1空中医疗救护车任务验证机，是御风未来与上海瑞金医院合作探索低空医疗领域取得的阶段性创新成果，机型主要面向应急医疗救援场景。 作为上海市规格最高、覆盖全产业链的国家级低空产业盛会，已经是第二年举办的这一届展会，汇聚了452家国内外相关企业，覆盖低空飞行器、基础设施、应用场景解决方案等全产业链环节。 这其中，就有不少像御风未来一样的eVTOL主机企业，随上海各区一起参展。如今，上海已经覆盖航电、飞控、动力、材料、整机、数据及运营等低空全产业链企业，形成了“研发—制造—适航—运营”的完整闭环，全力打造具有全球影响力的低空经济创新高地。 商业化探索落地 记者在展会现场了解到，M1空中医疗救护车任务验证机的最大起飞重量2.5吨，纯电驱动续航250公里、巡航速度200公里/小时，载重达700kg，搭载4个前拉旋翼和16个垂起旋翼。 据现场工作人员介绍，M1空中医疗救护车已初步完成舱内空间、医疗设备适配、救护流程等可行性验证，并针对空中急救场景进行了医疗化的改造升级，改造后的医疗救援版座舱内搭载微量注射泵、除颤监护仪、急救转运呼吸机等。 记者了解到，目前主流的传统航空医疗救援以直升机为主，常规救援直升机转运单价约3万—7万元每小时，成本的居高不下制约了空中急救模式的普及落地。 而相较于地面救援与传统直升机，eVTOL的综合运营成本只有传统直升机的15%，这意味着，未来低空急救的飞行成本有望降至千元级别，同时缩短转运时间。比如未来M1空中医疗救护车大规模投运后，可将瑞金医院金山院区至瑞金医院黄浦院区的90-100分钟的地面车程，压缩至15分钟左右。 下一阶段，御风未来将重点优化飞行器机载医疗配套系统，推进工程样机的研发落地，并与瑞金医院持续深化合作，探索新型智能化航空器低空医疗救援的创新路径，打造10到15分钟城市黄金急救圈。而这也是eVTOL企业开始从制造转向商业化场景探索的体现。 在此次展会期间，记者发现不少企业都在重点分享在商业场景落地方面的探索。比如随上海青浦区一起参展的峰飞航空科技，就与顺丰签署低空运输合作框架协议，合作将率先落地适配海上风电产业的专属低空运维方案，针对性解决远海风电场离岸距离远、物资人员运输响应慢、风机巡检效率不足等行业难题，通过聚焦海上能源设施运维、大件物流、海岛及远海运输等核心应用场景，共同研发标准化低空运输与智能运维解决方案。 位于上海闵行区的双溪低空经济运营基地则与圆通速递签署低空智慧物流项目战略合作协议，短期率先落地上海闵行本地低空物流航线，配套建设标准化中转起降设施，实现本地低空物流场景常态化试运行。 中长期将深度联动周正实业中欧班列跨境运输资源与圆通国际物流枢纽优势，打通双溪低空经济运营基地至嘉兴东方天地港跨省域低空货运专线，衔接无人机低空运输、铁路班列干线运输与海运进出口链路，构建全国领先的“低空无人机+铁路+海运”立体化多式联运网络，补齐传统物流运输短板，提升跨区域、国际性物流运输效率。 双方还将聚焦行业痛点发力标准化建设，联合制定物流无人机运行规范、末端智能无人柜布设与运营等行业标准，同时共建专业飞手实训基地。 总部及制造基地落沪 上面提到的双溪低空经济运营基地，也是上海闵行布局低空经济产业的重要载体与支点。作为闵行试飞基地的重要组成部分，可使用14.2平方公里核心可控专属空域，为全品类物流无人机及各类飞行器的试飞、起降、运维提供所需场景。 而不断进行各环节的验证试飞，也是eVTOL企业获得适航取证的要求。记者在展会现场了解到，上海集聚了全国约50%的eVTOL头部创新企业，包括峰飞航空、御风未来、沃兰特、时的科技等都在推进相关机型的适航取证工作，并有望在2027年取得突破性进展。 为了加快构建完善的适航服务保障体系，由上海低空经济产业发展有限公司联合上海机动车检测认证技术研究中心有限公司、上海电器科学研究所（集团）有限公司、上海安济慧创科技发展有限公司、上海长宁国有资产经营投资有限公司、上海金投资产经营有限公司等多家单位共同组建的上海低空适航技术平台也在展会期间正式启动。 平台面向行业共性需求，统筹链接技术、人才、设施、检测和专家资源，重点构建适航全流程技术服务、适航检验检测服务、适航体系建设咨询服务三类核心能力，为企业产品研发、试验验证和适航取证提供系统支撑。 上述牵头方上海低空经济产业发展有限公司，是落实上海市低空经济战略部署的市级平台企业，负责统筹推进低空相关基础设施、飞行服务和安全保障能力建设，推动适航服务、标准建设和测试验证协同联动。 一系列基础设施和服务体系的加速落地，也让越来越多的eVTOL企业将研发和制造中心落户上海。 在此次展会上，时的科技就与上海市闵行莘庄工业区签署总部及制造基地项目投资落地协议，将飞行器研发、整机制造、适航测试、市场销售、整机交付板块落户上海闵行区。 时的科技创始合伙人兼首席市场官蒋俊告诉记者，选择上海是时的科技基于产业资源、政策环境、发展前景做出的核心战略选择，未来企业将持续把核心研发、产能建设、商业化运营核心资源布局上海，加速载人eVTOL商业化运营进程。 值得注意的是，时的科技也是首家将制造基地落户上海的eVTOL头部企业，项目投建后将补齐上海eVTOL整机规模化制造关键环节，带动航空零部件、飞控系统、低空运营服务等上下游产业集聚发展，进一步完善上海低空经济全产业链布局。 沃兰特则与上海闵行区（虹桥镇）、临港集团签署全球研发总部落地协议，研发总部将落地闵行虹桥科技绿洲园区。 合肥览翌航空科技有限公司（下称览翌航空）也将整机研发中心设在上海，展会期间，公司与江南通航、山西汇诺通航、中航租赁分别签署战略合作及购机协议，后者总计将向览翌航空采购230架飞机订单，并在高端出行、城市通勤、低空旅游、公共服务、维修服务、航空租赁、航空培训、医疗救援等方面开展战略合作，共同推动eVTOL商业化应用。截至目前，览翌航空共获得14家客户860架飞机订单。

2026-7-27 : 本周国际市场风云变幻，美伊战局持续紧张，芯片股持续动荡。 市场方面，美股集体下挫，道指周跌0.38%，纳指周跌2.13%，标普500指数周跌0.61%。欧洲三大股指全线走高，英国富时100指数周涨1.28%，德国DAX30指数周涨1.08%，法国CAC40指数周涨0.40%。 下周看点颇多，美联储议息决议是绝对焦点。市场普遍预期本次维持利率不变，但近期能源价格暴涨，投资者将紧盯政策信号，判断美联储何时重启加息。日本、英国央行等也将公布利率决议，外界同时关注欧元区GDP与通胀数据。微软、亚马逊、Meta等明星科技股业绩将披露。 美联储公布利率决议 美联储将于当地时间29日公布议息决议，市场预期联邦基金利率维持3.50%~3.75%区间不变。市场核心关注点在于，政策声明中是否释放9月加息25个基点的线索。路孚特（LSEG）数据显示，美国货币市场已完全定价下次会议加息落地。 荷兰国际集团（ING）分析师詹姆斯·奈特利在报告中写道，美联储主席沃什一贯回避前瞻指引、偏好简短政策声明，投资者或难以获得明确信号。叠加此前美国CPI、PPI、就业数据均不及预期，本次会议释放强硬信号的动力有限。但能源价格飙升、AI产业需求推升通胀的潜在风险，仍会让市场押注9月加息。 相比之下，荷兰银行认为，2026年全年美联储维持利率不变是基准情景，但前提是未来数周内美伊地缘紧张局势显著缓和，而非拖至数月。 数据方面，30日将发布美国二季度GDP数据、美联储核心通胀指标6月PCE物价指数、当周初请失业金数据，或影响外界对美联储加息节点的判断。其他值得关注的指标包括6月耐用品订单初值，咨商会7月消费者信心指数等。 财报季渐入佳境，除了微软、Meta、苹果、亚马逊等科技巨头，可口可乐、波音、UPS、宝洁、万事达、埃克森美孚、艾伯维、雪佛龙等各行业领军企业也受到关注。 原油与黄金 受中东局势影响，国际油价本周进一步冲高。WTI原油近月合约周涨9.21%，报89.31美元/桶，布伦特原油近月合约周涨9.85%，报96.78美元/桶，盘中一度突破100美元大关。 胡塞武装本周在红海航道袭击两艘沙特油轮，迫使其余多艘油轮掉头绕行苏伊士运河，部分船舶只能绕航非洲好望角前往亚洲，航程大幅拉长。 瑞士宝盛（Julius Baer）银行认为，本轮油价冲高行情大概率难以持续。就红海、霍尔木兹海峡新一轮冲突而言，本质是双方为下一轮谈判抬高自身议价筹码，并非全面开战。 贵金属市场回暖，纽约商品交易所7月交割的COMEX黄金期货周涨1.37%，报4067.60美元/盎司，COMEX白银期货周涨4.67%，报58.65美元/盎司 资金流向显示，黄金ETF本周小幅流出，机构提前减仓规避下周美联储议息会议的不确定性。全球央行实物买盘持续逢低承接，4000美元关口支撑牢固。 短期利率利空无法扭转黄金长线配置价值，牛津经济研究院、摩根士丹利等均认为，基准预期7月美联储维持利率不变，但主席沃什讲话基调偏鹰，短期实际利率难趋势下行，黄金反弹空间有限。若9月确认加息，金价存在下探3900美元风险。 英国央行料按兵不动 欧央行本周维持利率不变，上月刚加息一次，仍保留9月二次加息可能性。 市场此前仅定价本次欧央行议息会议加息概率20%；但押注9月下一次议息会议加息概率高达80%。摩根士丹利分析师针对欧央行政策声明点评：“央行措辞维持不变、保留灵活操作空间。若能源价格持续处于高位，我们维持9月再度加息的判断。” EFG国际首席经济学家斯蒂凡·格拉克表示：“本次按兵不动表明欧央行倾向于让通胀缓慢回落至2%目标，而非激进收紧政策快速打压通胀。2021年以来通胀持续高于2%，但管委会容忍通胀缓慢回归目标，不愿大幅加息。” 数据方面，欧洲多国二季度GDP初值、7月通胀初值数据将主导下周欧市交易逻辑。30日同步公布德、法、意、西四大经济体及欧元区整体二季度GDP初值；同日出炉西班牙、德国7月通胀初值；欧盟委员会发布商业与消费者信心指数、6月欧元区失业率。31日公布意大利 7月企业与消费者调查，以及法、意、欧元区整体7月通胀初值。 英国央行（BOE）利率决议是下周英国核心事件。市场一致预期基准利率维持3.75%不变，预计7名委员支持按兵不动，2名委员支持加息。 美银经济学家认为，全球高油价环境下，英国央行大概率保留后续加息选项。投资者同时关注央行量化紧缩（QT）评估报告。若释放放缓缩表节奏、减少长期国债抛售的信号，将利好英债价格。 下周看点

2026-7-27 : 本周投资者尾盘大举抛售芯片股，担忧各大科技企业在人工智能领域持续巨额资本投入，市场静待新一轮科技巨头财报出炉。与此同时，原油价格大幅飙升，推高美债收益率，市场押注美联储今年将再度收紧货币政策。下周，美联储决议、科技股财报和地缘政治因素将继续成为市场波动的潜在风险。美联储加息预期升温近一周美国经济数据相对清淡，核心重点为标普全球采购经理人指数（PMI）以及当周初请失业金人数。7月美国经济景气度有所改善，企业加快招聘。服务业PMI从前月51.2升至53.6，创8个月新高，制造业PMI自53.9小幅回落至53.8，低于市场预期54.3。就业市场依然稳定，首次申领失业救济金人数较上周减少2.2万人，至18.7万人，为1969年以来新低，大幅低于市场预期21.2万人；续请失业金人数较上周减少2000人，经季节调整后为179.6万人。亚特兰大联储GDPNow模型对二季度GDP实时预测值维持不变，仍为1.7%。牛津经济研究院高级经济学家鲍勃·施瓦茨在接受第一财经记者采访时表示，极低的初请数据，直观反映美国企业裁员率处于低位、劳动力市场底层韧性十足，“劳动力供给疲软的环境下，非农就业新增岗位仍维持稳健增速，这意味着未来数周续请失业金人数大概率进一步走低。”全期限美债收益率全线走高，核心驱动是美伊冲突升级、原油大幅走高。对比上周五收盘：与利率预期关联密切的2年期美债上行约10个基点，报4.311%，创2024年12月以来新高，基准10年期美债飙升14个基点至4.68%。加拿大蒙特利尔银行在给第一财经记者发送的研报中称，油价反弹叠加新一轮关税加码，大幅增加全球各国央行的调控难度，这两大利空将在下周美联储议息会议前持续压制市场。芝商所美联储观察工具（CME FedWatch）显示，市场押注美联储下周维持基准利率不变的概率从一周前87%降至62%。加息25个基点的概率从13%飙升至38%，市场将加息节点提前至9月。施瓦茨向第一财经表示，能源价格再度大幅冲高，意味着短期通胀预测存在上行风险。这一环境会迫使美联储整体表态更加偏向鹰派，但7月议息会议不会加息，尤其是当前中东地缘局势波动剧烈。持续收紧的金融市场环境，本身就能替代一部分加息政策，起到抑制通胀的作用。市场惊魂未定受企业财报表现分化、市场持续担忧美伊冲突发酵双重因素的拖累，上周美股全线下挫，其中纳指和标普500指数均连续第二周下跌。道琼斯市场统计显示，标普十一大板块中能源行业单周上涨 3.8%：中东地缘动荡推升国际油价，板块全面走强。公用事业板块上涨 2.5%；工业、房地产、原材料板块涨幅均超1%，医疗、科技、金融板块小幅收涨。3个板块本周收跌，领跌板块集中在科技消费赛道：通信服务板块跌幅最大，单周大跌6.2%；非必需消费品板块下跌6.1%；必需消费品下跌1.4%。谷歌母公司Alphabet单周大跌7.8%，欧盟委员会依据《数字市场法》对谷歌处以8.9亿欧元罚款，财报显示自由现金流转负。特斯拉单周暴跌17%，是全标普500成分股中周跌幅最高标的，公司二季度调整后每股盈利降幅超出市场预期。盛宝银行首席投资策略师查鲁·查纳纳表示：“美股巨型科技企业将面临更严苛的审视。它们是大额资本开支的出资方；而芯片厂商、存储供应商、算力基础设施企业，处于AI投资链条上游，能提前拿到订单、兑现营收。”嘉信理财在市场点评中写道，本周科技板块走弱，核心导火索是谷歌母公司Alphabet发布财报后的抛压，导致资本开支指引被大幅上调，彻底扭转了市场乐观情绪。尽管算力需求依旧旺盛，但市场对超大规模云厂商无休止扩产带来的潜在风险产生强烈担忧。抛开伊朗地缘冲突，下周将迎来密集重磅数据公布：27~28日美联储议息会议；美联储核心通胀观测指标——美国个人消费支出物价指数（PCE）公布；科技七巨头中四家将披露财报，分别是亚马逊、苹果、Meta、微软。分析师普遍预计亚马逊、Meta、微软均会上调资本开支指引。参考本周市场对谷歌财报的负面反馈，这四份财报存在显著下行风险。嘉信理财认为，随着标普500指数跌破50日移动平均线，技术形态偏空，叠加诸多不确定性，市场波动率或将显著抬升，由此建议投资者密切关注油价和美债收益率走势。

2026-7-27 : 据中国证券监督管理委员会山东监管局（下称“山东证监局”）网站，近日，因操纵证券市场，方某军被罚没超1.75亿元。 山东证监局披露的行政处罚决定书显示，2024年3月至2025年3月，方某军控制使用多个证券账户，通过连续交易、封涨停等方式操纵多只股票的交易价格和交易量。其中，单次违法所得超过100万元的操纵市场行为有6次，违法所得合计81,587,643.44元；单次无违法所得的操纵市场行为有12次。 山东证监局认为，方某军的上述行为违反了《证券法》第五十五条第一款第一项和第八项的规定，构成《证券法》第一百九十二条所述的操纵市场行为。 根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，依据《证券法》第一百九十二条的规定，山东证监局决定： 一、对于方某军单次违法所得超过100万元的6次违法行为，对方某军没收违法所得81587643.44元，并处以81587643.44元的罚款。 二、对于方某军单次无违法所得的12次违法行为，对方某军处以12000000元的罚款。 综合上述两项，对方某军没收违法所得81587643.44元，并处以93587643.44元的罚款。 上述当事人应自收到本处罚决定书之日起15日内，将罚没款直接汇交国库。具体缴款方式见本处罚决定书所附说明。同时，须将注有当事人名称的付款凭证复印件送我局备案。当事人如果对本处罚决定不服，可在收到本处罚决定书之日起60日内向中国证券监督管理委员会申请行政复议，也可在收到本处罚决定书之日起6个月内直接向有管辖权的人民法院提起行政诉讼。复议和诉讼期间，上述决定不停止执行。

2026-7-27 : 197个游戏版号发布，《影之刃零》来了 7月23日，国家新闻出版署发布了7月国产网络游戏审批信息与进口网络游戏审批信息。从数量来看，本月共有197款游戏过审，其中国产网络游戏193款、进口网络游戏4款；另有8条游戏审批变更信息同步披露，下发版号数量为今年新高。其中重点产品包括网易的《梦幻西游：再续前缘》、三七互娱《花花农场》《公主快上马》、武汉艺画开天《无限和鸣》。值得一提的是，灵游坊的《影之刃零》也在版号之列。截至7月，2026年过审游戏版号数量已达1147款，包括1110款国产网络游戏和37款进口网络游戏。 【点评】此次过审的《影之刃零》是继《黑神话：悟空》后，国内第二款获批版号的买断制单机3A游戏，市场普遍关注，这款作品能否复刻《黑神话：悟空》的商业成功。此前《影之刃零》曾获得腾讯战略投资，并获得索尼全方位资源协同支持，项目整体研发总成本区间为3亿元至4亿元。 中国厂商押中世界杯冠军 7月20日凌晨，西班牙队在2026年美加墨世界杯决赛中战胜阿根廷队夺冠，也让一批提前布局西班牙队的中国企业迎来了营销成果兑现时刻。华帝时隔八年再次押中世界杯冠军球队，这次没有再采用高成本的“退全款”促销，而是调整为西班牙队夺冠赠送青瓷、抽金球等促销奖励，其在本届世界杯营销期间的曝光量已超过22亿。TCL此次也是西班牙队官方合作伙伴，GfK数据显示，今年5月、6月其在西班牙电视市场销售额份额分别达到10.6%和11.2%，同比分别提升2.1个百分点和1.9个百分点。 【点评】上届世界杯营销更多以品牌曝光为核心诉求，而本届世界杯，中国品牌普遍围绕联名产品、终端场景和赛事互动搭建完整的转化链路，更注重营销投入的落地效果与商业回报。 韩国存储龙头股价回升 7月22日，韩国两大存储龙头企业股价继续回升。截至11点左右，三星电子股价涨4.63%至271000韩元/股，SK海力士涨5.94%至1945000韩元/股。消息层面上，三星电子会长李在镕、SK集团会长崔泰源预计将于7月24日在美国与英伟达CEO黄仁勋等进行圆桌对话。三星电子和SK海力士正向英伟达供应高带宽内存（HBM）等存储芯片，英伟达将于今年下半年推出的下一代AI超级芯片平台“Vera Rubin”也将搭载这两家企业生产的第六代高带宽内存HBM4。行业观察人士向第一财经记者表示，由于AI需求激增和产能结构性瓶颈，HBM4的价格正在持续推高。 【点评】近期，韩国两大存储龙头企业股价波动较大。业界AI存储行业是否见顶的担忧，令三星电子、SK海力士7月股价相比6月的高峰水平大幅下跌，SK海力士的跌幅一度达到约30%。当前结构性紧缺与扩产担忧并存。SK海力士预计明年AI半导体供应缺口进一步加大。同时，韩国此前公布约800万亿韩元的存储集群投资计划，这引发市场对供应过剩的担忧。但从目前的计划看，新产能最快也要到2033年后才能释放。 力箭一号遥十五发射成功，具身智能模型上天了 7月24日7时33分，中科宇航力箭一号遥十五运载火箭在东风商业航天创新试验区发射，采用“一箭5星”的方式，将5颗卫星精准送入预定轨道，发射任务取得成功。力箭系列运载火箭开启下半年逐月常态化发射。部署入轨的多颗卫星与太空算力相关，如吉天星A-04星是由之江实验室联合云尖信息、沐曦股份、巡天千河、浙大城市学院等合作单位共同研制的智能计算卫星。该卫星实现了从设计制造到卫星运行、管控的全链路智能。 【点评】当前，卫星互联网、商业遥感、空间算力等下游业态快速发展，国内商业航天告别技术验证阶段，进入市场需求驱动、规模化商业应用的周期。我国也在逐步开展太空算力组网建设和先导验证，加速星载智算芯片和星间激光通信等技术攻关，多项星座组网计划有序开展，试验星在轨验证，大模型在轨部署稳步推进。 25家美国科技公司高举开源大旗，阐述开源重要性 当地时间7月24日，25家美国科技公司与机构联合签署公开信，阐述开源模型的重要性。签名名单不仅有英伟达、微软、IBM、Meta、戴尔等老牌科技巨头，a16z、YC等资本机构，Hugging Face、Mistral、Perplexity等AI新贵，还有Linux基金会、Mozilla等坚守开源底色的中坚力量。 【点评】公开信事件此时爆发，直接导火索是近期中国AI的加速崛起与美国政府的应激反应。开源权重之争本质是AI技术控制权的博弈。 瑞莱智慧完成数亿元B轮融资 7月21日，AI安全技术公司瑞莱智慧（RealAI）宣布连续完成合计数亿元规模的B1轮和B2轮融资，投资方包括星连资本、招商局集团旗下数字贸易基金、卓源亚洲等。本轮融资将重点用于安全可信大模型系统的持续研发与产业落地，打开大模型规模化进入关键业务的新市场。 【点评】当大模型进化为执行任务，其带来的潜在价值显著提升。但越接近核心业务，企业越不敢把敏感数据、决策流程和执行权限直接交给外部模型。政企核心业务场景对大模型的接纳门槛，核心卡在数据主权、模型黑盒风险与监管合规三重约束。本次国资与产业资本联合加注瑞莱智慧，印证 AI 安全底座已是大模型商业化的刚需配套。 智象未来累计融资超21亿元人民币 7月23日，大模型技术创新公司智象未来（HiDream.ai）宣布完成15亿元人民币的C轮融资。本轮融资由社保基金四川振兴科创基金、工银资本、弘颐资管、敦鸿资本联合领投，多家机构跟投。至此，智象近三个月内已完成三轮密集融资，累计融资超过21亿元人民币。 【点评】多元资本入场说明资本市场重心从拥挤的通用大语言模型，转向原生全模态、世界模型这条具备底层架构壁垒的赛道。同时，单纯模型生成能力已进入同质化竞争，兼具底层原创架构 + 闭环产业落地能力的企业，才有可能持续获得资本长期溢价支撑。 汽车复杂度成为工业AI验证场 近日，工业数智化企业广域铭岛发布将工业机理与AI深度融合的Geega工业AI应用平台。相关负责人表示，制造业AI落地门槛是数据能不能被读懂。行业很少有比汽车产业链更复杂的工业场景。一辆整车涉及上万个零部件，数据散落在数百个系统里，格式混乱、时序不同步、工况标签缺失是常态。通过平台将工业知识封装为数据本体和技能组件，融合实时工业数据后，叠加大模型能力，编排成可自主协作的智能体。 【点评】汽车行业的高复杂度既是验证场也是局限。该模式在离散制造领域的可复制性尚需更多跨行业标杆案例检验，且规模落地的真正考验在于知识组件化能否经受不同行业工艺差异的长期验证。 创维将推出家庭AI算力终端 现年70岁的创维集团创始人黄宏生7月22日接受第一财经记者独家采访时表示，新能源和AI是目前两大红利。今年创维光伏海外收入将翻倍式增长。创维正布局全屋智能，将推出家庭AI算力终端。创维机顶盒与全球的电信、广电运营商都有合作，积累了10亿用户。这些用户都将会提升对算力、对Token的应用，从而带来了机会。黄宏生预计，AI时代每个家庭都会有AI算力终端，昇腾、寒武纪等国产算力芯片大量发展，也让这成为可能。今年创维计划将开始逐步发布家庭算力终端新产品。 【点评】当前传统家电行业增长见顶，市场存量竞争加剧、增量空间收窄，行业整体面临转型升级压力，不少老牌家电企业纷纷寻找新的增长点。趁AI浪潮，创维集团正在孵化更多创新业务，在AI时代落地各方面的应用，扩大用户群。

