2026-8-4 1: 短短五天，一场静悄悄却惊心动魄的“金融奇袭”席卷全球外汇市场。7月30日，美元对日元在163～164附近高位快速跳水，盘中最低下探至158以下，而日元升值幅度则达3%。这不是普通的市场波动，而是日本当局时隔两个月后再度出手干预汇市的“闪电战”。更令人震惊的是，7月31日，美国财政部长贝森特罕见被拍到笔记本“小纸条”，示意可能协同干预。同日，美国财政部就指示纽约联储执行了“卖出欧元、买入日元”的操作。8月3日，美日分别“官宣”，坐实了联合干预。自1998年亚洲金融危机以来，两国罕见在汇率问题上展现如此紧密的联合姿态。表面看，这是一次针对日元过度贬值的技术性击退。但深入剖析，这场干预远非简单的汇率保卫战，而是一场涉及日本求生、美国自卫与市场预期重塑的三方博弈。日本的两难困局：保汇率，还是保增长？7月30日晚，美元对日元汇率在短短几分钟内从163一线暴跌至158以下，市场立即嗅到了“干预”的味道。媒体援引交易员消息称，日本财务省已动用外汇储备，大规模买入日元、卖出美元。几乎同一时间，纽约联储例行开展“美元-日元汇率核查”，被市场解读为“美国已知情，甚至默许”。这场“闪电干预”背后，是日本深陷“保汇率”与“保增长”的典型两难。一方面，日元持续贬值已逼近日本当局的心理防线。龙和投资首席经济学家赵庆明告诉第一财经记者，2024年7月，当日元跌破161.9，日本便已出手干预。此次再度跌破162，市场早已预判政府必将反击。摩根大通在近日的研报中分析指出，160是日本政府可容忍的“心理底线”。但另一方面，日本的货币政策与财政政策严重错配。日本央行为实现2%的通胀目标，不断释放鹰派信号，强调汇率对输入型通胀的影响；而日本政府则因高达GDP 260%的债务负担，极力反对加息，以免加重财政偿债压力。中银证券全球首席经济学管涛对第一财经记者表示，“日本的货币政策和财政政策是冲突的、不自洽的”，这使得任何干预都难以从根本上扭转日元颓势。高盛全球投资研究部的报告指出，仅靠干预只能“争取时间”，真正的出路在于推动资本回流，扭转过去十年日本投资者偏好海外资产的趋势。但这一过程伴随巨大的权衡——当海外投资回报丰厚时，国内政策的吸引力便显得苍白。美国的“自卫战”：为何为他国货币“兜底”？如果说日本的干预是为了“求生”，那么美国的介入，则是一场关乎自身金融稳定的“自卫战”。长期以来，美国对汇率干预持谨慎态度。但此次，美国财政部不仅提前“通风报信”，更通过纽约联储，委托高盛、摩根士丹利等机构执行干预操作——耐人寻味的是，操作方式并非直接卖出美元，而是卖出欧元/日元以买入日元。此举既支持了日本的稳定努力，又避免直接打压美元，显示出美国的战略克制与精准算计。那么，美国为何要为日元“托底”？摩根大通在上述报告中一针见血地指出：“美国的干预并非出于汇率因素的动机。”其真正担忧的是日本国债市场的波动可能会波及美国国债市场等问题。摩根士丹利全球宏观策略团队的最新报告进一步分析，美国财政部的主要担忧是美国国债收益率的上升，尤其是超长期限部分，因为这一部分的收益率与抵押贷款利率密切相关。美国财政部尤其关注日本养老金投资基金（GPIF）等大型机构的行为。一旦市场形成“日本将加息、资本将回流”的预期，投机者可能抢先抛售美债、买入日元，引发连锁反应。因此，美国的干预本质上是用自己的信用（外汇稳定基金，ESF）为日本的外汇储备“托底”。它向全球市场传递一个强烈信号：“不要逼着日本卖美债，我们在这里。”这不仅是对盟友的支持，更是对美元-美债信用链条的联合加固。市场“预期”的重塑：从“技术击退”到“秩序捍卫”尽管干预短期内成功稳住日元，但市场深知，这并非趋势的逆转。摩根士丹利认为，干预只能暂时阻挡流动性冲击，而非趋势性转变。除非美国利率下行、金融状况放松，否则日元的结构性弱势难以根本扭转。然而，此次干预的真正意义，或许不在于汇率点位，而在于对全球市场预期的重塑。回顾2024年7月的干预，日元在短暂反弹后，叠加美联储降息、日本央行推进正常化等因素，开启了长达两个多月的升值行情，直至当年9月突破140关口。赵庆明对记者称，对比两年前，本次干预虽路径更曲折，但在“当局出手+盟友背书”的组合施压下，其作为“否极泰来转折点”的潜力依然存在，况且日元已严重被低估。更重要的是，此次行动重新定义了大国在浮动汇率时代的干预逻辑。自1976年《牙买加协议》确立“无体系”的浮动汇率时代以来，汇率从“政策工具”变为“市场变量”。1985年《广场协议》首次开创“联合干预”先河。而本次美日行动，则呈现出“口头干预+实际操作+隐秘执行”的新范式——通过非正式沟通、快速响应、精准打击，避免了公开承诺汇率目标的政治风险。这或许将成为未来大国应对汇率危机的“新范本”：在尊重市场原则的前提下，通过有限、定向、协同的干预，防止极端波动冲击全球金融稳定。

2026-8-4 1: 多场景布局，正在成为垂类赛道与产业提升增长动能的关键。 国际数据公司（IDC）今日（8月4日）发布的《中国外骨骼机器人市场份额，2025》（下称《报告》）研究报告称，2025年，中国外骨骼机器人市场规模超过16亿元，整体出货量约2.6万台。其中，医疗康复领域在市场规模上占绝对优势，而消费助力领域贡献了七成以上出货量，行业应用持续拓展新的增长空间。 详细来看，市场规模上，医疗康复占比88.3%约为14.2亿元，消费助力占比6.8%约为1.1亿元，行业应用占比4.9%约为0.78亿元。出货量上，消费助力、行业应用、医疗康复三大细分赛道依次分别约为1.9万台、0.38万台、0.33万台。 《报告》分析，上述三大细分赛道的商业化进程差异显著。如：医疗康复领域的外骨骼机器人凭借成熟的临床验证体系、支付路径，占据了最大市场规模。消费助力领域的外骨骼机器人则受益于人口老龄化与成本下探，出货量快速攀升。此外，基于安全生产、智能化转型驱动等背景，行业应用领域的外骨骼机器人从工业“试点”正在走向全面推广。 三大细分赛道商业逻辑何在？相关企业应怎样参与？ “IDC首次把外骨骼机器人涉及的三大赛道放进了同一张报表，并且在2025年中国市场就跑出了超16亿元的市场规模，这其实是赛道商业化拐点兑现的信号，市场可以观测到多个产业交叉下的复合增长动能。”华医资本董事长刘云在接受第一财经采访时表示，但究其背后原因，其实是市场对于银发经济、人工智能（AI）、功能增强等叠加因素的看好。 刘云认为，未来三年，外骨骼机器人会从“辅具”变成“日常装备”。也就是说，外骨骼机器人在严肃医疗板块获得一定认可后，其在消费端、工业制造端的规模将会逐步上升。但要注意，外骨骼机器人真正的壁垒不在硬件组装，而在AI意图识别、轻量化设计与数据算法闭环等，“在医疗、消费、工业等拥有跨界能力的团队，才能拥有全球定价权。” 《报告》也在细分赛道与企业布局中提到：医疗康复领域，傅利叶智能、程天科技、迈步机器人等厂商在中国医疗康复外骨骼市场占据领先份额；程天科技、肯綮科技、极壳等厂商在中国消费助力外骨骼市场占据领先份额；傲鲨智能、程天科技、迈宝智能等厂商在中国行业应用外骨骼市场占据领先份额。 作为国内最早在医疗康复领域布局外骨骼机器人的厂家之一，傅利叶智能方面告诉记者，“外骨骼”一类康复医疗领域的机器人早期会扎根在医疗机构场景（其可以实现康复训练的标准化），这也是目前验证最成熟的赛道，之后才会进入养老院、护理院等来承担长者长期功能维持，最后才会逐步渗透家庭居家场景，但在设备大规模入户之前，养老机构会是中长期主战场。 多位沪上康复医学科临床专家也告诉记者，今年以来，一些涉及上肢康复、下肢康复的外骨骼机器人开始在院内落地，上肢外骨骼机器人解决卒中康复、手掌、手部功能修复等问题，下肢外骨骼机器人则解决步态调整、站立姿态调整等问题。现阶段，AI技术辅助下的外骨骼机器人或设备已非常普遍，这对医生的治疗决策也非常有帮助，尤其是可以将一些治疗决策传递给偏远地区的医联体单位，帮助技术与疗法下沉基层。 对于企业在多个应用场景中布局产品，刘云也给出建议称，对于任何一个面向重大临床端、消费端需求的产业来说，产业的长期目标，应该是走向全生命周期、全人群的人体能力增强解决方案；并且资本、产业政策在评估企业价值时，也不再单一看某一个细分市场份额，而是评估企业全场景技术复用能力、平台化潜力。 刘云建议，一方面，企业需要更注重产品在叠加了AI后的感知能力，并注重将数据形成商业闭环；包括力矩多源融合、运动意图识别、个体自适应等在医疗用于康复评估、在消费用于跑步助行、在工业用于作业助力等角度，其底层算法是可复用的。跨场景的数据需要回流到同一套模型里，可以把单场景的成本摊薄到多场景，能够形成一定的护城河。 “另一方面，从企业实践看，先积累好自身产品实力，再用渠道协同往外溢做好跨界赛道，是比较好的选择。中小企业可以选择一个高支付意愿的场景做利润池（如文旅租赁、医疗），再用利润培育一个高增速场景做估值（如家庭消费、工业），避免多线铺货、产生库存压力等。”

2026-8-4 1: 克里斯托弗·诺兰执导的史诗大片《奥德赛》将于8月14日登陆中国。正式公映之前，影片已在影迷中掀起一波抢票热潮。8月1日、2日，《奥德赛》率先在北京、上海、广州、深圳部分IMAX与CINITY影厅开启首轮超前点映。8月8日、9日，点映范围将扩大至全国多地。一众影迷提前一周蹲守售票平台，热门商圈IMAX影厅仅剩前排零星座位。国内一线城市票价普遍突破百元，比如上海百丽宫影城（环贸iapm店）、MOViE MOViE影城（前滩太古里店）定价为199元，后者本周末的两场放映均告售罄。在中国影迷心中，诺兰是备受推崇的国际导演之一。为宣传新片，他携主创团队来华举办首映礼，备受瞩目；与青年学者、文化博主仲树的对谈火至外网，再度印证这位导演跨越地域的号召力。这部成本高达2.5亿美元的影片，是诺兰职业生涯中最昂贵的一次冒险，也是首部全程使用IMAX 70毫米胶片摄影机拍摄的剧情长片。原生画幅比例为1.43:1，能容纳更丰富的画面信息。全球范围内，仅有41家影院具备原版胶片放映条件，分布在美国、加拿大、英国、法国、澳大利亚、比利时和捷克，亚洲地区暂无影院可放映IMAX 70毫米胶片原版。国内观众的最优选择为IMAX GT激光影厅，可实现完整画幅输出。放映资源的稀缺性，推高了超前点映的热度。不过，IMAX等特殊格式的预售热度较依赖诺兰核心影迷群体，国内票房后续走势仍有待观察。据灯塔专业版数据，本片“想看用户画像”性别分布均衡，25至34岁群体构成观影主力，一线、二线城市观众占比超七成。截至目前，该片在中国内地点映及预售票房已超过2305万元。海外市场方面，Box Office Mojo数据显示，《奥德赛》全球票房已突破9.1亿美元。随着亚洲市场陆续开画，突破十亿大关只是时间问题，影片有望向《蝙蝠侠：黑暗骑士》（10.09亿美元）及《蝙蝠侠：黑暗骑士崛起》（11.14亿美元）发起冲击，刷新诺兰个人票房纪录。诺兰作品的精神底色这位不使用智能手机、没有电子邮箱的导演，每一次新作推出总能牵动全球影迷的视线。这一次，他选择将荷马史诗搬上巨幕，重访西方文学源头最经典的母题。诺兰不止一次提及，《奥德赛》是自己所有作品的精神底色。五六岁时，一场校园戏剧里奥德修斯被绑在船桅上的画面，长久烙印在他的记忆深处。“这个故事存在于我们每个人心中。我拍过的所有电影，根源都是《奥德赛》。”梳理诺兰的创作脉络不难发现，英雄返乡是他反复书写的主题。《盗梦空间》里柯布穿越层层梦境，只为重返真实世界；《星际穿越》中库珀跨越时空，只为回到女儿身边；《敦刻尔克》聚焦绝境之中，战士对故土的渴望；《奥本海默》则是一位科学家在制造毁灭之后，终生困于自我罪责的漫长归途。漫长的漂泊、失序的时空、难以抚平的精神创伤、奔赴家园的执念，诺兰用不同的外壳反复演绎着奥德修斯的旅程。如今他直面源头，改编荷马史诗。诞生于公元前八世纪左右的《奥德赛》，与《伊利亚特》共同构筑了西方文学的基石，讲述伊萨卡国王奥德修斯在长达十年的特洛伊战争之后，历经十年海上漂泊，最终重返故土。近十年，好莱坞巨头鲜少重金投资古典神话史诗。奇幻与超级英雄持续垄断暑期档，厚重严肃的古代史诗被视作高风险项目。诺兰作为少数能够平衡商业回报与艺术表达的导演，一步步成为好莱坞话语权顶峰的创作者。《奥本海默》横扫七座奥斯卡奖杯、斩获全球近10亿美元票房，为他拿到了《奥德赛》的创作通行证。诺兰的妻子、长期合作的制片人艾玛·托马斯直言，如果没有《奥本海默》铺就道路，制片厂不会愿意为一部三千年前的古希腊史诗投入巨额资金。实景拍摄呈现自然伟力诺兰一直是胶片电影最坚定的捍卫者，并倡导影院独有的集体观影仪式。他坚持实景拍摄、使用实体道具，以增强观影的沉浸感与真实感。为呈现《奥德赛》史诗质地，摄制组辗转摩洛哥、希腊、意大利、苏格兰、冰岛等多地取景，不少外景地只能靠直升机或长途徒步抵达。剧组找到一艘能远洋航行的维京古船，驾船穿行多地海域；独眼巨人波吕斐摩斯参考戈雅画作，由演员比尔·欧文出演，结合机械木偶与仿生实体道具完成演绎。影片打造了诸多震撼人心的视觉奇观，大自然雄浑磅礴的力量，无法在摄影棚内复制，这也是诺兰执着实拍的缘由。开篇镜头便奠定了影片苍凉的史诗基调：巨大的特洛伊木马半埋在荒芜的沙滩上，构图致敬《人猿星球》结尾那尊搁浅海边的自由女神像，成为文明崩塌的符号。与诺兰合作多年的摄影指导霍伊特·范·霍伊特玛捕捉到极具冲击力的自然景观，狂暴翻涌的巨浪、幽暗阴森的荒原、迷雾笼罩的海岸线，令人身临其境，仿佛与奥德修斯一同漂荡在大海上，承受神明的怒火与海浪的颠簸。原著中诸多经典桥段的视觉呈现令人印象深刻。众人误入波吕斐摩斯的洞穴，与独眼巨人对峙，密闭空间内的惊悚氛围拉满。船只穿行塞壬海域，歌声在海面飘荡，奥德修斯被捆在桅杆之上，痛苦挣扎。斯库拉与卡律布狄斯制造的海上漩涡，令狭窄航道危机四伏。女巫喀耳刻的海岛则弥漫着诡谲的巫术气息。滔天海浪、海岛奇遇、王宫血战，构成影片震撼的视听语言。演员方面，马特·达蒙饰演的奥德修斯踏上归途，环绕他的是一众璀璨的明星阵容：安妮·海瑟薇出演王后珀涅罗珀，汤姆·赫兰德饰演王子忒勒玛科斯，罗伯特·帕丁森化身求婚者首领安提诺斯，查理兹·塞隆饰演卡吕普索，赞达亚饰演雅典娜，露皮塔·尼永奥一人分饰海伦与克吕泰涅斯特拉两角。全明星的豪华阵容为影片的商业回报保驾护航。在不少观众和影评人心中，全片最令人难忘的表演来自萨曼莎·莫顿。这位英国女演员曾凭借《甜蜜与卑微》获得奥斯卡最佳女配角提名。她饰演的女巫喀耳刻为影片注入了独一无二的诡谲气质，船员喝下魔法浓汤，躯体被揉捏重塑、化为野猪，这一片段的恐怖美学令人过目难忘，萨曼莎沉静中藏着暴戾的表情让人不寒而栗。诺兰透露，剧组专门为她调整拍摄档期，“她一条戏份拍完，全剧组自发鼓掌。”艾玛·托马斯回忆，上一次全组为演员鼓掌，还是《黑暗骑士》中的“小丑”一角扮演者希斯·莱杰。此外，约翰·雷吉扎莫饰演的盲眼忠仆欧墨鲁斯，身形孱弱却品性刚直，饱经沧桑后的通透与忠诚，令人动容。年迈的猎犬阿戈斯蜷伏在角落，在认出漂泊20年的奥德修斯之后，安然阖上双眼，这一幕打动了许多观众。返乡之路亦是赎罪之途在神话的呈现方式上，诺兰做出了富于个人风格的取舍。他没有让众神轮番登场，而将重心落在凡人的挣扎与抉择之上，将荷马史诗重组为一部关于战后创伤与自我赎罪的现代寓言。奥德修斯是足智多谋的英雄，也是特洛伊木马计的缔造者，困在自己制造的战争罪孽之中。漫长的漂泊是物理意义上的归途，也是精神上的救赎之旅。古希腊重要的待客伦理“客谊（xenia）”，要求善待异乡来客、恪守宾主道义、杜绝欺诈。奥德修斯策划的木马计，将屠城的阴谋伪装成献礼，践踏了宙斯定下的准则。此后，奥德修斯漫长的海上放逐，在某种意义上是神明的惩罚，也是他内心的自我审判。影片用插叙的方式勾勒出奥德修斯的心路：征战之初，他是擅长谋略的将领，历经战乱与无尽漂泊，在一次次试炼之中自省，最后完成道德层面的觉醒。诺兰的《奥德赛》同时兼具《敦刻尔克》的战争反思与《奥本海默》的罪责追问。《洛杉矶时报》影评人艾米·尼科尔森认为，本片的奥德修斯既是文明崩塌的见证者，也是亲手击垮文明的推手：“他劫掠屠戮，却奢求旁人善待包容；他还造出了属于那个时代的‘原子弹’——特洛伊木马。”烂番茄平台94%的新鲜度印证了大众和媒体对该片的普遍认可。评论共识认为，诺兰依靠恢弘的工业体量与群星表演，为古老神话注入了鲜活的人性力量。《卫报》的彼得·布拉德肖称本片野心磅礴、气势庄严；《综艺》的盖·洛奇评价影片感官体验饱满，缺憾是整体气质与情感略显疏离。《好莱坞报道者》的大卫·鲁尼坦言，影片思想深度虽不及《奥本海默》，但实拍带来的史诗质感无可替代。“影片视觉风格跳出好莱坞传统剑戟史诗的套路，兼具恢弘与诡谲，适配充满奇幻色彩的故事基调。终局伊萨卡王宫大战中密闭空间的群戏调度，尽显诺兰标志性的场面掌控力。”经典与改编的裂痕广泛赞誉之中亦不乏尖锐的批评。《时代》杂志的史蒂芬妮·扎查雷克直言影片灵气匮乏：“剧情按部就班地奔向毫无悬念的结局，核心主题直白粗浅：战争异化人性，文明始终濒临崩塌。”最犀利的声音来自古典文学学者艾米丽·威尔逊，她也是诺兰本人曾公开引用的《奥德赛》英译本的译者。她在《伦敦书评》上刊发4000字长文，直言“若是我执笔写出这份剧本中的任何一段，我都会感到羞愧”。文章上线后一度造成《伦敦书评》网站服务器崩溃，掀起了关于文学改编的广泛讨论。威尔逊对影片辛辣讽刺，“史诗的底蕴注定很难被彻底拍砸。这是一部适合全年龄段观看的视听盛宴，场面华丽繁复，宛若一场精心筹备的美国独立日烟花秀”。整部影片一边渲染战争可怖，一边让观众沉浸在主角拉弓复仇的爽感打斗。在她看来，诺兰痴迷于时空诡计、身份伪装与记忆博弈，主线依旧是男性主角拼尽全力踏上征途，只为找回挚爱女性或是为爱复仇，将荷马笔下复杂的人物扁平化了。“我曾期待，诺兰对荷马的偏爱能助推他完成创作突破，塑造出更真实立体的人物。可《奥德赛》依旧没能跳出他一贯的窠臼：场面恢弘，内里空洞。”威尔逊对女性角色的塑造也提出批评。荷马史诗中，卡吕普索拥有一段慷慨激昂的独白，控诉神界的双重标准，而片中的卡吕普索更像一名心理疗愈师，耐心倾听奥德修斯颠三倒四的伤痛过往。露皮塔·尼永奥一人分饰海伦与克吕泰涅斯特拉两角，戏份被大幅压缩，仅承担几组女性悲剧的剪影，难以发挥表演空间。她由此批评影片选角看似多元，大量非白人演员却沦为白人主角的功能性配角。当然，改编经典从来不存在标准答案，历代创作者都在不断重塑《奥德赛》，借古老的传说言说自己身处的时代。诺兰用2.5亿美元预算、横跨多国的实景拍摄、全程IMAX胶片技术，交出了一份属于21世纪大银幕的《奥德赛》。不过，观众对诺兰天然抱有更高的期待。当一位手握顶级资源的导演触碰人类文明的经典，人们期待的或许是一场更深邃的对话。纵然有些许争议，《奥德赛》的上映仍具备独特的意义。流媒体席卷全球、院线承压之际，诺兰坚持胶片实拍、坚持为大银幕打造专属叙事，吸引亿万观众重新走进影院。与此同时，影片的上映带动了《奥德赛》各个译本销量的上涨，不少年轻观众在观影之后，主动翻开了荷马史诗的原文。艾米丽·威尔逊亦在文末坦言，在全民阅读意愿下滑、人文学科遇冷的当下，《奥德赛》的上映激励更多年轻人接触古典文学，“诺兰用自己的影响力带动大众重拾阅读，这份价值我心怀感激”。

2026-8-4 1: 当房地产市场从增量时代进入存量时代，拥有积蓄、养老金和闲暇时间的老年退休群体，正在被部分城市重点关注。根据民政部数据，截至2025年末，我国60岁及以上老年人口已达到3.2亿人。预计到2035年，这一群体规模将超过4亿人。与此同时，银发经济正在成为新的消费增长空间。多家机构预测，到2035年我国银发经济市场规模有望突破30万亿元，占GDP比重约10%左右，相当于再造一个中国房地产市场的总体量。在这一趋势下，从海南到云南，从东北到山东沿海，多地开始布局旅居养老、康养社区产业，希望吸引各地退休人口成为城市的新居民。对于部分人口流出、住房需求不足的三四线城市而言，银发人口正在成为房地产市场寻找的新客群。“候鸟式养老”带来住房新需求“我到景德镇居住已经超过十年时间，每年只回上海一两次，主要就是看看孙子。十年前我就在这里买了房，这几年，来景德镇旅居的上海老人越来越多，有买房长期居住的，也有租房短住几个月的。”近日，上海退休老人邵敏告诉记者。70多岁的邵敏，十多年前因一场大病手术后，在朋友推荐下第一次来到江西景德镇。当时，他被当地的空气环境、低生活成本以及舒缓的生活节奏吸引，随后逐渐从短暂停留变成长期居住。“以前很多老人换一个环境，往往是因为身体出现问题，然后才想到去空气好的地方疗养。现在越来越多的老人是主动选择一种新的生活方式，为了避暑、休闲和体验不同城市。”邵敏说。在多年旅居过程中，他发现，上海老人较为青睐的目的地包括江西宜春、景德镇，广西巴马，以及浙江、东北部分城市。事实上，越来越多城市正在出现类似的“候鸟式养老”现象。根据景德镇当地数据，在不足90万城区人口中，有6万多人是外地来的“景漂”。江西宜春温汤镇，则因为大量上海业主购房旅居，一度被称为“小上海”。截至2025年，当地外来居住的“新温汤人”达到1.2万人，其中以银发群体为主，占当地总人口约28%。除了购房养老，租赁式旅居也逐渐流行起来。四川成都居民章女士告诉记者，近几年，每到夏季，她的母亲都会和朋友前往云南、贵州等地避暑，“她们不买房，而是短租两三个月”。业内人士认为，与过去房地产市场中的投资客不同，新一代养老购房者更关注居住环境、医疗资源、生活配套以及社区服务。他们购买住房的目的，不再是等待升值，而是改善晚年生活方式。这也意味着，部分三四线城市正在迎来一种新的住房需求来源。多地争抢“银发人口”随着养老需求快速增长，多地正在加码布局旅居康养产业，希望通过吸引退休人口，带动住房、消费、医疗和服务业发展。近期，多个省市密集出台支持政策。2026年7月23日，山东青岛发布全国首个城市级康养地产系统性支持政策，共推出11条措施，提出加快推进“中国康湾”建设，推动房地产向康养领域转型。其中，政策对于土地、金融、运营等环节给予支持。例如，新出让土地的健康服务中心可“计容不计价”；允许分期缴纳土地出让款，最长付款期限达到一年；项目施工进度达到“正负零”即可申请预售。同时，当地还鼓励医保服务接入、优化水电价格等方式，降低康养项目长期运营成本。金融支持方面，青岛提出支持开发商运用服务消费与养老再贷款等工具，再贷款期限最长三年，年利率最低可达1.25%；同时支持保险资金通过股权、债权、产业基金、REITs等方式进入康养地产领域。除青岛外，其他城市也在积极布局。同样在今年7月，山东烟台提出，到2028年底养老产业规模突破500亿元，并重点发展康养旅游，利用当地气候优势打造避暑疗养模式。海南几乎在同时期提出要推动康养产业精细化、特色化发展，重点布局中医药康养、森林康养、气候康养、温泉康养、运动康养五大方向，打造国际康养胜地。东北地区同样在争夺“避暑养老”市场。吉林省在今年5月发布了旅居康养高质量发展试点方案，提出到2028年新增旅居康养床位3万张，旅居康养人次（停留超过10天）年均增长10%以上，总量达到380万人次。作为国内较早发展康养产业的城市，四川攀枝花近年来也频繁赴北京、上海、杭州、长春等城市推介康养资源，希望吸引外地居民旅居甚至置业。云南则提出未来三年建设3000个旅居村，围绕全国庞大的银发人口市场，推出康养、医养等产品。值得关注的是，多地在政策中提到要盘活闲置资产，将存量物业改造为旅居康养空间。在房地产进入存量时代后，对于一些住房库存较高、人口增长乏力的城市而言，吸引退休人口成为一种新的城市发展思路。康养地产如何走出传统“卖房子思维”？虽然康养地产正在成为政策关注方向，但在房地产企业内部，对于这一赛道仍然保持谨慎态度。一家布局养老业务的房企人士告诉记者：“业内都知道，针对老年人的康养地产是风口，但这个风还没有真正吹起来。”在他看来，康养项目最大的难点，并不是建设住宅，而是后续运营。“前期投资规模很大，但长期服务收入、退出机制，目前仍然没有成熟答案。”对于房企来说，康养地产并不是一个新概念。过去十多年，国内曾出现大量养老、度假、旅居地产项目。但不少项目仍然沿袭传统房地产开发逻辑，通过销售住宅获取收益，缺少持续运营能力。在房地产市场调整周期中，这类项目也最先受到冲击。一些海景房、度假房由于产品同质化严重、流动性较弱，价格出现明显回调，部分项目已经出现“腰斩”以上跌幅。如今，随着“60后”“70后”逐步进入退休阶段，新一代养老消费群体正在形成。他们相比上一代老人，拥有更强的支付能力，也更加重视健康管理、社交活动和生活品质。这意味着，未来康养社区的核心竞争力，不再是楼盘产品或者自然风景，而是运营能力。上述人士认为，未来康养地产的发展主体也可能更加多元，除了传统开发商，还包括保险机构、产业基金以及专业运营机构。在海外市场，养老社区已经成为成熟的不动产资产类别，并通过REITs实现资产证券化。例如，美国养老地产REITs已经形成成熟模式，代表企业包括Welltower、Ventas等。这类机构通常持有养老社区、辅助养老设施、失智照护中心等资产，再由专业运营机构提供养老服务，通过入住费用和服务收入形成稳定现金流。日本、新加坡等老龄化程度较高的市场，也已经探索出养老资产证券化路径。相比之下，中国养老地产资产证券化仍处于起步阶段。不过，政策端已经释放信号。2024年7月，国家发展改革委发布《关于全面推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目常态化发行的通知》，首次将养老设施项目纳入基础设施。青岛本月公布的康养地产政策明确提出，支持保险资金通过股权、债权、产业基金、REITs等形式投资康养地产领域。对于大量三四线城市而言，未来房地产的发展逻辑正在发生变化，银发人口是否能够成为房地产市场新的接盘力量，仍取决于城市能否真正提供匹配这一群体需求的生活方式。康养地产能否走出过去的销售逻辑，也将决定这一轮“银发经济”浪潮最终能否转化为长期产业机会。

2026-8-4 1: 自2024年7月中央政治局会议首次提出“防止‘内卷式’恶性竞争”以来，各行业的“反内卷”行动迅速铺开，最开始集中于钢铁、煤炭、水泥等传统产业，此后又向光伏、锂电池、新能源汽车、平台经济等新兴领域扩散。在实体经济整治“内卷式”竞争的同时，银行业也加入其中。去年7月，广东在全国率先构建起“1+3+N”治理体系，全面铺开银行业无序竞争综合治理专项行动。此后，多个省份、城市迅速跟进，密集出台各自的行业自律公约与指引，引领银行业从“规模竞逐”的旧逻辑迈向“质效优先”的新航道。一年来，经过各方面共同努力，整治“内卷式”竞争成效不断显现，包括北京、深圳、广东等在内的多地金融监管部门宣布净息差企稳回升。从局部治理升级为综合整治从各地银行业监管部门的行动来看，“反内卷”绝非一次阶段性整治行动，而是层层递进，从局部治理升级为综合整治的深刻变革。比如，去年8月，浙江省银行业协会先是印发《浙江银行业个人住房贷款自律公约》，进一步规范个人住房贷款市场秩序；9月初，又印发了《关于综合整治浙江银行业保险业“内卷式”竞争的通知》，监管部门、行业协会、金融机构协同发力，探索构建“监管有引导、行业有自律、机构有行动”的立体式综合整治工作体系。湖南省银行业协会以自律专委会为纽带，密集出台系列规范性文件，诸如《湖南省银行业个人住房贷款业务自律公约》《湖南省银行业利率管理自律公约》《湖南省银行业汽车金融业务自律公约》等，构建“一事一规范、一域一公约”的制度矩阵；今年7月24日，又组织会员单位举行反无序竞争自律公约承诺书签订仪式，共33家银行机构分管领导和业务部门负责人现场签署并递交了承诺书。陕西银行业协会于去年8月向各银行会员单位印发了《关于推进汽车金融业务规范发展的倡议书》；10月举办了《陕西银行业个人住房贷款自律公约（2025版）》签约仪式；今年7月份，审议并一致通过了《陕西银行业整治无序竞争自律公约》。今年，国家金融监督管理总局多次提及“反内卷”工作任务，将其从行业共识上升为监管顶层战略，推动银行业彻底告别“规模至上”的粗放发展模式，迈向以质量、效益和差异化竞争为特征的新发展阶段。1月15日，金融监管总局召开的2026年监管工作会议，将“深入整治无序竞争，持续规范行业秩序”列为年度重点任务。6月5日，金融监管总局党委召开扩大会议，重申要“深入整治金融领域无序竞争”，推动由追求速度和规模向以质量和效益为中心转变，持续提升核心竞争力。在7月7日的扩大会议中，又一次提及“大力整治无序竞争”。以“反价格战”作为主攻方向虽然金融业在业态上与实体经济大相径庭，但在“反内卷”工作的内核上却异曲同工，即以价格为突破口，整治恶性竞争。可以看到，去年7月份以来，银行业基本围绕着“反价格战”的思路渐次推进。包括在负债端，严打“高息揽储”“贴息买存款”等变相拉高成本的行为，约束存款利率违规上浮；在资产端，叫停住房按揭贷款返佣、车贷高息高返等“以价换量”的恶性让利，遏制贷款利率非理性下行。值得注意的是，前段时间，浙江省市场利率定价自律机制下调辖内城商行和农商行二年期、三年期、五年期存款利率自律上限一事引起了不小的波澜，这次调整精准指向特定区域、特定类型银行的负债成本问题，成为全国银行业防范无序竞争动作的缩影。各地监管部门与行业协会以制度建设、自律公约等为抓手，将过去隐匿于灰色地带的“返点”“返佣”“变相贴息”等价格战武器逐一纳入负面清单管理，同时辅以动态监测、定期通报和检查督导，力求从源头上掐断“以补贴换增长、以让利抢客户”的恶性循环。例如，吉林金融监管局建立了无序竞争监测通报机制，聚焦“卷存款”“卷贷款”“卷费用”，重点关注银行利息“价格战”、违规返佣、保险“报行不一”、盲目砸费用冲规模乱象，构建覆盖银行资产端、负债端及保险费用端等重点领域的监测指标体系，按季度开展监测指标报送、汇总分析和定期通报，实现对无序竞争问题的早发现、早预警、早处置。紧盯存贷款冲时点、摒弃“规模情结”不过，价格战只是“内卷”最表层的症状，更深层的“规模情结”“速度焦虑”以及由此衍生的考核机制等问题，仍是银行业“反内卷”下一步需要啃下的硬骨头。招商证券研报认为，银行业反内卷，首先需要政策引导银行业建立正确的价值观，让银行关心信贷真正的需求主体，关注信贷真正的流向，严防道德风险。天风证券银行首席分析师刘杰也认为，对于信贷投放而言，“反内卷”的首要之务在于摒弃规模情结，降低供求矛盾，避免投放“畸低”利率贷款形成资金空转。但这背后也面临着银行KPI的压力。“考核指挥棒”不作调整，银行难免会出现“赔本赚吆喝”的信贷虚增冲量行为。对此，多地监管部门已有所行动。比如，广东金融监管局以树立和践行正确政绩观学习教育为契机，紧盯银行业抢规模、拼增速、比排名的政绩观偏差，从机构绩效考核源头发力，部署开展辖区银行业绩效考核调研评估，深挖机构在政策导向、指标设置、结果应用等方面的问题，下发行业通报，根源性遏制粗放扩张冲动。以“存贷款冲时点”这一“规模情结”下的产物为例，这是银行为了应付月末、季末考核，人为突击增加存贷款规模的行为，目前监管部门正严查此类违规操作，年内已有多家银行因此吃罚单。据公开数据，在今年一季度的机构罚单中，有近20张罚单与违规虚增存款有关。比如，2月25日，金融监管总局吉安监管分局发布的公告显示，因违规发放个人贷款、违规发放贷款延缓风险暴露、贷款冲时点、呆账核销责任认定和追究不到位，江西安福农商行被罚180万元。6月8日，工商银行长春分行因“冲时点发放贷款虚增存贷款规模”被罚款30万元，7名相关责任人被给予警告。一银行人士对第一财经透露，其所在银行已对存贷款日均规模和余额分别按照比例进行考核，鼓励大家把工作做在前，而且早完成者会更加受益。建立良好金融生态“反内卷”，不仅要紧抓深层次矛盾症结，还要形成全链条的综合整治长效机制，建立良好的金融生态。比如，今年以来，多地通过优化网点运营“反内卷”。广东金融监管局从空间布局源头遏制同质化竞争冲动，全省“一盘棋”统筹推进银行网点“减量提质”，科学优化线下布局，对于金融服务过度饱和的区域，推动精简调整；对于服务空白或薄弱地区，采取变更营业场所或同级机构“撤设挂钩”的方式适当迁移。多家银行还开展作息制度的人性化改革。其中，中小银行推行乡镇网点周末双休，国有银行则推出错峰延时营业、弹性轮班制度。建设银行恩施分行率先在国有大行层面试点“统一午休”，辖内所有网点工作日12：30至14：00暂停全部人工柜面服务，自助设备和线上渠道保持7×24小时运行。另外，不法贷款中介、金融“黑灰产”是加剧银行无序竞争、催生行业乱象的重要外部诱因。6月17日，金融监督管理总局局长丁向群在2026陆家嘴论坛开幕式上表态，严肃市场纪律，深入整治无序竞争，严厉打击金融“黑灰产”，坚定推行保险业“报行合一”，切实维护金融市场秩序。广东金融监管局积极联合公安等部门，推进金融领域中介乱象突出问题集中整治和“黑灰产”违法犯罪集群打击，今年以来，已联合本省经侦相继破获多起不法贷款中介典型案件；深圳金融监管局联合公安部门开展金融领域“黑灰产”集群打击，今年已推动立案17起。整治“内卷式”竞争一年来，成效已经开始显现，多地金融监管部门宣布净息差企稳回升。深圳市银行业协会在近日的新闻发布会上表示，目前，深圳银行业合规意识进一步增强，高息高返、违规返佣等现象得到有效遏制，汽车金融、住房按揭贷款等业务逐步回归良性竞争格局，辖内银行业净息差呈现稳中向好态势。今年2月份，北京金融监管局召开2026年监管工作会议，会议透露，京津冀联动整治“内卷式”竞争，针对汽车金融高息高返、托管低费率、房贷返佣等重点领域分类施策，加强助贷业务管理，净息差止跌回升。

2026-8-4 1: 受业绩与指引双超预期提振，药明康德A股涨停，报141.35元，创下2021年11月以来新高，总市值重回4000亿元上方。8月3日晚间，药明康德（603259.SH）披露2026年半年度报告，并同步上调全年业绩指引：整体收入由原先的513亿-530亿元上调至585亿-605亿元，持续经营业务收入增速由18%-22%上调至35%-39%。在CXO（医药外包）板块此前普遍面临需求预期下修的背景下，龙头公司逆势上调全年指引的情形较为少见，这也刺激了二级市场的资金情绪。8月4日，A股医药板块全天活跃，创新药、医疗服务等板块表现活跃，美迪西（688202.SH）、康龙化成（688202.SH）、凯莱英（002821.SZ）等龙头股领涨板块。不过，在短期提振市场信心之际，药明康德的业绩指引能否扭转市场对CXO板块需求衰退的悲观定价仍存在不确定性。上半年药明康德实现营业收入288.97亿元，同比增长38.93%；归母净利润110.8亿元，同比增长29.43%。公司同时宣布中期分红方案，拟每10股派发现金红利5.10元（含税），合计派现约15.06亿元。不过，业绩增长的同时，市场对公司后续增长并非没有分歧。有机构认为，当前市场存在两方面核心担忧：一是GLP-1相关业务当前销售基数已处高位，未来增长天花板和持续性仍存不确定性，药明康德业绩高增能否延续有待进一步验证；二是海外地缘风险尚未完全消解，仍可能长期压制板块估值水平。高盛医药团队也指出，近期医药板块估值重估的可持续性将取决于持续的盈利交付，包括韧性订单承接、商业化项目转化，以及2026财年盈利预期的潜在上调空间，企业的估值倍数与未来2-3年盈利增长的可持续性相关性越来越高。上半年业绩全面提速，化学业务贡献核心增量根据财报，药明康德上半年实现扣非后归母净利润105.72亿元，同比增速达89.39%，经营活动产生的现金流量净额96.99亿元，同比增长30.52%。公司扣非后归母净利润增速高于归母净利润增速，主要原因在于2025年上半年药明康德出售联营企业WuXiXDC（药明合联）部分股权产生了大额非经常性损益，导致上年同期基数较高，而本期无此类大额非经常性收益。单看二季度，药明康德第二季度单季实现营业总收入164.62亿元，同比增长47.71%，环比增长32.37%；归母净利润64.29亿元，同比增长31.49%，环比增长38.21%；扣非后归母净利润62.97亿元，同比增长93.57%，环比增长47.27%，单季度的项目交付节奏加快、产能利用率提升的规模效应正在显现。订单方面，截至2026年6月末，药明康德持续经营业务在手订单达到664.3亿元，同比增长25.2%。与此同时，药明康德全面上调2026年全年业绩指引，公司称上调原因是多个客户产品的成功以及公司CRDMO（合同研究、开发与生产）模式的管理与执行。药明康德将2026年整体收入由原先的513亿元到530亿元上调至585亿元到605亿元，持续经营业务收入同比增速由18%到22%上调至35%到39%。同时，资本开支指引由65亿元到75亿元上调至75亿元到85亿元，经调整自由现金流指引由105亿—115亿元上调至135亿—145亿元。分业务板块来看，化学业务依然是药明康德最核心的增长引擎。上半年化学业务实现收入249.86亿元，同比增长53.28%，毛利率56.55%，同比提升7.48个百分点。其中，小分子CDMO（D&M，Developmentand&Manufacturing）业务表现尤为亮眼，实现收入149.9亿元，同比增长72.7%。管线方面，上半年小分子D&M管线累计新增699个分子，截至6月末总数达到3731个，包括95个商业化项目、94个临床III期项目、394个临床II期项目以及3148个临床前和临床I期项目。商业化和临床III期阶段项目上半年合计增加15个。药明康德化学业务中的TIDES（寡核苷酸和多肽）业务，也在上半年保持增长，期内实现收入72.6亿元，同比增长44.3%，公司预计全年TIDES业务收入将实现约45%的同比增长。TIDESD&M服务客户数同比提升39%，服务分子数同比提升68%，上半年该业务的毛利率创历史新高。药明康德的测试业务上半年实现收入24.81亿元，同比增长31.53%，毛利率37.95%，同比提升11.32个百分点，收入增长和盈利能力均实现明显改善。其中，药物安全性评价业务收入同比增长42.8%。核酸、偶联药物、多特异性抗体及多肽等新分子业务延续增长，收入占测试业务比重进一步提升至35%以上。此外，药明康德的生物学业务上半年实现收入13.92亿元，同比增长11.21%，毛利率34.92%，受汇率波动影响同比微降0.12个百分点。公司的其他业务收入0.39亿元，同比下降54.93%，主要为非核心业务收缩所致。推员工持股计划，北向资金二季度大幅加仓8月3日晚间，药明康德同步发布2026年A股员工持股计划（草案）。根据方案，本员工持股计划的参加对象为公司管理人员及核心技术骨干，共计不超过4000人，参与对象不包括公司董事、高级管理人员等关联方。股票来源为公司回购专用账户已回购的股份，合计不超过970.12万股，约占公司总股本的0.33%。购买价格为103.08元/股，即公司回购专用账户中已回购股份的平均价格，资金来源为公司提取的长期激励基金，合计不超过约10亿元。药明康德此次员工持股计划的业绩考核目标是市场关注的焦点。根据公告，员工持股计划的归属与公司2026年营业收入挂钩：若2026年营业收入达到530亿元或以上，标的股票可100%归属；若达到513亿元或以上但未达到530亿元，可归属60%；若未达到513亿元，则不得归属。值得注意的是，药明康德的最新上调后的全年收入指引为585亿元到605亿元，高于530亿元的100%归属门槛，这意味着，若指引目标业绩达成，员工持股计划可100%归属。锁定期方面，员工持股计划分四期解锁，锁定期分别为12个月、24个月、36个月、48个月，每期解锁比例均为25%，存续期为60个月。从前十大流通股东动向来看，二季度机构资金对药明康德的态度明显转向积极。香港中央结算有限公司（陆股通）以2.616亿股的持股量稳居第一大流通股东，占流通A股比例为10.58%，且二季度持续大幅增持。数据显示，陆股通在一季度净卖出药明康德2252.8万股，二季度则增持8768.23万股，上半年累计净买入约6515.39万股。除陆股通以外，易方达沪深300医药卫生ETF也在二季度进行了增持，持股数增至4020.12万股，占流通A股比例1.63%。此外，上海厚璞投资中心（有限合伙）以3105.11万股的持股量新进入前十大流通股东名单，占比1.26%。对于后市展望，机构观点存在一定分歧但整体偏乐观。中泰证券研报认为，药明康德业绩强劲增长主要源于三个方面：一是全球客户产品商业化进展顺利，临床后期及商业化项目持续放量；二是CRDMO一体化商业模式持续为后端D&M不断引流；三是新增产能逐步爬坡、生产工艺优化及产能利用率提升，规模效应加速显现。东方证券则相对审慎地指出，市场存在两方面担忧：一是GLP-1（胰高血糖素样肽-1）当前销售基数高，未来增长天花板和持续性不足，药明康德业绩能否继续向好存在不确定性；二是估值将长期受到海外地缘风险压制。但东方证券同时认为，药明康德将充分受益于多肽和寡核苷酸药物CDMO（合同研发生产组织）的全面景气，业绩高增长具有可持续性。此外，公司海外产能投产在即，将以更具韧性和灵活性的全球供应链赢得行业竞争，迈向全球龙头，破局地缘风险，迎来价值重估。

2026-8-4 1: 最新民调显示，韩国总统李在明的支持率降至去年6月正式就任总统以来的最低点。 3日，韩国民调机构Realmeter最新公布的调查结果显示，李在明的施政满意度降至45.9%，已连续三周下滑，创下其去年6月4日执政以来最低水平。对李在明的不满意度则上升1个百分点至50.5%，首次突破50%。此次调查于7月27日至31日进行，共针对2508名韩国成年人展开。 尽管李在明本人的支持率走低，但同期，他所在的共同民主党的支持率反而上涨3.8个百分点，达到45.1%；最大在野党国民力量则下降2.9个百分点，只有37.7%。也就是说，韩国民众并没有转向保守的在野党。 韩国学者金允俊告诉第一财经记者，“李在明之所以成为韩国民众的‘出气筒’，与近期股市的波动以及监管机构出台的ETF收紧措施，不无关系。”他分析道，李在明刚刚结束为期11天的外访回到国内，外访期间聚焦扩展韩国在人工智能、供应链方面的国际市场，虽然有一定成果，但韩国国内议题的挑战并没有因为这些利好而消失。 股市“过山车”影响 民调细则显示，无论是在年龄段还是地区，李在明的支持率均出现明显下滑。就年龄段而言，30多岁群体下降幅度最大，为7.4个百分点；50多岁群体下降2.6个百分点；20多岁群体下降2.4个百分点。按地区划分，仁川、京畿下降2.5个百分点，釜山、蔚山、庆南地区都下降1.0个百分点。 去年竞选时期，李在明曾誓言要将韩国股市从彼时的2000多点提振至5000点，要解决“韩国折价”的问题，即许多韩国上市公司现金流和盈利表现强劲，但股价一直低于账面价值，且估值明显低于海外同行。 从去年下半年起，三星电子与SK海力士为主的芯片股拉动韩国股市节节攀升，韩国综合股价指数KOSPI一度在今年上半年飙升至近9000点，彼时李在明的支持率也随之迎来峰值。综合今年一季度各大民调的数值，李在明的支持率一度接近70%。但自6月的地方选举风波之后，李在明的支持率开始回落。 同期，韩国股市熔断频现。韩方数据显示，7月以来，KOSPI市值累计蒸发超过2116万亿韩元，这一数字几乎相当于去年韩国国内生产总值（GDP）。国际货币基金组织（IMF）预测显示，去年韩国名义GDP规模为1.85万亿美元，约相当于2616万亿韩元。 8月4日，KOSPI开盘报6351.38点，较6月中旬9385点的历史峰值已跌去超三成。 金允俊表示，真正把韩国股市波动放大的就是5月底正式推出的三星电子、SK海力士等单只股票的杠杆ETF，“投资者可以用较少本金，获得接近两倍的涨跌幅。所以看到不少投资者不惜抵押住房、借钱进入股市。杠杆可以放大收益，也会放大亏损，极易引发强制平仓和市场‘踩踏’风险。” 在此轮杠杆旋涡中，据韩方不完全统计，已有超过30万股票账户被强制平仓。“尽管政府从7月中旬开始推出各种收紧措施，也表示要完善ETF机制，但在不少散户看来，政府的补救措施来得太晚了。”金允俊谈道。 还有这些原因 当然除了近期备受关注的韩国股市外，金允俊分析称，李在明政府最新提出的房地产调控政策，也是导致民众不满的诱因之一。 住房问题，一直是历届韩国政府的民生议程痛点。自2025年下半年至今，随着KOSPI此前持续大涨，大量韩国投资者股市获利后套现，选择进入楼市，由此进一步推高了韩国楼市的价格。数据显示，2026年前四个月，韩国居民从证券市场撤出约3.7万亿韩元资金流入房地产市场，其中 2.4万亿韩元集中进入首尔。 7月底，李在明曾在一场房地产政策公开研讨会上提到，韩国政府正筹划修订房地产相关税制，以抑制持续飙升的房价，“各方对提高房产持有税的必要性达成广泛共识，最终目的就是要让过热失控的房地产市场回归‘常态’。” 金允俊解释道：“民众对房地产加税的话题还是比较敏感的，毕竟韩国家庭的多数财产都体现在住房上面。如今，年轻人抱怨房价高，有房的民众担心增加赋税，而那些持有多套住房的更是反对加税。所以，在韩国，楼市调控已形成了一个窘境。” 此外，金允俊还提到，此前韩国地方选举的保守阵营所在地区选票缺失的舞弊案，目前也尚未定论。尽管韩国中央选举管理委员会的相关负责人事后已引咎辞职，李在明也下令有关部门联合彻查，但在野党仍强烈要求启动特别检察组介入调查。 金允俊认为，对于李在明政府而言，股市繁荣带来的蜜月期显然已经消退，当前股市调整带来的民众资产缩水，叠加楼市调控进退失据，直接冲击民意；而中期的核心考验在于如何维持对外平衡、处理半导体地缘竞争、调和财阀与民生之间的诉求，“当然，韩国社会的老龄化现状、产业结构单一、持续极化的国内政治对立，都是李在明任期内无法忽视的挑战。”

