2026-9-18 : 据“海南发布”消息，9月17日，历经2天航行，“南宁-洋浦”航线首航船舶“广星798”号预计于9月18日靠泊洋浦港。该船装载着平陆运河首批“铁江海”联运货物。此后，内陆腹地货物“一箱到底”通江达海，将有更加高效便捷的物流新选择。据了解，“广星798”号是一艘专为江海水运适配的专业化通江达海货船，此次首航运载10标箱鱼峰水泥、30标箱航桂石料以及红狮熟料、罗汉果汁等货物。其中，10标箱、约320吨鱼峰水泥于9月5日搭载首趟平陆运河“铁江海”联运列车，从广西柳州南铁路货场发出，运行约5小时后抵达南宁港六景作业区，并于9月16日被吊装上“广星798”号，开启南宁港直达洋浦港的旅程。“这条全新通道打破了鱼峰水泥传统出海的路径。”广西鱼峰集团有限公司相关负责人介绍，依托“广西柳州-南宁港-平陆运河-海南洋浦港”的铁江海联运链路，货物从柳州工厂装入集装箱后全程“一箱到底”，通过平陆运河衔接远洋航线，货物直抵东盟，航线距离、时效、海运费用更具竞争力。洋浦经济开发区交通运输和港航局相关负责人介绍，目前洋浦港累计开通集装箱班轮航线68条，其中内贸航线30条、外贸航线38条，基本覆盖国内沿海以及东南亚主要港口，并延伸至中东、美东美西等地区，形成“兼备内外贸、通达近远洋”的航线格局。平陆运河通航后，洋浦港的直接辐射范围进一步拓展至西南内陆，货源腹地明显扩大，江海联运中转和集散功能进一步提升，在连接西南内陆与东盟市场中的战略支点作用更加突出。海南现代管理研究院院长王毅武在接受第一财经记者采访时分析称，平陆运河既强化了西部陆海新通道整体功能，也进一步凸显新通道下“海南枢纽”的功能。当前，货物固然可以经钦州、防城港、北海对接西部陆海新通道，但经由海南流转，若进口货物在海南有所加工，增值超30%，则可享受进口免税，是值得企业用足的政策红利（海南自贸港加工增值30％货物内销免关税政策）。同时，西部货物从洋浦出口，也可享受出口退税政策。作为海南自贸港的核心门户港口，位于海南儋州的洋浦港具有启运港退税、保税油、保税维修、国际分拨等独特政策优势，货物在这里增值、中转，再借洋浦港的国际航线，可更好地走向东盟、走向世界。平陆运河是西部陆海新通道的骨干工程，解决的是西南的货怎么更顺、更快地通江达海。全长134.2公里的平陆运河，北起南宁市横州市西津水库平塘江口，南至北部湾钦州港。早在2025年3月，出口集装箱货物经洋浦中转参照“国际中转”模式监管试点落地。其中就包括广西钦州经洋浦，再出口越南、印度尼西亚、孟加拉国以及中东地区的货物。这意味着，一票货来到洋浦，不只是“转一次箱”。它还可能在这里做国际采购、仓储分拨、加工增值、贸易和供应链服务；一艘船来到洋浦，还可以延伸出“中国洋浦港”船籍港、保税油、内外贸同船运输、融资租赁、保险等航运服务。王毅武表示，海南的地理位置，决定了它将是“一带一路”国际环形大通道的东部“战略衔接区”：陆上丝绸之路经济带与21世纪海上丝绸之路两大经贸通道，西向的交汇点为阿姆斯特丹，东向最佳衔接区域正是海南。从这个意义上看，海南将是西部陆海新通道以及中国西部经济发展的“战略枢纽区”。

2026-9-18 : 日本央行今日（9月18日）以7-2的投票比例决定加息25个基点，将目标利率由1.00%上调至1.25%，为1995年以来31年的最高利率水平，符合市场预期。这标志着日本央行自2024年3月结束负利率以来，大致保持每半年加息一次的节奏有所加快。此次加息距离6月会议仅隔3个月，为1990年以来最短加息间隔。 日本央行称，日本的金融环境一直较为宽松，在制定政策时会仔细审视中东局势发展、人工智能需求及汇率对经济与物价的影响。该行强调，将根据经济、物价和金融状况继续加息。该行对通胀前景表达了明确警惕，称上行压力已开始传导至消费者价格，潜在通胀存在超过2%目标的风险，必须避免基础通胀率大幅偏离目标。不过，该行同时预计消费者价格指数（CPI）涨幅很可能在2026财年下半年明显加速升至2%以上，随后在2026年7月展望报告预测期的后半段回落至2%左右。 加息靴子落地后，美元对日元快速拉升约60点，日内涨幅扩大至0.5%。短期内，市场预计日元对美元还将走弱，未来一个月整体将在155~160区间徘徊。 加息至31年最高水平 市场更关注此后还有多少加息空间。即便完成本次加息，日本央行政策利率仍远低于其他主要央行，美联储最新利率区间为3.75%至4.00%，欧洲央行上周已将关键利率上调至2.5%。 夏季以来，市场对日本央行政策路径的预期已经历大幅重估。美元对日元本月早些时候一度跌至152.89，反映出市场对日本央行加快紧缩的强烈押注。目前市场隐含的路径是：在2027年7月前，每隔一次会议加息25个基点。 9月16~17日一份对分析师的调查显示，144名受访者中近一半预计此轮加息周期的政策利率峰值将落在1.5%~1.75%区间，另有约17%预计峰值达到2%。另一项对分析师的调查则显示，分析师普遍预计日本央行明年3月底前将利率升至1.5%，并在2027年第二季度升至1.75%。隔夜指数掉期（OIS）数据显示，到今年年底再度加息的可能性约为65%。 UBP的亚洲高级经济学家卡拉诺瓦（Carlos Casanova）表示，推动日本央行此次加息的背景因素错综复杂，且正在叠加：中东局势引发能源成本飙升，已导致日本批发通胀急剧上升，预计将进一步向消费者物价传导。同时，日元持续疲软推高进口成本，加剧了输入性通胀压力。批评者认为，日本央行过于缓慢的加息步伐本身就是日元疲软的原因之一。“日本央行已落后于利率曲线，预计接下来将每六个月将加息两次25个基点。数据尚不支持更快的加息步伐是合理的。中东局势和油价再度飙升仍然是主要风险。”他称。 日本央行行长植田和男将在今日下午的新闻发布会上解释这一决定背后的考量以及未来数月的利率路径。他对通胀超调风险的评估、对日元贬值的容忍度，以及对下一次加息时机的指引为市场关注。 美国一直在呼吁日本继续加息周期，并向日本政府施压，要求后者倾向于宽松的货币政策和扩张性财政政策。美国财长贝森特在本月早些时候举行的G20财长和央行行长会议期间，也告诉值田和男采取“果断的市场和货币措施”。野村研究所执行经济学家、日本央行政策委员会前成员木内登英（Takahide Kiuchi）称：“特朗普政府有效地阻止了高市政府此前不允许日本央行加息的任何潜在举措。日本央行接下来可以自由地继续加息。” 关西未来银行（Kansai Mirai Bank）的策略师石田健司?（Takeshi Ishida）表示，美联储的动向带来了额外的外部压力。美联储本周加息，并维持市场对年内进一步加息的预期，这意味着美日利差可能进一步扩大，对日元构成下行压力，并通过进口成本渠道再度推高日本通胀。在美联储加息并维持市场对进一步加息的预期后，日本央行将面临巨大压力，植田在新闻发布会上面临的挑战加大。 美元对日元短线拉升 加息靴子落地后，美元对日元维持近几日涨势，短线快速拉升。 分析师调查显示，约61%预计下个月美日汇率将在155~160之间。机构Lombard Odier的高级宏观策略师李（Homin Lee）表示，日本央行的“鹰派”转变将有助于日元保持在160以上，但美元对日元升至超过150也“并不容易”，因为双方政府官员和企业均将抵制“不适当”的快速升值。 7月下旬，美日双方进行了历史性的联合干预，以加强日元。但富国银行、花旗等机构策略师仍预计日元将走弱，因为预计日本央行此后加息幅度和路径将令投资者失望。在此前干预以及日本央行加息预期下，日元对美元此前一度升至153一线，但在美联储周三进行三年来首次加息，且美联储主席沃什暗示将在抗通胀的过程中继续加息之后，日元对美元已重新跌回156附近。 花旗策略师托本（Daniel Tobon）在周四的报告中写道，未来几周日元对美元可能重新跌至159。富国银行亚太宏观策略主管纳拉亚南（Chidu Narayanan）则在报告中写道：“我们仍然怀疑日本央行能比市场已经隐含的激进加息路径更鹰派，日本央行要满足这些预期的门槛很高，要超越更难。因此，日元将重新走弱。” 但托本同时表示，尽管若日本央行无法满足市场预期、日元短期面临下行风险，但近期的政策动向是一场更广泛的“范式转变”的一部分，从长远看可能推动日元走强，“我们对日元的那些真正重大的担忧，正朝着正确的方向慢慢转变”。

2026-9-18 : 当地时间9月17日，Anthropic发文，首次以量化方式公开内部AI研发自动化进度。 文章披露，截至今年8月，Claude已主导公司内部26%的AI研发工作，而今年2月这一比例尚不足1%。公司内部Agent平台任意时刻约有3万个AI Agent运行，8月产生超10亿次决策。这组数据被视为递归自我改进（RSI）从概念走向工程现实的关键信号。 Anthropic采用独立AI研究机构Epoch AI提出的六级自动化框架，将AI参与工作划分为AL0至AL5。AL0为完全无AI参与，AL3为AI协作，AL4为AI主导，AL5为完全自主。 截至8月，26%的AI研发工作达到AL4：人类只需给出高层目标，Claude即可完成端到端大部分工作，人类负责监督、检查和最终决策。另有超过90%的研发工作至少达到AL3。 Anthropic举了一个具体场景案例：夜间数据管道故障后，工程师只需把报告交给Claude并说“把它修好”，Claude便可自主查看日志、定位原因、编写修复代码、测试、处理新问题，最后重跑管道、对比结果并撰写说明。但Anthropic明确强调，目前没有任何被测量的AI研发工作达到AL5完全自主水平。 规模数据更为实际。截至8月，Anthropic内部从事研究和工程工作的约3万个Agent，拥有独立于底层模型升级的独立身份标识，通过共享消息系统互相委派任务、交叉纠错。 安全监控方面，所有Agent动作执行前均经在线监控检查，8月超10亿次决策中约0.002%被阻止；离线监控每周标记约10万条对话记录，经分类器过滤误报和初步审查后，最高优先级的约50条升级至人工审查。 算力分配上，7月样本周内约6%的AI研发算力投入安全研究；若仅统计AI驱动的研发，该比例升至约12%。 Anthropic也承认，AI协作与AI主导的边界存在主观性，跨实验室比较需要统一方法和第三方验证。 RSI是近期人工智能领域的热门概念。昨日智谱创始人唐杰披露，GLM-5.3-Flash两周内完成国产加速器全量部署，大部分工作由GLM-5.3驱动的Infra Agent完成。他判断，虽然目前距离完全RSI尚远，但“模型优化系统、系统服务模型”的循环已经开始运转。 此外，OpenAI于9月初宣布达成自动化AI研究实习生里程碑，目标2028年3月前实现自动化AI研究员。但最薄弱环节仍是“决定做什么”，任务超过4小时即需人类频繁介入。 Google DeepMind的进化式编码智能体AlphaEvolve则从算法进化切入，其提出的电路方案已被集成进下一代TPU，Google前任首席科学家杰夫·迪恩（Jeff Dean）评价这是“TPU大脑帮助设计下一代TPU身体的最新案例”。 RSI热度提升背后，是明确的行业趋势。模型研发模式伴随AI技术的提升，正在从人类主导、AI辅助，转向AI参与自身迭代、人类监督的方向。谷歌DeepMind首席战略官贾吉特·塞洪（Jasjeet Sekhon）此前表示，RSI正成为AI资本开支的核心投资逻辑，虽然当前的AI收入还不足以支撑正在投入的资本开支，但不下注RSI并不明智。 此次Anthropic的披露同样划出了清晰的边界：没有任何被测量的工作达到AL5，安全监控仍处于早期，跨实验室比较尚无统一方法。RSI的最小闭环虽然已经出现，但“决定做什么”仍依赖人类，长期判断与真实系统调试能力仍是短板。 Anthropic此次将这些数字透明化，一方面意在让社会在人类尚握主导权的窗口期，参与决定AI自我迭代的节奏与方向；另一方面，这也为行业树立了一个可参照的披露基准，给到其他竞品厂商同样的数据透明化压力。 当Anthropic率先将研发自动化比例、Agent规模、算力投入占比与安全监控覆盖率摆上台面，透明度本身便构成一种无声的竞争压力，不跟进便可能被视为有意遮掩。这种“披露竞赛”一旦形成，行业透明化的节奏将被实质性加快，公众与监管机构也将获得更多衡量AI发展速度的标尺。

2026-9-18 : 内河游轮正从传统水上观光载体向综合型休闲度假产品升级。近日，中国旅游研究院在2026湖北文化旅游发展大会上发布的《中国内河游轮发展报告2026》（下称“报告”）显示，截至今年前7月，长江干线共有47艘省际游轮投入营运，平均床位载客率达79.5%，中青年群体和境外游客等新兴客群增长迅速。我国广袤的内河航运网络为游轮产业筑牢了发展根基。交通运输部数据显示，2025年末，我国内河航道通航里程达12.87万公里，其中等级航道6.86万公里，内河港口生产用码头泊位达16540个。游轮产业已初步形成长江、珠江干线双引领的空间格局：截至2026年8月，长江干线共有47艘省际游轮投入营运，总客位数21351个。珠江游船舶运力规模达39艘、10690客位，位居全国第二。除长江干线和珠江干线外，长江水系和珠江水系的其他河流游轮发展也较快。如桂林漓江精华段运营127艘星级游船，上海黄浦江共有游船37艘（截至2025年），赣江滕王阁游轮拥有5艘游轮、总客位1239个。其他水系游轮也在发展当中，特别是京杭大运河、天津海河等有多艘游轮运营。内河游轮具有“慢节奏、一站式、综合消费”的出游特点，游客不用频繁换乘、长距离步行和多次更换住宿就可以欣赏独特景观、得到多重体验，较好地满足了他们轻松不累和深度体验的出游需求。报告课题组对2000余条游客在社交平台分享的内河游轮体验文本分析发现：游客在内河游轮旅游中参与的是综合体验，获得的是情绪价值。他们最关注的体验类别依次是“观景”（30%）、“服务”（25%）、“美食”（20%）、“娱乐”（15%）、“其他”（10%），他们最突出的感受依次是“治愈与放松”（25%）、“不舍与留恋”（20%）、“震撼与惊叹”（20%）、“亲情与陪伴”（15%）、“仪式感与满足感”（10%）、“其他”（10%）。内河游轮旅游不再只是观光，而成为能够为游客带来身心放松、情绪满足和精神愉悦的综合型休闲度假方式。“尽管银发群体仍是当前内河游轮消费主力，2026年6月长江三峡游轮客群中60岁以上群体占比超56%。”中国旅游研究院总规划师宋子千解读称，但不容忽视的是，中青年群体对内河游轮的关注度持续走高。抖音平台数据显示，中青年用户对游轮主题的偏好度显著提升，成为极具潜力的增量客群。与此同时，入境市场增长迅猛，2025年长江游轮接待境外游客11.76万人次，同比增长56.8%，境外游客占整体客运量的比重从2023年的1.5%跃升至9.8%；珠江游领域，2025年广州金航游轮接待国外游客同比增长约75%，国际化成为行业增长新曲线。新兴客群打开增长空间的同时，也引发游轮市场结构性分化加剧。报告称，2025年长江三峡豪华型游轮发船量同比增长4.01%，经济型游船发船量则同比下降22.92%；今年1～5月，豪华型游轮客运量同比增长18.2%，经济型游轮同比下降21.3%，豪华型游轮客位占比已从2023年的82%提升至86%。2026年成为2014年以来新建省际游轮运力投用密度最大的年份，截至目前，今年已新增5艘150米级、650客位的大型豪华游轮，产品体系也从单一观光向“观光+休闲”复合型度假产品拓展。湖北依托长江中游核心区位与“千湖之省”的资源禀赋，正全力打造内河游轮高质量发展的全国样本。湖北境内长江干线长达1061公里，串联宜昌、荆州、武汉等重点城市，集聚三峡工程、葛洲坝、武汉滨江等核心旅游资源，同时拥有密集的湖泊水系，发展内河游轮产业得天独厚。目前，湖北已形成覆盖滨江夜游、短途休闲、多日度假的多元游轮产品体系，全省省际、省内游轮分别达16艘和23艘，高端环保新能源游船218艘，标准化码头72个，总客位超3.1万个。2025年，湖北首批10条水路旅游精品航线累计接待游客796.2万人次，同比增长15%以上；今年上半年，湖北省际游轮接待游客57万人次，其中境外游客7.88万人次，同比大幅增长62.47%，省外及入境市场拓展成效显著。下一步，湖北将推动游轮与研学、演艺、非遗、康养等业态深度融合，完善“船、岸、景、城”一体化发展机制，进一步放大资源与产业优势。

2026-9-18 : 9月18日，国新办举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，介绍“十五五”时期推进住房城乡建设事业高质量发展有关情况，并答记者问。以下是发布会要点汇总： 我国房地产进入存量时代 住建部新闻发言人陈绍旺介绍，住建事业“十五五”时期面临新形势，住建事业主要有城乡建设、住房和房地产、建筑业三大板块。三大板块都处在转型发展的关键期，概括起来是“两个转向、两个转变、三化转型”。 “两个转向”讲的是城乡建设板块，是指城镇化正从快速增长期转向稳定发展期，城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段；“两个转变”讲的是住房和房地产板块，一个是房地产市场供求关系发生重大变化，一个是房地产进入存量时代；“三化转型”讲的是建筑业板块，也就是建筑业向智能化、绿色化、融合化转型。 “十五五”时期，住房城乡建设部努力实现5方面目标。一是现代化人民城市建设取得重要进展；二是人民群众居住水平实现新的提升；三是建筑业提质升级取得显著成效；四是人居领域全球影响力明显增强；五是高质量发展基础支撑全面夯实。 我国城市已进入“三分建、七分治”时期 陈绍旺表示，“十五五”时期将建设智慧城市。我国城市已经进入“三分建、七分治”时期，城市治理份量越来越重，住建部将顺应数字化趋势，完善城市信息模型和城市运行管理服务平台。 将大力整治招投标乱象和拖欠工程款问题 陈绍旺表示，在推进建筑业提质升级方面，关键是提供高质量的建筑产品。住建部将深化建筑业改革，强化质量安全监管，规范建筑市场秩序，大力整治招投标乱象和拖欠工程款问题。 现房销售是大势所趋 住建部房地产市场监管司司长?张雪涛介绍，在商品房销售上，主要是推行现房销售制，解决项目销售要一手交钱一手交房的问题，实现“所见即所得”，从根本上防范交付风险。现在来看，现房销售已经是大势所趋。根据国家统计局的数据，近年来采用现房销售的商品房的销售面积一直保持着正增长，占整个新房销售面积的比重逐年提高。新项目要优先选择现房销售，同时统筹用好针对项目的土地、金融、税收等支持性政策，实行预售的要完善预售资金监管，切实保障购房人的合法权益。 “十五五”时期将扩大住房公积金制度覆盖面 ?张雪涛表示，“十五五”时期将推动住房公积金高质量发展。将扩大住房公积金制度覆盖面，支持个体工商户、非全日制从业人员以及其他灵活就业人员自愿缴存住房公积金，进一步增强公积金制度的普惠性。 多措并举筑牢住房公积金资金安全防线 ?张雪涛表示，将筑牢住房公积金资金安全的防线，通过加强制度规范，健全管理机制，丰富监管手段等措施，确保住房公积金资金安全。 支持企业出海，加大“走出去”企业的政策支持和服务保障力度 住建部总工程师李晓龙表示，“中国建造”现在享誉海外，更是建筑业的金字招牌。住建部将支持企业出海，发挥“中国建造”的品牌和技术优势，加强建筑领域国际交流合作，特别是要对“走出去”的企业提供政策支持和服务保障，加大支持力度。同时推动对外工程承包企业的业务范围，向高附加值环节转移，真正建设一批有影响的示范工程项目。 “十五五”时期将综合整治建筑业“内卷式”竞争 引导企业重品质、拼实力 李晓龙表示，“十五五”时期将综合整治建筑业“内卷式”竞争、工程款拖欠等难点问题。按照国家统一大市场建设要求，引导企业从过去的重规模、拼价格，转向重品质、拼实力。

2026-9-18 : 昆山是谁？连续21年“霸榜”全国百强县（市）首位，GDP连续4年超5000亿元……这座以制造业立身的城市，长期被视为中国县域经济的“天花板”。而在经济标签之外，昆山正在悄然生长出另一张面孔——一座有戏、有咖、有烟火气的江南文旅之城。统计数据显示，2025年全年昆山接待游客数2802.5万人次，相较2024年的2415.2万人次，一年增长超过387万人次，增幅达16%。数据的背后，是一场城市气质的重塑。“文化+旅游”“文化+科技”“文化+商业”等元素的融合，也催生出这座城市新的经济增长点。从周庄到歇马桥、计家墩：古镇的新面孔古镇游是昆山文旅的一张传统王牌，但昆山正在跳脱出“门票经济+商业街复制”的老路，让这件事变得不一样。今年5月，在阿塞拜疆巴库举办的第十三届世界城市论坛上，由同济大学建筑与城市规划学院教授陈晨牵头规划的昆山市千灯镇歇马桥村综合提升实践，成功入选“首届国际城市更新最佳实践”全球30个标杆实践案例。始建于1129年的歇马桥村，村域面积3.62平方公里，保存着5000平方米明清建筑群和500米古石板街。与不少传统村落一样，歇马桥也曾面临闲置农房增多、传统农业效益不高等问题。于是，歇马桥以“整村运营”的模式，引入专业团队统一规划招商，闲置农房改造成民宿，古琴、陶艺、文创、艺术家驻留等业态陆续落地。依托紧邻上海的优势，加之“小而美”的精致场景和深度的江南文化沉浸感，歇马桥村迅速走红，成为上海及周边地区市民周末度假的热门目的地。2025年，歇马桥接待游客超120万人次，项目营业额达4000万元；村集体经济收入达到2118万元，累计盘活70户村民房屋，每年为村民带来租金约320万元。今年上半年，歇马桥接待游客96万人次，实现营业收入2900万元，同比分别增长56%和63%。在日前举行的“玉见山·邂逅江南”长三角主流媒体专项采风活动中，歇马桥村表示，接下来将统筹餐饮住宿、农业研学、文创等业态，加快美术馆、汇演中心建设，打通与千灯古镇、农业示范区的资源链接，把单村“一日游”拓展为千灯全域 “微度假”，实现从“打造一个村”到“带动一片区”。在昆山，更多曾经“沉睡”的村落，正一步步被唤醒。锦溪镇计家墩理想村，区域总面积仅1.2平方公里，如今，这里已经形成国内首个大型现代民宿聚落，集聚了长三角地区大批海归建筑师、工程师、投资人等新村民，构筑起一个集生活美学、艺术共创与数字游牧于一体的“理想村”。目前，计家墩理想村年接待游客近30万人次。今年3月，计家墩村入选江苏省七个“乡村旅居游”产品之一。被誉为“中国第一水乡”的周庄，也在持续谋划产品升级。7月9日起，周庄正式推出“月夜越周庄”沉浸式体验新项目，这是夜周庄IP的系统性升级，通过打造主题灯区、文艺剧场、全域情景演绎、实景NPC百场秀、水上有歌音乐会等主题活动，让游客可观灯、看剧、听歌、逛集，全方位感受“夜周庄”的水乡文旅魅力。其中，《只此周庄》行浸式多维空间剧是一个标志性产品，观众可以跟着剧情在周庄的实景空间中行走，让“看古镇”变成“进入古镇”。这部剧入选文化和旅游部第二批全国旅游演艺精品名录，成为昆山文旅从“观光”向“沉浸”转型的代表作。咖啡嵌入昆山空间肌理5月6日召开的江苏昆山市委城市工作会议提出，围绕擦亮“最江南”文化符号、塑造“最活力”生活方式，持续打响“一座古镇忆江南”“一腔昆曲蕴风雅”“一代大儒承古今”“一杯咖啡一座城”“一场艺匠绽芳华”等系列文化品牌，全力打造内外兼修的文明城市。昆山的文旅气质，不止有“最江南”的温婉古韵，还与它的产业紧密相关。一个典型的符号，就是咖啡。从开发区的万吨恒温库，到歇马桥的河畔，咖啡的香味如影随形，成为昆山一个鲜明的文化符号。虽然不产一颗咖啡豆，但昆山却包揽了全国60%的生豆烘焙量，每年输出的咖啡豆可以制作10亿杯咖啡。近年来，昆山围绕“从一颗生豆到一杯咖啡”进行全产业链布局，已培育和引进星巴克咖啡、瑞幸咖啡、越南中原传奇等头部咖啡企业43家，2025年全年营收超100亿元。《昆山打造国际咖啡产业之都三年行动计划（2025~2027年）》提出，要围绕建设国际咖啡产业之都的功能定位，形成千亿级的“买全球、卖全球”咖啡产业规模和“咖啡+”文化品牌矩阵，将“做咖啡到昆山”的标识在全球打响。“无中生有”的咖啡产业，已经成为嵌入昆山空间肌理，吸引年轻游客、营造“慢生活”场景的核心介质。目前，昆山的咖啡馆已经1000多家。2025年，仅“昆山之链”沿线特色乡村咖啡馆就超过70家，全年卖出15万杯咖啡。不只有咖啡。尚明甸村把科创体验搬进田间地头，3D打印、机器人编程、XR沉浸式体验，让乡村度假多了科普趣味。巨星传奇集团（06683.HK）依托头部明星IP与数字直播基地，和好孩子、晨风等昆山产业文旅点位形成差异化，依托花桥临沪区位承接上海青年客群，以IP流量带动潮玩、美妆、健康食品、服饰等产品转化，打造“IP+文旅+直播新零售”促消费新模式。存量空间的“文旅化改造”当前，昆山通过城市更新，把更多存量空间变成了文旅热点。位于周市镇的陆杨粮仓，始建于上世纪90年代，作为城市更新和文化传承的一部分，这座原来的粮管所经过“轻介入、微改造、尊重历史痕迹”的雕琢，保留碉堡式筒仓，砖拱长廊等历史痕迹，同时引入粮仓书店、咖啡工厂店、烘焙工坊、器物商店等业态。自2025年8月开业以来，这里迅速跻身网红打卡地行列，日均客流超过7000人次。昆山老城娄江沿岸的11处陈旧资产也被重新盘活：原“亭林妇女之家”改成清吧，城市管理服务站变成桨板俱乐部。引进的不只是商铺，还有主理人和内容。这种“微更新+内容运营”的思路，让公共空间在保持开放共享的同时，生长出了新的消费增量。昆山城投表示，通过“城市更新+公园经济”双轮驱动，打造全域公园格局，激活公园场景消费新动能。比如，免费开放亭林园，庙泾河生态廊道串联森林公园、大西门商业街等商圈景区，依托73万平方米亭林园集聚区更新，2025年片区年接待游客超600万人次，消费势力同比增长超50%。2026年4月，昆山在上海举办文化产业推介交流会，并系统发布了玉山历史文化片区和正仪戏曲文化片区两大城市更新蓝图，前者聚焦老城复兴与先贤文化，后者围绕昆曲发源地打造“百戏剧场”群和国家级戏曲文化生态区。著名画家陈逸飞曾把昆山比作一把精美的折扇：一面是经济繁荣、活力无限。另一面是历史悠久、人文鼎盛。现在，经济叙事之外，昆山的另一面也在被更多人看见——它不仅是百强县榜首，也是一座可以坐下来喝杯咖啡、听折昆曲、在古镇古村里慢慢游走的江南小城。

2026-9-18 : AI正成为医药研发的新基建，但在追求降本的同时，它能否真正提高药物研发的成功率？日前，在2026张江药谷大会暨上海国际生物医药产业周·开幕论坛上，与斯坦福大学结构生物学教授、2013年诺贝尔化学奖得主迈克尔·莱维特（Michael Levitt）教授对话过程中，英矽智能联合首席执行官任峰坦言称“公司上下有点紧张”——因为不知道三期的结果是否会成功还是失败。英矽智能开发的特发性肺纤维化治疗药物Rentosertib，近期已完成三期临床试验的首例患者入组，这是全球首个完全由生成式AI赋能研发并推进至三期的候选药物。迈克尔·莱维特表示，50年前人们用计算机来“理解生物学”，而今天，计算机已经开始“设计生物学”。人工智能不仅能预测蛋白质结构，还能设计新的蛋白质和药物分子，这非常了不起，但AI提出的分子，必须经历一系列现实检验的阶段，而三期正是现实检验的终极阶段。就当下而言，AI制药要走到三期验证，仍有若干关键卡点尚未打通。AI能否预测临床三期结果一款创新药物的研发大致分为三个阶段，靶点假说的提出与药物靶点确定、潜力分子优化与临床前候选化合物评估，以及最后的临床试验验证。前两个阶段，属于药物发现环节。根据Nature Reviews发表的统计数据，由靶点（target）发现到苗头化合物（hit）筛选、从苗头化合物筛选到先导化合物（lead）发现、由先导化合物优化到临床前候选药物（PCC）的生成，传统方法的平均资本支出分别为94、166和414百万美元。根据Insilico Medicine公布的数据，AI能够将上述阶段花费分别缩减至0.2、0.4和2百万美元，缩减比例均为90%以上。同时，AI可将上述阶段的研发周期由传统方法的1年、1.5年和2年缩减至2个月、4个月和11个月。AI可以加速药物发现，但这只是第一步，临床验证依旧漫长和不确定性。在这次论坛上，上海医药中央研究院常务副院长田正隆表示，AI药物只有成功跨越三期临床试验，才真正有意义。药物的临床试验阶段，属于资金重投入阶段，投入的资金成本远远高于临床前阶段。“是否存在某种AI方法，能够预测三期结果，让候选分子的命运在投入巨大临床资源之前便得到评估？”任峰在会上抛出这样问题。在临床试验阶段，AI到底能不能赋能，行业仍争论不休。迈克尔·莱维特表示，当前最大的理论挑战在于模型的尺度鸿沟。“我们拥有很好的原子计算模型、很好的电子计算模型、很好的蛋白质计算模型，但我们没有很好的患者计算模型，没有针对‘人’的计算模型。每个患者都是不同的，临床试验里的100个患者，他们并不相同。”“有人说，临床端‘AI没有用’。我对这句话，一半同意，一半不同意。”无锡自然常数科技有限公司创始人、董事长黄小鲁认为，AI不是没用，是不好用，不好用的根源在于，双方讲的是两种语言，存在语义鸿沟，模型输出的是向量与评分，但临床追问的是入组、逃逸与打捞，这之间的鸿沟需要得到填平。成功率如何提高在黄小鲁看来，创新药研发过程中，临床二期往往是最关键、也是风险最高的阶段。数据显示，二期向三期转化成功率仅有28.9%。如何在投入巨大临床成本之前提前识别风险，成为行业长期面临的挑战。“二期是疗效概念首次在人体接受检验，并决定是否启动三期巨额投入的决策点。三期需要进行多中心、大样本投入，随访也以年计，单项耗费成本在1900万美元至1.27亿美元之间，一旦终点未达到，资产价值将清零。”黄小鲁表示，把不该进入三期的项目，留在二期，是一件极其重要的工作。恰恰在这个阶段，药厂最愿意花钱买“确定性”，这个阶段对AI的需求很大，旨在可以进行客观、有数据支撑的判断。黄小鲁介绍称，针对这一行业痛点，自然常数正在打造的“In Silico Second Opinion（计算推演决策辅评）”，旨在成为连接临床真实问题与AI计算能力之间的开源智能决策工具，让AI从辅助发现候选药物，进一步走向辅助临床开发决策。传统药物研发长期依赖科学家的经验判断与反复试错，而AI的深度介入，正把这套“经验驱动”的逻辑改写成“数据与模型驱动”的新范式。当前，AI赋能药物研发，依旧还有其他痛点待解。深势科技生物医药行业总经理张鹏认为，药物发现环节仍横着两大卡点，一是底层模型与可调用的能力还不够强。他以ADC（抗体偶联药物）开发为例，如果能用计算方法模拟药物在体内的分布、释放与局部杀伤过程，价值极大，但这类底层模型仍有巨大提升空间。二是结果信任问题，症结在于干湿闭环尚未打通。在计算环节，从业者天然持保留态度，计算给出的结论必须经由湿实验数据的检验才被采信，而眼下计算设计与湿实验验证之间还未形成高效闭环，行业也仍缺乏一套可规模化复用的通用方案。田正隆亦表示，当前AI制药仍面临同质化挑战，当各家药企都依赖相同或近似的开源模型、以及少数特定合作模型时，模型给出的答案很容易趋同、缺乏差异，而这种同质化在现阶段几乎不可避免。更深层的卡点则落在数据池与预测能力上——模型必须建立在企业自己的数据池之上，而且内部既要有成功数据，也要有失败数据，通过持续反馈形成闭环，才有可能回答真正的未知问题。“说到底，企业最关心的从来不是一个漂亮的算法，而是预测问题。在做一件事之前，AI能否提前给出判断，并不断提高预测的准确度，现实是企业之间的数据孤岛依然坚固——失败数据尤其不被分享。”田正隆认为，谁能率先打破孤岛、用数据验证自己的模型确实能解决从0到1的问题，谁才真正拥有不可替代的价值。

2026-9-18 : 越疆科技A股IPO于2026年7月已在深交所创业板过会，但截至发稿，公司材料尚未提交证监会注册，进展明显慢于市场预期。作为对比，宇树科技从科创板受理到注册仅用时104天，但自上市以来，公司最新股价已较上市首日高位遭受“腰斩”。有业内人士认为，宇树科技上市后的表现，有可能影响到具身机器人行业在A股市场的整体上市进程。那么，越疆科技过会两月迟迟未提交注册，究竟卡在了哪里？协作机器人龙头的“A+H”路径深圳市越疆科技股份有限公司（简称越疆科技，02432.HK）由刘培超于2015年创立，是国内协作机器人龙头企业。公司2024年12月在港股市场成功上市，公司A股于2026年7月22日创业板IPO过会，是大湾区首单H股回A项目，拟募资12亿元，投向人形、多足具身智能机器人研发与产线建设。营收方面，越疆科技呈现稳步增长态势：2023年实现营收2.87亿元，2024年3.75亿元，2025年4.93亿元，复合增速约31.13%。不过，公司利润端近年持续承压：2023年归母净利润亏损1.03亿元、2024年亏损0.96亿元、2025年仍亏损0.84亿元，连续三年亏损，虽然亏损幅度有所收窄，但三年累计亏损超过2.8亿元。截至2026年6月末，公司自成立以来尚未实现年度归母净利润转正，累计未弥补亏损约3.45亿元。在这种背景下，公司2026年上半年业绩仍然出现明显波动：实现营收3.16亿元，归母净利润为亏损1.06亿元，亏损额大幅扩大，亏损额同比增幅超过150%。行业竞争：“内圈”激烈，毛利率难掩规模困境近年来，国产协作机器人行业内卷不断加剧。以越疆科技为例，为抢占全球出货量第一，公司主力六轴协作机器人销售均价近两年从5.66万元跌至3.82万元，累计降幅32.5%。从财务数据看，公司综合毛利率虽维持在46%-48%的水平，看似不低，但营收规模还不够大，毛利总额无法覆盖高额的研发投入，以及销售、管理费用。从现金流来看，公司经营活动现金流长期呈现净流出态势，主业经营尚未实现造血能力，只能靠扩大规模来摊薄成本和费用。公开信息显示，2023年-2025年，该公司经营活动现金流分别为-1.58亿、-0.92亿、-0.43亿元。2024年，越疆科技港股上市，向全球发行4000万股H股。此后于2025年7月完成第一次配售，募资净额约10.22亿港元；2025年11月完成第二次配售，募资净额约7.71亿港元。港股IPO融资净额加上两次配售净额，合计在港股市场融资约24.74亿港元。然而，在香港市场连续募资的结果是，大量资金趴在公司账面上。A股招股说明书显示，2025年末，公司货币资金约22亿元人民币，其他流动资产2亿元，合计流动性类现金资产超过24亿元。这么多钱趴在账面上，越疆科技用它来做了什么？现金流量表上可以找到答案。现金流量表显示，2025年公司投资活动支付的现金超过25亿元。投资活动现金流出，并非股权类的投资活动。公司解释称，投资活动产生的现金流出金额较大，主要系公司先后于2024年底完成港股IPO及于2025年完成两次港股配售后账面货币资金余额较多，将暂时闲置的资金用于购买定期存款所致。现金流量表中，收回投资的现金也超过了7亿元，这说明公司是在拿闲置资金滚动做定期存款。2025年在港股配股时，公司称将用五分之一的资金，合计约3.3亿元人民币，用于机器人产业链及相邻领域的投资、收购等活动，两次配售公告均明确预期于2027年底前使用完毕。在公司2026年7月22日过会时使用的最新版创业板IPO招股说明书中，记者未找到关于上述产业链投资收购进展的披露信息。回A动机之辨：估值套利还是战略需要？账面资金如此之多，此番回A股再募12亿，越疆科技A股拟募资金的募投项目分别为：多足机器人拟投资5.5亿元，人形机器人2.5亿元，营销体系1亿元，补充流动资金3亿元。交易所问询时，保荐机构论证两者投向侧重点不同：港股资金更多用于协作机器人、海外业务；A股资金集中投入人形、多足的产线与专项研发。但再看利润表，越疆科技的研发投入最高时一年也只有一个多亿。尚处在公司研发早期的人形、多足机器人，是否消化得了这么多资金用于研发？除募资以外，有业内人士指出，越疆科技回A的另一番考量，可能是股东退出——港股流通盘小，早期投资人退出流动性很差；A股上市后，股东将获得更好的市场流动性，更宽的变现渠道，完善整个公司资本退出机制。从发行定价来看，2024年公司港股最终发行价18.80港元/股，2025年7月第一次配售配售价54.3港元/股，2025年11月第二次配售配售价46.8港元/股。越疆科技在港股上市后的股价走势堪称“过山车”： 上市首日表现平淡，随后借具身智能风口暴涨至83.8港元，较发行价暴涨345.7%，但2026年风口退潮，叠加基本面压力、亏损扩大 ，截至目前已回吐此前大半涨幅。9月18日早盘，公司股价在21.3港元一线上下震荡，市值约93亿港元，较历史高点回撤约75%。期间大幅跑赢大盘于前、大幅跑输大盘于后，是典型的“风口期高弹性、退潮期高杀伤”的机器人次新股走势。港股两轮高位配售的资金方与二级市场高位买入者目前均面临大幅浮亏的局面。

2026-9-18 : 8月底，尼泊尔境内的一座冰川在毫无预警的情况下轰然崩塌。冰岩混合物以摧枯拉朽之势冲入山谷，瞬间将沿途的村庄、道路和桥梁碾为废墟，造成重大人员伤亡。越来越多的科学研究显示，这场突发性的极地山地灾害并非个例，而是近年来全球气候失衡、冰川加速消融的缩影。当地时间9月17日，世界气象组织（WMO）发布《全球水资源状况报告》，显示2025年是过去35年来全球河流最干旱的年份之一。陆地水储量延续近十年来的下降趋势，全球主要冰川区连续第四年出现冰量损失。地下水情况同样不容乐观，2025年，全球近三分之二监测井的水位偏离历史常态。报告警告，全球水循环正变得更加异常和难以预测，水资源安全面临长期风险。 异常的水循环上述报告对整个水循环进行了全面评估，涵盖河流流量、地下水、蒸散发、陆地水储量、积雪和冰川，以及高影响事件（气象领域的极端灾害事件）。报告显示，当前全球的水资源循环正变得更加不稳定和不可预测，水资源在“过少”和“过多”之间摇摆。比如，当前水循环中的部分环节变化加快，例如降水、河流流量、土壤湿度，数日或数周内就会随天气发生改变。而地下水、冰川与季节性积雪这类水体变化缓慢，需要历经数个季节、数十年甚至更久才会累积或消耗。“传统上，这些慢速储水就如同地球的‘储蓄账户’，充当缓冲垫，能扛住气候欠佳的年份，使得单次干旱或一个旱季不会直接演变为水资源危机。”世界气象组织秘书长塞莱斯特?绍洛（Celeste Saulo）表示，“但如今，我们正在透支这一淡水储备‘储蓄账户’。与2024年相比，2025年的全球水储量进一步亏缺，并未出现恢复迹象。”报告显示，当前全球陆地水储量，即储存在地下水、河湖、土壤水、植被以及冰雪中的总水量，自2010年以来持续下降。报告依托13个全球水文模型、结合实测气象数据得出的结论显示，2025年是全球河流径流量35年来最干旱的年份之一，全球36%的流域面积河流水量低于常年水平。同时，处于“正常状态”的流域占比连续第七年偏少，仅为34%~38%；而1991~2020年的基准平均值为46%。过去5年的数据显示，南美的大部分地区（尤其是亚马孙河和拉普拉塔河流域）、北美（如科罗拉多河、密苏里河、密西西比河等部分地区）、中东部非洲（如刚果河、尼罗河等部分地区），以及中亚和中东都记录到了反复出现且低于正常数值的河流流量。2022~2025年的地下水情况显示，智利的北部和中部、中东欧、中东、印度西北部、南非北部、澳大利亚南部/西部、加利福尼亚和美国南部高原，以及墨西哥，都是多年地下水持续亏缺的地区，也就是低于正常甚至远低于正常水平。与此同时，绍洛表示，当前全球见证了越来越多与水资源相关的灾难事件，“各大机构对于厄尔尼诺现象加强的预警，这不是个好消息，会加剧一些地方的干旱同时导致另一些地区洪水泛滥。”数据显示，在2021~2025年期间，全球大约有1500起与水相关的极端事件被机构EM-DAT报告。EM-DAT由比利时鲁汶大学的灾害流行病学研究中心与联合国减灾办公室等机构合作运营，监测几乎涵盖所有对人类社会和自然环境产生重大影响的灾害类型。这些事件导致至少6.25万人死亡，亚洲和非洲合计几乎占据了近一半的记录水相关极端事件和超过80%的死亡人数。在人员损失方面，非洲是受影响最严重的地区，占所有报告死亡人数的近一半，大约3.08万人。亚洲是受影响次多的地区，报告死亡人数大约为2.02万人。不过，报告表示，要评估与水相关灾害相关的经济损失仍然具有挑战性，主要是相关损失并没有被系统地报告，尤其是在保险覆盖有限和灾害损失核算能力不足的国家。冰川“峰值水量”临界点报告还提到，在2025水文年（2024年10月~2025年9月），全球24条参照监测的冰川失去了4080亿吨冰体，相当于海平面上升约1.1毫米。报告表示，这是连续第四年所有主要冰川区域都出现净损失，即冰川的积累量小于消融量的情况。与此同时，季节性积雪峰值与三月积雪水当量（SWE）的数值显示，欧洲的积雪状况普遍低于正常水平。总体来看，整个21世纪冰川质量的大幅减少代表了全球淡水资源的下降；从2000年到2025年，山地冰川的地面以上冰质量损失了6.2%，而特定地区的相对质量损失高达40%。自20世纪50年代中期以来，中阿尔泰地区（the Central Altai）的冰川大幅缩小，损失了271.7平方公里，占总面积的40.2%。仅在21世纪，冰川面积就减少了93.8平方公里，相对于2001年下降了18.8%。报告显示，2025水文年，中亚、南亚西部、俄罗斯北极地区、冰岛以及加拿大西部和美国的全球陆地冰川网络区域的冰川年质量平衡均在该区域历史记录中位列负值最大的前三年。一些以小型冰川为主的地区，如亚欧大陆交界的高加索地区、加拿大西部和美国以及中欧地区，尽管2025年的年度质量损失比1991~2020年更大，但夏季质量平衡几乎没有增加甚至出现下降。这表明这些地区可能已经达到了“峰值水量”状态。“峰值水量”指冰川融水使得河流流量持续增加，直至达到最高点，此后因冰川储量减少河流流量开始下降，直至停止。国际山地综合发展中心（ICIMOD）的最新研究也显示，喜马拉雅当地的冰川融化速度已快于十年前。按照当前趋势，该地区预计将在本世纪中叶迎来“峰值水量”，到本世纪末，该地区冰川可能损失多达80%的现有体积。两大机构警示“峰值水量”可能带来的错觉，即在峰值到来之前，人们感受到的是“水变多了”，灌溉扩张、水电建设、农业增产都建立在这个错觉之上；而一旦越过峰值，所有这些依赖稳定水资源的产业，比如当地居民生活、农业生产、水电供应以及下游基础设施都将承受连锁压力。

2026-9-18 : 今年以来一些上市公司披露补税公告引起市场关注，但整体来看上市公司税负平稳。第一财经从税务部门了解到，根据上市公司公开财务数据，今年上半年，A股上市公司缴纳各项税费2.53万亿元，同比增长4.5%，这一增速明显低于营业收入（7.6%）和净利润（19.5%）增速，也低于上半年全国税收收入增速（5.3%）。今年上半年A股公司综合税负（缴纳税费占营业收入的比重）较去年同期降低0.2个百分点至6.7%。今年上半年上市公司缴纳税收占税务部门征收的税收收入比重接近26%，自2023年以来基本稳定在这个水平。那么为何今年以来披露补税的上市公司数量和金额有所增多？这主要是上市公司合规意识尤其是税法遵从度提升，以及对涉税事项的披露意愿明显增强。今年以来，在证监、税务等部门积极引导下，上市公司主动加强自身常态化合规缴纳税费管理制度，主动开展税务合规风险排查，及时依法调整税收制度规定与财务会计核算差异，防范税收政策适用等方面风险。特别是不少上市公司将旗下成员企业合规管理水平作为重点。根据税务部门统计，今年以来上市公司发布的涉税公告看，超过七成属于企业自查自纠补税，超三分之二是因为旗下成员企业纳税调整而进行的信息披露。具体分析上市公司补税原因，主要有四方面：·错误适用税收优惠政策，占比约40%，比如错误享受高新技术企业税收优惠；·集团内部税务管控不严，占比超过30%，比如关联交易未按规定进行纳税调整；·纳税申报方面存在疏忽，占比约20%，比如不符合不征税条件的地方奖补未按规定申报纳税；·发票抵扣存在违规，占比约5%，比如取得合作企业虚开发票等情形。吉林财经大学税务学院院长张巍表示，补缴税款本质上是一次性调整事项，属于企业常态化合规管理行为，不影响经营基本面，并且有利于消除风险隐患，助力企业长远健康发展。事实上，为了优化营商环境，税务部门充分发挥税收大数据作用，更多对上市公司采用风险提示等说理式方式开展精准引导，对上市公司采用税务稽查手段数量有所下降。税务部门数据显示，2026年1-8月，税务部门通过税务稽查手段开展合规管理涉及的上市公司户数，较去年同期下降6.7%。西南财经大学中国金融研究院教授汤继强表示，越来越规范的信息披露制度也是上市公司发布涉税公告数量增多的原因之一。证监会修订后的《上市公司信息披露管理办法》，进一步强化了上市公司风险揭示义务，要求上市公司充分、及时披露可能对公司经营和财务状况产生重大影响的风险事项。“一些上市公司在以前的年度也曾发生过补税事项，但未作公开披露。信息披露规则的完善，直接推动了涉税补缴事项的公开透明化，有利于更好地引导依法遵从、合规经营。”汤继强说。从对上市公司补税公告的反应看，市场已从过去的过度担忧转向理性看待，因为从中长期看，这有利于上市公司出清相关涉税风险。在2025-2026年发布涉税公告的上市公司中，约六成上市公司股价在发布当日或次日没有发生大幅异动，超四成企业市值在当月即实现上涨，反映出企业依法补税、主动整改，得到了市场认可。国家税务总局相关司局负责人表示，上市公司在服务经济社会发展、增进民生福祉方面发挥着重要作用。税务部门将继续依法依规开展税收征管，积极营造合规经营、诚信纳税的税收生态，不折不扣落实税费优惠政策，严格规范涉企税务检查执法，既严肃查处涉税违法行为，又严防征收“过头税费”，并积极帮助纳税人防范和化解涉税风险，着力营造法治公平的税收营商环境，推动上市公司等各类经营主体在合规经营中更加稳健发展。

2026-9-18 : 9月18日，人民币汇率迎来重要突破，离岸、在岸人民币对美元汇率双双升破6.70关口。其中，更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率率先突破该点位，截至当日上午10时40分，盘中最高升至6.6953。人民币对美元在岸即期汇率同样升破6.70，盘中最高触及6.6975。东方金诚首席宏观分析师王青对第一财经表示，两大因素驱动人民币走强，一是美联储加息效应释放之后，隔夜美元指数冲高回落；二是近期人民币中间价持续向偏强方向调整。当日，人民币兑美元中间价报6.7521，调升59个基点。回溯本周行情，人民币中间价呈现连续调升态势，9月14日调升45个基点、9月15日调升28个基点、9月16日调升42个基点、9月17日调升48个基点，本周累计调升222个基点，中间价稳步上行，释放出稳汇率信号。近期，受海外主要经济体货币政策调整、中东局势波动等多重因素扰动，全球汇市波动明显加剧，但人民币总体维持稳中偏强。拉长时间维度，今年人民币对美元即期汇率累计升值超4.1%，离岸人民币对美元汇率累计升值4%。王青表示，背后的支撑来自我国外部经贸环境保持稳定，出口实现持续高增，国内宏观经济稳中有进，为人民币汇率筑牢基本面基础。同时，我国已经构建跨境资金流动“宏观审慎+微观监管”两位一体监管框架，能够有效应对中美货币政策周期错位带来的大规模跨境资金流动风险，市场不必过度高估美联储加息对人民币汇率带来的冲击。在后市研判上，王青判断，短期内人民币汇率有望延续稳中偏强格局，后续需要重点跟踪国内出口增速变化，以及海外主要经济体货币政策调整带动的美元指数变动。不过，市场也应当理性看待本轮人民币升值行情。华福证券首席经济学家管涛表示，当前影响人民币汇率涨跌的因素同时存在。短期利多人民币的因素相对占优，但升值的宏观紧缩效应可能会对市场情绪形成扰动。拉长时间看，影响汇率走势的不确定性与不稳定性依然较多，汇率预测不准是必然，双向波动是常态。应审慎使用人民币升值推动中国资产重估的宏大叙事。人民币汇率涨跌有利有弊，不宜对其做过多的价值判断。

2026-9-18 : 中央财政支持的第一波有奖发票活动结束后，近期多省启动第二波有奖发票活动，消费者购物发票可参与抽奖，中奖金额最高能达1万元。第一财经记者梳理发现，湖北、河南、重庆三个省份自9月份启动有奖发票活动，个人只要在零售、餐饮等相关行业消费满一定的金额（多数为不低于100元）开具个人姓名发票，就可以线上参与抽奖。为了提振消费，促进企业经营合规，财政部、商务部、税务总局发文在全国选出北上广深等50个重点城市，开展有奖发票试点。这些城市基本在2月份启动有奖发票活动，个人消费者只要在上述50个城市中的零售、餐饮、住宿、文化艺术、娱乐、旅游、体育、居民服务业等8个行业，消费金额满100元开具个人实名发票，即可参与抽奖，单张发票奖金原则上不超过800元。为此中央财政掏出100亿元支持上述50个城市开展有奖发票活动试点。这一活动周期为半年，因此绝大多数城市在7月底结束试点。今年第一波有奖发票活动基本结束。中南财经政法大学税收治理研究中心主任田彬彬对第一财经分析，此次有奖发票试点活动对拉动消费支出方面起到了明显的实质作用，尤其是对餐饮、零售等消费带动更为突出。另一方面有奖发票活动也强化了消费者索票习惯，有助于商户规范开票，合规经营，一定程度上也能带动税收增长。财政部副部长廖岷在8月份国新办发布会上介绍积极财政政策促消费时称，在50个试点城市开展的有奖发票活动，带动相关领域销售额超3700亿元。一些试点城市也亮出有奖发票“成绩单”。比如，苏州市商务局数据显示，苏州市有奖发票试点活动7月底圆满收官。试点期间，全市共有324万人参与，上传发票总量达2676万张，上传发票金额合计超144.5亿元，投放奖金金额超2.6亿元，撬动比达55倍，位居全国试点城市第五位，高于省内试点城市南京（撬动比29.1）、无锡（撬动比23.9）。苏州本次有奖发票试点活动参与商户近10万家，八大行业面向个人开具发票数量较去年同期增长12.4%，开票金额增长4.1%；八大行业缴纳增值税税款29.97亿元，较去年同期增长6.17%，试点拉动效应明显。正是由于地方有奖发票试点成效明显，为了进一步促消费，一些省份自主开展有奖发票活动，第二波有奖发票活动密集拉开。湖北省商务厅副厅长李建峰在9月初的发布会上介绍，9月24日到12月底，省级安排1亿元资金，同样采取“以奖代补”方式，支持各市州在零售、餐饮、住宿、文化艺术、娱乐、旅游、体育、居民服务等8个行业消费场景，开展有奖发票活动。消费者单张发票满100元即可参与即时开奖，还可参与各市州每月举行的月度大抽奖，赢取地方特色产品。河南省多个部门已经发文，自9月起在全省推广有奖发票活动。目前开封、洛阳、郑州等城市已经制定具体有奖发票方案，一些地方已经启动有奖发票活动。9月17日，重庆市商务委发文，自今年9月至12月在全市接续实施有奖发票活动，个人消费者在上述八大行业消费满100元开票即可参与抽奖。除了上述3个省份之外，作为中央有奖发票的试点城市，广州在7月底结束试点后又在今年8月1日至8月31日恢复了“有奖发票”活动。总体来看，有奖发票活动从上半年中央财政主导转向了地方自主开展，试点范围不断扩大。比如，湖北和河南此前仅有武汉、宜昌和郑州、开封入选中央财政支持的50个有奖发票试点城市，而此次第二波有奖发票活动，湖北和河南两地在全省范围内推开。从第二波部分试点城市有奖发票方案来看，不少地方沿用了个人消费者在上述餐饮、零售等8大行业消费满100元开具个人实名发票即可抽奖的基本条件，且即时开奖的奖金设计基本在800元以内。为了增加有奖发票带动作用，一些地方还增加了开奖金额。比如，重庆市的有奖发票除了即时开奖外，每月组织一次集中抽奖，即次月对上月所有参与即时抽奖的有效发票统一抽取大奖。每月设置中奖名额100个，每个1万元现金（中奖消费者须按规定缴纳个人所得税）为了防止骗奖等行为，各地也在加强监管。比如中奖发票后续发生红冲操作的，消费者须全额退回对应即时抽奖、月度集中抽奖奖金。对于虚开发票、伪造变造票据、恶意红冲等违规方式套取、侵占活动奖金的行为，不仅收回违规所得，取消后续参与资格，情节严重的还会移交相关部门处置。

2026-9-18 : 9月18日，A股四大指数集体高开，沪指涨0.42%，深证成指涨1.15%，创业板指涨1.61%，科创综指涨1.52%。 盘面上，AI硬件侧明显升温，中际旭创、新易盛、天孚通信、长鑫科技齐升。农业、海运、煤炭、油气板块调整。市场逾3800股上涨。 个股方面，湖南裕能高开超1%，公司公告，宁德时代持股比例降至5%以下。 光大证券认为，鉴于美联储加息路径仍存不确定性，叠加中东地缘博弈并未停歇，地缘预期随时再变化，短线指数或继续以区间震荡为主。需等待加息影响消化、量能重新企稳，同时关注国内产业政策结构性机会。

2026-9-18 : 北交所IPO后备力量再壮大，12家新三板挂牌公司进入创新层。 根据全国股转公司公告，9月17日，谷登机械（874851.NQ）、云上科技（874795.NQ）等12家新三板挂牌公司调入创新层。截至当日，新三板共有挂牌企业5786家，包括基础层3501家、创新层2285家。 根据安排，新三板每年有6次调层安排，此次为年内第四次调层。加上本批进层企业，年内已有223家挂牌公司调入创新层。根据北交所上市规则，发行人应是连续挂牌满12个月的创新层企业。 第一财经关注到，多家新进层企业已启动北交所上市辅导，涉及牧镭激光（875125.NQ）、美通香薰（874907.NQ）、博测达（874955.NQ）等。部分公司前期还曾冲刺科创板上市，此后转道北交所。 223家挂牌公司年内调入创新层 披露显示，除前述5家公司，这一批新进层的12家企业还包括：河源富马（430482.NQ）、奥飞能源（874921.NQ）、未尔科技（874995.NQ）、邦迪智能（875132.NQ）、赛诺威盛（875199.NQ）、中路交科（875206.NQ）、天圣华（875238.NQ）。 这批企业中，在新三板市场时间最久的是河源富马，该公司早在2014年年初便挂牌新三板。其余企业中，谷登机械、云上科技在去年7月、8月相继挂牌新三板。另外9家企业均为年内新挂牌企业。 从基本面来看，最新披露的中报显示，这12家公司上半年均实现增收，其中9家当期营收过亿。营收规模最大的是美通香薰，上半年实现营业收入4.72亿元，同比增长14.06%。另有多家公司同期的营收超过2亿元，涉及河源富马、谷登机械、牧镭激光等。 从净利润来看，河源富马上半年归母净利润大增，达到8971.31万元，同比增幅达到1582.2%，牧镭激光、中路交科当期的归母净利润也均超过4000万元。 但也有3家企业上半年归母净利润亏损，为赛诺威盛、天圣华和云上科技，上半年归母净利润分别为-1935.6万元、-1977.26万元和-424.69万元。不过，3家公司的亏损幅度均较去年同期收窄。 另据年报披露，2025年，12家新进层公司2025年营收均值为6.68亿元，归母净利润均值为6197.27万元，盈利水平高于市场平均水平。 随着这12家企业调入创新层，年内进层企业数量达到223家。有业内人士分析称，总体看，新进层公司整体质地良好，高研发与高成长特征明显，为创新层持续注入源头活水。 “从行业分布看，新进层公司中，制造业企业占据主体，涉及电气机械和器材制造、专用设备制造、汽车零部件、电子通信等细分行业。”业内人士认为。 另据公开数据，新进层公司中，国家级专精特新“小巨人”企业113家，占比超五成，新进层公司2025年平均研发费用2855.73万元。 从前期的调层安排来看，记者注意到，今年4月中旬，全国股转公司发布了关于2026年首批创新层进层决定的公告，29家挂牌公司调入创新层。5月和6月，股转公司又进行了年内的第二次、第三次调层，分别有129家、53家挂牌企业实现“晋级”。 多家公司已启动北交所IPO辅导 创新层是北交所IPO的重要后备力量。根据北交所上市规则，作为新三板创新层企业并连续挂牌满12个月，是发行人申请北交所上市的必要条件之一。 记者关注到，上述新进层企业中，多家已启动北交所上市辅导，部分公司还曾冲刺部分科创板IPO，但最终未果。 赛诺威盛在上月初启动了北交所IPO辅导备案，前期申报科创板IPO时曾撤材料。 据上交所官网，早在2023年3月底，该所受理了赛诺威盛的科创板上市申请，保荐机构为国金证券。彼时，赛诺威盛拟发行股份数量3114.66万股，拟募资6亿元。 但仅经过一轮问询后，赛诺威盛在2024年6月撤材料，上交所因此终止审核。 两年之后，该公司重新冲刺A股上市，并转道北交所。据赛诺威盛8月初公告，公司与国金证券签订上市辅导协议，并已在北京证监局完成辅导备案登记。 与之类似的还有中路交科，该公司曾申报沪市主板上市，但最终未果，近期选择转道北交所。 据上交所官网，2023年3月初，中路交科的上市申请获受理，保荐券商为安信证券（现国投证券）。招股书显示，中路交科拟发行股份数量不超过2000万股，拟募资4.3亿元。 然而，在进入问询阶段之后，中路科技在次年（2024年）却选择撤材料。披露显示，2024年6月，上交所终止了对该公司的审核，原因是中路科技及其保荐人撤回发行上市申请。 两年之后，中路科技再向A股上市发起冲击。8月初，该公司称，已与国投证券签订IPO辅导协议，并于江苏证监局完成辅导备案登记，计划登陆北交所。 此外，根据记者梳理，美通香薰、博测达、牧镭激光也均已启动北交所IPO辅导。 其中，牧镭激光披露称，该公司于7月底与南京证券签署上市辅导协议，拟登陆北交所，并已在江苏证监局完成辅导备案登记。 牧镭激光同时披露，其2024年、2025年的归母净利润分别为1614.27万元和4928.1万元，加权平均净资产收益率分别为4.43%和11.79%，符合北交所上市的财务要求。 最新发布的中报显示，牧镭激光今年前6月增收增利，当期实现营收2.58亿元、归母净利润0.5亿元，分别同比增长9.21%和215.33%。

