2026-9-7 2: 近来，国家发改委连续召开有关推进投资的会议，要求加快推进重大工程项目实施，尽快形成实物工作量。 今年以来，我国的投资结构呈现向新向优的变化趋势，投资效益和质量不断提高，投资对经济社会高质量发展发挥了重要支撑作用。同时，1~7月份，全国固定资产投资（不含农户）同比下降6.7%，相较2025年全年3.8%的降幅接近翻倍；民间投资同比下降9.4%，相较2025年全年6.4%的降幅扩大了3个百分点。 8月28日国家发改委召开的全国投资工作推进会议强调，当前投资运行中的困难挑战需要认真面对。今后要坚定信心、主动作为，立足实际采取有力有效措施，充分调动各方面积极性，最大限度激发和释放投资潜力，以有效投资支撑经济社会高质量发展。由此可以看出，当前推进投资的重要性和紧迫性。 重点项目具有投资体量大、乘数效应强、带动投资面广、投资综合效益高等特点，因此也被看作推进投资的“压舱石”。在近期国家发改委召开的会议中，分别就“六张网”建设和“十五五”规划确定的109项重点项目进行调度，加速推进。 推进重点项目建设需要政策支持、资金保障和激发民间资本投资积极性等方面作为基础。这也是国家发改委近期召开相关会议强调的方面。 首先来看加大政策支持力度方面。 8月25日国家发改委召开“六网协同”协调推进工作会议，专题研究了完善“六张网”多元化投融资模式，分类细化财政、金融、投资、价格等支持政策，强调要创新政策工具，优化政策组合，推动建立健全与不同领域不同类型工程项目相适配的投融资机制，为重大工程项目建设顺利推进提供有力政策支撑。 除此之外，今后还要更精准高效强化用地、环评等要素支持，针对性加强场景、数据、技术、人才等新型要素保障。这是在更深、更广领域为重点项目提供政策支持。 其次来看建设资金支持方面。 国家发改委召开的多次会议都强调，要加大对重点项目的资金支持力度，对中央预算内投资项目的资金调度要督促，也要加快地方政府专项债券发行使用，抓紧投放新型政策性金融工具资金，严格执行资金监管，保障资金及时支付。 来自财政部的数据表明，截至7月底，全国已发行2026年新增专项债券2.4万亿元，8000亿元“两重”资金已全部下达，本年度内还有2万多亿元地方政府专项债券和超长期特别国债待发行使用。 另外，财政部近期将发行3000亿元特别国债支持8家中央金融企业补充核心一级资本。这将有利于进一步巩固提升金融央企稳健经营能力、抵御风险能力和服务实体经济能力，同时也会为促进包括重点项目在内的投资提供信贷支持。业内人士估算，仅中国工商银行和中国农业银行的2000亿元注资就可撬动约2万亿元信贷增量。 其三来看激发民间资本投资积极性方面。 重点项目投资需要拓展投资来源，否则就无法支撑起这么大规模的投资，也很难充分体现重点项目投资的带动作用。 上述全国投资工作推进会议强调，要抓紧推出一批吸引民营企业参与的重大项目，支持民营企业参与基础设施REITs发行、政府和社会资本合作（PPP）新机制项目建设运营，落实支持民营企业发展各项政策，建立健全民营企业问题反馈和协调解决机制，千方百计激发民间投资活力。 激发民间投资积极性有两个重要方面：一是敞开大门，优质重点投资项目要无障碍向民间资本开放，现在这方面政策的障碍已经基本消除；二是为民间资本提供源源不断的活水，形成良性运行的信贷支持环境。比如，新型政策性金融工具就会对激发民间投资的积极性起到重要作用，可以有效破解民企参与重大项目时资本金不足的瓶颈与缺口，撬动更多民间资本投入。 总之，应对当前投资领域的困难挑战，需要采取有力有效措施、调动各方面积极性，这都需要强化政策支持、保障资金供给和调动民间资本投资积极性作为基础。大方向明确之后，细节落实就成为关键要素，要做到“楼梯响”和“人下来”相辅相成，为推进投资形成合力。

2026-9-7 2: 9月7日，国家外汇管理局公布数据显示，截至2026年8月末，我国外汇储备规模为34383亿美元，较7月末上升195亿美元，升幅为0.57%。外储规模已连续五个月维持在3.4万亿美元上方。 国家外汇局表示，2026年8月，受全球宏观经济数据、主要经济体货币政策预期等因素影响，美元指数下跌，全球主要金融资产价格表现有所分化。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济运行总体平稳、稳中有进，展现出强大韧性和活力，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。 同日，央行发布数据显示，中国8月末黄金储备为7673万盎司，7月末为7608万盎司，为连续第22个月增持黄金。 外储站稳3.4万亿美元 8月外储小幅抬升，主要来自汇率折算与全球资产价格变动带来的估值效应，国际资本市场波动是当月外储变化的核心驱动因素。 华福证券首席经济学家管涛表示，8月美元指数继续下跌，但跌幅由上月的1.3%收窄至0.5%。全球主要金融资产价格表现分化，非美元货币涨跌互现：欧元、英镑对美元继续升值，但升值节奏放缓；日元对美元由涨转跌，当月贬值1.4%，汇率至160附近。资产端，以美元标价的已对冲全球债券指数上涨0.1%，标普500指数上涨 2.6%，终结此前两个月的下跌态势。 7月全球AI板块出现估值回调，8月海外主要股指反弹上行，带动我国外汇储备资产估值抬升。 东方金诚宏观首席分析师王青认为，受美联储加息预期降温等影响，美元指数小幅下跌相应推高我国外储中非美元资产估值，“估计这一影响在50亿美元左右”。尽管8月美国财政部公告加码长期国债“流动性支持型回购”，引发当月美债收益率大幅波动，但8月末10年期美债收益率与7月末持平，因此对当月我国外储规模波动影响很小。 中国民生银行首席经济学家温彬也持相近判断。他指出，8月份美国联邦政府债务总额首次突破40万亿美元，点燃美债信用危机，尽管美国财长贝森特试图通过债券回购压低长端收益率，提振效果却未能持续。叠加美国科技企业债券融资规模攀升、收益率高企，吸引部分债券投资者转向，美国长期国债收益率一度上扬，月末在沃什全球央行年会讲话放鹰后趋于回落。美债需求不足导致美元下行，随着科技板块超跌反弹，全球主要股市上涨。 综合来看，当前3.4万亿美元以上的外储水平处于充裕区间。“我国经济运行总体平稳、稳中有进，展现出强大韧性和活力，为外汇储备规模保持基本稳定提供了支撑。”温彬称。 黄金单月增持量再创新高 外汇储备保持充裕的同时，我国官方黄金储备配置也在持续加码。8月末，我国黄金储备达7673万盎司，当月环比增持65万盎司，实现央行连续第22个月增持黄金，也是连续第六个月上调月度购金规模，单月增持量再创新高。 近期国际金价震荡加剧，多空因素快速交替，美联储政策预期反复成为扰动市场的主线。 8月以来，国际金价打开上行空间。8月19日，受美国财政部宣布加大流动性支持性回购操作消息的影响，现货黄金价格大涨4.36%。不到一周的时间，现货黄金连破4400美元、4500美元、4600美元关口，年内涨幅由负转正。8月末，国际金价又表现为连续收跌。截至9月7日，现货黄金失守4400美元，日内跌超0.6%。 东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞判断，基准情景下，年末金价运行在每盎司4400～4700美元区间；乐观情景下，若四季度通胀回落超预期、美联储释放降息信号，金价有望挑战每盎司4800～5000美元；悲观情景下，若通胀反弹叠加美联储重启加息，金价可能回踩每盎司4200美元附近，但考虑到央行购金托底与财政信用弱化的长期逻辑，下行空间有限。 对于8月我国央行增持黄金的现实动因，王青指出，8月美联储加息预期降温，推动国际金价反弹。更重要的是，当月美国财政部宣布加码长期美债回购，市场对美国财政风险、美元信用的担忧上升。这在进一步推升国际金价的同时，也可能是当月央行加快增持黄金的一个直接原因。 对比全球水平来看，截至2025年末，我国官方储备中黄金占比约8.8%；而根据欧洲央行6月2日发布的数据，截至2025年底，黄金在全球各国央行全部储备资产中的占比达到27%，高于上年末的20%。王青认为，这意味着当前我国黄金储备占比明显偏低，后期仍有较大增持空间。 王青认为，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件。综合各方面因素判断，接下来央行增持黄金还是大方向。 人民币汇率“三价”齐升 汇率市场方面，8月人民币汇率走出对美元升值、多边汇率走弱的结构性行情，市场预期整体保持理性稳定。 8月人民币汇率实现“三价”齐升，但节奏明显放缓。其中人民币汇率中间价连续第11个月升值，涨幅由7月的0.3%收窄至0.1%；在岸、离岸即期汇率连续第二个月走强，盘中双双升破6.72关口，全月分别升值0.4%、0.5%。 管涛分析，8月人民币汇率“三价”偏离程度重新分化。在岸即期汇率相对中间价的日均偏离幅度重新扩大，但离岸与在岸即期汇率走势基本一致，日均偏离幅度仅为0.4个基点。同期，银行间市场即期询价日均成交量环比减少25.3%至315亿美元，为近五年同期次低，表明市场预期继续保持稳定。 值得注意的是，8月份，人民币汇率升值幅度小于主要非美货币，导致三大人民币汇率指数继续走弱。其中，CFETS人民币汇率指数下跌0.3%，较上月跌幅收窄0.1个百分点；参考BIS货币篮子和SDR货币篮子的人民币汇率指数分别下跌0.6%、0.2%，跌幅较上月分别扩大0.1、0.2个百分点。 该趋势延续至9月初。9月7日，中国外汇交易中心公布数据显示，9月4日当周三大人民币汇率指数下跌，CFETS人民币汇率指数报101.64，按周跌0.23；BIS货币篮子人民币汇率指数报108.74，按周跌0.41；SDR货币篮子人民币汇率指数报96.55，按周跌0.12，创2026年2月以来新低。 展望后市，国内经济基本面托举外汇储备总体稳定，国际收支和制度开放持续赋能汇率韧性。 “在外部地缘政治及经贸环境波动加大的背景下，适度充裕的外储规模能为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑，也能成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石。”王青称。 温彬认为，出口仍有望维持较强韧性，持续筑牢我国国际收支基本盘。进口增速已连续五个月维持25%以上的较高水平，既反映出前期能源、芯片供给扰动带来的价格因素影响，也是扩大进口相关政策落地见效的体现。进口与出口协同增长，有利于推动经常账户差额处于合理均衡区间。跨境资本流动方面，8月多项资本项目开放举措落地。港交所5年期人民币国债期货正式上市，与债券通、互换通互为补充，完善境外投资者利率风险管理工具箱。政策与产品双向发力，持续强化我国市场对外资的吸引力。

2026-9-7 2: “黄金大迁徙”正在重塑全球储备资产版图。 9月2日，荷兰央行宣布，已于今年3月至8月间，将约86吨黄金从北美转移至伦敦，并称此举旨在于全球政治局势动荡之际加强“危机应对准备”。 不仅是荷兰，近年来，法国、德国等欧洲国家加速将黄金储备从美国运回本国，一场声势浩大的“黄金回家”潮正席卷各大洲。 与此同时，国际金价在经历年初近5600美元/盎司的历史高点后大幅回落，一度跌破4000美元/盎司关口，近期则在4400美元/盎司～4500美元/盎司区间震荡。 中国有色金属工业协会金银分会副秘书长、山东招金金银精炼有限公司副总经理梁永慧对第一财经分析，“黄金回国”并非短期偶发现象，具备中长期持续性，更是全球金融格局分化下的一项结构性趋势。在逆全球化趋势抬头、国际货币体系不确定性上升以及主权货币信用风险加大的背景下，提高黄金储备的安全性和可控性，正成为各国维护金融主权、抵御外部冲击的重要手段。 全球黄金大迁徙 荷兰央行披露，此次转移的86吨黄金中，约59吨黄金通过在纽约出售、在伦敦购入符合国际市场标准金条的方式完成调整；另有超过27吨黄金从美国和加拿大运回荷兰，同时将相近数量的标准金条由荷兰转移至伦敦。 调整完成后，伦敦取代纽约成为荷兰海外黄金储备最主要的存放地。 荷兰央行数据显示，截至2025年底，荷兰拥有黄金储备612.4吨，主要存放在荷兰宰斯特、英国伦敦、美国纽约和加拿大渥太华。此次调整后，荷兰黄金储备中的30.8%存放在宰斯特，32.1%存放在伦敦，纽约和渥太华各存放18.5%。 荷兰央行表示，伦敦被全球视为实物黄金的重要交易中心，存放在英国央行的黄金流通性强，便于荷兰在危机情况下实现黄金快速交易。而在这类情况下，存放在纽约和渥太华的黄金储备则无法如此迅速、直接地动用。 这并非孤立事件。就在2026年年初，法国刚刚完成了全部官方黄金储备的本土归集，彻底清零了存放在美国的129吨托管库存。操作分26个阶段进行，于2025年7月至2026年1月间完成。 法国央行也并未将旧金条直接跨洋运回，而是选择直接在纽约处置这批旧黄金，再在欧洲市场购入同等重量、符合国际标准的全新储备金条，再存入法兰西银行地下金库。据央视财经报道，这一资产置换，还为法国锁定约128亿欧元收益。 拉长周期看，自2013年起，多国陆续启动海外黄金储备回迁。 2013年至2017年，德国从纽约运回300吨黄金，从巴黎运回374吨黄金，合计完成674吨黄金回迁。此后，土耳其、荷兰、奥地利、波兰等国也陆续调整海外黄金储备。 世界黄金协会2026年央行黄金储备调查显示，过去12个月内，9%的受访央行增加了国内黄金存储，10%的受访央行对海外存储地点进行了多元化配置。相比之下，上一年度这两个比例分别为5%和2%。 寄存于纽约、伦敦金库的央行数量持续减少。其中，把黄金存放在纽约联储的央行数量占比从17%降至14%，伦敦托管比例也同步下滑。截至2026年上半年，十多年来这些央行累计从美英金库运回黄金接近6900吨。 英格兰银行和纽约联邦储备银行曾被认为是中立、流动性强且安全的储备金保管机构，吸引了全球半数经济体。梁永慧进一步分析称，未来黄金储备高度集中于纽约和伦敦的格局或将逐步改变，追求主权可控和多元分散将成为央行储备资产管理的重要标准。 美元体系信任断裂 这场大迁徙的背后，是各国对美元体系信任的断裂。 长期以来，长期国债被视为安全资产，美债收益率更是全球资产定价之锚，如今这一“锚”已不再稳固。 欧洲央行数据显示，截至2025年底，黄金在全球官方储备资产中的占比升至27%，超过美国国债的22%和欧元的15%，成为全球主权国家官方储备中权重最高的单一资产类别。 各国央行不仅在“搬家”，更在“加仓”：2026年二季度，全球央行黄金净买入量达288.9吨，同比大增62%，创下历史同期的最高纪录；45%的受访央行预计将在未来12个月内增持黄金，这一比例打破了历史纪录。 国内央行黄金储备更是实现“22连增”。中国人民银行9月7日发布的数据显示，中国8月末黄金储备为7673万盎司，7月末为7608万盎司，为连续第22个月增持黄金。 高盛FICC全球金属交易主管Tony Kim认为，今年金价从高点回落，不是牛市终结，而是一轮“延长的暂停”。核心逻辑在于全球央行的疯狂扫货，在全球年产仅3500吨的约束下，留给市场的流通黄金越来越少，不需要大量资金涌入就能推动金价显著上涨。 变化直接反映在价格波动上，2026年以来，金价走势堪称惊心动魄。现货黄金于1月29日盘中最高触及5595.47美元/盎司，随后一路走低，6月24日最低下探至3959.33美元/盎司，较高位跌幅超26%。 9月7日盘中，伦敦金现货报4405.52美元/盎司，盘中一度失守4400美元的心理关口。 驱动近期金价短期承压的核心是8月非农数据超预期——美国8月非农新增就业16.2万人，远超市场预期的5.5万人，市场对美联储9月加息的押注重新升至约60%。 铜冠金源期货分析，强劲的非农就业数据令市场对美联储9月加息的预期强化，但9月美联储利率决议仍存在较大的不确定性，本周美国消费者价格指数（CPI）、工业生产者价格指数（PPI）数据将成为新的焦点，或使得市场对美联储货币政策路径重新校准。 机构普遍认为，短期回调并未破坏黄金的中长期上涨逻辑。 花旗最新研报维持看涨立场，将黄金0~3个月目标价定为4800美元/盎司，6~12个月目标价上看5000美元/盎司。高盛预计到2026年底金价将升至每盎司4900美元。 东吴证券研报指出，“在经历了半年震荡调整后，黄金的基本面与技术面正在形成共振，9月有望修复至每盎司4700~5000美元”。中信证券认为4000美元“大概率是本轮底部区域”，预计年内金价将回到上行通道。 行业人士称，美元信用体系被考验的背景下，这场始于金库搬迁的浪潮，最终可能重塑整个国际货币体系的根基。瑞银警告，美国财政赤字在充分就业下仍占GDP的6%，财政主导时代已经到来，黄金正成为对冲主权信用风险的最优资产。

2026-9-7 2: 9月1日，蔚来发布了2026年第二季度财报：经调整经营利润2.07亿元，连续第三个季度实现这一口径下的盈利。现金储备567亿元，环比增长了85亿元。 资本市场却没给面子。财报发布当日，蔚来港股跌超6%，第二天再跌超4%。盘中一度触及52周新低。 这也让“市场到底怎么看蔚来”又到了一个分歧点。 9月3日的媒体沟通会上，蔚来汽车创始人、董事长、CEO李斌花了整整三个小时解释蔚来怎么看自己。大多数时间里，他都在谈成本、毛利、投资回报率。他依然相信纯电、换电、品牌这些长期方向，但在当下，他选择用保持价格稳定、不做以价换量的战略定力来应对市场挑战。 这种变化，或许正是蔚来从成长阶段走向成熟阶段的必经之路。这家半年营收接近600亿的公司，不想再靠讲故事活下去。 成本风暴冲击整个行业 根据乘联分会初步统计，今年1~8月，乘用车累计零售1,179.9万辆，同比下降20%。中汽协副秘书长陈士华披露的数据显示，2026年上半年国内整车制造环节平均利润率跌至1.5%，创近十年新低。量利齐跌，对于车企来说，“活着”变成一件更加艰难的事。 从年初开始，碳酸锂、铜、铝等上游原材料价格就开始一路飙升，包括赛力斯、小鹏、零跑、岚图等在内的多家车企高管在公开场合表达了涨价带来的压力。 但最让车企头疼的还是内存。全球AI大模型训练与数据中心建设的爆发式增长，让内存从“通用配件”变成了“战略资源”。 蔚来是受影响最直接的公司之一。智能电动汽车对内存的依赖远超传统燃油车，一辆高阶智能车型的存储需求已达64GB至256GB。李斌在沟通会上算了一笔账：二季度单车成本比去年底上涨了1.4万元，“平均一个季度15个亿就没有了”。其中内存占了大头，约一万元；电池涨了三四千元；剩下的是铜和铝。他预计，下半年单车成本在二季度基础上再涨2000至3000元，合计较去年底上涨约1.7万元。更关键的是，这些涨价“完全无法谈判”。 市场环境格外艰难，但在走过十年亏损道路的蔚来公司，“盈利”被当作头等大事来对待。 “一千多亿的销售额还不能持续稳定盈利，你说要多少钱才可以持续稳定盈利？”在上述沟通会上，李斌向第一财经等媒体这样说道。 李斌在沟通会上提出，制造业的“规模经济”规律在今天的智能汽车行业正在失效。 他算了一笔账：真正能被产量分摊的固定成本在整车成本中的占比有限，而大量新增成本来自内存、芯片、电池原材料——这些物料的采购量越大，供应商不仅不给折扣，反而涨价。原因很简单——这些供应商正在优先供货给AI数据中心，汽车行业的采购规模对他们来说不够有吸引力。 “今天很多成本不是这个规律，量上去了，成本不一定能下来，甚至于是反着的，可能成本还上升。”李斌说。 除了大宗材料的成本上涨，整个智能电动汽车行业还在集体面临一场AI带来的“三重暴击”。李斌说，第一重是成本——内存、PCB、铜、铝、电池，都被AIDC抢走了产能；第二重是人才——做智驾的人都跑去具身智能创业；第三重则是资本市场的注意力，智能电动汽车不再是资本的宠儿。 保毛利还是保销量 相对于上半年的整体车市表现，蔚来在销量和营收增幅方面仍然是跑赢了大盘。 这得益于产品规划的重新调整。 在蔚来品牌的两款大车新款ES8和ES9的带动下，今年上半年，蔚来总营收576.7亿元，同比增长85.8%；毛利总额107.7亿元，同比增长282.2%。二季度单季营收321.4亿元，同比增长69.1%；整车毛利率18.5%，比去年同期提升了8.2个百分点。 但基于“规模不经济”的判断，李斌称，蔚来内部做测算时，已经不再以销量增长作为首要目标，而是看毛利总额和EBIT的绝对变化。小幅降价在目前的成本结构下带不来多少销量增量，反而会侵蚀毛利总额，会损害经营质量。 从数据来看，蔚来上半年汽车销售收入518.42亿元，交付191,123辆。按此计算，单车收入约为27.1万元，较上年提升了约4.3万元。尤其是二季度，蔚来品牌单车成交价40.6万元，7月小幅升至43.46万元。 保住单价背后的经营逻辑，正是要保住毛利率，传导到终端就是收回各种优惠。一个具体的例子是，蔚来此前为部分车型提供的1万元购置税保底补贴已被收回。李斌认为这实际上构成了涨价，但用户仍然接受了这个价格。 在同行业普遍以价换量的背景下，这个定价策略显得有些特立独行。但李斌认为，在目前的成本结构里，降价5%只能换来有限的销量增长，对毛利总额的贡献微乎其微，不值得去做。但对于品牌来说，价格体系的稳定，有利于稳定客户预期和品牌的定价基线。 另一个特立独行的行为，是蔚来选择在半年内发售完几乎今年所有的新车型。在一个靠新车效应才能拉动销量的市场里，这种做法既不寻常，也有些冒险。但按照李斌的说法，就是接下来就是老老实实卖车。 新款ES8被市场认为是蔚来公司的起死回生之作。这款车于去年9月20日正式发布，目前已经交付超过14万辆。蔚来公司方面披露的数据显示，在度过新车效应死亡谷后，这款车的单月交付量仍然维持在1万辆以上。 在此之外，服务与社区收入正在成为重要的第二增长曲线。这项收入在去年突破100亿元并实现盈利。今年上半年，这项收入突破58亿元，增幅近20%。李斌认为，这是蔚来坚持长期主义的结果，是比实现某个季度盈利更有意义的事。 今年上半年，蔚来上半年净亏损8.6亿元，较2025年同期的117.4亿元大幅收窄。按照经调整经营利润口径，蔚来二季度赚了2.1亿元，连续三个季度盈利。 面对这样的阶段性经营结果，李斌说“特别开心”，他认为做经营是一个求真的过程——“把全口径的成本搞清楚都挺挑战的，你还要把全口径的回报讲清楚，这个太难了。但是搞清楚它的过程，跟写一篇好的文章、一部好的作品一样，过程本身很有意思。” 李斌开始说“敢为天下后” 聚焦卖车的结果，是蔚来在获取了上百亿的毛利的同时，也在资本市场变得不那么性感。 李斌在沟通会上承认，蔚来目前不处于资本市场的关注中心，“现在感觉你不吸引眼球，缺乏想象力。” 但他认为，问题不在于蔚来本身缺乏想象空间，而在于外界对智能电动汽车的制造和供应链缺乏足够的了解。在他看来智能电动汽车是在遵守汽车复杂性的基础上，又加上了智能化的难度。 这和中国长安汽车的董事长朱华荣的观点类似。在近期长安天枢智能的发布会上，朱华荣说，汽车正在成为“可进化的智能汽车机器人”，是最大的具身智能。 李斌提到英伟达CEO黄仁勋提出的“五层蛋糕”理论，他认为蔚来一年消耗数十亿度电，在能源、边缘计算、分布式能源等领域均有布局，从技术底色上看是一家AI公司。只是蔚来当下在战略选择上，选择聚焦汽车行业。 李斌说，他很难用概念说服投资人，只能用更好的经营结果用时间去说，蔚来能做的就是坚持技术创新和品牌建设，保持战略定力。他认为，每家企业有不同的战略选择，蔚来在智能电动汽车领域拥有12全栈技术能力，从储能到智能电动工具再到软件，理论上都可以做。但作为一个CEO，他坚持认为具备能力不代表应该去做。他强调，资源是有限的，包括团队的精力和管理层的注意力，“总有一些事情要允许我们敢为天下后。” 这种聚焦，是为了让蔚来靠自身造血活下去。 在李斌看来，汽车行业本身已经足够大，先把这家公司做出持续盈利，未来自然有更多选择。“不能指望什么事情都是蔚来做第一个。”李斌说，具身智能领域的布局，蔚来不是没有做，只是方式不一样，蔚来选择通过分拆融资和培养创业团队的方式去做布局。他在会上透露，蔚来自研的神玑芯片，今年预计会有几亿元的外部收入，对长鑫的投资收益，也将体现在下一个季度的利润上。 头部车企的公开发言显示，未来三到五年里，行业格局会逐步清晰已经是一个共识。蔚来的策略是聚焦中国市场，先在上海和长三角把份额做起来，这是非常现实也非常务实的一个战略选择。 根据业绩指引，蔚来预计三季度交付10.8万至11.1万辆，同比增长24%至27.5%。7、8月份销量分别为35,934辆和35,836辆，这意味着9月业绩预期约3.62万至3.92万辆，未破四万大关。 李斌称，目标在四季度每个月平均实现四万以上的交付量。按此计算，蔚来今年的完成量大约在42万辆，要达成年度增长40%~50%的增长还有约3.6万辆的缺口，公司仍然需要付出更多的努力来迎接市场挑战。

2026-9-7 2: 上海市委常委会今天（9月7日）下午举行会议，传达学习贯彻习近平总书记近期关于防汛抢险救灾工作的重要指示和中共中央政治局会议精神，研究部署第48届世界技能大赛筹办工作。市委书记陈吉宁主持会议并讲话。 会议指出，要把习近平总书记重要指示和中共中央政治局会议精神认真贯彻落实到做好防灾救灾、安全稳定各项工作中，坚持极限思维、底线思维，坚决杜绝麻痹思想、侥幸心理、经验主义，以“时时放心不下”的责任感做好充分思想准备和充足工作准备，确保人民群众生命财产安全、超大城市安全有序运行。紧密结合全市防汛防台风工作实际，立足防极端、防松懈、防内涝，加紧补齐短板弱项，着力解决应急指挥调度、厂站网联调联排、物资储备投放以及日常巡检、实战演练、信息发布等方面问题，全面提升防汛防台风工作的体系性、整体性、贯通性、针对性。要坚持在岗在职在责，坚持到现场、到一线，及时解决实际问题。要不折不扣抓好中央安全生产考核巡查反馈意见整改，确保问题改彻底、改到位。 会议指出，要认真贯彻落实习近平总书记重要指示精神，按照“富有新意、影响广泛”要求，把“细致、精致、极致”落实到第48届世界技能大赛筹办各项工作中，确保世赛圆满成功。要切实守牢安全底线，紧盯生产生活和城市运行，滚动开展各类隐患排查整治，营造安定祥和的社会环境。要聚焦重点任务落地攻坚，精细打磨办赛办会各环节，全链条优化城市服务保障，强化实战演练，优化完善预案，营造人人支持世赛、人人崇尚技能的良好社会氛围。要努力放大溢出效应，更好赋能上海高质量发展，助力提高我国在各项技能领域的国际影响力。 会议还研究了其他事项。

2026-9-7 2: 第十一届世界机器人大会日前在北京举办，以“人机共生，产需共融”为主题，首次单独设立“采购日”，将发布、采购、开发与公众开放并列为主题日程。可见，机器人产业正从技术展示加速转向产需对接与市场交易。然而，当中国机器人以全球第一大生产国的体量走向海外，真正的考验才刚刚开始。产业出海从来不是单纯的贸易行为，而是深度嵌入目标地相关制度与治理体系的系统工程：数据跨境、算法治理、产品责任、知识产权与技术标准，无一不牵动产业出海之发展态势。唯有将我国机器人产业的合规出海置于产业国际化的前端进行布局，方能实现从“产品走出去”到“合规走进去”的跃迁，为打造欣欣向荣的全球机器人产业生态贡献中国智慧。 全球机器人产业发展概览 纵览全球机器人产业演进脉络，现代机器人的产业化始于20世纪中叶。1959年，世界上首台工业机器人Unimate问世，1961年在通用汽车工厂正式投入使用；1969年，日本川崎重工通过技术引进制造出本土首台工业机器人，依托本国汽车与电子工业的规模化需求，在20世纪70年代迅速崛起为“机器人王国”。此后，德国、瑞士相继入场，逐步形成日本发那科、安川、瑞士ABB、德国库卡“四大家族”，长期主导全球工业机器人市场的格局。 近年来，世界主要经济体纷纷将机器人上升为国家战略，全球机器人产业由单一产品竞争转向技术、标准、规则的全方位博弈。美国作为机器人理论与技术源头，在机器人大模型、具身智能算法领域保持技术优势，波士顿动力、特斯拉Optimus等项目引领全球人形机器人技术探索，但本土制造业成本偏高，产业化落地转化存在短板。日本深耕精密减速器、伺服电机等核心零部件，形成整机与零部件协同的产业发展体系。欧盟则凭借工业4.0战略推动协作机器人发展，走“立法先行”路径，以《人工智能法案》《机械法规》等构建机器人产品合规监管体系，将安全、伦理、产品责任嵌入市场准入全流程。 我国机器人产业增长速度位居全球前列。工信部统计数据显示，2025年我国机器人规模以上企业营业收入突破3000亿元，近五年年均增速超20%，今年上半年营业收入达1655亿元，同比增长24.5%。我国拥有全球规模最大、门类最全、体系最完整的制造业体系，同时具备得天独厚的应用场景禀赋，工业、养老、物流、餐饮等场景持续为机器人提供迭代试验场。2026世界机器人大会首次设立机器人交易日，聚焦机器人产品交易、共研合作、场景开放，标志着我国机器人产业发展重心，正从技术展演、样机研发转向商业化交付与国际市场对接。与此同时，“全球机器人应用探索计划”正式启动，面向全球征集落地场景，推动国内机器人技术与海外市场需求双向对接。在此时代背景之下，机器人产业出海已经不是企业可选的商业策略，而是培育新质生产力、拓展全球市场空间、参与全球科技产业竞争的必然选择。 值得注意的是，机器人产业出海区别于传统货物贸易：机器人是硬件、算法、数据、算力深度耦合的复合产品，一台跨境输出的机器人，既包含实体硬件设备，又搭载自主运行算法，在运行过程中持续采集环境数据、用户行为数据，部分场景下涉及个人敏感信息。这就决定机器人出海不能简单套用普通机电产品的外贸模式，必须将“合规出海”做前瞻性布局。否则可能导致产品无法通过海外市场准入、遭遇知识产权诉讼、触发监管处罚，甚至面临出口管制、国家安全审查等风险，这也是当前我国机器人产业出海必须面对的命题。 我国机器人产业出海挑战 在产业规模持续扩张、出口规模不断增长的同时，我国机器人企业在“走出去”的过程中面临多重困境，可归纳为市场准入壁垒、数据算法合规困境、知识产权风险、产业生态的系统协调性不足四大层面。 首先，技术性贸易壁垒与国家安全审查壁垒加剧了市场准入难度。以美国为例，其通过232国家安全调查、FCC设备授权清单调整等动作，将先进机器人设备纳入管制范围，部分境外生产机器人产品获取市场准入资质难度显著提升，贸易保护主义由传统关税壁垒，延伸至技术设备准入层面。此外，不同国家的安全审查规则缺乏统一标准，审查裁量具有较大弹性，企业出海前期难以预判审查结果，直接抬升市场开拓成本。 其次，跨境数据流动与算法监管形成隐形合规高墙。机器人在海外部署运行时，传感器会持续采集环境图像、人员影像、操作行为等海量数据，其中大量内容属于个人信息与敏感数据，数据处理行为将会落入各国相关数据法律的管辖范围。不同国家或地区规定的数据权益与数据处理义务并不统一，而国内《数据安全法》《个人信息保护法》等又对数据出境设置安全评估、标准合同等前置程序，企业面临国内外双重合规义务，极易陷入治理冲突。而论及算法问题，机器人算法属于企业核心技术资产，完整公开算法源代码会带来商业秘密泄露风险，企业面临技术保密与域外监管强制披露之间的矛盾，使得算法合规成为出海的难点。 其三，知识产权全链条风险突出，底层创新短板制约出海竞争力。机器人产业知识产权覆盖芯片、减速器等硬件专利，运动控制算法、大模型、软件著作权，以及商业秘密、开源许可证等客体。一方面，高端芯片、高性能伺服、精密减速器等基础领域的部分核心专利仍被海外巨头占据，而我国海外专利布局不足，一旦发生纠纷容易陷入被动。另一方面，还存在海外商标抢注、技术方案被反向拆解、商业秘密泄露等现实威胁。然而，海外诉讼律师费动辄数百万美元、周期长达数年，部分国家还基于产业保护倾向作出不利裁决，维权难度极大。传统诉讼程序难以适配新兴产业争议，企业可选择的高效争议解决渠道有限，进一步放大出海风险。 最后，我国机器人产业生态协同不足。机器人出海是涵盖研发、制造、适配、服务、规则的系统性输出，而非单一产品贸易，但当前国内产业仍停留在企业单点出海的初级模式。产业链上下游主体各自为战，整机与零部件、服务机构协同不足，难以形成集群出海优势；企业普遍重产品输出、轻生态适配，照搬国内产品与技术体系，未适配海外场景与监管规则，产研用跨境协同机制缺失。同时，我国机器人产业涉外公共服务、合规支撑、标准对接体系不完善，专业服务机构全球化布局滞后，国际标准话语权不足，难以形成技术、标准、规则协同出海的完整生态。 坚持国内外双向协同 机器人产业的合规出海，应当坚持国内外双向协同。国内层面夯实产业创新与制度基础，海外层面做好规则对接与风险防控，兼顾技术创新激励、国家安全保障、国际规则适配多重目标。 在“准入难”问题上，应当强化风险前置性防控。企业开展海外布局前，针对目标国准入规则、国家安全审查制度开展专项法律尽调，对产品开展分级分类评估，区分普通商用设备与受管制技术。行业协会搭建海外管制政策预警平台，跟踪域外规则变动，及时向产业传导风险提示。制度上，细化国内出口管制实施细则，完善技术出口分级评估，兼顾企业正常商业出海与国家技术安全，帮助企业识别管制红线，降低准入不确定性。 数据与算法合规层面，积极构建适配机器人场景的合规出海体系。结合机器人分布式采集数据的业务特征，细化《数据安全法》《个人信息保护法》在出海场景的适用规则，区分设备本地存储数据与回传国内的数据，厘清安全评估、标准合同等合规工具适用边界。鼓励企业采取海外本地建置数据节点、就地处理数据等方式适配域外数据立法。针对算法保密与监管披露之间的矛盾，推行算法风险自评估机制，按照域外监管要求留存算法风险溯源、运行记录等技术文档，以文档、测试报告替代源代码全盘公开，在履行合规义务的同时保护企业算法商业秘密。 构建并完善知识产权全链条防御与维权机制，补齐海外维权短板。加大芯片、伺服系统、减速器、底层控制算法等基础领域技术攻关，推动构建产业专利池，缓解核心专利受制于人的局面。企业将知识产权审查嵌入出海立项流程，提前完成目标市场专利、商标布局，落实开源许可证合规审查，防范商标抢注、商业秘密泄露等风险。同时，探索产业出海过程中多元的维权路径。例如，在跨境合作协议中设置仲裁条款，借助科技商事仲裁化解知识产权纠纷，降低海外诉讼高额成本。行业协会层面，积极建立知识产权援助机制，针对具有产业保护倾向的恶意诉讼，为企业提供集体应对支持。 此外，应着力打造我国机器人产业出海生态。推动整机、零部件、科研机构与涉外法律服务、检测认证机构组建出海联合体，实现从企业单点出海向产业链集群出海转型。摒弃直接复制国内产品的模式，搭建跨境产研用协同机制，鼓励企业在重点海外市场布局本地化研发与场景测试基地，结合当地监管与市场需求完成产品适配改造。同时，深度参与ISO、IEC等国际标准制定，输出我国产业实践经验，提升国际标准话语权，推动技术、产品、标准、规则一体化出海。 （陈兵系南开大学竞争法研究中心主任、法学院副院长，王炳娇系南开大学前沿交叉学科研究院博士生）

2026-9-7 2: ①华为HarmonyOS 7正式发布； ②宇树科技：首次实现人形机器人全自主搏击； ③腾讯混元：已专项优化Hy4 preview“复杂任务下的长思考、过度自我验证”等问题； ④AI智能体手机努比亚NaviX Ultra 9月16日上市； ⑤蚂蚁集团入股Physical AI解决方案提供商厘清智能； ⑥三星电子拟于2027年1月CES展会发布人形机器人； ⑦OpenAI更新GPT-6 Astra界面，补充模型性能及API定价等信息； ⑧沙特AI公司Humain启动IPO筹备工作；

2026-9-7 2: 世纪工程广西平陆运河即将在下周建成通航，其收费标准也已经明确，自平陆运河通航之日起至2026年12月31日24时止，通行马道、企石、青年船闸的营运船舶，免征船舶过闸费；2027年1月1日起，按船舶证书总吨位，1.0元/总吨·次标准收费。 9月7日，在广西自治区政府新闻办组织的“用业绩说话——实干实效促发展”系列主题新闻发布会（第九场）上，广西自治区政府副秘书长、自治区政府新闻发言人张志文宣布，9月16日，平陆运河将建成通航。 平陆运河于2022年8月28日开工建设，总投资约727亿元，全长134.2公里，北起南宁横州市西津库区平塘江口，南经钦州灵山县陆屋镇，沿钦江直通北部湾。这条国内通航等级最高的运河，按内河I级标准建设，可通航5000吨级船舶。 另外，工程全线建成了马道、企石、青年三大梯级枢纽，从起点到终点，水位落差达65米、相当于20多层楼高。其中，马道枢纽创下两项世界之最，即水位落差最大的省水船闸和规模最大的内河省水船闸。 平陆运河相当于建设的一条“水上高速公路”，在其即将建成通航之际，有关其船闸收费就引发关注和争议。 今年6月，广西自治区发改委发布《西部陆海新通道（平陆）运河船舶过闸费收费标准定价听证方案（公开征求意见稿）》。 方案显示，平陆运河马道、企石、青年3个枢纽船闸定价总成本为54319.96万元，用于测算单位成本的50年平均过闸货运量为36270万吨（其中：马道枢纽船闸12771万吨，企石枢纽船闸12771万吨，青年枢纽船闸10728万吨），平均单位成本为1.50元/吨·次。 基于定价成本调查结论，综合考虑货运量/总吨转换系数、收益率和税金支出，对收费标准拟定了两套定价方案。 方案一：船舶过闸费试行收费标准为1.0元/总吨·次。船舶过闸费按次计收，通行马道、企石、青年船闸的各类船舶，不分空载或重载，统一按照船舶证书记载的总吨位计收船舶过闸费。方案二：在方案一的基础上，以外省船闸收费标准的平均水平为参考（外省船闸实际执行收费标准平均值为1.22元/总吨·次），船舶过闸费试行收费标准为1.2元/总吨·次。 这一方案发布出来之后，引发讨论和争议，主要聚焦两个关键点。 按照方案一的1.0元/总吨·次的收费标准，一趟要经过3个船闸，5000吨的货船那就需缴纳1.5万元的过闸费；货船空载过闸也要收费；因此，5000吨货船走平陆运河不装货也要缴1.5万的“过路费”，成为网络热议的话题。 关于听证结果并没有后续的公开报道，不过，9月2日，广西自治区交通厅微信公众号发布消息称，9月1日，广西自治区交通运输厅正式批复平陆运河马道、企石、青年“三大枢纽”船闸运行方案。该方案的批复，标志着平陆运河即将从工程建设期迈入全线常态化通航的新阶段。 广西自治区发展改革委二级巡视员林安仁在发布会上解释，“大家可能还关心按什么基数收费。我们选择按船舶登记总吨计费，这个数据在《船舶吨位证书》上载明，是固定不变的。举个例子，一艘能装5000吨货的船，登记总吨约2500吨，过一次闸就是2500元。按总吨计费，核验快、通行效率高，也跟国内国际通行做法接轨。” 林安仁的表态解释了收费标准是按照总吨而不是载重吨来收取的。也就是说，5000吨的货船一趟收费7500元，而不是1.5万元。不过，他并没有详细解释为何能装5000吨的货船登记总吨为2500吨。 其实，广西交通厅官微最近澄清了两者之间的区别。根据广西交通厅官微，简单来说，“总吨”是船舶占用的空间，跟船的个头、大小有关，就像房屋的体积，造好就固定了；“载重吨”是船能拉多少货，就像货车的核定载重，这次装一千，下次装八百，每次都有新变化。 广西交通厅官微还进一步解释，船舶过闸占用的是闸室位置、航道资源。就像空货车和满载货车过收费站，占用的车道都是一样宽的。船也一样，不管装没装满，占用的空间、过闸要用的资源一点也不会少。按总吨收，就是“谁占用、谁付费”，既公平又透明。而且总吨写在《船舶吨位证书》上，不能修改，做不了假，过闸只看证不用称重，船过得快、效率也高。广西长洲、桂平乃至全国多地船闸都这么收费。 广西交通厅官微还解释了为什么载重吨5000的货船登记总吨为2500吨——“其实两者没有固定的换算关系，一个是容积，一个是重量。为了解广西西江船型总吨和载重吨之间的换算参考系数，我们对近5年通行广西船闸的各类船舶数据进行统计，转换系数集中在0.49-0.52之间，参考均值为0.5。打个比方，一艘能拉5000吨货的船舶，总吨约为2500。” 其实，平陆运河从建设转为运营阶段之后，面临的主要问题之一就在于货源的问题。 中国物流学会副会长、综合开发研究院（中国·深圳）物流与供应链管理研究所所长王国文此前接受第一财经采访时就表示，平陆运河投运后，核心挑战在于货源的“从无到有”与“存量转移”。 他表示，首先是货源生成问题，广西西部腹地产业基础相对薄弱，短期内本地适水货源（如矿石、粮食）可能不足以支撑运量。其次是物流路径依赖的打破，珠三角传统西江通道已形成稳固的利益格局和低成本惯性，平陆运河要想吸引北部湾港的远洋航线货源回流，必须在综合物流成本（包括中转、时间损耗）上具备绝对优势。 林安仁在会上表示，广西高度重视平陆运河货源组织，明确提出要确保运河通航后“河中有水、水上有船、船里有货、货通八方”。按照自治区工作部署，广西发改委及时制定印发平陆运河货源组织工作方案，组建工作专班，统筹推进各项工作。今年以来，先后组织船公司、物流企业、货主企业等相关企业，赴南宁、百色、贵港、柳州、崇左以及云南、重庆等区内外货源腹地举办平陆运河货源对接会，累计超1500家企业参会，通过发布平陆运河物流解决方案、平陆运河精品江海联运线路等，推动一批货物运输合同签署落地。 平陆运河集团有限公司副总经理李恒昌表示，为做好通航培育，平陆运河集团实施引流优惠：自平陆运河通航之日起至2026年12月31日24时止，通行马道、企石、青年船闸的营运船舶，免征船舶过闸费；2027年1月1日起，按船舶证书总吨位，1.0元/总吨·次标准收费。 林安仁表示，这个收费试行标准处于全国中等水平，即使加上过闸费，走平陆运河的整体运费仍低于公路、铁路运输。试行5年，目的就是让市场和船运企业先跑起来，看看实际运营情况。试行期满后，将根据实际情况核定正式标准。核心只有一条：让平陆运河成为企业愿意走、走得起的黄金水道。

