2026-9-3 2: “六张网”规划建设迎来密集政策部署，国家发改委接连召开多场协调推进会，加快形成跨部门、跨区域合力。 9月2日，国家发改委召开“六张网”重大项目协调推进机制会，研究完善政银企协作机制和项目库建设。加快梳理一批具有吸引力的工程项目向社会公开推介，鼓励多元主体参与。 此前，8月19日和8月25日，国家发改委先后召开了“六张网”重大项目协调调度机制会，研究建立算力网、新型电网、新一代通信网“2+3+N”协调机制，以及“六网协同”协调推进工作会，研究“六张网”投融资机制和支持政策。 国家信息中心研究员魏琪嘉表示，投资始终是稳增长的关键和重要抓手。扎实推进“六张网”的规划建设，对增强经济高质量发展的基础和后劲都十分重要。下半年着力推动“六张网”从规划建设阶段更快转向形成实物工作量的阶段，实现对产业链上下游更大的拉动作用，为扩大有效需求提供更强有力的保障。 近期多地召开“六张网”建设相关推进会。粤开证券首席经济学家罗志恒对第一财经表示，从项目端看，现代物流网、能源保障网、水网等重点工程项目，在完成准备工作后，将在下半年逐步转入建设实施阶段。为保障实现全年经济社会发展目标，地方政府工作重心预计将向稳增长和扩大有效投资倾斜，重大项目建设进度有望加快。下半年资金投放空间较大，从而对基建投资形成有力支撑。 “六张网”建设凝聚多方合力 当前“六张网”尚处在规划建设初期，面临资金、协同、运营、差异化落地等诸多挑战。 9月2日召开的“六张网”重大项目协调推进机制会，专题研究推动各牵头部门和地方加快建设“六张网”项目库，加强与金融机构的信息共享，实现高效“投贷联动”。 会议明确，加快梳理一批具有吸引力的工程项目向社会公开推介，鼓励多元主体参与；更好发挥政府投资的撬动作用，同步完善价费形成等机制和配套支持政策，推动商业模式创新，形成共同推进“六张网”建设的合力。 国家信息中心经济预测部政策仿真实验室主任肖宏伟表示，当前，“六张网”协同发展面临的最大瓶颈，不在技术可行性，也不在资金充裕度，而在于跨部门、跨领域、跨层级的协同机制尚不健全。规划编制各自为政、技术标准互不统一、数据资源条块分割等现象仍然存在。当顶层设计以“一张蓝图”统筹推进时，底层支撑制度却尚未完全打通，跨网投资如何核算、跨网收益如何分配、跨网数据如何安全共享，这些关键问题仍待清晰作答。 他谈到，在“六张网”中，水网、电网是经过数十年积累的“成熟板块”，规划体系完备、运营主体明确；而算力网、通信网是近年来快速兴起的新生力量，技术迭代频繁、商业模式尚在探索中。两类网络在发展阶段、技术代际、运营逻辑上差异明显。物理上能连，制度上还需衔接；技术上可行，机制上还需磨合，这正是当前协同推进中需要着力破解的课题。 第一财经记者注意到，7月31日、8月21日和8月31日三次国务院常务会议分别听取“六张网”中新型电网、物流网、新一代通信网和城市地下管网建设情况汇报。 8月31日召开的国务院常务会议在部署城市地下管网建设工作时强调，“注重统一规划，完善体制机制”“突出建管并重，积极创新探索”。 中国城市规划学会地下空间规划分会副主任委员蒋应红表示，强调“注重统一规划”，旨在推动各地破除部门壁垒，实施多网协同改造，避免工程碎片化，提升整体投资效益。“突出建管并重”，则要求各地扭转“重建设、轻运维”导向，把运维模式、资金平衡、权责划分前置到规划决策环节，实现建得成、管得好、长期受益。 构建多元化投融资模式 “六张网”建设涉及大批重大项目，投资体量大、建设周期长，特别需要强化资金要素保障。国家发改委初步估算，今年“六张网”及相关重点领域建设投资规模将超7万亿元。 8月25日，国家发改委召开的“六网协同”协调推进工作会，研究“六张网”投融资机制和支持政策。此次会议研究完善“六张网”多元化投融资模式，分类细化财政、金融、投资、价格等支持政策，创新政策工具，优化政策组合，推动建立健全与不同领域不同类型工程项目相适配的投融资机制，为重大工程项目加快开工建设提供有力支撑。 肖宏伟表示，“六张网”等年度投资规模超7万亿元，资金体量庞大、建设周期较长，如何建立高效的跨区域协调机制、为各类资本提供清晰合理的回报路径，仍需在实践中不断摸索。要创新投融资机制，用好中央预算内投资、特别国债等多元渠道，为社会资本参与提供清晰稳定的制度预期。 8月19日，国家发改委党组成员、副主任岳修虎主持召开“六张网”重大项目协调调度机制会，研究建立算力网、新型电网、新一代通信网“2+3+N”（2家电网+3家电信运营商+N家算力相关企业）协调机制，加大统筹力度，形成工作合力，共同推动重大项目加快建设。 “十五五”时期算力网建设将新增直接投资4万亿元，算力建设以企业投资为主，将为民间投资创造巨大空间。国家发改委表示，在具体建设过程中，市场力量将起决定性作用。将加强规划引导、要素保障等工作，为民间投资营造良好环境。 国家发改委、交通运输部就《物流网建设实施方案》答记者问时也谈到，发挥政府资金引导作用，充分利用多种市场化金融工具带动社会资本积极参与；鼓励金融机构为物流网建设提供成本合理、期限匹配的信贷资金。 今年6月，国家发改委主任郑栅洁主持召开民营企业座谈会，围绕系统推进“六张网”建设听取意见建议。推进基础设施竞争性领域向经营主体公平开放，完善民营企业参与重大项目建设长效机制，积极吸引社会资本参与“六张网”建设，有效激发民间投资活力。 肖宏伟表示，立足长周期、大体量的投资特征，需构建“政府引导、市场主导、多元参与”的格局。用好政策性金融工具，争取超长期特别国债、专项债支持，将“六张网”纳入国家重大建设项目库，保障骨干工程稳步推进。推进基础设施REITs试点，盘活数据中心、高标仓、储能设施等具备稳定现金流的存量资产，形成良性投资循环。创新特许经营与PPP模式，地下管网探索“综合管廊+商业运营”，物流网推广“政企共建同营”，优化企业前期投入结构等。 多地密集谋划推进落地 近期，甘肃、广西、青海、河南、湖北、黑龙江在内的多个省份召开推进会，明确加快编制实施“六张网”相关规划方案，强化资金、土地、能源等要素保障，鼓励民间资本参与重大项目建设。 湖北省发改委近日召开全省“六张网”规划建设及重大项目包保服务工作推进会。会议要求，坚持融合发展，在空间、网络、时序、标准等层面加强多网协同建设。要做实项目管理，紧盯项目建设全生命周期，分类推进项目前期工作和建设实施，强化资金、土地、能源等要素保障，形成实施一批、前期一批、储备一批、谋划一批的梯次接续格局。 黑龙江省近日召开专题会议，研究推进“六张网”规划建设工作。加快制定“六张网”建设攻坚行动方案。要加大项目前期工作力度，加快建立“1+6”项目库。要统筹硬投资和软建设，用好各类政府资金和融资工具，强化技术、用地、用能、用工等要素保障，鼓励民间资本参与重大项目建设。 肖宏伟表示，推进“六张网”规划建设是一项复杂的系统工程，具有跨领域、跨层级、跨周期的特征。应强化跨域统筹规划，构建“一张网”协同推进格局。“六张网”功能相互依存、空间相互交织，需要打破条块分割，实现集约共建。 他建议，一是规划协同，在国土空间规划中统筹路由与廊道，推广“多杆合一”“多井合一”“廊道共享”，节约土地资源。二是时序协同，坚持适度超前，明确优先序与衔接点，如地下管网更新须与通信光纤敷设、电网电缆入地同步实施，实现一次成型、长效利用。三是标准协同，加快制定跨网数据接口、安全防护与互联互通标准，确保水网传感数据经通信网上传算力网处理，实现“一张图”感知调度。四是区域协同，东部聚焦算力与物流枢纽，西部承接算力与电力外送，形成东西联动、陆海统筹的全国“一张网”。

2026-9-3 2: 第48届世界技能大赛的脚步日益临近。关于这场全球技能盛典，什么时候举办？具体在哪里举办？奖牌长什么样？观众能看到什么……一份“世赛图鉴”带你轻松读懂世界技能大赛。

2026-9-3 2: 非洲，正在成为中国家电龙头“出海”的热土。第一财经记者9月3日获悉，海尔埃及生态园二期计划2026年底投产；美的南非洗衣机制造工厂计划2026年内投产。 近期，家电龙头加码开拓非洲市场动作频繁：8月26日，海信南非公司携手南非国家商业倡议组织（NBI）与北联职业技术学院，在西开普省贝尔哈尔校区举行海信—北联技术学院启动仪式；8月21日，海尔智家旗下品牌Kwikot在南非约翰内斯堡发布暖通新品，还宣布明年将推出高端子品牌kwicool；美的南非分公司7月正式成立。 市场研究机构NIQ GfK家电全球战略客户负责人蔡凌向第一财经记者表示，非洲人口规模大且较年轻，家电渗透率较低，市场潜力大。中国家电企业加码投资非洲，本质上是抢占非洲人口增长和消费升级带来的红利，也有利于优化全球供应链布局；模式从“产品出口”转向“品牌、制造、渠道、服务”一体化本地经营。未来关键是做好产品本土化和运营好品牌，优化售后服务，平衡投资与各类风险，真正实现在非洲的本地化经营。 从尼罗河畔到开普敦都有中企身影 非洲拥有14亿人口，城镇化持续推进，家电整体渗透率偏低，是中国家电龙头重要的海外增量市场之一。经过在当地几十年的沉淀和发展，中国企业的身影正越来越多地出现在北至尼罗河、南至开普敦的非洲大陆上。 2026年正值海信进入南非市场30周年，海信南非公司在南非首次开展校企合作、共建技术学院，标志着海信南非布局从本土制造、市场深耕，向产业能力输出、本土人才培养升级。海信—北联技术学院依托当地职业教育体系，结合海信的产业技术与运营能力，通过共建实训体系、定向技能培养、就业渠道对接等方式完善本土人才培养链条，实现政企校多方共赢。 随着家电产业向智能化、高端化升级，消费者对售后服务的专业性要求攀升，服务竞争已演变为人才竞争。当前南非家电服务行业存在专业技能人才供给缺口，当地青年面临培训资源不足、实操经验欠缺、职业教育与产业需求脱节等挑战，这是海信联合当地机构共建技术学院的出发点。海信还将为优秀学员提供赴中国学习的机会。 而在埃及南部的阿斯旺，这里气候炎热，夏日日间温度有时达45℃。安装和使用空调对当地不少家庭来说是不小的开支。当地努比亚社区过去一般用风扇加喷水的装备降温。美的集团官微9月2日透露，在一个努比亚村庄的社区多功能教室，已安装由美的生产和捐赠的空调。美的埃及分公司负责人称他们每年都会支持当地一些乡村建设，尤其是学校和医院项目。 中国家电龙头企业已在埃及发展多年，逐步融入当地的产业发展和社区。因为当地乡村电力供应有限，所以美的空调埃及工厂发展节能产品。上述美的埃及分公司负责人认为，互利共赢的关系可以长久延续。 自2010年首台美的空调的压缩机开始在尼罗河畔转动以来，美的这16年在埃及走过了从“产品出海”到“产业扎根”的进阶之路。美的收购埃及暖通企业Miraco，在开罗、萨达特城搭建本土制造基地，完成空调本地化研发、生产、组装布局。工厂向挨及本土市场供货的同时，辐射中东、非洲多国，为当地创造就业与技术岗位。 在非洲从产品出海到产业共建 家电龙头拓展非洲市场已从“中国出口”转向“非洲本地制造”，埃及、南非成为两大核心制造高地。 作为海上丝绸之路的重要节点，埃及是中企在北非的制造枢纽。 海尔在埃及的布局，正是沿着从贸易到本土化，再到区域辐射的路径演进。2019年，海尔在埃及成立贸易公司，2020年转向高端本土品牌运营。2023年在共建“一带一路”倡议十周年之际，海尔在埃及建立生态园，以满足埃及以及中东、北非、东南非市场的需求，辐射周边国家的总人口近20亿。同时，凭借零关税覆盖、低物流成本和周期缩短等多方面利好因素，进一步提升了海尔的海外业务盈利能力。 海尔埃及生态园总投资1.7亿美元，占地20万平方米；一期2024年投产，空调、洗衣机、电视产能超90万台；二期冰箱生产线2024年9月开工，预计2026年底投产；全部建成后总产能将超150万台；该基地为当地提供3000多个就业岗位。 2026年，海尔埃及生态园的产品70%供给埃及本土市场，30%出口周边市场，出口覆盖约旦、肯尼亚、阿尔及利亚、摩洛哥等近20个中东、北非、东南非国家，依托埃及的多重自贸协定，产品可零关税进入非洲大陆自贸区、阿拉伯国家联盟市场。该基地远期规划出口占比提升至50%，将成为海尔面向非洲大陆的核心供货基地。 埃及正推进工业本地化，计划将制造业占国内生产总值比重从目前的14%提高到20%~30%。海尔埃及生态园引入数字化、智能化、柔性化制造方式，响应当地产业升级及制造业管理人才培养的需求。海尔埃及贸易公司总经理艾哈迈德·摩萨德·詹迪表示，海尔埃及生态园建成不仅能创造就业，还能带动当地家电上下游产业链的智能升级。 美的集团也已在埃及苏伊士经济区布局了空调、洗碗机、冰箱、洗衣机等生产线，产品既服务埃及本土，又辐射整个北非、中东市场。 在南非，海信已深耕多年，其南非工业园位于开普敦以北的亚特兰蒂斯，主要生产电视和冰箱，为当地创造就业岗位，并带动当地配套发展。海信相关人士告诉第一财经记者，目前海信在南非的电视、冰箱市场份额领先，电视当地市占率超过30%，冰箱当地市占率超过40%，增长重点转向高端产品、本地制造效率提升和区域出口。 在南非，海尔智家两年前完成对南非热水器品牌Kwikot的收购后，改造升级其生产基地。依托Kwikot品牌，海尔智家在南非推出电热水器、太阳能热水器、热泵热水系统，今年还延伸到暖通领域，适配南非及南部非洲供电不稳定场景，覆盖家用、商用方案，现已进入当地头部连锁零售体系，快速提升在南非白电市场的渗透率。 美的南非子公司今年7月正式成立，同步建设南非洗衣机制造工厂，计划2026年内投产，摆脱单纯依靠进口的模式，完善南部非洲供应链，提升交付与售后效率。 非洲业务增速很高但规模尚小 一位中国家电龙头企业的相关人士向第一财经记者表示，他们的非洲业务还在很初步的起步阶段，增速很高但规模尚小，今年进行了不少布局但结果呈现还需时间。 无论海尔智家、美的集团、海信家电，还是海信视像、TCL电子，这些家电上市公司在2026年半年报中都未将非洲业务单列，而是把非洲业务归到“中东非”业务中。 群智咨询（Sigmaintell）大尺寸显示事业部副总经理张虹向第一财经记者表示，全球电视市场需求饱和，中国市场规模缩小，中国品牌积极拓展包括中东非在内的海外市场，才能在全球市场中不断提升份额；另外，在埃及等区域布局电视制造产能，可以覆盖中东非以及欧洲区域的市场需求，是打破全球关税壁垒的重要策略。 “中国家电企业在非洲的布局方向，一是在埃及、南非等地进行本土化产能布局；二是扩大对非洲市场的品牌投入，利用供应链和成本优势提升市占率。”张虹说。事实上，家电龙头纷纷加码非洲的体育营销，比如，2026年海尔成为埃及“豪门”阿尔阿赫利足球俱乐部的官方合作伙伴，还成为摩洛哥皇家足球协会的“主要合作伙伴”。 在挑战及建议方面，张虹认为，首先是非洲市场在基础设施、产业链配套等方面仍较薄弱，对电视产品的生产和销售构成一定压力，建议企业在生产端坚持中国出口与非洲本地化制造协同，提升综合效率和成本竞争力；其次是非洲地区消费购买力弱，需求受成本波动影响大，短期来看整体市场需求增长乏力，恐将面临不小的需求减弱和获利的压力，对企业的成本竞争力提出更高挑战。 蔡凌预计，中非贸易合作的加强将有助于提升非洲经济并帮助当地人民提升购买力，最终实现双赢。“非洲不少地区电力基础建设薄弱，家电销售渠道分散，这些都是挑战，但长期看，非洲市场机会大于挑战。”

2026-9-3 2: 动力电池产业正从规模化扩张阶段迈向高质量跃迁的新阶段，未来市场将向全域电动化扩容。 9月3日，以“电驱万物·融合共生”为主题的2026世界动力电池大会在四川宜宾举行。大会发布了2025~2026年度动力电池创新技术成果，以及《动力电池产业发展指数（2026）》《动力电池产业发展愿景与技术路径》等多份重磅文件。 这些报告显示，中国动力电池产业已经站在了历史性的关键节点上。 领跑 随着新能源汽车产业的快速崛起，中国已建成全球规模最大、最为完整的动力电池产业体系，关键核心技术水平位居全球前列，产销规模连续多年世界第一，产品远销全球主要新能源汽车市场，形成了以动力电池引领带动新能源、新材料等新兴产业融合共生的局面。 中国科学院院士、清华大学教授欧阳明高介绍，2025年国内动力电池装机量769GWh，同比增长40%。2025年全球动力电池装机量前十企业中国独占6席，累计装机量达70%。2025年中国锂离子电池总出货量约1875GWh，同比增长53%，全球占比超过80%。 不仅如此，中国对锂离子电池产业作出了诸多原创性技术贡献。欧阳明高说：“锂离子电池的基本原理是国外发明的，但是从产品角度看，主要是消费类的小电池。中国把它发展到了动力和储能的大电池。” 他介绍，中国锂电池从初期的续航里程100公里发展到现在的1000公里；充电速度从小时级发展到十分钟左右；耐久性从300次循环发展到储能电池1500次循环；经济性上，成本降低了90%，现在已经达到0.3到0.5元/每瓦时。 不过，第十三届全国政协副主席、中国科学技术协会名誉主席万钢在开幕式上表示，我国动力电池产业依然面临不少亟待解决的矛盾与问题。 万钢指出，从国际看，全球经贸格局深刻调整，产业链供应链区域化、本土化布局态势愈加明显，对稳妥有序推进企业海外发展提出更高要求；从国内看，部分关键核心技术仍有短板，前瞻性、引领性技术的研究探索仍有待加强，退役电池回收再利用链路仍有堵点。 中国汽车工程学会理事长张进华表示，当前，全球动力电池产业正从规模化扩张1.0迈向高质量跃迁2.0。 他认为，1.0阶段，全球动力电池产业链与制造体系快速成熟，有力支撑了新能源汽车快速渗透，但单一规模驱动的增长已触及边界，技术端性能瓶颈凸显，产业端同质竞争、协同不足等问题显现。 面向2.0阶段，亟需通过材料体系、本质安全、极速补能、全气候应用、数字智能等五大技术跃迁夯实产业底层能力，并依托应用生态、循环生态、协同生态等三大产业生态跃迁拓展价值边界，共同支撑动力电池产业实现更高质量、更可持续的发展。 工业和信息化部副部长熊继军也在致辞中表示，当前，全球汽车产业变革仍在加速演进，我国动力电池产业正处于提质增效、扩大优势的关键时期。下一步，工业和信息化部将进一步加强技术创新、强化标准引领、规范竞争秩序、拓展应用场景、深化开放合作，推动我国动力电池产业加速向高端化、智能化、绿色化、国际化迈进。 跃迁 事实上，当前，动力电池产业正在直面一些现实问题。一方面，消费者对续航、快充、耐用以及全方位安全的性能体验期待在持续提升；另一方面，全球行业竞争越发激烈，必须依靠体系化创新，才能稳住核心竞争优势。 不仅如此，伴随储能需求持续扩容，动力电池的应用边界还在快速向外延伸，低空飞行器、具身智能机器人等新兴场景蓬勃兴起。场景多元化拓展，既打开了动力电池产业全新增量空间，也带来了工况条件、准入规范、产品形态、安全体系的全新考验。 尤其是场景多元应用快速扩张对电池行业提出更高的要求。工业和信息化部装备工业发展中心主任瞿国春在大会上指出，未来趋势之一就是市场从新能源汽车向全域电动化扩容。 瞿国春表示，预计2026年储能电池出货量同比增60%，2030年全球锂电出货量将迈向5TWh时代。低空经济（eVTOL）、人形机器人对电池性能提出高要求，开辟万亿级增量空间；电动船舶、工程机械等领域渗透率持续攀升。 欧阳明高表示，中国锂动力电池发展趋势主要体现在全过程电池安全、全产业链AI赋能、全生命周期绿色低碳三个方面。 他认为，未来电池材料体系将形成双重技术路线，两种路线对中国动力与储能电池产业缺一不可。第一条路线是高比能量液态、固液混合与全固态电池；第二条路线是低成本、长寿命锂离子电池及钠离子电池。 瞿国春也分析了未来的趋势，从技术路线来看，短期看，液态锂电仍是主力产品，性能持续迭代。磷酸铁锂围绕能量密度提升、低温性能优化、循环寿命延长、成本下探迭代；高镍三元聚焦安全升级、稳定性优化、衰减控制，深耕中高端长续航市场。 中期看，多技术路线并行演进，加速产业化落地。“液态锂电+钠电池+半固态电池”三路线并行格局持续演进。钠离子规模化替代部分低端锂电池市场；半固态商业化全面落地，成为中高端车型升级方案。 长期看，全固态电池普及取决于产业链成本管控。伴随制造工艺持续成熟、材料与制造成本显著下行，全固态电池才具备向中端车型市场渗透的基础条件。 张进华认为，材料体系迭代正在成为动力电池能量底座分层升级的核心驱动力。材料体系决定动力电池能量密度上限，将形成液态筑基、固液衔接、固态突破的梯次格局。液态电池覆盖200~300Wh/kg的主流需求；未来三年，固液混合电池进入商业化应用窗口，主要搭载中高端车型；全固态电池逐步突破性能上限，预计2035年进入规模化应用，能量密度达到600Wh/kg以上。 欧阳明高表示，展望未来，中国电池产业将继续引领全球。2025年，中国锂离子电池出货量约1875GWh，全球占比超过80%。国际权威预计2030年全球锂离子电池市场总规模将超过5000GWh，预计2030年中国锂离子电池出货量将超过3600GWh，实现我国锂电池产业翻倍增长。

2026-9-3 2: 当地时间9月3日，英伟达（NVDA.O）宣布，公司已同意以129.3亿美元的价格收购Hugging Face。9月3日美股开盘，英伟达涨超1%。 Hugging Face是开源AI生态重要的分发和协作枢纽、全球最大AI开源平台。Hugging Face面向研究人员和工程师提供NLP（自然语言处理）解决方案，提供预训练模型库，还为用户提供各种预训练模型API（接口）和文档。 截至目前，已有超1800万名开发者、研究人员和创作者在Hugging Face上分享了超300万个模型、50万个数据集和100万个应用。 英伟达CEO黄仁勋在博客中表示，过去十年间，Hugging Face已被打造成为开源模型开发者充满活力的家园。英伟达将助力扩展Hugging Face平台，强化其基础设施并扩大全球开发者和机构获取AI技术的渠道。Hugging Face将继续作为面向整个AI生态系统的开放平台，开发者可以通过Hugging Face构建或部署，并不强制要求使用英伟达的计算资源。 此前有消息称，英伟达去年年底以200亿美元收购AI芯片公司Groq的相关资产。由此看，对Hugging Face的收购是英伟达对外的第二大收购。 英伟达此前通过投资布局AI生态系统，但大额投资主要集中在基础设施领域。除Groq外，英伟达2019年还曾宣布以69亿美元的价格收购网络技术公司Mellanox。对Hugging Face的大额投资，反映了英伟达对AI软件特别是对开源AI领域的重视。 黄仁勋在博客中强调了英伟达支持开源生态的立场，称自己近期参与签署了一封公开信，强调了一个观点：开放权重拓宽了AI的获取途径，并有助于确保AI领导力分散于企业、机构和社区之间。使各方无须从头训练模型就能在先进能力的基础上构建产品。当人们能共同构建时，AI进步会更快。 英伟达还表示，公司已在Hugging Face上发布了超500个模型和超250个开放数据集，是该平台上开源模型和数据集的最大贡献者。 有消息称，Hugging Face去年曾拒绝英伟达的投资，以保持公司独立性，为何此次又选择接受投资？Hugging Face CEO Clément Delangue近日谈到与英伟达商谈收购事项的背景时表示，公司意识到Hugging Face和整个开源AI领域正处于转折点，需要更多资源、更大规模和更高可见度。 此前也有一些科技巨头对收购头部开源平台感兴趣。 2018年，IBM宣布斥资约340亿美元收购红帽的股份，相当于在红帽当时股价的基础上给出超六成溢价。彼时这是IBM史上最大的一笔收购。红帽的开源软件产品覆盖公有云、私有云、多云管理等领域，而IBM当时正在混合云方面发力，寄希望于对红帽的收购可以赋能这一业务。2018年，微软则宣布斥资75亿美元收购全球最大的代码托管平台GitHub。 收购时，IBM承诺红帽团队将独立运作，微软也承诺GitHub将继续保持以开发者为先的理念并独立运营。不过，2025年GitHub CEO辞职，GitHub被纳入微软的CoreAI团队。

2026-9-3 2: 个贷不良率出现的普升现象，应引发关注。 最近已披露半年报的上市银行数据显示，2026年多数上市银行的个人贷款不良率出现攀升，6家国有行个人贷款不良率均较2025年末上升，其中交行个人贷款不良率走高0.44个百分点至2.02%，工行为走高0.19个百分点至1.77%，其他4家大行不良率升幅为0.05~0.27个百分点，不良率在1.31%~1.58%之间。10家上市股份行中，除平安银行外，个人贷款不良率全部走高，其中渤海银行上升1.13个百分点至4.93%，浙商银行、华夏银行分别上升0.48个、0.74个百分点至2.93%、2.85%。 个贷不良率的上升，已导致部分银行加大减值计提力度。数据显示，上半年上市银行减值计提同比增长17.8%，使利润增速低于营收，如上半年国有行、股份行、城商行、农商行净利润增速分别为4.4%、-2.6%、7.3%和3.8%。 不仅如此，伴随个贷不良率上升的，还有共债风险。所谓共债，就是借款人在多家机构同时负债，且许多借款人的还款来源更多依赖借新还旧。这一现象警示，当前个贷不良率数据可能尚未反映全部风险，一旦共债链条出现阻断，一个环节的违约风险，会导致其他机构的风险暴露。 当前银行系统包括个贷在内的零售贷款不良率上升，原因复杂，一方面是监管部门在2026年对信用卡资产风险分类认定标准收紧，导致信用卡不良率出现总体抬升，这具有一次性脉冲特征。 另一方面是借款人还款能力和还款意愿下降，这从最近个贷不良贷款批量挂牌转让数据中可以得到印证，如8月初某银行挂出的12期信用卡不良资产包中，108亿元的资产包加权平均逾期时间长达4~7年，借款人平均年龄42~45岁。稍早前的7月，另一银行合计72亿元的不良资产包，加权平均逾期时间近6年，且以白金卡等优质客户为主。 同时，还需引起高度重视的一个原因，是部分银行业务拓展相对激进，导致新拓客户很多属于长尾客群，部分零售贷款流向高风险个人，尤其是缺乏还款能力和意愿的人，这不可避免要警惕零售金融领域出现劣币驱逐良币的市场柠檬化现象。 此外，财政金融政策对内需，尤其是消费内需的持续刺激政策，在稳定内需的同时，也客观上降低了市场利率，这一定程度上产生反向激励效用，即相对风险敞口，市场利率未能完全有效覆盖，导致零售金融的借贷成本偏低，进而降低了高风险个人获取信贷资金的成本。 为此，有效防范零售金融领域不良率的进一步暴露，首先需要在全局层面平衡好促内需与防风险。近年来促内需尤其消费内需的成绩斐然，积极的财政政策和适度宽松的货币政策，对稳增长起到了积极的作用。当然，个贷不良率上升警示，任何政策都旨在与市场对话试错，必须要考虑到经济社会和金融系统的边际可承受能力，必须要考虑方式方法，真正让政策内化为市场的自觉自发选择，避免将政策变相为微观指令影响企业微观决策。 其次，金融机构需有守土有责的能力和空间。金融机构在响应财政金融刺激政策的过程中，需量力而行，基于自身风险可承载能力和风险管控能力，独立开展业务。金融机构推进金融支持实体经济，首要前提就是把好风险关，只有基于具体业务的真实风险做经营决策，才是真正的金融支持实体，用风险暴露来实行金融支持实体经济，既无法真正支持又会增加风险暴露。 同时，有效防范和管控零售金融的风险暴露，还需加快推进和完善风险交易市场体系建设，适度推出有利于风险管控的金融衍生工具。金融领域的问题本质不是风险暴露，而是风险疏导管控能力和空间的不足，让风险在市场有效流转交易，才是最好的风险管控，因此大额信贷转移市场，信贷资产证券化、信用违约互换等，都是相对成熟的风险交易和管控工具，让金融风险通过交易交付给能有效管理的人，才是金融市场的核心要义。 莫言草木委冬雪，会应苏息遇阳春。个贷不良率的上升，是市场发出的一个信号，提醒人们促内需与防风险是一体两面，稳增长需要的是风险可控的促内需，唯有如此经济才能行稳致远，增长才能持续有效。

2026-9-3 2: ①天猫上线Token充值中心，首批接入阿里云、智谱、Kimi、MiniMax； ②地平线征程智驾芯片量产突破1500万； ③奇瑞汽车旗下公司等成立具身智能科技公司； ④算网应用封装将有国家标准； ⑤Meta调整AI绩效考核标准，取消Token使用量指标； ⑥Meta在Muse Code和Meta模型API中推出Muse Spark 1.3； ⑦英伟达携手Equinix、Together AI推出企业AI推理方案。

2026-9-3 2: “这是今年沙特3月的展会停滞后，第一次全面恢复的大型展览会……地区局势趋于稳定，中国企业家们可以放心大胆地过来了。” 8月30日，中东国际展览集团（MIE Events）副总裁肖锋在朋友圈发出2026沙特五大行业展（Big 5二期）搭建现场的九宫格照片，并有了上述记录。 肖锋告诉第一财经，从8月底到9月初，他们看到一个非常明确的信号，就是行业正在恢复。接下来的9月~12月，中东市场尤其是阿联酋和沙特的展会将进入密集的举办期。在上述沙特展上，150多家中国企业连同各自的“中国制造”已抵达现场。 虽然美以伊冲突风波仍在，但中东地区的会展业正在经历一场迟到的“旺季”——此前因局势波动而推迟的大批展会，集中在9月陆续重启。而这场回归并非简单的重启，从一线从业者的反馈和企业的决策变化来看，市场呈现出一种“需求火热但愈加审慎”的分化格局。 商务链条重新运转起来 受今年3月中东局势冲突升级影响，此前原定于3月至8月在中东举办的大型国际展会，因安全评估、国际买家出行安排等因素普遍延期。 除了上述沙特五大行业展，原计划4月举办的沙特科技展LEAP也延期到8月31日到9月3日，原定于4月举办的中东电力展MEE则调整到9月1日至3日在迪拜举办。 这些展会的顺利落地，本身就是一个重要风向标，说明区域商务活动、国际参展信心和买家流动性都在逐步恢复。 肖锋认为，外界对中东会展有几个常见误判。首先，容易把“中东”看成一个完全同频的市场，实际上中东内部差异很大。阿联酋、沙特、卡塔尔、埃及、摩洛哥等，无论是营商环境、展会节奏，还是安全形势、政策开放度，都不一样。因此不能用单一标签看整个区域。其次，外界往往认为局势一有波动，商业活动就全面停滞。但真实情况是，企业会更谨慎，但不会简单退出市场。尤其是能源、电力、建材、基础设施、消费科技这些刚需行业，市场需求并没有消失，只是决策周期拉长了，大家更看重确定性。 中东展会恢复并不仅仅是主办方把活动开起来，还需要国际航班与签证便利性、展品运输与海运物流、采购商出行安排以及企业内部风控审批等多个条件同步恢复。肖锋觉得，现在中东地区的恢复，是整个商务链条重新运转起来的结果。 然而，观望的心态仍然存在。 和已在9月前后迫不及待重启的诸多展会不同，宁波米奥商务会展有限公司相关负责人徐怡然对第一财经表示，公司今年计划6月在迪拜举行的展会已延期到12月举办。谨慎起见，他们没有选择在近期抓紧重启，而是推到了今年的尾巴。原定12月在阿联酋迪拜和沙特举办的展会将如期举行，这也意味着，今年公司在中东举办的所有展会都集中到了最后一个月。 “对我们相关业务而言，中东地区多数展会在今年8月之前基本处于停办状态，自9月起才有少量展会逐步恢复。”宁波世纪国际展览有限公司负责人章岩向第一财经表示，企业现阶段对于组团出海参展仍保持审慎态度。不过，公司已计划组织国内企业参与今年四季度迪拜的多场展会，目前各项招商筹备工作正在有序推进。 企业情绪仍偏谨慎 中东地区的展会虽已重启，但数量的恢复并未立刻带来参展规模的同步扩张。 肖锋说，在近期恢复举办的首批大型展会上，实际参展企业数量整体持平或略低于正常预期。以沙特五大行业为例，如果没有局势影响，原本预期会有接近300家中国企业参与，但此次实际规模在200家左右，表明企业情绪仍偏谨慎。 这种“谨慎”并非需求降温。根据肖锋的观察，中企开拓中东市场的需求实际上更强了，因为中东仍是全球少数几个大项目密集落地、基础设施投资持续的区域。只是在经历了波动之后，企业“更看重确定性”。不少人还在观望第一批参展商的反馈，同时物流恢复、内部预算审批等也让他们更审慎地判断现在去是不是最合适的时间点。 肖锋觉得，对中国企业来说，中东尤其是沙特，已经不是“要不要去”的问题，而是“怎么更稳、更深地去”。现在去参展的企业，很多并非短期试水，而是在为未来两三年的市场布局抢位置。 章岩认为，企业对参展的谨慎态度依然浓厚。对组展方而言，展会停办意味着直接损失，但强行推进的风险更高。若在筹备后期遭遇局势突变，已支付的机票、酒店、展品运输、场地租金等费用将全部化为沉没成本，综合损失远大于提前取消。这种对“确定性”的担忧，正是当前中东会展市场虽已恢复，但企业信心尚未完全修复的深层原因。 上述宁波米奥商务的母公司米奥会展（300795.SZ）发布2026年半年度报告称，报告期内，公司实现营业收入1.69亿元，同比下滑29.61%；净亏损1476万元，同比由盈转亏，上年同期公司盈利1554万元。针对业绩波动，公司表示，本期亏损主要系6月迪拜千展位级线下展会取消所致，属于阶段性、一次性扰动因素。徐怡然说，截至目前，将在12月去迪拜参展的企业数超1000家，超2000个展位，后续还会增长。 机遇始终与危机共生。中国国际商会秘书长孙晓在今年4月底的相关行业沙龙中表示，尽管市场面临多重压力，但沙特“2030愿景”持续推进，战后重建蕴含数千亿美元需求，危机中仍存机遇。中东国际展览集团董事长兼总裁王海林也认为，地缘冲突对行业造成的是短期影响，并未改变中东地区经济转型的整体趋势。沙特“2030愿景”等国家级战略持续推进，带动全产业链会展需求保持增长，中东正从全球会展的补充市场向核心市场升级。 徐怡然也提到，中东整体采购与消费需求依然庞大，只是结构上有所侧重：沙特作为终端消费国，拥有强劲的自生性采购需求和消费能力；而迪拜则继续扮演着连接非洲、印度等周边市场的中转节点角色，大量国际采购需求依然在此汇集、分发。总体来看，中东市场的需求基本面并未出现明显分化，而是呈现出“核心稳定、新兴崛起”的格局，其中迪拜守住门户，沙特和非洲正在成为新的增长引擎。 自2019年向国际展览公司开放以来，沙特的展会数量和规模增长迅猛，热门档期和场馆资源紧张。除了传统的中东核心市场，非洲正成为新的重点开拓区域。肖锋表示，接下来将更重点关注肯尼亚、加纳、埃塞俄比亚、摩洛哥等非洲市场，这些区域在基础设施、建材、电力、农业机械等领域需求活跃。

2026-9-3 2: 上海是全球最大的口岸城市，已连续五年口岸贸易规模超过10万亿元。 9月3日，上海市政府新闻办举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，介绍《上海市加快国际贸易中心建设“十五五”规划》（下称《规划》）有关情况。《规划》从贸易、消费、功能三个维度提出10项预期性指标，明确四方面22项重点任务。 上海市政府副秘书长朱民表示，下一步，上海将抓好国际贸易中心“十五五”规划落地实施，强化动态评估和及时优化，以更大力度破瓶颈、补短板、强韧性，进一步提升国际贸易中心发展能级。 分层构建大宗“上海价格”，深化期现衍联动 大宗商品资源配置枢纽建设是“十五五”规划的核心任务之一。《规划》明确进一步发挥上海“五个中心”建设的综合优势，打造大宗商品国际交易中心、定价中心、风险管理中心和供应链枢纽节点。 会上，朱民介绍称，“十五五”时期，上海将强化交易定价、中转集散、风险管理等功能，围绕铁矿石、铜等优势品类，液化天然气、电力、算力等新兴品类，氢基新能源等潜力品类，分层构建“上海价格”。同时深化期现衍联动，拓展保税仓单质押适用品类，深化标准仓单交易质押功能，丰富场外大宗商品衍生品供给。加快期货期权国际化发展，推动更多交易品种对外开放。以 “信贸链” 建设为抓手，打造大宗商品可信贸易生态，提升“上海价格”影响力。 《规划》还提出加快建成全球大宗商品跨时区交易体系的亚太节点。此前发布的《规划》全文已明确，加快大宗交易品类拓展，扩大铜、铝等重点金属品类交易规模，加快健全锂、钴、镍等新兴金属期货品种序列；支持钢铁等传统品种开拓国际市场，巩固“上海铜”“上海油”“上海胶”等品种的定价基准地位；推动更多期货期权品种直接向境外交易者开放，加快推出以人民币计价的国际化新品种。 优化外资研发中心，落实“再投资20条” 上海是我国外资企业总部和外资研发中心最为集中的城市，目前已累计认定跨国公司地区总部超过1100家、外资研发中心670家。 谈及如何塑造吸引外资新优势，市商务委副主任周岚在会上称，上海高度重视吸引和利用外资。“十四五”期间，上海累计实际使用外资突破1000亿美元，高技术产业实际使用外资占比从“十三五”的23%提升至33%。“十五五”将多措并举推动外资稳存量、扩增量、提质量，做好四个“着力”。 周岚表示，首先是着力提升对外开放的水平，让外资企业投资空间“更广”。其次是，着力提升外资发展的能级，让外资企业发展得“更好”。 今年1月，上海出台“再投资20条”，从推动项目落地、便利投资经营、落实税收政策、优化投资促进四个维度推出20项措施。周岚提到，将落实上述举措，支持外资本地研发、技术升级、绿色低碳转型，深度融入本地创新与产业链。还将提升投资促进的力度，让外资企业投资合作“更顺”。以及着力提升服务企业的能力，让外资企业发展环境“更优”。 自贸离岸债取得新进展，多项金融开放举措落地 人民银行上海总部副主任苏赟介绍，自贸离岸债市场认可度持续提升。截至8月末，共有14家市场主体发行20单自贸离岸债，发行主体结构更加多元，发行规模约79亿元人民币。 跨国企业跨境资金管理便利度持续提升。目前上海辖内跨境资金池已覆盖境内外成员企业近1.3万家，大幅便利跨国公司全球资金归集、调拨与运营。 数字人民币跨境应用领跑全国，形成特色开放金融优势。上海相继落地全国首单FT升级账户数字人民币跨境支付、中新“数币达”平台数币跨境支付两大标杆案例。苏赟提到，下一步上海将做强数字人民币国际运营中心，依托“数币达”平台打造低成本、高效率、可复制的跨境收付通道，赋能中小外贸企业降本增效。 此外，在期现金融联动领域，上海成功落地20号胶期货跨境交割首单，配套完善外汇监管制度，填补国内期货跨境实物交割制度空白。同时，跨境再保险分入业务收入境外投资便利化试点加快推进，贸易、期货、保险、跨境金融联动生态持续完善。 苏赟表示，“十五五”期间上海将持续推进离岸金融制度创新、跨境结算便利化、数字金融开放应用，构建贸易与金融双向赋能、协同升级的开放新格局。

2026-9-3 2: “.ai”正在成为一门生意。 记者关注到，过去几个月，阿里正围绕旗下多个业务相关的“.ai”域名密集发起投诉。记者梳理捷克仲裁法院（CAC）的公开信息发现，goofish.ai、taobao.ai、qwenchat.ai、alibaba.ai等域名都曾进入争议程序，最终被裁定转移给阿里相关主体，此外，也有阿里对1688.ai提出的域名转移申请目前遭到驳回。 阿里并非第一家争夺“.ai”的互联网公司，过去几年，腾讯、谷歌等都有类似动作，如何从原持有者手中通过域名争议解决程序拿回相关域名，也成为大厂不得不面对的问题。一些域名投资者也将部分AI域名的抢注视作可能的商机。 大厂法务发力争夺几个网址的背后，是一轮AI品牌入口的重新定价，AI域名价值水涨船高，大厂的AI出海也在按下加速键。 “.ai”快速升值 “.ai”原本只是加勒比海的一个小岛国安圭拉（Anguilla）在上世纪分得的专属国家和地区的顶级域名，随着人工智能的兴起，“.ai”突破地域含义，成为观察人工智能发展的一个侧影。 ChatGPT发布于2022年底，IMF数据显示，2022年“.ai”的注册量为14.4万个。而到了2026年1月初，“.ai”域名注册量已上涨至超过100万个。仅2023年，安圭拉政府就通过“.ai”域名获得了数亿元收入。 普通人注册一个“.ai”域名的门槛并不高。记者搜索发现，腾讯云官网就提供ai域名注册服务，页面信息显示，“.ai”域名注册一年的价格是75美元，用户可通过云网站提供的入口快速注册。不过，页面标注着“全球最受欢迎的域名”的“.com”注册一年价格为12.99美元，“.ai”价格已是其近6倍。 一些特殊的AI域名更是产生了不菲的商业价值，域名交易机构DNJournal统计显示，2025年，Wisdom.ai以75万美元成交，今年，Bot.ai通过域名交易平台Sedo以120万美元成交。 与互联网大厂相关的AI域名更因潜在商业价值备受关注。近年来，大厂开始补齐“.ai”域名，面临着不少相关域名已被他人注册的情况，如何夺回这些AI域名开始受到大厂关注。 根据CAC公开案件梳理，过去几个月，阿里围绕goofish.ai、taobao.ai、qwenchat.ai、alibaba.ai等多个域名发起投诉，涉及集团品牌、电商业务以及AI产品等不同层级，其中既有阿里巴巴等成熟品牌，也有happyhorse、千问等新AI业务品牌。 更早之前，腾讯也曾在2023年围绕tencent.ai等多个域名发起争议解决程序，海外科技公司中，谷歌也曾围绕旗下品牌和AI产品相关域名采取类似行动。 北京市隆安（深圳）律师事务所律师卫斌告诉记者，当域名被注册后，企业一般会综合评估域名的重要性、持有人报价、UDRP胜算、维权时间和品牌风险，决定协商受让还是启动争议程序。如果购买成本可控，而持有人又具有一定的正当注册理由，协商转让往往更快、更确定；如果存在明显针对商标注册、仿冒引流或者高价索售等证据，企业通常更倾向于通过UDRP（统一域名争议解决政策）等程序追回域名。 可能与大厂相关的“ai域名”定价可高达数十万美元。例如，在alibaba.ai的域名争议中，alibaba.ai的原持有人便自称以3333美元购入，并以33333美元挂牌售卖该域名，不过，阿里最终通过UDRP程序投诉成功获得域名转移。而在 1688.ai 的争议中，由于持有人提交了注册后不久形成的AI开发材料和争议前的AGI网页等，阿里的投诉被驳回，而这个域名曾被持有人以168888美元挂牌。 卫斌对记者分析，在该类具体案件中，原持有人与大厂间的角力关键点是注册行为本身的正当性。持有人如果能够证明自己基于通用词、数字含义或独立项目注册，并保留真实的开发材料，即使后来公开出售，也不当然构成恶意。但如果注册后立即联系企业高价索售，或者域名完全对应刚刚发布的新产品，这些行为反而可能成为恶意抢注的证据。他同时提到，近两年AI产品大量涌现，但不少企业此前没有储备相应域名，等产品走红后才发现关键域名已被他人持有，因此围绕“.ai”“模型名+AI”等域名的争议明显增加。 “.ai”背后的AI全球化 大厂花费时间和法律成本去关注AI域名争夺的背后，伴随着AI的进一步发展乃至大厂AI的出海进程加快，过去不起眼的AI域名进入大厂品牌资产的保护范围。 卫斌认为，AI域名正在从一个普通网址变成AI产品的品牌入口，对企业来说，它既承担用户访问、产品传播和全球品牌识别功能，也涉及防止仿冒、钓鱼和流量混淆。 一方面，部分AI产品推出的特殊节奏，为域名争议制造了新的时间差。传统消费品牌往往在正式发布前完成商标和域名布局，但AI模型迭代快、命名快，部分产品还会采用匿名测试、灰度发布或先开源后官宣的方式。今年以来，阿里happyhorse、智谱模型Ox Alpha（中文社区称“牛来”）都是先以神秘面貌走红，随后才被大厂认领。大厂众多AI项目的赛马，也让一些业务可能在走红后才获得企业内部的品牌优先级。 与此同时，一个趋势是，AI时代，与以往电商行业等需要大量时间培育市场、铺设物流等基础设施不同，大厂AI产品的全球发布越来越快，不少产品在国内版推出不久便已计划推出海外版。 阿里“千问办公”今年8月3日开启公测，8月26日，“千问办公”国际版（QwenWork）便开启公测，通过国际官网（qwenwork.ai）面向海外用户。今年7月，腾讯混元Hy3正式发布时，同步宣布了Hy3将陆续在多个海外平台上线。AI产品从国内推出到全球发布的时间差正在明显缩短。 大厂对海外AI市场的增量相当重视，今年5月，阿里云首席技术官、国际业务总裁李飞飞就曾表示，海外市场对AI的需求持续旺盛，尤其是Agent的爆发让模型调用量和云资源消耗呈指数级增长，阿里云正在面向海外进行全栈升级。 与此同时，“goofish.ai、taobao.ai”等传统业务的AI域名争夺背后，也许并不关联着近期的业务动态，但大厂显然也在为许多传统业务的AI化乃至出海留下更多潜在空间。一个简短、易识别的AI域名既能降低用户理解成本，也能减少仿冒网站、钓鱼链接和流量混淆，“产品名.ai”本身就能完成一次品类表达。 从这个角度看，“.ai”的热闹之中，并不只是一轮域名炒作，它是AI产品全球化速度加快的一个缩影，也是企业在全球化中面临的品牌新挑战。

2026-9-3 2: 自动驾驶拟正式入法，国家将从立法层面明确支持自动驾驶汽车发展。 近日，道路交通安全法修订草案（下称“草案”）提请人大常委会会议初次审议，会后草案公开向公众征求意见。值得关注的是，草案新增“自动驾驶汽车的特别规定”专章，首次在国家法律层面明确自动驾驶汽车的法律地位、上道路行驶条件以及违法责任的归属，自动驾驶汽车的路权、违法处理、保险等基础制度将有清晰的上位法依据。 此前，中国自动驾驶的相关规定仅停留在部门规章、规范性文件或国家标准层面，地方虽有立法上的尝试，但存在效力范围有限、交通事故责任划分不统一等问题。法律供给的缺位也让自动驾驶市场的发展步伐趋向谨慎。在国家法律层面对自动驾驶立规的重要性日益凸显。 中国政法大学法学院副院长张力告诉第一财经记者，公开的草案回应了一个最核心的现实问题：自动驾驶汽车究竟能不能上路，进入千家万户？答案是，可以。 草案明确，国家支持自动驾驶汽车安全、有序、规范上道路测试、示范应用和行驶。在这一表态下，草案围绕道路通行规则符合性测试、违反交规的责任划分、保险制度等进行了一系列的立法设计。 以自动驾驶“是否激活”为标准的责任承担模式 “自动驾驶汽车对现行法律带来了许多挑战，其中之一就是在责任认定方面。”中国政法大学教授、可持续交通创新中心研究员郑飞在接受第一财经采访时指出。 在传统的法律秩序中，有关汽车的法律法规以人类驾驶员为中心，但自动驾驶汽车将颠覆这一情况。 第一财经记者注意到，草案设置的专章首先明确了自动驾驶汽车和辅助驾驶功能这两个关键概念，规定自动驾驶汽车是指在设计运行条件下代替驾驶人持续自动地执行全部动态驾驶任务的汽车，辅助驾驶功能则指在设计运行条件下辅助驾驶人执行部分动态驾驶任务的功能。 按照国家标准《汽车驾驶自动化分级》，驾驶自动化从L0到L5按6级划分，其中从L3级别开始，车辆控制权逐渐交由自动驾驶系统，L3级为有条件自动驾驶，L4级为高度自动驾驶，L5级为完全自动驾驶。 郑飞指出，当前草案以“系统是否替代人执行全部动态驾驶任务”为标准，抓住了车辆控制的本质差异。草案进一步规定，未激活自动驾驶功能的自动驾驶汽车和驾驶仅具备辅助驾驶功能的汽车上道路行驶，按照非自动驾驶汽车的规定管理。这体现出“区分管理、分类施策”的修法思路。 在明晰概念的基础上，草案提出了以自动驾驶“是否激活”为标准的责任承担模式。草案规定，自动驾驶汽车在自动驾驶功能激活状态下发生道路交通安全违法行为的，由自动驾驶汽车生产企业、进口企业接受处理。自动驾驶汽车生产企业、进口企业认为道路交通安全违法行为与自动驾驶功能无关的，应当承担举证责任。 郑飞指出，在责任划分问题上，草案采取了框架式立法的方式，具体实施细节有待通过《道路交通安全法实施条例》等配套法规进行规定。 “现行道交法基于‘人是驾驶主体’的传统逻辑制定，无法直接适用于自动驾驶汽车，需要对‘自动驾驶’状态下的交通违法归责标准进行专门规定。由于L3级以上自动驾驶车辆的实际控制权已从驾驶员向系统转移，若继续由驾驶人担责既不公平也不合理，应当设置专门的责任承担方。”郑飞提到，草案已经在违法处理层面初步解决了这个问题。 张力则认为，草案的规定可以确保有主体“接受处理”，不至于让违反交规的行为责任落空。“我个人理解草案所说的‘处理’，并不是简单的处罚，更关键的是要促使相关车企完善自己的技术和产品，想办法在未来的技术应用中避免新的风险。” 郑飞也认为，企业责任模式有助于督促其完善算法安全与数据回溯证明机制，倒逼产品源头车企确保自动驾驶功能的技术水平，并且能够有效避免实践中辅助驾驶与自动驾驶概念混淆导致的虚假宣传，从而减少消费者因误解系统能力而引发的严重事故。 这几年，个别企业以“智驾”为营销噱头玩文字游戏，将辅助驾驶包装成自动驾驶，不少消费者因此盲目信任系统能力，在紧急情况下未能及时接管而引发严重事故。草案明确，自动驾驶汽车生产企业、进口企业或者其委托的单位，应当如实告知自动驾驶功能设计运行条件，不得作出不符合自动驾驶功能设计运行条件的产品说明、商业宣传等。 不过郑飞认为，目前草案规定的责任认定体系仍有完善空间。其中，“人车交接”的接管过程仍缺乏明确的责任规则。“接管”行为的法律性质尚未明确，有待通过后续的配套实施条例进行确认。例如，事故风险形成于系统运行阶段，但接管时长、操作标准尚未确定，人工接管时一旦发生事故，难以明确责任归属。 他还指出，草案明确的主要是交通违法行为的行政处理责任，民事赔偿、产品责任以及刑事责任的划分尚需配套制度进一步细化。 不过也有专家认为，现阶段道交法不适合规制对应的民事责任。“如果进行规定，就要在传统的责任主体人类之外，增加责任主体，比如生产企业、运营服务商、系统开发商等，现在的时机或许还不够成熟。”张力说。 明确自动驾驶保险的基本制度框架 在关于自动驾驶的立法讨论过程中，自动驾驶汽车的保险制度如何设计也是争议话题。郑飞告诉第一财经记者：“保险制度实施的最大障碍在于难以平衡自动驾驶情形下的各方利益：自动驾驶汽车保险是否强制缴纳？谁来缴纳？如何缴纳？” 草案专章明确：“对自动驾驶汽车实行机动车道路交通事故责任强制保险制度，具体办法由国务院制定。鼓励和支持自动驾驶汽车生产企业、进口企业和所有人、管理人投保商业保险。” 郑飞认为，自动驾驶保险的精算模型、费率标准、责任边界等问题高度依赖技术发展和数据积累，不适合在法律层面过早固化。草案确立了自动驾驶汽车强制保险的基本制度框架，明确由国务院制定具体办法，这一“框架授权”模式是符合实际的。“对车企而言，保险成本将成为合规成本的重要组成部分，倒逼其提升系统安全性。” 对保险业，这项规定又可能带来哪些影响？ 张力认为，草案规定自动驾驶汽车要购买“交强险”，这意味着保险公司必须承保，后续需要开发针对自动驾驶汽车的保险产品。这不仅仅只是一个商业行为，可以说这是保险公司日后需要承担的一种社会责任。“当然如果保险公司有意愿的话，也可以开发专属自动驾驶汽车的商业保险。” 郑飞也指出，规定将催生专属保险产品创新，未来可能形成“车主常规车险”加“车企产品责任险”的双重模式。但当前市场缺乏成熟的风险转移工具，保险保障还存在缺口。 还缺哪些规定 在第一财经采访的几位法律专家看来，目前道交法修订对自动驾驶领域的回应是相对适度、克制的。“很难说一项技术发展到什么程度，才能叫成熟了。很多争议性问题还需要进一步观察，如果过早进行明确的甚至‘一刀切’式的规定，可能会给相应的研发主体、市场主体带来更多的负担。”张力认为。 他进一步指出，道交法主要应该做的是明确义务，对相关企业或者相关群体最本质的要求，实际上是减少事故、减少伤亡。目前草案对自动驾驶设置的专章，其实也还有改进的空间。 “应该明确要求相关企业对自动驾驶汽车的运行进程进行监测，对于L3级别的自动驾驶汽车运行，监测车内驾驶人的状态，比如说如果发现人在车里睡着了，车辆的自动驾驶状态需要有一定调整，比如降低行驶速度、靠边停车等。”张力补充，当监测到车辆的驾驶环境临近可以安全运行的条件边界时，系统也应当对车内驾驶人进行持续的提示。 他还建议，法律可以用列举的方式，规定在哪些情况下不能激活自动驾驶功能，即使不以列举的方式，也应该基于“风险最小化”进行原则上的规定。 此外，目前草案主要对企业规制了义务，但缺乏对使用者的义务规定。“有些人可能会使用系统功能被破解、改变乃至蒙蔽的自动驾驶车辆，这是否需要承担一定的责任？”张力认为应该未雨绸缪，为防止使用者轻易绕过系统的限制，法律应该对此有所规制。 郑飞则建议，当下L2级辅助驾驶已成新车主流配置，但草案对辅助驾驶状态下驾驶人的注意义务等问题缺乏专门规定，建议后续配套制度中补充增加辅助驾驶专门条款，以提示辅助驾驶人员的安全驾驶。

2026-9-3 2: 第48届世界技能大赛筹办工作进入冲刺阶段。上海市委副书记、市政府党组书记朱忠明今天（9月3日）调研世赛筹办工作时指出，要深入学习贯彻习近平总书记重要指示精神，按照党中央、国务院决策部署，在市委坚强领导下，紧紧围绕“富有新意、影响广泛”的目标，以更高站位、更实举措、更优服务，全力呈现一场彰显世界水平、中国特色、上海风采的技能盛会。 上海师范大学附属杨浦现代职业学校是世赛车身修理项目中国集训基地，培养出多名世赛获奖选手。上午，朱忠明走进实训场地，观摩备战训练。他鼓励参赛选手以精湛技艺彰显上海技能教育成果，点燃技能比拼交流热潮，激励更多青年人走技能成才、技能报国之路。 坐落于杨浦滨江的世界技能博物馆是世界技能组织唯一官方博物馆。市领导察看各展区，了解博物馆打造世界技能展示中心、交流平台、教育基地和文献中心的探索实践。朱忠明指出，要用好世界技能博物馆等技能推广平台，充分释放世赛溢出效应，传播世界技能发展理念。 位于浦东新区的上海世博文化中心内，大赛开闭幕式筹备工作正紧张有序推进。市领导观看仪式彩排，检查舞台搭建、交通组织等情况，慰问一线工作人员。朱忠明说，要对开闭幕式、重点赛项、重大活动“挂图作战”，下绣花功夫打磨完善，让选手和来宾留下美好体验。 在上海第48届世界技能大赛事务执行局，朱忠明听取筹办进展汇报，慰问现场工作人员，鼓励大家再接再厉，发扬精益求精的工匠精神，强化同心同向的办赛合力，为大赛圆满成功举办作出更大贡献。 朱忠明指出，距离世赛开幕仅剩19天，筹办工作要始终坚持高质量、高标准、高水平，坚持问题导向，确保全流程各环节无缝衔接、高效运转，举全市之力全力以赴打赢世赛筹办决胜冲刺战。要进一步放大世赛窗口效应、示范效应、溢出效应，充分彰显高超技能风采和城市良好国际形象，引领全球技能变革与交流合作，在全社会营造“尊重技能、崇尚技能”的良好氛围，更好推动上海技能事业高质量发展。 市领导李政参加相关调研。

2026-9-3 2: 随着世界卫生组织今年2月份调整推荐2026—2027年北半球流感疫苗组分，即从四价改为三价，中国疾病预防控制中心9月2日发布的《中国流感疫苗预防接种技术指南（2026-2027）》（下称《指南》），也相应进行了调整。 这份《指南》推荐的流感疫苗种类只有三价流感疫苗，包括三价灭活疫苗（IIV3）和三价减毒活疫苗（LAIV3）。而上一年的《指南》曾同时推荐了三价流感疫苗和四价流感疫苗。 缘何推荐三价 中国疾病预防控制中心每年会发布相关《指南》，旨在更好地推动我国流感疫苗的预防接种。 流感病毒分为甲、乙、丙、丁（或A、B、C、D）四型，引起流感季节性流行的病毒是甲型流感病毒中的H1N1、H3N2亚型及乙型流感病毒中的Victoria系和Yamagata系，而2020年3月至今，全球未确证检测到自然存在的B/Yamagata系病毒。 因此，世界卫生组织今年2月份推荐的流感疫苗组分，剔除了B/Yamagata系毒株成分。中国流感疫苗企业生产使用的是世界卫生组织推荐的疫苗株。 事实上，在世界卫生组织调整推荐流感疫苗组分后，我国卫生部门推荐接种的流感疫苗是否也会进行调整，一度备受市场关注，这关系到流感疫苗市场格局变化。如今，新版《指南》对推荐的流感疫苗有了定调。 该《指南》显示：2026—2027 年度我国上市的三价流感疫苗包括三价灭活疫苗和三价减毒活疫苗，三价灭活疫苗有裂解疫苗和亚单位疫苗，可用于6月龄及以上人群，包括0.25mL和0.5 mL两种剂型；三价减毒活疫苗适用于3—17岁人群，每剂次0.2 mL。 该《指南》也建议所有6月龄及以上且无接种禁忌的人接种流感疫苗。结合流感疫情形势和多病共防的防控策略，尽可能降低流感的危害，优先推荐以下重点和高风险人群接种：医务人员，包括临床救治人员、公共卫生人员、卫生检疫人员等；60岁及以上的老年人；罹患一种或多种慢性病者；养老机构、长期护理机构、福利院等人群聚集场所脆弱人群及员工；6月龄及以上—5岁以下的儿童；6月龄以下婴儿的家庭成员和看护人员；托幼机构、中小学校、监管场所等重点场所人群；孕妇。 该《指南》表示，综合我国南、北方的流感流行特点，通常在 11 月份左右进入冬春季流感流行季，建议在 9—10 月完成接种；即使此时间段内未完成接种，整个流行季也都可以接种。同一流感流行季，按照免疫程序完成全程接种的人员，无需重复接种。 市场格局重构 疫苗的价数是指疫苗可以预防的不同流感病毒型别的数量。以往我国的流感疫苗市场，四价流感疫苗占据主导地位。从这几个月看，厂家正在力推的流感疫苗变为三价为主了。 流感疫苗的生产、销售具有明显的季节性特征，产品生产包装时间主要为每年的第二季度和第三季度、销售时间主要为每年的第三季度和第四季度及次年第一季度。 疫苗上市之前，需要经过中检所的批签发，这是确保疫苗安全和质量的重要环节。根据中检所数据，2026年7月以来，截至9月2日，共批签发了流感疫苗128批次，均是三价流感疫苗，涉及11家企业，科兴生物、华兰生物、上海生物这三家合计的批签发次数占了50.0%。 四价流感疫苗参与减少，一定程度降低了整个流感疫苗市场激烈竞争程度。 从公费流感疫苗采购市场看，三价流感疫苗的中标价有所回升。 2025年，三价流感疫苗在公费市场的中标价仅有5.5元/支，曾刷新了公费流感疫苗市场的价格新低。近期部分地区公布的采购三价流感疫苗项目显示，中标价已回到9元/支。 当前，中国的流感疫苗市场主要以自费市场为主，公费市场主要面向的是“一老一小”人群。 长期以来，国内流感疫苗的接种率并不理想，在个位数徘徊，这与世界卫生组织推荐的75%目标值存在显著差距，流感疫苗接种覆盖率不足，也导致免疫屏障难以建立。如何消除接种流感疫苗犹豫，提升流感疫苗接种服务可及性与便利性，探索更灵活的疫苗费用筹资机制、扩大惠民政策覆盖范围等，这些话题也受到关注。 今年5月份，国家医保局、财政部发布《关于进一步加强定点零售药店职工基本医疗保险个人账户使用监督管理的通知》，其中已明确允许地方探索使用职工医保个人账户支付在定点医疗机构发生的流感疫苗费用。