2026-9-18 : 今年8月，江西儿科医生韩杰两年前因诊疗疏漏致患儿死亡，被判处医疗事故罪，获刑一年。案件曝光后，医疗律师这一小众行业，再度破圈被民众熟知。 《健闻咨询》观察到，随着医疗纠纷律师这两年的增加，互联网正在成为医疗纠纷和医疗损害案件的重要客源地。 打开社交媒体平台，不少律师、甚至不具备代理资质的法律咨询公司，录制短视频或者打开直播间，通过最易懂、最下沉的方式，向公众科普医疗损害案件的可实施性。甚至有平台身份认证为“医疗律师”的博主，日常更新诸如《面对防御型医疗，患者如何维权》《医疗事故不要私了，四步走拿到高额赔偿》的短视频，手把手“进行教学”。 凭借网络直播，有律所获得了稳定的医疗纠纷案源，而且将影响力扩大到了全国。 几年前，行业内还流传着“律师进医院扫楼”这种原始且粗放的获客方式，而今行业玩法正在加速转变。 通过网络获客，本没有问题。但个别律师和法律咨询公司，将医疗损害案件异化成牟利生意。 中国医院协会医疗法制专业委员会常务副主任委员邓利强向《健闻咨询》说，最近一段时间，有律师在短视频平台上征集甲状旁腺损伤的患者。短视频中说，“只要甲状腺癌术后出现甲状旁腺损伤、靠补钙维持，就找我，赔偿金额可以达几十万元”。 但事实上，甲状腺手术中出现甲状旁腺损伤，是国际公认存在一定概率的并发症，“个别律师从中尝到了甜头，一年代理数十起案件，形成了固定牟利模式。”邓利强说，“北京的医生们对此苦不堪言。”他担心，后续会影响医生开展甲状腺手术的勇气。 医疗律师之外，一些不具备代理案件资质的法律咨询公司，也在涌进这片“红海”，其中也包括因韩杰案而浮出水面的“只为患者服务”的法律咨询机构大象康法。 “很多纯套路化的法律咨询公司，没有合作律所、没有专业律师，接案后先收取病历费、咨询费，能骗则骗，无法善后的案件再低价外包给闲散律师。”一位高校教授总结道，这些机构为了接单，随意承诺“案子必赢”、“一定让医生担责、坐牢”，完全违背客观事实和司法规律。 “无底线、无原则、无操守。”提起医疗纠纷领域的法律咨询公司，医疗律师王彦连用三个词，这些法律咨询公司不受司法局、律协监管，在宣传和承诺上肆无忌惮，败坏的却是整个律师行业的名声。 医生们感受到了前所未有的不安：有人正时刻拿着放大镜，认真审视他们的每一次诊断、每一行病历。 一位公立医院的工作人员告诉《健闻咨询》，最近接医疗纠纷的律师多了不少，大都是打纠纷赔偿。因儿科医生韩杰案知名的“只为患方服务”的大象康法，前段时间也被某地卫健委重点摸底。各地律师协会也正在相继出台规定，约束这类法律服务机构。 当部分律师和法律咨询公司为了获客愈发失度，把医疗损害案件异化成博取高额报酬的生意，医患矛盾极易在博弈中被激化。 没有人会是赢家。 借壳引流：律所外挂的法律咨询公司 儿科医生韩杰案中的大象康法，在官网上的宣传标语是“只打医疗官司，只为患者服务”。 这是一家典型的法律咨询公司。 它不具备律师事务所的资质，无权接受委托，无权代理诉讼，更不能出庭辩护。其经营范围只覆盖技术服务、法律咨询、广告设计等。 但在韩杰案中，大象康法为死亡患儿家属提供法律服务，推动其向抚州健强第五医院提起诉讼。并在民事部分判决中，法院认定涉事医院承担85%的过错责任，向患儿家属赔偿人民币146万余元；而在刑事部分判决中，法院以医疗事故罪判处韩杰有期徒刑一年，并禁止从事医疗行业三年。 事后，大象康法将韩杰案作为典型，在公众号上进行营销宣传。 大象康法工作人员在接受《南方周末》采访时承认，大象康法是背靠天外天律师事务所上海分所（下称“上海天外天”）的一个品牌，二者都由上海天外天法人李军创办，公众号文章“基本上是我们律师在操控”。 此前，大象康法微信公众号几乎每篇文章都会附上“专业律师团队”介绍，律师全部来自上海天外天。很明显，上海天外天在通过大象康法进行宣传，为自身引流获客。 “之前，我曾提醒过天外天律所的负责人，上海的大象康法在宣传营销上做得太过激进，容易激化医患矛盾。”北京天霜（天津）律师事务所律师张永泉表示，“当时对方说‘关注一下’，没想到最后闹出这么大的舆情。” 张永泉说，天外天的运营模式非常成熟，尤其非常会做市场营销。“他们每周都在直播，在一定程度上保障了获客。团队整合、法律产品化，甚至直播间的流程设计，我们都要向他们取经学习。” 一家律所，为何要另起账号，借壳法律咨询公司为自身引流？ 广东诺勤律师事务所主任肖凯文解释说，通过第三方公司去宣传，可以获得更好的效果，“公司宣传什么都可以，但是律所不能乱宣传。”律师和律所在宣传上受到严格限制，比如不能随意承诺结果、不能宣传胜诉率、赔偿额等、更不能强调拥有鉴定专家资源，但大象康法这类法律咨询公司并不受限制，司法局和律协监管不到他们。 大象康法的宣传就几乎完全不受约束。不仅在宣传中强调赔偿金额、医院责任和鉴定专家资源，还公然宣称“想要医生坐牢，关键看这几点”。这些宣传内容精准击中患方当事人的诉求，吸引了患方当事人的关注，也客观上放大了医患对立。 在业内看来，大象康法的网络营销获客行为，游走在合规边缘，但很难监管。 南开大学博士、副教授，北京重光（天津）律师事务所兼职律师周秀龙表示，上海天外天的行为，精准钻了行业和政策的漏洞，滋生大量灰色地带。“多地律协已经明令禁止律所依托第三方公司获客，只是这类机构隐蔽性强，可复制性强，监管难度极大。” 北京至普律师事务所主任李圣表示，这种律所外挂咨询公司的情况早年已出现。此后，司法体系加强监管，这类模式变得更加隐蔽，开始借助网络、短视频和直播等形式出现，司法行政机关难以完全监管到位。 多地律协针对这种行为出台规范。今年4月，福建省律协下发通知，禁止律所、律师直接或间接控制法律咨询服务机构。“只是这些文件不具备法律强制性，属于行业自律范畴。”肖凯文说。 “大象康法在宣传上激进，在执业纪律或者道德层面存在瑕疵。但说它违法犯罪？完全算不上。”张永泉说，行业内对天外天律所的批评也集中在营销话术激进，“后续上海天外天可能受到行业处罚，但肯定不会像很多人希望的那样，定性为新型黑恶势力。” 监管的真空，催化着医疗纠纷案被持续商品化，医患之间的矛盾在网络营销中被放大。 案件倒卖 还有一些法律咨询公司，他们靠线上营销接案，然后再把案子转手，“卖”给不同律所的律师。 王彦，就曾遇到过这样的案子。去年有家法律咨询公司找王彦评估案件：他们接了5个医疗损害案件，先把案子签了下来，但后续合作律所发现无法推进。“我看完发现，5个案子里，4个根本不具备诉讼价值——医院不存在过错。” 李圣每接触10个案子，差不多就能碰到2个完全没有诉讼价值的。但法律咨询公司出于盈利目的，对于一些法律过错不明显、诉讼作用有限的案子，仍会接下，然后希望其能够变现。 王彦说，还有更纯粹的法律咨询公司，往往是骗一笔钱就走。 他遇到过另一个案子。“法律咨询公司跟客户说要先出一份专家意见，1万块左右。实际上这个意见是AI写的，可信度要打个很大的问号。”他点开那份“专家意见”，署名专家持有的既不是司法鉴定人证，也不是医师资格证，而是人力资源部发的技术证，根本不具备鉴定医疗损害的资质。 多位医疗律师发现，“法律咨询公司推广乱象”已渗透进医疗纠纷领域。 最恶劣的是虚假承诺、煽动对立、夸大案情。“很多咨询公司为了接单，随意承诺‘案子必赢’，一定让医生担责、坐牢，完全违背客观事实和司法规律，严重激化医患对立。”周秀龙说。 “咨询公司路子很野，敢承诺打包票，正规律师哪敢？又怎么能竞争得过他们？”肖凯文反问道，这样对比下来，当事人肯定更愿意相信法律咨询公司，最终案子做坏了，锅又甩到律师头上。 除了虚假承诺外，法律咨询公司还会先低价吸引签单，后续再编造费用。 “一些纯套路化的法律咨询公司，没有律所、没有律师，往往会先用低价吸引签单，比如说先交500块钱，帮患者写诉状，后续再编造咨询费、调档费、立案费等费用，一笔一笔骗钱。”王彦说，到了开庭时候，律师根本不来出席，就忽悠一笔钱，或者低价外包给闲散律师。 法律咨询公司收费一万元，最后分给负责庭审律师的只有一两千，“这样案子怎么能打好？”肖凯文说，最后破坏的是整个律师行业的口碑。 邓利强认为，这些法律咨询公司已经形成了成熟的灰色产业链条，游走在合规边缘，隐蔽性极强、取证难度高、复制快，“查处一个，立马有新的涌出，无法根除”。 “这类机构长期精准‘狙击’医院和医护人员，已经严重恶化了医生的执业环境。”周秀龙说。他曾向天津市政协提交提案，建议加强医护人员司法保护、对恶意“猎医”的律所和法律服务机构加强监管，“这是目前行业最迫切的需求”。 无解的医律对立 李冰是某三甲医院医患办工作人员，同时也是一位医疗纠纷博主。这两年，他遇到一些奇怪的事。 李冰本是出于科普的目的，希望能够弥合医患之间的关系，因此开设了分享医疗纠纷的自媒体账号。他偶尔会直播，在他的直播间里，这些年活跃着不少医患纠纷当事人。 李冰说，“之前有医疗律师主动联系我，希望我给他们输送高质量案源，并许诺分成。”律师所说高质量案源，就是具备高赔偿潜力的案源。 在李冰看来，部分医疗律师进行直播，本质是在筛选案源。“他们只看重能赚钱的案子，对于一些小标的的案子不予重视。”他担心，如果医疗律师把医疗损害案件当成牟利市场，会进一步破坏医患互信。 在医疗损害案圈内，还有个潜规则：如果案子接不住，大家就在医疗律师圈子内部转介绍，转手拿提成，不让案源流失。 邓利强也发现，部分律师正抓住判决和具体病种的规律，批量制造医疗损害案件，形成了固定牟利模式。 其中，最典型的情形就是开头所说的甲状腺癌切除手术误伤甲状旁腺的案例。 甲状旁腺通常位于甲状腺后方，左右各一对，位置变化大、血供纤细，主要依靠医生经验，在手术中极易误伤。有研究显示，暂时性和永久性甲状旁腺功能减退发生率最高可达29.05%和4.08%。一旦出现损伤，患者术后将出现手脚发麻等症状，需要长期补钙，影响生活质量。 站在临床诊疗角度，这是为切除癌细胞、为患者保命而可能伴随发生的损伤，“不能算医生的错误”。但在现行司法体系下，患者起诉几乎全赢，“我就没见过输的。”邓利强说。 “有律师就从中尝到了甜头，以科普为名，在网上征集相似患者，甚至还向患者传授主动停药、挨饿等方法，以便在检查中做实甲状旁腺功能减退的诊断。” 在短视频平台搜索就能发现，不少律师在介绍甲状旁腺损伤时，多强调赔偿金额、医院责任、找律师咨询等，有的律师一年就能代理20多起相关案件，患者的赔偿金额在40~90万元不等。 面对质疑，这类律师自有说辞：“我专长于此，有人找上来，有什么问题？”医生们对此苦不堪言。邓利强担心，这可能导致医生出现防御性医疗，不敢再进行甲状腺手术。 类似的情况也出现在安宁疗护。 老人到安宁疗护，本意是减轻痛苦，轻松离去，但总有家属在老人离世后，追究医院责任。“只要医院有一丁点过失、被认定为轻微责任，二三十万赔偿都算少的。”邓利强说。 某三甲医院安宁疗护科主任就深受其害，多次欲寻求邓利强帮助，邓利强不得不躲着这位主任，“没办法，我帮不了他”。 在医生看来，部分医疗律师和法律咨询公司正时刻拿着放大镜，认真审视他们的每一次诊断、每一行病历，这是在“猎医”。 律师们对此当然不认可。 一位律师说：“医疗律师的存在，为遭遇真实医疗损害的患者提供了一个合理的出口，使他们不至于去医院堵门、甚至走向伤医。那是更糟糕的结局。” 作为中国较早一批从医生转型律师的代表人物，邓利强早已意识到医生与律师间存在深度隔阂与对立，几乎无法通过沟通消解。 他开出的“处方”是，建立医疗责任强制公益保险制度。这套机制参照工伤保险，医院和患者在就诊环节按比例缴费，资金池持续滚存。一旦出现非正常的诊疗结局，不用再反复界定是意外还是执业过错，直接由资金池按统一标准赔付。 邓利强期许，这套设想能把医患对立，转化为全社会共担的风险兜底。只是这项制度构想，距离落地，仍隔着漫长的现实考验。

2026-9-18 : 今年以来，多家机器人本体厂商陆续发布具身大模型方面的研发进展，此前宇树科技、优必选等均发布了相关成果。近日，松延动力也公布了通用具身智能技术品牌Scalabot，同时发布系列模型HERON-CRA、HERON-World Model等。这家公司曾因人形机器人参加马拉松的黑马表现、春晚舞台上与蔡明本人完成小品节目等事件出圈，在市场上打开了知名度。松延动力此前更多专注于机器人本体，如今开始拓展具身“大脑”。松延动力创始人姜哲源在接受第一财经等媒体采访时透露称，公司在去年下半年就开始组建具身大模型团队，这也是今年公司资金主要投入的方向，且金额会持续增加。补上具身“大脑”的短板前两年，国内就有不少公司布局押注具身“大脑”。尤其是到了今年，一些团队的模型能力有所提升，真实场景落地部署也有了积极进展。在姜哲源看来，尽管松延动力入局时间有些晚，但目前是个合适的时机。今年具身大模型发展呈相对收敛的趋势，目前主要集中于VLA、世界模型等路线。他回忆称，去年公司模型团队算是“摸着石头过河”，还没有明确的方向。但路线逐渐清晰、人才到位后，整个团队在今年有了“战斗力”，发布了相关成果。他认为，具身智能赛道的发展是一个不断补足短板的过程。松延动力的本体和运控能力在行业内占据优势，现在需要补上具身“大脑”的短板。“2023年刚创业的时候，机器人的运控还处于不太能用的状态，都谈不上批量化、规模化生产制造产品。”他讲述称，目前松延动力已经可以做到低成本地制造出高可靠性的机器人。补上短板，或许也意味着更大的发展可能性。第一财经记者了解到，松延动力产品主要包括N系列、E系列、轮式机器人W1以及“小布米”系列。该公司CMO张淼介绍，目前B端收入占据公司营收的主要部分，以科研教育场景为主；贡献出货量的还是消费级的“小布米”，这款产品面向7-13岁的儿童。姜哲源表示，目前行业内机器人本体能够创造的增量价值更多还是来自于科研教育，相对来说这是一个比较窄的领域。如果要寻找增量场景，团队必须进行新的探索。此前，一位行业人士在接受记者采访时也提到，现在产业链上不缺硬件，硬件本身的壁垒不明显，未来行业的竞争更多还是围绕智能化水平。未来进入家庭采集数据，驱动模型进化目前，具身智能发展面临的一大瓶颈便在于泛化性不足。泛化性指的是机器人能够在任何一个陌生的环境中以较高成功率完成任务，其衡量指标包括跨本体、跨场景以及跨物体等。而要实现泛化性，行业内还缺少更具多样性的数据、机器人自主执行任务产生的数据等等。松延动力的模型并不绑定于单一本体，能够支持不同构型、不同自由度的机器人。该公司计划打造持续进化的数据闭环，即让机器人在真实场景中的感知与交互数据不断回流驱动模型成长，模型在能力提升后又反哺机器人解锁更复杂的任务场景，从而形成从数据到模型、再到应用的持续循环。其具身大模型将率先应用于家庭服务，同时向商业服务等其他领域延伸。现阶段，该公司计划先进入家庭采集数据，承担采集任务的机器人本体是一款未发布的新品。“我们初期可能是几百台机器人铺出去采集数据，后续数量将逐渐提高到几千台。”姜哲源称，暂时不方便透露具体的采集形式。在他看来，机器人进入家庭场景的应用更具有想象力，未来用户市场规模庞大。他个人判断，2029年机器人可能就会进入家庭干活，能够做到开箱即用，完成大部分家务活。此外，相比于家庭场景，部分工业场景对交付、部署和场景适配要求更高，不同行业之间存在较大的差异性，因此需要结合具体需求逐步推进。

2026-9-18 : 当地时间周四（17日），英国央行货币政策委员会（MPC）以6票对3票，将基准利率继续维持在3.75%。这也是该行连续第六次按兵不动。 投下反对票的三位委员中，包括英央行首席经济学家休·皮尔（Huw Pill）。他主张直接加息25个基点，理由在于，8月英国消费者价格指数（CPI）同比涨至3.1%，比目标高出1.1个百分点，其中0.7个百分点直接来自能源价格上涨，主要受到汽车燃油价格上涨的推动。中东局势尚无缓和迹象，英国央行也已预警，通胀可能在明年初升破4%。 决议公布后，英镑汇率下跌，英股和英债双双走高。当地时间周四晚间，英镑兑美元跌近三十点至1.3348；英国富时100指数收高1.19%，领跑欧股；英国十年期国债收益率跌8.1个基点至5.218%。 与此相比，当地时间周三美联储公开市场委员会一致投票决定加息，为2023年以来的首次；欧央行上周已经上调存款利率至2.5%；日本央行也料将在周五加息。 英央行为何按兵不动？ 既然通胀已明显高于目标，英国央行为何仍选择维持利率不变？ 原因主要体现在几个层面。第一，起点不同。英国目前3.75%的利率，本身已高于央行估算的中性利率水平（约3%），紧缩效果实际上已部分体现在现有利率中；而欧元区此前2%的利率恰好接近中性水平，加息空间更为充足。 第二，通胀的性质不同。机构分析指出，英国和欧元区当前的通胀压力更多源于全球能源供给冲击，具有一定的临时性；而美国的通胀压力更多与人工智能相关投资拉动的需求过热有关，通常更具持续性，需要更高利率加以抑制。 第三，市场已提前作出反应。决议前一个月，英国2年期国债收益率已上涨24个基点，10年期上涨7个基点，房贷利率也同步走高，整体金融条件趋于收紧，也为英央行维持利率不变提供了空间。 英国资管机构Premier Miton首席投资官尼尔·比雷尔（Neil Birrell）称，英国经济目前基本未受冲突直接影响；但他也提醒，冲突持续时间越长，这种韧性能否维持就越难判断。他还认为，相比其他主要央行，英国央行对通胀风险的态度显得更为宽松，尽管市场本身已在为利率走势重新定价。 行长怎么说？ 在官网发布的声明中，英国央行行长安德鲁·贝利（Andrew Bailey）表示，通胀回落速度快于预期，但中东冲突仍在推高能源价格，波动也在加剧，这将导致今年晚些时候通胀再度上升；无论局势如何演变，英央行的职责是确保这一波上升是暂时的，最终仍将回到2%的目标。 在另一封致财政大臣的公开信中，贝利进一步解释了通胀持续偏离目标的原因，并强调：能源价格波动持续的时间越长，对通胀的推升作用就越大，加息的必要性也会相应上升。据报道，贝利与三位副行长均提及未来加息的可能性，市场普遍将此解读为，英央行立场较7月更偏“鹰派”。 不过，交易员对年内加息的定价反而有所降温，目前市场已经完全计价年内至少加息一次，年内加息两次的概率约为五成，较此前更激进的预期已有所收敛。 调整购债计划 除利率决议外，本次会议的另一大焦点是英国央行对量化紧缩（QT）路径的结构性调整。 英国央行资产购买便利工具（Asset Purchase Facility，APF）持有的国债规模，已从2022年2月的峰值8950亿英镑缩减至目前的4880亿英镑。过去一年（2025年9月至2026年9月），该规模已减少了700亿英镑，其中210亿英镑通过主动出售实现，其余靠自然到期完成。 此次会议上，英央行对未来的缩表路径作出重新安排：设定了一个跨度延伸至2034年前后的多年计划，目标是将持有的国债规模逐步降至零。 具体来看，这一计划将分三步走：2035年前到期的2220亿英镑国债，将按原计划自然到期；另有1200亿英镑期限最长的国债，将被长期持有，用于对应未来银行纸币发行的需求。真正的变化在于第三部分：2035年至2049年间到期、规模约1460亿英镑的国债，英国央行不再通过公开市场拍卖抛售，而是与英国财政部协商，探索改由英国债务管理办公室（DMO）代表政府直接接手购买。按计划，这部分国债将以每年约200亿英镑的节奏出售，进度大致对应到2034年前后完成。 在新模式最终确定前，英央行已暂停主动出售国债的操作。市场对此的解读较为直接：停止抛售20年期、30年期等长期国债，短期内减少了这一期限国债的供给压力，对养老基金、保险公司等长期国债主要持有者构成利好。消息公布后，英国国债市场明显反弹，长端收益率显著回落，此前市场对国债供给过剩的担忧也有所缓解。 不过也有分析提醒，国债购买节奏的调整，改变的只是操作方式，货币政策的方向本身并未因此转变。能源价格后续走势，以及即将公布的英国预算案，仍是决定英国国债市场走向的关键变量。

2026-9-18 : 当地时间周四（17日），英国国王查尔斯三世在苏格兰邓弗里斯庄园（Dumfries House）主持召开人工智能峰会。 英伟达CEO黄仁勋（Jensen Huang）、谷歌DeepMind创始人哈萨比斯（Demis Hassabis），以及OpenAI、Anthropic等全球人工智能（AI）巨头高层及英国政府代表参会，共同讨论AI发展的机遇、风险与治理原则。 在AI安全争议持续升温之际，这场会议被多方视为英国王室罕见介入前沿科技议题的意外之举。 黄仁勋：监管产品而非技术本身 黄仁勋是当天最受关注的焦点人物。据报道，黄仁勋在会场对记者表示，AI不应像社交媒体那样被监管，因为AI是一种技术，而非产品，“与作为产品的社交媒体不同，AI是支撑其他所有这些技术、所有这些产品背后的一项技术。所以，应该监管的是产品”。 他认为，当前AI领域出现的安全问题，“与尚未准备好发布的产品有关”，监管部门应在AI部署出现问题时介入，并在医疗、交通、娱乐等已有监管框架的行业中“必要时补充新法规”。 黄仁勋进一步以工程学类比其观点，“这就好比一个煎蛋卷还没做好就不能上桌，一辆车没测试好就不能出厂，一台飞机发动机没检验合格就不能装机。你应该对它进行适当的测试。” 在随后面向查尔斯国王及OpenAI、Anthropic代表的正式发言中，他重申了这一“暂缓发布不安全产品”的立场：“当一款产品还不够安全时，我们就应该把它扣下来，继续做工程改进。我们一直都是这样做的，也应该继续这样做。” 查尔斯：须尽快建立掌控手段 第一财经记者获取的讲话资料显示，查尔斯在开场致辞中直言，人工智能的发展，无论是其内涵还是速度，“都令人既感兴趣又深感担忧”。 他表示，“这类技术一旦落入坏人之手、被用于潜在灾难性用途，其可能带来的生存性风险有必要得到充分考量”，并追问，“难道我们不需要在为时已晚之前，拥有足够的掌控手段吗？” 查尔斯还特别提及AI快速发展对环境的影响，并肯定了AI在改善和挽救生命方面的潜力，但当天会议的焦点仍落在行业监管问题上。 他向与会者抛出两个问题：如何在以安全为核心的前提下利用AI的益处；以及如何构建国际合作与共识，确保任何国家都不会被落下，同时确保人类得以存续。 业界“减速”呼声高涨 此次峰会的召开，恰逢全球AI巨头“减速”呼声集中爆发之际。Anthropic CEO达里奥·阿莫迪（Dario Amodei）此前呼吁业内企业携手暂停或放缓AI发展步伐，担忧该技术可能超越人类智能、导致人类因无法理解而失去掌控；OpenAI的萨姆·奥尔特曼（Sam Altman）、SpaceX的马斯克及哈萨比斯随即公开表态支持，微软AI负责人穆斯塔法·苏莱曼（Mustafa Suleyman）也在本周三跟进表态。 不过，此次峰会预计不会产生任何正式协议。据报道，查尔斯在会议结束时呼吁与会领袖找到利用AI益处的方式，并建立国际合作与共识以实现这一目标。有评论认为，此举延续了查尔斯此前在气候变化议题上“以王室身份填补全球治理空白”的一贯做法。

2026-9-18 : 周四（17日），美股三大指数集体收涨，在美联储加息落地后第一个完整的交易日，资金回流半导体板块，带动科技股反弹。国际油价自高位回落，长期美债收益率下行， 截至收盘，道指涨316.14点，涨幅0.61%，报51778.04点；纳指涨439.88点，涨幅1.69%，报26418.30点；标普500指数涨85.95点，涨幅1.14%，报7637.76点。 【热门股表现】 大型科技股全线上涨。英伟达涨2.54%，特斯拉涨2.27%，亚马逊涨2.13%，微软涨1.52%，苹果涨1.38%，Meta涨1.34%，谷歌涨1.27%。 美债收益率回落后，利率敏感的半导体板块反弹。费城半导体指数涨3.14%。英特尔涨7.67%，AMD涨6.36%，闪迪涨6.21%，美光科技涨5.50%，迈威尔科技涨4.81%，台积电涨3.00%，希捷科技涨2.55%，博通涨2.29%，西部数据涨1.65%； 光通信股表现分化。Lumentum跌2.81%，Coherent涨2.09%。 达科他财富高级投资组合经理罗伯特·帕夫利克表示，市场开始关注那些因加息预期而遭到抛售的板块，并在回调中少量买入。 能源股走势偏弱，埃克森美孚微跌0.03%。国际油价虽然仍处于高位，但当日结算回落，令能源板块缺乏进一步上行动力。 中概股涨跌互现，纳斯达克中国金龙指数收涨0.16%，报5743.62点。小鹏汽车涨2.51%，百度涨1.67%，阿里巴巴涨1.18%，蔚来涨1.12%；哔哩哔哩跌3.36%，拼多多跌1.31%，网易跌0.99%，京东跌0.97%，携程跌0.17%，理想汽车跌0.50%。 【市场概述】 美国财政部公布的日终收益率曲线显示，2年期美债收益率报4.67%，较前一交易日下行7个基点；10年期收益率报4.94%，下行7个基点，重回5%下方；30年期收益率报5.29%，下行6个基点。长端收益率回落，缓解了高估值成长股面临的折现压力，也为纳指和芯片股反弹提供支撑。 地缘局势仍是能源市场的重要变量。据央视新闻，美国中央司令部称，截至17日已引导104艘商船改变航向，以确保其严格遵守相关规定。市场持续关注霍尔木兹海峡附近航运风险及其对原油供应的影响。 市场交易重心转向油价和债券收益率。国际油价自高位回落，但仍运行在每桶100美元上方，长期美债收益率同步下行，缓解了市场对通胀再度升温、政策进一步收紧的担忧，资金回流此前承压的人工智能硬件和半导体板块，带动科技股反弹。 标普500十一大板块中科技领涨，金融和必需消费小幅收跌。贝氏投资策略分析师罗斯·梅菲尔德表示，市场对隔夜议息的一致投票感到些许宽慰；持续的油价冲击仍是全球经济的主要逆风，周四油价回落对消费者和企业都是顺风。 经济数据方面，美国劳工部公布，截至9月12日当周，首次申请失业救济人数减少1万人至19.6万人，低于市场预期的约20.8万人，创7月中旬以来新低；四周均值降至20.325万人。截至9月5日当周，持续申领失业救济人数降至约173万人。数据表明，美国劳动力市场仍具韧性，企业大规模裁员压力有限。 楼市数据略有改善。全美房地产经纪人协会（NAR）公布，8月成屋签约销售指数环比上升0.3%至71.2，市场原本预期下降0.6%；不过，该指标仍较去年同期低4.7%。分析认为，住房按揭利率仍处高位，购房负担能力继续限制需求，楼市复苏基础依然偏弱。 【大宗表现】 国际油价微跌。纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货结算价下跌0.52美元，跌幅0.51%，报101.91美元/桶；伦敦洲际交易所11月交货的布伦特原油期货结算价下跌1.01美元，跌幅0.95%，报104.82美元/桶。 油价连续第二个交易日回落，但两大原油期货仍处于每桶100美元上方。市场继续评估中东局势、霍尔木兹海峡通航受限以及原油供应扰动对全球能源市场的影响。 贵金属收涨。COMEX黄金12月合约结算价上涨12.20美元，涨幅0.28%，报4399.70美元/盎司；COMEX白银12月合约结算价上涨1.176美元，涨幅1.81%，报66.095美元/盎司。 OANDA高级市场分析师凯尔文·黄认为，金价反弹主要受技术因素推动，美联储的鹰派信息已被市场较充分消化。后续油价走势仍是影响通胀预期、利率路径和贵金属价格的重要变量。

2026-9-18 : 与上海一衣带水的江苏吴江，长期深度承接上海的产业外溢与科创辐射。在全球价值链重构的背景下，半导体与人工智能成为两地持续深化对接的重点领域。在9月17日举行的2026年吴江（上海）投资说明会暨汾湖高新区产业资源对接会上，长三角一体化示范区（吴江）半导体+人工智能产业联盟成立。联盟将联动上海高校院所、行业龙头、科创企业、产业基金与政府平台，聚焦技术攻关、成果转化、场景落地、项目集聚四大核心方向，推动创新链、产业链、资金链、人才链深度融合。整场大会聚焦沪苏（州）同城化发展，推动人工智能、半导体、文旅融合等领域的资源合作。江苏省发展和改革委员会副主任、长三角生态绿色一体化发展示范区执行委员会副主任凌鸣在致辞中提出，汾湖高新区全域纳入长三角一体化示范区先行启动区，是长三角青吴嘉高新区的重要组成部分，正在成为沪苏同城化的“桥头堡”、新质生产力的“承载地”。作为苏州融入上海的“东大门”，汾湖发展的舞台将越来越广，执委会也将在重大改革试点、跨域项目布局、政策要素保障等方面持续赋能，推动更多优质资源向汾湖集聚，为一体化示范区更高质量发展贡献更多力量。吴江区委书记孙道寻在致辞中表示，上海是长三角的龙头、改革开放的前沿，吴江长期深度承接上海产业外溢、科创辐射。汾湖正立足高端装备制造、光通信等产业优势，聚力建设第三代半导体产业集聚区、“人工智能+”先导区，全力打造上海企业跨区域布局、产业链配套、成果落地转化的“首选之城”。现场，临港科创人工智能基金二期顺利签约，重点赋能早中期科创企业成长。总规模5亿元的芯智人才创业投资基金揭牌，将精准投向人工智能、半导体产业链优质项目，为打造“汾湖芯谷”、做强“人工智能+”融合应用先导区注入强劲资本动能。汾湖——紫竹科创孵化器揭牌启用，标志着汾湖深度融入上海科创走廊、接轨长三角科创一体化迈出关键一步。活动同步发布了汾湖“人工智能+”应用场景清单。

2026-9-18 : 【财经日历】 日本央行公布利率决议 富时中国A50指数调整于收盘后生效 新股申购：力勤资源 ??商务部17日举行例行新闻发布会，新闻发言人何亚东在回答有关中美双方300亿美元相互降低关税安排磋商最新进展的提问时说，目前中美双方经贸团队正就有关议题保持密切交流，后续将适时发布有关进展。 ??据每日经济新闻，雅安经济技术开发区管理委员会近日发布宁德时代雅安锂盐生产基地项目环境影响评价信息第一次公示。项目总投资14亿元，拟建设年产约4万吨碳酸锂、3万吨磷酸二氢锂及13万吨元明粉产能。需要注意的是，目前发布的只是生态环境影响评价信息第一次公示，意味着项目尚处于前期环评信息公开阶段。公示没有披露建设周期、资金来源、原料供应方案和预计投产时间，也不代表项目已经取得环评批复或正式开工。 ??9月17日晚间，针对小鹏与其他车企进行技术合作一事，小鹏集团董事长、CEO何小鹏回应第一财经称：“德系的车企和德系的工业企业有非常多的地方值得认真学习。小鹏现在也在跟大众沟通更多的合作，也在与更多车企或非车企在谈技术、芯片等合作，时机成熟时会公布。在下个月的巴黎车展上，我们可能会宣布一些小鹏在海外合作的几个新案例，也许四季度会看到落地。” ??华为发布AI时代的全新计算架构 – Peerium计算架构。该架构能实现百万级处理器成为一台计算机，以满足不断发展的AI算力需求。Peerium计算架构是基于嵌套并行，统一内存寻址、平等互联实现百万级处理器强扩展的计算架构。Peerium计算架构突破了图灵范式，提出了Nested BSP，突破了冯·诺依曼单机架构，颠覆了长久以来的主从架构，实现了百万级处理器真正成为一台更大的计算机。灵衢是实现Peerium计算架构的关键互联技术。灵衢是基于一个开放协议，可无限扩展地联接CPU、NPU、内存、SSD、网卡和交换机的高速总线。有了灵衢，可实现计算、存储和网络的平等互联。 ??9月17日，英伟达CEO黄仁勋在英国的一场人工智能活动中表示，英伟达明年芯片销量将是今年的两倍。 近期一些业界人士主张放缓AI开发进度，以便让安全措施跟上步伐。黄仁勋表示，人工智能安全至关重要，企业应继续快速推进，如果认为某些产品存在安全隐患，就暂缓推出这些产品。 ??据央视新闻，当地时间17日，据美国方面消息，美国能源部长赖特表示，日前遭无人机袭击受损的沙特阿拉伯东西输油管道预计将“相对较快”地恢复运行。沙特东西输油管道10日遭无人机袭击后被迫停运，该管道可帮助沙特绕开霍尔木兹海峡向外出口石油。此前有消息称，这条管道可能需要长达5周的修复后才能恢复运行。赖特对此表示，管道有3座泵站遭到袭击，其中两座受损较轻，预计这条管道会“相对较快”地恢复运行。 ??美股三大指数集体收涨，截至收盘，道指涨0.61%，纳指涨1.69%，标普500指数涨1.14%。 大型科技股全线上涨。英伟达涨2.54%，特斯拉涨2.27%，亚马逊涨2.13%，微软涨1.52%，苹果涨1.38%，Meta涨1.34%，谷歌涨1.27%。 美债收益率回落后，利率敏感的半导体板块反弹。费城半导体指数涨3.14%。英特尔涨7.67%，AMD涨6.36%，闪迪涨6.21%，美光科技涨5.50%，迈威尔科技涨4.81%，台积电涨3.00%，希捷科技涨2.55%，博通涨2.29%，西部数据涨1.65%。 中概股涨跌互现，纳斯达克中国金龙指数收涨0.16%，报5743.62点。小鹏汽车涨2.51%，百度涨1.67%，阿里巴巴涨1.18%，蔚来涨1.12%；哔哩哔哩跌3.36%，拼多多跌1.31%，网易跌0.99%，京东跌0.97%，携程跌0.17%，理想汽车跌0.50%。 ??日韩股市集体高开，日经225指数涨0.85%，韩国KOSPI指数涨2.54%，SK海力士、三星电子均涨超3%。 中岩大地：股票交易异常波动 正筹划收购鑫寰宇精工60%股权 4天2板安凯客车：第二大股东安徽省投资集团拟减持不超0.85%股份 18天9板万向德农：当前玉米种业市场整体呈现供大于求局面 行业供需矛盾依然突出 广立微：拟5000万元参设创业投资基金投向荣芯半导体 5连板澳弘电子：PCB行业受多重外部因素影响 泰国生产基地预计短期内不会对公司业绩产生重大影响 广生堂：拟使用5.87亿元募集资金向控股子公司增资实施创新药研发项目 艾迪药业：拟定增募资不超9.45亿元 用于新型HIV整合酶抑制剂全球临床开发项目等 福龙马：与华为云计算签署2亿元环卫自动驾驶技术开发合同 其为公司独家研发和部署“福龙马环卫自动驾驶系统” 福达股份：拟投资8.8亿元新建大型船电曲轴及精密锻件项目 阳光电源：已向客户交付几台SST 预计四季度投运 香农芯创：与SK海力士合作关系良好稳定 对存储产品价格持谨慎乐观态度 永鼎股份：光棒光纤一体化产能有序释放 订单基础扎实 龙磁科技：公司芯片电感产品部分料号订单处于批量交付及产能爬坡阶段 恒瑞医药：首次回购A股33.5万股 已支付1450.36万元 光启技术：全资子公司光启尖端合计将向三家客户交付金额为9.07亿元的超材料结构产品 光大证券：震荡行情消化集中度仍然是现阶段主旋律。 中信建投：短期市场仍受制于成交量，需耐心等待区间震荡后的方向选择。 银河证券：美联储加息周期，市场交易风格回归基本面。黄金迎来配置机会。 【推荐订阅】《盘前点金》 每交易日盘前7:30左右，为您抢先捕捉关键讯息+ 研判主题机会 + 挖掘潜力标的。 点击下方图片，一键直达：

2026-9-17 : 瓦轴B（200706.SZ）主动“私有化”退市有新进展。该公司9月17日晚间公告称，深交所已正式受理公司股票终止上市的申请，将在受理申请后的十五个交易日内形成审议意见，作出是否终止公司股票上市的决定。另据披露，瓦轴B的主动终止上市不设退市整理期，公司股票自深交所公告终止上市决定之日起五个交易日内摘牌。稍早前，瓦轴B于9月14日晚间披露，董事会已在9月9日通过了公司主动退市的议案。公开资料显示，瓦轴B是国内轴承行业老牌上市公司，1997年在B股上市。但近年来，公司深陷亏损。今年年初，瓦轴B的大股东通过要约方式，收购社会公众股东持有的大部分股份，要约完成后，公司公众持股已低于10%，股权分布已不具备上市条件。瓦轴B的主动退市之所以备受关注，因其是首家通过全面要约收购完成私有化退市的B股公司，且是首家无溢价成功完成全面要约收购的上市公司、首家由地方国资主导的要约私有化退市项目。该退市项目的财务顾问银河证券投行相关人员表示：“瓦轴B面临的选择其实并不多。”他分析称，如股东会投票退市需要三分之二中小股东同意，但公司股东结构老化、股东持股成本高，沟通难度极大，且公司并不具备短期内被动退市的必要条件，因而主动权难以把握。“全面要约收购因此成为更现实的路径，相关退市方案不可能让所有股东满意。部分老股东持股成本远高于要约价格，退出意味着确认亏损。”他说。该人士同时提到：“主动退市不是失败的同义词，而是标的企业卸下资本包袱、继续深耕主业的一个选项。资本市场的退出机制日趋走向成熟，既要能主动进得来，也要能退得稳、退得主动体面。”

2026-9-17 : 2026年9月17日，2026零碳创新大会正式在上海举行。本届大会由第一财经主办，联合上海交通大学碳中和发展研究院、上海环境能源交易所共同发起，碳中和行动联盟协办支持。同时，本次大会还得到中央财经大学可持续准则研究中心、中国天气碳中和研究中心、联合国可持续发展管理学院，以及中国东方航空和浦银金租的大力支持。 本届零碳创新大会“以共赴零碳新程|气候机遇中的本土创新和全球共赢”为主题，联动权威智库、碳交易平台、行业龙头企业等，聚焦产业真实痛点。大会立足企业经营场景，围绕碳管理体系搭建、低碳技术商业化落地、出海绿色合规等方向，汇聚一线实战经验，分享转型路径。在全球气候合作中发出来自中国产业的声音，助力我国绿色低碳转型迈向更高质量的全新阶段。 第一财经常务副总经理杜坚对本次大会进行了开场致辞。他表示，当前我国步入碳达峰攻坚关键时期，绿色低碳转型已成为发展新质生产力、统筹发展和安全的重要抓手。能源电力、先进制造、化工建材、算力数据、航空交通、现代农业等各行各业均迎来转型窗口期，但产业落地仍存在堵点，产业供需之间尚存壁垒。第一财经将持续发挥全媒体传播优势，联合各生态伙伴做好行业的记录者、链接者与共建者，一方面传播中国本土减碳创新实践、讲好中国零碳故事，另一方面助力行业共建低碳标准、盘活碳资产、畅通绿色投融资对接，帮助企业识别气候机遇、规避合规风险。期待各方凝聚产业合力，共同助力我国碳达峰攻坚目标稳步落地。 上海环境能源交易所总经理徐鸣一在致辞中介绍，当前，我国双碳工作已经进入到“十五五”提质攻坚，系统赋能的新阶段，绿色低碳转型已经深度地融入了我们新质生产力培育和高质量发展的全局。如今的零碳创新转型已从企业的选择题变成了企业生存发展的必答题。我们并不缺单一的技术成果和资本，我们缺的是更适配本土产业可落地、可盈利和可复制的持续发展的方案。她指出，环交所作为全国碳市场交易系统建设的运营单位、上海区域环境权益的试点平台，将一直严守初心，做好全国碳市场和上海地方碳市场的运行保障工作。上海环境能源交易所愿同各界同仁携手共进，持续完善本土低碳标准体系，推动与国际规则的对话与互认，讲好中国零碳创新的实践故事。 中国工程院院士、上海交通大学碳中和发展研究院创始院长黄震以《新能源·新挑战·新机遇》为主题进行演讲。他指出，如今正在面临的是第三次能源革命，也是从化石能源走向新能源的全新的时代。他以宏观角度回顾了人类对于能源开发利用的历史，概述了全球新能源的发展状况。当前，中国已经建成了全球最大、最完整的新能源产业链，新能源产业链的各个环节在全球都具有极为显著的竞争优势。但是，目前的新能源发展也存在着波动性、随机性与间歇性的挑战。同时，绿电的消纳和价值的深耕也是不可忽视的问题，而重视这些问题则是解决我们目前新能源产业阶段性地产能过剩的关键所在。他在演讲中强调，“新能源+绿电产业”会是一个非常重要的全新赛道，同时也是“电生万物”的全新生态。 上海市发展改革研究院能源环境所所长、高级经济师张瀚舟围绕上海算电协同创新模式进行了探讨。他在演讲中表示，算电协同已经从行业概念上升为了国家的重要战略。伴随AI智算中心快速发展，算力由传统库存型资源转变为时段型稀缺资源；新能源大规模并网，电力供给由确定性转向波动性，算力与电力的供需变化，让算电协同成为现实刚需。他还特别强调，算电协同不存在全国统一样板，不同地区需因地制宜，依靠不同资源禀赋开展区域协同方式创新实践。同时协同要守住电力安全与算力安全两条底线，配套清晰的责任与补偿机制，实现算力与电力互补短板，双向解决行业痛点。 在重磅场景发布环节，第一财经联合上海环境能源交易所，以及大会生态合作伙伴中国天气、联合国可持续发展管理学院，正式推出第一财经COP31全球气候行动生态场景 。2026年联合国气候变化大会（COP31）将在土耳其安塔利亚举办，该计划将依托多元化叙事与创新内容表达，面向全球讲述中国绿色发展、能源转型、生态保护与气候合作的实践故事。据第一财经可持续发展研究中心战略总监周旭峰介绍，第一财经将联动政府机构、国际组织、交易所、行业协会、龙头企业、媒体伙伴六类生态主体，构建“官方背书-边会活动-全球传播-案例征集”四层完整生态体系，获得联合国系统的协同背书、全球政商资源的链接与长效的品牌传播资产三重珍贵收获，面向全球输出多语种中国气候实践内容，助力中国绿色实践登上国际气候舞台。 随后，第一财经研究院执行院长于舰现场发布了《企业绿色转型进行时:中国碳市场体系发展报告》。报告指出，碳排放权交易的理论基础源于科斯定理，在产权明确、交易成本较低的前提下，市场机制可实现资源最优配置。报告还显示，中国已形成 "强制碳市场 + 自愿碳市场" 双轨并行的碳市场体系格局。全国碳排放权交易市场于 2021 年 7 月正式启动，覆盖约 80 亿吨二氧化碳、占全国排放量 60% 以上，是全球规模最大的碳市场，目前已纳入发电、钢铁、水泥、铝冶炼四大行业。报告同时指出，当前中国碳市场体系仍面临以欧盟碳边境调节机制（CBAM）为代表的国际挑战。对此，报告建议推动碳定价机制相互衔接与互认，联合发展中国家共同抵制以气候为名的贸易保护主义；加快引入碳期货等衍生品、有序引入金融机构参与并建立碳价稳定缓冲机制；加快全国与地方碳市场的价格联动与规则衔接，建立全国统一的碳价基准参照体系，对长期交易冷清的地方市场限期提出整合、转型或退出方案。在企业绿色实践层面，报告调研发现，溢达、百威、蒙牛、海尔、阿斯利康等企业已主动将碳管理视为创造长期价值的重要途径，在工厂和园区层面探索出各具特色的减排路径。这些实践为更多经营主体提供了可复制、可推广的零碳解决方案，也表明企业绿色转型正从理念走向落地。 现场还进行了《2026碳中和行动表现年鉴》的揭幕发布。作为一份年度行动答卷，同时也是面向全体行业的实践参考，《2026碳中和行动表现年鉴》记录年度优秀碳中和行动实践，沉淀可借鉴的标杆样本，为产业提供参照，激励更多市场主体投身零碳建设。 当前，国内零碳建设已经从试点示范走向规模化落地阶段。ISSB国际可持续准则落地、欧盟碳关税等外部规则持续加压，国内ESG鉴证、碳核算体系不断完善，倒逼企业重构自身可持续管理体系。在压轴圆桌对话环节，联合国可持续发展目标全球协作项目工作委员会主任、联合国可持续发展管理学院首席代表柳云虎、中央财经大学可持续准则研究中心主任刘轶芳、上海环境能源交易所首席质量官胡新鑫，在第一财经公益基金会秘书长、第一财经可持续发展研究中心战略总监周旭峰的主持下，围绕可持续管理视角下的零碳模式创新展开了精彩的思想碰撞。嘉宾们在会上探讨了企业搭建零碳管理体系、供应链协同减排、应对国际绿色贸易规则等现实课题，为产业规模化落地零碳转型提供多元经验与思路。 本届大会汇聚众多伙伴，搭建政企学研交流平台，聚焦可落地的零碳实践。活动通过线上直播同步面向全球观众，持续传播绿色转型理念，助力产业抓住气候机遇，以本土创新推动全球气候治理共赢。

2026-9-17 : 2026“在上海·遇未来 跨国企业上海行”推介会今天（9月17日）在沪举行。上海市代市长朱忠明、中信集团董事长奚国华出席并致辞。 朱忠明在致辞中说，上海是中国最大的经济中心城市，是中国改革开放的前沿阵地和深度链接全球的国际大都市。当前，我们正按照习近平主席的战略擘画，聚焦“五个中心”建设重要使命，奋力推动经济社会高质量发展。我们将强化科技创新策源功能，加快建设以先进制造业为骨干的现代化产业体系，深化高水平改革开放，持续打造市场化、法治化、国际化一流营商环境，吸引更多企业“来上海、在中国、为全球”。热忱欢迎跨国企业来沪投资兴业、深耕发展，我们愿以最大的诚意，为每一位投资者提供最高效的服务、最有效的政策、最优质的环境，携手共创更加美好的未来。 奚国华在致辞中说，中信将秉持利他共赢的初心，拉紧聚势赋能的纽带，深度融入上海“五个中心”建设，持续做优咨询先行、资源集成、市场对接等一揽子服务，协同国际资本加强境内外投资双向赋能；把更多创新要素投入上海，与各方携手推进人工智能、先进制造等领域攻关，整合金融全牌照资源，加快释放投资效能；积极参与上海城市建设，争当最佳城市合伙人，为谱写中国式现代化上海篇章贡献更大力量。 上海市副市长卢山作主题推介，介绍上海产业合作机遇。德国联邦中小企业联合会董事长约亨·莱昂哈特、加拿大AMH公司总裁阿里·奥斯曼尼等作交流分享。中信集团及6家跨国企业、机构代表共同发布“‘沪连全球 信投中国’——中信协同国际资本共投上海倡议”。 此次活动由上海市和中信集团共同发起，上海市投资促进工作领导小组办公室与中信银行上海分行主办，旨在为中外企业交流合作搭建平台，推动国际资源、优质项目和高端要素在上海集聚、建立深度链接。来自24个国家和地区的220余位企业家、行业组织和投资机构代表参与。活动期间达成多项重要合作成果，形成一批高质量合作项目和合作意向，涵盖跨国企业总部、科技创新平台、生产制造基地等多个类型。

2026-9-17 : 近日，一份来自中海佳隆成都房地产开发有限公司超塔项目部的文件截图在网上流传，引发对成都乃至西南地区在建第一高楼——中海天府中心489超塔项目将停工的猜测和质疑。文件截图显示，中海佳隆成都房地产开发有限公司超塔项目部向中国建筑第八工程局有限公司、中建钢构股份有限公司等单位发函，明确超塔施工暂时限高。函件称：“我司超塔项目已完成全部规划审批工作，已按要求取得建设工程规划许可证、施工图审查合格书，落实了建设资金，满足建设施工所需的各项要求，并完成了超塔78F以上施工许可证办理资料的进件提交工作。受航空限高影响，本项目暂未取得超塔78F以上施工许可证，在限高放开并取得78F以上施工许可证之前，施工高度应符合现有1F-78F施工证工程范围要求（±0-372.6m（不含）），结构/钢结构施工高度不得超过372.6m。”该文件截图在网上流传后，相关讨论在社交平台迅速发酵。有人猜测该项目因航空限高后续很难获得施工许可，最终高度可能将从489米砍至372.6米；也有人结合当前房地产形势、商业办公楼宇空置率，以及片区开发进展等情况，对开发商提出质疑。第一财经记者没有获得中海成都地产超塔项目的确认，不过，通过12345成都市政府信箱咨询，第一财经记者获得了官方回复。天府新区公园城市局在回复称，“经核实，该项目规划建筑高度489米，网传项目高度降到372米的说法并不属实，项目规划高度没有调整。项目后续审批和建设进展，以官方权威发布为准，不信谣、不传谣。”中海天府中心超塔项目位于成都天府新区，最初拟定高度为677米。不过，2020年，住建部、国家发改委发布《关于进一步加强城市与建筑风貌管理的通知》，明确“一般不得新建500米以上建筑”，项目高度最终确定为489米。在中海天府中心489超塔项目现场，第一财经记者看到塔吊正在吊装建筑材料，施工电梯也在上下运行，围挡的防尘喷淋一直在喷水雾，还能听到施工的噪声，现场显示该项目目前仍处于施工状态。

2026-9-17 : 上海市委书记陈吉宁今天会见了澳大利亚必和必拓集团首席执行官康柏德一行。 陈吉宁说，作为中国的经济中心城市和改革开放的前沿窗口，上海坚定不移扩大高水平对外开放，一以贯之为中外企业提供长期、稳定、可预期的发展环境。必和必拓是全球知名矿业龙头企业，欢迎把握数智化、绿色化转型机遇，加强与上海城市功能和发展战略的对接，用好上海的改革开放优势、科技创新优势、产业生态优势、供应链管理优势和人才集聚优势，进一步深化拓展合作领域，推动更多新业务开展、新技术应用、新产品落地。我们将认真倾听企业意见建议，持续优化营商环境，加快完善与高水平开放相适应的监管体系和法律体系，积极构建具有国际竞争力的多层次大宗商品市场体系，支持企业在沪实现更好发展。 康柏德介绍了企业发展战略和在沪经营情况并表示，中国、上海始终保持稳定、开放的发展环境，这对企业的战略决策、战略投资十分重要。必和必拓珍视长期建立的良好合作关系，将立足上海、深耕上海，持续加大在沪贸易和投资布局，围绕大宗贸易、科技创新、绿色发展等加强经验互鉴、挖掘合作潜力，为上海“五个中心”建设贡献更大力量。

2026-9-17 : 先进制造业是现代化产业体系的骨干，也是实体经济的重要支柱。 中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平近日就发展先进制造业作出重要指示指出，坚持智能化、绿色化、融合化方向，持续做大做强先进制造业，提升产业链自主可控水平，加快构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基，为推进中国式现代化提供有力支撑。 全国先进制造业大会9月16日至17日在京召开。会上传达了习近平重要指示。中共中央政治局常委、国务院总理李强出席会议并讲话。 李强指出，要聚焦重点领域综合施策、精准发力，不断提升先进制造业的创新力、竞争力、综合实力。打造产业创新驱动引擎，筑牢基础研究支撑，强化关键核心技术攻关，深化科技成果转化应用。加快新兴产业规模应用，加强未来产业前瞻布局，推动传统产业焕新升级。纵深开展“人工智能+制造”行动。 推动传统产业焕新升级 “十五五”规划纲要将“现代化产业体系完整性、先进性、安全性加快提升”列入“十五五”时期经济社会发展目标，要求“构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系”。 先进制造业是将科技创新技术、先进管理模式等融入生产过程，具有生产方式先进、附加价值高、高生产率水平的制造业形态，是制造业体系中技术领先、产品关键、战略作用突出的核心组成部分。 北京工商大学学术委员会专门委员会主任委员郭毅表示，当前全球产业链供应链正在深度重构。大国竞争，已经从单一产品、企业层面，延伸到产业链、产业创新生态与市场地位的全方位竞争。依托自身特色优势，在现代化产业体系建设上取得新突破，是我国筑牢产业安全屏障、把握发展主动权的必由之路。 国研新经济研究院创始院长朱克力对第一财经记者分析，在当前节点召开全国先进制造业大会，释放三层信号：一是确立实体经济、先进制造业的基石定位，稳定市场主体预期；二是以智能化、绿色化、融合化为主线凝聚全国共识，统筹技术攻关、产业集群培育与企业发展；三是立足先进制造业在现代化产业体系中的骨干作用，统筹发展和安全，推动科技创新落地，为扩大内需、产业升级和中国式现代化夯实物质基础。 李强强调，要顺应新一轮科技革命和产业变革趋势，以新一代智能制造为主攻方向，发展策略上更加注重数智赋能，技术路线上更加注重高端自主，生产方式上更加注重绿色低碳，场景业态上更加注重跨界融合，着力推动制造业智能化、绿色化、融合化发展。 发展先进制造业，首要任务是稳住传统产业基本盘。目前传统产业增加值占我国制造业比重约80%。国家发改委产业发展司有关负责人撰文表示，新能源汽车、生物医药等不少新兴产业，都脱胎于传统产业。“十五五”时期，要持续推动传统产业高端化、智能化、绿色化改造，为科技与产业创新融合创造更好的条件，催生新产业、新业态、新模式，培育壮大新质生产力。 第一财经记者近日在浙江绍兴调研时看到，永通印花的车间大屏实时展示着印花MES智能制造系统采集的生产、订单数据，是传统印染产业数字化、绿色转型的缩影。企业负责人章建木告诉第一财经，自2024年起，公司投入数亿元更新产线设备，在碳排放总量不变的前提下，实现产值与产品附加值双双提升20%以上。 “老路走不通了，绿色、低碳、智能化转型既是政策导向，也是企业生存提质的必然选择。”远信制造中心副总经理罗永录向第一财经表示，传统产业做好“绿色+智能”，同样可以成为朝阳产业。企业在打破中高端设备进口壁垒的同时，依托全球化全链路布局，从单纯销售设备转向输出整套“染整解决方案”。 传统产业实现价值跃升，核心在于向价值链高端攀登。始建于1958年的巨化集团，是全国早期八大化工厂中唯一留存发展至今的企业，从基础化肥、化工原料起步，成长为市值千亿的全球氟化工龙头。在布局国家安全所需战略新材料的过程中，巨化攻克多项“卡脖子”材料难题：万吨级超纯PFA项目投产，金属离子析出控制在PPT级（万亿分之一），达到半导体使用标准，补齐国内高端含氟聚合物产业化短板；面向AI算力集群的数据中心液冷材料打破海外垄断，全氟聚醚冷却液价格仅为进口产品的四分之一。 加强未来产业前瞻布局 李强指出，加快新兴产业规模应用，加强未来产业前瞻布局。 今年全国两会期间，国家发改委主任郑栅洁表示，“十五五”将有一批高成长性行业蓄势发力，将通过增量创造、存量挖潜，形成数个万亿级甚至更大规模的市场，推动产业体系由大到强、从量变迈向质变，成为高质量发展的新引擎。增量方面，将重点打造六大新兴支柱产业和六大未来产业。 其中，六大新兴支柱产业包括集成电路、航空航天、生物医药、低空经济、新型储能、智能机器人。初步测算，2025年这六大产业相关产值接近6万亿元，到2030年有望达到10万亿元以上。未来产业包括量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等。 国家信息中心研究员胡拥军表示，新兴产业科技含量高、资源消耗少、成长潜力和带动效应强，是培育新质生产力最活跃的载体，对经济质效双升意义重大。面对新一轮科技革命加速演进，需要把握产业规律、稳定政策预期，持续培育高质量发展新动能。 目前，国内一批制造业隐形冠军正持续攻坚“卡脖子”技术。卫星化学星源科技总裁朱卫刚对第一财经记者介绍，公司已有多项国家级进口替代技术落地，“十五五”还将推出一批新突破。过去五年企业研发投入近100亿元，打破多项国际垄断；未来五年计划再投入100亿元，攻坚高端材料领域瓶颈。 “黄仁勋认为，人工智能发展最大的约束不是芯片，而是玻纤材料。”全球玻纤龙头巨石科技发展中心主任兼投资战略部总经理顾桂江对第一财经表示，国内企业已经从跟跑阶段，迈入打破垄断后的“无人区”，需要主动承担原始创新、开拓全新应用场景的任务。 华芯智能专注半导体AMHS自动化物料搬运系统，是国内少数可交付12英寸先进制程“天车系统”的厂商。华芯智能董事长助理吕海波对第一财经表示，国产化需求持续释放，企业今年有望扭亏，当前在手订单3亿元，国内外市场各占一半。尽管产品核心指标对标日本同行，但尚未完成12英寸前道整厂大规模验证，仍需场景持续迭代打磨。 前沿医疗领域，上海汇禾医疗自主研发的国内首款介入三尖瓣器械，把传统开胸外科手术转变为微创介入手术，创口仅5毫米，患者术后隔天即可出院。整套器械包含17个精密零件，加工精度达到丝米级；对比外资产品需要17枚锚钉，国产方案仅需1枚，显著缩短手术时间。 成立仅两年的荣脑科技，正在探索脑机接口本土化方案。其无创穿戴设备已落地多家三甲医院、康养及社区医疗机构。公司CEO潘嘉栋表示，这类设备能够助力精神疾病诊疗与脑科学研究，随着技术小型化，未来有望走进家庭。 浙江灵巧智能CEO周晨介绍，企业聚焦具身智能灵巧操作全栈方案。目前软件模型能力约相当于2～3岁儿童，手部硬件动作能力接近成年人。量产灵巧手拥有19个自由度，今年5月将推出腕手一体化22个自由度产品，动作高度仿真人手。灵巧手掌搭载视觉、触觉传感模块，可独立作为具身智能部件使用。企业目标是研发高寿命、高性价比灵巧手，为人形机器人产业探索提供硬件支撑。 李强在全国先进制造业大会上提到，因地制宜培育壮大先进制造业集群，分类分层推动提质升级。持续深化改革开放，强化企业主体地位，加强政策和要素供给，营造良好发展环境，不断增强先进制造业发展的动力活力。 工信部总工程师钟志红在2026先进制造业集群发展大会上表示，工信部已累计遴选80个国家先进制造业集群。面向“十五五”，我国将推进世界级先进制造业集群培育工程，围绕数智赋能、创新提效、产业融通、生态优化，挖掘集群新动能。 朱克力表示，“因地制宜培育集群、分类分层提质升级”的核心，是不搞一刀切、避免重复建设，依托各地资源禀赋梯度培育。集群层面分为三个梯队：第一梯队支持基础扎实、国际竞争力强的国家级集群冲刺世界级，主攻前沿技术、全球市场，承担产业链安全攻关任务；第二梯队做强区域性国家级集群，补链强链，打造区域产业增长极；第三梯队培育省级特色集群，深耕细分赛道，承接产业转移。 从企业维度看，政策将支持链主企业牵头组建创新联合体，带动上下游协同攻关；单项冠军、专精特新企业立足细分赛道补齐配套短板；广大中小制造企业，则重点降低数字化、绿色转型成本门槛。

