2026-9-10 : 周三，国际油价六周来首次站上100美元/桶。美伊军事冲突升级，市场对中东原油供应中断的担忧加剧，同时担心通胀压力再起、企业与消费者能源成本抬升。周四，欧央行很可能继续加息25个基点以应对物价压力，随之而来的可能是日本和英国央行，美联储的政策天平也正在向紧缩倾斜。 中东局势推高油价 全球原油基准布伦特原油自上月初以来已累计上涨25%，市场对这场持续半年的美伊冲突达成永久性和解的希望不断消退。本周，也门胡塞武装袭击沙特能源设施、引燃石油装置，冲突进一步升级，市场担忧供应中断风险将扩散至整个海湾地区，油价涨势加速。 美国能源信息署（EIA）周三发布最新《短期能源展望》（STEO），大幅上调未来两年布伦特原油价格预测。EIA预计，2026年布伦特原油现货均价为91美元/桶，2027年为74美元/桶，较此前预测分别上调4美元与5美元。与此同时，EIA预计今年下半年布伦特均价约为90美元/桶，较8月预测高出8美元。 原油经纪商PVM市场分析师塔马斯?瓦尔加表示：“原油投资者以毫不含糊的方式表达了他们对中东本轮冲突升级影响的判断。他们在用美元投票。这一投票结果强烈表明，除非霍尔木兹海峡重新开放、原油恢复不间断外运，否则在可预见的未来，原油供需无法平衡。” 半年来，伊朗冲突导致中东原油出口减少，部分主要消费国原油库存持续消耗。美国也大量动用战略石油储备（SPR），经过拜登与特朗普两届政府多年持续释放，战略石油储备现有2.897亿桶，降至1982年以来最低。 能源监管机构国际能源署（IEA）曾在3月宣布释放4亿桶应急原油储备，这批储备已释放约四分之三。IEA表示，包含商业库存、美国战略储备以及海上浮油库存在内的全球原油总库存，整体看尚有余量。但其中很大一部分原油要么在海运途中、已经锁定卖给采购方，或是储存在储备信息公开度很低的国家。 然而抛储并未平抑油价，9月美国汽油零售价持续高于4美元 / 加仑，这对于共和党而言是风险。11月中期选举，共和党需要争夺参众两院微弱多数席位，高油价将拖累其选情。 与此同时，供应面对新一轮冲击会极为脆弱。油轮追踪机构Vortexa估算，伊朗战争导致约1000万桶/日的原油出口量流失，这一规模约占全球原油需求的10%。 美国、加拿大、圭亚那等部分产油国虽然增产，但IEA上月预计，今年全球原油供给将减少430万桶/日，降幅约4%。分析师认为，相比冲突初期，当前市场吸收新供应冲击的缓冲能力已经显著下降。Abaxx Markets联席主席杰弗里?柯里称：“我认为市场仍试图将本轮能源涨价视为一次性冲击，但事实并非如此。这是结构性的，不会轻易消退，属于我所说的安全溢价，而且只会越涨越高。” 加息潮会来吗 虽然布伦特原油尚未触及冲突早期126美元的高点，但如果油价持续站稳100美元上方，影响将溢出能源市场：推高运输与制造业成本，重新点燃通胀担忧，迫使利率在更长时间维持高位。 欧元区国债收益率上行，Tradeweb 数据显示：德国10年期国债收益率触及15年新高3.400%；英国10年期金边国债收益率上行4.6个基点至5.207%。瑞穗多资产策略师埃夫琳?戈麦斯 -利希蒂在研报中表示：欧元区利率当前走势很大程度由能源价格主导，而非本土基本面。 欧元区投资者则静待欧洲央行周四的利率决议与政策说明。本次加息基本已成定局，市场重点关注欧洲央行更新的GDP与通胀预测，以及任何关于后续利率路径的信号。富兰克林邓普顿欧洲固定收益主管戴维?赞恩在研报中表示：“我们预计欧洲央行周四加息25个基点至 2.50%；欧洲央行启动紧缩周期时间相对较早，国债收益率走高叠加能源成本抬升，短期内将抑制欧洲经济增长，这给政策制定者后续暂停加息留出空间。” 掉期市场目前计入欧央行2027年12月累计收紧约90个基点的预期，这将把欧洲央行存款利率推高至3.25%，这是本轮紧缩周期中市场计入的最大加息幅度。交易员也加大了对英国央行加息的押注，预计到2027年底累计收紧幅度约为90个基点，为3月以来最高，这将把英国央行主要利率推高至约4.75%。 市场同时已经完全定价日本央行9月加息，投资者将从政策委员会委员增田和幸周四的讲话中，寻找后续加息节奏的线索。日本政策制定者多次表示，在决定加息时点与加息步伐时，会评估中东冲突、汇率波动以及人工智能相关需求带来的影响。摩根大通预计：未来12个月日本央行加息3至4次，政策利率上调至约2%。 投资者正密切关注下周将迎来议息会议的美联储走向。联邦基金利率期货定价显示，本月加息的概率已经超过60%，市场正在评估第二次上调利率的潜在时间窗口。本周五将公布的8月消费者价格指数CPI或成为影响美联储决定的关键因素。

2026-9-10 : 当地时间周三，美国财政部公布了最新国债回购计划规模，拟于周四买入60亿美元长期债券，以此打压美债收益率。与此同时，美国正在通过抑制日元贬值，减缓美债抛售压力。不过，市场似乎并不“买账”，随着国际基准布伦特原油期货再次突破100美元关口，10年期美债收益率创下三年新高，30年期美债一度突破5.30%关口。 加码入场 回购消息公布后，长期美债收益率继续上扬，10年期美债上行至4.85%，创下2023年以来最高水平。自今年年初至今，10年期、30年期美债收益率分别上行约70个基点、45个基点。 荷兰国际集团（ING）全球利率与债务策略主管帕德里克?加维在给第一财经记者的邮件中表示：“市场或许在向贝森特传递信号：想要实质性掌控长端利率，现实难度很大。” 根据更新后的国债回购暂定时间表，周四美东时间下午2点结束的20分钟操作窗口内，财政部将回购10?20年期美国国债。 Wrightson ICAP 首席经济学家卢?克兰德尔称，周三的回购操作让市场 “猜谜游戏还要继续上演一段时间”。在11月4日之前，还剩余六轮国债回购操作，每轮规模都将达到 “40 亿美元或以上”。“市场大概率会认为，9月24日下一轮30年期国债回购，60亿美元将成为下限；但确切规模要等到9月23日上午操作细节公布后才能知晓。” 现行的国债回购计划由美国前财政部长耶伦于2024年推出，新发行债券通常流动性良好，但随着时间推移，老券的买盘会逐步萎缩，市场长期以来一直呼吁财政部扩大回购规模，这可以释放机构的资产负债表空间，有能力去交易流动性更好的新券，进而对利率形成下行压力。2024年该计划仅运行7个月，回购规模就达到320亿美元；2025年回购规模升至约780亿美元。 今年美债收益率大幅飙升，全球范围内，能源价格暴涨、主要央行存在加息可能性，推动各国债券收益率同步走高。为人工智能基建融资而大规模发行的企业债，同样对收益率形成上行推力。与此同时，政府财政赤字扩大、财政可持续性忧虑，进一步给债券市场增添不确定性。美财政部此前宣布，长期名义附息国债的流动性支持回购操作规模将从单次20亿美元提升至至少40亿美元，一度帮助长端美债收益率从高位回落。 华尔街普遍质疑，国债回购难以遏制收益率、降低社会借贷成本。杰尼?蒙哥马利（Janney Montgomery）首席固收策略师盖伊?勒巴斯表示：“简单来说，历史证明这类市场干预往往收效有限。” JonesTrading 首席市场策略师迈克?奥罗克表示：“财政部回购的是存续时间较久、在市场占比偏小的老债券，但财政部认为此举能够遏制20?30年期收益率上行，同时也会对 10 年期收益率形成下行压力。”奥罗克补充称，美国政府债务规模膨胀是推高美债收益率的核心诱因。美国国债8月突破40万亿美元，不到十年时间债务规模直接翻倍。“如果你真想控制美债收益率，就必须解决债务问题。而现在只是在市场边缘做小修小补，这并非治本之策。”他说道。 围日元救美债 国债回购属于债市常规操作，但本次操作的规模与发布时点，凸显特朗普政府对收益率上涨的高度敏感。 贝森特正在动用财政部手中所有工具，试图遏制收益率上行势头。7-8月，美日政府联合出台干预方案，美方抛售欧元买入日元，托举日元汇率；当时日元汇率跌至40年低点。周二贝森特谈及日元的干预行动，发表了其公职生涯中或许最强硬的一次表态。他称自己掌握非对称信息，实际上就是 “庄家（the house）”。“想和我对赌，尽管下注。” 日本是美国海外头号美债持有国，持有超万亿美债。日元若持续大幅贬值，日本当局出手干预本币，过去的路径是卖出美债换取美元，再买入日元，会直接造成美债大额抛压，推高美债收益率。 贝森特方案是，美国财政部直接动用外汇稳定基金（ESF）买入日元，由美方承担日元干预操作，减轻日本抛售美债的压力，切断 “日元贬值 → 日本卖美债 → 美债收益率暴涨”这条负反馈链条。 瑞银全球财富管理首席经济学家保罗?多诺万（Paul Donovan）点评道：“只有当日元走弱本身属于投机驱动时，赌场庄家这个类比才成立。如果干预前的日元弱势由基本面决定，那么更贴切（虽然冷门）的类比是英国1992年汇率机制危机。若是这种情景，贝森特该宣称‘我是拉蒙特（Lamont）’。”拉蒙特是当年试图保住英国留在欧洲汇率机制内、但最终失败的英国财政大臣。

2026-9-10 : *三大股指三连阴； *长期美债收益率上扬，10年期美债站上4.80%； *金银集体反弹。 周三美股收跌，美债收益率上行叠加油价走高持续扰动投资者情绪。截至收盘，道琼斯工业平均指数跌405.41点，跌幅0.77%，报52380.66点，纳斯达克综合指数跌0.64%，报26253.34点，标普500指数跌0.48%，报7636.36点，三大股指连续第三个交易日收跌。稍早前收盘的欧股同样遭遇抛售，英国富时100指数跌1.31%，创近一个月新低，德国DAX 30指数和法国CAC 40指数分别下跌1.66%和1.94%。 苹果召开新品发布会 苹果公司周三发布折叠屏新机Duo，这是苹果旗舰iPhone多年来最大一次产品迭代。Duo整机尺寸外形如同护照，边角做了圆弧处理。展开后是横向宽幅大屏，也可切换为竖向使用。苹果称，该机展开后将成为苹果史上最薄的iPhone机型。iPhone Duo美国市场起售价为1999美元，中国大陆市场256GB版本起售价15999元，最高2TB版本国行售价26499元。苹果将于10月16日晚8点开启国行预购，10月23日正式发售。 这是新任CEO约翰?特恩斯执掌公司后的首场发布会，也是自2017年 iPhone X取消实体Home键以来，苹果旗舰机型力度最大的一次改版。在上一财年，iPhone业务营收达到2096亿美元，占到苹果总营收的一半以上。前CEO蒂姆?库克通过一段视频完成交接，视频结尾镜头给到库克，他指向特恩斯说道：“主角不是我，接下来看他。” 特恩斯在发布会上将iPhone定位为注重隐私的个人AI中枢，他表示，其他厂商都在收集、存储用户个人数据。“坦白来讲，如果数据不再由你掌控，再多信任也毫无意义。这就是苹果智能优先在设备本地运行的原因。”苹果AI产品负责人莉莲?林孔介绍，新版Siri首发即可适配30万款应用。 苹果同时发布常规迭代机型：iPhone 18 Pro与18 Pro Max。两款机型起售价分别为1199美元、1299美元，相比上一代 17 Pro系列涨价100美元。iPhone 18 Pro搭载全新 A20 Pro 芯片，大幅强化算力，支持复杂AI模型直接在手机端本地运行。 公司更新AirPods 产品线：入门款新增降噪功能，起售价129美元；高配版本定价149美元，额外支持无线充电、耳机柄滑动调节音量。手表产品线推出Apple Watch Series 12与Ultra 4，主打健康监测升级：全新传感器可更频繁采集心率数据，新增体能恢复、运动状态评估功能。苹果称，依托自研芯片与优化传感器，这两款手表实现消费级穿戴设备里最精准的心率监测。 热门股表现 明星科技股普跌，仅Meta涨6.6%，公司推出全新个人AI智能体 Muse AI，可发送邮件、预订行程，用户关闭应用后仍可持续执行任务。亚马逊、谷歌跌超1%。 费城半导体指数涨0.37%，AMD涨3.04%，英特尔涨1.69%，高通涨1.33%。 存储芯片标的分化，SK海力士涨超7%，美光科技涨2.75%，闪迪涨1.51%，西部数据涨1.04%，希捷科技跌2.04%。 光通信板块小幅走高，康宁、Lumentum涨超1%，Coherent涨0.51%。 纳斯达克中国金龙指数跌2.09%，爱奇艺跌5.09%，携程、唯品会跌超3%，网易、京东和阿里巴巴跌逾2.5%。 市场概述 中东局势持续紧张。据央视新闻报道，当地时间9月9日，美国总统特朗普表示，他预计对伊朗的战事将于今年11月美国中期选举后结束。特朗普在回答记者提问时说：“我们不寻求（与伊朗谈判），选举一结束，这场战争立马就会终结。”在谈及油价时，特朗普说：“我认为这（油价回落）需要比中期选举更长一点的时间。”但他一再坚称，一旦战事结束，油价将急剧下跌。 沙特石油设施受损。沙特领导的多国联军称，也门胡塞武装当地时间9月9日使用弹道导弹和无人机袭击了沙特南部城市海米斯穆谢特、艾卜哈和吉赞。 全球石油供应担忧叠加中东紧张局势升级，推动布伦特原油站上100美元/桶，这对股市而言是敏感关口。美伊冲突已进入第七个月，市场担心战火扩散至整个区域，高油价再度推升通胀忧虑。 尽管股市承压，Globalt Investments高级投资组合经理托马斯?马丁指出，面对高油价与高利率的双重担忧，市场整体依旧展现韧性，自今年早些时候之后尚未出现回调行情。“股票市场情绪已经走到极端；与此同时，市场对于高利率的定价同样处于极端状态。这两种极端状态很难长期共存。” 摩根大通策略师米斯拉夫?马泰伊卡表示，随着市场行情扩散至更多板块，回调风险正在下降。即便市场动量已经走弱，但股指仍维持在历史高位附近，这一点令人宽慰。他预计，本轮动量退潮过程已接近尾声，下半年市场行情将会扩散至更多板块。“整体市场的下行风险应当正在缓解。” 美国财政部周三宣布，将长期国债回购规模提升至60亿美元，该规模为常规回购水平的三倍。此前财政部已于8月公告，计划扩大国债回购操作规模。回购消息落地后，10年期美债收益率一度上行至4.857%，创下2023年11月以来新高，收报4.836%。30年期美债涨2.1个基点至5.285%。华尔街部分机构此前预期财政部长贝森特会推出更大力度的回购，规模可达70亿?80亿美元。 接下来，投资者重点关注周四美国PPI生产者物价指数、周五CPI消费者物价指数，从中寻找美联储利率路径线索。交易员定价显示，美联储下周议息会议加息概率为60%。 大宗表现 国际油价大幅走高，纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格上涨3.02美元，收于96.05美元/桶，涨幅为3.25%；11月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨3.29美元，收于101.21美元/桶，涨幅为3.36%。 贵金属市场上扬，纽约商品交易所9月交割的COMEX黄金期货涨0.50%，报4416.00美元/盎司，COMEX白银期货涨2.48%，报67.94美元/盎司。

2026-9-10 : “不是我，那才是你要找的人。”苹果前任CEO蒂姆·库克（Tim Cook）在苹果秋季发布会上短暂露面，随即画面切到了现任CEO约翰·特努斯（John Ternus）。苹果掌舵者的接力棒，从库克交到特努斯手里。 这个发布会不仅是特努斯作为苹果CEO的首秀，也是苹果旗下首款折叠屏的“见面会”。此前外界猜测这款折叠屏价格2000美元起（超1.3万元），此次谜底揭晓，起售价为15999元。 iPhone涨价的“靴子”也终于落地。iPhone 18 Pro系列涨价幅度不低于1000元。 顶配折叠屏价格超2.6万元 据苹果介绍，这款折叠屏手机名为iPhone Duo。“iPhone Duo堪称苹果自初代以来最具颠覆性的iPhone。”特努斯称，这款手机为可折叠手机的使用体验树立了新的标杆。 从配置看，这是苹果迄今最薄的iPhone，有黑白两种外观颜色。内屏采用7.6英寸超视网膜XDR显示屏，由10个超薄层组成，采用了特制的纳米纹理表层减少眩光，展开比iPhone 18 Pro Max大了50%，外屏面积则是5.4英寸。 iPhone Duo的摄像头包括后摄的4800万像素融合式双摄系统，含4800万像素融合式主摄和4800万像素融合式超广角摄像头，前摄为1200万像素摄像头，不含长焦摄像头。两块屏幕均支持ProMotion自适应刷新率技术、全天候显示及最高3000尼特的户外峰值亮度。 芯片方面，iPhone Duo采用苹果自研的2纳米制程A20 Pro芯片，内含7核图形处理器，配备神经网络加速器。相比A19 Pro芯片，A20 Pro最高提速20%，内存带宽最高提升50%。除了SoC（系统级芯片）自研，iPhone Duo还采用了苹果自研的无线网络芯片N1和蜂窝网络调制解调器系统C2。 结构方面，iPhone Duo铰链由100多个组件构成。铰链盖采用3D打印方式，内部加入支撑筋结构和陶瓷纤维嵌件，以提供机身刚度和抗扭刚性。这款手机在两侧均配有一款电池，苹果称，在典型使用场景下，内外两屏平均使用时单次充电使用时间最长为24小时，今年晚些时候iPhone Duo还将支持Apple Pencil。 iPhone Duo还内置eSIM卡，支持eSIM的运营商包括中国移动、中国电信和中国联通，用户只能通过eSIM激活运营商网络，需要前往运营商线下营业厅激活eSIM。 软件方面，iPhone Duo可以通过分屏浏览多任务，可将App移动到内屏另一侧、并排打开两个App。不论是iPhone Duo还是iPhone 18 Pro，都支持Apple Intelligence的功能，苹果称Apple Intelligence的推出时间还要依监管部门审批情况而定。特努斯还将苹果的智能方案称为个人智能中枢。 价格方面，iPhone Duo起售价15999元，最便宜的版本配备256GB存储空间。顶配版有2TB存储空间，价格达到26499元。这款手机发售日晚于其他新发布的iPhone，要到10月23日才发售。苹果网站标注，iPhone Duo要在获得批准后发售。 此外，苹果也对AirPods和Apple Watch进行了更新。 iPhone全面涨价 iPhone新系列此次未推出标准版，而是先发布了iPhone 18 Pro系列，包括iPhone 18 Pro和Pro Max。iPhone 18 Pro系列发售时间为9月18日。 iPhone 18 Pro系列的升级主要体现在摄影和芯片方面。iPhone 18 Pro系列也采用A20Pro 芯片，后摄除了主摄和超广角摄像头，还包含4800 万像素融合式长焦摄像头。此次新机搭载的主摄还支持可变光圈。前摄则为1800万像素，像素比iPhone Duo高。 此前关于iPhone新系列涨价的猜测终于被证实。iPhone 18 Pro系列售价相比iPhone 17 Pro系列，上涨幅度不低于1000元。 其中，iPhone 18 Pro起售价9999元，最低存储配置为256GB，相比同存储容量的iPhone 17 Pro高了1000元。1TB配置的iPhone 18 Pro售价达到15499元，相比同存储配置的前代产品涨价2500元。此次iPhone 18 Pro新增2TB存储配置，顶配iPhone 18 Pro相比前一代产品的顶配，涨幅达到7500元。 iPhone 18 Pro Max起售价10999元，最低存储配置为256GB，相比同存储容量的iPhone 17 Pro Max高了1000元。1TB配置的iPhone 18 Pro Max售价达到16499元，相比同存储配置的前代产品涨价2500元。2TB存储配置的iPhone 18 Pro Max售价21499元，相比前一代产品价格涨幅达到3500元。 虽然此次苹果调涨了新款iPhone的售价，但此前市场研究机构预计，苹果还是会控制售价涨幅以换取市占率扩张。 Counterpoint Research高级分析师Shenghao Bai告诉第一财经记者，小容量iPhone 18 Pro机型的BOM成本相比2025年上市的上一代产品预计上涨超100美元，大容量机型的BOM成本相比上一代则预计上涨超250美元，即使提高零售价，iPhone 18 Pro系列的毛利率预计仍将略低于iPhone 17 Pro系列。 市场研究机构IDC副总裁王吉平告诉记者，预计今年全球智能手机平均售价（ASP）将飙升至581美元，同比上涨27.6%，创行业有史以来最大年度涨幅。ASP急剧攀升并非需求拉动，而是成本驱动的被动涨价。 此次苹果先推出iPhone Duo和iPhone 18 Pro系列，暂未推出标准版iPhone 18，也符合此前机构对于苹果优先将产能投入高端产品的预测。在存储涨价、供应链受限的情况下，苹果率先抓住售价较高的高端市场。 此前瑞银分析师David Vogt分析称，苹果在面临供应链压力时，将多生产高价机型，减少低价机型的产量。 对于苹果此次新品发布的影响，IDC则认为，随着苹果入局折叠屏市场，2026年全球折叠屏市场出货量有望同比增长12.6%，达到2290万台的市场容量，预计明年出货量增幅达到17.9%。但该机构预计，今年苹果折叠屏在中国市场的供货有限，预计今年中国折叠屏市场容量会同比下降26.7%。虽然手机厂商在硬件形态和AI功能方面积极探索，但机构预计，今年全球智能手机出货量将同比下降16.7%。

2026-9-10 : 当地时间周三，美国财政部公布了最新国债回购计划规模，拟于周四买入60亿美元长期债券，以此打压美债收益率。 回购消息公布后，长期美债收益率继续上扬，截至发稿时，10年期美债报4.854%，日内涨超6个基点，30年期美债涨5.8个基点，突破5.30%关口。值得一提的是，受中东局势影响，周三国际基准布伦特原油期货价格突破100美元，加剧市场对央行政策收紧担忧，推动欧美主要经济体公债收益率上升。 现行的国债回购计划由美国前财政部长耶伦于2024年推出，新发行债券通常流动性良好，但随着时间推移，老券的买盘会逐步萎缩，市场长期以来一直呼吁财政部扩大回购规模，这可以释放机构的资产负债表空间，有能力去交易流动性更好的新券，进而对利率形成下行压力。2024年该计划仅运行7个月，回购规模就达到320亿美元；2025年回购规模升至约780亿美元。 受通胀、财政赤字担忧等因素影响，8月以来长期美债收益率持续走高，引发金融市场动荡。美财政部此前宣布，长期名义附息国债的流动性支持回购操作规模将从单次20亿美元提升至至少40亿美元。本次调整覆盖10-20年期以及20-30年期国债区间，将于9月9日生效，执行至11月4日。 然而不少市场观点认为，即使美国财政部计划将单次回购规模提升，这并不意味着美国国债市场迎来转折性时刻。截至周一，美债总市场规模超过32万亿美元，存量20年、30年期债券约5.5万亿美元，因此本次增加的60亿美元回购额度显得微不足道。

2026-9-9 2: 随着北极航道开发与应用提速，支撑极地航行的配套保障体系也在加快落地。在9月8日-9日举行的第八届 “丝路海运” 国际合作论坛上，“丝路海运” 北极航线气象导航服务正式启用。该服务由中国气象局与“丝路海运”联盟联合打造，依托风云气象卫星建立北极海冰观测网络，融合数值预报与AI算法，提供未来15天逐日海冰预报及极地气旋动态监测，有效破解极地观测覆盖不足、数据滞后难题，为船舶规避冰情、规划安全航线提供决策支撑，为极地航行安全提供保障。在论坛上，海杰航运（香港）有限公司与福建丝路海运运营有限公司共同签署《北极航线气象导航服务协议》。根据协议，海杰航运2026年度北极航线运营的全部7艘船舶将统一采用“丝路海运”全球气象导航服务，实现了北极船队气象保障全覆盖。这一合作协议的落地，标志着我国气象导航服务在极地航区实现了常态化保障的实质性突破，为后续北极航线的规模化、常态化运营积累了关键数据与运行经验，也将为北极航道的安全高效开发贡献中国智慧与中国方案。海杰航运（香港）首席运营官李晓斌向包括第一财经在内的媒体表示，这套系统是国内首款专为北极航线定制开发的气象导航服务，“在此之前，我们只能使用国外的气象导航服务与气象数据。” 对比海外同类服务，他表示，这套国产系统在预报精度上已达到较高水准，“使用自研的预报服务，船长在航行时也会觉得更有底气、更加安全。”全球贸易新通道受全球气候变暖影响，北极夏季海冰消融速度加快，叠加传统欧亚海运通道近年来持续遭遇航道拥堵、地缘扰动等问题，北极航道作为新型贸易通道的潜力不断释放。继去年9月完成首次试航后，海杰航运（香港）于今年8月开通全球首条中欧北极集装箱快航。俄罗斯立下目标，使该航线实现全年通航，韩国于今年8月下旬启动首次集装箱船北极航线商业试航，印度据报道也准备于明年派遣首艘货轮沿该航道航行。“这条航道远离了一些被别人‘卡脖子’的重要水运通道，对于打造更加多元、更加高效、更加有韧性的物流通道具有极大的意义。”李晓斌称。他进一步表示，从航行条件来看，北极夏季气温稳定维持在 0℃–8℃，气温波动幅度较小。相较于传统远洋航线夏季频发的台风、印度洋季风、好望角咆哮西风带等恶劣天气，北极夏季海况相对平稳，尤其适合动力电池等热敏、高风险货物的远洋运输。谈及中长期规划，李晓斌对第一财经表示，短期内，海杰航运（香港）希望维持3-4个月的夏季通航；未来3-5年时间，计划通过引入更多数量、更高等级的冰区加强型船舶，将通航季拓展至夏秋季节的6-8个月，北极航道或借此从备份通道升级为主要通道。仍有挑战尽管前景可观，但北极航道想要充分释放商业潜力，仍面临多重现实考验。李晓斌坦言，企业若想长期运营北极航线，必须应对极端低温环境带来的难题：一方面要优化货物包装方案，另一方面还要针对性升级船舶设计，避免货物与船载设备低温受损。除此之外，企业还需要投入高性能冰区加强型船舶，并持续培养储备掌握北极航行技能的船员。安特卫普 - 布鲁日港务局港口首席代表、比利时驻华使馆经济外交顾问朱伯彦看好极地航行技术发展。他向第一财经记者表示：“从技术层面看，特定时段开通北极航线完全可行。中国造船业实力领先，完全有能力建造适配北极航行的船舶。”不过，他也同时表示，北极航线的启用，减少了对传统航线相关方的依赖，或将加剧新的地缘政治博弈。在李晓斌看来，北极航道商业化落地，离不开国际协同治理与规则共识。北极海域适用《联合国海洋法公约》，但各国对区域内 “可航水域” 的界定存在差异。“想要安全、环保地开发北极，需要各个国家通力合作，在关键议题上达成一致，不要让商业行为受到不同治理规则的要求，变得没有方向。” 他进一步表示，国际海事组织（IMO）已建立起一套成熟务实的航行安全与环保规则体系，可在现有框架基础内兼顾各国合理诉求，针对北极场景细化相关条款。

2026-9-9 2: 9月9日，曹操出行宣布与豆包联合打造的AI打车服务在北京、杭州、苏州三城上线。据第一财经了解，用户可以在豆包App中通过文字或者语音提出打车需求，系统规划路线并提供各类车型价格供用户选择，支付也同样在豆包App中完成。曹操出行表示，豆包AI打车可实现更精准的服务适配。用户提出大空间、提前通风等不同需求时，系统可智能匹配专车、智能大白车等选项。第一财经了解到，双方合作的节奏较快，6月确定合作后在杭州和北京进行了灰度测试。对于选择北京和杭州的原因，知情人士对第一财经记者表示，上述城市是双方公司所在地，方便测试。目前，豆包仅接入了曹操出行一家网约车平台。该知情人士表示，后续会继续扩城。同时，曹操出行未来可能会继续接入其他AI智能体、手机助手等线上AI超级入口。曹操出行最新的半年报显示，截至今年6月30日，平台服务已覆盖215个城市，上半年新增20个城市。平均月活跃司机数由去年上半年的55.4万名增长36.8%至75.8万名。对于本次合作，网经社电子商务研究中心高级分析师陈礼腾表示，曹操出行将新增AI渠道的订单，减少对传统聚合平台依赖，同时借助对话叫车为无人运力培育用户，打造专车差异化体验。“AI+出行”正在成为趋势。3月23日，千问上线AI打车能力，支持选车型、添加途经点、预约时间等操作。6月，滴滴作为首批合作伙伴接入微信AI生态。陈礼腾表示，豆包优势在于自然语言交互能力强、用户基数大，拥有和曹操出行合作的特色车控体验，还可以联动抖音本地生活。但劣势包括缺少自有地图能力，打车心智尚未建立，支付与会员体系整合不足等。此外，用户对AI提供的打车服务接纳度有待观察。陈礼腾认为，整体而言，打车场景下的AI化更有价值，网约车平台可以借此获取AI出行场景的用户需求数据来优化调度。而AI场景下的打车行为还在探索阶段，目前来看用户用AI打车的行为习惯没有形成，还需要时间去培养。从实际情况看，用户更需要的是用最划算的价格和最优路径到达目的地，而AI打车目前无法解决这个问题。

2026-9-9 2: 苹果首款折叠屏iPhone即将登场，其背后的供应链也逐渐浮出水面。 美国时间9月9日（北京时间9月10日凌晨），苹果将在秋季新品发布会上正式推出首款折叠屏手机。这也是苹果新任CEO John Ternus上任后的首次新品发布会。作为苹果首次进入折叠屏市场的产品，这款新iPhone不仅受到消费者关注，也让此前已经布局折叠屏产业链的中国企业再次进入市场视野。 从目前上市公司披露和第一财经记者采访情况来看，中国企业已经参与苹果折叠屏手机部分零部件供应，但主要集中在UTG玻璃、铰链零部件、MIM精密零部件、散热、FPC等环节，更多承担二级零部件配套角色。由于苹果对供应商管理严格，多数企业并不会公开具体客户和订单信息。 记者近日以投资者身份致电8家被市场关注的国内A股上市公司，其中福蓉科技（603327.SH）明确回复称没有进入苹果折叠屏手机供应链，其余多家公司则以客户保密等原因未透露具体订单情况。 蓝思科技（300433.SZ）证券部工作人员告诉第一财经记者，公司关于苹果折叠屏相关订单的情况可以参考公司半年报以及近期投资者交流内容。 今年8月底，蓝思科技在投资者交流中提到，公司从今年下半年开始向某大客户的折叠屏项目供应UTG、CPI膜、UTG支撑板、3D玻璃盖板等产品。这些产品加工难度和价值量较高，公司能够从直板手机向折叠屏手机的产品结构变化中获得增量。公司相关产品在今年二季度末已经开始出货，目前进入批量交付阶段。 宜安科技（300328.SZ）则主要涉及折叠屏手机铰链主轴。公司工作人员告诉记者，公司生产的是铰链中的主轴零部件，产品交付给铰链组装厂。“我们只做几十个铰链零部件中的一个，铰链组装厂有很多终端客户，最终客户的情况我们也不清楚。” 精研科技（300709.SZ）此前已经布局折叠屏相关MIM精密零部件和铰链组装业务。对于是否参与苹果折叠屏手机供应链，公司工作人员表示，具体合作情况受到保密协议限制，不便透露。 东睦股份（600114.SH）也被市场认为可能参与苹果折叠屏手机MIM零部件供应。公司证券部工作人员对第一财经记者表示，具体情况目前并不清楚，销售端的信息无法直接获得。 领益智造（002600.SZ）同样未直接披露客户名称。公司工作人员表示，由于与客户签署了保密协议，具体客户和订单情况不便公开。 长盈精密（300115.SZ）则被市场关注于钛合金中框等精密结构件。第一财经记者就相关情况致电公司，公司工作人员表示，公司消费电子业务与国内外头部客户均有合作，但由于客户对供应商管理严格，具体客户信息不便披露。 福蓉科技（603327.SH）的回应则更加明确。针对“是否为苹果折叠屏手机提供铝制结构件”的问题，公司工作人员表示：“我们没有给苹果做折叠屏（结构件），主要做它的平板和笔记本（结构件）。” 鹏鼎控股（002938.SZ）则涉及柔性电路板。对于是否为苹果折叠屏手机提供高弯折FPC，公司工作人员表示，公司与大客户在全产品线上均有合作，具体供应哪些产品要视情况而定，订单情况不便透露，可以参考公司月度营收情况。 从上述企业的回应来看，苹果折叠屏手机供应链呈现出一个较为明显的特点：苹果的核心供应链体系仍以海外企业为主，但中国企业已经在多个零部件和制造环节参与其中。 这也意味着，苹果首款折叠屏手机并不是简单复制现有iPhone供应链，而是在显示、铰链、散热以及精密结构件等环节形成一套新的供应体系。 对于已经提前布局折叠屏产业链的国内企业而言，苹果的加入可能带来新的订单机会，但能否真正形成规模化收入，还要取决于产品放量以及供应商在产业链中的具体位置。

2026-9-9 2: ①DeepSeek计划9月10日前后正式发布V4.1 Flash模型； ②京东与摩尔线程等合作，规划建设十万卡集群； ③京东物流推出五款“狼族”机器人； ④智元发布GE-Act 2.0动作模型； ⑤豆包工作新增支持本地Office文件编辑、任务执行环境自由切换功能； ⑥谷歌计划2027-2028年在芬兰投资130亿欧元布局AI基础设施； ⑦Meta推出Muse AI智能体。

2026-9-9 2: 9月9日，全球AI+AR智能眼镜品牌影目科技（INMO）宣布完成C3轮融资，由上海市北高新、静安资本等机构参投，至此C轮累计融资近10亿元。同日，影目科技研发总部在上海市北国际科创区“视听静界·元空间”启用，办公面积900余平方米，初期入驻人员约80人。这里还将承担其海外业务中心职能。 静安近年来大力发展“时尚消费”。今年，静安“3+3”产业分类中原有的“商贸服务业”已更名升级为“时尚消费业”。作为国际消费中心城市核心承载区与全球时尚潮流风向标，静安集聚了不少头部品牌、首店经济与时尚资源，南京西路商圈成为了“全国首个千亿级商圈”。按照静安“南商北研”的区域布局，南部依托南京西路等商圈做强时尚消费，北部依托市北国际科创区等载体打造科技文化场景。影目科技把研发总部落在市北，把品牌旗舰店开进静安南部，就踩在这条联动线上。 影目科技在静安南京西路核心商圈筹备的全球首家品牌旗舰店，将是国内智能眼镜领域首家独立品牌线下旗舰店，预计10月试营业。 从一笔投资到一个产业，静安主动引进“代表未来的品类”。今年6月，商务部等8部门联合印发《关于加快“人工智能+消费”发展的实施意见》，智能眼镜首次纳入消费品购新补贴范围；今年3月，静安发布《打造人工智能创新应用示范区三年行动方案（2026—2028年）》，推动AI与产业、消费深度融合。 “影目科技与市北国际科创区的结合还有一层产业逻辑。那就是我们正在协同打造上海超高清视听产业集聚区，影目科技上海中心所在的视听静界·元空间正是这一布局的标志性空间，恰是超高清视听产业链走向消费端的终端载体。”上海市北高新集团党委书记、董事长孙中峰表示，影目科技等产业链企业将作为首批企业入驻“智镜谷”。在这个聚焦光波导、光学模组、AR终端、空间计算等方向的产业集聚中心，企业与产业在这条链上形成天然的咬合。目前，视听静界·元空间已集聚260余家超高清视听上下游企业，初步打通“芯片设计、内容制作、终端应用”的产业链条。

2026-9-9 2: 实际控制人（下称“实控人”）离婚并进行财产分割、董事长离职的消息披露后，我武生物（300357.SZ）股价低开低走，大跌超8%。 9月8日晚间，我武生物发布公告称，因实控人解除婚姻关系进行财产分割等安排，该公司实控人将由胡赓熙与YANNI CHEN（陈燕霓）变更为陈燕霓；同时，胡赓熙辞去该公司董事、董事长、法定代表人及其他一切职务。同日，该公司还披露了控股股东质押6.68%用于股权类投资。 对此，部分市场投资者尤为关心，我武生物核心人物胡赓熙离场后，对公司战略、研发等方面的影响。该公司的业绩主要依靠单一品种，存在主导产品较为集中的风险。 近年来，A股市场上也出现了多家上市公司实控人或大股东因离婚导致大额股权分割现象，相关“天价分手费”引发市场关注。不过，与我武生物情况不同的是，在多数案例中，上市公司实控权未发生变动，也少见核心高管因婚变而离场的现象。 婚变后创始人离场影响多大 9月9日，我武生物股价跳空低开，并迅速下跌，盘中最大跌幅超过11%，截至收盘报20.01元/股，收跌8.80%，总市值由9月8日的114.87亿元降至104.77亿元，单日缩水10.1亿元。 股价重挫的背后，该公司8日晚间披露了实控人离婚并分割财产的公告。该公司原本的共同实控人胡赓熙与陈燕霓于2026年9月8日解除婚姻关系。 根据《离婚协议》的约定，胡赓熙直接持有的我武生物4369.837万股（占总股本比例8.35%），归胡赓熙个人所有；胡赓熙持有的德清铭晨投资咨询有限公司（下称“铭晨投资”）100%股权在离婚后归女儿HU MUSHUANG（胡沐霜）之子钮辰谙所有，铭晨投资的股东变动尚需完成工商变更登记等手续。陈燕霓持有的HAORY COMPANY LIMITED（浩瑞有限公司，下称“香港浩瑞”）100%股权归陈燕霓个人所有。 我武生物控股股东为浙江我武管理咨询有限公司（下称“我武咨询”），持有上市公司2.03亿股，占该公司总股本比例为38.86%。香港浩瑞持有我武咨询40%的股权，铭晨投资持有我武咨询33.87%的股权。 经过前述权益变动后，陈燕霓通过香港浩瑞间接持有我武咨询40%股权，成为第一大股东，并担任我武咨询执行董事兼总经理职务，且香港浩瑞的持股比例确保陈燕霓的职务及治理安排未经其同意不得变更。由此，陈燕霓单独实际控制我武咨询，我武生物的实际控制人变更为陈燕霓一人。 实控人变更的同时，我武生物的管理层也遭遇重要调整。根据公告，胡赓熙自离婚登记之日起辞去我武生物董事、董事长、法定代表人及其他一切职务。这成为市场关注的重点。 作为我武生物创始人，胡赓熙也是公司核心技术人员。过往公告显示，胡赓熙生于1964年，中国国籍，拥有博士学位，早年曾在美国麻省理工学院健康科学中心从事科学研究，后历任中国科学院生物化学和细胞生物学研究所研究员、国家863计划生物技术专家小组成员等，2002年开始担任我武生物董事长。 我武生物在公告中称，胡赓熙将按照公司相关制度做好工作交接，其离任不会影响公司的正常运作。不过，有部分市场投资者担心，胡赓熙的离场，对该公司的战略连续性、研发等产生影响。 接棒代行董事长职责的陈燕霓，也是我武生物的董事，她于1965年出生，美国国籍，拥有硕士学位，历任美国麻省理工学院生物系研究助理、美国Myco生物制药公司研发部高级研究助理以及美国Millennium生物制药公司药物筛选部、生物信息部资深研究助理、工程师等。 在权益变动和高管变动的同时，我武生物公告，控股股东我武咨询在9月7日质押了3500万股，占比6.68%，用于股权类投资。 我武生物业绩依靠单一品种。根据半年报，该公司今年上半年实现营收5.14亿元，核心产品粉尘螨滴剂销售收入为4.70亿元，占比超过91%。该公司也提示称，存在主导产品较为集中的风险，粉尘螨滴剂的销售收入较大程度上决定了公司的盈利水平。 A股天价离婚多为股权拆分，较少触发易主 近年来，A股市场上也出现了多家上市公司实控人或大股东因离婚导致大额股权分割现象，相关“天价分手费”引发市场关注。不过，大多数案例中，不涉及上市公司控制权变更，也少见核心高管因婚变而离场的现象。 就在7月17日，上市仅半年左右的科创板企业强一股份（688809.SH）便发生了控股股东、实际控制人周明与蒋春兰解除婚姻关系一事，但不涉及公司控制权变更。 根据公告，周明将其持有的强一股份1406.9078万股股份，占总股本的10.86%，分割至蒋春兰名下。同时，两人签署了长达十年的《一致行动协议》，因此权益变动后，周明仍将合计控制强一股份34.06%股权。此次权益变动不会导致强一股份控股股东、实际控制人发生变化。另外，此次权益变动前后，蒋春兰均不在强一股份担任任何职务，不参与该公司日常经营事项的决策。 朗姿股份（002612.SZ）也遭遇控股股东申东日离婚分割股份，也不涉及上市公司控制权变更。 今年7月24日，朗姿股份公告称，申东日将其直接持有的公司18.19%股份分割至翁洁名下；权益变动过后，申东日直接持有公司股份比例为29.63%。实际控制人仍为申东日、申今花兄妹。 安正时尚则是有持股5%以上的股东解除婚姻关系进行财产分割。今年7月1日该公司公告称，股东陈克川将其持有的公司全部股份（占比10.70%）过户登记至前妻郑秀萍名下，对应当天股价市值超过2亿元。 拉长时间来看，2023年，三六零（601360.SH）实控人周鸿祎“天价”离婚引发市场关注。根据周鸿祎与前妻胡欢签订的《离婚协议书》，周鸿祎先生将其直接持有的公司4.47亿股（约占公司总股份的6.25%）分割至胡欢名下。在2023年4月4日公告时，这些股份对应的市值约90亿元。 根据公告，此次权益变动不会导致公司控股股东、实际控制人发生变化，不涉及公司控制权变更。 A股历史上金额较高的离婚分割案发生在2020年，彼时康泰生物（300601.SZ）控股股东、实际控制人杜伟民将23.99%股份分割给前妻袁莉萍，当时市值超过200亿元。 随着A股市场“天价离婚”的频发，近年来监管层对上市公司实控人离婚股权分割的关注度也持续提升。 2024年5月实施的《上市公司股东减持股份管理暂行办法》已明确规定，因离婚、法人或者非法人组织终止、公司分立等导致上市公司大股东减持股份的，股份过出方、过入方应当在股票过户后持续共同遵守本办法关于大股东减持股份的规定；上市公司大股东为控股股东、实际控制人的，股份过出方、过入方还应当在股票过户后持续共同遵守本办法关于控股股东、实际控制人减持股份的规定。

2026-9-9 2: 刚开门，又限流，这样的“一日快闪”是9月QDII市场最真实的一幕。 9月9日，万家纳斯达克100指数把申购限额从10元一口气放宽到5000元，同时设下19亿元的规模上限。投资者还没来得及欢喜，第二天公告显示限额再度回调至100元以下，规模上限反倒提至22亿元。前一天才开的门，一夜之间又收窄。 这样的情况不只个例，部分热门产品的额度“松绑”仅维持数日便再度收紧，还有部分产品动态上调单日申购限额，海外资产配置的渠道壁垒持续松动，背后实则是国内投资者海外配置的火热需求。 这一切的源头，是8月末落地的68.4亿美元新增QDII额度。额度到位后，手握“粮草”的基金公司很快行动。据第一财经统计，截至9月9日，本月至少35只QDII产品开门迎客或调整限购。 “额度到了，营销也跟上了。”有相关产品的基金公司市场人士向第一财经透露，近来已有多家基金公司针对QDII产品展开密集营销，无论是在银行渠道、电商渠道还是公司直销平台，节奏虽不尽相同，但额度依然紧俏。不过，他亦强调，投资者仍需理性甄别入场时机，切勿盲目跟风。 QDII“限购松绑”潮起 9月以来，多只QDII产品陆续放开直销和代销渠道的申购申请。据第一财经初步统计，截至9月9日，本月以来至少有35只QDII产品（仅计算初始基金，下同）重新开门迎客或调整大额申购的限制。 例如国泰基金公告称，为满足基金投资者需求，国泰纳斯达克100ETF于9月8日恢复基金申购业务。在此之前，长城全球新能源汽车、汇添富全球医疗人民币、创金合信全球芯片产业等产品的单日申购额度也均有不同程度放开，但仍有部分产品的申购额度仅数百元。 其中，部分产品通过动态调整额度逐步“松绑”。以汇添富全球移动互联为例，该产品曾于今年8月18日开始暂停申购，直至9月3日将该基金的人民币份额的限额调整为1000元，同月8日的额度再度上调至5万元，从千元级到万元级，间隔不过数日。 比逐步松绑更戏剧的，是“刚开门又限流”。汇添富纳斯达克100ETF联接人民币份额的限额走势甚至呈现“倒V”。该产品的人民币份额曾于7月17日起将限额收紧至10元，9月2日上调至1万元，9月3日回调至2000元，9月4日进一步压缩至10元，松绑仅维持两个交易日，便打回原形。 类似的“一日游”剧情也在其他产品身上重演。9月10日起，万家纳斯达克100指数的A类和C类份额全渠道累计金额限制调整为100元以下。而在前一日（9月9日），该产品的限额才刚刚从10元放宽至5000元。 也就是说，调高限额仅一天便火速收紧，同时还将总规模上限从前一日的19亿元上调至22亿元，并表示采用“按比例确认”，足见资金涌入之迅猛。“这些额度只是杯水车薪，无法满足市场需求。”一位基金市场人士说，新增的额度分摊到各家公司，对限购产品的“补水”效果十分有限。 “投资者配置海外资产的需求旺盛，部分产品一旦短暂放开额度，便会快速售罄，机构只能再度收紧申购通道。”一位持有相关产品的基金公司人士补充称，额度宽裕可能是阶段性的，不同公司、不同产品以及不同渠道的松绑节奏都会有差异。 QDII产品恢复申购业务或大额申购背后，正是新一轮QDII额度的落地。据最新一期合格境内机构投资者(QDII)投资额度审批数据，截至8月末，全市场共有196家金融机构累计获批1830.09亿美元的投资额度，其中38家基金公司本次新增加30.4亿美元。 一位中大型基金公司人士表示，当新增的QDII额度到位后，手握“粮草”的基金公司很快会有动作，此前因额度耗尽而限购、暂停申购的QDII产品，有机会逐步放宽限额或是恢复申购，尤其是那些投资于热门市场的基金。 一边抢筹，一边等降温 近年来，受海外资产吸引力提升、全球资产配置与风险分散需求升温等因素推动，QDII基金受到越来越多投资者的青睐。Wind数据显示，QDII基金的总规模在今年1月首次突破了万亿关口，截至7月底的产品规模为1.07万亿元。 “产品规模增长背后，实则体现的是市场需求。”华南某基金公司人士对第一财经表示，QDII产品是长期面临额度不足与市场需求较大的矛盾。而投资者对这类产品的追逐，归根结底源自其业绩表现。 以国际（QDII）基金中的股票型和混合型产品为例，Wind数据显示，截至9月8日，在270只已有数据的产品（仅计算初始基金，下同）中，超半数产品近一年的累计回报收正，12只产品的年内回报率超过50%，两只超过130%。 但在需求暴涨的同时，额度供给相对不足的矛盾持续凸显，让高溢价现象成为QDII市场常态。Wind数据显示，截至9月9日收盘，当日IOPV溢折率超过3%的QDII产品仍有24只，与上月同期相差不大。 其中，景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF的溢价率达到25.14%，是当日全市场溢价最高的QDII产品。值得注意的是，该产品自7月30日以来始终持20%以上溢价率，其间最高上探至26.68%。 不过，第一财经注意到，额度放宽后，也吸引了不少资金掉头进场。Wind数据显示，截至9月8日，从已有相关数据的QDII产品来看，本月以来已有近25亿元资金净流入其中，而上月则有超过78亿元净流出。 其中，华泰柏瑞恒生科技ETF净流入7.16亿元，华夏恒生互联网科技业ETF、易方达中证海外互联ETF、汇添富纳斯达克100ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等常见热门标的，均有超过2亿元资金净流入。 “额度宽松后，对于部分热门的QDII产品，此前积累的观望资金有可能集中涌入。”前述基金公司人士提醒，对于普通投资者而言，额度扩容固然意味着更多“上车”机会，但不加甄别地抢购，忽视估值与波动，也会放大追高的风险。 他进一步分析称，如果QDII额度变得宽裕，套利机制可能重新恢复运转，即套利者先按净值申购份额，再以更高的价格卖出份额赚取差价，这个过程便会自动将溢价“抹平”，推动价格向净值靠拢。不过，影响溢价回落的时间和幅度的因素较为复杂，仍存在不确定性。

2026-9-9 2: 科技主线阶段性休整的当口，生猪养殖这个被市场冷落许久的周期板块悄然走到台前。 Wind数据显示，9月1日至9月9日，申万农林牧渔指数累计上涨7.86%，在31个申万一级行业中涨幅居首；若从6月末算起，该指数已连续三个月收阳，自2157.65点攀升至9月9日的2789.75点，累计最大涨幅30.2%。 个股层面，7月以来，天康生物（002100.SZ）、大北农（002385.SZ）涨超30%，神农集团（605296.SH）、金新农（002548.SZ）涨逾27%，新希望（000876.SZ）、牧原股份（002714.SZ）的涨幅也在20%以上。这样的表现，令不少科技赛道相形见绌。 支撑资金回流猪板块的不是业绩，而是产能加速去化的预期。今年4月中旬，全国生猪均价一度跌至8.77元/公斤，折合每斤不足4.4元，逼近二十年低位；二季度全国生猪均价9.5元/公斤，同比下跌34.6%、环比下跌16.7%。超跌的猪价导致生猪养殖行业中报大面积亏损，而深度亏损，正在成为产能出清的催化剂。 由盈转亏：17家养猪企业上半年合计亏近180亿元 第一财经记者统计18家上市猪企（以生猪养殖为主营业务，下同）半年报，这18家公司上半年实现归母净利润-163.73亿元，上年同期则为盈利220.06亿元；扣非后归母净利润为-166.28亿元。 18家公司中，海大集团（002311.SZ）是少数保持盈利的一家，上半年归母净利润16.11亿元，但支撑其利润的是饲料主业与海外市场，而非养猪。剔除海大集团后，其余17家以生猪养殖为主业的公司合计亏损179.84亿元。从数量上看，18家公司中15家上半年归母净利润为负，13家由上年同期的盈利转为亏损。 三家龙头的落差最具代表性。2025年上半年，牧原股份、温氏股份（300498.SZ）、新希望分别盈利105.30亿元、34.75亿元、7.55亿元，合计盈利147.60亿元；今年同期，三家分别亏损60.78亿元、43.66亿元、17.02亿元，合计亏损121.46亿元。 牧原股份上半年营收、利润双双下滑，公司实现营业收入594.10亿元、同比减少22.30%，营收连续四个季度下滑。对于业绩下滑原因，牧原股份表示是生猪销售价格同比出现较大幅度下降所致。 温氏股份上半年的毛猪销售均价10.50元/公斤，同比下降29.67%，共销售肉猪1780.78万头，肉猪类养殖毛利率为-9%，同比下滑29.06个百分点，养猪业务成为亏损的主要来源，该公司的养鸡业务上半年实现收入174.32亿元、毛利率5.51%，在一定程度上对冲了养猪的亏损。 新希望上半年饲料业务盈利6.9亿元、同比增长约15%，民生银行投资收益6.1亿元，养猪业务经营性亏损约22.8亿元、报表净亏损20.9亿元。 二季度单季亏损加剧，负债率被动抬升 生猪养殖行业上半年整体由盈转亏的背后，是第二季度单季度亏损显著加剧。 统计显示，18家公司二季度合计亏损114.52亿元，而一季度为亏损49.21亿元；剔除海大集团后的17家，二季度合计亏损121.76亿元，一季度为亏损58.08亿元，单季亏损环比放大逾一倍。 三家龙头二季度合计亏损89.63亿元。其中牧原股份从一季度的亏损12.15亿元扩大至48.63亿元，温氏股份从10.70亿元扩大至32.96亿元，亏损幅度均在一季度基础上翻了数倍。天邦食品（002124.SZ）、大北农、巨星农牧（603477.SH）、天康生物等公司的二季度亏损也较一季度进一步扩大。相比之下，新希望二季度亏损8.04亿元，较一季度的8.98亿元略有收窄。 二季度猪价创新低，是上市猪企亏损扩大的核心原因。2026年上半年，春节后消费回落叠加供给过剩，1~6月生猪交易均价10.52元/公斤，较2025年同期的14.92元/公斤下降29.5%；4月中旬，外三元生猪均价一度跌至8.77元/公斤，整个二季度都在10元/公斤之下低位运行。 更值得注意的是，规模优势在这一阶段反而放大了亏损：出栏量越大导致卖得越多、亏得越多，量价之间形成了负反馈。 上市猪企盈利端的压力，正在向资产负债表传导。18家上市猪企的整体负债增速快于资产增速，行业平均资产负债率升至63.1%，较一季度末提升2.5个百分点，其中15家猪企二季度末的负债率继续攀升，有9家二季度末资产负债率超过60%，5家超过70%，天邦食品91.22%、新五丰（600975.SH）84.17%、金新农81.50%、唐人神（002567.SZ）71.10%、新希望70.70%。 温氏股份的负债率为58.94%，较上年末的49.82%上升9.12个百分点，较一季度末的53.14%进一步走高。在9月2日至4日的机构调研中，温氏股份解释称，为应对可能长期持续的低迷行情，上半年新增借款较多、提前储备资金；同时上半年按期实施13亿元现金分红、完成12亿元股份回购，合计25亿元，提升资产负债率约3个百分点。此外，公司2021年发行的约93亿元“温氏转债”将于2027年3月到期，目前未转股余额约77亿元，退出路径仍存在不确定性。 产能去化提速，周期回暖预期待验证 进入三季度，猪价终于有了起色。据机构监测，7月以来生猪价格未跌破10.4元/公斤，9月上旬全国生猪均价约10.9元/公斤，较4月中旬8.77元/公斤的低点反弹逾两成。 但这一价格水平仍未回到行业成本线之上。牧原股份6月生猪养殖完全成本约11.7元/公斤，8月进一步降至11.5元/公斤左右；新希望上半年运营场线肥猪完全成本12.09元/公斤，同比下降逾1元/公斤。整个板块的成本分化在每公斤11.5至15元不等，二线上市猪企的养殖成本普遍高于13元/公斤。这意味着，三季度行业大概率仍然亏损，只是幅度收窄。 接受记者采访的农业分析师认为，决定本轮猪周期景气度与猪价走向的是供给端。国家统计局数据显示，二季度末全国能繁母猪存栏3780万头，同比减少263万头、下降6.5%，降幅较一季度扩大3.2个百分点，为正常保有量3750万头的100.8%。同时，2026年修订的《生猪产能综合调控实施方案》已把全国能繁母猪正常保有量目标由3900万头下调至3750万头左右，政策对产能的约束正在落地。 高频数据也在印证去化的推进。机构监测显示，7月涌益咨询、上海钢联、卓创资讯口径的能繁母猪存栏环比继续下降，8月上海钢联口径环比下降2.94%。有机构维持年内产能持续去化、累计去化幅度有望达到10%的判断不变。 补栏端同样低迷。截至上周，自繁自养头均亏损176元；全国7公斤断奶仔猪均价142.4元/头，同比下跌54.9%，主流价为130~150元，每头最大亏损140元，补栏节点已过。与此同时，上市猪企普遍加大能繁母猪淘汰力度，部分企业仔猪外售比例上升，这既是现金流压力下的被动选择，也是产能收缩的直接体现。 供给加速去化、业绩触及底部、猪价反弹数月，正是在这一背景下，资金开始重新打量生猪养殖板块。前述农业行业分析师对记者表示，农业板块前期跌幅大、筹码出清充分，估值已经相当便宜，政策调控与养殖利润双重作用下产能加速下降的预期，构成了本轮反弹的核心逻辑。但在市场对周期反转形成较强的共识前，生猪板块的交易仍是以存量资金博弈产能去化进度的预期为主。 上述分析师还指出，生猪行情的预期与兑现之间仍有距离。“本轮周期以来猪价总体呈现‘旺季不旺’特征，猪肉消费复苏相对较慢，而当前生猪供给总量依旧偏大，叠加季节性淡季，猪价反弹后仍有下跌空间。同时养殖行业的生产效率（PSY）持续提升，也在一定程度上对冲了能繁母猪下降的效果，使实际出栏基数仍居高位。四季度的中秋、国庆备货能否给消费端提供支撑固然重要，但这轮猪周期的关键变量仍在供给端持续且稳定地去化。”该分析师说。

2026-9-9 2: 中报季刚刚收官，一些上市券商便迅速发出“现金红包”。 据招商证券（600999.SH）最新公告，公司将于9月15日发放2026年中期分红现金红利，分红方案为“10派1.67元”，其中，A股共派现总额约12.39亿元。这意味着，招商证券将成为今年中报季里首家实施分红的券商。 包括该公司在内，根据Wind数据统计，今年中报季里，共计26家上市券商发布中期分红预案，占上市券商总数超过六成，合计派现总额超过270亿元。 受益于A股市场上半年交投活跃，券商业绩基本盘再次夯实，中报盈利成果丰硕，而营收规模领先的龙头券商，也成为这一轮的分红“主力军”。 披露显示，中信证券（600030.SH）的中期分红方案为“10派4.27元”，派现合计66.72亿元，国泰海通（601211.SH）拟“10派3元”，派现合计52.54亿元。包括这两家在内，共有9家头部券商的中报分红金额超过10亿元，累计达到231亿元，占前述券商中报分红总额的85%。 记者同时关注到，在近期召开的券商中报业绩说明会上，分红情况成为投资者的重要关切，而一些券商的高比例分红是否具有业绩和财务支撑，也是投资者的提问重点。 招商证券下周实施中期分红 据招商证券披露，9月14日，该公司将进行2026年半年度权益分派的股权登记，次日（9月15日）为除权（息）日，现金红利也将于当日发放。 前期，招商证券在6月底召开股东会，授权董事会决定公司2026年中期分红方案，并明确分红金额不低于2025年同期分红（金额），且分红比例不超过相应期间归母净利润的40%。之后，该方案经8月底的董事会会议表决通过，具体为：每10股派发现金红利1.67元，累计派现总额约14.52亿元。其中，A股共派发现金红利12.39亿元。 中报显示，招商证券上半年实现营收219.02亿元，同比增长108.19%，归母净利润106.24亿元，同比增长54.87%。据此计算，该公司中期分红金额占当期归母净利润比例约14%。 去年同期，招商证券的中报分红方案为“10派1.19元”，累计派现10.35亿元。与之相比，今年该公司的中期分红每股股息、派现总额均提升。 记者关注到，除招商证券之外，目前，其余上市券商的中报分红均处于董事会预案阶段。 从拟派现总额来看，龙头券商“发红包”最豪爽。中期分红金额排在前三位的是中信证券、国泰海通和中信建投（601066.SH），拟派现金额分别达到66.72亿元、52.54亿元和22.49亿元。 另有6家券商的中报分红金额预计在10亿元至20亿元区间，依次是广发证券（19.56亿元）、中国银河（16.4亿元）、华泰证券（16.25亿元）、招商证券（14.52亿元）、申万宏源（12.52亿元）和国信证券（10.24亿元）。 龙头券商中仅中金公司未披露中期分红预案。对此，中金在半年报中称，公司正在推进换股吸收合并东兴证券、信达证券相关事宜，董事会未审议2026年中期利润分配方案，合并完成后，公司将结合财务情况、业务发展需要等，统筹考虑利润分配事宜。 此外，3家券商中期分红金额超过5亿元，为光大证券（601788.SH）、方正证券（601901.SH）和华安证券（600909.SH），分别拟派现7.84亿元、5.1亿元和5亿元。 若从每股派现金额来看，11家券商每股派现在1元及以上，排在前列的是：中信证券每股派现0.427元，国泰海通、中信建投、广发证券每股分别派现0.3元、0.29元和0.25元。 这些大手笔分红的券商，背后是否有业绩支撑？据记者梳理，上半年，42家上市券商中，39家实现增收增利，占比超过九成。其中，龙头券商当期均实现营收、净利润双双增长。 中报数据显示，上半年，中信证券（600030.SH）、国泰海通（601211.SH）等10家龙头券商营收均突破百亿元。中报营收榜的前三名是中信证券、国泰海通和广发证券，分别实现496.92亿元、471.63亿元、268.83亿元营业收入。 5家券商在中报季成为百亿净利券商，为中信证券、国泰海通、华泰证券、广发证券、招商证券，当期归母净利润分别为233.43亿元、202.60亿元、116.92亿元、116.52亿元和106.24亿元。 分红情况成投资者关切 记者同时关注到，部分券商在今年首次实施中报分红。 披露显示，国信证券的2026年中期分红方案为“10派1元”，累计派现约10.24亿元，这是该公司2014年登陆A股之后，首次推出中期分红。值得一提的是，去年三季度，国信证券还推出上市后的首次三季报分红方案。 长江证券也是首次发布中期分红预案，方案为“10派0.5元”，预计派现合计2.77亿元。 从券商分红整体情况看，记者根据Wind数据对比发现，今年披露中期分红预案的券商数量，与去年基本持平，总金额则大幅提升。数据显示，2025年中报季里，29家上市券商发布了分红预案，累计分红总额约191亿元，当期派现超10亿元的券商有7家。 记者关注到，在近期召开的券商中报业绩说明会上，分红情况成为投资者的重要关切，多家龙头券商均被问及分红计划。而一些券商的高比例分红是否具有财务支撑，也是投资者的提问重点。 有投资者在中信证券业绩会上提问称，公司上半年归母净利润达233.43亿元，并拟定了“10派4.27元”的分红方案。在当前两融市场环境，以及公司资本中介业务规模不断扩大的背景下，公司目前的净资本和流动性覆盖率是否足以支撑未来持续的高比例分红？ 对此，中信证券财务负责人张皓表示，当前，公司各项风险控制指标均符合监管规定，能够为公司高质量发展提供有力支撑，未来将积极响应监管导向，保持分红的稳定性和透明性。 华泰证券则被问到未来的分红计划，公司首席执行官周易对此表示，华泰证券自A股上市以来累计实施现金分红18次，分红总额约465.2亿元。2026年中期拟每股分红0.18元，合计拟派发现金红利人民币16.25亿元，公司连续第三年实施中期分红，未来将继续提升投资者回报水平。 国泰海通分红金额的变化引发关注。有投资者称：“公司在业绩大幅增长的同时大幅提升分红的情况下，未来的分红政策是否有望延续这一积极态势？” 国泰海通董事长朱健回应称，公司2026年中期利润分配方案为每10股分配现金红利3元，较上年中期翻倍，现金分红总额53亿元，占上半年归母净利润的26%，为连续第三年开展中期分红，分红比例保持较高水平。后续，公司将结合资金使用安排和经营发展需要，不断增强分红稳定性、持续性和可预期性，坚持一年多次分红，保持高比例的分红水平。

