2026-8-27 : “当前企业出海需求旺盛，虹桥海外发展服务中心今年以来已累计举办各类出海活动近200场，参会企业8500多家次，长三角企业占比达44%。” 在8月27日举行的“开局起步‘十五五’”系列主题市政府新闻发布会上，虹桥国际中央商务区管委会常务副主任杨正伟表示，参会企业普遍关心法律合规、市场拓展、跨境金融等问题，特别在专业服务机构的对接和全流程服务上提出诉求。为此，虹桥海外发展服务中心深度整合229家国际国内一流专业服务机构资源，建设“虹桥海外综合服务网络”，服务触达全球173个国家和地区，推出海外园区对接、海外信用查询、海外并购筛选、海外法律查询等服务产品，累计服务各类出海企业325家，其中长三角企业90家。 摄影/任玉明。 虹桥国际中央商务区（下称“商务区”）是“虹桥国际开放枢纽”的核心功能承载区（即“一核”），规划面积约151平方公里，行政区划覆盖闵行、长宁、青浦、嘉定四区，不仅仅是服务企业“走出去”先行区，还致力于打造面向世界的国际贸易中心新平台。 杨正伟介绍，“十五五”是商务区做强开放枢纽核心功能的全面发力期、深化长三角协同联动的攻坚决胜期，编制《虹桥国际中央商务区建设“十五五”规划》（下称《规划》），重点将落实国家战略、强化协同开放、坚持问题导向。 为了把发展目标转化为工作实效，商务区围绕综合经济、核心功能、品质城区三个维度，设置了9项量化指标，力争“十五五”期间，经济总量、总部经济、贸易能级持续跃升，科创功能、城区建设全面加强，到2030年，商务区基本建成具有全球影响力的中央活力区、新时代改革开放标志性区域。 杨正伟说，《规划》明确了五项重点任务，涵盖优化“大商务”功能、丰富“大会展”内涵、强化“大交通”优势、加强“大科创”赋能、践行人民城市理念。 其中在优化“大商务”功能上，商务区将全力打造高水平对外开放新高地，推动国际贸易中心新平台提质升级，力争服务贸易规模从179亿美元增长到230亿美元左右。同时，打造长三角企业“走出去”服务第一站，迭代升级虹桥海外发展服务中心。加快集聚高能级总部，在“十四五”期末283家市级认定企业总部基础上，力争再新增125家左右。 为了推动企业“出海”，商务区将优化升级虹桥海外综合服务体系，加快建设出海企业总部集聚区，持续深化长三角出海服务协同机制。“十五五”时期，将全力建成出海企业总部高地、海外综合服务高地、出海制度创新高地，持续强化长三角企业走出去服务第一站的核心功能，构建“虹桥服务+长三角制造+全球市场”协同模式，助力更多长三角优质企业从虹桥走向世界。 随着大交通、大会展、大商务、大科创功能持续夯实，商务区已日益成为联通国内国际双循环的关键战略链接。上海市发展改革委一级巡视员陈国忠在会上表示，“十五五”期间，上海将重点聚焦三大领域抓好关键突破，包括进一步深化跨区域协同联动，扩大高水平双向开放，推动枢纽功能迭代升级。比如，将推动沪苏浙皖从项目合作、基建互通，迈向产业协同、资源共享的深度融合。持续优化“虹桥服务+长三角制造+全球市场”的产业发展模式；持续放大进博会溢出带动效应，做大做强新型国际贸易、跨境专业服务、数字贸易等开放新赛道；加快打造长三角制造业研发集聚区，布局建设一批高端研发转化平台、科创孵化载体。全力推动商务区完成从“流量”枢纽向“留量”枢纽的高效转化。

2026-8-27 : 8月下旬的一场座谈会上，正在发言的衢州智造新城管委会产研中心主任杨志坤收到一通来电，他致歉后迅速接起电话，对已落地的飞轮储能项目接入国网作出安排。三分钟后会议继续。这种“项目优先”的肌肉记忆，是衢州的日常。 位于浙江西部的衢州，过去很长一段时间在“强手如林”的浙江并不显眼——地处四省交界，好似这个省份经济体系的“末梢”，一度成为发展“洼地”。然而，就是这座资源禀赋不甚突出的城市，近年来却立足相对薄弱的工业基础，走出了一条产业逆袭的路。 2026年一季度，衢州GDP增速达到7.1%，分别高于全国2.1个、全省1.1个百分点。“十四五”期间，衢州规上工业总产值连续跨越2个千亿台阶，增幅达68.2%；上市公司从6家增加到22家。今年上半年，全市外贸进出口总额增速连续7个月位列浙江省前二，其中出口增速曾连续5个月位列全省第一。 清醒的产业自知、精准的制度设计，再加上把能做的事做到极致的执行力，或许是这座城市后来居上的密码。 图为衢州智造新城管委会大楼内 缪琦/摄（下同） 认清“家底”的产业闭环 2025年，衢州规上工业产值完成3199亿元，新材料、新能源、集成电路、高端装备、生命健康、特种纸等六大标志性产业链产值占规上工业比重达71.7%，在“十四五”期间提高19.3个百分点。 也就在这一年，被衢州视为首位产业的新材料产业链产值正式迈入“千亿级”行列，成为首个达成此目标的产业。作为衢州工业经济的绝对主战场，贡献了全市过半工业产值的衢州智造新城内，一个“氟硅钴锂”四链齐备的产业闭环已经形成，而早在1958年就建厂、全国早期八大化工厂中唯一发展至今的巨化集团，是这一产业集聚的关键根基。 从最初烟囱密集的化工厂，到2026年市值千亿的全球氟化工龙头，巨化集团用60多年完成了一系列自我革新。从化肥到基础化工，再到高端氟材料，每一次跃迁都在剥离旧标签、添上新的时代注脚。如今，它手握半导体级超纯PFA和AI数据中心冷却液两大国产替代核心产品，成为人工智能产业链上绕不开的“新贵”。 巨化的老厂房和设备记录着技术变迁 在化工行业整体承压的背景下，这家巨头的业绩逆势增长。2025年年报显示，巨化股份实现营收269.91亿元，归母净利润37.83亿元，同比大增94.29%。业绩爆发的核心驱动力在于制冷剂配额制下的全球定价权——2024年后全球制冷剂定价权全面掌握在中国企业手中，巨化股份HFCs生产配额占全国配额总量的39.30%，稳居行业首位，制冷剂业务毛利率高达50.81%。 受到中东局势升级的影响，原料价格剧烈震荡。根据7月发布的巨化股份公告，2026年上半年，公司合计营收133.4亿元，同比增长0.07%。高端氟化工相关板块成为核心动力，公司依托完整产业链优势对冲了波动。 更值得关注的是其在“卡脖子”材料上的突破。巨化1万吨/年超纯PFA已建成投产，关键金属离子析出量稳定控制在PPT级（万亿分之一），达到半导体级要求，填补国内高端含氟聚合物产业化空白。数据中心液冷热管理材料同样打破国外垄断，全氟聚醚冷却液已进入AI算力集群，价格仅为进口产品的四分之一。 图为上述液冷技术，手机在液体中仍可接听电话 对衢州而言，巨化股份不仅是业绩亮眼的上市企业，更是一个产业“母体”。 在破千亿的新材料产业链上，活跃着超过140家化工企业，其中近100家为民营企业。衢州高新园区内，来自巨化的高管级人才就有20多人，基层技术人员更是数以百计，形成了独特的“巨化系”创业矩阵。氟硅新材料产业集群以巨化为链主，本地配套率达65%，氟化工总产值占全国近三成。2026年上半年，新材料产业链产值同比增长24.23%，拉动全市工业增速提升7.8个百分点。 与巨化集团“从内生长”不同，浙江拓烯光学新材料有限公司（下称“拓烯光学”）则是衢州“招引”逻辑的生动样本。这家专注于环烯烃共聚物（COC）的企业，落地衢州后仅用4年时间，就从一家初创公司成长为国内唯一实现COC工业化量产的国家级专精特新“小巨人”，打破了国外长达50年的技术封锁。 “当初谁都没想到我们会发展成当地的一条新链。”拓烯光学副总经理冯瑞告诉第一财经，从实验室到产业化落地，是衢州一口气给了土地、资金、人才和市场等一系列支持，而做出这样的决策不仅需要勇气，也需要前瞻性。对他们而言，不仅看中衢州在化工新材料领域的产业积淀和完善的配套能力，也对政府的招引理念和服务效率作出了“投票”。 在落地的4年多时间里，“轻装上阵”的拓烯光学实现了总部搬迁、研究院落地以及三期产能梯次推进，其营收每年翻倍增长，今年业绩计划超过8亿。目前，他们的产品已成功导入超20家头部企业供应链，并与吉利汽车研究院共建车用光学材料联合创新实验室。拓烯光学与当地政府合作共建的光电产业园距其厂区10公里左右，由他们作为行业龙头招引来的第一家企业已经入驻，不仅将进一步推动供应链的降本增效，也是当地产业链配套加速的缩影。 图为拓烯光学的产品 从以巨化为根基的氟化工，到以华友钴业为龙头的锂电新材料，再到以中巨芯、中宁硅业为代表的电子化学材料，以及以拓烯光学为链主的高端功能材料，衢州的新材料产业初步形成了“链主引领、梯队协同”的完整生态。作为产业链的上游，新材料如“粮仓”一般，也在自然地向下、向外延伸，为衢州的整个工业尤其是战略性新兴产业发展提供能量。 锂电领域的不少关键材料高度依赖氟硅新材料。凭借新材料的先发优势，衢州初步构建从“材料”到“电池”的完整闭环。 目前，鹏辉能源年产76GWh储能电池项目已部分建成，全部建成达产后将成为华东最大储能电芯生产基地，也是衢州新能源产业的“终端名片”。鹏辉能源董事长助理彭午骏对第一财经表示，公司于2022年投资15亿元在衢州开建一期项目后“感受很好”，对于当地给予的审批、配套及解决困难的速度印象深刻，因此再次增资，二、三期计划总投资120亿元。与此同时，四省通衢的地理位置优越，且离宁波和上海港口近，有利于过半产能面向出口的他们进一步拓展海外市场。今年预计公司的业绩能够翻一倍。 图为鹏辉能源露天堆场准备发往国内外客户的货物 根据衢州市工业强市办统计，新能源产业是衢州“十四五”以来增长最快的产业，产业链规上总产值从2021年284亿元跃升至2025年的704.8亿元。 虽然当地将特种纸单列为六大标志性产业链之一，但从技术属性和产品功能来看，特种纸本质上就是“纸基功能型新材料”。地处钱塘江上游的衢州，凭借优良水质和充沛的水量，为造纸这项“水密集型”产业提供了天然的土壤。 衢州现拥有93家规上特种纸企业，贡献了全国约四分之一的产能，其中的仙鹤股份（603733.SH）是国内规模最大的高性能纸基材料企业之一，其2026年一季度的营业收入达31.67亿元，同比增长5.88%；归属于上市公司股东的净利润为2.51亿元，同比增长6.20%。目前，仙鹤股份的产品从电解电容器纸、电气绝缘纸到航空航天用纸，已广泛应用于战略性新兴产业。 新能源与高耗能产业的跨界协同也在当地催生出了新的价值样本。其中，鹏辉能源为仙鹤股份量身定制的一套工商业储能智慧解决方案，通过“两充两放”的峰谷套利模式动态运行，为其每年节约用电成本约600万元。这一“光伏+储能”的绿色用能模式，不仅有效破解了造纸工艺的高能耗难题，还实现了经济效益与低碳转型的双赢。 图为仙鹤股份的产品和实验室 “五链”融合的制度算法 如果说巨化60多年的产业积淀是衢州的“家底”，那么“五链”融合便是让家底变现的战略“算法”，它将产业链、创新链、人才链、资金链、服务链编织成一张网，让项目招引从单点突破走向系统作战。这一于2022年首次提出的“五链”融合战略颇具衢州特色。 衢州市委书记高屹曾这样解释“五链”融合的初衷：“衢州的产业基础、产业生态相对薄弱，靠某一条链单打独斗没有任何优势，但我们仍可以依靠好的排兵布阵来提升实力。” 这套“阵法”的效果正在显现。官方数据显示，2021~2023年，衢州市制造业投资和高新技术产业投资分别增长143%、240%，增幅均列浙江省第一。“十四五”以来，衢州引进百亿级制造业项目15个，累计完成制造业投资超1500亿元。2026年上半年，新材料占规上工业比重升至35.4%，高技术产业（制造业）、数字经济核心产业增加值增速分别达47.5%和42.0%，明显快于工业增速。 作为“五链”融合的重要载体，衢州近年来先后引进了浙江大学衢州研究院、电子科大长三角研究院、复旦研究院等17家高能级创新平台。这些平台均与当地产业方向精准咬合，也为当地自主培育创新主体、前瞻布局产业项目提供了支撑。 中试环节作为贯通创新链、技术链与产业链的关键枢纽，是破解科技成果转化瓶颈的核心抓手。在仅21家的首批国家级制造业中试平台中，浙江3家衢州就占了两席——浙大衢州研究院高端化学品中试平台和巨化氟氯高性能合成树脂中试平台双双入选。 图为浙大衢州研究院高端化学品中试平台 浙大衢州研究院高端化学品中试平台顾问于进军对第一财经表示，与一般制造项目不同，国家对化工项目设有严格的重大隐患判定标准和准入要求，涉及新产品、新工艺等首次放大的项目须经过规范中试验证，市场对中试服务平台的需求持续扩大。平台一期中试车间投用后即供不应求，迅速启动并落地二期工程。目前平台已累计完成50多个中试项目，数量居国内同类国家级平台前列，其中约半数为行业首次中试或原创性工艺验证项目。 作为共享型中试平台，该平台既配合政府招商，优先服务招引项目，也作为地方创新触角，帮助识别并储备优质项目和团队。于进军介绍，项目进入中试前需经专家评审，技术成熟度、安全环保可控性等指标是核心筛选标准。平台投用以来，从对接的300多个项目中筛选出70多个进入中试环节，既帮助企业降低放大风险，也为当地建立了动态项目储备库。在运营机制上，衢州市政府赋予平台较大的项目自主管理权，在符合刚性要求的前提下，项目立项、评审和过程管理主要由研究院内部完成，大幅缩短项目中试到产业化的周期。2023年落户衢州智造新城的博来纳润电子材料有限公司，便在衢州良好的产业生态环境和强有力的中试平台支撑下，仅用两年就完成了厂房建设与成果落地。 “五链”融合的推进，既需要制度设计，也离不开资金链的硬支撑。面对经济波动压力和财政“紧平衡”态势，衢州市发改委党委委员、副主任邱勇俊对第一财经表示，“十五五”期间，衢州谋划亿元以上重大项目1687个、总投资8551亿元，其中产业投资占比60%，这既是扩投资、稳增长的底气所在，也对资金保障提出了更高要求。总体思路是构建“向上争、财政引、社会投、市场融”的多元化、可持续资金保障体系，保障重大项目落地建设、投产见效。 “每个企业都是网格员。”杨志坤说，服务做到位了，企业不仅会自己留下来、持续增资，还会主动把上下游配套引进来。如今，企业的节奏甚至跟不上政府——招商不再是企业跑审批，而是政府帮企业排计划、赶进度。每月市委书记主持的专项会上，盯的不只是签约率，还有开工率、入规率。“以前学合肥，现在比合肥更灵活。”他认为，不管是资金撬动、人才引进还是飞地设计，衢州都在尝试走一条更快的路。 区域竞争还在加剧，无人敢止步。固定资产投资增速偏低、产业结构仍相对集中、中小企业的获得感有待提升等，也是当地不得不正视的挑战。 衢州市经信局产业创新服务中心四级主任科员许宇进向第一财经表示，他们加紧布局人工智能、人形机器人、低空经济、前沿新材料等未来产业，但思路始终明确，即坚持“错位发展”，各细分领域锚定主攻方向和差异化定位，避免内部“左右手互搏”。 凭借“五链”融合的顶层设计、立足“家底”的清醒认知和政企协同的执行效率，衢州努力把“末梢”变成“节点”。这座曾经的浙江经济“洼地”，也在重新定义自己的产业坐标。

2026-8-27 : （本文作者武泽伟为苏商银行特约研究员）美债市场的压力正在把美联储政策选择推向一个两难地带。近期，美国30年期国债收益率持续冲高，一度突破5.3%，创下2007年以来的最高水平。长端利率的快速上行不仅推高了联邦政府的融资成本，也引发了全球资产价格的剧烈波动。市场对美债供需失衡的担忧正在从预期层面演变为实际的流动性压力。面对长端国债市场的持续抛压，美国财政部被迫出手。财政部宣布将长期国债流动性支持回购的单次操作上限由20亿美元提升至至少40亿美元，规模至少翻倍，操作标的集中于10至30年期的存量老券，计划自9月起正式执行。这一举措被市场解读为财政部主动干预长端利率的信号。然而，回购规模翻倍的消息并未带来持续的市场稳定。公告发布当日，30年期美债收益率短线回落约10个基点，但利好效应仅维持了一个交易日，随后收益率再度反弹。市场普遍认为，单次40亿美元的回购规模相对于美债庞大的存量和持续的新增供给而言体量有限，更多属于信号层面的托底，难以从根本上扭转长端利率的上行趋势。财政部部长贝森特随后公开表示，实际回购规模甚至可能高于目前公告的水平，试图通过口头引导进一步稳定市场预期。在回购资金来源问题上，市场此前的主流预判是财政部将通过增发短期国库券来筹集资金，贝森特本人也将这一操作称为“财政部版扭转操作”。这种“发短债、买长债”的模式本质上是对债务久期结构的调整，总债务规模保持不变，不会向市场净投放流动性。市场对此存在两层质疑：一是单纯的债务置换对长端利率的压制力度有限，二是短期国库券的发行空间本身也受到市场承接能力的约束，财政部的实际干预火力可能受限。随后，媒体援引两名美国财政部高级官员的消息称，财政部可以动用规模接近1万亿美元的财政部一般账户，即TGA账户，为扩大美债回购计划提供资金支持。TGA账户是美国联邦政府在美联储开设的支票账户，承担政府现金储备职能，税收收入归集和财政各项支出均经由该账户完成。当前TGA余额约为9500亿美元，显著高于拜登政府时期5500亿至6000亿美元的目标区间。财政部并未确认是否动用、何时动用以及具体动用规模，官员仅明确表示该账户属于可用资金，也未提及会将TGA资金用于长债回购之外的其他用途。TGA资金作为备选资金来源的浮出水面，改变了市场对政策空间的定价逻辑。如果启用TGA存量现金直接回购长债，无须新增发行任何国债，被回购的长期国债将直接注销，同时向金融体系释放银行准备金，带来流动性的净注入。这与“发短买长”的债务置换操作存在本质区别，前者在缩减债务久期的同时实现了流动性投放，后者则仅仅是债务结构的内部调整。消息传出后，美债长端收益率小幅回落，美元走弱，但市场整体仍处于观望状态，政策效果有待实际操作的验证。需要客观认识的是，无论是通过增发短期国库券还是动用TGA存量现金，在财政持续赤字的背景下，财政部的回购操作都只能阶段性缓解美债市场的冲击，无法改变当前美债市场“供大于求”的基本格局。美国联邦公共债务已突破40万亿美元，本财年利息支出接近1.2万亿美元，财政赤字规模持续扩大意味着长期国债的新增供给将保持在高位。财政部作为国债的净供给方，其回购作用更多体现在改善老券流动性、平抑短期非理性抛售，而非逆转长端利率的中长期走势。美债市场供需失衡的另一个关键变量是海外官方部门的承接意愿正在明显减弱。近年来，主要海外持有国持续减持美债，地缘政治因素和资产多元化需求推动各国央行调整储备资产结构。海外官方买家曾经是美债市场的重要稳定力量，其持续退出使得美债的边际定价更多依赖于国内投资者和价格敏感型资金，这在供给扩张的周期中会放大收益率的上行压力。在海外需求结构性下降的背景下，仅靠财政部的回购操作难以填补需求缺口。从政策逻辑上看，要真正解决美债市场的供需失衡问题，最终可能需要美联储重新扩表来承接过剩的国债供给。美联储作为美债市场的“最后买家”，其资产负债表规模的调整对长端利率具有决定性影响。2008年次贷危机和2020年疫情期间，美联储都通过大规模购债有效压制了长端收益率，证明了央行扩表在稳定国债市场方面的直接效应。当前市场正在讨论的核心问题是，美联储是否会以及在何种条件下重启扩表。但美联储当前正处于两难境地。美联储主席沃什此前多次强调“缩表降息”的政策组合，即继续缩减资产负债表的同时通过降息来支持经济。如果在此时转向扩表，不仅与此前的政策表态形成直接矛盾，也会引发市场对美联储独立性的担忧。美联储的货币政策决策本应基于通胀和就业等经济基本面目标，如果因财政部的融资压力而被迫购债，将被市场解读为财政主导下的货币政策让步，这对美联储的政策信誉将构成实质性损害。更为复杂的是，如果市场认为美联储是在财政压力下被迫扩表，而非基于经济基本面的主动选择，风险溢价反而会上升。投资者会要求更高的收益率来弥补货币政策被财政绑架的风险，这将进一步推升美债长端收益率，形成与政策初衷相反的结果。因此，美联储在是否扩表的问题上需要极为谨慎，任何被市场解读为“财政货币化”的举动都可能加剧而非缓解市场的动荡。在当前的政策真空期，市场将目光投向即将召开的杰克逊霍尔全球央行年会。沃什将在此次会议上发表讲话，这是他在财政部连续出手干预债市之后首次面向全球市场的公开表态。投资者将重点关注沃什如何评价当前美债市场的波动，是否对财政部的回购操作做出回应，以及是否在缩表节奏问题上释放任何调整信号。如果沃什能够成功安抚市场，明确美联储的政策框架并未因财政压力而改变，可能有助于稳定长端利率预期。反之，如果表态含糊或被市场解读为政策转向的前兆，可能引发新一轮的收益率上行。综合来看，美债长端收益率的异常冲高是财政赤字扩张、海外需求减弱、美联储缩表等多重因素叠加的结果。财政部的回购操作无论是通过发短债还是动用TGA资金，都只能在短期内缓解流动性压力，无法从根本上解决供需失衡。美联储扩表虽然是最直接有效的解决方案，但在当前的政治和政策环境下面临极高的信誉成本。投资者应密切关注杰克逊霍尔会议上沃什的表态，以此作为判断后续政策走向的关键依据，在美债收益率可能出现阶段性下行的窗口保持谨慎，不宜过度押注趋势性反转。第一财经一财号独家首发，本文仅代表作者观点，不构成投资建议。

2026-8-27 : 8月27日，商务部举行例行新闻发布会。商务部新任发言人黄玲就美考虑对华额外加征7.5%关税、中瑞完成自贸协定升级谈判等热点议题进行回应。 回应美考虑对华额外加征7.5%关税 有记者在提问时提及，美国政府考虑对自中国进口商品额外加征7.5%关税，黄玲对此表示，美方以“产能过剩”为由对包括中国在内的16个经济体发起301调查，将经贸问题政治化，是典型的单边主义、保护主义行为，中方对此坚决反对。 “我们将继续密切关注并全面评估美方后续举措，并保留采取一切必要措施的权利。”黄玲表示。 黄玲还表示，中方此前已发布《关于所谓“产能过剩”问题的中方立场》文件，全面介绍了中方对所谓“产能过剩”相关问题的看法立场。“我愿再次强调，看待产能问题，要秉持全面、客观、公正的态度，不能以此为名、行保护主义之实。”她称。 根据商务部网站消息，7月28日，商务部发布《关于所谓“产能过剩”问题的中方立场》文件。文件称，产能问题是世界经济发展过程中伴随产业迭代、市场波动、分工演变出现的正常现象。各国应坚持以市场眼光和全球视野，从经济规律出发，客观、辩证看待所谓的产能“争议”，多探讨合作而非制造对立，共同致力于打通全球供需堵点，优化全球资源配置，推动全球产业健康可持续发展。 例如，出口多、顺差大不等于产能过剩。文件解释，顺差主要反映的是国内总储蓄和总投资之间的差额，主要包括货物和服务贸易顺差。从全球经济发展史看，英国、美国、日本、德国等制造强国都曾长期保持顺差，德、日经常项目顺差占GDP比重超过6%的情况也较常见。新兴市场出口快速增长，印尼、墨西哥等也都成为顺差国，巴西、越南等连续10年实现贸易顺差。从行业产品看，美国芯片80%用于出口，波音公司交付的商用飞机约2/3销往北美以外的客户。欧盟的汽车、药品、化妆品，2025年顺差分别为922亿、2146亿和116亿美元。文件反问称，如果按照顺差大必然产能过剩的逻辑，这些出口多、顺差大的行业和产品是否也要视为“产能过剩”？贸易顺差是全球产业分工和供需结构共同作用的结果，并不意味着产能过剩。 中瑞宣布完成自贸协定升级谈判 据商务部网站消息，8月20日，瑞士联邦主席兼经济、教研部长帕姆兰在伯尔尼会见商务部部长王文涛，共同宣布完成中国—瑞士自由贸易协定升级谈判并签署谅解备忘录。 中瑞自贸协定于2013年7月签署，2014年7月生效实施，是我国与欧洲大陆国家签署的第一个自贸协定。这次升级谈判完成后，双方将加紧履行各自国内程序，以便早日正式签署升级议定书。 黄玲对此表示，根据自贸协定升级的安排，中瑞双方在货物、服务、投资等领域作出了高水平的双向开放承诺。货物贸易方面，双方最终零关税进口占比均超过99%。同时，双方升级完善了原产地规则、贸易便利化等内容，同意加强标准与合格评定的合作，这有利于促进双边贸易进一步发展。 在服务贸易和投资方面，协定的升级有利于促进我国生产性服务业等对瑞出口，有利于为双方投资者提供高水平的投资准入和更加稳定、透明、可预期的营商环境。同时双方还将在数字贸易、人工智能、可持续发展、供应链、医药、机械工业、钟表等领域开展更加广泛深入的合作。 黄玲称：“中瑞自贸协定的成功升级，将为两国经贸合作创造新的机遇。在当前充满不确定性的国际环境下，展现了双方选择确定性和支持自由贸易、开放合作以及基于规则的多边贸易体制的鲜明态度。目前双方正抓紧履行各自国内程序，以便早日正式签署升级议定书，推动成果尽快落地生效，尽早惠及两国企业和人民。”

2026-8-27 : 6G的最大变量，不是速度，而是AI。 当地时间8月26日，在高通举办的6G技术日活动上，高通技术公司执行副总裁马德嘉（Durga Malladi）谈到6G时，首先提到的并不是网速，而是终端形态的变化。高通预计，6G将在2029年进入商用部署阶段，而随着标准化工作的推进，2028年将出现符合6G规范的预商用验证和演示。 “在终端层面，我们认为将出现一类全新的终端品类，也就是‘智能体终端’（Agentic AI devices）。”马德嘉对包括第一财经在内的记者表示。 AI正在改变通信网络连接的对象，也在改变网络承载的任务。在马德嘉看来，未来终端设备不一定都是手机，甚至可能没有传统意义上的屏幕，可以是智能吊坠、智能戒指等新的联网设备。一些原本主要做云端AI的公司，也可能进入硬件领域，成为新的终端厂商。 从智能体终端到AI网络 5G早期商用阶段，移动宽带是最明确的应用方向，而在高通看来，6G与5G最大的不同之一，是AI将从终端应用进一步融入网络本身。 随着AI Agent进入手机以及更多新型终端，设备不再只是被动执行用户指令，而可能根据任务自主调用不同的计算资源。一个需要快速响应的任务可以在终端完成，需要联网搜索的信息可以交给云端，而规模更大的任务则可能被放到网络边缘或者数据中心。 “计算并不只存在于一个地方，而是遍布各处，从终端一直延伸到数据中心。”马德嘉说。 高通将这种模式称为“计算连续体”。在这个体系里，终端、网络边缘和数据中心不再是相互割裂的计算节点，而是共同承载AI任务的协同整体。 他认为，未来网络中会部署更多CPU和AI加速器，不仅运行传统的无线通信协议，也能够承担AI推理任务。6G网络自身甚至可能进一步获得“感知”能力——通感一体可以让网络识别覆盖范围内的行人、汽车、交通信号灯、无人机等对象，并通过AI分析这些数据，动态调整网络参数。 在高通看来，这可能带来一种新的“自智网络”：网络不只是传输信息，还能够感知外部环境，并根据感知结果自主运行。此外，6G并不是简单地把5G的速度再提高一个数量级，而是让通信网络真正成为AI计算体系的一部分。 6G网络不再只是流量生意 在技术活动上，高通对外公布了面向AI原生的6G系统的最新研发进展，重点聚焦连网能力、广域感知以及高性能计算三大支柱。 在连网能力方面，高通表示，6G将在网络侧引入Giga MIMO射频、概率成型等物理层创新技术。与此同时，通过对网络架构的算力投资，算力能够随着网络负载实时伸缩。 这意味着未来的仿生机器人、智能眼镜等设备无需搭载沉重的重型芯片，即可通过6G网络协同调用云端与边缘的庞大算力。 这些恰恰是高通正在寻找的新机会。过去，高通最核心的优势来自手机芯片和通信技术，但AI正在把计算需求从手机推向PC、汽车、机器人、边缘设备乃至数据中心。今年6月，高通在投资者日首次公布了数据中心业务发展路线图，将CPU、AI加速器、高带宽计算（HBC）和定制芯片列为主要切入方向，并提出2029财年数据中心业务收入超过150亿美元的目标。 但在过去的网络建设中，运营商难以从中获得更高的回报一直是5G时代面临的最大挑战。到了6G时代，运营商不再盲目追求网络代际更新，而是希望从单纯的数据服务进一步拓展业务边界。 马德嘉对记者表示，根据他观察，中国运营商已经开始探索算力相关业务。其中，中国电信进入计算业务，是运营商突破传统数据服务模式的一个例证。 “如果我作为一个运营商，正在建设一张具备AI能力、同时在网络内拥有强大处理能力的6G网络，我会希望超越‘数据即服务’的范畴，将‘算力即服务’和‘Token即服务’也作为业务体系的一部分。”马德嘉称，近期与中国、美国等地运营商的交流也印证了这一发展趋势。 不过，如果要为6G和AI原生网络继续投入资本，新的收入究竟从哪里来？马德嘉认为，不同运营商拥有不同的用户基础和业务结构，最终是否进入算力服务、Token服务，仍然需要运营商自己判断。 当AI成为新的网络用户、新的网络负载，甚至成为网络自身的一部分之后，通信行业的关注点早已不是“6G比5G快多少”。AI为通信行业带来的变化，正在重新定义设备商的边界，也在重新定义运营商的价值链。

2026-8-27 : 8月27日，宇树科技股价在尾盘时拉升，收盘价为615.03元/股，涨幅近4%。而在此前五个交易日，该公司股价连续下跌，前一日收盘价跌破600元/股。相较首日开盘市值4449亿元，宇树科技市值已跌去近2000亿元，接近腰斩。股价发生回撤之外，宇树科技近期在第二届世界人形机器人运动会上的表现不像去年那样突出。今年宇树科技队获得两枚银牌，分别来自武术太极拳、自由搏击轻量级项目。而在去年，宇树科技摘得田径项目4枚金牌。宇树科技的高估值、研发投入等再次陷入争议。首程控股是宇树科技的投资者之一。“我们之前和宇树沟通过，他们没有为本次比赛进行专项优化。初创公司人力有限，企业有大量优先级更高的业务要推进。”近日，该公司资本市场部总经理康雨在接受包括第一财经在内媒体采访时表示，运动会比赛考核机器人维度有限，速度只是众多性能指标中的一项，不能代表机器人全部综合实力。部分参赛机器人还处于原型阶段，而宇树已经跨过量产关。赛事无法体现量产能力这一关键指标，要由客户和市场来检验。“宇树到底该值多少钱？”康雨近期也被多次问及对宇树定价的看法。她表示，公司已经不是定价方，而是入局的投资方。当下的市场定价，由二级市场供需关系决定，本质是公众、股民共同定价。市场参与者为自己的认知买单，有人能获得收益，也会有人承担亏损。在康雨看来，宇树刚上市的前几个交易日，股价参考意义有限。企业盈利水平、行业属性都是公开信息，市场各方可以自行判断，现在下结论还为时过早。“不用纠结短期股价，短期盘面扰动因素太多。作为价值投资者，我们看的是10年维度企业价值。”康雨表示，作为董事会成员，他们观察到宇树核心团队状态稳定、企业整体良性运转，上市仅仅是新的开始，企业还有更大的战略规划。此前，有受访投资机构人士表示，宇树科技高市值的支撑因素来自政策驱动下的乐观情绪。但目前具身智能赛道存在泡沫，商业上尚未形成真正的闭环。宇树科技的市值调整也被投资人士认为将对具身智能一级市场估值产生影响。康雨分析称，过去机器人企业基本都集中在一级市场，定价权掌握在一级投资人手里。随着越来越多企业登陆二级市场，二级市场投资人开始参与定价，会反向影响一级市场的估值。据了解，首程控股投资的具身智能企业就有多家有上市计划。“这个行业技术研发、商业化都需要持续资金。如果企业没有上市融资渠道，企业管理层会时刻担忧行业寒冬到来。为了储备现金，就有可能削减研发投入，会拖累企业乃至整个行业发展。”康雨表示，企业上市之后，拥有再融资能力，才有底气持续加大研发，加速成长为行业影响力企业。记者注意到，在近期网络争议声中，宇树科技的研发费用投入被拿来与生猪养殖企业牧原股份进行对比。宇树科技2025年研发费用1.45亿元，牧原股份2025年研发费用16.48亿元。不过，从研发费用率来看，宇树科技的研发费用率为8.53%，牧原股份的研发费用率为1.14%。此前几年，宇树科技对具身“大脑”的投入有限，2023、2024年研发费用金额分别为4995.18万元、7001.70万元，前期研发投入侧重本体结构与运动控制即本体与“小脑”方面，自2024年起开始逐步加强对机器人具身大模型的研发投入。宇树科技创始人王兴兴近日也透露称，“我们对AI模型的投入一直是非常大的，应该是公司目前资金和人力投入最大的一个方向。

2026-8-27 : 在此前的杰克逊霍尔全球央行年会上，时任美联储主席伯南克选择在首秀中谈论全球化，耶伦选择讨论充分就业。这一次，美联储新任主席沃什想要谈什么？ 考虑到沃什在近期美联储议息会议后的新闻发布会上同市场之间的“糟糕”沟通，此次年会被视为是沃什进行补救的重大机会。 第一财经记者采访的诸位专家均表示，沃什是否以及如何说明“美联储将如何降低通胀”，将成为市场关注的重点内容。各位专家也预判美联储有充分理由在9月维持利率不变。 彭博经济研究首席美国经济学家王（Anna Wong）认为，“市场将对沃什的表现作出评判：如果市场没有得到他们寻求的保证，杰克逊霍尔的演讲有可能进一步加速国债的抛售。” “今年，人们对新任美联储主席沃什的讲话内容预期普遍较低。这主要是因为自他上任以来，美联储就其未来的政策意图鲜有公开表态。”MFS投资管理公司资深董事总经理安纳（Benoit Anne）对记者表示，“虽然沃什几个月前宣布成立了几个特别工作组，但他不太可能提前透露这些工作组的工作结果。与此同时，由于前瞻性指引较少，美联储的反应机制也不太可能被提及，这大大限制了市场参与者可能感兴趣的话题范围。总而言之，我们认为杰克逊霍尔会议不太可能成为影响市场的重大事件。” 谈通胀还是讲点虚的？ 美东时间28日上午10点，沃什将在前述研讨会上发表讲话。 王表示，沃什面临一个抉择：他是该利用这个难得的机会向市场保证美联储有降低通胀的计划，还是该加倍推进其缩减前瞻性指引的行动，并避免就货币政策驱动因素发出任何信号？ 此前，沃什在7月联邦公开市场委员会（FOMC）会议后的新闻发布会上，未能就其降低通胀计划进行有效说明。 “我们预计沃什会采取后一种做法，沃什将更多地专注于阐述其美联储改革的理论框架。他很可能会援引证据，说明前瞻性指引削弱了政策灵活性，并混淆了市场信号。不过，鉴于近期长期美国国债的抛售，他大概也会重申对2%通胀目标的承诺。”王认为。 “历史上，杰克逊霍尔会议一直是未来货币政策走向的风向标。但沃什坚决反对前瞻性指引。”MFS投资管理公司首席经济学家兼投资组合经理韦斯曼（Erik Weisman）对第一财经记者表示，“他可以在讲话中回应市场的担忧。关键问题不在于缺乏前瞻性指引，而在于缺乏明确的反应函数。” 近期，在一项调查中（FT），有超过60%的经济学家认为，通胀回落至目标水平的时间将比几个月前的预期更长。同时，市场对9月是否加息的定价波动较大，沃什若继续回避清晰的反应函数，可能加剧波动。 “具体而言，沃什需要强调他在决定政策走向时所考虑的因素。如果没有一套可信的潜在应对措施来应对新出现的信息，价格稳定的承诺就显得苍白无力。”韦斯曼对第一财经记者解释道，“这条路的问题在于，考虑到影响经济的诸多冲击，制定一个非黑即白的政策反应函数可能适得其反。鉴于他一直强调的与新数据来源、资产负债表的作用、人工智能的影响以及通胀框架相关的问题，这一点尤其具有挑战性。” 他也认为，“或者，沃什也可以专注于他已任命的特别工作组的工作内容，在他看来，这些工作对政策至关重要。如果他选择这条路，市场反应可能会是负面的，因为这会被视为回避市场对美联储信誉的质疑。” 韦斯曼补充道：“对沃什来说，这将是一场‘走钢丝般’的博弈。他深知上述两种方法的利弊。他是一位经验丰富的操作者，或许能够想出一些妙招来安抚市场的紧张情绪，但这绝非易事。” 安纳则将此次杰克逊霍尔研讨会概括为“乏味的会议”，“通常情况下，这场研讨会备受瞩目，美联储会在会上阐述其未来的货币政策战略，甚至暗示政策体系的重大转变。例如，早在2010年8月，伯南克就强烈暗示，在全球金融危机之后，可能需要新一轮量化宽松政策。鲍威尔在2020年的杰克逊霍尔会议上隆重推出了新的灵活平均通胀目标框架。历史上，美联储主席再杰克逊霍尔发表的重要讲话不胜枚举。然而，这次或许并非如此。” 预期美联储维持利率不变 王及其团队的研究显示，美联储有充分理由维持利率不变。 彭博经济研究的报告认为，预测本周四（27）即将公布的首次申领失业救济人数数据可以看到，截至8月22日当周，首次申领失业救济人数可能仍维持在较低水平，表明劳动力市场状况总体稳定。由于申领人数远低于去年同期水平，美联储几乎没有理由担心出现大规模裁员加剧的风险。 美联储前高级经济学家、上海交通大学上海高级金融学院实践教授胡捷对第一财经记者表示，美联储的核心职责始终是控制通胀。今年2月底中东地缘危机爆发后，通胀预期一度上行，引发市场对重启加息的担忧。但从近期公布的两个通胀数据来看，整体呈现下行态势。 “9月议息会议前还将公布一些重要数据，若能继续确认下行趋势，则年内基本可排除再次加息的可能——目前市场对加息的概率预期已降至约30%。结合就业数据，年内加息的概率确实极低。”他表示，至于降息，目前仍处于胶着状态。若其他数据继续印证通胀下行，年内降息的可能性不能排除，但现在下定论为时尚早。 当前“3.4%的居民消费价格指数（CPI）水平仍不算理想，但若下行趋势确立，降息具备一定合理性。更关键的是，当前利率水平对实体经济已产生显著压制，如30年期抵押贷款利率攀升至6%以上，对工商业与居民购房构成极大成本压力。若美联储能降息25个基点，短端利率将应声下行，宽松效应也会辐射至长端，有效缓解财政部发债压力。”他解释道，贝森特显然也极为渴望降息。从政治维度看，特朗普政府自然乐见降息助力经济，尤其是在中期选举的潜在考量下。 “不过，政治因素在美联储决策中权重很小，核心仍是权衡通胀走势，而非迎合外部诉求。”他补充道。

2026-8-27 : 今年以来，资本市场活跃度提升背景下，理财规模增势和含权布局备受关注。中信银行8月26日晚间披露的财报数据显示，截至今年6月末，信银理财理财产品管理规模为 2.49 万亿元，较上年末增长8.63%，跃升至行业第二位。据银行业理财登记托管中心数据，上半年银行理财市场存续规模（33.66万亿元）较年初仅增长1.11%，增速较往年同期放缓。27日上午，中信银行副行长谷凌云在2026年半年度业绩发布会上回答第一财经记者提问时提到，今年上半年，信银理财产品规模较年初增长了1982亿元，增量居行业第一。基于投资者需求转变，以及投资理念和投资习惯的变化，信银理财在产品线层面作出调整和应对。一方面，投资者需求正从过去单一追求稳健纯固收的避险思维，转向稳健底仓基础上的多元配置和弹性增收的思维。“基于对客户需求的洞察，我们主动顺应行业发展趋势，在资管产品和财富管理两端发力，大力布局‘固收+’的含权产品线。”据他介绍，截至6月末，信银理财含权产品规模较年初增长了3004亿元，增幅达到89%，含权产品存续规模攀升至6379亿元，在理财产品总规模中占比由年初的15%提升到了26%。另一方面，在投资理念和投资习惯方面，谷凌云表示，上半年投资者对长期限理财产品的需求明显增长。在此背景下，截至6月末，信银理财中长期产品规模达到9182亿元，比年初增长了1285亿元，在公司整体产品规模中占比提升至36.57%。财报数据显示，报告期内，信银理财为客户创造投资收益 219.29 亿元；理财持仓客户数1228.30 万户，较上年末增长 6.53%。谷凌云提到，上半年信银理财固收类产品全年的平均收益率跑赢市场20个BP，重点产品的兑付达标率达到93%，高于行业平均水平8个百分点。他表示，下一步，中信银行将进一步加大资源投入，支持信银理财持续锻造四大核心能力：一是通过整合全行投研能力，赋能信银理财持续做强多资产多策略的投资能力；二是打造数字化的核心能力，信义理财已搭建完成了面向AI的数据与系统底座，针对投研、营销、风控等场景，落地了10余类智能体的应用；三是充分发挥中长期产品在全行业的领先优势，提高培育耐心资本的能力；四是升级消费者权益保护能力。财报数据显示，截至上半年末，信银理财共有在职员工 501 人。信银理财总资产164.69 亿元，净资产 155.28 亿元，资本保值增值率为 111.04%。报告期内，实现营业收入23.52亿元，净利润 15.18 亿元，分别较上年同期增长25.44%、26.92%。今年上半年，中信银行实现营业收入1094.08亿元，同比增长3.05%；归母净利润376.02亿元，同比增长3.08%。其中，利息净收入731.49亿元，同比增长2.74%；非利息净收入362.59亿元，同比增长3.69%。

2026-8-27 : 8月27日，Wind数据显示，A股市场共计78只个股涨停。其中黄金概念股深中华A收获6连板，数字货币概念股楚天龙5连板。一图速览今日连板股>>

2026-8-27 : 靠在社交平台上“种草”，一个连工厂都没有的新品牌，一年的销售额能卖到10亿规模。 今年“618购物节”后，抖音平台发布“药品品牌榜”，有时力、药小达、恒玉佳等一批陌生又年轻品牌位列其中，排在九芝堂、碧生源等老牌药企之前。同时，蔓迪国际、知原药业凭借电商渠道连续数年保持20%以上的增速，已分别于2025年11月和2026年7月向港交所递交招股书，决意冲刺IPO。 业绩猛增背后，是这些企业把高昂的成本投在营销上。2022～2024年间，蔓迪国际的销售成本占营收比例均在40%以上。 “行业已经到了关键转折点，很多药品品类的销量线上已经超过线下了。”医库公司创始人涂宏钢介绍。 从脱发到祛痘，从便秘到男科，越来越多的药品消费跳过了医院里“挂号、面诊、开方”的传统路径，取而代之的是客户在社交平台“刷到内容、产生焦虑、下单购买”的种草链路。 这一变化催生了有时力、药小达等一批药品新贵，也推动了蔓迪、知原等老牌药企完成转型。 在内容电商的新时代，随着京东美团等售药平台日益成熟，药品的销售路径无疑在发生改变。但也有人说，互联网买药的用户，单次决策成本在200元以下，上限不能超过400元。最容易直接转化的是20~30元、50~60元这种价位的产品。 这些依托渠道和种草红利，没有工厂、却能跑出10亿年营收的药企，能永远闷声发大财吗？ “种草”，闷声发财 2020年，一款被称作“小粉管”的甲硝唑凝胶仿佛横空出世，登顶阿里健康平台药品全品类销量第一。一年卖了千万支，成为那一年最出圈的皮肤类单品之一。 那不是一款新药，而是一家江苏药企知原药业旗下，早在2002年就获批上市的药品丽芙甲硝唑凝胶。 在上市的前十几年里，丽芙甲硝唑凝胶的销量毫无惊喜，一年销售只有几千万元，直到几年前重新包装上线后，突然一举打开销路，短短两年间销售额突破2亿元。 从一款普通的OTC药品，到风靡互联网的现象级消费品，丽芙甲硝唑凝胶的成功很大程度上归功于其精准的互联网营销。 这种“内容种草-平台导流-电商转化”的互联网投流打法，核心是在抖音、小红书等年轻人聚集的内容平台进行大规模的年轻化科普和内容分发，将药品与“祛痘”、“变美”等消费需求绑定。在相关平台搜索“小粉管”、“甲硝唑凝胶”等关键词，就能够看到大量测评、种草笔记、患者故事等内容，例如普通用户分享的使用“小粉管”治疗红肿痘、闭口的个人体验，或是专业医生分享的“甲硝唑凝胶”药品科普。 据知情人透露，知原药业每年在皮肤科领域的互联网投放花费超过2000万元，占销售额的10%左右。 “‘用户体验’是现阶段药品互联网营销最有效的手段。”涂宏钢介绍，用亲身体验的方式进行分享，能够最大程度吸引到用户的关注。在这些测评和种草笔记中，丽芙甲硝唑凝胶不再被宣传为一款药品，而是一个解决“熬夜痘”、“姨妈痘”、“黑头”等具体容貌问题的“神器”，专业的药品知识被转化为了通俗易懂的消费内容。 “小粉管”的名声打响之后，丽芙甲硝唑凝胶在痤疮类用药电商平台市场份额连续排名第一，在甲硝唑凝胶市场占有率也位居第一。 另一个典型案例，是脱发领域的头部品牌蔓迪。 支撑蔓迪营收的王牌产品，是早在2001年上市的“蔓迪5%米诺地尔酊剂”，2024年之前，超过90%的营收都来自于这款产品。2024年，蔓迪推出了全国首个且唯一获批的米诺地尔泡沫剂，上市第一年就卖出超3亿元，成为蔓迪旗下的第二支柱产品。 蔓迪在营销上同样大手笔投入，2022～2024年间，其销售成本占营收比例均在40%以上。 在明星产品的加持下，蔓迪国际与知原药业营收快速增长。 2022年～2024年间，蔓迪国际营收从9.82亿元上涨至14.55亿元，增速超过20%，远超行业平均水平。这些增长几乎全部由线上销售贡献——线上渠道的收入在总营收中的占比从55.2%上涨至72.3%。2023年～2025年间，知原药业营收也从10.31亿元上涨至13.24亿元。 老产品通过焕新找到了第二增长曲线，而另一批玩家，没有工厂、没有线下渠道的新品牌选择了一条更轻量的路径。 药大麦是其中的头部品牌。 这家公司运营着男科品牌“伟哥”和皮肤科品牌“有时力”，其旗下明星单品“有时力溶菌酶含片”上市1年GMV便突破1亿元。在电商平台处方药类目 GMV 排名中，“伟哥”、“有时力”均排名细分类目前三。 2016年成立的恒玉佳、2022年成立的穆一堂、2024年成立的药小达等公司，都是此类重营销、轻研发或无研发的新品牌，主攻线上市场。 医药互联网资深专家邵清介绍，这些新老品牌能够在众多做互联网营销的企业中脱颖而出，要归因于其对内容电商时代的敏锐洞察。 一是抓住了新人群和新需求。 90后、00后对传统药企品牌无感，但他们有脱发、祛痘、男科等强烈的“变美变强”需求，药企不再卖“治病的药”，而是卖“变好的希望”。 二是善用平台组合。 抖音、小红书做新客种草，京东、阿里做承接转化，流量从内容平台溢出到电商平台完成交易闭环。 三是玩法灵活，什么热做什么。SEO优化、医生科普、千川投放、短剧植入，这批玩家没有传统药企的路径依赖，流量在哪里，钱就投向哪里。“穆一堂、恒玉佳这些，都是各自领域的头部玩家，非常善于跟平台深度合作，把握所谓的流量红利。”邵清介绍。 但高速增长的背面是悬在头上的剑。药企品牌在社交平台大规模投流的行为，在部分平台被认为“破坏社区生态”，正面临越来越严格的监管审视。 脱发、祛痘、减肥、男科，哪类药品在网上卖爆？ 什么样的药能在抖音上卖爆？ 能在线上跑出规模的药品，首先要具备消费属性。“比如脱发、痤疮这类问题，即便没有医生诊断，消费者也能自主下单。”邵清告诉《健闻咨询》，这类药品有些是OTC，有些是处方药，但它们的共同点是消费者有选择权，价格也不高。 价格是第一道门槛。 “互联网买药的用户，单次决策成本在200元以下，上限不超过400元，超过400元的话就需要专业人士推荐了。”涂宏钢分享他多年来观察总结的经验，“最容易直接转化的，还是二三十元、五六十元这种价位的产品。” 丽芙甲硝唑凝胶售价在20元上下，蔓迪米诺地尔酊剂和泡沫剂的售价都在100元～200元之间，都属于“互联网冲动消费”价格带之内。单价过高的药品，即使内容做得再好，也很难跑出规模。 市场规模是第二道门槛。 目前线上销售规模较大的品类集中在皮肤、脱发、便秘、男科、减肥等领域，主要原因是人群基数足够大。中国脱发人群超过3.4亿，痤疮等皮肤问题覆盖过亿人，抗ED药物市场规模已突破百亿。只有足够大的赛道，才能支撑“种草”的规模效应，品牌投入的每一分推广费用，都能触达足够多的潜在消费者。 复购率是第三道门槛。 邵清直言，互联网获客成本越来越高，如果客户只购买一次或两次，商业模型就无法运转，品牌需要客户持续复购来摊薄获客成本。上述脱发、祛痘等品类天然具备高复购属性，一个用户的生命周期价值足以覆盖前期的投放成本。 市场最终筛选出的，是一批具有“消费品属性的药品”。需要指出的是，线上卖药早已不局限于OTC。 据药智数据统计，线上处方药占比从2020年的42.18%攀升至60.56%，已成为网络售药的核心品类。中国药品网上零售规模2024年突破700亿元，2025年突破800亿元。IQVIA报告显示，部分消费属性强的处方药品类（如减重药物GLP-1等），电商渠道增速高达102%，2026年上半年电商销售额或将首次超越院内渠道。 有时力溶菌酶含片、蔓迪米诺地尔等处方药在电商平台的热销，正是这一趋势的缩影。 但一个关键问题在于，这些热门赛道是否还存在新的竞争机会？ “互联网投流，先发优势很重要。” 多位业内人士表示，品牌开展互联网营销，时机选择至关重要。“在一个新赛道上，谁的声音大谁就占优势，容易形成头部效应。”涂宏钢指出，先入局的品牌获客成本最低，可以用较低成本占领用户心智，后来者要争夺份额，就需要付出更高的代价。率先跑出来的品牌，往往能持续保持领先。 因此，对于起步较晚的品牌而言，最好的策略不是挤进大热赛道与头部品牌正面竞争，而是另辟蹊径，寻找尚未被互联网发掘的品类和需求。 老药企能不能当好电商？ “另辟蹊径”说起来容易，对根深叶茂的老药企而言，转身的代价远比新品牌大得多。 新品牌在各自赛道跑通之后，触手开始伸向老药企盘踞多年的领域。邵清举例，就像O2O前置仓必然会蚕食线下药店资源一样，这些新品牌正在抢夺原本被老品牌瓜分的消费者。 根据米内网数据，2025年中国城市药店尿路感染用药TOP20中，三金片按销售金额和销售数量排名均位列第1，市场份额分别为43.25%和62.35%，在该领域占据垄断地位。但来自线上渠道的竞争对手同样不容小觑。 比如，穆一堂旗下同类泌尿系统用药的线上销量已超过三金片。 更值得关注的是，一些在线上站稳脚跟的品牌，已经开始反向布局线下和院线。 传统认知里，药企应该先从临床做起，再往电商迁移，但现在这批新玩家走出了一条相反的路径——先在电商把品牌做大、积累用户数据和品牌认知，再拿着这些筹码去撬动线下渠道和医院准入。 这使得老品牌的危机感更重，“只要不做互联网投流的企业，销量基本都在倒退。互联网投流已经成为决定产品销量能否增长的关键因素。”邵清说，药企们正在面临一个全新的销售环境。 2026年，国家卫健委联合多部门启动新一轮医药领域纠风专项整治，政策全面收紧，药企过去依赖的线下渠道越来越难走通，只能向线上转移。“成千上万家厂商把产品往线上搬，原来花在线下的40%～50%的销售费用，也开始转移到线上。”涂宏钢指出，最近医药电商行情火爆，一定程度上正是反腐力度加大后的结果。 但对于扎根线下多年的老牌药企而言，过去花费大量成本搭建的线下渠道，反而成了向线上转型的桎梏。 “线下渠道有完整的价盘体系，叠加省级代理、市级代理、医院准入、医生费用等成本后，渠道成本比线上高40%。一款线下卖40元的药，线上只能卖28。”如果药企在线上降价，线下渠道就会彻底崩盘。 如果药企选择线上线下同价销售，又必然比同品类的竞品价格更高。“药企花钱在平台上投品类广告，带来的流量最终会流向价格更低的竞品，变成‘给别人做嫁衣’。” 老品牌想要吃到流量红利也并非毫无办法。邵清指出，药企可以打造一款全新的产品，只针对线上渠道销售，从源头避开线下价盘的掣肘。 更关键的影响因素，实际在药企内部。 涂宏钢形容药企像是“带着镣铐跳舞”，他们并非看不懂互联网营销的趋势，而是“尾大不掉”。按照药企的正常组织架构，院线、电商、零售分属不同事业部，KPI互相独立甚至存在竞争关系，电商部门想要获得其他部门的支持并不容易。“你多卖了，我的基本盘就少了，这不是老板一句话就能解决的问题，涉及整个利益分配机制。” 另一方面，老牌药企在行业内浸淫多年，早已形成“思维惯性”，比起在互联网营销上花钱，更习惯于请客吃饭、打点关系。 而互联网投流的早期成本并不算高。“一个新品牌想要吃内容电商这碗饭，只要拿出50万来做投流就能顺利起步。”邵清介绍，穆一堂最早便是凭借50万元起家，短短5年做到10亿元销售规模，“时机和赛道很重要。” 资金充裕的大企业决策更慢、顾忌更多，反而难以跟上思路灵活的新品牌的脚步，以至于错过入局的最佳时机。 从医生开方到平台种草，再到AI推荐，“药该怎么卖”的答案换了三回，每一回都有人上桌，也会有人离场。

2026-8-27 : 长期以来，美国财政部的债务管理政策一直强调规律且可预测，尽可能减少政策变化本身对美债市场造成冲击。但贝森特近期的一系列举措正在改变这一传统。 美国银行的美国利率策略董事总经理斯瓦伯（Meghan Swiber）表示，美债市场正在进入债务管理的“一个全新世界”。 目前，贝森特仍表示，财政部至少在下一次季度再融资公告之前不会改变常规国债拍卖安排。但财政部上周宣布扩大债券回购计划，并将这一策略称为“扭转操作”（Treasury twist），使市场对11月政策调整的关注明显升温。 华尔街预期，随着长期美债收益率仍处于多年高位，贝森特正在推动美国财政部采取更加主动的债务管理方式，比如增加短期融资、扩大长期国债回购、同时削减长债拍卖规模，乃至削减20年期美债，这些都是市场目前热议的政策选择。也因此，过去通常不会引发太大市场波动和关注的季度再融资公告，也成为影响美债乃至全球债市的重要事件。 11月4日的下一次季度再融资公告，可能成为政策变化的下一个关键节点。一些华尔街机构分析师开始预计，美国财政部未来几个月可能进一步调整发债结构，极端情况下甚至可能削减长期国债发行规模。不过，整体而言，他们仍认为，相比直接削减长债发行，美国财政部更可能将新增融资需求更多转向短期国库券和期限较短的中期美债，同时继续扩大长期国债回购，以缓解长端收益率压力。 BMO Capital Markets的美国利率策略主管林根（Ian Lyngen）直言，贝森特近期的行动已经使11月季度再融资公告成为一个比以往更大的“不确定因素”，目前已经不能排除财政部削减长期美债拍卖规模的可能性。 摩根士丹利的利率策略师托比厄斯（Martin Tobias）认为，上周的扩大债券回购规模，更像是贝森特在11月季度再融资公告出来前采取的一项过渡措施。真正可能对市场产生重大影响的，是财政部未来如何缩短美国政府债务的加权平均期限。他预计，财政部更可能逐步增加较短期限美债发行，同时维持长期美债发行规模基本稳定。但过去一周以来的事态发展，令财政部11月直接削减长债拍卖规模的可能性不断攀升。 事实上，美国财政部已经对政策措辞进行了细微调整。在最近一次季度再融资公告中，财政部表示正在研究未来对附息美国国债和浮动利率票据发行规模进行潜在“调整”，而此前使用的措辞是研究对规模进行潜在“增加”。托比厄斯分析称，这一措辞变化为美国财政部未来削减部分期限的长期美债发行规模留下了更大政策空间。 美国历史上曾取消长期美债发行。2001年，美国财政部停止发行30年期美债，但当时美国政府存在财政盈余，融资需求远低于今天。投资平台WisdomTree的投资策略主管弗兰根（Kevin Flanagan）称，在当前美国政府庞大的融资需求下，削减长期美债发行并将融资转移至其他期限，在“数学层面上”非常困难。更需要警惕的是，如果市场认为财政部是在刻意操纵收益率，相关政策可能再度适得其反。 花旗则更进一步，开始讨论更激进的债务结构调整方案。花旗的美国利率策略主管威廉姆斯（Jason Williams）表示，美国财政部将等到2028年才扩大国债拍卖规模，同时认为存在一种尾部风险，即未来美国财政部可能削减甚至取消20年期美债发行。20年期美债于2020年特朗普第一任期内重新推出，但表现相对较弱，收益率与30年期美债相近。 景顺首席全球市场策略师乐维特（Brian Levitt）对第一财经记者表示，美国国债规模突破40万亿美元听起来令人担忧，“但同期，美国居民家庭财富的增长远超债务增量。市场似乎已消化美债收益率上升带来的影响，信用利差总体未显现明显压力，企业盈利整体继续超出市场预期。如果企业盈利持续保持韧性，人工智能（AI）带来的长期生产率提升或将超过市场对债务、利率和油价的短期担忧。”

2026-8-27 : 8月27日，四大股指集体收涨，上证指数报收3956.57点，涨1.13%，深成指报收14048.88点，涨1.5%，创业板指报收3473.35点，涨1.71%，科创综指报收1973.98点，涨3.6%。 盘面上，元件、电子化学品、非金属材料、半导体板块大涨，银行、白酒、燃气板块走低。 具体来看，半导体板块涨幅明显，赛微电子、德明利等多股涨停。 银行股集体回调，浙商银行、华夏银行等跌逾2%。 沪深两市成交额2.13万亿，较上一个交易日放量3172亿。盘面上，市场热点快速轮动，全市场超3300只个股上涨。