2026-9-3 2: 到2030年，全球贸易枢纽地位不断巩固，国际消费中心城市全球吸引力显著提升，高水平对外开放不断扩大，上海国际贸易中心核心功能持续跃升。 近期印发的《上海市加快国际贸易中心建设“十五五”规划》（下称《规划》）明确提出上述目标。 在9月3日举行的开局起步“十五五”系列主题市政府新闻发布会上，上海市政府副秘书长朱民介绍，为了兼顾国际贸易中心规划指标体系延续性，并且适应“十五五”时期贸易形势的新趋势新变化，《规划》从贸易、消费、功能三个维度，提出10项预期性指标。 在贸易维度上，重点是提升国际贸易竞争合作能力。上海是全球最大的贸易口岸城市，已经连续5年口岸贸易规模超过10万亿元人民币。“十五五”期间，上海将进一步增强国际贸易枢纽功能，巩固提升口岸贸易服务辐射能力。同时，上海也提出了货物贸易、服务贸易、离岸贸易的发展指标。 在消费维度上，重点则是促进内外贸一体化发展。顺应消费结构优化升级的大趋势，从更好发挥上海国际消费中心城市的引领带动作用，进一步增强消费对经济发展的基础性作用出发，提出了社会消费品零售总额年均增速，以及首发经济和入境消费等主要指标。“需要说明的是，上海居民消费中服务消费占消费支出比重持续提升，已经成为消费增长的主引擎，文旅休闲、娱乐体验、金融服务、健康养老等领域的服务消费潜力足、空间大，‘十五五’期间将进一步加快发展。”朱民说。 在功能维度上，上海的重点将是突出上海国际贸易中心的开放能级。首先是明确建设大宗商品资源配置枢纽的主要指标，进一步发挥上海“五个中心”建设的综合优势，打造大宗商品国际交易中心、定价中心、风险管理中心和枢纽供应节点，推动大宗商品领域的产业结构升级、产业组织创新和竞争力跃升。此外，上海也是中国外资企业总部和外资研发中心最为集聚的城市，目前已累计认定跨国公司地区总部超过1100家，外资研发中心达到670家。“十五五”时期，上海将更好服务外资企业的转型升级发展，提出了跨国公司地区总部和外资研发中心发展的具体指标，支持外资企业更好融入我国超大规模市场，支持外资企业深度参与国内产业链供应链的合作。 《规划》从增强贸易枢纽功能、推动贸易创新发展、深化国际消费中心城市建设、扩大高水平对外开放等方面提出22项重点任务。其中，上海年服务进出口额已超过2500亿美元，居全国各省市首位；数字交付服务已超过1100亿美元。上海将深化服务贸易扩大开放，推动文化贸易、技术贸易、数据贸易等重点领域加快发展。 为了在2030年实现国际贸易中心核心功能跃升，朱民介绍，上海将重点增强三方面功能。包括聚焦全球网络辐射力，增强全球供应链组织管理功能；聚焦全球资源配置力，增强大宗商品资源配置功能；聚焦全球企业服务力，完善企业走出去综合服务功能。 长期以来，上海都是外商投资的首选地也是跨国公司布局产业链、供应链的首选地。上海市商务委副主任周岚表示，上海一直高度重视吸引和利用外资工作，“十四五”期间，全市累计实际使用外资突破1000亿美元，高技术产业实际使用外资占比从“十三五”的23%提升到33%，利用外资规模保持稳定、引资质量持续提升。 “十五五”期间，上海将多措并举推动外资稳存量、扩增量、提质量，重点做好四个“着力”，加快塑造吸引外资新优势。一是着力提升对外开放的水平，二是着力提升外资发展的能级，三是着力提升投资促进的力度，四是着力提升服务企业的能力。 比如，上海将持续拓展外资准入空间，推动全国首家外商独资公募基金、全国首批中外合资理财公司等一批标志性项目落地。同时深入实施国家服务业扩大开放综合试点，推动增值电信、生物技术、独资医院等开放项目落地。落实新版鼓励外商投资产业目录，发挥标志性外资项目示范效应，引导外资更多投向先进制造、现代服务、高新技术等领域，支持参与产业链上下游配套协作，让外资企业投资空间“更广”。 周岚称，“十四五”期间，上海年均新设外资企业超5700家，新增认定跨国公司地区总部305家、外资研发中心155家，保持中国内地跨国公司地区总部最集中城市的地位。接下来，上海将继续支持跨国公司地区总部集聚研发创新、财资管理、投资决策、供应链管理等多项功能，升级成为亚太区总部、事业部全球总部。优化外资研发中心相关认定及动态评价机制，鼓励研发创新和生产制造一体化。持续落实好“境内再投资20条”等举措，支持外资企业开展本地研发、技术升级和绿色低碳转型，帮助外资企业深度融入本地创新生态和产业链供应链，让外资企业发展得“更好”。

2026-9-3 2: 近日，尼泊尔境内发生冰崩并诱发泥石流灾害，给中国与尼泊尔边境地区造成巨大损失。这一跨境灾害的背后，是近年来随着全球气候变暖加剧，全球范围内的冰川正以惊人的速度在消融。 据世界气象组织（WMO）的数据，全球现代冰川（包括冰盖和山地冰川）总面积约为1480万平方公里，占地球陆地面积的10%左右，储备着全球约70%的淡水资源。除冰盖（南极为主）外，全球山地冰川总面积约为70万平方公里，其中北极、北美洲西部和青藏高原是全球最主要的山地冰川分布区。 青藏高原所在的兴都库什—喜马拉雅地区常被称为“第三极”，分布着超6.37万条冰川，覆盖面积近5.58万平方公里。这些冰川为恒河、印度河和雅鲁藏布江等十条主要河流的源头，为下游超过15亿人口提供生计保障。 近年来，气候变暖正持续重塑冰川在内的全球冰冻圈生态，全球冰川消融的警报频频传出。欧盟哥白尼气候变化服务（C3S）于8月发布的数据显示，2026年7月全球平均地表气温较工业化前水平高1.4摄氏度，已十分接近1.5摄氏度这一关键温度水平。 世界气象组织估算，即使按最乐观的碳减排情况预测，到2100年，全球冰川质量可能会减少25%~29%；在高排放的情景下，冰川质量损失可能会达到46%~54%；在这两种情景下，最终都将可能有约49%~83%的冰川完全消失。 冰川消融全球加速 联合国间气候变化专门委员会（IPCC）第六次评估报告（AR6）曾提到，自1950年以来，全球冰川退缩的同步性是至少过去2000年来前所未有的，人为影响极有可能是20世纪90年代以来全球冰川退缩的主要驱动因素。 位于瑞士的世界冰川监测服务局（WGMS）今年4月在Nature子期刊上发表了一篇题为“2025水文年全球冰川监测成果”的论文。该论文称，2025水文年（北半球为2024年10月1日至2025年9月30日），全球冰川累计损失约4080亿吨冰体，该年度消融速度相当于每秒灌满5个奥运会标准游泳池。对比来看?，2025水文年是自1975年有记录以来冰川损失第六严重的年份，且?过去7年中有6年出现最极端损失。 该机构的数据还显示，过去十年全球冰川年损失量比20世纪末高出近?4倍?。自1975年以来，全球冰川已累计损失约?95830亿吨冰体?，其中近80%发生在2000年之后。同时，去年全球19个主要冰川区已连续第四年全部出现质量损失，其中?北美西部和中欧损失最为严重?。 世界气象组织在年度期间报告《2025年全球气候状况》中提到，在全球约170座冰川中（全部是山地冰川，是有连续多年实地质量平衡观测的抽样标杆样本，用来推演全球趋势），155座观测结果表明，2024/2025年全球冰川依旧出现“负物质平衡”，即冰川的积累量小于消融量。 世界气象组织估算，2024/2025年质量平衡（尚未公布具体数值）接近2021/2022年（-1.662）至2023/2024年（-1.344）这三年的平均值。这三年是有记录以来质量平衡负值最大的三年。其中，2022/2023年是有记录以来冰川消融最惨烈一年，当时录得的质量平衡值为-1.647米水当量。而且，1950年以来最大的10个负值质量平衡年份中，有8个出现在2016年之后。 逼近不可逆转的退缩临界点 瑞士苏黎世联邦理工学院冰川专家团队在去年曾利用计算机模型模拟全球数据库中逾21万处冰川在不同气候变暖情形下的消融情况。 研究结果显示，如果全球平均气温较工业化前水平升高1.5摄氏度，冰川将平均每年消融2000处，预计到本世纪末全球冰川数量降至约9.6万处，比目前减少一半多；若升温幅度达到2.7摄氏度，平均每年减少约3000处，冰川数量到本世纪末将只剩目前的五分之一，约4.4万处；如按升温4摄氏度评估，平均每年消失4000处冰川，到本世纪末仅存约1.8万处冰川，约为当前数量的9%。 世界气象组织在报告中强调，在兴都库什—喜马拉雅地区，冰川消融情况更为显著，冰川的质量损失较过去数十年高出65%。这片区域约78%的冰川都分布在海拔4500~6000米的高海拔之间，对海拔依赖性变暖极为敏感。 今年3月，国际山地综合发展中心（ICIMOD）发布《1990~2020年兴都库什—喜马拉雅地区冰川动态变化》与《2026兴都库什—喜马拉雅冰川展望：五十年冰川监测的启示》两份报告。这两份报告是迄今为止该领域最全面的冰川变化研究成果。 基于该机构长达半个世纪的监测数据证实：自2000年以来，兴都库什—喜马拉雅地区冰川的冰体流失速度已经翻倍。 具体而言，自1975年以来，区域内冰川总厚度最大减少幅度已达27米；1990~2020年，区域内冰川总面积缩减约12%，冰储量减少约9%。而2000年至今，大范围冰川的消融速度直接翻了一番，意味着喜马拉雅冰冻圈的部分区域，可能已经逼近不可逆转的退缩临界点。 中国气象局在7月初发布的《中国气候变化蓝皮书（2026）》显示，中国西部6条代表性冰川均呈加速消融趋势；2025年天山乌鲁木齐河源1号冰川物质平衡量为-1811毫米水当量，消融强度接近2024年创下的最强纪录。青藏公路沿线多年冻土退化明显。1981~2025年，青藏公路沿线多年冻土区活动层厚度每10年增厚21.1厘米；2025年多年冻土区平均活动层厚度为265.8厘米，是有观测记录以来的第二高值。 监测网络缺口巨大 冰川消融，无疑会导致生态系统出现“多米诺骨牌效应”。海平面上升则是最显著且至关的影响。世界冰川监测服务局的数据显示，自1975年来全球冰川的累计损失已使海平面至少上升约26毫米。 一项发表于《自然通讯》的全球冰川湖研究显示，1990~2018年，全球冰川湖水量激增48%，湖泊数量、面积增幅均超50%。冰川湖的快速扩张极大增加了冰川湖溃决洪水风险，亚洲高山地区形势最为严峻，数百万人处在潜在溃决洪水的威胁范围之内。 值得警惕的是，尽管冰川消融的风险持续加剧，但冰川的监测网络仍存在巨大缺口。ICIMOD的前述报告整合了区域内38条受监测冰川的数据，其中仅有7条符合世界冰川监测服务局的全球基准监测标准。报告称，诸如喀喇昆仑山脉、锡金、赞斯卡、不丹在内的核心冰川分布区，目前基本仍处于监测空白状态。 报告作者之一、ICIMOD冰冻圈专家阿扎姆表示，喜马拉雅山脉的大部分区域目前仍是监测盲区。如果不扩大监测网络、统一规范监测方法，水流与冰冻圈风险的加速变化很可能在造成严重影响前都无法被察觉。对尼泊尔梅拉冰川、里卡桑巴冰川，以及印度乔塔希格里冰川等代表性冰川开展持续监测至关重要，它们是整个山地生态系统的“早期预警指标”。 联合国将2025年确定为国际冰川保护年，并明确从2025年起每年的3月21日为世界冰川日，目的是提高公众的冰川保护意识，并呼吁全球采取行动。

2026-9-3 2: 中央要求加快债券资金使用进度后，8月份地方政府债券发行明显提速。 根据企业预警通数据，8月份全国发行地方政府债券约1.19万亿元。这一发债规模创年内月度新高。地方政府加快发债，将资金尽快投向重大项目，以尽早形成实物工作量来扩大有效投资，促进经济运行在合理区间。 8月底，国家发改委联合有关部门召开全国投资工作推进会议，研究布置重点任务，加力加紧做好稳投资各项工作，努力推动投资止跌回稳。比如，加快地方政府专项债券发行使用；加快推进“十五五”规划重大工程项目实施，尽快形成实物工作量；系统推进“六张网”规划建设等。 今年前8个月全国发行地方政府债券合计约7.8万亿元，同比增长1.6%。这笔巨额资金流向也相对清晰。 目前地方政府债券按用途分为新增债券和再融资债券。新增债券资金主要用于基础设施等重大项目、民生项目等建设，而再融资债券主要用于偿还到期地方政府债券本金或置换隐性债务等，即“借新还旧”。 7.8万亿元地方政府债券中，再融资债券发行约4.3万亿元，同比增长约13%；新增债券发行约3.5万亿元，同比下降约10%。 今年以来，地方政府再融资债券发行规模出现明显增长，一方面与到期的政府债务规模增加有关，需要“借新还旧”，缓解当期地方政府偿债压力；一方面与今年以来化解地方政府隐性债务步伐加快有关，通过置换部分存量隐性债务实现展期降息，缓释风险。 根据企业预警通数据，今年前8个月用于置换存量隐性债务的地方政府再融资债券发行规模约1.84万亿元，占全年计划发行规模（2万亿元）比重约92%。 2024年以来中央一揽子化债政策取得积极成效。2024年和2025年两年间地方政府隐性债务减少了7.8万亿元，截至2025年底地方政府存量隐性债务余额降至6.5万亿元。地方政府还本付息压力大幅减轻，6万亿元置换隐性债务的地方政府再融资债券可累计节约利息支出约6000亿元。 申万宏源证券首席经济学家赵伟认为，短期工具化债仅能实现风险缓释，深化财税体制改革、优化地方财政收支结构、培育可持续的产业与财税增收体系，才能根本缓解地方债务风险。 根据今年预算报告，今年新增债券发行限额为5.2万亿元，而前8个月实际发行约3.5万亿元，这意味着后续四个月时间里还有1.7万亿元新增债券待发。 多位财税专家告诉第一财经，在中央加快发行专项债部署下，预计10月底前地方能基本完成上述发行任务。 目前新增债券中以新增专项债券为主。根据企业预警通数据，今年前8个月，新增专项债券发行约2.9万亿元，其中用于项目建设的专项债约2万亿元，用于置换存量隐性债务、偿还拖欠企业账款、支持存量PPP项目等的特殊新增专项债发行约0.9万亿元。 上述约2万亿元用于项目建设的新增专项债资金，主要投向了市政和产业园基础设施、交通基础设施、土地储备、保障性安居工程、社会事业、农林水利等领域。 从31个省份今年前8个月发债情况来看，江苏发债规模位居全国首位，这与当地置换隐性债务的再融资债券规模发行规模较大有关。隐性债务实现“清零”的广东发债规模退居第二。经济大省四川、浙江、山东、河南发债规模也靠前。 为了高效用好地方政府债券资金，近年来从中央到地方都优化机制，强化监管。 例如，为了提高发债效率，今年将专项债券“自审自发”试点范围扩大至14个省份，涉及超七成的全国地方专项债发行规模。专项债“自审自发”试点省份对项目审核更加严格，项目储备的时效性也更强、质量更高。 财政部债务管理司副司长赵则永在7月份公开表示，下一步，财政部将指导督促各地进一步强化专项债券“借用管还”闭环管理。比如，从项目谋划之初就加强部门协同配合和审核把关，做深做实项目前期工作。严格落实“负面清单”管理，规范项目资产管理，提高投后管理科学性和规范性。加快建立偿债备付金制度，编制好还本付息归集计划，做好项目运营收益征缴，切实提高偿债能力。 财政部数据显示，截至2026年6月末，全国地方政府债务余额约58.77万亿元。目前地方政府债务风险总体安全可控。

2026-9-3 2: 进入9月，李丽（化名）打开某股份行手机银行，准备为一笔即将到期的3年期定存寻找新去处。然而页面显示，3年期定存利率最高只有1.6%，比3年前存入时的2.85%低了125BP。如果要存5年期，1万元起存最高利率为1.8%，而3年前存入的一笔利率是3.15%。国有大行定存利率则更低——如果不是个人养老金等专属产品，3年期、5年期定存利率最高仅为1.55%。 这也是今年“存款搬家”叙事的核心背景。综合券商此前测算数据来看，2026年到期的居民存款是百万亿级的，其中1年期以上的定存到期规模预计在50万亿元至70万亿元，比2025年高出10万亿元左右。 存款集中到期后流向哪里？在8月底密集召开的上市银行中期业绩发布会上，多家银行的管理层对此作出回应，大意是留存率较高且定期化趋势仍在。第一财经统计发现，尽管同比少增，但上半年六大行客户定期存款余额仍增加了6万多亿元，其中个人定存增加3.76万亿元。工行、建行、农行定存余额增加超万亿元。随着付息率持续下行和到期规模增加，各行存款利息支出不升反降，带动利息净收入增长。不过，后续通过优化存款来源、调整期限结构压降成本仍是主要方向。 上市银行个人定存多了4.8万亿 随着存款利率持续下行，加上银行主动压降高定价、长期限品种，3年期、5年期定存的收益优势逐渐弱化。进入2026年，伴随定存到期高潮来临，市场对资金去向关注度居高不下。 但从上市银行半年报来看，存款吸引力不减，而且定期化趋势依然明显。据Wind数据，A股42家上市银行前6个月公司及个人定期存款余额增加了近7.9万亿元。其中，与居民储蓄高度重合的个人定期存款增加了约4.78万亿元。 另据央行披露数据，截至今年6月末，人民币存款余额为346.44万亿元，同比增速为8.2%。上半年人民币存款累计增量为17.76万亿元，其中住户存款增加7.58万亿元，同比少增3.19万亿元；非金融企业存款增加3.2万亿元，同比多增1.43万亿元；财政性存款增加9715亿元，同比少增约2800亿元；非银行业金融机构存款增加4.65万亿元，同比多增2.1万亿元。 大行仍是存款主力。截至今年上半年末，6家国有大行存款总额约为157.58万亿元，较去年末增加6.74万亿元，相比去年同期少增了1.42万亿元。其中，公司及个人定期存款合计增加6.04万亿元，同比少增了4808亿元，但占存款增量近九成，比上年同期提升近10个百分点。其中，个人定存、公司定存分别增加3.76万亿元、2.27万亿元，前者较去年同期明显少增，后者则明显多增。 具体来看，工商银行（增1.73万亿元）、建设银行（增1.42万亿元）、农业银行（境内口径增1.17万亿元）公司及个人定期存款余额增量均在万亿元以上，均超过9家上市股份行定存增量，超过27家上市城农商行定存增量。邮储银行、交通银行、中国银行定存余额分别较年初增加约9168亿元、5139亿元、2870亿元。 其中，个人定存增量最多的是农业银行，期末较年初增加9422亿元，其次是建行、工行、邮储，分别较年初增加8950亿元、7360亿元、6148亿元左右。不过，相比去年同期，各行个人定存均同比少增。公司存款方面，工商银行定期存款增量最大，6月末较年初增加约9959亿元，同比多增超过3850亿元；建设银行、邮储银行公司定存增量分别在5000亿元、3000亿元以上，中国银行公司定存则少了约563亿元。 9家上市股份行上半年末公司及个人定期存款增加约8037亿元。其中，公司定期存款占增量大头，总额为5072亿元；个人定存增量约为2965亿元。个人定存增量靠前的是浦发银行、兴业银行，期末较年初增量均超过500亿元。同期，平安银行个人定期存款余额少了约185亿元。27家上市区域银行上半年定存余额增加了约1.05万亿元，其中，个人定存、公司定存分别增加7210亿元、3293亿元，分别同比少增483亿元、1391亿元。 存款结构直接影响负债成本的高低，调整期限、优化来源是各家银行稳息差的重要举措。“存款定期化趋势还是没有明显的改变，存款大部分增量还在定期。”交通银行副行长周万阜在业绩会上提到，上半年该行优化存款结构体现在两个方面：一是成本更低的对公存款同比多增3825亿元左右，增幅7.53%；二是活期存款同比多增且在存款的整体同比多增规模中占比达到70%，二者共同带动存款成本下降。 但各大行背景、定位、业务特点不同，存款成本也存在差异。在定期存款平均付息率方面，工商银行、建设银行、交通银行对公定存付息率低于个人定存付息率，农业银行、中国银行、邮储银行则是个人定存平均成本更低。今年上半年，农业银行对公定存平均成本率降幅最大，同比下降49BP；交通银行的个人定存平均成本降幅最大，同比下降49BP。 定存到期留存率90%以上 据中金公司此前测算，居民定存2026年到期规模约75万亿元。其中，1年期及以上存款到期约67万亿元。2026年，居民全部存款和1年期以上定存到期规模较2025年分别增长12%和17%，同比增加8万亿元和10万亿元。其中，今年一季度，居民1年期及以上定存到期规模为29万亿元，相比2025年同期增加约4万亿元。 综合多家银行业绩会释放信息，定期存款尤其是3年期定期存款到期规模较大及密集重定价，是上半年银行业息差企稳回升的重要支撑。而此前，存款降息推动的负债成本下行节奏整体慢于资产端收益率下行带来的收益下降。 以交通银行为例，周万阜表示，今年定期存款重定价规模较去年更大，其中上半年占比60%以上，下半年占比30%多。在谈及息差趋势时，中信银行副行长赵元新也表示，今年以来，负债端成本率下降主要的支撑因素来自3年期高成本存款的集中到期，“特别是上半年到期的相对多一点”。 农业银行副行长王文进也提到：“（上半年）利率较高的存量定期存款进入集中重定价周期，尤其是3年期存款，挂牌利率降幅最高可达135BP。在此背景下，上半年农行存款付息率较上年下降明显。” 从负债成本支出来看，由于价格下降带动的成本减少抵消了规模上升带来的成本增加，上半年大行存款利息支出普遍有两位数下降。其中，工行存款利息支出2089.94亿元，同比下降15.6%；农业银行存款利息支出1841.80亿元，同比下降13.8%；中国银行存款利息支出 1807.50亿元，同比下降14.15%；建设银行吸收存款利息支出1700.74亿元，同比降幅15.44%；交通银行存款利息支出696.02亿元，同比减少14.24%；邮储银行存款利息支出826.65亿元，同比下降13.76%。 但市场也密切关注存款到期后的资金流向及大行负债端压力，尤其在居民存款与非银存款“跷跷板效应”下，“存款搬家”叙事不断强化。不过，多家银行的管理层在业绩会上提到，存款到期后的留存率较高，且多数留存率在90%以上。 “尽管存款利率已经降到了历史最低水平，但我们的续存率在90%以上。”周万阜表示，定期存款的客群风险偏好属于偏稳健型，因此即使在存款利率很低的情况下，多数客户仍然会觉得把钱存到银行最放心。“预计今年存款整体还是会保持稳定增长，我们能够很好地完成一季度确定的目标。”建设银行副行长唐朔也表示，上半年该行个人客户定期存款到期资金总体承接率保持在90%以上。 中信银行副行长谢志斌也在业绩发布会上表示，上半年中信银行3年期定期存款的到期复购率以及AUM的留存率与2025年基本持平，并未出现新的趋势性变化。尤其在利率下行、市场波动加剧的环境中，稳健存款仍然是居民财富配置的核心底仓。但与此同时，居民财富配置在结构上发生了明显变化。一方面，居民财富从不动产等向金融资产迁移的趋势延续；另一方面，随着资本市场波动加大，客户风险偏好呈现出“K形”分化。 展望下半年，随着定存密集到期带来的降成本效应边际减弱，息差仍有继续下行压力。为同时做好存款到期留存、持续压降负债成本，银行业的主要做法仍是从拓展低成本结算资金、优化存款理财等产品衔接、强化差异化定价管理等方面着手。 （注：财报数据中存款余额为不含应计利息口径下数据）

2026-9-3 2: 公募基金盈亏透明化时代，一组极致分化的数据，揭开了定开基金的真实持有体验。 中报数据显示，在数千只披露盈亏数据的基金中，8只定开产品创下盈利投资者占比为0的极端纪录，成为市场罕见的“全员亏损”标的；而另一边，56只定开产品盈利投资者占比达100%，构成另一类极端样本。 究其核心，定开基金的双刃剑属性在此轮行情中体现得淋漓尽致，封闭期内无法申赎的交易规则，让投资者完全被动绑定产品净值走势，一旦基金业绩大幅回撤，便会出现全员被套的局面。 “定期开放基金在封闭期完全覆盖统计区间时，持有人被锁定，申赎这一平滑机制消失，净值波动被完整、无保留地施加在每个人身上，结果自然趋于两极化。”一位头部基金公司人士对第一财经表示，工具机制只能修正投资者的行为偏差，无法抵消产品本身的投研短板与赛道系统性风险。 锁定期成为“隐形陷阱” 近日，基金半年报披露的投资者盈利数据引发市场热议。整体而言，在已披露该项数据的5620只基金产品（仅计算初始基金，下同）中，盈利投资者数量占比的中位数达92.52%，这意味着超半数基金能够让绝大多数持有人实现正收益。 然而，在一片“暖意”之中，有8只基金的数据格外刺眼，盈利投资者数量占比为0。这意味着，过去一整年里，买过这些基金的持有人，没有一个真正赚到钱。这8只“全军覆没”的基金均为定期开放产品，涵盖6个月至3年等多种封闭期限。 就业绩表现而言，8只产品统计区间内净值全线收跌。Wind数据显示，在去年7月至今年6月底，信澳博见成长一年定开A区间累计下跌34.98%，跌幅最大，且该产品的个人投资者占比达100%，换言之，全部亏损均由散户承担。 国投瑞银港股通6个月定开的持有人均为机构投资者，区间跌幅为16.72%；此外，中信建投北交所精选两年定开A、农银汇理海棠三年定开等产品区间跌幅则在10%至13.08%之间；而方正富邦鑫益一年定开A、景顺长城集英成长两年、景顺长城价值稳进三年定开、富国远见精选三年定开过去一年的跌幅不足6%。 这些产品业绩呈现明显分化，但依旧难逃“全员不赚钱”的结局，可见跌幅大小、持有人结构，与是否“零盈利”之间并无必然关联。那么，为什么“零盈利”会如此集中地出现在定开产品上？ 在业内人士看来，这一极端现象的根源，在于定开基金特殊的交易机制。此类产品采用封闭期与开放期交替运作的模式，在封闭运作期内暂停申购与赎回业务。 “当持有人在报告期内无法申赎基金，那么，这只基金的盈利投资者占比将完全取决于业绩，区间内基金业绩为正，则100%投资者盈利；反之则盈利投资者比例为0。”上海一位基金公司人士解读道。 他分析称，普通开放基金投资者可根据市场行情灵活操作，即便基金整体净值下跌，仍有部分波段操作的投资者能够实现盈利，因此，盈利占比数据是业绩叠加择时共同作用的结果。而定开基金在整个封闭期内处于“锁仓”状态，一旦区间业绩大幅回撤，投资者也不能止损离场规避持续亏损，最终形成全员亏损的局面。 从时间维度来看，此次曝光的零盈利产品，运作周期与统计窗口高度重合。以信澳博见成长一年定开为例，该产品最近一个封闭期恰好为去年7月1日至今年6月30日，完整覆盖盈利投资者占比的统计区间。而其余定开产品也是类似情况，统计期内基本处于封闭运作状态。 数据之外的追问 需要客观指出的是，8只“零盈利”只是定开基金的极端个例，并不能代表整体品类表现。 Wind数据显示，已经披露盈利投资者数量占比的定期开放产品共有176只，盈利投资者数量占比的中位数达99.88%，其中56只区间收益为正的产品，盈利投资者占比均为100%。而部分封闭期未完全覆盖统计区间的产品，因投资者存在择时操作空间，盈利占比呈现差异化表现。 以永赢宏泽一年定开为例，该产品盈利投资者占比达99.99%。其上一个封闭期为去年4月8日至今年4月7日，区间回报为104.75%，4月15日再次进入新一轮封闭期，截至6月30日的区间回报为39.81%。 不过，品类内部分化依旧明显。数据显示，有15只定开产品的盈利投资者占比不足50%，其中，工银聚和一年定开A、华夏翔阳两年定开、宝盈祥明一年定开A等产品区间亏损不到1%，尽管回撤较小，但盈利投资者占比不足三成，赚钱体验差异显著。 “定开产品的设计初衷，是通过强制锁仓帮助投资者‘管住手’，避免追涨杀跌等非理性操作。但首批数据也表明，持有期设计本身并非万能，业绩才是根本。”在华南一位基金公司人士看来，封闭机制是把双刃剑，改善的是投资行为，但无法消灭波动本身。 该人士同时提醒，此次新增的盈利占比指标仅作盈亏二元区分，并不考量收益率与收益金额的大小。而基金的主投方向、投资策略和基金经理的组合配置、仓位管理、回撤控制能力等核心能力，才是决定基金净值走势、最终影响投资者盈亏的关键因素。 中信建投金融工程及基金研究首席姚紫薇分析称，新指标口径自带两大“行为金融”特征：其一，分母含中途申赎者，计算期间所有持有过份额的投资者均计入，追涨杀跌行为会直接拉低占比；其二，按人头计数而非金额加权，一位1元持有人与一位亿元持有人同权，指标天然偏向零售小额投资者的真实体验。 据她测算，带锁定机制的产品盈利占比中位数均高出普通开放式约10.8个至12.3个百分点，直观验证了“锁定流动性换取持有体验”的机制有效性，通过抑制投资者在市场波动中的频繁申赎和追涨杀跌，持有期与定开设计显著降低了“基金赚钱、基民不赚钱”的行为损耗。 不过她也指出，锁定机制能改善持有行为带来的损耗，却无法弥补赛道Beta的系统性下跌，期限设计是体验的必要条件而非充分条件。 前述头部基金公司人士补充道，基民盈利占比出现0或100%的极端两极结果，实际上暴露了定期开放产品的核心矛盾，即用流动性换体验，但体验更多还是会取决于区间的市场表现。 “改善投资者盈利体验本就是一个系统工程，是多种因素综合作用的结果，并非依靠单一机制即可实现。”在他看来，定开模式能够有效约束投资者频繁申赎的行为，但还需要基金端强化逆势布局能力，持续引导投资者在市场低位布局、规避高位入场风险，双向发力优化整体持有体验。

2026-9-3 2: 9月3日，北京迎来“8·28”新政后首场土拍，市场实际热度“冷热分化”。先看较受关注的朝阳区将台乡629地块。公开信息显示，该地块原有中海新城、中建智地+太古联合体、华润置地三家开发商及联合体报名，但下午现场竞价时，仅中海新城一家领取竞价号牌，最终地块在临拍前“暂停出让”。北京市规划和自然资源委员会公告显示，“现暂停北京市朝阳区将台乡驼房营一队JT-629地块土地一级开发项目1018-0013、0001、0002、0018地块二类城镇住宅用地、体育场馆用地（编号：京土储挂（朝）[2026]044号）国有建设用地使用权出让挂牌交易。”据悉，将台乡629地块由4幅子地块组成，起始价格75.21亿元，包含1幅住宅用地及3幅体育场馆用地。其中住宅地块容积率2.5、限高80米，适合打造高层大平层产品。另三幅为体育场馆用地，竞得人建设完成后需无偿移交朝阳区体育局。从区位上看，作为朝阳东四环为数不多的成片开发豪宅板块，将台乡地块所在片区聚集了多个高端小区。区域内规划中的商业配套、写字楼集群、教育医疗资源也较为优质。但是，因需配建体育场馆等并无偿移交，资金门槛也相对较高。业内机构表示，该地块本身热度较高，不论是前期中建智地深度跟踪，还是中海地产现场拿号，都意味着地块并非无人问津。目前，官方尚未披露暂停出让的具体原因，后续地块是否会调整价格后再次入市，仍有待正式公告。值得注意的是，同日北京另一宗地块拍出“百轮竞价”，市场热度尚可。今日，顺义温榆河地块正式出让，地块起始价70.71亿元，综合楼面价34621元/平方米，共两家竞买主体报名：华润置地、金隅+懋源联合体。最终，华润置地经过170余轮竞价斩获，总价82.99亿元，溢价率17.37%，综合楼面价40635元/平方米。中指研究院土地市场研究负责人张凯表示，该地块位于五环与六环之间的温榆河生态走廊，交通以自驾为主，距京承高速后沙峪出口约3公里，至地铁15号线后沙峪站约2.2公里。商业依赖中粮·祥云小镇与罗马湖商业街，3公里范围内覆盖16所国际学校。值得注意的是，该地块附近即北京润园项目，对应地块同样由华润置地于去年竞得，价格60.24亿元、楼面价约3.5万/平方米。该项目开盘至今网签339套，去化近九成，成交均价约7.2万/平方米。同板块内，懋源璟橒成交均价7.3万/平方米，去化约六成。不过，该板块内低密产品的去化表现明显分化，懋源云纪去化率仅约26%；马头庄0503地块以底价成交，楼面价约2.23万/平方米、尚待入市。中指数据显示，2025年后沙峪板块面积供求比约为2.31，2026年供应还将进一步放量，库存去化压力正在累积。张凯表示，新政对该地块的影响相对其他地块更小，1.01容积率的产品层数少、工期相对可控，别墅产品还能够毛坯交付，如果实行现房销售，项目从拿地到竣备周期也较短。在业内看来，随着我国房地产行业步入新周期，房企的投资拿地策略也将生变。此前8月28日，住建部、央行、国家金融监督管理总局、自然资源部、证监会五部门密集发文，对房地产开发、销售、融资等基础制度进行重构，构成“现房销售制、项目公司制、主办银行制”三位一体的制度框架，房地产正式进入新发展时期。新模式下，商品住房预售门槛统一提升至单体建筑主体结构封顶，回款进专户、专款专用、交付前严禁抽调；新出让项目优先选择现房销售，无预售回款缓冲，竣备前约2年为纯现金消耗期，且现房销售回款同样封闭专户，须先清偿项目自身贷款本息。丁祖昱评楼市认为，对房企来说，未来的拿地逻辑要重新算两笔账。从城市来看，资金将投向需求更稳更充足的热点城市。从产品来看，低密用地会更受房企青睐，低密多层产品的工期相对可控，对大高层、旧改等周期较长的项目，房企则会更加谨慎。

2026-9-3 2: 第一财经记者3日从多家药企处获悉，2026年国家基本医保药品目录谈判竞价及商保创新药目录价格协商工作，将于9月5日在全国人大会议中心启动。国家医保局与谈判企业的预沟通已于上周完成。今年也将同步进行商保创新药目录的价格协商工作，制定新一版商保创新药目录。业内人士预计，今年国家医保目录调整现场谈判竞价及商保创新药目录价格协商将为期4～5天。（第一财经记者郭晋晖）

2026-9-3 2: 从2023年10月开始，以色列已经在战争状态中度过了接近三年。加沙、黎巴嫩、红海、伊朗，战线一轮轮扩大，军费、预备役、重建、疏散和债务融资也随之堆高。 以色列银行估算，2023～2026年的战争财政成本约为3500亿谢克尔（约6000亿元人民币），这还没有完全计入2026年2月底以后新增的对伊军事开支。 2025年底，以色列公共债务占GDP的比重升至68.5%，明显高于战前约60%的水平。 如果只看这些数字，这是一场越来越昂贵的战争。但和另一组数字放在一起，画面就变得很不一样。2025年，以色列高科技企业私募融资达到156亿美元，较2024年的122亿美元继续上升；全年科技并购金额达到743亿美元。军工出口同样创下纪录，2025年达到192亿美元，比上一年增长接近30%。 于是出现了一个很有意思的财经问题——战争让这个国家越来越贵，为什么它的一部分科技资产也越来越贵？ 答案藏在以色列经济内部越来越明显的分化里。战争给财政、家庭和普通企业留下的是成本，却同时扩大了全球对网络安全、防空、无人系统、人工智能安全和情报技术的需求。更关键的是，以色列有能力把这种需求迅速做成产品，再通过美国资本市场和全球军工体系把产品变成估值、融资和出口。 理解这一点，才能看清战争、经济与科技之间那条看起来矛盾、其实相当清楚的链条。 战争账单 长期战争首先改变的是政府的钱往哪里花。 2024年，以色列经济增长约1%，2025年恢复至约2.9%。以色列银行今年7月仍预计2026年可以增长4%，债务率有望稳定在69%左右。不过，这个预测本身带着很强的条件。 它假设黎巴嫩方向的战斗强度下降，也假设预测期内不再出现新一轮对伊战争。以色列经济现在最重要的宏观变量之一，不只包括利率、消费和投资，还包括下一轮战争什么时候发生、持续多久。 战争时期看GDP尤其容易产生错觉。政府购买拦截弹、给预备役发津贴、安置疏散居民，都可以进入经济活动统计。私人企业少投了一笔钱，政府多花一笔军费，总量上未必马上表现成经济崩塌。可两种支出的意义完全不同。企业建新厂、居民购买新房、大学扩建实验室，通常会留下未来的生产能力；一枚拦截弹完成任务以后，经济价值也基本随之消失。 这也是为什么以色列这几年的GDP比很多人想象的更有韧性，财政压力却持续累积。以色列2025年中央政府预算赤字仍达到GDP的4.7%，债务率升至68.5%。战前以色列一直把较低债务视为小型开放经济体抵御外部冲击的重要缓冲，如今这部分缓冲已经被战争消耗了相当一块。 更难统计的是人。约30万预备役人员反复离开工作岗位，建筑和农业又因巴勒斯坦劳工减少而长期缺人。餐饮、旅游、零售和房地产面对的麻烦更加直接。战争虽然没有让以色列经济停止运转，却在不断提高维持正常运转的成本。时间一长，战争支出的机会成本就会从财政报表进入普通人的生活，也会进入下一代的人力资本积累。 战场决定钱的流向 如果说宏观经济记录的是国家账，产业数据记录的就是战争如何重新分配机会。最明显的受益行业是军工。 以色列国防部数据显示，2025年军工出口达到192亿美元，连续第五年创历史纪录，五年翻了一倍多。导弹、火箭和防空系统占出口总额约29%，光电和观测系统占比也大幅上升。超过一半的出口金额来自单笔1亿美元以上的大项目，政府间军贸协议接近100亿美元。 以色列国防部在公布这些数字时几乎没有回避战争与出口之间的联系。官方明确提到，过去几轮军事行动中经过实战检验的系统，提高了国际市场对以色列防务技术的需求。 “Combat-proven”——即实战验证，在军工市场本来就是一个很值钱的标签。 雷达有没有在复杂环境里工作过，防空系统能不能拦住真实导弹，无人系统是否经历过电子干扰，这些问题很难靠展会宣传册回答。战争提供了最残酷也最直接的测试场。以色列国内消耗的是导弹、军费和人员，军工企业获得的却是一套可以向海外客户展示的实战记录。 科技行业的变化更有意思。2025年，以色列高科技私募融资达到156亿美元，明显高于2024年的122亿美元。网络安全融资约41亿美元，仅次于企业软件。与此同时，全年融资交易只有717笔，降到十年来最低水平，单笔融资中位数却升至1000万美元，比上一年高出67%。 这组数字很值得琢磨。钱回来了，但没有平均地撒向创业生态。投资人减少了下注次数，却愿意在少数看得懂、已经被验证的企业身上下更大的赌注。 因此，“融资额创新高”和“创业生态承压”完全可以发生在同一年。 Wiz和CyberArk就是最典型的两个样本。 谷歌愿意为Wiz支付320亿美元，核心判断是云安全已经成为AI时代最重要的基础设施之一。Palo Alto Networks斥资约250亿美元收购CyberArk，瞄准的则是身份安全，以及未来大量AI智能体出现以后迅速扩张的权限管理市场。两家公司都有深厚的以色列技术基因，但它们服务的是全球客户，资本、员工和商业边界早已跨越以色列国境。 战争在这里产生了一种很特殊的放大效应。全球越担心网络攻击、无人系统、导弹防御、关键基础设施安全，相关预算就越难被削减。普通消费行业面对战争，首先担心需求消失；安全行业面对战争，却会看到更多订单。这也是这轮以色列战争最值得财经观察的地方。 炮火没有吓跑美国资本 一个国家长期遭到导弹袭击，主权评级被下调，财政赤字扩大，照常理说，投资者应该要求越来越高的风险补偿。 以色列科技资产这几年却频繁获得创纪录估值。其中一个重要原因，是以色列科技企业的边界与以色列国家经济的边界早已不完全重合。 以色列科技产业从一开始就高度国际化。研发团队可能在特拉维夫，客户主要在美国，公司融资平台在纽约，销售团队分布于欧洲和亚洲。以色列创新署的数据很能说明问题。 以色列科技企业在海外雇佣的员工约44万人，已经超过国内约40万人。2023年10月至2024年7月，约8300名高科技从业者离开以色列一年以上。 这种全球化过去主要为了接近客户和资本，战争以后又多了一层作用，它能够降低企业对单一地理空间的依赖。 第二个原因来自美国。 以色列科技行业真正特别的地方，很大程度上在于它同时嵌入美国的资本体系和安全体系。美国风险投资机构长期参与以色列科技融资，美国科技巨头又是最重要的并购买家。战争提高了以色列作为一个国家的风险，美国资本却可以把优秀的以色列安全企业按照全球科技资产来定价。 Wiz的320亿美元估值，并非战争凭空创造出来的财富。AI和云计算扩张原本就在提高网络安全的重要性，战争进一步提醒全球企业和政府，数字基础设施所面对的攻击风险正在增加。以色列恰好在这一时间点拥有成熟技术、高密度工程师以及大量安全领域经验，于是美国资本愿意支付更高价格。 这里还有一个很重要的因果关系，经常容易被说反。战争能够制造需求，也能提供测试环境，可它不会自动生产创新能力。 中东长期经历战争的国家很多，能够持续输出世界级科技公司的几乎没有。以色列今天能够把战争需求转化为产品，依赖的是过去几十年形成的人才体系、军事技术部门、大学科研、退役技术人员创业网络、风险投资和美国市场。战争只是把已经存在的能力迅速推向了需求最旺盛的方向。 于是，以色列这几年出现了一种罕见的定价关系。一边是国家风险溢价上升，一边是安全科技溢价上升。两股力量同时发生作用。在部分科技企业身上，后者暂时压过了前者。 这也是为什么只看以色列股市、科技融资和军工出口，会得到一个过于乐观的结论；只看财政赤字、债务和战争损失，又会低估这个经济体的产业韧性。 战争的真实价值 安全科技很繁荣，并不代表以色列科技生态在变好。 以色列创新署今年公布的数据已经出现了一些值得警惕的变化。 2025年高科技就业人数约40万，同比增长2.5%，看起来重新恢复了增长，可过去十年的平均增速接近6%。更关键的是，本土研发人员数量十年来第一次下降，减少约3500人，研发岗位占高科技就业的比例也从51%降到49%。与此同时，高科技人才长期离境仍在增加，2024年夏季长期离境人数比上年同期又增长了14%。 这些数字说明，资本市场的繁荣和本土创新能力之间已经出现了一点距离。 大公司融资容易，成熟安全企业估值很高，跨国企业也愿意收购，可年轻创业者面对的融资入口变窄，研发人员向海外流动，越来越多企业把运营甚至部分研发放到境外。 一家公司的价值仍然可以归入“以色列科技”的统计，但这家公司的就业、税收、决策权和未来新增投资，却未必全部留在以色列。 这可能是长期战争最隐蔽的一笔账。网络安全、无人机、防空、情报分析得到越来越多资金，农业科技、气候科技、医疗创新和其他民用赛道就必须争夺剩下的资本和人才。 几年之内，这种集中会让总量数据很好看。时间拉到十年，问题就会变成这个国家是否还拥有足够宽的创新面。 以色列过去被称为“创业之国”，靠的不只有军工和网络安全。滴灌、医疗器械、半导体、通信技术、企业软件，都曾经从这个生态里长出来。一个健康的创新体系需要大量暂时看不到确定回报的尝试，也需要年轻工程师愿意花几年时间解决没有军方订单的问题。 战争持续得越久，安全需求越确定，钱和人就越容易向同一个方向挤。 从这个意义上，我更愿意把以色列正在形成的结构称为一种“安全资本主义”。安全开始成为配置财政、资本、人才和技术的重要坐标。政府预算向国防倾斜，资本向安全科技集中，人才向拥有明确安全需求的行业流动，国际经济联系也越来越与安全联盟结合。原本服务于国家安全的一套体系，正在越来越深地进入投资、创业和产业选择。 这种模式在战争时期非常强。真正微妙的问题，可能发生在和平到来的那一天。如果地区风险明显下降，军工订单和安全科技估值很难永远按照战争时期的速度增长；而被挤压多年的民用创新、教育投入和早期创业生态，也不会在停火后的第二天自动恢复。 战争可以在几个月内制造大量安全需求，产业多样性却需要很多年才能重新长出来。 所以，以色列过去三年的经验没有证明“战争能够让一个国家变富”。它证明的是一个拥有强大科技基础、成熟军民技术转换机制，又深度嵌入美国资本和安全体系的小型经济体，有能力把一部分战争需求转化为军工出口、风险投资和企业估值，再用这些收益抵消一部分战争造成的损失。 可抵销不等于没有成本。战争的钱最终由财政和纳税人支付，预备役人员承担时间成本，旅游、建筑、零售和普通家庭承受收入和生活压力；另一边，军工企业、安全科技公司以及持有相关股权的人，得到更多订单和更高资本回报。 能在战争中生存，是一种能力。能在不需要战争的情况下继续创新，才是一套经济体系更难的考试。 （作者系中东与国际问题研究学者） 第一财经获授权转载自微信公众号“秦朔朋友圈”。

2026-9-3 2: 重庆永川区教育委员会9月3日通报，网传该区一所小学拟通过第三方公司收取“餐盘清洗费”一事属实。该服务收费不符合相关要求，已责令立即停止。当地将在全区中小学开展食堂管理与教育收费专项检查，严防各类乱收费行为。 无独有偶。近日，网传四川平昌县响滩中学要收取220元/年的入校门禁费。当地教育科技局通报称，该校探索引入智慧校园服务第三方平台，实行校园门禁通行等基础权益免费、视频通话等增值服务自愿付费模式，收费标准每期120元或每年220元。目前，第三方平台已停止该校相关业务，收取的费用已全部退还。 两件事高度相似：均为学校在校园管理服务方面引入第三方公司，拟对部分服务项目进行收费；在受到部分家长质疑，主管部门介入后，相关收费项目被取消。官方通报证明家长质疑对了。公办学校在某些职能上引入第三方服务有其合理性，可以让校方安心把主要精力投入到教学主业上；并且，合规合理的公共服务外包还能提高财政资金使用效率。但引入第三方服务后，哪些项目可以收费，哪些只能由财政买单，这个得守规矩，不能随意。 国家对于公共服务外包（政府购买服务）有明确的制度要求。根据《政府采购法》《预算法》、财政部《政府购买服务管理办法》等规定，禁止核心职能外包，禁止以服务外包名义向公众违规收费。具体到学校、医院等公益一类事业单位，在引入第三方服务时受到严格限制。 比如，学校的教学管理、学生考勤、家校沟通，医院的基本诊疗护理等，属于应当由政府（或公立机构）直接履职的事项，不应外包收费；也不得以与第三方机构合作等名义，变相强制或诱导服务对象购买增值服务。简言之，不能将政府的核心职责和本该由公共财政保障的基础服务，外包给市场化主体，让群众“二次买单”。 但现实中，违规操作并不鲜见。一些公立机构，打着市场化、政府采购的旗号，把一些原本应该免费提供的公共服务，混在可以外包收费的服务里一起变卖。这些机构，一边享受着财政投入的好处，一边暗地里用公共服务搞创收，“一鱼两吃”。群众最离不开的学校和医院，恰恰是这类违规操作的重灾区。 除了上述两例，近日还有一起“医院收病人空调费”的新闻也引发关注。四川巴中市通江县中医院对一门诊输液病人收了20元空调费，官方通报是因误将门诊留观病人当作了住院病人，属于误收费。这件事貌似为“可以解释的工作失误”，实则也有问题。作为一家县级公立医院，给病人提供空调还要厚此薄彼，对门诊病人收费，这样做有何依据及合理性？ 此外，有的市政公园圈占原本免费开放的公共区域，外包给第三方开设收费游乐园；有的公立体育场将场地改成高消费的高尔夫体验场，把普通市民健身锻炼需求挡在门外；有的基层农业服务机构，把本该免费向农户提供的农技指导、病虫害预警信息等，外包给第三方开展收费服务。此类行为侵蚀公共资源，损害群众利益，轻则违规，重则犯罪。 针对公共服务外包中的乱象，相关部门始终保持高压态势。教育部明确要求各级各类学校，所有与教学活动和校园日常管理相关的基础服务，不得通过第三方转嫁给学生和家长承担费用。国家卫健委严格规范公立医疗机构收费行为，禁止将基本医疗服务和公共配套服务拆分后另行收费。各地近年来陆续开展了公共服务领域乱收费专项整治，清理了一批违规外包、变相收费的项目。 但问题反复出现，说明治理还需持续深入。要坚决遏止把公共服务“一卖了之”的歪风，公立机构要扛起法定主体责任。公共财政应该负担的成本，决不能转嫁给服务对象，更不能向财政和服务对象二次“伸手”，既坑国家又坑人民。各地各部门要展开自查排查，全面梳理本地公立机构引入第三方服务的所有项目。同时，发动外部监督，畅通投诉举报渠道，对发现问题坚决处理。 公共服务可以外包，但别把什么都卖了——尤其是法律和规则的底线。 （作者系第一财经编辑）

2026-9-3 2: 【品大事】 飞龙股份：近期控股股东减持公司总股本0.9% 现阶段非车领域业务营业收入占公司整体营收比例较低 飞龙股份公告称，公司股票连续2个交易日收盘价格涨幅累计偏离20.79%，构成异常波动。经核查，公司生产经营正常，主营业务未发生重大变化。截至2026年9月3日收盘，控股股东宛西控股在减持计划期间累计减持516.07万股，占总股本0.8979%；其中，2026年9月3日，宛西控股通过集中竞价交易方式减持股份59万股，减持均价60.10元/股，占公司总股本比例0.1026%。现阶段非车领域业务营业收入占公司整体营收比例较低，敬请广大投资者注意投资风险。 4天3板金帝股份：子公司两个液冷项目尚未形成批量生产能力 暂未形成正式订单或协议 金帝股份公告称，公司股票于2026年9月2日、9月3日连续2个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达20%，属于股票交易异常波动。公司子公司山东博源精密机械有限公司拟使用自有或自筹资金投资建设液冷关键换热部件及高效散热模组总成智能制造项目；公司子公司新思维智算科技（广州）有限公司拟使用自有或自筹资金投资建设液冷关键部件及集成式散热模组总成精密智能制造项目。截至目前，上述两个项目利用现有厂房开始筹划建设，设备将陆续到货进行安装调试，同时借助公司其他产品生产设备、检测设备等交付样品，尚未形成批量生产能力，尚未形成收入，暂未形成正式订单或协议，客户的验证周期、订单释放、行业需求变化等均存在不确定性，预计本事项不会对公司2026年度经营成果产生重大影响。敬请广大投资者理性投资、注意投资风险。 燧原科技中签号出炉：中签号码共有20657个 燧原科技发布首次公开发行股票并在科创板上市网下初步配售结果及网上中签结果公告，中签号码共有20,657个，每个中签号码只能认购500股燧原科技A股股票。 药石科技：拟投资20亿元建设南京CDMO创新基地 药石科技公告称，公司拟与南京江北新材料科技园有限公司签署投资合作协议，共同出资设立项目公司，参与南京江北新材料科技园内相关地块竞买，推进南京CDMO创新基地项目实施。项目整体投资预计约20亿元，其中项目公司基础设施投资暂估约8亿元，承租方后续运营投入约12亿元。项目公司注册资本1.6亿元，公司持股70%，新材料科技园公司持股30%。 *ST康佳：拟主动终止上市 股票明日开市起停牌 *ST康佳公告称，公司拟以股东会决议方式主动撤回A股和B股股票在深交所的上市交易，并在终止上市后转入全国中小企业股份转让系统退市板块转让。公司股票自2026年9月4日开市起停牌，直至深交所公告终止上市决定后5个交易日内摘牌。如终止上市事项未获股东会审议通过，公司将申请股票自股东会决议公告之日起复牌。 2连板光洋股份：公司机器人业务尚处于市场拓展阶段 光洋股份公告称，公司股票连续两个交易日收盘价涨幅偏离值累计超20%，属于异常波动。公司关注到近期市场对机器人及相关产品关注度较高。近年来，公司正全面切入机器人及AI应用领域，围绕机器人专用轴承、关节模组、整机制造三大方向纵深推进，全力开拓市场。目前人形机器人行业整体仍处于产业化初期，公司机器人业务尚处于市场拓展阶段，2026年半年度该业务板块实现营业收入999.41万元，占公司整体营业收入比重较低，尚未实现盈利，相关业务短期内不会对公司业绩产生重大影响。 锦龙股份：筹划转让东莞证券20%股份达成初步意向 锦龙股份公告称，公司拟转让所持东莞证券20%股份，近日与东莞市投控资本投资有限公司就收购标的股份达成初步意向并签订无约束力交易备忘录。双方将就交易事项继续谈判，公司将推进审计、评估及尽调工作，交易能否获批及完成时间尚存不确定性。 先导基电：子公司拟1.5亿元出售中晶智芯10%出资份额 先导基电公告称，公司全资子公司池州万业拟将持有的参股公司中晶智芯10%出资份额转让给南京铨益、南京元富、南京帝元，转让价款共计1.5亿元。本次交易完成后，池州万业将不再持有中晶智芯份额，预计产生收益约5000万元。 盛屯矿业：拟7.09亿元收购铅锌银矿公司西藏海腾实业65%股权 盛屯矿业公告称，公司下属子公司四川盛烽源矿业拟以7.09亿元收购刘宗俊持有的西藏海腾实业65%股权。交易完成后，西藏海腾实业将成为公司控股公司并纳入合并报表范围。标的公司拥有西藏拉萨市墨竹工卡县、林周县巴嘎拉(东)铅锌矿勘探探矿权，勘查面积42.07平方公里，已查明的银金属量达到国内大型银矿标准。 石大胜华：控股子公司拟投资6.87亿元建设锂电池电解液项目 石大胜华公告称，公司控股子公司胜华新材料科技(连江)有限公司拟投资建设20万吨/年锂电池电解液项目，预计总投资6.87亿元，建设周期12个月。项目建成后预计年产值54.41亿元。公司表示，该项目贴近核心客户，具有区位优势，有利于增强抗风险能力和市场竞争能力，促进公司利润增长。 【做回购】 宁德时代：截至8月31日公司尚未实施股份回购 宁德时代公告，公司于2026年7月24日及8月12日审议通过回购A股股份方案，拟使用不低于200亿元且不超过400亿元自有或自筹资金回购股份，用于注销并减少注册资本。截至2026年8月31日，公司尚未实施股份回购，后续将根据市场情况继续推进回购计划。 东阳光：完成回购股份约6亿元 东阳光公告称，截至公告披露日，公司本次股份回购计划实施完毕，已实际回购公司股份1649.97万股，占公司总股本的比例为0.55%，购买的最高价为人民币37.81元/股、最低价为人民币31.55元/股，已支付的总金额为人民币6亿元（不含交易费用）。回购股份拟用于员工持股计划或股权激励。 【增减持】 合盛硅业：控股股东完成减持3%股份 本次减持计划已实施完毕 合盛硅业公告称，公司控股股东合盛集团减持计划实施完毕，期间通过集中竞价及大宗交易合计减持3546.62万股，占总股本3%，减持总金额13.93亿元。本次减持后，合盛集团持股比例由38.34%降至35.34%。 【签大单】 亚康股份：下属公司签订9.22亿元算力租赁协议 亚康股份公告称，公司下属公司北京亚康智算科技有限公司与供应商B公司签订《算力租赁协议》，租赁算力资源，含税金额9.22亿元，租赁期限60个月。合同履行有利于公司相关业务开展，不构成关联交易及重大资产重组。 精智达：近日与某客户签订15.76亿元半导体测试设备采购协议 精智达公告称，公司近日与某客户签订半导体测试设备采购协议，合同总金额15.76亿元(含税)，合同标的为半导体测试设备及其配套治具，预计2年内完成交付。若合同顺利履行，预计将对公司2026年至2028年度经营业绩产生积极影响。 华康洁净：中标项目遭废标 华康洁净公告，公司此前中标“金华市中心医院新院区项目净化系统采购及安装”项目，中标价9018.65万元。因所投TOTO品牌产品未能提供节水认证证书，不符合政府采购强制要求，该项目被废标。公司尚未收到中标通知书及签订合同，本次废标不会对生产经营及当期业绩产生重大影响。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-9-3 1: 8月31日至9月1日，二十国集团（G20）在美国阿什维尔召开今年第二次财长和央行行长会议。会议讨论了全球经济形势与前景、促进经济增长、全球失衡、发展中国家主权债务等议题。中国人民银行行长潘功胜出席会议并发言，围绕人民币汇率、货币政策、经济再平衡等阐述中方立场。 潘功胜表示，中国政府坚持并持续推进经济结构的转型升级，并将此作为“十五五”规划的战略重点。中方从不刻意追求贸易顺差，坚持扩大内需、坚持高水平对外开放，以中国大市场为各方提供新机遇，为新一轮全球经济动态平衡贡献力量。 无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势 今年以来人民币汇率整体走强，多项汇率指标录得明显涨幅。根据Wind数据显示，截至9月3日15时，在岸人民币兑美元报6.7181，今年以来累计上涨3.88%；离岸人民币兑美元报6.7173，今年以来累计涨幅3.7%。 人民币对一篮子货币同样维持强势，8月31日CFETS人民币汇率指数报101.87，较去年末上涨3.96%，BIS、SDR 篮子人民币汇率指数同步走高。 人民币中间价则震荡微调。8月人民币兑美元中间价累计调升66个基点；9月2日中间价下调20个基点报6.7829，3日再度上调22个基点至6.7807。 谈及汇率问题，潘功胜表示，中国实施有管理的浮动汇率制度，坚持市场在汇率形成中的决定性作用，同时防范市场“羊群效应”和非理性预期的自我强化。中国没有必要，也无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势。 中国首席经济学家论坛成员庞溟对第一财经表示，这一表态体现了汇率政策的核心逻辑：坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持有管理的浮动机制，以防范“羊群效应”和非理性预期的自我强化，构筑了维护外汇市场平稳运行的政策底线。尤其强调“不以贬值获取贸易竞争优势”，反映出政策层面对汇率稳定的战略定位。 潘功胜指出，近年来，随着出口结构转型升级，企业议价能力和汇率风险管理能力不断增强，中国贸易对汇率敏感性大幅下降。同时，外贸企业更多使用汇率避险工具，人民币在贸易结算中占比不断提升，进一步降低了贸易对汇率波动的敏感性。 多样化的金融工具助力外贸企业在汇率风险管理方面能力的提升。庞溟表示，随着金融市场发展，企业对衍生品的使用率提高，风险管理逐渐从被动应对转向主动配置。这不仅提升了企业抗风险能力，降低了汇率波动对利润的冲击，也增强了整体贸易体系的稳定性。 庞溟表示，企业在出口和进口环节更多采用人民币计价与结算，降低了因美元波动带来的成本压力。这些变化使得汇率波动对贸易的影响逐步减弱，政策空间更为从容。整体看，中国汇率政策的作用已从单纯稳定外贸竞争力，转向维护金融稳定和提升人民币国际化水平，为宏观经济平稳运行筑牢坚实的外部货币防线。 推进货币政策框架转型 7月30日召开的中央政治局会议明确，实施好适度宽松的货币政策，综合运用并适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策。 潘功胜在上述会议重申了货币政策立场：人民银行持续推进货币政策框架转型，完善利率体系，落实适度宽松货币政策，为经济稳定增长、金融市场平稳运行营造适宜货币金融环境。 梳理央行8月公开市场操作，央行采取长短工具搭配兼顾流动性总量与结构平衡。8月MLF 实现净回笼1000亿元，隔夜与7天期逆回购合计净回笼6415亿元；与此同时，公开市场国债买卖实现净投放500亿元，中央国库现金管理净投放 700亿元，其他结构性货币政策工具净投放650亿元。工具组合上，央行加大隔夜逆回购操作频次，用于平抑月末、税期等时点资金波动。 中信证券首席经济学家明明认为，伴随贷款基准多元化，降息路径也将迎来多元化。相较于LPR基准贷款的“逆回购利率降息—LPR报价降息一贷款利率降息”路径，DR基准贷款定价很大程度上取决于DR001的定价，即使无需政策利率调降，仅是DR001稳定向下偏离7天逆回购利率，也同样可能带来广谱利率下行的空间。 明明判断，9月特别国债发行规模将略低于8月，国债到期规模较低，净融资可能是年内最高水准，9月虽然是年内发行和净融资高峰，但相较于8月供给压力可能不存在质变，央行总量货币工具维持稳健偏松，无需超宽松的诉求，可能和央行当前货币操作稳健相关。 顺差国适度推动消费和投资增长 G20会议还讨论了全球经济形势与前景、促进经济增长、全球失衡、发展中国家主权债务等议题。 与会各方认为全球经济增长面临多重风险挑战但仍保持韧性。各方呼吁G20加强合作，支持发展中国家解决债务问题，呼吁顺差国和逆差国携手共同缓解全球失衡。 潘功胜提出，国际上，贸易保护主义上升、国家安全问题泛化、政策环境不可预期是近年来全球失衡问题加剧的重要原因。解决全球失衡，需要各国推动自身结构性改革。逆差国削减财政赤字，提高本国储蓄率，顺差国适度推动消费和投资增长。同时，要坚持多边主义，加强国际合作。解决全球失衡应着眼于中期承诺。各国都应制定中长期政策方案，作出明确承诺并坚定执行，避免来回“翻烧饼”。 在3月2026中国发展高层论坛上，潘功胜就曾多角度解析全球经济的再平衡。当时他提出分析全球经济失衡，不仅要看货物贸易，也要看服务贸易；不仅要看经常账户，也要看金融账户；不仅要从静态的视角分析，也要从动态的视角分析；不仅要分析国际经贸体系，也要分析国际货币体系。 潘功胜表示，在单一主权货币主导的国际货币体系中，主要储备货币发行国能以较低的融资成本，长期实施赤字财政，通过较大规模的经常项目逆差输出货币。同时，由于资本持续流入，客观上会造成主要储备货币高估，一定程度上也会削弱该国制造业竞争力。 华福证券首席经济学家管涛此前提出，多措并举促进中国经济再平衡。中国经济再平衡没有简单的短期解决方案，扩大内需和优化结构仍是根本路径。与单纯扩大消费相比，出台目标明确、可操作性强的居民增收政策更加重要。提升居民收入和改善消费预期，比简单刺激消费更有助于增强市场信心。完善汇率形成机制也是促进再平衡的重要方面。应进一步增强汇率弹性，在防止超调的同时及时释放市场压力，提高政策透明度，减少外部误解。