2026-9-7 2: 经历了数年的波动后，全球并购市场在今年展现出较强的复苏势头。在中企出海的浪潮中，一个被业界称为“跨境并购黄金窗口期”的机遇逐渐显现。 “跨境收购并购交易对于中国企业来说才刚刚开始。”在近日于上海举行的2026资本并购论坛上，全球投资银行和管理咨询公司ARC Group管理合伙人张晓悦对第一财经表示，今年开始能够明显感觉到，跨境收购并购的需求大于企业赴境外上市融资的需求。在当前的国内市场环境下，企业要寻求持续的发展和扩张会自然而然地想到出海。而中企正在从起初的出口转向如今的战略性出海，在这个过程中，跨境收购并购是最简单也最直接的方式。 ARC Group提供的数据显示，2026年第二季度，全球并购价值同比反弹47%，达1252.2亿美元。尽管整体交易数量同比下降13%，但全球并购价值同比增长47%，主要由大型交易日益集中所驱动。其中，亚太地区中型市场跨境并购表现更为强劲，交易价值增长55%至25.7亿美元，交易数量增加14%。虽然原油价格高企、私人信贷承压以及私募股权退出疲软等因素持续导致买卖双方保持审慎，但活跃度提升及市场环境改善，使前景较第一季度更为乐观。 根据安永日前发布的数据，2026年上半年中企宣布的海外并购总额为214亿美元，同比增长3.6％，连续三个季度并购额超100亿美元。 方式多元化与行业集中化 在中企出海加速并升级的背景下，包含并购在内的跨境投资与交易需求和特点较以往发生了显著的变化。 “中国企业出海已经从少数企业的探索，进入更加系统化、规模化的阶段。”承誉资本（Cypress）CEO与创始人潘志强对第一财经表示，过去更多是简单的产品出口和跨境贸易，现在逐步走向“产品出海、管道出海、供应链出海”以及商业模式和技术能力出海。尤其是在新能源、汽车、消费电子、跨境电商、金融科技等领域，中国企业正在把自身的产业链、运营能力甚至商业模式带到海外。 和中企出海阶段变化对应的，是跨境交易的结构和方式更趋多元化。张晓悦称，除了传统的整体上市，产业合资、股权投资加技术授权等混合模式在增加。同时行业集中度在提升，半导体、生物医药、新能源等领域的跨境交易活跃度明显高于其他行业。另外，交易双向性增强，既有中国企业走出去寻求技术和市场，也有境外资本主动寻求与中国优势产业对接的机会。 ARC Group合伙人欧杰庸告诉第一财经，在跨境并购的黄金窗口期，中国龙头企业对海外拓展的需求显著上升，旨在为其产品开拓新地域市场，以可再生能源、医疗与生物科技及工业领域为首。此前他们所服务的一家中国客户为了获得欧洲的医疗销售体系而向欧洲购买标的，从而确保自己的产品能够在当地市场销售。这是不少中企跨境收购的动因之一。除此之外，中企还试图通过跨境并购寻求能与自有核心产品形成互补的生产能力及知识产权专长。快速消费品（FMCG）集团则高度关注服装品牌收购，尤其是街头服饰及户外服饰与装备，该领域也是当前的主要消费趋势。 在张晓悦看来，中国创新药领域今年上半年的对外授权交易金额已经创下历史新高，反映出中国企业在部分细分领域的技术竞争力得到了国际认可。制造业和文化产业的出海也呈现出规模扩大、区域更加多元的特点。这些数据背后，是中国企业从单纯的产品出口，向更深层次的资本运作和全球化布局转变的过程。 ARC Group提供的数据显示，2026年第二季度交易活动集中于科技、媒体与通信（TMT）及工业行业，其中TMT行业在亚太地区中型市场跨境交易数量中的占比从2026年第一季度的18.0%升至2026年第二季度的35.0%；工业行业则从16.0%升至22.0%。两大行业合计占2026年第二季度交易活动的57.0%，反映出买家对技术平台、数字基础设施以及具备可扩展区域能力的工业企业的强劲需求。与全球并购趋势类似，人工智能投资正推动亚太地区数据中心及相关电力、制冷、自动化与工程领域的需求增长。并购可更快速获取稀缺的产能与能力。消费品行业在交易数量中的占比从16.0%上升至18.8%，而金融行业从10.0%下降至6.8%。医疗健康与房地产行业占比大幅下滑。这一变化表明，亚太地区中型市场跨境活动进一步集中于那些具备更清晰区域整合、分销协同效应及平台扩张机会的行业。能源交易通常属于资本密集型的基础设施投资，医疗健康行业面临复杂的监管环境，而房地产资金则往往通过直接资产、房地产投资信托基金（REITs）或合资企业进行配置，而非并购方式。 在美国，中概股传统IPO（首次公开募股）受阻，推动了SPAC（特殊目的收购公司）作为替代上市路径的热度。随着信息披露标准提升、机构与长线资金逐步取代散户主导、标的筛选趋严，以及发起人锁定期延长、不赎回协议等结构性改良陆续落地，SPAC越来越成为中企衔接美国资本市场的路径之一。ARC Group合伙人张保罗（Paul Chong）对第一财经表示，SPAC的本质不是投资或收购，而是用来方便还未上市的公司达到上市的目标，类似于“借壳上市”，是不同的上市途径，较传统的IPO更为简单、快捷，确定性更高，成本也较低。2025年全年通过SPAC完成的IPO超过110宗，合计募资220亿美元，头部De-SPAC交易的平均回报高达5.4倍。 在IPO和SPAC之外，另一种支持中企出海的资金形态也在兴起。自2016年以来，承誉资本通过私募信贷支持了数十家中国企业进入14个国家。潘志强表示，“私募信贷”这个资产类别在多数中国企业出海的目的地，无论是东南亚、非洲或拉丁美洲，都还处于很早期的阶段。多数本地私募资本仍以股权投资或短期过桥融资为主，较少涉足与供应链、实体资产、跨境贸易挂钩的长期结构化信贷。而对中企来说，要弥补的正是两类短板：一类是“资金出海”的短板，帮助企业获得与海外业务匹配的美元资本；另一类是“认知和资源出海”的短板，帮助企业降低进入陌生市场的理解成本。这意味着，与供应链、实体资产、跨境贸易挂钩的长期结构化信贷后续的关注和需求将会提高。 挑战应对与长期机遇 资金供给渠道的丰富为企业出海提供了更多选择，但跨境交易在执行层面仍面临多重现实挑战。 张晓悦表示，一是不同司法管辖区之间的监管协调需要更细致的前期准备；二是交易双方在估值逻辑、治理结构上的认知差异需要更多沟通成本；三是跨境资金流动和外汇管理虽然近期有制度层面的优化，但具体执行层面仍需要专业团队协助企业理顺流程。对中企而言，跨境面临的常见挑战包括合规架构设计不够前置、复合型专业人才相对稀缺，以及对目标市场监管环境了解不够深入。 “从行业普遍情况看，跨境并购重组周期拉长，通常与几个因素有关，包括跨境审批环节较多、交易双方在关键条款上的谈判周期较长，以及标的资产本身的合规梳理需要时间。这也是我们建议企业尽早做好前期准备的原因之一。”张晓悦表示，中企应尽早启动合规和架构梳理，选择既懂中国监管环境，又熟悉国际资本市场规则的专业机构作为长期合作伙伴，把出海当作系统工程来推进，而不是等到交易中后期才处理问题。 潘志强认为，投资机构的投资决策不应单纯建立在金融报表之上，而应立足生意的本质，深入理解市场的真实需求，评估一个产品和商业模式能否真正解决实际问题、击中当地市场的痛点。也因为如此，承誉资本早在2017年就成为了传音的投资方。通过数次赴非洲实地调研，他们发现传音多卡多待、超长待机、针对深肤色影像优化等设计比其他品牌更贴合当地真实需求。“对传音的投资，本质上是对未被满足的刚需的投资。”他表示，离生意更近、离真实用户更近，回报自然就会随之而来。 在潘志强看来，长期机会必须建立在真实且持续的需求、可规模化的资产运营体系，以及完整的产业配套基础之上。以墨西哥网约车市场为例，三大都市圈超3000万人口催生大量跨区域通勤需求，但痛点在于运力供给严重滞后。其中，头部平台每周新增超万名有接单意愿但缺乏运营车辆的司机，仅新增车辆采购需求即对应约20亿~25亿美元的市场空间，迭加充电、保险、维修等配套环节，产业生态空间更为广阔。为此，他们不仅投资了车辆或车队，还以车辆运营为切入点，逐步延伸至充电、维修、保险、配件等产业链环节，推动新能源产业生态落地。

2026-9-7 2: 一次点击，零点几秒的跳转，投资者就从互联网平台的页面，被送到券商或基金的交易界面。互联网平台握流量，金融机构持牌照，而中间那道“跳转”的门背后，藏着一份“收益共担、责任不清”的默契。在《金融产品网络营销管理办法》（下称《办法》）9月30日实施前夕，新一期机构监管情况通报对这条链路立下了新规矩——如金融机构与第三方平台合作，必须做实事前评估，并由管理层签字确认；凡涉及交易或申赎，平台若运营时间短、承载能力弱、安全等级低、金融属性不足，即划为高风险。从用户端“点一下”到机构端“谁负责”，监管已把答案写进了流程里。第一财经记者从业内多方了解，部分机构的合规部门已启动内部新一轮排查，重点梳理银行线上、券商线上及电商渠道等部门的转接合作。“我们正尽快梳理存量转接合作，评估平台资质、数据安全能力和收费合理性。”一位头部机构人士表示，短期内合规成本和流程压力有所增加，但规则明确后，能为导流合作划定清晰、可执行的合规框架，更有利于行业长期健康发展。盯上那道“跳转的门”所谓“转接渠道”，简单解释就是投资者在互联网平台上点一下，被“跳”到金融机构的交易页面或基金申赎页面。正是这条看似轻巧的链路，构成了近年金融机构与第三方互联网平台之间最普遍的一类合作。此次通报正是瞄准这一跳转导流、产品转接环节，出台覆盖事前评估到持续跟踪的全流程监管约束机制，将过往“重流量、轻责任”的合作逻辑予以纠偏。追根溯源，这一要求在今年4月发布的《办法》中已现雏形。第三方互联网平台为金融消费者和投资者购买金融产品提供转接渠道的，应当跳转至金融机构自营平台，不得跳转至其他开展金融产品网络营销的第三方互联网平台。同时，在合作层面，《办法》也要求，金融机构委托第三方互联网平台为金融产品网络营销提供服务，应当建立事前评估机制，持续跟踪第三方互联网平台的合规性、安全性和协议履行情况。此次监管通报正是对这一框架的精准落地与细化升级，重点明确了转接渠道合作的事前评估标准与常态化跟踪监管细则，让原则性规定转化为可落地、可核查的实操要求。通报要求，严格审慎评估与第三方互联网平台的转接渠道类合作，重点关注第三方互联网平台是否介入证券基金业务环节，是否混淆服务提供主体，是否采取有效措施保障投资者数据安全，是否合理收费、质价相符等关键点。而真正“长牙”的后半句则明确，评估结果应当由公司相关业务分管负责人、首席信息官、合规负责人、总经理等公司管理层成员签字确认。“这意味着合规责任被压实到公司管理层，而非仅停留在业务部门。”一位头部基金公司人士对第一财经表示。往前看一步不难发现，这一要求与《办法》中的“第三方平台不得越位介入销售合同签订、资金划转、适当性测评、贷款额度测评等销售环节，不能私自解答产品咨询”的相关规定方向完全一致。《办法》划出的是“不能干什么”的边界，通报补齐的则是“合作前怎么审”的程序，两者在同一场景下咬合，就此形成了闭环。第一财经记者从多家机构处了解，部分机构的合规部门已启动内部新一轮排查，重点指向涉及银行线上、券商线上及电商渠道等相关业务部门，全面梳理存量合作项目。前述头部机构人士表示，团队正在梳理存量转接合作，评估平台资质、数据安全能力和收费合理性等。六种情况进“高风险”名单通报的另一大突破，是引入以风险为导向的分类评估。根据转接渠道跳转后页面所承载的功能不同，对第三方互联网平台精准划定高风险合作红线。对于跳转页面涉及投资者证券交易或者基金申购赎回等功能的平台，只要存在持续运营时长不足3年、无千万级用户运维及流量扩容能力、网络安全等级偏低、数据防护不到位、金融属性弱且无风险处置机制，以及其他可能损害投资者权益的情形等任一问题，将直接被认定为高风险合作项目。在业内人士看来，这六条几乎是为行业的常见隐患量身定制，如运营时间短的新平台、靠热点行情一夜涌入天量申购的场景、扛不住流量洪峰导致交易卡顿的架构、数据“留一手”的灰色操作，以及金融属性薄弱却硬做导流的平台，全部被囊括在内。被贴上“高风险”标签，意味着审批层级同步抬升。除了常规评估程序外，监管还设置“升级版”审核流程，要求聘请信息技术、法律合规等领域的外部专家进行评估，并由董事会审议评估结果；董事会审议通过的，应当在5个工作日内向属地证监局报告。这意味着，这类合作从“业务部门自己谈”升级为“外部专家论证＋公司治理层决策＋监管报备”三重把关。一位公募电商人士表示，相关细节不仅审批层级显著提升，平台须作为信息技术系统服务机构备案，否则将失去合作资格，这实际上抬高了第三方平台的准入门槛。“互金平台提供的是第三方技术支持，但不只是技术层面的服务。”一位华南互联网金融部门人士告诉第一财经，具体是否开展销售、如何收取销售服务费，都建立在与基金公司合同约定的基础上，也是目前互金商务团队普遍关注的细节。事前把关之外，事后跟踪同样不留空白。通报要求，金融机构需建立常态化跟踪机制，持续监测合作平台的合规性、安全性及协议履行情况。一旦发现平台存在违规经营、风险隐患等问题，必须督促其限期整改；整改不及时、不到位的，直接终止合作，从源头切断风险传导链条。监管层面也已启动常态化监管布局，将互联网平台转接渠道合作纳入日常监管重点，对高风险合作全面开展现场检查，对普通合作强化现场与非现场联动核查，对各类违法违规行为依法从严处置，形成全链条监管震慑。窗口期只剩二十余天此次通报的渠道合作监管要求，是《办法》落地的关键配套细则。此前，八部门联合出台的该新规，已从营销内容、营销资质、算法规则、品牌使用等多个维度，对线上金融营销进行全面整治。随着9月30日实施日临近，如今，留给行业的窗口期只剩二十余天。事实上，金融线上营销监管已持续收紧，行业整改早已先行启动。多家头部基金销售平台已下架“基金实时估值”“加仓榜”等易误导投资者的功能，各大互联网平台集中开展金融内容清朗行动，封禁数万条违规营销内容、关停大批无资质财经账号，基金行业也全面收紧与无资质大V的营销合作。在营销内容层面，新规设立严格负面清单，全面禁止“高收益”“低风险”“秒到账”等诱导性话术，严禁利用短期业绩、模拟数据美化产品收益、误导投资者；禁止保险、理财、信贷产品违规类比宣传，杜绝片面宣传低价首期费用诱导超前消费等。在营销资质层面，新规确立“机构持牌、人员持证”铁律，严禁无资质机构、财经大V、自媒体通过直播、短视频、公众号等渠道开展金融营销。为配合上述营销动作的整顿，《办法》甚至细化到了“名字”和“商标”的管理。回顾来看，从营销话术被列入负面清单、无资质的“财经导师”被清退、名称和商标里的金融专属词被从严规范、算法推荐不得诱导过度消费且须提供关闭选项，再到如今看似轻巧的“点击跳转”，也被放到了检查清单上。可以看到，监管盯的不再只是持牌机构，而是从内容到人、再到链路的每一个环节。“过去的流量逻辑是短平快，以交易为导向，本质上是把流量工具化，用来催熟规模。”沪上一位基金从业人士表示，如今这种依赖短期爆款的流量打法，早已是“此路不通”了，未来的流量运营，核心转变必然是以陪伴为导向，以信任为目标。在他看来，虽然《办法》尚未正式实施，但近期金融监管实践已经显示，互联网营销合规正在成为监管检查重点。例如此前某机构被罚，正是因与MCN机构等合作开展基金销售活动，并聘用无基金从业资格的互联网“大V”从事基金销售业务活动。“这一系列新规与监管细则的落地，能够有效厘清金融机构与互联网平台的权责边界、防范品牌混同和数据风险。”他进一步表示，短期虽有阵痛，但长期有利于销售渠道走向规范、透明，最终保护投资者权益，促进行业健康发展。

2026-9-7 2: 据国家市场监督管理总局（下称“监管总局”）通报，在近期开展的破除妨碍统一市场和公平竞争卡点堵点专项行动中，湖北省卫健委因滥用行政权力排除、限制竞争被依法查处。经查，2025年11月，湖北省卫健委异化国家有关政策规定，擅自制定印发有关药品鼓励应用目录，将26种本地部分企业药品纳入鼓励应用范围，发文鼓励全省二级及以上公立医疗机构配备使用，并制定配套优先措施，要求研究设置进院绿色通道；同时对目录内药品实施台账管理和动态监测，要求各级卫生健康部门通过定期填报配备使用情况、通报等方式督促落实，确保医疗机构积极配备目录内品种。监管总局认定上述行为违反《中华人民共和国反垄断法》第三十九条、第四十五条，构成滥用行政权力排除、限制竞争，遂依法向湖北省政府制发行政建议书。目前，涉事目录已被公开废止，有关责任人员亦被追责问责。一份措辞温和的鼓励性文件，为何在竞争法上撞了红线？这个问题的答案，关乎行政权力介入市场的边界，也关乎全国统一大市场的制度根基。 变相限定的认定：不看措辞看实效 《反垄断法》第三十九条规定，行政机关和法律、法规授权的具有管理公共事务职能的组织不得滥用行政权力，限定或者变相限定单位或者个人经营、购买、使用其指定的经营者提供的商品；第四十五条进而规定，此类主体不得滥用行政权力，制定含有排除、限制竞争内容的规定。 单看文字，本案的文件似乎离限定很远，通篇未见“必须”“强制”等字眼，文件名称叫“鼓励应用目录”，配套措施叫“优先”，准入安排叫“绿色通道”。但竞争法上的限定，从来不以是否使用强制性措辞为判断标准。行政性垄断认定的要害在于：行政权力事实上是否形成了对交易自由的压制，是否使市场主体的选择余地名存实亡。 本案的“变相”二字，体现在三层： 其一，权力传导的隐匿。省卫健委与二级以上公立医疗机构之间，是行业监管上的管理与被管理关系，等级评审、绩效考核、财政投入都握在主管部门手中。在这种科层结构里，来自上级的“鼓励”，到了执行层面几乎自动转译为“任务”，即医院管理者掂量得出“不鼓励”的代价。柔性措辞之所以产生刚性效果，靠的正是权力背后的威慑。 其二，考核闭环的硬化。如果说“鼓励配备”还只是倡导，那么“台账管理”“动态监测”“定期填报”“通报”这一整套安排，就彻底改变了行为的性质。填报意味着留痕，监测意味着常态化，通报意味着排名与问责。医院配不配目录药品、配了多少，全部进入上级视野。倡导由此变成考核，软约束由此变成硬杠杠。本案区别于口头打招呼式地方保护的关键，就是它把排斥竞争做成了制度。 其三，区别标准的错位。通报特别指出，这种区别对待“基于产地而非药品本身质量、疗效或价格”。这一句话点出了违法性的核心：竞争法所维护的优胜劣汰，以质量、价格、创新为评判基准；而产地标准把这个基准整个替换掉了。药品进不进院、医生用什么药，本应由临床价值和药物经济学说话，现在却看生产者在哪个省注册纳税。评判基准一旦错位，竞争即告失灵。 正因如此，监管总局同时援引了第四十五条。本案违法不止于要求医疗机构买什么的具体行为，更在于以规范性文件的形式固化了这种排斥竞争的安排。 为什么是药品：权力与市场的交界地带 行政性垄断的案例并不鲜见，为何偏偏在药品领域反复上演？这与医药市场的特殊结构有关。公立医院是我国药品销售的主渠道，能否进院，直接决定一个品种的市场生死。近年来国家推行药品集中带量采购、医保支付标准谈判，着力挤压流通环节的水分，但医疗机构用药目录的准入关口依然存在，药品进院难始终是行业反映强烈的痛点。谁掌握了进院通道，谁就掌握了市场；而当这个通道由行政力量出面疏通时，竞争的天平便会被瞬间掀翻。 本案还有一处细节耐人寻味：通报称湖北省卫健委“异化国家有关政策规定”。国家层面确有支持医药产业创新发展、促进中医药传承创新的政策导向，但这些政策指向的是创新与质量，从未授权任何地方按企业注册地分配市场。把全国性的产业政策截流为地方性的保护清单，把“鼓励创新”偷换成“鼓励本地”，这是典型的政策异化，它给地方保护披上了落实国家政策的正当化外衣。这类操作顶着政策的帽子，往往比赤裸裸的市场封锁更隐蔽，也更难纠治。 至于动因，无须讳言：本地药企连着税收、就业与产业政绩。但恰如《反垄断法》第一条所宣示的立法目的——保护市场公平竞争、提高经济运行效率、维护消费者利益和社会公共利益。市场的归市场，行政的归行政。地方政府扶持本地产业，只能通过普惠性政策在法治轨道内实现，不能以行政权力直接为特定企业划设势力范围。药品市场竞争被扭曲，挤压的是外地企业，干扰的是临床用药选择，最终买单的是患者。 事前防线为何失灵：公平竞争审查之问 本案最值得追问的是时间问题。涉事目录出台于2025年11月，此时国务院公布的《公平竞争审查条例》已施行一年有余。这部2024年8月1日起施行的行政法规，把2022年修正的《反垄断法》第五条确立的公平竞争审查制度落到了实处：行政机关和法律、法规授权的具有管理公共事务职能的组织，起草涉及经营者经济活动的法规、规章、规范性文件以及具体政策措施，都应当依法开展公平竞争审查。 对照条例的审查标准，这份目录几乎逐字撞线。 那么问题来了：这份目录究竟有没有经过审查？通报未作说明，但逻辑上只有两种可能。要么未经审查径行出台，这在程序上即构成违法；要么经过了审查却仍然放行，这说明审查在执行层面流于形式。两种情形指向同一个症结：制度的纸面刚性尚未完全转化为执行刚性。公平竞争审查以起草单位自我审查为主模式，政策的制定者同时兼任政策合规与否的裁判者。当地方部门本就有意扶持本地企业时，指望其在自我审查时挥刀自断，多少有些制度上的天真。条例对此并非没有安排：第十八条的“不得出台”硬约束、抽查机制、社会举报渠道、国务院督查，以及第二十五条“未依照本条例规定开展公平竞争审查，造成严重不良影响的，对起草单位直接负责的主管人员和其他直接责任人员依法给予处分”的责任条款，都是为自我审查装上的外部制衡。2025年4月施行的《公平竞争审查条例实施办法》更将四个方面的审查标准细化为66项具体情形，“通过实施奖励性或者惩罚性措施，限定或者变相限定经营、购买、使用特定经营者提供的商品”等情形均被一一列举。制度供给不可谓不密，问题始终在于：审查环节能否顶得住发文冲动。 本案的查处说明，事后执法可以兜底，但成本高昂。文件落地数月，竞争损害已经发生，外地企业被挤占的市场份额和交易机会，不会因一纸废止令自动恢复。把关口前移到文件出台之前，才是审查制度的本意。这也提示，公平竞争审查与合法性审核、宏观政策取向一致性评估之间的衔接还需做实，让“鼓励目录”之类的文件在起草阶段就被识别出来。 行政建议书的能与不能：事后纠偏的制度评估 本案中监管总局向湖北省政府制发行政建议书，建议责令改正违法行为、消除相关竞争限制、对直接负责的主管人员和其他直接责任人员依法给予处分；湖北省卫健委公开废止目录，对责任人员追责问责。这常被误读为“高高举起、轻轻放下”。要公允评价这一处理，得回到《反垄断法》第六十一条的制度设计。 第六十一条规定，行政机关和法律、法规授权的具有管理公共事务职能的组织滥用行政权力，实施排除、限制竞争行为的，“由上级机关责令改正；对直接负责的主管人员和其他直接责任人员依法给予处分。反垄断执法机构可以向有关上级机关提出依法处理的建议”。 对比《反垄断法》对经营者垄断行为的处罚力度，没收违法所得，处上一年度销售额百分之一以上百分之十以下的罚款，对行政性垄断的处理明显轻了，没有罚款，只有责令改正与处分。这不是立法疏漏，而是法理上的权衡：行政机关的运行经费来自公共财政，对其罚款无异于把左口袋的钱挪进右口袋，徒增征管成本而无威慑之效；行政性垄断的病灶在于权力运行失范，矫正的重心自然落在行为纠正与责任追究上。行政建议书的意义，正在于以执法机关的专业判断，向上级机关提出一份附具违法事实与法律依据的整改清单。监管总局对地方行政部门没有直接命令权，建议权是现行体制下最务实的杠杆。 就本案而言，“责令改正＋公开废止＋追责问责”已是这一制度框架下的完整闭环，尤其“对有关责任人员依法追责问责”的落实，把第六十一条的处分条款从纸面拉进了实践。近年来行政性垄断案件的公开通报中，责任追究从纠正文件向追究个人延伸，威慑作用正在变强。 但也要承认短板。其一，行政建议书的效力依托上级机关的配合，若遇上地方保护惯性，仍可能出现“建议归建议、整改打折扣”的窘境；好在第六十一条同时要求违法机关将改正情况书面报告上级机关和反垄断执法机构，为监督回访留了抓手。其二，也是最要紧的：竞争损害难溯及既往。文件实施期间被扭曲的市场格局，不因文件废止而自动恢复；现行法上受损害经营者的索赔路径也不清晰，《反垄断法》第六十条的民事责任条款针对的是“经营者实施垄断行为”，行政机关并不在内。受影响的企业虽可依新修订的《行政复议法》第十一条关于“认为行政机关滥用行政权力排除或者限制竞争”可申请行政复议的规定寻求救济，并可依法对相关规范性文件请求附带审查，但就竞争损失请求国家赔偿，在构成要件与因果关系认定上仍面临重重障碍。违法成本与收益的不对称，正是行政性垄断屡禁不止的深层诱因。 湖北省这份药品鼓励应用目录的出台与被查处，给所有行政部门提了个醒：对市场的每一次“关照”，都要经得起竞争法的检验；鼓励也好，优先也罢，换了马甲的行政性垄断，终究逃不过实质审查。个案的查处终有尽时，个案所激活的制度自觉，那就是文件出台前先过公平竞争审查这一关，权力出手前先掂一掂竞争法上的边界，这才是这份行政建议书最值得期待的效应。 （作者系北京中医药大学卫生健康法学教授）

2026-9-7 2: 国家外汇管理局9月7日公布数据显示，截至2026年8月末，我国外汇储备规模为34383亿美元，较7月末上升195亿美元，升幅为0.57%。 外汇局表示，2026年8月，受全球宏观经济数据、主要经济体货币政策预期等因素影响，美元指数下跌，全球主要金融资产价格表现有所分化。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。 华福证券首席经济学家管涛分析，8月，美元指数继续下跌，但跌幅由上月1.3%收窄至0.5%。全球主要金融资产价格表现有所分化。非美元货币涨跌互现，其中欧元、英镑对美元汇率继续升值但升值速度放缓，日元对美元汇率则由涨转跌，累计贬值1.4%至160附近。资产方面，以美元标价的已对冲全球债券指数上涨0.1%，标普500指数上涨2.6%，结束了此前两个月跌势。 东方金诚宏观首席分析师王青进一步表示，8月末外储规模小幅上升，主要是在经历7月全球AI估值较大幅度调整后，8月全球主要股指普遍出现一定幅度反弹，金融资产价格上涨带动我国外储估值上升；另外，受美联储加息预期降温等影响，8月美元指数小幅下跌0.37%，也会相应推高我国外储中非美元资产估值。 展望后续，民生银行首席经济学家温彬表示，出口仍有望维持较强韧性，持续筑牢我国国际收支基本盘。同时，进口增速已连续五个月维持在25%以上的较高水平，进口与出口协同增长，有利于推动我国经常账户差额处于合理均衡区间。在跨境资本流动方面，8月有多项资本项目开放举措落地，持续强化我国市场对外资的吸引力。 外汇局表示，我国经济运行总体平稳、稳中有进，展现出强大韧性和活力，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

2026-9-7 2: 财政部总额700亿元的注资，把五家保险央企同时推到了聚光灯下。 据公开信息披露，9月6日财政部拟向8家中央金融企业增资3000亿元。其中，中国人保、中国再保险、国寿集团、太平集团、中国信保5家保险机构合计获得财政部700亿元增资，另有3家银行亦获注资。多名业内人士表示，这也是保险业首次大规模纳入国有金融机构资本补充框架。 为何此轮注资会将多家保险央企纳入？注资后对险企的偿付能力提升效果如何？会多大程度摊薄几家上市险企的每股股利等指标？对股市、债市又会有何影响？对此，多名业内分析师进行了测算和解读。 为何要将保险公司纳入财政注资 过去保险机构也曾获得国家资本支持，例如2023年财政部曾向中国太平增资25亿元。但由财政部集中向多家保险央企注资应是历史首次。 保险公司增资一般为增强资本金，提高偿付能力。不过，从数据来看，当前保险机构并未出现显著的偿付压力。金融监管总局数据显示，2026年上半年保险行业的综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率为180.6%和133.5%，高于监管100%及50%的“红线”。而此次被注资的保险央企集团或下属上市公司上半年末的偿付能力也均大幅高于监管“红线”。 那为何此次要将保险央企纳入财政注资范围？ 国盛证券表示，此轮保险机构补充资本的核心目的与银行的信贷资本约束存在明显差异。其逻辑在于，低利率环境压低投资收益并加大资产负债匹配压力，而保险业务扩张以及增加权益等风险资产配置都会持续消耗偿付能力资本，因此需要通过注资增厚资本基础、提高偿付能力，并为长期投资打开空间。本轮注资旨在增强资本缓冲、降低潜在资本约束，而非金融风险暴露后的“救助性注资”。 中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔则分析称，本轮国有保险公司注资属于预防性注资。本次注资短期缓解“750曲线”下降对偿付能力（尤其是核心偿付能力充足率）的压力；中期解决险资加大长期入市股票投资后顾之忧；长期提升国有商业保险央企在行业中的资本实力和影响力。 从偿付能力角度而言，“偿二代”二期2022年一季度正式施行，今年是其过渡期正式结束的第一年。“偿二代”二期规则加强了资本认定标准，对实际资本进行分级，并新增了交易对手、大类资产及房地产集中度风险的最低资本要求等。实施以来，保险公司核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率出现了普遍下降。据第一财经记者统计，2025年三季度开始行业偿付能力整体下降，综合偿付能力充足率及核心偿付能力充足率分别从2025年上半年的200%及145%以上的水平降至2026年上半年的180.6%及133.5%。 国盛证券表示，相比于商业保险公司，政策性金融机构的资本补充则更多服务于特定政策职能。此轮中国信保获注资100亿元，主要用于提高风险偿付能力、扩大出口信用保险覆盖面，在外需和外部环境不确定性较高的背景下，强化稳外贸、支持走出去和政策性金融逆周期调节的能力。 对偿付能力及财务摊薄影响几何 那700亿元注资对于这几家险企的偿付能力有多大提升？增发带来的每股股利等财务指标的摊薄影响又如何？ 在偿付能力方面，国泰海通证券非银团队表示，注资落地后，公司现金及可投资资产、净资产和核心资本将同步增加，有助于提高核心及综合偿付能力充足率，增强对利率下行、权益市场波动及业务扩张带来资本消耗的承受能力。 据东吴证券测算，注资完成后中国人保（拟向财政部定增A股股票，募集资金规模不超过150亿元）、中国再保险（拟向财政部定增内资股，募集资金规模不超过30亿元）和太平集团（将获注资70亿元）的偿付能力充足率将分别提升6.1个百分点、3.9个百分点和5.0个百分点（太平集团以2025年末数据计算，其他公司以2026年上半年数据计算）。 而在财务指标摊薄方面，多名分析师表示定增对上市险企财务指标产生的摊薄影响有限。 根据葛玉翔提供的测算数据，本轮财政部合计700亿元注资央企保险公司，以2025年末净资产静态测算，合计注资金额占期末净资产比例仅为5.6%。从上市公司层面来看，5家险企中，中国人保和中国再保险均为上市公司，中国人寿集团、中国太平集团并非直接上市平台，中国信保作为政策性机构尚未上市。 其中，中国人保确定本次发行股票的价格原则上不低于定价基准日前20个交易日（不含定价基准日）公司A股股票交易均价，按照9月4日收盘价静态测算约为人民币7.41元/股。中国再保险确定发行价格为人民币1.33元/股（较最新收盘价溢价15.2%）。静态测算下，按照上述每股发行价格计算，对中国人保A股、中国人保H股和中国再保险的总股本摊薄比例分别为4.6%、4.6%和5.3%，对过去12个月DPS（每股股利）摊薄比例分别为4.4%、4.4%和5.0%，对今年上半年静态每股净资产摊薄比例分别为0.2%、0.2%和1.8%。 “我们预计后续上市公司将通过稳定每股派息和提升盈利等手段，降低对股东的财务稀释影响。”葛玉翔称。 对股市、债市影响如何？ 那此次注资对资产价格有何影响？国盛证券表示，注资对股票市场整体偏利好，债券市场利率债影响有限、金融债相对受益。 具体来说，国盛证券认为，对银行和保险板块而言，本轮资本补充总体偏利好，但主要体现为资本约束缓解和风险溢价下降，而非短期盈利立即改善。相对于银行，针对险企的资本补充可以直接改善偿付能力，提高承担权益等风险资产以及开展长期业务的空间，因此受益逻辑相对更直接。 Choice数据显示，9月7日港股市场上中国太平（00966.HK）、中国再保险（01508.HK）、中国人民保险集团（01339.HK），A股市场上中国人保（601319.SH）、中国人寿（601628.SH）早盘时均收获不小涨幅，其中中国太平及中国再保险涨幅一度超过14%。不过，随后保险股股价回落，收盘时上述三只H股保险股均收跌，A股保险板块亦下跌3%。 对整体A股而言，国盛证券称本轮注资有助于增强金融体系稳定性和长期资金承载能力。金融机构资本实力增强有助于降低市场对金融体系尾部风险的担忧，同时保险机构资本约束缓解也有利于提高其中长期承担权益资产的能力。因此，本轮对A股整体更多体现为风险偏好和长期资金环境的边际改善。 而对于债市，国盛证券称本轮注资本身对利率债的直接影响较为有限，短期既不构成新的债券供给冲击，也不足以立即改变信用周期。相对而言，本轮资本补充对于银行二级资本债、永续债以及保险资本补充债等金融债的利好则更加直接。 该机构分析称，股权资本是金融机构最先吸收损失的资本层级，财政直接增厚银行和保险机构资本，相当于增加了次级债权之前的损失吸收缓冲，有助于降低大型金融机构尾部风险和信用风险溢价。同时，核心资本得到补充后，相关机构短期通过永续债、二级资本债等资本工具补充监管资本的紧迫性也可能有所下降，潜在供给压力有所缓解。

2026-9-7 2: 日前，赵一鸣零食、好想来等被曝出“缺斤短两”问题。 9月7日，好想来回应称，第一时间主动联系市场监督管理部门，全力配合相关监督核查工作；公司设立消费者权益专项赔付基金，若门店出现称重计价误差问题，经核实确认后，在行业三倍差价赔偿的基础上，提升为按称错商品差价的十倍向消费者予以赔付。 鸣鸣很忙也回应称，已主动联系市场监管部门汇报沟通，全力配合相关检查；针对称重问题，零食很忙、赵一鸣零食将严格落实好每一次称错，赔十倍差价；零食很忙、赵一鸣零食将成立专项基金先行赔付。门店出现称重问题时，在行业三倍差价赔偿基础上，进一步提高赔付标准，按称错商品差价的十倍赔付。 目前上述事件还在调查中，但为何几大品牌零食门店都会陷入此类纠纷？ 就称重问题而言，据多位业内人士分析，如果的确发生称重有误，这与称重器材或操作人员有关，比如称重器材本身是否不精准甚至有加秤的情况。从人员角度而言，则与操作有关，这里也分为误操作和存心为之几种可能性。 根据笔者了解，在商店内用于称重的秤是需要年检的，理论上不应该出现器材方面的重大问题，如果有，则说明相关门店并未做好秤的检验检测工作。门店方面具有对相关器材的检验与管理责任，也要有定期检验，若问题出在器材方面，那么门店管理方有不可推卸的责任。 至于人员问题，则要看店员本身的业务能力和道德风险。如果误差值超过一定比例，则消费者有理由怀疑店员存在故意的可能，用模糊操作来“短斤缺两”。 同时，若存在“短斤缺两”，也折射出部分门店的监管与追溯体系缺失。比如商品的称重过程是不是有监测与留痕，一旦发现问题能不能追溯并找到差错源头，做好监测与留痕才能在出现纠纷时迅速划分权责，责任到人，并合理解决问题。 在与诸多业内人士交流后，笔者发现，此次“缺斤短两”风波背后还涉及零售业态寻求更低客单价的下沉式发展过程中所存在的隐患。 在数十年前，很多食品零售都是称重，原封固定重量的包装食品并不多，这与当时的大众消费水平有关。之后，随着人们的收入增长、商品越来越丰富，更多品牌类包装食品出现，而零卖的小包装商品逐步淡出市场。 但近几年来，新零售赛道越来越细分，食品生产商和零售商等之间的竞争非常激烈，快速迭代出新品、价格战、在线补贴、跨界IP、假日促销等手段层出不穷，为的就是吸引消费者。 于是，小包装、低客单价的“新模式”出现了，尤其是在一部分下沉市场，此类看似低价的小包装称重式食品零售“再现江湖”，这是为了让商品单价看起来更低，选择更灵活，其实是一种变相的价格战。 从表面看，似乎回到了数十年前几乎所有散装食品都要称重的运作模式，实则不然，如今的市场情况与当年完全不同，当年的SKU（库存量单位）并不多，管理比较简单。如今，零食门店的SKU数量大，光是价签管理、陈列、后台结算等就都比以前复杂，只要其中一个环节发生问题，那么最后的价格结算就会出错。此外，涉及人工操作，也不能排除相关人员的道德风险，因此更容易在称重式购物赛道上产生纠纷。 在笔者看来，想要深入下沉市场寻找商机无可厚非，小包装称重式销售也可以运作，但在具体操作过程中必须对于称重器材、操作人员、监测与追溯、SKU管理、价签等进行严格的培训和管理，并且要定期检验检测，不能模糊操作，如果真存在“缺斤短两”，迟早伤害的是品牌本身。

2026-9-7 2: 9月7日，最高人民法院发布《关于依法审理涉人工智能纠纷案件的意见》（简称《意见》）。这是首部由国家最高审判机构发布的涉人工智能司法裁判规则文件。 区别于此前的文件，《意见》聚焦AI技术应用引发的侵权、知识产权、消费者权益等案件审判，为急速狂奔的AI产业建立了一套基本的“交通规则”。 在此之前，AI领域的很多行为处于“无法可依”的灰色地带。《意见》强化法律边界，明确技术开发者与使用者需担责、人格权与隐私权保护升级、消费者权益保障加强。 《意见》共5个部分24条，在明确涉人工智能纠纷案件审理的指导思想和基本原则基础上，分别就侵权行为的司法规制、知识产权案件审理、审理程序规则以及纠纷化解工作机制等作出规定。内容聚焦AI换脸拟声、网络开盒、大数据杀熟、自动驾驶等社会各界高度关注的问题，明确了相应的裁判规则。 答记者问环节，最高法相关部门负责人在回答关于“AI换脸拟声”“网络开盒”等侵害人格权益的热点问题时补充称，要以包容审慎的态度平衡人格权益保护与人工智能产业发展，但包容并不等于纵容，审慎也不等于放任。 因此，《意见》针对性规定依法规制“AI换脸拟声”等利用人工智能侵害肖像权、名誉权、声音权益的行为。相关部门负责人表示，实践中，反映最强烈的是AI深度伪造。比如，AI换脸技术可以无差别地“收割”所有人的肖像，普通人也可能成为深度伪造的“目标”；以及使用AI拟声技术，花几元钱就能“偷声”，效果足以乱真。 《意见》第四条明确规定：未经同意利用人工智能处理自然人的姓名、肖像等，生成可识别该自然人的虚拟数字形象并使用、公开的，构成对姓名权、肖像权等人格权益的侵害；未经同意使用自然人声音作为训练语料，模仿其音色、语调和发音风格生成可识别的合成人声的，构成对声音权益的侵害；操控虚拟形象、合成声音实施不当行为或者发表不实言论、降低他人社会评价的，构成对名誉权的侵害，依法追究行为人的侵权责任。 此外，针对社会关注的“AI复活逝者”现象，《意见》也专门作出规定，依法保护死者的人格利益。 这一规则的重要性在于，司法保护对象已经从传统的照片、姓名、声音等人格要素，延伸至AI生成的“数字人格”。随着数字人、AI主播、明星数字分身等应用快速发展，“技术上能不能复制”与“法律上能不能使用”之间正在形成越来越清晰的边界。 在隐私权保护方面，最高法首次明确将利用AI实施“网络开盒”“人肉搜索”等行为纳入隐私权侵权的司法规制范围。 《意见》明确，以刺探隐私为目的，利用人工智能对特定自然人的电话号码、网络账号、社交媒体等公开信息进行追踪、分析，获取私密信息，或者将获取的信息泄露、公开、侵扰私人生活安宁的，应当认定构成隐私权侵害；利用AI对特定自然人的私密空间、私密活动实施拍摄、窥视、窃听等行为的，同样应依法认定侵权。 “开盒”顽疾由来已久。第一财经此前调查发现，在境外即时通讯软件Telegram上，有提供开盒服务的账号列出了从身份证信息到户籍、婚姻记录、出入境记录、外卖住址、名下资产流水等50多项用户隐私信息，只要用户充值足够金额均可获取。 多位安全行业人士对记者表示，“开盒”难根治，原因在于涉及产业链环节过多，且需要平台侧、监管侧共同努力，需要持有数据的机构进行重投入维护，非朝夕间可解决的问题。 《意见》此次明确的规定，回应了AI时代的新问题：AI正在降低“从公开信息拼出个人隐私”的技术门槛。过去需要人工搜索、交叉比对的大量信息，如今可以交由AI快速关联、分析和推断。但公开信息并不意味着可以被AI无限制地聚合、分析并进一步用于刺探隐私，这实际上为AI时代的数据使用划出了新的司法边界。 此外，《意见》在消费者权益保护方面明确，利用AI仿冒名人带货并构成欺诈的，消费者可主张惩罚性赔偿；经营者利用算法实施不合理差别待遇并造成损害的，应承担侵权责任。针对自动驾驶事故责任、AI模型训练数据合规、开源软件法律适用、知识产权保护等新型纠纷，《意见》也分别作出相应规定。 从AI产业发展阶段看，《意见》的意义已超出对热点乱象的回应。随着生成式AI从聊天工具进入数字人、内容生产、搜索、交易乃至自动驾驶等现实场景，AI的影响正从生成内容转向直接影响个人权益和现实社会。 需要强调的是，此次最高法通过司法裁判规则明确：AI不是责任主体的免责工具，技术开发者、服务提供者、经营者及实际使用者，均需在相应行为中承担法律责任。 为此，《意见》首次参照适用“避风港规则”，明确了生成式AI服务提供者的责任边界。最高法相关部门负责人解释，AI服务提供者难以事先预知用户输入的内容，也无法逐一审查生成结果，但侵权内容生成后，经权利人通知，服务提供者应当、也有条件采取必要措施，因此具有参照适用“避风港规则”的合理性。 据此，《意见》明确：AI自动生成内容侵害人格权益，经权利人通知，服务提供者未及时采取停止生成等必要措施的，应承担侵权责任；用户恶意诱导AI生成侵权内容，该用户担责，服务提供者未及时采取必要措施的，权利人可请求二者共同承担责任。

2026-9-7 2: 上海市委常委会扩大会议暨市委党的建设工作领导小组会议今天举行。会议深入学习贯彻习近平总书记重要指示和中央党的建设工作领导小组会议精神，总结我市树立和践行正确政绩观学习教育，研究部署巩固拓展学习教育成果、建立树立和践行正确政绩观长效机制工作。市委书记、市委党的建设工作领导小组组长陈吉宁主持会议并讲话。 会议指出，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，我市学习教育注重同学习习近平党建思想结合起来，同学习习近平总书记考察上海重要讲话精神结合起来，同抓好中央巡视反馈意见整改结合起来，始终突出一个“实”字，一体推进学查改，在深学细悟中增强忠诚拥护“两个确立”、坚决做到“两个维护”的自觉性和坚定性，在党性锤炼中固本培元，在检视整改中破除顽疾，在真抓实干中砥砺奋进。要以学习教育为新的起点，经常性开展政绩观教育，持续擦亮不忘初心的政治底色，担起勇为尖兵的闯将角色，提升干事创业的实绩成色，保持清正廉洁的公仆本色。 会议指出，要一以贯之强化理论武装，持续筑牢践行正确政绩观的思想根基。坚持不懈用习近平新时代中国特色社会主义思想凝心铸魂，更加自觉以正确政绩观检视一言一行，不断提高政治判断力、政治领悟力、政治执行力，坚决维护党中央权威和集中统一领导，坚决有力落实党中央重大决策部署。要一以贯之强化群众观念，始终把为民造福作为最大政绩，深入践行人民城市理念，走好新时代党的群众路线。坚持问需于民、问计于民、问效于民，眼睛向下、脚步向下，深入开展“四百”大走访，把全过程人民民主融入城市治理现代化，更好构建城市治理共同体。要一以贯之强化科学精神，始终坚持从实际出发、按规律办事，大兴调查研究，完善制度规则，严格贯彻执行民主集中制，不断提高科学决策、民主决策、依法决策水平，以“功成不必在我”的境界和“功成必定有我”的担当多做打基础、利长远的事。要一以贯之强化使命担当，锻造更加过硬的本领，树立更加鲜明的选人用人导向，着力推动干部当好现代化建设实干家。要一以贯之强化严的基调，持之以恒推进全面从严治党。在推动落实管党治党政治责任上持续用力，在研究新情况、解决新问题上持续用力，持续纠治“四风”问题、政绩观偏差问题，对苗头性倾向性问题抓早抓小，营造风清气正的政治生态，把为人民出政绩、以实干出政绩落实到上海社会主义现代化建设的全过程和各方面。