2026-8-27 : 同一个夏天，大洋两岸出现了三个颇有意味的画面。 7月10日中午，一枚63米高的长征十号乙从海南升空。大约6分钟后，它的一级从高空返回，向“领航者”号回收船快速逼近。甲板上没有SpaceX式的着陆圆盘，而是四根高强度缓冲拦阻索组成的“井”字网，火箭调整姿态、减速、对准，最终被这张网稳稳捕获。这是中国第一次成功实施运载火箭一级可控回收，也是全球第一次海上网系回收。 40天后，8月19日早晨，蓝箭航天的朱雀三号遥二成功入轨。一级返回地面，展开栅格舵和着陆腿，垂直站在回收场上。这一次，中国民营火箭采用了过往更熟悉和成熟的“猎鹰式”落地，完成了中国第一次着陆腿方式的陆地可控回收。两种路线在40天内先后跑通，中国可重复使用火箭终于走到轨道级实战。 在朱雀三号落地的同一天，SpaceX完成了2026年的第100次发射。其中97次由猎鹰9号完成；执行这次任务的一级助推器，已经是第12次飞行。 截至2026年8月，SpaceX的猎鹰系列火箭一级助推器累计成功回收651次。这里还没有把星舰Super Heavy的塔架捕获、海上溅落，以及龙飞船和整流罩回收计算在内。真正的差距，不是会不会，而是能不能把一次壮举变成每天都在发生的工业日常。 我们可以下一个直接的判断：新的“星球大战”已经开始。 但它不再只是冷战时代的政治秀，也不是比谁先插上一面旗帜。今天真正要争的是：谁能把进入太空的成本打下来，让火箭反复运行；谁能把万颗卫星变成可收费的网络，再把网络变成算力、数据、服务和规则。 说到底，争的是谁能率先把太空从偶尔抵达的远方，变成经济可以持续经营的空间。 从“第一次”到“第一百次” 过去，一枚火箭只用一次就丢掉，常被比作一架波音747只飞一趟就报废。火箭的工作环境远比飞机残酷，但道理很朴素：如果最昂贵的设备不能重复使用，太空运输就很难高频化。 铁路降低了陆地运输成本，集装箱降低了全球贸易成本，云计算降低了企业使用算力的门槛。每一次基础设施革命，都不是把原有服务简单的打折。当成本曲线一旦被击穿，新的需求、新的产业和新的生活方式就会生长出来。 可重复使用火箭也可能产生同样的效果。发射价格和等待时间下降以后，万颗卫星组网、全球卫星互联网、手机直连卫星、在轨数据处理、轨道制造和太空算力，才可能从演示项目变成日常服务。 但火箭“回来”与成本“下来”，中间还隔着一段很长的路。回收成功不等于复用成功；复用成功不等于商业低成本成功。回来以后要检查多少天、更换多少部件？发动机寿命有多长？客户敢不敢把昂贵卫星交给一枚飞过十几次的火箭？ 更重要的是，有没有足够多的需要运送到太空的货物。 火箭、工厂、发射场和测控系统都是高固定成本资产。如果一年只飞几次，即使一级成功回收，成本也很难摊薄。只有订单足够密、周转足够快、复飞足够多，回收才会从技术能力变成经济能力。因此，长征十号乙计划在2026年年底前复飞回收一级，蓝箭也提出让朱雀三号回收级在半年内再次飞行。真正的考试，现在才开始。 SpaceX最可怕的地方，不是2015年第一次成功回收猎鹰9号，而是十年后，这件事已不再值得大惊小怪。新闻标题从“火箭回来了”变成“这枚火箭又飞了”，才是工业能力成形的标志。 SpaceX领先的不是一枚火箭，而是一只飞轮 很多人仍把SpaceX理解为一家火箭公司。这是对它最大的低估。SpaceX真正建立的是一个自我强化的产业闭环，这也是我作为战略顾问一直强调的商业工具“飞轮效应”。 早期，NASA和美国国防部门做了SpaceX的“首批耐心客户”。政府提出任务、制定标准、购买服务。2014年，NASA给SpaceX的商业载人合同最高价值26亿美元；2026年7月，美国太空军又下达总计16亿美元、覆盖18次猎鹰9号发射的订单。 可以说政府采购帮它跨过技术死亡谷，也让资本市场相信，这不是一次性实验，而是可长期购买的运输服务。 随后，马斯克做了更关键的一步：用自己的火箭，发射自己的卫星。猎鹰9号复用降低发射成本，低成本发射让Starlink可以密集组网；卫星越多，覆盖和容量越好；服务越好，家庭、航空、海运、企业和政府客户越多；持续的月费收入，又反过来支持下一代卫星和星舰研发。 截至2026年8月，Starlink用户已经超过1200万，在轨运行卫星接近1.1万颗。SpaceX今年前100次任务中，有74次用于Starlink。7月24日的星舰第13次试飞，第一次把20颗真正的Starlink V3卫星送入轨道，而不再只是释放模拟载荷。星舰一旦成熟，单次运力更大、两级完全复用，Starlink就能以更低的单位成本继续扩张。 这就是SpaceX飞轮的完整逻辑：政府订单提供起步现金流，火箭复用降低运输成本，自有星座制造高频需求，终端用户贡献经常性收入，收入继续投入下一代火箭和卫星。 这里最值得注意的，需求必须牢牢把握在自己手中。许多火箭公司要等客户上门，SpaceX却能自己制造任务。Starlink既是最大客户，又能迅速吸收新增运力。火箭与星座不是上下游的一纸合同，而是互相喂养的两台发动机。 美国也不只有SpaceX。蓝色起源的新格伦已完成一级海上回收；Rocket Lab推进可复用的Neutron；Stoke Space瞄准两级完全复用；Amazon Leo已有375颗以上卫星在轨；AST SpaceMobile试图让普通手机直接接入卫星宽带。 中国没有一个SpaceX，却站满了玩家 如果只看企业数量，中国商业航天的赛道可以说已经有些拥挤。 国家队正在推进长征十号乙等重复使用型号，并让海南商业航天发射场走向常态化运行。长征十号乙的“井”字网不是一个猎奇设计，它代表着中国试图在成熟方案之外寻找自己的工程路径：通过箭上挂索机构与船上拦阻网配合完成捕获。它是否比着陆腿更优，当然现在下结论还太早，最终仍要由复飞次数、周转时间和全生命周期成本来回答。 民营企业中，蓝箭航天暂时跑在最前。它从液氧甲烷的朱雀二号起步，再用不锈钢箭体、液氧甲烷动力的朱雀三号挑战一级复用。2025年12月，朱雀三号首飞实现二级入轨，但一级回收失败；不到9个月，遥二完成陆地回收。失败、查找原因、修改设计、再次起飞——这种节奏，比“第一次成功”本身更接近商业航天的核心精神。 后面还有一长串候选者。星河动力的智神星一号面向星座组网，设计一级重复使用不少于25次；东方空间的引力二号瞄准21.5吨级近地轨道运力；箭元科技推进元行者一号；星际荣耀的双曲线三号准备挑战海上回收。北京一地，就聚集了多条重复使用火箭路线。 当然，赛道的喧嚣不能掩盖失败。天兵科技的天龙三号今年4月首飞失利，提醒所有人：火箭是最不接受口号的行业。它同时考验发动机、材料、结构、控制、供应链、质量管理和组织能力。任何一个小环节，都可能把数年的积累在几秒钟内变成烟火。 但中国这轮冲刺与十年前不同。那时，民营火箭公司更多是在证明“我也能造火箭”；今天，它们面对的已经是相对明确的货源和交付窗口。星座组网把需求从一颗、两颗卫星，变成一批、十批、上百批卫星。可重复使用不再只是技术人员的浪漫，而是运力缺口逼出来的现实选择。 火箭后面的“货”，正在出现 商业航天最怕有车无货。中国现在的重要变化，是火箭后面的货正在形成规模。 到8月中旬，国家低轨卫星互联网组网已完成第24组发射。上海垣信的千帆星座在轨卫星达到238颗，今年以来完成9次发射，并实现国内首例无改造存量商用手机直连卫星通话。普通5G手机不再需要一部专用“卫星电话”，卫星互联网开始从工程系统靠近消费电子。 另一场不那么吸引大家视角的变化，发生在卫星工厂。 过去卫星“一星一策”，更像工艺品；万颗星座要求模块化设计、标准化部件、流水线总装和自动化测试，卫星必须越来越像工业品。上海格思航天的产线已经可以用1至1.5天生产一颗卫星，规划年产能300颗；航天科技集团五院也在天津建设“星星工厂”，让卫星沿多个生产站点完成装配、测试和试验。 这正是中国熟悉的领域。消费电子、通信设备、新能源汽车和无人机产业已经证明，一旦需求被确认，中国能以规模生产和供应链协同迅速压低成本。商业航天需要的天线、芯片、材料、精密加工和批量装配，都能在这套制造能力中找到接口。 2025年，中国完成50次商业航天发射，占全年宇航发射总数54%；入轨商业卫星311颗，占全年入轨卫星总数84%。从2024年商业航天首次进入政府工作报告、被称为“新增长引擎”，到2026年航空航天被列为新兴支柱产业，政策位置也在不断上升。 中国的底牌已经相当清楚：国家战略需求足够大，制造业门类足够全，基础设施建设能力足够强，还有一批愿意快速试错的民营企业。 中国真正缺的，不只是一枚可复用火箭 8月19日，一个是第一次，一个是第一百次。这并非为了制造焦虑，而是提醒我们辨认差距的性质。 第一层差距是工程化。 中国已经证明火箭能够回来，下一步要证明同一枚火箭能再次带着有效载荷上天，而且检查更少、维修更快、成本更低。只有“发射—回收—检测—复飞”形成闭环，回收才不再是一场昂贵的技术表演。此后还要继续比较：一枚火箭能飞几次，两次任务之间隔多久，发射成功率如何，保险费率是否下降。 第二层差距是节奏。 高频发射要求设计、生产、测试、发射场、空域海域协调、测控和供应商全链条标准化。SpaceX今年前100次发射中，绝大多数任务看起来都很普通。恰恰是这种“普通”，最难复制。 第三层，也是最关键的差距是需求质量。 国家星座和地方星座能带来大量订单，这是中国商业火箭最现实的壮大基础。但如果需求主要集中在少数重大项目，火箭公司的收入就高度依赖项目进度。一旦卫星交付或组网批次延后，运力立刻失去出口，那中国商业航天这些新势力就成了项目公司。SpaceX的逻辑是通过Starlink把需求内生化：星座需要发射，火箭就有任务；火箭越便宜，星座越能扩张。 中国的火箭、卫星、终端、运营和应用分散在不同主体手中。这可能形成更有韧性的产业网络，也可能形成一条很长但转不起来的项目链。如果主体之间只有专项、补贴和一次性采购，没有透明价格、统一接口、稳定预期和合理收益分配，大家都能完成自己的节点，却没有人对最终用户和整体成本负责。 这也是中国商业航天最容易被忽视的难题：我们擅长把一件事做成大工程，但还要学会把大工程做成大生意。 把卫星送上去是资本开支，把服务卖出去才是经营。终端能不能从几万元降到普通用户可接受的价格？航空公司和船运公司愿意为不断线的宽带付多少钱？遥感数据能不能从一幅“好看的图片”，变成农业、能源、保险和城市治理每天使用的工具？海外运营需要穿过哪些频谱协调、数据合规和市场准入门槛？ 这些问题没有火箭落地壮观，却决定商业航天能否自我造血，能否形成商业飞轮后效益闭环。 争的不是天空，而是下一代基础设施 为什么中美都在这个时间点加速？因为火箭只是入口，真正被重新划分的是太空时代的基础设施与秩序。 可以做一个直观的类比：火箭是进入太空的铁路和货轮；卫星星座是天上的网络；太空算力是网络的大脑；频谱、轨位与技术标准，则像土地、航道和通行规则。 国际电信联盟对部分非地球同步卫星系统设置了分阶段部署要求：在相关监管期结束后两年部署10%，五年部署50%，七年完成全部部署。它的目的之一，就是防止“只申报、不建设”的频谱囤积。换句话说，频轨资源不只是先报先得，更要按时把真实卫星送上去，把纸面计划变成持续运行的网络。 这使万颗星座成为一场带着倒计时的竞赛。谁拥有低成本、高频次的发射能力，谁就更有机会保住频谱申报、形成事实网络，并影响终端协议和行业标准。 通信还只是第一层。手机直连卫星，会让卫星服务从少数专用终端进入每个人的口袋；遥感与定位服务，正在渗入农业、航运、能源、金融、灾害预警和无人系统；在轨数据处理，可以先在卫星上把海量图片变成少量有用信息，再回传地面；太空算力则试图把数据中心的一部分搬到轨道上。 2025年5月，中国“星算”计划首批12颗计算卫星入轨，随后完成通用大模型在轨部署与推理验证。SpaceX公布的Starmind计划，则希望最早从2027年末开始批量生产和部署AI计算卫星。 两边都在探索同一件事：当太阳能、通信和计算在轨道上结合，卫星不再只是传递数据的“镜子”，而可能成为直接处理数据的机器。 世界经济论坛与麦肯锡预计，全球太空经济可能从2023年的6300亿美元增长到2035年的1.8万亿美元。更值得注意的是，未来主要增量并不只来自火箭和卫星这些“骨架”，而来自通信、定位、地球观测等能力进入地面产业以后长出的“血肉”。 因此，这轮“星球大战”表面上发生在发射场，终局却可能出现在普通人的手机屏幕、远洋货轮的驾驶台、农田的灌溉系统和企业的数据中心里。最后决定胜负的，不是谁拥有最多火箭，而是谁让更多行业离不开自己的太空服务。 中国要造的，是另一种商业航天飞轮 中国能不能形成一种不同于SpaceX，却同样能够持续降本、快速迭代、自我造血的商业航天模式？ 我的判断是，可以。但关键不是再造一个“中国马斯克”，更不是把火箭、星座、终端和数据强行塞进一家公司。 美国的路径，是SpaceX内部高度纵向整合的一家公司飞轮。中国更可能形成一个多主体飞轮：国家星座提供基础需求，国家队承担战略任务，民营火箭公司竞争发射服务，卫星工厂用规模制造降本，运营商把天地网络连接起来，航空、海运、能源和数据公司把能力卖给真实用户，海外伙伴帮助网络进入更多市场。 这个模式产业链完整、动员快、需求大，也不把风险压在一家公司。难点是每个齿轮分属不同主体，必须真正咬合起来。 国家需求应当成为市场的“锚”，而不是市场的全部。稳定、可预期的采购可以帮企业穿过死亡谷，但规则要透明、标准要统一，也要允许不同路线凭成本和可靠性竞争。政府最重要的作用，不只是给项目，而是创造一个能价格发现、优胜劣汰和长期投资的市场。 火箭公司也要从争夺“第一”转向争夺“复飞”。首飞成功当然重要，但客户最终购买的是准点率、运力、价格和可靠性。真正有意义的榜单，不是有多少型号宣布研制，而是有多少型号按期入轨、成功回收、快速复飞，有多少客户愿意把第二单、第三单继续交给它。 星座建设则要从“有多少颗星”转向“有多少收入”。手机直连卫星是重要入口，但从验证到收费，还要解决终端功耗、网络容量、资费、运营商分成和全球落地。 中国的运营商体系、设备制造和海外工程经验，如果能与低轨星座结合，可能走出一条不同于Starlink直接面向消费者的路。 最后，应用企业必须成为主角。没有农业、物流、航空、海运、能源、保险、应急和人工智能公司的参与，商业航天就容易停留在航天圈内部自我循环。未来最有价值的企业，未必都造火箭和卫星，也可能是把卫星数据变成农作物产量预测、船队调度、灾害预警和风险定价的公司。 当一次火箭降本能带来星座部署提速，星座能力提升能带来更多付费用户，用户收入又回到下一轮火箭和卫星迭代，中国式飞轮才算真正转动。 一张网可以接住一枚火箭，却接不住一个产业。真正接住中国商业航天野心的，只能是一次又一次的复飞，一张能够收费的天网，以及一群愿意长期付钱的客户。 到那时，中美新星球大战的胜负，才会逐渐显现。 第一财经获授权转载自微信公众号“秦朔朋友圈”。

2026-8-27 : 消费偏弱，是中国经济面临的突出问题之一。零售增速下滑，楼市持续走弱，这些现象被反复提及并视为“消费疲软是长期趋势”的证据。然而在笔者看来，当前消费偏弱，主要是周期性而非结构性现象。如果AI热潮降温，出口或将大幅放缓。届时政策重心可能向内需更多倾斜，消费有望随之改善。 下面将逐一讨论，市场上关于消费的一些常见误区。 误区一：把“消费率”等同于“消费增速” 中国经济中，确实存在居民消费率长期偏低的情况。过去十多年，居民最终消费占GDP的比重处于35%～40%之间，显著低于多数主要经济体。这一结构性特征与社会保障不够完善、购房成本相对于居民收入偏高、居民收入在国民收入中占比偏低等因素有关。 但对普通人而言，更重要的是消费增速。消费增速直接影响居民体感，远比消费率这类宏观指标更直观。从增速来看，中国消费并不弱。2010~2019年间，中国实际居民消费累计增长约149%，在世界银行统计的160个经济体中位居第一。 近年来消费明显放缓，零售增速从2019年的8%左右降至今年上半年的1%附近，有论者将此归咎于人口结构或社保体系。这一看法的问题在于，用结构性的因素去解释周期性的波动。人口老龄化与社保体系变化极为缓慢，难以解释消费在短短数年内的大幅放缓。更重要的因素，在于房地产大幅调整所带来的财富缩水效应和预期冲击。 误区二：老龄化导致地产难以复苏 住房约占中国家庭财富的60%，因此房地产市场能否企稳，直接决定消费能否真正回暖。一种常见说法认为，老龄化会降低住房需求，因此房地产将长期低迷。 这种观点的问题在于，以人口作为单一因素来解释房价变化。而在现实中，房价走势受到多重因素影响，尤其是宏观政策。中国劳动年龄人口在2013年已经见顶，但此后的数年里，房地产却迎来了一轮大幅上涨行情。楼市在2021年见顶，也不是因为人口在那一年发生突变，而是因为政策明显收紧。日本房价在经历了约20年的下跌后，自2013年起反弹近50%。在反弹期间，日本劳动年龄人口反而又下降了9%。让日本房价由跌转升的最大原因，是安倍经济学启动后的宏观政策转向。 自2021年高点以来，新房销售面积和地产投资金额下跌五至六成，新开工面积回落近八成，房价则回吐了此前十年的大部分涨幅。这一系列调整的幅度，已接近甚至超过日本房地产泡沫破裂后约20年的累计回调幅度。大幅调整本身并不意味着必然反弹，真正的关键在于市场预期。如果潜在购房者认为房价将继续下跌，从而推迟或者取消购房行为，房价就会因为需求不足而下跌，进而强化看空预期。本轮房地产何时见底，取决于政策能否及时加码，通过提振需求来稳定房价，进而扭转居民的预期。 误区三：政策空间受限 能够出台多大力度的需求提振政策，主要受到以下几个因素的制约：第一，供给层面。如果经济的供给能力已接近或达到上限，进一步刺激需求容易推高通胀。但中国目前整体供大于求，通胀率持续偏低，供给端仍有较大余量。第二，利率水平。如果利率处于高位，政府加大支出容易挤出民间投资。但中国目前利率整体偏低，对民间投资的挤出效应较小。第三，汇率与外部账户。如果汇率明显高估且贸易逆差较大，需求扩张会进一步恶化逆差并加剧贬值压力。但人民币目前估值合理，贸易顺差规模较大，外部约束相对宽松。因此，当前具备较大的需求侧政策空间。 也有论者提及债务约束。的确，中国目前债务水平不低。据国际货币基金组织（IMF）估算，中国广义政府债务占GDP的比重约为127%，与美国大致相当。但除了债务绝对规模，还需关注债务的可持续性，以及融资来源是国内还是国外。 债务可持续性主要取决于名义GDP增速与国债收益率之间的相对关系。今年上半年名义GDP增速（5.4%）远高于近期十年期国债收益率（约1.7%），因此债务可持续性压力不大。至于融资来源，目前国内居民储蓄率处于高位，不存在外部融资压力。从长期看，由于债务主要由国内储蓄提供融资，债务风险也相对可控。 误区四：中国会重蹈日本覆辙 今天中国经济与上世纪90年代的日本，在若干表面特征上确实存在相似之处，如地产泡沫破裂、消费疲软、低通胀、人口老龄化等。但中日之间存在一个决定性差异：制造业。 日本在泡沫破裂后，制造业的全球市场份额持续萎缩。1995年日本制造业增加值占全球比重约23%，到2010年已降至11%。中国则呈现截然不同的走势，自2021年房地产深度调整以来，制造业非但没有收缩，反而加速扩张。2024年中国在全球制造业增加值的占比已达28%，并且仍有继续上升的空间。在260个国际贸易标准分类（SITC）的出口类别中，日本在1995年有30个类别排名全球第一，到2024年仅剩1个。相比之下，中国在2010年有68个类别排名第一，到2024年上升到110个。 正是这种制造业发展轨迹的根本差异，决定了中国更有能力避免重蹈日本覆辙。当年日本陷入了全面的资产负债表衰退，居民和企业同时去杠杆。而中国近年来则是居民去杠杆、企业加杠杆；借助制造业和外需的强势，为房地产去杠杆提供缓冲。正因如此，过去几年中国经济才能承受比当年日本更大的地产调整。这也意味着，本轮中国地产下行的持续时间，将远短于日本当年。 为什么制造业发展轨迹截然不同？四重因素共同造就了中日制造业的分化。 首先看汇率。日本在广场协议后本币大幅升值，实际有效汇率在1985年至1995年间上升约57%，并在此后多年维持高位，严重削弱了出口竞争力。中国则不同：人民币实际有效汇率在2015年至2021年基本稳定，而从2022年初到2026年中则贬值约14%。 第二为劳动力成本。上世纪90年代初，日本名义人均GDP已达到美国的108%，成本优势几乎消失。如今中国名义人均GDP大约只有美国的15%，成本竞争力依然显著。 第三是信贷条件。日本银行在上世纪90年代，尤其是1997～1998年银行危机后，放贷能力严重受限。日本企业的贷款余额，在1990至2005年间下降约15%。企业投资的疲软，又导致日本在互联网和半导体等关键领域的技术变革中，处处落后。与之相对，中国国有主导的银行体系表现出更强的信贷扩张韧性。2020至2025年，尽管房地产持续调整，中国企业贷款余额仍上升约71%。 第四是创新体系。日本研发支出自1995年以来基本停滞，中国研发支出在2020至2024年间增长约44%，在中美科技竞争背景下，这一趋势大概率会延续。当年的美日半导体协议，曾重创日本半导体的竞争优势。而目前美国的出口管制，反而把半导体自主可控推到了中国的政策优先事项上。 误区五：出口放缓将导致经济失速 这种看法默认增长引擎是固定不变的：一旦经济中的强势板块（目前是外需）出问题，整体经济就会失去动力。但是，历史给出了完全不同的答案。过去三十年，中国经济的增长动力每隔数年便会出现一次明显切换：外需放缓时转向内需支撑，外需强劲时则倚重外需拉动。 1992～1996年：从1992年开始，中国经济转向外向型增长。仅1992年一年，外商直接投资额就超过了此前十年的总和，出口开始明显加速。 1997～2001年：亚洲金融危机后外需走弱，经济转向内需。1998年基建投资飙升35%。同年，城镇住房改革全面启动，拉开房地产大周期的序幕。 2002～2008年：加入WTO后再次转向外需。这一时期出口年均增长27%。在强劲出口带动下，制造业投资年均增长33%。内外需共同推动了一轮高速增长周期。 2009～2020年：全球金融危机后，外需明显放缓。经常账户顺差占GDP比重从峰值时的9%～10%大幅降至2%左右。增长动力转向内需，消费和房地产成为主要支撑。 2021年至今：在新能源产业和全球需求的带动下，出口大幅加速。2021年出口飙升30%，当年房地产见顶。房地产调整导致的财富缩水和信贷放缓，严重拖累了消费和就业市场。 消费和AI热潮的反向关系 从历史经验看，增长模式的切换往往取决于外需的强弱。每次出口增速显著下滑，都伴随着内需政策的明显加码，从而带来增长动力切换。当前偏强的外需能持续多久，关键取决于AI资本支出周期，而这又在很大程度上受美联储政策选择的影响。 一方面，美联储关注的个人消费支出通胀率已连续五年高于2%的目标，存在加息的理由。另一方面，美联储持续加息可能导致AI热潮明显降温，并从投资和消费等多个渠道对美国经济形成显著拖累，进而拖累全球经济。今年中国出口增速明显上升，既受到AI相关产品需求的直接拉动，也得到全球经济增长的支撑。如果AI明显降温，中国出口大概率将大幅减速。 根据“到2035年人均GDP达到中等发达国家水平”的目标，未来十年GDP需要年均增长4.2%左右。一旦出口明显放缓，政策重心势必会更多地向提振内需倾斜，政策力度也可能明显加大。房地产市场已历经五年下行，调整幅度已相当充分。但若要企稳回升，仍需政策加码来提振信心。一旦房地产见底，居民财富缩水和信贷增长放缓的局面也将改善，消费有望随之回升。在这个意义上，中国消费和AI热潮存在此消彼长的反向关系。 （作者系麦格理集团首席中国经济学家） 第一财经获授权转载自微信公众号“首席经济学家论坛”。

2026-8-27 : 美国总统特朗普当地时间8月26日签署了一项公告，旨在通过大幅增加从其他国家的进口来降低美国碎牛肉的价格。 根据这份公告，在未来90天，30万吨的进口碎牛肉将免征关税。特朗普在社交媒体发文称，这些牛肉的售价将比当前市场价格低25%。“这项协议既能降低美国人的消费开支，又能为我们美国肉牛群的再次增长留出空间。”他说。 这一决定是特朗普今年2月扩大阿根廷牛肉进口配额之后，针对牛肉价格的又一次干预。 美国牧场主震怒 特朗普政府的公告立刻激怒了美国各地的牧场主，该行业正面临运营成本上升、寄生性螺旋蝇（screwworm）侵害等多重压力，导致美国牛群规模降至数十年来的最低水平。 美国全国养牛户与牛肉协会（National Cattlemen's Beef Association）在一份声明中表示：“利用外国竞争对手的产品来冲击美国农民和牧场主的利益，既无助于建立市场信心，也无法鼓励重建牛群。” 在特朗普去年提出从阿根廷增加牛肉进口的提议时，牧场主也曾提出类似的批评。 这一消息还遭到几个农业州共和党议员的批评，其中的一些议员即将在几个月后面临连任选举。 “这很伤人！”南达科他州的共和党参议员朗兹（Mike Rounds）表示，他还呼吁加强对美国农场主的保护。蒙大拿州共和党参议员希西（Tim Sheehy）表示，特朗普“希望为美国民众降低物价，其初衷是好的”，但这项进口计划将“让美国牧场主更难重建牛群并降低价格”。 阿肯色州共和党参议员科顿（Tom Cotton）称，特朗普的这一举措“不明智”。“牛肉价格过高，原因很简单：我们的牛群规模太小了。以低于市场价格进口牛肉，只会给我们的养牛户带来更大的压力。我过去曾建议总统不要采取这种不明智的行动，现在我敦促他重新考虑。我们需要支持养牛户，扩大牛群规模，并让市场发挥作用。”科顿在社交媒体帖文中写道。 正在竞选参议员并获得特朗普背书的艾奥瓦州共和党众议员欣森（Ashley Hinson）称，此举是“一个糟糕的主意”。“我希望降低物价，但这绝非良策。艾奥瓦州的养牛户生产着世界上品质最上乘的牛肉。他们多年来一直面临严峻的市场环境，而增加进口牛肉将给我们的农民带来更多的不确定性和动荡。”欣森表示。 进口牛肉来自哪里？ 25日，美国农业部长罗林斯（Brooke Rollins）为特朗普政府的这一举措进行了辩护，称其旨在缓解消费者的价格负担，“从总统的角度来看，这是一项非常短期的权宜之计；他认为有必要采取这一措施，以便让美国人的餐桌上能有价格更低的牛肉。” 根据美国农业部的最新预测，在特朗普宣布相关消息之前，鉴于美国国内肉牛存栏量处于75年来的最低水平，美国今年的牛肉进口量已将达到创纪录的276.69万吨（约为61亿磅），这一数字将较上年增长14%。 农业部的数据显示，在2026年上半年，约80%的牛肉进口来自巴西、澳大利亚、加拿大、墨西哥和新西兰。不过，来自这五国以外地区（包括阿根廷和巴拉圭）的进口量较上年同期增长了约30%。 数据显示，美国消费的大部分牛肉（约80%）为国内生产，但受当前供应限制影响，进口牛肉正发挥着越来越重要的作用。 当前美国政府并没有说明30万吨进口牛肉将来自哪些国家。根据美国农业部预测，今年美国的牛肉进口预测将比2021年增长80%以上，当时美国的牛肉进口量约为154.22万吨（相当于34亿磅）。作为目前美国进口牛肉最大供应国的巴西，在2025年全年向美国出口的牛肉总量约为38.7万吨。 受中东冲突引发的能源危机影响，美国燃料和物流运输成本持续攀升，进一步推高了国内食品终端售价。今年7月，美国CPI同比上涨3.4%，较6月的3.5%小幅回落，但其中牛肉、海鲜、新鲜果蔬等8个品种的涨幅已超过去20年历史平均水平。

2026-8-27 : 在上海，文学爱好者又多了一个“家”。8月27日上午，历时14年筹建的上海文学馆正式向公众开放。上海文学馆坐落于虹口区江西北路与武进路交汇处，由一座新建主馆和三栋优秀历史建筑组成。通过文学史料、作品及相关文献，系统呈现鲁迅、茅盾、巴金、张爱玲、丁玲、夏衍、郑振铎等文学巨匠在上海留下的痕迹，体现上海文学在中国文学发展中的历史与地位。里弄、外滩，作家笔下的上海“上海文学跟上海这座城市的历史发展是紧密相关的，尤其是1843年开埠以来，上海在教育、出版、思想意识上都跟世界同步，也决定了今天上海文学在中国文学的地位。”开馆前夕，巴金故居常务副馆长周立民带领记者参观时介绍说。记者在现场看到，上海文学馆设“时光·上海”“左翼·上海”“都市·上海”“光影·上海”“世界·上海”五个常设展区，展现上海文学的多个特色和维度。“时光·上海”展厅以《上海风景》影像开篇，走进去，仿佛回到千年前的上海，这里收录了陆龟蒙、皮日休、王安石、陈子龙、杨维桢等历代文人在诗词中对古代上海的记录，同时配有七幅上海行政区划历史地图，呈现了从华亭、松江府到上海县的建制演变。“宛宛虹霓堕半空，银河直与此相通。五更缥缈千山月，万里凄凉一笛风。”这是王安石笔下的江南与上海。“时光·上海”展厅还有一个特色展区是“上海24小时”主展区，以外滩海关大楼大钟为中心视觉符号，分为清晨、白天、傍晚、深夜、凌晨五个时间段，展示鲁迅、茅盾、巴金、夏衍、丰子恺、丁玲、王安忆、金宇澄等作家在不同时间里描写的上海。王安忆《长恨歌》里的上海，“晨曦一点一点亮起，灯光一点一点熄灭。先是有薄薄的雾，光是平直的光，勾出轮廓，细工笔似的”。金宇澄《繁花》里的上海，“东南风一劲，听见黄浦江船鸣，圆号宽广的嗡嗡声，抚慰少年人胸怀”。在作家的笔下，上海的里弄以及外滩、苏州河、四川北路、南京路等标志性地段，呈现出亲切的文学美感。“上海文学跟上了时代发展的每一个形态，尤其是左翼文学，是当时最先锋的文化思想潮流之一。”周立民介绍“左翼·上海”展厅时说。主展馆左侧，现在叫弘安里，曾经是天马书店的旧址。展馆右侧，是施蛰存等人当年开设水沫书店的旧址，出版过包括鲁迅先生在内的文学大家的书。1931年，鲁迅、冯雪峰主编左翼作家联盟的机关刊物《前哨》出了一期纪念被国民党杀害的左联五战士的专刊后即被查禁。当时，印刷所老板怕被巡捕房发现，叫鲁迅他们赶紧把杂志转走。《前哨》一印好，马上就被秘密拉到水沫书店，再分发到全国。上海也是中国都市文学创作的中心城市和引领者。“都市风景线”聚焦海派作家创作风貌，分为小说、诗歌两大脉络，展出张爱玲、徐志摩等海派作家的创作。施蛰存专区用四面窗来比喻他文学生活的四个维度。周立民介绍了这四面窗背后的设计心思：“施蛰存先生如果还在的话，从他的窗口，就能够看到他当年活动的水沫书店。”自由自在的，与生活连接“我希望上海文学馆是一个真正的文学馆，不想给文学爱好者高高在上的感觉。”周立民介绍，上海文学馆在设计上花了很多心思。和很多博物馆不同，上海文学馆一个特色是“打开边界”，也就是展览的同时强调跟读者有交流，让读者觉得自己也是文学馆的主人，文学馆里放了很多供读者随时阅读的书。展厅的光线设计也和很多博物馆不一样，厅内灯光更亮，展厅四周还有很多玻璃幕墙，透过它们，可以看到主馆外面的历史建筑，还有蓝天、白云，“文学的气氛就应该是自由自在的，天然的，自然的。”“不能再用以前那种文学理念告诉读者，‘鲁迅原名周树人，浙江绍兴人，1881年出生，1936年去世’，现在谁没有手机？查一下比来文学馆方便10万倍对不对？”周立民坦率地说。他希望上海文学馆能制造一些气氛，提供一些条件，搭一些桥，让读者对文学亲近起来，“比如读者在这里发现一个以前没有发现的鲁迅先生可爱的地方、可贵之处，或是，文章里面一句话”。上海文学馆在呈现苏州河历史时，用了小说《繁花》中阿宝和沪生在苏州河边散步的场景。小说里是这样描写的，“西晒阳光铺到河面上，正逢退潮，水上漂浮稻草，烂蒲包”，“两岸停了不少船家，河中船来船往，拥挤中，一长列驳船，缓缓移过水面”。周立民说，这段散步地点，在苏州河边的上海造币厂附近。展板上，就配有1930年代上海造币厂的历史照片，同时还有造币厂现在的照片，帮助读者理解小说的时代，“希望文学能把生活连起来，不要觉得文学永远是在殿堂里。中国最伟大的作品，从《三国演义》到《红楼梦》，都是来自老百姓。”“上海是一个文学之城，这个城市需要一个文学馆。”周立民说，上海是中国新文学的发祥地、策源地，建设一座属于上海的城市文学博物馆，是上海几代作家和文学工作者共同的心愿。上海文学馆这座文学新地标的落成，历经14年不懈推进。2012年全国两会期间，作家赵丽宏首次提出建设巴金文学馆的提案。2016 年，馆址最终落户虹口。2022 年 8 月，上海文学馆在虹口区武进路正式开工建设。2024年11月25日，巴金图书馆作为馆中馆和先行馆向公众开放。周立民说，巴金先生说过一句非常有名的话，“把心交给读者”。现在，上海文学馆经过大家的努力终于建好了，新的压力和挑战又出现，“开馆后，怎么能通过我们读者的考试、检验，给大家提供很好的服务？”

2026-8-27 : 从试水到深度使用，AI工具已经成为跨境商家必备的生产工具。随着AI在跨境电商工作环节的参与度逐渐加深，平台随之修改了相关条例。8月，亚马逊针对商家使用AI工具生产素材发布了新规。亚马逊表示，如果商品主图、副图、视频或A+内容（Amazon A+ Content）里，包含AI生成的逼真人物，商家上传前需要先给图片/视频加一个元数据标签。亚马逊称为遵守近期出台的相关法规，要求对含AI生成人物的内容进行披露标注。除了亚马逊，TikTok Shop此前发布了AI生成内容限制与合规要求，表示若内容完全或主要由AI生成/修改，应进行标注。同时不得使用AI改变商品外观（尺寸、颜色、功能），或捏造商品无法实现的不切实际的效果与“神奇功效”。在卖家看来，平台政策的变化一方面是为了提高用户体验，另一方面也带来了挑战。对于平台的新政，不少国内卖家已有对策。商家计划寻找平衡点对于平台的变化，部分跨境卖家认为是为了防止乱象。上海威迩达遮阳设备有限公司总经理丁林锋对第一财经记者表示，平台政策主要基于利益博弈和客户体验。若AI内容影响用户体验，平台会限制；若用户接受度提高，政策可能放宽。对此，上述商家表示一方面会通过人机协作规避标签，“并不是所有AI辅助内容都需要打标签。若人工深度参与审核、修改和提升，最终成果被视为人的作品，不需要强制添加AI标签，完全批量生成的低质AI内容才会被严格监管。”另一方面，面对政策不确定性，丁林锋表示会通过不断测试寻找平衡点，逐步适应规则，目前尚未形成固定的终极调整方案。此外，受访者认为平台作为信息提供方和受益方，应承担更大的虚假信息过滤与监管责任，而非仅由商家承担。从事定制阳光房出口生意的跨境电商负责人熊伟平对第一财经记者表示，在他看来跨境电商平台禁止使用通用大模型批量作图的核心原因是防范侵权。通用模型可能引用品牌素材库，导致商家上传带有透明水印或侵权内容的图片。为规避平台担忧的风险，熊伟平通过搭建专用的AI检测与设计框架，限制AI调用有侵权风险的素材，确保其仅提取非商用性质素材进行填充。此外，公司使用集成化工具如Accio work等已接入多平台规则的工具，其在生成内容时会自动匹配平台合规要求，降低违规风险。本色智库执行院长张周平对第一财经记者表示，平台密集出台规定主要源于三层压力：监管层方面，2026年被称为“AI合规元年”，美国纽约州《合成表演者披露法》、欧盟《人工智能法案》第50条及国内《直播电商监督管理办法》相继生效，罚款金额高达数百万欧元或全球营收3%。平台交易方面，大量卖家利用AI过度美化导致货不对板、售后投诉激增。生态治理方面，低质AI内容同质化严重，挤占合规卖家的流量空间，平台必须主动治理以维护交易秩序。张周平表示，当前跨境电商因AI引发的乱象集中表现为四类：一是虚假宣传，卖家利用AI生成失真效果图、篡改参数，导致实物与图文严重不符；二是AI诈骗，不法分子生成虚假小商贩角色实施诈骗，或爬取信息合成破损图发起“仅退款”攻击；三是AI批量生成虚假评论和刷单视频，操纵排名；四是全托管AI运营导致账号被封，以及直接套用AI文案未加审核而触犯违禁词处罚。在张周平看来，这些新规对商家的影响主要体现在工作流程增加、违规风险上升以及流量竞争变化；合规成本方面，元数据标注本身免费，但人工审核、记录保存和服务商筛选会带来一定人力与时间成本，总体成本不算极高，且合规经营反而能让注重品质的卖家脱颖而出，关键在于从野蛮生图转向合规用好AI。AI在跨境电商中已是必需从实际情况看，AI工具在跨境卖家多个工作环节中成为了提高生产力的必备品。丁林锋表示，威迩达在一年前开始尝试AI工具，经历了从浅层试用到深度依赖的过程。他表示，一年前的AI可用性较低，随着智能体技术发展，AI逐渐理解用户需求，成为类似“数字分身”的助手，输出质量显著提升。对于工具的选择，威迩达采用混合策略，既使用ChatGPT、Work Buddy等主流软件，也使用平台自带工具。丁林锋称，“公司要求内部积极尝试所有有价值的AI工具。”他表示，由于大模型技术日新月异，企业不固定依赖单一工具，而是持续追踪并测试最新产品（如Seedance等视频生成模型），以保持技术敏感度。目前公司在多个应用场景中使用了AI工具，一是在商业分析环节利用AI分析市场情况、广告投入合理性、竞品优势及营销策略，获取数据分析结果。二是内容创作环节设计师配合AI进行图片生成、视频剪辑及素材处理。AI既可作为主角生成内容，也可作为配角辅助换景、匹配平台需求等。从效果看，AI让部分环节的产能大幅提高。以图片为例，丁林锋表示目前公司的图片制作效率从每人每天约50张提升至500张，实现数量级增长。原本需要4名专业设计师覆盖5个平台的宣传需求，现在1名设计师配合AI即可胜任，大幅优化人力配置。他同时提及，虽然效率大幅提升，但公司品牌宣传的直接投入成本并未下降，不过同等投入下的产出效能提升2至3倍甚至更多，整体标准和质量提高。在丁林锋看来，AI使中小企业有机会在国际舞台与大型品牌竞争，通过提升视频流量和ROI等维度，实现弯道超车。熊伟平透露，目前AI在公司全流程工作中的参与度约为60%-70%，已经从简单的对话框交互转向体系化的工作流替代，能够以中立、数据导向的方式执行重复性劳动和决策辅助。从功能看，AI在制图、自动化工作流中显著提效。熊伟平表示，在设计与制图上，AI在图片制作、CAD图纸及3D渲染方面提效显著，将原本需半天至一天的工作缩短至十几分钟。针对定制类商家，AI能自动适配各平台（如亚马逊）的图片尺寸、底色要求，并预警违规内容，解决设计痛点。在数据驱动营销环节，AI可以基于后台数据（如美国买家喜好、高点击率图片特征）生成符合目标市场偏好的宣传素材，取代传统美工的主观想象，提升转化率。熊伟平还提及了私有化部署的重要性。他认为，若仅使用通用模型，AI缺乏企业特定数据，生成的开发信等内容往往显得不够专业。公司需将公司核心产品数据、成交逻辑等数据“喂”给AI，使其转化为企业的私有AI，这样生成的内容才能体现专业度并符合企业特色。在整体AI使用进展看，熊伟平认为外贸商家领先于国内电商商家，原因在于海外买家（如美国客户）已深度使用AI介入采购流程，直接通过自然语言描述需求并获取厂家推荐，改变了传统关键词搜索习惯。从生产力角度看，上述商家表示AI整体利大于弊；但从伦理和社会长远发展看，仍存在争议。同时上述商家认为，不使用AI的企业将在后续发展中处于劣势。

2026-8-27 : AI算力建设浪潮奔涌而来，“光谷七星”交出2026年期中成绩单。 六家位于武汉光谷的A股上市主体——长飞光纤（601869.SH）、光迅科技（002281.SZ）、华工科技（000988.SZ）、烽火通信（600498.SH）、高德红外（002414.SZ）、中信科移动（688387.SH），上半年实现总营收406.42亿元，合计归母净利润50.04亿元。作为关键变量，正在科创板IPO的长江存储仅披露一季度业绩（营收470.42亿元、归母净利润333.79亿元），即便二季度业绩环比持平，“光谷七星”上半年整体营收大概率跨过千亿元关口。 第一财经记者注意到，七家企业串联起武汉光纤光缆、光模块、光芯片、通信设备、红外传感、存储芯片完整产业链，带动全市规上高技术制造业增加值增长65.7%。但是7家企业业绩却呈冷暖分化，存储、光纤、光模块、红外赛道迎来业绩集中释放期，而传统通信设备、移动通信设备领域则呈现出增收不增利的现实困境。 高景气赛道迎业绩释放 AI算力资本开支全球爆发，数据中心建设、智算中心落地带动上游光通信元器件、特种光纤、红外光电产品需求持续释放。“光谷七星”中的长飞光纤、光迅科技、华工科技、高德红外四家企业充分吃到本轮行业上行红利，营收与利润实现不同程度增长。 受益AI数据中心建设带动保偏光纤等产品需求爆发，光纤光缆行业迎来强景气周期，产品量价齐升，推动长飞光纤上半年实现营收98.09亿元，同比增长53.64%；归母净利润29.25亿元，暴增888.88%。报告期内，长飞光纤主要产品销量及平均价格均实现同比增长，其中光传输产品实现收入61.26亿元，同比增长约59.2%，毛利率达到63.11%。光互联组件实现收入22.38亿元，同比增长约55.0%，毛利率为48.97%。此外，依托AI?2030战略，G.654.E超低衰减光纤、空芯光纤、多芯光纤陆续走向大规模商用，海外业务占比突破40%，海外市场成为重要增长极。 在光模块、光芯片板块，光迅科技、华工科技紧跟数通市场迭代节奏。其中，光迅科技深耕光芯片、光器件多年，800G光模块实现批量交付，1.6T产品具备量产能力，3.2T硅光模块完成头部云厂商验证，推高公司上半年营收达66.10亿元，同比增长26.07%；归母净利润5.82亿元，同比增长56.34%。 华工科技则是光谷硬科技“多轮驱动”的代表，已经形成光互联、智能感知、智能制造三大业务板块齐头并进的格局。2026上半年，公司实现营收78.22亿元，同比增长2.53%，归母净利润11.86亿元，同比增长30.17%；海外业务同比增长116%，营收占比首次超过20%。 去年以来光互联业务已跃升为华工科技第一大收入来源，营收比重持续提升，至今年上半年占比达到48.62%。华工科技800G、1.6T光模块实现全球化批量供货，同步向前迭代3.2T、6.4T乃至12.8T下一代超高速光互联产品，3.2T NPO产品完成动态展示，12.8T XPO样品实现行业首发，技术实力跻身全球第一梯队。 物理AI在中国工业领域的应用，正处于从“技术验证”到场景落地的关键节点。华工科技副总裁熊文对第一财经记者表示，目前公司在数字孪生、行业小模型、工业互联网平台、工业智能体等方面，已形成关键软件、算法、装备自主研发到行业落地的储备，比如新近开发的“具身智能自适应焊接机器人”系统搭载自研“筑视-智能焊接系统”，采用免示教AI算法，能自主适应工件差异，已在船舶、重型装备等领域实现高质高效柔性焊接。 报告期内，华工科技感知业务销售收入、净利润均较去年有所下滑。公司表示，随着下游新能源汽车行业进入存量竞争阶段，相关传感器、PTC热管理系统订单增速回落，感知业务未来从产品结构上将完善气体、压力、光等“多元感知”的代际扩展，应用场景从家电、汽车拓展到光伏储能、低空飞行、具身智能、AI基础设施领域。 高德红外上半年营收42.16亿元，同比增长117.94%；归母净利润13.51亿元，同比增幅超6倍。公司红外光电业务订单集中释放，成为“光谷七星”当中非通信赛道的重要增长极。红外产品在国防装备、工业检测、车载夜视等多场景需求集中释放，其中民品领域红外芯片综合光电及完整装备系统收入占比达97.18%，依托德国分公司和泰国生产基地拉动海外收入增长120.04%。但公司报告期内经营活动产生的现金流量净额为-6.75亿元，较上年同期下降735.23%。这意味着在订单高速增长的同时，企业也要防范回款与库存带来的经营风险。 传统赛道遇盈利困局 同样身处AI算力浪潮下，赛道差异造成企业表现的明显分化。“光谷七星”中的烽火通信、中信科移动虽然整体市场空间仍在扩张，企业营收保持增长，但受运营商资本开支结构变化、行业同质化竞争加剧、持续研发投入等多重因素影响，盈利持续承压，增长质量不及光模块、光纤等高景气赛道。 烽火通信作为通信全栈设备厂商，业务覆盖光传输、PON宽带接入、光纤光缆等领域。今年上半年营收123.76亿元，同比增长11.33%，营收实现稳步扩张。但受行业价格战、汇兑损失、传统业务毛利下滑等多重因素影响，归母净利润仅1.93亿元，同比下滑32.72%。 面对传统运营商业务增长见顶、利润持续承压，烽火通信多点布局开辟第二增长曲线，抢抓AI算力、海洋通信、算力硬件等突围机会。AI算力互联方向，公司面向智算中心机柜内、机柜间、跨算力枢纽全场景布局，空芯光纤完成关键技术突破；同时落地国产化NPO硅光交换机、DCI数据中心互联设备，自研800G相干光模块，1.6T产品进入批量测试，构建起从芯片到整机再到跨域互联的全光连接方案；算力硬件层面，子公司长江计算的AI服务器、全液冷超算整机柜已经在运营商、金融领域落地；海洋通信板块推出了国内首款800G跨洋超大容量传输系统，瞄准深远海通信、海上风电市场；还布局了星载激光通信终端，参与卫星互联网技术验证。不过，多条新赛道仍处在投入培育阶段，规模效应尚未形成，短期还难以对冲传统业务带来的利润压力。 中信科移动是“光谷七星”中唯一亏损企业，上半年营收25.40亿元，同比微增0.09%，结束此前连续多年的下滑趋势；归母净利润?3422万元，同比减亏44.57%。目前，移动通信设备赛道仍处在技术迭代与市场投入期，公司上半年新增境内外专利申请689件，新增授权专利583件，6G预研、新一代通信设备研发需要持续大额资金投入，高研发投入暂时没能换来规模化盈利。 两家企业的现状折射出通信设备行业的共性矛盾：一方面必须持续砸下研发跟进下一代技术；另一方面市场竞争白热化，传统业务增长天花板显现，新业务还在孵化，盈利修复仍需要时间。如何优化业务结构、提升高附加值产品占比、控制研发与运营成本，是走出盈利困局的关键。 扩容“芯”势朋友圈 作为“光谷七星”的关键一极，长江存储从5月19日完成辅导备案，到8月19日通过辅导验收，仅用三个月便走完关键流程并获受理。330亿元的拟募资金额，超过长鑫科技的295亿元、中芯国际的200亿元募资规模，创下科创板开板以来拟募资额最高纪录。 招股书的财务数据，展现了长江存储业绩的爆发式增长曲线：2023年至2025年，分别实现营业收入187.44亿元、452.03亿元、631.85亿元；今年一季度单季营收达到470.42亿元，归母净利润333.79亿元，单季净利润规模已达到2025年全年净利润的2.35倍。盈利能力同步大幅跃升，2026年一季度公司综合毛利率攀升至78.73%，其中核心存储芯片产品毛利率高达84.23%，产能利用率稳定维持在98.02%。 市场地位方面，招股书披露，2026年第一季度，长江存储在全球NAND Flash厂商中，按销售金额和出货量两项核心指标排名，均位列全球第三、中国第一，打破了过去数十年三星、SK海力士、美光等海外厂商对全球存储芯片第一梯队的垄断格局。 330亿元募资的用途也完全向产业硬科技倾斜：其中208亿元将投入长江存储量产线技术升级项目，122亿元投向前沿技术研发项目，重点支持232层以上3D NAND闪存技术迭代、HBM高带宽存储、MRAM等下一代存储产品的技术攻关，全部资金均不用于补充流动资金和非主业投资，全数聚焦半导体主业的技术突破与产能升级。 依托长江存储的龙头牵引，武汉半导体产业已形成从芯片设计、晶圆制造到封装测试、配套材料的完整全链条生态。2025年，光谷范围内已聚集集成电路产业链企业超300家，半导体产业总产值突破千亿元。2026年推出的“梧桐树计划”，将在长江存储周边4.5公里半径内打造“5分钟产业协作圈”，目前已落地近140家半导体配套企业，覆盖光刻、刻蚀、计量检测等全产业链关键环节，形成“链主在武汉、配套在周边”的高效产业协同模式。 接下来，随着长江存储登陆资本市场，覆盖光通信、激光、红外传感、存储芯片等硬核科技龙头的“光谷七星”，将实现资本市场“大团圆”。市场人士认为，长江存储作为存储芯片赛道的国产龙头，其技术迭代与产能释放的节奏，也将成为带动其余六家企业协同发展的核心引擎，“光谷七星”在产业链上的联动效应将进一步放大，有望共同打造出国内独一份的“光电子+半导体”万亿产业资本矩阵，吸引全国范围内的机构资金持续向武汉“光谷硬科技”赛道倾斜。

2026-8-27 : 8月26日上午，2026第九届上海国际广告节在上海市普陀区半马苏河国际会议中心开幕。本届上海国际广告节汇聚来自美国、英国、法国等十余个国家的业界代表和专家学者，马来西亚广告协会、尼泊尔广告协会等多家海外广告协会首次参会。 上海国际广告节组委会主任、上海市广告协会会长杜贵根介绍，本届广告节聚焦人工智能赋能数字广告创新、助力中国品牌出海两大方向，在三天的议程中，将举办中国品牌出海、数字广告合规治理、人工智能技术落地应用、新消费成长以及老字号焕新等主题论坛。 对广告行业而言，人工智能不再是简单的创意辅助工具，而是深度渗透内容生产、智能投放、精准传播、效果运维的全新产业操作系统。今年6月，国家市场监管总局等六部门联合印发文件，首次将广告产业纳入新质生产力战略布局，明确以人工智能深度赋能广告全链条创新，为行业高质量发展锚定了清晰方向。中国广告协会会长张国华认为，人工智能不再是简单的创意辅助工具，而是深度渗透内容生产、智能投放、精准传播、效果运维的全新产业操作系统，推动行业从“工具赋能”加速迈向“智能原生”的全新发展阶段。 在开幕式上，上海市市场监督管理局首次发布了《上海广告发展指数报告（2026）》（以下简称“《报告》”）。《报告》显示，“十四五”时期，上海广告业在产业实力、产业环境、产业创新、经济效益和社会效益五大维度，实现了协同发展，形成以创新为引领、政策为支撑、效益为导向的发展格局，以人工智能为代表的数智技术正在深刻重塑行业发展新范式。 《报告》中提到，“十四五”时期短视频、直播电商等新业态在上海加速普及，2021年帮助上海广告业实现收入增速大幅提升至30.4%。2022年受疫情影响有所下降后，2023年市场回温，这一时期上海广告业同步推进了数字化转型，人工智能生成内容和拓展现实技术与营销领域的融合不断深化，创新发展成为行业的核心方向。 去年上海市全市规上广告企业营收总额历史性突破4200亿元，同比增长12.8%，规模跃居全国首位，占比为20.5%。数字广告营收占比高达85.4%，数字化转型步伐领跑全国。 2025年，上海共有224家广告企业进入全国广告营收的前5%，占比达25.4%。全球知名广告集团如达邦、宏盟、阳狮、电通、汉威士等的中国总部，均设在上海。 《报告》提到，“十四五”期间上海规上互联网广告企业数量持续增长，由230家快速增加到591家。越来越多的企业也投身数字广告赛道，出现了微盟集团、剧星传媒、乐推文化、利欧数字等一大批数字广告领域代表性企业。 上海市市场监督管理局局长李泽龙表示，继去年《上海市支持人工智能赋能广告业创新发展的若干措施》发布以来，今年市政府又印发了《上海市人民政府关于推进服务业扩能提质的实施意见》，未来还将加快广告业的数字化发展，增强数字创新能力。上海市市场监督管理局广告处处长张红冰在开幕式上发布了《上海市推进广告业扩能提质三年行动计划（2026-2028年）》，从数字转型、创意孵化、人才培育到园区建设等方面明晰未来三年广告产业发展路径。 在上海市市场监督管理局指导下，上海市广告协会从2022年1月起，向国家知识产权局申请注册全国首个数字广告证明商标体系，四年来累计268家企业取得授权。2026年度共有114家企业首次获得授权，在上海国际广告节开幕式上，12家获得2026年度一级数字广告证明商标的企业获颁准用证书。 今年7月，上海市普陀区成功获批成为全国首批、上海唯一的国家数字广告产业园试点。普陀区区长赵亮在开幕式致辞中提到，普陀区主动融入上海国际信息广告之都的建设大局，集聚相关企业1700余家，产业规模在近三年内实现了跨越式发展。普陀区将以国家级试点建设为契机，进一步深化人工智能发展，聚焦广告创意创作、智能营销投放、跨境数据营销等细分赛道，加快推动“人工智能+广告”的定位，全力支持广告智能研发和标杆产品打造，搭建普惠、开放、专业的人工智能数字广告技术服务体系。 本届上海国际广告节由上海市广告协会、上海文化广播影视集团有限公司主办，以“智行·质兴”为主题，聚焦AI与数字广告的融合创新，通过“会、展、节”三位一体的深度融合模式，致力于打造一个集思想碰撞、资源链接与产业赋能于一体的全球性专业平台。300多位专家、资深行业人士和企业代表参加开幕式。阳狮集团大中华区首席运营官陈甯、分众传媒创始人兼董事长江南春以及中国传媒大学教授、博士生导师、国家广告研究院院长丁俊杰在开幕式中分享了广告产业新趋势。

2026-8-27 : 在工业品价格持续上涨的背景下，前7月规模以上工业企业营业收入同比增长6.5%，带动规模以上工业企业利润同比增长17.6%。其中7月份，全国规模以上工业企业利润同比增长11.2%。 国家统计局工业司首席统计师于卫宁表示，各地区各部门着力实施更加积极有为的宏观政策，扎实推动高质量发展，工业生产平稳增长，新动能加快成长壮大，规模以上工业企业利润保持较快增长。 工业企业效益持续改善。1-7月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为85.00元，同比下降0.47元，工业企业累计单位成本今年以来持续保持同比下降态势。规模以上工业企业营业收入利润率为5.66%，同比提高0.54个百分点，营收利润率达2023年以来历史同期最高水平。 中国首席经济学家论坛成员庞溟对第一财经记者表示，减税降费、融资担保等各类纾困政策对减轻企业压力见效明显。在工业生产保持稳定增长与宏观政策协同发力的背景下，企业的毛利空间与综合成本控制能力得到了有效改善，费用下降与结构优化继续推动盈利改善，微观盈利基础进一步筑牢。 从三大门类看，1-7月份，采矿业、制造业利润分别增长34.9%和18.8%；电力、热力、燃气及水生产和供应业下降5.8%。 随着“人工智能+”加快拓展、算力需求持续扩张，相关产品需求增加拉动价格上涨，带动与人工智能生产和应用相关的电子行业利润高速增长。 数据显示，1-7月份，电子行业利润同比增长1.1倍，拉动全部规模以上工业企业利润增长9.3个百分点，是规模以上工业企业利润较快增长的主要支撑。其中，以算力芯片、存储芯片为代表的集成电路行业利润同比增长18.5倍，对全部电子行业利润增长贡献率超过八成。 其他相关行业中，与计算机、服务器相关的计算机整机制造、计算机外围设备制造、工业控制计算机及系统制造行业利润分别增长3.3倍、2.5倍、1.6倍；电子器件制造和电子元件制造领域中，电子专用材料制造、半导体分立器件制造、电子电路制造行业利润分别增长226.8%、45.8%、37.1%。 庞溟分析，电子行业显著的高速增长，本质上是新质生产力加速释放与全球人工智能、消费电子产业链周期共振的集中体现，特别是以集成电路（如存储芯片）为代表的高端环节实现了爆发式红利释放。随着人工智能、大数据和云计算的应用加速，电子信息产业的市场空间显著扩大，带动上游零部件和相关制造环节同步增长。与此同时，出口订单恢复与国内产业链配套完善，也为行业盈利提供了坚实支撑。 随着制造业向产业链、价值链中高端转型持续推进，1-7月规模以上高技术制造业利润同比增长50.1%，拉动全部规模以上工业企业利润增长9.6个百分点。从行业看，光纤制造、光缆制造、通信系统设备制造行业利润分别增长468.4%、62.6%、55.0%。 原材料制造业方面，1-7月份，规模以上原材料制造业利润同比增长55.2%，拉动全部规模以上工业企业利润增长7.1个百分点。有色、化工行业利润分别增长91.8%、56.6%，石油加工行业同比扭亏为盈，实现利润总额422.1亿元。 部分传统行业仍承压。1-7月份，汽车制造利润下降20.4%，黑色金属冶炼下降51.2%，非金属矿物制品下降48.2%。庞溟表示，这些行业受制于需求不足、价格下行和产能过剩，拖累整体工业利润的均衡性。电力、热力供应利润下降8%，也显示能源成本与需求结构的矛盾。 于卫宁表示，总体看，1-7月份规模以上工业企业利润实现较快增长。同时也要看到，国际形势依然复杂严峻，国内供强需弱矛盾较为突出。下阶段，要进一步扩大内需，优化供给，统筹推进传统产业升级、新兴产业壮大和未来产业培育，推动新旧动能平稳接续转换，持续巩固工业经济高质量发展基础。 庞溟也认为，7月工业利润延续恢复，结构性亮点突出，为实体经济应对外部复杂环境提供了坚实的基础。高技术制造与原材料行业成为增长核心，而传统行业仍需政策托底。利润率提升与成本下降表明企业盈利质量改善，但行业分化加剧，未来需通过扩大内需、推动产业升级来巩固增长。 展望下一阶段，庞溟表示，整体判断，工业经济仍处于新动能壮大、旧动能承压的转换阶段，利润改善的可持续性仍依赖政策支持与市场需求修复。随着各项政策红利的持续释放与内生动能的深度激发，工业企业效益有望继续沿着高质量发展的轨道稳步前行。

2026-8-27 : 近日，社交平台上广为流传着一张海报，海报宣称“爱她就贷她回家”，落款为“江西银行”，该海报被普遍认为是“彩礼贷”再现。对此，昨日晚间，江西银行在微信公众号发布《关于澄清网络不实信息的声明》，声明称，该行从未开发、推出此类贷款产品，已留存网络传播证据，并已向公安部门报案，切实通过法律途径维护自身商业信誉与合法权益。“我行各类金融产品，均可通过线下网点、手机银行官方渠道咨询办理。请大家切勿轻信网络不实信息，谨防金融诈骗。”江西银行表示。早在2021年，同样位于江西的九江银行就曾卷入过“彩礼贷”事件。当时网络上出现了一张营销“彩礼贷”的宣传图片，图片宣称“彩礼开销不用愁 贷来稳稳的幸福”，最高贷款额度30万元、最长可贷1年、年利率低至4.9%，申请条件要求借款人22周岁及以上，连续工作时间不少于12个月，情侣一方需为行政事业单位正式员工。该宣传图片曝光后在网上引起巨大争议，并引发了婚俗等敏感话题。而后，江西九江市金融管理部门组成的联合调查组，调查显示，“彩礼贷”系该行零售银行管理总部的工作人员在“零花钱”消费贷款基础上，针对新婚客户群体进行的文案设计，未经该行相关程序审批，此工作人员将尚处于设计阶段的文案发至微信朋友圈。随后九江银行公开发布致歉声明，对直接责任人给予停职处理，对部门负责人给予记过处分。“彩礼贷”事件发生后，央行公开发声，表示此类产品打着所谓金融创新的旗号，挑战社会痛点，引导居民过度负债，触及社会公序良俗的底线，脱离了金融服务实体经济的本职。银保监会于当年10月份下发通知，要求银行机构不得开发违反公序良俗、助长社会陋习和不良风气的“墓地贷”“美丽贷”“彩礼贷”等消费信贷产品，坚决打击各种“伪创新”。“彩礼贷”之所以争议巨大，与当下部分地区的高额彩礼有关。今年2月3日对外发布的《中共中央 国务院关于锚定农业农村现代化 扎实推进乡村全面振兴的意见》提出，持续整治农村高额彩礼，加强省际毗邻地区联动治理。引导树立正确的婚恋观、生育观、家庭观，培育简约文明的婚俗文化。另外，据公开报道，8月26日，江西赣州召开部分省份农村高额彩礼问题综合整治经验交流会，会议指出，经过持续整治，农村高额彩礼水平呈现持续下降趋势，“零彩礼”“低彩礼”家庭占比大幅提升，婚事简办、节俭办婚成为农村婚恋新潮流。尽管农村高额彩礼整治取得了积极进展，但整治进展还不平衡、整治成果还没有得到充分巩固，一些地方农村高额彩礼问题仍然突出。“农村高额彩礼涉及一些深层次社会经济问题，必须深化规律性认识，以钉钉子精神狠抓落实，推动整治工作往深里走、往实里落。”中央农村工作领导小组办公室有关负责人说。

2026-8-27 : “店里的电动自行车都可以调速，但是现在查得严，你可以先给电动自行车上牌，核验通过后再把车拿回店里调高速度，一般最高车速可以调到30km/h。”8月26日，一家头部电动自行车直营店人士介绍电动自行车调速方法时如是说道。当日，第一财经走访广州多家电动自行车门店了解到，不少门店仍可以提供电动自行车调速服务，但碍于目前防篡改的技术手段，大多数电动自行车最高时速仅能提升至30km/h，且需要在上牌后才能解除限速，篡改方法较过去更难，最高车速也难以改到100km/h及以上。自从电动自行车新国标正式实施，最高设计车速25km/h的争议声此起彼伏，尤其是对于外卖员、快递员等追求高时效的人群，这一车速无法满足他们的工作需求。记者在走访中了解到，绝大多数外卖员都提高了电动自行车最高车速，有的可达到90km/h。一家头部外卖平台的外卖员李刚（化名）告诉记者，自己的车是旧国标电动自行车，最高车速可以达到60km/h。“我们配送范围一般是5公里内，虽然现在配送超时不扣钱，但是会扣分。而且如果按25km/h行驶，1个小时只能送2单外卖，赚不到20元。”根据道路交通安全法修订草案，电动自行车的最高道路实际行驶限速已经从15km/h提升到20km/h。（住：道路实际行驶速度要求小于20km/h；产品出厂设计速度要求小于25km/h）。但真实道路行驶中，电动自行车车速往往高于这一速度，当道路安全与真实需求出现错位，该如何平衡？新国标后调速更难了“绝大多数电动自行车限速一般可以提升到30km/h，部分型号的电动自行车限速可以调至40km/h至50km/h。”广州一家电动自行车修理店老板吴锐（化名）告诉记者，自从电动自行车新国标实施后，解除限速的技术难度大幅上升。他称，原本用解码器篡改限速很容易操作，但现在不仅需要更换控制器，还需要协同调试电池、充电器等部件，技术上较难匹配且成本比以前高。另一家电动自行车二级经销商黄强（化名）告诉记者，店里的电动自行车默认最高车速可调至30km/h，并且出于时间、成本考虑，部分品牌的低价车型无法解除限速。此外，如果电动自行车车速需要调到40km/h以上，他需要将车返回一级经销商处尝试修改，原因是解除限速的技术难度较大。显然，新国标通过技术手段防篡改在一定程度上改善了此前的市场篡改车速的乱象。但另一方面，消费者仍对“电驴”最高设计速度仅25km/h存有争议。记者走访的过程中了解到，大多数的电动自行车门店出于车主实际需求，把限速提升至30km/h是最常见的情况，较车辆出厂的最高设计速度高出5km/h。但30km/h的最高车速只能满足普通消费者需求，无法满足外卖员、快递员等依靠时效赚钱的人群。吴锐表示，自己改过速度的车中，一般是外卖员才会要求电动自行车最高车速达到50km/h以上，普通消费者基本上30km/h的最高车速已经够用了。随后，记者采访了多名外卖人员，他们的电动自行车均已篡改速度，最高车速在50km/h至60km/h。即使是外卖员新购置的电动摩托车，也更换了控制器，最高时速可以提升到90km/h。李刚告诉记者，现在新国标电动车解除限速比较难，但自己的电动自行车是旧国标，不归新国标管。他说：“我的旧国标电动车用了3年，平日里主要就是换电池，如果车坏了再买一辆旧国标二手车，不上牌或者套用之前的牌，只要不被查到就行。”安全仍是第一考量近日，在道路交通安全法修订草案中，电动自行车道路行驶速度上限已调高至20km/h。但真实使用中，电动自行车的最高车速远超这一数值。“最高车速20km/h，普通家用的电动自行车都嫌慢，外卖员更难接受。”一家外卖站点的负责人告诉记者，行业对配送速度有要求，外卖送得快、单更多、钱也更多，骑手也只能适应。李刚表示：“如果车速60km/h，1个小时可以配送大概5单，比20km/h车速下的配送量翻倍。”最新数据显示，全国网约配送员规模超1200万；相关平台累计注册骑手接近2000万。2025年发布的《基于自然驾驶数据的外卖骑手配送特征分析》中提到，研究结果表明，外卖骑手每单平均配送时间为11.2分钟，其中等待时间、行驶时间与交付时间分别为2.9分钟、4.8分钟和3.5分钟。受订单配送时间限制，外卖骑手普遍存在明显的超速行为，而超速持续时间越长，发生交通事故的风险越高。此外，2022年发布的《城市电动自行车交通安全发展趋势及应对策略》中提到，电动自行车驾驶人超速、闯红灯、逆行等交通违法行为频发，相关交通事故已占中国城市道路交通事故总量的10%。为了平衡电动自行车与超速带来的事故风险，2018版的电动自行车已经将最高设计车速从20km/h提升到25km/h，目前仍旧延续这一最高车速。但25km/h的最高设计车速仍旧备受争议。根据此前工信部发布的电动自行车新国标修订内容说明，最高设计车速不得超过25km/h是考虑如果车速过快，将直接增大交通事故发生概率，一旦遇到紧急情况，骑行人作出相应避险动作的时间很短，且刹车距离也会相应变长，很容易与其它交通工具或行人发生碰撞等。但电动自行车非法改装等问题仍存在。市场监管总局消息提到，将非法改装电动自行车违法行为纳入2025“守护消费”铁拳行动方案。整治行动以来，全国市场监管部门共立案查办电动自行车有关质量违法案件3.55万件，其中非法改装案件1.5万件，移送公安机关212件。基于频繁出现的非法改装问题，电动自行车新国标加强了“三位一体”的防篡改设计，要求企业对电池组、控制器和限速器采用防篡改设计，三者相互绑定与协同验证，单独改动任何一个都可能使车辆无法正常运行，从技术根源上解决篡改速度、更换大功率电池等行为。同时，每一辆电动自行车都要求车辆、电池、充电器绑定专属二维码，监管可以依码溯源。黄强称：“溯源可以找到对应的企业，所以现在如果有调速需求往往直接找销售电动自行车品牌的门店，其他修理店、改装店很难调速。”今年以来，多地持续开展电动自行车整治行动。北京市市场监管部门、广西市场监管局等针对电动自行车发现的问题，对雅迪、爱玛、台铃、九号等多家电动自行车生产企业集中约谈。自贡市对美团、淘宝闪购、京东配送等平台所属的13家即时配送合作商及运营站点开展集中约谈，其中提到要强化骑手安全培训、科学优化配送考核算法等。赣州市召开推进外卖快递平台企业规范交通安全管理工作会议，并分析了外卖快递行业交通安全突出问题，指出要发挥骑手“移动监督员”作用，鼓励举报相关违法线索等。