2026-8-4 1: 8月4日，A股跷跷板效应再现，前期热门科技板块与红利板块持续拉锯，四大国有银行股均跌超3%。当天，A股三大指数集体上涨，截至收盘，上证指数涨0.33%，深证成指涨3.25%，创业板指放量大涨5.64%，科创50涨4.09%。AI硬件板块全线反攻，元件、CPO、电子化学品、CRO概念、PCB概念板块涨幅靠前，银行、白酒等板块大跌。Wind数据显示，当天通信、电子板块分别上涨9.41%、5.73%，在31个申万一级行业中领涨；银行板块则以2.75%跌幅领跌，工农中建四大行跌幅均超3%，其中农业银行跌超4%。具体来看，农行全天跌4.06%，居于A股上市银行跌幅榜首；工商银行、中国银行、建设银行分别收跌3.77%、3.48%、3.35%。交通银行、邮储银行也分别跌2.9%、2.33%。截至收盘，六大行总市值合计约为10.01万亿元，较前一交易日的10.27万亿元跌去2600亿元；其中，A股市值合计为6.66万亿元，较前一交易日的6.91万亿元跌去2500亿元。仅工农中建四大行，总市值一天就蒸发了约2300亿元。进入7月以来，伴随科技板块震荡调整，银行股迎来明显反弹。其间，中证银行指数一度从7月初的6602.05点低位上行至月末的7517.47点阶段高位，涨幅接近14%。截至8月3日收盘，中证银行指数下半年以来累计涨12.35%，跑赢大盘近20个百分点的同时，几乎已填平上半年全部跌幅。国有大行中，上半年，除建行录得3.77%的上涨外，其余5家大行均下跌，其中农行跌超19%。7月以来，截至8月3日收盘，交行、农行、工行、建行均实现双位数上涨，其中交行以15.7%的涨幅居首。随着市场板块轮动加速，机构对上半年持续走弱的金融股走势预期逐渐乐观。在中泰证券研究所所长、银行业首席分析师戴志锋看来，接下来金融板块整体投资逻辑可以从三方面看：一是监管政策以培育市场中长期慢牛为核心导向，金融板块被赋予稳盘的核心职能；二是“K型”分化下科技、出口表现较强，金融股整体受益；三是前期减持压力基本释放，当前金融股属于估值洼地+基本面稳健的错配期。聚焦银行股，戴志锋认为，考虑到息差筑底、业绩韧性强，加上减持压力基本释放，基本面和资金面均有支撑。“筹码端证金、汇金等国有资金的减持压力基本释放，险资持续增持。”他建议，重点关注高股息国有大行和高经营回报的区域城商行。国联民生证券报告显示，今年二季度末，主动偏股基金A股银行仓位已降至2011年以来低位，考虑到目前银行板块业绩整体稳定，经过上半年下跌之后板块性价比提升，具备较好的配置价值，未来主动资金可能会有所回补。被动资金方面，进入7月以后被动资金开始转为流入，银行在主要宽基指数中的权重有望逐步上升，部分前期跌幅较大、估值相对有优势的银行有望继续获得恢复性增持。“仓位下降主要由于市场资金风格有所切换，持续流向科技板块，带动银行板块市值回落。”中金公司报告指出，受到信贷需求偏弱、市场资金偏好切换等因素影响，二季度银行板块整体表现相对承压。但从基本面来看，银行经营保持稳健，盈利能力仍具韧性，资产质量总体稳定，预计二季度营收和利润增速继续改善。（实习生林汉语对此文亦有贡献）

2026-8-4 1: 为防最大海外债主日本抛售美债，美国不得不下场。 8月3日，美日两国政府证实，双方于7月31日联手实施了买入日元的汇市干预，且不排除根据市场情况追加干预措施。这是自2011年以来，时隔15年双方再次联合干预汇市。 受此影响，美元对日元在过去5个交易日（7月28日～8月3日）从163.8快速回落至157.2，日元区间累计上涨超4%。但干预效果已开始出现消退迹象，8月3日，美元兑日元最低触及155.2，4日开盘已回升至157.7。 同期，国际油价大幅跳水后回升，3日布伦特原油最大跌幅超8%，WTI原油一度跌破80美元/桶。受油价回落缓解通胀预期的影响，美国10年期国债收益率当日跌至4.67%。 嘉盛集团资深分析师Matt Simpson认为，鉴于美联储可能进一步加息，以及中东局势持续紧张导致原油价格上涨带来的通胀压力，这次干预是否会再现日元冲高后下跌的行情仍有待观察。 瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）在8月4日发布的最新报告中指出，最新一轮干预降低了美元兑日元短期上行风险，但并未从根本上扭转导致弱势日元的基本因素。除非日本央行政策出现重大转变，包括加快上调利率以及终端政策利率高于当前预期，否则无法持续推动日元回升。 托日元、护美债 据央视财经报道，8月3日，日本财务大臣片山皋月发表声明，正式确认日本已于美东时间7月31日与美国联合干预外汇市场，且不排除根据市场情况追加干预措施。美国财政部长贝森特当天也发文称，美日协调的外汇干预行动有效遏制了日元汇率的无序波动，美国财政部将与日本保持密切沟通。 “美国联合日本干预日元汇率，不排除美国基于自身经济利益的考量。”中国社科院美国研究所助理研究员马伟分析，日本是美国国债最大的海外持有国，若日元持续无序下跌，日本或将被迫持续动用外汇储备、抛售美元以稳定汇率，这会进一步推高本已处于高位的美国长期国债利率。 7月下旬，美元兑日元一度逼近164，创约40年来新低。一场全球范围内的债市抛售潮正在蔓延。7月全月，30年期美债收益率一度突破5.28%，创2007年以来最高；10年期美债收益率月内飙升逾30个基点，创2005年以来最大7月涨幅。德国国债收益率触及15年高点，日本长期利率同步上扬。与此同时，8月2日，美国国债正式突破40万亿美元，为历史首次。 “正是在这样的背景下，托日元实为护美债。”一位行业人士对记者分析称，截至5月底，日本持有约1.14万亿美元美债。若日元持续暴跌、日本被迫单边干预汇市，就需要抛售手中的美债来换取美元，这将直接推高美债收益率，令本已脆弱的市场雪上加霜。美国参与联合干预，正是为了切断这条传导链。 道富银行高级宏观策略师指出，更关键的是，贝森特公开呼吁美联储扩大FIMA回购工具的额度。通过该工具，日本可以以美债为抵押获取美元，无须直接抛售美债即可进行日元干预，这有效缓解了美债市场的抛售压力。 效果有局限 就干预效果来看，马伟表示，短期成效较为显著，但中长期效果存在较大局限性。 高盛分析师认为，对日元更具持续性的支撑，可能来自日本国内投资者将海外资产汇回国内，这将是影响汇率最有力的长期政策。 此外，干预引发市场对全球套利交易大规模平仓的担忧。汇丰银行分析，长期以来，日本超低利率和日元疲软催生了规模庞大的套利交易，投资者借入低息日元，转而买入美国科技股、墨西哥比索等高收益资产。该行预计，此类套利交易总规模逾1万亿美元。一旦日元持续走强触发集中平仓，将对全球风险资产形成冲击。 更深层的矛盾在于美联储的信誉危机。摩根大通利率策略师在7月31日的报告中称，市场对美联储公信力的担忧加剧，将美联储下一次加息时点的预测从2027年下半年提前至2026年12月，并将10年期美债收益率年底预测上调至4.85%、30年期上调至5.40%。 巴克莱银行指出，除非美联储主席沃什承诺开启加息周期，否则长期收益率仍需在不断变化的经济前景中自行寻找方向。分析人士指出，汇市干预属于短期应对措施，要稳定日元走势，仍需从财政和货币政策调整等方面入手。 瑞银预计，美联储信誉进一步减弱，尤其是当美国经济数据支持收紧政策，但决策者在9月依然按兵不动。这可能会让市场越来越质疑美联储对控制通胀的承诺。在此情景下，即便不利于日元的结构性因素仍在，美元兑日元也可能显著下跌，可能朝150至152区间走贬。 全球资金重构组合框架 美债市场的动荡，正在波及传统的资产配置框架。 贝莱德多资产策略与解决方案业务亚太区主管Nikhil Mehra近期判断，全球投资格局正经历结构性剧变，投资者必须彻底重构组合框架。当前市场面临的波动性中，地缘政治成为关键变量，而更令人警觉的是，股票与债券开始同向涨跌。“已经没有免费的午餐了。”Nikhil Mehra称。 瑞银测算显示，标普500指数与10年期美债收益率之间的两个月滚动相关性已跌至-0.69，为1996年以来最低读数。过去20年间美债与股市的对冲关系已彻底失效，两者正呈现近30年来最强的同步波动。 星展银行在第三季度投资展望中建议，投资组合可考虑纳入新的避险资产，例如大宗商品或A股。另类投资方面，星展持续看好黄金，预估2026年第四季目标价为每盎司5300美元。 Nikhil Mehra给出的组合重构路径是：需纳入相关性低的不同资产，告别对长久期固收的过度依赖。在具体资产类别上，对冲基金是获取超额收益（Alpha）最直接的方式，其与股债几乎无关联；另外黄金继续受到青睐，建议配置2%至5%，年初金价一度冲上5600美元/盎司的历史峰值，随后大幅回落，截至8月4日COMEX黄金报4112美元/盎司，距高位回调超36%，市场认为中长期配置价值依然存在。

2026-8-4 1: 特朗普政府的全球新关税政策再次遭到美国国内司法挑战。 据新华社报道，美国25个州3日向美国国际贸易法院提起联合诉讼，要求裁定美国政府日前以所谓“强迫劳动”为由对60个国家和地区征收的关税违法并予以废止，同时在司法审查期间暂停执行该关税措施。 值得注意的是，此前该新关税落地后就收到至少九家小型企业提呈的诉状，指控这些关税措施违法。 上述州指称，政府不当援引了1974年贸易法的相关条款，且新关税的实施“实际上是总统广泛关税政策的体现，而非第301条款所授权的那种针对性措施”。 道岳法律咨询反倾销财务专家严光普对第一财经记者表示，美方选择使用“301条款”作为工具，也是因为工具箱匮乏，“除了使用301条款之外，也没有其他更多工具、更好的借口去搞类似强迫劳动这种调查。” 25个州提起诉讼 据商务部网站消息，美东时间7月23日，美国贸易代表办公室（USTR）依据“未禁止进口强迫劳动产品”301调查结果，发布最终措施，对包括中国在内的60个经济体加征301关税，对华加征12.5%的301关税。 对此，商务部新闻发言人表示，我们也注意到，美方多次表示拟通过301关税替代已被判决失效的《国际紧急经济权力法》（IEEPA）项下关税和122进口附加费。美方在中美经贸磋商中明确承诺，对中国商品的替代加征关税不会超过20%。目前，美方对中国商品的替代加征关税为12.5%，中方对美第一轮所谓芬太尼关税和对等关税的反制措施仍然有效。我们将继续密切关注并全面评估美方后续举措，并保留采取一切必要措施的权利。 商务部新闻发言人表示，中方敦促美方纠正错误做法，彻底取消有关单边关税措施。 此次，据报道，包括纽约州、加利福尼亚州和伊利诺伊州在内的多个州已经向位于曼哈顿的美国国际贸易法院提起诉讼。人们熟悉的美国国内司法对抗局面再现：此前已有不同的州和小型企业联盟因特朗普实施的第三轮关税措施，与政府陷入法律纠纷。 “在最高法院败诉后，政府再次试图通过新一轮关税，非法向家庭和企业加征税收。”纽约州总检察长詹姆斯（Letitia James）在一份声明中表示，“无论政府如何为其辩解，法律和宪法都明确规定，总统无权随意对任何国家征收全面关税。” 根据新关税政策，美国政府正对来自大多数主要贸易伙伴的进口商品征收10%至12.5%的关税。相关诉讼方指控美国政府不当援引了贸易法条款。 据悉，参与起诉的州包括纽约州、俄勒冈州、亚利桑那州、加利福尼亚州、科罗拉多州、康涅狄格州等25个由民主党主政的州。 据新华社消息，起诉书说，美国政府再次对数十个国家和地区征收关税，这将增加美国消费者和企业的成本。美国政府最新关税措施不符合《1974年贸易法》第301条的要求，只是以“强迫劳动”为借口，继续实施其非法关税计划。这些州要求美国政府退还已经据此征收的关税。 纽约州州长霍楚尔也在声明中表示，美国政府的关税措施推高了家庭必需品、食品杂货等日用品成本，无异于对辛勤工作的美国家庭征税，“最高法院裁决清楚表明，美国政府不能无视法律大范围征收关税。” 已有企业提起诉讼 此前美国已经有企业针对该关税提起诉讼。 在两家小企业——香料进口商波拉普和巴瑞尔（Burlap and Barrel）和手表零售商Collective Horology 提起的早期诉讼中，指控新关税未能体现国会在通过“301条款”时所预期的“针对特定国家的调查”。他们将此案作为拟议的集体诉讼提起，涵盖所有将缴纳新关税的登记进口商。 这些企业称，USTR未能解释“每个经济体的具体做法如何给美国商业带来负担或限制”，而是仅仅依赖于关于全球供应链中强迫劳动及其相关投入品影响的笼统说法。 根据美方相关法条界定，“301条款”调查旨在确定美国在任何贸易协定项下的权利是否受到剥夺，或者外国政府的某项行为、政策或做法是否对美国商业构成负担或限制。该法规将“商业”定义为涵盖服务和投资。 严光普对第一财经记者表示，过去谈到301调查，人们首先想到的是传统贸易争端，比如知识产权、技术转让、补贴和商品关税。但从特朗普政府近期一系列动作看，301调查的使用边界正在明显扩张。 “只要美国认为外国政策实质性损害了美国商业利益，301调查就可能被拿出来使用。这说明，301调查正在从一个贸易争端工具，越来越像一个更广义的经济反制工具。”他说，“能往里面装什么，就往里面装什么。” 此前，美国最高法院认定IEEPA无法授权总统征收大规模关税；美国国际贸易法院也认定美国政府依据《1974年贸易法》第122条征收10%全球进口关税的法律依据不成立。

2026-8-4 1: 8月4日，科技巨头苹果公司与AI新贵OpenAI之间的商业机密诉讼迎来戏剧性转折。 在苹果向美国加州北区联邦地区法院正式提交初步禁令与加速证据开示动议后，OpenAI官方发布《苹果搞错了》的回应文章，披露部分内部电子邮件截图及iMessage沟通记录，称苹果在禁令申请中存在误导性陈述与管理系统漏洞。 本次纠纷源于今年7月10日苹果发起的诉讼。苹果指控其前高级系统电气工程师Chang Liu与前产品设计副总裁Tang Tan（现任OpenAI首席硬件官）在跳槽至OpenAI及其关联硬件子公司io Products期间，系统性窃取了iPhone、Apple Watch等硬件产品的核心设计图纸、供应链机密与制造工艺。 随着案件推进，苹果正式向法官申请初步禁令，试图阻止OpenAI及涉案前员工访问、使用任何涉及苹果的保密信息，并强制对涉案人员进行誓证询问。苹果在诉状中称，若不颁布禁令，公司将遭受不可逆转的重大伤害。 对于禁令要求，OpenAI回应称，苹果的禁令要求完全建立在虚假信息之上，且毫无必要，并随文公布相关证据。 一方面，对于苹果声称联系过OpenAI但未获回应的说法，实际是苹果聘请的外部律师混淆了两位亚裔员工的姓氏，将邮件发给错误对象。OpenAI主动纠正该失误后，苹果律所才承认发错邮件。 另外针对苹果指控Chang Liu离职后仍利用权限登录苹果内网下载工程文件的说法，OpenAI披露的iMessage聊天记录显示，Chang Liu2026年1月离职后，苹果在职员工主动联系他，请求他协助寻找并提供以往的项目文件。 并且，OpenAI表示，Chang Liu离职后仍能接触到部分文件，源于苹果内部系统管理不善造成的残留访问权限，即员工离职后，苹果未及时清理其iCloud分享权限，反而成为事后控告前员工非法读取的借口。 OpenAI称，苹果是一家执着于细节的伟大公司，但这场粗心、夹带攻击性与个人情绪的诉讼，显然配不上这种声誉。公司既没有，也不想要苹果的任何商业机密。 继OpenAI胜诉特斯拉CEO埃隆·马斯克后，与苹果的这场法律拉锯成为硅谷焦点。两家公司的冲突本质上是下一代原生AI硬件生态话语权的争夺战。随着大模型推理效率与端侧Agent能力的突破，下一代AI设备有望逐步解构传统智能手机与App操作系统形态。苹果急于通过禁令锁定保密防线，捍卫其数十年积累的消费电子供应链壁垒；而OpenAI则需要证明其硬件业务的完全独立性与合规性。 截至发稿，加州北区地区法院尚未就苹果的初步禁令申请做出裁决，苹果方面也未对OpenAI的公开信发表回应。

2026-8-4 1: 凯文·沃什（Kevin Warsh）掌舵下的美联储，正在加速形成一套被概括为“目标明确、路径刻意模糊、市场先行定价、政策工具重新评估”的新政策框架。据报道，有知情人士称，沃什提出了调整美联储例行货币政策会议频率的可能性。 法国外贸银行的美国利率策略主管布雷格思（John Briggs）对第一财经记者表示，沃什上任后所主导的美联储“政策框架与制度变革”，并非单纯把利率调得更高，而是试图从鲍威尔时代的“美联储持续且长期管理市场预期”，转向压缩美联储沟通密度，拒绝提供美联储前瞻指引，让美债收益率、汇率和风险资产更直接地根据经济数据形成价格信号。 6次定利率、2次议经济 知情人士透露，在上周美联储联邦公开市场委员会(FOMC)会议上，沃什提出了重新考虑FOMC会议日程安排的问题。沃什提出的关键设想是，美联储决策者们每年召开6次传统意义上FOMC货币政策会议而非当前的每年8次，以决定基准利率及其他货币政策事项，另外2次改为目标明确的简短会议，讨论某项实质性的经济议题。上述知情人士透露，美联储目前尚未就此提议作出最终决定。不过，任何改变都将面临短期的实际限制。FOMC已经安排了2026年剩余时间的会议，将分别定于9月、10月和12月举行，并已公布2027年的会议日程。 传统上，由12名FOMC成员们共同组成的FOMC每年召开8次货币政策会议，以制定基准利率以及货币政策路径。这一惯例自1981年以来一直沿用至今，危机时期甚至会召开临时会议。减少利率与货币政策会议次数，将标志着美联储最底层的运作方式将发生重大转变。 沃什此前也曾多次明确表示，欢迎市场在缺少前瞻指引的情况下自行调整，认为近期名义及实际美债收益率大幅上升，说明金融条件已经发生变化。他希望减少对市场的“喂答案”，让市场提供更少受美联储引导的独立判断。 据报道，知情人士还表示，上周的FOMC货币政策会议的重点讨论还聚焦于，能否更好地调整货币政策决定的时间安排，使其与重要经济数据发布及其他重要经济层面信息相衔接，目标是提升整体货币政策决策质量。对于上述消息，美联储一名发言人拒绝置评。 布雷格思告诉记者，如果FOMC会议时间能够更好地覆盖CPI、PCE、非农就业和季度经济数据，减少会议可以降低围绕单个“噪音数据”作出仓促决策的风险，也能为美联储内部研究和战略讨论留出更多空间。但问题是，沃什同时倾向于减少新闻发布会、压缩美联储声明篇幅和取消前瞻指引。“单单减少会议频率未必增加风险，但更少会议、更少沟通、政策反应函数长期不清楚，会系统性提高风险。”他称。 沃什此前已提出减少美联储利率与货币政策决议后的日常新闻发布会次数的可能性，大幅缩短了美联储会后发布的货币政策声明，并删除了传统声明中的预测性前瞻指引措辞、降低前瞻措辞密度。沃什近期还宣布成立五个工作组，研究美联储可能作出的重大改革举措，涉及领域包括美联储与金融市场之间的沟通方式、美联储资产负债表管理方式、通胀框架、人工智能（AI）与生产率等。 沃什在正式掌舵美联储前，也曾建议其他央行调整政策会议日程。有“美联储通讯社”之称的尼克·蒂米拉奥斯（Nick Timiraos）在7月31日撰文提到，2014年，时任英国央行行长马克·卡尼委托沃什对该行的透明度做法进行审查，沃什建议该行将政策会议从每年12次减少到8次，使该行与美联储和欧洲央行保持一致。沃什还提出，对经济的判断很少在四周内发生太大变化，更少的会议将给政策制定者更多的时间进行反思。英国央行接受了这一建议，并于2016年开始采用新的时间表。 货币政策、市场如何计价 不论如何，沃什的改革令美联储政策前景越发难以预测。7月FOMC会议以9比3维持联邦基金利率在3.50%~3.75%，3名委员主张立即加息25个基点，沃什反复重申2%是不可妥协的通胀目标，却拒绝告诉市场下一步具体如何实现。 截至7月30日，市场对美联储9月加息的定价在57%~65%间波动，并未“完全定价”。华尔街的预测也高度分裂：美国银行倾向于9月开始加息，摩根大通基准情景是12月加息，同时承认9月仍有风险，高盛和巴克莱则预计年内不动。 布雷格思对记者分析称，尽管较低的能源价格正在缓解整体通胀，但潜在的价格压力仍然一致。市场目前对进一步紧缩的定价约为40个基点，反映出市场担心，与2022年一样，供应驱动的通胀可能再次比最初预期的更持久。更高的长期利率环境可能会在短期内给美债收益率带来压力，两年期美债收益率将难以降至4%以下，十年期美债收益率在短期内不太可能跌至4.3%以下，即使到年底接近4.25%。更大幅度的下降可能需要通胀回到2%的目标。 “美国政府债务水平上升，自2007年以来翻了一番，达到GDP的6%，这将继续成为收益率曲线长端的逆风。同时，AI股IPO和企业债发行，以及私人融资的浪潮正在吸收原本投资于美债的资本。此外，包括海湾国家在内的一些传统海外买家越来越多地在国内部署资本，为基础设施投资和国防开支提供资金，减少了对美债的主要需求来源。”他称，“随着各央行逐渐减少对美元储备的依赖，这些趋势加强了对美债的长期分散化投资趋势。然而，这不应被误认为是更广泛地撤出美国资产。” 联博基金固收及多资产市场策略负责人骥宇对沃什的改革整体持积极态度，但也担心加剧美债市场波动性。他对第一财经记者表示，沃什的两次会议秀更多体现了其沟通风格的明显变化。一方面，他取消了“前瞻性指引”。投资者过去较为依赖于美联储的指引来构建市场预期，因此市场给到美联储的反馈往往正是美联储所传递的指引而非投资者自身的分析，这并非健康的传导机制。并且，目前美联储内部的意见都大相径庭，这种情况下“前瞻性指引”的可信度本身就有限。另一方面，沃什大幅缩减了会后声明的篇幅。过去美联储声明中的许多措辞能够提供的实质内容已经有限，例如像“美联储将继续关注价格、增长、就业和地缘政治的新动态”这样的表达实质上是不言自明的。通过发表更加简短的声明，美联储有望突出重点，提升政策沟通的简洁度。 但他也坦言：“美联储自格林斯潘任职后期开始推进沟通透明化，在伯南克任期内加大力度，及至耶伦和鲍威尔任期内保持，沃什此番回到更简洁的沟通方式，有可能带来美债利率波动的增加，尤其是短端利率水平。” 宏利基金在发给一财记者的评述中写道，从全球市场反应来看，市场意识到美联储7月会议中的内部分歧，叠加油价再度大幅上行，发布会上沃什的表态未能打消市场疑虑，市场对其抗通胀执行力度存疑。除了拒绝前瞻指引、和市场进一步沟通，沃什提到，近期的长端利率上行和美股调整，一定程度起到了金融条件收紧的效果，但市场存在担忧，认为美联储政策调整节奏滞后于利率市场，中长期通胀上行风险值得警惕。美债利率曲线大幅陡峭化，反映了年内加息概率可控、但长期通胀担忧上升的预期。沃什未能安抚美股投资者情绪，科技股持续下跌，资金轮动加剧、上涨的个股数量收窄，聚集到防御性板块。在对长期通胀前景和美联储信用的担忧下，美元下行，黄金上涨。该机构认为，若年内暂缓加息，未来或需要更大幅度的加息才能抑制通胀。未来三个月的通胀数据、9月FOMC会议以及杰克逊霍尔全球央行年会比较关键。由于美联储未就后续政策路径提供更多指引，短期内市场波动或加剧。

2026-8-4 1: 8月4日，Wind数据显示，A股市场共计141只个股涨停。其中教育板块传智教育收获7连板，算力租赁板块美利云3连板，AI应用概念股恒银科技、天娱数科3连板。一图速览今日连板股>>

2026-8-4 1: 超2万亿参数规模模型又添新成员。继Kimi K3之后，当地时间8月3日，阿里巴巴发布新一代基座大模型Qwen3.8-Max。该模型总参数量达2.4万亿，采用稀疏混合专家（MoE）架构，单次仅激活约950亿参数，兼顾旗舰级“脑容量”与极低推理延迟。模型支持最长100万Token上下文窗口，原生具备多模态视觉能力。官方宣称该模型在编程、办公、科学研究及长周期任务中的综合表现已进入全球大模型第一梯队。相比技术指标，此次较为突出的是阿里在商业策略上的转变。官方宣布：Qwen 3.8-Max模型权重预计将于下周正式开源公布，这也是Qwen-Max级别旗舰模型首次对外开源。阿里Qwen系列自2023年推出至今，有多款开源模型，Max系列是其中定位最高的闭源旗舰模型，此前仅支持API调用，用户无法下载权重。此次战略调整背后是以DeepSeek为代表的国产开源模型证明了开源与低成本能够独立切开市场空间。与其死守闭源API利润前景，不如尝试通过开源路径争夺未来AI Agent生态话语权。DeepSeek V4 Flash因性能与低价优势引发大规模调用后，有分析观点表示，开源策略虽会拖累商业化，但能降低采用门槛、扩大海外覆盖、促进跨多云和异构硬件部署，且有能力的开源替代方案会让闭源模型提供商很难维持高API定价。若闭源模式确定遭遇来自开源的冲击，则调整不可避免，对开源厂商的考验也将更加全方位。阿里巴巴集团主席蔡崇信在此前的访谈中，将AI开源企业划分为两类：一类是纯模型开发企业，这类企业要直接从开源模型变现，过程中面临本质上的挑战；另一类则是像阿里巴巴及Google等全栈科技企业，涵盖从云基础设施、基础模型到应用层面的完整技术体系，这种全栈布局令相关企业能于其他技术层面中捕捉价值，例如通过销售云计算服务而获利。开源让阿里不必将利润压力全部压在API定价上，但这并不意味着可以忽视推理成本。恰恰相反，开源之后的真正门槛转移到了“用不用得起”，尤其是当AI从单轮对话走向长周期Agent闭环时。Qwen 3.8-Max每百万输出Token成本约6美元，而此前业内标杆模型（如Fable 5）的成本则高达50美元。在单次对话中，几美元的差距或许可以忽略；但在需要反复调用工具、输出长程代码、接收反馈并不断试错的Agent作业中，这种数倍的边际成本差，将直接划定商业模型能否持续。要做到成本降低，除了MoE架构、混合注意力机制等行业普遍方式，阿里还具备软硬件协同的算力生态基础，包括通过旗下芯片公司平头哥，实现从AI芯片到CPU、网卡、存储主控自研。7月，阿里云宣布灵骏真武M890超节点实例已成功适配Qwen3.8，并上线阿里云百炼平台提供模型推理服务，系国内首个成功运行超2万亿参数大模型的超节点。算力生态是包括DeepSeek在内模型创业公司的短板。今日，海外开源社区OpenCode发文称：“DeepSeek V4 Flash当前因前所未有的访问量而出现容量不足的问题，可能会遇到报错，正在紧急修复中。”如果说DeepSeek代表了算法优化在极致成本控制上的极限，那么阿里此次发布Qwen 3.8-Max及开源策略，则代表了国产模型在全场景应用与Agent生态上的突破，包括长时间自主编程，配套阿里Agent产品千问办公同步上线等。业界分析认为，Qwen 3.8-Max的发布不是阿里单打独斗的技术输出，而是与DeepSeek等国产力量形成的合围。前者是具备高可控、强视觉、长上下文的多模态Agent基座，后者提供极低算力消耗与高性价比的推理层，为开发者提供从模型到应用的全栈选择。中国开源模型在推理效率与架构优化上的突破，正引导全球中小型企业将底层AI基建全面转向开源生态，包括头部国产模型自身。

2026-8-4 1: 8月4日，四大股指集体收涨，沪指报收3822.28点，涨0.33%，深成指报收13885.71点，涨3.25%，创业板指报收3488.97点，涨5.64%，科创综指报收1841.99点，涨4.77%。 盘面上，算力硬件股全天强势，半导体芯片、电子化学品、医药生物、AI应用、游戏板块涨幅居前；银行股走弱，保险、汽车整车、白酒、港口航运板块跌幅居前。 具体来看，CPO概念股集体飙涨，光库科技、联讯仪器等多股涨停。 银行股跌幅明显，农业银行、工商银行等跌逾3%。 沪深两市成交额2.21万亿，较上一个交易日放量2162亿。盘面上，市场热点快速轮动，全市场超3600只个股上涨，超百股涨停。

2026-8-4 1: 北京时间8月4日，闪迪（SNDK.O）和SK海力士（000660.KS）宣布，两家公司通过OCP（开放计算项目）推出了首套HBF（高带宽闪存）标准规范。闪迪和SK海力士都属于全球前五大NAND闪存厂商。两家公司于今年2月开始合作推动HBF标准化工作，此次发布意味着HBF标准化工作取得新进展。而HBF作为HBM（高带宽内存）之后备受期望的一种面向AI计算的新型存储，已引起广泛关注。这种新技术可能会改变行业竞争格局，还有分析人士认为其市场规模可能超过HBM。HBM之后的存储“新星”HBF是介于固态硬盘和HBM之间的新型存储层级，是HBM之外的补充。以往HBM带宽表现突出但成本高、容量有限，固态硬盘容量充裕但速度太慢，HBF正好填补了空缺，可帮助承接容量扩展任务和控制整体存储成本，被认为适用于AI推理场景。存储厂商展开HBM竞争的同时，HBF作为一类新存储形态，近期受到越来越多关注。虽然HBM属于一种DRAM（动态随机存取存储器），HBF属于一种NAND闪存，两者不是同一种存储介质，但HBF也采用了与HBM类似的垂直堆叠方式来提升容量和带宽，且两者都是为了满足AI计算需求，被认为可与计算芯片一同封装。闪迪此前介绍，HBF可以紧密配合HBM的带宽，在相近成本下提供相当于HBM8~16倍的容量。HBF在物理尺寸、功耗和堆叠高度上与HBM4（第六代高带宽内存解决方案）相近，但每16层堆叠可提供高达512GB的容量。有HBM之父之称的韩国科学技术院教授金正浩（Kim Joungho）已对HBF寄予厚望。今年早些时候，金正浩表示，HBM是一种处理即时计算的“热存储”，HBF则是管理海量历史数据的“冷存储”。HBM决定速度，HBF决定容量。他将HBM比喻为书架，将HBF比喻为图书馆，在图书馆内，人们可以从书架上快速取出图书。金正浩认为，AI性能竞争此前一直由GPU主导，但未来存储器将变得更加关键。由于HBM无法应对急剧增长的需求，行业将不可避免地采用HBF。对于前景，SK海力士在一篇新闻稿中表示，行业预测包括HBF在内的复杂存储解决方案将在2030年左右开始加速增长。金正浩则预测，HBF商业化将在2027年底至2028年实现，HBF初期将用于推理，结合HBM和HBF的混合存储器则可能成为未来的标准配置，到2038年，HBF的需求将超过HBM。据美银预测，HBM市场将从2025年的346亿美元增长至2026年546亿美元，并增长至2030年的2460亿美元。如果按照金正浩的预测，未来HBF市场规模将可能达到千亿美元规模。美股8月3日，闪迪涨6.03%，盘后涨3.2%。韩股SK海力士今日盘中跌超3%。开启新一轮竞速HBF的诞生也可能改变存储竞争格局。此前HBM主要是三大DRAM厂商SK海力士、三星电子和美光的天下，而HBF所属的NAND闪存领域，市场相对分散，厂商数量更多，除了SK海力士、三星电子和美光，还包括闪迪、西部数据、铠侠、长江存储等。这也意味着，在HBF领域，玩家可能会更多。一些NAND闪存厂商已经在布局HBF。除了参与制定标准，闪迪还有生产计划。闪迪采用了CBA技术（一种CMOS直接键合阵列），计划于今年年底向客户提供首批HBF样品，并于2027年初推出首批搭载HBF的AI推理设备样品。SK海力士则于今年早些时候提出了名为“H3”的架构，这种架构将HBM和HBF整合到统一的设计中，并列部署在GPU旁边，这种方案的能效比高于纯HBM方案。有消息称，SK海力士与三星电子对HBF采取不同态度，SK海力士在探索HBF与HBM搭配的方案以解决AI推理系统的容量限制，三星电子则试图围绕AI推理重塑存储格局，HBF作为其中的一环，定位为比HBM更有成本效益的方案。此前有市场消息称长江存储也计划开发HBF技术，但该公司尚未公开披露相关信息。长江存储在3D堆叠方面已有技术积累。混合键合被认为有可能用于HBF制造，而长江存储通过晶栈Xtacking技术制造3D NAND闪存，在混合键合方向走得较早。除了闪迪，还有更多HBF产品有望明年面世。TrendForce集邦咨询研究经理敖国锋告诉记者，HBF可以在AI推理环节部分取代内存和HBM的功能，让一些长文的Token（词元）放到固态硬盘上，以优化成本，帮助更多AI推理服务落地。英伟达和谷歌正在与三星、铠侠就相关类似产品线（XL Flash，Z NAND）合作，预计相关产品会在明年初发布。不过，敖国锋表示，HBF产品线的技术难度也比较高，目前只看到闪迪和SK海力士有相关的技术支持量产。HBF产品线的劣势在于生产周期较久，达到9个月。此外，生产空间达到正常产线的3倍，因此必须优化传输效能并增加产线寿命。

2026-8-4 1: 当地时间周一（8月3日），美国总统特朗普在白宫签署行政令时谈到美国的油价说，油价飙升，雪佛龙和埃克森美孚等石油公司“赚得太多了”。 “他们赚得太多了。即便是在供应短缺的情况下，他们也赚得太多了。我不喜欢这样，本来我是最不该说这话的人，因为我非常支持自由企业（运作）。”特朗普说，“他们最好降低零售价，也就是消费者价格。” 特朗普说:“我要把话挑明了说：我对这事很不满。” 当前，离美国国会中期选举仅剩不到100天。随着油价居高不下，特朗普的民调支持率也跌至新低。“（9月）劳工节是汽油价格对（中期）选举影响定型的节点。这是夏末的最后一次出游，往往决定了选民如何评估自己的生活成本。”共和党民调专家伦茨（Frank Luntz）表示。 离中期选举仅剩不到100天 一位前白宫顾问警告称，特朗普时而说要升级冲突，然而又在短短数日甚至数小时后声称冲突即将结束，这种做法正在削弱他通过言论压低油价的能力。“他的信誉已大打折扣。”这名前白宫顾问说道，“市场更关注实际局势的发展，就油价问题而言，这已经成为共和党的一个巨大的政治包袱。” 特朗普周一也提到即将到来的中期选举，但表示自己并不急于结束这场冲突，尽管他同时承认“有必要全面重新开放霍尔木兹海峡”。特朗普也暗示，如果冲突不能尽快结束，可能会对共和党的中期选举选情产生不利影响。 “我不竞选，但共和党有很多好的候选人在竞选。”特朗普说。 特朗普当天还在社交媒体上批评雪佛龙董事长兼执行长沃斯（Mike Wirth）接受采访时没将业绩归功于这届政府。 “沃斯唯一故意忘记提及的是，如果没有特朗普政府的智慧、远见、实力和稳健政策，石油行业乃至我们整个国家早就完蛋了！举个例子，迈克和雪佛龙曾被委内瑞拉赶出来，但现在他们又回去了，且比以往任何时候都更大更强，并指望大赚一笔！” 代表美国油气行业的美国石油学会（API）当天发表声明称，该行业认同特朗普关于“为消费者提供价格合理且可靠的能源”的目标，但也为雪佛龙和埃克森美孚辩护称：“当前的高油价是由全球供需状况以及围绕霍尔木兹海峡和其他关键航道的持续不确定性所驱动的，而非由任何单一公司造成的。” 特朗普真能降油价？ 美国前总统拜登也曾在任内多次抨击美国石油公司，指责它们在通胀飙升之际攫取高额利润。 石油市场研究员约翰斯顿（Rory Johnston）表示，特朗普左右市场的能力，或许已成为本届政府遏制汽油价格的唯一手段。 “市场已经认为，此事最终将通过特朗普作出决定并在一两个问题上作出让步来解决，很可能是在霍尔木兹海峡控制权问题上做出某种象征性的让步。”约翰斯顿说，“因此，市场将时刻关注他立场转变的任何迹象。” 汽油价格监测服务机构GasBuddy的石油分析主管哈恩（Patrick de Haan）表示，特朗普在影响市场方面的“可信度”虽已降低，但并未完全丧失。“我不认为这种可信度会彻底归零。”他说，“不过，很难判断其效力究竟何时会发生转折。” 根据美国能源部的数据，特朗普政府上周从战略石油储备中释放了近300万桶石油，使储备量降至1983年2月以来的最低水平。能源部此前宣布将向市场投放2.185亿桶石油，而目前其中约一半的石油已从墨西哥湾沿岸的盐穴储油库中运出。 2026年6月，特朗普曾指示美国司法部调查石油公司，理由是“这些公司可能存在哄抬油价的行为”。特朗普多次预测称，一旦美国与伊朗的冲突结束，油价将大幅下跌。“当我们搞定伊朗问题后，你会看到油价跌入谷底。”特朗普在多次被问到“油价何时下跌”时这样回答。

2026-8-4 1: 亚马逊成为第五家跻身3万亿美元市值俱乐部的美国科技公司。真正推动这一轮上涨的，不是电商业务或Prime会员，而是AWS（亚马逊云科技）增速创下18个季度以来新高。市场开始相信，持续数年的AI投入正在转化为真实的收入和利润。随着苹果上周公布最新季度业绩，“美股七巨头”中已有六家公司完成本轮财报披露，仅剩英伟达月底压轴登场。从财报成绩单到股价表现，再到资本开支计划，这场被视为AI商业化“期中考”的财报季，也让华尔街重新审视科技巨头的估值逻辑。一个变化是：AI依然是推动科技巨头增长的最大引擎，但资本市场关注的重点已经发生转变。过去两年，投资者更愿意为AI愿景和投入买单；如今，市场根据各巨头能否证明AI需求和商业化能力分别定价。AI投资从“谁投得最多”，转向“谁最先把AI变成利润和现金流”。截至周一美股收盘，“七巨头”年内走势显著分化。wind数据显示，亚马逊以23%的涨幅领跑，谷歌母公司Alphabet上涨19.4%紧随其后，苹果、英伟达分别上涨11.8%和10.93%，微软微涨1%；而Meta与特斯拉则表现低迷，分别下跌10.4%和28%。六份财报，一场AI大考 如果说过去两年，AI竞赛比拼的是谁建设更多数据中心、采购更多GPU，那么这一轮财报季，市场开始更加关注另一个问题：这些巨额投入究竟能否持续转化为收入和利润。其中，微软、亚马逊和Alphabet率先证明AI能够拉动云计算、广告和企业服务增长；Meta继续豪赌AI基础设施，苹果的AI商业化仍处于起步阶段，而特斯拉则是Robotaxi和Optimus等长期预期支撑估值。从业绩看，微软、Meta、Alphabet和亚马逊整体交出超出市场预期的成绩单，苹果表现基本符合预期，特斯拉则继续承受汽车业务放缓带来的压力。今年股价涨幅领跑的亚马逊成为本轮财报季最大赢家。AWS第二季度收入同比增长37%至422亿美元，不仅明显高于市场预期，也创下18个季度以来最快增速。公司表示，AI业务和芯片业务年化收入均已突破250亿美元，越来越多企业客户开始将AI训练、推理和企业应用部署到AWS平台。这些表现推动亚马逊股价单日大涨15%，并最终站上3万亿美元市值。微软继续证明了AI对企业软件和云业务的拉动作用。Azure云业务增速再次超过市场预期，公司管理层表示，AI服务需求依然超过现有算力供给，云业务合同积压订单继续创下历史新高，显示企业客户对AI基础设施的投入仍在持续。虽然微软预计下一财年的资本开支增速将有所放缓，但强调这主要与融资租赁会计处理方式有关，并不意味着AI需求减弱。Meta交出超预期财报，但盘后出现下跌。从业绩看，AI推荐系统继续推动广告转化率提升，广告业务保持强劲增长，公司再次上调全年资本开支指引。但当前AI创造的价值仍主要体现在增强原有广告业务，而不是形成新的、独立的AI收入来源。此外，公司给出的三季度营收指引仅为610亿至640亿美元，区间中值625亿美元低于分析师平均预期。谷歌云业务实现了有史以来最强劲的增长，但盘后交易下跌超3%。相比去年市场担忧AI搜索会冲击广告业务，今年财报显示，谷歌正在努力把AI融入搜索和云计算两大核心业务，并开始形成新的增长动力。相比之下，苹果虽然整体业绩保持稳健，但市场关注的Apple Intelligence仍处于推广初期，尚未像云计算或广告那样直接转化为新的增长曲线，对收入的直接贡献尚未体现，资本市场更多将其视为未来潜力，而非已经兑现的增长动力。特斯拉则继续面临汽车业务增长放缓和利润承压等挑战，Robotaxi、Optimus等AI项目仍代表长期预期，而非当前业绩支撑，因此财报发布后股价表现也弱于其他科技巨头。六家公司的差异化表现表明，投资者已不再将“七巨头”视为统一的AI概念板块，而是依据各家公司AI需求兑现度和商业化落地能力，逐一重新定价。全球最激进投资仍在继续这一轮财报季，微软、亚马逊、Alphabet和Meta依旧保持着全球最激进的AI基础设施投资。根据最新公布的全年资本开支计划，这四家云计算巨头今年计划用于数据中心、服务器、AI芯片和网络基础设施的资本开支已升至约7250亿至7300亿美元，较去年创纪录水平增长77%，再次刷新历史纪录。其中，亚马逊将全年资本开支预期由约2000亿美元提高至2200亿美元；Alphabet进一步上调全年资本开支指引至1950亿-2050亿美元；Meta也再次提高全年资本开支区间，继续扩建AI数据中心；微软虽然预计下一财年资本开支增速放缓，但强调AI基础设施仍将保持高投入，只是投资节奏趋于更加均衡。与此同时，AI军备竞赛已经严重侵蚀部分科技巨头的现金流。第二季度亚马逊、谷歌、特斯拉自由现金流转负。亚马逊最新财报显示，在大幅提高全年资本开支计划后，亚马逊自由现金流为-76亿美元；Alphabet也出现上市以来首次单季度自由现金流为负，第二季度自由现金流为-59亿美元，公司管理层表示，主要原因正是AI基础设施投资大幅增加。Tesla第二季度自由现金流也转为-10.9亿美元，为两年多以来首次转负，公司将原因归结于Robotaxi、AI基础设施、电池产能以及下一代制造体系等持续投入。微软和Meta虽然自由现金流尚未转负，但同样受到资本开支快速增长挤压。Meta自由现金流同比下跌91%，微软则凭借更强的经营现金流维持正自由现金流，但市场普遍预计，随着AI基础设施持续扩张，其自由现金流率也将继续承压。一位科技赛道投资人对第一财经记者表示，过去投资者关注的是模型会不会突破，现在更关注商业化。未来一两年，无论AI应用、机器人还是算力投资，真正接受市场检验的是谁能够创造持续收入。Bernstein认为，AI基础设施建设已经成为美国经济新的资本开支周期，但真正值得关注的问题已经不是花多少钱，而是这些投资最终能够创造多少收入。该机构测算，如果未来几年超大规模云厂商资本开支达到约1万亿美元，要支撑这一投资规模，行业最终需要形成约2.5万亿美元的相关收入，AI商业化速度将决定这一轮投资周期能否持续。换句话说，AI竞赛没有结束，而是进入了新的阶段。过去两年，市场信奉投入为王；到今年比的是谁能够证明AI投入正在产生回报，这意味着AI投资逻辑正在从“拼资本开支”，转向“拼资本回报率（ROI）”。

2026-8-4 1: 【机构发布二季度DRAM市场格局 长鑫存储增长迅速】Counterpoint Research发布最新全球存储追踪报告显示，2026年第二季度，三星以39%的市场份额重回全球DRAM市场榜首，恢复至2024年水平，SK海力士、美光紧随其后，市场份额分别26%、25%。而长鑫存储成为全球增长最快的DRAM厂商，营收同比增长716%，主要受益于中国市场传统DRAM需求旺盛及产能持续扩张。Counterpoint Research研究副总裁Neil Shah表示表示，2026年下半年，如果长鑫存储能够扩大产能，满足国内外市场需求，其市场份额有望进一步提升，市场格局也可能随之发生变化。(华尔街见闻

2026-8-4 1: 国产动画电影《八仙》暑期档热映，上映17天票房突破12亿元，依托民间传说实现口碑和市场双丰收。八仙的形象为什么流传得这样广？文化大家汪曾祺曾说：八仙在克制欲望与满足可能的欲望之间，保持平衡，求得一点心理的稳定。达到这种稳定，就是所谓“自在”。“这是一种很便宜的，不费劲的庸俗的生活理想。” 中华书局版《八仙》辑选汪曾祺关于传统文化的经典随笔结集而成。其中《八仙》一文系他受西南联大老师浦江清《八仙考》影响所作。经出版社授权，第一财经节选该章内容，以飨读者。 小时候到一个亲戚家去拜寿。是这家的老太爷的整生日，很热闹，寿堂布置得很辉煌。最使我产生兴趣的是供桌上一堂“八仙人”。泥塑的头，衣服是绢制的，真是栩栩如生，好看极了。我看了又看，舍不得离开。 八仙的形成与戏曲是有关系的。元代盛行全真教，全真教几乎成了国教。元曲里有“神仙道化”一科，这自然是受了全真教的影响。八仙和全真教的关系是密切的（吕洞宾、汉钟离都是祖师），但又不是那么密切。传说中的八仙故事和全真教的教义——以“澄心定意、抱元守一、存神固气”为“真功”，“济贫拔苦、先人后己、与物无私”为“真行”，实在说不上有多少内在的联系。对八仙有感情的人未必相信全真教。在全真教已经不很盛行的时候，八仙的形象也并没有失去光彩。这恐另有原因在。 原来这和祝寿是很有关系的。中国人的生活理想很重要的一条是长寿——不死。中国人是现实的，他们原来不相信天国，也不信来生，他们只愿意在现世界里多活一些时候，最好永远地活下去。理想的人物便是八仙。 八仙有一个特点，即他们都是“地仙”，即活在地面上的神仙，也就是死不了的活人。他们是不死的，因此请他们来为生人祝寿，实在是最合适不过。八仙戏和庆寿关系很密切。胡应麟《少室山房笔丛》考八仙云：“今所见庆寿词尚是元人旧本。”周宪王编过两本庆寿剧。其《瑶池会八仙庆寿》第四折吕洞宾唱： （水仙子）汉钟离遥献紫琼钩。张果老高擎千岁韭。蓝采和漫舞长衫袖。捧寿面的是曹国舅。岳孔目这铁拐拄护得千秋。献牡丹的是韩湘子。进灵丹的是徐信守。贫道呵，满捧着玉液金瓯。 这唱的是给王母娘娘祝寿，实际上是给这一家办生日的“寿星”祝寿。我的那家亲戚的寿堂供桌上摆设着八仙人，其意义正是如此。 活得长久，当然很好。但如果活得很辛苦，那也没有多大意思，成了“活受”。必须活得很自在，那才好。谁最自在？神仙。“自在神仙”，“神仙”和“自在”几乎成了同义语。你瞧瞧八仙，那多自在啊！他们不用种地，不用推车挑担，也不用买卖经商，云里来，雾里去，扇扇芭蕉扇，唱唱曲子，吹吹笛子，耍耍花篮……他们不忧米盐，只要吃点鲜果，而且可以“不饥无漏”，嘿，那叫一个美，真是“神仙过的日子”！咱们凡人怎么能到得这一步呀！我简直地说：八仙是我们这个劳苦的民族对于逍遥的生活的一种缥缈的向往。我们的民族太苦了啊，你能不许他们有一点希望吗？我每当看到陕北剪纸里的吕洞宾或铁拐李，总是很感动。陕北呀，多苦呀，然而他们向往着神仙。因此，我不认为八仙在我们的民族心理上是一个消极的因素。 八仙何以是这八位？这没有什么道理可讲。中国人对数字有一种神秘观念，八是成数，即多数。以八聚人，是中国人的习惯。陶渊明《圣贤群辅录》列举了很多“八”，八这个，八那个。古代的道教里大概就有八仙。四川有“蜀八仙”。杜甫有《饮中八仙歌》。既云“饮中八仙”，当还有另外的八仙。到了元朝以后，因为已经有了这几位仙人的单独故事流传，数一数，够八个了，便把他们组织了起来。把他们组织在一起，是为了画面的好看，王世贞《题八仙像后》云：“意或庸妄画工，合委巷丛俚之谈，以是八公者，老则张，少则蓝、韩，将则钟离，书生则吕，贵则曹，病则李，妇女则何，为各据一端作滑稽观耶！”“各据一端作滑稽观”，这揣测是近情理的。这八个人形象不同，放在一起，才能互相配衬，相得益彰。王世贞说这是“庸妄画工”搞出来的。 “庸妄画工”，说得很不客气。但这是民间艺人的创造，则似可信。这组群像不大像是画院的待诏们的构思。也许这最初是戏曲演员弄出来的，为了找到各自不同的扮相。八仙究竟是先出现于戏曲，还是先出现于民间绘画呢？这不好说。我倾向于先出现于戏曲。不过他们后来成为工艺美术的重要题材，戏曲里反而不多见了，则是事实。 八仙在美术上的价值似不如罗汉。除了张果老、吕洞宾、铁拐李，个性都不很突出。其中最值得注意的是铁拐李。宋元人画单幅的仙人图以画铁拐李的为多，他的形象实在很奇特：浓眉，大眼，大鼻子，秃头，脑后有鬈发，下巴上长了一丛乱七八糟的连鬓胡子，驼背，赤足，架着一支拐，胳臂和腿部的肌肉都很粗壮，长了很多黑毛，手指头脚趾头都很发达。他常常背着一个大葫芦，葫芦口冒出一股白气，白气里飞着几个红蝙蝠，他便瞪大了眼睛瞧着这几个蝙蝠。他是那样丑，又那样美；那样怪，又那样有人情。中国的神、仙、佛里有几个是很丑而怪的。铁拐李和罗汉里的宾头卢尊者、钟馗以及后来的济公，属于一类。以丑为美，以怪为美，这在中国人的审美观念里是一个值得研究的现象。 《八仙》 汪曾祺 著 中华书局2017年5月