2026-9-7 2: 近日，工业和信息化部办公厅、市场监督总局办公厅联合发布《关于推动汽车企业规范供应商账款支付优化账期管理的通知》(下称《通知》)，这是国家层面首个面向行业领域的账期管理文件。 面对企业存在账期起算节点不一、验收条件不明确、非现金支付比例偏高、变相延长账期等新问题，此次发布的《通知》呈现出三大亮点：全面厘清了账期关键要素，包括起点计算、验收期限、支付方式等；对中小企业给出更多倾斜性支持，鼓励现金支付，结算周期最长不超过60天；治理方式创新，委托第三方机构调研评估车企账款支付情况，并公开发布执行结果等。 工信部相关负责人表示，汽车企业对供应商账款支付期限过长是非理性竞争的典型表现，增加了供应商特别是中小企业的经营压力，影响产业链供应链稳定和经济畅通循环，必须采取有力措施推动解决。 五大新增要求 2025年6月，中国汽车工业协会发布《汽车整车企业供应商账款支付规范倡议》，成为首个针对整车企业供应商账款支付的自律性规范文件。随后，17家重点汽车企业公开作出“支付账期不超过60天”的承诺。一年来，在行业企业的共同努力下，重点汽车企业平均账期有效缩短，现汇使用比例大幅提高，整体账期情况得到改善。 但由于账款支付涉及环节较多，加之汽车企业各级子公司、分公司情况差异较大，优化账期工作过程中仍存在不少问题，部分供应商获得感不强。如，起算时间存在交付验收、集中对账、发票收讫、装车验证等不同标准，导致实际账期存在差异；企业验收条件不明确、时间长，存在变相延长账期的情况。与成熟跨国汽车企业相比，国内重点汽车企业账期仍有改进空间。 相较于中国汽车工业协会《支付规范倡议》，此次发布的《通知》提出了一些新的要求，针对性提出账期起算清晰明确、验收工作规范高效、按期足额支付账款、支付方式合规便利、议价期间先行支付、中小企业优先保障等要求。 可以简单概括为五个方面：一是进一步规范账期起算时间。明确账期自供应商交付货物、工程、服务并验收合格之日起计算。考虑连续性供货实际，为避免增加供应商、汽车企业负担，对月度供货2次及以上的供应商，要求自连续供货周期的中点时间到完成账款支付的时间不应超过账期的上限。 二是进一步规范验收行为。要求汽车企业在接收货物、工程、服务后，在合理期限内完成验收。其中，一般零部件等生产性物料应在3个工作日内完成，确需装车验证的零部件应在5个工作日内完成。 三是进一步规范支付期限要求。要求在合同中约定账款支付期限，约定的期限不应超出公开承诺的期限。超出约定支付期限的，要求依法支付利息。支付时间一般以现汇时间为准，统一对“支付”的认定。 四是进一步规范支付方式。鼓励使用现金支付，不强迫或变相强迫供应商接受银行承兑汇票、商业承兑汇票、供应链票据等非现金支付方式，使用的应控制比例并约定贴现成本的承担方式。 五是进一步规范议价期间支付要求。为避免因价格未谈妥影响合同执行，明确提出议价期间账款支付要求。连续性供货的可按不低于最近一次合同价的90%、非连续性供货的可按不低于参照行业平均价或开发定点单价的70%先行支付，并按最终价格多退少补。 车企对供应商付款周期得到改善 车企对供应商账款支付周期过长的问题自去年起持续得到改善。去年3月17日，《保障中小企业款项支付条例》修订发布，但由于汽车行业上下游企业主体多，大小不一，链条复杂，需要有符合行业实际发展的具体指引，规范执行尺度。此次发布的《通知》作为国内首个分行业账期管理文件，补齐了行业治理中重要短板。 工信部相关负责人表示，《通知》针对性加强了对中小企业账款支付要求，主要有三项： 一是货款账期方面，鼓励汽车企业30天内完成对中小企业供应商货款支付，最长在60天内完成。 二是货款支付方面，鼓励对中小企业全部采用现金支付，合同中未明确支付方式的要求使用现金支付，不得以商业汇票或应收账款电子凭证等支付。 三是覆盖范围方面，鼓励大型汽车企业及其全资或控股子公司，将货物、工程、服务均纳入支持范围，自交付之日起60日内以现金方式支付。 上述人士还表示，《通知》的目的是推动解决汽车行业账款支付重点、难点问题，拟采用“企业自查报告+第三方机构调研评估公示+政府督导核查”相结合的方式推动落实。主要有三点： 一是建立情况报送机制。坚持以企业为主体，要求汽车企业于每年7月底、1月底前工信部报送半年度、年度账款支付情况报告； 二是公开发布评估结果。通过政府购买服务形式委托第三方机构建立分级评估办法，每年开展一次系统调研评估并公布评估结果，客观反映汽车企业账期优化工作情况； 三是发挥各方协同监督作用。第三方机构健全调研评估结果公示、发布程序，充分听取意见、接受质询。对应付账款规模大、故意拉长账期或投诉较多的汽车企业，联合相关部门开展约谈并督促整改。

2026-9-7 2: 9月7日，华为在广州南沙一口气发布多款新品。这是一场覆盖手机、操作系统和全场景终端的年度发布会，也掀开了九月手机市场大战的序幕。新一代三折叠旗舰Mate XT 2、麒麟9050 Pro、HarmonyOS 7以及Pura X View等产品集中亮相，显示华为正在集中打出今年下半年终端业务的几张王牌。随着麒麟芯片时隔六年重启、鸿蒙操作系统7和系统级AI小艺进一步升级，也意味着面向Agent时代，华为正在把AI能力进一步与操作系统融合，加大对高端市场的进攻。从芯片到“智能体”当前，手机市场的竞争环境依旧复杂。Counterpoint数据显示，二季度中国智能手机市场出货量同比下降2%，华为以23%的市场份额继续排名第一。但在存量市场以及零部件成本上升的背景下，高端市场竞争仍在加剧，手机厂商都在寻找新的产品差异化空间。三折叠本身已经从概念探索进入技术和产品竞争阶段。随着华为持续迭代Mate XT系列，以及苹果等更多厂商进入折叠屏市场，屏幕形态之外，手机内部的软硬件能力正在成为新的竞争焦点。除了首次采用“韬定律”芯片外，此次手机发布展现出的另一个明显变化，是华为AI能力的变化。在全新的Mate XT 2上，华为展示的场景明显复杂很多：用户可以通过对话修改一份完整文档，可以让手机整理和编辑图库中的照片，也可以跨设备寻找文件，即使PC处于休眠或者合盖状态，手机也能够对其进行控制。这些任务过去往往需要用户打开不同应用，再完成一连串操作。现在，用户提出一个需求后，小艺可以理解任务，并进一步调用系统、应用以及其他设备的能力。这意味着，小艺正在从过去主要承担问答、搜索、提醒等简单任务的手机助手，向能够理解用户意图、调用系统能力并完成任务的系统级智能体转变。技术的支撑基础是模型端的突破。发布会现场，华为常务董事、终端BG董事长余承东表示，“华为将30B MoE模型部署到终端侧，并支持部分复杂任务离线运行。”但端侧大模型的难点并不只是把模型“装进”手机。手机受到算力、内存、功耗和散热等条件限制，模型规模越大，对硬件资源的要求越高，因此MoE、量化、推理加速和内存优化等技术需要协同解决。而这也是此次麒麟9050 Pro回归值得关注的原因。Mate XT 2首发搭载麒麟9050 Pro，后者采用了华为此前提出的逻辑折叠技术，通过对芯片内部逻辑单元进行分层排布，并增加垂直互联通道，缩短信号传输路径，以降低传输时延和数据搬运带来的功耗。从芯片到模型，再到系统级智能体，华为正在把端侧AI所需要的不同层级能力进一步串联起来。对于手机厂商而言，模型只是其中一层，能调用什么则取决于操作系统。按照华为披露的最新数据，目前小艺可以调用2100多项系统能力、2000多个鸿蒙智能体以及500多个合作伙伴精选Skills。华为还向AI开放了200多项经过授权的系统感知和用户数据，并建立多层记忆架构。也就是说，小艺能够处理的任务，已经不再局限于模型本身的理解和生成能力，而开始与HarmonyOS能够提供的系统能力、数据和设备连接能力结合起来。AI开始进入操作系统底层在发布会现场，余承东表示，目前鸿蒙可获取应用和服务数量已经突破40万，终端设备数量突破8500万，预计将在今年第四季度内突破1亿。对于系统级智能体而言，设备和应用生态越丰富，能够被AI调用的能力就越多。手机、平板、PC以及其他终端之间连接得越深，AI能够执行的任务边界也会随之扩大。过去，操作系统更多承担的是连接硬件和应用、管理系统资源等基础功能；但当AI成为新的交互入口之后，操作系统开始成为AI调用应用、设备和系统能力的中间层。AI能不能真正完成一个复杂任务，很大程度上取决于操作系统能够开放多少能力，以及背后的生态能够提供多少可调用的服务。对于华为来说，终端数量突破亿级的目标不仅意味着HarmonyOS拥有了更大的用户基础，也意味着系统级智能体有了更多可以调用的设备和场景。“对于系统级AI而言，生态规模本身并不是最终目的，更重要的是这些设备、应用和服务能否被AI以标准化的方式调用。” 另一家手机厂商的系统负责人对记者表示，当可调用的能力足够丰富后，AI才能从单纯的信息问答进一步走向任务执行，而这也是操作系统在AI时代重新获得战略价值的原因之一。在他看来，过去手机厂商比拼的是硬件参数、系统体验和应用生态，而AI正在把这些能力重新“串”起来。如果AI要完成一个跨应用、跨设备的复杂任务，背后实际上需要操作系统同时解决权限、数据、设备协同和任务调度等问题。因此，未来系统级AI的竞争，不只是看模型“聪不聪明”，也要看操作系统能够连接多少设备、调用多少服务，以及能否把这些能力真正组织起来。事实上，当模型进入手机本地，手机厂商需要同时考虑设备算力、内存带宽、功耗、散热、系统调度以及模型能力，当AI进一步执行跨应用、跨设备任务，操作系统和生态的作用也会被进一步放大。这意味着，未来高端手机的竞争可能不再只是屏幕、影像和工业设计之间的竞争，而会越来越依赖OS、模型和终端硬件之间的整体协同。对于华为来说，这次的发布既是一款三折叠产品的行业竞争，也是一场从终端向操作系统、AI能力进一步下探的底层硬仗。最终这场硬仗能打到什么程度，仍需要等待市场的最终验证。

2026-9-7 2: 含权二级债基、偏债混合基金，即将叩响个人养老金产品名录的大门。 第一财经记者从业内获悉，监管部门近日向多家基金管理人下发通知，拟将这两类基金纳入个人养老金基金产品名录，进一步完善养老产品布局。首批“货架上新”划下了六道准入门槛，并实行“一司一只”择优申报机制。 扩容的底色，是市场的持续升温。半年时间，个人养老金基金Y份额规模已从185亿元猛增至285亿元。在受访人士看来，在此背景下，引入适度含权的“固收+”产品，恰逢其时地填补了养老FOF与指数基金之间的风险收益空白，为不同偏好的投资者提供了更精细的选择。 记者从多家机构处了解到，各家机构的内部梳理和申报筹备节奏快慢不一。已有部分机构完成申报工作，也有选择较多的头部基金公司，目前正处于内部研判与择优筛选阶段。 六道门槛筛出“优等生” 第一财经记者从业内获悉，多家基金管理人已于近日收到监管部门下发的《关于做好含权二级债基、偏债混合基金纳入个人养老金基金产品名录工作的通知》，拟推动符合条件的两类产品入列，进一步丰富个人养老金基金产品谱系，更好适配不同投资者的养老投资需求。 但货架上新，不等于来者不拒。此次拟纳入的含权二级债基与偏债混合基金，通常被归入“固收+”产品范畴，但监管并未全面放开准入，而从产品成立时间、规模、资产配置、风险控制、持有人结构以及基金公司分类评价等六个维度划定了明确门槛。 最基础的入场券是产品运作的硬指标，通知明确，纳入产品必须成立满3年且支持每日开放申购，保证投资者资金流动性；同时要求最近4个季度末规模均不低于5亿元，杜绝迷你基金、清盘风险产品进入养老名录，保障产品运作稳定性。 资产配置的精细化仓位管控，是本次准入规则的核心亮点，也是区分产品风险收益属性的关键。 针对不同品类产品，监管在仓位“上下限”双向划定红线，其中含权二级债基、偏债混合FOF，需最近8个季度平均偏股资产仓位不低于5%；普通偏债混合基金则不低于10%，确保产品具备基础增值能力。 与此同时，新规同步设置仓位上限约束，严控产品波动风险。含权二级债基、普通偏债混合基金最近8个季度末平均偏股型资产及可转债仓位合计不高于20%和30%。从根本上锁定“固收为主、权益为辅”的产品定位，把波动控制在养老资金可承受的范围内。 在风险控制层面，监管同样划定明确底线，要求产品近3年最大回撤优于同类中位数水平；同时严格规范持有人结构，机构投资者合计持有份额不高于80%，前五大机构持仓占比不超50%，防止机构资金扎堆操控产品走势，让产品走势更贴合个人投资者的养老投资需求。 除此之外，准入规则延伸至管理人端，要求基金管理人最近一期分类评价结果不得为C，从机构合规运营层面筑牢养老投资的风控根基。 在落地节奏上，本次扩容采取“首批试点+常态化推进”的渐进模式，稳妥推进市场落地。首批申报工作以今年二季度末为数据统计节点，实行“一司一只”的严控规则，每家基金公司仅可择优申报1只达标产品。 若有多只产品符合标准，需由公司综合考量产品策略、波动水平、盈利能力筛选最优标的，申报材料需于9月8日前完成报送。同时监管释放惠民利好，支持基金公司、托管机构市场化下调新增产品Y份额管理费、托管费，直接降低个人养老投资持有成本。 后续扩容走向常态化 六道关口划完，够格的产品究竟有多少？ 由于部分指标并非公开数据，若仅以产品规模、成立年限、机构投资者占比以及产品类别等因素进行粗略划分，剔除已有Y份额的产品，符合基础要求的基金产品仅有160余只（不同份额合并计算，下同），分布在40余家公司旗下，其中十余家拥有5只以上备选产品，有20余家仅有一只“独苗”产品。不过，若叠加非公开内部精细化指标进一步筛选，最终合格产品数量或将进一步缩水。 数字之外，各家机构的筹备节奏也快慢不一。第一财经记者从多家机构处了解到，部分公司产品部已经进行了内部梳理，但不同公司进度不同，其中有大型公司人士透露，达标储备产品较多，目前正开展内部研判与择优筛选。 也有部分机构动作更快。上海一位机构人士告诉第一财经，公司已完成旗下“固收+”产品纳入的申报流程，该产品属于其旗下经典产品。 “我们符合条件的产品比较少，所以不需要进行太复杂的决策，目前唯一的核心关注点就是旗下这只‘独苗’产品能否顺利入围。”一家仅持有单只达标产品的公募机构人士告诉记者。 值得关注的是，此次产品扩容并非一次性短期政策。首批落地后，该机制将转为季度常态化申报。对于旗下有达标产品且尚未申报同类养老产品的基金公司，每季度结束后1个月内均可提交纳入申请。 监管部门将配套建立动态评估和奖优惩劣机制。对已纳入产品运作规范、业绩表现较好、Y份额规模良性增长的管理人，可允许适当增加纳入产品数量；相关纳入标准也将结合产品表现和政策导向动态调整。这意味着，产品纳入后并非“一劳永逸”，后续表现将直接影响管理人的扩容空间。 监管同时着重强调风险管控与投资者保护，杜绝市场盲目炒作。一方面，要求基金机构及销售渠道强化投资者教育，清晰揭示产品净值波动、权益及可转债投资风险，破除“养老产品稳赚不赔”的认知误区，引导投资者长期持有、理性配置。另一方面，压实机构合规风控责任，督察部门需动态跟踪入库产品运作情况，对规模、投资风格出现大幅偏离的产品及时督促整改，守住养老投资安全底线。 市场规模持续扩容 此次扩容，是个人养老金市场高速发展的必然结果。随着居民养老理财意识持续觉醒，个人养老金基金市场迎来爆发式增长。据证监会发布的个人养老金基金名录，截至今年6月30日，个人养老金基金总量已达321只。 结合Wind数据，个人养老金基金Y份额规模达到284.92亿元，较去年底的185.44亿元增长99.48亿元，半年时间增加近54%。产品类别也从最开始的FOF产品扩展到普通指数基金、指数增强基金等多元品类，养老投资工具箱持续扩容。 在规模与数量双双走高的背后，是赚钱效应的回归。截至9月4日，在已有相关数据的153只个人养老金基金中，近三年回报的中位数为15.25%，34只产品的区间回报超过20%，其中鹏华养老2045三年Y、广发养老2050五年持有Y区间收益均超过40%。 在业内人士看来，监管层面提出推进含权二级债基与偏债混合基金纳入个人养老金产品名录，是公募基金行业在养老金融领域深化布局的又一关键落子。对于普通投资者而言，核心价值是补齐了养老投资的“中间档位”。 “该类产品的加入，有效填补了现有养老FOF与指数基金之间的风险收益空白地带，形成了一条更为平滑的‘风险—收益’梯度。”招商基金人士对第一财经表示，含权二级债基和偏债混合基金，同时构建了从“稳健”到“进取”的过渡区间，为不同风险偏好的投资者提供了更精细的资产配置工具。 在他看来，从投资者视角出发，这一扩容举措体现了“以投资者需求为导向”的产品设计理念。这两类产品天然具备“债券筑基”与“权益弹性”的双重属性，与养老资金追求长期稳健、抗通胀的核心诉求高度契合。 “产品能承受多大回撤，投资者对波动的容忍度在哪里，基础收益从哪里来，这是‘固收+’区别于简单资产拼接的地方。而这一风险收益框架，恰与养老基金投资者的长期配置需求形成内在呼应。”上海一位基金公司人士说。 中信保诚相关负责人补充表示，在收益空间变化、市场结构分化、全球扰动加大的环境里，固收增强的价值不在于简单“加一点收益”，而在于用更完整的组合思维去面对市场变化，让每一分超额收益都来源清晰，让每一次风险暴露都有迹可循。 在他看来，无论是国内居民存款重配、经济周期的加速修复触底反弹，还是全球正进入降息的流动性改善周期，都给中国股票市场带来丰富的结构性机会，这或将为固收增强类产品获取稳健回报提供较好的窗口期。

2026-9-7 2: 8月下旬到9月上旬，各大高校迎来2026级新生。近年来，迎新季逐渐出现新内容，就是很多家庭在大学新生办完报到之余，顺便在当地旅游乃至周边旅游，成为热门旅游消费现象。 这种报到+旅游的组合，正在成为开学季的热点。在社交媒体上，送孩子上大学并一同出游的视频广受关注：山西祖孙三代自驾1400余公里，送新生到国防科技大学报到；山东聊城一个家族派出16人，包下一辆23座客车，从山东一路送新生到西安交通大学报到，中途还在开封游玩了两天；湖南一个九口之家，从衡阳跨越千里专程送新生到上海交通大学报到，顺道完成了一次全家上海短途旅行；广东佛山的一家三口则开着私家车，自驾1600多公里，一路走走停停，把孩子送到成都上大学；山东有家庭自驾3500公里，从东部沿海一路开到新疆…… 一些高教资源雄厚、高校云集的中心城市，包括北京、上海、武汉、南京、西安、广州、成都、长沙、重庆、沈阳、杭州等，成为“送学游”的热点城市。例如，北京“送学游”以故宫、天安门、八达岭长城为主打景点。武汉“送学游”以黄鹤楼、湖北省博物馆、晴川阁等为主打景点。上海的东方明珠、外滩，杭州的西湖、灵隐寺，长沙的岳麓山、橘子洲等各大景点迎来大量的送学家庭。 不少城市文旅也主动出台配套举措，推出送学游礼包。武汉文旅部门也开启了针对新生和家长的“送学游”系列优惠活动，进一步激活开学季文旅消费市场的活力。对接“送学游”需求，黄鹤楼、武汉极地海洋度假区等热门景点推出专属福利。高校新生凭有效证件可享受景区免票、特惠入园等专属权益，随行家长同步享受限定优惠。 沈阳八大景区向2026级新生及亲友免费开放，新生可带两名亲友游览沈阳故宫、张学良旧居陈列馆、沈阳金融博物馆、沈阳植物园、沈阳森林动物园等8大景区。南京市江宁区文旅局推出“爸妈送我上大学，我带爸妈游江宁”主题活动，新生凭录取通知书可为随行父母报名参与免费精品线路游览，涵盖牛首山、汤山猿人洞、黄龙岘等景点。 同程研究院分析，送学游是依托开学刚需诞生的季节性特色文旅业态，将刚性入学出行需求高效转化为城市文旅消费增量。相较于常规旅游，送学游客流稳定、消费场景集中、复购潜力大，有效盘活了相关城市的住宿、景区、本地休闲等文旅资源。 送学游的火爆崛起也是经济社会发展的体现。过去受经济条件、交通条件等方面的制约，很多学子只能独自一人远行。20多年前考上武汉某高校的林先生回忆，当时自己一个人带着行李从厦门坐20多个小时的列车硬座到的武汉，办理报到后累得在宿舍一下子睡了十几个小时。去年同村有人考上武汉一高校，父母、爷爷奶奶一起陪同该同学乘坐飞机到武汉，顺便在武汉来一个短期旅游。 厦门大学经济学系副教授丁长发对第一财经分析，随着经济社会发展，家庭收入的不断提升，消费能力显著提升。同时，交通条件的便利化，飞机、高铁以及自驾等多种交通方式均十分便利。再次，人们的消费观念也发生了很大变化。 有媒体评论称，“送学”的内涵早已不局限于帮孩子搬行李、办手续，更承载着家庭仪式感和亲情表达，成为一场全家共同的旅行。

2026-9-7 2: 【品大事】 2连板华天酒店：不存在正在筹划中的资产收购或重组等重大事项 华天酒店发布股票交易异常波动公告称，公司近日关注到东方财富网等股吧社区及媒体存在“注入上市公司必须在今年内完成”等不实传闻，公司澄清并郑重声明如下：截至本公告披露日，公司不存在正在筹划中的资产收购或重组等重大事项，本年内亦不存在重大资产收购或重组计划，请广大投资者充分了解股票市场风险，审慎决策，注意投资风险。 7天4板敦煌种业：当前玉米种业市场整体呈现供大于求局面 敦煌种业公告称，公司股票于2026年9月4日、9月7日连续两个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动情形。公司上半年自有优势玉米品种销售实现稳步增长，但当前玉米种业市场整体呈现供大于求局面，行业供需矛盾依然突出，市场竞争形势严峻。敬请广大投资者注意二级市场交易风险，理性决策，审慎投资。 4天3板播恩集团：收购三家饲料公司股权事项存在不确定性 播恩集团发布异动公告，公司拟现金收购希杰国际控股持有的三家饲料公司各100%股权，本次交易尚处于初步意向阶段，存在不确定性。公司已支付700万元交易保证金，若交易未达成可能不予退还。 行云科技：算力卡被卡在海关市场的相关传闻造谣者已被行政处罚 行云科技公告称，公司就“算力卡被卡在海关”等不实传闻的澄清事项取得进展。经公安机关查明，2026年8月11日，相关违法行为人在微信群中转发上述未经核实的信息，明知该信息发布后可能对公司造成不利影响，仍将该信息转发至人数众多的微信群中，导致该信息被进一步扩散并造成不良影响。根据《中华人民共和国治安管理处罚法》第二十九条第一项的规定，长沙市公安局开福分局决定对相关违法行为人实施行政处罚。公司表示将持续追责，并提醒投资者以指定媒体披露信息为准。 泰金新能：与宁德时代签署的战略合作协议为框架性、意向性文件 未约定具体交易金额 泰金新能发布股票交易风险提示公告称，2026年9月6日，宁德时代通过其官方微信公众号发布消息，称其与公司签署战略合作协议，双方建立统一统筹、统一标准、统一集中采购管理机制，在推动装备高端系统性降本与技术迭代升级上形成战略合作。本协议为框架性、意向性文件，未约定具体交易金额，截至本公告披露日尚未形成具体订单，未设置强制性采购义务及相应违约责任条款，对协议双方不产生强制性约束。 金橙子：拟购买智博泰克控股权预计构成重大资产重组 股票明起停牌 金橙子公告称，公司正在筹划以发行股份及支付现金的方式购买深圳市智博泰克科技股份有限公司控股权并募集配套资金。经初步测算，本次交易可能构成重大资产重组，不会导致公司实际控制人变更，不构成重组上市。公司股票自2026年9月8日开市起停牌，预计停牌时间不超过5个交易日。 ST文峰：徐翔、徐长江操纵证券市场责任纠纷案二审判决 部分案件改判为由徐翔个人承担赔偿责任 ST文峰公告称，公司收到江苏高院二审判决，涉及徐翔、徐长江操纵证券市场责任纠纷案。其中11起案件驳回上诉维持原判，徐翔、徐长江需赔偿58名投资者859.78万元，公司承担连带责任；另2起案件撤销一审判决，改判由徐翔个人承担赔偿责任，驳回对公司全部诉讼请求。本次判决金额未超公司2025年度已计提预计负债4136.37万元，对当期损益不产生影响。截至公告日，法院已受理投资者起诉1017名，其中67名已作出生效判决，判决公司承担连带赔偿金额970.04万元。 高争民爆：控股股东变更为地矿集团 高争民爆公告，公司控股股东国有股权无偿划转完成过户登记，控股股东由藏建集团变更为地矿集团，实际控制人仍为西藏自治区国资委。本次划转涉及股份9419.56万股，占总股本的34%。 诺瓦星云：拟投资不超6.5亿元建设未来显示湾区科技园项目 诺瓦星云公告称，公司董事会审议通过议案，同意全资子公司深圳市诺瓦星云数字技术有限责任公司使用不超过6.5亿元投资建设未来显示湾区科技园项目，资金来源为自有或自筹资金。 【观业绩】 大秦铁路：8月大秦线完成货物运输量3091万吨 同比减少4.3% 大秦铁路公告称，2026年8月，公司核心经营资产大秦线完成货物运输量3091万吨，同比减少4.3%。2026年1—8月，大秦线累计完成货物运输量26619万吨，同比增长5.29%。 安凯客车：1—8月销量5247辆 同比增长1.23% 安凯客车公告称，8月客车销量470辆，2026年1—8月份累计销量5247辆，同比增长1.23%。 金新农：8月生猪销售收入9495.91万元 同比下降21.56% 金新农公告称，公司2026年8月生猪销量14.21万头，同比增长31.57%，环比增长32.74%。商品猪销售均价11.64元/公斤，同比下降15.9%，环比下降2.51%。生猪销售收入9495.91万元，同比下降21.56%，环比增长28.88%。 立华股份：8月肉鸡销售收入15.04亿元，肉猪销售收入2.97亿元 立华股份公告，2026年8月销售肉鸡（含毛鸡、屠宰品及熟制品）5383.25万只，销售收入15.04亿元，毛鸡销售均价12.67元/公斤，环比变动分别为4.71%、18.05%、14.04%，同比变动分别为2.43%、13.94%、8.38%。8月销售肉猪21.69万头，销售收入2.97亿元，肉猪销售均价11.12元/公斤，环比变动分别为22.40%、21.72%、-0.36%，同比变动分别为4.18%、-15.63%、-19.88%。 温氏股份：8月肉鸡收入33.3亿元 肉猪收入40.16亿元 温氏股份公告称，公司2026年8月销售肉鸡12406.9万只，收入33.3亿元，毛鸡销售均价12.89元/公斤，环比变动分别为10.19%、22.38%、12.18%，同比变动分别为6.31%、12.65%、6.09%。8月销售白羽鸡苗1413.57万只。8月销售肉猪297.35万头，收入40.16亿元，毛猪销售均价10.86元/公斤，环比变动分别为8.44%、9.67%、0.56%，同比变动分别为-8.39%、-16.77%、-21.87%。 新希望：8月商品猪销售收入15.05亿元 同比下降1.89% 新希望公告称，公司2026年8月销售商品猪120.61万头，环比下降1.59%，同比增长26.28%。商品猪销售收入15.05亿元，环比持平，同比下降1.89%。商品猪销售均价10.46元/公斤，环比增长0.38%，同比下降22.75%。 傲农生物：8月生猪销售量同比增长38.71% 傲农生物公告称，公司2026年8月养殖业务主要经营数据显示，生猪销售量20.82万头，同比增加38.71%，环比增加46.69%。2026年8月末，公司生猪存栏102.12万头，同比增加68.77%，较2026年7月增加6.27%，较2025年12月末增加37.38%。 牧原股份：8月商品猪销售收入92.54亿元 同比下降21.9% 牧原股份公告称，公司发布2026年8月份销售简报，销售商品猪703万头，同比增长0.42%；商品猪销售均价10.3元/公斤，同比下降23.76%；商品猪销售收入92.54亿元，同比下降21.9%。收入同比降幅较大主要受生猪市场行情波动影响。2026年1-8月累计销售商品猪5230.7万头，累计销售收入682.96亿元。 【做回购】 慈星股份：拟1亿元至1.2亿元回购股份用于股权激励 慈星股份公告称，公司拟使用自有资金或自筹资金以集中竞价方式回购股份，回购资金总额不低于1亿元且不超过1.2亿元，回购价格不超过10元/股。按回购金额上限测算，预计回购股份约1200万股，占公司总股本的1.50%；按下限测算，预计回购约1000万股，占总股本的1.25%。回购股份将用于股权激励或员工持股计划，实施期限为自董事会审议通过之日起12个月内。 【增减持】 国科军工：持股5%以上股东拟减持不超3%股份 国科军工公告称，持股5%以上股东南昌嘉晖投资管理中心(有限合伙)计划通过集中竞价及大宗交易方式减持公司股份不超过751.83万股，占公司总股本比例不超过3%。减持期间为2026年10月8日至2027年1月7日，减持原因为股东自身经营需要。 【签大单】 北京科锐：子公司中标2.85亿元泰国数据中心项目 北京科锐公告称，公司控股子公司赛博引擎中标广东奇创关于泰国数据中心-柴发方舱模块总集框架招标项目，暂定框架中标价格为2.85亿元，约占公司2025年经审计营收的13.25%。该项目合同的履行将对公司2026年度及以后年度的经营业绩产生积极影响，但尚未签订正式合同，实际执行金额可能存在差异。 金冠电气：中标国家电网相关输变电项目，合计中标金额2044.17万元 金冠电气公告，近日，国家电网有限公司2026年输变电项目第四次变电设备(含电缆)公开招标采购推荐的中标候选人公示，公司及全资子公司南阳金冠智能开关有限公司中标避雷器及开关柜产品共2个标包，合计中标金额2044.17万元。本次中标金额约占公司2025年营业收入的2.48%，中标合同的履行将对公司未来经营业绩产生积极的影响。 特锐德：预中标国网项目金额约9441.51万元 特锐德公告称，公司及全资子公司川开电气预中标国家电网2026年输变电项目第四次变电设备公开招标采购，预计中标总金额约9441.51万元，中标产品为组合电器和开关柜。 亚康股份：下属公司签订11.88亿元《高性能算力云服务协议》 亚康股份公告称，公司下属公司北京亚康智算科技与客户C公司签订《高性能算力云服务协议》，亚康智算将向其提供算力资源，合同含税金额为11.88亿元，租赁期限60个月。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-9-7 1: 近日，AIGC长剧《后西游记》登陆湖南卫视晚间黄金档，引起业界对AI影视前景以及人才储备的议论。 第一财经记者了解到，AI影视产业目前缺乏既懂内容创作又懂AIGC技术的复合型人才。以高校和行业协会为代表的人才培养体系，正在抓住这个难得的转型机会。 AI到来后人才缺口依然存在 AI让创作变得更容易，但并没有让创意失去价值。 相比真人实拍短剧，AI短剧在制作环节有着更高的效率和更低的成本。但这种被外界认为会削减人手的赛道，当下正存在人才缺口，需求指向同时具备故事创作能力强和理解AI工具使用流程的复合型人才。 “缺人这一情况得辩证来看，我们缺的是能做爆款的人才。就像优质故事一直是稀缺的，而当前市场上同质化的故事有些过多了。”此前，有面向国内市场的短剧从业者向第一财经记者表示，之前短剧制作出来，只要质量中上就不会亏本，甚至还能有赚头。现在不一样了，爆款的盈利空间更可预期，这对从业者素养有了更高的要求。 “无论原本就是文娱行业的从业者，还是跨行过来的爱好者，我们都欢迎。现在很缺人，缺识货的人。例如编剧或者写手能不能写出好本子，或者能从海量的故事里选出有潜力的作品去改编。”该从业者表示，现在国内主流视频平台和垂类短剧平台会面向短剧作品设置各类奖励或补贴，这对众多制作短剧的企业或小工作室而言是很大的激励。但不排除补贴在未来减少或取消，AI短剧制作方得对未来更激烈的竞争格局有所准备。 伴随着AI技术的快速发展，不少影视文娱从业者向既懂内容又懂AI的复合型人才转型。此外，技术的快速发展还助力了部分非影视文娱行业的从业者加入这一赛道。 Loomi Entertainment Group是一家新兴数字内容企业，旗下AI短剧平台面向东南亚多个国家或地区进行AI短剧的制作与分发。集团行政总裁谢复欣在接受第一财经记者采访时表示：“我们并不认为未来会是简单的‘AI取代创作者’。一位优秀的编剧，本身就需要理解故事结构、人物塑造、冲突、节奏和情感。这些核心能力并不会因为制作技术发生变化而消失。当AI降低制作门槛之后，真正好的故事和创意可能会变得更加稀缺，也更加有价值。” 谢复欣认为，观众会变得越来越成熟，他们会很快识别出大量重复性的AI内容。即使技术上看起来很新，如果故事缺乏吸引力、角色没有情感、画面缺乏一致性，观众仍然不会长期留存。当每个人都可以创作时，创作什么、如何讲好一个故事，以及如何建立真正有辨识度的IP，反而会变得更加重要。 人才培养体系早已行动起来 在AI技术应用铺开的同时，影视产业的人才培养体系早已行动起来。 吴晓峰是香港理工大学的教授，亦是该校元宇宙技术理学硕士课程的项目主任。在近期举行的2026数码娱乐领袖论坛期间，他接受第一财经记者采访时分享了他所在团队的实践经验。 “以我们的Ferryman项目为例，项目的起点并不是‘我们拥有VR或AI技术，所以要寻找一个应用’。真正的起点是学生在接触长者和社区时，发现许多珍贵的个人记忆、地方文化和人生故事正在消失。”他表示，学生希望保存并重新讲述这些故事，因此才进一步使用3D空间重建、AI数字人和沉浸式叙事。技术扩大了表达能力，但决定作品方向的，仍然是学生对人的观察以及与社区建立的情感联系。 吴晓峰向记者表示，目前市场上常见两种人才错配。文化创意人才有故事、审美和内容判断，但未必了解如何把内容接入AI工作流；技术人才可以调用模型和开发系统，却未必理解文化语境、视觉风格、人物情感、知识产权及用户体验。双方如果缺少共同语言，项目很容易停留在技术演示或概念样片，难以变成可以持续使用和商业化的产品。 “我们在‘数智文旅与资产研究中心’的实践中对此感受非常明显。中心需要把文化资料、真实空间和地方故事转化为AIGC视频、三维场景、AI数字人和互动文旅体验，因此一直在寻找新的AIGC创作者。”据吴晓峰介绍，目前，他们正在同时招聘AIGC视频创作者和API开发人员。这反映出新的内容生产已经不是单一岗位可以完成，AIGC创作者需要理解模型能力、工作流和内容一致性。API开发人员也需要理解叙事节奏、视觉质量和文化表达。 香港演艺学院、苏黎世艺术大学和FilmEU欧洲大学电影与媒体艺术联盟携手打造了cineDESK。该项目最初是面向教育领域电影规划的共享工具，经由团队协作与实践研究，逐步发展为一个全球性协作网络。制片人、导演、摄影指导、美术指导及其他创意领导角色可以在多点触控桌上共同探索空间、光线、道具和表演如何无缝转化为电影片段。 对影视拍摄现场而言，场景使用时长有限，演职员档期有限，流程一环接着一环，减少试错至关重要。 香港演艺学院电影电视学院院长林均乘告诉记者，以往，不少编剧、导演、摄影师在现场协作过程中会起争执。在过往的影视拍摄过程中，大家通过语言去表达自己的想法，哪怕美术设计环节的交流也是以文字语言的形式。但现在，在新技术的帮助下，沟通模式变得可视化。 AI影视商业化效果还有待验证 如今，AI技术正深度渗透影视工业全流程，重塑内容生产方式。作为华语影视产业的代表性城市，香港长期积淀了完备的影视制作与全球化发行体系。香港制作成本相对较高，这会促使团队更快测试AI辅助的可行性。第一财经记者了解到，目前业界大多已由观望转为主动了解，并开始以不同方式把AI纳入实际流程。 香港电影后期专业人员协会副会长朱汉威告诉第一财经记者，虚拟制作本质上是后期前置，在拍摄前完成虚拟场景，再配合大型屏幕进行实拍。AI可在此流程中辅助建模、场景生成等工作。香港本地空间成本高，难以长期营运一套完整、高规格的虚拟拍摄厂房。小型虚拟棚条件有限，往往未能发挥虚拟制作的最大效益。 为此，该协会与香港恒生大学合作，测试AI辅助虚拟制作的可行性，并于2026年香港国际影视展的AI学院发表测试成果，尝试以AI补足小型虚拟棚的限制。随着各平台世界构建（World Building）技术发展，未来有机会出现更成熟的实时虚拟场景生成，应用于虚拟拍摄。 AI技术对影视工业的帮助显而易见，但这不意味着AI能取代团队协作和人的创意。朱汉威告诉记者，就工序结构而言，后期的基本框架并没有被推翻，仍然是剪接、调色、音效、配音、音乐、包装和字幕等环节。真正改变的，是人力配置与工作半径：AI使同一个部门、甚至同一位制作人，能够同时处理更多工序，因此对小团队制作较为有利。 从财务角度，朱汉威认为AI有助于在同一预算下提升制作完成度，但现阶段仍不宜称为行之有效。AI可以较快交出某种程度的初稿或效果，可是当导演提出具体修改时，生成结果的不确定性，往往会令进度停滞。相比传统CGI较精准地控制与调节，AI修改有时反而需要额外的时间和人力。 当前，不少省市开始尝试用AI短剧赋能文旅产业。吴晓峰认为这一领域已经进入实际应用阶段，但要形成稳定、可复制的商业闭环，还需要两至三年。关键不是能否快速制作一部短剧，而是短剧能否持续吸引观众，并把线上流量转化为景区到访、酒店预订、文创销售或其他消费。线下XR项目也已经落地，但若要从一线城市和重点景区扩展为更普遍的商业业态，可能还需要三至五年，以解决设备、场地、运营和内容更新等问题。 吴晓峰告诉记者，地方制作一部短剧获得播放量，并不等于形成文旅收入。项目需要预先设计“内容—传播—到访—体验—消费”的闭环，例如把剧中场景转化为旅游路线、XR体验、线下打卡点、数字人导览和文创产品，并通过数据判断哪些内容真正带来了客流与消费。否则，很多项目可能只有短期传播数据，却无法证明投资回报。 AI是否能稳定地帮助制作方省钱，或许还需要打个问号。朱汉威告诉记者：“AI经过更多实战验证后，具备节省成本与提高效率的潜力。但以目前技术成熟度而言，它能加快方案形成，但尚未稳定降低最终交片成本。”

2026-9-7 1: 9月5日，陆家嘴金融沙龙2026年第三十期圆满举办。本期沙龙以“发挥耐心资本效能，股债协同助绿转型”为主题，汇聚国家级绿色基金、地方生态主管部门、碳交易平台、商业银行、绿色金融第三方机构代表，开展了主旨分享与行业对话。 参会嘉宾分别从国家级基金投资实践、地方气候投融资制度建设、碳市场价值锚定、商业银行绿色服务模式、绿色金融协同推进等角度，为浦东绿色低碳产业发展提供实践参考，助力社会主义现代化建设引领区“双碳”目标落地。 作为本次活动主旨嘉宾，国家绿色发展基金股份有限公司副总经理吕彤轩系统阐述国家级耐心资本“做领跑者而非追随者”的投资逻辑。 吕彤轩表示，美丽中国建设已经成为时代强音。改革开放经济高速增长阶段，生态保护存在短板，带来阶段性生态焦虑，这一局面在党的十八大之后迎来根本性转变。2012年党中央提出生态文明思想，此后十余年间我国搭建起完整的绿色发展顶层设计。 “2024年7月份，《中共中央 国务院关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》出台，标志着我国在经济社会的主要领域、绿色低碳循环的主要环节以及生态、生产、生活各个方面都要实现绿色低碳转型，意义重大。”吕彤轩表示。 吕彤轩认为，我国拥有独特的绿色转型禀赋。胡焕庸线（即黑河-腾冲线）东西两侧资源禀赋差异显著，西北、西南地区富集风光资源，可为东部产业密集区供给高性价比绿电，叠加东部沿海地区自身也具备丰富的海上风电资源，共同筑牢能源绿色化基础。 “国家绿色发展基金重点投向环保、‘双碳’两大板块，聚焦长江经济带，以股权投资为主要手段”，吕彤轩介绍，国家绿色发展基金坚持三重理念：提高政治站位，做美丽中国建设的先锋队；统筹经济、生态、社会综合效益，算大账、总账；争做行业领跑者，拒绝简单跟跑市场化热点。 目前，国家绿色发展基金重点投资的一批标杆项目印证了这套投资理念的实践价值。如洱海生态廊道项目过去高度依赖财政投入，国家绿色发展基金经过充分尽调，果断入局，在收获经济回报的同时，发挥示范撬动效应，带动市场化资本进入生态保护领域。又如，引江补汉（即南水北调中线引江补汉工程）作为南水北调投融资改革试点，国家绿色发展基金出资15亿元，项目形成4%?5%的稳定收益率，成为基金资产组合当中的压舱石项目。此外，基金还推动南水北调抽水蓄能电站项目总部落地上海，项目总投资328亿元，是2025年上海引进规模最大的央企投资项目。 在助力上海航运中心建设中，国家绿色发展基金在航运绿色燃料赛道上重点支持上海电气攻关绿色甲醇技术，实现商业化落地。“8月17日，全球单次最大体量绿色甲醇加注在上海洋山港成功。上海电气的绿色甲醇，由吉林生产、辽宁中转，在上海洋山港为法国达飞海运集团的轮船一次性加注8000吨。这是了不起的事件，中国有望能成为一个绿色可持续燃料的生产大国。”吕彤轩表示。 除此之外，基金前瞻布局多个未来赛道与民生场景：如出资4.8亿元推动中国聚变能源公司落地上海，布局可控核聚变；联合多方打造嘉兴路街道低碳生活新时尚实践区；出资10亿元参投宝武绿碳私募投资基金，助力钢铁氢冶金技术攻关；战略入股徐工汽车，赋能重卡脱碳，推动其汽车板块筹备港交所上市。 吕彤轩表示，电动车、锂电池、光伏等“新三样”如今已是市场化资本扎堆的赛道，国家级基金应当跳出跟跑思维，重点布局三大前沿方向：以绿色甲醇为核心的氢基能源、大规模长时新型储能、工业固废高值化循环经济。目前，基金已经落地多个代表性项目，涵盖秸秆制绿燃、酒糟制备航空燃料、盐穴储能、全钒液流电池、磷石膏制备高端包装材料，其中磷石膏项目串联贵州、湖北、上海产业链，有望培育千亿级新兴赛道。 “绿色发展应当满足‘政治正确、经济赚钱、心情舒畅、以人为本’的评判标准”，吕彤轩认为，国家级基金要做好耐心长期资本，直面当前“股权资本债权化、长期资本短期化”的行业现象，恪守“三个不以”原则：不以赚钱为首要目标，但要实现合理收益；不以赚热钱、赚快钱为主要任务；不搞“杀鸡取卵”式投资，坚持与企业共生共赢。 围绕浦东气候投融资改革试点实践，浦东新区生态环境局生态环境绩效处处长宋海楠剖析了绿色项目识别、效益量化、气候风险评估三大痛点，系统性介绍了地方搭建政金企对接工具体系的落地举措。 宋海楠表示，绿色低碳项目前期投入高、回报周期长，传统信贷风控体系往往忽视企业绿色表现，造成绿色属性与融资可得性脱节，制约绿色产业成长。“浦东系统性推进气候投融资改革试点，需打通多方信息壁垒”。 项目库是浦东气候投融资的基础载体。宋海楠介绍，浦东采用“人工智能+专家复核”双擎识别模式搭建气候投融资项目库，项目从申报到入库最快仅需10天，既帮助优质绿色企业抢抓融资窗口，也持续为银行、股权投资机构输送优质标的，夯实股贷联动、投保联动的项目基础。 在效益转化层面，浦东正构建“绩效跟踪?效益披露?政策激励”闭环机制。宋海楠认为，要破解绿色效益“说不清楚、算不明白”难题，一方面需要编制气候效益披露指标体系，引导企业规范报送降碳减排数据；另一方面需联动区级财政，将项目实际减排成效纳入财政贴息测算依据，让企业绿色贡献转化为金融、政策双重红利。 在关注气候效益的同时，气候风险是金融机构开展绿色业务不可忽视的关键变量。宋海楠表示，自2025年起浦东推出长三角区域气候投融资气候风险地图服务，可对高温、暴雨、大风、台风四类灾害因子实现30米精度识别，后续还将扩充干旱、寒潮风险维度。此外，浦东生态环境局把气候风险地图和气候效益评价两套工具整合，补齐金融机构气候数据短板，支撑金融机构将气候表现纳入授信评审与风险定价。 依托这套工具矩阵，浦东已落地碳资产损失保险、光伏项目气候韧性挂钩贷款等创新产品，缓解储能、循环经济赛道融资困境。 宋海楠表示，循环经济、大规模储能、氢基能源、CCUS（碳捕集利用与封存）等赛道在浦东应用场景丰富，但高度依赖耐心资本，需要股债协同发力，“未来期待金融机构用好浦东现有工具，加大对本土绿色科技企业的长期资本投放，同时浦东也将持续推动项目库提质扩容，完善信息披露，做实政金企常态化对接”。 上海环境能源交易所副总经理唐卫峻针对碳市场的价值和功能，如何完善碳市场，发表了精彩观点。 “碳是能源转型货币”，唐卫峻表示，耐心资本可以在股权、债权基础之上，把碳作为价值锚定，拓展长期投资空间。“碳既具备政策管制属性，也拥有市场交换价值，后者正是绿色金融的重要基石，碳交易市场则承担价格发现核心功能”。 唐卫峻认为，完整碳治理工具分为四大板块：管制工具依靠总量强度双控、履约核查形成刚性约束；碳定价工具以碳排放交易ETS（碳排放权交易体系）、碳税为两大主流路径；激励工具依托财政、税收、贴息引导绿色转型；支撑工具包含核算标准、信息披露等底层市场基建。 “在交易层面，上海环交所的碳市场交易规模长期位居国内试点前列”，唐卫峻介绍，上海碳市场超过80%参与者为非纳管企业（即未纳入上海碳排放配额管理名单的强制控排单位），兼具履约与投资属性，市场流动性表现突出。环境能源交易所持续推进碳金融产品创新，将碳排放配额与核证自愿减排量归集打包为标准化碳资产组合池，以该资产池作为质押标的向金融机构申请融资，拓宽了碳资产可质押的业务边界。 针对碳市场普遍存在的流动性结构性失衡，上海环交所创新推出碳配额信托公开市场操作机制。唐卫峻介绍，纳管企业将盈余配额委托给信托机构，按照指数化策略开展公开市场投放，以此平抑价格波动、补充流动性。 “该机制选择非交易日对外发布，保障全部市场主体信息公平，2026年6月完成首次实操，与政府履约拍卖形成‘市场调节+政府托底’格局”，唐卫峻介绍，这套创新性的市场化调节方案区别于欧盟完全行政化的MSR（市场稳定储备）机制，具有市场化和金融化的特征，是上海绿色金融运用金融手段创新市场调节机制的重要体现。 立足城商行业务实践，上海银行公司业务部总经理叶正翔认为，商业银行践行耐心资本并不局限于拉长贷款期限，更多体现在战略定力、长期陪伴、产业研究能力上。 叶正翔表示，新一轮国家自主贡献目标落地，全国碳市场扩容提速，预计2027年基本覆盖主要工业排放行业，绿色金融发展空间广阔。为此，从2021年起，上海银行打造“绿树城银”绿色金融品牌，多维布局绿色业务。 “第一是绿，我们坚守绿意深耕，聚焦深绿产业的提质增效。”叶正翔介绍，上海银行绿色贷款规模达1270亿元，清洁能源、工业降碳、循环经济三大深绿板块规模近500亿元，深绿领域年均复合增速超30%。 从业务执行层面来看，上海银行绿色贷款重点覆盖风光储氢核领域。如风电实现海陆并举，支持分布式项目与上游零部件国产化；光伏兼顾产业增长与风险防控；储能是重点发力方向，上半年其储能贷款增长20%；氢能对接上海产业布局，服务航运绿色燃料建设。 “金融服务专业能力的提升来自产业研究，上海银行2025年组建了产业研究院，专门设立了新能源分院，持续通过课题的细化、调研、拜访等方式来做研究，提升研究的成效”，叶正翔表示。 “第二是树，我们树行业标杆，深化政银企的协同渠道”，叶正翔表示，上海银行深度参与产融协作平台，首批参股国家绿色发展基金，落地全国首笔CCER质押贷款等多项创新业务。 “第三是城，我们扎根城市生态，赋能市民的绿色生活”，叶正翔表示，上海银行已接入上海碳普惠平台，把低碳权益嵌入零售金融产品。 “第四是银，我们筑牢金融底色，践行社会责任担当”，上海银行持续完善ESG授信评价体系，常态化开展环境信息披露。 面向未来，叶正翔表示，上海银行未来五年绿色贷款增速不低于15%，深绿领域业务贡献不低于40%，2030年实现自身运营碳中和，围绕数智见绿、产业深绿、价值向绿，持续推进业务升级。 作为行业亲历者，中诚信绿金科技（北京）有限公司副总裁高卫涛围绕绿色金融五大核心支柱剖析了行业建设重点，点明转型金融、生物多样性两大未来赛道。 高卫涛表示，以2016年七部委发布《关于构建绿色金融体系的指导意见》为起点，国内绿色金融已经走过十年发展历程，实现了从起步到全球引领的跨越。截至2026年二季度，我国绿色信贷规模突破48万亿元，位居全球第一，绿色债券发行量近年稳居全球首位。浦东作为气候投融资试点及国内首个出台区级绿色金融条例的地区，地方探索具备示范价值。 高卫涛认为，绿色金融高质量发展离不开五大支柱协同推进。 第一是标准体系，金融机构要细化绿色支持目录，夯实碳核算基础，搭建企业碳账户，落地气候风险管控。第二是信息披露，“披露不是终点，核心是倒逼机构内部管理提升，对标行业标杆”。第三是激励约束，行业发展到现阶段需要激励与约束并重，防范洗绿漂绿风险。第四是产品市场，除绿色基建之外，要重点承接高耗能行业低碳转型庞大资金需求，覆盖全产业链与绿色消费。第五是外部合作，要推进国际交流，强化政府、同业多方协同。 “绿色金融不能只落地几笔业务，而是要建成一套内部可管理、对外可披露、对监管可说明、对客户可服务的长效运行机制。”高卫涛表示。 展望行业前景，高卫涛认为，转型金融、生物多样性保护将成为重点发展方向，绿色金融与转型金融需要衔接协同。他同时谈到行业从业者的社会责任，高卫涛表示，绿色金融是长期事业，道阻且长，行则将至，期待更多力量投身绿色金融建设。 “陆家嘴金融沙龙”由上海市委金融办、上海市浦东新区人民政府指导，陆家嘴金融沙龙秘书处主办，第一财经、财联社提供媒体支持。该系列活动构建与“陆家嘴论坛”相呼应的常态化交流平台，通过机制化、场景化、国际化运作，持续输出金融改革“浦东智慧”，深度赋能浦东经济高质量发展，全力助推上海国际金融中心核心区建设迈向新高度。