2026-7-27 : “对于今年上半年车市销量的下滑，其实行业早有预期。”近日，在领克07GT上市发布会后的媒体群访中，吉利汽车集团高级副总裁、领克汽车销售公司总经理林杰这样表示。他进一步解释，去年10月之前国补、地方补贴密集出台，很大程度上提前透支了今年的购车需求——事实上，去年10月之后整体车市销量就已经开始趋缓。 乘联分会数据显示，上半年国内狭义乘用车累计零售870.1万辆，同比大幅下滑20.2%。6月单月零售160.2万辆，同比下降23.2%。去年上半年销量超过1100万辆，今年少了整整225万辆——相当于每天比去年同期少卖出1.2万辆车。 基于上述判断，林杰称，吉利体系已提前做了战略调整：让吉利、领克、极氪三大品牌回归一个集团，使三个品牌在不同定位、不同细分市场中协同作战，避免重复投资与内部消耗。在林杰看来，行业真正的内卷，其实是体系内的无效竞争。 对于上半年的车市，林杰补充道，唯一超出预期的是燃油车的下滑幅度：原本新能源购置税补贴减半后，燃油车和新能源车的成本差距有所拉平，但油价上涨让用户更直观地感受到新能源车的使用成本优势，这是今年市场结构变化的核心原因。 乘联分会的数据印证了这一判断：燃油车上半年累计销量399.6万辆，同比下滑26.4%，市场份额加速萎缩。相比之下，新能源乘用车零售470.4万辆，同比下降14%，降幅明显小于燃油车。 在这样的大背景下，领克上半年销量也面临一定压力。吉利汽车最新产销快报显示，今年上半年领克累计销量为14.4万辆，同比下滑约6%。 “今年市场大盘整体在萎缩，对企业来说，能跑赢大盘已属非常不易。”林杰称，领克上半年表现主要受六座中大型SUV市场竞争加剧与燃油车市场加速萎缩的双重影响。但他对下半年销量仍抱有信心，因为重磅产品和核心发力点集中在下半年，除了刚上市的领克07GT，后续还有新品规划。 07GT是领克品牌首款旅行车，于6月底开启预售，近日正式上市。官方数据显示，该车预售24天订单突破3.5万辆，上市27分钟大定破万。 对于下半年的走势，林杰的判断相对谨慎但乐观：“下半年市场会趋于平稳，不会继续深度下行，也没有深度下行的理由。当然要说有多好也不现实，目前没有太多强刺激政策出台的信号。” 这与多家机构的预测基本吻合。摩根大通预估下半年需求大致将维持在季节性水准以下或附近，年减幅有望收窄至约10%。招商证券国际也认为，下半年汽车内需温和改善，内需透支的悲观预期已充分反映。乘联分会预计7月狭义乘用车零售约152万辆，同比下降16.8%，降幅较6月的23.2%有所收窄。 但在总量企稳的背后，行业分化正在加速。上半年多数车企目标完成率仅三到四成，意味着下半年各大车企为完成年度考核目标，普遍面临较大的补量冲量压力。

2026-7-27 : 厦门一老牌开发商以及两家物业公司被奢侈品牌LV诉至法院。第一财经记者在“人民法院公告网”上看到，今年6月25日，厦门市湖里区人民法院在中国法院网、人民法院公告网刊登了一则公告，其内容为：本院受理原告路易威登马利蒂(LOUISVUITTONMALLETIER)与被告厦门福隆置业集团有限公司、厦门豪亿物业管理有限公司、怡家园(厦门)物业管理有限公司、彭学侵害商标权纠纷一案。该案案号为“（2026）闽0206民初8217号”，厦门市湖里区人民法院依法向被告公告送达案件的起诉状、证据、应诉通知书、举证通知书、民事裁定书、开庭传票、诉讼权利义务告知书、普通程序独任审理通知书、审判流程公开告知书及廉政监督卡。自公告之日起经过三十日，即视为送达。厦门市湖里区人民法院称，提出答辩状和举证的期限均为公告期满后的十五日内，并定于举证期限届满后的次日上午八时四十五分在本院自贸区法庭第五法庭(湖里区华荣路54号二楼)开庭审理。这意味着，该案将于8月上旬开庭。天眼查显示，涉此案的开发商“厦门福隆置业集团有限公司”，早在1997年就已经成立，注册资本为3947万美元，其控股股东为“福兴实业有限公司”，注册于香港。厦门福隆置业集团有限公司的董事长和法定代表人为黄华钧。福隆置业曾在福建开发多个大型楼盘。2005年，福隆置业拍得原远华案相关地块，后建成福隆国际项目。2010年，该公司开发了位于漳州市龙文区的福隆城项目，总建筑面积约47万平方米。而此案中另外两个被告——厦门豪亿物业管理有限公司和怡家园(厦门)物业管理有限公司，其背后股东指向了厦门最大国企建发集团。天眼查显示，厦门豪亿物业管理有限公司由怡家园(厦门)物业管理有限公司100%控股，而怡家园(厦门)物业管理有限公司又由建发物业服务集团有限公司100%控股。路易威登马利蒂（Louis Vuitton Malletier）是法国奢侈品牌，成立于1854年，总部位于巴黎，其母公司为LVMH集团。

2026-7-27 : “我是建筑师，我打破围墙。”这句振聋发聩的宣言印刻在上海当代艺术博物馆的大厅的墙面上，俯瞰着每一位来访的参观者。这句话来自丽娜·波·巴蒂（1914–1992），在二十世纪的建筑史中，她是一位难以被归类的人物。丽娜出生于意大利，将自己的理想和才华倾洒在巴西。她设计家具、住宅、服装、展览、博物馆、剧场、公共空间；她编辑杂志、绘制插图，也投入民族志研究，在民间器物和日常生活中提炼鲜活的文明。对她而言，建筑从来不是孤立的存在，而是一种连接人与自然、历史与当下、个体与公共生活的实践；是在既有条件中重新发现可能、赋予生活以尊严和想象的方式。2021年，在她去世29年后，威尼斯建筑双年展向她追发 “金狮奖”，致敬其持久的国际影响力。而今，她在中国大陆的首个回顾展“丽娜·波·巴蒂：生存的诗学”于7月25日至10月25日在上海当代艺术博物馆举行。馆长龚彦表示：“今天的这个展览不仅是向一位远方的建筑师致敬，更是以丽娜工作为例，以巴西独特的现代性之路为例，为今天的我们解惑。”自然的建筑丽娜·波·巴蒂于1914年出生于意大利，她在欧洲现代主义建筑理念的熏陶下成长，也见证了文明在战争面前的脆弱不堪。“当炸弹毫不留情地摧毁着人类一件又一件造物时，”她在一篇杂志文章中写道，“我们才明白，房屋应为人的 ‘生活’而存在，应服务于人、应给人以慰藉，而不该像戏剧布景一般，展示人类精神中无用的虚荣。”二战结束后，她与丈夫皮埃特罗·马里亚·巴蒂了解到奥斯卡·尼迈耶等建筑师在巴西的实践，看到建筑在一个国家高速发展的现代化进程中扮演的重要角色，二人决定移居巴西。“当我抵达时，我从船上望见教育卫生部大楼那白蓝相间的外观，它在浅蓝色的天空下仿佛航行于海面上。那是午后伊始，我心中满是欢喜……眼前这番天地，与我以往熟悉的世界截然不同。”很多年后，当丽娜回忆初到巴西的情景，依然难掩激动兴奋之情。她已经准备好在这里大展宏图：“巴西建筑的诞生，如天降赤子，我们不知它为何生来美丽，但我们必须接着培育它、呵护它、引导它，关注它的成长。奇迹般的诞生已然发生，而日后方向的确立、生命的延续，以及连贯目标的达成，则仰赖人的自觉，依靠人奋斗的能力、信念与不妥协的精神。”夫妇二人创办了圣保罗艺术博物馆，一手筹建馆藏体系，引入现代展陈设计思路，先后为博物馆的两处馆址做了设计，并且开设了大量艺术、设计类课程。在筹建新博物馆的同时，巴蒂夫妇试图理解这个政治动荡、飞速发展的国家。圣保罗当时是人口与经济增长的中心。这座城市在20世纪初仅有14万居民，到1950年人口已达220万。1940年以前，这一增长主要依靠外国移民，之后国内的人口迁移成为主导因素。现代建筑在这一过程中扮演了关键角色：无论是建造住宅区、学校、医院，以容纳新增人口，还是市中心不断推进的高层化发展——伴随着电影院、剧院与餐厅的兴起，市中心也日益国际化。圣保罗艺术博物馆的创立，也成为推动这一进程的机构力量之一。丽娜带着欧洲现代主义理念来到巴西，很快，这片陌生而热烈的土地也将改变她对建筑的理解。1949年，丽娜开始设计自己的住宅，选址位于圣保罗南郊新兴社区莫伦比，这块地原是一座废弃农场，住宅顺应地势高差，落在地面上的是卧室、厨房及服务空间等私密区域，起居空间则位于架空的“玻璃屋”，她还在花园和庭院栽种了植物。“我们的房子很美，花园也十分迷人。”在给丈夫的信中，她写道，“但如今我绝不会再建造这样的房子了：它是我过去‘无限进步’信念的残迹。现在，我会建一座带石砌柴灶、没有窗户的房子，四周环绕一大片长满‘荒草’的园地，我会把种子撒在风里，任它们飘落在草丛中。”建造自宅的过程引发了她关于“自然建筑”和“非自然建筑”的思考，她认为，自然的建筑应该是“小心翼翼地靠近，试图与自然融为一体，如同一个有机的生命体”，“有时，这种建筑甚至会呈现出近乎拟态的形式，如同阳光下匍匐在岩石上的一只鬣蜥。”她在自家的土地上、在车库和蜿蜒的石径上开展实验，用卵石和碎瓷片拼贴出肌理，覆满这些地方的挡土墙与围墙。这结合了她对高迪作品的迷恋，以及赛维所倡导的有机建筑 ——一种替代勒·柯布西耶现代主义的理念。生存的文明在设计圣保罗艺术博物馆同时，丽娜一直在考虑博物馆的社会功能问题。在她丈夫的主持下，博物馆从战后衰败的欧洲购入大量艺术品，在巴西建立起一批具有重要价值的欧洲艺术收藏。与此同时，丽娜希望消除“博物馆那种将外行人拒之门外的教堂气息”，她在设计中大量使用玻璃，让博物馆的展陈和外立面变得更加通透。丽娜认为博物馆的目的是教育 “未受启蒙的大众”——这一主张隐含着欧洲中心主义的色彩，在随后几年中将会得到修正。1959年，丽娜受邀来到巴西东北部，担任巴伊亚现代艺术博物馆馆长。由于博物馆经费有限，无法进行大规模的购藏，丽娜主持下的博物馆超越了“收藏”与“展示”的传统功能，成为公共活动和文化运动的催化器。开馆之初，博物馆设立于遭受过火灾的剧院废墟，丽娜在幸存的门厅举办展览，在留存的舞台上演出戏剧，布莱希特的《三分钱歌剧》和加缪的《卡利古拉》先后上演，丽娜用木材搭建起舞台布景和观众看台，打造出一个亦真亦幻，又极具实验性的多重空间。青年电影人也在此亲手搭建布景，创作了众多电影作品。丽娜深深着迷于巴西本土文化的魅力，她以巴伊亚现代艺术博物馆为基地开展民族志调研，并由此萌生立足民间本土智慧、革新现代建筑与设计的构想。这一构想最终促成了名为“东北”的展览。在本次展览中，我们会看到“东北”展览中的一些民间艺术品，也能看到丽娜本人收藏的民间物品。她的收藏，包括废弃物改造而成的日常用具，普通人手工制作的陶器、版画和锡器等，朴实无华，又透露出民间的智慧。在东北的经验让她重新认识了这片由非洲、原住民与葡萄牙殖民文化共同塑造的民间世界。她将这种文化理解为一种“生存的文明”——一种并非建立于资源丰裕，而是在匮乏中不断创造、在日常中孕育智慧的文明观。后来，这种概念又升华为 “生存的诗学”。1964年的政治动荡中断了丽娜在巴伊亚的文化与社会研究，她转向戏剧和电影，将舞台空间作为新的实验场域。在此过程中，她持续探索身体、空间与公众之间新的关系，并重新思考建筑的交流性、参与性与公共性。建筑的诗学1976年以后，丽娜重返建筑实践。从庞培亚文化休闲中心到萨尔瓦多历史中心更新，从塞拉多圣灵教堂到圣保罗市政厅的改建，她将早年对于 “生存”的思考，逐渐转化为一种建筑的诗学。庞培亚文化休闲中心原本是庞培亚制桶厂，很多年后，丽娜回忆起第一次走进这座当时已经废弃的工厂的情景，依然清晰记得其理性布局和混凝土结构的魅力，她感到自己有责任将这份工业遗产保存下来。第二次去现场是一个周末，那里不再只有优雅而孤独的建筑结构，而是一片欢腾的景象：孩子们在嬉戏奔跑，年轻人在雨中踢球，母亲们在准备烧烤和三明治，不远处的木偶剧场人头攒动，“我当时想：这里的一切都该被延续，连同这份欢乐。”“我们只添了几样小东西 ——一些水体，一座壁炉，”她写道，“对修复这片建筑群的最初构想是‘贫穷建筑’。这里的‘贫穷’指的不是一种物质上的匮乏，而是指一种手工劳作的精神：用最微小、最谦卑的方式，实现最大限度的交流，并赋予其尊严。”丽娜保留了原有的厂房和烟囱，她在主厂房屋顶增设玻璃瓦，将其改造为一座大型有顶的广场，又在广场中间设置了一方水池，用以模拟圣弗朗西斯科河。这条河从南向北流经巴西7个联邦州并汇入大西洋，留存着很多巴西人的迁徙记忆。而今，策展人在上海当代艺术博物馆的大厅复刻了这方水池，观众可以在水边休憩、停留，逐水而行，进入丽娜·波·巴蒂的建筑世界。庞培亚文化休闲中心的改造项目是20世纪工业遗产改造的典范，而今，这种方式正越来越多在全球范围内得到实践。值得一提的是，上海当代艺术博物馆的建筑同样也是由工业厂房改造而成，两座建筑在地球两端遥相呼应，都是在“烟囱里绽放花朵”。展览结尾处的帷幔上，飘扬着丽娜的话：我们希望这次展览能促使人思考如何在当今世界中去繁就简（而非贫瘠化）——这是我们在技术人文主义中寻找诗学的必经之路。这是她于1963年在“东北”展览图册上的一句话，对今日世界依然有启迪意义。

2026-7-27 : 北交所公募产品迎来扩容。第一财经最新获悉，首批8只北交所三个月持有期主题基金正式上报，基金管理人涉及华夏基金、汇添富、易方达、南方基金等。 证监会网站显示，嘉实基金提交的“嘉实北交所3个月持有期混合型证券投资基金”注册申请材料，已于7月24日获证监会接收，易方达、华夏基金、汇添富、南方基金、中信建投基金提交的相关材料，也于同日被接收。 据了解，除上述基金公司外，8家基金管理人还涉及东财基金、富国基金。 前述北交所3个月持有期主题基金，是指主要投资北交所股票标的、投资者最短持有期限为3个月的主动权益类基金产品。基金管理人的选取综合考虑管理人综合实力、投资者回报等情况，覆盖头部及中小基金公司。 “相较前期发行的两年定期开放主题基金，3个月持有期主题基金投资者买入后份额持满3个月后可自由赎回，大幅缩短自身锁定周期。”有市场分析人士告诉记者。他还提到，伴随主题基金“上新”，北交所发展迎来战略性机遇，市场价值投资窗口开启。 首批基金管理人共8家 对于该基金产品设立的背景，上述分析人士称，这是贯彻落实证监会《关于高质量建设北京证券交易所的意见》“持续丰富产品体系”的又一重要举措，有助于满足投资者多样化投资需求，拓宽增量资金入市渠道，提升北交所市场活跃度，并促进北交所高质量发展。 “产品设置三个月持有期机制，兼顾流动性与稳定性，聚焦北交所优质创新性中小企业，将进一步丰富北交所公募产品矩阵。”他同时提到。 在业内看来，首批8只主题基金的推出，具有三方面积极影响。 第一，落实“深改十九条”改革要求，进一步拓宽公募基金参与北交所参与路径，优化产品管理运作机制，激励更多基金公司加大北交所研究、投资与产品布局力度。 第二，有助于满足投资者多样化投资需求。相较前期发行的两年定期开放主题基金，3个月持有期主题基金投资者买入后份额持满3个月后可自由赎回，大幅缩短自身锁定周期，投资者可根据市场行情、自身资金规划灵活调整配置节奏，投资者参与北交所市场的获得感和体验感将进一步提升。 第三，进一步改善北交所市场流动性。北交所3个月持有期主题基金产品的落地，有助于拓宽资金入市渠道，为市场引入增量资金，同时产品可以吸引机构资金常态化配置布局，发挥中长期资金的压舱石作用，助力北交所市场稳健运行。 北交所市场迎投资窗口期 主题基金将陆续“上新”，北交所发展也迎来战略性机遇，市场价值投资窗口开启。 分析认为，北交所市场正迎来政策、流动性与估值三重共振的战略性机遇。 “2026年北交所行情前低后高，当前点位往后大概率获得超额收益，值得重点重视。”华源证券北交所首席分析师赵昊此前表示，当前，北交所政策端持续发力、指数基金扩容、网下询价机制破冰等，都将显著提升机构对北交所市场的参与度以及融资效率。 另有分析称，政策端，自4月份以来，北交所时隔3年后重启网下询价发行，北证50指数基金份额上限放宽，显著提升了机构的参与度与融资效率；市场层面，北交所市场的流动性与估值，处于周期底部区域。 数据显示，目前，北交所日均成交额基本维持在200亿元左右水平，结合新增上市公司数量来看，实际成交水平处于近两年来较低水平，属于较为明确的情绪周期底部；6月末，北交所唯一宽基指数北证50指数滚动市盈率为41.54倍，整体估值相对较低。 同时，北交所上市公司质量得到明显提升。第一财经获取的最新数据显示，目前，北交所上市公司超九成为高新技术企业，近六成为国家级专精特新“小巨人”。 根据2025年年报，北交所上市公司2025年整体经营稳健，平均营收、净利润分别为7.27亿元、4627.32万元，营业收入规模保持增长。

2026-7-27 : “十五五”是实现碳达峰的关键期、攻坚期，也是中国钢铁行业全面实现转型发展的关键阶段。7月25日，由中国钢铁工业协会指导，冶金工业规划研究院、中关村不锈及特种合金新材料产业技术创新联盟主办的“2026 （第十七届）钢铁行业节能减排大会”在北京召开。中国钢铁工业协会党委书记、副会长兼秘书长姜维在会上表示，钢铁企业要加速前沿技术落地，聚焦核心能耗环节，推动成熟节能技术应用。深化数据治理升级，打通能源与碳排放的数据连接。将数字化、智能化作为钢铁企业绿色低碳转型的核心抓手，从生产工艺与精益化管理层面利用好数智化手段，为行业绿色低碳转型发挥支撑作用。钢铁行业已纳入碳市场。2025年钢铁企业深入参与碳市场全链条管理，通过规范开展核算报告与核查、严厉打击数据造假行为等举措，达成了提升主体参与能力、夯实数据质量基础等预期目标。钢铁企业参与碳市场交易的意愿不断增强，并已顺利完成首次配额清缴工作。生态环境部应对气候变化司副司长逯世泽表示，当前，国家已将碳市场机制通过法律确立为刚性法定义务，实现了从政策工具到国家行动的全面升级。将钢铁行业纳入碳市场，既是落实国家碳减排目标的必然要求，也是驱动行业自身高质量发展的内生动力，更是积极应对国际绿色贸易壁垒的战略选择。逯世泽表示，钢企应重视碳排放管理，提升碳排放数据质量。加强计量器具、检测设备和测量仪表维护管理，按时按要求制定数据质量控制方案、对关键参数进行月度信息化存证、完成核算报告核查，并高质量完成数据质量管理。制定碳市场交易计划，积极运用碳金融工具盘活碳资产、降低融资成本，按期足额完成配额清缴。姜维也谈到，钢铁企业要深刻认识碳排放双控已成为刚性约束考核，进一步压实钢铁企业低碳转型的主体责任；要充分利用碳市场的市场化减排机制，构建企业长效碳减排激励约束机制；并要同步用好绩效分级、差异化管控、绿色信贷、碳市场等政策工具，把超低稳定达标作为实施节能降碳技改、参与碳市场交易的重要基础，真正实现减污、降碳、扩绿协同发力。2022年，钢铁行业启动实施了能效标杆示范三年行动。聚力推动全行业实现节能量超2400万吨标煤，减排二氧化碳6000万吨，有效支撑了国家节能降碳目标完成，形成了中国钢铁能效降碳的国际竞争力。历时三年，累计127家（含二次申请）培育企业提交示范创建2026验收申请，千余人次行业专家参与完成全部现场验收，共66家（含3家二次公示）企业完成“双碳最佳实践能效标杆示范”公示。中国钢铁工业协会专务理事兼冶金科技发展中心主任张永杰表示，“十五五”时期钢铁行业迎来更高水平、更高质量的节能降碳要求，并将深入实施“提质创品、能碳提效、数智转型”三大改造工程。具体到企业落实层面，应积极研究探索电炉钢发展，关注国家新型电力体系发展战略、钢铁能源系统低碳智慧重构、生物质能应用与CCER、钢化联产、高炉极致能效碳效、钢厂能碳系统重构等重点领域工作。