2026-9-9 2: 上海市人民政府与中国联合网络通信集团有限公司今天（9月9日）在沪签署“十五五”战略合作协议。市委书记陈吉宁，市委副书记、代市长朱忠明会见中国联通党组书记、董事长董昕一行。朱忠明、董昕出席签约活动并见证签约。 市委常委、副市长陈杰与中国联通党组副书记、董事唐永博代表双方签约。 根据协议，双方将建立多领域、多层次、全方位的战略合作关系，共同实施“UniAI·智联申城”战略，构建现代化产业体系，促进产业繁荣、共同发展。双方将持续加强新型信息基础设施建设，推动科技创新引领新质生产力，深化产学研用协同攻坚，加快“人工智能+”赋能数智化转型，打造标杆示范，培育壮大产业生态，为上海深化“五个中心”建设、塑造数字经济新优势注入强劲动能。

2026-9-9 2: 曾以一针279万元的价格成为中国最贵药物的波哌达可基注射液（信玖凝），在今年6月份降价140万元后，终于迎来了首位使用的患者。 9月9日，第一财经记者从研发厂家信念医药获悉，信玖凝已于近日在天津开出全国首张处方。 信玖凝是一款治疗中重度血友病B（先天性凝血因子IX缺乏症）的基因疗法，由中国企业自主研发，也是国内上市的首款腺相关病毒（AAV）载体基因疗法，已于2025年4月获批中国上市。 血友病B是因凝血因子Ⅸ（FⅨ）先天缺乏或功能缺陷引发的遗传性出血罕见病，患者被形象地称作“玻璃人”，日常轻微磕碰、活动都可能诱发关节、肌肉出血，严重时会出现颅内出血，直接危及生命。 长期以来，临床标准治疗为凝血因子替代疗法，需患者终身高频静脉输注凝血因子替代制品，不仅带来穿刺损伤、血管硬化、感染与血栓等潜在风险，更因常年药物、康复、手术支出，叠加患者劳动能力受限导致的收入损失，令多数家庭背负沉重治疗负担，临床亟需能从根源改善患者生存状态的创新疗法。 和传统终身输注的替代疗法截然不同，信玖凝仅需单次静脉输注，就能将功能性人凝血因子IX基因递送至患者体内，持续自主合成凝血因子，稳定提升并长期维持体内FⅨ活性水平，有望打破血友病B患者终身反复用药的沉重枷锁。 曾有血液科医生告诉第一财经记者表示，之所以信玖凝获批一年多时间后，迟迟未迎来使用的患者，价格贵是一大拦路虎。 信念医药联合创始人、董事长兼首席科学家肖啸博士表示，本次信玖凝全国首方顺利开出，标志着公司自主研发的本土基因治疗创新成果的商业化路径走通了，正式落地临床。 第一财经记者亦从信念医药了解到，本次首方患者用药顺利，当前凝血因子IX因子活性（FIX:C）水平已显著提升，达到预防出血的治疗目标，后续将长期持续观察疗效及安全性。 值得注意的是，虽然信玖凝已进行过降价，但降价后的价格依旧高达139万元，要普及更多的患者仍有挑战。 信念医药方面亦表示，该公司联合多方搭建“源头研发+商业化落地+多层次医疗保障”一体化协同体系，同步推进信玖凝纳入各地普惠型商业补充医疗保险，目前该药物已成功纳入北京、重庆、江西、上海、肇庆等多地惠民保，逐步降低患者自付门槛。 值得一提的是，信玖凝也在2026年商保创新药目录申请名单中。9月9日，2026年国家医保目录现场谈判与商保创新药目录价格协商已结束。不过，信念医药尚未官宣这款药是否已成功纳入商保创新药目录。

2026-9-9 2: 越来越多工业能源企业跳出传统能源或设备销售的“一锤子买卖”，转向与用能主体长期深度绑定的综合服务模式。背后驱动力来自多重现实需求：“双碳”综合评价考核办法落地，零碳园区、零碳工厂建设提速；客户降低用能成本或完成ESG合规需求，以及出口型企业应对碳边境调整机制（CBAM）带来的碳足迹披露压力。 “‘十五五’时期，随着综合能源服务为企业提供更多价值，这一业态才到了真正可成型的阶段。”中国能源研究会配售电专委会副秘书长吴俊宏告诉第一财经。 多重因素叠加之下，行业认为，综合能源服务已从过去单一的节能改造业态，升级为能碳管理叠加虚拟电厂的新模态。 市场扩容 8月末，能源技术公司西门子能源宣布推动旗下低碳工业集团分拆独立。该板块主要面向石油和天然气、流程工业、造纸、水泥等行业，致力于提升全球工业客户工业设施和生产流程的运营效率，并降低碳排。2025财年低碳工业集团实现营收57亿欧元，服务业务占比约50%。 分拆之后，该业务集团将获得更大的经营自主权和更多样的发展路径，以匹配工业客户快速变化的市场需求。“目前的投资重点主要集中在发电和输电，这些业务能在短期内体现投资成效。”西门子能源总裁兼首席执行官克里斯蒂安·布鲁赫认为，该板块仍具备广阔的盈利增长空间，若维持现有架构，其未来发展将受限。 随着今年国内能耗双控转向碳排放双控、欧盟碳边境调节机制即将进入全面强制清缴阶段，从国家层面到地方，从行业到企业，均面临碳管理与考核的压力。自身专业能力或技术储备不足的企业或园区，向外寻求综合能源服务成为现实选择。过去一年多，城市燃气企业、新能源设备商、地方电力公司乃至国际能源公司纷纷抢抓机遇，加紧布局综合能源服务业务。 正泰安能在成立十周年之际，明确从分布式光伏生产商转向综合能源解决方案服务商。深南电A（000037.SZ）的综合能源服务业务上半年营收已同比增超160%，占总营收比重同比增约20个百分点。中国燃气（00384.HK）也持续拓展电力、储能、生物质等业务，2025-2026财年其售电业务交易电量达73亿度，工商业储能项目累计投运近710兆瓦时（MWh）。 “2018年讨论综合能源服务，重点在节能、电价。随着‘双碳’战略提出，综合能源服务通过绿电还能优化生产，这个业务才开始有了生长土壤。”吴俊宏表示，进入“十五五”，综合能源服务能够向“电能碳”协同管理转变，在碳管理上为企业创造更多价值，这个业态才真正步入成熟期，从政策驱动向市场驱动转型。 本轮综合能源服务热潮，正催生出差异化解决方案。 以城燃巨头中国燃气的业务为例，城市存量大型公建节能改造是其热泵技术的重要落地场景。建成于上世纪90年代的上海东方大厦，原先依靠三台离心机、两台燃油锅炉分别制冷与采暖，两套系统各自独立，机房占地庞大、运维负担重，每年采暖费约160万元。中国燃气采用自研闭式能源塔热泵机组，冬季从空气中同时吸收显热与水蒸气凝结的潜热输送到室内，夏季将室内的热通过闭式能源塔释放到空气中，实现冬季供暖、夏季制冷一机两用。改造后，东方大厦取暖季节约能源费用超100万元，年减少二氧化碳排放371吨。 图为中国燃气的热泵机组 采访对象供图 针对高耗能制造业，中国燃气以生物质燃料为抓手。公司位于安徽枞阳的生物质能源示范工程，以BOO（建设-拥有-运营）模式为奇瑞集团旗下动力电池企业得壹能源提供工艺用绿色蒸汽。项目配置3台20吨/小时高效生物质直燃炉排锅炉，自今年2月启动以来，已累计供汽近11.8万吨，日最高超过980吨，与原先的天然气锅炉供热比，按年35万吨蒸汽折算每年可为业主节能约3500万元、减排6.5万吨二氧化碳。 工商业储能也是综合能源服务的另一重要业务。碳纤维生产商江苏恒神产线全年24小时运转，对供电连续性、电压稳定性要求严苛，过去从大电网购电，公司往往要承担峰谷价差带来的高额电费。对此，中国燃气与江苏恒神以ESG发展理念达成合作，采用“全额投资、全周期运营”的第三方服务模式，建成17.5MW/35MWh工商业储能项目。运营端嵌入大数据技术与AI，开展生产负荷与现货电价预测、多品类电力市场交易策略优化，并完成虚拟电厂运营商资质接入，成为江苏区域虚拟电厂核心工业调节节点，以此获得多重电力市场收益。 西门子能源与铸造企业共享集团的资阳生产基地合作项目，亦是依托智慧能源管理系统，实时监测设备健康状况，并结合峰谷电价等要素优化能源使用。两方接下来的合作方向是从能源管理向碳足迹管理延伸，帮助供应链节能减排，并探索铸造业可复制的碳管理模式，助力产品低碳出海。 图为西门子能源与共享集团合作项目 郭霁莹/摄 从节能降本到资产价值再造 “节能是综合能源服务的老概念，也将是长期主题。”一名电网系统相关人士告诉第一财经，在这一概念之上，综合能源服务正在新增能碳管理、虚拟电厂两个新的价值维度，前者关系节能降碳、绿色生产，后者则要求综合能源服务商整合各项灵活性技术要素，承担起虚拟电厂主体角色，完成与大电网的系统互动，从中探寻市场竞争力。 在整套综合能源解决方案中，绿色供热正成为产业升级与低碳落地的关键环节。行业人士指出，工业生产绕不开工业蒸汽等高温热源，但部分高温工艺场景中，电气化改造往往出现成本过高、系统适配性不足的问题。供热脱碳复杂度远超电力脱碳，必须结合地方热负荷结构、原料供给、工业场景、现有设施条件等因地制宜设计方案，不能简单电气化一刀切。 绿色供热赛道，生物质能被视为关键抓手。中发展控股有限公司天然气事业部总经理施宁发文称，国内每年工业蒸汽消费量超30亿蒸吨，大部分仍依靠燃煤锅炉供给，“双碳”政策下，生物质供热是最现实的替代方案。相较于去年全国城燃工商业用气平均毛差0.25～0.5元/立方米，生物质供热等效天然气毛差可将利润放大3至5倍，且能在零碳前提下完成（碳排放核算认定生物质为“碳中和”）。施宁称，伴随国内碳配额持续收紧、碳市场覆盖面扩大，碳价长期上涨趋势确定，生物质供热等零碳能源绿色溢价将同步提升。 图为生物质燃料 郭霁莹/摄 节能降本之外，承接“双碳”时代的合规压力是综合能源服务的第二层价值。中国碳市场当前碳价为80~100元/吨，仅为欧盟的1/8～1/5。随着“十五五”开局之年“双碳”考核落地施行，碳排放指标已与企业评级、市场准入、地方考核直接挂钩，行业认为国内碳价值开始真正释放。 但由于大部分工业企业尚未组建专门的碳核算、能耗管理与合规申报团队，易出现履约缺口、考核超标等问题，综合能源服务恰能将碳核算、配额申报、交易撮合这一整套复杂合规工作进行业务外包，收取服务费与佣金，帮企业化解问责或经济损失风险。 值得关注的是，不少企业近来正与专业碳交易机构合作，取得相应资质。例如，中国燃气与上海环境能源交易所签署战略合作协议，在碳足迹认证、碳资产管理体系等方向协作；宁德时代接连签约国家应对气候变化战略研究和国际合作中心、北京绿色交易所、上海环境能源交易所三家机构，覆盖行业碳足迹数据库制定、碳资产交易、低碳综合服务输出等方向，为从定规则到交易再到卖服务奠定基础。 而随着国内电力市场进一步成熟，综合能源服务正在完成更大的价值跃迁：把纯花钱的用电负荷转变成能创造收益的能源资产。中燃宏明电力科技集团常务副总经理李俊告诉第一财经，国内电力市场正迎来峰谷价差、现货交易、需求响应、碳交易多轨并行时代，“能碳托管+虚拟电厂”融合模式将是综合能源服务价值最大化的关键。 李俊以江苏恒神工商业储能项目举例分析道，中国燃气通过能源托管完成江苏恒神供能设施改造与数字化升级，使其用电负荷可调、可控，并依托聚合可调负荷资源接入江苏区域虚拟电厂运营商资质，对外参与电网需求响应、现货交易，获得额外市场化收益。企业原本的用能环节，由此从成本中心衍生出新的附加收益。 “十五五”时期，“双碳”考核收紧，零碳园区、零碳工厂建设进入关键期，综合能源服务商要如何优化服务，抓住窗口期？ 罗兰贝格全球高级合伙人、亚洲区工业平台负责人许季刚建议，在技术能力上，从业企业应重点布局AI算法、数字孪生、虚拟电厂等技术，提升预测精度；在服务模式上，应构建规划设计、投资建设、运营维护的全生命周期服务，运用AI、IoT等技术实现设备自主运行和系统自动优化，并搭建开放共享的综合能源服务平台，整合多方资源。他还强调服务商应提升组织能力建设，培养跨专业复合型人才，建立快速响应市场需求的组织架构。

2026-9-9 2: 8日国家医保局等6部门联合印发通知，启动灵活就业人员、农民工、新就业形态人员参加基本医疗保险提质专项行动，计划用3年左右时间，持续扩大参保规模。 此次行动聚焦灵活就业人员等参加基本医疗保险面临的难点问题，探索形成适应新就业形态人员特点的参保缴费模式，明确对灵活就业人员等参保合理确定缴费基数，允许他们按月累计，每满12个月计为一年。 作为带有强制性的保证保险，医保一直以来面临着参保门槛高、缴费机制约束多、缴费负担重，以及覆盖度有待提高等问题。这次专项行动不仅针对性强，而且专攻社会保障体系中的薄弱环节，致力于补短板、利长远，旨在给人们提供更大的安全感和满足感。 当前，科技革命正深度重构重塑各国经济社会生态，并将此前稳定的一切带入与时俱进的流变之中，其中最为突出、最富冲击的是深度改变人们的生产生活生态，尤其是就业生态。专项行动对可能变化的就业生态和社保生态，做出了及时反馈。其中降低参保门槛、增强缴费机制弹性、降低缴费负担等举措，有助于提高医保覆盖度，提升社会保障的水平和质量。 这些举措拓宽了医保体系与真实世界对话的宽度和广度，为更多人打开了保障之门，这是向善而行的第一步。而要真正让医保成为双向共择，还需更多配套工作。 基本医疗保险作为一项强制性规定，主要规范的是有长期雇佣关系的人群，依赖于雇佣单位的服从配合和雇佣关系的稳定。随着就业岗位越来越灵活，公司与个人逐渐从稳定的雇佣关系转向基于市场交易的灵活合作关系，征缴的强制性逐渐被削弱，这不仅将抬高基本医疗保险的征缴成本，也可能侵蚀现有参保基数。一旦更多的就业岗位从稳态雇佣关系变成灵活合作交易关系，基本医疗保险的信息结构、沟通机制、组织结构和激励约束机制等，都将面临系统调整，基本医疗保险征缴部门将面临信息搜集、匹配等边际激增风险。 灵活就业结构的改变，在削弱基本医疗保险强制缴费基础的同时，也增加了人们的选择自由空间。因此，要真正充实医保体系，扩大征缴范围，不能单纯依靠技术赋能、拓宽征缴范围，而是要从根本上改变制度和交易策略，真正提高基本医疗保险的含金量、性价比和保障水平，吸引更多人参保。 这需要从三个层面共同发力： 一是降低基本医疗保险的缴费比例。目前职工医保缴费比例为：个人缴本人工资的2%，单位缴费存在地区差异，通常在6%~8%。灵活就业人员参保职工医保一般要自己全部负担相关费用，如平台企业实现的是“个人缴费+平台补贴”模式。显然，职工医保单位和个人合计工资总额的8%~10%缴费比例，处于较高水平，而费率高也是部分参保单位和个人避免足额缴费的重要原因。 因此，要真正提高基本医疗保险的吸引力，需要考虑商保和医疗边际损益等多维度，确定基本医疗保险的边际费率，基于可量化可计算的真实世界损益分析改革医保缴费制度，使其更好应对扩大的灵活就业生态环境。 二是提高基本医疗保险的保障水平和支付便利度。当前医保支付方式采取的是DRG（按疾病诊断相关分组）/DIP（按病种分值），这两种控费手段有效完善了医保支付的总额控制问题，但也在一定程度上导致医保的保障程度与病人实际负担水平存在覆盖偏差。因此，提高医保含金量、性价比和保障覆盖度，才能真正提高医保的吸引力。 三是改革和完善医保运作机制，管理好人们的救命钱。医保的运营应该始终围绕如何服务好参保人的治病需求展开，医保控费也要建立在治病救人的基础之上，任何其他功能都需让位于此。 技术变革对经济社会的重构越发明显，新就业生态正成为不得不应对的新现象和挑战。启动灵活就业人员、农民工、新就业形态人员参加基本医疗保险提质专项行动，需要提高医保制度的柔性，真正锻造基本医疗保险的性价比、含金量，提升其内生吸引力，从而真正让基本医疗保险变成一个极富吸引力的共择系统。

2026-9-9 2: 在第四十二个教师节到来之际，上海市委书记陈吉宁，市委副书记、代市长朱忠明今天上午与上海市优秀教师代表举行座谈，代表市委、市政府，向全市广大教师和教育工作者致以节日祝贺和诚挚问候。陈吉宁指出，全市广大教师和教育工作者要深入学习贯彻习近平总书记关于教育的重要论述，大力弘扬教育家精神，扛起育人天职，潜心治学问道，筑牢师德根基，努力培养德智体美劳全面发展的社会主义建设者和接班人。 陈吉宁在同教师代表交流时说，一个人遇到好老师是一生的幸运，一座城市源源不断涌现好老师是这座城市的希望。这些年来，全市广大教师牢记为党育人、为国育才的初心使命，坚守三尺讲台，潜心教书育人，为上海加快建设教育强市作出了重要贡献。正是因为许许多多人民教师的执着耕耘、倾情奉献，上海教育才能越办越精彩。 陈吉宁说，党中央高度重视教师队伍建设。习近平总书记深刻凝练了中国特有的教育家精神，赋予新时代人民教师崇高使命。希望全市广大教师牢记嘱托、勇担使命，紧扣立德树人根本任务，持续推进习近平新时代中国特色社会主义思想进教材、进课堂、进头脑。坚持五育并举、健康第一，注重价值塑造、能力培养、知识传授“三位一体”，适应人工智能时代知识加速更新趋势，更加注重勤学笃行、求是创新，养成探索性、创新性思维品质，深化教育理念创新和教学模式改革。坚持教育者先受教育，厚植家国情怀，勤修仁爱之心，把为学、为事、为人统一起来，用人格力量、真理力量感召学生，更好担当起学生积极向上、健康成长指导者和引路人的责任。全市各级党委和政府要把加强教师队伍建设摆在教育强市建设的重要位置，加强对教师的关心关爱，一体推进教师培养、培训、管理、保障建设改革，大力营造尊师重教、崇智尚学的社会风尚，让广大教师安心从教、热心从教。 上海交通大学教授王如竹、黄浦区蓬莱路第二小学校长余祯等优秀教师代表结合各自深耕教学科研、育人育才一线的实践探索谈了感想体会。大家表示，要紧紧围绕立德树人根本任务，弘扬践行教育家精神，坚持科技自主创新和人才自主培养良性互动，把做学问要研究真问题、搞科研要了解真需求厚植学生心中。坚持有教无类、因材施教，积极探索创新育人模式，用心用情铺设学生成长成才、全面发展之路， 为推动上海教育事业高质量发展贡献更大力量。 副市长贺青参加座谈。

2026-9-9 2: 9月1日，财政部、税务总局发布公告，正式废止《财政部 国家税务总局关于个人所得税若干政策问题的通知》第二条第（八）项，取消外籍个人从外商投资企业取得股息红利免征个人所得税的政策，统一按“利息、股息、红利所得”20%税率征收。这项延续了32年的“超国民待遇”正式退出历史舞台，成为中国税制走向公平、成熟与现代化的标志性事件。 新政的意义：回归公平与堵塞漏洞 这项始于1994年的免税政策，在改革开放初期我国外汇资金匮乏的背景下，为吸引外资、引进技术发挥了不可替代的历史作用。然而，随着中国经济体量的跃升和市场环境的成熟，继续保留这一特权不仅违背了税收公平原则，更催生了严重的制度套利。 本次税收新政具备多重积极意义与现实作用。 其一，重塑税制公平底色，夯实全国统一大市场制度基础。过去外籍个人股息红利免税形成身份导向的税赋差异，内资股东与外籍投资者面对差异化税收规则，破坏了市场主体平等竞争的基础。新政消除身份带来的税收差别对待，落实税收公平原则，让所有市场主体在相同税收规则下开展经营投资。 回顾我国涉外税制改革脉络，2008年企业所得税完成内外资两税合并，取消企业层面外资超国民待遇；本次公告完成个人股息红利环节税制拉平，至此我国主要税种层面内外资超国民待遇基本清理完毕，实现同股同税，终结将国籍作为税率变量的制度安排，补齐个人所得税领域税收中性改革短板。 其二，封堵跨境税收套利漏洞，捍卫国家税收主权。实务中套利手段主要包括实际控制人变更国籍、外籍股权代持、违规搭建离岸返程架构三类，借助旧政策实现分红免税，侵蚀国家税基。根据《国家外汇管理局关于境内居民通过特殊目的公司境外投融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》（37号文），厘清合规返程投资与违规套利行为的边界：按照37号文规定完成外汇登记的境内居民“走出去”企业，其返程投资设立的企业，在法律属性上属于外商投资企业，属于合规的外资；只有未按37号文办理登记、刻意变更身份、搭建离岸架构，纯粹为套取税收优惠而实施的伪装架构，才属于套利行为。应当摒弃笼统的“假外资、真外资”二元对立争论，只要是境外资金实际跨境流入作为在我国境内企业注册资本金的，该企业在法律层面就应当认定为外商投资企业。政策漏洞催生部分境内资本通过变更身份、搭建离岸架构伪装“假外资”开展分红套利行为，造成国家税收流失，也带来财富非正常转移的风险。取消免税待遇，直接切断依托身份差异形成的灰色套利链条，强化了跨境税源管理。 其三，实现政策迭代更新，完成税收制度与发展阶段的适配。该免税政策诞生于招商引资优先的时代，如今我国从过去依靠税收让利的优惠驱动，转向制度型开放；当前真实外商直接投资更加看重国内市场规模、完整产业链、法治保障、知识产权保护，股息免税对制造业、高新技术项目投资决策权重已经很低。政策调整要从依靠特殊税收优惠招商引资，转向依靠制度优势吸引资本的转型。 其四，兼顾外资合法权益，避免双重征税，不对合规境外投资者造成不合理负担，外籍投资者在我国缴纳的税款可按照税收协定在母国进行抵免，保障正常跨境投资活动平稳运行。要特别厘清政策边界，本次调整仅针对外籍自然人股东，非居民企业取得股息红利的预提所得税规则保持不变，二者不可混淆。 新政的核心意义在于两点：一是维护税制公平。同样是企业分红，国内股东需依法纳税，外籍股东却免税，这种身份差异造成的税赋不公，与构建全国统一大市场的目标背道而驰。二是堵塞跨境避税漏洞。长期以来，一部分市场主体未严格执行37号文的登记要求，没有履行特殊目的公司、返程投资的外汇登记义务，通过变更国籍、设立离岸公司等方式，违规搭建架构，利用旧政策开展大规模分红套利，变相转移财富，这才是监管需要重点规制的对象。取消免税，正是斩断了这条利用身份进行税收套利的灰色链条，维护了国家税收主权。 国际镜鉴：从税收竞争到规则共治 跨境避税是各国共同面临的挑战。国际社会已经形成一批经过实践检验的成熟税收治理做法，我国应当立足本国国情，合理吸收借鉴国际先进经验，完善税收治理体系。 一是全球最低税与反避税规则。OECD主导的“支柱二”方案设定了15%的全球最低企业税率，旨在终结各国间的“逐底竞争”。同时，受控外国企业（CFC）规则成为国际标配，即对本国居民控制的境外低税区公司的未分配利润，视同分配征税，防止利润滞留避税。 二是穿透式监管与信息透明。以美国FATCA法案和全球CRS（共同申报准则）为代表，各国通过金融账户信息自动交换，让跨境隐匿资产无所遁形。近期我国对离岸信托出台的全链条征税规则，正是借鉴了国际上“实质重于形式”的穿透原则，将信托从“避税工具”还原为“财富管理工具”。要持续用好CRS多边信息交换机制，坚持实质重于形式的穿透监管逻辑，不简单以注册地、身份标签判定纳税义务，重点识别交易背后实际控制人与经济实质，精准识别各类伪装架构带来的避税行为。与此同时，穿透监管不能等同于否定返程投资的外商企业法律地位，要与37号文做好制度衔接：穿透核查重点核查架构合规性、资金来源真实性、是否完成法定外汇登记，凡是依规办理37号文登记的返程投资企业，应当承认其外商投资企业法律身份，不能因实际控制人为境内居民就直接否定其外资企业主体资格。 三是税收抵免机制。国际通行做法是，纳税人在境外已缴税款可在本国抵免。中国此次调整并未增加外籍投资者的实际税赋，多数实行全球征税的国家，旧政策下外籍股东在中国免税，回母国仍需要补缴税款；新规下在中国缴纳20%个税，可依据双边税收协定在外商投资企业的母国予以抵免，合规真实外商的全球综合税赋不会发生显著抬升。在中国缴纳的20%个税可在外资注册地政府进行抵免，这既保障了我国税收权益，又避免了双重征税，符合国际惯例。要进一步优化税收抵免制度，细化跨境所得抵免操作细则，减少双重征税风险，降低跨境投资者合规成本。 根源治理：构建现代化的税收治理体系 要根治“假外资”套利等深层次问题，仅靠取消一项免税政策远远不够，现实中仍然存在不少依托身份、所有制差异形成的税收套利空间，必须深挖制度根源，从制度、监管、改革多维度协同发力。 从制度执行层面，要压实市场主体合规义务。自现在起，所有境内居民通过“走出去”设立境外特殊目的公司，以及后续实施返程投资，均必须严格遵照37号文规定，完整履行特殊目的公司境外投资外汇登记、返程投资相关登记手续；企业开展境外运作、后续发生股权变更、融资变化等重大事项，也需要按照37号文要求及时完成变更登记，把外汇合规登记作为跨境投融资、返程投资的基础前置条件，杜绝无登记的违规返程投资行为。按照37号文依法办理登记的走出去企业返程投资项目，依法认定为外商投资企业，享有对应市场主体法律地位；未依规办理登记的，按违规跨境资本行为予以处置。 完善“全球征税”的配套制度。在强化居民个人全球所得纳税义务的同时，加快建立与之匹配的税收抵免、亏损结转、延期纳税等精细化规则，降低合规成本，避免因制度粗糙导致“误伤”正常跨境投资。补齐个人全球征税配套规则短板，细化各类跨境所得的认定、申报、抵免操作流程，兼顾监管力度与制度可操作性，防止政策一刀切，区分恶意套利行为与正常跨境财富配置。推动税收征管与外汇37号文登记信息互联互通，将特殊目的公司、返程投资外汇登记信息作为税务识别企业架构、甄别套利行为的重要基础凭证，实现税收监管与外汇监管规则口径协同统一。 强化跨部门协同与国际合作，税务、外汇、市场监管等部门需打破数据壁垒，实现对资本跨境流动的全链条监控。同时，深度参与国际税收规则制定，利用CRS等多边机制，压缩跨国避税空间。重点打通37号文特殊目的公司登记、返程投资登记信息共享，建立资本跨境流动、主体身份变更、离岸架构设置的联动研判机制。 推进“竞争中性”的市场化改革，彻底清理各类基于所有制、身份、区域等歧视性或特惠性税收政策，让所有市场主体在统一规则下公平竞争。 政策平衡：培育“耐心资本”与高质量发展 在规范税收秩序的同时，我们必须思考如何培育有利于国家长远发展的资本生态。当前，中国经济正从要素驱动转向创新驱动，亟需大量“耐心资本”投早、投小、投长期、投硬科技。要构建一套兼顾监管规范与激励赋能的政策体系，既培育一大批具备长远战略眼光的企业家与资本主体，又助推经济高质量稳定发展。政策设计上要做好分类施策，实现约束套利与正向激励并行。 从政策冲击分层来看，不同市场主体受到的影响存在明显分化：一是实体制造业、高新技术领域真实FDI企业，其来华投资决策的核心考量是市场、产业链，并非股息免税政策，短期会降低外籍自然人控股股东税后分红现金流，但不会改变长期投资选址判断；二是依靠身份红利套利的违规返程投资主体，该类分红免税套利模式直接失效，是政策主要约束对象；三是中小外商投资企业、轻资产贸易类外企，分红税后收益下降，需要重新规划分红节奏与跨境资金安排。 为此，一要区分“套利资本”与“耐心资本”，对利用身份套利的短期投机资本坚决规范，但对真正服务于国家战略、投资周期长、风险容忍度高的耐心资本，应给予明确的制度预期和正向激励。例如，可探索对符合条件的长期股权投资给予资本利得税优惠，或允许创投基金按单一投资基金核算纳税。严格区分投机套利资本和服务实体经济的长期资本，对炒作套利、转移财富的资本强化监管；对投向硬科技、早期科创项目的长期资本，落实税收优惠，稳定投资回报预期，鼓励资本做长期布局。境内居民通过严格履行汇发〔2014〕37号文登记手续搭建红筹架构，境外完成融资之后返程投入国内科创产业，属于典型的耐心资本模式，应当予以制度层面的支持与保护；监管重点打击的是不做合规登记、纯粹利用身份变换套取税收红利的投机行为。 二要引导资本向善、向实：通过税收杠杆，引导社会资本流向科技创新、绿色发展、民生改善等领域。对于在关键核心技术领域取得突破的企业及其长期投资者，可给予研发费用加计扣除、投资抵扣等实质性支持。用好研发加计扣除、投资抵免等工具，把税收激励落到实体创新环节，引导资本流向卡脖子技术攻关、绿色转型等重点领域，让资本收益和国家发展需求同频。 三要培育具有前瞻性的企业家精神：真正的企业家是创新的灵魂。政策应保护合法产权，稳定市场预期，让企业家敢于做长期投资，而不是忙于税务筹划。一个公平、透明、可预期的法治环境，是培育伟大企业家的最好土壤。强化产权法治保护，保持税收政策的稳定性、可预期性，减少政策不确定性带来的短期避险行为，引导企业家把精力投入技术创新、产业升级，而非过度聚焦税务筹划。企业端也需要做好配套财税管理工作。 总之，本次改革出发点并非为增加财政收入，核心目标是落实税收中性改革：对内破除身份带来的税收特权；对外释放清晰信号，我国对外开放基调不变，但不再以特殊税收优惠作为招商引资的筹码。我国税制的现代化，是一场深刻的自我革命。它要求我们在公平与效率、规范与发展、监管与服务之间找到最佳平衡点。取消一项过时的免税政策只是开始，一个更加公平、透明、法治化、国际化的现代税收体系，才是我国经济行稳致远的根本保障。 （作者系上海金融业联合会特聘专家、离岸金融研究所所长）

2026-9-9 2: 中国市场中生物类似药面临集采降价的潜在压力，而市场的增长潜力在哪？9月8日，在复宏汉霖开放日活动上，波士顿咨询公司（BCG）合伙人杜菁表示，全球正迎来生物类似药发展的重大窗口期，重磅原研药集中进入专利悬崖，叠加欧美政策持续利好，预计2035年全球生物类似药市场规模将突破2400亿美元。BCG方面预计，未来十年，全球有118款生物药即将失去专利或独占权，这将是史上最大的生物药专利悬崖潮。专利到期意味着市场机会释放，即将开放的市场价值有望达到2340亿美元，且仅少部分有生物类似药活跃在开发，存在很大的开发缺口。杜菁表示，药价下降正成为全球共识性议题，欧美国家对生物类似药的接受度在持续提升，这些推动了相关生物类似药审批加快。在欧美市场，生物药专利到期4年后，生物类似药可抢占约70%的市场份额。在生物类似药成本竞争中，中国生物药生产的人力成本显著低于欧美国家，具备一定的竞争优势。这对于中国生物类似药企业而言，是否意味着“泼天富贵”？值得注意的是，从2025年起，全球生物类似药监管迎来关键性转折，欧美药监在取消生物类似药确认性三期临床试验的要求，这被视为生物类药研发成本有望下降以及研发时间也可以缩短，这是否会加剧生物类似药的市场竞争？市场对此也存在争议。复宏汉霖首席商务发展官、高级副总裁曹平表示，虽然生物类似药免去了三期临床试验，但在开发过程中，相似性的分析会占到更大的主导作用，这带来的局面是，相比生物创新药，生物类似药面临更高的CMC（化学成本生产和控制）要求。“生物创新药的生产，需保证每一批之间质量稳定，而生物类似药的生产，在保证每一批之间质量稳定的同时，也需要保证与原研药相似。生物类似药三期临床试验豁免后，反而提高了生物类似药的CMC要求，企业需要对药品的分子结构特性有更全面掌控，也需要进行多批次、多方法、多角度比对，还需要在临床PK（药代动力学）实验前完成大部分CMC工作。”曹平说，根据麦肯锡此前的研究，从美国、欧洲、日本这些国家看，生物类似药从立项到获批的平均成功率也仅有36.7%。复宏汉霖执行董事、首席执行官朱俊亦表示，虽然未来十年有118款生物药面临专利到期，但之所以目前只有小部分药物有生物类似药在开发，原因在于有很多品种还难以仿制，或者面临可以开发但难以获批的挑战。除了工艺开发存在壁垒外，想要把产品做到欧盟和美国都能接受，本身也是一件极难的事，欧盟和美国的标准存在区别，想要做出一个中美欧三地都能获批的产品，难度也更高了。复宏汉霖已上市的10款产品中，7款属于生物类似药。今年上半年，该公司实现营业收入约为35.88亿元，其中生物类似药的销售收入累计加起来达到21.55亿元，占比高达60.06%。复宏汉霖也是港股18A板块中第一家实现盈利的企业，从2023年开始盈利，持续至今。今年上半年，公司实现净利润4.30亿元，同比增长10.3%。可以说，复宏汉霖的生物类似药管线凭借稳健的现金流正在为公司的创新业务提供支撑。在生物药类似药出海方面，公司有4款产品获美国FDA批准、5款获欧盟EC批准。曹平表示，在生物类似药方面，公司会持续攻坚西妥昔单抗、帕妥珠单抗等全球稀缺赛道，构筑独有竞争壁垒。当前，中国创新药企出海过程中，绝大部分通过对外授权的形式在进行，而进行自主商业化销售的仍寥寥无几。第一财经记者从复宏汉霖方面了解到，该公司从今年起开始在美国自建商业化销售团队，拟试水的第一款产品正是生物类似药贝伐珠单抗注射液。

2026-9-9 2: 当前我国基本医疗保险仍保持较高覆盖水平，但近年来参保人数持续下降，值得关注。 2019~2025年，城乡居民基本医疗保险参保人数连续七年下降，由约10.25亿人降至9.42亿人，累计减少约8300万人。同期，职工医保参保人数由约3.29亿人增至3.89亿人，增加约6000万人，但仍不足以完全抵消居民医保参保人数的减少。 长期稳定在95%左右的参保率，是我国基本实现全民医保的重要基础。全国基本医保参保总人数在2021年达到约13.6亿人的峰值后持续回落，按总人口口径估算，我国基本医保覆盖水平由2021年的约96.5%降至2025年的约94.7%，总体参保规模正在承压。 更值得关注的是，人口老龄化、灵活就业增加以及人工智能对传统就业岗位的重塑，正在削弱以稳定就业和工资缴费为基础的医保筹资能力。随着劳动年龄人口减少，职工医保参保增长可能转为下降，巩固基本医保覆盖面将面临更大压力。 这一变化恰逢我国医疗保障制度进入法治化新阶段。8月28日通过的《医疗保障法》明确，未参加职工医保且未享有其他国家医疗保障的公民应当参加居民医保，居民医保缴费标准应与经济社会发展水平和居民人均可支配收入相衔接。如何把“应当参保”转化为居民“能够参保、持续参保”，已经成为配套政策必须回答的问题。 同样缴纳400元，低收入家庭负担更重 居民医保参保人数连续下降，首先要问谁正在退出、为什么退出。 湖南省医疗保障局2024年的调查显示，74.4%的受访者将“收入较少、缴费困难”列为不参保的首要原因。 居民医保个人缴费标准已由2003年的10元提高到2025年的400元左右。2019~2025年，个人缴费由250元增至400元，增长60%；同期财政补助由520元增至700元，增长约35%。 同样是400元，对不同收入家庭的意义完全不同。2024年，个人缴费相当于农村最低收入20%人群人均可支配收入的7.4%，在最高收入20%人群中则不足1%。居民医保按人收费，一个六口之家需要一次缴纳2400元。对高收入家庭，这或许只是一笔普通支出；对低收入、多人口家庭，却可能直接影响全家是否继续参保。《医疗保障法》要求缴费标准与居民人均可支配收入相衔接，但如果不同收入群体缴纳相同金额，这种“衔接”就不能只看全国平均收入，还必须看到不同家庭支付能力的巨大差异。 老年人尤其值得关注。在部分中西部省份，一年的居民医保缴费相当于两个月以上的城乡居民基础养老金，而在北京、上海仅相当于半个月左右。统一的定额缴费叠加悬殊的收入和养老金水平，结果是收入越低，实际负担反而越重。有研究估计，当个人年缴费超过450元时，一些地区老年居民参保率可能降至90%以下。 保费涨了，参保救助却没有及时跟上 我国一直通过医疗救助资助困难群体参保。新农合建立初期个人缴费仅为每年10元，不少地区的五保户、低保对象由医疗救助资金或地方财政全额承担个人缴费。随着城乡居民医保制度建立和个人缴费标准不断提高，资助政策也发生变化。 目前特困人员通常获得全额资助，低保对象、返贫致贫人口等主要获得定额资助。这意味着，部分困难群体仍需自行承担一定比例的保费。 如在河南郑州，符合条件的困难群体仅需缴纳80元即可参保，仅为标准缴费的20%；而在贵州、甘肃等西部省份，同样被认定为“需要救助”的群体仍需缴纳约300元，相当于标准缴费的70%~75%。居民医保实行年度集中缴费，资助比例较低的困难家庭仍可能面临较大的当期支付压力，影响持续参保。救助标准的地区差异还体现在对救助对象的认定范围上。以天津市为例，边缘低收入家庭可获得高达90%的缴费补贴；而在福州市，同类家庭可能完全得不到任何参保补贴。 当个人缴费不断提高，而参保资助没有充分覆盖低收入和低保边缘家庭时，定额缴费的累退效应就会率先在支付能力最弱的人群中显现。 将“应当参保”建立在“缴得起”的基础上 居民医保参保人数持续下降，反映出统一定额筹资制度与居民收入分化之间的适配性不足，也暴露出困难群体参保支持和财政保障机制仍有完善空间。《医疗保障法》明确居民“应当参保”，下一步的关键，是通过更公平的筹资和资助制度确保困难群体“能够参保”。 一是对低保对象实行全额参保资助。目前我国实行对特困人员参加居民基本医疗保险缴费实行全额资助、对低保人员按不低于保险缴费60%的比例资助的政策。建议将低保对象统一纳入居民医保缴费全额补助范围，由医疗救助资金与财政实行全额补助。 二是对其他低收入人口实行分档资助。建议对尚未纳入低保的低收入人群的参保缴费，实行部分或全额资助。低收入人群的身份认定，可以全国居民人均可支配收入中位数（下称“收入中位数”）的60%及以下为标准。2025年我国居民收入中位数为36231元，其60%为21739元或每月1812元。建议对低收入家庭参保资助分三档实施；对家庭人均可支配收入低于收入中位数40%、40%以上~50%、50%以上~60%的人群，分别给予100%、75%、50%的缴费资助；省级政府可结合地区物价、财政能力和现有低收入人口认定标准适当调整。对地方财政确有困难的省份部分地市，由中央与省级财政给予专项转移支付。 三是对老年居民医保缴费实行减免政策。建议对年满60周岁、未参加职工医保且未享受上述参保缴费资助的老年人，实行居民医保个人缴费减半；对其中70周岁及以上人员，可进一步提高资助比例，具备条件的地区可实行全额资助。 上述缴费减免和参保资助政策要长期稳定实施，需要建立与地区财力相适应的财政保障机制。未来，我国地方政府财政能力和提供基本医疗保障的能力将进一步分化。为此，要进一步贯彻落实中央关于加强中央财政事权的规定，强化中央财政的区域均衡责任，完善中央与省级财政分档分担机制，把城乡居民基本医疗保险资助和医疗救助作为中央与地方财政的共同事权落到实处。 《医疗保障法》的出台，为巩固全民医保提供了法治基础，下一步的关键在于将法律要求落到实处。只有让困难群体缴得起、保得住，才能将“应当参保”转化为稳定、公平的全民覆盖。稳住基本医保，不仅是保障民生，也是稳定居民预期、释放消费潜力的重要基础，归根结底是对人的投资。 （左学金系上海社会科学院原常务副院长兼经济研究所所长，汤胜蓝系昆山杜克大学全球健康研究中心联合主任、教授）

2026-9-9 1: （本文作者付一夫为苏商银行特约研究员） 9月4日，美国劳工统计局交出了一份让白宫喜出望外的就业报告：8月非农就业人口增加16.2万人，而市场预期仅为5.6万人，实际数据几乎是预期的三倍；更令人意外的是，7月数据从初值的减少2.3万人大幅上修至增加2.1万人。与此同时，失业率稳稳守在4.1%。 数据公布后，美国总统特朗普的反应却很微妙。 特朗普在社交平台称赞非农经济数据亮眼，但随即施压美联储降息，主张美国应当维持低利率，还威胁若不降息，将限制对美贸易顺差国家的贸易，并喊话美联储主席沃什。市场的判断和他相反：就业数据强劲，通胀压力大，市场认为美联储更可能加息，9月加息概率升至60.3%。这一幕的吊诡之处在于：经济数据越强劲，市场对美联储加息的预期反而越高。非农报告出炉后，CME美联储观察工具显示，9月加息25个基点的概率升至60.3%。市场的逻辑是：就业太热，通胀难降，加息势在必行。不过特朗普的逻辑却截然相反——数据越好，越该降息。 两条逻辑背道而驰，白宫与美联储之间的裂痕由此昭然若揭。 一、特朗普的降息执念从何而来？ 特朗普对低利率的执着，绝非心血来潮。它根植于三个相互交织、彼此强化的深层动机——债务、增长与选举，每一个都足以解释他的急切，三者叠加则构成了某种政治与经济上的必然。 （1）债务逻辑：40万亿的利息重压。 今年8月，美国联邦债务总额首次突破40万亿美元大关。据国会预算办公室测算，本财年赤字约达2.1万亿美元，而净利息支出预计在2026财年将超过1万亿美元。对于一位将“还债能力”视为国家实力象征的总统而言，高利率无异于一把钝刀割肉，每抬高一个百分点，联邦政府每年就得多付数千亿美元的利息。降低利率，首先就是降低借新还旧的成本，为财政扩张腾出喘息空间。这是美国元首算得最清楚的一笔账。 （2）增长逻辑：“火箭燃料”式的经济野心。 特朗普对经济增长有着超乎寻常的野心。在他的叙事中，降息是经济的“火箭燃料”，不仅能激活就业、拉动制造业回流，还能刺激AI基础设施投资。他的核心信念是：强劲的经济增长不会自动引发通胀，因此美联储不应在数据向好时反而收紧银根，亲手掐灭复苏的火苗。正统经济学未必认同这一逻辑，但它构成了其经济世界观中不可动摇的一块基石。 （3）选举逻辑：中期选举前的政治突围。 11月，美国中期选举即将打响，然而特朗普的选情正亮起红灯。最新民调显示，其支持率已跌至33%，为第二任期以来的最低点。降息带来的短期刺激，如更低的房贷利率、更便宜的企业融资、更活跃的资本市场等等，对其选情而言，无异于一针强心剂。这已经不只是经济决策，而是关乎国会控制权、乃至总统个人政治前途的关键之战。 三重压力，同一指向。美国元首对降息的执念，便不再是经济学命题，而是债务、增长与选举三重绞杀下的必然选择。 二、沃什的困境：伯乐与千里马的裂痕 今年5月22日，凯文·沃什正式宣誓就任美联储主席。他是特朗普亲手挑选并送入这座大理石殿堂的人，并且是自1987年格林斯潘以来，第一个在白宫宣誓的美联储主席。 外界一度猜测，沃什的上任将意味着白宫对美联储的影响力达到历史峰值。然而，沃什就职后的表现，却让这种期待迅速落空。 转折发生在8月28日。沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上发表上任以来的首次重要演讲，通篇散发着鹰派气息。他直言通胀“仍然过高”，暗示未来几个月内加息的可能性无法排除。他重申2%的通胀目标是不可动摇的铁律，并警告：“我们必须确信基础通胀正在明确且足够快地回归目标。否则，我们还有工作要做。”沃什更进一步指出，通胀数据“比就业市场的走向更令人担忧”，且不太可能自行消退。他甚至暗示，当前的利率水平或许根本不足以将通胀压回目标区间。 这番表态，被市场普遍解读为：沃什对9月加息持完全开放的态度。而就在几天前，副总统万斯刚刚公开呼吁降息。白宫与美联储之间的政策方向分歧，从幕后密室的窃窃私语，变成了日光之下的正面交锋。 沃什的困局由此成型：这既是伯乐与千里马的信任危机，也是政治忠诚与制度责任的十字路口。美国元首推他坐上这个位置，期望的是降息；但沃什面对的，是40万亿美元债务阴影下仍然高企的通胀，以及一旦屈服于政治压力、美联储数十年积累的公信力将瞬间瓦解的可怕前景。降息，则通胀预期失控、市场信任崩塌；不降息，则与总统正面冲突，甚至可能亲手摧毁将自己推上主席宝座的那个人的政治前途。 可以毫不夸张地讲，这是一道没有正确答案的选择题。 三、沃什将如何采取行动？ 面对特朗普的施压与通胀的现实，沃什面前大致摆着三条路，每一条都指向不同的结局，每一条也都附带着各自的代价。 （1）走向一：坚持鹰派，9月加息。 这是最符合沃什公开表态的路径。非农数据公布后，交易员立刻加大了对于美联储9月加息的押注。LPL Financial首席经济学家杰弗里·罗奇直言：“鉴于非农报告的强劲表现，9月16日加息的可能性越来越大。” 不过，这条路的代价同样清晰，那就是它将直接引爆白宫与美联储之间的矛盾，特朗普的反击几乎不可避免。 （2）走向二：按兵不动，以时间换空间。 白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特在数据公布后释放了信号：“美联储会按照自己的意愿行事。我们尊重美联储的独立性——但我认为，维持利率不变的理由相当充分。” 事实上，维持现状不变可能是最佳选项，既不至于彻底激怒白宫，也能保住“数据驱动”的专业颜面。不过副作用同样明显：加息预期将像一把悬在市场头顶的剑，迟迟不落，反而增加不确定性，而特朗普急需的选举红利，也将化为泡影。 （3）走向三：等待时机，谋求“有条件降息”。 有分析认为，沃什真正等待的，是通胀数据实质性改善之后再以降息作为政策工具，如此既回应了经济现实，也给白宫一个交代。但这条路径需要时间，而特朗普的政治时钟正在以中期选举为倒计时飞速转动。等待，对沃什或许是稳妥，对他却是奢侈。 四、结语：一场没有赢家的博弈 特朗普与沃什之间的利率角力，归根到底是两种逻辑的对撞：一方是债务压力、选举政治与增长野心熔铸而成的降息诉求；另一方是通胀治理、央行信誉与制度独立浇筑而成的审慎坚守。 无论沃什最终走向哪条路，这场博弈或许都不会有真正的赢家。唯一可以确定的是，在9月15日至16日的FOMC会议之前，白宫与美联储之间的这出大戏，还远未到落幕的时刻。 第一财经一财号独家首发，本文仅代表作者观点。

2026-9-9 1: 【品大事】 燧原科技：将于9月11日科创板上市 燧原科技公告称，公司股票将于2026年9月11日在上海证券交易所科创板上市。公司预计2026年1-9月营业收入23亿至30亿元，同比增长325.78%至455.36%。 2连板众泰汽车：股票交易异常波动 正推进整车复工复产 众泰汽车公告称，公司股票于2026年9月8日、9月9日连续两个交易日收盘价涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动情形。经核查，公司未发现前期披露信息需更正补充，未发现公共传媒报道未公开重大信息，第一大股东不存在应披露而未披露的重大事项，亦未发生主动买卖公司股票行为。公司目前正全力推进整车板块复工复产，全新A0级车型已进入批量试制阶段，主要面向海外市场，但尚未形成销售，且资金到位情况存在不确定性，可能影响海外销售进度，请投资者理性投资，注意风险。 5连板百大集团：股价短期涨幅较大，存在市场情绪过热及非理性炒作情形 百大集团发布股票交易风险提示公告称，自2026年9月2日起至2026年9月9日收盘，公司股价累计上涨61.09%，平均换手率8.46%，公司股价短期涨幅较大，存在市场情绪过热及非理性炒作情形，可能存在短期涨幅较大后续下跌的风险。截至本公告披露日，公司主营业务、生产经营情况以及经营环境与前期披露的信息相比未发生重大变化。公司不存在应披露而未披露的事项或与该等事项有关的筹划、商谈、意向、协议等。 3连板华脉科技：光缆产品近期价格虽有所上涨 但受多重因素影响涨价不具备可持续性 华脉科技公告称，公司股票于2026年9月9日以涨停价18.67元/股收盘，较8月7日收盘价涨幅达42.52%，可能存在市场情绪过热、非理性炒作及下跌风险。经公司自查，2026年以来光纤概念市场关注度较高；近期《信息通信行业发展“十五五”规划》落地，通信行业关注度较高。公司主营无线通信网络及传统光通信产品，目前业务侧重于运营商网络及通信基础设施建设，数据中心及算力相关领域的收入占比较小。同时，光缆产品近期价格虽有所上涨，但该涨价行情受行业供需、原材料、市场竞争等多重因素影响，涨价不具备可持续性，存在后续价格回落风险，对公司未来业绩影响具有不确定性。 2连板精艺股份：铜价上涨对公司经营不存在利好 精艺股份公告称，公司股票于2026年9月8日、9月9日连续两个交易日收盘价格涨幅累计偏离21.17%，属于股票交易异常波动。经核查，公司前期披露信息无需更正补充，未发现重大未公开信息，经营情况正常，控股股东不存在应披露未披露事项及买卖股票情形。公司主营业务为铜加工，主要赚取加工费，铜价上涨对公司经营不存在利好。 2连板黑猫股份：炭黑产品价格上调仅为成本传导举措 并不必然导致公司利润同步增长 黑猫股份发布异动公告，近期，受主要原材料煤焦油价格上涨推高公司生产成本，公司对主营炭黑产品价格进行了顺价调整。产品价格上调仅为成本传导举措，并不必然导致公司利润实现同步增长，利润水平还将受到原材料价格波动幅度、成本传导时效、下游需求承接能力、行业竞争格局等多重因素的综合影响。此外，炭黑产品未来价格走势存在较大不确定性，本次产品调价对公司未来业绩的影响亦存在较大不确定性。敬请广大投资者审慎决策，理性投资，注意投资风险。 深科技：子公司拟投资18.5亿元扩大高端存储芯片封测产能 深科技公告称，公司全资子公司沛顿科技拟进一步实施高端存储芯片封测产能扩充项目。项目计划总投资18.5亿元，一是拟投资12.2亿元新设全资子公司建设新厂房，经测算可承载传统封测9万片/月及2.5D先进封装1万片/月产能；二是拟投资6.3亿元建设2.5D/3DS先进封装研发线，建成达产后预计增加2.5D/3DS先进封装产能各100片/月。项目计划2028年12月建成。 城地香江：因行业竞争加剧、原材料价格上涨 解除4.03亿元数据中心项目总承包合同 城地香江公告称，公司全资子公司香江系统工程有限公司与北京德昂互通互联网有限公司经友好商议，一致同意解除《创新产业基地项目(厂房)顺诚2#楼云计算数据中心工程施工总承包合同》及相关协议。原合同金额合计4.03亿元，因行业竞争加剧、原材料价格上涨等客观原因，原合同价格已不具备执行可能。解除后，原合同自始至终不产生法律效力，双方互不负违约责任。公司目前未对本项目进行任何投入，预计相应可取得收入将减少约4.03亿元。 沐曦股份：9月17日起1397万股限售股上市流通 沐曦股份公告称，本次上市流通的限售股为公司首次公开发行网下配售部分限售股，股份数量为1397万股，占公司股本总数的3.4906%。前述股份限售期为自公司首次公开发行股票并上市之日起9个月，该部分限售股锁定期即将届满，将于2026年9月17日起上市流通。 经纬股份：筹划控制权变更事项 股票停牌 经纬股份公告称，公司收到实际控制人叶肖华通知，相关股东正在筹划可能导致公司控制权发生变动的重大事项。目前各方正就具体方案、协议等进行论证和磋商。为保证信息披露公平，维护投资者利益，经向深交所申请，公司股票自2026年9月10日开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。停牌期间，公司将根据事项进展及时履行信息披露义务。 湖南黄金：重大资产重组获得湖南省国资委批复 湖南黄金公告，2026年9月9日，公司收到控股股东湖南省矿产资源集团有限责任公司转发的《湖南省国资委关于湖南黄金股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易有关事项的批复》，主要内容如下：1. 原则同意公司通过发行股份的方式购买湖南黄金天岳矿业有限公司100%股权及湖南中南黄金冶炼有限公司100%股权，购买价格不低于经湖南省国资委备案的资产评估值。2. 原则同意公司非公开发行股票募集配套资金不超过10.5亿元。本次交易尚需提交公司股东会审议及相关法律法规所要求的其他可能涉及的批准或核准。 ST百灵：姜伟拟被罚并采取5年证券市场禁入措施 ST百灵公告，公司此前披露实际控制人姜伟因涉嫌内幕交易、信息披露违法、违反限制性规定转让股票被中国证监会立案。近日姜伟收到《行政处罚事先告知书》，中国证监会拟对姜伟、顾自力内幕交易股票及衍生品合约等行为没收违法所得并处罚款，对姜伟采取5年证券市场禁入措施。 【观业绩】 新五丰：8月生猪销量52.23万头 同比增长52.99% 新五丰公告称，2026年8月，公司销售生猪数量52.23万头，同比增长52.99%，其中销售商品猪25.49万头；商品猪销价10.35元/公斤。 江淮汽车：8月销量26986辆 同比下降16.83% 江淮汽车公告称，2026年8月销量26986辆，同比下降16.83%。2026年1—8月累计销量22.8万辆，同比下降8.17%。 天康生物：8月生猪销售收入4.17亿元 同比下降25.67% 天康生物(002100.SZ)公告称，2026年8月份，公司销售生猪41.11万头，环比增长3.79%，同比增长1.41%；销售收入4.17亿元，环比增长6.11%，同比下降25.67%；商品猪（扣除仔猪、种猪后）销售均价9.61元/公斤，环比下降0.72%。2026年1—8月，公司累计销售生猪265.55万头，累计销售收入28.62亿元。 招商蛇口：8月签约销售面积38.89万平方米，金额157.12亿元 招商蛇口公告，2026年8月，公司实现签约销售面积38.89万平方米，实现签约销售金额157.12亿元。1-8 月，公司实现签约销售面积386.36万平方米，实现签约销售金额1257.71亿元。近期新增上海、北京及香港项目3个，公司需支付价款分别为11.06亿元、15.04亿元、1.5亿元。 【增减持】 天地科技：股东诚通金控拟增持3亿至6亿元股份 天地科技公告称，公司持股5%以上股东北京诚通金控投资有限公司基于对公司未来发展的信心，计划自公告披露日起12个月内，通过上交所系统以集中竞价方式增持公司A股股份，增持金额不低于3亿元，不超过6亿元。本次增持不设固定价格区间，资金来源为自有资金，且诚通金控承诺在增持计划实施期间及法定期限内不减持所持股份。 【签大单】 中国能建：子公司中标64.43亿元电厂EPC总承包项目 中国能建公告称，公司所属子公司中国电力工程顾问集团西北电力设计院有限公司中标陕投赵石畔电厂二期2×1000MW机组项目EPC总承包项目，中标金额64.43亿元。项目建设内容包括2台100万千瓦超超临界燃煤发电机组及脱硫、脱硝、除尘等环保设施，总工期约31个月。目前相关方尚未正式签署合同，项目仍存在不确定性。 神马电力：中标2.35亿元中国电气装备集团采购项目 神马电力公告称，公司中标中国电气装备集团2026年开关用套管及支柱绝缘子规模集中采购项目，共中标21个标包，中标金额约2.35亿元。项目涵盖组合电器用复合套管、支柱复合绝缘子等多类输变电设备外绝缘产品。此次中标有利于深化公司与中国电气装备集团及其所属企业的业务合作，巩固公司在输变电设备复合外绝缘领域的市场竞争力。 圣晖集成：子公司中标约2.62亿元越南厂房机电工程项目 圣晖集成公告称，公司控股子公司越南圣晖近日收到纬创资通(越南)有限公司中标通知，中标(越南)金榜厂房一期新建工程(机电工程)，工程总价约2.62亿元(未税)。目前尚未签署正式合同，项目实施以最终合同为准。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-9-9 1: 9月9日，网络作家、北京市作协副主席张威（唐家三少）发文称，AI正给网络文学带来两大挑战：一是AI洗稿频发，网络文学是重灾区；二是“AI泔水”泛滥，严重挤压优质内容空间。 过去抄袭是“复制粘贴”，一眼就能看出来；现在借助AI，抄袭变成“解构重组”，把爆款作品的骨架拆开，用AI重新填补血肉，生成一篇“全新的旧文章”，48小时就能生成500万字。 张威将AI洗稿定性为“对创新精神的系统性扼杀”，而AI批量生成的“数字泔水”则如同无形的“侵蚀剂”，对互联网信息生态造成系统性污染。 治理措施上，张威呼吁三管齐下：强化行业自律、完善法规标准、聚焦青少年保护。尤为紧迫的一点是补齐文字领域AI标识短板，让AI内容“亮明身份”，他认为该举措可以借鉴视频领域的先行经验，积极探索标识AI生成文字内容的办法。 事实上，各大网文平台早已展开行动。今年2月，番茄小说发布针对AI批量量产水文的专项治理公告，明确滥用AI批量生成、拼凑内容属于违规。到7月，番茄小说累计拒绝签约AI生成类低质书籍16万本，处置违规书籍近5.4万本、账号5621个。 今年4月，起点中文网向作者群体发布相关公告，提出平台反对利用AI或其他自动化手段替代真人完成核心内容产出、干扰正常创作秩序。相应处理措施包括暂停推荐、撤下榜单、屏蔽作品、下架作品等。 8月，起点下榜一批AI作品。近期，起点对更新字数进行了限制，据接近阅文的相关人士透露，起点此举是希望作家靠故事的创意与质量取胜，阻断AI文投机取巧挤占原创资源。 平台严查之下，治理落地仍面临重重困难。 2025年9月施行的《人工智能生成合成内容标识办法》要求AI生成内容主动标识，但文字类AIGC目前还无法通过显式或隐式标识进行有效识别。视频是单一打包文件，标识绑定文件本身；而文字极易被复制、剪切、二次改写，读者一键全选，文末的“AI生成”标注就被删掉，Word或TXT复制粘贴后文档元数据随之丢失。大量AI生成的文字内容正在“隐身”传播，无法被感知、无法被溯源。 更大的难点在于技术边界。目前平台方面基本都认同查资料、校对错别字等属于合规辅助，AI直接生成完整正文属于违规，但中间的灰色地带巨大，比如AI写大纲算不算？AI写初稿、人做大幅修改，修改到多少比例才算合格？行业至今没有统一答案。起点五级作者“山居岁寒”此前提到，自己用AI查询军事装备、历史事件等资料，却被平台告知“相关资料太多”。 AI检测工具本身也并不完全可靠。有作者用自己2016年发布的网文去检测，结果被判定“90% AI生成”；朱自清的《荷塘月色》被某检测系统标出62.88%的“AI疑似度”。平台也承认，检测工具只能做预警，不能单独作为处罚依据。 版权归属与数据训练的争议同样悬而未决。张威特别警告了“泔水投喂泔水”的恶性循环——AI产出的垃圾又被拿去训练下一代AI，一代不如一代。与此同时，大量在世作家的公开作品被未经许可用于AI模型训练，生成风格高度相似的仿写文本。AI产出的人设、世界观、角色，版权归属存在巨大争议。另外当网文IP向下游流转至AI视频工具生成短剧时，跨媒介改编的权责边界更加模糊。 整体来看，平台方与创作者群体并不反对通过AI进行资料查询等辅助动作，但“核心内容撰写”与“AI粗制滥造批量生成”是各方共识红线。AI渗透进各行各业的趋势已不可阻挡，更完善的规范细则需要监管、平台与创作者三方共同探索。