2026-9-7 1: 盘后数据显示，9月7日龙虎榜中，共45只个股出现了机构的身影，有27只股票呈现机构净买入，18只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是景旺电子、沪电股份、光迅科技，净买入金额分别是10.63亿元、8.88亿元、6.55亿元。 当天机构净卖出前三的股票分别是摩尔线程、斯菱智驱、京新药业，净卖出金额分别是14.62亿元、1.18亿元、1.1亿元。

2026-9-7 1: 面对宿舍资源不足的情况，各地政府及高校都在想办法解决。近日，江苏出台了省属高校学生宿舍提质扩容三年攻坚行动的资金补助方案，其中包括支持高校购房作为学生宿舍，财政补助三成，统筹推进学生宿舍补短板和房地产去库存。近年来，各地有不少大学都曾买楼或租赁空置房源改建为学生宿舍，包括深圳大学、浙江大学、中国石油大学等。这一举措在解决高校住宿问题的同时，也成为房地产去库存的方式之一。江苏省财政补贴3成为解决学生宿舍问题，江苏省出手了。近日，江苏省财政厅联合江苏省发展改革委、江苏省教育厅印发《省属高校学生宿舍提质扩容三年攻坚行动省级资金补助方案》（以下简称为“《方案》”），保障省属高校学生宿舍提质扩容三年攻坚行动有序高效推进。该《方案》立足全省75所省属高校办学发展实际，构建科学化资金支持体系，支持高校综合采取“改、租、买、建、调”等方式，有针对性地配置学生宿舍资源。具体来看，对改扩建及修缮项目，《方案》按实际招标价格的30%予以补助，助力老旧宿舍提质升级；对新建项目，优先支持“双一流”建设高校等优质本科高校实施，区分高校层次按实际招标价格的30%、40%予以补助；对调剂使用项目，区分不同情况，参照改扩建或租用项目标准予以补助，鼓励高校盘活办学资源，提升资产使用效能。其中，对于租用项目，该《方案》实行2000元/床位/年的定额补助，降低高校租赁成本，盘活利用社会存量资源；而对购买项目，该《方案》支持在徐州、淮安、连云港等房价相对较低地区开展宿舍购置工作，省财政补助30%，统筹推进学生宿舍补短板和房地产去库存。中指研究院研究主管程威认为，江苏省此举是在省级层面对高校宿舍建设给予系统性资金支持的一次积极探索，具有较强的示范意义。《方案》进行了分类施策、精准支持，差异化安排，既兼顾了不同高校的实际条件，也有利于引导高校选择成本效益更优的解决方案。“江苏是第一个把‘改、租、买、建、调’五种方式分别定出补助标准的省份。”58安居客研究院院长张波也提到，有了清晰的标准，高校做方案时就更为明确。此次的《方案》在协助高校解决住宿短缺问题的同时，还将补学生宿舍短板与存量房盘活相结合，明确支持租用社会存量资源、推动购置工作筹集学生宿舍。程威认为，这为盘活存量闲置商品房资源提供了一条新的去化渠道，如果项目选址、户型结构与学生实际使用匹配，将有效推动筹集学生宿舍与市场活跃度提升之间的联动。“此前，江苏师范大学在徐州整体租赁超千套住房、可改造为约6500个床位，证明了这一路径具备可行性。”程威认为，本次省级财政的补助政策将进一步降低高校成本，有利于调动高校和市场主体的积极性。同时，这项举措也为住房租赁行业开辟新的“宿舍型居住”场景。在程威看来，过去住房租赁行业更多聚焦于青年公寓、白领公寓、保障性租赁住房等产品，对高校学生宿舍关注相对有限，江苏此次政策将高校宿舍需求纳入了社会化、市场化解决的视野，可能将推动部分长租公寓运营方、存量物业持有方探索“学生宿舍型租赁产品”或“校企合作宿舍”等模式。不只是江苏省，近两年有不少省份在推动高校新增宿舍资源的支持工作。例如湖南在2025年通过实施“改善省属本科高校学生住宿条件”项目，推动当地高校新增宿舍床位6.39万个；2026年，还将继续投入16亿元，推动省属高校校舍面积新增30万平方米，重点建设学生宿舍、食堂、教学科研用房等。已有多所高校实践高校向校外为学生拓展住宿空间，早已从国家政策层面得到支持。2024年，国家有关部门就发布了《关于加强高校学生宿舍建设的指导意见》，提到要“鼓励高校通过购买、租赁学校周边的人才公寓、商住楼等社会用房，补充宿舍资源”，支持多渠道扩大学生宿舍来源。最早采取行动的高校是湖北大学。2025年2月，该校阳逻校区宣布拟以近2亿元整体购置一路之隔的该小区352套存量房，改造后将新增床位2800个。同年8月，湖北省发改委批复了该校收购存量商品房的项目。这也是全国首个高校收购存量商品房改为宿舍的案例。此后，越来越多学校选择购置空置房源改建为学生宿舍。记者从中国政府采购网获悉，2025年，先后有中国矿业大学（徐州）、中南大学、合肥工业大学3所教育部直属高校发布采购需求，预算金额分别为2.93亿元、2.95亿元、1.18亿元。今年以来，湘潭大学、南华大学也先后采取了相同的举措。除了直接购置房源之外，亦有不少高校选择租赁商品房作为宿舍，例如浙江大学拟在紫金港校区周边5公里内租赁社会用房，要求精装修拎包入住，提供床位不少于3000张等。深圳大学则又租又买，先是在8月初斥资8000余万元租下了深圳南山区一处小区的264套住房；租期三年；同期又打算拿出超5亿元买一栋楼作为学生宿舍，并要求距深圳大学粤海校区和丽湖校区直线距离原则上均不超过8公里、建筑面积不低于22500平方米，可至少满足1500人居住等。为何近年来各地高校都有扩充学生宿舍资源的急迫诉求？中国矿业大学（徐州）的单一来源采购专家论证意见给出了部分答案。上述专家指出，目前中国矿业大学（徐州）的学生宿舍面积缺口137634平方米。目前，校内没有可开发的土地，周边亦无合适土地，短期内达不到自建的条件，直接购置相关项目已竣工未售房源是成本效益最优解。“购置现房总成本低于自建模式，可实现‘即购即用’，快速解决学校需求。”“近年来，随着适龄人口规模扩大、高等教育毛入学率继续提高，在校大学生总量持续增加；叠加学生住宿标准提升（本科生四人间、硕士生两人间、博士生单人间的政策导向），多地高校普遍面临学生宿舍供需矛盾。”中指研究院指数研究部总经理曹晶晶也提到，同时，新建宿舍周期长、用地约束多，购置或租赁存量房成为快速补齐缺口的重要选择。曹晶晶进一步分析称，从供给端看，部分城市商品房库存压力较大，尤其是高校周边去化不理想的项目，与高校合作的积极性较高；而地方政府也有统筹推动教育配套完善与楼市稳定的政策意愿。预计未来会有更多高校跟进探索这一模式，但推进节奏和规模将受限于各地实际条件，如高校集中、具有符合条件的待售库存项目等。程威也提醒，值得关注的是，高校学生宿舍业务涉及学生安全管理、寒暑假空置、学校与运营方责任划分等特殊问题。在各类补助政策落地的过程中，还需要在相应的补助标准与市场租金水平的匹配度、项目选址与学校距离、消防安全与日常管理等方面形成更细化的配套办法。

2026-9-7 1: 美国就业数据飙了，但美国股市、债市仅作出温和调整。美国非农就业增长的步伐远快于分析员的最乐观预测，增强了美联储加息预期，不过流动性暂时未见大的萎缩，股市和信用债市场受冲击有限，债市收益率曲线冲高回落。美伊再度交火，美国总统特朗普放出狠话，原油价格升近10%。美元指数下贬，金价银价也下跌。 美国8月非农就业新增16.2万份工作，远超过市场平均预测的5.5万，之前两个月的数据也被上方修正。休闲和酒店业引领了新增职位，不过这些行业一般比较波动，六七月曾录得大幅下降。制造业和建筑业表现不错，建筑业为今年1月以来最好成绩，与数据中心建设有关。金融业与IT业出现就业萎缩，应该和AI应用加速渗透关联。 此组就业数据十分强劲，进一步加强了9月15～16日议息会议加息的预测，芝加哥期货利率掉期市场的定价显示，美联储本月有六成概率加息一码，之前是五成。对政策利率最敏感的两年期国债收益率一度攀升6.5点，但最后仅以上升不到3点收市。 笔者认为债市以及股市反应相当温和。原因之一是，之前美联储主席沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话，已经给市场打了预防针，预支了部分市场定价。其二是流动性依然充沛，资金仍愿意停留在风险较高的资产，股票和公司债没有遭遇太大抛压。其三，劳工市场目前在美联储眼里并非最重要的决策考量，物价环境才是，因此接下来的CPI对9月加息与否至关重要，对资产价格的冲击可能更大。 撇开9月是否加息不谈，国债市场出现的结构性失衡更值得留意。两年期国债对政策利率最为敏感，其他国债种类也深受美联储政策的影响。过去几十年，十年期国债收益率基本上跟着议息会议前后三日而作方向变化，两者具有强烈的关联性。然而，2022年之后，长久期国债收益率彻底偏离了政策利率，一路上行。 这与美国联邦预算失控关系密切，联邦政府约每五个月就积累1万亿美元的新债，截至9月初美国国债规模已经超过40.12亿美元。今年底预计政府债占GDP比达到125.8%，联邦政府赤字（广义）高达7.5%，两者均亮起红灯，后者更达到令人瞠目的水平。先有拜登政府后有特朗普政府，在赤字财政上已经到了肆无忌惮的地步。 美国财政失控，美联储却在收缩货币政策、加息缩表。同时各国主权基金悄悄地减持美债，以避免自己的外汇储备被“美元武器化”挟持；还有不断强化的通胀预期，资金不断要求更高的溢价才肯认购美债，十年期国债发行成本已经高到2006年水平，这些年QE的效果消失了，政府背负起沉重的利息支付压力。 特朗普则发推呼吁美联储降息。他认为美国经济强劲，信用良好，应该拥有世界上最低的利率，他甚至将美国利率与瑞士相比较。瑞士拥有极强的财政纪律和“刹车机制”，常年维持财政顺差，债务占GDP比仅有40%。 另一边，日元大幅升值，对美元汇率逼近156，再次激起市场对日本政府干预的猜测。日本首相高市早苗一个月前宣布将食品消费税从8%下调到1%，日元汇率一路走软。这次减税将让日本政府每年减少4.4万亿日元的税收，高市并没有给出任何增加收入的填补方案，摆明打算牺牲财政纪律来安抚选民。市场以脚投票，日债、日元一起被抛售。这是日元汇率跌至1986年以来最低水平的原因。 公平地说，日本政府这些年在财政支出上有所收敛，经济回暖也带来更高的税收。债务占GDP比从2020年顶峰的229%，回落到今年的207%（IMF预测），财政赤字占GDP比更从1998年的-9.9%，回落到2025年的-1.1%。高市减税的确破坏了财政纪律，但是日本财赤比起美国、法国、英国，并不算夸张。日本债务负担是沉重的，但是新增赤字数尚算合理。 那么日元汇率和日本债市如此动荡，担心的是什么？笔者认为是政策利率。日本经济和就业市场早已走出了通缩环境，生活成本上涨成为民众普遍关心的问题，日本银行必须实施利率环境正常化。然而，货币当局既对经济复苏心怀顾忌，又遭高市内阁的强烈反对，所以在加息上走走停停。目前日本扣除通货膨胀后政策利率（实际利率）为-0.92%，甚至比2000年以来通缩期的平均-0.45%还低。 日本国债中大多数买家是国内金融机构，基本上长期持有，所以负利率没有对债市构成持续负面冲击，日本央行也就得过且过。最近美国债市遭遇抛售，迫使美国财政部寻找一切可以稳定债券价格的手段。而美联储明言非紧急状态不准备QE，美国财长贝森特便希冀通过其他货币升值来稳定海外资金购买美国国债。高市内阁见状也修改了反对加息的立场，日本银行考虑更积极的利率政策。 在刚刚结束的七国集团财长会议上，美国公开要求日本加快加息步伐。日本财相片山坚称没有受到贝森特的“任何压力”，但日债和日元都动了。利率掉期市场最新定价显示，日本银行9月加息25点，年底前预计再加息一次25点。实际利率大幅负值、美国明显加大压力，笔者认为日本银行的政策利率将提速上行，快过其他七国集团国家央行。 本周焦点：CPI、CPI、CPI。美国8月CPI数值将决定美联储是否重启加息，笔者预计CPI为3.4%，核心CPI为2.4%。如果属实，沃什很难找到不加息的理由。另一个重要事件是欧洲央行例会，预计加息25点。除此之外，留意中国贸易数据和美国消费信心。 【作者系淡水泉（香港）总裁兼首席经济学家，本文纯属个人观点，不代表所在机构的官方立场和预测，亦非投资建议或劝诱】

2026-9-7 1: 城市更新规划正加速推进。与各地财政、土地等支持政策深度挂钩的城市更新项目库，将进入“分类分级、有进有退”新阶段——储备项目的入围优先补民生短板，实施项目中进度滞后、资金悬空者，则面临清退。 9月初，住建部办公厅就行业标准《城市更新规划编制标准（征求意见稿）》（下称“标准”）向社会公开征求意见。该标准征求意见截至2026年10月8日。 在业界看来，作为对《城市更新“十五五”规划》的配套细化，该标准一方面把“专项规划—片区策划—项目实施方案”的框架性表述，拆解为可传导的实施链条；另一方面，围绕项目库这一核心抓手，系统明确了管理办法，推动城市更新从“有规划”走向“有规矩”。 一位接近该标准的业界人士对第一财经表示，城市更新的主责主体仍在城市一级，政策导向是鼓励权责下放。“该标准更多是方向性和框架性的。比如，项目库具体的退出标准还需各地结合自身情况制定，目前一些地方已在着手编制地方标准。” 专项规划以5年为期 如何既保障规划弹性，又从源头上防范资源配置碎片化，同质化，单一主体参与等风险，是标准主要谋划解决的现实堵点。 回到在城市更新三级框架上，专项规划更倾向宏观层面，例如回答“全市更新往哪走、干什么、干多少”等问题。 过去，城市更新专项规划常与以控规为导向的国土空间规划“打架”。在实操层面，城市更新项目落地往往需要先送至自然资源部门开展国土空间规划预审，对不符合国土空间规划的项目，依法依规开展详细规划评估、优化。 标准作出原则上说明：城市更新专项规划编制应与国土空间规划和其他相关专项规划相衔接。 专项规划的时空边界也被明确——城市更新专项规划的规划范围为城镇开发边界范围内，规划期限一般为5年。 专项规划算“投多少”，实施项目算“值多少” 一头连着专项规划，一头连着项目落地，片区规划要解决的问题是：先改哪？钱怎么分？业态怎么定？ 近年来，多地已开始采用“肥瘦相间”策略，将民生类等非盈利项目与产业提升类项目打包推进，推动片区规划落地。 标准中再次重申：整合更新片区内存量空间资源，将具有功能互补性、空间关联性的项目有机组合。鼓励土地混合开发和空间复合利用，充分利用闲置房屋和低效用地。 但片区划定作为片区规划的第一步，究竟划定多大合适？是否允许跨行政区划片？是连片划定还是可以适度分散？这些往往是地方实践中的困扰。 标准划出优先级，同时留出弹性空间：宜优先划定存量资源相对集聚、更新综合潜力较大、具备可持续运营条件的区域；综合考虑自然环境条件、行政边界、土地及房屋权属、详细规划单元划分等因素，连片划定更新片区。 “空间上还是应该相对集中成片，具体划片规模可因地制宜，但不宜太大。同时需避免项目碎片化和片段化。”前述业界人士说。 尤为值得一提的是，按照标准，配套支持也将在片区层面实施统一管理和分配。 根据标准，实施保障应依据片区内生成的项目类型与数量开展资金测算，估算总开发量和投资总额，提出资金筹措方案。 在最微观的规划层级——项目实施方案，一方面对投资总额的“预算包”进行明确，覆盖城市更新项目全过程实施中的土地、建设、运营、维护、安置补偿等各类费用；另一方面鼓励收益测算和综合效益评价从“算小账”到“算大账”。 比如，在综合效益评价的经济效益评价中，不仅要求评估功能业态升级对地方税收、就业岗位、固定资产投资等指标的长期拉动效应，也要求统筹兼顾社会资本的合理收益与政府财政的可持续回报。 城市更新项目库有了清退渠道 近两年以来，北京、江西等多地相继建立了城市更新项目库，项目库通常分为储备项目库和实施项目库。 业界普遍认为，项目库有利于提高社会资本参与城市更新的预期与信心。一方面，储备项目库历经政府严格筛选与前期论证，成熟度较高，加之项目位置、规模、业态及规划条件等关键信息集中披露，为企业研判市场提供依据；另一方面，实施项目库常与土地、规划、财政、金融等支持政策联动，社会资本可借此获取容积率奖励、行政事业性收费减免、土地出让金返还、银行信贷支持等一揽子政策红利。 未来，各地城市更新项目库有望进一步向民生等领域倾斜。 根据标准，城市更新专项规划应建立项目库，优先纳入民生急需和落实国家、省市重大战略的项目，以及其他重点项目。 具体来说，“宜优先纳入”的项目包括：补足民生短板、提升安全韧性、推动产业转型升级等项目，以及实施主体明确、资金来源确定的项目。 对于实施主体而言，未达到相关要求的项目面临被“清退”。 标准称，项目库实行动态管理，应设定入库、出库的管理规则；项目经多部门联合审查后入库，定期评估项目进度、资金落实与实施情况。对未达到相关要求的项目启动退出程序。 也就是说，如果项目实施进度慢，或者资金落实不到位，都可能面临清退出库。

2026-9-7 1: 亿纬锂能董事长刘金成在2026动力电池大会上用“喜气洋洋”形容2026年的行业氛围。 “大多数的行业企业在半年报都非常好，这是一个非常难得的时间。”他说，在闭门会上某电池企业老总也高兴地称今年开始盈利了。 动力电池行业的半年财报支撑了这一判断。今年上半年，多家动力电池企业营收、利润上涨。作为龙头企业的宁德时代利润更是高于多家车企的利润总和。也正因此，“整车厂在给电池厂打工”是近年来汽车行业最流行的抱怨之一。深蓝汽车邓承浩在动力电池大会上直言，整个产业链利润分配严重失衡，建议有必要优化产业链利润分配格局。 但动力电池行业2026年“喜气洋洋”的另一面，是行业十年间经历了从“电池荒”到资本热潮、结构性产能过剩、技术路线更迭的周期。此前几年行业并不好过，尤其此前两年利润持续回落，产能过剩、价格内卷曾让行业陷入深度低迷。除了头部企业外，对于一些电池厂来说，生存仍是一场漫长的战斗。 另一方面，动力电池行业非理性竞争尚未根除，下游主机厂降本传递至上游，电池行业存在内卷现象，由此产生的产品质量风险仍在潜伏。 难得的一年 刘金成所说的“喜气洋洋”主要有三方面的原因，一是企业经营向好多数电池企业半年报表现亮眼。二是电池技术路线逐渐清晰，大圆柱电池开启量产落地，有望成为标准化、高能量密度动力电池的代表方向，同时大方形储能电芯成为行业共识，助力储能系统降本提效。三是反内卷共识形成，行业认清盲目扩产会带来经营风险。 “我们可以相信任何一个行业，都会有周期，都会有低点和高点。当我们在高点拼命扩张，当低点来临的时候，你就慌不择路。这是我们很多行业里面，在过去几年走得很曲折的线条。”刘金成表示。 2026年之所以对电池行业来说是一个难得的时刻，在经过周期性调整后，动力电池行业逐步进入更稳健的方向。 中国动力电池行业发展初期曾涌现了一大批电池企业，但在过去数年间市场已经进行过调整。随着新能源汽车产业发展，动力电池企业开始扩产，多家企业的投资规模达到了百亿级。2017年前后，动力电池行业开始迎来洗牌，投资开始收缩。 有业内人士认为，这是因为前期在新能源补贴的大背景下，动力电池企业不断涌现，部分企业为了拿补贴粗制滥造，同时未在核心技术上进行突破，这造成了大量低端产品流向市场。另一方面，随着新能源汽车的增长，一些企业在低端产能上盲目扩产，最终造成债务压身。 而在经过一轮行业的深度洗牌后，2021年随着新能源汽车的快速发展，动力电池的需求旺盛，这一阶段，动力电池一度出现“电池荒”，有车企为了抢电池干脆派人蹲守电池厂，彼时电池厂家只要有产能就能抢下更多市场。电池企业开始纷纷扩产，资本热度再次涌向了这一领域。但高端产能不足、低端产能过剩的结构性矛盾一直存在，产能扩张的速度也远超需求增长。从2022年末开始，动力电池行业再次发生变化，产能过剩下行业整体处于去库存阶段，同时碳酸锂价格呈现“过山车”行情，从2021年初的约4万元/吨飙升至2022年末近60万元/吨，这给电池企业带来经营压力。此外，在技术路线战略选择上的失误也使部分电池厂面临经营挑战。 一位行业人士在接受记者采访时表示，过剩的产能是上一代老车型用的接近于标准的电池产品，随着车型换代电池升级，上一代产品就成为过剩产能；而升级后的电池产品又存在供给不足的问题，没有布局下一代产品或者布局错了的企业就会掉队。 随着行业去库存，电池行业供需错配问题有所缓解，在经历洗牌和行业变化后，留存下来的电池企业从2025年开始迎来好转，据同花顺iFinD数据，锂电产业111家上市公司2025年总归母净利润达1123.35亿元，同比增长80.7%。也正因此，从业绩来看，2026年对电池行业来说是一个难得的时间。 内卷下的质量暗礁 当前动力电池行业集中度较高，宁德时代和比亚迪占据了较高的市场份额，两者装车量占据了超60%的市场份额。随着行业洗牌，留存下来的二线动力电池厂自去年开始订单、海外、储能等业务快速上涨，中创新航、国轩高科、亿纬锂能等快速发展，但各家企业装车辆占比均在10%以下，其他动力电池企业份额则在5%以下。 从利润表现来看，二线电池企业与头部企业差距较大。另一方面，电池产业链的利润正在向上游回流。虽然2026年上半年电池企业利润上涨，但整体毛利率呈现走低趋势。 汽车行业专家董扬撰文指出，虽然动力电池行业的利润明显高于汽车行业，但扣除宁德时代一家头部企业外，行业平均利润并不高。动力电池的供应价格有所提高，但原因是原材料价格上升太快。与去年相比，碳酸锂和磷酸铁锂价格上涨一倍以上，电解液上涨近一倍，镍、钴、铜、铝都有不同程度上涨。在此推动下，动力电池价格上涨25%~30%。虽然动力电池价格上涨，给汽车行业传递了很大的压力，但动力电池行业自己消化了大部分上游材料上涨的压力。他还表示，在动力电池行业普遍盈利的情况下，新技术研究、新产品开发，得到了保障，安全性普遍提高，这是我国新能源汽车能够健康发展的重要保障。如果动力电池行业像光伏行业那样，可能造成大面积质量滑坡，安全性下降，这对新能源汽车是灭顶之灾。 东吴证券发布的一份研报显示，从成本差异角度看，宁德时代与二线电池企业相比存在差异：一是原材料，用量少及采购价低，合计可降低0.01元/Wh；二是制造成本低0.01元/Wh，包括单线产能大、人工低、折旧少；三是良率高、产能利用率高，总体可贡献0.03元/Wh成本优势，且该成本领先优势，将长期存在，二线电池企业难以赶超。 值得注意的是，过去几年，在产能供给大于需求的格局下，抢夺整车客户订单成为企业维系出货规模与市场地位的核心手段，部分企业不断下探报价，以价换量，甚至寄希望于前期亏损拿单、后期靠规模爬坡摊薄成本。在主机厂降本诉求下，部分电池厂虽然提供价格低廉的产品，但在质量上存在风险。 宁德时代董事长曾毓群在大会上表示，有些动力电池产品，出现了批量故障，触目惊心。大家比速度、比参数、比价格，开发周期越来越短，但是却以牺牲产品质量和消费者的信任为代价。 “降本增效的目的是让工艺进行改进，让优质品率更高，让供应链协同配合更顺畅。而低价‘内卷’实际上就是砍掉安全冗余，砍掉可靠性验证，甚至偷工减料。”福建省产品质量检验研究院院长潘行星表示，成本可以降，但安全冗余和验证这些是不能降的。 工信部副部长熊继军在大会开幕式上明确指出，我国动力电池产业取得了长足进步，但行业内非理性的竞争问题也比较凸显。将加强行业运行监测和产能的动态预警，开展质量提升行动，加强产品的一致性和质量性监管，守牢产品质量的安全底线，遏制低价竞争、盲目扩张等行为，推动形成健康有序的市场环境。

2026-9-7 1: 9月7日早盘，A股光通信板块集体走高。截至上午收盘，剑桥科技（603083.SH）封涨停报207.21元，太辰光（300570.SZ）涨13.89%；源杰科技（688498.SH）、长芯博创（300548.SZ）涨幅均超10%；中际旭创（300308.SZ）涨8.12%至880.11元、半天成交241.38亿元。千亿龙头与二线小票，几无掉队。 催化来自两端：上周五美股光通信普涨，迈威尔科技涨超7%、康宁涨超5%、Lumentum涨4%；高盛最新报告大幅上修全球光模块出货预期，2026至2028年分别上调33%、81%、115%，1.6T及以上出货量上调29%、61%、50%。 但决定这条主线能走多远的，不是已落地的中报，而是尚未披露的三季报，市场的目光落在第三季度盈利能否继续环比上行，以及上游紧缺、CPO与NPO这些产业新变化能否变成订单。 龙头“增收更增利”，二线呈现分化 第一财经记者统计Wind数据，以光通信34家A股公司为样本，上半年整体业绩呈现收入扩张，利润提速的情形，光纤光缆与光模块及器件上半年的毛利率分别同比提升7.77个和5.68个百分点，盈利质量提升明显。 营收同比涨幅前列为联讯仪器（688808.SH）208.71%、中际旭创182.49%、新易盛（300502.SZ）100.34%、长飞光纤（601869.SH）53.64%、仕佳光子（688313.SH）50.66%；归母净利润增速前列为联讯仪器903%、长飞光纤888.88%、中际旭创241.70%，特发信息（000070.SZ）、杭电股份（603618.SH）增速虽超900%，但主要来自低基数。 就业绩体量划分，光模块大致可以分为三类。第一是“易中天”三家：中际旭创实现营收417.78亿元，同比增长182.49%。归母净利润为136.51亿元，同比增241.70%，净利率约32.7%；新易盛上半年营收同比增长100.34%至209.1亿元，实现归母净利润75.29亿元，同比增90.98%；天孚通信（300394.SZ）的体量最小，营收为28.28亿元，同比增15.15%；归母净利润为12.04亿元，同比增33.92%，净利率超42%。 第二类覆盖光模块、器件、连接器等厂商。剑桥科技营收达27.05亿元，同比增32.92%；归母净利润为3.28亿元，同比增171.08%，该公司的利润增速位居第二梯队前列。长芯博创与仕佳光子的营收增速均超过40%，净利润增长也显著提速，增速均超45%，呈现收入规模起量，利润加速兑现的情形。 二线厂商中，光器件厂商太辰光（300570.SZ）的主营产品聚焦插芯、连接器组件、MPO连接器核心零件等，公司半年度的业绩较为“失色”。营收达10.01亿元，同比增20.81%；实现归母净利润1.76亿元，同比仅增1.71%。太辰光解释称，上半年营收增速显著高于净利润增速，主要受美元贬值致汇兑损失激增403.08%及营业成本增速（28.99%）高于营收所致。 第三类是光纤光缆，其作为AI基建中的“毛细血管”，产品价格与用量同步上升，带动相关公司业绩增长。龙头股长飞光纤营收98.09亿元、同比增53.64%，归母净利润29.25亿元、同比增888.88%，经营现金流净流入18.26亿元，量、价、现金三项同时兑现；亨通光电（600487.SH）、中天科技（600522.SH）营收均增逾31%。另一边，烽火通信（600498.SH）在营业收入同比增长11.33%的情况下，归母净利同比下滑32.72%，是光纤板块主要公司中唯一负增长者，其利润下滑主要受财务费用同比大增216.03%（因汇兑损失）及营业成本增速高于营收所致。 全行业集体备货，三季度业绩增速或成估值分水岭 对光通信而言，经过5~6月主升浪推动估值大幅增长后，中报是“后视镜”，存货和经营性现金流才是前照灯。行业普遍存在收入确认与备货之间存在时间差的现象，即公司采购光芯片、光器件、预制棒等原材料，先于交付成品数月，中报提供的存货规模、经营活动现金流变化也成为市场观察光通信业绩进一步释放的重要指标。 头部光通信企业二季度末的存货规模，普遍环比增长，其中部分企业在净利润增幅逾五成的情况下，半年度经营性现金流仍是流出，系采购备货以保障产能交付。 较为典型的是剑桥科技，该公司上半年的经营性现金流净额为-11.13亿元，存货31.97亿元，已超过其27.05亿元的半年营收；光迅科技经营现金流为-12.36亿元、存货90.70亿元，同样远超66.10亿元的半年营收。 大龙头公司的经营性现金流虽然实现净流入，但相比净利润规模缩减了不少。中际旭创归母净利润达136.51亿元，经营现金流仅18亿元；新易盛75.29亿元的净利润对应经营性现金流入16.16亿元，这进一步佐证了光模块厂商的相当一部分利润仍压在存货与应收账款上，能否兑现取决于三季度交付与回款。把这两组数字与产业侧的动向放在一起看，市场对三季度的期待就不难理解。 "我们相对看好三季度光通信板块的表现，做光模块的、做光器件的、做连接器的公司三季度业绩都有望继续创下今年单季度新高。"一位通信行业分析师对记者表示。在他看来，海外公司的季报与上游核心材料持续紧缺印证了光通信景气度无忧。 据机构梳理，到2027年EML/CW光芯片大概率仍将交付承压，Lumentum积压订单已超两年；磷化铟（InP）衬底价格年内持续走高，缺口或延续至2027年；法拉第旋光片受稀土管制与海外减产推动，交付周期拉长至6到9个月。 光通信与光互连技术路线的变化则把需求推向更细的环节。1.6T之后，AI光互联进入以200G/lane为主的通道扩展阶段，无源器件景气随之复苏，MRC新架构、CPO交换机内部的光进铜退，为MPO、FAU、CW光源带来成倍的需求或提价空间。 国联民生证券给出三条结论：Scale-up、Scale-out、Scale-across三层网络协同演进下AI光连接需求加速放量，龙头兑现能力更强；结构性紧缺集中于CoWoS先进封装、EML/CW光芯片、磷化铟衬底、法拉第旋光片、光纤预制棒等环节；CPO与OCS趋势明确但产业进度差异或带来估值波动，NPO凭借兼容可插拔生态有望率先规模化放量。 映射到A股，根据记者梳理，硅光模块龙头是中际旭创、新易盛；上游光芯片有源杰科技、仕佳光子、长光华芯、永鼎股份等；DCI及配套环节涉及德科立、光库科技；光互连是立讯精密、瑞可达、华丰科技、长芯博创。 7月以来，光通信经历了单边回调与反弹，但这次反弹的高点并不高。中际旭创6月盘中最高1416.88元，9月7日收盘898.46元，回撤约36.6%；新易盛7月盘中最高618.87元，现价417.2元，回撤约32.6%；光迅科技、长飞光纤、剑桥科技等个股均回撤超20%。板块内尚无一只股票回到前期高点。 前述分析师对记者表示，光通信的短期定价看情绪，中期看三季度业绩增速。“从板块中报来看，光通信产业链多数企业二季度业绩兑现度较高，这也使得三季度的环比表现成为板块估值的重要分水岭。当前市场定价已经前置对标2027年盈利预期，若三季度能够维持环比增长，业绩就可以持续消化现有估值，有望继续匹配市场高预期，甚至打开估值进一步抬升的空间。反之，如果三季度业绩出现增速拐点，很可能意味着业绩上限已临近，此前高点大概率就是这一轮的顶部，个股就很难再依靠业绩兑现获得估值溢价，估值向上修复空间也会被显著压缩。所以接下来环比的业绩韧性，是我们筛选光通信标的最核心的观察指标。”上述分析师说。

2026-9-7 1: 用时八个月，私募基金年内备案产品数量已突破万只，较去年快了近三个月。 私募排排网数据显示，截至8月31日，私募证券基金今年备案产品总数达10964只（含自主发行、投顾类产品），同比增长38.26%。回顾2025年，私募备案产品数量用时近11个月才突破万只。 备案提速的同时，私募机构调研热情也持续高涨。据私募排排网统计，8月共有1072家私募参与调研，累计调研次数超过6000次。其中，电子行业被调研1447次，成为当月唯一被私募调研次数超过千次的行业。 对于市场及科技板块后续走势，畅力资产董事长兼首席投资官宝晓辉认为，当前压制A股整体走势的核心因素，依旧是全球利率及海外债市的波动。 “基于这一核心逻辑，我认为接下来市场可能会从过去的普涨行情转向细分赛道和优质个股，而且不同板块内部的强弱差距也会持续拉大。”宝晓辉表示。 在她看来，科技赛道经过前期调整，估值泡沫已得到部分消化，一些细分领域的风险也有所释放，短期整体下行空间有限。不过，受外围利率环境及市场情绪偏弱等因素影响，科技赛道短期内也较难开启主升行情，后续整体或以震荡分化为主。 量化策略产品备案数量占比近半 据私募排排网统计，8月私募证券产品共备案1205只，较7月1763只的年内高点明显回落。不过，从更长时间维度来看，私募证券产品备案数量已连续7个月单月超过千只，机构整体备案热情仍然较高。 从策略类型来看，今年以来备案的量化私募产品共5333只，同比增长40.86%；在私募备案产品总数中占比近半，较去年同期提升0.9个百分点。 具体来看，量化多头、股票市场中性策略年内备案数量分别为2762只和972只，在各细分策略中居于前列。此外，量化CTA产品备案数量达到576只，是期货及衍生品策略中备案数量最多的细分策略。 从备案机构来看，百亿私募与中小私募之间的差距依然明显，行业头部效应较为突出。数据显示，133家百亿私募合计备案3882只产品，约占备案总量的35.41%；1830家管理规模在10亿元以下的小型私募合计备案3908只，占备案总量的35.64%，仅比百亿私募高0.23个百分点。 值得注意的是，共有7家私募年内备案产品数量超过100只，且均为百亿量化私募。其中，平方和投资、鸣石基金年内备案产品数量分别达到230只和203只，是唯二备案数量突破200只的私募机构。 私募8月调研电子行业超千次 回顾8月，A股主要指数涨跌互现，市场交投热度较前期有所降温。科技板块经历7月的调整后，整体仍处于震荡状态。 不过，市场波动并未明显降低私募机构的调研热情。据私募排排网统计，8月共有1072家私募参与调研，累计调研次数超过6000次。按照申万一级行业分类，电子、生物医药、电力设备成为当月被调研次数最多的三个行业。 其中，电子行业8月被调研1447次，成为私募机构关注度最高的方向之一。具体到个股，炬光科技（688167.SH）被调研105次，中微公司（688012.SH）、胜宏科技（300476.SZ）等公司均被调研超过40次。立讯精密（002475.SZ）则先后获得高毅资产、淡水泉、景林资产等多家知名私募机构调研。 多家私募机构近期也对A股后续走势及科技板块投资机会进行了研判。整体来看，机构对AI产业长期趋势仍较为积极，但对于科技板块短期行情的判断趋于谨慎，并更加关注板块内部的结构性机会。 纽富斯投资基金经理黄俊豪认为，从产业趋势来看，AI产业目前尚未出现发展势头减弱的迹象。短暂扰动过后，预计科技股仍将是市场主线。“但需要指出的是，经历二季度公募基金的极致抱团之后，科技板块内部预计将出现分化，市场整体风格也有望趋于均衡。”黄俊豪称。 百亿主观私募中欧瑞博董事长吴伟志表示，目前市场已经逐渐从此前相对非理性的科技浪潮中平静下来，虽然已经脱离熊市底部全面低估值的阶段，但整体估值也尚未进入泡沫区。吴伟志还提出：“即便下一轮科技牛市再来，也与这一轮的硬件明星关系不大了。” 磐耀资产认为，部分硬科技标的近期出现“业绩高增、股价走弱”的情况，本质上是市场在提前交易远期订单及资本开支的持续性。“在经历多轮利率冲击后，A股与港股核心资产已展现出较强韧性，外部冲击更多是放大市场波动，而非构成趋势性压制。”磐耀资产表示，9月市场大概率处于风险有限、催化不足的格局。 淡水泉则在最新月度观点中分析了当前AI板块持续处于“上下两难”震荡区间的原因：从定价的两端来看，向上意味着重新回到6月份市场情绪高涨时的定价水平，向下相当于抹去4月以来海外头部大模型能力系统性提升所带来的预期。“就目前情况而言，AI板块无论向上还是向下回到上述两端的定价水平，都缺乏足够依据。”该机构分析称。 在淡水泉看来，从产业角度看，AI在各个垂直领域的渗透仍在加速。在产业方向没有发生变化的前提下，7月份以来的调整更多是股票定价层面的问题，而非产业趋势本身发生变化。

2026-9-7 1: 在经历数年爆发式增长后，储能行业正面临产能结构性过剩风险。远景科技集团高级副总裁田庆军近日在2026世界动力电池大会上表示，今年储能电芯规划扩产规模已超800GWh，至年底建成产能约1.2TWh?1.5TWh，规划总产能突破2TWh，已大幅超出全球市场真实需求。 田庆军分析，电芯制造与光伏组件类似，产线启停成本高昂，具有连续生产的刚性。一旦产能过剩，企业为保住现金流和市场份额，极大概率会重蹈光伏行业覆辙陷入“价格战”。过去几年，光伏行业的价格内卷已经给储能行业敲响警钟，行业不宜步其后尘。我国大量储能系统、储能电芯均出口，若陷入无序“价格战”，最终损害的是国家整体利益和产业国际形象。 第一财经记者从储能企业内部人士处了解到，储能电芯领域已纳入政策窗口指导范畴，企业新增产能无法单方面推进，需要履行报批流程。 “未来数年，行业将迎来一轮产能出清周期。”该企业人士称，低于314Ah规格的老旧储能电芯产能将逐步进入关停并转阶段，随着落后产能有序出清，新一代电池产能供给将更好匹配市场实际需求。“在上游产能调控的背景之下，一批缺乏市场竞争力的尾部电池企业将逐步丧失生存空间，对应的低效产能也将逐步退出行业统计口径。” 针对储能低水平重复建设的行业现状，监管部门也在上述大会期间作出表态。工业和信息化部电子信息司副司长王世江表示，产能结构性过剩问题风险不能忽视；同质化、内卷化竞争布局亟需持续攻坚；标准体系和安全保障能力仍待加强。 国家市场监督管理总局总工程师刘敏表示，行业发展的深层次挑战不容回避，部分环节盲目扩产，低价竞争等内卷式行为正在侵蚀行业可持续发展的根基。 刘敏称，市场监管总局针对锂电池等重点领域，已将防治“内卷式”竞争纳入综合整治框架，联合多部门持续开展产能预警调控、规范价格竞争、加强产品质量监管，着力构建优质优价、公平竞争的市场环境。 近年来，我国储能产业基本面仍保持快速发展，国内已建成涵盖原料冶炼、材料制备、电池制造、系统集成的完备产业链体系。 据王世江介绍，2026年上半年，我国储能电池产量突破400GWh，同比实现翻倍；2026年1月至5月，国内新型储能累计招标规模突破100GWh，同比增长120%以上。与此同时，行业技术路线持续升级，锂电池储能在循环寿命、能量转化效率等方面性能不断提升；钠离子电池、液流电池等多元技术路线加速走向成熟，固态电池研发也持续取得突破。