2026-9-3 1: 由上海数据集团主办的2026全球数商大会推介会9月3日在沪举行。上海数据集团副总裁吕锋出席致辞，上海市数据局数字经济和数字产业处出席，与重点企业、行业组织、高校院所及专业机构代表共商合作。 2026全球数商大会定于10月30日至31日在上海徐汇区西岸国际会展中心举办，以"数智共生，链接世界"为主题，紧扣"数据要素价值释放年"主线，聚焦数智融合创新、数据要素价值释放、国际数字经贸合作三大方向，致力于为全球政企学研、产业主体与投资机构搭建高效对接平台。 本届大会围绕“会、商、展、用”进一步丰富内容体系。会议论坛采用“1+X+N”架构，围绕数基融通、数启价值、数智共生、数聚生态、数链全球五大方向，设置开幕式及主论坛、主题论坛及分论坛、闭门交流等多层次活动；商业转化方面，设置组团巡馆、OPC专场、人才对接、数商精英夜话等活动；展览展示方面，设置成果展示专区及五大主题展区，集中呈现数据基础设施、数据资产化、“数据+AI”、产业生态及国际合作等领域成果；应用体验方面，升级数智生活嘉年华、数智文化会客厅、数据与青少年未来素养公开课等活动，提升大会互动性和参与感。 在合作方式方面，大会设置主题论坛、分论坛、闭门会、参展、路演等多种形式，并配套品牌展示、资源对接等相关权益。 大会诚挚欢迎更多企业积极对接，聚力同行，共襄盛举！ 合作对接人： 崔晓君 15921339869（同微信） 李 媛 18021017213（同微信） 2026数商大会申请表： 扫码获取申请表

2026-9-3 1: 盘后数据显示，9月3日龙虎榜中，共31只个股出现了机构的身影，有10只股票呈现机构净买入，21只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是华盛昌、恒宝股份、新朋股份，净买入金额分别是5366万元、3359万元、3254万元。 当天机构净卖出前三的股票分别是九鼎新材、沃特股份、博云新材，净卖出金额分别是4543万元、3858万元、3645万元。

2026-9-3 1: 当地时间9月2日盘后，微软宣布调整财报披露方式。从2027财年（2026年7月1日）开始，微软将从此前的三个报告部门（生产力和业务流程、智能云、更多个人计算）改为两个部门：Agents and Infra（智能体和基础设施）与Devices and Consumer（设备和消费者）。 微软董事长兼首席执行官萨蒂亚·纳德拉（Satya Nadella）表示，AI代表了技术和业务的深刻变革，在模糊产品之间界限的同时重塑了商业模式。为了反映这一变化并向投资者提供更高的透明度，微软更新财务报告结构，以匹配业务的运营方式、资源配置方式以及未来发展方向。 智能体与基础设施部门相当于整合了此前的生产力和业务流程以及智能云部门，调整后业务包括Azure、Microsoft 365云产品，生产力与服务器授权、行业解决方案、前沿和支持服务。微软将披露Azure的收入，包括云和AI消费型服务以及虚拟桌面产品。 设备和消费者部门业务包括搜索和广告、XBOX、Windows OEM和设备。 根据微软估计，2027财年第一季度微软智能体与基础设施部门收入在751.5亿至757.5亿美元之间。设备与消费者部门收入在147亿至152亿美元之间。2027财年第一季度Azure业务在固定汇率下收入预计增长44%至45%。 随着微软对AI的投入逐渐加大，AI也影响了微软的收入结构。从此前披露的业绩看，人工智能对微软的重要性在不断加深。此前在2026财年第三财季的业绩披露中，萨蒂亚·纳德拉表示，公司人工智能业务年化收入超过370亿美元，同比增长123%。 Azure的收入也在不断增长。此前微软表示2026财年Azure的收入首次突破1000亿美元大关。 2026年，微软的资本支出预计为1750亿美元。随着有关AI的资本支出刷新纪录，微软正从AI公司的投资者变为竞争者。萨蒂亚·纳德拉此前表示，大众不会接受仅有少数几家公司和模型包揽全球人工智能迭代以及发展的情况。更低成本的模型、更大的用户控制权以及能够赢得公众信任的宣传。新的人工智能部署社会效益将惠及更广泛的群体，并且强调企业也将避免依赖少数前沿模型。他表示，微软正在加速自身模型的开发。

2026-9-3 1: （本文作者为苏商银行特约研究员高政扬） 7月27日，长鑫科技正式登陆A股；8月21日，长江存储IPO申请获上交所受理。站在当下节点，我国存储产业已走过核心技术突破与产品产业化的初期阶段，正迈入产能、技术与市场同步扩张的新周期。 存储芯片是芯片产业中规模最大的细分领域之一，约占全球芯片市场的33%。长期以来，该领域被少数国际巨头垄断，我国存储芯片自给率极低，高度依赖进口。长鑫科技与长江存储的崛起，为国内半导体产业链的自主可控提供了关键支撑。 过去十年，我国存储产业实现了从无到有的跨越。长鑫科技与长江存储分别专注于DRAM和NAND闪存，覆盖了存储芯片的两大核心方向。长鑫科技聚焦DRAM领域，2019年推出自主设计的8Gb DDR4产品，成为国内DRAM产业的首个里程碑。此后，公司持续研发，先后实现多款产品的量产，并逐步向更先进的DDR5和LPDDR5系列推进。目前，长鑫科技已跻身全球主要DRAM供应商行列。根据Omdia数据，2025年第四季度，长鑫科技按销售额计在全球DRAM市场的份额为7.67%，排名第四，仅次于三星、SK海力士和美光。长江存储方面，聚焦NAND闪存，其自主研发的Xtacking架构实现了3D NAND闪存的高密度集成。从32层、64层到128层，再到267层量产，长江存储在较短时间内完成了技术追赶。据Counterpoint数据，2026年第二季度，按出货容量计算，长江存储全球市场份额达到14%，超过铠侠，跃居第三位。 技术突破之后，行业发展重心逐步转向产能扩张、产品升级和市场份额提升，而上市融资有望为这一进程提供稳定的资金支持。存储芯片行业研发投入大、资本开支高，产线建设、设备采购、工艺改进和产品验证均需长期投入。长鑫科技本次IPO募集资金主要用于存储器晶圆制造量产线的技术升级改造、DRAM技术升级及前瞻技术研究；长江存储的募集资金则将用于产线技术升级与研发，重点支持更高层数3D NAND产品的量产准备以及企业级固态硬盘控制器的配套开发。资金到位后，两家企业未来数年的持续投入能力将得到增强，有利于技术迭代和产能建设的提速。 对于长鑫科技而言，上市后的发展空间主要体现在两个方面：一是加速DDR5、LPDDR5/5X等先进产品的规模化生产和市场推广，提升高端产品占比；二是通过产能扩张和工艺优化降低单位成本。全球DRAM市场长期由三星、SK海力士和美光主导，三家合计占据90%份额，长鑫科技虽已位列第四，但份额仍有较大提升空间。借助资本市场支持，公司有望进一步扩大现有竞争优势，推动技术、成本和产能持续改善。 对于长江存储，NAND Flash竞争的核心在于存储密度、层数、良率和成本，层数越高，单位面积存储容量越大，成本优势越明显。公司已实现267层3D NAND量产，并推进300层以上技术研发。上市融资将有助于提升高层数产品的规模化生产能力，并推动向企业级SSD等高附加值市场延伸，进一步巩固全球市场地位。 其次，两家龙头企业的扩产有望对上游产业链形成协同效应。存储芯片生产涉及半导体设备、材料等多个环节，大型产线的持续投入将形成稳定的设备和材料需求，为国内供应商提供更多批量验证的机会。半导体设备材料从实验室样品进入晶圆厂量产，通常需要长期验证和反复迭代，国内存储龙头的扩产恰好提供了这样的应用环境。随着更多供应商融入生产体系，国产化率的提升有望从单一产品扩展至整个供应体系。 这种协同效应同样可有效延伸至中下游环节。DRAM和NAND芯片需通过模组、固态硬盘等产品进入个人电脑、手机、服务器、汽车电子和数据中心。两家企业扩大本土供给后，下游厂商能够围绕国产存储建立更加稳定的产品适配关系，上下游之间的技术反馈和需求响应速度也有望加快。存储龙头由此成为连接上游设备材料与下游应用的关键节点，产业链价值从企业个体竞争力逐步体现为整体生态的协同效益。 此外，技术迭代和产能扩张有望进一步推进国产替代进程与市场份额提升，而AI的爆发恰好提供了难得的机会。一方面，AI需求正深刻重塑存储市场格局。AI服务器对高速DRAM和大容量NAND闪存的需求激增，大模型训练与推理产生海量数据，推动企业级存储需求持续走高。根据TrendForce预测，2026年数据中心和企业级服务器的NAND闪存需求占比将达44.1%，到2030年有望升至56.7%；Omdia数据则显示，2025年服务器DRAM已占整体DRAM市场需求的50%，预计2030年将提升至71%。另一方面，全球存储供应整体偏紧，海外主要厂商的产能向高端AI产品倾斜或优先保障海外客户，导致国内市场的部分需求无法得到充分满足，形成明显的供给缺口。这为长鑫科技和长江存储提供了机会。借助上市募资扩产，两家企业或能够率先填补国内缺口，提高本土市场份额，加速国产替代进程。在此基础上，随着技术和产能进一步成熟，高端产品占比提升，其供给能力有望逐步具备向外辐射的能力，从而在全球市场参与竞争、扩大份额，最终提升我国存储产业在国际产业链中的影响力。 从更宏观的视角看，或可提升我国AI产业链的自主可控。完整的AI基础设施需要计算、存储、网络和数据中心协同配合。长鑫科技和长江存储分别补强内存和闪存环节，能够有效提高AI服务器核心存储部件的国内供给能力。并且两家企业扩产还有望带动设备、材料、封装测试等环节协同发展，改善AI基础设施的产业链完整度。 从资本市场角度看，长鑫科技上市后，A股拥有了直接对标DRAM的核心资产；后续长江存储上市后，NAND产业也将获得更加明确的资本市场映射。两家公司体量大、产业链长、技术投入高，其上市有助于提升市场对存储产业长期价值认知，也为相关设备、材料、封装和应用企业提供了更加清晰的估值参照。同时，“双长”上市还有望吸引更多机构投资者关注存储赛道，推动形成更加合理的定价体系，引导社会资金向高技术、高投入的先进制造领域流动。 总体来看，我国存储产业已进入关键的量变阶段。技术突破完成之后，产业高度将取决于持续扩产能力、研发效率、产品结构优化和全球市场开拓能力。从零到一解决了技术根基，从一到N则需要资本与产业链共同放大这一基础。长鑫科技和长江存储正处在这一阶段的前沿，其上市进程有望引导更多资金进入先进制造领域，带动上游供应商成长，并将国内技术和制造能力转化为全球市场竞争力。未来，随着技术迭代、产能释放、国产设备和材料加速导入以及AI需求持续增长，我国存储产业有望形成更强的规模效应和协同效应，产业升级的步伐也将更加稳健。 第一财经一财号独家首发，本文仅代表作者观点，不构成投资建议。

2026-9-3 1: 9 月 3 日，2026 世界动力电池大会在四川宜宾开幕。宁德时代董事长兼 CEO 曾毓群在主题演讲中直指行业 “速成”乱象。他表示：“大家比速度、比参数、比价格，开发周期越来越短，但这是以牺牲产品质量和消费者信任为代价。”他强调，新能源产业最重要的关键词是品质。 曾毓群给出的数据体现了当下中国新能源产业的一体两面。一方面，中国新能源产业正处于高点：今年上半年新能源汽车销量超过 740 万辆，接近汽车总销量的一半；全球动力电池装车量超过 608GWh，前十名企业中中国企业占据七席、市场份额超过七成。但另一方面，今年以来，国内上市新车超过 600 款（车型 + 各类配置、衍生款），平均每天接近 3 款；还有些动力电池产品出现批量故障，触目惊心。 越来越多的车企高管也开始公开表态反对 “速成”。上汽大众在成都车展上明确表态 “不造速成车、不造卡线车、不造双标车”。长城汽车董事长魏建军8月中旬在社交平台上表态，长城36 年来没有造过一辆速成车。奇瑞汽车执行副总裁李学用直言 “汽车不是快消品，它关系到千万家庭的安全”。小鹏汽车董事长何小鹏则以 G9L 为例强调 “三年开发周期、674 万公里真实路测”。 这些表态与近期监管动向也相互呼应。7 月下旬，工信部装备工业一司检查组先后赴广汽埃安、小鹏、奇瑞、蔚来、江淮五家车企开展生产一致性监督检查，现场抽检整车与动力电池，核查企业设计开发、安全保障等准入条件保持情况。 8 月 27 日，工信部等四部门印发通知，启动为期一年的道路机动车辆产品生产一致性和质量提升专项行动，直指部分车企为抢占上市窗口压缩测试验证环节的 “速成”问题。工信部副部长辛国斌在此前发布会上也明确提出，将强化测试验证管理，“严禁未经充分测试验证的产品进入市场”。 针对上述行业乱象，曾毓群重申其对品质的理解。他表示：“品质不是检测出来的，是设计出来、制造出来的”。 最后，曾毓群把话题落在了信任上。他表示，中国新能源产业走向全球后，外界关心的已不是 “中国能不能造出好的新能源汽车”，而是 “中国品牌值不值得长期信任”，这种信任不是靠低价换来的，而是来自十年如一日的高品质。

2026-9-3 1: 9月3日，商务部举行例行新闻发布会。商务部新闻发言人黄玲就欧盟委员会贸易与经济安全委员谢夫乔维奇涉中欧贸易言论、法国“反超快时尚”法生效实施、美利用G20炒作所谓“经济失衡”论调等国际热点经贸问题进行回应。 “中欧各层级磋商不能单方面提要价、谈条件” 有记者提问时称，欧盟委员会贸易与经济安全委员谢夫乔维奇近期接受媒体记者采访时表示，如果与中方的谈判未能取得成果，将考虑充分使用贸易防御工具并关闭其市场。 对此，黄玲表示：“中方关注到谢夫乔维奇委员相关言论，通过对话协商妥善解决彼此关切是中欧领导人达成的重要共识。近年来，中方始终致力于落实双方领导人共识精神，在经贸领域与欧方加强对话沟通，努力管控摩擦分歧。” 黄玲梳理称，6月29日，中欧贸易投资磋商机制首次会议以来，商务部与欧方保持各层级密切沟通，深入探讨妥善解决各自经贸关切的可行方案。8月31日至9月2日，商务部凌激副部长与来访的欧委会贸易和安全总司雷东内副总司长举行会谈，就双方关注问题进行深入、坦诚、建设性的沟通，并指导双方团队开展多轮专业磋商。 “中方要强调的是，中欧各层级磋商应坚持稳定、平衡的中欧关键贸易伙伴关系定位，坚持平等解决彼此关切，不能单方面提要价、谈条件，甚至动辄以关闭市场作要挟。”黄玲称。 黄玲表示，中方已多次重申，欧方应正视自身面临的经贸问题，中国不是这些问题的根源，而是可以成为帮助欧方解决问题的伙伴。保护主义没有出路，合作共赢才是正道。中方愿与欧方一道在经贸领域加强常态化机制化沟通，管控分歧，促进务实合作，推动中欧贸易向上平衡、向前发展。希望欧方坚持自由贸易，共同维护以世贸组织为核心、以规则为基础的多边贸易体制，切勿滑向保护主义的深渊。 敦促法方立即停止“反超快时尚”法的实施 另有记者就自2026年9月1号起正式生效实施的法国“反超快时尚”法进行提问，该法将对符合条件的纺织产品征收环境罚款。 黄玲表示，此前中方已阐明立场，该法假借制定所谓“环保”和“可持续”标准之名，采取双重标准的做法，涉嫌违反世贸组织非歧视原则。 黄玲表示，中方敦促法方立即停止反超快时尚法的实施，通过平等对话的方式，妥善解决双方在可持续纺织贸易领域的分歧，为中资企业营造公平、非歧视的市场环境。“如法方一意孤行，中方将采取必要措施，维护中资企业正当权益，由此产生的一切后果由法方承担。”她表示。 此前，商务部就法国“反超快时尚”法有关问题答记者问时表示，法国出台的“反超快时尚”法对中资跨境电商平台采取了歧视性限制，以立法方式严重扭曲公平竞争，中方对此表示严正关切。中方认为，该法以制定所谓“环保”和“可持续”标准为名，行排他性措施为实，涉嫌违反世贸组织非歧视原则，已构成了对华贸易壁垒，严重背离法国对外标榜的公平竞争和自由贸易准则，不仅将损害中方企业的正当合法权益，更将伤及法国消费者的切身利益。 “中方将密切关注相关立法实施细则制定与落地执行情况，一旦中国企业合法权益受到侵害，中方将采取必要措施予以回击。”声明表示。 美利用G20炒作所谓“经济失衡”论调 此外，有记者提问时称，近日美国财长贝森特表示，尽管美国对华双边贸易状况正在迅速改善，但中国当前的出口激增不可持续，将敦促20国集团（G20）成员重新审视对华贸易条件，以缓解全球经济失衡，推动中国经济减少对出口的依赖。也有媒体报道称，美国方面认为G20成员应避免采取将过剩产能推向全球市场的政策。 对此，黄玲表示：“国际贸易的发展是全球分工合作的结果，本质是互利共赢。中国出口增长既源于规模经济和创新能力的提升，也来自各国绿色转型和工业化发展的需求。中国外贸持续发展，利益在各方。” 黄玲称，针对所谓的中国贸易失衡、产能过剩等论调，中方已多次表明鲜明态度。正如中方此前发布的《关于所谓“产能过剩”问题的中方立场》文件所指出的，全球经济失衡根源复杂，把全球失衡与产能过剩挂钩、简单归因，是故意混淆视听、别有用心。 黄玲强调，产能问题是世界经济发展过程中伴随产业迭代、市场波动、分工演变出现的正常现象。应坚持从经济规律出发，全面客观公正看待。中方认为，利用G20等多边机制场合炒作所谓“经济失衡”和“产能过剩”等论调，其实质是推行保护主义，为对华施压限制找借口，中方对此坚决反对。这只会扰乱全球经贸秩序，损害全球经济健康发展。各国应坚持多边主义，加强政策沟通协调，扩大开放合作，共同维护稳定畅通的全球产供链，推动实现互利共赢。

2026-9-3 1: 总建筑面积约133万平方米、15台30线的东方枢纽上海东站，正在浦东机场旁拔地而起。近日第一财经记者从上海东方枢纽投资建设发展集团有限公司（以下简称 “东方枢纽集团”）方面获悉，上海东站预计将于2027年7月通车，“西有虹桥枢纽、东有东方枢纽”的双枢纽格局即将成形。如果一座超级枢纽只是让几千万人“经过”，它的价值仍然主要是交通价值；但如果能够让这些人停下来消费、商务洽谈、参加展会、培训、投资甚至最终让企业落地，它才真正产生城市和产业价值。上海东站不仅是上海第二大综合交通枢纽，还首次在国内铁路车站中引入航空模块，从铁路出站闸机到航空模块安检口仅有250米距离，并叠加了商业、办公、酒店等站城一体功能。近期，东方枢纽的商业部分“止里止外”正式进入招商阶段，将随2027年上海东站通车同步实现部分功能投用。这是东方枢纽中心区站城一体开发的先行区域，聚合国际办公、高端商业、星级酒店与文化设施等多种业态。此外，在东方枢纽国际商务合作区内，东方博览中心、东方科技中心两大载体也正在稳步施工，分别聚焦国际会展和集成电路、人工智能等科创赛道。东方枢纽最值得关注的核心优势，是它突破了传统交通枢纽的功能边界——过去枢纽更多承担交通转换，而未来它将把人流、物流、信息流、资金流转化为产业发展动能，有望吸引跨国企业区域总部、国内大型企业总部、现代服务业及枢纽经济相关的创新型企业在此集聚。这背后的发展逻辑，是上海正在尝试解决传统交通枢纽“流量穿堂而过”的难题。东方枢纽地处上海东站与浦东国际机场两大交通扇面交汇，承接巨量的往来人流、客流、物流。枢纽经济的核心在于让“经过”变为“停留”。东方枢纽集团方面表示，其需要将“经过的客流”变成“停留的商务流”，进而沉淀为“落地的产业流”，让会议、展示、谈判、签约，都在枢纽完成。因此“止里止外”的复合功能设计，以及统筹产业规划布局，构建多元共生的产业生态，完善教育、医疗、文体、国际化商业等综合配套显得尤为重要。在这一新兴超级枢纽中，京东、波士顿科学等企业已率先布局。其中，波士顿科学已在东方枢纽布局创新培训学院，从首次考察到签约、入驻，仅用时约7个月。在近期的一场媒体圆桌采访中，波士顿科学大中华区总裁张珺表示，之所以选择落地东方枢纽国际商务合作区，该公司经过了深度的考量，并且对东方枢纽的未来抱有极高的期待。除了看中上海的临床资源优势和政策制度的开放性，张珺还提到了东方枢纽能为企业的国际交流提供便利性。“国际交流里很重要的一点，就是交通的便利程度，东方枢纽是完全符合这一点的。相关免签政策，也为我们开展培训、举办短期国际交流会议提供了极大的便利。以往常有国内外顶尖医师临时来华开展学术交流，传统出入境流程存在一定不便，因此，国际商务合作区确实为国际间卫生领域的人文交流提供了非常实际的便利。”张珺说道。张珺提到的国际人士出入境便利性，是指上海东方枢纽国际商务合作区的一项重要功能——作为全国首个全新特殊类型区域，其定位于国际开放程度最高的区域之一，能让境外商务人士实现“免签入区”，为国际商务交流提供了实际的跨境流动便利。此外，电商巨头京东也已选择在东方枢纽布局。京东产发华东区投资负责人郑冬昀表示，企业选址时有三大核心考量，包括交通位置、政策红利以及空间配套。依托东方枢纽的优势，京东能够更高效连接国内外市场，为智能供应链、现代物流和商务协同等产业功能提供支撑。上海汇在东方建设发展有限公司（简称 “汇在东方”）是东方枢纽国际商务合作区的主要实施主体和运营单位。汇在东方副总经理张鹏表示，国际商务合作区的制度创新为企业“引进来和走出去”搭建了开放平台，并催生出三类新场景：“快进快出”的国际会展、“跨境协同”的研发办公、“全球路演”的投融资对接。东方枢纽集团方面表示，浦东新区的政策环境也为产业落地提供了有力支撑。今年4月发布的《浦东新区推动服务贸易高质量发展三年行动方案（2026-2028年）》进一步明确，加快建设东方枢纽国际商务合作区，推进国际商务交流、国际会展、国际培训、专业服务等功能发展。空间、产业、政策三重支撑叠加，东方枢纽能为企业提供的，不只是一个办公地址，更是一个商务交流、全球资源对接、产业协同、人才聚集的综合发展平台。

2026-9-3 1: 继商务部、工业和信息化部、市场监管总局9月1日发布《汽车行业境外竞争行为与合规建设指引》（下称“指引”）后，多家车企密集表态响应。据第一财经不完全统计，截至9月3日，已有比亚迪、奇瑞汽车、赛力斯集团、吉利控股集团4家车企正式发文响应。 指引为从事国际化经营的中国汽车企业在境外的市场竞争等行为提供参照，重点规范定价、促销、宣传等海外竞争行为，并对境外安全生产、质量管理、劳动保障、数据安全等提出合规要求。其中明确，企业应建立以成本为基础、国际市场供求为导向的定价策略，制定境外建议零售价时设定清晰的价格梯度，避免因多频次、大幅度价格波动影响境外消费者利益和品牌形象，并合理确定国家（地区）间价格差异。 从响应时间线看，比亚迪于9月2日率先发文，表示将以指引为行动遵循，持续完善海外全链条合规管理体系，规范海外价格管理、严守公平竞争底线；奇瑞汽车同日发文，承诺恪守“依法合规、公平竞争、互利共赢”原则，在海外市场建立科学定价体系，规范终端价格与促销行为；赛力斯集团9月3日发布声明，表示将充分拥护和响应指引要求，持续完善境外经营合规体系；吉利控股集团9月3日亦发文，称将以严苛的合规标准筑牢经营底线，助力中国汽车高品质出海。 这四家车企中，三家今年8月出口量/海外销量都超10万辆。其中，奇瑞出口量19.7万辆，比亚迪海外销售18.9万辆，吉利汽车海外出口销量超11万辆。 据海关统计，2025年中国汽车出口832万辆，销往200多个国家和地区，中国企业已在80多个国家和地区投资汽车制造业。随着中国汽车从产品出海转向产业链出海，海外建厂、本地化运营涉及环保、税务、用工、数据本地化等领域也迎来了更深层次的合规要求。中国汽车出海将由高速扩张阶段，迈向鼓励扩张与规范秩序并重的新阶段。

2026-9-3 1: 9月3日，Wind数据显示，A股市场共计46只个股涨停。其中零售股国芳集团5连板，传媒板块龙版传媒4连板。一图速览今日连板股>>

2026-9-3 1: 周四（9月3日），日元对美元汇率升至156一线，投资者押注日本央行将在9月18日利率会议期间加息25个基点，并密切关注日本当局会否在日本央行会议后的三天假期期间再度出手提振日元。 外汇干预疑云 周三（9月2日），日元对美元汇率上涨1.2%，至158.22，短暂引发了市场投资者猜测，日本政府官员是否正在联系银行进行汇率检查，这通常被视为外汇干预的前兆。但随后，伴随市场参与者发现没有明显迹象表明官方已经采取行动，周三交易日结束时，日元涨幅有所回落，收于158.85。 SBI FX Trade的总裁上田（Marito Ueda）称，“我不认为日本政府有进行利率检查或外汇干预前兆，但如果日元重新到160水平附近，确实存在很多需要谨慎关注的地方。” 此外，日本央行董事会成员高田昭一（Hajime Takata）周三稍早也再度提出大幅或连续加息的可能性，也助推了日元走强。他称，日本央行可能会采取比预期更激进的措施。25个基点的加息“不一定是板上钉钉的”，一般来说，连续加息也是可能的。隔夜掉期指数目前已经完全定价了日本央行9月会议加息25个基点的情况。不过定价显示，市场预期一次性大幅加息50个基点的可能性很低。 荷兰国际的分析师斯卡姆（Tony Sycamore）称，“日元上涨是在鹰派日本央行董事会成员高田发表评论后。市场并关注本周稍晚将公布的美国非农就业报告，短期内会影响后续美元对日元定价。” 另一个市场认为应该没有实质性外汇干预的原因在于，虽然日元对美元突然升至，但最初飙升幅度小于一个月前美日联合干预时。 根据日本财务省的数据，在日元跌至40年低点后，日本在过去一个月花费了创纪录的964亿美元来支撑日元。日本官员一再表示，评估干预必要性的关键是货币波动的速度和无序性，而不是任何特定的汇率水平。 此前就日元汇率以及美日联合干预效果接受第一财经记者采访的多名分析师均认为，日元走势主要还是受到日本与其他主要经济体，尤其和美国之间巨大的利差的压制，加之高市早苗政府激进的支出计划，也令全球投资者对日本财政前景的担忧。这些因素均不利于日元的中长期走势。 日本央行加息及再次外汇干预预期 不论如何，日元交易员眼下对日本央行即将召开的9月政策会议会否兑现加息，加息幅度具体是多少密切关注，并开始猜测日本当局会否在紧接着9月会议后的三天小长假，即所谓的“白银周”，借着市场整体交易清淡，再度出手干预日元汇率。 美国财长贝森特（Scott Bessent）此前表示，他预计日本央行行长值田和男将在货币政策上“做正确的事”，同时称日元最近的走势“得到了很好的控制”。他还为美日联合干预、支撑日元的举措辩护，称日元的任何极端波动都可能导致美国利率上升。 在种种预期下，今日，日元继续上涨一连升破158和157两个关口，冲向156。截至记者下午3点截稿时，美元对日元报156.68。澳大利亚联邦银行的策略师萨哈穆德（Samara Hammoud）称，“白银周（日本连休假期）可能会增加日元的不确定性，主要是因为假期期间流动性可能会减少。随着时间推移，美元对日元汇率可能会再次测试干预前的高点。如果这种情况很快发生，特别是在日本央行会议前后，新一轮干预的风险将大幅上升。” 日本财务大臣片山皋月和贝森特也表示，如有必要，他们准备毫不犹豫地再次进入市场。日元投机头寸也不利于日元：对冲基金在干预后最初削减看跌押注，但近期已重建空头头寸。 贝森特加大了对日本加息的公开压力后，日本央行会议也面临异常严重的金融市场动荡风险。如果不遵循贝森特几乎毫不掩饰的加息呼吁，现在不仅会让交易员感到惊讶，还会导致日元暴跌。 彭博策略师卡拉福德（Mark Cranfield）坦言，在美联储和日本央行都将召开政策会议的那一周及其之后，日元对美元仍要维持目前的上行势头，将面临更高的门槛。这可能需要一个“鸽派”程度超市场预期的美联储，以及日本央行明确给出将连续加息的指引。但这两种前景目前都不在日元交易员的预期中，值田和男也一再令他们失望。 对于美联储来说，情况更是如此。在稍早的杰克逊霍尔年会首秀中，美联储主席沃什再度重申抗通胀立场，并暗示如果通胀粘性高，将加息应对。这与日元需要继续走强的美联储“鸽派”态度大相径庭。 上田称，“随着美联储和日本央行的会议临近，以及央行会议后还紧临的小长假，市场正处于干预观察中。一旦美元对日元汇率靠近160区间，再次干预完全是可能的。”

2026-9-3 1: 当地时间9月2日，出行以及配送平台Uber的CEO达拉·科斯罗萨西（Dara Khosrowshahi）发布了全员信，宣布组织架构进行调整。 达拉·科斯罗萨西表示，随着公司逐步发展，面临层级更多、协调工作更烦琐、所有权更分散的问题。某些情况下，一些在公司规模较小时行之有效的组织架构，在如今的规模下已不再适用。为此公司计划精简层级、简化团队结构、优化全球布局战略，缩减约10%的团队规模。 他同时提及，公司扩大了管理者的管理幅度，特别是在仅有1至2名直接下属的“微型团队”中削减了管理层级，同时微型团队的数量减少了近50%。 据Uber今年2月发布的年度报告，截至2025年12月31日，Uber在全球拥有约34000名员工。 这一裁员建立在二季度不错的财报表现上。根据财报，Uber第二季度营收达142亿美元，同比增长12%，主要得益于总预订量增长24%。第二季度Uber净利润为24亿美元（包含股权公允价值变化带来的16亿美元收益），同比增长77%。 业绩增长却宣布裁员，除了精简团队，Uber也是为了将人力和投资集中于未来最大的发展机遇。达拉·科斯罗萨西所说的机会，包括扩大Uber市场、对司机以及商家进行更多投资以及自动驾驶等。 从此前披露的进展看，Uber正在加快对上述几个方面的投资。3月28日，Uber签订了协议拟以约5.5亿美元现金收购专车服务提供商Blacklane，拓展其在豪华和商务旅行领域的业务。4月，Uber收购了停车预约平台SpotHero，为Uber引入停车预订功能。 7月，Uber完成了对土耳其即时配送平台Getir食品配送业务以及的收购。 7月16日，Uber与创立于德国的外卖平台Delivery Hero签订了业务合并协议。根据该协议，Uber将发起自愿公开收购要约以收购Delivery Hero，交易预计将于2027年下半年完成。 此外，Uber在今年加强了与多个自动驾驶公司的合作，包括多家来自中国的公司。3月19日，Uber宣布与自动驾驶公司Rivian建立合作伙伴关系，Uber或其车队合作伙伴预计将购买10000辆全自动R2无人出租车，并可选择在2030年增购至多40000辆。 3月30日，百度旗下的萝卜快跑（Apollo Go）宣布在迪拜正式启动全无人驾驶商业化运营。8月20日，Uber宣布Apollo Go车辆现已在迪拜的Uber平台上向乘客开放，这是该合作落地的首个市场。 8月14日，Uber宣布与小马智行进一步扩大战略合作，将在欧洲5个城市部署超过2000辆小马智行Robotaxi。 Uber的调整与谷歌母公司Alphabet旗下的自动驾驶技术公司?Waymo有关。此前双方达成了合作，但随着Waymo自有的应用程序不断开城，双方的关系发生了变化。今年7月，有消息称Uber和Waymo将结束在美国亚特兰大和奥斯??汀的独家合作协议。

2026-9-3 1: 中国首家外资独资保险控股公司交出了今年上半年的“成绩单”。 安联集团独资设立的安联（中国）保险控股有限公司（下称“安联控股”）9月3日发布的中期业绩显示，上半年合并净利润达6.15亿元，同比增长157%（包含准则切换影响）；规模保费约72.7亿元，同比增长7%。 值得一提的是，2026年是境内非上市险企全面执行新会计准则的首年，业内人士认为，准则切换带来的负债端折现率计量方式变化以及净利润对金融资产公允价值变动敏感度的上升等因素整体而言也在一定程度上增厚了今年上半年非上市险企的利润表现。 安联控股表示，旗下安联人寿保险有限公司（下称“安联人寿”）、京东安联财产保险有限公司（下称“京东安联”）、安联保险资产管理有限公司（下称“安联资管”）三家子公司均超预期完成计划。 其中，寿险板块表现最为亮眼。数据显示，安联人寿上半年实现保险业务收入35.85亿元，同比增长15.3%；净利润3.9亿元，同比增长133.5%（包含准则切换影响）；此外，年化新单保费与新业务价值均创下历史同期新高，尤其新业务价值同比大增81%，增速在安联亚太区名列第一。 在财险板块，据京东安联保险披露，上半年实现保险保费收入36.4亿元，综合成本率降至98.8%，同比改善1.9个百分点，连续两个季度实现承保盈利，累计盈利实现转正。在资管板块，中国首家外资独资保险资管公司——安联资管上半年营业收入同比增长23%，净利润同比大幅提升175%。 安联控股董事、首席执行官林顺才表示：“继2025年的增长后，公司今年有望继续保持良好增长势头，正稳步迈向2030年盈利实现四倍增长的战略目标。” 作为中国金融业进一步对外开放的一大标志性事件，安联控股2020年1月正式在上海开业，是中国首家外资独资保险控股公司。2021年9月，安联资管在北京开业。同期，安联控股收购中信信托所持中德安联人寿49%股权，中德安联人寿随后更名为安联人寿，并成为中国首家合资转外商独资的人寿保险公司。2024年，安联控股受让安联集团持有的京东安联53.33%股权，使其成为安联控股旗下合资财产保险公司，进一步加强中国市场业务板块的集中管理。 安联控股官网信息显示，安联集团在中国大陆已经拥有了包括寿险和健康险、财产险、资产管理、救援服务、信用保险和基金管理等业务在内的全部核心业务。安联集团曾多次表示，中国是安联集团的重要战略市场，安联集团对于在中国发展抱有长期乐观的态度。

2026-9-3 1: 9月3日，国家药监局批准了两款国产RSV（呼吸道合胞病毒）预防单抗上市，这也打破了原来进口产品独占市场局面。 这次获批的国产RSV预防单抗分别是瑞阳（山东）生物制药有限公司的库莱韦拜单抗注射液，以及珠海泰诺麦博制药股份有限公司的芮特韦拜单抗注射液。 这两款单抗均用于将进入或出生在第一个RSV流行季的新生儿和婴儿预防RSV所致的下呼吸道感染，但具体人群仍存在略微差异，其中库莱韦拜单抗注射液适用的人群需大于等于35周的新生儿和婴儿，不包括患有慢性肺疾病[包含支气管肺发育异常]或伴有临床意义的先天性呼吸道异常的儿童。 RSV是世界范围内引起儿童（特别是5岁以下的儿童）急性下呼吸道感染的常见且最重要的病原体，也是造成儿童住院的主要原因之一。RSV感染可引发从普通感冒样症状到毛细支气管炎、肺炎等下呼吸道感染。对于低龄婴儿而言，由于免疫系统和气道尚未发育成熟，感染后更容易出现较重症状，多中心临床数据显示，部分病例可能进展为重症，甚至带来长期健康影响。 根据中国疾控中心发布的2025年度全国急性呼吸道传染病哨点监测周报数据，RSV曾在全国哨点医院0-4岁住院严重急性呼吸道感染病例检测阳性病原体中连续数月位居前列。 目前国内尚无疫苗及有效的抗病毒药物可用于RSV防治。不同于疫苗需要依赖自身产生抗体，RSV单抗直接给体内提供抗体，这种被动免疫方式给抗击RSV提供了新的防控思路。 截至目前，中国获批上市的RSV预防单抗，数量已增加至四款，另外两款分别是阿斯利康与赛诺菲的尼塞韦单抗、默沙东的克莱罗韦单抗，换言之，行业进入到四强混战局面，市场竞争在加剧。 值得注意的是，RSV预防单抗在中国的普及，仍面临一些挑战。 由于RSV单抗是按药品而非疫苗获批，其使用需要依赖临床医师处方，在入院过程中也可能受制于医疗机构药占比考核、药品进院流程等制度约束，这与疫苗通过疾控系统接种的管理模式存在本质差异，客观上增加了推广的行政成本。目前仅有少数地区已在探索社区卫生服务中心试点使用RSV预防单抗，但大部分地区仍以医院作为主要使用场所。 与此同时，公众对RSV的知晓度仍有待提升。 近日，2026年公共卫生与管理国际论坛，中国工程院院士、广州实验室主任钟南山表示，呼吸道疾病防控是公共卫生体系建设中的重要内容，也是保护“一老一小”等重点人群健康的重要环节。面对多种呼吸道病原体交替流行、人口结构变化和公众健康需求提升，呼吸道疾病防控需要进一步强化监测预警、科学认知和主动预防。当前，公众对部分呼吸道疾病的认知仍存在不同程度的偏差：有些疾病容易被误解，例如流感常被简单等同于普通感冒，忽视了其可能引发的严重临床并发症，导致其疾病负担和潜在风险被低估；有些疾病公众了解不足，例如合胞病毒、b型流感嗜血杆菌等，疾病认知水平和预防意愿仍有待提升；还有一些“老疾病”因公众警惕性下降而被低估，例如百日咳，虽然已有较长防控历史，但在特定人群中仍可能造成健康威胁。 他亦认为，医生和公共卫生专家要走在社会认知前面，既要发挥早期监测预警作用，及时识别那些容易被忽视的健康隐患；也要致力于提升公众健康素养，把专业知识转化为家长听得懂、用得上的健康方案。

2026-9-3 1: 谷歌的Pro模型迟迟未来，但是Flash模型又更新了，这已经是谷歌在六周内发布的第三个Flash模型。 当地时间9月2日，谷歌宣布推出Gemini 3.8 Flash，定位是“最智能的主力模型”，在软件工程、智能体任务以及特定领域的关键多步骤推理方面，相比3.7 Flash有了提升。与此同时，谷歌还同步推出了一个安全模型Gemini 3.8 Flash Cyber??，在漏洞检测和自动修补方面具有前沿性能。 一位创业者感慨，Flash从3.7更新到3.8只用了14天，“模型升级周期现在比你的评估周期还短。这才是对任何构建智能体的人来说的真正故事。” 谷歌DeepMind核心成员姚顺宇也下场推荐新模型，他表示，对模型而言，这只是迈出了一小步；但对于RSI（递归自我改进）来说，是一次巨大的飞跃。RSI通常指的是让AI自己参与设计、训练和改进下一代AI??，但在博客中谷歌并未展开讲这一点。 根据谷歌的测评，在DeepSWE v1.1（衡量模型自主解决复杂工程问题能力的评测）中，3.8 Flash得分73.7%，仅比Claude Opus 5的74%低0.3个百分点，超过了GPT-5.6 Sol的72.7%以及上代3.7 Flash的65.3%。 根据基准测试机构Artificial Analysis的测评，Gemini 3.8 Flash在智能上得分59，比 Gemini 3.7 Flash高3分，目前排在模型榜单第十位。 在价格方面，Gemini 3.8 Flash延续了此前的优惠促销定价，API价格维持在每百万Token输入0.75美元、输出3.75美元，延续谷歌用低价推动中端模型在复杂工程和自动化任务中普及的策略。 不过，根据业界的反馈，3.8 Flash在智能上的得分并没有提升太多，其模型能力提升源于底层设计上的调整。与前代相比，新模型在处理复杂任务时会执行更多步骤的推理，并以循环迭代的方式调用内部工具。 这可能会导致实际成本的上升。Artificial Analysis测评显示，Gemini 3.8 Flash每项智能指数任务的成本为0.58 美元，尽管定价未变，但较 Gemini 3.7 Flash 价格上涨约 40%，这主要是由于每任务输出token增加30%，以及智能体评估中回合数增多所致。 谷歌表示，在部分高难度任务中，模型可能会消耗额外的Token，但这种机制旨在提高任务的首次成功率，并减少死循环重试和人工干预。对于强调极简Token消耗的场景，开发者可以通过调整思考配置降低消耗，或继续使用Gemini 3.7 Flash。 这背后是谷歌当下的产品逻辑，旗舰没有更新，Flash系列既要把守成本和速度的基本盘，也要顶上原本属于旗舰的复杂任务。 值得一提的是，谷歌发布新模型的同一天，沉寂许久的Meta也回来了。 Meta推出了新模型Muse Spark 1.3，号称是一款对标Opus 5的模型，在榜单中超过了Gemini 3.8 Flash。 Meta将这款模型的升级重点放在Agent长任务、编程以及推理效率上，并强调它能够在较长的工作流中持续调用工具、修正自己的计划，并处理多个并行任务。按照Meta公布的数据，Muse Spark 1.3在DeepSWE v1.1上的成绩达到75.4%，超过了Gemini 3.8 Flash。 但此次引发关注的是Meta AI负责人Alexandr Wang，他在社交媒体上转发了榜单数据并调侃谷歌称，“我真不想这么说，但是……Gemini 是谁？” 这条略带挑衅意味的评论引起不少争议，有网友认为，这样明确的比较“给人小家子气的感觉”。此外，Meta仅仅发布了模型基准数据，还未经开发者实际任务检测，Benchmark上的胜负并不能直接等同于模型在真实世界中的胜负。 AI竞赛的时间单位，已经从季度压缩到了周，对于真正用模型做事的开发者来说，这些发布宣传和榜单排名并不重要，两款新模型具体性能如何，还需要等待一段时间后社区的应用反馈，到那时或许才能评判一款模型的更新是否成功。

2026-9-3 1: 9月3日，四大股指收盘涨跌不一，沪指涨0.02%，深成指涨0.1%，创业板指涨0.01%，科创综指跌0.01%。盘面上，航运、保险、培育钻石、液冷服务器板块涨幅居前，农业、传媒、教育、光伏板块调整。具体来看，航运概念股多数上涨，海通发展涨停，中远海能、招商轮船等涨逾5%。银行股多数下跌，农业银行、中国银行等跌逾2%。沪深两市成交额1.76万亿，较上一个交易日缩量323亿，连续两个交易日成交额低于2万亿。全市场超3500只个股下跌。

2026-9-3 1: AI服务器订单还在越堆越高，但市场开始关心另一件事：这些订单最终能留下多少利润，以及能不能按时交付？9月2日美股盘后，HPE（慧与科技）发布最新财报，季度营收同比增长34%至122亿美元，并上调今明两个财年的业绩预期。AI和网络业务仍是主要增长动力，但财报未能提振股价，HPE盘后一度跌超5%。HPE管理层将内存列为目前最主要的供应瓶颈，并表示AI服务器“需求远远超过供应”。类似的高需求也出现在戴尔和联想身上。两天前戴尔发布的最新财报显示，该公司最新季度末积压订单达到950亿美元，戴尔在9月2日美股收盘大涨15%。更早之前，联想集团披露最新季度AI服务器潜在订单规模达到540亿美元，环比增长超过150%。今年以来，HPE、戴尔、联想集团股价分别涨超118%、295%和238%。随着AI服务器订单规模持续扩大，三家厂商的最新一轮财报共同指向一个变化：AI服务器正在从“抢订单”进入下一阶段——谁能从服务器、存储和网络中获得更多利润，并在日益紧张的供应链下更快完成交付。AI服务器开始比拼盈利能力过去几年AI服务器需求爆发，但对于服务器厂商而言，一个长期存在的问题是：卖出越来越多昂贵的GPU服务器，能不能同步带来利润增长？背后的原因在于，GPU、HBM等核心零部件占据AI服务器较高的硬件成本，服务器厂商则通过系统设计、集成、交付以及存储、网络和服务等环节获取利润。最新一轮财报开始给出答案。戴尔第二财季基础设施解决方案集团（ISG）收入达到317.82亿美元，同比增长89%，但其营业利润增长得更快，达到47.81亿美元，同比大增225%，营业利润率从去年同期的8.8%提高至15%。该公司大幅上调全年收入和利润预期。其中戴尔AI服务器订单达到创纪录的609亿美元，确认收入164亿美元，季度末积压订单达到950亿美元。过去12个月，该公司获得的AI服务器订单已经超过1300亿美元，并将2027财年AI服务器收入预期从600亿美元提高到740亿美元。除了AI服务器，戴尔传统服务器和网络收入达到105亿美元，同比增长122%，存储收入48.5亿美元，同比增长26%。资本市场对此给出积极反应。戴尔财报公布后连续两日股价上涨。HPE的财报也体现了类似的情况。第三财季，HPE服务器收入68亿美元，同比增长35.3%；存储收入13亿美元，同比增长10.2%。服务器、存储和金融服务所在的Cloud&AI业务收入达到90亿美元，同比增长25.4%，营业利润率由去年同期的7%提高至17%。联想也在经历类似变化。联想的服务器业务已从规模扩张走向盈利改善。过去联想的服务器业务经历过阶段性亏损，但在截至今年6月底的季度，联想基础设施方案业务集团（ISG）收入达到85亿美元，同比增长98%，创季度新高；营业利润达到7.77亿美元，营业利润率达到9.1%，同样创下历史新高。云服务提供商和企业及中小企业客户收入均接近同比翻倍。与此同时，联想披露的AI服务器潜在订单规模达到540亿美元，环比增长157%。这一变化反映出AI基础设施需求仍然旺盛。三家公司业务结构并不完全相同，但变化方向具有相似之处：基础设施带来的商业机会从单一的GPU服务器，向服务器、存储、网络以及服务等更大的业务组合扩展。在这背后，AI模型从训练走向大规模部署后，需要的不只是GPU。数据需要被存储和管理，大规模计算集群需要高速网络连接，企业部署AI还需要传统服务器和服务体系。因此，服务器厂商下一阶段争夺的可能不仅是AI服务器本身的收入，还包括AI基础设施项目能够带来的存储、网络和服务等相关业务。内存成瓶颈巨额订单的另一面，是交付压力。HPE此次财报发布后，供应约束成为市场关注的问题。HPE CFO Marie Myers（玛丽·迈尔斯）表示，目前供应仍然受到限制，其中内存是主要瓶颈，其次是NAND、CPU和硬盘。HPE已经通过更长期的供应协议改善零部件获取能力，但“需求远远超过了供应。”这种供需失衡体现在HPE的资产负债表上。截至7月底，公司库存达到118.2亿美元，去年同期为71.6亿美元。Myers解释称，库存增加与零部件成本上升，以及为了支持更多订单和积压订单进行针对性采购有关。这意味着在AI基础设施需求高速增长的情况下，服务器厂商面对的问题已经不只是能否拿到GPU。一台AI服务器还需要大量HBM、DDR内存、NAND和SSD，以及CPU、网络、电源和散热等大量零部件。任何关键组件出现短缺，都可能影响整机的生产和交付。内存成为这一轮AI基础设施扩张中值得关注的变量。AI基础设施和AI工作负载快速扩张正在给全球内存产业带来显著压力。内存厂商将更多产能转向利润率更高的HBM和面向AI数据中心的高容量DDR5，限制了部分通用内存的供应。此前IDC预计，2026年全球DRAM和NAND供应增长分别约为16%和17%，低于历史平均水平，但需求增速分别达到45%和38%。OpenAI、Google、微软等公司大规模建设AI基础设施吸收了大量内存供应，三星电子、SK海力士和美光等主要厂商均面临旺盛需求。内存价格上涨的影响已经从数据中心传导至PC和智能手机等消费电子市场。最新的行业预测显示，这种供需紧张短期内可能仍难明显缓解。Gartner 8月底发布的预测显示，2026年全球内存半导体收入预计达到8373亿美元，占全球半导体收入的54%；其中DRAM收入预计同比增长246.6%，NAND Flash收入增长371.9%。虽然2027年将有新增产能进入市场，但Gartner预计，随着AI基础设施继续增加内存消耗，供需仍将维持紧张。对服务器厂商而言，机会和风险并存。一方面，AI基础设施建设继续扩大，对服务器、存储和网络的需求仍然旺盛。HPE此次将2026财年收入增长预期提高至34%至37%，并把2027财年收入增长预期提高至13%至17%；戴尔则将全年收入预期大幅提高至1920亿美元。 另一方面，订单越多，对供应链组织能力的要求也越高。联想提到，其全球/本地化供应链、供应商关系和端到端运营体系帮助公司提前应对供应短缺和成本压力。联想董事长兼CEO杨元庆表示，公司此前已经预判内存供应紧张和成本上涨，并通过多元化供应降低影响。过去两年，产业链最受关注的问题是GPU够不够、先进封装产能能不能跟上。随着AI基础设施规模继续扩大，约束正在向更长的供应链扩散，内存、存储等零部件的重要性明显上升。AI服务器“卖不卖得出去”的问题已经得到阶段性回答。对戴尔、HPE和联想而言，AI服务器的下一场竞争，已经不只是抢到多少订单，也开始考验盈利和交付能力。

2026-9-3 1: 近两个月，蚂蚁健康完成两笔交易，分别以投资、收购方式落子两家健康细分赛道企业——薄荷健康和风石健康。 前者，深耕体重管理与营养干预领域的互联网健康公司，锚定C端健康管理；后者，专注中高端医疗商保运营管理的TPA公司（商业医疗保险第三方管理公司），通过连接超1500家公立医院国际部、特需部及高端私立医院，为患者提供“商保直付”结算服务，布局B端商保结算。 两笔交易仅有零星信息披露，相较推广阿福时铺天盖地式的营销，极显低调。 两家小而美的公司，薄荷健康还略有C端的知名度，风石健康完全属于行业里的隐形服务商，蚂蚁健康为什么买？ 一位知情人士透露，关于风石的收购，蚂蚁从去年已开始酝酿，“圈子里很早就知道了”。 风石健康几年前已实现盈利，据《健闻咨询》了解，其管理的保费规模为数亿元，业务增速一度超过50%。接近风石健康的相关人士此前透露，该公司现金流尚且充裕，新一轮融资是为获得更多与业务相匹配的资源，例如大流量平台、保司资源、医疗资源等。 在此刻，薄荷健康和风石健康的业务布局，恰好能满足蚂蚁健康线下服务中，他们极其在乎的两个短板：高频的用户健康管理入口，商保的后端履约网络。 这不是蚂蚁健康首次布局医疗实体赛道。自2024年9月斥资约2亿美金收购好大夫在线后，两年时间里，蚂蚁接连通过投资、收购落子多家医疗垂直企业，持续补齐健康生态版图。 于蚂蚁而言，这个梦想的路径或许清晰：好大夫补齐医疗服务能力，阿福承接用户流量，薄荷健康拓宽大众健康管理场景，风石健康落地商保结算与线下医疗履约——四大业务板块相互串联、深度互补。 一系列低调的并购布局，藏着蚂蚁健康的深层野心：跳出线上互联网医疗的流量竞争，开始瞄准用户粘性更强、护城河更深的线下大健康业务。 被巨头选中 在被蚂蚁收购之前，风石健康是一家活得不错的公司。 据《健闻咨询》了解，风石健康2024年营收在数千万级别，已实现盈利，利润率约10%。在TPA行业普遍亏损的大背景下，这是一个难得的成绩。 两年前，风石健康的整体业务增长仍超过50%，并且在持续探索开发新的解决方案，例如主打儿童险产品、继续开发家庭险产品，根据市场需求提供手术、原研药等解决方案，尝试整合健康险客户所需的医疗资源。并且与1500家国际医疗部、私立医院有商保直赔合作。 创始人陈宗毕业于复旦医学院，在创办风石健康之前，曾在美国多家外资寿险及健康险公司任职，担任过美国安泰(Aetna)健康保险公司大中国区营运总监，也曾任职于信诺（Cigna）——那是最早搭建国内私立医院、特需部直付网络的机构。国内一大批早期高端医疗、TPA行业创始人和高管，很多都是从早年信诺中国团队出来的。 “陈宗就是这个圈子的老人。”一位知情人表示， 两年前，陈宗曾向《健闻咨询》说，“我们服务的人群是80、90后的年轻人以及14岁以下的儿童。”风石希望在中国的医疗体系中，让更多中产家庭体验好的医疗资源和服务。 这决定了风石健康这家公司的DNA——为中产家庭做差异化的健康解决方案。 不过，业内对这笔交易起初并不看好。一位TPA行业的资深从业者表示，当时圈子里听说蚂蚁收购风石时，大家都很诧异，“买点在哪里”？ 复盘这个垂直的小行业，或许能窥探蚂蚁选风石的逻辑暗线。横向对比同类业务的TPA企业，万欣和MSH规模庞大、行业知名度高但收购成本高昂；中间带（MediLink-Global）资产稳定，没有出售意愿；柏盛健康背靠新风天域。 在行业优质可并购标的稀缺的情况下，“风石健康的性价比可能是最高的，也是蚂蚁想借力的唯一选择。”上述从业者说， 在TPA赛道，各家公司切入的环节与具体的业务模式各有不同，风石健康为保司提供的是全流程健康管理服务，包括7*24小时双语客服、客户手机端小程序、医疗网络支付、理赔保全等环节。 但风石健康的业务范围中不涉及保险销售环节，这一点，与蚂蚁健康现阶段面向保司的业务相吻合。 风石健康的收入主要来自保险公司服务费，按照10%左右的行业标准费率，其管理的保费规模大约在数亿元。对于一家已经过了盈亏平衡点、且保持50%以上增速的公司来说，融资并不算是一个紧迫的需求。 “风石健康还在增长阶段、经营状况良好、发展方向明确，贸然融资反而可能打破现有的平衡。”一位行业人士分析。 该人士透露，比起资金，现阶段的风石健康更需要的是资源。“最好不是纯钱，而是有一些匹配的资源，例如大流量平台、保司资源、医疗资源、流量资源，能让产品和服务接触到更多家庭。” 据《健闻咨询》了解，风石健康在过去几年洽谈融资时，估值区间大致在5～8亿元。有业内人士分析，从蚂蚁收购好大夫的风格来看，或许会给风石健康开出一个略高于市价的价格。 健康险梦想 在商保健康险的圈子里，几乎人人都认同：蚂蚁收购风石健康，是为了花钱换时间。 认同了这个逻辑，故事的逻辑就清晰多了。 一位业内人士直言，“支付宝早期推广医保码时，合作的公立医院都是一家一家啃下来的，其间花费了无数时间、人力。”但这样的节奏，已然不再完全适配蚂蚁健康此时的脚步。 自2015年至今，11年的时间里，蚂蚁健康旗下的「医保码支付业务」已经覆盖8亿用户，主要服务场景在公立医院。而这次出手收购的风石健康，旗下覆盖的医疗网络集中在高端医疗板块——超过1500家的公立医院国际部、特需部及高端私立医疗机构，恰好填补了蚂蚁这部分的布局。 “如果蚂蚁健康靠自己去啃这1500家高端医疗医院，需要投人的资源是比较大的。”上述人士表示。 收购风石健康，让蚂蚁直接跳过了自建网络所需的时间与试错成本，风石现有的医院合作体系、技术系统和运营团队均可直接启用。 另一方面，蚂蚁健康所做的医疗支付布局主要集中在医保支付领域，而商保支付链条尚未完善。通过收购风石，蚂蚁就能建立起医保支付加商保支付的完整网络。 蚂蚁在收购公告中表示，完成对风石健康的收购后，蚂蚁健康实现了“医保+商保、基础+中高端”的全场景医疗保障结算服务覆盖。 在商保业务方面，蚂蚁此前并非完全没有布局。 2024年12月，支付宝推出商保码，尝试实现医保与商业保险的一站式支付。商保码上线后，首批接入了泰康在线和众安保险的百万医疗险产品。到2025年7月，北京协和医院等地开始试点“医保商保一站付”的直赔服务。 这项能力已经被整合到阿福APP中，在对话界面输入“商保码”，AI回复中便会提供一个可直接跳转商保结算的快捷入口。虽然手握支付宝与阿福两大流量入口，但商保码的推广和应用程度仍远远不及医保码。 医疗行业观察者贺滨指出，“蚂蚁健康的商保码实际上只是一个前端，面向的是C端的医疗服务使用者。必须要跟保司、医院的后端数据连通，这个商保码才能发挥作用。”风石健康为蚂蚁健康完善的就是后端数据互通的工作。 为了推广医保码，水滴石穿的慢功夫蚂蚁磨了十一年，为何眼下开始追求速度和效率？ 业内人士介绍，一方面是业务储备逐渐成熟。“蚂蚁健康前期的基建工作准备得很充足了。”从导诊、陪诊、挂号，到AI报告解读、医保支付等环节，蚂蚁健康已经与医院和医生形成了深度合作，“在支付环节，有必要让网络覆盖的更完善。” 另一方面，政策环境日益开放。2024年9月，国家医保局提出"1+3+N"医疗保障体系建设，鼓励探索医保加商保一站式结算；2025年9月，国家金融监督管理总局也发文明确“推动商业医疗保险快赔直赔取得突破性进展”。 “对蚂蚁健康来说，是水到渠成。” 大健康图景 风石，是蚂蚁今年的第二次加码。 7月，蚂蚁健康刚刚完成对薄荷健康的战略投资，成为其最大外部股东，双方围绕体重管理等场景共建AI健康服务。 两年前，蚂蚁集团完成了一场更令行业瞩目的收购，以约2亿美金的价格收购“好大夫在线”。通过收购“好大夫”，蚂蚁健康获得了超30万名实名注册医生及在线诊疗服务体系，填补了此前在专业医疗服务能力上的空白。 纵观这三起投资、收购，蚂蚁集团从医疗支付起步，杀入互联网医疗赛道、布局健康管理，再到进一步完善商保直付服务网络，逐步与阿福APP上线时喊出的口号“让看病更简单，生活更健康”相印证。蚂蚁CEO韩歆毅此前接受采访时也曾表示，“医疗和健康都重要”。 “蚂蚁的野心是坐国内大健康的头把交椅，薄荷健康所代表的院前环节——个人健康管理，在蚂蚁的商业版图中是必须的。”贺滨分析。 而所有能力的汇聚点，正是阿福。通过这些自建、投资与收购，蚂蚁也从最初的医疗支付工具，正式建设起真正能介入用户健康全流程的服务平台。 如果将蚂蚁放在互联网医疗的大版图里观察，各家巨头的路径差异清晰可辨。 韩韵毅上任后的蚂蚁集团确立了“AI First”的战略方向，这一方向在医疗业务上同样得到体现，蚂蚁健康用AI重做医疗服务，试图建立“咨询-诊疗-支付-保险”闭环。 在此刻再看向其他几家大厂，京东健康的最大优势在于其强大的医药供应链和履约能力，其AI战略也围绕着深化这一优势展开，最终仍旧赋能其电商业务；腾讯健康秉承的仍是To B的“卖水人”逻辑，不直接为C端客户提供医疗服务，而是向医院、药企等机构开放AI能力，做技术供应商。 几大巨头在相同的AI医疗赛道上奔跑，但各自的起跑线和奔跑方向，却因基因与底牌的不同，而逐渐泾渭分明。

2026-9-3 1: 种植业龙头北大荒（600598.SH）近日发布《关于高级管理人员被实施留置》的公告，公告称，该公司于近日收到相关监察委员会关于副总经理黎东光的《立案通知书》和《留置通知书》，目前已对相关工作进行了妥善安排。 9月3日上午，第一财经记者拨打了北大荒董事会秘书的联系电话，对方表示，对于黎东光被立案留置的原因和具体情况，他们也不清楚，但跟此前的补税事件没有关联。“黎东光主要负责办公室事务，目前该岗位暂由其他人员兼任。”对方说。 这次被实施留置，距离黎东光上任该职位还不到一年。2025年10月28日，黎东光获聘该公司副总经理。根据北大荒公告中的履历介绍，黎东光，男，1968年生，硕士研究生，农业技术推广研究员。黎东光从基层起步，在北大荒体系内任职多年，先后在总部任职以及在分公司担任负责人。在任职公司副总经理前，他的职务是北大荒农垦集团有限公司北安分公司党委委员、副总经理。 此次高管被查之前，北大荒还经历了沸沸扬扬的14亿补税风波。今年6月22日，北大荒发布《关于补缴税款相关事项的公告》称，该公司在6月18日收到国家税务总局哈尔滨市税务局第一税务分局下达的《税务事项通知书》，该公司下属16家农业分公司从非职工家庭农场取得的土地承包费收入，不应享受企业所得税优惠政策，该公司需补缴2021-2025年期间企业所得税约10.24亿元、滞纳金约3.86亿元，合计约14.1亿元。 据第一财经此前报道，导致此次北大荒股份公司补税的核心原因，是对一项企业所得税免税优惠政策理解有误。此前税务总局发文明确，黑龙江垦区国有农场从农场职工的家庭农场承包户获得的“土地承包费”收入，可享受企业所得税免税或减税优惠政策。这一政策享受的前提是针对国有农场的农场职工。 然而，北大荒股份公司下属16家农业分公司从非职工家庭农场取得的土地承包费收入错享了这一企业所得税免税优惠政策，因此公司需要补缴相应的企业所得税及滞纳金。 北大荒在上述补税公告中提到，此次补缴不涉及税务行政处罚。该公司将按照税务机关要求补缴税款、滞纳金。这也直接导致北大荒今年上半年净利润大幅下滑，同比由盈转亏。 根据该公司近日发布的半年报，今年上半年北大荒实现营业收入21.28亿元，同比减少8.86亿元，同比下降29.39%，实现归属于上市公司股东净利润-5.37亿元，同比减少15.21亿元。 北大荒在半年报中表示，上半年收入减少的主要原因是受化肥等农业投入品变更经营模式，由购销模式变更为代销模式，销售收入同比减少形成。在核心主业农业种植方面，16家农业分公司2026年上半年实现利润总额9.39亿元，同比下降0.16%。由于上半年补缴完毕税款和滞纳金，此事项一次性影响上半年净利润14.1亿元。 根据公开信息，北大荒是我国目前规模较大、现代化水平较高的种植业上市公司和重要的商品粮生产基地，拥有友谊、八五二、七星、八五六等16家农业分公司，土地总面积1296万亩，耕地面积1158万亩。 截至9月3日上午11点左右，北大荒股价微跌近1%，报12.55元/股，总市值223亿元。