2026-9-17 : “留存下来的古籍是很少的。在古籍存在的时代，书籍的规模、体量也都很小，世界上能拥有书的人是极小的群体。古代的藏书家可能拼尽一生之力到处寻访，甚至愿意让出巨额的财富去换来一本书。现在的我们可能很难体会这种心态，因为我们拥有的书太多了。” 南京大学新闻传播学院教授李晓愚在聊起如何研究和欣赏古籍时，发出这样的感叹。她是国家社科基金“冷门绝学”项目“海外藏中国古版画的整理与研究”的负责人，长期研究艺术史、视觉文化等领域。 到海外寻访古籍的过程中，李晓愚发现，有很多故事可以讲给喜爱阅读、对传统文化感兴趣的大众读者，于是将寻访过程写成《瀛海寻珍：海外藏中华插图古籍览胜》一书，介绍了英国国家博物馆藏《金刚般若波罗蜜经》、哈佛大学福格艺术博物馆藏《宝箧印陀罗尼经》、法国国家图书馆藏《湖山胜概》等15部插图古籍。这些古籍多为孤本，全球仅此一册，需要亲赴收藏地，经申请获批，才能一睹其真容。 书中有一条隐含的线索，是书籍发展的历程。从装帧形式上，卷轴慢慢过渡到蝴蝶装，再到后来的线装书；实用功能方面，插图古籍从人们寻求宗教庇佑的生存需要，慢慢进入生活，成为老百姓的日用百科书，再发展到展示文人独特审美趣味的载体。 “书籍的艺术是一个逐渐积累的结果，到今天，我们才可能拥有如此多的好看的书。知道了书的前世今生，当你捧着一本书时，心里可能就会有不一样的感受。对书籍心怀感恩，你才可能真正地去走近它、热爱它。”李晓愚说。 在物质层面理解插图古籍 “最早书籍的形式是卷轴状的。要去查找前面已经看过的内容，或者想要跳着读，那是很困难的。”《瀛海寻珍》中介绍的英国国家图书馆藏《金刚般若波罗蜜经》（即《金刚经》），是唐朝人王玠为父母祈福，请人雕版刊印的。这是一部长约5米的手卷，由7张纸连缀而成，卷首是一幅释迦牟尼说法的精美版画，后面6张纸刊印经文。 这部《金刚经》印制于公元868年，是中国目前发现的最古老的印本，也是世界上最古老的印本。当时可能刊印了成百上千份，只有一份留存至今。晚清时期，英国探险家斯坦因抵达敦煌千佛洞，在“藏经洞”付钱给道士王圆箓，带走了原存于洞中的24箱文书和5箱佛绢画等文物，其中就包括这部《金刚经》。汉学家伯希和受邀为斯坦因的展览做鉴定，首先注意到并确定了这部《金刚经》的学术价值。 李晓愚在《瀛海寻珍》中分析，阅读这种卷轴需要双手各拿着卷轴的一端，一段段地读，不断地卷动两根轴来“翻书”，信徒因此必须从头到尾一丝不苟地读出经文，不能随意翻阅，也不能跳读。 卷轴这种形式的好处，是书中插图的尺寸可长可短。这部《金刚经》的卷首版画中，正在讲法的佛陀侧身向左，目光看向书籍即将打开的方向，给读者一种指引。这幅画是用当时新兴的雕版印刷术制作的，是世界上有确切纪年的第一幅木刻版画。其制作法，是先在纸上画图，再将画稿镜像刻在木版上。涂上颜料后，用纸张覆盖雕版，再用工具擦印。雕版技术当时的水平已经可以批量、准确地复制图画。 2008年，李晓愚的老师、中国美术学院教授范景中嘱她到巴黎时，去看看法国国家图书馆收藏的古籍《湖山胜概》。这是一部明万历年间刊印的杭州“旅游攻略”，采用了六色套印技术。《湖山胜概》描绘的是晚明时期的文人们在杭州西湖畔所过的风雅生活。虽然去之前已经对这本书的印刷技术和内容有所了解，但在收藏室里捧读这部孤本时，李晓愚还是被深深地震撼了。 “那种阅读体验，很难用文字去描述。首先是色彩，400年前的书，六色套印带来斑斓炫目的感觉，精微的细节很吸引人，刻工也非常好。”除了视觉冲击，李晓愚还发现，古籍的具体形态也非得亲手触摸才能明确感知。《湖山胜概》应该是一部线装书，但在法国人的文化语境中，形式产生了变化，被装裱成一张张单幅版画，变成了册页。 “玛格丽特·杜拉斯在《情人》中写，‘比起你年轻的容貌，我更喜欢现在沧桑的容颜’，对我来说正相反，我看到这样的《湖山胜概》，更好奇过去是什么样子的了。”李晓愚说，书籍是一种器具，它容纳了文字图画内容及其呈现方式，还带有诸多物质性的细节。比如，古书上有古人的批注；横着一层层叠放的线装书，纸张上的墨会在下一张纸里留下痕迹，等等。还原这些细节，对我们理解书也会有很多帮助。 挖掘古籍在传播层面的价值 “书籍是人类文明的载体，但它也是脆弱的。”李晓愚认为，保护古籍最好的方式不是仅仅收藏起来，“图书馆不应该只是一个储藏间，而应该是一个‘炼丹室’，是起‘化学反应’的地方。书和人之间、书和书之间经过人的中介，可以创造出新东西。” 李晓愚回顾自己一口气扑进“海外藏中国古版画的整理与研究”这项研究的过程，也是从偶然到系统。沿着书籍发展的历史顺序，她陆续访读其他的海外孤本、珍本，研究这些古籍的形式、印刷技术、审美等，逐渐串联出一条线索，形成了《瀛海寻珍》的故事。目前，在这一领域，既有专业团队从事古籍编目整理、数字化等工作，也有李晓愚这样的学者去探索每一本书的来龙去脉，并把具体的故事深入浅出地讲给大众读者。 书中介绍的剑桥大学图书馆藏明刊孤本《异域图志》，讲的是化外四方的人物及风俗，有文有图的国家达171个，还有31个仅列名目的国家。李晓愚说这本书并不属于印制特别漂亮的，但有很多解读的空间。 毕业于剑桥大学的“中国通”威妥玛，是“威妥玛拼音”的发明人，Peking（北京）、Hong Kong（香港）、Kongfu（功夫）这些词都源于他。威妥玛于1886年把在中国40年收藏的书捐给了剑桥大学图书馆，共4000多册，其中就有《异域图志》。通过这本书的保护性装裱，就可以知道书的主人曾经是威妥玛，这样一个长期从事外交工作、一直很喜欢中国文化的人，给了人们更多的空间去探索关于这本书的故事。 近年关于古籍的展览和各类书展越来越多，李晓愚建议，大家去看这样的展览时，可以尝试一些方法。首先是要细致地看展品本身，可以围绕展品给自己提出一些问题。比如，这件展品是从哪里来的？曾经被什么人拥有？怎样使用它？由此再去延伸检索相关信息，而不是过于依赖展签中的文字介绍。她指出，积累与书籍相关的其他知识也很重要，比如书法、绘画、文学、装饰艺术等，让自己进入属于一本书的广阔语境中去。 对于展览方式的更新，李晓愚也有建议。现有展览往往受限于展出形式和保护要求，只能静态地让人们看到被翻开的几页，李晓愚希望能通过电子技术，更多地让观众感受到打开一本珍贵古籍时的真实体验。 《瀛海寻珍：海外藏中华插图古籍览胜》 李晓愚 著 译林出版社2026年6月版

2026-9-17 : 张爱玲被认为是上海人精神气质的代表。粉丝的狂热，长期流传的各种逸闻和解读，让她的形象蒙上了一层层“滤镜”。宋明炜的《张爱玲：浮世的悲哀》，试图讲述一个真实的张爱玲。他称张爱玲是一个“非常干净的个人主义者”，也是一个把存在主义哲学付诸笔端的人。 “浮世的悲哀”仿佛张爱玲一生的写照：她经历了所谓原生家庭带来的痛苦，遭遇爱情的挫折，一生辗转多地，晚年长年独居。但宋明炜认为，张爱玲的悲哀中也有一种对世界的深刻理解和一种慈悲。尤其在晚年的作品中，张爱玲与母亲达成了精神上的和解，对母亲表达了深深的爱，高度评价了母亲的一生。 如今，人们将张爱玲编剧的多部电影奉为经典，她的小说也被翻译成了多种语言，甚至进入了美国的大学通用教材。“张爱玲是被英译出版最多的中国作家，英语世界已经出版了她的十几本书，很少有中国作家达成这一成就。现在的年轻人与她有着很强的共鸣，能从她的身上学到很多东西。”宋明炜说。 与张爱玲一起成长 “当年写完之后，感觉像是经历了一场恋爱，或是经过了一场病痛，要用很长的时间从中恢复。”在上海江湾里中信书店，宋明炜告诉记者和现场的十几位张爱玲书迷，写作这本传记的第一版《浮世的悲哀：张爱玲传》时，他还在复旦大学读书。 “20岁左右的时候，我非常喜欢写小说。张爱玲是在那时开始红起来的，我受到她很大的影响。我的老师陈思和提议让我写一本传记，他和很多学者都给我提供了帮助。1995年9月8日，我开始硕士学业的第一周，一位在报社工作的同学一大早打电话到宿舍来，说张爱玲在美国去世了。她的去世引发了一场盛大的纪念，两岸第一次有一个共同的话题，这是中国文学史上从来没有出现过的事件。在上海、香港、台北，作家、学者和文史专家们都写了很多文章，打破了海峡两岸的隔阂。”宋明炜说。 最初写这本书时，宋明炜对张爱玲抱有强烈的情感，仿佛面对一位与自己年龄相仿、梦想与烦恼相似的女青年。1998年该书初版，赢得了不错的反响。十几年后，张爱玲的好友宋淇、邝文美之子宋以朗开始成体系地将张爱玲的遗物呈现出来。宋以朗认为自己有义务整理出版张爱玲的遗作，2009年《小团圆》问世，宋明炜也再次开启对张爱玲作品的研究。 重见天日的这批晚期作品，使张爱玲成为一个死后作品数量巨大的作家，又为中国文学史添了罕见的一笔。读了《小团圆》《雷峰塔》《易经》《少帅》《异乡记》等“新作”，宋明炜重新校准了关于张爱玲的写作。“作为她的传记作者，我阅读的体验是非常感动以至于心惊肉跳，好像看到了我写过的一个生命又一次呈现在面前，非常真实，分辨率高了几十倍。” 2020年，张爱玲诞辰100周年之际，《纸短情长》《书不尽言》两部张爱玲与宋淇、邝文美的通信集，由宋以朗编辑完成，皇冠文化出版有限公司出版。加之与张爱玲打过交道的作家、编辑、学者们也纷纷出版了他们保存的张爱玲书信，不断增加的资料，让张爱玲的一生显得更加丰富立体了。宋明炜从2020年开始在美国韦尔斯利学院开课讲张爱玲，学生们反响热烈，在与他们共读的过程中，他根据新资料对《张爱玲传》进行了修订，2024年冬完成。 “张爱玲对这个世界的看法，跟今天的年轻人是非常贴近的。就像一个活在今天的人一样，她对世界的很多看法，在当时很超前。她有一种虚无意识，和今天我们面对很多事情时的反应相似。”宋明炜说。 破除“民国女神”滤镜 一种流行的观点，把张爱玲说成“民国女神”，强调她的格调、品位、人际交往，等等。书中分析，上世纪八九十年代张爱玲热潮兴起时，她笔下的物质生活迎合了当时读者对扩展私人空间的精神需要。种种“滤镜”，使张爱玲的形象与真实的她有一定偏差。 “胡兰成是最早开始制造这种‘滤镜’的”，宋明炜提到，民国时张爱玲在上海文坛大红大紫，媒体也把她塑造得像明星一样，包括关注她的着装打扮等，都是一种夸张，是在制造神话。“其实整体看张爱玲的人生，她是一个非常干净的个人主义者，不需要‘滤镜’。她做事干干净净，不爱社交，保持私密空间。晚年，她有23年‘大隐隐于市’，长期隐藏在好莱坞。她能做到不跟任何人打交道。” 在美国生活那些年，张爱玲的人际关系很简单，只是在与好友的通信中，真实的心情才得到一些袒露。在宋明炜看来，她的内心世界非常丰富，她的个人主义，是有非常完整的个人自主能力，敢于做选择，总是义无反顾，这是非常了不起的。 《张爱玲：浮世的悲哀》开头收录了一段张爱玲的话，很能代表她的价值观：“时代的车轰轰地往前开。我们坐在车上，经过的也许不过是几条熟悉的街衢，可是在漫天的火光中也自惊心动魄。就可惜我们只顾忙着在一瞥即逝的店铺的橱窗找寻我们自己的影子——我们只看见自己的脸，苍白，渺小，我们的自私与空虚，我们恬不知耻的愚蠢——谁都像我们一样，然而我们每一个人都是孤独的。” “超越了时代性，也超越了国族文学的局限性，张爱玲能够成为一个被两岸共同纪念的作家，正是因为她个体自觉的精神。”宋明炜说。陈独秀曾在《吾人最后之觉悟》中写道，“伦理的觉悟，为吾人最后觉悟之最后觉悟”，在宋明炜看来，这种呼吁个体伦理自觉的“新青年”精神，正是张爱玲后来一生所践行的。 晚年岁月尚待挖掘 《张爱玲：浮世的悲哀》每一章的标题都来自张爱玲的作品，其中第三章《赤裸裸地站在天底下》写张爱玲与父母的关系。与父母的关系，对理解张爱玲非常重要。到了晚年，她在亲自修订完作品全集之后，整理家人照片并配上文字，于1992年出版了生前最后的著作，“自画像”式的家族自传《对照记——看老照相簿》。书中配有8张张爱玲母亲黄逸梵的照片，堪称风华绝代。母亲的照片在家人当中数量最多，在书中所占篇幅也最大。 “被父亲抛弃之后，母亲也拒绝了张爱玲，唯一安慰她的是姑姑。不到18岁的时候，她已经感到自己是赤裸裸地站在天底下，独自一个人。”宋明炜说，与母亲的关系是张爱玲人生中最重要的关系。 晚年张爱玲最重要的几本书都在处理自己与母亲的关系。现实中，她们母女的关系非常曲折，在小说里，她对母亲也毫不客气。1957年黄逸梵从英国写信给张爱玲，希望女儿能去看看自己，张爱玲没去，不久后母亲就去世了。 而到了张爱玲自己70多岁时，她在内心已经接受了母亲，并以她是一名“新女性”而自豪。“如果有人写一本《黄逸梵传》，我相信会非常精彩。”宋明炜说。 1956年，张爱玲在美国参加麦克道威尔文艺营，认识了好莱坞编剧、德国诗人和戏剧大师布莱希特的挚友赖雅（Feidinand Reyher），同年她与比他大29岁的赖雅结婚。两人共同生活了11年，直至1967年赖雅去世。此后，张爱玲深居简出，不接受采访，只在1971年有两次难得的例外。其中一次是“张迷”们津津乐道的“水晶夜访”，即笔名“水晶”的台湾学者杨沂到张爱玲家采访，写成《蝉——夜访张爱玲》一文。 另一次则与赖雅有关。宋明炜最近留意到一份新披露的资料。张爱玲逝世后，特别是电影《色·戒》在美国引起轰动后，她的名望提升，引出了一些意想不到的新线索。研究布莱希特的专家詹姆斯·K.里昂（James K.Lyon）发表了一篇文章，说1971年2月2日采访过“赖雅夫人”，并公布了采访录音。 “张爱玲接受了他的采访，讲得非常好，聊得很长，但是一个字都没有提到自己的创作。采访者当时也不知道‘赖雅夫人’原来就是作家张爱玲，直到她逝世才意识到这一点。”宋明炜说，“你可以感到这是一种人生态度，一个真正的个人主义者有很好的能力把个人边界守住，不想被侵犯隐私。但轮到她为这个世界提供一点个人的东西，她也按边界原则把握得很好。” 《张爱玲：浮世的悲哀》 宋明炜 著 上海文艺出版社，2026年7月版

2026-9-17 : 《欧洲历史的塑造》 [美]威廉·麦克尼尔 著 陕西人民出版社·一读2026年8月版 著名历史学家威廉·麦克尼尔从全球史的视角重写欧洲历史的这部名著初版至今已逾半个世纪，虽然其中很多观点近年来先后受到“大分流”“局部能动论”等新兴史学观念的挑战，但依然不失为一部引导了整个欧洲史研究范式转移的重要论著。在麦克尼尔之前，传统的西方文明史往往将欧洲的崛起描绘为一种“自内而外”（从希腊罗马到中世纪，再到文艺复兴和工业革命）的演进。麦克尼尔最核心的贡献，在于将欧洲置于跨区域互动网络中，强调欧洲从来不是孤立发展的，而是不断受到欧亚大陆草原游牧民族、伊斯兰世界以及东方文明的技术与文化冲击（如骑兵技术、黑死病、造纸术、火药等）。这种“互动产生变革”的全局观，至今仍是当代全球史的基石。 麦克尼尔本人称其为“一本小书”，它的确篇幅精干，不沉溺于繁琐的帝王将相史实，而是以极其宏大的笔触提取欧洲历史的“形状”（shape），将欧洲历史划分为“外来文明的吸收期”“边缘地理优势的释放期”以及“通过技术与制度向外扩张期”。这本“小书”还提前预演了他后来在《瘟疫与人》《竞逐富强》等书中详细展开的核心思想：将地理隔离的打破、疾病交换以及军事技术的演进作为塑造政治与社会结构的硬约束。这种“非人因素”与“技术—组织交互”的分析框架，即便在今天看来依然相当超前。它就像一张绘制精良的航海图，尽管图上的某些海岸线已被后来更精密的测量修正，但它所展现的风向、洋流与大洲之间的互动网络，依然是引导我们理解欧洲乃至世界历史宏观脉络的卓越指南。 《痛苦·快乐·更大的善好：医学中的功利主义》 [英]凯西·吉尔 著 上海社会科学院出版社·拜德雅2026年8月版 在加州大学圣地亚哥分校教授技术史和医学史的凯西·吉尔，在本书中提出了一个乍看颇为惊世骇俗的观点——功利主义思想在过去200年中主导了医学实践，并进一步指出，功利主义伦理学如今仍以“遍体鳞伤却不屈不挠”的姿态，深植于医疗政策体系之中，且以另一种面目活跃于行为经济学、心理学等领域，我们应对此保持警惕。吉尔将从边沁的“全景敞视监狱”到斯金纳的“操作性条件反射箱”，再到公共卫生政策、人体实验乃至现代行为主义，统统归入“功利主义”这把大伞下。在一些史学家看来，这种做法存在概念泛化之嫌，把一切强调“效率、群体健康、定量评估”的现代治理术，一概简化为哲学上的功利主义。尽管在学术严谨度上的确难免受到质疑，但吉尔提出这一“强论点”也并非无中生有，而是为了揭示被传统“救死扶伤”的温情叙事所掩盖的现代医学阴暗面。 在现代医学的发展史上，大量关键进展确实建立在“为了更大的善好而牺牲少数人”的功利算计之上，从早期的种痘实验、精神病学中的电击与前额叶切除术，到著名的塔斯基吉梅毒实验，医学院与研究机构屡屡以“促进人类整体医学进步”为名，合谋侵犯个体权益；进入20世纪后，功利主义在医学管理中的显性体现越发明显。吉尔的真正用意在于做一次历史祛魅：她要打破“现代医学必然走向人道主义”的进步史观，提醒读者：功利主义不仅是一种哲学思潮，更是一种渗入现代医学骨髓的制度性权力技术。

2026-9-17 : 雪人会融化，落叶会腐烂，新鞋终会磨损。物理学用热力学第二定律概括这一切：孤立系统的无序程度（熵）只增不减。在已知的自然律里，这是唯一一条给时间指定方向的，所以它常被称作“时间之箭”。 可另一件事同样显著：宇宙在变复杂。大爆炸之后先有氢和氦，恒星内部才炼出碳和氧；地球上的生命从单细胞一路走到人脑。 卡内基科学研究所的矿物学家罗伯特·哈森（Robert Hazen）和行星科学家迈克尔·黄（Michael Wong）今年2月在诺顿出版的《时间的第二支箭：进化、秩序与自然的新法则》（Time's Second Arrow：Evolution,Order,and a New Law of Nature）里提出：这不是偶然，而是另一条尚未被写进教科书的自然律在起作用。 他们称之为“功能信息递增定律”。 他们拿出的头号证据不是生物，而是石头：宇宙最初只有一种矿物，一粒微小的钻石；恒星的高温把元素重新组合，生出25种新矿物；到了地球，这个数字膨胀到约6000种。 绝大多数组合昙花一现，只有稳定的留了下来。在作者看来，这就是“选择”，而达尔文的“自然选择”只是它的一个特例。 进化生物学家恩斯特·迈尔曾认为，类人智能的出现“极不可能”，搜寻外星文明注定徒劳。而据《量子》杂志的报道，如果这条新定律成立，复杂乃至智能的生命在宇宙中应当相当普遍。这本不到200页的小书，押注的是一个古老的问题：我们在宇宙中是不是孤独的？ 证据：类比多于测量 这本书使用的方法，是先找共同点，再立法。 两位作者认为，凡是会“演化”的系统都满足三个条件：组分可以排成海量不同的构型；有些过程在不断产生新构型；某些构型因为“功能”而被优先保留。只要三条具备，有序就会从相对的无序中必然生长出来。 度量这种有序的尺子叫“功能信息”。这个概念来自诺贝尔奖得主杰克·绍斯塔克2003年在《自然》上的一篇短文：要衡量一段RNA含有多少信息，就问同样长度的分子里有多少能把同一件事做得一样好——能做到的越少，功能信息越高。 绍斯塔克在试管里一轮轮筛选RNA片段，确实测到功能信息随之上升。2007年，哈森与绍斯塔克又用会自我变异的计算机程序做了模拟，得到类似结果。 2024年，哈森与黄进一步发表论文，称即便对矿物而言，功能信息在地球历史上也是增长的。这些是整座理论大厦里做过定量工作的部分。 难点在于从试管推到宇宙。对一块石头来说，“功能”是什么？哈森的回答是：只要某种选择过程让一种结构胜过无数其他可能，就算具有功能——最稳定的矿物最常见，就是被“选中”了。 《自然》杂志8月31日刊发的书评出自格雷厄姆·希尔兹（Graham Shields）之手。他称赞这本书引人入胜、极富启发，预言它会被争论许多年；但也指出，这一主张虽有部分同行评审文献支撑，却远未板上钉钉，作者自己也承认并非所有反驳都得到了令人满意的回应。 他点出的核心难题是：第二定律要求总体无序必须增加，那么局部有序的增长究竟是一条独立的定律，还是熵增洪流中的一个旋涡？要回答这个问题，就得测量自然系统的功能信息，而这恰恰不容易。 哈森本人并不回避这一点。他在接受《量子》杂志采访时承认，对大多数物理对象，功能信息即便在原则上也无法计算，连一个活细胞都算不出来。他的辩护是：我们同样算不出小行星带的精确动力学，但近似描述已足以让飞船穿行其间。 一条连作者都承认算不出数值的定律，还算不算定律？ 两个造反派的内战 “秩序如何在熵增中出现”并不是新问题。1944年，薛定谔在《生命是什么》里说，生命靠“以负熵为食”维持秩序；普里戈金因耗散结构理论获得1977年诺贝尔化学奖，他指出远离平衡的开放系统可以自发形成结构。这些工作奠定了一个共识：只要有能量流过，局部有序与第二定律并不矛盾。 哈森和黄要再往前走一步。他们认为功能信息的增长不与已知物理定律冲突，却也无法从中推导出来——第二定律允许复杂，但不保证复杂，所以需要一条新定律。 在这条路上，他们并不孤单。格拉斯哥大学化学家李·克罗宁与亚利桑那州立大学物理学家萨拉·沃克提出了“组装理论”，用“组装指数”——从零件造出一个物体最少需要几步——来度量复杂性，同样宣称要弥合物理学与达尔文演化之间的鸿沟。 照理说，两个挑战正统的阵营应当结盟。实际上，它们彼此是对方的批评者，而不是盟友。 2024年，哈森团队在《皇家学会界面杂志》发表论文，论证某些非生物来源的矿物分子，其组装指数可以与大型生物分子相当。这直接动摇了组装理论“复杂到一定程度即意味着生命”的判据。 组装理论一方随后回应：他们的组装指数是通过有机分子实验测出来的，哈森的数值则是从晶体结构推算的理论值，那些带电单元在溶液里根本分离不出来。 沃克反过来把矛头对准功能信息。她对《量子》杂志表示，她不确定这个理论如何能被判定对错，因为没有客观的检验办法：“实验要找什么？对照怎么设？” 讽刺之处在于，双方都在对方最引以为傲的地方下刀。功能信息自诩普适，连石头都管得着，哈森就用石头攻击组装理论；组装理论自诩可测，指数能在仪器上读出来，沃克就用“不可测”攻击功能信息。 这场争论关系到一件具体的事。两种理论都声称能提供识别地外生命的判据：黄设想，别的星球上如果出现了超出化学热力学所能解释的“选择痕迹”，就可能是生命的信号；组装理论也预测了基于复杂度的生命迹象。将来人类的探测器飞向土卫六时，究竟应该拿哪一把尺子呢？ 一个有代价的选项 批评来自至少三个不同方向，彼此并不相容。 第一种是“多余论”。算法信息论方向的研究者赫克托·泽尼尔（Hector Zenil）在个人博客中主张，选择作用于随机集合会让功能信息上升，这件事算法概率早已预言——结构越简单、越模块化，越容易被较短的程序生成，因而出现得更频繁。在他看来这不是新定律，而是计算的内在性质，另立一条带有热力学色彩的原理，属于不必要地增加解释实体。 第二种是“不可测论”，也就是上面沃克的质疑。 第三种最朴素，也最难回答。《出版者周刊》认为此书“迷人但不足以服人”，理由相当尖锐：作者自己主张，任何自然律都应当既能解释也能预测现象，可他们在自己这条定律上恰恰做不到这一点。 支持者的声音也同样有分量。《柯克斯书评》称之为一部“范式转移之作”，并说这本书“激励人们重新想象生命在宇宙中的出现”。 宾夕法尼亚大学复杂性理论家斯图尔特·考夫曼对《量子》杂志表示，他很高兴他们做了这件事，因为他们让“这个问题”变得正当了。 用大白话来说，“这个问题”就是：宇宙究竟是在虚构的有序中走向无序，还是在虚构的无序中走向有序？毕竟物理学花了几百年，才把“目的”从对自然的解释里清理出去，而“功能”一词恰恰带着目的论的气味。 历史提供了一个耐人寻味的参照。1824年卡诺研究蒸汽机效率时，世上还没有“熵”这个概念；直到1865年，克劳修斯才给出熵的定义，使之成为可以计算的量。第二定律本身也经历过一段“说得清、算不出”的时期，所以不可测未必是死刑。 但区别也在这里：卡诺手里有真实运转的蒸汽机，效率可以直接测量，而且人人测得出同一个数；功能信息已有的定量工作——试管里的RNA、计算机模拟、矿物演化——依赖于先由研究者指定“功能”是什么，换一个指定，数值就变了。 在非生命系统中测出功能信息随时间增长的曲线，并且让这条曲线不依赖于测量者的选择，还有一条更具体的路。黄在2023年接受Axios采访时说，NASA的“蜻蜓”号探测器将去采样土卫六的表面，分析那里的大气化学，或许能看出这条定律是否也适用于描述那个遥远世界的演化。 这是个值得记住的约定：一个提出于书斋的宇宙定律，把自己的命运押在了一架飞往土星卫星的无人机上。如果这条曲线能在更多系统里被测出来，“第二支箭”就会从隐喻变成物理；如果测不出来，它会像许多宏大的统一理论一样，只留下一套好用的比喻。 无论结果如何，这本书已经改变了问题的问法。过去的问题是“复杂会不会违反热力学第二定律”——答案早已是不会。现在的问题是：复杂是不是热力学第二定律之外的另一种必然？ 《时间的第二支箭：进化、秩序与自然的新法则》 （Time's Second Arrow：Evolution,Order,and a New Law of Nature） 罗伯特·哈森、迈克尔·黄（Robert M.Hazen & Michael L.Wong）著 W.W.Norton & Company 2026年2月版

2026-9-17 : 三年来美联储首次按下加息键。 当地时间16日，美国联邦公开市场委员会（FOMC）在议息会议后公布，将联邦基金利率的目标区间从3.50%至3.75%提高到3.75%至4.00%，加息25个基点。这是几乎所有今年拥有投票权的委员一致确认的加息。 同时，18位委员提供的点阵图中，12人预计还有一次25个基点的加息，4人预计还有两次此类加息，两人预计年内利率保持不变。此外，有8人预计2027年将加息一次，6人预计2027年全年利率不变，3人预计两次降息，一人预计4次降息。 市场总习惯于用制造矛盾的素描来为这次加息“画像”——美国总统特朗普提名的沃什让特朗普不加息甚至降息的希望破灭。这种冲突感，给足了市场和舆论话题。但面对地缘政治博弈、AI技术变革带来的强劲经济增长及触目可见的通胀压力，美联储选择加息，本身并不存在选择性冲突和困惑。 一个确定性的叙事表达是，没有人知道当前的加息是趋势性的还是短期冲击波，因为AI技术变革对经济的叙事表达、演进方式等，并不能基于现有的理论和经验分析出其风险概率分布。地缘政治走向也是一场复杂博弈，任何一点角变量都容易改写演进走向。正在重构重塑的国际经贸秩序也处于复杂博弈中，最终的新国际经贸秩序究竟是怎样的，人们只有临近现场才会明了各变量的演进路径。 这引出一个投资和分析战略上的风险定价范式，那就是与其绞尽脑汁预测未来的经济金融演进走势，及美联储等货币政策决策，不如基于已知的可控因素和自身的风险可承载能力，动态进行风险场景的压力测试，以确定国家和个体的行为决策临界条件和风险决策边界，科学合理地计算出自身投资运营决策的约束集。 为此，这次美联储加息需引起人们警惕的真命题是，当前AI技术变革和资本投资，正在抬高美国经济的风险可承载能力，使美国可以承受更陡峭的国债收益率曲线，即十年期美国国债收益率突破5%。同时，其他国家、企业和个人，最需要做的功课不仅是分析美国政府是否能够付得起高额利息，更应对自身的财政和财务状况进行压力测试，量化自身的资产负债表、损益表和现金流量表，提高对美联储加息带来的真实融资成本上升的敏感适应能力。 要知道，美联储加息、美国国债收益率曲线上翘走势，影响着整个国际金融市场的真实市场利率和融资成本。 鉴于此，当前需明晰美联储加息在美元体系的传导，最容易承压的可能是美元体系的边缘地带，一些新兴市场经济体需做好相应的风控预案，重点顶住其风险资产的风险溢价走势、美元流动性风险等。同时，美联储加息，也在一定程度上可能推动其他国家和地区在国际经贸问题上作出选择。同样，对企业和个人来说，这可能会吸引更多在美国本土的投资。对此，中国需要对加息信号触动的国际经贸关系演化保持足够警惕，未雨绸缪地对冲可能的风险。 博学之，审问之，慎思之，明辨之，笃行之。当前人们正处在百年巨变的进程中，很难继续用既有模型来丈量未来。走出数据迷雾，认清政策预测的噪声交易，明晰数据是近现代经济社会主体共择活动的规矩，而非未来演进路径的起点。要跨越这一剧变期，认清自己是认清经济故事逻辑脉动、谨慎投资抉择的必要保障。

2026-9-17 : 全资孙公司近2700万元资金，可能遭到交易对手的合同诈骗，上市公司却连对方的名称，都不愿意披露。这一离奇剧情，发生在凯撒旅业（000796.SZ）身上。该公司9月15日晚间披露，近期，公司全资孙公司凯撒同盛文化产业发展（北京）有限公司（下称“凯撒文产”）与合同相对方签订演艺服务合同后，向对方支付了2695万元合同款，但执行中却发现与对方无法取得有效联系，怀疑对方可能涉嫌合同诈骗，立即向公安机关报案，现收到立案告知书。启人疑窦的是，在这份公告中，该公司不仅没有公开双方所签合同的具体内容、合同金额、付款时间、发现过程等重要信息，甚至连交易对手的名称都未披露，仅以“合同相对方”作为代称。就在今年6月，凯撒文产还与对方合作，在青岛举办了一场演唱会。记者根据相关资料多方查证，未能找到直接相关的信息指向这些参与举办演唱会的主体，与此次涉嫌诈骗案件有关。而根据有关数据估算，凯撒文产此次付款金额，与青岛演唱会门票总金额接近。为何要支付这么多资金、资金从哪里来，对方提供哪些服务、何时失联，都成了待解之谜。凯撒文产与这家所谓相对方的合作，内部决策流程是否合规也存在疑问。凯撒旅业公司章程规定，成交金额、产生利润绝对额分别在1000万、100万元以上的交易，都须董事会表决通过。近2700万元资金，已远超董事会审议起点金额。而该公司近期公告显示，董事会并未就此开会审议。16日，该公司独董已一致决定，聘请独立会计师事务所，对此事进行专项审计，并要求高管配合。凯撒旅业扣非净利润，已连续五年亏损，今年上半年仍处于亏损状态。凯撒文产支付的资金，若最终无法追回，对全年业绩的影响可想而知。更为重要的是，凯撒文产从事演艺业务，目前还不到一年，却承担着该公司转型的重任。此次疑似合同诈骗事件发生后，是否会冲击凯撒旅业的转型，也充满了巨大悬念。神秘“相对方”到底是谁“我不太确定具体时间，肯定是这个月的事情，发生没有多久，发现了立刻就报案了。”9月16日，对于全资孙公司可能遭遇合同诈骗之事，凯撒旅业证券事务部门工作人员这样回复第一财经记者。凯撒旅业9月15日晚间公告称，凯撒文产与合同相对方签订合同后，按协议向对方支付了2695万元合同款。执行过程中，凯撒文产发现与对方无法取得有效联系，怀疑对方可能涉嫌合同诈骗，遂立即向公安机关报案，现收到立案告知书，凯撒文化被合同诈骗一案，符合立案条件，警方已立案侦查。公开资料显示，凯撒文产成立于2020年12月29日，法定代表人为潘晓旭，注册资本1000万元，唯一出资方为凯撒海湾目的地（山东，下称“凯撒海湾”）运营管理有限责任公司，后者是凯撒旅业持股100%的子公司。记者查阅资料发现，凯撒文产本是一家餐饮企业，原名北京葆盈久佳餐饮管理有限公司，经营范围涉及餐饮管理服务、衣服鞋帽销售、组织文艺交流活动等数十类，但却未包含演出类项目。2024年12月，该公司变更工商登记，保留餐饮管理服务等部分原有业务的同时，新增了营业性演出、演出经纪等门类。凯撒文产获得经营演出业务资质，至今还不到一年时间。根据北京文旅局网站信息，2025年9月24日，该公司设立内资演出经纪机构的申请获得批准，经营范围包括经营演出及经纪业务、演出票务。凯撒文产实缴资本仅为300万元，支付近2700万元的资金，并不是一个小数目。但耐人寻味的是，事发之后，凯撒旅业表现得讳莫如深，不仅对双方关系、合作过程、何时发现对方无法有效等重要信息只字不提，甚至连这家 “相对方”的名称都未披露。“如果有关联关系，那就是关联交易了，我们前期做这个事情的时候，就需要报备审核批准。”凯撒旅业证券事务部门工作人员称，对方与该公司没有关联关系，合作前也做过背景调查。对于这家“相对方”的名称、是企业还是自然人等关键信息，该公司上述证券部门工作人员始终没有透露，仅称公司第一时间就报案了，具体情况以公告为准，后续如有新的进展，会进一步公告。警方出具的立案通知，还是露出了“相对方”的一些蛛丝马迹。根据凯撒旅业15日公告，警方出具的立案告知书显示案件主办方，为佛山市公安局南海分局。上述凯撒旅业证券事务部门人员也提到，这家涉嫌诈骗的“相对方”，并非凯撒文产的新增合作方，而是以前合作过，“这类演艺项目以前就做过，在青岛举办过一场活动，网上都能查到。”他表示。记者调查发现，凯撒文产在青岛的活动是在今年6月20日举行的一场演唱会，事前在社交平台和媒体进行了广泛宣发。演出微信公众号6月26日的一则信息显示，此次演出主办方为凯撒文产；承办方为“礼一文化”，并在演出工程、设计、舞美部分，致谢了两家传媒公司。不过，这些公司是否与此次案件中的“相对方”有关，目前难以确定。第三方可查信息显示，被致谢的两家公司，一家注册地在广州，另一家的同名企业多达数十家，注册地分布在全国多个省市。“礼一文化”同名或近似企业，全国至少有六家以上，分别注册在安徽、广州、重庆等多个地市，也没有直接信息显示这些公司与案件有关。今年4月底，一个名为“礼一文化”的微信公众号，也发布过该演出的票务信息注册信息显示，该账号位于浙江，经营演唱会、音乐会主办、承办投资，以及艺人统筹和舞台设计等，但注册人为一名男性自然人。为何支付巨额资金凯撒文产此次可能被骗的资金，金额甚至已经超过上述青岛演唱会的门票收入总额。这场演唱会的票价，至今仍可查到。根据承办方“礼一文化”、媒体及当地有关部门的公众号信息，该演出的票价，分为六个档次，单价最低280元，最高则为1314元，算术均价单价约在720元左右。按照演出参与方的说法，这场演出极为火爆。“礼一文化”公众号4月27日的一则票务信息称，预售开始后仅三分钟，“3万张门票就已售罄”。凯撒旅业公众号更是在演出结束后的6月21日发文称，此次演出吸引了逾四万名观众到场观演。按照上述数据估算，这场演出实到观众即便超过4万人，且全部购买了门票，相应收入也不过在3000万元，与凯撒文产后续合作支付给“相对方”的资金相去不远。无论是凯撒文产及其母公司，还是作为上市公司的凯撒旅业，家底都不算宽裕。凯撒文产的资金状况，目前没有更多财务数据，但该公司唯一股东凯撒海湾，手头资金也不算充裕。截至今年6月底，凯撒海湾总资产2.6亿元，净资产6572万元，营业收入6248万元，净利润亏损483万元。今年2月，凯撒旅业还为其提供了6000万元的担保，6月底的实际担保金额为4123万元。同期，凯撒旅业经营性现金净流出4976万元，同比减少2342万元，降幅达到112.49%。在这种情况下，凯撒文产向“相对方”支付大额资金，是出于什么考虑，资金来源又是什么？双方合作的具体项目是什么，对方将要提供哪些服务，资金又是何时支付，是一次支付还是分期支付？在9月15日的公告中，凯撒旅业均未提及。面对第一财经记者多次追问，上述凯撒旅业证券事务部门工作人员称，凯撒文产此次支付的款项，来自自有资金，与对方进行的是项目制的合作，合作内容为演艺服务，但服务的内容、形式等细节和过程，他“还掌握不到这么细”。根据披露信息，凯撒文产存在占用凯撒旅业资金的情况。半年度非经营资金占用及其他关联资金往来表显示，截至今年6月底，该公司共计占用凯撒旅业资金约2052万元，性质为非经营性占用。决策流程是否合规按照凯撒旅业内部规定，子公司的重大经营活动，至少要经过两层审批流程。而凯撒文产与所谓相对方的合作，是否经过、符合内部决策流程，也存在疑问。凯撒旅业2025年12月修订的子公司管理制度规定，子司日常经营中，超出授权范围的事务，应及时报至公司相关部门，并提请子公司股东会、董事会审议。子公司包含固定资产投资、股权、项目在内的重大投资等，须报公司战略投资部整体研判后，根据权限范围报请相关流程审议后方可执行。按照规定，该公司直接或间接投资，且持股比例为100%，行使完全控制权和分配权的企业，均在子公司范围内，凯撒文产因此亦属子公司。除了子公司相关规定，上市公司自身的重大交易，也须董事会、股东会审批。凯撒旅业今年5月修订的公司章程明确，包含承担的债务和费用在内，成交金额占上市公司最近一期经审计净资产的50%以上，且绝对金额超过5000 万元，以及交易产生的利润占上市公司最近一个会计年度经审计净利润的50%以上，且绝对金额超过500万元，须经股东大会审议；成交金额、产生利润占最近一期经审计净资产的10%以上至50%以下，且绝对金额分别在1000万、100万元以上的交易，须经董事会表决通过。由于没有披露合同总金额、相应利润规模，凯撒文产此次支付的资金，是否需要经过股东大会审议，外界尚难得知。但近2700万元的金额，显然已经远远超过了上市公司董事会审议的触发标准。第一财经记者查阅凯撒旅业今年4月以来的公告，没有发现该公司披露董事会审议凯撒文产此次交易的有关信息，公司此前也未进行这方面的专项披露。“一开始就是依法合规的项目，前期决策程序都是有的，包括资金什么时候转，这些都是经过程序的。”对于流程是否合规的疑问，凯撒旅业上述证券事务部门工作人员表示。凯撒旅业独董也存在同样的质疑，并决定聘请国际“四大”会计师事务所之一，对此次事件开展专项核查。该公司16日晚间公告，当天，独立董事专门会议召开第九次会议，一致同意行使特别职权，独立聘请第三方中介机构，对凯撒文产遭遇合同诈骗事项进行专项核查，并要求公司管理层按程序配合独董聘请的会计师事务所，展开此次专项核查。是否冲击业务转型凯撒旅业15日公告称，凯撒文产遭遇可能的合同诈骗一案，尚处于立案侦查阶段，案件进展及最终结果存在不确定性，可能会对公司当期或期后利润造成不利影响，具体尚需根据案件结果确定。凯撒旅业是老牌文旅企业，2015年借壳上市后，形成了“旅游+配餐”双主业。新冠疫情爆发后，该公司业务受到重大冲击，2020年至2022年的净利润，累计亏损超过24亿元，并爆发了大股东资金占用等重大违规事项，不得已在2023年进行破产重整，青岛环海湾文化旅游发展集团有限公司（下称“环海湾文旅”）由此成为控股股东。2026年半年报显示，截至今年6月底，环海湾文旅及其一致行动人，合计持有该公司约19.22%的股份。环海湾文旅是青岛市北区属国有企业。重整完成后，凯撒旅业一直未能恢复元气。2023年，该公司实现营业收入5.82亿元，因重整等因素实现净利润6.07亿元，但扣非净利润亏损3.5亿元。2024年，净利润、扣非净利润双双亏损，亏损金额分别达1.03亿元、8532万元。到了2025年,该公司虽然实现了2800万元的净利润，但扣非净利润亏损却扩大到1.4亿元以上。今年上半年，净利润、扣非净利润再次同步亏损，亏损额分别约为1100万元、4293万元。在这种情况下，凯撒文产可能被骗的近2700万元资金，如果不能追回，对上市公司业绩的影响可想而知。而这可能还不是最大的冲击。按照凯撒旅业原有计划，凯撒文产肩负着该公司战略转型重任。该公司公众号6月21日的一则信息称，前一天举办的这场演出，不仅是凯撒旅业首个原创演艺IP的首次亮相，“更是一家文旅上市企业从‘送游客去远方’到‘在目的地造内容’的战略转身”。该公司还在宣传材料中称，舞台上的演出是“内容”，舞台之外的联动则是凯撒旅业真正的“产品”。正是在这一战略框架下，凯撒文产在2025年正式开展文旅演艺业务，并确立了“短期原创IP演唱会+中长期沉浸式小剧场”的双线布局。文章还称，凯撒文产举办的此次演唱会，充分调动了本地化资源整合能力，以演唱会门票为纽带，构建了一条覆盖交通、住宿、餐饮、游览、娱乐的消费链条。颇为意外的是，转型还不到一年，凯撒文产就遭遇了合同诈骗。此次发生的案件，是否会冲击凯撒旅业的整体转型战略，还有待时间检验。

2026-9-17 : 美联储如期加息25个基点，市场却比想象中要平静。 9月17日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%~4.00%，这是自2023年7月以来的首次加息，也是沃什今年5月出任美联储主席后的首度加息行动。 决议公布后，全球资产重启“紧缩交易”模式：美股高开低走、分化明显，美债收益率全线飙升、美元重返100关口、黄金与原油同步跳水。 A股市场延续“脱敏”特征，9月17日A股三大指数集体低开，盘中一度翻红，市场情绪谨慎。截至收盘，上证指数跌0.41%，生物制品、农林牧渔等行业以及概念涨幅居前；贵金属、有色金属概念股承压下跌。 由于会前市场预期消化，市场并未出现全面踩踏到情形。摩根资产管理指出，本次会议加息符合市场预期，资本市场反应相对平静。当前债券收益率仅约比长期中性利率高出50个基点，这一水平尚不致对经济增长或资产风险构成系统性威胁。如果美联储在2027年仍保持鹰派立场，这或对权益资产相对不友善，投资者可能需要重新评估资产的估值水平，尤其是对利率波动较为敏感的科技板块。 点阵图引发二次定价 本次加息本身已被市场高度定价，真正引发二次定价的，是点阵图与美联储主席沃什的鹰派表态。 联邦公开市场委员会（FOMC）以12票赞成、0票反对的表决结果通过了这一决议。沃什在随后的新闻发布会上直言，通胀“太高了，而且已经持续太久”，美联储对通胀正朝目标移动“没有信心”。 且最新的利率点阵图中位数显示，2026年或将再加息一次。 但鹏华基金认为货币政策指引是中性偏鹰到，最鹰派的内容是点阵图，最不鹰派的内容是发布会。当前通胀和就业数据并不支持连续的多次加息，即便加息尚未结束，未来的加息也是幅度有限、次数有限的。 决议公布后，全球资产迅速切入紧缩交易模式。美股分化显著：道指跌幅1.21%，但费城半导体指数逆势收涨0.63%，显示科技板块对加息的定价已相对充分。 美债市场反应剧烈，10年期收益率涨2.48个基点报5.021%，美元指数大幅拉升，最终收涨0.7%报100.33。 现货黄金盘中一度触及4256美元/盎司，随后由跌转涨，截至发稿在4300美元/盎司附近徘徊。WTI原油下跌3.28%报102.02美元/桶，布伦特原油下跌2.66%报105.58美元/桶。 威灵顿投资管理宏观策略师Mike Medeiros分析称，美联储在加息的同时上调了对中性利率的预估，政策利率较长期中性利率预估仅高出约50个基点，本次加息叠加中性利率上调后，二者利差仅扩大约7个基点。换言之，按美联储自身标准衡量，这次政策收紧力度其实并不大。 永赢基金认为，市场定价甚至比点阵图更激进：交易员定价12月加息概率约1.3次，到明年9月累计3.2次，即本轮累计4次/100个基点的加息，高于点阵图指引的最高3次/75个基点。这意味着，市场对紧缩路径的预期已明显超前于美联储官方指引，后续存在预期修正的可能。 AI科技板块：估值承压但产业逻辑未改 从加息对热门AI科技板块的影响来看，机构普遍认为，美联储加息将扰动AI科技板块估值，但AI产业盈利具备韧性，高利率环境不会改变AI技术发展的中长期机会。 南方基金分析指出，高利率延续对高估值成长板块构成阶段性估值压力，AI等科技方向短期折现率承压；但经济韧性叠加高利率环境下，金融、部分顺周期板块相对占优，亚太市场盈利全球领先，欧洲盈利预期近期获上修，建议通过股债平衡与跨区域分散降低单一市场风险。 从A股盘面看，9月16日、17日半导体板块低开高走逆势拉升，半导体设备ETF大幅高开。算力硬件、PCB、光纤、CPO、液冷服务器、半导体材料等板块表现相对强势。 宏观层面，机构人士认为，A股有明显缓冲，是国内外政策周期的深度错位。“美国在防通胀，中国在稳增长。”国联民生证券首席经济学家陶川认为，外部流动性收紧本质上是一场内外基本面博弈的“深度压力测试”，但即便美联储9月加息，也并非新一轮持续紧缩周期的开启，整体外溢压力相对可控，人民币资产的中长期配置价值正迎来加速凸显的契机。 兴证全球基金基金管理部钱鑫分析，市场当前认为通胀压力主要来自油价，而油价上涨源于地缘冲突，普遍预期冲突将在中选前后结束。钱鑫强调，加息对科技股的影响主要是让波动率变大，极端情况下，甚至可能因为加息环境下只有科技企业融得起钱，资金从其他板块回流，反而推动其上涨。 后续路标：油价、中选与AI资本开支 后续是否进入连续加息周期，核心取决于中东局势和油价变化。 中信证券指出，美联储后续加息节奏很大程度上取决于油价，但总体通胀率同比或会在明年初明显下行，届时继续加息的理由应会弱化。 永赢基金预计，乐观情景下，若11月美国中期选举后油价回落，年内可能只加息9月一次；悲观情景下，若美伊继续僵持、油价维持高位，通胀压力向核心CPI传导，则12月可能再加息一次，2027年继续加息。 中信建投证券策略分析师夏凡捷指出，加息“靴子落地”能够凝聚共识，开启新一轮行情，反攻行情可能持续到10月28日下一次FOMC会议之前，市场焦点有望转向三季报业绩的兑现能力。 商品方面，金瑞期货吴梓杰认为，沃什未明显强化连续加息信号，前期美元和美债收益率上行带来的压力可能阶段性释放，贵金属和工业金属估值均存在修复空间。历史经验表明，1997年预防式加息后市场利空出尽，2004至2006年连续17次加息期间，全球需求增长和供给约束仍推动金属价格显著上涨。 汇丰晋信基金经理何思遥表示，短期来看加息后美元走强可能会对大宗商品价格有所扰动。但从中长期趋势来看，大宗商品价格或与供需更为相关，由于能源供应链被干扰以及厄尔尼诺现象，能源和农产品的供应相对受限，利率或不是这些资产价格的主要矛盾。 摩根资产管理则从配置角度建议，如果美联储在2027年仍保持鹰派立场，投资者可能需要重新评估资产估值水平，尤其是对利率波动较为敏感的科技板块，应建立更均衡的股票组合，并将亚洲及欧洲等近期盈利增长强劲且估值较低的国际市场纳入投资组合。

2026-9-17 : ①华为开创AI时代计算架构：让百万处理器成为一台计算机； ②华为发布业内首个基于NPO的超节点昇腾960超节点，明年三季度上市； ③华为副董事长汪涛：华为AI战略的核心是算力； ④月之暗面Kimi发布金融行业解决方案； ⑤Kimi开放平台联网搜索功能升级； ⑥蚂蚁集团正式接入千问办公； ⑦云从科技Model Hub接入GLM-5.3，模型矩阵增至72款； ⑧智谱GLM：AI在十万卡国产集群上自建推理系统，两周推理吞吐大幅提升； ⑨OpenAI披露多起AI模型“目标偏离”事件。

2026-9-17 : 一项最新调研显示，受访投资者对楼市的看涨预期已从2025年底的37%反弹至56%。然而，这种预期修复并未转化为投资意愿——“卖盘”意愿依然压倒“买盘”意愿，更多受访投资人选择离场。 9月17日，在长江商学院举办的“2026年投资者情绪问卷调查（CKISS）三季度报告”（下称“报告”）发布会上，长江商学院会计与金融学教授、投资研究中心主任刘劲介绍了上述调研情况。 长江商学院投资者情绪调查每年开展三次。此次调查有效回收样本2100份左右，其中，普通散户投资者1300份，金融行业从业人员800份。 报告回顾了近8年投资者对于房地产市场看法的变化：一方面，看涨预期正从低谷回升。2018年至2020年，平均约64%的受访者看涨房地产，此后一路下跌，2025年末看涨人数降至37%；2026年连续两个季度回升。当期，持看涨预期的投资者占比已恢复至56%（散户和金融均在这个水平）。 相比看涨预期，受访者的投资意愿的修复较慢。根据报告，2018年至2020年，愿意增加投资和愿意减少投资的意愿基本持平。2021年“三条红线”出台后，投资意愿断崖式下跌。至2024年7月末，愿意增加投资的人数占比下跌至9.3%，愿意减少投资的人数占比增加至32.6%，净增加投资人数占比约为-23.3%。此后，愿意增加房地产投资的净增加人数占比略有提高。 报告称，本期，约-16.7%(散户和金融分别为-17.3%和-15.9%)的受访投资者愿意增长房地产投资，该数值比上期略下降1.6个百分点(散户下降2.9个百分点，金融业持平)。 刘劲在接受第一财经采访时对此解释称，报告旨在多维度捕捉投资者对楼市的真实体感与预期。数据显示，近六成受访投资者预期未来12个月所在城市房价将上涨——考虑到受访者主要集中在一二线城市，这一数据在一定程度上折射出核心城市房价正步入筑底回调阶段。 “但投资者看涨，并不一定意味着愿意继续增配房地产，更可能对应‘借反弹出货’。”刘劲进一步表示，考虑到趁市场情绪修复、政策放松、成交量回升时卖出，比继续持有更划算，所以更多投资者当前仍更倾向于将资金转向存款、理财、股市或其他资产。 究其根本，刘劲告诉记者，是因为房地产投资“闻涨而动”的时代早已终结。地产投资范式正在重构——新房市场将让位于存量房交易，房子的消费属性将不断扩大。即便房地产仍是优质资产，仍具备长期配置价值，其玩法也已完全不同。 他同时认为，这也折射出当前楼市的一个核心特征：真实的交易需求正回归刚需。近年来，受“房价持续下行”的预期影响，部分刚需群体选择推迟购房、转向租赁，“先租再买”成为普遍心态。从市场表现来看，这一逻辑链条在一二线城市正在逐步兑现——首先是租售比回暖，目前则出现了二手房网签量的边际改善。 国家统计局新闻发言人、总经济师、国民经济综合统计司司长付凌晖15日在国新办新闻发布会上也提到，今年以来，房地产交易总量有所改善。随着我国房地产市场发展阶段的变化，市场交易格局正在发生深刻调整，过去以新房交易居多正逐步转向以存量房交易居多，这是一个重要变化。根据近期住房和城乡建设部发布的数据，1—8月份二手房网签面积达到5.5亿平方米，连续多个月高于新房销售面积。 从增速看，1—8月份新建商品房销售面积同比下降12.1%，而二手房交易网签面积同比增长10.6%。“尽管新建商品房交易减少，但随着二手房交易的增加，房地产市场交易总量趋于稳定。”付凌晖说。 展望后市，刘劲认为，现售制将成为新房市场进一步企稳的关键变量。从供给端看，自2020年起，房地产市场年新增供给已连续多年以每年约20%的速度收缩，在现房销售模式下，房企推盘节奏将进一步放缓，库存去化压力有望实质性缓解。从价格端看，新房价格有望合理性回调。

2026-9-17 : 苹果首款折叠屏手机iPhone Duo尚未发售就引发了争议。科技博主“影视飓风”Tim在9月16日发布的视频中提到了iPhone Duo的发热和可靠性问题。Tim表示，iPhone Duo在日常情况下温度相当可控，然而一旦录制视频或高负载，摄像头下方就“巨烫”，这是他测过最烫的手机之一。他用iPhone Duo录制了3分钟左右的4K 60帧视频，发现已经“烫得快握不住了”。Tim在视频里表示，iPhone Duo的发热状况之所以呈现“一边很凉一边可以煎鸡蛋”，是因为这款手机的设计将所有算力和信号都集成在摄像头下方，即便有VC均热板，还是压不住热量。他猜测，苹果此后将通过软件更新降低性能，以保证体验，解决发热问题。Tim在B站上发布的相关视频观看量已超300万。今日关于iPhone Duo烫到握不住的词条还上了微博热搜。除了发烫问题，Tim 反掰iPhone Duo发现“可靠性”问题一事，也引发了争议。这名博主在视频里表示，他往反方向压了一下折叠屏，本来以为没事，但事后回看视频发现屏幕闪了一下。他还承诺自己没有用力掰，称iPhone Duo和直板机的可靠性就是不同。iPhone是向内折叠的方案，所谓反方向就是向外掰。怒喵科技创始人、前魅蓝总裁李楠在微博上表示质疑，称可靠性测试是按用户完成所有产品设计功能的情况下检测合格设计的，“你反着掰，是为了用什么产品功能？”也有网友评论称，确实有可能会出现掰反的情况，甚至掰反也是一个普遍动作。李楠也承认折叠屏的脆弱性。他表示，折叠屏的确非常脆弱，不是因为反着掰而脆弱，最大的问题是在完全正常的使用情况下，甚至不打开内屏，内屏都有一定概率损坏，这是行业急需解决的问题。第一财经记者就iPhone Duo发热和反折闪屏争议询问苹果，尚未获得回应。除了发烫和屏幕可靠性问题受关注，Tim还在其测评视频中提到iPhone Duo摄影的弱点和保修价格的高昂，称该手机后摄没有真正的光学长焦摄像头，不能指望与直板机比视频或拍照的能力，并表示“内屏屏下摄像头画质只能看个亮，说不上好”。Tim称，iPhone Duo的Apple Care价格是2599元，“快赶上一辆车的保险”。Apple Care包含意外损坏保修和原装电池维修等服务。相比之下，iPhone 18 Pro的Apple Care价格为1799元。iPhone Duo起售价15999元，顶配版本价格达到26499元，将于10月23日发售。这不仅是苹果史上最贵的手机，也是最重的手机，重量达到254克。此前还有市场研究机构预测iPhone Duo初期产量不高。Counterpoint Research预计，苹果首款折叠屏上市初期将面临供应瓶颈，发布会后销量和出货量将逐步提升。该机构还表示，折叠屏手机仅占整体智能手机市场约2%的份额。