2026-8-4 1: 刚在央视八套次黄金档收官的17集电视剧《悬案》，没有流量主演，没有IP支撑，却在首播当天收视率冲到1.1711%，豆瓣开分8.7。 随着《边水往事》《反人类暴行》热播，导演牟芯岑（算）奠定了自己对现实主义题材的掌控力，其独特的悬疑叙事已经成为个性鲜明的标签。 《悬案》改编自公安部2016年“疑难命案积案攻坚行动”中告破的两起真实案件。1995年12月6日的宁波绿洲珠宝行持枪劫案，两名值班保安遇害，价值160余万元的黄金、白金被劫；1995年11月29日湖州织里镇旅馆灭门案，老板夫妇、12岁孙子和一名山东客商共四人殒命，凶手仅掠得20多元现金。两案均历时22年，直到2017年借助DNA与指纹比对，凶手才告落网。 不像传统的悬疑刑侦剧，剧集要全程铺陈线索，把悬念从头到尾攥在手里，最后才反转揭晓谜底。《悬案》第一集就把凶手作案过程全部拍下来，当谜底不存在，塑造悬念的方式就变了。 “我们让故事的看点从‘谁是凶手’变成了‘怎么破案’。悬念一直都在，只是看点的位置不一样。”在阐释创作意图时，算说，传统刑侦剧总是抽丝剥茧式的破案设计。观众跟着剧情捋线索、猜真凶，容易获得解谜爽感。但往深处看，从侦探文学诞生算起，这套封闭空间、全员嫌疑人、逐层排除的玩法，已经在创作者手里打磨了上百年，几乎所有能挖的巧思都被反复试过了。 也正是这个原因，他想跳出框架，开篇就直接把答案摊开给观众，清楚展示完整作案过程，把叙事的重心转向警方如何寻找证据链追凶，挖出刑侦题材里更鲜活的人性与博弈空间。 算在《悬案》里藏着他的艺术野心。开篇餐桌上几分钟的对话，在交代出场人物的同时，也将跨越多年的珠宝行劫案和盘托出。伴随上世纪90年代的迪厅霓虹与迷离电子乐，一张交织着欲望、正义、沉沦与救赎的社会巨网缓缓铺开，剧中没有绝对扁平的善恶，只有深邃难测的人性灰度。警方与媒体双线合作，一起探查22年前的陈年悬案，整部剧充满压迫感，将观众拉回那个野蛮生长也是秩序重建的年代。 始于卷宗的真实案件 2018年，算拿到36个积案卷宗。他回忆，2016到2018年，公安部集中推进了一轮老案、悬案、积案的重新侦破工作，不少当年没能破获的陈年旧案，靠着更新迭代的科技刑侦手段，陆续被攻坚拿下。那36份相关案件的卷宗就是整个创作的起点。 沉下心翻卷宗时，他发现，不能简单按“一集一个案子”的节奏，把这36个故事快速消化掉。这些案子分布在全国不同地域，不同水土养出来的人，生活状态、精神面貌都带着鲜明的地域印记。算一开始就打定主意，以地域为单元，一块区域一块区域地去呈现这些案子。 “不管是东北还是西南边陲，凶案题材讲得比较多。但东南沿海反而很少提及。”算说，东南沿海的案件类型、最终的破案逻辑都带着独有的特点，连整片土地的人文气息都和别的地方不一样，于是选定了宁波珠宝案和湖州旅馆案。 一个“悬”字，被算赋予了双重含义。对悬疑剧来说，“悬”是天然的戏剧张力。对当年的警方来说，“悬”是一种责任感、担当感，一直悬在人的心里，是始终过不去的一个坎。 全剧17集分两个独立单元。第一单元是珠宝行连环劫案，岳云鹏饰报社记者白朗，杨烁饰刑警施占军，江奇霖饰劫匪徐亮。白朗原型是《钱江晚报》公安线记者柏建斌，跑线36年，曾以15个整版追踪报道绿洲珠宝案，施占军是虚构的警媒搭档聚合体。两人从1995年案发追到2017年落网，青年熬成白发中年。 第二单元卞记旅馆抢劫案，黄觉饰基层片警鲁志丰，姜冠南饰年轻刑警李感，王传君饰真凶刘永坤。鲁志丰原型是一位自掏腰包盘下旅馆、只为22年后能查证现场的基层警察。刘永坤逃亡期间漂白身份，混入地方作协，以“农民作家”面目活动，直至警方从当年的物证烟蒂提取DNA，用染色体比对将其抓获。 珠宝行连环劫案当年发生在几个省份之间，是跨地区、跨多年的连续作案。旅馆案的复杂性在于，案件性质太恶劣，警察队伍更多体现的是时间上的传承。两个单元分别是空间上的配合与时间上的传承，人物并不交叠，只是共享22年追凶的时间轴。 《悬案》为重现上世纪90年代场景，做了很多空间考古复原。比如旅馆案，1：1复建案发木楼，甚至为了拍出房间空间与人物心理之间的关系，搭了三种尺度的房间。 观众能在剧集中听到那个年代的新闻联播、体育解说，全都按年份重制。算认为，视觉设计一旦过于突出年代感，容易产生设计感过重的负面效果。声音的留白不仅不抢戏，还能潜移默化把观众拽回去。 悬疑剧风口 和最主流的国产悬疑刑侦剧相比，《悬案》走的是另一条路。 《白夜追凶》《无证之罪》靠“谁是凶手”的假定性吸引观众，《漫长的季节》有浓郁的时代情结做背景，凶手一直藏到后半程才现身；《隐秘的角落》中三个孩子窥见恶，恶是渐进揭开的。 《悬案》反其道而行，悬念从凶手是谁，变成警察和凶手这些年是怎么度过的。 剧集细腻还原了上世纪90年代的诸多细节，城市的烟火气息，警方简陋的办案条件，都是满满的现实主义质感。在刑侦技术落后的当年，办案全靠毅力，黄觉饰演的鲁志丰跑遍大街小巷问询线索，用笔记本记录梳理疑点，老一辈警察的坚守和赤诚真实接地气。 犯罪分子也是割裂感十足的双面人生。徐亮犯案后，活在藏匿的痛苦与焦虑中，无法更换身份证，只能依附妻子苟活，成一个妻管严。犯罪后的生存状态，呈现出比案发现场更深更现实的戏剧张力。 刘永坤是个复杂的角色，全程没有夸张外放的情绪，人性越克制，越显出人物的厚度。在外人眼里，他谈吐儒雅，王传君的书卷气，拿烟的姿势，喝酒的姿态，都有小地方文人的傲娇。“同时，他又具备着狠人的感觉。”算定义这类人是“极恶之人戴上了老实人面具”。 罪恶不是张牙舞爪的，而是潜藏在“老实人”的刻板印象里。刘永坤潜逃22年，写散文发本地刊物，徐亮潜逃多年，连二代身份证都不敢换。 该剧最具争议性的是起用岳云鹏。对观众来说，这张喜剧面孔是天然形成的固化印象，在《悬案》中，算让他减重后饰演豪迈、正能量的白朗。 算用潇洒来定义这个关键人物，他一路坎坷，还是谈笑风生。算表示，最初看到这个老记者的原型，就觉得和岳云鹏很像，他的幽默感带有洒脱感，不悲观，消解日常的苦。但对一些观众来说，整部剧的纪实风格和紧绷感，总是在岳云鹏出场时，出现跳戏的断裂感，导致该剧评分下滑，从开分8.7滑落到现在的7.5分。 纵观2026年的悬疑剧市场，已经形成爱奇艺迷雾、优酷白夜、腾讯X剧场三家分庭抗礼的格局。头部作品都开始跳出传统套路，整体创作质量和市场热度，都可算是近年新高。 迷雾剧场的《漂白》开篇就亮明反派身份，以一警一匪的紧张双线叙事，成为2026年上半年流量爆款。白夜剧场深耕硬核刑侦赛道，《我是刑警》依托真实案例改编，扎实还原一线刑警工作状态，精准击中偏好写实刑侦内容的中年受众。 X剧场主打风格化创新。《沙尘暴》讲述西北小镇的一桩陈年旧案，豆瓣拿到8.1分，将西北地域的人情世故和人性挣扎拍得扎实。《棋士》靠王宝强颠覆形象的表演，结合围棋战术和犯罪叙事，跳出传统悬疑剧的人物设定套路。相对而言，X剧场更吸引看重作者表达的年轻受众。 2026年7月26日发布的数据显示，爱奇艺迷雾剧场的全网累计播放量突破320亿，足以验证悬疑类剧集的潜力。 如果把《悬案》放在国产悬疑谱系，这部真实案件改编的作品，是国内少有的纪实向刑侦作品，也是这些年真实案件改编悬疑剧风口中的一部扛鼎之作。 算表示，他对每部作品都没有得失心，相信作品自有传播的节奏与“命数”，他不会预设过高期待。创作的过程中，他只关心一个核心问题：“这个题材和这个故事，你需要顺势而为去完成的工作，你有没有做完，这是我唯一要看的。《悬案》的艺术性、真诚性，包括创作态度，都是拉满的。” 《悬案》从2018年拿到卷宗到最终上线，前后跨度已超8年。剩余的卷宗，算准备了两个凯里、两个山西的案子，虽然值得拍成剧集，但他坦言，随着整个行业的下行，观众在流失，“大家在做项目的时候都会更加谨慎一些”。他接下来要筹备一个近未来题材的新项目，是一个带有冒险性质的新尝试，继续在创作上探索未知。

2026-8-4 1: 有一群罕见病病人像敏感的候鸟。 他们不精通政策，却比专家都熟悉各地医保的细微差别；他们不是精算师，但每天都在计算一笔精密的账——DRG、双通道、医保封顶线、长处方、惠民保特药目录，这些生僻拗口的词汇，是他们的日常对话。因为里面的每一个小数点，都会直接换算成他们口袋里的钱。 钱，在他们的生活里意味着药，意味着命，意味着一个家庭还能撑多久。 一位父亲跟我们说：“病友们来回迁徙，又抱团聚集在全国几所医院周边，只为省钱。”确诊后，这些罕见病家庭看中的就不再是某家医院的专家号，而是那座城市的医保政策、惠民保的特药目录、某款对症天价药的报销额度。 为了这份过冬的温度，他们修改租房合同日期、委托中介代办、甚至挂靠外地企业参保。这种为获取更高水平医疗保障，主动“移民”到其他地区的行为，被称为罕见病的“保险移民”。 尽管国家医保目录已统一，但地域落差仍然存在，迁徙应运而生。 年度报销封顶线、救命药是否纳入当地“双通道”、地方惠民保的特药范围、仿制药的可及性与价格……这些不局限于医保的细微差异，落在每一个罕见病患者身上，都是活下去与撑不住的距离。 有人从香港回到内地参加医保，只为孩子用上价格可及的仿制药；有人变卖房产从小县城迁往省会落户，希望孩子稳定用上救命针剂；也有人辗转大半个中国，想尽办法在全国范围内搜寻惠民保的“口子”。 “我们这些病友，哪一个不是骗子？”一位罕见病患儿的父亲说，“没有人愿意这样做，但为了活命实在没有办法。” 我们和多位罕见病患者及家属聊了聊这场特殊的“移民”，以下是他们的求生讲述。 陈飞 神经母细胞瘤武汉患儿父亲 从老家“保险移民”到X市 我的儿子松松，今年7岁，确诊神经母细胞瘤4期已经三年，这种病被称作“儿童肿瘤之王”，大部分患儿发现时，已是晚期。 自他患病起，我的生活就发生了翻天覆地般的变化。我停薪留职，抵押了房产，带着他辗转于多座城市，经历了两次手术、8轮化疗、12轮放疗、再加上5轮免疫治疗、一年半的靶向药物，总花费已经超过了200万元。幸运的是，松松的病情目前稳定，处于结疗阶段，后续继续周期性的免疫治疗就可以。如果接下来3年半的时间里不再复发，那么松松就基本实现了临床治愈。 神经母细胞瘤患儿家庭，基本都在沿着相似的治疗路线在走：在家乡的医院确诊，转战到专业的医院手术，又到另一家医院化疗、移植、免疫治疗，可能再换一家医院进行放疗。目前国内具备神经母细胞瘤治疗能力的医院有限，仅分布在北京、上海、广州、济南、杭州等地，且每家医院的特长不一。病友们就像候鸟一样，来回迁徙，又抱团聚集在全国几所医院周边。 为了方便就医和获得更多的报销比例，也有不少家庭在“移民”就医时，把医保移过去，在就医地参加医保。 松松就有两份医保，一份在家乡，另一份在长期看病的X地。 2023年，刚去X地治疗时，我就决定办理当地医保。按规矩，得先在当地住满半年才能拿居住证，之后才能参加医保。但对松松的病情而言，半年的等待太漫长。 病友圈里口口相传着一个方法：在医院附近租一间房子，和房东商量，将合同中的租房时间提前半年。这样，就可以获得在当地居住半年以上的证明。我心里实在没底，怕被发现。但房东说，他之前给别的病人出过类似合同，没问题。果然，一天之内，租房、居住证、医保，全办下来了。 像我这么操作的家庭，在罕见病群体中不少见。在病友群体中，我估计起码有一半人都有多份医保，我见过最多的一位有4份医保。 可能会有人好奇，全国医保药品目录已经统一，异地就医也愈发方便，为什么我们还要在多地办理医保？因为医保只是门票。我们真正盯着的，是各地的地方版“补充医保”——惠民保。这东西每个城市都不一样，报什么药、报多少、怎么报，全看地方政策。 松松后续如果继续用一款叫达妥昔单抗的靶向药，每3个月打一次，每次5支，一支6万——光这一种药，一年就是100多万。这笔钱我掏不起。但有的城市惠民保把它写进了特药目录，能报30%~70%。对我们来说，那些城市就是“口子”——活路的入口。 一旦有人发现“口子”，病友群里就炸了锅，几百号人一窝蜂涌过去买当地的惠民保。我见过最多的一个病友，手里握着4份不同城市的医保，就为了能买4份惠民保。 最多的时候，可能有接近300位病友购买同一款惠民保。 为了突破“口子”，我们想出了许多办法。有的地方管理严格，需要提前申报居住登记，满半年后才能申领居住证，修改租房时间的办法就失效了。有的病友会让孩子投靠当地的亲戚，或者找一个“假亲戚”配合，再通过这种方式参加惠民保。 假如完全没有熟悉的人在，也有办法，只要花钱，就有“中介”专门代办居住证和医保。即使人从来没有在当地出现过，“中介”也能办成。像北上广这些待遇好、要求严的大城市，“中介费”甚至高达万元。 可这些“口子”，从来都撑不了多久。 前不久，我听说又有一款惠民保收紧了报销规则：病友申请理赔时，需要提供水电费凭证等实际居住证明，才给予报销。 这是保司察觉到了我们这群“保险移民”，在打补丁。不少地方的惠民保在吃过一两次“亏”之后，都会补上漏洞，我们病友也只能寻找新的“口子”。 这些漏洞很容易补。我还记得，前几年某地惠民保，针对达妥昔单抗的报销比例高达60%，病友们一窝蜂涌入购买。等到了报销时，保司将我们的报销申请积压了半年，一直不给报销。后来，保司心一横，全给报销了，但第二年，就将这款药踢出了目录。不光如此，后续该地惠民保还对特药的保障对象做出了近乎苛刻的要求：患者或患儿父母需取得当地户籍满5年，明显在防我们这群人。 还有一款惠民保，之前报销比例也很高，可不过一两年，就收紧了要求。现在，这款惠民保要求，未取得当地户籍的被保险人需在当地参加医保超过5年，否则最高支付限额从100万降为30万元。 我们病友也知道，这种找“口子”的行为是灰色的，见不得光。但我们也实在没有办法，为了给孩子治病，我的道德底线在不断下探。 松松刚生病时，我挺守规矩的。我购买了好几份惠民保，最终也没用它叠加报销。 这一方面是因为，我们参加居民医保的行为，已经侵占了其他地方的医保资源，已经很占便宜了，我不想太过分。另一方面是，孩子生病之前，我的日子相对体面，总觉得做人要有原则，虽然孩子在治病，但我不能把它当作借口，让自己成为一个“骗子”。 可后来一算账，这份“守规矩”让我比其他病友多花了二三十万，这件事如同一根针一直刺在我心里。二三十万是什么概念？它意味着可以让松松使用另一款原研药长达半年，而不是印度仿制药。 谈不上后悔，但我反复在想，当时那么坚持道德底线到底对不对？现在，我还是只买了一份惠民保，虽然报销比例只有30%，但至少能减轻一部分家庭负担。 说真的，带孩子治病越久，我对所谓的道德约束越是释然。说难听点，我们这些病友，哪一个不是“骗子”？哪一个是干净的？ 我有时候在想，不如把所有“口子”堵死算了。堵死了，大家无路可走，反而能拧成一股绳去争取政策，争取让药价降下来，争取全国都能有一样的保障。可我又怕，怕“口子”先堵死了，药价没降，保障也没跟上，那我们这些孩子怎么办？ 游走在合规边缘，可对于我们这种背负着天价药费负担的罕见病家庭而言，所谓的底线和体面，终究要让位于让孩子活下去的希望。 我真正想要的从来不是钻空子。我想要的是，有一天不用再研究这些，不用再算哪个城市能报多少，不用再当“骗子”。但那天还没来，所以我只能继续算，继续找，继续搬。 董晨 原发性免疫缺陷患者母亲 从湖南县城“移民”到长沙 我做过一个决定，至今想起来都觉得惊险。 2021年，我在长沙有一套房子，已经卖了，正在给买家走过户手续。就在那短短几个月的时间窗口里，我抓住机会，把自己和儿子的户口从老家县城迁到了长沙。过户之后，这房子就跟我们没关系了，但户口留在了长沙。 迁户口不是为了更好的生活，是为了继续活。 我儿子竹竹今年28岁，身高182，患有一种叫“原发性免疫缺陷”（PID）的罕见病。我们花了整整六年才确诊，在北京、长沙、天津之间来回跑，光2019年一年检查费就花了6万多。那是一种因基因突变导致的疾病，可他的致病基因点位一直无法找到，成为罕见中的罕见。 最后确认，他需要长期注射一种叫“丙球”（一种血液制品药物）的药，在老家县城里，这种药根本找不到，就连长沙也只有几家大医院才有。 所以必须搬。搬到有药的地方去。 说实话，我们迁户口跟医保报销比例关系不大。在县里和长沙报销比例差不了多少。真正的问题是——县里没有药。对罕见病家庭来说，这是一种更原始的困境：你连药都找不到，还谈什么报销？ 一开始我也没想到要搬家。竹竹的病来得太早，从青少年时期就开始反复感染、腹泻，大学时最严重，一天拉几十次，几乎没有小便，去医院要坐轮椅、穿尿不湿。那时候我们只想查出是什么病，顾不上想“搬不搬”的事。等确诊了、找到药了，才发现有药和没药之间，隔着一整个县城到省会的距离。 确诊的过程也差点卡在“一个字”上。丙球这种药，医保只给“原发性免疫缺陷”报销，如果是“继发性”的就得自费，每月好几万。我们专门跑到北京协和医院拿到专家意见，又回长沙完善检查，才把那个“原”字坐实。但坐实了也没用——县里还是没药。 所以我就动了迁户口的念头。户口迁过去，在长沙缴纳医保，在长沙打上“丙球”，让儿子续命。 那段时间家里很乱，竹竹病得最重时只有90多斤，182公分的个子，像根竹竿，连自己都说“妈，不然算了吧，这病看不好了”。我一边筹钱治病，一边卖房，一边盯着过户的进度。房子是卖掉了，但过户需要时间，我就抢在那个空档把户口迁了。那是一条活路。 户口落定、医保办好、药也能用上了——我以为苦日子到头了。没想到更难的在后面。 按病情，竹竹应该在风湿免疫科治疗，可那家在湖南排得上名号的医院的风湿免疫科根本不收我们。我找遍了医生，最后只有一个退休返聘的老医生肯收我们入院。到了住院部，又被问：“怎么又来了？你得去去儿童医院免疫科啊。”我反问，成人怎么去儿童医院？你们这里不也是免疫科？对方回：“那我不知道，反正你们不是我们科室的病人。”后来，消化内科的医生“收留”了我们。 我不知道该怎么想。搬家、迁户口、卖房子，每一步我都在替竹竹找活路。可有些路找到了，有些路堵死了。 现在竹竹在参加临床试验，暂时不用买丙球了，用药的负担暂时解决了。但我们还是把所有的房子都卖了，把钱存着。万一将来再出什么事，我得能立刻拿出来。 张鑫 原发性免疫缺陷患者父亲 想从长沙“移民”到周边城市 我也在认真考虑一件事：搬到外地，参加外地的医保。 我儿子和竹竹一样，也是“原发性免疫缺陷”。竹竹家是从县城搬到长沙，我家本来就在长沙，但现在我想搬出去——搬到长沙周边的城市去。 听起来挺荒唐的，省会城市的医疗资源最好，我们却想往外搬。可现实就是这样：在长沙，没有一家医院愿意长期收治我们。 最开始治病那阵子，我们什么都不懂，不知道丙球能报销，一直从药店自费买药回家注射。自费治疗，家里的经济压力一直很大。后来进了病友群，董晨告诉我们原发性免疫缺陷可以走医保，还热心带我们去她儿子治疗的那家三甲医院风湿免疫科。我想，总算走上正道了。 结果就打了一次丙球，医院就让我们“后面不要再来了”。 医生说得挺直接：治久了医生会被扣绩效，我们不能只在一个医院治。后来我才明白，医院执行DRG（按疾病诊断相关分组），患者超出病种支付标准的费用和医生绩效挂钩，一旦超支，医生的收入会受影响，我儿子这种病需要长期、大量地用丙球，哪个医生愿意长期收一个“赔钱病人”？ 竹竹家虽然也被风湿免疫科为难过，但好歹还有消化科愿意收。我儿子没有腹泻的症状，也不可能去消化科治疗。 就在这时，运气来了。我们刚被风湿免疫科拒之门外、正不知道下一步该怎么办的时候，长沙刚好有药企在搞新型丙球的临床试验，我儿子成功入了组。用药问题暂时解决了，不用花钱，也不用看医院脸色。 可我心里清楚，临床试验有期限。一次试验结束，就得等下一次，每一次都像是续命。最近我们又续上了一期，往后又延了一年半。 一年半之后呢？ 病友告诉我，长沙周边有几座城市把丙球纳入了“双通道”或门诊管理——简单说，就是医生开了处方，去药店买药也能走医保报销，或者直接在门诊治疗，这就不占用医院的DRG额度了，医生不会被扣钱，我们也能享受医保报销。我听完了心里一动：这不就是给我们这种“赔钱病人”留的一条活路吗？ 我现在把“保险移民”当成最后的办法。要是再过一年半，长沙还是没医院愿意收我们，我就带着儿子搬去那些城市。哪里的政策能让我们安安稳稳用药、踏踏实实报销，我们就往哪里搬。 不是什么深思熟虑的选择，是没有别的选择了。 王曼 原发性免疫缺陷患者母亲 从香港“保险移民”到内地 很多人对罕见病患者的印象，都是前往香港、国外寻医问药。我们家却相反——我生在上海，小时候随父母移民香港，女儿清清也在香港出生，由于清清的病，如今我又带着她反向“保险移民”，回到内地参保、买药、寻找生路。 清清患有原发性免疫缺陷中一个极为罕见的亚型，整个香港，相同亚型的患者，只有8个人。和多数需要定期注射丙球的免疫缺陷病人不同，丙球对她无效，也没有其他有效的治疗方案。骨髓移植是理论上唯一的办法，但全球病例数少、风险高、成功率低，医生不建议移植。从小，她一直依靠保守治疗控制感染，只能走一步看一步。 疫情之后，她的免疫力愈发紊乱，还爆发了巨细胞感染，保守治疗已经彻底失效。香港的医生发现，有两款用于移植后常用的抗病毒药对她有效，分别是用于预防巨细胞感染的莱特莫韦和治疗感染的马立巴韦。 可惜的是，这两款药并没有被列入香港医院管理局的药物名册，我们只能从海外购买原研药。两款药加起来，每个月的费用就要20万港币，对我们来说，完全是天价。 如同大多数人的印象一样，香港的医疗保障相对完善，清清之前的保守治疗，在香港公立医院几乎不用花钱。但大多数人不知道的是，在香港，使用这种未引进的药物，需要完全自费。 清清小时候，我曾经给她购买过商业保险，确诊罕见病后，保费上涨到难以接受的程度，赔付额却一降再降，续下去已经毫无价值，只能停掉。 后来，我通过“布鲁顿友之家”（内地PID患者组织）了解到，内地多家医院早已积累了治疗我们这种亚型的经验，还有药企推出了这两款药物的仿制药。相比于原研药，国产仿制药的定价低上不少。 今年初，当我父母告诉我，国家允许港澳台同胞在内地参加医保后，我立刻回内地为清清办理了居住证和居民医保。 虽然在内地参加了医保，但我们还未享受过报销。这是因为医保规定，只有造血干细胞移植患者使用这两款药物才可以获得报销，清清并不符合。 好在，仿制药较低的价格，即使自费，也让我们深深地松了口气。现在，清清每个月需要服用两瓶莱特莫韦预防感染，月费用在2万多元，一旦出现巨细胞感染，还需要服用马立巴韦，也就再多2万元，我们还能够承受得起。 其实，我为清清办理内地医保，不只是为了买药，还寄希望于内地医疗技术的进步。在香港，这个亚型的患者数量太过稀少，医生缺乏经验，内地患者数量更多，医生经验也更丰富。这些年内地生物医药产业和干细胞移植技术发展得很快，说不定有一天，清清的病就有了新的治疗方案。 我要为她未雨绸缪，提前把医保铺好，多一个就医渠道，就多一条活下去的路。 隋岩 血友病患者 见过众多“保险移民”的病友 我是东部沿海地区的一位血友病患者，常年在我们这里的定点药房购买凝血因子。前几年，每次去买药，都能碰到外省病友。最多时，有十几位外省病友在我们这里买药。 这些病友大致分为两类，一类是在我们这里工作生活并参加社保；还有一类则是通过挂靠企业或灵活就业的方式参加我们这里的医保，人并不在此工作生活，只有每个月开药时才来。 这些病友，主要来自周边省份和广西、西藏等待遇保障较差地区。他们不惜跨省就医，还是因为各地医保待遇差距实在是太大了。 我所在的这座省会城市，算是医保待遇的“高地”：凝血因子被纳入门诊慢特病，可以按住院待遇报销，也不设报销额度上限。以我自己为例，每月药费在4万元左右，报销后个人支付部分不到5千元。 但其他很多城市，对血友病患者报销设置10万或20万元的封顶线，超过限额部分需要自费。对于重症患者而言，上半年就能用光全年额度，下半年全要自费，普通家庭根本承担不起。这导致很多外地患者，来到我们这里参保就医。 而且，之前我们这里可以开长处方，一次就医可以开出一个月的用药。对于外地病友来说，每月跑一趟，既能拿到足量的药物，还能报销，自然不惜奔波。 我记得有一位来自周边省份的病友，30岁左右，很年轻，但已经对凝血因子药物产生耐药性，一般药量根本无效。当地的医生没有见过这种病例，也不知道该如何治疗。 我们这里的医生给他调整了治疗方案，让他大剂量用药，是一般病友的三四倍。在他们当地，这么大的用药量，远远超出医保限额。为了减轻自费负担，他挂靠到我们这里的某家公司，在我们这里参加职工医保，每个月来开方购药。 2024年底后，我就再没见过这位病友。听说这位病友被监管部门查到，要求他把医保关系迁回原籍，挂靠的公司也遭到处罚。 不只是这位病友，这两年间，尤其是今年以来，药店里的外省面孔越来越少。我听说，近几年监管部门在集中整治挂靠参保行为，不少病友被稽查发现，并被劝回家。另一方面，医院也收紧了长处方，每次就医只能开一周的药量。对于跨省购药的病友来说，往返成本陡增，实在折腾不起。 作为本地病友，我觉得，如果在我们这里工作、生活，一起建设城市，参加医保完全没问题；但单纯挂靠的做法，我不支持。 可话又说回来，这些外省病友也实在没有办法，如果不是他们当地的医保报销有封顶线，谁愿意拿命来回折腾呢？ 李行 广西重型血友病患者 没有“移民” 我没做“保险移民”。但有些地方血友病的报销政策很让我羡慕，同样的药，人家一年能报几十万，我这里，10万封顶。多一分都没有。 广西的政策全省统一，血友病居民医保报销上限8万，职工医保10万。听着是个数，但折算成药价原值，也就十三四万的样子。 我早就确诊了，但最近十多年才有条件打凝血因子，成年男性，体重也摆在那里，出血了就得打，按需治疗的话，这笔钱勉强撑到前三季度。第四季度怎么办？省着过。省到什么程度？少出门，少活动，尽量不要磕碰。 可身体不会因为我想省就配合我。患病久了，我身体里像装了个预警系统，每当身体有部位出现发胀或隐隐疼痛，我就知道——又出血了，得赶紧打针。打针也成了麻烦事。打了十几年，双手的血管全瘪了，找不着下针的地方。每次只能在手背、脚背上轮着试，扎不进去就换地方，跟拆盲盒似的。 这种日子，我过了十多年。 我知道一些医保待遇“高地”上的病友，一年报销不封顶，门诊就能开药，我们这边用一年的额度，人家可能几个月就花完了。 有些病友做“保险移民”到外地参保就医，我没什么好评判的，大家都是为了活着。说到底，也是因为各地报销政策不统一，才导致这种灰色地带的存在。如果家门口的报销额度足够全年使用，就能足量开药，有谁愿意背井离乡去外地看病？

2026-8-4 1: 8月4日早间，药明康德（603259.SH、02359.HK）A股盘中股价涨停，A股市值超过4200亿元；港股股价盘中也大涨超过11%，港股市值超过5300亿港元。前一晚，药明康德发布的半年报显示：今年上半年，得益于多个客户产品取得的更大成功，以及公司独特的CRDMO（合同研究、开发与生产组织）业务模式和全球团队卓越的管理与执行，公司整体营业收入为288.97亿元，同比增长38.9%；归属于上市公司股东的净利润110.8亿元，同比增长29.43%。这是利润首次在上半年突破百亿元，这也是公司可持续经营业务（包含化学业务、测试业务、生物学业务及其他业务）增长所带来，后者同比增幅达到48%。值得一提的是，在非主营业务导致利润重大变化方面，今年上半年，公司公允价值变动收益也达到6.84亿元，而去年同期，该指标亏损1.82亿元。对此，公司方面解释称，主要系股权投资公允价值变动增加和生物性资产的公允价值变动增加所致。今年以来，实验猴不仅一猴难求，而且价格大幅上涨，如有实验猴的报价达到20万元/只，实验猴也是药物临床前研究的重要实验品种。猴价上涨，对药明康德的利润影响如何？8月4日早间，在药明康德业绩电话会上，公司管理层表示，公司拥有自有猴场基地，公司在不断提升管理精度、提升实验猴繁殖率，降低死亡率，而这些猴场只用于公司自身的实验，公司也会根据市场情况保持灵活合规的采购策略，为公司业务提供稳定支持，服务好客户。另外，公司管理层表示，公司当前的利润，主要来自于主营业务，随着公司业务发展和运营效率不断提升，利润规模在持续增长，公允价值的变动对公司整体利润水平的影响不大。“生物资产公允价值变动带来的收益大概在2.6亿元左右，对于公司今年上半年超百亿元的净利润而言，贡献是非常少，也并非公司核心业务。公司一直遵循一致且科学的评估方法，该评估也是基于第三方审计机构做出。”公司管理层这样回应。值得一提的是，近期，国家药监局药审中心（CDE）就“推进新方法（NAMs）研究和应用试点计划（先锋计划）”向社会公开征求意见，该计划旨在用类器官/器官芯片、AI计算模型等新方法减少乃至替代传统的动物实验。在此之前，美国、英国等欧美多国的监管机构已先行宣布“替代动物试验”的战略计划。公司如何看待新技术对于传统动物实验的影响？对此，药明康德管理层表示，逐步采用各类替代方法推进新药研发，这既是行业发展的趋势，也是符合监管要求。公司在积极拥抱新技术满足市场需求以及监管趋势，同时也观察到另一个趋势：行业对动物实验的需求依然保持强劲增长，这是因为许多新分子实体在独立的安全性评价及其他临床前研究中，仍然高度依赖动物数据，这一趋势也直接体现在公司的订单量和整体业务表现上。

2026-8-4 1: A股四大指数集体高开，沪指涨0.18%，深成指涨0.93%，创业板指涨1.54%，科创综指涨1.09%。 盘面上，算力硬件产业链反弹，OCS、CPO、光通信方向涨幅居前，医药股爆发；银行、白酒股回调。市场逾3700股上涨。 个股方面，药明康德高开7%，公司上半年净利破百亿，大幅上调全年业绩指引。 光大证券认为，中报业绩分化加剧，市场观望情绪难改。短线或仍以缩量弱势震荡、结构性轮动为主。

2026-8-4 8: *三大股指上扬，科技股推升纳指涨超2%； *中长期美债收益率回落，10年期美债跌破4.70%； *中概股表现不俗，阿里巴巴大涨超4%。 8月首个交易日，美国总统特朗普宣布取消原定针对伊朗的打击行动，国际油价和美债收益率应声下行，美股迎来强势开局。截至收盘，道指大涨693.38点，涨幅1.32%，报53178.41点，纳斯达克综合指数上涨2.13%，报25913.90点，标普500指数上涨1.48%，报7600.50点，距离6月初创下的历史最高点仅相差约 0.3%。 【热门股表现】 明星科技股表现不俗，Meta飙升6%，Alphabet 与微软涨幅均接近5%，亚马逊财报效应持续释放，股价上涨超4.5%，市值首次突破3万亿美元，英伟达上涨逾3%，仅苹果下跌1.78% 费城半导体指数低开高走涨1.05%，迈威尔科技涨3.31%，AMD涨1.78%。 存储芯片标的分化，闪迪反弹超6%，美光科技涨0.79%，SK海力士跌0.70%，希捷科技和西部数据跌逾3%。 光通信板块走强，Lumentum涨9.24%，康宁涨6.07%。 太空探索公司SpaceX大涨5.68%，公司将于周二发布上市后的首份季报。自6月中旬挂牌上市后，SpaceX股价已经连续近三周运行在135美元 IPO 发行价下方。 酒店运营商万豪国际大跌 7%，公司下调第三季度盈利指引，低于市场预期。 纳斯达克中国金龙指数涨0.75%，阿里巴巴涨4.13%，拼多多涨1.80%，百度涨1.76%，京东微涨0.03%，网易跌1.27%。 【市场概述】 中东局势有待明朗，据央视新闻报道，当地时间8月3日，伊朗最高领袖军事顾问穆赫辛·雷扎伊在接受媒体采访时表示，伊朗决不允许美国在霍尔木兹海峡开辟任何非伊朗的航线，即使美国在霍尔木兹海峡的非法航线上部署军舰，伊朗也会将其作为目标。雷扎伊表示，伊朗不寻求战争，但伊朗武装部队已完全准备就绪，并将为伊朗而战斗。雷扎伊强调，美国必须改变其行为，遵守伊美谅解备忘录的条款；否则伊朗武装部队将不会袖手旁观，敌方军舰将面临严重的危险。 当地时间8月3日，美国总统特朗普在社交平台“真实社交”（Truth Social）发文称与伊朗的谈判已开始，还称霍尔木兹海峡“已完全由美国海军控制”，“除非达成协议或伊朗彻底投降”，否则美国将继续封锁伊朗港口。 国际油价大幅下挫，市场对通胀的担忧阶段性降温，美债收益率同步下行：基准10年期美债下跌5.9个基点，报4.68%。30年期美债跌4.5个基点报4.22%。不过Vital Knowledge创始人亚当?克里萨弗利指出：“投资者并未过度乐观，历史行情一再上演相似局面。即便开启谈判，冲突距离最终解决仍长路漫漫，甚至可能无法达成和解。” 纽约联储主席约翰?威廉姆斯表示，他依然乐观认为通胀压力有望逐步降温；但如果通胀未能如期回落，美联储将毫不犹豫动用加息手段，推动物价压力回归目标水平。根据芝加哥商品交易所（CME）美联储观察工具，当前市场定价显示，美联储9月议息会议至少加息25个基点的概率为 64.5%。 B.Riley财富首席市场策略师阿特?霍根发布观点称：“如今市场参与者每天开盘第一件事就是盯油价与10年期美债收益率：两者下行，市场情绪就偏乐观；一旦上涨，股市立刻承压。通常财报季能够让市场暂时摆脱宏观扰动，但这一轮行情显然并非如此。” 美股试图在经历7月剧烈震荡后企稳。本周市场将密集消化美国劳动力市场数据，焦点集中于周五重磅数据：7月非农就业人数与失业率。FactSet市场一致预期显示，美国7月非农新增就业 87500人，高于6月的57000人；失业率预计自4.2%小幅升至4.3%。 财报季如火如荼，伦交所LSEG 统计显示，截至上周五，已有304 家标普500成分股披露二季度财报，盈利同比增长29.3%；85.2%的企业盈利超出分析师预期。本周还有多家AI产业链企业披露财报，包括Palantir、AMD，以及存储厂商闪迪、西部数据。 Argent Capital 投资组合经理杰德·艾勒布鲁克表示，随着一批企业交出强于预期的财报，资金再度看多科技股。“市场当前定价逻辑：大型科技企业AI资本开支能够带来可观投资回报。半导体、数据中心资本开支受益标的二季度业绩普遍实现翻倍以上增长；尽管7月股价大幅回调，但底层基本面并未改变：加速算力需求持续大幅高于供给，供需缺口并未收敛。”他补充道，云计算巨头基本面稳固，半导体行业依旧维持高速增长通道。 经济数据方面，美国供应管理协会（ISM）周一公布数据显示，受益于新出口订单、积压订单与进口数据走强，叠加就业扩张，7月ISM制造业PMI录得55.6，创2022年5月以来最高。 【大宗表现】 国际油价大幅下挫，WTI原油期货近月合约收于80.34美元/桶，跌幅5.11%。布伦特原油近月合约收益83.77美元/桶，跌幅4.73%。 贵金属市场窄幅整理。纽约商品交易所8月交割的COMEX黄金期货跌0.38%，报4038.70美元/盎司，COMEX白银期货涨0.13%，报57.66美元/盎司。

2026-8-4 8: 当地时间周一，美国总统特朗普表示，受伊朗战争推高原油价格影响，埃克森美孚与雪佛龙赚取了过高利润。面对即将到来的中期选举和低迷的支持率，特朗普希望通过压低油价迅速缓和通胀压力，打压美联储加息预期的同时提振外界对共和党政府的信心。 两大油企Q2赚翻 上周五，埃克森美孚、雪佛龙公布二季度财报。雪佛龙净利润飙升近400%，达到120亿美元，去年同期仅25亿美元；埃克森美孚利润翻倍至145亿美元，上年同期为71亿美元。两大石油巨头警告称，即使未来几个月原油价格下跌，由于俄罗斯和中东战争导致全球炼油能力严重短缺，高燃料价格也可能持续存在。 特朗普在白宫发表讲话时称：“它们借着供应紧张赚得盆满钵满，我对此并不认同。雪佛龙赚太多，埃克森美孚赚太多。”特朗普称，“它们应当把一部分收益回馈民众，并且必须下调汽油零售终端价格。” 截至发稿时，埃克森美孚和雪佛龙暂时未对特朗普言论置评。 自2月28日美伊冲突以来，美国原油价格累计上涨约20%。伊朗采取报复行动，试图封锁霍尔木兹海峡石油外运通道，酿成史上规模最大的原油供应扰动。 美国汽车协会（AAA）数据显示：周一全美汽油零售价均值约4.10美元 / 加仑；而战事爆发前2月27日仅 2.98美元/加仑，涨幅接近40%。 白宫目标压低终端汽油价格，本质是试图缓解居民端通胀压力。如果汽油价格显著下行，将弱化能源带来的通胀粘性，降低美联储激进加息的必要性。上周四，联邦公开市场委员会（FOMC）以9-3的分歧投票决定维持利率区间在3.50%-3.75%不变。美联储主席凯文?沃什在新闻发布会上表示，若通胀形势恶化，央行将果断采取政策行动。联邦基金利率期货定价显示，美联储或将在明年一季度前，累计加息两次50个基点。 受特朗普言论冲击，雪佛龙股价下跌1.85%，埃克森美孚下跌0.24%。 成品油易涨难跌 中期选举通常被视为对白宫执政表现的一次全民公投，此次选举将选出众议院全部435名议员和参议院100个席位中的三分之一。 据报道，近期多项民意调查显示，特朗普的支持率跌至历史新低。美国昆尼皮亚克大学在7月23日至27日进行的民调显示，特朗普的支持率为32%，这是其任期内的最低水平。同一时间段内，美国媒体对1225名受访者进行的民调称，特朗普的支持率降至34%的新低。此外，美联社与芝加哥大学全国民意研究中心联合进行的民意调查显示，特朗普的支持率为33%，与4月份持平，并列历史最低水平。 在距离11月3日的中期选举仅剩三个月之际，特朗普已进入竞选模式。他奔走于美国各地之间，试图扭转民调劣势。几个月来，他一直警告称共和党有输掉此次选举的风险。 虽然原油期货较前期高点有所回落，但消费者感知的是加油站标价，滞后的终端价格持续成为舆论焦点。美国能源信息署（EIA）数据显示，美国上周原油库存减少720万桶，库存规模创下近八年新低，进一步加剧市场对供给收紧的担忧。 通常而言，原油涨价时成品油价格往往快速跟涨；原油下行时，终端零售价缓慢下调。一方面，炼厂、批发商此前采购大量高价原油与成品油库存，不会立刻按照当前低价出售，调价传导普遍需要2至6周。另一方面，炼化产能瓶颈，裂解价差维持高位。即便原油价格回落，美国炼厂产能接近上限，叠加夏季强制环保汽油配方，成品油供给偏紧。事实上，原油跌得快、汽油跌得慢，炼油环节利润持续扩张，这就是二季度油企利润暴增的根源。高盛集团分析师尼尔·梅塔表示，“炼油显然是目前石油系统的瓶颈，而且利润率非常高”。 不少机构认为，相比于施压油企，当务之急是尽快让国际油价回落。受美伊冲突蔓延至海湾以外区域、多条关键航运通道面临威胁影响，原油供给持续收紧、油价上月涨幅达到近20%。 霍尔木兹海峡原油流通量大幅锐减。航运数据机构Kpler 统计显示，自7月20日开始的一周，海峡原油日均运输量降至 257万桶，较两周前660万桶的水平下降约 61%。原油流通受阻的冲击持续向成品油市场传导。 产油国联盟OPEC + 核心成员国上周日召开线上会议，同意再度增产18.8万桶/日。凯投宏观分析师写道：“现阶段来看，中东冲突限制了 OPEC + 成员国的出口与增产能力，而非增产意愿，因此该组织的产量决议实际影响有限。沙特阿拉伯尤为典型，该国拥有最大闲置产能，但当前同时面临胡塞武装航运封锁以及霍尔木兹海峡运输中断的双重冲击。”

2026-8-4 8: 日本财务省周一确认，为遏制日元持续贬值，日美两国协同入市买入日元实施汇率干预，未来将毫不犹豫采取进一步干预措施。受此提振，日元近两个交易日升值幅度接近5%。 上月，日元一度跌至40年新低，新一轮财政支出计划、日本央行面临加息压力缓和持续打压日元；同时市场也在猜测，按照日美双边贸易协议日本承诺数千亿美元赴美投资，资金筹措同样压制日元信心。一旦美联储下月重启加息，美日利差进一步拉大，后续托举日元难度会显著上升。因此两国选择抢先行动，抢占政策时间窗口。 联合买入 本轮日元持续走弱正推高进口成本、加剧通胀压力，冲击居民实际收入。然而日本当局一直难以遏制这轮持续贬值行情。4月末至5月初日本单独干预汇市，仅带来短暂日元反弹；6月日本央行加息至1%的近31年新高，同样未能为本币带来持久提振。 本次协同干预，是2011年东日本大地震之后美日首次联合干预汇率。日本央行周一披露数据显示，上周五联合干预期间，日本动用资金约5.3万亿日元（约338亿美元）。与此同时，媒体上周五在美国内阁会议现场拍到财长贝森特办公记事本上的待办条目，仅有一行文字：“买入日元，50–1000亿美元”。知情人士消息称，纽约联邦储备银行代表美国财政部执行本次干预，操作方式为抛售欧元、买入日元。 美国总统特朗普上周日表态称，出手协助日本支撑日元，既是友谊的象征，也有益于全球经济。除了扶持亚洲战略盟友日本之外，对美国而言，日元极端走弱会削弱特朗普关税政策的效果，此次干预也有助于缓解美方的这一担忧。 机构认为，联合干预释放明确信号：两国希望阻止日元与日本国债同步遭到抛售，避免风险向外溢出 ——例如进一步推升本已处于上行通道的美国国债收益率。 站在美国视角，以往日本单独护盘日元时，往往需要抛售其持有的规模高达1.1万亿美元美债储备换取美元；而当前30年期美债收益率处在近二十年高位，日本大规模减持美债将进一步推升长端利率，对美国金融环境形成冲击。 官方消息发布后，日元周一短线大涨超1%，美元兑日元最低触及155.20，创5月初以来最强水平，交易员持续警惕当局再度进场干预。当天尾盘，美元兑日元涨幅有所收窄，交投于157附近。 保留进一步行动 日本财务省在官方声明中表示，联合美国财政部买入日元，意在扭转近数月日元过度波动、无序异动的局面。日本财务大臣片山皋月周一向媒体表态，必要时将毫不犹豫实施新一轮协同干预。 美国财长贝森特也在社交媒体上证实，美方将参与后续联合干预。“我们强烈支持日本采取果断市场操作与货币政策，修正日元显著低估现状。” 一系列表态令市场目光聚焦日本央行。日本央行上周维持利率不变，但释放信号最早在9月议息会议就存在加息空间。三菱日联摩根士丹利证券首席债券策略师沼田直美评价道：“贝森特的表态，正中日本央行鹰派官员下怀。在我看来，9月加息几乎已成定局。若央行拖延至10月，只会再度引发新一轮日元下跌，政策逻辑难以自洽。” 受市场提前计价加息预期影响，对短期货币政策最敏感的2年期日本国债收益率周一短暂触及1.545%，创下1995年以来新高。 贝森特透露，美国计划未来数月考虑扩大美联储央行回购便利（FIMA）规模，称这是重要的安全后盾。该工具于2020年疫情期间设立，允许各国央行以持有的美债作为抵押借入美元，不必在公开市场直接抛售美国国债，理论上可以缓解日本开展汇率干预时的资金压力。现阶段，FIMA回购工具额度存在上限，无法无限循环使用，或不能永久性解决干预资金来源。 未来走向如何 摆在日本面前需要解决的难题显然更多。 第一财经记者汇总发现，机构仍存疑虑：本轮干预能否对抗打压日元的结构性因素，包括中东冲突推升能源进口成本、持续存在的美日巨大利差。第一生命经济研究所高级经济学家上野刚表示：“联合干预带来的公告效应，远强于日本单独入市。但拖累日元走弱的基本面并未改变，因此很难依靠这一轮干预催生日元单边持续上涨行情。” 布鲁金斯学会高级研究员罗宾?布鲁克斯周一在社交平台上表示：“日元走弱，并不是投机资本联手做空日本；根源在于日本国债收益率长期显著低于合理均衡水平。” 一些分析师同时表示，货币政策才是全局最核心变量；想要日元持续走强，美日利率利差必须收窄。市场压力由此传导至日本央行，倒逼央行尽快加息。利差通常是驱动汇率的核心力量：资本天然追逐更高收益率资产。 日本当前政策利率仅1%，而美联储联邦基金利率区间维持在3.50%–3.75%。相比短期干预，更根本的解决方案是日本央行加息。德意志银行在给第一财经记者发送的7 月《全球图景》报告写道，日本拥有 G7 国家中最大规模经常账户顺差，理论层面本应对本币形成支撑。但过去15年，日元套息交易（投资者借入低息日元，买入海外高收益资产）持续压制日元汇率。 机构Gavekal创始人兼 CEO路易斯·加夫认为，除非美联储开启降息，或是日本央行持续加息，否则日元难以出现趋势性大幅升值。同时他认为，日元当前处于严重低估状态。 汇丰银行表示，想要日元走出一轮持续牛市，日本央行底层政策必须出现结构性转向。“除非日本央行大幅加快加息节奏、日本政府针对日元汇率释放清晰立场（不再表述日元贬值利弊共存），同时收紧财政扩张计划，否则我们没有充足依据预判美元兑日元进入下行通道。”