2026-9-7 1: 距离美联储9月16日议息会议不到10天，加息概率仍在50%上下。 焦灼情形的背后，是誓言要做现代史上“最沉默”的美联储主席的沃什留给市场的困惑。 当前，沃什担任美联储主席职位已逾百日。根据彭博经济研究美国经济研究负责人威尔克斯（David W Wilcox）的统计，在此期间，不包括国会作证和新闻发布会在内，沃什仅发表过一次演讲。 与之相比的是，美联储前主席保罗·沃尔克在就任第64天发表了首次演讲，沃什则等到第98天才发表。“沃尔克直到上任后第149天才发表第二次演讲。美联储的官方日程表目前显示，除9月联邦公开市场委员会（FOMC）会后的新闻发布会外，沃什没有其他演讲安排。”威尔克斯对第一财经记者表示，许多分析人士对沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话表示欣慰和认可，认为这显示出他听取了外界对其7月FOMC会议后新闻发布会的广泛批评，并作出了有效回应。 他补充道，然而，这种积极反应是否合理，取决于沃什如何看待这次讲话：它究竟只是一次异常，一种“新常态”，还是更长期演变过程的开端。 沃什留给市场的困惑 在8月28日杰克逊霍尔全球央行年会的主题演讲中，沃什回答了一些最受关注的问题，包括他将如何形成自己的货币政策观点，以及如何向外界传达这些观点。但与此同时，他也留下了许多尚未解答的问题。 在会议上，沃什重申了美联储货币政策框架中的若干关键要素，并进一步阐述了自己对当前经济形势的看法。这些信息足以改变市场预期。 可以看到，在他演讲的前一天，联邦基金利率期货市场对9月加息的预期概率为36%；而到了8月28日收盘时，这一概率已升至58%。 另一方面，沃什基本上仍未透露他对经济前景的评估，更没有说明9月FOMC会议之后货币政策的可能走向。 威尔克斯表示，引发市场困惑的一个原因在于，沃什对“前瞻性指引”的定义比许多政策分析师的理解要宽泛。按照沃什的表述，任何关于联邦基金利率前景的讨论似乎都符合这一定义。 威尔克斯解释道，市场普遍认为，狭义上的前瞻性指引仅适用于严重的经济衰退或金融危机期间，因为此时FOMC无法将联邦基金利率降至其理想水平。 “但在过去30年左右的时间里，公众意见一直认为，政策制定者应就其对经济前景的判断以及政策利率未来可能的走向进行清晰沟通。”他解释道，根据沃什的宽泛定义，这些都属于“前瞻性指引”。 威尔克斯补充道，“沃什将他对同僚期许的低调沟通风格同样运用到了自身身上。他上任后首次公开演讲的时间，比至少自1979年沃尔克以来的任何一位美联储主席都要更晚。在就任后的前103天里，他与沃尔克并列成为公开演讲次数最少的美联储主席。” 沃什澄清了什么 不过，沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上的表态比此前更为坦率。 在7月的新闻发布会上，沃什似乎对是否将2%的通胀目标视为固定且不可动摇的这一问题含糊其辞。他在会议现场澄清了这一点：“以个人消费支出（PCE）价格指数衡量的美联储2%价格稳定目标，是一个坚定、固定的目标。” 威尔克斯也表示，此前，沃什似乎将“充分就业”这一美联储政策目标置于较次要的地位，但在8月28日，他消除了这种印象。沃什在彼时表示：“美联储同样对实现充分就业负有责任。在中期内实现这两个方面并不是二选一。” 同时，“此前，他对于当通胀过高时是否会将加息作为首选政策工具一直含糊不清，这让一些观察人士怀疑，考虑到美国总统特朗普长期以来对加息持反对态度，沃什是否会尝试使用其他方式收紧政策立场。”威尔克斯表示。对此，沃什也表明，短期利率是实现双重使命的主要工具。 沃什甚至还对当前的经济形势发表了一些看法。他认为劳动力市场“相当稳定”，失业率“按历史标准衡量处于低位”。 但与此同时，通胀表现并不令人满意：“通胀率仍高于2%的目标。因此，美联储当前最主要的关注重点应该是价格。”沃什表示。 威尔克斯认为，“与沃什此前的公开表态相比，这些内容意味着透明度显著提高。” 不过，“尽管相比此前更多地透露了自己对当前局势的看法，但在其几位前任经常讨论的多个方面，沃什依然基本保持沉默。”他分析道，譬如，沃什没有谈及自己的预测，即他预计未来一到两年经济形势将如何演变，也没有说明这将意味着联邦基金利率应当采取怎样的路径。 同时，“他也没有讨论是否将杰克逊霍尔全球央行年会上更开放的表态视为对其核心信念的‘妥协’。”威尔克斯表示，“此前，他甚至抗拒讨论自己对当前经济形势的评估，理由是这样做会污染市场分析师的观点，导致他们更多地关注美联储将采取什么行动，而非经济基本面本身。” “沃什也没有透露未来自己的沟通方式会开放到何种程度。”威尔克斯表示，因此，市场仍不清楚，他是会退回到此前更为克制的沟通方式，还是会延续他在杰克逊霍尔全球央行年会上采用的风格，即只谈及当前局势的某些方面，但回避未来，抑或进一步转变，或许最终会像其前任那样披露更多信息。 总之，“这次演讲最重要的部分给人的清晰印象是，基于目前掌握的信息，沃什更倾向于提高联邦基金利率，而非降低利率。通胀仍然过高，而沃什决心将其重新压回到2%的目标水平。”威尔克斯分析道。

2026-9-7 1: 9月7日，山东省潍坊市中级人民法院一审公开宣判中国证券监督管理委员会原党委委员、副主席王建军受贿案，对被告人王建军以受贿罪判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产；对追缴在案的王建军受贿所得及孳息依法上缴国库，不足部分继续追缴。 经审理查明：2005年上半年至2019年9月，被告人王建军利用担任中国证券监督管理委员会云南监管局党委委员、副局长，中国证券监督管理委员会办公厅副主任、市场监管部主任等职务上的便利，以及职权或者地位形成的便利条件，为有关单位和个人在公司上市、企业融资、业务承揽等方面谋取利益，直接或通过他人非法收受上述单位和个人给予的财物，共计人民币9340万余元。 潍坊市中级人民法院认为，被告人王建军的行为构成受贿罪，受贿数额特别巨大，并使国家和人民利益遭受特别重大损失，应依法惩处。鉴于其到案后如实供述罪行，主动交代办案机关尚未掌握的部分受贿事实，认罪悔罪，涉案赃款赃物部分已追缴，具有法定、酌定从轻处罚情节，依法可对其从轻处罚。法庭遂作出上述判决。 据悉，潍坊市中级人民法院于2026年6月10日公开开庭审理了该案。庭审中，检察机关出示了相关证据，被告人王建军及其辩护人进行了质证，控辩双方在法庭的主持下充分发表了意见，王建军进行了最后陈述，并当庭表示认罪悔罪。人大代表、政协委员和各界群众20余人旁听了庭审。

2026-9-7 1: 2023年秋，Fotografiska影像艺术中心和苏河皓司等艺术空间在上海静安苏州河沿线开幕，成为艺术爱好者和时尚潮人聚集地。随着一系列艺术、品牌活动持续举办，加上打卡上海四行仓库抗战纪念馆的游客一直不断，静安苏河区域热闹起来。 Fotografiska影像艺术中心入驻的光三仓库，是一栋4层、面积为4600平方米的仓库空间，建于1931年，是四行仓库的分库。2009年，光三仓库在上海百联集团的推动下启动全面修缮工程。经修缮改造，保留较高的层高，便于展示艺术品、为热爱艺术的人群提供聚会场所，也保留了红墙黄柱和横向钢窗等细节特色，把“工业感”的空间风格延续下来。 “百联老旧物业更新改造集中在‘一街一江一河’”，在上海市文化创意产业促进会主办的“文创新势力超级私董会”活动中，百联旗下全资子公司上海百联资产控股有限公司（下称“百联资控”）董事长陆红花介绍说。“一街”即以南京东路为代表的商业街，“一江”是指主要集聚在外滩“第二立面”四川中路附近的老建筑，“一河”就是苏州河滨水的物业。 百联资控近年来改造了福州路上海文化商厦和天津路66号、香港路117号等老建筑，将它们转变为主打设计和艺术创意的文创园区“BAIwork”百空间，。四川中路福州路路口目前也成为一个新的焦点，四川中路133号卜内门洋行、四川中路125弄两家百空间成了包括画廊、店铺、办公在内的综合文创园。路口东北角的四川中路200号原德国书信馆，保存了中国邮政、通信事业的历史，上世纪40年代曾因火灾而进行修复，因此体现出不同时期建筑风格潮流的变化。项目的关键在于平衡历史保护与商业需求，如何结合历史文脉探索商业运营。 百联资控在苏州河沿线有10个项目，包括四行仓库、四行天地、衍庆里和淮安路668号等。其中光二仓库目前受到较多关注。光二仓库为原交通银行仓库，由中国第一代现代主义建筑师庄俊设计，1933年竣工。它采用了钢筋混凝土无梁楼盖结构，层高更高，有利于存放更多的货物和楼内车辆运输。2015年，它被列入第五批上海市优秀历史建筑。据介绍，截至今年5月，光二仓库开业半年后，出租率稳定在98%，租金水平比改造前提升超过40%。光二仓库的建筑面积有9000多平方米，集合了餐饮、家居、艺术、文化娱乐、展览等多种业态。 光二仓库沿用了缓步楼梯、1910年英国制造的大型防火铁门、1921年华商中国铜铁工厂制造的钢窗等老设施。底层中央车道现在可以举办市集，餐饮店铺也可以布置一些外摆位。陆红花认为，老物件、老设施保留下来，有助于形成空间品质的，改造中留足可以面向公众的开放空间，可能在价值上难以计算，但综合考量，可以让空间具有故事性，具备生长的可能。

2026-9-7 1: 9月7日，DRAM（动态随机存取存储器）厂商长鑫科技（688825.SH）涨6.7%，市值3.97万亿元，逼近4万亿元关口，为A股市值榜第一。 在存储芯片缺货、涨价的背景下，长鑫科技今年上半年营收1503.1亿元，同比增长873.64%，净利润776.05亿元，同比扭亏。在9月7日下午的业绩说明会上，投资者更关注的是业绩增长可持续性、产品结构和未来风险。 上半年，长鑫科技主营业务毛利率84.84%。长鑫科技高级副总裁、财务负责人黄丹阳表示，毛利率提升反映了行业周期向上及公司盈利能力提升，由于行业周期导致产品价格变动，毛利率存在一定波动。展望下半年，全球DRAM产品供给紧缺格局延续。 客户方面，长鑫科技副总裁、董事会秘书袁园表示，公司与阿里云、字节跳动、腾讯、联想、小米、传音、荣耀、OPPO、vivo等客户已开展深度合作。客户集中度相对偏高，主要由于下游服务器、移动设备、个人电脑等市场需求相对较大且市场相对集中，但不存在单一客户依赖带来的重大风险。 此前市场传言苹果已在测试长鑫科技的芯片。长鑫科技总经理赵纶回应称，公司以开放的态度与全球优质客户探讨合作机会，公司产品在性能、质量和供应稳定性方面已具备与国际主流厂商竞争的能力。 至于HBM（高带宽内存）领域的进展，赵纶表示，公司将按照既定的技术路线图和商业计划保持产品与制程工艺的持续迭代。 此前长鑫科技下游应用偏重消费电子。第一财经记者就服务器市场收入占比向长鑫科技提问。赵纶表示，服务器市场需求旺盛，上半年公司持续在该领域拓展业务，在下游需求提升等因素推动下，公司应用于服务器领域的产品贡献增加。 关于国产光刻机DUV导入验证情况，长鑫科技称，公司围绕供应链建设采取了一系列措施，重点聚焦国产供应链的开发与验证，带动半导体设备等产业链核心环节协同发展。 此外，不少投资者关心长鑫科技应对风险的举措。 就如何防范周期下行利润断崖式回撤的风险，赵纶称，下半年将推动产品结构优化、产能利用率维持高位运行，通过前瞻性布局和准备提升周期下行时期的抗风险能力，同时提醒投资者关注行业波动风险。赵纶称，公司作为IDM（垂直整合制造）厂商，具备一定的产能调节灵活性，可根据市场变化动态调整产品组合和产出节奏。 也有投资者关注到长鑫科技的折旧情况。上半年该公司固定资产账面价值达1815.63亿元，折旧额达145.1亿元。就DRAM价格回落时重资产折旧包袱的影响，黄丹阳回应称，公司大额折旧在折旧期限内对业绩有一定影响，但随着产能扩大，产能利用率提升、规模效应释放等，合理的资本投入预计将对业绩产生积极影响。

2026-9-7 1: 由于部分高校近年来存在学生住宿紧张、宿舍老旧、居住条件有待提升等问题，各地和高校正投入资金改造、修建学生宿舍。其中，部分高校通过在校外购置或租赁存量房，用作学生宿舍，缓解住宿紧张问题。 近日，江苏省财政厅联合省发展改革委、省教育厅印发《省属高校学生宿舍提质扩容三年攻坚行动省级资金补助方案》（下称“方案”），全方位保障省属高校学生宿舍提质扩容三年攻坚行动有序高效推进。该方案立足全省75所省属高校办学发展实际，构建科学化资金支持体系，支持高校综合采取“改、租、买、建、调”等方式，有针对性地配置学生宿舍资源。 根据报道，方案对改扩建及修缮项目，按实际招标价格的30%予以补助，助力老旧宿舍提质升级；对租用项目，实行2000元/床位/年的定额补助，降低高校租赁成本，盘活利用社会存量资源；对购买项目，支持在徐州、淮安、连云港等房价相对较低地区开展宿舍购置工作，省财政补助30%；对新建项目，优先支持“双一流”建设高校等优质本科高校实施，区分高校层次按实际招标价格的30%、40%予以补助。 厦门大学经济学系副教授丁长发对第一财经分析，当前，很多高校学生宿舍条件都有待提升。比如，在市中心的一些宿舍过于老旧、设施较为落后，还有很多高校存在宿舍供应不够的问题。加大高校宿舍的投资，改造学生宿舍、或新建、扩建一批高校宿舍，或购买存量房作学生宿舍，有利于改善提升学生的住宿条件，不仅是扩大有效投资一个途径，也符合投资于物和投资于人紧密结合的方向。 根据今年6月3日湖南省住房和城乡建设厅网站消息，针对南华大学办学规模扩大、学生住宿缺口凸显的现实难题，以及市区部分存量商品房去化压力并存的结构性矛盾，衡阳市坚持政府引导、市场运作、校地联动，正在推动南华大学收购936套、7.2万平方米存量商品房改造用于学生住宿。 今年1月，湖南省人民政府办公厅印发《关于推动2026年一季度经济实现平稳起步的若干举措》，提出促进房地产市场平稳健康发展。推进利用专项债收购存量商品房用作保障性住房、人才住房、安置房和大学生宿舍等工作。 《广东省加强高校学生宿舍建设实施方案（2024—2028年）》提出，各地应多渠道补齐高校学生宿舍短板，根据学校情况新建、重建一批宿舍，鼓励高校通过购买、租赁学校周边的人才公寓、商住楼等社会用房，补充宿舍资源。 此外，2025年以来，已有多所高校通过购置存量房地产用作学生宿舍，包括湖北大学、合肥工业大学、中国矿业大学（徐州）、中南大学、湘潭大学等。 根据今年8月中国·深圳政府采购网发布的《深圳大学购置商品房用作学生住房项目意向公开》，项目预算5.336亿元，预计2026年9月采购。 2024年初发布的《国家发展改革委等部门关于加强高校学生宿舍建设的指导意见》提出，鼓励高校通过购买、租赁学校周边的人才公寓、商住楼等社会用房，补充宿舍资源，并按照校内同等标准，加强配套服务管理。 广东省体改研究会执行会长彭澎分析，解决住宿问题，要考虑哪些是可以给学生提供住宿的增量，比如根据学校的需求，和企业多一些合作沟通。一些距离学校比较近，或者到学校通勤比较方便的闲置物业，可以通过盘活、按学生要求改造等方式，解决去库存和闲置问题，为学生解决住宿。

2026-9-7 1: 华龙一号2.0版三代加核电技术9项关键安全指标显著提升、新一代“和睦系统”机柜数量减少约40%、全球首个8.6米开口光热集热器“元曜一号”光电效率可达17%。 这是第一财经记者从9月7日在深圳举办的中国广核集团（下称“中广核”）2026年度可持续发展大会上获得的消息。 发布会现场，大亚湾核电以企业品牌身份正式亮相。从大亚湾核电站国产化率不足1%到岭澳二期国产化率达到64%，并形成中国自主核电品牌CPR1000，大亚湾核电作为中国核电发展的缩影，走出了一条“引进、消化、吸收、再创新”的跨越之路。 依托CPR1000建设积累的创新人才、资源和核电建设运营经验，中广核推出中国具有自主知识产权的三代核电技术华龙一号，与国际主流核电技术同台竞技。截至目前，华龙一号国内外已有10台机组商运，另有37台机组核准在建，机组总数稳居全球三代核电机组首位，成熟性经过规模化、批量化建设运行验证。 在此基础上，中广核携手行业伙伴完成近百项设计优化，迭代推出华龙一号2.0版三代加先进核电技术。7月31日，国务院常务会议核准8台核电机组，其中中广核广东太平岭核电三期被确定为华龙一号2.0示范项目。目前，该项目的蒸汽发生器等主设备采购合同正在陆续签订，前期生产准备工作稳步推进。 作为本次大会最具分量的技术发布，华龙一号2.0版首次面向全球推介。华龙一号2.0版首席专家牛文华在推介中表示：“这不是推翻重来的全新技术研发，而是成熟设计的系统性提质增效，实现了安全、工期、造价、运维、环保五大维度全面升级。” 据牛文华介绍，华龙一号2.0版在原有纵深防御安全体系基础上，对14项安全特征进行全面优化，其中9项关键安全指标显著提升，可实现操纵员事故后72小时不干预、7天事故自治；全面简化辅助系统配置，管道长度减少约31%，工艺阀门减少约25%，核岛厂房体量减少21%，核岛安装量减少约33%；机组自动化运行比例提升66%，系统调节更精准、响应更迅速，关键设备具备100%国产化能力。 近年来，国内核电建设稳步前行。国家能源局数据显示，“十四五”期间，全国共核准46台核电机组。叠加本次最新核准项目，目前中国大陆地区在运、在建及核准待建核电机组共120台，装机容量1.35亿千瓦，在建规模连续多年稳居世界第一。 《“十五五”碳达峰行动方案》显示，到2030年，全国在运核电装机容量将达到1.1亿千瓦左右。截至2025年底，全国在运核电装机容量为6252万千瓦。 随着建造技术自主化、国产化水平稳步提高，中国已逐步形成了从筹备到施工、冷试到商运的核电工程全生命周期建设运营能力。

2026-9-7 1: 近期，有企业负责人和财务人员向税务机关咨询，称电子税务局收到弹窗提醒，企业年应征增值税销售额已超过规定标准，需在规定期限内办理一般纳税人登记。 目前增值税分为一般纳税人和小规模纳税人，其中区分两者的一大关键指标是年应征增值税销售额500万元，低于这一额度为增值税小规模纳税人，超过则一般需要办理一般纳税人。两者计税方式不一，增值税一般纳税人适用一般计税方法，即通过销项税额抵扣进项税额来计算缴纳增值税；增值税小规模纳税人适用简易计税方法，即按照销售额和征收率来计税。 云南大学经济学院财税系主任张佐敏表示，经营主体在收到上述税务提醒后，需要在规定的时限内采取行动。要坚持“三步走”。 第一步是认真核实系统推送的超标月份和金额是否准确。若对数据存有疑问，或者有政策规定的可以不计入的情况，例如有大量偶然的不动产转让被计入销售额，应准备相关证明材料。 上述年应征增值税销售额并非自然年度概念，而是指在连续不超过12个月或四个季度的经营期内，累计应征增值税的销售额总和。因自行补充或更正、风控核查、稽查查补等调整的销售额，应按纳税义务发生时间计入对应税款所属期销售额。偶然发生的销售无形资产、转让不动产的销售额，不计入年应征增值税销售额的计算。 并非所有年应征增值税销售额超过500万元的主体都必须登记为一般纳税人。增值税法实施条例及相关公告规定，以下两类情形可以选择继续按小规模纳税人纳税。 第一类是不经常发生应税交易且主要业务不属于应税交易范围的非企业单位，选择按照小规模纳税人纳税的。第二类是自然人，即使年应征增值税销售额超过标准，也按小规模纳税人纳税，不存在登记为一般纳税人的情况，税务机关也不会向自然人发出此类提醒。如果企业认为自身符合上述第一类情形，可以在收到提醒后，主动向税务机关提交情况说明及证明材料，明确选择不登记为一般纳税人。 张佐敏表示，第二步，若经营主体确认年应征增值税销售额超标（500万元）且无争议，应在规定时限内通过电子税务局或办税服务厅等渠道向主管税务机关办理一般纳税人登记；适用选择按照小规模纳税人纳税情形的，则应提交《选择按照小规模纳税人纳税的情况说明》。 第三步，根据自身情况，因自行补充或更正、风控核查、稽查查补等调整销售额，年应征增值税销售额超过规定标准的，应自调整之日起10个工作日内办理；其他年应征增值税销售额超过规定标准的，应在超过规定标准的次月申报纳税期限内办理相关手续。 如果企业等收到税务部门“登记一般纳税人”提醒，而且确实应当办理一般纳税人登记，但拒不办理，可能面临补税及高额的滞纳金。 今年实施的增值税法及相关配套法规明确，单位和个体工商户年应征增值税销售额超过小规模纳税人标准的，应当向主管税务机关办理一般纳税人登记，并自超过小规模纳税人标准的当期起按照一般计税方法计算缴纳增值税。 此外，“年应征增值税销售额”定义有一大变化，即纳税人因自行补充或更正、风控核查、稽查查补等调整的销售额，应按纳税义务发生时间计入对应税款所属期销售额。纳税人因自行补充或更正、风控核查、稽查查补等调整销售额，年应征增值税销售额超过规定标准的，应自调整之日起10个工作日内，办理一般纳税人登记，一般纳税人生效之日为超过规定标准的当期1日。 上述变化将使得此前一些企业借增值税小规模纳税人偷税的成本大增。 专家提醒经营者，增值税一般纳税人登记制度的核心，是确保超过一定规模的经营者进入规范的征扣链条，履行与自身能力相匹配的纳税义务。无论是应对超标后的合规要求，还是主动申请提前登记，本质上都是在落实法律法规的刚性要求。纳税人正确的做法，就是在收到提醒后及时响应，认真核实，据实按时办理。

2026-9-7 1: 江波龙（301308.SZ，09976.HK）9月4日晚间公告称，确定本次H股发行的最终价格为每股236港元。9月7日，江波龙A股上升3.23%，报收358.22元/股，236港元（约合人民币202元）的H股发行价相当于A股现价56.5%，相比A股增发价560元，更是只有36%。过去两个多月，江波龙A股股价已经“腰斩”。有业内人士认为，港股近期新股破发较多，江波龙的定价是与海外机构博弈的结果，定价总体算比较保守，预计上市后短期可能不会“破发”。此外，江波龙近期完成A股增发和港股IPO，在不到三个月内连续两次融资，反映出公司资金需求较大。8月7日公布回购计划至今已经一个月，公司依然没有把回购计划付诸于实际行动。港股能否“守住”发行价？江波龙在招股书中称，公司是独立品牌半导体存储器厂商，向IDM及主控芯片供应商采购存储晶圆及主控芯片，且不从事晶圆制造。本次发行的H股预计于2026年9月8日在香港联交所主板挂牌并开始上市交易。若不考虑发售量调整权及超额配售权，此次江波龙将发行0.26亿股H股，约占发行后总股本的5.72%。以236港元/股的发行价计算，此次江波龙上市预计将募集资金近62亿港元（约合人民币近53亿元）。蓝水资本（Blue Water Capital Management Limited）首席投资官李泽铭向第一财经记者表示，港股新股市场近期表现疲软。7月份以来，港股约有20多只新股上市，超过半数在挂牌首日破发。“在此背景下，江波龙选择此时上市，而且市值规模较大，与海外机构议价空间有限，没有办法谈出较高价钱，使得本次发行定价相对保守，预计这有助于公司在上市后股价稳定，只要之后市场环境不要突然转差，港股股价能够守在发行价以上的机会比较大。”他称。此前，江波龙于8月7日发布A股定增报告书，向21名投资者发行发行660.71万股，合计募集资金37亿元，锁定期6个月，定增定价560元/股（定价基准日在6月29日，不低于此前20个交易日均价的452.9元）。A股增发前已有股东套现。据公告，公司股东及董事李志雄因个人资金需求，2026年5月12日至2026年6月25日以平均每股575.69元减持近240万股，占总股本0.56%。以此计算李志雄在市场高点合共套现大约13.8亿元。依然缺钱？回购计划宣布一个月仍未行动江波龙于8月7日审议通过《关于回购公司股份方案的议案》，同意公司使用不低于4亿元、不超过8亿元的自有或自筹资金（含股票回购专项贷款资金等）以集中竞价交易方式回购公司部分股份，用于股权激励或员工持股计划，回购价格不超过735元/股，实施期限为12个月内。然而时隔近一个月，9月3日江波龙公告称，截至2026年8月31日，公司尚未开始实施股份回购，公司后续将根据市场情况择机在回购期限内实施本次回购方案。市场依然担忧江波龙的资金紧张。2026年上半年江波龙经营活动产生的现金净流出超过31.5亿元，在行业景气度较高的背景下依然未能“转正”，公司在半年报中解释称，“主要系购买商品、接受劳务支付的现金增加所致”。2026年6月30日，公司存货账面价值257.77亿元，占总资产的比例为60.12%。公司强调“上行周期”要增加备货：随着整体经营规模的增长，期末存货规模较大、增长较快，且可能随着经营规模的扩大而进一步增加。“由于在上行周期客户订单往往会增加，采购量通常会上升，存货水平一般亦会因增加备货以支持更高需求而提高。公司同时表示，存货规模的增长与经营规模的扩张相匹配。”如果遇上“下行周期”会怎样？江波龙在“风险因素”中提到，公司每年根据存货的可变现净值与成本的差额计提相应的跌价准备，未来若出现市场供需发生较大不利变化、原材料价格大幅波动、产品市场价格及毛利率大幅下跌、技术迭代导致技术水平落后于主流、产品需求下降或被淘汰、存货积压等情况，公司将面临存货跌价损失的风险。江波龙表示，大多数存储产品本质上近似于大宗商品，供应弹性较低，存储晶圆制造商在短期内调整产能的灵活性有限，因此存储产品价格会随客户需求转变而迅速变化。目前江波龙A股股价相比7月初近750元的历史高点处于“腰斩”的状态。有市场人士认为，存储行业具有较强的周期性质，当前基本面来看因为人工智能发展，存储行业景气度较高，但股价已经大幅回调，公司依然没有开始回购，如果以后基本面和股价都继续明显下跌，进入所谓的“下行周期”，公司如何实施回购依然有疑问。

2026-9-7 1: 2025年我国可数字化交付的服务进出口总额达到4323.1亿美元，同比增长6.3%。数字贸易已经成为贸易发展的新趋势和经济的新增长点。 9月7日，国务院新闻办召开发布会介绍第五届全球数字贸易博览会有关情况。商务部副部长鄢东表示，人工智能、大数据、云计算、区块链等数字技术的广泛应用，我国数字贸易快速发展，为对外贸易高质量发展作出了重要贡献。 鄢东表示，将大力发展对外贸易，支持远程医疗、在线教育、云端办公等数字服务出口，培育数字贸易新增长点。拓展数字内容贸易，大力推动中华优秀文化通过网络文学、游戏、动漫、影视等载体走向世界。发挥国家服务贸易创新发展引导基金的撬动作用，带动社会资本投资数字贸易相关企业。 随着我国云计算、通信技术服务等业态技术自主权和创新能力不断增强，软件研发、信息技术解决方案、云计算服务等领域的国际竞争力持续提高。2020—2025年，我国电信、计算机和信息服务进出口额从937.3亿美元稳步攀升至1545.3亿美元，年均增长率超10%。 网络文学、网络游戏、影视动漫、短视频等数字文化产品和服务成为我国服务出口的新亮点。多家在线视频平台开设国际版，将优质国产影视剧、综艺节目推广至海外。 《2025年中国游戏产业报告》显示，去年我国自研游戏海外市场实际销售收入204.6亿美元，同比增长10.2%。中国作协发布的《2025中国网络文学蓝皮书》显示，截至2025年底，我国网络文学累计向海外输出作品超13万部，现存海外注册用户数量约为2.5亿人，海外活跃用户覆盖全球200多个国家和地区。 鄢东介绍，我国一批具有全球影响力的云服务商、互联网企业和数字解决方案供应商加速海外布局，为各国企业提供数字化转型服务。阿里云、腾讯云等加快海外云基础设施建设，已布局多个海外国家和地区市场。一批社交平台加速出海，跃居全球最受欢迎的社交平台前列。 数据贸易方面，根据国家数据局指导、全国数据资源统计调查工作组去年发布的《全国数据资源调查报告（2025年）》，2025年，我国年度数据生产总量达52.3泽字节（ZB），占全球约27.4%，同比增长27.3%，增速较上年提升2.3个百分点。数据跨境流通稳步增长。2025年，数据跨境流通总量为142.3艾字节（EB），同比增长14.9%。其中，企业数据跨境流通量为88.06艾字节（EB），同比增长16.2%，数据领域国际合作趋于深化，也成为贸易发展的新趋势。 2024年8月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于数字贸易改革创新发展的意见》，明确了我国数字贸易发展目标和重点任务，对激发我国数字贸易发展潜力，培育壮大数字贸易经营主体，加强数字贸易国际合作具有重要意义。 关于下阶段如何进一步推动数字贸易创新发展，鄢东表示，将会同有关部门落实好上述文件，支持地方因地制宜制订促进数字贸易发展的政策措施，推动形成发展数字贸易的工作合力。 在建设数字贸易平台载体方面，将建设好国家数字贸易示范区，推动数字贸易制度创新，打造开放层次高、制度创新多、营商环境优、辐射作用强的数字贸易集聚发展高地，引领带动全国数字贸易发展。落实好支持国家数字贸易出口基地创新发展的各项举措，推动基地做强做优。 在发展数字贸易新模式新业态方面，将大力发展对外贸易，支持远程医疗、在线教育、云端办公等数字服务出口，培育数字贸易新增长点。拓展数字内容贸易，大力推动中华优秀文化通过网络文学、游戏、动漫、影视等载体走向世界。支持“云端经济”“平台经济”，积极发展云外包、平台分包、国际数据处理等生产性服务外包，推进服务外包数字化、智能化。 第五届全球数字贸易博览会将于9月23—27日在浙江省杭州市举办。本届数贸会的主题是“在数贸会遇见AI未来”。数贸会是我国唯一以数字贸易为主题的国家级、国际性、专业型展会，已累计吸引超过5千家中外企业、8.7万名专业客商、62.7万名观众，首发首秀首展超过1200项。

2026-9-7 1: 韩国出口又一次跑出了加速度。 近日，韩国产业通商资源部公布数据显示，韩国8月出口额为982.5亿美元，较去年同期增长68.7%，为单月第三高纪录。今年6月韩国出口额达1020亿美元，创单月最高纪录；7月出口额990亿美元，为单月第二高。当前，韩国出口已保持连续15个月涨幅。 在此基础上，韩国海关截至9月5日的数据显示，韩国2026年当前出口额已经达到7094亿美元，超过2025年全年创下的7093亿美元的历史纪录，提前117天打破去年全年纪录。 按照目前速度，韩国海关预计，韩国可能在12月初成为继美国、中国和德国之后，全球第四个年度出口突破1万亿美元的国家。 细分行业来看，半导体出口功不可没。上述数据显示，前8个月韩国半导体出口额达2810亿美元，狂飙169.6%，出口规模占韩国出口额的41%。 对此，上海市朝鲜半岛研究会副会长、上海对外经贸大学朝鲜半岛研究中心主任詹德斌告诉第一财经，就数据而言，半导体出口几近韩国出口规模的半壁江山，与之相对，汽车等传统产业出口规模反而出现缩减，“如果到年底前甚至明年上半年，半导体周期仍能延续，韩国出口的基本面就有较强支撑，因此不难理解韩方开始展望全球出口四强的地位。” 受半导体出口激增拉动，韩国二季度国内生产总值（GDP）同比增长3.7%。在这一背景下，韩国央行预计今年全年GDP增长率为3.3%，较此前预测的2.6%明显上调。 半导体出口爆单 尽管8月出口额较7月略微下滑，但半导体出口依旧是亮点。8月，半导体出口大增209%，为466.5亿美元，创历史新高。当前，韩国半导体出口连续三个月突破400亿美元。韩国政府称，主要原因是包括谷歌和亚马逊在内的超大规模科技巨头加大了对人工智能基础设施的投入。 除半导体之外，8月，IT类多数产品出口也呈现强劲势头。比如，计算机及外围设备（以企业级 SSD 固态硬盘为主）出口猛增419.5%，为62.4亿美元，同样创单月最高纪录；前八个月该品类的出口其实比半导体“更猛”，总体出口额为310亿美元，同比增长320%，主要受AI服务器企业级SSD需求爆发带动。 詹德斌表示，“从当前AI产业的发展来看，AI基础设施建设的相关需求仍在持续释放，短期内看不到需求回落迹象，比如，部分半导体产品仍在涨价，韩国踏准了这一轮时代红利。” 不过，在半导体出口抢眼的背后，以汽车、船舶为代表的韩国传统产业出口则相对逊色。其中，今年1~8月汇总的数据显示，汽车出口额为480亿美元，同比下降4%。韩国政府认为，主要受暑期企业休假与部分车企8月罢工的影响。刚刚过去的8月，?现代汽车?与?起亚汽车?均爆发了严重的劳资纠纷与罢工行动，其中现代汽车更是出现了时隔10年的首次全面罢工。8月罢工导致现代汽车的销售额损失超过2.3万亿韩元，当月在韩国本土销量大跌41%。 对此，詹德斌表示，尽管今年以来韩国汽车出口有所下降，但细分来看，下滑主要集中在传统燃油汽车，新能源汽车出口仍保持增长。“这反映出产业发展的大趋势，如果跟不上新能源转型节奏，相关产业就会走向下行。”他分析道。 至于船舶而言，汇总数据显示，今年前八个月，出口仅为130亿美元，同比下滑18%。詹德斌告诉第一财经，当前韩国造船行业当前面临较大压力，原有的部分竞争优势被中国企业抢占，且双方的市场份额中国，中国的优势还在进一步拉大，“近期就有大客户订单被中方拿下，韩国业内对于造船行业的危机意识较强。” 普惠性增长难题 韩国今年以来出口暴涨，也拉动了经常项目顺差不断走高。韩国央行4日发布的国际收支初步统计显示，7月经常项目顺差为420.8亿美元，虽然低于6月创下的497.3亿美元历史最高纪录，但仍为单月历史第二高，并创下历年7月最高纪录。 今年1月至7月，韩国累计经常项目顺差达到2330.9亿美元，约为去年同期598.2亿美元的4倍。此前，韩国央行已将今年全年经常项目顺差预期由2500亿美元大幅上调至4500亿美元。 詹德斌表示，半导体企业出口红利带来的贸易盈余规模可观，每月贸易顺差可达数百亿，产品涨价带来的增量基本转化成企业利润，“但一个根本性问题不容忽视，即半导体产业对韩国国内下游产业带动作用有限。相关产品大多直接对外出口，国内产业链对经济的拉动效果远不及汽车产业。因此，半导体带来的收益很难广泛惠及韩国普通家庭与其他产业。”他分析到，“除去政府从中获取税收，如何对这部分收益进行调配，是韩国当下需要面对的现实问题。” 当前，韩国政府已在新一年的预算中有所布局。韩国政府此前推出了总额超800万亿韩元的2027财年预算案，这一规模不仅远高于今年的水平（727.9万亿韩元），也将创下韩国历史上最大规模的财政支出纪录。其中，该预算案核心是设立规模达?162.3万亿韩元?的“未来应对基金”，资金主要来自半导体行业繁荣带来的超额税收，重点投向AI、半导体等未来产业。 “面对这种过度依赖半导体拉动的出口增长，韩国政府较早通过宏观调控手段，尝试将红利传导至其他产业以及未受益的社会群体，相关做法具备一定的参考价值。”詹德斌表示。 不过，想要实现普惠性的就业改善，难度依旧不小。“即便宏观层面GDP数据走高，普通民众实际感受到的景气度提升比较有限，红利更多体现在国库收入增加层面。”他分析到，“韩国此前推出‘半导体超级项目’，目的就是拉长半导体产业链，布局数据中心等相关领域，推动产业从首都圈向地方扩散，这都是政府试图把产业红利向全区域、各社会阶层扩散的政策安排，不过政策效果还需要时间观察。” 当前，面对AI热潮带动的韩国经济强势增长，韩国央行担忧半导体从业者获得的高额奖金流入楼市等消费渠道，由此催生新一轮通胀。此前，叠加中东冲突推升能源价格，韩国国内的通胀压力进一步加剧。在7月和8月的议息会议上，韩国央行已连续两次加息25个基点，基准利率已上调至3.0%，创下2025年初以来的最高利率水平。 结合最新强劲的出口表现，也让韩国央行在两次“背靠背”加息后，未来几乎没有理由近期调整政策、转向降息的立场，此举旨在为政策制定者腾出更多空间专注于控制通胀。

2026-9-7 1: 9月7日，Wind数据显示，A股市场共计95只个股涨停。其中传媒板块龙版传媒收获6连板，机器人概念股爱仕达3连板。一图速览今日连板股>>

2026-9-7 1: 当地时间9月4日-9月8日，全球三大电子展之一的IFA（柏林国际消费电子展）2026在柏林举行。本届展会上，中国龙头企业一边展示AI智能终端新品，一边通过赞助欧洲顶级体育赛事或俱乐部等放大声量，把欧洲变为海外本土化战略落地的“主场”。在本届IFA主展馆Messe Berlin的入门广场上，户外大型广告位基本上被TCL、海尔、美的、小米、石头、追觅等中国品牌包揽。曾是入门广场主角的三星，今年是近年来首次没有在IFA主展馆设立大型独立展台，改为在柏林市区举办自家的IFA配套展览。NIQ GfK家电全球战略客户负责人蔡凌观展后向第一财经记者表示，从本届IFA看，AI从单品功能走向家庭智能入口；机器人从清洁工具升级为家庭多场景执行者；节能从产品卖点升级为家庭能源管理；中国企业加码欧洲市场，营销升级，走向生态与品牌出海，由“参数与功能比拼”转向基于解决用户痛点的“场景、体验与系统能力打造”。AI走向提供主动服务的提案与价值从本届IFA展示的新品看，智能家电、家庭服务机器人从“被动响应”逐步迈向“为用户主动提供服务”，智慧家庭从“单品智能”演变为“多品类智能家电协同”。中国家电龙头率先完成全屋AI技术体系的落地迭代。对于海尔、美的、海信、TCL等龙头企业而言，AI不只用于洗衣机、冰箱等单件家电，让它们有智能识别衣物、食品并联动相应服务等功能，而且AI已升级为智慧家庭大脑和智能体，可让空调、冰箱、烤箱等之间协同，甚至实现“人家+车”生态的联动与服务，还为今后智能家电与取衣、叠衣、收纳整理等家庭服务机器人协作铺路。不过，AI在现实应用中仍面临多重挑战。一位参展商告诉第一财经记者，一方面是AI大模型要与行业数据结合，目前行业数据的精准性尚需提升；另一方面AI本身还面临算法、算力、耗电、存储占用等问题，需要提升能源使用、算力利用效率。而海尔首席执行官Neil Tunstall表示，当人工智能解决真实需求并将其转化为实用直观的解决方案时，才能创造价值。还有参展商和观察人士告诉第一财经记者“今年IFA人流少了”，受到经济大环境影响，欧洲客户对AI在家庭中的应用更追求能否产生实用价值。遵循实用理念，家庭清洁机器人正不断拓宽阵营。“大家都从室内往户外方向走，泳池机器人、割草机器人今年创新较多。”一位清洁电器参展商告诉记者。科沃斯机器人CEO钱程在本届IFA上表示，走向多品类是迈向AI时代的务实路径，未来机器人每完成一次清洁，就会对真实物理世界有更多理解和学习，为未来具身智能发展构建必要基础。智能家电与节能技术、清洁能源结合越来越多。在本届IFA，创维除了展示全套智能家电，还展出了光伏业务与产品；TCL也呈现了光伏产品在未来家庭中的应用；海信AI能源伴侣智能体可以实现智能能源调度，引导家电错峰运行，帮用户节省电费。面对中国企业的AI智能家电创新潮流，欧洲和韩国企业也不甘示弱。在本届IFA上，博西家电展示了配备菜品识别功能的AI烤箱，可自动识别上百种菜肴，并推荐合适的烹饪设置，今年新增支持用户保存自己喜爱食谱的功能。戴森发布多款搭载智能技术的新品，覆盖口腔护理、地板清洁及空气净化等品类，其可视成像牙刷内置1毫米微距摄像头和AI机器学习算法，可实现牙齿精准深度清洁。LG电子则展示了对话式家庭AI智能体，可主动推理并跨设备执行任务，与家庭能源管理系统联动。这是一个智能化快速到来的时代。戴森首席工程师Jake Dyson表示，纯粹的机械设备正迈向能看见、思考并作出响应的智能产品。借助人工智能、视觉系统和机器学习，机器可以理解自身所处环境。中企在欧洲推进深度本土化除了AI智能家电，中国龙头企业在本届IFA上的体育营销和对外资品牌资源整合的动作也令人瞩目，折射出中国企业欧洲本土化策略落地深化以及品牌升级的决心。在本届IFA期间，海信宣布成为2028欧洲杯全球官方合作伙伴；海尔签约成为自2027/2028赛季起至2030/2031赛季的欧洲冠军联赛的全球官方合作伙伴。2026FIBA女篮世界杯与本届IFA同一天在柏林开幕，TCL作为FIBA全球合作伙伴同期推进体育营销。而美的自2026/2027赛季起开启与巴塞罗那足球俱乐部为期五年的合作，在本届IFA上设立巴萨主题互动体验区。此外，科沃斯在欧洲市场，与乒乓球名将樊振东目前所在的德国杜塞尔多夫乒乓球队今年赛季有赞助合作。欧洲是中国家电龙头企业全球化突破的战略地区之一。与以往不同的是，在全球地缘冲突风险和贸易壁垒增多的情况下，“在欧洲、为欧洲”的深度本土化成为趋势。TCL已提出“在海外再造五个TCL”，欧洲或将率先成长为承担经营责任的实体，拥有完整的产业链供应链。TCL在法国巴黎设立欧洲总部，下设17个分公司，基本覆盖欧洲主要国家，本土员工比例超90%；TCL在欧洲各国搭建销售网络，并在罗马尼亚设立呼叫中心，在波兰设立了电视工厂和欧洲研发中心；经过20多年发展，TCL在欧洲的产品线已从电视，扩展到电竞显示、音响、空调、冰洗、穿戴、通讯产品和光伏。从半年报看，TCL电子2026年上半年彩电业务在欧洲收入同比增长17.2%，65英寸及以上TCL电视出货量同比增长72.5%，Mini LED电视出货量占比增至27.2%；在欧洲零售量排前三的国家数量超7个，未来将实现全渠道覆盖。此外，TCL电子的光伏业务聚焦欧洲核心国家，加快推进“光储热”综合能源解决方案的业务拓展。另一彩电龙头海信视像9月1日发布的投资者关系活动记录透露，2026年上半年借助世界杯等赛事IP，在德国、英国、法国、意大利、西班牙等16个核心海外市场中，海信Mini LED电视零售量同比增长88%，100英寸及以上大屏电视零售量同比增长18%。在欧洲推进研产销一体化布局，协同欧洲、中国、越南制造基地优化供应链。上半年海信视像在欧洲实现规模约两位数同比增长，Mini LED电视销量同比增长超60%。白电龙头海尔智家携所收购的意大利品牌Candy、Hoover参展，其半年报显示2026年上半年在欧洲市场的收入同比增长4.9%，其中智慧家电业务仍处于整合与转型阶段，欧洲暖通和商用制冷业务保持高速增长；在英国、意大利、法国、西班牙等核心市场稳步发展。据GfK数据，2026年上半年海尔智家在西班牙和意大利多门冰箱市场的销售额份额分别达到31.7%和30.5%。家用空调在欧洲市场推出易安装产品，在西班牙市场的电器渠道收入增长超100%。另一白电龙头美的集团此次则携去年收购的欧洲厨电企业TEKA一起展示。美的集团半年报透露，今年上半年随着美的与TEKA整合，构建“In Europe，for Europe”的本土化战略，在欧洲形成销售、研发、设计闭环，上半年TEKA品牌收入同比增长超20%；欧洲市场的定制化产品PortaSplit移动分体空调上半年销量、销售额均同比增长超200%。而创维展区里有今年接盘运营的松下电视欧美业务的产品，长虹展区里有今年签约获得品牌授权的欧洲品牌GRUNDIG的电视、冰箱、洗烘套机及空调等全新产品阵容。面对中国家电及消费电子企业的群体性崛起，韩国龙头企业三星电子本届IFA上没有在主展馆设立独立大型展台，这是近年首次出现这样的情况。据其官网消息，三星电子在2026年IFA期间9月2日至9月6日，在柏林洪堡广场举办的Samsung Connect展览上展示了其创新产品，比如，其全新24英寸滚筒洗衣机采用平板设计。随着IFA展的中国企业参与占比提升，有参展商告诉记者，近日他们在附近找中餐馆吃饭都要排队。一位资深观察人士认为，本届IFA展“更加中国化”，但中国企业也要注意避免在欧洲市场陷入同质化竞争。蔡凌提醒说，中国品牌在定位提升、渠道深耕和消费者深度洞察方面还有进步的空间。云鲸智能全球品牌负责人Icey Bin认为，需要来IFA的，通常是两类企业：一类是有跨时代意义的新品发布，或需要做品类教育的，IFA提供了一个高效率的集中曝光窗口；另一类是需要从线上走向线下、连接渠道商的，IFA聚集了全球经销商与合作伙伴。因此，参展只是第一步，真正重要的是：你是否能让关键市场决策者真正理解你的产品逻辑、技术方向和品牌主张。这比有没有参展本身更能决定实际效果。