2026-7-27 : 进入7月下旬，沪深交易所中报强制披露窗口已过，但部分科创板与创业板公司仍在以自愿披露的形式陆续发布2026年半年度业绩预告。 本周（7月20日至26日），一批AI产业链核心标的集中交出成绩单，覆盖光芯片、存储芯片、半导体设计、MLCC、光模块测试设备等多条热门赛道。从已披露的数据看，多数公司二季度业绩较一季度呈现显著环比增长，源杰科技（688498.SH）、普冉股份（688766.SH）、联讯仪器（688808.SH）等净利润同比增幅均超8倍，验证AI产业景气度。 然而，业绩高增并未同步带动股价修复，经历6月冲高后，AI科技板块整体进入深度调整，多数个股较前期高点回撤幅度超过30%。市场分析认为，本轮调整核心缘于全球科技交易拥挤度高位下的融资盘去杠杆，中报业绩已基本被前期估值定价，后续股价走向将更多取决于产业发展趋势、三季度业绩持续性、全球AI资本开支拐点。 半导体、光通信产业链二季度业绩环比高增 在科创板与创业板实行业绩预告自愿披露机制下，本周不少科技公司陆续发布半年度业绩预告。整体来看，周内披露的AI科技股业绩普遍验证了行业高景气逻辑，二季度环比增速超过100%的公司不少，部分公司甚至达到200%以上。 半导体产业链的业绩表现尤为引人关注，存储、光芯片、端侧芯片等各细分领域龙头普遍呈现“一季度打底、二季度爆发”的季度特征，环比增速比较亮眼。 SoC芯片设计领域，晶晨股份（688099.SH）预计上半年实现归母净利润6.08亿元，同比增长22.44%。拆分季度来看，公司一季度净利润1.73亿元，二季度净利润达4.35亿元，环比大幅增长151%，创下单季度营收与净利的历史双高。对于业绩增长原因，晶晨股份在公告中表示，电视SoC芯片产品份额稳步增长，高端产品加速导入头部客户，叠加产品价格调整实现量价齐增。就市场关注的AI端侧新产品，晶晨股份表示，公司6nm高算力通用AI端侧平台芯片已于4月底回片，并在第二季度快速拓展客户，覆盖AINAS、算力卡、智能平板等多个场景。 存储芯片赛道，普冉股份预计上半年净利润8.25亿元，同比暴增1925.36%，按此计算，公司二季度单季净利润5.74亿元，环比增长128.7%。存储行业周期复苏叠加AI服务器需求拉动，NORFlash等产品量价齐升逻辑持续兑现。 同属存储赛道的东芯股份（688110.SH）预计上半年实现扭亏为盈，业绩增长的主要原因是以SLC NAND Flash为代表的存储业务实现量价齐升，整体毛利率亦显著上涨，带动上半年利润水平显著提高。东芯股份预计半年度归母净利润6.4亿至6.8亿元。从季度维度看，第二季度营收环比增长110.85%至119.2%，单季归母净利润为5.02亿元至5.42亿元，环比增幅达262.81%至291.74% 光芯片领域，源杰科技上半年归母净利润6亿至6.5亿元，同比增长1196.9%至1305%，二季度单季净利润4.21亿至4.71亿元，环比增长135%至163%。报告期内，公司的100GEML等高速光芯片产品持续放量，使得业绩高速增长。 其他半导体公司方面，翱捷科技（688220.SH）上半年实现净利润0.85亿元，同比增长134.6%，成功扭亏为盈。公司一季度尚亏损0.28亿元，二季度单季盈利1.13亿元，环比改善幅度显著。 此外，MLCC龙头三环集团（300408.SZ）上半年归母净利润17.94亿至20.41亿元，同比增长45%至65%，二季度单季净利润10.03亿至12.50亿元，环比增长26.8%至58.1%。三环集团是公募基金二季度加仓规模最大的十只股票之一，对于业绩增长原因，该公司归因于两方面：一是MLCC部分规格产品价格修复至原有合理价值，销量与销售额同比提升；二是全球数据中心建设拉动了光器件市场需求，公司的插芯及套筒等相关光通信产品销售同比增长。 A股“股王”联讯仪器上半年净利润5.1亿至5.8亿元，同比增长801.96%至925.75%，二季度单季净利润3.91亿至4.61亿元，环比增长228.6%至287.4%，增速在本周披露公司中位居前列。联讯仪器从事光模块测试设备研发、制造和销售，报告期内，全球高速光通信产品需求持续高增，光模块及光芯片厂商扩产意愿强烈，进而推动公司通信测试仪器产品及光电子器件测试设备产品的需求快速增长。 科技板块去杠杆，个股业绩高增与股价回撤背离 与亮眼的中报业绩形成鲜明对比的是，AI科技股近期股价表现普遍疲弱。除了7月22日板块出现单日技术性反弹外，本周多数时间处于底部弱震荡格局。从回撤幅度看，本轮调整的深度与广度均超出市场预期，多数热门标的较6月高点回撤幅度超过40%，部分个股甚至“腰斩”。 具体来看，存储芯片标的普冉股份较6月高点回撤幅度达57.17%，为周内披露业绩的公司中调整最深的；欧莱新材（688530.SH）在上半年利润预计同比增长10倍的情况下，股价回撤逾50%；迅捷兴（688655.SH）和三环集团也回撤超40%。 光模块产业链的联讯仪器回撤29.62%，源杰科技回撤29.37%。相对抗跌的是晶晨股份与翱捷科技，回撤幅度分别为9.72%和16.28%，主要是由于前期涨幅相对温和。 披露业绩预告后，这些公司的当周股价表现分化较为明显。联讯仪器周内累计上涨23.23%，成为板块中最强标的；晶晨股份与翱捷科技均上涨12.13%，三环集团微涨1.85%。而源杰科技本周下跌16.06%，普冉股份下跌8.96%，欧莱新材下跌10.32%，这些公司在业绩披露后并未出现预期中的修复行情，反而继续下探。 对于业绩与股价的背离，上海某私募基金投资负责人对记者表示：“本轮科技股调整本质上是全球AI交易拥挤度过高后的去杠杆过程，融资盘集中平仓引发了踩踏式下跌，基本面并不是核心矛盾，杀估值是结果，本质是杠杆出清与情绪释放。6月份科技股大幅上涨时，中报业绩其实已经被充分定价甚至提前透支，所以业绩落地后很难再形成超预期驱动。” 上述私募人士进一步指出，当前市场关注点已经从中报业绩转向三季度乃至四季度的景气持续性。“二季度的高增长有多少是订单前置释放，有多少是真实需求，需要数据端继续验证。更关键的变量是全球AI资本开支能否持续超预期，如果海外云厂商资本开支出现下修，整个AI产业链的估值中枢都会面临压力。反之，如果三季度业绩继续环比增长，叠加全球算力需求持续验证，当前的调整反而会是较好的布局窗口。” 就短期走势而言，上述私募人士认为，在融资盘出清尚未完成、全球科技板块波动加剧的背景下，短期股价仍可能维持震荡磨底格局。同时，AI科技股的中报行情已落幕，在行业长期逻辑未变、短期情绪承压的背景下，业绩确定性强、估值回落充分的龙头标的有望率先走出修复行情。

2026-7-27 : 7月的巴黎，决胜巅峰国际女子赛（MWI）总决赛结束后，比赛还没有真正散场。凡尔赛门展览中心的通道里，夺得冠军的Team Vitality选手被粉丝们簇拥着走出场馆，有人举起俱乐部旗帜，有人沿路敲鼓，更多人唱起助威歌，引来周围观众驻足拍摄。 来自东南亚的女性电竞选手，穿着欧洲豪门俱乐部的队服，在巴黎接受一场接近传统体育式的冠军巡游。几年前，这样的场景还很难想象。女子电竞更像电竞产业边缘的试验田：赛事数量少，奖金规模有限，俱乐部投入谨慎。 但这几年情况开始变了，越来越多国内外游戏厂商开始投入女子电竞赛事，国际电竞俱乐部也开始成立女子分部。一年一度的电竞世俱杯（Esports World Cup，以下称EWC）也将MWI纳入赛事版图，它是目前EWC唯一的女子项目。 中国战队SAETA的经理兼队员李政霖（FANHUA）将EWC形容为女子电竞的“最后一块碎片”，这项赛事不仅将女子电竞带到了受到全球关注的国际舞台，也为俱乐部和选手提供了一个值得投入全年时间、拼尽全力争夺的最高目标。 女子电竞开始升温，首先建立在一个越来越难被忽视的事实之上：全球游戏玩家的性别结构正趋向均衡，女性已经成为游戏市场的基本盘。这也让女子电竞成为厂商眼中的一块特殊市场：可以承载多元化价值，也拥有庞大的潜在用户，可能成为行业增长放缓后的新用户入口。 这会是一门好生意吗？目前来看，商业循环已经初现轮廓，但仍有许多问题要解决。 从一场试验赛开始 根据电竞数据平台Esports Charts的统计，本届MWI峰值在线观看人数达到56.6万，再次刷新赛事纪录。今年也是MWI覆盖范围最广的一届，晋级通道延伸至60多个国家和地区。在这其中，中国战队SAETA首次晋级淘汰赛，创造了中国战队在这一项目上的阶段性突破。 沐瞳电竞赛事生态负责人吴健荣（Ray）对第一财经记者表示，过去几年，MWI的整体收视基本维持着接近20%的年增长。如今，这项赛事已经拥有地区资格赛、国际俱乐部、商业合作伙伴和全球赛事舞台。 但倒回五年前，MWI还只是一次市场试验。 “我们的用户里有两到三成的女性用户，但原来的赛事没有办法给这一批女性玩家提供一个平台。”吴健荣对记者表示，当时团队的想法是，通过和合作方一起尝试将女子电竞生态搭建出来。 第一届MWI主要面向东南亚，共有来自12个国家和地区的队伍参加。比赛在线上举行，投入规模有限，却获得了超出预期的关注，也吸引到赞助商参与。“我们发现已经有一套生态在市场里面存在了，基于这一次成功，我们在之后将它升级了。”吴健荣说。 第二年，赛事被搬到印尼的一家商场，共有两三千名观众来到现场，这让团队进一步确认，女子电竞有一定吸引力，拥有自己的观众和消费群体。吴健荣表示，团队通过初步验证看到了商业化的可能性，也看到了女子电竞生态能够做起来的可能性。 这很像一款互联网产品早期寻找产品市场匹配的过程：先用一场低成本赛事验证需求，再逐步升级内容、扩大区域覆盖，并建立稳定的用户获取和商业合作方式。 五年过去，MWI已经从以东南亚队伍为主的线上邀请赛，走向全球赛事体系。俱乐部的态度也在发生变化。 吴健荣观察到，三年前，进入国际赛的16支队伍中，真正长期经营女子分部的俱乐部只有四五家，到了最近两年，这一数字增长到了七八家。更多俱乐部开始保持阵容稳定，而不是打完一届比赛便解散队伍。 “现阶段的女子电竞生态，很难避免有些俱乐部可能是尝试的心态，不行就重新来，但确实看到了长远加入这个生态的俱乐部。”吴健荣说。 本届MWI冠军Team Vitality就是其中之一。这家欧洲电竞豪门五年前开始布局女子电竞，最初从PC游戏的女子队项目起步，随后又收购了来自印尼的决胜巅峰女子战队，这一战队帮助他们连续夺得了两届电竞世俱杯的MWI冠军。 在Team Vitality国际事务首席官丹尼·恩格斯（Danny Engels）看来，女子电竞本来就是社区的一部分，因为有很多女性玩家在玩游戏，如果希望电竞继续增长，就不能让一半玩家永远停留在观众的位置。 女性玩家不断扩大的基本盘，是厂商愿意继续投入的重要前提。 根据中国互联网络信息中心（CNNIC）2025年发布的统计，中国女性网络游戏用户已达到3.41亿，占全体用户比例的48%，较2024年底提升了3.1个百分点。在人数上，女性已经接近占据游戏用户的一半。 就在6月，英雄电竞联合市场研究机构发布的《电竞世代：人群画像与消费驱动力》白皮书也显示，电竞受众正在迅速多元化。电竞观众的性别比例已经从2021年的男性80%、女性20%，变化至2026年的男性68%、女性32%。在部分游戏与电竞的关键市场内，女性玩家与观众的参与度在不断上升。 从更大的市场背景看，游戏厂商也比几年前更需要寻找新的人群和新场景。 荷兰游戏市场研究机构Newzoo预计，2025年全球游戏市场收入为1888亿美元，同比增长3.4%；全球玩家数量达到36亿，同比增长4.4%。游戏市场仍在扩张，但高速增长时代已经结束。如何争夺存量玩家的时间、付费和社区忠诚度，成为厂商更现实的课题。 因此，女子电竞的价值不只在赛事本身。一方面，它可以为女性玩家提供身份认同和职业榜样，增强用户与游戏之间的连接，同时，电竞赛事也可以成为新市场的内容入口，带动直播观看、社交讨论、俱乐部社区和品牌合作。 是个好生意吗 用户需求存在，但商业模式成立了吗？一场女子赛事所需的场馆、转播和制作成本并不低，但它的门票、赞助和奖金收入，短期内又很难与主流男子赛事相比。这也是过去不少女子电竞赛事难以长期举办的根本原因。 “从一开始设计女子生态的时候，我们就是朝着能不能自循环的方向去打造。”吴健荣说，沐瞳选择的解决方式是“共投”。 厂商不独自承担全部成本，而是与不同市场的合作伙伴共同建设。当地合作方负责运营社区、承办赛事，沐瞳则提供赛事体系、品牌和全球舞台，把分散在不同国家的女子赛事连接起来。 在这套模式下，合作方获得了进入决胜巅峰电竞生态的机会，厂商则不必在每一个市场都重新搭建完整团队。经过几年探索，吴健荣对第一财经表示，MWI是一个已经能够收支平衡的项目。 这或许是女子电竞走向长期化的第一道门槛。对处于成长期的赛事而言，可以通过赞助、合作运营和生态资源交换覆盖成本，它才真正拥有长期存在的基础。 那俱乐部呢？账本更复杂。在关于投资回报方面，恩格斯没有回避的一点是，东南亚当地市场还难以产生足够高的商业价值，让俱乐部在当地找到符合预期的赞助商。同时，比赛的大部分奖金他们会留给选手。 但恩格斯提到，这支女子战队在商业上很大的价值是，帮助Team Vitality在俱乐部冠军排名上往上走。在电竞世俱杯的俱乐部体系中，不同项目的成绩会转化为俱乐部积分，并最终影响俱乐部总排名和奖金。 恩格斯对记者表示，如果女子战队贡献的积分帮助Team Vitality在俱乐部冠军榜上提升一位，最终可能造成100万至200万美元的奖金差距。在这套算法里，女子战队即使暂时无法靠赞助独立赚钱，也可以通过赛事积分、冠军奖金等等，为整个俱乐部创造综合价值。 厂商实现了赛事收支平衡，而俱乐部通过积分体系获得间接收益，从这个意义上来看，女子电竞产业链的商业循环已经初现轮廓。 但作为一个成长期的赛事生态，仍有许多问题需要解决。 李政霖就告诉第一财经，可供女性选手证明自己的比赛仍然太少。例如，对SAETA选手而言，MWI是每年奖金最高的比赛，也是决定俱乐部和选手职业价值的核心舞台。与之相比，其他赛事的奖金体量可能相差四五倍。 这意味着，这一支队伍可能用一年时间准备一场比赛。如果在关键比赛中失利，过去一年的训练就很难获得足够的商业回报，只能等待下一个赛季。 李政霖形容目前的情况是，“千军万马过独木桥”。她希望市场可以出现更多比赛，或者至少提供更多能让女性选手展示自己的机会。 赛事的不足，也会直接影响职业选手的进入意愿。李政霖告诉记者，不少女子职业选手每天训练14至16个小时，一周只休息一天，几乎全年保持同样的强度。但女子电竞选手的平均收入，可能还不如普通城市白领。 当训练投入和职业回报不成比例，女子电竞就很难形成规模足够大的职业人才池。而选手池不够大，又会反过来限制赛事的竞技水平和观赏性，最终影响观众、赞助商和商业收入。 在恩格斯看来，顶尖电竞选手本来就是玩家中的极少数。当女性参与竞技游戏、接受系统训练并进入职业体系的人数远少于男性时，行业自然更难持续筛选出足够多的顶尖人才。 “如果没有足够多的女性在玩，就很难不断找到《英雄联盟》里的Faker或者《反恐精英》里的天才少年。”恩格斯说。 他认为，今天人们看到的男女竞技实力差距，至少有一部分来自机会、数量和职业路径的差距。而这也是俱乐部坚持投入女子电竞的另一个理由：只有让更多女性看到明确的职业出口，才会有更多人愿意进入选手池，并推动生态。 这条循环比搭建一场比赛困难得多，也需要更长时间。但至少，女子电竞已经走出了最初的试验场，开始拥有自己的观众和商业价值。

2026-7-27 : 北京时间7月25日，英伟达（NVDA.O）发布博客，宣布与韩国SK集团达成价值5000亿美元的合作，合作内容涵盖AI工厂建设和下一代存储器供应。英伟达表示，双方签署了意向书，双方的合作旨在建立AI基础设施，以满足全球不断增长的计算需求。此前便有消息称，韩国总统李在明于7月24日会见了英伟达CEO黄仁勋，黄仁勋则承诺与韩国企业合作，包括与SK集团达成价值5000亿美元的合约。据英伟达介绍，相关合作包括英伟达和SK海力士（000660.KS）建立长期合作伙伴关系，共同开发包括HBM（高带宽内存）在内的下一代人工智能存储器。这将确保英伟达能够得到下一代AI内存的稳定供应。SK集团旗下的SK电讯则将建设2吉瓦容量的AI云计算中心，采用英伟达Vera Rubin DSX，并部署基于SK海力士HBM4的Vera Rubin加速计算系统，首个设施计划于2027年上线。SK电讯将借此扩大AI基础设施。英伟达表示，两家公司的目标是加速大规模AI基础设施的开发，包括主权AI、物理AI、代理式AI和企业AI服务，并共同应对亚太地区日益增长的AI需求。SK集团会长崔泰源（Chey Tae-won）表示，AI时代的竞争力不仅取决于AI的利用效率，还取决于能生产多少智能。SK集团将携手英伟达打造世界级的AI工厂。此前英伟达也曾与韩国政府和企业达成合作，主要涉及韩国企业采购英伟达产品、英伟达采购韩国企业的存储产品。去年10月，英伟达在韩国举办的APEC（亚太经合组织）峰会上宣布与韩国政府和韩国企业合作构建AI基础设施和生态系统，涉及为物理AI和代理（agentic）AI部署超26万块英伟达GPU。其中包括韩国政府通过相关部门投资主权AI，涉及部署超5万块新的英伟达GPU，这些GPU将部署在韩国国家AI计算中心、韩国云服务和IT提供商NHN Cloud、Kakao Corp和NAVER Cloud上，用于加速企业和行业的主权AI开发。三星电子、SK集团、现代汽车集团则计划分别建设包含超5万块英伟达GPU的AI工厂。今年6月，黄仁勋访韩时，英伟达还宣布与SK海力士达成多年期的技术合作协议，将合作推动全球AI数据中心下一代内存发展。SK海力士当时计划与英伟达共同开发Vera Rubin AI超级计算机、Vera CPU、RTX Spark驱动的个人电脑、Jetson Thor机器人计算平台所用的内存。英伟达表示，相关协议将保障先进内存供应，并应对较长开发周期以及先进制造、资本投资方面的挑战。

2026-7-27 : 沪指本周累计涨1.33%，深成指涨0.49%，创业板指涨1.52%，科创综指涨0.12%。A股后市怎么走？看看机构怎么说： ①中信证券：8月市场出现普遍轮动修复的概率很高 中信证券指出，此轮中东原油冲击不再是第一轮的小号重演，而是缓冲耗尽后的二次冲击。两轮油价冲击过程中，市场最拥挤的交易结构完全不同，意味着市场不会简单复制二季度的行情运行模式。唯一相对确定的是中东战争走向越发难以预测，矛盾长期化的风险在提高，意味着市场短期不可避免地需要经历降低风偏的过程。8月市场出现普遍轮动修复的概率很高。 依旧看好三个维度的收敛：（1）Al链上游硬件和涨价品种相对下游平台型企业超额收益的收敛；（2）国内非AI工业股相对海外对标的公司的折价修复；（3）科技与非科技的收敛。 ②渤海证券：市场信心进入重建过程 渤海证券指出，资本市场正处于震荡筑底阶段，市场在经历急跌和超跌反弹后，信心也进入重建过程。未来，伴随业绩期的临近，市场将基于中报业绩的增量变化情况，完成新一轮的布局过程。 行业方面，可关注：（1）尽管短期面临市场风险偏好阶段性承压所引发的资金面扰动，但考虑到全球AI景气延续以及国产算力链渗透率将逐步提升下，算力板块在筹码整固后的中长期配置机会；（2）全球市场波动加剧推升市场避险情绪，叠加中长期资金入市预期下，红利品种的防御属性；（3）中报业绩存支撑叠加稳定和增强资本市场信心预期下，非银金融行业的修复性机会。 ③中泰证券：可适当关注两类机会 中泰证券指出，本轮科技股股价调整更多源于交易拥挤度释放与杠杆资金的阶段性波动，而非产业趋势逆转。从交易结构来看，杠杆与动量风险已大幅消化，交易筹码的出清已经到了尾声。 建议把握科技底部入场时机，当前可适当关注两类机会：一是基本面扎实的海外算力链修复；二是绝对股息率处于高位、基本面稳健的优质红利资产，以平衡组合波动。

2026-7-27 : “中国在低空经济领域的投资是巨大的。你看看这里有多少的新玩家就知道了。”在2026国际低空经济博览会上，从德国飞来参展的Fabio Ortalli说。Ortalli是欧洲一家航空航天领域工程软件提供商的高管。他告诉第一财经，此行除了启动与中国企业先前敲定的合作外，他还希望能进一步开拓中国市场，寻找潜在客户和合作伙伴，包括eVTOL主机厂、显示系统制造商以及大学和科研机构等。他认为，中国的航电设备和飞机系统在技术上没有什么短板，但在如何取得海外适航认证上仍需经验和知识，他希望以公司积累了40年的海外认证经验为突破点推进合作。据悉，本届展会汇聚452家企业与机构，展出570架新型航空器，其中包括51台eVTOL、501架无人机，覆盖整机制造、核心配套、基础设施、安全保障和场景运营等环节。第一财经记者发现，瞄准了中国低空产业链的发展潜力，不少向Ortalli一样的海外系统和零部件供应商来现场谈生意、找合作。海外企业“掘金”中国低空市场中国民航局数据显示，2025年中国低空经济市场规模已达1.5万亿元，无人机运营企业近2万家，eVTOL年度订单总额超300亿元。这一势头也吸引了不少海外供应商布局中国市场，总部位于英国氢燃料电池制造商英泰力能今年首次参展，带来了面向商用无人机的全系列IE-SOAR?氢燃料电池产品。“随着‘十五五’规划的推进，中国对氢能的重视像磁铁一样吸引着我们，我们希望能在这里找到应用场景。”该公司运营总监Martin Schaefer告诉第一财经，该公司产品主要用于物料搬运设备、固定式电源、商用及工业无人机、数据中心以及航空产品等场景，此前主要销往美国和欧洲，如今决定进军中国市场，一方面是看重中国日益规模化的低空经济产业链，另一方面则是希望接入中国在膜电极组件等关键零部件的供应链生态，面向中国以及全球市场供应产品。记者在现场了解到，一些国内意向合作企业看中海外厂商的技术产品、欧美适航认证经验，以及在海外市场的渠道优势。Ortalli还补充道，中国企业的开放程度令他印象深刻。“尽管我们是一家只有200人的小公司，但在接触大型整机厂时也没有遇到明显的障碍。虽然语言和经验基础不同，但是合作的精神是很好的，因此总能携手共进。”上游企业开始“走出去”中国低空经济的发展不仅吸引了海外参与者涌入，也推动了整个生态链走向海外。近年来，中国eVTOL整机制造厂商们斩获了多起海外订单与意向采购协议，也带动了上游企业加速海外布局。“中国eVTOL企业的竞争已经逐渐外溢到海外市场，很多企业开始布局中东、东南亚，甚至欧美和非洲。他们往外走，我们就必须要跟上。”中航民机机载系统有限公司低空经济事业部营销总监滕飞对第一财经表示，供应商必须跟上整机厂的步伐，同步建设海外售后和技术支持的服务能力。据介绍，中航民机机载系统有限公司携旗下40余家成员单位、近300款机载产品与系统解决方案参展，本次集中发布的14款核心产品覆盖感知探测、运行监管、能源动力、飞行控制、互连传输五大关键领域。在滕飞看来，中国的航电、机载等上游企业“走出去”有两大显著优势：一是永续经营能力强，不少欧洲供应商只专精几款产品，而中国供应商通常产品全、布局多，抗周期风险能力强，更有能力保障长期供应与售后服务；二是服务性价比高，低空经济领域多初创企业，对个性化设计需求大，相比海外友商，中国供应商通常能提供性价比更高的定制服务。此外，多家供应商表示，越来越多的海外主机厂向他们抛出了橄榄枝。新能源动力电池系统研发商牛瓦时克（上海）科技有限公司创始人兼CEO王海辉表示，目前企业在海外已经斩获订单，“去年我们一个中东的客户已经在阿联酋完成转换飞行了，今年马上会签一个英国的新客户。” 昂际航电市场总监、昂际智航首席增长官茆唯伟则称，现在很多海外主机厂对中国供应商的兴趣增加，看重的不仅是中国完备供应链带来的价格优势，也是瞄准了中国市场潜力，在供应链上提前布局的举措。在展会现场，记者还偶遇了特意飞来上海参展的乌兹别克斯坦航天局雇员Soxibjon。他告诉记者，乌兹别克斯坦已有一定无人机产业基础，但规模较小，发展尚不成熟，希望能来中国了解无人机技术和无人机交通管理系统的新技术和新方法，再将经验带回国内，“我还看到了无人机足球和无人机竞速等有趣的玩法，一会儿我要和有意向的企业谈谈。”不过，无论是直接与国外主机厂合作，还是跟随国内“链主”走出去，适航认证都是一个绕不开的问题。现场多家企业表示，他们在产品设计初期就统筹考虑目标市场的适航要求，避免后期因标准差异导致推倒重来从而增加成本，但考虑到成本、重量、性能表现等因素，这仍是一个需要摸索的过程。（实习生钱瀛对本文亦有贡献）