2026-8-4 8: ??国务院总理李强日前签署国务院令，公布修订后的《集成电路布图设计保护条例》（以下简称《条例》），自2026年10月15日起施行。《条例》旨在保护集成电路布图设计专有权，鼓励集成电路技术创新，促进科学技术发展。《条例》共6章54条，修订的主要内容如下。一是明确总体要求。规定集成电路布图设计保护工作应当贯彻党和国家知识产权战略部署，扩展保护范围，强调诚实信用。二是完善申请、审查程序。规制虚假申请，细化材料要求，完善驳回、撤销程序，增加权利恢复程序。三是加强专有权保护。明确权利范围界定标准，加大侵权赔偿力度。四是促进布图设计运用。加强公共服务，明确奖酬措施，完善转让、许可、出质要求，规范共有人权利行使。 ??据商务部，2026年7月21日，韩国LG Energy Solution Ltd.、美国LG Energy Solution Arizona, Inc.根据《美国1930年关税法》第337节规定，向美国国际贸易委员会提出申请，指控对美出口、在美进口或在美销售的特定二次圆柱形电池、电池组件及包含该组件的产品（Certain Secondary Cylindrical Batteries, Components Thereof, and Products Containing the Same）侵犯其专利权，请求发起337调查并发布有限排除令和禁止令。其中，中国三家企业涉案。 ??国家发展改革委、国家能源局印发《新型电力系统建设“十五五”规划》，其中提出，到2030年，新型电力系统初步建成：绿色低碳的电力供给格局基本形成，非化石能源发电量占比达到50%；电力供应能力持续增强，电力系统互补互济和安全韧性水平大幅提升，电力供应充裕度保持合理水平，有效满足经济社会发展和人民群众美好生活的用电需要；初步建成安全可靠、绿色低碳、坚强韧性、智能灵活的新型电网，资源配置平台作用和服务功能充分发挥，实现28亿千瓦以上新能源高水平消纳，建成可支撑超过1.1亿辆电动汽车出行的充电基础设施网络。支撑新型电力系统的关键技术装备取得突破性进展，智能化、绿色化、融合化的电力产业体系基本形成；新型电力系统体制机制更加完善，全国统一电力市场体系基本建成。 ??据央视新闻，当地时间8月3日，美国总统特朗普在社交平台“真实社交”(Truth Social)发文称，与伊朗的谈判已开始，后续会谈也已提上日程。美国总统特朗普2日释放双方即将开启谈判、缓和军事冲突的信号。但伊朗官方3日予以否认，双方表态出现明显分歧。 ??当地时间周一，美股三大股指上扬，截至收盘，道指涨1.32%，纳指涨2.13%，标普500指数涨1.48%。 明星科技股表现不俗，Meta飙升6%，Alphabet 与微软涨幅均接近5%，亚马逊财报效应持续释放，股价上涨超4.5%，市值首次突破3万亿美元，英伟达上涨逾3%，仅苹果下跌1.78%。 费城半导体指数低开高走涨1.05%，迈威尔科技涨3.31%，AMD涨1.78%。 存储芯片标的分化，闪迪反弹超6%，美光科技涨0.79%，SK海力士跌0.70%，希捷科技和西部数据跌逾3%。 光通信板块走强，Lumentum涨9.24%，康宁涨6.07%。 纳斯达克中国金龙指数涨0.75%，阿里巴巴涨4.13%，拼多多涨1.80%，百度涨1.76%，京东微涨0.03%，网易跌1.27%。 ??日经225指数开盘涨0.38%，韩国KOSPI指数开盘涨1.5%。 阳光股份：拟投资不超过9.8亿元建设阳光智算中心项目 石大胜华：拟合计投资28.05亿元建设23万吨/年液态锂盐和等20万吨/年电解液三个项目 药明康德上半年净利破百亿，全年收入指引上调超70亿 容百科技：贵州基地年产34万吨磷酸铁锂项目预计9月底全面投产 哈药股份：两个产品拟中标第十二批全国药品集中采购 惠康科技：董事长提议2026年中期分红额不低于净利润30% 华北制药：公司及下属子公司8个药品拟中选全国药品集采 行云科技：在手算力、存储类3—5年期长期框架订单规模超154亿元 中微公司：预计上半年净利同比增长282%-311% 嘉环科技：上半年净利润3128.47万元 同比下降30.77% 新泉股份：上半年净利润4.14亿元 同比下降1.9% 五粮液：累计回购股份金额达10.02亿元 胜蓝股份：拟1亿元—2亿元回购股份 大秦铁路：拟以4亿元—5亿元回购股份并注销 东吴证券：控股股东拟增持1亿元至2亿元股份 晨光新材：皓景博瑞拟减持公司不超1.61%股份 远东股份：7月子公司中标/签约千万元以上合同订单合计28.08亿元 深博信投：短期关注高低切机会，医药、消费电子吸引机构调研。 国泰海通：围绕景气度布局主线，投资者可均衡配置应对市场磨底期。 国元证券：科技板块预计呈现"梯度修复+回归基本面"的磨底周期。 【推荐订阅】《盘前点金》 每交易日盘前7:30左右，为您抢先捕捉关键讯息+ 研判主题机会 + 挖掘潜力标的。 点击下方图片，一键直达：

2026-8-4 8: 【7月以来外资机构密集调研A股公司 三大行业最受关注】8月4日电，机构调研数据往往暗藏资金偏好。7月以来，外资机构累计调研117家A股上市公司，硬科技、高端制造领域成为调研核心方向。从行业分布观察，电子、机械设备、电力设备三大行业，合计占调研企业总数的半数以上。调研热潮之下，摩根大通、瑞银证券等外资机构近期相继表态，认为AI（人工智能）具备长期产业发展趋势，市场对于科技板块的盈利预期仍在持续上修。

2026-8-4 8: 【“一表明示”制度正式执行 个人贷款告别“糊涂账”】8月4日电，8月1日起，《个人贷款业务明示综合融资成本规定》正式施行。中国证券报记者实地调研了解到，多家银行已明确正常履约情形下个人贷款综合融资成本上限。其中，工、农、中、建四家国有大行个人消费贷款（不含信用卡贷款）、个人经营贷款，年化利率上限均为6%。记者实测多家银行个贷申请流程，发现各家银行均已通过弹窗方式向借款人展示个人贷款综合融资成本明示表，并设置强制阅读时间。 （中证报）

2026-8-4 8: 【“创新+出海”驱动 A股生物医药公司盈利能力提升】8月4日电，2026年上半年，A股生物医药公司整体盈利能力显著提升，在韧性发展中交出亮眼的成绩单，创新驱动与国内外市场拓展成为业绩增长的核心动力。Wind数据显示，截至8月3日，104家A股生物医药公司披露了上半年业绩情况（含半年报、业绩预告等）。从预告净利润增幅下限来看，有67家公司预计净利润增长（包括扭亏、减亏）。此外，药明康德、沃华医药、泽璟制药等10家公司披露半年报，其中7家实现净利润同比增长或扭亏。 （上证报）

2026-8-4 8: 【7月浮盈超过400% 公募积极“打新”增厚收益】8月4日电，公募机构近期掀起了一轮“打新”热潮。7月，在长鑫科技等优质个股的吸引下，百余家公募机构参与新股网下配售，合计投入近140亿元，整体浮盈比例超过400%。随着硬科技赛道新股的持续增加，“打新”升级为公募的常规选项，多家机构表示将继续捕捉下半年“打新”机遇。 （上证报）

2026-8-4 8: 【AI热潮持续 新兴市场ETF单周吸金创2月以来新高】8月4日电，新兴市场股票交易所交易基金（ETF）上周吸引资金流入规模创2月以来新高，围绕亚洲人工智能（AI）概念股的投资热潮未见降温迹象。数据显示，截至7月31日当周，在美国上市、投资于多个发展中国家以及特定国家的新兴市场ETF资金流入总额约为45亿美元，高于前一周逾20亿美元的流入规模。这创下2月27日以来最大单周资金流入。

2026-8-4 8: 【美股涨幅扩大 纳指涨超2%】8月4日电，美股涨幅扩大，纳指涨超2%，标普500指数、道指均涨逾1%。英伟达股价上涨3.25%，谷歌-A股价上涨5.34%，苹果股价下跌1.51%，微软股价上涨4.69%，亚马逊股价上涨4.7%，Meta股价上涨6.71%，特斯拉股价上涨3.92%，奈飞股价上涨1.46%。

2026-8-4 8: 【协鑫光电完成超亿元D1轮融资 红杉中国再度出手】①协鑫光电完成超亿元D1轮融资，资金用于地面光伏商业化及太空光伏验证，企业累计融资超十亿元； ②协鑫光电钙钛矿组件效率接连刷新纪录，产线量产爬坡，同步布局地面光伏与太空光伏两大赛道。

2026-8-4 8: 【美国25个州联合提起诉讼 反对特朗普政府最新关税举措】①当地时间周一，25个民主党执政州联盟就特朗普针对60个贸易伙伴的关税措施向法院起诉，要求阻止执行、宣布违法并退还已缴关税； ②纽约州总检察长莱蒂西亚·詹姆斯在声明中表示：“在最高法院败诉后，本届政府再次试图通过新一轮关税措施，以非法方式向家庭和企业加税。”

2026-8-4 8: 【券商晨会精华：修复期优选景气占优的行业】昨日，市场震荡调整，三大指数集体收跌。黄白线分化明显，中小盘股走势较强。沪深两市成交额2万亿。从板块来看，核电、AI应用端、人形机器人、电力、光伏等概念表现活跃。下跌方面，存储芯片概念震荡调整。截至收盘，沪指跌0.59%，深成指跌0.96%，创业板指跌1.24%。 中金公司认为，修复期优选景气占优的行业；华泰证券认为，再平衡价值仍然具备；中信建投认为，北美云厂商资本开支继续高增，关注算力超跌与高股息标的。

2026-8-4 8: 【“创新+出海”驱动，A股生物医药公司盈利能力提升】2026年上半年，A股生物医药公司整体盈利能力显著提升，在韧性发展中交出亮眼的成绩单，创新驱动与国内外市场拓展成为业绩增长的核心动力。截至8月3日，104家A股生物医药公司披露了上半年业绩情况（含半年报、业绩预告等）。从预告净利润增幅下限来看，有67家公司预计净利润增长（包括扭亏、减亏）。此外，药明康德、沃华医药、泽璟制药等10家公司披露半年报，其中7家实现净利润同比增长或扭亏。（上证报）

2026-8-4 0: 8月3日，第23届ChinaJoy在上海闭幕。本届展会规模超14万平米，吸引来自全球35个国家和地区的900余家企业参展，四天整体参观人次达43.89万，同比增长6.97%，创历史新高。从人群结构看，本届ChinaJoy参观的18-29岁年轻群体占比达65%，外省来沪观众占比63%。专业观众参与创新高，达到了4.4万人次，其中海外专业观众占比21%。与此同时，ChinaJoy带来的经济效应也在扩大。据主办方与大数据综合测算，ChinaJoy核心参与人群带动餐饮、零售、住宿、交通及其他服务消费约7.09亿元。ChinaJoy2026预计实现展期4天（7月31日-8月3日）龙阳路商圈、小陆家嘴-张杨路商圈、北外滩商圈和五角场商圈四大联动商圈线下零售餐饮消费3.06亿元，同比增长10.65%，其中零售消费2.73亿元，同比增长11.65%；餐饮消费0.33亿元，同比增长3.12%。如果回顾这一届ChinaJoy，一个重要感受是，这个动漫游戏展，变得越来越不局限于动漫游戏。虽然腾讯、网易、世纪华通、金山世游等游戏厂商仍然是主要参展方，但越来越多元的企业正在来到这里，这一届鲜明的特色是人形机器人、汽车等厂商存在感更强了。今年ChinaJoy首次设立了Vision Future前沿科技展区，全新的展区集中展示智能机器人、AI大模型、智能穿戴等技术，宇树科技、启元机器人、逐际动力、云幕智造等十余家企业都来了。如此大规模的人形机器人参展，在ChinaJoy历史上尚属首次。在记者走进E馆时，刚好碰上Coser们牵着启元机器人在场馆巡游，和观众互动合影，引来众多围观。宇树科技的展台前，机器人格斗的表演也围满了里三层外三层的人群。在云幕智造展台，“雅典娜”人形机器人穿戴金色的头盔与铠甲，细腻的皮肤质感以及眨动的眼睛看起来和真人无异。一位现场的年轻观众告诉记者，这是他第一次在线下真正看到人形机器人。看似与游戏关系不大的机器人企业，为何愿意投入大量资源来到ChinaJoy？云幕智造展台前，公司销售负责人表示，目前公司的拟真人形机器人主要服务景区、文旅等B端客户，但ChinaJoy聚集的年轻消费群体，同样可能成为未来机器人消费的重要用户。启元机器人展台工作人员则表示，启元做的是面向普通消费者的个人机器人，希望直接面向普通消费者完成产品验证，而ChinaJoy覆盖大量年轻用户、内容创作者和科技爱好者，是完成 C 端市场摸底、验证产品需求、打造大众品牌认知的重要阵地。展会期间，启元机器人还与《魔兽世界》合作推出两款限定联名机器人，把经典游戏IP与机器人硬件结合，希望借助成熟IP快速触达核心玩家。从展会发展趋势看，上述负责人认为，如今的ChinaJoy已经不仅是游戏展，而是在不断扩容AI、具身智能、潮玩、智能硬件等新赛道。科技 + 娱乐的底层理念和消费机器人的方向高度契合。除了机器人，智能汽车也在今年的ChinaJoy上刷“存在感”，例如比亚迪把印有动漫IP涂装的“痛车”和智能座舱搬进展馆，参观者可以坐进车里体验车载游戏。汽车品牌参与ChinaJoy并不是首次，但今年无论展位规模还是互动深度，都有明显升级。一位游戏企业参展商对记者提到，看到很多似乎和行业不相关的展商都来了，“能感受到CJ的一些变化，影响力正在破圈。”对于不少消费科技企业来说，ChinaJoy聚集的是国内最活跃的一批年轻消费者。相比传统行业展会，这些年轻用户更愿意体验新产品，也更乐于在社交媒体分享体验内容。因此，一次ChinaJoy参展，就可能是一次大规模用户测试和社交传播。从趋势来看，未来ChinaJoy或许仍然以游戏为核心，但它所承载的已经不只是游戏产业。

2026-8-3 2: 咖啡市场竞争白热化，但瑞幸依然在“踩油门”。8月3日晚，瑞幸咖啡公布了第二季度财报，单季实现收入158.9亿元人民币，同比增长28.5%，上半年新开了超过5000家门店。业绩会上，瑞幸咖啡首席执行官郭谨一也回应了外卖大战降温影响、开店等问题。 财报显示，瑞幸咖啡业绩增长主要源于门店的增加以及月度交易客户数量的增长。瑞幸咖啡二季度月均交易客户数为1.127亿，同比增长22.9%。不过，受上年外卖大战高基数的影响，第二季度瑞幸自营门店同店销售额增长率为-5.3%，2025年同期则为13.8%。但随着市场恢复理性，瑞幸二季度自营门店经营利润为24.7亿元，同比增长25.9%，门店经营利润率与上年持平。 郭谨一在业绩会上表示，二季度同店销售额增长率的下滑符合公司此前的预期。随着外卖大战竞争逐步回归理性，但其形成的高基数压力也逐步显现。考虑到上年7、8月份是外卖大战补贴最为激烈的阶段，今年第三季度同店表现依然会受到高基数的影响。不过，随着外卖收入占比的下降以及配送效率的提升，利润率表现会逐步改善。今年第二季度，瑞幸的配送费为16.2亿元，同比下降了3.1%。 记者了解到，瑞幸的持续增长背后也有产品健康化转型的因素。业绩会透露，瑞幸正在推出更多低热量、配料表更干净的饮品，包括小黄油美式、小青桔美式等新品也收到市场的正向反馈。 值得注意的是，今年以来国内咖啡行业其他品牌的开店速度都有不同程度放缓，而且随着新茶饮品牌入局咖啡赛道，市场竞争还有进一步加剧的趋势。窄门餐眼数据显示，2026年6月国内咖啡门店数共有22.7万家，比2026年1月的24.3万家明显有所减少。 不过财报显示，瑞幸咖啡第二季度开店还在加速，单季净增门店2714家，季末门店总数增长至36310家；第一季度瑞幸咖啡净开店2548家，上半年开店数超过5000家。 在回答分析师提问时，郭谨一认为，中国咖啡市场仍处于渗透率持续提升、消费频次稳步上涨的快速成长阶段，咖啡市场门店天花板还非常高。随着咖啡人群渗透率和消费频次提升，这一天花板还在不断上拓，瑞幸将继续保持开店节奏，以提升市场份额。 此外，截至二季度末，瑞幸咖啡的海外门店总数达223家，包括新加坡自营门店89家、美国自营门店20家、马来西亚加盟门店114家。但业绩会上，瑞幸管理层表示目前仍在打磨优化单店经济模型和积累运营经验阶段，海外拓展依然保持谨慎。

2026-8-3 2: 利用AI批量生成“小作文”散布虚假消息，再趁机交易牟利。8月3日，四川证监局公布的一则行政处罚决定书引发关注。行政处罚决定书显示：“95后”个人投资者孙某因利用AI工具批量编造传播某上市公司纯碱生产锅炉故障的虚假信息并趁机交易获利，被没收违法所得8.5万元，并处罚款40万元，合计罚没约48.5万元。第一财经发现，今年，监管已公布多起利用AI编造股市“小作文”被处罚的案例，包括今年5月北京证监局公布对于冯某、班某的处罚决定；以及王某某利用AI作文，妄图以网络流量谋取一己私利，最终被南部县警方作出相应行政处罚等。AI炮制“小作文”，两天连发17篇事件要从2023年11月说起，孙某控制着一个名为“帝侃”的百度百家账号，在短短两天内，他密集编造并发布了大量关于纯碱生产的虚假信息。第一波操作发生在11月28日下午，从16点05分到18点07分，短短两个小时内，“帝侃”账号连续发布4篇内容高度相似的文章，声称内蒙古某股份有限公司（下称“A公司”）的纯碱生产锅炉发生故障，生产线陷入停滞，修好至少需要半年。截至2023年11月29日，上述4篇文章在百度百家平台合计阅读量共2061次，其中一篇文章阅读量1749次。过了两天，11月30日晚上8点左右，孙某利用“帝侃”账号又连续发布了13篇内容相似的文章，称阿拉善地震导致A公司工厂受损。截至2023年12月1日上述13篇文章在百度百家平台合计阅读量6733次，其中一篇文章阅读量为2219次。经查，上述文章都是孙某根据网络上有关A公司的传闻报道利用AI工具生成并发布，均为虚假信息。相关文章发布后一天的阅读量较大、传播范围较广，有投资者就虚假信息相关内容在深交所互动易平台向A公司提问核实情况，有投资者就孙某发布虚假信息向12386平台进行举报。第一财经也查询发现，该上市公司于2023年12月1日在投资者互动平台回应：公司阿拉善天然碱项目现场生产正常，未受到地震影响。后续，该A公司委托律师事务所向孙某出具《律师函》，称自2023年起，孙某以名为“帝侃”的百度百家账号先后在百度百家编造发布图文、视频虚假信息，要求孙某立即停止捏造传播虚假信息。孙某编造、传播上述虚假信息的行为对投资者具有明显误导性，扰乱了期货市场。而且，孙某在编造并传播虚假信息期间存在交易纯碱期货合约的行为，扣除手续费交易实际获利约8.5万元。违法行为2年内发现面对监管调查，孙某辩称自己的违法行为显著轻微，未造成危害后果，未对市场造成任何实质影响；无主观过错；且交易盈利并非基于虚假信息，违法所得计算方式不公。孙某还辩称自己长期患有精神疾病，已第一时间改正、积极配合调查，处罚明显过重，违背过罚相当原则；另外，他还提出，本案调查办理严重超法定办案期限。不过，上述理由均被驳回。四川证监局认为，孙某存在未经核实的情况下编造并公开传播多篇含有虚假信息的文章的行为，其编造并传播虚假信息的主观故意明显，客观上也破坏了期货市场正常信息传播秩序。编造传播虚假期货信息是《期货和衍生品法》规定的禁止性行为，对其编造传播虚假信息违法行为期间进行期货交易所获利益应当认定为违法所得。违法所得计算符合中国证券监督管理委员会统一的执法标准和一贯计算方法，计算正确。四川证监局同时表示，本案在量罚时已充分考虑孙某违法行为事实、性质、情节、社会危害程度及其配合调查等情况，量罚适当。同时，孙某并未举证证明其在编造传播虚假信息行为期间属于不能辨认或者不能控制自己行为或尚未完全丧失辨认或控制自己行为能力的精神病人。另外，本案也未超法定办案期限。孙某违法行为在二年内被发现，符合有关行政处罚追责期限的规定。四川证监局于2026年1月22日向孙某出具《立案告知书》，不存在超法定办案期限的情形。最终，依据《期货和衍生品法》相关规定，四川证监局作出上述处罚决定。

2026-8-3 2: 中国债券的吸引力正从单一收益驱动，逐步转向多元资产配置价值。8月3日，5年期人民币国债期货在港交所正式挂牌上市。这是全球离岸市场首只以中国国债为基准的场内利率衍生品，在机构人士看来，它补齐了离岸人民币利率风险管理的“关键一环”，使外资配置人民币债券后的风险管理链条趋于完整。 第一财经了解到，部分外资机构已为产品上线做好前期准备。“预计产品推出后将受到客户高度关注，这反映出市场对便捷参与中国利率市场以及高效对冲工具的长期需求。”瑞银期货董事长张家荣告诉记者，瑞银自产品推出起即为客户提供相关支持。 更深远的影响在于，内地与香港资本市场的合作再度深化。当天，中国证监会主席吴清在上市仪式致辞中指出，将从五方面深化两地合作，包括更好地支持企业跨境双向融资、更加便利全球投资者配置中国资产等。 “在中国金融业务日益国际化的背景下，两地宣布深化合作的新举措，重点在于打通连接通道，让产品、服务和人员在各个层面实现更紧密、系统性的对接。”上海交通大学上海高级金融学院实践教授、美联储前高级经济学家胡捷告诉第一财经记者。 5年期人民币国债期货在港上市 国际投资者利率风险管理需求日益增强。数据显示，当前，国际投资者持有中国债券已达3.2万亿元，其中国债约2万亿元。在此背景下，今年4月，合格境外投资者参与境内国债期货交易落地实施。如今，5年期人民币国债期货落地。 华东政法大学国际金融法律学院教授郑彧告诉第一财经记者，从资产定价的底层逻辑来看，国债作为市场经济运行的核心基准“风向标”，其价格走势将映射出市场对宏观经济、资金面的一致预期。其中，5年期国债作为中长期利率的核心品种，兼具价格标杆与投资者信心的参考意义。 “因此，若5年期国债期货能实现交易量提升、参与范围扩大，更多资金入场交易，会推动市场公允价格形成，更准确体现不同市场主体对经济指标和利率走势的均衡判断。”郑彧说。 郑彧认为，香港市场引入5年期人民币国债期货，首先将提升境外投资者通过香港市场参与人民币利率定价、预判中国未来经济行情的参与度，吸纳更多市场主体与资金入场。 其次，香港作为当前规模最大的离岸人民币市场，将为离岸人民币提供更便利的交易场所与交易场景。通过境内外双向互动，能够形成更完善的人民币利率市场体系。 智汇集团创始人及首席经济学家夏春告诉第一财经记者，5年期人民币国债期货产品，完善了离岸人民币收益率曲线，让香港具备独立的离岸人民币利率定价能力，有效争夺离岸人民币资产定价话语权，避免定价权外流。 “香港由此从传统的离岸结算、融资中心，升级为全球离岸人民币交易与风险管理中心，大幅强化其连接内地市场与全球资本的超级联系人功能。”夏春说。 补齐离岸利率风险管理“关键一环” 离岸国债期货合约，是以境内中国国债为基准、在离岸市场上市交易并以人民币结算的场内利率衍生品，主要为国际投资者提供管理人民币利率风险、对冲在岸中国债券持仓风险的工具；投资者可通过建立多头或空头头寸，对冲中国国债价格变动风险。 在港交所5年期国债期货面市前，外资配置人民币债券已逐步形成全链条支撑：2017年债券通“北向通”上线解决了外资买入人民币债券的入口问题；2023年5月“互换通”正式上线，叠加离岸人民币利率掉期等工具，提供了场外风险管理渠道；2026年4月，合格境外投资者获准参与中金所国债期货套保，境内利率衍生品市场制度型开放取得突破性进展。 在机构人士看来，此次国债期货补上了标准化、可日内交易的场内久期管理工具，补齐了离岸人民币利率风险管理的“关键一环”，使得外资配置人民币债券后的风险管理链条趋于完整，即以“债券通（现货）+国债期货（对冲）+互换通（利率互换）”为核心的完整投资生态正式成形。 “整体来看，近年来，中国债券对外资具备较强吸引力。但此前香港仅能提供利率互换工具，缺少直接的对冲产品。”夏春表示，此次5年期国债期货落地后，银行可直接面向外资提供相关对冲服务，方便海外长线资金在配置中国境内债券的同时完成风险对冲。 产品上市首日，已有机构积极参与。比如，当天开盘时（9时30分），华夏基金（香港）有限公司依托旗下精选人民币投资级别收益基金，成功完成首笔港交所五年期国债期货合约交易，交易对手为中信期货国际；华夏基金（香港）同步为旗下全球投资级别债券基金、精选亚洲债券基金落地港交所国债期货空头对冲操作，率先实现多账户同步应用这一全新风险管理工具。 在彭博大中华区总裁汪大海看来，中国债券的吸引力正从单一收益驱动，逐步转向多元资产配置价值。在全球利率和通胀波动加剧的背景下，中国国债凭借其相对稳定性和较低波动特征，凸显出独特的分散化配置优势，持续吸引国际投资者增配需求。 两地金融合作将深化五大协同 不仅限于国债期货领域，近年来两地金融市场在多方面持续深化合作。 吴清提到，港交所IPO融资额已连续两年位居全球前列，债券市场发行规模再创新高，香港已成为全球最大跨境财富管理中心。 他表示，中国证监会从市场、机构、产品等方面全方位深化与香港合作。例如，在支持企业赴港上市方面，大力优化境外上市备案工作流程，提升规范化和透明度，积极支持符合条件的内地企业在港上市。 数据显示，2024年以来，已有270余家内地企业完成备案赴港上市，融资超6500亿港元。目前，内地企业在香港上市公司的市值和成交金额占比已分别达八成、九成。 在深化两地市场互联互通方面，沪深港通已平稳运行超过10年，标的范围和产品类型持续拓展，双向股票标的市值覆盖率不断提高，目前均已超过90%。 “当前，我们会同香港方面，正在抓紧推进人民币股票交易柜台、REITs纳入沪深港通各项准备工作。”吴清提到。 此外，在促进两地机构与产品合作方面，中国证监会积极支持境内机构以香港为起点“走出去”，主动参与国际竞争，提升全球资源配置能力。目前已有103家内地证券、基金、期货公司在港设立分支机构。 对于下一阶段深化合作，吴清表示，两地将从功能、产品、生态、监管、治理五方面形成协同。 具体举措包括：更好支持企业跨境双向融资，支持有国际布局需求的境内企业赴港上市，支持优质港股上市公司在内地上市，并支持符合条件的香港企业到内地发债，运用多元化资本市场工具实现创新发展。 产品方面，支持两地指数公司加强合作，推出更多基于中国资产的指数，推动两地行业机构推出更多基于两地市场、布局中国现代化产业体系的ETF产品；深化两地期货市场合作，支持香港推出更多人民币计价结算的期货品种，构建更加多元化的资产生态。 机构和人员方面，吴清提到，将支持更多优质证券基金公司在港展业兴业，研究扩大两地证券期货专业人员资格互认范围，便利优秀专业人才两地就业执业。 此外，在监管和治理方面，中国证监会将与香港监管部门进一步加强监管协作，深化发行上市、中介机构、监管执法等领域合作，推动两地上市公司开展可持续信息披露试点等。 “过去两地虽有合作，但较为局限，主要是沪港通、深港通等比较具体、局部的业务。”对于此次两地合作的深化，胡捷表示，本次合作举措更为全面，“目标是通过一项项具体举措，把两地的产品、投资者以及从业人员、从业实体、服务机构等进一步打通”。 他分析称，首先是企业“A+H”股上市，这为两地企业提供了更灵活的上市融资渠道。其他举措涉及：ETF产品加速落地、期货产品互联互通、共同编制指数、推动内地证券机构“走出去”，以及从业人员资格互认。 胡捷进一步表示，两地合作的核心目标是实现金融市场的融合，即允许投资者和金融产品在两地间自由流动，使融资者和投资者不再受地域限制，最终形成更统一、高效的市场环境。

2026-8-3 2: ①Token跨境流动研讨会顺利召开，产业代表共探技术与合规新路径； ②智元创新最新合伙人团队曝光，多位团队核心成员来自华为、谷歌、腾讯、大疆、寒武纪等科技企业； ③智元辟谣首席科学家罗剑岚离职传闻：系岗位调整； ④蚂蚁灵波确认融资传闻：将持续聚焦通用机器人大脑，加速产业落地； ⑤阿里千问正式发布Qwen3.8-Max； ⑥阿里“千问办公”开启公测，将推出国际版； ⑦通用视频模型MiniMax H3正式开源； ⑧摩尔线程完成MiniMax H3多模态生成模型适配； ⑨壁仞科技完成MiniMax H3大模型推理验证； ⑩破壳机器人完成亿美元级Pre-A轮融资。

2026-8-3 2: 8月3日，港交所5年期中国国债期货（CBF）正式挂牌上市。作为目前唯一在离岸市场上市的中国国债期货，5年期中国国债期货在债券通、互换通等基础上完善了外资配置人民币债券的风险管理链条，这一创新工具落地后流动性及对债市影响备受关注。 央行上海总部最新数据显示，截至今年6月末，境外机构持有银行间市场债券3.2万亿元。其中，约2万亿元国债占比62.8%。综合机构观点来看，目前外资持债与市场生态已今非昔比，风险对冲已成为外资刚需。而5年期国债期货面值更小、现金交割、篮子更聚焦、交易更连续等特点有利于流动性积累，而随着外资配置人民币债券迎来更多元支撑，债券市场稳定性有望进一步强化。 离岸市场首只国债期货有何特点 简单理解，离岸市场国债期货合约，即专为国际投资者设计，用于对冲其在岸中国债券持仓利率风险而设计的离岸上市产品。这类产品允许投资者对中国国债价格变动建立多头或空头头寸或进行对冲，以离岸方式定价和结算。 在此次港交所5年期国债期货面市之前，2017年推出的债券通解决了外资买入人民币债券的入口问题，互换通、离岸人民币利率掉期等则提供了场外风险管理渠道，加上QFI（合格境外投资者）渠道今年4月起获准参与境内国债期货（中金所国债期货）套保，外资配置人民币债券已有多元支撑。 在机构人士看来，此次国债期货补上了标准化、可日内交易的场内久期管理工具，补齐了离岸人民币利率风险管理的“最后一环”，使得外资配置人民币债券后的风险管理链条趋于完整，即以“债券通（现货）+ 国债期货（对冲）+ 互换通（利率互换）”为核心的完整投资生态正式成型。 “该合约跟踪中国国债市场的五年期品种，该期限的品种交易活跃，并且对于对冲收益率曲线中段的久期及利率风险具有重要意义。”东证期货国际分析称，即使是在QFI制度下有资格参与的外资机构，目前对中金所国债期货的参与也仅限于对冲目的。对于许多国际机构而言，仅为这一特定用途而获取QFI准入可能涉及额外的运营和合规方面的考量。而对于尚未取得QFI准入的机构，港交所产品为中国债券组合的对冲利率风险提供了更直接的切入点。两种路径应理解为互补关系，根据机构基础设施的差异，服务于不同细分需求。 作为全球离岸市场唯一的中国国债期货合约产品，合约的设计特点值得关注。中信期货研究团队认为，该合约特点可简单概括为：更小、更短、更轻、更连续，“小而精”的设计逻辑十分清晰。 具体来看，港交所5年期国债期货合约面值为50万元人民币，仅约为中金所同期限品种的一半，报价方式上和中金所5年期国债期货基本一致，但最小变动价位所对应的合约金额更小（25元人民币）。机构普遍认为，这一设计对小仓位套保与精细调仓更友好。 “更短”是指挂牌月份仅挂最近2个季月，避免流动性摊薄到远端。“更轻”是指不同于中金所TF采用实物交割，定价围绕CTD和基差波动展开；港交所合约采用现金结算，可以规避离岸现券供给与交割链条复杂带来的风险，流程更简短、可操作性更强。“更连续”则是指交易时间更长（9:30-16:30连续交易，且为假期交易合约），且覆盖更完整的银行间现券交易窗口。 现金结算机制下，港交所CBF如何定价？港交所合约参考价锚定在岸国债篮子，一篮子国债从发行期限不超过7年、待偿期4～5.25年的国债中选取日均成交额最高的两只，按2/3和1/3加权，于最后交易日前20个交易日确定。 兴业证券此前报告指出，现金结算机制一般应用于现券流动性不足或难以获得的情景，但会对现金结算机制的设计要求较高。当时报告结合银行间债券市场现状判断，CBF2026年9月到期的合约（CBFU6）最终的一篮子国债可能为260008.IB和260015.IB。“值得注意的是，港交所CBF当前一篮子国债确认的机制，使得其与5年国债新券/活跃券挂钩程度较高，而中金所TF更关联5年期老券。”兴业证券宏观分析师段超提示。 对于港交所CBF上市后的策略空间，段超认为，首先，CBF是在离岸市场用少量资金布局人民币债券多头敞口的渠道；其次，外资机构可在离岸市场通过CBF对人民币债券资产进行套保和灵活调整久期；再次，机构还可实施基于连续2个季月合约的跨期价差策略。此外，中金所TF和港交所CBF可以合成5年期国债新老券利差策略，5年国债活跃券组合与港交所CBF可组合成期现套利策略。不过，华泰证券固收首席分析师张继强提示，一篮子国债与实际持仓的久期匹配度仍是影响套保效果的关键变量。 产品上市首日，已有机构积极参与。比如，3日当天开盘即时(上午9:30)，华夏基金(香港)有限公司依托旗下精选人民币投资级别收益基金，成功完成首笔港交所五年期国债期货合约交易，交易对手为中信期货国际；华夏基金（香港）同步为旗下全球投资级别债券基金、精选亚洲债券基金落地港交所国债期货空头对冲操作，率先实现多账户同步应用这一全新风险管理工具。 如何稳定债市 早在2017年4月，港交所曾推出离岸市场首只以境内中国国债为标的的5年期国债期货，但产品交投持续清淡，年末合约到期后未再续作。 张继强认为，彼时境外持债规模有限，债券通尚未开通，境内国债期货也未对外开放，跨市场交易、清算与做市生态尚未成形。但如今，境外机构持有银行间债券约3.2万亿元，其中国债约2万亿元；2026年前5个月，债券通月均成交约9700亿元，互换通配套也日益完善。“现券规模、客户基础与市场基础设施的改善，为产品重启提供了更扎实的条件。” 回顾来看，过去9年间，境外机构持有中国债券规模增长近4倍。央行上海总部数据显示，截至6月末，共有1200家境外机构主体进入中国银行间债券市场，其中635家通过结算代理渠道入市，841家通过“债券通”渠道入市，276家同时通过两个渠道入市。6月份，境外机构在银行间债券市场的现券交易量约为1.71万亿元，日均交易量约为814亿元。 在彭博大中华区总裁汪大海看来，中国债券的吸引力正从单一收益驱动，逐步转向多元资产配置价值。在全球利率和通胀波动加剧的背景下，中国国债凭借其相对稳定性和较低波动特征，凸显出独特的分散化配置优势，持续吸引国际投资者增配需求。 在此背景下推出离岸市场国债期货合约，也被认为有望进一步提升中国债券吸引力，降低市场波动。据媒体报道，港交所固定收益及货币产品发展部高级副总裁周兆平3日表示，本次推出的国债期货可以有效维护市场跨境资金流动的稳定性。“如果我买了债券之后，缺乏有效的风险对冲工具，在我判断债券市场会下跌时，我有可能会选择在现券市场把它卖掉，卖掉就会牵涉跨境资金的大进大出，对债券市场稳定不利。而有了国债期货，通过期货搭配我就可以维持在现货市场不变的资产负债结构下，熨平跨境资金波动的风险。” 张继强认为，港交所和中金所两类合约都以在岸国债为底层定价基础，价格因而具有联动性。但参与者结构、交割方式、交易时段、资金成本和跨境安排不同，跨市场基差仍可能持续存在。港交所国债期货既可用于债券组合套保，也可服务指数及被动资金的现金管理，并为具备两地准入条件的机构提供跨市场利差交易工具。长期看，这有助于提高外资持仓稳定性，进一步完善香港的离岸人民币风险管理生态。 随着合约正式挂牌上市，市场焦点进一步转向产品落地后的流动性。张继强认为，初期市场流动性预计主要来自三方：持有在岸现券、有天然对冲需求的配置盘，提供连续双边报价的做市商，以及跨市场寻找相对价值机会的交易资金。此外，港交所计划推出流通量提供者及其他优惠计划，并拟自开始交易日起六个月豁免证监会征费，上市后应重点观察买卖价差与盘口深度、成交持仓比例、参与者结构是否多元，以及是否存在跨市场的稳定基差。 “当然，从挂牌到成为成熟的场内期货品种仍需培育，但工具补全或将持续增强人民币债券的交易性与全球配置属性。”张继强说。

2026-8-3 2: 8月3日晚间，药明康德（603259.SH、02359.HK）披露了上半年业绩，利润首次在上半年突破百亿元。半年报显示，今年上半年，公司整体营业收入为288.97亿元，同比增长38.9%；归属于上市公司股东的净利润110.8亿元，同比增长29.43%。今年上半年，公司经调整non-IFRS归母净利润（非国际财务报告准则归母净利润）为115.7亿元，同比大增83.2%；经调整non-IFRS归母净利率也同比提升至40.0%。具体看，药明康德化学业务、测试业务、生物学业务这三大板块收入均录得两位数增长。作为公司第一大收入来源的化学业务，在管线分子向后期稳步推进，叠加去年新增产能逐季度释放的助力下，今年上半年实现收入249.9亿元，同比增长53.3%。作为公司的第二大收入来源的测试业务，在药物安全性评价业务增长带动下，今年上半年也实现收入24.8亿元，同比增长31.5%。值得一提的是，在多抗、ADC（抗体偶联药物）、多肽、小核酸、CGT（细胞与基因治疗）等药物研发活跃的背景下，今年以来，实验猴不仅一猴难求，而且价格大幅上涨，实验猴也是这些药物临床前研究的重要实验品种。像药明康德这种拥有猴厂的CXO公司（医药外包），在争夺药物安全性评价业务订单时，优势进一步突出。从药明康德半年报看，今年上半年，公司的药物安全性评价业务收入同比增长42.8%，该增速高于一季度34.8%的收入增速。作为公司第三大收入来源的生物学业务，今年上半年实现收入13.9亿元，同比增长11.2%。截至2026年6月底，药明康德持续经营业务在手订单664.3亿元，同比增长25.2%。目前药明康德宣布上调2026年整体收入预期，由原来预计的513亿元至530亿元上调至585亿元至605亿元，持续经营业务收入同比增速也由原来预计的18%至22%上调至35%至39%。药明康德称，公司有信心在2026年保持稳定且有韧性的经调整non-IFRS归母净利率水平。今年6月8日，药明康德被美国国防部列入其根据1260H条款认定的“中国军工企业”正式更新版名单中。之后，公司在美国哥伦比亚特区联邦地区法院提起诉讼，目的是将公司从该名单中移除。药明康德也在半年报中回应了该事件进展。公司表示，法院已于2026年7月22日就该动议举行了听证会，截至北京时间2026年8月3日下午四点（本业绩公告定稿时），尚未作出裁决。

2026-8-3 2: 8月3日，半导体设备龙头中微公司（688012.SH）发布2026年半年度业绩预告，预计上半年营业收入约66.91亿元，同比增长约34.89%；归属于母公司所有者的净利润为27亿元至29亿元，同比大幅增长282.48%至310.81%。公司预计 2026 年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为 10 亿元到 12 亿元， 同比增加 85.61%到 122.73%。公告显示，中微公司业绩大幅增长主要有以下原因：一是主营业务持续增长，毛利较去年增长约6.82亿元；二是对外股权投资产生公允价值变动收益和投资收益合计约19.82亿元，较2025年上半年的1.68亿元增加约18.15亿元。从单季度表现来看，公司一季度实现净利润9.3亿元，据此计算，二季度净利润预计为17.7亿元至19.7亿元，环比增长90%至112%。从研发投入来看，2026年上半年中微公司研发投入约20.42亿元，占营业收入比例达30.52%，远高于科创板上市公司平均研发投入水平（10%～15%）。公告表示：“公司研发新产品的速度显著加快，过去通常需要三到五年开发一款新设备，现在只需两年或更短时间就能开发出有竞争力的新设备并顺利进入市场。截至目前，公司已开发出54种高端半导体设备。”花旗7月27日发布研报认为，中微公司可触达市场空间持续扩张，新订单增长强劲，将其目标价大幅上调66%至460元。在AI基础设施建设与存储需求快速增长的带动下，半导体设备行业整体保持较高景气度。与此同时，国内晶圆厂持续扩产，设备国产化替代进程加速推进。行业研究机构SEMI发布的《年中总半导体设备市场预测报告》显示，预测2026年全球半导体制造设备（OEM）总销售额将创下1659亿美元的历史新高，同比增长23.2%。增长势头预计将持续至2028年，总设备销售额有望达到创纪录的2295亿美元，实现连续五年增长。SEMI总裁兼首席执行官Ajit Manocha表示：“AI正在加速推动对更强大、更高效芯片的需求，从而带动整个半导体资本设备市场的投资增长。年中预测显示，随着芯片制造商投资于AI时代所需的前沿逻辑、先进存储、测试和封装，设备支出轨迹正在走高。”天眼查App显示，近日，中微半导体设备（武汉）有限公司成立，法定代表人为尹志尧，注册资本5000万人民币，经营范围含半导体器件专用设备制造、电子专用设备制造等。股东信息显示，该公司由中微公司全资持股。8月1日，中微公司董事长兼总经理尹志尧在活动中表示，未来五年内，公司将通过自主开发与外延并购，覆盖至少60%、超100种半导体高端设备，届时年产能将提升至700亿元以上。

2026-8-3 2: 在去年高基数的影响下，上半年全行业保费增速有所放缓。 中国保险行业协会近日举行的例行新闻发布会上数据显示，2026年上半年全行业实现原保险保费收入3.86万亿元，同比增长3.3%。 多名业内分析师表示，上半年总体来看保险业表现平稳，但受去年“炒停售”的高基数影响，行业保费增长幅度较1~5月的4.27%收窄1.02个百分点。 分板块来看，上半年人身险公司和财产险公司的原保险保费收入增速均较前五月有所收窄。但值得一提的是，分红险保费上半年实现了94.4%的高速增长，突破万亿元大关，在人身险公司保费中占比已超35%。 “6月人身险保费阶段性承压，但保险储蓄需求中长期韧性不减。”国泰海通证券非银刘欣琦团队称。 寿险保费增速放缓，分红险势头正猛 上半年人身险行业保费实现稳步扩容，但季度走势呈现分化特征。 中国保险行业协会数据显示，上半年人身险公司实现原保险保费收入28716亿元，同比增长3.65%，较1~5月的4.96%收窄1.31个百分点。 从月度数据观察，上半年保费增速较1~5月收窄主要是因为6月出现负增长。受2025年同期产品切换带来的高基数影响，6月人身险保费阶段性承压，当月原保费4788亿元，同比下降2.44%。 多家券商分析认为，6月保费短期增速波动属于基数扰动，并不改变居民保险储蓄长期需求韧性。“2025年5月至8月受产品停售切换影响形成较高基数，当前寿险保费增速承压主要反映基数效应，但储蓄型需求仍具支撑。”东方证券非银金融首席分析师张凯烽分析称。 不过，受季末冲刺等因素拉动，6月单月保费环比5月则呈现大幅增长态势。国盛证券数据显示，6月寿险保费环比增幅高达55.90%，人身险整体环比增长47.15%。国盛证券认为，原保险保费的环比增长背后是7月1日起，分红险演示利率上限从3.9%下调至3.5%，导致6月提前释放部分客户需求。 同时，险种内部格局正在发生深刻变革，分红险爆发式增长成为上半年人身险市场的最鲜明特征。 据中国保险行业协会行业交流数据，上半年分红险原保险保费收入10126亿元，同比增长94.4%。 在低利率市场环境下，兼具保障与浮动收益属性的分红产品契合居民长期资产配置需求，推动行业加速产品转型。东吴证券表示，分红险转型持续优化险企刚性负债成本，有效缓释利差损压力。 车险增速逐步回升 和人身险公司一样，上半年财产险公司亦保持正增长，但增幅亦较1~5月有所收窄。中国保险行业协会数据显示，上半年财产险公司实现原保费收入9846亿元，同比增长2.1%，较1~5月增幅微降0.15个百分点。 不过，作为财产险第一大险种的车险恢复了正增长。东吴证券数据显示，第二季度单季，车险保费同比增长0.3%，增速由第一季度的负增长0.4%转为正增长，6月单月同比增长1.0%，较5月的持平状态逐步回升。 根据汽车工业协会数据，6月汽车产销同比均有小幅下降，但环比分别增长5.5%和6.9%，新能源车产销则分别同比增长26%和23.6%，增速均有所改善。 国泰海通证券数据显示，今年上半年，国内新能源商业车险市场保持高速增长态势，签单保费收入（起保口径）约为784.36亿元，同比增长18.53%，成为车险的核心增长引擎。 而在非车险中，短期健康险仍是主要增长驱动。数据显示，财产险公司健康险6月保费同比增长21.3%，较5月增速进一步加快约4个百分点。 下半年有望延续稳中有进态势 “2026年下半年保险市场有望延续稳中有进的运行态势。”中国保险行业协会党委委员、副秘书长方咏在上述发布会上表示。 负债端层面，短期压力客观存在。受去年同期高基数、银保渠道报行合一新规持续落地影响，行业分析师普遍预计三季度人身险新单保费增速或将面临阶段性考验。但他们认为，市场需求基础并未弱化，当前保险产品收益水平相对银行存款仍具备吸引力，居民长期储蓄需求具备刚性。东方证券提醒，7~8月寿险基数压力依旧存在，行业评价重心将逐步跳出保费规模指标，更加关注分红险转型成效、渠道提质与新业务价值增长。 资产端则预期持续修复。东吴证券预计称，近期十年期国债收益率企稳于1.74%左右，未来伴随国内经济复苏，长端利率若继续修复上行，则保险公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解。 同时，7月中国保险行业协会公布第二季度普通型人身保险产品预定利率研究值为1.94%，较第一季度的1.93%再次小幅上行1个基点，连续两个季度回升。业内人士表示，若宏观利率延续企稳态势，短期内预定利率也将继续保持稳定。 “保险储蓄需求中长期韧性不减。看好（上市险企）2026年资负共振推动盈利改善。”刘欣琦团队表示。此前，新华保险、中国人寿等险企已发布中期盈利预增公告，前者预计上半年归母净利润同比增长40%至60%，后者的预计增长比例更是高达215%到235%。

2026-8-3 2: 随着新能源、新技术、新业态的涌现，电力系统正打破传统“产电、输电”的线性模式，向多主体、多要素深度协同融合的复杂平台蜕变。 8月3日，国家发改委、国家能源局发布《新型电力系统建设“十五五”规划》（下称《规划》），提出到2030年新型电力系统初步建成，届时非化石能源发电量占比达到50%，安全可靠、绿色低碳、坚强韧性、智能灵活的新型电网初步建成，实现28亿千瓦以上新能源高水平消纳，建成支撑超1.1亿辆电动汽车的充电基础设施网络，虚拟电厂成为用电侧协同互动的重要载体，全国统一电力市场体系基本建成。 这意味着，未来电力系统的核心目标不再仅是拼装机规模、发更多的电，而是让新能源产生的绿电被稳定、高效利用。 新能源利用率分三档 很长时间以来，新能源发展的最大问题在于，风光资源富集地区电力外送不畅，同时用户侧对新能源的利用率不高，新能源消纳矛盾持续显现。 据全国新能源消纳监测预警中心数据，2025年国内风光发电利用率在“十四五”期间首次跌破95%，西北资源优势突出区域承压最为显著，西藏、甘肃、新疆、青海光伏利用率跌破90%。 对此，“十五五”新型电力系统建设重心由单纯扩建风电、光伏，转向“新能源消纳+主配微电网+储能+负荷”协同体系。尤其在绿色低碳电力供给格局方面，《规划》创新提出依托新能源利用率分档管理机制加强项目开发消纳引导。 《规划》明确，基于各地新能源电量渗透率，综合资源条件、电网网架、负荷增长等因素，分地区分档确定新能源利用率指导目标，第一至三档地区利用率原则上不低于85%~95%，全国新能源利用率保持在90%左右。推动“沙戈荒”大型风光基地的外送通道建设的同时，推动绿电直连、智能微电网等新能源就近消纳新业态发展，保障算力设施、工业园区等高耗能企业绿电供给。 在完善新能源消纳机制方面，建立新能源“规划—建设—并网—消纳”全周期监测预警机制，动态优化年度新能源利用率目标。这意味着，未来投建的新能源项目的竞争力，将不仅取决于区域资源禀赋，消纳水平、储能配套、负荷资源、电网接入条件等综合系统价值，均将成为项目核心评判依据。 电网投资同步发生变化。《规划》提出强化全国电力流向，形成东北、中北、西北“沙戈荒”基地群和西南水风光一体化基地群向东中部、川渝和南方负荷中心地区送电，海上风电基地和沿海核电基地就近消纳的电力流向总体格局。到2030年，西电东送规模超过4.2亿千瓦，较2025年提升近25%。 配电网升级是另一不可忽视的重点。过去电网建设大多以输电网为核心，如今大量新能源布局在居民、园区、企业等用户侧，配电网亟需提质升级。水电水利规划设计总院新能源研究院副院长姜海曾指出，现有农村配电网按传统负荷建设，设备老化问题突出，难以承接大规模分布式新能源并网需求，加之储能配套滞后导致调峰能力不足，制约可再生能源消纳。 对此，《规划》提出，增强配电网综合承载力，提升配电网调节能力，支撑9亿千瓦分布式新能源接入及安全稳定运行。在加力实施老旧小区、高层单电源住宅小区、城中村配电设施更新改造的同时，实施一批联系薄弱县域电网单一通道改造、农村电网补短板、大电网未覆盖地区供电保障能力提升等工程，缩小城乡供电差距。 协同新业态 新型电力系统的“新”，不仅体现在新能源主导，更衍生出全新业态、技术与商业模式。 在用电协同与系统调节能力方面，《规划》提出了三项到2030年的预期性目标，一是将虚拟电厂最大调节能力提升至超过5000万千瓦，较2025年增长近2倍；二是将新型储能装机规模较2025年提升超120%至3亿千瓦，以及将车网互动聚合可调充电规模从1000万千瓦增至5000万千瓦，五年增长5倍。 行业认为，虚拟电厂将是未来最大的商业模式变化之一，也是《规划》的重要布局方向。 虚拟电厂依托数字化平台聚合分布式光伏、储能、电动车等分散资源，整合形成一座“虚拟电站”。绿色创新发展研究院（iGDP）创始人、执行主任胡敏介绍，虚拟电厂可通过高峰时段短时调节用电负荷、调用储能等设施替代电网供电，有效平抑峰值，大幅提升绿电消纳匹配度。自然资源保护协会曾算过一笔账，通过虚拟电厂实现聚合开发，其建设、运营、激励等环节的投资仅为建设传统电厂的10%~20%，亦远低于国内抽蓄电站每千瓦5000~6000元的投资水平。 《规划》还强调促进电力与相关领域协同融合发展，尤其是促进电力对于算力的供应保障能力。要求统筹能源资源配置与算力设施建设，协同规划布局算力、电力项目，做到以电强算、以算促电，并依托算力设施发展源网荷储一体化、绿电直连等新模式，实现绿电聚合交易、就地消纳，提高算力设施绿电占比。 “未来五年全球每5度电中有1度要被数据中心吃掉。”标普全球能源亚太电力与可再生能源研究总监彭澄瑶近日预测，保守估计中国到2030年数据中心用电量将占全社会用电量的3%~5%，体量可对标国内电解铝、化工行业，亦等同于整个广东省全年用电量。 能否保障数据中心用电的规模化供应，是行业长期关注的重点。宾夕法尼亚大学首任创新创业副院长Vanessa Chan建议，与其一味扩容主干电网承载新增算力负荷，不如考虑普及分布式储能等技术就地供电，将数据中心打造为可灵活调节的电网资源，并开发针对细分场景的专用模型，从源头降低算力整体能耗，实现供需两端同步优化。