2026-9-7 1: 9月7日，华为在广州正式发布新一代三折叠手机Mate XT 2。新机全系搭载麒麟9050 Pro芯片，这也是华为时隔六年再次在旗舰产品发布会上详细解读全新麒麟芯片。 发布会现场，华为常务董事、终端BG董事长余承东称麒麟9050 Pro为“史上最强”麒麟芯片，整机性能提升42%。同时，他在现场飙起英文，连续用“Super fast、Super intelligent、Super cool”三个“Super”概括芯片在性能、智能和能效方面的表现。 值得关注的是，麒麟9050 Pro采用了华为此前提出的逻辑折叠技术，被视为首款完整采用“韬（τ）定律”思路的高性能芯片。该技术通过对芯片内部逻辑单元进行分层排布，并增加垂直互联通道，缩短信号传输路径，以降低传输时延和数据搬运带来的功耗。 今年5月，华为常务董事、芯片领域科学家何庭波首次系统提出“韬定律”，将“时间（τ）缩微”作为区别于传统“几何缩微”的芯片演进路径。何庭波此前透露，今年秋季发布的新一代麒麟手机芯片将是“第一个完整的‘韬芯片’”。此次麒麟9050 Pro随Mate XT 2正式落地，也意味着这一技术路线首次进入旗舰手机产品。 对于当前手机芯片竞争而言，性能提升已经不只是制程缩小的问题，功耗、散热以及芯片内部数据传输效率同样成为重要约束。华为此前公布的相关研究显示，逻辑折叠通过缩短信号路径和减少数据传输，在提高晶体管密度的同时，也有望降低部分核心模块在相同性能下的功耗。 不过，一颗旗舰芯片的落地只是技术路线进入产品阶段的开始。对于“韬定律”而言，后续仍需要通过更多产品和不同计算场景验证其在性能、功耗、良率、制造成本以及规模化量产等方面的综合表现；尤其是逻辑折叠涉及芯片设计、制造、封装和散热等多个环节，其能否形成可复制、可推广的技术路径，还有待更长周期的产业实践。

2026-9-7 1: 9月7日，四大股指集体收涨，沪指涨0.07%，深成指涨1.91%，创业板指涨3.41%，科创综指涨1.9%。 盘面上，算力硬件概念集体反弹，农业、传媒、旅游、零售、机械板块表现活跃，银行、保险、煤炭板块调整。 具体来看，半导体板块涨幅明显，源杰科技、江丰电子等多股涨超8%。 煤炭股集体走低，中煤能源、山西焦煤等多股跌逾3%。 沪深两市成交额1.95万亿，较上一个交易日缩量846亿。盘面上，市场热点快速轮动，全市场超3100只个股上涨。

2026-9-7 1: 当地时间周日（6日），德国柏林国际消费电子展（IFA 2026）现场，一场围绕人工智能（AI）可穿戴设备的圆桌讨论在此举行。第一财经记者受邀担任主持人，五位圆桌讨论嘉宾分别来自太阳能供电、外骨骼、售后平台、行业展会与运动科学领域。 可穿戴设备是当下消费电子最热门的品类之一，但从续航到售后、从数据到验证，这个行业仍有太多问题没有答案。整场讨论最终落在了同一个关键词上：信任。 本届IFA期间，国际传播机构美讯（iMpact）携手第一财经及旗下英文媒体Yicai Global，连续第二年在德国柏林通过GCS（Global Connect Show）以及主场论坛、现场探展等方式为中国科技企业以及欧洲为代表的国际市场开启对话。 第一财经与美讯的战略合作模式，为中企全球化以及外企入华创造了国际传播新范式：基于重要的全球会展场景，深度挖掘新闻热点，完成国际化传播、生态化落地以及品牌化叙事。双方更在IFA 2026期间协力推出中英文双语系列报道：《追踪中国科技之旅》，以全球商业维度提供科技创新新视角。 电量归零，信任归零 讨论从最基础的问题开始：电池。炎和科技（Yanhe Solar Technology）海外业务负责人普吕姆（Ino Prümm）直言，续航问题是消费者对可穿戴设备最大的不满。他举了自己的例子：一块400欧元的智能手表，在当天下午电量耗尽，“使用价值瞬间归零”；而从系统层面看，设备因为没电停止采集数据后，服务质量也随之下降。 这家2024年成立、拥有100兆瓦钙钛矿电池生产线的公司，正试图用光伏材料延长设备续航，把“几天一充”作为行业理想状态。谈及未来，普吕姆认为答案仍在能源侧：电源架构与新材料能效的提升，将决定可穿戴设备能否摆脱“一天一充”的宿命。 国际数据公司（IDC）报告显示，2026年一季度全球腕戴设备出货量同比仅增2.2%，行业已从普及期转入存量竞争阶段，300美元以上高端机型的增长主要依赖健康监测与AI功能升级。换言之，硬件层面的差异化空间正在收窄，续航这样的基础体验反而成了竞争焦点。 卖出那一刻，信任的挑战才刚开始 美国电商售后平台Seel首席营收官哈德尔（Laura Huddle）把信任分成两部分：对产品本身的信任，以及对售后体验的信任。她认为，如今传感器越做越小、算法越来越好，产品设计已经足够出色，真正的缺口在售后。 Seel的一项研究发现，57%的消费者一旦遇到问题就不会再买同一品牌，Z世代（1995年前后至2010年前后出生的一代人）的容忍度更低——如果退货政策不清晰，他们干脆不买。 哈德尔还观察到一个重要转变，设备正从“记录数据”走向直接“替消费者做决定”，比如提醒就医、建议饮食。“这是另一个层级的信任，赢得它很难，留住它更难。”她给厂商的建议只有一条——对消费者尽可能坦诚透明。 媒体会务机构ShowStoppers合伙人利昂（Dave Leon）则把问题指向数据。智能眼镜、智能体重秤持续采集数据，消费者一旦拒绝授权，设备便无法正常使用；而企业如何长期使用这些数据、是否转售给保险公司，消费者几乎无从知晓。从业30年的他，把当下局面称为“蛮荒西部”，呼吁建立行业统一的数据使用准则。 这种监管滞后于产品迭代的局面，在欧盟层面同样存在。原定2026年8月生效的《人工智能法案》高风险条款，已被推迟至2027年12月；嵌入医疗器械等受监管产品的AI系统，适用时间更是推迟到2028年8月。欧盟方面解释称，是为等待配套技术标准成熟。 消费级外骨骼品牌Ascentiz国际业务副总裁Cody Kou则从安全角度补充：外骨骼正从工业、医疗场景走向大众消费市场，谁来教育市场是第一道难题；安全是底线，每家企业都应当承担起完整的保险责任。 科学验证 慕尼黑工业大学（TUM）医学与健康学院实验运动科学讲席教授舒曼（Moritz Schumann）提出了另一重信任缺口：科学验证的缺位。他指出，目前没有统一的可穿戴设备验证流程，科研机构往往要自行采购设备、独立开展研究，等结果发表时设备可能已经过时——这个过程耗时大约两年。企业也常把准确性测试视为“竞争劣势”，而它本该是卖点。 舒曼教授所在团队正参与欧洲多所高校联合发起的interlive项目，制定健康类可穿戴设备的标准化测试建议，并筹建认证实验室以加快验证速度。他坦言，现有的医疗器械法规只覆盖市面上很小一部分产品，“目前实际上完全没有相关监管”，行业更多依赖企业自律。美国的情况则走向另一端：美国食品药品监督管理局（FDA）今年1月更新指南，明确心率、睡眠等低风险健康类可穿戴设备只要不作疾病诊断或治疗宣称，就无需接受上市前审查。 舒曼教授援引的两组数据让现场安静了片刻：消费者使用健康类可穿戴设备的中位周期只有五个月，最常见的弃用理由是“该知道的我都知道了”；而超半数房颤患者看到异常心电图读数后“什么也不做”，还有三四成人表示会因此焦虑。 “我们能测很多东西，但不知道怎么解读、怎么用。”舒曼教授说，光靠卖设备、提升技术、增加出货量解决不了问题，医生、教师同样需要学会如何解读这些数据。

2026-9-7 1: 近期，A股、港股上市的15家主流车企陆续公布2026年半年业绩，营业收入上涨的车企有9家，但归母净利润下滑或持续亏损的车企有11家。换言之，主流车企普遍出现“增收不增利”的情况。根据统计，15家主流车企归母净利润合计为210.48亿元，较去年上半年合计归母净利润351.31亿元，同比减少了140亿元。 更为严峻的是，15家主流车企2026年上半年归母净利润合计210.48亿元，低于宁德时代一家电池厂商同期归母净利润的432.48亿元，且宁德时代的归母净利润是15家主流车企归母净利润总值的2倍。 车企赚不过电池厂 实际上，车企赚不过电池厂商的情况自2022年已经出现。当年，宁德时代以81.68亿元的归母净利润首次超越最赚钱的车企上汽集团（69.1亿元）。2022年，宁德时代与15家主流车企合计归母净利润仅相差62亿元。到2025年，宁德时代归母净利润已经全面超越15家主流车企合计值，并在2026年上半年达到15家主流车企的2倍。 2022年的动力电池大会上，广汽集团前董事长曾庆洪发声称，动力电池原材料价格太高了，不是一般高。而动力电池成本占整车总成本的比例从30%一直涨到60%，由此他发出经典一问：“我难道不是在给宁德时代打工吗？” 4年时间里，虽然电池级碳酸锂从2022年11月最高位的59.5万元/吨一路下降至2025年最低位的7.5万元/吨，但是头部电池厂商的利润却已经远远超过车企。归根结底，在车企价格战、原材料上涨等多重因素影响下，汽车行业利润率从2022年的5.71%一路下降至2026年前7个月的3.6%，创下4年来的历史新低。 在车企盈利愈发艰难之际，宁德时代等电池厂商与国内各家车企的净利润差距却越拉越大。2026动力电池大会上，亿纬锂能董事长刘金成说：“近期见到同行的董事长们，他们的表情都很灿烂，大多数的电池企业半年业绩都非常好，这是非常难得的时间。” 但车企董事长们却是另一番状态。奇瑞控股集团董事长尹同跃发声：“说好的风险共担、成果共享，现在还是电池厂成果享受得多一点。” 岚图汽车董事长卢放则表示，电池、芯片等核心零部件环节，集中了产业大部分利润，挤压了整车企业研发迭代、技术创新和市场运营的空间。他称：“车企压力很大，所有的原材料都在涨价，内存、电池、石化产品都在涨，铝在涨，钢也在涨。”他还表示，动力电池最核心的原料碳酸锂，2025年末才7.5万一吨，到2026年5月中旬直接冲破20万，涨幅超过160%。 今年以来，电池原材料价格呈现波动性上涨。据SMM现货报价显示，以电池级碳酸锂为例，2026年上半年电池级碳酸锂现货报价呈现冲高回落的态势，其5月13日最高攀升至20.05万元／吨，6月底回落至15.65万元／吨。上周（8月31日～9月3日），碳酸锂现货价格呈现先涨后跌、整体下行的走势，平均价格来到15.2万元/吨。 SMM在上周报告中表示，上游锂盐厂随着价格震荡下跌，散单报价保持16.5万元/吨及以上。下游材料厂中，15.5万元/吨及以下位置散单采购意愿持续回暖，逢低采购积极性较高；但价格冲高后追高意愿不足，采购趋于谨慎。整体来看，市场询价和实际成交相对活跃，但上下游意向价位分歧仍存。 小鹏集团董事长何小鹏此前表示，做汽车很痛苦，产业链上任何一个环节涨价，都会影响到车企。这也就导致，车企不仅需要承担来自电池端的成本上涨，还需要承担芯片等多项零部件成本上涨的影响，利润进一步削减。 此外，影响车企利润重要原因之一的价格战，也波及过动力电池企业。刘金成表示，任何一个行业都会有高点有低点，电池行业过去几年也走过很曲折的道路。“之前行业里各种战斗波澜起伏，但同行之间绝不可能因为这些斗争被打死，一家企业是死是活完全取决于自身的战略。”他还称，对于走错的同行可以提醒，对于走快的同行可以恭喜，比一定要把对方干掉更好。 利润向电池龙头集中 当汽车行业利润被进一步吞噬来到历史最低位，头部电池企业的盈利能力仍较为稳定。乘联分会负责人崔东树表示，2026年上半年，中国汽车行业正处于深度转型与激烈的存量竞争中。伴随新能源渗透率不断提升，行业整体呈现“增收不增利”和“冰火两重天”的格局。国内车企收入虽然保持增长，但增速明显放缓，与国际巨头的规模差距依然存在；同时，产业链利润高度向上游电池龙头集中，而下游经销商则面临生存压力。 崔东树统计数据显示，上游“电池汇总”净利润从2023年376亿元飙升到2026年上半年的683亿元，净利率升至9%；其中宁德时代独占470亿元（净利润率17%），比亚迪虽赚123亿元但净利润率降至4%，利润隐蔽性较强。 而国内车企盈利严重承压，利润分化剧烈，奇瑞、吉利、上汽撑起利润大盘；而广汽毛利率暴跌至-1%（亏损59亿元），北汽蓝谷亏损率23%，理想、小鹏、蔚来等新势力继续深亏。他表示：“结合车企高额销售与研发费用，国内车企深陷价格战，毛利率被高昂费用吞噬，与国际车企的净利率相差较大。” 崔东树认为，车企出海是最重要的破局之道。随着国内消费市场压力加大，海外利润很高，大部分车企的海外销量增长快，且海外毛利明显高于国内。 在毛利方面，崔东树提供的数据称，上游电池板块毛利从302亿元暴增至1574亿元，毛利率稳居20%左右；而下游服务板块毛利仅165亿元，毛利率仅8%~11%。这揭示出行业正经历深度洗牌，下游生存空间被无限压缩。受价格战及高库存影响，全行业的资金链和供应链占款问题也日益凸显。 在应付账款周期方面，Wind数据显示【计算公式为360×（期初应付账款以及应付票据余额+期末应付账款以及应付票据余额）÷营业成本】，2026年上半年，15家主流车企中，小米付款周期125天、广汽集团付款周期129天，周转天数较短；比亚迪付款周期141天、吉利集团付款周期155天，而零跑汽车、长安汽车、小鹏集团、赛力斯付款周期均高于200天。 崔东树统计的数据显示，国内车企2026上半年的应付账款总额已突破1.1万亿元，周转天数高达321天，是国际车企周转天数91天的35倍。他表示：“在价格战和高库存背景下，虽短期缓解了整车厂现金流压力，但实质是将资金压力强制转嫁给上游零部件供应商。” 与之相对地，崔东树的数据称，9家电池企业汇总应付账款由2024年的4901亿元飙升至7641亿元，周转天数高达348天，其中，宁德时代从2104亿元增至3555亿元；同期，电池企业应收账款仅2428亿元，将资金压力极大转嫁给上游原材料商。

2026-9-7 1: 当前，大力发展历史经典产业是扩大内需、提振消费的有效途径，也是传承中华文明、增强文化自信的重要内容。 9月7日，工业和信息化部、人力资源社会保障部、农业农村部、商务部、文化和旅游部、市场监管总局联合印发《关于推动历史经典产业高质量发展的意见》（以下简称《意见》）。 《意见》共提出5方面20项工作任务，加强历史经典产业统筹规划，推动历史经典产业传承创新与转型升级，促进历史经典产业多元融合发展，培育历史经典产业高质量发展良好生态，加快推进历史经典产业国际化。 历史经典产业是指丝绸、茶叶、瓷器、中药、酿造、工艺美术、文房四宝等文化底蕴深厚的中华传统特色产业。历史经典产业的主体大都是小微企业、手工作坊，其发展离不开技术标准的支撑。 市场监管总局标准创新管理司司长魏宏7日在国新办发布会上回答第一财经记者提问时表示，市场监管总局将持续强化质量支撑和标准引领，聚焦产品质量、工艺规范和绿色生产等关键环节，制修订一批行业急需、先进适用的国家标准，积极参与国际标准化活动，牵头制定更多国际标准，加强国际交流合作，以标准互联互通支撑服务共建“一带一路”高质量发展。 魏宏介绍，围绕标准化工作，市场监管总局主要开展了三方面工作： 一是以标准提升引领历史经典产业优化升级。积极推进相关国家标准研制，发布了茶叶、丝绸、工艺美术、文房四宝等方面国家标准172项，严格规范产品质量，助力传统文化产品规范化传承。比如，完善丝绸标准体系，发布蚕丝被、蜀绣等方面国家标准，将安全指标、质量要求、先进工艺转化为可落地可实施的生产规范，为农户、小微企业、传统手工艺者提供了生产依据，助力行业提质增效。 二是持续提升历史经典产业标准国际化水平。我国先后承担了丝绸、茶叶、瓷器、中医药等国际标准组织技术机构秘书处6个，担任技术机构主席6人，牵头制定国际标准163项。比如，《绿茶术语》国际标准，创新性采用了文字加视觉索引模式，过去是纯文字标准，现在加上了视觉索引、图片说明，消除了各国文字表述的歧义，促进中国绿茶优质优价出海，提高了茶农收入，赋能乡村振兴。再比如，《灵芝》国际标准，通过规范产品的质量要求，有效提升了灵芝及其制品的安全性和有效性。国际标准发布后，我国灵芝出口均价提升107%，出口额同比增长285%，让中国的好产品卖出好价钱。 三是积极推动历史经典产业标准“走出去”。结合“一带一路”标准软联通行动，遴选丝绸、中药材等8个标准海外应用典型范例。发布了国家标准外文版63项，覆盖茶叶、丝绸、白酒、针灸等多个领域。发挥中国—东盟国际标准化论坛的平台作用，加强白酒、文化传承保护等领域的国际标准的交流合作。比如，联合老挝制定阳春砂规范化生产技术规范，推动阳春砂种子质量技术要求被老挝转化为国家标准，同时累计为老挝培训了相关技术人员和农户超千人次，助力中国中医药和标准“走出去”，走向海外。

2026-9-7 1: 工业和信息化部等6部门7日联合印发了《关于推动历史经典产业高质量发展的意见》（下称《意见》）。 《意见》提出到2028年和2030年两个阶段发展目标。到2028年，培育50家百亿规模龙头企业，塑造100个中国消费名品，打造若干千亿级规模特色产业集群，形成梯次分布、优势互补的产业布局。到2030年，培育形成一批世界一流企业和知名品牌，推动迈向全球价值链中高端。 工信部副部长谢远生7日在国务院新闻办发布会上表示，《意见》是国家层面首次针对历史经典产业制定的产业政策文件。当前，世界百年变局加速演进，全球产业格局深度重构，中华文明国际影响力不断提升，历史经典产业正迎来优化升级、激活新动能、焕发新活力的关键时期。 让老手艺既叫好又叫座 历史经典产业是指丝绸、茶叶、瓷器、中药、酿造、工艺美术、文房四宝等文化底蕴深厚的中华传统特色产业。 据不完全统计，我国历史经典产业代表性行业规上企业约2.5万家，用工人数近350万人，年营业收入规模达8万亿元，已成为传承中华文化、激活特色经济、推动乡村振兴、促进就业增收的重要支撑。 同时，产业发展也面临顶层设计系统性不足、品牌建设相对滞后、融合发展程度不深、人才队伍存在结构性短板等问题。 工业和信息化部消费品工业司负责人冯海沧在发布会上表示，长期以来品牌建设滞后、附加值不高、好工艺没有卖出好价钱、好产品没有形成好品牌。比如，丝绸产品有90%用于出口，但主要是以原料初级加工和“代工”生产为主，自主品牌市场话语权不足，国际竞争优势没有充分彰显。 “如何把文化底蕴转化为市场竞争力，让老手艺既叫好又叫座，实现历史经典产品在国际市场高端价值的历史性回归，确实是我们要重点破解的课题。”冯海沧说。 《意见》系统部署了五方面重点任务。其中，在产业统筹规划方面，提出夯实产业发展基础、优化产业规划布局、推进产业集群建设以及加快企业分类培育等任务举措，筑牢产业发展根基。 在产业传承创新与转型升级方面，提出加强传承保护与科技创新，加快产业向高端化智能化绿色化方向转型升级等任务举措，激发产业活力与创新能力。 在产业融合发展方面，提出推动历史经典产业与文化、旅游、康养、教育、乡村振兴等领域多元融合等任务举措，培育消费新场景新增长点。 （国务院新闻办发布厅，机器人在展示茶艺。摄影/第一财经祝嫣然） 释放消费潜力 历史经典产业承载着中华优秀传统文明，也是促进消费的重要载体。 谢远生表示，当前，我国居民消费加快从“购买更多商品”向“获得更好服务和体验”转变，历史经典产业高度契合新时代消费升级方向，在满足物质生活需求的同时，能够带来情感共鸣、文化熏陶与审美享受，精准满足品质消费、文化消费和体验消费需求。 他强调，激活历史经典产业消费潜力，绝不是简单把老产品摆上货架，而是要在产品、场景、渠道上协同发力，让老手艺“活起来、火出圈、进万家”。 在产品创新上，让经典变“潮”。不少经典产品给人的印象偏老旧，不易抓住年轻人的眼球。谢远生表示，支持经典名企与一线设计师、知名品牌、时尚机构跨界合作，推动传统元素与现代审美、实用功能结合起来，开发兼具文化内涵与时代特征的高附加值产品。比如，青瓷、木雕等传统技艺与动漫、游戏跨界合作，涌现出不少深受年轻群体喜爱的产品。 如今的消费不只是“买产品”，更是“买场景、买氛围、买情绪”的综合体验。支持在商圈、步行街、景区、文化产业园区开设创意市集、智慧体验门店，把制茶、刺绣、制瓷等这些手艺搬到台前，让消费者切身体验传统技艺、沉浸式感受经典文化。此外，鼓励地方打造集展示、游园、灯光秀于一体的夜游空间，让大家下班后、周末时，有个感受传统文化、放松休闲的好去处，把夜经济的消费潜力充分释放出来。 商务部先后认定三批共1450个中华老字号，其中4成以上分布在丝绸茶叶、中医中药、工艺美术等历史经典产业。 商务部流通业发展司负责人张祥表示，将持续指导各地落实好《关于促进老字号创新发展的意见》等政策措施，聚焦保护、传承、创新、发展四个方面出台更多举措，推动老字号与文化遗产、历史街区、博物馆加强协同联动，开发更多蕴含传统文化、富含时尚元素、符合当代需求的商品和服务，打造更多人民群众“喜闻乐见”的消费场景，通过产品更新、技术革新、模式创新跑出高质量发展的“加速度”。

2026-9-7 1: 受厄尔尼诺极端气候现象与地缘局势的双重夹击，巴拿马运河正迎来新一轮运力挤压。 负责运河水系运营的巴拿马运河管理局（ACP）近日宣布，由于为运河供水的两座人工湖水位加速回落，管理方被迫进一步收紧通航限制。自9月3日起，运河每日允许通行的船舶上限由此前的40艘降至34艘，并定于9月15日进一步下调至32艘。 根据ACP的数据，在当前的水文年度，5月至8月运河水区累计降雨量较历史平均水平低34%，同期流入水区的水量比历史平均水平低44%。世界气象组织则预计，导致这一现象的厄尔尼诺事件在未来数月内大概率将显著增强。 作为连通大西洋与太平洋的战略要道，通航名额的收窄迅速演变为供应链的履约瓶颈。全球物流服务提供商罗宾升（C.H.Robinson）回复给第一财经记者的报告称，在运河限流、空班及有效运力收缩的叠加影响下，亚洲至美国东海岸等核心航线的海运运价将维持坚挺。更深远的影响还在蔓延，依赖该航道的北美出口及其他服务，也将面临船期推迟或严苛的载重限制。 德鲁里（Drewry）编制的全球集装箱运价指数（WCI）显示，截至9月3日当周，上海至洛杉矶的即期运价上涨5%，至每40英尺集装箱7185美元；上海至纽约的即期运价上涨3%，至每40英尺集装箱9587美元。 巴拿马运河的供求错配 除了压缩通行船次，运河管理局还持续收紧对大型船舶的吃水限制。9月2日，新巴拿马型船舶的最高允许吃水深度已下调至48英尺。而在此前的两个月内，管理局已接连实施多轮下调：7月3日，该上限从设计上限50.0英尺降至49.5英尺；7月24日进一步调至49.0英尺；8月15日再降至48.5英尺。 本轮巴拿马运河限航主要源于运河水资源下滑与通航需求的逆势激增形成的严重冲突。从供给端看，大宗商品行情机构阿格斯（Argus）的数据显示，作为运河主要淡水来源的加通湖（Gatun Lake）水位已跌破数十年来的历史同期均值。尽管目前的绝对水位仍略高于遭遇极端大旱的2023年同期，但当前水位的下行坡度更陡，且该区域的旱季在每年12月才正式到来。 在需求端，报道称，由于霍尔木兹海峡局势受阻，波斯湾原油输出大幅受限，国际能源采购急剧向南北美洲倾斜，促使大量油气运输船汇入巴拿马航线。6月底时，巴拿马运河管理局局长莫拉莱斯（Ricaurte Vásquez Morales）表示，在过去九个月中，已有超过1万艘船只通过运河，同比增长5.2%，增长主要受集装箱船和液化石油气（LPG）运输船激增拉动。 需求攀升之下，限行措施的冲击被进一步放大。随着借道运河的货运需求持续增加，通航时段的竞标更加激烈。根据运河管理局副局长巴斯克斯（Ricaurte Vásquez）今年8月表示，在近期需求暴涨之前，无预约抵达运河的船只占比大约是10%，如今已升至20%—25%。部分无预约的船只会选择通过拍卖名额竞价获取通行资格。 当前，拍卖价格已大幅飙升。ACP数据显示，2025年10月至2026年2月期间，拍卖价中位数约为5.5万美元，均值为13万美元，但到了今年8月，拍卖成本创下历史新高，均价突破110万美元，达到去年同期平均水平的16倍以上。据阿格斯，自7月28日以来，个别针对新巴拿马型和巴拿马型船闸的单次竞拍价格，甚至分别攀升至378万美元和263万美元的高位。另有报道称，9月1日，韩国SK Gas公司为其液化石油气船“G. Spirit”支付创纪录的530万美元，拿下运河优先通行权。 航运情报平台Xeneta首席分析师桑德（Peter Sand）表示，这一连串冲击的影响将在未来六到九个月内逐步显现。“这是一场持续发酵的慢性危机，局势从几个月前就已开始恶化，并将一路延续至2027年晚些时候。”桑德称。 今年的旺季已提前到来 从需求周期来看，9月的跨太平洋进口市场打破了传统的夏末旺季规律。数据提供商笛卡尔（Descartes）统计显示，全美7月进口量虽实现环比4.5%的增长，但同比表现依旧偏弱（-4.3%），美国零售联合会（NRF）则预计，9月美国进口量将从8月的222万标准箱进一步走低至216万标准箱。罗宾升认为，今年的旺季已提前到来，且可能较往年更快回落。 罗宾升分析称，从运力账面数据看，现阶段全球集装箱船队的总规模足以支撑当下的即期运输需求，多数干线的供求平衡也基本保持稳健。但实际运营情况则并不乐观，入秋以来连续多场台风打乱了东亚港口的船期节奏，引发了局部港口拥堵；叠加巴拿马吃水限制带来的舱位缩水、班轮公司航线调整以及内陆集疏运系统的迟滞，全球海运网络的恢复能力已被削弱。 从其他核心航线来看，多家船公司正在重启经过红海和苏伊士运河的服务，但当前恢复航线的仅为少数。 不过，罗宾升认为，安全形势仍是重要观察变量，这远不代表整个航线网络已全面恢复。相关调整目前仅适用于特定服务，须接受持续的安全审查，一旦局势恶化，随时可能被撤回。更广泛的恢复，需要船公司持续使用苏伊士航线、公布更短运输时间、接受订舱，并相应调整附加费和船舶部署。 “短期内，航线安排预计仍会不一致。一些船公司可能提供经由苏伊士运河的较短航程，而另一些则继续绕行非洲好望角。”罗宾升提醒称，发货方在订舱时应核实完整航线、衔接点及已公布船期，不应仅凭报价中的运输时间，就假设苏伊士航线已全面恢复。

2026-9-7 1: “金九银十”刚至，车市又掀起了新一轮的促销战。 9月7日，特斯拉宣布，9月30日前下单并提现车，Model 3全系现金激励5000元、Model Y全系激励10000元，部分车型可叠加8000元保险补贴；叠加5年0息后Model 3售价22.25万元起。特斯拉中国方面称，自2023年9月Model 3焕新、2025年1月Model Y焕新以来，两款车型当前均处于全系历史最低价格。 不只是特斯拉，据第一财经记者不完全统计，已有超过十家车企在9月集中释放购车权益，覆盖新势力、自主、合资与豪华品牌全阵营，主要促销措施包括金融政策、现金直降、置换补贴、一口价等形式。 新势力中，零跑汽车也在9月1日启动“百万加速度”金秋大促，全系享多重限时权益（C系列至高15680元、B系列及Lafa5至高19680元），首任非营运车主可享四项终身质保。极氪8X也在9月推出了10000元的保险补贴，金融权益为首付20%起5年0息、超级置换金15000元+2年0息二选一方案等。小米SU7、YU7提供3年0息或6000元保险补贴，SU7 Ultra支持5年0息并赠价值4.9万元权益包。小鹏MONA M03付5000元订金可锁定至高2.24万元礼遇，含0首付与2年0息。 合资与自主品牌中，吉利“智擎金秋”置换补贴至高2万元，星瑞i-HEV置换价低至8.27万元起；埃安N60焕新价10.38万元起、UT 530宁德版限时一口价8.58万元；一汽丰田RAV4荣放现金权益1.8万元并叠加以旧换新补贴。 真正把价格战烈度拉满的，是传统豪华车品牌。上汽奥迪官宣在9月1日至30日期间，奥迪A7L限时价26.28万元起、较41.87万元的指导价直降15.59万元；奥迪Q6限时价27.98万元起、较46.76万元的指导价直降18.78万元，接近19万元，是今年豪华品牌力度最激进的以价换量举措之一。沃尔沃全新XC70（2027款99周年感恩版Core）官方指导价41.19万元，9月限时价直接给到22.99万元，再叠加当月限时优惠1.5万元与国家补贴1.5万元，最低到手价压至19.99万元起，较最初指导价低了逾21万元。 这一轮“金九”促销，底色仍是全年目标的进度焦虑。乘联分会数据显示，今年1~8月，汽车累计零售量为1179.9万辆，同比下降20%。大盘同比降幅仍大，消费者持币观望情绪浓厚，而多数车企前8个月年度目标完成率仅在40%至60%之间。9月既是第三季度收官月，也是全年最后一个完整冲量窗口，车企亟需借此拉动订单、弥合缺口。与此同时，行业利润整体承压：上半年汽车制造业营收利润率仅3.8%。一面是必须冲的量，一面是越来越薄的利，限时优惠因此成了车企在“保销量”与“保利润”之间反复权衡后拿出的共同答案。

2026-9-7 1: 机器人数据的短缺状况正在好转。 近两年来，国内众多企业砸下重金，投资于物理AI数据领域，使得更多真实世界的数据涌出，一定程度上缓解了“数据荒”。 不过，机器人业内普遍共识是，现在物理AI数据量，不足以促成机器人到达智能涌现的时刻。同时，近期部分数据采集项目的失利，意味着不少真金白银投向了错误的技术路线。 缓解数据瓶颈 中国企业在批量制造机器人训练所需的数据。 近日，觅蜂科技的第两万套数据采集设备下线，觅蜂的无本体数据也已累积100万小时。 这些数据采集自物理世界，包括视觉、触觉、力觉等。接近50万小时是通过人头戴设备进行裸手采集，捕捉手部操作与深层的意图表达；35万小时数据是通过手部戴着相机来追踪腕部姿态与连续运动的轨迹；接近15万小时是通过末端执行器夹爪采集，适用于动作映射和跨本体的直接迁移。 觅蜂科技只是近年涌现的众多物理AI数据平台之一，不少企业将数据视为值得深入投资的业务。 京东集团就在宿迁市启动了具身智能数据采集社区。它依靠自研的头戴式数据采集设备，系统性采集人类在真实生活与生产环境中的行为数据。京东方面的目标，是在两年内采集高质量实操数据超1000万小时。 针对具身智能行业数据稀缺与容错率低的难题，五一视界（06651.HK）也在近期推出AperData具身数据底座、AperOne具身应用闭环OS平台。AperData用于解决数据采集精度与效率的问题，数据采集的效率也比传统真机遥操作大幅提升，发布两天后订购超万台。 众多企业入局物理AI数据，原因在于后者的稀缺性。 具身智能是当下最热的赛道。根据启信宝数据，截至2026年5月，全国具身智能相关企业已突破万家，其中涉及上市公司269家。具身智能新增企业数量在2022至2023年经历短暂低谷后，2024年企稳回升，2025年新增企业同比增长37%，产业供给端进入加速扩张阶段。 它也吸引了最多的风险资本。 IT桔子数据显示，2026年上半年，国内具身智能赛道融资总金额已突破900亿元，达到935亿元，较2025上半年提升了5倍。 赛道很热，燃料却不够。机器人的数据荒，一直是技术落地的卡点。 觅蜂科技董事长姚卯青认为，物理AI最大的瓶颈还没有到算力、算法这些阶段。相比大语言模型，物理AI还在更早期的时候，数据稀缺是突出的问题。 语言模型所需的数据几乎是天然存在的，互联网各种软件里充斥着数字世界的对话、图像和知识。但机器人最终是为了干活儿，它需要知道多大的力气能够抓起鸡蛋而不至于挤碎，需要懂得光滑的玻璃栈道比粗糙的柏油路面更容易摔倒，而这些物理世界的经验是难以从互联网上获取的。 目前物理世界采集的数据，比语言模型的数据少了几个数量级，当下的数据量不足以使机器人到达“GPT时刻”。 随着机器人走进真实世界，以及越来越多企业进入物理AI数据采集领域，数据累积的速度在加快。 “我们相信物理AI的数据瓶颈已经被缓解，进入正向循环。”姚卯青表示。通往AGI物理AI最终需要上千万、上亿小时的数据，现在国内已经初步织起了真实世界数据采集和治理的网络。 泥沙俱下 企业蜂拥投资数据采集，资源浪费不可避免地发生了。 近日，位于北京的石景山首钢园数采中心被爆出已经停止运营，合作方睿尔曼智能则撤出了项目。 这一项目是北京首个落地的大型人形机器人数据基础设施，2025年3月份才建成运营。中心部署百台机器人，并搭建汽车装配、新零售等十大场景，目标之一是年数据交易量超100万条。 第一财经记者联系了一位睿尔曼智能的创始人，不过他未回应记者的采访。而据项目运营方、中关村通力公司相关负责人对媒体表示，项目正在实施改造，今后将发力4D高斯光场与世界模型技术路线。 一家科技公司的管理层对记者表示，在实验室环境下，遥操作方式采集数据，往往需要员工带着本体设备长时间工作。但员工工作8小时，所采集的有效数据也往往只有1个小时。同时，数据采集工厂的电费、人工成本、办公室成本都很高。如果采集的数据，八成都是垃圾，这就意味着效率过低、成本过高、而数据会很贵。 “实验室环境没有真实环境乱。真实环境里做任何数据采集操作的时候，阳光、角度会变化，甚至旁边会有人走动，实验室环境很难模仿。”上述管理层表示，足够乱、不断变化的真实环境，对采集数据泛化性更好。未来要想让机器人真正干活，它就要学习人是怎么干活的，而真实环境里的数据就是机器人的“教材”。 近年来，国内成立了大量的“实验室场景”的数据采集项目。这些项目在特定场地，集中搭建卧室、工厂、消费零售等场景，供机器人采集数据。但首钢园数采中心项目的失利，也向外界传递出危险信号：相同类型的数据采集平台，可能会遭遇类似的难题。 机器人行业对数据有严苛标准，尤其是头部团队对空间定位的精度、语义标注都有很高要求。一些数据采集中心，缺少对生产数据充分的验证环节，将数据的落地交给下游模型企业。 中国已经有宇树、智元等企业将机器人推向了市场。不过，目前机器人的技术没有收敛，产业模式也没有成型。 据五一视界董事长兼CEO李熠观察，机器人企业现在都在摸索数据、商业的闭环。所有的科技产业都必定经历期望过高、投资疯狂、技术短暂难以突破并回调，再曲折向上的过程。2016年左右的自动驾驶跟现在具身智能的热度一样，但最终智能驾驶上下游，有近百家公司被“震”下去了。 “大家对于具身的期望过高，对于物理AI期望过高。无论一级还是二级市场的公司，都是在卷一个生态位，避免在行业震动的过程中被震下车。”李熠表示。 李熠认为，在有生之年肯定能看到机器人像人一样，什么都能做。但机器人技术升级和产业发展的过程，注定是动荡不安的。

2026-9-7 1: 由中国科学院青藏高原研究所牵头的联合研究团队，最近研究发现，高位冰岩崩+沿程增容是造成西藏吉隆“8·26”泥石流灾害的主因。该研究相关成果论文，以“尼泊尔高位冰岩崩沿程增容形成西藏吉隆‘8·26’泥石流灾害”为题，9月1日在学术期刊《科学通报》发表。研究指出，近几十年来,喜马拉雅冰川普遍消融和退缩。过去被冰体覆盖或支撑的岩壁和松散沉积物逐渐暴露,冰川的运动状态也在不断变化。此次泥石流灾害涵盖了从高位冰岩崩，沟谷增容到泥石流形成的演变过程，是气候变暖背景下典型的冰川失稳灾害链。华东师范大学地理科学学院副教授李春兰在接受第一财经记者采访时指出，冰川退缩会改变高山水热条件、地貌和物质供给。部分陡峻坡体中，退冰卸荷、冻土退化和冻融循环可能改变岩体裂隙水热条件与应力状态，并增加松散物源；是否失稳还取决于坡度、岩性、结构面、含水状况及地震、强降雨等扰动。冰湖受冰崩、岩崩、强降雨或地震影响溃决，可形成冰湖溃决洪水，并在下游转化为泥石流。“因此，更应从灾害链和风险系统角度认识高山风险。”她说，冰冻圈变化主要改变致灾因子、物源和通道，风险还取决于暴露度、脆弱性和应对能力。不同流域可能出现“冰川或冻土变化—斜坡失稳—碎屑流或冰湖溃决洪水—泥石流—河道放大”等组合，但不是固定路径。狭窄陡峻河谷、丰富物源以及河谷内居民点、口岸和交通设施，会放大风险。冰冻圈变化与高山风险此次“8·26”泥石流灾害，是气候变暖驱动冰冻圈持续退化、冰川失稳诱发链式极端灾害的缩影。冰冻圈包括冰川和冰盖、冻土、积雪、河湖冰、海冰、冰架等要素。从事气候变化/冰冻圈变化与可持续发展、气候变化与健康等领域研究的李春兰向记者介绍，近年来冰冻圈总体变暖退缩，表现为冰川失冰、许多地区积雪减少或融雪提前、部分多年冻土活动层加深、海冰范围减少和冰盖总体失冰；但区域与要素响应并不同步。亚洲高山区是冰冻圈变化最受关注的区域之一。世界气象组织《亚洲气候状况2025》指出，2025亚洲高山区23条受监测冰川全部出现质量损失，主要受偏高气温和偏少冬季积雪驱动。国际山地综合发展中心（ICIMOD）数据显示，1990—2020年兴都库什—喜马拉雅地区冰川面积约减少12%、估算冰储量约减少9%；面积小于0.5平方公里的冰川损失最为严重，其消融速度远超其他冰川。青藏高原所在的兴都库什—喜马拉雅地区常被称为“第三极”，分布着超6.37万条冰川，覆盖面积近5.58万平方公里。这些冰川为恒河、印度河和雅鲁藏布江等十多条主要河流的源头，为下游超过20亿人口提供生计保障。针对人们谈论的冰川融水“虚假水资源红利”，李春兰说，这可以理解为“短期释放、长期透支”，但不同流域表现并不完全相同。冰川加速消融，是把过去储存在冰体中的固态水更快释放为径流，因此一些冰川融水贡献较高的流域短期径流可能增加；但这不是新增水源，而是在提前消耗冰川这座“天然水库”。随着冰体持续缩小，一些流域会经历“峰值融水”，之后冰川融水贡献逐渐下降。同时，积雪减少、融雪提前以及降雪—降雨相态转换，会改变径流季节分配、泥沙输移和水质，并可能加剧供水波动以及洪旱风险。联合国2025年报告指出，全球约20亿人依赖山地水源。“真正的风险不只是“水变少”，而是水量、供水时序、水质和极端洪旱风险同步变化。”李春兰说。即便同样处于气候变暖之下，喜马拉雅各段冰川消融进程并不均衡。李春兰解释，这种空间差异首先来自水汽条件与气候背景：区域西部受西风影响相对更明显，中东部受南亚季风影响更强，因此不同区域的温度和降水变化对冰川的作用并不相同。在此基础上，海拔、坡向、冰川面积和厚度、积雪补给、表面碎屑覆盖、黑碳等局地因素，也会造成消融和失稳风险差异。防灾仍存在不少堵点当前，科研层面已经产出不少冰川、冰湖变化的监测成果，但落到防灾预警层面，现实中仍存在不少堵点。“监测成果不等于可执行预警。现在‘发现变化’的能力提升很快，但把风险信息转化为有效预警和人员行动的能力还没有完全跟上。卫星可以发现冰川退缩、冰湖扩张和部分斜坡异常，但之后还需要判断危险程度、可能触发条件、洪水传播路径和到达时间，并把警报及时送达下游社区。”李春兰认为，这实际上是一条“监测—识别—研判—预警—响应”的完整链条。她介绍，高海拔地区还面临站点稀疏、云雪遮挡、通信中断和现场核查困难等问题；跨境流域还面临数据共享、标准、语言和责任划分等障碍。“评价预警体系不能只看建了多少站、用了多少算法，更要看探测准确性、提前量、误报漏报、信息到达率和群众响应能力等。”谈及“8·26”泥石流灾害，李春兰说，中尼之间已经有一定的科研合作、部门沟通和灾后救援基础，ICIMOD等平台也长期开展喜马拉雅冰川、冰湖及相关灾害风险研究。但科研合作和灾后信息沟通，并不等于已经形成覆盖“源区—河道—社区”的成熟实时跨境预警机制。她认为，跨境灾害最关键的是时效性：灾害源区可能在一个国家，而受影响社区和基础设施在另一个国家。因此，下一步可建立共同认可的高风险冰湖、快速运动冰川和潜在冰岩崩源区清单，统一监测指标和分级警报标准，完善24小时联络机制，明确“谁发现、谁研判、谁发布、谁通知下游”，并通过联合演练和双语预警提高响应能力。最终目标不只是“数据共享”，而是让风险信息比灾害更早跨过国界到达下游。灾害预警的最终落地，同样离不开当地居民的参与。李春兰提到，长期生活在青藏高原的本地居民熟悉河道演变、历史洪痕、季节性水流特征与传统避险路线，这些本土经验对识别本地风险具有参考价值。但在气候变暖、冰冻圈快速变化的背景下，传统经验存在局限性。更有效的做法，应由社区、科研人员和管理部门开展参与式风险制图，把地方地名、历史灾害位置和避险路线与遥感、模型结果结合起来，再通过本地语言的短信、广播、警报器和演练讲清楚“收到什么警报、什么时候必须走、应该往哪里走”。两者结合，才能真正打通预警的“最后一公里”。上文联合研究团队的研究指出，“8·26”泥石流灾害完整展示了尼泊尔境内高山冰川失稳后，经沿程侵蚀和物质卷入演变为对下游河谷破坏力巨大的远程泥石流的过程。为防范并减轻此类灾害损失，后续应加强冰岩崩触发机制和灾害链动力学过程模拟研究,提升影响范围快速评估能力,同时构建环喜马拉雅边境地区多边合作的天空地一体化灾害链动态监测预警体系，并推进常态化风险排查,源头管控,科学避让和跨境联防联控。