2026-9-9 1: 8·28房地产新政出台不到两周，现房销售改革正在从政策表述进入地方供地实践。9月3日，厦门率先挂出强制现房销售宅地；9月9日，泉州紧随其后，将现房销售制与项目公司制、主办银行制一并写入土地出让条件。厦门市自然资源和规划局网站近日发布土地出让公告，一次性推出两宗宅地，总起始价41.95亿元。其中，湖里区2026P13地块为强制现房销售宅地。该地块土地面积约5.1万平方米，容积率仅1.2，起始总价35.61亿元，起拍楼面价约5.81万元/平方米。按照出让要求，项目须完成竣工验收并办理房屋首次登记后，方可实施商品住房现售，地块将于9月24日出让。值得注意的是，厦门此次并非在全市范围内全面推行现房销售，而是选择低密度、高总价的优质地块进行试点。9月9日，泉州也挂出四宗宅地，其中丰2026-13号地块明确作为现房销售试点。该地块位于东海中央活力区，土地面积约29.5亩，容积率不超过2.8，起始价3.42亿元，将于9月29日出让。与厦门相比，泉州此次释放的政策信号更为完整。出让条件明确要求项目同时实施项目公司制、主办银行制和现房销售制：开发企业需以独立项目公司开发，资本金、开发贷和销售回款统一纳入主办银行监管，项目完成竣工验收备案并办理不动产首次登记后，才能申请现售备案。上海易居房地产研究院副院长严跃进表示，这是“8·28新政”后，地方将房地产发展新模式具体落实到土地出让环节的重要一步。不过，无论是泉州还是厦门，在推出新地块时，只是拿出了其中一块地作为现房销售试点。业内认为，现房销售短期内不会全面取代预售。房地产研究机构克而瑞表示，未来一段时间市场将维持“现房销售+封顶预售”双轨运行，随着更多新出让现房销售地块逐步入市，现房供应占比才会逐渐提升。对于房企而言，未来拿地不仅要重新评估土地价格和销售预期，也要将更长的资金占用周期以及融资、开发和销售模式变化纳入投资测算。

2026-9-9 1: 进入9月，楼市政策密集落地。海南、成都、西安等地持续拓展公积金政策的使用范围，在持续加大对住房消费的支持力度的同时，向住房管理的维度不断扩展；而河南、武汉、海口等地则以更多政策组合拳的方式，持续降低购房门槛、实施各类补贴及控制增量等多种手段，激活市场，推动房地产向新发展模式转型。业内认为，与以往相比，此轮的地方新政有不少从供给端与需求端双向发力，落地更加精细化，并且正在从“松绑”转向“激励”。在多重政策的加持之下，“金九银十”有望迎来底部持续修复。公积金政策多元支持住房消费9月7日，海南省住房公积金管理局在官网发布《海南省住房公积金管理局关于开展提取住房公积金装修自住住房业务的通知（征求意见稿）》（以下简称为“《意见稿》”），拟开展提取住房公积金装修自住住房业务，以减轻缴存职工自住住房装修的经济负担。具体来看，《意见稿》提出，缴存人家庭在海南省内无未结清住房公积金贷款，自购房登记备案或取得不动产权证书之日起（二手房须取得不动产权证书满6个月），可申请提取住房公积金，用于家庭名下在海南省范围内一套自住住房装修。同时，提取额度按房屋建筑面积乘以1000元/平方米计算核定，每次最高不得超过15万元。事实上，自8月中旬全国层面的《住房公积金管理条例》修订以来，像海南此类拓展公积金用途、更好地支持住房消费、发挥更多普惠金融作用的尝试越来越多。8月底成都出台的房地产市场十条新政就明确，购买新房申请公积金贷款的最低首付款比例从20%降至15%，并首次推出贷款利息补贴，针对每月实际产生的贷款利息，按20%予以补贴，累计补贴上限为2.5万元。同时，购买符合要求的新房，公积金贷款额度在现行最高贷款额度基础上上浮20%。差不多同期，西安的楼市新政也在提高公积金贷款额度的同时，支持提取公积金的时限由5年延长至10年，且可共同用于支付购房款；在用途方面，公积金可用于加装或更新电梯等。而郑州将购买二手房申请办理住房公积金贷款的，首付比例最低由30%调低至20%，并推出了家庭代际互助贷款机制。武汉在9月初发布的8条新政中也明确，取消首套自住住房商贷还贷每年一次的提取限制，规定正常还款6个月后即可每月提取，减轻了刚需家庭的月供压力；同时允许全国异地公积金在武汉贷款，并对新城区购房给予1%总房款补助，总补贴金额达1亿元。由此来看，公积金政策成为今年以来的主要政策调整方向。58安居客研究院院长张波表示，各地的新政依托公积金首付下调、贴息、装修提取、异地互认等工具，用较低财政成本直接惠及居民。中指研究院政策研究总监陈文静也提到，今年《住房公积金管理条例》的修订为各地优化公积金政策指明了方向，各大城市通过优化公积金政策、发放购房补贴等方式，能够更为直观有效地降低居民购房成本，促进住房需求释放。她预计未来将有更多城市通过优化公积金政策，更好地支持住房消费。政策从松绑转为补贴激励除了公积金政策之外，近期各地还祭出了更多楼市政策“组合拳”。9月8日，河南省出台了15条楼市新政，并围绕控增量、去库存、优供给三大核心展开。在通过购房补贴、贷款贴息、优化套数认定方式、支持收购存量商品房、拓展公积金使用范围等方式推动去库存的同时，在控增量方面则明确提出了去化周期18个月以上的县市暂停供地，推行“以人定房”，并强调要严格商品房预售管理，进一步提高预售门槛，并鼓励实行现房销售。9月初发布的海口7项楼市新政，内容则涵盖了已落户人员、现役军人、海南注册企业员工等的购房资格，多孩家庭可增购住房，以及“以旧换新”、购房套数认定范围调整、小区车位销售优化等诸多方面，从多个维度精准降低了购房门槛，释放了多元需求，打通置换链条。武汉的上述8条新政中，除公积金使用和购房补贴之外，还涉及调整优化购房入学手续、地下空间地价的优惠政策、支持收购存量商办类房屋进行改造、市场监管等多个维度。与过往的楼市政策相比，近期各地密集出台的楼市新政，呈现出多重新特点。张波认为，近期成都、武汉、河南、海南等多地陆续落地新政，结合房地产新周期的特点，通过政策不断出台，稳定市场的大方向不变。政策不再是单点松绑，像河南“十五条”、武汉八条，则兼顾需求端、供给端、存量盘活，甚至结合城市去化周期调整土地供应。“值得关注的是，地方政策也在承接‘828新政’中央改革导向，多地开始做准备销售政策调整的相关细则。”陈文静也提到，当前各地的政策落地更加精细化，例如海口将落户人群、现役军人、在琼注册企业员工纳入购房资格，并支持多孩家庭增购等，而在近期各地普遍实施的“以旧换新”方面，上海则对满足“外环内置换外环外新房”的购房者最高补贴8万元。不同城市根据市场情况定向补贴特定群体，精准满足改善性住房需求。“与此同时，近期落地的许多政策也从此前限制性政策松绑转为补贴激励。”陈文静分析，这是因为在经过多轮政策调整优化后，当前绝大多数城市限制性政策已基本放开，进一步调整优化的空间有限。张波认为，当前“稳地产”更多归属于风险托底，不再把房地产当作短期增长引擎，各类补贴政策属于温和滴灌，目的是稳定市场。整体将形成中央立制度、防风险，地方侧重激活合理住房消费的趋势。多重政策加持之下，业内认为，“金九银十”有望迎来底部持续修复，但分化还将持续。张波提到，“828新政”带来的现房导向，对破除购房者烂尾顾虑起到积极作用，“先验货后付款”重塑购房逻辑，但封顶预售、资金全监管，会压缩高周转项目的推盘节奏，短期新房供给存在收敛，但对今年下半年市场供给影响相对有限。市场分化会是主线，新一线、强二线城市刚需、改善群体可以充分享受补贴政策红利。

2026-9-9 1: 盘后数据显示，9月9日龙虎榜中，共40只个股出现了机构的身影，有22只股票呈现机构净买入，18只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是崇达技术、湖南黄金、洛轴股份，净买入金额分别是2.17亿元、2.01亿元、9913万元。 当天机构净卖出前三的股票分别是敦煌种业、肯特股份、华兴源创，净卖出金额分别是2.13亿元、6079万元、5824万元。

2026-9-9 1: 8月初一度逼近5000点大关的恒生科技指数，连跌一个月后，已经创出近期新低。市场即将迎来全球央行密集议息。9月9日，恒生科技指数全天跌0.76%，报收4421点，成交496亿港元。业内人士认为，目前来看，欧洲央行和日本央行加息概率较高，美联储仍存在不确定因素，相关决议将影响港股走势，半年业绩基本尘埃落定后，流动性将会更多主导港股走势。全球流动性决定港股走势9月10日，欧洲央行将举行议息会议，9月11日，美国8月CPI数据将公布，市场会根据数据调整对美联储加息概率的预判。美联储将于9月16日（北京时间17日凌晨）公布利率决议，日本央行则将在9月18日公布决议，其中美联储是否加息引发业内人士较大争议。港股100研究中心顾问余丰慧向第一财经分析，半年业绩期结束后，港股定价权重已从基本面切换到全球流动性，这是当前最核心的判断。恒生科技连跌一个月，8月以来的下跌，起点恰在业绩披露的后半段，说明市场对盈利兑现的消化已基本完成，而欧洲央行、日本央行加息预期都比较高，美联储政策则有不确定性，成为压制估值的主导变量。余丰慧认为，港股未来的短期走势，要用流动性视角来做预判，在加息周期拐点出现之前，反弹都属超跌修复而非趋势反转，就算是南向资金持续流入，也无法对冲全球资金成本上升带来的压力，指数层面难有像样的向上空间。结构上，高股息、低估值、现金流确定的品种会表现出相对抗跌韧性，科技股内部也会明显分化，业绩兑现扎实、有回购支撑的龙头相对抗跌，纯预期驱动的高估值标的继续受压。蓝水资本（Blue Water Capital Management Limited）首席投资官李泽铭认为，下半年全球面临利率逐步上升、流动性趋紧的局面。目前大部分资金及资本开支集中于AI上游领域，包括人工智能AI数据中心建设和大模型训练等，短期内难以形成下游的收入和现金流，资本开支主要来自企业自身现金流，同时辅以各类融资。随着利率上升，债务融资成本不断提高，建设成本也因原材料价格上涨而攀升，而下游应用端收入仍然有限，投资回报周期或长于预期。相关问题可能在下半年逐步显现，港股相关板块可能最先反映，目前部分AI上游个股距离6月高点仍有较大差距。李泽铭称，预计美联储9月依然不会加息，但会继续释放鹰派信号。美联储是否加息需紧盯CPI数据9月9日，海外媒体报道称，美联储新任主席凯文·沃什大幅减少前瞻指引，要求投资者自行根据数据作出判断。芝加哥商品交易所美联储观察工具数据显示，9月加息概率不足60%。市场关注焦点集中于9月11日（北京时间当天晚上）公布的通胀数据。美国生产者价格指数（PPI）将率先公布，随后消费者价格指数（CPI）将成为市场焦点，这些数据将直接影响加息预期是否被进一步强化。此外，9月9日布伦特原油再次突破100美元/桶，投资者也担忧会引发通胀继续上升。余丰慧认为，9月不加息是稳健的做法，对美联储来说加息就是激进选项，就算不加息，美元和利率的强势难以在短期逆转，投资者不宜押注单一结果，应做两手准备。港元与美元挂钩，全球加息都会推高香港无风险利率，这种冲击对科技成长股的杀伤大于价值股。对投资者而言，这个阶段仓位重于选股，不要因业绩落地就过度乐观，加息窗口期港股波动率会继续放大，任何方向性重仓都是风险，建议把港股仓位控制在可承受范围内，目前港股依然是流动性收紧环境中的弱势市场。梧桐研究院分析员岑智勇认为，成分股半年业绩公布后，股价已基本反映相关信息，大型科技股的巨额再融资及各类IPO，让投资者担忧科技行业的资本开支压力，部分投资者可能调整仓位，卖出部分科技股后再进行其他部署。此外，若油价持续上升，美国经济向好并伴随通胀压力，理论上存在加息可能，一旦美联储加息，企业融资成本将上升，进而侵蚀企业盈利，对需要资金投入研发和业务的科技企业而言压力更大。广发证券策略分析师刘晨明判断，历史上每一轮海外无风险利率上升，通常会对港股估值形成压力，即使美联储短期暂缓加息，只要全球利率中枢仍处于上行阶段，资金大规模回流港股的条件就尚未成熟，加息预期后移更可能带来阶段性反弹，而非推动港股形成持续性的估值扩张。恒生科技指数成分股多由外资主导定价，受海外流动性尤其是美联储政策影响较大。

2026-9-9 1: 7 月月之暗面发布 Kimi K3 时，大模型自主 Agent 连续运行 48 小时，无人工干预，仅凭开源 EDA 工具和Nangate 45nm工艺库，就完成了一款推理芯片原型的设计、优化与验证。次日，新思科技盘中一度暴跌超12%（收盘跌约 8%），Cadence 亦遭重挫，单日大跌7.85%。一个多月后，当 OpenAI 公布用自家模型加速设计与优化的自研推理芯片 Jalape?o 的首批实测数据时，“大模型掀翻 EDA”的叙事冲到顶点，这两家的表现在资本市场上反而出现上涨。 同样的叙事，为何迎来截然不同的市场反馈？ “概念验证”与“流片”的虚实之分 从规格来看，K3展示的是一颗基于45nm开源工艺库的芯片，落后于当前3nm/2nm前沿节点数代。它无流片、无回片、无测试板、无独立复现，官方自发布起即将其界定为“早期概念验证”，7月底的技术报告进一步披露了细节。 相比之下，OpenAI的Jalape?o 是一颗有 AI 辅助设计、有明确落地场景的真芯片。它采用台积电3nm制程，已流片回片，工程样品正在实验室跑自家模型，计划于 2026 年底小规模部署，目标直指英伟达的推理成本与能效。Jalape?o 并非 AI 独立设计，而是与博通联合开发。OpenAI 使用自家 Codex、GPT-Astra 等模型加速验证与 PPA 优化（如 BF16 乘法器面积优化达 56%），AI 参与的是探索实现方案、缩短验证循环；底层的物理验证、签核和先进封装，仍由商业 EDA 与确定性工具完成。 一句话可以概括它们的差异：K3 试图证明“AI 可以不用 EDA 巨头的工具”，而 Jalape?o 作为一颗有实际落地的芯片，依然深度绑定商业 EDA 工具，证明了“AI 能让芯片设计更强”。 大模型进军半导体设计，敌友难分 对芯片的需求越来越多，当 AI 大模型进入半导体设计领域，对 EDA 工具究竟是辅助还是冲击？ “行业正积极将 AI 融入芯片设计流程以提升生产力，这正是 Cadence 为客户创造价值的关键机会。”8 月底的 CadenceLIVE 2026 上，Cadence 资深副总裁兼数字与签核事业部总经理滕晋庆提出，Cadence 正打造一个自我加速的正循环：一边是“Design for AI”，用 EDA、IP 和系统分析能力帮助客户构建更强的 AI 芯片与基础设施；另一边是“AI for Design”，把 AI 引入设计流程，提高研发生产力。 这与 Cadence 前几年就在强调的“三层蛋糕”异曲同工：底层是加速计算与数据，中间层是基于数学和物理的仿真、优化与签核引擎，最上层才是 AI Agent。通用大模型可以生成代码，但芯片设计还必须同时满足功能正确性、时序、功耗、面积、可靠性和工艺规则；而 RTL 及设计数据大多又是企业不公开的核心 IP。能跑通流程不等于能流片，能流片不等于能量产，能量产也不等于有商业竞争力。 没有中间层的工程约束，大模型很难直接生成可流片的结果。更关键的是，行业需要的不仅是语法正确的代码，更要确保功能正确性与架构最优。滕晋庆认为，若底层工具存在短板，再强的 AI 也无法弥补，因此中间层必须达到业界顶尖水平。 这也让 Cadence 的 AI 布局更加清晰：先是推出Cerebrus、JedAI和CoPilot把AI塞进设计流程；2025年11月收购ChipStack，四个月后发布前端 EDA智能体；2026 年4月推出Agentic AI Stack，由AgentStack统筹五大Super Agent覆盖前端、模拟、数字实现与签核、PCB 封装和系统；7月AuraStack上线，可以2倍加速市场化进程。 但指望 AI 大模型独立设计出一颗能用的芯片，靠 Agent 协同只是一个方面。在3D-IC领域，能否把芯片设计工具、封装设计平台以及电、热、力分析工具整合在一起同样重要——这类跨工具链的系统级协同，恰恰是AI短期难以替代的部分。 为此，Cadence推出了Integrity3D-IC平台。滕晋庆指出：“3D-IC并不是一个新鲜事物，有大概20年了，但它的时代才刚刚开始。” 变化或在生意模式 短时期来看，还远没有到大模型在财务上冲击 EDA 的时刻。 2026 年二季度财报显示，Cadence 营收15.84亿美元，同比增长24%；积压订单达81亿美元，创历史新高——这意味着即便不签一个新客户，未来一年也有数十亿美元的确定性收入落袋。另一边，新思科技2026财年第二财季营收同样大涨42%（同比增长41.9%）至22.76亿美元，并上调了全年指引。 尽管两家的财报时间并不全然相同，但基本向好的趋势是一致的。资本市场对股价态度的反转，源于看清了AI时代的“反直觉”逻辑：AI模型越强，算力需求越大，芯片设计越复杂，EDA 工具就越不可或缺。当工具退到 Agent 背后，按工具、按 License 收费的逻辑就开始松动。滕晋庆透露，Cadence 管理层已在讨论按 Agent 带来的生产力价值、甚至按 Token 计费。 那场资本市场的“恐慌”，与其说大模型把 EDA 从神坛上拉了下来，不如说它把“神坛”换了个定义。被摔碎的是“EDA 只是工程师操作的一组工具”的旧印象；站起来的是“AI 在上层、确定性算法在中层、加速计算在底层”的新平台。 在这场半导体超级周期里，AI 短期还很难掀翻 EDA，反而成了它最陡峭的增长曲线。

2026-9-9 1: 9月9日，多品牌金饰克价跌破1320元/克。其中周大福足金（饰品，工艺品类）报价1317元/克，较昨日的1335元/克下跌18元；周生生足金首饰1317元/克，较昨日下跌19元；老凤祥足金（饰品，工艺品类）1318元/克，较昨日下跌15元。今年以来，黄金价格经历大幅波动，黄金消费也随之发生变化。中国黄金协会数据显示，2026年上半年，我国黄金消费量511.412吨，同比增长1.23%，但不同品类表现明显分化。其中黄金首饰消费量132.133吨，同比下降33.88%；金条及金币消费量339.336吨，同比增长28.42%。进入下半年，记者了解到，伴随七夕节庆及婚庆旺季等出现，近期电商平台的黄金首饰消费出现回暖迹象，同时，黄金品牌开始加大投资金销售等以应对金价变化。“什么值得买”数据显示，2026年8月，站内黄金首饰GMV环比增长92.7%。从品牌来看，周六福、周生生、周大生、周大福、潮宏基位列黄金首饰GMV前列，其中周六福GMV环比增长超过8倍。站内投资金消费主要集中在菜百首饰、中国黄金等品牌，其中菜百首饰成交均单价环比增长31.4%。消费习惯上，什么值得买电商运营中心负责人张宇昂对第一财经记者分析，相比黄金首饰，投资金消费呈现出更加明显的高客单、配置型特征。具体来看，投资金条类消费更容易受到金价预期、单笔预算和长期配置需求影响，用户决策相对审慎。黄金首饰则叠加日常佩戴、礼赠、婚庆和悦己等场景，近期消费热度更为活跃。金价下行压力下，部分黄金品牌开始在电商平台加大投资金布局，弱化毛利率指标。周大生在近期投资者问答中表示，二季度金价快速下行对行业形成压力，面对投资金需求增长，周大生二季度加大投资金条业务布局，投资金收入规模大但毛利水平较低，因此拉低了电商渠道综合毛利率。公司表示，对于电商业务将更侧重关注毛利额表现，而非单一追求毛利率。此外，记者关注到，在淘宝根据近7日销量与成交额排序的金条热销榜单中，销量与成交额排名前四的仍是售价数万元的大克重金条，但前十席中已有四款售价在1150元左右的小克重投资金条，其中周生生投资金1g售价1156元，页面信息显示，近30天销量1000+，金条新品榜中，排名前十的则均为万元以下金条，前十席中有8款售价在1500元以下。更“轻量化”的黄金投资产品也在成为市场竞争的新焦点。对黄金品牌而言，金价波动带来的挑战已经不只是每天如何调整挂牌克价。在消费者越来越清楚地区分“买黄金”和“买首饰”之后，如何同时做好黄金的投资生意和消费生意，正在成为新的竞争点。

2026-9-9 1: 新一轮科技革命多点突破，为双向投资开辟了新的增长空间。 9月8日至11日，第二十六届中国国际投资贸易洽谈会（下称“投洽会”）在福建厦门举办。“中国双向投资：新形势新机遇”交流活动在展会期间举办，由投洽会组织委员会、国务院发展研究中心信息中心与对外经济研究部联合编著《中国双向投资报告2026（会议版）》（下称“报告”）发布。 记者在发布会现场了解到，《报告》分为1个总报告与4个专题篇（地区篇、领域篇、国际篇、展会篇）。其中，总报告分析全球跨境投资新趋势与新特征，展现了中国双向投资的最新进展及投资合作的新优势，研判人工智能、绿色低碳等新领域发展情况对双向投资的影响，展望“十五五”时期中国双向投资的发展前景。 投洽会现场，《中国双向投资报告2026（会议版）》发布 拍摄/第一财经记者宋婕 高技术、高附加值领域成为外资在华布局重点 面对严峻复杂的外部形势，中国利用外资展现出较强韧性。 据商务部统计，2025年，中国新设外商投资企业70392家，增长19.1%、创历史新高;实际使用外资金额7476.9亿元人民币，下降9.5%。据联合国贸发会议统计，2025年中国FDI流入量居全球第四位，发展中国家首位，占世界FDI流入量的6.4%。2026年1-6月，全国新设立外商投资企业数量同比增长5.3%；实际使用外资金额4021.4亿元，降幅较去年同期收窄10.2个百分点，5月、6月两个月均实现了同比正增长。 值得关注的是，外资在华研发持续加码，创新布局不断深化。报告指出，外资企业在华研发创新布局持续深化，研发中心加速落地。中国加快产业转型升级，高技术、高附加值领域成为外资在华布局的重点。 国务院发展研究中心对外经济研究部部长方晋在解读报告时提到，从行业来看，国际投资正由主要追求成本和效率，转向更加重视技术韧性安全和战略考量，加速涌向战略性行业。 方晋表示，2020-2025年，AI基础设施及相关技术、先进敏感技术、关键矿产、能源转型、技术与服务、半导体这五大战略性行业已宣布“绿地项目”（外资新建企业投资项目?）金额由1090亿美元升至5760亿美元，占全球绿地投资的比重从16%升至44%。其中AI基础设施投资规模最大，占战略性行业绿地投资的3/5，半导体增速最快，年均复合增长率高达54%。同时大型项目的重要性日益上升，价值10亿美元及以上的项目占已宣布绿地投资总额的44%。受云计算和人工智能需求拉动的数据中心，也宣布绿地项目金额增长80%以上。 据商务部统计，2025年，科学研究和技术服务领域实际使用外资占中国实际使用外资总额的近五分之一，占比已连续7年稳步上升，已达2018年的3.8倍；该领域新设立外资企业1.4万家，增长27.2%。2026年1-6月，科技成果转化服务引资增长57.1%，研发与设计服务引资同比增长达到82%。 报告提到，近年来，外资在华设立研发中心出现加快增长趋势。从外资研发活动较为集聚的部分地区看，2025年上海新增外资研发中心42家，同比增长40%，年末累计633家；北京2025年外资研发中心总数已经达332家。苏州2025年新增外资研发中心48个，累计达到317个。这些外资研发中心不仅为产业升级提供强劲驱动力，也为推动我国外资高质量发展注入新的活力。 就在“九八”投洽会的举办地，施耐德电气全球最大中压电气基地厦门新工业园将于今年10月落成。施耐德电气全球执行副总裁高飞克（Frédéric Godemel）表示，厦门新园区的落成，既是施耐德电气自身工业制造能力升级的缩影，也是其立足中国创新沃土、贯通“研发—制造—市场—服务”全链条，以本土创新成果服务全球市场的又一标杆实践。 《中国双向投资报告2026（会议版）》 拍摄/第一财经记者宋婕 跨国企业在华研发创新步入更高能级 越来越多跨国公司将中国打造为全球创新网络的重要节点，实现“在中国研发在中国转化、向全球输出”。例如，进入中国市场140余年的德国药企拜耳，与仙乐健康联合研发的产品在中国市场亮相后准备进军澳大利亚市场，与克劳丽化妆品公司、京卫制药联合开发的产品启动出口布局，体现了中国正由跨国企业的重要市场和生产基地加快向全球创新策源地和成果转化中心转变。 当前，跨国公司在华研发创新正经历深刻的结构性变革，呈现“能级更高、布局更深、生态更融”三大趋势。报告指出，这些趋势不仅反映了中国在全球创新网络中地位的跃升，也预示着跨国公司在华经营逻辑的根本性转变。 在主题研讨环节，跨国医药企业勃林格殷格翰的大中华区企业事务部高级副总裁殷妤涵表示，这两年，中国生物医药行业蓬勃发展，2026年上半年中国创新药对外的授权交易额已经实现了1100亿美元，创历史新高。而且中国在研的创新药占全球创新药的30%，居全球第二。 殷妤涵表示，现在，包括勃林格殷格翰在内的很多跨国企业，一直积极和本土企业共创创新药的生态体系。她认为，这一做法无论对中国创新药行业自身发展，还是对让更多中国创新惠及全球人民的健康而言，都是非常有价值的。 上海市外商投资协会会长黄峰参与了《报告》的跨国公司在华创新研发新趋势观察这一部分内容的撰写。他在活动现场分享时表示，创新生态的融入，是现在跨国公司研发非常重要的趋势。他认为这是开放式创新，“原来我们喜欢用研发这个词，现在更多用创新这个词。” 就支持跨国公司在华研发来看，黄峰认为值得关注两个方面，一方面是政府采购政策的落地，另一方面则是跨境数据的流动。 报告指出，跨国公司在华研发创新正处于历史性跃升的关键阶段。从“制造基地”到“创新策源地”，从“本地化适配”到“全球创新支点”，这一转变不仅深刻重塑了跨国公司的全球创新版图，也为中国加快建设世界科技强国注入了新动能。 报告认为，中国完备的产业体系、超大规模的市场优势、丰富的人才储备和持续优化的创新生态，将继续对跨国公司形成强大吸引力。同时，也应清醒认识到，全球地缘政治冲突频发多发、数据跨境流动便利性不足、人才竞争加剧等挑战仍需各方共同努力加以破解。

2026-9-9 1: 距北京出台楼市新政已满月，这期间市场成色几何？“带看和成交都有升温，部分优质小区房源有点紧张。”9月9日，多位房产销售及中介人员对第一财经表示，自本次新政发布以来，北京二手房市场的热度有所提升，带看量和成交均保持了一定活跃度。多家机构数据也显示，北京楼市在传统“淡季”稳住成交。截至8月末，北京今年二手房累计成交12.1万套，同比增长5.9%，二手房成交量创近五年新高。业内专家表示，今年以来，北京二手房成交量攀升，挂牌量出现下降，新房市场的供需压力也有所缓解。随着政策效应释放，预计“金九银十”市场成交将保持一定活跃度。新政“满月”市场成色几何8月7日深夜，北京多部门联合印发通知，明确自8月8日起，非京籍家庭购买五环内商品住房的社保或个税缴纳年限，由“2年”调减为“1年”，限购政策进一步优化。公积金政策上，大幅提高公积金贷款额度上限。新政后，北京公积金针对单缴存人的贷款额度上限首套最高120万元、二套100万元；夫妻双方缴存首套提高至240万元、二套200万元；上浮政策叠加后，最高贷款额度可达340万元。如今政策发酵已“满月”，市场实际表现如何？中指研究院数据显示，8月，北京二手商品住宅成交1.4万套，同比增长3.9%。从周度数据看，新政后三周（8.10-8.30），二手房分别成交3104套、3387套、3490套，环比分别增长10.0%、9.1%、3.0%，周度成交量持续回升。新房市场也有明显反应。8月，北京新建商品住宅成交37.8万平方米，成交面积同比基本持平。从周数据看，新政后三周，北京新建商品住宅成交面积分别为6.75万、7.53万、13.34万平方米，环比分别增长0.3%、11.6%、77.2%。进入9月以来，北京楼市热度还在稳步回升。二手房方面，9月第一周成交3300套，同比增长26.1%。新房方面，9月第一周成交9.2万平方米，同比增长31.2%。中指研究院指数研究部总经理曹晶晶表示，8月7日，北京降低非京籍家庭购房门槛，加大公积金贷款支持力度，进一步释放合理住房需求，改善市场预期。新政落地后，部分新房项目到访量增加，刚需和改善客群的咨询热度有所提升。市场供需关系同样有所改善。根据中指数据，去年四季度以来，北京头部中介二手房存量挂牌波动性下降，8月末同比下降14.8%，较上年高点下降20%，供需关系正逐步改善。“目前部分较为热门、没有明显缺点的小区，以及近两年价格调整后性价比高的小区，优质房源经过持续消化后正在减少。”北京市东城区一位房产中介表示。北京新房市场的库存也在下降。2026年1～8月，北京新建商品住宅上市面积同比下降31%；截至8月末，北京商品住宅可售面积为755万平方米，同比下降20%。出清周期则从今年3月高点的22.7个月，降至8月的18.2个月。不过，在成交放量、供需关系改善之余，北京楼市的价格还在“磨底”。据中国房地产指数系统百城价格指数，2026年1～8月，北京二手住宅价格累计下跌4.58%。而新房市场受优质项目入市带动，1～8月价格微幅上涨0.81%。“金九银十”有望保持活跃度八月过后，楼市将迎来传统的“金九银十”时期，北京的市场热度能否延续？曹晶晶认为，8月新政落地后，北京二手房成交保持活跃，市场供需关系边际改善，但价格仍处调整通道，新房库存规模仍处相对高位。市场能否形成持续性改善，仍需观察后续成交表现及需求向新房市场的传导。“短期看，新政对需求端的支持仍将逐步释放。”她表示，北京非京籍购房门槛降低、公积金支持力度加大，有望继续带动刚需及首改需求。随着政策效应继续释放，预计“金九银十”新房、二手房成交有望保持一定活跃度。合硕机构首席分析师郭毅告诉第一财经，本次新政的核心是公积金贷款政策调整：贷款上限提升至340万元，覆盖范围由刚需家庭扩展至刚改家庭全周期贷款需求，对刚需及刚改客群成交拉动更明显，而该类需求在二手房市场匹配度更高，后续成交拉动将逐步显现。此外，因二手房成交存在一定周期性，认购到网签落地通常需1至3个月，预计在后续“金九银十”阶段，新政对二手房的网签数据拉动将增强。中长期看，北京此前多轮政策，已涵盖限购限贷放松等多方面，新政对市场预期形成渐进式提振，政策叠加效应将逐步释放。值得注意的是，8月28日，商品住房销售制度改革落地，预售门槛提高，现房销售将逐步推广，预售条件及资金监管也进一步完善。对北京楼市来说，新规则意味着什么？曹晶晶表示，短期来看，政策对京沪在售项目的直接影响相对有限（仍执行原有预售条件和按揭放款节点）；与此同时，阶段性新增供应减少有利于当前优质项目的去化。中长期来看，随着现房销售逐步推进，叠加房企投资和开发决策趋于审慎，新房市场供应规模或有所下降，并对新房销售规模形成一定影响。后续，需关注销售制度改革带来的供给变化，以及对市场规模和房企开发模式的影响。目前，房企在投资端的动作已有变化。9月3日，北京迎来新政后首场土拍，市场热度“冷热分化”。朝阳区将台乡地块仅一家房企领取竞价号牌，最终“暂停出让”；顺义另一宗地块，则经过170余轮竞价，以总价82.99亿元、溢价率17.37%卖出。郭毅认为，新政的影响更多集中于开发商资金链、投资需求的变化，同时涉及银行端资金监管及开发贷政策调整。目前，北京相关细则尚未明确，新供地中期房预售及优先现房的比例有待确定。新政后即便允许期房预售，也需在结构封顶后进行。“受封顶周期影响，短期内新房市场供应量或小幅下滑，但当前的存量供应足以支撑去化，加之二手房挂牌房源超12万套，市场不会供不应求。”她表示，不过，新政将推升开发商资金成本，部分核心区域优质项目或出现单价小幅上调，但整体市场价格预计保持稳定。

2026-9-9 1: 9月9日，Wind数据显示，A股市场共计49只个股涨停。其中零售板块百大集团收获5连板、中百集团3连板。一图速览今日连板股>>

2026-9-9 1: 智能汽车、具身智能、低空经济等新质生产力“三大件”，正从“各自为战”迈向“生态共建”。 9月9日，聚合智能产业发展大会2026在武汉举行。与会政府人士、产业专家与资本方普遍认为，以人形机器人、智能网联汽车、低空飞行器为代表的聚合智能产业正跨过实验室验证阶段，步入量产元年。 技术同源驱动车机产业融合 “汽车去掉轮子就是机器人，装两个翅膀就是低空飞行器。”车百会研究院理事长张永伟在会上表示，聚合智能的三大赛道——智能网联汽车、具身机器人、低空经济，共享同一套技术底座，本质是“AI大脑+物理硬件本体”的融合，产业边界正在快速消融。 这种融合的核心基础是技术栈（Technology Stack）的高度同源。国家邮政局政策法规司原一级巡视员、副司长靳兵指出，智能汽车与具身机器人的核心技术重合度超过70%，覆盖感知、决策、执行、软件四层架构：感知层的摄像头、毫米波雷达、激光雷达、IMU等多传感器融合方案完全通用；决策层的自动驾驶路径规划与融合算法，可直接迁移至机器人自主避障与自主规划；执行层的车规电机、电控、电池BMS技术经小型化迭代后，即可成为机器人关节动力单元；软件层的实时操作系统、ISO 26262功能安全标准亦可双向互通。 “电动航空与电动汽车的‘三电’系统相似度达80～90%，供应链整体重合度超60%。”普华基础软件总经理刘宏倩在接受第一财经记者采访时表示，车用操作系统长期积累的功能安全方法论、工程化能力与场景验证体系，是可复用的成熟能力库，具备向人形机器人、低空飞行器跨场景迁移的基础。目前，普华软件的车用操作系统已突破场景边界，在低空飞行器与四足机器人上完成落地应用。 不仅汽车产业正成为具身机器人量产的核心支撑，机器人在非结构化环境下的精细感知、近距离避障与物理交互能力，又在反向推动自动驾驶算法迭代，优化城区NOA、自动泊车等场景能力。张永伟表示，汽车与机器人一体化发展已是必然趋势，包括整车与零部件企业走向一体化运营，具身业务成为车企第二增长曲线，汽车上下游团队成为具身创业的主力，电机、热管理、芯片、材料四大领域的车规技术正向具身场景批量迁移。 从全球格局看，当前聚合智能产业已形成“三足鼎立+差异化分工”的态势。靳兵在会上表示，美国掌控端到端VLA大模型、机器人OS底层生态与高端整机技术，日本把持精密减速器、伺服电机等核心零部件，欧盟主导行业伦理与安全标准，中国则在整机集成、量产成本、场景验证三大维度形成独特优势。 行业数据显示，2025年全球通用人形机器人出货量达1.8万台，同比增长508%；今年中国人形机器人预期出货6.25万台，整机量产规模将跃居全球第一。国内宇树、智元、乐聚等头部五家企业合计占据全球人形机器人出货量的74%，产业链覆盖电机、电池、结构件、传感器等全环节，国内具身智能产业引导基金总规模已超200亿元。预计到2030年，全球具身机器人市场规模将突破1200亿美元。 不过，中国聚合智能产业的短板同样突出。靳兵坦言，高端RV减速器、超高密度触觉电子皮肤、高端力觉传感器仍依赖进口；具身专用算力芯片、底层物理仿真引擎存在技术壁垒；行业标准碎片化，军工级高可靠、极端环境验证不足。“中国的制胜路径是以场景换技术、以量产降成本、以体系补单点，用全球最大的应用市场和最完整的供应链，撬动高端零部件和基础软件的突破。” 武汉冲刺聚合智能产业高地 作为国内光电子与汽车产业重镇，武汉正在成为聚合智能产业的核心聚集地。武汉东湖高新区管委会主任余松表示，光谷已建成全国规模最大、场景最丰富的人形机器人创新中心，集聚人工智能企业超800家，人工智能产业规模加快迈向千亿级。 会上，光谷发布城市级聚合智能中试平台实施方案。区内已建成760公里测试道路、228个全息路口，各类智能终端试点成熟。本项目不是从零起步，核心增量是通过建设聚合智能监管平台，将散点试点升级为全域聚合、一网统管，打通全域数据，实现一图可视、一网预警、一脑研判、一路拓展，为各类智能应用提供标准化支撑。力争到2028年，建成全国领先的聚合智能产业发展高地和综合应用先行地，推动3项以上团体标准上升为国家/行业标准，向外输出“光谷治理经验”。 产业落地离不开资本纽带。长江产业集团副总经理杜胜国指出，聚合智能产业要真正走通商业化落地，不能只追求单点技术突破，必须筑牢三电系统、感知器件、芯片、关键材料、“存算连感”一套共性供应链底座。而当前创新主体分散、科创与制造衔接不畅的痛点，需要产业资本来打通。 据介绍，长江产业集团构建了“链长-链主-链投-链创”四位一体的产业运营体系，以资本为纽带串联创新端、制造端与应用端。截至今年6月末，集团母基金累计参股基金211只，认缴总规模超7800亿元，实缴规模超6100亿元，穿透投资项目4700项次，培育超330家上市公司。通过投资黑芝麻智能、亿咖通等芯片企业，以及岚图、路特斯等整车项目，反向牵引零部件配套体系升级，推动成熟汽车零部件向机器人场景延伸，“比如襄阳轴承已切入人形机器人关节高精度轴承供应链，奥特佳热管理技术正向机器人算力舱拓展”。 面向未来，靳兵建议，应从技术补短板、产业重需求、融合建生态、国防强应用四个维度发力，打造京津冀、长三角、粤港澳三大陆海空协同示范区，推广机器人即服务（RaaS）模式，依托海量场景积累真实交互数据，驱动算法持续迭代。 “我们有全球最大的制造业底盘，有最完整的供应链体系，有最丰富的应用场景。”靳兵表示，站在具身机器人量产元年，通过“政产学研用金”携手并进，打通技术、产业、生态、安全全链条，就能抢抓具身智能变革窗口期，推动中国聚合智能产业高质量发展，抢占全球竞争制高点。

2026-9-9 1: 刚刚结束的国际半导体展（SEMICON Taiwan 2026）上，艺康集团首次展示了完整的半导体水管理解决方案。这是自去年底完成收购Ovivo（沃威沃）旗下电子超纯水业务后，艺康面向半导体产业链的一次全新亮相。 由国际半导体产业协会(SEMI)主办的国际半导体展，是亚洲规模最大、最具影响力的半导体专业盛会之一，也被誉为全球半导体产业的“风向标”。 多一片AI芯，少一分水耗（More AI Chips. Less Water）。围绕这一核心目标，在这一高速增长的赛道上，艺康正基于逾百年的技术深耕与数字化转型，精准把握AI时代“水刚需”的痛点，以全球并购为突破口，用全流程水处理专业能力保障良率和晶圆质量，加速成长为全球半导体行业超纯水及水循环解决方案的领导者。 半导体加速扩展背后的水危机 人工智能相关投资的快速增长，带动各行业对先进制程AI芯片产能需求激增，进一步提升了半导体产业的景气度。 近期，国际半导体产业协会发布《年中总半导体设备市场预测报告》，将2026年全球半导体设备销售额上调至1659亿美元，同比增长23.2%，创历史新高。SEMI预计这一增长势头将延续至2028年，总设备销售额有望达到2295亿美元，实现连续五年增长。 世界半导体贸易统计组织（WSTS）6月发布的2026年春季半导体市场预测报告则称，受AI热潮拉动，2026年全球半导体市场规模将超1.5万亿美元，创历史新高，实现90%的增长。2027年还将进一步增长26.6%，市场规模升至1.914万亿美元。 “我们正在迎来历史上又一次最大规模的基础设施建设，而人工智能是其背后的推动力。2025年相关投资金额超过了5000亿美元，预计这一数字在未来几年内将增长至接近1万亿美元。现在几乎每周都有一座新的数据中心上线，而每个月都有一个新的半导体晶圆厂建成投产。”艺康集团（纽交所代码：ECL）董事长、总裁兼首席执行官克里斯托夫·贝克（Christophe Beck）说。 但一个基本的事实是，半导体是一个高耗水行业，一座半导体工厂的年耗水量，可满足1700万人口的饮用水需求。 同时，半导体行业对水质的要求极为苛刻，需要使用超纯水。台积电形容，先进制程所需的超纯水（UPW）洁净程度，等同于1000座奥运标准泳池里，只能有1毫升杂质。 具体来说，半导体制造的光刻、刻蚀、化学机械抛光等每一步前后，都需要反复清洗晶圆，以去除微小的颗粒、化学试剂残留和金属离子污染，清洗效果对晶圆良率的影响非常大，哪怕是极微量杂质，都可能影响晶圆洁净度，进而拉低良率，甚至让整批芯片“失效”。换句话说，水够不够“干净”，直接决定了芯片能不能“合格”。大量的生产用水，也就意味着半导体行业会产生大量的废水。 芯片制造的工序极其复杂，这也决定了废水成分非常多样。比如，氢氟酸刻蚀工序的清洗过程会导致水中含有高浓度的氟化物，因此含氟废水也是半导体废水中最常见、最难处理的一类。 而在半导体的光刻工序中，由于光刻胶的剥离和清洗，会导致废水中含有高浓度的异丙醇、丙酮、NMP、TMAH（四甲基氢氧化铵）等有机溶剂。 此外，从晶圆表面抛光下来的纳米级颗粒（如二氧化硅SiO?）和金属离子（如铜Cu）也会进入废水，这类废水体量大，且处理难度很高。 整体而言，半导体行业的废水成分复杂，废水中同时含有重金属离子、有机溶剂、氟化物、酸碱物质等多种污染物。另外，废水的浓度波动大，不同生产批次、工艺调整导致废水pH值和污染物浓度频繁变化。因此废水处置难度大，若处置不当，不仅影响企业稳定运行，更可能对区域水环境造成严重威胁。 于是，稳定水质、提高水回收率及降低运营风险成为晶圆企业的关键挑战。 这就意味着，行业需要有人来回答几个关键问题：如何以更优质的超纯水，实现晶圆良率的提升？如何以更低的水耗，制造更多 AI 芯片？如何以专业的水处理技术，赋能 AI 芯片的安全、绿色生产？ 毕竟，没有很好的答案，行业就可能遭遇巨大的发展制约。 6月1日，马斯克旗下SpaceX公司在上市前夕更新了首次公开募股（IPO）申请，将水资源短缺新增为风险因素，把水资源的获取与电力、芯片等并列为可能拖慢其AI算力扩张的制约因素。 艺康的答案 作为全球领先的水、卫生、感染预防解决方案和服务领域的领导者，艺康正在给出自己的答案。 答案之一，是2025年12月，艺康以18亿美元完成了对Ovivo沃威沃电子业务的收购。Ovivo提供的设备、技术和系统可以生产出超纯水，在行业中占据全球领先地位并保持快速增长,这对于高科技行业来说至关重要。 答案之二，是将Ovivo的超纯水技术与艺康的全球水处理、数字化及服务能力相结合，进一步拓展艺康的产品与服务组合，为半导体业务领域客户提供先进的循环水管理方案。 毕竟，艺康已经在水处理领域深耕了一个多世纪，旗下专注于水处理和工艺改进的品牌纳尔科，已经开发了多项专门的技术方案，覆盖水质管理、腐蚀控制、微生物防治、化学品药剂、现场维护等。同时，纳尔科也进一步形成了全生命周期水管理方案，通过从设计，制造到运输，安装，维护的全生命周期管理，以及数字化技术（如3D TRASAR?），帮助客户实现节水、节能、提升运营效率及可持续发展目标。 走进一家半导体企业，可以发现艺康的角色分布在多个核心流程中，比如水的再利用/再循环/回收，冷却水 / 冷冻水、水质预处理、废气洗涤塔、废水处理、工艺冷却水（PCW）、超纯水（UPW）生产等环节。 通过整合Ovivo领先的超纯水工程技术与艺康既有的化学解决方案、智慧数字监控能力，艺康打造了贯穿超纯水、制程水到废水回收的全周期、一体化循环解决方案，在守护极致良率和晶圆质量的同时大幅提升晶圆厂水循环效率与能耗表现。 在今年9月2日-4日举行的SEMICON Taiwan 2026现场，艺康聚焦展示了整个业务流程中的“精准水质、循环回用、全厂用水整合”三大亮点。 其中，在精准水质方面，晶圆厂通过使用Ovivo旗舰设备NanoPULS?监测超纯水中的纳米级微粒，再搭配UPW-Next?无金属水泵，可从源头确保超纯水极致纯度与稳定供应。在超纯水的生产和应用中，Ovivo的超纯水技术是半导体制造必不可少的关键环节，目前已应用于全球超过一半的芯片生产。最新数据显示，艺康的顶尖超纯水系统在全球已安装超过280套，每小时超纯水产能超过51000立方米，相当于半座大型城市一天的自来水使用量。 在循环回用上，艺康通过为厂区导入制程废水分流、处理与回收方案，可大幅提高厂内水资源循环效率。 比如，在废水处理环节，艺康有着一揽子的综合方案，包括NALMET? 重金属去除方案、含氟废水处理、污泥脱水方案、过氧化氢去除方案、膜生物反应器方案、 PFAS去除方案等，帮助微电子企业达到各项排放环保法规要求。与此同时，也可以减少污泥产生量，减少化学品使用，保护设备运营，提升废水回用率，进而降低总运行成本。 截至目前，艺康已安装超170套回收水与废水处理系统。 在全厂用水整合层面，艺康打破了过去单一系统的限制，结合3D TRASAR?实时监测、云端管理平台与自动化技术，串联全厂水质与能耗数据，落实精准投药、异常预警与深度分析，协助企业将水管理能力转化为ESG可持续发展竞争力。 对于艺康提供的全周期水管理解决方案，行业用订单表明了选择。最新发布的二季度财报显示，2026年上半年艺康集团总营收为84.81亿美元，同比增长9.86%，其中，得益于微电子和数据中心客户的强劲需求，全球高科技业务在本季度实现了29%的有机销售额增长。截至第二季度，艺康全球高科技业务的年化销售额已接近15亿美元，预计在2030年实现40亿美元销售额。 值得关注的是，在今年的SEMICON Taiwan展会上，主办方专门召开了一场专注于半导体可持续发展峰会，聚焦水回收、化学废弃物管理、能源转型路线图，以及行业标准在推动环保制造方面日益重要的作用。艺康集团副总裁、水循环利用专家 Jeff Montanye 以《面向未来超级晶圆厂》为主题，系统阐述了艺康与 Ovivo 如何通过先进的水处理与回用技术，帮助晶圆厂在保障良率的同时提高水资源利用效率。 随着AI驱动的产能扩张推高晶圆厂的需求，可持续发展的挑战既现实又紧迫。也因此，这些议题在2026年的展会上，被国际半导体产业协会提升至战略优先级。 显然，市场共识已经明确，水处理已不再是半导体行业可有可无的辅助环节，而是保障产能、合规运营和可持续发展的核心能力。当前，艺康也正在提供超纯水及全周期的水循环解决方案，为这场万亿级AI基建浪潮提供不可或缺的水资源答案。

2026-9-9 1: 今年6月，林峰注销了他在上海的公司，回到了老家。 这家公司是他几年前为了方便接短剧翻译单子而注册成立的。那时短剧出海行业正热，高峰期时，他一个月能赚上万元。但今年4月起，翻译订单数量断崖式下滑，报价也一路走低，6月后，他一条单子也没接到。 AI改变的不只是翻译环节。今年以来，短剧出海行业正经历从真人实拍到AI量产的集体转向。而AI对中国短剧出海的重构，不是在某个环节“优化”，而是把整条生产链路“打碎”重来。 近期，第一财经记者采访了多位一线从业人员，他们告诉记者：“短剧行业变化极快，内容更新频率极高”，而当AI大幅降低生产门槛之后，一部出海短剧的制作成本从几十万元降到了数万元，原来需要高资源投入的传统影视业似乎变得人人触手可及。但想象之外，赚钱并不容易。 “消失”的译员 2021年，林峰从北京某高校小语种专业毕业后，进入某互联网大厂工作，岗位是翻译相关。但仅仅八个月后，因为项目盈利不及预期，林峰被裁了。 摸索一段时间后，凭借着专业积累和语言能力，林峰顺利进入了当时势头正盛的出海短剧行业。 译制与本地化是中国短剧出海非常关键的环节，因为这直接关系到海外观众的接受度。这其中就包括翻译与配音、文化适配等具体工作。 林峰表示，翻译工作并不轻松，需要一整天都坐在电脑前。但那时报价在涨，单子多到翻不完，“去年那段时间单子一直有”，最高峰时，他靠手搓翻译码字一个月赚了上万元。 那时，林峰和海外朋友聊天时得知，在海外地铁上，经常能看到有人在看中国的短剧。“他们喜欢中国演员的长相，也会把短剧演员当作偶像去‘追’”。 但变化也来得非常之快。今年4月，林峰接到了第一部AI短剧翻译订单，随后，订单数量在急速下滑，由于AI翻译水平的提高，客户考虑到可以AI辅助翻译，所以报价持续走低，交稿周期也被压缩了。“前阵子接到一个翻译单子，对方报价5元/分钟，而之前我接到的基本在10~15元/分钟，高的时候在20元/分钟。过去一部短剧给7天时间，后来压缩到3天。” 林峰的经历并不是孤例，出海短剧对于人工翻译的需求正在快速退潮。一位海外独立编剧告诉记者，她观察到，目前一些短剧头部公司高度依赖内部招收的本地化人员进行AI辅助的文本翻译，外部人工翻译、原创剧本需求在急剧减少。 AI译制技术服务商小影科技的客户已经覆盖了短剧出海TOP20厂商中的一半以上，公司业务副总裁吴婉萱告诉记者：“从趋势上来看，翻译和译制任务由AI逐步替代人工，已经成为越来越多短剧出海从业者的选择。而从客户的实际使用情况来看，从人工翻译向AI翻译的迁移，通常并不是一个特别漫长的渐进过程。很多客户从尝试AI到规模化使用，可能就在一部剧、甚至几集内容的验证周期内完成。” 吴婉萱表示，客户会根据内容定位，在效果、效率和成本之间寻找最合适的平衡点。比如对于以社交媒体投放为主、追求规模化跑量的客户，他们更关注的是发音准确、内容听得懂、不要有明显违和感，同时能够快速出片、价格有竞争力。在这个场景下，客户并不一定要求每一句都做到最高标准，但基础质量必须过关。而对于头部客户或者精品内容，标准就会明显更高，这类客户并不是单纯追求最低价格。 吴婉萱透露，人工每月约翻译10部，成本为1500~3000元/部；而AI服务每月可翻译超1000部、成本为300~500元/部。她判断，对于头部客户和精品内容，人工仍然会参与到审核、润色和质量把控环节，未来更可能是AI和人工协同，而不是简单地完全替代人工。 AI出海短剧成为新风口 中国短剧成为“文化出海新三样”并非一夜之间的事情。近年来，随着国内短剧市场日益竞争激烈，大小厂商集体转向海外。2022年8月，枫叶互动推出ReelShort，成为行业首个短剧出海平台。此后，点众科技的DramaBox、九州文化的ShortMax相继上线。 而今年，AI技术持续提升，真人出海短剧正集体向AI出海短剧转变，AI出海短剧迎来井喷，海外整体内容供给量爆发式提升。 根据DataEye《2026年上半年海外短剧及AI剧数据报告》，DataEye研究院预估，2026年海外微短剧市场规模将超过60亿美元，其中APP端预计30亿美元。若以真人/AI区分，预计2026年AI剧漫剧海外市场规模超40亿美元，占比海外大盘近70%。 报告认为，行业自5月起迎来复苏拐点，AI剧/漫剧成为增长核心引擎：低成本、高产能的AI剧/漫剧解决了真人实拍短剧产能受限的难题，行业持续回暖，6月单月收入创上半年新高，AI剧/漫剧正式成为拉动大盘增长的核心动力。 今年8月，AI短剧导演海牛的作品《The Alpha King’s Secret Hybrid》在DramaBox平台上收获了百万收藏。海牛毕业于UCLA（加利福尼亚大学洛杉矶分校）导演系，这是一所国际顶尖的电影院校。 2025年11月，海牛带着团队开始做真人短剧；今年4月，转做AI短剧；5月，全面转向海外AI短剧市场。 “AI短剧面对真人短剧全是优势，没有劣势。”在他看来，AI短剧有更大的发挥空间，题材不再受限，甚至真人演员无法表现出来的情绪和画面，AI可以做到。 AI技术的快速迭代让这一切成为可能。“今年初，Seedance 2.0（字节跳动旗下的AI视频生成模型）时期，大家能明显感觉到技术还达不到横屏视频的理想要求。到了Seedance 2.5版本，画面的可控性、连续性和质感都有了显著提升，横屏、竖屏内容都能尝试了。”海牛说。 成本的降低也显而易见。海牛表示，较便宜的真人短剧成本约为30万~60万元人民币，而AI短剧（S级项目）成本可以降至18万~20万元左右，其中，算力与人力成本各占一半。而对于一般级别的AI短剧，成本可能缩减为真人短剧的十分之一甚至更少。 吴婉萱也观察到：“过去做海外短剧，最大的门槛之一是制作成本。现在随着视频生成、配音、翻译等AI能力快速成熟，内容生产的成本和周期都在明显下降。比如目前行业里已经可以看到常规AI真人剧做到每分钟千元左右，部分AI漫剧的制作成本甚至可以做到每分钟几百元。” 海牛说：“这两年，AI制作内容可能会取代99%的传统影视内容。”但他认为，AI技术虽然降低了成为导演的门槛，但对导演的综合素质要求却提高了。“好像某种程度上有点回到胶片时代，为了节约算力成本，导演要更多前置性地思考美术、剪辑等环节的内容。” 国内某头部公司AI短剧编剧一冉告诉记者，内部有全流程平台，公司一直希望编剧、导演等所有人都用AI提速。”目前她在创作剧本时，一般先用AI跑一遍，打个底，再进行人工调整。“质量再差一点的批量本，需要快速铺量，这种就是AI直出。” 但她认为，无论AI介入多深，短剧的本质没有变，它始终面向下沉中低端市场，剧情套路模板化、人物脸谱化的核心逻辑并未改变。“作为一个短剧编剧，能让观众生气再解气，能出爆款的，就是好剧本。” 她观察到，目前很多从国内转向海外AI短剧编剧的出本模式比较粗放，在用大量低成本产出做实验。“整个行业的制作量在疯狂涨，节奏也越来越快，极限情况下，最快让编剧一两天出一个本，3天能制作出来一部30集短剧。” 从剧本创作、画面制作、译制到后期运营，出海短剧的每个生产环节，都在被AI重构。 AI降低了门槛，赚钱容易了？ 在AI大幅降低了生产门槛后，赚钱却并不容易。中文在线2026年上半年实现营业收入5.78亿元，归母净亏损4299.53万元，较去年同期大幅减亏81.01%。其中，短剧及IP衍生品业务收入4.11亿元，同比增长108.72%，毛利率48.62%。 昆仑万维2026年上半年公司营收53.59亿元，同比增长43.55%。其中，海外收入52.03亿元，同比增长51.21%。2026年6月底，公司AI短剧平台业务单月流水超6500万美元。但高增长的代价是成本激增，该业务营业成本同比暴增406%，毛利率从83%下滑至67%。扣除非经常性收益后，公司核心经营业务仍处于亏损状态。 DataEye剧查查副总裁林启文表示：“AI短剧制作端成本大概下降了90%，但流量成本同比上涨了超过100%，与此同时，收益端下滑了50%以上。” 行业的头部效应正在加剧，盈利的玩家仍是少数，大多数中小团队仍在盈亏线上挣扎。 今年上半年，从APP下载量来看，昆仑万维旗下FreeReels登顶榜首，麦芽传媒NetShort第二；往年常年霸榜的ReelShort、DramaBox名次回落至第三、第四。 市场头部效应凸显：下载榜TOP20平台总预估APP下载量超12亿次，占整个市场下载量的84%；APP收入榜TOP20合计内购收入突破9.76亿美元，占中国短剧出海总收入的83%；其中，TOP3平台收入超5.1亿美元，占比超四成。 海牛告诉记者，目前自己的团队每个月大概能产出1~2部短剧，盈利并不多，一部大概2万~3万元，“可能大家都在等待一个爆款”。 里斯战略咨询中国区合伙人何松松告诉记者，短剧出海是一个“正在成型的真品类”，但尚未完成“品类心智”的固化，当前处于需求真实、供给爆炸、品牌空白的典型早期阶段。AI不是差异化工具，而是“差异化放大器”，放大的是已有的战略选择。真正的壁垒不在生产，而在认知。“当100个AI生成的霸总短剧同时出现，哪个能被记住？”未来真正的差异化将来自三个方向：IP资产的独占性、数据闭环的深度、品牌认知的积累。 在一线从业者看来，当AI来了之后，所有人都被要求“提效”。AI在带来便利的同时，也会有“副作用”。 “用AI辅助翻译久了，我的翻译水平已经远远不如几年前了。因为我只会在它给我的框架里删删改改，思维被限制住了，也很难学习AI的表达。”林峰表示。 海牛也有同感。他目前坚持手写每一个分镜，从剧本和一页白纸开始，一个字一个字敲进去，全程没有AI参与。“我有试过让AI来拆分镜，但改AI的东西太痛苦了。想改一个情节点，就得往前倒推上一个镜头怎么改，再往上倒推，逻辑全被打乱了，不如自己从头写。” 一冉告诉记者，AI取代了一部分画师、剪辑师、真人演员等等，或许未来也会取代编剧。 “一些人会极端反AI，但我不会拒绝因为人天生就会走路所以拒绝坐火车高铁，我选择打不过就加入，这样未来我才能有机会坐宇宙飞船去新的世界。” 回到家乡后，林峰已经不再做翻译，开始开语言兴趣班。 在行业大潮中，AI改变了一切，有些人被留下来，有些人被甩出去，寻找新路。 （文内林峰、海牛、一冉均为化名）