2026-7-27 : 【品大事】 立新能源：公司股价近期累计涨幅较大 存在快速下跌风险 立新能源公告，公司7月23日、7月24日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%；7月15日至7月24日，连续8个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过100%。公司股价近期快速上涨且累计涨幅较大，显著高于同期行业及深证指数涨幅，存在市场情绪过热、非理性炒作风险，交易风险较大，随时存在快速下跌风险。近期公司股价波动主要受市场资金炒作、迎峰度夏用电预期等情绪因素驱动，公司日常生产经营、内外经营环境未发生重大实质性变化。 *ST元道：公司股票可能因市值低于3亿元被终止上市 *ST元道公告，7月24日，公司股票收盘价为2.39元/股，收盘市值为2.91亿元，首次出现股票收盘市值低于3亿元。根据规定，若公司出现连续20个交易日的股票收盘市值均低于3亿元，公司股票将被终止上市。 佳驰科技：董事梁迪飞拟捐赠公司股份1000万股 佳驰科技公告，公司股东、董事梁迪飞拟将其通过成都佳创众合企业管理中心（有限合伙）间接持有的1000万股公司股票捐赠给四川电子科技大学教育发展基金会，此次捐赠股票1000万股占公司总股本的比例为2.5%。 永杉锂业：向特定对象发行A股股票申请获上交所受理 永杉锂业公告，公司向特定对象发行A股股票申请获得上交所受理。 湖北能源：江陵电厂二期项目全面建成投产 湖北能源公告，近日，公司江陵二期项目2号机组顺利通过168小时满负荷试运行，正式投入商业运营，标志着江陵二期项目全面建成投产。江陵二期项目由湖北能源全资子公司湖北能源集团江陵发电有限公司控制运营，该项目应用66万千瓦超超临界二次再热技术，主要技术指标先进，符合现代煤电清洁化的发展方向。 晨丰科技：公司拟合计投资11.8亿元建设两个风电项目 晨丰科技公告，公司拟投资建设科右中旗北方电网新能源有限公司兴安盟科尔沁右翼中旗10万千瓦上网消纳风电项目（简称“科右风电项目”）和开鲁县北方电网新能源有限公司通辽市开鲁县20万千瓦上网消纳风电项目（简称“开鲁风电项目”）。其中科右风电项目由公司全资孙公司科右中旗北方电网新能源有限公司负责投资建设，项目总投资3.6亿元。开鲁风电项目由公司全资孙公司开鲁县北方电网新能源有限公司负责投资建设，项目总投资8.2亿元。 【观业绩】 新点软件：预计上半年亏损6302.1万元左右 新点软件披露业绩预告，预计2026年半年度实现营业收入5.7亿元，同比减少14.93%；预计归属于母公司所有者的净利润-6302.1万元左右。报告期内，公司营业收入较上年同期下滑，主要受客户预算受限、部分项目交付周期拉长等因素影响。 【签大单】 亿田智能：子公司拟不超20亿元采购服务器及配套设备 为客户提供算力服务 亿田智能公告，公司全资子公司甘肃亿算智能科技有限公司拟向多家供应商采购服务器及配套设备，并签署相关采购合同，采购合同总金额预计不超过20亿元，此次购买服务器及配套设备主要用于为客户提供算力服务。通过此次采购，公司能够加速构建自身的AI算力资源。亿田智能同时提示，公司算力业务尚处于业务拓展初期，公司主营业务仍为集成灶等厨房电器相关业务，整体经营基本面未发生变化。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-7-27 : 在“国家队”携600亿元资金进场之后，稳市力量快速集结，又一批公司最新加入增持回购队伍。 Wind统计显示，周五（7月24日）至今（统计期间，下同），约30家A股公司披露了股份回购预案或股东提议，大手笔回购者包括宁德时代（300750.SZ）、三一重工（600031.SH）、澜起科技（688008.SH）等。 宁德时代抛出的上限400亿元回购方案，更是将此轮上市公司回购推向高潮，或将成为A股史上规模最大的回购案。 与此同时，上市公司股东也在密集增持。统计期间，多家A股公司披露股东增持消息，包括行业龙头温氏股份（300498.SZ）等。记者关注到，在这波增持潮中，有控股股东对旗下多家A股公司同步实施增持，还有ST公司多名高管组团出手增持。 按照Wind数据，将上述回购、增持合并计算，周五至今，约40家A股公司抛出相关预案，若按金额下限计算，累计超过210亿元；若按金额上限计算，预计将超过440亿元。 宁德时代抛百亿回购方案 “国家队”出手后，上市公司快速跟进，本周（7月20日至24日），超百家A股公司披露回购预案或股东提议。 回购潮持续涌动之际，宁德时代也加入了回购队伍，欲斥资数百亿元回购公司股份。 据该公司7月24日晚间公告，基于对公司未来发展的信心和对公司价值的认可，宁德时代拟使用自有或自筹资金，以集中竞价方式回购公司A股股份，回购资金总额在200亿至400亿元之间，回购价格不高于董事会审议前30个交易日股票交易均价的150%，即最高不超过573元/股。 按照回购金额计算，宁德时代此次拟回购股份数量在3490.4万股至6980.8万股之间。该公司同时提到，回购股份将用于注销并减少公司注册资本。 宁德时代还提到，截至公告日，公司未收到董事、高管等在回购期间的减持计划。 另据披露，截至6月末，合并报表下，宁德时代总资产达1.14万亿元，净资产3793.54亿元，若按回购金额上限计算，回购资金占公司总资产的3.51%，占净资产的比例为10.54%。 上半年，宁德时代增收增利。在发布上述回购消息之际，该公司同步披露的半年报业绩预告显示，今年前6个月，宁德时代实现营收2769.17亿元?、归母净利润432.84亿元?，分别同比增长54.8%和41.98%。 同日，该公司还披露了中期分红方案，拟“10派14.11元”，预计分红总额为64.93亿元。 包括宁德时代在内，近两日还有多家龙头企业抛出回购预案，且回购金额均在亿元以上。 例如，三一重工24日晚间披露，拟回购4亿至8亿元，回购价格上限为27.96元/股，按价格上限测算，回购股份数量在1430.62万股到2861.23万股之间。相关方案已经当天召开的董事会会议审议通过。 澜起科技也计划大手笔回购。根据最新公告，公司拟以自有资金回购90.12万股至180.23万股，回购金额3亿至6亿元，回购价格不超过332.9元/股。 此外，近期发起回购且回购金额下限超过1亿元的还有益丰药房（603939.SH）、长源东谷（603950.SH）等。 其中，益丰药房拟回购金额2亿至3亿元，长源东谷为1.5亿至3亿元，华创云信（600155.SH）、华安证券（600909.SH）的拟回购金额均为1亿至2亿元。 ST公司高管“组团”增持 多家龙头企业股东也出手增持。 自24日以来，已披露增持计划的公司中，青岛啤酒（600600.SH）的拟增持金额位居前列。该公司控股股东青岛啤酒集团有限公司及其一致行动人拟增持公司A股及H股，累计增持金额达1.5亿至3亿元。 该公司提到，此次增持计划不设定价格区间，将根据公司股票价格波动情况及资本市场整体趋势，择机逐步实施（增持）。 温氏股份也抛出了增持计划。根据公告，公司实际控制人近亲属温淑颖计划增持不少于1000万元，截至公告日，温淑颖持有温氏股份602.28万股，持股比例为0.09%。 还有控股股东对旗下A股公司集体增持。 24日，北汽蓝谷（600733.SH）、福田汽车（600166.SH）、渤海汽车（600960.SH）同步发布增持公告，北汽集团拟增持北汽蓝谷5000万至1亿元、增持福田汽车5000万至1亿元、增持渤海汽车2500万至5000万元，合计增持金额1.25亿至2.5亿元。 北汽集团为北汽蓝谷、福田汽车控股股东，持股数量分别为25.56亿股、32.34亿股，持股比例分别为41.71%和40.84%。 同时，北汽集团是渤海汽车的间接控股股东，直接持有后者2.06亿股，并通过控股子公司持有2.19亿股，合计持股占比为44.75%。 还有一些A股公司实控人及多名高管集体出手增持。ST宁科（600165.SH）披露，公司董事长、总经理符杰等6人，拟合计增持370万至600万元，同时，公司实际控制人刘喜荣及一致行动人，拟增持3000万至6000万元。

2026-7-27 : 2026年7月25日，奇瑞集团全球累计销量正式突破2000万辆。同一天即将迎来上市的风云A9，将作为奇瑞集团第2000万辆车，正式交付给用户。“2000万辆之后，我们不再参加内卷，我们不再只追求销量，而是要追求品牌向上，追求价值更大的创造，追求技术更多的突破，追求客户满意度更大的提升。”7月25日，奇瑞汽车董事长尹同跃在风云A9全球上市发布会上这样说道。风云是奇瑞打造的第一款车，也是奇瑞第一款走向海外的全球车，如今已全系焕新为新能源智能车。整个上半年，奇瑞汽车销量1275076辆，较上年同期1260124辆同比微增。从集团口径看，奇瑞集团累计出口汽车94.38万辆，同比增长71.5%；连续四个月刷新中国汽车单月出口纪录。尹同跃这番表态的背景，是奇瑞在国内市场正经历一段并不轻松的时刻。强劲的出口增长背后，是国内销量的下滑。尹同跃说，今年的行业很难，大家都有压力。奇瑞今年国内少发了15万台车，因而体感上有较明显的下滑幅度。但是奇瑞在上半年主动挤掉了水分，大幅降低了经销商的库存，希望今年下半年能够再往上蹦一蹦。他说，新上市的风云A9就是一款能够让大家业绩跳起来、跳得很高的产品。今年下半年到明年，奇瑞还有更多的能够让业绩“跳起来”的产品。奇瑞旗下有奇瑞、捷途、星途、智界和iCar五大品牌，风云序列隶属奇瑞品牌。作为奇瑞要交付的第2000万辆车，该款纯电轿跑风云A9将要成为承担销量的主力之一。尹同跃说，历史上的风云，是奇瑞打造的第一台车，而从A9开始，奇瑞要在纯电路线上“不客气了”。从技术路线看，风云A9是奇瑞电动汽车2.0标准落地的首款上市纯电轿跑，它完整补齐风云新能源序列插混、增程、纯电三大动力路线，完善了奇瑞新能源产品矩阵。奇瑞在这款车上押注了获得红点大奖的原创设计、兜底的厂牌电池70kWh犀牛电池和搭载3nm芯片的灵犀智舱等配置。这背后，是智界、星途两个子品牌在销量上难以支撑品牌向上的动能。从上半年的整体销量看，上半年国内车市新能源渗透率不断提升并连续三个月站稳60%上方，而奇瑞主攻新能源赛道的星途和智界却双双出现了不同比例的下滑，两个品牌半年销量加总只有10万出头。分品牌看，和华为合作的智界整个上半年销量只有44929辆，同比大跌56.9%，相当于蔚来或小鹏6月份一个月的销量；而代表高端的星途品牌销量也只有60208辆，同比跌44.9%。在华为汽车朋友圈持续扩容的背景下，智界能否还能借力突围目前难下论断。不过尹同跃在上述发言中仍然肯定了和华为的合作。他说，通过和华为的磨合，大幅度提升了奇瑞的职能管理、供应链管理、项目管理的一系列执行力，现在这套方法已经完整平移到风云A9这个项目上。乘联分会的数据显示，今年上半年，车市整体下滑，纯电成为唯一增长的新能源形式。风云A9从纯电赛道开启新的叙事篇章，有望对奇瑞国内业务构成短期提振。但奇瑞国内销量下滑的趋势是否就此逆转，仍需观察几个变量。一是该车型在纯电轿车红海市场中能否维持月销过万的稳态水平；二是它能否带动奇瑞整体品牌溢价，缓解星途、智界等子品牌销量萎缩带来的内部消耗。而这些结构性问题短期内难以化解。半个月前，奇瑞提出了电动汽车2.0标准，风云A9正是这个标准发布后上市的首款车型。以风云A9为起点，奇瑞正式开启了从选择产品性能到选择生活方式的品牌向上思考。尹同跃表态“不再参加内卷”，意味着奇瑞有意将重心转向品牌价值和技术升级。不过，风云A9最终定价在10.99万元～12.99万元，较预售价格仍有6000元的下浮。这种高配低价策略切入市场，显示出国内车市竞争的激烈与残酷。新能源汽车迭代加速，行业普遍存在“新车效应死亡谷”现象，即新车上市初期热度消退后，稳态月销水平往往远低于预售期峰值。风云A9在度过这一周期后的真实市场表现，才是检验奇瑞能否跳出价格竞争、实现品牌上行的关键节点。

2026-7-27 : 2026国际低空经济博览会近日举办。第一财经记者注意到，与去年的第一届低空展相比，今年的博览会一个较大的变化是，参展商对获得订单的发布大幅减少，更多是在强调未来如何运营，并且展会上出现了不少包括通航公司、货运公司、乐园运营在内的运营方身影。尽管大多数eVTOL（电动垂直起降飞行器）仍在适航取证阶段，但商业场景如何落地，进而形成可持续盈利的闭环，已经成为各方关注的焦点。提前布局成立于2011年的华龙航空，此前提供公务机运营、飞机托管、高端包机与旅行定制等服务。最近几年，公司开始涉足低空市场。华龙航空集团总裁、壹飞出行董事长李远烽告诉记者，公司目前已有一部分低空游览、公务出行及城市应急业态使用直升机运营。如果使用eVTOL替代，不仅安全系数上可以提升，运营成本也能大幅降低。据测算，eVTOL在运营初期的成本可削减至直升机的1/3，规模化运用后有望降至1/10。目前，多家载人eVTOL主机厂都在申请TC证的过程中，行业预计最早在2027年会迎来取证爆发。不过值得注意的是，国内唯一取得适航三证和OC证的亿航智能相关公司，其用于空中观光游览的无人驾驶eVTOL，至今仍未正式开启商业运营。对此，峰飞航空高级副总裁谢嘉对记者分析，eVTOL的技术比较新，让社会各界接受还有一个过程，监管方对运营安全的要求也更加严格，这也是拓展商业闭环场景所面临的一大挑战。货运eVTOL的取证难度低于载人eVTOL，相关场景应用的落地也将更加快速。来自监管方的政策导引，也给了行业明确的发展方向。今年4月，国家发改提出了“先载物、后载人，先隔离、后融合，先远郊、后城区”的18字发展方针。“载物和载人（eVTOL）的安全指标差别比较大，载人需要更多的验证工作，无论在设计还是运行方面，相对载物会有更大的挑战。”御风未来创始人兼CEO谢陵告诉记者。峰飞航空高级副总裁谢嘉也认为，eVTOL在实际载物运行中可以加速验证安全性，如果载物可以在严苛环节下长时间安全运营，监管方及大众对于eVTOL产业的信心就能显著提升，运营生态也能更快建立，加速载人场景的到来。多家参展企业认为，低空物流将是eVTOL场景应用落地的重要赛道，相较于传统地面物流，低空物流具备高效、灵活、低拥堵、全域通达的优势，是完善空铁水公多式联运生态的关键一环。不过，用eVTOL来进行物流运输，仍需要评估相比无人机来说的运营成本和经济效益。圆通速递低空经济业务负责人李恒贵对记者提到，目前不少快递企业仍在观望。“相比货车，低空物流的时效更快，但关键点是要找到时效与成本之间的平衡。”医疗救援应用先行谢陵进一步提到，对于eVTOL来说，目前更适合的应用场景，是切入正在由直升机主要运营的医疗救援领域。长期以来，传统地面救援受城市拥堵、复杂地形、远距离通行等因素制约，救援响应速度、覆盖范围有限，难以抢抓急危重症患者的黄金救治时间，前不久，国务院最新发布的《国民健康“十五五”规划》明确提出，支持“有条件的地区开展航空医疗救护”。不过，目前由直升机运营为主的航空医疗救援存在成本居高不下，市场收费门槛高等难题。常规救援直升机转运单价约3万—7万元每小时，高昂的转运成本让普通患者难以承担，极大制约了空中急救模式的普及落地。“相比之下，M1 eVTOL的综合运营成本只有传统直升机的15%，这意味着，未来低空急救的飞行成本有望降至千元级别，解决传统空中救援成本高、普及难的痛点。”谢陵表示。上述M1 eVTOL是指御风未来在这次低空博览会上展出的M1空中医疗救护车任务验证机，也是公司与瑞金医院合作探索低空医疗领域取得的阶段性创新成果。而将7座3吨级复合翼eVTOL VECTOR 5带来低空博览会的维新宇航，此次也重点展出了应急医疗场景的定制座舱。医疗急救座舱配备贯通式尾门，15秒内即可完成担架装卸，舱内可容纳2.3米长医用担架，预留标准化医疗设备接口，可搭载监护仪、呼吸机、除颤仪等急救装备，实现转运途中不间断生命支持与应急救治，打造空中ICU。“公司在研发eVTOL时就有清晰的定位，目标正是以同等性能、更低成本取代部分直升机（应急救援）市场。”维新宇航市场部总经理孙枭告诉记者，“我们对标的是两架全球销售额排名靠前的直升机型，价格是他们的一半甚至更低，维修成本也大大降低。优先切入应急救援，因为这是刚性需求比较突出的赛道，有望成为先试先行的领域，同时也为后续城市空中交通商业化铺路。”携大型长航程油电混动倾转旋翼eVTOL来参展的蓝霄航空创始人兼CEO王刚也认为，eVTOL在国家应急救援领域将有很大的市场需求，尤其是在高原山地海岛运输方面，相比直升机有明显的成本优势。

2026-7-27 : 第九届进博会7月27日进入百日冲刺倒计时。一批连续九年从未缺席的跨国企业，正用持续扩大的展台面积、不断落地的本土产能和可量化的市场回报，交出进博会从“展示窗口”升级为“战略通道”的答卷。九年间，这些“全勤生”完成了从参展商到共建者的身份跃迁，进博会的开放红利正从短期的展销效应，沉淀为长期的产业扎根。 展台之变：九年面积指数级扩张，信心只增不减 展台规格，是最直观的晴雨表。从标准展位到双馆联动，展位面积的指数级扩张，对应着企业在华投资信心的只增不减。 作为进博“全勤生”，多特瑞从早期的9平方米最小展台一路扩至今年的300平方米，并首次采用双展台并行策略——跨1.2号馆与6.1号馆东方美谷展台联动亮相。“双展台不仅是空间上的拓展，更是战略维度的升级。”多特瑞中国区总裁麦欧文表示，中国已成为多特瑞全球第二大市场，也是全球最大的原材料采购国。展台之变的背后，是深耕中国市场的战略决心。 同样从首届9平方米标准展位起步的新加坡美妆品牌枫缇，今年将展位扩大至150平方米。2025年，该品牌在上海开设两家线下零售门店，真正实现从“展商”向“投资商、零售商”的转变。在他们看来，进博会带来的不仅是展示窗口，更是政府支持、合作资源和长期发展信心的来源。 汉斯希尔则是另一条成长曲线——从首届36平方米展位起步，今年已扩至180平方米，并将首发“智慧楼宇集成水路+适老化智能用水”方案。汉斯希尔中国区副总经理兼首席质量官唐鹏表示，进博不仅带来品牌曝光，更帮助企业精准捕捉市场需求，从而反哺研发。其水处理项目已复制到新疆喀什、云南等地，成为“双循环”的可复制样本。 展位面积的扩大只是表象，背后是跨国企业对进博会平台效能的深度认同，即参展已从品牌曝光升级为战略投资的“入场券”。 展品之变：从“全球首秀”到“本土量产” 展台扩大的同时，展品的生命周期也在被重新定义。进博会不再是“秀完即走”的橱窗，而是一条从首发到量产、从进口到国产的加速跑道。 进博“全勤生”乐斯福已经提前锁定了第十届的展位。这家拥有170年历史的生物科技公司，将在今年展示覆盖全产业链的微生物发酵创新解决方案。乐斯福中国业务增长与策略总监谈迎莹表示，参加进博会既是跨国企业共享中国发展机遇，也是全球创新与本地需求的双向奔赴。2025年11月，位于上海的乐斯福烘焙中心战略升级为乐斯福亚太工业烘焙中心，并与设备合作伙伴引入完整工业级生产线，可为中国及亚太客户提供更贴近真实生产环境的测试与定制化支持。 在波士顿科学中国企业事务负责人卞睿看来，进博会始终是其将全球前沿医疗创新引入中国的“首发站”，更是深度参与中国医疗生态建设的核心平台。截至目前，波士顿科学已有24款“进博宝宝”产品落地中国，覆盖心血管、外周血管、肿瘤、消化、泌尿及神经调控等关键领域。以2019年首展的Polaris血管内超声系统为例，该产品于2022年获得公司在华首张国产医疗器械注册证，并推动了上海临港智能制造基地的建设与投产，实现了从展品到商品，再到产品乃至产业的升级。目前，首个中国生产基地已在临港新片区落成，全球首个开放式医疗科技创新枢纽——A3国际医疗科技创新交流中心也已在东方枢纽国际商务合作区启用。 食品加工领域的SECCO西班牙火腿同样借助进博东风，在中国完成了从进口到加工、销售的全产业链落地布局——2024年拿下温州首张进口火腿切片生产许可，自建十万级无尘加工车间，并落地杭州线下体验馆，引进葡萄酒、橄榄油等配套产品。 展品的“落地速度”，是衡量进博会溢出效应的关键标尺之一。随着首发新品从展台走向市场的周期不断缩短，进博会的平台价值也在从“展示”向“转化”深度迁移。 身份之变：从参展引入到投资共建 展台在变，展品在变，企业的身份认同也在发生深刻改变。从“展示”到“投资”，从“引入”到“共建”，进博老友的角色逐步重塑。 枫缇的线下零售首店在上海黄浦区落地，成为海外美妆品牌通过进博会实现“展商变投资商”的代表性样本。他们从连续参展到新品首发，从渠道拓展到线下开店，进博会带来了政策支持、产业资源和市场信心等一站式赋能。 与进博同行9年，国际生物制药公司赛诺菲的中国原研创新药将在今年的进博会上迎来“全球首秀”。近年来，赛诺菲在华战略布局加速落地。今年初，赛诺菲北京胰岛素原料药生产基地在亦庄开工建设，这笔10亿欧元的投资是赛诺菲在中国最大的单笔投资，也是跨国药企首次在国内布局生物制剂原料药生产，预计年内实现部分关键建筑成形。3月，赛诺菲中国研发中心全面战略升级，成为其在华规模最大的转化医学研究中心。根据规划，未来赛诺菲全球约三分之一的新研究项目将在中国开展，并确保中国参与90%以上的全球同步开发项目，推动由中国主导或深度参与的创新成果率先走向全球。 百联集团战略品牌及规划部副总经理张岑嫣透露，借助进博会平台，百联已与欧莱雅、雅诗兰黛等80余个国际品牌实现深度合作，引入国际化妆品集团旗下新品牌、新产品，促进了一系列创新体验技术的商业化落地。近三年，百联与头部化妆品集团的合作规模持续攀升，2025年已突破9000万美元，预计2026年将超过9500万美元。 中进国行商业管理有限责任公司于2024年设立“Lu-Link全球消费精品展示基地”，以带动“进博好物”抵达终端消费者，并致力于打造“购在中国”与“出口中国”双向联动的重要承载平台，成为未来全球消费品牌在中国市场的“超级连接器”。 从短期展示到常年展贸联动，“全勤生”们和屡次返场的老面孔用各自的参展轨迹，呈现出一条从“走进中国”到“扎根中国”再到“从中国走向世界”的清晰路径。 （实习生孔陈杰对此文亦有贡献）