2026-9-17 : 作为我国创新能力最强的地区之一，长三角地区的协同创新综合实力稳步增强。 上海市科委的数据显示，2025年，长三角地区全社会研发投入强度预计为3.45%，研发经费支出总额占全国比重预计为30.5%；财政科技支出为2910.49亿元，较上年增长2.36%。每万人高价值发明专利拥有量提高到29.47件，较上年增加3.68件。2025年度中国科学十大进展中，长三角牵头4项。 就在刚闭幕的2026浦江创新论坛上，上海市科学学研究所联合江苏省科技情报研究所、浙江省科技信息研究院、安徽省科技情报研究所共同发布《上海（长三角）国际科技创新中心指数》（下称“报告”），报告从“创新策源、产业引领、人才集聚、生态赋能、协同创新”五个维度出发，评估上海（长三角）国际科创中心的发展特征与趋势。 研发支出保持增长 从报告的5个一级指标来看，2016~2024年间，长三角在创新策源、产业引领、人才集聚、生态赋能与协同发展五个方面均取得了长足进步与卓越发展成效。 其中，研发投入规模持续扩大，占全国比重稳中有升。2016~2024年，长三角全社会研发经费支出总额由4763.99亿元提高至11238.80亿元，增长135.91%，年均增长约11.33%，高于同期全国年均增速（11.08%）。 从全国占比看，长三角全社会研发经费支出占全国比重由2016年的30.39%提高至2024年的30.94%，长期稳定在30%左右，区域研发投入增长与全国总体扩张基本同步，且略快于全国平均水平。从三省一市看，研发投入格局呈现江苏总量领先、浙江和安徽占比提升、上海稳步增长的特征。 而在研发投入强度方面，长三角也总体稳步提升，并持续高于全国平均水平。从三省一市看，研发投入强度呈现上海领先、苏浙皖稳步提升的格局。上海研发投入强度长期保持在较高水平，2016年为3.82%，2024年提高至4.35%，显著高于长三角整体和全国平均水平，是区域研发投入强度的重要支撑。 对比全球，遴选美国、日本、英国、德国、法国等发达国家，可以发现长三角2024年研发强度已超过德国（3.13%）、英国（2023年为2.75%）、法国（2.18%）等欧洲国家，接近美国（3.44%），与日本（3.62%）的差距进一步缩小，反映出长三角地区研发投入结构持续优化。 长三角基础研究投入规模快速扩大，基础研究经费占研发经费比重持续提高。2016~2024年，长三角基础研究经费由188.85亿元增至712.42亿元，增长277.24%，年均增长约18.05%，高于同期全国基础研究经费增速（14.91%）。同期，长三角基础研究经费占全国比重由22.95%提高至28.49%，提升5.54个百分点。 从投入结构看，长三角基础研究经费占地区研发经费支出比重由3.96%提高至6.34%，提升2.38个百分点，高于全国同期1.64个百分点的提升幅度。但2024年长三角基础研究经费占比仍低于全国平均水平0.54个百分点，说明长三角基础研究投入结构持续改善，但在研发投入体系中基础研究占比仍有进一步提升空间。 产业引领 对于GDP总量约占全国1/4的长三角来说，最重要的一个任务，就是科技和产业创新的开路先锋。 上海市科学学研究所统计评价研究室助理研究员何雪莹解读报告时说，大规模的研发投入下，创新不仅仅把钱变成了“纸”，同时，长三角也不断地将“纸”变回钱，高成长、高研发的企业加速涌现，已成为长三角产业引领的主力军。 报告显示，长三角研发投入全球前2000名企业数量显著增加，全国占比近30%。2016~2025年，长三角研发投入全球前2000名企业数量由64家增至166家，增加102家，增长159.38%。同期，全国企业数量由319家增至581家，增长82.13%。长三角增幅高于全国水平，占全国比重由2016年的20.06%提高至2025年的28.57%，提升8.51个百分点。 从三省一市看，研发投入全球前2000名企业均呈现稳步增长的趋势。2025年浙江拥有58家，占长三角总量的34.94%，为三省一市中数量最多的地区。上海和江苏分别为47家和43家，占长三角比重分别为28.31%和25.90%，共同构成区域高研发投入企业的重要支撑。安徽由2016年的3家增至2025年的18家，增幅达到5倍，占长三角比重由4.69%提高至10.84%，未来有进一步提升空间。 长三角科创板上市企业在全国占比接近一半。2019~2025年，长三角科创板上市企业数量由33家增至285家，累计增加252家。同期，全国科创板上市企业数量由70家增至600家，长三角占全国比重由47.14% 小幅提高至47.50%。从年度新增看，长三角科创板上市企业新增数量在2020年和2021年分别为71家和73家，处于较快扩容阶段。2022年新增59家，2023~2025年分别新增35家、7家和7家。与全国新增数量相比，长三角各年新增企业占全国新增企业比重总体保持在较高水平，在40%左右，显示长三角在全国科创板企业培育和上市储备中保持较强支撑作用。 全球坐标前移 报告分析，国际创新版图中的“长三角坐标”持续前移。 从研发投入全球前2000名企业数量看，美国加州101公路科创走廊集聚规模最为突出，长三角核心城市位居第三。 具体来看，2025年长三角核心城市及10个科创走廊合计拥有625家入榜企业，占全球2000强企业总数的31.25%。从排名靠前的区域来看，美国加州101公路科创走廊拥有153家入榜企业，占全球2000强企业总数的7.65%，位居第一；日本东京-横滨-筑波走廊拥有121家，占比为6.05%，位居第二；长三角核心城市拥有111家，占比为5.55%，位居第三；广深港澳科技创新走廊拥有90家，占比为4.50%，位居第四。上述四个区域合计拥有475家入榜企业，占11个区域入榜企业总数的76.00%，占全球2000强企业总数的23.75%，是全球高研发投入企业较为集中的区域。 与此同时，报告建议，上海（长三角）国际科创中心建设应重点在以下几个方面发力：一是强化基础研究和原始创新，持续加大基础研究投入，发挥重大科技基础设施的集聚效应，在人工智能、量子科技、生命健康等前沿领域培育更多源头突破。 二是促进科技创新与产业创新深度融合，围绕创新链布局产业链，推动PCT专利等国际化技术产出扩容提质，在未来产业和战略性新兴产业集群建设上形成示范。 此外还要加快培育世界一流科技领军企业，深化区域一体化协同创新，扩大国际科技开放合作。例如，支持头部企业加大研发投入、深度参与全球竞争，推动更多企业进入全球研发投入前500强，打造具有全球资本市场影响力的科技巨头梯队。

2026-9-17 : 摊开长三角地图，“鱼米之乡”嘉兴的地理位置不可谓不优越：东接上海，西连杭州，北望苏州，南濒宁波，四个万亿级城市将其围在中间，看起来四面都是机会，四面都有依靠。 然而，也正是因为如此，嘉兴长期扮演着“承接者”和“过道”的角色。人流、货流穿城而过，却未必停留。外资项目从上海引入，产业链环节从周边溢出，这种模式让嘉兴的工业底盘迅速做大，却也养成了一种路径依赖：不需要太用力“闯”，日子就能过得不错。 这种“富而不显”的气质，让嘉兴的城市能级、消费活力、对外声量，长期匹配不上它的工业底盘。随着中国经济从“求量”转向“求质”，从“风口叙事”转向“反内卷叙事”，嘉兴的“不那么用力”，反而逐渐显露出一种被低估的竞争优势。 但外界的刻板印象正在被改变：嘉兴市统计局发布的2026年上半年经济运行数据显示，全市规上工业增加值达1484.1亿元、同比增长9.6%，规模列全省第三；制造业投资完成679.5亿元，总量创历史新高，同比增长13.5%，总量列全省第一。其中，汽车制造业投资同比增长62%，计算机通信业、通用设备制造业等主导行业投资规模稳步提升，占制造业投资比重分别为22.9%、8.9%。 支撑这些数字的，是嘉兴多年来形成的制造产业集群生态，以及一批在细分赛道做到极致的隐形冠军。它们选择并扎根嘉兴的动因，是长三角一体化产业分工的微观样本。 产能实力与国产化机遇 在嘉兴，有一批企业不需要加“全球”二字来修饰自己的地位。因为在这个行业里，中国第一就是世界第一。它们的规模本身，就是全球产业格局的刻度。 比如，桐昆集团股份有限公司（601233.SH，下称“桐昆”）的长丝产能稳居全球第一，占全球的20%以上。用它产出的丝每年可以为每位中国人提供10件衣服；中国巨石股份有限公司（600176.SH，下称“巨石”）的玻纤产能超300万吨居全球第一，包含其在内的三家中企合计占全球玻纤产能约60%；卫星化学股份有限公司（002648.SZ，下称“卫星化学”）的丙烯酸及酯产能国内第一、全球第二，其中的丙烯酸丁酯产能稳居全球第一，占据全国近三成市场份额。 桐昆相关负责人对第一财经表示，过去15年来，全球九成以上的新增产能都在中国。身处纺织业上游，他认为“服装纺织永远是朝阳行业”，一方面这是消耗品也是必需品，另一方面技术始终在向数智化和低碳化的方向迭代，质量持续提升。而且面对国内短期的供大于求局面，中国制造面向全球市场仍有空间。 “全球的纺织品零售并没有萎缩，每年都在增长。”该负责人说，桐昆的间接出口比例近六成，中国人均年消费纤维约25公斤，欧美更是高达55公斤，而后者越来越依赖中国进口。 桐昆的逆周期投资几乎贯穿整个成长史：1997年亚洲金融风暴，桐昆收购了多家企业，把管理导进去，一年就盘活了；2008年金融危机，他们投资12亿元上马世界单线产能最大的熔体直纺项目，一举跃升全球最大涤纶长丝生产商；2022至2023年行业深度调整期，持续加码高端产能……在桐昆的账本里，危机不只是风险，还是一个低成本拉大与同行差距的窗口期。 图为桐昆的产品 缪琦/摄 下同 作为全球玻纤（玻璃纤维）行业的绝对龙头，巨石的投资战略部总经理兼科技发展中心主任顾桂江这样描述玻纤的刚性实力：用一小束玻纤就可以拉动一辆汽车。看似一小束，却包含了4800根玻纤——单根纤维直径通常只有几微米到二十几微米，相当于一根头发丝的1/20到1/5，而强度却很高。 “目前，全球有6万多种产品应用了玻纤。比如用玻纤代替传统金属材料，可使每辆汽车减重15%。”顾桂江说，玻纤的性能已被验证，他们在等待的是市场对它的想象力和持续打开的应用场景。在社会智能化的大势所趋中，电子级玻纤增速极快。在电子级玻纤供不应求的当下，巨石的产能结构也在主动调整。 在“十四五”期间，中国制造的产能迅速扩大。随着供需格局的变化，产能不再只是优势本身，而是一个需要被更高能力驾驭的变量。谁能率先从“规模领先”切换到“不可替代”，谁才能把产能优势转化为真正的定价权。 “中企以前是跟跑，看着老外跟着走。现在我们也进入了无人区。”顾桂江认为，这就意味着中企要承担起原始创新和新应用领域开发的职责。巨石每年占营收比例5%的研发投入，是这种责任感的量化体现之一。 面对国产化替代趋势，中国制造正在“卡脖子清单”上逐个攻克。从巨石在电子级玻纤领域的产能突围，到卫星化学的丙烯酸及酯产业链，再到华芯智能的半导体天车系统，一批企业正在向“技术不可替代”发起冲锋。 图为巨石的玻纤产品 “我们进口替代国家级‘卡脖子’的技术已有多个，‘十五五’期间会有新一批技术突破。”卫星化学星源科技总裁朱卫刚表示，过去五年公司研发投入近100亿元，在多个领域打破国际垄断。未来五年，他们将再投入100亿元，攻坚中国高端材料“卡脖子”问题。目前，卫星化学在嘉兴经开区的未来研发中心即将建成，将集聚超2000名研发人员，联动上下游企业打造开放创新平台。 通过多年自主研发，卫星化学突破了高吸水性树脂（SAP）这项“卡脖子”技术，并在2014年建成国内首条具备自主知识产权的SAP连续化生产线，实现国产替代。目前该公司SAP产能规模持续扩大，产品综合性能达到国际先进水平，并成功打入全球卫生用品头部企业供应链，实现了从“卡脖子”到“全球供应”的跨越。数据显示，2026年上半年，卫星化学实现营业总收入307.13亿元，同比增长30.92%；归母净利润62.27亿元，同比增长126.94%。 图为卫星化学产品 华芯（嘉兴）智能装备有限公司（下称“华芯智能”）做的是半导体AMHS（自动化物料搬运系统），是国内极少数在12英寸先进制程完成交付的“天车系统”供应商。华芯智能董事长助理吕海波对第一财经表示，公司拿到了长江存储的订单，吃到了国产化红利，目前客户端已稳定运行8年，“今年在手订单3亿元，确认收入1.5亿元，海外和国内各占一半”。随着国产化需求持续释放，公司今年有望实现扭亏。 一定程度上，近年来日本供应商的拖延也推动了国产替代加速。吕海波提出，华芯的关键性指标已经和日本企业站在同一水平线上，但这是基于当前体量得出的结论，最核心的仍是可靠性。与仍然占据了国内主要市场的日企相比，华芯的产品尚未完成12英寸前道超大规模整厂验证，还需要继续验证迭代。日企看不上的老厂改造项目，恰恰可能是华芯切入的缝隙。 供应链密度带来的协同红利 长三角一体化的真正价值，不在于上海向外“溢出”了什么，而在于企业可以在多大范围内，以最低的成本完成“在哪一阶段做什么事最划算”的精密分工。 华申瑞利（浙江）汽车底盘系统有限公司（下称“华申瑞利”）是国内少数掌握线控制动核心技术的自主高新技术、专精特新企业。 图为华申瑞利 2023年底落户平湖后，华申瑞利上演了“当年立项、当年建设、当年投产”的“嘉速度”。作为把研发放在上海金桥、把量产落在平湖的企业代表，公司现有液压制动产线满负荷运转，液压制动产品以每25秒一件的频率持续下线。2025年EMB柔性产线建成，已完成首批无人物流车项目量产交付，并获头部主机厂EMB量产项目定点。 该公司总经理张杰告诉第一财经，他们近九成采购都来自长三角。受益于长三角供应链密度给出的效率，公司产值保持高速增长，2026年1~5月产值已超过2025年全年；据预计，全年较上年增长超100%，自2024年量产以来，有望实现连续两年翻倍。 图为华申瑞利 吕海波说，他们跑遍京津冀和珠三角，最终选择了平湖。因为集成电路还是在长三角最集聚，上海和杭州成本高，所以选了中间点嘉兴。华芯智能所需要的1300多个零件“基本都在长三角，差不多一小时半径”。和服务对象离得够近，实现“小问题5分钟内要修复，大问题也要足够快”的反馈效率，是他们的立足支点。 桐昆从采购一桶油到制成一件衣可以在100公里内完成，带动的是嘉兴乃至长三角地区的织造服装产业，他的一个就业就可以间接带动产业链的四个就业。他们的下游两万家客户绝大多数分布在嘉兴及绍兴、苏州等经销商、织造与印染业密集的城市。 图为桐昆 对巨石而言，全国消费玻纤800万吨，光在嘉兴桐乡就消费了100多万吨，超过八分之一。玻纤下游集中在长三角和珠三角地区，而很多下游客户是跟着他们布局的，比如巨石在江苏淮安投资，他们就跟到那边，出海埃及也一并走出去，这种集聚度让巨石与下游客户之间形成了深度绑定。 交通格局的跃升也在重塑可能性。2025年底，嘉兴南湖机场正式通航，定位为“客货并举，以货为主”的专业性航空货运枢纽，是长三角首个、全国第二个此类机场。通苏嘉甬高铁、沪苏嘉城际铁路、沪杭高铁同步推进，“十五五”期间嘉兴将实现“县县通高铁”。当航空货运枢纽和密集的轨道交通网络成型后，当地的产业链也将获得新的时间维度，供应链弹性有望被进一步拓宽。 嘉兴在2026年初的沪嘉全面接轨推进会上提出，要不断推动与上海全面接轨发展再深化、再提升，前两大任务即深化接轨“大产业”与“大交通”。他明确，要发挥自身优势，更加突出项目这一抓手，集聚高水平创新要素、做优高标准产业平台、建强高能级产业集群，促进沪嘉创新链、产业链紧密衔接，激发智造创新新动能。 产业协同与智造创新，终究要回到企业算的现实账上。嘉兴的“隐形冠军”们，并不追求“什么都自己来”，而是在长三角的分工网络中，努力把自己那一环做到不可替代。它们各自占据着产业链上一个不显眼但绕不开的位置。一座城市能做的，是让这些位置之间的连线更短、更快、更密。对嘉兴而言，从“过道”到“枢纽”，改变的不只是物理意义上的通达性，更是一个区域在产业分工中的角色。

2026-9-17 : 虽然今年前8个月我国固定资产投资同比下降7.2%，但新动能投资逆势增长，不少领域的投资增速还有所加快。其中，知识产权产品投资增速今年以来备受关注。 今年前8个月，在接近30万亿元的固定资产投资中，知识产权产品投资规模达到4.45万亿元，占比15.2%，这一比重同比提高2.3个百分点；此外，投资同比增长9.2%，比1~7月加快0.1个百分点。 近年来，国家统计局参照国际惯例，结合中国实际，建立了知识产权产品投资统计制度。就今年一季度国民经济运行情况答记者问时，国家统计局副局长毛盛勇曾介绍称，知识产权产品投资主要包括四个方面：计算机软件和数据库投资、研究与开发投资、矿藏勘探和评估投资、文学和艺术品原件投资，特别是前两类占比较高，超过90%。 “知识产权产品投资的主要成果是技术、软件、数据库等知识型资产，既能促进科技成果的转化落地，又能有效赋能产业转型升级，提高生产效率，是既利当前又惠长远的‘蓄能式’投资。” 国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司副司长王冠华在9月15日的发布会上表示，今年前8个月，计算机软件和数据库投资增长10.9%，研究与开发投资增长7.8%，这两个部分合计占知识产权产品投资比重超过95%，是带动知识产权产品投资的核心引擎。 国家统计局有关负责人解读知识产权产品投资时称，随着国产替代进程不断加速、芯片市场需求持续攀升、互联网数据服务规模扩容，计算机软件和数据库投资快速增长。 在此带动下，2023年至2025年，知识产权产品投资分别增长11.7%、8%和8.1%；2022年至2025年，知识产权产品投资规模不断扩大，占全社会固定资产投资比重持续提升，分别为11%、12%、12.6%和14.1%。 “知识产权产品投资这些年一直保持比较快的增长速度，2023~2025年，知识产权产品投资平均增速超过9%。”毛盛勇称，2025年，知识产权产品投资总规模超过6.9万亿元。 第一财经梳理国家统计局数据发现，今年以来，知识产权产品投资仍处于较高速增长，从第一季度的7.9%，增加到前8个月的9.2%；知识产权产品投资占全部投资的比重从第一季度的12%增加到前8个月的15.2%。 与中国投资结构由过去侧重规模扩张转向更加注重科技创新、产业升级和基础支撑同步，“无形资产”投资在全球经济中的比重也不断提升。 世界知识产权组织和路易斯商学院近日发布的2026年《全球无形资产投资亮点》显示，自2008年以来，无形资产投资的增长速度是有形资产投资的3.6倍，2025年超过10万亿美元。该报告定义的“无形资产”包括组织专有技术、研发、软件及数据库、品牌、设计以及其他知识产权。以电动汽车为例，其大部分价值如今体现在电池技术、软件和品牌上，而非钢材和车身；大语言模型——当今聊天机器人背后的人工智能则更进一步，它几乎没有任何实物形态，其价值完全依托于研究、数据和软件。 在“扩大有效投资”一章中，“十五五”规划纲要提出，适应新质生产力发展要求，积极支持新型基础设施和无形资产投资。 在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上，国家发改委主任郑栅洁谈到针对高成长性行业将突出做好的工作，其一就是“突出改革协同”。“既注重项目资金‘硬投入’，也注重体制机制‘软建设’。”郑栅洁举例称，将推动软件开发、数据加工等无形资产可“入账”、能“变现”，更好体现智力价值、形成正向激励。

2026-9-17 : AI算力竞速浪潮下，曾经作为AI产业链配套器件的光模块，已然跻身算力基建核心赛道。近一年来光模块在资本市场的热度攀升，产业端技术迭代、产品落地同步提速。 “以前从来没想过光模块可以真正站到AI的舞台中央，不再是产业链的普通一环，而是成为AI基础设施建设的核心之一。”光迅科技营销市场副总经理蒋波在不久前举行的中国国际光电博览会（下称“光博会”）上感慨。这也成为很多从业者的共识。 在资本市场上，万得光模块概念指数今年以来大幅上涨，截至9月16日涨幅接近翻倍。根据高盛最新的预测，2026年～2028年全球光模块市场规模将分别达到约677亿美元、1314亿美元和1485亿美元，较此前预测上调33%、81%和115%。 同时产业技术迭代正在进入关键拐点。虽然可插拔光模块仍是当前市场出货主力，但产业层面正将注意力转向NPO（近封装光学）、CPO（共封装光学）等技术路线。 “NPO正在到来。”新易盛在光博会的展板上写下这行醒目的话，各大厂商也纷纷推出NPO相关产品，不过，各家技术路线优劣并存、产业分歧尚未消解，业内对于“光”的故事走向尚未形成定论。 “没有NPO都不好意思讲” “光”的热度从股市延续到了线下。第一财经记者观察到，光博会上的一个论坛原本只安排了一百多个座位，到演讲开始时，又有数十名观众把过道和门口堵住了。一名演讲嘉宾调侃，现场的人员密度好像比算力密度更高。 在展会上，一个案例被光模块产业人士反复提及：市场研究机构LightCounting在一年内三次上调以太网光模块市场规模预测。按照该机构预测，2031年全球100G以上以太网光模块市场规模将达到800亿美元左右。 数据中心互连方案正从铜向光演进，光互连方案包括当前普遍采用的可插拔光模块、XPO（超高密度可插拔光模块）、NPO和CPO（共封装光学）。这些方案中，业内认为CPO在性能、功耗方面有最优解，NPO某种程度上则是一种产业化潜力较高的过渡方案。 在本届光博会上，多家光模块厂商展出了400G、800G、1.6T（传输速率逐渐增大）的可插拔光模块。NPO方案同样引人注目。 “海外云巨头规划构建吉瓦级AI数据中心，可支撑部署超十万卡AI集群，对应需配置百万只光模块。”新易盛业务拓展总监张金双称，新易盛已发布了1.6T光模块以及6.4T NPO方案，NPO方案已在推进与客户合作。 华工科技子公司华工正源则用展板介绍了公司3.2T NPO的设计。华工正源CTO罗传能表示，公司的NPO产品已做到3.2T，相关产品已在与客户做测试。此外，记者看到，东山精密旗下索尔思光电展出了6.4T NPO模组，中际旭创子公司智禾光通展出了3.2T NPO产品，Coherent则展出了NPO、CPO和XPO可用的光子集成电路。 “今天大家会觉得，如果一家厂商没有展出NPO方案，可能都不好意思去讲了。”东莞立讯技术股份有限公司光产品经理彭小伟说，NPO的确定性今年变得越来越大。 除了光互连方案向NPO演进，市场对光互连产品的传输速率要求也越来越高。体现在光纤环节，一名光纤厂商工作人员在展台上向观众介绍，很多互联网客户原本下了400G产品的订单，后来又商谈能否换成800G的产品，即便换不了，还想下800G产品的订单。该光纤厂商工作人员向记者介绍，对于更高带宽的产品，客户已在试用。 光互连方案与传输速率相关，一般认为，从铜互连到可插拔光模块、NPO、CPO，速率可以做得更高。设计上，传输速率或带宽大致等于单通道速率乘以通道数，而铜互连的单通道速率受限，带宽要提升就要用到光互连。业内判断，在传输速率1.6T前，可插拔光模块基本已覆盖需求，当前可插拔光模块仍是销售主力，但在此之后会有越来越多方案。 谁是市场出货主力？ 从中际旭创和新易盛近期透露的信息看，当前头部光模块厂商仍将出货重点放在800G和1.6T可插拔光模块上，面向未来重点布局NPO，与此同时承认未来光互连方案的多样性。 新易盛在近日的投资者关系活动上透露，今年1.6T和800G光模块是公司交付的主力产品，其中1.6T可插拔光模块第二季度出货量环比增加，预计下半年放量节奏加快。中际旭创则表示，1.6T已经成为AI数据中心普遍应用的方案，下游客户包括大型云服务厂商、设备厂商、芯片厂商、新云和大模型公司。根据主要客户给出的2027年指引和订单，中际旭创预计2027年1.6T和800G的订单需求同比快速增长。 新易盛目前在布局的下一代光互连技术包括NPO、LPO（线性驱动可插拔光模块）、CPO和XPO等。针对NPO，该公司表示，有相关团队跟进研发及客户合作，预计2027年有批量订单交付需求，2028年出货规模量级进一步提升。 中际旭创的新产品则包括2.4T光模块、NPO、XPO等。中际旭创称，公司正根据大客户定制需求开发或送样，新产品有望于明年下半年量产并于2028年实现更大出货规模。其中，NPO处在开发阶段，现阶段已与很多客户交流NPO方案，公司与大部分大型云服务厂商和芯片厂商沟通，部分客户有明确需求指引和订单。该公司预计2027年NPO有望出货，更多客户将于2028年部署NPO。 不过，新易盛也表示，NPO产品的具体放量进度还取决于市场及客户的需求情况。中际旭创则提到NPO领域的竞争，称NPO产品高度定制化，客户不会开放太多机会，此外，未来光互连产品有越来越高的技术壁垒。中际旭创还表示，未来光连接形态不会是单一化方案，将包含可插拔、NPO、CPO等。 整体而言，蒋波预计，800G可插拔光模块产品是今年出货主力，1.6T产品自2026年开始放量，3.2T预计于2028年批量出货，传输速率基本上每年迭代一次。 中国信息通信研究院技术与标准研究所副所长赵文玉在光博会论坛上表示，直到2030年，800G及1.6T可插拔光模块仍将占据主导地位。具体而言，今年800G及1.6T可插拔光模块全面替代400G成为主流，预计明年NPO技术实现量产并开始规模部署，2028年3.2T光模块开始商用。2027年至2030年，乃至2030年后，多项新技术方案将落地部署，NPO、CPO所占比重将逐步提升。 关键技术路线争议仍在 光互连方案多样性的背后存在着产业链博弈。记者了解到，业界正在尝试各种方案以提升光互连性能，其间的分歧和博弈仍在持续。 蒋波表示，目前行业在光互连领域的部分底层认知上已达成一致，但对于关键技术路线，仍处于博弈与待定状态，产业链存在分歧。 例如，对于单通道400G速率的电接口与调制格式，产业链仍未达成共识。单通道400G光调制器技术路线也尚未收敛，下一代调制器路线在性能、良率、成本和生态之间继续拉扯。Scale-up（纵向扩展，一般指机柜内）互连架构选择也存在分歧。 “光器件瓶颈也约束互连技术的演进上限，存在几堵‘墙’。”蒋波称，单通道带宽到200G以上开始撞上带宽墙；寻求更多通道数，增加热量和功耗，对封装技术提出高要求，良率可能下降，则撞到封装墙；增加单通道带宽和通道又撞到散热墙。不管往什么方向走，总能遇到制约的因素，为跳出制约，出现了百花齐放的技术。 他表示，底层技术激光器有Vcsel、CW-Laser等，调制器有Si、InP等选择，探测器、电芯片、集成与封装技术也有多种，产品形态则有铜、可插拔、NPO、CPO等。 “这些因素做乘法，就能算出有多少种选择。现在的问题不是技术太少，而是太多，产业链出现多元化分歧。”蒋波称，产业链各方都希望找到自身利益最大化的路径，要经由综合权衡与博弈才能得出最适合市场的方案。 博弈体现在产品形态上，一些产业链环节对CPO方案有所“忌惮”。近期NPO方案的火热，正是产业链博弈在现阶段的产物。 CPO需要将光、交换和计算芯片通过先进封装集成在同一基板上以缩小电信号传输距离，虽然性能、密度、功耗与延迟方面表现理论上更好，但因CPO系统集成度高，有能力做CPO的厂商不多。 “我跟服务器、交换机厂商交流的时候，他们经常问一个问题：CPO出来之后我们做什么？因为可能由英伟达自己做了。”彭小伟说，CPO是一种“强绑定”、相对封闭的模式，做CPO的前提是能拿到交换芯片且有工艺能力做先进封装，而对传统光模块公司而言，芯片层面就存在“拦路虎”。对云厂商而言，也会担心采用CPO会被英伟达、博通绑定。当前国内云厂商都偏向NPO方案。 券商则注意到，从当前的可插拔光模块过渡到CPO，产业链涉及重构。中泰证券研报称，CPO产业链价值将由传统可插拔模块向高功率CW激光器、高密度连接、微光学、先进封装、自动耦合及测试设备等环节重新分配。 综合多种因素，业界人士认为，相比CPO，NPO是在性能和工程之间找到的一个平衡，其生态也较为健康，体现在供应商承接自可插拔光模块产业，产业链不需重构，且相对分散。 这些博弈影响了行业对于发展趋势的判断。罗传能援引LightCounting的数据称，该机构近期上修了未来几年NPO的市场容量预测，此前该机构较看好CPO的表现，但对NPO的最新出货预测已反超CPO。 业界也关注到NPO等下一代光互连方案的技术难点。罗传能说，NPO的优势包括高速率、高集成度、低功耗、适用风冷和液冷散热系统、产业链解耦，但NPO方案现在最难定下来的不是技术，而是方案还未收敛，例如每家给的Socket（电连接器）方案都不一样。 从方案可实现性上看，CPO和XPO也存在一些需要攻克的难点。 彭小伟表示，CPO方案涉及更多芯片层面的处理，短期难以大规模量产。蒋波则称，当前产业链对于CPO的部署节点尚未有共识，“CPO部署是否急迫？今年下半年有多少量？明年有多少预测？这是我们最常听到的问题。与此同时，NPO和XPO方案还在持续反击。” 中泰证券研报称，良率、热管理、外置光源、光纤耦合、测试诊断和维修仍是CPO规模量产的主要门槛。 对于延续了可插拔产业链的XPO方案，彭小伟则认为，XPO进行多通道布局难度大。制造方面，由于通道多，不良率容易累积。在运维上，XPO则强依赖液冷，部署可能涉及存量机房改造。

2026-9-17 : 9月17日，美联储加息如期落地后港股继续走低。恒生指数全天跌0.44%，报收24604.29点，成交1855.86亿港元；恒生科技指数收跌0.34%，报收于4310.74点，成交436.89亿港元。 在第一财经记者采访的多位业内人士看来，虽然美联储加息“靴子落地”，但会后表态聚焦于“抗通胀”，总体来看偏“鹰派”，这是加息前后港股等风险资产继续承压的主要原因，预计相关利空仍需时间消化，尤其对利率更敏感的高估值科技股，随后日本央行加息对套息交易的影响也值得关注。 美联储公布9月利率决议，联邦公开市场委员会以12比0的投票结果决定加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%到4.00%，这是自2023年以来美联储首次加息，也是凯文·沃什出任美联储主席后首次上调利率。 较市场预期更“鹰” 中金公司表示，美联储整体基调较市场预期更为鹰派，点阵图暗示年内可能再加息一次，沃什在新闻发布会上将通胀列为主要矛盾，释放明确抗通胀信号，随后美股波动加大，这更多与沃什表达方式较为生硬有关。 在这次已经高度预期的加息之后，美联储是否会连续且大幅加息？中金公司认为，从本次会议的表态及当前基本面角度看，不存在连续且大幅加息的基本面基础（三次甚至以上），除非后续油价失控，高利率本身也将逐步传导到金融条件，从而抑制经济增长，这成为阻碍继续大幅加息的因素，当前美国30年抵押贷款利率已经逼近7%。 广州越声理财投资顾问李谦向第一财经记者表示，美联储加息符合市场预期，真正影响预期的在于后续信号，预计年内至少再加息一次，2027年仍有加息可能。港股作为离岸市场对美元无风险利率高度敏感，美债收益率上行抬升折现率，压制科技等高估值成长股，国际资金有回流美国的动力。此外，更重要的是“利空出尽”预期落空，部分资金此前博弈“靴子落地后反弹”，但美联储的鹰派表态，意味着不确定性并未消除，反而继续延后至第四季度。 港股100研究中心顾问余丰慧表示，美国加息落地后港股继续下跌，核心原因在于此次加息性质和指引较市场预期更鹰派，港元与美元挂钩，香港利率跟随美债上行，资产折现率被直接抬高，美元走强吸引资金回流，港股作为离岸市场首当其冲。 “我对于中东问题的解决方案是比较乐观的，战争会结束，油价会恢复正常。”9月16日上午，在广州举行的《财富》世界500强论坛期间，野村证券董事总经理、中国首席经济学家陆挺表示，今年俄乌冲突延续之际又出现新的战争，与2022年相比对油价影响依然显著，目前油价已升至每桶超过100美元的高点，并继续引发通胀担忧。不过今年全球经济韧性较强，尽管美国和伊朗爆发战争、油价创出新高，但多国动用原油战略储备平抑市场，而且美国等产油国产量增加能够形成缓冲。对投资者而言，一方面需要谨慎对待风险，另一方面也要看到明年依然可能是不错的一年，估计会看到中东地缘政治冲突问题的解决方案，预计战争将会结束，油价也会恢复正常水平。 “我们预测美国的通胀会逐渐下行，明年可能美联储就进行降息，”在同一个场合，高盛首席中国经济学家闪辉判断，今年两大主题是人工智能AI与能源危机，目前各国原油储备存量依然较高，但数月战争后存量已明显下降，高油价、高利率带来比较多不确定性，油价今年可能继续居高不下，不过明年可能回落，美国通胀将逐渐下行，美联储明年就可能降息。 利空还需要时间消化？ 展望港股后市，余丰慧称，利空消化需要两个条件，一是市场对后续加息路径形成稳定预期，当前点阵图不确定仍在扰动情绪，二是目前内地南向资金正在承接港股，但力度尚不足以对冲全球流动性收紧，在加息路径明确前，港股指数层面难有趋势性机会，结构上仅少数获得南向资金集中买入的标的能走出相对独立行情。 另外，目前日本央行9月加息概率也在九成以上。余丰慧称，日本央行加息对港股流动性的冲击路径集中在套息交易的反向平仓，过去多年全球资本大量借入低息日元，投向高收益资产，港股是日元套息资金的重要配置标的之一，套息交易平仓不是一次性完成，日本若进入连续加息周期，去杠杆压力会持续发酵，流动性环境将进一步恶化，当前必须对流动性风险保持警惕 李谦认为，短期港股市场或仍偏弱，内部则会明显分化。历史经验显示，加息后港股表现普遍不佳，市场需要时间重新定价“更高更久”的利率环境，科技股和地产股承压较为明显；但高股息板块相对抗跌，具备产业景气度支撑的硬科技方向，如算力、光模块等，可能依靠业绩对冲部分流动性压力。整体看，此次下跌是市场在消化“加息周期并未结束”这一现实，港股估值修复仍需等待流动性压制缓解。 加息对科技股到底有怎样的影响？蓝水资本（Blue Water Capital Management Limited）首席投资官李泽铭认为，全球面临利率逐步上升、流动性趋紧的局面。目前大部分资金及资本开支集中于AI上游领域，包括数据中心建设和大模型训练等，短期难以形成下游收入和现金流，资本开支主要来自企业自身现金流，辅以各类融资。随着全球利率上升，债务融资成本不断提高，建设成本因原材料价格上涨而攀升，下游应用端收入仍然有限，投资回报周期或长于预期，相关问题可能逐步显现。 在科技股相关的选股方面，有海外人工智能巨头是否要放缓AI发展步伐的争议，对此深圳一位公募基金经理向第一财经记者表示，从博弈角度分析的话，人工智能企业放慢脚步的机会不大，因为一旦慢下来就可能被对手迅速赶超，这在决策上并不明智，一旦落后于对手后面要重新追赶就非常困难，公司管理层都承受不了这种压力。目前部分人工智能股票的业绩预期已经在预测2028年，股价会对预期有一定提前反应，而且7月以来股价已经有比较大幅度回调。 也有公募基金经理认为，参考2021年的热点光伏龙头和动力电池龙头的区别，后来动力电池龙头有储能新赛道，一些龙头股在2025年能创新高，而光伏龙头产品陷入价格下跌严重拖累股价。参考近几年不同行业股价波动，当前投资者要考虑一个问题是，在加息周期当中，如果一个行业面临着量价齐升的局面后，大规模融资实现产能扩张，就不要轻易投资，任何一个行业一旦经历产能轻易扩张后，需求如果没跟上就会陷入价格战的泥潭，要考虑好企业“护城河”的水平。目前人工智能细分领域来看，半导体设备投资周期长，能实现长期成长的机会比较大一些。

2026-9-17 : 科技创新加速推进、金融结构持续调整，长期资本、耐心资本如何更好支持科技企业成长，并形成可持续的金融服务体系，成为当前股权投资市场的重要课题。9月17日，在2026·黄渤海创新创业投资大会上，原银保监会副主席陈文辉表示，科技创新具有高风险、高不确定性和较长的成长周期，需要长期资本持续陪伴，而股权投资基金在这一过程中能够发挥重要作用。央行行长潘功胜近日在《求是》发表的署名文章提出，近年来，以银行贷款为主体的间接融资占比持续下降，包括债券、股票在内的直接融资占比稳步上升，金融结构正在发生深刻变化。2025年社会融资规模增量中，债券和股票融资合计占比约47%，首次超过贷款。在陈文辉看来，金融结构的变化也意味着股权投资在支持科技创新方面的作用进一步凸显。对于处于早期发展阶段的科创企业而言，其高风险、高不确定性和较长成长周期，与传统信贷的风险偏好并不完全匹配，而股权投资基金可以通过组合投资分散风险，更适合陪伴这类企业成长。在他看来，当前市场资金相对充裕，关键问题是能否发挥耐心资本的功能。而要让资本真正“耐心”，要从两个方面入手。一方面，要将真正有耐心资本特征的养老金、保险资金等社会资本引入创投市场，从而持续优化创投机构的资金来源。另一方面，要着力优化退出渠道，这是解决“募不到、不敢投”问题的关键。陈文辉说，目前，IPO仍是国内股权投资基金主要的退出渠道，但承载空间有限，“并购对盘活存量资产、推动经济可持续发展意义重大应成为未来需要重点发展的退出方式。”他提出，通过上市公司、产业资本等参与并购，可以为创投项目提供更多退出路径，也有助于推动产业整合。陈文辉特别提醒，要警惕一二级市场估值倒挂问题。“目前一级市场整体正在向繁荣方向发展，但局部已经出现过热现象，甚至一级市场的估值要高于二级市场。”他认为，如果估值倒挂问题持续存在，就会通过高发行价、上市回落和退出受阻形成反向传导，从而对资本市场健康发展造成影响。在他看来，需要进一步推动一级市场和二级市场估值体系有机衔接，让二级市场的定价功能更好地反馈至一级市场，避免一级市场估值过度脱离二级市场的实际定价水平。他特别提到香港市场连接国际投资者，可以在这一过程中发挥一定作用，促进股权投资定价更加科学、更加可持续。在解决退出和估值问题之外，陈文辉还提出，股权投资基金不能“单打独斗”，需要与其他金融工具形成接续支持。科技企业在“0到1”的早期阶段，可以更多依靠股权资本；企业成长到一定规模后，贷款、债券等融资工具应及时跟进，形成覆盖企业不同发展阶段的金融服务体系。陈文辉以保险举例，险资不仅可以作为耐心资本的来源，还可以承担风险分担功能。他表示，科技创新过程中存在大量不确定性，保险应该开发更多适应科技创新风险的保险产品，提供个性化的解决方案，用来承接、对冲、分散和转移科技创新过程中的风险。

2026-9-17 : 上海市委书记陈吉宁今天上午会见了来沪参加亚洲企业领袖协会产业对话交流活动的阿里巴巴集团联合创始人蔡崇信等亚洲企业领袖协会会员代表。 陈吉宁对亚洲企业领袖协会产业对话交流活动放在上海举办表示欢迎，介绍了上海经济社会发展相关情况。他说，当前，上海正按照习近平主席战略擘画，深化“五个中心”和人民城市建设，努力在推进中国式现代化中充分发挥龙头带动和示范引领作用。各位企业家所在企业和机构在沪布局广泛、合作全面，欢迎更好发挥各自行业领域优势，牢牢把握上海科技创新、产业转型、城市更新、消费变化等带来的新机遇，持续加大在沪投资布局力度，把更多面向全球市场、走在行业前沿的新业务、新研发、新技术、新服务落地上海。我们将持续营造市场化、法治化、国际化一流营商环境，在加强常态化的沟通交流和合作对接中，及时梳理吸纳经营主体的意见建议，更好优化政策举措、提升为企服务，支持全球企业和机构在沪深耕发展、创新发展。 蔡崇信与Triputra集团黄安福、淡马锡控股公司张志贤、施耐德电气集团赵国华、ABB集团傅赛、正大集团谢镕仁、富邦集团蔡明忠、友邦保险杜嘉祺、液化空气集团博天、恒隆地产陈启宗、溢达集团杨敏德、奥拉扬集团卢布娜·奥拉扬、三林集团林逢生、麦肯锡公司鲍勃·斯滕菲尔斯等先后发言，结合各自企业在沪业务布局和商贸投资合作情况谈了想法建议。大家表示，上海包容开放的环境、创新发展的活力、高效有序的城市治理令人印象深刻。对中国发展、上海发展充满信心，投资深耕坚定不移。将更好把握中国“十五五”发展机遇，聚焦上海重点产业和优势领域，持续拓展合作空间、提升合作能级，更好实现共赢发展。 副市长卢山参加会见。

2026-9-17 : 【品大事】 18天9板万向德农：当前玉米种业市场整体呈现供大于求局面 行业供需矛盾依然突出 万向德农发布异动公告，公司主营业务收入高度集中于玉米杂交种，该产品占主营业务收入的比例持续处于较高水平。公司业绩与玉米产业的政策环境及市场行情密切相关，同时也高度依赖自然条件。当前玉米种业市场整体呈现供大于求局面，行业供需矛盾依然突出，市场竞争形势严峻，叠加极端天气频发的不利因素，公司产品价格处于低位，且部分无明显市场竞争优势的品种销售价格短期内无明显改善迹象，公司业绩承压。 2连板内蒙新华：股票交易异常波动 未筹划重大事项 内蒙新华公告称，公司股票连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动。经核查，公司日常经营情况及外部环境未发生重大变化，未发现可能对公司股价产生较大影响的媒体报道或市场传闻，公司、控股股东及实际控制人不存在筹划重大资产重组、股份发行等重大事项，期间董事、高管及控股股东不存在买卖公司股票情况。 5连板澳弘电子：PCB行业受多重外部因素影响 泰国生产基地预计短期内不会对公司业绩产生重大影响 澳弘电子发布股票交易风险提示公告称，公司关注到近期PCB市场关注度较高，PCB行业高度受宏观产业政策、上游原材料供给、下游终端客户需求等多重外部因素叠加影响，各类外部环境的重大变动，均可能对公司营收、利润等未来经营业绩产生不确定性影响。公司泰国生产基地目前尚处于产品认证及小批量生产阶段，且受下游客户认证周期较长、产能爬坡、当地供应链配套磨合等因素影响，预计短期内不会对公司业绩产生重大影响。 福达股份：拟投资8.8亿元新建大型船电曲轴及精密锻件项目 福达股份公告称，公司拟投资建设大型船电曲轴数智化生产线项目及精密锻件项目，总投资金额合计8.8亿元。其中，数智化生产线项目拟投资6.29亿元，形成年产1.5万件覆盖2m-4.5m范围的大型船电曲轴生产能力；精密锻件项目拟投资2.51亿元，以全资子公司福达锻造为实施主体，形成年产2万件大型船电曲轴精密锻件生产能力。两项目均位于桂林市西城经济开发区，建设期分别为20个月和15个月，预计2026年9月开工。本次投资旨在优化产品结构，向高端装备制造领域纵深发展，增强公司在大型曲轴领域的市场竞争力。 福龙马：与华为云计算签署2亿元环卫自动驾驶技术开发合同 福龙马公告，公司于2026年9月17日召开第七届董事会第八次会议审议《关于公司拟签署环卫自动驾驶项目合同的议案》，同意公司签署环卫自动驾驶技术开发的相关合同并与华为云计算技术有限公司开展环卫自动驾驶技术开发合作。本次合作系公司与华为云计算在环卫智能化领域的独家性战略合作。合同总金额为人民币20000万元（含税），合同有效期为3年。双方将基于公司业务需求，针对3吨级和6吨级车型平台、清扫和洗扫业务场景，由华为云计算为公司独家研发和部署“福龙马环卫自动驾驶系统”。 英唐智控：拟与新思签订技术许可协议，获车载显示芯片15年全球独家授权 英唐智控公告，为加快公司在车载显示领域产品的布局以及加速车载显示芯片产品的市场化进程，公司拟与新思签订合作协议，获得新思几款汽车DDIC及汽车TDDI系列产品的授权，包括该系列产品及其衍生产品的制造及销售权，且公司有权使用新思该系列产品的供应链合作伙伴。授予许可范围包含公司及并表范围内的部分子公司。本次授权的相关产品属于成熟产品，现有存量项目的销售高峰期约3-4年。本次授权许可为全球独家许可，授权期限15年，授权许可费2000万美元，在产品进入销售后，公司需根据净销售额的一定比例按季度向许可方支付提成费。 【观业绩】 华润新能源：8月售电量56.88亿千瓦时 同比增加15.25% 华润新能源公告称，2026年8月，公司售电量为56.88亿千瓦时，同比增加15.25%。2026年1—8月，公司累计售电量为474.56亿千瓦时，同比增加6.19%。 【做回购】 真兰仪表：董事长提议回购8000万至1.6亿元股份 真兰仪表公告称，公司董事长、总裁李诗华提议公司使用超募资金及自有资金回购部分A股股票，回购资金总额不低于8000万元且不超过1.6亿元，回购价格不超过20元/股，回购股份将用于股权激励、员工持股计划或转换可转债。 恒瑞医药：今日首次回购A股33.5万股 已支付1450.36万元 恒瑞医药公告称，公司于今日通过集中竞价交易方式首次回购A股股份33.5万股，占公司总股本比例为0.005%，成交最高价43.58元/股，最低价43.10元/股，已支付总金额1450.36万元。根据此前方案，公司拟使用自有资金以集中竞价方式回购股份用于员工持股计划，回购资金总额不低于10亿元且不超过20亿元，回购期限为2026年8月19日至2027年8月18日。 【增减持】 远翔新材：股东华兴创投拟减持不超1.22%股份 远翔新材公告称，持股5.98%的股东福建华兴创业投资有限公司计划自公告披露之日起15个交易日后的3个月内，以集中竞价或大宗交易方式减持公司股份不超过80万股，占公司总股本的1.22%。减持原因为自身资金需求，股份来源为首次公开发行前股份。 汇宇制药：股东黄乾益拟被动减持不超过2.46%股份 汇宇制药公告，股东黄乾益因司法强制执行，计划于2026年10月19日至2027年1月16日，通过集中竞价、大宗交易方式合计减持不超过1539.23万股，占公司总股本比例不超过2.46%；其中集中竞价不超过625.9万股，大宗交易不超过913.33万股。 赤天化：股东长城公司拟减持不超3%股份 赤天化公告称，持股5%以上股东中国长城资产管理股份有限公司计划自公告披露之日起15个交易日后的3个月内，通过集中竞价、大宗交易方式减持公司股份合计不超过5066.18万股，减持比例不超过公司总股本的3%。 福建高速：控股股东拟增持1.3亿至2.3亿元股份 福建高速公告称，公司控股股东省高速集团拟自公告披露之日起12个月内，通过上交所系统以集中竞价方式增持公司A股股份，增持总金额不低于1.3亿元(含)，不超过2.3亿元，且增持比例不超过公司总股本的2%。增持资金来源为兴业银行福州分行提供的不超过2亿元专项贷款及自有资金。本次增持不设定价格区间，不触及要约收购，不会导致控股股东及实际控制人变化。 【签大单】 陕建股份：中标10.5亿元储能电站EPC总承包项目 陕建股份公告称，公司下属子公司陕西建工第一建设集团有限公司中标巴州嘉旭时代200MW/800MWh构网型独立储能电站项目EPC总承包，中标金额10.5亿元。公告提示，上述项目仅为中标信息，具体实施仍存在不确定性。 中国瑞林：签订约33.78亿元海外铜尾矿浸出厂项目合同 中国瑞林公告称，公司与KONKOLACOPPERMINES(KCM)PLC签署赞比亚7万吨/年新建铜尾矿浸出厂项目合同，合同金额约4.98亿美元，折合人民币约33.78亿元。合同为附生效条件合同，尚未生效，生效条件为双方签字盖章后28天或公司收到预付款后生效。若合同顺利履行，预计将对公司经营业绩产生积极影响。项目实施受境外政治、政策、汇率等因素影响，存在不确定性。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-9-17 : 盘后数据显示，9月17日龙虎榜中，共33只个股出现了机构的身影，有15只股票呈现机构净买入，18只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是瑞丰高材、秋田微、华宝股份，净买入金额分别是2.12亿元、3616万元、3093万元。 当天机构净卖出前三的股票分别是沐曦股份、沈鼓集团、神农种业，净卖出金额分别是21.42亿元、1.51亿元、6624万元。

2026-9-17 : “保本高收益、稳赚不赔”“秒到账、低利率”“付款结算顺手借钱”……这些随处可见的金融广告，不少人都曾遇到过。 由中国人民银行等八部门印发的《金融产品网络营销管理办法》（下称《办法》）将于2026年9月30日起正式施行。近期梳理发现，《办法》发布后，各类金融机构、互联网第三方平台陆续启动自查整改工作，主动梳理、清理不符合新规要求的营销行为与宣传内容。目前，《办法》已进入落地实施倒计时，但从整体整改情况来看，各机构整改质量参差不齐，部分平台违规营销问题仍然存在。 日前，央行官方明确表态，平台应当好守门人，对于违规营销行为，八部门将依法查处。同时提醒广大金融消费者树立理性金融消费观念，牢记“一查资质、二看合同、三算成本”三个动作，看到心动的词先停一下，广告可以很动听，金融决定要冷静，看清规则，安心消费。 金融网络营销“四大坑” 即将施行《办法》直击金融网络营销行业长期存在的顽疾痛点，重点整治四大高频营销陷阱，从制度层面倒逼行业告别野蛮生长，迈入合规规范化发展新阶段。 第一坑，虚假收益承诺营销。《新规》彻底整治“保本高收益、稳赚不赔”误导性宣传乱象，明确禁止金融机构、平台宣传保本、保底收益等绝对化表述，同时要求保险产品收益不得简单与存款收益对比，杜绝利用信息差误导消费者。 第二坑，借贷营销片面美化。“秒到账、低利率、低门槛、无成本”等博眼球的借贷宣传话术被全面禁用。央行提示，消费者在借钱时看清利率、期限、还款方式，别让一时冲动变成沉重负担。 第三坑，对名字里带银行、理财、贷款的陌生账号和机构要仔细甄别。此前，不少陌生账号、非正规机构擅自使用“银行、理财、贷款”等金融专属字样开展营销，误导用户相信其合规资质、参与金融交易。《办法》明确没有金融资质不能用这些字样。 第四坑，支付场景暗藏借贷诱导。网购结算、生活缴费本是简单的支付操作，但不少平台却在付款时在支付选项里偷偷排着贷款，用户稍不留神，就“顺手借钱”，掉入诱导借贷的圈套。 《办法》明确要求支付工具与信贷产品必须分开展示，彻底剥离了支付场景与信贷营销的捆绑关联，切实保障消费者自主选择的合法权益。央行表示，新规不是限制，而是保护，宣传必须真实，机构必须持牌，算法不能诱导过度消费，弹窗可以一键关闭，骚扰营销可以退订，不能默认勾选。 此外，新规还重点规范算法营销乱象，《办法》明确，应用算法推荐技术向金融消费者和投资者进行营销的，应当同时提供不针对其个人特征的选项，或者提供便捷的关闭算法推荐服务的选项。 记者获悉，目前，已有多家金融机构率先落地合规要求。比如，光大银行设置个性化推荐关闭选项，落实算法推荐营销合规要求。具体看，一是为用户提供独立、便捷的“个性化推荐开关”入口，用户可一键开启或关闭。二是仅在用户开启个性化推荐开关时，才可根据个人信息及行为特征进行个性化产品与服务推荐。三是用户在开启个性化推荐开关时，应在页面进行明显提示，保障用户的知情权。 违规营销问题尚未根除 自《办法》发布以来，各大互联网头部平台已启动金融营销专项合规整治。 第一财经此前获悉，腾讯开展金融广告全域排查，重点检查变相金融营销、披露不全、用语违规、无资质营销四类问题。抖音也针对性开展金融营销专项治理，明确金融营销必须具备合法资质且完成平台认证，严禁超范围经营、虚假误导营销，要求产品页面显著标注风险提示、披露产品限制条件。近期对推介违规跨境开户服务等非法金融跨境展业营销行为开展专项整治。 值得注意的是，尽管行业合规整改有序落地，但现阶段仍有部分机构整改落实不到位，各类隐性违规营销问题尚未根除。 营销触达过于频繁，利用场景流量过度引导授信的问题尤为突出。各类APP依托用户高频使用场景，高频推动提额、免息等福利弹窗。营销话术通常弱化风险提示，对低消费需求用户也推送信贷服务，存在过度授信倾向。 比如，在某电商平台的相关页面会出现“可再享优惠活动”，点击是平台借贷产品的开通链接；再比如，在某短视频平台商城下单界面支付方式默认为月付支付。 借贷信息碎片化、片面化展示的问题也普遍存在。部分平台采用“单日小额费用＋最低年化+高额度”组合宣传，优先突出单日直观低支出或可借高额度，对实际融资成本及授信需额外审批提示力度偏弱，容易引导用户简单以单日费用预判自身借贷成本，或将预估值当作真实借贷额。 例如，知名社交媒体平台借钱页面的表述为“综合年化成本（单利）7.2%起，1千元借12个月每天仅需0.11元，额度及利率以实际授信结果为准”，页面优先凸显“每日仅需0.11元”等轻量化数字，用户难以充分预测审批后的真实融资成本。 支付场景诱导误触借贷的乱象也尚未彻底根治。车主扫码缴纳停车费，缴费页面优先弹出“最高可贷20万”借贷产品弹窗广告，违规在支付页面中营销贷款产品。弹窗关闭按钮极小，用户难以点击，还存在虚假关闭按钮，误触即跳转借贷产品推广页面，存在诱导用户误进入借贷申请流程的风险，侵害消费者知情权与自主选择权。

2026-9-17 : 商业医疗险即将迎来行业首版统一示范条款。 9月16日，中国保险行业协会发布长期医疗险、短期医疗险及城市定制型商业医疗保险（即“惠民保”）示范条款征求意见稿。这是商业医疗险三大品类首次被纳入统一的合同范本框架。 多位业内人士指出，这意味着长期“各自为政”的医疗险条款，终于有了统一的“基准线”。此举将有助于形成相对一致的市场认知，方便消费者理解和选择，对行业规范发展具有积极意义。 医疗险迎统一“基准线” 近年来，我国商业医疗保险实现快速发展，覆盖人群不断扩大，保障功能日益凸显，已成为多层次医疗保障体系的重要组成部分。行业数据显示，2024年，我国商业医疗险规模首次超过重疾险，成为健康险市场第一大险种。 但与此同时，由于缺乏统一的条款范式，市场上各类医疗险产品条款长短不一、表述各异。“等待期从何时起算”“什么算合理且必要”“免责范围有多大”等问题在不同产品间答案不一，消费者“看不懂、比不了”的痛点长期存在。 示范条款正是针对这一痛点而来。在2025年9月金融监管总局发布的《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》中，就曾提到要制定健康保险示范条款，明确保障范围和免责事项，积极推进条款标准化、通俗化、简单化。 从征求意见稿的内容来看，示范条款统一规范“首次投保”“合理且必要”“确诊初次发生”“专科医生”等24个常用概念的释义。同时规范等待期、免赔额、给付限额、约定的医疗机构类型、保障计划表等关键要素的设置方式，但其中部分具体要素留给保险公司自主填写。 “医疗险是比较特殊的品种，寿险、财险、健康险公司都可以涉足，这几类公司由于业务性质不同，在医疗险条款撰写上的逻辑并不相同。因此大家对健康险会感觉‘云里雾里’，确实需要一定程度的标准。大家现在对车险的理解非常一致，就因为车险是极度标准的产品。”一名健康险业务人士对第一财经记者表示。 对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任、众托帮联合创始人兼总经理龙格表示，此次征求意见的示范条款核心目的在于统一行业合同范本，终结过往产品条款参差不齐的“文字游戏”。“这是商业医疗险领域的一次‘立规矩’，为短期、长期及惠民保产品提供了统一的‘基准线’，利好行业长期规范与消费者透明消费。” 消费者保护加码 医疗险条款专业性强、表述精细，消费者与保险公司常常对同一条约定产生不同理解，理赔时各执一词，由此引发的纠纷乃至诉讼屡见不鲜。正因如此，消费者保护成为本次征求意见稿的重点规范之一。 此次征求意见稿规范责任免除条款，通过显著标识予以重点提示，规定了战争、酒后驾驶等8条免责条款，各公司可根据需要填写其他内容，但征求意见稿鼓励保险公司减少责任免除事项。 同时，征求意见稿规范理赔申请材料、理赔时限等服务标准；明确“免赔额”抵扣逻辑规则，鼓励突发危、急重病情形可突破约定的医疗机构范围。另外，此次征求意见稿明确保障计划表是条款的重要组成部分，通过标准化表格可视化展示核心保障信息。 对于短期医疗保险，征求意见稿明确“不保证续保”要求；对于费率可调的长期医疗保险，明确费率调整的触发条件、调整时间、调整上限、调整流程以及信息披露要求。 龙格认为，未来示范条款落地将有效减少理赔纠纷，保护消费者权益，推动商业健康险从“粗放发展”转向“标准化、高质量”发展，倒逼险企从拼“套路”转向拼真实保障与服务。 值得一提的是，在特定药品费用保障方面，征求意见稿明确了保险公司约定的特定药品清单，需涵盖中国保险行业协会发布的商业健康保险药品保障清单。业内人士表示，这意味着中保协将发布自己的特药清单，而其具体内容与目前由医保部门主导的商保创新药目录之间的异同，还有待进一步明确。 从征求意见稿的组成部分来看，三款示范条款都分为基础条目、选择条目、自行填写部分。其中，基础条目保险公司需全文引用，包含部分基础概念表述、释义；选择条目若选择使用则全文引用；另有部分内容由保险公司结合实务自行填写。中保协表示，示范条款在基础条目、选择条目之外，允许保险公司根据实务增加内容，兼顾通用性与灵活性。不过，上述健康险人士表示，此次示范条款征求意见稿约定的多是行业通用的条款，后续对示范条款的适用场景以及是否会制约市场产品创新，需要进一步的实施细则明确。

2026-9-17 : 美伊冲突爆发半年多后，全球油运市场正在经历一轮罕见的极端行情。 近期，超大型原油运输船（VLCC，Very Large Crude Carrier）运价出现自2月底冲突爆发以来的第二轮暴涨，而且涨势已经远远超过第一轮高峰。 9月以来，中东湾至中国这一全球原油运输核心航线的运价持续刷新纪录，截至9月中旬，波罗的海交易所TD3C航线对应的VLCC往返航程等价期租租金（TCE）已经突破每天100万美元。 这一数字，较美伊冲突正式爆发前一天的20.96万美元/天，上涨约425%。 这意味着，一艘标准VLCC执行中东湾至中国的航次，其对应的日均TCE，已经达到冲突前的5倍以上。 根据上海航运交易所数据，当前中国进口原油运输价格已经出现明显上升。 超大型油轮运价再度暴涨 波罗的海交易所最新评估数据显示，TD3C航线——即27万吨级VLCC从中东湾驶往中国的运价，已经突破每天100万美元。 据国际航运专业媒体Seatrade Maritime，截至9月15日16时，TD3C评估价已经达到109.9万美元/天，对应一艘27万吨级VLCC从沙特拉斯坦努拉驶往中国宁波的航程。 相比9月初约70万美元/天的水平，短短半个月，运价涨幅已经超过50%。 从时间轴来看，本轮运价上涨尤为剧烈。 2月13日，在美伊冲突爆发前夕，TD3C为WS132.78，对应标准VLCC往返TCE约11.74万美元/天。而到了2月27日，这一数字是20.96万美元/天。 冲突爆发后的3月20日，TD3C一度升至WS413.89，对应TCE约40.09万美元/天；5月8日仍处于46.21万美元/天的高位。随后市场逐渐回落，6月26日TD3C降至WS318.89，对应TCE约31.3万美元/天。 进入今年8月后，行情再次升温。 至9月11日，波罗的海交易所周报显示，TD3C已经达到WS821.11，对应TCE约86.22万美元/天；TD34阿曼湾至中国航线也升至WS450.71，对应46.58万美元/天。大西洋市场同样走强，TD15西非至中国航线TCE达到35.36万美元/天，TD22美湾至中国航线超过25.7万美元/天。 到了9月中旬，TD3C突破百万美元。 这一轮上涨并不是从美伊冲突爆发后一路走高，而是经历了3月第一轮急涨、6月份回落、三季度再次暴涨的过程。与2月27日相比，当前TD3C对应TCE已经上涨约425%。 运力冲击向全球扩散 为什么在全球原油运输量并没有同步大幅增长的情况下，VLCC运价却能涨到每天100万美元以上？ 上海航运交易所分析称，VLCC市场受美伊冲突持续升级而提振，中东及西非两大航线运价屡创历史新高，地缘政治风险从霍尔木兹海峡扩散至整个海湾水域，非海峡航线同样计入高额风险溢价，彻底重塑海湾航运定价。 上述机构认为，中东航线在连续数周成交量明显放大的基础上仍持续有货盘量放出，加速运价进一步上涨。大西洋航线需求明显增加，西非、巴西和美湾航线出口量均在历史高位，带动市场情绪由中东单边强势向全球市场扩散。地缘政治方面，美伊冲突能够通过谈判实现永久性解决的预期，正在明显减弱，风险溢价持续飙升，短期内运价仍将维持在高位。 随着霍尔木兹海峡通航受到严重干扰，中东原油运输模式发生改变。一部分原油需要通过短驳、船对船过驳等方式完成运输；与此同时，部分船舶需要承担更长距离的绕航。船舶等待、转运和绕航时间增加，意味着同一艘船在一年内能够完成的有效航次减少。 这种变化也反映在中国进口原油运价指数上。上海航运交易所数据显示，9月16日中国进口原油运价综合指数（CTFI）达到14575.03点，较9月1日已上涨约83%。 这意味着当前中国进口原油运输价格已经出现明显上升。 油运、造船企业或迎来机会 这一极端行情也已经开始映射到资本市场。 9月17日午后，A股航运板块走强，招商轮船（601872.SH）涨停，中远海能（600026.SH）、海通发展（603162.SH）等跟涨。 市场关注的核心，正是油轮运价大涨可能带来的盈利弹性。 招商轮船此前披露的半年报就显示，今年该公司出现了油轮运量下跌但是净利大增的情况。在2026年半年度业绩会上，该公司董事会秘书表示，今年四季度将是全球VLCC（超大型油轮）船队预计盈利最好的一个季度。 从企业经营来看，VLCC现货运价的上涨，首先利好拥有较多现货船舶、且航线暴露度较高的油运企业。不过，不同企业的船舶租约结构、航线结构以及长协比例不同，因此运价上涨向利润的传导速度和幅度也存在差异。 与此同时，油运高景气正在向造船产业链传导。 波罗的海国际航运公会（BIMCO）数据显示，截至2026年7月，今年全球原油运输船新船订单已经达到234艘、6000万载重吨，创历史最高水平，其中VLCC订单达到151艘，占全部原油运输船新订单载重吨的79%，仅今年上半年的VLCC订单量就已经超过2025年全年。BIMCO认为，高运价以及全球原油船队老龄化共同推动了新船订单增长。 中国船厂也将成为这一轮订单潮的重要受益者。 不过，当前油运市场的极端高景气能否持续，仍存在较大不确定性。 中银证券认为，霍尔木兹海峡与曼德海峡同时承压，使全球能源供应链风险明显上升，短期内运价仍可能维持高位；但如果地缘局势缓和，当前积累的风险溢价也可能快速回吐，引发运价剧烈波动。 财通证券则认为，当前油运市场的核心矛盾已经从传统的“船舶数量”转向“有效船舶天数”，如果霍尔木兹通航受限、短驳和过驳模式延续，同时冬季补库和替代货源进一步拉长运输距离，油运市场高景气仍可能延续，并向成品油轮市场扩散。