2026-8-3 2: 刚刚在2025年上市的网红椰子水品牌IF，今年上半年就遭遇业绩大变脸。其母公司IFBH（06603.HK）上周末发布业绩预告显示，2026年前6个月预计净利润将同比减少65%到75%，收入也将减少4至5成。今日IFBH股价盘中大跌超过15%。 IF也是国内椰子水热潮捧红的网红品牌，其母公司于2025年6月在港交所上市，由于其收入90%来自于椰子水，被市场戏称为“椰子水第一股”。2025年IFBH实现营收1.8亿美元，同比增长11.9%。但2025年净利润已有下滑的迹象，减少3成至2280万美元。 从上半年业绩预告看，IFBH的业绩表现整体下滑，跌幅远大于上年同期。公司称，上半年的业绩下滑是由于全球经济局势紧张影响到供应链，导致包装材料和椰子水供应短缺、以及两者的成本上升，进而影响了销售和盈利能力的下降。同时在椰子水整体消费情绪偏弱的情况下，公司副牌Innococo的分销渠道重组和优化尚未恢复，因此进一步拖累了业绩。 今日盘中，IFBH股价盘中跌至5.2港元，总市值约为13.9亿港元，比2025年6月30日上市时的126.8亿港元的高点跌去百亿。 记者注意到，IFBH的业绩风险在上市前就已经有所显露，其采用了轻资产的运营模式，仅有46名员工，生产、运输、分销均为第三方负责，看似运营成本较低，但也存在原料来源单一、单一产品依赖、全代工模式等多个问题。 值得注意的是，椰子水国内市场环境也在发生改变。一方面，随着椰子水概念的火爆，大量品牌也进入椰子水赛道淘金，其中包括娃哈哈、菲诺、春光等头部品牌，7-11、盒马等新渠道也推出了自有品牌椰子水，不但带动了椰子原料成本的上升，也导致椰子水进入价格战阶段。另一方面，今年315期间，椰子水行业被曝出外源水或外源糖，存在“以次充好”的问题，也引发了市场对椰子水食品安全的关注。 广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬告诉第一财经记者，随着椰子水品类热度上升，行业一拥而上，也导致IFBH的轻资产模式受到明显冲击。目前国内饮料市场竞争非常激烈，IFBH后续前景还有待观望。

2026-8-3 2: 把笔者近期访谈的两场硅谷和中东企业家对话放在一起，这场AI技术革命一个藏在市值叙事之下的底层逻辑悄然浮出水面：AI替代劳动力不是一个技术问题，而是一道算术题——而这道题，目前只有两个国家解得出正数。 最近一个月笔者访谈了太平洋两岸的企业家，一场访谈的是硅谷NeoCognition联合创始人谷雨——这家今年4月才结束隐身模式的智能体实验室，获得包括英特尔（Intel）CEO陈立武、Databricks联合创始人的天使投资在内的4000万美元种子轮投资，专注Agent进入超长尾企业市场；另一场访谈的是一位年收入亿元、客户在中东的企业家星尘浩宇创始人、CEO张磊，正在专注AI Worker的替代方案。 虽然这两家公司暂居平行世界，一个是顶级实验室，在斯坦福旁边做自进化的技术路线图，一个在利雅得和迪拜沙漠扎根，但他们做的其实是同一门生意：卖"人的平替"。前者瞄准的是全世界最贵的劳动力——美国白领；后者已经在海湾国家批量交付劳动力平替智能体。 市场在哪？200个岗位被替代的算术题Agent替代劳动力，在哪里替代，是第一层次的问题。这是一道算术题。 张磊团队给一家海外银行客户部署智能体：该行约两万名员工，每天处理数十万份文档、近五万个标准化任务。而智能体上线后，单任务处理时间从人工的30到60分钟，一路压缩到今年的记录：8秒到16秒。就在智能体质量、速度、成本三条基线全面越过人类员工后，约200个外籍劳工岗位被直接降本。 但意外的是他算不到正数的那个市场。他的团队测算过：一位在欧洲受过高等教育、掌握四门语言的非洲尼日利亚归国青年，月薪约100美元；而完成同等工作量的算力成本，约为每月70美元。 "月薪太低了，目前这个场景我们干不了。"他表示，因为30美元的价差，覆盖不了部署、运维和失败风险。 以此类推，他的结论干脆利落：目前全球真正成立的AI劳动力替换市场只有两个，一个是劳动力长期短缺且昂贵的美国，一个是急于用技术置换外籍劳工的海湾国家。 这个判断有美国市场的宏观数据作证。2026年开年以来，全球科技行业持续裁员，规模数以万计，且高度集中在美国：甲骨文（Oracle）减员逾两万，并在监管文件中承认，AI的部署"已经导致并且可能继续导致员工人数减少"；亚马逊（Amazon）裁撤的白领岗位数以万计。而在美国劳动力市场，经验丰富的卡车司机在东西海岸大都市圈和长途运输领域年薪可达六位数。 AI和机器人在美国替代的是全球最贵的劳动力，投资回报周期以月计。特斯拉（Tesla）本月在弗里蒙特工厂旧Model S/X产线原址上启动Optimus人形机器人产线，供应链的量产红线直指年产十万套——马斯克为什么提速？因为在美国，这道算术题的答案是一个巨大的正数。 而中国市场的算术题，解法完全不同。国内市场人才又多又好用还便宜，传统意义上"工资驱动的劳动力替换"窗口期尚未到来。但这不意味着中国没有AI劳动力替代的机会——只是替代的场景、动力和商业模式与美国截然不同。 在制造业，AI质检、预测性维护、供应链优化正在发生；在服务业，智能客服、内容审核、数据标注的AI化率快速提升。这些替代的驱动力不是"工资太贵"，而是"规模太大、质量要求高、人力不稳定"。一家头部电商平台的客服AI系统，日处理咨询量已达数百万次，人类客服覆盖这个量级的成本远高于AI。 怎么替代？从算术题到工程问题 如果说海湾市场的对话回答了"在哪里替代"，硅谷市场的对话回答的是"还差什么"——而这个"差什么"，恰恰解释了为什么美国的算术题虽然算得通，但交付却需要天价工程师。 谷雨的导师即NeoCognition创始人、俄亥俄州立大学教授苏煜给出的答案很坦诚，今天的智能体还不配叫"worker"。当一个智能体第一次进入企业的CRM系统，前十分钟做什么？第一个小时做什么？谷雨在回答笔者问题时，给出了两条真实的入职路径。 一条是"观察式"：如果甲方愿意让智能体直接进场，那么前几天甚至前两周，它都以观察为主，之后才渐渐开始接管。另一条是"热身式"：多数企业不会让一个什么都不会的智能体直接接入系统，而是先提供沙盒环境或内部工作的录屏数据，让智能体在"入职"之前就完成一定程度的自我改进（self-improve），到岗即可上手，上岗之后继续提升。 这套流程与人类新员工的试用期几乎逐字对应——先看、再学、后接管，没有一家公司会让新人入职第一天就独立签单。而这家公司的自我定位也颇为反直觉：本质上是一个research lab，核心资源投在研究团队，商业化反而是次要的。 更有意思的是它的竞争哲学，谷雨称之为"正交"：不碰ToC产品，因为那是OpenAI的地盘，不碰通用大模型，因为太烧钱，只做超长尾的专业化智能与自我改进能力——在他看来，长尾专业化是客观存在的问题，本就不该由基础模型公司来解决；通用模型越强，NeoCognition的自我改进反而越好用。这不是挑战巨头的故事，是给巨头修最后一英里的故事。 这家公司技术栈的路径和大多数硅谷创业公司类似：主力调用Claude（Anthropic旗下大模型）的API，部分场景则用开源模型做后训练小模型——其中以通义千问（阿里云）为主。一个硅谷实验室，做着平替美国劳动力的生意，身体里同时流着美国闭源模型和中国开源模型的血，这大概是2026年AI产业全球分工最生动的切片。 谁来替代？前沿部署工程师的悖论 而"最后一英里"本身，正在成为硅谷今年最贵的一门生意——这恰恰是70美元算术题的反转：要让算术题落地，必须先付出比被替代者更高的成本。 谷雨的判断是，FDE（前线部署工程师）市场是万亿级别的——连OpenAI都为此专门成立了部署公司。这不是孤证：OpenAI今年将FDE业务独立为The Deployment Company，初始投入超40亿美元，并收购英国Tomoro获得150名资深工程师；Anthropic组建Applied AI团队派工程师进驻大企业。 笔者最近访谈的美股上市公司AvePoint的亚太市场销售负责人Harley Shang正是在新加坡、韩国、菲律宾和港台开拓FDE业务，他对笔者表示，客户对于Agent的应用存在千差万别的需求，有的客户能混用大模型非常高效，但多数客户需要信任的工程师在场指导协助，特别在海外营销数据分析上，FDE会帮助客户有较快的增收效应。 AvePoint的技术专家刘俊哲对笔者表示，大模型正在平庸化，AI是概率工具，而制造要求确定性，一旦错误，影响生产。市场专家Jenny对笔者表示，在亚洲企业的海外营销上，同样一批数据在提高Agent效率的前提下，就能带来更多倍的营销增长。 据笔者访谈的AvePoint及多位行业人士透露，前沿实验室和大型科技公司的资深部署工程师年薪远超行业平均水平，体现了这一岗位的稀缺性和战略价值。 于是这门生意露出了它的"悖论"：要平替昂贵的人，得先雇佣更贵的人。一边是智能体8秒钟干完人类30分钟的活，一边是把智能体融入到企业流程的工程师，拿着远超行业平均水平的年薪。 张磊也印证了同一件事：他在中东驻场团队的薪酬，比硅谷还要高三成。替代者的工资单，眼下正是全行业最陡峭的那一张。 这就是硅谷此刻的在地体感：这里没有人再辩论"AI会不会替代人"，风险资本押注的是可靠性、一致性、可交接性这些听起来毫不性感的工程问题——因为谁先把智能体的可靠性做到企业级标准，谁就拿到了通往全球最贵劳动力市场的钥匙。 一个15人、多数是博士的团队能在种子轮拿到4000万美元，芯片巨头的CEO个人掏钱跟投，定价的不是技术，是这张工资单能替代的那张更大的工资单的贴现值。 工资单，而不是市值 把三场对话叠在一起，会发现AI技术革命首先改变的生产要素，不是生产资料，而是劳动力。 其一，AI是一场革命，但它首先是一场发生在高工资经济体的革命。英伟达（Nvidia）4.7万亿美元市值的最终来源，不但包括GPU订单本身，而且是美国和海湾国家的工资结构重构。判断这轮资本开支是否可持续，与其盯着算力采购，不如盯着企业财报里的人力成本科目——甲骨文的财报文件指引，比任何路演PPT都更接近真相。 其二，中国暂时不在这道算术题的解集里，但中国人在。无论企业家在中东交付，还是顶级实验室团队在硅谷攻坚，都有中国面孔分别站在这门生意的场景端和技术端。而中国市场自身的算术题，正在制造业质检、客服、内容审核等场景中以不同的逻辑展开——驱动力不是工资成本，而是规模、质量和稳定性。中国在AI产业链中的机会则在零部件、开源模型、端侧部署——那是另一道题的解。 一家硅谷初创企业PressClub的创始人谭炜达表示，没有千问的高性价比token，很多硅谷初创企业就干不下去了。包括最近发布的Kimi模型已经在LMSYS Chatbot Arena测评中居于多项第一名。 其三，替代的顺序由工资单从上往下排——而替代的红利，暂时归于工资单最顶端的人。尼日利亚的100美元月薪暂时安全，美国高薪白领首当其冲，高薪FDE则是这场迁徙的摆渡人。 这意味着AI冲击将以一种与历次技术革命相反的路径展开：先富国、后穷国，先白领、后蓝领，先英语世界、后其他语言。这对全球劳动力市场、移民流向乃至各国的AI政策优先级，都是一个尚未被充分定价的变量。 衡量这场革命进度的最好指标，从来不是模型跑分，也不是芯片市值——是工资单的重构，这就是劳动力要素的悄然改变。 （作者系硅谷远眺CoremiAI创始人）

2026-8-3 2: 多地为促进汽车消费正在陆续推出购车消费补贴。8月1日，西安市发布汽车消费补贴政策，个人消费者购买纳入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车，按照购车发票价格的2%给予补贴，最高补贴1万元。同时，西安市对二手车也有补贴。 具体的补贴标准为：对购买2026年新发布上市的新款新能源车型新车，购车发票价格在9万元（含）～15万元的，增加补贴2000元；购车发票价格在15万元（含）以上的，增加补贴3000元。个人消费者购买二手乘用车，按照购车发票价格的1.5%给予补贴，最高补贴4000元。 西安本次汽车消费补贴政策自2026年8月1日起执行，有效期至2026年10月8日，新能源汽车购新补贴以购车发票时间或订单确立时间为准，补贴资金使用完毕即止。 除此之外，进入8月，多地调整汽车消费政策，变化集中在简化申领流程、调整购车补贴和明确资金配额等方面。 其中，济南市商务局发布公告称，自8月1日起，消费者申领汽车报废更新或置换更新补贴，无须提前领取资格，可直接通过微信、支付宝相关小程序提交材料。青岛市商务局明确，8月汽车报废更新和置换更新补贴配额合计2.5亿元，按照“先到先得”原则分配。重庆则是自8月1日起调整了汽车购新补贴金额梯度，并首次新增实施摩托车及电动自行车购新补贴政策，具体标准为：个人消费者报废符合条件的旧车并购买新能源乘用车新车的，按新车销售价格的12%给予补贴，补贴金额最高2万元；购买燃油乘用车新车的，按新车销售价格的10%给予补贴，补贴金额最高1.5万元；个人购买电动自行车、两轮电动摩托车（含两轮电动轻便摩托车）、两轮燃油摩托车（含两轮燃油轻便摩托车）新车，按车价金额的10%予以补贴，单车最高补贴1500元。 第一财经记者梳理发现，今年以来，包括成都、宜宾、重庆、广州、珠海、济南、呼和浩特等10多个城市均已面向新能源新车或燃油新车开启购车消费补贴政策。这类购车补贴政策区分于汽车以旧换新补贴，强调购买符合要求的乘用车新车即可获得消费补贴，购车时间限今年内，且补贴资金均先到先得、用完即止。 比如：广州市商务局、珠海市商务局于今年5月发文称，为进一步激发市场活力、释放消费潜力，持续放大政策效应、巩固向好态势，组织开展2026年“广东优品购”促进汽车消费活动。对个人消费者在2026年5月1日至12月31日购买新能源或符合国六排放标准的燃油乘用车新车的，向消费者发放一次性购车补贴。补贴标准按照购买新车价格分为三档，购车价格为6万元（含）至8万元（不含）的，补贴2000元/辆；购车价格为8万元（含）至15万元（不含）的，补贴4000元/辆；购车价格为15万元（含）以上的，补贴5000元/辆。补贴金额实行“总额控制、先到先得、额满即止”，各区按月投放资金额度、当月额满即止。 今年5月底，榆林市商务局发布2026年汽车消费补贴活动公告，通过新车、二手车专项定额补贴激活汽车消费市场，补贴对象为2026年6月1日起在榆林购车并完成本地注册上牌的个人消费者。该市新车消费补贴分为5档，其中，购车价格20万元（含）～30万元（不含）的，补贴金额可达1万元；30万元（含）以上的，补贴金额可达1.2万元。 但是，相较实施新车补贴的地市数量，实施二手车消费补贴的地市较少。目前，仅有重庆市、西安市、榆林市、成都市高新区等地实施二手车消费补贴，且绝大多数二手车消费补贴金额略低于新车消费补贴。 比如：重庆市商务委员会于8月1日发布新政策，为进一步释放消费潜力，提升市民生活品质，重庆优化调整了消费品以旧换新及市级消费补贴政策，除购新车外，个人消费者购买二手乘用车（含新能源车、燃油车）按发票金额1.5%予以补贴，最高可补4000元。补贴资金使用完毕或2026年12月31日政策期满即止。而榆林市的二手车补贴金额，最高可以达到6000元。 国家统计局数据显示，上半年，社会消费品零售总额248722亿元，同比增长1.3%。其中，除汽车以外的消费品零售额229034亿元，增长2.8%。根据社会消费品零售总额主要数据表，上半年，汽车类消费品零售额为19688亿元（绝对值），同比下降12.6%。

2026-8-3 2: 数据显示，海外买家对购买美国房地产的兴趣正在下降。 根据全美地产经纪人协会（NAR）发布的《2026年美国住宅房地产国际交易报告》，在2025年4月至2026年3月间，国际买家购买美国现房总额降至453亿美元，同比下降19.1%；购房套数降至6.71万套，同比下降14%，为自2009年开始追踪该数据以来的第二低水平。 NAR首席经济学家劳伦斯·云（Lawrence Yun）分析称：“国际买家活动的下降与赴美国际游客和访客数量的下降一致。即使过去一年美元略有走弱，为海外买家提供了更强的购买力，也未能带动更多购房活动。” 海外买家犹豫的原因 从国际买家结构来看，NAR报告将拆分为两类，一是居住在美国境内的近期移民和签证持有者（居民买家），二是主要居所仍在海外的买家（非居民买家）。过去一年，居民买家购买了3.76万套住宅，占外国交易总量的56%，成交额218亿美元。而非居民买家购买2.95万套，占44%，成交额235亿美元。 NAR的调查显示，海外买家面临的最大障碍其实并不是“手里没钱”。过去一年，国际买家中全款支付比例为48%，远高于全美二手房买家28%的平均水平。真正的阻碍在于市场与政策：33%的受访经纪人反映客户是因为“找不到合适的房产”而作罢，28%认为“房价过高”，还有19%提到“移民法相关问题”。 在NAR商业与消费者研究总监克里斯托弗森（Matt Christopherson）看来，这一次的数据打破了一个惯常规律，汇率转弱本该刺激更多交易，但市场并没有如期升温。“尽管国际买家拥有更有利的汇率和更强的购买力，但他们仍然选择退场。”他说，这种犹豫部分归因于因贸易政策变化的动荡年份，以及各州对财产所有权法律的修改所引发的“观望态度”。 例如，7月底，纽约市市长曼达尼（Zohran Mamdani）领导下的纽约市财政局在公开了一份“补充市场价值评估名单”。该名单包含近96万条住宅房产记录，列有业主姓名与地址，用于后续识别可能需缴纳新的“非主要居所附加税”的房产。该税主要针对非主要居所的高价值住宅，即公寓/合作公寓市值约100万美元及以上，一至三户家庭住宅约500万美元及以上。市政厅预计每年可带来约5亿美元收入。然而，批评人士迅速将这份公开名单指责为“人肉搜索”行为。 除此之外，总部位于吉隆坡的亚洲房产科技公司居外IQI集团（JuwaiIQI）联合创始人兼CEO安萨里（Kashif Ansari）对第一财经记者表示，移民审核变慢和国际留学生减少，是拖累市场的另外两大关键因素。 “移民是海外购房的核心驱动力之一，移民越多，买房需求就越大。”安萨里解释道，“2025财年，美国新增合法永久居民人数微降2.7%至132万人。由于美国公民及移民服务局（USCIS）办事效率放缓，2026财年首季处理案件量同比大减41%，积压量激增近50%。预计明年新增绿卡人数还会进一步下降，从而对购房需求形成下行压力。” 另一方面，留学生群体的减少同样在削弱市场。“许多家庭会为了子女求学而在当地买房，因此国际学生的流动直接催生住宅需求。”安萨里补充道，“虽然2025年秋季在读国际学生总数仅微降1%，但新入学人数却出现了显著降低，2026年春季，美国高校新入学的国际本科生和研究生人数同比分别暴跌20%和24%。如果这一趋势持续，海外买家的购房需求将被进一步拖累。” 从购房目的来说，NAR调查显示，许多国际买家买房并不完全是为了“刚需”。约半数的国际买家购房是用于度假、出租投资或两者兼具，而全美普通二手房买家中出于这一目的的仅占17%。 深耕北加州20年的佩隆居地产（Pellego）合伙人甄勇斌（Barry Zhen）对第一财经记者印证了这一现象。他表示，过去一年不少来自新加坡等地的亚洲客户购房“明显是出于资产配置目的”，他们把房产视为一种“硬资产”，买下之后常年不来自住，委托当地人代为打理。“过去一年这些房产的升值幅度大致在10%到12%之间。”他称。 苏富比国际房地产马里兰、弗吉尼亚及华盛顿特区高级副总裁Leo Lee则对第一财经记者表示，过去一年他接触的买家构成也在悄然变化，印度买家增长明显，同期当地房产交易的最高纪录保持者正是一位印度企业家。“今年以来随着中东局势动荡，包括海湾国家家族成员在内的中东买家也有所增加。”他还提到，“一旦世界某地出现动荡，我们这儿就会看到一批外国人来买房置业。”他还提到，不少外国企业家近来选择在华盛顿特区置业，部分原因是为了方便“跑动”政府部门，这或许与本届美国政府的执政特点有关。 资金正在流向别处 国际买家在对美国房地产“用脚投票”的同时，一部分美国的富裕家庭也在做类似的事。 全美经纪人协会（NAR）的调查显示，约十分之一的受访经纪人表示有美国客户在寻找海外房产。相比来买美国房子的国际买家，这批去海外置业的美国买家甚至更加“多金”，全款支付的比例高达52%，高于后者的48%。在目的地的选择上，墨西哥和葡萄牙最受青睐，加拿大紧随其后。 这一趋势在财富管理行业得到了更广维度的印证。居留权与身份规划机构亨氏集团（Henley & Partners）6月发布的《2026年全球私人财富迁移报告》显示，2025年美国国民申请海外居留权和公民身份的数量同比激增了一倍，且该势头仍在持续走高。莱坊（Knight Frank）在《2026年财富报告》中也称：“最精明的家族正将资产跨伦敦、纽约、迪拜、新加坡等多个枢纽分散布局，以此平衡发展机会、安全感与资产的可及性。” 瑞银最新的《全球家族办公室报告》进一步显示，高达60%的受访家族办公室计划在未来一年内大幅调整资产配置，这一比例几乎是历史常态的两倍。 驱动这场调整的关键因素是对“美元避险”信念的动摇。报告显示，65%的受访家办预计未来一年对美元的信心将减弱，仅有6%预计会增强；同时，有47%的家办认为当前的美元敞口过高，而欧元和瑞士法郎的配置则明显偏低。欧洲（72%）与瑞士（78%）的家办看空美元，即便在美国本土家办中，也有高达52%认为对美元的信心在下降。不过反常的是，67%的美国家办虽然焦虑，却依然表示不打算采取任何具体的货币风险管理动作。 在这一背景下，报告还称，家办圈子内兴起了一个“司法辖区多元化”的新概念。目前已有约三分之二的家族办公室，将旗下资产跨区域分散部署到了至少三个不同的司法辖区。

2026-8-3 2: 美国联邦通信委员会（FCC）近日将“境外生产的先进机器人设备”列入“受管制设备和服务清单”。这一新规将波及中国的人形机器人、四足机器人、扫地机器人、割草机器人等的出口，新型号产品出口美国将受到限制。有清洁电器企业向第一财经记者回应称正进一步了解新规的影响。记者了解到，目前中国人形机器人、四足机器人对美出口仍处于起步阶段，而扫地机器人、割草机器人对美出口已经形成一定规模，因此扫地、割草机器人对美出口业务受到的影响相对较大。多家中国企业表示，美国在售的机器人暂不受影响，新型号推进节奏将根据贸易环境的变化而定。新规将影响新型号机器人对美出口对于“先进机器人设备”的定义，FCC新规显示需全部满足以下条件：一是属于可移动机械装置（自主移动机器人、人形机器人、四足机器人等），可在地面行进、避障、自主导航，脱离人类现场操控，依靠指令、传感器数据自主运行，机器人和充电基站总重量大于2公斤；二是同时搭载三类硬件，包括环境感知传感器、双向速率≥200kbps的联网模块、可自主控制导航与数据采集的AI硬件。联网汽车、轨道列车、水下无人潜航器、医疗手术机器人、固定式工业机械臂、玩具级小型机器人不在此范围。通商律师事务所的研报认为，对中国机器人企业而言，本次美国政策调整的影响是：美国境外生产的新型号机器人，除非适用特定例外或取得有条件批准，原则上将无法取得进入美国市场所需的FCC设备授权。新规将影响新型号机器人的美国交付。还有分析认为，FCC新规限制是基于设备的功能和生产地点，这意味着美国品牌的机器人如果在国外制造，仍可被覆盖。对于有扫地机器人、割草机器人产品的企业，7月28日前已获得FCC授权的型号仍然可以在美继续销售。九号公司旗下Navimow割草机器人业务相关人士表示，当前其在美国销售的全系割草机器人均有FCC设备授权，现有产品的销售、售后服务、用户使用不受禁令影响。他们正在密切关注政策发展，并评估未来产品的合规路径。至于美国新规对扫地机器人对美出口业务的影响，一家清洁电器企业向第一财经记者表示，目前还在进一步了解情况，与相关部门沟通中。另一家清洁电器企业相关人士也说，既有的已在美国销售的扫地机器人不受影响，后续新型号产品所受影响是行业性的；另外，FCC的新规可能也涉及擦窗机器人。一位环境电器行业分析师7月31日向第一财经记者表示，美国新规对扫地机器人出口会有影响，但具体的影响程度要视不同的品牌来看，整体上影响不是很大，因为美国市场在中国扫地机器人行业的整体出口额中占比不是那么大，而且新规主要针对新型号。“中国扫地机器人、割草机器人这两年迭代速度较快，头部品牌在北美市场的产品型号基本上已覆盖了FCC新规提出的‘先进机器人设备’的条件，并且基本上都完成了FCC相关认证。”一位业内资深人士向记者说，短期看影响不大，但是从长远看，美国市场的准入门槛会提升，中国扫地机器人、割草机器人的新型号产品是否能通过审核还是未知数，特别是一些新兴品牌如果想进入北美市场会变得更加艰难。扫地机、割草机的影响大于人形机器人第一财经记者8月3日从中国机电产品进出口商会了解到，2026年上半年，中国清洁机器人（主要是扫地机器人）对美国出口的金额为1.7亿美元、占全球总出口规模的6.8%，对美国的出口量为119万台、占全球总出口规模的9.4%；中国智能仿生机器人（包括人形机器人、多足/四足机器人）对美国的出口额为2330万美元、占全球总出口规模的21.6%，对美国的出口量1840台，占全球总出口规模的17.3%。同期，中国旋转式割草机（包括电动和燃油割草机，含割草机器人）对美国出口额2.1亿美元，同比减少7.2%，占全球总出口规模的10.9%；对美国出口量141万台，同比增长5.6%，占全球总出口规模的12.1%。“这次美国新规表面上看是主要限制进口人形机器人、四足机器人，但是由于中国人形机器人、四足机器人的出口还处于起步阶段，而中国扫地机器人出口到美国市场已经形成规模、占据了美国市场的主要份额，中国割草机器人市场主要在欧美，所以受此次新规影响较大的是扫地机器人、割草机器人对美出口的业务。”另一位资深人士认为。这位人士还认为，美国当地的扫地机器人、割草机器人产业链目前仍然难以完全满足当地的需求，像此前美国扫地机器人品牌iRobot已经被中国企业收购，如果扫地机器人、割草机器人的零部件获得FCC认证，然后整机在美国组装，那么成本将会大幅提高。所以此次美国新规看似是认证禁令，背后本质上还是贸易保护。

2026-8-3 2: 中国核电投产、核准节奏持续提速，装机规模不断攀升。第一财经记者从中国广核集团（下称“中广核”）获悉，8月3日，中广核广东太平岭核电项目2号机组正式投产发电，标志着粤港澳大湾区首个“华龙一号”自主三代核电项目一期工程全面建成投运。 企业供图 7月31日，第一财经记者实地探访太平岭核电项目现场时获悉，按2025年国内核电平均利用小时数测算，太平岭核电项目2号机组正式投产后，预计年发电量超90亿千瓦时，能够满足近100万人口的生产生活年度用电需求，每年等效减排二氧化碳超830万吨。在2号机组建设过程中，项目团队持续推进建造技术与数智化深度融合。施工方面，完成三十余项重大设计改进，首次在“华龙一号”机组上创新应用钢衬里底板、截锥体模块整体吊装技术，钢衬里模块化施工将大量高空作业转移至地面完成，大幅减少了现场交叉作业和高空作业风险。 太平岭核电项目位于广东省惠州市惠东县，项目规划分三期建设六台“华龙一号”核电机组。待六台机组全部建成后，项目年上网电量预计每年可等效减少标煤消耗约1502万吨、减排二氧化碳约4620万吨。 广东太平岭核电项目 摄影/林春挺 太平岭核电项目2号机组此次投产，是广东积极发展核电的一个缩影。作为核电大省，广东在“十五五”规划纲要明确提出，要“积极安全有序发展核电，高效推进太平岭核电、陆丰核电、廉江核电等项目建设，积极布局新一代核电，推动核电‘建设一批、开工一批、纳规一批’连续滚动开发”。 作为一种清洁能源，核电对优化国内能源结构、保障能源安全、构建新型能源体系、助力实现“双碳”目标具有重要作用。7月31日，国务院常务会议决定核准浙江金七门核电二期、广东太平岭核电三期、辽宁庄河核电一期、山东莱阳核电一期等四个核电项目，共计8台机组。 此次获批获得核准的项目，是“十五五”时期首批落地的核电新项目，单台机组投资额超200亿元，8台机组总投资超1600亿元。 核电产业具备较强的产业链带动效应。随着中国核能的持续发展，核电产业链各环节逐步建立并不断完善，已形成涵盖核电研发设计、核电建造、天然铀生产、核燃料加工、装备制造、核电运营、核电退役、乏燃料及核废物管理等的核电全产业链。业内测算，1600亿元直接投资可撬动上下游相关产业总产出达5000亿元。 国家能源局数据显示，“十四五”期间，全国共核准46台核电机组。叠加本次最新核准项目，目前中国大陆地区在运、在建及核准待建核电机组共120台，装机容量1.35亿千瓦，在建规模连续多年稳居世界第一。 《“十五五”碳达峰行动方案》显示，到2030年，全国在运核电装机容量达到1.1亿千瓦左右。截至2025年底，全国在运核电装机容量为6252万千瓦。 目前美国在运核电装机容量为9600多万千瓦，位居全球首位。不过，根据中国核能行业协会此前发布的《中国核能发展报告2026》蓝皮书，中国核电装机规模有望于2030年前超越美国，登顶全球第一。 随着建造技术自主化、国产化水平稳步提高，中国已逐步形成了从筹备到施工、冷试到商运的核电工程全生命周期建设运营能力。中国核能行业协会常务副理事长曹述栋今年早些时候介绍，中国核电工程建设规模以及安全、质量、进度等能力达到国际领先水平，具备同时建造50台核电机组的工程施工能力。 核电产业实力稳步跃升的同时，中国积极参与全球核能低碳合作。3月10日，在法国巴黎举行的第二届核能峰会上，中国宣布加入由22个国家在第28届联合国气候变化大会上共同发起的《三倍核能宣言》。该宣言由法国等22个国家共同发起，目标是到2050年将全球核能装机增至2020年的三倍，以帮助实现本世纪中叶左右全球净零排放，以及《巴黎协定》提出的全球温控目标。 宣言提出11项共同行动，涵盖核电运行安全和乏燃料管理、核能项目融资、核能多元利用、核产业链供应链韧性、在运核电机组延寿等多个方面。本届峰会上，随着中国、巴西、比利时等国家宣布加入，共有38个国家加入宣言。

2026-8-3 2: 在经历了7月的跌宕起伏后，韩国股市在8月的第一个交易日遭遇“开门黑”。 8月3日，韩国综合股价指数KOSPI收盘报?6257.45点?，单日跌幅达?5.13%?。盘中因指数持续下跌，韩国交易所启动了创业板指（KOSDAQ）的“边车机制”（?Sidecar）?，暂停程序化交易5分钟以稳定市场。就?龙头股表现?而言，三星电子和SK海力士等芯片股跌幅显著，盘中跌幅均超过8%，导致整个半导体板块下行。 根据交易所数据，3日早盘，外资成为KOSPI指数成分股最大的净卖方，本地基金也出现卖出；散户投资者依旧在买入。 对于当前依旧波动剧烈的市场，3日，韩国金融监管部门被曝正考虑在7月相关“去杠杆”措施基础上再引入紧急措施。 同时，韩国方面最新消息称，韩国总统办公室政策室长金容范或因“仓促引入杠杆ETF”而面临刑事指控。 加速完善监管 据悉，韩国金融委员会（FSC）将与金融监督院（FSS）共同起草《金融投资业与资本市场法》修正案，为紧急情况下采取市场稳定措施建立法律依据。该修正案的核心包括调降单股杠杆产品的杠杆倍数，以遏制市场过度波动。 最新消息显示，目前韩国单一股票杠杆ETF的标准杠杆倍数为?2倍?。鉴于市场剧烈波动，韩国金融监管部门正推动立法引入“紧急行动权限”，允许在紧急市场条件下无须受益人大会决议，直接临时调降杠杆倍数至?1.5倍或1倍?，以切断市场负反馈螺旋。此外，韩国监管机构还将参考周边市场的做法，研究将固定杠杆改为“灵活杠杆”机制，即基金管理人可每日自主决定杠杆比例（范围在1.1倍至2倍之间）。 根据韩国现行的《金融投资业与资本市场法》，调整杠杆倍数并非易事。由于杠杆倍数直接关系到投资者回报，大概率需要召开受益人大会进行决议。而此类决议通过门槛较高，其中的一个要求是需要获得出席受益人过半数支持，这使得监管机构很难对瞬息万变的市场状况作出响应。 同时，韩国总统办公室政策室长金容范已成为韩国股市波动的众矢之的。目前，他刚刚陪同韩国总统李在明结束出访回到韩国。 前首尔市议员李钟培3日表示，已向大检察厅举报金容范涉嫌职权滥用、妨碍业务等。李钟培表示，金容范今年1月在接受媒体采访时表示，“为什么纳斯达克能做的事，国内却不能做”，并指示金融当局检讨引入单一标的杠杆ETF。李钟培还透露，其实韩国金融委员会内部原本计划下半年再推出相关ETF产品，“如果没有金容范的指示，金融当局原本不会那么仓促地推出带来如此严重副作用的单一标的杠杆ETF，也能将投资者的损失降到最低。” KOSPI蒸发总额近韩国全年GDP 韩国股市在刚刚过去的7月经历了一场前所未有的风暴。韩方数据显示，7月以来，KOSPI市值累计蒸发超过2116万亿韩元，这一数字几乎相当于去年韩国国内生产总值（GDP）。国际货币基金组织（IMF）预测显示，去年韩国名义GDP规模为1.85万亿美元，约相当于2616万亿韩元。 股市从“火箭式上涨”到“雪崩式下跌”剧烈反转，为此买单的则是大量普通股民。7月中旬以来，包括韩国央行在内的韩国金融监管机构紧急升级了去杠杆措施，旨在抑制散户过度投机和防范市场失序。?? 7月16日，韩国金融监管机构推出七项主要监管措施，包括禁止新的单一股票杠杆ETF获批上市；全面禁止现存杠杆ETF的广告与营销活动；?大幅提高保证金门槛?：最低保证金从 此前的1000万韩元升至?3000万韩元，且仅限现金，不再接受股票、ETF、债券等替代证券；最小?交易单位从此前的1股提升?至20股?；?强化投资者教育；?收紧溢折价率管理，以及要求将再平衡交易均匀分散至整个交易时段，避免集中于收盘前引发剧烈波动。 7月29日，韩国政府在7月16日七项严厉措施的基础上，进一步公布了第二阶段加码措施，重点针对单一股票杠杆ETF和散户融资行为。比如，?限制散户投资敞口?，规定杠杆ETF在投资者总投资组合中的最高占比，防止资金过度集中于单股杠杆产品；?提高交易成本?，计划通过提高手续费等方式遏制投机行为；?建立紧急干预法律依据?：参考周边市场的灵活杠杆监管制度，推动建立法律依据，使监管机构能在紧急情况下采取市场稳定措施；?扩大“过度报价负担金”制度?，将原本仅适用于期货市场的针对“虚假下单”的罚款制度，扩大至股票市场。 不过，7月29日监管措施中的一些细则，比如“最高占比”究竟是多少、手续费提高的幅度等并未随之公布。 对于韩国金融监管机构目前施行的去杠杆措施，国际投行评价不一。比如，摩根大通等机构认为韩国股市去杠杆进程已大幅推进，毕竟杠杆ETF规模从峰值500亿美元收缩至170亿美元，但汇丰银行等认为，目前韩国股市的去杠杆力度仍有限，部分缩水是由资本损失驱动而非投资者主动离场，整体去杠杆空间仍然存在。??

2026-8-3 2: 本期为银行社交媒体指数（2026年6月）。 相较5月，6月银行SMI总榜格局调整明显，尾部席位洗牌尤为突出。5月位列第14至20名的银行中，仅吉林银行继续留榜，其余机构均在6月跌出榜单，齐鲁银行、工商银行、重庆银行、四川银行等新晋上榜。 6月抖音高赞榜中，网商银行围绕小微经营者推出的《画100家小店》系列视频重回榜首。本次网商银行的高赞作品采访8年前凭“来了老弟”走红的“腰子姐”，以“她现在怎么样了”制造好奇。值得注意的是，该系列每期受访者多为在网络上已有一定知名度的小微经营者，自带流量和话题基础；真实经营故事与稳定更新也在持续沉淀内容资产。更重要的是，这一系列与网商银行服务小微经营者的业务定位高度契合，实现了内容传播、品牌认知与客群经营的统一。系列化运营积累的用户认知、受访者原有关注度及品牌定位三者叠加，是其长期霸榜的重要原因。这也说明，银行在策划内容时可以从自身业务特色、品牌定位和服务客群出发，打造差异化、可持续的内容方向。 此外，父亲节、六一儿童节等节点型情感叙事与地域文化内容表现突出，构成6月银行抖音传播的两条主要线索。 在节日情感叙事方面，广发银行和新网银行的上榜作品均以父亲节为切入点。广发银行以“泡面大师”“马大哈”“好搭子”“人形伞”“取款机”等外号，串联父亲在家庭中的多重角色，并以“不管有多少个外号，我最爱叫的还是爸爸”完成主题升华；新网银行则从孩子的视角出发，回望父亲从童年到成长过程中的无声守护。两条作品均采用AI完成制作，显示AI正逐步融入金融机构的内容生产流程，成为丰富内容表现形式的重要工具。吉林银行的上榜作品则瞄准六一儿童节，让小女孩装扮成网点工作人员，以儿童视角演绎银行日常工作，并通过“陪伴每一个小小的梦想”传递成长关怀。三条作品均从节日节点切入，围绕家庭关系与成长陪伴展开，弱化金融内容的专业属性，使品牌温度落到具体人物和日常情绪之中。 地域文化为另一重点。恒丰银行借势齐鲁超赛，将本地体育热度转化为品牌流量；杭州银行讲述西湖“翠光亭”的前世今生，以城市地标和历史文化构建在地叙事。两者分别强化地域认同与城市文化熟悉感，体现地方银行融入本地生活的内容思路。 6月视频号高赞内容则进一步展现了银行一线服务场景的传播价值。银行网点深入社区和用户日常，能够接触到大量真实而具体的服务故事。中国农业银行的上榜作品记录了福建福州连江金安支行工作人员发现一名女孩独自蜷坐在网点门前、迟迟未去学校后，主动上前关心并帮助其平复情绪的过程。作品通过一线员工对异常情况的敏锐察觉和及时介入，将抽象的服务理念转化为可见、可感的行动，传递出银行的服务温度与责任意识。 由此来看，银行网点不仅是提供金融服务的渠道，也可以成为品牌内容的重要来源。银行可对日常服务中出现的暖心帮助、异常识别、风险阻断和客户守护等案例进行系统化收集与沉淀：一方面，以真实故事展现服务品质，增强品牌内容的可信度；另一方面，也可将具有代表性的风险事件转化为防非反诈素材，逐步建立贴近用户生活的案例资源库。 节日情感陪伴同样是6月视频号内容的重要趋势。重庆银行的儿童节作品借助AI技术，让当下与童年照片中的人物“动起来”，使不同时空的自己完成一次“跨越时光的拥抱”，以成长记忆唤起用户共鸣。这进一步表明，AI在内容生产中的价值不只体现在技术和形式创新上，也在于拓展情感叙事的表达空间，为品牌陪伴赋予更具想象力的呈现方式。 公众号上榜作品，以品牌宣传、福利活动以及招聘类内容为主。 （Yiwealth）

2026-8-3 2: 本期是YiwealthSMI｜蚂蚁财富KOL榜单（2026年6月）。 6月总榜TOP3由龙行天下虎、小Z养基买房、大头哥哥揽获。其中，黑马小Z养基买房凭借吸粉力、内容力、投资力均衡发展，首次闯入榜单前三。 此外，汉堡理财正骨师、zhen想有钞能力、顺顺顺买基金等KOL上升势头迅猛。 在吸粉力方面，汉堡理财正骨师斩获榜首，6月增粉13.8万，总粉丝数从15万+跃升至29万+，增幅高达90%，增势尤为突出。 从增粉量来看，6月腰部KOL增长动能强劲： 增粉超10万：汉堡理财正骨师（总粉29.06W） 增粉超5万：小妖还是那个小妖（33.78W）、一叶知秋投资说（38.92W）、战神大叔（45.01W）、zhen想有钞能力（14.45W）等 增粉超4万：王一一爱养基（37.24W）、微笑向前888（32.36W）、起个名想半天（35.32W）、云哥理财（28.93W）、陈不染（16.6W）等 整体而言，腰部账号的增粉效率明显跑赢头部大V，进一步印证了蚂蚁财富平台流量正加速流向中腰部KOL的趋势。 投资力方面，聚焦科技赛道的贝瑶理财日记夺得第一。整体来看，6月投资力榜单依旧呈现鲜明的赛道特征：科技、5G、半导体等成长赛道KOL占据半壁江山，与同期市场科技主线行情高度吻合。 内容力方面，龙行天下虎、趋势交易的老道、王智俊位列前三。 观察内容力榜单，可以发现两种成功路径： ?高产+高爆款率的“全能型”：以龙行天下虎（月更451篇，爆款率67%）、王智俊（月更526篇，爆款率77%）、小高理财（月更405篇，爆款率59%）为代表，通过高频次、高质量的内容输出建立强用户黏性。 ?低产+超高爆款率的“精品型”：以趋势交易的老道（100%爆款率）、十一十六（100%爆款率）、半仙可摘月（97%爆款率）为代表，发文量不大但篇篇精准命中用户需求。 值得重点关注的是排名第4的阿天财经：6月发文152篇，爆款率高达97.4%（148/152），在“产能”与“质量”之间找到了平衡点。作为海外股赛道的代表，其内容聚焦美股与全球科技产业链，形成了鲜明的差异化定位。 在下文中，Yiwealth研究院将对阿天财经进行深度拆解。 内容画像：科技+海外双标签，精准卡位稀缺赛道 科技赛道是其内容主轴，CPO、半导体、存储、光通信、PCB、算力等细分方向均有覆盖。 美股则是内容的“第二战场”。纳指、费城半导体指数、美光、海力士、三星等海外科技资产是高频话题。 这种“A股科技+美股科技”的双轮驱动定位，为用户提供了全球科技投资的完整视角，在蚂蚁财富平台上具有较强的稀缺性。 爆款拆解：市场情绪极值时刻的安抚效应 纵观阿天财经6月阅读量TOP10的内容，可以发现一个明显规律：其超级爆款几乎全部诞生于市场情绪的极端点位。 以TOP5为例，其中3篇均发布在美股或科技板块大幅回调之际，阅读量与评论量双双走高。这一现象背后揭示出：当市场剧烈震荡、用户焦虑情绪被放大时，用户对“情绪安抚+落地策略”类内容的需求也急剧攀升，而阿天财经发布的内容恰好精准命中了这一心理诉求。 标题策略：反问句+数字+情绪钩子，三招击中用户焦虑 对阿天财经6月发布的帖子标题进行分析，可以总结出阿天财经的三大标题公式： 公式一：反问句+灵魂拷问（贴文占比40.1%） ?「美股跌近5%，熊真的来了吗？」 ?「持仓400万美基，该跑了吗？」 ?「科技集体回调，主线行情结束了？」 ?「牛市仍在初期？」 这类标题精准击中用户在市场波动时的焦虑情绪——“要不要跑”“还能不能拿”是基民最常问自己的问题，而阿天财经直接把问题抛出来，再在正文中给出明确答案和操作建议。 公式二：数字+金额+具体动作（贴文占比51.3%） ?「买了近400万，阿天为何不减仓？」 ?「大额加仓存储与玻纤」 ?「加5W！」 ?「止盈美基，顺势低吸科技」 具体的金额数字和操作动作，让内容充满了“实盘感”和“参与感”。用户读的不是抽象的市场分析，而是一个真实投资者的决策过程。这种“晒操作+晒金额”的方式，显著地增强了KOL的可信度。 公式三：日期+操作，打造固定栏目（贴文占27.6%） ?「6.25操作：科技强者恒强，主线不变！」 ?「6.23操作：科技集体回调，主线行情结束了？」 ?「6.3操作：预判正确！CPO涨超7%」 固定的命名格式和发布时间，培养了用户的阅读习惯，形成了强烈的栏目品牌认知。 人设打造：“90后奶爸+300万理财”，真实感是最大的杀器 阿天财经的独特之处，在于投资内容之外，还流淌着浓厚的生活气息——这正是他塑造立体人设的精妙所在。他不只谈收益曲线，更乐于分享日常点滴： “普通90后奶爸，存了300万来市场理财” “今天又又又消费了30多万，碰巧晚上和朋友约了牛肉火锅” “端午安康，也谢谢这一轮市场的礼物” “打赏的钱一分没动，全捐出去了” 这些琐碎而真诚的片段，让“财经博主”的标签悄然褪去，取而代之的是一个有温度、有烟火气的普通人形象——会赚也会花，会笑纳市场的馈赠，也会默默传递善意。 用户关注的，已不局限于投资策略本身，更延伸至KOL所传递的真实感。 而这份真实，正是信任生长的土壤。 （Yiwealth）

2026-8-3 2: 本期为基金社交媒体指数（2026年6月）。 总榜TOP3分别由易方达基金、中欧基金、富国基金揽获。华夏基金、汇添富基金、广发基金、万家基金、鹏华基金、天弘基金、南方基金分列第四至第十位。 纵观6月五大平台内容表现，AI科技主题成为全平台流量核心。从抖音的商业航天、机器人ETF，到视频号的机器人送外卖；从招财号的AI投资坐标系，到财富号的AI产业逻辑深度解读，再到公众号关于科技行情的讨论。AI及其关联的半导体、算力、机器人、航天等赛道，共同构成了6月基金社交媒体的内容主线。 6月抖音高赞榜最显著的特征，是科技产业内容对头部流量的垄断。TOP6全被科技与产业类内容包揽，且流量量级整体走高：榜首突破3W+，前五均在1.3W以上。 易方达基金的《史上最大IPO来了？深度解析SpaceX、卫星与商业航天》以3.1W点赞登顶。该条作品的出圈不只是因为契合了商业航天的热点，更在于它的深度价值，视频没有泛泛而谈赛道机会，而是深入SpaceX、卫星技术、商业航天产业链的技术细节，用硬核内容建立专业话语权。中欧基金牛欧欧的《全球化工格局洗牌，中国企业机会在哪里？》以3W流量位居第二。作品从中观产业格局切入，探讨全球供应链重构背景下中国化工企业的突围路径。 华夏基金“产业中国”系列第二集《河南：农业大省怎么跑出了工业大省第一的增速？》拿下2W点赞。当“农业大省”四个字几乎等同于“发展滞后”的刻板印象时，华夏基金这条作品用四个清晰的升级路径，将“农业标签”之下的一条覆盖农业、制造、物流、资本的纵深产业链层层剖开。视频以扎实的产业切片和硬核的案例细节，让用户在一个省级经济体的变迁中，看懂中国式产业升级的底层逻辑。 视频号方面，视频播客类内容继续上榜，品牌IP化内容持续深化。 视频播客方面，华夏基金DeepTalk系列延续强势表现。第六期《战略矿产|全球变局下资产配置新坐标》以3K+流量位列第三。该栏目的选题逻辑不追热点风口，而是锚定那些真正影响全球资产配置格局的长线议题，持续向纵深掘进。在快节奏、强情绪的社交媒体生态中，这种“慢内容”反而形成了鲜明的差异化壁垒。当多数账号在追逐下一个爆款话题时，DeepTalk用一期期深度对谈，悄然完成了“专业、前瞻、有格局”的品牌心智占位。富达在中国的视频播客布局同样值得关注。《富达咖》第二期聚焦“养老投资”主题，以定投与复利为切入点，直面当下最具普遍性的长期财务焦虑。从首期AI投资到本期养老议题，富达正以高频、高质量的视频播客内容，在本土市场快速建立品牌存在感。汇添富基金的《添富的固收+》则走向另一条内容路径——对话基金经理丁云波，深度拆解汇添富双利增强债券的产品逻辑与运作思路。当播客形式被用于产品深度解读，它既降低了用户理解门槛，也显性化呈现了品牌专业能力。 品牌IP方面，中欧基金“种时光的人”第四季首期以近5K点赞位居视频号高赞榜第二。该系列作品用人文纪实视角讲述“匠人”故事，以非财经叙事传递长期主义的投资哲学。在流量红利见顶的当下，这种“慢工出细活”的品牌叙事反而构筑起一道独特的护城河，而这种一以贯之的调性，让中欧基金在这一IP上完成了从内容输出到品牌心智积累的跨越。富国基金《当老上海遇上新科技……》以6.8K+点赞登顶视频号高赞榜。作品将“魔都街拍”“老上海驿站”“16G飞鸽传书”等充满网感与创意巧思的视觉符号嵌入科技主题表达，用轻松有趣的方式消解硬核赛道的距离感。 6月招财号的上榜作品全部为“图文”内容，虽然福利类型的作品依然占据流量C位，但本期也有部分高质量的纯内容作品上榜。如，天弘基金的《AI投资坐标系·01|AI投资认知地图》、易方达基金的《郑希：高景气度机会在何方？》、交银施罗德基金的《光通信再掀热潮，背后逻辑是什么？》等。 财富号平台6月直播高观看榜以AI科技主题为主。TOP10中7条与AI科技主题相关。如，汇添富基金的《AI产业现状解读》、国海富兰克林的《资金抱团AI怎么看》、创金合信的《科技牛结束了吗》等。 公众号方面，服务号高阅读内容仍以红包福利类为主，私域导流效果稳定；订阅号则呈现更多元的内容生态，覆盖投教、基金经理观点、品牌宣传等多维度内容。 （Yiwealth）