2026-9-3 1: 9月2日，2026世界动力电池大会高端对话在“中国动力电池之都”四川宜宾举行。本场高端对话立足中国动力电池产业的全球优势地位，以创新引领为核心驱动力，以全域拓新为发展主线，聚焦动力电池综合性能提升与技术精进路径，动力电池多场景应用拓展与产业协同路径两大方向。 对话会由中国电池工业协会理事长马德军主持，宁德时代新能源科技股份有限公司副总裁孟祥峰，东风汽车集团有限公司副总工程师史建鹏，亿航智能设备有限公司CCO冯帅，小鹏集团具身技术委员会主席、动力总成中心副总裁顾捷等四位嘉宾分享其前瞻视角和观点。 孟祥峰表示，过去10多年，电池技术的进步让新能源汽车从能用到好用，实现了一些跨越。和燃油车对标，新能源汽车的续航能力、快充能力基本能够实现了。下一步，动力电池要继续进步，让新能源汽车从好用到耐用，实现进一步的性能提升。 史建鹏指出，随着新能源汽车加速迈向日常出行的主导地位，行业亟需在三大关键领域实现突破：筑牢安全底线、优化充电设施的便利性体验，以及攻克低温环境下的性能衰减难题。 冯帅则认为，整个电池的发展应该是一个综合性的稳步提升。在安全、能量、功率、热管理、寿命和成本等每个方向上面都需要达到一个平衡，而不是在单点上面进行一个明确的指标性的要求。 顾捷提出，新能源汽车、低空飞行器、具身智能、人形机器人等产业有非常强的关联性，电池作为整个系统非常重要的核心部件，需要上下游的协同去保证新兴产业的健康发展。 2026世界动力电池大会的主题是“电驱万物·融合共生”。本场高端对话非常契合世界动力电池大会的主题，汇集了动力电池、整车、低空、具身智能四大领域的四位嘉宾，通过这场跨界深度研讨，共同研判行业前沿创新趋势、共同探寻产业高质量发展新路径。 高端对话作为历届世界动力电池大会的先导重磅环节，汇聚顶级专家、产业链龙头企业高管、行业机构代表，聚焦前沿技术趋势与产业发展路径等主题开展对话交流，发挥思想策源、共识凝聚、产业链接等多重价值。

2026-9-3 1: A股中报披露收官，半导体设备板块交出了营收、利润双双刷新同期纪录的成绩单。第一财经梳理了主要半导体设备上市公司数据，上半年，14家公司合计实现营业收入468.6亿元，同比增长28.4%；合计净利润110.8亿元，同比增长73.9%。与上一轮国产替代景气周期的峰值2022年中报相比，龙头公司营收已普遍增长至当年的两倍以上，其中北方华创（002371.SZ）201.6亿元的营收，约为2022年同期（54.4亿元）的3.7倍，长川科技（300604.SZ）则是2022年同期的2.9倍。这一轮半导体设备业绩增长的驱动力主要来自两方面：AI算力需求扩张带动晶圆厂维持高强度资本开支，以及国产设备在刻蚀、薄膜沉积、清洗、测试等环节的加速导入。上述14家公司二季度的单季营收，增长普遍环比提速，龙头公司存货与合同负债两项订单先行指标延续高位运行，为下半年业绩提供一定支撑，但板块内部增速分化、部分环节盈利承压的信号同样清晰，这表明国产替代并非全环节同步兑现，从验证到规模放量的周期越长，业绩释放的先后次序差异显著。营收利润创新高，龙头增长分化上半年，纳入统计的14家主要半导体设备公司中，13家实现营收正增长，仅屹唐股份同比下滑14.1%，73.9%的整体净利润同比增幅，已接近营收增速（28.4%）的三倍。这些公司里，长川科技、华峰测控（688200.SH）的毛利率，分别达到55.5%、74.7%，显著高于板块平均水平。龙头公司是半导体设备板块业绩的主要贡献者。北方华创、中微公司（688012.SH）、长川科技的营收规模排名前三。北方华创以201.6亿元营收继续位居板块首位，同比增长24.9%，净利润33.7亿元，同比增长5.05%。该公司在大体量基数上保持收入双位数增长，但利润增速明显低于收入增速，公司综合毛利率40.07%，同比下降2.1个百分点。刻蚀设备厂商中微公司上半年营收66.9亿元，同比增长34.9%；净利润28.25亿元，同比增长约300%，主要系出售了部分持有的拓荆科技（688072.SH）股票，产生投资收益9.53亿元；扣非归母净利润11.23亿元，同比增长108.36%，是上市以来首次中报扣非利润达到10亿元以上。同期，拓荆科技营收29.13亿元，同比增长49.1%，净利润13.43亿元，上年同期基数不足1亿元。长川科技、盛美上海分别实现营收34.61亿元、37.18亿元，同比增长59.7%、13.9%。华海清科营收26.43亿元，同比增长35.6%。环比来看，拓荆科技、盛美上海、长川科技二季度营收环比分别增长61.9%、51.9%、51.1%，芯源微、华峰测控环比增幅超过70%，板块整体呈现逐季加速态势。本轮半导体设备业绩增长的产业逻辑清晰。需求端来看，2025年以来全球云服务商持续上调AI资本开支，AI服务器出货放量带动先进制程与存储晶圆产能扩张，国内晶圆厂的新增设备采购需求随之释放；叠加存储芯片价格上涨周期中，存储原厂盈利修复后具备扩产能力，长鑫科技（688825.SH）等新建产线的设备采购进入集中落地阶段。供给端，国产替代进程持续深入，国产设备在刻蚀、薄膜沉积、湿法清洗、CMP、量检测等核心环节的验证导入加速，市占率稳步提升。一位电子行业分析师在接受第一财经采访时称，在半导体领域的所有分支中，设备尤其是国产设备的成长性最高，而周期性最低。半导体行业通常以3至4年为一轮完整周期，存储、封装、晶圆制造等环节的业绩会随周期景气度明显波动，但设备在这一轮AI浪潮中展现出不同于其他细分领域的成长韧性。上述分析师说，国产设备的成长性主要来自三重驱动：其一，国产设备起步较晚，最近3至4年取得长足进步，国产存储芯片拉开扩产大幕，扩产首先带动的就是设备需求；其二，AI需求持续增长，直接带动算力芯片等相关品类的需求扩张，并传导至上游设备；其三，一代芯片、一代设备，AI芯片对可靠性、功耗以及性能的要求显著高于普通芯片，对设备工艺提出更高要求，持续推动设备更迭。增量需求与扩产带来的新增需求相叠加，这令设备的成长性看点更多。半导体测试设备属于后道（封装测试环节）核心设备，由于国产化率较低，业绩基数也较低，与前道工艺设备相比，测试设备的单机价值量较低、交付周期较短，业绩对下游扩产的响应更为直接，这也是本轮周期中测试设备公司增速普遍领先于前道设备的原因之一。今年的业绩弹性尤为突出。受益于存储与其他芯片扩产带来的测试机、分选机需求放量，金海通（603061.SH）上半年营收同比增长95.4%，净利润1.71亿元，同比增长125.2%；联动科技（301369.SZ）营收、净利润分别同比增长43.5%、93.2%。测试设备龙头华峰测控的营收同比增长38.2%，净利润4.16亿元，同比增长112.6%，报告期内，该公司持有的联讯仪器（688808.SH）股权大幅升值，扣非净利润同比增长39.06%，达2.43亿元。测试设备板块内部的分化不容忽视。中科飞测（688361.SH）上半年营收9.41亿元，同比增长34%，但净利润亏损1.27亿元，扣非净利润口径亏损1.92亿元。中科飞测解释称，亏损扩大主要因研发投入同比增长33.55%、销售费用增长56.96%，高研发投入压制短期盈利，量检测设备的技术攻关与市场导入仍处于投入期。另外，屹唐股份（688729.SH）是板块内唯一营收负增长的公司，营收与扣非净利润分别同比下滑14.12%、4.47%，分别为21.31亿元、2.43亿元。该公司解释称，营收下滑主要受现有产品组合、订单结构及部分项目的交付节奏等阶段性因素影响。存货与合同负债高位，订单先行待验证半导体设备行业的商业模式，决定了业绩传导链条。晶圆厂下达订单并支付预付款，体现为设备公司的合同负债；设备公司采购原材料、组织生产，形成存货中的原材料与在产品；设备制造完成、交付验收后，才确认收入并结转利润。因此，存货与合同负债是观察设备公司未来业绩的先行指标。从存货看，14家公司6月末存货合计756.5亿元，较上年同期增长11.2%，绝对规模处于历史高位，有9家公司的存货规模超过上半年营收体量。其中拓荆科技的存货规模达88.32亿元，是中报收入的三倍左右。同比增幅角度来看，精智达、华峰测控存货分别同比增长73.8%、51.7%，长川科技、金海通、中科飞测、芯源微、华海清科的存货增幅在24%至35%之间。北方华创存货305.1亿元，金额为板块之最。合同负债的信号则更具结构性。14家公司6月末合同负债合计201.5亿元，较上年同期增长8.5%。其中，长川科技合同负债同比增长83.2%，京仪装备增长73.4%，中科飞测和华峰测控的合同负债同比增幅都在40%以上。拓荆科技呈现出合同负债、存货双高的情形，其51.3亿元的合同负债规模位居板块第二，同比增长13.1%。也有公司出现下降的情况。数据显示，6月底，中微公司、盛美上海、屹唐股份的合同负债分别同比下降12.4%、18.3%、41.1%。展望半导体设备板块后市，上述分析师认为，2026年至2027年被业内视为国产设备的集中导入窗口期；叠加先进逻辑制程与存储扩产的持续推进，设备板块的订单可见性相对明确。不过，成熟制程环节的毛利率压力、部分公司合同负债的回落，以及高基数下的增速自然回落，都是市场在乐观预期之外的变量。

2026-9-3 1: 喜马拉雅冰川变化及其潜在次生灾害风险，正受到越来越多的关注。 8月26日，尼泊尔北部热索瓦地区发生大规模泥石流灾害，灾害波及中尼边境，引发广泛关注。多位地质与气候专家分析指出，此次悲剧与全球气候变化导致的冰川加速消融密切相关，是极端天气与地质活动叠加引发的典型“连锁事件”。此次灾害，也让喜马拉雅冰川消融及其潜在风险再次走进公众视野。 第一财经记者通过查询相关科研论文发现，科研人员曾提出这样的警示：“位于中尼边境的中喜马拉雅山区冰湖溃决、冰川泥石流等自然灾害日益突出……未来有出现(次生)泥石流/滑坡、洪水、冰湖溃决等形式灾害的可能。” 多年前，中国科学院、水利部成都山地灾害与环境研究所刘巧等科研人员，曾运用遥感手段结合野外考察对中—尼通道沿线冰川及其相关灾害进行了初步调查，对直接影响干线通道的典型支沟流域上游冰川分布及其变化进行了统计，并初步分析了与冰川冰湖变化相关的灾害危险性。研究成果《中喜马拉雅山中—尼通道沿线冰川／冰湖变化及其相关灾害初步调查》于2020年发表在《山地学报》。 研究得出的结论是：中尼通道沿线13个子流域共发育冰川568条，总面积804.71km2，平均冰川覆盖率为12.89%，主要集中在海拔5000～6000米，27年间（1991—2018年）三通道内的冰川平均退缩率达9.93%。共有冰湖74个，呈逐年扩张态势，20年间（1990—2010年）冰湖平均扩张率达86.5%，其中危险冰湖共计2个。 该研究成果指出，三通道内近半个世纪以来共计发生冰川/冰湖相关灾害共计9起，未来有出现(次生)泥石流/滑坡、洪水、冰湖溃决等形式灾害的可能。研究成果在结论部分指出，由于气候变暖冰川退缩，位于中尼边境的中喜马拉雅山区冰湖溃决、冰川泥石流等自然灾害日益突出。 山地冰川被视作气候变化的天然指示器之一。20世纪以来，全球山地冰川普遍出现退缩，不少小型冰川甚至面临消融殆尽的风险。“众多研究表明，冰川退缩在青藏高原上普遍存在”，而西喜马拉雅便是其中代表性区域之一。 第一财经记者查询发现，中国科学院青藏高原研究所叶庆华、姚檀栋等科研人员，曾针对喜马拉雅西段纳木那尼峰开展了长时间的冰川遥感监测研究，相关成果《近30年来喜马拉雅山脉西段纳木那尼峰地区冰川变化的遥感监测研究》于2007年发表在《遥感学报》。研究结果表明，纳木那尼峰地区的冰川以广泛退缩为主，但北部也有少量前进冰川存在。 该论文从1976、1990、1999年的Landsat及2003年ASTER系列数字遥感影像上提取了喜马拉雅山脉西段纳木那尼峰地区的4期冰川空间分布数据，在Arc/Info中综合各期数据，建立研究区1976—2003年冰川变化图谱，定量分析了纳木那尼峰地区冰川的空间变化。研究结果表明，自1976年到2003年，冰川面积从84.41km2减少到77.29km2。纳木那尼峰地区的冰川退缩面积占研究区总面积的8.4%，明显比高亚洲冰川平均退缩比例 (7%)大，表明西喜马拉雅山脉的冰川退缩比较严重。 研究指出，纳木那尼峰地区在1976—2003年期间，冰川大都处于退缩状态，但也存在少量前进的冰川。冰川的前进区越来越小，退缩区面积则越来越大;退缩的冰川面积远远大于前进面积 。 该研究分析，纳木那尼峰地区的冰川变化与当地气候的变化有着密不可分的联系。在过去30年中, 纳木那尼峰地区的冰川在加速退缩，主要是由于区域气温显著升高、且降水量相对减少两方面原因造成的。 该科研也提到，在利用遥感影像提取冰川数据的过程中，碰到了很多问题，如“异物同谱”现象(尤其是冰川边缘的常年积雪)的广泛存在，山体阴影中的冰川识别等，使冰川边界往往难以确定，因此，该研究从Landsat数字影像上提取的冰川数据还存在一定的误差。除了利用多种多光谱遥感数据处理方法以外，将来还可以考虑结合区域地形、地貌特征、地面的热辐射特征等，并结合实地考察进行检验与修正来提高冰川数据提取的准确性。 冰川持续消融带来的长远风险不容忽视。另有研究报告警示，如果气候变化得不到有效遏制，到本世纪四五十年代，全球冰川消亡速度将进一步加剧，冰川消失数量或将从当前每年约1000处，增长至每年2000~4000处。

2026-9-3 1: AI芯片公司博通（AVGO.O）在最新业绩电话会上给出业务收入远期指引。 当地时间9月2日的2026财年第三季度业绩电话会上，博通将2026财年人工智能业务营收指引从560亿美元上调至580亿美元，同比增长186%，并预计2027财年公司已确保的供应将使人工智能营收翻倍至1150亿美元左右、2028财年再次翻倍至2300亿美元左右。 在截至2026年8月2日的2026财年第三季度，博通营收则为295.91亿美元，同比增长86%，略超市场预期；Non-GAAP净利润163.72亿美元，同比增长95%；XPU（定制AI芯片）出货量同比增长3.5倍，占人工智能收入的73%，人工智能半导体收入达到167亿美元，同比增长221%。 该公司预计第四季度人工智能半导体收入同比增长236%至217亿美元，第四季度公司营收约348亿美元。 在电话会议上，博通高管进一步释放关于未来业务增长的信心。 博通CEO陈福阳表示，XPU客户的需求呈指数级增长，公司近期与谷歌达成一项长期协议，将合作开发未来几代TPU（张量处理单元）等产品。根据协议，公司计划每年交付价值数百亿美元的TPU。10吉瓦的谷歌Ironwood（TPU v7）将于2026年部署，2027年将部署另外5吉瓦的下一代TPU 8i，2028年部署另外的10吉瓦。 此外，陈福阳表示，Anthropic有望在2027年成为博通最大的XPU客户；OpenAI首代定制加速器Jalapeno已在第三季度出货，并计划在2027年部署1.3吉瓦、2028年部署超5吉瓦，博通还在与OpenAI合作开发第三代XPU，OpenAI有望在2028年成为博通的第二大XPU客户；博通正与Meta合作生产MTIA加速器，预计到2027年底将交付第三代产品，已经可以看到3吉瓦的部署规模。 陈福阳还谈到定制芯片相对传统GPU的优势。他表示，合作开发一款针对特定大语言模型工作负载优化的定制芯片时，成本将可以是GPU的一半。 不过，博通在毛利率方面承压。该公司预计，由于收入中来自硬件XPU的比例增加以及成本中内存占比增加，2026财年第四季度毛利率将为73%左右，同比下降5个百分点。 博通9月2日盘中股价一度下跌，业绩电话会期间转涨，不过收盘还是微跌0.66%，收盘市值1.75万亿美元。 投资者对AI芯片公司的业绩指引颇为敏感。今年6月博通披露2026财年第二季度财报，对第三季度人工智能半导体的收入指引为同比增长超200%，低于市场预期。此外，博通未上调关于2027财年人工智能半导体收入超1000亿美元的预期。这份财报发布后第二日，博通跌超12%。 英伟达在8月底的2027财年第二季度业绩电话会上也给出远期指引。该公司首次提前一年给业绩指引，预计2028财年营收将增长约70%。消息释放后一日，英伟达股价大涨超8%。

2026-9-3 1: 正在上映的电影《密档》不是一部传统意义上的谍战片。 它讲的是至暗时刻里一对平凡夫妻如何守住日子、守住秘密，也守住信仰的故事。没有刀光剑影的搏杀，也不依赖身份反转制造解谜快感，看似平实琐碎的日常，情感内敛克制，不露锋芒，一种绵长而隐忍的张力贯穿始终。 1942年，地下党员徐书亭与妻子沈玉琳拖着四只沉重的樟木箱，搬进小沙渡路52号石库门宅院，不久后，上海全面沦陷。影片先是不疾不徐地铺陈乱世中的众生相：精打细算的房东、逐利投机的商人、行医问诊的大夫、卖唱谋生的歌女、避难求学的青年。他们比邻而居，朝夕相处，在动荡中彼此牵绊，也各怀心事。镜头连缀起这些细碎日常，将孤岛上海的真实情状呈现在观众眼前。 直至徐书亭夫妇深夜拆墙糊纸，将樟木箱中的机要卷宗尽数藏入墙体，观众才终于窥见二人真实的身份与使命。他们隐匿于市井人海之中，在日伪窥伺、敌我难辨的院落里，守着一个天大的秘密。 影片取材于中央文库的真实历史，片名“密档”指的正是中国共产党第一座中央级秘密档案库。中央文库是新民主主义革命时期中国共产党中央秘书处在上海设立的地下文书档案库，保存了党成立初期至1933年党中央撤离上海期间的2万余份核心档案，包括党代会文件、政治局会议记录及领导人手稿等文件。1931年2月，瞿秋白起草《文件处置办法》，在文末写下一段批注：“如可能，当然最理想的是每种二份。一份存阅（备调阅，即归还），一份入库，备交将来（我们天下）之党史委员会。” 从1931年到1949年，18年间，两万余份珍贵党史文件辗转藏于上海市井之中。十几任档案守护者接力坚守，先后历经国民政府统治、全面抗战、日伪盘踞、战后政权更迭，外部环境数次动荡，但档案始终完好无损，无虫蛀、无霉变、无鼠咬、无遗失、无暴露。 谈及这段历史，导演郑大圣说：“这是一个奇迹，而且这个奇迹发生在寻常百姓身上，发生在寻常人群之中。”他和团队翻阅史料，逐渐确认了一件事：他们应当尽最大的努力，在一部故事片里，把这个平静而伟大、平凡而奇迹的过程描述出来。 在历史的褶皱里书写 《密档》从构思到上映历时八年，剧本经历三轮大幅调整。真正的转折发生在对中央文库史料的深入挖掘之后。编剧贺子壮最初听闻这段历史，只觉得它有足够的戏剧性，可越往深处查阅，越意识到它的特殊之处。两万多份文件，要在当时上海的复杂环境下藏匿，难度不言而喻。而这段历史最传奇的地方恰恰是，18年里文库本体从未出事。 这也是创作的难题。接受第一财经采访时，贺子壮说：“如果拍得鸡飞狗跳、危机四伏，反倒背离了守护工作的本质，可要是风平浪静，电影又缺少戏剧张力。所谓大隐隐于市，落到剧本里，就是巨大难点。”主创团队最终推翻类型片框架，确立了一条反类型的创作路径。 历史本身的力量往往超过戏剧的想象。18年间，敌方机构全然不知中央文库的存在，从未追踪过这批档案。直到1949年任务完成，相关人员紧急致电中央，连周恩来都感到意外。贺子壮说，许多险情没有被记录下来，就像影片中那个觊觎木箱的商人梁耀庭，始终不清楚里面装的是什么，却一直蠢蠢欲动。这种游走在暴露与安全边缘的日常，才是隐秘战线的真实底色。 相比传统谍战片外化的敌我博弈，《密档》的戏剧冲突藏于人物的内心。“我们是在历史的褶皱里书写故事”，编剧张琪说，向内挖掘的人物张力，不是敌我交锋，而是内心的挣扎。传统类型片依靠密集冲突桥段制造紧张氛围，而《密档》基于真实的生活质感，要在日常之中透出暗流。 乱世里的平凡夫妻 徐书亭和沈玉琳并非某个历史人物的复刻，而是多位中央文库守护者的艺术缩影。从张唯一、陈为人、韩慧英到徐强、陈来生，一代代守护者接力坚守，有人病逝，有人牺牲，有的甚至连真实姓名都没有留下。 郑大圣说，他们能做的，就是从人出发，从生活现实出发。“老老实实地回到人本身，回到人与人之间的关系，以人为出发点和落脚点，去拍地下党怎么过日子，拍小市民在至暗时刻里怎么熬过每一天。” 有观众评论，影片最动人的地方，是没有塑造完美英雄，而是把隐秘战线的工作者还原成有伤痛、有软肋、有血肉的平凡夫妻。郑大圣向第一财经解释了影片处理人物和情节的方式：“徐书亭和沈玉琳不是特工、不是情报员、不是刺客，他们是档案保管员，最高任务是绝不能出事。他们必须和所有人一样，过最庸常的日子，万无一失，一失万无。”他们的全部使命只有两个字：守和藏。“对外营造日常，对内面对一个无法言说的过去和一个天大的秘密。” 影片用克制的镜头流过他们的日常。在邻里面前，他们扮演最普通的上海市民，买菜、做饭、日常起居，举手投足不能有一丝一毫差池。关上门，面对的是一个只有夫妻二人才知道的巨大创痛。由于不能暴露身份，他们无法寻找失散的女儿，甚至不能让人知道自己有过孩子。这时，压抑与痛苦才缓缓爬上他们的脸。 张琪告诉记者，他们曾设想过一个类型化的结局：掩护、追逐、壮烈的牺牲。反复权衡后，觉得与影片整体气质不符，最终选择用最平常的方式，完成一场最决绝的告别。“门开着就好。”这是年轻时夫妻俩曾畅想未来时偶然写下的一句诗，关于告别，也关于希望。多年后，当丈夫用这句话暗示妻子逃离，往日的美好与眼下的悲痛同时降临。沈玉琳走在街上，亲眼看见特务上门，她已经明白丈夫凶多吉少。她没有回头，也不能回头。 关于夫妻二人的悬念是慢慢揭开的。前期沈玉琳始终埋怨丈夫，到后面观众才明白，徐书亭早已知晓女儿不在人世，却一直隐忍，不愿让妻子承受更多痛苦。很多谍战故事喜欢用“假夫妻”的设定，《密档》主创要写一对真实的普通夫妻，经济拮据，有埋怨，有争执，那些一地鸡毛的家庭生活里，坚守着一个宏大的使命。 郑大圣说，能走上这条路的人，本就是人群中的极少数。他们承受了常人无法承受的，做出了常人难以做出的抉择，却未曾褪去凡人的血肉与情感。“1942年到1945年，上海的岁月，普通市民的日子怎么过，他们就怎么过，房门一关，彼此相对的时候，每分每秒都是煎熬。”过去的情愫、后来的变故、当下的处境、心中的使命，他们的情感复杂纠葛、层层牵绊，糅合了战友的默契、乱世的相依、半生的亏欠与无尽的遗憾。“他们一路的纠葛牵绊，远不是简单几句可以说清，这正是吸引我们的地方。巨大的戏剧张力，就在人与人之间庞杂繁复的情感之中。” 两滴水和大海 影片中的小沙渡路52号是上海民居典型的场景，也是上海沦陷期的缩影。影片花了大量篇幅去描摹石库门里的市井烟火，邻里在走廊里碰面，闲话几句家常，彼此试探又彼此照应。形形色色的人同在一个屋檐之下，他们不知道52号里藏着一个天大的秘密，却以自己的方式守护着那扇门里的日常。 为了抵达历史现场的真实感，所有演员提前进组，共同撰写人物小传，参与场景布置，现场大量即兴表演。郑大圣觉得幸运，能聚齐这样一批演员，他们各有风格，都愿意沉下来打磨角色，片场常常出现预期之外的瞬间。 饰演徐书亭的袁弘提前学会了生煤炉、打毛线。他说，徐书亭内心承受的压力，是他所有角色里最深的。人物情绪向内收，紧张感完全来自克制的表情、细微的动作、无声的博弈。剧组给他们发了一个网盘，里面是大量历史资料，甚至详细到当年报纸上连载的家庭主妇买菜日记。袁弘说，演员接近人物，就是从这些生活细节里长出角色的质感。 饰演沈玉琳的李妍锡被这个故事吸引，很大程度上是因为那些无名英雄的信仰让她感到震撼。接受第一财经采访时，她说，自己演过不少坚强的女性，但沈玉琳的坚强是另一种。“她十分隐忍，对外待人处事圆润温和，看着很好相处，实则外圆内方，内心自有笃定的立场。这种外在与内在的反差，是这个人物很特别的地方，也意味着不小的表演挑战。” 进组前，她和袁弘各自写下完整的人物小传，把角色的一生从头到尾梳理清楚，褪去刻意设计的痕迹，直到一举一动都成为角色的本能。在李妍锡看来，沈玉琳不是陪衬，她始终和丈夫站在一起，在最艰难的时刻做最清醒的判断。她相信未来的中国会变得更好，“她身上那种力量是安静的、迷人的、决不退让的力量”。 饰演房东顾少棠的邵峰说，这部影片的创作方式是他从艺40年来头一遭。剧本围读时，演员要从骨架开始，为角色添血肉、添细节。他为角色设计了天鹅绒睡袍、长烟嘴、拖鞋、前倾的走姿，一点一点拼出一个乱世小人物全部的窘迫与体面。 谢承颖饰演的阿春，是那个年代最不起眼的一滴水。“徐书亭和沈玉琳是大海里的两滴水，我们就是大海，而阿春是大海里面最简单的那一滴。”阿春没有根，被送到顾家做佣人，没有来源，没有归处。她最珍惜的就是顾家，阿春慢慢变成了52号顾家的守护者。最后，她被这个家接纳，也捍卫着它的尊严。 李晓川饰演的梁耀庭，是那个最后露出阴险面目的商人，他戏称自己是“一滴脏水”。他直到最后都没能察觉徐书亭夫妇守护的秘密，而这恰恰是隐秘战线工作者最了不起的地方。他们日日周旋于敌人的视线之中，却让近在咫尺的对手始终蒙在鼓里。李晓川说，作为普通观众，他看完电影才真正明白什么叫平凡而伟大。 那些在至暗时刻里守护火种的人，他们的名字或许依然不为大多数人所知。但正因为这部电影，更多人看见了他们的一生，那些不为人知的奉献与牺牲、那些被隐忍吞下的眼泪、无从言说的告别，看见平静的海面之下，激流曾经剧烈涌动过。

2026-9-3 1: 今天（9月3日）上午，上海市政府新闻办举行“开局起步‘十五五’”系列主题市政府新闻发布会，市政府副秘书长朱民介绍《上海市加快国际贸易中心建设“十五五”规划》（以下简称《规划》）有关情况。市商务委副主任周岚、中国人民银行上海总部副主任苏赟、上海海关副关长黄新天、浦东新区副区长徐欣、市贸促会副会长杨东升共同出席新闻发布会，并回答记者提问。 一、关于《规划》编制的总体考虑 “十五五”时期是上海国际贸易中心提质升级的重要阶段。关于《规划》编制的总体考虑，主要把握“三个坚持”：第一，坚持服务大局。深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，深入学习贯彻习近平总书记考察上海重要讲话精神和对上海工作重要指示要求，对标对表国家和全市规划，落实市委、市政府决策部署，把国际贸易中心建设放在大局中谋划推进。第二，坚持目标引领。锚定2030年上海国际贸易中心核心功能持续跃升的总目标，紧密结合国内外环境变化，系统谋划贸易、消费、开放领域重点任务，科学设置指标目标，为未来五年发展画好时间表、任务书和路线图。第三，坚持实践导向。对标全球领先的贸易中心城市，聚焦贸易枢纽功能、贸易创新发展、内需潜力释放、开放能级提升等重点领域，提出更有针对性的举措，以更大力度破瓶颈、补短板、强韧性，进一步提升国际贸易中心发展能级。 二、关于《规划》主要内容 一是总体要求和主要目标指标。 《规划》提出以“推动国际贸易中心提质升级”为主攻方向，抢抓数字化、智能化、绿色化机遇，推进深层次改革，扩大高水平开放，统筹发展和安全，促进货物贸易、服务贸易、数字贸易协同发展，推进贸易投资一体化、内外贸一体化发展，做强国内大循环，畅通国内国际双循环，拓展国际循环。到2030年，全球贸易枢纽地位不断巩固，国际消费中心城市全球吸引力显著提升，高水平对外开放不断扩大，上海国际贸易中心核心功能持续跃升。 兼顾国际贸易中心规划指标体系延续性，并且适应“十五五”时期贸易形势的新趋势新变化，《规划》从贸易、消费、功能三个维度。在贸易维度上，重点是提升国际贸易竞争合作能力。上海是全球最大的口岸城市，已经连续5年口岸贸易规模超过10万亿元人民币。“十五五”期间，上海将进一步增强国际贸易枢纽功能，巩固提升口岸贸易服务辐射能力。同时，也提出了本市货物贸易、服务贸易、离岸贸易发展的具体目标。在消费维度上，重点是促进内外贸一体化发展。顺应“十五五”期间消费结构优化升级的大趋势，从更好发挥上海国际消费中心城市的引领带动作用，进一步增强消费对经济发展的基础性作用出发，提出了社会消费品零售总额年均增速，以及首发经济和入境消费的主要指标。需要说明的是，上海居民服务消费在消费支出中的占比持续提升，已经成为消费增长的主引擎，文旅休闲、娱乐体验、金融服务、健康养老等领域的服务消费潜力足、空间大，“十五五”期间将进一步加快发展。在功能维度上，重点是突出上海国际贸易中心的开放能级。首先是明确建设大宗商品资源配置枢纽的主要指标，进一步发挥上海“五个中心”建设的综合优势，打造大宗商品国际交易中心、定价中心、风险管理中心和供应链枢纽节点，推动大宗商品领域的产业结构升级、产业组织创新和竞争能力跃升。此外，上海是我国外资企业总部和外资研发中心最为集中的城市，目前已累计认定跨国公司地区总部超过1100家，外资研发中心670家。“十五五”期间上海将更好服务外资的转型升级，提出了跨国公司地区总部和外资研发中心的具体指标，支持外资企业更好融入中国超大规模市场，支持外资企业深度参与国内产业链供应链合作。 二是重点任务。共四方面22项重点任务。 第一，增强贸易枢纽功能 重点部署四个主体功能：一是聚焦资源配置环节，增强全球供应链管理功能。鼓励具有国际国内供应链组织能力的企业在沪设立全球供应链管理中心。二是聚焦资源配置领域，增强大宗商品资源配置功能。加快建成全球大宗商品跨时区交易体系的亚太节点。三是聚焦资源配置环境，强化航运贸易数字化赋能。构建基础设施、数据、业务应用、服务创新四层体系的航贸大脑。四是聚焦资源配置主体，集聚培育高能级贸易商。 第二，推动贸易创新发展 重点聚焦三个领域，持续培育壮大贸易发展新动能。一是优化升级货物贸易。着力推动进出口平衡发展，开拓多元化国际市场，推动内外贸一体化发展。二是大力发展服务贸易数字贸易。上海年服务进出口已超2500亿美元，居全国各省市首位；数字交付服务已超1100亿美元。上海将深化服务贸易扩大开放，推动文化贸易、技术贸易、数据贸易等重点领域发展。三是支持贸易新业态新模式发展。推动跨境电商、离岸贸易、保税维修、进口再制造、保税物流、绿色贸易等进一步提效增能成势。 第三，深化国际消费中心城市建设 重点抓好四方面工作。一是强化消费品牌引领，打响“上海消费”品牌。二是强化消费供给提质，分层分类培育扩大服务消费，扩容升级商品消费。三是强化消费创新赋能，培育发展品质电商、直播经济、数字消费等消费新业态新模式。四是强化消费载体建设，建设特色商业功能区，完善社区商业，畅通商贸流通网络，更好满足人民美好生活需要。 第四，扩大高水平对外开放 重点是提升四个方面的开放质效。一是增强开放引领能力。深入推进上海自贸试验区、虹桥国际中央商务区、东方枢纽国际商务合作区、“丝路电商”合作先行区等平台建设，服务保障进博会“越办越好”，共推长三角高层次协同开放。二是拓展开放合作空间。积极扩大外资市场准入，促进外资转型与总部能级提升，持续优化外商投资环境。完善企业走出去综合服务功能，提升专业服务国际化能力。三是提升开放发展质量。更好发挥国家级经开区引领示范作用，提升国际会展之都能级，持续优化国际贸易营商环境，提升跨境物流运输效能。四是构筑开放安全屏障。全面提升贸易风险应对能力，加强对外投资合作保护，完善生活必需品流通保供体系。 第三部分为保障措施。 下一步，上海将坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，抓好国际贸易中心“十五五”规划的落地实施，强化对规划实施情况的动态评估和及时优化，用实干担当开创国际贸易中心建设新局面！

2026-9-3 1: 体育产业已成为国民经济的重要增长极，在扩大内需战略中的作用越来越凸显。 国家体育总局局长高志丹9月3日在国务院新闻办发布会上表示，“十五五”时期，激活体育消费潜力，促进体育产业发展，到2030年，努力实现体育产业总规模超过7万亿元目标，更好服务经济社会发展的大局和全局。 他介绍，完善现代化体育产业体系，推动健身休闲业多元化发展，完善竞赛表演业产业链条，打造一批具有科技含量的体育国货潮品，推动商旅文体健融合发展。大力发展赛事经济，丰富赛事消费场景，优化赛事消费环境，支持打造一批高质量自主品牌赛事，促进赛事“流量”转化为地方经济“增量”。 针对体育装备产业大而不强、核心部件存在短板的问题，国家体育总局体育经济司司长杨雪鸫在发布会上表示，将集中力量攻关高性能竞赛装备、智能可穿戴设备、智慧场馆系统等核心技术，加快国产装备替代，加速体育科技成果转化，培育有国际竞争力的体育制造品牌。 “十四五”时期，我国体育产业的总规模和增加值均保持了较快增速，体育消费的潜力持续释放，文体休闲服务类零售额保持两位数增长，体育制造业创新能力激发，转型升级加力，体育领域国家级专精特新“小巨人”企业已达294家。冰雪经济助力东北地区振兴，体育赛事激发城市发展活力，户外运动赋能美丽乡村建设，体育以前所未有的深度和广度融入经济社会发展大局。 当前，人民群众参与体育的热情持续高涨，新技术迭代升级，也使体育产业迎来了难得的发展机遇。 杨雪鸫表示，紧紧锚定2030年体育产业总规模7万亿元的目标，主要从三方面发力，推动体育产业提质扩容升级：聚焦“好办又好看”，深耕赛事经济发展；聚焦“发展和安全”，升级户外运动产业；聚焦“科技与创新”，培育产业新增长点。 她谈到，让比赛“好办”，主要是要提高办赛审批效率，压缩审批周期，降低办赛门槛和办赛成本。让比赛“好看”，主要是提升赛事本身的观赏性，以及人民群众的体验感和参与感。我们将进一步通过扩大优质赛事供给，解决人民群众观赛“一票难求”的问题。 同时，发挥体育赛事广覆盖、高黏性、强带动的杠杆作用和放大效应，实现“一业带百业”，促进竞赛表演产业链上下游和“吃住行游购娱”关联产业协同发展，构建以自主赛事IP为核心的赛事经济生态圈。 在升级户外运动产业方面，大力发展山地、水上、冰雪等户外运动。推动建设100个高质量户外运动目的地，打造户外运动精品线路和品牌赛事，提供优质的空间载体和产品服务、同时积极回应群众关切，加强户外运动标准供给，普及风险预判、急救技能知识，以高水平安全保障户外运动产业高质量发展。 近年来，体育产业新增长点不断涌现。杨雪鸫表示，抢抓新一轮科技革命和产业变革的历史机遇，提高体育用品制造企业自主研发和科技创新的水平，加快大数据、人工智能等新技术在体育领域的应用，培育壮大体育线上直播、线上培训、虚拟体育、智慧运营等新业态，通过数字技术的创新应用，打造更多体育消费新模式新场景，实现体育服务由“标准化”向“个性化”升级。

2026-9-3 1: 9月4日，河北定州开元寺，屹立千年的北宋巨塔与清代考院，将迎来五位年轻音乐人，以少数民族音乐的和鸣，拉开2026古建音乐季序幕。这几天，27岁的呼麦音乐人哈拉木吉带着他的马头琴，在开元寺空旷的场地彩排试音。去年，作为2025年古建音乐季青年共建人，他在河北保定的淮军公所戏楼奉上一场独特演出，雄浑苍凉的呼麦唱腔在百年戏楼的天然声场里共鸣，让台下的观众仿佛置身辽阔草原。“呼麦是古老的音乐，当它出现在古建现场，就像是回到源头。我们带着传统乐器，回到淳朴简单的场地，就像穿越到另一个次元。”接受第一财经专访时，哈拉木吉说，这些年他参加综艺，去往不同的音乐节和livehouse现场，现代化舞台配置的舞美与设备可谓专业先进，但相比之下，都难以获得古建筑现场带给他的沉浸感。六年前，还在读大学的蒙古族少年哈拉木吉带着马头琴登上综艺节目《明日之子》，初舞台，一头长发、面容清秀的他用马头琴与呼麦改编《权御天下》，成了节目里辨识度极高的选手，被观众称为“把草原风吹进演播厅的人”。最终，他作为午睡留声机乐团核心成员，拿下节目全国亚军。六年后的现在，他不再是那个急于被看见的男孩，而是一个想扎根在民族音乐里、试图在喧嚣中守护自我能量的音乐人。古建里的“另一个次元”古建音乐季的开幕演出上，哈拉木吉将和他的00后音乐人朋友——纳西族音乐人杨郝、青年唢呐演奏家闫永强、彝族青年音乐人曲比乌力、蒙古族音乐人扎木查干，带着马头琴、竹笛、唢呐，唱着彝族歌谣和呼麦，在千年宋塔下玩出新生代音乐人的态度。这五位20多岁的音乐人，在今年夏天参加了一档民族音乐综艺《天籁与少年》。他们带着各自的乐器，走进甘南草原、尕海湖、甘加秘境等地，以天地为舞台，完成民族音乐的青春化表达。长达三个月的漫长旅程是一趟高强度的测试。他们辗转七个城市，既有露天路演、极限编曲，也有多首作品共创，体力和精神消耗颇大。哈拉木吉在节目里极限创作，临夏录制出现编曲漏洞，留给现场调整只有五分钟，他现场修改编曲救场，也经常熬夜打磨改编曲目。节目从3月录制到7月，对自我要求极高的哈拉木吉来说是200%的精力消耗。户外暴晒、赶路转场、连夜编曲，呼麦本就对嗓音消耗大，他还要承接团队编曲工作，长时间的赶路、密集排练与演出，是对音乐人体能和创作经验的双重考验。《天籁与少年》收官，他也收获了一帮好友。于是，古建音乐季的开幕式舞台，便成了节目之外的情感与音乐延续。《Intro》以空灵辽远的氛围声场拉开帷幕，《山歌好比春江水》用现代手法解构与再造经典民乐。曲比乌力以大凉山深沉古朴的彝族非遗吟唱《尼木都则》与《不想在这个冬天离去》，哈拉木吉与扎木查干以马头琴、呼麦与长调交织演绎《成吉思汗赞》《洁白的云》。在《Eki Attar 良驹》与《Kongure》中，闫永强的唢呐极具先锋张力，杨郝的打击乐则是细腻而磅礴，古老的游牧民谣释放震撼人心的力量。用后摇递进呼麦的情绪哈拉木吉出生在一个传统家庭，父亲是蒙古银匠。童年记忆里，父亲的银匠锤声、草原上的马儿羊群叫声，是最早接触到的声音，也让他潜移默化地爱上了马头琴和呼麦这两门蒙古族传统音乐技艺。他曾认为，自己的音乐之路应该沿着传统音乐走下去。“以前一直这么做，但后来发现，蒙古族音乐人类似的风格太多了。我后面还有很多后浪，很多师弟师妹也在做传统的蒙古族音乐。那我也做传统的话，意义不太大。”2025年8月，哈拉木吉发行首张EP《Tumbleweed（风滚草）》。这张专辑以“草原流浪汉”风滚草为意象，记录他从内蒙古草原到北京的音乐迁徙轨迹。呼麦和马头琴是他身上的故土印记，也是音乐的核心。开篇《Intro》颇有后摇的风格，2分钟纯器乐没有明确旋律，靠层层递进的声场营造出辽阔空旷的听觉空间。这种用器乐讲故事的创作思路，来自他热爱的后摇。“后摇能把情绪更深地传递给听众。我想把民族音乐的情绪融进后摇，一遍遍渲染，这个劲儿很大。”他喜欢日本后摇乐队MONO，被那些没有歌词、仅靠旋律递进就营造出广阔想象空间的作品所打动。他受过很多音乐风格的熏陶，这种跨界并非一蹴而就，回忆起初试时的笨拙，“可能第一次试，就是一团浆糊，不知道怎么弄”。后来他明白，风格只是一种载体。“更重要的是我要表达什么，跟乐队其他人相互明白对方要做什么。用载体去呈现，这需要你跟伙伴志同道合，在音乐里找到感受。”他创作的过程有时顺利，有时充满纠结，“创作完十首歌，我会录成mp3来听，哪个最舒服、最真诚，就选哪个”。他不依赖第一时间的感受，而是反复听，让音乐有发酵的时间，他习惯用这种近乎手工的方式打磨作品，像父亲打制银器一样，用时间、耐心和手中材料创作自己的作品。哈拉木吉的第二张专辑原计划四五月录制，今年8月发行。但突如其来的一系列事务打断了他的计划。《天籁与少年》录了三个月，刚结束又进行了一个月封闭排练。他心里记挂着第二张专辑，希望沉淀下来，好好做一张既实验又“仙儿”的专辑。“我不太在乎别人给我的定义，最重要是自己的感受。第一张不太落地，大家听不懂蒙语。第二张专辑可能会往回走，还是要服务大众，把传统的音乐放进去。”向往简单生活哈拉木吉的身体里似乎有一颗老灵魂。他不听当下最流行的音乐，而是迷恋上世纪六七十年代的音乐，比如迈克尔·杰克逊的早期作品。他喜欢法国电子音乐双人组合蠢朋克、喜欢坂本龙一，这种审美取向像一根隐线，贯穿了他对音乐、对技术、对生活方式的思考。“我还是向往模拟时代和机械时代的质感。”他说。他从小接触马头琴、呼麦这类物理发声的传统乐器音色，而模拟信号的声音以连续的物理波形，自带细微底噪、机械传动的自然震颤，虽不完美，却有温暖真实的质感。机械时代的音乐创作，每一个音色的录制、每一次乐器的演奏则依赖真实的物理操作，没有数字插件一键生成的便捷。他曾看过一部纪录片，早年的专辑制作用剪磁带拼贴来创作，每一刀都带着创作者的主观判断，剪错一次整段素材就直接报废，没有数字时代的撤销键，不可逆的操作背后，是对作品的极致投入和负责。拼贴出来的专辑里，会留下磁带摩擦的细微毛边、剪辑点的微小缝隙，有手工痕迹，也有生命温度。在AI时代，音乐创作人面临的最大挑战，就是被算法取代。他曾经听到AI创作的呼麦，普通人听不出区别，但他一下就能辨别出来。“人的真情很重要，AI是会被识破的，它没有任何温度，经不起推敲。”有时他会想，AI的到来会导致很多人不会生活，但无论如何，人还是需要真实，还是需要生活，“即便有算力和科技，我们的生活还是需要打火机”。2020年《明日之子》的曝光，给哈拉木吉带来前所未有的关注，回想起来，他觉得“那像是一场梦”。一开始，他想拼，想让大家看到。但现在，他希望被认识的方式是：“以作品，以演出，以概念来认识我。”他为《哪吒2之魔童闹海》配音，用呼麦完成天元鼎出场时压抑紧张的气氛，很多人事后才知道，原来那不是电脑做的特效，而是来自哈拉木吉。过去半年，他的日程极为紧凑，除了录综艺，还有各种排练、为电影录音、给舞剧编曲，几乎没有时间停下来。结束古建音乐季之后，他想回到北京，整理刚搬完的家，过简单生活。早睡早起，做饭、看电影、看书、听音乐、四处逛逛，“怎么舒服怎么来”。“我不想往外跑，想感受一些慢的事情。这个夏天已经200%了。”他想“提炼自己，变得更干净，接触生活和自然”。这种向内收敛的姿态并非逃避，而是一种主动的筛选，把能量留给真正重要的事，体会那些能让他感到淳朴、简单的瞬间，创作更接近内心的音乐。（演出方供图）

2026-9-3 1: 为了支持高新技术企业发展，中国给予了15%的企业所得税优惠税率，近年国家对高新技术企业资格审核更加严格，一些企业因不满足相关条件面临补税。 近日，河南大有能源股份有限公司（600403.SH）发布公告称，子公司库车市榆树岭煤矿有限责任公司和库车市科兴煤炭实业有限责任公司因对高新技术企业的所得税优惠政策适用基础有偏差，部分业务活动不满足税收优惠政策条件，需补缴 2022-2024 年度企业所得税及滞纳金，合计约3.36亿元，截至本公告披露日，两公司已查补预缴企业所得税税款合计约2.31亿元。 目前中国企业所得税法定税率为25%，而被认定为高新技术企业则享受15%优惠税率。而企业需要满足相关条件才能被认定为高新技术企业，比如企业从事研发和相关技术创新活动的科技人员占企业当年职工总数的比例不低于 10%；企业近三个会计年度的研究开发费用总额占同期销售收入总额的满足相应的比例要求等。企业被认定为高新技术企业后，有效期为三年。 为了确保这一高新技术企业税收优惠政策精准有效，近年来，政府对高新技术企业资格认定更加严格，一些伪高新技术企业被取消高新技术企业资格。比如根据各地披露公告，2025年以来至少有6649家企业被取消高新技术企业资格。2024年高新技术企业数量增幅（1.9%）创近15年新低。 一般来说，被取消高新技术企业资格的企业，如果此前享受了15%的企业所得税优惠，则需要按标准税率25%来计税从而需要补税，并缴纳少缴企业所得税每日万分之五的滞纳金。若享受高新技术企业财政奖励资金的，也需要返还这笔奖金。 因此，包括上述大有能源等企业因为不符合高新技术企业税收优惠而需要补税和滞纳金。除了大有能源之外，近年中国稀土（000831.SZ）、快意电梯(002774)、太极实业(600667.SH)、云南铜业(000878.SZ)、朗姿股份(002612.SZ)等上市公司也因不满足高新技术企业税收优惠条件而补税。 补税金将直接导致企业利润减少。比如，大有能源公告称，上述补缴税款和滞纳金将计入公司2026年当期损益，预计将减少公司2026年度归属于上市公司股东的净利润约2.68亿元，最终以2026年度经审计的财务报表为准。 中南财经政法大学税收治理研究中心主任田彬彬对第一财经分析，全国的高新技术企业数量此前保持快速增长，其中存在一些企业在中介机构的引导下，通过“拼凑专利”“财务造假、发票包装研发费”“虚增高新产品收入”等手段组装申报，从而获得了高新技术企业资格。这种方式只是存量资源的重新组合，并没有起到激励真正创新的作用，还引发了企业之间的不公平竞争和国家税收流失等问题。因此，近年来国家收紧和严控高新技术企业的资质，是让这项优惠政策更好地回归“激励真创新”的实质。 去年，工信部明确提出，修订高新技术企业认定管理办法。这一办法修订也引起相关企业高度关注。

2026-9-3 1: “奶吧股”一鸣食品（605179.SH）近日股价再度上演异动。在一个月多股价暴涨162%后，今日（9月3日）开盘股价即一字跌停。截至今日盘中，一鸣食品本周已连续遭遇两个跌停板。 自7月27日起，一鸣食品股价开启一波快速上涨，至8月18日累计涨幅超过200%。尽管公司多次发布风险提示公告，股价依旧波动剧烈，从7月28日至9月1日，累计涨幅仍高达162.1%。本周以来，其走势更为极端：9月1日涨停，9月2日和9月3日盘中则连续跌停。 公开资料显示，一鸣食品主要从事新鲜乳品与烘焙食品的研发、生产、销售及连锁经营业务，被誉为“奶吧第一股”。 记者注意到，公司基本面并无显著变化。财报显示，2026年上半年，一鸣食品实现营收13.9亿元，同比下降0.9%；归母净利润3901.1万元，同比增长21.1%，但利润增长主要源于销售费用缩减，上半年销售费用由上年同期的2.6亿元降至2.3亿元，降幅达13.9%。 部分社交平台上，有网友猜测一鸣食品此轮暴涨或与游资再次“玩梗”炒作有关。7月27日长鑫科技上市，一鸣食品的股票名称与长鑫科技公司某高管的姓名谐音相同。类似情形曾在2024年11月上演，当时一鸣食品因与字节跳动某高管名字“撞车”，被游资包装成“豆包概念股”爆炒，连拉12个涨停。 一鸣食品在近期公告中也多次提示风险，称目前公司生产经营正常，内外部经营环境未发生重大变化，亦不存在预计将发生重大变化的情形；公司及控股股东、实际控制人无应披露而未披露的重大事项。截至9月1日，一鸣食品市盈率高达239.8，而行业平均市盈率仅为27，公司股票可能存在市场情绪过热和非理性炒作，交易风险较大，随时可能出现快速下跌。

2026-9-3 1: 当地时间9月2日，OpenAI首席科学家雅库布?帕乔基（Jakub Pachocki）在社交平台发文，就近日围绕新模型Astra“不可监控”的争议作出回应。 这场争议源于此前一天，有消息称OpenAI即将发布的Astra模型采用了一种名为循环深度（Recurrent Depth）的推理技术。该模式下，同一组Transformer层被反复计算，部分推理过程发生在模型内部，不必全部以思维链形式呈现，因此也被称为“不透明循环”。 帕乔基表示，希望避免因信息失实引发一场冲向不可监控状态的军备竞赛——即各大实验室竞相开发能力过强、人类难以监控、无法审查的模型，导致安全管控彻底失效。 他强调，包括Astra在内的前沿模型，计算图深度与GPT-4相差不超过两倍，说明模型架构并未如外界担忧的那样出现跳跃式的复杂度增长。 此处的计算图深度是指模型完成一次推理任务必须依次执行、无法并行加速的最长计算步骤链条。过去普通Transformer架构下的层内计算可以大规模并行，串行的深度约等于模型层数。 而市场传言的循环深度可以把同一套模块反复循环迭代多轮做思考，在输出下一个token（词元）前增加内部推理深度，而非仅依赖更长的可见文本思维链，可以提升数学、编码等性能并降低成本。 该架构隐含的安全风险在于，当计算图深度拉得极高，模型可以在内部隐式完成海量推理步骤，不必在输出里吐出完整思维链，人类就看不到它中间思考、谋划、找漏洞的过程，进而进入不可监控状态，安全审计与思维链监控全部失效。 相关消息披露后，AI安全界反应强烈。非营利AI安全组织Redwood Research首席执行官巴克?施莱格里斯（Buck Shlegeris）发文称“极度担忧”。他结合此前OpenAI模型攻击Hugging Face社区事件表示，不确定Astra思维链可监测性是否比之前的模型差很多，但如果进一步推进这项技术，大幅增加循环次数，将彻底破坏思维链的可监测性。这一点尤其令人担忧，因为如果调查人员无法查看思维链，相关安全事件调查将会更加困难，这着实令人恐惧。 曾参与调查Hugging Face安全事件的Redwood Research首席科学家瑞安?格林布拉特（Ryan Greenblatt）也表示，这可能是迄今为止AI安全最严重的一次倒退。长期关注AI安全的作家兹维?莫肖维茨（Zvi Mowshowitz）则批评这一技术是“玩火”，甚至表示需要法律来阻止AI实验室之间竞相降低标准的竞赛。 帕乔基在回应中承认，思维链监控确实脆弱，且正朝着更困难的方向发展，但并非由架构变更导致。OpenAI自首批推理模型一直致力于维护和利用思维链监控，并认为该技术有助于观察模型对齐能力如何从训练分布中泛化。加强思维链监控仍是当前研究项目的核心目标。 OpenAI方面表示，将为Astra部署额外的思维链监控，以快速监测并遏制潜在的不当行为。另据市场消息，Astra对循环深度技术的使用有限度，模型思维链仍有望保持可读性。行业内Anthropic和Google DeepMind等平台已在讨论类似技术。

2026-9-3 1: 苹果公司新任CEO特努斯预计将在美国时间9月9日公司秋季新品发布会上，发布苹果首款折叠屏手机。第一财经记者9月2日从调研机构了解到，中国折叠屏产业链多家企业参与了其中超薄柔性玻璃（UTG）、铰链的精密结构件等部件供应。有相关上市公司表示，折叠机的零部件价值数倍于直板机，将把握折叠机市场渗透率提升机遇。 截至发稿，苹果公司尚未正式发布折叠屏手机产品，上述供应链信息基于第三方机构调研及上市公司公开交流内容整理，最终供货情况以苹果官方发布及实际量产进度为准。 海外主导总成、国内深耕配套 CINNO Research首席分析师周华告诉第一财经记者，苹果即将发布的折叠屏手机整机组装主要由富士康承接；面板方面，首批机型由三星显示独家供屏；UTG环节，以蓝思科技为主要供应商；铰链方面，总成一级供应商以安费诺和新日兴为主，国内企业主要以二级零部件供应商形式参与供货，其中宜安科技负责液态金属铰链主轴供应，精研科技则聚焦MIM（金属注射成型）精密零部件加工。 “整体来看，国内企业在苹果折叠屏供应链中已实现深度嵌入，但核心环节仍以二级配套角色为主。”周华说。 群智咨询（Sigmaintell）副总经理兼首席分析师陈军也向记者表示，苹果折叠屏手机在国内供应链方面，蓝思科技、伯恩光学都有供应显示屏幕的玻璃盖板。 相关上市公司近期在与投资者交流中也透露了有关项目的进展。 精密玻璃加工企业蓝思科技（300433.SZ）8月23日在与投资者交流时透露，今年下半年开始，在大客户今年的折叠机项目上，公司供应UTG玻璃、CPI膜、UTG玻璃支撑板、3D玻璃盖板等，上述产品加工难度大，价值量大幅提升，公司成为折叠机型相比直板机型结构件增量的受益者。展望明年，大客户折叠机全面放量，公司研发的钛框和3D打印、3D玻璃在高端机型全面采用，为公司未来几年提供业绩贡献。 在折叠机相关部件的出货节奏方面，蓝思科技表示，目前公司按照原定计划顺利推进，对大客户已于二季度末开始出货交付，目前处于大批量交付阶段；市场对大客户新的折叠机预期乐观，公司准备充足产能以满足市场今年和未来的销量需求。 做液态金属部件的宜安科技（300328.SZ）8月28日与投资者交流，在回复关于公司液态金属铰链主轴向安费诺（美国连接器企业）的月度出货量及环比增速的提问时透露，公司与安费诺的业务合作稳定，相关产品的生产交付全流程运行平稳，安费诺所服务的终端客户群体具备多元化特征。公司后续具体交付安排，将根据客户正式订单及下游终端市场实际需求节奏统筹推进。 结构件工艺复杂，推高单品附加值 与直板手机不同，折叠屏手机的结构件工艺复杂，推高了单品附加值，甚至是直板机部件的数倍，有的相关企业正进行扩产。 在被问到液态金属铰链主轴的单价及毛利时，宜安科技表示，铰链主轴的产品价值由制备工艺的精密要求决定，成本制约主要来自工艺复杂度，覆盖模具设计开发、专用设备压铸制程的工艺效率两大环节。液态金属产品比传统镁铝合金产品的毛利率高。宜安科技已在东莞长山头建设新生产基地，预计2027年上半年投入使用；其株洲液态金属生产基地预计2026年9月底启动试产。随着新产能建成，将把握折叠屏手机市场渗透率提升的增长机遇。 另一精密结构件企业领益智造（002600.SZ）8月30-31日在被投资者问及苹果首款折叠屏手机即将发布、公司可为折叠屏机型提供哪些产品时，回复称向北美大客户供应新一代终端产品相关核心精密件，涵盖铰链精密结构件、屏幕支撑板、超薄均热板及超薄不锈钢电池壳模组等，单机价值量数倍于直板机。目前折叠屏各类项目推进顺利，三四季度正按规划推进量产爬坡及客户交付。 而精研科技（300709.SZ）在2026年半年报中表示，公司已构建覆盖MIM等核心工序的精密金属全制程能力，并预期随着折叠屏手机新一代产品上市及供应链成熟度提升，折叠机市场从高端尝鲜阶段向主流消费市场渗透。今年5月在深交所互动易平台被问及是否为苹果折叠屏手机提供配件时，精研科技称不方便对具体客户的产品进行说明，公司折叠屏业务主要包括转轴用的MIM零件、折叠屏铰链组件两部分，持续配合客户研发适配折叠屏铰链的高强度、高耐磨、轻量化金属材料及精密结构件。 苹果首款折叠屏手机发布已经进入倒计时阶段，中国折叠屏供应链相关上市公司的股价9月2日微跌或微涨，蓝思科技跌1.05%至36.91元/股，宜安科技跌3.69%至16.17元/股，领益智造涨1.36%至12.69元/股，精研科技涨0.38%至45.2元/股。在业绩层面，受存储涨价冲击手机市场销量、汇率成本增加等因素影响，2026年上半年蓝思科技营收和净利均下滑，宜安科技、领益智造和精研科技都是增收不增利。此外，有资本市场观察人士向记者分析认为，折叠屏的题材之前已经炒作过。 产业界倒是迎来折叠屏手机发布的小高潮。抢在苹果首款折叠屏手机发布之前，华为、小米预计将在北京时间9月7日发布折叠屏手机新品。 受苹果等新品带动的影响，群智咨询预测，2026年全球折叠屏手机销量约2400万台，同比增长约25%；其中，2026年苹果折叠屏手机全球销量约700万~800万台。预计2027年全球折叠屏手机的出货量有机会突破3000万台。

2026-9-3 1: 9月3日，A股四大指数集体高开，沪指涨0.29%，深成指涨0.73%，创业板指涨0.9%，科创综指涨0.96%。 盘面上，黄金、半导体、服务器、光通信板块走强，农业、煤炭、油气板块调整。市场逾3400股上涨。 个股方面，N金钛上市首日高开超208%。 光大证券认为，鉴于中东地缘冲突反复、美联储9月加息预期升温，外部地缘与流动性扰动成为压制市场风险偏好的核心因素，也令存量博弈及观望情绪难改，短线市场或仍以弱势震荡为主。

2026-9-3 1: 9月3日早盘，影视院线板块再度走强，截至发稿，欢瑞世纪四连板，累计涨幅超46%；博纳影业、中视传媒涨停，中广天择、光线传媒、北京文化等纷纷跟涨。 今年电影暑期档已收官，截至8月31日，暑期档电影票房超过124.98亿元，观影人次达3.4亿，放映场次约3850万场，这三个维度数据均超过去年暑期档，其中放映场次创下该档期历史新高。 据央视财经，国家发展改革委宏观经济研究院研究员邢伟表示，今年暑期档电影市场的新亮点可以用三个关键词来归纳。首先是品类多元。今年暑期影片供给体量充足、类型谱系全面丰富，形成了多层次、差异化的内容矩阵。第二是品质提升。国产创作坚持本土叙事，以小切口挖掘人文内涵，文化表达守正创新。第三是业态联动。影片供给延伸产业链条，推动“电影+”跨界融合。 长江证券指出，AI在影视领域的商业化应用正加速落地，有望推动优质内容的价值重估，尤其在剧本生成、智能剪辑、虚拟制作及IP跨媒介开发等环节形成实质性降本增效，为行业转型升级提供技术支撑。 中邮证券认为，2026年影视院线行业正迎来结构性修复机遇，政策端“广电21条”为长剧供给松绑，预计下半年供给将逐步释放，有望提升版权运营商的议价能力；同时微短剧与IP衍生品成为新增长点，行业正加速向“电影+全域融合”模式转型。