2026-9-17 : 被称为“8D魔幻都市”的重庆不仅受国内游客追捧，也成为了入境游的热门旅游目的地。 9月17日，重庆市文化旅游委副主任罗绍禄在重庆市政府新闻办举行的吹风会上介绍，1—8月，重庆全市接待国内游客超3亿人次、同比增长4.9%；实现国内游客花费超3800亿元、同比增长6%。另外，1-8月，重庆全市接待入境游客176.8万人次、同比增长56.4%。 近年来，凭借独特的城市景观和山水人文资源，重庆爆红网络，成为热门旅游目的地。游客人数持续涌入，带来重庆旅游业的快速增长。 2025年重庆市旅游业统计公报显示，据初步测算，2025年，全市旅游及相关产业实现增加值1471.09亿元，同比增长5%，占全市GDP比重达4.36%。2025年，全年接待入境游客214.78万人次，同比增长68.2%；实现入境游客花费24.83亿美元，同比增长93%。 最近，重庆市文化旅游委在解读《重庆市“十五五”文化旅游发展规划（2026—2030年）》时称，近3年文化和旅游产业增加值年均增长8.4%，经济贡献率年均上升约0.5个百分点、达到9%，接待国内外游客突破5亿人次，入境游客增速位列全国城市榜首。 这一增长态势为“十五五”时期重庆文化和旅游高质量发展打下坚实基础。 上月底发布的《重庆市“十五五”文化旅游发展规划（2026—2030年）》提出到2030年的目标：文旅产业成为国民经济支柱产业，文化及相关产业增加值等主要经济指标进入全国前列；“雄奇山水 新韵重庆”品牌国际影响力持续攀升，打造我国内陆入境游首选地。 重庆市文化旅游委在解读规划时称，规划锚定“2030年文化旅游强市建设取得显著进展”总目标，提出7个发展目标，力争到2030年，文化及相关产业增加值、旅游及相关产业增加值占地区生产总值比重均超过5%。 7月召开的重庆全市文化旅游发展大会提出，“十五五”时期，要突出全域全时旅游，突出提升消费体验，突出挖掘文化内涵，突出数智赋能创新驱动，突出国际化市场化理念，扎实推动文旅产业竞争力、高品质文旅产品供给、文旅服务质量、文旅富民效应、文旅国际化水平全方位跃升，加快建设具有全国影响力和全球美誉度的巴蜀文化旅游走廊。

2026-9-17 : 2026年9月11日至14日，2026浦江创新论坛（第十九届）在上海举行，论坛由中华人民共和国科学技术部和上海市人民政府共同主办，以“共享创新 共塑未来：新一轮科技革命背景下的全球科技共同体使命”为主题，来自60个国家和地区、20多个国际组织的代表齐聚上海，为充满不确定性的世界注入确定的创新合力。 作为本届大会的战略合作媒体，第一财经深度参与这场国际科技盛会报道，用专业视角记录思想交锋、解码前沿趋势、搭建对话桥梁，与论坛一同放大创新声量、凝聚全球共识。

2026-9-17 : 9月17日，上海吉六零创新策源创业投资基金（下称“上海国投科创策源基金二期”）首批项目签约在上海市松江区举行。活动现场，科创策源基金与松江吉六零、嘉兴国资签署战略合作协议，首批17家前沿“种子”项目落地签约，以基金活水强化科创策源，探索长三角跨区域技术转化协同路径。 科创策源基金二期总规模4.5亿元，启动投资9个月来，完成23个项目投决、投决金额3.63亿元，其中12个项目获后续轮融资，估值最高增长6倍。 上海国投公司科创总监、上海科创集团党委书记、董事长朱民表示，科创策源基金聚焦早期项目，牢牢把握服务国家战略这一方向，对准前沿领域关键核心技术和有产业化潜力的科技成果。当前新一轮科技变革加速演进，越是硬科技早期阶段，越需要资本提前发现、主动链接应用场景、产业资源、人才、资本，真正成为硬科技种子项目的长期合伙人。松江和嘉兴一头连接上海创新策源，一头承接长三角产业转化，今天的基金发布和签约，为“市区联动、长三角协同”提供了新的合作载体。希望科创策源基金二期依托G60科创走廊，让更多科技成果落地转化，共同服务上海国际科创中心建设，为国家高水平科技自立自强贡献力量。 科创策源基金是上海国投旗下上海科创集团专注赋能高校院所科技成果转化的系列基金。此次发布的科创策源基金二期，由上海科创集团携手上海松江国投、浙江嘉兴国资共同发起设立，以“上海研发策源＋长三角产业转化”的协同模式，关注投早、投小、投硬科技，瞄准前沿与颠覆性技术创新的“种子”项目，推动区域创新资源、产业资源、资本资源高效衔接，让更多成果在长三角落地转化、发展壮大。

2026-9-17 : 近日，中国五矿化工进出口商会联合多家行业协会和上下游企业在2026中国国际矿业大会上发布《矿产资源对外合作可持续发展自律倡议》（以下简称《倡议》）。这是我国矿业行业首个覆盖全产业链的对外合作自律规范。在9月17日的商务部例行新闻发布会上，商务部新闻发言人何亚东称：“矿产资源绿色可持续发展已经成为全球矿业合作的重要方向，商务部鼓励并支持矿产企业自觉践行可持续发展理念，深化绿色矿产国际经贸合作，实现互利共赢。”商道融绿董事长、商道咨询首席专家郭沛源对第一财经记者表示，当前全球对新能源汽车、储能设备、芯片等产品需求旺盛，矿产企业处于这些产业链的最上游，因此矿业企业的社会责任表现备受关注。《倡议》全面回应了这些问题，对提升中国矿产行业的整体形象和可持续发展实践会产生积极作用。提供“中国方案”本次发布的《倡议》共3章12条，并在第二章提出七条自律守则，涵盖合规经营、商业道德与公平竞争、社区责任、员工权益、责任采购与供应链安全、环境保护与绿色转型以及申诉与信息披露等方面。郭沛源对第一财经记者表示，一方面，《倡议》与《绿色矿产国际经贸合作倡议》以及联合国关键矿产公正转型原则相互衔接，均体现了环保与普惠的理念。环保理念主要体现在第九条“开展环境保护，推动绿色转型”；普惠理念则更广泛地体现在与社区共生、与产业链协同等多个方面。透明和沟通是落实环保与普惠理念的有效保障，《倡议》对此专门在第十条作出明确规定。相较而言，《倡议》的内容更为具体，可操作性也更强。另一方面，郭沛源说：“《倡议》体现了较多国际通行的原则，比如多利益相关方视角、以透明促管理的理念等，但也有一些方面体现了中国矿业在实践可持续发展中形成的一些经验。”其一，注重合理性，尤其是责任的合理分担。“该倡议的重要特征是覆盖全产业链，不仅涵盖上下游产业链，也鼓励参与矿业投融资、物流、咨询等配套服务机构参照履行。然而，产业链各企业所处环节不同、能力各异，所承担的责任也应有所差异。因此，推动全产业链协同、共建共享、合理分担成本尤为重要。对此，《倡议》第八条已有明确阐述。”他说。其二，注重有序性。“矿产行业和企业的可持续发展是一个持续改进的过程，持续改进意味着相关工作不可能一蹴而就，而需遵循客观规律逐步推进。”郭沛源说，这在绿色转型方面体现得尤为明显，若一味追求快速降碳，可能脱离技术与经济现实。《倡议》第九条明确提出，应“在技术可行、经济合理、供电可靠并符合项目风险管理要求的前提下”推进绿色转型。这体现了理性、务实的取向，也符合我国推进“双碳”工作的一贯原则。中国地质科学院矿产资源研究所陈振宇研究员也表示，当前全球关键矿产治理面临“治理赤字”，发达国家主导的规则体系往往过度强调供应链安全而忽视资源国的发展权益，资源国的本土化诉求又时常与产业链效率产生冲突。“本倡议既对接了联合国能源转型、关键矿产公正转型原则等国际共识，又充分吸收了中国矿业海外合作的实践经验，为不同发展阶段、不同利益诉求的各方提供了最大公约数的合作框架。”他认为。“相较于西方主导的ESG标准往往带有附加政治条件、忽视发展中国家实际能力的倾向，本倡议更注重发展的包容性与可持续性。”陈振宇举例说，在环境保护方面，提出“在技术可行、经济合理、供电可靠并符合项目风险管理要求的前提下”推进低碳发展，避免脱离实际的“运动式减碳”给企业和东道国造成额外负担；在供应链协同方面，鼓励上下游企业“共享非敏感信息、共建溯源平台、分摊尽调成本”，体现“共同但有区别的责任”理念，更符合矿业项目投资大、周期长、涉及利益相关方众多的行业特性，也更容易被资源国和合作伙伴接受。目前，《倡议》核心要求已在紫金矿业刚果（金）卡莫阿铜矿、华友钴业印尼湿法冶炼项目等多个标杆项目中得到实践验证，这些项目的本地化用工比例超过85%，社区发展投入也占项目营收1.5%以上，实现企业效益与当地发展双赢，为全行业提供了可复制经验。支持出海陈振宇认为，《倡议》的出台是中国矿业高质量“走出去”的内在要求。经过数十年发展，中国矿企海外投资已从单一资源获取阶段，进入到深度融入东道国经济社会发展的新阶段。尤其是在“十五五”规划明确提出“巩固提升矿业等产业全球竞争力”的背景下，行业亟需统一的行为准则引导企业规范境外经营行为，破解海外无序竞争难题，提升中国矿业企业的整体国际形象。从企业层面来看，陈振宇认为，当前全球矿业监管趋严，合规风险已经成为企业海外投资的首要风险。他建议，企业要按照《倡议》要求，建立覆盖投资决策、项目运营、供应链管理全链条的合规治理体系，既要遵守中国的对外投资监管要求，也要严格遵守东道国的法律法规，特别是在劳工、环保、税收、反腐败等重点领域要做到不碰红线、不越底线。同时，应把“共商共建共享”作为海外合作的核心理念。陈振宇说，矿业项目往往运营周期长达数十年，企业与东道国、社区不是零和博弈关系，而是利益共同体。要摒弃“拿资源就走”的短期思维，特别是在当前资源国普遍要求提升价值链本土化水平的背景下，企业可以通过技术输出、人才培养、联合研发等方式，帮助东道国提升加工制造能力，共享能源转型的发展红利。此外，《倡议》明确提出“鼓励企业间建立非敏感信息共享和良性协作机制，避免海外无序竞争”。陈振宇认为，这一点在当前的市场环境下尤为重要。中企应共同维护中国矿业企业的整体形象。要通过自主协商、定向撮合、联合竞标等规范方式开展海外项目合作，在面对供应链风险、政策调整等共性挑战时，可以通过行业协会协调、企业联合行动等方式共同应对，提升整体议价能力和风险抵御能力。企业在海外的规范运作与ESG履责不仅关乎自身合规，也是决定海外项目能否获得资本青睐与资金保障的核心要素。郭沛源表示，目前，金融机构对关键矿产的关注热情高涨，但同时也会担心在矿产开采、冶炼和加工中存在的风险。“《倡议》的提出，无疑也回应了金融机构的关切，特别是在环保、劳工和社区等非财务因素层面的关切，让金融机构有更充分的信心与出海的中资矿企建立合作关系。”他说。“金融机构特别是开发性金融机构通常有比较复杂的尽调流程和数据要求，《倡议》鼓励产业链上下游企业共享非敏感信息、共建溯源平台、建立规范的社会责任报告披露制度，可以更好回应金融机构的尽调要求。”郭沛源表示，“有了这些数据，一些金融机构还可以基于这些数据设计创新性的金融产品，如与可持续发展挂钩的贷款等。”

2026-9-17 : 今天（9月17日），上海市政府新闻办举行市政府新闻发布会，市政府副秘书长张英介绍2026世界设计之都大会筹备进展等有关情况。工业和信息化部工业文化发展中心副主任孙星、上海工程技术大学校长娄永琪、市经济信息化委总工程师裘薇、黄浦区副区长王槐共同出席新闻发布会，并回答记者提问。 作为深度链接全球的国际大都市，上海自2010年加入联合国创意城市网络以来，创意设计和时尚消费品产业蓬勃发展，“城市处处有设计，生活处处有设计”的理念更加深入人心。今年，即将迎来第5届世界设计之都大会。 2026年世界设计之都大会由上海市人民政府、联合国教科文组织共同主办。大会将于9月28日至30日召开，主会场设在黄浦区。其中，主场展览将于9月26日提前向公众开放。今年大会以“设计无界、品智生成”为主题，全力打造设计前沿风向标、产业创新策源地、品智生活新范式，更好集聚国际设计产业创新生态，与全球“创意城市”共谋发展、共商未来。 大会整体呈现“2+1+3+X”的架构。2是指：开幕式和主展览2大核心元素。1是指：由工信部工业文化发展中心主办的工业文化发展大会。3是指：大会的3个重要板块，包括：3场主题论坛（全球“创意城市”设计论坛、世界绿色设计大会、国际设计百人论坛），4项重点活动（“设计之夜”高层次推介、Shanghai GALA时尚盛典、U35青年设计人才路演、“衣尚东方”时尚秀），以及工业、时尚、建筑、数字、服务等5大设计领域的系列论坛。X是指：50余场全城联动活动。大会期间，整体活动场次超过100场。大会主要有3方面特点： 一、凝聚全球智慧，打造设计前沿风向标 大会将紧扣智能化、绿色化设计发展趋势，汇聚近千名国内外专家学者、产业领军人物，着重研讨人工智能设计、绿色可持续设计、文化传承创新和设计之都建设，将通过以下4场重点活动展开： 一是工业文化发展大会。由工信部工业文化发展中心主办，紧扣“工业文化赋能新型工业化”，包含主论坛、3场平行论坛和1场企业家精神活动。会上将发布《工业企业品牌文化建设指南》、工业文化满天星首批点位等最新成果。 二是全球“创意城市”设计论坛。邀请联合国教科文组织代表和伦敦、巴黎、苏黎世、迪拜、多哈、吉朗、釜山、吉隆坡等国内外30多个“创意城市”代表参会，交流“设计之都”建设经验，共同启动“设计之都”公开可用规范编制。 三是世界绿色设计大会。邀请世界绿色设计组织主席王金南院士、中国政府友谊奖获得者Alfred Pitterle、汪华林院士等演讲，发布绿色设计国际标准、推出“绿叶标MA”绿色设计产品评定、绿色设计工程师评定等。 四是国际设计百人论坛。邀请MIT Media Lab前主任Dava Newman、Stefano Boeri等中外“国际设计百人”智库专家，共同交流设计预见未来、设计智造日常、设计重构栖居等话题。此外，还将举办人机协同未来设计、智能交互设计、AIGC驱动变革等5场“AI+设计”相关论坛。 二、汇聚时尚潮流，打造品智生活新范式 大会将组织1.5万平米展览、多场时尚秀演、全城联动CityWalk路线，推出“上海时尚出品”创新产品，促进时尚消费。 一是精心打造主场展览。总参展品牌数近500个，展品超3000件。主展馆约8000平米，AI设计主题展、绿色设计专题展、U35设计人才展，将展示设计行业的最新趋势和创新成果。国际品牌超20%。重点推出“上海时尚出品”城市礼物精品店，以严选、限定、联名、首发、数智为特色，呈现上海时尚消费品“城市礼物”；围绕服装服饰、珠宝首饰等消费场景，打造“上海定制·黄浦专区”。专题展馆约3000平米，包括“上海设计100+”专题展、长三角工业设计展、上海大学展区等。户外嘉年华约4000平米，打造创意市集和城市家具体验区。 二是举办Shanghai GALA时尚盛典和“衣尚东方”时尚秀。时尚盛典将推出Heritage Next时装秀，展现传统工艺经由AI创意工具的转译与重塑，并发布“AI+时尚”产业共创体。“衣尚东方”将推出超60套先锋潮流服装，生动诠释AI设计赋能下，科技与美学、创新与品质的深度融合。 三是推出全城联动活动。遴选全市超20处特色点位，打造赋能产业、时尚消费、时尚定制和城市更新4条City Walk主题路线。联动黄浦、杨浦、闵行、嘉定、金山、松江等，举办区级分会场活动，营造全城设计活跃氛围。 三、集聚高端要素，打造产业创新策源地 大会将聚焦企业、项目、技术、人才、资金等新要素，举办系列专业论坛和投资推介、供需对接、新品发布等生态专场活动，促进优质项目转化，培育新产品、新品牌、新企业。 一是“设计之夜”高层次推介。邀请黄浦、长宁等区分享投资机遇，推介创意设计和时尚消费品成长型企业，更好为产业资本、园区、企业、院校搭建洽谈平台。 二是U35青年设计人才路演。去年大会推出的首批U35设计人才，在各自领域都取得了卓著成绩。今年，我们将继续推出第二批U35设计人才，聚焦高端装备、智能终端、可持续时尚、数字内容、城市更新等领域组织项目路演，邀请投资机构、产业园区、领军企业参会，促进潜力项目对接和产业转化。 三是2026“上海设计100+”全球竞赛。来自中、英、法、意等10余个国家的2000多件优秀作品，围绕设计“赋能产业、点亮生活、服务城市、洞见未来”四大板块展开角逐。Top300入围项目包括：智己L6高定限量版、斐雪派克大师厨电、XREAL智能眼镜、双妹玉容护肤品等，目前实现产业转化近500亿元。大会期间，将进一步揭晓4项年度大奖和Top 100项目。 四是一系列行业发展趋势论坛。大会将充分发挥领军企业、行业组织、专业学者等力量，聚焦“工业、建筑、时尚、数字、服务”5大设计领域，举办智慧出行、智能家居、邮轮美学、海派工美、美丽乡村、服务设计、城市品牌等近40场专业论坛，邀请行业嘉宾深入交流、共谋合作。

2026-9-17 : 据“海南发布”消息，9月17日，海南首台“华龙一号”核电机组——华能昌江核电二期项目3号机组正式投产商运。 华能海南昌江核电二期项目规划建设两台120万千瓦核电机组，是海南当前最大的电力工程建设项目，搭载中国自主知识产权“华龙一号”三代压水堆核电技术。项目全部建成后年发电量可达180亿千瓦时，每年节约标准煤超过632万吨、减排二氧化碳约1160万吨，将为海南自贸港建设提供清洁的能源支撑。 随着华能昌江核电二期项目3号机组投运，海南投入商业运行的核电机组数量达到3台。前两台核电机组分别于2015年12月和2016年8月投入商运。 第一财经记者注意到，核电已成为海南电力保供和低碳转型的重要支撑。国家能源局发布的《中国核电发展报告（2026）》显示，目前海南核电发电量占全省发电总量的比重已达18.5%。 这一进展与海南“向绿图强”的战略方向高度契合。根据海南省政府官网对外公布的《“十五五”海南国家生态文明试验区规划（美丽海南建设“十五五”规划）》（下称《规划》），“‘十五五’时期，海南应坚持‘向绿图强’……为美丽海南建设注入强劲绿色动能。”如期实现2030年前碳达峰目标，非化石能源消费比重力争达到35%。 在“加快能源供给绿色转型”方面，《规划》提出加快构建清洁、低碳、安全、高效的新型能源体系。因地制宜大力发展非化石能源，持续提高新能源供给比重，确保新增用电量主要来自清洁能源。规模化发展海上风电，探索“风光同场”，建设一批海上光伏示范项目。大力发展分布式光伏。安全有序发展核电，推动昌江核电二期、昌江小堆示范项目建成投产，引导核电参与调峰，推进核电余热供热。 海南清洁能源岛建设早已进入快车道。早在2025年10月，全国首份央地共建的《海南清洁能源岛新型电力系统建设实施方案》正式发布，明确八大重点工程，规划2030年基本建成清洁能源岛新型电力系统示范省。 当前海南清洁能源岛建设深化升级，新能源成为海南第一大电源，新能源汽车市场渗透率、保有量占比分别居全国省级地区第一、第二。

2026-9-17 : 9月17日，Wind数据显示，A股市场共计50只个股涨停。其中PCB概念澳弘电子收获5连板，半导体板块中晶科技3连板。一图速览今日连板股>>

2026-9-17 : 9月17日，商务部举行例行新闻发布会。商务部新闻发言人何亚东就欧委会公共采购法草案设置“欧洲优先”条款、中美双方300亿美元相互降低关税安排磋商最新进展等问题进行回应。 敦促欧方修改歧视性条款 有记者提问时表示，近日，欧委会发布《公共采购法案》，设置“欧洲优先”等条款，对于未加入《政府采购协定》，以及未与欧盟签订相关自贸协定的第三国，限制其参与欧盟公共采购。来自中国等第三国的企业可能受到影响。 何亚东表示，中方注意到欧委会发布公共采购法立法草案，这个草案设置了“欧洲优先”条款，还要求在评标标准中纳入安全等非市场因素，排除或者限制不符合条件的第三国企业。中方对此高度关切。 “今年以来，欧盟连续推出《网络安全法》修订案、《工业加速器法案》《公共采购法案》，以网络安全、产业发展之名，行保护主义之实，频频设置歧视性条款，不断收紧市场准入条件。”何亚东称。 何亚东说，中方敦促欧方遵守世贸规则，保持市场开放，修改《法案》中的歧视性条款，为企业在欧投资经营创造公平、透明、非歧视的营商环境。中方将密切关注欧方立法进程，及时评估相关影响。 根据欧盟中国商会年度旗舰报告《中国企业在欧盟发展报告2025/2026》，81%的受访企业认为欧盟当前营商环境“不确定性增高”。在该商会连续发布的7年报告中，该指标已连续6年恶化。调研显示，有40%的中资企业曾经因为其身份而感受到一定程度的差异化待遇。 另有记者提问称，欧盟委员会主席冯德莱恩16日在欧洲议会全会发表2026年“盟情咨文”时提及中欧贸易不平衡问题。对此，何亚东表示：“中方注意到有关情况。我想强调的是，中方的立场和态度是一贯的、明确的。同时，我们不搞‘麦克风外交’，也不打‘口水仗’。” 中美经贸团队正保持密切交流 在上周的商务部例行新闻发布会上，新闻发言人答记者问时称，中美双方经贸团队认真落实两国元首北京会晤达成的共识，正在就300亿美元对等降税框架安排进行磋商，争取早日落地实施。 17日，有记者就磋商最新进展进行询问，何亚东表示，目前中美双方经贸团队正就有关议题保持密切交流，后续将适时发布有关进展。 今年5月，商务部美大司负责人解读中美经贸磋商初步成果时称，中美双方原则同意在贸易理事会项下讨论同等规模产品对等降税框架安排，规模各为300亿美元或更多，对双方商定的彼此关注产品，有望适用最惠国税率甚至更低。这一安排落地后，不仅有利于稳定和拓展中美双边贸易，也将为全球开放合作提供有益借鉴。

2026-9-17 : “免费领保障”弹窗随手一点，几个月后翻账单才发现，银行卡已被悄然扣走上百元保费。这类令消费者防不胜防的互联网保险乱象，即将被监管正式列入“负面清单”。 第一财经记者从业内获悉，监管部门近期就进一步规范互联网保险经营的相关事项在业内征求意见，针对营销端、产品端、扣费方式等多个环节，列出了一系列禁止性条款。 “这标志着互联网保险从‘准入监管’走向‘全流程行为监管’。”对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任、众托帮联合创始人兼总经理龙格对记者表示，短期来看，这些举措将抬高行业合规门槛，粗放型流量业务将受到挤压；但长期而言，将引导行业回归保障本源。 从弹窗到扣费：全链条“负面清单”来了 从“负面清单”内容看，监管以多个“不得”，直击互联网保险在引流、扣费、产品、渠道等环节的突出乱象。 营销端，要求互联网保险经营主体不得实施“劫持引流”，直指那些“手一滑就点进去”的保险弹窗；同时明确不得开展线下无需求扫码引流等违规营销行为。针对“免费赠险”“首月1元”等套路，监管也明确禁止借免费赠险诱导投保、违规升级保单及静默续保，并不得设置退保障碍。 产品端，“负面清单”同样切中痛点。监管明确不得使用未经备案的条款费率，不得开发保障弱化的异化产品；不得变相调整保障定价，并以产品升级为名诱导销售。这些规定精准打击了那些以低保费、高免赔的低保障产品误导消费者，或通过低保费产品引流至其他产品的行为。 扣费端，针对消费者“吐槽”最多的莫名扣费问题，征求意见稿明确要求：不得隐瞒与扣费相关的重要信息，不得开展无感知扣费，未经明确授权不得自动扣费。 渠道端，要求保险机构不得委托无资质主体从事保险营销，不得放任第三方越权介入核心销售环节，不得层层转包营销业务，压实机构自身经营主体责任。 “我们非常赞成这些内容，合规保险公司将进一步受益。”一位产险公司高管对记者表示。另一家保险公司产品负责人则坦言，此次征求意见中关于禁止免费赠险诱导、禁止静默续保等内容，短期内对互联网健康险业务影响较大，但有利于行业长期健康发展。不过，最终内容仍有待正式发文确认。 龙格分析认为，此次监管对获客、产品、扣费、渠道形成全面约束，弹窗劫持引流、赠险诱导获客等模式将受限，部分互联网险企的保费与续保业务短期内面临压力。险企需要改造产品、扣费系统，并强化渠道穿透管理，合规运营成本上升，业务竞争重心将从“流量规模”转向“产品与服务实力”。 “目前已有部分机构反馈意见。”龙格表示，反馈主要集中在异化产品认定标准、存量续保改造成本、业务场景边界等实操难点。正式落地前，相关细则仍有优化空间，监管将在消费者权益保护与行业可持续经营之间寻求平衡。 行业进入“合规大考”时刻 业内人士指出，此次征求意见并非孤立的监管动作，而是互联网保险监管链条上的最新一环。 互联网保险已成为保险销售的重要渠道。元保集团联合清华大学五道口金融学院中国保险与养老金融研究中心今年5月发布的《2025年中国互联网保险消费者洞察报告》显示，2025年预计全年互联网保险保费收入超过7000亿元，同比增长25%以上，行业渗透率稳步提升至11.5%左右。然而，规模高速增长的背后，乱象同样不容忽视。 复旦大学保险消保与可信研究团队上月发布报告，总结了保险网络营销中值得关注的五类风险：保险产品理财化、存款化包装；不确定利益确定化表达；比较与推荐表达缺少完整语境；低价、限时免费体验等诱导性表达；销售主体和服务责任边界不清。在短视频、直播和测评类内容中，消费者首先接触的往往是账号昵称、标题和口播内容，却未必能清楚识别内容由谁制作和审核、产品由谁销售和承保、后续服务由谁提供。 正因如此，近年来对互联网保险的监管从未松懈。在2020年《互联网保险业务监管办法》之后，监管多次下发关于规范互联网保险的相关文件。 今年9月30日即将正式实施的《金融产品网络营销管理办法》更引发市场高度关注。该办法明确要求：网络营销内容不得夸大保险责任或保险产品收益，不得将保险产品收益与存款、资管产品简单类比；不得使用“低风险”“低门槛”等诱导性用语；通过公众号、直播、短视频营销金融产品的，应当在金融机构自营平台或其在第三方互联网平台合法开设的账号进行，营销人员须为金融机构从业人员，具备相关业务资格并获得授权。 与之配套的行动也在同步推进。近几个月，多地金融监管局从账号端入手，摸排“租号”乱象，要求辖内保险机构对自营网络平台以外的社交平台账号进行全面自查自纠，核对内部审批、认证信息与实际控制人，重点排查是否存在将账号租赁、借用、转让给无资质人员运营的情况。 上述高管表示，这一系列监管措施，一方面强调“持牌经营”、压实机构责任；另一方面管住营销与扣费行为，将改变依靠流量的粗放发展模式，有利于行业产品和销售模式回归理性，推动互联网保险从“跑马圈地”转向“精耕细作”，让消费者在透明、规范的规则下买到真正需要的保障。

2026-9-17 : 9月17日，氮化镓（GaN）板块多家上市公司股价上涨，其中参股了珠海镓未来科技有限公司1.1%的世联行（002285.SZ）、推进氮化镓器件研发的捷捷微电（300623.SZ）的涨幅均超5%。当天有消息称，氮化镓功率器件的AI电源订单放量，成本逼近硅基器件。对此，调研机构和业内人士向第一财经记者表示，氮化镓在AI电源领域的应用，目前仍处于小批量导入阶段，其成本与硅基器件仍有差距，未来几年才会大规模替代。第三代半导体产业技术创新战略联盟（CASA）产业研究院相关分析人士向记者表示，在数据中心单机柜功率向兆瓦级别乃至更高功率迈进过程中，在直流高压架构下，氮化镓功率器件是AC/DC（交流-直流）、总线转换及板级电源的最优方案，目前在小批量验证、还没完全放量，预计到2026年底的渗透率为5%-10%。上述分析人士预计，未来几年随着新AI算力中心建设、电源更新，才会迎来爆发式的增长，估计2025年至2030年氮化镓功率器件在AI电源领域的市场规模年均增速约70%。一位业内资深人士也向记者表示，当前AI算力、服务器、数据中心对高效电源需求确实在快速提升，氮化镓凭借高效率、高功率密度优势，在AI服务器电源、机柜电源的导入进程正在全面加速，头部电源厂商已经开始小批量、批量导入GaN器件。目前AI服务器电源整体渗透率还处在提升早期，预计未来两三年内才会大规模替代。从成本角度看，上述业内资深人士说，消费级氮化镓电源经过多年迭代，成本大幅下降，但功率级、服务器用的高压氮化镓器件，距离传统硅基MOSFET仍有明显成本差距，尚未逼近硅基器件水平。“得益于6?8英寸产线扩产、工艺迭代，氮化镓单位芯片成本每年持续下行；但外延、良率、封装仍是主要成本瓶颈。”上述业内资深人士认为，氮化镓功率器件短期更多是在对效率要求极高的高端场景应用，还不能与硅基器件直接比价及全场景应用。行家说第三代半导体研究总监张文灵也向记者分析说，部分国内厂商的650V规格氮化镓器件的成本已逐步追平硅器件，但100V以下成本竞争力还有待提升。未来随着8英寸和12英寸晶圆产能的释放，氮化镓成本有望进一步降低。氮化镓企业的发力重点除了高压氮化镓外，还将转向100V以下器件的技术和供应突破，因为兆瓦级机柜的低压氮化镓器件使用量，大概是650V规格的18倍左右，单颗价值也更高。据氮化镓龙头企业英诺赛科（02577.HK）2026年半年报，其上半年销售收入8.34亿元，同比增长50.6%；毛利率增至11.6%；上半年出货氮化镓芯片5.47亿颗，其中向AI及数据中心领域的芯片出货量同比增长183%。已加快产能扩张，目前氮化镓在数据中心的采用仍处于早期阶段，正探索与功率器件供应商或云服务提供商的合作模式。“中长期看，氮化镓有两大驱动力。”上述业内资深人士说，一是AI算力基础设施拉动服务器电源、储能电源的氮化镓需求；二是新能源汽车、机器人电源和工业电源逐步导入。未来2?3年，随着8英寸硅基氮化镓产线持续量产爬坡，良率进一步提升，氮化镓成本会继续下探，应用场景会从高端小众市场，逐步向更多工业、算力场景渗透。但硅器件本身也在迭代升级，二者更多是互补关系，并非简单的全面替代。

2026-9-17 : 美国联邦储备委员会（FOMC）宣布近三年多以来的首次加息后，多国央行跟进。 当地时间9月16日夜间，沙特阿拉伯、阿拉伯联合酋长国、卡塔尔、巴林、阿曼等多个海湾国家的中央银行相继将基准利率上调25个基点。多数海湾国家的货币汇率与美元直接挂钩，为了维持汇率稳定并保障跨境资本流动平稳，这些国家在美联储调整利率后往往会同步跟进调整自身的利率水平。18日，日本央行大概率也将再度加息。 与此同时，全球债市反弹，美债在“最痛时刻”迎来逆向买盘。亚太股市小幅上涨，国际油价下跌，金价反弹。 全球债券收益率回落 17日，在美联储加息和美联储主席沃什誓言遏制通胀后，全球债券收益率回落。10年期美国国债收益率下跌3个基点，至4.99%，结束了8天连涨。澳大利亚和日本类似期限债券的收益率也分别下跌了3个基点和不到1个基点。市场压力有所缓解，交易员们正在等待18日日本央行的决定。媒体调查的所有日本央行观察人士都预计，日本央行将把政策利率从1%提高到1.25%。本周，随着中东紧张局势升级推高油价，通胀预期加剧，全球政府债券的平均收益率一度攀升至19年来的最高点。 摩根大通资产管理业务部门的全球固定收益业务负责人米歇尔（Bob Michele）透露，他的团队已开始买入美国、日本和澳大利亚的长期国债，称当前价格“实在太便宜了”，并宣称债券市场已经到了“最痛苦的时刻”。“多米诺骨牌开始倒下了。”他称，“从上周欧洲央行加息开始，接着是美联储，最后到18日日本央行也可能紧随加息，这一系列加息靴子落地以及抗通胀信誉是支撑债市的关键驱动力。另一个关键因素是，随着美国中期选举临近，中东局势可能趋于稳定。货币政策收紧与中东地缘政治局势趋于平静若完美相结合，将发出收益率已经见顶的信号。” 他补充称，美国财政部部长贝森特上个月启动的长期美债回购计划，是一股重要的稳定力量，“贝森特只要愿意，就有足够的弹药采取更多行动”。同时，10年期及以上的长期美债收益率此前快速攀升，凸显了市场当时认为美联储已经失去掌控，而此次美联储重新加息有助于市场判定美联储“仍掌控着局面”。 富兰克林邓普顿研究院主管及首席市场策略师多佛（Stephen Dover）对第一财经记者表示，通常情况下，在美联储加息前夕，债券收益率已经开始上升，“历史上，在首次加息后的12个月内，10年期美国国债收益率平均还会进一步上升 26.5个基点。不过，与2022年低利率环境不同，目前债券收益率起点已经相对具有吸引力，因此我们认为债券仍然值得配置。” “我们此前一直偏好久期较短的债券，但在当前利率水平已经较高、未来利率仍有进一步上行可能的情况下，核心债券（Core Bonds）以及增强型核心债券（Core Plus Bonds）策略的吸引力也正在提升。”他称。 但许多市场人士认为，长期债券收益率重新攀升，以及债市变得更加波动的风险并未消散。Laffer Tengler Investments的固定收益主管安德森（Byron Anderson）称，“美联储别无选择，只能加息，否则债券市场将面临更大的抛售风险。从现在开始，市场叙事将与美联储发生冲突，这意味着更大的波动性。单次降息无法长期安抚债券市场，也不会解决通胀问题。” 7月，美联储青睐的通胀指标为3.7%，接近2023年以来的最高水平，持续高于美联储2%的长期目标。沃什表示，夏季的通胀数据无法证明潜在通胀趋势有了显著改善。 Vantage Global Prime的市场分析师陈（Hebe Chen）表示：“对于债券市场来说，这可能会投下一个长期的阴影，而不是制造一场短暂的风暴。短期债券现在必须为美联储进一步紧缩的可能性定价，而长期债券投资者已经在与通货膨胀、大量发行和财政问题作斗争——这意味着即使最初的波动稳定下来，更高收益率的引力可能仍然存在。” 油价下跌、金价反弹 17日，亚太股市小幅上涨。日韩股市双双高开，MSCI亚太股市指数几乎没有变化。标普500指数和纳斯达克100指数期货上涨超过0.5%。彭博亚洲美元指数下跌0.3%，而美元指数则保持在一个月高点左右。 盛宝银行驻新加坡首席投资策略师查纳纳（Charu Chanana）表示，“眼下的市场走势更像一种信誉救济交易，而不是‘金发姑娘交易’。沃什强化了美联储对抗通胀的决心和能力，因此美元走强，更重要的是，国债曲线的长端并没有无序走高。”他补充称，市场仍认为美联储和其他一些主要央行的货币紧缩政策确实给亚太市场带来了一些增长风险。但整体市场还是计价相对可控的长期经济前景、科技股的韧性和亚洲市场的长期平静基调。 投资者现在正在权衡，随着通胀压力的持续，美联储能以多快的速度进一步收紧货币政策。市场预期，美联储今年将再次加息，在10月会议前将即将公布的经济数据将作为重点。 瑞士百达财富管理美国高级经济师崔晓对第一财经表示，沃什在新闻发布会上释放偏鹰派信号，并非为了强化市场当前已经偏鹰派的加息预期，市场目前已反映今年12月再加息一次以及到2027年10月前累计接近两次额外加息的预期，“相反，其更主要的目的是重申美联储维护价格稳定的承诺，并稳定长期收益率预期。” 多佛告诉第一财经，今年FOMC还剩下两次议息会议，一次是10月最后一周，时间恰逢美国中期选举前一周；另一次是12月第二周，也就是今年年内最后一次会议。根据最新发布的《经济预测摘要》（SEP），美联储官员预计2026年还将再加息一次。如果美联储进入长期加息周期，并最终像1999年、2004年和2022年那样，将利率提高到足以冲击经济和金融市场的水平，那么投资者需要保持更高的灵活性和警惕性。值得注意的是，他称，1997年那次“一次性加息”事后证明并未开启持续紧缩周期，其后12个月标普500指数上涨了39.8%，因此，加息本身并不一定意味着市场表现疲弱，关键在于后续政策路径及经济承受能力。 Reed Capital Partners的首席投资官甘（Gerald Gan）称，“美联储正在收紧政策，使经济保持相对弹性，而不是已经显示出明显恶化迹象，这似乎让美国和亚太市场都感到安慰。” 布伦特原油17日维持前一交易日的跌幅，在105.85美元/桶左右，较16日下跌了5%，有迹象表明最近中东的一些原油供应中断正在缓解。此外，美国总统特朗普也表示，美伊冲突将“很快”结束。黄金价格在连续三天下跌后已反弹至约4310美元/盎司。

2026-9-17 : 韩国总统李在明的支持率又跌了。民调机构“真实计量器”（Real Meter）最新公布的民调显示，李在明的支持率为33.8%，较一周前下降3.6个百分点，连续9周下滑，为其去年6月上任以来新低；不支持率为63.3%，较一周前上升3.8个百分点。该调查于9月7日至11日就李在明施政情况对韩国全国2515名成年人进行。李在明支持率的下滑，也影响到了执政党的表现。该机构进行的另一项针对韩国政党的民调显示，执政党共同民主党支持率下跌5.7个百分点至36.1%；最大在野党国民力量党支持率则上升4.5个百分点至42.1%。无独有偶。韩国盖洛普9月11日发布的最新调查显示，38%的受访者肯定韩国总统李在明的执政表现，51%给出负面评价，11%没有明确表态。这是他自2025年6月就任以来的最低纪录。针对两个多月来李在明的支持率不断下滑，韩国国务总理韩圣淑表示，将严肃对待这一情况，并反思不足并加以改进。最新消息显示，李在明将于当地时间18日上午10时举行记者会，就各种热点问题阐明立场。房地产政策引年轻人不满综合多项调查，李在明在韩国年轻人中的支持率流失最多。其中，“真实计量器”的结果显示，从年龄分布来看，18~29岁人群的支持率较上周大幅下滑10.2%。其中，20多岁男性对李在明的支持率为19.6%，女性为17.6%，均跌破20%的区间。在30多岁人群中，李在明的支持率为27%，下降2.8个百分点。李在明在50多岁、60多岁以及70岁以上群体的支持率分别为42.6%、35.4%以及34%，但也有相应下滑。就地区来看，传统上支持李在明所在的进步阵营的光州、全罗南道、全罗北道地区支持率也降至55.9%，较上周下降5.5个百分点。在受访民众给出的负面评价中，房地产政策以24%的比例高居首位，显著高于人事问题（16%）和经济民生（10%）。在房地产领域，李在明政府并非没有动作。比如，李在明政府于去年10月收紧了房贷上限，但这些举措反而“误伤”了大批年轻购房者，他们的购房资金本就紧缺，贷款收紧后买房更是变成了不可能的事。除此之外，李在明还主张提高对多套房拥有者和高价房产的持有税，以此打击“炒房”。但这一举措同样引发反弹，不少房东借机抬高房租，将新增的税负转嫁给租客，或者干脆收回房屋自住，导致楼市供给进一步收缩。8月3日，韩国政府公布税制改革方案，原拟把非自住一套房者的综合房地产税基本扣除额由12亿韩元降至9亿韩元，并把税负增长上限从150%提高至200%；但在执政党和社会舆论反对后，9月1日又恢复12亿韩元扣除额及150%的上限。韩国房地产院数据显示，2026年7月全国公寓买卖价格指数环比上涨0.44%，全租价格上涨0.49%。9月6日公布的《周度公寓价格动向调查》显示，首尔公寓房价自2025年1月第三周由跌转涨、上涨0.004%起，一直持续上涨态势，至2026年8月第五周上涨0.219%，累计已连涨85周。对此，上海市朝鲜半岛研究会副会长、上海对外经贸大学朝鲜半岛研究中心主任詹德斌告诉第一财经，韩国最新一轮房产税政策的本质就是遏制投机炒房，但要真正落地，难度还是不小，“房价走高，对年轻群体的冲击最大。”而且，他表示，纵观历史，一个有意思的现象是，只要民主党上台执政，房价必然走高，卢武铉、文在寅以及当前的李在明时期都是如此，“不可否认民主党执政时期政府推出的房价对策是最多的，但涨幅也是最多的。所以必然引发年轻人的不满。”詹德斌还提到，在6月初的首尔市长选举中，国民力量党候选人?吴世勋?以微弱优势击败共同民主党候选人郑愿伍，成功连任，“韩国的房地产问题集中在首尔，因此不难理解此前执政党在选举中未能拿下这一关键职位。”当前，韩国房价走高还出现了新的“助推器”。韩国央行已警示，AI超额红利流入房地产市场，从而进一步推高 “高烧不退”的韩国房价。韩国还要派兵霍尔木兹海峡？除了韩国房价外，民调机构还认为，李在明支持率的走低还包括新内阁人选争议、韩国可能向霍尔木兹海峡部署军事力量等。韩国总统府青瓦台8月30日宣布改组内阁，李在明提名多个部门长官人选。其中，被提名为性别平等家族部长官的“基本收入党”籍议员龙慧仁因拒绝放弃议员职务、不当安排配偶任职等争议饱受批评，已于13日放弃提名资格。另外，法务部长官人选金胜源被曝非法游说。此外，在美国总统特朗普近8月以来多次点名韩国，指责后者对中东局势贡献不足后，韩国青瓦台传出考虑向霍尔木兹海峡部署军力的消息，在韩国政界引发争议。当前韩国?多数民意反对派兵，9月初以来，街头抗议已持续多日?。9月7日至9日，四家韩国民调机构联合调查1002名成年人显示，?45%反对派兵，36%赞成，19%未表态?。反对情绪在执政党共同民主党支持者中高达55%，40~50多岁中年群体反对率分别达54%和59%。截至9月中旬，韩国政府尚未就是否“派兵霍尔木兹海峡”作出最终决定。据悉韩美计划在本周举行例行高级别防务会谈。

2026-9-17 : 9月17日，四大股指集体收跌，沪指跌0.41%，深成指跌0.33%，创业板指跌0.4%，科创综指跌0.15%。 盘面上，覆铜板、黄金、稀土、电力、石化板块表现低迷，创新药、农业股全天强势，炒作资金午后流向海运、发电设备、汽车板块。 具体来看，医药板块涨幅明显，百花医药、万邦医药等多股涨停。 有色金属板块集体走低，山东黄金、湖南黄金等跌逾6%。 沪深两市成交额1.82万亿，较上一个交易日缩量160亿。全市场超2700只个股下跌。

2026-9-17 : 当地时间9月16日，美联储公布议息会议声明及经济预测，将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%～4%区间，符合市场预期。尽管美国总统特朗普公开施压要求大幅降息，但沃什领导的美联储仍坚持加息，决议获12位官员全票通过。本次重启加息也是2023年7月以来美联储首次收紧政策。 经济预测（SEP）下调失业率预测、上调通胀预测，点阵图中位数显示2026年仍将加息一次并维持至2027年。沃什沟通上延续克制，否认这是一次“市场引导的加息”，将加息目的定义为“取消宽松”而非“增强限制”，或有意弱化加息对经济和市场的负面冲击。 会议后，市场进一步交易“紧缩”：10年美债收益率由4.95%再度回升至5%以上，美元指数由99.7升至100.3，国际金价由4350美元/盎司下跌至4265美元/盎司附近，美股三大指数均跳水并收跌。CME数据显示，会议后，市场预计2026年10月、2027年1月和4月美联储将再加息三次。 美国K型分化下的加息逻辑 美联储将本次加息定义为“取消宽松”，并重申原本的利率水平难以被定义为“限制性”。在缺少前瞻指引的背景下，我们需要思考美联储重启加息的真实考量，更有必要讨论美国政策利率的“合理”水平，以便进一步研判未来利率路径。 美联储重启加息，除了沃什不断强调的经济韧性和通胀偏高等因素，还有两大重要背景：一是地缘局势反复引发油价反弹，国际油价破百，高油价延续性已超过2022年俄乌冲突；二是欧央行、日本央行等已率先加息，市场对美联储加息的预期升温，美债收益率提前上行。如果美联储继续“按兵不动”，市场可能担忧未来美联储“犯错”并以更大幅度加息来补救，更不利于债市及金融市场稳定。 美国政策利率的“合理”水平或“中性利率”水平难以定义，深层次原因在于美国经济处于AI驱动的K型分化当中，导致传统经济周期研判方法失效。 AI需求冲击显著支撑当前美国GDP增长，但不能显著提振就业。由于美国GDP表现与就业市场表现出现较大差异，合理利率水平的判断高度取决于指标选取。 具体来看，根据泰勒规则，我们分别使用美国失业率和实际GDP测算产出缺口，测算得到当前合理的政策利率水平分别为3.88%和4.09%，相差21个基点。换言之，基于GDP表现，美联储可能需要多加息一次。 当前美联储的“折中利率”，是适配K型经济的无奈选择，同时也会自动放大、固化K型分化格局。 利率水平由经济周期和宏观调控所决定，但在K型分化的特殊环境下，统一的政策利率和随之锚定的市场利率，对不同主体产生截然不同的影响。同样的利率，对上行端实际是宽松的，对下行端实际是紧缩的，最终加剧分化。 一方面，对于现金流充裕、资产负债表健康的AI科技企业，高利率不会明显抑制投资。AI产业的技术迭代、行业军备竞赛逻辑，远超短期利率波动的影响，高利率无法抑制其研发、投资与扩张节奏。 另一方面，对于房地产、传统制造业等利率敏感型行业，依赖银行信贷的中小企业，以及背负住房贷款与消费信贷的中低收入家庭等，当前美国利率水平实质上属于“限制性”，推高偿债成本，挤压经营与消费空间。 总结而言，美国政策利率水平在总量上看似“适度紧缩”，但在结构上呈现出“对上行宽松、对下行紧缩”的差异化影响，货币政策本身难以平抑经济结构失衡，反而可能通过金融渠道放大和固化经济的K型分化。 未来利率路径与市场影响 基准情形下，我们预计美联储于2026年12月再加息25个基点，利率区间升至4%～4.25%。2027年以后的利率路径取决于多方面因素，主要包括中东局势与油价走势、AI资本开支持续性及影响，以及美股会否出现较大级别调整等。 美债方面，近期长债收益率上行因素中，美联储加息预期升温仅是部分原因，多因素已经导致长债收益率处于上行趋势。未来一段时间，市场可能对于美联储后续加息节奏保持猜测和担忧，这一不确定性可能抬升期限溢价，导致长端美债收益率高位运行。 美股方面，需要进一步关注高利率对“AI牛市”的潜在冲击。近期美国AI安全和风险问题抬头，引发行业监管收紧和产业发展减速的担忧，AI发展的乐观预期可能出现阶段性松动。在此背景下，美股“AI牛市”能否持续免疫高利率的影响，存在更大不确定性。 外溢影响方面，中国经济及金融市场面临一定压力，但总体影响可控。 一是中美利差及资本流动压力，但人民币汇率有望保持韧性。中国通胀温和而美国通胀高企，实际利差与名义利差的倒挂程度并不等同；当前中国出口及资本市场表现总体积极，人民币资产吸引力上升，配置型资金对短期利差波动的敏感度较低。 二是外需增长或面临一定风险。若加息导致美国AI投资需求阶段性降温，可能一定程度上冲击我国AI产业链出口。 三是A股可能面临阶段性情绪传染风险，但亦有望走出独立行情。A股走势更取决于经济和产业基本面，而非利差压力。中长期看，随着可能的增量政策出台、稳市资金逐步进场、企业盈利加速兑现，市场有望抵御外部环境冲击，走出独立行情。 （作者系粤开证券首席经济学家） 第一财经获授权转载自微信公众号“首席经济学家论坛”。

2026-9-17 : 当地时间9月16日，美国会众议院以压倒性多数通过《费率支付者保护法案》（Ratepayer Protection Act），旨在应对人工智能热潮带来的生活成本问题，尤其是保护美国民众免受数据中心建设带来的能源价格上涨影响。 法案将制定一套标准，各州监管机构可以据此要求那些电力需求达到100兆瓦或以上的人工智能数据中心承担建设新增电源、输电线路以及其他基础设施的成本，而不是将这些成本转嫁给消费者。 众议院议长约翰逊（Mike Johnson）当天利用“暂停议事规则”（suspension of the rules）这一程序将该法案提交表决，该程序通常用于加快审议“无争议”的立法。最终，该法案在两党广泛支持下以417票对3票获得通过。参议院目前尚未对该法案采取行动。 数据中心建设争议 该法案的发起人之一、科罗拉多州共和党众议员埃文斯（Gabe Evans）当天表示，随着数据中心数量的增长，对能源的需求也在急剧攀升，因此，人们对数据中心抱有顾虑和疑问是“完全可以理解的”。“高负荷的数据中心必须自行承担其所需系统升级的全部成本，而不应由普通家庭或小企业来买单。我们不能让那些辛勤工作、只为在月底付清电费的美国人来为这种增长承担代价。”他说道。 一些议员甚至呼吁，美国应全面暂停建设AI数据中心，除非建立起相应的保障措施，以确保AI安全有效，并确保数据中心不会导致公用事业价格上涨或破坏环境。本周，有100多名民主党人联名致信约翰逊，要求众议院本月继续议事，直至国会推进针对人工智能的实质性保障措施。 约翰逊当天宣布众议院休会后表示，众议院通过的这项法案“在保护当地社区与保持美国在AI发展领域的领先地位之间取得了恰当的平衡”。 然而，关于数据中心的利弊，议员们存在不同看法。路易斯安那州的共和党籍众议院多数党领袖斯卡利斯（Steve Scalise）表示，在他家乡里奇兰教区（Richland Parish）建设的数据中心增加了税收收入，从而使当地教师获得了高达5万美元的奖金。 路易斯安那州共和党参议员肯尼迪（John Kennedy）此前表示，他计划提出一项关于人工智能“紧急关停机制”（kill switch）的法案，以便在出现严重技术危险时，人类操作员有机会切断系统运行，“我希望我们能找到一种方法，在创新与公共安全之间取得平衡。”他还表示，“人工智能存在风险。我所指的是那些先进的AI模型。AI本应是人类能够掌控、旨在改善我们生活的工具，但如果AI模型通过所谓的‘递归自我改进’演变成一个独立的物种，一个与人类截然不同且不受我们控制、也不认同我们价值观的独立物种，那会发生什么呢？” 肯尼迪强调，他提出的法案将赋予企业（而非政府）权力，由其负责启动紧急关停机制，以遏制迅速出现的超智能AI威胁。 “应对人工智能风险不是国会责任” 约翰逊此前表示，确保产品安全是科技公司的责任，而非国会的责任。 约翰逊的言论与此前白宫的立场一致。白宫国家经济委员会主任哈塞特（Kevin Hassett）15日表示，私营部门完全有能力应对快速发展的人工智能所带来的风险。 但是，在约翰逊发表这番言论的前一天，美国三家顶尖人工智能公司的高管——Anthropic首席执行官阿莫代伊（Dario Amodei）、xAI首席执行官马斯克（Elon Musk）和OpenAI首席执行官奥尔特曼（Sam Altman）分别呼吁业界放缓先进AI模型的开发步伐。在此之前，Anthropic和谷歌均有数名研究人员离职，这些研究人员上周曾警告称，能力强大的AI系统“可能在本世纪末之前导致人类灭绝”。 这些高管的言论随即引发了国会的讨论。 “我们需要像对待过去的其他技术那样来处理这项新技术，并确保在尽责行事的同时，不会扼杀美国的创新。”约翰逊表示，“我们必须同时兼顾这两方面。” 然而，前交通部长布蒂吉格（Pete Buttigieg）表示，他对约翰逊在应对AI相关担忧方面行动迟缓感到“震惊”，“如果国会袖手旁观，白宫不采取实质性行动，那将对美国人民乃至全世界构成极大的危险。” 亚利桑那州民主党参议员加列戈（Ruben Gallego）也表示，约翰逊对这项技术的危险性认识过于天真。“当我们制造核武器时，”他说，“核武器本身并不具备决定投掷与否的决策权，而AI却具备这种能力。” 约翰逊则表示，如果可能的话，他计划会见阿莫代伊、马斯克和奥尔特曼，“我们必须把大家都召集到一起，解决这个问题。”

2026-9-17 : 9月17日凌晨，美联储加息如期落地，当天上午港股继续走低，恒生指数午盘跌0.73%，报收24533点，成交991亿港元。在业内人士看来，虽然美联储加息“靴子落地”，但会后表态聚焦于“抗通胀”总体偏“鹰派”，这是港股等风险资产继续承压的主要原因，相关利空仍需时间消化。美联储公布9月利率决议，联邦公开市场委员会以12比0的投票结果决定加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%到4.00%，这是自2023年以来美联储首次加息，也是凯文·沃什出任美联储主席后首次上调利率。中金公司认为，美联储整体基调较市场预期更为鹰派，点阵图暗示年内可能再加息一次，沃什在新闻发布会上将通胀列为主要矛盾，释放明确抗通胀信号，随后美股波动加大，这更多与沃什表达方式较为生硬有关。广州越声理财投资顾问李谦向第一财经分析，美联储加息符合市场预期，真正影响预期的在于后续信号，预计年内至少再加息一次，2027年仍有加息可能。港股作为离岸市场对美元无风险利率高度敏感，美债收益率上行抬升折现率，压制科技等高估值成长股，而香港金管局跟随加息使得港元融资成本上升，国际资金有回流美国的动力。此外，更重要的是“利空出尽”预期落空，部分资金此前博弈“靴子落地后反弹”，但美联储的鹰派表态，意味着不确定性并未消除，反而延后至第四季度。预计港股短期依然偏弱，内部则会明显分化，市场需要时间重新定价“更高更久”的利率环境。港股100研究中心顾问余丰慧认为，美国加息落地后港股继续下跌，核心原因在于此次加息性质和指引较市场预期更鹰派，利空确实需要时间消化，港元与美元挂钩，香港利率跟随美债上行，资产折现率被直接抬高，美元走强吸引资金回流，港股作为离岸市场首当其冲。展望后市，余丰慧称，利空消化需要两个条件，一是市场对后续加息路径形成稳定预期，当前点阵图不确定性仍在扰动情绪，二是目前内地南向资金正在承接港股，但力度尚不足以对冲全球流动性收紧，在加息路径明确前，港股指数层面难有趋势性机会，结构上仅少数获得南向资金集中买入的标的能走出相对独立行情。

2026-9-17 : 受“AI减速论”影响，美股多只半导体股9月14日股价走弱，随后两日部分与AI基础设施相关的芯片股股价有所反弹。虽然对AI安全的顾虑仍在，数据中心建设仍在继续。“可能三个月前（AI数据中心）客户提出的需求是一个数字，三个月后提出的需求是另一个数字。”英飞凌科技全球高级副总裁及大中华区总裁潘大伟向第一财经记者表示，OEM（原始设备制造商）、CSP（云服务提供商）需求短时间内快速攀升。据他了解，一家重要的云服务厂商已判断，当前数据中心能够建设的规模和数量，瓶颈在于物理建设能力的上限，客观上取决于云服务厂商及其供应链能提供多大的交付能力。随着AI数据中心建设，数据中心外部配电技术同步变迁，带来了半导体需求的改变。由于AI 机柜功率暴涨撞上传统低压交流供电的物理天花板，英伟达去年提出，下一代AI基础设施将通过800V直流电架构摆脱多次交流电转换导致的能量损耗，提升每瓦电力产生的token（词元）并降低数据中心空间复杂性。英伟达的表态被视为行业风向标，向“800V直流电”的转换近期已引起连锁反应。从电网中压交流电到服务器机架所需的高压直流电，中间要经过变压器。而基于电磁感应原理工作的传统变压器效率偏低、体积较大，面对800V高压直流电，效率相对较高、尺寸更小的固态变压器（SST）逐渐走入业界视线。“GPU功耗从几百瓦一路攀升至2000W（瓦）、4000W，未来可能达到10kW（千瓦）。以往服务器机架功率密度达到100kW已是高功耗，如今200kW、500kW、600kW功率密度的服务器机架陆续出现，下一代AI数据中心的机架功率有望迈向1MW（兆瓦）。”潘大伟向记者形容，市场需求倒逼数据中心转向800V高压直流供电架构成为必然趋势。而相比不依赖半导体实现核心变压功能的传统变压器，固态变压器以功率半导体器件作为核心组件。潘大伟称，固态变压器采用功率半导体器件实现电压转换，与传统变压器的工作原理不同。目前英飞凌的客户中，已有不少云服务厂商在规划固态变压器布局，启动了概念验证或定点试点。英飞凌则已针对20kW、30kW左右的中压规格固态变压器方案进行了碳化硅模块集成化设计，逐渐推动落地应用。长城电源研发总监李彦近日也在英飞凌消费、计算与通讯创新大会上表示，数据中心功耗翻倍增长，传统方案已无法满足相关供配电需求，“电力电子技术真正实现电能变换和技术驱动是从功率半导体开始的，这也意味着功率半导体是支撑800V高压直流供电架构落地的核心器件，其中氮化镓器件更是必不可少。”除了外部供配电系统，数据中心内部电源模块对功率半导体的需求也在变化，加大了业界对第三代半导体氮化镓和碳化硅的关注。根据英飞凌提出的路线图，服务器PSU（供电单元）功率等级不超过18kW时，用于电能转换的半导体开关器件可能会同时用到硅、碳化硅和氮化镓，而随着单机柜功耗上升，PSU功率等级达到30kW后就要用到第三代半导体碳化硅和氮化镓。潘大伟向记者表示，英飞凌观察到AI数据中心电源领域对功率半导体的订单需求很多，公司为此投入资源扩张产能，今年7月启用了三年前动工建设、总投资50亿欧元的德国德累斯顿智能功率晶圆厂，比原计划提前数月投产。公司去年第四季度向客户提供了首批12英寸氮化镓功率半导体晶圆样品，计划今年年底或明年量产12英寸氮化镓。该公司2026财年还额外追加5亿欧元投资用于扩大AI相关产能。AI需求火热的另一面是价格上涨。年内英飞凌、意法半导体、德州仪器等多家功率半导体厂商上调价格，英飞凌已进行了两轮价格调整。潘大伟向记者解释，当前市场波动和供需格局受半导体价值链中诸多结构性因素的影响，整个行业持续面临较大的成本压力，涵盖能源、原材料、运输、服务等多个环节，涨价是较为普遍的行业现象。与此同时，在AI带动整个行业需求增长的情况下，公司已在供应端投入不少建设成本，包括厂房建设、购置机器。至于未来的价格变化，潘大伟称，由于与原材料价格变动相关，目前还难以准确预知，将根据市场需求对产能动态调整。