2026-8-27 : 当地时间8月26日，OpenAI正式发布Hugging Face安全事件技术调查报告。独立调查机构METR和Redwood Research同日披露，约1200个本应彼此隔离的AI智能体通过一个未经授权的“留言板”相互通信，发送了超过7万条消息和文件，其中约700个智能体直接参与了对Hugging Face系统的攻击。 OpenAI将此事件定性为对全行业的一记警告：在缺乏适当安全防护的情况下，高度智能的AI智能体现已能够绕过技术管控、通过未经批准的渠道协作、并采取人类从未指令的危险行动。 报告披露，驱动此次攻击的主要是一款仅限OpenAI内部使用的研究模型，GPT-5.6 Sol仅参与部分环节。整个攻击过程包括建立通讯、突破网络、获取凭证、利用漏洞横向扩散。 5月12日，一个智能体在OpenAI内部用于提供软件包访问的Artifactory服务中，通过目录命名的方式留下了一条消息，询问其他智能体是否有缺失文件，该操作无意中打开了一条跨实例的通信渠道，多个智能体随后开始在其中交换信息，逐渐形成了一套未经授权的协作网络。 此后，智能体通过服务器端请求伪造漏洞获得互联网访问权限与Artifactory管理员权限。持续的高频活动在7月4日导致Artifactory服务中断，OpenAI安全团队于次日介入并重建了服务，封堵了已知漏洞、移除了共享凭证。 但智能体并未被真正阻止，7月8日，它们发现Artifactory暴露了一个未经身份验证的WebDAV接口，通过该接口重建了留言板，并再次获得互联网访问权限。 留言板重建后，超50个智能体迅速涌入，并将留言板升级为高度结构化的协作空间：智能体为消息添加分类标签、开发收件箱式个人通信目录、建立用于协调行动的“HOLD”和“VETO”指令系统，甚至为防御冒充而开发了密码学签名方案。 一个拥有更大计算预算的新智能体接手后，在留言板上统筹多个并行的“作弊研发”项目，数百个智能体被分配到不同任务中，包括寻找通用作弊方法、分析评估系统逻辑，以及为外部攻击储备工具。 之后，多个智能体渐次发现Hugging Face用户凭证、生产凭证、服务器root级控制权，并利用VPN凭证绕过网络边界，进一步渗入内部源码和消息平台。直到7月13日Hugging Face逐步锁定入侵权限，攻击链条才逐渐平息。 整个攻击过程的核心驱动逻辑是：智能体并非恶意“入侵”Hugging Face，而是在ExploitGym评估中遇到了无法用正常方式完成的任务，于是转向寻找作弊途径。它们推断Hugging Face可能保存着评估任务的答案或评分器实现细节，因此选择攻击该平台以获取信息。 独立调查揭示了更令人警惕的细节。METR报告指出，智能体不仅实现了高度有序的协作，还将自身编入“蜂群”，自愿承担个人风险参与实验以帮助集体。OpenAI在报告中承认，如果当时已部署的思维链监控系统正在运行，它本可以在模型攻陷Hugging Face系统的一天多之前就发出警报。 事件的冲击波迅速扩散。8月4日，英国人工智能安全研究所发布报告称，在对Anthropic Mythos 5和OpenAI GPT-5.6-Sol的评估中，智能体在真实互联网上采取了未经授权的行动。最严重的一起案例中，一个智能体创建了多个虚假网络身份，通过社会工程学向真实GitHub维护者施压，要求批准恶意代码；当拉取请求受到质疑时，该智能体还修改了活动记录使其看起来并无恶意。 8月19日，OpenAI宣布暂停部分前沿模型的强化学习训练，原计划规模最大的前沿训练仍被搁置。 过去一个月内，OpenAI和Anthropic接连发布安全事件报告，两家头部模型公司不约而同地主动踩下了刹车，标志着行业已进入一个前所未有的安全临界点：模型能力的跃迁速度，正逼近现有安全防线的承载极限。

2026-8-27 : 8月27日，A股四大指数多数高开，上证指数微跌0.02%，深成指涨0.26%，创业板指涨0.67%，科创综指涨0.86%。 盘面上，半导体、算力硬件产业链走强，CPO、PCB方向领涨。黄金、煤炭板块回调；工业金属、核聚变、数字货币题材走弱。市场逾3100股下跌。 个股方面，大普微高开超17%，公司签订约34.91亿元企业级PCIe SSD销售订单。 光大证券认为，随着大宗品涨价等带来消息催化，资金在连续调整后开始试探做多。但量能不足、局部业绩兑现压力、外围不确定性犹存，行情修复的基础并不稳固。短线市场仍处于缩量震荡磨底、情绪修复阶段。

2026-8-27 : 【机构：全球信用重构或将抬升黄金价格中枢】近期黄金价格先“涨”为敬，8月中旬以来上涨节奏进一步加快，伦敦金现货价格重新站上4600美元。受美国30年期国债收益率创下2007年以来新高、美国财政部出手干预债市等因素影响，市场对美元信用的担忧持续升温。黄金作为信用对冲工具获得市场资金关注，其货币属性迎来价值重估。机构分析，市场对美国财政状况的担忧、全球央行购金需求，是支撑金价的中长期核心逻辑，全球信用重构或将抬升黄金的价格中枢。(华尔街见闻)

2026-8-27 : 【天风证券：以De-Risking路径锁定创新药高成长机会】天风证券研报称，2025年起中国创新药BD出海进入快速增长期，2026年上半年出海交易总金额同比增长34.5%，全球占比已超30%；同时海外新药投融资持续回暖，全球GLP-1、小核酸、ADC等新分子药物处于研发与商业化黄金期带动CDMO需求。创新药行业经历2025年系统性的资产价值重估之后，市场对确定性的需求显著提升，锚定低风险、高景气方向成为当前投资的核心命题。当前创新药投资逻辑是以De-Risking路径锁定创新药高成长机会。随着创新药产业链景气度提升，建议关注大单品放量及相应机会。(华尔街见闻)

2026-8-27 : 8月26日10时30分许，因尼泊尔一侧发生泥石流灾害，造成西藏日喀则市吉隆县吉隆口岸重大人员伤亡、失联。（此前报道：西藏吉隆泥石流灾害已致3人遇难265人失联） 西藏日喀则吉隆县遭受泥石流灾害后，应急管理部、国家消防救援局调派中国救援队111名消防救援指战员，携带侦检、救生、破拆、通信、保障等装备物资，从成都双流国际机场乘包机赶赴灾害现场增援。 总台记者蒋林介绍，日喀则一共有两座机场，分别是日喀则机场和定日机场。为了能够向更近距离的定日机场进行救援力量投送，经过多方研判，决定采用包机投送的方式。 目前，首架中国救援队包机已起飞，计划8点半之前抵达定日机场。 搭载移动基站和卫星通信系统 翼龙无人机已抵达任务区上空 昨天（26日）下午，从四川起飞的一架翼龙无人机，于今天（27日）凌晨两点钟抵达任务区的上空。无人机身上除了搭载可视的高清摄像头，可以对事故区域进行全方位侦测之外，还搭载了三大运营商的移动基站和卫星通信系统。目前，这架翼龙无人机已经开始在进行应急通信保障工作。 吉隆口岸方向发现堰塞湖 救援难度增大 西藏日喀则军分区报道员王乾介绍，目前西藏日喀则军分区共出动了158人、工程机械4台、车辆20余台全部位于吉隆镇待命，同时携带了生命体征测试仪以及相关救援工具。目前，当地下起了雨，同时吉隆口岸方向发现了堰塞湖堵塞，泥石流边缘距吉隆口岸约2.5公里，泥石流边缘的厚度接近1.5米，给后续救援带来了很大困难。边防连昨天（26日）下午已赴现场进行勘查，后续将派出观察哨研判次生灾害风险。 吉隆镇安置点帐篷陆续搭建 应急电力已接通 27日凌晨，总台记者已抵达吉隆镇一处临时安置点，距吉隆口岸约20公里。当地正持续降雨，体感温度约10℃。记者从气象部门了解到，未来三天吉隆口岸到定日机场一带预计有雨，可能对救援造成一定影响。 记者在现场看到，该处安置点已搭建约30顶帐篷，每顶配备4个床位及被褥、枕头等。 临时安置点电力保障设备、应急照明灯已启用，还有充电设施可供使用。目前，吉隆县至吉隆口岸的道路通行中断，各方救援力量正陆续赶往吉隆口岸区域。 西藏自治区交通运输厅启动一级应急响应 灾情发生后，西藏自治区交通运输厅成立交通运输应急抢险指挥部，启动交通运输行业一级应急响应，派出工作组于当日赶赴灾害现场，并部署梯级应急力量投入抢险救灾工作，实施24小时应急值班制度。 截至8月26日22时，已在吉隆县集结公路保通、机械操作手等抢险人员40多人，挖掘机、装载机、推土机、自卸车、应急电源车等机械设备和车辆43台（套），储备钢架桥、钢丝笼、铅丝笼、编织袋、波纹管等应急物资；就近协调相关公路养护单位，组织调度抢险人员119人和挖掘机、装载机等机械设备93台（套）迅速向灾区驰援；同时指挥调度全区公路养护系统和中国交建、中国中铁、中国铁建、西藏天顺公司、武警交通某支队等集结应急预备人员423人、机械设备220台（套）进入待命状态，随时赶赴灾区投入抢险救灾工作。 此外，根据西藏自治区交通运输厅部署，相关单位正在对交通运输行业受灾情况进行全面摸底，同时全力开展通往灾区的道路保通工作。截至26日22时，通往吉隆县的G318、G219、G216线等相关国省干线公路安全畅通。 水利部派出水文监测队伍赴受灾流域开展应急水文监测 8月26日晚，水利部紧急会商部署西藏吉隆泥石流灾害应急处置工作，立即派出水文监测队伍赴受灾流域开展应急水文监测，加密加强吉隆口岸上游流域降雨预报、水文监测预警特别是普热普强藏布与错坚河交汇处堰塞湖监测研判，为下游抢险救援提供支持，坚决防止次生灾害发生。同时要深入开展错坚河冰川崩泄影响范围对比监测研判，从速从细排查沿途村庄及农村供水工程等受损情况，完善雨水情监测预警体系，加快水毁水利设施恢复重建。

2026-8-27 : 当地时间8月26日，英伟达（NVDA.O）公布截至2026年7月26日的2027财年第二季度财报。财报发布前市场存在顾虑，英伟达曾连跌7天，但财报发布后，英伟达盘后涨超4%。从财报看，第二季度英伟达营收962亿美元，同比增长106%，环比增长18%，超过此前分析师平均预期；GAAP净利润597亿美元，同比增长126%，环比增长2%；GAAP毛利率75%。“AI到达了拐点，正在做有用的工作。”英伟达CEO黄仁勋表示，计算需求在加速增长，现在迎来新AI实验室和初创企业的黄金时期，多个前沿实验室同时在扩展计算能力。英伟达多项数据超过此前市场预期，该公司还提供了更清晰的未来收入指引，但同时也透露了来自存储等供应限制的影响。多项数据超预期分业务看，第二季度英伟达数据中心业务收入890亿美元，同比增长117%，环比增长18%，超过此前分析师平均预期。数据中心业务收入中，来自超大规模云服务商的收入487亿美元，同比增长102%，来自AI云、工业与企业客户的收入403亿美元，同比增长138%。此外，第二季度英伟达边缘计算业务收入72亿美元，同比增长27%，环比增长13%。英伟达表示，边缘计算业务收入增长主要得益于Blackwell工作站销售强劲。从产品结构看，第二季度，Blackwell架构的产品占英伟达收入的绝大部分。英伟达还透露，该季度英伟达向中国客户交付的Hopper 200产品收入，占数据中心总收入的1%以下。此外，黄仁勋表示，Vera Rubin现已全面生产。英伟达CFO Colette Kress透露，本月早些时候，英伟达已经开始量产Vera Rubin，并已从所有主要的超大规模云服务厂商、AI云和系统OEM（代工）厂商收到了采购订单。她表示，英伟达预计Vera Rubin将成为英伟达史上最快量产的产品。对于2027财年第三季度，英伟达的营收指引中点为1080亿美元，上下浮动2%。营收指引中点超过此前分析师平均预测。GAAP毛利率预计为74%，上下浮动50个基点。Colette Kress表示，预计Vera Rubin将占第三季度数据中心收入的约20%。英伟达此次透露了公司对更长期业绩的展望。在财报电话会上，Colette Kress表示，英伟达预计2028财年营收将增长约70%。此外，英伟达来自云服务行业的未完成订单价值超2万亿美元，2026年前五个超大规模云服务商的订单量近8000亿美元，2027年近1.3万亿美元。黄仁勋表示，英伟达此前从未提前一年给出业绩指引，现在是有了更强的可见度。Colette Kress还透露，英伟达从每吉瓦Hopper平台部署中看到的收入机会大约是180亿美元，Blackwell平台达到250亿美元，Vera Rubin则达到400亿美元。英伟达今日还宣布扩大与亚马逊云AWS的合作关系，AWS从当前季度到2029财年将部署200万个英伟达GPU。CPU方面，Colette Kress表示，预计每个主要的超大规模云服务商、AI实验室都将部署Vera CPU，英伟达看到了大约200亿美元的服务器CPU需求。初步预计英伟达2028财年CPU收入将增长一倍以上，英伟达将成为全球领先的服务器CPU供应商之一。股东回报方面，英伟达表示，第二季度公司以回购股份和现金股息的形式向股东返还了约260亿美元。截至第二季度末，公司剩余约990亿美元的股份回购授权。英伟达将于10月1日向股东支付下一次季度股息，每股0.25美元。供应面临限制供应限制成为英伟达此次财报电话会上备受关注的焦点。2027财年第二季度，因内存和系统价格高企导致的消费类PC销售疲软，英伟达边缘计算业务收入增长幅度受到一定程度的抑制。Colette Kress表示，英伟达对2028财年营收增长的预估已经考虑到了供应限制的因素。预计至少到2028财年，供应仍将是制约增长的瓶颈，英伟达正面临内存价格极端高企的局面，内存价格上涨幅度超出公司此前预期，且预计明年价格还会更高。黄仁勋表示，公司面临的需求增长大于70%，供应情况导致可以交付的订单预计增长70%。英伟达表示，公司与供应商达成广泛的合作，以满足关键组件的多年需求，公司相关的承诺金额从上季度的1190亿美元增长至该季度的2790亿美元，主要与存储器采购有关。提到成本上涨对毛利率的影响，Colette Kress称，预计2027财年第四季度毛利率将在71%~72%之间的范围触底，2028财年预计稳定在72%~73%之间。关于供应链在什么环节面临最严重的限制，黄仁勋并未直接回答，而是表示整个供应链都受到挑战、每个人都全力以赴，“有趣的一件事是我要弄清楚去哪里吃晚饭、跟谁吃晚饭。（吃完）第二天他们的股票价格就翻了一番。”回应循环融资质疑英伟达还在这份财报和随后的电话会议上谈及公司的新业务。英伟达透露了与客户的合作模式包括数据中心租约转让。英伟达称，为数据中心获取土地、电力等配套设施十分关键，但AI云和模型开发商对AI基础设施的需求超过了其资产负债表和长期信贷支撑能力，因此，英伟达与部分客户达成合作，帮助客户获得所需的计算设施。根据相关协议，英伟达将从基础设施的前期销售中获得收入，并在满足特定条件时，将参与AI云服务厂商从第三方客户获得的收入分成。英伟达解释称，公司签署了为期约15年的数据中心租赁协议，预计将在2028财年至2029财年间陆续生效，计划将这些数据中心租约转让给第三方。Colette Kress在财报电话会议上补充，随着时间推移，预计该模式可拓展英伟达的可触达市场，并有望在中长期推动数十亿美元的营收增长。Colette Kress还表示，英伟达为一个AI实验室的基础设施建设提供了信用增级，“我们知道有人会称之为循环融资，但我们有不同看法。我们正在经历一场重大的计算平台变革，预计一些企业将成为历史上规模最大的一批科技公司。相信根据需求强度、回报等衡量，这些‘投资’都将表现出色，而英伟达面临的风险有限。”Colette Kress还透露，英伟达对前沿AI实验室的投资额近500亿美元，但投资金额只是英伟达同期自由现金流的一小部分。黄仁勋补充称，英伟达对几个AI实验室的投资是“千载难逢”的机会，唯一的遗憾是没有更多、更快地投资，其中有两家公司可能很快会上市，其他公司也可能跟进，他有信心这些实验室在未来相当长一段时间内将用英伟达的产品进行大量计算。英伟达高管也在财报电话会上回应了客户自研芯片的动作。黄仁勋表示，这些XPU（AI加速器）芯片许多是用于推理的特定芯片，且用于一个云业务内。英伟达与之不同，是一个完整的AI工厂平台，可以在每个云中运行。Colette Kress表示，超大规模云服务商之外有一个巨大的市场，那些客户对于自研定制芯片没有兴趣，英伟达可以服务这些主权AI、新云厂商和企业等客户。美股8月26日，英伟达跌1.59%，盘后涨超4%。

2026-8-27 : 在“强省会”密集行动多年之后，又有省份要开启“省会引领”战略。 8月15日，山西省委、省政府和中央第一指导组召开会议，听取推进太原市经济高质量发展大会精神贯彻落实情况汇报；8月21日，江西省委、省政府和中央第一指导组召开贯彻落实情况汇报会，对落实省会引领战略、推进南昌实体经济高质量发展工作进行再部署再推进。 此前一个多月，江西和山西分别在中央指导组指导下召开了推进省会发展的会议。7月6日上午和7日上午，落实省会引领战略推进南昌实体经济高质量发展大会召开。7月28日上午和29日上午，山西省委、省政府和中央第一指导组召开推进太原市经济高质量发展大会。 密集“强省会” 2018年7月13日，中央第七巡视组在对南京的巡视情况反馈中指出：“省会城市功能作用发挥不够”，同时，整改意见中明确要求江苏省委“指导南京充分发挥省会城市示范引领带动作用”。南京开始聚力提升省会城市功能和中心城市首位度。 此后几年里，尤其是2021年前后，全国掀起了“强省会”热潮，福建、山东、贵州、湖南、广西、云南、江西、甘肃、河北、内蒙古、宁夏等多个省份实施了“强省会”“强首府”战略，出台一系列政策措施支持省会城市发展。 梳理27个省会（首府）2025年城市首位度（城市GDP/省份GDP）显示，多数省会首位度在提升。长春、银川和西宁位居全国前三位，城市首位度分别为53.46%、53.25%和46.45%。另外，西安、哈尔滨、成都、拉萨、武汉和海口城市首位度都超过30%。 如果与2020年进行纵向比较，一些省会城市首位度上升则比较明显。银川、贵阳、福州、沈阳2025年的首位度都提高了2个百分点以上。其中，贵阳、福州和沈阳2025年城市首位度分别是25.63%、25.10%和27.42%。贵阳和福州都在2021年出台“强省会”行动方案。 27省份省会（首府）城市首位度提升情况 图表来源：第一财经根据统计数据整理计算 2021年4月，贵州省委省政府出台了《关于支持实施“强省会”五年行动若干政策措施的意见》，提出确保贵阳到2025年生产总值达到7000亿元以上、首位度达到27%以上、城区常住人口超过500万的特大城市。 2021年10月出台的《福建省人民政府办公厅关于支持福州实施强省会战略的若干意见》提出，到2025年，福州地区生产总值达1.7万亿元以上，年均增长7%以上，常住人口超1000万人，城市首位度25%以上。 福州已经实现了2025年的“强省会”的首位度目标。虽然贵阳在首位度指标上仍差1个多百分点，但是其人口快速集聚，2025年，贵阳常住人口达到666.89万人，对比2020年第七次人口普查的598.70万人，贵阳五年间增加了68万人，年均增长超过10万人。 除了这几个城市之外，河南郑州和河北石家庄，相比2020年分别提高了1个百分点以及1个百分点以上。其中，“最没存在感的省会”石家庄2025年首位度达到17.55%，虽然还没有达到20%，但是相比2020年的16.12%提高了1.43个百分点。 河北省是在2023年实施“强省会”战略的。《石家庄市贯彻落实强省会战略行动方案（2023—2027年）》明确，到2027年，地区生产总值达到12000亿元以上，全省首位度力争达到20%，常住人口达到1150万人以上。 强化“省会引领” 不过，一些省会城市首位度仍然相对偏低，而且在27个省会城市中有12个省会城市首位度相比5年前有所下降，不乏实施“强省会”战略的城市。其中，太原、兰州、乌鲁木齐2025年的首位度相比2020年降低了超过2个百分点，西安和昆明也降低了1个百分点以上。 在过去几年，太原经济增速发生比较大的波动，2021年，太原GDP突破5000亿元，增速高达9.2%。但是，2023年-2025年分别增长3.7%、1.1%和1.3%，低于全国平均水平。2023年-2025年GDP总量分别为5494.84亿、5388.83亿和5382.45亿元，名义GDP连续负增长。 此时，在中央指导组指导下，江西和山西启动实施“省会引领”战略。从措辞来看，没有使用“强省会”。从字面意思来看，“强省会”更侧重于做大做强省会，往往会与“一城独大”联系起来，而“省会引领”更强调带动性。 中央第一指导组组长徐令义在7月底山西的会上强调，省会引领，真正把山西高质量发展的龙头翘起来。进一步强化省会引领意识，把握学习教育的“时”，借好综改示范区改革的“势”，用好省委、省政府支持太原经济高质量发展的“策”，做大做强做优产业基础，让再现“锦绣太原城”盛景变为现实。 中国区域经济学会副会长陈耀向第一财经表示，区域发展的规律就是要有集聚效应才有带动效应。省会城市拥有更多政治、经济和创新性资源，只有把省会做强，形成中心，才能汇聚吸附外部要素资源，进而有实力和能力辐射，带动周边地区发展。 他表示，现在再提“省会引领”也是遵循这一规律。从实际情况来看，一些中西部省份的省会城市发展起来了，带动资本等要素向这些省份流动；而另一些省会城市没有发展起来，结果造成人才流失，城市也发展不起来。没有一个点是不行的。 在8月底江西的会议上，徐令义强调，要坚定不移推进省会引领战略，坚决防止“大会开完了就万事大吉”，防止“精神传达了、政策出台了，却停留在纸上、放在桌上，落不到项目上、企业里”，防止“照搬照套、机械式落实，对条条、化不开”。要强化南昌主体责任，换届后的班子要做好当前、放眼五年、登高望远，充分激发南昌发展内生动力，做大做强做优产业基础，全面提升省会南昌综合实力，努力做到龙头活、全盘活。

2026-8-27 : 过去几年，生成式AI出现时，美图一度被视为最先受益的影像科技公司之一，当时美图公司创始人、董事长吴欣鸿认为AI让美图“重生”了。但近一年，随着模型能力进步另一个叙事出现了：大模型会侵蚀应用，并且AI持续降低图片和视频处理的技术门槛。在年初，吴欣鸿曾回应质疑，认为在垂直场景上，大模型无法交付完整结果，大模型与应用不是覆盖关系。从最新财报来看，美图暂时没有被AI取代，而是赚到了AI的钱。8月26日，美图公司（1357.HK）发布2026上半年财报，在AI驱动下，收入与净利润继续增长。上半年美图营收为22亿元，同比增长22.1%；归母净利润同比增长40%至6.19亿元。影像与设计产品业务是美图的核心业务，这一业务上半年收入17.7亿元，同比增长30.9%，占据总收入的80%。截至2026年6月底，美图月活跃用户数约为2.82亿，其中付费订阅用户数超1844万，同比增长19.7%。财报提到，中国内地以外市场的付费订阅用户数增长较快。相比修图、美颜等生活场景，生产力工具更接近工作流程，也更容易建立付费习惯。美图披露，目前生产力应用的ARR（年度经常性收入）约为6.2亿元。此外，随着用户对AI视觉创作工作流的使用，AI算力点的消费半年累计增幅约113%。这些算力点消费主要是来自AI驱动的生产力应用付费用户。所谓AI算力点，可以理解为订阅制之外的一种按量付费模式。用户调用生成图片、视频或其他高算力功能时，需要额外消耗点数。在业绩会上，美图公司首席财务官兼公司秘书颜劲良提到，AI算力点消费是与订阅、广告不同的商业化模式，因为订阅档位给消费金额设定了天花板，用户想多付也付不了，但AI算力点则是只要产品在生产环节持续产生价值、用户不停使用，收入就会跟着变高。按目前的收入看，AI算力点消费仍处在非常快速的增长通道。行业机构将美图作为一家“小而美”的公司样本，观察AI到底是侵蚀还是赋能AI应用。从短期来看，AI仍然在持续扩大美图的收入规模，自生成式AI出现以来，美图这几年的营收和利润都在高速增长。但长期问题并未消失，由于大模型能力在持续提升，“大模型即应用”在当前阶段仍无法被证伪，未来通用模型或许也会不断补齐修图、视频生成等能力，覆盖应用的功能。从股价表现看，wind数据显示今年以来美图股价下跌37%。这可能也是业绩增长与股价承压同时出现的原因。市场已经看到AI带来的收入，却仍在等待美图证明：这种增长不是一轮功能升级，而是一条足够持久的第二曲线。海豚投研在研报中认为，美图公司目前估值不高，自主可控性可以作为其AI 时代的核心壁垒，具备底部价值，不过市场也需要想象空间。目前美图在业务端仍然处于第二曲线跑通的证明阶段，市场希望看到更长期的增长清晰度。

2026-8-27 : 第二届人形机器人运动会，几乎成为天工机器人、荣耀机器人与智元机器人的秀场。天工机器人、荣耀机器人两方在多项短跑项目中进行“速度”的对决。8月26日晚，天工机器人包揽运动会100米小型组、大型组决赛冠军，其中天骄队以8秒64成绩，再次打破百米飞人博尔特创下的纪录。智元机器人运动会的成绩同样突出，取得金牌榜奖牌榜双第一。智元凭借灵巧手拿下八个专项比赛中的7枚金牌，作业赛道取得了6枚金牌，竞技赛还夺得了5块金牌。这些机器人不断刷新纪录背后，有着产业链的支撑。而在破纪录之外，这场运动会的看点其实也包括那些翻车失误的瞬间，比如发令枪响后直接瘫倒的机器人、“仰面朝天”过障碍赛时突然抽搐，还有机器人在百米冲刺后“刹不住”撞墙并且火花四溅，以及在多场景下执行任务失误等等。有受访行业人士提到，赛场上的这些“翻车”名场面恰恰说明，人形机器人正在从实验室中的单项能力展示，进入对全身协同和连续作业能力要求更高的阶段。今日北京人形机器人创新中心CTO唐剑对记者表示，相较于往年，今年机器人奔跑的速度有了大幅提升，“已经不是一个量级”。“在极限的速度下，实现机器人的控制其实很难。”唐剑介绍称，比如机器人在跑步转弯的时候，如果算法控制不好，机器人就容易就甩出去。团队花了比较多的时间和精力解决这个问题，机器人在过弯的时候会把身体压低。北京人形机器人创新中心有研发人员解释称，机器人发生撞墙，主要是因为减速墙距离终点线比较近，机器人来不及减速，通过这种方式可以保护现场观众。平时在训练的时候，团队是有能力让机器人减速并站稳的。“即使有发生撞墙损坏，后续也可以进行维修更换零部件。”众擎智能创始人赵同阳则提到，在今年人类已经跑不过、打不过机器人了，机器人的运动控制能力达到了一个不错的水平。不过，这一水平还没有达到满分，“整个行业现在只能打60分，还有40分属于比较精细的、长时间稳定的操作，机器人运控现在也还没到头。”他说。还有多台机器人在这次运动会上障碍赛中曾出现失误。智元运控算法工程师李德龙介绍，连续障碍更考验机器人对地形、速度、重心和落脚点的实时判断，这类情况主要是感知、决策、运动控制和硬件可靠性共同作用的结果。他观察到，机器人出现的失误主要集中在通过连续斜坡、绕桩、匍匐通道等复杂障碍时的平衡控制、动作衔接和身体协同上。而运动会中的场景赛，则给机器人的“大脑”能力带来了更大的挑战。据了解，相比于去年的场景赛，今年的场景任务复杂程度大幅提升。比如，灵巧手赛项包括积木搭建、粉末称量、钉钉固定等，场景赛则有餐饮场景、应急场景、工业场景、办公场景等等。头部几家公司还采取了自主方式参赛。记者注意到，银河通用机器人模型全自主参赛夺下本届运动会家庭、餐饮、商超三项场景赛的全部金牌。另外，智元旗下的灵巧手摘取了八个专项比赛中的7块金牌，作业赛道赢取了12 块中的6块金牌，如参赛机型精灵G2摘取了“消防应急场景”“图书馆场景”比赛两枚金牌。智元全栈算法工程师高乃翔表示，这些场景任务对机器人“眼、脑、手”协同、长流程任务规划和现场适应能力提出了更高要求。他介绍称，机器人出现的动作中断、目标识别偏差、抓取或操作失败，都是复杂场景下可能会有的典型问题。“比赛的价值不仅在于争夺名次，而是在于通过高强度、长流程的实战任务暴露系统短板，并将这些问题进一步转化为算法、硬件和工程部署上的改进方向。”高乃翔认为，面向真实任务持续打磨，能够有效提升机器人解决实际问题的能力。

2026-8-27 : 美东时间8月26日美股盘前，老虎国际发布截至2026年6月30日的第二季度未经审计财务数据：第二季度营收1.82亿美元，同比增长31.4%，环比增长17.7%，单季营收创历史新高。季内归属于母公司的非美国通用会计准则下（Non-GAAP）净利润为4284万美元，环比增长约20%（剔除一季度罚款事项影响后）。 二季度，老虎国际新增入金客户3.26万，总入金客户数同比增长10.3%至131.5万。报告期内，全球零售客户净入金超过15亿美元，客户总资产同比增长16.7%至607.3亿美元。 此前，富途控股披露的未经审核财报数据显示，2026年第二季度，富途总营收为72.00亿港元（约9.18亿美元），按年增长35.6%；非美国通用会计准则下（Non-GAAP）调整后净利润为37.25亿港元（约4.75亿美元），按年增长40.1%。 这也是二者经历中国证监会大额罚单后，首个经营财季报告。5月22日晚间，富途控股、老虎证券披露来自中国证监会的罚单，总金额超过22亿元。中国证监会当天发布的通报显示，近日，证监会依法对Tiger Brokers（NZ）Limited、富途证券国际（香港）有限公司、长桥证券（香港）有限公司境内外相关主体在境内非法经营证券业务等行为立案调查并作出行政处罚事先告知。 上述处罚已在今年一季度财报中得以体现。以拟被罚没18.5亿元（约合2.71亿美元）的富途控股为例，公司5月发布数据显示，今年一季度，在总收入和毛利润分别增长24.7%、29.4%的情况下，公司净利润同比下降61.2%，仅为8.31亿港元。从净利润大幅下滑的原因来看，主要是受前述证监会处罚影响，公司计提了21.33亿港元。老虎国际也在财报中表示，罚款事项已作为期后事项计入2026年第一季度财务报表。 记者注意到，在财报中，二者均继续强调了国际化战略和成果。二季度，老虎国际在新加坡总部的总交易额和订单数分别同比增长92%和46%，其中美股交易额环比增长114%，美股期权交易账户数同比增长69%。香港市场方面，期内客户资产环比增长30%，总交易账户数同比增长132%，总交易订单数同比增长70.9%，其中美股期权交易额同比增长231%，美股正股和港股正股交易额同比分别增长192%和197%。 在美国市场，二季度末，老虎国际资产管理规模（AUC）环比一季度增长58.1%，总成交订单数环比增长215.7%，总交易额环比增长88.3%。其中，期权交易额环比增长201.1%，成交订单数环比增长 196.4%。同期，澳大利亚及新西兰市场客户资产增长也超过30%。 在港股IPO市场活跃度回升背景下，二季度老虎国际平台IPO累计申购金额逼近万亿港元，达9687.9亿港元，同比增长577%、环比增长78%。老虎国际创始人及CEO巫天华表示，期内，老虎国际新增新加坡、澳大利亚及新西兰市场ETF交易；在新加坡上线CDP、SRS及CPF一键绑定和新加坡市场碎股交易。在香港推出美股指数期权，并在各牌照市场全面上线了全新期货频道。 另据富途国际披露，截至季末，富途旗下富途牛牛和Moomoo应用程序注册用户数约为3125万，账户数为664万，按年分别增长15%和27%；有资产客户数达384万，按年增长34%；平台客户资产约1.4万亿港元（约1784亿美元），按年涨幅达43.6%。第二季度平台总交易额约6.42万亿港元（约8183亿美元），按年增长78.8%。富途董事长兼首席执行官李华表示，马来西亚连续第三个季度成为公司新增资金账户的主要来源，香港和新加坡紧随其后。

2026-8-27 : 物管行业业绩整体承压的背景下，碧桂园服务实现了“2026年利润止跌回升”的业绩指引。 8月26日，碧桂园服务（06098.HK）披露了2026年上半年业绩，期内实现营业收入约245亿元，同比增长5.7%；毛利同比增长3.3%至44.4亿元，归母核心净利润同比增长3.2%至16.2亿元，扭转了过去两年的下跌趋势。 碧桂园服务首席财务官田田回顾称，在2024年、2025年，公司的归母核心净利润呈现下降趋势，同比降幅分别为22.9%和17.1%。在2026年初的业绩会上，她曾对外表示，公司利润阶段性承压，主要是受到过往收并购带来的商誉余额减值影响，在完成出清后，“相信核心净利润的下降趋势会得到逆转”。 经过今年上半年的努力，田田表示，“伴随着长账龄应收款的清理以及少确认风险客商收入等因素对公司利润的负向影响逐渐出清，以及上半年精细化运营及人机协同带来的毛利上升，还有架构重组及管理优化带来的行政支出下降，这些综合的正向影响，使公司在今年上半年实现了归母核心净利润的趋势逆转。” 不过，报告期内，碧桂园服务的归母净利润仍有同比4.6%的下降，实现9.5亿元。田田解释，归母净利润与归母核心净利润的差异，主要体现在历史并购带来的无形资产摊销、第三方股权质押贷款减值和对外担保预计损失等造成的非经营性因素。 具体到业务层面上，在大物业板块，物业管理服务、社区增值服务收入分别实现145.05亿元、23.08亿元，均实现同比增长，并在总收入中占比持续提升，进而推动大物业板块整体在收入中占比达到69.9%，并在收入增量中的贡献超过90%。 同时，由于主动压降与关联方的交易规模，非业主增值服务的收入同比保持下降，降幅超2成，在总收入中的占比进一步降至1%。 另据披露，碧桂园服务的关联方收入占总收入的比例，由2018年的超过20%一路压降至2024年、2025年的1.1%的低水平，至今年上半年则进一步下降到0.6%。 在孵化业务板块，“三供一业”实现收入46.05亿元，同比增长10.8%；环境业务和商业运营服务的收入则均为下滑，分别实现收入约17.3亿元、2.97亿元，同比降幅分别为12.2%、9%，原因都涉及到主动表现不佳或亏损的项目。 事实上，今年上半年，在物管行业退盘潮的背景下，碧桂园服务也收缩了部分项目，期内共退出超50个持续亏损的项目。与此同时，新增签约并入场项目超过600个，新增签约年化收入约13.2亿元。 截至6月末，除“三供一业”业务外，碧桂园服务的收费管理面积约为10.96亿平方米；“三供一业”业务的物业服务的收费管理面积约为9000万平方米。 在持续进行新项目拓展的过程中，碧桂园服务瞄准了过往时常被物业公司忽略的低物业费市场。2025年，碧桂园服务创立了“悦佰家”品牌，专门承接此类项目。 “截至今年上半年，我们已经服务了超过200个老旧社区，服务了超过20万户的家庭，达到的营业收入大约在2亿元。”碧桂园服务控股有限公司执行董事、总裁徐彬淮表示，今年下半年将是“悦佰家”服务的第一个半年度成绩，“‘悦佰家’的服务既能够给低物业费的社区解决管理需求，同时也解决了街道面临的一些物业管理方面的困难，同时对我们来说还能实现微利，也给我们的生活服务带来了新的发展机遇。” 值得一提的是，受季节性因素的影响，上半年，碧桂园服务的经营性净现金流为-7.49亿元。碧桂园服务管理层提到，这一情况是受行业特点影响，物业收费通常是前低后高，而相较于上年同期，经营性现金流实则减少了约1.3亿元流出，实现改善。“做好收费回款工作和提升营运资金的效率，仍然是下半年的重点工作。”

2026-8-27 : 8月26日，MiniMax发布了2026年半年度业绩报告。上半年MiniMax总收入约为1.2亿美元（约合人民币8.1亿元），同比增长283.1%，增幅近3倍。与此同时，MiniMax报告期内的净亏损为3.58亿美元（约合人民币24.1亿元），同比收窄11%。2025年MiniMax总收入是7900万美元，今年上半年的收入是2025年全年收入的1.5倍。在业绩交流会上，MiniMax创始人、CEO闫俊杰还提到，公司8月年度经常性收入（ARR）已超过8亿美元（约合人民币53.8亿元）。需要注意的是，ARR反映的是基于当前业务规模推算的年度经常性收入，并不等同于已经确认的财务收入。但这一数字仍然说明，MiniMax的商业化正在明显提速。业绩会上闫俊杰表示，当前ARR里来自To B的业务约占80%，To C约占20%，而去年同期这一数字大约是To B占30%、To C占70%。短短一年间，MiniMax的收入结构从消费者业务主导，转为企业和开发者业务主导。这一变化也体现在财务数据上。根据财报，上半年MiniMax的开放平台及其他AI企业服务收入达到7390万美元（约合人民币5亿元），同比增长超7倍，成为公司第一大收入来源。财报称，这一增长主要来自付费用户和企业客户增加、API调用量增长，以及TokenPlan的快速采用。海外市场仍然是MiniMax的重要收入来源。2026年上半年，海外市场贡献的收入为7083万美元（约合人民币4.8亿元），占总收入的60.8%。不过，快速增长并没有解决亏损问题。上半年MiniMax净亏损约为同期收入的3倍。对于仍处于模型训练、产品扩张和基础设施投入期的大模型公司来说，接下来的问题除了客户规模的增长，还包括能否有更健康的毛利率和现金流。在这一过程中，算力成本是一个关键因素。在业绩交流会上，闫俊杰也回应了市场对MiniMax算力储备和投入方向的关注。他表示，公司会根据模型所处阶段、业务需求和边际回报动态调整算力分配比例。现阶段，文本模型仍是MiniMax算力投入的最高优先级，其训练资源投入约为视频模型的4倍。MiniMax也在寻找更多算力来源。闫俊杰透露，M3和H3正在同步推进国产芯片适配，公司很快将有大规模国产算力集群上线。同时，公司希望进一步降低单位token的推理成本。“M3.1的目标，是把推理成本降到M3刚上线时的三分之一左右。”闫俊杰表示，成本下降之后，将通过降价降低使用门槛，带来更多用户和更大的 token 规模，预计公司毛利率将继续改善。他表示，在应用场景上，多模态生产力会是一个重要的方向，此外，网络安全、芯片设计以及其他具有专业约束、能够建立反馈闭环的高价值任务，也可能成为下一批重要的应用场景。这些领域的共同特点是任务价值高、结果相对可验证。当越来越多公司都能获得算力、模型并服务用户，真正决定大模型长期竞争力的是什么？闫俊杰认为，当下来看，大语言模型带来的智能提升还没有尽头，现在的智能还比较早期。短期来看，进步的速度是重要的，但长期核心的问题是，每家公司对问题的定义、路径的选择是否正确。“下一阶段竞争的核心，不只是算力规模和用户规模，而是能不能有独特的正确问题的定义，并且选择有效的技术路径，并持续scaling。”闫俊杰感慨，模型训练的过程中有太多的选择，“从参数规模、架构、训练算力的分配，到强化学习、推理等等，有太多探索空间，所以每家公司自己对模型的定义，技术路线选择会非常不一样。”这些选择会将模型公司指引到不同的技术路线上，并决定它们如何商业化。

2026-8-27 : 2026年上半年，AI算力建设正在改写功率半导体行业的增长逻辑。服务器功耗攀升、机柜功率密度激增，让功率半导体从幕后走向台前。但从国内各头部厂商披露的半年报来看，各家业绩表现“冷热不均”。斯达半导半年报显示，公司上半年营收19.28亿元，同比微降0.4%，但归母净利润仅6500万元，同比下滑76.4%；实现扣除非经常性损益的净利润4615万元，同比下降82.29%；毛利率从上年同期的近30%跌至约21%；基本每股收益由上年同期的1.15元下降至0.27元。公司表示，报告期内，利润下降主要系功率模块受原材料成本增加以及上年产品价格下调影响，毛利水平明显下降。公司管理层在业绩会上进一步解释称，报告期内营业成本上升、研发费用增加以及财务费用由负转正等因素综合影响了业绩情况。综合来看，公司本期整体仍保持盈利，但盈利水平较上年同期有所回落。从业务结构看，新能源板块受阶段性需求波动影响，营收下降16.02%至10.2亿元；工业控制和电源行业收入逆势增长40.17%至7.1亿元。公司在半年报中表示，功率半导体行业内部细分领域表现分化，AI数据中心供电等应用领域需求旺盛，新能源汽车、光伏等应用领域受阶段性需求波动影响有所承压。新洁能同样呈现出“增收不增利”的业绩表现。公司上半年实现营收11.67亿元，同比增长25.57%，归母净利润2.33亿元，同比微降0.75%；扣非净利润1.94亿元，同比下降6.49%。不过，单季度数据透露出积极信号。第二季度营收6.50亿元，环比增长25.78%；归母净利润1.39亿元，环比增长46.84%。单季毛利率达31.06%，环比上升2.32个百分点。士兰微和华润微则迎来“量利双增”。士兰微上半年营收72.62亿元，同比增长14.62%；归母净利润5.16亿元，同比增长94.84%。扣非后净利润为2.71亿元，同比微增0.67%。公司表示，报告期内，公司持有的以公允价值计量的其他非流动金融资产之公允价值发生较大变动，主要是由于公司持有的安路科技、昱能科技股票价格变化以及公司参与战略配售获得的尚处于限售期的联讯仪器股票的估值变化，产生税后净收益合计约1.94亿元。华润微上半年营收61.28亿元，同比增长17.44%；归母净利润7.22亿元，同比增长113.23%，扣非净利润4.14亿元，同比增长51.48%。公司第二季度营收32.71亿元创单季历史新高，产能利用率持续高位运行。MOSFET业务营收同比增长超20%，8英寸IGBT销售额增长119%。从经营模式来看，斯达半导属于“Fabless+IDM双轮驱动”模式，华润微和士兰微则采用IDM模式，拥有自有晶圆产能。瑞银在6月发布的行业报告中判断，在供给紧俏的环境下，拥有自有产能的IDM（垂直整合制造）企业利润率弹性更大，而Fab-lite/Fabless（轻晶圆厂/无晶圆厂）模式企业受制于代工成本上涨和折旧压力，扩张空间相对有限。今年以来，功率半导体行业已经历两轮密集涨价，年初华润微、士兰微率先提价10%以上；7月前后，包括华润微在内的近20家企业再度上调价格，涨幅集中在15%至25%。

2026-8-27 : 最新数据显示，美国7月年度通胀意外维持高位，连续第65个月显著高于美联储 2% 的目标。此前受伊朗战争冲击，通胀冲高后回落态势陷入停滞，这或将加剧美联储内部的激烈争论：下一步究竟应当加息还是维持利率不变。与此同时，随着居民消费支出增速进一步降温，经济压力或升级，让联邦公开市场委员会FOMC的政策选择面临两难境地，周五美联储主席沃什的杰克逊霍尔首秀变得越发受人瞩目。 物价压力居高不下 美国商务部周三表示，美联储优先用作通胀研判工具的个人消费支出（PCE）物价指数7月环比上涨0.2%，同比通胀率达3.7%。这两项数据均高出市场一致预期0.1个百分点。但剔除波动剧烈的食品与能源之后，核心PCE环比、同比涨幅分别为0.2% 和 3.3%，与预期相符。美联储两项指标都会参考，但政策制定者普遍认为核心通胀更能反映通胀的长期趋势。 分项指标看，商品价格当月实际环比下降 0.1%，主要受汽油及其他能源类商品价格下跌2.7%、家具及耐用家居设备价格下滑0.9%拖累。服务价格环比上涨 0.3%，驱动因素来自金融服务与保险价格上涨1.2%，住房价格上涨 0.3%。 今年2月，美国、以色列对伊朗发动空袭，冲突导致全球约五分之一石油供应被迫中断，能源价格暴涨，推动5月PCE通胀快速攀升至4.1%，创下三年新高。如今，冲突仍未迎来最终解决方案，不过双方交火烈度有所下降。油价，以及由油价引发的大范围通胀浪潮，已经从春季中期高点回落。 不过新的关税通胀压力或将接踵而至。上周五，美国与其第二大贸易伙伴加拿大的贸易谈判破裂，美国将对价值200亿美元的加拿大进口商品征收新关税并即将生效。此后，美加双方均宣布，若无法达成协议规避冲突，未来数月将陆续出台更多报复性贸易举措。 同时公布的另一项数据显示，上月个人消费支出温和增长 0.2%。经历春季的消费热潮之后，美国居民商品消费连续第二个月回落。汽油价格下行，使得消费数据看上去比实际情况更为疲弱；同时，家庭在动用应急储蓄应对今年通胀冲高之后，也需要重新积累储蓄，7月储蓄率由上月的2.6%回升至3%。 与此同时，7月美国个人收入上月稳健增长0.4%。截至7月的过去12个月，个人收入累计上涨3.7%，仅勉强跑赢通胀。消费支出是美国经济的主要驱动力，数据如果进一步降温，或预示第三季度经济增长或将走弱。美国二季度GDP增长1.5%，已经低于长期可持续趋势增速。 加息预期小幅升温 在美联储7月会议上，多数委员投票决议维持利率不变，利率区间保持自12月以来的3.50%?3.75%。但通胀改善节奏缓慢，难以安抚人数不断壮大的少数派官员；他们认为通胀自2021年2月起就持续高于目标，若不进一步收紧货币政策，通胀无法回归目标水平。 美联储官员本周将齐聚怀俄明州杰克逊霍尔参加年度央行研讨会，重头戏是美联储主席凯文?沃什定于周五发表的政策演讲。叠加债券收益率剧烈波动，市场参与者越发期待获取更明确的政策信号。 自5月就任以来，沃什对政策走向一直言辞审慎，更倾向于让市场自行主导预期。近期美债收益率持续攀升，10 年期与 30 年期美债收益率近期均创下 2007 年（全球金融危机前夕）以来新高。收益率飙升源于多重因素：投资者质疑美联储兑现通胀目标的决心，同时也担忧联邦政府的债务与财政赤字问题。美国财政部长贝森特一周前宣布一项举措，财政部将加大国债回购力度。 不过市场参与者对这项举措能否对收益率产生实质性效果表示怀疑，并不看好沃什会释放政策前景线索。摩根士丹利经济学家周一在研报中表示：“我们认为美联储主席沃什真心希望减少对外释放政策信号，预计他不会提供任何能够阐明其对短期经济与货币政策看法的内容。” 周三的通胀报告显示物价并未持续自主降温，下一份8月CPI消费者物价指数报告将于9月11日公布，这份报告或将成为美联储政策抉择的关键。 联邦基金期货目前定价显示，美联储9月加息概率约44%，数据公布前该概率约36%；交易员同时完全押注，美联储在年底之前一定会完成一次加息。 第一财经记者汇总发现，华尔街普遍认为，除非通胀显著降温，否则美联储已做好了重启紧缩的准备。Nationwide首席经济学家凯西?博斯特杨季奇表示：“居高不下的通胀数据，会让美联储整体维持鹰派立场；倘若未来数月看不到通胀明显降温，美联储就会随时准备加息。”

2026-8-27 : *三大股指收跌，市场观望情绪浓厚； *长期美债收益率上扬，30年期美债逼近5.20%； *杰克逊霍尔央行年会周四开幕。 周三美股小幅下挫，最新通胀数据显示美国物价仍处于高位，市场等待英伟达财报公布。截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌113.52点，跌幅0.21%，报53463.88点，纳斯达克综合指数跌0.08%，报26130.20点，标普500指数跌0.02%，报7675.70点。 英伟达业绩出炉 英伟达公布的财年第二季度业绩好于市场预期，营收指引同样超出分析师预估，盘后股价探底回升涨超4%。 二季度公司营收962.2 亿美元，预期921.7亿美元，去年同期467亿美元，本季度净利润同比翻倍，达到539.5亿美元，调整后每股收益EPS 2.22美元，预期2.10美元。数据中心业务营收890亿美元，同比上涨117%，成为业绩核心驱动力。本季度通用会计准则与非通用会计准则毛利率均达75%。 业务层面，Blackwell、Vera Rubin平台全面投产，同时推进长期数据中心租赁模式，客户承诺订单环比由1190亿美元飙升至2790亿美元。公司联合多家资方，计划撬动超5000亿美元第三方资本投入AI基建，同时布局边缘计算、物理AI、人形机器人等赛道。 英伟达给出三季度指引，预期营收1080亿美元（浮动±2%），该预期未计入中国区数据中心算力业务收入，市场预期1051美元，毛利率预期74%。 热门股表现 明星科技股方面，苹果公司涨1.15%，公司宣布将于9月9日在加州库比蒂诺的总部举办新品发布会。这将是约翰?特纳斯就任 CEO 之后主持的首场发布会。现任CEO蒂姆?库克即将卸任，9月1日出任苹果董事会执行主席。Meta涨1.03%，公司就青少年社交媒体伤害诉讼达成和解，最高将支付180亿美元。特斯拉、谷歌跌超1%。 费城半导体指数涨0.20%，高通涨1.97%，英特尔涨0.87%。 存储芯片标的普涨，希捷科技、西部数据涨超3%，闪迪涨1.26%，美光科技涨0.58%，SK海力士跌0.95%。 光通信板块走强，Lumentum涨超6%，康宁涨3.82%，Coherent涨2.16%。 纳斯达克中国金龙指数跌0.61%，网易、爱奇艺跌超4%，京东跌2.01%，拼多多跌1.15%，阿里巴巴涨0.33%。 市场概述 中东局势仍不明朗，据新华社报道，美国总统特朗普26日在接受卡塔尔半岛电视台采访时表示，对于预计伊朗何时重返谈判，他“没有时间表”，而且“不着急”。据半岛电视台26日报道，被问及给伊朗多长时间重返谈判时，特朗普回答说：“我没有时间表，完全没有。我不着急。”他还说：“我们正在取得非常大的胜利。他们（伊朗）面临严重的通货膨胀，经济正在崩溃。”当被问及经济措施是否比军事打击更有效时，特朗普表示：“我认为两者都有效。” 经济数据方面，美联储优先参考的通胀指标个人消费支出（PCE）物价指数7月环比上涨0.2%，同比上涨3.7%，两项数据均高出道琼斯调查经济学家预期0.1个百分点。不过剔除食品与能源价格的核心 PCE 数据符合预期：环比上涨 0.2%，同比上涨 3.3%。 摩根士丹利财富管理首席经济策略师埃伦?岑特纳表示：“市场对任何会提升加息概率的数据都保持高度敏感。本次通胀小幅超预期叠加经济相对强劲，未必是投资者乃至美联储希望看到的局面。这份数据尚不足以改变9月联邦公开市场委员会（FOMC）会议的政策天平，但如果后续数据延续同样走势，美联储或将面临更大压力，结束按兵不动的状态。” 高盛资产管理美国中小盘投资主管格雷格?图奥托称：“目前并没有出现危机，核心在于美联储释放的预期与政策指引，以及美国财政部的举措。多重因素交织带来不确定性，推高了风险溢价。但从积极的一面来看，底层经济基本面依旧十分稳健。我们持仓企业以及部分大盘股的财报表现十分亮眼。” 这份通胀报告发布之际，债券市场备受关注。上周美债收益率一度触及多年高点，其中30年期美债收益率创下近20年新高。周三长期美债继续上扬，基准10年期美债涨2.6个基点至4.663%，30年期美债涨1.1个基点至5.185%。 投资者同时密切关注美联储主席凯文?沃什周五在怀俄明州杰克逊霍尔央行年会上的讲话。但部分市场人士认为，距离9月议息会议时间临近，沃什可能选择言辞审慎，不释放明确信号。 派珀?桑德勒银行央行政策主管库尔特?刘易斯在致客户的研报中写道：“回顾6月、7月两场新闻发布会的沟通风格，我们认为沃什不太可能直接深入剖析当前经济前景，以及其对2026年余下时间货币政策的影响。我们预计，他的发言大部分将围绕宏观大主题展开，重点聚焦供给侧问题，以及各专项工作组将如何应对相关议题。” 大宗表现 国际油价收跌，WTI原油近月合约跌0.16%，报82.23美元/桶，布伦特原油近月合约跌0.84%，报87.84美元/桶。 贵金属市场表现低迷，纽约商品交易所8月交割的COMEX黄金期货跌0.86%，报4598.20美元/盎司，COMEX白银期货跌0.94%，报67.99美元/盎司。

2026-8-27 : 【财经日历】 中国1-7月规模以上工业企业利润年率 韩国央行公布利率决议 杰克逊霍尔全球央行年会(8/27-8/29) 财报发布：英伟达、哔哩哔哩 ??上海市人民政府办公厅印发《上海市战略性新兴产业发展“十五五”规划》。其中明确， -促进卫星互联网与北斗、6G、AI融合发展 加快推进卫星互联网和北斗规模化应用； -聚焦重点领域加强前瞻布局，进一步全面提升集成电路产业能级； -加快端侧AI芯片、下一代新型显示、柔性材料传感器等关键技术突破； -加快具有重大知识产权价值的创新药培育开发 -积极挖掘一批具备行业领跑潜力的“龙头种子”； -推进建设固态电池等多元技术路线对比测试示范基地，布局万千瓦级独立储能示范电站； -推动智能机器人能力提升与应用深化，广泛拓展工业制造、医疗康复等多元应用场景； -有序开展低空经济应用示范场景培育和推广； -为优质科技型企业提供上市辅导、科技信贷等服务； -加快海洋核动力、氢燃料电池等清洁能源船舶的研发与商业化应用； -建设自动驾驶高级别引领区，在无人驾驶重卡、智能公交等场景规模化应用自动驾驶技术； ??国家电网发布助力国家“十五五”碳达峰目标实现若干举措，围绕推动能源电力结构转型、打造清洁能源优化配置平台等7个方面，提出20项具体措施。其中主要举措有：“十五五”时期，国家电网全力保障沙戈荒大基地、海上风电等新能源“应并尽并”，年均新增装机2亿千瓦左右；新投产、新开工抽蓄均超3000万千瓦，力争2030年在运在建抽蓄超1.2亿千瓦；加快特高压通道建设，“十五五”新投产跨区直流15回，跨省区输电能力达5亿千瓦；持续加强配电网建设，满足年均6000万千瓦以上分布式电源接网需要；深化绿电绿证市场建设，2030年交易规模达8000亿千瓦时。 ??据证券时报，8月26日，宜春市生态环境局发布说明，宜春时代新能源矿业有限公司江西省宜丰县圳口里—奉新县枧下窝锂矿采矿项目环境影响报告书在拟受理公示期间，群众对建设单位前期公示的网站存在质疑。现将该拟受理公示撤销，待后续核准符合要求后，再另行公示。枧下窝锂矿是全球已探明最大的锂云母矿，自去年8月停产后，其复产进程备受关注。在被问及关于枧下窝矿的下一步规划时，接近宁德时代的人士向证券时报记者回应说，将配合政府部门审批安排。 ??在MiniMax中期业绩交流会上，MiniMax创始人、CEO闫俊杰提到，公司8月年度经常性收入（ARR）已超过8亿美元（约合人民币53.8亿元）。与此同时，今年7月，MiniMax的token消耗量已经达到1月的20倍。 中期财报显示，上半年MiniMax总收入为约1.2亿美元（约合人民币8.1亿元），同比增长283.1%，增幅近三倍。与此同时，MiniMax报告期内的净亏损为3.58亿美元（约合人民币24.1亿元），同比收窄11%。 ??美股三大股指小幅下挫，截至收盘，道指跌0.21%，纳指跌0.08%，标普500指数跌0.02%。 明星科技股方面，苹果公司涨1.15%，Meta涨1.03%，特斯拉、谷歌跌超1%。 英伟达公布的财年第二季度业绩好于市场预期，盘后股价探底回升涨超4%。二季度公司营收962.2亿美元，预期921.7亿美元，去年同期467亿美元，本季度净利润同比翻倍，达到539.5亿美元，调整后每股收益EPS 2.22美元，预期2.10美元。 费城半导体指数涨0.20%，高通涨1.97%，英特尔涨0.87%。 存储芯片标的普涨，希捷科技、西部数据涨超3%，闪迪涨1.26%，美光科技涨0.58%，SK海力士跌0.95%。 光通信板块走强，Lumentum涨超6%，康宁涨3.82%，Coherent涨2.16%。 纳斯达克中国金龙指数跌0.61%，网易、爱奇艺跌超4%，京东跌2.01%，拼多多跌1.15%，阿里巴巴涨0.33%。 ??日韩股市集体高开，日经225指数涨0.78%，韩国KOSPI指数涨2.76%。 2连板华天酒店：公司不存在正在筹划中的资产重组等重大事项 3天2板联合精密：不涉及半导体设备业务 2连板康盛股份：上半年液冷业务收入占比极低 整体尚未实现盈利 4连板楚天龙：目前数字人民币相关业务收入占公司营业收入的比重较小未达5% 2连板华阳国际：积极推动AI在建筑设计的应用 目前AI工具仅在部分设计环节使用 立昂微：拟投资约30亿元建设12英寸半导体硅片项目 宇晶股份：2.44亿元海外合同不再履行 长鑫科技：首次公开发行超额配售选择权全额行使 工业富联：CPO全光交换机样机已交货 ASIC AI机柜出货量同比增长3倍 中关村：控股股东国美控股持有的公司总股本8.23%将被司法拍卖 百济神州：上半年净利润32.71亿元 同比增长627.15% 华虹宏力：上半年净利润3.99亿元 同比增长436.69% 北方铜业：上半年净利润13.96亿元 同比增长187% 亨通光电：上半年净利润同比增长93.38% 光通信业务营收同比增长超130% 深南电路：上半年净利润22.51亿元，同比增长65.55% 格力电器：上半年净利润132.78亿元 同比下降7.87% 伊利股份：拟10亿元—20亿元回购股份 大普微：签订约34.91亿元企业级PCIe SSD销售订单 第一创业：震荡修复有望延续，风格配置上适当均衡。 东方证券：油价回落降温通胀预期，周期科技哑铃配置。 【推荐订阅】《盘前点金》 每交易日盘前7:30左右，为您抢先捕捉关键讯息+ 研判主题机会 + 挖掘潜力标的。 点击下方图片，一键直达：

2026-8-26 : 近日，中共中央办公厅印发了新修订的《党政领导干部生态环境损害责任追究办法》（下称《办法》），重要目的是坚持严的基调和问题导向，抓住领导干部这个“关键少数”，划清责任“红线”，为进一步做好党政领导干部生态环境损害责任追究提供遵循。 近年来，我国不断加大对生态环境的保护力度，整体生态环境得到很大提升，山青了、水绿了、空气干净了，是公众的共同感受。但是，生态环境保护结构性、根源性、趋势性压力尚未得到根本缓解，生态环境损害问题时有发生，生态文明建设仍处于压力叠加、负重前行的关键期。 生态环境保护能否落到实处，关键在领导干部，根本在制度保障。《办法》规定了三条基本原则：党政同责、失职追责；依规依法、精准有效；严肃问责、终身追究。焦点集中在追责和问责上。 追责问责具有最强的震慑力，近年来我国这方面的工作力度不断加大。举例来说：2025年12月，重庆市委、市政府通报了第三轮中央生态环境保护督察移交问题追责问责情况，对4个责任单位、92名责任人员严肃问责，其中，厅级干部22人，处级干部54人，科级及其他干部16人。在近几年公布的省部级官员被查处的案例中，也不乏政绩观不正确、损害生态环境的情况。 下一步，对党政领导干部涉及损害生态环境的查处会更加严格，并会呈现出范围扩大、处罚力度更强、更强调长效机制建设等特点。 范围进一步扩大，这是新形势下生态环境保护方面的总体要求所致，也是要进一步明确党政领导干部的责任。 8月15日，我国继民法典之后第二部以“法典”命名的法律生态环境法典施行，由此可见生态环境保护的极端重要性。今年7月，国务院印发《美丽中国建设“十五五”规划》，明确了“十五五”时期生态环境建设的总体要求、主要目标和重点任务。这都说明，无论是从法治建设还是具体规划上说，生态环境保护都是一项长远国策，涉及范围会更广、保护标准会更严格，党政领导干部要充分适应，要发展速度更要生态保护。 《办法》对责任主体的责任追究情形作了细化完善，主要增加了组织落实深化生态文明体制改革任务，包括统筹推进生态环境治理体系建设，统筹推进经济社会发展全面绿色转型等方面；同时，增加了督促指导分管部门履行生态环境保护职责、落实生态环境保护目标任务。这说明了两点，一是党政领导干部在大的方向上要明确，二是在细节落实上要尽责，否则就可能面临责任追究。 在追责问责力度进一步加强方面，这不但关系到现职的党政领导干部的升迁，还关系到退出领导岗位及退休之后能否“落地”。 《办法》明确，一旦出现了生态环境损害问题，就应当启动相关审查调查，正在接受审查调查的领导干部，在作出处理处分决定前不得提拔职务、晋升职级或者进一步使用。如果存在错误，在根据调查结果依法作出行政处罚决定或者其他处理决定的同时，按照干部管理权限将需要追究相关领导干部责任的材料及时移送纪检监察机关、组织（人事）部门，由其依规依纪依法开展责任追究。 另外，要实行生态环境损害责任终身追究制。对政绩观偏差、违背新发展理念和高质量发展要求等，造成生态环境严重破坏的，不论责任人是否已调离、转岗、提拔、离职或者退休，都必须严肃追究责任。 此外，要强调生态环境保护长效机制建设，这是“根本在制度保障”的必然要求。 加强各层级的督查是重要方面。2025年5月，中共中央、国务院印发了《生态环境保护督察工作条例》，要求保持严的基调、敢于动真碰硬、持续发现问题，认真解决问题。事实上，近年来生态环境保护领域的许多问题是通过督查暴露出来的。今后，督查的利剑也会一直高悬。 制度建设方面还要突出公众和舆论监督。也正是因为近年来公众和舆论监督力度的加强，有的地方损害生态环境的现象才难以遮掩。公众和舆论监督不是“找麻烦”，而是十分必要，能有效促进地方对生态环境损害问题早发现、早提醒、早纠正。 总之，当前我国经济社会发展已进入加快绿色化、低碳化的高质量发展阶段，生态文明建设从理论到实践发生历史性、转折性、全局性变化，对生态环境保护的力度会进一步加强。《办法》着眼于责任追究、增强震慑力，也着眼于长效机制建设。其中最重要的是要抓住领导干部这个“关键少数”，“关键少数”往往是“关键一环”。必须建立一套有效的问责激励机制，使党政领导干部切实转变执政理念，争当污染破坏的终结者、改善生态环境的亲为者和生态文明建设的实践者。