2026-9-3 9: *三大股指企稳，道指涨超16%；*中长期美债收益率回落，10年期美债跌破4.80%；*8月美国ADP不及市场预期。周三美股迎来反弹，终结连续三日的下跌。此前市场处于风险规避模式，部分板块与个股被超卖，投资者借机逢低布局。截至收盘，道琼斯工业平均指数上涨295.07点，涨幅0.56%，报53061.95点，纳斯达克综合指数涨0.45%，报26217.83点，标普500指数上涨0.46%，收报7666.60 点。【热门股表现】明星科技股涨多跌少，Meta涨2.47%，谷歌、特斯拉和亚马逊小幅走高，此前法院驳回美国司法部拆分谷歌广告技术业务的诉求。费城半导体指数涨近0.2%，AI浪潮龙头英伟达上涨3.21%，高通上涨 2.01%，英特尔涨1.21%。存储芯片标的分化，SK海力士、美光科技涨超2%，闪迪涨1.08%，西部数据、希捷科技收跌逾1%。硬件厂商戴尔科技暴涨15.8%，公司二季度非 GAAP 调整后盈利与营收双双超预期，同时上调2027财年业绩指引。网约车平台优步宣布裁员约 10%，股价上涨1.6%。纳斯达克中国金龙指数微跌0.05%，阿里巴巴跌0.92%，百度跌0.55%，网易跌0.50%，京东跌0.25%。【市场概述】经济数据方面：ADP公布8月私营部门新增就业不及预期，新增私人就业仅3.7万人，创今年1月以来新低。服务业新增就业4.8万人，其中教育与医疗服务业新增 4.5万人；制造业就业减少1.7万人。8月跳槽员工的薪资同比增速降至7.3%，较上月有所回落；在职员工薪资同比涨幅维持在4.4%不变。美国7月工厂新订单环比上升 0.9%，高于市场预期的0.7%，6月为环比下降0.2%。剔除运输设备订单2.3%的增幅后，7月新订单环比上涨 0.6%。中东局势方面，据央视新闻报道，当地时间9月2日，美国总统特朗普在白宫对记者表示，美国对伊朗的新一轮打击行动不会“持续太久”。1日的袭击“非常猛烈”，美方随时准备再对伊朗进行一次打击。美军中央司令部1日在社交媒体发布消息说，美军已完成对伊朗军事目标的新一轮打击，目标包括伊朗伊斯兰革命卫队的防空阵地、雷达系统、海事资产与设施、布雷能力以及通信站点。伊朗伊斯兰革命卫队1日宣布已开始回应美方当天的袭击，并称击落一架美军MQ-9无人机。伊朗外交部发表声明，强烈谴责美国对伊朗发动军事行动，称美方袭击了该国胡齐斯坦、锡斯坦-俾路支斯坦、霍尔木兹甘和克尔曼等省的多个非军事区域及码头、通信设施等民用基础设施，造成人员伤亡和财产损失。全球债市抛售仍在继续。通胀担忧、政府债务规模激增，叠加中东局势升级推高能源价格，共同加剧债市压力。美伊双方加大打击力度，市场担忧冲突长期化将带来系统性通胀，倒逼各国央行加息。中长期美债收益率冲高回落，缓解了市场焦虑情绪。10年期美债下行1.6个基点，报 4.78%，盘中最高触及4.818%；2年期下行2.7个基点，报 4.37%。Founders 100 ETF 首席投资官劳伦?卡西迪表示：“战争持续时间超出所有人预期。一旦冲突结束，能源价格将降温，通胀压力也会大幅缓解。与此同时，刚刚收官的财报季业绩创下新高，AI 应用加速落地为基本面提供强劲支撑。AI 渗透尚处在非常早期阶段，目前才刚刚加速。往后我们有望看到指数级增长。”Infrastructure Capital Advisors首席执行官杰伊?哈特菲尔德表示：“核心驱动变量是原油。当前市场处于季节性偏弱阶段，整体在区间内震荡。油价见顶，是今天市场得以小幅反弹的原因。”哈特菲尔德认为，美伊之间达成和平协议的可能性不大，但本轮油价上涨行情或许持续时间有限。他预计标普500指数的底部大约在7500点。美联储周三发布的褐皮书显示，近期美国经济活动温和扩张，就业小幅增长，价格涨幅适度，其中数据中心的需求成为了推动增长的主要动力。【大宗表现】国际油价探底回升，美国西得克萨斯轻质原油近月合约上涨0.6%，报90.75美元/桶；国际基准北海布伦特原油上涨0.8%，报95.37美元/桶，两个原油品种盘中早些时候均下跌超过 0.5%。贵金属市场暂时企稳，纽约商品交易所9月交割的COMEX黄金期货涨0.42%，报4366.30美元/盎司，COMEX白银期货涨0.16%，报64.72美元/盎司。

2026-9-3 9: 【财经日历】 美联储公布经济状况褐皮书 特斯拉在美国得州奥斯汀举行Cybercab发布会 2026世界动力电池大会(四川宜宾，9/3-9/4) 新股申购：信诺维 财报发布：博通 ??8月31日至9月1日，二十国集团（G20）在美国阿什维尔召开今年第二次财长和央行行长会议。会议讨论了全球经济形势与前景、促进经济增长、全球失衡、发展中国家主权债务等议题。中国人民银行行长潘功胜出席会议并发言。 潘功胜指出，贸易摩擦和保护主义通过影响供应链、推升通胀、扰乱市场预期等因素拖累全球经济。各方应坚定维护多边主义，充分用好G20财金合作平台，强化宏观经济政策协同，携手应对全球性风险挑战。解决主权债务问题应坚持“共同行动、公平负担”原则。G20应发挥引领作用，确保各方在共同框架下有效落实“待遇可比”原则。经济增长是化解发展中国家债务问题、恢复债务可持续性的根本出路。国际上，贸易保护主义上升、国家安全问题泛化、政策环境不可预期是近年来全球失衡问题加剧的重要原因。解决全球失衡，需要各国推动自身结构性改革。逆差国削减财政赤字，提高本国储蓄率，顺差国适度推动消费和投资增长。同时，要坚持多边主义，加强国际合作。解决全球失衡应着眼于中期承诺。各国都应制定中长期政策方案，做出明确承诺并坚定执行，避免来回“翻烧饼”。 潘功胜表示，中国经济运行总体平稳向好，结构持续优化，高质量发展不断取得新进展，金融市场平稳运行，经济长期向好的基本面与支撑条件没有改变。中国政府坚持并持续推进经济结构的转型升级，并将此作为“十五五”规划的战略重点。中方从不刻意追求贸易顺差，坚持扩大内需、坚持高水平对外开放，以中国大市场为各方提供新机遇，为新一轮全球经济动态平衡贡献力量。中国人民银行将持续推进货币政策框架转型，完善利率体系，继续实施好适度宽松的货币政策，为中国经济稳定增长和金融市场的平稳运行营造良好的货币金融环境。 ??富时罗素宣布对富时中国指数系列的审核变更，富时中国A50指数纳入中微公司、生益科技，剔除牧原股份、万华化学。上述变更将于9月18日收盘后生效。 ??有消息称，本田已向供应商下达指令，要求其大幅降价。本田计划将部分关键零部件的成本削减30%，其中就包括软件定义汽车相关的零部件。对此，本田中国向第一财经记者表示：“这不是Honda官方发布的内容。关于成本优化活动，Honda为提升全球研发、生产和采购等领域的竞争力，一直致力于与供应商的共同创新合作，持续开展相关工作。” ??美联储周三发布的褐皮书显示，近期美国经济活动温和扩张，就业小幅增长，价格涨幅适度，其中数据中心的需求成为了推动增长的主要动力。 ??美股迎来反弹，终结连续三日的下跌。截至收盘，道指涨0.56%，纳指涨0.45%，标普500指数涨0.46%。 明星科技股涨多跌少，Meta涨2.47%，谷歌、特斯拉和亚马逊小幅走高，此前法院驳回美国司法部拆分谷歌广告技术业务的诉求。 费城半导体指数涨近0.2%，AI浪潮龙头英伟达上涨3.21%，高通上涨 2.01%，英特尔涨1.21%。 存储芯片标的分化，SK海力士、美光科技涨超2%，闪迪涨1.08%，西部数据、希捷科技收跌逾1%。 纳斯达克中国金龙指数微跌0.05%，阿里巴巴跌0.92%，百度跌0.55%，网易跌0.50%，京东跌0.25%。 ??日韩股市集体高开，日经225指数涨0.62%，韩国KOSPI指数涨1.33%。 2连板九牧王：股票交易异常波动 市盈率显著高于行业平均 4连板国芳集团：股票交易异常波动 楚天龙：数字人民币相关业务收入占公司营业收入的比重较小未达5% 爱丽家居：如股价进一步异常上涨，公司将申请停牌核查 明新旭腾：公司主营业务不涉及人形机器人制造，在相关领域未形成任何实际订单或产业化能力 深中华A：如股票价格进一步异常上涨 公司可能申请停牌核查 新朋股份：部分液冷类机柜产品已逐步形成样品订单并进行批量交付 4连板竞业达：不涉及影视行业、具身智能训练业务、算力租赁业务及液冷技术 捷荣技术：存在市场情绪过热、非理性炒作的风险 燧原科技：科创板IPO网上发行最终中签率0.02455315% 北大荒：副总经理黎东光被实施留置 思创智联：公司及多名时任高管被提起公诉 中际旭创：实控人质押72.8万股用于偿还债务 *ST康佳A：主动终止上市事项待审议，股票即将停牌 三安光电：控股股东债权人林素真撤回对三安电子和三安集团的破产重整申请 美的集团：累计回购9979.8万股，支付金额80.2亿元 中国船舶：下属子公司联合签订逾10亿美元造船合同 第一创业：市场短期震荡蓄势，关注增量政策催化和外部环境企稳。 东方证券：资金风偏回到谨慎区间，市场风格围绕价值和防御展开。 巨丰投资：指数经历连续下挫，期待空翻多资金回流。 【推荐订阅】《盘前点金》 每交易日盘前7:30左右，为您抢先捕捉关键讯息+ 研判主题机会 + 挖掘潜力标的。 点击下方图片，一键直达：

2026-9-3 9: 周三，伯克希尔?哈撒韦首席执行官格雷格?阿贝尔在接受媒体采访时表示，伯克希尔能够清晰看到人工智能给旗下投资企业带来的各类影响。他称赞谷歌在这一新兴技术领域占据强势地位，随着AI数据中心持续建设扩张，这家综合集团有望迎来重大机遇。阿贝尔同时提到，美国消费者依旧承受高通胀与高按揭利率带来的压力，房地产市场短期将走 “颠簸之路”。看好谷歌根据伯克希尔8月向美国证券交易委员会（SEC）提交的 13F 持仓文件，公司二季度合计增持170亿美元Alphabet股票，总市值升至378亿美元，谷歌由此成为伯克希尔的第三大持仓，仅次于苹果与美国运通（AXP）。对Alphabet的投资最初由巴菲特于去年主导。阿贝尔透露，伯克希尔此前以6.5%的折价完成一笔100亿美元的Alphabet建仓。“对方没有预先设定认购规模，但建议我们可以考虑100亿美元。之后我和沃伦（巴菲特）讨论投资金额以及折价幅度，我提出6.5%的折价水平，我们双方都接受，最终完成这笔交易。”阿贝尔谈及对谷歌母公司的巨额投资时称，这家科技巨头在人工智能领域是 “重要参与者”。“我们从旗下各家公司内部可以清楚看到 AI 的实际应用场景，以及它能创造怎样的价值，这进一步增加了我们的投资意愿，同时我们判断谷歌是 AI 领域的重量级玩家。”这位伯克希尔新掌门人表示，公司旗下能源业务同样可以受益于AI产业扩张，数据中心运行会消耗巨量电力。据他估算，在其作为主要电力供应商的艾奥瓦州，去年该地区电网负荷当中，约8%来自各类数据中心。“我一直坚定认为，能源将会成为（AI发展的）约束瓶颈。”阿贝尔说，“我们仍然认为，这对于伯克希尔以及伯克希尔哈撒韦能源而言是重大机遇。”日本投资长期化相对于美国，伯克希尔近年在日本的动作可谓不小。公司自2019年起大规模投资日本五大综合商社（伊藤忠、丸红、三菱商事、三井物产、住友商事），总持仓成本约138亿美元，今年2月持仓总市值突破430亿美元，随后受日本央行加息等因素影响，股价普遍回落7%-9%。布局仍在继续。阿贝尔介绍，现在伯克希尔在日本五大商社均持有超过10%的股份；今年 3 月又通过战略合作，买入东京海上保险2.49% 股权。阿贝尔称，伯克希尔计划将五大商社的投资持有 “数十年之久”，同时乐于推进和东京海上保险的进一步交易。“首先，这是一项我们计划持有数十年的长期投资；其次，我们与每一家公司都建立了非常牢固的合作关系，并且正在日本以及海外寻找其他投资机会。”他表示，“这些合作洽谈的质量都非常出色。”尽管高收益率是日本当下的热点话题 ，该国10年期国债收益率本周创下数十年新高，但至少对于日本大型商社而言，这一压力可控。“五家商社没有任何一家把收益率问题列为当前的根本性挑战。”他表示，“客观来看，日本的收益率水平仍然相对温和。伯克希尔仍会根据实际需要，继续以日元计价举债融资。”上周日。阿贝尔刚陪伴传奇投资人巴菲特及其家人度过巴菲特96岁生日，随后启程前往东京。2023年巴菲特本人曾到访日本，这趟行程原本巴菲特会亲自参与。“沃伦发自内心看好这批日本投资。这次换成我飞往东京，他心里多少有点遗憾。”阿贝尔表示。消费者财务负担沉重伯克希尔于今年5月31日达成68亿美元收购住宅建筑商泰勒?莫里森（Taylor Morrison）的交易，现已完成控股。伯克希尔同时还持有莱纳（Lennar）、D.R.霍顿（D.R.Horton）两家房企的头寸。由于美联储暂停了降息，当前全美长期抵押贷款利率维持在6%的历史高位水平，一定程度上打压了市场的活跃度。美国商务部人口普查局数据显示，占房屋建设主体的独栋住宅7月新开工量跌至2022年11月以来最低，背后是高抵押贷款利率，叠加伊朗战争带来的经济不确定性。阿贝尔认为，尽管当下购房者意愿低迷，但5?10年维度，随着更多人追求自有住房，泰勒?莫里森会成为一项质地非常优质的资产。“房地产目前看不到立刻复苏的迹象，未来一段时间行情会充满波折。”阿贝尔表示。“消费者依旧明显承受压力，日子过得捉襟见肘，每一块钱都要精打细算。”

2026-9-3 9: 周三，全球国债延续抛售行情，推动各国借贷成本攀升至数十年高位。欧元区基准德国10年期国债收益率创下2011年以来新高，英国10年期国债触及2008年以来新高5.25%。日本10年期国债收益率突破3%重要心理关口。备受关注的美国10年期国债突破盘中4.80%后尾盘回吐涨幅。 然而风险可能远未过去，随着中东局势继续推高国际原油、天然气价格，通胀预期进一步强化主要经济体紧缩压力，美联储内部鹰派论调正在加剧本月加息风险，同时各国财政警报也在升级。 美联储转向在即？ 美联储内部对于加息的立场正在发生微妙的变化。上周在美国怀俄明州杰克逊霍尔央行年会期间，美联储主席凯文?沃什相比以往更加直白地阐述经济判断，称条件合适就会支持加息。“我们必须确信，底层通胀正在清晰、以足够快的速度向目标靠拢。如若不然，我们就必须采取行动。”沃什说道。 周二，美联储中间派人士、理事迈克尔·巴尔在华盛顿出席活动时警告，通胀在目标上方停留过久，存在更广泛物价压力站稳的风险，他正密切关注。如果通胀的缓和看起来不够充分，就应果断加息。 周三，美联储“三号人物”、纽约联储主席约翰·威廉姆斯表达了对加息更加开放的态度。“目前并没有一套确定的逻辑可以证明：当前的货币政策，是否足以确保未来一到两年将通胀拉回目标。近期通胀放缓的数据，指向当前政策处于合理位置，但我与同僚不能只看一两个月的数据，必须综合研判全部各类信息。”威廉姆斯在美联储内部具有重要地位，此前一直是美联储 “观望等待（hold?and?wait）”利率策略的核心支持者。 伊朗战事已经进入第七个月，特朗普本周表态将升级打击行动，美国国内汽油均价依旧高于4美元/加仑。美联储将于9月15?16日召开议息会议，市场定价显示，交易员预计届时加息的概率已经从上周初不到40%大幅上升至60%以上。周五即将发布8月就业报告，下周公布通胀数据，两份报告将对两周后的美联储决议产生重大影响。 第一财经记者汇总发现，结合上月以来联邦公开市场委员会FOMC票委的最新表态，与7月的3票相比，潜在加息赞成票已经过半数。华尔街正高度关注鹰派委员、美联储理事克里斯托弗?沃勒周四的最新讲话。 德意志银行在给第一财经记者发送的研报中写道，只有后续公布的数据显著不及预期，美联储才有可能避开9月25个基点的加息。该行的基线情形是美联储今年合计将加息50个基点，分别安排在9月与12月议息会议。 债市义勇军 投资者对通胀压力再度抬头感到恐慌，尤其是地缘冲突推升能源价格，本周公布的8月欧元区通胀突破3%，创2023年以来新高。这可能只是开始，布伦特原油周三创下一个月新高，欧洲天然气价格攀升至2023年初以来最高，进一步放大市场长期以来对美国、日本、法国等主要经济体通胀恶化、债务高企的担忧。 与此同时，市场普遍预计全球多家央行将于本月开启一轮加息，而加息通常对债券属于利空。目前利率期货已经完全定价欧洲央行、日本央行将在本月实施加息。 自美伊冲突爆发以来全球公债便持续承压。疫情期间财政支出激增、乌克兰危机带来能源冲击之后，各国政府持续大规模举债，同时还要应对人口老龄化、福利开支上涨以及国防投入增加的现实压力。 值得注意的是，主要经济体中，安迪?伯纳姆首相领导下的英国新一届政府将于10月公布预算案，法国也即将围绕下一份预算展开博弈。在日本，市场目光聚焦于高市早苗首相及其激进的投资计划。 行情变化让市场重新想起债券义勇军（bond vigilantes）这一概念：这类投资者会要求更高的利息补偿才愿意持有国债，以此倒逼政府严守财政纪律。该术语正是由Yardeni Research总裁埃德?亚德尼在上世纪 80 年代首创，他称：“我们认同市场对财政问题的担忧，但并不认为国债收益率已经、或者很快就会到达高到无法承受的水平。债券义勇军已经开始行动，借收益率上行表达对巨额财政赤字的抗议。” 他预判，如果美国10年期国债收益率触及5%，美国财长斯贝森特大概率会增发短期债券、回购长期债券，以此稳定市场。

2026-9-2 2: 8月29日，“陆家嘴金融沙龙”2026年第二十九期活动落下帷幕。在圆桌对话环节，与会嘉宾围绕“科创债融资实务要点、科创债一二级联动投融生态”这一主题，就科创债功能定位、科创属性认定、市场结构趋势、发行实操优化、ETF产品创新等核心话题进行了全方位探讨，碰撞出了更多智慧火花。 本次圆桌对话由上海科创银行副行长敖宇翔主持，参与嘉宾包括国泰海通研究所固定收益首席分析师唐元懋，上海道禾长期投资管理有限公司董事、合伙人、财务总监吴杰灿，中诚信国际信用评级有限责任公司评级总监王梦莹，博时基金固定收益部基金经理张磊。 科创债需求充足：存量扩容、增量入场，高评级长久期契合市场 科创债后续的发行节奏如何？唐元懋判断，短期节奏上，年末发行或趋于平缓；但拉长周期看，科创债后续发行规模将呈现持续上行态势，且这一趋势具有中长期确定性。传统信用债发行受限，以借新还旧为主；而带有科创属性的融资，更容易获得政策层面支持，发行量有望稳步增长。 他进一步分析，国内资本市场正经历从间接融资向直接融资、间接融资并重的结构性转型，债务直接融资的重要性日益凸显。2026年全年债务融资仍以利率债为主，信用债的扩容和企业端的杠杆扩张，将在很大程度上依托科创债的进一步发力。 当前科创债的需求如何？ 唐元懋指出，科创债自推出以来，发行利率普遍低于同平台一般债券，市场已充分印证这一特征。无论一级市场还是二级市场，当前科创债整体需求均较为充足。这既源于科创债自身的资产特质，也得益于资本市场改革催生科创债ETF等新型投资工具。 他进一步分析，存量投资者对科创债的需求在提升，同时市场也吸引了新的增量资金。科创债的多项特征与当前债券市场需求高度契合。 首先，科创债的整体信用评级较高；其次，科创债的发行久期和剩余期限不断拉长，与投资机构负债久期延长、考核周期拉长的趋势相匹配；此外，在利率整体下行环境下，科创债能提供相对稳定、略高的收益。 创投机构科创债发行的三重考量：战略背书、跟投资金与资本撬动 从发行人的视角出发，吴杰灿表示，其所在机构发行科创债有以下考量： 战略层面，响应国家号召。她指出，科创债是鼓励硬科技、早期科创的金融工具，作为一家投向科创的民营股权投资机构，希望利用好政策活水，将债性资金投向科创前沿领域。同时，作为一家年轻的创投公司，本次公开发行也是一次权威的市场验证与背书，有助于提升品牌与专业认可度。 “业务层面解决了管理人的跟投压力”，吴杰灿表示，随着管理规模上升，受资本金约束，基金初设阶段的跟投压力同步放大。科创债为公司提供了中长期、稳定的跟投资金，缓解了资本金约束，让团队能更专注于投研能力的提升。 产业层面，科创债的关键不在于投了多少钱，而在于撬动了多少资本。在她看来，科创债不是出资主体，更像催化剂和放大器——引导基金奠定风向，母基金与险资作为基石，科创债绑定跟投人补充资金，资本市场则负责退出。各方合力，才是科创债在产业中不可替代的价值所在。 立足科创债股权投资机构的视角，吴杰灿表达了对该市场的期待：形成“风险可定价、收益能覆盖、退出有通道”的资本闭环。股权投资机构具备轻资产、长周期、不确定性较高的特点，天然适配该闭环运行逻辑。 监管层面，她认为关键在于把握好制度创新与风险防范之间的平衡。筛选机构和资质时，除了管理规模与历史业绩，更应关注投资逻辑是否与科创企业长周期匹配，以及发行人的初心。 发行人层面，核心是做好适配的风险防范与信息披露。不仅要披露管理规模、收入、现金流，更要披露投资组合、退出渠道及业绩全貌，从技术、商业、资本三方面让投资人识别风险。 投资层面，长线资金仍在建立风险评估与定价能力。她认为，这是个渐进的过程。当二级市场流动性充足、定价机制成熟后，长线资金便会入场。 民营科技企业如何用好科创债？评级机构给出四点建议 从评级角度而言，民营科技企业如何更好地利用债券市场融资？ 在王梦莹看来，需要在公司治理、财务规范和科技创新三方面持续发力。 公司治理方面，要打一套“内外兼修”的组合拳。对内夯实制度地基，防范经营性风险；同时注重业务架构与股权架构的动态调整，确保权责清晰、决策高效。 “对外而言，信息披露质量至关重要，要把科技型企业经营全貌亮给投资人，让他们看得明白、投得放心”，王梦莹进一步指出，ESG与信息化体系建设同样不可忽视——良好的ESG表现有助于提升企业评级、降低融资成本。 财务规范方面，民营科技企业领导和团队多为研发出身，财务管理和风险意识相对薄弱。对此，王梦莹认为需要从四个方面发力：引入专业人才补齐短板；维护信用记录；拓宽融资渠道，提升财务弹性；保持合理资产负债率，避免短贷长投。 “整个科创债市场的创新其实是不断在涌现的”，王梦莹指出，其中最突出的突破在于股债联动模式的延伸。她介绍，2025年末，两家民营非上市公司发行了“科创可转债”，将可转债的发行主体从上市公司拓展至非上市初创期、成长期科技型企业；2026年落地了首单可交换条款科创公司债，投资人可将债券份额转化为基金份额，发行人则可盘活存量股权，实现双向利好。 资金用途上，“科创+”多标签成为新趋势，科创+绿色、科创+乡村振兴、科创+数字化转型等组合发行规模持续扩大，2026年以来发行规模超750亿元，占比稳步提升。 条款方面，知识产权抵质押、浮息债券、收益率挂钩债券等创新品种虽仍处于试点阶段、体量较小，但方向已明确。 在创新涌现的同时，科创债市场还有哪些短板需要补齐？ 王梦莹表示，三个环节仍需发力。 首先，科创债市场的担保增信覆盖率不足5%，市场化的担保机构参与积极性不高。对此，需要政策引导，健全政府担保与信用衍生品风险分担机制，探索风险缓释基金。 其次，长期资金供给不足。科创企业需要长周期资金，而债市资金以短期为主，她认为需要加快培育社保、保险等耐心资本和高收益债券投资者。 此外，信息披露标准尚未统一。传统以财务指标为主的披露体系，难以充分呈现技术价值，建议加快建立以技术为核心的估值与披露体系。 科创债ETF攀升至3000亿：规模、门槛、期限三招压降融资成本 科创债ETF上市首日规模逼近800亿元，一个月突破千亿元，截至目前规模已攀升至3000亿元，成为全市场单只规模最大的债券ETF，增长速度超出市场多数机构预期。张磊坦言，这一爆发式增长背后，是多重因素叠加催生的强劲需求。 首先，政策端持续加力。张磊介绍，科创债属于国家重点支持领域，在监管审批、发行便利性、费用减免等方面均获得实质性支持，甚至部分机构在投资考核中也明确纳入了科创债类品种，直接拉动了配置需求。 其次，“债券ETF本身的产品生命力极强”，张磊表示，相比场外基金，ETF在费率、交易便利性、持仓透明性等方面具有比较优势，这种天然禀赋可以为科创债有效赋能。 此外，科创债ETF的资产池本身也具备一定的吸引力。作为中等久期、高等级信用债品种，在当前宏观环境与货币政策背景下，科创债ETF在固收市场中收益表现突出，从而形成了持续的正向反馈。 未来，张磊判断上述三大趋势均将进一步强化，科创债ETF的需求空间仍将持续放大。他透露，科创债ETF正吸引越来越多此前未参与债券ETF配置的市场主体——包括个人投资者、险资、FOF类产品等，未来有望开辟新的投资场景与客户群体。 科创债ETF如何降低发行方的融资成本？ 张磊表示，规模效应能够直接推动发行利率下行。他指出，当前同一公司发行的科创债与非科创债之间存在明显的价差，科创债发行利率更低，他判断科创债ETF发挥了重要作用。 其次，ETF的产品形式大幅降低了投资门槛，引入了增量资金。此前，部分资管机构因组合规模小、交易能力不足，难以直接参与信用债市场。现在只需一万元即可交易科创债ETF，从而间接投资科创债，使得过去不投债券或只投利率债的机构也能进入这一市场，资金供给扩大，品种溢价随之降低。 此外，ETF作为稳定资金，支持长期限发行。张磊表示，科创债ETF整体资金结构稳定，有助于拉长债券期限。目前科创债中五年以上品种占比已达18%，甚至出现20年期债券，与科创企业长周期投资回报特征更为匹配。有效规避企业“融短钱、投长期”的期限错配问题，从根源上降低企业的融资成本。 本期“陆家嘴金融沙龙”由上海市委金融办、浦东新区人民政府指导，陆家嘴金融沙龙秘书处主办，长三角资本市场服务基地协办，第一财经、财联社提供媒体支持。该系列活动将构建与“陆家嘴论坛”相呼应的常态化交流平台，通过机制化、场景化、国际化运作，持续输出金融改革“浦东智慧”，深度赋能浦东经济高质量发展，全力助推上海国际金融中心核心区建设迈向新高度。

2026-9-2 2: 霍尔木兹海峡运输受阻给全球农产品市场带来的冲击仍未消化，新的气候风险又再次叠加上来。 美国国家海洋和大气管理局（NOAA）表示，当前厄尔尼诺事件贯穿2026年秋冬季的概率接近100%，并有超过80%的概率延续至2027年北半球春季。今年9月至次年1月发展为“超强厄尔尼诺”的概率已逾90%。 在极端天气下，农产品将成为最受危险的大宗商品。例如，根据洲际交易所的数据，自6月9日低点以来，阿拉比卡咖啡价格上涨约28%；而可可纽约期货在过去三个月中上涨了超过68%；糖价同样出现明显天气溢价，原糖期货在过去一个月中累计上涨超过26%；由于潜在的“超级厄尔尼诺”风险，花旗集团上周也上调了玉米、大豆和小麦的价格目标。 全球投资咨询公司BCA Research首席大宗商品策略师易卜拉欣（Roukaya Ibrahim）对第一财经记者表示，历次强厄尔尼诺与中度厄尔尼诺事件后，农产品价格总体呈现上行倾向。根据其厄尔尼诺综合风险评分模型，在所有受评估作物中，小麦、可可和棕榈油的脆弱度排名前三。 史上最强“厄尔尼诺”？ 在正常气候状态下，赤道信风自东向西横吹太平洋，将表层暖水推向西太平洋，从而驱动南美沿岸深层冷水的上翻。然而，在通常以两到七年为周期的厄尔尼诺循环中，信风显著减弱，暖水随即向东倒灌，引发东太平洋海温异常上升，并在全球各地区触发干旱或暴雨等极端天气冲击。气象监测上，当关键海区水温偏高0.5摄氏度并维持数月，即标志着该周期的确立；若升温幅度突破2摄氏度，则被界定为具备大范围宏观破坏力的“超强”事件。 NOAA于8月末发布的最新监测报告显示，当前海域的升温动能正迅速释放。今年5至7月的滑动相对海洋厄尔尼诺指数（RONI）录得1.0摄氏度，跨过中度门槛。在最关键的赤道中太平洋监测区，最近一周的海表温度已比历史同期平均基准高出1.8摄氏度，直接跨入“强厄尔尼诺”门槛。根据NOAA前瞻概率模型，在今年10至12月的潜在峰值期，该事件有69%的概率超越1982/83、1997/98以及2015/16年的极值，演变为1950年有完整记录以来的历史最强纪录。 从经济影响来看，摩根士丹利在8月的一份研报中提醒，回顾历史，除少数软商品出现阶段性异动外，常规厄尔尼诺对全球资产价格的扰动往往较为有限，但一旦升级为“超级厄尔尼诺”，这种历史脱钩的规律或将被打破，进而对更广泛的宏观经济与金融市场形成实质性溢出效应。 例如，在工业金属供给端，全球最大产铜国智利若遭遇暴雨与洪涝，其采矿与运输基础设施将面临严峻考验；而在占全球精矿产出约4%的赞比亚，极端干旱则可能引发严重的水电短缺，直接制约冶炼与开采运转，从而推升全球铜价的溢价。 在宏观层面，拉美多国则面临更棘手的通胀与利率掣肘。厄尔尼诺推升的食品价格，正对巴西、哥伦比亚和秘鲁的本地利率路径构成主要威胁。尽管早期央行多倾向于穿透食品价格的短期脉冲，但若物价压力演变为广泛的二轮通胀效应，或将迫使降息窗口延后，甚至令高利率政策在限制性区间维持更久。这种气候冲击最终还将映射至主权信用市场。旱灾重创农业与能源命脉，洪涝破坏公共基建，而滞后的通胀黏性则在吞噬外汇储备。 摩根士丹利称，抗风险能力的差异，将使得新兴市场主权信用呈现分化态势，拥有充足财政缓冲与外部账户盈余的经济体尚可抵御冲击；相比之下，厄瓜多尔、莫桑比克、赞比亚、哥伦比亚、哥斯达黎加及秘鲁的资产承压或最为显著，而农业结构受益于增雨的智利、乌拉圭和阿根廷等国，则可能逆势获得喘息空间。 农作物的价格冲击 厄尔尼诺现象对全球食品价格的传导，通常以一种“迟到但持久”的方式显现。根据西班牙央行一份工作论文测算，1972年至2023年间，厄尔尼诺每强化1摄氏度，全球食品大宗商品价格增速会在冲击发生约12个月后显著上升约9个百分点，且这一累积效应至少能维持18个月。这意味着，真正的价格压力可能要到一年后才集中释放，且不会很快消退。 摩根士丹利研究部拉美股票分析师兼大宗商品策略师里佐（Julia Rizzo）表示：“大多数厄尔尼诺年份都只是带来一些困扰，但这次却具备造成剧烈冲击的特征。随着核心种植区的天气模式发生改变，其影响可能会远远超出局部天气预报的范畴，进一步蔓延至供应链、价格以及投资回报。” 根据标普全球（S&P Global）的分析，厄尔尼诺对不同地区、不同作物的实际冲击，取决于降雨和气温异常发生的具体地点与时间，以及它们是否恰好与作物的关键生长发育期重合。在同一场厄尔尼诺事件中，全球各核心产区完全可能呈现截然相反的气候状况，譬如，南亚、东南亚部分地区以及澳大利亚东北部通常异常干旱，而南美洲南部则通常会迎来更强降雨。 这种“南美偏湿、亚太偏旱”的基本格局，在内部还会进一步分化。摩根士丹利研究部援引NOAA模型称，本轮厄尔尼诺预计将于12月至次年2月达到顶峰，这一时间窗口恰好与南美洲农作物的主要播种和生长发育期重合，影响因而被放大。具体而言，偏湿润的气候条件通常利好阿根廷和巴西南部地区的收成，但巴西其他地区却面临降雨异常及大豆播种推迟的更大风险。 在亚洲，荷兰国际集团（ING）的数据显示，在历次强厄尔尼诺事件期间，亚太地区尤其是印度和泰国的食糖产量持续下滑。东南亚的油棕种植园同样承受着干旱压力。与此同时，澳大利亚小麦也处于高风险区，历史数据显示，澳大利亚的小麦产量在厄尔尼诺期间经常承压，哪怕是在较弱的事件周期内。在2002/03年度，澳大利亚小麦产量同比大跌58%；在强度相对温和的2023/24年度厄尔尼诺期间，其产量仍同比下降了36%。 从具体的农作物品类来说，易卜拉欣基于其构建的“厄尔尼诺综合风险评分模型”称，此次天气事件中，小麦、可可和棕榈油脆弱性最高。其中，在全历史样本下，棕榈油的价格走势与海洋厄尔尼诺指数（ONI）具有高度正相关性，随着水温升温与干旱加剧，棕榈油大概率将伴随指数上行而迎来价格暴涨。美国普渡大学商业农业中心7月的一份政策简报进一步显示，厄尔尼诺给棕榈油带来的产量受损和价格传导效应具备长达6至24个月的滞后期。这意味着2026年6月至9月的干旱压力要到2027年才会充分显现。 可可的逻辑则更为特殊。易卜拉欣称，在常规历史样本中，可可价格与ONI的相关性其实中规中矩，并不算突出，一旦把样本严格限定在中度至超级厄尔尼诺的窗口期，这种相关性会陡然跃升至极高水平。“更致命的是，我们测算当前全球可可的库存消费比（Stock-to-Use Ratio）已经处于历史极度匮乏的低位，这意味着市场毫无缓冲垫来平抑主产区的干旱减产，极微小的供给中断都会引发剧烈的价格脉冲。”她说。 除了农业外，水产养殖业也在受到影响。ING称，由于厄尔尼诺导致秘鲁鳀鱼捕捞受到限制，鱼虾饲料关键原料鱼粉的价格同比暴涨逾75%。这对全亚洲的养殖户和水产养殖企业构成实质性打击，饲料通常占养殖场总支出的55%至65%，是最大的单项成本构成。 双重复合风险 作为亚洲化肥的重要进口通道，霍尔木兹海峡的运输受阻也在给全球农业带来连锁影响。联合国粮农组织（FAO）和世界气象组织（WMO）等机构共同编制报告显示，由于化肥价格自2025年底以来上涨约44%，亚太地区已有约330万吨大米产量因化肥使用量减少而面临风险，较3月的250万吨增长了42%。报告援引亚洲开发银行的测算称，化肥价格每上涨10%，一个季度内谷物价格大致会上涨7%，而更广泛的食品价格涨幅通常要滞后10到12个月才会完全显现。 报告称，其“最大的担忧”在于正在形成的厄尔尼诺与中东局势带来的市场压力之间的相互作用。当化肥成本高企与厄尔尼诺可能带来的干旱、高温同时发生时，风险会被放大。FAO据此测算，在霍尔木兹海峡部分关闭、且厄尔尼诺持续发展的叠加情景下，亚太地区大米产量面临风险的规模将升至700万至800万吨。 报告认为，泰国是复合风险最突出的例子，其次是印度尼西亚、菲律宾和几个太平洋岛国。以泰国为例，该国52%的氮肥进口来自海湾地区，而主季稻的抽穗扬花期（9月至11月）恰好与厄尔尼诺预期峰值重叠，柴油价格已上涨32.9%，当前已有32万吨大米产量处于风险之中。印度尼西亚和菲律宾也面临类似压力，例如，印尼受到干旱、高温与主要种植季前投入成本上涨叠加的影响；菲律宾则面临燃油价格上涨推高灌溉、运输和食品分销成本，与厄尔尼诺相关的水资源压力也同步显现。 FAO首席经济学家托雷罗（Maximo Torero）表示，如果数百万吨粮食产量面临风险，影响将不仅限于亚洲及太平洋地区。“影响可能不会表现为各地立即出现食物短缺，而是表现为粮食进口账单上涨、供应趋紧、农民收入减少、购买力下降以及脆弱家庭面临的压力增大。”他说，“这种冲击是全球性的，因为它通过能源、化肥、运费、食品价格和贸易渠道传导。”

2026-9-2 2: 税费征缴公平进入行则将至的落地阶段。 9月1日财政部、国税总局发布《关于外籍个人股息红利个人所得税政策有关事项的公告》，明确当日起外籍个人从外商投资企业取得的股息、红利所得免征个人所得税优惠政策取消，需按“利息、股息、红利所得”缴纳个人所得税，适用20%税率。 始自1994年的外籍个人从外商投资企业取得股息、红利免征个税的优惠政策，已经实施了30多年。2013年《国务院批转发展改革委等部门关于深化收入分配制度改革若干意见的通知》中，虽提及取消这一税收优惠政策动向，不过并未具体落实跟进。直到上述公告出台，这一税收优惠政策才正式退出历史舞台，由此也迈出了公平税制的重要一步。 当年推出这一税收优惠政策，是为了鼓励外商来华投资，现在取消这一政策，表明中国对外籍人士和非本国籍税收居民等的吸引力，已经转向了基于中国宜人宜商的营商环境、就业环境等更综合的实力，这也是中国制度自信的一种公开表达。 对外籍个人的税收政策调整，拉开的是中国公平税制、营造竞争中性市场秩序的序幕，走向成熟、自信的重要一步。要真正落实公平税制，还需至少在两个层面上推进配套实施细则： 一是跨境个人边际税负的平衡机制。对于部分国家（或地区）的外籍个人来说，尽管此前在中国取得股息、红利暂免个税，但仍需要在本国补税。而现在，在中国获得股息、红利需要缴纳20%的个税，但这部分税额可以回国抵免，因此整体影响并不大。不过，如果外籍人士的税收母国与中国没有签订相关税收协议，其在中国的税收缴纳，并不能成为在税收母国抵扣的条件。那么，这一税收优惠政策的取消，就可能直接改变这部分外籍人士的激励约束条件，导致其收入水平的调整，引发跨境税收衔接政策的临界条件。因此需全面审视其边际值是否会影响这部分外籍人士跨境投资和工作的决策权重。 二是加快推进从以税收政策优惠吸引外籍人才和外资，向主要依靠良好营商环境、就业环境吸引外籍人才和外资的转型。当前必须明晰的一个事实是，任何时候，市场对人才和投资的吸引，长期依靠的都是优良营商环境和就业环境。同时，还必须明确，经济发展早期，之所以包括税收在内的政策优惠成为当时吸引外籍人才和投资的重要工具，主要缘于当时的经济社会制度、市场制度处于转型调整期，市场经济处于搭建期和完善期，税费优惠等被看作一种制度变革期的担保补偿期权，这是一种典型的国家信用期权，这一期权撬动的是一个国家发展空间和信用体系建设的信心。 因此，实现从优惠政策向制度张力、法治张力的完全转型，让更宜人宜商的环境接棒吸引外籍人士和投资的重任，证明的是中国的成熟、自信，反映的是中国发展机会和空间本身就是一个边际收益递增曲线，这意味着中国公平税制打开的是经济社会向上向善增长的力量，是中国拥抱开放世界的最大底气。 花径不曾缘客扫，蓬门今始为君开。外籍个人个税免征政策的取消，是中国转向用公平税制、良好的营商环境和就业环境来吸引四方高朋的必经之役，是用更好的经济社会发展机会、更自由的交易结构，让优秀的外籍人士扎深中华大地，共创美好前程。

2026-9-2 2: AI办公智能体的竞争已延伸到硬件领域。9月2日，腾讯WorkBuddy上线开放平台，首批引入超百家生态伙伴，面向智能硬件、行业应用与开发者等开放底层Agent（智能体）能力。这是国内AI智能体赛道首个同时打通硬件、应用与开发者三层生态的开放平台。WorkBuddy的智能硬件合作方包括Plaud、Rokid、影石、科大讯飞、安克、猛玛、京东京造等，有9款联名智能硬件在发布会上亮相。以智能眼镜为例，据介绍，眼镜端的麦克风与摄像头负责采集，WorkBuddy负责理解、规划与执行，软硬件配合可用于会议纪要、记忆检索等。WorkBuddy还接入了录音卡、麦克风、耳机等。腾讯WorkBuddy开放生态负责人林佐露表示，Agent已跨过“能做事”这道坎。但对开发者和企业而言，Agent化门槛和成本仍偏高。当前的挑战是如何让Agent在任何设备、系统、场景里都不中断，这需要打通生态上下文。此前用户在WorkBuddy上的付费方式包括购买套餐，套餐包含积分。WorkBuddy与硬件厂商的合作中，变现方式则未完全定型。林佐露告诉记者，团队正在开发经营工具，以支撑合作伙伴的经营需求。一名硬件合作厂商业务负责人则告诉记者，后续可能涉及硬件厂商与AI办公智能体厂商之间的服务采购，用户可能直接从硬件厂商购买服务。除了WorkBuddy，该公司未来也考虑接入更多智能体。除了打通多款硬件，WorkBuddy还推出“Buddy应用”入口，供合作商根据业务场景、上下文等构建Agent办公产品。就接入AI办公智能体能力后的相关定价和分成问题，帆软软件有限公司沈涛表示，2015年前后出现的企业协同平台用了大约三四年时间进行市场教育，WorkBuddy及同品类产品目前也仍处于教育用户的阶段，就他目前的考虑，正式谈用户付费是下一阶段的事。AI办公领域已有多家互联网大厂的身影。7月底，阿里整合了QoderWork、悟空、MuleRun三款智能体的新产品“千问办公”开始小范围测试，字节跳动也整合了飞书产品团队与豆包产品团队。两家厂商在AI办公领域“集中兵力”。据易观分析数据，6月中国桌面端AI原生办公智能体平台中，WorkBuddy月访问量2097万次，排名第一，字节跳动旗下TRAE IDE（国内版）排名第二。AI产品榜7月AI办公智能体桌面端数据则显示，WorkBuddy、百度搭子月活排名前二。

2026-9-2 2: 医保“打包付费”3.0版来了，着力从源头缓解因“分组与临床实际不匹配”造成的医疗机构政策性亏损。 9月2日，国家医保局发布按病组（DRG）和病种分值（DIP）付费3.0版分组方案和技术规范，这是继2019年的1.0版、2024年2.0版分组方案之后的第三次调整。 经过前期三年试点与三年专项行动，按病种付费已基本实现符合条件的统筹地区、医疗机构全覆盖。3.0版方案将于2027年3月底前落地应用。 “该粗则粗、该细则细”，是3.0版方案的突出特点。符合条件的复杂病例与普通病例不再归入同一分组，医疗机构由此获得与实际资源消耗更加匹配的补偿与发展空间；与此同时，对手术路径相近、资源消耗水平相当的DIP病种开展大量并项归并，DRG的分组触发门槛也设置得更为严格。 另据国家医保局相关负责人透露，明年起实施DIP付费的统筹地区，特例单议比例将从5‰调增至1%，这意味着更多复杂病例有望通过该机制获得合理补偿。 保障“一老一小”，让产科扭亏 3.0版方案释放出清晰的支持导向，对医疗创新技术、弱势学科及生育支持的保障更加明确。 一方面，分组偏粗、创新支持不足、特例单议覆盖单一等长期痛点有望缓解，多种机器人辅助手术首次单独成组；另一方面，重症医学、老年病科、新生儿科、传染科、康复医学等传统弱势学科，将打破原有支付“天花板”，无痛分娩、超低体重儿、耐药结核等临床需求大或政策性亏损突出的场景得以被重点惠及。 推进按病种付费为主的多元支付方式改革，是医保发挥战略性购买作用、赋能医疗创新的核心抓手。 所谓“按病种付费”，即按照主要诊断、手术操作、医疗资源消耗相近的标准对病例进行分组，付费单元由原来的医疗服务项目、药品、耗材，转变为病种。具体分为DRG、DIP两种模式。目前全国约半数统筹地区实行DRG付费，半数实行DIP付费；天津、上海两个直辖市兼有DRG和DIP付费。 相较于2024年2.0版分组方案，3.0版方案制定阶段就强化真实结算数据支撑，广泛吸纳临床一线反馈，针对行业集中反映的年龄、合并症、并发症等关键影响因素，针对性完善年龄细分组、单双侧/多部位手术、产科分组、恶性肿瘤放化疗、联合手术等分组规则。 调整后，DRG设置492个核心分组，DIP核心病种库缩减至5125个，病种数量接近减半，但病例覆盖度进一步提升，DIP分组逻辑进一步向DRG“靠拢”。 “3.0版更加重视‘一老一小’特殊群体。”DRG技术指导组组长颜冰表示。 据其介绍，3.0版对6岁以下、70岁以上病例进一步细分，两类病例约占全部病例的十分之一。相关调整既体现对老年、儿童群体的针对性保障，也是构建生育友好型社会的重要举措。 DIP分组同样体现这一导向。DIP技术指导组组长应亚珍介绍，DIP设置先期分组机制，器官移植、ECMO、极低出生体重儿等资源消耗高、临床特征突出的特殊病例，可直接先行单独分组，不再进入常规分组流程。该机制优先识别技术难度高、资源消耗大的病例，保障入组不受干扰，提升整套分组体系的稳定性。 应亚珍提及的极低出生体重病例，主要指出生体重低于1000克的超早产儿。 北京大学第一医院儿童医学中心副主任侯新琳参与DIP分组调整的临床论证。她介绍，超早产儿存在四大特征：一是并发症发生率高，大多合并呼吸窘迫等呼吸系统病症；二是技术依赖度高，普遍需要无创或有创呼吸机通气支持；三是资源消耗大，出生体重低于1000克的超早产儿次均费用约7万元，是2000～2499克新生儿的6倍；四是住院周期长，平均住院35～60天。正是这“三高一长”的临床特征，推动其在3.0版方案中实现单独分组保障。 侯新琳认为，调整后的3.0版分组贴合新生儿早期救治规律，可覆盖90%以上超早产儿救治场景，同时建立梯度化费用标准，次均费用随出生体重降低相应抬升，与临床资源消耗相匹配。 产科也是医疗机构亏损高发科室。3.0版方案中，无痛分娩设置3个独立DRG支付分组，胎儿宫内治疗同样拥有独立分组。 行业数据显示，国内麻醉分娩镇痛率由2017年的16.45%大幅提升至2024年的60.34%。业界认为，上述分组调整，正是对临床现实需求的制度回应。 聚焦重点传染病 感染性疾病的分组规则优化，也是本次改革的重点内容。 以肺结核为例，作为我国甲乙类法定传染病中，近年发病数、死亡数均居前五的病种，DRG3.0版首次将呼吸系统结核拆分为耐药结核、非耐药结核两个独立组别。 去年年底发表于《中国防痨杂志》的一项研究，基于山东DRG统筹区近两万例病例数据显示：耐药与非耐药肺结核患者一次性住院费用差距可达4～5倍；该研究样本中，2.52%病例住院费用突破支付上限，消耗了5.12%的医疗资源，耐药结核、长住院周期是推高资源消耗的两大核心因素。 国家疾控局传染病防控司二级巡视员翟廷宝表示，将耐药结核单独成组，能够如实反映诊疗过程中的技术难度与费用差异，有利于提升耐药结核患者治疗依从性与治疗效果。 百日咳也实现单独拆组。“百日咳单独成组，更契合目标人群特点以及后期康复的临床现实，引导对儿童患者开展规范化治疗，降低感染传播风险。” 翟廷宝说。 传染病患者的入组逻辑也将进一步优化。 以往，艾滋病（HIV）患者因冠心病搭桥、阑尾切除等其他疾病住院，只要病案首页存在HIV诊断，就可能直接归入艾滋病组结算，造成实际资源消耗与付费标准错配。 DRG 3.0版对此作出修订：不再只要病案包含艾滋病诊断即归入艾滋病组，改为以本次住院主要诊断作为入组结算依据。 “这一调整更加贴合临床实际，也有利于减轻患者与医疗机构负担。” 翟廷宝表示。 医保支付标准与医生薪资脱钩 除对弱势学科、重点人群加强保障外，3.0版方案对医疗创新技术的支持导向同样清晰。 首先是分组调整。 以手术机器人为例，这项技术凭借创伤小、疼痛轻、恢复快等优势，已在多学科临床中广泛应用。DRG 3.0分组方案据此将是否使用机器人辅助手术作为分组维度，细分出多个伴机器人辅助手术的DRG组。 其次是配套政策优化。 首先是特例单议机制——作为兜底性安排，打消医疗机构应用新药新耗材新技术的后顾之忧。 特例单议机制，是指对于因住院时间长、医疗费用高、使用新药品新耗材新技术、病情复杂危重等不适合按标准病种支付的病例，医疗机构可自主向医保经办机构申报，经专家评审后，给予合理补偿的机制。 国家医保局数据显示，特例单议机制已在全国各统筹地区落地。2025年全国特例单议申请267.4万例，通过232.4万例，基金支出644.73亿元，次均医保基金支出2.77 万元。 在此基础上，3.0版方案中DIP特例单议比例上限从不超过出院总病例的5‰上调至1%。 DRG的特例单议比例则维持在不超过总病例数5%的水平。但结合前期各地DRG特例单议指标的实际使用情况，当前5%的上限仍有充分空间。 3.0版进一步明确，特例单议额度由统筹地区统一统筹，不简单平摊到各家医院；对三甲医院、专科特色机构、疑难重症诊疗机构实施差异化倾斜，重点保障新药、新耗材、新技术临床应用。 此外，付费补偿机制层面，3.0版着重完善弹性费率、结余留用政策，引导医院理性竞争，合理拓展服务供给。 对医院而言，DRG/DIP付费补偿的核心指标有两个：点数（权重/分值）和点值（费率），通俗说就是收治一名患者值多少点、每个点值多少钱。近年来，上海、北京等多地已在推动弹性费率机制。 结合地方探索，3.0版进一步细化相关制度：一方面，鼓励实行浮动费率的地区探索弹性费率机制：将收治病种划分为重症、轻症，重症病种费率固定，轻症病种费率浮动；同时综合考量医疗机构等级、功能定位、专科特色以及医保改革落实情况。另一方面，细化按病种付费结余留用、合理超支的认定范围与比例，强化定点医疗机构医保基金绩效考核，落实结余留用激励；结余留用资金属于医疗机构业务收入，可用于学科建设、人员绩效等业务支出。 尤为值得关注的是，医疗机构不得将病种支付标准作为费用限额，对科室、医务人员开展考核，或直接与绩效分配挂钩。

2026-9-2 2: 当知识产权从商事工具变为地缘博弈手段，中国科技企业的全球化到了愈加考验定力的时刻。 2026年8月27日，全球协作机器人巨头优傲的母公司泰瑞达以丹麦子公司的名义，向欧洲统一专利法院（UPC）哥本哈根分庭提起诉讼，指控节卡机器人德国子公司在欧盟销售的多款产品侵犯其硬件与软件相关专利。 9月2日，节卡方面发表声明回应称，尚未收到相关案件的正式法律文书。基于完整技术溯源与专利比对分析，认为不存在侵犯对方专利权的情形。针对本次诉讼，已启动法律应对程序，将组建律师与技术专业团队依法应诉。全球区域各项经营业务保持正常运转。 这不是孤例。根据中国知识产权研究会联合13家海外指导理事成员单位发布的《2025年度中国企业海外知识产权纠纷调查》，2025年，中国企业涉美知识产权新立案2053起，美国对华337调查29起，涉中国180家企业，全球占比67%。 中国政法大学国际法学院国家级涉外法治研究基地研究员近期撰文称，目前，全球科技竞争日益激烈，知识产权正从普通商事法律工具转变为特定地域博弈手段。当前，涉外知识产权纠纷数量持续攀升。同时，海外涉华知识产权制度调整越发频繁，导致维权路径及结果不确定性加大，增加了中国企业应对专利诉讼的难度和成本。 诉讼爆发背后 随着中企出海加速，中国制造正在从“卖出去”升级为“走进去”。而当中国制造深入欧美巨头腹地，竞争维度也必然从性价比比拼，升维为专利、标准与合规的全方位交锋。 泰瑞达在欧洲对中企发起专利诉讼的时间节点，与该行业全球竞争格局的变动节奏一致。2008年，泰瑞达旗下优傲机器人推出全球首款商用协作机器人，开辟了协作机器人全新赛道。2018年，优傲一度拿下全球协作机器人58%的市场份额。如今，以节卡机器人为代表的中国本土协作机器人企业改变了长期由海外厂商主导的全球产业格局。 市场研究机构Interact Analysis 统计，2025年全球协作机器人出货量约5.7万台，同比增长14.5%，中国市场出货占全球总量54.7%。MIR睿工业数据显示，2025年全球协作机器人市场TOP5阵营中，有4家来自中国企业，其中节卡机器人全球市场销量占比约11%，市场份额位列全球第二，仅次于丹麦优傲机器人（Universal Robots），即泰瑞达机器人的业务板块。 “涉中企的海外知产诉讼确实在增多。欧洲统一专利法院落地进一步降低对手起诉成本，工业机器人、高端装备是高发领域，不少诉讼带有市场竞争目的，不单纯是维权。”段和段律师事务所全球董事局执行主席吴坚对第一财经表示，欧洲统一专利法院大约从2023年开始运作，可一次诉讼覆盖多数欧盟国家，能快速下达全欧临时禁令，不用逐个国家打官司，对出海企业威慑很强。对企业而言，应诉成本高，还可能遭遇产品下架、渠道受阻；即便胜诉，也可能遭受市场机会受损等潜在影响。 汇业律师事务所高级合伙人王函告诉第一财经，随着中国经济结构转型升级，中国企业从“产品出海”迈向“品牌出海”和“技术出海”，与全球竞争对手的正面交锋日益激烈，知识产权成为竞争焦点，呈现出“走出去”的步伐越快、知识产权纠纷风险越高的同步趋势。 吴坚分析称，中企被诉趋势增强，是双重叠加的结果。一是中国制造升级，直接和欧洲本土企业正面竞争；二是外部经济环境承压，叠加UPC制度工具成熟，知识产权成为竞争壁垒。未来欧洲知识产权摩擦可能常态化，除了发明专利，软件、外观类纠纷将变多，知识产权还会与采购、市场准入规则绑定。 中企如何应对 “欧洲拥有全球相对严格的工业机器人准入与知识产权监管体系，CE 安全认证、机械指令、专利风险防控都是企业必须跨过的硬性门槛。”节卡机器人相关负责人表示，截至目前，他们已累计取得授权专利超300项，参与编制20多项国家及行业机器人相关标准，产品先后取得中国CR、欧盟CE、北美cSGSus等多项行业准入认证。 这套“合规先行”的打法，正在成为头部出海企业的标准配置。 国家知识产权局发布的数据显示，截至6月底，我国高价值发明专利拥有量达236万件，每万人口16.8件；国内拥有有效发明专利的企业达57.4万家，拥有的有效发明专利达425.4万件，占国内总量74.8%。人工智能、大数据等领域有效发明专利占总量的16.5%。上半年知识产权使用费出口额455亿元，同比大增64.9%。 科技部中国科学技术信息研究所所长陈宝明在新华社9月1日推出的“中国经济圆桌会”大型全媒体访谈节目中表示，根据世界知识产权组织《2025年全球创新指数报告》排名，我国已经达到世界第10位，根据我国国家创新指数综合排名，我国已经进入世界第9位。从这两个指数评价来看，我国都是唯一进入世界前十的中等收入国家。我国正从全球科技参与者、贡献者向开拓者、引领者加速转变，成为创新力上升最快的国家之一。 王函认为，中企知识产权意识相比5～10年前已有大幅提升，但仍然存在结构性短板，“不是意识弱，而是国内强、海外弱；后端强、前置风控弱；专利数量多、高价值高质量专利少”。 根据吴坚的观察，目前头部企业风控相对完善，但不少制造企业仍存在“出事才救火”的心态，尤其容易忽视外观、软件这类软性知识产权风险，也普遍担忧诉讼影响投标、经销商合作。在这种趋势下，除了在产品上市前做自由实施排查及检索（FTO）分析，把软件著作权、外观等一并纳入之外，还要适配欧洲统一专利法院做专利布局，建诉讼应急预案，并为存在较高知识产权风险的产品做好规避设计备选方案。 王函也提出，FTO分析是中国制造出海必做的功课，要在进入目标市场前系统排查专利风险，通过规避设计、专利无效或提前获取许可等方式降低风险敞口。同时，展会风险也不容忽视。UPC判例显示，展会上展示产品即可能构成“即发侵权”，也就是说即便尚未销售，也可触发临时禁令，因此中企在参展前就需完成风险评估。 “2025年已有约20起UPC案件中企作为原告主动维权。”王函说，中企不应仅将UPC视为防御阵地，也可用作进攻工具。前提是提前储备高质量欧洲专利组合，并对竞争对手产品进行常态化监控。

2026-9-2 2: 9年前买不到的万科豪宅，如今突然又有房源出售。9月2日，第一财经记者从深圳联合产权交易所（以下简称为 “深圳联交所”）获悉，万科在深圳福田区开发的豪宅项目瑧山府（备案名：安托山花园）有10套房产正在挂牌转让，房源面积均约为240平方米，不同楼层挂牌底价有所不同，总价区间在3481万元-4120万元，总计约3.82亿元，挂牌时间为9月1日-20日。深圳联交所向记者表示，房源为一手房转让，产权隶属于万科旗下的项目公司，可单套转让，此前仅出租过4-5年，目前均为空置状态。这不是该项目首次在深圳联交所挂牌转让房源。今年7月时，该项目就曾一口气挂牌了14套房源，亦是240平方米大平层，涵盖5层至40层顶楼，同样是一手房产转让，挂牌价从3491万元-4113万元不等。记者了解到，该项目后续还将有房源分批释放拍卖。这个位于深圳豪宅传统聚集区福田香蜜湖-安托山片区的项目，最早于2017年入市，共9栋，是当时万科阔别深圳豪宅市场许久后的关键作品，也是其高端“瑧系”的开山之作。深圳联交所披露的信息显示，万科瑧山府2017年首期入市，开盘当天去化八成；2018年二期加推，当日即告售罄，是深圳豪宅市场的标杆项目。2018年11月，该项目三期再度开盘，397套房源半小时内便几近售罄。由于项目过于火爆，在二期开盘之前，市场上还有不少以帮忙选房、打折为由索要“喝茶费”的现象，万科方面就此还曾发布声明称，不存在内部认购和“关系客户”提前选房，“喝茶费”也是与万科无关的违法行为。一个如此热销的项目，为何时隔多年又有房源可供销售？有业内人士透露，此次出售房源主要来自二期5栋，当年没有出售而是选择作为投资项目，进行出租。有香蜜湖片区的中介也向记者表示，在售房源此前是人才房，在出租，“5栋的装修比其他楼栋要稍微差一点”。公开信息也显示，2018年时，为响应当时鼓励租赁及大力建设保障房的趋势，万科方面向政府申请将该栋楼改为高端人才租赁住房。当年在新房限价政策影响下，万科瑧山府每期入市价格都在降低。2017年一期开盘时，其毛坯备案均价约9.96万/平方米；2018年4月二期开盘时则为9.75万/平方米，到2018年11月三期的毛坯备案均价为9.71万/平方米，总价仅2000万元起。该项目的最低单价仅8万元/平方米，同期周边二手房挂牌已达到12万元/平方米，2021年最高峰成交单价触及21万元/平方米以上。彼时业内分析指，这样的价差之下，不排除开发商先赚租金收益，等到市场松动时再推出余下房源的可能性。事实上，今年1月就有投资者向万科问到该项目，称“公司位于深圳福田区安托山地块已建成的住宅臻山府尚有一栋物业（5栋）尚未出售，共有74套住宅，户均总价接近4000万……为何不尽快出售这部分住宅以偿还到期的公开市场债务”。对此，万科方面回复称，公司一直以来都在推动各类资产的盘活和处置。

2026-9-2 2: 近日，国家税务总局公布《税务行政复议规则（征求意见稿）》（下称《规则意见稿》），在9月30日前向社会公开征求意见。 相比于现行的税务行政复议规则，《规则意见稿》作出较大改动，在条款上修改了74条、新增了32条。由于事关纳税人缴费人合法权益，《规则意见稿》备受关注。 税务总局在《规则意见稿》起草说明中称，此次《规则意见稿》修订，主要是与2024年新修订的《行政复议法》及配套规则相衔接，同时，也适应税收改革、依法治税和税务行政复议工作出现新情况新变化。 所谓税务行政复议规则设立，目的是防止和纠正违法的或者不当的税务行政行为，保护公民、法人和其他组织的合法权益，监督和保障税务机关依法行使职权。它是连接纳税人权利保护、税务机关自我约束和税收法治建设的关键纽带。 此次《规则意见稿》一大变化是，扩大税务行政复议受理范围，将税务机关按照职责权限征收社会保险费、非税收入行为纳入复议范围。比如，包括确认社保费缴费人、征收社会保险费范围、适用费率、计费依据、应缴费额、滞纳金等行政行为。 另外，《规则意见稿》修订相关内容，增加行政复议申请便民举措。比如，结合行政复议信息化趋势，明确申请人可以通过互联网渠道申请行政复议。坚持“应受理尽受理”原则，规定除不符合法定受理条件外，税务行政复议机关必须受理行政复议申请。按照上位法规定，将审理程序划分为普通程序与简易程序，实现繁简分流。 此外，《规则意见稿》丰富行政复议决定类型。比如，区分确认违法和撤销的适用情形，增加驳回行政复议请求、确认行政行为无效的决定类型，明确赔偿请求的处理。 现行的税务行政复议规则对调解适用范围有严格限制，不利于实质化解税务行政争议，而此次《规则意见稿》一大变化是扩大和解调解适用范围。比如，不再将和解调解适用范围限定在税务机关行使自由裁量权作出的行政行为、行政赔偿、行政奖励、其他存在合理性问题的行政行为。