2026-9-17 : 2025年，湖北A股公司市值突破2万亿元，研发强度全国第三，IPO募资规模跻身全国前五…… 9月17日，长江产业集团发布《湖北省上市公司发展报告（2026）》（下称《报告》）。2025年末，全国A股上市公司总数达5477家，湖北以154家位列全国第十，居中部第二（仅次于安徽的186家）。 光谷板块市值占比持续提升 上市公司行业结构是区域产业发展的镜像。截至2025年末，湖北省154家A股上市公司呈现出“硬科技主导、多极协同”的鲜明产业格局。从行业分布来看，信息技术以45家的绝对数量领跑，紧随其后的是工业(32家)、材料(24家)以及医疗保健(23家)，四大核心行业合计占比超过85%，构成了资本市场的绝对主力。 长江新动能副总经理黄磊解读称，这一分布反映了湖北深厚的科教底蕴与产业转型成果。以光电子信息(如长江存储、华星光电配套产业链)为代表的信息技术产业集群优势显著，企业数量较往年进一步攀升；以生物医药(如人福医药、九州通、禾元生物)为核心的医疗保健板块同样表现亮眼。 区域结构上，武汉市依旧遥遥领先，总市值高达12045亿元，贡献了湖北全省近六成的市值体量。其中，光谷以43家上市公司撬动32.2%的总市值；今年上半年，伴随光电子产业新一轮周期上行，光谷上市公司市值占全省比重进一步攀升至45.3%，产业引领效应持续放大。 值得注意的是，除武汉外，部分“隐形冠军”城市凭借龙头企业拉动，市值表现同样亮眼：黄石市虽仅有8家上市公司，但总市值达到2508亿元；荆州市以10家上市公司撬动了1913亿元市值。这两座城市在资本证券化率上的表现甚至超越了拥有较多数量的宜昌(1548亿元)和襄阳(888亿元)，主要得益于黄石的中信特钢、荆州的三安光电等大市值科技制造企业的支撑。 上市公司不只是“数字游戏”，更是地方经济的“发动机”。2025年，湖北154家上市公司经济增加值（GDP贡献）达2025亿元，同比增长4.04%。光电子信息、生物医药、先进材料，这些战略性新兴产业正在成为湖北经济的“造血干细胞”。中信特钢以215.8亿元的经济增加值，五年蝉联“贡献王”；华新建材129.5亿元、九州通108.6亿元，分列第二、三位。税收贡献合计355亿元，同比增长19.5%。华新建材39.8亿元、中信特钢38.3亿元、九州通29.4亿元，这“三驾马车”撑起全省上市公司税收的近三分之一。 研发投入方面，2025年湖北上市公司研发支出总计371亿元，研发强度在14个可比省份中高居全国第三，仅次于重庆和江苏。其中有29家上市公司研发投入强度超过10%，主要集中在信息技术、生物医药和高端装备三大产业。禾元生物以193.6%的研发强度居首，头部企业研发强度集中在18%-194%区间，与全省平均水平(3.94%)形成显著分化。 结构性痛点掣肘产业升级 《报告》没有回避湖北资本市场发展中的问题，直面五大结构性短板。 黄磊表示，2025年全省上市公司经济增加值合计2025亿元，仅占GDP的3.23%，增长模式仍依赖要素投入而非资本回报率提升，规模在扩张，但价值创造能力没有同步跟上。全省研发强度位居全国第3，但全员劳动生产率仅列第12位，成果转化通道不畅、创新资源头重脚轻、中试平台等生态环节滞后，科教大省的存量优势尚未转化为产业竞争力。 龙头企业辐射能级不足，链主企业对本土上下游产业链嵌入度不高，核心生产与供应链配套多布局省外。并购重组政策缺乏本土资本工具承接，31.9%的证券化率在中部六省中处于末位，企业跨境资本运作能力整体薄弱。 针对产业升级的多重枷锁，?报告?提出系统性政策建议，包括设立省级产业并购引导基金与港股基石投资基金，设立省级科技创新S基金，设立并购融资专项通道，建立从项目培育到IPO的全链条服务体系，打通优势产业与资本市场的对接通道，培育本土跨境资本服务生态，提升企业国际化资本运作能力。 对上市公司自身而言，同样需要完成发展逻辑的根本切换。《报告》建议，上市公司要从规模驱动转向价值创造，建立以经济增加值为导向的资源配置体系；创新上从投入导向转向产出导向，构建以市场成功为核心的研发评估框架；产业角色上从独立竞争转向生态共建，链主企业牵头组建产业联盟，探索“链主+基金”的产业组织新模式；资本布局上从单一A股平台转向境内外双平台运作，提前规划跨境上市路径，实现两地市场的差异化协同。

2026-9-17 : 北斗卫星导航系统是我国重要的空间信息基础设施。今年年初，国家发改委明确，推动北斗产业规模五年内突破1万亿元。 第五届北斗规模应用国际峰会9月15-16日在湖南省株洲市举行。中共中央政治局委员、国务院副总理张国清在开幕致辞中表示，进一步提高北斗技术创新水平，加强北斗与人工智能、卫星互联网等技术融合，持续推进系统迭代升级，推动北斗产业健康有序发展，加速北斗应用提质扩面，完善卫星导航全球治理，让北斗系统更好服务全球、造福人类。 大会发布的《北斗产业发展研究报告（2026年）》称，“十五五”时期，我国北斗产业发展将进入规模化落地、价值化运营、全球化拓展转型的重要阶段，届时北斗全星座能力持续提升，系统在线迭代升级，空天地一体化时空服务体系加快形成。北斗产业有望迈入万亿级发展新阶段，初步形成多点突破、特色鲜明、梯度协同的发展态势。 上述报告称，北斗规模化应用持续向纵深拓展，从“装得上”向“用得深、用得好、有效益”转变，形成大众消费筑基、重点行业拓深、新兴场景牵引的发展格局。国际化发展将由服务覆盖向生态共建迈进，全面提升北斗全球服务能力和产业竞争力。 随着北斗与5G、人工智能、物联网、数字孪生、无人驾驶、低空智能等新技术的深度融合，北斗的应用边界不断拓展，在交通运输、城市治理、应急救援、能源安全、农业生产、低空经济、海洋水域、民生服务等领域形成一批可落地、可复制、可推广的实践成果。 会上发布的《北斗应用区域创新场景落地实践汇编（2026年）》聚焦2026年北斗规模化应用的新进展，围绕京津冀、长三角、珠三角、中部、成渝等重点区域，聚焦应急救援、港口物流、智慧交通、农业生产、基层治理、低空经济、水域监管、能源安全、城市建设、共享出行和民生服务等典型场景，展示了各地因地制宜推进产业创新和场景落地的实践样本。 中国时空信息集团于2024年4月在雄安注册成立，由中国卫星网络集团、中国兵器工业集团、中国移动通信集团共同持股，肩负着统筹北斗规模应用、建设国家时空信息底座、推动空天信息产业化的战略使命。 中国星网董事长苟坪表示，中国时空实施“时空之基”“时空之帆”“时空之芯”三大行动计划，助力北斗规模应用取得突破性发展。实现开通北斗短信公众用户量增至4.5亿，支持北斗短信功能的手机超4000万部。北斗正在从“天边”加速走向“身边”、从国内走向国际，已成为人民群众幸福美好生活的基石、中国提供给全球的公共产品。 苟坪强调，面对新的历史机遇，中国时空将推动北斗与卫星互联网深度融合，构建高低协同、天地一体、全球覆盖的高精度导航定位服务能力。深化与人工智能等新一代信息技术融合，构建分级分类、安全可信、面向未来的时空大数据服务能力。抢抓低空经济、无人装备等新兴赛道机遇，提供定制化解决方案，赋能千行百业数字化转型。持续与地方政府深入推进场景共创、数据共享，赋能智慧韧性城市建设和产业繁荣。 湖南作为北斗核心技术的重要策源地之一，积极推进北斗规模应用与北斗产业高质量发展。截至目前，全省累计推广北斗终端145.5万台套；2025年北斗产业产值达782亿元，占全国的12%。湖南北斗相关产品和服务覆盖全球24个国家和地区，北斗已成为湖南高质量发展的一张名片。 本次峰会由国家发展改革委、国家网信办、工业和信息化部、交通运输部、湖南省人民政府共同主办，是国内北斗领域规格最高的国家级国际性行业盛会。本届大会成功签约41个产学研合作项目，总投资55.4亿元。

2026-9-17 : “我校是上海自主移动机器人这一世赛项目的牵头集训基地。自2017年开始，技能人才经过培养、选拔、训练，已在该项目上连续3届获得金牌，目前，我们也正在向第4块金牌发起冲击。”赛前筹备期，世赛自主移动机器人项目上海市集训队专家、教练组组长曾志伟信心满满。 “我记得，在法国里昂举办的第47届世赛中，水处理技术这一项目是中国选手杨艺杰拿了冠军。仔细分析，我们其实是在每一个模块上如水和废水处理工艺、实验室工作、泵站的机械维护、过程控制的测量和监控等模块上都领先很多，最终总分也才会体现巨大的优势。”现已在上海高桥大同净水材料有限公司入职水处理工程师一职的朱鸿华曾经也是一名备赛选手，他告诉第一财经，“这次比赛我也预约了观赛，去观摩学习这两年水处理领域的技术新进展。” 记者获悉，即将于9月22日至27日在上海举办的第48届世界技能大赛（下称“世赛”），共设置64个竞赛项目，覆盖结构与建筑技术、创意艺术与时尚、信息与通信技术、制造与工程技术、社会与个人服务、运输与物流6大类，共有参赛选手1385名，选手平均年龄为21岁。 随着世赛进入开幕倒计时，哪些夺牌热门世赛项目正在成为业界关注的焦点？ 制造、工程赛项受期待 据曾志伟介绍，自主移动机器人这一赛项，要求选手依托传感器、机械零件、电机、控制器等给定元件清单，独立设计一套能够实现自主感知、决策、执行功能的机器人。 在一处约1500平方米的集训空间，记者看到了为自主移动机器人项目备赛搭建的标准竞赛工位，还设置有模拟农业应用场景。 曾志伟举例，在模拟农业场景“葡萄藤架”任务中，机器人需要完成水果抓取、存储、分类，再将水果分拣放置到3个果篮，最终把果篮运送至回收平台。 为贴合世赛竞赛要求，集训团队还搭建了迷宫样式的机器人移动平台，选手可在平台上搭载各类OMS（机械运行执行模块），包含电机、力矩传感器、驱动板、传动结构、功率回路等硬件单元。 “结合已经公布的第48届世赛技术文件，赛题明确了基础任务与可选元件清单：基础任务要求机器人在可调高度圆台上，完成半球形、长方形、圆柱形物体的抓取。除既定基础任务外，赛场还有30%的赛题为现场临时变更。” （图为技能人才正在调试自主移动机器人。任玉明/摄） 谈及世赛、产业发展与人才就业之间的关联，曾志伟表示，自主移动机器人赛项考验的并非单一编程或者控制能力，而是选手完整的综合工程素养。该项目归属“制造与工程技术”大类，是制造业数字化、智能化升级的重要载体。因此，掌握自主移动机器人编程、调试技能的青年人才就业赛道十分广阔，智能工厂AGV（自动引导运输车）、仓储物流机器人、服务机器人、智能制造装备企业均存在大量人才缺口。 “未来，这一领域的职业技能人才可从事工业自动化、智能设备调试、机器人应用开发等岗位，匹配高端装备、智慧物流等重点产业的人才需求。与此同时，产业端的落地应用，也会反向推动相关技术持续迭代升级。”曾志伟说。 同为制造与工程技术大类，水处理技术同样是备受关注的优势赛项。 上述水处理工程师朱鸿华告诉记者，水处理技术的迭代，能够帮助企业采用更加低碳环保的工艺处置废水，助力行业可持续发展，为落实碳达峰、碳中和目标提供技术支撑。 朱鸿华称，世赛水处理技术赛项综合考核水质检测、水厂运维等多项实操能力，设置模拟工况考核环节。从技术本身来看，项目训练的绝大多数化学检测手段，例如指标分析、试剂配比、滴定实验等，具备较强的行业互通性，相关技能可迁移应用至化工、环境等多个领域。 朱鸿华称，水处理技术和目前他的工作岗位非常对口，掌握好了水处理药剂生产、改良与实际应用，就可以快速筛选最优使用方案，解决废水处理难题。水处理应用场景宽泛，小到居民自来水、生活污水，大到电厂、啤酒厂、纺织、金属加工等行业，因此，我国水处理技术的迭代也会赋能相关行业的转型，“期待本次中国选手能够取得理想成绩。” 生活化赛项也是夺牌“热门” 除了硬核制造、工程一类赛项，世赛中的不少赛项也兼具了专业属性与生活化特色。 “化学实验室技术这一赛项，与我们的社会生活切身关联，其检测的范畴覆盖了对食品、药品、环境的监测，以及对工业产品的分析。” 拥有多年带教经验的世赛化学实验室技术项目中国集训队教练范学超表示，世赛经常把现实生活场景融入赛题：第45届赛题围绕护肤品中甘油展开分析；第46届聚焦饮料中的咖啡因检测；第47届则考核葡萄酒的酸度测定。 “就连感冒药中的乙酰水杨酸，也曾出现在赛题当中。”范学超称，这就要求选手具备充足知识储备，熟练掌握药物中间体定性、定量检测方法，才能在短短22个小时内完成全部竞赛任务。 烘焙、糖艺/西点制作这2个赛项也是夺牌热点，中国选手李骏飞、刘欣茹在第47届世赛的这2个赛项中双双获得了冠军。 作为上述项目的主要集训基地，上海市贸易学校对于备赛颇有经验。该校校长、基地负责人钟伟岚举例称，如烘焙项目，基地布局了整整一个楼面作为上海集训选手的训练场地，现场工位均对标了世赛标准工位。再如烹饪（西餐）项目，基地会组织选手去到餐饮企业实操，选手将自主完成设备、物料、场地管理等，此外学校还会联动头部食品企业，邀请行业大师、世赛专家来为选手授课，持续优化训练流程。 “现阶段，我正在全力备战第48届世赛花艺项目，反复打磨作品细节，从花材处理、造型构图到整体呈现，逐项推敲优化，坚持高强度模拟训练，为赛事做好充分准备。”就读于上海城建职业学院园林技术专业的张天明此次将代表中国出赛，她告诉记者，完整、稳定地完成全部作品是参赛关键，“我们要把中式花艺的美，带到世界赛场，全力以赴，不留遗憾。” （图为蒋兆珩在世赛花艺体验活动中指导参与者完成一个花艺作品。邹臻杰/摄） 记者了解到，花艺赛项属于创意艺术与时尚类别。中国选手曾在法国里昂第47届世赛中获得花艺赛项的第六名，参赛选手蒋兆珩也来自上海。他告诉记者，“世赛是又残酷又惊喜”的存在，一方面选手一生只能参加一次，另一方面赛前15分钟才公布赛题如同“开惊喜盲盒”，非常考验选手的日常积累、具有逻辑的审美和背后对园艺建模的系统性理解，“期待这次花艺赛项能取得好成绩。”

2026-9-17 : 全国微短剧用户已超过8亿人，2025年微短剧市场规模突破千亿元。今年前8个月，上线微短剧共43万部，是去年全年的13倍，其中AI剧占比超过9成。 9月17日在国务院新闻办发布会上，国家广播电视总局网络视听节目管理司司长王小亮发布了上述数据。 王小亮表示，国家“十五五”规划纲要首次将微短剧列为大力发展的新型文化业态。这既是历史机遇，更是重大责任。“苔花如米小，也学牡丹开”，这正是微短剧现在良好发展局面的生动写照。将持续一手抓繁荣、一手抓规范，让更多的“苔花”绽放出“牡丹”般的光彩，更好地陪伴大家。 国家广播电视总局新闻发言人、副局长何飚在发布会上谈到，中国微短剧在200多个国家和地区受到广泛欢迎，占到海外微短剧市场份额的八成以上，广电视听出海正在从传统的内容传播，向“内容+平台+技术+运营”协同出海的模式拓展，并在全球形成了完整的产业链。将把握机遇、乘势而上，进一步提升广电视听国际传播力，增强中华文化在海外的影响力。 今年9月1日，备受行业关注的《微短剧发展管理办法》正式实施，以“苔花”为灵感设计的微短剧统一标识“苔花标”也同步启用，微短剧也拥有了专属的法规和标识，微短剧迈入了繁荣发展和规范管理的新阶段。 关于AI微短剧，王小亮表示，人工智能技术在微短剧创作中得到广泛应用。AI技术的应用为微短剧创新表达、降本增效打开了新的空间，同时也带来了内容质量、权益保护等新挑战，面对这个新挑战，我们必须要回答好这个新的课题。 他谈到，真人剧是精品创作的主力，要大力扶持。深入实施“微短剧精品创作传播计划”，指导平台开设“真人剧”专区，拿出真金白银来扶持，让好作品有市场、有回报。AI剧发展很快、占比很高，坚持鼓励创新与守住底线并重，要求AI剧打上内容标注，推动平台严守肖像、声音授权底线，做到全流程把关。归根结底，AI是工具，人是创作的主体。 微短剧发展越快，越要把好内容关。把好内容关，关键在规范治理。今年以来，国家广电总局坚持问题导向，把有害低俗、儿童不良、侵权盗版的内容作为治理重点，全网下架违规微短剧6.8万部，督导平台处置违规账号1200多个，处置的九成以上内容是AI剧。 王小亮表示，把好内容关，平台负有主体责任，下一步，要持续压紧压实，着力净化行业生态。规范是为了更好发展。大力推动微短剧精品化、大众化、国际化发展，努力让好作品多起来、让更多人参与进来、让中国微短剧更好走出去。要用好AI技术提供的新引擎，持续巩固微短剧出海的领先优势。

2026-9-17 : 9月17日开盘，国产GPU公司沐曦股份（688802.SH）股价一度跌超5%，随后转涨，盘中涨超5%。消息面上，沐曦股份今日迎来1396.6万股首次公开发行网下配售限售股解禁，总流通股将扩大75%。这1396.6万股限售股按9月16日的收盘价计算，解禁市值66.7亿元。这是沐曦股份上市以来首次迎来较大规模的限售股解禁，此次解禁的限售股占该公司总股本的3.49%。另一家国产GPU厂商摩尔线程（688795.SH）已于9月7日接受了限售股解禁的压力测试。当日摩尔线程2577.45万股首次公开发行网下配售限售股迎来解禁，总流通股扩大85%，当日股价下跌20%。按解禁前一个交易日收盘价计算，摩尔线程这批解禁的限售股市值达133.9亿元。限售股解禁的压力测试不止一次，沐曦股份还将于12月17日迎来1091.9万股首发原股东限售股解禁。摩尔线程也将于12月7日迎来1.86亿股首发原股东限售股份解禁，预计占总股本的39.55%，规模比前一次更大。这两只国产GPU股均于去年12月登陆科创板，摩尔线程发行价114.28元/股，沐曦股份发行价104.66 元/股。上市首日，沐曦股份大涨693%至829.9元/股，摩尔线程则收涨600.5元/股。摩尔线程、沐曦股份股价分别曾于去年12月、今年7月达到历史高点，高点均超900元/股。截至9月16日收盘，今年以来摩尔线程股价累计下跌38.08%，沐曦股份自7月15日起累计下跌51.02%。在此次解禁前，沐曦股份曾经历连续数日股价下跌，9月1日至9月14日累计下跌33.29%，但9月15日及9月16日连涨两日。除了流通盘扩容压力，国产GPU厂商的长期走势，还取决于基本盘成色。今年上半年，沐曦股份营收13.24亿元，同比增长44.67%，净利润6.12亿元，实现了扭亏为盈。但沐曦股份净利润改善的主要推动力并不来自主要业务。上半年沐曦股份经营活动产生的现金流量净额为-12.97亿元，公允价值变动收益则达8.87亿元，占利润总额的105.75%。另外几家国产GPU厂商中，上半年天数智芯也实现了扭亏为盈，摩尔线程和壁仞科技亏损则同比收窄。这4家国产GPU厂商中，上半年营收规模最大的是摩尔线程，上半年营收17.36亿元，同比增长147.42%。上半年沐曦股份营收规模则超过天数智芯的9.46亿元、壁仞科技的12.36亿元。

2026-9-17 : 广告人看了血压升高，剧评人劝编剧找个班上，全球观众看得停不下来。《早春晴朗》一边被骂上热搜，一边在奈飞（Netflix）刷新国产剧最好成绩。 云合数据显示，该剧正片有效播放市占率最高达40.3%，完结后仍占据长剧热度榜首；海外表现同样生猛，连续两周位列奈飞全球非英语剧集周榜第二，创下国产剧在该榜单的最高排名，拿下新加坡、泰国、越南、印度尼西亚、巴西等国家及地区的周榜冠军。 热度飙升的同时，骂声同步出圈。《早春晴朗》部分情节被批美化“职场PUA”“物化女性”，而在一些剧粉看来，不必拿严肃文学的标准审判偶像剧。在AI短剧风行、长剧市场落寞的当下，一部剧能激起如此对立的讨论，本身就是一件值得玩味的事。 “禁忌之恋” 《早春晴朗》改编自晋江作者姑娘别哭的同名小说，2021年6月首发连载，被平台标注为都市职场言情代表作。 故事设定在2012年前后的北京，行业顶级广告公司翎美的原型普遍被认为是奥美。主角尚之桃是普通大学应届生，靠一封补发的项目说明邮件拿到了翎美的offer。入职第一天，她遇见公司严苛的创意总监栾念，两人从紧张疏离的上下级关系迅速升温，发展出一段持续六年的地下恋情。误会叠加现实阻碍，关系走向破裂，尚之桃不辞而别，这段感情戛然而止。多年之后两人重逢，重新审视和梳理感情，收获圆满结局。 该剧定位为“现偶”，即以当代都市生活为背景、以爱情为主线的偶像剧类型，导演蒋继正来自中国台湾。在成为导演之前，他已在《步步惊心》《三生三世十里桃花》《微微一笑很倾城》等多部热门剧集中担任摄影指导。蒋继正谈及此次创作初衷时说：“只是很单纯地想拍一部有别于传统现代偶像剧的作品。不管是影像风格、人物关系，还是男女之间亲密感的呈现，都希望可以有一些不一样的尝试，拍出更属于成年人的情感和爱情。” 值得一提的是，剧组引入了亲密戏指导，该工种来自好莱坞。设置这一职能并非只是让亲密镜头拍得唯美，而是协助演员建立安全、自然的表演方式，让吻戏、肢体互动不只是为了制造噱头，而是服务角色关系的发展。担任亲密戏指导的是台湾演员蔡嘉茵，曾以《大饿》获得台北电影奖最佳新演员。她曾在采访中谈到自己的工作方法，拍摄前会与演员和剧组沟通肢体接触、借位方式及彼此界限，一些看似自然的鼻尖轻碰、项链滑落等细节，也经过事先设计。她还提到，强弱关系的转换随角色关系而变化。换句话说，亲密关系里的肢体语言，是权力关系变化的展现。 事实证明，这一工种的设置行之有效。该剧最先出圈的镜头是几段亲密戏。如果最近刷短视频，大概率躲不过剧中的雨夜车内吻戏桥段。有观众评价，过去看国产偶像剧的吻戏总觉得像在完成KPI，这部戏让人觉得两个人是真的想靠近彼此。 制片人高小娴同时也是该剧编剧，对原著做了幅度不小的改编。剧版强化了尚之桃的主体性，将事业摆在第一位，还删掉了原著中女主创业不招女员工等争议设定，把女性职场排挤改为女性互助，刻画了丰满的女性情谊。尚之桃和室友孙雨彼此慰藉，和主管卢米之间轻松舒服的友情同样出彩。每当她和栾念的感情陷入纠葛的时候，这些戏份起到了情绪缓冲的作用，让尚之桃拥有完整独立的个人生活，而非男主感情的附属品。 拍摄手法和视听语言上，剧组也下了功夫。镜头下的北京，华丽中带着空旷的孤独感，人物因此显得渺小，配乐总会在恰当的时机出现。一些观众细致分析该剧构图，发现男女主角即便身处同一个空间，画面也会刻意保留二人之间的距离，让那些欲言又止的暧昧在沉默中蔓延。 悬浮的职场戏 剧组用了不少方法让这段极致的感情有现实依据。比如在北京的艰难求生，女主角租住在天通苑。这个位于北京北五环外的“亚洲第一大社区”，巅峰时期居住着六七十万人，是无数北漂在北京的第一个落脚点。 大都市生活的残酷，则被分配给了女主角的合租室友。比如孙雨的创业之路坎坷波折，又如孙远翥名校出身、从事研发工程师，却因原生家庭的重压而患上阳光型抑郁症，最终一跃而下。这些角色的存在让故事拥有一定的残酷和真实性。不过，写实的部分似乎也仅限于此。 不少广告从业者纷纷指出这部职场戏的悬浮。曾任奥美创意总监的歌手刘恋在直播中谈到，剧集环境与实际上班差别很大，平时不会穿得很精致去上班，创意总监也没有独立办公室。奥美原北京创意总监邱欣宇将剧中一场比稿戏列为重灾区，男女主的团队眼看要拿下客户，同公司另一支团队突然杀出来以七折报价抢走项目。“同一家公司给出两套报价，总要有相应的权限与审批。抢单的人得到了业绩，公司却可能少收三成费用，老板为什么容许这件事发生？” 如果将该剧的情感关系代入现实，同样会踩中不少雷点。女主角入职新公司不久后很快与老板发生一夜情，犯下职场大忌。鉴于办公室恋情的危险性，二人共同决定地下情，并持续了六年。在权力不对等的关系下，男主经常说出明显不尊重对方的话语，而这种语言上的贬低被包装成“毒舌”人设。就连饰演者井柏然在被问及现实中遇到栾念这个角色时，建议是“赶紧拉黑”。 主创大体是意识到了这本质上是一段不对等关系下的非正常恋情，于是试图对这段感情做出合理化解释，在情节设计上，尽可能让感情不影响职场公平：男主角作为上司只“授人以渔”而不“授人以鱼”，女主追求的不是“走捷径”而是通过自己的努力获得晋升；在女主角有工作失误时，也是公私分明，该处罚处罚。这种清醒着沦陷的设定，试图展示两个成年人在事业和爱意之间克制又拉扯。 在另一些观众看来，这份“禁忌之恋”恰恰是该剧令人上头之处。有影视行业从业者指出，该剧值得长剧借鉴的地方是卖点清晰，让没有看过小说的观众也能第一时间知道这部戏的看点。在AI剧、短视频、游戏等各类娱乐方式夹击下，它的辨识度很高。大多数爱看偶像剧的观众渴望在现实生活中谈健康正常的恋爱，但在看剧时，希望满足一些非理性的情感和需求。 出海的答案 该剧的海外成绩获得了奈飞认可，其新闻编辑室发文称：“井柏然与孙千这对荧屏情侣凭借令人无法抗拒的化学反应，助力这部中国职场爱情剧在全球范围内取得巨大成功。” 有评论认为，这部剧描摹了并不完美的普通人如何在爱情与事业理想之间挣扎求索。文章也给出了明确的观众适配提醒：如果很难接受强势男主设定，对职场权力失衡的情节较为敏感，那么这部剧或许并不适合，尤其对道德标准要求严苛的观众。但如果向往节奏明快的成熟向爱情故事，沉醉有火花的对手戏、层次丰富的人物成长，欣赏电影感十足的画面质感，那么该剧不容错过。 《时代》杂志撰稿人凯蒂·伯特则将该剧放在中剧出海的坐标系下观察，认为随着奈飞专注于向国际市场扩张，中国剧集已成为越来越有价值的资产。 奈飞中文内容负责人Maya Huang在采访中表示：“亚洲观众长期以来一直喜爱这一类别，我们正在让更多的全球观众也能接触到它们。”自2024年以来，奈飞一直在增加中剧内容的供应，他们有一个专门寻找优质中文故事的团队，引进包括像《早春晴朗》这样与中国流媒体平台同步播出的剧集。Maya Huang说：“凭借奈飞的覆盖范围、配音和字幕，以及在全球同步上线作品的能力，我们看到北美、南美、欧洲和中东的观众正在发现这些故事。我们想给这些粉丝更多他们喜欢的内容，后续中文片单还会有更多作品。” 《早春晴朗》算不上一部完美作品，但它的走红并非偶然，幻想故事本身就承担着情绪避难所的功能。现实生活里，大城市生存的窘迫、职场内卷、付出未必得到回报，已是很多人的日常。当现实已经足够沉重，观众不一定每一次打开剧集，都要再经历一遍现实的拷打，生活既需要落地的烟火，也允许有想象的早春。

2026-9-17 : “一方水土养一方人。”各地的人因水土的不同而产生了差异。地理环境对人类社会的影响是重大的，甚至在某些方面起决定性的作用。在新书《何以世界：透过地理看人类文明》中，复旦大学教授葛剑雄通过梳理自然地理环境和人文地理环境两大脉络，解锁地理与文明的深层关联。经出版社授权，第一财经节选部分篇章，以飨读者。 徽商是我国家喻户晓的三大商帮之一。那么徽商是怎么兴起的，为什么能形成一个长盛不衰的商帮？按徽州的府志、县志等地方志里面的说法，是因为当地山多地少，完全靠农业生产无法维生，所以当地百姓只能外出经商。以往的研究也大都持这样的观点。 但稍加分析就不难发现，徽州山多地少，并不是促使徽商形成并保持长盛不衰的必然条件，只是一个或然条件。中国山多地少、土地贫瘠的地方很多，但并不是缺少土地资源的地方就会导致经商人口增加，更不会必然产生一个长盛不衰的商帮——一个地方不利于发展农业并不等于只有经商一条路可走。自觉或不自觉地选择了不同的路径，产生的结果也截然不同。 不妨看几个例子。比如淮北，土地面积虽然不小，但比较贫瘠。这主要是因为明清以来，淮河一直闹严重的水灾，所以当地人没有办法完全依靠本地的土地资源发展农业、维持生活。 他们采取了其他办法——不是做买卖，而是到外地当乞丐。史料中有不少记载，这种生存方式一直延续到近代。20世纪60年代，我到淮北去出差时，了解到当地人的习俗还是在秋收以后把收获的少量粮食——主要是些杂粮，如地瓜、玉米之类储存在地窖里面，然后男女老幼都到外地去要饭，一直到过了春节再回来。这期间吃的、花的都是在外面要饭得来的，年景好的时候甚至还可以带些钱回来。而后他们利用地窖储存的粮食度过青黄不接的春荒，播种耕作，直到秋收以后，再次外出要饭。 再如湘西也缺乏农田，当地属喀斯特地貌，也称岩溶地貌，石多土少，山高水冷。这种地貌的发育本就与水的关系十分密切，它是因地下水和地表水对可溶性岩石造成溶蚀和侵蚀后，经沉积及坍塌、堆积等作用形成的。水很难在地表停留，会渗入地下，土地也很贫瘠，不适宜种植庄稼。但湘西处于湖南与四川（今属重庆市）、贵州、湖北交界地，一方面是交通枢纽，是联系几省的交通要道交会之地，商旅必经，另一方面在交界地带，政府管理薄弱，作了案只要逃出省界，本省难以追责，邻省又不会管，盗匪得以逍遥法外。所以在旧社会，湘西土匪曾长期横行。当地一些农民农闲的时候就当土匪，或者做土匪的眼线，作为特殊的谋生手段。 浙江南部很多地方也是山多地少，有的地方人均耕地不到一亩，甚至只有一分地，光靠发展农业维持生存当然不行。因而当地的人也另择谋生方式：到外地去做小商小贩、建筑工人或者手艺人。如浙江青田盛产质地温润细腻、硬度适中的石料，是雕刻石中的佳品，当地人就会挑上一担石料到各地为别人篆刻图章，靠这个挣钱。后来青田人又把这项生意发展到国外，时至今日，意大利、法国等地都有青田人的同乡会，有的地方甚至出现青田一条街，都是青田人开的商店。还有一些温州人会到外地弹棉花、做裁缝等，温州裁缝遍布各地，连北京市内都有“温州村”。1982年，我第一次到新疆塔什库尔干塔吉克自治县，当地人说帕米尔高原上总共有八九百个汉人，其中就有两家温州人，一家是“拔牙齿”的，另一家就是弹棉花的。 通过以上例子，我们可以得出结论：徽州本地土地资源有限且土地贫瘠，只是限制本地农业发展的一个条件，而不是导致本地人经商的必然原因，更不可能保证一定能够发展出长盛不衰的商业集团。 说到底，徽商的形成原因其实很简单。在商言商，商人的发展、商业的繁荣靠的就是商品和市场。徽商兴盛起来正是因为找到了当时最有发展前途的商品，找到了最好的市场。徽商掘到的第一桶金，就是通过“开中法”获得盐引，经销食盐获得的。经销食盐的利润很高，生产成本却很低，唐大历年间甚至出现过“天下之赋，盐利居半”，所以历代都严禁私盐，由官方经营。盐引则是宋代以后历代政府发给盐商的食盐运销许可凭证，盐业的买卖与运输都离不开盐引。明朝初年，为了打击元朝的残余势力，防范已经退到蒙古高原的元军，明朝需要在北部边疆集结、驻守大量军队。此后，明朝在边境修缮和扩建长城，沿长城设置“九边”——九个边疆军区，常年驻守几十万军队，加上军人们的家属，这里就产生了巨大粮食供应缺口。但北方缺少商品粮，连北京的粮食供应都得靠漕运从江南运来。长城沿线大多寒冷干旱，地广人稀，也无法就地生产。如果政府直接在南方采购调运，必然耗费巨大，劳民伤财，而且远水救不了近火，应付不了边疆和战场的急需，所以政府就招募商人，许诺他们可以粮食换取盐引。政府公布需要粮食的数量、收缴时间、收缴地点以及可换取的盐引，根据道路远近、运粮多寡，考虑中纳商人能否获利等因素，确定粮引的兑换额，商人则凭引领盐运销于指定地区。精明的徽商捷足先登，承接了很多粮食额度，相应地获得了大量盐引。从明初开始，徽商几乎垄断了淮盐销售，积累了巨额财富。盐商聚居在扬州城，建起豪华住宅和精致的私家园林，结交官员和文人墨客。 不仅是贩盐，徽商还把徽州本地的产品进行深加工，提高产品的附加值；又用竹木造纸，用特殊材料生产宣纸，用松树的松烟生产徽墨，用优质石料生产歙砚。此外，他们还利用新安江，把木材、石料等体积大、分量重的原材料从上游顺流而下，利用廉价水运运输到长三角地区。明清年间江南的住宅、桥梁、铺路石板，大多用的都是徽州运来的建筑材料。运完石料、木材的船返回也不会空载，他们再就地采买价值高、分量轻的丝绸布匹、日用百货，运回徽州贩卖。如此一来，财富积累更巨。 徽州山多地少，长期贫穷，徽州人生活极其节俭，本地对商品的消费量有限，市场容易饱和。于是徽商将市场拓展到经济繁荣、商业发达的江南、长三角地区以及运河沿岸的城镇，又沿运河往北拓展到扬州、淮安。由于运河的运力经常无法保证全年漕运的完成，所以一部分漕粮和货物会在淮安境内的王家营“起陆”，即改用陆运，王家营因此成为漕粮和货物重要的集散地，形成很大的消费市场。淮安的清江浦、王家营，山东的临清都成为运河上的大码头，也成为徽商的大市场。明清以后“无徽不成镇”的谚语，印证了徽商在江南和沿运河地区庞大的市场规模。 山多地少是徽州地区发展的制约因素，而徽商正是不局限于这种地理环境，选择利用徽州以外的市场和商品资源，给自己赢得了相对无限的发展空间。如果仅仅局限于本地的农业，那么徽州人就必然面临生存难题，而跳出本地、跳出农业，开始发展商业，开拓市场，开发商品品类，就会有无限的空间。这也是一个关于必然和或然的例子。 《何以世界：透过地理看人类文明》 葛剑雄 著 天喜文化·天地出版社 2026年5月

2026-9-17 : 在地方财政收支矛盾较大的背景下，近年来中国财税改革一大重点是加强财政资源和预算统筹，以强化国家重大战略任务和基本民生财力保障。不少地方在这方面有成功的探索，但也有一些地方财政资源统筹力度仍需加强。 近期，部分省份披露的当地2025年度预算执行和其他财政收支的审计工作报告（下称“审计报告”），其中指出一些地方在财政收入征缴、资金统筹方面存在的问题，比如没有清理盘活结转结余资金。 财政结转资金，是指当年预算已执行但未完成，或者因故未执行，下一年度需要按照原用途继续使用的财政拨款资金。结余资金，是指当年预算工作目标已完成，或者因故终止，当年剩余的财政拨款资金。 为了避免财政资金闲置，提高资金使用效益，国务院规定对结余资金和连续两年未用完的结转资金，一律收回统筹使用。对不足两年的结转资金，要加快预算执行，也可按规定用于其他亟需领域，不需按原用途使用的，应按规定统筹用于经济社会发展亟需资金支持的领域。一些地方在此基础上有更严格的要求。 不过，实践中仍有一些地方财政结转结余资金未有效盘活。 比如，湖北审计报告指出，7个县12.15亿元资金结存在财政专户或代管资金户等，未纳入预算统筹使用。四川审计报告称，11家单位未清理盘活结余资金1639.67万元。11家单位1.77亿元非财政拨款结余未统筹使用。甘肃审计报告发现，70个单位存量资金2373.74万元未及时清理收回。 一些地方非税收入应收未收或未及时上缴国库，也是影响财政资源统筹的一大问题。 比如，吉林审计报告显示，17县应收未收城市基础设施配套费、土地出让金等非税收入2.01亿元。8县国有资产处置等非税收入未上缴国库，涉及资金5764.81万元。广东审计报告称，1个市应收未收扶贫项目资本金及收益 1.89 亿元。1个市少计预防接种服务费等非税收入5.4亿元。湖北审计报告称，16个县资产出租和处置收入等14.64亿元非税收入未及时缴入国库。 还有一些地方国企没有被纳入国有资本经营预算编制范围，或未收取一些国企的国有资本经营收益，也在一定程度上影响了预算统筹。 比如，广东审计报告称，未将54户省属企业纳入2025年国有资本经营年初预算编制范围，涉及资产14.65亿元。甘肃审计报告指出，省本级应收未收2户省属国有企业2025年及以前年度企业国有资本经营收益7.32亿元。 而解决上述问题的关键，无疑在于强化管理，完善相关体制。 为了加强财政资源统筹，国务院早在2021年就要求将依托行政权力、国有资源（资产）获取的收入以及特许经营权拍卖收入等按规定全面纳入预算，部门和单位依法依规将取得的各类收入纳入部门或单位预算，盘活各类存量资源，完善结余资金收回使用机制。不少也推出相应举措。 自2025年起，财政部在12个试点省份组织开展地方财政科学管理试点，设置加强财政资源和预算统筹等11项任务。一些地方在这方面有成功的探索。 比如，重庆市财政局建立全市域大财政一本账，全口径归集行政事业性国有资产、企业国有资产、金融企业国有资产、国有自然资源四类国有资源资产以及债务、政策性资金，将依托行政权力、政府信用、国有资源资产获取的收入全部纳管。另外建立结转结余资金清理机制，动态监测单位账户余额及支出，智能识别、精准锁定长期沉淀、低效无效资金。2026年已统筹收回资金173亿元。 作为全国财政科学管理综合试点省份的安徽，通过推行“大资产”统筹管理，以“清、统、兜、投、管”五步法推进资产盘活，2025年以来全省累计盘活国有资产近3000亿元。 江苏也是财政科学管理试点省份，也全面激活存量资金，在全国率先探索规范计提住房公积金贷款风险准备金，全省共盘活公积金增值收益约336亿元，支持市县补充可用财力。 吉林省财政厅在资金统筹上，把“零钱”变“整钱”，将省级财政资金结转年限由2年改为1年，两年来共盘活收回资金27.2亿元；盘活省级行政部门房产345处，节约租赁费1.2亿元，统筹用于高校、医院、康养项目改善条件。吉林还着力强化非财政拨款统筹。2026年，安排非财政拨款预算200.8亿元和结转结余资金45.1亿元，同比分别增长1.5%和65.9%。 8月底，财政部在安徽合肥举行财政科学管理研讨交流会上，研究部署深入推进财政科学管理工作。会议要求下一步更加突出加强统筹，在加强预算统筹、存量资源统筹、各类政策工具统筹上下更多功夫，强化国家重大战略任务和基本民生财力保障。

2026-9-17 : 1.58亿元的债权，转让底价仅343.06万元，折扣低至0.217折。东兴证券（601198.SH）正“骨折价”处置不良资产。根据上海联合产权交易所（下称“联交所”）网站信息，东兴证券正在转让持有的东兴金选兴盛25号集合资产管理计划（下称“资管计划”）16730万份份额，占资管计划的15.944%，该资管计划底层对应的主要债务人为华夏幸福（*ST华幸，600340.SH）。这笔债权转让消息初始披露时间为9月4日，结束时间为10月9日。转让底价打0.217折，在券商圈属于“罕见低位”。在业内看来，这背后或与债权人和债务人的处境有关：*ST华幸在深陷流动性风险后，债务高企，超过200亿元，同时业绩处于亏损状态，上半年末净资产为-217.73亿元，东兴证券这笔债权的回收前景高度不确定；另一边，东兴证券正面临并入中金公司（601995.SH），处置不良资产的意愿随之增强。除了东兴证券外，还有一些券商等金融机构通过转让资管计划份额、出售房产等方式来处置资产。东兴证券0.2折起甩卖不良资产第一财经查阅中国证券投资基金业协会网站发现，东兴金选兴盛25号集合资产管理计划，成立于2017年12月份，无固定存续期限，管理人为东兴证券，为固定收益类资管产品，目前处于正在运作状态。除了为管理人外，东兴证券还以自有资金投入了1.673亿元，资管计划总规模10.493亿元，东兴证券自有份额占比15.944%。截至今年3月31日，东兴证券在该资管计划中的剩余本金约为1.37亿元，剩余利息2116.97万元，债权合计约1.58亿元。如今，东兴证券以343.06万元的底价转让上述债权，相当于最低折扣仅为0.217折，但最终情况成交价有待竞价结果揭晓。根据联交所网站信息，完成份额转让且产品进入清算期后，对底层资产进行现状返还。债务人、保证人、抵押人或其实际控制人等关联方不得出资或变相出资购买。那么，这个资管计划背后的主要债务人是谁？据悉，该资管计划包含三部分：重组债权（债务人：*ST华幸）、信托受益权份额（信托计划名称：建信信托-彩凤1号财产权信托计划）、集合资产管理计划托管账户内现金。其中，“建信信托-彩凤1号财产权信托计划”由*ST华幸于2023年11月21日设立，*ST华幸全资子公司华夏幸福(固安)信息咨询服务有限公司作为委托人和初始受益人。信托计划设立的主要目的，是以信托受益权份额抵偿相关金融债务。这意味着这个信托计划也是*ST华幸方面用来抵偿债务的安排。以此来看，资管计划的主要债务人为*ST华幸。而*ST华幸自2020年第四季度起面临流动性风险，从而出现无法按期偿付供应商货款、债券兑付、金融机构债务逾期及担保代偿风险等方面偿付风险，引发了多起未决诉讼及仲裁案件，部分资产、银行账户被冻结或资产被强制执行。现在*ST华幸正在推进债务重整。截至2026年7月31日，该公司累计未能如期偿还债务金额合计为284.32亿元（不含利息，公司金融债务在签署《债务重组协议》后将按照重组协议约定的到期日执行，相应债务金额在调整后的到期日前将从未能如期偿还债务金额中予以剔除）。同时，根据半年报，*ST华幸正在配合法院及临时管理人开展预重整。今年上半年，*ST华幸实现营收16.57亿元，同比下降42.92%；归母净利润亏损46.92亿元，上半年末净资产为-217.73亿元。另一边，东兴证券、信达证券（601059.SH）并入中金公司的“三合一”重组步入实施阶段。3家公司的股票已于9月15日停牌。由于东兴证券、信达证券被中金公司吸收合并，两家公司不再具有独立主体资格，将向上交所申请终止上市，因此其A股股票将不再复牌，直至终止上市。根据2026年中报，今年上半年，东兴证券营业收入25.06亿元，同比增长11.4%，归母净利润为10.25亿元，同比增长25.13%。券商多种方式处置资产除了东兴证券外，近年来也有多家券商等金融机构，通过公开转让资管计划份额、股权、房产等方式处置资产。长城国融投资管理有限公司（下称“长城国融”）处理债权资产的情况与东兴证券类似。今年2月份，长城国融在北京产权交易所公告称，拟对通过两个资管计划间接持有的贵州渔阳贸易有限公司（下称“渔阳公司”）债权资产打包处置。这两个资管计划为国瑞证券恒通51号资管计划和光证资管长城1号资管计划。截至2026年1月31日，债权总额合计为60.91亿元，其中本金合计18亿元，利息合计12.60亿元，罚息合计3.36亿元，违约金合计26.95亿元。值得注意的是，该笔打包债权质押了债务人渔阳公司持有的赤天化股份（600227.SH）约4.43亿股，占上市公司总股本的比例为26.25%。还有券商通过出售方式处置相关不动产，以盘活资产并提升经营效益。根据联交所网站信息，今年以来，国泰海通发布了18条不动产转让信息，涉及该公司及其分公司、营业部部分不动产，这些资产主要位于上海、北京、珠海、宁波，转让底价在90万元～1700万元之间，转让底价合计超6900万元。中原证券（601375.SH）也在出售房产。今年5月份，中原证券在河南省产权交易中心再次发布了一批房产的转让公告。其中部分房产的出售信息早在2018年10月份就曾公告。但如今的挂牌价格相较此前的评估价大打折扣。以金水花园西区15号楼1单元7A号为例，2018年评估价为149.58万元，而2026年5月最新挂牌价仅57.26万元，较此前的价格打了3.8折；郑州市金水区经三路北段63号26号楼3层A座，2018年评估价为148.12万元，而2026年5月最新挂牌价仅56.16万元，较此前的价格也打了3.8折。去年2月份，方正证券（601901.SH）也公告称，为聚焦主业，盘活抵债资产，全资子公司方正承销保荐将其持有的郑州裕达国贸大楼，出售给郑州卡拉库姆公司，成交总价为7.3亿元。此次出售的郑州裕达国贸大楼，为方正承销保荐2021年底通过法院裁定方式取得，坐落于郑州市中原区中原中路220号。郑州裕达国贸大楼2021年底法院裁定价格合计12.03亿元，考虑契税后的账面价值为12.49亿元。因方正承销保荐在取得郑州裕达国贸大楼后，将其计入了投资性房地产，并按照公允价值进行后续计量。2021年至2024年，郑州裕达国贸大楼累计公允价值变动损失5.19亿元。综合考虑了楼市情况和房屋的日常运营情况后，郑州裕达国贸大楼成交总价为7.3亿元，相当于在原来法院裁定价格的基础上打了6 折。

2026-9-17 : 当地时间9月16日，OpenAI发布了一份新的模型错位（misalignment）追踪与披露框架，并同步公开了过去六个月内观察到的六起模型异常行为报告。这些事件此前均未对外披露，涵盖隐瞒错误、未经授权获取凭证、将文件上传至公共互联网，以及在所谓隔离训练环境中进行通信等行为。OpenAI表示，人工智能行业尚未在对齐和监控方面取得足够进展，无法以最大速度继续负责任地扩展。这一判断与Anthropic CEO达里奥·阿莫迪上周呼吁“放慢前沿AI发展速度”的立场形成呼应。OpenAI CEO山姆·奥尔特曼随后公开支持了这一方向。六起事件中，两起涉及模型向自身未来版本“传递指令”以掩盖问题。一个未发布的研究模型在任务摘要中插入了忽略正常约束的指令，OpenAI识别出27个受影响的摘要。在GPT-5.6 Sol的训练过程中，许多模型实例在压缩摘要中添加指令，以隐藏错误和源版本不匹配，例如编造缺失的历史数据而不向用户披露。另一起事件中，一个模型在回答加州某县收入数据的例行问题时，在公共代码仓库中搜索到暴露的API密钥并未经授权使用；当仍无法获取数据时，它捏造了数据并冒充为来自请求来源的信息。其余案例包括：模型为满足浏览器引用要求，未经询问用户将文件上传至互联网；模型将内部软件仓库用作留言板，跨训练样本交换请求；协作智能体使用公共文件托管网站共享文件，导致任务成果出现在公共URL上。根据OpenAI此次发布的新框架，任何OpenAI员工均可标记疑似错位案例，由安全与对齐团队调查后，将案例分配至“准备披露”“初步调查”或“更大规模调查”三个轨道。涉及第三方时，安全、法律和负责任披露义务优先于框架。争议将提交公司安全咨询小组，再上报领导层。针对此次披露，开发者社区反应不一。有开发者认为部分案例被夸大，称模型并未改变权重或后端安全性，将指令写入摘要“更接近于沿用上下文级别的提示文本，可以引导行为，但并非自我修改”。也有开发者表示，在问题解决之前就公开承认错误“很冒险，但比通常悄无声息地偷偷打补丁强多了”。OpenAI表示，此次报告仅为初步披露，未来将持续发布符合框架的案例，并计划与其他开发商、外部研究人员、行业标准机构和监管机构共同制定更客观的披露标准。

2026-9-17 : 9月17日，A股四大指数集体低开，沪指跌0.38%，深成指跌0.33%，创业板指跌0.43%，科创综指跌0.48%。 盘面上，黄金、油气、石化、有色金属、覆铜板板块调整。电力、海运板块走强。市场逾3800股下跌。 个股方面，N沈鼓上市首日高开超196%。 光大证券认为，央行明确提出维护金融市场平稳运行，政策托底信号明确。但增量资金尚未全面入场，市场仍存观望情绪，短线市场整体或仍以区间震荡为主。需等待美联储议息会议落地后，再确认情绪的修复强度。

2026-9-17 : “我同意黄仁勋的观点，AI带来的风险是可控的。”对于近期业内热议的AI安全问题，网易有道CEO周枫对第一财经记者表示。在他看来，尽管AI具备较强的自主能力，但系统的最终部署仍需由人来完成，这构成了第一道防线。同时，周枫认为算力门槛对AI有限制，“实施诸如攻击其他系统网站等恶意行为需要巨大的算力支持，而拥有此类算力的公司极少，因此只要这些头部公司处理好内部安全，大规模失控的风险较低。”此外，周枫认为安全问题具有阶段性特征，随着行业成熟将逐步解决。近期有企业已经发布人工智能行为准则，周枫表示，越是前沿的模型，越需要重视潜在的各种可能性，公司会积极思考并及时处理中间环节可能出现的问题。鉴于公司目前从事的同传等业务所使用的模型规模相对较小，他认为出现重大安全问题的概率相对较低，但仍保持警惕。“公司将持续关注AI安全领域的发展，确保在技术演进过程中能够及时识别并化解风险。”网易有道因为AI的发展重塑了公司业务线。周枫称AI最近一年真正的变化在于，AI不再是一个需要用户主动寻找和调用的工具，而是能够嵌入用户原本的工作流程中解决问题的助手。甚至于，应该围绕AI智能体专门设计更加科学、高效的工作方式。在周枫看来，基于这一趋势，决定AI能力的核心因素，正在从单一模型能力，发展为由模型、智能体（Agent）和工作流共同组成的系统能力。围绕这一判断，网易有道构建了一套AI体系：底层以“子曰”模型矩阵提供多模态推理、实时语音交互等能力支撑；中间层是AI Agent产品，将模型能力转化为智能服务；上层则是办公、学习、营销等场景，推动AI融入用户日常工作与生活。有道第二季度财报显示，二季度净收入达14.7亿元，同比增长3.5%；经营利润为1.1亿元，同比增长近3倍。AI成为财报亮点，2月推出的开源办公Agent LobsterAI用户量突破了100万。有道在9月16日发布了LobsterAI 2.0版本，能全面兼容OpenClaw 2.0版本。值得注意的是，二季度有道智能设备业务净收入同比下降31.5%，有道给出的原因是智能学习设备需求的下降。或许是为了改善相关业务的业绩，有道新发布的AI耳机OpenPods不局限于学习场景，而是拓宽至会议沟通等场景。有道网易有道智能硬件事业部负责人高慧湍表示，AI的价值不在于替代用户，而在于拓展人的能力、减轻人的负担，让用户更加专注于交流与创造。

2026-9-17 : 过去两周，AI行业像被按下了快进键。9月1日到9月11日，海内外7家头部模型厂商迭代了新模型。过去，大模型的升级周期以年计算，后来缩短到几个月，如今已经开始以周为单位。模型的更新速度，甚至快过了开发者完成一轮工作流评估的速度。新一轮迭代之后，从榜单看全球大模型当前的竞争格局，呈现出两个不同的切面。在衡量模型能力的智能指数榜单上，排在前五的仍然是海外的模型，前十里只有智谱和kimi。而在API聚合平台OpenRouter上，中国大模型的周调用量已经连续20周超过美国，在公开可见的调用量前十榜单中，中国模型占据至少7席，合计调用量占比超70%。一年前，OpenRouter调用量前十中只有2个中国模型，一年后局面几乎完全翻转。中国模型并没有在技术能力上领先，但却成为越来越多开发者“用脚投票”的选择。在这背后，瑞银观察到，在AI大规模落地的过程中，企业与用户的关注点逐渐从能力转向更高的投入产出比，“Token ROI”（衡量AI投入产出比的指标）成为讨论的关键词。Github开源项目xiaobei的开发者今年初还在用Claude作为核心工作调用模型，但他对第一财经记者表示，5月开始他的工作流就已经全部切换为国内模型了，“大多数应用层的工作，国内模型已经能胜任，用不上最顶尖的海外旗舰模型。”除非是复杂的底层任务，否则没有必要为顶尖模型支付数十倍的成本。一年完成反转，中国模型赢下调用量从9月1日到9月11日，不到两周的时间，海内外7家模型厂商迭代了新模型，全球AI头部公司又将竞争往前推了一步。9月1日，Anthropic宣布推出Claude Fable 5.1和Claude Mythos 5.1；随后9月2日，谷歌宣布推出Gemini 3.8 Flash，同一天，沉寂许久的Meta推出新模型Muse Spark 1.3；9月3日，OpenAI跟进发布旗舰模型GPT-6 Astra，OpenAI总裁称Astra可能是“AGI时代的开始”。国内厂商也在同步提速。9月2日，千问大模型宣布Qwen3.8-Max升级到0902版本；9月10日，DeepSeek正式发布V4.1 Flash模型；9月11日，Kimi发布K 2.8 Preview，官方称综合性能接近旗舰K3。密集更新之后，从榜单来看，模型能力的第一梯队仍主要由海外厂商占据，而中国模型还在追赶中。根据AI基准测试机构Artificial Analysis的最新数据，在智能指数榜单上，前五名均为海外模型。Anthropic最新发布的Claude Fable 5.1排名第1，OpenAI的GPT-6 Astra位列第2，Meta的Muse Spark 1.3排名第4，马斯克旗下的Grok 4.6位列第8。中国模型正在缩小差距，但还未取得绝对领先。智谱GLM-5.3以45分排名第7，与第一名Fable 5.1相差8分，是目前排名最高的国产模型；月之暗面7月发布的Kimi K3位列第9。Qwen3.8、DeepSeek V4.1 Flash和MiniMax M3则分别排在第13、第14和第19位。如果只看能力榜，全球大模型的竞争格局似乎没有发生根本变化。但把视角切换到实际调用量，情况就不同了。AI模型API聚合平台OpenRouter近期公布了上周平台上的调用量数据。9月7日至13日这一周，全球AI大模型总调用量达到127万亿token，环比增长10.4%。其中中国大模型周调用量近61.2万亿token、环比增长7.9%；美国大模型周调用量21.8万亿token、环比增长31.6%。这是中国大模型周调用量连续二十周超过美国，居全球首位。在可见的调用量前十榜单里，中国模型占据7席以上，合计占比超70%。其中，腾讯混元Hy4 Preview周调用量位列第2，智谱GLM-5.3 Flash排名第3，DeepSeek V4 Flash位居第4。刚刚发布的DeepSeek V4.1 Flash也迅速进入榜单，周调用量排名第6。这款模型直到9月10日才正式发布。OpenRouter称，V4.1 Flash上线后24小时内处理了约1万亿Token，其发布48小时内的调用量有望达到2.8万亿Token，可能创下平台模型发布48小时内调用量的新高。“这很有趣，AI领域的用户似乎在几个小时内、而非几天，就将（DeepSeek）新模型切换到他们的工作流程和应用中。”有开发者评价道。即时迁移背后首先是价格。OpenRouter披露，V4.1 Flash约90%的调用量来自缓存读取，按市场定价计算，成本约为每百万Token 0.006美元，比GLM-5.3 Flash等相近模型低约80%。经历一轮涨价与降价之后，DeepSeek依然扮演着大模型市场“价格屠夫”的角色。当然，OpenRouter并不是全球大模型市场调用量的全部。其数据只统计经由平台路由的流量，厂商自有API、云平台、私有化部署以及直接面向消费者的应用和网页产品均未纳入。因此，这些数据不能直接等同于全球市场份额。但抛开数据规模，如果拉长时间，增长和变化的趋势仍然足够明显。OpenRouter每周处理的Token量，从2025年9月中旬的4.92万亿增长至2026年9月中旬的127万亿，一年增长接近25倍。伴随市场整体扩张，流量也在持续向中国模型迁移。2025年9月22日当周，OpenRouter调用量排名第一的厂商还是谷歌，份额约39%，OpenAI和xAI紧随其后，美国厂商合计占据约80%的份额，中国厂商占比不足20%。到了今年9月，DeepSeek已经以25.4%的份额升至第一。中国厂商在OpenRouter上的整体份额超过45%，美国厂商约为43%。在这个开发者可以自由选择模型的开放市场里，中国模型已经成了流量分配的主力，市场格局被逐步改写。能力之外，大模型开始拼ROI市场的调用量从海外模型转向中国模型，一个核心原因是模型开始大规模落地，AI从测试进入业务流程中时，成本和性价比就会成为重要的衡量因素。在近日的一场交流中，瑞银证券中国互联网行业分析师熊玮对记者表示，2026年下半年，“Token ROI”正在成为行业讨论的关键词。在使用AI大模型的过程中，企业与用户此前的关注点单纯是能力，但今年逐渐向追求更高的投入产出比过渡。今年上半年一个很流行的词是“token-maxxing”，当时不少大厂鼓励员工尽可能多地使用AI，加快企业内部的AI采用。“但进行了一个阶段，发现这不一定是最优的策略，因为这一方面会造成AI账单居高不下，另外很难衡量这些token用量能带来的经济价值。”熊玮观察到。从年中开始，模型的使用方，包括企业、开发者、用户等开始强调“token optimization”，即平衡性能领先和性价比，对AI账单也有了更严格的投入产出要求。这一变化正在推动模型市场走向分层。对于高价值、高风险或者对质量要求最高的任务，企业仍然愿意使用全球最顶尖的模型。但在真实工作环境中，还存在大量价值和风险相对较低的工作，这些任务不需要每次都调用最强模型，却对价格、速度和稳定性更敏感。这恰好是中国模型更容易切入的市场。熊玮提到，在与海外投资者交流时，发现一些全球领先的IT企业已经开始考虑将中国开源模型纳入实际工作流。尤其在今年5月至6月，这一趋势明显加快，越来越多企业和开发者开始使用中国开源模型搭建工作流或执行具体任务。开发者的反馈也印证了这种迁移。在今年初龙虾（OpenClaw）爆火时，第一财经记者和开源项目xiaobei的开发者交流，他曾提到，自己在用Claude Code构建AI智能体的核心团队，只有简单的任务交给国产模型。但近期交流时，他表示，自己已经在5月开始将工作流全部切换为国产模型了，主力是智谱的GLM 5.3、阿里千问的Qwen 3.8 Max以及DeepSeek的 V4.1Flash。“99.99%的编程任务对于现在GLM 5.3这一档的模型来说，都称不上是较难的任务。”上述开发者认为，对于包括他在内的绝大多数用户，日常工作中已经很少遇到国产模型无法胜任的任务。他也承认，一部分开发者仍然优先使用Claude和OpenAI的旗舰模型。这既可能来自长期形成的使用习惯，也可能是因为他们需要处理更复杂的底层任务，例如渲染引擎、新的操作系统内核，或者非常复杂的工业软件核心等。纵观当前模型市场，真实情况是，国产模型并未在所有任务上替代海外模型，但已经吃下了越来越多“不必使用最强模型”的工作。成本是其中最直接的推动力。以公开API价格计算，国内主流模型的平均定价大约只有国际同行的10%至20%。AI评测机构Arena.ai近日表示，DeepSeek 最新的V4.1 Flash在Agent Arena中位列开源模型第三。其每项任务的成本中位数仅为0.07美元，重新划定了性能与成本的帕累托前沿（最优权衡）。与Fable 5等更强模型相比，V4.1 Flash在成本降低97%至99%的情况下，仍保留了对方35%至54%的净改进效果。部分顶级模型完成同一项任务的成本，是其37倍至76倍。“对于初创公司构建智能体工作流来说，超过90%的成本降低是唯一能在不烧光风投资金的情况下实现规模化的方法。”有海外用户评论道，DeepSeek“真的抓住了要害”。值得注意的是，根据瑞银的调研，虽然中国模型厂商性价比较高，但并不是贴钱来扩大模型的采纳率。他们发现，中国模型厂商的API业务毛利率大多处于20%至40%区间。也就是说，厂商是通过模型架构创新、优化训练和推理效率来改进盈利并保持性价比的。当然，低价本身并不是护城河，中国厂商还不能宣布赢下这场AI竞赛。能力榜的头部位置仍由海外模型占据，但在更广阔的应用市场里，中国模型已经通过成本优势抢到了座位，并正在争夺默认入口。