2026-7-27 : “《国家发展规划法》落地实施，《国土空间规划法（草案）》呼之欲出，城市更新专项立法还要走多久？” 城市更新领域立法已进入关键阶段。在近日由中国城市规划学会主办的一场研讨会上，多名规划专家与行业学者提出上述疑问，并不约而同地抛出了一个观点：在国土空间规划体系中，城市更新规划应与国土空间总体规划、详细规划并行，以专项规划的形式作用于城市建成区。国土空间规划不能也无法取代城市规划，二者的专项立法应当并行不悖。 中国城市规划学会理事长、住建部原总经济师杨保军表示，现有的国土空间规划虽然融合了原来的城市规划和土地利用规划的方法，但其历史使命是着力解决增量时代的空间资源配置，尤其是空间冲突问题依然是以土地为核心，显然无法满足存量时代城市更新的要求。 “规划改革势在必行，并且应该是重塑式的改革，而不是在原有基础和框架下打打补丁的小修小改，可以考虑针对增量新区与存量更新地区的不同需求，推行差异化的双轨规划模式。”杨保军说。 城市更新亟待形成规划治理合力 日前，《城市更新“十五五”规划》发布，“坚持规划引领”“研究制定城市更新等相关法规”被写入了这部城市更新领域第一部国家级专项规划。 针对“规划引领”，在业界看来，首先是要理顺与国土空间规划协同联动关系，其次是要让规划更具弹性，以充分释放市场活力和多元主体参与治理的空间，推动完善城市更新利益分配与再分配。而实现前述两点，法律法规的完善显得尤为关键。 “谁编制、谁审批应该由法来定，现在这件事悬在半空了。”华南理工大学建筑学院副院长王世福认为，在国土空间治理进入“全域全要素”阶段，“分层规划、权责明晰”就不再是一道选择题，而是一道必答题。如果将自然资源保护视为国土空间规划的底盘，资源的合理利用视为中间层，人与空间的互动就是最顶层。从全球来看，越是经济活力城市，最顶层的规划就越具包容性。当前，中国的国土空间治理需要赋予城市更新工作更多的确定性、弹性和可拓展性。 而现存矛盾至少体现在两个维度。 一方面，从实施主体来看，在近年来的国土空间规划体系的“多规合一”改革中，地方上仍存在“重指标、轻运营”的现象。加之事权授权不清、编制与实施“两张皮”、规划纵向重复而横向与发展规划脱节等问题间或发生，导致规划体系在行政运行中面临深层梗阻。 “顶层设计的模糊，让规划工作在过去几年里陷入了漫长的‘文件阐释期’。这种状态绝不能再延续下去。”深圳市城市规划协会会长、深圳市城市规划设计研究院董事长司马晓表示，特别是在存量更新的当下，国土空间规划体系并未完全定型，政策出台缺乏连贯性，央地政策协同性不足。 与此同时，多部门实施多头管理，地方也可能错失规划项目的落地时机，影响城市更新进度。 “举个例子，不少城市的智慧城市建设归由政数局管理，规划局在该问题上没有过多介入。”深圳市蕾奥规划设计咨询股份有限公司董事长王富海说。 在他看来，增量扩张时期，政府各部门职能边界清晰。进入存量更新时期后，传统的机构职能划分和跨部门协同模式已无法满足城市更新系统性、综合性的治理目标。 另一方面，从实施客体来看，城市更新往往涉及非完全净地、多产权主体及多元化投融资模式，既有空间规划体系及相关土地政策尚难以适配其复杂的产权、功能和空间需求。 “以前我们做的是整体性、蓝图式的规划，但进入城市更新时代后，城市空间治理和发展需求是不确定的，是渐进式的。创新、服务业转型、文旅等动能层出不穷。难点在于怎么把这些零散的要素和空间规划匹配好，形成集中、高效的供给。”广东省城乡规划设计院总工程师马向明说。 王富海认为，城市更新的规划是交流式、策划型和选择式，需求则是“金字塔”式的，越往基层需求占比越多。面对小项目，面对基层的更新和治理，面对多元权利人的多样化更新意愿，增量时代的规划思路亟待改变，既应自上而下形成规划治理合力，也需要充分放权，推动微更新和基层治理。 清华大学建筑学院教授谭纵波持相近观点。他进一步提出，增量时代，国土空间规划以管控为主；进入存量时代，国土空间规划和城市规划的思路需从管控转为引领。就是不仅要回答什么不能做，还要回答什么能做，并且列出工作的优先级。目前，城市微更新的制度体系尤待完善，其中就包括法律法规和标准的完善。 顶层立法迫在眉睫 在多名业界人士看来，城市更新专项立法已至窗口期。 《城市更新“十五五”规划》在建立城市更新政策体系中，以专章提出“健全法律法规标准体系”，同时明确列出研究制定城市更新等相关法规；支持有立法权的地方出台城市更新相关地方性法规。 在此之前，《国家发展规划法》于?2026年3月12日?正式施行，明确了国家建立健全以国家发展规划为统领，以国土空间规划为基础，以专项规划、区域规划为支撑，由国家和地方规划共同组成，定位准确、边界清晰、功能互补、统一衔接的国家规划体系，形成规划合力。 “这一说法非常重要，它明确了国土空间规划与城市更新自身的法定地位，意味着《国土空间规范法》之外，城市更新可以作为专项规划或地方规划，进行专门立法。”司马晓说。 从域外经验来看，司马晓表示，在拥有完整规划体系的相对发达国家和地区，大体都拥有一部基础性的空间规划法和一部专门性的城市更新法（或城市建设法、城市重建法），以分别解决空间管理和城市内部建设与更新的两个问题。 作为基础性立法，王世福认为，正在推进的《国土空间规划法》既要清晰有力地设定自然资源本底约束和国土保护与利用的规则，也应明确支持并以制度赋能因城而异的城市更新地方行动。详细规划的编制与审批权应在不违背国家的空间底线管控前提下，尽可能下放地方。 现行的《城乡规划法》也不能代替城市更新专项立法。“现行《城乡规划法》诞生于增量时代，即将出台的《国土空间规划法》则不足以支撑存量时代城市更新相关的治理以及技术方面要求，对存量空间的评估、诊断、改造尚缺乏针对性规范，城市更新立法与配套标准亟待完善，实现存量规划工作有章可循，有标可依。”重庆大学建筑城规学院党委书记李和平说。 近年来，自北上广深率先出台地方城市更新条例之后，更多城市予以跟进。但业界担忧的是，这种“上位法缺位，地方法井喷”的趋势，可能导致地方既有工作惯性会让全国整体的城市更新体系紊乱。 随着“实施城市更新行动”上升为国家战略，杨保军认为，“顶层立法迫在眉睫”。 在他看来，当前，应加快推动“城市更新促进法”立法进程，以国家法律形式明确城市更新的法定地位，单元管控规划、历史保护、用地创新等核心内容同步清理修订一批适配增量时代不符合存量更新的老旧技术标准。 他认为，城市更新最显著的两个特征，一是功能高度混合多元，二是业态迭代速度快。这就需要摒弃传统单一用地的固化管理模式，建立底线刚性管控、市场弹性放开的清单式管理机制，在建筑安全、消防安全、历史文化、生态红线等领域严守底线，适当放宽经营性业态兼容内部功能转换的管控要求，顺应市场动态调整的客观规律。

2026-7-27 : 今年以来，智元创新（上海）科技股份有限公司（以下简称“智元”）上市的传闻持续发酵。 第一财经记者从智元方面获悉，公司已启动赴港上市流程。 专注于通用机器人的宇树科技、智元这两家公司在行业内常常被相提并论。如今，宇树科技科创板IPO注册申请已获批，其拟募集资金约为42.02亿元，估值约为420亿元。有媒体报道称，智元最快将于今年8月在港股上市，目前基石投资人给出的目标估值在400-500亿港元（约合346亿-433亿元）。 截至发稿，对于融资规模、估值水平等，智元方面并未直接回应。 加入港股IPO排队热潮 不同于宇树科技的路径，智元为何会选择在港股上市？ 去年收购A股上市公司上纬新材之后，当时智元“借壳上市”的传闻沸沸扬扬。今年1月，上纬新材在回复监管问询函的公告中也强调了独立性。2月，上纬新材发布的股票交易风险提示公告也称，智元联合创始人彭志辉作为公司董事长，不担任公司任何高级管理职务或其他行政职务，不参与具体研发工作。 此前，北京市京师律师事务所资本市场部主任毛伟在接受第一财经记者采访时分析称，彭志辉只当董事长不管研发，核心是监管合规要求。由于他是智元机器人的CTO，如果在上纬新材也管技术，两家公司的独立性边界会受到影响。 而智元筹备港股IPO背后或与营收、融资速度有关。“一方面，A股对于借壳上市监管很严格；另一方面这种方式有时间间隔的要求，短期完成并融资投入具身智能的开发难度大。”香颂资本执行董事沈萌提到，A股并不限制持有已经控股A股公司的企业上市，但对企业营收规模、盈利等有较高要求，港股的包容性会更高。此外，如果头部上市后估值持续火热，也有可能带动更多资本流入行业。 据了解，港股18C通道允许未有收入、未有盈利的“专精特新”科技公司赴港上市，但需具备至少3个会计年度的营业记录。此外，港股IPO在速度上也有优势。 Choice数据显示，在港股IPO队伍中，今年上半年涉及机器人业务的企业共有10家实现上市，刊登申请排队等待的共有16家。 一位受访行业人士分析称，这股上市热潮背后与追赶政策红利以及对人形机器人未来竞争的焦虑有关。目前被验证具有表演能力但操作能力不足的人形机器人究竟要如何兑现高速业绩增长已经成为行业挑战。一部分公司计划抢抓政策红利期，在行业分水岭到来之前抢先IPO。 “商业化节奏跑得非常快” 目前，智元的产品矩阵涵盖轮式、半人形、人形和四足机器人。 该公司创始人、董事长兼CEO邓泰华曾在今年4月份的合作伙伴大会上透露，公司营收从30万元营收到增长突破10亿元花了三年时间，是国内从创立到最快过10亿元营收的机器人公司，2026年将实现数倍增长。他表示，“我们不急于追求正的净利润，还是要着眼于未来。” 因B站UP主身份被大众熟知的稚晖君（彭志辉）此前在接受媒体采访时也表示，“智元商业化节奏跑得非常快，能够自我造血。” 据智元方面披露，今年6月28日，智元第15000台具身智能机器人下线，距离万台量产节点用时不足3个月。 根据企查查上的智元中标项目，第一财经记者发现其客户来自于高校机构、国有企业等，国有企业订单多为千万元级别，其中有一部分为具身智能数据采集项目。部分投资公司也是智元机器人产品的客户。从公开信息来看，投资智元的公司如龙旗科技等在工厂落地部署了智元的机器人，近期京东物流与智元联合推出重载具身机器人精灵G2 Max并将其部署至智狼仓等等。 这类形式在具身智能行业内并不少见。“这种情况不违规，但会引发投资者对公司成长性的思考。”沈萌补充称。 值得注意的是，智元方面也在加速拓展生态。从去年年底智元开启业务拆分，分别开展机器人租赁、灵巧手、具身智能数据、四足机器人业务的公司擎天租、临界点、觅蜂科技、智元酷拓等公司相继成立。此外智元还在通过产业投资进行上下游布局，投资了多家企业。

2026-7-27 : 在2023年2月14日《第一财经日报》刊发的《土耳其地震加剧欧洲能源供给长期困局》一文中，笔者就俄乌冲突爆发后欧洲力推的能源进口去俄罗斯化计划提出异议，因为这一计划指导思想是增加从西亚、北非、西非、中亚-里海进口油气而减少从俄罗斯进口，但俄罗斯政府有能力自主保持国内基本秩序和能源等骨干产业稳定，西亚、北非、西非国家则社会结构破碎撕裂，战乱频仍，人口、产业结构、社会文化、国际大环境等各方面因素又决定了未来一二十年乃至更长时期内该区域仍将处于各种动乱势力的上升与高峰期，中亚-里海各国也正日益朝西亚、北非方向发展。而且，投资新铺设北非、西非通往欧洲油气管道，将便利战乱势力袭击威胁以勒索金钱，无人机等新武器、新战法也会陆续增强上述战乱势力打击能力，原本相对安全的海上油气平台等设施未来也有可能因无人机等新装备、新战法而不再安全。 今年2月28日美伊战争爆发以来直至6月中旬美伊达成《伊斯兰堡谅解备忘录》，国际市场油气能源价格总体急剧暴涨，但美国市场涨幅远小于欧洲、东亚，欧洲、东亚市场价格高于美国价格溢价扩大，美国市场天然气价格甚至跌落到了战争爆发之前的水平，这种不对称冲击证实了上文的判断，也对我国能源风险管理、分析判断全球经济与国际形势走向提出了问题。 美伊战争扩大亚欧油价对美国溢价 衡量战争等重大事件对不同国家、区域油气能源价格波动的不对称冲击，直观简要的方法是比较事件前后不同国家、区域油气基准价格的变动；基准价格上涨较少，表明该国家、地区受冲击相对较小；基准价格上涨较多，表明该国家、地区受冲击相对较大。 在东亚、美国、欧洲三大区域中，美国油价以西得克萨斯中间基原油（WTI）为基准，无论是美国本土生产的原油，还是销往美国的进口原油，均不例外；欧洲、西北欧、北海、地中海、非洲、也门等地区原油定价主要以布伦特原油为基准，布伦特原油定价大体占全球原油国际贸易总量的65%左右；亚洲地区进口定价基准常用迪拜原油，或布伦特原油。 在今年的美伊战争中，亚洲客户（炼油厂等）大面积从迪拜原油基准转向布伦特原油基准，日本政府还为此罕见地发起行政指导，直接推动基准切换。之所以如此，是因为普氏能源资讯将霍尔木兹海峡相关的五种原油品级中的三种排除在外，以应对该航道可能长期中断的预期，可供交易的迪拜原油数量骤然锐减，法国能源巨头道达尔公司则保持着对迪拜原油的强劲需求，两项因素结合，结果是3月19日前后布伦特原油期货价格在103美元/桶上下，迪拜原油价格则飙升创造了169.75美元/桶的历史纪录。 尽管其后霍尔木兹海峡封锁导致海湾原油出口暨可供货源锐减，海湾石油输出国纷纷打折销售，迪拜原油价格大幅度下降，其月均价格在3、4、5月低于布伦特原油价格，4、5两月甚至低于西得州中级油价格，但在迪拜原油因上述因素而严重失真且可供货源缺少的情况下，亚洲客户大面积改用布伦特原油基准的局面至少在伊朗战事彻底了结之前难以全面改变。 至迟从本世纪第一个十年里美国“页岩革命”以来，三大基准油价的常态就是西得州中级油价格最低，布伦特原油、迪拜油对其有溢价；如表1所示，2月28日美伊开战之后，作为欧洲和亚洲基准的布伦特原油对美国基准西得州中级油溢价显著扩大。2024、2025年，布伦特原油溢价分别为4.9美元、4.1美元，其中2025年第三、四季度溢价分别为4.0美元和4.5美元，2026年1、2两月溢价均为6.5美元，开战后的3、4、5月分别为12.5美元、21.8美元和8.4美元。 其中，4月8日开始实施的停火没有解除伊朗对霍尔木兹海峡的封锁，美军又从4月14日起全面封锁伊朗海岸，结果是西得州中级油和布伦特原油4月均价均高于3月，布伦特原油溢价扩大到21.8美元。5月份布伦特原油溢价大幅下降至8.5美元，仍比战前1、2两月溢价高2美元、29%，比2024、2025年两年溢价分别高3.5美元、4.3美元，超出幅度分别为71%、105%。 进一步考察2012年以来更长时间跨度上的三大基准油价及其溢价变动。2012~2025年14年间，代表欧洲基准的布伦特原油对西得州中级油溢价变动区间为0.8美元（2016年）~17.8美元（2012年），其中溢价超过10美元的峰值出现在2012、2013年两年，分别为17.8美元、11.0美元，2014年下半年国际市场油价雪崩，本世纪初这一波初级产品牛市彻底终结，溢价急剧缩小至5.8美元。2014~2025年12年间，布伦特原油对西得州中级油溢价变动区间为0.8美元（2016年）~7.0美元（2019年）。综上所述，2月28日开战以来，3、4、5月布伦特原油溢价超过2014~2025年所有年份溢价，3、4两月溢价高于2012、2013年的两位数溢价。 2012~2025年14年间，代表亚洲基准的迪拜油对西得州中级油溢价除2016年为-2.0美元外，其余13年变动区间为0.8美元（2021年）~14.7美元（2012年），2013~2025年变动区间为0.8美元（2021年）~7.5美元（2013年）。由于今年美伊开战后亚洲基准转向布伦特原油，这意味着此次战争以来，3、4、5月亚洲基准油价溢价超过2013~2025年所有年份溢价，4月份溢价超过2012~2025年所有年份溢价。 国际形势恶化扩大亚欧油价对美国溢价已成多年规律 进一步审视，可以看到，2012~2025年间国际形势恶化之年，布伦特原油、迪拜油对西得州中级油溢价都会扩大： 2018年3月，美国总统特朗普发动对华贸易战，5月8日单方面退出伊朗核问题全面协议，并重启、进一步收紧对伊朗制裁，三大基准油价均大幅度上涨，布伦特原油溢价从上年的3.5美元扩大至6.3美元，2019年三大基准油价下跌，但溢价进一步扩大至7.0美元；迪拜油2018年溢价从上年的2.2美元翻番至4.4美元，2019年进一步扩大至6.2美元。 2021年，布伦特原油、迪拜油溢价分别为2.4美元、0.8美元；2022年2月，俄乌冲突爆发，当年三大基准油价全面大幅上涨，2022~2025年间布伦特原油溢价扩大至5.4美元、4.9美元、4.9美元、4.1美元，迪拜油溢价扩大至2.6美元、4.3美元、3.9美元、3.4美元。 美伊战争与国际形势恶化扩大亚欧天然气价格对美国溢价 美伊战争和其他国际形势恶化，同样会扩大亚欧天然气基准价格对美国基准价格的溢价。 如表2所示，2024、2025年，欧洲天然气价格对美国天然气价格溢价（下称“欧洲溢价”）分别为9.8美元/百万英热单位、8.5美元/百万英热单位，其中2025年第三、四季度溢价分别为11.3美元和10.3美元。2026年1月，冬季风暴“弗恩”在美国天然气市场造成“需求激增+供应中断”的供需双杀，叠加空头回补与库存加速去化，美国气价单周涨幅达70%，创下1990年以来单周涨幅最高纪录，其结果是2026年1月美国天然气均价暴涨，欧洲溢价大幅缩小至4.2美元。2月美国气价回归正常，欧洲溢价扩大至7.6美元。2月28日伊朗开战后，3、4、5月欧洲溢价分别为14.8美元、12.6美元和13.3美元，均大幅超过2024、2025年水平，美国市场3、4、5月天然气价格反而低于战前的2月，下降到了低于2025年的水平。 日本天然气价格代表东亚市场天然气国际贸易基准价格。2024、2025年，日本天然气价格对美国天然气价格溢价（下称“东亚溢价”）分别为12.8美元、12.0美元，其中2025年第三、四季度溢价分别为11.7美元和11.2美元，2026年2月为7.9美元，伊朗开战后的3、4、5月依次为8.3美元、12.9美元和12.9美元。 从更长时段审视，天然气市场欧洲溢价、东亚溢价也呈现出类似原油基准价格溢价的变动趋势，即战争和国际形势恶化通常会扩大欧洲、东亚天然气价格对美国气价的溢价。 一般而言，在工业化国家/地区中，油气能源价格波动的不对称冲击会扩大占有能源廉价优势一方的经济优势，这一点可以体现在制造业采购经理人指数（PMI）变动之上，美国制造业PMI自身及其相对于欧元区、日本的变动体现了这一点： 2024年下半年6个月，美国制造业PMI全部低于50荣枯线；2025年以来15个月，美国制造业PMI显著上升，除2025年7月份1个月之外，其余14个月均高于50荣枯线；除2025年3月、2026年2月两个月略低之外，其余13个月均高于全球PMI。2026年2月，美国制造业PMI为51.6，开战后的3、4、5月依次为52.3、54.5、55.1，逐月上升；超出欧元区PMI的幅度，2月份为0.8，开战后的3、4、5月依次为0.7、2.3、3.5；对日本PMI 2月份落后1.4，开战后的3、4月份落后幅度依次为0.7、0.6，到5月份反超0.6。 这样的不对称冲击，必然会影响到美国等相关国家的战争可持续性及其决策，对此，我们需要客观、冷静观察判断。 （作者系商务部研究院研究员，本文仅代表个人意见）