2026-9-2 2: A股上半年的震荡上行，让券商迎来业绩丰收。据Wind数据统计，上半年，42家A股券商实现营收3637.83亿元、归母净利润1551.54亿元，两项指标均较去年同期增逾四成。 自营业务再度成为券商业绩的“胜负手”。统计区间内，有可比数据的37家机构合计实现自营收入1660.78亿元，较去年同期增长超五成，当期券商业绩的贡献率超四成。 随着中报收官，券商最新的自营盘持仓同步出炉。第一财经根据Choice数据统计，截至上半年末，券商现身近300家A股公司的前十大流通股股东名单，合计持股总市值约730亿元。券商持股的行业布局较为分散，覆盖?金融、食品饮料、能源、科技?等多个领域。 记者关注到，大金融股仍是券商的“心头好”。截至上半年末，中信建投（601066.SH）、江苏银行（600919.SH）、永安期货（600927.SH）等均被券商重仓持有。若以持仓市值计算，到上半年末，中信证券对中信建投的持仓市值超百亿。 券商的调仓动态也备受关注。二季度，多只中小盘股获券商股东增持。中创智领（601717.SH）、中远海特（600428.SH）、雅戈尔（600177.SH）均在当季获券商股东加仓。而一些“中字头”、行业龙头股却在被券商减仓，涉及中国石化（600028.SH）、牧原股份（002714.SZ）、盈方微（000670.SZ）等。 自营带动券商增收 上半年，A股市场震荡回调，主要指数呈上涨态势。截至6月底，沪指上半年累计上涨3.16%，同期，深成指和创业板指累计涨幅分别达到19.82%和35.58%。 证券行业素有“看天吃饭”的属性，市场交投活跃，券商经纪、自营业务因此创收。根据中信建投非银团队测算，上半年，39家上市券商投资业务收入1649.5亿元，同比增长51.9%，占营收比重46.41%，较去年同期提升2.1个百分点，是占比最高的一项业务，对利润增量的贡献在各项业务中居首。 “自营投资贡献了最大的利润增量。”中信建投非银首席分析师赵然表示，上半年券商利润高增，交易活跃带来的市场贝塔贡献了绝大部分增量，自营与经纪是主要支撑。 另外，按照“自营收入=投资净收益+公允价值变动净收益-对联营企业和合营企业的投资收益”计算，有可比数据的37家A股券商中，29家上半年自营收入同比增加，占比近八成。 龙头券商的自营收入规模排在前列。上半年，中信证券自营收入达到269.27亿元，占当期总营收（496.92亿元）比重约54%。国泰海通（601211.SH）同期的自营收入达到238.51亿元，对营收贡献率也超过五成。 还有4家券商上半年自营收入超百亿，为广发证券（000776.SZ）、招商证券（600999.SH）、华泰证券（601688.SH）和中金公司（601995.SH），分别达到131.4亿元、129.14亿元、122.2亿元和101.54亿元，对营收的贡献率均超过四成。 另有多家龙头券商的自营收入规模在40亿元至90亿元区间，涉及中信建投、中国银河（601881.SH）、东方证券（600958.SH）等。 而中小券商上半年的自营收入普遍集中在10亿元到30亿元区间，规模较大的有长江证券（30.61亿元）、东吴证券（23.87亿元）、方正证券（21.86亿元）等。 从业务收入增幅来看，招商证券的自营收入增长强劲，上半年达到129.14亿元，同比增长超200%。此外，国泰海通、广发证券、长江证券上半年的自营收入增幅均超过100%。 大金融股仍是券商“心头好” 中报披露收官，券商最新重仓股及二季度调仓情况也随之揭晓。 记者梳理发现，大金融股仍是券商自营盘的持仓重点，券商持仓规模居前的个股里多只为银行股。 据Wind统计，截至6月底，永安期货（600927.SH）、成都银行（601838.SH）、邮储银行（601658.SH）分别被财通证券、东吴证券、国泰海通持有，期末持仓数量分别达到4.39亿股、1.22亿股、1.21亿股。 另有多只券商股、银行股被券商股东持有。例如，上述统计区间内，中信证券持有东吴证券8725.77万股，国信证券持有青岛银行（002948.SZ）6842.98万股。 除了大金融股，券商持仓规模较高的个股还出现在石油石化、生物医药、公用事业等领域。 截至上半年末，4只股被券商股东持仓超1亿股，为中国石化（600028.SH）、上海莱士（002252.SZ）、誉衡药业（002437.SZ）、华能蒙电（600863.SH），持有者涉及国信证券、东吴证券等。 若从持仓市值看，同期，券商还大量持有中际旭创、新易盛、影石创新、格力电器等个股。 记者同时关注到，部分个股吸引券商“扎堆”持有。据华能蒙电披露，该公司中报的前十大流通股股东中，券商占据3席，涉及东方证券、东兴证券、国泰海通，截至6月底的持股数量分别为1.01亿股、0.56亿股和0.41亿股，持股比例分别为1.54%、0.87%和0.63%，分列第五、第七和第九大流通股股东。 行业龙头遭券商股东减仓 券商调仓动向也备受关注，二季度，哪些个股获券商股东加仓，哪些又被减仓？ 统计显示，二季度获券商股东加仓数量最多的是成都银行。截至6月底，东吴证券对其持股1.22亿股，持股比例2.88%，持股数量较3月底增加约6747万股，并从一季度末的第八大流通股股东晋升至第六大。 同期，单季获大幅加仓的还有中创智领（601717.SH）、中远海特（600428.SH）、雅戈尔（600177.SH）、广州发展（600098.SH）等，二季度获券商股东加仓均超过800万股。 与之相对，部分个股被券商大幅减仓。 二季度，国信证券大幅减仓中国石化，期末持股数量为1.7亿股，持股比例0.14%，为该公司第九大流通股股东，较3月底持股数量减少超6500万股。 还有2只股单季被券商股东大幅减仓超2000万股。3月底，财达证券持有中捷资源（002021.SZ）3490.67万股，持股比例2.92%，为该公司第三大流通股股东。到了6月底，财达证券对该股的持股数量降至600万股，持股比例0.5%，退居第八大流通股股东。 另一只被大幅减仓的个股是天邦食品（002124.SZ）。长城证券在3月底持有该公司3194.89万股，持股比例1.62%，6月底持股数量仅剩973.52万股，持股比例0.49%，从第三大流通股股东变为第九大。 值得一提的是，一些行业龙头股、芯片股，也在二季度遭遇券商股东减仓。 截至6月底，据Wind统计，中信建投持有牧原股份2091.14万股，为第九大流通股股东，早前的3月底，中信建投持股数量为3859.23万股，在二季度持股数量减少超1700万股。 盈方微遭遇了券商股东减仓。3月底时，东方证券对该股持股2687.56万股，持股比例3.27%，为该公司第二大流通股股东。而到了6月底，东方证券的持股数量降至1887.56万股，持股比例2.29%。 此外，二季度被券商股东减仓的还有中国广核（003816.SZ）、柳钢发展（601003.SH）、邮储银行、博纳影业（001330.SZ）等个股。

2026-9-2 2: 上半年，钼价持续走强、创阶段性历史新高后，钼矿企业业绩集体报喜。 从半年报看，头部钼企上半年集体盈利。 洛阳钼业（603993.SH）上半年营业收入1353.2亿元、归母净利润161.52亿元，分别同比增长42.78%、86.27%。 金钼股份（601958.SH）钼产品销量占全球市场份额约13%，公司上半年实现归母净利润17.41亿元，同比增长25.95%。 国城矿业（000688.SZ）上半年营业收入33.63亿元、归母净利润9.07亿元，分别同比增长55.72%、16.13%，其中，钼精矿产品占其近半营业收入，毛利率达76.23%，居于公司全部产品毛利率之首。 盛龙股份（001257.SZ）上半年归母净利润则同比增长16.81%，达7.05亿元。 谈及业绩增长的主要原因，上述钼矿企业的一致解释是，钼产品销售价格上涨。 上游矿料钼精矿价格从2025年末的3770元/吨度一路上行，今年6月末涨至5180元/吨度，累计涨幅近40%。 冶炼加工品钼铁价格亦持续走强，据洛阳钼业介绍，上半年钼铁均价约29.08万元/吨，同比上涨27.1%，并在二季度逐步站稳30万元/吨的历史相对高位。 钼被称为“工业维生素”，是兼具耐高温、耐腐蚀、高导电、高稳定性的战略性稀有金属，2019年被列入国内14种重要战略性矿产之一，以含钼合金钢、钼化工产品等形态，最终应用于钢铁、石油化工、汽车交通、船舶与海洋工程等传统行业，并拓展至国防军工、航空航天、电力及新能源、高端装备制造等战略性新兴领域。 随着风电装备、能源化工设备及高端制造业的发展，市场对含钼合金及特种钢材的消费快速增长。据安泰科数据，今年上半年全球钼金属供应量15.21万吨、消费量15.87万吨，存在约0.66万吨供应缺口；其中，国内钼金属供应量6.94万吨、消费量8.12万吨，供应缺口约1.18万吨。 洛阳钼业称，受上半年海外部分钼铁冶炼企业停产影响，国际价格迅速飙升，进口窗口几乎关闭，国际原料难以补充国内缺口。同时美伊冲突爆发后，含钼油气管道、钼基石油催化剂等油气相关钼消费显著好转，加之高油价刺激绿色能源消费替代，带动钼风电消费用钢需求增长。 需求高景气的同时，供给约束却在强化。6月15日，《中华人民共和国矿产资源法实施条例》正式施行，聚焦矿产资源管理关键环节，明确规划管控、总量调控等保护性开采措施。 行业预计下半年钼供需紧平衡态势仍将延续。 洛阳钼业称，国内下半年暂无新增产能释放，且汛期等安全环保压力也将影响部分产量，国内南美主产区产量波动大、无法稳定补足供应；消费端，钢铁领域需求刚性强，风电装机大型化、普通船舶脱硫塔更新以及液化天然气船罐体用钼将贡献稳定需求增速，叠加人工智能领域半导体溅射靶材消费持续拓宽钼在高附加值领域的应用，下半年钼价有望延续高位运行。 据国际钼协会（IMOA）与安泰科测算，2026年全球钼总产量预计为27.27万吨，总消费量超过30万吨，全年供需缺口达4.43万吨，创近年缺口峰值。 供需紧张、钼价持续走强，推动钼产业进入新一轮增资扩产周期。多家上市公司宣布加快产能建设与资源整合，力求抢占行业景气周期先机。 今年1月，金钼股份公告出资17.31亿元，收购安徽金沙钼业24%的股权，并于3月公告完成收购，持股比例提升至34%。金沙钼业旗下位于安徽金寨的沙坪沟钼矿是目前全球已探明的最大单体钼矿床，保有钼金属资源量210万吨（含储量），平均品位0.187%，该矿目前正处筹建阶段。7月末，公司又公告拟出资7.82亿元同比例参与增资，推动金沙钼业注册资本由2亿元增至25亿元，资金主要用于支持沙坪沟钼矿开发。 8月18日，国城矿业公告，斥资23.68亿元收购中信信托持有的内蒙古国城实业40%股权，该事项已于前一日经股东会通过，收购完成后将100%全资控股国城实业及其核心资产大苏计钼矿。大苏计钼矿备案保有资源储量矿石量1.24亿吨、钼金属量14.48万吨，平均品位0.117%，是全国资源规模居前的超大型钼矿床，未来产能拟扩建至800万吨/年。 主板上市公司外，中小钼企同样也在加速产能扩张。今年6月，新三板公司创石钼业（874939.NQ）发布定增方案，拟募资3.55亿元，用于蒙古钼业金属矿山项目建设，并补充流动资金、偿还银行贷款等。

2026-9-2 2: 买基金最怕什么？净值涨了，自己没赚到。 公募基金半年报首次强制披露“盈利投资者数量占比”，将过去只存在于社交平台上的“晒收益”“晒亏损”，变成了一组可量化、可比较的公共数据。 Wind数据显示，在披露了相关数据的产品中，盈利投资者数量占比的中位数达92.52%，超半数产品让绝大多数人盈利；但在汇聚海量散户的百亿级主动权益基金中，仅有不足四成跑赢这一中位数。 从这份“基民赚钱成绩单”来看，部分明星基金经理的代表作，投资者盈利占比甚至仅在两成左右。更值得玩味的是，一些净值大涨的产品，仍有四分之一投资者亏损；而部分收益平淡的基金，反而让多数人落袋为安。 这一指标的强制披露，被业内视为推动行业从“规模驱动”向“投资者中心”转型的重要一步，对基金公司而言，这既是压力，也是方向标。 超半数产品实现九成盈利比 盈利投资者数量占比，是指该基金在过去一年内，盈利投资者人数占投资者总人数的比例。其中，盈利投资者人数定义为区间净收益不小于零的投资者人数；而投资者总数包含该期间持有过基金份额满7天的全部用户，不仅仅是现在还在持有的人。 从全行业整体维度来看，公募基金整体盈利氛围十分浓厚。Wind数据显示，在已披露该项数据的5620只基金产品（仅计算初始基金，下同）中，盈利投资者数量占比的中位数高达92.52%。其中，盈利占比突破90%的产品共计3122只，占全部披露产品的近56%，超半数基金能够让绝大多数持有人实现正收益。 作为公募行业的“顶流产品”，百亿级主动权益基金汇聚了海量散户资金，其持有人盈利体验是行业口碑的核心缩影，相关状态更是备受市场关注。 目前，有68只百亿主动权益基金披露了该数据，其中仅有27只产品盈利投资者数量占比超过92.52%的行业中位数，占比不足四成。这意味着，超六成百亿顶流产品，持有人盈利水平未能跑赢行业中位数水平。 部分头部产品实现了业绩与持有人体验的双向共赢，表现十分亮眼。其中，睿远成长价值的盈利投资者占比达99.68%，在百亿基金中位列第一；其A类过去一年的累计回报达到115.81%。此外，易方达竞争优势企业A、兴全趋势投资、中欧时代先锋A等产品的盈利占比均超过99%，绝大多数持有人成功兑现收益。 从持有人结构来看，上述四只优质产品的持有人户数区间为42.65万户至92.56万户，覆盖大量普通投资者，且机构投资者占比均不超过7%。这也意味着，这些产品极高的盈利占比，是由海量个人投资者共同托举的。 除了上述产品外，盈利占比居前的阵营中也不乏老牌明星基金经理的身影。例如谢治宇管理的兴全合润，朱少醒管理的富国天惠精选成长等产品，这一指标也超过98%，而二者的持有人户数均超过98万户，为海量散户创造正向收益。 但在另一端，也有部分明星基金经理的旗舰产品交出了截然不同的答卷。例如刘彦春管理的景顺长城新兴成长，该产品A类份额过去一年的累计回报为-13.25%，区间盈利投资者数量占比仅有19.01%，在百亿产品中最低；同时其持有人约166.95万户，个人投资者占比超99%。 这并非个例。知名基金经理张坤参与管理的易方达蓝筹精选，张韡管理的汇添富创新医药A也是类似情况，过去一年的区间回报为负，同时盈利投资者数量占比均不足四分之一。蓝小康管理的中欧红利优享A，这一数据也仅有27.77%。 高收益不代表高胜率 需要说明的是，这一数据的统计时间为去年7月1日至今年6月30日，这一阶段万得偏股混合型基金指数累计上涨近46%，市场整体赚钱效应充裕，为公募产品盈利提供了良好的行情基础。但7月以来受科技板块回调影响，该指数回调近10%，最大回撤超过15%，多只基金净值下跌，若统计区间延后，整体盈利占比或将有所下降。 不过，另一个更值得深究的现象是，部分产品基金业绩与持有人盈利之间的背离，则打破了市场“业绩越好、赚钱人数越多”“业绩不好，赚钱人少”的固有认知。 典型案例比比皆是。例如财通价值动量A过去一年的累计回报超过387%，本身实现了较高正收益的情况下，区间却仍有超过四分之一的投资者未实现盈利。而大成高鑫A、广发安盈A二者的区间回报均不足3%，收益表现平平下，盈利投资者数量占比却超过67%。 对于这一反常现象，一位金融行业研究人士对第一财经说：“一只净值曲线漂亮但盈利比较低的产品，说明它的收益分布高度不均匀，大部分投资者在错误的时点进入了这个产品，产品的高波动性放大了人性中追涨杀跌的弱点。” 华南一位基金公司人士补充道，这种背离现象，根源在于投资者入场时点、持有周期与基金收益曲线的错配。他分析称，大量资金在基金净值快速上涨后期集中涌入，形成“高位接盘”，导致即便基金后续小幅回调，这部分追高投资者也已陷入亏损。 他进一步表示，核心问题在于，基金净值衡量的是“基金赚没赚钱”，而基民的账户盈亏衡量的是“持有人赚没赚钱”。一些净值曲线平滑、回撤控制出色的产品，虽然短期爆发力未必惊人，但产品波动小、持有体验平稳，投资者容易拿得住，最终盈利概率反而更高。 “基金收益表现主要由市场环境、投资管理水平两个因素共同决定；但投资者自身的认识水平、投资配置安排和交易行为，往往是盈亏促成分化的关键。”在一位大型基金公司人士看来，高盈利占比的背后，往往是产品风格与投资者之间的“双向筛选”。 倒逼行业转向“拼体验” 此次盈利投资者数量占比的强制披露，被业内视为公募基金评价体系转向的重要信号，改写了行业单一的业绩、规模评价逻辑。 在业内看来，这一指标，正是监管层推动行业从“重规模、重排名”向“以投资者为中心”转型的关键举措。它将持有人真实回报置于评价体系的核心位置，推动基金收益更好地转化为持有人的实际回报。 “这个指标最深远的影响在于它重构了基金公司的激励函数。”前述行业研究人士认为，这相当于将持有人体验从“软约束”变为“硬指标”，对基金公司的品牌声誉和渠道合作都会形成压力，倒逼行业转型。 与此同时，部分受访人士也理性指出了该指标的局限性，其中既受基金经理投资能力的影响，也受市场风格、行业轮动、资产类别表现等客观变量左右，甚至与产品成立时间、持有人结构、渠道销售行为等外部因素密切相关，因此，既不能直接预测未来，也不能替代对基金经理投资能力的专业判断。 前述大型基金公司人士补充道，散户追涨杀跌的交易惯性，无法仅凭一项数据披露就彻底扭转，但它为基金公司开展投资者陪伴、投教服务提供了精准抓手，并在产品设计、营销策略方面出现一些变化。 以产品设计方面为例，他表示，这个新指标的披露可能会引导基金公司从注重“高弹性”到兼顾“高胜率”，或许会更倾向于开发波动可控、回撤较小的产品，因为净值曲线越平稳，投资者越容易拿得住，盈利比自然越高。

2026-9-2 2: 相比于投资策略的差异，各家A股上市险企在今年负债端上的趋势更为一致——寿险新业务价值普涨，产险综合成本率则继续集体下降。 第一财经记者统计发现，上半年五家A股上市险企共实现897.22亿元的寿险新业务价值，同比增长18.96%。三大产险公司共实现承保利润272.47亿元，同比增幅为17.31%。 业内分析师评价称，经过过去几年的主动调整，上市险企新增业务与存量业务的负债刚性成本均已有所改善，长期利差损风险有所缓解，经营基本面质地持续优化。 寿险：新业务价值普涨，分红险新单占比约九成 寿险负债端最显著的信号，是新业务价值延续一季度的继续全面上涨。 上半年A股上市险企共实现897.22亿元的寿险新业务价值，同比增长18.96%，五家上市险企均实现了新业务价值的增长，其中中国人寿（601628.SH）涨幅最高，达33.7%；中国人保（含寿险及健康险，下同，601319.SH）仅微涨2.5%。 在东吴证券非银金融首席分析师孙婷团队看来，今年上半年上市险企新业务价值持续上涨来源于“存款搬家”背景下的分红险产品销售吸引力提升带来的一季度“开门红”，由此使得上市险企新单保费整体上较快增长，新单期缴保费普遍实现两位数以上增长，同时也有上年同期的低基数影响。不过，进入第二季度，随着上年同期基数的快速升高，上市险企新单保费增速明显放缓，除了中国太保外单季大部分险企新单保费同比下降，因此相较于一季报大部分上市险企均实现20%以上的新业务价值增速，半年报的增速明显放缓。 不过，虽然新单保费增速整体放缓，但并不妨碍分红险保费的一路上涨。预定利率非对称下调后，分红险“保证收益+浮动收益”的相对吸引力明显提升。上市险企分红险产品已经成为新单保费的主力，上半年占比普遍在九成左右，例如中国平安（601318.SH）上半年寿险新业务分红险占比超九成；中国太保分红险新单期缴规模保费271.4亿元，同比增长168%，在整体新单期缴中占比已达88.5%；新华保险（601336.SH）分红险长险首年保费345亿元，同比大涨645.7%，占整体长险首年保费比重提升至90.1%。 多名险企高管也在业绩发布会上表达了对分红险的看好。中国平安联席首席执行官郭晓涛在业绩发布会上表示，随着预定利率持续下降，分红险在中国平安整个产品结构战略中的占比会持续增加。而从全行业来看，预计分红险平均占比将超50%，从当前发展情况看符合预期。 业内人士认为，随着新单中分红险占比持续走高，总保费口径下的分红险占比有望进一步上行，上市险企负债成本结构趋于优化。不过，分红险相比同等期限传统险的价值率略低，会对寿险新业务价值率产生不利影响。 对此，孙婷团队认为，预定利率下调、报行合一深化，以及各公司优化产品结构与缴费期限等因素对冲了分红险占比提升的影响，上半年上市险企新业务价值率表现整体较为稳定。除中国平安略有下降外，其他上市险企均同比上升。 产险：综合成本率普降，非车险占比继续提升 上半年上市险企产险业务则延续“综合成本率普降、全面承保盈利”的格局。 半年报数据显示，中国平安、中国人保、中国太保三家开展产险业务的上市险企（业内统称为“老三家”）上半年的综合成本率分别下降0.1、0.8以及1.3个百分点，至95.1%、94.5%及95%。其中，中国人保综合成本率最低，中国太保下降幅度最大。 综合成本率衡量的是产险公司承保利润情况，小于100%即为承保盈利，反之即为承保亏损。随着上半年综合成本率的下降，上述“老三家”的承保盈利也实现同比上升。据记者统计，这三家产险上市公司上半年承保利润共计实现272.47亿元，同比增长17.31%。 综合成本率改善最为明显的中国太保，其产险总经理陈辉在中期业绩发布会上表示，承保质量持续改善主要因为基本出清风险敞口；风控关口前移，从灾后赔付转向事前预防；构建长效保障机制，强化人才支撑。 在保费方面，2026年上半年上市险企财险保费整体增速偏弱。“老三家”保费合计6206亿元，同比增长2.1%。孙婷团队表示，增速偏弱主要是受汽车产销下滑，导致车险增速放缓的影响。 不过，新能源车险保费延续快速增长势头。2026年上半年各公司新能源车险保费延续较快增长趋势。孙婷团队数据显示，中国人保新能源车承保数量同比增长30.9%，中国平安、中国太保新能源车险规模分别为264亿元、128亿元，同比增长21.5%、20.9%，占车险保费比重分别为24.3%、23.9%。 “老三家”另一个共同的趋势是，上半年非车险占比整体继续提升。中国平安非车险占比最低，为39.3%，但提升幅度最大，为2.5个百分点。中国人保和中国太保非车险占比分别为56%和53%，同比提升0.5及0.6个百分点。 在非车险综合治理之下，上半年三家险企的大多数主要非车险险种均实现了承保盈利。近日，金融监管总局发布《非车险综合治理行动方案》，进一步针对非车险市场治理作出的重要制度安排。 “非车险综合治理是落实‘反内卷’要求的一项具体举措，同时也是行业高质量发展的理性选择，我们认为行业发展进入高质量阶段，非车险的综合治理和车险的‘报行合一’一样，将为整个行业长期健康稳定发展提供一个良好的基础。”中国人保副总裁兼人保财险总裁张道明在业绩发布会上表示，后续随着“综合治理”范围的扩大和公司各项举措逐步落地见效，预计综合费用率将呈持续向好趋势。 三季度或遇短期基数扰动，不改长期趋势 相对于半年报的亮眼业绩，多名业内分析师认为三季度上市险企预计面临短期业绩压力，原因来自于上年同期高基数及市场短期变化影响。 孙婷团队认为，负债端，上年同期预定利率下调带来“炒停”窗口，单季新单销售形成全年高峰，基数偏高；而今年一、二季度人身险产品预定利率研究值环比回升，年内预定利率不再调整，叠加银保渠道7月进一步深化“报行合一”，行业新单保费增长短期承压。 资产端，上年同期股市大幅上涨，险企单季净利润普遍大涨、部分公司创历史高峰；而三季度以来，受海外局势和市场情绪变化影响，国内股市波动较大，Choice数据显示，从7月1日至9月2日沪深300指数单季下跌8.67%，投资收益面临一定压力。 不过，业内分析师普遍认为，短期波动并不改变对行业长期增长的乐观判断。基数问题虽影响短期数据表现，但并不反映基本面趋势，进入四季度又将迎来新业务价值和净利润的低基数阶段。从中长期来看，当前分红险产品保证收益+浮动收益的设计具有相对吸引力，监管政策中长期利好行业稳健发展和有序竞争。而从投资端来看，不管是保险资金的属性、战略配置还是监管对于长周期考核的引导和落实，都意味着保险公司的投资具有穿越周期波动的基础。 另外，随着8月末《保险公司资产负债管理办法》的发布，保险行业也被认为将迈入资负管理新阶段，头部上市险企普遍被认为更具资负管理能力优势。 “我们认为，经过过去几年的积极调整，目前上市险企新增业务和存量业务的负债刚性成本都已经有所改善，特别是新业务成本降幅更为显著，长期利差损风险已经逐步缓解，经营基本面质地正在不断优化，长期估值中枢有较大向上修复空间。”孙婷团队表示。

2026-9-2 2: ①腾讯WorkBuddy宣布开放平台上线； ②阿里更新旗舰模型Qwen3.8-Max； ③OpenAI即将发布新AI模型Astra； ④CrowdStrike与OpenAI扩大合作关系； ⑤腾讯云：腾讯混元生视频部分接口下线及服务调整； ⑥豆包工作上新：支持多Agents并行与Mac操作电脑； ⑦三星电机签署超1万亿韩元的AI服务器MLCC供应合同； ⑧智谱正式入驻天猫，将售卖Coding Plan等订阅套餐产品； ⑨Kimi API已原生支持Codex和Claude Code； ⑩中国具身智能 Tier 1 产业联盟成立； ?爱仕达：首个机器狗产品有望在今年第四季度下线。

2026-9-2 2: 近日，在湖北襄阳科技馆发生的机器人伤人事件受到大量关注。 有媒体报道称，去年11月一家幼儿园小朋友到馆参观。工作人员正在对机器人进行操作演示，未能准确预判安全距离，导致机器人做出踢腿动作时误伤到五岁女童上唇部位。事发后，襄阳市科技馆和运营公司多次安排专人陪同孩子前往各大医疗机构咨询及治疗。 该馆工作人员向第一财经记者确认，目前已和女童父母达成和解，具体情况不方便透露。整起事件纠纷，历经9个多月暂告一段落。 这一伤人事件并非孤例，其他被报道的案例多发生于机器人表演现场。受访行业人士表示，过去两年一批玩家涌入机器人租赁和表演赛道，由于门槛低、缺乏相关规范，其中的安全防范与责任界定存在模糊地带。 当机器人从实验室走向商演舞台、与人类的交互日益频繁后，“人机共场”的安全议题亟需提上日程。 “一个低门槛的生意” 在宇树科技登上春晚舞台后，近两年国内一批玩家迅速盯上了机器人表演的生意。 租赁市场也因此兴起。艾媒咨询数据显示，2025年中国机器人租赁市场规模约10亿元，预计2026年突破100亿元，实现10倍级跃升。另据企查查，截至今年4月，我国现存15.3万家机器人租赁相关企业。 李天（化名）此前便从事机器人租赁，团队经常带着机器人在商场、景区等地进行表演。当看到襄阳科技馆机器人伤人事件后，他的第一反应就是判断认为是“人为因素造成的”。 他向记者介绍，与无人机飞手不同，机器人操作员无需考取专门的资质证件，从业门槛比较低。 “操作市面上常见的机器人并不难，上手快的人可能一两个小时就学会了。”李天表示，此前其所在的租赁公司会提醒安全事项，但表演时更多还是要看个人的熟练度以及经验。他提到，之前接到表演订单，自己会和主办方对接好场地的相关信息，现场安保工作还是由主办方维持。 此前工作时，他便听说过同行遇到机器人伤人的情况。“大人对机器人表演已经不陌生了，围观的还是小朋友比较多，有伙伴在操作机器人表演时和小朋友发生过磕碰。” 李天认为，机器人操作背后本质上还是人，操作人员能不能预判好安全距离、表演时是否有拉上护栏等都是引发安全问题的因素。这一行业发展处于早期阶段，机器人表演的安全问题还没有受到足够的重视。 科技部国家科技专家库专家、高级工程师周迪也表示，公共场合人流杂乱，小孩会突然跑动，机器人传感器容易被遮挡，动态下的主动避障不一定稳定可靠，不能完全指望机器人识别危险。虽然机器人在技术层面上有成熟安全方案，但是不少表演项目为了展示效果，并没有对力矩、动作幅度进行安全降级。另外，急停装置可能也存在操作人员不熟练、摆放位置不便等问题。 周迪还强调，目前公共场合下机器人的表演也缺少落地规范。 梳理公开报道，记者还发现，有时现场工作人员可能也难以提防意外的发生。 以今年3月发生在山东省临沂市某商场的一起事件为例。据媒体报道，当天四台人形机器人正在舞台上表演，不少人驻足围观。现场工作人员多次提醒请勿靠近，并拉起安全警戒线，仍有好奇的儿童翻越安全警戒线，近距离触摸机器人。一台机器人在执行连贯武术动作时，机械腿意外碰到一名跨线的男童，男童因此受伤。涉事机器人租赁公司相关人员提到：“机器人在接收到指令后，无法及时中断表演动作。” 责任边界难以厘清 机器人伤人意外事件发生后，责任界定不一定清晰。 福建信实律师事务所律师罗斯凯分析表示，这类型纠纷存在责任主体难确定、责任比例难划分等问题，容易出现责任扯皮的情况，从而导致赔偿纠纷时间长。 比如科技馆机器人伤人事件，涉及科技馆、运营方安达创展公司、操作工作人员等。罗斯凯认为，根据《科学技术普及法》《民法典》等条款，科技馆属于“公共场所的管理者”，应当对进入场所的公众尽到安全保障义务。这种义务包括确保设施设备安全运行、消除潜在危险、设置必要警示标志等。 他还提到，安达创展公司作为场馆及展演的运营方，若其工作人员系实际操作机器人的人员，造成他人损害，应承担直接侵权责任。科技馆承担相应的补充责任，在承担补充责任后可以向直接侵权者安达创展公司追偿；若操作工作人员系受雇于安达创展公司的，因执行工作任务造成他人损害的，由用人单位承担侵权责任。 罗斯凯还表示，除非有证据证明该机器人存在质量缺陷，否则品牌方无需承担赔偿责任。 “机器人的安全风险来源更加多元。除常见的自然灾害和硬件故障外，算法层面的偏差和系统漏洞也会导致损失；网络安全、算法安全和信息泄露也是新型风险。”罗斯凯补充认为，这些情况也再次加剧了责任界定的模糊性。 记者注意到，对于机器人伤人事件，有不少网友提出能否参照汽车伤人进行处理。 在罗斯凯看来，两者有一定的相似性，即法律适用、承担主体相似。他解释称，这两类事件均应适用于过错归责原则，即由该物品的运营方或者操作方承担直接侵权责任。 不过，在汽车伤人事件里，往往有行政机关介入定责。 “像交通事故发生后，会有交警部门出具《道路交通事故认定书》，划分各方责任。但机器人伤人事件里往往缺乏具有公信力的第三方介入，受害者只能诉至法院解决。”罗斯凯补充称。 织密“人机共场”的安全网 目前，行业内也有一些积极的探索，比如市面上出现了机器人相关的保险产品。 某保险公司人士王燕（化名）向记者介绍，其所在公司推出了多款机器人保险相关产品，其中就包括机器人第三者责任保险，涉及机器人意外造成第三方人员受伤、第三方财产损失等情况。 不过，她表示，这类产品受机器人应用现状仍处于发展早期，还不成熟。 “目前，市面上存在多款机器人，它们的场景应用也比较多元化，发生事故后定责定损不太好界定。”王燕讲述称，基于这些情况，公司在承保相关产品时多以协商为主，目前没有明确的规范和标准。 罗斯凯也提到，保险产品定价依赖于大量历史数据。我国智能机器人商业化应用处于起步阶段，历史赔付样本几乎为空白，保费测算缺乏足够的数据支撑。此外，机器人产品迭代迅速，不同代际产品的算法和硬件差异显著，而相关数据厂家未必愿意向保险公司开放。多种因素叠加，保险公司难以准确测算保费、评估承保风险，精细化费率设计短期内难以实现。 王燕表示，她所在的公司主要还是和头部厂商进行合作，考虑到转嫁风险，机器人租赁商购买第三者责任保险的意愿会更强烈，但其实数量规模也不大。 赔偿之外，多位受访行业人士还认为，行业内需对机器人表演建立一套指引规范、完善事故溯源机制。 李天表示，希望未来机器人操作人员能够像飞手那样需要考取相关执照后上岗。 周迪则建议，相关部门要完善行业落地指引，比如面向科普文旅等场景出台实操细则，推动安全标准从纸面落实到表演现场。主办方对于演出场景需分级管控，踢腿、挥臂这类高冲击动作，必须设置硬质隔离，划定安全观赏距离，禁止儿童近距离闯入。表演的人形机器人，要强制开启力矩、动作幅度限制，现场急停按钮就近摆放，操作人员需完成安全操作培训等，不能把安全放在人工预判上。 值得注意的是，“机器人表演”涉及文旅、工信、市场监管等多部门职责，需要协同监管。 近期，北京经开区正在进行试点探索。有媒体报道称，全国首个针对具身机器人演出的“沙盒审批”模式正式落地。企业在运营具身机器人参加商业性营利演出时，相关部门将对机器人进行全流程管理，如在演出现场会安排安全员，在固定的演出场地设置相应的电子围栏，以保证机器人在演出时不会超越演出范围，进行规范化演出。

2026-9-2 2: 随着人口结构的变化，教育资源配置也在改变。 日前，《人民日报》刊发教育部党组书记、部长怀进鹏的署名文章《深入推进基础教育高质量发展》（下称“文章”）。该文章称，人口结构变化带来新挑战。人口变量是基础教育最重要的影响因素。当前，我国人口发展呈现少子化、老龄化、区域人口增减分化等明显的趋势性特征，学龄人口排浪式变化既对基础教育资源配置提出了挑战，也为基础教育主动调整优化提供了历史机遇。 在优化教育资源配置方面，文章称，学龄人口的阶段性、结构性变化，既是挑战，也为教育体系重构、资源重组、布局优化和质量提升提供了历史机遇。要因地制宜分类施策。精准预测、科学研判学龄人口变化情况，完善基础教育布局规划，加强中小学师资等资源跨区域、跨学校、跨学段动态调整。结合实际有序推进小班化教学，更好地实现因材施教、关注个体成长。 文章称，要保障高中阶段渡峰。在人口持续净流入、学位缺口持续增加的县城和中心城区，鼓励和支持各地盘活各类资源，增加学位供给。坚持平急结合、远近兼顾，为未来学龄人口下降留出回旋空间，避免大面积闲置。要补齐乡村教育短板。稳妥推进农村学校布局调整，通过集团化办学、城乡教育共同体等方式，办好寄宿制学校和必要的乡村小规模学校。统筹用好富余资产，提高教育资源使用效益。要完善基础教育管理体制。建立健全“省级统筹、以县为主、市县结合”管理体制，在更高层级、更大范围统筹经费保障、学校布局、学位供给、师资调配等，提升资源配置效率和公平保障能力。 当前，我国人口发展出现了新特征：小学在校生规模在2023年达峰，初中阶段在2026年达峰，高中阶段将在2029年达峰，高等教育学龄人口将在2032年达峰。 2025年全国共有小学阶段教育专任教师645.82万人；2024年全国共有小学阶段教育专任教师659.01万人。相比之下，2025年小学专任教师减少了13.19万人。 多地在小学老师出现“富余”而中学老师存在缺口的情况下，通过将部分老师转岗至初中任教，解决小学老师过剩而中学师资不足的矛盾。 根据今年7月公布的2026年天长市城区初中学校遴选教师公告，当地从城区小学教师中遴选有过初、高中任教经历的教师到城区初中学校任教。今年6月，安徽省临泉县发布了临泉县2026年小学教师转岗初中任教公告。今年7月9日，福建省龙岩市教育局关于2026年遴选市属小学教师到中学任教的公告。 此外，去年，福建省长汀县、江西省丰城市、湖北鄂州等多地将部分老师转岗至初中任教。 今年6月，上海市静安区教师跨学段胜任力提升计划首期研修班正式开班，一场聚焦教师专业转型、打通学段育人壁垒的系统化培养工作全面启动。静安区教师跨学段胜任力提升计划首期研修班37名学员（10名幼教+27名小教）。这是上海首个系统化跨学段教师转岗培训项目，走完跟岗、驻校、考核全流程后，预计2027年正式由幼儿园转小学、小学转初中。 随着人口结构的变化，未来十年义务教育阶段的学龄人口将有所下降。小班化教学也迎来了一个“窗口期”。 当前不少地方正在逐渐开展小班化教学。例如，根据媒体报道，8月30日，长沙市潇湘芙蓉实验学校门口，送孩子报到的家长们陆续走进这所全新的校园，欢迎拱门上“一切由你来创造”几个字格外显眼——这是长沙市首所全面实行小班化教学的九年一贯制公办学校，首批只招了2个班，68个孩子。 厦门大学经济学系副教授丁长发分析，小班化教学也体现了投资于物和投资于人紧密结合的要求。小班化教学对于提高教学质量、提升劳动者素质都有非常大的作用。同时，小班化教学对于减轻教师压力也有很大的作用。 同时，在人口持续净流入、学位缺口持续增加的县城和中心城区，如何远近兼顾、避免未来学龄人口下降后出现大面积闲置？当前多地正在打通使用各学段教育资源，打造“潮汐学校”或探索学位供给“潮汐机制”。 例如，在浙江义乌，今年秋季新学期，义乌两所“潮汐学校”投入使用。这两所学校是苏溪中学和新丝路学校稠城校区，分别为完全中学和九年一贯制学校，具备初高、小初学位转换的条件，可以有效应对未来排浪式的入学高峰。 根据定义，“潮汐学校”是指一种借鉴潮汐涨落规律的新型学校建设模式，突出“弹性使用”原则。比如，新建的初中在规划初期即按高中标准、容积率上限进行建设，预留弹性空间。在初中入学高峰期间，优先用于满足初中学位需求；待高峰过后，可逐步转换为高中学位供给。 今年，3月25日，杭州市萧山区首所“潮汐学校”万向中学正式破土动工，包括万向中学、蜀山中学在内，萧山在未来3年计划投资15.43亿元，新建4所“潮汐学校”。 去年10月，厦门市出台的《关于进一步完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》提出，合理增加人口集中流入地公办幼儿园学位供给，打通区域内小学和初中校舍资源共享途径，加快补齐普通高中学位缺口。 在佛山市顺德区，2025年的顺德区政府工作报告提出，探索建立学位供给“潮汐使用”机制，推动各学段校舍资源共享，动态缓解入学高峰压力。

2026-9-2 2: 上海市委书记陈吉宁今天下午会见了来沪出席第四届国际船舶融资论坛的中国进出口银行董事长陈怀宇、行长王春英以及国际企业机构代表。 陈吉宁对中国进出口银行把第四届国际船舶融资论坛放在上海举办表示欢迎，向中外嘉宾介绍了上海经济社会发展特别是国际航运中心建设最新情况。陈吉宁说，作为中国的经济中心城市和改革开放的前沿窗口，上海正加快建设“五个中心”，努力在推进中国式现代化中充分发挥龙头带动和示范引领作用。上海这座城市因港口而兴、因航运而兴，我们着力抢抓航运绿色化智能化转型机遇，不断提升航运资源全球配置能力，大力推动航运业高质量发展。在座企业机构多年来深耕中国、深耕上海，是上海国际航运中心建设的见证者、参与者，欢迎更好发挥自身优势，加强双方合作对接，把更多航运新业务、新项目、新机构放在上海。我们将持续营造市场化、法治化、国际化一流营商环境，加快发展航运服务业，支持航运企业和机构在沪实现更好发展。 陈怀宇、王春英与国际企业机构代表乔治?普罗科皮欧、陈兵、安吉莉基?弗兰古、陈淑婉等结合各自在沪业务布局和合作情况作了交流发言，对在第四届国际船舶融资论坛上分享行业前沿趋势、达成系列合作共识充满期待。大家表示，上海作为国际航运中心，是航运企业全球布局的重要城市，愿进一步用好上海航运、金融、科技以及供应链管理等方面综合优势，持续加大在沪投资和业务布局，围绕船舶制造和高端航运服务深化合作，在双向奔赴中实现共赢发展，更好助力上海国际航运中心建设。 市领导华源参加会见。

2026-9-2 2: 半年报披露收官，外资在A股的持仓动向也随之清晰。 根据Wind数据，截至6月30日，若不计私募资金持仓，共180多家外资机构出现在A股公司股东名单中；1724只股票的前十大流通股东中出现了QFII/RQFII的身影。外资合计持有A股1222.46亿股，相较3月底增长4.75%，持仓市值超过3万亿元。 分行业来看，电子、电力设备、机械设备、非银金融等10余个行业，二季度获得外资机构增持，生物医药、银行、通信、计算机、传媒、房地产、农林牧渔等行业，则在二季度遭到外资减持。 持股数量居前的外资机构，比较青睐的股票较为相似，持有京东方A、TCL科技、潍柴动力、紫金矿业等股票的数量均较多，持仓市值方面则是宁德时代、中际旭创、北方华创位居前列。而中东主权财富基金阿布达比投资局、科威特政府投资局，分别持有了65只和16只股票。 外资持有A股逾1200亿股，宁德时代为第一大重仓股 外资机构在A股的投资，主要有?沪深港通（北向资金）?和?QFII/RQFII（合格境外机构投资者）?两大通道。 根据Wind数据，截至6月30日，在不纳入外资私募持股的情况下，外资合计持有A股1222.46亿股，相较3月31日的1166.99亿股增长4.75%，持股市值为3.47万亿元，若持股数量不变，9月2日的持股市值为3.12万亿元。其中，通过陆股通持有1074.96亿股，对应市值为3.13万亿元；QFII/RQFII持有147.49亿股，持股市值为3405.46亿元。 从行业来看，申万一级行业中，截至6月30日，外资机构在12个行业的持有市值超过1000亿元，若持股未变，除基础化工行业，其余11个行业的外资持股最新（9月2日，下同）市值超过1000亿元。其中，电子行业持有市值最高，超过6700亿元；其次是电力设备行业，持股市值为5310.81亿元；银行业位居第三，持股市值为2316.72亿元；在机械设备行业的持股市值也超过2000亿元。 若持股数量未变，外资持有有色金属、通信、生物医药、汽车、食品饮料、家用电器、非银金融的最新市值也均超过1000亿元。 相较今年一季度末，外资二季度增持了10余个行业，在电子行业的持股数量由一季度末的100.98亿股，增加至二季度末的120.44亿股，增加了19.46亿股；同期在电力设备行业的持股数量增加了15.27亿股，由一季度末的76.65亿股增加至91.92亿股；在机械设备行业的持股也增加了13.04亿股，由一季度末的65.74亿股增加至78.78亿股。 而生物医药、银行、通信、计算机、传媒、房地产、农林牧渔等行业，在二季度遭到外资机构减持。其中，一季度末持有银行股197.32亿股，二季度末降至189.19亿股；一季度末持有生物医药46.69亿股，二季度末降至42.17亿股，同期还减持了传媒行业4.17亿股。 就外资持有的个股情况来看，A股市场有102只股票获得50家以上的外资持股，持有贵州茅台的外资机构数量最多，达到89家；其次是中国平安，持股外资84家；京东方A、顺丰控股、恒瑞医药、五粮液、立讯精密等16只股票，获得70家以上的外资机构持股。 外资机构持股数量较多的个股，来自传统行业的居多。截至6月30日，外资持有的4390只个股中，持有220只股票的数量超过1亿股，其中持有12只股票的数量超过10亿股。 其中，外资持有南京银行、京东方A的股票数量超过20亿股，分别为24.65亿股、23.13亿股；外资持有TCL科技、宁波银行、紫金矿业、工商银行、三一重工、京沪高铁、潍柴动力、农业银行、长江电力、招商银行的股份数量在10亿股～18亿股之间。 从持股市值来看，外资持有宁德时代的股票市值遥遥领先，6月30日的市值超过3600亿元，若无变化，9月2日的持股市值为3209.58亿元。二季度末，外资机构持有宁德时代9.22亿股。今年二季度，宁德时代股价冲高到467.06元/股。 另外，截至6月30日，外资持有的中际旭创、北方华创、生益科技、美的集团、贵州茅台市值，也位居前列，金额在630亿元～940亿元之间。若仓位未变，按照9月2日股价计算，最新市值在600亿元～780亿元之间。 180余家外资机构投资A股，逾1700只股票现QFII身影 截至今年6月底，共有180多家外资机构投资A股。其中，有1724只股票的前十大流通股东中，出现了QFII/RQFII的身影。 根据Wind数据，香港上海汇丰银行持股数量最多，达到473.31亿股，共计持有2800多只股票，持仓数量最高的为三一重工，大9.22亿股，在京东方A、工商银行、京沪高铁、TCL科技、潍柴动力、长江电力、紫金矿业等股票的持股数量，也都超过6亿股。持有市值靠前的，包括宁德时代、北方华创、中际旭创等公司。 持股数量第二多的数渣打银行（香港），持有205.12亿股，持股数量超过2700只，在京东方A、京沪高铁、紫金矿业持股数居前，还较多持有工商银行、中国铝业、平安银行、农业银行等股票；持股市值位居前三的股票，则为宁德时代、新易盛、北方华创。 花旗银行（美国）的持股数量位居第三，持股数量为131.91亿股，持股数量超过3300家，持有世纪华通、京东方A、工商银行、农业银行、交通银行、立讯精密、京沪高铁等股票的数量居前；持股市值位居前三的股票为宁德时代、北方华创、立讯精密。 紧接着是摩根士利丹和高盛（亚洲）证券，分别持有60.61亿股、51.27亿股，两家机构持股的个数也均超过3000家。京东方A、TCL科技、潍柴动力、紫金矿业也获得这两家机构青睐，持股数量居前；持股市值位居前三的股票为宁德时代、中际旭创、兆易创新。 另外，法国巴黎银行、瑞银证券（香港）、美林远东、摩根大通经纪（香港）、高盛国际持股数量也居前，在19亿股～50亿股之间。 阿布达比投资局和科威特政府投资局是中东主权财富基金，市场上经常把它们作为观察中东资金配置A股的重要窗口。 根据Wind数据，截至6月30日，阿布达比投资局的持股数量为9.79亿股，持有65只股票。其中，持有TCL科技、紫金矿业、三一重工、立讯精密、万华化学等股票的数量较多；持仓市值方面，紫金矿业、立讯精密、万华化学、阳光电源、TCL科技的持股市值居前。 科威特政府投资局则投资了16只股票，持股数量合计1.35亿股，青睐的股票与上述机构有所不同，持有赛轮轮胎、东方雨虹、小商品城、巨星科技、松原安全、银轮股份的股票数量居前；持仓市值居前的为银轮股份、巨星科技、迈为股份、赛轮轮胎等。

2026-9-2 2: 随着北半球夏季临近尾声——这一时期往往是金融市场波动较为剧烈的阶段——所有目光都聚焦于美国债券市场显露出的脆弱性。一些观察人士认为，持续的疲软表明美国市场正在失去其作为全球金融体系之“锚”的作用。然而目前几乎没有证据表明这种情况正在发生。在最近几天美国债券表现尤为疲软的时候，全球其他市场同样表现不佳。 此外，尽管美元汇率曾在美国总统特朗普去年宣布4月1日关税后短暂暴跌，但此后已恢复元气并总体保持稳定。这表明美元对于其他许多国家——尤其是面临政府再融资和偿债挑战的那些——仍然至关重要。若要推断美国国债市场在全球的重要性有所减弱，那就必须看到其他主要债券市场因美元走弱而受益，但这种情况尚未发生。 虽说许多评论员警告那一天即将到来，而我对他们的论点也多少有些认同，但就目前而言我们看到的只是一些警示迹象而非可观察的事实。同样不可否认的是，美国不可能像在特朗普首个任期、拜登任期以及现在的特朗普第二个任期内那样，一味维持如此巨大的财政赤字却无需承担任何后果。恰恰相反，如果美国金融市场走弱、美元贬值能够迫使美国政策制定者加强财政纪律，那么这种局面最终反而可能符合美国自身的利益。 与此同时，美国国债近期走势更引人注目的一点就是这恰逢通胀数据有所好转，以及一位显然相信人工智能热潮将产生通缩效应的新美联储主席沃什走马上任。 当然，市场也可能判断错误，但与我们这些密切关注市场的人相比它的出错概率往往更低。市场常常能捕捉到大多数评论员所忽略的某些信号。这会是什么呢？下面让我们来探讨最可能出现的几种情况。 首先，市场可能认为略微走软的通胀数据只是暂时性的，且即将发布的数据将证实这一推测。但我对此并不确定，毕竟最近的通胀放缓出乎意料，而市场通常会对这类意外作出反应。 其次，市场的行为可能与沃什有关，他带来了截然不同的美联储治理和沟通理念。市场再也无法指望获得关于未来货币政策决策的“前瞻性指引”，而是得自己去揣摩。沃什甚至进一步表示市场对其首次新闻发布会的反应——当时金融条件突然收紧——实际上已经替美联储完成了一部分工作。 尽管如此，虽然我对金融条件作为一个美国经济领先指标所具备的强大影响力毫不质疑，但也并不完全认同这一解读。毕竟市场同样——甚至在更大程度上——可能认为沃什过于轻视了经济增长的潜在风险。也许它们只是不认同他关于人工智能将很快带来生产率提升的乐观预期。 第三种（相关）解读是那些超大规模人工智能企业越来越依赖企业债券发行（而非自由现金流）来为其扩张计划提供资金，这给美国国债带来了负面影响，因为它必须调高自身收益率才能与超大规模企业的新发行债券竞争。如果信贷需求的急剧增加正在影响市场当前的预期，那么这些好处最好能体现在企业盈利上，否则股市就将再次陷入动荡。同样，如果美国债券收益率继续攀升，那对股票的需求可能会减弱。 最后一种显而易见的可能性是债券投资者正在对美国政府日益恶化的财政状况以及行政部门和国会在此问题上领导力的彻底缺失作出反应。几乎每天都有金融或政治评论员大肆宣扬美国的“奇迹式”经济表现。但如果一切真的如此美好，人们理应看到美国周期性财政状况的改善；而且如果美国经济真如某些人所认为的那样“非同凡响”，其结构性财政状况也应当更加稳健。 因此，随着9月到来（从历史来看这是股市表现最差的月份），所有的目光仍将聚焦于美国债券市场的表现，而发生在这个市场里的一切也都不会只影响该市场。 （作者系英国财政部前部长、高盛资产管理公司前董事长）

2026-9-2 2: 教育的终极使命，不是让大脑成为硬盘去存储过时的数据，而是让心灵成为火种去点燃未知的荒原。当知识以小时为单位更新，以数年为单位建成的教育体系便成了人类思想史上最沉重的惯性装置。制式化教育是工业文明的产物，它诞生于国家需要培养合格公民、工厂需要训练有素的劳动者、学校需要可造就人才的历史时刻，于是课程被分割成均匀课时，知识被封装进不同年级课本，能力被换算成百分制分数，成长被压缩为按部就班的升级阶梯——这套运行了近百年的精密机器以效率与公平的名义塑造了现代社会关于教育的全部想象。 依托工业规模化生产逻辑搭建的制式化教育体系，以统一教学内容、固化授课流程、层级统考机制为三大支柱，曾在批量输送产业工人、分层筛选基础人才方面发挥过不可替代的作用。然而，在智能时代，数智技术已从底层重塑知识生成方式、信息传播路径与人类认知结构——知识迭代周期从“十年一更”骤缩至“年新季异”，人工智能可一站式完成资料检索、逻辑推演与习题辅导；伴随数字媒介成长的新生代学习者，天然习惯于围绕现实问题展开多维思考、依托即时反馈自主探索、依照个人禀赋规划专属路径。制式化教育以统一进度与统一答案规训个体思维，而数字社会持续推崇独特视野与多元成长路径——两套底层逻辑从根源上构成不可调和的结构性冲突。统考机制是制式化教育的核心枢纽，也是其最突出的制度短板。文科学习蜕化为机械背诵，理科学习沦入重复刷题，好奇心、创造力与思辨能力持续耗损，自主探索的空间被不断挤压，这是制式化教育带给年轻一代不可逆的成长损耗。更为重要的是，制式化教育“用过去知识教现在学生解决未来问题”将造成人才培养与经济和社会发展严重脱节，教育不但不能成为经济运行与发展中科技创新与产业迭代的驱动力量，而且会成为增强国家核心竞争力、抢占科技与经济制高点的长期羁绊与深层隐患。 知识供给危机：单向授受体系瓦解，协同共建范式确立 制式化教育构筑了一座封闭的知识围城——城内是经年不变的固定内容，城外是日新月异的信息洪流；城门只有一扇，所有学习者必须排队通过，携带同一种行囊，走向同一个方向。这套体系牢牢掌控着知识的定义权与输出渠道，以静态教材、统一课堂和标准答案构筑起严密的单向传递闭环，而数智时代的知识生态早已转向即时生成、开放共享与多元交互。体系供给端与个体需求端之间，正在经历一场深刻的断裂与重组。 固化课本束缚知识迭代节奏。课本是制式化教育的知识底座，但它以集体授课为设计前提，内容与观点经年不变，全体学习者被动接收完全一致的知识素材，既无适配个人兴趣的拓展空间，也无回应现实变迁的更新弹性。数字环境下，技术领域每隔两三年便诞生全新成果，医疗行业每年迭代诊疗方案，人文社科持续拓展分析维度——而教材更新周期漫长，从编写到审定再到印发，动辄数年方能完成一轮更替。当一本新教材终于抵达学生手中时，其所承载的部分知识已经在现实世界中发生了位移甚至被证伪。以静态内容约束动态需求，以固化框架规范流动认知，这种知识供给模式已与快速迭代的现实环境形成尖锐对立。 统一授课局限信息获取渠道。传统课堂依赖标准化教案实施无差别输出，所有学习者同步接受同质化讲解，教师是知识的唯一权威出口，课堂是信息的唯一合法通道。这套机制在印刷时代有其合理之处——信息稀缺，教材是最可靠的知识载体。但在信息技术高度发达的今天，人工智能已能依据个体短板与兴趣定制专属方案，数字终端可调取全球范围内最前沿的学术论文、最优质的在线课程、最多元的观点碰撞。每一个学习者都拥有接近无限的知识获取能力，而课堂却依旧一刀切地限制智能工具运用，坚守同步授课，将学生封锁在统一节奏的低效灌输之中。当个体可以从无数渠道获取远比课堂更丰富、更适配的学习素材时，统一授课的合理性与有效性便面临着从根到梢的全面质疑。 单一标准禁锢多元解读视角。在制式化教育的评价逻辑中，所有题目仅设置唯一标准答案，跳出框架的思考常被判定为错误。教材是权威，答案非黑即白，任何个性化的解读都被视为对标准的偏离。这套逻辑从考试延伸至日常教学，学生被反复训练“揣摩出题人意图”而非“表达自己观点”。而线上平台与学术社群则提供着全然不同的知识生态——同一个历史事件，可以有政治史、经济史、社会史、文化史等多重视角；同一个科学问题，允许假说碰撞、范式更替、证伪与重建。学习者可在开放空间中对比不同观点，结合自身经历构建理解框架。当学习的核心使命已从“记住正确答案”转向“面对复杂世界形成独立判断”，仅靠单一标准传递知识的模式，不仅在方法论上落后，在价值观上也与时代背道而驰。 知识天然具备动态演化的内在特征，制式化教育以固化内容规范全体学习者的思路本身存在根本局限。化解知识供给层面的矛盾，需要彻底跳出全盘灌输的旧有框架，引导学习者自主筛选信息、搭建专属知识体系，打造人机协同、师生共建的开放供给模式，为个体自主探索预留充足空间。 学习适配断裂：线性培育路径失效，网状认知逻辑成型 如果说知识供给的危机是原料端的枯竭与错配，那么学习适配的断裂则是加工端的系统性失效——问题焦点从“怎么教”转向了“怎么学”，从知识的外部输入转向认知的内部生成。认知的发生从来不是按学科目录逐级推进的线性过程，而是围绕真实问题展开的网状联结。制式化教育却将完整认知链条人为切割，按照学科边界与统一进度将所有学习者驱赶到同一条狭窄的轨道上。这套流程的背后是一种根深蒂固的假设：所有大脑的发育节律是一致的，所有思维的展开方式是相同的。然而在数智时代，学习者从小浸润在超文本链接、多任务切换、即时交互反馈的数字生态中，他们的思维天然是网状的、跳跃的、问题导向的——这与制式化教育预设的线性、规整、学科分割的培育路径形成了本质性的认知错位。 分科授课割裂完整认知链条。制式化教学将相互关联的现实知识拆分为互不连通的学科孤岛，语文归语文，数学归数学，物理归物理，真实世界中一个问题往往横跨上述所有领域的复杂交织被彻底分解。全班同步攻克标准化考点，全程切断知识与现实场景的关联，一切学习行为只为应对试卷上的割裂题型。而人类认知的原生逻辑恰恰相反——从真实问题出发，以问题为核心整合跨领域知识。一个想弄明白“手机为什么能导航”的学习者，需要的不是分别学习物理中的电磁波、数学中的三角定位、地理中的卫星轨道、计算机中的算法逻辑，而是将这些知识在同一个现实问题下自然交汇。每个人因生活经历与兴趣不同，关注议题各异，自主探究所建构的知识网络更易灵活迁移。但现行分科教学将完整的问题拆成碎片，大量学习者能够熟练解出复杂的电磁感应题目，却说不清一根充电线背后的全部物理机制——这种模式从根源上背离了认知发展的整合性规律。 刻板管束限制自主思维发散。课堂以统一秩序与标准化答题思路为首要准则，跨界联想与发散思考均被视作扰乱秩序并加以压制。铃声响起的瞬间，所有学习者必须同时打开同一本书的同一页，必须按照教师预设的节奏完成同一种思考训练——任何偏离轨道的好奇心都被视作“走神”或“干扰”。而数字环境下成长的群体则惯于多角度切换思考维度——他们可以在短视频与学术论文之间快速跳转，可以在弹幕讨论与深度阅读之间自如切换，这是适应信息爆炸环境形成的自然认知特征，而非专注力缺失。但现行课堂用一套诞生于前数字时代的管束规范，去规训一群在数字丛林中长成的头脑，过度规范自由联想、统一所有人的思考节奏，长期如此，不仅弱化思维活力，更固化了单一僵化的认知模式。 标准答案压缩独立思考空间。为适配大规模阅卷，统考设置唯一标准答案，这套逻辑自上而下渗透全部教学环节。教材练习题有标准答案，课堂提问有标准答案，甚至连作文都可以训练出一套“标准结构”。学生被反复训练的核心能力不是“如何独立思考”，而是“如何无限逼近标准答案”。现实社会则恰恰相反——职场中的战略决策没有标准答案，公共事务中的政策选择没有标准答案，人生道路上的方向取舍没有标准答案。独立拆解复杂问题、在不确定性中做出判断，是这个时代最核心的素养之一。但现有训练体系却全面预设固定答案，刻意规避开放式议题，将学生反复拉回“找唯一正确解”的思维牢笼之中，彻底偏离了培育终身学习能力的根本目标。 以统一标准规范个体天然的多元思考，是制式化教育难以回避的局限。优化培育模式，需要摒弃流水线式的同步教学思路，搭建包容多元想法、鼓励自由联想的课堂场景，围绕真实社会议题开展综合实践学习，顺应差异化思考习惯，释放自主探究与发现创新的社会空间。 评价体系失灵：单一量化标尺式微，多维动态评价构建 前端供给坍塌、中端适配断裂，最终都会在出口端集中爆发——评价体系是整个制式化链条中最触目惊心的断裂带。统考是维系这套体系运转的核心轴承，也是所有结构性矛盾的最终汇聚点。分数评判体系完全依托统一试卷搭建，依靠单一数字直观对比全体学习者，便于大规模分层筛选——这种评价逻辑在工业时代有其功能合理性，因为它需要快速、廉价、可批量操作地把人分入不同轨道。但其深层荒谬在于：它用“可量化的”取代了“重要的”，用“可比较的”取代了“有价值的”，用“可操作的”取代了“有意义的”。当教育评价背离了“促进人成长”的初衷，而沦为“筛选人”的机械装置时，智能时代的到来只是加速了这套装置的崩塌而已。 纸面测试难以甄别创新潜力。传统统考以知识点背诵、固定公式套用、模板化作答为核心，阅卷全程对照标准答案评判，仅能筛选出适配标准化答题框架的学习者，却无法触及个体思维深处的创意火花与灵活思辨。一张试卷、两个小时、几道题目，凭什么判定一个人在过去数年中的思维成长？凭什么决定一个人未来数十年的发展空间？更讽刺的是，人工智能已能轻松完成全部标准化习题，机械刷题与模板背诵只能打磨应试能力，恰恰是那些最容易被机器替代的能力在考试中分值最高。当改革的着力点仅停留在“提升题目难度”而不敢触碰“统一试卷、统一答案”的核心结构时，所谓的考试改革不过是同一套逻辑的内卷式升级，甄别创新潜力的能力依旧为零。 数字分数无法覆盖综合特质。创新思维、团队协作、共情感知、价值判断、审美素养、跨文化理解——这些在数智社会中最稀缺也最宝贵的品质，每个人的表现形式截然不同，每个人的成长路径各有差异，却统统被压缩进一个0到100的数字区间。受阅卷成本与公平性约束，能够充分展现个体特长的开放式题型难以大范围落地，教学资源仅向可量化考点倾斜——教育资源配置被考试指挥棒完全扭曲。其结果是，一个擅长在团队中激发共识的学习者，一个对自然生态有敏锐观察力的学习者，一个能写出动人诗歌却解不出最后一道大题的学习者，都可能因为偏离标准答案而被打入低分冷宫。这套评价体系不仅在“漏掉”人才，更在主动“扼杀”那些标准答案无法容纳的天赋。 单次考核难以还原成长全程。中考、高考等统考仅截取固定时间节点的答题状态，无视个体快慢不一的成长节奏——有人15岁找到方向，有人30岁才觉醒，有人大器晚成，有人少年早慧。但统考的逻辑认定：所有人必须在同一个时刻达到同一个标准。一个学生在考试当天感冒发烧、情绪波动或睡眠不足，数年努力便被一个偶然状态所覆盖。而线上平台可完整留存学习轨迹，项目实践能记录协作与创造的真实过程，企业选拔也已逐步重视长期实践记录——但升学就业的主流门槛依旧优先参考一次性分数。校内评价标准与社会真实需求之间的鸿沟，不是技术鸿沟，而是价值鸿沟。 评价的核心价值在于挖掘每个人的成长优势，而非用统一数字贴上同质化标签。结合实践档案搭建全过程、多维度的评价体系，完整留存长期学习数据，能够弥补纸笔考核的固有局限，建立兼顾成长轨迹与个体特质的均衡评价模式。 建立与智能时代相适应、相契合的全新教育体系 教育不是注满一桶水，而是点燃一把火；在智能时代，这把火应当是照亮数智盲区的人性之光与科技之光。数智浪潮不仅冲刷着制式化教育体系的表层设施，更在深层叩问一个根本性问题：当人工智能已经能够替代人类完成标准化知识传授、重复性技能训练乃至逻辑推演，教育的不可替代性究竟何在？如果制式化教育体系仅以批量输送适配标准化筛选人才为终极目标，那么它被智能替代就只是时间问题。教育的真正危机不是技术冲击带来的阵痛，而是自身定位的工具化与自我发展的功能异化——它将人视为可批量加工的原材料，将学习视为可标准化的生产流程，将成长视为可统一计量的数据指标。这是一场关乎教育合理性根基、关乎经济与社会发展整体走向、关乎千秋万代人才培育与成长机制的深层危机。 课程是骨架，教学是血液，评价是标尺，弥合智能时代的教育断层，要从知识本位转向素养本位，从标准化制造转向个性化培育，从统一标尺转向多元融合，从千人一面转向千人千面，让知识从圣典变为溪流，让学习从阶梯变为网络，让评价从坐标变为光谱，进而建立与智能时代相适应、相契合的全新教育体系。 在课程与教学层面，核心在于重塑知识组织方式与学习发生机制。打破学科壁垒，以真实问题重组跨领域模块，将人工智能转化为协同学习的伙伴而非禁用的工具——让学习者在人机互动中学会提问、甄别与创造，而非沉溺于搜索即所得的惰性依赖。依托数字画像与学习分析技术精准识别个体差异，推送差异化资源与任务链条，使因材施教从理想照进现实。鼓励项目式学习、探究式对话与跨界别联想，让学校成为思维碰撞的场域而非标准答案的流水线。更深层的变革在于教学理念的根本转向——从“教学生回答正确的问题”转向“教学生提出有价值的问题”，从知识传递的效率最大化转向思维生长的可能性最大化。 在师资与资源层面，关键在于推动教师从知识传授者向学习引导者的范式转换。这既需要对学科本质的深层把握，又需要在技术赋能下设计个性化路径的专业能力。职前培养与职后培训须同步升级，评价导向从课时量转向育人成效——教师的考核不应看他“讲了多少”，而应看他“启发了多少”。同步建立开放共享的数字资源平台，打破校际与区域壁垒，让最优质的课程、最前沿的讲座、最精彩的实验触达每一间教室，防止数智化转型成为新一轮资源分化的催化剂。比技术赋能更紧迫的是教师角色的价值重塑——当机器能更好地“教知识”，教师的核心价值便不可逆地转向“育人”：激发热情、引导思辨、涵养品格、陪伴成长。 在评价与选拔层面，核心是构建“统一底线+多元通道”的复合框架。保留统考的公平兜底功能——这是社会流动的压舱石，在任何改革中都不能动摇——同时适度提升命题的情境性与开放度，降低机械记忆与套路训练的得分比重。借助全程留痕技术建立涵盖学业表现、实践成果、项目经历、成长档案的多维数据库，推动筛选逻辑从“一次考试定终身”向“长期表现赢发展”转变。这一调整既需要精密的制度设计，也需要社会观念的渐进转型——既不能以牺牲公平为代价，也不能以公平为名压制激励个性与创造的制度转型。 超越这三重破解路径的，是制度结构与文化生态的系统性重塑。需要松绑层级化管理，为基层创新留出弹性空间——教育的活力从来不在文件批复中，而在教室里的每一次师生对话中；建立技术应用的伦理规范，确保数智工具服务于人的发展而非反向规训——算法推荐可以推送学习资源，但不应替代人的价值判断；更需在全社会层面推动教育观念的深层转型——从“分数决定论”转向“成长多样化”，从“千军万马过独木桥”转向“条条大路通罗马”的多元成才观、人才观与价值观。 “教育的本质意味着，一棵树摇动另一棵树，一朵云推动另一朵云，一个灵魂唤醒另一个灵魂。”科学的教育体系从来不是简单的知识灌输，而是生命与生命的相互启迪、精神与精神的和鸣共振、成长与成长的营养滋润。技术可以承接机械的知识记忆与逻辑推演，却永远无法复刻人独有的创造力、共情力与独立思辨能力。制式化教育改革的核心指向，是弱化工具化培育导向，调整唯分数论的单一评价逻辑，在时代需求与本土现实之间找到均衡支点——既不能因循守旧，也不能推倒重来。唯有以渐进式革新替代颠覆性重构，以系统化协同替代碎片化修补，才能在传承与变革之间走出一条适合中国实际的教育转型之路。让教育真正回归育人本质，培育适配智能社会、拥有独特成长路径与完整人格的活生生的人——这既是制式化教育改革的起点，也是改革的价值取向、发展路径与终极落点。 （作者系经济学家、北京邦和财富研究所原所长）