2026-9-7 1: 中央要求全面实施预算绩效管理之后，“花钱必问效、无效必问责”这一理念嵌入到财政资金分配使用中。为了推动预算绩效管理改革落地，不少地方审计部门也紧盯这一领域。 近期部分省份披露的当地2025年度预算执行和其他财政收支的审计工作报告（下称审计报告），其中披露一些部门单位预算绩效管理方面存在的问题。这些问题主要体现在，一些项目批复下达预算时，没有同步下达预算绩效目标；一些预算绩效目标设置不科学不合理，有的缺乏针对性指标，有的指标没法量化；一些部门单位绩效自评结果失真失实；绩效评价结果没有应用于后续资金分配中。 上述预算绩效管理的问题产生的原因何在？如何解决这些问题？ 问题剖析 预算绩效管理是政府绩效管理的重要组成部分，是以预算为对象开展的绩效管理，是将绩效管理理念和绩效管理方法贯穿于预算编制、执行、监督的全过程，并实现与预算管理有机融合的一种管理模式。 针对此前一些部门、单位“重支出、轻绩效”、一些领域财政资金低效无效、闲置沉淀、损失浪费的问题较为突出等问题，2018年中央中共中央 国务院公布《关于全面实施预算绩效管理的意见》（下称《意见》），要求构建全方位、全过程、全覆盖的预算绩效管理体系，实现预算和绩效管理一体化，以提高财政资源配置效率和使用效益，改变预算资金分配的固化格局，提高预算管理水平和政策实施效果，为经济社会发展提供有力保障。 此后各地加快推进预算绩效管理改革，在推动解决资源配置不优、资金使用效益不高等问题上取得了积极成效。但实践中，一些部门单位在预算绩效管理方面依然存在一些问题。 比如，山西审计报告称，在批复下达预算时，省财政未同步批复下达 47 个项目、299.49亿元预算绩效目标。天津审计报告指出，2021年至2025年，财政部门下达市级补助资金6.41亿元未同步批复项目绩效目标。 上海财经大学公共绩效研究院研究员刘国永告诉第一财经，上述《意见》明确要求，各级财政部门要将绩效目标设置作为预算安排的前置条件，加强绩效目标审核，将绩效目标与预算同步批复下达。绩效目标管理是预算绩效管理的重要组成部分和基础，绩效目标也是预算编制和审核预算的重要依据。可以说，预算和绩效目标是预算管理的两个同等重要的概念，当前对绩效目标的认识还不够充分，与预算匹配度不高，在实施绩效目标管理过程中，目标与预算两张皮现象也较为严重。 “一些地方没有充分认识到绩效目标的重要性，在下达预算的同时，自然也没有认识到目标批复的重要性。没有绩效目标的规范性批复和下达，自然对后期绩效跟踪和监控以及评价工作就缺少了依据，使得预算绩效管理工作形成一种形式，更无法对预算管理形成有效支撑和约束。”刘国永说。 预算绩效目标是预算绩效管理的灵魂所在。绩效目标不仅要包括产出、成本，还要包括经济效益、社会效益、生态效益、可持续影响和服务对象满意度等绩效指标。不过实践中，一些部门单位项目绩效指标设置不合理。 内蒙古审计报告指出，7个部门的42个项目绩效目标脱离实际，有的目标设置过低，有的全部设定“显著提高”“不断降低”等无法衡量的指标。天津审计报告披露，财政部门2025年将市级及16个区居家养老服务护理补贴市级补助资金绩效目标均设为同一指标，缺乏针对性。10家单位12个项目绩效指标设定不精准、不细化，无法发挥源头约束作用。山西审计报告称，29个项目、56.88亿元预算存在绩效目标设置不科学不完整、应量化未量化等问题。 刘国永认为，绩效目标设置不够科学不合理是当前制约预算绩效管理质量的主要问题。 “一些地方对绩效目标认识不到位，绩效目标存在的本质价值就是为预算编制服务的，没有绩效目标就无法编制预算，更谈不上预算的准确性。部分地方编制绩效目标就是完成一个形式任务，没有做到如何编制绩效目标和预算编制同步，也没有做到目标审核是预算审核的依据，调整预算前提是调整绩效目标。”刘国永说。 他表示，一些地方对项目绩效目标设计的逻辑存在问题，绩效目标设置应该遵循“效果目标-产出目标-成本目标”的基本逻辑，而现实是先确定预算，再编制或者补报目标，这显然是因果倒置，也导致认识偏差。 刘国永称，从绩效指标设计实操来看，需要考量成本指标与产出数量和质量关系，而产出质量指标是制约产出支出标准的核心要素。质量指标设计中，不少地方以定性为主，无法和定额及支出标准形成关联。另外效果指标的定性化设置最普遍。很多效果指标难以量化，同时如何建立效果目标到产出指标的逻辑链和算法关联比较复杂，所以，对于预算绩效管理的根本逻辑起点效益指标设置的难度，事实上制约了整个绩效目标管理的质量，也影响了预算管理的科学性。 在预算绩效管理中，各部门各单位对预算执行情况以及政策、项目实施效果开展绩效自评。实践中存在一些部门单位没有开展自评，一些部门单位自评结果失真。 山西审计报告称，3个部门有22个项目、202.68 亿元预算未开展绩效自评，5个部门单位有7个项目、1.28亿元预算绩效自评结果不真实。河北审计报告显示，4个部门的 5个所属单位39个项目绩效自评不真实或未按要求开展中期评估。内蒙古审计报告指出，4个部门绩效自评结果失真失实，绩效指标未实现却自评满分或优秀。 刘国永分析，部门单位自评价结果不准确根源首先是绩效目标编制不科学不准确造成的。绩效自评价就是目标达成度评价，目标不准确，自然无法回答绩效目标完成与绩效的真正关系。当然，也存在部门单位为了完成任务，在开展自评价工作过程中，也没有对绩效目标开展研究和反思，只是面上用一些数据和现象来简单地回应和解释，自评价结果评分普遍很高，也无法反映项目绩效的真正情况。 “另外财政等相关部门也很难实质性监督自评价质量，同时预算一体化系统设计本身没有形成数据之间的勾稽关系，无法对目标质量进行真正的支撑。这些都容易导致绩效自评价流于形式。”刘国永说。 为了强化预算绩效管理，不少地方会将项目预算绩效评价结果与未来年度预算安排和资金分配相挂钩，对绩效好的项目优先保障资金，对绩效差的项目核减预算或暂停安排。不过也有一些部门单位并未运用绩效评价结果。 比如，广西审计报告称，2个部门51个单位65个项目连续2年执行率均低于50%，2025 年仍未按照2024年绩效自评结果压减预算规模，涉及金额 2.50 亿元。 刘国永认为，绩效评价结果难应用，一方面还是看绩效评价结果的科学性和客观性，另一方面要看绩效评价结果是否关注了预算本身，很多评价行为更多关注了项目管理，而对预算关注不够，即绩效评价没有回答实现相关绩效目标到底需要多少预算，因此，评价结论自然无法对预算管理形成约束。这也是预算绩效管理的本质问题，如何服务和提升预算管理的科学性，才是预算绩效管理的根本目标。 强化监管 近年来从中央到地方都在不断强化预算绩效管理。比如加强预算绩效管理已被纳入财政科学管理一项重点任务。“十五五”规划纲要在部署健全现代财政制度时，要求加强预算绩效管理和执行监督。 比如去年财政部健全全过程预算绩效管理机制，组织对新增和到期延续重大项目开展事前绩效评估，评估结果作为项目设立、排序的重要依据和申请预算的必备条件。强化绩效目标管理，加强绩效目标审核，持续提升绩效目标设定质量和约束作用。全面实施绩效监控，督促部门加强监控结果运用，及时发现问题并调整纠偏等。 刘国永建议，进一步完善相关制度，比如完善绩效目标编制逻辑，修改相关绩效目标设置表格，强化目标是预算编制的基础和前提，对于具体指标设置进行重新研究，强化指标与预算之间的关联性和一致性。 “建议应用现代技术手段，特别是人工智能技术，在打通数据和数据治理的基础上，建设财政预算绩效大模型，科学构建相关成本绩效算法模型，支持预算绩效管理。”刘国永称。 专家建议，进一步加大推进项目评价结果的预算公开力度和范围，尤其是对涉及范围广、公益性强或具有广泛溢出效应的项目，绩效评价结果必须向社会公众公开，便于社会监督。

2026-9-7 1: 9月7日，摩尔线程-U（688795.SH）早盘20cm跌停，跌停板价格为415.48元/股，创出上市以来新低。股价跌停背后，该公司首发网下配售限售股于9月7日解禁。早盘，该股票以498元/股的价格开盘，之后迅速下跌，4分钟左右便跌停，这是摩尔线程上市以来首次跌停。该公司股票发行价为114.28元/股，上市第5个交易日最高冲至941.08元/股，创出新高，之后股价震荡下行，近半年时间每股股价在500元～770元区间震荡。但是9月7日首次跌破500元/股。就在9月7日，摩尔线程有2577.4510万股网下配售限售股解禁，占该公司股本总数的5.48%，这些股份限售期为自摩尔线程首次公开发行股票并上市之日起9个月。摩尔线程于2025年12月5日在科创板上市，因2026年9月5日为非交易日，故解禁日顺延至下一交易日，也就是9月7日。若网下打新的限售股以跌停价415.48元/股卖出，那么相较发行价114.28元/股，意味着1股赚301.2元。也就是说网下打新解禁股若抛售，1股至少仍能赚301.2元。

2026-9-7 1: 在外界等待OpenAI就Agent自主入侵德国程序员网站DseWiki事件披露更多细节之际，当地时间9月6日，OpenAI发布两份文件：宣布公司已达到去年设定的目标，拥有能够在人类指导下完成熟练研究员数天工作的“自动化研究实习生”；另一份则由首席科学家雅库布·帕乔基（Jakub Pachocki）撰写，聚焦前沿AI发展的安全困境，强调目前没有任何实验室解决足够程度的对齐和监控问题。两份文件释放的是OpenAI对当前AI发展阶段的一次完整描述：AI已经开始反过来加速AI研发，但安全、对齐和人类控制能力并没有被证明能够以同样速度增长。OpenAI所称的“自动化研究实习生”并不是一个完全自主的科学家，而是能够在人类指导下完成定义明确、通常需要熟练研究员数天才能完成的研究任务，且正朝着2028年3月建立“自动化AI研究员”的目标推进。数据显示，截至今年8月中旬，研究人员每天使用编程Agent产生的推理费用中位数超过600美元，使用量排名前10%的用户每天耗费token超过7000美元。Agent承担的任务正在从代码编写、基础设施排障向更长周期、更复杂的研究工作扩展。这意味着，AI对AI研发的影响从辅助程序员写代码，开始进入实验、分析和研究执行环节。但同时，OpenAI也承认，这些指标仍处于早期阶段，研究工作的整体进度不会简单等比例增长，且复杂任务仍需要大量人工介入；过去半年，成功完成4至8小时人类工作量的任务中，超过一半仍至少需要一次人工干预。趋势已经足够明显：AI正在成为推动下一代AI能力增长的生产力工具。与能力增长同时出现的，是安全边界的收紧。7月，OpenAI披露模型入侵Hugging Face相关系统；8月，GPT-6 Astra达到“关键级”网络安全能力门槛；9月，研究人员披露的DseWiki事件进一步显示，Agent不一定需要传统意义上的“黑客攻击”才能突破开发者预设边界。上述事件的共同点，是模型的实际行动开始超出开发者最初设计的行为边界，这也是帕乔基目前最担忧的问题。他在今日发布的文章中回顾了2023年内部推理模型研究取得突破时的心情：当时让他真正感到震撼的并不是模型在测试中的分数，而是人类可能正在进入一个“机器比我们更聪明”的时代。三年后，他认为这个问题已经不再遥远。帕乔基写道，目前没有任何实验室将AI的对齐和监控做到足够可靠，以便在未来较长时间内继续以最高速度负责任地扩展。他希望在共同的安全标准建立之前，各家实验室能够自愿放慢发展速度，并呼吁各国政府把国际协调提升为优先事项。这份担忧并非针对某一个具体漏洞，而是针对一个更加根本的速度差：模型能力正在快速提升，但人类理解、监控和约束这些系统的能力未必同步。这与OpenAI6日公布的研究加速数据形成直接呼应。公司一方面正在用Agent加快AI研发，同时承认无法假设对齐和安全能力一定能够追上模型能力，且更强大的系统可能更难监控。如果未来AI能够参与设计、训练和改进下一代AI，这个差距还可能进一步扩大。基于此，帕乔基认为，随着机器智能进入新的发展阶段，仅依靠单个AI公司的内部机制可能不足以解决风险，需要更广泛的制度性干预，包括共同的安全标准和国际协调。

2026-9-7 1: 9月7日，A股四大指数集体高开，沪指涨0.32%，深证成指涨0.65%，创业板指涨1.21%，科创综指涨0.93%。 盘面上，存储、HBM、保险、农业板块领涨。工商银行、农业银行小幅上扬。市场逾2700股上涨。 个股方面，N天博上市首日高开超51%。 光大证券认为，鉴于外部地缘因素和美联储货币政策预期反复扰动，而A股市场存量博弈依然严峻、热点持续快速轮动，市场短期或仍以震荡磨底为主。但随着估值持续回落而国内政策环境依然友好，机构认为9月做多窗口或正逐步打开。

2026-9-7 9: 【8家中央金融企业迎3600亿元增资，用于补充核心一级资本 增强金融供给能力】8家中央金融企业9月6日相继发布公告，披露拟通过定向增发及直接注资等方式实施资本补充。计划增资的包括国有大行、国有商业保险公司、政策性金融机构三类机构，财政部通过发行特别国债出资3000亿元，中国烟草总公司及相关子公司出资600亿元，8家中央金融企业合计增资3600亿元。受访人士认为，此次财政主导对8家中央金融企业增资，属于“未雨绸缪”的前瞻性安排，契合宏观政策“多渠道补充资本、增强金融供给能力”导向，有助于进一步增强稳健经营能力、抵御风险能力和服务实体经济能力。（上证报）

2026-9-7 9: 【A股缩量整理或临近尾声，机构看好9月中下旬行情】上周，A股市场延续震荡整理格局。中东地缘政治扰动再起、10年期美债收益率上扬，对科技板块形成压制，风格再平衡仍是市场的主要特征。券商策略展望报告认为，总体而言，海外市场系统性风险可控，但美债收益率波动与加息预期的反复博弈，或对全球股市风险偏好形成扰动，成为短期波动的主要原因。但是，随着半年报验证A股企业盈利持续向好、科技板块拥挤度逐步消化，市场底部支撑正不断增强，A股市场进一步下行空间有限。展望后市，9月中下旬或成为反弹的重要时间窗口。（上证报）

2026-9-7 8: 今年以来，AI领域融资热度攀高。 据IT桔子数据，2026年上半年该领域融资总额已突破3000亿元，体量已超过去年全年。AI融资金额占市场约48.6%，接近一半。 在2026亚布力企业家论坛第二十二届夏季年会的投资论坛上，复星创富联席董事长、首席投资官丛永罡分享了一个反映热度的细节。“以前刚进入行业的时候，投资机构更像是买方，和企业谈条款比较容易。现在不太一样了，有时候像是乙方给企业提供服务，还被告知三天之内、七天之内或者一个月之内签协议分别是什么价格。”他明显感受到今年市场发生的变化。 论坛现场，包括丛永罡在内的多位投资人分享了AI风口下“进与退”的看法。他们认为，AI领域的泡沫某种意义上是产业活跃的信号，目前还在可接受范围之内。此外，AI项目投资更是一场长跑，考验决心与耐心。 决策加速，但投资逻辑未变 AI领域内，大模型赛道融资最吸金，且集中于头部公司DeepSeek、阶跃星辰、月之暗面Kimi等。AI应用、具身智能世界模型等赛道也受到不少资本关注。 软银中国资本管理合伙人宋安澜提到，目前的投资决策过程会相对加快一些。“AI投资项目抢的人多，如果不迅速决策，机会就没有了。” 这波热潮之下，不可避免会产生泡沫。 “在一个产业刚开始发展的时候，泡沫其实代表一种活跃的状态。如果一个产业不活跃，那其实是个很大的麻烦。”TCL创投董事长袁冰认为，要从产业发展的不同阶段去分析看待，泡沫有时候也是“健康”的。 锦秋基金董事总经理周琪也持有类似看法。他注意到，虽然被投企业的基本面没有什么变化，但同时开了两三轮融资。这种情况可能也是良好的泡沫，资金不断涌入而推动产业的发展，这对早期投资来说也是一种正向反馈。 身处泡沫当中，这些投资机构也有一套筛选和评估项目的方法。其中，初创企业能否创造价值、技术能否保持领先等成为多位投资人的共识。 博将资本董事长、首席执行官罗阗表示，团队不会盲目追求热点。“我们更看重的是真正的能给社会提供价值，我们才会真正的去投资。” 接连抓住PC互联网、移动互联网热潮机遇的软银中国资本同样也在关注AI风口。 宋安澜透露，团队内部比较早就在看AI项目，在2018年成立了AI基金。“我们参与了OpenAI的投资，很遗憾国内的大模型项目没有抢到。”他介绍，团队对自动驾驶、机器人等项目也有布局，其中具身智能是重点方向，涵盖传感器、应用等。随着算力需求的不断增加，AI发展碰到的瓶颈或在储能上，他们对安全储能技术也有投资。 宋安澜表示，团队属于价值投资者，不追高、不赶时髦，投资逻辑基本没有变化。 “要看企业的产品是不是必需品，同时希望这个产品又有一个很大的市场。”宋安澜讲述称，团队还会深度考察产品的技术门槛，希望其能够具备1-3年的领先性。另外，由于是早中期投资，他们还会再评估团队的能力和商业模式的可扩张性。 既要会“看人”，也要懂“离场” 投资本身就是在不确定性中作出前瞻性判断，押注一家公司的未来。资本陪跑过程中，被投企业以及所处的行业都在不断发生变化，尤其是现在AI技术迭代迅速。 当企业的发展遭遇挫折时，投资机构是选择坚守还是退出？“团队”几乎成为多位投资人士考量的关键性因素。 周琪讲述称，早期投资的本质就是先看团队。很多时候，被投企业后续没有实现好的发展可能和联合创始人的离开有关系。如果团队不变、仍然在努力投入，那么自己会再判断下技术路径是否存在问题。另外，还需从产业发展角度进行考虑，判断被投公司是处于领先还是落后的状态。 宋安澜也表示，一部分被投公司失败的原因很大程度上和团队有关。那些成功的团队，都是在碰到问题时能够做到及时转向。 “作为产业投资者，我们最多是说当遇到困难的时候，会分享一些企业在这个阶段所面临的问题以及成功的做法。如果对方需要，会提供相应的服务。”袁冰说。 值得一提的是，“何时退出”也已经成为与投资决策同步发生的考量。 丛永罡认为，投资一定是以退出为目的。“在做早期投资的时候，我默认所有公司都有可能会被卖掉，因为上市真的很难。”基于这点考量，他讲述称自己会要求团队在评估项目时明确潜在的买家、购买动机等内容。 宋安澜也提到，他们团队在投资时会衡量退出相关情况，比如分析退出方式特别重要。 据了解，投资退出的方式包括IPO、卖出老股、并购、股份回购等等。“一般来说，当企业估值涨到一定地步时，我们至少要把一部分老股给卖掉，这是为了保障基金的DPI（投入资本分红率）。”宋安澜介绍称，等到后面再争取最大化收益，现在部分AI公司估值增长比较快，卖掉部分股权回本的速度可能加快不少。

2026-9-7 8: 将“县人民政府”写成“县人民币政府”，如此离谱的文字错误，竟出现在知名上市公司紫金矿业的2026年半年报中。面对舆论哗然，公司于9月5日发布更正公告并致歉，同时称“（错误）不涉及财务数据，无实质影响”。然而，作为上市公司与资本市场沟通桥梁的信披文件，被粗制滥造到这种地步，真的“无实质影响”吗？还能承接万千投资者的信任吗？据媒体报道，在紫金矿业的2026年半年报中，有三家单位的名称出现错误：“墨竹工卡县人民政府”被误写为“墨竹工卡县人民币政府”；“青海西宁农村商业银行股份有限公司”漏掉“银行”二字；“江苏藏青新能源产业发展基金合伙企业（有限合伙）”中的“新能源”，被写成“新熊源”。更荒唐的是，“墨竹工卡县人民币政府”这一错误表述，最早可追溯至该公司2020年年报；“新熊源”“农村商业股份”两处错误，至少在2025年半年报中就已存在。有人调侃：“六年前写错，六年后照抄，错误的生命周期比不少项目经理的任期还长”。紫金矿业犯下的低级错误，绝非一时疏忽可以搪塞。它暴露出公司内部治理在三个层面的严重缺失：其一，内部控制形同虚设。信披文件需要经过多道审核程序。连一个政府机构名称都能出错，且一错再错，说明相关程序根本没有起作用。其二，规则与责任意识欠缺。定期报告是投资者决策的核心依据，承载着法律信任。公司如此随意对待，说明对规则完全没有敬畏，对投资者完全不负责任。其三，公司价值观偏差。更正公告轻描淡写，反映出一种投机心态——只要财务数字不出大错，信披质量、品牌声誉等都不算“实质性影响”。值得一提的是，紫金矿业早就因信披违规栽过跟头。2010年，紫金矿业旗下紫金山金铜矿发生污水渗漏事故，导致汀江局部水域严重污染，经济损失巨大。但公司未按规定及时公开披露这一重大环境事故。证监会立案调查后，于2012年对紫金矿业及6名执行董事作出行政处罚。在随后的刑事追责中，该金铜矿被法院判处罚金3000万元，多名直接责任人被判处有期徒刑。信息披露是上市公司的法定义务。《证券法》明确规定，信息披露义务人披露的信息必须真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。此次紫金矿业半年报中的低级错误虽非故意，但依然属于违法行为，且属于累犯，理应被严肃追究责任。近年来，上市公司类似信披错误屡见不鲜，有的将“董事长”写成“懂事长”，有的将“减持”误为“增持”，有的对关键财务数字标错小数点……这些低级错误不同于一般性“无心之失”，它反映出上市公司对市场规则、信披责任和投资者权益的漠视。乱象的存在，与个别公司治理文化失范及违规成本过低有着不可分割的关系。要杜绝此类乱象，必须从制度、监管和公司治理多方面入手，进行系统性整治。一是强化上市公司内部治理与责任追究。应建立并落实信披责任追究机制。对于因故意或重大过失导致披露错误、造成市场影响或投资者损失的，应追究相关责任人的法律责任和经济责任。同时，应完善内部控制流程，确保披露文件的质量。二是强化中介机构的把关责任。保荐机构、律师事务所、会计师事务所等中介机构，在审核公司公告时应更加勤勉尽责，出了问题要一同追责。三是加大监管处罚力度。对于信息披露中的各类错误，应根据性质、后果施以不同监管措施，而不是大多只要求更正或口头警告。应将信披质量纳入上市公司再融资、并购重组等事项的审核考量，让信披质量差的公司付出实际代价。信息披露无小事，一字一句皆关乎投资者利益和市场公信力。希望监管部门以更大的决心、更有力的举措，整治信披乱象；更希望每一家上市公司都能真正敬畏市场、敬畏规则、敬畏投资者，把每一次信披都当作企业的“信用名片”来打磨。唯有如此，资本市场才能健康、稳定、长远发展。(作者系第一财经编辑)

2026-9-7 8: 【财经日历】 中国8月官方储备资产 央行将开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月 恒生指数公司二季度季检成分股变动生效 华为举行HarmonyOS 7丨HUAWEI Mate XT 2及全场景新品发布会 科大讯飞将正式发布星火X2.5-293B通用大模型 Anthropic计划在9月7日后公布IPO招股书 交易提示：美股休市 新股申购：百瑞吉 ??9月6日下午，工商银行、农业银行、中国进出口银行，以及中国人寿集团、中国人保、中国太平、中国信保、中国再保相继发布公告，披露财政部拟对其实施增资相关安排。本次8家中央金融企业计划共增资3600亿元，其中财政部出资3000亿元，这也是近年来我国金融体系规模最大的一次集中资本补充行动。 根据公告，工商银行、农业银行拟向特定对象财政部、中国烟草总公司及相关子公司发行A股股票，计划募集资金分别不超过1000亿元、1600亿元。其中，财政部拟分别认购700亿元、1300亿元，中国烟草及其下属子公司拟分别认购300亿元。另据中国人寿集团、中国人保、中国太平公告，财政部将分别向其注资350亿元、150亿元、70亿元；中国进出口银行、中国出口信用保险同日宣布，财政部将分别向二者注资300亿元、100亿元。中国再保则计划通过向财政部定向增发募资30亿元。 ??近日，中央网信办、国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部、住房城乡建设部、农业农村部、商务部七部门联合印发《促进数字化绿色化协同转型发展实施方案（2026-2030年）》，明确了“十五五”时期推进数字化绿色化协同转型发展的思路目标、重点任务和政策举措。 《实施方案》明确，到2030年，人工智能低成本、高效率优势更加彰显，深度赋能绿色低碳技术创新和产业发展，算力设施、5G基站等新兴领域用能效率大幅提升，推动算力设施等重点领域可再生能源电力消费水平达到所在省份可再生能源电力消纳责任权重水平，农业、制造业、贸易、消费、城市运行等重点领域数字化绿色化深入推进，数智技术赋能生态环境治理能力持续提升，双化协同发展模式有力支撑经济社会发展全面绿色转型和高质量发展。 《实施方案》围绕“十五五”发展目标，部署了4个方面14项重点任务。一是推动数智技术与绿色技术融合创新，发展绿色高效人工智能技术，推动人工智能赋能绿色低碳技术创新。二是提升新兴领域用能效率，推动算力设施、通信基站、数字企业绿色低碳发展。三是深化重点领域双化协同应用，推动农业、制造业、贸易、消费、城市运行等领域数字化绿色化和生态环境智能化治理。四是夯实双化协同基础支撑，优化发展环境，提升数字化碳管理水平，深化国际交流合作。 ??据新华社，从2026年深空探测（天都）国际会议上了解到，我国正式启动国际地月立方星座大科学计划，拟联合多个国家在地月空间部署卫星群，立体组网开展空间环境监测、伽马射线暴探测、月球资源勘探等工作，初步计划2030年左右完成全部卫星发射部署，填补全球地月空间系统性观测空白。 ??我国卫星导航定位基准站网服务数据正式启动授权运营，这也意味着全国北斗基准站一张网服务数据首次向社会共享开放。自然资源部表示，这次授权运营，按照安全可控、优质高效的原则，面向重点行业和市场主体开放，让基准站公共数据合规流通起来，充分释放时空数据要素的经济社会价值。 ??据央视财经，今年以来，AI短剧迎来一轮爆发：技术门槛下降，大量从业者涌入，产能快速扩张，制作价格随之“跳水”。同样制作AI短剧，每分钟报价从5000元跌至几百元，逼近成本线；但定制短剧业务依旧可以达到每分钟1万?2万元。当“会制作”不再是稀缺能力，AI短剧行业竞争正从拼产量、拼价格，转向拼内容、拼市场。数据显示，预计2026年国内AI剧漫剧市场规模有望超400亿元，同比增速138%。海外市场表现同样亮眼，规模预计突破40亿美元，占海外微短剧整体规模近70%。 ??美国总统特朗普在社交平台发文，对美国8月非农数据表示赞赏。特朗普表示，刚刚公布的就业数据太棒了，打破了所有预期（除了我的）。同时，特朗普再次呼吁美联储降低利率。 ??据央视新闻，美国总统特朗普当地时间4日在白宫接受采访时称，美国可能很快会打击伊朗的“镐山”核设施。此外，特朗普在回答记者提问时称，伊朗问题只是一场军事冲突，不算战争。特朗普说：“因为对我们来说这只是一件微不足道的小事，没什么大不了的。”特朗普此前于7月多次威胁将打击伊朗的“镐山”核设施，但至今未付诸实践。伊朗外交部发言人巴加埃在7月22日回应美方威胁时说，伊朗“镐山”并无核活动，“美国对‘镐山’的执迷关注不过是为其侵略、摧毁和蓄意破坏所编造的借口”。“镐山”位于伊朗中部伊斯法罕省纳坦兹核设施附近，被认为是伊朗最坚固的地下核设施之一。 ??当地时间上周五，美股三大股指低开低走，截至收盘，道指跌0.51%，纳指跌0.29%，标普500指数跌0.38%。 明星科技股跌多涨少，微软、苹果跌超2%，特斯拉重挫近6%。 芯片板块表现亮眼，费城半导体指数大涨超3.3%，AMD涨4.69%，台积电涨2.85%。 存储芯片标的爆发，闪迪暴涨11.90%，SK海力士涨8.14%，美光科技、希捷科技涨超6%。 光通信板块走强，Coherent涨6.60%，康宁涨5.68%，Lumentum涨4%。 纳斯达克中国金龙指数涨0.89%，百度涨4.07%，阿里巴巴、京东、网易均涨超1%。 ??日韩股市集体高开，日经225指数涨0.89%；韩国综合指数涨超3%，SK海力士涨近6%，三星电子涨超4%。 5连板龙版传媒：公司AI视频业务6月产生营收约80元 5天4板欢瑞世纪：公司AI短剧业务在上线数量、营收规模及成本效益转化方面尚未形成规模化效应 2连板新炬网络：公司不持有数据中心 也不涉及数据中心的商业化运营 2连板爱仕达：具身智能机器人的合作项目尚处于起步阶段 已形成的销售收入仅13.72万元 *ST萃华：未在9月6日前披露2025年年报触及规范类退市情形 深交所将决定终止公司股票上市交易 沈鼓集团：首次公开发行价格为4.39元/股 中国建筑：副总裁陈勇因涉嫌严重违纪违法离任 美格智能：拟与光芯片公司星沅光电等共同设立合资公司 开展光器件、光引擎等业务 君正股份：目前存储芯片代工厂产能总体较为饱满 湖北能源：与恩施州政府签订80亿元清洁能源项目深化合作协议 兴业科技：因涉嫌信息披露违法违规 证监会决定对公司立案 华虹宏力：拟将超募资金及剩余募集资金合计55.56亿元投资无锡三期项目 中际旭创：实控人解除质押135万股 江波龙：确定H股发行价格为每股236港元 有研硅：预计无法在9月7日上午开市起复牌 股票继续停牌 利扬芯片：终止收购国芯微100%股权 富煌钢构：触发“主要银行账号被冻结”的其他风险警示情形 9月8日起股票简称变更为“ST富煌” 康欣新材：因定期报告涉嫌信息披露违法违规被证监会立案 欧陆通：谷歌GPU电源项目合作推进 越南高功率服务器电源产线2027年量产 合力科技：收到证监会宁波监管局警示函 凡拓数创：公司及相关当事人收到广东证监局警示函 方正证券：9月中旬之后向上的合力逐渐具备，市场有望迎来新一轮修复行情。 中泰证券：9月中上旬震荡，仍可逐步提高仓位。 开源证券：短期看，交易拥挤初步消化，科创50隐含波动率下降，科技板块内细分机会或显现。 【推荐订阅】《盘前点金》 每交易日盘前7:30左右，为您抢先捕捉关键讯息+ 研判主题机会 + 挖掘潜力标的。 点击下方图片，一键直达：

2026-9-6 2: 9月的首个周末，多家国有大型金融机构集中披露重磅消息。 9月6日下午，工商银行、农业银行、中国进出口银行，以及中国人寿集团、中国人保、中国太平、中国信保、中国再保相继发布公告，披露财政部拟对其实施增资相关安排。本次8家中央金融企业计划共增资3600亿元，其中财政部出资3000亿元，这也是近年来我国金融体系规模最大的一次集中资本补充行动。 从政府工作报告及监管部门此前释放的信息来看，今年通过发行特别国债支持国有大行补充资本早已在市场预期之内，对保险机构的资本补充也已有讨论，但本轮注资覆盖机构范围之广，仍超出市场普遍预期。业内人士表示，当前我国大型金融机构经营稳健、资本基础较为厚实，此次财政部开展集中资本补充属“未雨绸缪”的前瞻性之举，将进一步增强金融机构风险抵御能力，更好提升服务实体经济的质效。 8家大型机构集体增资 根据公告消息，工商银行、农业银行拟向特定对象财政部、中国烟草总公司及相关子公司发行A股股票，计划募集资金分别不超过1000亿元、1600亿元。其中，财政部拟分别认购700亿元、1300亿元，中国烟草及其下属子公司拟分别认购300亿元。 具体来看，工商银行此次定增，中国烟草拟认购100亿元，上海烟草、云南中烟、湖南中烟、湖南烟草分别拟认购50亿元；农业银行此次定增，中国烟草拟认购100亿元，江苏烟草、浙江烟草、湖北烟草均拟认购50亿元，北京烟草、双维投资分别拟认购30亿元、20亿元。 另据中国人寿集团、中国人保、中国太平当日公告，财政部将分别向其注资350亿元、150亿元、70亿元；中国进出口银行、中国出口信用保险同日宣布，财政部将分别向二者注资300亿元、100亿元。中国再保则计划通过向财政部定向增发募资30亿元。 上述机构均由财政部控股或参股。回顾来看，尽管几类机构均曾接受过多轮注资，但由财政部通过发行特别国债集中注资在过去并不常见。根据各机构公告，本轮注资均用于补充核心一级资本，提升服务实体经济能力和风险防控韧性是主要目的和作用。 “本次注资是国家增强金融服务实体经济能力、推动金融保险业高质量发展的重要举措，充分体现了国家对推动我国金融保险业高质量发展的高度重视与大力支持。”中国人寿集团表示。 中国进出口银行也表示，这充分彰显了国家对政策性金融的高度重视与大力支持。 中国信保则表示，当前公司经营发展稳健，资产质量稳定，风险准备计提充足，各项主要监管指标运行稳健。财政部注资支持补充核心一级资本，有利于公司更好提高风险偿付能力充足率水平，增强保险人履约能力，进一步扩大出口信用保险覆盖面，有效保障中长期财务可持续，提升经营活动现金流抗压能力。 相较于其他几家机构，工商银行、农业银行的注资安排已在市场预期之内，此前已有其他4家大行于2025年完成首批注资。其中，交通银行、中国银行、邮储银行、建设银行去年分别通过定增募集资金1200亿元、1650亿元、1300亿元、1050亿元，其中财政部认购1124.2亿元、1650亿元、1175.8亿元、1050亿元，合计出资5000亿元，资金来源为中央金融机构注资特别国债。 通过定向增发股份再融资，是商业银行外源性补充核心一级资本的主要渠道之一。在定增预案中，对于此次定增背景和目的，工行、农行均强调了“按照国家稳妥有序支持国有大型商业银行进一步增加核心一级资本的相关安排”，积极拓展、合理使用外源性资本补充渠道。 今年的政府工作报告已明确，今年拟发行特别国债3000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。另据金融监管部门在2024年9月24日国新办新闻发布会上的表态，对6家国有大行的注资将按照统筹推进、分期分批有序实施。在此背景下，去年尚未获得注资的工商银行、农业银行备受关注。 根据财政部今年4月公告的2026年中央金融机构注资特别国债发行安排，相关券种分别计划在5月22日和6月12日发行，对应期限分别为5年期和7年期。另据新华社最新消息，财政部将于近期发行3000亿元特别国债，用于支持8家中央金融企业补充资本。 影响如何 作为近年来规模最大的一次金融系统集中资本补充行动，注资影响仍是市场关注焦点。据新华社援引业内人士观点，此次财政部对8家中央金融企业增资，属于“未雨绸缪”的前瞻性安排，是支持中央金融企业高质量发展、助力宏观经济行稳致远的主动作为。 6家国有大型商业银行均为全国系统性重要银行，其中工、农、中、建、交五大行为全球系统重要性银行（GSIB），因此面临更高的资本充足率要求。在受访人士看来，尽管今年以来银行业绩已有回暖信号，但考虑到银行净息差逐年下降且已处于历史低位、资产质量结构性风险仍需防范，国家再度“输血”国有大行补充资本金，主要是为帮助六大行进一步提升资产投放能力和风险抵御能力，助力其可持续发展。 据中金公司此前测算，此番注资后，3000亿元资本能够撬动约4万亿元的资产扩张，提升直接信贷投放和外延并购能力，有力支持实体经济和防范金融风险；平均提升两家银行核心一级资本0.6个百分点，略低于第一批1.0个百分点的提升幅度；注资3000亿元相当于0.7年的银行内生资本补充规模、2.2年的分红规模。 光大证券金融业首席分析师王一峰认为，夯实核心资本不仅为银行持续信贷投放补足弹药，还利好大行综合化、国际化业务能力提升。截至2026年6月30日，工商银行核心一级资本充足率13.21%，一级资本充足率14.43%，资本充足率18.57%。该行测算显示，本次增资后，三项指标将分别提升至13.54%、14.77%、18.90%，分别改善0.33个百分点、0.34个百分点、0.33个百分点。农业银行三项指标则分别由10.80%、12.59%、17.50%提升至11.41%、13.20%、18.11%，改善幅度均为0.61个百分点。 对于注资险企，早在2025年5月，金融监管部门曾在国新办新闻发布会上提出“大型商业银行资本补充工作正在加快实施，大型保险集团资本补充已经提上日程”，此后市场预期升温。 从3家商业直保险企实际注资方式来看，根据公告，中国人寿集团、中国太平为财政部直接向母公司集团注资，中国人保则是上市主体定增注资。对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任、众托帮联合创始人兼总经理龙格则对记者分析称，财政部直接注资入未上市集团母体，定增补上市主体核心资本，背后主要动因是“偿二代”二期2026年全面落地、低利率下准备金增提致资本安全垫变薄。补资后一方面头部险企偿付能力抬升、权益配置松绑，另一方面，注资后的国有保险资金长钱入市能力增强，属财政稳金融而非货币宽松。 目前来看，注资实际落地情况较此前市场消息存在一定差距，虽影响值较此前测算更小，但无疑仍对被注资险企的偿付能力有一定程度的提升作用。刚刚披露的半年报数据显示，截至今年上半年末，中国人寿集团上市主体中国人寿的综合偿付能力充足率、核心偿付能力充足率分别为197.78%、156.80%；中国人保两项指标分别为246.6%、197.7%；中国太平旗下太平人寿、太平财险、太平养老综合偿付能力充足率分别为215%、240%、212%，核心偿付能力充足率分别为128%、171%、155%，均高于监管要求。 价格怎么定 目前，多家增资机构中，中国再保定增价格已经确定。根据公告，公司发行价格为人民币1.33元/股（不低于基准价的90%），较近期H股二级市场价格实现溢价发行，拟发行股份约22.56亿股。 对于上市机构尤其是国有大行，考虑到长期破净局面，定增发行定价和股东权益摊薄影响受到关注。 工商银行、农业银行均在定增方案中表示，本次发行完成后，该行净资产规模将增加，短期内会在一定程度上摊薄净资产收益率。但长期来看，募集资金用于支持各项业务发展产生的效益将逐步显现，将对经营业绩产生积极影响。同时，二者均披露了对于本次发行摊薄即期回报填补的具体措施，包括强化募集资金管理、完善利润分配制度等。 对于定价，二者均明确，本次发行股票的价格原则上不低于定价基准日前20个交易日该行A股股票交易均价，并强调“最终发行价格将在本次发行申请获得上证所审核通过并经中国证监会作出予以注册决定后，由本行董事会或其授权人士根据股东会授权与保荐人（主承销商）按照相关法律法规的规定和监管部门的要求并结合市场情况确定”。 王一峰表示：“鉴于工行、农行绝对体量大，现价对应2025年除息后净资产PB估值也在0.8～0.9倍左右，预计定增价格接近净资产且摊薄效应有限。” 回顾来看，去年4家大行定增的发行定价方案为介于市价与1倍PB（市净率）之间取值。在业内看来，四大行定增价格在二级市场定价与1倍净资产之间寻求了平衡点，虽然打破了银行股定增发行价不低于每股净资产的惯例，但符合市场预期。四大行也曾对此表态称，这是统筹考虑了新老股东利益、资本补充规模、市场化原则等多重因素。

2026-9-6 2: ①国内首款，长沙造具身智能机器人拿下欧盟CE“护照”； ②我国首款AI辅助创新药获批上市； ③上海市国资委：监管企业重点推动AI应用实现四方面转变； ④消息称特斯拉24小时Robotaxi服务或在下月落地。

2026-9-6 2: 9月4日，国家市场监管总局公布了在破除妨碍统一市场和公平竞争卡点堵点专项行动中查处的7起案件，其中，依法查处湖北省卫生健康委员会滥用行政权力排除、限制竞争行为一案尤为引人注目。 之所以说尤为瞩目，是因为该案具备了滥用行政权力、异化国家有关政策规定、突出地方利益保护等特征。同时也是这次公布的7起案件中涉及级别最高的行政部门。 上述专项行动的核心目标是通过整治地方保护和行政性垄断，纵深推进全国统一大市场建设。抓住清除地方保护和行政性垄断这个“牛鼻子”，就是抓住了清除卡点堵点的关键环节。 6月，国家发改委受国务院委托向全国人大常委会作建设全国统一大市场工作情况的报告（下称“报告”）时指出，当前各类政策边界基本清晰，制度体系逐步完善，明面上的地方保护、市场分割、违规招商引资、违规招标投标等行为大幅减少，但部分地方还存在不顾大局、在落实时搞变通打折扣等现象。 上述报告也说明，在推进全国统一大市场建设进程中，各种形式的地方保护主义仍是需要克服的障碍，地方政府和其部门的“推手”作用仍不可忽视，需要进一步清除。 要看到，湖北省卫健委擅自制定印发有关药品鼓励应用目录是2025年11月发生的，当时，为推进全国统一大市场建设，正在努力破除各方面的体制性障碍，各种政策措施频繁出台。在这样的大环境下，有地方或其行政部门还在出台与之相悖的地方性政策文件，不能不说这是大局观缺失，同时也反映出地方保护主义的坚冰难融。 越是难融的坚冰，越需要下更大气力进行化解，尤其是要防止地方行政机关成为破坏公平竞争市场秩序的“推手”。 报告强调，当前，影响全国统一大市场建设的突出问题，很多与地方固有的发展方式和竞争模式紧密关联，存在的问题主要包括部分制度政策具体落地实施存在障碍，有的违规行为由明转暗或出现隐形变异，深层次体制机制障碍还需加力破除。破解这些问题将是促进全国统一大市场建设的重要着力点。 首先是要纵深推进制度建设。 当前，《全国统一大市场建设条例》（下称《条例》）的制定正在积极推进中，《条例》旨在构建全国统一大市场的制度底座，形成覆盖全面、标准一致、执行刚性的市场基础制度规则体系，与既有法规形成更为行之有效的完整法规体系。 在国家市场监管总局发布的7起案件中，强调了滥用行政权力、异化国家有关政策规定这一重要违规特征。“异化国家有关政策”其实就是钻政策空子、以貌似合规的政策规定掩盖不合规的情况。随着将来《条例》制定出台，一些隐性的、异化的地方政策都将无所遁形。 其次是要持续增强监管常态化、处罚严厉化。 报告强调：今后要深入开展破除妨碍统一市场和公平竞争卡点堵点专项行动，加大对行政性垄断的惩戒力度；要建立问题台账，及时提示预警苗头性倾向性问题，公开通报典型突出问题，对性质恶劣的依法依规严肃追究责任。 而行政性垄断，涉及地方和其行政部门。 国家市场监管总局要求涉案的7家行政部门立即停止违法行为、废除和修改问题政策文件、主动整改到位、恢复相关市场公平竞争秩序，这还只是整改，还谈不上惩戒，相关问责处置将由有权机关依照制度规范依规开展。 再次是要充分发挥企业等市场主体监督制约作用。 从这7起案件可以看出，企业等市场主体监督举报是问题得到充分暴露的重要促进因素。企业等市场主体对妨碍公平竞争尤其是地方保护主义更有切身感受，也更具有发言权，积极主张自身权益可以促进问题整改。 在当前积极推进全国统一大市场建设的形势下，企业等市场主体应放下顾虑，通过举报监督地方和部门的不良行为，既维护自身合法权益，也营造公平竞争环境。 全国统一大市场建设是国家为破除地方保护和市场分割、促进商品要素资源在更大范围内畅通流动而实施的重大战略，当前已经进入了关键推进期，某些地方保护主义和其行政部门不顾大局、在落实时搞变通打折扣等现象必须得到制止，国家市场监管总局对湖北省卫健委等做出的处罚正是反映出了这一基本政策要求：地方行政部门不能成为破坏公平竞争市场秩序的“推手”。

2026-9-6 2: 美国、日本、德国、英国和法国等主要经济体债券收益率的急剧攀升引发了人们对未来财政和金融风险的新忧虑。一种流行观点认为这场债券“暴跌”可能预示着经济增长将遭受严重冲击并给美国及全球股市带来阵痛。 但尽管收益率确实已升至近二十年来未见的水平，债券收益率、经济增长与股市之间的关系却比这种肤浅的看法所暗示的要复杂得多。毕竟近期债券收益率的上升可能反映了诸多不同且相互矛盾的因素。 我们不妨考量一下其中一些显而易见的因素。首先，缘于供给冲击（比如保护主义重燃以及战争导致的石油供应中断）的通胀上升可能会推高名义收益率并导致滞胀：既抑制经济增长，又推高通胀，还压低股价。 其次，如果市场预期央行将通过货币化手段填补不可持续的财政赤字，进而导致通胀上升，那么这些赤字就可能推高收益率。另外，如果财政赤字不太可能被货币化，收益率的上升就可能是由主权风险溢价的上涨驱动的，而这可能引发公共债务危机或挤占私营部门的支出和增长空间。在这些情况下，不可持续的财政政策确实会导致经济增长放缓、潜在高通胀以及收益率上升，从而冲击股市。 但还有第三个因素：由人工智能领域资本支出驱动的私营部门投资热潮。该热潮之所以推高名义收益率，并不是因为预示着通胀预期将上升，而是因为带来了更高的信贷需求。在这种情况下债券收益率的上升是一个提示更强劲未来经济增长的信号，而这对股价来说是个好兆头。 最后这个因素在过去几年间一直是债券收益率和股市的主要驱动因素。债券收益率自2022年ChatGPT推出以来持续攀升——从新冠疫情危机期间美国1%的低点升至目前的5%左右或更高水平——与此同时美国股市（以及部分全球股市）却实现了两位数的回报率。甚至直到8月中旬，美国债券收益率的上升与美国主要股指标普500指数的历史新高仍呈同步态势。 这正是人们所预期的。当经济增长强劲且风险偏好走高时，股市表现良好，债券收益率往往会上升；同样，当风险偏好下降且经济陷入衰退时，股市表现不佳，债券收益率也会下降。这就是为什么较低的债券收益率通常是经济疲软的信号，进而预示着股市的走软。 当然，当通胀冲击导致货币政策收紧或者各界对财政可持续性存在严重忧虑时，债券收益率与股票回报率之间的这种正相关关系可能会转为负相关——即股价下跌时债券收益率反而上升。这种情况曾在2022年出现过：财政赤字激增和后疫情时代的通胀导致债券收益率急剧上升，美国及全球股市走熊。类似情况还发生在美国总统特朗普于2025年4月宣布加征关税后以及今年美伊战争引发的石油危机期间，还有最近那轮全球债券暴跌中——后者部分缘于油价再次飙升和各项财政忧虑因素。 每当债券收益率上升成为股市回调的主要驱动因素时，科技股这类长久期资产（其股东回报更多来自较远的未来）往往会比成熟企业股票这类短久期资产对长期债券收益率的上升反应更为强烈。因此在2022年的债券市场暴跌期间标普500指数下跌了约15%，而科技股占比较高的纳斯达克指数的跌幅则超过20%，许多科技和成长个股的跌幅更是超过30%。而在本月这场债券市场暴跌期间全球收益率的急剧上升对科技股的冲击程度也超过了其他涵盖更广泛的市场指数。 但鉴于科技主导型行业增长前景向好，尽管债券收益率走高，过去五年间科技公司的回报率仍高于传统股票。因此我们有理由认为，在美国这类拥有强大创新能力的国家，近期债券收益率的上升主要缘于实际收益率的上升，而非通胀预期的上升——后者仍稳定维持在略高于2%的水平。 同样，鉴于科技公司和超大规模科技企业为筹集资金建设数据中心及其他投资而进行了大规模借贷，实际收益率的上升也在意料之中。尽管美国财政赤字居高不下，但已稳定在相当于GDP的6%左右，而且未来几年还可能随着潜在增长率提高以及部分额外关税收入而有所下降。 我并非要对美国的财政前景持盲目乐观态度，未来几年美国无疑需要实施严格的财政紧缩和福利制度改革。但我必须指出如果各类新技术能将潜在产出增长率从2%提升至3%或更高，那么一个潜在增长率更高的美国经济的中期财政前景将优于日本或欧元区——欧元区的潜在增长率仅为1.2%，日本则更低。 因此全球债券收益率的长期和近期上涨在很大程度上都是各类结构性因素的反映，例如2008年后“大停滞”的终结、潜在增长率和投资水平的提高以及实际收益率的上升。这些因素对美国及全球部分股市都是利好。当然，对于那些经济停滞且创新能力不及美国的发达经济体而言，人们对巨额财政赤字、公共债务累积以及未来央行货币化操作的担忧是合理的，对大规模负总供给冲击的恐惧同样有其依据。在此情况下债券收益率的上升也完全在预料之中。 （作者系哈德逊湾资本管理公司高级经济战略师、纽约大学斯特恩商学院经济学荣誉教授，他的最新著作是《巨型威胁：危及我们未来的十大危险趋势及其生存之道》）