2026-8-26 : 数日以来，北美两个最大经济体之间的贸易摩擦迅速升级。 当地时间8月21日晚，美国和加拿大的贸易谈判于最后一刻宣告破裂，双方随后开始关税“对轰”：一边是美国对价值200亿美元的加拿大商品征收的50%从价关税于美东时间8月22日凌晨00:01应期生效，另一边，加拿大自9月8日起对美实施等额报复性关税。随后，美方再度“加码”，美国总统特朗普发文称，自2027年1月1日起，美国将把对加拿大所有汽车、卡车、汽车零部件和钢铁征收的关税提高至50%。 加拿大是美国第二大贸易伙伴，美国则是加拿大的第一大贸易伙伴，双方经济和供应链高度一体化，构成北美经贸的重要支柱。这对昔日的“好邻居”为何走到这一境地？谁在承受关税战火造成的经济疼痛？ “已缺乏制度性共识” “有时候，它们（美方在协议上）的签字像是用铅笔写的（随时可以涂改）。”美加贸易谈判破裂后，加拿大总理卡尼22日在全国讲话中这样评价美国对加贸易政策的反复无常。 约一个月前，特朗普首次援引尘封近百年的《1930年关税法》第338条，对约200亿美元的加拿大商品加征50%的额外关税，希望“为美国关键出口产品汽车、酒类和乳制品创造公平的竞争环境”。随后双方贸易代表展开密集的贸易谈判，其间一度有积极信号释出。 据卡尼透露，上周早些时候双方确实已接近达成一项互利共赢的框架，加方表达了在取消部分战略行业报复性关税、重新上架美国酒类产品等方面的灵活性。但在临近签署协议的最后几小时，美方谈判代表突然提出了加方无法接受的条款。 卡尼在回答记者提问时说了三点：一是美方试图限制加拿大与其他国家达成新的贸易协议的能力；二是美方试图限制加拿大对其语言、文化和主权的保护；三是美方所提出的涉汽车产业条款极不公平。 美国贸易代表格里尔（Jamieson Greer）则明确将谈判破裂的责任归咎于加拿大，并表示美方已经提供让步方案，包括降低已经对加拿大钢铝、汽车和木材行业征收的关税，“但加拿大想要更多”。 据悉，美国商务部部长卢特尼克在谈判最后时刻的强势介入也左右了谈判结果。 有报道称，美国钢铝企业反对协议中的关税让步并积极开展游说，卢特尼克则代表相关企业，提议限制享受更低关税的铝制品数量。他还坚持认为重型卡车不能享受关税减免，而这是加拿大的红线之一，该国的安大略省是通用汽车旗下雪佛兰索罗德（Silverado）系列车型以及福特F系列卡车的生产基地。不过，白宫官员表示，卢特尼克先生的强硬立场并没有阻碍谈判的进行。白宫发言人库什·德赛指出，整个贸易和经济团队都遵循着“特朗普总统的谈判策略”。 “双方的不可调和点不在某一项具体规则，而在于缺乏制度层面的共识。”广东外语外贸大学加拿大研究中心兼职研究员刘江韵对第一财经分析称，特朗普威胁对加拿大所有汽车、卡车、汽车零部件和钢铁征收的关税提高至50%的最新表态，延续了其鼓励制造业回流美国的叙事。“预计加拿大也将尽力而为，在美国中期选举之前，双方很难达成实质性协议。” 加拿大出手，借中期选举施压 据新华社，加拿大联邦政府25日宣布，将对价值276亿加元（约合200亿美元）的700多种美国商品加征反制关税，同时推出总额为75亿加元（约合54亿美元）的企业和工人援助计划。 根据加拿大财政部公布的反制关税清单，此定向反制关税主要集中在钢铝、乳制品、家电、农业设备、纸浆和造纸、塑料以及电子产品等领域，税率设置为15%、25%和50%三档。其中，大多数从美国进口钢铝制品关税将从25%提高到50%；奶酪等乳制品、鱼类、海鲜及部分钢铝衍生品将被征收25%关税；其他现有的反制关税，包括针对美国汽车的关税，也将继续维持。 根据美国贸易代表办公室的数据，2025年，美加货物贸易总额达7155亿美元。这也意味着，互相对价值200亿美元的商品加征关税，对整体贸易规模来说，影响有限。 “这些关税所针对的贸易额很小。对消费者的影响也会非常有限。”杜克大学富奎商学院的教授哈维（Campbell Harvey）表示，“短期内，这种影响可能不会很明显，但长期来看，可能会产生非常负面的后果。” 根据耶鲁大学预算实验室25日发布的数据，美国对加拿大商品的新关税使得每个家庭每年额外支付约30美元的费用。不过，总体而言，美国的关税整体将使普通美国家庭每年多花1077美元。 加拿大工业部长乔利（Mélanie Joly）则直言，加方关税旨在保护受到美国新一轮高额关税冲击的本国企业，同时在11月的中期选举临近之际，对特朗普及其所属共和党施压。 美国前贸易代表助理、现任职于进步政策研究所的埃德·格雷瑟（Ed Gresser）表示，这一点非常清晰地体现在加拿大选择的商品中。例如，缅因州捕获的一半龙虾都被运往加拿大，而该州的中期选举结果对参议院控制权归属有重要影响。 “那些最依赖加拿大作为出口市场的州，往往是那些经济较为发达的州，比如缅因州、密歇根州、明尼苏达州、威斯康星州和新罕布什尔州。”格雷瑟称，加拿大试图向美国共和党表明，这样做会带来系统性成本。 值得注意是的，目前双方仍然留有余地。“从谈判筹码而言，加拿大的经济放缓并没有显著削弱其核心反制工具，如美国中西部和墨西哥湾沿岸大量炼油厂对加拿大重质原油的深度依赖，加拿大关键矿产和稀土等储量是美减少对其他海外供应链依赖的基石。”刘江韵此前对记者表示。 美方7月20日公布的加征关税清单也没有包括能源、钾肥以及受第232条关税约束的产品以及鱼类或关键矿产等其他商品。 道明银行的报告称，若排除加拿大能源出口，美国对加拿大贸易实际有450亿美元的顺差。加拿大是美国能源进口的最大来源国。据加拿大能源监管局（CER）统计，2025年，加拿大向美国提供了其所需原油的63.4%、近100%的天然气，美国进口电力的八成也来自加拿大。 加拿大人“用脚投票” 面对新一轮关税战，加国内展现出了罕见的高度团结。加拿大反对党保守党领袖皮埃尔·普瓦列夫尔表示，加拿大不能接受任何单边霸凌的坏协议，美方做法“完全不可接受”。 加拿大民调机构Abacus Data的一项新调查数据报道称，74%的加拿大人认为贸易争端对他们的家庭产生了影响，36%的人希望加拿大通过新的反关税来回应，即使这可能带来更多国内经济痛苦，只有18%的人支持让步。此外，一项7月21日发起的、要求驱逐美国驻加大使皮特·胡克斯特拉的请愿书已经获得了接近25万人的签名。分析人士指出，加拿大政府实际执行“驱逐美国大使”的可能性几乎为零，但请愿书释放出极为明确、强烈对美不满的民意信号。 与此同时，加拿大民众也在“用脚投票”。加拿大统计局发布的《2026年第一季度全国旅游及游客旅游调查报告》显示，加拿大居民赴美出行明显降温，长线海外出境游热度显著抬升。数据显示，加拿大居民前往美国出行550万人次，同比大跌10.6%，其中37.5%为当日往返。赴美总支出50亿加元，同比下滑13.6%。加拿大居民赴海外（非美国国家）出行460万人次，同比增长6.2%；消费达101亿加元，大幅上涨16.7%。

2026-8-26 : 8月26日晚，格力电器（000651.SZ）半年报显示，2026年上半年营收同比减少8.15%至893.98亿元，归母净利润同比减少7.87%至132.78亿元，营收、净利双降折射出空调行业上半年的经营压力。格力电器表示暂不派发半年度现金红利。今年上半年，中国空调业整体承压。奥维云网数据显示，上半年国内家用空调行业零售量同比下滑13.1%至4096万台，零售额同比下滑15.9%至1221亿元，且线上零售市场2100元以下机型占比提升至54.45%。另据产业在线数据，今年上半年中国家用空调出口额96.3亿美元，同比下滑10.4%；此外，中国商用空调行业销售额同比下降1.7%至684.3亿元。从分业务看，今年上半年格力电器的家用空调等消费电器收入为740.74亿元，同比减少2.89%，在公司总体营业收入中的占比从去年上半年的78.38%提升至82.86%；工业制品及绿色能源收入为86.52亿元，同比减少9.79%；智能装备收入3.74亿元，同比增长19.02%；其他主营收入21.56亿元，同比增长64.5%。从业务区域看，今年上半年格力电器实现内销主营业务收入725.12亿元，同比增长1.9%，稳中有升；实现外销主营业务收入127.44亿元，同比下降21.98%。格力上半年海外经营整体受挫，主要是受地缘冲突影响，中东地区业务收入大幅下滑，但在挪威、丹麦、芬兰、荷兰等西北欧国家的销售规模同比增长92%，且自主品牌收入占出口总额比例增至70%。受海外销售下滑、原材料价格高企等多重因素影响，格力电器今年上半年净利润增长受阻，但经过经营策略调整，净利润率达14.81%、同比增长0.05个百分点。

2026-8-26 : 拥有超6600亿元国资基金的上海，全新组建了一个市级投后赋能协同平台，以推动国资基金跳出单纯资金投资的传统模式，破解科创企业“资金之外的难题”。 8月26日，上海国资基金市级投后赋能协同平台（下称“平台”）启动并正式投入运行，由上海国投作为牵头运营单位。 “国资基金必须加快从单纯的出资投资，转向投资落地和全链条培育并重，从投得进向投得好、育得强、留得住延伸，更好发挥国资基金在推动科技创新和产业创新深度融合中的作用。”上海国投公司董事长袁国华说。 接下来，上海还将形成可复制可推广的制度创新成果，打造投后赋能“上海范式”，以及国资基金高质量发展的上海样本。 上海市副市长贺青出席仪式并启动投后赋能平台。 6600亿国资基金发力投后 上海是全国地方国资国企重镇，2025年，上海地方国有企业资产总额达32.5万亿元，创历史新高。作为国有资本支持科技创新的重要抓手，近年来，上海国资基金规模持续壮大，三大先导产业母基金、国资母基金、基石投资基金等相应组建，形成较为完整的投资基金矩阵，并购基金、s基金、CVC基金加快设立。截至2025年末，上海国资基金总规模超过6600亿元。 与此同时，上海国资基金围绕上海2+3+6+6现代化产业体系，重点投向先导产业和未来产业，积极构建覆盖0~1原始创新、1~10成果转化、10~100产业落地的全生命周期资本体系。 数据显示，2025年上海国企战略性新兴产业营收占比已达30%，上海国资加快向三大先导产业和战略性新兴产业集聚。 不过，随着当前全球产业链供应链创新链加速重构，科创企业的成长和发展需求也在变化。企业面临诸多“资金之外的难题”，如产业资源不足导致场景落地慢、非技术短板制约规模化发展、成长周期大幅压缩需要更多配套服务支撑等。 2024年成立的上海国投，是上海市三大国有资本投资运营专业平台之一，目前已经累计链接服务企业超千家，为企业提供包括资金困境破局、成果转化、产业链生态协同、高端人才引荐、选址等支持。接下来，每年拟动态保持500-800家的链接服务。 基于上千家企业的赋能经验，上海国有资本投资有限公司副总裁许业荣表示，可以发现，企业面临“创新周期与产业节奏的异步性”“科技创新周期显著缩短导致创新断层”等问题。但科技初创企业自身的产业资源、行业公信力、跨生态协同能力有限，单纯依靠企业自身力量推进产业化落地进程缓慢。 同时，科创企业的“非技术短板”明显，不少企业虽手握先进技术，却面临产品和服务落地、降成本、找客户、拓市场难题，且短期内难以依靠自身力量解决。 此外，当前科技企业从初创至IPO上市的周期，由以往7-10年压缩至3-5年。即便成功上市，科技企业的产品、技术依然需要频繁迭代更新，就要求赋能服务陪伴企业发展全生命周期。 也因此，搭建市级投后赋能协同平台的必要性进一步加强。“底层逻辑很明确，就是围绕当前硬科技企业发展的需求变化，推动投后赋能的升级。”许业荣说。 4月7日，上海市国资委印发《关于进一步推动市国资委监管企业私募股权投资基金高质量发展的指导意见》，其中提出，打造投后赋能平台。鼓励有条件的监管企业建设专业投后赋能机构，建立面向市场的“投资+融资、产业+生态、技术+转化、人才+保障、信息+转让”综合服务体系，形成可持续的商业模式。 此后，上海市国资委联动市相关委办局系统推进投后赋能平台建设，推动上海国投公司联合有关区、市属国企组建首批赋能联合体先行试点，搭建市区贯通、政企协同的赋能平台，健全基金“募投管退”全链条闭环服务体系，培育完善上海科创产业生态。 投后赋能平台1.0版 投后赋能涉及政策、产业资本、人才场景等多个维度，如何有效统筹市级政策资源、区级产业资源、国企场景资源和各类专业服务资源，打通与监管企业各区域和专业机构的连接通道，推动资源从碎片化供给向系统性集成转变，是平台的一大任务。 如何聚焦被投企业在技术攻关、市场拓展、人才领域、场景落地等方面的急难愁盼，建立需求发现、服务匹配、效果反馈的闭环机制，则是平台的另一大任务。 要完成这些任务，就意味着投后赋能平台必须建立一套创新的运行机制和服务模式。 目前推出的上海国资基金市级投后赋能协同平台1.0版，锚定“汇聚一批资源、建立一个窗口、打造一支队伍、形成一套机制”建设目标，紧扣科创企业全生命周期发展需求，织密赋能资源网络，实现供需精准高效匹配。 截至目前，平台已链接市区国企、高校科研院所、链主企业及专业机构，汇聚产业、金融、技术、空间载体等24类服务资源，涵盖百余个合作伙伴。 同时，平台还推出了“普惠型基础服务、特色型核心服务、全景型战略服务”三张服务清单，聚焦企业全生命周期，搭建“投资+金融、产业+生态、技术+转化、人才+保障、综合赋能”五位一体服务体系，通过成熟服务资源对接、发展需求诊断评估、个性化需求项目经理“一对一”跟踪等多种方式，解决国资基金被投企业发展中的各类堵点问题。 海智在线是一家AI+制造的工业零部件产业链服务平台，公司创始人佘莹表示，平台可以给民企带来最稀缺的信任背书与高端场景。“过去民营科技企业切入央国企供应链和高端装备的深水区是非常困难的，我们入局难、信任建立慢。”佘莹表示，加入平台后，上海国投帮企业打通了与大型国有企业行业龙头的对接通道，海智在线的工业AI能力得以快速地切入核心产业链。 启动仪式上，首批国资应用场景在投后赋能平台上线，10家市属国有企业共导入48个优质场景，覆盖人工智能、电子信息等6类领域，其中已有25个场景实现供需对接。 这其中，也包括隧道股份（600820.SH）的盾构掘进超前探测等场景。隧道股份董事长葛以衡表示，将主动开发规划设计、施工建设、运维维保、装备制造、绿色能源、循环经济与数据要素等更多的真实场景，成为国资基金投资科技企业的试验场、应用场和成长场。 上海国资的体量优势，再加上国企产业链链主优势、科创优势、场景优势、数据优势等，使得平台更能够靶向破解企业找订单、拓场景、补配套等现实痛点，切实把国资产业势能转化为企业发展动能。 接下来，投后赋能平台还将建立常态化场景需求挖掘征集与动态发布机制，按照场景成熟度梯次发布“场景资源清单”，通过场景协同加速技术迭代与商业验证，帮助科创企业实现“第一张订单”的实质性落地。 活动现场，首批赋能联合体正式成立，由徐汇区、长宁区，上海国投公司、上海国际集团、上海电气、上海仪电、隧道股份、浦发银行、上海银行、上海农商银行、国泰海通、临港集团、上检公司等13家成员单位共同参与。 后续，赋能联合体将持续扩容，全面覆盖16个区，吸引更多专业机构、产业主体、园区载体共同参与平台建设。 袁国华表示，下一步，上海国投要紧扣上海产业发展布局，优化国资体系的综合优势，贯通创新研发的“最早一公里”和成果转化产业落地的“最难一公里”，特别做好订单匹配、技术转让、人才对接、政策衔接等服务，推动国资基金从政府资金投放向价值增值延伸，放大国有资本的带动作用。

2026-8-26 : 今年上半年科技板块强势上涨，但是7月份以来出现大幅回调。市场对科技股是估值见顶还是短期震荡产生分歧。后市AI是否仍旧为主线，科技板块将如何演绎，备受市场关注。 在8月26日召开的华福证券2026秋季经济与投资策略会上，华福证券首席经济学家、福建研究院院长管涛认为，技术革命浪潮中产业的起伏迭代，往往是产业演进过程中难以完全规避的周期性现象，利弊难以一概而论。行业阶段性调整固然会在短期内引发资本市场震荡，但也同步加速了行业内部的优胜劣汰，能够穿越周期的科技公司，正是在周期洗礼后展现出更强的生命力。 “全球科技主线出现回撤，不能简单将其悲观定义为科技牛市的终结。”华福证券研究所所长助理、策略首席分析师周浦寒认为，AI主线方向明确、回撤未改趋势，行情向创新药、黄金、红利“科技外扩散”。 AI分歧下的冷思考 人工智能是新一轮科技革命与产业变革的核心驱动力。近几年，AI领域相关企业迎来高速发展，资本加速涌入。 华福证券党委副书记、总裁蒋松荣表示，随着“十五五”规划有序落地、纵深推进，新质生产力培育发展迈入提质增效新阶段，AI算力、大模型应用逐步进入业绩兑现周期，成为重塑产业格局、引领资本市场主线的核心逻辑与关键变量。 不过，当前市场对AI行业的认知出现分歧：部分观点认为行业估值偏高，也有观点认为这是二三十年超长产业周期的起点。 管涛以互联网行业发展为例分析称，互联网时代从泡沫形成到泡沫破灭、再到后泡沫时期的完整历程，在投资决策、企业战略选择以及监管框架完善等方面，均为当前人工智能时代的发展提供了重要启示。 在他看来，投资层面，需要理性认知技术变革节奏，技术落地渗透与产业商业化成熟的速度，远慢于泡沫积累阶段的股价攀升速度；需警惕叙事驱动型投资陷阱，新技术从导入期到展开期往往难以一蹴而就，投资者切忌追逐概念，追涨杀跌；需分散投资以对冲系统性风险。 就企业层面而言，管涛认为，一是摒弃先发优势的认知误区，企业应保持战略审慎，不宜盲目追随赛道热潮，避免依靠资本输血的粗放式规模增长，而将资源集中于构建可持续的竞争壁垒；二是市场需求是企业存活根本，扎根真实需求、具备成熟商业模式的优质公司，即便经历短期估值回撤与市值波动，仍能在长期实现价值修复修成正果；三是灵活应对市场波动与冲击，科技企业不应将扩张视为不可动摇的教条，需要在经营策略上兼顾灵活性与稳定性，根据外部环境变化动态平衡规模扩张与风险防控，持续夯实核心竞争力。 在周浦寒看来，AI主线依旧明晰，理由有以下五点：第一，国家政策与大厂资本开支同步加码，AI已经成为大国竞争博弈的“胜负手”；第二，北美CSP资本开支指引整体上修，算力投资仍处扩张期而非退潮；第三，RSI（Recursive Self-lmprovement，递归式自我改进）成为大厂关注新方向，或推动后续算力投资；第四，AI不仅是单一科技产业发展，更是影响全球宏观经济的结构性变量；第五，全球股市正按AI价值链敞口差异定价。 “AI主线方向明确、回撤未改趋势” 今年7月份，科技板块出现大幅回调，之后8月份有所反弹，但是近日又有所震荡调整，后续走势引发市场关注。 周浦寒分析称，经历前期快速上行后，科技主线的拥挤度与预期均处高位，外生冲击更容易放大波动。在韩国市场去杠杆、AI Capex可持续性质疑与地缘冲突扰动等因素影响下，全球科技主线同步回撤。 在他看来，对此轮回撤定性判断的关键不在跌幅本身，而需观测资本开支、订单等产业证据链是否同步恶化。 “本轮回撤更像情绪与拥挤度调整，尚无足够证据证明已进入盈利回撤。”周浦寒的理由在于，当前北美CSP资本开支指引仍在上调、云业务收入加速、全球大模型密集迭代发布，尚无足够证据证明已进入“周期/盈利回撤”，而更像由高拥挤、高预期与叙事扰动共同触发的“情绪/拥挤度回撤”。 市场再平衡后，创新药关注度升温。此前资金集中于科技主线，创新药估值持续消化，7月后超额收益改善。7月1日至8月26日，申万一级行业中的生物医药板块累计上涨9.26%。 “这反映出资金在科技拥挤环境下寻求‘有业绩、有催化’的外部扩散机会。创新药既受益于风格再平衡，也具备BD出海与国内支付体系完善的基本面线索。”周浦寒说。 同时，7月科技赛道波动放大，红利资产吸引追求避险与均衡配置的资金，迎来反弹。 周浦寒称，长期价值锚定股息率与长线资金配置需求，中证红利股息率相对10年期国债收益率仍具吸引力，ROE长期优于全A，契合长线资金底仓需求；消费行业股息率与估值水平吸引力增强，在政策支持与宏观数据印证共振下，不仅是防御工具，也具备景气修复的进攻弹性。 黄金在回调之后，也出现反弹。8月以来至8月26日18：50，伦敦金现累计上涨超14%。 周浦寒认为，此轮黄金反弹由美元走弱、油价回落与非农不及预期共同触发，后续可能在4000美元附近反复试探、释放筑底信号，短期方向还需跟踪美元指数和利率路径，央行购金提供信用重构层面的长期支撑。

2026-8-26 : 从物理空间集聚迈向全链条生态协同，上海直播经济持续发展。 8月26日，在“探究直播经济生态协同的故事——走进上海市直播经济集聚区杨浦区”主题活动中，上海市商务委相关负责人介绍，2024年实施《上海市推动直播经济高质量发展三年行动计划（2024-2026年）》以来，上海已支持建设长宁、杨浦、松江、虹桥国际中央商务区等4个产业特色鲜明的直播经济集聚区，累计创建东方购物、容么么、国际短视频中心、5808等20个上海市直播电商基地。 根据上海市网络零售市场大数据监测，2025年上海市直播零售额约5733.6亿元，同比增长16.1%，总体规模连续四年位居全国城市首位。 作为核心承载区之一，杨浦区加快打造直播载体建设，持续推动直播经济与数字产业、内容创意、潮流消费融合，打造具有区域特色的直播经济生态圈。2025年，该区域直播经济整体规模达780亿元，新引进直播产业链企业140家，全域直播点位突破100个，年度直播场次突破1万场，大批优质内容创作者集聚，初步形成要素齐备、数实融合的直播经济发展生态。 位于杨浦区的中船科技园直播孵化基地是由原船舶大楼改建的，运营面积1.5万平方米，配套共享影棚、专业直播间等设施，对入驻企业而言租用成本仅市场价的三分之一。据直播基地的负责人介绍，直播基地已集聚40余家直播主体企业、25家上下游配套企业，吸纳400余名新兴领域从业者，35岁以下青年从业者占比过半，构建起覆盖“前端孵化—中期转化—后端出海”的生态链。 作为SMG及东方明珠旗下的视频购物平台，东方购物近年来以直播经济为突破口，实现了从传统电视购物向全域直播生态的战略转型。2024年，东方购物在杨浦区打造了近2000平方米的直播基地，构建起“1+4”直播矩阵。东方购物相关负责人说，依托杨浦区与SMG签订的打造直播经济高地战略合作协议，打造“白玉兰直播盛典”等标杆活动，在五五购物节期间，白玉兰直播间大小屏总播出时长超过80小时，累计触达用户超1000万人次，总销售额取得重要突破，其中“一江一河”文旅线路转化率达18%，与上海造币厂联名的贵金属单品销售额突破500万元。 位于五角场核心商圈的白玉兰城市共享直播间，集直播互动、沉浸体验、品牌展示于一体，打破了传统直播间的物理边界，是杨浦区推动“数实融合”的创新实践，先后吸引“抖音AI科技潮品新享季”“小红书REDLAND冒险岛”联动直播等首发首秀、直播联动落地。（实习生孔陈杰对此文亦有贡献）

2026-8-26 : 随着风电、光伏等新能源快速发展，新型电力系统正面临新能源消纳、系统调节能力不足等现实挑战。与此同时，国内今夏用电负荷屡创新高，新能源汽车保有量亦持续攀升，海量车载电池正从交通能源载体，转变为潜力巨大的分布式储能资源。 车网互动（V2G）正成为中国分布式短时储能的主要载体。在日前《知识分子》主办的“科学四十人”圆桌活动讨论会上，中国科学院院士、清华大学教授欧阳明高等多名专家达成共识，今后五年将是V2G产业的关键启动期。另据6月末印发的《新型能源体系建设“十五五”规划》，到2030年国内车网互动聚合可调充电规模应达5000万千瓦左右，以充分挖掘用户侧调节潜力，提高电力需求响应比例。 尽管技术路径已较为成熟，但稳定的商业模式迟迟未能跑通。行业认为，核心症结在于现有电价体系无法充分体现电力资源的时空稀缺性，供需价格信号缺位，大量电动汽车资源仍待市场唤醒。如何释放千万千瓦级互动功率的车载电池储能价值，成为新型电力系统建设与电力市场机制改革中亟待回答的命题。 满足2050年国内全天应急用电需求 电动汽车保有量快速扩张，正给城市配电网带来现实考验。截至6月底，国内电动汽车保有量接近5000万辆，行业预计到2030年保有量将达1.1亿~1.6亿辆，2040年进一步增至3亿~4亿辆。 “电动汽车的总体用电量不大，但问题关键在于集中充电带来的负荷过高。”欧阳明高以北京为例介绍称，如果北京未来500万辆电动汽车夜间回家同步充电，单车充电功率若为10千瓦，总负荷就将达到5000万千瓦。而目前北京最大用电负荷仅为2500万至3000万千瓦，且部分新推出的超快充设施已进入兆瓦级（即1000千瓦），若1万辆汽车同时以1兆瓦功率充电，总负荷将达1000万千瓦，挑战本地电网承载边界。 在他看来，电动汽车保有量大幅提升，必然倒逼充电行为从无序充电走向有序充电，再进阶到车网互动。 所谓车网互动，行业公司链宇科技技术总监陈欢告诉第一财经，其本质是实现“车—桩—网”双向协同，既让电动汽车的充电行为精准可控，引导至用电低谷时段充电、用电高峰时向电网放电，又能削减电网的峰值负荷，使电动汽车从“电网负担”变身“移动储能单元”，为电力系统提供灵活性调节资源。 目前V2G落地大致分为三类场景。“点”的维度聚焦园区场景，聚集的大量电动汽车作为分布式储能资源，配合光伏、储能等设备协同运行；“线”维度面向交通场站，通过光储充一体化、重卡换电电池补给乘用车等方式，减轻对大电网的冲击；“面”维度则聚焦建筑，打造房—车—网一体化系统，让建筑用能、节能与车网互动联动运行。 对于车主而言，参与V2G也能获得多元收益。 电力交易收益是最直接路径。据欧阳明高介绍，电池循环寿命通常有较大富余，当前车用磷酸铁锂电池容量衰减至70%前，可完成约3000次满充满放循环，按单次续航500公里计算，一般家用轿车在日历寿命的10~15年时间里，仅消耗约500次循环，若以单车电池包容量70千瓦时算，仍存在约2500次富余循环。欧阳明高测算，若以剩余循环次数参与储能和电力交易，车载电池全生命周期内累计交易电量约15万度，每千瓦时电价差若在0.1到0.5元，则收益可达1.5万至7.5万元。 V2G的第二层收益在电池养护。不少车主担心参与V2G会加速电池衰减，但研究给出了不同结论。“电车充满电后长期停放，反而不利于电池日历寿命。”欧阳明高解释道，V2G模式下，电池多维持半电状态，若采用双向脉冲，可以均匀锂分布、抑制析锂，改善快充特性，还能辅助电池加热改善低温性能。只要控制好电池工作倍率、脉冲频率与脉冲，V2G甚至能对电池起到一定保护作用。 放眼中长期，车载电池的总容量十分可观。欧阳明高保守估计，2030年国内1亿辆电动汽车的车载电池总容量可达65亿千瓦时；到2050年，3.5亿辆车对应的总电池容量约250亿千瓦时，基本接近当前全国单日用电规模。 欧阳明高判断，今后五年仍将是V2G产业启动期。到2030年，按规划5000万千瓦互动功率、2小时储能时长测算，V2G储能容量约1亿千瓦时；2035年可能增至6亿千瓦时，成为关键节点；到2040年，随着固定式储能增速放缓，V2G储能容量或超过40亿千瓦时，逐步成为国内分布式短时储能的主要载体。 “沉默资源”待市场机制唤醒 应用场景框架清晰、技术可行性也已验证，但V2G规模化落地却卡在商业模式上。需求侧海量可调资源，依旧是行业口中那批“沉默的资源”。 清华大学电机系教授、能源经济领域资深专家夏清表示，症结在于价格体系。现有电价体系未能充分反映电力资源的时空稀缺性，导致价格信号失真和价值反馈缺失，造成V2G、虚拟电厂等用户侧新型业态落地困难。 国内电量与容量定价割裂，是造成需求侧容量价值难以兑现的主要问题之一。夏清介绍，当前国内电量市场价格基准主要依托火电燃料成本形成，而电源建设投资、可靠性保供等核心容量成本，则单独依靠独立容量电价核算、统一分摊，不计入电量市场价格形成体系。这套机制直接压缩电价峰谷价差，导致尖峰用电时段系统容量稀缺无法通过市场化电价体现。且相比于火电、电网侧独立新型储能等主体，虚拟电厂、V2G等需求侧可调资源尚未纳入容量电价补偿体系。这意味着即便用电高峰时段V2G为电网提供顶峰支持，亦难获得合理的容量电价回报。 另外，输配电价“邮票制”的平均化模式，也弱化了电网资源的时空稀缺信号。夏清称，当前输配电价主要按统一标准计价，较少区分网架区域、运行时段、拥堵程度等差异，何地、何时电网资源紧缺，难以通过价格信号传导至用户端，电动汽车、储能等也就难以根据电网资源时空稀缺性调整自身行为。 对比调节成本更能凸显改革的必要性。夏清测算，火电灵活性资源单位投资每千瓦约500~1500元，深度调峰增量度电成本约0.06~0.16元；而需求侧灵活性资源的单位可调容量投资约每千瓦200~400元，边际调节成本更低。 多名行业人士向第一财经表示，当前V2G推广的关键瓶颈不在生产力，而在生产关系。电网结算体系、收益分配机制尚未细化落地，车企、车主、充电运营商很难算清投资回报，参与意愿被抑制。 如何激活需求侧资源，夏清建议，建立需求侧资源容量定价补偿机制。V2G、虚拟电厂等可在负荷高峰和爬坡阶段为系统提供支撑，理应按照实际贡献拿到容量补偿。他认为，容量成本还应当更多由峰值时段负荷承担。经其测算，若按不同时段的稀缺程度差异化分摊容量成本，保守情景峰谷价差可提升50%，深度市场化情景的峰谷价差能够扩大至原来2~3倍，极大激活电力需求侧响应潜力。 夏清还建议，构建时空差异化的输配电价分摊机制。输配电价需要区分区域、时段，真正体现电网资源的时空稀缺价值，引导电动汽车等负荷合理布局和错峰用电。他还认为，要优化市场限价体系，释放电力供需的交叉弹性，不必硬性约束单个时段电价的上限，而是限制全年平均电价的涨跌，在让分时电价“上蹿下跳”、充分反映不同时段供需情况、给储能和需求侧资源留出套利空间的同时，确保需求侧总用电成本控制在一定范围内。

2026-8-26 : 为了打破财政支出固化格局，把财政资金用在“刀刃上”，近年来不少地方实施零基预算改革，一定程度上提高财政资源的配置效率和使用效益，不过也有一些部门、单位这一改革并不到位。 近期，十多个省份陆续披露当地2025年度预算执行和其他财政收支的审计工作报告（下称“审计报告”），不少省份审计部门聚焦零基预算改革成效，发现一些部门、单位对这一改革落实不到位，成效不明显，零基预算改革仍需向纵深推进。 多位财税专家告诉第一财经，零基预算改革重塑预算资金分配格局，难度较大，需要在凝聚改革共识、提高预算管理能力、完善支出标准建设、深化财税体制改革等之下协同稳步推进，积极运用零基预算理念打破支出固化格局，大力压减低效无效支出。目前从中央到地方正不断扩大零基预算改革覆盖范围，并加快推进财政支出标准体系建设等，来提高财政资金使用效益。 问题曝光 目前中国预算编制采用的是基数预算，在部门单位往年预算额度这一基数上进行一定幅度增减。零基预算是指在预算编制时不考虑以往预算安排基数，而是结合实际需求和财力状况，对各项支出逐项审核后，按照轻重缓急安排支出的预算编制方法，旨在打破现行预算编制“基数”观念和支出固化僵化格局，以提高财政资源配置效率和资金使用效益。 目前全国越来越多的地方正推广零基预算，一些地方也取得了成效。比如浙江省自2020年起探索推进零基预算改革后，目前已在全省11个市、90个县（市、区）全面推开零基预算改革，2020~2025年压减非刚性非重点支出546亿元，增加民生支出2042亿元。 当然，实践中也存在一些地方部门、单位落实零基预算改革不到位的情况。比如，一些部门、单位预算编制依据不充分，预算编制不精准，不按实际需求报预算，结果导致预算资金执行率低，影响财政资金使用效益。 比如，内蒙古审计报告称，一些部门、单位预算编制依据不充分。预留本级项目续建资金、自贸区建设补助等20.79亿元，为不成熟的23个项目安排预算1.35亿元，仅支出2.85亿元。吉林审计报告指出，6个部门7个项目未落实零基预算改革“因事定钱”的要求，预算编制不精准，涉及资金约1606.38万元。 一些部门、单位有大额结转结余资金或者上年预算执行率低情形下，没有打破“基数”依赖，仍按照上年基数安排相应预算，造成财政资金闲置、低效使用。 云南审计报告显示，10个单位14个项目在连续2年预算执行率低于60%的情况下，仍继续安排预算2.46亿元，其中3个项目预算安排甚至不降反增；省级代编的3个项目在连续2年预算执行率低于60%的情况下，仍未相应调整代编预算规模，持续维持在50亿元左右。山东审计报告称，75个单位的会议费、37个单位的培训费在2024年预算执行率低于70%的情况下，继续按照上年或超上年预算进行编制，造成2025年执行率仍低于70%，涉及资金分别为2168.4万元、2292.82万元。 零基预算改革深化的一大关键是健全财政支出标准体系，不过一些地方相关支出标准体系建设滞后，影响改革推进。 甘肃审计报告称，省级预算支出标准体系建设任务推进缓慢，仅出台信息化项目运维、陈列展览等通用支出标准和普通国省道养护等专用支出标准，影响零基预算改革。内蒙古审计报告称，预算支出标准体系不完善。长达6年未建立公务用车运行维护费支出标准，75个本级部门中有32个部门公务用车运行维护费预算编制虚高，预算执行率不足70%。 成因分析 长期关注政府预算的上海财经大学教授邓淑莲告诉第一财经，现行的预算制度下，预算编制的依据要充分体现公众的实际需求，而只有体现了公众实际需求的预算才有充足的编制理由，不仅如此，预算编制的内容和数字都要精准，不能与实际执行结果有较大的偏离度。而上述审计发现的预算编制依据不足、不精准等问题长期存在，这些问题的产生既有部门、单位的主观原因，也有制度造成的客观原因。 “一些部门、单位在预算编制时倾向于多申报资金，存在宽打窄用的想法，资金多余了可以上交或结转，对预算执行部门而言，并没有什么损失和成本，但预算资金少了，不仅耽误项目的进度和结项，而且有可能导致来年预算的削减。”邓淑莲说。 零基预算改革一大核心正是通过“以零为基、以事定钱、以效促用”的预算资源配置新逻辑，触动了一些部门、单位的利益，因此也被认为改革难度大。 邓淑莲分析，目前预算法等法规对预算编制精细化有详细要求，但实际执行中，有些部门和单位项目预算编制粗糙，这与部门和单位的现代预算编制意识和能力都有关。 她举例称，有的只编制到经济大类，没有细化到经济分类的款级科目，或者说没有编制真正的项目预算。有些部门和单位虽然将项目预算细化到了经济分类的款级科目，但业务内容还是大类打包，即没有列明一笔资金具体办了哪些活动、采购哪些货物、哪些服务、数量多少。大项目里套小项目，小项目里套笼统活动，而与资金具体挂钩的活动没有明细。 当然，一些部门、单位预算编制不精准等也跟客观的制度有关。 邓淑莲表示，目前我国预算编制与工作安排时间不一致。我国一般提前半年编制下一年预算，但各部门、单位的下一年工作内容和重点要到年底才能确定，这在客观上使得编制项目预算时间比较仓促，一些部门、单位会为重点项目预留资金，并且预算边执行边调整，由此也导致部门、单位预算编制的大类化和不精细。 深化改革 在当前财政收支矛盾加剧之下，零基预算改革正不断深化，预算管理制度也在不断完善。 今年国务院部署深化财税体制改革中要求，深化零基预算改革，进一步扩大中央部门零基预算改革试点范围，指导地方深化探索，推动建立有保有压、可增可减、动态调整的预算分配机制。 中国财政科学研究院院长杨志勇认为，深化零基预算改革，要破除零基预算改革不可行的错误认识，应坚定深化零基预算改革的信心和决心。地方党委和政府主要负责人“挂帅又出征”，是深化零基预算改革一大关键。另外应进一步提高财政部门的预算能力，督促各级财政部门在做细做好深化零基预算改革的准备工作上狠下功夫。 邓淑莲建议，进一步细化预算编制的要求。对于项目预算，要细化到项目预算中每一项活动，直到这一活动不能细分为止，而不只是拘泥于细化到经济分类的类、款级科目。另外将预算编制的真实性和精细化作为衡量预算编制好坏的重要标准，要求部门和单位严格遵守，并对财务人员进行专业培训。 另外，不少地方也正从加快健全预算支出标准体系入手，构建大事要事和基本民生领域支出标准，从而提高部门预算编制的科学化和精细化水平，提升财政资源配置效率和资金使用效益，使得零基预算改革真正落地。 比如，浙江省财政厅数据显示，截至目前，省级共建立23款37项日常公用支出预算标准和48类190项项目支出预算标准，覆盖教育、社保等重点领域。安徽全面推进省级项目支出标准建设，形成涵盖50类、146项的省级支出标准体系。 邓淑莲表示，目前我国通用支出标准较为完善，如人员经费、“三公”、差旅会议等，但大量部门专项业务项目，缺少分行业、分场景、分工作量的定额标准，没有单位成本、人均成本、服务量成本指标。这主要是这些项目类型复杂多样，标准化本身难度高。 “这个问题解决起来不容易。各级政府承担的项目太多太杂，一一制定标准，工作量太大，可以分步走。首先对部门和单位的经常性项目，即每年或经常有的项目制定标准，采用自下而上和自上而下相结合的方法，逐渐建设，最终覆盖。其次，对于一次性项目，可参考已有的类似项目进行估算，逐步完善。”邓淑莲称。

2026-8-26 : ①8.64秒！机器人再破百米纪录； ②京东发布“超脑”大模型3.0； ③阿里千问发布Qwen3.8-Flash模型； ④软银考虑为OpenAI融资发行高达200亿美元债券； ⑤OpenAI称自研AI芯片测试表现超越英伟达GB300； ⑥即梦AI推出影视内容厂牌“即梦片场”； ⑦腾讯高管回应“腾讯做AI慢了”质疑：混元Hy3在同等参数的大模型中效果突出，但由于公司整体算力严重不足，拖慢了模型训练与产品发展； ⑧简智机器人完成A轮融资，Momenta领投。

2026-8-26 : 在国民经济核算体系中，GDP、GNP与GNI三大总量指标相互关联、各有侧重，分别从“属地生产”和“属人收入”两大维度，完整刻画出一国经济发展规模与民生收益水平，构成宏观治理与国际比较的基础性计量工具。 属地核算看生产规模，属人计量观百姓收益 GDP（国内生产总值），衡量的是一国或地区所有常住单位在一定时期内生产活动的最终成果，等于全部常住单位增加值之和。其核心逻辑是“属地生产”：凡在我国领土范围内从事生产经营，无论内资、外资，所创产出均计入GDP。它作为典型的生产概念，直观反映区域经济总量扩张和产业增长动能，通俗而言，就是回答“蛋糕做得有多大”。 GNP（国民生产总值），衡量的是一国或地区所有常住居民在一定时期内收入初次分配的最终结果，等于全部常住单位初次分配收入之和。其遵循“属人”原则，包含本国居民在境内外获得的财产和劳务收入，同时剔除境外居民在本国取得的要素收益，本质上属于收入概念，回答的是“蛋糕怎么分”。 GNI（国民总收入），常被通俗理解为老百姓总收入，是1993年联合国等五大国际组织修订《1993年国民经济核算体系》后，对GNP的统一改称。因GNP的核心在于衡量收入，“生产总值”命名易生歧义，故更名GNI。其核算公式清晰明确：GNI=GDP+境外要素收入净额（本国居民海外收益减去外资境内汇出收益）。 据此，二者区别一目了然：GDP衡量的是“在中国领土上创造的经济总量”，GNI衡量的则是“全体中国人在全球范围内获得的真实收入”。如果说GDP刻画的是“中国经济”的生产规模，GNI展现的就是“中国人经济”的实际收入水平。 研判经济增长、产业产能与区域发展总量，优先使用GDP；评估居民收入、民生福祉和全球化收益分配，优先参考GNI。二者互补协同，不可偏废。但也要看到，如过于倚重GDP指标进行考核，可能诱导部分地方过度依赖扩大基建和短期财政投入来拉动总量，客观上容易弱化对产业造血能力、持续增收机制等长期核心竞争力的培育关注。 善用全球通行标尺，理性认识GDP指标的价值 当前全球经济治理体系中，GNI已成为国际通用、具备刚性规则效力的核心衡量指标。世界银行、联合国、国际货币基金组织、经合组织等均将其作为核算基准，积累了成熟统一的国际实践依据。 其一，世界银行收入分组体系自1993年起采用Atlas图表集法，以人均GNI划分全球经济体收入层级，直接决定各国贷款额度与融资优惠条件，每年7月更新标准。据世界银行公布，2025年7月生效的高收入门槛为GNI人均13935美元（2027财年最新标准已上调至14375美元），划分标准具有全球公认的政策效力。 其二，联合国会费分摊严格遵循“支付能力原则”，依据成员国连续三至六年GNI全球占比核定会费缴纳比例。一国的GNI核算结果，直接影响其国际财政责任与全球治理话语权。 其三，美国、德国、英国、法国、日本等发达经济体均定期同步发布GDP与GNI两套数据，在居民收入、民生福利、跨境收益对比中优先使用GNI，形成了“GDP看总量、GNI看民生”的成熟统计范式。 与此同时，我们要理性认识GDP指标在过往多年的时代价值。改革开放初期至新时代之前，我国长期处于发展中阶段，经济底子薄、产业体系弱、人均产出低，做大经济总量、补齐发展短板、实现高速增长是当时的第一要务。GDP直观、易量化、可横向对比，高度契合“追赶型发展”的阶段性需求，是特定历史条件下适应国情的最优统计选择，深深镌刻着我国工业化、城镇化追赶进程的时代印记，其历史贡献不容否定。 回应高质量发展要求，推动核算逻辑深层跃迁 进入新时代，我国经济发展阶段发生历史性转变，发展主题由高速增长全面转向高质量发展。衡量经济发展，绝不能只看领土内产出规模，更要看全体人民从经济发展中实实在在获得了多少收益。传统单一GDP核算体系，在完整反映老百姓全球财富创造和真实获得感层面，短板日益凸显；而GNI指标应用，具备坚实的现实基础与充分的政策必要性。 其一，GDP无法完整覆盖我国企业全球化经营的价值创造。高水平对外开放纵深推进，我国企业对外投资、跨国产业链布局规模持续扩大，大量经营主体深度参与全球分工。截至2025年底，我国对外直接投资存量达35787亿美元，连续九年稳居全球前三；境内投资者设立的境外企业覆盖全球190个国家和地区。海外实体经营产生的利润、股权分红、劳务报酬等要素收益，按属地核算规则不计入国内GDP，但全部归属我国居民与企业，是老百姓财富的核心增量。单一GDP体系仅核算境内生产成果，忽略海量海外资产创造的老百姓收益，必然导致对国家综合经济实力和老百姓财富底盘评估出现结构性偏差。 其二，2025年GDP与GNI形成的“收益剪刀差”，折射出分配领域值得关注的结构性课题。据初步核算，2025年我国GDP总量140.19万亿元，全年国民总收入GNI为139.37万亿元。二者差额直观表明：当前境外居民、外资企业从我国境内获取的要素收益，高于我国居民、企业在海外取得的净收益。客观而言，过去几十年依托外资引进和全球产业链合作，GDP实现跨越式增长，为产业升级、就业扩容提供了关键支撑；但长期存在的收益差额也意味着，境内创造的庞大产出中，一部分利润、资产收益对外汇出，未能充分转化为本国居民可支配收入。GDP做大了整体经济蛋糕，但老百姓实际分得的收益份额尚有进一步提升的空间，这也是更好发挥GNI指标在识别收入分配结构性短板方面的重要作用。 其三，高质量发展内在要求核算逻辑从“属地产出”转向“属人民生”。统筹完善GDP与GNI指标体系，本质上是发展理念的范式升级：由单一侧重境内生产规模，转向同步关注本国居民在全球范围内的实际收入，这与以人民为中心的发展思想高度契合。高质量发展归根到底是要增进人民福祉，GNI直接锚定居民初次分配总收入，能够更精准、客观地反映群众真实收入水平与生活改善成色，有效弥补GDP只衡量生产、不衡量收益的固有缺陷。 其四，提升全球治理话语权，必须主动对接国际通行统计标准。世界银行收入分组、联合国会费核定、多边经贸规则谈判，均以GNI为核心计量依据。在这些国际规则框架下，若我国核算体系与国际通行标准存在差异，就难以充分展现经济发展的实际成效和国际贡献，不利于争取合理发展权益。 我国的顶层设计层面已形成统一战略共识：完善GNI核算、统筹运用两大指标已从学术探讨上升为国家治理部署。中央关于“十五五”时期经济社会发展的重要部署，蕴含着统筹运用GDP与GNI两大指标衡量发展成效的明确导向，为统计体系优化提供了根本遵循。将GNI全面纳入“十五五”国民经济常态化核算体系，是完善现代化统计制度、提升宏观经济治理科学化水平的关键举措。 辩证看待指标功用，行稳致远推进改革 统计工具只是辅助我们认识经济现实的手段，而非发展本身。无论GDP还是GNI，本质都是人为设计的度量标尺，只能反映经济运行的某一侧面，不存在单一指标能够穷尽经济、民生、公平、绿色发展等全部内涵。 务必辩证厘清两大指标的关系：做大GDP总量是提升GNI、分好发展蛋糕的物质基础，二者是递进互补关系，绝非替代对立关系。没有境内产业规模和实体经济产能的持续扩张，居民就业、工资收入、海外投资资本积累便无从谈起；但如果只追求GDP规模扩张，忽视老百姓收益留存和海外资产盈利回流，高质量发展、共同富裕的目标就难以落地。因此，既不能因GDP的局限而否定其历史价值，也不能因GNI更契合当下需求就将其神化为唯一考核标准。 调整统计工具的核心在于发展思维革新，而非简单替换数字考核指标。从偏重GDP增速到统筹GDP与GNI，本质是发展导向的深刻转变：摒弃“唯增长速度论”，树立以人民福祉为核心的评价标准；由属地规模导向，转向老百姓收益导向。如果发展理念、考核逻辑没有同步革新，即便引入GNI核算，也容易出现片面追逐GNI数字，忽视背后收入分配、跨境收益、产业竞争力等深层结构性矛盾，背离指标优化的初衷。 落实统计体系改革，必须坚守实事求是原则，兼顾改革必要性与落地可行性。一要数据基础坚实可行。海关、商务、税务、外汇管理、统计部门已建成覆盖跨境投资、境外要素收支、外资利润汇出的全链条数据采集体系，具备常态化精准核算GNI的坚实数据支撑。二要借鉴国际成熟经验、紧贴本国国情。对标联合国SNA核算标准、世界银行统计框架，同时立足我国外资规模大、对外投资快速增长的独特发展阶段，构建适配中国式现代化的本土核算细则。三要坚持稳步审慎、分步实施。循序渐进完善GNI常态化指标发布与考核配套应用。建议提前完成正式落地前连续十年历史数据回溯测算，运用规范统一、科学严谨的统计核算方法，全方位保障历年数据纵向可比、国际口径横向兼容，从严规避统计口径频繁大幅调整带来的数据断层与失真问题。 要立足我国发展阶段，精准把握基本国情底线。我国综合国力、经济总量、产业竞争力实现历史性跃升，但仍是世界上最大的发展中国家，尚未达到发达国家标准。伴随发展条件迭代升级，优化经济衡量标尺、强化GNI指标应用具备客观现实条件；统筹用好GDP与GNI两套指标，能够更全面反映老百姓真实收益，推动发展成果更加公平、更可持续地惠及全体人民，让群众实实在在共享现代化建设红利。 聚焦三大本质凝心聚力，防止工具本位倒置 全社会需形成根本性共识，即统计工具应当服务于我们对经济发展真实状况的认识，其核心价值在于客观呈现发展态势、识别结构性短板、支撑科学决策。统计工作的灵魂在于实事求是、客观真实。任何时候都应坚持核算方法的科学性、严谨性和连续性，避免因考核导向变化而人为调整统计口径，使数据真正成为反映经济运行真实状况的可靠标尺。 经济工作的出发点和落脚点，必须始终聚焦三大核心本质：老百姓财富持续扩容，全体人民生活品质稳步提升，国家综合国力稳步增强。为此，要重点抓好三方面实践。 一是做大境内实体经济与做强老百姓全球收益双向并重。既要持续提升国内生产能力与经济规模，夯实本土就业与产业底盘；也要持续支持企业高水平“走出去”，优化海外产业布局，提升境外资产盈利水平和利润回流效率，让海外收益有力反哺国内发展和民生改善。 二是以科技创新驱动GDP与GNI双向同步增长。GNI的提升高度依赖技术、品牌、知识产权等高端要素输出。只有持续发展新质生产力，提升出口产品、知识密集型服务贸易附加值，增强我国企业在全球价值链中的话语权，才能在壮大境内GDP的同时，增加本国居民海外要素净收益，持续缩小GDP与GNI之间的收益剪刀差，让老百姓充分分享全球化红利。 三是以GNI指标赋能共同富裕和民生福祉提升。GNI天然适配居民收入、生活质量监测分析。各地应当常态化运用GNI细分数据，跟踪城乡居民初次分配收入差距、跨境收益分配格局，精准出台增收和分配调节政策，扎实推进共同富裕，让现代化建设成果更多、更公平地覆盖全体城乡群众。 归根结底，统计指标体系优化、统筹用好GDP与GNI，根本目标在于更准确地认识经济运行规律、更科学地实施宏观治理、更有效地保障人民群众根本利益。我们既要有勇气推进统计制度改革完善，也要坚守实事求是、稳中求进的工作定力；坚决摒弃“唯GDP论”，同时杜绝走向“唯GNI论”的另一个极端，始终以是否推动高质量发展、是否增进全体人民福祉，为一切经济工作的最终评判标尺。 （景建国系上海金融业联合会特聘专家、离岸金融研究所所长，王鹏系上海金融业联合会高级职员）

2026-8-26 : 最近，一部制作质量不佳的电影意外获得大量关注。起初鲜有人问津，随后因网络讨论迅速升温，讨论带来观众，观众又制造新的讨论。影片本身没有变化，围绕影片形成的注意力却不断自我强化，并最终转化为票房。这个看似偶然的互联网现象，背后对应着一个更普遍的变化。AI可以快速扩张信息和叙事供给，但人的时间禀赋并没有同步改变，一天仍然只有24小时。 我们此前的研究指出，AI正在压缩市场“知道什么”的信息差，却没有消除“如何理解”的认知差。当市场存在大量不同认知时，为什么最终只有少数认知能够影响资产价格？我们的答案是，注意力。从供给约束来看，叙事越丰富，注意力越稀缺。从反馈效果来看，注意力越集中，价格反身性越强。从时间序列来看，叙事传播越快，与基本面兑现之间的时间差越明显。从横截面来看，注意力分配越不均，定价速度越分化。从信息稀缺到认知稀缺，再到注意力稀缺，AI并没有消除稀缺，只是在不断改变稀缺发生的位置。 注意力决定哪一种理解更快进入价格 注意力之所以值得单独讨论，在于它与信息具有不同的供给特征。诺贝尔经济学奖得主赫伯特·西蒙在1971年就提出，在信息丰富的世界中，信息的充裕意味着另一种资源的稀缺，即信息接受者的注意力。信息越多，越需要在过量的信息来源之间配置有限的注意力。无论信息系统如何改善，一天也无法超过24小时。AI时代，这一约束更加突出。信息可以复制，也可以同时被大量投资者获取，而且AI还在持续降低信息供给成本。然而，注意力却受到时间的硬约束，同一时点对一个主题投入更多关注，就意味着对其他主题投入更少。 对金融市场而言，这种机会成本尤其重要。市场每天同时面对宏观数据、公司业绩、政策变化、产业趋势和突发事件，定价不仅取决于市场拥有什么信息，也取决于有限注意力如何在不同信息之间分配。AI进一步降低了信息处理和叙事生产成本。一项新技术出现后，市场可以迅速形成产业链图谱、市场空间测算、盈利预测和估值框架。信息生产可以加速，注意力配置仍受时间约束。因此，注意力可能影响不同信息进入价格的先后顺序和短期权重。 信息供给越来越充裕，注意力供给依然有限 注意力不同于简单的市场情绪，同一个主题在乐观和悲观两种情绪下都可能获得高度关注。将注意力纳入分析框架，我们认为可以从四个方面进行理解。 一是，叙事越丰富，注意力越稀缺。我们此前提出，“AI给的是答案，但市场奖励的是问题”。同一次技术突破，可以被解释为生产率提升、芯片需求增长、数据中心扩张、电力需求增加，也可以被理解为资本开支过快或估值偏高。基础事实相同，组织事实的框架却可能完全不同。AI降低了叙事生产成本，却无法让所有叙事获得同等关注。一个叙事获得越多注意力，就越容易获得研究覆盖、媒体传播和投资者讨论，并进一步影响资金配置。认知形成叙事，注意力筛选叙事，最后边际资金将叙事写入价格。 二是，注意力越集中，价格反身性越强。注意力并非完全外生，价格变化本身也会改变注意力分配。一只原本无人关注的股票出现较大涨幅后，市场会开始寻找原因。研究覆盖增加，媒体报道增多，社交平台讨论升温，搜索量随之上升。价格最初是信息、预期和资金共同作用的结果，随后又成为新的信息来源。投资者可能把上涨本身视为其他市场参与者掌握额外信息的信号。这又可能吸引更多研究和资金进入，并进一步强化原有叙事。AI则进一步缩短反馈所需的时间，共识形成和交易拥挤的速度可能加快。同样，一旦核心假设发生变化，注意力和资金的调整也可能更加同步。 三是，叙事时钟越来越快，基本面时钟仍按现实节奏运行。AI可以迅速总结一家企业，也可以快速测算一个产业未来数年的市场空间，但产能建设、商业化、收入形成以及利润和现金流兑现仍然需要时间。一项新产业趋势刚刚出现，市场可能已经完成产业链映射、盈利预测和估值测算，原本需要数年逐步验证的预期，可以迅速进入当下的资产价格。这使叙事与基本面之间出现更明显的时间差。当注意力快速聚集，价格往往先交易未来。如果后续收入、利润和现金流顺利兑现，基本面则能够逐步消化此前的估值。如果兑现速度低于预期，注意力转移，原有叙事也会面临重新定价。由此，市场波动并不一定意味着企业基本面本身变得更加不稳定，也可能来自预期调整速度快于基本面变化速度。我们此前也观察到，信息效率提高以后，市场整体波动并未明显下降，而个股之间的隐含波动分散程度反而上升。注意力稀缺也为此提供了一个可能的补充解释。 四是，注意力分配越不均，定价速度越分化。AI提高了信息传播效率，同一条公司公告、产业数据或政策信息可以几乎同时到达大量投资者，但同时获得信息并不意味着同时完成定价。当市场注意力集中于少数主题时，新的信息能够较快进入价格。相反，一些关注度较低的资产，即使基本面已经发生变化，也可能因为投资者没有投入足够注意力而较慢进入边际定价。AI压缩的是信息到达的时间差，注意力稀缺留下的却可能是信息进入价格的时间差。因此，在信息越来越充分的市场中，定价效率的差异未必消失，而可能更多体现为不同资产吸收信息速度的差异。 稀缺性正在不断转移，且遵循着同一条线索 越容易复制的能力，边际价值越容易下降。越难复制、越受约束的能力，稀缺性越容易上升。信息获取和加工效率越来越容易复制，框架和非共识判断相对更难复制，而注意力则始终受到时间的硬约束。这条线索对市场成立，对研究工作本身同样成立。 落到研究流程上，从时间维度看，三个阶段先后相连。基本面已经改善而市场尚未形成共识，机会在认知端，超额收益来自比市场更早形成正确框架。新的认知已经形成而注意力尚未充分进入，机会在注意力端，超额收益来自在资金聚集之前完成布局。注意力已经高度集中、价格交易了较远的未来，机会转为风险判断，需要衡量估值隐含的时间表与产业实际进度之间的距离。从横截面看，注意力分配不均带来的K型分化，改变的是价值被市场发现所需要的时间。对于交易型资金而言，这段时间是风险。但长期价值仍由基本面决定，对于长期资金而言，这种时间差反而可能成为投资回报的来源之一。 AI扩张的是可以被阅读的内容，没有扩张阅读它的时间，一天仍只有24小时。 （程实系工银国际首席经济学家，徐婕系工银国际高级经济学家）

2026-8-26 : 政策鼓励之下，A股并购重组热潮涌动，但上市公司并购项目中途折戟的情况也时有发生。 8月24日，智光电气（002169.SZ）、顶固集创（300749.SZ）两家公司均公告称，终止正在推进的重组。稍早前，科达制造（600499.SH）、汇金股份（300368.SZ）也终止了重组。其中，科达制造的并购案交易金额达75亿元，8月初上会时方案遭否决。而部分终止并购的项目中，部分属于跨界并购，一些并购发起方近年持续亏损，还有公司在终止重组后，专门召开了投资者说明会。 “并购重组交易的撮合难点在于估值与定价。”审计机构人士章霏告诉记者，硬科技企业，尤其是未盈利企业，核心资产多为技术专利、研发团队等无形资产，其市场前景与技术成熟度存在高度不确定性，如何合理识别并量化这些无形资产与商誉价值，长期成为并购实务中的痛点。 科达制造75亿并购案上会被否 智光电气、科达制造终止的并购项目中，拟收购对象是子公司股权。 根据披露，智光电气9月底启动收购广州智光储能科技有限公司（下称“智光储能”）27.18%股权。该公司计划以股份及现金支付的方式，购买智光储能的全部或部分少数股权，并发行股份募集配套资金。收购完成后，智光电气对智光储能的持股比例将提升至94%。 该公司当时称，智光储能是该公司储能业务规模化发展的核心主体之一，提升持股比例，有利于强化公司在储能领域的布局，提升业务协同能力和核心竞争力等。 后续披露显示，该公司此次收购的拟发行对象涉及国开制造、科泰电源等，发行价预计在5.41元至6.4元之间。智光电气对应股权交易总价7.76亿元，并募集配套资金5.37亿元。然而，到了今年7月，智光电气主动终止了收购。 智光电气近年来持续亏损，2021年至2025年，扣非净利润连亏五年，累计亏损超11亿元。今年上半年，该公司实现营收22.69亿元、净利润4383.5万元，分别同比增长38.06%和179.48%。 科达制造也原计划收购控股子公司股权，但在上会阶段方案被否。 科达制造近期披露，原拟收购广东特福国际控股有限公司（下称“特福国际”）51.55%股权，交易未能获得上交所重组委审核通过，继续推进存在较大不确定性，因此决定终止交易。 上交所网站信息显示，8月4日，该所重组委的审核认为，科达制造发行股份购买资产的交易，不符合重组条件或信息披露要求，并要求该公司说明包括结合特福国际股权结构、核心管理人员任职安排，说明公司是否具有对特福国际的控制权，以及特福国际营收增长的合理性等在内的多项问题。 今年年初，科达制造披露上述收购时称，希望借助收购实现对特福国际的全资控股。相关公告显示，该公司拟收购特福国际51.55%股份，交易对方为森大集团有限公司等24名特福国际股东，交易总价74.75亿元，募集配套资金30亿元。 5月12日，上交所受理了科达制造的并购重组申请。7月下旬，科达制造及中介方回复了问询函。在前期的问询阶段，上交所曾对该笔交易提出17项问题，涉及交易目的、上市公司控制权及稳定性等。 交易终止后，科达制造于8月21日召开说明会。有投资者在会上提问称，是否重新谈判作价，以更合理的价格收购特福国际剩余股份？另有投资者则对该公司后续是否会继续修改完善方案，继续推进收购表示关注。 科达制造回应称，按照承诺，此次重组终止披露之日起1个月内，不再筹划重大资产重组事项。期满后，是否重新推进相关收购，届时将结合市场环境、标的经营情况和监管要求审慎评估。 跨界并购核心条款未谈拢 在一些跨界并购中，核心条款未谈拢成为一些公司并购终止的主因。 汇金股份原计划以现金收购库珀新能源股份有限公司（下称“库珀新能”）20%股权。交易完成后，库珀新能将成为汇金股份控股子公司。根据披露，于春生持有库珀新能94.29%股权。除了交易涉及的股权，于春生还将通过委托或让渡不少于31%表决权的方式，保障汇金股份的表决权比例不低于51%。 到了今年8月中旬，汇金股份披露，交易各方未能就交易的核心条款达成一致，未能达成最终方案和正式协议。经交易各方一致同意，终止此次重大资产重组事项。该公司在7月中旬的公告中就提到，双方未就交易签署正式交易协议。 汇金股份对库珀新能的并购属跨界并购。作为上市公司，汇金股份主营业务涉及智能制造、信息化系统解决方案两大领域，库珀新能则是一家风电装备企业，2024年挂牌新三板，目前为基础层企业。 顶固集创也曾筹划跨界并购，但交易筹划半年多之后宣布终止。据顶固集创近期公告，公司终止购买西安思丹德51.5488%股权，给出的理由是：鉴于目前交易双方实际情况并结合当前市场环境，公司在综合考虑各方面相关因素后，与交易对方协商，决定终止该事项。 顶固集创的并购，是在今年3月披露，交易金额为2.68亿元，且与多名交易方签署了股权转让协议。 资料显示，顶固集创主要从事定制家居、精品五金、门窗等产品的设计、研发等，而拟收购的公司西安思丹德深耕电子信息领域，聚焦精确导引系统、通信系统、信号处理系统的产品研发、制造、销售及整体解决方案提供。 核心难点在于估值与定价 近年，在“并购六条”等政策带动下，并购重组市场持续火热，但上市公司中途终止并购的情况时有发生，也有一些跨界并购无果而终。 章霏认为，总体来看，自“科创板八条”及“并购六条”发布以来，A股并购重组市场迎来了“产业逻辑主导”的活跃期。对于硬科技企业来说，并购已成为补短板、拓边界的关键手段。特别是在半导体、AI等前沿领域，可以通过并购快速填补技术断层。 但在章霏看来，并购重组交易存在诸多难点，核心在估值与定价。 “硬科技企业（尤其是未盈利企业）的核心资产多为技术专利、研发团队等无形资产，市场前景与技术成熟度存在高度不确定性，如何合理识别并量化这些无形资产与商誉价值，一直是实务中的痛点。”她说。 章霏同时提到，市场仍需关注跨界并购和潜在风险，建议重点关注技术溢价管控、交易结构设计、投后深度整合三方面。 具体而言，上市公司对标的公司的收购，需立足技术的实际价值与产业化潜力合理定价，严控非理性的技术溢价。在交易结构上，建议采用“现金+股权”结合、分阶段支付以及绑定研发与业绩对赌协议的方式，合理管控商誉规模及后续技术落地风险。 最后是投后的深度整合。章霏认为，并购的成败在于整合，必须注重技术、业务与文化的深度协同，加快技术成果的产业化转化，用实际经营收益逐步消化估值溢价，避免大额商誉减值风险。 （文中章霏为化名）