2026-9-9 1: 9月9日，四大股指收盘涨跌不一，沪指涨0.28%，深成指涨0.15%，创业板指跌0.14%，科创综指跌0.79%。 盘面上，煤炭、有色、海运、电力、银行等传统价值板块走强，光通信概念股活跃，传媒、地产、医药、存储、白酒板块调整。 具体来看，煤炭板块走强，云煤能源、郑州煤电等涨停。 传媒娱乐板块大幅回调，出版传媒跌停，芒果超媒、粤传媒等多股跌逾8%。 沪深两市成交额1.86万亿，较上一个交易日缩量1047亿。全市场超3600只个股下跌。

2026-9-9 1: 继南京都市圈、西安都市圈发布了“十五五”实施方案之后，成都都市圈“十五五”规划也已经出炉。 9月9日，四川省政府网站发布《成都都市圈“十五五”同城化发展规划》（下称《规划》）。《规划》提出，到2030年，成都都市圈地区生产总值力争达到3.95万亿元，成德眉资四市全域力争达到4.1万亿元，常住人口规模保持稳定、常住人口城镇化率持续提高。 成都都市圈是第三个获批的国家级都市圈，范围包括成都市，德阳市旌阳区、什邡市、广汉市、中江县，眉山市东坡区、彭山区、仁寿县、青神县，资阳市雁江区、乐至县，面积2.64万平方公里；规划范围拓展到成都、德阳、眉山、资阳全域，总面积3.31万平方公里。 成都统计局数据显示，2025年，成都都市圈地区生产总值31310.3亿元，同比增长5.8%，增速高于四川全省0.3个百分点，经济总量占全省比重为46.3%。其中，成都24763.6亿元，德阳3387.1亿元，眉山2008.7亿元，资阳1150.8亿元。 因此，根据《规划》，未来5年，成都都市圈（成都、德阳、眉山、资阳四市全域）地区生产总值将比2025年增加1万亿左右。 2020年以来，四川省持续将成德眉资同城化发展暨成都都市圈建设作为推动成渝地区双城经济圈建设和全省“五区共兴”发展的“先手棋”和支撑性工程，先后实施了成都都市圈同城化起步期和成长期两个三年行动计划。 根据四川省推进成德眉资同城化发展领导小组办公室数据，2025年，成都都市圈经济总量较2020年基期年增长40.1%；都市圈常住人口较2020年净增超40万人，常住人口城镇化率74%、较2020年提升3.7个百分点，综合承载能力持续增强。 在打造轨道上的都市圈方面，2025年，市域（郊）铁路成资S3线日均客运量超3.1万人次、年客运量超千万人次，到2027年成德S11线、成眉S5线建成投运后，成都都市圈将成为全国首个中心城市到副中心城市实现市域（郊）铁路全覆盖的都市圈。 根据清华大学中国新型城镇化研究院数据，成都都市圈跨市人口流动从2020年日均47.85万人次增加至2026年日均70.47万人次，增长了47.3%。 今年4月召开的四川省推进成德眉资同城化发展领导小组第十一次会议提出，今年是成德眉资同城化发展暨成都都市圈建设迈入提升期的第一年。要共同做好“十五五”规划实施，积极加强向上对接争取，对标落实四川“十五五”规划重大部署，在基础设施、产业发展等方面前瞻谋划、协同布局。 《规划》提出，做优做强带动高质量发展的极核城市，支持成都增强电子信息、航空航天、生物医药等产业全球竞争优势，加快建设西部经济中心、科技创新中心、对外交往中心和全国先进制造业基地。 同时，推动德阳、眉山、资阳因地制宜承接成都产业转移、非核心功能外溢和中心城区人口疏解。支持德阳做强高端能源装备制造产业集群，支持眉山深耕锂电、光伏、化工新材料三大千亿产业，支持资阳培育壮大空天产业、数智产业、清洁能源、新材料等新兴产业。 《规划》还提出，构建梯次配套的高能级产业圈。全力打造具有全国影响力的制造业集群。支持成都都市圈联合争取国家重大专项和重大生产力布局，共建电子信息、高端能源装备等国家级先进制造业集群。

2026-9-9 1: 2026年9月8日，第二十六届中国国际投资贸易洽谈会在厦门国际博览中心盛大开幕。作为山东省首家直参人民币跨境支付系统（CIPS）的地方法人银行，青岛银行精彩亮相，以“与您同行，让美好发生”为主题打造特色展位，并举办“CIPS赋能 扬帆出海”——“青银出海通”综合金融服务方案专场路演，向全球客商展现了助力企业跨境发展的金融实力与真诚初心。 特色展位凝聚同舟之志，银企携手共拓全球蓝海 走进青岛银行展区，传统灯塔与现代集装箱货轮交相呼应，浓郁的港口气息扑面而来，生动呈现了青岛作为“中国第二大港、北方最大港口”的城市特色，既勾勒出青岛这座港口城市的历史纵深与时代风华，也传递着青岛银行扎根岛城、服务山东，陪伴客户成长、共赴美好前程的真诚心意。 一艘气势恢宏的“青岛银行号”集装箱货轮破浪而出，货轮上的集装箱满载着从食品饮料到精密设备的各色产品，承载着企业的产业实力与走向世界的雄心。金融的使命，是让实体经济的血脉更畅通，让企业前行的脚步更稳健。青岛银行将16家合作企业的拳头产品一同“装船出海”，展品涵盖汽车配套、食品饮料、装备制造、化工能源等领域，把核心展示空间留给客户，既为企业搭建起了面向全球投资者的展示窗口，让合作伙伴被更多海内外客商、投融资机构和潜在客户看见，也以实际行动诠释了“与您同行，让美好发生”的品牌承诺。 专场路演发布“青银出海通”，汇聚开放合作新动能 展会期间，青岛银行举办了“CIPS 赋能 扬帆出海”专场路演，发布全新升级的“青银出海通”综合金融服务方案。聚焦企业出海全生命周期发展需求，打造“政策咨询、账户服务、跨境结算、汇率避险、融资增信、资金增值”六位一体综合服务体系，精准适配跨境产业转移、境外承包工程、跨境投融资、跨国企业全球经营四大场景，打破传统跨境金融服务碎片化、单一化短板，实现企业出海金融需求“一站式对接、全流程覆盖、快速便捷落地”。 路演现场，青岛银行与多家合作伙伴签署意向协议，开启跨境金融合作全新篇章。青岛银行相关业务负责人表示，依托全新服务体系，我们将为合作企业定制差异化跨境金融解决方案，全方位保障企业跨境结算高效运转、汇率风险有效对冲、跨境融资渠道畅通，助力企业提升国际市场竞争力的同时，在全球市场稳健布局、扩容提质。 更快、更省、更安心，好服务让承诺掷地有声 选择青岛银行，就是选择了一条更快、更省、更稳的出海通道。作为山东省首家CIPS直参行，青岛银行打通了跨境人民币结算的“高速路”，实现了从“绕道代理行”到“点对点直达”的跨越，大幅提升跨境结算效率，让费用成本更低、资金更安全。 从专业团队快速响应，到总分支三级协同服务；从产品完备的矩阵协同赋能，到灵活适配的定制化方案；从线上化跨境业务办理，到全球代理行网络和多方生态资源联动，青岛银行以金融之力，为企业出海筑起一座从“想走出去”到“稳健远航”的坚实桥梁，用服务兑现承诺：“出海的路，我们帮您走得更快、更省、更安心。” 截至2026年8月末，青岛银行国际业务规模突破256亿美元，已超越去年全年水平，服务外贸企业超过5000家；跨境人民币结算规模历史性突破1000亿元。三十年扎根实体，青岛银行用一份份亮眼答卷，陪伴企业穿越周期、走的更远。 鹭岛启新程，金融赋能高水平开放再出发 鹭岛迎嘉宾，蓝海启新程。青岛银行将继续立足金融服务实体经济本源，深耕跨境金融细分赛道，持续放大CIPS直参优势，不断优化产品体系、升级服务模式、拓宽合作边界。一方面全力护航中资企业稳健出海、拓展全球市场，另一方面助力外资企业深耕中国、共享发展红利，以精准、高效、专业的跨境金融服务，持续赋能跨境双向投资，助力外贸产业高质量发展，为高水平对外开放注入持久金融动能。 “与您同行，让美好发生”——这是青岛银行不变的初心，更是每一次扬帆起航时最坚定的陪伴。

2026-9-9 1: 北京时间9月10日凌晨，苹果将召开秋季发布会。这是苹果换帅后，现任CEO约翰·特努斯（John Ternus）的首场重要发布会。外界普遍预计苹果的首款折叠屏手机将亮相。 除了折叠屏手机，此次发布会的一大看点是苹果的定价策略。此前苹果已调高了部分iPad、Mac的售价，机构认为苹果将把成本压力体现在新款手机售价上，且不排除同时调高旧款手机售价的可能。 9月以来，国内手机市场已迎来一轮集中涨价。苹果iPhone新机价格涨不涨、涨多少，将成为影响手机行业竞争格局的重要变量。 折叠屏手机要来了 约翰·特努斯此前在公司内部信中预告，苹果即将有一场规模巨大的发布活动，并形容将会“非常精彩”。 按照惯例，苹果iPhone将在秋季发布会上迭代，外界预计新一代iPhone的重要变化是新增折叠屏款式。 综合爆料信息，这款折叠屏手机可能命名为iPhone Ultra、iPhone Fold或iPhone Duo。折叠屏iPhone可能是书本式设计，外屏约5.5英寸，内屏展开约7.8英寸，处理器为2nm制程的A20 Pro芯片，展开厚度约4.5mm。这款折叠屏iPhone的起售价预计超过2000美元，1TB内存版的价格约3000美元，将于10月上市。 折叠屏iPhone发布前，国内手机厂商已为折叠屏类别的高价定了调。9月7日，两家国内手机厂商发布了折叠屏手机新品，价格都过万元。其中华为的Mate XT 2非凡大师三折叠手机起售价19999元。 折叠屏iPhone如何在售价和性能上迎战，成为此次发布会的悬念之一。 在发布前，折叠屏iPhone的热度已经高涨。第一财经记者在闲鱼上看到，已经有不少商家发布了折叠屏iPhone代抢商品页面，一些商品页面的代抢服务费在500元~700元之间，甚至有商家将服务费标到3000元、5000元。 不过，有机构预计折叠屏iPhone的初期产量不会很高。Counterpoint Research预计，苹果首款折叠屏iPhone上市初期将面临供应瓶颈，在本周发布会后销量和出货量将逐步提升，具体供应范围将根据不同市场逐步扩大。 除了折叠屏iPhone，新款iPhone 18还包括Pro系列。综合爆料信息，iPhone 18 Pro和18 Pro Max将搭载2nm工艺的A20芯片，但iPhone 18的标准版将不会在此次发布会上亮相。 知名苹果爆料人马克·古尔曼还表示，iPhone 18 Pro和iPhone 18 Pro Max预计将配备更小的灵动岛，且相机有重大升级，此次苹果还将推出新款Apple Watch、AirPods和触屏版的MacBook。 面临供应链难题 通过折叠屏形态带动用户的购机需求，成为约翰·特努斯接任苹果CEO后要完成的一大课题。 投行杰富瑞分析师Edison Lee表示，此次约翰·特努斯的登台标志着一个三至五年新品周期的开启，这套产品规划早在他上任之前就已经敲定，目的是重新唤起消费者的购买意愿。 不过，对于折叠屏iPhone上市初期的表现，机构有不同看法。 Counterpoint Research预计，苹果今年折叠屏iPhone出货量最高可达到600万部，2026年将占据25%的市场份额，仅次于三星的38%，但目前折叠屏手机仅占整体智能手机市场约2%的份额，预计苹果2027年折叠屏手机份额有望达到40%。 瑞银分析师David Vogt则预计，苹果折叠设备上市首年销量至少可达1000万台，大致相当于三星过去12个月的折叠机销量。 此次苹果发布的产品是否涨价，成为外界关注的另一个焦点。在内存等成本高涨的情况下，约翰·特努斯需要面对供应链和定价难题。 苹果已经奏响了涨价的前奏。今年6月，苹果调高了多款iPad、Mac、家居设备等产品的售价，其中搭载M5 Pro芯片的MacBook Pro起售价从17999元上调至19999元。苹果8月推出了新款Mac mini和Mac Studio，前者起售价6999元，相比上一代产品上涨2500元。Mac Studio起售价19999元，相比上一代产品上涨3500元。 iPhone方面，TrendForce集邦咨询对比了近两代iPhone Pro系列256GB的BOM（物料清单）成本，称存储器占比已从一年前的约10%提升至今年第三季度的34%左右，预计2027年上半年将突破40%。该机构预计，以存储器为首的零部件价格上涨将推升iPhone 18系列整机成本，该系列的256GB版本BOM成本预估同比增长38%左右，整机售价将提高。 Counterpoint Research高级分析师Shenghao Bai则告诉第一财经记者，小容量iPhone 18 Pro机型的BOM成本相比2025年上市的上一代产品，预计将上涨超过100美元，大容量机型的BOM成本相比上一代则预计上涨超过250美元。 “今年存储已经成为推动BOM成本上涨的主要因素之一，随着设备对端侧AI算力的需求提升，存储配置升级进一步加剧了这一问题。”Counterpoint Research副总监Liz Lee告诉记者，DRAM（动态随机存取存储器）供应紧张也开始影响生产规划和初期备货，尤其是Pro系列和折叠屏产品。预计部分更高的零部件成本将转嫁给消费者，因此新一代Pro系列的上市价格较上一代可能有所上涨。 马克·古尔曼预计，iPhone 18 Pro和iPhone 18 Pro Max相比前代的涨价幅度可能是100美元左右。 新机之外，苹果前一代机型价格近期变动不大。从得物App数据看，发布会前，苹果iPhone 17系列多款机型近期成交价依然坚挺，未明显下降。 TrendForce集邦咨询认为，除了调涨新机售价，苹果还可能重新思考旧机型的定价机制，不排除待新机发布后同步上调旧机售价，以缓冲存储器涨势带来的影响。 或自降毛利换取市占率 外界分析认为，苹果的定价策略将反映其市场策略。 马克·古尔曼认为，虽然iPhone 18 Pro系列预计调高价格，但苹果仍将承担大部分内存短缺导致的成本上涨压力。TrendForce集邦咨询也认为，虽然iPhone整机售价预计提高，但为避免影响消费者购买意愿，苹果可能借由降低毛利的方式控制售价涨幅，以换取市占率扩张。 “即使提高零售价，iPhone 18 Pro系列的毛利率预计仍将略低于iPhone 17 Pro系列。”Shenghao Bai告诉记者。 在成本上涨、供应链受限的情况下，苹果在保供方面可能也将有所侧重。 瑞银分析师David Vogt认为，苹果在面临供应链压力时，将多生产高价机型，减少低价机型的产量。 Liz Lee向记者分析，成本压力不仅影响利润和定价，也将在一定程度上增加供应调配和生产规划的难度。整体来看，预计苹果将优先保障高价值产品产能，同时优化发布节奏，此次将采取“高端先行、标准版延后”的产品策略。 具体而言，Liz Lee预计，苹果将把初期产能集中投入到平均售价和利润率更高的产品上，呈现高端化特征。考虑到今年存储及其他关键元器件成本的上升，这一策略尤为关键。高端产品中，Pro系列产能爬坡已相对成熟，折叠屏产品供应链则更集中且专业化。与此同时，苹果通过错峰推出不同产品线可创造两个窗口：先满足高端用户的需求，随后在标准版机型上市时再覆盖更主流的消费群体。

2026-9-9 1: 美国财政部长贝森特在当地时间周二(9月8日)的一场公开活动中再度口头干预日元，其背后的核心意图在近期一系列操作后，已被市场精准破译为是为了稳定美债市场。不过，市场分析人士还认为值得关注的是，日债收益率近期的飙升，或许也是美债面临的风险。为稳美债？贝森特向日元空头们直言，自己正力推日元升值，凭借他的身份，他的市场研判本质上握有“内幕优势”。“每当有人说，‘哦，财政部长这是在冒险’。我只想说，这正是我梦寐以求的局面，我掌握着信息不对称的优势。”他称，“我现在就是庄家，所以当我们干预日元时，我对日本人、日本央行以及日本政策制定者将采取什么行动有着相当深入的了解。如果有人想和我对赌，大可放马过来。”贝森特在回顾干预市场的经历时，还提到了7月31日美日史上罕见联合买入日元一事。对美国而言，疲软的日元会削弱特朗普政府关税政策带来的贸易优势，由此引发的日本国债抛售潮还可能波及美债收益率，这才是美方此次罕见出手协同干预的关键原因。关于这点，贝森特稍早自己也公开坦承过。在联合干预中，美国财政部抛售了美国储备中的欧元，并用所得资金买入日元。上述联合干预后，日元在之后的几个交易日涨幅逐渐收窄，因为市场人士认为美国财政部在买入外汇方面的火力有限，且美日利差并未缩窄。并且，由于美国罕见地抛售欧元而非美债来获得购入日元的资金，当时反而引发市场关注和猜测。但近来，在市场猜测日本当局将于本月稍晚的小长假交易清淡期间再度干预日元，以及市场押注日本央行将加息的双重因素提振下，日元从上周开始突然对美元大幅上涨，令贝森特再度显得“底气十足”。美元对日元周二一度跌破153关口，最低触及152.87，为2月18日以来的七个月最低点。自上月初逼近164的40年低点以来，日元累计升值幅度已达约7%。摩根士丹利全球外汇和新兴市场策略主管罗德（James Lord）称，市场对日本央行9月加息概率的押注已飙升至98%，叠加155关键关口失守后触发的大规模做空日元的止损盘，共同放大了日元涨势。然而，日元急升正在全球金融市场引发连锁反应。投资者担忧，借入廉价日元转而投资高收益资产的万亿美元规模的日元套利交易可能再度因此面临大规模平仓，影响其他资产。不过，罗德在9月8日发布的报告中写道，仅凭日元走强一项因素，尚不足以撼动新兴市场套利交易。除非出现进一步推升整体市场波动性的催化因素，否则仅凭日元走强一项，新兴市场套利交易受损害的可能性并不高。对于美元资产因此受到影响的可能性，罗德称，美国政策利率维持在3.50%~3.75%，而日本仅为约1%，借入日元购买较高收益资产的利差优势仍然存在。此外，套利交易的融资来源已不再集中于日元。投资者已将融资货币范围从日元扩大至欧元和瑞士法郎，因而日元单一货币走势对整体套利交易的影响较以往有所减弱。日债收益率飙升也是风险更值得关注的是，即使日元飙升仍尚不足以引发套利交易平仓，随着日本国债收益率升至近30年来高位，一个长期被全球市场讨论的风险正重新积累，即日本庞大的海外资金会否因此开始回流本土市场。尽管目前尚未出现大规模资金撤离海外资产的迹象，部分投资机构已开始警告，随着日本国债收益率吸引力不断提高，市场可能低估了日本海外资金回流的可能性及速度，以及这种变化对日元、美债乃至全球融资环境可能产生的影响。过去多年，日本长期实行超低利率政策，使日本国内投资者不得不前往海外寻找更高收益，并由此成为全球最重要的资本输出国之一。统计数据显示，日本投资者持有的海外资产规模接近5万亿美元，同时日本仍是美国国债最大的海外持有国，持仓规模约为1.1万亿美元。但近期，政府财政支出前景、通胀压力以及市场对日本央行可能加快加息步伐的预期，共同推动日本国债收益率持续走高，上周10年期日本国债收益率上周1996年以来首次触及3%。日本政府养老投资基金(GPIF)会否提高日本国内债券配置比例，已成为市场关注焦点。负责监管GPIF的日本厚生劳动大臣上野贤一郎（Kenichiro Ueno）周二表示，GPIF仍在研究是否有必要重新审视目前的资产配置。先锋（Vanguard Asset Management）的主动型基金国际利率主管卡特尼（Ales Koutny）表示，如果日本国内收益率继续上升，更多资本可能愿意留在或回流日本国内，这不仅关系到日元和日本国债，也可能影响美国国债、欧洲债券以及更广泛的全球融资环境。市场尤其关注GPIF是否会成为日本海外投资资金回流的潜在催化剂。如果GPIF提高日本国内债券配置，他称，恐引发其他养老基金、保险机构和个人投资者采取类似行动，日本海外资本回流规模可能相当可观。投资机构Marlborough Investment Management的基金经理阿瑟（James Athey）则表示，日本资金回流所需要的条件实际上已经基本具备。随着日本国内债券收益率升高、日本央行进一步加息预期增强、美日利差缩窄以及日元开始升值，日本投资者重新配置资产的动力正在不断加强。

2026-9-9 1: 向骑手销售抢单“物理外挂”、利用“转码重构”技术嵌入自身服务牟利、用AI生成测评文章给自家产品引流……最高人民法院9月9日发布一批典型案例，揭露这些利用新技术损害竞争秩序的新类型不正当竞争行为。 近年来，涉及互联网、数字经济、人工智能等新兴领域的新类型不正当竞争行为频现。去年新修订的《反不正当竞争法》设置了互联网专条，通过概括、列举加兜底的方式，对利用技术手段实施妨碍、破坏其他经营者合法提供网络产品或服务的行为加以规制。 最高法表示，要稳慎适用反不正当竞争法的一般条款和兜底性规定，准确打击新型不正当竞争行为。 此次公布的一起典型案例涉及利用AI虚构他人产品测评文章搭车引流。据最高法披露，某科技公司主营销售进销存软件产品等业务。某软件公司为同业经营者。某软件公司以“进销存”为词根，利用AI批量生成文章标题，再交由AI自动生成相应文章，文章内容均为对某科技公司进销存软件的介绍和点评。某软件公司在自有网站发布上述文章，并在文章前后位置设置了指向其自有进销存软件产品的链接。某科技公司认为，某软件公司的上述行为构成不正当竞争，遂诉至法院。 江苏省无锡市新吴区人民法院一审认为，某软件公司利用人工智能等工具批量生成大量针对他人“进销存”软件的介绍、点评文章，并将其中含有“某进销存软件”字样的多篇文章发布至其官网，目的是利用搜索引擎的自然检索规则，使其官网发布的多篇涉案文章可以被检索并呈现至相关公众的检索结果中，以吸引相关公众点击文章中设置的其自有产品链接，实现引流目的。该行为降低了某科技公司的用户流量和交易机会，同时在网络中制造了大量垃圾信息，造成数据污染，扰乱了竞争秩序，构成不正当竞争。一审法院遂判令某软件公司赔偿某科技公司相应经济损失。该一审判决已生效。 另外一起典型案例与抢单“物理外挂”有关。案情显示，某科技公司等三公司是某外卖平台及某众包平台的运营主体。自2024年起，三家公司陆续收到大量投诉，反映部分骑手使用外挂设备在某众包平台抢单，严重破坏了平台抢单的公平性。三公司经调查发现，某电子公司在某电商平台开设两家店铺，对外销售名为“点滑器”的产品，并发布该产品的使用教程视频。 教程明确指导骑手将相关设备与该众包平台APP进行连接，通过设置指令，实现无需手动触碰手机屏幕即可快速刷新订单、自动抢单的功能，抢单速度远快于常规手动操作。据统计，该点滑器产品累计销售额达数百万元。三家公司认为，某电子公司实施的前述行为构成不正当竞争，遂诉至法院。 广东省广州市黄埔区人民法院一审认为，某电子公司的行为损害了某科技公司等平台经营者的合法权益，破坏了骑手群体公平竞争的从业环境，还损害了消费者及平台入驻商家的合法权益。一审法院遂判令某电子公司赔偿某科技公司等300万元等。该一审判决已生效。 还有一起案例点名了利用“转码重构”技术手段妨碍、破坏他人网络产品正常运行、干扰用户选择的行为。最高法指出，判决明确，超出必要范围，系统性替代他人网络产品核心功能并嵌入自身服务牟利的转码重构行为，以及主动插入具有盗版指向的链接，影响用户选择并不正当干扰他人网络产品正常运行的行为，构成不正当竞争。 最高法表态，针对数字经济和人工智能发展过程中出现的具有严重危害性和明确可责性的新类型不正当竞争行为，人民法院平衡规范与发展、技术赋能与公共利益维护之间的关系，稳慎适用反不正当竞争法一般条款和相关兜底性规定认定侵权，促推科技创新向上向善。

2026-9-9 1: 白宫官员于当地时间周二（9月8日）宣布，美国将禁止进口一系列加拿大商品，包括乳制品、酒类和机动车辆，预计禁令将在三周后，即美国东部时间9月29日凌晨0时01分起生效。白宫官员在当天的媒体吹风会中称，此举是回应加拿大对美国的“持续歧视”，尤其是在汽车、酒类和乳制品领域。当天早些时候，加拿大宣布对约200亿美元美国商品的报复性关税生效，覆盖钢铁、服装、家具等，以对等回应美方此前对部分加拿大商品加征的50%关税。“数十亿美元”影响白宫官员周二表示，美国的贸易禁令将影响价值“数十亿美元”的加拿大进口商品。除了新禁令外，特朗普还在周二宣布，将加拿大产品排除在美国大型长期政府采购合同之外，并要求美国总务管理局宣布加拿大产品“不具备此类合同的投标资格”，直至加拿大允许美国产品享有“充分且公平的对等待遇”。“我认定，加拿大实际上正在歧视美国的商业活动。这种歧视使美国商业与其他国家的商业相比处于不利地位。”特朗普在周二晚间发布的一系列公告中写道。白宫网站发布的文件显示，周二宣布的这些措施是依据1930年《关税法》第338条签署并生效的。一名白宫高官在电话吹风会上称，白宫还对现有关税进行了“清理调整”：取消了针对水泥、道路融雪盐和医用护理垫的关税，转而对全地形车、部分奶酪和摩托艇征收关税。这名官员还表示，对汽车和卡车征收50%关税的计划“仍在考虑之中”。加拿大强势回应自8月21日美国和加拿大暂停贸易谈判以来，美国财政部长贝森特等美国高官纷纷发表对加拿大及其经济状况的嘲讽言论。白宫在社交媒体X上的官方账号还发布了一张看似是美国秃鹰踩踏一只加拿大鹅的图片。周二，加拿大总理卡尼表示，特朗普政府正试图利用关税手段“击垮”加拿大，但他表示，这将促使加拿大在投资、基础设施建设和贸易多元化方面加快步伐。“过去那曾是轻松的生意，但也意味着我们过度依赖单一的经济伙伴。”他说，“那个时代已经结束了。”卡尼表示，加拿大采取的应对措施正日益侧重于降低对美国的依赖，而不仅仅是设法抵御最新一轮的关税冲击。“关键在于确保没有任何国家能将我们作为人质，并确保我们能够按照自己的意愿生活。”卡尼还表示，加拿大对其他国家的出口正急剧增长，并有望在未来十年内实现翻番。加拿大对美贸易关系部长勒布朗在周二晚间发表声明称，加拿大政府正在“评估美国最新的关税措施”。勒布朗表示，加拿大的工作重点是保护本国工人和企业。“我正与（美国贸易代表）格里尔保持联系。一旦美方准备好进行接触，我们将本着诚意与建设性态度，致力于建立一种更安全、互利且充分尊重加拿大主权的贸易关系。”他说。在与加拿大的贸易谈判陷入停滞之际，据墨西哥贸易部长透露，美国商务部长卢特尼克将于周三前往墨西哥。墨西哥经济部长埃布拉德在X平台上表示，卢特尼克将与墨西哥总统辛鲍姆会面。据消息人士透露，卢特尼克计划与辛鲍姆讨论美国对墨西哥汽车和金属征收关税及其他贸易议题。

2026-9-9 1: 《小龙虾的诱惑：从地方品牌建构到虾稻共生的民族志》 张展鸿 丁玲 著 广东人民出版社·万有引力 2026年4月 在今天中国人的日常生活中，小龙虾是一种广受欢迎的食物，甚至被食客推为“国民夜宵”“最佳社交食物”。餐桌饕餮背后，是小龙虾产业的地方经济网，其产地遍布长三角，甚至吸引了黑龙江、海南、新疆的养殖户。 许多人以为小龙虾是中国地方美食的代表，实际上它并非中国烹饪传统食材，这是个“被发明的传统”。本书作者追踪了美国南部路易斯安那州原产的克氏原螯虾在美国、日本、中国三地的遭遇和与当地社会的互动过程。在探讨了美国路易斯安那州和日本北海道的历史脉络与产业实践后，将关注焦点对准了中国。 在作者看来，小龙虾产业的历史、形成与壮大并非巧合，细究起来与中国40多年来社会文化变迁、城镇经济发展不无关系——外来务工潮、川菜热，电商、外卖业发展与普及等都对其产生了影响。在关注了江苏、安徽和湖北的农业模式变化之后，作者对近年来虾稻共生及其衍生的农业生产模式做了深入描述和分析，最后也看到小龙虾产业从长三角地区逐渐向北方寒冷地带扩张，与传统地区形成错峰上市的机遇和挑战。作者也关注到，随着小龙虾养殖技术的发展，我国小龙虾养殖产量持续增长，小龙虾产能开始出现结构性过剩，小龙虾的出海成为一种颇有潜力的发展路径。从这个角度来看，未来小龙虾是否会成为世界美食，影响不同地区的饮食习惯和文化，是作者持续关注的话题。 《算法的野心》 [美] 吉尔·勒珀 著 李闻思 译 上海译文出版社 2026年3月 在上世纪60年代的长岛沙滩，一家名为“动模公司”（the Simulmatics Corporation）的神秘科技公司悄然诞生。它的科研人员们相信，通过计算机对大量数据的模拟与预测，一切人类行为都将变得可控——从总统选举到战争胜负，再到商品消费的每一个瞬间。他们称之为“人机”（People Machine），其核心是用“如果/那么”逻辑构建的未来推演模型。 围绕动模公司的谜团，是从它的名字开始的，其董事长有一次向股东解释：“我们把‘模拟’（Simulation）和‘自动’（automatic）这两个词结合，得到了这个名字。”这家曾自诩发明了“社会科学原子弹”的公司，在昙花一现后迅速陨落，最终淹没于历史的沙砾中。但他们所点燃的算法的野心——自动实现人类行为的模拟——的火种，却在21世纪燃烧成数字化的秩序、平台资本主义的规则以及无处不在的预测性操控技术。 哈佛大学历史学教授吉尔·勒珀在麻省理工学院的档案中发现了这家公司的文件，在《算法的野心》一书中带领读者重返历史现场，从代码、资本到人性抉择的博弈中，解读一个时代的算法想象如何在预言未来的同时，也塑造了今天的“数据陷阱”。 在作者看来，预言自古有之，利用计算做出预测也是很合理的想法。但是，研究人类的状况并不同于研究病毒的传播、云层的密度和行星的运动，人的本性并不遵循类似于万有引力这样的规则，如果把它奉为真理，就等于皈依了一个新的宗教。以营利为目的收集和使用人类行为数据而不受任何政府部门的监管，将会给人类社会带来严重混乱，其崛起也将意味着人文知识正在被逐渐遗弃。

2026-9-9 1: 今年起增值税法及相关配套规则实施，文旅行业迎来三大增值税政策变化，合规操作可以少缴增值税。 第一个变化是旅行社购进餐饮等服务可以抵税。 在今年之前，增值税相关法规明确，纳税人购进的餐饮服务、居民日常服务和娱乐服务的进项税额，不得从销项税额中抵扣。因此像旅行社给客户采购的餐饮服务等进项税额，不能用来抵税。 但是，今年起施行的增值税法第二十二条对此作出调整，即纳税人购进并直接用于消费的餐饮服务、居民日常服务和娱乐服务对应的进项税额，不得从销项税额中抵扣。多位专家告诉第一财经，这意味着若不是直接用于消费的这一进项税额，而是用于生产经营活动、与应税交易相关的餐饮服务等进项税额可以抵税。 贵州大学法学院副教授曲君宇表示，旅行社采购团餐，是将餐饮服务整合至旅游产品中对外销售，简单来说，不是自己吃，也不是请客，属于旅行服务的组成部分，不属于直接用于消费。因此，这类购进业务取得合规的增值税专用发票，可正常申报抵扣进项税额。 第二个变化是景区免费开放日等门票收入不用缴纳增值税。 以前景区举办免费开放日、公益演出、文化体验活动等，需视同销售服务，并参照正常门票价格缴纳增值税。但增值税法不再提及“视同销售”这一概念，取而代之的是“视同应税交易”。 曲君宇解释道，增值税法将“视同销售”表述优化为“视同应税交易”并调整了具体范围，景区无偿提供服务不再属于视同应税交易范围。景区举办免费开放日、公益演出、文化体验活动等属于无偿提供服务，不再列入视同应税交易范围。也就是说，这些活动不需要再缴纳增值税。同时，对于上述无偿提供服务行为，不属于增值税法实施条例第二十二条规定的不得抵扣非应税交易，其对应的进项税额可以按规定进行抵扣。 第三个变化是游览场所内配套项目需按文化服务申报纳税。 一些旅游景区中有索道、摆渡车、观光电瓶车、游船等服务，相关收入申报时，有的企业可能按交通运输服务申报，也可能按旅游服务申报。 而今年出台的《财政部税务总局关于增值税征税具体范围有关事项的公告》明确，游览场所内运营索道、摆渡车、电瓶车、游船等项目取得的收入，统一按照文化服务缴纳增值税。计税标准方面，一般纳税人适用6%增值税税率；小规模纳税人适用3%征收率，同时可享受阶段性优惠，在2027年12月31日前减按1%征收。 当然，除了上述三大变化外，文旅企业也需要关注其他相关增值税政策。比如旅游服务依然可以享受差额征税优惠政策，但需要满足相应的条件，比如差额征税与进项抵扣不能重复享受等。 曲君宇提醒，增值税法第二十四条第（九）项规定的门票免税范围，仅限于纪念馆、博物馆、文化馆、文物保护单位管理机构、美术馆、展览馆、书画院、图书馆举办文化活动，宗教场所举办文化、宗教活动的“第一道门票收入”，也就是观众进入首道大门收取的门票收入，不包括在场馆内部举办特别展览、专场演出、临时活动等收取的门票收入。 他建议，景区运营企业尽快检查自身的政策适用情况，对以往可能存在的申报错误主动进行更正。对于兼营不同活动的景区，应分别核算各类收入，避免因核算不清导致政策适用错误。 曲君宇表示，增值税法及其配套政策施行后，涉及文旅行业的计税口径、抵扣规则、免税范围等均有不同程度调整。企业应及时更新政策认知，特别是视同应税交易范围调整等基础性变化。建议企业规范财务核算，对团餐采购、差额征税、门票免税等特殊业务实行分账核算、留存备查资料，并准确区分不同业务场景税务处理规则，避免因理解偏差导致申报错误。

2026-9-9 1: OpenAI CEO山姆?奥尔特曼（Sam Altman）最近密集在采访中表达“前沿AI模型研发需要放缓节奏”的观点，然而转头，OpenAI便披露新模型动态。 当地时间9月8日，OpenAI宣布借助约10000个并发Agent协作，耗时88小时，完成纳维-斯托克斯（三维不可压缩流体）存在性与光滑性千禧年难题完整证明，并通过Lean形式化验证。这是继庞加莱猜想之后，第二个宣称被解决的千禧年七大数学难题。 该证明由一组Agent使用OpenAI的下一代模型生成，官方称该模型比GPT-6 Astra的功能要强大得多。 需注意的是，这项成果尚未获得数学界正式认定，却已陷入一场围绕研究优先权、数据使用和学术署名的争议。 劝行业刹车，自己却猛踩油门的姿态，撕开的是OpenAI当前的焦虑状态。一边是IPO前夕必须向资本市场证明模型性能仍占据前沿位置，另一边则是对近期密集发生模型安全事件的责任承担。当商业与安全红线同时加速，OpenAI尝试在一场矛盾叙事中保持领先位置。 抢先披露新模型能力 纳维—斯托克斯方程描述流体运动是数学和物理学中的基础方程之一。 2000年，克雷数学研究所将其列入七个千禧年大奖难题，核心问题之一是对于三维不可压缩流体，给定光滑的初始状态，方程的解是否能够始终保持光滑，还是可能在有限时间内形成奇异性。 OpenAI此次给出的结果属于后一种情形。公司称，其内部模型找到了证明三维不可压缩纳维—斯托克斯方程能够在有限时间内产生奇异性的分析路径，并覆盖克雷数学研究所正式问题描述中的相关命题。 这项工作的规模也不同于通常意义上的AI数学问答。OpenAI称，项目于9月1日启动，9月5日得到核心结果，累计产生约270万条消息和约1300亿输出token。 OpenAI公布这些数据的重点，是展示一种新的科研工作方式：研究人员不再只是向模型提出数学问题，而是让大量Agent同时搜索证明路径、交换中间结果，再由后续Agent继续验证和推进。 但“OpenAI解决了第二个千禧年难题”目前并不是一个可以直接使用的学术结论。克雷数学研究所规定，任何解决方案必须首先在符合条件的出版物上发表至少两年，并得到全球数学界普遍接受，才可能进入奖金认定程序。庞加莱猜想是七个问题中唯一已经获得正式解决认定的项目。 与此同时，成果发布很快引发了学术优先权争议。 纽约大学数学家特里斯坦?巴克马斯特（Tristan Buckmaster）和Anthropic研究员莱文特?阿尔珀厄（Levent Alp?ge）此前一直研究相关流体方程的爆破问题。巴克马斯特发文称，他在9月初与OpenAI方面进行沟通，OpenAI随后告知其内部模型已经形成纳维—斯托克斯证明。他质疑OpenAI是否可能受到他们未公开研究工作的影响，并对双方在成果发布和署名方面的沟通提出质疑。 巴克马斯特称，OpenAI方面沟通人士希望将阿尔珀厄从成果署名中剔除，理由是他任职于竞品公司Anthropic，并在巴克马斯特拒绝后称“你为什么要毁掉自己的职业生涯？如果你不想让我友善，那我可以不友善。” OpenAI否认使用两人的未公开研究成果，并表示双方得到的证明存在明显差异。奥尔特曼表示，OpenAI此前希望协调双方发布，并考虑让巴克马斯特团队优先发布相关成果。 数据问题是另一项争议。OpenAI表示，在成果公开之前，其研究人员和Agent没有通过任何途径看到两人的工作，也没有访问特定用户数据；但公司同时承认，不能完全排除两人在用OpenAI产品研究流体方程时产生的脱敏交互记录，有可能间接助力模型能力提升，只是这种概率很低。 这使争议从数学证明本身扩展到了AI科研时代的研究优先权：如果研究人员长期使用AI平台开展尚未发表的研究，而模型公司随后训练出能够解决相同问题的系统，如何证明两项研究完全独立，以及平台数据在其中扮演了什么角色，目前尚无成熟的行业规则。 OpenAI在急什么？ 一项AI在数学领域的科研突破，转眼变成一场信任危机，使得相关成果也不再是纯粹的科学展示。 6月8日，OpenAI已经向美国证券交易委员会秘密提交S-1注册声明草案。不过，公司当时明确表示尚未决定上市时间，认为部分工作以私人公司身份推进可能更容易，同时保留提前上市的选择。 Anthropic的IPO进程目前也在加速。据市场消息，Anthropic预计在9月底公开招股书，上市时间可能在10月中旬，市场讨论的估值最高达到约2万亿美元。 在这一背景下，两家公司正同时面临增长速度、企业客户采用率和基础设施投入的比较。 公开数据显示，Anthropic截至7月底的年化收入运行率已超过650亿美元，而OpenAI今年早些时候曾公布超过250亿美元的年化收入运行率，随后公司内部又披露7月年化收入已经超过第二季度整体营收水平。 两家公司均没有公开完整季度财务报表，因此市场目前大量使用“年化收入运行率”而非正式GAAP收入比较。 企业市场的竞争也发生变化。美国金融科技公司Ramp今年5月首次统计到Anthropic企业采用率超过OpenAI；7月数据显示，Anthropic在美国企业AI采用率约42.4%，OpenAI约39.5%。这些数据来自Ramp支付平台上的企业消费，因此并不等同于两家公司全部企业市场份额。 与此同时，OpenAI正在扩大企业和Agent业务。公司9月披露的内部研究数据表明，编程Agent已经成为研究人员日常工作的一部分；公司此前也将Codex、企业Agent等产品作为新的增长方向。 由此来看，OpenAI当前需要向市场展示的已经不只是ChatGPT用户数量，而是模型能力能否转化为企业软件、编程Agent以及更长期的科研和生产力市场。 纳维—斯托克斯项目正好落在这一能力叙事的交叉点上。 9月6日，也就是数学成果公布前两天，OpenAI首席科学家雅库布·帕乔基（Jakub Pachocki）发表文章称，目前没有任何实验室已经把AI对齐和监控做到足以支持长期以最高速度继续扩张的程度，并呼吁在形成共同安全标准之前，行业出现自愿放缓。 同一天，OpenAI称公司已达到此前设定的“自动化研究实习生”目标，并正在朝2028年3月实现自动化AI研究员的目标推进。 两项信息实际上分别对应了OpenAI目前面对的两类问题：模型能力增长正在加速，而安全、监控和治理能力需要同步提高；与此同时，公司也需要证明这种不断增强的模型能力能够形成新的生产力和商业价值。 IPO竞速则构成了这一系列技术发布的重要商业背景。OpenAI已经完成S-1秘密提交，Anthropic也在准备上市；两家公司同时进入收入高速增长、巨额算力投入和估值竞争阶段。对于仍处于亏损状态的AI公司而言，模型能力是否持续领先，以及这种能力能否进一步转化为企业收入和更高的资本效率，都会成为公开市场投资者关注的问题。 从这个角度看，纳维—斯托克斯项目既是一项数学研究，也成为OpenAI展示下一代模型能力的窗口。过去模型主要被用于回答问题、生成代码，如今OpenAI展示的是让大规模Agent参与科研、形成中间成果并继续推进研究的能力。 不过，最终这项成果能否成为数学史上的正式突破，仍需要经过验证。同时，研究优先权、用户研究数据、AI生成成果的署名和归属等问题，也需要学术界、AI公司和监管机构建立新的规则。 可以确定的是，在美国首家前沿模型公司正式登陆资本市场之前，OpenAI与Anthropic之间在模型性能、科研能力、安全治理等方面的竞争，将持续升级。

2026-9-9 1: 火山引擎正在基于Arm平台构建下一代云服务。 9月8日，Arm Everywhere China年度大会在上海举办。字节跳动旗下的云计算板块火山引擎，在大会上透露已将首批基于Arm AGI CPU的智能体沙箱解决方案推向市场。而全球云计算市场份额前三位的亚马逊、谷歌以及微软，此前也已经重新审视CPU的价值了。 人工智能浪潮之初，GPU抢尽风头而CPU被冷落；随着智能体的到来，CPU重新回到舞台中央。同样重大的变化在于CPU的底层架构，Counterpoint Research高级分析师Parv Sharma 对第一财经记者表示：“我们正在见证数据中心历史上架构份额最快的一次转变。” 集体行动的逻辑 智能体令市场重新聚焦CPU。 “随着智能体的发展，市场对安全、隔离且能够弹性扩展的大规模执行环境需求不断增长。”火山引擎云基础产品经理负责人李越渊表示，火山引擎对Arm AGI CPU进行早期评估后认为，其在主流云工作负载中展现出良好的性能潜力。 联想也已围绕Arm AGI CPU开发相关解决方案。联想集团副总裁、中国基础设施业务群总经理陈振宽表示，联想和Arm对算力基础设施未来的发展方向有着共同的愿景，通过发挥双方优势，能够使技术创新满足中国市场快速增长的AI算力需求。 在Arm云AI业务拓展副总裁Eddie Ramirez看来，当前中国许多云服务商正在探索如何服务企业工作负载、云原生工作负载，以及应对智能体AI的需求。这些不同的工作负载需要多种CPU类型。 不止火山引擎和联想，全球云计算巨头们都在大手笔入局CPU。 今年8月份，一位英伟达业务副总裁亲赴西雅图，把首批 Vera CPU 服务器交付至亚马逊云科技。这是地表最能赚钱的芯片企业与规模最大的云计算平台的合作，具有很强的指标意义。 亚马逊云科技上的核心计算单元依然是GPU，但CPU的价值正在被重新定义；GPU使得英伟达成为全球市值最高的芯片企业，而现在它日益重视CPU业务了。 微软在云计算市场的份额仅次于亚马逊。 在今年年中的电话会议上，微软方面曾预计，到7月底搭载Cobalt 200的机架就将部署在全球超过25个数据中心。Cobalt 200是微软第二代Arm架构的CPU，相较前代产品性能最高提升50%。 谷歌在云计算市场的份额排在亚马逊、微软之后。 今年早些时候，谷歌云发布第八代TPU系统，首次搭载谷歌Axion CPU作为计算头节点。这款CPU面向通用计算和人工智能推理工作负载。 在人工智能浪潮的早期，GPU是幸运儿，英伟达市值也因此超过5万亿美元。用于通用计算的CPU一度被冷落，相应企业如英特尔的市值此前也被压制。 现在，云计算巨头为什么重新重视CPU了？ 这种转变最核心的因素，是人工智能从生成式向智能体进化，从单纯的“回答问题”转向“采取行动”。传统推理仅依赖单次模型调用，而智能体系统涉及工具调用、编排系统，以及长上下文检索操作，这都是CPU更擅长的工作。 亚马逊、微软、谷歌等科技巨头，是这一轮AI浪潮的最慷慨投资者。它们的集体行动，重新把CPU拉回聚光灯下。微软 CEO 萨提亚?纳德拉在中期业绩会上表示：“在运行智能体负载时，CPU与GPU同样重要。” 这些云计算公司的数据中心里，GPU和CPU的配比，正在发生剧烈变化。智能体出现之前，GPU与CPU的配比最高可达到8:1,也就是八颗GPU只需要搭配一颗CPU。 Arm首席营销官Ami Badani对第一财经记者表示，随着市场当中智能体工作流或者工作负载激增，相信未来GPU和CPU在云计算平台的比例会接近1：1。 Arm侵蚀x86 服务器CPU市场在超预期地增长。 “CPU需求正在呈指数级增长。自2025年下半年起，服务器CPU市场出现供应紧张。”Parv Sharma预计，到2030年，全球服务器CPU市场规模将增长约6倍，达到约2000亿美元。 这一趋势对英特尔、AMD和Arm等核心的CPU企业都是好消息。但是，这些企业从这一趋势中获得的利益大不相同。x86架构的CPU需求增量小，而Arm架构CPU增量大。 x86和Arm都是CPU的指令集架构，就像世界上两套不同的语言体系。前者的代表性企业是英特尔和AMD，后者的代表性企业是总部位于英国的Arm公司。Arm通过授权IP向各大企业输出知识产权，也在今年首度推出了自己的实体CPU。 亚马逊、微软等企业依然购买x86阵营里英特尔和AMD的CPU，但它们现在更重视Arm阵营了。 目前，主要的超大规模云服务提供商均已采用Arm架构来自研芯片，亚马逊的Graviton、谷歌的Axion、微软的Cobalt和英伟达的Vera均是如此。 科技企业基于Arm的IP自研CPU，能够掌握设计周期，针对特定工作负载进行定制。这种令超大规模云厂商获得产品节奏的掌控力，是x86供应商无法满足的。 能耗同样是云计算企业选择x86或Arm架构的重要考量。 今年6月，加州的蒙特利公园市通过一项提案，全面禁建数据中心。当地居民的担心之一，是数据中心大量消耗电力，推高当地民用电价。数据中心的高能耗，对互联网巨头们同样意味着厚厚的账单。国际能源署数据显示，面向AI的数据中心用电量在2025年增长五成。 x86架构最初面向个人电脑，而Arm架构最初面向手机；在数据中心业务里，前者具有生态优势，后者具有能耗优势。Parv Sharma对第一财经记者表示，与x86相比，Arm的每瓦性能约高出30%。 短期来看，数据中心CPU市场仍由x86阵营的英特尔和AMD主导。但基于Arm架构的数据中心CPU正在新部署中占据较大份额。IDC 数据显示，基于Arm架构的机架级服务器已超越 x86。 这意味着AI基础设施正在加速向Arm架构迁移。 “我们正在见证数据中心历史上架构份额最快的一次转变，其背后的主要驱动力是超大规模云厂商开始将Arm作为新一代Agentic AI和云原生工作负载的默认架构。”Parv Sharma说。 四方角逐 当前的CPU市场，演变为四类企业竞争的格局。 英伟达成为商业CPU供应商；Arm和高通携自研芯片进入市场；超大规模云厂商则在基于Arm架构扩展其自研芯片系列；而x86阵营的英特尔和AMD则在努力捍卫市场地位。 线程密度决定了单颗CPU能够同时运行多少个并行智能体。这一点对于以执行操作为导向的智能体尤为重要。 x86体系树大根深，生态上绑定了海量应用。超大规模云厂商有足够的人员和资金储备，来完成从x86向Arm的迁移。这种迁移需要兼容既有软件，包括数据库、专有分析工具、ERP系统等。每一款软件都需要进行测试、验证，并且通常还需要重新编译。这种迁移所需要的人才和资金，往往超出了中小型云厂商所能承受的范围。 Arm的优势在于能源效率，也就是每瓦电力能榨出更高工作效果。对于云厂商而言，节约每一瓦电力，从每一瓦电力里释放出更多可用算力，变得越来越不可忽视。 x86阵营的英特尔和AMD试图捍卫各自阵地。 AMD采取了更具进攻性的策略，推出采用台积电2nm先进制程的产品，与英伟达Vera展开竞争，并宣称性能最高可比英特尔提升3.4倍、比英伟达Vera高20%。此外，AMD也在通过打造机架级系统，从而与英伟达展开竞争。 据Parv Sharma观察，AMD平均售价高于英特尔，因此在x86市场中获得了更高的收入份额。 英特尔也在追赶。 英特尔采用18A制程节点的芯片已经出货，目标是高密度扩展型工作负载。此外，采用英特尔18A-P制程节点的芯片预计于2027年上市，并将在智能体相关工作任务领域与AMD 展开市场争夺。 “对于x86而言，其优势仍然在于软件生态成熟度以及无须重新编译。此外，x86在高性能计算和企业遗留工作负载方面仍处于领先地位。但x86的每瓦性能低于Arm，同时英特尔在执行、产品节点方面的延迟也导致其出现竞争劣势。”Parv Sharma表示。 Counterpoint Research预测，到2029年，基于Arm架构的CPU预计将占定制AI ASIC服务器主机CPU部署量的至少90%，高于2025年的约25%。

2026-9-9 1: 为进一步减轻家庭生育经济负担，打造生育友好型城市，上海再发新政。 日前，上海印发《关于进一步提升本市生育医疗费用保障有关政策的通知》（下称《通知》），围绕产前检查、住院分娩、异地生育等重点环节，出台一系列普惠性、减负型保障举措，实现合规生育医疗费用个人“无自付”。《通知》将于2026年10月1日正式施行。 《新政》有几大亮点，首先是产前检查有“4500元定额补贴，超额费用全额兜底”。 具体来看：上海职工医保（含生育保险）的生育妇女，在上海市内的定点医院产科门急诊就医可直接刷社保卡或医保电子凭证结算。从建立孕期“大卡”起至产后42天复查，纳入生育保险基本医疗保健服务包的42项围产检查项目，先使用每人4500元生育医疗费补贴额度；额度用完后，剩余费用全部由生育保险全额承担。服务包以外的诊疗费用，按职工医保政策正常报销。 上述服务包则涵盖：门诊诊查、胎心监护、NT筛查、大排畸彩超、糖耐、甲状腺功能、B族链球菌筛查等全套必备产前检验检查，覆盖早中晚全孕期基础保健需求。 “一方面，直接刷卡结算可以使孕妈（包括外地孕妈）在流程、操作上更简便，不需要再去医保部门办理；另一方面，过去一些项目由于自费，孕妈不一定会选择检查，但此次新政的产前检查‘无自付’这项，可以有效增加检查人数，在早期就能筛出疾病，提高胎儿质量。”沪上一位妇儿三甲医院临床专家告诉第一财经。 其次是住院分娩“政策内费用全额报销，生育费用无压力”。 新政明确：参保妇女妊娠满7个月后（早产除外）至产后42天内，在本市定点医疗机构产科入院，分娩后从产科出院产生的政策内住院费用，如分娩镇痛、产程管理、阴道分娩、剖宫产等，全部由生育保险支付；妊娠7个月以上流产，视同分娩享受同等报销标准。因其他病症产生的住院开支，仍按职工医保相关规定结算。 但上述临床专家提醒，不是所有费用都能无自付。超出“服务包”的检查、药品，按照生育妇女所参加的医保类型，医保和个人按比例分担。“住院无自付”，仅针对分娩那一次住院。类似孕期生病保胎、其他疾病等情况属于普通住院，需按照职工医保或者居民医保正常报销。 再次是异地生育“跨省同标准保障，额度合并统一结算”。 此次新政明确，异地生育参保人员在外省市定点医疗机构产生的服务包检查费、合规分娩住院费，也能纳入上海生育保险报销范围。其中，产前检查费用先在4500元/人补贴额度内列支，额度用完后由基本医保按规定支付。本市与异地额度合并统计，实现费用应报尽报。 进一步来看，参保人员在外地定点医院产检和住院分娩，可以刷医保卡（或医保电子凭证）按参保的医保类型正常结算。“服务包”内由统筹支付的费用，在每人4500元补贴额度内抵扣；额度用完之后，按参保的医保类型正常报销，由医保基金和个人按规定支付。 但相关人士也提醒，目前，全国跨省异地结算系统暂不支持生育费用直接结算，符合条件的异地住院分娩的产妇，可按规定在生育后到医保经办窗口线下申请补差。 此外，新政也对保障扩围即“延伸到未就业配偶”，余额申领即“补贴额度有结余，产后可领剩余资金”等方面做出了具体安排。 “现阶段上海孕妈高龄比例增加，大家对提升医疗费用保障的期望越来越高。出台新政实际上是为了回应大家的需求，实实在在减轻生育家庭在产检、分娩上的医疗开销。”上海市医保局相关负责人告诉记者，此外，新政相关执行细则也正在抓紧制定，医保经办机构将在后续及时发布。