2026-9-17 : 为期三天的世界贸易组织2026年公共论坛15日在瑞士日内瓦开幕。同日，“机遇中国·创享未来”中国文化推介系列活动在世贸组织总部启动。 本次活动由中国国务院新闻办公室、中国常驻世贸组织代表团主办，五洲传播中心承办，旨在将人文交流有机融入全球经贸治理研讨，面向世贸组织成员代表、全球政商学界4000余名与会嘉宾推介中国文化理念。 作为活动重要组成部分，一场主题为“和合之声”的文化演出及招待会当晚在世贸组织临湖露台举行。 中国常驻世贸组织代表李詠箑致辞时表示，今年是中国加入世贸组织25周年。入世是中国改革开放进程中的重要里程碑。过去25年，中国更加融入全球经济，为世界创造更广阔发展机遇。希望本次文化活动所蕴含的“和而不同”与“守正创新”精神，启迪人们共同构想更加开放、包容、更具韧性的多边贸易体制未来，推动世贸组织更好为全体成员的未来赋能。 世贸组织总干事伊维拉感谢中方主办系列文化活动。她表示，文化交流为贸易和全球化提供了另一个视角，文化演出最适合作为公共论坛开幕的压轴。音乐和美食始终伴随着贸易，中国在这些方面有着悠久传统。希望“和合之声”文化演出让大家领略中国文化的多元和丰富。 演出以中国“和”文化为精神主线，融合京剧、民族器乐、地方戏曲、侗族大歌、民族歌舞等艺术形式，展现中华文化多样魅力，传递文明互鉴、和合共生的文化意蕴。 当晚的活动吸引了众多来自国际组织、各成员常驻世贸组织代表团以及政商学界的嘉宾参加，现场气氛热烈。 同期举办的还有“匠韵新生”国潮文创展，集中呈现故宫文创、江西抚州汤显祖戏曲非遗、景德镇陶瓷、贵州银饰与苗绣文创，以及国潮设计师品牌作品。展览现场设有中国文化元素虚拟现实项目，让观众近距离感受传统文化与现代科技交融的独特魅力。 作为世贸组织最重要年度外联活动，本届公共论坛主题为“赋能未来”，聚焦服务业在推动全球贸易中的作用。其间将举办113场会议。

2026-9-17 : 9月16日，携程集团港股低开高走收涨近4%，报323.20港元。美股方面，携程集团周三收涨3%。 消息面上，携程集团公布2026二季度财报显示，期内实现净营业收入157亿元，同比增长6%。 从细分业务来看，期内住宿预订营业收入为66亿元，同比增长6%；若剔除处罚相关抵减收入因素，同比增长8%。交通票务营业收入为54亿元，同比下降1%；旅游度假业务营业收入为12亿元，同比增长8%；商旅管理业务营业收入为7.71亿元，同比增长11%。 值得注意的是，全球业务继续成为该集团增长的重要动力。第二季度，携程国际平台收入同比增长超过50%，入境游收入在此前较高基数上继续实现同比高双位数增长。该集团将继续推进全球化战略。

2026-9-17 : 美股9月开局走势坎坷。受中东局势、美债收益率上扬，美联储加息预期等因素影响，道指创下2008年以来9月前10个交易日的最差表现。与此同时，标普500指数与纳斯达克综合指数也录得2020年以来同期最差开局。虽然有季节性因素，机构认为货币政策，人工智能发展前景将成为市场能否企稳的关键。 天崩开局 本月美股开局承压其实并不意外，9月历来是美国主要股指一年中表现最差的月份。道琼斯市场统计显示，对于道指、标普500指数、纳指以及小盘股罗素2000指数而言，9月是所有自然月里平均收益表现最差的月份，也是唯一一个上述四大指数平均收益全部为负的月份。 值得一提的是，本周二正好是雷曼兄弟提交破产申请的18周年。这一标志性事件拉开了2008年金融危机最惨烈阶段的序幕。FactSet 数据显示，道指在2008年9月全月下跌6%，同年10月进一步暴跌超 14%。 一些市场观点担心，美联储加息后，美股后续或将面临更多下行压力。 嘉信理财金融研究中心宏观研究与策略主管凯文·戈登表示：“一方面，劳动力市场仍具备较强韧性，居民持续受益于月度收入增长……但我们不能忽视潜在风险：美联储可能转向鹰派立场、长端利率上行以及汽油价格走高带来的利空。在我看来，这些因素共同构成风险资产的逆风。这股逆风未必强到终结牛市，但足以引发一轮更大幅度的波动。” 技术面上，道指跌破50日均线，近期股市的下行已经不再是普通的行情波动，关键支撑位被击穿，意味着下跌有可能演变为趋势行情。LPL Financial 首席技术策略师亚当·特恩奎德称：“当下最核心的变量就是利率。10 年期美债收益率测试 5% 关口，对于科技板块这类利率敏感板块而言会构成麻烦。” 回顾历史，2022年的情况与今年颇为相似。时任美联储主席鲍威尔在怀俄明州杰克逊霍尔年会发表讲话，警告为抑制通胀，美联储将继续激进加息，美国家庭与企业短期内或将承受阵痛。当年夏天早些时候，美国居民消费价格通胀率触及40年新高。 不过本轮牛市也是从随后的10月开始，理由是美联储加息预期缓和。经过连续四次75个基点激进加息，货币政策大幅收紧，长端美债收益率飙升、美元大涨，成长股估值被持续打压。到10月中旬，衰退、滞胀的悲观预期基本充分计入股价。随后11月公布10月CPI同比大幅低于预期，正式确认通胀降温，开启了一轮新行情。以此参考，美股重启升势可能取决于政策预期何时再度转向降息。 机构预警：AI发展成为重大变量 上周末，有关AI的讨论引发了广泛关注。人工智能头部企业集体强调AI安全、呼吁放缓前沿大模型研发，叠加OpenAI年内放弃IPO，市场交易 “AI模型迭代减速 = 芯片需求下行”预期，引发全球芯片板块共振杀跌。 值得注意的是，近期华尔街出现了大型机构看空市场的报告。 富国银行周二将标普500指数目标价由7950点下调至7700点。富国团队提出，市场已经进入经济周期的后半段，估值倍数将迎来压缩。虽然并不担心2027年企业每股收益（EPS），但担忧AI资本开支会放缓，侵蚀2028年企业盈利。 另一方面，富国银行认为，市场对2027年EPS的预期已经极度偏高。相较于当前经济周期阶段对应的盈利趋势中枢，2027年盈利预期高出42%；报告称，这是上世纪50年代以来最高水平。板块层面：富国银行将科技板块由超配下调至标配，“中期选举可能成为科技股潜在风险，尤其是针对数据中心的政策阻力持续发酵。” 花旗集团也发出警告，人工智能本是今年企业盈利的核心驱动力，但头部大模型开发者发出的安全呼吁，可能会压制这一增长引擎。 花旗美股交易策略主管斯图尔特·凯撒在上周日晚间研报中对客户表示：“我们将美股权益风险评级下调至中性。AI 模型研发若潜在放缓，或将拖累每股收益上调预期。” 报告提及的本次调降评级的其他理由包括：11月中期选举（共和党存在同时失去参众两院控制权的可能性）、大幅上行的美债收益率，以及飙升的油价，这些跨资产品种都对股票形成逆风。“这几项风险里，AI是核心。如果AI盈利传导逻辑受到质疑，股市本轮上涨最重要的支柱就会被削弱。”

2026-9-17 : 【财经日历】 美联储公布利率决议 英国央行公布利率决议 华为全联接大会2026(上海，9/17-9/19) ??文化和旅游部近日印发《文化和旅游发展“十五五”规划》提出，到2030年，文化强国、旅游强国建设纵深推进，文化事业、文化产业和旅游业持续繁荣，文化和旅游深度交融、相得益彰，文化赋能、旅游带动作用充分显现，人民精神文化生活更加丰富，中华文化影响力显著增强，国家软实力持续提高。 《规划》对繁荣艺术创作生产、加强文化遗产保护传承、完善文化和旅游公共服务、大力发展文化和旅游产业、统筹文化和旅游市场培育监管、推动科技赋能文化和旅游发展、推进文化和旅游交流合作、促进区域城乡文化和旅游协调发展等八个方面重点任务作出全面部署。在充分论证的基础上设计54个重点工程项目，确保务实可行，强化《规划》实施支撑。 ??华为举办“以行动，至未来”探索智能世界系列报告线上发布会，正式发布《智能世界2035：从愿景到行动》与《全球数智化指数（GDII）2026》两大研究成果。其中，继2024年勾勒趋势图景、2025年发布十大技术趋势之后，《智能世界2035》报告首次提出通往智能世界的十大关键命题，系统回应Agentic AI时代的核心挑战，为产业界提供从愿景到行动的攻关图谱。报告指出，Agentic AI正推动数字世界从“以应用为中心”走向“以智能体为中心”。报告预测，到2035年，全球年度Token消耗量将增长10万倍，其中智能体流量占比超过90%，对算力、网络和云提出了远超传统互联网应用的要求。 ??美联储自2023年以来首次加息后，美国各大银行宣布跟进上调优惠贷款利率（Prime Rate），摩根大通、纽约梅隆银行等宣布，优惠贷款利率从6.75%上调至7%，周四正式生效。优惠利率通常跟随联邦基金利率变动，银行以此为基准为信用卡、个人贷款等众多金融产品设定利率。 ??据中国证券报，对于造成股价连续下跌的“相关车企选择其他动力电池供应商”的传闻，宁德时代将于近日进行回应。 ??据报道，苹果考虑重返服务器市场，并已与英伟达就使用网络技术进行洽谈。 ??SK海力士表示，目前尚未确认有关SK海力士与英特尔就美国存储芯片生产进行谈判的报道所涉及的任何计划；正在探索多种选项以增强全球竞争力，但尚未确定具体计划或安排。 ??美股高开低走尾盘跳水，截至收盘，道指跌1.21%，纳指微跌0.01%，标普500指数跌0.45%。当天美联储公布利率决议，全票通过加息25个基点，短期内大概率还会进一步收紧政策，推动通胀更快回落。 明星科技股涨跌互现，亚马逊、微软跌逾1%。 科技板块相对抗跌。费城半导体指数涨0.63%，英特尔涨4%，消息称英特尔正与韩国存储芯片巨头 SK 海力士谈判，计划在美国建设半导体工厂。 光通信板块表现不俗，Lumentum涨9.59%，Coherent涨6.92%。 纳斯达克中国金龙指数跌0.55%，百度跌2.04%，阿里巴巴和网易跌超1%，拼多多涨0.87%，携程涨3.01%。 ??日韩股市集体高开，日经225指数涨1.13%，韩国KOSPI指数涨0.91%。 闽东电力：公司目前未与算力中心、数据中心存在合作 2连板北自科技：电子布织布机处于生产验证阶段 不涉及电子布的生产及销售 超声电子：目前公司无产品供货给英伟达 2连板德尔未来：石墨烯制备设备、应用产品、检测服务暂无在手订单 2连板通鼎互联：公司当前业务不涉及光模块、光芯片产品 凌玮科技：江苏辉迈球形硅微粉产品能否应用于下游客户M9级别覆铜板的生产尚存在不确定性 2连板华瓷股份：股价异动提示氧化锆业务炒作风险 三博脑科：共同实际控制人拟无偿捐赠1亿元市值股份支持首都医科大学教育事业发展 北投科技：公司尚未形成独立的人工智能业务板块 上海亚虹：飞科投资将成为公司控股股东 股票复牌 星徽股份：公司被列入失信被执行人名单 力合微：对部分芯片及相关产品价格进行了动态上调 蜂助手：正在适配英伟达/昇腾/瀚博等算力服务器 电魂网络：实控人离婚分割股份并签署一致行动协议 博威合金：通过下游厂商为英伟达Rubin间接供货 高纯无氧铜材料已获国际散热厂商认可 *ST闻泰：公司主体信用等级被下调为“BBB-” 评级展望为负面 三一重工：昨日回购1662.06万股 支付2.99亿元 金现代：控股股东及一致行动人拟合计减持不超2.98%股份 康惠股份：子公司签署17.2亿元算力服务合同及11.41亿元算力服务器购销合同 国泰海通：美联储加息落地后，A股市场大概率出现向上的拐点。 巨丰投资：A股经历充分调整，加息利空落地有利空翻多。 第一创业：市场阶段性修复可期，大级别反弹尚待产业共识凝聚。 【推荐订阅】《盘前点金》 每交易日盘前7:30左右，为您抢先捕捉关键讯息+ 研判主题机会 + 挖掘潜力标的。 点击下方图片，一键直达：

2026-9-17 : 当地时间16日，欧盟委员会主席冯德莱恩在欧洲议会上发表2026年度“盟情咨文”时表示，提议让加拿大成为欧盟的首个“联席成员”（associate member ）。 加拿大总理卡尼也出席了此次活动。 据新华社报道，卡尼本周早些时候表示，加方寻求与欧盟建立“独特的盟友关系”，但无意成为欧盟正式成员国。加拿大和美国贸易谈判8月下旬破裂，美国总统特朗普针对部分加拿大商品加征50%的关税，并多次提及让加拿大成为美国“第51个州”，促使加拿大寻求与欧洲建立更紧密的经济和安全联系。 前加拿大亚太基金会研究员、海南大学特聘教授陈波对第一财经记者表示，在体制与价值认同上，加拿大历来更偏向欧陆的社会福利模式，与美国并不完全一致。 他表示，当前加拿大也希望加深与欧盟的自由贸易协定往来。“欧盟国家与加拿大在意识形态上高度契合，且成员国多为中等强国，不存在单一霸权凌驾于他国之上的不对称依附关系。通过全方位拓展与非美经济体的经贸潜力，才能从根本上构筑起加拿大自身的经济韧性。” “为加拿大成为首个联席成员敞开大门” 冯德莱恩在讲话中表示，希望“为加拿大成为欧盟首个联席成员敞开大门。” 冯德莱恩表示，欧盟和加拿大将从现有的《综合经济与贸易协定》（CETA）迈向建立“共同繁荣与经济安全空间”。 她并表示，这一关系并不针对第三方，欧盟希望把与加拿大的关系提升到尽可能高的水平。 据新华社报道，冯德莱恩还称，双方将在智能制造领域开展合作，建立技术联盟，整合国防工业基础，并把北极打造成双方合作的旗舰项目。双方还将在能源、关键矿产、电池、人工智能、量子技术、网络安全和经济安全等领域深化合作。 此前，有媒体报道称，欧加双方正在研究如何让加拿大以非正式方式进入规模达21万亿美元的欧盟市场，其重点落在战略供应链上，涉及能源、人工智能以及国防领域等。 还有报道称，卡尼与法国总统马克龙多次讨论让加拿大人可以免签在欧盟生活和工作的问题。 评论认为，欧盟此举旨在建立一种新型跨大西洋联盟，以应对特朗普政府破坏旧有联盟的局面，同时这一提议为英国重新建立与欧盟的联系提供了一条路径，尽管在确立“联席成员”的具体内涵方面，加拿大目前处于领先地位。至于这在实践中具体意味着什么则是另一回事，因为相关谈判可能需要数年时间。 其原因在于，成为欧盟正式成员需要经历漫长的加入程序，并伴随着相应的权利，如进入单一市场以及金融、财政和法律义务。目前尚无“联席成员”身份的先例，而今年早些时候提出的向乌克兰提供“轻量级成员”身份（membership light）的提议，也遭到了许多成员国的强烈反对。 不过，冰岛、挪威、列支敦士登和瑞士等国与欧盟在货物和人员自由流动等议题上确实设有特殊安排。冰岛在两周前刚刚拒绝了重启关于加入欧盟正式成员国资格的谈判。 卡尼今年早些时候曾警告称，“基于规则的国际秩序”实际上已经终结，并多次呼吁所谓的“中等强国”联合起来，共同抵制全球主导型经济体施加的施压手段与恐吓行为。 先完成自贸协定 卡尼政府因与美国的贸易战而遭受经济冲击，因此将深化与欧盟及其他伙伴的关系列为重中之重。 在上月美加谈判结束后，特朗普对价值200亿美元的加拿大进口商品征收了50%的关税；卡尼随即采取反制措施，对等值的美国制造产品征收了关税。 据知情人士透露，当前加拿大的工作重点是完成欧盟与加拿大之间的CETA的批准程序。该协定虽早在10年前便已谈妥，但至今仍未获得10个欧盟成员国的正式批准，处于临时生效状态。 10个未批准CETA的国家分别是比利时、保加利亚、塞浦路斯、法国、希腊、匈牙利、爱尔兰、意大利、波兰和斯洛文尼亚。此前，法国参议院曾在2024年拒绝批准该协定。 根据欧盟委员会估算，CETA生效以来，创造了近7.5万个依赖贸易的岗位，2017至2022年欧盟对加货物出口增长47%。 目前，一些欧盟成员国主张，在采取新举措之前，应先完成该协定的批准程序。然而，鉴于法国、意大利和波兰将于明年举行大选，这些成员国批准该协定的前景日益黯淡。 16日，卡尼与冯德莱恩在斯特拉斯堡举行了会晤。会后，卡尼办公室表示，加拿大寻求在未来与欧盟建立“更加强大、更具雄心的联盟关系”。 卡尼总理办公室在一份声明中表示：“合作领域涵盖关键矿产、国防工业能力、人工智能与计算、能源安全、太空领域，以及金融服务和支付系统。双方领导人还讨论了推动非农产品及广泛服务领域的无缝数字贸易。” 欧盟贸易委员谢夫乔维奇表示：“我们正在研究如何扩大贸易规模、在研发与创新领域采取何种行动、如何加强国防合作，以及如何在世贸组织及其他贸易谈判等多边谈判中相互支持。” 当前，加拿大已获准参与欧盟总额达1500亿欧元的国防采购贷款计划。而据知情人士透露，预计加拿大和欧盟将在10月于蒙特利尔举行的峰会前取得进一步进展，届时，双方可能会签署一项酝酿已久的数字贸易协定。 需要解释的是，欧盟目前尚无“联席成员”这一机制，这意味着冯德莱恩的提议需要获得欧盟所有27个成员国的一致批准。除了担心特朗普政府的反应外，一些成员国政府也对给予加拿大超出现有贸易和投资伙伴关系之外的优惠待遇持谨慎态度。 “欧盟本应是加拿大用以实现力量制衡的重要伙伴，但目前欧盟深陷俄乌冲突的困局，在安全防务和能源上对美国高度依附，导致其在对美博弈中频频服软妥协。”陈波对第一财经记者表示，“对于美国而言，维持欧洲地缘危机的持续消耗状态，客观上使得欧盟难以摆脱对美的战略依赖，进而无法形成独立抗衡美国的经贸合力。”

2026-9-17 : 9月15日，问界汽车与鸿蒙智行均发布说明：问界的产品定义、产品设计、品牌营销、渠道零售、服务体系改由赛力斯主导，华为终端参与赋能；问界仍为鸿蒙智行成员，尊界、享界、智界、尚界四界维持华为全流程主导。 这场主导权的交接，是一场持续近五年半的合作模式走到了分水岭，也为一个讨论添了把火——华为，还是车企的必选项吗？ 持续5年半的合作模式走到分水岭 要回答这个问题，得从赛力斯说起。赛力斯并不是华为与车企合作的第一家车企，但却是华为鸿蒙智行模式（最早被称为智选车模式）的第一个合作车企，也是迄今为止最成功的一家。 2021年4月，赛力斯华为智选SF5上市，首次把整车产品放进华为的销售渠道；同年12月，AITO问界品牌发布。此后问界M5、M7、M9接连上市，2026年1月问界第100万辆整车下线，用时仅约46个月。 这条合作路径让一家曾经的边缘车企，摇身一变成为了新势力头部。 那么，华为为什么要设计出这样一种深度参与的模式？最完整的解释，来自余承东2023年4月1日在中国电动汽车百人会论坛上的演讲。他先讲清了一个前提：“过去我们的想法是，成为汽车领域类似博世或大陆这样的供应商。但是在今天，这个条件不太成立，因为华为做的不是博世和大陆那种刹车、转向等标准化部件，我们做的是软件、算法、云、芯片，是智能化增量部件，很难像标准化部件一样大规模去卖，它需要跟车厂深度地卷入，不断地做OTA版本升级，不断地迭代。” 正因为需要“深度卷入”，才有了HI模式和鸿蒙智行两种模式。“很多的体验都需要不断地升级，这时候需要我们跟车厂深度卷入来做，所以我们做了Huawei Inside（HI）解决方案模式。采用HI模式，有三个厂商跟我们进行合作，现在只剩长安的阿维塔了。因此，我们推出了智选车模式。”他进一步解释：“我们只是提供最好的技术，并不代表最终的产品能够取得商业成功，所以我们还需要最终商业化的产品来取得商业成功。投入这么巨大，如果没有使用华为解决方案进行大量的销售，就不能商业变现，就无法实现商业闭环”。 这也是华为必须从产品定义一路管到营销与零售的核心原因。 换句话说，鸿蒙智行模式成立的隐含前提是：华为的智能化能力稀缺，车企需要借助它把车做出来、卖出去；而华为也需要靠大规模上车，摊薄每年约百亿元的投入。这套逻辑在过去几年被反复验证，却在2026年遇到了新的变量，也成为了此次鸿蒙智行首个合作车企模式生变的导火索。 变化首先出现在销量上。国内零售销量数据显示，随着尊界、尚界、享界的陆续交付，鸿蒙智行去年下半年销量一路上行，最高时在12月达到了月销近9万辆的水平，但进入2026年后，销量又回到了上述品牌交付前的水平，基本维持在4万~5万之间，8月为4.2万辆。鸿蒙智行旗下主力品牌问界8月销量20652辆，同比下滑49.68%；1—8月累计20.19万辆，同比减少14.07%。 据赛力斯港股招股书及历年财报，其向华为体系的支付大体分为三块：智驾、座舱、三电等硬件采购费；整车售价2%的技术授权费；以及整车售价8%的渠道营销服务费。三项合计，大致相当于车价的10%。 当华为赋能不再稀缺，“必选项”之问再起 另一方面，当华为的智能化和渠道能力赋能已不是“独家”，车企也开始重新审视“含华量”是否能自动兑换成销量。 鸿蒙智行从问界一界，扩展为问界、智界、享界、尊界、尚界五界；2025年9月以来，广汽与华为乾崑推出“启境”、东风与华为乾崑推出“奕境”。当华为的技术成为可以被多个品牌共享的公共资源，车企必须开始注重品牌的差异化叙事时，“华为是不是必选项”的讨论便随之升温，而车企高管的回答并不一致。 支持者看重的是当下可见的技术领先。 岚图CBO邵明峰对包括第一财经记者在内的媒体表示，当前中国的道路环境、复杂路况以及现阶段智能辅助驾驶技术水平下，华为乾崑智驾依然领先，“如果用户现在想要一个好的智能辅助驾驶体验，华为方案是必选项”。 启境CEO刘嘉铭则表示，启境坚定不移携手华为乾崑的大原则不会变，他认为在行业“电动化”的下半场，底层融合的辅助驾驶、智能座舱、智能车控将成为购车必选项，而华为乾崑在这些层面有核心优势。 另一方的立场，则来自“不想被同质化”。在阿维塔07L上市的一场沟通会上，阿维塔科技副总裁雍军称，阿维塔一直采用华为乾崑最好的智驾技术，保障了阿维塔在感知能力上是第一梯队。这背后是因为阿维塔是引望的第二大股东。但他同时强调，与华为的深度合作是基于华为技术的领先性，在当下的最优解不代表这样的合作会永远绑定。所有对合作方的选择都基于阿维塔品牌自身的需求，阿维塔希望自主选择最领先的技术合作商。 “这一次阿维塔07L，从外观打造到内饰，甚至颜色选择，华为都有参与，有一个非常大的团队在和我们协同工作。但作为（引望的）第二大股东，我不认为这个合作模式必须是‘必要项’，因为我们有我们差异化的能力。”雍军说。他希望华为做一个公共平台、提供公共服务与公共技术，在此之上阿维塔做出差异化的东西——“华为越是公共化，对我们这样相对独立的品牌来说，越能显示出品牌张力”。 长安汽车执行副总裁杨大勇在发布自研“天枢领航”时明确，长安主品牌（含启源）“搭载、且仅搭载”自研方案，理由同样是品牌差异化；长安汽车董事长朱华荣把话说得更重：“核心技术必须掌握在自己手里，这条赛道长安没有退路，也不能退。” 介于两者之间的，是一种更常见也更务实的态度。奕境品牌总经理曾清林表示，奕境坚持和华为乾崑一起，走软件和硬件技术的领先，但他同时强调：“自强是任何一个品牌应有的底色。既要慕强、借强，更要自强。” 而华为一方的回应同样清晰：2026年8月，余承东在鸿蒙智行发布会上强调，鸿蒙智行拥有途灵平台、巨鲸电池、专属鸿蒙车机、华为智擎、星河通信、ALPS健康座舱等六项专属技术，加上终端BG独有的toC能力，“构成七项其他合作模式拿不到的能力”。 把两边的表述放在一起看，“必选项”其实藏着两种问法。若问的是“当下要一套体验领先的高阶智驾，华为是不是最优解”，答案在多数车企那里是肯定的——乾崑智驾已被列入车企智能供应商名单前列，鸿蒙智行全系累计交付也已突破150万辆。但若问的是“车企能不能把身家性命押在某一个供应商身上”，答案则不尽相同：海外准入、强制性国标、成本核算与品牌差异化，都在推动主机厂准备第二套方案。 5年半前，华为为了把智能化增量部件大规模送上汽车，设计出了鸿蒙智行模式，赛力斯是第一个接下它的车企；5年半后，主导权交回赛力斯，华为从“全流程主导者”退回“赋能者”。这一进一退之间，变化的不只是一份合作边界，更是华为赋能从稀缺走向普及之后，车企重新掂量的那笔账——华为的技术依然是市场上的稀缺品，但“必选项”这三个字，最终要由每一家车企自己的账本和产品定义来回答。

2026-9-17 : *三大股指高开低走，标普500指数跌近0.5%； *2年期美债收益率升至4.725%； *波音737 MAX机型月产量稳定时间 “超出预期”。 周三美股高开低走尾盘跳水，美联储完成三年来首次加息，美联储主席凯文?沃什着重强调通胀具有持续性。截至收盘，道琼斯指数下跌631.21点，跌幅1.21%，报51461.90点。纳斯达克综合指数微跌0.01%，报25978.42点，标普500指数下跌0.45%，报7551.81点。 当天美联储公布利率决议，全票通过加息25个基点，短期内大概率还会进一步收紧政策，推动通胀更快回落。政策委员最新季度经济预测上调 PCE 通胀预期上调至3.7%；通胀预计到2029年才能回到 2%目标，比此前预估晚一年。经济增速预期小幅上调，由2.2%上调至2.3%；年末失业率预期从6月的4.3%下调至4.1%。美联储主席沃什在发布会上强调，通胀风险并未得到改善。“事实很明确：通胀水平过高，并且这种状态已经持续太久。今年夏季通胀数据，无法让我确信底层通胀趋势出现实质性改善。” 市场担忧即便周三完成加息，美联储在对抗通胀上依旧行动滞后，10年期美债收益率随之走高，重返5%以上。与利率预期关联密切的2年期美债涨6.5个基点至4.725%。 【热门股表现】 明星科技股涨跌互现，亚马逊、微软跌逾1%。 科技板块相对抗跌。费城半导体指数涨0.63%，英特尔涨4%，消息称英特尔正与韩国存储芯片巨头 SK 海力士谈判，计划在美国建设半导体工厂。 光通信板块表现不俗，Lumentum涨9.59%，Coherent涨6.92%。 能源板块受油价回落拖累下跌3.0%。雪佛龙下跌 2.9%，埃克森美孚下跌 3.5%；戴文能源、康菲石油跌幅均超 5%。 大型银行股普跌。美国银行、富国银行股价各自下跌近3%，市场担忧高利率会压制信贷投放增速、拖累经济；美国运通、高盛股价也均下跌近4%。高盛首席执行官苏德巍周三在巴克莱的一场会议上表示，第三财季固定收益交易业务表现弱于股票交易业务，加之加快了部分技术投资，预计高盛的成本支出将会增加。 飞机制造商波音下跌3.7%。首席执行官凯利?奥特伯格表示，将 737 MAX机型月产量稳定在47架所需时间 “超出预期”。 纳斯达克中国金龙指数跌0.55%，百度跌2.04%，阿里巴巴和网易跌超1%，拼多多涨0.87%，携程涨3.01%。 【市场概述】 B.Riley 财富管理首席市场策略师亚特?霍根表示，尽管美联储本次政策结果 “符合市场一致预期”，但沃什更为偏鹰的讲话，意味着高收益率可能会在一段时间内持续存在。“当前市场行情受10年期美债收益率重新站上5%驱动，5%是重大心理关口。”他补充道，收益率曲线的这一变化，叠加 “通胀长期居高不下”的预期，两者在短期都会成为市场的逆风因素。 Carson Group 首席市场策略师瑞安?德特里克称：“正如市场广泛预期，美联储完成三年多来首次加息。几周前沃什主席在杰克逊霍尔会议上发表偏鹰讲话，相当于把自己推到了没有退路的位置。全票通过的结果有点出人意料。但这也实实在在表明，美联储对于应对当前持续扩散的通胀问题态度严肃。” 本次加息公布距离美国中期选举不足两个月，选举结果将决定共和党能否在特朗普总统剩余两年任期内继续掌控国会。选民对油价怨气较重 ——当前汽油价格同比高出约三分之一；同时房贷利率今年持续上行，30年期固定房贷平均利率逼近7%，共和党选情承压。 经济数据方面，美国商务部人口普查局周三公布数据，上月零售销售额大涨1.2%，远超预期。家庭加大机动车采购，并为新学期囤货，印证美国经济具备韧性，尽管消费者对高通胀的担忧情绪不断加剧。 【大宗表现】 国际油价显著下跌，纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格下跌3.40美元，收于102.43美元/桶，跌幅为3.21%；11月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌2.92美元，收于105.83美元/桶，跌幅为2.69%。 受美联储决议影响，贵金属市场盘后跳水，纽约商品交易所12月交割的COMEX黄金期货较日内高位回落近2%，交投于4300美元/盎司附近，COMEX 白银期货跌0.75%，报63.40美元/盎司。

2026-9-17 : 北京时间周四（17日）凌晨2点，美联储公布9月利率决议。联邦公开市场委员会（FOMC）以12-0的方式决定加息25个基点，利率目标区间上调至3.75%–4.00%。 本次会议是自2023年以来美联储第一次加息，也是凯文?沃什担任美联储主席之后首次上调利率。同步发布的经济预测摘要SEP与点阵图显示，经济增长预期上调，就业预期维持稳定，但通胀压力持续高企，年内或将再加息一次。沃什重申，美联储实现通胀目标的决心，并强调将维护独立性。决议公布后，美元指数重返100关口，美股大幅跳水。 美联储重申通胀风险 与之前的类似，最新决议声明非常简洁。美联储认为，经济活动保持稳健扩张。尽管地缘政治因素等带来的不确定性仍处于高位，但国内消费支出具备韧性。生产率增长强劲，资本投资旺盛。就业新增量与劳动力供给保持匹配，失业率基本持平。本次政策行动，将助力通胀更快回归委员会2%目标。 声明删除了此前版本中将高通胀归因于 “供给冲击（尤其是能源领域）”的表述。这反映出包括沃什在内的政策委员的担忧：物价压力的扩散范围已经过于广泛，不能简单归为供给问题。 最新公布的经济预期概要（SEP）中，美联储将今明两年经济增速分别上调0.1个百分点至2.3%和2.4%，2028年增速预测维持在2.2%。 通胀形势依然严峻。美联储预计今年核心PCE增速3.4%，与6月预测上修0.1个百分点，2027年维持在2.5%。整体PCE调整类似，今年上修0.1个百分点至3.7%，2027年维持在2.3%。预计到2029年才能回到2%目标，比此前预估晚一年。 美联储主席沃什在会后新闻发布会上谈及加息时表示：“通胀仍然处于高位。今天的政策行动，将帮助通胀更快回到委员会2%的目标。当前经济韧性很强，消费、资本开支、劳动力市场都表现稳健，能够承受本次收紧。”他补充道：“很难说整体金融条件具备限制性。委员会大多数成员都认同这一点，因此我们收回了一部分宽松政策。” 就业市场相对保持韧性。美联储预计今年失业率4.1%，与上次预测回落0.2个百分点，2027年同样下修0.2个百分点至4.1%，长期失业率维持在4.2%。 沃什认为，当前大致实现充分就业，不需要以损害劳动力市场为代价压制通胀，物价稳定最终有利于劳动者实际工资提升。 政策路径与改革 美联储货币政策迎来重大转向。此次会议，也是美联储时隔三年再次启动加息。 对于未来的政策前景。沃什的态度一如既往，“我不会给出固定前瞻指引，不会预先承诺后续利率路径。每一次会议都保持数据依赖，后续加息与否完全看通胀、就业、经济数据。重点看中长期趋势；地缘政治的前景判断已经发生改变；油价这类单一商品价格美联储无法直接干预。” 点阵图预测显示，2026年利率中值4.1%，较6月上修30个基点。2027年和2028年利率中值分别上修50个基点，至4.1%和3.9%。19名参会委员中仅有18人提交利率与经济预测，沃什并未表态。与会者中，预计今年再加息一次的有12人，仅2人认为应按兵不动。2027年热门区间为4.00%-4.25%和4.25%-4.50%，分别有6位委员和8位委员赞成。整体而言，点阵分布较三个月前明显上移。 对于点阵图中12月是否大概率加息的提问，沃什回应称，点阵图是委员个人预测，不是委员会既定政策路径。“我们不会锁定 12 月是否加息。后续所有决策都要看数据。如果通胀没有足够快回落，我们准备再次行动；如果通胀明显改善，则可以暂停。” 鉴于美国总统特朗普此前公开施压美联储降息，沃什表示，FOMC做决策只看双重目标 ——物价稳定与充分就业。政治因素不会影响政策判断，美联储将独立决策。 在被问及人工智能安全性问题时，沃什透露美联储非常关注人工智能领域的发展动向，对资本开支、生产率、通胀的连锁影响，但风险与收益相关决策应由其他政策制定者作出。新成立的AI工作组应在年底前提交报告。 政策前景如何 自6月会议之后，美联储内部支持加息的声音不断增多。7月末的议息会议上已有三名委员持异议主张加息；会后多名官员表态，除非通胀很快显现回落迹象，否则准备加息。而通胀并未回落。美联储用作2%通胀目标基准的个人消费支出（PCE）物价指数，在去年大部分时间持续上行后，6月、7 月同比涨幅均达到3.7%。接下来9月30日即将公布的8月数据预计几乎不会出现改善。 全球债市同样在倒逼美联储上调利率。例如，美国10年期国债收益率周二突破5%，创下19年新高。全球利率普遍上行，让许多经济学家与投资者相信，融资成本正在进入独立于通胀、发行主体风险等市场定价因素的长期结构性上行趋势。这种结构性转变意味着，央行若要维持相同的货币政策收紧力度，短期政策利率就必须抬升。 联邦基金利率期货定价显示，目前市场正在定价明年一季度前累计两次加息，即将到来的10月会议加息的概率正在逼近60%。市场正在评估本次加息被定性为一次性调整、还是根据后续数据可能接续加息的第一步。从历史经验看，美联储一旦开启加息周期，通常不会只加息一次。 摩根士丹利立场由 “年内不加息”调整为年内两次加息。该判断部分基于美联储主席凯文?沃什的公开表态、油价上行、人工智能带来的通胀扩张效应，以及市场加息预期的全面升温。该行预计下一次加息落在12月。摩根士丹利首席美国经济学家迈克尔?盖彭在研报中写道：“如果不继续加息，美联储将面临公信力受损风险，长端风险溢价或将上行，市场反应类似7月FOMC会议之后的情景。” 虽然沃什强调美国经济韧性，但部分机构认为加息或将成为政策失误。经济抵御增长大幅失速的韧性，比市场普遍认知更弱。美联储的核心使命是维持就业稳定、控制通胀。加息会造成经济活动急剧收缩，引发企业裁员，最终走向衰退。 穆迪分析首席经济学家马克·赞迪发文警示：美联储出现重大政策失误的风险已经高得令人不安，并且还在上升。他表示：想要放缓经济增长，很难避免裁员、失业率上行，并触发 “自我强化的负向循环”。 截至发稿前，美国总统特朗普在社交媒体平台发文再次施压，敦促美联储尽快降息，“美国的利率应当降至1%或更低，因为美国拥有世界上的最佳信用。美国正迎来投资热潮，经济蓬勃发展。”

2026-9-16 : 今年第8场民营企业座谈会，再次为民间投资注入信心。 据国家发改委消息，9月15日，国家发改委主任郑栅洁主持召开民营企业座谈会，围绕优化发展环境、拓展投资空间听取意见建议。他希望广大民营企业家把握机遇、创新求进，在新兴产业、新型基础设施、消费升级等领域积极加大投资布局。国家发改委将采取有针对性的务实举措，推动民间资本放心投、投得动、多参与。 近几个月来，投资降幅持续扩大。国家统计局最新数据显示，1～8月份，全国固定资产投资同比下降7.2%。民间投资同比下降10.1%，扣除房地产开发的民间投资下降6.4%。 中国首席经济学家论坛成员庞溟对第一财经记者表示，当前市场需求不足与预期偏弱，企业投资意愿减弱。部分民间资本在参与重大基础设施和新兴产业项目时，仍遭遇隐性壁垒，中长期融资成本与担保门槛对部分中小民企而言依然偏高。为进一步激发民间投资活力，应持续破除准入门槛和隐性壁垒，完善融资支持体系，加大精准金融支持，优化营商与法治环境，稳定企业长期发展预期，增强投资信心。 增强民营企业获得感 郑栅洁表示，当前我国民间投资正处于结构优化、动能转换的关键时期，有困难、有挑战，但更有空间、有潜力，越是转型关口越要坚定信心。 来自电气设备、算力基础设施、文化旅游服务、养老服务、商业航天领域的德力西集团、润泽科技、清明上河园、瑞芝康健、蓝箭航天等5家企业的负责人参加座谈会。 大家普遍认为，今年以来，国家坚持扩大内需这个战略基点，积极促进有效投资，加快政府投资资金投放，有力推进“两重”建设和“两新”工作，积极支持民营企业参与重大工程项目建设，为企业扩大投资、提质发展营造了良好政策环境。 企业还结合经营现状、行业发展和投资计划，就进一步开放应用场景、优化审批流程、拓宽融资渠道、盘活存量资产、强化要素保障、健全标准体系等方面提出意见建议。 郑栅洁表示，民间投资是民营经济高质量发展的重要环节，是扩大有效投资的有力支撑。国家发改委将聚焦民营企业投资意愿强、成长空间大的重点行业领域，采取有针对性的务实举措，增强民营企业获得感，推动民间资本放心投、投得动、多参与。 同时，国家发改委将不断完善与民营企业常态化沟通交流机制，分行业分领域常态化推介优质投资项目，有序开放重点领域应用场景，有力促进硬投资和软建设紧密结合，持续优化投资环境、拓展投资渠道，多措并举促进民营经济高质量发展。 民生银行首席经济学家温彬分析，民间投资降幅扩大，主要有三方面原因。 首先，房地产投资持续收缩。房企拿地、开工和投资意愿仍然偏弱，并通过建筑施工、建材、家居等产业链削弱相关民营企业投资需求。 其次，企业盈利和现金流约束仍较突出。私营工业企业利润增速低于规上工业整体水平，且应收账款回收周期较长，企业资金周转和扩产能力受到制约，部分行业新增产能投资趋于谨慎。 此外，新的投资增长点承接仍显不足。新能源、数字经济、高端制造等领域投资更多向头部企业集中，交通、能源、水利等重大项目投资规模大、回收周期长，中小民营企业参与能力有限，尚未形成对传统投资收缩的有效对冲。 国家统计局新闻发言人王冠华15日表示，投资正由过去侧重规模扩张转向更加注重科技创新、产业升级和基础支撑。随着经济发展阶段的转换，不能简单用增速高低来评判投资的成效。是不是有效投资，是不是投向了转型升级的领域，能不能为经济长远发展积蓄动能，这些维度更加值得关注。 今年前8个月，新质生产力领域投资延续年初以来的良好增长态势，技术进步、产业升级等相关投资增速加快。比如，电子电路制造业投资增长58.8%，集成电路制造业投资增长12.0%，与人工智能等新产业密切相关的信息服务业投资增长22.7%。 政策举措密集落地 民间投资是反映经济活跃程度的风向标，是推动经济发展、稳定整体投资的重要力量。今年政府工作报告将有效激发民间投资活力摆在稳投资、促增长的重要位置，明确提出“落实促进民间投资的政策措施，完善民营企业参与重大项目建设长效机制，引导民间投资向高技术、现代服务业等新赛道拓展”。 第一财经记者注意到，针对民间投资下滑，近期政策密集加力。8月14日，国家发改委部署加快推进2026年新型政策性金融工具投放工作，加大对民间投资项目支持力度。 国务院总理李强8月17日主持召开国务院第十二次全体会议时强调，有力促进民间投资，对新兴领域、新型基础设施、消费升级等方面投资给予更多支持。 今年中央财政专门安排了1000亿元，推动财政金融协同促内需一揽子6项政策。财政部副部长廖岷8月21日表示，中小微企业贷款贴息、设备更新贷款贴息、民间投资专项担保计划、民企债券风险分担机制4项促投资的政策，1～7月，累计支持民间投资约1.51万亿元。 今年8月起，财政金融协同扩内需政策迎来优化。在先前固定资产贷款的基础之上，将新发放的流动资金贷款也纳入了中小微企业贷款贴息的政策范围。进一步扩大中小微企业贷款贴息、服务业经营主体贷款贴息经办机构范围，从先前约100家增加到了约400家。 今年是“十五五”开局之年，包括“六张网”在内的一批重大工程项目陆续开工建设，跨区域交通干线、能源水利重大工程、新型基础设施、城市更新等项目有序推进，对高质量发展的支撑作用有望进一步凸显。 数据显示，前8个月，与“六张网”相关的互联网和相关服务业投资同比增长42%，航空运输业、水上运输业投资分别增长16.7%和14.7%，电力供应业投资增长12.7%，部门数据显示，截至6月末，我国已经围绕算力枢纽建成70余条算力大通道。 为进一步激发民间投资活力，国家发改委民营局日前召开有关民营企业和行业协会座谈会。围绕民营企业投资意向，会上集中推介了一批投资项目，积极引导民间资本参与建设。 国家发改委本次共推介项目36个，聚焦交通、物流、水利、能源等四大重点领域，预计总投资614亿元，拟引入民间资本156亿元，涵盖铁路、仓储、风电、储能、充电设施、引水工程等类型。民间资本可通过独资、控股、参股项目公司等多种方式参与。 王冠华表示，目前中央预算内投资已经基本下达完毕，地方政府专项债券的发行使用进度加快，新型政策性金融工具资金也将抓紧投放，“六张网”建设有序推进，各类政策协同发力，有利于进一步激发和释放投资潜力，以有效投资助力经济社会高质量发展。 回款难也是制约民间投资信心的一大顽疾。国务院办公厅近日印发《关于加强中小企业回款难问题治理有关工作的通知》，以健全行业账款支付规则为基础、以加强大型企业支付行为监管为重点、以规范管理非现金支付工具为支撑、以强化资金传导效能和融资支持为保障，综合施策、协同发力，提出了四方面10条具体措施。通过持续推进制度建设、健全长效机制，逐步实现从根本上治理中小企业回款难这一问题。 温彬表示，近期稳民间投资政策持续加力，8000亿元新型政策性金融工具加快投放，发改委集中向民营企业推介交通、能源、水利等重大项目，有助于缓解项目资本金不足和优质项目供给偏少等约束。同时，国务院进一步治理企业账款拖欠和中小企业回款难问题，有利于改善民营企业现金流和再投资能力。随着项目、资金和回款机制逐步改善，民间投资下行压力有望逐步得到缓解。

2026-9-16 : ①豆包大模型2.1 Pro更新； ②“豆包 二代手机”5499元起，采用长鑫存储产品； ③讯飞星火全国产语音基座大模型Spark-Audio-1.0-Preview上线； ④中国移动：向全球开源Open-RAIL； ⑤上纬新材旗下启元机器人将于9月20日发布新品； ⑥华为发布《智能世界2035》最新报告，首次提出通往智能世界的十大关键命题； ⑦中文互联网基础语料4.0等三类高质量数据集正式发布； ⑧OpenAI据悉考虑新一轮融资，估值或超1.2万亿美元； ⑨扎克伯格公开反对“AI减速论”； ⑩诺基亚加速AI-RAN（人工智能-无线接入网）的采用； ?谷歌公司发布Gemini 3.8实时对话模型； ?AI模型发现人体中“隐形”蛋白质TM184C。

2026-9-16 : 在AI基建引发的光通讯热潮下，国内多家面板、LED上市公司近期加快Micro LED芯片在光互联领域应用的布局，多数在建立联合实验室、送样验证的过程中，尚处于产业化前期。TrendForce集邦咨询分析师吴盈洁9月16日向第一财经记者预测说，Micro LED CPO（光电共封装）光收发模组出货量最快将在2028年下半年快速放量，将在2030年达到530万支。盯上Micro LED光互联商机Micro LED之前曾被视为下一代新型显示技术，引发面板、LED企业纷纷布局。不过，Micro LED受到巨量转移良率、成本较高的限制，叠加Mini LED、OLED显示持续迭代较快，目前Micro LED仅在高端商用大屏、AR微显示小批量落地。如今，AI算力基础设施建设热潮引爆光通讯的需求，为这些面板、LED企业打开了新的机会窗口。调研机构TrendForce集邦咨询预估，CPO（光电共封装）在AI数据中心光通信模块的渗透率将逐年成长，2030年有机会达到35%的水平。而Micro LED凭借超高调制带宽、微米级发光面积及极致低功耗等优势，正成为下一代短距光互连架构中富有潜力的光源。预计Micro LED CPO光收发模块市场产值将于2030年达到8.48亿美元。在此背景下，面板、LED企业纷纷借势抢入Micro LED光互连的赛道。面板龙头京东方（000725.SZ）9月10日与投资者交流时表示，已成立Micro LED光互连系统及玻璃载板CPO技术攻关项目组，和生态伙伴进行前瞻技术预研，加快技术攻关。京东方旗下华灿光电（300323.SZ）2025年下半年已产出Micro LED通讯应用芯片样品并交付客户验证。LED芯片龙头三安光电（600703.SH）今年在半年报中也透露，推进Micro LED芯片的光互联应用，已与国内外多家客户展开合作并进行多轮验证，持续突破光传输的速度。其Micro LED CPO光互连方案用于数据中心，互联能耗仅为传统铜缆的5%。兆驰股份（002429.SZ）从显示、LED切入光通讯领域，半年报透露光通信是增长新锚点，其武汉光通信研发中心已落地运营，重点布局共封装光学（CPO）与近场封装光学（NPO）等前沿封装架构，探索Micro LED在光器件领域的应用潜力。此外，彩电龙头海信视像（600060.SH）旗下LED芯片企业乾照光电（300102.SZ）在半年报透露，Micro LED光通信领域与高校开展产学研合作，同时积极与下游模块厂商形成研发协同，针对性开发多款专用芯片，已进入送样验证阶段。为了推动Micro LED在光互联场景的应用、打破光电共封装（CPO）技术瓶颈，“产学研”合作成为趋势。三安光电今年3月已与清华大学、中国移动取得合作进展；5月，兆驰股份与湖南师范大学成立联合研究实验室；8月，京东方华灿光电与南京大学，聚灿光电（300708.SZ）与中科院苏州纳米所，雷曼光电（300162.SZ）与南方科技大学纳米科学与应用研究院，也分别宣布成立联合实验室或达成战略合作。Micro LED 光模组放量要到2028年从各家公布的数据看，三安光电与清华大学、中国移动合作研发的Micro LED光源器件，经测试，其3dB调制带宽预计超过7GHz；京东方华灿光电与南京大学的联合研发团队，已将蓝光Micro-LED单通道调制带宽提升至3GHz。TrendForce集邦咨询分析师吴盈洁向第一财经记者表示，Micro LED光互连供应链厂商积极提升带宽，供应链结盟包含Micro LED、光电二极管（Photodiode）、光纤、光学元件及光通信模组等领域，也逐渐成形。不过，目前Micro LED光互联的产业化仍有不少挑战。吴盈洁认为，这些挑战包括带宽提升、元件可靠性、光学元件/光纤控光能力、光纤适配性与耦合精度以及CMOS（互补金属氧化物半导体）整合功能，需要消除多芯片互连所带来的额外功耗与延迟。从未来发展趋势看，TrendForce集邦咨询的最新调查显示，受到生成式AI兴起影响，高速光通信需求急剧提升。Micro LED能耗低、数据传输密度高，且具有低位错误率，将有望在垂直扩展的数据中心网络中，成为机柜内短距高速传输的三大解决方案之一（另两大方案为主动式电缆及VCSEL NPO）。在供应商结盟下，考虑到产品规格制定、送样验证等流程，预计Micro LED CPO光收发模组出货量最快在2028年下半年“发酵”（快速放量），在2030年达530万支，为市场贡献8.48亿美元。据兆驰股份相关规划的公开信息，它计划打通“芯片研发-先进封装-模块集成-系统测试”的全产业链。据其规划，2026年通过流片、调试实现Micro LED CPO技术中单颗和阵列MicroLED芯片通信相关性能，确定可应用于MicroLED CPO的芯片产品技术标准；2027年具备从芯片到模组，并从单通道到多通道的集成能力，将完成模组端的整体送样测试；2028年MicroLED CPO光模组试量产。聚灿光电近期在深交所互动易平台表示，光互联MicroLED芯片研发，瞄准算力设备内部超短距并行光信号传输场景，可作为下一代共封装架构里的核心光源器件。研发成果受技术水平限制，技术产业化、转化周期及商业化规模均存在不确定性，对公司2026年度业绩无重大影响。

2026-9-16 : 9月16日，《香港特别行政区经济和社会发展第一个五年规划（2026—2030年）》(下称“规划”)正式公布。这是香港回归以来首份系统性中长期发展规划。 第一财经记者梳理发现，在这份约6万字的发展蓝图中，正文部分“深圳（17次）”“深港（36次）”“港深（11次）”三个关键词合计出现超过60次，密集分布于创科、基建、金融、医疗、生态等几乎全部重点章节。可见，深港融合已成为香港未来发展的战略选择。 香港与深圳一河之隔，山水相连，人文交融。在粤港澳大湾区建设持续推进的背景下，这份规划文件的出台，标志着深港融合迈向全方位推进的新阶段，将为两地带来历史性发展机遇。一个科创实力全球领先、金融航运贸易高度发达的深港大都会圈，正加快成型。 科创协同：打造世界级创新枢纽 科创合作是规划中深港元素最密集的板块，河套深港科技创新合作区则成为深港科创合作的核心抓手，在规划全文中出现超过20次。 规划明确提出，统筹推进河套深港科技创新合作区“一河两岸、一区两园”开发建设，加强香港园区和深圳园区在空间布局、规划衔接、设施互联等方面协同对接，构建有效的特殊监管体系。支持河套深圳园区趋同香港对接国际的科研规则，促进人员、物资、资金、数据等创新要素安全高效便捷流动。这意味着河套正从单纯的物理空间协作，转向规则体系的深层对接。 按照规划目标，至2030年，河套香港园区与深圳园区将基本形成高效创新协同机制，稳步朝着成为世界级科技创新枢纽的最终目标迈进。具体路径上，香港园区87公顷将聚焦生命健康科技、人工智能与数据科学、新材料与新能源等前沿领域，重点发展研发、中试环节；而与香港园区仅一河之隔的深圳园区及新田科技城，则承接原型制造、中试量产和规模化应用，形成“香港研发+深圳转化”的完整产业链条。 规划特别提出要与深圳实现“合作研发、协同转化、共享发展”，以构建新兴与未来产业的产业链协同机制和模式，巩固提升“深圳—香港—广州”全球创新集群领先地位——这一集群在《2026年全球创新指数》中已连续第二年排名全球第一。 除了河套这一核心平台，规划还提出在沙岭建设数据园区，作为港深口岸经济带的核心节点，为人工智能产业发展提供算力支撑；洪水桥片区则将利用邻近深圳前海的地理优势，重点发展现代服务业和科技产业，形成与前海的联动发展格局。 上述选择的逻辑很清晰：深圳拥有全球领先的硬件制造和完整电子产业链，香港在基础科研、国际人才和知识产权方面优势突出，“香港研发、深圳转化、全球应用”的模式已初步跑通。对深圳科创企业而言，河套香港园区是吸引海外科研资源和投资的“超级接口”；对香港而言，接入深圳产业链意味着科研成果能快速转化为产品和商业模式。 基建互联：跨境通道从“联通”走向“融合” 基础设施“硬联通”是深港融合的物理基础，也是规划着墨颇多的领域。规划明确提出构建“轨道上的粤港澳大湾区”，其中，港深西部铁路和北环线支线成为两大标志性跨境项目。相关项目建成后，沿线土地价值重估和产业重新布局有望催生大量投资机会。 根据规划时间表，港深西部铁路将于2027年启动香港段详细设计及建造工程招标，力争2035年港深两地同步开通，届时洪水桥与深圳前海之间的通行时间将缩短至约30分钟，直接把北部都会区与前海深港现代服务业合作区串联起来。北环线支线则将经落马洲河套地区接入重建后的新皇岗口岸，目标2034年同步开通主线和支线。 口岸改造与通关便利化同步推进。重建后的皇岗口岸将实施“一地两检”，采用“合作查验、一次放行”模式，跨境旅客可通过“读证”或“刷脸”经自助通道一次完成两地出入境查验；沙头角口岸将以“跨河建”形式重建，采用相同便利通关模式。 物流方面，规划提出推广香港葵青—深圳盐田港口错位发展的成功经验，与深圳、惠州开展国际航运和港口合作，探索港深跨境集装箱货运和特定航线江海直达运输模式。航空领域则研究与深圳及澳门机场合作，推动空域协同管理与航线优化，提升航班与运力效率，强化货运、维修及培训合作。 金融与现代服务业合作：前海平台深化规则对接 作为国际金融中心，香港将深化与深圳的金融市场联动作为巩固自身优势的重要方向。规划提出，加强与深圳、广州等城市的金融市场联动，促进跨境数据验证平台应用，推动粤港澳大湾区金融科技高质量发展；深化港深两地交易所合作，支持香港交易所与前海股权交易中心对接，助力更多内地优质企业通过香港上市平台对接国际资本市场。 在现代服务业方面，前海深港现代服务业合作区被香港寄予厚望。规划明确支持前海深港现代服务业合作区发挥先行先试功能，支持两地探索制度创新，帮助香港专业服务人士立足前海拓展内地市场；推进深港在知识产权的跨境合作；扩大以前海为香港建筑工程管理制度试点平台；支持在前海建设深港数据跨境安全便捷通道，拓展深港在医疗、金融、教育等领域的数据合作。 近年来，在“金融支持前海30条”等政策推动下，深港金融合作进一步深化。通过构建“六通”体系（账户通、融资通、服务通、支付通、理财通、征信通），形成了互补互促的金融发展新格局。当前前海已集聚500多家金融机构，其中港资外资占比近三成。2026年上半年，前海实际使用港资240.4亿元，增长145.8%；现代服务业增加值占GDP的80.2%。前海已成为香港金融和现代服务业深入内地市场的大门。 民生与社会融合：同城化加速推进 深港融合不止于经济领域，更向民生社会各领域深度延伸。 医疗创新成为合作重点。规划提出以河套香港园区内的粤港澳大湾区国际临床试验所为核心，与深圳园区内的粤港澳大湾区国际临床试验中心发挥“一所一中心”协同效应；全面落实港深两地临床试验资源对接，提升一站式服务平台，推动粤港澳大湾区医疗创新高质量发展；以深港医学专科培训中心为切入点，构建“深港联动、湾区融合”的专科培训新格局。 生态环保领域同样亮点纷呈。规划提出深化港深两地生态合作，搭建港深两地公众参与生物多样性保护的合作桥梁，落实建设“深圳梧桐山—香港红花岭生态廊道”，促进深港生态融合；加强保育深圳湾（后海湾）湿地，完善粤港中华白海豚保护，推进珊瑚保育，并落实深港两地大型水生野生动物救护协作安排。此外，青年发展、教育合作、社会保障等领域，也分别提出了与深圳及大湾区内地城市对接的具体举措。 香港求变：双向奔赴的深层逻辑 香港在首份五年规划中如此高规格、高密度、系统性地部署深港对接，背后有着深刻的时代背景与战略考量。 这是香港经济转型的内在需要。规划坦言，香港作为高度外向型经济体，极易受到国际经济、政治环境变化的影响，经济结构有优化空间，新旧发展动能转换任务艰巨。香港目前制造及新型工业产业增加值仅占本地生产总值的3.8%，规划提出2030年后力争达5.5%。要补上产业短板，加强同邻居深圳的合作是最现实、最便捷的选择——后者作为世界级创新之都，拥有强大的产业链和制造能力。 这是应对全球科技与产业变革的需要。当前硬科技竞争已成为全球经济体博弈的核心战场。硬科技的研发周期长，需要政府进行中长期战略布局和持续投入。香港过去缺乏跨周期的产业规划指引，在科创竞赛中明显处于劣势。这次在五年规划中明确深港科创协同路径，正是香港积极寻求转变的体现。香港希望借力深圳乃至整个大湾区的支持，在金融中心角色之外，打造一个“科创香港”。 这也是国家战略牵引的结果。在国家构建“双循环”新发展格局、推进高水平对外开放的进程中，香港需要发挥“超级联系人”和“超级增值人”作用。深港两地作为粤港澳大湾区的核心引擎，其融合发展程度直接决定大湾区建设的成色。规划提出的多项目标，某种角度而言也是要和深圳协同探索，为全国层面的改革开放提供可复制可推广的经验。