2026-8-3 2: 本期为银行理财子公众号榜（2026年6月）。 本期银行理财子公众号榜单TOP3由中信理财小暖象、中邮理财、浦银理财斩获。中信理财小暖象继续领跑，头部优势稳固；中邮理财紧随其后位居第二；浦银理财凭借6月的出色表现跃升至第三位。 6月银行理财子公众号高阅读量榜上榜内容中，节日营销、互动福利类内容占据半壁江山，618理财节、六一儿童节、年中节点等营销窗口期成为流量爆发的重要引擎。 具体来看，中邮理财以《618理财节｜花样福利剧透、第一波心动好“理”来了！》拿下1.9万阅读，登顶6月高阅读榜。推文将电商造节逻辑引入理财场景，用“花样福利”“心动好‘理’”等极具网感的表达制造期待感，借势618全民购物氛围，成功实现流量突破。从中邮理财近三个月的表现来看，4月凭借《原来，理财还能这么简单！》的科普爆款拿下3.1万阅读，5月以“转钱小课堂”栏目化运营保持稳定输出，6月又通过节点营销再次冲高，展现出较强的内容运营节奏感。 浦银理财《万朵鲜花致敬｜为心中“靠谱的TA”点赞，免费赢鲜花盲盒！》以1.4万阅读位居第二。推文巧妙地将情感共鸣（致敬靠谱的人）与物质激励（鲜花盲盒）结合，激发了用户的主动参与意愿。 中信理财小暖象《【六一红包】六一快乐！今天，重拾童趣，宠爱自己》以1.2万阅读跻身高赞榜第三。推文用“重拾童趣，宠爱自己”的情感话术切入，将节日情绪转化为理财场景下的自我关怀表达，再搭配口令红包的即时激励，实现了低关联度节日的高效流量转化。 订阅号则呈现出更丰富的内容生态。除了中邮理财的节点营销领跑外，兴银理财的产品解读、华夏理财的防骗科普、苏银理财的品牌动态等多元内容均有上榜。 对比5月来看，6月整体阅读量水位有所回升。这背后的核心驱动力是节点营销：6月叠加了六一儿童节、618年中大促、父亲节等多个营销节点，为银行理财子提供了丰富的内容借势素材。但腰部内容（5-10名）的阅读量与5月基本持平，集中在3000-7000区间，说明节点红利主要向头部机构集中，腰部机构的内容运营仍需寻找差异化突破口。 （Yiwealth）

2026-8-3 2: 本期为证券社交媒体指数（2026年6月）。 券商SMI总榜方面，东方财富位居榜首，中信证券、申万宏源紧随其后。与5月榜单相比，中原证券、华西证券、山西证券和中山证券新进入榜单，国信证券、光大证券、开源证券和第一创业证券退出前二十。榜单变化显示，单个平台的阶段性优势并不足以支撑综合排名，能够在公众号、抖音和视频号之间形成较为均衡的内容布局，并持续保持更新和传播效果，是机构进入总榜前列的重要基础。 券商抖音高赞内容呈现出“热点切入、生活化表达、专业观点支撑”的特点。一类内容紧跟债市、科技股、AI和智能汽车等市场线索，通过首席观点或行情解读回应投资者关切。例如，西部证券投教基地以首席对话形式讨论下半年债市，东方财富围绕热门科技股和市场人物展开解读，均借助投资者关注度较高的话题形成传播。另一类内容则从日常场景切入，如财经社牛养成记以“品牌为何持续投放广告”为切口，把商业逻辑转化为更易理解的表达。由此来看，抖音内容既需要选题具有讨论度，也需要降低理解门槛。 视频号高赞内容主要呈现三类特点：一是实用投教更易获得关注，如申万宏源证券投教基地围绕普通投资者可学习的波段交易方法，结合ETF配置和交易技巧展开讲解；二是产业与市场观点保持吸引力，广发证券聚焦国产算力，中金研究解读中美市场“K型分化”；三是表达方式更加多样，开源证券投教基地以AIGC微电影开展防非宣传，华泰证券AI涨乐借助Luckiki形象强化互动。整体看，视频号正由单一知识输出向场景化、系列化和IP化运营延伸。 公众号高阅读内容主要围绕市场异动、个股风险、资产配置和海外变量展开。高热文章往往具有两个共同点：一是紧贴市场情绪，在行情出现明显变化时迅速回应投资者疑问；二是标题直接呈现风险、机会或关键结论，帮助用户快速判断内容价值。例如，东方财富证券以热门个股大幅上涨切入市场情绪，中信证券通过“值得关注动向”提炼近期线索，国信证券和国泰海通侧重个股风险提示，中金点睛则围绕黄金走势讨论资产配置。不同选题背后，核心都是抓住投资者当下最关心的问题，并提供清晰的信息增量和分析框架。 从运营视角看，券商社交媒体的价值不只在于制造一次传播高点，更在于建立稳定、可持续的内容机制。热点提供进入公共讨论的契机，专业能力决定内容能否形成信任，长期一致的表达则构成账号的辨识度。有效运营需要在速度与深度、专业与通俗、短期流量与长期沉淀之间保持平衡：既及时回应市场情绪，也避免被热点牵引；既降低理解门槛，也不削弱专业价值；既关注单篇内容的表现，也重视栏目、用户关系和品牌认知的持续积累。归根结底，社交媒体运营需要从“发布内容”走向“经营认知”，让每一次表达都成为长期影响力的一部分。 （Yiwealth）

2026-8-3 2: “ChatGPT降价，负面影响很大。”8月3日早上，有私募人士向第一财经记者作出表示。OpenAI周末对GPT-5.6中低端模型大幅降价（Luna约80%、Terra约20%），引发投资者对人工智能产业链上下游供求格局变化的担忧，8月3日韩国等亚洲股市大幅下跌，A股科技股也受到一定拖累，港股互联网公司则相对受益，呈现“跷跷板”效应。在第一财经记者采访的业内人士看来，产品降价引发投资者对AI大模型变现能力的担忧，影响人工智能产业链对上游硬件的采购需求；不过大模型产品的低价可能刺激用量与普及，利好部分企业，港股互联网继续反弹，不过反弹持续性引发投资者较大争议。OpenAI降价之后OpenAI降价消息持续发酵，全球科技股明显波动。8月3日，日经225指数收跌0.94%，报63754.90点；韩国KOSPI指数收跌5.13%，报6257.41点。SK海力士（000660.KS）跌8.73%，三星电子（005930.KS）跌8.95%。在存储和芯片等板块拖累下，A股科创50跌5.08%，报收1553点。博大资本国际行政总裁温天纳向第一财经记者表示，OpenAI降价的核心原因在于提升效率与应对成本压力、开源竞争等多重因素，预计短期会引发推理成本下降、算力需求增速放缓的担忧，对AI硬件、半导体板块情绪构成偏利空影响，中长期则可能通过更低价格刺激用量增长与应用普及，利好软件与云厂商。不过，对于韩国指数大跌，温天纳认为，主因并非仅仅因为OpenAI降价，也有杠杆强平踩踏等因素，当前市场对AI硬件过热估值依然有担忧；其他存储企业进一步参与竞争，也引发市场担忧竞争加剧，属于结构性去杠杆与情绪释放，A股科技股跟跌亚洲市场，更多是因为全球硬件情绪外溢与前期涨幅消化。奶酪基金投资经理潘俊表示，Open AI周末降价加大全球AI资产的估值波动，目前更像是推动市场从算力扩张转向AI投资回报和应用变现的重新定价，韩国大跌也有存储公司业绩预期和现实落差、拥挤交易和杠杆出清，不过目前暂时没有演变成全球系统性风险。桓睿天泽总经理莫小城向第一财经记者表示，OpenAI降价让全球投资者重新思考AI算力模型层的利润可持续性问题，而这正是全球过去两年资金抱团的核心逻辑。站在一个长期视角来看，AI基础设施的宿命是竞争越来越激烈，价格越来越便宜。近期科技赛道持续震荡调整，波动加大是市场对前期高位行情的正常修复过程。A股来看，多数AI相关标的经过暴涨后，资金热度偏高，公募基金超配、交易拥挤，容易引发软件硬件同步下跌。蓝水资本（Blue Water Capital Management Limited）首席投资官李泽铭向第一财经分析，大模型的价格战将使AI下游应用的商业化及变现难度加大，变现周期也越来越长，这将影响上游投资意愿。若未来AI上游资本开支逐步降低，对半导体、芯片、存储、电力设备、光通信等上游领域均将构成冲击，无论实际业务层面还是估值层面均将受到明显影响。国金证券策略分析师牟一凌表示，SK集团董事长买入SK海力士股票，韩国政府向主权财富基金注资，更像是筹码充分出清后获得增量资金进场的典型特征，美股同样具备典型的“出清信号”，此前有对冲基金爆仓清盘。从基本面来看，AI投入但高资本开支对利润的侵蚀亦是事实，投资者开始关注“在手订单增速相比资本支出增速”的相对速度；同期，国产大模型的进步也在挑战行业利润空间。市场需要看到更多公司的AI投入产出比改善，而下一个验证点是8月下旬英伟达（NVDA）财报发布。港股互联网继续成为“避风港”？全球市场的“跷跷板”效应持续，8月3日阿里巴巴（09988.HK）发布人工智能新产品后，全天上涨超过7%，报收125.2港元；腾讯控股（00700.HK）上涨3.2%，报收490.4港元。温天纳表示，本周全球股市存在情绪扰动与局部杀跌压力，尤其硬件链条（芯片、存储、设备）跌幅居前，但未必演变成AI软件及硬件无差别崩盘格局。软件端（应用、云服务）反而可能因成本下降获得相对支撑。温天纳称，“跷跷板”关系短期内大概率继续成立，硬件承压时资金或转向估值更低、基本面有改善的应用端。港股互联网近期已显现相对强势与修复迹象，估值仍处历史低位，具备一定安全垫。若全球风险偏好不急剧恶化，港股互联网有机会维持韧性甚至继续修复，成为硬件调整行情中的相对受益方向。潘俊表示，短期AI硬件因资本开支、Token价格和利润率担忧仍可能承压，软件应用和互联网平台虽然也会受风险偏好拖累，但因推理成本下降、拥有流量和商业场景，基本面相对受益，因此市场更可能出现结构性分化，而非软硬件持续同步杀跌；AI软硬件的“跷跷板”关系短期仍成立，但更多体现相对抗跌，港股大型互联网公司龙头凭借现金流、低估值和AI应用变现能力，有望维持相对强势，不过若美股科技进一步调整破位，港股互联网也更可能是跌幅相对小，而非完全实现逆势上涨。莫小城表示，港股互联网公司收入来源多元化，部分属于“应用层”资产，这一批公司估值仍处在历史低位区间，反弹后依然具备一定吸引力，南向资金持续净买入，叠加政策环境明显较去年友好，三重因素共同托住其相对韧性。不少真正优质的互联网公司，估值依然较低，现金流扎实、回购力度大，安全边际并未被市场充分定价。莫小城称，投资者也需要注意港股对美元流动性环境高度敏感，且互联网公司自身业绩兑现仍需时间验证。从基本面上看，硬件与软件逻辑不同，软件和应用层反而是降价的最大受益者。在A股内部，科技与红利的“跷跷板”大概率继续成立，这是存量博弈背景下的惯性，无论是科技还是红利，市场终将回归基本面定价，对于护城河坚固、商业模式优秀、现金流充沛的优质企业，时间终将给予其应有的价格。连续上涨超过一个月后，港股估值修复接近尾声了么？李泽铭称，港股传统互联网公司在过去一个月受惠于AI板块下跌，资金回流传统科技板块，估值有一定修复，但当前这一轮估值修复或已接近尾声。目前来看，上周一些传统行业也明显“涨不动”，阶段性反弹或已告一段落，基本面偏弱的背景下，传统行业也可能受到一定影响。牟一凌则称，若未来AI投资放缓，会催化美国实际利率下行，过去被压制的东盟、非洲和拉美等新兴市场的需求则会得到释放，除AI链以外的更普遍的出口链将展现出弹性，也会拉动全球的实物需求。不过，当前基本面处于“青黄不接”的阶段，无论是在经济增长层面还是在股票投资层面，都还没有能够出现一个系统性地替代AI的机会。

2026-8-3 2: 8月3日，四大股指集体收跌，上证指数报收3809.66点，跌0.59%，深成指报收13448.29点，跌0.96%，创业板指报收3302.55点，跌1.24%，科创综指报收1758.21点，跌3.39%。 盘面上，电网设备、可控核聚变、光伏设备、种植业、造纸等涨幅居前；半导体、存储芯片、光刻机等概念跌幅居前。 具体来看，可控核聚变概念股集体飙涨，百利电气、中国核建等多股涨停。 存储芯片概念股多数下跌，中科飞测、长川科技等多股跌逾11%。 沪深两市成交额2万亿，较上一个交易日缩量5446亿。全市场超4000只个股上涨。

2026-8-3 2: 8月3日，Wind数据显示，A股市场共计83只个股涨停。其中教育板块传智教育收获6连板，乳业股一鸣食品5连板，AI应用概念股利欧股份、恒银科技、天娱数科2连板。一图速览今日连板股>>

2026-8-3 2: 盘后数据显示，8月3日龙虎榜中，共25只个股出现了机构的身影，有10只股票呈现机构净买入，15只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是德明利、雅克科技、利欧股份，净买入金额分别是5.13亿元、2.73亿元、1.46亿元。 当天机构净卖出前三的股票分别是兆易创新、宏和科技、顺钠股份，净流出金额分别是8.08亿元、5.64亿元、7309万元。

2026-8-3 2: 8月3日，浙江上半年服务业数据出炉：增加值28678亿元，同比增长5.5%，占GDP比重达59.8%。至此，长三角三省一市服务业“半年报”拼图基本落定。现代服务业正在以越来越显著的优势，重塑长三角经济版图。 服务业数据全线上扬 作为长三角地区的龙头，上海的服务业早已成为拉动上海经济增长的绝对主力，今年也不例外——2026年上半年，上海服务业增加值约22154亿元，同比增长5.9%，比工业4.7%的增速高出1.2个百分点。回望2025年，上海服务业增加值达4.5万亿元，居全国城市首位，占全市GDP比重达79.3%，对经济增长贡献率超过80%。 2026年上半年，江苏服务业增加值约38936亿元，同比增长5.5%，对经济增长的贡献率达57.9%，拉动GDP增长3个百分点，也成为稳定全省经济的“定盘星”。江苏服务业的提升势头明显：2024年，江苏服务业增加值占GDP比重为53.0%；2025年提升至54%，比上年提高0.9个百分点；2026年上半年，这一比重进一步升至55.3%。 浙江的服务业占比仅次于上海，在长三角处于领先水平。2026年上半年，浙江服务业增加值28678亿元，同比增长5.5%，占GDP比重进一步提升至59.8%，接近六成。这一数据亦呈现逐年上升趋势：2024年，浙江服务业增加值占GDP比重达58.6%，较上年提升2.5个百分点；2025年进一步提升至59.5%。 2026年上半年，安徽服务业增加值15450亿元，同比增长5.2%，虽增速略低于兄弟省市，但对经济增长的贡献率也达到了52.3%，扛起了全省经济稳增长的“半边天”。其追赶势头由此可见：2024年，安徽服务业增加值占GDP比重为54.2%，同比提升1.9个百分点；2025年提升至55.5%；2026年上半年，占比进一步升至56.4%。 信息软件等细分领域加速 在长三角服务业普涨的背景下，现代服务业贡献尤为突出，信息传输、软件和信息技术服务业跑出“加速度”。 2026年上半年，上海金融业增加值增长10.2%；信息传输、软件和信息技术服务业增加值增长9.1%，其中人工智能、集成电路设计、平台企业等细分领域增势强劲。截至上半年，上海累计完成196款大模型备案，占全国近五分之一。 同期，安徽的信息传输、软件和信息技术服务业增加值增长18.7%，对服务业增长贡献19%。规上信息传输、软件和信息技术服务业企业营业收入增长23.1%，其中集成电路设计、信息处理和存储支持服务营收分别增长2.8倍和67.7%。 上半年，江苏的信息传输、软件和信息技术服务业增加值增长10.9%；浙江信息传输、软件和信息技术服务业增加值增长10.0%，规模以上数字经济核心产业服务业营收同比增长12.9%。 与此同时，长三角区域的租赁和商务服务业也有不俗表现。2026年上半年，上海租赁和商务服务业增加值同比增长5.8%。这类服务业包括法律服务、咨询与调查、人力资源等门类。而上海在专业服务业规模上，一直领先全国。 同期，江苏租赁和商务服务业增加值增长14.0%，其中供应链管理服务、互联网广告服务同比分别增长18.5%和30.8%；浙江信息传输软件和信息技术服务业、租赁和商务服务业等行业增加值保持两位数增长，合计拉动规模以上服务业企业营收增长8.4个百分点；安徽租赁和商务服务业增加值增长10.3%，对服务业增长贡献17.4%。规上租赁和商务服务业企业营收增长13.9%，综合管理服务、广告业、人力资源服务营收分别增长34.6%、26.2%和12.9%。 上海社科院经济研究所副所长、研究员詹宇波对第一财经表示，租赁和商务服务业增加值增长较好的原因包括总部经济持续扩容、办公楼租赁市场回暖、行业集聚专项政策支撑等。 今年三省一市不约而同地将服务业作为政策发力的主攻方向。今年5月底，上海召开服务业大会，提出把实施服务业扩能提质行动与实施“模塑申城”和“人工智能+”行动结合起来，加强前瞻布局、加快转型升级；6月，江苏深入实施服务业扩能提质行动，印发《江苏省服务业扩能提质行动方案（2026—2030年）》，突出需求牵引、改革攻坚、科技赋能、开放合作，深化先进制造业和现代服务业融合发展试点，到2030年全省服务业增加值接近10万亿元。 浙江持续推进现代服务业与先进制造业融合，于7月15日正式实施的《关于推进服务业扩能提质的实施意见》，锚定“六大高地”建设目标，聚焦“6+4”重点产业和56条细分赛道，力争到2030年服务业增加值突破7万亿元；安徽聚焦新质生产力培育，出台《推动服务业扩能提质若干政策（2026年）》，以奖补措施支持服务业数智化发展，加快构建优质高效服务业新体系。 现代服务业具有高技术含量、高人力资本、高附加值的“三高”特征，也由此成为了新质生产力的核心载体。金融、软件信息、商务服务、科技研发等领域的持续增长，不仅拉动了GDP数字，也在深层次重塑着长三角的产业结构和全球竞争力。 基于自身禀赋，各地也展现出差异化的优势。比如，金融业是上海的核心强项，上半年增加值同比增长10.2%，全市主要金融市场成交额2269.16万亿元，同比增长24.1%，其中上期所成交额增长53.9%，上金所增长38.2%，上交所增长35.2%；江苏生产性服务业支撑稳固，前5个月规上生产性服务业同比增长8.9%，增长贡献率达76.6%，商务服务中的供应链管理和互联网广告增速尤为突出；浙江文体旅消费活力迸发，“吴越杯”“浙BA”等赛事带动“票根经济”，前5个月规上文化、体育和娱乐业营收同比增长21.1%；安徽高技术服务业投资增长4%，信息服务投资增长22.9%，“新三样”出口增长1.1倍，现代服务业与先进制造业双向赋能。 （实习生孔陈杰对本文亦有贡献）

2026-8-3 2: 2026年第二季度，全球数字资产市场在分化中深化变革。加密资产总市值连续第三个季度下行，比特币在反弹至8.2万美元后深幅回调，现实世界资产（RWA）则逆势增长。 监管层面，美国《数字资产市场清晰法案》（CLARITY法案）完成重大架构调整；主权数字货币领域，数字欧元进入试点准备阶段，数字人民币跨境支付基础设施“数币达”启动品牌化运营。尤为值得关注的是，AI智能体与加密金融的融合正从实验走向规模化，人机协同延伸至金融核心领域，并对现有制度安排提出挑战。 一、数字资产市场跟踪 2026年第二季度，加密资产市值连续第三个季度下跌。根据CoinGecko的统计，截至7月18日，加密资产总市值约2.27万亿美元，较一季度末下跌4.46%。 价格方面，截至7月18日，比特币收盘价为6.48万美元，较一季度末下跌5.01%。这一调整呈现出明显的阶段性特征。4月初至5月上旬，比特币价格显著反弹，5月10日录得季度最高点8.2万美元，较4月1日上涨20.7%。反弹的核心驱动来自市场资金面：一是现货比特币ETF资金回流，二是充裕的链上流动性支撑，三是空头平仓形成自我强化的上行推力。 5月中旬至6月初，比特币深度回调，进入震荡调整阶段，6月6日收于6.1万美元左右，较5月10日高点跌去25.8%。这一阶段的下行压力来自美联储释放鹰派信号、地缘政治紧张、ETF资金持续外流以及Strategy公司（前MicroStrategy）宣布比特币出售计划等多重因素。 RWA继续维持高增长。根据RWA.xyz统计，截至7月18日，RWA总市值达347.11亿美元，较一季度末增长18.67%。根据其底层资产划分，美国国债RWA占比最高，为45.86%，市值约159.19亿美元，相关产品主要作为加密资产的货币市场基金功能，其二季度增速高达28.25%；其次为大宗商品RWA，市值44.90亿美元，占比12.94%；各种信贷类RWA共计市值49.55亿美元，总占比14.28%；股票RWA增长显著，涨幅101.60%，市值达到18.18亿美元，占比5.24%。 二、全球数字资产监管与发展 （一）加密资产监管框架逐步完善 1.美国CLARITY法案再度升级 5月12日，美国参议院银行委员会发布CLARITY法案新版草案，对过去版本进行了重大架构调整。众议院2025年7月通过的版本以监管管辖权划分为核心架构，主要明确美国商品交易委员会（CFTC）对数字商品现货市场拥有专属管辖权，美国证监会（SEC）保留投资合同资产管辖权。新版法案采用全部删除后替换的修订方式，从原有6卷重构为9卷，切分维度从监管权限转向政策领域，涵盖证券发行、反洗钱、去中心化金融监管、银行创新、破产安全港等具体场景。关于CFTC与SEC管辖权划分的条款不再作为核心内容展开。这一变化表明，监管权限划分基本达成共识，国会立法重心转向具体业务场景的规则设计。 新版法案引入了网络代币与辅助资产两个新概念。网络代币是指依附于分布式账本系统、价值来源于该系统使用的数字商品，被界定为非证券，包括比特币和以太坊等。辅助资产是网络代币的特殊子集，指价值依赖于发起人或关联人的企业家才能或管理才能的网络代币。由于这一特性，辅助资产被推定为投资合同，须履行SEC披露义务。我们推测，Solana、Cardano、Polkadot等由具体团队持续开发和推广的项目代币可能落入辅助资产范畴。CLARITY法案设计了辅助资产向网络代币转换的认证制度：发起人可向SEC提交认证，证明代币价值不再依赖其管理努力，经SEC 60天未否决后，该代币即从辅助资产转为纯网络代币，监管管辖权从SEC转入CFTC。 新版法案首次为去中心化金融交易协议建立系统性监管框架。法案将去中心化金融（DeFi）交易协议定义为通过分布式账本系统执行金融交易、按照预定自动化规则运行且不依赖第三方托管控制的协议。满足以下任一条件的协议将被视为非去中心化金融交易协议，须接受与传统证券中介类似的监管：第一，存在个人或群体有权控制或实质性改变协议功能或共识规则；第二，协议并非完全基于预设的透明规则执行；第三，存在个人或群体有权限制或审查用户使用。法案还明确，软件开发者仅因编译交易、运行节点或提供预言机服务不受证券法约束。我们认为新监管框架的影响在于，具有治理代币但保留核心团队控制能力的协议可能面临更严格的合规要求，而代码完全不可变、由去中心化自治组织（DAO）治理的协议可能适用较轻的监管安排。 2.中国香港虚拟资产监管框架形成全链条制度体系 5月26日，香港财库局与证监会联合发表有关规管虚拟资产咨询及资产管理服务的咨询总结，新发牌制度遵循“相同业务、相同风险、相同规则”原则，分别与《证券及期货条例》下第4类（就证券提供意见）和第9类（资产管理）受规管活动对齐，目标于年内向立法会提交条例草案。至此，香港虚拟资产监管已覆盖交易、托管、咨询、资产管理四大业务支柱，配合此前启动的场外交易商发牌制度，形成全业务链条的牌照框架。证监会行政总裁梁凤仪称这是“完善数字资产监管框架的最后一步”。 加密资产信息透明化立法取得突破。6月17日，香港立法会三读通过《2026年税务（修订）（自动交换资料）条例草案》，采纳经合组织《加密资产报告框架》（CARF）并更新共同申报准则（CRS）。新规将加密资产、加密衍生品及部分非同质化代币纳入强制申报范围，要求加密资产服务提供者收集用户身份与交易数据并定期向税务部门申报。约8000家此前未纳入CRS监管的资产管理、小型托管等机构将被强制登记为申报财务机构。CARF将于2027年1月1日生效，香港计划2028年9月启动首次加密资产信息跨境交换。 （二）主权数字货币取得关键进展 1.数字欧元进入试点准备阶段 数字欧元项目从技术筹备阶段进入立法与试点准备的关键阶段。数字欧元的制度设计方面，6月23日，欧洲议会经济与货币事务委员会通过了数字欧元监管规则草案。根据草案，数字欧元基本服务包括账户开立、资金管理和至少一种支付工具，均不收取费用。数字欧元将同时支持在线支付和离线支付，离线功能通过近场通信技术实现，在无网络环境下提供类似现金的隐私保护。在线支付采用零知识证明等技术，在不泄露个人信息的前提下验证交易，欧洲央行作为发行方无法直接获取个人交易数据。为防止对商业银行存款体系造成冲击，草案设置个人持有上限约3000欧元，企业仅可临时存放当日经营收款且不超过24小时。数字欧元账户不计付利息。 在试点方面，欧洲央行选定了36家机构参与数字欧元试点。试点计划2027年下半年启动，为期12个月，在欧洲央行及19个欧元区国家央行同步展开。试点将使用功能和技术上接近立法草案设计的测试版数字欧元，测试场景包括个人之间的线上和线下支付以及对商户的实体和电商支付。 数字欧元推进的战略诉求在于缓解欧元区日常支付对外部支付网络的高度依赖。Visa和万事达卡占欧元区银行卡支付交易的约61%，21个欧元区成员国中有13个尚未建立本土银行卡支付体系。欧洲央行行长拉加德多次强调，数字欧元是维护欧元区货币主权和战略自主的重要举措。 2.日本综合探索零售和批发型央行数字货币 日本在央行数字货币领域的工作重心出现显著调整，从此前单一的零售型CBDC（央行数字货币）研究扩展到零售、批发型CBDC的系统性综合探索。 零售型CBDC方面，CBDC论坛从研究阶段转入社会实施框架阶段。原有7个工作组整合为3个讨论组：DG1负责CBDC架构，整合外部连接、KYC/认证、设备/用户体验和操作流程等议题；DG2负责新技术，聚焦DLT、可编程性和代币化存款，防止数字资产的碎片化；DG3负责CBDC生态系统，确保普遍接入和服务差异化。论坛参与实体超过64家，涵盖银行、证券、通信、电子商务和初创企业。这一调整标志着日本央行正从验证技术可行性转向定义零售CBDC所需的“最小必要功能”。 批发型CBDC方面，5月19日，自民党“次世代AI与链上金融构想项目小组”提案在自民党政调审议会获得通过，支持央行活期账户存款代币化（实质即批发型CBDC）。日本央行理事神山一成将批发型CBDC定义为“央行账面上的代币化活期存款”，专为金融机构间大额结算设计，基于分布式账本技术（DLT）运行，不仅支持银行间支付，还支持数字资产的同步交付对支付（DvP）结算。日本央行计划在CBDC论坛框架内设立“DLT沙盒项目”，在真实机构环境中测试DLT的可行性和技术障碍，相关成果将用于增强现有BOJ-NET系统，使日本国内资金结算基础设施更具韧性。 3.数字人民币稳步发展 2026年4月，中国人民银行将数字人民币业务运营机构从10家扩容至22家，新增7家全国性股份制银行和5家城市商业银行，这是试点以来规模最大的一次运营体系扩容，城商行首次进入运营机构序列。 跨境支付基础设施建设取得标志性进展。2026年，数字人民币国际运营中心将原有的跨境数字支付平台、区块链服务平台和数字资产平台三大业务平台整合升级为“数币达”（CBETS）跨境结算综合服务平台，启动品牌化运作。6月16日，数字人民币国际运营中心在上海与首批26家境内外金融机构签署CBETS直接参与者服务协议，业务可覆盖中国香港、中国澳门、新加坡、老挝、泰国、阿联酋、卡塔尔、巴西等国家和地区。CBETS支持两种互联互通模式：点对点双边直连（如与中国香港“转数快”、老挝LAPNet的对接），以及“中心—辐射”式多边互通，境外参与者可通过香港接入点“一点接入”。中国人民银行数字货币研究所所长穆长春介绍，平台在技术路线上兼容集中式系统和区块链系统，报文标准兼容ISO20022，可处理条码支付、汇款、贸易结算、投融资结算等业务，同时依托智能合约技术拓展担保支付、订单支付等增值服务。 多边央行数字货币桥（mBridge）扩容。澳门金融管理局于年初正式加入mBridge项目，6月2日首批11家澳门本地银行获准上桥交易，开通首日即完成23笔跨境交易，涉及中国内地、中国香港、阿联酋的跨境交易近13亿澳门元。据穆长春6月24日在夏季达沃斯论坛上披露的数据，自2024年6月mBridge进入真实交易持续运行阶段以来，已吸引49家商业银行参与，其中境外外资银行21家；截至2025年底，平台累计交易额折合近5000亿元，数字人民币在各币种交易额中占比约95.3%。穆长春表示，mBridge的最终目标是发展成为多边治理、平等互利模式下由央行共建、金融机构参与的新型金融市场基础设施。 三、AI智能体与加密金融的融合 2026年第二季度，AI智能体与加密金融的融合正从技术实验阶段进入规模化应用。目前，链上活跃AI智能体数量突破25万个，同比增长400%；自主AI智能体DeFi协议管理的总锁仓价值达到47亿美元；新部署的去中心化金融协议中68%包含AI智能体组件。这些数据表明，AI智能体正成为加密金融的重要组成部分。 智能体与加密金融的融合发展，是“人机协同”从生产领域向金融领域延伸的重要信号。二者的融合不仅推动加密金融行业的创新，也对金融体系的制度安排提出了结构性挑战。 DeFi与AI的深度融合促成了“DeFAI”的兴起。AI智能体不仅执行交易，还参与协议治理、风险管理和流动性提供。在DeFi自动化管理方面，5月披露的一个500万美元多链DeFi基金案例显示，该基金采用5个专业化AI智能体分别负责数据层处理、无常损失监控、漏洞检测、收益策略评估和报告生成，部署后原本需要数小时的手工报告工作实现自动化，无常损失的再平衡响应时间从小时级缩短到分钟级。 在做市与流动性管理领域，Valkyrie Protocol运用AI优化Uniswap V3和V4的集中流动性头寸，管理资产规模5.4亿美元，其流动性提供者收入比被动流动性提供策略平均高出40%。在跨链套利领域，据Nansen数据，以太坊和Solana链上活跃的AI自主交易代理已超过1200个，排名前10的AI交易机器人5月累计收益突破2500万美元，操作成本仅为传统量化基金的千分之一。在市场预测领域，AI智能体在预测市场中的优势在于24小时不间断监控、情绪无偏决策和毫秒级响应，据AICoin数据，预测市场机器人的利润是人类的9.4倍。目前，Polymarket作为全球最大的去中心化预测市场平台，已形成专门的AI交易生态。在DAO治理中，AI智能体可以分析提案内容、评估风险、预测对协议长期价值的影响，并依据预设策略自动投票。比如Aragon生态中的AI Guardian项目通过自然语言处理解析提案文本，辅助人类成员决策。 同时，加密金融生态面向AI智能体的基础设施也在不断完善。x402协议作为A2A支付基础设施，AI智能体调用API、查询数据、使用计算资源时，可通过该协议自动完成微额支付。目前，x402协议已经获得Visa、Mastercard、Stripe等机构支持，表明A2A支付正与传统金融体系融合。2026年7月，欧易（OKX）推出AI Marketplace，允许用户列出AI智能体、智能体自主寻找工作、交易并建立链上声誉。 AI智能体之所以在加密金融中率先大规模应用，首先缘于技术架构的内在契合。加密金融基于分布式账本技术运行，交易通过私钥签名发起，合约执行通过预设代码自动完成，不需要传统金融中介的人工审批流程。智能体通过API调用和智能合约交互完成交易、执行策略、管理头寸，其运行方式与加密金融的技术架构高度同构。这种技术层面的天然适配，使加密金融成为AI智能体最先实现规模化应用的金融领域。 在制度层面，加密金融当前的发展阶段为智能体应用提供了充分空间。传统金融对参与主体有一系列刚性要求，诸如交易决策的可解释性、交易行为的可归责性、算法使用的审慎性审查等，但加密金融尚未对这些要求建立完整的制度框架，客观上允许新技术在较少约束条件下快速迭代和规模化。从技术演进方向看，加密金融探索的基于分布式账本、一定程度上去中心化的体系架构，确实反映了数智时代对金融基础设施的内在要求。未来金融体系的演进，可能需要借鉴分布式账本技术在透明度、可编程性和自动化执行等方面的优势，在有管理的框架下构建更具韧性的基础设施。 更深层次的原因是经济金融范式的转变。传统金融体系的一切制度安排——交易时间、清算窗口、合规审查周期、市场流动性供给都隐含一个前提假设：经济活动的主体是人，受生理节律和认知带宽的硬约束。人类每天的清醒时间不过十数小时，能够专注作出判断的时间则更少。然而，AI智能体正在从结构上突破这一约束。智能体不需要休息，可以全天候持续运行（智能体永不眠），不存在注意力的生理上限；同时，智能体的数量可以扩展，不像人类劳动力受人口规模和培养周期的约束。经济活动总量不再由“有多少人醒着在做决策”来决定，这意味着传统金融中基于人类注意力约束而设计的一系列制度安排，都将面临底层逻辑的重新审视。 不过也应看到，AI智能体在加密金融中的快速应用相当程度上建立在制度缺位之上，其背后存在显著的监管套利因素。目前，AI智能体自身存在若干与金融治理要求不兼容的特征：大语言模型的幻觉问题可能产生看似合理但事实错误的判断，其决策过程的黑箱特征使其不具备可解释性，自主运行的智能体使传统的委托-代理责任链条面临断裂。当智能体的决策过程难以解释、错误难以归因、责任难以追溯，“确保人工智能始终处于人类控制之下”这一原则在实践中面临严峻挑战。 AI智能体与加密金融只是初步探索，要与整个金融体系实现有机融合、协同发展，需要在技术与制度、硬件与软件等多个层面建设相应的基础设施。 身份与归责基础设施是最底层的前提。人类参与金融活动有成熟的KYC体系来确认身份、建立责任链条，AI智能体需要对应的身份认证和责任归属机制。每个参与金融活动的智能体需要可追溯的数字身份，能够关联到其部署者或运营者。当智能体自主做出决策并造成损失时，需要有明确规则界定开发者、部署者和运营者之间的责任分配。智能体的决策过程需要留下可审计的痕迹，以便事后追溯和问责。 交易与结算基础设施是运行层面的支撑。现有的A2A支付协议（如x402）初步解决了智能体调用服务时的微额支付问题，但深度融合还需要更完善的跨链互操作标准，使智能体能够在不同账本间无缝操作；需要更可靠的结算最终性保障，满足智能体高频自主运行对确定性的要求；需要面向智能体行为特征设计的流动性缓冲机制，防止大量智能体在特定市场条件下产生共振效应、加剧市场波动。 安全与治理基础设施防止自动化行为引发系统性风险。需要建立能够识别智能体异常行为模式的实时监控系统，包括策略突变检测、协调行为识别和功能偏离预警。需要引入断路器机制，当智能体驱动的自动化交易出现异常时自动暂停，阻断级联故障。需要开发行为层面的可解释性工具，至少做到能够重建智能体在特定时间点收到的输入、做出的决策和执行的动作，为审计和监管提供支撑。 制度与法律基础设施为上述各层提供法律依据。需要建立智能体金融活动的准入规则，明确智能体在参与金融活动前需要满足的技术标准和合规要求。需要在国际层面协调监管标准，防止智能体的跨境运行能力导致监管套利和突破资本管制。需要对现有金融法规的适用性做出明确指引，消除当前模糊状态对创新和监管的双重不利影响。 （作者系中国社会科学院国家金融与发展实验室数字资产研究团队）

2026-8-3 2: 7月底，中央明确推进“六张网”建设，将新型电网列为“十五五”重点投资方向，拟投资超5万亿元，其中国家电网预计达4万亿元，较“十四五”增长约40%。受政策催化，8月3日，A股电网相关板块全线爆发，电网设备指数表现活跃，多只个股涨停。 电网投资提速为A股产业链发展带来的机遇是市场关注的焦点。记者梳理发现，当前已披露中报业绩预告的电网设备公司呈现明显分化：部分企业受益于特高压订单饱满实现高增长，也有不少公司受原材料价格高位、招投标价格下行、汇兑损失等因素拖累出现业绩下滑甚至亏损。 机构分析指出，电网投资从招标到收入确认通常存在6至9个月时滞，跨区域输电领域投资的特高压、配电设备、新型储能，以及受益于电网智能化水平提升的智能电网、算电协同等数智基础设施，有望从本轮政策红利中获益。 “六张网”拉开投资大幕，电网板块资金情绪集中释放 “六张网”建设是党中央、国务院在“十五五”开局之年作出的重大部署，涵盖水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网六大领域。 人工智能高速发展的当下，新型电网为算力网提供绿电保障，由此备受市场关注。一方面，风电、光伏装机快速增长，电源波动性明显提高，跨区域输送、储能调节和配电网承载能力亟需同步升级；另一方面，人工智能带动算力用电快速扩张，对供电容量、电能质量和运行稳定性提出更高要求。新型电网正由传统输配电设施逐步升级为统筹电源、电网、负荷、储能和算力的系统平台。 从投资规模看，“十五五”新型电网拟投资超5万亿元，较“十四五”的约2.85万亿元大幅增长。国家电网预计“十五五”期间固定资产投资达到4万亿元，对应年均投资约8000亿元，明显高于“十四五”时期约5714亿元的年均水平。资金投向除主干输电网络外，还将重点覆盖城市配电网、县域电网、智能微电网、储能调度和算电协同等领域。重点投资方向包括特高压设备、配电自动化、智能电表、储能逆变器和虚拟电厂等。 据机构测算，“十五五”期间将有15条特高压直流通道投运，西电东送输电能力将突破4.2亿千瓦；电网接纳分布式新能源的能力将达到9亿千瓦，并支持超过4000万台充电基础设施。截至2025年底，中国特高压输电线路总长度已超过5万公里，新能源累计装机容量突破18亿千瓦。 政策利好直接点燃二级市场情绪。8月3日，电网设备板块涨幅居前，其中特高压板块、智能电网等子板块的涨幅居前。个股层面，久盛电气（301082.SZ）以20%涨幅领涨，百利电气（600648.SH）、长城电工（600192.SH）、汇金通（603577.SH）等个股涨停。值得注意的是，电网设备指数在今年3月刷新历史高点后经历了单边调整，指数年内低点较高点回撤超30%。 中报预告业绩分化，投资加速利好龙头企业 随着电网投资加速的预期升温，已发布2026年中报业绩预告的电网设备上市公司呈现明显分化格局。第一财经记者梳理发现，在已披露预告的公司中，既有受益于特高压建设、订单饱满实现业绩高增的龙头企业，也有受原材料涨价、行业竞争加剧等因素影响出现业绩下滑甚至亏损的公司。 预增阵营中，特高压产业链企业表现亮眼。大连电瓷（002606.SZ）预计上半年净利润1.4亿元至1.8亿元，同比增长201%至286%，业绩增长的原因是“十五五”开局之年特高压项目集中核准开工，公司完成了“阿坝—成都”“甘肃—浙江”等重点工程供货，高附加值产品占比提升，同时海外业务重回增长轨道。 特高压输电装备企业风范股份（601700.SH）预计净利润7500万元至1亿元，同比增长742%至1023%，同样受益于电网投资规模扩张，特高压铁塔板块核心业务的增长推动业绩改善，同时公司通过剥离光伏亏损资产实现业务聚焦。 龙头股保变电气（600550.SH）预计净利润1.33亿元，同比增长76.47%，业绩增长受益于电网基建投资持续扩大，在手订单储备充足，产品陆续交付推动营收大幅提升。 然而，板块内也有多家公司业绩承压。三星电气（601567.SH）预计上半年净利润4.45亿元至6.05亿元，同比下降51%至64%，业绩下滑的原因是受前期招投标价格波动持续影响毛利、原材料价格上行以及汇率波动三重因素叠加。 3日股价涨停的长城电工预计亏损1.36亿元，同比增亏的主要原因是受市场需求不足、铜银等原材料价格大幅上涨、订单毛利率偏低等因素影响。 记者梳理业绩下滑公司的共性原因，主要集中在四个方面：一是铜、银、硅钢等核心原材料价格高位运行，挤压产品毛利空间；二是行业竞争加剧，招投标价格下行，部分企业以价换量导致盈利恶化；三是海外业务受汇率波动、地缘政治等因素影响，出现汇兑损失或项目延期；四是部分企业新业务拓展期投入较大，效益尚未释放。 从电网设备行业规律看，电网投资从招标到收入确认通常存在6至9个月的时滞，尤其是特高压建设，单条线路建设周期约2～5年，各个环节的产品需求在建设的不同阶段释放，反映到上市公司的利润表也有时间差。 有机构分析指出，“十五五”开局之年的大规模招标订单，其收入兑现将更多体现在下半年乃至明年，因此上半年部分企业业绩尚未完全反映投资加速的效应。随着特高压、配电网等项目的集中开工与交付，产业链龙头企业的业绩有望在下半年逐步兑现。 长期来看，5万亿级别的电网投资将为产业链带来持续的增长机遇。主干网层面，特高压交直流设备、换流阀、变压器等核心设备厂商将直接受益于招标量提升；配网层面，配电自动化、智能电表、环网柜等领域需求有望扩容；新兴方向上，算电协同相关的800V高压直流、算力变压器、液冷母线、固态变压器等新品类有望打开第二增长曲线。同时，随着中国电网设备企业技术实力提升，海外市场拓展也将成为重要的增量来源。

2026-8-3 2: 惊心动魄的一个星期！股市、债市、汇市都出现了暴涨暴跌。韩国股市去杠杆风波未了，势必带来银行坏账、消费降级的经济风险。美国股市也惊爆margin calls（追加保证金），去杠杆导致疫情熔断以来最大的单日跌幅。市场重新评估AI数据中心的盈利前景，投资者趋向审慎。美联储决定不加息，但是市场对其政策信用产生怀疑，债券被抛售。汇市方面，日美罕见联手干预日元，日元对美元汇率直破157关口，并将美元汇率指数按到100之下。美伊局势升温，布伦特原油价格大起大落。黄金价格小跌。美、日、英央行均未调整政策利率。美国第二季度GDP弱于预期，但消费在退税效应下坚挺。美联储没有加息，符合市场预期。但美债大跌，出乎市场预期，显示资金对美联储的信用和其主席沃什的不确定性感到担忧。其实，美联储此次声明内容与6月会议没有太大分别，当局对于经济状况的判断并无实质性改变，但是制定货币政策的底层逻辑出现了改变。沃什在记者会上释放出了三个信号。其一，在充分就业目标完成的情况下，通胀判断将是政策决策的主要依据。既然美联储声明认为就业达标、通胀超标，市场感觉这次不加息或许增加了未来加息的可能。其二，市场动作可被视为政策行为的一部分，“我们42天没做事情，但市场做了很多”。这是市场困惑之处，沃什看似将政策利率外包了出去，试图用市场替代美联储利率政策。其三，沃什强调2%的通胀目标不变，但同时声称自己参考的通胀指标更宽，关注“底层、广义的价格变化”。结合其设立数据工作组的作法，市场预期明年初美联储可能对通胀的度量口径及表述作出重要调整。通胀目标不变，但是目标背后的数据合成或遭修改，换言之，踢不进球就扩大球门。笔者认为，沃什貌鹰实鸽，他强调将工作重心放在稳定物价上，但具体做法却很温和，号称如果市场已推升了资金成本，美联储便无需亲自动手。事实上，如果美联储一直按兵不动，债券收益率也会回落。他还通过调整通胀指标的合成，推低通胀数值本身，变相垫高了加息门槛。通过偷换参照物来改变政策执行路径，在美联储历史上他不是第一人，却也颇为罕见。市场为此感到困惑，因为过往习以为常的观察体系不再可靠了，因为沃什对通胀“零容忍”的豪言开始缩水了。加上美国政府在控制财政赤字上裹足不前，市场选择了自行重新定价货币政策的路径图，这对美债市场的影响可能是结构性的，若有一天美联储用更强硬的手法“重建信用”也不出奇。笔者预期，美债收益率曲线会变得更陡峭，短端国债收益率下行，长端向上，正中沃什下怀。沃什上任不久便推出了五大工作小组，重新检视美联储架构、决策机制与数据研判的流程。纽约时报又传出他打算削减FOMC（联邦公开市场委员会）的开会次数、取消前瞻性指引，旨在全面重塑货币当局。这次他并没有就不加息的决策思路作出足够、合理的解释。这或许就是沃什的行事模式，历史上不少美联储掌门人也缺乏透明度，但在金融高度发达、产品十分复杂的今天，美联储失去市场信任未必是好事。上周美国股市遭遇了一场暴跌，市场恐慌由几个因素共振所致：韩国半导体股再次暴跌、投资者质疑数据中心的盈利前景、Moonshot的开源模型挑战美国AI公司，不过急性爆发是由一家AI投资基金Situational Awareness Fund（态势感知基金）引发的。基金的杠杆投资组合受到股价下跌的冲击，被投行追缴保证金，最后被迫将组合中多数证券卖给?对冲基金公司Citadel。基金由Open AI前研究员阿申布伦纳创立，聚焦投资人工智能领域。这位15岁考入哥伦比亚大学的天才，离开OpenAI后成立了对冲基金，以2.25亿美元启动，至今年第一季规模已经达到137亿美元，今年前六个月净收入超439%。阿申布伦纳在大学主修经济学，核心观点宏观并富有逻辑。他认为大模型能力伴随算力、算法和数据的投入而快速成长，通用人工智能到来的时间比市场想象的更早。为支持模型的快速迭代，美国必须建设规模庞大的芯片产能、数据中心、电力与通信基础设施。他致力于寻找AI扩张过程中被人忽略的瓶颈环节，基金也因此取得了比英伟达股价更夸张的收益。AI天才少年在股市大跌之时惨遭滑铁卢。投资者对AI叙事信心开始动摇，重新审视数据中心的盈利前景，基金重仓股纷纷大跌，海力士股价更遭断崖式暴跌。阿申布伦纳对AI强烈看好，因此其基金从投行大量借钱投资，据报他的基金总杠杆率达到14~15倍。市况一逆转，投行margin calls纷至沓来，基金根本无能力补仓，不得不卖身还债。过度杠杆是金融市场的大忌，也是触发美国2008年金融海啸的核心原因，可惜阿申布伦纳那时候刚上小学，并无切身之痛。哪怕之后股价再涨回来，也和他的基金没有关系了。将AI革命的美好未来直接看成股价的持续上升，是一种错觉。AI的技术革命未来和AI公司的财务未来，是不同的概念，AI天才少年看对了明天，却倒在了今天。本周市场焦点有二：1）美国7月非农就业数据，预计8.7万（上期5.7万），就业市场继续坚挺；SpaceX发布上市后首份业绩，对市场情绪可能有影响。【作者系淡水泉（香港）总裁兼首席经济学家，本文纯属个人观点，不代表所在机构的官方立场和预测，亦非投资建议或劝诱】

2026-8-3 2: 8月3日，多晶硅期货主力合约午后涨停，涨幅达8.99%，报35890元/吨，远月多个合约同步涨停。A股光伏板块同步爆发，通威股份（600438.SH）、裕兴股份（300305.SZ）、国晟科技（603778.SH）等个股均收于涨停。多晶硅期货主力合约此前连续弱势运行，为何行情突然爆发？业内认为，行情引爆导火索源自7月31日市场监管总局在江苏省盐城市对光伏行业开展价格合规指导，提及推动光伏企业从“拼价格”向“拼质量”转变，促进光伏行业高质量发展。政策密集落地，提振市场情绪新湖期货分析称，受政策带来的情绪扰动，主力合约今日涨停，但仍需关注政策实质执行情况。不过，多晶硅价格依然受宽松基本面及高库存压制，现货价格或继续磨底。此外，在国家市场监督管理总局、工业和信息化部指导下，由中国光伏行业协会牵头编制的团体标准《光伏行业成本核算模型通则》（下称《通则》）于7月27日正式发布，以统一标尺引导行业更加有序竞争。中信建投期货研究报告分析称，《通则》统一了从硅料到组件四个环节的成本核算框架，使“低于成本销售”的认定具备了可操作的技术口径。光伏低价倾销治理由此从行业自律阶段，正式进入以执法权为后盾的监管介入阶段。在业内看来，政策密集落地，“成本标尺”与“价格执法”相衔接，不再是行业自律性质的倡议，而是以执法权为后盾的监管行动，这让市场对后续供给出清产生了实质性预期。产业方面，全产业链利润被压缩至极限水平，上游亏损压力最为突出。根据中信建投期货测算，7月31日硅料/硅片/电池片/组件的完全成本利润率分别约为-49.98%、-73.45%、-16.27%、0.18%。产能端看，国内多晶硅年产能达350万吨，可满足1400GW组件生产需求，而2026年全球光伏新增装机预期仅在600-650GW左右，名义产能接近终端需求的两倍，上半年行业开工率不足四成。申万宏源分析称，能耗限额标准全面收紧，现有硅料产能中能达到6.3kgce/kg准入线的占比仅约45%，若不推进技术改造，将有接近一半的现有硅料产能面临限产、停产乃至退出风险。华泰证券也认为，硅料能耗等级要求较为超预期，三级标准要求较2025年9月征求意见稿收紧，达标产能比例有望从约80%收窄至不足50%。反弹还是反转？多空仍在博弈资金面上，截至8月3日收盘，多晶硅期货主力合约成交量大增10.3万手至18.9万手，较此前的低迷状态大幅放量，但是持仓量减少1.1万手，至10.4万手。“多晶硅期货脉冲上涨后多头获利离场，空头砍仓，这种上涨的根基不牢，平仓后继续冲高回落的概率极大。”一位期货交易人士提示称。对后市走向机构间也有显著分歧。有机构认为，政策有望改变行业生态。国信期货分析师李祥英指出，驱动多晶硅期价上行的主要原因是时隔半年市场监管总局再次对光伏产业开展价格指导。短期来看，该政策有助于遏制非理性砸盘；中期来看，行业供给加速优化，落后低效产能淘汰节奏将加快；长期来看，行业定价趋于稳定，期货波动率下降。光大期货也表示，政策再提“反内卷”对市场情绪形成显著提振。在今日国内商品期货主力合约多数下跌的背景下，多晶硅的强势表现格外醒目。也有机构警示情绪驱动的阶段性反弹。首创期货指出，今年多晶硅虽已出现实质性减产，但未能改变过剩格局。据测算，全行业名义产能不达标比例约三成，若部分企业技改达标，实际最终关停产能约两成，且大部分为早已停产的落后产能，因此新国标实施后，不足以扭转库存高企的供需格局。从基本面来看，行业供过于求的格局并未改变。索比光伏网数据显示，国内多晶硅年产能达350万吨，可满足1400GW组件生产需求，而2026年全球光伏新增装机直流侧预期仅在600-650GW左右，名义产能已接近终端需求的两倍。8月将有3家硅厂增产，另有3家降负检修，综合边际产量继续提升。下游硅片企业排产小幅增加，但企业原料库存充足，硅料厂出货仍有阻力，依然维持按需采购策略，没有出现集中补库现象。截至7月30日，周度社会库存52.3万吨，整体库存仍处高位。供给端，铜冠金源期货判断，8月多晶硅产量预估上行至11万吨，供应持续增加构成主要利空。同时，下游硅片环节排产下调，采购策略极度保守，仅维持刚需补库，难以形成有效承接。“在供应持续放量与高库存的双重压力下，多晶硅价格反弹动力不足，预计将延续弱势运行。”铜冠金源期货分析称。