2026-9-9 1: 美国签证与移民政策又出现了新一轮明显收紧。 未来两周内，多项规则密集进入关键节点。9月9日起，美国部分雇主（50人以上且H-1B/L-1员工占比超50%）的延期申请需加征4000至4500美元生物识别费；9月15日起，F-1/J-1学生签证取消“身份持续期间”，改为最长四年固定停留期限，宽限期从60天缩至30天。 与此同时，更多拟议中的措施正在推进。美国国土安全部（DHS）于8月底发布H-1B新收费提案（约103265美元），评论期至9月24日；拟取消就业类签证失业后60天宽限期的提案已通过白宫审查；另有报道称，选择性实习训练（OPT）项目也可能面临约10万美元的高额收费。此外，美国国务院正与国土安全部协调，准备撤销部分持B-1/B-2签证后申请庇护的外国人签证。 美国锐泽律师事务所（Reid & Wise）合伙人杨帆凯（F. Oliver Yang）在接受第一财经记者采访时表示，H-1B、F-1/OPT、B类签证、庇护——多个类别在费用、审查和执法方向同时收紧，“这是一个比较明显的整体趋势”。 但他也提醒，“政策想做什么”和“法律最终允许做什么”是两回事：“美国移民制度不是行政部门单方面决定的。行政部门可以把政策推得非常远，法院同样可以叫停，国会制定的移民法框架仍然是边界。” 美国政府的政策思路 截至9月初，一系列已生效和拟议中的规则调整，集中指向高技能工作签证（H-1B为主，L-1部分涉及）与学生交流访问签证（F-1/J-1）。此外，公共负担规则再度收紧，全球签证处理也出现临时中断。 H-1B是当前收紧力度最大的单一类别。在费用端，最具争议的是两次“六位数”收费尝试。其中，2025年9月对部分新H-1B请愿加征一次性10万美元费用的公告已在司法程序中被裁定违法，并暂停执行。而美国国土安全部于今年8月25日拟征收的103265美元规则正处于公众评论期。该费用仅适用于新提交的、受年度配额限制的H-1B申请，大学与研究机构可获豁免，所征资金将用于美国移民局、移民和海关执法局（ICE）及移民法院等机构。 另一项已生效的费用调整自9月9日起执行，对特定雇主（通常指50人以上且H-1B/L-1员工占比超过50%的企业）的所有H-1B与L-1延期申请，均需加征9-11生物识别与出入境费用，其中H-1B约4000美元，L-1约4500美元。此外，DHS拟取消H-1B、L-1、TN等就业类非移民失业后最长60天的酌情宽限期。该提案已于8月27日完成白宫审查，但尚未公布全文或生效。 学生与交流访问签证的规则调整同样深刻。DHS于2026年7月发布最终规则，自9月15日起生效，F-1/J-1不再按“身份持续期间”无限期停留，改为固定入境期限，最长不超过4年。F-1项目结束后宽限期从60天缩短至30天。 此外，选择性实习训练（OPT）项目也面临一项拟议中的高额收费。据报道，DHS已起草一项提案，拟对OPT申请征收约10万美元的费用，该提案已于2026年8月20日提交白宫管理与预算办公室（OMB）审查，尚未在《联邦公报》公布，也未进入公众评论期。若最终落地，这将使F-1学生毕业后留美实习的经济门槛急剧攀升。 从美国政府的政策思路来看，杨帆凯分析称，特朗普政府一直强调减少对外国劳工的依赖、优先保护美国工人的就业和工资，同时提高合法移民和临时签证的准入门槛。 “这次H-1B规则在文本中也写得很直接——政府认为提高H-1B成本以后，企业会更少选择外国员工，除非确实找不到具有相应专业技能的美国员工。”杨帆凯认为，这些措施不仅是在“收行政费”，它们本身也承担政策筛选功能——费用越高，使用这条移民或就业通道的人自然就越少。 对于美国政府的权限边界，杨帆凯表示，美国总统和行政部门在签证审查、执法优先级、领事政策、申请程序和合理的行政收费方面有相当大的裁量权，但行政部门不能通过法规把国会设立的签证类别实际上废除，也不能自行永久修改国会规定的H-1B名额。 “收费也是一样——政府可以调整费用，但如果一个所谓的费用在功能上越来越像一种大规模筹集政府收入的税，而不是支付行政服务成本，法院就会要求政府指出国会到底在哪里给了这么大的权力。”他总结道，总统可以显著改变移民制度怎么运行，但不能用行政令或规则制定把国会制定的《移民国籍法》重写一遍。 行政权与移民法框架的边界 不论是H-1B的103265美元收费提案还是OPT的10万美元收费构想，杨帆凯认为，如果最终实施，短期内被起诉几乎是可以预期、不可避免的，而且原告“很可能马上申请初步禁制令”。 对于H-1B新收费方案的法律基础，杨帆凯称，被法院裁定违法的10万美元收费尝试依赖总统入境限制权，但法院认为该权力不足以支撑如此巨额的收费授权。这一次，DHS换了一条路，转而依赖美国《移民与国籍法》第286条(m)款的移民申请收费授权，走正式的政策制定程序。 杨帆凯认为，这个法律依据“比去年更直接”，但他同时强调，程序合规并不能自动回答最核心的问题：“国会到底有没有授权移民局收这么多钱。”换言之，去年的争议是入境限制权能否解释为收费权，而今年的问题则变成了收费权可以延伸到什么程度，“这是一个新的法律问题，而非旧问题被解决了。” 展开来说，DHS是先计算美国移民局、ICE、美国海关及边境保卫局（CBP）、移民法院系统（EOIR）、国务院和劳工部等一系列机构的“合法移民系统总成本”，再把约88亿美元分摊到每年预计8.5万件受配额限制的H-1B申请上，其中近30亿美元分配给移民法院。 “这给原告提供了一个有力论点”，他说，当一个“申请费”与申请本身的服务成本越来越远，其主要作用变成从一小群申请人那里筹集几十亿美元支持整个政府体系时，“它可能就不是申请费，而是已经越来越接近税收。” 对于OPT收费的诉讼前景，杨帆凯认为，最直接的原告将是受到费用影响的国际学生和雇主，大学和行业协会也很可能参与，但具体诉讼理由仍然要根据规则如何设计以及他们能证明什么样的经济和运营损失来判断。 至于法院是否会在案件审理期间叫停规则，杨帆凯表示，这“是有可能的，但不会自动发生。原告还是要满足初步禁制令的标准。”在诉讼辩论层面，他认为，潜在的10万美元收费下，初步禁制令的“不可修复的损害”会比普通的几百美元行政费用容易论证得多。“一个学生可能因此失去工作机会，一个雇主可能撤销offer，一个毕业生甚至可能因此无法继续原来的职业规划——这些后果，“有些很难在几年以后通过退还申请费来补救。” 大门没有关闭，但门槛在升高 “我不会悲观地认为现在去美国读书，毕业以后已经不可能留下来了——这在法律上并不准确。”杨帆凯表示，F-1、H-1B和雇佣类绿卡路径都仍然存在，OPT也仍在现行法规体系中。他提醒，103265美元的H-1B费用目前仅是拟议规则，媒体报道的10万美元OPT收费甚至尚未公开进入规则制定程序，“现在就把这些东西全部当成已经生效的法律，显然太早。” 不过，他同时表示，传统的“F-1 → OPT → H-1B → 绿卡”路径确实正在发生变化。“过去一个家庭考虑这条路，最大的变量可能就是H-1B抽签和绿卡排期。现在还要把OPT政策、身份审查、H-1B成本、雇主是否愿意担保，以及行政政策可能几年一次的大幅摆动全部考虑进去。”他表示，对海外家庭而言，美国本科或研究生教育往往意味着几十万美元的投入，而排期本身又可能非常漫长，“这时候政策不确定性本身就是投资风险的一部分。” 总部位于吉隆坡的亚洲房产科技公司居外IQI（Juwai IQI）集团联合创始人、集团总经理丹尼尔·何（Daniel Ho）对第一财经记者表示，近期发生的这一切意味着留学家庭的规划方式需要改变。过去可以说是“学而优则留”，未来则需要把身份规划前置，然后才是留学和就业。 但他也提醒称，不能简单地将这些现象理解为美国的大门正在对外国学生关闭，“更准确的说法或许是，美国开始提高进入的门槛。”如果毕业生拥有美国市场需要的技能，能够让雇主认为其价值值得承担更高的成本，“大门仍然会向你敞开。”硅谷科技公司、华尔街金融机构、顶尖大学和研究机构、医院等，对高技能国际人才有着真实需求。他特别提醒称，此次H-1B提案也豁免了大学、医院、研究机构等部分不受年度工作签证名额限制的雇主，“他们招聘符合条件的国际人才不需要承担这笔新增费用。” 丹尼尔·何补充说，2026年7月的新规并没有取消OPT或STEM OPT，“这意味着留学生从美国大学毕业到在美工作的这条热门途径依然存在”，符合条件的毕业生可在标准OPT下工作12个月，并在STEM延长期下再工作24个月。“真正的变化在于，美国现在只给予最长四年的固定停留期限。期限届满后，如果想继续在读或工作，很可能必须单独提交延期申请。”

2026-9-9 1: AI刚刚帮软件股涨了一轮，Astra又把“被替代”焦虑拉了回来。当地时间9月8日，美股结束劳动节假期恢复交易后，Salesforce、Intuit均下跌约4%，ServiceNow跌约5%，标普500软件与服务指数下跌1.4%，连续两个交易日走低。触发市场新一轮担忧的，是OpenAI上周发布的GPT-6 Astra。不到两周前，市场还刚刚因为AI商业化进展重新买入软件股。Salesforce发布财报后盘后一度上涨14%，Snowflake最新财报后更上涨超过20%。两家公司财报数据显示，AI不只是增加成本，也开始带来收入。但Astra的出现，又把市场拉回到软件行业的老问题：更强的AI Agent，会不会削弱甚至替代传统软件的部分价值？软件公司已经赚到AI的钱今年以来，AI让软件股陷入一场集体焦虑。随着OpenAI、Anthropic不断推出编程工具和Agent产品，软件股面临挑战：如果AI不仅能够回答问题，还能直接编写程序、操作软件并跨越多个应用完成任务，那么企业未来还需要购买多少传统软件？就在Astra发布前，Salesforce和Snowflake刚刚用最新财报证明，AI并非只是在威胁软件公司，也正在给它们带来新的收入。Salesforce截至7月底的季度收入达到113.5亿美元，同比增长11%，并上调全年收入和利润预期。Agentforce和Data 360的年度经常性收入（ARR）接近39亿美元，同比增长超过210%，这些业务的增长正在抵消传统软件许可收入的波动。Salesforce同时进一步与Anthropic合作推出“Claudeforce”，把相关技能嵌入销售、客服和营销工作流。财报公布后，公司股价盘后一度上涨14%。Snowflake的变化更加明显。最新季度财报显示，Snowflake产品收入达到14.9亿美元，同比增长37%，公司将全年产品收入预期从58.4亿美元提高至60.7亿美元。SnowflakeAI产品的渗透率在快速提高。其中编码助手Cortex Code已经覆盖超过9100个账户，单季度新增超过2000个；企业AI助手CoWork的使用账户则扩大至5800个。消息公布后，Snowflake股价盘后一度上涨超过20%。Snowflake首席执行官Sridhar Ramaswamy认为，AI正在形成一种“飞轮效应”：更多AI应用带来更多用户、新工作负载以及平台消费。Adobe也开始单独披露AI商业化指标。第二财季，公司AI-first ARR同比增长3倍，超过5亿美元。其中Firefly系列产品的ARR接近3亿美元。欧洲软件巨头SAP同样在财报中体现AI业务的渗透力，第二季度云业务收入增长22%，管理层透露AI和数据云已嵌入当季50笔最大交易中的超过90%。一系列数字说明，AI正在成为软件行业新的收入来源和增长故事，至少目前大模型不会马上让软件公司失去商业价值。但这一轮Astra带来的问题有所不同。OpenAI对Astra的产品定位并不是一个更强的聊天机器人，而是可以直接完成复杂、端到端工作的Agent。官方列举的使用场景包括：填写在线表格、更新CRM中的客户记录、整理日历、进行网上研究并把结果写进邮件或文档，以及自主安装和测试软件。过去企业员工需要亲自打开CRM、ERP、财务软件，完成查询、录入、审批和跨系统操作；而Astra这类Agent能够直接理解任务意图、调用多个软件并完成整个流程，工作方式将被彻底改变。有软件从业者对记者表示，涉及企业核心数据和系统的部分，很难因为大模型出现就一夜之间消失。真正更容易受到Agent冲击的，是位于这些后台系统和员工之间的软件界面，以及围绕人工操作建立起来的收费模式。此前Gartner也预测，到2030年，高达2340亿美元的企业应用软件支出将面临影响。冲击核心正是AI Agent减少了人类与软件的直接交互，动摇了按席位收费的根基。AI颠覆风险没有消失软件股近期的剧烈波动，反映出市场还没有找到答案。数据显示，标普500软件与服务指数2025年10月底创下高点后，到今年4月累计跌超33%。当时引发抛售的重要原因之一，就是Anthropic推出更强的AI产品，市场开始担忧大量软件功能最终可能被模型替代。转机出现在一季度财报季，软件股财务表现不错，软件指数又出现反弹，之后再次下跌，并在二季度财报季重新修复。今年2月软件股面临AI冲击时，一位软件从业者对记者表示，企业软件最难复制的部分不是页面和代码，而是与其他系统长期形成的连接、权限管理、监管合规、历史数据和已经固化进组织中的业务流程，以及背后的完整性保障，这是复杂的系统级工程。但在AI冲击下，软件价值链正在经历重新分配：未来最值钱的可能不再是谁拥有最好用的界面，而是谁掌握底层数据、工作流、Agent执行权限以及最终的用户入口。“将来的护城河，是最懂得客户需求、最能把需求转化为AI懂的方式，让它听懂了帮你去干活。”IBM大中华区董事长、总经理陈旭东此前对第一财经记者表示。ServiceNow 首席执行官比尔?麦克德莫特则认为：AI 智能代理并不会掏空企业软件市场，反而会让工作流编排系统变得更有价值，而非走向消亡。尤其是，AI Agent正在从根本上挑战“按席位收费”的SaaS模式，成为新的工作入口，并倒逼整个行业从“卖软件”转向“卖结果”。未来AI时代的软件收入可能越来越多来自使用量、任务量或者实际完成的工作。这种转变已经在发生。过去一年里，多家企业软件公司推出Agent产品。ServiceNow、Workday等软件公司都在重新设计外部AI Agent访问自身系统的方式。例如，ServiceNow今年推出Action Fabric，让外部AI Agent通过一个统一层访问ServiceNow中的数据和执行操作。ServiceNow将对客户使用Action Fabric的频次进行计量，并据此收费。这相当于软件公司开始尝试对外部Agent访问自身核心数据和工作流收取费用。 Salesforce今年推出了Agentic Work Unit（AWU）这一指标，用于衡量AI Agent实际执行的离散任务，处理客服案例、更新记录和触发自动化工作流。最新财报显示，Salesforce和Slack上的Agent已经累计执行70亿个AWU，其中第二财季达到32亿个，环比增长97%。目前，AI已经开始进入部分软件公司的财务指标。而它最终成为传统软件新的增长点，还是重新改写整个SaaS行业的收入结构，现在才刚刚进入可以用数字验证的阶段。随着Agent进入更多企业工作流，AI新增收入与推理、算力成本之间的关系，传统软件席位是否会随之减少，以及按使用量、任务量甚至结果收费能否形成新的收入来源，都将进一步影响软件公司的增长和盈利模式。

2026-9-9 1: 价格现回暖信号。国家统计局9月9日发布的数据显示，居民消费价格指数（CPI）环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，同比涨幅回升至0.8%；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比由上月下降0.7%转为上涨0.4%，同比涨幅扩大至3.8% 国家统计局城市司首席统计师董莉娟分析，受国际市场价格变动、食品价格季节性上涨等因素影响，CPI同比温和回升。国际大宗商品价格上行传导、国内产业转型升级带动部分行业需求增加，PPI同比涨幅扩大。 中国首席经济学家论坛成员庞溟对第一财经记者分析，8月CPI与PPI双双保持正增长，反映出消费与工业价格的双向修复，也印证了实体经济内生动能的逐步集聚，为宏观政策在保持流动性合理充裕、加大逆周期调节力度方面创造了有利的外部价格环境。 庞溟指出，结构性分化仍需关注。后续政策应继续聚焦于畅通经济大循环、提振微观主体收入与盈利预期，不断扩大服务消费潜力，稳定食品价格，同时推动巩固工业利润改善的可持续性。 CPI温和回升 从同比看，8月全国CPI上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.3个百分点，主要是受能源价格涨幅扩大影响。能源价格涨幅由上月的0.6%扩大至本月的4.1%，影响CPI同比上涨约0.28个百分点，对CPI的上拉影响比上月增加约0.24个百分点。 扣除能源的工业消费品价格同比上涨1.8%，涨幅扩大0.3个百分点，影响CPI同比上涨约0.42个百分点。其中，黄金饰品价格上涨33.6%，涨幅扩大9.0个百分点；平板电脑、计算机和移动电话机价格分别上涨21.5%、19.6%和11.0%，涨幅均有扩大。 从环比看，全国CPI由上月下降0.1%转为上涨0.4%。食品价格由上月持平转为上涨0.4%，影响CPI环比上涨约0.07个百分点。食品中，受高温多雨天气以及应季蔬菜换茬等影响，鲜菜价格上涨5.5%，涨幅比上月扩大4.2个百分点；受蛋鸡夏季歇伏、生猪出栏减少等因素影响，鸡蛋价格由上月下降2.1%转为上涨2.4%，猪肉价格上涨1.3%；上述三项合计影响CPI环比上涨约0.12个百分点。 庞溟表示，季节性供给变化因素对食品价格的拉动作用，也 折射出终端内需在促消费政策落地与旺季效应驱动下保持慢节奏的筑底修复特征。整体而言，CPI运行呈现食品拖累、服务支撑的格局，但食品价格对CPI的拖累在减弱，居民消费价格保持温和上涨，通胀压力总体可控。 PPI同比涨幅扩大 PPI方面，8月全国PPI同比上涨3.8%，涨幅比上月扩大0.3个百分点，环比由上月下降0.7%转为上涨0.4%。董莉娟分析，本月PPI环比运行的主要特点：一是输入性因素影响国内相关行业价格上涨；二是产业转型升级带动部分行业需求增加、价格上涨；三是部分行业价格走势呈季节性特点。 国际原油及有色金属价格上行带动国内相关行业价格上涨，8月份石油开采、精炼石油产品制造、有机化学原料制造价格分别环比上涨10.4%、4.1%和0.9%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.8%，4个行业合计影响PPI环比上涨约0.31个百分点。 新动能加快培育，产业发展含“智”量、含“绿”量持续提升，电子电路制造价格上涨3.5%，虚拟现实设备制造价格上涨1.9%，服务消费机器人制造价格上涨0.3%；生物质燃料加工、废弃资源综合利用业价格均上涨0.3%。 此外，8月份用电用煤需求季节性增加，带动煤炭开采和洗选业价格环比上涨2.8%，电力供应价格上涨1.4%；高温雨水天气影响建筑项目施工，黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业价格分别下降0.9%和0.2%。 庞溟分析，上游能源和原材料价格保持坚挺，化工、有色金属等行业利润改善，推动工业品价格修复。但黑色金属、部分建材价格仍处低位，反映出传统行业需求仍显不足。 他表示，整体来看，PPI显示出新兴行业回暖、传统行业承压的特征，回升更多得益于部分上游行业供需关系的阶段性改善与国际大宗商品价格波动的输入性影响，也反映出工业企业在成本控制与效益修复方面的韧性。涨幅虽有限，但已连续保持正增长，显示工业生产景气度持续改善。 国家统计局新闻发言人王冠华日前表示，尽管国际输入性因素对于国内部分领域价格造成了扰动，但是消费价格温和上涨的态势没有改变。下阶段，各项扩内需、促消费的政策陆续落实落地，服务消费潜力不断释放，新产品快速迭代激发新型的消费需求，将继续对CPI的合理回升形成支撑。综合研判，下半年我国的物价有望保持温和上涨的态势。

2026-9-9 1: 近日，多家具身智能企业发布了数据采集的阶段性成果。 如智元机器人旗下觅蜂科技宣布累计生产超过100万小时高质量无本体数据。北京人形机器人创新中心（以下简称“北京人形”）发布并开源RoboMIND具身智能数据集，全球下载量超过2000万次，目前年产能可达18万小时等等。今年以来，还有多家企业都开发推出了数采相关设备和方案。 具身智能大模型的“进化”离不开训练数据，而人类与物理世界的交互数据一直存在较大缺口。相比于往年，行业数据规模实现了明显增长。但数据量的增长能否转化为有效的模型验证，仍有待真实场景应用的检验。 数采工厂先跑通闭环链路 北京人形的机器人训练数据主要来自于其旗下的数采基地。近日，第一财经记者在实地探访时看到，该基地内部搭建复刻了家居、商超、工业、医药等领域典型场景，同时还建有专业光学动作捕捉场地。 北京人形数据基地 数据采集员们通过专业设备遥操真机或者佩戴头环等完成任务，他们基本都是在固定区域内工作，时长在8个小时左右。例如，在厨房场景下，数采员遥操控制机器人用夹爪抓起抹布、擦拭灶台等，这一系列动作可能就几十秒时长，但他要重复数次。 “数采员要摆道具、收拾场景，一天采集数据总时长差不多在6个小时，经过三道质检程序后有效数据时长差不多在三四个小时。”北京人形数采基地负责人夏华林表示，这也是基地采集数据质量较高的一大原因。他举例称，今年上半年基地给一家头部客户交付项目，验证通过率能够达到95%以上。 据介绍，该数采基地既服务于天工机器人的训练，同时也会服务于其他外部客户，目前已对外交付近3万小时高质量数据。该基地拥有超过150台主流机器人设备，100余台无本体采集设备。这种“真机+无本体”“跨场景”“多任务”同步开展的模式也被称为是矩阵式的采集。 北京人形数采基地还打通从数据采集、清洗、质检、标注、模型训练、真机评测、模型部署、数据回流完整闭环链路，其中多个环节借助了AI工具。比如，质检环节可以通过平台实现24小时自动化处理，仅需要员工进行少量抽检，数据生产、交付效率有了提升。 夏华林讲述称，“白天采集完的数据，上传后晚上会在云上自动化处理，第二天就可以交付给客户。”他还表示，数据基地的愿景是打造百万小时的高质量数据集。 记者注意到，除了北京人形数据基地之外，星海图、光轮智能、京东等都在冲刺类似的目标，近期觅蜂科技还宣布已累计生产超过100万小时高质量无本体数据。 夏华林提到，目前还不清楚用如此大量的数据进行训练是否能得到一个很好的模型验证，效果究竟如何还要在真实落地场景中进行判断。现阶段，集中式的采集可以快速提升数据规模，至少能先帮助验证整个闭环。 真实场景是最终考场 为了提升模型的泛化能力，多家企业在训练时也会采用多类型的数据，不局限于数采工厂。 多家受访机器人企业表示，从他们接触的情况来看，目前行业供应的数据质量存在参差不齐的问题。无界动力创始人兼CEO张玉峰介绍，公司大模型的预训练以无本体、互联网视频以及真机遥操等数据为基础。他以无本体数据举例称，不同厂商推算标注的手部关节数据的精准性、信息密度等情况不一，这些都会影响到训练的效果。 受访对象表示，这背后与数采标准不一、人员专业素质等有关。星动纪元联合创始人席悦也观察到类似的情况。他介绍，为了保证质量，公司会先给到供应商数据采集的标准和格式。 张玉峰还补充称，公司的真机数据一部分来自于数采工厂，但数量不多。“相比于真实场景，数采工厂的真机数据有一定局限性。这是因为数采员缺乏像工厂、商业场景下的产能驱动，完成动作的速度比较缓慢。”他还提到，数采工厂复刻的场景也缺少真实环境中的随机性。 在张玉峰看来，数据采集、训练以及验证还是必须延伸至真实场景。比如机器人进入咖啡店上岗，只有在真实场景下部署机器人，团队才会发现泛化性、安全性的问题。 “虽然目前高质量数据没有定论，但我认为最有价值的数据是让模型在每个场景里面能够落地并产生很好效果。”夏华林表示。 真实作业环境下的数据，被不少行业人士认为是高质量数据，而这类数据的获取并不容易。 席悦在接受采访时提到，目前一些公司有进行POC验证的想法，但如果只是通过一两台机器人采集又很难达到Scaling Law。他表示，要实现多台真机进入作业环境中采集数据，首要前提还是要保障机器人具备一定的能力，客户才可能真正愿意合作。 “一开始可能就要让机器人的能力达到70分，部署进入到真实环境中再提升至90分甚至是100分。”席悦介绍，他们公司的机器人已经进入到多个快递物流场景上岗。其中，和一家客户的合作，从POC验证到慢慢上量，这中间的周期长达几个月。“打工”第一天，机器人的准确率还不高，但后面一段时间有了明显提升。 他认为，真实场景下积累的数据能够带来一个正向的数据飞轮循环，之后机器人在类似快递工厂场景的部署时间或能以周计算。

2026-9-9 1: 9月9日，优地机器人上市首日开盘大涨142.21%，报35.00港元。按每手200股计算，不计手续费，每手账面盈利达4110港元。 根据公告，公司本次最终发售价定为每股H股14.45港元。 资料显示，公司成立于2013年，致力于推动无人驾驶技术和具身智能在室内室外的配送、清洁和其它领域的商用落地，是中国商用服务机器人产品和解决方案头部企业之一。 财务数据显示，优地机器人总收入由2023财年的人民币2.438亿元增至2024财年的人民币2.671亿元，再增至2025财年的人民币3.177亿元。同期亏损净额由2023财年的人民币2.512亿元收窄至2024财年的人民币1.514亿元，再收窄至2025财年的人民币1.108亿元。

2026-9-9 1: 9月9日，A股四大指数集体高开，沪指涨0.09%，深成指涨0.63%，创业板指涨1.15%，科创综指涨0.73%。 盘面上，光通信、半导体、油气板块走强，农业、传媒、黄金板块调整。市场逾2800股下跌。 个股方面，N洛轴上市首日高开近89%。 N百迈科上市首日高开超92%。 光大证券认为，美联储9月加息预期升温与中东地缘风险持续扰动市场情绪，而场内资金存量博弈不改，短期市场或延续“指数震荡筑底、结构性热点高低切换”。不过，科技板块拥挤度正逐步消化、政策环境也明确呵护行情，机构普遍认为市场下探空间已显著收敛，9月中下旬或成为反弹的重要时间窗口。

2026-9-9 1: 9月9日，国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读2026年8月份CPI和PPI数据。 8月份，受国际市场价格变动、食品价格季节性上涨等因素影响，居民消费价格指数（CPI）环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，同比涨幅回升至0.8%；扣除食品和能源价格的核心CPI同比涨幅回升至1.0%。受国际大宗商品价格上行传导、国内产业转型升级带动部分行业需求增加等因素影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比由上月下降0.7%转为上涨0.4%，同比涨幅扩大至3.8%。 一、CPI环比由降转涨，同比温和回升 从环比看，全国CPI由上月下降0.1%转为上涨0.4%。受国际市场价格变动影响，国内汽油价格由上月下降10.7%转为上涨7.2%，影响CPI环比上涨约0.21个百分点；黄金饰品价格由上月下降2.6%转为上涨7.6%，影响CPI环比上涨约0.04个百分点。受算力需求快速增长等因素影响，移动电话机、平板电脑、数据存储设备价格分别上涨2.3%、2.1%和2.1%，合计拉动CPI上涨约0.03个百分点。食品价格由上月持平转为上涨0.4%，影响CPI环比上涨约0.07个百分点。食品中，受高温多雨天气以及应季蔬菜换茬等影响，鲜菜价格上涨5.5%，涨幅比上月扩大4.2个百分点；受蛋鸡夏季歇伏、生猪出栏减少等因素影响，鸡蛋价格由上月下降2.1%转为上涨2.4%，猪肉价格上涨1.3%；上述三项合计影响CPI环比上涨约0.12个百分点。应季水果供应充足，鲜果价格下降2.5%；部分海域休渔期结束供应增加，水产品价格下降0.9%；上述两项合计影响CPI环比下降约0.07个百分点。服务价格上涨0.1%，涨幅比上月回落0.3个百分点，影响CPI环比上涨约0.04个百分点。服务中，暑假期间出行服务价格继续上涨，交通工具租赁、飞机票、宾馆住宿价格分别上涨3.3%、3.0%和1.0%。 从同比看，全国CPI上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.3个百分点，主要是受能源价格涨幅扩大影响。能源价格涨幅由上月的0.6%扩大至本月的4.1%，影响CPI同比上涨约0.28个百分点，对CPI的上拉影响比上月增加约0.24个百分点。其中，汽油价格上涨9.3%，涨幅扩大8.3个百分点。扣除能源的工业消费品价格上涨1.8%，涨幅扩大0.3个百分点，影响CPI同比上涨约0.42个百分点。其中，黄金饰品价格上涨33.6%，涨幅扩大9.0个百分点；平板电脑、计算机和移动电话机价格分别上涨21.5%、19.6%和11.0%，涨幅均有扩大。服务价格上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，影响CPI同比上涨约0.38个百分点。服务中，出行服务价格上涨1.3%，涨幅扩大1.2个百分点；医疗服务价格上涨4.0%，涨幅回落0.3个百分点。食品价格下降1.4%，降幅比上月收窄0.1个百分点，影响CPI同比下降约0.24个百分点。食品中，猪肉价格下降11.8%，降幅收窄1.5个百分点，影响CPI同比下降约0.22个百分点；鲜菜、鲜果、粮食、食用油、水产品、奶类价格降幅在0.5%—2.8%之间，合计影响CPI同比下降约0.10个百分点；鸡蛋价格上涨18.5%，涨幅扩大0.7个百分点，影响CPI同比上涨约0.07个百分点；羊肉、牛肉和禽肉类价格涨幅在1.1%—6.3%之间，合计影响CPI同比上涨约0.07个百分点。 二、PPI环比由降转涨，同比涨幅扩大 从环比看，全国PPI由上月下降0.7%转为上涨0.4%。本月PPI环比运行的主要特点：一是输入性因素影响国内相关行业价格上涨。国际原油及有色金属价格上行带动国内相关行业价格上涨，其中石油开采、精炼石油产品制造、有机化学原料制造价格分别上涨10.4%、4.1%和0.9%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.8%，4个行业合计影响PPI环比上涨约0.31个百分点。二是产业转型升级带动部分行业需求增加、价格上涨。新动能加快培育，产业发展含“智”量、含“绿”量持续提升，电子电路制造价格上涨3.5%，虚拟现实设备制造价格上涨1.9%，服务消费机器人制造价格上涨0.3%；生物质燃料加工、废弃资源综合利用业价格均上涨0.3%。三是部分行业价格走势呈季节性特点。8月份用电用煤需求季节性增加，带动煤炭开采和洗选业价格上涨2.8%，电力供应价格上涨1.4%；高温雨水天气影响建筑项目施工，黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业价格分别下降0.9%和0.2%。 从同比看，全国PPI上涨3.8%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。分主要行业看，价格上涨的行业中，煤炭开采和洗选业上涨26.6%，有色金属冶炼和压延加工业上涨20.8%，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业分别上涨10.5%、11.1%和9.1%，电气机械和器材制造业上涨5.9%，计算机通信和其他电子设备制造业上涨5.3%，7个行业合计影响PPI同比上涨约4.24个百分点，上拉影响比上月增加0.37个百分点。价格下拉影响最大的6个行业为：电力热力生产和供应业、汽车制造业、非金属矿物制品业、医药制造业、酒饮料和精制茶制造业、农副食品加工业，降幅在1.7%—5.3%之间，合计影响PPI同比下降约0.74个百分点。

2026-9-9 9: 【从“卖产品”到“建生态”，钠电池企业密集出海】9月2日，中科海钠与韩国VOLTA株式会社签署战略合作协议，双方在前期15MWh储能项目合作基础上，共同推动5年10GWh长期供货协议落地。这并非孤例。最近2个月，从宁德时代签下欧洲GWh级大单，到星空钠电联手德国豪雅集团设立合资公司，再到骆驼股份斩获欧洲车企定点，国内钠电企业正从研发、渠道、本地化等多维度加速“走出去”，钠离子电池产业化进程正步入“全球竞速”的新阶段。与此同时，钠电池出海再获制度层面的支撑。自9月1日起，钠离子蓄电池拥有独立海关商品编号，结束了钠电池长期依附通用蓄电池大类、与其他电池混报的局面，为钠电池出海再添助力。（上证报）

2026-9-9 9: 涨价不到一个月，DeepSeek又把flash系列的部分价格调了回去。 9月9日，DeepSeek在官方开放平台宣布，将于北京时间2026年9月10日12:00起，调整flash系列模型的定价：空闲时段输入缓存命中单价0.02元、输入缓存未命中单价1元，输出单价4元；高峰时段价格为空闲时段价格的2倍。 作为对比，目前空闲时段，deepseek-v4-flash和deepseek-v4-flash-vision-exp模型每百万Tokens的缓存命中输入、缓存未命中输入和输出价格，分别为0.05元、1.5元和4.5元；高峰时段翻倍，为0.1元、3元和9元。 因此，这次缓存命中输入的价格降幅达到60%，缓存未命中输入的降幅约为33%，输出则降了约11%。 有开发者根据自身Agent工作流估算，综合调用成本可能下降约40%。不过，实际降幅仍取决于缓存命中率、输入输出Token占比等因素。 DeepSeek官方目前仍然采用峰谷分时定价，工作日9:00-12:00、14:00-18:00为高峰时段，其余时间为闲时。 这次降价距离DeepSeek上次的大幅涨价还不到一个月。8月13日，在DeepSeek V4 Pro正式版上线时，DeepSeek同时宣布API涨价，其中V4 Pro系列最高涨幅达11倍。当时就有开发者表示涨价影响很大，尤其是高峰涨价太多，“没有性价比了”。 如果与8月涨价前相比，此次flash系列的缓存命中和未命中输入价格，已经在空闲时段回到此前的0.02元和1元；但输出价格仍由此前的2元上涨至4元。因此，这次降价更像是对上一轮涨价的部分回调，而不是全面回到原价。 降价的另一个背景，是DeepSeek正在测试新一代flash模型。9月8日，DeepSeek在官方群宣布开始v4.1 flash的中间版本内测，并提到能力更强、速度更快，而且成本更低。 从首批开发者的反馈来看，4.1 flash最直观的变化是速度更快了，但烧钱也更快了。由于官方提到“成本更低”，当时也有人猜测flash系列会很快降价。一天后，价格调整正式落地。 此次降价后，DeepSeek flash系列相比其他模型将会更有竞争力。考虑到正在内测的V4.1 Flash模型兼顾了速度、价格、性能，开发者认为，DeepSeek在需要敏捷反应的场景会大有可为。

2026-9-9 9: 当地时间9月8日，谷歌DeepMind发布了人类基因组预测平台AlphaGenome Atlas，可以理解为，这是一张预测人类基因组中所有可能的DNA单字母变化的图谱，能帮助研究人员理解尚未破解的罕见病等问题，并加速生物学研究。 DNA 是生命的语言，但读懂这门语言是一个很大的挑战，人类基因组中大约存在90亿种可能的单字母突变，要逐一通过实验判断这些变化是否影响健康，几乎是不可能完成的任务，但AI可以。 根据谷歌DeepMind发布的博客，AlphaGenome Atlas预先计算了人类基因组中约90亿种单核苷酸变异可能产生的分子影响，并将结果整理成一个规模达1PB的数据集。正如地图集由多张地图组成，并把海拔、位置等地理特征联系起来，AlphaGenome Atlas也绘制出了DNA变异在整个基因组中的分子效应图谱。 谷歌称，这是目前关于基因突变如何影响分子生物学最全面的预测目录，其数据体量是AlphaFold数据库的30多倍。 Atlas平台目前通过网页、AlphaGenome API以及谷歌智能体开发平台Antigravity中的技能向学术研究开放，非商业用户可以免费使用。谷歌还计划通过Google Cloud提供商业版本。 值得说明的是，AlphaGenome Atlas是在谷歌此前推出的基因组模型AlphaGenome的基础上发展而来的。 2025年6月，谷歌DeepMind首次公布AlphaGenome，这是一个基于深度学习技术的DNA序列AI模型，可预测DNA序列变异如何影响不同的生物过程，加速对非编码基因组的理解。相关研究于2026年1月发表在《自然》杂志。 不过，基础模型更适合分析研究人员主动提交的某个变异，难以直接呈现整个基因组的全貌。AlphaGenome Atlas所做的，是把模型对约90亿种变异的预测提前完成，再以数据库和可视化平台的形式交给研究人员。 为了帮助科学家快速找到影响最大的遗传变化，谷歌DeepMind还发布了AlphaGenome Variant Impact（AVI，AlphaGenome变异影响）评分。它结合AlphaGenome和AlphaMissense的预测结果，将一种遗传变异可能产生的影响压缩成一个数字。 AlphaGenome主要判断DNA变化如何干扰基因调控，AlphaMissense则侧重预测改变蛋白质的变异可能造成什么后果。两者结合后，AVI既能分析占人类基因组约2%的蛋白质编码区，也能覆盖剩余约98%的非编码区。 AlphaGenome Atlas和AVI最直接的应用场景是罕见病研究。 罕见病患者完成全基因组测序后，往往会产生数千个候选变异。真正导致疾病的可能只有少数几个，研究人员需要从大量变化中找出致病原因，如同大海捞针。 Broad研究所科学家Laura Covill一直在寻找病因不明的罕见病背后的遗传原因，但可能涉及的遗传变化数量极其庞大。借助AlphaGenome的变异影响评分，她在DNM1基因中发现了一个关键的剪接错误。 “首先利用预先计算的AVI评分，从最初数百万个变异中确定优先级，再通过Atlas查看特定变异预测影响的可视化结果，这种协同方法兼顾了广度与精度，是识别新的、值得关注的罕见病候选变异的一种有力方式。”Covill表示，这是识别非编码区域如何影响罕见病的重要一步。 另一个案例来自英国埃克塞特大学。研究员Gareth Hawkes使用AlphaGenome Atlas分析英国生物样本库超过5.4万名参与者的队列数据，寻找与血浆蛋白质水平和复杂性状相关的罕见非编码变异。借助Atlas，研究人员可以预先筛选更可能产生分子影响的候选项。在其中一个区域，候选变异从最初的526个被缩小至仅4个。 “人类基因组是一个极其庞大的搜索空间。要找到一个对特定疾病或性状真正重要的遗传变异，就像大海捞针。”Hawkes表示，AlphaGenome Atlas的价值在于“缩小这片大海”，提高找到那根“针”的概率。 可以看到的是，在AlphaFold拿到诺贝尔奖之后，谷歌的AI for Science版图开始向更多环节延伸。博客提及，AlphaGenome Atlas代表着谷歌团队朝着一个愿景迈出了一步：为生物学家提供广泛而统一的解决方案。 谷歌认为AlphaGenome Atlas是一条基线而非终点，随着AlphaGenome等AI模型不断进步，整个人类基因组图谱也会变得越来越全面和精确。

2026-9-9 9: 【财经日历】 中国8月CPI、PPI 财政部续发50年期超长期特别国债，竞争性招标面值总额350亿元 2026年中国国际服务贸易交易会(北京，9/9-9/13) 2026 Inclusion-外滩大会(上海,9/9-9/12) ??国家医保局等七部门发布通知，开展灵活就业人员、农民工、新就业形态人员参加基本医保提质专项行动。通知明确，在巩固灵活就业人员参加基本医保成果基础上，用3年左右时间，通过政策集成、部门联动、优化服务、技术赋能，持续提高灵活就业人员等参加基本医保人数，特别是参加职工医保人数，逐步探索形成适应新就业形态人员特点的参保缴费模式，灵活就业人员参保服务体系持续健全。 ??国家卫生健康委、国家中医药局、国家疾控局近日联合印发《加快提供优质高效眼健康服务工作方案（2026-2030年）》。方案要求，聚焦重点人群和重点眼病，完善防筛诊治康全链条服务，健全覆盖全生命周期的眼健康服务体系，为人民群众提供公平可及、系统连续、优质高效的眼健康服务。方案明确，到2030年，0至6岁儿童、中小学生屈光筛查率稳步提高，全国百万人口白内障手术率超过4000，95%以上的县域可独立开展常见眼病的诊疗，各县域均能够提供白内障手术服务。 ??据报道，日本央行计划在9月17日至18日的货币政策会议上将政策利率上调至1.25%。 ??据上证报，9月以来，全球科技股回暖带动韩国半导体相关ETF表现抢眼，但股价回升之际，个人投资者却选择获利了结，相关产品遭遇大规模净卖出。数据显示，9月1日至9月7日期间，KODEX SK海力士单一品种杠杆个人净卖出额达943亿韩元，在全市场ETF中排名第三；KODEX半导体杠杆、TIGER半导体TOP10等产品也分别遭遇523亿韩元和501亿韩元的净流出。 ??据央视新闻，当地时间9月8日，美国总统特朗普签署公告，宣布调整对加拿大部分产品征收50%额外从价关税的适用范围，相关调整将于9月15日起生效。 ??美股三大指数集体收跌。截至收盘，道指跌1.18%，纳指跌0.32%，标普500指数跌0.58%。 大型科技股涨跌不一。特斯拉涨3.98%，谷歌涨0.02%；英伟达跌2.01%，苹果跌1.17%，微软跌1.15%，亚马逊跌0.60%，Meta跌0.53%。 芯片股多数走强。费城半导体指数涨1.30%。英特尔涨9.05%，博通涨2.98%，台积电ADR涨2.35%，迈威尔科技涨0.83%；美光科技跌1.61%。 存储股涨跌不一，希捷科技涨6.49%，西部数据涨2.14%，闪迪跌0.12%。光通信板块表现强势，Lumentum涨11.04%，Coherent涨7.10%。 中概股多数走弱，纳斯达克中国金龙指数收跌1.73%，报5950.99点。哔哩哔哩涨6.37%，理想汽车涨0.73%，网易涨0.13%；小鹏汽车跌0.18%，蔚来跌0.26%，阿里巴巴跌0.51%，携程跌1.29%，京东跌2.05%，拼多多跌2.99%，百度跌6.96%。 ??日韩股市开盘表现分化，日经225指数跌0.28%，韩国KOSPI指数涨0.26%。 2连板上海电影：股票交易异常波动 无应披露未披露重大事项 *ST美芝：股票交易异常波动 存在多重风险 6天3板金正大：股票交易异常波动 上半年净亏损4.97亿元 8天5板敦煌种业：股票可能存在市场情绪过热和非理性炒作情形 股价存在快速下跌的风险 2连板华脉科技：控股股东拟以14.37元/股的价格协议转让5.27%股份 2连板桂林旅游：联合打造文旅AI短剧尚未获取分成收入 预计对营收占比较小 2连板读者传媒：股票交易异常波动 公司确认无应披露未披露重大信息 龙版传媒：股票交易严重异常波动 明起停牌核查 沈鼓集团：首次公开发行网上最终中签率0.0470% 本川智能：拟20亿元投建AI算力电路板产业化项目 中际旭创：控股股东解除质押200万股股份 美力科技：公司不存在向特斯拉供应悬架弹簧的情形 有研新材：终止2024年度向特定对象发行A股股票事项 我武生物：因离婚财产分割 实控人变更为YANNI CHEN *ST萃华：收到终止上市事先告知书 天邦食品：8月商品猪销售收入4.93亿元 环比下降4.67% 江波龙：首次回购股份 成交金额4.48亿元 德业股份：实控人提议回购1亿元至2亿元股份 富岭股份：谷风投资拟减持不超过3.00%股份，计划期限届满 金元证券：后市可关注成交量及指数走势配合情况。 中泰证券：A股震荡格局未破，优先布局左侧。 江海证券：极端天气事件催化顺周期板块有望迎来阶段性机会。 【推荐订阅】《盘前点金》 每交易日盘前7:30左右，为您抢先捕捉关键讯息+ 研判主题机会 + 挖掘潜力标的。 点击下方图片，一键直达：

2026-9-9 8: 周二（8日）美股三大指数集体收跌。劳动节假期后市场恢复交易，油价走高、美债收益率上行，加剧了市场对通胀和美联储加息的担忧；软件股延续承压，拖累大盘表现。半导体板块逆势走强，缓和了科技股的整体跌幅。 截至收盘，道指跌628.18点，跌幅1.18%，报52786.07点；纳指跌85.58点，跌幅0.32%，报26421.41点；标普500指数跌45.08点，跌幅0.58%，报7673.52点。 【热门股表现】 大型科技股涨跌不一。特斯拉涨3.98%，谷歌涨0.02%；英伟达跌2.01%，苹果跌1.17%，微软跌1.15%，亚马逊跌0.60%，Meta跌0.53%。 芯片股多数走强。费城半导体指数涨1.30%。英特尔涨9.05%，博通涨2.98%，台积电ADR涨2.35%，迈威尔科技涨0.83%；美光科技跌1.61%。 AMD涨5.90%，公司首席财务官Jean Hu表示，到2030年，总潜在市场规模可能达到2万亿至3万亿美元。 高通涨3.17%。高通宣布与亚马逊达成一项合作伙伴关系，其中包括向亚马逊发行认股权证，允许这家云计算巨头购买其价值高达40亿美元的股票。 存储股涨跌不一，希捷科技涨6.49%，西部数据涨2.14%，闪迪跌0.12%。光通信板块表现强势，Lumentum涨11.04%，Coherent涨7.10%。 能源股整体走高，埃克森美孚涨0.75%。 软件股则继续承压，市场继续担忧生成式人工智能对部分垂直软件业务的冲击。标普500软件和服务业指数跌1.4%，Salesforce、Intuit均跌约4%，ServiceNow跌逾5%。 中概股多数走弱，纳斯达克中国金龙指数收跌1.73%，报5950.99点。哔哩哔哩涨6.37%，理想汽车涨0.73%，网易涨0.13%；小鹏汽车跌0.18%，蔚来跌0.26%，阿里巴巴跌0.51%，携程跌1.29%，京东跌2.05%，拼多多跌2.99%，百度跌6.96%。 【市场概述】 地缘焦点仍在霍尔木兹海峡和海湾航运。 据央视新闻，当地时间9月8日，美国中央司令部发文称，美军部队于当天摧毁了5艘伊朗原油运输船。此前两天，伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC）两次使用弹道导弹袭击一艘美国海军军舰。 当地时间8日晚，伊朗方面消息称，一艘伊朗油轮在距离哈尔克岛4英里处遭到美军导弹袭击。当地消息人士称，事件中无人伤亡，油轮船员正在撤离。相关部门正在调查有关事件的具体情况。 债市方面，财政部日终恒定到期收益率曲线显示，2年期美债收益率报4.39%，较前一交易日上行2个基点；10年期报4.80%，上行2个基点；30年期报5.25%，上行1个基点。美债收益率走高抬升了股票估值的贴现率，对高估值成长股构成压力。 美联储理事沃勒上周表示，若未来数据继续显示通胀放缓，他倾向于在9月议息会议上维持联邦基金利率目标区间不变；但若8月通胀数据转热，也可能支持进一步收紧政策。 芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，市场定价美联储9月加息25个基点的概率约为60%。本周市场将重点关注周四公布的8月生产者物价指数，以及周五公布的8月消费者物价指数。两项通胀数据将成为9月15日至16日议息会议前的关键参考。 对投资者而言，近期市场的核心变量仍是能源价格、通胀数据和利率预期。若油价维持高位，通胀回落进程可能受到干扰；若通胀数据再度超预期，市场对年内货币政策路径的定价或将继续调整。 【大宗表现】 国际油价收涨。交投更活跃的WTI 10月原油期货结算价涨1.69%，报93.03美元/桶；布伦特11月原油期货结算价涨0.95%，报97.92美元/桶。WTI原油创6月初以来最高结算价，布伦特原油创7月下旬以来最高结算价。 中东局势升级加剧了市场对原油供应中断的担忧。不过，投资者仍在评估相关事件对实际产量、出口和运输的影响，油价尾盘涨幅有所收窄。 COMEX 12月黄金期货价格报约4397美元/盎司；COMEX 12月白银期货报约66美元/盎司。

2026-9-9 8: 当地时间周二（8日）下午，英国空中交通管制服务提供商NATS（National Air Traffic Services）的飞行数据处理系统发生故障，英国全境航班大面积延误和取消，多架飞往伦敦的航班被迫在欧洲大陆备降。 第一财经记者正好被困在这场“瘫痪”的另一头——柏林勃兰登堡机场，原定当天15时40分飞往伦敦城市机场的英航BA7026，在经历多次修改登机时间之后，于当晚8时左右宣布取消。 从“晚点46分钟”到“我们也不知道” 德国时间13时40分，记者收到英航发来的第一封邮件：航班晚点，新的预计起飞时间为16时26分，请仍按原时间抵达机场。一小时后发来第二封，改到17时05分。又过了一小时后发来第三封，首次说明原因——由于NATS运营的伦敦地区空中交通管制服务出现问题。十五分钟后发来第四封，又改到16时56分。 由于英航一直告知旅客，仍需要按照原定时间准备登机，因此，办完值机、过完安检和边检的旅客都在登机口等候。面对旅客的各种问题，整个下午，地勤给出的答案高度一致——不知道。还要等多久？不知道。今天还飞不飞？不知道。有没有食宿安排？不知道。 晚上8点左右，航班取消的消息终于落地：航班顺延至次日早8时。有人问，登机牌还用今天这张吗？回答仍是不知道。现场处理的英航工作人员，只有两三位。 约半小时后，一辆大巴把已经进入登机区的旅客从登机口原路拉回航站楼。非欧盟旅客需要重新走一遍申根入境流程：先在自助机上登记，再排队进行人工边检，队伍至少50人。英航发放了15欧元的餐饮代金券，而此时店铺基本已经关门。 登机口的地勤口头告知：旅客需要自己预订酒店，之后向英航申请报销；旅客需要自行前往酒店。话音落下，在场旅客纷纷掏出手机开始搜索，记者与同行旅客当场发现，机场周边已经订不到房，能找到的住宿都在20公里之外。记者抵达酒店时，前台已经排起长队，都是受到航班取消影响的旅客在等待办理入住。 不少旅客是刚参加完IFA柏林消费电子展、准备返回伦敦的上班族，好几位表示后续工作安排被完全打乱，第二天的会议只能取消。一位独自带着两个婴儿的年轻母亲近乎崩溃地说，她没办法一个人带着两个孩子去找住处，再自己带着孩子赶过去。 半个欧洲受到冲击 这场故障的覆盖面远超伦敦。英国时间13时46分，NATS通报正在排查故障；15时25分确认“问题出在我们的飞行数据处理系统，工程师已在现场，正紧急恢复正常运行”；16时40分称已实施修复、飞行系统开始恢复。故障点位于汉普郡的斯旺威克管制中心。NATS强调航班仍在起降、英国领空并未关闭，但恢复需要时间。 伦敦多个机场，包括希思罗、盖特威克、斯坦斯特德、卢顿和伦敦城市机场均受影响，曼彻斯特、伯明翰、爱丁堡、格拉斯哥等地同样受扰；因大量航班使用英国管制空域，都柏林进出港也未能幸免。欧洲空管数据显示，希思罗在世界时14时至16时一度不接受进港，进港航班盘旋等待或就近备降，有报道称部分航班转降至布鲁塞尔、阿姆斯特丹、巴黎等地——冲击由此外溢到欧洲大陆，而飞往英国的航班则被迫滞留始发地。 航空数据机构FlightAware的统计显示，仅希思罗机场一地就有约100班取消、367班延误；盖特威克机场约250班延误，占其航班量的三成左右。航空数据机构Cirium的数据显示，英航当天在希思罗333个计划出港航班中取消16班，是该机场受影响最重的航司；希思罗661个计划进港航班中，有38班取消或未能执行。据航空业媒体统计，全天约千架次航班被取消或延误。 一位常驻伦敦的航司负责人当晚对第一财经记者表示，机场眼下的处置顺序是先把积压的出港航班送走，暂不接受降落航班；恢复“很慢，在逐步恢复起飞”。对于何时能重新接收进港航班，他给出的判断是“最快也要明天早上4点以后”。 三年里的第三次 英航确认运营受影响，称此事完全不在自己掌控之内，团队正在联系旅客、尽快安排成行。易捷航空表示，NATS的问题正在造成全欧洲范围的延误。 瑞安航空称逾6.5万名旅客延误最长达8小时、取消50多班，其首席运营官尼尔·麦克马洪（Neal McMahon）表示，2023年那次系统崩溃后，业界被告知会吸取教训、韧性会改善、系统已经修好，结果又是一次；威兹航空则称NATS“不堪其任”。英国民航局（CAA）表示，要求NATS就此次事件提交完整报告，再决定是否需要采取进一步措施。英国交通大臣海蒂·亚历山大（Heidi Alexander）就旅客受扰致歉。 这已不是英国空管第一次“宕机”。2023年8月28日，正值夏末银行假日返程高峰，NATS的飞行计划处理系统在读取一份航班计划时触发故障，主用与备用系统同时进入安全模式，飞行计划改为人工处理。CAA委托的独立调查最终认定，此次事件影响旅客超过70万人次，其中30万人航班被取消、9.5万人延误超过三小时，取消航班逾1600架次；全行业成本最高达1亿英镑，其中航司损失约6500万英镑。调查报告提出34项建议，包括要求NATS检讨应急预案与工程人力安排、更早向航司和机场预警可能的中断。 2025年7月，斯旺威克管制中心又发生一次雷达相关的技术故障，影响航班逾四个小时。而在三年前那份报告的建议中，CAA点名要求航司和机场检讨重大中断期间对旅客的支援是否充分，尤其是弱势旅客和携带儿童出行的旅客。

2026-9-8 2: ①荣耀将落地系统级Agent，AI助手可执行上百步任务； ②腾讯文档AI工作台上线，全面接入WorkBuddy Agent底座； ③字节跳动将推出实时空间视频生成AI模型； ④小鹏机器人生产线正式启用； ⑤Firmus与OpenAI达成多年期合作，将在马来西亚部署AI算力； ⑥日本欲研发战术AI卫星； ⑦AI辅助设计出新型RNA转运蛋白。

2026-9-8 2: 在破解2亿多灵活就业人员社会保障难题的进程中，医保迈出关键一步。 9月8日，国家医保局、财政部等七部门联合发布《关于开展灵活就业人员、农民工、新就业形态人员参加基本医疗保险提质专项行动的通知》（下称《通知》），用3年左右时间持续提高灵活就业人员等参加基本医保人数，特别是参加职工医保人数，逐步探索形成适应新就业形态人员特点的参保缴费模式。 此次印发的《通知》，是国家层面出台的首个系统推进灵活就业人员、农民工及新就业形态人员（下称“灵活就业人员”）参加职工医保的专项行动。《通知》要求推动超大城市取消参保户籍限制，探索更加合理的缴费基数，并鼓励平台企业对稳定接单的从业人员采取“个人缴费+平台补贴”、按单位职工模式缴纳社会保险等缴费方式，支持灵活就业人员参加职工医保。 国家医保局副局长黄华波在日前国新办举行的“开局起步‘十五五’”主题新闻发布会上表示，《通知》重点针对灵活就业人员工作、地域变动频繁的特点，推出了“方便参、方便转、方便缴、方便用”的系列举措。 灵活就业者：花更少钱获得更充分保障 随着平台经济的兴起，快递员、外卖骑手、网约车等新就业形态劳动者规模持续扩大，如何让这些穿梭在城市大街小巷的劳动者获得稳定的医疗保障，是“十五五”开局之年社保制度改革的关键议题。 有地方医保部门调研当地平台企业新业态人员参保结构时发现，从业人员大多参加的是城乡居民医保，甚至有近四分之一的人员处于“无保”状态，即没有参加职工医保，也没有参加居民医保。受到居民医保相对较低的报销水平，以及无法在工作地享受门诊统筹报销的限制，这类劳动者的医疗保障获得感偏低，普遍陷入“有病不敢看”的困境。 淘宝闪购、京东的调研均显示，影响外卖员参加职工社保的核心因素主要有二：一是对收入支出高度敏感，担心“交不起”；二是受工作高流动性影响，普遍忧虑后续的转移接续问题。此外，灵活就业人员在个别超大城市仍面临参保户籍限制以及缴费年限计算门槛高等多重障碍。 针对灵活就业人员等参加职工医保的这些痛点，《通知》一一做了破解。 在“方便参”方面，持续推动超大城市全面取消就业地、常住地参保户籍限制，鼓励地方将灵活就业人员纳入生育保险覆盖范围，按规定缴费并享受待遇。 据第一财经了解，除北京等城市之外，目前绝大多数超大城市已放开灵活就业人员参保户籍限制。今年，上海市放开在册在籍学生和幼儿参加居民医保户籍限制，成为进一步放开放宽参保户籍限制的又一个超大型城市。 在“方便转”方面，黄华波表示，考虑外出务工的灵活就业人员等可能每年阶段性参加职工医保，允许职工医保缴费年限按月累计，这样可以把零散的缴费时间都计入职工医保的缴费年限，达到法定退休年龄和缴费年限即可享受退休医保待遇，不足的按统筹地区规定缴足年限。做好灵活就业人员医保关系衔接，确保医保待遇顺畅衔接。 《通知》还提出一项新政策，允许有条件的省份探索将连续参加居民医保缴费年限折算为当地职工医保，折算比例与当地筹资水平相适应。 这一举措打通了居民医保与职工医保的转换通道，适应了城乡间频繁流动的就业形态。目前，这一政策已在江苏等地进行了先行先试。 江苏省医保中心主任赵鹏表示，这种折算并非简单的年限加减，而是有着严格的制度设计。折算比例与制度间的筹资水平相适应，江苏目前按照“居民医保缴费1年折算职工医保3个月”的比例执行。 在灵活就业人员关心的缴费基数问题上，《通知》要求在确保基金收支平衡的前提下，可参考当地职工基本养老保险缴费基数，对灵活就业人员参保合理确定缴费基数。 地方在执行过程中，灵活就业人员的最低缴费基数参照养老保险的最低缴费基数，让灵活就业人员花更少的钱获得更好的保障。 同时，为了减轻灵活就业的缴费负担，《通知》还允许灵活就业人员参加职工医保，可从建立基本医疗保险统筹基金起步，即不建个人账户，只建统筹基金，这能大幅降低他们的缴费负担。 平台补贴参保：从试点迈向制度化探索 黄华波表示，目前已在外卖、快递、网约车、家政等行业积极探索新就业形态人员参保缴费方式，平台企业积极承担责任，在减轻从业人员缴费负担方面取得一定成效。 经过努力，灵活就业人员职工医保参保规模持续增大。2025年全国基本医保参保人数增长至13.31亿人，灵活就业等其他人员参加职工医保6982.18万人，同比增长5.54%。 《通知》明确鼓励平台企业对稳定接单的新就业形态从业人员参加职工医保采取“个人缴费+平台补贴”、按单位职工模式缴纳社会保险等缴费方式，条件成熟后逐步制度化。 目前平台承担社保责任主要是两种模式，一是按单位职工模式（即“五险一金”）。京东和快递行业现在很多都在做这种模式。二是“个人缴费+平台补贴”模式，如淘宝闪购正在做这种尝试，如外卖员先自行缴医保，平台再补一半，有家政平台正在开展相关试点。 《通知》明确，试点模式成熟后，未来将逐步走向制度化。其中，针对“个人缴费+平台补贴”模式，《通知》特别强调补贴对象必须是“稳定接单”的从业人员，旨在将保障精准锁定于真正有需要的人群，同时有效防范潜在的套利风险。 无论是哪种模式，平台企业都是掏出“真金白银”来为从业人员交保险。 京东为一线劳动者缴纳基本医保总数已经超过了90万人，全年人力资源支出超过百亿。 淘宝闪购打破专职、兼职身份界限以及传统社保制度对劳动关系的依赖，在试点城市，面向全部骑士提供最低50%的“养老+医疗”社保补贴，对骑士队长和荣誉骑士，进行100%全额补贴。这一举措，允许骑士根据自身情况灵活选择工作地或户籍地参保。 以北京稳定骑士为例，在缴纳医疗保险后，淘宝闪购平台可按月补贴292.46元，队长和荣誉骑士加倍。北京灵活就业人员参加职工医保后有个人账户，骑士不仅能够自己使用，医保账户还能和家人共享，家庭医疗更有保障。 《通知》要求通过各种方式，逐步提高灵活就业人员等参加职工医保比例。推行“灵活就业参保一件事”集成服务，鼓励各地设立医保服务站点，推动个人账户跨省共济使用，支持配偶、子女、父母等近亲属共享账户资金，便利就医购药。 国家医保局相关负责人表示，下一步地方要在国家规定的政策框架下结合实际研究探索创新性政策措施，形成具体推进方案，确保各项举措落地见效。 多地已经开始推动灵活就业人员参加医保的探索。赵鹏表示，江苏省对灵活就业人员缴费基数可按照上年度全省城镇单位就业人员平均工资的60%执行，缴费比例较用人单位总缴费比例降低1个百分点。对就业困难人员、离校2年内未就业高校毕业生灵活就业缴纳社保费的，按规定给予最高2/3的社保补贴。 安徽省合肥市医保局医药管理和待遇保障处处长葛慧敏表示，为鼓励平台企业和从业人员参加职工医保，合肥市采取“平台与个人各承担50%”的参保费用分担机制，并率先在美团、淘宝闪购平台开展先行试点，待系统对接和流程管控成熟后，再逐步向全平台覆盖。同时，合肥市财政专门安排了专项经费予以支持，在试点期间，对平台企业新增的职工参保人员，按每人每月不低于40元的标准给予补助，切实减轻企业负担。

2026-9-8 2: 在1994年上映的《股疯》中，潘虹饰演的公交售票员，见证了资本市场开放初期全民炒股的热潮。这部电影在上海多次重映，也多次在上海电影节展映。中国证券博物馆所馆址原为礼查饭店，1897年5月22日晚上，这里举办了一场电影短片放映，这是中国有历史记录的首次电影放映。1959年，礼查饭店更名为浦江饭店。1990年12月19日，上海证券交易所在浦江饭店内揭牌开市，交易大厅设在孔雀厅，电视剧《繁花》复现了当时的场景。2027年是中国首次电影放映的130周年。中国证券博物馆与上海电影博物馆合作，推出了“听潮光影中——电影文化主题特展”，展览于9月1日起与公众见面。两家行业博物馆藏品的对话，是展览的亮点。明星影片公司的招股公告明星影片公司是中国早期代表性的股份制民营电影企业。展览展出了三份关于明星影片公司的金融类展品，包括1922年的招股公告、1931年的股东会记，1930年发行、编号218号的50股明星影片公司股票及封套。1930年发行的股票是迄今可查该公司最后一期发行的股票。招股公告刊登在1922年2月24日的《申报》上，名为《明星影片股份有限公司招股启》。正文中提出，从技术到运营的各门类人才已经招募到位，欢迎大家出钱投资。“资本额定洋十万元。分作二万股。每股洋五元。一次缴足。由发起人先认半数。计洋五万元。其余一万股。归各界认购。”落款列出了明星影片公司筹备主任丁伯雄、副主任张石川和10名筹备员的名字，筹备处地址设在上海市贵州路民康里。1923年12月，明星公司出品的《孤儿救祖记》取得成功，公司于1924年再次向社会公开招股，股本达到10万元，才改组为真正的明星影片股份有限公司。1928年，明星公司再度公开招股20万元，随即开展业务扩张，扩建了制片厂，新购摄影机和灯光器材等设备。“从这些展品可以看出，招股募资带来两方面显著影响。一是完善公司治理，建立董事会、股东会等现代企业制度；二是实现硬件条件与制片产能的扩张，这也为明星公司后续成为左翼电影运动的重要阵地、产出《狂流》等二十余部具有现实意义的影片打下了基础。”上海电影博物馆策展人郭川慧说。领息凭证见证公私合营1939年，苏州大光明戏院老板陶寿荪等人发起并在延安东路（原爱多亚路）725号建造沪光大戏院，1939年2月16日开业，是上海“孤岛时期”第一家建成开业的首轮影院。1956年初，全行业公私合营高潮到来，沪光大戏院由上海市文化局接管，更名为沪光电影院。1996年，因建设延安路高架，沪光电影院被拆除。本次展览展出了上世纪60年代上海市电影放映公司公私合营沪光电影院的领息凭证，私股股东姓名为李大深，核定股额为四百五十八元五角四分，按照5%的年息率领取定息。1956年，中共中央、国务院先后出台文件，确立公私合营企业的定息制度。国务院作出规定，公私合营企业应当办理私股股东登记，并报请业务主管机关发给股东记名的领息凭证；私股股东凭借领息凭证向主管机关或委托单位领取定息。郭川慧告诉记者，展览中的这份领息凭证，是落实该政策的实物遗存，直观反映出上海私营电影院完成社会主义改造的具体过程。领息凭证中，李大深的职业栏为“中国电影发行总公司资料馆”，地址为“北京市东城西堂子胡同甲17号”。第一财经记者在档案资料中了解到，李大深是资深电影人，曾任1946年7月成立的国泰影业公司制片经理兼厂长。1937年的《电影周报》曾报道，他与邵氏家族成员、天一影片公司创立者之一邵邨人同赴香港办理电影发行相关的业务。1956年2月，中国电影发行公司总公司内部设立电影资料馆筹备处，3月将李大深调入该处工作。1958年，中国电影资料馆作为国家级电影专业档案馆正式成立。展览中展出的另一份金融类展品，1954年6月的沪光电影院股份有限公司的股东名单，除了记录股东户名和股数，还有多处手写的转售记录。沪光的创办人陶寿荪持32000股，李大深持6272股。郭川慧解读，这份档案成文于1954年6月，是沪光电影院公私合营前夕，一份非常珍贵的原始股东台账。档案底部标注“共计八十万股，每股一权，共计八十万权”，名册登记股东多达56户，单一股东最多持有40000股，多名股东仅持有4000~8000 股。可以看出，沪光电影院属于民间集资组建的股份制私营影院，整体股本规模明确，股权结构较为分散，股权也有动态更新。在展览中其他部分，1962年的《上海市电影院八月份影片映期表》、1959年第10期《上影画报》“国庆十周年”特刊、“庆祝建国十周年——国产新片展览月”片单，以及1982年版《上海电影制片厂成产手册》等，体现了历史上电影创制、发行等环节的状态。展览中还展出了上海电影、中国电影、横店影视等公司的上市纪念品，一批经典电影佳作的剧本、剧照、媒体报道等。展览还推出了专属套色纪念印章，供观众盖章打卡。【相关展讯】听潮光影中——电影文化主题特展地址：上海市虹口区黄浦路15号中国证券博物馆201-206展厅时间：9月1日起，每周二至周五9:30-16:00，周六、周日9:30-16:30免费参观