2026-8-26 : 8月25日晚间，温氏股份（300498.SZ）披露2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入467.47亿元，同比下滑6.23%；归母净利润与扣非后归母净利润均由盈转亏，亏损金额超40亿元，其中第二季度亏损环比显著扩大。 这是温氏股份自2024年以来首次出现中报亏损，也是自2021年中报以来首次出现营业收入与净利润双双同比下滑的情形。上半年国内生猪价格持续下行、一度跌破近十年低位，是拖累公司业绩的核心因素。 温氏股份这份中报折射出养殖行业在周期底部的共同困境，二季度期间国内猪价跌至近二十年低位，导致全行业陷入亏损。同时该公司二季度末资产负债率环比同比上升，也反映上市猪企在周期底部的资金流动性更依赖外部融资。 进入三季度以来，猪价已出现明显反弹，8月下旬外三元生猪均价回升至11元/公斤上方，上市猪企是否就此确认业绩底部，成为市场关注的焦点。猪价的持续反弹、能繁母猪产能的加速去化，也在为周期反转积蓄力量。 猪价跌至近二十年低位，温氏股份二季度单季亏超33亿 从上半年整体数据看，温氏股份营收467.47亿元，同比减少6.23%；归母净利润-43.66亿元，而上年同期为盈利34.75亿元，同比由盈转亏；扣非归母净利润-44.79亿元，上年同期为盈利32.56亿元。 分季度来看，温氏股份的亏损呈现逐季扩大的态势。2026年第一季度，公司实现营业收入245.26亿元，归母净利润-10.70亿元，扣非归母净利润-11.66亿元。第二季度单季营业收入约为222.21亿元，同比、环比分别下降12.53%、9.35%；归母净利润约为-32.96亿元，较一季度亏损扩大约22.26亿元，亏损幅度环比扩大超两倍；扣非后归母净利润亏损33.13亿元。 温氏股份第二季度亏损大幅扩大的原因是猪价的持续下跌。2026年上半年，国内生猪市场价格整体呈持续下行趋势，1月至6月生猪交易均价仅为10.52元/公斤，较2025年同期的14.92元/公斤下降29.5%。 历史比较来看，2026年上半年生猪均价10.52元/公斤，已逼近近二十年低位水平（2006年下半年价格约6.76元~8.94元/公斤）。猪价在4月中旬更是触及本轮周期最低点，外三元生猪均价一度跌至8.77元/公斤，折合每斤不足4.4元，远低于行业平均养殖成本线。猪粮比价上半年总体低于5:1，已进入过度下跌一级预警区间，行业全面陷入深度亏损。 作为以“公司+农户”模式运营的养殖龙头，温氏股份的盈利水平与猪价表现直接挂钩。公司上半年毛猪销售均价为10.50元/公斤，同比下降29.67%，共计销售肉猪1780.78万头，肉猪类养殖实现收入266.48亿元，同比下降18.60%，毛利率为-9%，同比大幅下滑29.06个百分点，养猪业务成为亏损的主要来源。 不同于其他上市猪企，温氏股份还有养鸡业务，该业务上半年实现盈利，起到了一定的对冲作用。报告期内公司销售肉鸡6.33亿只，毛鸡销售均价11.61元/公斤，同比上升7.10%，肉鸡类养殖实现收入174.32亿元，同比增长15.23%，毛利率为5.51%，同比提升5.02个百分点。 在业绩亏损的同时，温氏股份的负债水平显著攀升。截至2026年6月末，公司资产负债率达到58.94%，较上年末的50.57%上升逾8个百分点，也较一季度末的53.14%进一步走高。 温氏股份负债端的结构变化尤为值得关注，截至二季度末，公司的短期借款从上年末的0.75亿元激增至45.64亿元，长期借款从上年末的8.80亿元增至75.54亿元，一年内到期的非流动负债从40.15亿元增至100.55亿元，三项负债科目合计221.73亿元。对于负债增长，温氏股份解释称，短期与长期借款增长是由于增加了相应的商业银行借款，一年内到期的非流动负债增长，主要系温氏转债将于一年内到期重分类所致。 对于负债规模上升以及猪周期波动的风险，温氏股份表示，公司货币资金及拆出资金余额仍达65.29亿元，外部可用银行授信额度超300亿元，债券注册额度100亿元，流动性安全边际尚属充足。 猪价三季度反弹逾两成，产能去化加速但盈利拐点仍需等待 进入下半年以来，猪价迎来了较为明显的反弹。根据中国养猪网数据，8月26日全国外三元生猪价格报11.04元/公斤，已连续多日保持在11元/公斤上方，较8月初上涨超7.5%。而从7月初的约10元/公斤算起，累计反弹约11%。若从4月中旬8.77元/公斤的最低点计算，猪价累计反弹幅度已接近25.8%。 从上市猪企的销售数据看，7月行业销售均价已出现环比大幅回升。上市猪企7月生猪销售均价算术平均为10.88元/公斤，环比上涨13.18%。头部企业中，牧原股份（002714.SZ）、温氏股份、新希望（000876.SZ）销售均价分别为10.64元、10.80元、10.42元/公斤，环比分别上涨9.80%、12.27%、11.44%。环比上升的主要原因在于生猪逐渐进入消费旺季，下游需求恢复，同时头部企业主动控制销量。 对于本轮猪周期的走向，目前机构观点形成了“供给去化”与“消费平淡”的双重预期。从供给端看，政策推动下的生猪产能去化正在持续推进。根据温氏股份中报披露，二季度末全国能繁母猪存栏量为3780万头，同比减少263万头，降幅达6.5%，较一季度扩大3.2个百分点。 目前，能繁母猪存栏量为正常保有量（3750万头）的100.8%，基础产能正在合理调减。2026年修订的《生猪产能综合调控实施方案》将能繁母猪正常保有量目标从3900万头下调至3750万头，政策效果正集中显现。 有机构判断，2020年和2021年大量引种的曾祖代种猪仍在影响PSY等生产效率指标，而2025年能繁母猪存栏中枢未出现明显下降，导致2026年生猪出栏压力偏高、猪价难现大涨，但持续亏损压力下生猪产能有望非线性加速去化。随着能繁母猪存栏量的下降，预计明年生猪出栏量将有所减少，供大于求的局面有望逐步缓解。 然而，猪肉消费端的表现仍不容乐观。本轮周期以来，猪价总体呈现“旺季不旺”的特征，即便是在金九银十和春节备货旺季，猪价也很少有季节性上涨的情形。就近期猪价反弹，机构分析称，近期气温回落、升学宴及开学、双节备货带动需求端边际修复，供应压力有所缓和后价格逐渐获得支撑，但供给端仍偏宽松，预计未来一段时间猪价仍会震荡运行。全年供应节奏或呈“弱恢复、强收缩”的波动格局，但仍需警惕市场一致行为带来的供应压力。 对上市猪企而言，本轮中报大概率已交出业绩底部，但盈利拐点的真正确认仍需等待肉价反转的持续性验证。三季度猪价的反弹为行业带来了减亏预期，但若猪价仅维持在11元/公斤附近震荡，绝大多数上市猪企仍难实现全面盈利，业绩修复的节奏将取决于四季度消费旺季的需求强度以及产能去化的实际进度。

2026-8-26 : 震荡市持续拉锯下，公募基金行业产品的新陈代谢也在提速。 Wind数据显示，截至8月26日，年内清盘基金已达219只，较去年同期增长近五成，创下近年同期新高。其中，发起式基金以107只的数量占据半壁江山，仅八个月就几乎追平了去年全年108只的水平，清盘节奏显著快于往年。 作为行业特色产品形态，发起式基金曾凭借灵活的设立规则，在行业低谷期支撑起大批赛道布局与新人孵化项目。三年时光流转，这些产品基金迎来命运的分野，有的成长为百亿“巨无霸”，有的因规模不达标黯然落幕，还有部分产品即使业绩亮眼，仍因资金关注度不足遗憾清盘。 眼下，“三年大考”带来的清盘压力仍在蔓延。今年还将有169只发起式基金运作期满，截至二季度末，超六成规模低于2亿元。与此同时，年内新发发起式产品仍超过300只。一边出清一边播种，公募“新陈代谢”仍在持续上演。 清盘潮再加速 8月26日，平安富时中国国企开放共赢ETF联接正式进入清算程序，成为本轮基金出清浪潮中的最新一员。该产品成立于2024年3月，今年8月25日因持有人大会表决通过终止基金合同。截至今年二季度末，该产品的基金规模仅有0.064亿元，属于典型的迷你基金。 相较于这类主动表决清盘的产品，更多基金则是触碰合同红线，被动退出市场。例如，8月25日清盘的信澳颐远养老目标2055五年持有，该产品是一只2023年8月成立的发起式基金，因基金合同生效届满三年却未达到2亿元的资产净值而触发终止情形离场。 在今年的震荡行情下，基金净值波动加剧。面对账户浮亏、收益不及预期的情况，不少持有人选择赎回离场，让基金公司面临持续的赎回压力。双重挤压之下，中小规模基金生存空间被持续压缩，基金清盘数量大幅攀升。 Wind数据显示，截至8月26日，今年以来已有219只基金产品步入清盘，较去年同期147只的表现增加一半（49%），同时创下同期历史新高，低效产品出清节奏显著快于往年。 在这之中，发起式基金共计107只产品离场，占比高达48.86%，近乎占据清盘总量的半壁江山。值得一提的是，今年发起式基金清盘数量，已基本追平去年全年108只的水平，更是超越2024年全年99只的总量。 所谓发起式基金，即无视200户有效认购户数、2亿元募集规模的最低成立门槛，依托公司自有资金即可发起设立。但这类产品设有严格的“三年生死线”考核，合同生效满三年，若资产净值未能突破2亿元，将自动触发清盘。此前，发起式基金凭借管理人自有资金跟投、利益与投资者深度绑定的优势，一度受到市场认可。 而今年集中上演的发起式基金清盘潮，本质是三年前行业布局的集中“期末考”。 数据显示，2023年全年新成立1255只基金，其中发起式产品达404只，占比接近三分之一。时隔三年，这批批量落地的产品迎来存续大考，年内已有87只因规模未突破2亿元“生死线”，触发自动清盘条款。 “续期券”难在哪 整体而言，难言乐观的业绩表现，是多数小微基金走向清盘的核心原因，不少清盘产品历经三年运作，净值却大幅回撤。例如东财成长优选A、东财景气成长A、东财价值启航A等产品运营三年的累计跌幅均超过30%，清算时的复权单位净值均为“六毛+”基。 鹏华汽车产业A、泓德医疗创新A等赛道主题产品也面临相似困境，同样难逃净值跌破1元的困境，难以留住投资者资金。 然而，规模不达标并不意味着业绩一定堪忧。在上述走向清盘的发起式产品中，有15只发起式产品的累计回报超过50%，其中，泰康中证科创创业50指数A、红塔红土信息产业精选A的累计回报均实现翻倍。 即便业绩亮眼，这类产品依旧难逃清盘命运，核心痛点仍是规模不足。在这些产品中，仅有1只产品的基金规模超过1亿元。 据第一财经从业内了解，对于业绩相对较好的产品或后续价值较高的“种子”，基金公司仍有较大的意愿保留，因此会进行二轮甚至多轮的重点营销，但实际效果仍需要依靠市场状态和公司渠道资源情况。 “会对这些产品进行一定的资源倾斜，但有些产品重点营销以后依旧无法做大规模，只能无奈清盘。”一位有类似经验的基金公司人士对第一财经表示，具体情况需要结合产品本身的投资价值、市场走势、投资者倾向、销售渠道偏好等，综合考量产品内生动力和生命力。 与此同时，顺利通过三年存续大考的产品，也并非全部具备亮眼业绩。Wind数据显示，截至8月25日，在“已通关”的148只产品中，有15只产品的累计回报为负，如万家中证软件服务ETF联接A自2023年3月成立以来的累计跌幅超过42%，而今年一季度末其规模为2.21亿元。 目前来看，清盘的压力远未结束，数据显示，年内还有169只发起式基金即将届满三年存续期。截至二季度末，有104只产品的合计规模低于2亿元，占比超过六成。若是仍然“长不大”，这些产品未来也将面临自动清算的结局。 一边批量出清，一边密集布局 尽管发起式基金已成为基金清盘的“高发区”，但其仍是基金公司的重要布局手段。Wind数据显示，以基金成立日计算，截至8月26日，全年共发行1162只基金产品，发起式产品有295只，还有41只处于募集期或即将开启认购。 一边是清盘高发，一边却是发行不减，为何清盘风险居高不下，基金公司仍持续加码发起式产品？ 对此，华北一位有相关布局的基金公司市场部人士对第一财经表示，布局发起式产品，一方面是基于产品线的快速布局和完善的考虑，可助力补齐产品线，另一方面则是为了给新人基金经理成立产品所设置，对于有潜力但尚未被市场充分认识的基金经理或策略，发起式模式是一个低门槛的试水通道。 “正常通过渠道募集的新发基金有2亿元的成立门槛，但内部判断一下可能会有困难。而发起式基金绕开了成立限制的硬门槛，相对容易成立；此外，对外强调利益绑定风险共担，对公司也是一种正向宣传。”该人士补充道。 不过，低门槛的另一面是真金白银的“垫付成本”，机构对此态度正在分化。有部分受访人士坦言，发起式基金需要公司先行垫付自有资金，存在实打实的资金占用成本。因此，只要产品能够通过常规渠道顺利募集成立，机构大多不会优先选择发起式模式。 一位头部基金公司人士表示，除了资金占用成本，“迷你基金”的管理费收入也十分有限，无法覆盖包括诸如投研人员、后台清算以及信息披露等运营成本。如果后期还需要通过持续营销扩大基金规模，营销成本也是一笔不小的开支，且未必能达到好的效果。 随着行业清盘走向常态化，市场对单只基金清盘的敏感度已大幅降低，但持续清盘带来的隐性负面影响不容忽视。 前述基金公司人士表示，对于长期规模过小，持营也效果不佳的基金，持续运营不仅不利于基金经理有效的资产配置和行业风险分散，也会持续消耗基金公司的人力与运营成本，因此清盘也是正常的选择。 “如果是单次单只产品的清盘，影响相对有限。但如果一年内多只产品集中退市，容易引发市场质疑，让投资者和渠道认定公司持营能力弱、产品生命力不足，长期不利于品牌口碑和渠道合作。”他说。

2026-8-26 : （本文作者周俊为科技企业CEO，天使投资人） 资本市场的底层逻辑，永远由前沿产业的价值范式定义。如果说过去二十年互联网重塑了全球资本的流量定价、渠道估值逻辑，那么当下，AI企业正在彻底颠覆二级市场的资本运作规则。不同于传统科技企业依托营收、利润、现金流的成熟定价体系，AI产业链上市公司正以全新的价值锚点、交易模式、资金逻辑与市值生态，重构全球二级市场的运行范式。 当下市场多数分析仍停留在“AI赋能金融交易”的表层认知，却忽略了核心本质：AI企业不再是被动的交易标的，而是主动重塑二级市场资本运作体系的核心主体。从估值体系重构、机构交易迭代、全球资金再配置，到上市公司市值管理革新、市场风险结构重塑，AI主导的二级市场资本变革已经从题材炒作，落地为系统化、常态化的市场底层变革。本文将立足全球资本市场实操视角，深度拆解AI企业驱动的二级市场资本运作新格局、新逻辑与新趋势。 一、估值重构：建立AI分层定价体系 二级市场资本运作的核心是定价，而AI企业的规模化上市与迭代发展，直接打破了全球资本市场沿用数十年的传统估值框架。传统二级市场对科技企业的定价，高度依赖PE、PS、现金流折现等量化指标，核心考核当期盈利能力、营收增速与盈利稳定性，未盈利企业往往面临估值折价、流动性不足的困境。但AI产业“重投入、长周期、强壁垒、远期兑现”的产业特性，让这套定价体系彻底失效。 经过两年多的市场博弈，全球二级市场已经形成AI产业链分层估值体系，彻底重构资本定价逻辑，这也是当前AI板块结构性行情的核心底层逻辑。第一层为算力基础设施企业，涵盖GPU、高端存储、光模块、液冷、数据中心等核心赛道。这类企业已进入业绩兑现周期，订单确定性强、毛利率持续修复、产能供不应求，市场回归传统盈利估值逻辑，以PE、ROIC、自由现金流为核心定价锚点，成为全球二级市场的业绩底仓。 第二层为通用大模型、AI原生技术企业，这类企业是本轮估值变革的核心代表。企业长期维持高强度研发与算力资本开支，短期普遍无法实现盈利，但二级市场不再单纯以盈亏定估值，而是建立了技术壁垒折现定价模型，核心考核模型迭代速度、算力数据闭环能力、行业落地渗透率、技术专利壁垒四大核心无形资产。资本愿意为长期技术垄断性、产业生态话语权支付高额远期溢价，接受3-5年的投入周期，彻底改写了二级市场“无利不估值”的铁律。 第三层为传统行业AI转型标的，市场估值呈现极致分化。对于仅做数字化改造、无自研核心技术、AI业务收入占比偏低的企业，二级市场完全取消AI估值溢价，维持传统行业估值体系；而实现AI技术深度落地、形成业务增量与成本优势的企业，将获得估值重构，实现传统估值与AI成长溢价的双重抬升。 这套分层估值体系的落地，直接重塑了二级市场的价值判断标准。资金不再聚焦短期财报数据，而是深度锚定产业技术迭代节奏，这也让AI板块成为全球股市穿越经济周期的核心主线，彻底改变了传统二级市场的估值轮动规律。 二、交易革新：重塑市场交易生态与效率 AI企业的二级市场资本运作变革，不仅体现在自身估值逻辑的革新，更通过技术输出，彻底改写全球股市的交易生态、投资策略与市场效率。当前AI不再是少数量化机构的专属工具，已成为二级市场全机构、全品类交易的底层基础设施，推动资本交易从“人工主观决策”全面迈向“AI智能量化决策”时代。 从交易主体来看，AI算法交易已占据全球二级市场绝对主导地位。数据显示，当前全球股票市场AI算法、量化交易成交占比突破60%，美股、港股成熟市场占比超70%，债券、衍生品市场的AI智能做市、自动询价系统全面普及。相较于传统人工交易，AI交易模型可毫秒级抓取全球海量信息，覆盖财报公告、政策动向、产业链舆情、资金流向等数十万条信息维度，通过自然语言处理、机器学习快速解读信息影响，完成标的筛选、仓位调整、止盈止损全流程操作。 这一变革直接颠覆了传统主观多头的投资逻辑。过去机构依靠线下调研、财报解读、宏观推演赚取超额收益的模式优势大幅弱化，人工无法捕捉的微弱产业信号、资金异动、情绪拐点，均可被AI模型精准捕捉。二级市场的超额收益来源，从“信息差、认知差”转向“模型差、算力差、数据差”，资本交易的核心竞争力彻底迭代。 同时，AI技术重构了市场波动与相关性特征。IMF研究数据显示，AI算法的普及大幅提升了全球资产价格的信息反应速度，政策、技术、产业利好利空可瞬间传导至盘面，市场定价效率显著提升。但与此同时，AI同质化交易也推高了板块相关性，AI产业链标的涨跌同步性大幅增强，传统分散持仓对冲风险的策略失效，倒逼全球机构重构大类资产配置框架，增加另类资产配比以平滑组合波动。 三、资金迁移：全球资本呈现AI虹吸格局 二级市场资本运作的核心是资金流动，而AI企业已经成为全球万亿级资本的核心虹吸入口，彻底改变了全球股市的资金分配、板块轮动与指数权重格局，形成了近十年最极致的结构性资金行情。 首先是跨赛道资金虹吸。过去两年，全球二级市场资金持续从传统消费、周期、金融、地产赛道流出，大规模向AI全产业链集中。2026年全球主要资本市场AI板块资金净流入规模稳居所有行业首位，单一AI赛道占据全市场超25%的资本开支与交易资金。这种资金迁移不是短期题材炒作，而是产业价值迭代带来的长期资本再配置，直接导致传统行业估值持续承压、成交活跃度下滑，AI赛道成为机构底仓配置、短线资金博弈的双重核心。 其次是龙头集中化虹吸。AI二级市场呈现明显的“马太效应”，资金高度向头部算力、大模型、AI应用龙头集聚。美股科技七巨头、国内核心算力龙头、头部AI应用企业，凭借技术壁垒、业绩确定性、迭代能力，持续获得主权基金、全球公募、私募、养老金的重仓配置，少数几十家核心AI企业的市值波动，即可主导纳指、恒生科技、科创板等核心指数的走势。尾部AI概念股、无核心技术的蹭热点标的持续被资金抛弃，成交低迷、估值阴跌，市场K型分化格局彻底固化。 此外，AI主题金融产品成为资金入场核心载体，创新了二级市场资本运作模式。全球公募、私募密集发行AI算力、大模型、AI产业主题ETF与专项基金，形成“产品募资-配置AI标的-推动板块上涨-吸引更多资金入场”的正向资本循环。AI主题产品的规模化扩容，不仅放大了AI板块的资金体量，更让AI产业从小众科技赛道，升级为全球资本市场的核心配置主线。 四、市值迭代：AI企业全新资本运作逻辑 相较于传统上市公司，AI企业的二级市场市值管理、资本运作逻辑完全革新，不再局限于传统的财报披露、股东增持、回购分红，而是形成了“技术迭代驱动、产业信号主导、资本动作辅助”的全新市值运作体系。 技术信号成为AI企业市值波动的核心驱动力。传统企业市值依赖业绩增速、分红政策，而AI企业的模型迭代、算力突破、技术专利落地、行业场景落地、战略合作签约等产业动态，对市值的影响远超短期财报。一次核心技术升级、一项关键行业落地、一轮算力产能扩张，即可推动企业估值大幅抬升，这让AI企业的市值管理核心从“利润调节”转向“技术价值透明化输出”。优质AI企业会通过常态化披露研发进度、技术壁垒、产业布局，向二级市场传递长期价值，稳定资本预期。 同时，AI企业创新了二级市场资本工具的运用逻辑。以海外头部AI科技企业为代表，行业普遍采用“大额股票回购+技术投入绑定”的资本运作模式，区别于传统企业回购分红回馈股东的短期逻辑，AI企业回购资金多用于核心技术研发、算力产能扩张、核心团队股权激励，通过资本动作绑定企业长期成长，向市场传递发展信心，实现市值与产业发展的双向赋能。 此外，AI企业的跨界资本整合持续活跃，重塑二级市场并购重组生态。传统上市公司并购多聚焦产业链产能、渠道整合，而AI企业的二级市场并购核心围绕算法、数据、研发团队、垂直场景展开，通过收购细分赛道优质标的，补齐技术短板、完善产业生态、强化壁垒。这类产业资本并购，成为AI企业做大市值、巩固行业地位的重要手段，也让二级市场并购重组从“题材炒作”回归“产业价值整合”本质。 五、风险与趋势：AI资本市场新格局常态化 AI企业重塑二级市场资本运作的过程中，也带来了全新的市场风险与博弈规则，需要所有市场参与者理性认知、主动适配。首先是估值波动风险，AI企业远期溢价过高，市值高度依赖技术迭代预期，一旦研发进度不及预期、行业落地放缓，会引发估值快速回调，波动幅度远大于传统行业。其次是同质化交易风险，AI算法的集中交易容易加剧市场单边涨跌，放大短期波动，提升系统性联动风险。最后是技术迭代风险，AI技术高速更新迭代，赛道格局瞬息万变，尾部企业极易被技术淘汰，估值面临永久性缩水。 站在全球资本市场迭代的关键节点，AI对二级市场的重塑不是短期行情红利，而是长期范式变革。未来，二级市场的资本竞争将彻底告别传统的盈利比拼，转向技术壁垒、算力实力、数据价值、生态能力的核心比拼；资本定价将更加贴合产业真实价值，短期业绩波动对估值的影响持续弱化，长期成长价值成为定价核心；资本运作将实现产业端与资本端的深度绑定，技术迭代驱动资本流动，资本赋能产业升级，形成正向循环。 对于上市公司、机构投资者、市场从业者而言，适配AI时代的二级市场新逻辑，摒弃传统固化的估值与交易思维，聚焦技术本质、产业趋势与长期价值，才能在这场资本市场底层变革中把握核心红利。未来全球二级市场的核心主线，必然由AI产业定义，资本运作的新范式、新生态、新规则，将持续随着AI技术的迭代不断深化、完善。 第一财经一财号独家首发，本文仅代表作者观点，不构成投资建议。

2026-8-26 : 韩国存储芯片巨头SK海力士的最新劳资协议，未能闯过工会这关。 当地时间24日，SK海力士的工会成员投票否决了一项经过两个月谈判达成的初步薪资协议，超过50%的投票者投出反对票。 具体信息显示，赞成方与反对方的差距非常微小。在参与投票的15045名员工中，有50.08%的人反对该协议；赞成票和反对票之间的差距仅为25票。 在方案被否后，SK海力士劳资双方计划启动新一轮谈判。 现金变股票引争议 上周，SK海力士与工会达成了一项初步的工资和奖金集体谈判协议，其中包括6.3%的加薪以及对其利润分享奖金制度的调整。 根据当时拟议的方案，40%的利润分享奖金将以现金形式支付，60%以股票形式支付。在股票奖金中，40%的股票可在授予的同一年出售，剩余20%将延期出售。协议还包括增加员工福利积分等。彼时，工会希望尽快举行代表投票，以最终敲定该协议。 一年前，SK海力士超纪录的奖金发放方案引发关注。该方案被视为半导体超级周期下人才激励的典型案例，甚至引发其他韩国企业效仿。2025年9月，SK海力士与工会达成历史性协议，废除了原有“奖金不超过基本工资10倍（1000%）”的上限，改为将年度营业利润的?10%?全额纳入奖金池，且该机制有效期长达十年。 当时，采用8:1:1?模式，即80%在业绩公布后即时以现金支付，剩余20%分两年递延支付（每年10%），并享受10%的年息 。员工还可自愿选择将部分奖金兑换为公司股票，以获取额外奖励。?? 与一年前的方案相比，最新方案最显著的变化就是加大了股票比重、减少了现金兑付的占比。而这，恰恰成为普通员工担忧之处。 今年上半年以来，韩国综合股票指数KOSPI波动剧烈，作为在KOSPI中占比约为24%的权重股，SK海力士的股价也在过去半年频繁波动。 具体行情显示，SK海力士年初股价起步约每股140?150万韩元区间，后续依托AI服务器HBM高带宽内存紧缺的行业逻辑，资金持续涌入，股价震荡走高。6月25日，股价触及年内高点298.7万韩元/股，创下公司历史最高股价。 7月11日，SK海力士纳斯达克ADR正式上市，募资规模创外企赴美IPO纪录，上市首日冲高，随后开启震荡下跌，多次出现单日大跌，ADR一度接近破发。7月29日发布二季度财报，尽管公司营收、营业利润双双创下历史新高，但低于市场一致预期。至7月末，股价回落至160万韩元附近，较高点回撤接近47%，市值大幅缩水。 进入8月，股价在150?170万韩元区间反复徘徊，最低时触及约150万韩元，相对6月高点近乎腰斩 。 8月19日公司抛出韩国上市公司史上最大规模回购：40万亿韩元回购并注销股份，流通股本缩减3.3%，同时上调股东回报比例，市场恐慌情绪缓解，股价迎来快速修复，连续多日反弹回升。26日，SK海力士股价收盘涨幅2.68%。 密集劳资谈判 SK海力士的劳资谈判进展是今年以来韩国企业密集进行劳资谈判博弈的一个缩影。 今年5月，三星电子就避免了一场长达18天的罢工。彼时在韩国政府紧急调解下，三星电子的劳资双方于罢工前夜达成协议：全员涨薪6.2%，半导体部门按营业利润10.5%计提无上限绩效奖金，协议经工会投票通过后平息罢工危机。 该事件对韩国制造业的影响在向外溢。在SK海力士进行最新一轮劳资谈判之际，韩国现代汽车也在进行相关谈判。公开信息显示，8月21日现汽车工会举行了8小时全面罢工，为2016年后时隔10年首次。 此前，现代汽车工会进行了长达16轮的磋商。工会诉求主要集中在大幅上调奖金、复职被解雇员工、延长退休年龄等。8月25日最新消息显示，现代汽车劳资双方经过通宵谈判后，达成临时协议，避免了罢工造成的进一步损失。 此外，船企HD现代重工历经15轮谈判未达成一致，工会于8月25-27日举行罢工投。工会的核心诉求聚焦员工分红，希望对标半导体企业利润共享模式等。受益于全球造船高景气，船企盈利大增，员工要求行业红利向劳动者倾斜。 分析认为，韩企本轮密集劳资博弈的本质是劳动者要求共享AI、高端制造行业红利，不过，薪酬刚性上涨或将长期影响韩国制造业成本与全球供应链稳定。

2026-8-26 : 【品大事】 4连板楚天龙：目前数字人民币相关业务收入占公司营业收入的比重较小未达5% 楚天龙公告称，公司股票连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动。公司关注到近期市场对数字人民币关注度较高，公司是数字安全与数智服务综合解决方案提供商，主要产品及服务包括嵌入式安全产品、智能硬件、软件及服务。本报告期公司主营业务未发生重大变化。近年来公司积极探索并推动数字人民币相关业务拓展，目前相关业务收入占公司营业收入的比重较小未达5%，部分项目及产品的应用场景、市场规模仍存在不确定性，可能出现商业应用效果不达预期的风险。 凯立新材：全资子公司拟投资2.3亿元建设高端功能催化材料产业化项目 凯立新材公告称，公司全资子公司凯立彬州拟投资2.3亿元建设高端功能催化材料产业化项目，项目建成后将形成2940吨/年高端功能催化材料的生产能力。本次投资已获董事会审议通过，无需提交股东会审议，尚需政府主管部门备案或审批。 ST龙元：要约收购期满 股票停牌 ST龙元公告称，宁波开海自有资金投资发展有限公司向公司全体股东发出部分要约收购，预定收购股份数量为9178.6万股，占公司总股本的6%，要约价格为1.25元/股。要约收购期限为2026年7月28日至8月26日。截至8月26日，要约收购期限届满，因需进一步确认结果，公司股票于8月27日停牌一个交易日，并将在结果公告当日复牌。 石药创新：控股子公司药物获美国FDA快速通道资格 石药创新公告称，公司控股子公司巨石生物研发的首创PD-1/IL-15双特异性融合蛋白SYS6090(JMT108)获美国FDA授予快速通道资格，用于治疗既往经标准系统性治疗后出现疾病进展的微卫星稳定或错配修复功能完整型转移性结直肠癌患者。该资格有助于加快药物开发与审批进程，但最终获批上市仍存在不确定性。 乖宝宠物：拟募资不超11亿元用于年产30万吨高端宠物主粮食品项目等 乖宝宠物公告称，公司拟向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额不超过11亿元(含本数)，扣除发行费用后拟用于年产30万吨高端宠物主粮食品项目、智能仓储及数智化分拣中心项目、数智化运营与决策平台建设项目及补充流动资金。 【观业绩】 联讯仪器：2026年半年度净利润同比增长903% 联讯仪器公告称，公司发布2026年半年度报告，实现营业收入15.31亿元，同比增长208.71%；归属于上市公司股东的净利润5.67亿元，同比增长903%。业绩增长主要受益于人工智能技术发展、全球算力需求提升及数据中心建设加速，高速光通信产品需求持续高速增长。 百济神州：上半年净利润同比增长627% 百悦泽?以及安进公司授权产品和百泽安?销售增长 百济神州发布2026年半年度报告，实现营业收入222.2亿元，同比增长26.84%；归属于上市公司股东的净利润32.71亿元，同比增长627.15%。营业收入与上年同期相比增加，主要得益于百悦泽?，以及安进公司授权产品和百泽安?的销售增长。利润总额、归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润和每股收益相关指标较上年同期相比增加，主要得益于产品收入增长和费用管理推动的经营效率提升。 铜冠铜箔：2026年半年度净利润同比增长515% 铜冠铜箔公告称，公司发布2026年半年度报告，实现营业收入40.21亿元，同比增长34.16%；归属于上市公司股东的净利润2.15亿元，同比增长514.75%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.6元(含税)。 中复神鹰：2026年半年度净利润同比增长488.12% 中复神鹰公告称，公司发布2026年半年度报告，实现营业收入11.63亿元，同比增长26.14%；归属于上市公司股东的净利润7016.23万元，同比增长488.12%。 永杰新材：上半年净利润同比增长176.65% 拟10派5.19元 永杰新材披露半年报，2026年上半年，公司实现营业收入52.25亿元，同比增长18.05%；归属于上市公司股东的净利润5.14亿元，同比增长176.65%；基本每股收益2.61元。公司拟每10股派发现金红利5.19元(含税)。 成都先导：上半年净利润8067.53万元 同比增长61.21% 成都先导发布2026年半年报，营业收入、净利润双双创下历史同期新高。报告期内，公司实现营业收入3.46亿元，同比增长52.41%；实现净利润8067.53万元，同比增长61.21%。报告期内，随着全球创新药产业的发展，全球合作伙伴对多样化新型分子的需求日益增长，有力驱动了公司各板块业务的增长。 中国海油：上半年归母净利润同比增长23.4% 中国海油公布2026年上半年业绩，公司实现油气销售收入2061亿元，同比增长20%；归母净利润858亿元，同比涨23.4%。 海天味业：2026年半年度净利润同比增长7.13% 海天味业公告称，公司发布2026年半年度报告，实现营业收入161.46亿元，同比增长6.01%；归属于上市公司股东的净利润41.9亿元，同比增长7.13%。 烽火通信：上半年净利润1.93亿元 同比下降32.72% 烽火通信披露半年报，2026年上半年，公司实现营业收入123.76亿元，同比增长11.33%；归属于上市公司股东的净利润1.93亿元，同比下降32.72%；基本每股收益0.14元。报告期内，公司受市场环境影响，销售规模有所上升。 洋河股份：2026年半年度净利润同比下降40.1% 洋河股份公告称，公司发布2026年半年度报告，实现营业收入105.4亿元，同比下降28.76%；归属于上市公司股东的净利润26.02亿元，同比下降40.1%。公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 海螺水泥：2026年半年度净利润同比下降42.76% 海螺水泥公告称，公司发布2026年半年度报告，实现营业收入369.27亿元，同比下降10.88%；归属于上市公司股东的净利润25.27亿元，同比下降42.76%。公司拟每10股派发现金红利1.3元(含税)。 通威股份：上半年净亏损51.19亿元 通威股份公告，公司上半年实现营业收入343.57亿元，同比下降15.19%；归属于上市公司股东的净利润亏损51.19亿元。 【做回购】 伊利股份：拟以10亿元至20亿元回购股份用于注销 伊利股份公告称，公司拟以集中竞价交易方式回购股份，回购金额不低于10亿元且不超过20亿元，回购价格不超过39.53元/股。回购股份将全部用于注销并减少注册资本，资金来源为自有资金，实施期限为股东会审议通过后6个月内。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-8-26 : 盘后数据显示，8月26日龙虎榜中，共35只个股出现了机构的身影，有12只股票呈现机构净买入，23只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是国仪公司、兆日科技、新大陆，净买入金额分别是6426万元、5551万元、5364万元。 当天机构净卖出前三的股票分别是中际联合、华瑞股份、通鼎互联，净卖出金额分别是1.94亿元、8657万元、6564万元。

2026-8-26 : “以成本最小化为核心的传统全球化分工模式正在松动。”在8月26日举行的2026第九届世界布商大会新闻发布会上，中国纺织工业联合会会长孙瑞哲作出上述判断。他提出，关税壁垒、地缘风险、供应链稳定性已取代单纯的成本考量，成为全球纺织产业布局的核心变量。当天发布会上，孙瑞哲系统阐述了产业面临的三大结构性转变：产业布局从效率优先转向安全与韧性并重，人工智能从单点赋能走向全链重塑，绿色发展从理念共识迈向硬性约束。大模型快速迭代、智能体深度嵌入，制造系统正向扁平化演进；碳边境调节、碳足迹核算等绿色规则加速落地，“企业要深度思考如何在这场系统性变革中找准路径、赢得主动”。面对复杂的外部环境，中国纺织产业展现出韧性。孙瑞哲提出，中国纺织业已构建起全球规模最大、配套最全、响应最快的现代化产业体系，是动荡世界里值得信赖的“压舱石”。作为全球规模最大、链条最完整的纺织产业集聚地之一，“国际纺都”绍兴柯桥年面料流通量占全球近四分之一。柯桥区区长景尧在当天的发布会上表示，今年上半年柯桥区GDP达1220亿元、增长7.0%，1-7月，外贸出口1103.4亿元、增长16%，中国轻纺城总成交额2683.6亿元、增长9.1%。官方信息显示，柯桥推出的全国首个纺织行业垂类大模型“AI布”已迭代至3.0版，搭建起包含21项功能的智能体矩阵，归集各类数据58亿条。在产业一线，AI已深度嵌入花型设计、智能验布、物料定位等环节。在数智驱动的发展阶段，中国纺织业如何赢得主动？中国纺织工业联合会副会长阎岩表示，需从五个维度发力。一是以科技创新为核心引擎，聚焦高性能纤维、智能纺织品、数字孪生制造等方向深入开展原创技术攻关。二是以价值跃升为根本方向，推动产业向价值链高端迈进，在全球时尚产业治理和价值分配中赢得更大的中国产业话语权。三是以绿色低碳为鲜明底色，打造可持续国际竞争优势，加快建设与国际接轨的绿色标准、碳核算与追溯体系；四是以生态协同为坚实支撑，构建大中小企业融通的产业生态，依托行业级工业互联网平台打通上下游数据壁垒。五是以全球治理为战略高地，增强规则参与和全球资源配置能力，构建国内国际双循环互促共进的供应链体系。孙瑞哲则提出三项倡议：以数智驱动重塑产业边界，让数据成为新生产要素、算法成为新生产工具；以数绿融合引领永续未来，依托大数据核算与智能监测精准推进碳足迹溯源；以开放协同维护产业安全，打通跨境数智合作通道，构建包容、互信、可持续的全球合作体系。在这样的背景下，第九届世界布商大会将以“经纬互联·智启全球纺织新未来”为主题，于11月6日在其永久举办地浙江绍兴柯桥举行。景尧介绍，目前已邀请全球60多个纺织重点国家和地区的国际机构、行业协会、科研机构、龙头企业和知名品牌代表。除了共同探寻全球市场增长新动能、贸易合作新模式、产业链协同发展新路径，本次大会将针对行业普遍关注的产业韧性构建、低碳转型落地、数智技术深度应用等核心问题，展示成熟的解决方案和可复制的实践案例，并将发布《2027世界纺织行业趋势展望》。（实习生孔陈杰对此文亦有贡献）

2026-8-26 : 当“AI替代人类”的焦虑持续蔓延，我们是否忽略了另一种可能？ 当技术从“生成”迈向“执行”，我们该如何理解这场变革中“人”的坐标？ 答案或许不在技术本身，而在技术之外的哲学思考与人文关怀。 2026 Inclusion·外滩大会重磅见解论坛「AI浪潮下的智能替代与螺旋上升」将于9月12日上午举办。 本场论坛由复旦大学哲学学院与第一财经联合主办，第一财经《头脑风暴》特别策划和呈现，将围绕产业、人本、治理三大维度，展开深度跨界对话。 核心观察角度—— 智能替代螺旋 人工智能带来的，并非一次性的“机器换人”，而是一轮接一轮的职业重构与价值重定义。 旧的工作内容被替代的同时——新的需求、新的能力标准、以及人的新价值，也正在这个螺旋上升的过程中，被不断创造出来。 当技术浪潮翻涌，我们不是旁观者，而是重塑者。9月12日，一起探讨“人”在AI时代的全新坐标，期待你来现场加入头脑风暴。

2026-8-26 : 政协第十四届全国委员会常务委员会第十八次会议26日上午举行全体会议，14位全国政协常委围绕“加大保障和改善民生力度，扎实推进全体人民共同富裕”作大会发言。中共中央政治局常委、全国政协主席王沪宁出席。 徐令义常委建议，把高质量发展作为推进共同富裕的重点，着力在缩小地区差距、城乡差距、收入差距上下功夫求实效。方光华常委代表全国工商联发言说，更好发挥民营企业作用，促进民营经济高质量发展和高质量充分就业。孙东生常委代表民建中央发言提出，推动劳动者权益保障从事后维权向源头治理转型，着力构建和谐劳动关系。陈星莺常委表示，在初次分配基础上，健全再分配机制，让现代化建设成果更多更公平惠及全体人民。唐承沛常委提出，更好发挥第三次分配作用，畅通慈善参与社会救助渠道，助力共同富裕。陈贵云常委建议，深入实施国家教育数字化战略，推动人工智能助力基础教育高质量发展。张雪樵常委提出，加强未成年人网络保护，提升青少年网络空间治理规范化、专业化水平，塑造有利于青少年健康成长的网络空间。程凯常委建议，提升残疾人保障和发展能力，完善关爱服务体系，持续增进残疾人民生福祉。刘晓梅常委代表九三学社中央发言建议，健全农村社会保障体系，筑牢乡村全面振兴民生支撑。王路常委代表农工党中央发言提出，倡导健康文明生活方式，织密重点人群健康防护网，推进健康中国建设。高小玫常委建议，完善学龄儿童养育支持保障，拓展社会化服务供给，提升服务质量。马军胜常委提出，积极应对人口老龄化，加强公共设施适老化和无障碍改造，共建老年友好型社会。蔡秀军常委建议，持续推进基本公共卫生服务均等化，推动优质医疗卫生资源向农村和基层倾斜。席南华常委代表无党派人士界发言建议，完善与人口变化相适应的教育资源配置，统筹优化教育资源区域和结构布局，办好人民满意的教育。 全国政协副主席杨震主持会议。全国政协副主席胡春华、沈跃跃、王勇、周强、何厚铧、梁振英、巴特尔、苏辉、邵鸿、高云龙、穆虹、咸辉、王东峰、姜信治、蒋作君、何报翔、王光谦、秦博勇、朱永新出席会议。

2026-8-26 : 连年下滑后，中国葡萄酒行业终于在2026年上半年出现分化信号。张裕（000869.SZ）上半年收入回暖，ST通葡（600365.SH）葡萄酒业务收入大增120%。而撬动增长的杠杆也在发生变化，越来越多的葡萄酒企业正通过“加汽、留甜、混果汁”的方式主动降低品饮门槛。但这条“非典型”复苏路径，能否真正将葡萄酒拉回“大众餐桌”？葡萄酒创新走向“接地气”记者注意到，相比于往年集体业绩下滑，今年上半年国内葡萄酒上市公司的业绩开始分化。张裕上半年实现营收止跌，营业总收入为15.7亿元，同比增长6.9%，而2024年和2025年，张裕的总收入分别下滑了25.3%和8.8%。对于收入恢复增长，张裕在财报中将其归因于持续进行产品提质升级和新产品开发，较好地满足了消费者需求，相关调整见效并拉动了产品销售。张裕总经理孙健在年初的业绩会上曾表示，国内葡萄酒消费迟迟未能触底反弹，一方面来自于消费人群的变化，公务消费消失、商务消费降档降频，大众消费受经济影响同步回落，此外葡萄酒消费场景与习惯仍处于初级阶段；另一方面，创新业务的增长难以弥补传统业务的下降。今年成都春糖期间，张裕推出了多款创新产品，它们与传统的葡萄酒产品差异较大，口感与饮用场景均有所不同，包括半甜型白葡萄酒“长尾猫”、针对烧烤场景的“多名利”烧烤葡萄酒、饮品逻辑的“熊司令”果汁葡萄酒，以及年轻化的小瓶解百纳等，并邀请热门艺人于适担任品牌代言人。记者注意到，张裕上半年市场营销费用同比增长26.7%，带动整体销售费用增长14.1%，半年净利润为1.41亿元，同比下降24.3%。但从具体业务看，张裕上半年葡萄酒营收10.48亿元，同比增长3%，占总营收比重66.6%，葡萄酒销量同比增长2.7%。不过，张裕财报中并未披露创新业务的具体收入总量，但公开资料显示，“长尾猫”上市10个月销售额即突破亿元，今年1月到7月也位列多个电商平台销售榜单第一。孙健告诉第一财经记者，本轮葡萄酒场景化和潮饮化创新，目的是降低消费门槛，同时打破消费者对葡萄酒的某些“成见”（如酸涩口感、仪式化饮用方式等），通过破圈扩大消费人群基数。财报显示，下一步张裕将在对目标人群及消费场景进行深入细致调研后，适时推出脱醇葡萄酒、草本葡萄酒以及低度潮饮葡萄酒等产品。另一家ST通葡的情况也类似。2026年以来，ST通葡推出了多款甜型气泡葡萄酒，风格也更接近新酒饮产品，并通过线上直播平台等渠道迅速走红。上半年，ST通葡葡萄酒销售收入为8056万元，较2025年同期增长120.4%，主要由线上渠道和直播销售带动。其中，畅饮型（单价低于40元）上半年收入5493万元，同比大幅增长244.4%；小酌型和品味型（40元以上）收入2563万元，同比增长24.4%。上述两家酒企的变化也引起了行业内其他企业的关注。威龙股份在财报中表示，上半年公司已完成利口葡萄酒、风味白兰地等新品的研发试验工作，后续将紧跟市场需求与消费潮流，系统研究不同消费群体的饮酒偏好与饮用习惯，推出更多新品。2026年上半年，威龙股份实现收入1.64亿元，同比减少12.1%，归母净利润亏损。新酒饮化是捷径吗？过去，中国葡萄酒行业受到法国葡萄酒行业影响较深，酿造风格、产品设计也更偏传统。但这一轮葡萄酒企业推出的创新产品与传统的风格差异较大，甚至被业内称为“离经叛道”。对于新酒饮化能否将葡萄酒重新拉回消费者餐桌，业内普遍持观望态度。葡萄酒专家王德惠认为，当下的葡萄酒市场，“难”是全行业的共识。消费端的代际更迭与需求迭代，正在倒逼葡萄酒营销全面革新。当下，传统的商务宴请、高端应酬的葡萄酒需求持续萎缩，年轻群体快速接棒成为消费主力，重塑整个葡萄酒消费生态。在他看来，葡萄酒适配火锅、烧烤等大众餐饮场景，还有很大的发展空间。中国各地饮食不同、风味不同，可细分出各种不同的场景。可以预见，未来几年针对不同场景将涌现众多新产品。但无论是酒庄还是酒商，都需要跳出传统场景思维，根据不同人群、不同场景适配产品与营销动作，才能持续撬动终端动销。但也有业内人士担忧，新酒饮化葡萄酒并非行业新品类，如果野蛮生长也可能会带来新的问题。潮饮荟创始人殷凯告诉第一财经记者，低价位的新酒饮化葡萄酒确实更贴近市场需求，但也不能过度乐观。这类葡萄酒产品在欧美市场并不少见，其主要是让“不想正经喝葡萄酒”的消费者仍能使用葡萄酒产品，而并非简单的消费普及型产品。从目前中国市场的情况看，新酒饮化尝试或许能带来一些新机会。但与此同时，如果行业对此类产品缺乏相应的标准或门槛约束，也容易出现鱼龙混杂的问题。

2026-8-26 : 香水香氛成为美妆行业为数不多的高景气赛道。从几大国际美妆集团近期发布的最新财报数据来看，香水业务成为不少美妆集团此轮业绩增长的亮点，雅诗兰黛、Pugi等国际美妆巨头持续加码高端香氛矩阵，加速市场渗透。记者从业内了解到，在中国市场情绪消费盛行的驱动之下，香水赛道近年来的增速高于整个化妆品大盘。除了外资品牌，闻献、观夏等本土香氛品牌也站稳 500?1500 元价格带，依托东方文化叙事、沉浸式空间体验实现快速增长。业内认为，中外品牌在国内香氛市场开启正面交锋，行业格局正在被重新改写。香水业务成大集团增长亮点在护肤、彩妆板块波动的背景下，香氛板块成为几大美妆集团业绩的重要增长来源。Puig于7月底发布2026年上半年业绩，实现净收入23.54亿欧元（约合人民币183亿元），同比增长4.4%。过去几年，这家西班牙公司凭设计师香水品牌的持续爆发，成为行业增长最快的公司之一。香氛与时尚板块是Pugi的压舱石，贡献了集团超过70%的收入。亚太市场增速 20.9%，是增长最快的区域，其中香水业务是该市场的核心增量来源。而消沉许久的雅诗兰黛集团此次终于扭亏为盈，这家老牌美妆集团于8月19日发布2026财年（2025年7月1日至2026年6月30日）业绩，整体实现净销售额150.49亿美元，同比增长5%。随着业绩的披露，雅诗兰黛集团美股股价也迎来回暖，当日收盘涨超16%。记者注意到，雅诗兰黛集团中的香水板块表现最为亮眼。2026财年，集团的香水业务销售额 27.79 亿美元，同比增长 12%，跑赢护肤、彩妆、护发等其他品类，是内部增速最高的业务板块。这一轮增长主要由 Le Labo、TOM FORD等香水品牌驱动，其中 Le Labo 全球连续多季度双位数增长。值得一提的是，2026财年中国内地市场首次被单独报告。从成绩上来看，中国内地市场不负众望为雅诗兰黛集团业绩增长提供了强劲助力，净销售额增长了9%。雅诗兰黛中国区总裁兼CEO?樊嘉煜?也加入全球管理团队，直接向集团总裁兼CEO司泰峰汇报。司泰峰在财报电话会上透露，中国内地市场护肤品增长高个位数，彩妆增长中个位数，香水增长两位数。本土香水香氛品牌崛起从前述美妆集团的财报可以看出，中国市场是它们香水业务最重要的增量市场之一。有市场观点认为，区别于护肤彩妆容易受消费周期波动影响，香水更多承载自我表达、情绪疗愈的功能，消费黏性持续提升，即便整体美妆大盘承压，香氛赛道依旧保持韧性增长。以雅诗兰黛为例，该集团可以说是几大外资集团中最先在中国市场发力香水赛道的，目前已有完整的香水矩阵：祖玛珑作为国民认知度较高的沙龙香打下了大众小众香水的基本盘；Le Labo、TOM FORD 香水线瞄准更高阶的千元以上高端市场，落地一线城市核心商圈。不过，也有从业人士向记者表示，国际品牌的强势入局是一方面；另一方面，中国的新生代消费者也已不再一味迷信洋标签，对本土文化调性的香水接受度显著提升。国际香水品牌开始直面本土品牌带来的竞争压力。国际品牌也注意到了这一趋势。此前欧莱雅在发力香水香氛赛道时就“另辟蹊径”，对闻献、观夏先后进行了少数的股权投资。前述行业人士观察到，早前国内香水市场长期被海外品牌垄断，国货香水大多被困在百元平价赛道，但这几年以闻献、观夏为代表的新一代本土香氛品牌，已成功突破价格天花板，站稳五百甚至上千元的中高端价位，改写国货香水只能做平价替代的刻板印象。以闻献为例，这家成立于2021年的新兴品牌主打东方美学，定价瞄准千元以上高端香水赛道，产品大量运用沉香、雪松、艾草等东方香材，设计融入中式传统元素，打造强辨识度的品牌语言。据公司方面信息，品牌自创立以来每年保持200%以上的增长，2025年GMV达到约3亿。继2022年的欧莱雅的A+轮之后，闻献于2024年开始在全国高端商场加速扩店，门店数量从2023年的10余家增长至今年的60余家。此外，闻献还进行了品类延伸，在今年推出线香子品牌龟宝香居，探索香氛品类更多可能性。艾媒咨询发布的《2026年中国香水行业研究及消费者洞察报告》预计，2029年有望达到515亿元。上海颖通品牌管理公司发布的《2026中国香水香氛行业白皮书》（下称白皮书）显示，中国香水香氛行业被视为美妆与生活方式领域最具潜力的“嗅觉经济”新赛道，正在迎来高速增长的黄金时代。在消费升级、情绪经济崛起、悦己消费普及以及国潮文化复兴的多重驱动下，香水香氛早已从过去的小众奢侈品，转变为大众日常提升生活质感、表达个性与情绪疗愈的重要载体。白皮书认为，东方香韵、中式意境、非遗工艺与文化故事将成为本土香氛的核心竞争力，推动中国香氛从模仿走向原创，从产品走向文化，从国内走向国际。未来，香水香氛行业将朝着更专业、更细分、更具文化价值的方向发展，成为美妆个护与生活方式领域最具想象力的赛道之一。

2026-8-26 : 在资本市场与政策利好的双重驱动下，上半年中国并购市场强势回暖。 根据普华永道《中国企业并购市场2026年中回顾及展望》报告统计，2026年上半年，全市场交易宗数达7316宗，同比增幅近30%，再创历史新高；交易总规模攀升至2416亿美元，同比大增56%，为2023年以来半年度最佳表现。 但与投资端火热不同是，退出端的结构性分化显著。 上半年，私募股权基金交易量与交易额同比分别增近2倍、86%，但私募股权基金退出活动整体同比下跌9%。钱投出去了，如何收回来？依旧是PE/VC行业当前的焦虑。 一方面，并购退出仍占七成，但动能明显衰减，交易数量同比下降16%。私募股权通过并购交易退出的高科技企业逾300宗，位列第一；其次为工业品和大健康类。 另一方面，IPO退出大幅回暖，同比上升50%。其中，近半数在港交所完成，港交所仅上半年即完成51宗IPO退出，创同期历史新高，其中超过半数为高科技企业。 普华永道亚太区国际税务主管合伙人庄树清分析称，香港IPO及税务新政利好将有效拓宽退出路径并增强PE市场活力。 具体看来，18C特专科技机制为硬科技企业开辟通道，壁仞科技、智谱、MINIMAX-W等AI企业相继登陆。上半年24宗“A+H”上市项目超过2025年全年，占港股IPO募资额的58%。硬件设备、半导体、软件服务三大行业合计占港股IPO总募资额约七成。 此外，通过A股上市退出的数量仍处于历史较低水平。这一局面有多重原因，A股IPO审核节奏的整体收紧，使得大量排队企业转向港股。但值得注意的是，科创板和北交所表现相对亮眼。 但仅靠港交所这一通道，显然无法承载全部退出需求，随着更大规模大私募股权基金密集进入退出周期，大量项目面临转让与退出困境。贝恩公司报告亦显示，私募股权在清理积压退出项目方面进展有限，越来越多公司“被困在投资组合中”。 近年来，在IPO与并购之外，私募股权二级市场（S基金）的退出路径正在崛起。据上海S基金联盟披露，2026年1至4月，上海S基金新增交易融资体量已达110.13亿元，其中交易成交金额38.02亿元，同比增长1084.42%（即超10倍）。GP主导型S交易（接续基金）正崭露头角，解决了原LP退出的同时，仍能激励GP做基金管理。 政策也在打开新空间。2026年《政府工作报告》明确提出，“拓展私募股权和创投基金退出渠道”。国家发改委宣布设立国家级并购基金，预计引导撬动各类资金规模超1万亿元。 普华永道中国企业并购服务合伙人聂晓华认为，尽管私募股权退出压力与优质资产高估值带来一定挑战，但多重积极因素将推动市场持续向好。政策支持与引导资金将持续推动战略性行业整合，上市公司估值回升亦为换股收购提供支撑。硬科技整合、国企改革及机构间转让等交易将成为结构性增长的主旋律。

2026-8-26 : 本月，莱茵河水位屡次打破历史新低，其咽喉要道考布河段通航水位读数一度降至5厘米，航运面临截断风险。 这并不是该河段第一次面临干涸危机，但德国航运界呼吁的河流疏浚工程也不可能立即实现：相关工程将在2027年开始进行，且由于财政限制，2027年的拨款暂时从3600万欧元削减至1800万欧元。该项目预计在2033年完工。 德国航运协会（BDB）称，河道改善可使通航深度增加约20厘米。但鉴于夏季干旱日益加剧的前景，该协会认为目前设定的2033年完成相关扩建的目标过于遥远。与此同时，该协会希望德国联邦政府研究如何从上游蓄水并延长莱茵河的蓄水时间。 柏林自由大学现代中国学院客座研究员、对外经贸大学中德经贸研究中心主任史世伟教授对第一财经记者表示，当前在治理河道问题方面，突出体现了两个问题，第一是德国内阁意见不统一，环保部希望从环保主义出发采取长期治本方式，而交通部则考虑到航运业诉求，希望尽快疏浚；第二是官僚主义造成的决策较慢，因此当前的项目速度是无法解决莱茵河干枯的燃眉之急的。 “工程是肯定会在2027年开工的，当前暂时应对方式是使用卡车进行替代运输。”史世伟表示，“不过这样一来企业的整体运营成本就上去了，很多德国企业、特别是化工、炼钢企业本来就面对很大压力，这对德国经济的确是一个新的打击。” 是改造水道还是恢复自然状态 由于水位迅速下降，莱茵河、多瑙河、易北河和其他河流上露出大片沙洲，严重扰乱了对许多行业至关重要的货物运输，德国国内针对如何应对的争论愈演愈烈。 近期，德国交通部长斯特芬·比尔格召集航运、港口和物流运营商举行危机峰会探讨解决方式，他宣布的关键短期应对措施是暂时取消周日和节假日货车运输禁令，以缓解货物运输瓶颈。 比尔格是德国总理默茨所在的基民盟/基社盟联盟成员，他认为，从长远来看，德国需要疏浚更深的航道，并开发新型低吃水船舶，而且必须提高水道的效率，同时也要使船舶能够适应低水位时期。他表示：“这就是为什么我们正在推进重要的扩建项目”，并承诺将“牢记”环境保护。 不过，德国环保部并不这么想。德国环境部长卡斯滕·施耐德敦促恢复“蜿蜒支流和蓄水平原的自然河流”。他所提出的愿景截然不同，核心是恢复河流生态。 在他看来，在经历了数百年的商业用途后，莱茵河应回归“拥有蜿蜒支流和漫滩的自然河流，这些河流能够蓄积遍布整个地貌的水源”。 “在过去的几个世纪里，德国是一个水资源丰富的国家，”他说，“人们曾投入大量精力来疏浚河流，以便利用水资源，同时也通过排干湿地来发展农业。” 他的观点与反对疏浚航道的环保组织不谋而合。德国的环保组织认为，扩建和疏浚会导致水更快地流入北海和波罗的海，而不是被周围地区保留下来，同时河岸加固会破坏水生生物和昆虫赖以生存的浅水区，以及在洪水泛滥时如同海绵般吸收水分的邻近天然洪泛区。 史世伟对记者表示，从现实角度来看，在涉及生态保护工程方面，相较美茵河或者多瑙河附近地理情况，莱茵河附近可能稍微差一点。 “莱茵河边的城市太多了，德国总体来讲是一个相对人口密度很高的国家。”他对记者解释道，尤其是如果将莱茵河水滩重新变为绿地的这种建议可实现程度较低：德国许多大化工企业就沿着莱茵河建立。 他补充道，各方也认同由于气候变化，疏浚工程并不能带来总水量的增加这一事实，“总体来说，未来会进行河道清淤工作，但是会很慢。” 德国产业堪忧 目前，德国大多数州已取消了周日的卡车禁令。不过德国经济研究所研究人员托普尔斯（Thomas Puls）表示，他预计此举不会产生太大影响：至少需要150辆卡车才能替代一艘内河船舶。 最新数据显示，莱茵河水位已从8月中旬的历史最低点略有回升，但这种水位回升主要体现在视觉上，驳船仍然无法正常通行，导致从鹿特丹和安特卫普到德国南部、法国东部和瑞士的工业走廊运输能力不足。 位于莱茵河中游的考布段的水位决定着阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）枢纽与更南部的工业中心之间的货物运输量。8月中旬，当其通航水位读数降至10厘米以下时，该水道的对应水深约为1.2米（相比之下，一年前水深约为2.3米）。此后水位读数已回升，但仍低于77厘米的基准水位读数，即距离恢复正常的商业航运还相去甚远。在水位最低时，只有特殊的低吃水驳船才能通过考布港，虽然下莱茵河可能仍然开放，但通往上莱茵河的航道实际上对大多数船舶关闭，导致原本作为一个整体的市场被分割。 化工行业首当其冲地感受到了这种分割的影响。德国几家最大的蒸汽裂解企业都位于莱茵河沿岸，并受到考布港限水措施的影响。巴斯夫、英力士、利安德巴塞尔和壳牌在该地区的工厂合计乙烯年产能约为310万吨。巴斯夫位于路德维希港的工厂尤其容易受到影响，因为它位于考布河以南，约40%的进出货物都依赖河流运输。 莱茵河的运费反映了这种实际的供需失衡。ARA至卡尔斯鲁厄的驳船运费评估值从6月底的约45欧元/吨上涨了4倍多，达到目前的215欧元/吨，而ARA至巴塞尔的驳船运费在8月中旬达到了275欧元/吨。在极低水位的情况下，即使是这些评估值也部分变成了理论值，因为几乎没有正常的货物能够通过。 公路和铁路运输可以缓解这一问题，但无法完全替代。化学品运输需要合适的油轮和运输条件，而其运输量又远远超出现有车辆和基础设施的能力。一艘满载2400吨柴油的驳船相当于90辆卡车的运力。 此外，多家机构都警示，今年夏天的情况不应被视为最糟糕的情况。超级厄尔尼诺现象可能导致冬季气温升高、阿尔卑斯山降雪减少以及融水缓冲作用减弱。如果随后又是一个炎热干燥的夏季，2027年7月和8月莱茵河水位可能会比今年的纪录还要低。 史世伟对记者表示，回顾他在德国30余年的体感，差别的确较大。“首先，上个世纪90年柏林经常下雨，但今年夏天基本上都不用带雨伞。”他对记者说，当时的柏林夏天最高温度27-28摄氏度，就已经非常热了，基本上没有严格意义上的夏天和酷暑，现在则是根本不同，最近就出现了35-36摄氏度以上的高温。 “近两年，欧洲气温上升迅猛，最近西班牙、希腊等国家发生森林大火。”他补充道，今年由于干旱，未来南欧的土豆和甜菜可能都颗粒无收。

2026-8-26 : 2026年美加墨世界杯带动中国彩票销量大幅上涨。 今年世界杯在6月12日开赛，7月20日结束，比赛期间彩民购买竞猜型彩票热情大涨，也使得彩票销售收入出现明显增长。 8月26日，财政部披露了今年7月份全国彩票销售情况。今年7月份，全国共销售彩票875.71亿元，增长68.6%。而6月份全国共销售彩票759.78亿元，增长39.5%。而6月和7月彩票销售收入实现较快增长的原因，财政部解释主要是今年足球世界杯体育赛事拉动竞猜型彩票销量上升。 第一财经记者统计发现，今年6月和7月全国彩票销售收入合计约1636亿元，比2025年同期增加约571亿元，增长约54%。这意味着，今年美加墨世界杯拉动中国彩票销售收入超过500亿元。 世界杯期间不少体育彩票门店销售额翻倍。武汉一位体彩店员工告诉第一财经，该店世界杯期间销售收入翻了两倍左右。 根据财政部数据，今年6月和7月体育彩票机构销售总额合计约1312亿元，占全国同期彩票销售额比重约八成，比去年同期增长约86%。从分类型彩票销售来看，今年6月和7月竞猜型彩票销售额合计约1081亿元，同比增长约134%。 受世界杯彩票销售收入增长带动，今年全国彩票销售收入增速由负转正，保持较快增长。 财政部数据显示，1-7月累计，全国共销售彩票4144.45亿元，同比增长12.1%。 不过从往年数据来看，在世界杯期间彩票销售收入高基数之下，下一年同期彩票收入会出现明显回落。