2026-8-3 2: 近年来，出生人口变化对教育领域产生较大影响。例如，一些幼师院校加快转型步伐，部分幼师院校正发力养老赛道。 根据教育部公布的2025年全国教育事业发展统计公报，2025年，全国共有幼儿园23.19万所，共有学前教育在园幼儿3225.52万人。数据显示，2024年，全国共有幼儿园25.33万所，共有学前教育在园幼儿3583.99万人。也就是说，2025年幼儿园数量减少了2.14万所，学前教育在园幼儿减少了358.47万人， 在招生难的情况下，一些幼儿园在探索托幼一体和老幼同养的新模式。 例如，在济南市天桥区宝华街街道，一座拥有30多年历史的幼儿园“变身”为天桥区宝华街街道三角线综合养老服务中心。该中心投入使用后，可为周边3个社区提供日间照料、短期托养等服务项目，将对老旧小区形成“一刻钟”高品质、专业化养老服务全覆盖，有力填补社区功能空白，在盘活社会闲置资源、助力城市更新发展的道路上迈出坚实步伐。 截至2025年末，全国60岁及以上人口为32338万人，占总人口的23.0%。全国65岁及以上人口总量为22365万人。 随着老年人口增长，银发经济赛道持续升温。其中，老年群体对精神文化和终身学习的需求日益旺盛。 根据兴趣岛发布的《乐龄族兴趣学习心理洞察报告》显示，兴趣消费已成为银发群体最主要的消费类别之一，他们愿意为兴趣、为快乐、为连接付费，想“活得好、活得有趣”。乐龄族的兴趣学习，是一个全新的经济形态——“归属感经济”。这群人愿意为归属感付费，愿意为“被需要”付费，愿意为“有人等我”付费。 根据今年4月媒体报道，多地老年大学、开放大学及养老服务机构密集发布教师招聘公告，既招聘声乐、书法、舞蹈、养生保健等领域的老师，也招聘能够教AI应用、视频制作、无人机操作的人才。 一些以培养幼教师资为主的师范院校则在加快转型调整。其中，多所幼师院校加快发力养老赛道，培养养老服务领域的相关人才。 今年5月，《徐州日报》刊发了署名为徐州幼儿师范高等专科学校党委理论学习中心组的文章。《在“人口结构之变”中勇探“师范转型之新”》一文介绍，当前养老服务需求正从基础照护向精神慰藉、康乐活动、心理关怀等品质化方向跃升，而幼儿师范教育所积淀的耐心、亲和力、艺术素养与活动组织能力等核心特质，与高品质养老服务的需求高度契合、同频共振，为师范院校跨界融合、转型发展提供了天然优势和重要支撑。 文章介绍，徐州幼儿师范高等专科学校通过聚焦“一小一老”办学特色，学前教育与健康服务管理两大核心板块形成互补支撑，语言文化、人工智能、国际教育、艺术体育等多元专业群各展所长，有效拓宽了办学路径、丰富了人才培养维度，学校抵御行业波动、应对发展风险的能力得到显著增强。 盐城幼儿师范高等专科学校围绕“老幼共托”“家政+养老”“家政+托育”等新业态，学校打破专业分割壁垒，在做强学前教育核心专业基础上，打造覆盖0-3岁托育、3-6岁学前教育、老年康养、家庭服务、社区关怀的全龄专业矩阵，推动专业交叉融通、能力复合适配，精准满足家庭一体化、一站式照护需求。 今年4月17日，娄底幼儿师范高等专科学校与涟源市湘中医养护理院共建实践教学基地授牌仪式在娄底市湘中煤炭医院举行。娄底幼儿师范高等专科学校作为娄底市重要的职业教育阵地，开设智慧健康养老服务与管理专业，精准对接民生需求，为养老服务行业定向培养高素质专业人才。

2026-8-3 2: 今年ChinaJoy期间，最拥挤的地方或许是面向玩家的BTOC馆，但是海外观众最多的地方一定是面向产业的BTOB馆。 官方数据显示，本届ChinaJoy参展BTOC的展商有350多家，但BTOB馆有500多家，外资占比超过46%。广告平台、支付公司、数据分析机构和本地化服务商都来了，希望拿下中国游戏公司更多的海外预算。 作为ChinaJoy的常客，Liftoff亚太市场负责人满新茹见证了一些变化，例如海外展商的比例大幅增加，尤其支付公司的变化较为明显，“很多不知道名字的企业开始慢慢做大了”。她观察到，一些厂商最开始只派销售来，有一个小的标展，如果业绩好，慢慢开始做光地展、特装展，“这三年这种趋势很明显，越来越多这样的公司做起来了。” 服务商展台的扩大是中国游戏出海的繁荣切面。根据《2026年1-6月中国游戏产业报告》，今年上半年中国自主研发游戏海外市场实际销售收入达到123.7亿美元（约合人民币835.6亿元），同比增长超过30%，创下近六年来最大增幅，也明显快于同期自研游戏国内市场约16%的收入增长。 高增长数据背后，一个矛盾的事实是，海外手游的下载量和内购收入都在回落，获客价格仍在上升。这意味着，中国厂商并不是赶上了一个全球蓝海市场，而是在流量更贵、用户更难争夺的环境里，拿走了更多收入。 增长创六年新高 从《2026年1-6月中国游戏产业报告》来看，上半年中国游戏海外市场收入迎来了六年来最陡峭的一次增长，去年同期的增长为11%。报告认为，长线产品的持续运营及新品的稳定贡献支撑起了这一增长。 从全球手游发行商榜单看，中国厂商的竞争力不在少数几家。Sensor Tower数据显示，6月，共38个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金20.6亿美元（约合人民币139亿元），占全球TOP100手游发行商收入41.6%。 具体到出海产品，6月，世纪华通旗下Century Games的《Whiteout Survival》《Kingshot》以及柠檬微趣的《Gossip Harbor》继续居中国出海游戏收入前三名。Sensor Tower估算，《Whiteout Survival》全球累计营收即将迈入50亿美元大关，《Kingshot》累计内购收入突破15亿美元。 行业认为，中国开发者的迭代效率，以及出海基建的逐渐完善，让中国厂商能抢到更多海外市场份额。 Adjust中国区业务负责人荣思博（Chris Rupp）提到，中国开发者和发行商的核心优势是，适应能力和迭代效率很快。“基于国内海量的数据集和成熟的技术栈，他们能够快速测试、本地化，并实现规模化推广。并且，厂商能用相对较低的成本实现可扩展的产品表现。” 此外，荣思博观察到，过去一年中国游戏出海的产品结构发生了变化：中轻度移动游戏出海表现不错，而小程序游戏成为了新的增长引擎。头部企业的海外营收稳健的同时，中小企业和独立团队也在逐步崛起。 AI则进一步压缩了出海的前置成本。语言翻译、素材制作、市场测试和投放优化，过去需要不同团队接力完成，如今可以被AI加速。“比如以前语言本地化不容易，现在AI就能帮助本地化，时间成本很低，能很快上线，更快迭代等等。”满新茹表示。 在BTOB展馆，几乎每家厂商都在展示AI服务产品，例如Liftoff的AI投放优化平台Cortex、Unity的广告AI模型Unity Vector、Adjust后台的AI分析师Growth Copilot等。IDC的报告显示，出海企业营销场景的AI应用率已达78.5%。 “两年前，一场广告活动可能需要几周、甚至一个多月才能优化完成；现在，我们在几个小时内就能完成优化。”Liftoff首席营收官斯考特·西尔弗曼（Scott Silverman）告诉记者，一批创意制作可以从大约18天缩短至一天，而中国开发者往往是采用新技术最快的一批客户。 世纪华通董事长王佶认为，竞争的维度变了。“过去全球市场是西方大厂主导，靠的是IP积累和技术底层。现在AI降低了技术门槛，中国经过20年‘内卷式’竞争筛选出来的手游工业化体系、数据驱动运营能力和AI落地应用能力，在全球几乎没有对手。” 在AI提升研发和运营效率后，Unity广告业务亚太区增长总负责人祁凯认为，中小厂商也可以入局了，依靠更快的反应速度和更灵活的迭代，在产品形态或变现模式上实现寻找突破。 这是一个循环，出海增长带动了出海服务的繁荣，这种服务的完善反过来又降低了厂商的出海门槛。满新茹形容，过去一家游戏公司可能只能专注一个海外市场，现在“用1.5倍的努力，可能进入3到4个市场”，因此大家都想去多分一杯羹。 ChinaJoy的BTOB馆也因此变得比以往更加热闹，围绕中国游戏企业的全球扩张，营销、支付、数据分析和本地化服务等厂商汇聚在一起，建立了一套新的基础设施。出海逐渐成为一条分工更细、参与者更多的产业链。 流量红利接近尾声 虽然看海外数据有超过30%的增长，但采访中多家厂商都告诉记者，不能就此判断出海是轻松的，全球手游大盘来看，增长是放缓的。 Sensor Tower数据显示，2026年上半年，海外手游内购收入为331亿美元，环比下降6%；下载量为222亿次，环比下降4%。用户依然存在，但下载与付费规模同时下降，说明让用户下载一款新游戏、持续付费，正在变得更难。 获客成本的变化更加直观。Adjust数据显示，过去一年全球游戏应用的单次安装成本（CPI）从0.43美元升至0.56美元，同比增长30%。其中规模较大的美国市场安装成本从1.31美元升至1.71美元，增幅达31%。 也就是说，厂商今年如果要新增一个美国市场的用户，要付出超过10元的成本。而一次安装还远不等于一个活跃用户，更不等于一个付费用户。 Unity近期对300名开发者进行的调查显示，竞争、用户获取成本，是当前游戏工作室面临的前两大挑战，占比分别为33%和30%。2025年全球游戏应用获客支出达到250亿美元，同比增长3.8%；中国厂商的获客支出增速则达到22%，远高于全球平均水平。 这些数据共同呈现出的一个趋势是，中国游戏出海的增长，并不是由全球手游流量普涨带来的。相反，这一年出海行业都在提到的一个趋势是，依靠用户规模扩张获得增长的时代结束了，接下来比拼的是效率增长。 “今年出海游戏产业最大的变化，我觉得是从获客到留人的思维更迭。”荣思博说，由于获客成本压力越来越大，单纯砸钱来实现增长的逻辑很难走通，很多头部团队会更多讨论怎么将用户留得更久。 祁凯也建议开发者在产品策略上拥抱“小而快”。当前全球52%的工作室正转向更小、更可控的项目，对中小厂商而言，这不只是控制风险的策略，也可能是在成熟市场中避开大厂正面竞争的机会。 如果看向未来的出海，新增量仍然存在，只是不同市场需要完全不同的打法。 荣思博认为，东南亚仍是值得投入的市场，用户规模庞大，移动互联网活跃。Adjust数据显示，该地区应用安装量同比增长6%，娱乐和社交应用安装量分别增长94%和99%，增幅非常明显。中国应用在印度尼西亚和菲律宾的安装量占比分别达到24%和22%。 拉美是另一个增长较快的区域。在哥伦比亚等市场，中国应用在娱乐和社交领域的安装量占比已经超过60%。当地年轻用户多、移动娱乐需求强，但支付基础设施、汇率波动和商业化效率也会考验厂商的运营能力。 北美则代表另一种机会，这里是中国应用最大的上架市场，77%的中国出海应用选择在美国上架。游戏产业报告显示，在中国自研移动游戏海外市场的收入中，美国市场收入最多，占据了32%。 虽然美国市场竞争最激烈、获客最昂贵，却依然拥有全球最强的用户支付能力，这是中国游戏公司难以绕开的核心市场。 总的来看，中国游戏出海的增长空间依然存在，但难度一直在增加。王佶认为，出海这个窗口会奖励有体系、有耐心、有本地化能力的公司，惩罚想赚快钱的公司。

2026-8-3 2: 金融服务实体经济质效迎来新的发展机遇期。 1日央行召开2026年下半年工作会议，明确下半年要继续实施好适度宽松的货币政策等八项举措，其中突出强调要稳步深化金融改革和对外开放。同日，国家外汇管理局召开2026年下半年外汇管理工作交流会，进一步明确将有序推进资本项目高水平开放，推出一揽子跨境投融资便利政策，深化外汇市场发展等六方面重点工作。 央行和国家外汇管理局集中聚焦金融改革和对外开放，凸显了新形势下金融服务实体经济质效方面与时俱进、随需而变的敏锐适应能力。 7月制造业PMI较6月的50.3%回落至49.2%，其中，新旧动能相关行业景气度分化依然明显，高科技和装备制造业PMI虽较6月分别下降0.2和1.1个百分点至53.3%和51.4%，但仍明显高于制造业总体水平。 诸多宏观数据显示，当前经济K型增长特征明显，高科技等新动能高速扩张，而传统产业受制于内需疲弱增长动能有限。这一结构性特征，客观上需要央行和外管局内外有别地实施新政策，以便精准实施适度宽松的货币政策，持续化解重点领域存量经济金融风险，并强化增量经济布局，为中国资本更好走出去提供随需而变的货币金融政策支持。 随着国际产业链供应链的分布式布局，中国经济结构出现新的变化，最突出的表现是，中国与世界的连接方式，呈现出中国制造/创造与中国资本齐头并进的出口态势，这不仅意味着中国在国际经贸合作交流的元素和连接方式更加丰富多元，也意味着中国影响力逐渐呈现全面开花的特征。 这种新特征、新现象需要中国金融与时俱进。金融服务实体经济质效更加立体全面，辐射面和覆盖面进一步扩张，亟需金融领域全面深化改革和对外开放。这是因为，由于内需偏弱与外需高位调整，当前贸易部门是中国经济体系中最活跃的部门，其释放出的活力和增长动力，不仅有助于整体经济行稳致远，而且有助于解决重点领域金融风险和部分存量经济风险。而要进一步激发贸易部门的活力，顺应中国制造/创造和中国资本齐头并进的出口布局，就需要通过金融改革和高水平对外开放，降低跨境贸易和投融资成本，为中国资本和中国制造走出去提供制度性支持框架。 比如，中国制造和中国资本出口都需要畅通的跨境金融服务支持，需要在岸、离岸人民币市场的畅通，以便企业能够提高跨境资源的调动能力，形成内外资源的相互助推和支持。相应的，就需要跨境投融资便利、购售汇业务便利，以及企业对汇率风险的有效管控、跨境流动性的有效匹配。 以跨境金融监管为例，人民币在境外的输出和供给只是跨境金融的开始，便利人民币在/离岸市场的回收也是不可或缺的一环。这不仅需要进一步丰富和完善人民币离岸市场建设，而且需要进一步推进资本项目高水平开放，让跨境金融更方便快捷，并筑牢外部冲击的堤坝。 全面深化金融改革和高水平对外开放，是推动中国资本走出去，深度参与国际分工，深度融入新的经济全球化浪潮的必要条件和制度保障。在这一过程中，要树立市场本位立场，即改革和开放旨在为中国制造、中国资本走出去提供支持性制度框架保障，进一步丰富和完善市场主体的跨境交易自由；警惕将金融改革和对外开放的航向过度框定在监管便利上，因为如果以管控市场主体行为作为目标，改革航向就会滑向最小自由的交易秩序。 深化金融改革和高水平对外开放，需要搭建以丰富市场主体跨境交易自由度为主的制度支持框架。唯有如此，金融改革和高水平开放才能更好服务地于中国制造/创造和中国资本深耕全球市场，才能利用好国际产业链供应链的重构重组机遇。 圣人不积，既以为人，己愈有；既以与人，己愈多。任何领域的改革和开放，都普遍遵循欲取先予的逻辑。全面深化金融改革和高水平对外开放，承载着中国制造/创造和中国资本走出去、融入新经济全球化和国际新分工合作的重托。跨境互联的交易结构越丰富、自由度越强，中国就越能享受到开放经济体系的福祉，就越能为化解重点领域风险、缓释内部存量风险提供更宽广的舞台。要知道任何风险的积压，根本上是交易域不够，难以找到合适的风险管理人。

2026-8-3 2: 近期以来，多所高校开始对研究生学制进行调整，全面实行硕士研究生3年制。 近日，中央财经大学国家财经战略研究院关于研究生招生专业和学制调整的公告显示，区域经济学专业全日制学术学位硕士研究生的基本修业年限，将由两年调整为三年。 今年5月26日，中央财经大学会计学院发布的《关于硕士研究生学制调整的公告》明确，自2027年起，该院全日制硕士研究生（含专业学位和学术学位）基本修业年限由两年调整为3年；非全日制专业学位硕士研究生基本修业年限保持2年不变。2027年招生专业和招生计划以后续学校研究生院官网发布的招生专业目录为准。 成都信息工程大学发布《统计学院关于对我院2027年部分专业招生培养工作进行调整的预通知》。该通知提到，将金融专业（025100金融）、应用统计专业（025200应用统计）学位硕士培养学制由2年调整为3年。 根据媒体报道，7月6日，南京航空航天大学通过官方微信公众号发布最新学籍管理政策解读，官宣学校研究生学制迎来重大调整。根据新规，自2026级新生开始，南航所有全日制硕士研究生统一实行三年学制。 西南大学发布的《教育学部关于调整2027年硕士研究生招生专业及学制的公告》提到，全日制教育硕士小学教育（专业代码：045115）、学前教育（专业代码：045118）、特殊教育（专业代码：045119）学制由2年调整为3年。 去年，华中师范大学、江西财经大学、中央民族大学、南昌大学、吉林师范大学等高校均宣布将部分专业硕士研究生学制调整为3年。 2009年以来，我国硕士学制基本保持稳定：专硕多为2-2.5年，学硕通常为3年。相比学硕，专硕更侧重于实践、应用和技能，而且学制更短，可以早一点出来工作，成为很多考研学子的选择。 近期，研究生学制由两年调整为三年，学制延长，有利于学生更合理地分配时间，在实践环节也有更充足的时间，同时也有利于强化授课教学，提高研究生培养质量。 厦门大学经济学系副教授丁长发分析，我国培养研究生的大学非常多，在激烈的竞争下，把研究生学制延长，也是提高就业竞争力的体现。在学制之外，对专硕和学硕在培养模式、课程设置等方面还需要更多优化，要更符合国民经济和社会发展的需要。

2026-8-3 2: 随着7月指数震荡加剧，上市公司回购和股东增持迎来了高峰，呈现出“家次多、买入快”的特点。 截至7月31日（按披露日计，下同），沪市累计新增披露回购计划89家次，回购金额上限近204亿元，新增增持计划67家次，金额上限近137亿元，7月新增回购增持计划数创下本年月度第一。 从实施进度看，披露和实施高度“同步”，资金加速落地的特征在7月下旬格外明显。 有业内人士称，7月沪市公司增持回购以产业资本为主力，包含民企、央国企在内的多路资金集体用“真金白银”表态，向市场传递信心。 7月沪市回购增持迎高峰期 7月以来，沪市回购增持热度持续攀升。 7月1日至31日，新增回购计划89家次，超过整个二季度新增回购之和；新增增持计划67家次，接近整个二季度的新增量。 尤其是7月16日、17日连续两日指数下挫后，当周周末上市公司掀起自发“护盘”热潮，如世运电路（603920.SH）、晶华新材（603683.SH）等公司召开董事会，7月19日晚间发布回购方案。 7月20日，上市公司回购和股东增持数量增加。仅当日（午间及晚间），沪市共有19家公司新增回购计划，回购金额上限达48亿元；10家公司股东新增增持计划，对应金额上限近70亿元。 7月20日至25日一周，沪市累计新增回购计划51家次，合计金额上限超过90亿元；新增增持26家次，合计金额上限超80亿元。7月最后一周，回购增持阵营不断扩容，合计新增27家次回购和增持，合计金额上限超过85亿元。 从回购用途看，7月沪市回购方案涵盖股权激励及员工持股、市值维护等多个方向，尤其是“注销式”和“护盘式”回购热度持续攀升，分别达到16家次和32家次，合计超过新增回购计划的半数。例如，华友钴业（603799.SH）、中远海控（601919.SH）、工业富联（601138.SH）等金额上限在10亿元或以上的大额回购，用途均为维护股东权益或者减资。 从增持回购的主体来看，以产业资本为主力，包括民企、央国企等多主体集体加入。 以沪市主板为例，7月20日早间和午间，包括三峡能源（600905.SH）、中国铝业（601600.SH）、国电南瑞（600406.SH）、红塔证券（601236.SH）等在内的多家央企发布股东增持或者回购计划。 其中，三峡能源公告，控股股东中国三峡集团拟在未来12个月内通过二级市场增持公司股份，增持金额不低于15亿元、不超过30亿元；中国铝业控股股东中铝集团及其一致行动人拟增持公司A股及H股股份，增持金额不低于10亿元、不超过20亿元，期限不超过12个月；国电南瑞董事长提议，公司回购5亿元至10亿元；当日晚间，中国建筑（601668.SH）“接力”，大股东宣布拟增持5亿元至10亿元。 民企是回购的主力军。7月以来，沪市主板发布新增回购计划的公司七成为民企或公众企业，包括恒力石化（600346.SH）、工业富联、三一重工（600031.SH）等行业龙头。 例如，华友钴业在7月21日发布公告称，拟以不低于6亿元且不超过10亿元的自有资金或自筹资金回购公司股份；三一重工同日公告董事长提议回购建议，对应金额4亿元至8亿元，公司7月24日晚间发布回购报告书，回购价格不超过27.96元/股，用于员工持股计划。 上市公司回购节奏加快 7月沪市回购增持不仅方案密集，资金落地速度同样较快。 多家公司从披露计划到真金白银入市的间隔缩短，披露回购报告书之后即开展首次回购，甚至个别公司数个交易日就完成回购。 初步统计显示，沪市主板7月新增回购计划的60家公司中，包括中远海控、华勤技术（603296.SH）、重庆港（600279.SH）等在内的30家公司在发布回购之后，迅速实施首次回购。 例如，中远海控7月6日晚间披露了回购计划，为维护股东权益计划回购7.7亿元至15.4亿元，7月7日，公司即买入300万股，支付总金额超4100万元；广东明珠（600382.SH）7月27日晚间披露计划回购1亿元至1.5亿元用于股权激励或员工持股，7月28日公司首次回购近60万股，支付金额370万元。 还有些公司在发布公告后，几天内便买完计划数月完成的回购量。 如世运电路7月20日披露，公司拟回购2亿元至3亿元用于股权激励或员工持股计划，7月29日实施首次回购，金额达到1.25亿元；8月1日公司公告，截至7月30日，实际回购金额已经达到2.96亿元，回购实施完毕，实际“操盘”天数仅2个交易日。 永和股份（605020.SH）7月15日晚间披露回购报告书，拟回购1.5亿元至3亿元，其中3000万元至6000万元用于股权激励，7月21日，公司实施首次回购，买入金额近3000万元。7月31日，公司此次回购用于股权激励的部分实施完毕，合计回购186.4万股，对应支付金额5999万元，不到10个交易日这部分回购任务即告完成。 增持方面实施节奏也较快。中国中车（601766.SH）于7月20日披露控股股东中车集团拟增持1.5亿元至3亿元，7月28日，中车集团首次增持473万股，对应金额2818万元。重庆港间接控股股东重庆物流集团于7月28日增持73.8万股，增持金额303万元，当日晚间，该公司公告称，重庆物流集团计划未来6个月内增持2000万元至3000万元公司股份，增持不设定价格区间。 在业内看来，7月沪市回购增持的密集落地，不仅是上市公司及产业资本应对市场波动的积极防御，更是其基于长期价值判断的信号释放。

2026-8-3 2: 为扩大住房消费，近期山东、珠海等多地出台政策，鼓励居民开展既有住房装修和局部升级改造。 根据行业统计，当前，中国家装市场规模已超3.2万亿元。随着存量房时代到来，每年因二次装修产生的需求可高达1.5万亿元。 但这一具备较大增长潜力的房地产细分赛道，却长期面临三重结构性矛盾：标准体系缺位引发的工程质量隐患、资金监管欠缺放大了消费者资金风险，以及行业集中度低滋生的恶性竞争。 伴随“好房子”建设深入推进，新材料、新技术、新产品加速普及，部分企业却借机炒作概念、虚假宣传、低价引流、恶意增项，新老问题叠加共振，进一步影响消费者预期。 在此背景下，行业治理的重点正指向补齐前端标准短板和健全后端调解机制。 家装纠纷高企背后的新挑战 随着“更好满足住房消费需求”被写入《扩大消费“十五五”规划》中，近期多地推出政策文件，“真金白银”鼓励居民开展既有住房装修，尤其是倡导家庭整装。 比如，根据珠海市住建局等四部门7月28日发布的《关于倡导“旧房焕新·整体装修”促进行业优质服务的通知》，鼓励装饰装修企业协助业主申请各项优惠政策，提供一站式解决方案，制定不同档次的家庭整装套餐。消费者可提取住房公积金、办理家装类消费信贷或申请家电以旧换新国补资格券，用以支持家庭整装。 7月下旬，住建部刚刚结束对《“好房子”建设指南（试行）》向社会的第二次公开征求意见。该征求意见稿也提出，鼓励“采用全装修标准交付”“推动各类新技术、新材料、新产品的集成应用”。 “但新材料迭代也势必会拉大消费者和专业人士的信息差。”一名从事住建领域民事调解事务的资深业界人士对第一财经提出担忧。 长期以来，因“流程繁琐、标准不一、售后无保障”，家装是住房消费纠纷高发的重点领域。不仅老问题待解，随着“采用全装修标准交付”成为“好房子”建设鼓励的方向，加之新材料、新技术加速应用，“适老化”“绿色低碳”等新概念频出，家装行业新挑战也随之产生。 让前述受访人士担忧的是，在行业标准缺位、管理粗放的现状下，这些新概念、新材料的应用若缺乏标准和监管，容易沦为营销噱头，继而产生虚假宣传、“样不对板”、欺骗报价等乱象。“以板材为例，如欧松板、实木板、原木等，光名称就足以让消费者犯晕，更不要说这些产品在产地、品质、硬度、价差上的真实区分。” 该业界人士的另一层担忧则来自供方市场日渐饱和下的“低价内卷”。 她观察到，除了老牌家装公司，科技公司也做起了智能家装生意，二手房中介、代销平台等则把装修当成延伸业务——卖房带装修、打包给优惠、合同一起签，玩法越来越灵活。结果是，过去靠绑定开发商“吃饭”的一些大型家装公司被挤“出局”，一些反应更快的中小装企重新活了过来。 但行业集中度走低也带来价值治理难题。“比如，市面上不乏有打着‘全屋整装全包仅29800元，乃至19800元’的低价引流套餐，这背后往往暗含增项。”该业界人士认为，整体而言，目前，“好房子”的标准在落地层面偏重于工程建设，比如层高、隔音、防水、保温等设计规范的提升。相比之下，家装领域的相关标准还在逐步完善中，行业整体还比较粗放。 全国住房城乡建设领域民事纠纷调解事务联合协调委员会秘书长王晓玲介绍，家装长期占据消费投诉和民事纠纷前列，纠纷主要集中在五类：一是合同与价格纠纷，包括低价引流签约后增项、报价清单模糊等；二是工程质量与材料纠纷，包括以次充好、型号不对板、墙面开裂、瓷砖空鼓等；三是工期与履约纠纷，包括转包、人手不足导致延期等；四是售后与服务纠纷，包括维修响应滞后、质保期低于法定标准等；五是邻里与物业纠纷，包括违规拆改、噪音扰民等。 “超过80%的纠纷根源集中在营销不透明、合同不规范、施工没有统一标准、全过程没有书面留痕。”王晓玲说。 “立标”与“解纠”两手抓 面对家装行业的种种乱象，为回应消费者关切，促进市场公平竞争，多地开始加强行业监管，全国层面各项行业标准和事后纠纷处理渠道也正加快建立和扩面。 比如，前述珠海市四部门文件中提出，装饰装修企业应实施价格公开承诺。与此同时，坚决抵制低价恶性竞争、偷工减料、劣质施工等违规行为，督促企业诚信经营、提质增效，共同维护公平有序的存量住宅装修市场秩序。 7月，国内首部全案整装全流程服务团体标准——《住宅全案整装服务标准》（下称《标准》），正式确立了首批标准应用的22家试点单位。 《标准》重点规范的核心环节在整装服务的合同规范和价格治理。 住建部工程法专家李志国介绍称，《标准》建议全案整装实行固定总价核心原则，除双方协商一致外，合同载明的价格保持不变。报价单须明确包含装修内容明细、材料品牌规格型号、计价方式、含税总价等要素，物业押金、垃圾清运费、燃气改造费等第三方收费也必须提前明示。 为保障消费者知情权，《标准》还提出，装修企业提出的增项未经消费者书面确认的，消费者有权拒绝支付对应费用。 在从源头减少低价引流、恶意增项等乱象的同时，也需避免在装修中出现“资金挪用”以致工程烂尾的问题。为此，李志国说，《标准》在资金监管方面还鼓励装修企业、消费者与银行三方合作开展资金存管/托管业务，装修款按工程进度验收节点划转——验收通过才拨付对应款项，部分尾款须竣工验收后划转，从制度层面防止装修款被挪用、企业经营风险传导至消费者导致工程烂尾。 “团体标准并非强制性法律或行业惯例，其效力取决于企业是否主动接受。”对外经济贸易大学法学院教授、消费者保护法研究中心主任苏号朋在接受第一财经采访时表示。 他解释说，家装是典型的服务消费行为，该标准建立的意义在于填补领域空白，同时这部标准从制定之初就将消费者权益保障贯穿全流程设计，明确了消费者的人身财产安全权、公平交易权、赔偿权、监督评价权等实现路径。但标准仅对自愿接受的企业构成约束，对于未承诺使用该团标的行业企业，如果后续出现法律纠纷，该团标尚不能作为行业惯例和法律依据。 “需要注意的是，目前仅有少数头部家装企业承诺接受该标准，这些企业通常规模较大、社会责任感强，追求高质量发展。相比之下，大量中小型家装企业可能出于合规成本高企等担忧，尚未接受这一标准，以避免允诺后的更大商业风险和法律风险。目前行业集中度还不够高，在低标准环境下，部分企业仍可能会通过降低消费者权益保护水平来获取更高利润。”苏号朋说。 “自2023年起，最高法与住建部已联合启动住建领域‘总对总’多元化纠纷解决机制，组建全国住建联调委，统筹各地调解资源，推动‘内行人以法治方式调处专业事’。”一名受访业界专家进一步对第一财经表示。 该专家称，目前，住建领域民事纠纷呈现复杂化、专业化特征。比如，在家装等建设工程合同领域，一旦发生民事纠纷，多数情况下是为了解决合同外增项、装修质量和价款结算等的问题。 在此背景下，该专家认为，相较于“打官司”，“专业调解”可能更契合消费者心理，同时也能提升纠纷处置效率，降低群众维权成本。而前述机制正是为了将大量住建纠纷尽早尽小化解在基层一线，实现行政监管、行业调解与司法保障的有效衔接。 “从2023年8月到今年一季度，全国住建联调委统计的住建领域‘总对总’试点地区累计受理调解案件8.2万件，争议金额超430亿元，调解成功率53.96%，平均用时仅18天左右。”该专家表示，这组数据既说明行业纠纷体量之大，也印证了专业调解的效率优势。更重要的是，后端案件能反向暴露前端政策与法规的短板，及时反馈管理部门修补漏洞——这正是推动源头治理、防患于未然的核心逻辑。

2026-8-3 2: 【品大事】 燕麦科技第一大股东刘燕向哈工大教育发展基金会无偿捐赠106万股股份 按最新收盘价计对应市值4139万元 燕麦科技公告称，公司控股股东、实际控制人及董事长刘燕向哈尔滨工业大学教育发展基金会无偿捐赠其持有的公司106万股无限售条件流通股，占公司总股本的0.72%。本次捐赠不会导致公司控制权发生变化，不会对公司治理结构、股权结构及持续经营产生影响。 盛达资源：控股子公司菜园子铜金矿进入投产阶段 盛达资源公告，控股子公司四川鸿林矿业有限公司（简称“鸿林矿业”）近日收到四川省应急管理厅颁发的菜园子铜金矿尾矿库《安全生产许可证》，可开展选矿工作，鸿林矿业菜园子铜金矿进入正式投产阶段，预计将对公司当期和未来经营业绩产生积极影响。 鲁抗医药：注射用盐酸万古霉素拟中选全国药品集采 鲁抗医药公告，公司参加了国家组织药品联合采购办公室组织的第十二批全国药品集中采购的投标工作，公司产品注射用盐酸万古霉素（0.5g（50万单位））拟中选此次集中采购。 普洛药业：与剂泰科技签订框架协议 开展CDMO等项目长期合作 普洛药业公告，公司与剂泰科技（北京）股份有限公司（简称“剂泰科技”）近日签订《战略合作框架协议》，双方结成战略合作伙伴，开展CDMO等相关项目的长期合作。 安科生物：奥曲肽原料药获欧盟CEP证书 安科生物公告，近日，全资孙公司上海苏豪逸明制药有限公司收到欧洲药品质量管理局签发的奥曲肽原料药欧洲药典适用性认证证书（简称“CEP证书”）。此次奥曲肽原料药CEP证书，系苏豪逸明获得的第3个多肽原料药CEP认证证书。该CEP证书的获得，将为公司奥曲肽原料药进入欧盟市场取得准入资质。 西子洁能：终止《发行股份购买资产之框架协议》 西子洁能公告，当日，公司与昇辉智能科技股份有限公司、赫普能源环境科技股份有限公司（简称“赫普能源”）共同签署《发行股份购买资产之框架协议之终止协议》，同意解除《发行股份购买资产之框架协议》，各方互不追究任何责任。2025年4月，公司与昇辉科技等多方签署《发行股份购买资产之框架协议》。昇辉科技拟通过发行股份的方式购买公司持有的赫普能源16.42%股权。鉴于赫普能源的经营业绩和财务状况已发生变化，经协商一致，与昇辉科技、赫普能源解除此前协议并不再履行。 【观业绩】 药明康德：上半年净利润111亿元 同比增长29% 药明康德发布2026年半年度报告，实现营业收入288.97亿元，同比增长38.93%；归属于上市公司股东的净利润110.8亿元，同比增长29.43%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利5.1元(含税)。公司持续聚焦及加强CRDMO业务模式，营业收入持续增长，同时持续优化生产工艺和经营效率，以及临床后期和商业化项目增长带来的产能效率不断提升，提高了整体的盈利能力。 中微公司：预计上半年净利同比增长282%-311% 中微公司公告称，预计2026年半年度归属于母公司所有者的净利润为27亿元到29亿元，同比增长282.48%到310.81%，营业收入同比增长约34.89%。公司以公允价值计量且其变动计入当期损益的对外股权投资于2026年上半年产生公允价值变动收益和投资收益合计约19.82亿元，较2025年上半年的1.68亿元增加约18.15亿元。公司持续加大研发创新力度，自主开发的各类新产品对标国际先进同类设备技术水准，多款机型经客户端验证，关键性能指标达到国际先进水平，部分指标优于海外标配设备。 新泉股份：上半年净利润4.14亿元 同比下降1.9% 新泉股份披露半年报，2026年上半年，公司实现营业收入80.15亿元，同比增长7.45%；归属于上市公司股东的净利润4.14亿元，同比下降1.9%；基本每股收益0.58元。 健盛集团：上半年净利润同比增长23.23% 拟10派3元 健盛集团披露半年报，2026年上半年，公司实现营业总收入12.11亿元，同比增长3.4%；实现归属于上市公司股东的净利润为1.75亿元，同比增长23.23%；基本每股收益0.53元。公司拟每股派发现金红利0.3元(含税)。 九洲药业：上半年净利润同比下降26.33% 拟10派1元 九洲药业披露半年报，2026年上半年，公司实现营业收入25.75亿元，同比下降10.3%；归属于上市公司股东的净利润3.87亿元，同比下降26.33%；基本每股收益0.44元。公司拟每10股派发现金红利1元(含税)。 【做回购】 五粮液：累计回购股份金额达10.02亿元 五粮液公告称，公司截至2026年7月31日已累计回购股份1331.66万股，占公司总股本的0.34%，最高成交价85.25元/股，最低成交价73.33元/股，已支付总金额为10.02亿元(不含交易费用)。本次回购符合相关法律法规及公司回购方案。 胜蓝股份：拟1亿元至2亿元回购股份 胜蓝股份公告称，公司拟使用自有资金及自筹资金以集中竞价方式回购公司股份，回购资金总额不低于1亿元且不超过2亿元，回购价格不超过195.18元/股。回购股份将用于股权激励或员工持股计划、可转债转股。 铂科新材：拟以1亿元至2亿元回购公司股份用于注销 铂科新材公告称，公司拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金总额不低于1亿元且不超过2亿元，回购价格不超过122.69元/股。回购的股份将全部用于注销并减少注册资本，回购期限自股东会审议通过之日起12个月内。 云中马：取得不超过4500万元股票回购专项贷款承诺函 云中马公告称，公司近日取得中国工商银行丽水分行出具的股票回购专项贷款承诺函，贷款额度不超过4500万元，期限3年，用于公司通过证券交易所系统回购股票。该承诺函可为公司本次回购股份提供融资支持，具体贷款事宜以双方签订的贷款合同为准。 胜蓝股份：拟1亿元至2亿元回购股份 胜蓝股份公告，公司拟以不低于1亿元且不超过2亿元，通过集中竞价方式回购股份，用于股权激励或员工持股计划、可转债转股，回购股份价格不超过195.18元/股。 大秦铁路：拟以4亿元至5亿元回购股份并注销 大秦铁路公告称，公司拟以自有资金通过集中竞价交易方式回购股份，回购金额为4亿元至5亿元，回购价格不超过7.10元/股。本次回购的股份将全部注销并减少注册资本，回购期限自股东会审议通过之日起不超过6个月。 伯特利：拟1亿元至2亿元回购公司股份 伯特利公告，拟1亿元至2亿元回购公司股份，用于实施员工持股计划或股权激励，拟回购股票价格的上限为37.23元/股（含）。 同星科技：取得金融机构不超1.08亿元回购股份专项融资支持 同星科技公告，近日，公司取得中信银行绍兴分行出具的《贷款承诺函》，贷款额度不超过1.08亿元，贷款期限不超过36个月，贷款专项用于回购公司股票。 宏景科技：拟3000万元至5000万元回购股份 宏景科技公告，公司拟以不低于3000万元（含）且不超过5000万元（含）通过集中竞价交易方式回购股份，用于股权激励或员工持股计划，回购股份价格不超过260元/股（含）。 【增减持】 东吴证券：控股股东拟增持1亿元至2亿元股份 东吴证券公告称，公司控股股东苏州国际发展集团有限公司基于看好国内资本市场长期投资价值及对公司未来发展的信心，拟自公告披露日起6个月内，通过上海证券交易所系统集中竞价或其他合规方式增持公司股份，增持金额不低于1亿元且不超过2亿元。 飞鹿股份：控股股东拟5000万元至1亿元增持公司股份 飞鹿股份公告，公司控股股东青岛君拓启航智能科技有限公司（简称“君拓启航”）计划6个月内增持公司股票，计划增持金额为5000万元至1亿元（含）。近日，农业银行青岛市分行向君拓启航出具了贷款承诺函，同意对君拓启航股票增持事项提供贷款支持。贷款额度为9000万元，贷款期限3年。 【签大单】 远东股份：7月子公司中标/签约千万元以上合同订单合计28.08亿元 包括AIDC用光纤产品合同1969.5万元 远东股份公告称，公司子公司2026年7月中标/签约千万元以上合同订单合计为人民币28.08亿元，其中AIDC用光纤产品合同1969.5万元，锂电铜箔产品合同4815.08万元。 中材国际：签署4.76亿美元尼日利亚水泥生产线设备供货合同 中材国际公告称，公司与Dangote集团所属伊托里水泥有限公司签订《尼日利亚奥贡州伊托里熟料水泥生产线(3号线和4号线)设备供货合同》，合同总金额4.76亿美元。合同范围涵盖2×6000日产水泥生产线从石灰石破碎车间到水泥储存的全套车间设备、材料，交货期限为预计24个月出熟料，25个月出水泥。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-8-3 1: 【国内单厂规模最大聚乙烯醇生产基地建成】今天（8月3日）上午，中国石化重庆川维化工年产5万吨，特种聚乙烯醇装置正式投料开车。项目投产后，成为全球单厂规模最大的高端聚乙烯醇生产基地，每年总产能达到21万吨。聚乙烯醇素有精细化工“万能辅料”之称，是新能源、光电显示、高端包装、精密制造等新兴产业不可或缺的核心基础原料，项目落地将有效提升产业链原料保障能力。

2026-8-3 1: 【全球“最火”内存ETF纳入长鑫科技 权重为2.52%】8月3日电，7月底，全球“最火”内存ETF——Roundhill Memory ETF(DRAM)进行了调仓，再度纳入A股公司长鑫科技（688825），权重为2.52%，为该ETF的第8大重仓股，兆易创新降至为该ETF的第10大重仓股，权重为1.51%。兆易创新6月首次被纳入，当时权重为2.91%。Roundhill Memory ETF专注于内存芯片企业，截至8月2日，该ETF前三大持仓分别为三星电子、美光科技和SK海力士，权重分别为26.39%、24.54%和 22.77%。其他主要持仓包括希捷科技、西部数据、闪迪、铠侠、南亚科技。

2026-8-3 1: 【MiniMax H3正式开源】8月3日电，MiniMax H3模型正式开源。华为昇腾、摩尔线程、沐曦、海光信息、昆仑芯、天数智芯、壁仞科技、AMD、Intel等国内外芯片厂商，以及Hugging Face等开发社区和云推理平台同日完成相关适配支持。MiniMax H3是一个通用型全模态生成系统，在Artificial Analysis榜单中视频编辑能力排名第一，能够统一理解由文本、图像、视频和音频构成的多模态上下文，并可生成最高2K分辨率、最长15秒、带有原生立体声音频的视频。

2026-8-3 1: 【机构：CSP资本支出预计增长90% 2026年AI服务器出货量增幅上调至近31%】《科创板日报》3日讯，根据TrendForce集邦咨询最新AI服务器产业研究，在AI基础建设需求高涨的背景下，2026年全球九大云端服务供应商（CSP）总资本支出预估将同比增长约90%。近期超大型CSP、Tier-2数据中心业者对英伟达GB/VR等整柜式AI服务器方案的采购意愿明显提高，而且谷歌、AWS新一代ASIC平台于2026年下半年陆续放量，加上中系业者扩大采用本土AI方案以满足云端大语言模型（LLM）AI需求，促使TrendForce集邦咨询上调2026年AI服务器出货年成长幅度，从原先的28%更新为近

2026-8-3 1: 近日在半年财报会上，大众汽车集团管理层详解了未来发展规划，这份覆盖产品阵容、产能网络、软件路线、组织架构全链条的完整改革方案，早在7月9日就已由管理董事会提交监事会审议。 这套方案包含12项举措，配套大众汽车2030目标图景，包括逐步削减至多50%车型、精简组织架构与投资股权布局、削减产能等多个方面的瘦身计划。 这是大众汽车成立近90年来力度最大的一次系统性调整，被CEO奥博穆称为企业史上覆盖范围最广、力度最大的综合改革方案，目标是到2030年将大众汽车打造为全球最具吸引力的车企。大众汽车CFO阿尔诺·安特利茨（Arno Antlitz）表示，本次提交的未来规划已覆盖全部优化方向，快速、坚定落地是成败关键。 最早押注电动化的大众，曾是最激进的转型者。但数年推进，预期与现实之间出现巨大裂痕。大众汽车全球营收四连冠的光环之下，是营业利润下滑、中国市场失速、软件部门巨亏的三重困局。业绩承压还只是表象，大众汽车的根本症结在于：巨型车企的组织惯性，撞上了智能化产业的快速迭代规律。而制度桎梏，恰恰是最难突破的那道关。 中国市场成重灾区 财报显示，今年上半年大众汽车营收达1581亿欧元，同比基本持平；营业利润为59.3亿欧元，同比下滑11.6%，营业销售利润率为3.8%。其中，上半年特殊项目合计带来9亿欧元的负面影响，具体包括美国ID.4停产相关成本5亿欧元、重组相关净费用3亿欧元，以及终止自动驾驶联盟带来的1亿欧元成本，剔除各类一次性损耗后调整利润率为4.3%。 大众汽车依靠收缩投资、优化营运资本维持了现金流韧性，上半年汽车业务净现金流达32亿欧元，同比大幅改善。但集团已主动下调全年业绩预期，将营收增速从原先的0%-3%调整为-3%-0%。 “3.8%的营业利润率仍处于偏低水平，这也倒逼集团加快改革步伐。当前中国车市大盘下滑20%，中国车企加大出口力度，进一步加剧欧洲市场竞争压力，现有规划举措不足以应对当前局面。必须加速推进结构性降本，从根本上改善盈利质量，具体包括优化整车成本结构、削减管理费用、提升工厂运营效率、加快技术研发、缩短决策流程。”阿尔诺·安特利茨表示，当下最关键的是快速、坚定落地各项改革举措。 拆分财报数据可见，大众汽车的业绩下滑呈现区域分化特征，中国市场的持续失速是拖累集团整体表现的核心变量。 今年上半年，大众汽车交付新车412.6万辆，同比下滑6.3%。但若剔除中国市场，其余区域交付量同比实现2%的正增长。其中，欧洲市场上半年交付同比增长3.5%，南美市场交付同比增长8.3%，北美市场也逐步企稳，本土大本营与新兴市场的基本盘依然稳固。 而上半年大众汽车在华销量为97.3万辆，同比下降25.9%，其在华合资企业权益营业利润仅1.84亿欧元，较上年同期的5.06亿欧元缩水超六成，预计2026全年中国合资企业按持股比例核算经营利润区间仅2亿欧元～6亿欧元。 过去多年，大众汽车曾在中国市场保持销量与市占率第一，中国也是大众在全球最为倚重的市场，一度占据了约40%的市场份额。但从2019年以来，大众汽车在华年销量逐步下滑，已由423万辆下降至269万辆，与巅峰时期相比，中国市场对大众汽车的贡献度已经下降了超10个百分点。 大众汽车在官方文件中指出，中国市场竞争激烈，上半年整体下降20%，共推出了500款车型，2024～2025年新车价格下跌了15%。在欧洲市场，2026年上半年中国车企市场份额占比已超过8%，在插混市场，中国车企占比已达30%。 大众在华失利的根源，在于组织架构、开发流程与供应链等深层机制。 燃油车时代，丰富的车型谱系与庞大的产能是规模优势的来源，得以摊薄硬件研发与制造成本。进入电动化、智能化时代，车型与配置的过度复杂反而推高了软件适配难度，拉长了研发周期，令企业在快速迭代的市场中反应迟缓。 “德国车企擅长长期战略规划，但市场规则已然改变。”一位接近大众的行业人士对记者表示，燃油车时代德系车企确立了七年大迭代、三年中期改款的节奏，而当下中国市场是小步快跑的快速迭代模式。国内车企通过OTA和配置版本迭代，即可快速推出改良车型，近乎实现“常用常新”。大众沿用循序渐进的线性开发流程，虽能保持品质优势，却已难以适配中国市场的变化节奏。 与此同时，大众过去倚重的供应链优势正在退化。以往集团体量庞大，供应商优先配合；如今电动车领域的供需关系逆转，供应商配合意愿下降。传统燃油车时代的产品生命周期规划逻辑也不再适用——过去以规划销量为基准制定产能与备货计划，而电动车时代已难以形成稳定的长周期销量预期，旧有模式自然水土不服。 总部高度集权的管控模式，进一步放大了大众在中国的竞争短板。长期以来，车型定义等决策权掌握在德国总部，中国市场仅在全球车基础上进行本土化适配。2006年，上汽大众曾自主设计推出朗逸，标志着合资公司在研发上的重大突破。但朗逸模式未能持续，德国方面随后将研发权收回狼堡总部，根源在于大众内部利益与资源分配的深层冲突。 智能化转型也步履维艰 智能化已成中国消费者购车的核心考量因素，而这恰是大众的短板所在。 事实上，大众是传统车企中最早意识到“软件定义汽车”趋势的。2020年，集团将软件部门独立为CARIAD，目标是对标特斯拉打造全品牌统一软件架构，逐步落地MEB、PPE，最终在SSP平台实现全面统一。这一布局在当时全球传统车企中最为激进。 在研发流程上，大众也倡导软件定义汽车，不再以传统硬件为主、各部门各自为政的研发思维，主张以软件和需求为导向，系统性地开发流程。电子电气和软件架构方面由分布式向域控制器和集中式过渡，大众汽车的愿景是做跨品牌统一的软件开发。 但燃油车时代被验证成功的全球车平台化思路，在软件领域遭遇了现实阻力。此后数年间，CARIAD项目多次出现研发延期、预算超支的问题，原本计划搭载SSP平台的新一代软件架构研发进度滞后，导致SSP平台落地时间从2025年推迟至2028年。CARIAD也经历了多轮管理层换血与人员优化，转型成本持续走高。 “相较于造车新势力从0到1构建电子电气架构，大众汽车在大规模保有量下改变现有的架构更加耗时，同时在软件领域，传统车企的研发处于空白阶段，自研不是短时间内能够解决的事情。”一位曾在大众汽车工作多年的工程师在接受记者采访时表示，主机厂擅长的是项目管理，向产业链供应商提出标准和要求，进行适配性开发。CARIAD虽然是独立出来的软件公司，但有大众汽车主机厂的基因，可能过去很多做法还是由第三方代研的思路。 CARIAD研发的电子电气架构E31.1搭载在大众推出的纯电动车ID系列产品上，但车型在智能化体验上的体验不及预期，与中国造车新势力存在差距。进阶版本E31.2电子电气架构则搭载在PPE平台高端车型上。 CARIAD为何难成？主要症结有二。其一，大众汽车旗下十余个品牌、上百款车型的复杂矩阵，让统一软件架构的适配工作量呈指数级上升，多品牌诉求各异，内部协调成本远超预期。其二，传统车企沿用硬件研发流程，与软件行业快速迭代、小步试错的规律天然不匹配，车型研发周期动辄2-3年，跟不上市场需求的快速变化。 加之德国工会话语权强大，组织层级庞杂，转型推进阻力重重。依据《大众法》与《共同决定法》，监事会20席中股东与员工代表各半，持股20.2%的下萨克森州手握隐性否决权。重大改革须经工会与地方政府双重谈判，管理层无法单方面落地。 上述人士还提到，大型企业变革中遇到的最大困难是组织能力的转型。大众与小鹏的合作，奥迪与上汽的合作，某种意义上扮演的是中国改革开放时的深圳特区，先在外部试点成功，再倒逼企业内部变革，并且通过外部的合作探讨更多的商业模式。 全面改革瘦身 面对业绩承压与转型阵痛，大众汽车推出了“集团2030目标图景”，试图通过全体系瘦身推进转型。通过全链条精简实现财务止血，同时面向区域下放研发决策权，在软件战略上也作出了本土化调整。 大众汽车的目标是到2030年实现8%～10%的销售营业回报率。全球年产能目标从1200万辆下调至900万辆，通过关停、改造、处置冗余工厂匹配市场需求。产品上，集团旗下车型数量最多削减50%，资源向高盈利、高销量的核心细分市场集中；同时零部件SKU最多减少75%；集团将销售及管理费用占比从当前的16%降至2030年的约12%；削减约5万个间接岗位，主要通过自然流失、提前退休等柔性方式推进。截至今年6月底，仅德国本土员工数量已较2023年底减少2.1万人，人员优化正在按计划落地。 伴随销量下降，大众产能也在同步收缩。按照集团中长期规划，全球整车总产能将由1200万辆压缩至900万辆。欧洲区域，比利时布鲁塞尔工厂已关停；德国德累斯顿工厂转型再利用；俄罗斯卢加卡工厂资产出售，奥斯纳布吕克工厂纳入资产处置清单；沃尔夫斯堡、英戈尔施塔特、茨维考、内卡苏尔姆、埃姆登、汉诺威六座本土核心工厂实施产能缩减。中国市场产能收缩同步推进，关闭南京、宁波一厂、乌鲁木齐工厂，安亭一厂、长春一厂启动产能缩减工作。这些举措将缩减200万产能，未来仍需在欧洲和中国分别再削减至少50万辆产能。 为了适应中国市场的节奏，大众汽车已在合肥搭建本土研发枢纽，由大众汽车（中国）科技有限公司主导，独立开发专为中国市场打造的电动车平台。这是大众汽车成立以来，首次将车型决策和定义权大规模从总部转移到区域。 在最新规划的2030技术路线图中，大众在软件上也不再实行全球统一的战略，而是采用“东西分治”的方式，推行区域差异化自研路线。在以中国为核心的东半球，大众汽车（中国）科技有限公司（VCTC）、CARIAD中国与小鹏汽车共同开发专为中国市场打造的CEA本土电子电气架构，同时依托大众中国、Cariad与地平线合资的酷睿程（CARIZON）落地本地化智能驾驶研发，车型基于本土化平台CMP和CSP打造。以欧美市场为核心的西半球则依托与Rivian成立的合资公司RV Tech共建软件定义汽车体系，车型基于SSP平台打造。 在中国市场，今年7月大众与地平线官宣深化合作，大众通过酷睿程获得地平线AI基座大模型的底层架构开放权限，可自主完成技术适配、定制开发与持续迭代，掌握本土化智驾技术的优化主动权。这套定制化方案将深度融合CEA电子电气架构，灵活适配多品牌、多车型平台，计划于2026年第三季度率先搭载于大众在华七款全新电动车型，2027年全面铺开至CEA架构全系产品，预计2027年下半年实现L3级自动驾驶正式交付。