2026-9-8 2: 上海市文化和旅游局9月8日宣布，今年上海旅游节全新制作的21辆主题花车将在旅游节大巡游活动上正式亮相，与21支境内外表演方队共同组成巡游方阵。花车以多元文化交融、科技创新活力和人民城市温度为设计主线，巡游期间将驶入街区巷陌，向游客传递上海的城市故事与节庆氛围。据悉，上海动物园、上海野生动物园、上海海昌海洋公园联合打造“海上萌主”主题花车；南翔古镇花车将国潮手办与非遗小笼包IP巧妙融合；朱家角、新场古镇花车尽显江南水乡风韵；松江花车浓缩“上海之根”四大地标。它石智航的花车上，机器人化身导游员和服务员，展现AI走进旅行生活；阿提哈德航空以波音787为造型首次加盟，传递上海联通全球的开放姿态。9月13日至10月6日，21辆花车将分批次驶入静安、崇明、虹口、嘉定、青浦、徐汇、临港、闵行、普陀、松江十个区域开展巡游或展示。9月29日至10月6日，21辆花车将集体亮相松江广富林文化遗址，并于10月6日在松江举办上海旅游节闭幕系列活动。文商旅体展是如今的消费趋势，因此联动更多旅游、餐饮、购物等业态的整体文旅项目会拉动更多消费。2026年上海旅游节经典活动季同步推出旅游节专属City Walk板块，采用“达人引领——用户跟随”的模式。首批精品路线涵盖从外滩到静安寺的百年建筑漫步线、浦东三林老街的非遗民俗体验线、穿行杨浦江湾见证历史的城市更新线。部分路线串联周边餐厅、文创空间等合作商户，丰富文旅消费体验，融合文商旅体展促进消费。票根和门票联动也是促进文旅消费的一大模式。上海旅游节期间将推出“一城精彩·文明奇遇”文旅联票，整合全市二十余家文博场馆、乐园与城市地标，以上博美洲展、马王堆大展两大重磅特展为核心，叠加迪士尼乐园、上海中心观光厅等流量点位。今年上海旅游节还将分别在江苏无锡、浙江宁波、福建三明、湖南怀化、新疆喀什和福建长汀设立跨省分会场，各地推出门票减免、消费补贴等惠民政策，整体拉动文旅消费。

2026-9-8 2: 营收占比极低的AI视频业务，为何能让龙版传媒（605577.SH）股价在一周内接近翻倍？ 9月8日上午开盘后仅4分钟，龙版传媒就封住涨停，报18.82元/股。午后涨停板打开，截至收盘报18.67元/股，上涨9.12%。 Wind数据显示，8月31日～9月8日期间龙版传媒累计上涨逾93%，股价接近翻倍。 搭上AI视频、AI短剧等热门题材，是推动龙版传媒短期股价暴涨的直接原因之一。但是根据该公司披露的公告，其AI视频业务6月营收约80元、7月营收约7.5万元，占其2025年营收比例不足0.01%。 “目前对公司业绩无显著影响，预计未来亦不会对公司业绩产生显著影响。”龙版传媒提示道。 与此同时，因为对AI视频业务营收情况的信息披露存在前后不一致的问题，近期上交所对龙版传媒及该公司董秘予以监管警示，并要求其提交整改报告。 多空双方激烈博弈 Wind数据显示，9月8日龙版传媒成交额达12.48亿元，换手率为15.05%，振幅为7.25%。从成交明细来看，在上午集合竞价至龙版传媒涨停封板的9分钟里，多空双方展开了较为激烈的博弈。 9点25分集合竞价阶段，盘面出现5077手大额卖单。9点30分后大额卖单、买单交替出现，买方资金一度将股价推高至18.76元/股。9点31分，盘面连续出现15笔大额卖单，股价一度回落至17.56元/股。9点34分，买方资金再次集中成交，股价最终升至涨停价18.82元/股。 从龙虎榜数据来看，这一轮多空博弈早在8月31日就已开始。Choice数据显示，近期龙版传媒多次登上龙虎榜，仅在8月31日至9月4日期间就有3次上榜。 9月7日，龙版传媒再次上榜。当日买方前5个席位合计买入6134万元，卖方前5个席位合计卖出4943万元，合计净买入1190.95万元。在买方席位上，东莞证券四川分公司、平安证券杭州曙光路营业部、华安证券武汉百步亭花园路营业部这三个游资席位居当日买方席位前列。 因信息披露前后不一致遭处罚 本次龙版传媒股价暴涨的催化因素，是其2026年半年报里的一句话：“首部AI漫剧《穿越1988》完成170集制作上线，全网播放量突破1.2亿，红果热度值超4000万。” 就在这份半年报披露后不久，8月31日，国内首部全AIGC制作的长剧《后西游记》在芒果TV上线，同日登陆湖南卫视电视剧黄金档。据湖南卫视发布的数据，该剧一经开播，收视斩获酷云同时段省级卫视第一名。 这直接点燃了市场对AI视频概念股的想象空间。同花顺数据显示，8月31日，AI视频概念板块单日涨超5%，欢瑞世纪（000892.SZ）、芒果超媒（300413.SZ）、博纳影业（001330.SZ）等多只个股涨停。 龙版传媒也因半年报中披露的AI漫剧相关内容，被市场贴上“AI视频”概念股标签，此后股价走出连续涨停行情。 9月2日、3日，龙版传媒连发两份股价异动公告，称其主营业务为出版、印刷、发行等传统业务和数字出版等业务，AI视频业务未产生营业收入。但在9月4日，龙版传媒又公告称，其AI视频业务6月产生营收约80元，7月产生营收约7.5万元，占经审计2025年公司营业收入比例不足0.01%。 前后公告中的表述差异，立即引起监管关注。9月4日，上交所在处罚文件中指出，“AI视频业务”市场关注度较高，可能对公司股价及投资者决策产生较大影响。而龙版传媒前期披露的半年度报告未对AI视频业务的具体营收规模、占比及对公司经营业绩的实际影响程度等作出充分说明，信息披露未能准确反映相关业务实际开展情况；股票交易异常波动公告和风险提示公告中关于AI视频业务的营收情况前后信息披露不一致。 上交所认为，该公司信息披露不准确、风险揭示不充分，前后披露不一致，可能对投资者决策产生误导。 最终，上交所对龙版传媒、该公司负责信息披露事务的董秘孙福军予以监管警示，并要求该公司在1个月内，向上交所提交经全体董事、高级管理人员签字确认的整改报告。 不过，尽管AI视频业务实际营收规模较小，且公司已收到监管警示，市场资金对相关题材的交易热情仍未明显降温，此后龙版传媒股价继续走强。 12余万部AI短剧中播放量破百万的不足10% 根据龙版传媒最新披露的2026年中报，该公司主要从事图书、期刊及电子出版物的出版、发行及印刷服务等业务。今年上半年，龙版传媒营业收入为6.59亿元，同比增长5.62%；归母净利润为7867.8万元，同比下降34.46%。 结合一季报数据来看，龙版传媒一季度归母净利润为1.23亿元，这意味着其二季度单季归母净利润为-4461.29万元，出现亏损。 第一财经梳理发现，近年来龙版传媒尝试推动其主营业务实现数字化转型，但主要集中在数字出版、数智化教育服务平台开发等方面。对于“AI+主业”的布局在2025年年报的经营计划里，龙版传媒提到要开发智能AI课堂等服务项目，加快向数据驱动、AI加持的智慧教育服务商转型等，但并未提及围绕AI视频业务的详细布局。 从近期股价表现来看，龙版传媒持续上涨更多反映了市场对于AI视频模型在应用端加速落地的预期。截至9月8日收盘，芒果超媒自8月31日以来累计涨幅达到45.72%，欢瑞世纪、超讯科技（603322.SH）等AI视频概念股股价也明显上涨。 东方证券认为，AIGC长剧《后续游记》证明AI视频模型能力已达深度应用阶段，同时AIGC内容首次进入卫视黄金档，改变了过去AI剧以短视频和网络平台为主战场的流量生意，意味着主流播出渠道对AIGC内容的接纳。 中信建投证券研报则显示，上半年AI短剧上线超12万部但播放量破百万不足10%，产能爆发与爆款稀缺并存，存量博弈下变现效率承压。 与此同时，AI模型迭代速度快于商业化变现、算力及上游硬件成本持续上升、AI生成内容版权界定仍存在不确定性，以及相关监管政策趋严等因素，也可能成为AI视频行业进一步发展的潜在风险。

2026-9-8 2: AI芯片龙头企业燧原科技即将登陆科创板。在其披露的首次公开发行股票网下初步配售结果中，银行理财子公司再度成为焦点——光大理财、宁银理财、中邮理财、兴银理财4家机构旗下的52只产品成功获配，初步配售股份数量超过17万股，对应获配金额接近2447万元。 这是继长鑫科技、宇树科技之后，理财子公司又一次集中现身“明星”科技股的获配名单。今年以来，伴随资本市场硬科技赛道升温，半导体、人形机器人、AI大模型等领域的IPO备受关注，理财子公司也在这一过程中成为一股不可忽视的打新力量。 不过，机构间的活跃度差异依然明显，在光大理财、宁银理财、中邮理财等机构高度活跃的同时，还有六成机构尚未入局，投研能力、战略选择等多重因素助推分化。 又有4家理财子获配燧原科技 燧原科技本次发行价格为人民币142.18元/股，发行数量为4303.52万股。作为今年以来科创板仅次于频准激光、宇树科技的第三高价股，燧原科技也被市场视为一只“大肉签”。在其之前，一同被称为“国产GPU/AI芯片四小龙”的摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技已相继上市。 其中，摩尔线程、沐曦股份于去年12月在科创板上市，发行价均在百元以上，上市首日分别收涨425.46%、692.95%，单签开盘盈利26.79万元、29.77万元。不少分析类比判断，如果燧原科技上市首日的涨幅超过400%，投资者中一签（500股）的浮盈将超过28万元。 而燧原科技披露的网下初步配售结果显示，共有52只理财产品获配17.21万股，获配金额2446.63万元。其中，光大理财、宁银理财均有超20只产品获配，前者仍是获配数量、金额最高的理财公司，二者揽下超九成份额。 具体来看，光大理财共有23只产品获配约11.64万股，对应金额1654.41万元，占理财公司获配总数的67.62%。宁银理财获配产品数量最多，共有25只产品获配4.03万股，获配金额约为572.7万元。 中邮理财有3只产品获配，获配股票和金额分别为1.39万股、197.35万元。兴银理财也有1只产品获配，获配股票和金额分别为1560股、22.18万元。 相比之下，此番打新的理财公司“队伍”不及长鑫科技、宇树科技，但集中度进一步提升。此前，宇树科技披露的网下初步配售结果中，光大理财、宁银理财、招银理财、中邮理财、民生理财、南银理财等6家理财公司旗下的53只理财产品共计获配约14万股，金额接近2113万元，其中光大理财、宁银理财份额占比超八成；长鑫科技披露的网下配售结果，宁银理财、兴银理财、中邮理财、南银理财、民生理财5家银行理财公司旗下共计29只产品参与长鑫科技网下申购，最终获配454.4万股，对应金额约为3935万元，其中宁银理财19只产品获配247.97万股。 值得注意的是，当前科技板块波动加大，且首日涨幅决定的仅是理财打新的账面浮盈，实际收益还要以具体卖出时为准。作为尚未盈利企业，燧原科技本次网下发行部分采用约定限售方式，A类投资者可以自主申购不同限售档位的证券，包括获配股票70%限售9个月、获配股票40%限售6个月、获配股票20%限售6个月。从配售结果来看，上述4家机构所获配股份限售期均为9个月。 硬科技成理财打新“主战场” 得益于去年监管部门发文将理财产品纳入IPO优先配售对象，IPO打新成为理财公司发力权益产品的一个重要方向。而随着今年科技板块火热，理财公司在“打新榜”上的曝光率也明显增加。 中国证券业协会数据显示，目前已有13家理财公司注册成为网下投资者，包括4家国有行、6家股份行、3家城商行旗下的理财公司，在全国32家持牌理财公司中占比40%左右。但从打新活跃度来看，光大理财、宁银理财、中邮理财等是科技“明星”股中出现频率最高的几家理财子。 以此次打新燧原科技的52只产品为例，其中宁银理财的19只产品此前也参与了长鑫科技、宇树科技的打新，即覆盖了存储芯片、具身机器人、国产GPU三大硬科技IPO；光大理财的21只产品同时参与了宇树科技、燧原科技打新；中邮理财的2只产品也同时出现在宇树科技、燧原科技的配售名单中。 在业内人士看来，在低利率时代，固收资产收益率中枢下行、投资者风险偏好变化等都助推理财公司加大含权类资产布局，情绪高涨的A股打新则成为增厚收益的重要策略。 “一方面，居民理财资金具有规模大、期限相对稳定的特点，与资本市场长期资金需求天然具有较高契合度；另一方面，在低利率环境下，单纯依赖传统固收资产获取收益的难度有所增加，通过打新、定增等方式适度拓展收益来源，也是改善产品风险收益特征的一种探索。”中邮理财权益投资部相关业务负责人龚晨晨对第一财经记者表示，这也是理财公司作为长期资金入市的重要体现。 “近期随着明星项目的陆续IPO，我们观察到参与打新的同业在增加。市场竞争有所加剧的同时，理财资金也正在成为新股定价中的一股新兴力量。理财公司参与新股市场，一方面是普惠金融的体现，让普通投资者可以借助理财产品，以A类投资者身份参与新股直投打新，丰富理财客户的投资选择；另一方面也为资本市场持续引入增量资金，助力经济转型与科技创新。”宁银理财相关负责人也表示，公司对于符合“十五五“规划方向的未来产业“独角兽“公司的上市格外重视。 龚晨晨称，中邮理财在打新方向上重点关注硬科技、高端制造以及新质生产力相关领域，包括半导体、人工智能、机器人、新能源、新材料、新一代信息技术等。截至目前，中邮理财累计参与港股IPO投资和A股网下打新44笔，其中除了长鑫科技、宇树科技，还有宁德时代、三花智控、澜起科技、壁仞科技、MINIMAX等科技型企业。 但她也强调：“‘科技’只是行业标签，并不是我们的投资标准。真正决定是否参与的，仍然是企业自身的竞争壁垒、成长空间、商业模式和估值水平。” “网下打新的核心并不只是‘申购’，更重要的是研究和定价。我们的投研团队目前已经覆盖储能、半导体、机器人、新消费、汽车零部件等20多个高成长行业，并通过实地调研、产业链研究以及上市公司交流等方式持续深化产业认知。”据龚晨晨透露，今年以来，中邮理财调研交流超过100家公司，频率远超过往，重点跟踪方向主要是先进制造、AI算力、智能制造、新材料、新一代信息技术等。 在宁银理财相关负责人看来，面对优质科技标的打新日益激烈的竞争，理财公司要提升核心竞争力，就要加强新股定价的投研能力、对宏观经济和资本市场政策的跟踪研究、内部制度和操作流程的规范化，同时要强化对对销售适当性的管理和客户的投资者教育。

2026-9-8 2: 2026年9月，第一财经研究院发布的“第一财经首席经济学家信心指数”为50.1，时隔三个月重新回到50荣枯线以上。经济学家们认为，未来我国经济将维持温和复苏态势，有望实现全年的增长目标。他们认为8月出台的财政金融协调促内需政策从“扩围、扩容、提标”三个方面，通过财政资金撬动更多金融资源进入实体经济，支持市场经营主体与居民消费。展望下半年，他们期待政策能够进一步精准施策，重点关注提振居民消费和民营投资，培育中长期动能。 经济学家预计，8月CPI和PPI同比都将高于7月数据，其中CPI同比预测均值为0.9%，PPI同比预测均值为3.6%。他们对8月固定资产投资累计增速预测均值为-7%，社会消费品零售总额同比增速预测均值为0.8%，工业增加值同比增速预测均值为4.7%。海关总署数据显示，以美元计价，8月我国外贸实现贸易顺差1190.9亿美元，出口和进口同比增速分别较7月有所上升，与经济学家们的预期一致。 受季节因素影响，经济学家预计8月金融数据将较上月回升，新增贷款预测均值为4110亿元、社会融资总量预测均值为2.3万亿元，M2同比增速预测均值为7.7%，8月LPR利率和存准水平调整的可能性较小。 8月31日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.7828元。经济学家预计到9月底，人民币对美元中间价将保持稳定，今年底人民币对美元中间价预期为6.71。 信心指数：9月信心指数为50.1 9月第一财经研究院发布的“第一财经首席经济学家信心指数”为50.1，时隔三个月重新回到50荣枯线以上。 兴业证券王涵表示，下半年我国内需有望逐步筑底回升。出口受全球需求回落及基数抬高影响，增速或放缓，边际贡献或减弱；内需在存量政策加速落地和增量政策接力下，消费或温和修复，基建投资或增速回升，制造业投资或保持韧性，地产投资降幅有望缓慢收窄。物价方面，CPI或温和回升，PPI有望高位放缓。全年经济增速有望实现“十五五”良好开局，但回升斜率取决于政策力度与信心修复节奏。 毕马威蔡伟认为，8月经济景气边际修复，制造业PMI止跌回升、新订单重返扩张区间，内需回暖信号值得关注，但制造业PMI连续两月处于收缩区间、建筑业持续低迷、价格剪刀差犹存，复苏基础仍不牢固。 工银国际程实预计，下半年中国经济将延续温和修复态势。他表示，上半年GDP同比增长4.7%，二季度增速放缓至4.3%，经济运行呈现生产强于需求、外需强于内需、新动能强于传统动能的结构性特征。8月制造业PMI回升至49.8%，生产指数和新订单指数分别升至50.4%和50.6%，显示供需两端边际改善，但非制造业景气度仍偏弱，房地产投资和居民消费修复仍需政策支持。预计三季度经济增速有望较二季度企稳，下半年经济增长动能逐步改善，全年4.5%~5%的增长目标仍具实现基础。 物价：8月CPI同比预测均值为0.9%，PPI为3.6% 经济学家对8月CPI同比数据的预测均值为0.9%，高于上月0.5%的公布数据。其中，瑞穗证券周雪给出了最高预测值1%，工银国际程实、兴业证券王涵、民生银行温彬、长江证券伍戈、兴业银行鲁政委、摩根大通朱锋和招商证券谢亚轩都给出了最低预测值0.8%。 8月PPI同比增速的预测均值为3.6%，高于统计局公布的上月值（3.5%）。预测最高值为3.9%，来自申万宏源赵伟；最低为3.1%，来自工银国际程实。 长江证券伍戈表示，美伊冲突反复使得中东海峡重新受阻并扰动油价，但日韩等原油库存均持续回升，或表征相当规模不易观测的运输通路客观存在。超强厄尔尼诺现象延续，但内需相对弱势之下，农产品输入性通胀对我国传导有限。即使鲜菜鲜果等易受天气扰动品类，其价格仍弱于季节性规律。下半年物价难改逐季回落态势。 ——————————————————— 2026年7月最佳预测经济学家8月预测（CPI同比）： 丁爽：0.9% 赵伟：1% 周雪：1% 2026年7月最佳预测经济学家8月预测（PPI同比）： 赵伟：3.9% ——————————————————— 社会消费品零售总额：8月增速预测均值为0.8% 8月社会消费品零售总额同比增速预测均值为0.8%，高于上月0.6%的公布数据。其中，1%的最大预测值来自摩根大通朱锋和招商证券谢亚轩，民生银行温彬和长江证券伍戈给出了最小预测值0.4%。 民生银行温彬表示，8月份，暑期消费带动作用继续显现，服务消费相关活动持续向好，但在商品消费拖累下，社会消费品零售总额增速将小幅回落。服务消费表现良好，居民休闲娱乐和旅游出行相关活动景气度较高。8月文体娱乐相关行业商务活动指数连续2个月在54%以上，铁路运输业和航空运输业商务活动指数均在52%以上，景区服务相关行业商务活动指数连续2个月在52%左右，住宿业商务活动指数连续2个月在52%以上。而商品消费偏弱。汽车销量下滑，8月1日至23日，全国乘用车市场零售95.6万辆，比上年8月同期下降22%，降幅有所扩大，主要与油价偏高持续压制居民燃油车购买意愿有关；居住类相关消费继续承压，8月30大中城市商品房成交面积同比下降6.3%，降幅较上月扩大；政策效应边际递减叠加去年同期高基数，“以旧换新”支持品类消费将延续负增长。 ——————————————————— 2026年7月最佳预测经济学家8月预测（社会消费品零售总额同比）： 周雪：0.5% ——————————————————— 工业增加值：8月增速预测均值为4.7% 调研结果显示，8月工业增加值同比增速预测均值为4.7%，低于7月4.5%的公布数据。其中，工银国际程实给出了最小值4.4%，兴业证券王涵给出了最大值5.4%。 申万宏源赵伟认为，8月中下旬，高频指标积极回升、改善幅度为近半年最大，或释放经济修复的信号。8月工业热力指数同比持平前月，8月中下旬边际改善明显，同比反弹7.5个百分点、为3月以来最大，或反映经济开始修复；结构上石化链生产改善最大、同比上行13.8个百分点，消费链生产也有回升（上行2.1个百分点）。PMI等宏观领先指标也可印证，8月制造业PMI环比上行0.6个百分点；主要分项中，新订单指数回升幅度大于生产（分别上行2.1、0.5个百分点），内需订单指数上行幅度大于新出口订单（分别上行2.3、0.5个百分点）。综合来看，他预计8月工业增加值或为4.5%。 ——————————————————— 2026年7月最佳预测经济学家8月预测（工业增加值同比）： 周雪：4.8% ——————————————————— 固定资产投资增速：8月预测均值为-7% 经济学家们对8月固定资产投资增速的预测均值为-7%，稍低于上月-6.7%的公布数据，其中，兴业证券王涵给出了最高值-6.7%，瑞穗证券周雪和兴业银行鲁政委给出了最低值-7.3%。长江证券伍戈表示，步入“金九银十”传统旺季，但商品房销量降至历史同期最低。地产新政之下预售门槛提升，房企近期拿地更趋谨慎，多地呈现底价成交、临时暂停出让等现象。可选商品、服务消费趋缓的斜率更陡峭。专项债、新型政策性金融工具发行提速，体现存量政策在加力，但土地出让及化债仍掣肘基建投资的脉冲强度。 ——————————————————— 2026年7月最佳预测经济学家8月预测（固定资产投资增速累计同比）： 温彬：-7% ——————————————————— 房地产开发投资：8月增速预测均值为-19.5% 8月房地产开发投资累计增速的预测均值为-19.5%。参与调研的经济学家中，申万宏源赵伟给出了最高值-19%，民生银行温彬给出了最低值-20%。民生银行温彬表示，销售方面，8月30大中城市商品房成交面积同比下降6.3%，100大中城市土地成交面积同比下降22.3%，土地溢价率回落至6.3%，均较上月走弱。施工方面，房地产建筑景气仍然偏弱，施工修复力度预计有限。他预计1~8月房地产开发投资累计同比将进一步回落。 ——————————————————— 2026年7月最佳预测经济学家8月预测（房地产开发投资增速累计同比）： 温彬：-20% ——————————————————— 外贸：8月贸易顺差为1190.9亿美元 根据海关总署公布的数据，8月我国外贸实现贸易顺差1190.9亿美元，其中出口同比增速为25%，进口同比增速为28.2%。 兴业银行鲁政委表示，出口方面，从港口高频数据来看，8月前四周集装箱、货物吞吐量周均同比分别较上月小幅提升至1.4%、-2.5%。从集成电路出口来看，韩国8月前20日出口同比较上月回升3.6个百分点至56.0%，前20日半导体出口同比较上月提高19.1个百分点至198.8%，显示Al相关产品出口增速仍将维持高位。从外需指标来看，标普发布的美国8月制造业PM初值升至53.3%，为2022年5月以来最高水平;欧元区8月制造业PMI初值小幅提升至52.1%，显示外需仍维持较高景气。综合来看，8月出口仍延续较高的增速水平。进口方面，韩国8月前20日对我国出口同比提高至118.6%，较7月提升24.7个百分点，显示集成电路进口增速或进一步提升。8月铁矿石港口库存保持平稳，铁矿进口增速或波动较小。综合来看，8月进口仍保持高增长。 新增贷款：8月预测均值为4110亿元 受季节因素影响，经济学家们预计，2026年8月新增贷款将由上月公布值的-3400亿元回升至4110亿元。兴业银行鲁政委表示，信贷方面，预计8月投放将边际回升，但仍将延续同比少增。2026年第二季度中国货币政策执行报告不再提及“信贷均衡投放”，进一步淡化规模情结。截至8月30日，8月30城新房销售面积同比回落至-8.2%，10城二手房销售面积同比降至-0.6%，居民信贷仍待提振。 社会融资总量：8月预测均值为2.3万亿 8月社会融资总量预测均值为2.3万亿元，高于央行公布的7月数据（1.4万亿元）。其中，兴业证券王涵给出了最大预测值2.9万亿元，渣打银行丁爽给出了最小预测值1.93万亿元。兴业银行鲁政委预计，8月社融同比将小幅下行。直接融资方面，8月1日~26日，政府债净融资额录得1.1万亿元，该科目预计将较上月读数（1.32万亿元）边际收缩，较去年同期水平（1.37万亿元）也将有所回落；8月企业债科目预计将处于1000亿~1500亿元区间，较6~7月出现缩量，对社融增量的支撑作用边际减弱。非标融资方面，受益于新型政策性金融工具开启投放，委托贷款科目或小幅放量，但对社融的支撑作用相对有限。 M2：8月增速预测均值为7.7% 经济学家们预计，8月M2同比增速与央行公布的7月水平相持平（7.7%）。招商证券谢亚轩预计8月M2增速将降至7.6%。他认为，一方面，8月并非财政支出大月，同时考虑到今年Q2财政支出节奏滞后于去年同期，预计财政存款向一般性存款转移弱于去年，这会对M1、M2构成明显拖累。另一方面，居民、企业银行信贷仍处于收缩状态，亦会削弱存款派生规模。8月人民币汇率延续升值趋势，月末已升至6.72附近，预计私人部门结汇需求仍是M1、M2重要支撑。8月资本市场有所改善，上证指数由7月末3800点位修复至3900点位附近，同时考虑到季节性因素，预计8月非银存款延续净增加趋势，仍是M2重要支撑项。 —————————————————— 2026年7月最佳预测经济学家8月预测（M2增速同比）： 鲁政委：7.6% 朱锋：7.8% ——————————————————— 利率&存款准备金率：预计9月变化可能性较小 首席经济学家们预计未来一个月我国LPR利率水平和大型金融机构存准水平发生变动的可能性较小。 汇率：9月底人民币对美元中间价预期均值为6.75 中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，8月31日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.7828元。经济学家们预计9月人民币对美元中间价将继续保持稳定，他们对9月底人民币对美元中间价的预测均值为6.75，同时，他们对年底人民币对美元汇率预期为6.71，稍高于上月底6.72的预期。 民生银行温彬表示，在国际油价仍维持较高位水平的情况下，未来美国通胀走势及加息预期均存在不确定性，短期内美指或难大幅走弱，大概率维持震荡格局。国内方面，尽管近几个月美元走势对人民币汇率影响较小，但人民币汇率在靠近6.7后升值态势有所放缓。我国经济在外部形势复杂多变与国内新旧发展动能转换的环境下展现出较强韧性，同时外汇市场运行稳健，为人民币汇率保持在合理均衡水平上基本稳定奠定坚实基础。他预计9月份人民币汇率将在6.7附近维持平稳双向波动格局。 官方外汇储备：8月底公布数据为34383亿美元 国家外汇管理局数据显示，截至8月末，我国外汇储备规模为34383亿美元，较7月末上升195亿美元，升幅为0.57%。 政策 工银国际程实表示，下半年政策仍将保持较高支持力度，财政政策与货币政策协同发力的特征将更加突出。7月政治局会议已明确提出实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，及时谋划务实管用的增量政策，并加力扩大内需。人民银行下半年工作会议进一步强调综合运用并适时调整货币政策工具，保持流动性充裕。他预计财政端将加快特别国债、专项债以及政策性金融工具的资金落地，重点支持“两重”“两新”、民间投资和消费。货币端则以保持流动性合理充裕、降低实体经济融资成本为主，降准仍具有一定可能，政策重点将由扩大融资规模进一步转向提升资金使用效率。 兴业证券王涵认为，财政政策将加快超长期特别国债和专项债使用进度，年内有望追加部分政策性金融工具，重点支持“两重”建设和新质生产力领域。货币政策保持适度宽松，结构性工具持续发力，配合财政协同稳信用。产业政策聚焦新经济、先进制造等新增长点。整体看，政策托底意愿明确，逆周期调节力度只增不减，但更注重精准和实效，经济将呈现“政策驱动下的弱复苏”格局。 长江证券伍戈表示，本轮化债进入后半段，特殊新增专项债已连续三年超出年初预算，表征地方财力约束较强而支出诉求较多的矛盾。随着地产新政的推进，住房交付风险有望下降，但房企继续去杠杆及购地意愿进一步降低，各级财政面临收入压力加大下的支出重构。历史上存量政策加快落地的阶段，利率或有易松难紧的特征。 具体到财政金融协调促内需方面，8月21日，财政部等部门发布《关于进一步做好财政金融协同促内需政策有关工作的通知》，经济学家们认为该政策将从“扩围、扩容、提标”三个方面，通过财政资金撬动更多金融资源进入实体经济，支持市场经营主体与居民消费。展望下半年，经济学家们期待下半年政策能够进一步精准施策，着力补短板。 毕马威蔡伟表示，财金协同政策应在现有框架下向“精准化、结构化、长效化”方向延伸。消费端可围绕养老托育、文旅康养、体育休闲等服务消费赛道推出专项贴息产品，探索面向中低收入群体、青年群体的定向财金联动支持工具，进一步激活服务消费这一内需增长的重要引擎；投资端可推广“财政贴息+融资担保+政策性金融”组合模式，重点引导民间资本参与新型基础设施、城市更新、制造业技术改造等领域，畅通专项债与市场化融资的联动机制。同时应加快推动财金协同机制常态化长效化，面向科技创新、绿色低碳等未来产业打造专项信贷支持工具，优化跨部门数据共享与政策效果评估机制，持续提升政策直达效率，将短期刺激效应转化为内需持续增长的内生动力。 工银国际程实建议，下半年促内需的财政金融协同政策可进一步向居民消费、民营投资和有效投资三个方向发力。一是加强财政补贴、消费信贷与“两新”政策协同，扩大服务消费、文旅、养老、托育等领域的金融支持。二是进一步完善民营企业融资担保、风险分担和贷款贴息机制，降低中小企业融资的风险溢价，稳定企业投资和就业。三是发挥政策性金融工具、专项债和财政贴息的撬动作用，加大对新型基础设施、先进制造业及“六张网”等领域的支持，在扩大短期有效需求的同时培育中长期增长动能。 兴业证券王涵认为，下半年促内需政策应以存量提质、精准补短板为主，不宜强刺激。建议重点关注以下三方面：1，消费端可扩大绿色大宗消费品贴息范围，面向新市民、育儿养老等领域推出普惠信贷风险补偿，简化贴息兑付流程；2，投资端完善民间投资担保与制造业技改贴息，加快政策性金融工具落地；3，健全保交楼、刚需住房定向支持机制。 本期“第一财经首席经济学家月度调研”12位经济学家名单（按拼音顺序排列）： 蔡伟：毕马威中国经济研究院院长 程实：工银国际首席经济学家 丁爽：渣打银行大中华区首席经济学家 鲁政委：兴业银行首席经济学家 陆挺：野村证券中国首席经济学家 王涵：兴业证券首席经济学家 温彬：民生银行首席经济学家兼研究院院长 伍戈：长江证券首席经济学家 谢亚轩：招商证券研究发展中心副总监 赵伟：申万宏源证券首席经济学家 周雪：瑞穗证券亚洲经济学家 朱锋：摩根大通中国首席经济学家 （作者系第一财经研究院研究员）

2026-9-8 2: 9月8日，LME铜再度创出历史新高，突破14700美元/吨，国内沪铜、国际铜期货主力合约也均上涨超1.2%，分别创出阶段性新高110890元/吨、99200元/吨。 多位期货分析师对第一财经称，铜价创新高的直接导火索是美国关税预期引发的金属“搬家”，使得美国市场持续“虹吸”全球铜资源，非美地区可流通精炼铜货源趋于紧张，LME等交易所库存被压到低位，现货池枯竭推升伦铜价格。此外，国内供应被动收缩、美联储加息预期博弈、美伊冲突等也是影响近期铜价的因素。 在期货市场铜价上涨的同时，当日A股市场铜企股票也涨势不俗。对此，紫金天风期货有色研究总监周小鸥认为，铜企股价和铜期货价格高度联动，但不是简单的同涨同跌，铜价创新高会直接带动铜矿资源类企业盈利预期上行，但市场一般交易铜企的盈利弹性，资源型铜企股价反应会更直接，而冶炼、加工企业更多赚取加工费，股价弹性弱于矿企。 铜价上涨之下，铜产业链处境如何？国信期货首席分析师顾冯达认为，当前铜产业可以总结为“铜矿缺且贵、冶炼争取少亏、下游畏高以刚需采购为主”的不同结构。 展望后市，南华期货研究院高级总监傅小燕对第一财经称，接下来影响铜价的两大核心因素为美国是否对精炼铜加征关税和美联储利率决议。多位受访者认为，短期铜价将依旧维持高位宽幅震荡、重心缓步上移，但美国铜关税官宣落地后，大概率出现利多出尽，铜价存在较大下跌风险。 美国关税预期下全球铜库存失衡 9月7日，LME铜盘中最高涨至14533美元/吨，突破了1月29日14527.5美元/吨的高点，收盘价为14494美元/吨。截至北京时间9月8日19:20，LME铜继续上涨，盘中再度创出历史新高，突破14700美元/吨。 国内期货市场，沪铜、国际铜期货主力合约也连续两个交易日上涨。9月8日涨幅扩大，沪铜期货主力合约盘中最高冲至110890元/吨，最终收报110620元/吨，时隔七个月再突破11万元/吨，收涨1.29%；国际铜期货主力合约盘中最高涨至99200元/吨，仅次于1月30日的高点101028元/吨，最终收报98860元/吨，收涨1.47%。 “伦铜价格创新高与美国关税壁垒有直接关系，在9月份影响铜价的因子中，我们将关税政策权重上调。”傅小燕分析逻辑链条称，市场押注美国对精炼铜加征关税预期，COMEX铜期货对LME铜期货长期高额溢价，导致贸易商抢运套利，COMEX铜库存累积到约76.7万短吨（约69.6万吨），占全球交易所显性库存的近七成，而非美市场的货被抽干，LME等交易所库存被压到低位，伦铜只能靠涨价来吸引剩余货源。 周小鸥也对第一财经称，海外被动式现货挤仓是铜价上涨的主要原因，美国关税预期带来政策套利，使得美国市场持续“虹吸”全球铜资源，大量铜流向美国COMEX仓库，非美地区可流通精炼铜货源趋于紧张，部分原本发往中国的船货转向东南亚交仓，进一步收紧海外现货供应；LME库存大幅下降，注销仓单占比始终维持在50%以上，交易所可供交割的注册仓单数量极低，现货升水（现货价高于期货价）走高，现货池枯竭推升伦铜价格。 “目前美国精炼铜进口关税政策悬而未决，若分阶段加码落地，将进一步强化美国虹吸非美铜资源的叙事。”顾冯达告诉记者，高盛测算，美国以外市场铜供应缺口已从6万吨猛增至近65万吨，LME铜注销仓单占比超60%，贸易商抢货提货意愿飙升，可能酝酿海外铜矿资源卡脖子和期货多逼空压力。 此外，周小鸥认为，国内供应被动收缩、宏观预期博弈也是影响铜价上涨的原因：一方面，铜精矿TC加工费一路下跌超200美元/干吨，同时硫酸副产品价格回落，冶炼亏损扩大，加上再生阳极票据问题，国内多家炼厂被动减产，减产现象预计延续至四季度，国内精炼铜供给受限，国内期货也形成较强现货升水结构；另一方面，美联储官员表态反复，市场在“加息”与“降息”预期之间来回博弈，若市场消化鹰派言论后重新回归降息预期，会进一步给铜价提供向上筹码。 不只是9月份，铜价这波上涨自6月底、7月初便开始了。根据Wind数据，7月1日～9月8日19:20期间，LME铜和沪铜、国际铜期货主力合约均上涨超8%。 在周小鸥看来，铜价7月以来的上涨驱动和9月份的上涨因素不完全相同，行情更多是矿端供应扰动、海外库存开始转移、宏观预期修复共同开启上行，挤仓特征尚未完全爆发；LME注销仓单、现货升水还未走到极端，国内冶炼被动减产还未充分体现，更多是预期先行。 也就是说，“7月是预期+供给扰动启动行情；8月和9月是交易所可交割库存枯竭带来的现货挤仓成为价格冲高的最主要推手。要注意的是，全球铜的实物总供给并未极端短缺，但可用于交易所交割的流动性库存被抽走，造成现货紧张行情。”周小鸥说。 产业链分化：矿企受益、炼厂承压、下游畏高 在铜价上涨的同时，A股市场铜企的股价也涨势不俗。 9月8日，A股市场的有色金属（申万）板块上涨1.3%。板块中铜企股票涨幅居前，精艺股份（002295.SZ）涨停，北方铜业（000737.SZ）、电工合金（300697.SZ）涨超9%，江西铜业（600362.SH）、西部矿业（601168.SH）、云南铜业（000878.SZ）涨超5%。 “8日A股铜链集体走强与铜价上涨直接相关，但身处不同铜产业链环境有不同弹性分层。”顾冯达分析称，矿端资源股受益最直接，铜价上涨下有部分自有矿的企业按资源自给率和成本曲线给溢价，股价弹性大于纯冶炼；加工与合金股更多吃库存重估、产品提价和订单预期，铜价上行改善毛利预期但受原料成本传导制约，弹性短而波动大；整体看，当前铜股是“铜价破位+关税资源重估+AI电网长期用铜”三重定价，市场从周期涨价切到战略矿产景气，追高仍需看个股资源自给、产量指引和套保敞口。 在周小鸥看来，这次铜价上涨很大一部分来自库存再分配、被动挤仓、政策预期，不完全来自终端需求爆发，所以铜企股价上涨反映的是铜价上行带来的业绩预期，但如果后续美国关税官宣落地，出现利多出尽，铜价快速回调，铜企股票同样会面临回调压力。 当前铜价处于高位水平，对铜产业链上中下游有何不同影响？ 据顾冯达观察，上游铜矿端，铜精矿机加工TC现货9月4日跌至-201.66美元/干吨，处于2007年9月以来低位，国内主流港口铜精矿库存76.4万吨、环比降7.4%，智利Codelco上半年自有铜产量同比降11%，全球大矿老化、Grasberg等扰动使精矿增量有限；从中游铜冶炼来看，由于受加工费TC深度负值的压制，中国部分铜炼厂边际亏损，尽管硫酸及副产可对冲一部分长单铜矿加工费亏损，但三季度中国精炼铜产量可能被迫出现罕见负增长局面；下游畏高却无奈持续刚需埋伏，铜期价破11万元/吨、现货高升水时，精铜杆和线缆新增订单偏淡，但下游企业按长单和刚需提货，需求并未消失，电网、AI、新能源有刚性备货，终端态度是少追高、逢回调补、长单托底，若铜价急跌反而释放一波补库。 “当下，下游畏高情绪的确明显，整体以刚需采购为主，行业分化显著；铜产业链上游和中游企业在铜价新高后多在追加保证金。”周小鸥对记者称，现在的市场消费，结构性亮点依然来自电网、新能源相关订单，地产、家电传统终端需求依旧偏弱。 面对高铜价，国内冶炼企业怎么应对？傅小燕称，国内冶炼企业通过两方面来缓解供应紧张形势：一是调节检修周期，5月起集中检修，数据显示，以铜精矿为原料的冶炼厂月度开工率从3月份的93.8%下滑至7月份的85.3%，达到年内低点；二是提供原料多元化，冶炼企业多用粗铜、阳极板、废铜，数据显示，以废铜、阳极板为原料的冶炼厂月度开工率从2月份的59.8%回升至6月份的72.3%，达到年内高点。 后市如何演绎？ 后续铜价有望如何演绎？ 傅小燕认为，接下来铜价受两个核心因素影响：一是9月28日是美国总统决定是否对精炼铜加征关税的决策截止日期，因此进入9月关税博弈进入白热化阶段，加征则虹吸延续、非美更紧，不加征有可能导致部分库存回流，铜价重估；二是关注美联储利率决议，美联储主席沃什偏鹰立场，市场对加息预期有所升温。 展望后市，“铜价依旧维持高位宽幅震荡、重心缓步上移，但与8月中旬相比，铜期权隐含波动率在上升，同时近端期权斜率仍然右偏；铜期权看跌期权波动率差由负转正，说明下跌需求开始被定价，市场从单边怕涨向双向定价松动。”傅小燕称。 周小鸥认为，在美国关税官宣前，铜价依然将维持强势，现货升水、Back月差结构（近月合约价高于远月合约价）与价格同步走强，但向上过程会比较反复，市场获利了结心态持续存在，上方空间难以预判，同时随时存在大幅回调风险。 “后期最大的变量仍是美国铜关税政策。一旦关税官宣落地，大概率出现利多出尽，铜价存在较大下跌风险；另外，国庆之后，市场会提前交易美国中期选举，需要重点跟踪国内库存以及COMEX库存向LME流动冲击行情的小概率风险。”周小鸥称。 就操作上而言，“当下不建议临近历史高位盲目追多”。周小鸥认为，盘间回落逢低介入可以作为思路，但前高附近风险显著放大，切忌追高。如果持有期货多头头寸，建议搭配买入看跌期权，用来防范关税落地带来的突发性大幅回调风险，做仓位保护。 傅小燕也建议，在当前时间节点，一是主动降杠杆；二是铜加工企业若有期货多头保值头寸，怕价格跌，可以买入看跌期权进行保护性套保。 顾冯达认为，对于趋势投资者，应继续持有铜期货的战略性多头底仓，将其视为对冲全球通胀与供应链风险的核心资产配置，操作上采取大跌敢买、大涨不追的震荡思维，利用市场因宏观数据冲击或情绪恐慌产生的回调机会，耐心分批优化持仓成本；对于产业客户，高波动环境更凸显风险管理的重要性，应坚持利用期货及期权工具进行套期保值，锁定生产和经营利润。 “无论哪类参与者，都必须将严格控制总风险敞口置于首位，这是在高波动市场中生存与获利的基础。”顾冯达说。

2026-9-8 2: 凡事预则立。近日工业和信息化部印发《信息通信行业发展“十五五”规划》（下称《规划》），提出到2030年，全面建成覆盖完善、性能领先的新一代通信网；《规划》还列出了到2030年信息通信行业收入达4.1万亿元，信息基础设施累计投资3.8万亿元等13个量化指标。 事事有规划。《规划》的前瞻性和落地的可行性让人奋进。同时，《规划》提出的推进涉诈APP分级处置、探索人工智能反诈助手、建立全生命周期电话用户实名登记与安全管理体系、构建“数据驱动、精准风控、闭环处置”的实名制技防体系等，更是为新一代通信网安装上了安全阀和防盗门，旨在为人们营造能用、敢用、可用的通信底座。 信息技术和AI技术变革，正极大便利人们的生产生活。万物互联让人能看得更高、走得更远，让曾经只存在于想象中的满足，逐渐具有了可变现的可行之路。 而这一通往未来之路的地基，是安全。无论是万物互联，还是人们对AI的全面委托，其背后都是人们对个体隐私和私域信息的可信授权机制，需要技术和制度安全。《规划》提出的一系列相关部署，抓住了人们最底层的诉求，充分体现了相关部门周密的全局思维。 要将《规划》有效落实，首先需划清管理与治理、公域与私域的楚河汉界，为各司其职、各美其美提供制度框架。 不过，单凭网络实名制并不能完全防堵欺诈行为，一个重要原因是信息交易成本的约束。欺诈行为属于私属信息，这种信息结构使监管部门天然处于信息不对称的劣势地位，单凭网络实名制反诈面临着较高信息搜集、匹配以及执法成本。 同时，监管为主的反诈工作，在激励约束机制上可能存在兼容问题。即监管反诈的成本担负主体与反诈的损益主体，并非同一主体。监管反诈的成本，属于公共品服务成本，其驱动力缘于外部激励，与反诈行为获取的边际收益，不存在直接因果逻辑。通过外部性激励反诈，不可避免面临激励约束不兼容的问题。 其次，健全信息产权和相应的授权体系，构建全生命周期实名制技防体系的制度保障。电信诈骗等现象，本质指向信息产权和授权体系的完善问题。各种私域信息遭遇侵害，很大程度上缘于信息产权认定不够清晰、私域信息治理生态存在短板，以及信息委托授权机制尚不健全。 人工智能时代，信息产权清晰是规范治理的基础。唯有基于法经济学的经济社会成本最小化原则来核定权属，AI治理才能从根上理顺，基于产权之上的授权机制和委托代理关系等才能纲举目张，平台对个人信息的采集才能有章可循，涉及个人隐私信息和私域信息才能形成采集有授权、存储有理据、安全有保障，才不至于让那些只采集不提供信息安全保障的行为，成为私域信息的风险暴露敏感点。 再次，要营造公私共治的治理生态。近年来我国制定了大量反欺诈法律法规，在此基础上，还要赋予经济社会更多的自律自治空间，为当事方的合法维权打开更多的空间，让受损者有充足的渠道和依据维权，将有助于在新一代通信网络体系中搭建起公私共济的治理生态。 治理是一个各司其职、各美其美的开放议题，如果反诈监管是刺破欺诈的矛，那么市场自律自治就是维权之盾，公私共治相互助推，才能滋生出全生命周期式治理生态，人工智能的技防体系、分类分级的安全监管体系，才能打造起一个产权有基础、授权有依据、安全有保障的良善营商环境。

2026-9-8 2: A股农业板块再掀涨停潮。 9月8日，截至收盘，亚盛集团（600108.SH）四连板，金健米业（600127.SH）收涨9.3%，8月以来累计涨幅超139%，中粮科技（000930.SZ）、中粮糖业（600737。SH）、敦煌种业（600354。SH）等多股也涨停。 引爆行情的直接推手，是宏观面的剧烈扰动：150年来最强厄尔尼诺威胁全球主产区减产，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆、玉米、豆粕、小麦等农产品期货价格均在近期创阶段性新高；黑海出口停滞、霍尔木兹海峡航运受阻，联合国粮农组织发布的FAO食品价格指数飙至2022年11月以来最高。 国泰基金分析称，农业板块本轮行情并非单一农作物涨价事件驱动下的博弈，而是市场对全球农产品系统性涨价预期的定价修正。 “国际粮价上涨根源在于供给端的剧烈收缩，但国内粮价受政策托底整体运行平稳。”行业人士对记者表示，A股农业板块近期涨势延续，多只个股经过连续上涨之后，估值已经显著脱离基本面，积累了不小的获利回吐压力。 全球农产品供应“急冻”，国际粮价创阶段新高 引爆此轮行情的直接推手，来自宏观层面的剧烈扰动。 世界气象组织9月3日确认，150年来最强的厄尔尼诺事件已出现，并将在未来数月增强为“超强程度”，预计2026年底达到峰值，且持续至2027年2月的可能性接近100%。这一罕见预测，令全球农产品供应预期急剧收缩。 叠加地缘层面，黑海粮运中断、霍尔木兹海峡通行受阻持续发酵。FAO在8月将2026年全球谷物产量预测下调340万吨至29.8亿吨，较2025年下降2.0%，为2018年以来最大年度降幅。欧洲极端高温天气已导致约900万吨小麦、大麦、玉米等作物受损；美国玉米带部分区域持续干热，秋收产量前景不明。 大宗商品市场上，芝加哥期货交易所的大豆、玉米、豆粕、小麦等品种价格近期均创下阶段性新高。 8月以来截至9月7日，CBOT大豆期货11月主力合约从1200美分/蒲式耳涨至1310美分/蒲式耳；美玉米期货12月合约从460美分/蒲式耳涨至537美分/蒲式耳；美豆粕期货12月合约从310美元/短吨（1短吨约合0.907吨）涨至354美元/短吨；美豆油期货12月合约从65美分/磅涨至70美分/磅。 投机资金进一步放大了价格波动。美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至9月1日当周，非商业性净多头头寸增加31482张，至24703张，占比为5.2%。总持仓为470560张，环比增加27029张或6.09%，总交易者数为429家。 多重扰动下，机构频频发出粮食危机警告。摩根大通预警“明年或爆发全球粮食危机”，汇丰警告2026～2027年度全球谷物产量将出现自2020～2021年度以来的首次供需倒挂，花旗全面上调玉米、小麦、大豆价格目标。 强预期、弱现实，资金借题发挥 当资金推动的“强预期”遭遇现货端的“弱现实”，农业股的狂欢还能持续多久？ 作为本轮农业股行情的龙头，金健米业17天斩获8个涨停，市值由不足40亿元升至超95亿元。公司方面表示，市场传闻涉及“超强厄尔尼诺”“粮食概念”等热点，但公司终端价格波动有限，相关题材对业绩影响存在高度不确定性。 8月17日至9月1日期间，金健米业股价连续三次触发异常波动，12个交易日累计换手率达371.68%，呈现明显“击鼓传花”式非理性炒作特征。 根据中报，2026年上半年，该公司归母净利润亏损957.91万元，同比由盈转亏。金健米业披露，自2026年以来，受国际局势带动油价上行，原材料成本持续上涨，但公司终端产品调价幅度不及原料涨幅影响，油脂板块毛利同比大幅减少。 公司方面表示，如果粮油原料价格上涨，而民生产品终端价格难以同步调整，成本压力反而可能压缩利润。 亚盛集团的业绩反差同样值得警惕。公司9月7日晚发布股票交易风险提示公告称，短期内股价涨幅较大。亚盛集团上半年实现营业收入14.72亿元，同比减少2.63%；归母净利润2491.88万元，同比下降11.01%。股价四连板、市值破百亿元的背景下，业绩却在“双降”。 资金驱动的脆弱性更是不可忽视的风险。东证衍生品研究院农产品首席分析师方慧分析称，厄尔尼诺现象是本轮农产品期价走强的主线逻辑，但资金涌入的推动力量更为明显，大量资金入市放大了天气题材带来的“强预期”，而农产品现货端供应仍是偏宽松的。极端的投机做多，既推高了价格，也意味着任何利空消息都可能触发猛烈回调。 外部传导有限 在行情喧嚣之际，政策层面正释放长远信号。 9月7日，农业农村部、中央农办、国家发改委、财政部、中国人民银行、金融监管总局六部门联合印发《坚持农业农村优先发展 完善乡村振兴投入机制实施方案》，首次明确提出“实施粮食产销区省际横向利益补偿”，加大对主产区利益补偿力度；同时支持涉农企业上市融资，推动乡村振兴基金设立，并完善稻谷、小麦、玉米、大豆完全成本保险和种植收入保险。 国盛证券认为，进入“十五五”，农粮政策重心正由守住供给底线转向抬升产能上限，板块配置逻辑逐步向“安全+成长”双轮驱动演进。上述行业人士进一步对记者分析称，国际粮价上涨根源在于供给端的剧烈收缩，但这一收缩主要发生在国际市场，对中国粮食安全构成影响更多的是输入性波动风险，而非国内供需的根本性失衡。 卓创资讯分析师指出，我国大米进口主要来自东南亚，实行关税配额制度，进口量占国内消费量的比重不高。国内大米市场整体供大于求，米价暂时缺少持续上涨动力。国际粮价向国内的传导效果可能大打折扣。 糖业方面，泰国糖业行业协会表示，始于今年10月的2026~2027榨季，该国糖产量可能降至1000万吨以下。中国银河证券研报指出，干旱引发原糖价格上行，食品饮料厂商或加大人工甜味剂替代，第四代甜味剂安赛蜜、第五代甜味剂三氯蔗糖凭借更高甜价比、更好安全性和稳定性，需求将有提升可能。 国盛证券进一步分析称，全球粮食供需紧平衡格局加剧，主产区生产受气候、地缘扰动波动放大，全球粮价中枢具备上行动力。国内粮价受政策托底整体运行平稳，主粮自给率高，供给底盘稳固，总产量持续扩张，增产核心驱动力已由面积扩张转向单产提升。此外，生物育种产业化提速，转基因技术正打开新的增长空间。

2026-9-8 2: 第一财经记者从接近李途纯的知情人士处获悉，太子奶创始人李途纯于9月8日在北京去世，享年70岁。据该人士透露，李途纯昨晚突发脑溢血摔倒，因身边无人陪伴，被发现时已无生命体征。据了解，李途纯患有高血压，但病情并不严重。公开资料显示，其身份证登记出生年份为1960年，实际出生于1956年。他经历过两段婚姻，与两任妻子均已离婚。其子李帅为子承奶品牌运营负责人，长期驻长沙，得知噩耗后紧急赶往北京。晚年的两件事李途纯晚年的商业重心，落在两件事上。一是子承奶。这是李途纯之子李帅主导创立的常温乳酸菌饮品品牌，定位 子承父业，复刻太子奶情怀，品牌实际经营由李帅操盘，李途纯更多以 子承奶之父 的身份参与站台与招商。二是品全仟味（中国）食品有限公司。这家注册于北京昌平的商贸企业，提出 世界品中国味 的品牌口号，走类似“会员制”的全国合伙人加经销商的模式。李途纯自2020年参与该项目、2024 年持股20%，并围绕它搭建了带有会员属性的李途纯私董会，自2024 年起在抖音渠道推广，去世前仍在为品牌招募合伙人。此外，李途纯名下曾设北京李途纯企业信息咨询服务中心，该主体已于2023年注销。拓出一个行业的人李途纯的离世，重新唤起公众对太子奶黄金时代的集体记忆。90年代中后期，太子奶凭借独特的乳酸菌饮品迅速走进千家万户，“饭前饭后太子奶，天天补充乳酸菌” 的广告语传遍大江南北，成为一代人的集体消费记忆。1997年，尚处创业早期的太子奶豪掷8888万元，夺得央视1998年度日用消费品广告标王，奠定了其在国内乳酸菌饮料赛道的龙头地位。巅峰时期的太子奶风靡国内市场，被视作中国乳酸菌饮料行业的开创者，国内乳酸菌赛道市占率一度达到70%。一位曾与太子奶合作的经销商对记者表示，多年过去仍对品牌当年盛况念念不忘，感念太子奶曾带来的财富机遇。李途纯的昔日创业搭档、曾任太子奶集团副总经理、党委书记、北京太子奶董事长和总经理的严夏松对第一财经记者评价道，在当时乳酸菌品类尚不为大众熟知的背景下，李途纯对该品类市场教育、口味打磨与赛道开拓做出了巨大贡献。严夏松认为，李途纯的性格天生适合开疆拓土。回望改革开放以来的民营经济发展史，抛开后续种种是非争议，太子奶也好，他也好，在民营赛道里称得上兼具英雄与枭雄特质的企业与人物。一段跌宕的商业史太子奶的商业起落，浓缩了中国民营企业在资本扩张时代的一段样本。2006年 11月，高盛、英联、摩根士丹利三大国际投行联合向鼎盛期的太子奶注资7300万美元，资本与市场双重优势，将太子奶推向发展高峰。但转折随后到来：2008年，太子奶爆发严重资金链危机；2009年1月，株洲市政府设立高科奶业，对太子奶实施托管经营。2010年6月，李途纯被羁押，身陷囹圄约 15个月。此后，株洲市天元区检察院作出不起诉决定，认定案件不符合非法吸收公众存款罪的构成要件，挪用资金、职务侵占相关指控证据不足。太子奶最终进入破产重整。新华联——三元联合体出资7.2亿元，取得太子奶 100% 股权，李途纯所持股权在重整中归零，彻底退出这家由他一手创办的企业。

2026-9-8 2: 上海市委书记陈吉宁今天上午在市教育卫生工作党委调研时指出，要坚持以习近平党建思想为引领，深入学习贯彻习近平总书记考察上海重要讲话精神和对上海工作重要指示要求，更加自觉扛起管党治党责任，坚持正确方向，抓好重大任务，锻造过硬队伍，努力以高质量党建引领教育强市、健康上海建设上水平上台阶，更好服务支撑上海“五个中心”和社会主义现代化建设。 调研期间，陈吉宁主持召开座谈会，听取市教卫工作党委工作情况汇报，围绕深化落实中央要求，按照市委工作部署，进一步发挥大口党委作用、推进全面从严治党、推动教育卫生事业高质量发展，同与会同志深入交流讨论。 陈吉宁指出，教育卫生事业涉及千家万户，必须牢牢坚持社会主义办学办医方向，坚定不移走中国特色发展道路。要把准政治方向，推动教育卫生事业以质图强、以治促强。毫不放松抓好思想理论武装，学思践悟习近平总书记关于教育强国、健康中国的重要论述。深化大中小学思想政治教育一体化建设，推动习近平新时代中国特色社会主义思想进教材、进课堂、进头脑，创新教学方式和课程设计，推进理实融合的高质量案例教学。要把牢价值取向，抓好培根铸魂，旗帜鲜明用主流价值、主流文化、主流舆论凝心聚力。要把住公益导向，把促进教育公平融入深化教育综合改革各方面，推动义务教育优质均衡发展，努力让每个孩子享有公平而有质量的教育。深化以公益性为导向的公立医院改革，推动优质医疗资源扩容下沉，让群众就近享有优质高效、系统连续、公平可及的卫生健康服务。 陈吉宁指出，要胸怀大势大局，更好为上海现代化建设服务。教卫系统是基础研究的主力军，要引导高水平研究型大学强化使命驱动，支持科研人员甘坐“冷板凳”，坚定信心、潜心开展高风险、高价值的探索性研究。促进创新成果孵化转化，更好实现全过程创新、全链条加速。推动各高校、医院加快改革、加速转型，更好支撑科创中心建设。对接科技和产业创新需求，优化招生结构、创新培养模式，提升急需紧缺人才特别是实战型人才的培养规模和质效，引导高校领导班子常态化开展行业产业调研，更好服务高水平人才高地建设。聚焦习近平文化思想最佳实践地建设，加强思想引领，传承发展红色文化、海派文化、江南文化，进一步打响“上海文化”品牌。引导智库机构开展田野调查，拿出有深度、可操作、能落地的决策咨询成果，更好助力国际文化大都市建设。深入研究、科学谋划，加强教育、卫生资源配置和高效利用，推动办好教卫领域民心工程、民生实事项目，更好服务人民城市建设。 陈吉宁强调，要持之以恒深化全面从严治党。贯彻民主集中制要一严到底，深化落实党委领导下的校（院）长负责制、中小学校党组织领导的校长负责制，形成规范指引、加强培训指导，细化责任清单和履职清单。推进组织覆盖和功能覆盖要一严到底，把关心人、凝聚人、引领人的工作做到位。深化正风肃纪反腐要一严到底，落实“四责协同”机制，强化制度执行力。要树立和践行正确政绩观，提振“学”的劲头，锻造“强”的能力，匡正“干”的指向，砥砺“实”的作风，打造一支与建设教育强市、健康上海相匹配的高素质专业化队伍。牢牢把握教育、卫生领域的底层逻辑和趋势规律，强化专业训练和实践锻炼，强化思想敏锐和行动敏捷，强化一以贯之的韧性、发扬马上就办的精神、提升善作善成的能力，扑下身子、沉下心来，深化为基层减负增能，更好问需问计问效。 市委常委、市委秘书长华源参加调研。