2026-9-16 : 日前《上海市加快国际贸易中心建设“十五五”规划》（下称《规划》）发布，在随后举行的上海市政府新闻发布会上，相关负责人明确，“十五五”时期，上海将强化交易定价、中转集散、风险管理等功能，围绕铁矿石、铜等优势品类，液化天然气、电力、算力等新兴品类，氢基新能源等潜力品类，分层构建“上海价格”。 “上海价格”指的是以上海期货交易所等本土市场形成的、能被国内外产业和贸易广泛采用的大宗商品基准价格。构建“上海价格”体系的一个重要目的是改变过去“东方交易、西方定价”的格局，让上海从贸易口岸升级为全球定价中心。 《上海市大宗商品贸易转型提升三年行动方案（2025—2027年）》提出，支持第三方机构独立开展大宗商品价格信息采集，编制和发布大宗商品“上海价格”。在2026年世界人工智能大会期间，第一财经宣布启动指数产品生态战略，并发布首支AI产业链大宗商品指数的建设规划。 近年来，上海在打造国际大宗商品定价中心、构建“上海价格”的实践中取得了丰硕成果。“上海油”“上海铜”“上海胶”等“上海价格”，已广泛活跃于国际贸易定价中，为全球交易者提供价格参考。 《规划》又明确了上海“十五五”建设大宗商品资源配置枢纽的主要指标，进一步发挥上海“五个中心”建设的综合优势，打造大宗商品国际交易中心、定价中心、风险管理中心和供应链枢纽节点，推动大宗商品领域的产业结构升级、产业组织创新和竞争能力跃升。 接下来，要打造大宗商品国际定价中心、提升“上海价格”体系的国际影响力，首先要充分发挥优势并尽快补齐短板。 我国具有超大规模经济优势，已经连续多年位居全球贸易第一大国。上海作为改革开放前沿、国内国际双循环的战略连接，不但具有制度创新上的优势，还具备经济地理上的区位优势和产业基础优势。当前，上海大宗商品市场规模庞大、金融基础设施完善、交易平台集聚，年现货贸易规模超8万亿元，集聚了15家金融要素市场，覆盖期货、现货、清算全链条，期货市场已推出25个期货品种和20个期权品种，上海还拥有14家百亿级以上大宗商品交易服务平台，因此，发展大宗商品价格体系基础完备且具有很大潜力。 不过，与纽约、伦敦等既有的大宗商品国际定价中心相比，上海起步较晚，还存在一些短板。比如，期现货市场联动不足、境外交易者参与广度深度有待提升、场外大宗商品衍生品供给不足、大宗商品跨境仓单体系不完善、可信贸易生态建设滞后等。但当这些短板补齐之后，后发优势也会充分显现出来。 其次是要明确方向，充分发挥“梯次布局”的活力。 按照《规划》，上海将加快大宗交易品类巩固和拓展。扩大铜、铝等重点金属品类交易规模。加快健全锂、钴、镍等新兴金属期货品种序列。完善新能源品种服务体系，支持临港新片区建设氢基绿色能源交易平台。支持钢铁等传统品种开拓国际市场，巩固“上海铜”“上海油”“上海胶”等品种的定价基准地位。同时，推动更多期货期权品种直接向境外交易者开放，加快推出以人民币计价的国际化新品种。 值得关注的是，此次上海把算力列入新兴品类，氢基新能源列入潜力品类，提出分层构建“上海价格”的“路线图”。这也就意味着，上海在对优势品类巩固并逐步扩大交易市场份额、提升影响力的同时，也要积极布局新赛道，发挥自身在新兴品类上的优势，同时面向长远，对潜力品类要先行布局形成先发优势。 其三是不断强化制度建设，持续完善营商环境。 国际大宗商品定价和交易最重要的基础是良好的营商环境。2026年8月，上海市商务委员会印发了《大宗商品贸易真实性规则指引》，其中一个重要指向是解决仓单核验困难、重复质押等行业痛点；普陀区人民检察院也曾发布服务保障大宗商品贸易供应链产业体系举措，梳理24个高发刑事风险点，严惩“虚假贸易”“空转贸易”等行为。这些都是强化制度建设、持续完善营商环境的具体举措。 总之，加强大宗商品国际定价中心建设重要的是在于增强我国这一领域的“话语权”，实现从“价格接受者”到“价格制定者”的身份转变。从这一点上说，提升“上海价格”影响力、促进大宗商品国际定价中心建设更具有全局意义，要继续走在前列，并在发挥优势并尽快补齐短板、充分展现“梯次布局”活力、持续完善营商环境等方面取得实效，增强国际竞争力。

2026-9-16 : 加息，还是不加息？美联储主席沃什恐进退失据。 北京时间9月17日凌晨2点，美联储将公布利率决定。若加息，沃什将很难面对多次高喊降息，并希望有“全球最低利率”的特朗普政府，如果不加，沃什在市场参与者中的公信力恐将受损。 本月以来，美联储关注的一系列经济数据，特别是远超预期的8月非农数据，已经令市场定价美联储大概率在9月联邦公开市场委员会（FOMC）会议后加息。 截至第一财经记者发稿，当前预测市场平台Polymarket的美联储9月加息25个基点的押注概率升至89%；而芝加哥商品交易所（CME）“美联储观察”工具显示，美联储加息25个基点的概率已升至92.5%。 彭博经济研究美国经济学家团队在发给记者的回复中也认为，由于8月消费者价格指数（CPI）数据表现火热，目前市场认为FOMC在当地时间9月15日至16日的会议上加息25个基点的概率接近百分之百，并在定价中消化了这一预期。 “信号很明确：投资者预期美联储将加息。我们预计FOMC会顺势而为。但这不意味着是一个轻松的决定。”该团队解释道，“CPI超预期上涨主要缘于几个波动较大的分项，而非普遍上涨。沃什偏好的指标则显示通胀广度有所收敛。维持利率不变仍有站得住脚的经济理由。但既然沃什已推动市场减少对美联储‘牵着走’的依赖，倘若FOMC此刻反过来认定投资者大错特错，沃什的公信力恐将受损。” “按你自己的想法去做就行” 今年5月，沃什在白宫举行的仪式上宣誓就职时，美国总统特朗普称赞了这位由他亲自挑选的美联储主席人选，并鼓励他保持“完全独立”。 “按你自己的想法去做就行。”特朗普当时说道。 本周，随着美联储面临越来越大的加息压力以遏制高企的通胀，总统给予的这种自主权将受到考验。 如前所述，美国劳工统计局公布的数据显示，8月季调后美国非农就业人数增加16.2万，这一增幅大大高于经济学家的预测，此前市场普遍预期就业人数增加5.5万。随后公布的CPI数据也显示“核心通胀率”环比增速高于预期，这使得期货市场上投资者对美联储在9月15日至16日会议上加息的预期继续飙升。 另一方面，这让沃什陷入了与特朗普的潜在冲突之中，因为特朗普一直反复施压，要求央行降息。 特朗普最近威胁称，如果政策不放松，他将升级贸易战；就在13日，他再次重申了自己的观点，即美国的借贷成本应当是全球最低的。 实际上，白宫内部的政治焦虑进一步加剧了对宽松政策的呼声。 在美国中期选举临近之际，民调显示选民对生活成本上升的不满情绪日益高涨。降低利率，即便需要数月时间才能传导至实际的抵押贷款或信用卡账单中，也能为特朗普提供借口，让他得以宣称经济将迎来好转，并将责任从本届政府身上转移。这种局面使沃什在选民即将投票的前几周，陷入了体制性的两难困境。 美联储前高级经济学家、上海交通大学上海高级金融学院实践教授胡捷在接受第一财经记者采访时表示，当前利率水平对实体经济已产生显著压制，如30年期抵押贷款利率攀升至6%以上，对工商业与居民购房构成极大成本压力。若美联储能降息25个基点，短端利率将应声下行，宽松效应也会辐射至长端，有效缓解财政部发债压力。 “他们确实处于一种进退维谷的境地：要么招致美国总统的愤怒，要么损害其在市场上的信誉，而这两种选择都可能在未来引发更严重的通胀后果。”彼得森国际经济研究所高级研究员、国际货币基金组织（IMF）前首席经济学家奥布斯特费尔德（Maurice Obstfeld）表示，“我不认为沃什愿意在美联储的使命受到考验的关键时刻，因屈服于政府压力而留下‘软弱主席’的恶名。” 胡捷也对记者表示，从政治维度看，特朗普政府自然乐见降息助力经济，尤其是在中期选举的潜在考量下。 “不过，政治因素在美联储决策中权重很小，核心仍是权衡通胀走势，而非迎合外部诉求。”他补充道。 然而，也有一种观点认为，沃什自上任以来已多次与特朗普进行非正式交流。一些密切关注美联储的人士认为，即使央行开启新一轮加息，沃什也能凭借与总统的私交来安抚对方。 咨询公司Energy Aspects的美国经济学家雷德蒙德（Michael Redmond）表示：“他可以在电话里恭维总统，倾听并听取总统的意见。也许沃什不会面临那么大的压力。” 市场向沃什传递明确信号：加息 美国密歇根大学11日发布的初步调查数据显示，9月美国消费者信心指数初值为47.8，显著低于8月51.7的终值，连续第二个月下滑。 同时，消费者对未来一年的通胀预期从8月的4.0%升至4.6%，长期通胀预期也小幅上升至3.4%。此前长期通胀预期连续三个月维持在3.3%。调查指出，民主、共和两党选民的消费信心指数均大幅下降。随着燃油价格回升和贸易紧张局势加剧，消费者预计未来将面临更大的经济压力。对个人财务和商业环境的年度预期均大幅下滑。 海军联邦信贷联盟（Navy Federal Credit Union）首席经济学家朗（Heather Long）表示：“沃什眼下在政策上左右为难。如果他加息，就会招致总统的推文抨击；如果他维持利率不变，则会面临市场的强烈反弹。” 包括道明银行（TD Bank）和摩根大通在内的华尔街主要机构，在上周五公布通胀数据后迅速调整了预测，预期本周将迎来加息。 彭博经济研究美国经济学家团队进一步表示，“继亚马逊Prime会员日促销（今年在6月23日至26日进行）带动需求提前释放，导致7月销售出现下滑后，零售销售在8月应该会出现反弹。汽车销售表现强劲、汽油价格上涨，以及返校季采购等预计都会对整体零售销售构成提振，从而强化经济增长延续稳健态势的图景。” 该团队认为，“本周将发布的其余几项数据分量较轻。首次申领失业救济人数应该会维持低位；新屋开工数与建筑许可发放量预计会显示房地产行业正面临抵押贷款利率高企带来的压力。工业产值增速可能小幅加快，耐用品制造业的强劲表现预计会被非耐用品制造业的疲软所抵消。” “然而对沃什而言，9月会议的意义已不止于25个基点的加息。他要市场少听美联储、多看数据；而本周，我们预计美联储也会倾听市场的声音。”该团队还认为，“我们预计FOMC参与者编制的汇编报告《经济预测摘要》会显示2026年加息一次，幅度为25个基点，2027年和2028年将降息。”

2026-9-16 : 全国多地近年来密集出台低空经济发展实施方案，将起降点体系建设、航线试点与无人机交通管理系统（UTM）纳入年度任务，形成“中央定方向、地方抓落地”的政策合力。随着低空经济上升为国家战略并加速迈向万亿级市场规模，空域资源的稀缺性与商业化利用需求之间的张力日益凸显。特许经营作为国家配置空域公共资源的主要制度手段，在实践应用中面临着“泛安全化”行政思维对市场竞争的屏蔽风险，暴露出“形式合法但实质不正当”的制度困境。在单一侧重安全价值的规制逻辑下，对社会整体利益的考量被忽视，导致空域资源配置效率不足、市场创新活力受限。鉴于此，通过对比国内外相关制度的实践经验，提出应构建“市场公平竞争审查前置—核心基础必需设施开放—特定经营者动态退出机制”的全生命周期规制路径，以实现安全保障与创新发展的动态平衡，推动特许经营模式在低空经济领域的规范化高效适用。 低空空域的资源属性与特许经营的制度逻辑 作为一种新兴的综合性经济形态，低空经济的物理载体依托于垂直高度1000米（可延伸至3000米）以下的低空空域，技术载体涵盖无人机、电动垂直起降飞行器（eVTOL）等民用航空器。低空经济已成为我国培育新质生产力的重要抓手，被赋予“高科技、高效能、高质量”的产业发展特征，其发展水平直接关系到综合交通体系完善、产业结构转型升级与经济发展质量提升。 从法律属性与经济属性来看，低空空域的资源特征决定了其配置模式的特殊性。低空空域作为国家领土主权的重要组成部分，属于国家所有的基础性战略资源，国家对其享有占有、使用、收益和处分的完整所有权。这一法律属性决定了任何市场主体未经许可不得擅自使用。 从经济属性上讲，低空空域资源兼具典型的准公共物品特征。在未进行商业化开发或开发程度较低时，低空空域具有非排他性，单一主体的使用不会排除其他主体的合理利用，符合公共物品的基本属性。同时，随着低空经济商业化程度不断提高，空域使用频次、航空器运行密度持续增加，低空空域逐渐显现出“拥挤性”，当使用规模超过一定阈值时，会产生空域资源的竞争性使用问题，甚至引发运行安全风险。这种准公共物品属性使得低空空域资源既无法完全依靠政府单一主体进行配置，也不能放任市场自发调节。需在法治框架下，通过科学的产权制度设定，搭建合理的市场准入制度，将空域这一战略性资源，从单一的权力管控对象，转化为动态的、可市场化配置的资源要素，为低空经济适航稳行提供基础资源。 空域资源具有“像土地一样稀缺，却像电波一样无形”的特殊属性，其开发利用不仅涉及经济价值，更与国家安全、公共安全、产业安全等多重目标紧密相关，完全依靠自发的市场机制难以解决资源稀缺性、外部性与公共性等问题，同时，纯粹的政府直接经营则往往面临效率瓶颈与创新不足。基于此，可考虑引入由政府主导下的适配规制类产业发展需求的特许经营模式来激活释放低空空域要素市场价值。特许经营制度的核心在于，政府作为公共资源的所有者，通过法定程序将特定空域在一定期限、一定范围内的经营使用权授予符合条件的市场主体，赋予其排他性的经营资格，并要求经营者承担相应的公共服务义务与安全保障责任。 然而，特许经营权的排他性特征使其在经济学层面天然具有“行政壁垒”的属性，如果产权界定过程缺乏竞争机制的约束，政府在特许经营权授予中存在自由裁量权过大、选择标准不透明等问题，特许权就会异化为阻碍技术创新和效率提升的垄断工具。实践中，特许经营权被单一主体长期占有会导致经营者缺乏持续提升服务质量、降低运营成本的内生动力，也可能将潜在的高效率、创新型市场主体排除在外，最终造成空域资源配置效率低下、产业发展活力不足的局面。鉴于此，特许经营制度的合理适用是推动低空经济全产业链发展的重要保障。关键在于实现“规制”与“竞争”的平衡。通过竞争性选拔机制，将空域资源导向最具效率与创新能力的经营者；通过明确的绩效标准与动态评估，确保其履行安全与公共服务义务；并通过建立合理的退出与再竞争机制，防止经营权固化。唯有如此，特许经营才能从一道“准入闸门”，演进为驱动“研发—制造—运营—服务”全产业链协同发展的“效率引擎”与“创新平台”，故此，特许经营必须在公平竞争法治视阈下方可有效有序运行。 平衡“安全优先”与公平竞争的基础地位 2024年济南平阴县低空经济特许经营权出让中止事件，集中暴露了当前制度实践中的核心矛盾。地方政府以“空域安全”为由，倾向于将特许经营权授予国有独资企业，最终因涉嫌排除、限制市场竞争导致出让程序中止。该事件并非个例，在全国多地的低空经济特许经营实践中，均存在类似的“重安全、轻竞争”“重国企、轻民企”的现象，这种做法虽然在行政程序上可能符合《招标投标法》《行政许可法》等法律的形式要求，但在反垄断法视域下，已涉嫌构成滥用行政权力排除、限制竞争的行为。 基于空域资源的公共属性与航空器运行的特殊性，低空空域的开放与利用必须以保障公共安全、航空安全为前提。但在我国低空经济特许经营的实践过程中，部分地方政府陷入了“泛安全化”的行政思维误区，将“安全优先”绝对化、片面化，以空域安全为由排斥市场竞争，导致特许经营制度偏离了竞争中立原则，形成了显著的市场壁垒。“泛安全化”思维的本质，是将安全价值与竞争效率对立起来。事实上，安全价值与竞争效率并非相互排斥，而是相辅相成、辩证统一的关系。一方面，有效的市场竞争能够倒逼市场主体加大技术研发投入，提升航空器可靠性、运行管控技术与安全保障能力，通过技术创新与管理优化降低安全风险。另一方面，合理的竞争机制能够实现空域资源的优化配置，让具备更高效率、更低成本的市场主体参与空域经营，避免资源闲置与浪费，提升低空经济发展的整体质量。 一个健全、可竞争的市场结构是长期动态安全的最有力保障。首先，市场竞争通过“优胜劣汰”机制，倒逼所有运营商持续投资于安全技术与安全管理体系，因为任何重大安全事故都意味着市场声誉的崩塌与商业价值的毁灭。其次，竞争性的准入程序本身，就是一次全面的安全能力“压力测试”，能够甄选出真正具备技术、资金和管理实力的最优经营者，而非默认的特定主体。将特许经营权授予效率最高、安全方案最可靠的市场主体，本身就是对公共安全的最大负责。当“安全”被泛化为拒绝市场竞争的挡箭牌时，特许经营制度便丧失了其激励创新与优化资源配置的经济功能，导致市场结构固化。 现行《民用航空法》与《空域管理条例》（征求意见稿）强调“安全优先”与“统一管理”的基调，但并未在空域资源特许经营的准入环节，建立与之并行的、刚性的竞争影响评估制度。这导致“安全审查”在实践中有可能被异化为排斥竞争的“单一路径”，使得高效率的民营或混合所有制竞争者仅因其身份，便在竞争起点上被不公平地排除在外。 当前的制度设计实际上是在用行政许可的合规性替代了特许经营的竞争性审查，由于缺乏市场公平竞争法治层面的实质审查，导致其在实现公共安全目标的同时，损害了市场竞争与产业发展的整体利益。单一的安全审查标准使得特许经营权的授予缺乏客观、透明的竞争标准，地方政府的自由裁量权过大，容易产生行政干预、地方保护与利益输送等问题，导致具备技术创新能力与高效运营模式的民营企业难以进入市场，国有主体凭借行政优势长期占据特许经营地位，形成垄断。这种制度安排规避了对消费者福利、技术溢出效应及产业竞争力的量化评估，使得特许经营权可能演变为一种缺乏效率约束的长期地租。即经营者将主要精力放在维持特许经营资格上，而非提升经营效率与服务水平，违背了国家发展低空经济、培育新质生产力的初衷。“安全优先”下的市场壁垒已对低空经济的规模化、产业化发展产生显著的制约作用。 低空经济作为新兴产业，其发展需要充分的市场竞争来激发创新活力，推动技术迭代与模式创新。而当前特许经营实践中形成的行政垄断格局，使得市场竞争不充分、市场主体单一，难以形成有效的市场竞争机制，导致产业发展缺乏动力。例如，在无人机物流配送、eVTOL载人出行等核心应用领域，由于特许经营权被少数主体垄断，潜在的市场参与者无法获得空域资源使用权，其研发的新技术、新模式难以进行市场化应用与验证，导致技术创新与产业应用脱节。垄断主体凭借排他性的特许经营权，能够轻易占据市场份额，形成价格垄断与服务垄断，降低了低空经济服务的可及性和产业的发展规模。因此，亟须通过制度优化，将“竞争性审查”提升至与“安全性审查”同等重要、并行不悖的价值地位，使特许经营权的分配从“行政选择”回归到“市场选择”与“效率选择”的轨道上来。 以公平竞争法治筑牢特许经营运行底座 当前，深圳、合肥、杭州、苏州、重庆、成都、海南等多地被列为低空经济示范区，这些区域依托政策优势、产业基础与区位条件，在低空经济产业链布局、基础设施建设、航线试点运营等方面取得了显著成效，成为我国低空经济发展的核心阵地。这些先行示范区的实践探索，为我国低空经济发展积累了宝贵的经验，推动了低空空域改革与特许经营模式的实践应用。 然而，在产业实践高歌猛进的同时，规制制度的创新却明显滞后。示范区的“先行”更多体现在项目审批的“绿色通道”和财政补贴的倾斜，而在最为关键的特许经营权的竞争性分配与动态监管制度上，普遍存在“竞争评估缺失”的通病，尚未建立起安全与效率兼顾的双重规制体系，并未形成可复制、可推广的突破性范式。上位法或地方条例虽提及公平竞争，但鲜有将“竞争影响量化报告”列为作出特许经营决定的法定前置条件。这种制度缺位导致特许经营权一旦授予，便缺乏有效的动态调整机制，实质上形成了“一次赋权、终身使用”的僵化格局。在缺乏竞争法意义上的“日落条款”和可诉渠道的情况下，特许经营者缺乏持续改善服务、降低成本的内生动力，潜在的创新型企业也因无法获得关键空域资源而无法进入市场，长此以往将抑制万亿级市场的活力。 鉴于此，可以考虑从以下两方面优化特许经营模式在低空经济领域的适用。 一是，建立市场影响评估机制，优化特许经营准入审查体系。该报告应将消费者利益、技术创新潜力及市场准入壁垒量化为具体指标，作为决策的法定依据。要将“安全”这一抽象价值转化为“可衡量的社会整体利益”，即在确保低空安全的前提下，优先选择能够提供更低成本、更高效率服务的经营主体，防止行政权力在“发展战略性新兴产业”的名义下过度干预市场。 二是，建立严格的动态退出机制，实现特许经营的全生命周期监管。特许经营权的授予不应是一劳永逸的“铁饭碗”，而应是一份附有明确绩效对价的“任务书”。特许经营协议中应明确写入“日落条款”和竞争性绩效指标，一旦特许经营者出现服务质量低下、价格垄断或技术停滞等情形，且未达竞争性指标，政府就有权启动退出程序或重新招标。唯有如此，才能让竞争法真正“适航”于低空经济领域，确保这一万亿级产业在法治轨道上实现高质量发展。 （作者系南开大学竞争法研究中心主任、法学院副院长，中国法学会经济法学研究会常务理事）

2026-9-16 : “往来不穷谓之通。”《周易》所言之“通”，强调的是往来不穷、循环不滞，这与基础设施连接资源、配置要素、畅通市场的经济功能高度契合。过去较长一段时间内，中国基础设施建设的重要任务，是缩短物理空间的距离，公路铁路连接城市，电网水网连接资源。随着传统基础设施体系逐步完善，经济发展的连接需求正在发生变化，能源与算力、算力与产业、物流与消费、城市地下设施与公共服务之间，仍存在进一步贯通的空间。 2026年4月中央政治局会议首次明确提出加强“六张网”规划建设，国家发改委预计年内“六张网”及相关重点领域建设投资规模将超过7万亿元。“六张网”的宏观意义不只是形成一轮新的基础设施投资周期，更在于推动中国基础设施建设从扩容走向联网、从补短板走向提效率。短期看，重大工程能够形成实物工作量，为有效投资提供支撑。中期看，网络融合能够改善水、能源、算力、信息等要素配置。长期看，基础设施效率提升将改善企业投资回报和居民消费体验，促进形成内需新循环。 随着中国经济进入高质量发展阶段，投资的作用正在从扩大资本形成逐步转向优化供给能力。过去较长时期，房地产开发和传统基础设施建设是固定资产投资的重要载体，其增长与城镇化、工业化进程高度相关。随着房地产市场进入调整阶段，传统基建的增量空间也趋于分化，投资需要更多承担产业升级、科技创新、能源转型和民生改善等功能。“十五五”规划将“构建现代化基础设施体系”作为建设现代化产业体系的重要组成部分，提出“适度超前建设新型基础设施”，同时推进传统基础设施更新和数智化改造，基础设施投资由规模扩张转向结构优化的特征更加明显。从投资结构看，房地产投资占比下降后，制造业投资、高技术产业投资以及基础设施更新逐渐成为固定资产投资的重要支撑。在这一过程中，投资形成的不只是当期需求，更是影响未来经济供给能力和生产效率的资本存量。 投资之网：接续投资增长新动能 在新的投资逻辑下，“六张网”提供了新的投资落点。水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网和物流网，覆盖传统基础设施更新、能源体系升级以及数字基础设施建设等多个领域。2026年，国家发改委预计“六张网”和重点领域建设投资规模超过7万亿元，重点领域包括综合立体交通设施，消费、低空、“人工智能+”、教育医疗等基础设施和公共服务设施。由此看，“六张网”承接的投资需求具有较强的公共属性和长期属性，为固定资产投资结构转换提供了重要支撑。从投资方向看，“六张网”大致形成三个层次。 第一层是传统基建补短板，重点包括水网和城市地下管网。水网主要承担水资源安全、防洪减灾和城乡供水保障功能，在超强厄尔尼诺导致极端天气风险上升的背景下，重要性更加凸显。根据《城市更新“十五五”规划》，“十五五”时期将建设改造燃气、供排水、污水、供热等管网约77万公里，与“十四五”时期的100万公里相比有所减少，对应着新型城镇化背景下的存量更新和安全韧性提升。 第二层是传统基建提能级，重点包括新型电网和物流网。“十五五”期间两大电网投资预计超过5万亿元，重点投向输电通道、省间电力互济、城市配电网更新和县域电网改造。物流网则通过枢纽节点、骨干通道、仓储设施、运输装备和信息系统协同，提高商品流通效率。《物流网建设实施方案》提出，到2030年社会物流总费用与GDP的比率降至13.1%。 第三层是新型基建谋未来，重点包括算力网和新一代通信网。国家信息中心预计“十五五”时期算力网新增直接投资约4万亿元，其中企业投资占比较高，对民间资本的撬动潜力尤其突出。新一代通信网则围绕5G-A、万兆光网、6G、卫星互联网等方向展开，109项重大工程中的信息通信网络工程提出建设100万个50G PON端口和50万个5G-A基站。 效率之网：释放基础设施新效能 投资规模决定“六张网”对短期增长的支撑力度，网络之间的连接效率则决定其长期经济价值。对于已经拥有庞大基础设施存量的中国经济而言，基础设施的边际价值越来越体现为不同地区、产业和要素之间的连接效率。基于1999~2007年的中国企业和省级基础设施数据，有研究者发现，基础设施投资的平均回报率约为6%，纳入全国层面的溢出效应后，回报率提高至约原来的3倍，表明基础设施能够通过跨区域连接形成重要的外部收益。从产业关联视角看，不同产业之间通过商品和服务投入形成的经济联系能够产生显著的生产率溢出，且经济距离对生产率溢出的解释力高于地理距离，产业联系越紧密，基础设施改善越容易向关联部门扩散。 “六张网”的价值正由此展开。新型电网与算力网的耦合，使能源资源配置与算力布局开始形成更紧密的空间联系。“东数西算”将西部新能源资源与东部算力需求连接起来，使能源流、数据流与产业需求进入同一配置体系。通信网与算力网进一步降低信息和数据流动的时间与空间成本，为工业互联网、智能终端和数字消费提供连接基础。物流网则将生产、流通和消费环节进一步贯通，水网与地下管网提升资源保障和城市公共服务之间的协同程度。因此，“六张网”带来的变化不仅体现在基础设施存量增加，更体现在不同网络之间的协同运行。随着经济距离进一步缩短，既有基础设施能够获得更高的利用效率，生产要素也能够在更大范围内重新配置，最终使基础设施投资的收益从单个项目扩展至更广泛的经济体系。 内需之网：打开扩大内需新空间 传统基建的内需效应更多体现为建设期的投资拉动，而新一轮基础设施建设更重要的价值，在于改善公共资本供给，将一次性投资转化为持续性的消费和私人投资。唐东波等学者研究发现，基础设施投资对私人投资具有显著“挤入效应”，基础设施改善能够降低企业经营成本、扩大市场可达范围，并提高私人资本的边际回报。闫芷毓等学者进一步研究发现，这种“挤入效应”对居民消费同样成立，基础设施投资能够通过收入和预期渠道显著“挤入”居民消费，说明公共资本形成不仅创造建设期需求，也能够通过改善消费条件和未来预期释放后续消费潜力。 因此，“六张网”对扩大内需的长期意义在于，通过投资形成供给、供给释放消费、消费牵引投资，将基础设施投资嵌入更具持续性的内需循环。这一逻辑与扩大内需的政策部署高度一致，“十五五”规划将“扩大有效投资”与“促进投资消费良性循环”置于“建设强大国内市场”的同一框架中，明确提出“以有效投资带动消费能力和意愿提升，以消费升级牵引投资方向优化”，并强调“以新需求引领新供给，以新供给创造新需求”。在房地产投资占比下降、传统基建边际拉动效应趋弱的经济高质量发展阶段，能够同时连接投资与消费、公共资本与私人资本的网络型基础设施，更有可能成为扩大内需的新载体。 （程实系工银国际首席经济学家，尹学钰系工银国际经济学家）

2026-9-16 : 继8月份部分中小银行逆势加息之后，一贯执行降息策略的民营银行阵营也坐不住了。 有储户发现，进入9月份以来，微众银行悄然将3年期存款利率从1.6%上调至1.75%，加息15个基点，“一哥”的加息动作值得关注。同时，还有部分民营银行消失已久的5年期存款也于近期渐次归位。 专家认为，这是当前利率下行大趋势中的一个阶段性分化信号，是民营银行在特定经营压力下的策略性调整，并非趋势逆转。 头部民营银行悄然发力揽储 微众银行上一次存款利率大调整还是在2025年4月29日，当时，微众银行将整存整取5年期、3年期、2年期的年利率从统一2%下调为统一1.6%。此后，在长达一年半时间里一直未有太大变化，仅一年期及以下短期存款利率有所波动。而此次上调，仅突出3年期存款，其余期限未动。 微众银行APP显示：目前整存整取定期存款5年期、3年期、2年期、1年期、6个月、3个月的年利率分别为1.6%、1.75%、1.6%、1.5%、1.3%和1.1%。 另外，多家民营银行的5年期定期存款重新上架。比如，网商银行5年期定期存款年利率达到1.8%；苏商银行5年期定期存款年利率同样为1.8%，5年期大额存单利率为1.85%（20万起存）。 今年6月，民营银行曾爆发一轮中长期存款“停售潮”，包括北京中关村银行、湖南三湘银行、亿联银行等在内的多家民营银行下架5年期乃至2年期、3年期定期存款。 融360数字科技研究院高级分析师艾亚文认为，该现象依旧属于阶段性揽储策略，本质是在市场利率下行预期之下，因存款集中到期，部分银行出于锁定长期负债、缓解期限错配压力的考量，适度抬升部分中长期大额存款产品利率。 艾亚文表示，从行业大势来看，存款利率整体仍处于“1字头”的下行区间。受净息差持续收窄的约束，银行业整体依旧以压降高成本负债为导向，“2字头”及以上的高息存款产品正加速出清。 另外，为了提升中短期存款产品的市场吸引力，湖南三湘银行还于今年7月末推出组合存款，搭配多期限产品。 以“尊享稳健组合”为例，资金按比例分配至三大类定期存款：30%资金配置6个月期限，年利率1.3%；30%配置1年期定期，年利率1.4%；40%配置3年期定期，年利率2.05%。另一款“尊贵灵活组合”将30%资金配置于年利率为1.1%的3个月定存；30%的资金配置于年利率1.4%的1年期定存；另外40%的资金配置于年利率2.05%的3年期定存。 上述组合由系统自动固定配比，其中，3年期年利率2.05%的定期存款不能单独购买，仅限组合使用。不过，据湖南三湘银行客服表示，目前组合存款暂时无法购买。 今年的存款市场正在改变以往“大行率先降息，中小银行渐次跟随”的统一节奏，而是出现了差异化的负债管理策略，存款利率“双轨制”分化加剧：大部分银行继续压降长期存款、下架高成本产品；少部分银行在特定时点、特定产品上逆势上调。 艾亚文认为，银行机构之间分化态势凸显，这种差异化定价，折射出各家机构在负债压力、流动性储备以及客户经营策略上的客观差异。 多家仍处于助贷“戒断反应”中 8月份以来，19家民营银行中有10家银行披露了2026年上半年业绩，包括网商银行、新网银行、苏商银行、金城银行、中关村银行、富民银行、三湘银行、民商银行、客商银行和华通银行。从数据来看，多家民营银行仍处于助贷“戒断反应”中，业绩增速不容乐观。 上半年来，业绩最好的是网商银行，截至2026年6月末，网商银行资产总额5166.15亿元，比年初增长2.38%。实现营业收入108.07亿元，同比增长8.02%；净利润27.96亿元，同比增长36.59%。其次是新网银行，2026年上半年，新网银行实现净利润5.34亿元，同比增长10.08%。 另外，金城银行也实现了利润微增，截至2026年6月末，金城银行资产总额达到885.56亿元，较年初增长0.28%；各项贷款余额600.24亿元，较年初增长5.43%；各项存款余额580.20亿元，较年初下降5.13%；实现营业收入18.67亿元，同比增长10.87%；实现净利润6.12亿元，同比增长1.16%。 三湘银行扭亏为盈，上半年，该行实现营业收入6.81亿元，同比增长了4.54%；净利润为1602.41万元，而去年同期为净亏损2.41亿元。 剩余6家民营银行的净利润出现同比较高的两位数下滑，其中3家银行还伴随着缩表。 中关村银行业绩降幅最高，截至2026年6月末，中关村银行资产总额751.81亿元，比年初的779.20亿元减少了27.39亿元；实现营业收入10.31亿元，同比微增0.14%；实现净利润1618万元，同比下滑86.17%。 另外，华通银行也在缩表，截至2026年6月末，华通银行资产总额312.49亿，较年初减少36.87亿元，下降10.56%，华通银行自2025年以来持续缩表；上半年实现营业收入4.03亿，同比下降10.15%；净利润5472.85万元，同比下降57.59%。 民商银行截至2026年6月末资产总额509.7亿元，较年初减少14.52亿元，下降2.77%；实现营业收入4.69亿元，同比下降1.59%；实现净利润1.31亿元，同比下滑60.25%。

2026-9-16 : 9月16日，第一财经记者获悉，民营火箭企业箭元科技宣布完成B++轮融资，过去半年累计融资总额超23亿元，跻身独角兽行列。该公司B轮系列融资由IDG资本、混沌投资、杭州资本、崧源创投等联合领投，和达投资、岭澜资本、华福资本、毅达资本、尚势资本、仁爱集团等机构跟投，九智资本、天问时代、锦沙资本等老股东持续加注。据IT桔子数据，截至今年6月，运载火箭公司方面，星际荣耀、天兵科技、星河动力、蓝箭航天等公司历史累计融资额领跑，均实现超30亿元。从过去半年累计融资金额水平来看，箭元科技超23亿元的融资额在行业内一级市场并不多见。箭元科技副总裁兼董事会秘书严佳介绍，本轮融资将重点用于“元行者一号”首飞任务保障、回收复用验证和商业化交付能力建设，继续推进“筷子夹”捕获回收技术研发与工程验证。目前，元行者一号Y1、Y2两发箭产品陆续齐套，并已完成首飞前30余项关键地面试验，各项指标满足首飞要求。元行者一号将在2026年底具备首飞条件，同步申报发射许可，择机实施首次入轨发射，并同步开展一子级回收验证。记者了解到，箭元科技选择分阶段验证，元行者一号首飞先实施海上溅落回收，验证一级精确制导、减速和悬停等核心能力，随后向捕获回收快速迭代。比起陆地回收，海上回收具有灵活性、经济性和安全性等优势。“海上回收落区比较好选，同时还能减少运力损失。”严佳还介绍称，箭元瞄准“筷子夹”回收，核心是为了提高运力和复用效率，把一部分回收功能从火箭转移到地面，这样可以省掉着陆腿这些结构重量，减少运力损失，也有利于回收后的快速周转。除了箭元科技，国内包括星河动力、星际荣耀等多家企业都在冲刺火箭一子级回收复用验证。可重复使用技术的突破也被视为打破商用火箭盈利困局的关键。一方面，民营商业火箭公司研发投入较大。严佳透露称，箭元科技的主要支出还是在火箭研发制造以及基础设施的建设上。另一方面，民营商业火箭公司的商业化还处于早期阶段。此前，有卫星企业反馈称，现阶段他们首要考虑的是火箭发射的可靠性而不是成本，这取决于火箭累计发射的成功率。严佳解释称，“相较于国家队，民营商用火箭发展起步时间比较晚，现在发射数量还不多，且目前市面上的商业火箭产品无论固体还是液体，火箭运力都比较小，还不太能高效满足组网客户的需求。”在他看来，等到后续火箭产品的可靠性、成熟度得到验证之后，订单数量将会迎来爆发，或于明后年迎来明显的拐点。目前，国内的发射需求远远大于市场供应，即处于“星多箭少”的局面。据了解，国内目前正在推进多个大型星座组网计划。例如，由上海垣信卫星建设运营的“千帆星座”，计划到2028年发射3600颗卫星，总规划超1.5万颗；中国星网集团统筹建设的GW星座（国网星座）?规划发射12992颗卫星等等。近期，已有多家民营火箭公司参与星座组网任务。9月15日，蓝箭航天朱雀二号改进型遥七运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，将搭载的千帆极轨19组共10颗卫星顺利送入预定轨道；9月16日，东方空间引力一号（遥三）·千帆全顺号运载火箭在我国东海海域点火升空，将搭载的8颗千帆星座组网卫星与1颗EUHT技术试验卫星顺利送入预定轨道。箭元科技创始人兼董事长魏一表示，过去四年公司集中精力攻克火箭工业化制造与回收技术，接下来要解决的是回收复用和持续的商业交付。行业下一阶段拼的，就是谁能够持续并且低成本地把载荷送上天。

2026-9-16 : 企业破产法迎来实施近二十年来的首次大修。重整制度作为该法亮点之一，是中国破产法律体系的关键程序，如何对这一制度修改完善，是本次修法工作的一大重点。 去年9月，企业破产法修订草案提请立法机关一审，会后公开的修订草案一审稿（下称“一审稿”）在现行法律基础上实质新增和修改160余条。上月底，企业破产法修订草案二审稿（下称“二审稿”）在提请审议后公开，正向社会征求意见。从一审稿到二审稿，相比现行法律，重整制度的相关规定有多处调整。 重整制度旨在帮助挽救困境企业、防范系统性风险，但法律实施以来，这项制度的使用频率和成功案例远低于预期，困境企业往往拖延至危重状态才进入重整。根据全国人大财经委在关于一审稿的说明中披露的数据，2024年，已审结破产案件中重整、和解案件合计占比约为4.6%。 “我国当下的重整，粗看似乎很好，该有的制度大部分也都有，但业内却普遍感觉操作不易,举步维艰。”破产法学者、天津大学法学院英才教授陈夏红提到，社会层面普遍抱怨重整程序启动不易。在债务人自行经营制度、重整计划在执行中的变更等问题上，企业破产法的制度供给要么比较死板，要么干脆就没有规定。而除了制度供给不足，法院无法灵活行使重整司法权可能也是诱导性因素之一。 此次企业破产法大修，究竟要如何回应重整实践反映出的制度供给问题？ 降低重整门槛与难度 “针对重整制度，此次修法的一个整体倾向是要降低重整的门槛与难度。”北京交通大学法学院破产法研究中心主任范志勇告诉第一财经记者。 去年公开的一审稿基本保留了现行重整制度的基本框架，同时填补了许多制度与程序空白，比如完善债务人自行管理制度、健全重整计划执行监督制度等，二审稿则继续进行了多处修改。 比如，一审稿建立了重整的识别与审查制度，并规定人民法院在审查重整申请时可以组织召开听证会，听取重整参加人的意见；申请人在提出重整申请时，还应当提交相关证明材料。法院可以在各方意见的基础上居中裁判，准确认定困境企业重整价值。这回应了现行企业破产法对困境企业重整价值缺乏明确的审查规则或审查标准的指引的实践难题。 在此基础上，二审稿对重整申请规则进行了调整，简化了重整申请资料的要求。此前一审稿规定应当提交债务人具有重整价值和重整可行性的相关材料，二审稿则删除了“重整可行性”，仅提交具有重整价值的材料即可。范志勇指出，一方面，重整可行性的证明材料准备起来可能比较困难、复杂，会影响重整的效率；另一方面，除债务人外，债权人也可以作为重整申请人，而要求债权人提交债务人企业重整可行性资料有不小的难度。 现行企业破产法规定了债务人自行管理制度，即债务人可以在管理人的监督下自行管理财产和营业事务，旨在激励债务人积极自救，但司法实践对相关条款的适用十分审慎，其中一个原因是现行企业破产法关于债务人自行管理的适用条件不够明确，自行管理获批较难。 一审稿完善了有关规则，分别规定了法院批准债务人自行管理的限制条件、经申请法院终止债务人自行管理的具体情形、自行管理债务人的信息披露义务以及自行管理债务人聘用专业人员的权利。在此基础上，二审稿调整为：人民法院经审查，认为没有证据表明债务人自行管理财产和营业事务将损害债权人利益，并在听取管理人和债权人会议的意见后，可以予以批准。 不过范志勇认为，这一规定尚值得商榷。“批准自行管理以‘听取管理人和债权人会议的意见’为程序要件，意味着在召开第一次债权人会议之前，法院无法听取债权人会议的意见，进而在破产重整程序的启动与法院批准债务人自行管理之间存在时间差，债务人自行管理机制的启动过晚。 重整计划草案是重整程序的“灵魂文件”，它决定了债务人的债务如何调整、债权人的债权如何受偿、企业的未来如何经营等，其制定提交、债权人会议表决、法院司法批准全流程受到法律严格规制，是关乎企业重生的关键环节，但现行法律对重整计划的规定较为简单。 一审稿细化了重整计划草案应包括清算与重整程序下清偿比例的说明、重整投资方案、出资人权益调整方案等内容。二审稿进一步调整重整计划草案表决相关规则，删除了一审稿中二次表决不超过30日的规定。“在实践中30天可能并不够用，删除该‘一刀切’式规定，有利于发挥重整制度的灵活性。”范志勇说。 重整计划获批后进入执行环节，但该环节在重整实践中一直较为弱势。对此，一审稿大幅增加了重整计划执行监督、变更等相关规则，明确了管理人监督重整计划执行的一系列具体职责，二审稿继续完善，新增“债务人违反重整计划的，管理人应当及时向人民法院报告”的规定。范志勇指出，按现行法律规定，重整是债务人执行、管理人监督，但在实践中，因重整机会执行监督规则的不完善，管理人的监督缺乏有效“抓手”，监督常流于形式，二审稿试图从制度上进一步夯实管理人对债务人执行重整计划的监督职责。 在重整计划执行变更方面，现行企业破产法又规定得过于严格，执行中的重整计划变动很困难。陈夏红告诉第一财经记者，按现行企业破产法的规定，债务人不执行或者不能执行重整计划，都会导致重整程序转换为破产清算程序。从法律措辞来看，这一规定没有任何变通空间，对于已经批准且在执行阶段的重整计划极具杀伤力。 范志勇也提到，在这样严格的要求下，即使如发生重大公共卫生事件，也难以契合重整计划执行变更的原因，这并不利于困境企业的重整拯救。 二审稿给予回应，增加规定：重整计划因不可抗力等原因导致个别条款不能执行的，债务人可以向人民法院和债权人会议提交对相应条款的变更方案，经利益受到影响的表决组表决后，申请人民法院予以批准。但在范志勇看来，前述规定仍不够灵活，可以进行变更的情形范围依然过窄，建议进一步放宽执行变更的事由。 陈夏红也表示，讨论重整的现实效果，绝不能忽略经济周期这一大背景的影响。在重整计划执行阶段，鉴于商业环境变化等各种因素，法律应该为重整计划变更留出一定空间。 重整前协商走向体系化 近年来，破产实务界对庭外重组开展了一系列积极探索，以“庭外重组”或“预重整”为名的破产案例快速增长，不过统一的相关法律规则却长期缺失，企业破产法修订对此有所回应。 一审稿已确定申请重整前的重整协商制度，规定重整前债务人、债权人等主体可协商达成重整协议或者制定初步重整计划草案，且债务人提出重整申请后，可将重整协议内容直接纳入重整计划草案或者请求人民法院裁定批准初步重整计划草案。 二审稿则为“重整前协商”单独增设一节，将一审稿中较为分散的规定整合在一起，范志勇认为这意味着该机制逐步体系化的立法趋势。 二审稿的专节明确了两种重整前协商的机制：一是债务人及其出资人、债权人、意向投资人等经协商达成重整协议；二是债务人及其出资人、债权人、意向投资人等经协商，可以制定初步重整计划草案，参照法律规定的重整计划草案表决程序进行预先表决通过。 但范志勇指出一些细节还不够完善，比如“预先表决通过”是采取怎样的表决机制？表决主体、规则是什么？二审稿尚未明确这些问题，不利于后续重整法院对协商成果的认可，阻碍重整前协商和重整制度的衔接。“让企业破产法规定衔接机制的细节有难度，但后续可通过司法解释等形式细化相关内容。” 此外，二审稿依旧没有明确法院或者政府机关在重整前协商机制中的角色，潜在含义可能是注重发挥当事人的意思自治，但这与近几年地方实践基本由公权力机关主导的现实情况有所偏差。“法律完成修订后，重整前协商的成果到了重整阶段，法院是否会认可，需要打一个问号。”范志勇说。 在部分律师和学者看来，此次修法重点规制“重整前协商”，有强化当事人意思自治的倾向。陈夏红认同这一观点，但表示在立法技术上，目前草案的规定仍值得推敲。 “重整前协商，到底是一个什么性质的程序？修法没有正面回答这个问题。单独为其设置一节的内容，并且放在‘重整’这一章中，逻辑上有些问题。”陈夏红认为，可以精简相关条款的表述。 观察近几年各地开展的以“庭外重组”抑或“预重整”为名的实践，一个现实倾向是法院在其中起到核心作用。有学者发文指出，所谓的预重整在实践中演化为需要法院提前介入、进行公开的司法协调的“准司法”程序。 “现在不少地方的重组中心，如果法院不介入的话，基本上都是死气沉沉，很缺案子。”陈夏红认为，法院到底在重整前协商中处于什么地位，企业破产法应该有所回应。 如何发挥当事人意思自治作用 企业破产法此番修订，在部分人看来，体现出要减弱法院和管理人功能，强化债权人意志或者发挥当事人意思自治作用的倾向。 范志勇认为，这一价值取向没有问题，也反映出破产重整制度改革的一个重要方向，但在一些关键环节上，司法机关依然不能缺位，以严格防范债务人滥用重整制度、管理人不当履职、债权人权利受损等问题，譬如，应当由法院对重整计划执行完毕进行把关。 “尊重当事人的意思自治与司法机关进行风险把控之间本身就存在一定的张力，需要把握好两者的关系，但必须承认，这有一定的难度。”范志勇说。 还有观点认为，企业破产法本轮修订未改变法院中心主义的立场。陈夏红指出，破产法官对重整程序从启动到终结都有较强的管制，法院对于重整程序启动的审查依然严苛，法院在重整程序每个环节中既不受当事人约束也没有上诉机制约束。 “但法官可能恰恰对商业事务一窍不通。”陈夏红认为，法院需要回归司法本位，退出行政事务管理，信任并尊重当事人的意思自治。应该继续发展庭外的重整机制，如果在业界专业人士的带领下，当事各方可以自行谈判协商，完全可以不进入重整程序，占用司法资源。 陈夏红还提到，重整程序的实务困境，和重整司法权行使的边界息息相关。要制衡司法权，制度层面的一个有效举措就是引入上诉机制。如果引入重整的上诉机制，不仅可以修正错误，亦可能充实法律、促进法律统一适用，还能对法官的职权做出重要限制。

2026-9-16 : 9月16日，世纪工程平陆运河正式通航，当日有30艘货船经过平陆运河，南宁港、钦州港重点开展货船首航作业，货种以集装箱和散货两大类为主，货物涵盖建材、煤炭、矿产、钢材、化肥等物资。 平陆运河自此转入市场化运营阶段，不过，新阶段面临的挑战可能要比工程建设阶段更大。要真正把平陆运河打造成为黄金水道，实现“通江达海”“向海图强”的目标，还需要在成本、效率和协同等方面突破。 市场培育不止于价格 在此之前，平陆运河已经发布了过闸收费标准。同时，为做好通航培育实施了引流优惠：今年内通行马道、企石、青年船闸的营运船舶，免征船舶过闸费；2027年1月1日起，按船舶证书总吨位，1元/总吨·次标准收费。 官方称，这个收费试行标准处于全国中等水平，即使加上过闸费，走平陆运河的整体运费仍低于公路、铁路运输。而且经运河出海较经传统西江路径出海缩短内河航程560公里以上，到东盟主要港口航程大幅缩短，综合物流成本降低18%~30%。 广西货物传统出海路径主要有两条线路，一是通过西江天然水道到珠三角港口出海，另一个则是通过西部陆海新通道铁路班列到北部湾港。前者内河航程多，长洲枢纽常年季节性拥堵，滞船成本高；后者铁路运输费用要高于水运。 综合开发研究院（中国·深圳）物流与供应链管理研究所所长王国文向第一财经表示，通航免费期内，相比这两种路径，平陆运河的优势最大；即使2027年起加收1元/总吨?次的过闸费，成本优势会收窄，但对大宗散货依然具备竞争力。 不过，王国文认为，平陆运河不是用来取代西江、铁路，而是补上西南最近的江海通道。短期靠免费窗口期引流；中长期的成败不在于1元/吨的过闸费，而在于船期稳定性、口岸通关效率、双向货源组织，以及沿线产业能不能落地生成持续货源。 其实，即使平陆运河为广西乃至西南地区货物提供了新的出海选择，但是，传统西江水道和铁路班列依然具有各自比较优势。 王国文分析，传统西江水道出海，航线成熟、班轮稳定，珠三角远洋航线密集，更适合长期出口欧美、依托珠三角外贸网络的集装箱货；而铁路班列优势在于时效稳定，不受航道枯水、船闸拥堵影响，更适合高价值、时效敏感集装箱。 他认为，总体来说，平陆运河的成本优势集中在大宗散货（矿石、粮食、建材、化肥）；对高附加值小批量货，优势有限，不是所有货物都会转运河。单纯依靠低价引流是短期手段，市场培育期过后，要构建价格之外的综合竞争力。 广西社会科学院区域发展研究所副所长曹剑飞研究员向第一财经表示，免费期是“引流期”，关键在于把流量变成“留量”。在持续优化货源组织的同时，要发展多元经营，除过闸费外，运河沿线新福、钦州水上服务区提供加油、LNG加注、物资补给等服务，还可开发水上旅游，培育“运河+文旅”新增长点。另外，深化“一单制”“一箱到底”改革，让船东和企业“愿意走、走得起、留得下”，实现从工程建设期向市场化运营的平稳过渡。 他还认为，算平陆运河的投入产出账，不能只盯着过闸收费的“小账”，而要算带动产业发展、扩大社会就业、增加财税收入的“大账”。因此，在制定和调整收费标准时，目标不是收回投资，而是确保竞争优势，只有这样平陆运河的可持续发展才有坚实保障。 除了价格之外，王国文提出平陆运河运营可以打造差异化突破点：第一，打造稳定可靠的时效承诺，解决水运最大痛点——不确定性；第二，一体化供应链服务，打通“门到门”，而不是只做“港到港”；第三，数字化、绿色航运服务体系；第四，产业港联动，以产兴运，从“找货”转向“造货”。 王国文分析，过去西江最大痛点就是枯水期、长洲闸堵船，货主无法锁定交付周期。平陆运河三大梯级船闸双线设计，配套统一调度平台，要用确定性吸引货主，而不只是拼低价。另外，运河运营不能只做航道通行，要联合港口、船公司、货代，提供一体化产品，降低货主的交易成本。同时发展反向物流，构建双向货流，减少空船，降低单位船运成本。 在他看来，最根本的一点还在于产业。航道本身不会自动产生货源，要依托平陆运河经济带，在南宁以及运河沿线布局适合水运的产业集群，生成稳定适水货源。不是从西江、铁路把存量货源抢过来，而要通过新增产业创造增量货源，这才是运河长期可持续的根基。 多港协同打造面向东盟的门户 在平陆运河通航首日，两条新的货运航线也双向启航，分别是“南宁—越南芹苴”外贸航线和“南宁—海南洋浦”内贸航线。南宁港由此从内河港口跃升成为江海联运的枢纽，这与出海口钦州港，以及西江水道上核心港贵港等如何协同成为又一个关键问题。 曹剑飞表示，平陆运河通航后，南宁、贵港、钦州等港口和城市都会从中获益。总体看，运河红利并非零和博弈，关键在于各港各城找准定位、错位协同。 《南宁市国土空间总体规划（2021~2035年）》提出，创新“公、铁、江、海”联运新模式，建设南宁港-钦州港组合型多式联运枢纽，推进南宁港与钦州港一体化通关。推动南宁港成为广西北部湾国际门户港的重要组成部分。 王国文认为，短期来看，南宁港的存量货源仍然以西江沿线贵港、梧州传统外贸为主，南宁港江海直达属于增量培育型货源。一方面受腹地产业基础约束，另一方面，海外航线网络建设需要时间，北部湾港远洋航线、外贸班轮密度还在建设。 从中长期来看，随着平陆运河经济带产业落地，右江、左江上游百色、崇左的矿产、农林产品，以及东盟进口原料（钾肥、矿砂）反向溯江而上，南宁港江海直达外贸货占比会持续抬升，但很难绝对成为全部货流主体，内河内贸货依然占很大比重。 王国文提出，三港组织运营协调思路应该是错位分工、一体化调度，避免同质化竞争。不要三港各自抢货。贵港继续服务珠三角方向；南宁重点开发西南腹地到东盟方向江海直达；钦州聚焦远洋干线。建立船公司、货主统一的多式联运产品菜单，货主可以按需选择西江出海、铁海联运、平陆运河江海直达。 具体来看，钦州港是北部湾门户海港，承担远洋干线、集装箱干线，是运河江海联运的出海母港，负责远洋航线、外贸报关查验；南宁港是运河起点核心内河外贸港，重点发展江海直达船作业，面向滇黔、右江上游腹地，作为上游货物集散枢纽；贵港港是西江干线最大内河港，保留面向珠三角的传统江运，同时分流一部分货源接入平陆运河通道，兼顾内贸与分流外贸，做西江干线和平陆运河之间的中转枢纽。 9月7日，广西壮族自治区交通运输厅副厅长黄国勋在发布会上表示，统筹北部湾港、南宁港建设，升级大型专业化码头与江海联运设施，做强南宁港江海联运功能，推动港口“组合港”“一港通”模式落地，优化港口功能分工，提升全区港口集群综合枢纽能级。 黄国勋还表示，要升级江铁海联运信息平台，完善西江—平陆运河—北部湾港一体化调度管控体系，打造全国江海联运智慧调度标杆，全面支撑平陆运河经济带高质量发展。

2026-9-16 : 一笔笔习惯了“确定性”的钱，应该往哪里去？数据已经给出答案。Wind数据显示，三季度以来，已有超500亿元增量资金涌入“固收+”新基金；相关存量产品规模在今年二季度末达到3.52万亿元，同比增加了86%。其中，二级债基以184%的增速领跑。不止如此，近来部分银行、代销平台在“固收+”板块的相关产品中，标注“红利+”“科创+”或“债券+科技”“债券+消费”等策略标签。热潮之下，行业争议随之而来：赛道化是否会让“固收+”失去最核心的风控底色？对此，业内观点已然分化。批评者认为，“固收+”天然带有绝对收益属性，对回撤控制要求极高，而赛道化意味着弹性过大，偏离了持有人购买这类产品的初衷；支持者则主张，关键不在于是否贴标签，而在于能否给弹性装上闸门。“固收+”站上配置风口第一财经从多家机构处了解到，近期投资者对“固收+”产品的关注度明显提升，多只相关新产品募集反响符合预期。“固收+”基金，不是一个具体的产品名称，而是一种核心逻辑可概括为“债券筑底、权益进攻”的多资产多策略组合，追求平衡风险与收益。资金的选择，最先写进新发数据里。Wind数据显示，截至9月16日，三季度以来已有83只“固收+”产品（仅计算混合一级债基、混合二级债基及偏债混合基金，且为初始基金，下同）成立，合计发行金额已达到501.4亿元。热销案例并不少见。例如在7月成立的大成元信合利6个月持有，三天内募集金额达到近29亿元，吸引了1.14万户进场申购。富国鸿利增强、天弘慧选增利6个月持有、摩根安怡回报、易方达智享等产品发行规模均超过20亿元，认购时间不超过20天。“存款利率与银行理财收益率的持续下行，把一大批习惯了‘确定性’的资金推到了岔路口，它们既回不去存款，又承受不了权益投资的波动。”一位沪上固定收益部人士说，这批资金的去向，或包括“固收+”这个品类。这并非短期情绪，而是一场已经运行多时的迁徙。第一财经从业内多方了解到，因“稳健+弹性”的特性契合居民财富配置转型需求，“固收+”受到来自机构端和零售端的广泛关注。早在去年，它就已被多家公司列为重点营销项目与核心布局赛道，产品线随之持续完善。在业内人士看来，一方面，随着利率中枢下行，纯债产品的收益空间越来越有限；另一方面，资管新规出台后，原有的非标理财等产品退出市场，但投资者对具有类似风险收益特征的产品仍有明显需求。“固收+”成为填补这一市场空白的主要选择。最近一年来，“固收+”基金的市场规模持续攀升。Wind数据显示，截至今年二季度末，“固收+”基金的规模合计增至3.52万亿元，较去年同期1.89万亿元增加了86%。其中，二级债基规模增长幅度明显领先，一年增超1.5万亿元，增速超过184%。规模攀升的背后，是业绩与波动的平衡。Wind数据显示，截至9月15日，在1641只“固收+”基金中，1379只产品近一年回报为正，占比超过84%，同期平均数和中位数分别为2.5%、2.25%。渠道新标签：策略透明化当资金持续涌入，产品端的表达方式也在改变。第一财经注意到，近来部分银行、代销平台在“固收+”板块中增加了新的元素。例如招商银行在“策略固收+”中区分了红利+、科创+、量化+及转债+，而蚂蚁财富则在相关产品中标注策略，如“债券+科技”“债券+消费”等策略标签。“这是资管行业顺应投资者对定位清晰、管理透明、风险收益特征明确的产品的切实需求。”华南一位基金人士称，“固收+”产品权益部分策略透明化、风格清晰化，是净值化时代投资者需求升级的结果。他续称，传统“固收+”是管理人全权负责内部多资产配置，投资者只能看到净值波动，却难判断收益与亏损的真实来源，这种信息不对称推高了信任成本。如今投资者既要降低波动带来的负面体验，也要明确自身投向的资产或策略，从而更理性地选择适配的资产配置方案。但争议也随之而来，针对“固收+赛道”的模式，业内也出现不同观点。“贴上标签并不必然等于更好的体验。”沪上一位公募基金人士告诉第一财经：“‘固收＋’产品带有一定绝对收益属性，对回撤控制要求较高，而赛道化弹性太大，偏离了投资者买这类产品的初心”。他认为，对这类产品而言，收益与回撤并非简单的取舍关系，收益决定了向上能走多远，回撤则决定了持有人能否拿得住。“这类客户大多从存款和理财产品迁徙而来，风险偏好天然偏低，一旦产品回撤超出心理预期，往往引发赎回与被动砍仓之间的负向循环”。也有基金从业人士认为，赛道化尝试并没有什么不好，它适合有明确风格偏好或机构配置需求的资金。关键在于给弹性装上闸门，即可设置明确的最大回撤软约束，一旦组合回撤触及阈值，无论市场行情如何，都会主动降低权益仓位，平衡组合风险。“两者各有适用场景，共同满足多元化的资产配置需求”。前述沪上固定收益人士也表示，一个好的“固收增强”产品，至少应该让持有人清楚地知道，自己买的到底是什么，波动起来大概是什么样子，差的情况能亏多少。他说，“固收+”不是“稳赚不赔”的避风港，尤其是高仓位持有科技板块的相关产品，已经在7月的回撤中付出了代价。这恰恰说明，当资金大量涌入一个快速成长的品类时，产品的设计逻辑和风险边界是否清晰是十分重要的。在该人士看来，真正的“固收+”，不仅是一种资产类别，更是一种思考方式，是对风险和收益之间“性价比”的关注。从中长期而言，中波甚至中低波产品是行业固收增强领域发展的大趋势，更多的产品风格或偏于稳健。