2026-7-27 : 7月20日，英国首相斯塔默正式卸任。许多人现在都在质疑英国是否已经沦为一个无法治理的国家，只能坐视当前的经济僵局愈演愈烈。 但本着“危机是危也是机”的精神，我仍然觉得这是一个挺身而出为国家提出大胆愿景的契机。正如我去年12月所阐述的那样，英国确实具备一些有利条件，但除非它能打破五大“神圣禁忌”——也就是那些该国已无力再拖延解决的问题——否则就无法摆脱给自己挖下的深坑。 我曾提到的其中一个积极因素就是大曼彻斯特地区经济在过去15年间的显著改善——这一成果随着该地区市长安迪·伯恩汉姆在工党内部崛起并成为斯塔默的潜在挑战者，而重新获得了关注。正如年度地区增加值数据所示，大曼彻斯特地区（而不仅仅是曼彻斯特市本身）的表现远超英国整体，其增长速度几乎是伦敦的三倍。 伯恩汉姆对此功不可没。尽管并非所有促使曼彻斯特取得相对成功的举措都由他发起，但他确实抓住了这些举措所创造的机遇。他以自己所在城市为例证明，其他重要地区终有一天也能取得同样的成功，而这种说法也并无不妥。通过加快向各地区下放权力，包括中央政府一直不愿交出的某些控制权，未来的中央政府有望为国家复兴创造条件。 第二个积极迹象是伦敦房地产市场的表现相对全国其他地区而言较为疲软。如果这一趋势持续，则意味着部分缘于社会和地域流动性不足的问题正在自行化解。英国人在生活成本高昂的伦敦大都市圈之外拥有的机会越多，情况就越好。 但即便这些趋势得以持续，英国仍需要一位无惧直面经济各项最严峻挑战，也不会被社交媒体、民意调查及威斯敏斯特政治圈每日所释放的各类信号牵着鼻子走的国家领导人。在真正重要的议题上果断决策非但不会造成政治损害，反而能启动经济增长并切实改善人民的生活水平。 住房问题便是其中之一。为何历届英国政府都不采纳经济学家的税制改革建议，对土地本身而非对土地上的建筑物征税？仅这一项变革就能重塑整个住房市场，引发建筑业的繁荣，进而更广泛地提振经济信心。 第二个重大议题则涉及与欧洲的贸易。哪怕英国不重新加入欧盟，尽可能与欧洲大陆保持密切关系也是不言而喻的明智之举。脱欧在贸易、投资、劳动力供给及其他方面已经产生了显而易见且持续的负面影响。而除了奈杰尔·法拉奇领导的右翼民粹主义英国改革党之外，如今已无人再把那种幼稚的抨击欧盟言论当真。 亟待解决的第三个问题是要求国家养老金每年“在通胀率、工资涨幅或2.5%三者中取最高值”进行上调的“三重锁定”机制。为何各大政党的政治家们都如此害怕改变这条荒谬的规则？ 每当我提出这个问题时，得到的回答总是说改革既不公平又难以负担，更是政治自杀（因为退休人员是最可靠稳定的投票群体）。但我绝不相信一个拥有足够才干的政治家无法为改革提出充分理由。毕竟当年轻人因房价高企而无力购房，又被迫缴纳更多税款来保障老年选民（其中74%已全权拥有房产且无房贷负担）时，我们又怎能指望他们对自己的经济前景抱有乐观态度？ 最后，如果工党这个工薪阶级的传统捍卫者最终能成为那个着手解决社会保险（第四大事务）以及国民医疗服务体系（第五大事务）支出不断攀升问题的政党，这难道不是一件了不起的事吗？正如我此前指出的，福利金极易被钻空子，如今已有数百万人同时在申请和领取多项福利，而其年收入甚至超过了从事最低工资工作所能获得的收入。此外国民医疗服务体系支出相对GDP的占比一直不断攀升，却未能带来相应成效。 任何能拿出应对这些议题所需的雄心壮志的政治家都将引发英国长期国债价格的大幅上涨，随之而来的则是长期借贷成本的降低、英国股市估值上调，以及急需的商业和消费者信心提振。机遇就在眼前，英国需要一位愿意抓住这一机遇的领导者。 （作者系英国财政部前部长、高盛资产管理公司前董事长）

2026-7-27 : 波斯湾目前正处于一种不稳定的失衡状态。由于美国和伊朗在各自诉求上仍存在巨大分歧，双方迄今未能达成任何关于重开霍尔木兹海峡的持久协议，同时在今年11月美国中期选举前夕伊朗手里的筹码可比美国总统特朗普更多。在缺乏一项全面协议的情况下，冲突重燃的可能性极高，而这也反映在了日益加剧的全面战争重新爆发的风险上。 尽管如此，受临时停火或将促成全面协议的预期提振，股市仍有所上涨，且市场对近期紧张局势再度升级的反应较为温和。从经济增长和通胀角度来看整体经济所受影响相对有限。尽管这是有史以来全球石油供应遭遇的最大中断事件，但相比之下上世纪70年代石油危机的影响其实更大。 伊朗的战略依然围绕石油的武器化展开，而这种做法早已有之。一些历史学家认为德国在第一次世界大战中落败的部分原因，在于盟军的海上封锁断绝了其石油供应。同样，日本帝国之所以袭击珍珠港美军舰队，是因为美国时任总统富兰克林·罗斯福的政府曾因该国入侵中国而实施石油禁运；斯大林后来则声称纳粹在第二次世界大战中战败，是因为苏联阻止了轴心国占领高加索地区的油田。 1956年的苏伊士运河危机打乱了从中东向欧洲的石油运输，当时法国、英国和以色列在埃及将苏伊士运河国有化后，发动了一场夺取该运河的军事行动（最终三国在美国的压力下撤军，而后者当时主要是想要防止一场可能将苏联卷入其中的冲突）。而十年后以色列与多个阿拉伯国家之间爆发“六日战争”，直接导火索则是埃及试图通过蒂朗海峡阻断伊朗石油运往以色列的航线。 20世纪70年代的地缘政治动荡引发了“失去的十年”——经济陷入滞胀（多次经济衰退以及高通胀）、全球股市疲软，债券收益率高达两位数。其影响之深远，使得这个年代至今仍深深烙印在我们的集体记忆中。但与今年的战争一样，此后那些由政治因素引发的石油危机——包括1990年伊拉克入侵科威特、2000~2001年的油价冲击、2003年美国入侵伊拉克，以及去年针对伊朗的12天战争——对经济和市场的影响则温和得多。 这有几个原因。首先，20世纪70年代以后石油输出国组织（欧佩克）产油国意识到将石油作为武器可能会适得其反。一旦油价冲击大到足以引发全球滞胀，那最后可能会导致石油需求和价格崩盘，正如1981~1982年时那样。因此一些负责任的参与者，比如沙特阿拉伯和海湾国家，向来都愿意且有能力在地缘政治冲击引发油价飙升时增加供应。 此外，自20世纪70年代以来，能源使用效率的提升降低了进口石油在生产和消费中所占的比例。同时随着欧佩克成员国将自身利益置于“步调一致”的要求之上（阿联酋就是最近一个“叛逃者”）以及新供应来源的投入使用，尤其是美国在页岩能源革命后的供应增长，欧佩克组织的市场影响力已有所减弱。 在经历了20世纪70年代的能源危机后，包括美国、欧洲、中国和日本在内的主要石油消费国还建立了可在油价飙升时释放的战略石油储备（也是今年市场韧性的重要来源）。此外石油的替代品——天然气、可再生能源以及更安全的新型模块化核反应堆（未来十年内可能还有聚变能源）——已得到广泛应用并占据了更多市场份额。展望未来，能源需求（来自于电动汽车和电池）中越来越多的份额将由无需石油即可生产的电力来满足。 与此同时，针对石油冲击的标准宏观政策应对措施（包括财政和货币政策）已有所改进，这有助于防止通胀预期出现上世纪70年代式的“脱锚”。在这些因素的一定程度影响下，后来那些石油冲击的持续时间要比70年代那场持续了约十年的冲击更短也更缺少延续性。1990~1991年的石油冲击持续了9个月，2000~2001年冲击的时间更短，而去年“12天战争”后的冲击仅仅持续了几周。 最后，也是最重要的一点，与以往那些宏观和市场趋势被石油冲击演变而来的负面总供给冲击所主导的情况不同，当前形势的特征是一场以人工智能投资热潮形式呈现的长期性正面总供给冲击。科技行业的利好因素正在推动许多国家和地区实现更强劲的增长和更低的通胀，这也解释了美国股市为何会在今年春季油价超过100美元/桶的情况下依旧创下新高。尽管此后随着冲突再度升级出现了一轮回调，但回调幅度依然有限。 当然，如果最近的零星冲突导致敌对行动全面升级，其经济后果和市场影响可能会更加严重，而一场旷日持久的冲突将增加真正陷入滞胀的风险。这种情景并不是必定会出现，但近期的事态发展确实表明，相关尾部风险要比金融市场当前所定价的更大。 （作者系哈德逊湾资本公司高级经济战略师、纽约大学斯特恩商学院经济学荣誉教授）

2026-7-27 : 近日，家在北京的王丽（化名）发现，自己持有的某股份行理财公司所发R2（中低风险）级固收+产品最近1个月的年化收益率低至-5.86%，且近6个月、近3个月、近1个月亏损呈扩大趋势，产品净值有明显下行；王丽持有的另一家股份行理财公司固收+产品近一个月收益同样为负值，但亏损幅度明显更小。 社交平台上，这样的浮亏分享帖也明显增多。今年以来，面对债市疲弱和资本市场波动，越来越多R2级甚至R1（低风险）级理财产品年化收益处于负区间，不少“固收+”策略变成“固收-”。6月以来，理财破净率出现明显回升，最新破净产品数量已超过1700只，赎回担忧加剧。在此背景下，理财公司纷纷发文安抚投资者。 多位理财行业人士对第一财经记者表示，去年以来，资本市场回暖带动理财公司加大了含权产品布局，但这也对回撤控制能力提出了更高要求，此轮股市和贵金属表现成为“试金石”。对投资者来说，仍要避免“追涨杀跌”带来损失。 破净率回升，R2级固收+占大头 市场波动加大，含权类理财产品面临挑战。Wind数据显示，截至7月24日，净值低于1元的理财产品已超过1700只，破净率超过2.5%。其中，风险等级为R2的固收+产品是“重灾区”。 这一破净数量较7月中旬时已经翻倍，破净率也较月初明显抬升。同时，正如王丽看到的产品浮亏情况，不少产品的区间负收益率也有大幅走阔。 事实上，破净率阶段性回升趋势在6月已经较为明显。普益标准报告认为，这一方面受半年末资金面季节性收敛、市场对后续货币政策节奏重新定价以及跨季资金需求增加等因素影响，债券市场出现阶段性调整；另一方面则是因为固收+、混合类等产品进一步放大全市场破净幅度。 “6月权益市场结构性震荡加剧、板块轮动节奏加快，叠加可转债、公募REITs等资产同步出现行情波动；部分理财产品配置一定比例上述弹性资产，净值波动弹性更加显著，阶段性回撤幅度更为突出，进一步拉动全市场理财产品破净率反弹。”上述报告称。 面对权益资产波动加大，市场担忧若后续破净面积扩大会否引发类似于2022年的系统性赎回危机。 “从目前来看，此轮破净在规模与程度上均远不及2022年，但随着时间推移，破净压力持续升温——从7月初的温和扩散，到7月下旬已演变为更大规模的产品破净。”国家金融与发展实验室副主任、上海金融与发展实验室主任曾刚认为，目前R2中低风险在破净产品中比重超过80%、固收+产品占比超过66%，意味着原本被投资者视为“准存款”的中低风险产品，已成为此轮破净的主要受灾群体，值得警惕。 在他看来，这一轮“破净潮”的形成有其内在逻辑。“2026年以来，全市场‘固收+’产品规模持续攀升，已突破8万亿元，占全部理财规模的四分之一，超过现金管理类产品。为增厚收益，‘固收+’产品普遍配置了一定比例的权益资产，平均权益仓位约5%；而部分激进型权益理财产品则将80%以上的资产投向成份股，高仓位集中持股使其净值对市场波动极为敏感。A股的深度调整，直接触发这批产品净值急速下探。”他说。 不过，他也强调，此轮破净潮虽与2022年两轮破净潮有着类似的触发机制，但也有很多不同之处，包括资产端配置优化、负债端稳定性增强、理财公司应对能力更加成熟等。另从产品破净的集中领域看，破净“高发区”已从固收转向权益及“固收+”产品，且净值波动趋势是可预期的。 曾刚认为，中期来看，“固收+”与权益类产品的净值走势将高度依赖A股表现，继续维持分化，投资者需要将其与传统固收理财产品区别看待。 记者注意到，在市场波动加大、理财收益不及预期等背景下，理财产品募集失败的案例有所增加。7月21日，信银理财发布公告称，公司“慧盈象固收增利一年封闭式90号”因认购金额未达到500万元规模下限，产品不成立。根据产品说明书，该产品为R2级固收类产品，其中权益类、商品及金融衍生品类资产投资比例分别不超过5%和20%。 此前7月13日，光大理财也有“阳光金增利稳健天天购95号(7天最低持有)”“阳光金增利稳健乐享日开91号”2款产品因募集金额未达下限而宣告募集失败。据记者不完全统计，6月以来，信银理财、光大理财、渤银理财、徽银理财合计有10余只产品发行失败。 收益率波动加大，理财公司也急了 破净率提升对应的是收益率中枢下移和分化加剧。 据记者了解，去年以来，伴随市场回暖，多数理财公司加大了“真权益”类资产布局，且主要方式仍是“固收+”战略。 中信建投报告显示，今年上半年理财产品的丰富程度和复杂程度在提高，主要体现在混合类占比回升、固收增强型产品增加、创新型主题类产品增加、产品含权比例提高、含衍生品产品占比提高等，且这种趋势仍将持续。 但多位理财公司内部人士对记者表示，相较于基金更注重相对收益上的角逐，理财追求绝对收益。不论从自身定位还是客群需求特点出发，控制回撤都与追求收益同样重要。在低利率时代，机构为增强竞争力普遍加大含权类产品布局、紧抓权益市场机会，但也面临着更大的回撤挑战。 Wind数据显示，目前存续的1400多只权益类理财产品中，近1个月收益率最高超过40%，最低低于-10%，虽然这一差距随着科技回调、红利反弹已有所收窄，但“K型”分化依然明显。 但权益类产品风险等级更高，多为R5（高风险）级，对投资者抗风险能力也有更高要求。反观作为市场主流的R2级产品表现，浮亏面也在持续扩大。 面对市场波动带来的净值回撤、收益率下滑，7月中旬以来，包括工银理财、农银理财、杭银理财、招银理财、平安理财、浙银理财在内的多家理财子公司发文进行“心理按摩”，提示投资者树立长期思维、避免“追涨杀跌”。 浙银理财提示，市场波动期间，“固收＋”产品出现阶段性回撤，是净值化运作下的正常表现。投资者应结合产品风险等级、权益仓位、投资期限和自身风险承受能力，客观看待短期净值变化。 平安理财则在21日发布“致含权理财投资者的一封信”称，真正决定长期收益的，不是避开每一次短期下跌，而是在长期逻辑存在的前提下，扛过阶段性情绪杀跌。平安理财含权投资团队早在剧烈下跌前，提前调整仓位至中枢偏下。同时结构上也未重仓抱团科技赛道，依靠多资产均衡、对冲策略缓释回撤，但基于市场的剧烈振幅，整体净值仍有所承压。 曾刚认为，长期来看，整个银行理财行业正处于一场深层次的商业模式重构之中。固收资产收益率持续下行压缩了传统盈利空间，迫使行业加速向权益化、多元化、全球化的资产配置转型；另一方面，监管框架的日趋完善要求产品设计充分披露风险、如实反映净值。 在此背景下，“稳稳的幸福”式的固有预期与净值型产品的内在特征之间，终将在市场的反复检验中得到重新校准。对于普通投资者，曾刚建议，一要正视净值波动是市场化定价的必然，二要以产品风险等级而非“是否破净”作为配置决策依据，三要合理分散持仓期限与产品类型，四要提高对机构投研能力的甄别意识。 “同样是‘破净’纯债产品的破值与权益产品破净，背后的风险特征、恢复路径完全不同。尤其需要警惕的是，R2中低风险产品占本轮破净的81.2%，表明‘低风险标签’并不等同于‘不会亏损’。投资者应在购买前清晰了解产品的底层资产类型、风险等级（R1至R5）与历史最大回撤，而非仅凭业绩基准和往期收益率做出判断。”他说。 （实习生林汉语对此文亦有贡献）

2026-7-27 : 2005年，国际货币基金组织（IMF）以美国长期巨额经常账户赤字与部分亚洲国家持续较大盈余并存为主要表现，提出了“全球经济失衡”的概念。2008年国际金融危机爆发被认为与此有关。此后，全球经济失衡状况有所改善，但2020年起重新恶化。全球经济再平衡再度成为当前国际经济政策协调的核心议题。 美国是全球经济失衡的重要一方。从流量角度看，2021年以来，美国经常账户逆差/国内生产总值（GDP）连年在3%以上，五年平均3.7%，但低于2000~2008年连续九年3%以上、平均4.7%的水平，显示本轮失衡较上次有所改善。从存量角度看，1989年起，美国对外净头寸（即对外金融资产与负债的差额，NIIP）由正转负，即由对外净债权（又称“净债权”，记为正值）转为对外净负债（又称“净债务”，记为负值）。到2025年底，美国对外净负债余额21.87万亿美元，相当于GDP的71.1%，较2020年底上升15.5个百分点，较2008年底的27.0%翻了一番还多。受此影响，2024和2025年，美国投资收益更是从常年顺差转为连续逆差。那么，这是否意味着美国对外部门的存量失衡更加令人担忧呢？本文拟就此探讨。 本轮对外净负债积累不同于上次 国际收支平衡与经济增长、充分就业、物价稳定，并称为开放经济体的四大宏观调控目标。国际收支平衡属于对外平衡目标，国际收支失衡就是指对外经济失衡，也称对外部门失衡。 国际收支是对居民与非居民在一定时期内全部经济交易的系统货币记录，反映了一个经济体与世界其他地方之间的经济交易﹝即流量，以国际收支平衡表（BOP）记录﹞和资源配置情况﹝即存量，以国际投资头寸表（IIP）也称国家对外金融资产负债表反映﹞。 BOP与IIP的勾稽关系是：“NIIP变动=交易引起的变动（金融账户差额的负值）+非交易引起的变动﹝包括汇率及资产价格变动（即估值效应）和统计调整﹞”。其中，根据“有借必有贷、借贷必相等”的BOP编制原理，金融账户差额（含储备资产变动，下同）是经常账户与资本账户差额（即单方面资本转移，如对外债务减免、海外援助等）合计的镜像，即经常与资本账户逆差、金融账户必然顺差；反之，亦反。由于资本账户差额通常较小，可忽略不计，因此也可称之为金融账户与经常账户差额的镜像关系。 2021~2025年，美国对外净负债增加9.98万亿美元，主要是由于经常账户持续较大逆差。同期，经常账户逆差累计5.13万亿美元，贡献了美国对外净负债增加额的51.5%；资本账户（含净误差与遗漏额，下同）逆差1232亿美元，贡献了1.2%。二者合计贡献了52.7%，对应的是金融账户累计顺差5.26万亿美元，增加对外净负债（见图1），剩余的47.3%是正估值效应（含统计调整，下同）。 这与引爆2008年国际金融危机的美国对外部门失衡表现不尽相同。上轮美国对外净负债膨胀更多反映了美国经济基本面的恶化，即经常账户长期巨额逆差，而这轮则是基本面与估值效应“对半开”。 到2008年底，美国对外净负债余额3.99万亿美元，较1999年底增加2.99万亿美元，对外净负债/GDP上升16.6个百分点（见图2）。其中，经常账户逆差累计5.28万亿美元，贡献了同期美国对外净负债增加额的176.5%；资本账户逆差1037亿美元，贡献了3.5%。二者合计贡献了180.0%，对应的是金融账户累计顺差5.39万亿美元，推高对外净负债（见图1），负估值效应为负贡献80.0%。 2000~2008年，美国不含金融衍生品的对外金融资产余额增加5.69万亿美元，其中，不含金融衍生品的金融账户资产方（对外投资）累计净流出6.38万亿美元，贡献了增加额的112.3%，负估值效应6978亿美元，负贡献12.3%；不含金融衍生品的对外金融负债余额增加8.84万亿美元，其中，不含金融衍生品的金融账户负债方（利用外资）累计净流入12.00万亿美元，贡献了135.8%，负估值效应3.17万亿美元，负贡献35.8%；由于对外金融负债的负估值效应大于对外金融资产，对外净负债录得净负估值效应2.47万亿美元（见图3）。 彼时的负估值效应主要缘于1998年亚洲金融危机蔓延、2000年美国互联网泡沫破灭、2007年美国次贷危机和2008年全球金融海啸，导致全球金融资产价格大幅缩水。2000~2008年，明晟（MSCI）全球指数（本币）累计下跌36.9%，美国纳斯达克综合指数下跌61.2%，美国对外股权基金投资资产缩水1241亿美元，外来股权基金投资负债缩水5812亿美元；美国对外直接投资资产缩水1.63万亿美元，外来直接投资负债缩水2.01万亿美元，是当期对外金融资产负债负估值效应的最主要来源。同期，美元指数下跌20.3%，美国对外金融资产录得汇兑收益，部分对冲了海外资产缩水。 2021~2025年，美国不含金融衍生品的对外金融资产余额增加11.52万亿美元，其中，不含金融衍生品的金融账户资产方累计净流出5.29万亿美元，贡献了增加额的46.0%，正估值效应6.23万亿美元，贡献了54.0%；不含金融衍生品的对外金融负债余额增加21.50万亿美元，其中，不含金融衍生品的金融账户负债方累计净流入10.29万亿美元，贡献了47.9%，正估值效应11.21万亿美元，贡献了52.1%；由于对外金融负债的正估值效应大于对外金融资产，对外净负债录得净正估值效应4.98万亿美元（见图3）。 这一时期，虽经历了2022年激进紧缩造成的股债“双杀”，但绝大多数时间受益于宽流动性和科技股行情，全球股市处于上涨趋势，包括美国在内的海内外金融资产价格大幅升水。2021~2025年，MSCI全球指数累计上涨64.2%，美国标普500指数上涨82.3%，美国对外股权基金投资资产升水3.86万亿美元，外来股权基金投资负债升水9.23万亿美元，是当前美国对外金融资产负债正估值效应的主要来源；美国对外直接投资资产升水2.76万亿美元，外来直接投资负债升水3.62万亿美元，该项估值效应远低于上轮。同期，美元指数上涨9.2%，美国对外金融资产录得汇兑损失，部分对冲了海外资产升水。 美国对外净负债膨胀或不足为虑 关于流量角度的对外经济失衡，通常是指经常项目顺逆差不能超过GDP的一定比例。如汲取20世纪80年代拉美债务危机和1998年亚洲金融危机的教训，国际上归纳了经常账户逆差/GDP不得超过6%的“拇指法则”。2008年国际金融危机爆发后，二十国集团（G20）进一步发展为经常账户顺逆差不得超过GDP的±4%的国际警戒标准。2015年，美国财政部设定的最新货币操纵标准之一为，经常账户顺差不得超过GDP的3%。IMF对对外部门失衡的界定并非单一数值标准，而是基于“外部稳定”原则，结合宏观经济基本面、政策扭曲程度以及失衡的持续性和规模进行综合评估，即看其经常账户差额是否偏离了由经济基本面决定的均衡水平，以及是否由不可持续的政策扭曲驱动，进而对国内外经济稳定构成威胁。 IMF在其外部评估模型中也将NIIP纳入调整因子，表明其在评估一国失衡程度时，净国际投资头寸与经常账户都是重要的参考指标。只是对于存量角度的对外经济失衡，即对外净负债或净资产占GDP的比例多少合适，国际上没有明确的标准。 以美国为例。如上世纪六十年代美元（贬值）危机不断，1971年8月尼克松新政宣布美元与黄金脱钩，1976年初牙买加协议确认浮动汇率合法化。在布雷顿森林体系逐渐瓦解的过程中，虽然美国经常账户偶尔出现逆差，但对外净头寸一直为正，处于对外净资产状态。可见，对外净债权也不能让美国免疫国际收支危机。再如2008年，美国次贷危机演变成全球金融海啸，当时美国对外净负债/GDP创下阶段性高点。2011年起，美国该比例短暂回撤后又迭创历史新高，且自2019年起维持在50%以上（见图2），但这不影响2011年以来的超级强美元周期。即便美元指数去年上半年创下1973年以来同期最大跌幅，至今仍运行在100附近的强美元区间。 试图从国际比较中提炼规律性结论则更加不得要领。一方面，对外净负债之高与对外净资产相比可能是小巫见大巫。2025年底美国对外净负债/GDP之比固然高得有些出人意料，但同期日本对外净资产/GDP为84.7%，新加坡和中国香港对外净资产/GDP更是高达175.9%和585.9%。关键是，日本自2021年底起对外净资产/GDP在70%以上，却未能阻止2022~2025年日元对美元汇率累计贬值33.6%。 另一方面，对外净头寸变化与本币汇率变动并无一定之规。如巴西对外净负债/GDP常年在30%以上，似乎能完美解释巴西雷亚尔长期弱势。但反例却比比皆是：印尼对外净负债/GDP由2013年底的47.4%跌至2025年底的19.2%，同期印尼盾汇率却下跌42.2%；印度对净负债/GDP由2014年底的18.2%跌至2025年底的6.7%，印度卢比汇率下跌29.6%；土耳其对外净负债/GDP由2021年底的43.4%跌至2025年底的17.8%，土耳其里拉汇率下跌69.7%；韩国自2018年底起由对外净负债转为净资产，2025年底对外净资产/GDP为24.6%（高于中国同期的20.4%），韩元汇率下跌25.6%（见图4）。 究其原因有二：一是对外净头寸/GDP可能高估了存量角度的对外失衡状况。经常账户差额/GDP是流量比流量，是可比口径，而对外净头寸/GDP是存量比流量，非可比口径。若用存量比存量的可比口径——NIIP/国家净资产，则情况大不相同。2024年底，美国该比例只有-16.2%，而非-75.5%，日本是+11.7%，而非+84.0%（见图5和图4）。二是从BOP与IIP的勾稽关系看，对外净头寸的单方向扩张主要是因为经常账户逆差或顺差的持续积累。因此，解决存量失衡问题也需要从恢复流量失衡入手，这是一枚硬币的两面。与其担心美国对外净负债的可持续性，不如更多关心美国经常账户或货物贸易赤字的可持续性。当然，若维持僵化的汇率安排，这种情形仍可能置美国于国际收支危机（货币危机+债务危机）的险境。显然，美国不是这种情形。因此，在短期内难有其他信用货币可以挑战和取代美元的情况下，存量对外失衡于美国更多是流动性风险而非基本面危机。 此外，作为世界最大对外净负债国，由于对外投资收益长期高于利用外资成本，美国投资收益差额长期为正。但自2017年以来，美国投资收益顺差冲高回落，且近两年连续逆差，这主要因为其对外投资收益率升幅不及利用外资成本率。 2024~2025年，美国对外投资收益率均值为4.00%，较2017~2023年上升0.27个百分点，其中，直接投资回落0.74个百分点，证券投资、其他投资分别上升0.13、2.57个百分点；利用外资成本率均值为2.62%，上升0.42个百分点，其中，直接投资、证券投资、其他投资分别上升0.05、0.17、1.93个百分点（见图6）。 同期，美国对外投资与利用外资的利差（收益率-成本率）平均为1.37个百分点，收敛了0.16个百分点。其中，直接投资、证券投资的利差分别收敛了0.79、0.04个百分点，是主要拖累项，二者合计占到美国对外金融资产或负债余额的八成以上；其他投资的利差扩大0.65个百分点。 不过，这并非坏事。因为直接投资和证券投资的利差收敛，反映美国投资环境好、相对投资回报更高，是市场不信美元却信美企和美股的重要原因。若未来美国投资环境恶化、相对投资回报下降，则前述两类利用外资于美国均属非契约型偿还义务的对外负债，将随行就市，触发汇率和资产价格的反向调整。这一方面将对其对外金融资产负债形成负估值效应，另一方面或将推动投资收益重回顺差。因此，不影响美国对外部门的脆弱性在流量而非存量的基本判断。 （作者系中银证券全球首席经济学家）