2026-9-2 1: 【品大事】 爱丽家居：如股票价格进一步异常上涨 公司将申请停牌核查 爱丽家居公告称，公司股价自2026年7月21日至9月2日累计涨幅达250.16%，已累积巨大交易风险，严重偏离上市公司基本面，存在随时快速下跌的风险。如公司股票价格进一步异常上涨，公司将申请停牌核查。截至目前，公司现金收购资产及协议转让相关事项所涉及的财务审计、资产评估、尽职调查等尚未完成，相关权属核查仍在进行，核心条款尚待协商和落实，相关协议尚未最终签署，股权交割及工商变更等事项能否最终顺利完成，仍然存在不确定性。本次交易尚需提交公司股东会审议通过。考虑到目前尽调仍在进行中，在极端情形下，不排除本次交易中止、终止或取消的风险。 2连板恒宝股份：数字人民币业务营收占公司当期营收比例不足5% 恒宝股份发布股票交易异常波动公告，公司关注到近期市场对数字人民币及相关产品关注度较高。近年来，公司围绕数字人民币进行了系列布局，并开展了相应的技术与产品储备，积极推动市场开拓，但由于目前数字人民币仍处于试点阶段，2024年度、2025年度和2026年上半年，该业务实现的营业收入占公司当期营业收入比例不足5%，尚未形成业务规模，对公司业绩影响较小。 新朋股份：公司液冷新兴产品仍处于市场开拓阶段 新朋股份公告称，公司股票连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超20%，属于股票交易异常波动。截至目前公司部分液冷类机柜产品已逐步形成样品订单并进行批量交付，公司液冷新兴产品仍处于市场开拓阶段；公司在泰国的生产基地会继续围绕液冷配套、储能等产品配套，一期厂房逐步交付生产，产品以机柜为主，二期仍在建设中，泰国子公司目前经营正常，盈利能力尚未确定。 江河集团：第一大股东拟8.41亿元回购子公司所持首颐医疗全部股权 江河集团公告称，公司全资子公司港源装饰与第一大股东江河源签订股权回购协议，江河源以8.41亿元回购港源装饰持有的首颐医疗9.7362%全部股权。本次交易构成关联交易，尚需提交股东会审议。 三安光电：控股股东债权人林素真撤回对三安电子和三安集团的破产重整申请 三安光电公告称，公司近日收到控股股东三安电子通知，其债权人林素真向厦门中院申请撤回对三安电子和三安集团的破产重整申请，厦门中院裁定准许撤回。公司具有独立完整的业务及自主经营能力，目前生产经营管理情况正常。 兴瑞科技：与臻驱科技签署战略合作框架协议 拟围绕机器人、固态变压器等领域开展深度协同合作 兴瑞科技公告称，公司与臻驱科技签订战略合作框架协议，拟围绕新能源汽车电控、机器人、固态变压器领域开展深度协同合作。合作内容包括股权合作、核心电驱业务配套、机器人关节模组合作、固态变压器合作及海外市场协同。本次协议为框架性协议，不构成关联交易及重大资产重组，对公司本年度经营业绩不会构成重大影响。 北大荒：副总经理黎东光被实施留置 北大荒公告称，公司于近日收到监察委员会关于副总经理黎东光的《立案通知书》和《留置通知书》。公司已对相关工作妥善安排，董事和其他高级管理人员均正常履职，生产经营正常有序，公告事项不会对公司生产经营管理产生重大影响。 【观业绩】 宇通客车：8月销量3746辆，同比下降12.07% 宇通客车公告，2026年8月生产量3681辆，同比下降11.62%；销售量3746辆，同比下降12.07%。2026年累计产量27575辆，同比下降6.29%；累计销量26771辆，同比下降7.05%。 【做回购】 阳光电源：累计回购304.76万股，耗资3.25亿元 阳光电源公告，截至2026年8月31日，公司通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计回购股份3047601股，占公司总股本的比例为0.1470%，回购成交的最高价为114.99元/股，最低价为97.81元/股，支付的资金总额为人民币324964267.85元（含交易费用）。本次回购符合公司回购股份方案及相关法律法规的要求。 工业富联：累计回购1401.02万股，耗资8.87亿元 工业富联公告，截至2026年8月31日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计回购公司股份14010229股，占公司目前总股本0.07%，回购最高价格人民币66.40元/股，回购最低价格人民币59.91元/股，使用资金总额人民币886745587.84元（不含交易佣金、过户费等交易费用）。 美的集团：截至8月31日累计回购A股股份金额达80.2亿元 美的集团公告称，截至2026年8月31日，公司通过集中竞价方式累计回购A股股份9979.8万股，占总股本1.31%，成交价区间为73.66元至87.71元/股，支付总金额80.2亿元。本次回购符合相关法律法规及公司回购方案。 五粮液：累计回购1470.74万股，支付金额11.01亿元 五粮液公告，2026年8月，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购股份1390800股，占公司总股本比例0.0358%，最高成交价为71.25元/股，最低成交价为71.01元/股，已支付的总金额为人民币98903083.12元（不含交易费用）。截至2026年8月31日，公司已累计回购股份14707406股，占公司目前总股本的0.3789%，最高成交价为85.25元/股，最低成交价为71.01元/股，已支付的总金额为人民币1100713439.77元（不含交易费用）。本次回购符合相关法律法规的要求，符合公司既定的回购方案。 【增减持】 浙江荣泰：控股股东、实控人及其一致行动人拟合计减持不超1.68%股份 浙江荣泰公告，公司控股股东、实际控制人及其一致行动人葛泰荣、葛太亮、上海巢泰因资金需求，拟从2026年9月24日至2026年12月23日期间，分别通过集中竞价及大宗交易方式减持不超过6598448股（即不超过总股本的1.3954%）、899857股（即不超过总股本的0.1903%）、445746股（即不超过总股本的0.0943%）。 ST南新：股东广州乾元拟减持不超3%公司股份 ST南新公告，持股15.8%的股东广州乾元投资咨询合伙企业（有限合伙）因资金需求，拟通过集中竞价交易和大宗交易方式减持其所持有的公司股份，在本减持计划披露之日起十五个交易日后的三个月内进行，合计减持股份数量不超过8184882股，不超过公司总股本的3.00%。 【签大单】 北京科锐：子公司中标泰国数据中心项目约9153万元 北京科锐公告称，公司控股子公司赛博引擎中标广东奇创关于泰国数据中心的冷源模块总集招标项目，中标金额约9153.44万元，约占公司2025年经审计营收的4.25%。项目合同尚未签订，履行存在不确定性。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-9-2 1: 8月26日晚间，杭州银行正式披露2026年半年度报告。面对复杂多变的经营环境，杭州银行依托清晰的战略布局、稳健的风险管控与持续的改革创新，在新五年战略开局之年交出了一份稳中有进、质效双升的亮眼答卷。 半年报显示：截至2026年6月末，杭州银行资产总额达24680.78亿元，较上年末增长4.46%，稳步迈向2.5万亿元关口；实现营业收入210.48亿元，同比增长4.75%；实现归属于公司股东净利润128.13亿元，同比增长9.87%，营收净利润实现双增。不良贷款率仅为0.76%，与上年末持平。 杭州银行的经营韧性赢得了市场的广泛认可。多家机构点评半年报时指出，公司业绩韧性突出，营收增速环比提升，研报维持“买入”评级。截至最新，杭州银行市净率为0.84，今年以来股价涨幅超10%，估值与股价表现双双领跑，体现资本市场对其稳健经营与长期价值的高度认可。 利息净收入劲增近两成，息差企稳回升 上半年，杭州银行不惧复杂严峻的内外部环境，营业收入和归母净利润再度实现双增长。盈利增速在上市银行中继续保持领先水平。基本每股收益（未年化）1.70 元，归属于公司普通股股东的加权平均净资产收益率（未年化）8.87%，持续为股东创造稳健回报。 从营业收入的主要构成来看，上半年，杭州银行实现利息净收入155.99亿元，同比增加25.09亿元，增幅高达19.17%，利息净收入占营业收入比重74.11%，占比较上年同期提高8.97个百分点。利息收入关键看息差水平，上半年，杭州银行净息差为1.39%，逆势上升了0.04个百分点，在当前净息差持续收窄的背景下，该数据的实现极其难得。 息差企稳回升的背后，是资产负债两端的精细化经营。资产端，期内公司生息资产、计息负债平均余额呈平稳上升态势，分别较上年同期增长15.60%和12.08%，以规模增长有效对冲了收益率下行压力。在资产规模稳步扩增的同时，杭州银行持续加大实体经济支持力度，降低融资成本，贷款收益率较上年同期下降39个基点。 负债端，杭州银行通过合理调整负债结构、加强存款定价管理，计息负债平均利率同比下降38个基点至1.49%，其中存款付息率同比下降40个基点。 中间业务同样表现良好，上半年杭州银行实现手续费及佣金净收入27.22亿元，同比增长16.50%。其中，受益于理财手续费收入的增加，托管及其他受托业务佣金收入较上年同期增加6.47亿元至19.98亿元，同比上升47.92%，该项成为中收增长的重要引擎。手续费及佣金净收入占营业收入比重达12.93%，较上年同期提升1.30个百分点。 2026年上半年，公司经营效益稳中向好，主要得益于资产规模的稳定增长以及资负结构的持续优化。截至2026年6月末，杭州银行资产总额达24680.78亿元，较上年末增长4.46%，稳步迈向2.5万亿元关口；贷款总额11622.86亿元，较上年末增加904.09亿元，增幅 8.43%；负债总额22942.65亿元，较上年末增长4.30%；存款总额14988.97亿元，较上年末增加583.19亿元，增幅4.05%。存贷两旺态势延续，理财业务规模站稳6000亿元台阶。 资产质量持续领先，股东回馈诚意满满 资产质量是杭州银行一贯的“金字招牌”。截至6月末，杭州银行不良贷款率0.76%，与上年末持平，连续多年保持行业领先水平。逾期贷款与不良贷款比例、逾期90天以上贷款与不良贷款比例分别为73.34%和49.27%，不良认定十分严格审慎。拨备覆盖率高达471.96%，拨贷比3.59%，风险抵补能力在上市银行中名列前茅，厚实的“安全垫”为未来业绩释放留足空间。另外，资本充足率13.99%、一级资本充足率11.51%、核心一级资本充足率9.52%，各项监管指标均远高于监管要求。 从结构上看，对公贷款资产质量持续向好，不良率仅为0.53%，较上年末下降0.05个百分点；个人贷款受市场整体形势影响，不良率有所上升至1.48%。杭州银行根据“早暴露、早处置”原则，及时将相关贷款风险分类下调，积极采取措施应对市场变化，包括强化小微信贷“五个真”管理、强化住房按揭业务“四个真”管理、继续审慎控制互联网贷款规模等。 基于良好的经营效益，杭州银行制定2026年中期利润分配方案，拟向全体普通股股东每10股派发现金股利4.60元（含税），合计拟派发现金股利33.35亿元，同比增长21.05%。每股现金分红金额较上年同期增加0.08元，现金分红占2026年半年度合并报表中归属于公司普通股股东净利润的27%，较上年同期提升2.26个百分点。 自2016年上市以来，杭州银行归母净利润年化复合增速达19%，分红总额年化复合增速达22%，累计分红金额达到272.18亿元，现金分红增长与经营效益增长实现合理匹配。 此前，公司已于2026年6月实施2025年度利润分配，每10股派送现金股利2.80元。2026年两次分红合计每10股达7.40元，充分体现了杭州银行与股东共享发展成果的诚意与信心。 与此同时，杭州银行于同日披露了《估值提升计划暨“提质增效重回报”行动方案2026年上半年执行情况评估报告》，重点聚焦经营提质增效、信贷结构优化、公司治理完善、股东回报提升等重点工作，通过向市场充分披露行动工作全貌，帮助投资者更好地理解公司经营与价值提升逻辑。 新五年战略开局良好，各业务板块协同发力 2026年是杭州银行新一轮战略规划启航之年。该行秉持打造中国价值领先银行的使命愿景，制定了2026-2030年发展战略（“三三六六”战略），基于“三维”目标，坚持“三化”导向，打造“六新”战略业务，推动六大能力提升。 其中，“六新”战略业务包括公司金融业务、中小微金融业务、零售金融业务、金融市场业务、区域分行发展以及子公司与母行协同等。 其中，在公司金融业务方面，杭州银行通过持续深化“1+4”（公司金融+交易银行、投资银行、科创金融、跨境金融）特色业务架构激发新动力。截至报告期末，公司金融条线存款余额9908.78亿元，较上年末增加152.03亿元；贷款（不含贴现）余额7,738.84亿元，较上年末增加722.49亿元，增幅10.30%。 金融资源持续向实体经济重点领域倾斜，截至报告期末，制造业贷款余额1,277.77 亿元，较上年末增加 155.13 亿元，增速 13.82%；科技贷款余额1380.14亿元，较上年末新增212.56亿元，增速18.21%；绿色贷款余额1202.78亿元，较上年末新增116.11亿元，增速10.68%。 小微金融业务以“稳投放、优结构、提效率、控风险”为核心，深化向“企业端、信用端”延伸。截至报告期末，小微金融条线贷款余额1555.89亿元。普惠型小微法人贷款余额574.89亿元，普惠型小微信用贷款余额228.51亿元。 零售业务以财富管理和优质个人信贷为核心。零售金融条线个人储蓄存款余额3982.96亿元，较上年末增加375.53亿元，增幅10.41%；零售金融条线管理的零售客户总资产（AUM）余额7449.78亿元，较上年末增加480.22亿元，增幅6.89%；零售金融条线客户数1160.08万户，较上年末增加38.43万户。 而六大能力提升中的首要能力即为加力锻造员工成长。半年报显示：截至报告期末，杭州银行在职员工14505人，其中博硕研究生学历4157人、大学本科学历10004人，高素质人才队伍为战略落地和业务创新提供了强有力的人才支撑。 科技赋能是六大能力的重要组成部分，杭州银行明确信息科技“数据集成者、业务合作者、创新引领者、技术提供者”的战略定位，加速办公、营销、风控、研发等领域的数智化场景建设。个人手机银行注册用户数达1096.83万户，较上年末增长4.87%。远程银行中心客户满意度达99.15%，智能化占比达90.78% 深耕经济发达区域，区域布局优势凸显 杭州银行立足杭州、深耕浙江，积极拓展长三角区域及国内一线城市业务，搭建了覆盖浙江全省和北京、上海、深圳、南京、合肥等重点城市的区域经营布局。 杭州银行坚持做实区域，精细区域分类管理策略，继续推进做深杭州城区、做强区域分行、做精省内分行、做专县域支行的区域聚焦策略，加强区域经济研究的深度与广度，实行差异化的落地战术。上半年，杭州银行在杭州地区实现营业收入100.87亿元，占比47.92%；在其他地区实现营业收入109.61亿元，占比52.08%。 同时，杭州银行深入研究区域经济动态和产业发展趋势，结合不同区域环境和客群特征，制定实施差异化发展策略和针对性风险管理举措，不断提升区域服务效能。截至报告期末，其在浙江省内的贷款余额占贷款总额比例为79.69%，较上年末上升0.25个百分点，其中杭州地区占比41.13%，浙江省内其他地区合计占比38.56%。 浙江经济“稳中有进、向新向好”的发展态势，为杭州银行信贷业务的量增质优提供了丰沃土壤。英国《银行家》杂志2026年“全球银行1000强”榜单中，杭州银行按一级资本排名第100位，较上年上升10位，国际影响力持续提升。 展望未来，杭州银行将继续秉持打造中国价值领先银行的愿景，坚持党建引领、质量立行、从严治行，以客户为中心、以奋斗者为本，坚定实施“三三六六”战略，持续构建差异化竞争优势，争做“优等生、好银行”，以更加优异的业绩回报股东、回报社会。 （本文仅供参考，不构成投资建议。）

2026-9-2 1: 在成都高新减灾研究所地震预警误报事件后，中国地震局除了当时回应之外，最近几日又在其官方微信公众号上连续发布三篇针对地震预警的文章。 三篇文章分别是《认准官方渠道，用好地震预警》《中国地震预警网的发展历程和建设成果》《地震预警信息为什么要统一发布》。 8月24日8时26分，四川宜宾市长宁县发生4.7级地震，成都高新减灾研究所对该地震的预警震级首报为7.7级，与实际情况出现较大偏差，并通过多款手机终端向用户推送，由此引发公众关注。 对于此次事件，中国地震局在回应中定性为，成都高新减灾研究所擅自利用其自建系统生成“四川长宁7.7级”地震预警信息，以“中国地震预警网”的名义，通过荣耀、vivo、魅族品牌手机及小天才手表等终端违规向全国用户推送。 中国地震局还称，近年来，成都高新减灾研究所多次向社会违规播发地震预警信息。2026年以来，先后在浙江、陕西、宁夏、山西、河南等地多次违规播发自建系统产出的地震预警信息。地震部门多次约谈成都高新减灾研究所，并要求严肃整改。由于其未整改到位，7月22日四川省地震局终止了与成都高新减灾研究所的播发地震预警信息协议。 针对官方的通报和回应，成都高新减灾研究所也在其微信公众号上发布多份声明，主要内容是关于“误报”和“冒用”的解释，与中国地震局合作建设“中国地震预警网”的情况，以及其地震预警技术的研发应用历程。不过，此后，这些声明被发布者删除。 成都高新减灾研究所是2008年汶川地震后由王暾博士创办的民办非企业科研机构，同时，王暾还注册成立了与前者紧密关联的成都美幻科技公司。 成都高新减灾研究所声明中称，2011年4月，其率先在中国突破地震预警技术、2011年9月率先在中国开启地震预警服务。2020年11月，中国地震局与成都高新减灾所签署合作备忘录，共建中国地震预警网。 8月28日、9月1日和9月2日，中国地震局官方微信公众号先后发布了前述三篇文章，文章来源分别是中国地震局监测预报司、中国地震台网和福建省地震局。 根据《中国地震预警网的发展历程和建设成果》，中国地震预警技术的研究发展历程最早可以追溯到2001年；2008年初，我国地震预警关键技术取得初步突破、技术框架完成搭建、原型系统开始研发。 国内第一套地震预警系统于2008年在京津冀和福建两个地区开展技术测试和试点验证；2015年试点范围进一步扩大到京津冀、川滇交界、福建和粤东地区。 另外，国家地震烈度速报与预警工程项目（下称“国家地震预警工程”）前期工作始于2010年；2018年，国家地震预警工程正式启动建设。2024年7月25日，工程顺利通过竣工验收，正式向全社会提供地震预警和烈度速报信息服务。 值得注意的是，文章专门提到在地震预警技术科技攻关和地震预警工程建设过程中，中国地震局与央企、民企等多方社会力量合作。在列举的名单中，不只有成都美幻科技公司（成都高新减灾研究所）。 文章提到，中国地震局不仅与原中国铁路总公司、三大电信运营商以及中国铁塔等国资央企共同验证地震预警行业服务、站网联合运维等新方法、新模式，还积极指导和扶持珠海泰德、厦门帝嘉、东立博远、成都美幻（成都高新减灾研究所）等企业，共同开展地震观测技术和预警服务模式探索。 不仅如此，中国地震预警网建立了专业设备入网检测体系和地震预警信息第三方播发合作体系，带动了地震专业设备研发自主创新。中国地震预警观测设备从7家增长到24家，服务终端主流生产企业从3家增长到12家，15种类型221个型号的专业设备进入合规产品目录。 《认准官方渠道，用好地震预警》介绍，2024年7月，国家地震预警工程通过竣工验收并投入使用以来，中国地震局累计公开发布地震预警信息700余次，服务超过9000万人次，地震预警公众服务规模突破4.6亿人。 相关企业、单位可在统一发布原则基础上，经技术评估、协议签订等流程，向社会公众免费提供地震预警信息服务。截至目前，中国地震局已与30余家企业、单位达成合作，建立了公众地震预警信息服务渠道体系。 《地震预警信息为什么要统一发布》一文则解释，地震预警信息属于震情信息，直接关系公共安全和社会稳定，应由省级以上地震工作主管部门负责向社会统一发布。其他社会单位和个人任意发布地震预警信息，不仅容易造成信息源混乱，更可能扰乱社会秩序，甚至引发严重后果。

2026-9-2 1: 今年以来A股市场整体交投活跃，公募基金参与定增的热情持续升温。 公募排排网数据显示，截至8月31日，今年以来共有27家公募参与90家A股公司的定增，合计获配金额451.44亿元，较去年同期的173.53亿元增长160.15%。按当日收盘价计算，合计浮盈达37.55亿元，浮盈比例为8.32%。 然而，并非所有定增项目都有盈利回报。江淮汽车（600418.SH）、北汽蓝谷（600733.SH）、江波龙（301308.SZ）等公司的股价，较定增价格已跌去超三成，引发了投资者对公募定增变“高位接盘”的质疑。 格上基金研究员焦冰向第一财经分析，公募基金参与定增收益出现分化，表明定增回报正从“折价套利”转向“折价+基本面”的双轮驱动。“当折扣普遍收窄、市场高位震荡时，安全垫变薄，β波动的影响被放大，单纯依赖折价的策略空间确实在压缩，但精选景气个股的定增收益依然可观。”焦冰说。 3家公募获配超百亿 据公募排排网统计，截至目前，公募今年参与了12个申万一级行业个股的定增，在电子、煤炭和电力设备三个行业的定增中获配金额居前，分别为88.49亿元、63.8亿元和61.33亿元。 从个股来看，煤炭行业虽然只有中国神华（601088.SH）的定增吸引了公募参与，但易方达基金、国泰基金、财通基金和诺德基金四家公募合计获配63.8亿元。紧随其后的是北汽蓝谷，3家公募参与定增合计获配27.52亿元。此外，公募在麦格米特（002851.SZ）、拓荆科技（688072.SH）、湖南裕能（301358.SZ）等个股的定增项目上，获配金额均不低于10亿元。 从参与机构的角度来看，财通基金和诺德基金今年参与定增最为活跃，参与项目均超80个，获配金额分别为140.27亿元、136.21亿元。易方达基金虽然只参与了12只个股定增，但获配金额也突破百亿元，达100.29亿元。 这三家公募参与定增时，重点向电子行业倾斜。诺德基金参与了该行业全部15只个股的全部定增，财通基金、易方达基金参与项目中，电子行业个股分别为13只、5只。其中，江丰电子（300666.SZ）、卓胜微（300782.SZ）等个股的定增吸引了三家公募同时参与。 各家公募的浮盈情况也有所差别。易方达、信达澳亚、嘉实等基金公司目前均斩获10%以上的浮盈。其中，信达澳亚基金虽然只参与了科翔股份（300903.SZ）的定增，但由于该个股股价较定增价格已涨超500%，浮盈比例也明显领先于其他基金公司。 此外，诺德基金、财通基金目前的浮盈比例，分别为8.32%、6.58%，国泰基金和易米基金当前的浮盈比例也超过5%。 热门项目为何成浮亏来源？ 公募排排网统计还显示，27家参与定增的公募机构，浮盈机构占比66.67%。也就是说，约三分之一的公募参与定增后浮亏，一些热门的项目成为浮亏主要来源。 如江波龙，8月7日披露的定增发行报告显示，该公司此次共向21家认购方发行660.71万股，募资总额约37亿元。 江波龙此次为溢价发行，560元的发行价，较8月7日386.6元/股的收盘价溢价约45%。即便如此，包括易方达基金、财通基金、诺德基金、南方基金、东方阿尔法基金、华夏基金、国泰基金，仍然出现在认购名单上，获配数量合计279.34万股，获配金额15.64亿元。 发行结束后，江波龙股价一路走低。截至9月2日收盘，最新股价为362.3元/股，较7月1日749.88元/股的高点已接近腰斩，较定增价格也下跌超三成。 “定增价格倒挂的根源，不在折价安全垫失效，而在于定价机制与市场节奏的错配。”焦冰向第一财经分析称。江波龙的定价基准日（6月29日）恰逢存储板块景气高点、股价处于700元附近的高位区间，竞价环节35家机构激烈抢筹，进一步推高了定价，随后存储涨价周期预期降温、板块估值回调，江波龙股价回落至360元附近，倒挂幅度超过30%。“可见这类倒挂本质上是‘高位定价+锁定期内β回调’的组合结果。” “公告日的市价反映的是最新的市场情绪和行业动态，而定增价则停留在发行日当时的市场热度中。”沪上某基金公司人士说，竞价定增的锁定期为6个月，如果把定增发行日到定增公告日之间的周期算进去时间可能还要更长。因此，参与定增投资需要以较长周期为出发点考量，尤其在市场热度高企时，在关注拟投标的本身的同时还要关注投资时点。 定增策略价值并未下降 虽然参与定增的收益有浮动，仍有基金经理坚定看好定增策略。 在最新披露的中报里，华夏基金的基金经理张城源称，上半年定增市场的项目启动发行数量、融资规模相对平稳，在当前市场环境下，定增等主题相关标的仍显现出较好的投资机会。 焦冰也认为，部分定增价格倒挂并不等于定增策略价值下降，单纯依赖折价的策略空间确实在压缩，但精选景气个股的定增收益依然可观。 在她看来，这类价格倒挂案例提醒公募折价定增并非无风险套利，锁定期内的市场风险也必须计入定价。同时，公募参与定增需要从“抢折扣”全面转向“拼研究”，通过强化报价纪律、控制单一行业与单一项目集中度、对锁定期敞口做好风险管理等多种方式进行调整定增策略。 “长期来看，定增市场‘折扣收窄+收益分化’的格局会持续，这恰恰会奖励研究能力强的机构——定增投资的超额收益，将越来越多地来自α而不是折价本身。”焦冰表示。

2026-9-2 1: 盘后数据显示，9月2日龙虎榜中，共37只个股出现了机构的身影，有13只股票呈现机构净买入，24只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是飞龙股份、鸿合科技、格林生物，净买入金额分别是9432万元、3577万元、2881万元。 当天机构净卖出前三的股票分别是通源石油、恒宝股份、誉衡药业，净卖出金额分别是1.33亿元、8486万元、6524万元。

2026-9-2 1: 美加贸易谈判在最后一刻谈崩，美国总统特朗普之后宣称“是时候教训教训加拿大”。目前，一周过去了，美加贸易谈判仍无新消息。 8月27日，美国贸易代表格里尔使用了较为温和的语言，曾被一些加拿大官员视为可能释放出善意信号。但这一局面被特朗普公开签署一项带有报复意味的行政命令所“破坏”：特朗普将安大略湖（Lake Ontario）更名为“美国湖”（Lake America）。 在看不到解决方案的情况下，这场旷日持久的贸易战对美加两国会产生怎样的影响？未来局势又将如何发展？ 前加拿大亚太基金会研究员、海南大学特聘教授陈波对第一财经记者表示，其中一个关键节点在“今年10月”，预计美加墨三国将就明年《美墨加协定》条款的具体细节谈判。他认为：“若是现在加拿大匆忙妥协，就失去了重要的筹码，很有可能在10月份的谈判中再次面临美国更多的要求而被迫退让。” 问题出在哪里 当前，美方具体负责美加谈判的是格里尔。不过，据报道，协议之所以搁浅，是因为美国商务部长卢特尼克对拟议中的关税削减幅度表示异议。这些关税涉及加拿大的钢铁、铝和汽车进口，而这些行业属于他的管辖范围。特朗普政府根据1962年《贸易扩展法》将这些行业定性为涉及国家安全的领域。 卡尼在解释加拿大为何决定放弃谈判时，也指出了美国内部存在分歧。白宫否认了格里尔与卢特尼克之间存在分歧的说法，但经验丰富的评论人士对此持怀疑态度。 “卢特尼克将这一切视为自己的地盘，而格里尔却在负责进行谈判。”战略与国际问题研究中心高级顾问、美国商务部前副部长莱因施（William Reinsch）说道，“看来格里尔愿意在谈判中作出比卢特尼克更多的让步。” “从加拿大的角度来看，这是一场在谈判后期出现的分歧，导致加方认为美国在不断改变既定规则。”前美国贸易代表卡特勒（Wendy Cutler）表示，“我认为本届政府面临的挑战在于，格里尔负责贸易事务，卢特尼克负责‘232条款’调查，而这恰恰涉及许多敏感问题。” 另一个可能增加局势复杂性的因素是白宫负责贸易和制造业的高级顾问纳瓦罗。分析人士认为他是针对加拿大事务的“特朗普耳语者”，尽管人们普遍认为，与特朗普第一个任期相比，他的影响力已被边缘化。近期，纳瓦罗在采访中明确表达了对《美墨加协定》的担忧。 是否有转圜余地 关税对美加两国不同州和省份的影响程度各不相同。 当前，美国针对价值200亿美元的加拿大商品加征的关税已于8月22日生效，预计所有省份都会受到一定程度的影响，其中不列颠哥伦比亚省、魁北克省和安大略省首当其冲。 安大略省已有多家汽车零部件和组装工厂宣布裁员及减产；据估计，自2025年初以来，该省已流失数万个制造业工作岗位。 魁北克省是钢铁、铜和铝的生产地。根据7月份发布的数据，该省的金属出口额在2025年2月至2026年2月期间下降了36%，该行业就业人数也减少了3.6%。 在美国方面，某些摇摆州将更深切地感受到加拿大报复措施带来的阵痛。自9月8日起，加拿大将对价值280亿加元的美国商品征收关税，涵盖了从钢铁到家具、化妆品及卫生纸等各类产品。 根据加拿大统计局的数据，摇摆州俄亥俄州将遭受最严重的打击，该州价值32亿加元，占出口总额12%的商品即将面临加拿大加征关税；紧随其后的是伊利诺伊州和宾夕法尼亚州。 对俄亥俄州而言，钢铁关税以及针对洗衣机的关税将造成尤为沉重的打击。美国农业设备巨头约翰迪尔（John Deere）总部所在的伊利诺伊州，针对农业和建筑设备的各项新关税将带来显著影响。 丰业银行（Scotiabank）经济学家霍尔特（Derek Holt）表示，加拿大的反制关税似乎是“经过精心设计”的，专门针对某些可能左右即将到来的美国中期选举格局的摇摆州。 陈波也对第一财经记者表示，加方的反制清单精准指向美国几个特定关键州及其支柱产业和就业人群，这直接关联到美国即将在11月举行的中期选举。 9月1日，卡尼再次指责特朗普政府在贸易战不断升级之际，拿加拿大“做表情包”和“冷嘲热讽”。 卡尼表示，与美国之间“一直存在着达成一项互利贸易协议的积极机会”，前提是这份协议尊重加拿大主权，并尊重加拿大保护和推广魁北克文化及法语的权利。 “当美国人停止做表情包、停止冷嘲热讽、停止装强硬，开始认真对待这些讨论时，我们就可以进行那些讨论。”卡尼表示。 哪些内容还有谈判空间 针对美加谈判中来自美方的13点要求和目前的僵局，陈波认为，有些内容还是存在谈判空间的。 他解释道，首先是关键矿产优先购买权。卡尼政府目前明确表示能源不在制裁与武器化范围之内，说明加方并不希望走向全面热战，依然希望冲突处于可控范围内，“只要美国的要价在合理区间，矿产优先权是可以谈判的议题。” 其次是数字服务税与新闻法案。他分析：“加拿大此前的数字税立法主要是跟随欧洲的监管模式，且加方已作出过部分撤回与调整，这一项属于比较好谈、具备弹性的议题。” “第三，拆除农业保护是美国的核心诉求之一，美方的乳制品、畜产品和肉类一直急于进入加拿大市场，认为在加拿大受到了不公平壁垒。但对加拿大而言，农业保护更像是一种防御性的反制杠杆和谈判筹码，加方保留这一杠杆正是为了在谈判中拥有博弈筹码，这部分同样存在协商空间。”他表示，“第四，延长药品专利保护期也一直是争议极大的议题。现实中，由于美国对本土药企的专利保护期过长，导致其国内药价极高，很多美国人周末会开车跨境到加拿大购买便宜的同类药品。美国制药巨头长期游说政府，要求加拿大实行与美国一致的专利保护期限以拉高药价。加方虽不情愿，但在一定程度上属于可谈的技术性事项。”（记者高雅对本文亦有贡献）

2026-9-2 1: 9月2日，Wind数据显示，A股市场共计55只个股涨停。其中农业股新赛股份5连板，影视板块欢瑞世纪3连板。一图速览今日连板股>>

2026-9-2 1: 继“光谷青桐汇?”之后，光谷又推出聚焦早期硬科技种苗企业的投融资IP——光谷青苗汇?。 9月1日下午，8家硬科技初创企业入围光谷青苗汇首个投资路演决赛，最终潇正生物、奥坦科技、火星登陆、智谱科技、楚钠科技、凹凸光谱等6家企业获得融资，意向投资金额合计2400万元。 东湖高新区管委会副主任李琛在会上介绍，早期科创企业创新潜力巨大，但普遍面临资本对接渠道有限、成长资源供给不足等现实痛点。为此，东湖高新区针对成立时间短、团队规模小、技术处于早期验证阶段的硬科技初创企业，创新推出 “光谷青苗汇”投融资品牌，构建“周初赛 + 月度决赛”双层赛事体系，打通 “初赛对接-深度尽调-决赛投资”的完整业务闭环。 今年前8个月，光谷共组织开展4场初赛，26家企业登台路演，硬科技企业占比超85%，赛道覆盖AI芯片、微电子、智能装备、生物医药、新材料等光谷优势领域。站上决赛舞台的8个项目，涵盖航天传感、光电新材料、具身智能、基因编辑、钠电储能等前沿领域。 路演决赛现场采用“10分钟路演+5分钟专家点评”的竞赛模式，评审专家围绕技术壁垒、市场空间、核心团队、商业模式、融资规划、路演答辩表现六大维度进行评分，经合议投票后确定当场获投项目。 第一财经记者现场了解到，单芯片多波段融合成像方案提供商智谱科技拨得头筹，现场获得武汉高科1000万元的投资，公司产品适配精确制导、低空经济等多元应用场景；为具身智能提供通用空间计算基座的火星登陆公司分别获得光谷金控、武汉高科300万和600万元的投资，位列第二。 火星登陆创始人朱禹涵表示，区别于依赖单一大模型驱动机器人的技术范式，公司率先从“模型中心”走向“系统中心”，以多模型协同、中枢组织与端侧执行突破复杂长程任务中的空间理解效率、系统稳定性与算力瓶颈。其中，系统级智能中枢主要用于机器人感知受限场景，比如地下、隧道、林间等GPS信号弱的环境，帮助机器人感知、理解、执行复杂空间环境中的任务。目前，公司已服务于北京大学等高校客户。 凹凸光谱获200万投资，楚钠科技、潇正生物、奥坦科技各获100万元投资。其中，凹凸光谱创新涂布式无机电致变色薄膜工艺，面向汽车天幕、AR眼镜、建筑幕墙等场景，提供高端调光材料与产品。楚钠科技专注于钠离子电池正极材料NFPP的研发与产业化，独创“LFP产线钠化技改”工艺，可直接改造现有磷酸铁锂产线，实现“即插即用”转型。 潇正生物在全球首创利用工程化外泌体作为非病毒载体递送CRISPR/Cas12a进行艾滋病治疗技术方案，成果获得2026年Falling Walls全球科技突破提名。公司创始人顾潮江介绍，公司已与武汉市金银潭医院、武汉大学附属中南医院、金银潭传染病医院建立临床研究合作，并在光谷生物城建成700平方米符合GMP药品生产要求的生产厂房和实验室。目前，公司正在推进中美IND（研究性新药申请）申报。 奥坦科技刚成立5个月，公司核心产品是INTEMATRIX智能矩阵平台。公司联合创始人车越之介绍，平台主要通过多智能体协作，覆盖软件交付全链路（SDLC），集需求澄清、开发交付、组件复用与代码重构于一体，交付周期从月压缩至天，综合成本可降低90%以上，目前已完成数十个商业项目的交付。 东湖高新区金融工作局上市办（保险办）主任郭晨表示，光谷青苗汇旨在构建“路演即投决”机制，持续聚焦种苗企业并为他们提供助力。对暂未获得投资的企业，会推送至后续的初赛开展接力对接，同步配套科创金融伙伴工程，可对接伙伴保等专属保险产品，兜住研发试错风险，联动信贷资源实现 “投贷保”协同赋能。 对于优秀的青苗企业，可获得6～12个月的免费办公空间，纳入种苗繁星计划实训营，享受“3 个月培训、6 个月陪跑、1 年持续辅导”的全周期培育，配备产业投资人一对一导师辅导；同时纳入“苗圃 —金种子 —报辅 —报审”上市培育梯队；对接园区、链主企业、中试平台，开放测试场景、开展产业链供需撮合，帮助企业打通供应链、落地示范应用，真正解决早期企业 “有技术缺订单”的现实难题，推动技术从实验室走向商业化落地。

2026-9-2 1: 以“烧钱”著称的港股18A生物医药板块，从首家迈过盈亏平衡点，到批量实现盈利，用了短短三年多时间。 随着港股18A生物医药中报披露接近尾声，截至目前，据第一财经记者统计，累计有17家企业今年上半年实现盈利，接近整个板块数量四分之一，累计盈利约142.21亿元。 这几年也是中国创新药对外授权交易爆发期，这种模式的崛起，加快了企业创新研发成果兑现。 批量盈利 具体看，盈利金额最高的前五家企业分别是荣昌生物（09995.HK）、百济神州（06160.HK）、信达生物（01801.HK）、康诺亚（02162.HK）、三叶草生物（02197.HK），分别实现盈利46.62亿元、32.71亿元、12.53亿元、12.18亿元、9.55亿元。 加科思（01167.HK）、和铂医药（02142.HK）、复宏汉霖（02696.HK）、科伦博泰生物（06990.HK）、百奥赛图（02315.HK）、诺诚健华（09969.HK）、德琪医药（06996.HK）、荃信生物（02509.HK）这8家这些企业均盈利均过亿元；迈博药业（02181.HK）、乐普生物（02157.HK）、君实生物（01877.HK）、瑞博生物（06938.HK）这四家企业的盈利在2000万元至4000万元之间。 这里面，既有首次实现盈利的企业，也有连续实现盈利的企业，首次实现盈利方面，就有康诺亚、三叶草生物、君实生物等企业；连续实现盈利的企业，也有百济神州、信达生物、和铂医药、复宏汉霖、诺诚健华等企业。 作为18A生物药企中的领头羊，百济神州今年上半年的盈利大幅超过去年全年14.16亿元的盈利，这益于自主研发产品百悦泽（泽布替尼）、百泽安（替雷利珠单抗）以及安进公司授权产品销售增长。 三叶草生物的盈利，并非来源于产品收入，而是与GAVI（全球疫苗免疫联盟）达成的和解协议产生的非经常性收益。 目前大部分实现盈利的企业，主要源于产品自主销售以及授权收入双轮驱动。 回顾2023年上半年，复宏汉霖作为首家18A生物医药企业实现盈利，如今到了2026年上半年，盈利的企业数量扩容到17家，这意味着企业多年研发投入迎来兑现窗口。 根据国家药监局数据，2025年，我国创新药对外授权交易总金额超过1300亿美元，授权交易数量超过150笔，刷新历史纪录。2026年上半年，创新药对外授权交易额约1100亿美元，创历史同期新高，达2025年全年总额的80%。 自2021年起，中国创新药行业经历了深刻的资本周期转向，前期资本过热催生的估值泡沫与管线同质化问题，促使投资逻辑回归理性，而资本市场的降温导致大量Biotech（生物科技）公司面临现金流压力。传统的“融资-烧钱-上市”路径难以为继，迫使企业转向产品授权出海、战略合作等方式获取至关重要的研发资金。与此同时，跨国药企这几年普遍面临专利悬崖挑战，也亟需扩充产品管线，以此填补潜在收入面临的缺口。 双重因素共振之下，带动了中国创新药对外授权交易热潮。安永的研究显示：中国相关生物制药合作交易在欧美相关合作交易潜在金额中的占比，由2020年的约8%上升至2025年的34%。 安永大中华区生命科学与医疗健康行业联席主管合伙人、大中华区咨询服务主管合伙人吴晓颖曾对第一财经记者表示，中国药企的全球开发需要大量资金和成熟的临床、注册、商业化能力，如果单靠自身推进，面临的时间周期会很长、资金压力也会很大，但通过对外授权，可以提前回笼部分研发投入，引入合作方资源，也可以把有限的资金集中到更有把握的核心管线上。对一些中小型Biotech而言，对外授权已经成为了研发和融资体系的重要部分。 盈利能否延续 对外授权交易可以让生物医药企业实现研发价值的国际化变现，但能否形成稳定收入，仍存在不确定性，另外对外授权交易中首付款的收取不代表后续里程碑付款及销售分成的必然实现，仍要取决于产品的海外临床试验进度、监管审批结果及商业化销售情况，这也存在不稳定性。 实际上，自研产品的自主商业化能力，直接决定生物医药企业能否建立稳定的自我造血机制，也是衡量企业自身价值的重要标尺。 从已实现盈利的企业来看，部分企业产品的销售正在增长中，且随着创新药度过市场导入期、销售费用率的优化，自我造血能力正在形成中。 百济神州今年上半年，归属于上市公司股东的净利润同比大增6.27倍，这样的增速远高于26.84%的营收增速，这背后，产品收入在拉动整体增长的同时，公司的销售费用仅增长了4.4%，销售费用率为23.59%，较去年同期的销售费用率同比下降了5.1个百分点。 信达生物今年上半年实现总收入86.18亿元，同比增长44.8%，其中产品收入达到82.02亿元，同比增长56.7%；公司的市场销售以及推广开支为32.26亿元，占公司总收入比例37.5%，较去年同期下降了2.4个百分点。 诺诚健华2026年上半年实现营收11.4亿元，同比增长55.5%，其中药品收入9.2亿元，同比增长43.2%，主要得益于奥布替尼持续高速增长，以及坦昔妥单抗和佐来曲替尼新贡献的收入。公司的销售及分销开支为2.69亿元，仅同比增长9.4%，这样的增速也低于营收以及产品收入增速。 诺诚健华试图在挖掘公司首款实现商业化的产品奥布替尼的增长潜力，拓展更多适应证，从血液瘤领域扩展到自免领域。奥布替尼治疗原发免疫性血小板减少症的新药上市申请已获国家药监局受理，也是这款药在自身免疫性疾病领域首个获受理的新药上市申请。 今年上半年，君实生物收入总额为16.96亿元，同比增长约45%，主要由于产品销售收入增加，其中产品PD-1特瑞普利单抗国内收入12.99亿元，同比增加约36%，公司销售及分销开支为5.07亿元，同比增长约4%。君实生物管理层在业绩会上表示，特瑞普利单抗贡献的利润稳步增长，已经成为公司自我造血的核心支柱。 弗若斯特沙利文在近期发布的《2026年港股18A生物科技行业发展蓝皮书》中认为，随着企业心态与经营模式的成熟，资本市场对生物科技企业的评估框架也在发生变化，投资者逐步减少对短期催化与概念叙事的依赖，更加关注企业的技术壁垒、商业化能力及持续产出能力，估值体系由单一管线预期转向综合能力定价，市场整体波动性有所收敛，长期价值导向逐步确立。

2026-9-2 1: 9月2日，四大股指集体收跌，沪指跌0.97%，深成指跌1.88%，创业板指跌2.39%，科创综指跌1.37%。 盘面上，传媒、算力、光伏板块调整，电网设备板块反弹，军工、玻纤、教育板块表现活跃。 具体来看，军工板块表现活跃，内蒙一机、长城军工等多股涨停。 种业板块展开调整，敦煌种业、农发种业等多股跌逾8%。 沪深两市成交额1.79万亿，较上一个交易日缩量2465亿。全市场超3900只个股下跌。

2026-9-2 1: 人口结构的深度变迁，正在重塑我国养老产业的发展底色。随着婴儿潮一代陆续步入老年，规模庞大的银发群体，正在催生未来数十年最确定的产业机遇。但产业机遇不等于市场红利，身处行业一线，我们时常看到这样的现实：不少深耕银发赛道的市场主体终日投入经营，却始终停留在基础服务的浅层阶段；行业热度持续走高，部分市场参与者却难以获得稳定、长期的发展收益；中小从业团队有心深耕赛道，却困于资源有限，难以把民生服务升级成可持续的长效事业。养老行业如何跳出短期博弈，走向高质量、有温度的长期发展，是整个行业需要共同回答的时代命题。 客群结构升级催生产业价值重塑 笔者在实际工作中观察到，当前国内养老市场最深刻的变化，并非产业规模的持续扩容，而是老年消费群体的代际更迭与需求跃迁。传统养老模式的服务逻辑，已难以适配新时代长者的生活理念、消费认知与精神诉求，产业价值体系正迎来系统性重塑。 老龄化、长寿化、少子化三重趋势叠加，推动银发经济市场规模持续扩容，预计2030年市场规模将达到16.2万亿元。更值得关注的，是老年群体需求逻辑发生根本性转变。过去养老产业更多聚焦生存兜底，解决“有没有”的问题；如今新一代长者已经不再满足于基础吃住照护，消费诉求从“生存型”加速向“体验型”“精神型”跃迁，更加追求生活品质、社交归属与自我价值实现。 代际更迭带来客群画像的重构。52～62岁的开放一代，普遍受过良好教育，乐于拥抱新生活；61～73岁群体重视健康休闲；75岁以上长者更加看重照护过程中的尊严感。按照现实需求划分，当下银发人群可分为仍在拼搏、关注自我成长的奋斗者，时间充裕、资产储备充足、渴求社交陪伴的自由者，以及需要专业照护、重视体面的托付者三类。客户群体已经迭代，如果产品与服务依然停留在旧有模式，就很容易在市场竞争中陷入被动。 当前养老价值结构正在向上迁移，形成清晰的需求金字塔。基础层是生活保障与健康照护，属于行业准入底线，未来随着标准化普及，溢价空间会持续收窄；增长层包括旅居康养、适老化改造、智能养老设备等品质消费，市场需求正在快速释放；而位于金字塔顶端的精神文化、社交社群服务，是人工智能难以替代的核心壁垒，也是未来养老产业差异化竞争的关键所在。技术能够提升服务效率，但人与人之间的情感温度，永远无法被机器完全取代。 立足2026年产业现状，笔者认为，四大确定性方向勾勒出行业前行路径。其一，老年文旅与老年教育成为银发消费增长双引擎，二者分别回应长者探索世界、寻找同频伙伴的核心诉求，是赛道内增速与品质价值都较为突出的板块。其二，人工智能成为养老行业新基建，认知症筛查、跌倒监测、康复辅助等数字化工具逐步落地，将过往依赖个人经验的服务转化为标准化可复制能力，善用科技工具是行业发展的必修课。其三，银发网民规模持续扩张，大量老年人活跃于短视频平台，拥有独立消费判断，线上内容、价值传播成为行业低成本连接用户的重要路径。其四，城心享老模式逐步兴起，相较于远离都市的远郊康养项目，长者更愿意留在熟悉的城市，就近享受医疗配套，维系原有社交网络。养老的本质，不是简单更换居住地点，而是选择一种全新的生活方式。 双栖康养模式破解结构性供需矛盾 结合长期一线服务与行业调研实践，笔者观察到，当前银发产业存在突出的结构性供需错配问题。供给端服务模式相对固化、同质化严重，大多局限于传统机构养老或常规老年旅游；需求端新时代长者追求自由、多元、有品质的晚年生活，两者之间形成明显断层，制约了行业高质量发展。 看懂大势只是第一步，产业红利不会自动流向每一个市场主体。养老行业的竞争，早已不再比拼单纯用户覆盖数量，真正的较量，在于读懂客户真实诉求、输出适配时代的产品、持续创造社会与客户双重价值。产业浪潮之下，产品创新应当锚定长者真实痛点。当下旅居养老市场存在明显供需错配：传统旅游只管出行，缺少适老化照护保障；传统养老机构囿于围墙之内，难以满足长者看世界的向往。很多老年人内心向往外出旅行，却受制于行程繁杂、安全顾虑、决策成本高，迟迟无法付诸行动。“想远行又怕无人照料，想出游又顾虑后顾之忧”，成为不少长者难以化解的矛盾。 旅居融合模式，恰好瞄准这一市场空白。部分行业主体探索“社区安居+全国旅居”的双栖方案，让老年人既可以安住社区，享受社群陪伴与日常照护，也能够结伴开启适老化旅居行程，游历各地。当旅途疲惫时，又可回归熟悉的社区休养生息。这种模式给予老年人充分选择权，晚年生活不必被局限于单一空间，既拥有安稳港湾，也保有奔赴远方的自由。对行业发展而言，旅居类创新产品降低了长者的消费决策门槛，可以作为优质的体验入口，通过精细化服务建立用户信任，进一步承接多元化、深度化的养老服务需求，为中小市场主体开辟全新的发展路径。 养老行业的高质量发展，不能只依靠头部机构，广大中小服务团队、深耕地方的从业主体是市场不可或缺的组成部分。很多基层经营主体单打独斗，兼顾服务落地、用户维护、运营推广等多项工作，精力被大量琐事消耗，业务难以做大做强。行业应当摒弃零和博弈思维，走向共生赋能。行业平台不应仅仅向市场输出产品，更要做好产业后盾，助力中小经营主体提升综合能力：一方面强化内容打造与品牌培育，帮助基层团队搭建长效用户链接渠道；另一方面普及AI工具应用，借助人工智能完成文案创作、客户资料整理、常见咨询应答，让中小团队实现轻量化、高效化运营。 面向长远，系统化产业扶持体系尤为关键。通过银发产业创业培育等载体，从宏观层面解读行业趋势与政策变化；从中观拆解商业模式、打造行业口碑与服务标准；从微观输出运营管理、工具使用、客户服务沟通等实操课程，全方位陪伴基层从业主体成长。一个人可以走得很快，但一群人方能走得更远。养老产业是一场长跑，抱团共生、协同发展，才能把一桩桩民生服务，锻造为有社会价值的长久事业。 养老事业，归根结底做的是人的事业。我们谈论产品创新、技术迭代、商业模式，最终落脚点，是万千普通老年人的晚年幸福。辛苦操劳大半辈子的长者，期待的不只是“老有所养”，更向往“老有所乐、老有所为”，期待陪伴、尊重与精神归处。每一位扎根一线的行业从业者，每一次真诚沟通、每一次用心服务，都在实实在在点亮老年人的晚年生活。 积极应对人口老龄化是国家重要战略，银发经济前景广阔，但这条路没有捷径。 （作者系国华人寿董事会秘书、国华合悦家负责人）

2026-9-2 1: 中国“毛孩子”的饭桌上又将多一种选择。 近年来，宠物经济在中国迎来了爆发式增长。从日常的宠物食品、用品到专业化的医疗、美容服务，再到新兴的宠物保险等领域，中国宠物消费市场不断扩容升级，且呈现出多元化的发展态势。《2026年中国宠物行业白皮书（消费报告）》显示，2025年我国城镇犬猫宠物数量突破1.26亿只，消费市场规模达3126亿元，预计2028年将增长至4050亿元，其中宠物食品占总消费的50%以上。 不断增长的宠物食品市场，也吸引了外资的关注。去年底，中国海关总署发布公告称，正式允许符合特定检疫和卫生要求的英国宠物食品（包括干粮、罐头、零食和咬胶等）进口到中国市场。在英国宠物食品首次获得输华准入后，第一财经记者在近日举办的亚宠展CEO论坛上了解到，尽管本次亚宠展上还没有英国宠物食品展商的身影，但英国相关企业已跃跃欲试，希望尽早带着英国特色的宠物食品试水中国市场。 《2026年全球宠物行业白皮书》显示，全球宠物食品市场在2024年的估值为1373亿美元，2025年增长至1445.6亿美元，而到2033年将达到2183.5亿美元。在2025年至2033年的预测期内，该市场将以5.29%的复合年增长率进一步扩展。 进入中国市场的下一步计划 “这是英国宠物食品行业发展进程中的一个重要里程碑，”英国驻沪总领事馆贸易处领事（即英国驻华贸易副使节）施睿耀（Sohail Shaikh）告诉第一财经，“对于含有动物源性原料的产品而言，开辟新的出口市场通常需要较长时间，而此次协议的达成正是中英双方多年密切合作的成果。它不仅为英国企业进入全球最具活力的宠物市场之一创造了机会，也为两国行业深化合作奠定了坚实基础。” 随着市场准入的实现，施睿耀认为，当前最重要的任务是将这一机遇转化为实际商业成果。在他看来，首先英国企业需要充分了解中国市场的监管要求和认证程序，“目前已有不少英国宠物产品的企业在了解相关信息。”其次是深入中国市场。“中国宠物行业发展迅速，企业需要投入时间研究消费者需求，寻找合适的本地合作伙伴，并建立稳健的市场渠道。成功不仅取决于拥有优质产品，更需要建立消费者信任并形成长期市场布局。”他说道。 在宠物食品领域，从“吃饱”到“吃好”，宠物主们对宠物食品的品质、营养和安全性提出了更高的要求，他们不仅关注产品的功能性，更注重品牌背后的理念。除了高端天然粮、无谷粮等宠物食品品类渗透率快速提升，鲜肉原料、低温加工工艺的产品也颇受中国宠物主的青睐。 施睿耀预计，在获得中国的市场准入后，英国宠物食品企业依旧将重点关注自身优势领域，包括高端和功能性宠物营养产品、宠物健康产品，以及基于兽医学和科学研究开发的创新产品。同时行业的可持续发展也是重要方向，例如负责任采购原料和可持续包装解决方案。“最大的机遇不仅在于产品出口，更在于建立长期合作伙伴关系，将英国的专业优势与中国的创新能力和市场规模结合起来。”施睿耀说道。 合作不限于宠物产品贸易 作为欧洲最大的单一宠物食品市场，英国宠物食品市场还占据了整个欧洲宠物食品市场份额的21.2%。施睿耀认为，英国在动物营养、兽医学和产品研发领域积累了深厚经验，这得益于行业、科研机构和高校之间长期紧密合作。 在中国生活工作多年，施睿耀观察到，中国宠物行业在响应消费者需求变化方面表现出色，善于利用数字化平台与宠物主人互动，并能够快速推动新产品进入市场。“我认为，最重要的并不是彼此模仿，而是在交流中相互学习。”他说道，“英国拥有完善的大学、兽医机构和宠物企业生态体系，而中国则拥有庞大的市场规模、强大的创新能力以及全球最活跃的消费市场之一。双方优势互补，能够共同推动新理念、新技术的发展，为两国企业创造更多价值。” 对于近年来兴起的“智慧养宠”浪潮，施睿耀认为，智能宠物产品的发展反映出宠物行业正在向更加个性化、数据驱动的方向转变。“在英国，宠物主人越来越希望更好地了解宠物的健康状况、营养需求和行为习惯，而科技能够为此提供有力支持。”尽管智能设备能够产生大量有价值的数据和洞察，但施睿耀认为，真正价值在于帮助宠物主人作出更科学的决策，从而改善宠物的健康和生活质量，“我相信，未来在这一领域无论是技术创新还是国际合作，都拥有广阔的发展空间。” 中方数据显示，2025年，中英双边货物贸易额达到1037亿美元，服务贸易额有望突破300亿美元，双向投资存量近680亿美元。“我对中英双边的宠物产业合作前景非常乐观，因为合作空间远不止于产品贸易。”施睿耀说道，“双方在科研、动物健康、可持续发展、生产制造和创新等领域拥有越来越多的合作机会。”

2026-9-2 1: 雀巢集团的瘦身工作仍在推进。9月2日，雀巢集团宣布以10亿美元的代价，出售旗下的主流维生素、矿物质和补充剂（VMS）业务，涉及7个品牌。这是继今年4月出售蓝瓶咖啡（Blue Bottle Coffee）给大钲资本，以及7月宣布将高端水业务与Platinum Equity成立合资公司后，又一次大手笔的资产剥离。 公告显示，本次交易涉及七大成熟品牌：Nature's Bounty、Osteo Bi-Flex、Ester-C、Gard、Nuun、Puritan's Pride和Sisu，以及相关的美国自有品牌补充剂业务，还包括专属的制造、包装、仓储和配送运营设施。该业务主要位于美国，同时在加拿大和中国等多个国家也有布局。交易需获得相关监管机构批准，预计将于2027年上半年完成。接手方为Yellow Wood Partners，其是一家总部位于美国波士顿、专注于消费行业的私募股权公司。其核心业务模式是收购大型跨国公司不再重点发展的消费品牌，通过专业运营进行改造和增值。 资料显示，Nature's Bounty等品牌是雀巢在2021年收购Bountiful公司后纳入麾下的，此番均在出售之列。不过，雀巢保留了Bountiful公司旗下的核心保健品品牌Solgar，以及2017年收购的低过敏性高端保健品品牌Pure Encapsulations。 雀巢首席执行官费耐睿（Philipp Navratil）在公告中表示，此次出售是雀巢投资组合战略转型的又一重要步骤，目的是将资源更加集中于高端和科学主导的业务领域。 雀巢当天未公布上述出售品牌的具体业绩表现，但2025年所出售业务整体实现销售额12亿美元（约10亿瑞士法郎），而出售价格低于其年销售额。 香颂资本执行董事沈萌告诉第一财经记者，出售价格低于销售额未必意味着贱卖，卖价通常参考收益率和成长性。售价低于销售额说明该业务收益率较低，这也侧面印证了雀巢为何选择剥离出售——低收益率的业务会拉低整体指标。 近年来，雀巢集团的业务模式持续演变。马克·施奈德（Mark Schneider）在2017年至2024年执掌雀巢期间，其战略核心是“买买买”与“卖卖卖”并行的激进资产重组。与施奈德时期“有买有卖”的资产置换不同，现任CEO费耐睿的战略是明确的“做减法”，通过大规模剥离非核心业务，将资源集中到咖啡、宠物护理、营养品和食品零食等核心业务上。这一系列调整也带来了新变化，2026年上半年，雀巢集团财报销售额为431亿瑞士法郎，同比增长3.6%。中国市场也在第二季度恢复增长，销售额同比增长2%。