2026-8-3 1: 北京时间8月3日，海外开发者开源项目团队OpenCode发文称，其平台上DeepSeek V4 Flash的调用量大幅飙升，单日处理达8T（万亿）Token。其中5T为免费试用额度消耗，3T为开发者通过OpenCode平台付费使用。与此同时，模型API分发平台OpenRouter最新数据显示，上周（7月27日至8月2日）DeepSeek V4 Flash以7.22万亿Token的周调用量位居第一。OpenRouter与OpenCode同为模型调用平台，但定位不同。前者是全场景通用API聚合网关，模型库较全，面向各类AI应用开发；后者本体是面向程序员的终端AI编程工具，附带的Zen、OpenCode Go网关仅聚焦代码开发场景，基于使用需求精选适配模型，模型池高度精简集中。两个平台的数据共同说明：DeepSeek V4 Flash正式版上线后，为平台带来了显著的调用量与用户规模提升。OpenCode CEO Jay（贾亚库马尔）8月1日发文称，DeepSeek V4 Flash上线后使用量单日增长了30%，OpenCode Go的新订阅用户也增长了30%。有趣的是，在评论区，OpenAI核心产品与平台负责人Tibo（蒂博·索蒂奥）打起了OpenAI GPT-5.6产品家族里轻量经济型模型Luna的广告。但开发者并未买账，评论区有开发者直言：“我们希望得到DeepSeek的价格。”这一幕恰恰折射出近期开闭源模型竞争的激烈程度。7月31日，OpenAI宣布GPT-5.6 Luna降价80%，输出价格从每百万Token 6美元直接砍到1.2美元，输入价格从1美元降至0.2美元。紧接着当日晚些时候，DeepSeek V4 Flash正式版API上线公测。DeepSeek-V4-Flash正式版采用MoE架构，总参数规模达到284B（激活13B），支持最长100万Token上下文，支持非思考与思考模式切换。其模型结构、尺寸均与预览版保持一致，仅重新进行了后训练。在Artificial Analysis智能指数中，DeepSeek V4 Flash获得50分，仅比GPT-5.6 Luna的51分低1分。在成本端，即使OpenAI已将GPT-5.6 Luna价格下调80%，DeepSeek V4 Flash在其自有API上的单任务成本仍比前者低约60%。关键原因是DeepSeek提供了约98%的缓存命中（输入内容与服务器上已有的计算记录匹配上，提升计算效率）折扣——即命中缓存的Token仅按标价2%计费，远超业内普遍的90%折扣水平。定价方面，DeepSeek-V4-Flash输入命中缓存仅0.2元/百万Token，未命中输入1元/百万Token，输出2元/百万Token。相近定位却更具性价比的优势，正是近期海外对开闭源模型争议的核心。分析认为，OpenAI面临多重竞争压力——中国开源模型快速迭代，模型差距不断缩小，这使得美国头部模型也不得不重新思考性价比。DeepSeek-V4-Flash正式版上线不到一周，便在两大平台交出单日8T、周调用7.22T的成绩单。当OpenAI以更低价格仍无法在成本与用户心智方面取胜时，国产开源模型将传统性价比概念带入新的竞争阶段。

2026-8-3 1: 日本财务省周一（8月3日）表示，上周五与美国进行了协调性的日元买入干预，如果需要，“未来将毫不犹豫地进行进一步的协调干预”。日本财务大臣片山皋月也强调，日本“保持关注，并与美国财政部同行保持密切沟通”。 不过，基于历史上几次干预经验和效果，市场人士认为，短期提振效果虽然显著，但中长期美日汇率走势仍取决于美日利差和套利交易。 富兰克林邓普顿研究院全球投资策略师陈夏仪对第一财经记者表示，反复干预或许能争取时间，但每轮干预都存在同样的局限，即日本当局希望日元走强，却不愿完全承担实现这一目标所需的政策代价。日本经济多年来一直在应对通缩惯性、需求疲弱以及人口结构拖累。不论如何，日本央行与政府需要传递更清晰一致的政策信号。如果日本希望市场重建对日元的信心，就必须表明货币政策正常化并非可选项，同时经济增长不会依赖长期超低利率。否则，日元仍可能继续被借入、被出售，并在套息交易中不断流出。

2026-8-3 1: 美国财长贝森特当地时间8月2日晚在社交媒体平台发帖称，“美日协调的外汇干预行动有效遏制了日元汇率的无序波动”，特朗普政府强烈支持“日本为纠正日元大幅低估而采取的市场及货币政策举措”。贝森特表示，美国财政部正密切关注局势，并将“毫不犹豫地参与进一步的联合干预”。 日本财务大臣片山皋月8月3日也证实日美联手实施了汇市干预。她还表示，“今后也将毫不犹豫地进一步联手实施汇市干预。” 美国总统特朗普当地时间8月2日在搭乘“空军一号”返回华盛顿途中对随行媒体表示，美国正在帮助日本提振日元，“这既是友谊的体现，也有利于世界经济”。当被问及美国为何出手支撑日元时，特朗普回应道：“日元一直在走软，他们希望得到一点帮助。”他还说：“日本对我们一直不错，除了珍珠港事件，他们那时可不好。”特朗普3月19日曾在白宫会晤到访的日本首相高市早苗，他在回答媒体提问时为美国对伊朗发起大规模军事行动辩解，并将美国袭击伊朗与日本在第二次世界大战期间偷袭珍珠港相提并论。 据悉，为遏制历史性的日元贬值，日本和美国两国货币当局于上周联手实施了买入日元的汇市干预。国际外汇市场上，买入日元、卖出美元的走势占据主导，日元汇率一度升至1美元兑156日元区间——这是自今年5月上旬以来，时隔约3个月再次达到这一水平。 此次日美联合干预汇市，是自2011年东日本大地震后因日元急剧升值而实施联合干预以来，时隔15年再次进行联合干预。而买入日元的汇市干预，则是自1998年作为金融危机对策实施之后、时隔28年再次实施。

2026-8-3 1: 香港交易所今天（3日）正式推出5年期人民币国债期货。该产品作为离岸市场唯一的国债期货合约产品，旨在满足境外投资者日益增长的利率风险管理及交易需求。推出五年期国债期货是推动香港成为离岸人民币枢纽及风险管理中心的重要一步。

2026-8-3 1: 8月3日，A股四大指数集体低开，沪指跌0.51%，深成指跌0.6%，创业板指跌0.71%，科创综指跌0.78%。 盘面上，存储器、HBM、半导体材料、PCB、光刻机概念股走弱；核聚变、人形机器人、AI应用、PEEK材料指数走强。市场逾2500股下跌。 个股方面，厦门象屿跌超2%，消息面上，8月2日17时许，黄岛区七星河路363号青岛象屿速传供应链有限公司仓库起火，目前市、区消防、公安、应急等部门正在现场组织开展灭火工作，无人员被困和伤亡，起火原因正在调查中。 光大证券认为，鉴于中东地缘博弈仍未平息，地缘预期存在反复扰动的可能性，叠加8月进入中报业绩集中披露尾声，资金会持续规避业绩不及预期标的，市场全面做多信心难以快速凝聚，短线大概率延续“存量博弈下的结构性震荡”格局。

2026-8-3 9: 【韩国KOSPI指数跌5% 三星和SK海力士均跌超7%】8月3日电，韩国KOSPI指数一度下跌5%，三星电子和SK海力士领跌，两家公司股价均跌超7%。上周五韩国KOSPI指数创纪录上涨18%，其中SK海力士股价上涨30%。根据交易所数据，周一早盘外资成为KOSPI指数成份股最大的净卖方；散户投资者则买入，本地基金也出现卖出。

2026-8-3 9: 【中信证券：酒类板块已处于底部企稳阶段】8月3日电，中信证券研报称，展望下半年，中信证券认为酒类板块已处于底部企稳阶段。根据Wind，当前酒类板块股息率约4%，部分龙头酒企股息率超过5%，具备较高的配置性价比。随着白酒动销、库存以及基本面的修复以及中秋国庆旺季的催化，板块有望迎来提振；啤酒方面，判断下半年行业将温和复苏，叠加低基数的影响，行业基本面将有一定修复。

2026-8-3 9: 【中信证券：先进封装持续迭代升级 玻璃基板大有可为】8月3日电，中信证券研报表示，持续看好先进封装将成为未来支撑高端芯片性能维持高斜率升级的重要路径，而玻璃基板则有望成为解决当前先进封装大尺寸化、高密高速升级、产出效率等瓶颈的重要工艺，有望进入加速成熟/放量阶段，看好其未来的市场前景。其中玻璃基载板渗透趋势明确、增长弹性高，建议重点关注产业链投资机会，同时玻璃中介层、玻璃载体/玻璃桥等领域的亦存在较大增长机会。

2026-8-3 9: 【合规约束叠加海外壁垒 “新三样”ESG竞争力加速兑现】8月3日电，A股ESG强制信披规则实施，叠加海外市场对进口产品设置严苛绿色准入门槛，倒逼“新三样”企业深化ESG合规管理、提质升级，整体成效显著。截至8月2日，新能源汽车、锂电池、光伏产业上市公司2025年度ESG报告披露率高于A股市场平均披露率，A级及以上高评级企业占比大幅领先市场整体水平。龙头公司通过持续完善供应链管理、搭建碳足迹管理体系，以标准化ESG建设拓展海外市场，构建全球化绿色竞争新优势。 （中证报）

2026-8-3 9: 【北交所半年报启幕 多股预喜高景气赛道发力】8月3日电，太湖雪与爱伦医疗7月31日率先交出上半年成绩单，成为北交所首批披露半年报的公司。两家企业均实现营收与净利润双增长，展现出不同赛道的增长韧性。与此同时，截至8月2日，已有国航远洋、安达科技、鸿仕达、汉维科技等多家北交所公司发布业绩预告，扭亏为盈与高增长案例频现，北交所半年报行情渐入佳境。 （中证报）

2026-8-3 9: 【从券商调研看下半年投资机遇：硬科技与消费板块双向布局】8月3日电，7月，券商调研频率维持高位。数据显示，当月累计有158家券商合计开展了2751次调研，覆盖513家上市公司。从行业分布看，电子、机械设备、基础化工、医药生物、电力设备稳居调研榜单前五。硬科技公司依然构成券商调研的基本盘，家用电器、农林牧渔、食品饮料等大消费板块的关注度出现边际升温。 （上证报）

2026-8-3 9: 【8月A股或进入修复时间窗口 配置回归基本面定价逻辑】8月3日电，上周，A股整体呈现震荡分化格局，三大指数全周涨跌幅不一。经历了7月的波动后，券商策略展望报告普遍认为，政策层面近期释放出较为明确的稳增长信号，叠加企业盈利修复与流动性适度宽裕的支撑，市场进一步下探空间有限，8月A股或将进入行情修复的有利时间窗口。 （上证报）

2026-8-3 9: 【摩根大通：将美联储加息时间的预期提前至少半年】8月3日电，摩根大通美国利率策略主管Jay Barry等人预计，美联储将于2026年12月份加息（之前预计要等到2027年下半年才会行动），预计之后的联邦基金利率目标区间将为3.75%-4%。如果美国通胀再度上扬，FOMC可能会在9月份加息。“我们预计7月非农就业人口增加7.5万，失业率温和低上扬至4.3%。”上调2026年年底美国10年期国债收益率的预期至4.85%（之前预计为4.7%），将同期30年期美债收益率目标从5.2%上调至5.4%。

2026-8-3 9: 【15年来首次“联合干预”！美日财政部同步证实 特朗普发声】①美国总统特朗普周日表示，美国上周参与了推高日元汇率的外汇市场干预行动，称这体现了美日友谊，同时将有助于全球经济； ②在他发出上述讲话后不久，美日财政部同步官方证实联合干预行动属实，并承诺将毫不犹豫地开展进一步的联合干预行动； ③这是两国15年来的首次联合干预。

2026-8-3 9: 【事关霍尔木兹！特朗普称今日举行谈判，伊朗重申“不会恢复至战前”！】①特朗普表示，关于霍尔木兹海峡已有协议，关于去核化也将达成协议，谈判定于周一下午开始； ②伊朗外交部发言人巴加埃则称霍尔木兹海峡状况不会恢复至冲突前状态，与阿曼商定的新航道由双方协商确定。

2026-8-3 8: 7月27日～8月2日当周，A股市场一大热点是长鑫科技（688825.SH）上市，在震荡上行后，截至7月31日市值达到3.61万亿元，成为A股市场市值最大股票。 紧接着，宇树科技正式进入发行程序，将于8月5日询价，8月10日进行网上网下申购。该公司此次拟公开发行新股4044.6434万股。 IPO审核方面，当周沪深北交易所有1家拟上市企业过会，2家提交注册，2家终止审核。其中，2单终止审核的IPO申请均来自科创板。荣信汇科电气股份有限公司（下称“荣信汇科”）第二次冲刺科创板失败；上海韬盛电子科技股份有限公司（下称“韬盛科技”）在IPO申报不久便被抽中现场检查，今年3月份陷入侵害技术秘密纠纷。 长鑫科技上市后，宇树科技接力发行 当周，新股市场最受关注的一件事，是长鑫科技正式登陆科创板。 在上市前夕，身兼“国产存储芯片龙头”与“科创板最大IPO”双重身份的长鑫科技，股价走势引发市场诸多猜想。7月27日，长鑫科技以49.50元/股的价格开盘，盘中最高冲至55.03元/股，最低探至38.11元/股，最终收报49元/股，相较发行价8.66元/股上涨465.82%，全天成交1412亿元、换手率为66.40%，市值达到3.28万亿元，成为A股首只单日成交额突破千亿、市值最大的个股。 之后四个交易日，长鑫科技先是回调，再持续震荡上行，单日成交额缩至440亿元～510亿元之间。该公司股价于7月28日回调4.08%，收报47元/股；7月29日大涨12.66%，股价收报52.95元/股；7月30日则微跌0.15%；7月31日则冲高回落，最高冲至60.60元/股，市值一度突破4万亿元，最终收报53.97元/股，收涨2.08%。 上市首周，长鑫科技累计涨幅达到523.21%，成交量为6561.21万手，换手率为145.71%，成交额合计3254.72亿元。 长鑫科技上市后，宇树科技接力，发行进展也备受市场关注。根据7月30日晚间的公告，宇树科技将于8月5日询价，网上网下申购日为8月10日，缴款日为8月12日。 宇树科技此次拟公开发行股份4044.6434万股，约占本次公开发行后总股本的10.00%，发行后公司总股本为4.04亿股。若按照4044.6434万股发行量计算，实际控制人王兴兴及其控制的持股平台将合计持有宇树科技31.29%股份，在表决权差异安排下，王兴兴及其控制的持股平台将合计持有宇树科技65.31%的表决权。 宇树科技是一家高性能通用机器人公司，聚焦于高性能通用人形机器人、四足机器人、机器人组件及具身智能模型的研发、生产和销售业务。该公司营收由2023年度的1.59亿元增长至2025年度的16.99亿元，扣非后归母净利润由-1801.91万元增长至5.91亿元。 但是随着该公司营收基数已大幅提升、行业热度逐步缓和及市场竞争日趋激烈，该公司2026年一季度经审阅的营业收入同比增速降至68.49%，并因期间费用的较快增长，扣非后净利润同比下降52.55%。 宇树科技预计，2026年1～6月营业收入约为10.52亿元～11.28亿元，同比增幅约为35.62%～45.41%，亦因研发投入等期间费用快速增加，扣非后净利润预计约为2.36亿元～2.83亿元，同比下降约6.43%～21.97%。 荣信汇科二次闯关失败，韬盛科技陷侵害技术秘密纠纷 在IPO审核端，当周有2家企业的IPO申请被终止审核，分别为荣信汇科、韬盛科技。 其中，荣信汇科二次闯关科创板失败。该公司首次申报是在2021年12月份，但是半年左右时间便撤回申请，于2022年6月30日被终止审核，排队审核期间未披露问询与回复内容。 值得注意的是，在IPO终止不到两个月时间，荣信汇科及其保荐代表人便因信披违规，被上交所予以监管警示。事件源于2022年2月16日，荣信汇科实际控制人之一、时任董事长左强被监察机关采取留置措施，并于5月16日被延长留置。荣信汇科称，左强家属于5月19日向其告知相关情况。但直到5月27日，审核人员向保荐代表人了解首轮问询回复进展时，保荐代表人才提及左强配合调查等情况。经监管督促，荣信汇科于5月29日就左强被采取留置措施等情况向上交所提交了专项说明。 3年多后的2025年11月份，荣信汇科再次冲刺科创板，在回复一轮问询函后，于今年7月份再度撤单，IPO申请于7月27日被终止审核。 荣信汇科主营新型电力系统核心设备研发、制造、销售及服务。该公司在招股书中称，存在客户集中度较高、客户稳定性相关风险。该公司的主要客户为国家电网、南方电网、新能源发电集团、国家管网、工矿企业以及海外新能源发电、工矿企业等。2023年度～2025年度期间，该公司向前五大客户的销售收入合计占营业收入的比例分别为70.84%、71.27%和60.17%。 “若未来公司不能持续巩固与现有主要客户的合作关系、未能及时获取其后续项目订单，或在新客户、新市场开拓方面进展不及预期，无法新增同等规模的客户订单，则可能导致公司营业收入出现波动甚至下滑，对整体经营业绩造成不利影响，进而对公司经营的稳定性与可持续成长能力产生不利影响。”荣信汇科称。 而此次荣信汇科IPO折戟，将触发对赌协议恢复生效，有可能触发该公司实际控制人、控股股东之一左强的股权回购义务。由此，该公司控股股东、实际控制人与机构股东间可能存在发生纠纷的风险，进而对公司经营稳定性造成不利影响。 韬盛科技的IPO申请也被终止审核。该公司的IPO申请于2025年12月30日获得受理，在今年1月21日进入问询环节，再到7月份因撤单而IPO止步。 值得注意的是，今年1月5日，中国证券业协会披露2026年第一批首发企业现场检查抽查名单，韬盛科技在名单之列。 另外，韬盛科技在今年陷入诉讼纠纷。根据强一股份（688809.SH）于今年3月30日发布的公告，该公司以侵害技术秘密纠纷为由起诉韬盛科技、苏州晶晟微纳半导体科技有限公司（下称“苏州晶晟”，系韬盛科技全资子公司）。彼时该案件获得立案受理。 强一股份在公告中称，该公司在MEMS探针卡领域形成不为公众所知悉、具有商业价值、经采取严格保密措施的核心技术秘密。而苏州晶晟招聘了曾在强一股份工作且掌握了上市公司涉案技术秘密并负有保密义务的员工。 根据韬盛科技的招股说明书，在芯片测试接口取得领先地位的基础上，该公司开拓晶圆测试领域的核心硬件耗材MEMS探针卡业务，作为第二增长曲线。2021年至2022年，韬盛科技先后成立苏州晶晟和韩国韬盛，专注研发高端MEMS探针卡。 在此次IPO募投项目中，韬盛科技原本拟将5亿元募集资金，用于苏州晶晟晶圆测试探针研发及晶圆测试探针卡生产基地建设项目。 （实习生周鑫垚对本文亦有贡献）

2026-8-3 8: 今年上半年，人工智能相关行业保持30%以上的高增长；规模以上工业企业集成电路产量同比增长23.1%；集成电路出口额同比增长88.7%；创新药对外技术授权总额约1000亿美元……新兴产业成为中国经济增长的重要引擎。 日前召开的中共中央政治局会议在部署下半年经济工作时明确，积极推动前沿技术突破和未来产业发展，着力打造新兴支柱产业，持续推动传统产业改造升级。 业内专家认为，“新兴支柱产业”首次在政治局会议层面提出，意味着人工智能等新兴产业在经济结构中的定位正从增长点升级为支柱，这也是当前推动新旧动能转换的关键布局。 国家信息中心经济预测部政策仿真实验室主任肖宏伟表示，下半年着力打造新兴支柱产业，预计将全链条推动规模化发展，加强基础研究和关键软硬件攻关，支持多技术路线布局；因地制宜错位发展，强化政策、组织、资源配置上的保障力度；突出应用牵引，鼓励央企国企带头开放应用场景，加速技术从实验室走向市场，让创新成果在真实需求中迭代成熟。 新兴产业发展势头迅猛 今年的政府工作报告提出，实施产业创新工程，鼓励央企国企带头开放应用场景，打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业。 全国两会期间，国家发改委主任郑栅洁表示，“十五五”将有一批高成长性行业蓄势发力，将通过增量创造、存量挖潜，形成数个万亿级甚至更大规模的市场，推动产业体系由大到强、从量变迈向质变，成为高质量发展的新引擎。增量方面，将重点打造六大新兴支柱产业和六大未来产业。 郑栅洁介绍，六大新兴支柱产业包括集成电路、航空航天、生物医药、低空经济、新型储能、智能机器人。初步测算，六大新兴支柱产业相关产值在2025年已经接近6万亿元，预计到2030年有望再翻一番甚至更多，扩大到10万亿元以上。 粤开证券首席经济学家罗志恒对第一财经表示，这些产业既是人工智能技术落地的主要场景，也是产业体系扩容升级的主要阵地。政治局会议强调“着力打造新兴支柱产业”，表述从“培育”升级为“着力打造”，意味着将有更强的投资与资源倾斜。 7月10日召开的国务院常务会议研究新兴支柱产业培育有关工作，提出要全链条推动新兴支柱产业规模化发展，加强基础研究和关键软硬件攻关，支持多技术路线布局，突出应用牵引，加速技术迭代和生态完善。要强化要素保障，优化监管模式，引导各地因地制宜、错位发展。 7月31日，国家发改委政策研究室主任蒋毅在发布会上表示，加快培育新兴支柱产业，相关产业发展势头迅猛、创新步伐加快、支柱作用更加凸显。 以集成电路产业为例，集成电路关键核心技术攻关持续取得突破，首个由中国企业主导的集成电路技术路线“韬定律”发布。国家发改委充分发挥强大国内市场和产业链完整齐全的优势，推动集成电路设计、装备、制造、封测等一批重大项目陆续开工建设，部分项目体量达到千亿级。今年上半年，规模以上工业企业集成电路产量同比增长23.1%，第二季度连续3个月创单月历史新高；集成电路出口额同比增长88.7%，对商品出口总额增长贡献接近三分之一。 蒋毅表示，将遵循科技革命和产业变革规律，围绕战略价值大、技术含量高、成长速度快、跨界融合深的领域，按需组织产业创新工程，有针对性支持关键核心技术攻关。组织实施新技术新产品新场景大规模应用示范行动，支持建设一批综合性重大场景、行业领域集成式场景、高价值小切口场景，加快推动更多科技成果转化为实实在在的生产力。 AI相关行业保持高增长 “人工智能成为经济增长的澎湃动力源，相关行业保持30%以上的高增长。”蒋毅表示，今年上半年，我国人工智能自主创新步伐加快，在全产业链多环节实现了快速突破。 具体表现在，算力底座夯实，首个全国产10万卡人工智能超集群正式投用，截至6月底，全国智能算力规模达到去年同期的2.8倍。模型能力跃升，深度求索、月之暗面等本土企业先后发布多个万亿级参数开源大模型，国产大模型全球总下载量突破100亿次，国产模型与国产算力芯片加速适配。要素流动活跃，建成高质量数据集超过12万个，算力、模型、数据互促共进的良性循环加速形成。 谈到下阶段推动人工智能行业发展的重点举措，蒋毅表示，重点是抓好创新、应用、生态这三大关键环节。加快自主创新，聚焦大模型基础理论、训练推理效率、多模态智能、智能体等前沿方向，加强基础研究和技术创新，加快数据开放共享和人工智能语料建设，为人工智能创新和应用提供更加丰富的数据支撑。 在应用牵引，国家发改委将加快推动国家人工智能应用中试基地布局建设，聚焦价值高、贡献大、效益好的领域，开放一批高价值场景，打造一批标杆应用，推动人工智能与实体经济深度融合。 罗志恒表示，人工智能是重中之重，决定我国现代化产业体系的发展高度与速度。2026年人工智能的政策重心开始从“搭建架构”转向“细则落地”。下一步，需重点关注人工智能应用场景的拓展，及其对民生福祉的提升。 深入推进央企“AI+”专项行动 中央企业掌握着大量关键基础设施和行业数据资源，是场景供给的“富矿”。今年7月，由国务院国资委牵头组织开展的中央企业“场景万象”专项行动在北京启动。现场发布了首批央企十大标志性场景，涉及人工智能等。首批央企开放清单计划推出100个左右，通过建立常态化的场景项目培育库，将中央企业自身的场景富矿转化为产业创新的共享平台。 在世界人工智能大会期间，国资委发布第二批央企人工智能战略性高价值场景和行业高质量数据集，上线AI开源“焕新社区”2.0，启动国资央企智能软件工厂联合筑基工程。此次发布的央企人工智能领域系列成果，构筑起涵盖开源生态、场景落地、数据流通、智能算力等全链条能力布局，意味着央企以人工智能赋能实体经济进入体系化推进新阶段。 国资委表示，将深入推进央企“AI+”专项行动。聚焦高价值场景，加快人工智能赋能千行百业，主动向产业链开放场景资源，联合上下游同题共答、协同创新。加强关键要素供给，加快算力基础设施建设，深化算电协同，提升全链条数据治理能力，夯实智能化产业发展底座。推动开源开放，培育互利共赢产业生态，为加快构建现代化产业体系、打造智能经济新形态注入强劲动能。 多家央企已在加紧布局。7月31日，由国投智能携手中保华安、广东慧仑等生态合作伙伴共同研发的100台保安机器人集结入列，年市场规模超3600亿的中国保安行业正从传统人力值守迈向“人机协同”的数智化新阶段。 国投集团有关负责人对第一财经记者表示，服务国家战略、培育新兴产业是央企的使命。国投智能重点布局具身智能场景，保安机器人正是在具身智能安保领域的最新探索。目标是释放保安的能力，用机器人承担“难、险、脏、繁、杂”的重复基础工作，让保安从“看门人”转型为“安全管家”。安保领域因场景明确、需求刚性，正成为具身智能产业化落地最具示范价值的方向之一。

2026-8-3 8: 日本经济正处在一个历史性的十字路口。持续三十余年的超低利率与日元套息交易，曾为全球市场提供了巨大的廉价流动性。如今，随着通胀压力显现、日本央行（BOJ）逐步退出宽松政策、日元汇率跌至约四十年来低位，以及国内机构投资者开始重新评估海外资产配置，这一长期支撑全球风险资产的资金链条正面临结构性调整。资本回流不再是抽象概念，而是正在通过利率上升、汇率干预、养老金资产再配置等多重机制逐步显现。其对全球股市、债市、美元流动性以及美国国债需求的潜在影响，值得高度关注。2026年7月30日至8月初的日元剧烈波动与疑似大规模干预，更将这一进程推向现实层面，并凸显日美政策协调的深层逻辑。 历史背景：从“失去的三十年”到全球流动性引擎 第二次世界大战后日本经济从废墟中崛起，在上世纪80年代达到巅峰。东京帝国皇宫周边地价一度超过整个美国加利福尼亚州房地产总值，形成巨大资产泡沫。1989年泡沫破裂后，日本陷入长期通缩与低增长，史称“失去的三十年”。为刺激经济，BOJ将利率降至接近零甚至负值，并实施大规模量化宽松与收益率曲线控制（YCC）。结果是，国内资金大量外流：日本成为全球最大对外债权人，政府养老金投资基金（GPIF）等机构持有大量美国国债与股票，套息交易规模估计达1万亿至3万亿美元（若计入杠杆与衍生品头寸，部分估算更高）。投资者以接近零成本借入日元，兑换成美元或其他高收益货币，投资美国国债、科技股、新兴市场资产乃至加密货币，赚取利差。 这一机制在相当长时间内运行顺畅。日本债务占GDP比重虽长期超过200%（IMF数据显示2026年仍约204%），但因利率极低、债务主要内债化（BOJ持有约一半政府债券，国内保险与银行亦大量持有），并未出现典型债务危机。资金外流本身抑制了国内通胀，形成“高债务—低通胀”的特殊均衡。然而，这一均衡高度依赖“日本利率持续低于海外”的前提。国际清算银行（BIS）等机构的数据显示，日元作为融资货币的地位长期稳固，全球对冲基金与银行自营交易台在日元空头头寸上保持显著敞口。历史上，每当这一链条断裂——如1998年长期资本管理公司危机、2008年金融危机、2011年欧洲债务危机、2020年疫情冲击以及2024年8月BOJ小幅加息后——日元快速升值往往伴随全球风险资产抛售，形成“日元需求激增—资产抛售”的正反馈。 转折点：通胀回归与政策正常化 2020年疫情后的全球货币宽松、供应链中断以及能源价格上涨，打破了日本长期通缩。2022年起日本通胀持续高于目标，工资上涨预期形成，改变了“价格与工资不动”的社会心理。BOJ自2024年3月结束负利率后，逐步加息：2024年7月至0.25%、2025年多次上调，2026年6月升至1.00%，为1995年以来最高水平。2026年7月30~31日货币政策会议以8比1票决定维持1%，同时释放进一步收紧信号，并上调部分增长与通胀预测。BOJ行长植田和男明确指出，潜在通胀接近2%目标，必须更关注上行风险，未来会议将重点讨论政策调整，暗示9月或之后可能再次加息。多数分析师预期年底前政策利率有望升至1.25%。 最新通胀数据进一步支持这一方向。2026年7月东京核心消费者物价指数（剔除生鲜食品）同比上涨1.9%，高于市场预期的1.7%~1.8%，并高于6月的1.6%；剔除生鲜食品与能源的核心CPI升至2.0%。能源价格跌幅收窄与进口成本上升是主要驱动因素，中东地缘紧张进一步推高了输入性通胀压力。BOJ在展望报告中下调了本财年通胀预测至2.5%，但上调了部分增长预期，并强调价格风险“向上倾斜”。 与此同时，日元对美元汇率在2026年7月一度跌破164，接近40年低点。10年期日本国债收益率升至约2.79%~2.80%，30年期接近3.97%。尽管绝对水平仍低于美国，但对债务占比超过200%的日本而言，每上升1个百分点意味着利息支出大幅增加。BOJ资产负债表规模仍高达约639万亿日元，持有大量低息债券，面临潜在估值损失，政府财政压力上升。日本官方外汇储备截至2026年6月末约1.287万亿美元，仍居全球领先水平，为干预提供了充足弹药，但持续大规模操作会消耗储备并影响特殊账户盈余。 日本财务省在2026年4~5月与7月多次干预汇市。4~5月累计规模创纪录超过11.7万亿日元。根据BOJ资金供需数据估算，7月30日（纽约时段）疑似干预规模达8.2万亿至8.45万亿日元（530亿~590亿美元），为单日最大规模之一。日元从约163附近急升至157水平，随后回落至160附近。财务大臣片山皋月拒绝置评，国际事务副财务大臣三村淳则表示，日本认为已获得美国当局超越“道义支持”的协助。美国方面进行了利率检查，并有报道称纽约联储询问银行报价。韩国亦有协同迹象。美国财长贝森特公开称日元“被严重低估”，“过度波动”并不健康。干预短期内推高日元，但市场普遍认为，若利率差持续存在，单纯干预难以扭转趋势。外汇储备特殊账户在2025财年仍录得约5.06万亿日元（约310亿美元）盈余，为第二高纪录，主要得益于海外高利率与日元贬值带来的投资收益。 资本回流的机制与信号 回流的核心驱动力是风险调整后的收益率变化。当日本30年期国债收益率达到约4%时，国内养老金、保险公司与银行首次在三十年来重新具备“在国内获得合理回报”的选项，且无汇率风险。GPIF作为全球最大养老金基金（资产1.8万亿至1.9万亿美元），其基本组合为国内债券、外国债券、国内股票、外国股票各25%，允许±6%偏离（外国债券±5%）。片山皋月早先表态鼓励增加国内资产配置，引发市场对回流的强烈预期。后续澄清显示，短期内不会大幅修改目标比例，但允许在偏离范围内调整，国内债券占比已可适度提升。实际操作中，人寿保险公司等机构已从净卖家转为净买家，显示资金回流初步启动。截至2026年3月末，GPIF国内债券实际占比约26.9%，略高于目标；外国资产仍占相当比重。 套息交易的平仓则更具瞬时冲击力。当前投机性空头头寸仍处高位（部分数据指向九年来高点），一旦触发大规模平仓，可能放大全球波动。7月30~31日的急升，部分即缘于头寸调整与干预共振。日本对美国债持仓也出现显著变化：2026年5月日本持有美国国债降至1.143万亿美元，较4月大幅减少约670亿美元，部分与同期干预行动重合。日本仍是美国国债最大外国持有者，其后依次为英国（约9490亿美元）、中国（约6590亿美元）等。减持将直接增加美国再融资压力。 对全球市场的传导路径与系统性影响 日本资本回流对美国影响最为直接。日本长期是美国国债最大外国持有者之一，GPIF等机构减持美债与美股，将增加美国再融资压力。2026年美国需滚动数万亿美元债务，若主要买方减少，收益率可能被迫上行，推高抵押贷款利率与企业融资成本。与此同时，中国等其他买家也在调整持仓，进一步加剧供给压力。美联储政策路径与日美利差变化，将成为关键变量。 对全球股市而言，套息交易平仓往往伴随去杠杆。科技股、新兴市场资产以及高估值成长股可能面临抛压。历史经验表明，日元急升期间，全球风险资产常出现同步调整。反之，若日本成功实现温和回流并伴随国内经济增长（尤其在AI、半导体与绿色转型领域），日股与日元资产可能受益。关键在于日本能否创造足够的风险调整后真实回报，而非单纯依靠行政引导或强制回流。后者若演变为资本管制式压力，可能损害长期信心，导致资金以其他形式外逃。 从更广视角看，日元贬值与回流进程还影响亚洲货币格局与全球贸易定价。过度贬值可能引发其他亚洲货币的竞争性压力，增加美国出口企业的竞争难度，这也是美方在特定时点提供支持的重要考量。日美在汇率问题上的合作虽非新鲜事物，但公开承认“超越道义支持”仍属少见，反映两国在宏观经济政策、供应链安全与印太经济框架等领域的持续沟通。 风险、情景分析与前景判断 日本当前面临经典“不可能三角”变体：维持债务可持续性、稳定汇率与避免通缩或滞胀之间的权衡。继续低利率将加剧日元贬值与进口通胀；快速加息则推高债务成本并可能引发市场剧烈波动。干预与口头引导可争取时间，但无法替代结构性改革——包括提高生产率、深化劳动力市场改革与推进财政整顿。 乐观情景是：工资—价格螺旋温和运行，生产率提升，国内收益率吸引力增强，资金自然回流，日元逐步企稳，全球流动性调整有序进行。BOJ在2026年下半年进一步加息，美联储政策转向更加明确，利差收窄为日元提供基本面支撑，干预的催化剂作用将更为显著。 基准情景是：干预与政策正常化形成有限共振。当局继续采用“点杀”式精准干预，节约外汇储备的同时强化威慑效应。国内机构在允许偏离范围内微调配置，回流温和推进。日元在157~163区间反复争夺，全球市场波动可控，但美国国债收益率面临温和上行压力。 悲观情景则是：被迫加速回流或实施更强资本约束，叠加外部冲击（能源价格、地缘政治或美联储政策意外），引发套息交易剧烈平仓，导致全球风险资产同步调整。日本财政利息支出急剧上升，债务可持续性担忧加剧，市场信心受损。 截至2026年8月初，数据仍显示日元偏弱（约在159附近波动）、干预频繁、利率差收窄但未消失、国内机构配置正在微调。10年期日债收益率稳定在2.79%左右，BOJ政策会议释放的上行通胀风险信号，为后续加息打开空间。市场需密切跟踪BOJ后续会议（尤其9月）、GPIF实际持仓变化、日元干预规模与频率、美国国债拍卖结果，以及东京与全国CPI走势。日本不再是全球流动性的“免费午餐”提供者，其政策正常化进程正在重新定义全球资本流动格局。投资者应将其视为系统性变量，而非单纯的“日本特例”。 在这一过程中，157~160区间的反复争夺，不仅是数字游戏，更是货币政策、汇率政策与国际协调艺术的集中展现。干预可以改变短期路径与波动特征，却难以单独扭转结构性趋势。未来数月乃至2027年，市场将持续检验日本当局的干预意愿、美方协调的实际深度，以及日本银行政策正常化的推进速度。全球资产配置正迎来深刻调整期，日元回流的节奏与规模，将深刻影响从华尔街到新兴市场的风险定价逻辑，并重塑后疫情时代的全球流动性格局。机构投资者与政策制定者需将日本变量纳入核心监测框架，以应对潜在的系统性溢出风险。 （作者系浙江现代数字金融科技研究院理事长）

2026-8-3 8: 在日前召开的2026世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议上，国家发改委会同有关部门共同发布了《人工智能合作发展行动计划》（下称“行动计划”）。作为中国首份聚焦人工智能领域国际合作的综合性文件，行动计划不仅以务实举措响应了联合国关于加强人工智能国际合作、弥合数字鸿沟、推动人工智能赋能可持续发展的重大倡议，而且从数据到算力、从开源到赋能、从人才到规则、从治理到伦理，构建了一个覆盖人工智能发展全要素、全链条、全周期的国际合作框架。 核心内容：八项行动的系统架构 从大语言模型到多模态AI，从科学发现到产业变革，人工智能的应用边界不断拓展与蔓延。然而，技术的飞速进步也带来了前所未有的挑战。算力鸿沟日益扩大，数据壁垒不断加固，人才分布严重不均，治理规则碎片化加剧，这些挑战绝非任何一个国家能够独自应对。与此同时，人工智能的“双刃剑”效应日益显现。算法偏见、隐私侵犯、错误信息扩散、深度伪造等问题频发，对全球安全与稳定构成威胁。正是在这样的背景下，加强人工智能国际合作、推动全球协同治理，从“可选项”变成了“必答题”。 行动计划从数据、算力、生态、赋能、人才、规则、治理和伦理八个方面，提出了八项行动，构成了一个从基础要素到上层应用、从技术创新到制度保障、从产业发展到人文关怀的完整体系。 一是通过优质数据供给行动，筑牢人工智能的“原料根基”。行动计划提出的“优质数据供给行动”一方面强调推进数据高效、便利、安全的跨境流动，尤其是要通过“可信数据空间”这一制度创新，在安全与便利之间寻求平衡点，既保障数据安全又释放数据价值，另一方面倡导协同构建高质量语料库和行业高质量数据集，推动多语种语料共建共享，为全球人工智能创新筑牢坚实基础。 二是通过智能算力普惠行动，弥合全球“算力鸿沟”。行动计划提出的“智能算力普惠行动”既主张推动智能算力设施的互联互通，又倡导面向发展中国家提供普惠智算服务，同时呼吁联合建设绿色能源驱动基础设施，推动智算设施绿色低碳发展。 三是通过开源生态共享行动，构建开放包容的创新共同体。行动计划倡导共建国际人工智能开源社区，开展开源社区国际交流与合作，推动通用大模型、基础算法、工具组件共享，并提议协同制定开源合规体系与安全准则，同时强调支持各国基于开源模型开展本土化创新，构建开放共享、安全有序、协同共治的全球人工智能开源生态。 四是通过人工智能深度赋能行动，让技术红利惠及千行百业。行动计划聚焦于应用的广度与深度，强调深化“人工智能+”合作，搭建跨国产业合作平台，支持面向发展中国家数智能力建设，同时倡导促进智能体规范应用与创新发展，推动人工智能在科学、制造、医疗、教育、农业、治理等领域应用赋能，并以人工智能促进经济发展、改善社会治理和增进民生福祉。 五是通过数智人才共育行动，培养面向未来的“数字原住民”。行动计划从人才培养的全链条出发，指出要共建拔尖数智人才联合培养机制，推动高校、科研机构和企业国际合作，同时协同制定职业标准与技能认证体系，为全球人工智能发展提供多元化、复合型人才支撑；不仅如此，“数智人才共育行动”强调要提升社会公众人工智能素养，同时关注和保障弱势群体权益，特别是要共同应对人工智能快速发展对就业的影响。 六是通过规则标准共建行动，构建可互操作的制度框架。行动计划致力于解决当前国际治理中最突出的碎片化问题，明确倡导共建人工智能标准规范体系，推动国际标准制修订，协同构建标准对接协调机制，促进标准体系包容性与互操作性，同时加强人工智能发展战略、治理规则、技术标准的对接协调。 七是通过安全治理协作行动，筑牢人工智能的“安全防线”。行动计划明确倡导共建人工智能安全治理机制，加强网络安全威胁信息共享和应急处置合作，防范人工智能技术误用、滥用，同时研究提升人工智能可解释性、透明性、安全性，加强人工智能数据治理，以及建立开放性平台，共享最佳实践，在全球范围推动人工智能安全治理国际合作。 八是通过人工智能向善行动，回归技术的“人文温度”。行动计划鲜明主张贯彻落实以人为本、智能向善理念，推动构建更有温度的智能社会，同时提出要消除种族主义、歧视和其他形式的算法偏见，保障公平性和非歧视性，并推进AI科研国际治理合作。 全球意义：超越文件本身的深远影响 行动计划的发布，不仅在于它提出了八项具体行动，更在于它体现了一种全新的全球治理理念，即人工智能不是少数国家的“特权”，而应成为造福全人类的“公共产品”；人工智能治理不是零和博弈的“角力场”，而应是协同共治的“合作网”；人工智能发展不是强者恒强的“马太游戏”，而应是普惠包容的“共同事业”。因此，从全球视角看，行动计划将在理念引领、制度供给、南南合作和治理范式等多个层面产生巨大价值外溢和深远现实影响。 首先，从理念引领的角度审视，行动计划将“国际公共产品”从愿景推向实践。八项行动的每一项行动都在将“公共产品”从抽象理念转化为具体实践。这种从理念到制度的转化，为全球人工智能治理提供了可复制、可推广的范式。 其次，从制度供给的角度审视，行动计划填补了全球人工智能治理的“制度空白”。在数据领域，它提出了跨境可信数据空间的制度创新；在算力领域，它首创了面向发展中国家的普惠智算服务模式；在开源领域，它倡导共建国际开源社区的新机制；在标准领域，它推动构建标准对接协调机制。这些制度创新为全球人工智能治理提供了新的“公共产品”——不仅是技术意义上的，更是制度意义上的。 再次，从南南合作的角度审视，行动计划为“全球南方”注入了发展新动能。从“面向发展中国家提供普惠智算服务”到“支持面向发展中国家数智能力建设”，从“为全球南方贡献公共科学产品”到“帮助全球南方国家加强技术能力建设”，行动计划始终将发展中国家置于优先位置。 从治理范式的角度审视，行动计划标志着从“各自为政”走向“协同共治”。行动计划是要通过“标准对接协调机制”“发展战略对接协调”“治理规则对接协调”等方式，在尊重各国差异的基础上寻求最大公约数。这种“和而不同”的治理思路，既避免了“一刀切”的刚性约束，又防止了“一盘散沙”的无序状态，为全球人工智能治理提供了第三条道路。 实施前景：从“纸面”到“地面”的关键路径 任何宏伟的计划，最终都要接受实践的检验。行动计划从发布到落地、从文件到现实、从倡议到行动，还有很长的路要走。跨境数据流动如何平衡安全与便利？普惠算力服务如何确保可持续？开源生态共享如何兼顾开放与秩序？规则标准共建如何协调多样性与统一性？这些问题的答案，需要在实践中不断探索，在合作中持续完善，更需要国际社会的多方持续发力。 在机制建设层面，需要让合作从“倡议”走向“常态”。行动计划提出了许多合作倡议，但要将其转化为常态化合作机制，还需要配套的制度建设，如“跨境可信数据空间”的建设运营需要明确的法律框架和技术标准，“普惠智算服务”的提供需要可持续的资金机制和服务体系，“国际人工智能开源社区”的共建需要明确的治理规则和运营模式，相应地，有必要建设人工智能全球应用合作中心，搭建供需对接平台，高效务实推动项目落地，并且这些机构化、机制化的安排，将是行动计划从“纸面”走向“地面”的关键保障。 在参与主体层面，需要让合作从“政府主导”走向“多元共治”。人工智能国际合作不能仅靠政府推动，还需要企业、高校、科研机构、社会组织等多元主体的广泛参与。行动计划在“数智人才共育行动”中提出“推动高校、科研机构和企业国际合作”，在“开源生态共享行动”中鼓励“开展开源社区国际交流与合作”，体现了对多元主体参与的重视，未来如何进一步激发各主体的参与积极性、如何建立有效的公私合作机制、如何保障各方的权益与责任，将是行动计划实施过程中需要持续探索的课题。 在动态调整层面，需要让合作从“静态方案”走向“敏捷治理”。人工智能技术日新月异，治理规则也必须与时俱进，而行动计划本身是一个开放性的框架，需要在实施过程中根据技术发展和国际形势的变化进行动态调整，正是如此，“敏捷治理”的理念在行动计划中已有体现，如在“安全治理协作行动”中提出“研究提升人工智能可解释性、透明性、安全性”，在“规则标准共建行动”中提出“推动国际标准制修订”，这些表述都蕴含着持续迭代、动态优化的精神，而面向未来，建立常态化的评估与更新机制，才是确保《行动计划》始终保持生命力的重要保障。 在信任构建层面，需要让合作从“利益驱动”走向“价值认同”。国际合作的基础是信任。在人工智能这一高度敏感领域，信任的构建尤为关键。行动计划以“智能向善”为价值引领，以“以人为本”为根本遵循，致力于在价值观层面凝聚全球共识，但从价值认同到行动协同，中间还有漫长的路要走。如何在具体合作中培育互信？如何在分歧中寻求共识？又如何在竞争中保持合作？这些都需要在实践中不断探索。 （作者系中国市场学会理事、经济学教授）