2026-7-27 : 2026年11月，亚太经合组织（APEC）领导人非正式会议将在深圳举行。这是APEC第三次进入“中国时间”——从2001年上海、2014年北京，到2026年深圳，三个承办城市分别对应长三角、京津冀以及粤港澳大湾区三大核心经济增长极。承办城市的选择，体现了中国立足区域发展格局、推动亚太开放合作的整体布局。当前，APEC治理与亚太区域合作面临诸多挑战，本次深圳峰会有望借鉴大湾区实践经验，为亚太经贸协同发展贡献中国智慧与方案。 APEC方式的治理困局 APEC于1989年成立，为适配亚太成员巨大的发展差异与制度多样性，逐步形成独特的APEC方式——以相互尊重、平等互利、协商一致、自主自愿为原则，兼顾灵活性与渐进性，通过非约束性承诺、单边行动与集体行动相结合，走出一条不同于刚性区域一体化机制的亚太合作路径。这种灵活模式保障了APEC的包容性，但也伴随结构性短板。因不具备法律强制约束力，决策依赖全体协商一致，在全球地缘格局变化、单边主义与贸易碎片化冲击下，机制约束力不足的短板越发凸显。当前亚太区域规则体系分化明显，跨区域自贸协定交错并存，APEC在推进数字贸易协同、绿色低碳规则对接、跨境经贸便利化等一体化议题时阻力增大，区域一体化进程推进缓慢。 亚太自贸区（FTAAP）是APEC长期核心愿景，历经多年探讨与推进，整体落地路径仍不够清晰。当前APEC面临的核心挑战，是区域共识弱化、一体化实质推进动能不足。如何兼顾多元诉求、完善务实合作路径、重塑区域协同动力，成为重要议题。而粤港澳大湾区在制度型开放、跨境要素流通、跨制度协同发展方面积累了丰富的实践经验，可为亚太区域包容合作提供参考与借鉴。 大湾区：APEC治理的微缩试验场 粤港澳大湾区与APEC的治理内核，有着结构性相似之处，是观察亚太多元合作场景、验证异质协同模式的绝佳微缩试验场。依托“一国两制”的制度优势，大湾区形成了全球独一无二的多元融合发展格局。这里并存内地法律体系、香港普通法系、澳门大陆法系三大法治框架，涵盖内地、香港、澳门三个独立关税区，通行三种法定货币，形成了多制度、多关税、多币种的差异化发展格局。这种显著的制度异质性，与APEC21个成员经济体在制度形态、发展阶段、规则体系等方面的多元性相契合，为亚太跨主体合作提供了真实、可落地的试验场景。 大湾区的发展成就为这一参照示范提供了坚实支撑。2025年，大湾区经济总量突破15万亿元，以全国不足0.6%的国土面积、约6%的常住人口，创造了全国1/9的经济总量，是中国经济高质量发展的核心引擎。大湾区发展的价值不仅在于经济体量的增长，更在于探索出一套适配异质主体合作的全新治理逻辑——合作无需以制度同质为前提，协同无需以制度对齐为代价。面对制度壁垒，大湾区跳出了“统一制度、对齐体系”的传统合作路径，坚持包容差异、务实破局，聚焦经贸、科创、民生等重点领域，通过精准的规则衔接、机制对接、要素融通，实现功能性一体化发展。这套“存异求通、务实增效”的治理范式，有效回应了多元主体合作的核心难题，为同样面临制度差异治理挑战的APEC，提供了可供参考的协同发展思路。 大湾区“存异求通、务实增效”的治理范式 大湾区的融合发展实践，是一场立足多元制度差异、聚焦务实合作增效的系统性治理试验，其核心要义可概括为“存异求通、务实增效”，具体体现在三大实践路径。 一是以差异化包容适配，夯实多元异质的合作根基。有学者指出，大湾区政策设计需要在“一国两制”框架下尊重三地制度差异，形成差异化协同模式。整套治理范式建立在尊重区域内法律体系、关税规则、货币体系的客观差异之上，不强行追求制度对齐、体系统一，始终以务实增效为目标，聚焦功能对接、实质共赢。通过精细化、场景化、机制化的软联通举措，大湾区将“制度之异”逐步转化为“制度之利”——在差异中寻求共识、在协同中凝聚合力，真正实现“存异不阻通、多元能增效”。 二是以场景化精准破题，落地功能性跨境协同机制。不同于传统区域合作先统一制度，再推进合作的模式，大湾区坚持问题导向，聚焦跨境科创等领域精准攻坚。河套深港科技创新合作区是典型样本——在3.89平方公里的限定区域内，实施享惠主体“白名单”制度、落地“科汇通”科研资金跨境流转机制、探索科研人员通关便利化，以“一区两园”模式推动深港优势互补。2026年施行的《深圳经济特区河套深港科技创新合作区深圳园区条例》，进一步从人员、货物、资金、数据跨境监管等方面提供法治保障。类似的探索还 发生在横琴、前海等地，大湾区各重大平台以各自方式证明：在制度差异面前，与其等待规则完全对齐，不如以具体场景为突破口，在行动中积累经验、在探索中逼近共识，从而实现高效的跨境协作。 三是以清单化案例试点，全域打通多领域规则衔接。广东已累计推出四批70个粤港澳规则衔接、机制对接典型案例，覆盖要素跨境流动、营商环境、民生融合、重大平台建设等核心领域，实现重点领域全覆盖、试点经验可沉淀。从“港车北上”到“粤车南下”，跨境通行壁垒逐步破除；“跨境理财通”等金融机制落地实施，畅通资本要素双向流动；“湾区标准”统一行业规范，粤港产品碳标签互认对接国际绿色贸易规则。一系列微观制度创新持续压缩跨境合作的时间成本、合规成本与交易成本，在制度差异的背景下实现降本增效的实质突破。 大湾区治理范式如何重塑亚太合作议程 大湾区“存异求通、务实增效”的治理范式，以差异化包容适配、场景化精准破题、清单化案例试点的软联通逻辑，为破解传统区域合作中的制度性障碍提供了新思路。2026年APEC以“建设亚太共同体，促进共同繁荣”为主题，聚焦“开放、创新、合作”三大优先领域，大湾区治理探索恰好为这一议程提供了可借鉴的实践样本。 当前，地缘格局深度调整，全球供应链面临重构压力。APEC合作理念正经历从效率优先向效率与安全兼顾、发展与韧性并重的深刻转型，韧性建设已成为其供应链合作新范式的核心支柱之一。作为大湾区核心引擎、全球供应链关键节点，深圳的实践为这一转型提供了最具说服力的注脚。2025年深圳对APEC经济体进出口达3.1万亿元，2026年7月又与10个APEC经济体的16个港口签署合作协议并启动国际绿色航运走廊。这些探索并非孤立的经贸动作，而是“存异求通、务实增效”在供应链领域的延伸——以功能性合作突破制度壁垒，以务实联通替代博弈对抗。 从底层逻辑看，大湾区与APEC面临着相似的治理挑战，主体差异大、制度体系不同、发展阶段不均，却同样依靠包容协同、务实联通实现共赢。大湾区实践印证，制度差异不是合作的负担，多元共生恰是区域发展的韧性源泉。不强求制度统一、不依赖强制约束，以柔性规则衔接、功能性要素融通构建共赢生态。当前APEC面临的治理难题，或将在2026年深圳峰会从大湾区实践中获得有益启发，而“存异求通、务实增效”的治理范式，将进一步推动韧性高效的亚太经济合作落地生根，促进共同繁荣。 （作者系中山大学粤港澳发展研究院助理研究员）

2026-7-27 : 财政部相关负责人日前表示，2026年，财政部共选取55个项目开展财政重点评价，聚焦提振消费、科技创新、产业发展、生态环保、民生保障等重点领域，覆盖一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算。 加强对重点领域和重点投资项目投资的绩效评价有利于优化财政资源配置，压减低效无效支出，强化“花钱必问效、无效必问责”的约束机制建设。 今年4月，国务院办公厅印发了《关于深化投资审批制度改革的意见》（下称《意见》）,提出要建立与高质量发展要求相适应的投资项目决策综合评价和绩效评价制度，有效支撑投资决策和项目管理。财政资金投入可以起到“四两拨千斤”的重要作用。随后，与之配套的各项政策措施陆续出台。 7月初，财政部预算评审中心发布了全国财政评审工作综述（2025年度），该年度全国财政评审机构绩效评价资金总额3.45万亿元，全国省级及以下财政评审机构共开展项目评价涉及资金3.29万亿元。方向是强化问题导向和制度建设，大幅精简规划内项目数量，压减不合理支出和低效无效资金，对很多项目的预算资金进行了审减。 上述《意见》强调：要完善政府投资项目绩效评价制度规范，加强对项目需求和建设目标实现情况的评价；强化项目后评价结果运用，作为规划制定、投资决策、项目管理等的参考依据。在这些原则指导下，有的地方盲目决策、以财政资金为杠杆大搞形象工程的诸多不良现象会受到严格约束，也会堵塞地方隐性债务增加渠道。 要进一步提高财政资金重点项目投资绩效，一个重要方面是要明确重点投资方向。 重点投资方向包括：以科技创新与新质生产力?为基本特征的关键核心技术攻关、重大科技基础设施及战略性新兴产业领域；以教育、卫生健康、社会保障和就业、住房保障为基础的民生福祉领域；以保基本民生、保工资、保运转为基础的底线安全与风险化解?领域等。 日前召开的国务院常务会议要求，要系统推进“六张网”规划建设，因地因业加快实施，加强资金要素保障，切实把重大基础设施网络建设好。“六张网”由水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网以及物流网组成，既关系到现代化产业体系建设，更关系到民生福祉，也是将来各方面尤其是财政资金投入的重点方向，会获得绩效评价方面的“高分”。 与此相对应的是，劳民伤财、以统计数据漂亮等因素为出发点的各种形象工程投资项目，不但不能“得分”，还会受到严格监督和严厉处罚。过去一些地方认为是“硬”的指标，现在会被“软”的指标所替代。 另外一个重要方面是持续强化制度建设，严格对违规者的监督处罚。 近年来，财政部选取的部分重点项目绩效评价报告，会随同中央决算报告提交全国人大常委会参阅，这充分体现出“评价报告”的严肃性。“全国人大常委会参阅”旨在辅助常委会成员更好地履行立法、监督等职权，了解相关背景、数据或专业意见。这会对财政投入重点项目绩效评价制度建设起到重要推进作用。 今后要强化重点项目后评价结果运用，作为规划制定、投资决策、项目管理等的参考依据。而更为重要的，是严格对相关责任人的处罚。 “谁审批谁监管、谁主管谁监管”的原则，明确了财政投入重点项目全链条监管责任。《中国共产党纪律处分条例》明确，党员领导干部政绩观错位，违背新发展理念、背离高质量发展要求，情节较重的给予开除党籍处分；同时在刑事处罚方面也有许多具体条款。这些刑事条款和党纪政纪处罚条款共同构成了“高压线”。 上述财政部预算评审中心发布的工作综述强调，今后要促进“研究型绩效评价”常态化，聚焦影响产出和效果的关键问题、关键事项，加强政策背景、机制缺陷、制度成因的深层次剖析，形成对被评价部门财政政策、预算分配、体制机制等方面的整体分析和意见建议，为预算决策提供更有价值的参考。 加强政策背景、机制缺陷、制度成因的深层次剖析，是聚焦影响产出和效果的关键问题，更是以综合效益最大化和追责具体化压减财政项目低效无效支出的重要方向。 在这样的背景下，绩效评价制度规范等举措既是提质增效的抓手，也是规范治理的关键。以综合效益锚定投资方向，以刚性追责筑牢监管底线，方能彻底破除粗放投入、政绩虚耗乱象，让每一笔财政资金精准赋能高质量发展、惠及民生福祉。

2026-7-27 : 反映地方财力、经济发展等水平的地方财政自给率，受到热议。针对媒体反映2026年一季度所有省份财政自给率低于100%，无一省份实现财政自平衡的说法，财政部预算司副司长唐在富近日在上半年财政收支情况新闻发布会上给出了回应。 他表示，财政自给率是指一个地区一般公共预算收入与一般公共预算支出的比值。按照我国预算制度，地方一般公共预算支出来源中，除自身一般公共预算收入外，还包括上级转移支付、从政府性基金预算和国有资本经营预算调入资金、使用上年结转结余等。由于地方一般公共预算收入只是支出的来源之一，财政自给率低于100%是常态。尽管地方财政自给率低于100%，但中央财政加大了对地方的转移支付力度，地方财政可以实现收支平衡。 多位接受第一财经采访的专家表示，财政自给率低于100%跟中国财政体制等相关，地方财政自给率低不等于地方不能做到财政收支平衡。近些年地方财政自给率有所下滑，对中央转移支付依赖度提升，一些地方财政困难。为了解决这一问题，中央与地方通过各项举措来增加地方自主财力，一些重大改革举措也将陆续推出。 财政自给率与财政体制有关 从31个省份全年财政自给率数据来看，没有一个省份能达到100%，不过经济发达省份财政实力强，财政自给率较高，反之欠发达地区财政自给率低。 比如，根据各省份财政部门官方数据，2025年经济发达的上海、北京、广东、浙江财政自给率均超70%，位居全国前列；青海、西藏财政自给率垫底，低于20%。2025年全国地方财政自给率平均值约为50%。 因此，财政自给率这一指标在一定程度上能够反映地方财政的自主能力、经济发展水平。越往基层政府，财政自给率区域间差异越大，有少数经济强市（县）财政自给率超过100%，但绝大多数市县财政自给率明显低于100%。 而这跟中国财政体制有关。从以税收为主的一般公共预算收入来看，中国采取了分税制体制，税种划分为中央税种、地方税种以及中央与地方共享税种，因此一个城市产生的税收收入，相当部分要上缴给中央、省、地市。因此这也决定了绝大多数市县财政自给率低于100%。 根据财政部数据，2025年全国一般公共预算收入中，中央一般公共预算收入占比约44%，地方一般公共预算本级收入占比约56%。当年全国一般公共预算支出中，中央支出占比约15%，地方支出占比85%。 不难发现，尽管在收入端中央拿走小一半，但是支出端中央占比较小，这是因为中央通过转移支付将这笔资金给了地方，弥补地方财力缺口，平衡地区间财力，推动基本公共服务均等化，从而使得地方支出占比较高。 近些年中央对地方转移支付规模均略超10万亿元，这笔钱成为不少地方财政收支平衡的关键。因此，财政自给率并不等同于财政收支平衡，在中央转移支付支持、地方加力盘活存量资产资源等自身努力下，地方财政能实现收支平衡。 不过，近些年经济增速放缓、房地产市场低迷、减税降费等多重因素影响，财政收入增长放缓，而民生、债务等刚性支出持续增加，地方财政自给率不断下滑，地方财政收支“紧平衡”特征愈加明显，部分地方财政困难。 根据财政部数据，2015年全国地方财政自给率平均值约为55%，2025年这一数值降至约50%，较2015年下降约5个百分点。 而越到基层，尤其是困难地区，财政自给率越低。去年底西南财经大学财政税务学院发布的《2025省市县财政状况报告》中，对2700多个县级地区2024年财政状况做了梳理，发现这些县级地区2024年平均财政自给率约为38%。其中财政自给率最低的县来自青海省，仅约1%；自给率最高者来自江苏南京市的一个区，达到约252%。 财政自给率走低也受到中央高度关注。2025年底的中央经济工作会议，首次提及重视解决地方财政困难。党的二十届三中全会在部署深化财税体制改革时，一大重点是增加地方自主财力。 改革陆续推出 目前针对增加财力已经有些政策陆续出台。比如今年以来，增值税等部分税收优惠政策退出，针对部分网络主播等高收入群体个人所得税征管不断强化，这都有利于相关税收收入增加，而这些税收作为中央与地方共享税种，有利于地方财政增收。另外，近期财政部等发文，从明年起对节能汽车、部分新能源汽车恢复全额征收车船税。车船税属于地方税，这显然有利于地方增收。 为了增加地方自主财力，今年国务院要求优化转移支付结构，完善转移支付管理，加强资金整合统筹，更好满足地方实际需要。 中诚信国际研究院院长袁海霞告诉第一财经，推进转移支付统筹试点改革是对冲土地财政下行、平衡区域发展差距、保障基层运转稳定的关键举措。未来可适当提升均衡性转移支付占比，整合零散专项转移支付，赋予省级统筹调配权，优化资金分配测算公式，加大对欠发达、财力薄弱地区倾斜力度，并建立促进高质量发展转移支付激励约束机制。 还有一些增加地方自主财力的改革仍有待推出。 粤开证券首席经济学家罗志恒告诉第一财经，当前地方政府承担了大量公共服务和经济社会发展支出责任，部分地区财政运行压力仍然较大。下一步可按照健全地方税体系的方向，稳步推进消费税改革，研究将部分具备条件的消费税税目征收环节适度后移并下划地方，增强地方自主财力。同时，可结合消费结构升级趋势，研究完善消费税征收范围和税制设计，进一步发挥消费税调节消费行为和优化收入分配的作用。 目前消费税属于中央税，但国务院明确未来改革方向是将部分增量收入划归地方。近期财政部等发文，自今年9月1日起对锂离子蓄电池等征收消费税。一些机构预测这一举动未来或增加几百亿元甚至上千亿元税收。不过目前消费税收入下划地方改革尚未实施。 增加地方自主财力的另一项改革是研究把城市维护建设税、教育费附加、地方教育附加合并为地方附加税，授权地方在一定幅度内确定具体适用税率。接受第一财经采访的专家预计，地方附加税规模将在1万亿元左右，将成为地方主体税种之一。 今年财政部明确要求做好地方附加税法等法律法规的制定、修订工作。地方附加税立法正式提上日程。 提升财政自给率，除了增加地方自主财力外，在支出方面也应压减非必要、低效支出，提高财政资金使用效益。比如，近年来不少地方大力推进财政科学管理，深化零基预算改革等，这对于破解财政紧平衡难题等意义重大。 另外，中央财政近些年也通过增发国债等举措，适度加强中央事权，提高中央财政支出比重，从而缓解地方财政支出压力。