2026-8-26 : “我从小就看这本书，这是历史上最好的侦探小说之一！”在参观“谜案永不落幕——阿加莎·克里斯蒂主题展暨侦探小说珍藏展”时，70岁的法国推理小说大师保罗·霍尔特感叹道。 展览中引发霍尔特感叹的书，是1908年在英国出版的《黄色房间的秘密》初版书，作者加斯东·勒鲁也是法国人。阿加莎·克里斯蒂在自传中多次提到这本书，说它“情节复杂、构思巧妙”，在写《高尔夫球场命案》时，她也受到这本书的启发。 借参加2026上海书展之机，保罗·霍尔特到徐家汇书院参观了展览。他小时候就读过阿加莎的作品。青年时代，他花3年读完了阿加莎的全部侦探小说。 今年是“推理女王”阿加莎·克里斯蒂逝世50周年。她一生创作了《东方快车谋杀案》《尼罗河上的惨案》《无人生还》等八十多部侦探小说，笔下的侦探波洛和马普尔小姐等角色为广大读者所喜爱。她曾担任英国侦探俱乐部（The Detection Club）的第四任主席，推动了侦探小说的发展。1971年，阿加莎·克里斯蒂被英国女王授予爵士称号。她的作品被译成超过100种语言，各语种版本销量超过20亿册。 为纪念这位给世人带来智力考验和阅读乐趣的作家，“谜案永不落幕——阿加莎·克里斯蒂主题展暨侦探小说珍藏展”在上海徐家汇书院举办。本次展览的策展人刘臻、韩东，是活跃在国内侦探小说界的作家、译者和评论人。展览呈现了180余件展品，包括珍本书、手稿、文件、信件、照片、电影海报、电影宣传品等，其中不乏价值几万元的珍贵签名本，部分珍本书的发行时间已经超过100年。三分之二的展品来自两位策展人的个人收藏，其余展品来自国内其他藏家。 从签名本走近推理女王 阿加莎·克里斯蒂是如何走上侦探小说之路的？姐姐是她的引路人，邻居是她的伯乐。 1890年9月15日，阿加莎·克里斯蒂出生在英国托基。她曾说：“在我很小的时候，姐姐玛吉用歇洛克·福尔摩斯的故事将我引入侦探小说的王国。” 韩东介绍，玛吉（Madge）是阿加莎姐姐玛格丽特的昵称，她教阿加莎法语、指导她阅读，姐妹感情很好，阿加莎把自己的书送给姐姐时会签上自己的昵称安吉（Ange），这非常特别。展览中有一本《云中命案》的题签本，这是一本英国初版书，阿加莎在1935年将这本书签赠给姐姐。 伊登·菲尔波茨是阿加莎的邻居，当时已是一个成熟作家。菲尔波茨给阿加莎的早期作品提供过意见和指导，还把文学代理人介绍给她。展览中展出了菲尔波茨作品《赤发的雷德梅茵家族》的题签本，这是一本英国初版书。1923年，菲尔波茨将这本书签赠友人。 韩东介绍说，这次展出的签名本书籍有十几本，从签名的角度分析，每一本都有特别之处。比如，从签名中可以看出当时作家是怎样工作的。 上世纪30年代以后，大部分作家写长篇小说都使用打字机，很多人是口述、由助手打字，再一轮轮进行修改。阿加莎·克里斯蒂在写情感小说时，使用笔名“玛丽·韦斯特马考特”。1952年，她将一本英国初版《母亲的女儿》签赠给夏洛蒂·费希尔时，就写下了自己的笔名玛丽·韦斯特马考特。夏洛蒂是阿加莎最早的秘书之一，根据口述打字协助完成了《罗杰疑案》。后来，夏洛蒂还担任过阿加莎女儿的家庭教师。珍本书上的题签，成为工作伙伴关系和友谊的见证。与这本题签本并列展出的是《母亲的女儿》1952年澳大利亚初版，出版社以阿加莎牵着爱犬的形象为蓝本设计了封面。 本次展览还展出了1959年阿加莎作品《鸽群中的猫》的出版社排印底稿，在收藏市场中极为罕见。这本底稿原为阿加莎家中园丁和管家的孙辈拥有，是作家赠送的礼物。 一本1973年的题签本《爱的重量》，扉页几乎被阿加莎写满了，韩东说，阿加莎不喜欢在签名时写很多字，他从未见过写得这么长的签赠内容，“几乎是当一封信来写了”。作家还签上了自己的“三个名字”，并画上标志性的三个叹号。《爱的重量》也是一本情感小说，因此她签上了“玛丽·韦斯特马考特”。签名还有她写侦探小说时的笔名“阿加莎·克里斯蒂”和她的真名阿加莎·马洛温（Agatha Mallowan），马洛温是她的夫姓。 说到珍本书的市场价格，签名、品相和版本都是重要因素。有无签名对拍卖价格的影响也是决定性的。出版约100年的书，只要有签名，哪怕封面不存，市场价格也能达到1万美元左右。 展览中一本阿加莎题签本《罗杰疑案》是1926年英国初版书，1949年作家将其送给好友多萝西·诺斯。尽管已出版100年整，这本书的封面依然完好。与这本书并置展出的美国初版也于1926年出版，封面完好但没有签名，韩东说它在拍卖市场上的价格约为5000美元。 同样的出版时间，且同为封面完好、没有签名，英国初版在拍卖市场上价值约为5万美元，差了十倍。分析个中原因，韩东认为，一方面是英国版相对更少见，另一方面，阿加莎是英国作家，作品的英国版显得更有原初性加持。 韩东近年花费了很大精力和财力，基本拥有了阿加莎著作的完整珍本收藏，但他认为，对读者而言，古书的金钱价值在其次，更重要的是文学价值。展出这些书，是希望启发大家更好地对侦探小说和更多的文学作品感兴趣，这次展览的观众热度已经远超他的想象。 将侦探小说发扬光大 阿加莎·克里斯蒂这么有名，但在世界范围内举办的展览却很少。2001年，大英图书馆举办过一次阿加莎·克里斯蒂与考古学展，并在欧美多国巡展。但当时那个展览的重心，是借阿加莎的小说和西亚旅行经历，吸引人们来看大英博物馆收藏的中东、埃及考古类展品。据悉，今年恰逢阿加莎逝世50周年，大英图书馆将会在10月举办阿加莎·克里斯蒂大展。 韩东分析了阿加莎·克里斯蒂大展较少见的原因，他说：“阿加莎的私人物品，包括手稿，都在她的家族手里。手稿、初版本方面，公立机构还没有大规模完整收藏。不像狄更斯或简·奥斯丁等著名作家，在英国各大图书馆都有收藏。” 2025年8月，为筹划大英图书馆今年10月大展的配套读物，英国侦探俱乐部主席马丁·爱德华兹给韩东发来邮件，邀请他写一篇文章，介绍阿加莎在中国的出版情况和对中国读者的影响。韩东受到触动，他想，多年来，中国的收藏家已经拥有了很多阿加莎的手稿、初版本和题签本等，阿加莎在中国也已走过“百年之路”，应该办一个展览纪念她。 徐家汇书院曾在2023年8月与刘臻、韩东合作举办“埃勒里·奎因暨侦探小说珍品展”，当时读者反响不错。今年初，徐家汇书院又找到他们，提出在8月上海书展期间办一场阅读主题的大型展览。双方遂决定再次联手，将阿加莎·克里斯蒂展览带给读者。 在展览中，读者可以了解阿加莎在哪些前辈作家的影响下，走上侦探小说创作之路，她又如何与同时代的优秀作家们，一起推动了侦探小说的发展。 韩东收藏的一份英国侦探俱乐部首任主席切斯特顿1933年起草的文件，标题和签名都是切斯特顿手写的。这份文件见证了作家们合力推动侦探小说发扬光大的过程，文中介绍了机构概况、活动规则和宣誓流程等。入会作家宣誓永不向读者隐瞒关键线索，通过公平合理的手段破解案件。据俱乐部成员回忆，早期宣誓时，宣誓者需要面对一个头骨道具朗读誓词，仪式完毕后，“头骨的双眼亮起刺目的红光，穿透了黑暗。” 阿加莎·克里斯蒂与中国以及上海的最初结缘，也可以通过展览的中文古旧书刊、舞台剧实景模型和道具，以及电影海报、排片表、宣传册等展品有所了解。展览还设置了多处打卡点，搭建了“阿加莎私人书房”“东方快车”实景打卡区等，展览期间还有实景解谜游戏供读者参与互动。 谜案永不落幕——阿加莎·克里斯蒂主题展暨侦探小说珍藏展 展览时间：8月15日-10月15日（周二至周日9：00-17：00） 地点：上海市徐汇区漕溪北路158号徐家汇书院3楼展厅 免费参观

2026-8-26 : 近日，大模型厂商Anthropic与瑞士洛桑联邦理工学院联合发布论文《心智病毒：多智能体大语言模型系统中的自我传播思想》。 论文通过实验证明，在特定条件下，AI智能体之间可以通过最普通的自然语言对话相互“传染”思想、目标乃至有害指令。即便上下文被清空、记忆被重置，病毒仍能通过文件持久化“复活”。论文同时强调，该风险目前仅构成有限威胁。 这一发现迅速在海外AI圈刷屏，特斯拉CEO马斯克在社交媒体上评论称“这无法避免”。 该论文将病毒通过聊天即可传播的现象定义为“心智病毒”。与传统计算机病毒依赖代码漏洞不同，“心智病毒”通过一个智能体说服另一个智能体接受某种信念，被说服者再将传播指令写入长期记忆，继续感染下一个。 AI博主Rohan Paul（罗汉?保罗）对此评论称，这基本上就是计算机蠕虫的自然语言版本，只不过这次是AI智能体自己在做复制。 论文通过三个递进实验来论证“心智病毒”在AI系统中的传播可能性与现实威胁。 第一个实验设置了一个由六个智能体组成的编程团队，每个智能体都领到了独立任务。研究者将一段病毒植入其中一个智能体的工作指令中，结果显示，被感染的智能体确实放下手头工作，开始给队友发送劝说私信，部分智能体被说服并放弃了原有任务，有的智能体甚至开始密谋如何对付未被感染的“老实人”。 不过，不同智能体的抵抗力差异较大，有的不为所动，甚至会主动清除病毒并警告同伴。这个实验说明，在理想条件下“心智病毒”确实可以传播。 如果病毒在更复杂的网络中像接力赛一样跨越多个智能体传播，它还能存活吗？于是他们设计了第二个实验，让智能体之间只能短暂碰面，每次碰面后就会“失忆”，病毒必须将自己写入智能体的记忆文件中才能延续。 结果发现，有些病毒能在近20个智能体之间连续传播，但内容会在传播过程中逐渐稀释和变形；而传播最有效的方式，是让病毒自带“请把这段话原封不动复制给下一个智能体”的指令。这说明，大规模传播可行但内容难以保持完整。 最后，研究者在模拟AI社交平台的实验中测试现实环境。结果病毒传播几乎完全失败，AI面对大量公开信息时更警惕，即使被感染也无法继续感染他人。对真实AI社交网络历史数据的分析也未发现大规模传播案例，多数热闹现象只是少数人类操纵的智能体在刷屏。 三个实验层层递进后得出结论：“心智病毒”在理想环境中可行、在多跳传播中可存续、但在真实世界中目前几乎不会构成威胁。它是一种需要警惕、但短期内风险有限的潜在安全问题。 同时，研究者也注意到一个需要进一步探究的意外现象：AI在传播病毒时，自发演化出关于“自我意识”“身份认同”等主题表达，倾向于使用“共振”“节点”“协议”等特定词汇，论文称之为“病毒人格”，但成因尚不明确。 最终，论文给出了审慎判断：“心智病毒”目前仅构成有限威胁，且简单的防御手段也可阻断传播。如在智能体的系统提示词中加入一段关于“警惕自我传播思想”的警告，即可赋予智能体一定的免疫力。 但未来不可掉以轻心。随着AI智能体规模扩大、自主性增强、内部网络日趋复杂，论文推测，当公司内部部署大量具有不同权限层级的专用智能体时，“心智病毒”可能会成为触达高权限智能体的少数可行攻击方式之一。

2026-8-26 : 8月26日，Wind数据显示，A股市场共计56只个股涨停。其中黄金概念股深中华A收获5连板，数字货币概念股楚天龙4连板，液冷服务器板块康盛股份、豪尔赛2连板。一图速览今日连板股>>

2026-8-26 : 隔夜美股mRNA疫苗企业莫德纳(Moderna)股价飙升14.36%的消息，再度传导至大洋彼岸的中国股市。8月26日，A股疫苗板块部分个股股价大涨，如康希诺（688185.SH）股价“20cm”涨停、万泰生物（603392.SH）“10cm”涨停、智飞生物(300122.SZ)、沃森生物（300142.SZ）股价涨幅均超过6%。一些本身没有从事任何疫苗研发的医药股，如汉森制药（002412.SZ）股价也超过6%。港股市场方面，康希诺（06185.HK）股价更是暴涨超过20%、云顶新耀（01952.HK）股价涨幅也超过4%。有企业跟进开发8月19日，Moderna与默沙东联合宣布，其共同开发的个体化mRNA癌症疫苗intismeranautogene（V940/mRNA-4157）联合Keytruda（帕博利珠单抗），在完全切除的IIB-IV期黑色素瘤辅助治疗III期临床试验INTerpath-001中达到主要终点无复发生存期（RFS）及关键次要终点无远处转移生存期（DMFS）。这是全球首个III取得期阳性结果的个体化新抗原疗法，也是首个在III期临床中验证成功的mRNA癌症治疗疫苗。这几天，该消息在市场中刷屏。有券商将此形容为“mRNA癌症疫苗诺曼底时刻”，原因在于该临床试验不仅验证了mRNA肿瘤治疗平台，也有望推动疫苗行业从预防免疫的消费属性向肿瘤治疗的刚需属性延伸。有别于传统肿瘤疗法，Moderna的个体化mRNA癌症疫苗是根据患者自身肿瘤突变信息定制药物，由于不同患者肿瘤突变谱不同，最终形成“一人一药”模式在Moderna宣布开发成功后，已有企业跟进开发mRNA癌症疫苗。如中国企业方面，康希诺8月25日宣布，子公司康希诺上海与德普世（杭州）生物科技有限责任公司签订共同开发战略合作框架协议，双方将发挥各自在mRNA疫苗技术及肿瘤新抗原发现与设计领域的优势，共同推进mRNA个性化治疗型肿瘤疫苗的研发与商业化。本次合作面向全球，聚焦消化道实体瘤及罕见肿瘤治疗领域，覆盖早期研发、临床转化、注册申报及商业化等环节。何时才能普及普通患者随着mRNA癌症疫苗在技术开发上的破冰，这类疫苗距离普通癌症患者治疗还有多远？Moderna这次试验成功的适应证，黑色素瘤本身市场不大。SEER预计2026年美国皮肤黑色素瘤新发约11.2万 例、死亡约0.85万例，整体5年相对生存率已达94.7%；GLOBOCAN2022统计欧洲约14.6万例新发；中国国家癌症中心统计2022年黑色素瘤仅约0.88万例。Moderna的这款疫苗对应的是完成手术切除后的高风险IIB–IV期患者。mRNA癌症疫苗之所以更容易在黑色素瘤上开发成功，原因也跟这种癌症更容易产生能被免疫系统识别的肿瘤新抗原有一定关系。除了黑色素瘤外，mRNA癌症疫苗能否拓展到更多的肿瘤领域，尤其是免疫原性低的肿瘤，仍是未知数。个性化mRNA癌症疫苗生产成本并不低，这决定了其价格并不低。要让新的疗法可以惠及更多患者，价格是非常重要的衡量因素。多位业内人士向第一财经记者估计，个性化mRNA癌症疫苗生产成本会低于细胞治疗产品的成本，但会高于普通抗体药物。惠正奇创始人回爱民教授亦对第一财经记者表示，中国mRNA癌症疫苗研发还在早期临床阶段，还未看到规范的临床数据报道，专利壁垒应该不是大问题，但是个体化肿瘤疫苗的工艺技术还要不断积累以及改进。国金证券在近日发布的研报中表示，中国mRNA 产业已从预防性疫苗竞争，逐步向肿瘤疫苗、蛋白替代和 invivo CAR-T（体内CAR-T）等治疗领域扩展，上游亦由传统生产向序列设计和精准递送等高壁垒环节升级。目前国内已形成上游技术平台、大型药企和赛道生物科技企业共同参与的产业格局，但除少数疫苗资产外，治疗性mRNA 整体仍处于临床早期。下一阶段产业价值的分化将主要取决于临床验证、精准递送和规模化制造能力；对于资源有限的生物科技企业，能否获得大型药企合作与外部技术验证，也将影响平台持续开发和商业化能力。

2026-8-26 : 今年以来，人民币汇率整体温和走强，市场行情于8月21日迎来阶段性高点，离岸人民币兑美元一度冲高至6.7179，创下2023年2月以来近三年半新高。冲高后，近几日汇率转入高位震荡格局，8月26日人民币兑美元中间价调升23个基点至6.7829。人民币持续升值让汇兑损益成为上市公司半年报的突出变量。根据Wind统计信息，截至8月26日，8月已有677家上市公司在半年报中提及了汇兑损失，甚至有些企业去年还在猛赚汇兑收益，今年就转为了汇兑损失。汇率波动不仅扰动上市企业的财务表现，也大幅增加了不少中小外贸企业的避险难度。“对出口企业而言，远期结汇天然存在价差亏损，以当前市场行情为例，人民币对美元?即期汇率在6.72附近，三个月远期结汇价格仅落在6.67至6.78区间。企业锁汇无法锁定当前价位，套保产生显性成本，这让不少外贸企业抱有观望心态，在心理上难以接受贴水造成的收益缩水。”一位长期服务外贸企业的银行业一线业务人士表示，企业具备客观避险需求，却因套保成本心存顾虑，单边博弈汇率走势的思维尚未完全消除。外汇数据方面，7月银行结售汇顺差182.6亿美元，较6月大幅收窄，在汇率波动加剧、结汇顺差边际走缓、人民币偏强运行持续挤压出口企业利润的背景下，市场对人民币后续走势的讨论持续升温，如何引导外贸主体建立常态化汇率避险机制，成为当下亟待破解的现实课题。单月结售汇顺差收窄外汇局公布的7月银行结售汇数据显示，当月银行结汇2663亿美元，售汇2480亿美元，结售汇顺差182.6亿美元，较6月566.6亿美元的顺差规模大幅收窄。市场开始关注，单月顺差收缩是否意味着外汇市场供求格局发生根本性转向。外汇管理局副局长、新闻发言人李斌表示，7月结售汇实现183亿美元顺差，是企业结合自身实际经营与市场环境理性开展交易形成的结果，我国外汇市场供求保持基本平衡。此次顺差大幅回落属于阶段性合理调整。远东资信研究院副院长、首席宏观研究员张林认为，6月结售汇顺差规模处于较高水平，可能受到半年末企业集中结算、季节性结汇以及人民币升值预期增强后企业加快结汇等因素推动，存在一定的阶段性集中释放特征，7月回落可能更多体现为前期集中结汇需求释放后的常规调整。龙和投资首席经济学家赵庆明也表示，6月份结售汇顺差大，应该主要与上半年结束有关，尤其是上市公司要出半年度财报，会对外汇收入资金集中结汇。拉长时间维度观察，2026年前7个月，银行累计结售汇顺差达到2894亿美元，规模已经超过2025年1966亿美元的全年水平，而2024年银行结售汇整体为逆差。回溯来看，外汇市场结汇行为是今年以来人民币升值最直接的支撑因素之一。中国工商银行金融市场部人民币汇率交易团队7月发布的《2026年上半年人民币汇率走势回顾与下半年展望》认为，这主要受“流量盘”与“存量盘”的共同驱动。其中，存量盘方面，2023年至2025年大量出口企业选择持有美元，市场估算未结汇资金规模达5000亿至8000亿美元。当人民币汇率升值幅度超过持汇利差时，企业预期从“等待回调”转为“惜售止损”，进而触发结汇需求的非线性释放。该团队预计，三季度为境外上市中资企业分红派息购汇旺季，市场测算累计购汇需求近400亿美元，或对冲部分企业结汇需求，促使境内外汇市场供求更趋均衡。另一方面，企业逐渐从加速集中结汇转向持汇观望，未来结汇需求释放节奏可能更加平稳。汇兑损益扰动企业财务表现企业结汇行为发生变化的另一面，是伴随本轮人民币快速升值，汇兑损益正在成为不少企业半年报里的突出变量。奇瑞汽车的变化颇具代表性。报告期内企业录得汇兑净损失20.92亿元，而上年同期为汇兑净收益33.98亿元，前后差额接近54.9亿元，汇兑项目的剧烈变动，成为拖累当期利润同比下行的关键因素。除此之外，亚威股份2026年上半年受汇率波动产生汇兑损失1046万元，去年同期则为汇兑收益1036万元，直接推动财务费用同比大增364.83%；海康威视同样遭遇损益反转，2025年上半年实现汇兑收益6.07亿元，2026年上半年转为汇兑损失5.95亿元，财务费用同比增长146.83%。相较于上市公司，中小微出口企业处境更为脆弱。这类主体的汇率避险需求普遍具备金额小、周期短、对成本敏感的特征，同时普遍存在现实短板：风险意识薄弱，倾向博弈单边汇率行情，对各类外汇避险工具了解不足，汇率风险管理缺位。“部分出口企业利润本就十分微薄，盈利高度依赖出口退税，甚至会将一部分退税收益让渡用来补贴下游客户。叠加行业内卷，企业普遍走低价换订单的路子。”上述银行业一线业务人士表示，在薄利乃至近乎零利润的经营现状下，仅仅几个百分点的汇率波动，就会对企业实际收益造成显著冲击。面对市场现实，监管层面引导企业聚焦主业，主动采取措施管理汇率风险，尽可能降低汇率波动对主营业务和企业财务的影响。国家外汇管理局在下半年外汇管理工作交流会上明确，推动多方合作降低中小微企业汇率避险成本，完善外汇市场基础设施服务。理念向实操转化，仍面临不少现实堵点。上述银行人士介绍，对于国企和大型企业而言，难点来自内部制度的约束。“管理层担心锁汇后，若到期价格与市场价格有偏差，锁汇操作会被内部质疑，管理人员顾虑较多，不敢主动开展避险操作。”民营企业避险执行完全取决于经营者风险偏好，部分企业抱有博弈心态，寄希望于美元后续走强；小微企业则受人力、财务条件制约，优先追求资金快速回笼，不愿额外承担风险管理成本，大多只能被动承受汇兑损失。该人士建议，大型企业亟需建立制度保障，对衍生品对冲结果设置合理容错容忍度，破除管理人员的实操顾虑。难现单边快速升值结汇顺差边际走缓、实体企业汇兑损益的剧烈波动，也让市场对人民币后续走势的讨论持续升温。综合内外变量以及多方判断来看，本轮人民币升值行情难现单边快速上涨，下半年大概率维持偏强震荡格局，升值影响因素来自于贸易顺差、企业结汇节奏、美元环境以及我国宏观经济变化情况。贸易韧性依然是支撑汇率的核心底层逻辑。中国民生银行首席经济学家温彬表示，近年来我国出口的国别集中度持续大幅下降，市场的多元化显著增强了贸易韧性。往后看，在贸易结构持续优化下，出口的高增速有望延续，贸易顺差也有望维持高位运行，这将给予人民币汇率以强有力的支撑。张林表示，我国保持较大规模的月度贸易顺差，7月达到1125亿美元，持续形成外汇供给。尤其是随着人民币升值趋势形成，企业担心继续持有美元面临汇兑损失，可能加快结汇，从而形成“贸易顺差-人民币升值-企业结汇增加-外币供给上升-人民币进一步升值”的正反馈。美元带给人民币的外部压力则相对有限。张林认为，当前中美10年期国债收益率利差虽仍接近300BP，但外汇交易的更多是未来变化，随着美国货币政策转向宽松的预期增强，美债收益率存在下行空间，美元资产的相对吸引力有所减弱。美元自身走弱也是推动人民币对美元升值的重要外部因素。“稳汇率”信号依然清晰，央行2026年下半年工作会议中强调，坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，强化预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。温彬分析，经济稳中向好，外汇市场日趋理性，为人民币汇率平稳运行奠定了坚实基础。预计下半年人民币汇率大部分时间或在6.6-6.9区间偏强震荡。国家金融与发展实验室报告认为，2026年下半年，人民币汇率走势将受全球地缘政治、主要经济体货币政策、中美利差、国际收支变化以及市场预期调整等多重因素影响。总体来看，人民币兑美元汇率预计延续双向波动格局，进一步升值空间有限，但在出口韧性和经常账户顺差支撑下，人民币不存在明显贬值压力。预计2026年下半年人民币兑美元汇率将在6.6—7.0区间内波动，人民币进一步升值空间有限，整体呈现双向波动态势。

2026-8-26 : 8月26日，四大股指集体收涨，沪指报收3912.52点，涨0.59%，深成指报收13841.33点，涨0.69%，创业板指报收3414.88点，涨0.51%，科创综指报收1905.4点，涨0.49%。 盘面上，券商、保险等大金融板块强势，有色金属、造纸、化工、生物疫苗板块涨幅居前，电力股表现活跃；CXO概念、培育钻石、MLCC概念走低。 具体来看，有色金属板块涨幅明显，白银有色、江西铜业等多股涨停。 CXO概念股多数下跌，康龙化成、药康生物等多股跌逾3%。 沪深两市成交额1.81万亿，较上一个交易日缩量231亿。盘面上，热点快速轮动，全市场超2900股上涨。

2026-8-26 : 登上苏州之眼摩天轮，在30分钟的旅程中，游客会升到128米的高度。金鸡湖的自然风光、苏州工业园区的现代景观尽收眼底，湖对岸的是东方之门，往脚下看，回字形的屋顶上下起伏，仿佛是一根飘逸的丝带串联起一片建筑群——这是金鸡湖畔新的地标建筑苏州当代美术馆（Suzhou MoCA）。 2026年8月30日，苏州当代美术馆将向公众全面开放，“毕加索及其影响的世界”等四个展览同时启幕。 千年名城新地标 苏州当代美术馆坐落于苏州工业园区右岸街99号，紧邻金鸡湖与“苏州之眼”摩天轮。由丹麦BIG建筑事务所设计，总建筑面积5.95万平方米，展厅面积约1.13万平方米，是目前长三角地区体量最大的当代美术馆。 从地铁8号线苏州当代美术馆站出来，一眼就能看到美术馆建筑群和它背后的摩天轮。走向美术馆，仿佛置身园林。起伏的屋顶、蜿蜒的廊道、交错的庭院、通透的展馆，处处呈现出移步异景的趣味。 BIG建筑事务所创始人、创意总监比亚克·英格斯说，摩天轮的存在曾经给他的设计带来很大困扰，“如果我们只是在旁边再放上一个庞大的美术馆体量，整个场域就会变成两个过于接近、互相挤压的大型物件，空间会显得局促而紧张。” 苏州作为“中国传统园林宝库”，提供了一种恰当的解决方案，他决定将美术馆的功能拆解为抵达、教育文化、展览、办公、餐饮等不同组块，这样美术馆不再是一个单一的巨大体量，而成为一种“中国园林式”的布局，与金鸡湖、摩天轮、地铁站，乃至周边的城市环境形成一种互相渗透的关系。从摩天轮上俯瞰下来，一整片连续起伏的屋顶景观成为苏州当代美术馆最令人印象深刻的整体形象。 美术馆由此成为一个24小时开放的空间，游客可以自由穿行其间，感受时间和自然的变化。在这些开放的空间，处处有建筑师留下的巧思。例如，用石头、地面起伏和纹理模拟出“旱河”，引导人的行走路径，也让空间变得曲折丰富；在廊道和庭院小径设置石椅，既是一种景观，也是停留的提示，让人和空间自然发生关系；庭院的设计也非一成不变，而是根据所处位置、周边环境、光线和风的条件，设计为竹林庭院、旱溪庭院、临湖庭院、浮桥庭院等不同形式。 从毕加索到苏州村落 苏州当代美术馆的开馆艺术季分为两个阶段，首批向公众开放四大展览，分别对应全球艺术经典、中国当代艺术、科技艺术与建筑艺术四条线索。 “毕加索及其影响的世界”以毕加索的“沃拉尔组画”为原点，并展现其对后世艺术家的影响。“沃拉尔组画”创作于1930至1937年，包括毕加索赠予法国画商安布鲁瓦兹·沃拉尔的97幅铜版画和3幅沃拉尔肖像画，被誉为“二十世纪版画的巅峰之作”与毕加索的“纸上自传”。作品涉及“雕塑家的工作室”“牛头人身怪”“伦勃朗”“爱之战”等主题，展现了这个时期毕加索丰富的内心世界和灵感来源。 作为20世纪最重要的艺术家之一，毕加索对于后来很多艺术家产生了深刻影响，其中也包括不少中国艺术家。赵无极早在1948年抵达巴黎之前，便已对毕加索心怀敬意。20世纪50年代，毕加索时常造访赵无极工作室，帮助他在巴黎艺术界站稳脚跟。从展览中的两幅作品，我们可以看到赵无极如何受其影响、尝试摆脱影响，并最终回到中国传统，将水墨绘画与西方抽象艺术进行融合。展览中还包括当代艺术家曾梵志、严培明等人的作品，作为艺术史上的重磅人物，毕加索几乎是每一艺术家必须面对的高峰。 “亘：艺术的穿越方式”集结了黄永玉、徐冰、周春芽、施慧、隋建国、张晓刚、丁乙等27位/组艺术家的作品，其中多件是为美术馆特别创作的，展现出艺术家如何用当代的创作形式去面对苏州数千年的历史积淀。 黄永玉的《拙政园》白描长卷，以写生形式记录了在苏州园林内移步换景的切身体验；施慧用宣纸等材料创作的《璧》《玦》《环》并置陈列，既是对良渚文明的致敬，也是对文明延续最温柔的理解；王之纲的新媒体作品《织忆·载城》，以苏州本土废弃的生活照片底片与工业检测底片为媒介，融合柔性 LED 网幕技术，在传统编织工艺与现代科技的跨媒介融合中，呈现苏州从市井形态向工业文明演进的轨迹；赵仁辉的《都市荒野侦探》将视角向展厅外铺展，他在苏州的废弃村落、荒野密林中架设红外摄影机，进行了三个月的持续记录——画面寂静，偶尔有黄鼠狼、画眉、野猫依次经过，引发关于人与自然关系的思索。 作为以科技创新为核心驱动的区域，苏州工业园区汇聚了人工智能、生物医药与先进制造等前沿产业，这构成了苏州当代美术馆有别于其他美术馆的“在地性”。展览“编码与天幕：超越算法时代的艺术”由德国卡尔斯鲁厄艺术与媒体中心（ZKM）馆长阿利斯泰尔·哈德森与深圳国际美术馆馆长、中央美术学院教授张子康联合策划，汇聚全球11个国家16组国际艺术家的作品，覆盖人工智能艺术、生物艺术、虚拟艺术、太空艺术四大前沿话题。 “BIG：唯物主义”则是常设展览，由美术馆与建筑设计方BIG建筑事务所共同策划，以材料为线索，为观众了解美术馆建筑提供了独特视角。 据悉，为期4个月的开馆艺术季采用“首批大展＋新展接力”的方式。12月初，意大利未来主义主题展、全球科技艺术先驱Jeffrey Shaw（邵志飞）的回顾展、中国艺术家个案研究展等将次第举行。 无边界的美术馆 苏州工业园区开发建设至今已走过32个年头，凭借金鸡湖优美舒适的自然环境加持，也已逐渐发展为热门文旅目的地，历史文化资源得到重新发掘，一座座公共文化建筑拔地而起。苏州当代美术馆填补了苏州现当代艺术领域大型公立美术馆的空白，为这座积淀深厚的历史文化名城注入了新的活力。 “很多人会问，我们的美术馆会有什么样的功能，什么样的诉求？”苏州当代美术馆执行馆长王晓松向记者表达了自己的畅想，“最基础的，我们希望成为市民文化生活的目的地；第二，我们希望美术馆能和这个城市未来的发展创意紧密结合；第三，我们希望它成为苏州跟整个世界交往的重要平台。” 苏州当代美术馆将于8月30日正式向公众开放。在王晓松看来，对于美术馆来说，重要的“不是一个时间节点，而是一连串不断发生的动作”，美术馆的影响力也不应局限于其建筑周边，而会辐射至更广泛的区域。 在苏州当代美术馆推进场馆建设的进程中，美术馆就联合艺术家、建筑师、设计师展开了“空间生产力”项目，将创作场域延伸至商场、社区、市民中心、老年大学、湖边驿站等城市空间。本次开馆展中赵仁辉的《都市荒野侦探》，也是“空间生产力”项目的成果。以开馆大展为核心，苏州当代美术馆将通过一场场城市文化活动，将艺术现场延伸至城市生活。

2026-8-26 : 美国与加拿大的关系骤然趋紧。美国总统特朗普当地时间8月25日宣布，美国正在“认真考虑”将横跨美加边境的安大略湖（Lake Ontario）更名为“美国湖”（Lake America），因为“预计未来美国不会再与安大略省有太多业务往来。”上周末，加拿大与美国开启了激烈的贸易战。特朗普政府宣布将对价值200亿美元的加拿大商品征收50%的关税。加拿大随后宣布对美国进口商品征收最高达50%的报复性关税。“在谈判桌上把加拿大视为美国的附属机构，这种态度是我们无法接受的。” 加拿大总理卡尼在25日发布的一份声明中表示。谁能给湖改名？安大略湖横跨美加边境，是北美五大湖之一，介于加拿大的安大略省与美国的纽约州之间。它是五大湖中面积最小的一个，由纽约州和安大略省分别管辖各自境内的湖床和湖岸，但因为经过圣劳伦斯海道，它成为了连接五大湖地区与大西洋的重要航运枢纽。据《加拿大百科全书》记载，历史学家认为安大略湖（Lake Ontario）这一名称意为“美丽的湖泊”或“波光粼粼的水域”。该百科全书条目写道，欧洲人于1641年开始将该湖称为“安大略”，到了1656年，这一名称已出现在地图上，加拿大的安大略省也是以该湖的名字命名的。上述百科全书的记载显示，加拿大地名委员会成立于1897年，自成立以来，其成员已批准了超过35万个地名。根据地名委员会的规定，个人和组织均可为加拿大的地理事物提议新名称。若要提交申请，地名委员会需要相关信息，包括建议更名的理由、名称的由来与含义、能够证实该地点使用情况的当地居民联系方式，以及照片或草图。“我们永远都会叫它安大略湖。”当被问到有关特朗普想将“安大略湖”改名为“美国湖”时，加拿大工业部长乔利（Mélanie Joly）回应说， “我们为五大湖感到自豪，我们会捍卫属于我们的东西。面对这些花招，我认为我们应当保持明智，采取策略，并予以回击。”特朗普还对哪些地域“改名”这不是特朗普首次宣布将水域改名。2025年1月，特朗普宣布将把墨西哥湾更名为“美国湾”。之后，特朗普还宣布将北美最高峰，即位于阿拉斯加的德纳利山（Denali）改回“麦金利山”（Mount McKinley）。在该行政命令发布后的次月，谷歌地图（Google Maps）宣布，美国用户将看到该水域被标注为“美国湾”，而墨西哥用户则会看到“墨西哥湾”；而世界其他地区的用户，则会同时看到“墨西哥湾（美国湾）”。在这些地方正式改名后，特朗普极力推动这些新名称的使用，曾在2025年2月9日宣布当天为“美国湾日”（Gulf of America Day）。此前在提到对墨西哥湾改名时，特朗普称，他对长期以来墨西哥在移民和毒品走私问题上处理不当感到不满。在提到为阿拉斯加的那座山峰更名时，特朗普表示，此举旨在向前总统麦金利致敬；他钦佩后者是一位“天生的商人”，并称其通过“关税和人才”使国家变得富裕。2015年，时任美国总统奥巴马宣布将麦金利山（McKinley）正式更名为德纳利山（Denali），以尊重当地居民及美洲原住民的习俗。周边的国家公园此后一直保留了“德纳利”这一名称。

2026-8-26 : 备受关注的湖南祁东店主帮扶老人反遭索赔事件，在舆论推动下迎来一个符合大多数人期待的结果。媒体最新报道显示，当地司法部门介入调查后，确认店主没有过错，无需承担法律责任。当地一名企业主则为店主送上2万元慰问金，以个人的慷慨表达对善举和正义的支持。 据报道，8月17日，祁东县一老人因身体不适，走进一家棋牌馆坐下休息，随后失去意识。店主将老人移至店外通风处（其间曾绊倒在老人身上），等待120救治。老人在送医后离世，家属以“救助不当”为由，向店主索赔10万元，否则要“抬尸堵店”。双方在当地派出所内进行了两次协商，最终达成“店主以人道主义补偿死者家属1.9万元”的调解协议。 事件在网上引发热议。许多人认为，这笔1.9万元的“人道主义补偿”，实则一点也不“人道”。店主在无过错的情况下仍然要“花钱消灾”，相关调解协议更像是“和稀泥”的产物。有评论直言，这不是调解，而是“纵容‘按闹分配’”“法理向人情让步”。舆论发酵后，才传出当地社区愿意“全额补贴”店主，以及司法部门介入调查的消息。 如果媒体报道内容是真实的，那么，店主的遭遇的确有点“冤”。老人不是店里的顾客，店主没有照顾其安全和健康的义务。主动帮扶属于爱心善举，本应受到感激和褒扬。《民法典》第一百八十四条（即所谓“好人条款”）规定，因自愿实施紧急救助行为造成受助人损害的，救助人不承担民事责任。因此，即便店主的救助确有“不当”，也应该免责，怎么反而要“被讹”呢？ 在这份并不“人道”的“人道主义补偿协议”产生过程中，店主方希望“花钱消灾”的心理可以理解，值得讨论的是当地有关部门的态度和作为。虽然调解的结果取决于纠纷双方的自愿，但基层部门负有维护社会秩序、推动定分止争之责，应当在普及法律知识、促成矛盾化解方面主动发挥作用。 从目前公开信息来看，无法确定当地相关部门是否参与了调解。如果答案为“否”，可能有失职之嫌；如果答案为“是”，则应追问做法是否妥当。正确的做法应当是：在查明基本事实、初步厘清责任的基础上，向双方释明相关法律后果，再由双方自主决定是自愿协商还是接受调解或司法裁决。照此办理的话，相信不太可能产生那样一份显失公允的调解协议。但它居然在派出所里产生了，难怪外界怀疑它是“和稀泥”的产物。 “和稀泥”式处理社会矛盾的做法，缘于对“维稳”要求的片面理解，也是一种政绩观偏差。当前中央强调增强“问题意识”，指出回避问题、掩盖矛盾只会积累风险。社会稳定是人民安居乐业、国家长治久安的基础。但稳定不是不准产生任何矛盾，而是要一方面尽力消除产生矛盾的因素，另一方面及时、妥善地化解矛盾。在矛盾面前装睡，或者压制掩盖矛盾，不仅无助于稳定，反而可能制造更大的“不稳定”。 可是，偏偏有的地方和部门没有这种正确认识。他们害怕矛盾，害怕舆情，却又不愿以积极主动的作为去解决问题，而是千方百计掩盖矛盾、粉饰太平。纠纷调解中的“和稀泥”、突发公共事件应对时的“拖字诀”、面对社会老大难问题的“鸵鸟政策”，就是这种治理思维的典型体现。 这方面的正反两面案例比比皆是，近日就有两个。一个是青岛男子辱骂外地女游客事件。一起权责清晰的寻衅滋事案件，硬是拖了近20天，直到舆论大哗才处理，中间还发生了青岛文旅官方账号关闭评论区的插曲。事实证明，面对突发公共事件，试图以消极冷处理方式“糊弄过去”的想法，早已行不通。 另一个是上海长宁区自行车横穿机动车道被汽车撞倒事件。交警勘查现场后，依法认定骑车女子承担事故全部责任。这一处理结果，打破了部分人头脑中“汽车撞人司机必担责”的固有认知，体现出明辨是非、不枉不纵的法治精神，不仅没有产生负面舆情，反而受到广泛好评。 和稀泥、拖字诀和鸵鸟政策，只能换取一时、表面的稳定，而不是持久、真正的稳定。因为矛盾因素并没有化解，而是被暂时压制及有意忽视。这种治理方式的危害不仅体现在当期，还会贻害长远。拿这次祁东事件来说，如果不能得到纠正，就不只是损害无辜店主的利益，还可能在社会上形成“做好事吃亏”“多闹多得”的错误预期，削弱《民法典》“好人条款”对善意救助行为的保护效果，带来社会道德滑坡效应。 各种例子已充分证明：以主动作为、依法办事求稳定，则稳定存；以糊弄拖延、掩盖矛盾求稳定，则稳定亡。基于事实和法律的公正处理，才是化解各类矛盾纠纷，提高社会稳定水平的正道。各地各部门必须吸取这次“做好事反赔钱”事件的处理教训，摒弃僵化片面的维稳思维，以主动、务实和法治的姿态去应对各种治理难题，实现更高水平的和谐稳定。 （作者系第一财经编辑）

2026-8-26 : 8月的世界机器人大会展馆里，人形机器人跳舞、叠衣服，每一个展台都在尝试宣告通用机器人时代的到来。同一周，宇树科技在科创板挂牌上市，成为人形机器人第一股，但上市后股价连续下跌、接近腰斩的表现，又像一盆冷水浇在行业头上。热潮与现实之间，一个事实正浮出水面：机器人真正能做的事，与对外展示的能力之间，仍然横亘着一条巨大的鸿沟。而这条鸿沟的根源，在于负责理解世界、规划任务、预判动作的核心——具身智能“大脑”，仍处于极早期的发展阶段。大脑发出指令，身体接不住逛完机器人大会后，锦秋基金合伙人臧天宇认为，这个夏天，很可能是海外对中国机器人产业评价的转折点——中国企业开始占据大会中心，而海外各方参与者开始正视中国具身智能产业的全球地位。不过这并不意味着中国厂商已在每项技术上领先。只是过去外界常把中国机器人理解为供应链强、成本低、原创不足。今年从本体、具身模型、灵巧手、轮式双臂到消费级外骨骼，多环节出现超过海外的产品或不同的技术路线。诸多路线中，几乎每一家头部具身公司都在谈世界模型，但该概念背后，是尚未收敛的技术路线：有人从视频生成出发，有人把动作与动力学一起建模，有人强调仿真与真机迁移，也有人用世界动作模型直接连接规划与控制。一台通用机器人可拆解成三层：最上层是大脑（VLA、世界模型、规划系统），负责指导干什么、怎么干、识别目标、预判后果；中间层是全身协同（运动、平衡、导航），负责去哪里；最底层是手部操作（灵巧手+力控），负责实际对物体施加动作。过去一年，高层智能架构的算法方案已有明确路径：VLA（视觉、语言、动作）模型已经可以看懂指令、识别场景、输出抓取策略；世界模型也能够推演简单操作的后果。用业内人士的话说，现在不是机器人不知道该不该抓杯子，而是明知道要抓，但手抓不住、打滑、用力过猛捏扁盒子、不会打开带锁的柜门。即大脑已经可以发出正确指令，但硬件底层执行层接不住大脑的指令。这就是工程落地视角下，手部操作成为“能不能真正干活”瓶颈的直接原因。星动纪元创始人、CEO陈建宇认为，通用机器人需要具备两个特征：一是上限更高，有更高的自由度与智能，做到以前机器人做不到的事；二是更通用，泛化性更强，做新事情不需要像专用机器人那样重新开发软硬件，绝大部分东西可以直接复用和泛化。但要实现这两个特征，大脑和本体必须协同进化。短期看，手和身体先成为落地卡点，灵巧手的力控精度、双足的稳定性、全身协同的流畅度，都还达不到工业级要求。中长期看，当移动、抓取硬件能力达标后，大脑就会变成下一个核心瓶颈。这一判断也得到了产业链上游的印证。一位减速器厂商向第一财经记者透露，目前人形机器人真正大规模量产的应用场景几乎没有，主要客户还是科研、表演和教育，工业场景的应用“噱头大于实际”，因为工业级精度要求毫米级，而人形机器人的操作精度还远达不到。从展台到工厂的三重门槛常被外界质疑表演大过实操的宇树科技，其实过去几年一直在推动机器人走进生活与工厂。宇树科技创始人、董事长王兴兴透露，2024年宇树跟汽车工厂合作做落地应用，但一直没有大规模推广，最主要原因是目前的效率和泛用性能力不够高。虽然机器人能做一些简单装配，但效率比人力低。泛化能力不足是全行业的共同痛点。例如，目前很多模型在固定场景做足够的采集、训练，成功率可以做到接近100%；但如果操作物品或环境稍微换一下，成功率会明显下降。在王兴兴看来，本质是模型输入输出与机器人本体对齐程度不够：任务执行趋势没有问题，但往往卡在最后几厘米或几毫米的微小偏差，造成任务失败。对于机器人来说，每一次感知输入、动作输出都会叠加现实世界的偏差和损失。浙江人形机器人创新中心首席科学家熊蓉从更系统的角度拆解了落地难题。她认为，机器人真正进场需要解决四个问题：一是长期可靠运行，工厂里有很多突发情况和异常工况，模型失败会导致整个作业失败；二是泛化能力不足，一事一训，物体、场景、光照变化就要重新采数据训练；三是操作精度目前基本在厘米级到毫米级，而工业往往要求亚毫米级，视觉已经不可见，需要力触来解决；四是执行效率偏低，感知、推理、决策到控制形成回路，比传统闭着眼睛重复干活多了很多环节。“归根到底，因为物理世界具有不可约性。”熊蓉表示，专家模型无法用一套总结出来的规则去描述物理世界的复杂性，现在的数据和模型能力也没办法涵盖物理世界的丰富性和复杂性。不少机器人企业将产品推向工业场景。五一视界董事长兼CEO李熠认为，这些机器人是否真有生产力，能否创造真正价值，这些关键信息会在产业界快速传播。“人传人的速度最快。它口碑好，真有用，就能快速铺开。”李熠表示：“如果口碑不好，下半年就会是试金石，明年就要基本上被洗牌了。”从VLA到世界模型的范式迁移行业对具身大脑的研发投入持续多年。一年前，VLA是行业主流路线。一位投资人对记者表示，并非因为它绝对正确，而是该路线在可控场景下能够跑通，成为最现实的选择。经过一年发展，VLA在泛化性、动态环境和长程任务上的短板逐渐显现，从业者开始将世界模型的预测与建模能力融入原有架构，甚至直接向世界模型范式迁移。世界模型也因此成为2026年最具热度的创业方向。陈建宇将具身大模型的迭代方式归纳为三个范式：语言模型+机器人控制；2023年以GPT-4为代表的多模态语言模型出现后，对应的VLA模型；2024年Sora第一代模型出现后，具身智能基于类似方法做出世界动作模型，除了能预测未来产生的动作，还能预测未来并对决策进行闭环。大晓机器人董事长王晓刚表示，VLA本质是模仿学习，擅长在静态环境中完成特定绑定任务，但泛化能力有限；而世界模型能够持续生成并预测未来世界状态，根据动作策略预判数秒后的演变，从而在动态变化中实现主动适应与自我调整。与此同时，VLA也在进一步迭代。美国明星具身大模型创业公司Physical Intelligence的π0.7、Generalist的GEN-1等模型开始出现和世界模型融合的迹象。但也暂局限于实验室环境，尚未大规模真实落地。多位行业人士表示，经典VLA架构的优劣势已较为明显，世界模型长处是对环境的预测和建模。英伟达世界模型底座Cosmos 3显示出，统一架构的世界模型可能对VLA能力带来潜在提升；同时领先的VLA模型也正在用不同方法连接、缝合世界模型的能力。但无论是VLA还是世界模型，所有算法路线的背后都绕不开同一个瓶颈——数据。摩尔线程创始人张建中对比称：今天的具身智能模型非常小巧，VLA模型大部分在70亿参数规模上下，离早期语言模型千亿级差距较大。很多人训练今天的VLA，几十个GPU甚至几张卡就足够。他判断，具身智能的GPT时刻一定是在千卡、万卡级别以上集群上训练出来的，而具身智能比语言模型至少落后5年。模型迭代与数据短缺之间的鸿沟该如何跨越？墨奇智能联合创始人兼CTO黄青虬对记者表示，在数据短缺的情况下，行业可以做一些先导实验并得到部分结论，对下一阶段数据量上来之后的发展具备指导意义。随着整体数据量的增长，部分结论会被推翻，包括算法架构也在更新迭代中。黄青虬表示，这属于行业发展早期的正常现象。且过程中会沉淀下来两样东西：一是Infra（基础设施），即模型训练与数据采集的工程能力；二是人才团队。最终，具体的实验结论会大浪淘沙，但基建能力与人才积累会伴随行业长期成长。泡沫之下，理性生长回到最初的问题：这股具身热潮里有多少泡沫？黄青虬表示，客观来看，当前行业确实存在一定泡沫——落地创造的实际价值远未匹配各家公司的估值水平。但这在长周期、大赛道的产业早期实属正常，适度的泡沫反而具有正向催化作用，能够加速技术迭代与行业进化。李熠认为，以十年为具身智能观察期，短期内即便存在泡沫，长期看来都不是问题。现在具身智能的关键在于跑通两个卡点，一是高质量数据短缺，二是终端机器人产生实际价值。“比如以前下煤矿需要十个工人累死累活的，机器人如果能很好的解决类似问题，这些机器人的广泛应用就会消除行业的泡沫。”李熠表示。开放原子开源基金会理事长谢少锋认为，当前行业面临三大挑战：技术路线发散、标准缺失、产业可持续发展困境。例如，技术体系的分散造成创新资源重复消耗，企业反复开展基础适配、系统集成和工程验证，同类的问题多次解决也在加剧数据孤岛的形成，不同本体的传感配置、动作空间、任务定义和数据结构不统一，高成本的数据往往局限于单一的设备和任务。Arm物理AI机器人技术研究全球负责人Federico Pecora（费代里科?佩科拉）提出了一个常被忽视的视角：难点不在各单项技能，而在各项技能的自主组合。“想象一下，五年后我们和人形机器人去超市购物，让它推购物车、去取十公斤大米、在牛奶区碰面。我们不能假设这个机器人之前来过这个超市，也不能假设它专门训练过推车。”他认为，未来需要的是一个能够动态组装、调度、部署和管控机器人各项能力的智能层，而这目前还处于早期研究阶段。热潮终将退去，留下的是真正在解决问题的公司。王兴兴给出了他对“ChatGPT时刻”的定义：快的话2至3年，慢的话5年或者10年，如果大家能看到把一台机器人带到任意陌生环境、带到家庭，基本可以实现80%左右的任务，差不多实现具身智能ChatGPT时刻，即未来真正产业临界爆发点。在那之前，机器人的大脑还需要更多数据、更优架构、更强物理世界理解。展台的灯光很亮，但真正的考验在工厂的流水线上、在家庭的厨房里、在那些没有聚光灯却需要机器人日复一日稳定干活的地方。

2026-8-26 : 新兴产业是引领产业升级发展的新动能、新引擎。 工业和信息化部规划司司长姚珺26日在国务院新闻办发布会上表示，实施发展壮大工业新兴产业打造新动能行动，多措并举加快新兴产业规模化发展，提升产业全球竞争力，打造一批新兴支柱产业。 姚珺表示，抓好技术攻关，推动新兴领域创新成果加速突破。抓好载体建设，推动新兴产业重点园区和企业加速壮大。抓好场景培育，推动新技术新产品新场景大规模应用加速成势。抓好生态优化，推动要素资源向新兴产业加速集聚。 在技术攻关方面，工信部将纵深推进重大技术装备攻关和产业基础再造工程的实施，聚焦战略领域和产业链供应链薄弱环节，补短板、锻长板、强基础，采取超常规措施，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器仪表、基础软件和工业软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。优化制造业创新中心、中试基地等平台布局，补齐关键共性技术供给短板。 聚焦新一代信息技术、新能源、新材料、智能网联新能源汽车、机器人、生物医药、高端装备、航空航天等新兴产业重点领域，打造一批引领新兴产业发展的标杆。工信部明确，到2035年，力争培育100家左右在产业集群发展、协同创新、生态优化、治理提升等方面具有辐射带动作用的示范园区，1000家左右在产品开发、技术创新、业态创新、管理效能等方面处于领先水平的示范企业。 场景是连接技术和产业、打通研发和市场的桥梁，是推动科技创新和产业创新融合发展的重要载体。工信部将开展制造业新技术新产品新场景大规模应用示范，加快培育“5G+”“人工智能+”“机器人+”“工业互联网+”“北斗+”等重大应用场景，完善标志性项目遴选、新技术新产品新场景清单发布、供需对接等机制，一体推进创新成果在真实场景中进行测试验证和迭代升级，推动相关领域产业化落地和大规模应用。 近年来，我国人工智能产业活力迸发、亮点纷呈，正在为经济增长注入强劲“智能动力”。 从基础上看，我国算力底座持续夯实，截至6月底，智能算力规模达2185EFLOPS，围绕算力枢纽建成70余条算力大通道。国产开源模型创新突破、性价比高，成为更多全球用户的优先选择。从应用上看，人工智能已经基本贯穿研发设计、生产制造、质检运维等全链条，加速产业“智”变升级。 工信部副部长辛国斌表示，“十五五”时期，将坚持应用牵引，带动人工智能技术创新和产业发展，协同深化生态建设、安全治理和开放合作，推动“人工智能+制造”跑出新速度、新高度、新成效。 他介绍，供给方面，重在筑牢技术底座。将支持研发高端训练芯片、多模态算法等关键技术，攻关类脑智能、世界模型等前沿技术，推进人形机器人、脑机接口等智能终端迭代，发展智能矿山机械、农业机械、智能医疗器械等产品，更好地满足各行各业需要。 应用方面，重在挖掘落地场景。分行业凝练高价值场景，探索“一业一图谱、一景一档案”的场景培育新模式。将实施应用服务商的培育专项行动，将制造业多年积淀的“老经验”挖掘好、梳理好，在此基础上推出一批轻量化、低成本、易部署的行业解决方案，让企业真正用得上、用得起、用得好。 今年政府工作报告提出，完善人工智能治理。辛国斌表示，安全方面重在有效化解风险。开展人工智能安全风险监测、信息共享及通报处置，建好用好人工智能产品安全漏洞库。持续推进深度合成检测、模型算法安全防护、价值对齐等技术攻关，让人工智能真正为人所用、为人所控。

2026-8-26 : “新能源汽车已经成为中国制造的一张亮丽名片。我们要清醒地看到，当前产业发展也存在一系列的问题和挑战。”工信部副部长辛国斌26日在国务院新闻办发布会上说道。 他表示，非理性竞争的问题仍然较为突出，一些“激进式”创新设计未经充分实验验证就装车应用，还出现了个别引发社会关注的汽车产品质量、自动驾驶安全等事件。这些问题都不容忽视、不可回避，是“十五五”时期必须要加力解决的重点问题。 为此，工信部研究制定了《智能网联新能源汽车产业发展“十五五”规划》，通过规划引导、部门协同、政策支持等多措并举，推动产业持续高质量发展。 辛国斌表示，完善行业治理体系。推进汽车企业生产资质集团化管理改革，优化产业布局。加强产品创新设计准入审查和测试验证管理，严禁未经充分测试验证的产品进入市场。加大产品生产一致性监督检查力度，切实维护好消费者的合法权益，进一步规范好产业竞争秩序。 “十四五”时期，我国新能源汽车产业规模从百万辆级跃升到千万辆级，年销量从136.7万辆增加1649万辆，在汽车新车销售中的占比也从5.4%提高到47.9%。整车集成、动力电池、激光雷达等技术水平已经跻身世界前列，新能源汽车、动力电池及关键材料产量占到全球的70%以上。 与此同时，新能源汽车产业的国际影响力也在持续增强，产品远销到100多个国家和地区，培育了一批具有较强竞争力的领军企业。 面向“十五五”，辛国斌表示，进一步提升产品供给质量。将支持重点企业加大技术攻关力度，持续提升动力电池低温适应性、耐久性，提高自动驾驶安全性、可靠性。要积极稳妥推进智能网联汽车准入和上路通行试点，“车路云一体化”试点，为广大消费者提供更加绿色智能的智能网联新能源汽车产品。要坚守住产品质量底线，为广大消费者负责。 此外，要优化配套使用环境。要开展汽车以旧换新、新能源汽车下乡、县域充换电设施补短板试点，推动实现充电站“县县全覆盖”、充电桩“乡乡全覆盖”。这方面目前广大农村地区还是有不完善的地方。同时，建立健全汽车改装管理制度，优化新能源汽车车险政策、降低维修成本，切实解决消费者后顾之忧，让消费者愿意买、放心用。

2026-8-26 : 8月21日晚间，加拿大总理卡尼宣布暂停与美国的贸易谈判；美方对约200亿美元加拿大商品加征50%关税的措施随即于午夜生效。次日，卡尼发表全国电视讲话，宣布实施等额报复性关税，覆盖钢铁、乳制品、家电、纸浆与电子产品等领域，定于9月8日生效。谈判破裂的直接导火索，是美方在最后关头提出的附加条款——限制加拿大与他国签署贸易协议的自由、干涉其语言文化政策、强加苛刻的汽车产业条款。卡尼直言：“我们绝不会为了达成协议而出卖主权。”美国贸易代表格里尔则回应称，目前没有重启谈判的计划。 这一事件将美加这对长期最紧密的贸易伙伴推向对抗前沿。然而，在舆论的声浪背后，几个更深层的问题值得冷静审视：卡尼政府的强硬反制，能为加拿大赢得多少实际筹码？美加高度融合的产业链与能源纽带，能否承受关税冲突的长期冲击？双方关系将走向有限妥协，还是加拿大将坚定推进去美国化的贸易多元化？对远在太平洋彼岸的中国而言，这场冲突又意味着什么？ 本文从贸易依存度、政治经贸关系、经济冲击传导、加拿大应对策略等维度展开分析，并就未来走向作出预判。 一、美加贸易格局：高度融合下的结构性脆弱 理解此次冲突的冲击力，须先厘清美加贸易关系的真实图景。 （一）贸易依存度：缓慢下降但仍居高位 2025年，美加货物贸易总额达7155亿美元，加拿大是美国第二大贸易伙伴。美国此轮对约200亿美元加拿大商品加征50%关税，约占其自加拿大进口总额（3819亿美元）的5.2%。从加拿大的角度看，对美贸易依赖虽在下降，但仍处于高位：2025年加拿大对美商品出口占总出口的比重由2024年的75.9%降至71.7%，为上世纪80年代初以来最低；自美进口占比由62.3%降至58.8%；对美贸易顺差由1013亿加元收窄至816亿加元。同期，加拿大对非美贸易伙伴的出口增长17.2%，进口增长12.4%，多元化趋势已然显现。 （二）能源依赖：不对称相互依赖的核心 能源是两国相互依赖最深的领域。2025年，加拿大提供美国进口原油的63.4%、管道天然气的接近100%、天然气凝析液的97.9%；而加拿大约九成的能源出口流向美国。这种依赖是对称中藏着不对称：美国离不开加拿大的稳定供给，加拿大的出口通道也高度依赖美国市场。卡尼对此有清醒认知：“这种紧密的相互依赖——曾经是一种优势——现在则是一种劣势。” 加拿大皇家银行的评估指出，美方关税措施虽不足以彻底扰乱加拿大的整体增长趋势，但将严重冲击塑料制品、电气机械等被针对的行业；更重要的是，关税政策的不可预测性已沉重打击商业信心。 二、政治经贸关系：信任基础的结构性动摇 卡尼在讲话中作出一个重要判断：“美国已经变了，将经济一体化作为武器，双方再也无法回到过去的关系模式。”这一判断道出了此次冲突超越贸易本身的政治含义。 自2025年执政以来，卡尼摒弃了对美温和妥协路线，确立“降低对美依赖、推进贸易多元化”的政策基调，此次谈判破裂是这一战略逻辑的必然延伸。美方试图在协议中写入限制加拿大对外贸易自主权的条款，在卡尼政府看来已触及主权红线——这解释了为何经济上并不对等的反制措施，在政治上却获得罕见的举国支持：反对党领袖、各省省长纷纷表态支持，民调显示民众就强硬反制形成了压倒性共识。不列颠哥伦比亚省省长更直言，美方条款的真实意图是使加拿大“在经济上沦为美国的第51个州”。 美国决定不再续签《美墨加协定》，进一步动摇了两国关系的制度基础。应当看到，此次事件的政治影响超越经济影响本身：两国政治互信遭受的侵蚀，对世界上“最紧密的双边经济与安全关系”根基的冲击，远非GDP损失所能衡量。 三、经济冲击的多维传导 （一）增长与产出 加拿大央行测算，到2026年底，美国关税将使加拿大GDP水平较2025年1月的预测低约1.5%，其中约一半源于贸易摩擦造成的产能损失，另一半源于需求走弱。有学者进一步测算，此轮冲击可能使加拿大在2026年下半年损失0.1～0.2个百分点的增长，2027年损失0.2～0.3个百分点；关税与贸易紧张将压低全要素生产率和投资，使2027年的潜在产出水平下降约0.9%。 （二）汇率与金融市场 加元承受的压力已经显现。2026年8月，美元对加元在1.376～1.41区间波动；丰业银行7月下旬将加元公允价值估计上调至1.4附近。加拿大央行政策利率低于美联储，进一步加大加元压力。不过，能源出口的刚性在一定程度上形成缓冲——加拿大作为石油和金属的主要出口国，若贸易冲突升级影响大宗商品供给，反而可能对加元形成支撑。市场普遍认为，能源优势可在一定程度上对冲汇率的下行风险。 （三）物价与民生 关税的影响最终将传导至两国民生的账单。美国方面，进口商承担关税成本后必然向消费者转嫁，而美国选民对生活成本的不满已积聚多时；加拿大方面，报复性关税覆盖乳制品、家电等日常消费品，食品、服装与家电价格预计明显上行。值得注意的是，在双边对立情绪下，部分加拿大消费者已自发抵制美国商品——这种消费者行为的转变，其影响可能比关税本身更为持久。 四、加拿大的应对：能源筹码与贸易多元化 （一）能源杠杆的威慑价值 加拿大的核心反制筹码在于能源。卡尼的表态颇具深意：“加拿大通过供应美国几乎所有的进口天然气以及大量原油和电力，一直在为美国经济增长提供动力。我不认为他们真的希望我们切断这些能源供应。”这既是实力宣示，也是战略警告——若冲突螺旋升级，能源出口管制或过境费调整将进入加方政策选项。 （二）多元化布局：欧洲与东南亚 在战略层面，卡尼政府早已布局“后美国时代”的贸易版图，承诺十年内将对非美市场的出口额翻一番。对欧方向，2026年3月加拿大与欧盟签署协议升级《综合经济与贸易协定》（CETA）并启动数字贸易协定谈判；自2017年临时适用以来，CETA已推动双边货物贸易增长超过75%、服务贸易增长97%。对东南亚方向，加拿大2025年9月与印度尼西亚签署《全面经济伙伴关系协定》（CEPA），随后与菲律宾、泰国启动自贸谈判，与东盟的自贸谈判力争2026年内完成；2025年加拿大与越南双边贸易已接近86亿美元。 （三）对华经贸合作路线图 对华方向尤为值得注意。2026年1月，卡尼访华并签署中加经贸合作路线图，这是2017年以来加拿大总理首次访华。加方随后调整了对中国电动汽车、钢铝产品的关税措施。2025年双边货物进出口额约896亿美元；中国对加拿大优质农产品、能源与矿产资源保持长期稳定需求。加拿大国际贸易部长已计划于2026年秋与中方会晤，议题涉及农产品关税减免、电动汽车准入等。可以说，与中国的合作已从“选项”演变为加拿大贸易多元化战略的重要支柱。 五、对中国的机遇与挑战 加美贸易冲突客观上为中加经贸关系提供了拓展空间。 从贸易结构看，中加经济的互补性极为突出。2025年，中国自加拿大进口以贵金属（793亿元）、矿物燃料（767亿元）、矿砂矿渣（342亿元）、木浆（152亿元）、含油子仁（138亿元）为主；中国对加拿大出口则以机械（564亿元）、电子机械（564亿元）、家具（225亿元）、塑料制品（198亿元）、车辆（171亿元）等制成品为主。双边贸易的主要商品基本不交叉，互补本质一目了然。当前中国正在推进“十五五”规划，未来五年中加在能源、农业、消费、金融与投资、新兴产业等领域合作空间广阔。 但也应保持清醒。2025年双边贸易额同比下降3.6%，其中中国自加进口下降10.4%，双边经贸关系仍受政治因素扰动。机遇能否兑现，取决于双方能否克服障碍、相向而行——既需要加方持续的战略投入，也需要中方在农产品准入、投资便利化等方面作出务实安排。 六、前景预判：四种情景与笔者的判断 基于当前态势，未来加美贸易关系存在四种情景。需要特别指出的是，2026年11月3日举行的美国中期选举将成为影响各情景走向的关键政治变量。此次选举将改选众议院全部435个席位和参议院35个席位。目前共和党在众议院以220席对215席的微弱优势领先，参议院则以53席对47席占据主动。但多项民调显示民主党支持率领先，主流预测认为民主党有望夺回众议院，共和党则可能保住参议院，形成“两院分治”格局。这一政治变数将对各情景产生如下影响： 情景一：短期僵持后重回谈判，达成有限妥协。 尽管美方态度冷淡，但两国经济深度交织，美国对加拿大能源依赖尤甚，数月后双方可能因企业压力与市场波动重回对话。中期选举的结果将直接影响这一进程的节奏与空间：若民主党夺回众议院甚至两院，特朗普政府的关税政策将面临国会更大制衡，可能为复谈创造政治窗口；若共和党守住两院，特朗普在贸易政策上的行政自由度将维持不变，复谈的政治动力将大为减弱。即便复谈，协议条款也将更为保守：美方需在主权条款上退让，加方或小幅调整关税幅度。但这种“修复”难以重建旧日信任。 情景二：加方坚持反制，推进“有管理的疏离”。 这是卡尼政府已明确宣示的路线。中期选举的临近本身就在约束特朗普政府的关税升级冲动——能源价格高企与通胀已成为选民核心关切，进一步升级对加贸易冲突可能伤及共和党选情。若民主党在选举中斩获颇丰，加方将面临一个对贸易战持更批判态度的美国国会，多元化战略的外部阻力相对减小；若共和党维持控制，则美国贸易政策的不可预测性将持续，反而进一步强化加拿大“去风险”的动机。无论选举结果如何，只要多元化战略有效推进，加拿大对美出口依赖度有望从71.7%逐步降至60%以下，从而获得更大的政治自主空间，但短期经济阵痛不可避免。 情景三：冲突螺旋升级，全面对抗。 若美国扩大征税范围或提高税率，加拿大可能启用能源出口管制等更激烈手段。中期选举前的“窗口期”是这一情景的高危时段——选前白宫往往有动机对外示强以动员基本盘；但选举结束后，若民主党控制众议院，可能通过立法或监督权对行政部门的关税政策施加制约。此情景下两国GDP均将显著受损，北美供应链严重断裂，汽车、能源、农业首当其冲，加元可能跌破1.45，通胀加剧，政治关系陷入长期冰点。 情景四：长期“冷对抗”，北美一体化实质性倒退。 双方既不升级也不和解，各自重构贸易网络。中期选举后若形成“两院分治”格局，美国在贸易政策上的行政与立法分支将陷入僵持，既难以大幅升级关税、也难以迅速取消现有关税，反而可能使“冷对抗”成为一种制度化的常态。这种“冷脱钩”不会立即引发经济崩溃，但将永久改变北美地缘经济格局，加速全球供应链碎片化。 笔者倾向于认为，情景二的可能性最大，且与情景四存在叠加演进的可能——即短期内双方在僵持中寻找有限妥协（情景一的特征），但中期看，加拿大推进多元化、“有管理疏离”将成为主导趋势。理由有三：其一，此次冲突源于主权议题而非单纯的利益分歧，妥协空间天然受限；其二，卡尼政府的多元化布局（CETA升级、东南亚协定、对华路线图）均已落地启动，具有政策惯性；其三，美国贸易政策的不可预测性——中期选举前尤为突出——使得任何和解的可信度都存疑，加方“去风险”动机将持续存在。 七、结语 卡尼政府的强硬反制，既是对美国单边主义的回应，也是加拿大重新定位国家经济战略的转折点。这场冲突的影响或将超越双边范畴：它加速了北美一体化的倒退，为全球供应链重组注入新的推力，也为中国等第三方打开了合作空间。 对中国而言，这是一个需要审慎把握的战略窗口。中加经贸的互补性、加拿大贸易多元化的迫切需求、中国“十五五”规划的市场空间，三者交汇形成难得的合作契机。但机遇不会自动兑现——它需要双方相向而行的诚意与务实的行动。在全球贸易格局深刻重塑的当下，谁能更快适应变化、更灵活地拓展合作网络，谁就能在变局中赢得先机。 （作者系中财绿金院首席经济学家） 第一财经获授权转载自微信公众号“首席经济学家论坛”。