2026-9-8 2: 随着动力电池技术迭代，硅碳负极作为下一代高能量密度锂电池核心材料，正加速规模化应用落地。 “采用硅基负极取代石墨负极是锂电发展的必然趋势。”华宜清创董事长杨敏近日在2026全球先进电池前瞻技术专题会议上表示。 硅基负极被视为突破电池能量密度瓶颈的关键材料。当前，传统石墨负极材料仍为行业主流，其导电性、稳定性较为突出，但能量密度已接近理论极限，这一瓶颈制约电池性能提升。硅基负极理论比容量可达4200mAh/g，是石墨负极理论比容量的11倍。杨敏称，面向未来，半固态电池、全固态电池的主流技术路线，以高镍三元搭配硅碳负极为主。 硅碳负极是将硅与石墨、多孔碳等碳基材料复合而成的锂离子电池负极材料，它通过结合硅的高容量特性与碳材料的导电性、结构稳定性，有效解决了传统石墨负极能量密度不足的痛点。 “2026年是硅碳负极产业放量的元年，主材高端化推动下一代电池从液态走向多形态。”协鑫集团董事长朱共山表示。 硅碳负极材料已在部分3C消费类电池领域实现规模化应用。从新能源车实际应用场景来看，国内宁德时代、亿纬锂能等企业在大圆柱和半固态电池产品中正加快硅碳负极材料应用。大圆柱电池结构能更好承受硅材料充放电过程中的体积变化，是重要的适配场景，特斯拉已率先在4680大圆柱电池中导入硅碳负极方案。此外，硅碳负极被视为全固态电池中最有前景的负极材料之一。目前，头部负极企业纷纷将硅碳负极列为核心战略赛道，持续加大研发与产能布局。 从行业来看，硅碳负极规模化应用仍受硅碳体积膨胀问题、成本因素制约，目前膨胀问题已得到有效改善。杨敏认为，硅碳负极应用关键在于，硅基材料和多孔碳复合降低体积膨胀，而多孔碳是硅碳负极最关键的原材料，其性能参数直接决定了硅碳负极的性能。 受现有多孔碳材料制约，不同技术路线各有短板。市场迫切需要兼具低成本、高石墨化、高强度的新型多孔碳载体，以此突破技术瓶颈，推动硅碳负极实现产业化。华宜清创与五粮液合作，以白酒酿造副产物酒糟为原料，采用微生物发酵造孔与低温催化工艺进行制备，依托固废原料的循环利用，实现大幅降本，已制备出新型多孔碳材料。 瑞浦兰钧副总裁侯敏表示，从技术应用层面来看，硅碳与不同石墨进行掺杂搭配，会带来明显的性能差异；硅碳负极的应用场景十分丰富，掺杂比例在5%~20%乃至40%区间，都具备落地潜力。但当硅碳占比提升至60%~100%区间时，在比能量输出以及综合性能层面，仍有技术课题有待攻关。 杨敏表示，2025年硅碳负极发展场景，圆柱电池为主流应用；2026?2027年，半固态电池迎来小批量装车，动力电池需求加速释放，硅碳负极性能持续提升；2027年后，全固态电池示范落地，硅碳高比例掺杂技术走向成熟，逐步实现量产应用；到2030年，固态与液态电池技术协同发展，产业迎来规模化跃升。 研究机构EVTank预计，随着固态电池逐步产业化，硅基负极的需求有望快速增长。从技术路线来看，目前硅基负极以硅氧为主，而从性能、稳定性、成本和潜力来看，CVD硅碳是优势方向。预计随着 CVD工艺的逐步成熟，2030年硅碳负极的出货量占比有望超过75%，成为硅基负极的主流技术路线。

2026-9-8 2: 城市更新领域正遭遇一场“热与冷”的预期分化。 热的是赛道，“十五五”专项规划落地后，市场预测该领域将撬动约15万亿元投资，政策与资本开始以前所未有的密度涌入。 教育投入也在持续加码。今年“城市更新”被教育部新增纳入本科专业。据麦可思研究对111所高校的不完全统计，截至8月20日，这些高校拟新增、预备案的本科专业超过630个，其中城市更新跻身拟新增、预备案最多的十个专业之一。第一财经还了解到，在部分建筑老八校，甚至出现了“土木学院”和“建筑学院”争夺该专业设置权的现象。 而与之形成强烈反差的，则是土木建筑大类专业招生的持续遇冷。 市场高歌猛进、高校争相布局、考生却用脚投票——三方预期割裂背后，城市更新领域人才究竟是过剩还是短缺？高校争相布局，是补短板还是跟风潮？ 中国城市规划协会会长、中国城市规划设计研究院原院长王凯在接受第一财经专访时认为，城市更新虽是新专业，但更新本身并非新事物，而是城市治理与房地产发展的必然阶段。存量人才资源足够庞大，但观念滞后与薪酬僵化一定程度上阻碍了存量消化与增量吸引力。尤其是按工程款比例的一次性付费机制，与更新时代长周期、精细化、跨领域的人力生产力特征严重错配——不先动薪酬与筹资结构，人留不住，赛道也跑不宽。 在此基础上，教育必须求变。王凯表示，这既是传统建筑规划专业盘活转型的出口，更是面向更新时代重塑人才底座——如果说城市的大建设时期不过40年，城市更新则可能有60年乃至更长的生命周期。 城市更新专业应该“宽口径进，宽口径出” 第一财经：城市更新作为今年被教育部新增纳入的本科专业，已有十余个高校提出相关新增或预备案申请。这一新晋专业的人才培养定位和教育规划进展如何？这次将城市更新专业归为“土木工程”大类，而非“建筑”大类，有何考量？ 王凯：去年中央城市工作会议明确提出“以推进城市更新为重要抓手”后，同济大学等建筑类老牌院校迅速响应，向教育部建议增设该本科专业。这一新设专业的背后，实际上是对传统土木建筑类专业转型的主动呼应。 从学科归属来看，教育部最终将城市更新划归土木大类，确实出乎不少学者的意料。但从目前各高校的响应情况来看，计划将其纳入建筑学院、土木学院、设计学院的兼而有之，并没有形成统一路径。 这里也需要澄清一个误解——大家不要一看到“土木大类”，就延续固有认知里的“天坑”专业，土木本身也在变。一方面是大土木学科体系概念的塑造，土木学院不再局限于“盖房子”；另一方面，近年来，土建学科还正进一步与安全科学、人工智能等学科相融合。那么再往前一步，从以建造为主转向建造与运维并重，也是情理之中和水到渠成的事情。 但与此同时，业界对于是否应该将城市更新作为一门独立学科仍存在争议，这一定程度上缘于对其“内核不强，外延不清”的担忧。城市更新所涉领域极广，学生不可能面面俱到。 为明确其“内核”，住建部已开始筹备编制一套高等学校城市更新系列教材。教材清单目录很长，大约有20本。 而在“框出”城市更新专业人才基础核心能力的同时，也应避免“千校一面”。我倾向于，城市更新未来会作为一个大的教育方向，即便专业名称都叫“城市更新”，不同学校的培养模式也应各具特色。 比如，该专业如果开在同济大学，可能会在既有规划专业优势基础上，向既有建筑的更新改造延伸；如果开在中国人民大学，则可能更注重城市更新后端的管理与运营维护；如果开在哈尔滨工业大学，则可能基于土木学科优势，更侧重于既有建筑更新改造技术，如结构安全与智慧化赋能。 同时，一些高校已探索弱化“专业”的概念，学生可自由选择校内、学院内或相关学科组内的任意课程。这种专业口径的“宽”，同样适用于城市更新——这是一个应该“宽口径进，宽口径出”的领域。 换言之，我并不认为所有高校都应一哄而上设置这一专业。它的另一种发展路径，是逐渐摆脱专业化的局限，融入管理学、社会学、经济学、环境科学等领域的教学中，让各类专业人才都具备城市更新的通识意识。 新专业会否虹吸传统土建专业的生源和就业 第一财经：既然城市更新所需人才，可以从其他专业补位，且国内已设立相关专业硕士培养点，那么在职业教育、本科教育中新设这一专业的必要性究竟有多大？目前“建筑”大类仍留有“城乡规划”“历史建筑保护工程”等专业，新增专业是否会虹吸原有专业的生源和就业机会？ 王凯：新设城市更新专业，教育体系改革的迫切程度可能甚于短期就业市场——这不是因为眼下出现了紧迫的人才荒，必须“赶工”培养，而是因为城市更新提供了一个非常好的切口，让正经历阵痛的行业和专业得以在一个新赛道上平稳转型。 换言之，教育侧希望通过主动更新培养体系来改变建筑类院校招生遇冷的现况。 我国现有9亿人生活在城市，这一数据将来会逼近10亿。如此体量的人居环境，以及数以亿计的建筑和数以万计的居住区，其日常运营维护与更新改造，必然需要有一支数量稳定、高水平的规划建筑人才队伍。 在传统土建学院融入新专业、新知识、新理念，对年轻学子是有吸引力的，这相当于提供一个更大的通道。正如其他专业学生可以进入城市更新领域，具备城市更新综合思维能力的毕业生也未必局限于本行。 此外，过去城市更新方向只存在于部分高校的硕士阶段，现在向下延伸到专科和本科，形成阶梯式的人才培养结构，也为同领域的持续深造提供了完整性。 至于说城市更新专业是否会虹吸传统的建筑学、城市规划与工程类专业生源，我认为可能存在一定影响。因此，各高校应理性衡量自身的生源量、师资量与学科底蕴。当然，作为二级学科，它具备调整的灵活性。近年来的高校改革中，专业整合、有增有减的情况时有发生。能否形成招生合力，是相关院校下一步应该予以关注的。 而职业教育体系中的城市更新人才，则应朝着技能人才方向错位发展。目前更新时代中的一些细分市场，如验房、物业等，就业质量参差不齐，专业人才的流入有助于改变这一局面，但这需要与职业资格和技能认定体系相结合。 后续，建设时期成长起来的存量人才会逐步与更新时期从头培养的新人才形成接力。但这个过程急不得——其一，城市更新的理论、方法和技术体系还在探索中；其二，从本科到研究生，培养周期至少六到七年，不是今天设专业，明天就能上岗的。 需要新一代的建筑师和规划师来应对全新时代 第一财经：所以着眼于当下市场，城市更新并不缺人？今年土木建筑类专业招生继续遇冷的情况下，考生会对转型聚焦城市更新的土建专业“买账”吗？ 王凯：从存量人才的角度来说，市场并没有到“青黄不接”的地步。因此部分考生从就业机会角度出发，对这类专业持审慎态度，完全可以理解。 一方面，房地产市场的工程量较此前高峰期明显收缩，行业整体处于“僧多粥少”的调整阶段，传统土建领域的人才供给实际上有富余。另一方面，城市更新本身并非全新事物。比如，改革开放之初北京就开始了旧城改造，行业里积累了大量有经验的人。 但长期来看，人才需求不会出现剧烈扩张，却也是稳健的。但存量建筑师、规划师在面对这个时代转折，其实并没有现成经验。这就需要新一代的建筑师和规划师来应对这个全新的时代，未来会有一个“老带新”、新人从配角逐步成长为主角的过程。 计费体系和薪酬改革迫在眉睫 第一财经：今年城市更新任务量和资金量均有所提升，设计院、规划院能否借此留住更多人才、吸纳更多就业？ 王凯：还谈不上有显著好转。据我了解，一些大院往年能收到上千份简历、招几十甚至上百人，现在用人规模明显压缩了。这背后既有行业从业人员需求减少的因素，也与待遇下滑、劳动付出与薪酬体系不匹配有关。 第一财经：要想提高城市更新对人才的吸引力，你认为最需要改变的是什么？ 王凯：最核心的一点就是规划设计和建筑行业的计费与薪酬体系。 大建设时期，市场投资量大、资金有保障，建筑师和规划师的收入在各行业中处于中等偏上水平。这几年，市场任务少了，但工作量并没有降低——比如做一个历史街区改造，不能拆只能改，规划师要一家一户做工作，时间周期很长，人力物力投入反而更多，而项目总投资量可能并不大。 更关键的是，沿用“按工程总造价的百分比收取”的计费模式，已经不符合更新时代的人力投入特征：过去做一栋建筑可能一两次方案就过，现在要改十次二十次，工作量翻了几倍，设计费却还是那个百分比。 我们认为，建筑设计和规划设计本质上属于技术服务，应该像律师咨询一样按小时收费，按投入的时间和技术付出计价，让劳动支出和劳动回报取得平衡。这也是国际招投标的惯例。 目前，我们协会正在调研各院的营收、回款和人力劳动付出情况等，希望通过数据分析提出行业收费标准的可操作建议。 推进这件事，不仅需要行业协会呼吁推动，建设主管部门、宏观经济调控部门以及物价部门也应该参与进来，出台相关标准。现在大家讲城市更新领域的制度改革，多集中在技术层面，比如消防规范怎么适配历史街区。但在保障设计师、建筑师、规划师的权益上，薪酬体制改革并没有取得实质性进展。 不是说要把从业者收入拉回到原来水平，但如果基本保障都没有，降到社会平均线以下，这种高智力投入的工作是不可持续的。

2026-9-8 2: 2017年，陆庆屹花了一千五百块钱，耗时近两年，将拍摄父母日常生活的视频素材剪成了一部纪录片《四个春天》。镜头里是贵州独山的寻常院落，一对老夫妇的四个春天。父亲拉小提琴，母亲唱山歌，在田埂上散步，等燕子回巢，他们豁达而乐观地面对生活，承受生命的馈赠与失去。影片获得第12届FIRST青年电影展最佳纪录长片，2019年公映，豆瓣近19万人打出8.8分。有观众评价：“原来人可以活得这样真实、坦然，艰苦中富有尊严。”镜头外的时间不会停止流逝。2014年，姐姐陆庆伟因病离世。2023年初，父亲陆运坤病逝。一年后，母亲李桂贤也走了。这个家，只剩下陆庆屹和哥哥陆庆松两个人。过去，陆庆屹常被一个念头缠绕：“我知道总有一天会失去他们，那时我会是怎样的反应，我不敢想象，此后的人生将会笼罩着怎样的阴云。”他担忧的一切，变成了残酷的答案。处理完母亲的后事回到北京，他变得异常沉默，除了工作关系，中断了与外界的联系。很长一段时间，他觉得自己内心的某一部分坍塌了，每天只能凭着责任与本能生活。他常常感到自己逆着潮流回游，无意中打捞起许多曾被忽略的往事。在反复的追忆中，母亲人生的一条隐线慢慢浮现，自己年少时的一些不解，也忽然有了答案。影像没能承载的情感与回忆，陆庆屹用绵密的文字写了下来，收进全新散文集《落在我身上的雨》。这次，他不只记录温暖悠长的家庭故事，还回望了自己崎岖的来时路。生命不只有春天，他写下人生的四季，写下年少的依恋、成长的阵痛、永恒的失去，以及那些改写命运的偶然。《落在我身上的雨》陆庆屹 著新星出版社·新经典文化 2026年8月借由记忆和文字，他找到了另一条回家的路。书里他写：“每当沉浸在回忆里的时候，浩瀚的往事就如春雨过后的原野，不断有新芽生长出来，慢慢把整个大地铺满，重新描摹出生命中已逝去的那些时光，摇曳着安宁的绿意，去抚慰那些未来需要面对的日和夜。”如果说《四个春天》是献给父母的礼物，《落在我身上的雨》更像是完成某种心愿。“在我心里，父母是最可爱的人。我非常喜欢我的父母，这是我特别想写他们的原因。他们的一举一动、一个表情，都饱含着让我眷恋的情感。”在日前举办的一场分享会上，陆庆屹与读者分享他与父母的点滴回忆，往日种种涌上心头，他竭力控制自己的情绪，却忍不住潸然泪下。父母始终站在他身后陆庆屹1973年生于贵州独山，是家里最小的孩子。姐姐陆庆伟是山里最早的大学生，八十年代毕业后在沈阳工作，后来下海做生意。哥哥陆庆松是远近闻名的神童，十岁被选拔入京，十五岁上大学，十九岁就在清华大学任职教音乐。因为年纪太小，又没有兄弟姐妹在身边，陆庆屹从小受欺负。到了初中，一切开始失控。从第一次反击那天起，他决定不再忍耐，逃课、打架、拉帮结派，夜不归宿，不时进一次派出所。有次半夜偷摸回家，他看见母亲坐在他床边，两眼红肿。她没有责骂他，只是跟他定下几个规矩：第一，不要麻烦别人；第二，不要为难别人；第三，不要犯罪；第四，不要死得毫无意义。十五岁那年，陆庆屹退学出走，离开独山，从南方流浪到北方。哥哥陆庆松带他走进艺术的世界。在清华，他听音乐、学绘画、踢足球，也曾住在有名的“圆明园画家村”，和一群追求艺术的人往来。意识到难以依靠画画养活自己后，他尝试过职业足球，做过编辑和酒吧驻唱歌手，当过矿工，从事过广告业，也有很长一段时间失业在家。他没有停止探索，直到真正的热爱终于慢慢浮现。如今回头看，在这场漫长的与世界较劲的日子里，父母始终站在他身后。在书中，陆庆屹不止一次提到父母的开明，对姐弟三人成年后的所有选择不加干涉。“父母亲从来不干涉我们的道路，任由我们自然发展，但他们的天真和好奇心，一直对我们的选择有着巨大的影响。”陆庆屹说，他从来没体验过所谓的原生家庭阴影，甚至一度以为童年阴影是文艺作品编出来的东西，“父母没有给我施加过任何生存的压力，这也是我们的感情关系非常紧密的原因。”父亲认为人应该往更远更高的地方飞，从小鼓励孩子们看得更远。整个独山县没有一家人像他们家这样，三个孩子全在两千公里以外。在陆庆屹看来，父母对自己的兴趣始终充满好奇和热情，这是他能在视觉影像上越走越远的原因。四十五岁那年，在电影方面零基础的陆庆屹，拍出了那一年最好的华语纪录片之一。或许，一个在充分自由里成长的人，才能这样去记录爱。赞美生命在这本散文集里，陆庆屹用很长的篇幅回忆父亲和母亲。那些具体而微的往事，解释了《四个春天》里，那些达观幸福的瞬间源自何处。父亲陆运坤退休前是物理老师，温和寡言，多才多艺。他喜欢音乐，什么乐器都爱摆弄。陆庆屹觉得，对父亲来说，音乐是生命的另一种呈现方式，是更自由的那个自己。有一年，家里举债盖起的房子失火，存放信件、照片和乐器的房间被烧了。一片焦黑里，父亲找到一把烧了一半的小提琴，背板已成炭，漏了一个洞。他拍掉灰，郑重地演奏起最喜欢的曲子，残破的琴声在天井四壁间回旋。书里没有写的是，那天是陆庆屹的生日，父亲为他拉了一首《生日快乐》。那天，陆庆屹为了灭火，眉毛和头发都烧了，心中正难过懊恼，忽然听见楼下小提琴响起来，“鸡皮疙瘩就起来了”。那样绝望的情境下，父亲竟然记得他的生日。“父亲天生不是那种捶胸顿足的人，他有自己的办法。”父母二人性格截然不同。父亲一辈子没生过气，谁请他帮忙他都会帮；母亲李桂贤风风火火，外公说她是“应该上山当土匪”的人。这两个看上去毫不相同的人，互相欣赏了一辈子。在陆庆屹看来，两个人不能互相欣赏的话，很多热爱便不能持续。小时候家里穷，小学三四年级之前的记忆里没吃过几顿干的米饭，只能喝粥，但那种情况下，母亲依然支持父亲买乐器，从不催促他去挣钱养家。母亲喜欢山歌，喜欢往山里跑，到了那里就是她自己的世界。父亲是山村出来的，对山野本不新鲜，但陪着她去，也觉得舒服。“他们俩这辈子没什么朋友，尤其父亲没有任何一个朋友。母亲就是他唯一的知己，可能再加上三个孩子，但这样，好像也挺满足的。”陆庆屹说。父亲离世当夜，棺木停放在堂屋，病重卧床的母亲隔着那堵墙，唱起了《何日君再来》，低声唤着父亲的名字。陆庆屹写道：“每每细想父母的人生，总是遗憾到心痛。这样热情、好奇、向往自由的生命，就被这几万人的小城，囊括了一生。”母亲去世后，陆庆屹发现了她隐藏半生的秘密。她善良、侠义、宽厚，看起来风风火火，人生的底色却是沉静，常常避开人群默默地阅读写字。她对写作抱有浓烈兴趣，只是从来没有机会真正去表达。陆庆屹感到，父母赞美和感恩生命，从不抱怨生活。母亲给他讲过很多故事，都关于生命，童年时山村里每一个人的名字她都记得，她尊重人的存在。“父母受过很多苦，对他们来说，那是一种磨砺，他们收获的幸福，也是饱满的。”父母对人生的态度也在潜移默化中影响着他。“以前我叛逆的时候，觉得这世界对不起我。”那些他曾经觉得无比重要的委屈，“好像越来越不重要了”。在这个意义上，他觉得自己越来越像父母了，“就是不计较”。性格上他永远像不了父亲，也不会像母亲，“但对生命的态度，我觉得是越来越像了”。水知道答案那些与父母相处的往事如同一场细雨，落下来，渗进泥土，在某个不经意的时刻发出新芽。对往日幸福生活的回忆，常常伴随着悲伤。小时候父母常带陆庆屹去山里，经过一道大约四百里长的峡谷。要入谷的小山坡顶上有个池塘，从东南角裂开一条小缝，水不断地往下流。父亲问他：“你知道那些水流到哪吗？”“那就流到下边沟里去了呗。”“然后呢？”父亲说，水流进沟里，汇聚成河，往东走，经过贵州三个县，入广西，经柳江，穿过广西，进入西江，从珠江口入海。“流到大海之后，它就可以流到全世界了。”当时他听着吃惊，但没有往深处想。直到大约十五年后，2022年，他去肇庆出差。快黄昏时同事带他逛，上了一道堤坝，面前出现一条一公里宽的江，对面远山都看不清了。他坐在那里发呆，同事说这是西江。他忽然想起父亲的话，脚下的，是不是从独山流出来的水？他掏出手机想给父亲打电话，可那时候父亲身体已经不行了。“父亲其实早就透露了他心灵的秘密，和他对世界的向往，只是因为要养家、要养育孩子，那些梦想都被抑制住了。”那个瞬间，他感受到了父亲的辽阔与伟大。陆庆屹从小喜欢淋雨，六岁时在雨中奔跑嬉戏，母亲本来要揪他回家，结果也觉得好玩，就陪着他一起踩水玩。后来他长大了，依然常常在雨中走。书里他回忆与友人的一场雨中漫步，写道：“去哪里已经不再重要，雨本身才是我们要去触碰的东西。那以后，我再也没有打过伞，喜欢上了雨点与我之间的缘分。与出现在我生命中的许多事物一样，它们经过那么漫长的行程，也许就是为了落在我身上。”这也成了书名的来处。陆庆屹说，人所经历的所有的东西都可能像雨一样，“落在身上的雨，其实是雨的幸运，也是我的幸运。”就像从独山山顶上流下的水，最后流入大海，蒸发到天空里。“当你有了这种感觉，你会觉得世界很广大，但你又跟它紧密相连。”

2026-9-8 2: 批件量在涨、企业数在减、质量承压——过去一年，新药上市提速，但药品生产与经营企业数量却双双由增转降；与此同时，国家抽检不合格率有所抬升，药品质量安全底线面临新的考验，中药领域仍是重灾区。 近日，国家药监局发布《药品监督管理统计年度数据（2025 年）》（以下简称“报告”），全面披露了药品、医疗器械、化妆品的受理、审批及监管等核心数据。 在药品监管方面，2025年，药监审评审批提速与产业结构调整的叠加效应持续释放，行业洗牌节奏加快，并显现出上述三大趋势。 全国药品生产和经营企业数由增转降 根据报告，截至2025年底，境内、境外生产药品批件存量分别达162116件和3559件，延续增长态势。第一财经据此梳理，自2021年以来，境内存续药品批件累计新增已超1万件，境外批件自2022年起亦保持连增。 存量批件持续扩容，意味着市场可流通药品供给进一步丰富。 新药上市节奏同步加快。2025年全年，中国批准上市的创新药数量合计76个，较去年（48个）明显增多。 然而，在批件与新药供给“双增”的另一面，企业数量却出现拐点。 截至2025年底，全国实有药品生产企业许可证数量为8352家，低于2024年与2023年水平，终结了此前连续四年的增长趋势。 从细分领域看，生物制品生产企业由2024年的379家降至354家，化学药生产企业由4760家降至4497家，中成药、中药饮片、按药品管理的体外诊断试剂及特殊药品等生产企业数量亦全线回落。 批件与企业的“一增一减”，整体折射出行业资源正加速向头部企业集聚——在总量收缩的背景下，单个企业持有批件数趋于增多，行业集中度进一步提升。 同样由增转降的还有药品经营企业数量。 截至2025年底全国药品经营企业共计677678家，较上一年减少了近3万家。其中批发企业略增，减少的主要是终端零售。 根据报告，截至去年年底，全国总部连锁企业数量、连锁门店数量以及零售企业数量都回归至2022年以前规模，分别为6212家、369109家和287347家。 连锁企业门店数和零售单体企业数合计大体可以反映中国药店的规模。在过去一年里，这一规模由2024年的68.3666万家缩减至65.6456万家，净减少约2.7万家，连锁门店的收缩趋势尤为明显。 在业界看来，零售药店“关店潮”是政策与市场因素叠加作用的结果：一方面，连锁药店跑马圈地的扩张红利消退，低效门店进入集中出清期，医药电商崛起又进一步分流常规购药需求，线下门店存量博弈加剧；另一方面，医保个账改革、门诊统筹落地、医保飞检常态化持续压缩传统药店的套利空间，执业药师配备要求趋严也抬升了门店运营门槛，制约扩张节奏。 质量风险抬头，但监管执法渐显成效 去年，药品质量安全挑战再度浮出水面。 报告显示，2025 年国家药品抽检批次较上年略有减少，但批次不合格率由 2024 年的 0.57% 升至 0.77%，质量风险敞口有所扩大。 分环节看，使用环节仍为不合格率最高的一环，但较上年有所改善；经营环节则明显承压，批次不合格率由 0.49% 升至 0.80%；生产环节批次不合格率微增 0.02 个百分点，整体基本平稳。 分品种看，中药饮片仍是质量短板，当年抽检批次不合格率达 2.68%，远高于化药与中成药整体水平；生物制品抽检继续保持 0 批次不合格，质量稳定性相对最优。 不良反应监测端也出现分化。 从报告来源看，2025 年药品生产、经营企业不良反应报告数均较上年减少，医疗机构报告数则有所增多。 聚焦新药，全年新药不良反应报告 48.3326 万件，较上一年增加；但拆分品种后，化药与生物制品新药报告数均同比下降，中药新药报告数抬升。 不过，与质量抽检端的风险抬头形成对照的是，监管执法端释放出积极信号。 2025年，生产、经营、使用环节涉假劣药的案件数及货值金额均较上年明显下降，其中移交司法机关案件数接近“腰斩”；生产企业、经营企业以及医疗机构三大主体查处的药品案件总数同步缩减。

2026-9-8 2: 9月8日，懂车帝援引的乘联分会零售销量数据显示，2026年8月全国乘用车零售销量排行榜前十车型全部为新能源车，传统燃油车无一上榜。 具体来看，吉利星愿以39651辆的零售销量居首，零跑A10（30652辆）、特斯拉Model Y（29260辆）分列二三位，比亚迪元UP（22958辆）、特斯拉Model 3（20787辆）、长安启源Q05（17349辆）、理想i6（16979辆）、比亚迪海豚（16829辆）、小米SU7（16518辆）、五菱缤果Pro（14695辆）分列其后。 这是燃油车今年以来第二次全部掉出国内零售销量前十榜单。第一财经此前报道，5月汽车零售榜前十就曾全部为新能源车；今年1月该榜前十中燃油车还占7席，3月剩5款，4月仅剩吉利缤越一款“独苗”，到5月归零，耗时不足半年。下半年燃油车一度反攻：6月，丰田凯美瑞、大众朗逸双双回到前十；7月，前十中仅剩丰田卡罗拉锐放一款燃油车（14510辆、列第八），其余九席全为新能源；8月，燃油车再度全部出局。拉锯之后再次清零，“油电替代”势能可见一斑。 这个榜单的变化与乘联分会今日发布的数据相互印证。9月8日，乘联分会公布的最新数据显示，今年8月，国内乘用车市场大盘继续下行，当月市场零售154.1万辆，同比下降23.6%；今年以来累计零售1171.6万辆，同比下降20.8%。在市场整体萎缩的情况下，新能源汽车的销售情况明显优于燃油车，8月新能源车零售100.5万辆，同比下降10.1%，渗透率达65.2%，再创历史新高；而燃油车全线收缩，8月燃油车零售同比下降超40%。 乘联分会称，今年8月，“燃油深度降温、新能源强势领跑”成为市场主线，高油价持续加速“油电替代”的节奏。地缘冲突持续困扰霍尔木兹海峡的通航，推动国际油价维持高位震荡，2026年国内汽油价格累计上调已超1720元/吨，尤其7月底以来上涨了180元，大幅抬高了燃油车用车成本，国内燃油乘用车消费需求持续剧烈萎缩。 值得注意的是，不同口径下榜单存在差异。如果算上出口的批发销量，那么汽车销量前十榜单中则仍有燃油车。乘联分会9月8日同步公布的8月乘用车批发销量数据显示，吉利缤越（33515辆）、奇瑞瑞虎7（32930辆）两款燃油车分别位列第六和第七位。

2026-9-8 1: 8000亿元新型政策性金融工具正加速从政策蓝图走向落地实施。 近日，2026年新型政策性金融工具首批资金在多地投放。据第一财经不完全统计，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行3家政策性银行已在浙江、四川、山西等地投放该金融工具。 相较于2025年，本轮金融工具投放实现全面升级，呈现规模扩容、时间提前、投向拓宽、倾斜民企等新特征，市场测算其可撬动十万亿级项目总投资，稳投资、促增长作用凸显。 市场分析认为，为最大化释放资本金撬动效应，本轮政策强化货币、财政协同联动，货币政策将通过抵押补充贷款（PSL）等工具，为政策性金融工具落地、重大项目建设提供低成本长效资金支撑。本轮资金对社融的拉动将分期渐进释放，后续PSL利率也可能存在下调空间。 新型政策性金融工具陆续投放 今年政府工作报告提出，发行新型政策性金融工具8000亿元，带动更多社会资本参与投资。 近期，浙江、湖北、四川、云南、福建、山西、河南、海南等多地相继落地首批投放，标志着这一重大政策工具进入实质落地阶段。新型政策性金融工具具备期限长、成本低、导向性强的特征，主要用于补充重点项目资本金，引导社会资本共同参与重大项目建设。 9月1日，农发行浙江省分行成功投放2026年全国首笔新型政策性金融工具3亿元，专项支持浙江建德抽水蓄能电站项目建设，为绿色低碳领域重大项目注入政策性金融活水。 紧随其后，9月2日，国开行实现2026年新型政策性金融工具对首批3个民间投资和民间资本参与项目4.6亿元投放，全部用于补充项目资本金，加大对民间投资项目的支持力度，上述3个项目分别位于四川、浙江和湖北。 此后，地方首笔投放持续开花。例如，9月6日，山西省2026年首笔新型政策性金融工具成功投放，用于支持民间资本参与的长治市滨湖区污水处理及回用工程（一期）建设。该项目由中国进出口银行山西省分行投放基金3250万元，用于补充项目资本金，带动项目总投资3.5亿元。 9月7日，河南、海南同步落地省内首笔新型政策性金融工具资金：进出口银行河南省分行向河南银金达新材料投放6000万元，补充智能化生产线项目资本金，预计带动有效投资6亿元；进出口银行海南省分行向当地科技民营企业投放资金，助力企业在海南自贸港投资建设国际信息港一期项目。 从投向领域看，新型工具更多投向新质生产力。根据第一财经不完全统计，本轮资金既投向抽水蓄能、污水处理等基础设施与绿色项目，也覆盖数字经济等先进制造产业项目，大量民间投资项目获得资本金支持。 远东资信研究院副院长、首席宏观研究员张林认为，相比以往以基建为主导的格局，本轮资金更向新能源、数字经济、AI、低空经济等倾斜，同时保留水利、交通、电网等“六张网”传统重大工程，形成“稳增长+优结构”并重的新特征。 有望撬动十万亿级总投资 与2025年相比，2026年新型政策性金融工具实现额度扩容、投放时点前置。综合市场分析来看，8000亿元资金正式开启投放，有望撬动十万亿级别规模总投资，成为稳投资、托举经济增长的重要抓手。 2025年，5000亿元新型政策性金融工具于9月底启动投放，10月底完成全部投放，累计支持2300多个项目，带动项目总投资约7万亿元，撬动倍数达到14倍。 2026年工具规模提升的同时，投放节奏也明显提前。市场预计，参照往年投放效率，8000亿元大概率在一至两个月内加快投放到位。 光大证券固定收益首席分析师张旭分析，与2025年相比，今年的新型政策性金融工具呈现规模更大、协同更强、投向更优三个特点。按以往投放速度和今年的情况看，8000亿元工具资金较有可能在未来一两个月内快速投放完毕。从过往涉及的项目数量推测，今年8000亿元新型政策性金融工具主要投向几千万至数亿元级的项目；从单个项目的体量看，今年有可能也不乏达千亿元的大项目。 新型政策性金融工具的核心优势在于以少量资本金撬动大规模社会投资。多家机构基于不同假设，对今年撬动总投资给出测算区间。 张旭按13倍撬动倍数估算，今年8000亿元资金可支持项目总投资约10万亿元。假设项目建设周期为三年左右，未来三年内，年均可形成的投资需求仍在3万亿元以上。 “理论上对应的总投资倍数，有可能最终达到10倍上下。”在张林看来，更关键的是年内转化效应。工具的核心功能是补充项目资本金、打通配套融资堵点，使储备项目提前落地，但短期承接能力受制于优质项目成熟度、资本金闭环与配套融资到位节奏。 PSL存在结构性降息可能 新型政策性金融工具想要充分释放撬动效应，离不开货币、财政政策协同发力。市场分析指出，工具对社融拉动以结构性优化为主，总量拉动有限，PSL、政策性金融债、委托贷款是观察落地节奏的核心风向标。 回顾上半年金融数据，2月、3月PSL净投放为零，4月至8月PSL净投放持续为负；1月至5月，委托贷款持续负增长，6月小幅转正，整体投放力度偏弱。而在2025年工具集中落地期间，当年10月委托贷款单月新增1654亿元，同比大幅多增，很大程度上源于工具资金的集中投放，这也为今年工具落地效果提供了重要参照。 国泰海通固收团队认为，政策性金融工具落地对委托贷款等分项的影响较为直接，但对社融总量的拉动通常分期体现，结构改善往往强于社融增速的台阶式抬升。 张林分析，年内视角下，社融撬动预计在2至3倍，对应约1.6万亿至2.4万亿元信贷投放。考虑到2026年7月新增人民币贷款显著偏低、社融增量仅1.41万亿元，信用投放基数偏弱，工具加速落地对四季度“投资止跌回稳”的边际效应或将更可观，对公中长贷更可能呈现“渐进释放”而非一次性冲高。 央行二季度货币政策执行报告明确，今年将安排PSL额度，支持政策性开发性金融机构推进新型政策性金融工具，用于补充重大项目资本金。 张林认为，PSL被明确作为直达工具，支持政策性、开发性金融机构推进新型政策性金融工具落地，这一安排较2025年更为直接和紧密。PSL兼具基础货币投放与结构性导向的“双重功能”，能够为资本金注入提供低成本、长期限的资金来源，并精准引导资金流向政策重点领域。同时，央行持续维护市场流动性充裕平稳，为资金集中投放、项目顺利落地营造良好的金融环境。 市场普遍预判，后续PSL利率存在下调空间。国投证券固定收益首席分析师张亮认为，从货币角度看，若政策性金融工具通过PSL筹募资金，考虑到PSL利率高于政金债利率，其存在调降的可能。张林认为，若后续PSL利率进一步下调，将有效压降项目综合资金成本，提升资本金工具的撬动效率。工具加速落地期间，PSL净投放转正将是重要的先行信号。

2026-9-8 1: 盘后数据显示，9月8日龙虎榜中，共35只个股出现了机构的身影，有17只股票呈现机构净买入，18只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是上海电影、集泰股份、奥浦迈，净买入金额分别是1.93亿元、7104万元、5350万元。 当天机构净卖出前三的股票分别是博云新材、华盛昌、我爱我家，净卖出金额分别是2.12亿元、7838万元、6958万元。

2026-9-8 1: 新一年的全球创新指数（GII）全球百强创新集群公布。 9月8日下午，世界知识产权组织（WIPO）官网揭晓了2026全球创新指数（GII）之世界百强创新集群排名，深圳-香港-广州、东京-横滨、圣何塞-旧金山、首尔和北京是全球最大的五个“GII创新集群”，即产权组织通过分析国际专利申请、科学出版物和风险资本交易后确定的创新活动集中区域。 “全球领先的创新集群是国家创新生态系统的基石，彰显了研究、企业、人才与投资之间紧密联系的重要性。这些集群在各地区的分布，反映出各经济体将创新转化为经济和社会影响的能力日益增强。”WIPO总干事邓鸿森说。 《2026年世界百强创新集群排名》章节的节选内容在全球创新指数于2026年9月29日发布前提前公布。全球创新指数（GII）集群倡议在绘制那些汇聚了高校、研究人员、发明人、风险资本及研发活动的城市或地区，为政策制定者和企业领袖创造有利于突破性创意蓬勃发展的环境提供指导。 来源：WIPO官网 今年报告中排在第一的创新集群深圳-香港-广州，去年首次超越东京-横滨集群夺得榜首。另外，北京集群位居第五，上海-苏州紧随其后。中国（25个集群）和美国（20个）合计拥有世界百强创新集群的近一半。德国以7个集群紧随其后，其中在本国排名第一的是慕尼黑（第28位）；而以班加罗尔（第24位）为首的印度和以伦敦（第8位）为首的联合王国，各有4个集群。 全球创新指数的集群章节反映了创新在各地区的覆盖范围日益扩大。 除中国和印度外，另有六个中等收入经济体拥有跻身百强的集群。开罗（第86位）是百强中唯一的非洲集群，而圣保罗（第49位）和墨西哥城（第82位）则是拉丁美洲的两个集群。 巴黎（第10名，法国）跻身前十，作为欧洲第二，和伦敦（第8位）同属十强。而宁德（中国）则创下本年度最大涨幅，跃升24个位次至第75位。 从区域来看，东南亚、东亚和大洋洲拥有的百强集群最多（36个），其次是欧洲（30个）和北美（23个）。剩下的11个集群分布在中亚和南亚（5个）、北非和西亚（4个）以及拉丁美洲和加勒比（2个）。

2026-9-8 1: 9月8日，i茅台官微发布消息，自2026年9月9日起，飞天53%vol 500ml贵州茅台酒（带杯）2019至2024年份共6款产品，由原来每月9日、19日、29日集中投放，调整为常态化投放售卖。 记者了解到，此次调整是i茅台继今年元旦上线2026年飞天茅台之后，在核心单品投放节奏上的又一次重要调整。此前，2019年至2024年份的6款次新飞天仅在每月特定三天集中投放，消费者抢购窗口较为有限。转为常态化投放后，购买机会大幅增加，进一步拓宽了消费者平价购酒的通道。 值得注意的是，i茅台平台在茅台收入中的份量正在变得越来越重。上半年，贵州茅台（600519.SH）实现收入922.8亿元，同比增长1.3%。其中，i茅台实现销售收入402.6亿元，同比增长274.2%。 白酒独立评论员肖竹青告诉第一财经记者，茅台此举不只是卖年份酒，核心是搭建官方次新酒价格标尺，疏导社会存量，挤压炒作套利空间，推动茅台回归消费品属性。同时完善i茅台产品矩阵，与传统经销商形成产品错位分工，倒逼渠道转型服务商。

2026-9-8 1: 9月8日，DeepSeek在官方群宣布，已经开始V4.1 Flash的中间版本内测。 V4.1 Flash采用了新的模型结构，原生多模态支持，能力更强、速度更快、且成本更低。 对开发者而言，目前API调用方式是保持base_url不变，将模型名设置为deepseek-v4.1-flash-expires-on-0910，即可开始调用，每账号限流20并发。 接口、模型名称和价格都已经公开，因此有开发者认为，这次所谓的“内测”，实际更接近一次面向开发者的小范围公开测试。 目前社交平台已经有一些反馈，有的认为这一内测并发限制太大，更适合功能验证和效果测试，而非承接大规模线上业务。且从模型名字来看，此次内测9月10日会自动过期下线，也就是说留给开发者的体验时间只有两天。 “第一感受是太快了。”从首批开发者的反馈来看，V4.1 Flash最直观的变化是更快了。有的开发者提到，同一任务端到端，内测的新模型V4.1 Flash全面碾压 V4 Flash Vision-Exp，例如SVG代码生成快6倍，长上下文检索快5倍多。这一次新模型兼顾了多模态和速度，不是小修小补。 不过，针对官方提到的“成本更低”，有开发者认为并没有直接感受到，“5分钟10块钱”，还有的提到“瞬间几十块没了”。对此，有猜测认为可能是速度更快、相同时间内token消耗也更快的原因。 官方表示，当前内测计费与deepseek-v4-flash相同，即空闲时段，每百万Tokens的缓存命中输入、缓存未命中输入和输出价格，分别为0.05元、1.5元和4.5元；高峰时段则分别为0.1元、3元和9元。 从开发者实际支付的每token价格看，新模型并没有降价。官方所说的成本更低，更可能指底层推理效率提高，或者完成相同任务所需的计算成本和token数量下降。这两项优势是否会转化为开发者账单的减少，还需要更多测试验证。 目前DeepSeek并未更新官方博客正式介绍新模型，更多信息或许还要等内测结束后的正式上线。 近两个月DeepSeek更新迭代明显加快。7月31日，DeepSeek V4 Flash正式版上线；不到两周后的8月13日，V4 Pro正式版发布，DeepSeek同时宣布大幅调整API价格。同一天，DeepSeek Harness开发者预览版开放测试并开源。 8月19日，DeepSeek Harness发布新版本，补充多模态输入、子智能体协作和工具调用等能力。8月21日，V4 Flash Vision-Exp上线API平台，并于8月31日开放模型权重。到9月8日，采用新结构的V4.1 Flash已经进入内测。 不到40天，DeepSeek围绕模型、原生多模态和Agent开发工具连续更新，这种节奏表明，DeepSeek正在补齐从底层模型到Agent基础设施的产品体系。 不过，从模型能力看，DeepSeek今年排名有所回落，暂未在最新一轮模型竞争中占据领先位置。 根据AI基准测试机构Artificial Analysis的数据，DeepSeek模型的智能指数为36分，排在榜单第15位。榜单前两名仍由海外厂商的Claude模型和GPT-6占据；国内模型中，智谱和Kimi分别位居第7和第9位，千问排在第13位。 这也是外界对V4.1 Flash抱有期待的原因。据观察，这次DeepSeek的更新并不是在上一版模型上简单进行后训练，似乎还重做了预训练。开发者期待新架构能带来足够明显的能力跃升，DeepSeek能回到全球模型能力的第一梯队中。

2026-9-8 1: 【品大事】 万向德农：股票交易异常波动 股价严重偏离基本面 万向德农公告称，公司股票于2026年9月4日、7日、8日连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动。公司股票8月17日至9月8日累计涨幅达122.64%，严重偏离基本面和合理估值区间，存在市场情绪过热、非理性炒作风险及股价快速回落风险。2026年半年度公司实现营收9947.49万元，同比下降15.14%；净利润1380.16万元，同比下降44.47%。经自查，公司及控股股东、实际控制人不存在应披露而未披露的重大事项。 8天5板敦煌种业：股票可能存在市场情绪过热和非理性炒作情形 股价存在快速下跌的风险 敦煌种业发布股票交易风险提示公告，公司股票价格近一个月累计涨幅57.34%，累计换手率达394.29%，公司股票可能存在市场情绪过热和非理性炒作情形，交易风险大，股价存在快速下跌的风险。公司主要从事以玉米杂交种为主的各类农作物种子的研发、生产、加工和销售以及脱水菜、番茄粉、番茄酱等产品的生产、加工及销售。当前，玉米种业市场整体呈现供大于求局面，行业供需矛盾依然突出，市场竞争形势严峻；同时，气候变化、极端天气等自然因素对种子繁育、生产及销售都将带来不确定性影响。食品加工行业受行业同质化竞争加剧、地缘政治波动等外部因素影响，市场经营环境复杂多变，对公司食品加工业务的经营造成一定压力。 美力科技：公司不存在向特斯拉供应悬架弹簧的情形 美力科技发布澄清公告称，公司关注到网络平台出现关于“公司向特斯拉供应的悬架弹簧存在质量问题”等相关传闻，鉴于该等不实信息容易误导投资者，公司已通过网络平台举报通道进行投诉处理。经核实，截至本公告披露日，公司不存在向特斯拉供应悬架弹簧的情形。因此，市场关于“公司向特斯拉供应的悬架弹簧存在质量问题”等相关传闻与事实不符。 4连板百大集团：日常经营情况及外部环境未发生重大变化 百大集团公告称，公司股票于2026年9月7日、9月8日连续2个交易日收盘价涨幅偏离值累计达20%，属于股票交易异常波动。经公司自查，截至本公告披露日，公司经营活动、经营秩序正常，日常经营情况及外部环境未发生重大变化，公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处。 中际旭创：控股股东解除200万股股票质押 中际旭创公告称，公司控股股东中际控股将其持有的200万股股份办理了解除质押业务，占其所持股份比例1.65%，占总股本比例0.17%。截至公告日，中际控股及其一致行动人累计质押332.8万股，占其合计持股比例1.72%。 智飞生物：司美格鲁肽注射液申请生产注册获受理 智飞生物公告称，近日，公司控股子公司重庆宸安生物制药有限公司（简称“宸安生物”）研发的司美格鲁肽注射液申请生产注册获得国家药监局出具的《受理通知书》。司美格鲁肽注射液适用于成人2型糖尿病患者的血糖控制；适用于降低伴有心血管疾病的2型糖尿病成人患者的主要心血管不良事件。截至目前，经查询国家药监局网站，国内暂无国产企业的司美格鲁肽注射液获批上市；已获批的司美格鲁肽注射液为原研进口产品。 华勤技术：全资子公司拟参与投资有限合伙企业 华勤技术公告称，公司全资子公司上海摩勤拟联合多家机构共同投资北京紫锐芯行科技合伙企业，该合伙企业认缴资金总规模3.22亿元，其中上海摩勤拟认缴出资1.01亿元，占比31.25%。合伙企业将专项投资于集成电路等战略新兴产业，本次投资不构成关联交易及重大资产重组。 【观业绩】 天邦食品：8月商品猪销售收入4.93亿元 环比下降4.67% 天邦食品公告称，公司2026年8月份销售商品猪62.25万头（其中仔猪销售20.72万头），销售收入4.93亿元，销售均价10.34元/公斤（商品肥猪均价为10.14元/公斤），环比分别下降11.85%、4.67%、2.76%。2026年1—8月销售商品猪521.61万头（其中仔猪销售196.8万头），销售收入43.32亿元，销售均价10.84元/公斤（商品肥猪均价为10.19元/公斤），同比变动分别为29.61%、-20.51%、-32.48%。 京基智农：8月商品肥猪销售收入2.06亿元 京基智农公告称，2026年8月，公司销售商品肥猪14.11万头，销售收入2.06亿元；商品肥猪销售均价11.5元/kg。2026年1—8月，公司累计销售商品肥猪139.97万头，累计销售收入19.07亿元。 晓鸣股份：8月鸡产品销售收入同比增长24.89% 晓鸣股份公告称，公司2026年8月销售鸡产品2212.68万羽，销售收入9979.26万元，环比变动分别为3.94%、12.58%，同比变动分别为2.48%、24.89%。公司表示，销售增长主要因高温致产蛋率下降、中秋备货及开学采购提振蛋价，养殖端补栏积极性回升；同时公司优化定价与销售策略，客户提前锁定订单意愿增强。 环旭电子：8月合并营业收入65.09亿元 同比增加17.12% 环旭电子公告称，公司2026年8月合并营业收入为65.09亿元，同比增加17.12%，环比增加17.3%。公司2026年1月至8月合并营业收入为393.94亿元，同比增加4.54%。 金龙汽车：8月客车生产量3919辆，同比增长15.84% 金龙汽车公告，2026年8月客车生产量3919辆，同比增长15.84%；客车销售量3828辆，同比下降6.04%。2026年累计客车生产量31928辆，同比增长1.29%；累计销售量31542辆，同比增长5.19%。 东风股份：8月汽车销量7114辆 东风股份公告，2026年8月公司汽车销量为7114辆，产量为7166辆。1-8月累计汽车销量为83808辆，较去年同期下降1.07%；累计汽车产量为84870辆，较去年同期增长9.7%。 【做回购】 德业股份：实控人提议回购1亿元至2亿元股份 德业股份公告称，公司收到实际控制人、董事长张和君提议，拟以自有资金通过集中竞价方式回购公司股份，回购资金总额不低于1亿元且不超过2亿元，回购股份将用于员工持股计划或股权激励。 【增减持】 华翔股份：控股股东拟减持不超3%股份 华翔股份公告称，公司控股股东华翔实业因自身经营发展需要，计划自公告披露之日起15个交易日后的3个月内，通过集中竞价、大宗交易方式减持公司股份合计不超过1619.88万股，即不超过公司总股本的3%。其中集中竞价减持不超过539.96万股，大宗交易减持不超过1079.92万股。 联测科技：实控人一致行动人郁旋旋拟减持不超1.23%股份 联测科技公告称，公司实际控制人的一致行动人、副董事长郁旋旋因个人资金需求，拟通过集中竞价方式减持公司股份不超过640,000股，通过大宗交易方式减持不超过150,000股，合计减持比例不超过公司总股本的1.23%。减持期间为自公告披露之日起15个交易日后的3个月内。截至公告披露日，郁旋旋持有公司股份3,426,681股，占总股本的5.32%。本次减持不会导致公司实际控制人发生变化。 杭州柯林：实控人一致行动人拟增持2500万元至5000万元股份 杭州柯林公告称，公司实际控制人一致行动人广意投资拟自公告之日起12个月内，使用专项贷款和自有资金，通过集中竞价方式增持公司股份，合计拟增持金额不低于2500万元且不超过5000万元。招商银行杭州分行已承诺提供不超过4500万元专项贷款，期限3年。 【签大单】 汉缆股份：中标国家电网项目总金额约6.34亿元 汉缆股份公告称，公司及全资子公司焦作汉河电缆中标国家电网2026年输变电项目第四次变电设备及装置性材料公开招标采购，中标总金额约6.34亿元，约占2025年度经审计营收的6.09%。其中电缆中标497.898公里，附件中标401套，导地线中标6589.77吨。目前尚未取得书面中标通知书，项目未签订正式合同，存在不确定性。 平高电气：中标国家电网项目合计金额约9.36亿元 平高电气公告称，公司及子公司、合营公司为国家电网2026年输变电项目第四次变电设备公开招标及直接采购中标人之一，中标产品包括组合电器、断路器、隔离开关、开关柜、避雷器等，中标金额合计约9.36亿元，占2025年营收的7.48%。项目签约后将对公司未来经营发展产生积极影响，但尚未签署正式合同，交货时间及业绩影响存在不确定性。 长高电气：全资子公司合计中标2.99亿元国家电网项目 长高电气公告称，公司全资子公司湖南长高电气、湖南长高高压开关、湖南长高成套电器、湖南长高森源电力在国家电网2026年输变电项目第四次变电设备招标中，分别在组合电器、隔离开关、开关柜三类产品中标，合计中标金额2.99亿元，占公司2025年经审计合并营收的17.96%。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-9-8 1: 今年，全球家居巨头宜家一次性关闭多个位于中国的线下大店。与此同时，家居行业却正在经历一次有意思的“反向全球化”：过去，是海外巨头进入中国市场并不断扩张；如今，越来越多中国家居品牌开始把目光投向广阔的海外市场。近日，国内家居卖场连锁巨头红星美凯龙正式宣布启动出海战略，明确将其定位为企业的“第二增长曲线”。这家曾经依靠线下大型家居卖场模式在国内高速扩张的企业，正在尝试把自己的商业边界从“中国家居卖场运营商”延伸到“中国家居品牌出海服务商”。这并不是一家企业的孤立动作。过去几年，顾家家居、梦百合、敏华控股等中国头部家居企业已经在海外市场形成相当规模的收入。对于这些企业而言，海外市场也正从过去的产品出口地，逐渐变成制造、品牌、渠道和供应链共同布局的新战场。中国家居企业的全球化故事，正在进入一个新的阶段。中国家居企业寻找新的主场曾依靠大型卖场模式快速扩张的宜家，今年在中国市场开启了一系列门店调整动作，其中包括7个线下触点停止运营。在全球市场，业绩承压的宜家也在进行调整。9月初，宜家宣布在欧洲市场降价，以重新争取消费者。就在海外家居巨头调整传统增长模式的同时，中国家居企业开始向海外寻找新的增量。近日，红星美凯龙正式把“出海”摆上了战略层面。红星美凯龙家居集团党委书记、董事长李玉鹏表示，红星美凯龙已经将出海业务写入该企业2026年至2030年的战略规划，并将其定位为企业的“第二增长曲线”。“我们并不局限于做高端或者低端的市场，但是有条底线不能破，就是我们绝不会在海外做低价内卷。”李玉鹏说。这一战略背后，也有着相当现实的经营压力。过去几年，房地产市场调整通过产业链传导至家居消费，传统家居卖场面临客流减少、商户经营承压以及租金和管理收入下降等问题。对红星美凯龙来说，“出海”既是行业趋势，也是一场寻找新增量的尝试。近年来，中国家居行业流行这样一句话——“不出海，就出局”。不少率先出海的家居品牌，其海外业绩已经形成一定规模。以顾家家居为例，2025年顾家家居的境外营业收入达到93亿元，已经接近全年营业总收入的半壁江山。2026年上半年，其境外营业收入超过50亿元，超越了同期境内收入。今年上半年，主业卖床垫的梦百合，其境外主营业务收入达到38亿元，也保持了较快增长。而以芝华仕、头等舱为核心品牌敏华控股，去年的北美市场收入达到45亿港元，欧洲及其他海外市场收入达到了15亿港元。从顾家到梦百合，再到敏华，中国家居企业的出海路径已经越来越清晰。而红星美凯龙想做的，则是把出海链条进一步串起来。红星美凯龙执行总裁、上海中贸美凯龙副董事长朱家桂过去两年带团队走访了欧洲、北美、东南亚、中亚、西亚、中东等多个市场。这些考察经历，让他逐渐形成了一个判断：不少海外市场真正缺少的，并不是消费者，而是新的家居产品、新的品牌和新的零售业态。越南市场则给他留下了更深刻的印象。在河内机场附近，他考察了越南新国家展览中心周边，当时那里仍有大片相对空旷的区域，但附近房价已经达到每平方米3万至5万元人民币，别墅价格甚至达到每平方米8万至9万元。这些在海外的观察，让朱家桂认为，在部分东南亚市场，消费者正在经历从“有没有”到“好不好”的消费升级。这恰好与中国家居产业的供给能力形成了匹配。真正的难题不是“出去”而是“留下来”不过，海外市场并不是一片等待中国企业填补的空白。越是深入海外市场，中国家居企业越会发现情况的复杂性。很多中国企业出海的第一站是东南亚，但是，在东南亚头部电商Shopee跨境生活品类负责人朱树艺看来，东南亚并不是一个统一市场，而是多个消费特征、市场规模和履约条件差异明显的市场。以2025年为例，印尼电商市场规模约710亿美元，泰国约330亿美元，越南、菲律宾分别约250亿美元和240亿美元。但市场规模只是第一层变量，城市化、家庭结构、居住空间以及消费习惯，都会影响家居产品的需求。对于第一次进入东南亚的中国企业，朱树艺并不建议直接复制国内的重资产扩张模式。她给出的一个思路是“一个市场、一个品类、一个负责人”，通过90天完成小规模商业验证：前30天验证需求，30至60天验证交易，60至90天验证盈利以及模式能否复制。“家居品牌的出海，它不只是流量的生意，而是产品、内容、履约以及售后共同组成的一个系统的生意。”朱树艺认为，对于家具这样的低频、大件商品而言，履约与售后能力尤其重要。北美头部家居电商Wayfair亚太区副总经理、招商负责人房坚则表示，家居出海一定要关注品质，中国家居企业进入欧美市场后，竞争早已经不再只是“谁的价格更低”，而是需要回答这样几个问题：产品是否足够好？品牌是否能够被消费者记住？海外仓能否降低交付成本？尾程配送是否稳定？售后服务是否跟得上？面对当地法律法规和产品认证，企业是否有足够的合规能力？这些问题，最终决定了“出海”究竟是一笔订单，还是一项长期业务。朱家桂认为，中国制造今天并不缺乏产品出海的能力，真正的问题在于“渠道通海”，中国企业需要尝试建立一套从产品、品牌、渠道到供应链的“出海体系”。当宜家开始重新思考“大店”的价值，中国家居企业也正在重新思考自己的“主场”。这个主场，正在从中国，走向全球。