2026-7-27 : 长鑫科技7月27日正式登陆A股科创板。根据招股说明书，公司产能规模已位居中国第一、全球第四。 有机构人士告诉第一财经，长期以来，国内存储产业面临产能不足、核心技术追赶压力大等痛点，而长鑫科技此次上市，有助于增强研发创新能力、加快产能建设和升级，对产业链形成关键带动与协同效应。 多位券商人士对第一财经表示，后续科技板块将步入去伪存真的分化阶段，告别无基本面支撑炒概念的模式，具备稳定业绩兑现能力、深度切入关键供应链的龙头公司迎来中长期配置窗口。 加速产业链国产替代 根据招股说明书，长鑫科技是我国规模最大、技术最先进、布局最全的DRAM（动态随机存取存储器）研发设计制造一体化企业。该公司主营DRAM产品的研发、设计、生产及销售，可提供DRAM晶圆、DRAM芯片、DRAM模组等多元化的产品方案。 DRAM通常被称为内存芯片，广泛应用于服务器、移动设备、个人电脑、智能汽车等各类电子设备及系统。 根据Omdia（全球技术市场研究咨询机构）的数据，按照产能、出货量和销售额统计，长鑫科技已成为中国第一、全球第四的DRAM厂商，按2025年第四季度DRAM销售额统计，长鑫科技的全球市场份额为7.67%；基于销售额测算，2025年三星电子、SK海力士和美光科技在全球DRAM市场的占有率分别为33.96%、34.48%和23.41%，上述三家企业合计占全球DRAM市场90%以上的市场份额。 这意味着长鑫科技与前三家国际头部厂商相比，仍存在一定差距。不过，在业内看来，作为我国DRAM产业龙头，长鑫科技此次发行上市不仅能够促进自身高质量发展，也能够有效带动产业链核心环节的相关企业协同发展，进一步提升我国集成电路产业链综合实力，推动我国集成电路产业朝着更高水平迈进。 上述机构人士也告诉第一财经，一方面，长鑫科技扩产会向上游释放持续且大额的半导体设备、材料采购需求，推动上游供应链企业加速产品验证与批量导入，切实提升上游供应链的国产化渗透率；另一方面，也会带动中游封测、下游存储模组厂商深度绑定本土核心晶圆厂，同时帮助下游企业灵活响应市场需求，助力下游产业集群发展升级，进一步完善产业链生态。 从产业链来看，DRAM产业链上游包括IP、EDA、半导体设备及零部件、材料等；产业链中游则包括DRAM设计、晶圆制造及封装测试环节，是产业链中的核心环节；产业链下游则主要包括服务器、移动设备、个人电脑、通信、工业控制、智能家居等应用领域。 另据招股说明书，长鑫科技终端客户包括阿里云、字节跳动、腾讯、联想、小米、传音、荣耀、OPPO、vivo等。 优质科技股或迎配置窗口？ DRAM行业受市场供需波动的影响较大，具有周期性特征，同时，宏观经济波动、高行业集中度下主要厂商的产能调控策略等因素进一步加剧了行业周期性波动。 长鑫科技2025年和2026年业绩大幅增长。但该公司在招股说明书中提示称，人工智能发展是驱动此轮DRAM行情的重要因素之一，未来DRAM市场需求存在不确定性。 2023～2025年度，长鑫科技营业收入分别为90.87亿元、241.78亿元、617.99亿元，归母净利润分别为-163.4亿元、-71.45亿元和18.75亿元。 该公司预计，2026年上半年营收在1100亿元～1200亿元，同比增长612.53%至677.31%；归母净利润在500亿元～570亿元，同比增长2244.03%至2544.19%。 长鑫科技在招股说明书中称，2025年下半年以来，受人工智能发展带来的DRAM需求持续增长、全球主要厂商产能调配等因素影响，全球DRAM产品供不应求，成为公司产品单价和毛利率提升以及业绩增长的重要原因之一，但未来人工智能发展对DRAM市场需求存在不确定性。 “从长期行业历史规律来看，DRAM行业具备强周期、高波动的特点，当前DRAM产品价格处于高位，支撑产品价格上涨的需求端及供给端因素仍在动态变化中，价格的持续大幅上涨不具备可持续性。”长鑫科技称。 根据招股说明书，需求端层面，此轮DRAM行情主要受人工智能发展带动，但其带来的下游DRAM需求存在不确定性；此外，DRAM持续上涨的产品价格或将对移动设备、个人电脑等领域的DRAM需求的增长造成不利影响。供给端层面，三星电子、SK海力士、美光科技等国际DRAM厂商受益于现阶段行业盈利改善，同步上调资本开支规模，规划新增产能规模可观，相关产线将在未来数年分阶段完成设备导入、工艺调试与产能爬坡并逐步实现量产，行业中长期可释放供给规模持续增长。在前述因素影响下，若需求端增长不及供给端产能投放速度，行业供需格局发生反转的潜在风险可能将持续提升。 在业内看来，近期，受境外输入性风险等因素叠加影响，A股出现较大波动，科技板块也经历了深度回调。但“9·26”以来资本市场政策逻辑、创新逻辑、安全逻辑没有改变，短期波动不改变长期向好趋势。 银河证券策略首席分析师杨超对第一财经表示，近期科技板块回调，本质不是产业逻辑反转，“短期市场震荡磨底，消化最后抛压，为后续反弹积蓄势能；中期随着中报落地，业绩能够兑现、手握产能长单的硬件、设备龙头会率先企稳修复反弹，缺乏营收支撑的概念小票会持续走弱；长期AI国产替代、算力建设、半导体自主可控的大趋势没有动摇，本轮回调挤掉虚高估值后，优质科技股反而迎来中长期配置窗口。” 东吴证券首席策略分析师陈刚也对第一财经表示，后续科技板块将步入去伪存真的分化阶段：具备稳定业绩兑现能力、深度切入关键供应链的龙头公司有望持续走强；缺乏基本面支撑的纯概念标的，则将逐步向自身内在价值回归。

2026-7-27 : 7月26日，菲仕兰食品贸易（上海）有限公司针对此前澳门公布的食品预警发布最新回应，称7月25日接到澳门食品安全厅在其港版皇家美素力一段奶粉检出铅超标消息后，对同批奶粉进行第三方复检，检测结果铅含量未超标，符合澳门食品安全标准。公司今日还向第一财经独家回应表示，7月27日将与澳门有关部门进行交涉，并就检测方法、技术基准及数据细节进行沟通。7月25日，澳门特别行政区政府网站发布消息，称皇家美素力1号奶粉被检出铅含量超标。菲仕兰公告回应称，菲仕兰香港有限公司在接到通知后，对同批次的产品在第三方权威实验室进行确认检测，最终检测结果和结论为产品铅含量未超出标准，检出结果为＜0.007mg/KG，澳门食安标准为＜0.02mg/KG。公告称，菲仕兰在所有市场销售的美素佳儿产品均经公司和欧盟政府的检验，各项指标均符合所在市场食品安全标准。对所有正规进口到中国大陆市场的美素佳儿产品每一批次都进行全项目出厂检验，所有检验结果在铅项目中均为未检出。尼尔森IQ数据显示，菲仕兰是目前国内奶粉市场头部品牌之一，在2025年中国奶粉市场整体排名第三。2025年，得益于中国市场的快速增长，菲仕兰旗下专业营养品业务收入7.2亿欧元，同比增长18.1%。

2026-7-27 : 【财经日历】 长鑫科技在上交所科创板上市 中国1-6月规模以上工业企业利润年率 国瓷材料上调氧化锆粉体销售价格10%-40% 新股申购：森合高科、展芯股份 ??央行公告，为更好匹配银行体系短期流动性需求，将在7月29日至7月31日、8月3日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标。7月29日至7月31日每日开展6000亿元，8月3日开展3000亿元。 ??最高人民法院、最高人民检察院24日联合发布《关于修改〈最高人民法院、最高人民检察院关于办理内幕交易、泄露内幕信息刑事案件具体应用法律若干问题的解释〉的决定》（法释〔2026〕13号），自2026年7月27日起施行。《关于办理内幕交易、泄露内幕信息刑事案件具体应用法律若干问题的解释》（以下简称《解释》）自2012年6月1日起施行以来，对惩治内幕交易、泄露内幕信息犯罪发挥了积极作用。近年来，内幕交易、泄露内幕信息犯罪出现了新情况、新变化，证券、期货领域相关法律也进行了修改，为确保法律准确、统一、有效实施，更加精准、有力惩治相关犯罪，最高人民法院、最高人民检察院深入调查研究，广泛征求意见，反复论证完善，制定了《修改决定》。 ??财政部、税务总局发布关于离岸信托个人所得税有关事项的公告。其中提出，个人将财产装入离岸信托以及通过离岸信托取得收益，属于取得《中华人民共和国个人所得税法》第二条规定的所得，应当按照本公告规定申报缴纳个人所得税。 本公告所称离岸信托是指依照境外法律设立的信托或具有信托功能的其他法律安排。具有信托功能的其他法律安排是指不以信托名义设立，实质上具有类似信托功能的境外法律安排，但受所在国家和地区金融监管机构监管，面向不特定客户独立开展业务并承担风险的银行、保险公司、证券公司、基金公司等发行的金融产品除外。 ??据中央纪委国家监委网站消息，中国证券监督管理委员会原党委委员、副主席方星海涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查。 ??《2026能源产业生态报告》正式发布。报告显示，“十四五”时期，我国风电光伏装机历史性超越火电，核能、生物质能领域领跑全球。“十四五”期间，我国能源产业实现安全保供与绿色低碳转型双向协同发展。2025年全国能源重点项目投资额首超3.5万亿元，同比增长近11%。新能源产业实现跨越式发展，2020至2025年风电光伏装机从5.3亿千瓦增至18.4亿千瓦。核电运行装机总量稳居全球第一，生物质能发电装机连续7年规模全球第一。 ??第一财经记者获悉，通用AI机器人企业智元创新（上海）科技股份有限公司已启动赴港上市流程。该公司产品矩阵涵盖轮式、半人形、人形和四足机器人。 ??市场监管总局依法对携程集团有限公司滥用市场支配地位实施垄断行为作出行政处罚，罚没款合计51.79亿元。 ??北京时间7月25日，英伟达发布博客，宣布与韩国SK集团达成价值5000亿美元的合作，合作内容涵盖AI工厂建设和下一代存储器供应。英伟达表示，双方签署了意向书，双方的合作旨在建立AI基础设施，以满足全球不断增长的计算需求。 ??当地时间上周五，美股涨跌互现，截至收盘，道指涨0.46%，纳指跌0.64%，标普500指数微涨0.05%。 明星科技股分化，苹果涨3.53%一枝独秀，谷歌和微软小幅走高，Meta、特斯拉跌逾2%。 费城半导体指数重挫4.40%，英特尔大跌7.89%，盘后公布业绩显示季度盈利、营收均高于华尔街一致预期，但规划未来两年大幅增加资本支出。 存储芯片表现不佳，闪迪、SK海力士大跌超8%，美光科技、西部数据和希捷科技跌超6%。 光通信板块普跌，Lumentum跌8.47%，康宁跌6.03%。 纳斯达克中国金龙指数跌0.66%，携程涨1.44%，京东涨0.33%，网易涨0.52%，阿里巴巴和百度跌超1%。 滨化股份：氟化氢产品占公司营业收入比例较小 预计不会对公司业绩产生重大影响 2连板孚日股份：子公司孚日新能源VC精制产能1万吨 对公司营业收入贡献有限 *ST元道：公司股票可能因市值低于3亿元被终止上市 亿田智能：子公司拟不超20亿元采购服务器及配套设备 为客户提供算力服务 蓝思科技：与Intel签署合作备忘录 重点关注TGV先进封装 容大感光：拟向特定对象发行股票募资不超5.91亿元 嘉必优：生产经营活动受到严重影响且预计在3个月内不能恢复正常 将于7月28日起复牌并被实施其他风险警示 亿纬锂能：回应美国专利诉讼及337调查 称不构成侵权 海康威视：上半年净利润同比增长39.57% 拟10派5.5元 宁德时代：拟以200亿至400亿元回购股份用于注销 三一重工：拟以4亿元至8亿元回购股份用于A股员工持股计划 长源东谷：拟以1.5亿元至3亿元回购股份 华创云信：拟以1亿元-2亿元回购公司股份 青岛啤酒：控股股东及其一致行动人拟增持1.5亿至3亿元 申通地铁：控股子公司签订4.61亿元浦东机场捷运运维合同 中信证券：8月市场出现普遍轮动修复的概率很高。 广发证券：近期市场震荡是去年AI泡沫论升级版的影响，仍看好科技走强。 华福证券：科技短期承压，防御类资产短期占优。 【推荐订阅】《盘前点金》 每交易日盘前7:30左右，为您抢先捕捉关键讯息+ 研判主题机会 + 挖掘潜力标的。 点击下方图片，一键直达：

2026-7-27 : 7月27日，国家统计局工业司首席统计师于卫宁解读2026年1—6月份工业企业利润数据。 上半年，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门主动作为、综合施策，精准有效实施更加积极有为的宏观政策，因地制宜发展新质生产力，工业生产稳中有进，新动能加快成长壮大，规模以上工业企业利润实现较快增长。 工业企业利润较快增长。上半年，在工业生产稳定增长、工业品价格持续回升的背景下，规模以上工业企业营业收入同比增长6.5%，较一季度加快1.5个百分点。营业收入加快增长，带动规模以上工业企业利润同比增长18.7%，较一季度加快3.2个百分点。从三大门类看，采矿业、制造业利润分别增长33.5%、20.1%，较一季度分别加快17.3个、1.0个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业下降4.2%。6月份，全国规模以上工业企业利润同比增长15.1%。 电子相关行业利润高速增长。上半年，人工智能与各领域加速融合，算力需求大幅增长，推动电子行业利润同比增长96.9%，拉动全部规模以上工业企业利润增长8.5个百分点，是规模以上工业企业利润较快增长的重要支撑。其中，服务器、高性能工作站相关领域中，计算机整机制造、计算机外围设备制造行业利润分别增长689.3%、305.8%；电子器件制造领域中，集成电路制造、半导体分立器件制造行业利润增长2579.5%、31.2%；电子元件及电子专用材料制造领域中，电子专用材料制造、电子电路制造行业利润增长209.7%、26.9%。 新动能高速发展带动相关行业利润明显增长。上半年，新动能相关产业快速发展，带动相关行业利润增长较快。其中，非金属材料相关行业中，再生橡胶制造、石墨及碳素制品制造行业利润增长133.3%、61.0%；金属材料相关行业中，铝冶炼、铜冶炼行业利润增长117.1%、53.9%；数据中心内部交互连接相关行业中，光纤制造、光缆制造行业利润增长410.4%、39.8%；设备制造相关行业中，增材制造装备制造、半导体器件专用设备制造行业利润增长55.4%、18.7%。 原材料制造业利润快速增长。上半年，规模以上原材料制造业利润同比增长71.7%，拉动全部规模以上工业企业利润增长8.8个百分点。从行业看，在铜、铝等有色金属产品需求向好等因素推动下，有色行业利润增长99.4%，拉动全部规模以上工业企业利润增长4.7个百分点；在石油产业链条相关产品价格上涨推动下，石油加工行业同比扭亏为盈，化工行业利润增长67.8%。 多种类型企业利润较快增长。分企业类型看，上半年，规模以上工业股份制企业、国有控股企业利润同比分别增长24.7%、17.9%，较一季度分别加快3.8个、7.8个百分点；分规模看，上半年，规模以上工业大型、中型、小型企业利润分别增长20.3%、21.3%、12.9%。 工业企业单位成本持续下降，盈利能力改善。上半年，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为84.89元，同比下降0.55元，工业企业累计单位成本今年以来持续保持下降态势。上半年，规模以上工业企业营业收入利润率为5.70%，同比提高0.59个百分点，营收利润率达2024年以来各月累计最高水平。 总体看，上半年规模以上工业企业利润实现较快增长。同时也要看到，外部环境复杂多变、国际大宗商品价格走势仍具不确定性，工业企业还面临市场需求不足、资金周转压力较大等问题。下阶段，要全面贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进、因地制宜，在培育壮大新兴产业、未来产业和改造提升传统产业上持续用力，推进新旧动能平稳接续转换，推动工业经济高质量发展。

2026-7-27 : 不久前，澳大利亚进口牛肉因达到配额被加征55%关税，如今“牛肉大户”巴西的进口配额也已剩下两成。进口商们忙着囤货，餐饮老板们则悄悄算起了账。这波由进口牛肉涨价引发的涟漪，正在从贸易商的冷库荡进街边的餐馆。 日前，商务部发布最新的牛肉保障措施执行提示信息显示，截至7月21日，自巴西进口牛肉数量已达到本年度规定配额的80%。根据商务部公告2025年第87号，在牛肉进口数量达到规定数量100%的第3日起（含当日），将在现行适用关税税率基础上加征55%关税。 第一财经记者从业内了解到，按照当前巴西牛肉的进口节奏，未来一两个月内或将耗尽配额，巴西将面临和澳大利亚相同的进口牛肉加税安排。 巴西进口牛肉价格已小幅上涨 近年来，巴西成为我国最大的进口牛肉来源国之一，如果后续关税政策落地，会带来怎样的连锁反应？一家大型进口牛肉贸易商的销售人员李佳告诉记者，自从2025年底商务部对进口牛肉实施保障措施的裁定出台后，今年以来进口商们开足马力采购，争相在达到配额前预备足够的存货。因此目前国内巴西进口牛肉的库存较为充足。 李佳透露，由于巴西牛肉占据我国进口牛肉的极大份额，如果达到配额的100%并加征55%关税，再加上炒作情绪，到时候巴西牛肉会出现明显的价格波动。 “近期，由于巴西进口牛肉已达到配额的80%，巴西牛肉价格已开始出现波动，每公斤上涨了2元左右。”李佳表示，由于牛肉本身的货值较高，巴西牛肉大约50多元/公斤，这样的涨幅对于目前的供应链影响并不大。至于加征关税后巴西牛肉具体的波动幅度，还不太好评估。另一位进口牛肉贸易商高格对记者表示，进口牛肉市场带有明显的炒作特点，进口商销售的牛肉价格往往直接根据行情波动。 以此前已被加征关税的澳大利亚牛肉为例，在加征关税后，价格出现明显上浮。李佳透露，澳牛价格总体约上涨了20元/公斤。高格告诉记者，在配额耗尽后，受成本抬升影响，已有贸易商暂缓采购澳牛，因此近两个月新增到港货源较少，市场依靠库存维持运转，整体供应趋于紧张。有贸易商计划等到10月之后再安排订单，依托海运周期，货物次年报关，可启用新一年度免税配额，以此避开加征关税窗口。 成本压力传导到下游产业链 进口牛肉的成本上涨压力也在向商超、餐饮等下游市场传导。高格对记者表示，上游进口商通常会给下游餐饮等客户留出约半个月的缓冲周期，因此价格变动存在滞后性。 记者注意到，大约在澳大利亚进口牛肉加征55%关税消息发布半个月后，国内大型商超平台的澳牛价格开始出现明显上涨。近期记者在国内一家大型商超看到，900g装澳大利亚肥牛薄片由加征关税政策发布前的105元涨至123元，涨幅17%；1.1kg装澳大利亚牛腩则从114元上涨至150元，涨幅约30%。 大润发方面表示，近期澳牛销售量大幅度减少，收到澳大利亚牛肉加税信息后，超市采取的策略是一方面大幅度开拓国产鲜牛肉进货渠道进行补充，另一方面改进口阿根廷牛肉、新西兰牛肉进行补货。 在大型超市连锁从事采购工作多年的何伟告诉第一财经记者，巴西牛肉大多用于制作预制菜和餐饮，巴西冷冻牛肉在价格上有很大优势，C端购买巴西牛肉的人不多，但B端企业采购量很大，未来这类企业可能要改进乌拉圭等其他国家和地区的牛肉。 有业内人士对记者透露，从影响程度来看，如果是用于家庭烹饪，进口牛肉每斤上涨数元带来的影响不是那么明显。但餐饮行业属于大批量、高频采购主体，持续攀升的原料成本将对行业经营形成较大压力。 第一财经记者采访多家餐饮企业后了解到，目前有部分快餐连锁店、牛排餐厅等使用进口牛肉比例较高，原本以澳大利亚牛肉为主，加征关税后，部分餐厅已经减少澳大利亚牛肉使用比例，改用巴西牛肉，未来巴西牛肉也可能加征关税，餐饮企业正在计划改用乌拉圭牛肉或本土牛肉替代。“但如果是高品质牛肉菜品，一时间本土牛肉还不太能直接替代，一旦巴西牛肉也加征关税，短期内要找到平替不容易。或许我们会考虑改菜单，降低牛肉类菜品的比例。”一位连锁餐厅从业人员告诉第一财经记者。 味知香（605089.SH）是从事半成品菜生产、研发的上市公司，2025年收入7亿元，同比增长4.5%，其中牛肉类收入为2.9亿元。记者以投资者身份从味知香获悉，如果巴西进口牛肉关税上涨，公司本身在供应链上有相关考量，会采取提前锁定价格、更换其他产地牛肉等措施，同时在产品开发和工艺上进行相应调整。 国内牛肉产业迎来缓冲期 近年来，随着我国居民饮食结构变化，牛肉消费需求持续扩容。国家统计局数据显示，2025年我国牛肉产量801万吨，同比增长3%。海关总署数据显示，2025年我国进口牛肉280万吨，同比减少2.5%；进口金额1058.5亿元，同比增长8%。据此估算，进口牛肉占据了国内近四分之一的市场份额。 从进口来源看，2025年我国自巴西进口牛肉金额562.9亿元，占进口牛肉总金额约50%。巴西在我国进口牛肉来源国中位列第一；按进口金额统计，澳大利亚位列第二，进口金额约155.5亿元，占比近15%。阿根廷、乌拉圭、新西兰、美国是其余主要进口来源国。 “调查显示，国内牛肉需求逐年走高，但进口牛肉数量快速增长，持续挤压本土产业生存空间，调查周期内多项产业指标持续恶化，2023年至2024年上半年国内肉牛产业遭遇重大全面减损。”商务部在2025年底发布的《中华人民共和国商务部关于对进口牛肉保障措施调查的裁定》中提到。 与奶牛、生猪、肉鸡等养殖行业对比，目前国内肉牛养殖仍较为原始、分散、基础薄弱，规模化养殖尚处在起步阶段。国内肉牛养殖企业天山生物（300313.SZ）在2025年年度报告中提到：“对进口牛肉实施国别配额管理措施，为国内产业争取到宝贵的缓冲期，对稳定国内市场预期、缓解养殖亏损具有重要影响。” 中国食品土畜进出口商会此前发布声明表示，本次进口牛肉保障措施采取“国别配额及配额外加征关税”的形式，总体上较为温和，配额数量接近近年来的进口量并将逐年增长，充分考虑了进口商和下游加工企业的合理诉求，有效保障了牛肉贸易的健康、可持续发展。 根据农业农村部全国重点农产品市场信息平台监测数据，2025年4月左右，国内牛肉价格结束了此前的震荡走低态势，并开启回暖态势。今年以来，全国集贸市场鲜牛肉价格整体平稳上行。从具体价格来看，去年7月5日鲜牛肉市场价格为75.94元每公斤，今年7月5日价格达到80.04元每公斤。相较去年同期，每公斤鲜牛肉价格上涨4.1元，同比涨幅约5.4%。 （文中李佳、高格、何伟为化名）

2026-7-27 : 7月27日，长鑫科技（688825.SH)登陆科创板，首小时成交超1000亿元，盘中涨超5倍，市值达3.7万亿元，登顶A股市值榜，并超越中芯国际成为科创板市值最高的公司。然而，长鑫科技上市首日的高热度并未带动A股存储板块普涨。 截至早盘收盘，兆易创新（603986.SH）跌5.53%，佰维存储（688525.SH）跌0.62%，江波龙（301308.SZ）跌0.35%，德明利（001309.SZ）跌0.29%，香农芯创（300475.SZ）跌0.05%，澜起科技（688008.SH）跌3.48%，普冉股份（688766.SH）跌6.23%。 这几只存储股或是模组厂，或是经销商，或提供内存接口芯片，也有厂商切入市场容量相对较小的存储细分领域，业务与生产DRAM（动态随机存取存储器）并提供模组、处于产业链最核心环节的长鑫科技不同。长鑫科技是A股目前唯一一只DRAM存储原厂个股。 今年年内，多只A股存储股曾创下股价新高，股价上涨的主要时间段是今年上半年。 德明利、江波龙、佰维存储、兆易创新、香农芯创的股价高点都在今年6月，澜起科技和普冉股份的股价高点在7月1日。年初至股价高点，德明利、江波龙、佰维存储、兆易创新、香农芯创、澜起科技和普冉股份的股价分别累计上涨318.74%、195.91%、341.95%、292.64%、112.17%、168.16%、584.1%。 但在长鑫科技上市前，多只A股存储股股价已有所下跌，甚至相比高点已跌去近半。7月24日收盘，德明利、江波龙、佰维存储、兆易创新、香农芯创、澜起科技和普冉股份相比股价高点已分别跌去57.95%、45.55%、52.82%、40.65%、44.18%、24.6%、49.17%。 除新上市的长鑫外，其他存储股股价暴涨的神话能否延续下去，近日已遭到一些质疑。虽然香农芯创、江波龙、兆易创新都披露了业绩预告，预计上半年净利润明显增长，但德明利业绩预告显示，该公司最新季度出现了净利润环比下滑。根据业绩预告计算，德明利今年第二季度净利润为23.54亿元～31.54亿元，环比下滑5.74%～29.65%。 市场也对存储模组厂的盈利能力产生了疑虑。在近日的投资者关系活动上，德明利回应了“模组厂缺乏核心技术、主要靠存货周期盈利”的质疑，称存储模组厂并非简单的组装环节，而是连接上游介质与下游应用落地的关键环节，是具备系统测试验证能力、固件开发能力和芯片设计能力的综合型技术企业。 近期股价波动下跌后，多只A股存储股开始释放信心“救市”。 7月24日晚间，德明利公告称，基于对公司未来发展前景的信心及长期投资价值的认可，公司控股股东、董事长李虎自愿承诺一年内不以任何方式减持其持有的公司股票。 佰维存储和江波龙则分别于7月22日晚间和7月23日晚间公告，宣布公司实际控制人、董事长提议通过集中竞价交易方式回购部分公司股份，其中江波龙回购股份拟用于股权激励或员工持股计划，佰维存储回购资金总额2亿元至2.5亿元的股份拟用于注销并减少注册资本。 海外存储厂商三星电子（005930.KS）、SK海力士（000660.KS）今日盘中则分别微跌0.5%、0.4%。