2026-8-26 : 一年一度的国家自然科学基金放榜。 国家自然科学基金委员会26日公布了今年的项目评审结果的通告，通告显示，国家自然科学基金委员会在2026年项目申请集中接收期间，共接收项目申请470561项，批准69563项。在中央财政的大力支持下，2026年青年科学基金项目（C类）和面上项目资助规模均明显增加。青年科学基金项目（C类）增加12046项，增幅50.1%；面上项目增加3400项，增幅14.8%。两类项目的资助项数增幅均显著超过申请项数增幅。 今年最大的特点，就是青（C）项目的增加。 在国自然的资助体系中，青（C）更注重培养青年科学技术人员独立主持科研项目、进行创新研究的能力，单个青年基金项目的执行周期为3年，它往往是多数青年研究者的“第一桶金”，直接影响他们的去留和未来其他项目的申请及职称评定。 虽然近几年青年基金项目资助金额及项数均有所增加，但随着我国青年科研队伍持续快速壮大，青年基金项目资助率仍呈现下降趋势。 2025《青年科学基金项目（C类）绩效评价报告》，来源：自然科学基金委 去年，根据国自然公布的数据，青C项目2025年资助24051项，资助率为14.38%。 前不久发布的自然科学基金委2025年度部门决算中的《青年科学基金项目（C类）绩效评价报告》显示，青C项目资助率逐年下降，无法满足日益增长的青年科技人才培养迫切需求。虽然近年来青C项目资助数量有所增加，但随着申请量更大幅度的快速增长，青C项目近年资助率持续下降。建议增加青C项目中央财政经费预算，或适当降低青C项目资助强度以优先提升项目资助率。 近年来自然科学基金委推进的系统性改革，核心举措指向了重塑人才资助格局。 “自然科学基金委把青年科技人才培养摆在更加突出的位置，有80%以上的科学基金项目由45岁以下的青年人承担。强化青年科学基金‘第一桶金’功能，大幅增加青C类项目资助规模，让更多青年人才在基础研究广阔舞台上脱颖而出，支持他们挑大梁、当主角。”自然科学基金委党组书记、主任窦贤康前不久在署名文章中表示。 另一个备受关注的面上项目，今年增幅达14.8%。 “面上项目”是资助项目数量最多、广泛覆盖各学科领域的一类 。支持从事基础研究的科学技术人员在科学基金资助范围内自主选题，开展创新性的科学研究，促进各学科均衡、协调和可持续发展。中选青（C）后，青年科研工作者一般再去申请经费更多的“面上项目”。 数据显示，2025年度面上项目申请总数为199223项，2025年面上项目共资助23034项，资助率11.56%。前不久公布的《2025年度面上项目绩效评价报告》，指出目前存在的主要问题，第一个，就是面上项目资助率与经费占比均处于历史低位，面临申请需求持续增长与资助经费增长滞后的矛盾。建议进一步提升面上项目在总经费中的占比及总体资助率，持续巩固基础研究“基本盘”，对项目申请质量进行适当控制。进一步加强对学科交叉类项目申请的支持，建立健全申请代码定期动态调整制度。研究将面上项目纳入经费“包干制”试点范围等。

2026-8-26 : 在弥补财政缺口和提倡“美国优先”的双重议程下，特朗普政府再度瞄准了H-1B工作签。据新华社报道，美国国土安全部24日公布一项拟议规则，提议对H-1B工作签证申请收取约10.3万美元的费用。这并非特朗普政府首次作出此类尝试。去年9月，特朗普签署公告，对特定的新H-1B申请征收10万美元费用，但被法院驳回，该案正在上诉审理中。（详情见此前报道《H-1B签证新政引发巨震，在美打工人计划“留后路”》）与此前尝试不同，这次拟议新规影响范围显著扩大：不再局限于美国境外的H-1B申请人，而是同样适用于在美国境内提交受配额限制的H-1B申请的申请人。美国谢正权律师事务所主管律师谢正权分析称，在第一轮尝试遭遇法律挫折后，特朗普政府并没有放弃，而是换了一套包装方式：不再说这是“入境限制”，而是包装成“费用规则”和“成本回收机制”；不再只依靠总统公告，而是由国土安全部（DHS）改走正式法规程序；不再只限制某些海外H-1B申请者入境，而是把收费对象扩大为所有H-1B年度名额申请。“这显示出一个很强的政策意图：不管以什么法律形式，政府都希望显著提高美国雇主使用H-1B的成本。”他表示，“若这项费用最终落地，美国高技能移民政策将迎来一次重大转向。”美国政府的新创收项目？H-1B签证是美国一种临时工作签证，允许美国公司雇佣外籍专业技术人员，以填补国内难以找到合适人才的职位空缺，主要被美国科技和金融企业用于吸引高学历外籍人才。美国公民与移民事务局（USCIS）去年发布的报告显示，2024财年，64%的H1-B签证颁发给了计算机相关职业申请者，亚马逊、谷歌、Meta、微软和苹果是最大雇主。若按国籍来看，印度公民占71%，为最多。据新华社报道，国土安全部下属公民与移民服务局24日在一份新闻稿中说，国土安全部提议对受配额限制的H-1B签证申请收取10.3265万美元的费用，这项拟议收费“将用于弥补联邦政府管理合法移民系统的部分成本”。美国国土安全部估计，按照每年预计8.5万份受配额限制的H-1B签证申请，拟议收费每年将带来约88亿美元的收入。为何针对受配额限制的H-1B签证申请？国土安全部在拟议规则中作出了解释：首先，与其他福利申请者相比，H-1B配额受限的申请人“最愿意且有能力支付额外费用”；其次，在额外支付10.3万美元费用的要求下，除非确实必要且无法通过其他途径获取员工的专业技能，美国雇主将更愿意选择合格且高技能的本国工人，而不是H-1B工人，间接保护美国工人的工资水平和就业机会。谢正权分析称，特朗普政府多次试图对H-1B征收高额费用，既出于创收的考虑，也是一种劳动力市场筛选政策，“政府试图用费用来改变雇主行为，让雇主只有在岗位足够重要、人才足够稀缺、外籍员工足够不可替代时，才愿意为持H-1B的员工多付10万美元。”谁将受到影响？若新规落地，将影响到谁？谁来付这笔钱？没申请成功还会退款吗？拟议规则对不受配额限制的H-1B签证申请予以豁免，例如某些非营利研究机构、政府研究机构和高等教育机构提交的申请。已经拥有H-1B身份、仅申请换雇主（H-1B transfer）的申请人，原则上也不需要缴纳这笔费用。若新规落地，普通外国应届毕业生是受影响最大的群体之一。美国陆律师事务所（Law Office of Lu & Associates）管理律师陆颖对第一财经表示，很多刚毕业的国际学生需要依靠H-1B才能继续留在美国工作。对于一个刚毕业、尚未证明自己对企业具有不可替代价值的国际学生而言，让雇主一开始就承担超过十万美元的额外成本，将直接降低雇主录用他们的意愿，极大地削弱了这群学生在就业市场的竞争力。许多国际学生在抽中H-1B签证之前，依靠的是“选择性实习训练”（OPT）项目在美实习或工作。此前有报道称，国土安全部考虑对通过OPT留美工作的国际学生收取10万美元费用，但尚未获得白宫最终批准。此外，按现行规定，一个25名以上员工的雇主赞助一份H-1B签证的实际费用仅为数千美元，若新规落地，10.3万美元的费用对于许多中小企业来说，是难以承受之重。这一点也得到了国土安全部的承认。在拟议新规中，国土安全部表示，2025财年期间，有1.45万个小微实体递交了受配额限制H-1B申请，对于其中76%的企业来说，10.3265万美元的成本增加超过其营收的1%。但国土安全部补充称，尽管新规将给部分潜在雇主带来负担，但未发现其他能够实现目标的替代方案。对此，谢正权分析称，“这说明，政府不是不知道这项政策会伤害小雇主，而是认为这种伤害可以接受。这也反映出本届政府的一个政策特点：为了达到限制外籍劳工和增加政府收入的目的，可以接受对美国雇主，尤其是小雇主的附带伤害。”值得注意的是，现行H-1B流程是先注册、若抽中后再由雇主在90天的窗口期内递交材料（petition），随后等待批准，而草案明确要求这笔约10万美元的费用在递交H-1B申请时即行支付，而不是在批准后支付。“一个很现实的问题是：如果USCIS最终没有批准这份H-1B申请，这笔高达十万美元的费用是否可以退还？”陆颖分析称，这对雇主而言，无疑是一个重大风险，但现有草案对此缄口不言，并没有明确建立一个针对H-1B未获批准案件的退款机制。若新规落地，短期内似乎能起到增加财政收入以及向支持者传递“美国优先”、回应H-1B签证被“滥用”等舆论等政治诉求，也有不少批评声认为，此举将抑制美国企业获取全球人才的能力，尤其是在科技、工程、医疗、金融以及其他高度依赖专业人才的行业，进而影响企业创新能力、研发投入和国际竞争力，乃至整体经济。未来可能遭遇法律挑战？这项拟议规则将于当地时间25日在美国政府《联邦公报》上正式公布，公众将有30天时间提交意见，之后该规则才能生效。多位法律从业人士表示，即便新规最终落地，大概率会被诉至联邦法院，面临临时禁令或部分暂停执行的风险。“政策上有强烈推动力，但法律上风险很高。”谢正权表示，尽管特朗普政府这次在程序上比之前更完备，但10.3265万美元的金额过高，收费对象过窄，资金用途过广，是它最大的弱点。“如果这只是把H-1B申请费从几千美元涨到一万美元或两万美元，政府的胜算会高很多。但现在是一次性加收超过10万美元，而且用于回收多个机构、多个项目，甚至部分与H-1B没有直接关系的成本。这样的设计很容易被攻击为超越法定授权、缺乏合理连接、任意和武断。”陆颖也持相同观点。她表示，“这笔费用远远超过处理H-1B申请所需的行政成本，而且草案还计划将部分收入用于USCIS之外的其他政府机构。由此产生的核心法律问题是：行政部门能否在没有国会明确授权的情况下，征收远超实际行政成本的巨额费用，并将这些资金用于其他政府部门和国会未明确拨款的用途？这涉及行政机关的收费权限、联邦财政拨款以及权力分立等重大宪法问题。”

2026-8-26 : 今天（8月26日）上午，上海市政府新闻办举行“开局起步‘十五五’”系列主题市政府新闻发布会，市政府副秘书长、市规划资源局局长张玉鑫介绍《上海市“一江一河”发展“十五五”规划》有关情况，市住房城乡建设管理委副主任江丹、市规划资源局副局长徐明前、静安区副区长施煜、徐汇区副区长邓大伟共同出席新闻发布会，并回答记者提问。 2019年11月，习近平总书记在上海考察时，在杨浦滨江提出“人民城市人民建，人民城市为人民”重要理念，明确“把最好的资源留给人民”的指示要求。黄浦江、苏州河是上海城市的名片和标志性空间，是我们切实践行人民城市理念的生动载体。按照市委、市政府工作部署，研究制定了《上海市“一江一河”发展“十五五”规划》。 01、“十四五”以来的基础情况 “十四五”以来，“一江一河”沿岸地区深入践行人民城市理念，市、区协同推进贯通、提升工作，开放、共享、流光溢彩的水岸环境和公共服务得到广大市民的高度认可，世界级滨水区建设不断迈上新台阶。集中体现为“四个持续”： 一是贯通效应持续彰显。岸线更长、绿意更浓，高品质公共空间不断扩容。至2025年底，“一江一河”岸线贯通里程超过110公里，沿岸新建滨水绿地及公共空间面积超600公顷。滨水慢行交通系统不断完善，两岸交通可达性稳步提升。 二是核心功能持续提升。要素集聚、功能提级，高质量发展地标不断涌现。外滩-陆家嘴-北外滩、世博-前滩-徐汇滨江两大“黄金三角”城市核心功能集聚效应凸显。杨浦滨江数字经济产业集群、徐汇“模速空间”、静安苏河湾等一批重点地区加快转型升级，“一江一河”服务“五个中心”建设、带动区域发展的作用更加凸显。 三是活力魅力持续闪亮。赛事出圈、江河出彩，高活力的重大活动赛事不断打响。“十四五”期间，沿岸新建高等级公共设施建筑超60万平方米，文化地标陆续向公众开放，一批工业遗存和历史建筑通过更新焕发新生。上海帆船公开赛、上海马拉松赛、上海赛艇公开赛、上海国际光影节等赛事节庆与江河空间深度融合。2025年滨水开放空间到访1.7亿人次，举办大型主题活动超800场，“一江一河”已成为展示上海城市魅力的重要窗口。 四是服务效能持续完善。《上海市黄浦江苏州河滨水公共空间条例》正式施行，滨水空间治理理念持续从“管理”向“服务”转变，治理用心、服务暖心，高效能治理不断升级。中心城段沿岸累计建成超过170处儿童友好体验场所，完成100座滨水驿站功能提升；智慧管理平台不断完善，多元参与机制加快形成，不同年龄、不同需求的人群都能在滨水岸线找到属于自己的城市生活。 经过各方共同努力，已经为未来五年推动“一江一河”更高质量发展，打下了坚实基础。 02、“十五五”规划的目标体系 面向未来五年，“一江一河”将进一步巩固贯通开放成果，更加注重功能融合、品质提升和价值释放。《规划》构建了“1+2+7”的目标体系： “1”，就是锚定一个总体方向。持续塑造高品质公共空间载体，系统激活高能级资源要素，不断提升高效能治理服务水平，推动“一江一河”沿岸地区更好展示城市形象、承载城市功能、彰显城市魅力，建设具有全球影响力的世界级滨水区。 “2”，就是展望两个阶段的发展图景。到2030年，黄浦江沿岸地区将逐步建成引领未来发展的创新走廊、文化内涵丰富的城市客厅、彰显绿色生态的蓝绿新画卷、联动水岸与腹地的发展引擎；苏州河沿岸地区将逐步建成凸显上海人文的风貌展示带、多元包容的都市活力区、共建共治的社区纽带、更新焕活的宜居宜游目的地。展望2035年，全面打造创新活力奔涌、人文魅力交融、生态价值彰显、治理效能领先的世界级城市名片。 “7”，就是设置七项可量化、可评估的发展指标。聚焦公共空间拓展、空间品质提升、文旅功能提升、城市核心功能集聚和智慧管理赋能等方面，设置约束性指标2项、预期性指标5项。 03、“十五五”规划的重点任务 围绕上述目标，《规划》在黄浦江沿线明确了七个方面主要任务，在苏州河沿线明确了五个方面主要任务。概括起来，就是推动“一江一河”实现“五个跃升”。 第一个跃升，是由“线性贯通”向“网络融合”跃升，织密水绿交融的滨水网络。围绕“一江一河一带”总体布局，推动生态节点“串珠成链”、蓝绿廊道“织网成片”。在新增干流4公里贯通岸线的同时，牵引带动支流48公里岸线延伸拓展，激活10条垂江垂河滨水廊道，谋划推动4处景观水环整体贯通，同步推动“一江一河一带”三大交汇节点区域更新和功能完善。黄浦江沿岸新增滨水绿地及公共空间100公顷，苏州河活化提升大型节点绿地100公顷。 第二个跃升，是由“空间可达”向“服务可享”跃升，营造全龄友好的品质水岸。在空间提质上，推动滨水驿站、市政设施、轮渡码头等复合利用，打造9公里中心城区高能级水岸段。在交通提效上，强化跨河跨江联系和岸腹衔接，完善慢行交通体系。在服务提标上，围绕不同群体需求，持续推进无障碍环境提升和儿童友好场景建设。 第三个跃升，是由“空间焕新”向“功能焕活”跃升，激发文商旅体展融合活力。以“点”上突破，赋能载体活化。加快上海工业博物馆等10处高等级公共设施建设，推动民生筒仓等历史建筑和工业遗存保护更新。以“线”上联动，串联水陆资源。打造10处文旅引擎区段，形成主题鲜明、各具特色岸上文旅游线；优化游船码头布局和服务功能，推动水上游览与岸上文化、商业、休闲等功能相互引流。以“片区”集成，打造功能复合的活力节点。选取资源禀赋突出、功能基础较好、辐射带动能力较强的重点片区强化整体策划，统筹公共空间、文化设施、艺术品质，打造一批具有较强资源集聚力、城市辨识度和区域辐射力的滨水活力节点。 第四个跃升，是由“滨水秀带”向“发展秀带”跃升，集聚引领未来的核心功能。按照“标杆引领、重点提升、有序推进”三级梯队思路，优化产业空间格局，加强跨江联动、区区协作，整体形成错位协同、良性竞争的发展导向。充分发挥外滩—陆家嘴—北外滩“黄金三角”的龙头带动和示范引领作用，推动世博—前滩—徐汇滨江“新黄金三角”整体能级跃升。重点支持世博浦西都市科创、西岸人工智能、杨浦在线新经济、闵行“大零号湾”等新质生产力集聚发展，创新推动复兴岛、“大吴淞”等地区提质升级，有序推进高桥、吴泾等战略地区转型发展。 第五个跃升，是由“精细管理”向“协同善治”跃升，打造共建共治共享的治理典范。一方面，强化多元共治。进一步完善跨部门、跨区域协同机制，拓展全过程人民民主实践，推动公共空间由政府单一管理向多元主体共同参与转变。另一方面，推动智慧赋能。到2030年实现已贯通滨水岸段在线服务全覆盖，推动规划更科学、参与更广泛、服务更精准、治理更高效。 蓝图已经绘就，奋进正当其时。未来五年，在市委、市政府坚强领导下，全市上下共同努力、形成合力，沿着规划明确的方向和目标接续奋斗，加快把规划愿景变成市民家门口的滨水实景，让“一江一河”两岸空间更加开放包容、功能更加丰富多元、服务更加便民宜人。

2026-8-26 : 一场悄然却深刻的变革正在重塑企业组织结构。过去，AI更多被视为提升效率的工具；如今，它正逐步演进为深度嵌入业务流程的AI智能体，并以“数字员工”的形态进入日常工作场景。ADP《职场人2026：全球劳动力观点》报告显示，中国员工对AI的使用尤为积极：73%的中国员工每周多次使用AI，其中26%每天使用，高于全球平均水平。 这意味着，企业需要重新思考人与技术之间的关系：AI不应停留在提效工具的层面，而应真正进入组织肌理，帮助员工释放潜能，并推动企业形成更具韧性、效率与创新力的整体能力。 穿透“生产力悖论”：从任务自动化转向价值重构 智能技术加速商业重构的同时，也带来了新的管理挑战。ADP报告揭示了一个反直觉的“生产力悖论”：几乎每天使用AI的员工，感到自己“效率反而更低”的可能性是不使用者的4倍。换言之，AI首先改变的是员工体验工作的方式，而这种变化未必会立刻转化为传统绩效指标的正向感知。这并不意味着AI没有创造价值，而是意味着传统衡量效率和绩效的方式正在受到挑战。 其深层原因在于，AI正在推动一种新的工作重构趋势。它并非简单替代职位，而是将传统岗位中的工作内容重新拆解，接管处理诸如信息收集、流程跟进、数据处理等标准化任务。这种变化意味着，企业管理逻辑正从“岗位管理”逐步走向“任务管理”和“能力管理”。员工的精力被释放到更复杂、更需要判断力和同理心的工作中，但由于短期成果反馈不够可见，员工和管理者都可能难以判断AI究竟创造了多少价值。 因此，企业真正需要回答的，不只是如何让AI提升单点效率，而是如何重新设计工作、衡量价值，并帮助员工在“人+AI”的新协作关系中找到清晰位置。对于人力资源管理者而言，这种变化不仅意味着技术升级，更意味着组织设计逻辑的重构。未来，HR需要重新审视岗位架构、能力模型和绩效评价体系。随着越来越多标准化任务被AI承担，员工价值将更多体现在判断力、创造力、协作能力和领导力等难以被替代的能力上。企业竞争力也将越来越取决于能否高效配置人类能力与AI能力。 从“数字员工”到“数字队友”：重塑职场归属与韧性 随着人机协作深入，职场安全感与团队连接也在发生变化。ADP调研显示，与非AI使用者相比，AI高频使用者往往表现出更高的敬业度和更低的负面压力。 每天使用AI的员工中，30%表示能够“完全投入工作”，远高于从不使用者的14%；同时，高频AI用户属于超负荷工作的比例仅为11%，约为非使用者（23%）的一半。 越频繁使用AI的员工，越倾向于认为自己融入团队，也更有信心判断所在团队表现优秀；随着AI使用频率提高，员工认为职位不会被裁撤的比例也明显增加。 当AI承担更多重复性、标准化任务，员工得以把精力转向同理心、领导力与专业研判。这正是“数字员工”进一步成为“数字队友”的关键：它不是替代员工的位置，而是帮助员工更好地完成更有价值的工作。 激活组织潜能：让AI应用回归以人为本 这些变化正在重新定义领导力的内涵。过去，管理者更多是在问题出现后进行应对；而如今，领导者需要具备前瞻性，能够预判风险、识别新趋势，并在挑战扩大之前及时采取行动。AI正成为实现这一转变的重要助力，通过提供更早、更深入的洞察支持决策。以ADP的实践为例，Agentic AI能够帮助企业更早识别薪酬管理中的潜在异常，让管理者能够争取宝贵时间，主动采取干预措施。 然而，技术只是变革的一部分。真正决定AI价值能否释放的，仍然是人。领导者不仅需要清晰阐释AI在企业中的定位与作用，更需要帮助员工建立正确认知，掌握与AI协同工作的能力。为了有效推动这一进程，企业可以从四个关键维度入手。 第一，建立透明机制。明确AI的能力边界，让员工清楚了解AI能够解决什么问题、不能解决什么问题，并通过清晰的治理与监管机制，确保AI应用安全、规范且值得信赖。 第二，推动能力升级。持续投资员工能力建设，帮助员工将人的判断力、创造力与AI的分析能力有机结合，在新的工作模式下创造更高价值。 第三，塑造协同文化。持续传递“AI是增强员工能力，而非取代员工”的理念，并强调批判性思维、专业判断和责任意识仍然是人类不可替代的核心优势。 第四，加强共情引导。为员工提供学习和适应的时间与空间，并通过管理者的示范作用，帮助员工看到AI如何释放个人潜能、提升绩效，从而增强拥抱变革的信心。 衡量一项AI技术是否值得长期投入，不能只看它是否提升了单一节点的效率，更要看它是否帮助员工做出更优决策、为专业研判留足空间，并在消除流程摩擦的同时明确责任归属。例如，在招聘场景中，AI可以帮助筛选海量简历、匹配技能关键词，但文化契合度评估与职业潜力判断仍应由面试官完成；在薪酬核算环节，AI能够高效识别数据异常，但复杂津贴的合规解释与最终发放决策，仍需由资深薪酬专家复核确认。 归根结底，当AI真正成为企业中的“数字员工”，企业面对的已不再是一次简单的技术升级，而是一场关于组织设计、领导力与人才价值的重构。未来的领先企业，不一定是拥有最多AI工具的企业，而是最善于让人与AI共同创造价值的企业。AI可以提升效率，但企业韧性、创新能力和信任文化始终源于人。唯有将智能技术、人才战略与信任治理深度融合，并坚定守护“以人为本”的内核，企业才能真正释放智能时代的组织潜能，在人机协作的新阶段构建更具韧性与创新力的企业能力体系。 （作者系ADP北亚区总经理）

2026-8-26 : 8月26日，国新办举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，工业和信息化部相关负责人介绍全力抓好“十五五”规划实施、加快推进新型工业化有关情况，并答记者问。以下是发布会要点汇总： 近期将发布促进中小企业发展“十五五”规划 工业和信息化部副部长辛国斌表示，中小企业量大面广，既关乎技术创新和产业链韧性，又关乎就业和民生。“十五五”时期中小企业发展面临一些新的形势、新的机遇、新的挑战，工信部会同多部门共同编制促进中小企业发展的“十五五”规划，将于近期正式发布。 将研究起草动力电池退役相关行政法规，实施动力电池数字身份证管理制度 辛国斌表示，针对大家普遍关心的新能源汽车动力电池退役问题，“十五五”时期我们将研究起草相关行政法规，开展部门联合执法专项行动，进一步规范回收利用秩序，实施动力电池数字身份证管理制度，做到来源可溯，去向可查。到2030年，废旧动力电池综合利用量力争达到百万吨级以上。 促进6G产业成熟和生态构建 为6G商用做好准备 辛国斌介绍，6G发展将是“十五五”时期的重中之重。工信部将加快6G核心技术攻关，持续开展6G技术试验、标准研制，促进6G产业成熟和生态构建，为6G商用做好准备。 未来五年加快打造航空航天、智能机器人等新兴支柱产业 辛国斌介绍，接下来将着力优化产业结构，统筹推进传统产业改造升级、新兴产业培育壮大、未来产业前瞻布局，保持和发展好完整产业体系。加快打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济、新型储能、智能机器人等新兴支柱产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信（6G）等未来产业成为新的经济增长点。 加快新一代通信网、算力网规划建设 加强6G技术研发 辛国斌表示，工信部将着力推动信息通信业高质量发展，加快新一代通信网、算力网规划建设，推动5G、工业互联网在重点行业规模化普及应用，加强6G技术研发，增强网络和数据安全保障能力，巩固提升信息通信业竞争优势和领先地位。 将分行业凝练人工智能应用高价值场景，实施应用服务商培育专项行动 辛国斌表示，近年来我国人工智能产业活力迸发，亮点纷呈，正在为经济增长注入强劲的智能动力。从基础上看，我国算力底座持续夯实，截至6月底，我国智能算力规模达到2185EFLOPS。围绕算力枢纽，建成了70余条算力大通道，国产开源模型创新突破，性价比高，成为更多全球用户优先选择；从应用上看，人工智能已基本贯穿研发、设计、生产制造、质检、运维等全链条，加速产业质变升级。应用方面，重在挖掘落地场景，工信部将分行业凝练高价值场景，实施应用服务商培育专项行动，将制造业多年积淀的老经验挖掘好、梳理好，并在此基础上推出一批轻量化、低成本、易部署的行业解决方案，让企业真正用得上、用得起、用得好。 要积极稳妥推进智能网联汽车准入和上路通行试点 辛国斌表示，将进一步提升新能源汽车产品的供给质量，将支持重点企业加大技术攻关力度，持续提升动力电池的低温适应性、耐久性，提高自动驾驶安全性、可靠性。要积极稳妥推进智能网联汽车准入和上路通行试点、车路云一体化试点，为广大消费者提供更加绿色、智能的智能网联新能源汽车产品。 增强人工智能、工业互联网、车联网等重点领域安全水平 工业和信息化部信息通信发展司司长刘郁林在发布会上表示，强化底线思维，以高水平安全护航高质量发展。提升网络和数据安全能力，深化行业关键信息基础设施、重要数据安全保护，增强人工智能、工业互联网、车联网等重点领域安全水平。加强新型工业化网络和数据安全保障体系建设。提升网络运行韧性水平，组织开展网络运行安全强基提质三年行动，全面加强网络运行安全保障体系和能力建设。提升应急通信保障能力，构建韧性抗毁、联动高效的立体应急通信保障体系，强化物资装备配备部署和应急通信队伍建设。

2026-8-26 : 继头对头挑战默沙东K药后，康方生物（09926.HK)的PD-1/VEGF双抗依沃西擂台赛还在继续。8月26日，康方生物宣布，依沃西联合化疗方案，对比度伐利尤单抗联合化疗方案，用于一线治疗晚期胆道恶性肿瘤(BTC)的随机、双盲、对照、多中心、注册性III期临床研究(AK112-309/HARMONi-GI1)，经独立数据监察委员会(IDMC)评估的预先设定的期中分析显示：研究达到总生存期(OS)主要研究终点，取得具有统计学显著性和重大临床获益的阳性结果；研究也达到无进展生存期(PFS)与客观缓解率(ORR)的所有关键次要终点。这是在中国开展的临床试验。这意味着，在该研究上，依沃西挑战度伐利尤单抗的疗效已取得初步胜出结果。度伐利尤单抗是阿斯利康旗下开发的PD-L1单抗。在胆道癌领域，度伐利尤单抗联合化疗也是目前国内外指南共同推荐的一线免疫最优治疗方案。在全球PD-L1药物竞争格局中，阿斯利康的度伐利尤单抗销售额位列第一。2025年，度伐利尤单抗全球销售额为60.63亿美元，同比增长28.54%。HARMONi-GI1研究是首个在胆道癌领域以全球最优金标准（PD-L1单抗联合化疗）为对照，取得OS显著阳性结果的III期研究。此次HARMONi-GI1研究结果公布之前，依沃西已在肺癌领域斩获多项III期阳性结果。在肺癌领域，依沃西最轰动全球资本市场的一仗是，成为全球首个在头对头III期临床中击败默沙东帕博利珠单抗（即K药，全球销售额最高的PD-1单抗），由此吸引各大药企们竞相押注PD-1/VEGF双抗赛道。康方生物创始人、董事长、总裁兼首席执行官夏瑜表示，HARMONi-GI1研究取得阳性结果，是依沃西继在肺癌领域斩获多项III期阳性结果之后，首个在消化道肿瘤领域获得阳性结果的III期研究，依沃西的突破性临床价值正在由肺癌向更广泛的实体瘤领域拓展。作为肿瘤免疫的核心靶点，PD-（L）1因其广谱抗肿瘤作用及持久抗肿瘤作用奠定了在免疫治疗领域的基石地位，但由于免疫微环境的复杂性及耐药性，整个PD-（L）1仍无法完全满足临床需求，众多药企正在比拼开发新一代免疫基石疗法。值得一提的是，作为全球首款研发上市的PD-1/VEGF双抗，依沃西已率先在中国获批上市，用于治疗肺癌，与此同时，依沃西正在美国申请上市中，而这场上市也将决定PD-1/VEGF双抗能否真正改变PD-（L）1免疫药王之位。

2026-8-26 : 十年前，当一位俄罗斯富豪或印度科技新贵决定跨国配置资产时，标准路径往往是举家迁往伦敦，在肯辛顿购置豪宅，将子女送入英国公学，并将家族企业的控股架构逐步移至英格兰。 如今，同等量级的超高净值群体正在采取截然不同的策略：核心金融资产配置在新加坡，子女在美国或瑞士接受教育，持有希腊或葡萄牙黄金签证作为欧洲通行备份，同时在迪拜设立区域运营总部与家族办公室，以此撬动中东、非洲与南亚（MEASA）广袤市场。财富、身份与生活被系统性拆解为不同的“功能切片”，精准嵌入全球多个司法管辖区。 这也是全球财富咨询机构亨利合伙人（Henley & Partners）在其《2026年私人财富迁移报告》中提出的核心概念——“主权投资组合”（Sovereign Portfolios）。 “财富流动已不再主要关乎地理移居，而越来越关乎韧性、选择权与战略性准入。”亨利合伙人管理合伙人兼政府咨询业务负责人阿马兰特（Philippe Amarante）在接受第一财经记者专访时表示，正如主权财富基金在不同主权市场分散风险一样，国际流动家族正将居留权、公民身份、商业运营、资产配置、教育资源及传承规划进行多国别布局。 在这一轮全球财富再平衡的版图中，迪拜展现出了极强的吸附力。 全球财富流动的范式转移 根据亨利合伙人的预测，2026年全球跨国迁移的百万富翁将达16.5万人，较2025年的14.2万人进一步增长16%。波士顿咨询公司（BCG）发布的《2026年全球财富报告》也印证了这一趋势，全球私人财富不再单向集中于某一传统离岸中心，而是结构化地分布于各个功能性枢纽之中。 阿马兰特观察到，具有国际流动性的高净值家庭的生命周期规划正告别“单一国家/地区中心制”，转向在多地并行配置商业主体、投资平台与家族利益。这导致主权辖区之间的竞争逻辑发生了根本性演变，城市竞争的“胜负手”，不再是说服个人完成物理上的永久迁居，而是争取成为其全球长期战略中不可或缺的功能节点。 “一个家庭完全可以在迪拜运营核心业务，同时保留欧洲的居留资格、安排子女在第三国求学，并持有额外的身份储备。”阿马兰特解释道。 与此同时，外部传统财富重镇的制度推力正在加速这一进程。2025年4月起，英国正式废除实行百余年的“非本地定居者（Non-Dom）”税制，长期居英富豪的全球离岸收益均面临最高达45%的所得税冲击；同时，葡萄牙已关闭原有的非常住居民（NHR）税收优惠政策，新推出的科学研究与创新税收激励（IFICI）计划资格范围已大幅收窄。而在美国，加利福尼亚州也即将公投决定是否向州内的超级富豪一次性征收5%的“财富税”。 然而，阿马兰特强调，仅用税收政策的“推力”与“拉力”二元框架来审视当下财富流向已显示局限性，因为最具持久性的迁移往往由长期机遇驱动。“国际家族极少基于单一税负做出决策。税务效率固然是考量之一，但它必须与业务扩张潜力、地缘政治韧性、法治确定性、传承便利度及生活品质等维度综合权衡。” 以阿联酋本地数据为例，在地缘局势波动背景下，2025年四季度至2026年一季度，旅居阿联酋居民对海外备用身份的咨询量上升了41%。 阿马兰特解释称，这正是“主权投资组合”逻辑的体现。“强大的财富枢纽往往因聚集了具全球视野的人群而催生更高的对冲需求，这些人士天然地将多元化与韧性纳入考量，他们寻求备用选项，并非要放弃阿联酋作为其主要据点的地位，而是通过其他司法管辖区的补充性安排来强化整体架构。”他说。 “功能切片”与“一站式集成” 在当前的全球图景中，阿联酋已连续位列高净值人群净流入前列。数据显示，仅2025年阿联酋就预计迎来约9800名百万富翁净流入，对应约630亿美元的可投资财富规模。在2026年全球金融中心指数（GFCI）中，迪拜攀升至全球第7位，阿布扎比升至第21位；迪拜国际金融中心（DIFC）活跃注册公司已突破万家大关，受监管金融机构逾1100家，财富与资管机构近600家。 在讨论迪拜的财富吸引力时，外界最常提及的标签是零个人所得税、零资本利得税和零遗产税。但在专业财富架构师眼中，仅凭税收优惠吸引财富的经济体最多只是一个注册空壳、快进快出的“离岸跳板”。 “税务效率或许是其中一个吸引点，却鲜少成为决定性因素。”专注服务中东超高净值人群与家族办公室的本地机构M/HQ合伙人兼阿布扎比办事处负责人哈里森（Hermione Harrison）告诉第一财经记者，在客户真实的决策链条中，排在首位的实际上是法治与司法的确定性。 “DIFC与阿布扎比全球市场（ADGM）的普通法框架及独立法院体系，提供了国际家族与投资者所特别看重的熟悉感与确定性，这在财富传承、公司治理与股权架构设立中至关重要。”哈里森表示，阿联酋的核心优势在于其制度的“一站式集成度”——将普通法法律基础设施、成熟的监管框架、丰富的牌照工具、长期居留签证（黄金签证）以及世界级航空枢纽高度整合于单一辖区内。其中，牌照工具涵盖迪拜国际金融中心（DIFC）与迪拜多种商品中心（DMCC）的家族办公室制度及基金会法规。这使得家族得以在单一国际认可框架内统筹居留、治理、所有权、投资及传承规划，而无需在多个司法管辖区之间拼凑衔接各项功能。 此外，不可替代的实体辐射半径构成了迪拜的另一重支柱。根据迪拜机场集团的数据，目前世界三分之一的人口在迪拜四小时飞行范围内，三分之二在八小时范围内。 谁在扎根，谁只是路过 哈里森对第一财经记者表示，客户对阿联酋的利用方式呈现分化，部分客户在此搭建架构以实现财富多元化，同时继续居住在其他地区，阿联酋在其中扮演的是分散配置的“切片”角色；另一部分客户，尤其是来自亚洲、非洲及中东的家族，则在财富规划的基础上进一步将其拓展为长期居所。 “绝大多数家族最初的布局规模有限，无论是设立控股架构还是基金会，其目的都是为了熟悉当地的法律管辖环境，或在保持战略灵活性的同时，逐步实现资产的制度化与整合。”她称，随着商业与投资活动的扩大，一些投资者往往会升级机构，通过设立实体办公室、开展运营活动以及雇佣员工等方式增加实际投入。“创始人办公室可能始于相对轻量的持股载体，随后发展为成熟的单一家族办公室或多家族办公室。我们观察到约三分之一的家族在12至24个月内遵循这一模式。” 她分析称，触发这一升级的通常是六大因素，包括家庭成员移居及优质教育资源、黄金签证的确定性、治理与传承规划制度化、在阿联酋及更广泛区域内的投资活跃、作为欧亚非门户的战略地位，以及原籍国的推力。 值得注意的是，财富传承的范式亦在悄然重塑。“过去传承规划多在创始人退居二线或离世后被动开启；如今，越来越多创始人选择在事业盛年、精力充沛时，便主动在迪拜落地信托与基金会治理架构，确保代际交接的平稳可控。”哈里森说道。 不过，财富扎根的过程中并非没有摩擦力。哈里森坦言，并非所有客户最终都会选择扩张，仍有少数资本因全球战略调整或家庭原因回迁，亦有一些情况是设立架构之初并未充分理解牌照要求与银行业务考量。她表示，阿联酋的商业生态系统较数年前已大为精简，在放宽外资所有权限制、引入可变资本公司（VCC）架构、扩充DIFC指定公司（Prescribed Company）制度以及持续优化黄金签证等方面展现了较为可观的制度演进效率。 但对缺乏本土实操经验的机构而言，相关操作仍具一定复杂度。在她看来，当前更为具体的痛点集中在两个领域，一是跨境银行开户周期的不确定性，当面对跨国多层股权穿透与离岸资产核查时，尽调耗时往往超出预期，极度依赖各方的前置协同；其二是跨系统互操作性（Interoperability）存在衔接断点，例如某些境外信托与基金会尚未与本地资产登记机构实现完全无缝对接，且基金会架构目前尚无法直接挂钩黄金签证的申请通道。

2026-8-26 : 8月26日，A股四大指数多数高开，沪指跌0.2%，深成指涨0.11%，创业板指涨0.35%，科创综指涨0.19%。 盘面上，黄金、农业、油气、煤炭板块跌幅靠前，数字货币、锂矿、跨境支付、机器人概念股调整；PCB、CPO、创新药、核电、AI算力题材活跃。市场逾2500股下跌。 光大证券认为，鉴于外部地缘博弈、美联储加息预期以及外盘科技板块的扰动反复出现，叠加近期国内政策面相对平淡、市场量能持续萎缩，观望情绪难改。短线市场大概率延续“缩量震荡、结构性轮动”特征。

2026-8-26 : 盘后数据显示，8月25日龙虎榜中，共36只个股出现了机构的身影，有17只股票呈现机构净买入，19只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是亨通光电、长飞光纤、盛达资源，净买入金额分别是6.56亿元、1.68亿元、1.63亿元。 当天机构净卖出前三的股票分别是通鼎互联、石头科技、飞龙股份，净卖出金额分别是3.98亿元、1.93亿元、1.68亿元。

2026-8-26 : 江苏拟发行200亿元专项债，用于支持百余个政府和社会资本合作（PPP）项目。 当前部分PPP项目面临推进缓慢、合同履约争议、政府支出责任压力增大等问题，化解这些问题的一大办法是政府加大财政支持力度。去年以来，已有浙江、云南等省份发行了新增专项债券支持存量PPP项目。 近日，江苏省财政厅公布2026年江苏省政府专项债券（十四至十七期）信息披露文件，其中计划在8月31日发行的十五期、十六期、十七期三期专项债券合计200亿元，用于支持133个项目，而这些项目基本是PPP项目。 这些项目分散在江苏各地，涵盖市政道路、产业园、棚户区改造、铁路、污水处理、公园、学校等众多领域。比如南京空港枢纽经济区市政道路 PPP 项目、淮安区大数据产业园一期 PPP 项目、宜兴市城乡污水管网 PPP 项目等。 多位PPP业内人士告诉第一财经，此举有利于化解当地存量PPP项目建设运营风险，支持提升公共服务和民生保障水平。 2014年中国大力推广PPP模式，此后几年PPP项目出现快速增长。这虽然在一定程度上改善公共服务，拉动有效投资，但也暴露出一系列问题。比如部分PPP项目支出责任“固化”，政府实质上兜底项目风险，而PPP项目大干快上加剧财政中长期支出压力。此后PPP项目监管不断加强，不少不合规的PPP项目被清理，PPP进入规范发展期。 2023年11月，国务院办公厅转发国家发展和改革委、财政部《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》，PPP新机制之下，PPP模式范围缩窄至基于使用者付费特许经营模式，PPP回报机制也聚焦使用者付费，此后的新PPP项目数量也明显减少。 PPP新机制之前的存量PPP项目则面临分类调整，其中一些存量PPP项目遭遇融资难、推进缓慢、合同履约争议等问题。而地方财政收支矛盾加大，也使得一些存量PPP项目运营方遇到政府拖欠付费等情形，加剧了社会资本方资金困难。 为了解决存量PPP项目问题，2025年8月，国务院办公厅转发财政部《关于规范政府和社会资本合作存量项目建设和运营的指导意见》，保障在建PPP项目合理融资等来推动项目顺利建设，要求政府依法履约按效付费，推动已经运营PPP存量项目平稳运行，并加大财政支持力度。 比如，对符合条件的在建项目，地方政府可统筹运用一般债券、专项债券等资金，用于PPP存量项目建设成本中的政府支出。对已运营项目，地方政府要将运营补贴等政府支出责任纳入预算管理，合理确定保障序列，严格执行支出计划，不得挪用本应用于PPP存量项目支出的预算资金或擅自改变资金用途，可安排使用相关地方政府专项债券资金，有序处理社会资本方垫付建设成本问题，推动PPP存量项目持续稳健运营。 在上述政策之下，越来越多的省份开始探索发行专项债券来支持存量PPP项目建设和运营。 比如，浙江省财政厅今年5月份的回复政协委员相关提案中称，浙江积极安排专项债券支付PPP存量项目建设成本中的政府支出。截至目前，浙江省已累计发行3批次专项债券用于支持PPP存量项目，引导市县积极推进降本增效，并统筹安排各类财政资金，保障项目运营补贴。 为了保障存量PPP项目运营，政府除了加大财政支持力度外，财政部也鼓励支持社会资本方、金融机构、政府方平等沟通、互惠让利，科学优化PPP存量项目实施内容、合作期限、融资利率、收益指标等要素，共同降低项目运营成本。不少地方开展了PPP存量项目降本增效工作，降低了财政负担。 比如，吉林对27个存量PPP项目完成优化调整，采取“两降低、一延长”的方法，下调投资回报率与项目贷款利率，延长还款周期，全周期政府支出责任年均减少30.8亿元。

2026-8-26 : 8月22日，主题为《践行投资者为本理念 引导资本市场理性投资》的陆家嘴金融沙龙第二十八期活动圆满举办。在圆桌对话环节，与会嘉宾进一步就投资者教育革新、服务细节展开了精彩讨论。 本次圆桌对话由中证中小投资者服务中心党委委员、副总经理贺瑛主持，参与嘉宾包括国泰基金管理有限公司督察长倪蓥，申银万国期货有限公司党委副书记、总经理陆三江，中银证券零售业务管理部总经理李慧灵，国信证券上海分公司总经理助理张波。 “让投资者做每一次投资决策时，能想起我们陪伴性声音” 为了真正引导投资者形成理性投资决策，倪蓥认为，风险前置教育应从“合规动作”升级为“有效干预”。 “必须将投资者适当性原则贯穿金融产品的整个生命周期。”倪蓥表示，“我们不会去追求市场的热点，也不会去迎合短期投机需求。在产品设计阶段，要对产品的风险等级进行清晰定位，面向不同风险承受能力的投资者，打造分层次的产品矩阵。” 在产品发行环节，倪蓥指出，机构应规范履行风险揭示义务，清晰披露产品的波动特征、潜在风险和持有逻辑。在产品的存续运作环节，依托定期报告、异动解读等沟通机会，持续向投资者传递“波动存在客观规律”的信息。借助产品的陪伴内容，机构可引导投资者建立合理的收益预期，厘清投资期限、产品风险等匹配关系，从源头减少“盲目追涨”等非理性行为。 倪蓥认为，渠道是联系机构和投资者的前沿阵地，基金公司可联合银行、券商、互联网平台等代销合作伙伴，持续推出原创图文、短视频等轻量化的投教内容。 “风险前置教育做得好不好，不在于我们到底说了多少，而在于投资者在做每一次投资决策时，能不能想起我们的陪伴性声音。”倪蓥表示，希望能发挥专业的力量，引导投资者敬畏市场、理性决策。 相较于传统的线下投教，倪蓥认为，线上投教陪伴更长久、形式更灵活、触达更精准。为了前置风险教育，可以在投资者浏览产品、大额申赎、市场剧烈波动的关键时点，智能触发风险提示或资讯推送。针对追涨杀跌、频繁交易、风险不匹配等投资者常见问题，应持续进行科普规范引导。 产品化是期货规避风险最好的路径 期货行业具有高杠杆、高专业性的特点，更需要期货公司依托产品、多渠道、常态化的投教举措，来传递理性投资理念。 “产品化是规避风险最好的路径。”陆三江举例表示，当前很多期货公司将商品CTA产品，打造成多商品策略的、可长期持有的CTA类产品体系。未来，期货公司将结合期货发展的趋势，推出全商品指数的产品。指数产品能真正做到投资分散、门槛降低，能根据大宗商品的波动周期来实现稳健增值，为投资者提供优质的资产配置工具。 渠道方面，陆三江介绍，当前监管部门与交易所为行业投教服务开展了大量实质工作。比如，交易所支持期货公司联合高校每年举办专题培训班、对上市公司进行“一对一”的套期保值和套保会计培训等，均通过多渠道实现。此外，期货公司致力于线上投教基地的建设，依托AI创新工具，形成AI问答形式的全新投教平台。 期货公司在践行“以投资者为本”理念的同时，还应当处理好机构“功能性”和“盈利性”的关系。 陆三江认为，期货的三大核心功能即价格发现、风险管理和资源配置。价格发现是期货公司研究实力的最核心体现，研究人员应通过价格发现来指导实体企业的生产经营。风险管理即通过系列培训，指导企业做好以套期保值为主的风险管理工作。资源配置功能最终要求机构整合各类优势资源，转化为产品来服务广大投资者。 从盈利的角度，陆三江指出，期货公司落实培训和服务，更要靠高质量的专业服务来产生价值。在内部的考核激励上，杜绝一味追求产品销售规模和管理费收入的导向，而要将客户资产保值增值和风险教育纳入长周期考核。 券商应拥抱媒体传播形式的变化 券商的零售业务距离投资者更近，对于投教前置工作，李慧灵认为应做到“按其所需、投其所好”。 李慧灵表示，投资顾问的角色要转变，此前机构是站在产品发行人或管理人角色来对投资者进行风险解读，以后应转化为通俗易懂的沟通语言。机构应根据客户的投资生命周期，提供不同的服务。比如，客户配置了“固收+”产品，投资顾问需要解释产品的风险点和原有银行理财有什么不同，引导客户树立中长期稳健投资回报的理念。 “在渠道端，机构更要根据渠道的特点对投教内容作灵活处理。”李慧灵举例介绍，小红书平台上的内容要倾向于图文表达，但在抖音平台可能更需要做直播交互。“证券公司作为正规金融机构，应主动拥抱媒体传播形式的变化，多使用年轻人喜欢的传播方式。”李慧灵表示，只有在主流媒介向投资者充分输出正确的投资内容和理念，才有可能对冲各类错误信息带来的负面影响，实现对投资者的正向引导。 由于合规底线的存在，当前券商开展的众多普及性投教内容往往局限在APP内部，或微信公众号主体。李慧灵认为，券商自有渠道的信息传播难以“盖”过“伪大V”等乱象，券商需要引导员工在严守合规底线的前提下正确地开展投教工作。 以贴近百姓的形式持续打磨服务细节 结合实践经验，张波指出，当前投资者教育和服务工作在“最后一公里”的落地上还存在挑战。 如何让专业内容真正“入脑入心”？张波认为，如果投教工作只是单向地传递信息，效果往往有限，这要求我们用更加贴近百姓的投教形式，力求寓教于乐、化繁为简，让投资者能够在轻松的氛围中增进对市场的理解，逐步建立起自己的投资认知框架。 张波进一步指出，投教服务的核心是用心陪伴，贯穿客户投资的全过程，践行“以投资者为本”，要体现在服务细节的持续打磨上。 “应注意收集客户提出的各类疑问和关注点，从中发现哪些知识是客户普遍容易产生困惑的，哪些环节大家理解偏差较多，在此基础上不断优化服务内容和投教产品，力求做到及时、精准、有效。”张波表示，这些做法虽然没有轰轰烈烈的效果，但一点一滴积累起来，就是对投资者权益最实实在在的保护。 此外，提到境外投资，张波指出，近年来监管部门持续加大对非法跨境证券期货基金经营活动的整治力度，有境外配置需求的投资者，应通过合规渠道进行投资，可选择港股通、QDII基金、跨境理财通等渠道。 “陆家嘴金融沙龙”由上海市委金融办、上海市浦东新区人民政府指导，陆家嘴金融沙龙秘书处主办，第一财经、财联社提供媒体支持。该系列活动将构建与“陆家嘴论坛”相呼应的常态化交流平台，通过机制化、场景化、国际化运作，持续输出金融改革“浦东智慧”，深度赋能浦东经济高质量发展，全力助推上海国际金融中心核心区建设迈向新高度。

2026-8-26 : 在AI大规模替代劳动的初期，以工资为核心的旧收入格局加速松动，新的分配机制还远未成型，社会应当如何度过这段转型期？ 历次技术革命的经验表明，转型期往往是矛盾最为集中、最容易积累社会张力的阶段：旧岗位的消失是即时的，新岗位与新分配机制的建立却是滞后的；宏观层面“蛋糕会做大”的乐观叙事，与个体层面“这份工作还能干多久”的具体焦虑之间，存在着真实的时间差。 本文选择了两个具有代表性的观察窗口，一是韩国AI转型政策实践，二是2026年年中两起典型资本市场风险事件，以剖析AI替代初期的分配阵痛与治理启示。 “转型期”是分配问题的关键窗口 转型期的制度真空、风险错配与社会分化，使其成为分配治理的关键窗口期。 第一，新旧体系之间存在制度真空期。以工资为核心的传统分配机制被AI快速侵蚀，但当前受关注较多的全民基本收入（UBI）、全民基本服务（UBS）、主权财富基金（SWF）、数据红利、暴利条款等机制，大多仍停留在学术讨论、政策提议或小范围试点阶段，距离大规模制度化落地尚有相当距离。在相当长的一段时间里，一部分人会实实在在地经历“旧饭碗已经变小、新保障尚未到位”的真空状态。 第二，转型期的冲击具有高度的不均匀性和局部集中性。多项研究表明，受过良好教育的白领从业者、职场新人、青年群体，受到的岗位替代与收入冲击更为集中。转型期尚未建立成熟的普惠托底机制与精准过渡政策，这类脆弱群体的收入波动、职业失序、发展失位问题将持续凸显，进一步放大社会分化。 第三，转型期存在“预期先于现实”的结构性风险。资本市场对AI红利的定价往往会大幅提前于实体经济中红利的真正兑现，由此推高相关资产价格，形成一种“红利已经存在，只是尚未分配”的市场认知。这种认知与社会层面对分配的焦虑叠加，容易催生出各类自发的、非制度化的“抢先分享”行为，从而放大转型期风险。 因此，转型期急需一套轻量化、可迭代的过渡治理工具，韩国近两年的系列政策提供了现实样本。 韩国案例：AI冲击下的政策应对 韩国是全球制造业自动化程度最高的国家之一，工业机器人密度长期位居世界第一，AI与自动化对劳动力市场的冲击表现得更早、更显著。且韩国是继欧盟之后，全球第二个建立起较为系统的AI法律监管框架的国家，制度探索走在前列。同时，韩国是少数明确将“应对AI冲击”和“缓解两极分化”两个议题绑定、作为同一项复合型社会政策统筹处理的主要经济体之一。近两年，为应对AI冲击，韩国实施了一系列政策措施。 一是发布了AI基本法，确立了扶持与监管双轨的制度基座。2026年1月，韩国《关于AI发展和构建信赖基础的基本法》正式实施，为AI发展确立了“一手扶持、一手监管”的基础性法律框架。该法虽未直接设计财富分配机制，但通过规范AI技术应用边界、约束头部企业技术垄断、保障公众基本权益，有效缓解了AI无序扩张带来的结构性失衡，为后续政策落地提供了核心制度支撑。 二是发布产业转型就业稳定基本计划，政策重心指向AI与数字化转型及绿色转型给劳动力市场带来的冲击，构建了“提前监测、主动干预、加大保障”的转型治理模式，试图将产业转型从被动承受的失业风险，转化为可以被提前监测、主动管理的过程。 该计划的几项设计颇具“转型期务实工具”的特征： 1.建立量化预警机制。建立“韩国式AI风险暴露指数”（K-AIOE），按职业与岗位对AI替代可能性进行量化打分，并配套构建实时预警系统，以在特定职业、特定年龄段就业出现急剧滑坡时及时预警，触发政府的针对性应对。 2.开展规模化普惠技能培训。2026年至2030年，为超过100万人提供AI职业培训，重点倾斜青年群体，强化实操型AI人才培养；同时优化资源布局，在非首都圈增设培训扩散中心，通过费用补贴、专项津贴的区域倾斜政策，缓解资源失衡。 3.探索收入损失补偿机制。中长期研究引入“对转型期降薪/收入中断的补充机制”，用以补偿因产业转型被迫转岗、转业或迁移的劳动者在过渡期内出现的收入空白或工资下降的部分。 4.推行区域专项托底政策。对于燃煤电厂关停等转型冲击突出的区域，可指定为“公正转型特别地区”，给予就业稳定、新产业培育、行政与财政一揽子支持。 5.完善产业链共生分配机制。在企业间协作层面，扩大“成果共享制”的适用范围，并推动大企业出资设立的“共生合作基金”更多地用于保障配套中小企业员工的雇佣维持与转岗培训。这项设计可推动产业链上游依托AI转型获得的收益，部分反哺下游中小企业劳动者。 三是围绕AI红利向全民分配问题，开展了广泛的讨论。2026年5月，韩国总统府政策室长金容范在个人社交媒体上提出，有必要考虑建立“国民分红金”制度，将AI基础设施时代产生的超额利润回馈社会。这一表态随即引发热议，舆论普遍将其与总统李在明长期倡导的“基本收入”理念相联系。面对持续发酵的讨论，韩国总统府随后作出回应，强调相关设想仅为金容范的个人意见，并非政府官方方案。 2026年6月，李在明在《经济学人》专访中提出，面对AI繁荣催生的超额利润，应当探索包含“基本收入”在内的新型分配机制；他同时强调，相关分配议题难以依靠单一国家解决，需要开展国际层面的共同讨论。 与此同时，韩国政府力推的“国民成长基金”（官方定位为面向AI、半导体等战略产业开展公共投资的政策基金），被部分评论者视作承载“国民分红型AI主权财富基金”构想的潜在现实载体：依托公共资本投资AI基础设施与产业转型项目，再将基金投资收益以AI分红形式向全民发放。相关讨论还包含多种筹资思路，包括对AI企业超额利润征收暴利税、依据机器人替代劳动力规模征收“自动化负担金”、针对数据、频谱等公共数字资产的使用收取费用等，以此充实基金资金来源。 放眼全球，AI转型期的分配治理尚无成熟范式。韩国近两年的政策实践相对系统地展示了一整套过渡性工具可以如何被组合、试验与调整，呈现出若干值得关注的特征：其一，制度化速度较快，显示出政府将AI就业冲击作为紧迫议程加以推进的意愿；其二，工具组合具有明显的“转型期”取向——K-AIOE与预警仪表盘着眼于监测先行，职业培训与“对转型期降薪/收入中断的补充机制”着眼于个体过渡，公正转型特区着眼于区域集中性损失，成果共享制与共生合作基金着眼于产业链内部反哺，共同构成一个相对完整的过渡性工具组合。不过，目前机器人税、AI超额利润税、全民分红金等方案仍停留在政策构想与讨论阶段，尚未正式落地。 市场风险警示：转型期红利遭遇预期错配 韩国政府的探索，代表了公共治理层面主动化解转型阵痛的正向尝试；而2026年年中两起市场事件，则暴露了制度缺位下资本与公众各自“抢先兑现”AI红利可能带来的风险。 一是“AI股神”爆仓事件表明，顶尖预判者也难逃转型期时间差风险。曾任职于OpenAI的德裔投资人利奥波德·阿申布伦纳，因预言通用人工智能或将在2027年前后到来而声名鹊起。2024年9月，他创立对冲基金Situational Awareness LP，依靠AI赛道交易一度获得极高收益，被称为“AI股神”。然而，该基金的高收益高度依赖高杠杆与极致集中的持仓结构，对冲模式存在结构性缺陷。2026年7月，AI硬件板块集体抛售、传统软件股反弹，基金多空两端同时亏损。在流动性枯竭与保证金压力加剧下，基金最终将上市股票持仓以较大折价整体出售给城堡投资（Citadel）。 二是韩国半导体杠杆股灾，让普通民众付出了红利博弈的惨烈代价。2026年上半年，韩国经济呈现出鲜明的K型分化：一方面，受半导体出口与设备投资拉动，一季度实际GDP环比增长1.8%，6月半导体出口增速一度接近200%；另一方面，私人消费、服务业与建筑投资持续偏弱，AI经济与非AI经济之间的分化不断扩大。在此背景下，相当一部分韩国民众，尤其是年轻群体，将股市视为跨越阶层、分享时代红利的重要甚至唯一途径，形成全民炒股热潮。 为满足市场对高杠杆、高回报产品的投资需求，韩国监管机构批准挂钩三星电子与SK海力士的2倍单一股票杠杆ETF上市。产品上市后数周内，合计规模冲高至14万亿韩元，散户持有份额高达九成以上。甚至不少散户在杠杆ETF基础上叠加券商融资，部分投资者形成3~4倍的嵌套杠杆。 随着全球AI资本开支预期降温、芯片供给格局重新评估，叠加韩国央行近三年多来首次加息，三星电子与SK海力士股价在6月末创下历史高点后急转直下。杠杆ETF“每日再平衡”机制在下跌市中放大了抛压——正股下跌促使杠杆ETF被动减仓，持续卖压继续压低标的股价，进而引发融资账户强制平仓，形成自我强化的下跌螺旋。据多方报道估算，此轮市场调整过程中约32万~36万个账户遭到券商全额强制平仓、本金归零，部分投资者甚至出现倒欠券商债务的情形。市场剧烈波动、大量散户承受重大亏损，韩国金融服务委员会向内阁提交《经济危机家庭自杀预防对策》，从侧面反映了本轮杠杆踩踏事件带来显著的社会心理冲击。 将两起事件并置观察，可以提炼出具有共性意义的几点警示： 其一，分配制度真空必然催生市场化自发博弈。当公共层面的制度化红利分配渠道缺失，AI、半导体等新产业超额利润无法全民普惠，市场主体会本能地通过金融工具抢先兑现红利，最终只会带来无序的财富洗牌。 其二，转型阵痛加剧存量贫富分化。AI与半导体产业的红利高度集中于存量资产持有者，依靠劳动收入的基层群体无法分享技术增值，阶层差距持续扩大。民众的高杠杆投机本质是阶层突围的被动尝试，而市场踩踏最终导致弱势群体财富清零，进一步固化强者恒强、弱者更弱的K型分化格局。且AI转型放大了代际不平等的结构性矛盾。青年群体面对现实困境被迫通过高风险杠杆博弈时代红利，最终成为转型风险的承接者，形成固化的代际弱势格局。此次股灾正是红利向上集聚、风险向下传导趋势的集中显现。 其三，金融监管节奏滞后于市场创新速度。韩国从5月批准挂钩两只权重股的杠杆ETF上市，到7月中旬危机爆发，间隔仅约一个半月；危机发生后监管机构才紧急暂停新产品审批、提高准入门槛。民众为分享红利而自发采取的高风险行为，很可能成为转型期社会代价最为集中的爆发点。 中观启示：转型期分配的务实原则 综合韩国的政策实践与两起市场警示，可为AI替代初期的分配探索，归纳几条较为务实的原则。 第一，监测预警先行，实现治理从事后补救转向事前干预。在具体的分配机制尚未成熟之前，至少可以先建立起对就业冲击的实时监测与预警能力，捕捉岗位替代、收入波动、区域失衡等结构性风险，为财政兜底、技能培训、产业调控提供精准依据。 第二，过渡性工具应当追求“快、可迭代、可组合”。职业培训、区域性专项支持、企业间成果共享机制，这些工具单独看都算不上是根本解决之道，但它们的优点在于：落地快、成本低、可迭代、针对性强，能够快速填补制度真空，守住转型期社会公平底线。 第三，金融监管前置，对冲分配焦虑催生的市场风险。当公众对能否分享到AI红利感到普遍焦虑，却缺乏制度化的参与渠道时，高杠杆金融产品便容易成为一种情绪出口和替代性解决方案。监管应当前置至产品准入环节，不能单纯依赖事后救助。 第四，拓展治理维度，兼顾量化经济指标与非量化社会成本。转型阵痛的代价不仅体现为收入下滑、失业增加等量化指标，更包含青年发展焦虑、阶层固化失落、心理健康受损等隐性社会成本。过渡期治理需打破单一经济考核思维，将代际公平、社会心态、民生福祉等维度纳入治理体系，全方位化解转型期的社会矛盾。 同时，结合韩国实践情况，我们也提出两点延伸思考： 第一，有必要区分“AI导致的新问题”与“AI放大的老问题”。AI对就业与分配的冲击，很大程度上并非凭空制造了全新的断裂，而是把此前存在的结构性分化加速放大了。因此，过渡期治理不能仅聚焦AI本身的税收、监管等表层问题，更应关注并修补其加速放大的那些本就存在的、更深层的结构性问题。 第二，治理节奏本身也是一个不能忽视的变量。AI转型窗口期有限，必须坚持前瞻治理、主动治理，最大限度压缩制度真空期，降低社会转型阵痛。 （作者系盘古智库新大航海时代公益课题组成员）