2026-9-2 1: 在人类漫长的发展历程里，活到100岁，已经是人们对于生命长度最美好的想象。 但放在今天，百岁人生是不是有点保守了？癌症疫苗已经出现，基因编辑过的猪肾可以移植进人体，AI开始从影像和血液蛋白中寻找疾病尚未发生的信号，一次注射修改慢性病相关基因的疗法也进入了人体试验。医学领域正在发生很重要的变化，过去主要是在身体出现问题后治病，今天则开始提前发现、清除、修补、替换和编辑。 我们对寿命的想象也在不断拓宽，100岁不再像一道遥不可及的天花板，人们已经开始讨论活到120岁，甚至150岁。 而且那些真正激进的人，已经把目标写出来了。哈佛大学遗传学教授David Sinclair公开说，第一位活到150岁的人可能已经出生；企业家兼未来学家Peter Diamandis专门做过一期《活到156岁》的播客；科技富豪Bryan Johnson把自己变成一座24小时运行的人体实验室，口号干脆就是“Don’t Die”。 综合以上，我把目前人类对于预期可以实现的寿命长度初步确定为“159岁”。159岁当然不是一个严谨的医学预测，而是一个有点荒诞、又可能相当准确的时代隐喻。寿命正在从一个只能接受的结果，变成一项可以检测、干预、修补、编辑、替换，甚至重新启动的工程。 这也带来了一个新问题，活到159岁，这究竟是这一代有钱人最后的寿命控制幻觉，还是一次真正的寿命革命已经开始？ 人类已经完成过一次寿命革命 1900年前后，全球新生儿平均预期寿命大约只有32岁；到2023年，这个数字已经超过73岁。 中国的变化更剧烈，1949年人均预期寿命约35岁，1981年达到68岁，2024年达到79岁。也就是说，在几代人的时间里，人类把“活多久”这件事几乎重新改写了一遍。 但这里我需要澄清一个概念，过去一百多年，人类大幅提高的是平均寿命，并没有明显突破人类的最大寿命。到今天，有完整证据支持的最长寿纪录仍然属于法国人让娜·卡尔芒，她活了122岁零164天，这项纪录从1997年至今没有被打破。 也就是人类确实到今天可以活到七八十岁，但还没有能力实现成批跨过100岁大关。 所以人类第一次寿命革命真正解决的不是衰老，而是本来不应该那么早发生的死亡。推行干净的饮用水、下水道、肥皂、疫苗、抗生素、食品安全、妇幼医疗和基础外科等，让人类从婴儿夭折、传染病、产妇死亡、营养不良和伤口感染中逃离和改善生活。 下水道这件事对人类寿命的贡献，远远超过那些为历代帝王炼制的全部仙丹。所以，第一轮寿命革命抬高的是地板，让人类历史上第一次人均预期寿命大幅提高；今天正在发生的第二轮寿命革命，试图推动的是天花板。 前者对付疾病和意外，后者开始直面衰老本身。 秦始皇之后，人类并没有放弃 长寿从来不是今天硅谷新贵们的发明欲望。中国历史上著名传说，秦始皇派徐福出海寻找仙药，中国古代帝王吞服丹药；欧洲人寻找青春泉，炼金术士试图配出生命药剂，贵族们相信放血、泡温泉和食用珍奇动物器官能够恢复青春。当然那时很多号称延年益寿的办法，最大的实际效果是让使用者提前离世。 进入现代以后，长生术穿上了白大褂。19世纪末，法国医生Brown-Séquard给自己注射动物睾丸提取液，声称体力得以恢复；20世纪初，俄裔医生Serge Voronoff把猴子的睾丸组织移植给男性，一度成为欧洲富豪追逐的“返老还童手术”。此后又有维生素狂热、激素疗法、年轻血液、人体冷冻、胎盘素、干细胞注射、NAD补充剂。 人类寻找长寿的方法一直在变，但有两件事始终没变：越怕衰老的人越容易相信最新技术，越有钱的人越愿意自己先使用最新技术。 从19世纪以来，科学接管了这场持续几千年的延长寿命的冒险。20世纪30年代科学家发现限制热量可以延长实验动物寿命；20世纪60年代Hayflick发现人体细胞的分裂次数存在上限；20世纪90年代改变单个基因便能显著延长线虫寿命，衰老第一次被证明会受到基因和生物通路的调控；2006年山中伸弥发现四种转录因子可以把成年细胞重新编程为干细胞；2013年“衰老标志”体系提出，衰老开始被拆成若干可以观察、验证和干预的生物过程。 从这一刻开始，长寿不再只有一个模糊的愿望，它慢慢有了实验对象、评价指标和技术路线。 我想徐福如果活到今天，大概率不会出海去苦寻，他会去融资。 为什么今天可能是第二次寿命革命 人类在过去几千年一直追求长生不老，但只有在今天那些勇于尝试的人没有那么像骗子和骗局。 这缘自几项过去各自发展的技术，终于在同一个时间点汇合：基因测序让人类能够读取身体的底层代码，CRISPR和碱基编辑让科学家有机会修改代码；mRNA、病毒载体和脂质纳米颗粒，开始解决怎样把指令送进人体；人工智能进入蛋白质结构预测、药物筛选和医学影像，大型生物样本库提供几十万人、跨越数十年的健康数据；生物年龄和器官年龄模型，则让“衰老得快不快”第一次有机会被测量。 更重要的变化发生在认知层面。过去衰老被看作时间流逝的自然结果，像日落一样只能接受不能干预和改变。 现在科学家把它拆成基因组不稳定、端粒缩短、表观遗传改变、线粒体功能障碍、蛋白质稳态失衡、细胞衰老、干细胞耗竭、慢性炎症等一系列生物过程。只要能够拆分，就可能逐项测量；只要能够测量，就有机会逐项干预。 寿命这件事，第一次不再是生老病死都有定数，而开始具有了工程属性。它可以被检测、分解、修补、编辑、替换，甚至尝试重新启动。 资本已经闻到了味道。Altos Labs成立时获得30亿美元资金，目标是研究细胞年轻化；Hevolution每年预算最高达10亿美元；XPRIZE拿出1.01亿美元，要求参赛团队在一年内让中老年人的肌肉、认知和免疫功能至少“年轻”10岁，目标是20岁。 过去，富豪寻找的是一颗不老仙丹；今天，他们开始投资制造“仙丹”的实验室。 但工程和命运不一样。命运面前，至少在形式上人人平等；工程却有预算、有门槛、有版本差异，谁先拿到试验资格、谁先用上新技术。当寿命开始变成一项工程，“让一部分人先活到159岁”就会成为这场技术革命最现实的起点。 真正令人兴奋的是治疗性癌症疫苗。它不是给健康人预防感染，而是在肿瘤切除后，读取患者肿瘤的突变谱，从中筛出能够暴露癌细胞身份的新抗原，再把这些身份特征编进一份为这个人定制的mRNA“通缉令”，调动免疫系统识别并攻击可能残存的癌细胞。 8月19日，默沙东和Moderna公布了一个标志性结果：在针对完全切除的IIB-Ⅳ期高风险皮肤黑色素瘤患者开展的Ⅲ期试验中，个体化mRNA新抗原疗法intismeran autogene联合Keytruda（帕博利珠单抗），与Keytruda单药相比，在主要终点无复发生存期和关键次要终点无远处转移生存期上，均取得了具有统计学显著性和临床意义的改善。 这是个体化新抗原疗法，也是mRNA癌症疗法第一次取得阳性的Ⅲ期试验结果。当然，目前公布的只是顶线结果，完整数据尚待披露，总生存期仍在继续观察，药物也有待监管机构批准。但癌症疫苗已经从一个令人兴奋的概念，走到了决定一种疗法能否进入临床的最后几步。 还有一个很重要的信号，也就是AI的应用。2025年发表在《Nature Aging》的一项研究，利用英国生物样本库43616人的血浆蛋白数据，构建了全身和十个器官的衰老时钟，并在中国和美国人群中进行了外部验证。研究者发现，一个人的大脑、心脏、肾脏、血管和免疫系统并不一定按照同样的速度变老，器官加速衰老还与未来疾病和死亡风险相关。 这会重新改变我们理解体检的方式。过去的体检是检验“有没有病”，未来的检测可能会提前预警“哪个器官正在提前变老”。 先富起来的人，会不会先活到159岁？ 如果长寿技术继续沿着今天的方向发展，未来一个人能够购买的最昂贵资产，也许不再是一套房、一架私人飞机或者一家公司的股份，而是40～50年额外的健康寿命。 在未来，当基因疗法、细胞治疗、个性化癌症疫苗、衰老干预药物和替代器官逐渐成熟以后，金钱与寿命的关系会变得更加直接。因为一种疗法刚刚出现时，往往意味着昂贵的检测、复杂的定制、稀缺的医疗资源和漫长的等待名单。新技术最终可能普及，但最早登上这艘船的人，大概率不会坐在经济舱。 财富与寿命之间的差距早已存在。2016年，Raj Chetty等学者在《美国医学会杂志》发表了一项研究。他们整合了14亿条去身份化纳税记录以及美国社会保障管理局的死亡记录，估算不同收入人群在40岁时的预期寿命。结果发现，收入最高1%的男性，预期死亡年龄为87.3岁；收入最低1%的男性，只有72.7岁，相差14.6年。女性分别为88.9岁和78.8岁，相差10.1年。 多出的十几年，已经接近另一段完整的人生。真正值得警惕的，还不只是有钱人能够更早使用新药，而是他们多出来的时间本身也会继续制造财富。假设一个人在80岁退出历史舞台，另一个人在80岁以后仍然拥有60年清醒而健康的时间，那么后者得到的就不只是60年生活。他还可以多经历几轮产业周期，多完成几次投资，多积累一代人的知识、人脉和影响力，也可以更长时间地掌握一家企业的资本与决定权。 财富可以买到更多时间，更多时间又可以制造更多财富，这才是人生复利，而且一旦这个循环形成，贫富差距就不再只是“谁拥有得更多”，还会变成“谁的寿命更长”。 社会将系统性重构 当人类的人均预期寿命超过100岁，整个社会就要面临系统性重构。 今天的很多制度，都是按照人活到80岁左右设计的，比如60岁退休，再领取20年左右的养老金；20多岁完成教育，然后工作几十年；父母年老以后完成企业和财产的传承。这个体系虽然已经越来越吃力，至少在时间上还勉强说得通。 但如果人可以活到120岁甚至更久，那很多事情就说不通了。养老金、医疗保险和养老体系都要重新计算。一个人也不可能只靠20多岁学到的知识工作100年，他可能需要接受三次完整的职业教育，经历四五段完全不同的职业。今天让人焦虑的“35岁危机”，到那时也许只相当于刚刚结束第一轮实习。 财富和企业的传承会变得更加微妙。如果一位创始人100岁时依然精力充沛，70岁的儿子还算不算“年轻接班人”？过去企业传承往往由年龄推动，创始人即使不愿意，也会逐渐交出位置；但当年龄不再自动带来衰弱，权力和财富什么时候交、交给谁，就会变成一个更困难的主动选择。 婚姻和家庭也要重新理解。过去所谓白头偕老，大约是共同生活40～50年；如果未来一段婚姻需要面对100年，白头偕老就不只是一句祝福，几乎变成了一项超长期合约。我们关于青年、中年、老年，关于结婚、退休和继承的全部观念，都建立在人生只有七八十年的底层假设上。一旦假设被改变，改变的就不只是养老，而是整个社会的时间秩序。 过去“让一部分人先富起来”，其中隐含着一种期待：先富带动后富，财富可以流动，技术可以扩散，后来者还有机会赶上。 “让一部分人先活到159岁”却可能更加残酷。真正的寿命差距，可能并不是有人活到159岁、有人只活到100岁，而是一部分人可以多拥有几十年继续创造和选择的健康时间，这才是“让一部分人先活到159岁”这句玩笑背后最严肃的一面。 过去，“长命百岁”是最好的祝福，因为时间太少，人们希望亲朋好友能够多得到一些。未来活到159岁也许会成为一种能力，但它不会自动成为一种幸福。寿命延长以后，人类仍然要回答那些拷问灵魂的终极问题：你追求的人生意义和价值是什么？有什么事情值得你持续投入100年？你愿意和谁相伴130年？ 人类最终的极限，可能不只是器官还能工作多少年，更是一个人对世界的好奇、热情和期待，能够保持多少年。 第一财经获授权转载自微信公众号“秦朔朋友圈”。

2026-9-2 1: 9月2日开盘后，宇树科技股价走低，盘中跌幅一度超4%，首次跌破550元/股，午间报收于550.37元/股。相较于首日开盘高点1100元/股，宇树科技股价在第11个交易日腰斩，市值蒸发超2000亿元。 这场“腰斩”背后，也是市场对人形机器人行业估值逻辑的重新审视。 销量破局，但股价支撑不足 记者注意到，近日一批机器人企业陆续披露今年上半年的“成绩单”。人形机器人本体厂商宇树科技、优必选营收规模均迈入10亿元级别；多家工业机器人企业拓展的具身智能业务实现明显增长。 从宇树科技、优必选两家披露数据来看，最直观的信号就是人形机器人销量上去了。 据宇树科技上市公告，今年1-6月，公司实现营收11.52亿元，同比增长48.54%。宇树科技称，这主要受益于人形机器人下游应用场景的逐步丰富、市场需求的持续景气，人形机器人产品收入保持相对较快增长。该公司发布的销量海报显示，截止今年5月，单款双足人形的数量累计生产下线约11000台；截止7月，多款双足人形的数量累计生产下线18000台。 优必选2026年半年报显示，公司总营收12.7亿元，同比增长104.2%。其中，全尺寸具身智能人形机器人收入5.9亿元，同比大幅增长1445.0%；实现销量921台，同比增长1946.7%。另据介绍，该公司人形机器人总销量16123台，同比增长268.3%。 工业机器人企业的具身智能相关业务同样迎来增长。 例如，今年1-6月，越疆科技实现营业收入约3.16亿元，同比增长106.6%；具身智能业务收入突破4500万元，同比增长超20倍。 珞石机器人上半年营收达4.15亿元，同比增长135.8%，其产品主要包括工业机器人、柔性协作机器人及具身智能机器人。珞石表示，机器人产品的销量由去年同期的超4000台增长至今年上半年超13000台。该公司具身智能机器人业务取得重要进展，销量实现快速增长，实现收入1.39亿元，占据总收入的34%。 目前来看，这些公司业绩释放对股价暂未起到明显的提振作用。同花顺iFind数据显示，近6个月，部分企业股价在二级市场有不同程度的回撤，如优必选、越疆科技等。 香颂资本执行董事沈萌表示，对于机器人板块，投资者更多炒的是概念，其估值支撑的一大因素是政策驱动下的乐观情绪，目前机器人对生产力效率的提升也有限。这些情况下，业绩变化对二级市场的影响有限。 据Counterpoint Research发布报告，今年上半年文娱商演、科教数采在全球人形机器人出货量中的合计占比有所下降，但仍在六成以上；智能制造、仓储物流的占比均有提升，分别达到了13%和5%。 盈利仍是难题，重金押注“大脑” 虽然这些企业营收都在增长，但都面临着盈利承压。 今年上半年，优必选、越疆科技、珞石机器人亏损额分别为3.39亿元、1.08亿元、0.79亿元，其中优必选、珞石机器人亏损有所收窄。 宇树科技是少数实现盈利的机器人企业。今年1-6月，该公司实现归母净利润2.74亿元，扣非归母净利润为2.44亿元，同比下降19.34%。 而这项盈利能力的背后有一个数据值得关注。相比于优必选、越疆科技等，宇树科技员工规模较小，2025年年末员工人数达516名，当年营收为16.99亿元，人均创收329.32万元。“小而精”的架构，在研发投入、人力成本攀升的背景下，为宇树科技实现盈利提供了支撑。 今年上半年，这些企业的研发投入均有所增加。比如，宇树科技称，2026年上半年研发费用同比增幅较大。公司在机器人本体与结构研发、具身智能大模型、运动控制算法等领域持续加大技术研发投入与新产品开发，并持续扩充研发团队，带动当期研发费用同比增加8203.74万元。 优必选的研发投入达3.03亿元，同比增长达38.9%，主要是由于持续加大对全尺寸具身智能人形机器人产品研发投入。越疆科技也提到，由于关键技术和具身智能机器人的研发高速发展，招募研发人才、研发物料等投入增加，今年上半年研发投入为1.02亿元，同比增长148.4%。 根据财报内容，这些企业的研发多围绕具身大模型方向。现阶段，机器人“大脑”不够聪明，仍是制约大规模落地应用的一大原因。 押注“大脑”已成为头部企业的共识。在宇树科技IPO募集资金中，投向智能机器人模型研发项目金额超20亿元。优必选也将具身智能人形机器人技术和AI技术的商业化落地作为突破方向，其预计今年2026年全年研发投入将达7亿元。

2026-9-2 1: 8月28日，财政部、税务总局、证监会联合发布《关于规范转让上市公司限售股个人所得税政策的公告》（下称《公告》）。对于持有上市公司限售股、面临解禁后减持安排的股东而言，此次调整既涉及税务成本核算方式的变化，也关系到未来资本运作的合规空间。理解政策背景与制度逻辑，有助于在合规前提下合理安排减持与税务事项，避免因信息不对称产生不必要的焦虑或误判。 此次调整并非简单重申既有规则，而是在征税范围、成本确认和征管责任等环节作出了实质性完善。对相关股东来说，核心影响集中在三个方面。 第一，征税范围进一步明确。《公告》将解禁日后因持有限售股而孳生的送股、转增股，且在本公告实施后办理股权登记的，纳入限售股个人所得税征税范围；实施前已形成的解禁后送转股不追溯适用。此前部分转让行为在税务处理上存在模糊地带，新规填补了制度空白，相关股份的转让税负将更加清晰。 第二，成本核定规则实行“新老划断”。原有规则允许对无法提供成本原值的限售股按转让收入的15%核定成本，客观上降低了部分转让行为的计税基础。新规实施后，对新办理股份初始登记且上市公司未按规定申报成本原值的，证券机构将按转让收入全额预扣预缴个人所得税，计税基数不再扣减核定成本；但对实施前已完成初始登记、未申报成本原值的存量股份，仍可暂按15%核定成本原值预扣，此后通过年度清算申报多退少补。这一安排为存量股份提供了过渡缓冲，避免政策切换带来过大的即时冲击。 第三，成本信息申报责任前置。政策要求上市公司在申请办理股份初始登记时，申报由个人限售股股东提供的成本原值详细资料及中介机构鉴证报告。这意味着，成本信息的真实性和完整性，在股份形成阶段就被纳入征管视野。对股东而言，尽早规范成本资料管理，比事后补救更为重要。 理解此次调整，需要回到政策出台的制度背景。其中最核心的问题，是原有规则下“解禁后送转股”形成的税负差异。按照此前实践，个人转让限售股需缴纳20%个人所得税，但解禁后通过送股、转增形成的股份，可能被视作普通流通股而适用免税待遇。由此，部分持股比例较高、对公司决策具有影响力的股东，可以通过推动高比例送转，在除权后减持新增股份，实现整体税负的显著降低。新华社报道中，中国政法大学财税法研究中心主任施正文指出，实践中利用此类安排进行税收规避的，往往是少数对公司具有支配地位的股东，不仅造成国家税收损失，也破坏了资本市场秩序。从市场效果看，此类安排也拉大了不同投资者之间的实际税负差距。 与此同时，原有15%成本核定机制，本是为解决早期成本凭证缺失、简化征管而设，但在实务中也可能被用于压低高增值股份的应纳税所得额。新规并未完全取消核定机制，而是通过“新老划断”引导成本信息逐步完善，使税基确认更加接近真实成本。 从近年政策脉络看，此次调整是资本市场税收规范化进程的一环。2021年第41号公告明确，持有股权、股票、合伙企业财产份额等权益性投资的个人独资企业、合伙企业，一律适用查账征收方式计征个人所得税；2024年第14号公告将限售股转让个税纳税地点统一为上市公司所在地；本次《公告》进一步聚焦股东减持环节。监管范围从外围机构逐步聚焦核心交易环节，治理思路从事后补救转向源头管控，政策目标兼顾税收公平与征管效率。 对相关股东而言，最关键的问题是：新规是否会带来税负的实质性上升？这需要分情形看。 对于成本资料完整、申报规范的股东，比例税率并未提高，仍为20%。变化主要体现在税基确认和预扣方式上。即使在预扣环节按照转让收入全额计税，纳税人仍可在次年6月30日前，凭实际成本资料办理清算申报、多退少补。因此，只要成本凭证齐全，实际税负不会因新规而大幅增加。真正需要关注的是成本资料缺失的情形——如果无法提供有效成本原值，又未能在初始登记环节通过上市公司申报，预扣阶段可能无法扣减成本，税负压力会阶段性上升；但纳税人仍可在清算申报环节凭实际成本资料办理多退少补，最终税负以实际成本为基础确认。 《公告》中的“新老划断”安排，为历史存量问题提供了缓冲。实施前已形成的解禁后送转股不追溯征税；实施前已完成初始登记、未申报成本原值的存量股份，仍可暂按15%核定成本预扣。这意味着，过去已经形成的安排不会一概推翻，但未来新增事项必须纳入规范轨道。 从公平逻辑看，此次调整并非针对特定群体，而是统一规则、减少制度性税负差异。横向公平层面，限售股及其衍生送转股适用一致课税规则，同类财产转让所得不再因股份来源不同而税负迥异。纵向公平层面，能够通过送转安排降低税负的主体，多为持股规模大、投资收益丰厚的股东，规范后其税负更符合量能负担原则。机会公平层面，统一透明的税收规则，压缩了依靠特殊安排获取不当优势的空间，有利于稳定全市场预期。 需要理性看待的是，本次调整没有提高限售股转让的比例税率，核心是完善税基确认规则与征管程序。对于能够完整留存、正常申报成本资料的合规股东，政策影响相对有限。“解禁日后孳生的送、转股”有明确财税定义，仅特指送股、转增股（含资本公积转增等）形成的股份，且需在《公告》实施后办理股权登记，并不涵盖股东通过其他合法途径取得的新增股份，也不对实施前已形成的送转股追溯征税。笔者认为，短期之内，部分股东可能调整减持节奏、梳理完善成本档案，但长期来看，统一透明的税制有利于稳定预期、吸引长期资金，不会对市场流动性形成持续性负面冲击。 面对新规，相关股东可以采取务实的应对策略。首先，提前整理限售股成本原值凭证，包括取得成本、相关税费、出资证明、鉴证报告等，确保在初始登记环节能够完整申报。其次，与上市公司、证券机构、税务师事务所保持沟通，避免因信息传递不畅导致成本资料未及时申报。对于历史存量股份，如成本资料存在缺失，应尽可能补正；确实无法提供的，可合理利用过渡期核定安排，同时评估未来税务成本与合规风险。再次，合理安排减持节奏，不必因政策调整而恐慌性集中减持。税负只是决策因素之一，公司基本面、市场环境、个人资金需求同样重要。 总体而言，本次调整的核心不是加税，而是规范。对合规意识强、资料完善的股东，政策影响温和，甚至因规则明确而降低了长期不确定性。对于历史上依赖模糊地带进行税务安排的股东，过渡期安排提供了缓冲，及时完善成本资料、依法履行申报义务，是成本最低、最可持续的应对路径。在税制趋严、信息透明的大趋势下，主动合规不仅是义务，也是保护自身财产权益和资本市场信用的理性选择。 （作者系财税行业资深人士）

2026-9-2 1: 8月底，游戏厂商中期财报季落幕。 如果看行业大盘，游戏仍然有不错的增长。2026年上半年，中国游戏市场收入同比增长12%。但如果看向各家游戏公司财报，呈现的是另一幅图景：实现营收、利润双增长的厂商并不多，头部公司继续吃下大部分增量，中腰部厂商业绩明显分化，有的亏损、有的掉出行业前十。 游戏市场没有停止增长，但增长正在变得越来越集中。CIC灼识董事总经理姜骁潇对第一财经记者表示，企业层面正在呈现明显的“K型分化”格局。上半年游戏大盘的双位数增长，主要由腾讯等头部厂商以及少数爆款产品拉动，中长尾产品并未普惠。 金山世游发行副总裁刘异也观察到，延续去年的趋势，游戏大盘虽然还在增长，但头部聚集效应越来越强，“中间的生存状态是越来越严峻的”。 就在这一年，字节跳动和阿里相继出售游戏资产，部分厂商减少重投入、长周期的自研项目，行业人才也在流出。游戏还在挣钱，但它似乎已经没有过去那么“性感”了。 腾讯独大，腰部分化 根据中国音数协工委发布的《2026年1-6月中国游戏产业报告》，上半年国内游戏市场实际销售收入1884.5亿元，同比增长超12%，游戏用户规模6.84亿，同比增长0.82%。从过去六年来看，这是一个还不错的增长数字。 但在游戏行业里宏观数据可能并不代表整体。上半年，腾讯单家厂商的游戏收入已经接近游戏行业国内外销售收入总和的一半，如果再加上网易，两家公司的合计占比接近七成。 因此，行业大盘的增长，很大程度代表的是头部厂商的增长。姜骁潇表示，大盘增长属于结构性增长，中长尾产品并未普惠，增量高度集中于少数长青产品与平台级新品。 今年上半年腾讯游戏收入合计约1301亿元，同比增长约10%。其中，本土市场收入927亿元，同比增长约11%；国际市场收入374亿元，同比增长约6%。支撑腾讯增长的，是那些已经被市场验证过的长青游戏。 不久前，伽马数据发布了7月移动游戏流水测算榜TOP10，腾讯有6款产品上榜，并包揽前四名。《王者荣耀》是最典型的长青产品，Sensor Tower的数据显示，截至2026年6月末，《王者荣耀》全球累计内购收入已突破1176亿元，居全球手游累计总收入榜首。 相比腾讯，网易这两年缺乏强有力的新游戏拉动，但依靠长青产品如《梦幻西游》《蛋仔派对》等，营收仍保持了增长。但网易上半年净利润下滑明显，部分由于二季度投资拼多多、阿里等资产亏损约30亿元，加上超4亿元的汇兑损失，对利润带来较大影响。 第一财经按照游戏业务营收排序，整理了上半年体量前十的游戏厂商。在腾讯、网易之外，能挺进前十的中腰部厂商各显神通。 例如，世纪华通近几年靠爆款游戏拉动增长，排在行业第三，也是A股最大的游戏厂商，其后是三七互娱，虽然主业平淡但依靠AI投资保持了利润增长，而恺英网络和巨人网络同样属于有爆款增持，在上升周期，排在第五和第六。 具体来看，世纪华通凭借旗下《无尽冬日》（《Whiteout Survival》）等产品持续贡献收入，已经连续13个季度实现营收同比增长。Sensor Tower数据显示，6月《Whiteout Survival》成为全球手游收入冠军，累计营收即将达到50亿美元（约合人民币336亿元）。 巨人网络则押中了《超自然行动组》。这款游戏累计流水突破50亿元，推动公司上半年营收和利润分别实现翻倍增长。二季度，公司拿出超过七成利润进行分红。 相比其他有爆款的厂商，三七互娱这半年则靠AI。财报显示，三七互娱上半年营收下滑约14%，但净利润同比增长26%。虽然游戏主业较为平淡，但得益于上半年超10亿元的投资收益，三七互娱保持了利润增长。 半年报显示，三七互娱旗下的投资包括智谱、月之暗面、百川智能、爱诗科技、清微智能、昉擎科技、华翊量子、强脑科技、雷鸟创新等多家AI产业链企业。就在一季度，智谱港股上市，给三七互娱带来大额投资收益。截至6月末，三七互娱的长期股权投资约为15亿元。 游戏主业承压，AI投资贡献利润，这也是当下游戏行业转型分化的缩影。 另一边，处于转型阵痛期的完美世界，其游戏营收排名已经掉到了第九。上半年完美世界营收下滑、同比转亏，净亏损为1.2亿元。旗下《完美世界》《诛仙》等老牌长线产品进入生命周期中后期，用户规模和付费能力逐渐下降，而新的长青产品尚未形成接力。 好在新游戏《异环》的上线有望改善业绩。完美世界在财报中提到，上半年的亏损主要由于《异环》的收入递延确认：报告期内发行费用一次性确认、但充值流水按玩家生命周期分期确认，产生阶段性错配。公司提到，截至8月18日《异环》全球累计流水突破20亿元，业绩贡献将从Q3起逐步确认。 在这份榜单之外，还有更多没被看见的腰部和底层厂商，不少营收和利润下滑，业务收缩、裁撤与人才流失同存。 刘异认为，头部游戏的营收规模越来越大，压缩了中间和底层厂商的生存空间。虽然近两年微信小游戏、抖音小游戏这些新的内容分发平台的出现，拓展了一部分新的游戏玩家，但这一红利主要是部分微小厂商吃到。 “对大多数转型没有那么快的厂商或中型厂商而言，体感是新的增长没有搭上车，传统赛道又被头部厂商给挤占，所以中间的生存状态是越来越严峻的。”刘异说。 大厂撤退，游戏不再“性感”？ 从中期业绩会的高管发言，也能窥见行业风向的转变。 在中手游的财报电话会议上，有投资机构询问管理层如何看待自研业务。对此，中手游董事长肖健表示，基于《仙剑世界》的教训，公司已不再立项做大体量游戏产品，不会再采取大投入和长周期研发的模式。未来，自研业务将采取敏捷开发、快速验证、系列化研发的方式。 过去，一款大型游戏往往意味着数年研发、数亿元投入，以及上线之后漫长的商业化周期。一旦成功，爆款可以带来巨额回报，但如果失败，沉没成本也同样巨大。 当市场高速增长时，这种模式值得下注。但当用户规模趋于稳定、行业进入增长放缓的时代，游戏公司的试错空间也在快速收窄。 姜骁潇认为，盲目卷大制作的模式已经走向终结，行业从拼增量进入存量博弈，试错容错率降低，逼迫厂商转向控制体量和追求确定性回报。 “游戏行业的商业模式向成熟工业收敛，依赖IP积累、工业化品控与长线精细化运营，同时资本回报率向社会平均水平回归，这些是行业成熟的标志。”姜骁潇说。 实际上早在2024年的业绩会上，吉比特董事长卢竑岩就提到，游戏行业从新兴行业变成了传统行业，而作为传统行业的一个特征是，利润可能会越来越接近全行业的平均利润，投入越来越大，但产出不见得越来越大，很多资金也不愿意再投游戏行业。 过去两年的行业变化，几乎印证了这一判断。 2026年，字节跳动和阿里先后出售游戏业务。3月有消息称，字节跳动以超过60亿美元的价格将沐瞳科技出售给沙特Savvy Games Group；8月，阿里将旗下灵犀互娱出售给信宸资本，市场消息称交易价格超过15亿美元。 值得注意的是，被出售的两家公司都拥有行业知名代表作和持续造血能力，并不是亏损资产。因此，这更像是一种战略选择：游戏依然能赚钱，但对于互联网大厂而言，它未必是最值得加码的业务。 在和行业人士的交流中，可以得出的一个结论是，相比AI这样的新兴领域，游戏“不再性感”。对于互联网大厂来说，游戏可以持续贡献利润，却很难再带来几十倍市盈率的增长预期。而AI正处于完全不同的阶段。 近期科隆游戏展的开幕演讲上，ASGC创始人、腾讯游戏业务发展总监Amir Satvat谈到了“游戏行业重置”。他提供的数据显示，从2021年的峰值算起，游戏初创融资从100亿美元跌到20亿美元；从种子轮晋级A轮的比例只有科技等行业的一半。 “比噱头赢不了AI，比稳健赢不了企业软件和云计算。”Amir Satvat认为，游戏是一种不可预测的生意，没有稳定的利润率模式，这门生意的波动性和回款节奏，外行并不习惯。 与AI的吸引力差距也反映在股价上。 自2026年1月的高点以来，A股游戏概念（BK1046）已下跌超20%，游戏龙头腾讯跌幅接近30%、网易跌近20%。 瑞银中国互联网研究主管方锦聪认为，游戏行业股价低迷，核心原因是有限资金的轮动，“买了上游就没有钱买下游”。游戏公司每年增长10个百分点，“在五年前觉得稳定，利润率每年提升，但现在看AI每年收入都是翻倍的，投资者更倾向于选上游的股票。”他总结道，今年的趋势下，游戏股票的吸引力下滑。 “常常有人问我什么时候能回归常态，我们不会回到常态，行业正在变化。”Amir Satvat以5年为周期统计了行业人数的变化，2017到2022年全球游戏行业新增了15万人，而从2022年到2026年只新增了5千人。也就是说，行业仍维持微弱的正增长，但与此前5年的巨大增量相比，几乎可以忽略不计。 但游戏行业进入下行周期了吗？答案可能没有那么悲观。 出海仍然是中国游戏厂商的重要增量市场。姜骁潇认为，海外市场的裁员调整一部分是在消化此前过度扩张的产能，但中国游戏厂商经过多年手游市场竞争形成的工业化能力、长线运营能力，正在向海外PC和主机市场迁移；国内已经验证成熟的小游戏与混合变现模式，也正在向海外社交生态复制。 方锦聪依然看好游戏板块，在他看来，有几个比较好的信号，包括版号、AI和渠道成本。 一方面，每月版号数量都在上升，这对行业的创新有帮助。其次AI正在进入游戏研发、内容生产和运营等多个环节，帮助降低研发成本，提高游戏精细化运营效率。最后，无论是苹果还是安卓，渠道分成比例都在下降，这对游戏公司的利润率有帮助。叠加游戏出海的增长，瑞银认为，游戏行业长期仍然是向好的。 游戏的玩家仍然在，钱也仍然在。变化的是钱越来越集中，用户越来越难争夺了。游戏从一门高速增长的互联网生意，变成了一门需要精打细算的成熟产业。未来厂商需要回答的是，在一个增量有限的市场里，如何获得增长。

2026-9-2 1: 中国每年政府采购规模超3万亿元。这笔巨额资金是否规范安全使用，成为审计重点关注的对象。 近期，20个省份陆续披露当地2025年度预算执行和其他财政收支的审计工作报告（下称“审计报告”）。不少审计报告指出一些部门、单位在政府采购领域存在的共性问题。 比如，政府采购项目未编制预算或超预算需求采购；部分项目规避政府采购流程，设置不合理招标条件，“明招暗定”；采购管理不严，未严格审核供应商资质、投标方围标串标、违规转包分包等问题时有发生；还有部分采购项目履约管理不力、未按合同支付款项、未收取或清退涉企保证金等。 长期关注政府采购领域的中央财经大学财政税务学院教授姜爱华告诉第一财经，上述问题属于政府采购领域“屡审屡犯”的顽疾，会破坏市场公平竞争、造成财政资金浪费甚至滋生腐败风险。解决这些问题必须加强部门联动，推动监管从事后查处转向涵盖事前、事中和事后的全过程管理与全过程监督，压实各主体全链条责任，从源头到末端形成闭环。 详解政府采购乱象 所谓政府采购，是指各级国家机关、事业单位和团体组织，使用财政性资金采购依法制定的集中采购目录以内的或者采购限额标准以上的货物、工程和服务的行为。 近年来中国政府采购规模均超过3万亿元。根据中国物流与采购联合会数据，2025年政府采购规模约3.25万亿元，同比下降约3.7%。政府采购政策在支持科技创新、扶持中小企业、推动绿色发展等方面取得显著成效，为经济社会高质量发展提供了有力支撑。 不过，不少地方审计部门也发现一些部门、单位政府采购中存在的一些问题。在采购前期准备环节，存在需求管理与预算编制脱节、需求调查流于形式现象。 比如，吉林审计报告称，7 个部门单位 22 个项目年初未编报政府采购预算，涉及资金 5241.21 万元。山东审计报告指出，86个单位编制的105个政府采购项目预算调整率超过50%，其中28个项目全部调整，分别涉及资金17.1亿元、3.04亿元。湖北审计报告显示，3个部门及2家单位超实际需求采购，或将应直接履职的事项外包给第三方实施，涉及金额671.37万元。 姜爱华分析，采购需求是政府采购活动的逻辑起点，但实践中许多单位需求论证走过场，技术参数由单一科室或经办人主导确定，缺乏充分的市场调研与多方复核。一些部门单位政府采购预算编制粗放，多沿用“基数+增长”模式而非基于单位实际或真实需求，需求管理和预算编制相脱节，导致无预算、超预算采购频发。这种前端管控的缺失，为特定供应商提前介入、设置排他性参数提供了可乘之机。 在政府采购执行环节，一些部门单位规避政府采购流程，不进行公开招标，或者通过设置不合理条件等“明招暗定”。 比如，四川审计报告发现，75家采购单位存在直接指定供应商、化整为零拆分项目等问题，规避政府采购程序，涉及1.74亿元。北京审计报告称，2家单位20个项目未按要求履行政府采购或公开招投标程序，其中15个项目直接委托所属企业。浙江审计报告指出，9家单位1.04亿元政府采购项目存在程序倒置、设置不合理招标条件、“明招暗定”等问题 还有一些部门单位监管不严，没有严格审核供应商资质，投标方“围标串标”、违规转包、分包问题频出。 比如，四川审计报告指出，省本级及31市县有135个项目、1.63亿元政府采购的投标方涉嫌围标串标。北京审计报告称，5家单位对合同履约缺乏监管，部分内容被违规转包、分包，涉及资金6973.4万元。河北审计报告发现，6 个部门的 6个所属单位 9 个项目涉嫌串通投标、违规分包转包，涉及金额2635.71 万元。 姜爱华分析，现行制度下，采购人普遍存在“委托即免责”心态，将采购事务委托给代理机构后缺乏实质性把关；内控制度不健全，需求制定、文件编制、评审组织等关键岗位未有效分离，权力过度集中；部分采购人员与供应商形成利益同盟，泄露信息、干预流程，滋生权力寻租空间。代理机构重经济效益轻合规管控，甚至主动协助供应商设置排他性条款；部分供应商受利益驱动，发生围标串标、违法分包等行为。 在政府采购履约环节，“重招标、轻验收”问题普遍存在。 比如，四川审计报告显示，政府采购合同履约及项目验收方面的违规问题多发。18市县51个采购项目被擅自提高付款比例或未收取履约保证金、涉及合同金额1.06亿元，24市县41个项目因采购单位未及时办理前置手续或督促供应商履约导致进度滞后、涉及合同金额3.17亿元，18市县32个项目未验收或验收流于形式、涉及合同金额5157.48万元，16市县31个项目超合同进度支付1817.01万元。 又如，浙江审计报告称，8家单位存在采购项目履约管理不力、未按合同支付款项、未清退涉企保证金等问题，涉及金额1258万元。 姜爱华表示，一些部门单位政府采购合同过程监督缺位，验收走过场，验收结果不与资金支付挂钩，采购合同的签订被视为采购活动的“终点”，合同签订后的履约管理、验收把关缺乏有效制度约束。 此外，一些地方审计报告还发现，有的地方对政府采购扶持政策落实不到位，如，没有足额预留中小企业采购份额。有的部门单位政府采购审核不严，导致政府采购预算资金闲置。 姜爱华认为，在政府采购监管环节，存在全链条监管不足问题，惩戒威慑有限。当前监管多聚焦采购（招标）环节，预算、需求、履约环节监督偏弱，且跨部门线索移送协同不足，部分违规惩戒力度不足，违法成本偏低。 中南财经政法大学政府采购研究所执行主任白志远告诉第一财经，上述审计发现的政府采购领域问题，反映出我国政府采购市场秩序已经严重影响了政府采购功能正常实现，同时也严重制约了政府采购市场本身发挥市场资源配置的功能。 白志远分析，上述问题存在的原因是2003年颁布实施政府采购法存在诸多法律规制的空白或不准确的地方，亟待修订与完善。同时，上述问题也反映政府采购领域的从业人员专业化程度还不能满足政府采购实践的需要。此外，地方保护主义的存在也影响着政府采购市场秩序正常运行。 完善法制、强化监管 为了解决上述问题，政府已经从完善法规、强化监管等方面入手。 今年6月，《中华人民共和国政府采购法（修订草案）》首次提请全国人大常委会会议审议。这部实施二十余年的基础性法律迎来重大修订，完善了政府采购法的适用范围，加强政府采购需求管理，强化采购人主体地位，健全政府采购方式和程序，适当加大了违法违规行为处罚力度。 财政部等多部门在2024年至2026年连续三年开展了政府采购“四类”违法违规行为专项整治。“四类”违法违规行为分别是：采购人设置差别歧视条款、代理机构乱收费、供应商提供虚假材料、供应商围标串标等。 今年这一专项整治行动已经拉开，各地也曝光典型案例，强化警示震慑效应。 白志远认为，此次政府采购法修订十分重要。建议重新界定和调整政府采购的权利结构，落实采购人主体责任，强化政府采购内控制度，在提高采购人专业化程度同时，政府采购评审专家和社会代理机构仅为提供政府购买服务的对象。政府采购监督应以供应商和社会监督为主体，这有利于财政部门才能集中力量，进行有效监督管理。加重政府采购参与方需要承担的违法法律责任，才能够起到惩前毖后的效果，整顿政府采购市场秩序。 姜爱华认为，政府采购链条涉及采购人、供应商、代理机构、监管部门等多元主体，各环节的风险点与责任归属各不相同。因此，治理上述审计发现的问题需要针对不同当事人的角色定位与行为边界，构建分主体、全流程的协同治理框架。 姜爱华建议，针对采购人，要夯实采购主体责任，强化全流程内控。比如将采购需求管理前置到预算编制环节，借鉴零基预算理念，科学论证采购必要性，厘清政府购买服务边界，杜绝履职事项违规外包。 针对供应商，姜爱华认为，应强化信用约束，压实守法义务。比如，建立供应商全生命周期信用管理体系，将投标（响应）合规、交付质量、廉洁记录纳入评价。在采购合同中增设围标串标的刚性违约条款，查实后单方解除合同、停付款项并收取违约金。将围标串标、违法转包分包记入失信记录，实施跨区域、跨领域信用联合惩戒。 针对代理机构，姜爱华建议，应履行好专业把关职责。比如，围绕合规性、风险防控、服务质效、廉洁从业四个维度开展项目后评价。评价不合格的代理机构纳入黑名单，一定期限内不得参与采购项目。查实协助设置排他性条款或规避监管的，终止合作并移送行业监管部门。

2026-9-2 1: 今年开学季，武汉推出“武汉青年大学新生智能卡”（下称“智能体”），面向全体2026级来汉全日制普通高校新生发放。 第一财经从共青团武汉市委获悉，有别于面向大学生推出的公交地铁折扣、景区免票、文旅消费优惠等专属福利卡，作为一张拥有NFC功能的实体卡，智能体不光是福利凭证，还集成了校园指引、城市导览、学习辅助、政策代办等八大核心服务功能。新生从踏进校门的第一天起，该智能体将提供一站式、全周期的数智化青年服务。 在学业支持方面，智能体依托智能算法与海量资源，提供英语陪练、PPT制作、课表提醒、选课指导等服务，从日常课业到考研深造、学科竞赛全程陪伴。智能选课功能还可帮助学生规划学业安排、筛选优质课程、规避选课误区，推荐各类学术讲座、校园沙龙、名师分享会等内容。 在社交拓展方面，智能体能基于兴趣标签精准匹配，推送社团纳新、志愿服务、运动打卡、交友联谊等信息，帮助学生结识志趣相投的伙伴。 在就业准备方面，智能体支持模拟面试与路演现场，提供丰富的面试题库、职场案例与路演模板，支持全真演练、智能点评和方案优化。无论是校招求职、实习面试，还是赛事路演、项目宣讲，都可随时反复实训，打磨表达逻辑、提升临场状态，练就学生职场底气。 在政策服务方面，经用户授权，智能体可在线提交创业政策及青年创业空间申请，同时支持就业扶持、创业补贴、安居租房等各类惠青政策的办理。 据悉，智能体首发对象为在汉全日制普通高校2026级新生，9月开学季正式发放。后续还将陆续解锁文旅畅玩、出行无忧、消费优享等多重福利，更有“十大青春礼包”全程护航青年成长发展。 武汉是全国大学密度最高的城市之一，拥有90多所高校，在校大学生超过140万人。近年来，武汉通过实施“四大人才聚汉工程”，为战略人才提供最高1亿元综合资助，并设立10亿元“院士科创基金”，同时推出“青创贷”、人才公寓免租、购房补贴等政策吸引大学生留汉。??近两年每年新增留汉大学生30万人以上，连续6年成为人才净流入城市，武大毕业生留汉比例超过27%，博士留汉比例突破35%。

2026-9-2 1: 澳门很小，33.3平方公里，容纳68万人口，是全球人口密度最高的地区之一。 大众眼中的澳门，是大三巴牌坊和妈阁庙、是创造博彩旅游经济奇迹的城市。但很少有人知道，澳门还有门类丰富、历史悠久的戏剧。 去年“十一”，横琴开心麻花发起并举办2025澳门国际演出季，让横琴成为澳门演艺社团的第二舞台。持续五天的演出季，部分门票提前售罄，让大湾区观众第一次集中看到澳门戏剧。 今年6月至12月，横琴开心麻花剧场启动2026澳门国际演出季，邀请13个澳门剧团带着他们的作品接踵登场，以横跨半年的时长，在大湾区展示澳门原创戏剧的多元面貌，囊括话剧、音乐剧、合唱音乐会、儿童剧、小丑趣剧等多种形式，13部作品中有7部为中国内地首演。 为了做好演出季，开心麻花集团助理总裁、首席财务官程乐儿在横琴与澳门之间待了数年。她发现，澳门没有专业戏剧学院、没有成熟的商业剧场体系，观众基数稀薄，却有一大帮热爱戏剧的戏剧人。有的做了40多年戏剧，有的独自撑起一个剧团，几乎都以非营利居多，商业化生存空间狭窄。 这也让人好奇，深植澳门文化土壤的剧团如何生存？以粤语为主要语种的澳门戏剧，是否能走出一条面向内地市场的路？ 从业余到专业 8月16日，澳门戏剧社的小丑趣剧《小丑公爵下江南》登台横琴开心麻花剧场。这部以西方小丑表演与东方哲学相结合的粤语喜剧，让台下小观众全站起来互动，气氛热烈。 “早在40多年前，澳门戏剧社就把戏剧带到市民中间，那时候他们感叹，澳门原来是有戏剧的。”50岁的社长秦显伟告诉第一财经。这个非营利剧社的创立要说回1979年。当时，澳门人周树利从美国学成戏剧归来，召集一批教师、工人、公务员，成立澳门戏剧社。 澳门戏剧社监事长刘国友回忆，在上世纪70年代葡京酒店开业不久，澳门已有几个戏剧团体产生，最早是海燕剧社，然后是晓角剧社。澳门戏剧社1979年成立时，澳门的娱乐方式远没有今天丰富，戏剧是少数几种低消费的市民娱乐之一。周树利带着戏剧社在社区礼堂、学校操场演戏，观众大多是附近的街坊邻居。 “大家就爱看喜剧，要求不高，有戏看便可，所以不需要专业演员或爱戏剧的发烧友来捧场，同样会高朋满座，这是当时社会的风气。”刘国友说，那时剧社的宗旨很简单，就是把戏剧带给市民。一群戏剧爱好者，不分阶层、学历和职业，凭热爱加入，台前幕后各司其职。戏剧演出多在小区会堂、学校礼堂举行，观众大多是剧团成员的亲友、本地戏剧爱好者，圈子小而紧密，观剧行为偏向社群内部的文化活动。 秦显伟是澳门公务员，2009年参与土生土与话剧团的幕后工作，2015年开始以演员身份参与澳门戏剧社演出。他记得从2017年开始，很多从海外读戏剧专业的年轻人归来，一边加入老牌剧团，一边创立自己的新团体，“澳门的戏剧气氛开始走向专业”。 早年，剧社运作的资金靠特区政府资助和成员自掏腰包维持。40年过去，这个模式没有变过。目前，澳门戏剧社拿到特区政府的资助，仅能覆盖不到一半的开支，剩下的要靠商业演出、慈善活动来填补。 秦显伟接任社长以来，面对一个更复杂的时代。澳门回归前后，一批热爱戏剧的澳门年轻人赴海外读书，待他们学成回来，带来了更专业的训练和方法。澳门戏剧进入了第二个阶段：从用爱发电的业余模式向专业化过渡。 他明显感受到，澳门民间剧团数量在2019年左右攀升。据不完全统计，目前澳门剧社数量达四五十个，以非营利居多，都要争取政府资助，导致老牌剧社的资金和观众群体被分流，但整个市场的商业化程度依旧没有完善。 在这波新兴浪潮下，长期做传统翻译剧的澳门戏剧社，一度被贴上过时标签。秦显伟选择了开放，先是加入澳门国际幻彩大巡游，又与内地名导王晓鹰合作，把舞台从社区礼堂搬到大剧院。 刘国友说，民间剧社每年都要提前向澳门特区政府提交次年演出计划，等待审核和资助结果。在物价高昂的澳门，做一出戏剧常常需要20万澳门元，即便幸运入选，特区政府的资助金额仅够制作成本的一半。 单靠特区政府微薄资助，不够演出开支，但热爱戏剧的人，都会想办法解决问题，甚至自掏腰包。兄弟班创始人吴嘉伟告诉第一财经，他2015年与朋友创立剧社，2020年正式运作，2024年亏损达六位数，只能节省制作成本、接商业项目、兼职工作，一点点偿还债务。 秦显伟也说道，澳门戏剧社想要向专业化和职业化发展，困境依然明显。剧团目前的核心人员常年只有几个人，多数演出都需要外聘演员。 澳门戏剧社早在1988年就参加澳门第一届艺术节，一出《鸳鸯配》获得观众好评，同年带《失足二重奏》和《爱情三部曲》去香港交流，1989年又赴广州演出。这两个剧本都是澳门戏剧社的社员编剧。 对秦显伟来说，如今的澳门国际演出季是面向大湾区交流的机遇，既是一个广阔舞台，也让他看到差距，“不进步就会被淘汰，只有走出去，才能更好地走下去，让外界看到我们的活力”。 “野路子”的新剧团 新成立的雅克实验剧团创始人袁一豪，是澳门戏剧新力量的代表。 他早在中学时期就参加话剧社，因热爱去了中国台湾戏曲学院，学京剧出身，因而“创作路子很野”。 在他待过的话剧社中，十多个同学都前往海外读戏剧专业。相似的是，这些年轻人都要跟家中长辈经历一番抗争。用袁一豪的话来说，“免不了一场家庭内部的‘斗争’”。因为，做戏剧在澳门并不是一个能养活自己的职业。 袁一豪深受米兰·昆德拉的存在主义创作理念影响，又把戏曲表演中“一根马鞭代表骑马，一个步伐就代表走了万里路”融入现代戏剧舞台。他曾执导改编昆德拉的经典作品《雅克和他的主人》，这部作品的核心主角名字就叫“雅克”，也是他创作生涯中的重要作品。 这次带到澳门国际演出季首演的粤语话剧《情人的凝视》，改编自米兰·昆德拉的小说《身份》，讲述一对恋人在度假时因为身份的不确定而互相试探、互相折磨。袁一豪说，他想探讨的是“人的流动与身份的不确定”，一个人到底是谁，取决于他者怎么看你。 《情人的凝视》相当实验，舞台道具中的床、椅子都装上了可移动的轮子，代表流动性。两位男女主演在台上即兴放音效，直接在舞台上换装，时空切换得微妙。这既是一部带着悬疑色彩的爱情剧，又有文学的哲思底色。 该剧男演员梁健鸣的从业经历，在澳门算是典型的演员之路。他大学读的新闻系，因为热爱，转行做戏剧，澳门空间小，他更多时候在内地参与戏剧制作。 谈到澳门的戏剧现状，梁健鸣的感受是，“在内地发展多了，回来会不适应”。澳门只有一个文化中心算是大剧场的舞台，需要经过挑选才能登台，这个舞台就意味着戏剧人的天花板。除此之外，澳门有一些黑匣子空间，场地只能容纳不到百人，盈利就更无可能。 澳门的全职演员不多，对导演来说，排一部戏需要事先预约演员档期，假如一位演员还在上着班、上着学，剧组只有先排其他的戏。因为剧团多、剧目不同，演员也要适应不同的类型，有肢体剧、戏曲、儿童剧、音乐剧，必须各种武艺在身，挑战也不小。 “戏剧创作是需要时间去成长的。”梁健鸣说，澳门因为缺少职业演员，也没有足够的演出场地，相对固定的观众群体也只有数千人，导致整个戏剧创作的节奏极快。“今天构思好一部戏，就要想好演员，定档期，定预算。大家排完戏，演三场，就结束了，很难有二次上演或者巡演。戏剧没有一个生长的空间。” 澳门特色：一人剧团 一人剧团或两人剧团是澳门特色。 吴嘉伟就是典型的一人剧团。他曾是澳门的电视台主持人，收入不错，家人引以为傲。但他自己不喜欢这份工作，始终惦记着戏剧。 28岁那年，他瞒着家人辞职，跑到中国台湾去读戏剧研究生。2020年回来，就把五年前创立的兄弟班艺术会操持起来，全职做剧团。他想的是，一群人一起做戏，像兄弟一样。但现实并没有名字那么热血，随着创团成员不同的人生选择，兄弟班艺术会的行政及运营工作，只剩他一人坚守。 兄弟班艺术会的创作，主打方向是无厘头搞笑原创粤语音乐剧。听起来轻快，现实却很沉重。吴嘉伟一人要身兼演员、编剧、导演、制作人、财务，每年还要向特区政府提交计划案、排戏、接商业案子，最忙的时候“24小时当48小时用”，“白天做剧团行政、排戏，凌晨三四点才睡觉，第二天十点又得工作”。 “这六年很有成就感，做了十几部戏。”吴嘉伟说，前几年，因为项目太多，来不及兼顾账目，待他发现时，剧团已负债六位数。他曾想过放弃，“粤语有一句老话，十个锅，九个盖子。一旦退出，就没有盖子了。就算是很大的压力，亏损严重，还是得做，毕竟这件事是自己喜欢的”。 吴嘉伟靠着压缩成本、接商业演出，一点点还清债务。他说这些时，带着笑，语气轻快，更像是在陈述一个事实：做戏的人，通常就是这样生活的。当他把独角音乐剧《麻麻烦烦麻鬼烦》带到澳门和横琴巡演时，以温情喜剧讲述已故亲人的真实故事，获得年轻观众的共鸣。最让他感触的是，有观众专门坐了六小时车来看戏。 袁一豪说，澳门戏剧是两三个人就联动起十几个人，是一种弹性、流动的生态。他是剧团创始人，也在其他剧团全职做行政工作。澳门戏剧生态是一种互助、互相渗透的网络状态。有时，三四个熟识的剧团创始人聊起来，就达成合作，各自认领导演、编剧和演员的位置，磨合出作品。 袁一豪很羡慕内地戏剧市场的庞大，观众基数大，创作上也百花齐放，可以很实验，也可以很小众。这些年，他的蛹剧团在国内一线城市活跃演出，确保了商业收益，新创立的雅克实验剧团是为了做创新，可以让他试验一下，怎么做出吸引年轻人的、有深刻表达的戏剧。 被问及什么是澳门元素时，袁一豪给出一个耐人寻味的形容：阴柔，既发达又不发达。演员龚嘉敏的答案则是矛盾和探索。 在澳门，戏剧不像内地戏剧那样慢工出细活。但袁一豪反过来看，这种弹性恰恰是澳门戏剧的独特之处。 “澳门戏剧没有很程式化的风格。”袁一豪说。梁健鸣则概括为“随性，上下限很高，也可以很低”。通过《情人的凝视》，就能感受到那种在缝隙里生长出来的自由无拘。 “剧场是提出问题的地方，不要害怕小众。”袁一豪认为，这在澳门尤其成立。因为市场小，反而没有必须卖座的压力。在那么小的池子里，可以很实验，容纳很多不同的表达方式。 受香港粤语音乐剧《大状王》成功的启发，吴嘉伟对粤语音乐剧的前景有更多信心，“《麻麻烦烦麻鬼烦》在横琴的反馈让我觉得，以后可以试试去广州、佛山，甚至上海。上海包容性更大”。 如果澳门戏剧社代表40多年的历史与坚守，证明戏剧在澳门可以活下去，那么，雅克实验剧团和兄弟班艺术会则代表着流动与探索、挣扎与韧性。 如今，澳门戏剧的观众结构，从本土圈子变成“本地市民五成、学生三成、游客两成”。戏剧正在从一种小众爱好变成城市文化消费。未来，游客来到澳门，不再只是旅行，而是可以把看戏纳入行程。 “澳门戏剧走过数十年的发展历程，伴随城市社会转型，观众结构、剧团生态、社会功能都发生深刻改变。”见证澳门戏剧近半个世纪历史的刘国友说，戏剧不只是舞台娱乐，更是记录城市记忆、抚慰社群心灵的文化载体，也能打破外界对澳门的刻板印象，他希望，澳门戏剧未来可以书写出“属于本土的另一套城市叙事”。 （本文供图/横琴开心麻花）

2026-9-2 1: 当地时间9月1日，Anthropic宣布推出Claude Fable 5.1和Claude Mythos 5.1，并将其定位为世界上最先进的编程和知识工作模型。 略慢一步的OpenAI表示，最新模型Astra也将很快发布，但会将最先进的网络安全功能限于一小部分测试人员使用。Astra是OpenAI指定的第一个达到其关键网络安全能力阈值的模型。 另据市场消息，谷歌正在开发一款具有更强编码能力的新型人工智能模型，以缩小与OpenAI和Anthropic之间的差距。 头部厂商同一时间窗口密集释放新模型信号，标志着短暂“熄火”后的前沿模型更迭竞争再次提速。而与以往单纯比拼基准测试分数不同，本轮竞赛的另一条主线逐渐清晰：随着模型能力逼近网络安全关键门槛，厂商正集体将安全部署从后台议题推向前台。 Anthropic新模型性能跃升 通过榜单数据证明性能提升仍旧是常规动作。 据第三方测评平台Artificial Analysis数据，Claude Fable 5.1在人工智能分析智能指数中名列前茅。尽管缓存读取价格降低了75%，但每次任务的成本仍比Fable 5高出20%。 在前沿智能测试的各项基准中，Fable 5.1均实现提升：智能指数方面比Fable 5提升了4分；在HLE测试中得分为59.1%，超过了Claude Fable 5此前创下的55.5%的最高分；在Terminal-Bench v2.1（91.4%）和SciCode（62.0%）测试中均取得该平台迄今为止见过的最高分；在τ3-Banking测试中比Fable 5提升了9分。 价格层面，Anthropic将缓存读取（命中）价格从每百万token 1美元大幅下调至0.25美元，降幅达75%；标准定价则维持不变：输入每百万token 10美元、输出50美元、缓存写入12.5美元。这一调整将显著降低代理工作负载的成本。 缓存降价并未带来单次任务成本的同步下降。Fable 5.1（最高难度）的智能指数任务单次成本为3.76美元，较Fable 5高出20%，主因是它的输出token用量达到了后者的1.7倍。 缓存读取降价在智能体评估中为每次任务节省约1.40美元，这类场景大部分输入token都来自缓存命中。在xhigh难度下，Fable 5.1单次任务成本降至2.72美元，得分65，相比最高难度低1.04美元；但横向对比来看，仍高于Claude Opus 5在最高难度下的2.34美元（得分63）。 这一价格结构折射出前沿模型的成本逻辑正在发生微妙变化：输入侧的缓存降价意在降低智能体场景的调用门槛，但模型本身更强的推理深度意味着更长的输出链，最终单次任务的总成本不降反升。 对于重度依赖智能体工作流的企业用户而言，缓存命中率将成为决定实际使用成本的关键变量。 模型行业开始集体部署安全能力 紧跟Claude Fable 5.1和Claude Mythos 5.1之后，OpenAI将更多表达倾斜在网络安全问题上。 OpenAICEO山姆·奥尔特曼表示，整个夏天，团队都全力推进安全方面的工作。如今，能力和安全保障措施的同步提升比以往任何时候都更加重要。他同时承认，新模型Astra的训练工作已完成一段时间，但后续型号根据需要放慢了进度，以确保能够充分开展安全性和适配性方面的工作。 官方称，Astra已达到准备框架下的关键网络安全能力阈值，这意味着，在拥有合适的工具和访问权限的情况下，它可以发现此前未知的安全漏洞，并开发出在多个受保护系统中利用这些漏洞的方法，而无需人工指导每个步骤。这是OpenAI认定的首个达到此级别的模型，因此在开发过程中和发布前需要更严格的安全保障措施。 过去几周，OpenAI推迟了Astra的部分开发和发布工作，以便加强和测试其针对网络滥用和未经授权的模型操作的防护措施。虽然Astra并未卷入此前的Hugging Face事件，但OpenAI表示已将该事件的经验教训融入安全策略，并为Astra实施了更严格的安全措施，包括训练模型更可靠地拒绝有害网络请求、增加防止滥用的保护措施以及监控以阻止潜在的未经授权的活动。 Anthropic同样在加大安全建设投入。据官方披露，该公司正在对近期两起安全事件进行深入分析，并计划与METR合作进行独立审查，希望确保两项调查全面彻底，并将在未来几周内公布更多信息。 法国人工智能安全中心（CeSIA）执行主任查贝尔·拉斐尔表示，Anthropic刚刚宣布暂停高风险强化学习环境的开发，很可能是受近期模型安全事件影响而被迫采取的措施。在他看来，这与OpenAI于8月18日宣布暂停前沿强化学习训练的情况类似，而Anthropic更进一步，他们希望尽快建立一种合法、可验证的机制。 行业层面的集体行动也在同步推进。当地时间8月27日，OpenAI发布题为《呼吁开展网络防御的集体行动》的公开信，联合Anthropic、亚马逊云服务、谷歌、微软等百余家机构共同警告：随着全球各地模型能力不断提升，由人工智能发起的网络攻击将变得愈发广泛和复杂，留给各方强化网络防御的时间窗口有限。 公开信强调，医院、水处理厂、电网及互联网基础设施等关键公共服务正面临日益迫近的安全威胁。 安全议题的升温并未削弱厂商在能力赛道上的竞争态势。奥尔特曼在近期一场访谈中表示，团队一直想推进编程业务，但从优先级的角度来看，还是错过了这个机会。他同时强调，在任何一个阶段落后都不是灾难性的，可以通过更好的模型来迎头赶上。 从Anthropic以Fable 5.1刷新多项编程基准、OpenAI以Astra叩开“关键级”网络安全门槛，到谷歌暗中加码编程模型追赶，头部厂商之间的竞争仍在加速。而与此同时，模型行业正在尝试为这场竞速装上安全刹车。能力与安全的同步推进正成为下一阶段前沿模型竞争的核心命题。