2026-9-8 1: 随着自动驾驶和辅助驾驶技术的快速发展，相关事故责任认定成为社会关注焦点。最高法日前发布新文件，明确了自动驾驶汽车、具备驾驶辅助功能汽车致损时的责任承担规则，并对车企的虚假宣传进行规制。 9月7日，最高人民法院发布《关于依法审理涉人工智能纠纷案件的意见》（下称《意见》），这是首个由国家最高审判机构发布的涉人工智能司法裁判规则文件。《意见》发布同日，由最高人民法院研究室主任周加海等人编写的《<最高人民法院关于依法审理涉人工智能纠纷案件的意见》>的理解与适用》（下称《理解与适用》）在网上公开。 《意见》明确要“依法认定涉自动驾驶汽车、具备辅助驾驶功能汽车交通事故的赔偿责任”。《意见》提出，自动驾驶汽车、具备辅助驾驶功能汽车上道路行驶，发生交通事故造成损害的，依据民法典和道路交通安全法有关规定承担赔偿责任。因车辆存在产品缺陷导致交通事故造成损害，当事人请求生产者或者销售者依照民法典第七编第四章的规定承担赔偿责任的，人民法院应予支持。 如何理解上述规则？《理解与适用》指出，在法律对自动驾驶汽车、具备辅助驾驶功能汽车致损的民事责任承担问题作出专门规定之前，仍应当适用现行法律关于传统机动车交通事故侵权责任、产品责任的规定来解决自动驾驶汽车致损的责任认定问题。 具体而言，在民事责任承担方面，自动驾驶汽车或者具备辅助驾驶功能汽车发生交通事故后，应当按照民法典以及道路交通安全法关于机动车交通事故责任的规定，先确定交通事故各参与方的责任。之后，在各参与方内部，根据事故发生的原因，按照产品责任或者一般侵权责任认定最终承担侵权责任的主体。如果事故发生系由机动车产品缺陷导致，则当事人可以请求生产者或者销售者承担侵权责任。 中国政法大学法学院院长张力向第一财经记者指出：“在交通事故这样的侵权场景中，明确自动驾驶、辅助驾驶汽车均有可能涉及产品责任，《意见》导向民法典现有规定，即现有责任主体、归责原则和补救措施。” 《意见》还规定了辅助驾驶场景下的车辆缺陷与驾驶人的按份责任，即明确：具备辅助驾驶功能的汽车因车辆缺陷与驾驶人的过错行为结合导致同一损害，当事人依据民法典第一千一百七十二条等规定同时请求驾驶人和车辆生产者或者销售者承担赔偿责任的，人民法院依法予以支持。 民法典第一千一百七十二条规定，二人以上分别实施侵权行为造成同一损害，能够确定责任大小的，各自承担相应的责任；难以确定责任大小的，平均承担责任。这明确了“多人分别侵权造成同一损害，行为人承担按份责任”的规则设计。 《理解与适用》解释，上述规定更有利于受害人及时、全面获得救济，也有利于引导企业不断提升产品安全性。特别是当驾驶人自身没有赔偿能力而保险金额也不足以赔付损失时，一并将缺陷车辆的生产者、销售者作为被告，对于受害人权益保障而言意义重大。 但是，《意见》并没有规定自动驾驶场景下是否涉及按份责任。张力认为，这主要是考虑到，在自动驾驶场景下，已经没有驾驶人，此时主导驾驶的是自动驾驶系统，而交通事故的责任与驾驶行为是紧密关联的。但他同时指出，这不能完全排斥车内人员的责任，只是这种责任不是驾驶行为带来，而可能是一种监督车辆运行的责任，这要留待未来实践进一步观察。“当前除了道路测试和示范应用，还几乎没有自动驾驶汽车上路行驶，《意见》恐怕也难以针对这种情况进行提炼总结。”张力说。 另值得注意的是，《意见》还明确一条规则，将辅助驾驶与刑事法律责任联系在一起。《意见》指出，行为人激活辅助驾驶功能后利用私自安装的配件逃避辅助驾驶系统监测导致道路交通事故，构成犯罪的，依法追究刑事责任。 《理解与适用》指出，在辅助驾驶技术应用日益广泛的背景下，有的驾驶人在激活辅助驾驶系统后，不再专注驾驶，而是玩手机、睡觉等，有的驾驶人甚至购买、使用“智驾神器”等非法配件，逃避系统安全监测，长时间“脱手”驾驶，严重威胁道路交通安全。 关于醉酒后启用车载辅助驾驶系统是否影响危险驾驶等犯罪的构成问题，也多次引发讨论。部分驾驶人误以为车上的辅助驾驶功能就是“自动”驾驶，甚至在酒后开启相关功能，以为这样可以减免法律责任。 最高法发布的指导性案例271号“王某群危险驾驶案”，已对前述情况作出了清晰规定。在“王某群危险驾驶案”中，2025年9月，男子王某群酒后使用“智驾神器”（一种能逃避辅助驾驶系统安全监测的违规配件）驾车，自己躺在副驾睡觉，车辆在道路上行驶了20分钟后停止。经法院审理，被告人王某群被判犯危险驾驶罪，处拘役一个月十五日，并处罚金4000元。 《理解与适用》指出，《意见》相关规则结合了指导性案例271号“王某群危险驾驶案”和入库参考案例“孙某迪危险驾驶案”所确立的规则。换言之，车载辅助驾驶系统不能代替驾驶人成为驾驶主体，行为人醉酒后启用汽车驾驶辅助功能的，不影响相关刑事责任的认定。 此外，近年来个别经营者以自动驾驶等用语对仅具备辅助驾驶功能的汽车进行宣传，误导消费者，曾引发社会热议。《意见》对这类行为也进行了规制，明确：车辆生产者、销售者对自动驾驶汽车、具备辅助驾驶功能汽车的自动化等级、智能程度、性能、用途等进行虚假或者引人误解的宣传，损害消费者合法权益，消费者依据民法典、消费者权益保护法等法律规定请求车辆生产者、销售者承担民事责任的，人民法院依法予以支持。 道路交通安全法最近启动大修，也拟对这类夸大宣传行为进行规制。在日前公开征求意见的道路交通安全法修订草案中，有条款明确规定：自动驾驶汽车生产企业、进口企业或者其委托的单位，应当如实告知自动驾驶功能设计运行条件，不得作出不符合自动驾驶功能设计运行条件的产品说明、商业宣传等。 在涉自动驾驶汽车、具备辅助驾驶功能汽车交通事故中，相关案件数据往往掌握在企业手中，对此，《意见》明确，为查明道路交通事故发生原因，人民法院可以要求车辆生产者、销售者或者运营者等数据控制方，在必要范围内提供真实、完整的自动驾驶、辅助驾驶事件记录等查明案件事实所需要的数据。

2026-9-8 1: 阿里正推动电商业务进一步战略整合。9月8日，记者了解到，阿里巴巴B2B业务1688和阿里国际站打通，整体运营，由张阔负责。1688 原负责人余涌将在阿里集团内另有任用。 最新季度财报中，阿里将电商分成4个业务板块（中国电商、即时零售、国际电商、全球批发），1688和阿里国际站被统一纳入全球批发板块。此前，1688和国际站在阿里财报中分属中国批发商业和国际批发商业。 “新的阿里巴巴电商集团体现我们释放境内与跨境电商业务之间显著协同的战略重心。”阿里巴巴在财报中强调。 伴随此次业务和人事的调整，记者了解到，阿里整合的目的是通过AI技术驱动，整合国内供应链优势，打通国内与国际市场。 艾媒咨询集团CEO兼首席分析师张毅对记者分析，1688和阿里国际站打通的核心是打破内外贸割裂，让工厂一套货盘同时承接国内批发与海外询盘。驱动力来自拼多多Temu等对手向上穿透供应链的竞争压力，以及行业变化——外贸获客成本抬升、产业带工厂有出海诉求但缺团队、AI采购、Agent普及使买家更倾向直连工厂等。通过1688与国际站的打通，阿里意在盘活存量供应商，巩固B2B外贸基本盘。 阿里截至6月季度财报显示，报告期内，阿里中国电商业务收入同比下降8%，客户管理收入同比下降7%，国际电商收入同比下降1%。除中国即时零售外，收入同比增长7%的全球批发业务已成阿里电商板块重要的增长项。 国内电商的增长压力和海外电商风险加剧下，电商平台正告别高速增长期，试图在供应链和AI端寻找新的增长和协同效率。 此前，拼多多宣布组建“新拼姆”，未来三年计划总计投入1000亿元，整合“拼多多+Temu”的供应链资源，开启品牌自营，希音也在招股书中提到要通过连接长尾需求与供应，进一步加强竞争力。伴随着海外关税政策风险、履约成本上升，平台不得不以提价等举措应对市场变化。这也意味着，跨境电商的供应链建设很难停留在价格优势，需要进一步提升供应链运营和经营效率。 “AI 技术会给 B2B 交易平台带来非常大的变化，甚至可能从根本上改变原有的商业模式。”阿里电商事业群首席执行官蒋凡此前表示，阿里国际站面向跨境电商商家推出的AI智能体Accio Work，目前已有超过5万付费商家在使用。AI正在改变用户购买习惯、赋能商家选品等，如何进一步推动AI在B2B 业务的创新应用，加强需求与供应链端的协同效率，也是阿里在此次调整后的挑战之一。 “跨境竞争向供应链延伸的趋势已经是不可逆的。”张毅表示。但他同时表示，国内、国外供应链与市场的打通也可能带来货源质量参差、品控合规风险加大，简单货盘同步易导致报价混乱和履约不匹配等，将进一步挑战平台的治理能力和治理成本。

2026-9-8 1: 随着A股半年报收官，“K型分化”有了最直观的数据体现。整体上看，A股上市公司的盈利能力在增强。Wind数据显示，上半年全A归母净利润累计同比增长19.4%，增速较一季度提高了10个百分点；扣除金融企业，全A 非金融净利润累计同比增长21.53%，增速较一季度提高了5.7个百分点。不过，上市公司的业绩增长格局正在经历一场结构性变化。以AI硬件设备为代表的电子行业增速逐季狂飙，而下游消费行业盈利承压，多个行业出现负增长，“强势增长者”与“增速倒退者”的数量同时在增加，市场正在朝着两端滑移。“强势增长者”与“加速倒退者”同步增加若将净利润增速超过50%视为高增长，将负增长视为倒退，则可以明显观察到一个趋势——“强势增长者”与“加速倒退者”同步增加。一端是高增长军团在持续扩容。以近五个报告期为观察期间（2025年中报、三季报、年报，2026年一季报、中报），可以看到，2025年半年度，归母净利润增速超50%的公司有1109家，以此为基点观察后续变化。2025年三季度末，这一数字升至1177家，较半年度增加了68家，高增长阵营在温和扩张。到了2025年全年收官，数据出现小幅回落，降至1140家，但这一回调并未改变整体方向。进入2026年，归母净利润增速超50%的上市公司猛然跃升至1238家，较上年全年大幅增加98家。最新公布的2026年半年度数据显示，这一数字继续攀升至1259家，较一季度再增21家。季度数据显示，除了去年年末出现小幅回落外，高增长上市公司的数量曲线整体保持昂扬向上。再看另一端，退化速度同样在加快。2025年半年度，归母净利润同比负增长的上市公司有2496家。2025年三季度，这一数字微增至2507家。但到了2025年全年，负增长的上市公司数量跃升至2542家，较三季度增加35家，扩张势头开始提速。2026年第一季度，该数据又继续跳升至2634家，比去年全年增92家，增速明显加快。最新2026年半年度，负增长上市公司数量进一步扩大到2725家，较一季度再增91家。两组数据并排观察，揭示“强势增长者”与“增速倒退者”的数量同时在增加，一年间，归母净利润增速超过50%的上市公司净增150家，负增长的净增229家。驱动力与拖累项“K”型分化的背后，以AI硬件设备为代表的电子行业，以能源、化工、有色行业为代表的上游高景气周期行业以及部分先进制造业等，成为了A股上市公司累计净利润增速的主要驱动力。电子行业是今年上半年的“增长王”。板块整体实现归母净利润2587.2亿元，同比增长195.11%，增幅较一季度的144.48%进一步扩大。对A股上半年的总利润贡献超过7%，是除金融外利润贡献最大的板块。18只电子行业个股上半年归母净利润增长超10倍，多为芯片制造企业，如江波龙（301308.SZ）、德明利（001309.SZ）、长鑫科技（688825.SH）、帝奥微（688381.SH）、佰维存储（688525.SH）等上半年归母净利润分别同比增长715.29倍、52.02倍、34.28倍、33.91倍、32.73倍。另外，计算机行业上半年累计归母净利润同比增长57.65%，兆日科技（300333.SZ）、大恒科技（600288.SH）、中安科（600654.SH）、同有科技（300302.SZ）、南网数字（301638.SZ）、狄耐克（300884.SZ）等上半年归母净利润增长超10倍。在上游高景气周期行业中，有色金属行业上半年累计实现归母净利润1967.13亿元，同比增长超一倍；石油石化行业上半年累计实现归母净利润2516.86亿元，同比增长34%；基础化工同比增长37.68%，增速较一季度的15.99%明显加快；煤炭行业一季度归母净利润还在同比下滑3.82%，半年度就已经同比增长28.21%。在先进制造业中，机械设备、电力设备、国防军工的净利润累计同比增速分别为4.06%、36.43%、48.33%。而消费行业整体盈利承压，多个行业出现负增长。比如，汽车行业上半年归母净利润同比下滑20.57%，虽较一季度22.03%的降幅略有收窄，但仍处于负增长区间；家用电器上半年同比下滑6.24%，一季度为下滑7.80%，降幅轻微改善。另外，轻工制造上半年同比下滑14.87%，较一季度19.31%的降幅有所缩窄；钢铁行业上半年同比下滑40.62%，较一季度75.51%的暴跌有所修复，但仍处于深度冰点。部分行业的盈利增速由正转负，以食品饮料行业为例，上半年累计归母净利润同比下滑4.85%，增速从一季度的同比增长3.25%转为负增长；社会服务行业也由一季度的同比增长6.82%急转直下至上半年整体下滑6.72%，成为消费领域中由正转负的代表性行业。值得注意的是，部分行业的负增长趋势不仅未能收敛，反而在持续扩大。比如，纺织服装上半年归母净利润同比下滑4.34%，而一季度仅下滑0.85%，降幅明显走阔；公用事业上半年归母净利润同比下滑11.75%，一季度的降幅为5.58%，几乎翻倍；建筑装饰行业上半年同比下滑25.43%，相较一季度15.29%的降幅显著扩大；建筑材料上半年同比下滑46.08%，一季度降幅为39.49%，边际上仍在向更深区间滑落。与宏观数据相互印证申万一级行业中，还有两个行业处于累计亏损状态。农林牧渔上半年整体归母净亏损了125.8亿元，去年同期为272.21亿元，同比降幅高达146.2%，今年一季度，该板块净亏损13亿元左右，亏损面也在持续扩大；房地产行业延续亏损，上半年累计归母净亏损316.26亿元，一季度为亏损94亿元。中泰国际首席经济学家李迅雷认为，总体来看，上半年A股市场盈利增速大幅上升主要原因是AI浪潮推动下，带动电子和有色两大行业贡献了较高利润；地缘战争爆发推动原油、天然气、煤炭等能源价格的上涨，也给相关板块带来了利润高增长。但在另一方面，以房地产为代表的传统产业仍处在下行周期中，家电、建筑装饰、汽车、钢铁、公用事业、食品饮料等行业则出现盈利负增长。“说明这轮A股盈利增长的大幅反弹，从宏观层面看，它属于AI浪潮推动下的康波周期上行阶段。但同时又处在房地产周期的下行阶段，这可能是导致K型分化的一大因素。”李迅雷表示。平安证券分析师魏伟认为，2026年上半年上市企业盈利反映基本面“K”型分化明显，这与宏观数据相互印证。向后看，企业盈利修复可能仍存波折。魏伟表示，一方面，从宏观数据来看，1-7月工业企业利润增速虽然仍维持两位数较快增长，但在成本抬升等因素影响下，盈利增速已经连续两个月回落。另一方面，地缘冲突、美债利率高企双重因素影响下，后续外部需求稳定性以及高油价带来的成本压力仍然较难预测。但国内政策端的积极因素也在积累，如房地产政策组合拳、加快推进“六张网”建设、推进消费扩容升级等。

2026-9-8 1: 9月8日，Wind数据显示，A股市场共计75只个股涨停。其中农业板块亚盛集团收获4连板、敦煌种业3连板，机器人概念股爱仕达4连板。一图速览今日连板股>>

2026-9-8 1: 第三届上海国际光影节将于9月17日至10月16日举办，“上海之光”（Light of Shanghai）被确定为上海国际光影节永久主题，将持续演绎“科技之光、人文之光、未来之光、生活之光”。本届光影节主题为“光韵上海，影动世界”，意在践行光影节“让生活更美好，让城市更缤纷”的初心。 本届光影节设有1个主会场、16个分会场，将举办158场主题活动，为国内外游客和广大市民奉上一场立体多元、精彩纷呈的光影视听盛宴。 据悉，本届光影节主会场设置在黄浦区，将推出外滩源与延中绿地两大场域主场活动，9月17日至10月16日，将于延中绿地举办开幕式、投影秀、产业交流、光影集市等系列活动。届时，在上海音乐厅广场，将开展为期10天的“音乐光影奇幻秀”，以建筑光影秀结合潮流、多元音乐阵容，打造新奇的“光影＋音乐”沉浸式视听体验。在延中绿地，将打造上海中心城区首个全域连片式城市森林光影体验带。在光影节期间，还将推出璀璨星河光影节专属主题游船，上新“童梦拾光”亲子赏光影主题航班，推出专属福利套票。 16个分会场因地制宜、以光绘城，把城市记忆与活力点亮。浦东新区以浦东前滩公园巷为核心主场，打造800米森林光影长街与原创猫咪IP纱幕投影秀，并在世博源阳光谷打造千米连贯光影长廊。 在场景营造方面，搭建共建共议平台拓展全民参与渠道，推动光影节从一场城市节庆活动，升级为全民共建共享的城市艺术共创平台。在光影装置方面，聚焦沉浸式互动打造夜游新场景。上海音乐厅东南门举办景观照明国际产业交流活动，苏州河东段推出“光溯苏州河”主题活动，依托多元互动光影装置构筑沉浸式游乐高地，以创意实时交互体验，切实增强市民游客夜游的参与感与获得感。

2026-9-8 1: 随着人工智能模型快速迭代更新、应用场景持续拓展，相关的知识产权纠纷也日渐增多。利用AI进行的创作能否被认定为作品？如果AI生成的内容侵害他人著作权，谁来承担责任？知识产权纠纷如果涉及开源软件，又该如何追责？一系列新的热点问题亟待司法回应。 9月7日，最高人民法院发布《关于依法审理涉人工智能纠纷案件的意见》（下称《意见》），对涉人工智能知识产权纠纷案件作出系统规定。同日，由最高人民法院研究室主任周加海、最高人民法院研究室副主任司艳丽等人编写的《<最高人民法院关于依法审理涉人工智能纠纷案件的意见》>的理解与适用》（下称《理解与适用》）在网上公开。 从人工智能生成内容侵害他人知识产权的责任认定，到对免费人工智能开源软件开发者、提供者的责任豁免，再到规范涉及人工智能发明创造的专利授权确权，《意见》回应了人工智能技术快速发展给知识产权司法保护带来的新挑战。对于一些目前难以形成共识的问题，《意见》作了留白处理，待进一步积累经验，条件成熟时再通过适当方式作出明确。 规制涉人工智能侵害知识产权的行为 随着生成式人工智能技术的快速迭代，人工智能生成内容已经深度渗透到内容创作、商业设计、以及科技研发等领域，这让原本的著作权规则面临新的挑战。AI生成内容侵权责任认定、涉人工智能发明创造的专利授权确权等问题，已成为社会关注的热点话题。 《意见》首先明确，要依法规制涉人工智能侵害知识产权的行为。人工智能生成内容侵害他人著作权的，人民法院应当综合考量人工智能服务类型、行业特点、训练数据来源、各方参与度、采取的必要措施以及获利情况等因素，依法合理认定人工智能开发者、提供者、使用者的责任。 中国科学院科技战略咨询研究院研究员肖尤丹告诉第一财经记者，《意见》首次在国家最高审判机构层面建立了产业链分层追责体系，对开发者、提供者、使用者的责任边界作出差异化规定。 《意见》还明确，人工智能开发者提出不侵权抗辩的，应当责令其提供训练数据来源、训练过程记录、模型运行模式以及科学理论依据等予以佐证。肖尤丹认为这是其中最具突破性的一点，是为开发者设置了“不侵权抗辩”的强制信息披露义务，实质上构成了对AI“黑箱”的司法穿透。 关于涉人工智能发明创造的专利授权确权，《意见》明确要依法规范此类行为。《意见》明确，涉人工智能发明创造采用遵循自然规律的技术手段，解决了技术问题，实现了符合自然规律的技术效果的，人民法院应当依法认定其为专利法所保护的客体，但是违反法律、社会公德、损害社会公共利益或者自然人没有实质贡献的除外。同时，人工智能专利说明书对技术方案的表述，达到本领域普通技术人员能够实现该发明的程度的，应当认定符合公开充分的授权条件。 而对于人工智能生成的发明，是否可以赋予人工智能发明人身份，这在全球范围内都是一个争议性难题。《意见》对此也进行了明确回应：自然人使用人工智能完成的发明创造，该自然人对发明创造的实质性特点作出了创造性贡献的，应当认定该自然人为发明人。 此外，还有一个问题受到社会广泛讨论，那就是：人工智能生成内容是否属于著作权法意义上的作品？第一财经记者注意到，《意见》并未对此进行明确回应。《理解与适用》显示，在《意见》起草过程中，关于人工智能生成内容的可版权性问题的意见分歧较大，暂未作出规定。 《理解与适用》提到，司法实践中，人工智能服务使用者就其利用人工智能生成的内容主张著作权的案件并不鲜见，相关观点也不尽相同。人工智能生成内容是否属于著作权法意义上的作品，关键是要判断其是否符合著作权法规定的作品的构成要件。根据《著作权法》第3条规定，作品的三个要件是：作品系由人类创作；作品应具有独创性；作品应具有一定的表达形式。但目前，对于人工智能生成内容能否满足作品要件，在理论和实务上存在很大争议。 鉴于理论界和实务界对人工智能生成内容可版权性问题远未达成共识，全球范围内也尚无规定人工智能生成内容可版权性的先例，《意见》对此问题暂未作规定。 鼓励开源开放，明确责任豁免 当前，生成式人工智能模型的研发高度依赖开源软件生态。大量基础模型、深度学习框架、训练工具、数据处理工具以及各类中间件以开源方式提供。涉开源人工智能的侵权纠纷处理，如何在有效控制法律风险的同时，又能保护好开源创新的积极性，成为实践中的难点、重点。 《意见》明确，要依法合理认定涉人工智能开源软件相关方的法律责任。审理涉开源软件案件，认定开源软件开发者、提供者以及后续开发者、提供者的侵权责任，应当综合考量开源许可协议类型、权利限制的具体内容、安全合规举措和信息披露程度等因素，依法给予开源软件开发者、提供者适当的责任豁免。 同时，《意见》还明确开源软件开发者、提供者以免费开源的方式提供涉人工智能软件研发所需要的部分代码模块，并公开说明其功能和安全风险，他人使用该代码模块导致侵权的，人民法院可以认定开源软件开发者、提供者不承担侵权责任。 《理解与适用》提到，相对于以商业化方式提供开源软件的开发者、提供者，免费开源软件的开发者、提供者不从许可活动中获利，一般对下游使用者如何使用其代码模块也缺乏控制力，根据权责对等以及责任承担与控制能力相匹配原则，对其设定的注意义务也应较低，在一定条件下可以获得责任豁免。 肖尤丹认为，《意见》在开源软件领域明确的规则改变了此前开源软件侵权责任边界模糊的状态，将开源许可协议类型、权利限制内容、安全合规举措和信息披露程度作为综合裁量的核心因素，体现了司法对促进和鼓励开源生态的明确保护态度。 未经许可使用他人作品训练AI大模型的定性有争议 使用他人已公开的作品进行数据训练，是人工智能技术发展过程中的普遍现象。随着人工智能的不断发展，数据训练引发的著作权侵权争议不断出现。其中有一个案例曾引发广泛关注，即纽约时报在美国法院起诉某AI和微某公司未经授权使用其数百万篇新闻文章训练大模型侵犯著作权一案。 《理解与适用》指出，在《意见》起草过程中，此问题亦被纳入视野，但是论证过程中存在着很大争议。 一种意见主张，使用他人作品训练人工智能大模型宜适用著作权合理使用制度，或者直接认定不构成侵权。主要理由是：数据训练类似于人类的学习行为，不影响作品的正常使用，通常也不涉及复现权利作品；人工智能训练涉及海量作品，权利人十分分散，如果要求开发者逐一取得许可，交易成本极高，不利于人工智能发展。 另一种意见则明确反对上述观点，主要理由：一是在特定情况下，生成式人工智能有可能复现作为其训练数据的权利人作品或者生成与权利作品相竞争的内容，进而损害著作权人的合法权益。二是人工智能数据训练的情况较为复杂，不同性质的数据训练以及开发训练是否出于商业目的等因素，均会影响对权利作品的保护强度，不宜“一刀切”作出规定。三是在技术上，著作权法及其配套法规关于合理使用的规定并未给数据训练行为留出适用空间。鉴于上述争议，《意见》暂未对此问题作出规定。

2026-9-8 1: 9月8日下午，第二十二届上海国际汽车工业展览会（以下简称“2027上海车展”）组委会官方宣布，2027上海车展将于明年4月23日至5月2日在国家会展中心（上海）举行，展出规模预计40万平方米。 2027上海车展的主题为“共建生态 智领未来”，将深度聚焦智能新赛道、创新新领域和产业新生态，助力推动全球化的技术互通、市场共建和价值创造，让智能科技引领未来出行，为行业的高质量发展持续赋能。 上海市国际贸易促进委员会副会长、上海市国际展览集团有限公司董事长顾春霆表示，将从三个方面积极打造上海车展。 一是持续提升上海车展首发首展的平台能级，构建一个从首发集聚、应用转化到生态培育的完整知识体系。通过夯实上海车展世界级交流平台的核心优势，为全球参展企业提供更多投资上海、投资中国的发展机遇，为中国企业扬帆出海搭建共赢平台，将2027上海车展这样重量级的首发活动，转化为长期的产业生态和行业影响力。 二是积极探索智能经济新赛道，为汽车制造前瞻布局。2027上海车展将积极赋能企业，从注重垂直配套转向深度协同，将汽车领域积累的技术能力向更广阔的智能硬件领域延伸。展会将探索性地布局多个前沿赛道，推出具身智能展区，打造物理AI、高端芯片等前沿技术落地应用场景，以此丰富智能汽车的产品定义、技术架构和产业格局，着力推动世界汽车工业从“制造”向“智造”的能级跃升。 三是将深度融入上海文商旅体展的城市发展战略，与“五一”假期积极联动，为上海市民和全球游客打造可体验、可消费的“一站式”汽车消费新生态。 中国汽车工业协会副会长兼秘书长付炳锋表示，上海国际车展已成为全球规模最大、产业风向标意义最强的综合性国际车展，全球汽车行业的顶级盛会。如今，上海国际车展不仅是新车首发展和技术首秀场，更是国际交流合作的最佳平台，发挥着超级枢纽的重要作用，有着不可替代的独特价值。本届车展将全面展示中国引领全球汽车变革背后的创新成果，并将汇集全球智能汽车顶级阵容，智能化整车和供应链领军企业将集中揭晓经过充分验证即将投放市场的创新成果。进口，合资，自主品牌三大阵容将凭借各自差异化表现同台竞争，充分彰显全球汽车产业开放包容，互利共赢的蓬勃生机。 付炳锋还表示，目前各方参展报名情况已经超出预期，各项准备工作正在稳步推进。2027上海车展将进一步创新和优化服务，将陆续推出针对展商、媒体和观众的升级服务包，全面提升上海车展的参展价值和观展体验。

2026-9-8 1: 隔夜，一场德国地方选举引发欧洲政坛强烈关注。 据新华社报道，德国东部萨克森-安哈尔特州（萨安州）议会选举6日晚结束。萨安州统计局7日公布的选举初步结果显示，极右翼的德国选择党（AfD）以明显优势成为该州第一大党，但未获得单独组阁所需的绝对多数席位。 具体结果显示，德国选择党以43.8%的得票率在这场时隔5年的地方选举中居首位，获得总共83个议席中的39席。德国总理默茨所在的基民盟以17.2%的得票率位居第二，仅获得15个席位。社民党、绿党、左翼党各获8个议席，新兴政党莎拉·瓦根克内希特联盟（下称“瓦盟”）获得5个议席。 德国选择党领导人魏德尔在萨安州选举取得历史性胜利结果后表示：“我希望联邦选举能尽早举行，也希望现任总理能在圣诞节前被替换。我们在这里获得了44%到45%的选票。这是明确的执政授权。我们也将在联邦层面执政。” 对此，默茨7日在柏林召开的记者会上明确表示“无意辞职”。“放弃对我来说不是一个选项，”他强调，“现在有很多事情需要考虑，但不包括2029年的联邦议院选举。我正在认真思考如何才能重新取得政治上的共同成功。” 同济大学德国研究中心副主任伍慧萍教授告诉第一财经，德国民调整体准确度较高，因此她对选举结果的大方向并不意外，但德国选择党最终的得票率还是超出预期，该党占据的议席数为后续四个政党的总和。 缘何胜出 萨安州位于德国东部，人口约210万，经济体量较小，长期面临居民收入偏低、人口持续外流等问题。基民盟此前已在当地持续执掌二十余年，此次选票大幅流失、痛失执政优势，可谓遭遇重挫。 伍慧萍对第一财经解释道，这反映出当地民众对基民盟多年来经济、社会治理等方面的高度不满。“萨安州属于德国东部，两德统一三十多年来，东西部发展差距始终客观存在，当地青年人口持续向柏林等经济条件更好的州外流，叠加当前俄乌冲突推高生活与能源成本，德国整体经济增长疲弱、投资水平偏低，东部民众对于两德统一之后的政府治理以及东西部融合进程积累了大量不满情绪。”她说道。 德国联邦统计局9月7日公布数据显示，7月工业生产经季节性和日历调整后环比下降1.1%，创近一年来最大单月降幅，远逊于分析师此前0.1%至0.2%的增长预期。 默茨还在7日直言，此次败选是基民盟数十年来遭遇的最惨重失败，必然会引发一系列政治层面的连锁后果。他承认，选择党的历史性胜利，充分说明德国现行政策存在诸多漏洞，国家亟需开展深层次、全方位的改革。与此同时，他坚守主流政治立场，强调德国民主制度与核心价值观依旧稳固，并且再次明确排除基民盟与极右翼选择党任何形式的合作可能，坚守德国战后形成的反极右翼政治底线。 对于此次选举结果是否会影响默茨的总理生涯，伍慧萍表示，州选举结果并不会直接传导至联邦层面，但萨安州作为德国东部重要的州，基民盟在此次选举中遭受重大冲击仍会形成一定间接影响。 “尽管基民盟内部对结果十分失望，但并未出现要求默茨下台的声音，默茨本人也公开表态不会辞职，”伍慧萍表示，“在当前联邦层面，基民盟与社民党支持率均处于低位，提前大选对两党都将造成致命打击，因此联邦层面不会考虑这一选项。” “防火墙”要塌了？ 一边是基民盟的历史性惨败，另一边则是成立仅13年、被德国主流政党视为“异类”的德国选择党“无限接近”上台执政。对于这一结果，德国选择党萨安州首席候选人乌尔里希·西格蒙德表示，这是“向整个德国发出的信号”，并表达组建政府执政的意愿。 由于选择党历来政策激进，比如坚持反移民、反欧盟的立场等，主流政党曾明确设立“防火墙”：不愿与其在联邦或州层面组建联合政府。因此，这也预示着萨安州后续的地方政府组阁又将是一场拉锯战。 伍慧萍表示，从结果来看，萨安州议会共有6个政党获得席位，选择党并未取得单独组阁所需的绝对多数（即42席），鉴于主流政党此前不与选择党合作的表态，后续组阁将面临多重拉扯与博弈。 在她看来，目前瓦盟的态度颇为关键，一方面，瓦盟从左翼党分裂出来、奉行左翼保守主义混合的民粹纲领，与选择党类似，另一方面，瓦盟领导人在选前就表示，对各类合作的可能性持开放姿态。“鉴于绿党作为主流政党不会与选择党合作，目前选择党距离议会多数仅差三个议席，不排除出现个别基民盟议员立场转向的情况。”伍慧萍说道，“倘若瓦盟最终与选择党携手合作，那么德国政坛将出现极右翼政党在州一级层面上台执政这一前所未有的局面。” 尽管历史可能被改写，但伍慧萍表示，相对而言，该组合（选择党与瓦盟联手）将形成相对稳定的执政多数，除此之外其余组阁路径大概率只能形成少数派政府，后续推动各项议会决策的难度会显著加大。 欧洲政坛神经紧绷 不仅仅是德国，当前整个欧盟都在密切关注萨安州的选情。除了默茨，多位欧洲政要也在选举结果出炉后第一时间发声，敲响“极右翼正在整个欧洲蔓延”的警钟。 据央视新闻报道，西班牙首相桑切斯7日表示，“昨天（6日）在德国萨安州所发生的事，是一个警告，也是一次证实，警告我们极右翼的威胁正在欧洲和世界范围内蔓延。” 法国外长巴罗当天也发文表示，德国选择党在萨安州取得压倒性胜利，显示极右翼浪潮正在欧洲不断蔓延。法国及欧洲国家必须抵制极右翼思想正常化，同时，也必须正视推动此类政党崛起的民众失望和愤怒。巴罗称，种种社会问题正在加剧民众不满。如果欧洲领导人无法回应这些诉求，“最坏的结果将不可避免”。 波兰副总理兼外长西科尔斯基接受采访时表示，德国选择党在地方选举中胜出是一个“非常令人担忧的信号”。西科尔斯基警告称，当前全球范围内民粹主义思潮不断扩散，各国面临着共同挑战。 对于欧洲的关注，伍慧萍表示，一方面各方高度关注德国极右翼民粹力量的主流化动向，一旦选择党最终实现在萨安州执政，将会对欧洲其他国家极右翼政党形成“巨大鼓舞”，毕竟明年西班牙、法国等欧洲国家还将迎来选举。 另一方面，作为地方议会第一大党，选择党在俄乌问题上的立场也是引发欧洲各国关注的重要因素之一。

2026-9-8 1: 当地时间9月8日，加拿大计划对数百种美国产品，包括钢铁制品、摩托车、化妆品、奶酪等征收15%至50%的关税。 7日，美国总统特朗普最新发文，威胁禁止加拿大飞机制造商庞巴迪公司的产品在美销售，除非该公司开始在美国生产。 美国贸易代表格里尔上周在接受采访时指责加拿大拒绝了一项“非常好的协议”，并警告说特朗普乐于看到“贸易战”。“特朗普总统实际上很喜欢这种事……这正是他乐于做的事情。”格里尔说道。 不过，当前双方并无重新恢复接触的迹象。据报道，一位不愿透露姓名的加拿大官员表示，截至周日（6日）下午，尚未安排与美国政府举行新的会谈。 前加拿大亚太基金会研究员、海南大学特聘教授陈波对第一财经记者表示，加拿大总理卡尼上台后态度始终鲜明，明确表示加拿大要走相对中立的路线，推动中等强国间的合作，不能再单方面依赖特定国家，尤其是指美国。他在今年达沃斯论坛上便公开发表过类似言论。 “目前的形势也代表了卡尼政府的一贯立场：希望基于规则与合作共赢的愿景商谈协议。正因如此，面对美国的极限施压手段，卡尼展现出了相对强硬的姿态。”陈波对记者解释道。 加拿大关税瞄准摇摆州 除非出现重大转机，加拿大已经准备好对美国加征反制关税。 此前，特朗普政府从8月22日开始对从加拿大进口的红酒、水泥等数百项特定商品加征50%关税。据央视新闻报道，加拿大政府随后宣布对美国实施“等额、对等”反制，从9月8日起对价值约200亿美元的700多种美国商品加征反制关税。 据悉，此举将对密歇根州和俄亥俄州等地的美国出口商造成沉重打击，这些州不仅与加拿大有着密切的经贸往来，而且也是11月中期选举中美国民主党与共和党竞争激烈的关键选区。 “加拿大实施报复性关税，旨在让美国企业和消费者切实感受到这场贸易战的代价，从而让华盛顿看到重返谈判桌的明确动力。”曾在加拿大特鲁多政府担任贸易与美加关系高级顾问的克洛（Brian Clow）表示。 美国密歇根州民主党众议员史蒂文斯（Haley Stevens）则表示，美国针对加拿大商品不断升级的关税措施推高了成本，并给其选区内的制造商带来了不确定性，其中高度一体化的汽车供应链受到的冲击尤为严重。 陈波也对第一财经记者表示，加方的反制清单精准指向美国几个特定关键州及其支柱产业和就业人群，这直接关联到美国即将在11月举行的中期选举。 来自特朗普的最新威胁 在加拿大的反制关税即将实施之际，特朗普政府方面也发出了最新威胁。 当地时间6日，特朗普在社交平台上发文称，“加拿大（货币）加元与美元之间的失衡是不可接受的。这种情况持续多年——但现在必须改变了！”白宫随后拒绝就其具体含义作出澄清。 7日，特朗普又表示：“应该禁止在美国销售庞巴迪的产品！他们的产品质量不够好！” 他还补充说，该公司超过50%的收入来自美国。“如果他们想要我们的市场，就必须在这里建厂，别再把美国当成‘提款机’了。” 特朗普还指责加拿大阻止美国湾流宇航公司在加拿大开展业务，“这完全不公正、不公平！”目前白宫对这则消息也没有进行澄清。 此前，特朗普1月底曾以加拿大没有对多款美国湾流飞机颁发许可为由，威胁对加拿大向美国出口的飞机征收50%关税，并收回对庞巴迪环球特快系列飞机的认证以及所有在加拿大制造飞机的认证。庞巴迪公司在美国的9家工厂雇佣了3000多名员工，并从2800家美国供应商采购货物。 贸易战毫无缓和迹象 当前，两国之间的贸易战丝毫没有缓和的迹象。 分析认为，特朗普政府威胁要对加拿大采取进一步措施，这预示着贸易争端可能进一步升级。 格里尔此前暗示，可能会采取更多关税措施，甚至全面禁止进口某些加拿大商品，但具体时间表尚不明确。此前特朗普还签署了一项行政令，将美国地图上的安大略湖更名为“美国湖”（Lake America），并在社交媒体上发布了多条贬低加拿大的言论。 谈到美加贸易谈判破裂原因时，卡尼表示，白宫提出了“不可接受”的要求，这些要求将侵犯加拿大主权并损害其包括重型卡车在内的相关产业。他还言辞批评了特朗普政府动辄撕毁或无视贸易协定，如美方针对《美墨加协定》的做法。 陈波对第一财经记者表示，早在2020年实施的《美墨加协定》是在特朗普第一任期内达成的，如今美方又对加方提出大量额外的苛刻要求，说明其对自身1.0时代达成的协议及加方过往让步均已不再满足。 他表示，今年10月，预计美加墨三国将就明年的《美墨加协定》条款的具体细节进行谈判。若是现在加拿大匆忙妥协，就失去了重要的筹码，很有可能在10月份的谈判中再次面临美国更多的要求而被迫退让。 民意调查也显示，公众支持卡尼退出谈判并实施反制关税的决定。调查机构Nanos Research上周进行的一项民调发现，近四分之三的受访者认为他对贸易事务的处理表现“良好”或“非常好”。尽管谈判突然破裂，但双方此后均表示，一些症结问题已得到解决。 陈波对记者解释道，在加拿大国内层面，卡尼政府采取的措施具有绝对的政治正确性。 “此前外界一度认为卡尼政府仅为过渡性看守政府，很快会被经验丰富的反对党保守党取代，当时民调也显示保守党支持率大幅领先。但卡尼上台后，凭借对经济事务的娴熟把握以及对美展现不卑不亢的反制姿态，民调在一个多月内显著反转。这种姿态目前已获得执政联盟、反对党及民众的一致认同，在政治层面拥有极为广泛的支持基础，成为其稳住政权的重要支柱。”他补充道。 当前加拿大经济表现起伏不定。在经历了一段停滞期后，第二季度经济增长出现反弹。今年以来，就业人数平均每月仅增加3400人。加拿大统计局的数据显示，在依赖美国出口需求的行业中，裁员率较高。 卡尼上周表示，加拿大政府正寻求达成一项“持久”的协议。他说：“只要美方准备好了，我们就随时准备坐下来达成协议。”同时他也重申，除非协议能确保加拿大的汽车、钢铁和铝业保持竞争力，否则他绝不会签署任何文件。（记者高雅对本文亦有贡献）

2026-9-8 1: 中东局势再生变数，推高国际油价持续走高，美国汽油价格创劳动节同期历史新高。 越来越多市场人士重申，国际油价长期上涨和大宗商品周期行情仍将持续。 威灵顿投资管理大宗商品基金经理巴克曼（Elise Backman）告诉第一财经记者，此次冲突对全球经济增长前景的冲击程度，大概率将取决于能源价格的上涨幅度、持续时间，以及政策制定者在货币政策和财政刺激保持宽松的背景下将出台何种应对举措。抛开当前冲突不谈，即便（霍尔木兹）海峡全面通航、航运逐步恢复，能源市场回归常态仍需时间。相关测算显示，航道重启后，原油产能至少需要四个月才能恢复至危机前约80%水平。 前高盛大宗商品研究主管、资深商品大佬科瑞（Jeff Currie）也称，随着美国债务利息飙升与“金融压制”加剧，全球资金正疯狂逃离传统金融资产，一场由黄金、能源和农业等“硬资产”主导的超级周期才刚刚打至“第二或第三局”。 富达国际多元资产全球主管奎菲（Matthew Quaife）稍早也曾对第一财经记者表示，在地缘政治碎片化及人工智能（AI）资本开支周期的共同推动下，与能源相关的大宗商品有望发挥重要的分散配置作用。 地缘政治风险溢价再度攀升 近期，国际油价和天然气价格双双走高。国际油价周二（9月8日）延续涨势，连续第三天上涨，徘徊在六周高点。截至下午2点半，布伦特原油期货上涨1.41%至98.37元/桶，WTI原油期货更是上涨2.65%，至93.90美元/桶。天然气价格也创下历史新高。 7日，高盛将2026年12月的布伦特原油和WTI原油价格的预测分别上调5美元至85美元/桶和80美元/桶，2027年分别上调至80美元/桶和75美元/桶。该行预计，中东航运中断将持续到2027年，产量在2027年下半年才能逐步恢复。 巴克曼对记者分析称，近几周美伊冲突重燃，霍尔木兹海峡油轮运输通道再次受阻，通胀风险重新成为市场焦点。市场主流定价仍押注本轮冲突将迅速、彻底得到解决，能源流通与价格也将恢复常态。“但我认为，风险越发倾向于能源价格持续上行。”他称。 “美伊短暂停火期间，油轮运输一度出现部分修复，但此后霍尔木兹海峡的局势已再度恶化。我们的油轮追踪数据显示，从四周移动均值看，通过霍尔木兹海峡的推算运输量仅为危机前水平的四分之一，而最新周度数据显示，6月运输量小幅回暖后再度恶化。”他称，“沙特通过东西向管道将原油转运至红海，一定程度对冲了航道受阻带来的冲击。但即便管道接近满负荷运转，海湾地区海运原油净出口量仍较战前水平低数百万桶/日。此外，胡塞武装随时可能在红海地区升级行动，令这条关键的替代运输路线面临威胁。这些因素凸显能源市场及全球经济必须面对的一个现实：霍尔木兹海峡不存在真正可行的替代通道。” 他强调，库存端同样释放警示信号。此前市场经历了现代史上力度最强的季度去库周期之一，商业原油库存较五年均值低约6%~7%。近几周得益于各国大规模释放战略石油储备，商业库存的压力已有所缓解。但库存企稳不等于库存回补。在缓冲库存薄弱之际，地缘风险可能被市场不对称定价，尤其是在俄乌冲突不确定性上升、俄罗斯柴油出口也遭遇直接打击与禁令限制之际。 “从市场角度看，未来六周，布伦特原油近月合约价格可能在90~100美元/桶区间波动。如果海峡运输明显恢复、或者局势真正缓和下来，地缘政治溢价将会消退，布伦特原油有望回落至75美元/桶附近区间。反之，若航道长期封锁或冲突升级，近月油价或将突破110美元/桶。历史经验表明，油价站上这一关口后，市场对油价波动的敏感度将显著提升。鉴于中东局势变数极大，上述两种情景都是很可能的短期基准情况。”他称。 美国消费者面临油气价格最贵劳动节 如此背景下，伴随9月7日美国劳动节的到来，美国消费者正面临该节日有史以来最高的汽油价格。美国汽车协会（AAA）数据显示，截至9月5日，全国普通汽油均价约为4.15美元/加仑，较去年同期高出近1美元，也明显高于2012年劳动节创下的3.82美元纪录。 高油价也正在向更广泛的出行成本传导。AAA预订数据显示，劳动节期间美国国内往返机票均价约750美元，同比上涨2%；热门美国国内航线均价约800美元，涨幅接近20%。从加油站到机场，能源供应趋紧正在逐步推高美国消费者的假期出行成本。 AAA认为，本轮油气价格上涨的核心仍在供应端。一方面，中东冲突持续扰动全球原油运输预期。美国能源部长赖特（Chris Wright）表示，8月31日约1700万桶原油通过霍尔木兹海峡，为冲突爆发以来单日最高水平，但商业航运面临的威胁并未消退。另一方面，俄罗斯炼油产能受损也正进一步收紧全球成品油供应。GasBuddy分析师汉恩（Patrick De Haan）表示，俄罗斯炼油产能持续受损正越来越成为支撑汽油和柴油价格的重要因素，在炼厂供应恢复之前，美国成品油价格仍面临上行压力。 供应压力下，美国炼油厂只能满负荷运转。美国能源信息署（EIA）数据显示，截至8月28日当周，美国炼油厂开工率升至98%，创2018年8月以来最高水平，但汽油库存仍低于季节性均值。美国政府也不得不将《琼斯法案》豁免延长90天至11月15日，在美国合格船舶不足时，允许外国船只承运国内港口间的燃料及其他货物。 长期分散投资价值凸显 更令市场关注的，是长期结构性风险的累积。巴克曼告诉记者，各国政府与央行的政策公信力正在成为日益重要的风险来源，面临更大挑战的经济体尤为值得关注，日本、英国、法国与美国是未来值得重点关注的国家。尽管当前冲击规模尚不及50年前的石油危机，但如果这场不断演变的冲突持续时间明显长于市场预期，当年类似走势重现的风险将会上升。 科瑞也警告称，面对当前复杂的宏观局势，西方国家的主权债务失衡正在彻底改变资产定价逻辑。无论是近期美联储的政策博弈，还是全球资本在科技股与能源股之间的极致拉扯，底层逻辑都指向一个不可逆的趋势——主权货币贬值与实物资产的价值重估。 因而，他看好能源、黄金和农业等实物资产。具体到能源和原油，他将长期看多的核心逻辑归结为自2014年以来的持续投资不足，以及ESG浪潮的束缚。他列举了一组对比数据：目前排名前七的能源巨头的自由现金流收益率合计约为15.5%，而目前备受追捧的“科技七巨头”只有2%，超大规模数据中心运营商甚至接近零。即便如此，“每个人都想做多科技七巨头、AI公司，却避开石油公司。” 他更提出“富足错觉”（Illusion of Abundance）的说法，即西方经济体的政策制定者为了避免引发恐慌，刻意淡化能源和农业面临的真实短缺情况，从而导致市场“严重低估了全球经济衰退的风险”。换言之，即便衰退来袭，大宗商品的供需缺口依然存在，因此，当金融市场其他资产受到冲击时，大宗商品将会脱颖而出。 奎菲也告诉记者，“地缘政治风险上升以及全球格局日益分化，正在削弱传统避险资产的防御作用。投资者难以再依赖单一资产来对冲投资组合中的风险敞口。例如，由于美国政策方向的不确定性有所增加，美元的长期吸引力已不如以往。相应地，在通胀可能维持较高水平的环境下，大宗商品有望继续为投资组合提供支撑。其中，能源类大宗商品尤其值得关注，因为其能够在一定程度上帮助投资者应对地缘政治风险带来的冲击。”

2026-9-8 1: “六张网”之一的新一代通信网建设有了时间表和施工图。 工信部印发《信息通信行业“十五五”规划》（下称《规划》）提出，到2030年，全面建成覆盖完善、性能领先的新一代通信网，加快形成技术先进、安全可控的信息通信产业体系。 《规划》明确，到2030年信息通信行业收入达4.1万亿元，信息基础设施累计投资3.8万亿元，电信业务总量年均增速为7%，智能算力规模达9800EFLOPS，5G（含5G-A）用户普及率达95%。 工信部信息通信发展司有关负责人表示，信息通信行业在基础设施能力、关键核心技术、融合应用、治理体系等方面仍存在短板弱项。《规划》以推动高质量发展为主题，着力夯基础、惠民生、优治理、防风险、促开放，不断巩固提升我国信息通信业竞争优势和领先地位，为推进中国式现代化提供有力支撑。 智能算力规模数倍提升 信息通信行业是创新驱动发展的先导力量，是国民经济和社会发展的基础性行业，是国际竞争和未来发展的战略前沿。机构测算，未来五年，新一代通信网预计将带动上下游总产出约7万亿元。 工信部表示，“十五五”时期是信息通信行业巩固提升竞争优势和领先地位的重要阶段，行业面临的内外部环境发生深刻变化。外部不稳定不确定性因素明显增加，大国之间围绕新兴技术产业的竞争博弈更加激烈。国内经济社会数智化转型进程加快，以人工智能为代表的新一代信息通信技术加速演进、创新突破、交叉融合，为信息通信行业发展带来重大机遇。 《规划》以表格形式集中列出了13个主要指标，涵盖总体发展、创新发展、绿色发展、基础设施、应用普及5个方面，充分体现量的合理增长和质的有效提升。 总体发展方面包括信息通信行业收入、信息基础设施累计投资、电信业务总量增速，创新发展方面主要体现在研发投入强度指标，绿色发展方面包括单位电信业务总量二氧化碳排放量下降幅度、新建大型超大型算力设施运行电能利用效率，基础设施方面包括每万人拥有5G（含5G-A）基站数、50G-PON端口数、智能算力规模、先进存力规模，应用普及方面包括5G（含5G-A）用户普及率、千兆以上宽带用户数、通信网络终端连接数。 《规划》显示，2025年智能算力规模为1590EFLOPS；到2030年，要达到9800EFLOPS。国研新经济研究院创始院长朱克力表示，智能算力规模五年实现数倍提升，不是简单的机房数量扩张，背后是人工智能产业爆发带来的刚性需求。大模型训练、具身智能、工业AI、智能终端推理，都需要海量智能算力底座作支撑。 培育增长新动能 《规划》围绕信息基础设施建设、信息通信产业体系、行业治理体系和治理效能、网络和数据安全保障，以及融合应用拓展、全球化发展6个方面，提出26项重点任务和13个专栏。 工信部表示，《规划》积极顺应人工智能与信息通信融合发展趋势，把握新机遇新挑战，针对性部署智能算力发展、智能体互联网络建设、网络智能化升级、人工智能服务监管、人工智能安全治理等任务。充分考虑当前行业增长有所放缓、增长新动能尚未有效形成的现状，部署了网络基础设施演进升级、6G技术研发、数智化应用拓展等任务，力争培育增长新动能。 在适度超前建设信息基础设施方面，《规划》围绕网络设施、算力设施、空间网络、基础设施的智能化绿色化融合化四个方面部署任务。明确提出“推进5G演进（5G-A）网络在县级以上城区连续覆盖，并向重点乡镇延伸”“适时启动6G商用”“推动卫星网络与地面通信网络深度融合，统筹建设星地互联中心，开展手机直连卫星、卫星物联网等应用”。 《规划》明确，加快算电协同发展。推动“算存网电碳”资源全流程贯通，加强对能效算效、绿电利用率等指标常态化自动化监测，实现绿电与绿色算力的全链条溯源。推动完善“绿色算力”评价体系，研究核发绿色算力凭证 今年，“算电协同”首次写入政府工作报告。中国信息通信研究院副院长敖立表示，算力基础设施建设规模持续扩张，能耗与碳排放压力同步加大，亟待从全链条统筹推进绿色算力发展。 在构建天地一体的空间网络方面，《规划》提出，强化高中低轨卫星星座协同，推动卫星网络与地面通信网络深度融合。银河航天研究院院长张世杰对第一财经表示，天地一体化算力的核心，是推动通信、导航、遥感、算力深度融合，构建“通感算智一体化”的天地智能基础设施。大算力、大能源等相关技术的不断突破，可以为空天地一体、通导感算融合的综合服务体系注入强劲动力。

2026-9-8 1: 9月8日，四大股指收盘涨跌不一，沪指涨0.2%，深成指跌0.52%，创业板指跌1.15%，科创综指跌1.09%。 盘面上，CRO、培育钻石、人造肉概念涨幅居前，化肥农药、油气、农业、地产、航天军工板块活跃；算力硬件产业链回调，电工电网板块低迷。 具体来看，石油板块涨幅明显，和顺石油、中曼石油等涨停。 电气设备概念股多数下跌，安靠智电、德业股份等多股跌逾4%。 沪深两市成交额1.96万亿，较上一个交易日放量143亿。盘面上，市场热点快速轮动，全市场超3400只个股上涨。

2026-9-8 1: 2026年上半年财报季落幕，中国婴幼儿配方奶粉行业交出了一份看似矛盾的成绩单：头部企业普遍业绩回暖，但整个市场的寒意却越来越浓。记者了解到，上半年头部企业回暖背后，是市场秩序的恢复和市场份额的再分配，而下行趋势仍未结束。下滑与回暖“上半年没赚到钱。”山东某市级奶粉经销商李亮告诉第一财经记者。李亮是某国产知名奶粉品牌的区域代理商，2025年他的奶粉生意刚随着龙宝宝的反弹有所回暖，今年上半年又走了下坡路。李亮告诉记者，从业十多年来，今年上半年算是“最差”，奶粉销量跌至只有最高峰时的30%到40%。好在今年厂方对渠道的管理有所放宽，打款进货不再严格按计划进行，因此库存已降至往年同期的一半左右，加上厂方给予的市场支持费用，生意还能保证不亏本，但也赚不到太多钱。为了增加收入，李亮代理了另外两个国内中大型奶粉品牌的产品，后者采取代销方式，不设任务量，卖多少进多少，但生意依然没有起色。这也让李亮第一次动了转行的心思，开始观望其他领域的生意机会。西安母婴连锁从业者陈阳也有同感。在他看来，一方面，龙宝宝带来的行业增长红利已进入尾声，市场重新回到缩量阶段；另一方面，电商等新渠道不断涌现，也对传统母婴渠道形成冲击。母婴服务平台汇员帮统计数据显示，2026年上半年，母婴连锁门店销售继续下滑，第二季度降幅为9.3%，大于第一季度的3.5%。其中奶粉销售额同比下降4.4%，毛利率下降1.7个百分点。客流减少是主要原因之一，上半年门店月均活跃会员数同比下降10.3%；此外，消费者的购买行为也更加理性。尼尔森IQ数据显示，2024年6月至2026年6月，虽有龙宝宝增量支撑，但牛奶粉市场整体仍下滑了2%，羊奶粉下滑了12.2%。然而，与市场体感形成鲜明对比的是，奶粉上市公司的业绩在上半年大面积回暖。健合集团（01112.HK）上半年婴幼儿配方奶粉业务实现收入30.9亿元，同比增长56.9%，合生元在中国内地超高端婴幼儿配方奶粉市场份额从去年的14.8%上升至20.6%。中国飞鹤（06186.HK）上半年营收结束下滑，同比增长2.3%至93.6亿元，婴配粉整体市场份额同比提升0.6个百分点至18.6%。同期，伊利股份和蒙牛乳业的奶粉业务也均保持正增长。外资奶粉企业业绩同样也在回暖。a2牛奶公司2026财年（截至6月30日）全年营收达19.75亿新西兰元，同比增长12.4%，其中中国及其他亚洲地区营收增长11.2%至14.5亿新西兰元。业绩会上，a2管理层表示，2027财年将是公司历史上最大规模的新品发布周期，将推出多款中文标签婴配粉和儿童奶粉等产品。达能上半年实现销售收入139.4亿欧元，同比增长3.5%，中国婴配粉业务实现了“具有竞争力的增长”。奶粉深度调整还没见底在业内看来，市场遇冷与头部企业业绩回暖同时发生，这看似矛盾的局面，正是国内奶粉市场激烈竞争的结果。独立乳业分析师宋亮告诉记者，2024年行业价格战之后，头部企业普遍意识到恶性竞争不可持续，上半年各品牌主动收紧价盘、加强市场秩序管理，渠道信心逐步恢复，带动了收入的回升。与此同时，为了形成差异化竞争优势、吸引消费者，乳企加大了在配方研发和新技术应用上的投入。比如上半年健合推出的HMO双专利配方、达能的“3D乳黄金球”技术、飞鹤的“鲜奶粉”战略等。而推出的新品大多瞄准超高端市场，定价更高，也拉动了销售额的增长。尼尔森IQ数据显示，截至2026年3月的12个月里，超高端及超高端+类婴配粉的销售额占比有所提升，分别提升了5个和1个百分点。业绩会上，达能管理层也表示，上半年的增长与其高端化战略、深化母婴渠道关系的战略有关。记者走访中了解到，头部企业的业绩回暖也与市场格局变化有关。受年初部分ARA风波的影响，上半年部分奶粉品牌市场份额下滑，释放出的市场空间被头部企业迅速分食，奶粉市场集中度进一步提升。光明致优全国运营商何康辉告诉第一财经记者，上半年国内奶粉市场实际上有10%的回落，但中国奶粉的市场体量依然可观，依然有整合空间，这对于勤奋的企业来说依然有机会。多位受访奶粉企业负责人看来，出生人口持续下滑的大背景下，本轮奶粉深度调整仍未见底。与前几年不同的是，后续市场再度爆发大规模价格战的可能性并不大，但为寻找差异化竞争优势，行业的技术竞争将越发激烈。宋亮告诉记者，从人口出生情况看，下半年国内奶粉市场的深度调整仍将持续。配方研发、临床验证等“军备竞赛”意味着大量资金与人力投入，也将加速行业的整合与淘汰。（文中李亮为化名）

2026-9-8 1: 在全球债市抛售潮冲击下，德国国债市场又因选举结果导致政治前景不确定性上升，突然遭遇“黑天鹅”式冲击：当地时间7日，全球投资者对德国国债的抛售导致2年期德国国债收益率一度升至3%，10年期德国国债收益率也一度升至3.34%。 据新华社消息，德国东部萨安州州议会选举6日晚结束。萨安州统计局公布的选举初步结果显示，极右翼的德国选择党以43.8%的得票率成为州议会第一大党，获得总共83个议席中的39席，而德国总理默茨所在的基民盟以17.2%的得票率获15个议席。 新华社称，分析人士认为，此次选举结果表明，德国选择党不再仅靠“抗议性投票”获取支持，已成为一支常态化的政治力量。这不仅令萨安州组阁陷入复杂境地，其影响还可能外溢至德国联邦政治层面，甚至对欧洲整体的政治生态造成冲击。“政治地震”“分水岭时刻”……多家媒体这样评论这次选举。这是自1949年德意志联邦共和国成立以来，首次有极右翼政党在德国州选举中压倒性胜利。 如前所述，7日，德国国债市场遭遇猛烈抛售。截至收盘，2年期德国国债收益率升至2.999%，10年期德国国债收益率升至3.3842%。 更值得注意的是，根据Vanda最新的趋势跟踪型资金（CTA）固定收益仓位数据，CTA目前已全面做空G10主要国债期货，其中德国国债的空头头寸最为突出。做空10年期、30年期和5年期德债均处于极端水平。金融数据平台Barchart称，CTA对G10利率的整体净空头仓位已经达到历史最高水平。这意味着系统化资金正在高度一致地押注债券价格继续下跌、国债收益率进一步上升。 法兴银行利率策略师团队在此前发布的报告中表示，10年期德国国债收益率已经超过该行对第四季度设定的3.25%目标，且抛售行情仍未结束。“期限溢价的重建仍有很长一段路要走，目前10年期德国国债期限溢价仍明显低于量化宽松前的水平。”该团队写道，“我们对2027年年中10年期德国国债收益率达到3.40%的预测目标不变，但我们最新预测到2027年末，上述收益率升至3.60%~3.75%的区间越来越具有可能性。” 此外，全球发达经济体因为自身财政问题遭遇结构性抛售的背景，也是德国国债收益率飙升的原因。汇丰银行稍早表示，对发达市场的长期债券仍持谨慎态度，已将2026年底10年期美债收益率预测上调至4.65%，同时将2026年底对10年期德国国债收益率的预测从2.8%上调至3%，理由是种种因素推动下，全球长期债券收益率的结构性下限变得更高，潜在货币政策结果的分布更为“鹰派”。 同时，市场也与关注美联储货币政策前景对美债影响一样，关注欧央行的货币政策走向。市场普遍预计，随着中东持续、油价维持高位并再次推升通胀，欧央行将在周四（10日）加息。最新数据显示，由于能源成本上升，欧元区8月通胀率重新升至3%以上。目前交易员已经完全对欧洲央行加息25个基点、将利率升至2.5%的情况进行计价。 富达国际多元资产全球主管奎菲（Matthew Quaife）稍早对第一财经记者表示，“欧洲在中东冲突持续下面临较高风险。因此，相较其他全球主要央行，欧央行最有可能在今年进一步加息，因为能源价格上涨及其连锁效应可能迫使其采取行动。但同时，欧洲决策者正面临两难局面。能源价格上涨正在侵蚀居民实际收入并削弱市场信心，而经济增长本身已经承受压力。”