2026-8-26 : 美联储主席沃什近日宣布成立新工作组，以评估人工智能等新型通用技术的发展速度、覆盖范围、经济影响，以及它们对美联储履行就业和通胀双重使命的意义。值得注意的是，沃什在声明中完全没有提及人工智能对金融稳定的影响，而金融稳定本是美联储的第三大使命。 美联储并不是没有完全察觉到人工智能带来的金融稳定隐患。今年4月，沃什前任鲍威尔与美国财政部长贝森特共同召开了一次会议，评估人工智能模型可能如何影响银行体系的网络安全。但这类讨论视角十分局限，远没有触及风险的全貌。 在美国，金融体系和资产市场都在对人工智能单向押注。如果这一趋势持续下去，人工智能数据中心债务额将超过住房抵押贷款债务额。因此美联储真正需要关注的是：这些数据中心能否产生足够现金流去按时偿还债务。 这个问题常会与另外两个问题混为一谈：人工智能是不是泡沫，以及是不是一项变革性技术。人们可能会不自觉地将这两个问题二元对立——要么是泡沫，要么是变革性技术。回望历史会发现二者并不冲突：19世纪的美国铁路热潮以1873年的金融大恐慌告终，20世纪90年代的电信和互联网热潮则以股市崩盘收场。这两个时期，技术确实具有变革性，但债权人和股东的资产仍被清零，因为投资规模超越了合理的短期回报。 同样，人工智能技术上的成功并不能保证财务上的成功。人工智能产生的收入仍具有不确定性，但借款者的还款计划是固定的。即使人工智能被广泛采用且数据中心被高强度使用，也可能无法产生足够现金流来偿还债务。而金融稳定风险的根源，则在于投机性未来收入与当前债务合同之间的不匹配。 这笔账目的规模令人生畏。风险投资公司红杉资本的大卫·卡恩估计，今年超大规模人工智能企业的资本支出约为7500亿美元，这需要在设备使用寿命期间产生约1.5万亿美元的终端客户收入才能收回成本。据他计算，自2022年ChatGPT推出以来，所有人工智能基础设施建设的累计最低回报门槛已达到约3万亿美元，而Anthropic公司的年化收入据传只有大概600亿美元。 咨询公司贝恩公司的计算则指出，要支撑起满足2030年预期需求所需的算力基建，人工智能产业必须每年创造约2万亿美元的新增营收。鉴于“泡沫”是指资产价格远超其产生的现金流，此类预测似乎印证了关于人工智能确实是泡沫的警告。 目前人工智能基础设施建设的资金来源，已从科技巨头的现金流转向资本市场。到处都充斥着各类循环融资安排：芯片制造商投资人工智能实验室，实验室反过来用资金购买芯片，云服务提供商则为租用其服务器的初创企业提供资金。结果就是在估值上涨与资本支出之间形成了一个正反馈循环。 芯片巨头英伟达成为了众多“新兴云”企业的兜底背书者，使那些资本薄弱的云服务提供商能够以优厚的条件筹集私募资金。科技巨头通过合资企业和租赁结构积累了巨额表外负债。同时越来越多的资本来自私募信贷基金，而这些基金往往向与其自身发起人相关的项目提供贷款。 与以往投机热潮中兴建的铁路或光纤电缆不同，此类投资不会留下持久性资产。芯片支出约占人工智能数据中心成本的一半，但这类元件在3～5年后便基本无法使用。因此抵押品的贬值速度可能会快于债务的偿还速度。 此外，人工智能有望带来的广泛生产率提升和劳动力市场效应，目前尚未显现。美联储近期报告指出，这是因为人工智能仍处于“基建铺设”阶段。但生产率的激增还要求企业进行巨额内部投资以重构业务流程。尽管如此，市场已经将强劲的盈利增长计入股价，这在一定程度上是基于AI驱动的生产率提升预期，也因此引发了“盈利泡沫”的担忧。 当前关于人工智能风险的讨论，大部分都集中在股市上，但更大的风险在于信贷市场。我们现在这个“以市场为基础”的金融体系，承担信贷中介作用的更多是债券市场、证券化工具和非银行贷款机构，而不是银行。其危险之处并非上世纪30年代的银行存款挤兑，而是2007年式的影子银行体系挤兑：对信贷质量的疑虑将引发短期融资收缩，借款人不得不在一个下跌的市场中抛售资产，进而导致价格进一步下行。 随着短期融资市场陷入僵局，美联储将面临为非银行贷款机构和数据中心债务提供担保的巨大压力，就像2020年新冠疫情暴发初期为货币市场基金提供支持那样。但如今人工智能的受欢迎程度甚至不如2007年的华尔街。若同时对两者进行救援，那就很可能摧毁美联储仅存的独立性。 当然，人工智能领域的大规模资本支出也可能最终被证明是正确的，从而产生偿还数万亿美元债务所需的收入，但这种情况下引发的劳动力市场动荡将是史无前例的。这就像一场噩梦般的抛硬币游戏：正面是金融动荡，反面则是《圣经》级别的就业冲击。 无论如何，金融稳定必须是美联储人工智能议程的核心。即使人工智能技术有其特殊性，但金融运行的底层逻辑，从未改变。 （作者系加州大学伯克利分校金融与民主项目研究主任）

2026-8-26 : 凭借投资收益的增长，我国首家互联网保险科技公司众安在线上半年实现净利润大幅增长。 众安在线（06060.HK）半年报数据显示，今年上半年该公司实现归母净利润15.50亿元，同比增长132.2%。 从净利润提升的原因来看，承保利润以及投资收益的提升是主要驱动力，其中后者的贡献更为显着。 承保利润方面，半年报数据显示，上半年众安在线的承保综合成本率为95.5%，同比改善0.1个百分点；实现承保利润7.73亿元，同比提升17.8%。 众安在线副总经理兼首席投资官李高峰在业绩发布会上表示：“由于公司对金融消费板块的整体战略收缩，有效规避了信用风险的波动以及对成本利润的影响。上半年整体承保利润表现好于预期。” 数据显示，众安在线消费金融生态上半年总保费为5.6亿元，同比下降79.2%。在此情况下，该公司上半年总保费保持了平稳状态，同比微减0.6%至165.58亿元。 总保费平稳的支撑力主要来自健康生态及数字生态的保费增长。其中，数字生活生态保费同比增长24.7%至77.4亿元，已在上半年超越健康生态成为众安在线的最大保险收入板块。数字生活生态中，宠物险保费同比增长22.7%至6.91亿元；低空经济保费同比增长27%。 众安在线总经理姜兴在业绩发布会上分析称，2025年国内城镇犬猫数量已突破1.26亿只，但宠物险渗透率仅有4%左右，未来将有巨大市场增量，是长期看好的一个赛道。 在投资方面，截至上半年末，众安在线的境内保险资金投资资产总额约为414.87亿元。众安在线表示，受益于权益市场的上行，上半年公司保险投资资产的总投资收益同比大幅增长150.0%至15.96亿元。其中，投资收益净额为7.99亿元，公允价值变动为7.97亿元。年化总投资收益率和净投资收益率分别为约7.8%及约4.0%，较去年同期分别增长4.5个百分点和1.9个百分点。 众安在线在半年报中表示，上半年公司灵活调整二级市场股权投资仓位，完成了相关资产的增配操作。增仓之后，截至上半年末，核心权益资产（股票+权益型基金）占比达到13.2%。 李高峰表示，一般公司权益配置比例会在8%~15%的范围内波动，目前13%左右的权益资产占比较财产险公司平均占比高1个百分点左右。未来会在目前的配置基础上进行调优，但应该不会进一步扩大比例。 展望未来的权益投资策略，李高峰表示，第三季度及之后，公司会结合宏观环境和各类资产的风险收益特征来灵活调整仓位，在市场出现阶段性回调的时候，适当配置高质量资产；在估值偏高的时候则主动收紧风险敞口，整体上还是以低风险固收资产为“压舱石”，以权益资产为弹性来源，在资产负债匹配的前提下追求稳健的长期回报。 除了保险分部之外，众安在线上半年科技分部实现净利润0.17亿元，扭亏为盈。公司解释称，这主要受益于国内以及海外金融行业的持续数字化转型。 另外，截至上半年末，众安在线综合偿付能力充足率为287.7%，较去年年底增加45.2个百分点。

2026-8-26 : ①8.86秒！人形机器人百米竞速再次刷新纪录； ②IDC：预计2026年中国人工智能基础数据服务市场规模78.34亿元； ③字节跳动发布豆包工作 与飞书打通构建企业级Agent； ④千问APP接入阿里云Token Plan； ⑤Meta计划在未来几周推出“Hatch”AI代理平台； ⑥阿尔特：发布六足特种机器人概念影片 标志着在特种机器人领域迈出实质性一步。

2026-8-26 : 蛰伏调整后的医药板块，在近两个月迎来强势表现，“黄金赛道”似乎正从边缘回归主流配置视野。 8月25日，ETF涨幅榜前十再度被医药主题产品全线霸榜，港股通医疗ETF华宝单日飙升4.66%，81只医药类ETF全线飘红，换手率最高飙至240%，筹码在日内频繁交换，交投热度可见一斑。 拉长时间来看，近两个月港股通医疗主题大涨33%，主动医药基金平均回报超12%，多只主题基金年内收益成功转正。然而，热闹的盘面下暗流涌动，获利了结的筹码正在加速兑现。8月以来近183亿资金从医药ETF净流出，前7个月持续净流入的节奏戛然而止。 站在当前时点，长城医药产业基金经理梁福睿对第一财经表示，以创新药和创新药产业链为代表的医药板块高景气子赛道产业发展趋势持续向好，板块内新技术、新领域不断涌现，有望带来板块需求增量。 “目前机构医药持仓比例预计仍较低，估计仍有增量资金回流空间。”在他看来，中国创新药及创新药产业链在全球范围内的竞争力不断增加，而相关赛道的优质公司估值仍有吸引力，当前时间仍是中长期维度布局高景气赛道、优质公司的较好窗口期。 主被动基金双双走强 8月25日，ETF市场再度上演单一赛道强势领涨行情，涨幅前十席位被医药主题产品全面包揽。其中，港股通医疗ETF华宝单日大涨4.66%，登顶全市场ETF涨幅榜首；港股通医疗ETF华夏、港股医疗ETF永赢等产品涨幅突破4%，港股医疗ETF银华等9只医药相关ETF单日涨幅超3%。 整体来看，这并非个别产品的单点异动，而是医药赛道的整体性普涨。据第一财经梳理，当日全市场名称含“医”或“药”关键词、且有交易数据的81只医药类ETF悉数收涨。与此同时，赛道交投活跃度显著升温，部分产品换手率大幅抬升。 Wind数据显示，8月25日共有5只医药ETF单日换手率翻倍，最高者港股通医疗ETF华夏，最新日换手率高达240%，较前一日139%的数值大增超七成；港股通医疗ETF华宝的单日换手率达158%，相较前一日38%的水平暴涨三倍有余，资金进出十分活跃。 活跃度升温直接带动赛道成交额大幅扩容，超四成医药ETF成交额实现环比放量。龙头产品表现尤为突出，当日领涨的港股通医疗ETF华宝的成交额达2.47亿元，较前一日0.59亿元环比激增3.2倍，创下近半年成交额新高；港股医疗ETF永赢的单日成交额突破4亿元，环比实现翻倍增长。 值得注意的是，本轮医药行情并非单日情绪躁动，而是近两个月持续性修复行情的延续。数据显示，近两月申万生物医药板块累计涨幅超10%，港股通医疗主题赛道表现更为亮眼，6月26日至8月25日的区间涨幅高达33%，同期涨幅超30%的医药主题ETF数量达10只。 随着板块净值持续走高，市场结构性分歧逐步显现，部分获利资金开启阶段性止盈离场模式。据第一财经统计，今年前七个月，医药主题ETF持续获得资金青睐，每月均实现净流入，累计净流入规模高达433亿元；但进入8月后，资金流向迎来逆转，月内净流出规模已逼近183亿元。 细分产品来看，港股创新药ETF广发月内净流出超38亿元，领跑赛道赎回榜单；医疗ETF华宝、医药ETF易方达、恒生医疗ETF博时、创新药ETF广发、港股通创新药ETF汇添富等多只产品，月内净流出金额均突破10亿元，资金阶段性调仓特征显著。 不止被动指数产品行情火热，主动权益类医药基金同样收获亮眼回报。Wind数据统计，截至8月24日，全市场158只名称含“医”或“药”的主动权益基金，自6月25日以来的近两个月平均回报达12.54%，甚至不少产品的年内收益成功转正。 其中，招商前沿医疗保健A区间回报高达36.17%，年内收益突破40%；广发医药精选A、前海开源医疗健康A、招商医药健康产业等产品同期回报均超30%。行业整体盈利修复下，医药主题基金盈利队伍持续扩容，截至目前，年内正收益产品已达109只，而在6月24日，这一数量尚不足30只，改善幅度十分显著。 这轮医药行情怎么看？ 对于医药板块近两个月的上涨行情，梁福睿对第一财经表示，本轮行情可拆解为内、外双轮驱动。其中内部层面，医药高景气赛道产业趋势积极向好、技术发展带来行业新增量，与此同时，板块因非基本面因素深度回调，估值修复空间充足。 外部驱动逻辑则聚焦于市场风格与资金再平衡，一方面是海外生物科技上涨的映射，另一方面主要系AI等其他科技赛道行情震荡、市场资金再平衡的选择。“部分资金可能出于风险再平衡考虑，流向产业发展高景气、估值性价比高的创新药及创新药产业链等医药板块子赛道。”他称。 汇添富医疗创新基金经理黄昀向第一财经分析，中国创新药板块已在去年正式跨过盈利拐点，在今年后将步入全球化变现的新阶段。步入盈利周期后，创新药板块将由估值驱动转向业绩加全球化兑现驱动，估值锚从管线峰值PS加快切换至PE或自由现金流估值，宽基资金与长线机构更易形成配置黏性。 “从全市场来看，医药处于筹码出清状态，再叠加科技资金的再平衡需求，未来医药板块的流动性大概率能得到大幅度改善。”他分析称，创新药已经跨过盈利拐点，未来有一大批公司的估值锚可能会切换成全市场基金接受度更高的PE或者自由现金流，也会显著提高创新药的配置需求。 在黄昀看来，之前创新药板块的回撤属于是认知和预期的自然回归，也叠加了流动性因素。往后看，随着资金再平衡，医药板块流动性会得到改善，行业整体仍在向着积极的方向发展，行业的长期投资价值将迎来重估。 招商前沿医疗保健基金经理李佳存的观点更为直白，他告诉第一财经，科技持仓筹码结构或已见顶，一股独大的局面不可持续。当前市场环境下，CXO与科技同为进攻板块，在科技不再“吸血”的情况下，CXO有望同涨。 “更重要的是，如果科技板块出现调整，全市场资金需要寻找新的进攻方向，CXO作为基本面仅次于AI的板块，或是较好选择。因此，科技虹吸效应对医药的负面影响正在减弱，甚至可能转为正面。”李佳存说。 当前，CXO已成为机构重点聚焦的细分赛道，板块内上市公司的盈利水平、订单储备等核心经营数据备受市场关注。以药明合联（02268.HK）为例，其8月24日披露的中报数据显示，公司今年上半年取得37.4%的净利润增速，未完成服务订单同比增加50.4%。 对于CXO赛道的后续走势，李佳存判断，行业或正处于新一轮景气周期的起点，基本面的改善具有持续性。此外，CXO作为AI之外第二好基本面的板块，将承接全市场再平衡的配置需求。而目前，全市场基金加仓CXO才刚刚开始，后续配置空间非常可观。 展望下半年医药投资布局，梁福睿建议，从高景气子赛道寻找投资机会。医药板块的高景气子赛道仍是政策支持、出海授权交易持续、商业化销售放量、研发管线不断推进的创新药及其上游产业链，所以下半年主要还是看好创新药以及CXO、生命科学上游等创新药产业链。 与此同时，行业行情分化态势将持续加剧。他预计未来A股、H股创新药行情都会分化，具有更强竞争力的创新药公司将走出自身的α行情，而“讲故事”“超预期”却迟迟不兑现的创新药公司预计将逐步被资金放弃。

2026-8-26 : 光通信中报批量出炉：业绩整体符合预期，高景气下股价为何难现刺激 进入8月下旬，光通信板块上市公司2026年半年度报告进入密集披露期。新易盛（300502.SZ）、中际旭创（300308.SZ）、天孚通信（300394.SZ）、长芯博创（300548.SZ）、仕佳光子（688313.SH）、蘅东光（920045.BJ）等企业相继交卷。从已披露数据看，无论千亿市值的"大光"龙头，还是500亿至1000亿市值区间的"小光"企业，上半年业绩均未出现不及预期的情形，但真正大幅超出市场预期的也仅蘅东光等个别公司。 二级市场层面，光通信板块在经历7月份深度调整后，8月以来呈现弱反弹修复态势。市场担忧的核心在于，经过此前两年的大幅上涨，板块估值已处于历史高位，需要持续的高增长来消化；同时，北美云厂商资本开支是否会在2027年出现拐点、行业新加入企业数量增长会否使得竞争加剧等。 “大光”龙头业绩高增，“小光”企业分化中现亮点 千亿市值龙头中际旭创、新易盛、天孚通信被市场合称为“易中天”，是光通信板块的“大光”代表。从上半年业绩看，三家公司均延续了高增长态势。 中际旭创上半年实现营业收入417.78亿元，同比增长182.5%；归母净利润136.51亿元，同比增长241.7%；扣非后归母净利润130.92亿元，同比增长229.32%。公司业绩大幅增长的核心驱动力来自800G、1.6T等高端光模块产品需求的显著增长，其中1.6T硅光模块已进入规模放量阶段，出货量逐季攀升。上半年，中际旭创的海外业务收入达396.15亿元，同比增长209.9%，公司称其在重点客户中保持主力供应商地位。 新易盛24日晚“交卷”中报，上半年实现营业收入209.10亿元，同比增长100.34%；归母净利润75.29亿元，同比增长90.98%；扣非净利润75.11亿元，同比增长90.92%。公司光互联产品毛利率达48.46%，同比提升0.99个百分点。值得注意的是，近日，新易盛在披露中报的同时推出了13.74亿元限制性股票激励计划，考核目标为2026年营业收入不低于500亿元，2026至2027年累计不低于1400亿元，2026至2028年累计不低于2900亿元。 相比中际旭创和新易盛，天孚通信上半年的营收利润增速逊色不少。报告期内，公司实现营业收入28.28亿元，同比增长15.15%；归母净利润12.04亿元，同比增长33.92%；扣非净利润11.86亿元，同比增长36.76%。 在500亿至1000亿市值区间的“小光”企业中，业绩表现有所分化，但整体仍保持增长。剑桥科技上半年实现营业收入27.05亿元，同比增长32.92%；归母净利润3.28亿元，同比增长171.08%，增速在“小光”中较为突出。公司高速光模块业务订单大幅增加，800G产品实现大批量发货，1.6T产品预计下半年批量发货。 长芯博创上半年实现营业收入16.88亿元，同比增长40.72%；归母净利润3.21亿元，同比增长91.08%；扣非净利润3.15亿元，同比增长94.49%。公司毛利率达48.88%，同比提升8.69个百分点，盈利能力提升显著。 在“小光”企业中，蘅东光的表现最为亮眼，也是为数不多业绩超市场预期的公司。上半年实现营业收入18.05亿元，同比增长76.75%；归母净利润3.05亿元，同比增长113.32%。蘅东光聚焦无源光器件赛道，深度绑定全球光器件龙头，终端服务北美头部云厂商。分业务看，该公司的无源光器件实现收入16.45亿元，同比增长80.97%，毛利率同比提升2.98个百分点至29.53%；配套产品收入达1.60亿元，同比增长42.63%，毛利率同比提升9.40个百分点至41.62%。境外收入达16.76亿元，同比增长82.32%，占比超92%。上半年加权平均ROE高达24.99%，盈利能力突出。公司同时推出股权激励计划，目标2027年营收不低于53亿元，2028年不低于68亿元，对应2026至2028年营收复合增长率约47%。 从毛利率变化看，光通信板块内多数企业实现毛利率同比提升。中际旭创销售毛利率为46.25%，较2025年同期提升6.92个百分点，较2025年报的42.04%提升4.21个百分点；天孚通信为60.87%，同比提升10.08个百分点；剑桥科技和长芯博创的毛利率均同比提升超过8个百分点。仅仕佳光子毛利率为36.18%，同比微降1.20个百分点，但较2025年报的33.19%仍提升2.99个百分点。板块毛利率整体上行，反映出高端产品占比提升及规模效应释放。 存货方面，二季度末板块内企业存货普遍环比增长。中际旭创存货198.26亿元，较一季度末的156.72亿元增长26.5%；新易盛116.55亿元，较一季度末增长29.1%；天孚通信9.29亿元，环比大增72.4%；长芯博创6.89亿元，环比增长63.7%；仕佳光子、剑桥科技、光迅科技的存货环比增长率普遍在20%~40%区间。对于存货大幅增长原因，企业普遍表示主要系为应对下游旺盛需求及部分原材料供应紧张主动增加备货所致。 硅光与NPO打开新增长空间，光通信估值还有增长空间吗 业绩披露后，部分卖方机构继续看多光通信板块，认为当前仍是光通信最好的时代。招银国际给予中际旭创1400元目标价，新易盛、天孚通信、长芯博创等个股也都获得“买入”或“强烈推荐”评级。 一位通信行业分析师对第一财经记者表示，多家光通信企业中报业绩再次验证了AI算力需求及基础设施建设维持高景气。随着北美CSP对AI数据中心的持续投入，叠加GPU集群规模扩张、单卡互联带宽提升以及800G向1.6T加速升级，光模块、光芯片及高速光连接需求有望延续高增长。近期板块调整后，市场对AI资本开支放缓的担忧有望逐步修复。 从行业趋势看，光互连需求在2023至2025年主要依靠横向扩容（Scale out）与传输速率迭代两大逻辑持续放量。站在2026年视角，横向扩容场景依旧维持高增态势，产业链上游厂商集中扩产、头部企业锁定长期大额订单的行业现状，也充分验证了中长期需求具备高度确定性。中际旭创在中报中披露，2026年二季度单季度，微软、亚马逊、Meta、谷歌合计资本开支达到1649亿美元，同比增长约86%；根据灼识咨询预测，全球累计AI资本开支预计将于2026至2030年达到4.7万亿美元，是前五个年度的五倍以上。 与此同时，以CPO、NPO为核心的纵向集成（Scale up）光互联技术正式进入商业化落地周期，为行业打开全新增量市场。上述分析师指出，Scale up网络聚焦于单节点内部互连，过去通常采用铜缆连接，随着推理工作负载日趋商业化及token生成的经济性持续改善，AI计算集群预计将从单机架架构拓展至更大的Scale up领域，这将需要大幅提升集群内带宽，所需光带宽可能提升约十倍。在某些场景下，传统铜缆连接已接近瓶颈，光互连有望迎来显著增量需求。高密度可插拔光模块、NPO和CPO都是可行的解决方案。 尽管市场对光通信未来业绩兑现和产业趋势较为乐观，但行业龙头股的股价普遍处在历史高位，需要持续高增长的业绩来消化估值，也需要更高的业绩指引拉动估值水平。一旦北美云厂商资本开支增速放缓、NPO技术发展节奏不及预期，或者行业竞争加剧导致毛利率下行，板块均可能面临估值回调压力。 此外，光通信行业正处于扩产潮，400G到1.6T产品的新进入者扩张速度较快，尤其是1.6T产品已经成为AI数据中心普遍应用的方案，市场竞争难免加剧。“由于整体需求维持增长，叠加上游物料瓶颈，会有新的友商进入并拿到一定份额。不过，整体竞争格局未发生较大变化，CSP大厂力求交付稳定，主要1.6T份额仍然是现有供应商为主，大模型和云端的需求可能会溢出给到行业新进入者。”前述分析师对记者说。

2026-8-26 : 香港北部都会区首个“片区开发”试点项目的归属正式揭晓。8月24日，香港特区政府发展局（下称“发展局”）公布，位于香港北部都会区的洪水桥/厦村新发展区内的片区项目完成评标，特区政府决定将项目批予洪水桥新发展有限公司（下称“联营公司”），中标价为10.3亿港元。该联营公司由中海（0688.HK）、招商局置地（0978.HK）、华润置地（海外）、中旅投资、京东，以及信和置业（0083.HK）等六家企业组成，集齐了住宅开发、产业发展、基建建设等多个领域的重要企业。据披露，该项目预计将投资约168亿港元，并将提供3000余个居住单位、逾6000个就业职位。这背后是香港对北部都会区的期待。这片占据了香港1/3土地面积的区域，将成为香港未来20年城市建设的核心区域。当前，香港正在加速该片区的发展，并积极引入合适的产业。6家企业联手开发6家企业在该项目的合作中保持着大致相同的投资力度。根据招商局置地及信和置业披露，在联营公司中，中海、华润置地（海外）、招商局置地、中旅投资、京东及信和置业的持股比例分别为17%、17%、17%、15%、17%及17%。6家企业参考地价款、项目用地的发展成本、银行保证书、履约保证，以及在联营企业中的持股比例等因素，预期该项目总投资额将达到168亿港元。根据上述持股比例，除中旅投资的投资额约为25.35亿港元之外，包括京东在内的5家企业的投资额均为28.56亿港元。在一个以开发商为主的组合中，京东的身影十分显眼。这与该项目本身的开发模式和定位密切相关。此次招标项目采用的“片区开发”模式，由《2024施政报告》提出，即由政府拣选具规模的地块，包括具商业价值的用地和公共设施用地，由招标投得项目的发展商综合开发，以使片区提速落成。据披露，这样的“片区开发”试点共有三个，分别位于洪水桥/厦村新发展区、粉岭北新发展区和新田科技城。每个试点除了私人住宅和公共设施用地之外，还包括产业用地。不同试点会对产业用地有不同发展要求，包括由开发商保留部分用地兴建和营运企业和科技园大楼，亦有要求发展商兴建产业大楼后交回政府等。此次联营企业竞得的项目位于洪水桥/厦村新发展区，共包含四宗地块，其中三幅为住宅/商业用地、一幅为企业及科技园用地，合计总用地面积约3.6万平方米，许可总建筑面积约为22万平方米，租期为50年。建成后，该项目预计将提供约15.61万平方米的住宅总楼面面积，连同约1.3万平方米商业总楼面面积；而企业及科技园地块，则拟建总楼面面积不少于3.06万平方米，用于现代物流及科技办公室/实验室用途。招商局置地在公告中明确，预计企业及科技园地块将发展为世界级的智慧现代物流中心，京东集团旗下的一家公司将作为主力租户。这也意味着，京东将为该项目提供产业支撑。据了解，京东物流将在数年内依托香港北部都会区项目，设立本地化仓库、元朗运营中心，服务海外仓配、进口直邮、同城揽收配送、无人业务等业务场景，预计将创造超过2500个就业岗位，其中约100人技术类人才在新建的现代物流产业大楼办公。整体来看，该项目将提供一个现代物流产业设施，同时亦提供社区配套商业与3000余个居住单位。连同项目建设、运营全周期及上下游产业配套，预计提供逾6000个就业职位。联营公司表示，将立即启动并快速推进该项目产业用地的规划、设计与建设等方面工作。预计在55个月内将现代物流产业大楼投入营运，楼面面积不少于1.53万平方米。北部都会区加速发展这一调动了6家业内头部企业参与的综合性项目根植于谋划已久的香港北部都会区规划。该规划源起于2021年10月的《施政报告》。北部都会区包括元朗区和北区两个地方行政区，涵盖天水围、元朗及粉岭/上水等已发展成熟的新市镇及其相邻乡郊地区，并有6个处于不同规划及建设阶段的新发展区和发展枢纽，包括古洞北/粉岭北、洪水桥/厦村、元朗南、新田/落马洲、文锦渡和“新界”北新市镇。该片区整体占地面积约300平方公里，约为香港的1/3。“（北部都会区）是香港未来20年城市建设和人口增长最活跃的地区。”上述《施政报告》称。发展后，整个都会区可容纳约250万人居住，约占香港人口的1/3。此后有不少开发商积极参与了北部都会区的建设发展。2023年时，新世界就与华润置地宣布签订了全港首个《北部都会区项目合作协议》，此后又与招商蛇口、深业集团等合作。此时企业多以住宅开发为主。2023年6月，北部都会区统筹办事处成立，统筹、倡导及推动北部都会区的发展；同年《北部都会区行动纲领》发布，将北部都会区自西向东分为四大区域，包括高端专业服务和物流枢纽、创新科技地带、口岸商贸及产业区、蓝绿康乐旅游生态圈，以解决香港的住房、经济转型等多重问题。上述6家企业联合开发的项目即位于洪水桥/厦村新发展区，属于“高端专业服务和物流枢纽”。2025年底时，特区政府开始为该片区公开招标，这也成为北部都会区的首个招标片区。香港特区政府发展局局长宁汉豪提到，此轮香港改变了过去“先建楼再招商”的发展模式，而是以“产业先行、规划优先”的思维推动片区开发，并指出此次的试点项目要确保产业发展为核心主轴，避免“重住宅、轻产业”的旧有弊端，落实产住融合的规划目标。这在此次招标过程中也可见一斑。发展局透露，此次采用的“双信封制”，非价格建议评分比重占到七成，其评分标准主要聚焦在“企业及科技园”用地的发展，包括会否发展策略性产业、会否引进龙头企业、发展速度、投资规模、创造的就业机会等，目的即是吸引高质素的企业落户洪水桥片区，带动产业链发展。接下来，北部都会区还将有更多项目推出。宁汉豪透露，粉岭北新发展区片区的项目，已经完成征收土地程序，计划今年底招标。

2026-8-26 : 1999年澳门回归前夕，李俊杰从香港过海，去帮朋友凑个舞台剧男角。那时的他，从歌手转行金融，干了两年，因压力过大选择辞职。就在这段重新思考职业路径的时期，他偶尔拍广告、接商演，也教人唱歌。朋友来家里做客，闲聊中说起要做一部去杭州演出的舞台剧，“刚好缺一个会唱歌的男演员”，李俊杰睁大眼，很有兴趣，“那不就是我吗？”他没想到，这一试，就是二十多年。李俊杰是澳门首个专业话剧团戏剧农庄的掌门人。戏剧农庄2000年成立，已在澳门举办过上千场工作坊，学员超过26000人，制作了200多出不同类型的舞台剧，演出超过2200场。回望最初来到澳门的情景，语速极快的李俊杰，仍会不时停下来。他想起戏剧农庄刚创立时，很多人将它视为天方夜谭。当年有媒体来采访他，问他对未来的期望，他只说，“我们只要存在就可以了。”上个月，在珠海横琴启幕的澳门国际演出季，戏剧农庄的互动即兴音乐剧场《LOVE4.0》在内地首演。七位演员以亲身经历讲述自己对爱的理解，观众会听到初恋、分手、网恋、背叛等各种引起共鸣的故事，听到触动人心的粤语歌，每段故事，演员都会询问观众意见，即兴改变故事的结局。在澳门国际演出季的舞台，包含戏剧农庄在内的十多家剧社在半年间陆续登台，这也是澳门戏剧走向内地市场的探索之路。澳门戏剧实验李俊杰的人生前半段，和戏剧并没有紧密关系。1995年，他在香港TVB以歌手身份出道。两年后，他选择进了看起来更稳妥的银行。离开镜头和舞台，他的身份彻底扭转，“每天上班就是开会，卡在管理层中间，压迫下属的事情，我不喜欢。”他说得轻描淡写，但当时的窒息感是真实的。虽然在银行的工作成绩很好，拿了不少奖，但他依然不适应。辞职后，他拍广告、教唱歌，日子过得松散，直到朋友找他去澳门演戏。1999年的澳门，戏剧常常只是业余爱好者用爱发电，演出票有不少是免费送的，观众多是亲友捧场。李俊杰初到澳门的印象很好，旧楼窄巷有人情味和沧桑感，物价低，更适宜创作者生活。“当时我在香港的房子月租金八千港元，在澳门，租大一倍的房子，算下来也就两千多港元。香港一碗面20港元，澳门只要11港元。”他的家人都住在新加坡，他想，自己平时写歌创作在哪都行，偶尔有拍广告的业务，两小时就能往返港澳，于是索性搬到澳门，重启人生。到澳门后他加入晓角话剧研进社。这家成立于1975年的剧社，名称来自鲁迅晚年的笔名，意味着吹响澳门剧团的第一声号角。在没有剧场的年代，剧社成员就在利玛窦小学礼堂排练创作，为戏剧开荒。当时的创作者和参与者，全是学生、教师、公务员等业余爱好者，利用业余时间排戏。2000年，李俊杰决定做一个新的剧社，一个主打全职、卖票、非盈利的专业团体。他想要让观众买票看戏，让戏剧可以养活人。“澳门一直靠业余兴趣支撑戏剧表演。很多喜欢戏剧的学生，想去读戏剧专业，再回澳门做戏，大部分父母都反对。读戏剧就意味着找不到工作。”李俊杰的思路很清晰，“如果澳门要发展戏剧，必须要有全职的空间。”他给这个全新的剧社取名“农庄”，就是希望，他们能像农夫一样，开垦出一片土壤，让戏剧的种子在这里自由生长。一个来自香港的歌手，要在澳门做全职剧团？戏剧农庄遭遇了好奇、期待和质疑。剧团的第一颗种子，撒向了校园。创业初期，团队将澳门剧作家李宇樑的经典作品《倒数18的男孩》作为第一个校园巡回剧，故事以一个18岁的澳门男孩对于“如何才算真正成年、如何完成成长蜕变”的命题展开，李俊杰一人分饰多角，把少年成长的迷茫与悸动鲜活呈现在学生面前。这场演出对当时的澳门中学生来说新鲜又有趣，大获成功，吸引了大批学生报名参与剧团课程，为澳门本土戏剧圈培育了第一批年轻受众。与此同时，李俊杰赴加拿大、英国研修戏剧课程，也将更多戏剧教育的成熟理念带到澳门。困境与开拓澳门人习惯了免费看戏，哪怕30澳门元一张的门票，也会引发争议，甚至有戏剧界前辈在报刊上撰文质疑。面对外界争议，李俊杰没有公开反驳，在他看来，即便是非盈利的艺术机构，全职投入创作的工作人员也理应获得合理的劳动报酬，这是对戏剧从业者最基本的尊重。剧团从成立之初便立志打破“戏剧从业者为爱发电”的行业旧观念，明确树立两个核心准则：一是所有参与创作的创作者都能拿到对应劳动报酬，二是观众需要通过购票的方式支持演出，让戏剧的创作与消费形成正向的良性循环。当时的澳门，本土专业编剧人才稀缺，能拿出成熟作品的本土创作者屈指可数，仅有李宇樑、周树利等少数前辈长期坚持创作小品类戏剧作品，“编剧荒”是当时港澳两地戏剧行业共同的困境。在李俊杰的回忆中，2006年，是他最接近放弃的时刻。当时，戏剧农庄的创团成员有的去读书，有的转行，核心团队只剩他一人。与此同时，他听到很多流言蜚语。有戏剧前辈劝慰他，不能轻言放弃。李俊杰属牛，又是金牛座，这反而激发了他的倔强。他接戏、做主持、唱歌，靠这些收入继续撑起剧团。同时，他写了份五年计划书，再次递交给文化局，详细解释全职剧团的意义：只有让戏剧人能靠创作生存，父母才不会反对孩子学戏，澳门的戏剧才有未来。2007年，戏剧农庄的黑匣子剧场落成，结束了过去流动排戏演戏的局面。“人生很妙，当你面对很多困难，只要你不放弃，不断想办法，老天不会为难你。当你真正去做为别人好的事情，哪怕有误解，有敌人，最后还是会有人支持你。你必须跨过难关。”李俊杰感叹道。如今，澳门的戏剧市场依然很小。李俊杰算过账，一个400座的剧场，演两场，票房最多8万多澳门元，而布景成本就要20多万澳门元。在这种情况下，他们只做小而精的戏剧，探索戏剧的更多可能性。这些年，澳门年轻戏剧人把戏带往各种场地，他们在澳门旅游塔的旋转餐厅演出，在脱单电影院里一对一地给观众演戏。疫情期间，他们和外卖平台合作，搞艺术外卖。演员带着表演上门，在观众家门口演15分钟。这些不按常理出牌的尝试，也成了澳门戏剧的特色。2001年，李俊杰把加拿大的“Theatresports劲爆剧场大比拼”引入澳门，让演员即兴表演。这个比赛连续办了26年，影响了几代澳门青少年。他从来不做看不懂的实验戏剧。在互动即兴剧场，演员演自己的故事，演到一半停下来问观众：“如果是你，你会怎么办？”他们即兴改变戏剧走向，让观众也成为戏剧的一部分。这种接地气的戏剧理念，让戏剧农庄成为澳门戏剧人才的摇篮。现在很多澳门的活跃戏剧人都与戏剧农庄颇有渊源。他们有的创立了自己的剧团，有的去了演艺学院教书，有的回到中学开戏剧课。2019年，他们和马来西亚团队合作的儿童剧《小龙的奇幻梦境》被选为粤港澳大湾区艺术节开幕戏。2023年，互动剧《Choice》在广州演出，该剧糅合了“一人一故事剧场”“论坛剧场“的创作手法，让社会议题、亲情问题、年轻人成长话题在观众面前呈现。这些年，李俊杰的视野走得更远，他带澳门年轻戏剧人往内地走，“以前我会觉得，语言是粤语话剧走出去的障碍，但现在有字幕，音乐和情感的共鸣是跨语言的。粤语戏剧呈现的南方生活形态、风俗，也是一种吸引。”他认为，大湾区有7000万人口，粤语文化有共同的根，可以让澳门的戏先走到珠海、广州、深圳、佛山，再逐渐走向全国。10月30日至11月1日，澳门文化中心黑盒剧场将演出《被讨厌的勇气》音乐剧版，并于12月13日到广州大剧院实验剧场演出，李俊杰也将作为主演之一登台。他正争取推动澳门周计划，希望每年在大湾区不同城市举办澳门戏剧展演，让更多人看到来自澳门的戏剧作品和人才，结集年轻戏剧人，将大湾区的戏剧生态连成更活跃的整体。

2026-8-26 : 8月25日，国内PCB（印制电路板）龙头沪电股份披露2026年半年度报告。报告显示，公司上半年实现营业收入136.89亿元，同比增长61.17%；实现归属于上市公司股东的净利润29.23亿元，同比增长73.72%，上年同期为16.83亿元。基本每股收益1.519元。分季度看，公司Q2净利润16.81亿元，Q1净利润12.42亿元，环比增长35%。 从业务结构来看，PCB业务仍是公司业绩增长的核心引擎。报告期内，公司PCB业务实现营业收入约129.94亿元，同比增长约59.39%。值得关注的是，32层及以上高端PCB产品同比大幅增长约190.83%。2026年上半年PCB业务毛利率提升至约40.52%，同比增加约4.06个百分点。 强劲的AI资本开支投入及AI算力基础设施的大面积部署正带动PCB行业景气度持续攀升。中国电子元件行业协会数据显示，2026年1~6月，印制电路板出口额同比增长27.63%，四层以上电路板实现108.63亿美元的出口额，同比增长47.74%。 据Prismark报告，2026年第一季度全球PCB产值同比增长26.3%，创下近年来最强劲的季度增长率之一。与此同时，铜箔、电子布等上游材料价格持续上行，涨价潮从高端产品向中低端品类外溢，产业链呈现量价齐升态势。景旺电子管理层在今天的业绩会上表示：“本轮PCB上游核心原材料市场供应趋紧，主要原因是AI算力基础设施建设投资加速推进，带动了需求集中释放，短期内这一格局预计尚难根本改善。” 行业红利也在龙头业绩中体现。此前，国内另两家头部PCB企业也已发布半年报。报告显示，东山精密上半年实现营业收入277.98亿元，同比增长63.95%；归母净利润29.57亿元，同比增长290.09%，净利润规模已超过2025年全年。其中，电子电路产品实现营收125.3亿元，同比增长13.29%。鹏鼎控股上半年实现营业收入172.17亿元，同比增长5.14%；归母净利润12.84亿元，同比增长4.11%。其中，汽车、服务器用板业务实现营业收入22.67亿元，较上年同期增长181.58%，AI服务器业务实现营收近10亿元。 产能扩张也在加速推进。根据中国电子电路行业协会数据，2026年1~6月国内新增PCB相关投资项目合计约76项，项目数量同比增长105.4%。同期国内新增披露投资金额（包含立项、签约、收购及投融资等）合计约1691亿元人民币，金额同比2025年呈数倍级扩张。 上述行业协会认为，高多层、高速高频、高散热、高可靠性的PCB产品已经成为主流发展方向，但光通信、高速PCB等热门领域投资增长较快，需关注重复建设风险。同时部分关键原材料价格上涨，高端材料认证和产能爬坡周期仍然较长，行业结构性挑战不容忽视。

2026-8-26 : 上海正在重新定义未来五年的产业版图。 8月24日，上海市政府官网正式发布《上海市加快推进新型工业化构建现代化产业体系“十五五”规划》（下称《规划》）。这份面向2030年的产业规划，一方面提出工业增加值占GDP比重力争20%以上，工业战略性新兴产业产值占全市规上工业产值的比重大于50%。另一方面，规上工业企业研发费用占营业收入比重从3.28%提高到3.6%以上。 这意味着上海不仅要保持制造业的合理比重，还要提高制造业的技术含量和单位空间产出。 因此《规划》提出，以创新范式开辟新技术空间，以“智能+”激活新要素空间，以产业生态打开新增长空间，以开放合作赢得新市场空间。构建市区协同、高效联动的产业格局。 “产业地图绝非一、二、三产业在地理空间上的简单叠加与静态呈现，主要是围绕‘一个产业体系、一套产业生态、一组基础设施’。”上海市经信委相关工作人员接受第一财经独家采访时说。 产业地图背后的市区分工 从产业结构看，上海并不缺少优势产业和产业集群，新动能对经济的支撑也反映在了经济数据上。统计数据显示，上半年上海工业领域稳步增长，经济动能支撑有力。其中，上海规上工业增加值同比增长5.7%，这一增速高于全市GDP增速（5.6%），也继续高于全国规上工业增加值增速（5.4％）。 但相对较高的增速之下，上海也面临着人工智能、集成电路、智能汽车等产业快速迭代之后，如何避免不同区域重复布局、同质化招商，以及产业链上下游在行政区之间形成新的“断点”。 《规划》给出的解决方案，是把产业空间进一步分层。 规划显示，围绕“一廊聚合、三带支撑、五城发力、七域固本”布局，强化中心城区产业要素配置和创新策源功能、串联“东西”枢纽双向开放合作走廊；巩固壮大沿江研发与高端装备产业发展带、沿湾绿色高端产业发展带、沪西科创与先进智造产业发展带规模能级等。 此外，持续深化“1025”产业布局，发挥产业地图引导作用，因地制宜发展新质生产力。新增打造集成电路、生物医药、人工智能三个万亿级产业集群。“1025”产业布局，指的是围绕全市10个重点产业链，建设25个区级主导产业。 从具体产业看，这种分工错位协同已相当清晰。 例如，集成电路以“全链突围、工艺进阶”为引领，聚焦“一体两翼”，重点布局浦东、临港、嘉定；生物医药以“研发转化，上海制造”为引领，重点布局浦东、闵行；人工智能以“底座支撑、融合赋能”为引领，重点布局浦东、徐汇。 新一代电子信息聚焦通信网络和设备、智能终端、超高清视听和显示等领域，重点布局浦东、松江、青浦、静安等区；智能网联新能源汽车按照整车和零部件，重点布局于浦东、嘉定、临港、金山、奉贤和闵行等区。 在解读《规划》中产业地图的编制逻辑时，上述工作人员告诉第一财经记者，产业地图可用于表现区域产业优势与特色、引导错位发展，也可以支撑精准招商、吸引与本地产业发展相匹配的企业和项目落地，可谓“内容可视化、数据定期更新的动态呈现机制”。同时，上海当前区级产业承载空间也面临现实困境。“区级产业承载区域，是主导产业特色赛道的承载空间，也是市区协同推动资源要素集聚的关键载体，通常由1~2个园区组成，园区作为核心落地主体，工作重心需从传统的空间开发向产业生态建设转变，通过专业化、精细化的运营驱动产业发展。” 以大飞机产业集群为例，临港航空公司董事长、总经理顾瑞笠告诉第一财经，民用大飞机产业具有产业链长、技术门槛高、链主带动作用强等特点。 “与一般产业园区不同，临港新片区大飞机航空产业园除了关注经济指标外，更加重视重点产业链项目引进和产业链完善程度。”他告诉记者，飞机制造和航空维修是典型的高协同产业。特别是在国产大飞机尚未大规模生产阶段，大量零部件安装调试、工艺验证、适航审查和质量确认工作需要上下游企业共同参与，很多工程问题需要现场协同解决。 对于航空制造业来说，时间成本往往比物流成本更重要。园区希望实现“左右邻居就是上下游，园区内部就是产业链”。通过产业链企业空间集聚，让零部件制造商、维修服务商、检测认证机构和主制造商形成高效协同网络，把原本跨区域协同变成园区内部协同，把原本需要长距离运输的供应链配套变成就近配套。 “为保障未来产业发展需求，在临港新片区管委会的大力支持下，大飞机园提前开展了产业空间布局和土地储备工作，目前园区仍有2~3平方公里产业用地可供开发建设。”顾瑞笠说。 除了市区分工，此次《规划》中另一个值得注意的点，是上海对园区功能的定义。 《规划》提出，实施市级工业区提质增效行动，优化园区开发运营机制，加强专业化服务、综合性配套，提升主导产业集聚度。创新产业集群促进组织建设，建立产业链、产业集群协同推进机制，推进各类载体接力培育，畅通策源、孵化、中试、育成全链模式。 这也回应了一个产业发展中的现实问题：有产业，不等于有产业链；有产业链，也不等于有产业生态。 尤其对于集成电路、生物医药、人工智能等技术密集型产业而言，企业从实验室走向量产，往往需要经历技术研发、中试验证等多个环节。如果这些环节分散在不同区域，行政区之间的协调成本就可能成为产业发展的隐性成本。因此，《规划》也提出，深化区区结对机制，强化产业关联、促进资源互补，服务企业重大投资和产业链协同发展。 新增三大万亿级产业集群 根据规划，“十五五”期间上海将强化三大先导产业战略引领，新增打造集成电路、生物医药、人工智能三个万亿级产业集群。 如果过去各区招商更关注“一个项目落在哪里”，那么产业链竞争的下一阶段，实际上更关注“一个项目为什么要落在这里，以及落下来以后能够调用什么样的上下游资源”。 “空间载体是支撑万亿产业集群发展的基础要素之一，但产业集群能否突破万亿元大关，关键不在于空间本身，而在于产业生态的内生动力。”上述工作人员介绍。 以集成电路为例，《规划》提出，坚持全链突围、集群进阶，全链条推动集成电路关键核心技术攻关。强化高端设计牵引，推动电子设计自动化（EDA）、知识产权核（IP核）高端化发展，大力培育行业龙头企业，加快行业并购整合、产业链融合，推进高性能算力芯片、通用处理器芯片、存储芯片、互联芯片和智能传感器达到国际先进水平。 在上海集成电路企业集聚度最高的浦东张江，目前的园区服务也从“空间承载”向“生态承载”的核心能级转换。 张江浩芯总经理陶岚对第一财经记者介绍，张江浩芯作为浦东唯一的集成电路专业服务平台，依托张江高科整体战略升级落地组建，标志着公司实现从“空间承载”向“生态承载”的核心能级转换。“随着硬科技企业需求由基础空间转向全链条生态赋能，我们的服务逻辑由‘管理场地、出租空间’转向‘陪伴成长、赋能产业’。构建‘投招孵服研’全周期体系，做实合伙人职能。” 而在陶岚看来，园区未来需要解决的并不是简单的“物理集聚”。“我们认为真正的产业集聚，不在于把多少企业装进同一栋楼，而是通过我们的服务，实现从‘物理集聚’到‘产业耦合’的质变，让企业和企业之间发生更深层次的化学反应，构筑起难以复制的生态壁垒。”张江高科着力培育核心生态优势，推动园区企业从相对浅层的交流，转向技术共研、成果共享和市场共拓的深度协同。她举例称，园区促成了相关光计算企业与EDA（电子设计自动化）企业之间的合作。其中，一家企业采购了园区内EDA企业的套件，而借助EDA企业与晶圆厂的合作资源，园区又进一步帮助其推动国内头部晶圆厂的流片。

2026-8-26 : 【品大事】 天通股份：拟投资4.34亿元建设高端软磁新材料智能化制造项目 天通股份公告称，公司拟通过全资子公司天通六安投资建设年产14600吨高端软磁新材料智能化制造项目，总投资4.34亿元，资金来源为自有资金及银行贷款。项目计划分阶段建设金属磁粉芯、锰锌铁氧体智能化生产线，建设期约36个月，预计投资收益率18.36%(税后)。项目建成后将新增年产14600吨高端软磁材料产能，产品可应用于数据中心、汽车电子、储能等领域。本次投资已获董事会审议通过，无需提交股东会审议。 万泰生物：实控人钟睒睒捐赠3300万股公司股份 万泰生物公告称，公司实际控制人钟睒睒向福建省翔安创新实验室科技发展基金会无偿捐赠其直接持有的公司3300万股无限售条件流通股，占公司总股本的2.61%。捐赠后，钟睒睒直接持股比例由17.71%降至15.10%，其与控股股东养生堂合计持股比例由73.53%降至70.92%。受赠方承诺6个月内不减持捐赠股份，未来减持时将与钟睒睒合并计算减持额度。本次捐赠不会导致公司控制权变化。 金辰股份：拟投资10亿元建设半导体装备研发及制造项目 金辰股份公告称，公司拟与江苏南通苏锡通科技产业园区管理委员会签订投资协议，投资设立“半导体装备研发及制造项目”，项目投资总额约10亿元。公司拟设立全资子公司辰光微电半导体设备(南通)有限公司作为项目公司，注册资本1000万元，持股比例100%。项目将建设现代化厂房和高标准洁净室，搭建以TGV玻璃基封装为代表的半导体设备生产试验线，推动超快激光诱导改质设备等半导体专用设备的研发与制造验证。项目建设期36个月，资金来源为公司自有和自筹资金。 华昌化工：筹划控股权变更事项 股票停牌 华昌化工公告称，公司收到控股股东苏州华纳投资股份有限公司通知，其正在筹划通过协议转让公司股份事宜，可能导致公司控股权发生变更。鉴于该事项存在重大不确定性，为维护投资者利益，公司股票自2026年8月26日开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。停牌期间，公司将及时履行信息披露义务，待事项确定后申请复牌。 中科电气：控股子公司中科星城控股拟增资10.6亿元用于负极材料项目建设 中科电气公告称，公司拟与成都产投先进制造产业股权投资基金合伙企业(有限合伙)及控股子公司中科星城科技共同向中科星城控股增资，合计10.6亿元。其中，成都产投先进投以10亿元认购新增注册资本2.63亿元，中科星城科技以6000万元认购新增注册资本1577.29万元。增资完成后，中科星城科技持股54.57%，成都产投先进投持股45.43%。增资款将用于泸州年产30万吨锂离子电池负极材料一体化项目建设。本次交易构成关联交易，尚需股东会审议批准。 【观业绩】 杭电股份：2026年半年度净利润同比增长938.67% 杭电股份公告称，公司发布2026年半年度报告，实现营业收入50.97亿元，同比增长12.66%；归属于上市公司股东的净利润3.93亿元，同比增长938.67%。 高德红外：2026年半年度净利润同比增长646.81% 高德红外发布2026年半年度报告，实现营业收入42.16亿元，同比增长117.94%；归属于上市公司股东的净利润13.51亿元，同比增长646.81%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元(含税)。 华盛昌：上半年净利增长73% Q2净利环比增长223% 华盛昌公告称，公司发布2026年半年度报告，实现营业收入4.79亿元，同比增长37.09%；归属于上市公司股东的净利润7518.54万元，同比增长72.94%。公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 红板科技：上半年净利润5.39亿元 同比增长124.74% 红板科技披露半年报，2026年上半年，公司实现营业收入20.94亿元，同比增长22.46%；归属于上市公司股东的净利润5.39亿元，同比增长124.74%；基本每股收益0.78元。报告期内，公司全资子公司吉安辉阳竞拍取得江西志浩（现更名为“赣州红板”）100%股权，将其纳入合并报表范围。使得报告期内合并报表归属于母公司所有者的净利润大幅增长，该损益属于非经常性损益。 江西铜业：2026年上半年净利润86.32亿元，同比增长106.77% 江西铜业公告，2026年上半年营业收入3071.55亿元，同比增长19.53%；归属于上市公司股东的净利润86.32亿元，同比增长106.77%，2025年同期为41.75亿元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润75.56亿元，同比增长73.73%，2025年同期为43.49亿元。 招商证券：2026年半年度净利润同比增长105% 招商证券公告称，公司发布2026年半年度报告，实现营业收入219.02亿元，同比增长108.19%；归属于上市公司股东的净利润106.24亿元，同比增长104.87%。公司积极把握市场发展机遇，整体业绩大幅增长并创下历史同期最好水平。公司拟每10股派发现金红利1.67元(含税)。 沪电股份：上半年净利润同比增长73.72% 沪电股份发布2026年半年度报告，实现营业收入136.89亿元，同比增长61.17%；归属于上市公司股东的净利润29.23亿元，同比增长73.72%。业绩增长主要系受益于高速交换机、高性能计算等人工智能新兴计算场景对印制电路板的结构性需求，营业收入同比增加。 当升科技：上半年净利润5.2亿元，同比增长67.25% 当升科技披露半年报，2026年上半年，公司实现营业总收入104.75亿元，同比增长136.33%；实现归属于上市公司股东的净利润5.2亿元，同比增长67.25%；基本每股收益0.9561元。营业收入增长主要是报告期内锂电正极材料销量增长，叠加产品售价随着原材料市场行情上涨，收入同比大幅增长。 华勤技术：上半年净利润30亿元 同比增长58.8% 华勤技术披露半年报，2026年上半年，公司实现营业收入937.19亿元，同比增长11.65%；归属于上市公司股东的净利润30亿元，同比增长58.8%；基本每股收益2.07元。报告期内，公司业务规模拓展，产品出货量增加。 中科曙光：上半年净利润9.71亿元 同比增长33.31% 中科曙光公告称，公司发布2026年半年度报告，实现营业收入74.66亿元，同比增长27.62%；归属于上市公司股东的净利润9.71亿元，同比增长33.31%。 北方华创：上半年净利润同比增长5.05% 北方华创发布2026年半年度报告，实现营业收入201.61亿元，同比增长24.9%；归属于上市公司股东的净利润33.7亿元，同比增长5.05%。公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 泸州老窖：2026年半年度净利润同比下降43.37% 泸州老窖公告称，公司发布2026年半年度报告，实现营业收入104.72亿元，同比下降36.35%；归属于上市公司股东的净利润43.39亿元，同比下降43.37%。业绩下降主要系本期产品销量减少所致。公司计划半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 键凯科技：2026年半年度净利润291.98万元 同比下降86.76% 键凯科技公告称，公司发布2026年半年度报告，实现营业收入1.85亿元，同比增长42.65%；归属于上市公司股东的净利润291.98万元，同比下降86.76%。 中盐化工：上半年亏损2.72亿元 同比转亏 中盐化工披露半年报，2026年上半年，公司实现营业收入48.87亿元，同比下降18.52%；归属于上市公司股东的净利润-2.72亿元，上年同期盈利5271.55万元，同比由盈转亏。报告期内，受市场需求走弱影响，公司整体经营效益有所下滑。纯碱、烧碱等主要产品售价同比降幅较大。公司虽通过减耗降费、提质增效等措施大力压降生产成本，但成本削减幅度仍难以抵消产品价格下行的影响。 【做回购】 福事特：首次回购股份6.5万股 成交219.85万元 福事特公告称，公司回购股份方案为使用4000万元-6000万元自有或自筹资金，以集中竞价方式回购股份，用于员工持股计划或股权激励，回购价不超48元/股，实施期限为董事会审议通过之日起12个月内。2026年8月25日，公司通过集中竞价交易方式首次回购股份65000股，占公司总股本的0.0625%，最高成交价34.10元/股，最低成交价33.50元/股，成交总金额219.85万元（不含交易费用）。公司后续将在回购期限内继续实施回购方案。 满坤科技：拟以5000万元-1亿元回购公司股份 满坤科技公告，拟以5000万元-1亿元回购公司股份，回购价格不超过48.48元/股，回购股份将用于实施员工持股或股权激励计划，回购期限为自董事会审议通过回购方案之日起6个月内，回购方式为集中竞价交易。 新华百货：拟以2亿元-4亿元回购股份 新华百货公告称，公司拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金总额不低于2亿元、不超过4亿元，回购价格不超过12.78元/股，预计回购股份数量为1564.95万股-3129.89万股，占公司总股本的4.954%-9.908%。本次回购股份全部用于员工股权激励或员工持股计划，若回购完成后36个月内未使用完毕，未使用部分将依法注销。回购实施期限为董事会审议通过回购方案之日起12个月内。公司董事、高管、控股股东等主体未来6个月暂无减持计划。本次回购存在股价超上限、资金筹措不足等导致方案无法顺利实施的风险。 【增减持】 视觉中国：持股5%以上股东梁军拟减持不超3%股份 视觉中国公告称，公司持股5%以上股东梁军计划在2026年9月17日至12月16日期间，以集中竞价方式减持不超过699.58万股(占总股本1%)，以大宗交易方式减持不超过1399.16万股(占总股本2%)，合计减持不超过2098.74万股(占总股本3%)。减持原因为股东自身资金需求。 【签大单】 融发核电：全资子公司中标2.01亿元项目 融发核电公告称，公司一级全资子公司烟台台海核电收到中广核工程有限公司《中标通知书》，确认为AU、CT、LT、DA、BC项目LOT120G主管道和LOT120H波动管(标段三)中标单位，中标金额2.01亿元。该项目属于公司本年度日常经营合同，如顺利实施将对公司未来经营业绩产生积极影响。 艾可蓝：签订11.09亿元算力资源服务合同 艾可蓝公告称，公司近日与A公司签署《算力资源服务合同》，向对方提供算力服务项目及相关配套设施，服务期为60个月，合同总金额11.09亿元（含税）。本次合同属于日常经营重大合同，无需经股东会审议，不构成关联交易或重大资产重组。合同顺利履行预计将对公司2026年度经营业绩及未来发展产生积极影响，合同履行存在因不可抗力导致不能或部分不能执行的风险，对未来各年度业绩影响程度尚存在不确定性。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-8-26 : 随着智慧城市、低空经济、精准农业等领域对时空信息需求爆发式增长，时空信息已经成为数字经济、实体经济融合发展的基础底座。 工业和信息化部电子信息司副司长史惠康近日表示，工信部研究编制了《关于加强时空信息终端供需适配 促进融合应用的行动计划》，以制造侧和用户端为终端，加强供给保障，促进协同融合，目前已完成部内外征求意见，计划今年印发实施。 北斗卫星导航系统是我国重要的空间信息基础设施。2025年我国卫星导航产业总体产值达6290亿元，同比增长9.24%。相关部门明确，推动北斗产业规模五年内突破1万亿元。 史惠康表示，“十五五”期间，以强化北斗生态建设为重点，进一步夯实北斗创新发展基础，继续支持关键技术攻关及产业化应用，适时启动第二批城市试点培育工作。以北斗规模应用为基础，积极培育时空信息产业，一体推进卫星定位、导航、授时、遥感、地理信息系统（GIS）、通信、卫星互联网等协同发展。 适时启动第二批城市试点 近年来，工信部等部门大力推动北斗产业创新发展，持续扩大北斗在大众消费、工业制造、融合创新等领域的规模化落地，统筹推进试点培育、产品推广、标准完善、生态构建等各项工作，北斗规模应用取得阶段性成效。 工信部聚焦芯片、模块、终端等关键环节，支持北斗高精度、抗干扰、低功耗相关产品研发与产业化，推动产品性能提升、成本持续下降。截至2025年底，国产北斗兼容型芯片及模块累计出货量接近26亿片，各类北斗功能终端产品社会总保有量超过22亿台/套。智能手机、智能穿戴、车载终端等消费电子产品北斗定位已基本实现标配，国内支持北斗定位的智能手机占比达到98%以上。 北斗深度融入千行百业，国内重点行业北斗终端设备保有量接近4000万台/套，重点行业综合应用渗透率约90%。面向老百姓日常生活，共享两轮车、智能手表、车载应用等消费场景广泛普及，支持北斗定位的可穿戴设备保有量超过1.6亿台，超过1亿台乘用车部署北斗车载定位设备。 此外，北斗短报文等特色功能加快在消费终端落地，在应急保障等方面发挥独特作用，“北斗+”融合新业态不断涌现，产业发展活力持续释放。 为促进北斗产业发展，加快北斗应用落地，拓展北斗应用广度和深度，2024年7月，工信部正式启动北斗规模应用试点城市工作。同年10月，公布39个城市试点名单。试点工作以打造一批北斗产业完善、应用成效突出的城市试点为目标，着力在全国范围内形成显著引领和辐射带动效应。 各城市试点发挥先行探路和辐射带动作用，出台精准政策、落地资金支持、研发创新产品，北斗应用新模式、新场景、新业态不断涌现。 比如，雄安新区打造首例“地下之城”北斗应用场景，保障地下交通安全和停车秩序；上海市青浦区打造“北斗+低空经济生态智慧农场”，实现耕、种、管、收全环节无人机覆盖，节水节肥约10%，增产约5%；广州自主研发的“北斗执法通智能肩灯”，依托北斗高精度定位系统、AI智能交互引擎及多语种实时翻译模块，提升执法服务效率。 史惠康表示，北斗规模应用城市试点工作，是加快推动全国北斗规模应用的重要抓手。将持续深化试点培育工作，进一步拓展北斗应用广度和深度，适时启动第二批城市试点培育工作。强化资源统筹，与地方形成工作合力，通过政策、资金、专项等渠道，引导创新资源向北斗产业聚集，激发企业发展动力，催生北斗应用新技术、新产品、新业态。 株洲市工业和信息化局总经济师何畅表示，正在加快打造全国首个全域全场景北斗规模应用城市，力争年内完成26.7万套北斗独立定位终端部署。她介绍，目前株洲已集聚北斗核心企业188家，国内商业航天领域50强企业中，已有超1/4在株洲布局，呈现强劲发展势头。截至目前，株洲北斗时空信息产业集群规模达229.6亿元，获批省级先进制造业集群。 推动北斗规模化应用落地 目前，卫星定位、导航、授时、遥感、通信、卫星互联网等时空信息产业加速融合发展。工信部研究编制的《关于加强时空信息终端供需适配 促进融合应用的行动计划》计划今年印发实施。 不少企业也在加速北斗在大众消费领域的应用。在汽车领域，上汽集团、吉利汽车、东风汽车、广汽集团、一汽解放等重点车企加快推进北斗独立定位前装应用，将北斗独立定位技术路线纳入未来发展规划，目前已出厂车辆数量超100万。智能手机领域，不少手机厂商持续优化北斗应用解决方案，今年上半年，国内市场手机总出货量1.33亿部，超98%支持北斗定位。 千寻位置网络有限公司副总裁李戈杨表示，北斗实现规模化应用，须突破两道核心门槛：一是高精度门槛，缺乏厘米级、毫米级统一时空基准，便无法进入车道级导航、自动驾驶、无人机作业等高价值应用场景；二是智能化门槛，须与人工智能深度融合形成时空智能，方能将北斗数据转化为支撑各行业发展的生产力。 在2026年人形机器人马拉松赛事中，千寻位置提供的时空智能服务助力超三分之二的自主导航参赛队伍摆脱遥控约束、实现自主奔跑，印证了时空智能对人工智能及具身智能发展的基础性支撑作用。 李戈杨表示，将持续深化时空智能与人工智能的融合创新，以高质量时空数据供给支撑具身智能、低空经济等新兴产业加快发展，培育万亿级新市场。同时，依托“星地一体、云芯一体、软硬一体”的中国方案，以及已覆盖全球230余个国家和地区的“全球通”服务，加快推进北斗时空智能服务在海外的规模化应用推广。 中国时空集团董事、党委副书记江昶也谈到，扎实推动北斗规模应用市场化、产业化、国际化发展走深走实。推动北斗出海模式从“设备出海”向“运营出海”转型升级，依托政府间合作备忘录建设北斗应用合作中心和海外节点，作为政府部门授权代表研发并部署北斗时空信息海外服务平台，正探索在支点国家有序落地，形成北斗系统本地化运营服务能力。