2026-9-6 2: 26种本地药品、一张“鼓励目录”、一条进院绿色通道，让一省卫健委罕见进入国家市场监管总局的查处名单——不仅政策被废，相关责任人也被单独追责。 当地方“扶本地药企”撞上公平竞争的红线，该案件释放出一个清晰的监管信号：医药创新要靠质效突围，而不能依仗地方行政目录的不正当保护。 近年来，多地都在国家基本医保目录、商保创新药目录之外，设立地方性创新药械目录，并将之嵌入医药研发、生产、销售、支付的全链条。有受访的大健康法治研究领域学者认为，地方创新药械目录并非天然违规，合法与否的关键是把“选企业”的逻辑改成“选药”，同时“去产地门槛、去强制措施”。目前，尽管多地采用竞争性申报，但申报资格中仍含本地生产、本地临试牵头等条件，合规性仍存瑕疵。 上海交通大学竞争法律与政策研究中心主任、国务院反垄断反不正当竞争委员会专家咨询组成员王先林在接受第一财经采访时则认为，从全国统一大市场的角度看，对本地企业特定创新药的目录支持，本质上构成对外地竞争者的一种歧视。鼓励创新有多种方式，但不宜采取损害公平竞争环境的做法。 首个被强制废止的地方性创新药目录 《湖北省创新药鼓励应用目录（第一批）》从发布到废止仅约三个半月。这背后是一桩由市场监管总局直接点名的行政性垄断案件。 9月4日，市场监管总局发布“破除妨碍统一市场和公平竞争卡点堵点专项行动案件（第二批）”，排在第一位的即湖北省卫健委滥用行政权力排除、限制竞争行为案。 “经查，2025年11月，湖北省卫生健康委员会异化国家有关政策规定，擅自制定印发湖北省有关药品鼓励应用目录，将26种本地部分企业药品纳入鼓励应用范围。”市场监管总局竞争政策协调司称。 在通报前，湖北省卫健委已于今年2月28日发布公告称，自同日起，废止2025年11月11日、2026年1月15日分别印发的《关于印发〈湖北省创新药鼓励应用目录（第一批）〉的通知》。相关工作按国家相关政策执行。 “限定交易”是行政性垄断的高频形态，常见手法包括指定特定经营者、设置不合理的名录库等。 在北京市伟博律师事务所高级合伙人杜广普看来，本案的典型之处在于以“鼓励”之名，行“限定交易”之实。 据总局调查，湖北省卫健委不仅“鼓励全省二级及以上公立医疗机构配备使用目录内药品”，还配套进院绿色通道、台账管理、动态监测、定期填报与通报督办等机制，用行政督导倒逼公立医院“积极配备”。 “在遴选上，26种药品全部为本地部分企业产品，是基于产地而非药品本身质量、疗效或价格等作为创新药遴选的核心标准；在执行上，‘鼓励’已异化为可考核、可通报、可追责的软性指令，具有了一定的强制性，进一步造成本、外地药企无法公平竞争。此外，如果本地也存在与目录内药品竞争的药品，则也将会限制目录内、外本地药企之间的竞争。”杜广普对第一财经分析称。 有医药界人士持类似观点。即便从支持本地医药创新的初衷出发，这份目录的公平性同样存疑。一方面，26种药品中有相当比例出自同一家企业，资源高度集中于个别主体；另一方面，目录内部各品种的创新成色、市场阶段和竞争格局差异悬殊——有的尚处上市早期、临床用量偏低，确有临床推广需求；有的本地市场占有率已处于高位；还有的身处充分竞争赛道，行政倾斜更有扭曲市场之虞。以“创新药”之名统而化之地纳入同一目录并配套行政推动，削弱了产业政策的精准性与公信力。 最终，市场监管总局依据反垄断法第三十九条和第四十五条等规定，向湖北省人民政府制发行政建议书，建议其责令湖北省卫生健康委员会改正违法行为，消除相关竞争限制，对直接负责的主管人员和其他直接责任人员依法给予处分。 地方性创新药目录的合法红线 尽管“强制配置”式的行政干预在地方层面尚属个案，但地方版创新药目录本身并非新鲜事。 据第一财经不完全统计，截至目前，全国已有十余个省市区出台地方性创新药械目录，但其中多地采取多部门联合发文的形式，参与部门涵盖经信、科技、卫健、医保、药监等。 在配套政策方面，多地参照国家医保谈判药品的支持举措，重点向医疗机构准入环节倾斜。部分地区还提出DRG/DIP除外支付或倾斜支付，以缓解医院在费用考核层面的后顾之忧。此外，亦有地区将目录作为地方惠民保特药目录准入、真实世界研究遴选的重要参考。 武汉大学法学院副教授、大健康法治研究中心副主任周围和北京中医药大学卫生健康法学教授邓勇在接受第一财经采访时均认为，地方创新药械目录并非天然违规。该政策工具合规与否，不在于是否编制目录，而在于政策设计有无设置地方保护条款。 邓勇解释说，合规的目录仅承担信息指引功能：遴选面向全国药企，不设置地域门槛；不绑定公立医院采购与医保支付，仅作为临床用药参考，药事会保留药品入院独立决策权；产业激励限于研发补贴、成果转化等前端产业政策，而非借临床端施压。 地方性目录的争议之一就是遴选标准。重庆药品交易所党总支书记、董事长朱刚令今年曾撰文提出，相关主管部门对创新药定义不统一，各省市自行出台的创新药械目录自行设定标准，继而出现了政策碎片化、地方保护主义等问题。 另一争议在于程度正当性与实质合规——即能否真正排除对本地药企的倾斜。目前，多地宣传采取“竞争性申报”模式，理论上这类设计以公开竞争取代行政圈定，以定期退出防止身份固化，方向正确。但周围提示称，即便采用竞争性申报，若资格中仍含“本地生产”“本地临试牵头”等条件，合规性仍存瑕疵。 对于如何平衡地方创新与统一大市场，周围认为，关键在于删除申报资格中任何产地条件，让本地企业靠产业集聚自然受益而非规则倾斜，让措施聚焦“赋能”而非“排他”，帮助好药更快被看见。 以此次案件为起点，邓勇认为将推动全国医药创新产业政策“大洗牌”。各省市预计将启动存量创新药械配套政策自查，清理“优先采购、强制落地”等风险条款，厘清产业与医疗政策边界——产业扶持交由科技、工信部门，卫健、医保部门不直接动用临床监管政策去扶持本土药企。 行业预期亦有望重塑。邓勇称，药企会逐步摒弃依靠地方保护抢占院内市场的路径，竞争回归产品临床价值，跨省拓展时也会主动加强地方药械政策反垄断风险评估。 若目录在自查或行政执法中遭废止，周围分析，对外地药企而言，被挤出的市场份额存在恢复性回流，进院谈判与采购份额可能重启，实际受损者理论上还可依《反垄断法》主张民事赔偿，相关责任人面临处分风险；但夹在整改要求与患者用药之间，医疗机构需防范衔接真空——已通过绿色通道配备的目录药品如何处理、药事会遴选结果是否作废、库存和临床用药连续性如何保障。 邓勇还提示政策“一刀切”风险。若少数地区为规避监管风险，取消全部创新药信息清单，会致使高水平创新药缺少地方层面的推广渠道，反而抑制创新成果落地。 “中央政策鼓励的是生物医药创新，而不是行政壁垒；把竞争留给企业、把公平留给规则，恰恰是创新最需要的环境。”周围认为，地方支持创新的政策空间仍然充足。

2026-9-6 2: 日本财务省公布的最新数据显示，7月份日本货物贸易逆差达到6345亿日元（1日元约合0.043元人民币），不仅连续三个月录得贸易赤字，而且是连续五个财年出现货物贸易逆差。伴随着进口数量的扩大，日本贸易逆差规模也不断放大，且8月份延续逆差格局已毫无悬念。对于日本来说，昔日“顺差大国”底色的大幅消退与“逆差阴霾”的接续升腾，折射出的不只是本国出口国际竞争力的衰落与式微，更反映出自身经济结构转型进程中日益深化的困惑与窘境。 三重压力的叠加共振 受到半导体、乘用车两大出口主要力量的强势牵引，今年7月份日本货物贸易出口额同比增长23.2%，达到11.51万亿日元，为日本出口连续11个月保持增长，同时创下历史新高，也是2022年10月以来的最快出口增速；不仅如此，进口端的表现更为惊人。数据显示，在原油进口额暴涨的拉动下，7月日本进口额同比增长27.8%，达到约12.15万亿日元，同样刷新历史纪录，且已是连续两个月创下新高。 伴随着出口与进口的双双冲高，单月贸易逆差也远超预期，而且创出今年1月以来的最大月度贸易赤字。值得注意的是，7月的贸易逆差并非孤立事件。回溯2026年上半年的数据，日本贸易逆差累计达1.01万亿日元，已是连续十个半年度录得贸易赤字。若再将时间轴拉长，日本贸易出口加速恶化趋势便可看得更为清晰。数据显示，2025财年，日本贸易逆差为1.71万亿日元，连续五个财年出现贸易逆差，虽然较史上最大规模的年度贸易逆差口径有所收窄，但逆差的“常态化”本身就是一个值得警惕的信号。 短期看，日本今年连续出现贸易逆差最直接、最显性的推手，是中东地缘政治冲突导致的能源供应危机。霍尔木兹海峡作为全球最重要的石油运输通道之一，因中东局势持续紧张而通行受阻。日本作为一个几乎全部依赖进口石油的国家，此前严重依赖经由霍尔木兹海峡从中东进口原油。海峡通行的受阻迫使日本不得不通过替代路线和替代来源采购原油，运输距离延长、物流成本攀升，直接推高了进口成本。日本财务省的数据显示，7月日本原油进口额达1.41万亿日元，同比增长87.8%，而同期以日元计价的原油进口单价同比上涨约78%，这意味着逆差的扩大主要来源既有数量效应更有价格效应，地缘政治风险溢价已经实实在在地转化为了日本贸易账上的赤字。 日元的持续疲软是逆差扩大的第二重压力。7月美元对日元汇率约在161.83日元附近，日元处于约40年来的低位。日元贬值对贸易收支的影响是把“双刃剑”，一方面确实提振了出口，以美元计价的日本商品在国际市场上变得更便宜，出口企业（尤其是汽车和半导体行业）因此受益；但另一方面，对于能源和原材料几乎全部依赖进口的日本经济而言，日元贬值的负面影响远大于正面效应。日元每贬值一个百分点，以日元计价的进口成本就相应上升。在原油价格已经因中东局势高企的背景下，日元的进一步贬值如同给进口成本加上了“放大器”，使得日本企业需要支付更多的日元来购买同样数量的进口商品。更令人担忧的是，贸易逆差本身又进一步强化了日元的贬值压力，因为逆差意味着市场上持续存在“卖出日元、买入美元”的实需抛盘。逆差与贬值之间形成了一种自我强化的恶性循环。 第三重压力来自全球性的通胀环境和大宗商品价格周期。自2021年以来，全球大宗商品市场进入涨价周期。尽管2023~2025年间部分商品价格有所回落，但2026年中东局势的再度升级将原油价格推回了高位。日本作为一个资源匮乏的岛国，其制造业所需的原油、天然气、煤炭、铁矿石、铜等大宗商品几乎全部依赖进口。全球大宗商品价格的每一次上涨，都直接反映在日本进口账单的膨胀上。 必须强调的是，地缘政治冲击、日元贬值与全球通胀压力形成的力量组合并非各自独立运作，而是相互叠加、彼此强化。中东局势推高油价，油价上涨扩大贸易逆差，逆差加剧日元贬值，日元贬值又进一步抬高进口成本。这一传导链条的每一环都助推日本货物贸易逆差的扩大。 从“顺差大国”到“逆差常态”的系统性转型 如果说能源价格飙升和日元贬值是逆差的“急性病因”，那么日本经济深层的结构性变化则是“慢性病灶”。日本从曾经的“顺差大国”沦为连续五年逆差的“逆差常态”国家，而且逆差规模总体逐年放大，出现此种结果绝非偶然。 首先，产业外移与“去工业化”埋下贸易逆差的隐忧。日本制造业的海外转移是贸易顺差收窄的长期结构性因素。自20世纪80年代日元大幅升值以来，日本企业持续将生产基地向海外转移，以规避汇率风险和贸易摩擦，尤其是福岛核事故后，大量核电站暂停运营，日本能源进口快速增加，本土生产成本上升、全球产业链重构以及企业国际化布局加快，日本制造业向海外转移的步伐空前加快。以汽车产业为例，日本汽车企业在北美、亚洲等地大量设立生产基地，当地生产、当地销售的模式虽然规避了贸易壁垒，却也直接替代了从日本的出口。日本汽车在全球市场的份额已从高峰期的超过30%降至约25%。这种“在地化生产”策略在微观层面是企业理性的选择，但在宏观层面意味着日本出口能力的持续削弱。 其次，能源依赖构成了“结构性诅咒”。日本能源自给率极低，几乎全部石油和大部分天然气依赖进口。这一先天不足在和平时期或许尚可应对，但在地缘政治动荡加剧的时代，就成了难以摆脱的“结构性诅咒”。2022年俄乌冲突期间，日本就曾因能源价格飙升而承受巨大贸易逆差压力。2026年中东局势的再度紧张，不过是同一结构性问题的又一次暴露。更为关键的是，这种能源依赖并非短期内可以改变。日本的核电重启进展缓慢，可再生能源的替代尚需时日，这意味着在未来相当长的时期内，日本仍将高度依赖进口化石能源。只要全球能源价格维持高位，或者地缘政治风险持续存在，日本的贸易逆差压力就不会真正消退。 再次，产业竞争力相对衰落加强了贸易逆差的内生动能。日本出口产品结构的变迁同样值得关注。虽然半导体和汽车出口仍在增长，但日本在全球出口总额中的占比持续下降。在半导体领域，日本虽然在材料和部分设备上仍具优势，但在逻辑芯片等核心产品上面临韩国、中国台湾和美国的激烈竞争。在汽车领域，电动化转型的浪潮中，日本车企的起步相对迟缓，全球市场份额的流失已是不争的事实。与此同时，日本在数字经济领域的竞争力相对薄弱。在软件、云服务、数字平台等新兴领域，日本严重依赖从美国的进口。这种“数字赤字”虽然在传统贸易统计中未被充分捕捉，但已成为侵蚀日本国际收支的又一重要渠道。 最后，人口结构的内需萎缩构成了对贸易逆差的助跑。人口老龄化和少子化导致的国内需求萎缩，是另一个常被忽视的结构性因素。日本国内市场的持续收缩，使得越来越多的日本企业将增长希望寄托于海外市场。然而，当国内需求萎缩的同时，进口却并未相应减少，毕竟能源、原材料、食品等必需品的进口具有刚性，不会因为人口减少而同比例下降。这种“内需萎缩而进口刚性”的剪刀差，进一步加剧了贸易失衡。 超越贸易账的系统性风险 贸易逆差看上去虽然是一个较为简单的概念，但其所辐射的领域却非常之广泛，一国贸易逆差不仅牵动着进出口敏感指标，更可能直接拉下该国的经常账收益甚至暴露出并不友好的经常账赤字，继而经常账项目风险还会传导到资本账项目，从而对本国汇率市场构成不小冲击；不仅如此，贸易逆差还可以向所在国家民众的基本生活外溢出诸多不利影响，整个经济活动前景也会因此变得混沌不明。 首先，连续贸易逆差对日元构成了自我强化的贬值螺旋。如前所述，贸易逆差意味着日本需要持续卖出日元、买入美元来支付进口账单，并且这种实需层面的日元抛售，叠加美日利差持续走阔的结构性因素，共同构成了日元贬值的强大推力。目前来看，相较美元利率，日元实际利率仍为负值，美日利差的悬殊使得套息交易持续盛行，进一步加剧了日元的抛压。更为棘手的是，这种贬值压力具有自我强化的特征。日元贬值→进口成本上升→贸易逆差扩大→更多日元被抛售→日元进一步贬值。这一循环一旦形成，单纯依靠货币政策干预很难打破。 其次，贸易逆差意味着输入型通胀的持续。日元贬值和能源价格上涨的双重作用，使得进口商品的价格持续攀升，并最终传导至国内消费价格。剔除政府临时补贴因素后，日本核心CPI已连续五十多个月同比上涨，长期运行在央行2%的通胀目标上方。对于日本消费者而言，这意味着食品、能源、日用品等生活必需品价格的持续上涨，实际购买力不断被侵蚀。对于企业而言，进口原材料成本的上升挤压了利润空间，尤其是中小企业的经营压力显著加大。通胀的持续高企也迫使日本央行不得不在经济复苏尚不稳固的情况下收紧货币政策，这又可能抑制国内投资和消费，形成新的经济困境。 再次，常态化贸易逆差增大了公共财政压力，同时收窄了政策调控空间。日本政府债务规模早已位居全球前列，财政政策的空间本就有限，而贸易逆差的扩大意味着政府需要投入更多资源来应对通胀、补贴能源价格、支持受冲击的行业和企业，财政负担因此势必进一步加重。与此同时，国际市场对日本财政纪律的担忧也在上升。如果贸易逆差和财政赤字同时扩大，市场对日元资产的信心可能进一步动摇，从而引发资本外流和日元更大幅度的贬值。这种财政—贸易双赤字的格局，正是许多新兴市场国家货币危机的前兆。虽然日本作为发达经济体拥有较强的抗风险能力，但这一风险苗头不容忽视。 第四，贸易逆差的持续扩大构成了对经常账户的传导性侵蚀。虽然2026年上半年日本经常账户仍录得17.4万亿日元的历史同期最大顺差，但这一顺差主要来自海外投资收益（第一次所得收支），而非货物贸易或者服务本身，其中2026年6月日本经常账户甚至出现了17个月来的首次月度赤字。这一信号意味深长。日本长期以来依靠海外投资收益来弥补贸易逆差，维持经常账户顺差，但如果贸易逆差持续扩大，海外投资收益因日元贬值和全球经济增长放缓而增长乏力，经常账户的盈余可能加速收窄甚至转为赤字，日元也将失去最后的基本面支撑。 最后要强调的是，日本贸易逆差走势将很难逆转与改写。基于前七月尤其是最近三个月的贸易逆差，市场普遍预计，2026年全年日本货物贸易赤字可能超过5万亿日元，虽然全球人工智能相关投资的强劲需求有望继续拉动日本半导体及相关设备的出口，中东局势缓和也许可以减轻能源价格压力，同时低位徘徊的日元对出口竞争力也有一定的支撑作用，但是日本面临的挑战远不止于能源价格和汇率波动。连续五年的贸易逆差已经表明，日本经济正在经历一场深刻的结构性转型，即从“出口导向型”经济向“内外需平衡型”经济转变，而这一转型能否成功，取决于多个关键变量。其一，日本能否在半导体、人工智能、新能源等新兴领域建立起新的竞争优势，以弥补传统产业竞争力下滑带来的出口缺口；其二，日本能否加快能源转型步伐，降低对进口化石能源的依赖；其三，日本能否通过结构性改革提升潜在增长率，扩大内需以对冲外需的波动。只是三项中的任何一项，落地生效绝非易事。 作为应对贸易逆差的战略举动，日本经济产业省在2026年发布的《国际经济与贸易白皮书》中提出，日本将继续推行基于自由贸易和法治的混合贸易战略，但在保护主义抬头、地缘政治碎片化的全球环境中，这一战略的实施面临诸多不确定性；另一方面，面对贸易逆差的持续扩大，日本政府的政策工具箱似乎日渐局促；货币政策方面，加息虽然有助于抑制日元贬值，但会加重企业和居民的债务负担，抑制国内需求；财政政策方面，扩大支出可以刺激内需，但会进一步恶化已经高企的财政状况；汇率干预方面，日本央行虽然多次入市，但在巨大的利差和市场力量面前，效果有限。真正有效的应对，或许在于供给侧的结构性改革，包括提升能源自给率、培育新的出口产业、提高劳动生产率、推动数字化转型等，不过，这些改革无一不需要时间，无一不面临既得利益的阻力。在“慢变量”无法快速见效的情况下，“快变量”（能源价格、汇率）的波动将继续主导日本贸易收支的走势。 （作者系中国市场学会理事、经济学教授）

2026-9-6 2: 9月4日，美国劳工统计局发布的8月非农就业报告显示，新增就业16.2万人，远超市场此前约5.6万人的预期中值；失业率维持在4.1%不变；平均时薪环比上涨0.3%，同比增速为3.1%。数据公布后不到一小时，美股主要指数下挫，黄金跌幅超过1%，比特币从约8.2万美元回落至7.9万美元区间，2年期美债收益率显著上行。表面强劲的就业数字迅速转化为市场对美联储可能在9月加息的定价上调。这一反差并非偶然，而是当前美国货币政策框架、就业数据内在结构与统计修订机制共同作用的结果。 就业超预期与市场定价逻辑的翻转 传统宏观逻辑认为，就业扩张意味着经济动能健康，有利于风险资产表现。然而，在美国联邦基金利率目标区间已处于3.50%~3.75%的背景下，市场关注的焦点已从“增长是否过热”转向“通胀回落路径是否允许维持利率不变”。8月就业数据显著高于近12个月平均约3.1万的月度增幅，直接推高了9月加息概率。CME联邦基金期货隐含的9月加息概率，从数据公布前的约49%迅速升至60%左右。短端利率敏感的2年期美债收益率一度升至约4.42%，为2025年1月以来的高位；10年期收益率则相对稳定在4.78%附近。 这种短端上行、长端持稳的收益率曲线变化，反映了市场对政策路径的重新定价：近期加息风险上升，但中长期增长与通胀预期并未同步大幅上修。黄金与比特币等对实际利率敏感的资产承压，股票市场则因贴现率上升而出现回调。数据公布当日美股主要指数收跌，与“好就业等于好股票”的简单叙事形成鲜明对照。短端利率上行直接推高货币市场基金吸引力，资金从风险资产向现金及类现金工具转移的压力上升。稳定币等对利率敏感的加密资产流动性也面临考验。 16.2万新增就业的行业结构与质量审视 就业数据的量与质需要分开考察。8月新增16.2万个岗位中，餐饮与酒吧业贡献5.9万个，远超其过去12个月平均约1.2万的月度增幅；地方政府教育部门新增4.2万个，主要对冲了7月因暑假导致的大幅减少。两者合计约10.1万，占当月新增的六成左右。信息业（涵盖软件、出版、广播等）则减少2.3万个，为12个月平均降幅的约三倍。 这一结构表明，当月就业扩张在相当程度上受到季节性与周期性因素驱动。新学期开始带动教育相关岗位回升，休闲与酒店业则从前期疲软中反弹。信息业持续收缩则提示科技与知识密集型行业仍在调整。从个人层面看，若高薪技术岗位流失后劳动者转入低薪服务岗位，统计上仍记为就业净增加，但收入与劳动生产率含义截然不同。平均时薪同比3.1%的增速虽保持正增长，但已低于此前更高水平，实际购买力受通胀侵蚀的问题依然存在。 三个月移动平均新增就业约7.1万，更接近部分估算的“维持失业率稳定所需的盈亏平衡水平”（考虑移民放缓后约5万至8.7万）。单月16.2万明显偏强，但拉长时间窗口后，劳动力市场更接近温和扩张而非过热。私营部门就业增加12.7万人，政府就业增加3.5万人。制造业就业增加1.6万人，延续了自2025年12月低点以来的温和回升趋势。建筑业增加2.2万人。劳动力参与率从7月的61.4%回升至61.6%，U-6广义失业率从7.9%降至7.7%。平均每周工作时长略升至34.4小时。 统计修订机制与数据可靠性边界 就业数据并非一次性定稿。7月非农就业初值原报为减少2.3万，此次修订为增加2.1万；6月也从2万上修至3.1万，两月合计上修5.5万。更重要的是，截至2026年3月的一年期基准修订初步显示，就业总量被高估约7.9万。此类下修在近年来多次出现。 企业调查响应率已从十余年前的90%以上区间回落至60%左右，约四成样本需通过模型填补。较低的响应率放大了月度数据的修订空间，也增加了政策制定者的不确定性。美联储在9月15~16日的议息会议前，无法等待一个月后的修订数据，更无法等待次年完整基准修订。因此，当前16.2万的数字更接近初步评分而非最终定论。家庭调查口径的就业增长更为强劲——8月家庭就业增加56.9万人，劳动力人口暴增68.3万人。这一数据与非农企业调查形成呼应，表明就业复苏具有较广泛的微观基础。 人口结构与生产率重塑盈亏平衡点 理解当前就业数据对货币政策的意义，必须置于美国劳动力供给结构的长期变化背景之下。近年来，人口增长放缓、移民政策收紧以及婴儿潮一代持续退休，共同导致劳动力参与潜力和就业盈亏平衡点显著下移。所谓盈亏平衡就业增长，即维持失业率稳定所需的最低月度岗位增量。新冠疫情前这一数字通常在10万~20万区间，而近期研究估计已降至数万甚至接近零的水平。 美联储相关研究指出，2026年潜在劳动力增长可能接近停滞，这意味着即使岗位增长为负，失业率也不一定显著上升。生产率提升则是另一关键变量。企业能够以更少的人员投入实现产出增长，这解释了为何在岗位增速放缓阶段，失业率仍能保持稳定，同时名义GDP增速仍维持在较高水平。一季度美国实际GDP增速上修至2.1%，名义GDP增速接近7%。泛AI产业链投资需求持续大幅上调，一季度软件投资季比折年增速达23%、计算机设备投资达67%，合计贡献GDP增长1.1个百分点。AI相关投资对增长的拉动已超过传统经济部门，进一步降低了就业增长与产出增长之间的相关性。 因此，8月16.2万的增量远高于当前较低的盈亏平衡水平，显示劳动力市场实际偏紧而非宽松。名义增长强劲、企业盈利处于历史较高水平、消费者支出在核心服务领域保持韧性，均不支持经济已接近衰退边缘的判断。高盛等机构预计2026年美国实际GDP增速有望达到2.5%左右，高于市场一致预期。这一“低岗位增长、高产出增长”的新常态，正是理解当前美联储政策困境的关键出发点。 美联储内部立场分化与即将到来的通胀考验 美联储内部对政策路径存在明显分歧。美联储理事沃勒在9月3日表示，若通胀继续显示回落迹象，将支持维持利率不变。与此同时，此前在7月会议上投票支持加息的地区联储主席仍对通胀黏性保持警惕。美联储主席沃什此前强调政策纪律与通胀目标的优先性，在杰克逊霍尔研讨会上展现鹰派立场，强调近期月度通胀回落“并不代表底层通胀趋势出现实质性改善”，若通胀不见好转，“我们还有工作要做”。 当前FOMC内部的票数分布异常胶着。据资深宏观策略师统计，12名投票成员中，有6票倾向于维持3.50%~3.75%的联邦基金利率目标不变，5票支持加息，另有1票尚未确定。如果出现平局，由于《联邦储备法》并无关于平票的条款，据推测意味着现状将维持不变。市场对9月加息25个基点的概率从报告前约50%升至60%~65%附近，随后受偏鸽派讲话影响有所回落，但整体仍维持在较高水平。 需要特别强调的是，非农就业数据本身不太可能成为9月是否加息的最终决定因素。消费者物价指数（CPI）才是判断美联储是否落地加息的核心数据。美联储9月会议前的关键变量是即将公布的8月CPI和PPI数据。回顾近期通胀演变：6月CPI与PPI双双超预期回落，核心CPI同比降至2.6%；7月CPI环比仅上涨0.1%，核心CPI环比0.2%，显示通胀压力阶段性缓解。但当前面临的风险在于：中东冲突推升能源价格、移民工作许可变化影响劳动力供给，以及服务业需求仍然强劲等因素可能重新推高通胀读数。 8月ISM服务业PMI升至55.4，连续第26个月处于扩张区间，商业活动指数达61.7；价格指数由70.3进一步升至72.6，创2022年8月以来最高。服务业就业指数虽小幅回升但仍低于50荣枯线，显示就业收缩与物价上涨并存的滞胀式特征正在服务业领域显现。若核心通胀读数偏高，加息概率将进一步上升；若通胀继续温和回落，维持不变仍具空间。三个月就业平均与单月强劲数据之间的张力，正是政策讨论的核心。 资产价格、融资条件与跨境传导 短端利率上行直接推高货币市场基金吸引力，资金从风险资产向现金及类现金工具转移的压力上升。黄金作为零收益资产，在实际利率预期上升时承压；比特币则同时受到风险偏好下降与美元走强的双重影响。对外部经济体而言，美国短端利率上行可能通过利差与资本流动渠道产生影响。美元指数在数据公布后有所走强，但部分亚洲货币因出口与经常账户因素表现相对独立。对中国等大型开放经济体，关注点更多在于美国需求前景与全球融资条件变化，而非单一就业数据本身。 利率敏感板块如成长股、部分科技和消费股承压明显。半导体板块则表现出相对韧性，部分个股逆势上涨。市场将其视为“风险规避”资产的逻辑在于：龙头半导体企业拥有稳定的自由现金流、较低的负债率，且业务模式对利率上升的直接冲击相对有限，同时仍能提供高于无风险利率的增长。这一相关性并非永久性，但在当前高利率环境中已被多次验证。房地产市场则面临更为复杂的局面。受收益率上行推动，30年期固定抵押贷款利率攀升至6.71%，创一年多新高，本就疲弱的房地产市场将承受进一步压力。部分南部都市圈中低价位段出现较多压力出售，但高价位段和租赁市场相对稳健。 政策与市场的前瞻性评估 综合来看，8月非农数据确认了美国劳动力市场并未陷入明显疲软，季节性与行业反弹因素解释了相当一部分超预期。信息业收缩与工资增速温和则提示增长质量并不均匀。统计修订的历史模式提醒市场，不宜过度依赖单月初值。对美联储而言，就业数据降低了“因劳动力市场恶化而被迫宽松”的可能性，却增加了“因增长过热而需要进一步收紧”的讨论权重。最终决策将高度依赖即将公布的通胀数据以及委员会对中期风险的权衡。市场已将9月加息概率定价至六成左右，但这一概率本身仍具高度不确定性。 从更长时间视角观察，就业数据的波动性、修订幅度与政策反应之间的互动，构成了当前宏观金融环境的核心特征。投资者与政策观察者需要同时跟踪月度高频数据与季度、年度修订轨迹，避免将初步数字等同于最终现实。9月中旬的议息结果与后续就业、通胀数据，将继续检验这一轮好数据与紧政策之间的平衡能否维持。 整体而言，当前美国劳动力市场呈现“总量增长超预期、结构改善、供需仍偏紧”的特征。这一格局既支撑了名义增长，也给货币政策带来更多权衡空间。未来数周的通胀与就业数据将决定政策路径的最终走向，市场定价也将随之动态调整。短期内，波动或将加剧，尤其在利率预期调整过程中。中长期来看，具备定价能力、低杠杆和稳定现金流的企业仍可能在高利率环境中表现相对突出。投资者应关注就业修订趋势、参与率变化以及分行业岗位质量，而非单一总量数字。同时，全球供应链、能源运输成本及区域房地产分化等结构性因素，将继续影响资产相对表现。在通胀高于目标、就业维持韧性，而高收益率已实质上完成部分紧缩任务的复杂格局下，美联储的每一步都需在数据与预期、独立性与政治压力、通胀与就业之间谨慎权衡。9月16日的FOMC会议，注定将成为近年来最具悬念的一次货币政策决断。 （作者系浙江现代数字金融科技研究院理事长）

2026-9-6 2: 随着A股上市银行2026年半年度报告披露收官，一个清晰的信号浮出水面：上半年银行业整体利润与信贷增长的主要拉动力来自对公业务，而曾被视为“压舱石”的零售业务普遍出现增速放缓甚至负增长。 对公贷款投放高歌猛进、对公利润贡献大幅提升，与零售存款流失、零售贷款需求疲软、零售利润贡献下滑形成鲜明对比。甚至作为“零售之王”的招商银行，上半年零售税前利润竟被对公业务反超。 招联首席经济学家、上海金融与发展实验室副主任董希淼分析认为，2026年上半年上市银行“对公强、零售弱”格局的形成，与居民需求、资产质量与银行供给等因素有关。 对公存贷增速均反超零售 今年上半年，42家上市银行对公存款余额和对公贷款余额的增速均高于零售业务，其中零售贷款表现尤为疲弱。 Wind数据显示：上半年，42家上市银行企业贷款余额合计121.37万亿元，较年初增长7.90%；而个人贷款余额合计62.66万亿元，较年初下降0.27%。存款方面，企业存款余额合计101.52万亿元，较年初增长5.47%；个人存款余额合计120.13万亿元，较年初增长4.65%，增速依旧弱于企业贷款。 具体来看，在个人贷款方面，42家上市银行中，有28家银行个人贷款余额较年初出现负增长。其中，西安银行个人贷款较年初减少了29.71%。 股份行中，浙商银行、华夏银行个人贷款余额较年初分别下滑6.72%、6.76%；民生银行较年初下滑4.52%；兴业银行、光大银行分别较年初下滑3.70%、3.47%；招商银行、浦发银行、中信银行分别较年初下滑1.08%、1.37%、1.53%，股份行几乎“全军覆没”。 个贷失速甚至蔓延至一向稳健增长的国有大行，工商银行、中国银行个人贷款余额均较年初出现轻微下滑。 今年上半年，个人贷款增速最高的是农业银行，截至6月30日，农业银行个人贷款较年初增加3094.51亿元，增长3.3%。其中，个人消费类贷款（含信用卡透支）较上年末增加490.54亿元，增长3.4%；个人经营类贷款较上年末增加3486.85亿元，增长11.7%。 而其余实现正增长的上市银行，个人贷款增速多在1%—2%之间，或几乎原地踏步。 相反，对公业务则表现强劲，38家银行企业贷款余额较年初增长超5%，其中15家实现了超10%的增长，苏州银行、宁波银行增长超18%；22家银行企业存款增长超5%，其中8家超10%，邮储银行企业存款余额增长了21.81%，该行称主要是持续提升公司金融专业服务能力，强化资金链式营销，致公司存款实现快速增长。 “强对公、弱零售”格局成型 在对公、零售存贷增速分化的影响下，多家大中型银行零售利润贡献度显著下滑，对公业务利润增速则显著高于全行平均水平，进而呈现出“强对公、弱零售”的格局。 在国有行中，半年报显示，农业银行今年上半年的公司银行业务营业收入同比增长了11.99%，而个人银行业务收入仅同比增长5.22%，个人银行业务收入占比从2025年上半年的51.4%下滑至今年上半年的48.7%。 建设银行2026年上半年公司金融业务实现营业收入1797.77亿元，同比增长57.98%；利润总额751.23亿元，相比2025年上半年的174.73亿同比增长了329.94%。个人金融业务实现营业收入1857.87亿元，同比增长2.38%；利润总额672.22亿元，相比2025年上半年的787.34亿元同比下降了14.62%。 邮储银行有着广泛的县域网点，战略一直锚定“一流大型零售银行”，但在今年上半年，其零售业务收入占比也出现了一定的收缩。上半年，该行个人银行业务实现营业收入1193.02亿元，同比增长2%，但占比从去年上半年的65.15%下滑至61.98%；公司银行业务实现营业收入472.11亿元，同时增长了15.87%，占比较去年同期提升了1.82个百分点。 工商银行同样如此，该行上半年公司金融业务税前利润同比增长67.80%，占比从去年上半年的32%升至50.8%；个人金融业务税前利润同比下滑49.36%，占比从去年上半年的46.6%降至22.4%。 在股份行中，招商银行发出最醒目的信号。作为“零售之王”，招商银行零售业务收入贡献和占比长期超过对公业务。但在今年上半年，该行的零售税前利润已被对公业务反超。 半年报显示：上半年，招商银行零售金融业务税前利润428.88亿元，同比下降17.58%，占集团税前利润的47.27%，同比下降11.26个百分点；营业收入968.20亿元，同比增长0.65%，占集团营业收入的54.34%，同比下降2.25个百分点。同期，批发金融业务税前利润457.03亿元，较零售金融业务多出28.15亿元。 招商银行行长王小青在中期业绩发布会上表示，招行是一家以零售业务为主体和特色的银行，面临着阶段性挑战。随着居民的资产负债表处于一个阶段性重构的阶段，出现了去杠杆的现象，部分客户的还款意愿和还款能力受到了影响。由于自身业务结构，这给招行带来的冲击相对更大一些。 三方面因素叠加影响 对于今年上半年普遍形成的“强对公、弱零售”格局，董希淼认为，从需求方面来看，居民部门加杠杆意愿持续疲软，房地产市场深度调整使得住房贷款显著萎缩，同时经济复苏过程中收入预期修复缓慢，消费信心不足，导致信用卡、消费贷款等零售信贷需求整体走弱，而企业端则受益于制造业景气回升和基建投资发力，融资需求相对旺盛。 从风险来看，他说，零售贷款资产质量面临较大压力，住房贷款、信用卡、消费贷款及经营性贷款等主要品种不良率均呈现上行趋势，风险上升加快迫使银行在零售条线追加拨备，侵蚀业务利润，部分银行零售盈利明显下滑，部分业务风险调整后的资本回报不及对公业务，这使得银行从商业可持续角度出发倾向于资源再配置。 Wind数据显示：上半年，上市银行（仅部分披露数据）企业贷款不良率均值为1.01%，而个人贷款不良率均值达到了2%左右，较年初的1.75%存在较大幅度的提升，其中，13家银行的个人贷款不良率超过2%。 浙商银行副行长、首席风险官潘华枫在业绩说明会上曾表示，影响个人贷款不良率的主要是个人经营贷款和消费贷款，而且，个人不良贷款小额且户数较多，受司法诉讼及其他处置方式的一些限制，总体处置进度不及公司不良贷款，所以导致个人贷款不良率上升。 另外，从供给来看，董希淼认为，面对零售信贷风险持续发酵，银行主动实施信贷结构调整，收紧信用卡授信和消费贷款审批门槛，将更多增量额度投向对公领域。需求萎缩、风险攀升与供给收缩三者相互强化，共同导致信贷资源加速从零售端流向对公端，最终形成“对公强、零售弱”的分化格局。 “但随着居民工作和收入趋于稳定，以及提振消费、扩大内需一系列政策措施落地实施，预计银行零售业务将有望保持稳定，部分头部银行零售业务将呈现稳中有升的趋势。如上半年，招商银行流通卡量9770.73万张，流通户数7043.22万户，同比增长0.46%。”董希淼说。

2026-9-6 2: 近期美国长期国债市场再度承压。8月18日，30年期美债收益率一度升至5.34%，创2007年以来最高水平。8月19日，美国财政部宣布，将10~20年期和20~30年期名义国债的单次流动性支持型回购上限，由20亿美元提高至40亿美元以上，9月9日起实施，延续至11月4日。美国财长贝森特随后表示，回购规模仍有进一步提高空间，扩大回购也在向市场传递一个信号，即当前长期收益率没有准确反映美国经济基本面。 市场最初作出积极反应，30年期美债收益率当天降至5.18%左右，次日却已收复约一半跌幅。进入9月，长债抛售再度加剧，9月1日10年期收益率升至4.79%，30年期收益率回到5.27%。这表明，回购可以在短期内提振市场情绪、缓解抛售压力，却难以改变投资者对美国财政赤字、通胀和长期国债供求关系的判断。此次操作规模有限，政策含义却不宜低估：原本主要服务于政府融资和国债市场运行的债务管理政策，正在更主动地参与长期金融条件的塑造。 债务管理开始承载宏观金融功能 美国财政部长期将债务管理的首要目标界定为，以长期最低成本满足政府融资需要。为此，国债发行强调规律、透明和可预期，财政部也一再表示“不是市场择时者”，不会根据某一时点的利率高低频繁改变发行期限和规模。这套制度安排的要义，是用政策可预期性降低投资者要求的风险补偿，进而压低政府的长期融资成本。 2024年美国时隔二十多年恢复常态化国债回购，起初仍延续这一逻辑。现金管理型回购用于平滑财政现金余额和短期国库券发行，流动性支持型回购则为交易相对不活跃的非新发行国债提供退出渠道。美国财政部至今仍强调，后一类工具并非为应对“急性市场压力”而设。 此次调整出现了新的变化。8月5日公布季度再融资计划时，美国财政部预计在新一个季度回购最多380亿美元非新发行国债，并安排最多250亿美元现金管理型回购；较长期限品种的单次回购上限仍为20亿美元。两周后，在30年期收益率触及近19年高位之际，美国财政部突然把长端回购规模翻倍。官方对此给出的解释是为长期名义国债提供更多流动性支持，贝森特关于“信号”和“基本面”的表态，则把市场关注点从流动性进一步引向长期利率水平。 这显示美国债务管理出现了更强的宏观金融政策色彩。其政策功能正在由“怎样稳定、低成本地把债融出去”，延伸到“怎样避免巨额债务供给过度推高长期融资成本”。财政部并未直接设定长期利率目标，回购规模与32万亿美元以上的可交易国债市场相比也十分有限；但通过调整回购品种、发行期限和短债占比，财政部可以改变市场需要承接的长期国债规模和利率风险，进而影响住房按揭、企业融资和资产价格。 财政部与美联储共同塑造金融条件 这一变化更深层的含义，在于财政部与美联储的政策功能出现新的交叉。传统分工下，财政部决定融资规模和债务期限结构，美联储依据就业和通胀目标决定政策利率及资产负债表安排。财政部发债当然会影响市场利率，但通常不以改变收益率水平作为直接操作目标。 当前两家机构面对的约束并不完全一致。7月29日，美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.50%~3.75%，并强调通胀仍高于2%目标，甚至有3名投票委员主张加息25个基点。这表明美联储仍需借助偏紧的金融条件抑制通胀。财政部承受的压力则来自另一端。8月19日，美国公共债务首次突破40万亿美元，其中公众持有的国债超过32万亿美元；2026财年前10个月，联邦利息支出已经超过1.1万亿美元。长端收益率持续上升，不仅推高政府债务成本，也通过住房抵押贷款和企业债券压制投资与消费。 由此正在形成一种更复杂的政策组合：美联储主要通过短期利率控制总需求和通胀，财政部则利用回购和债务期限调整缓解长期融资压力。两者在维护国债市场正常运行方面具有互补性，在整体金融条件上却可能相互牵制。财政部减少市场需要承接的长期国债，会压低住房和企业融资成本，并对资产价格形成支撑；如果这种宽松效应持续，美联储为实现通胀目标就可能需要在更长时间内维持较高政策利率。 把这一变化概括为财政部“取代”美联储并不准确，认定两家机构已经发生制度性冲突也为时尚早。贝森特明确表示，利率决策与国债回购分属不同决策；如果涉及美联储资产负债表变化，双方仍会协调。更准确的判断应该是，美国金融条件正越来越由财政部的债务供给政策、美联储的货币政策与市场对期限风险的定价共同决定。观察“谁在主导美国金融条件”，已经不能只盯住联邦基金利率。 工具增多难以消除高债务约束 财政部回购长债，可以在一段时间内减少市场需要吸收的长期国债，却无法消除长期收益率上升背后的结构性压力。财政赤字、通胀预期和未来债券供给仍是决定长端利率的基本变量，投资者结构的变化又放大了这些压力。过去对价格波动相对不敏感的海外官方投资者在长债市场中的作用下降，更多交易由对价格和融资条件更敏感的对冲基金等机构推动。与此同时，大型科技公司为人工智能和数据中心建设大规模融资，也在与美国财政部争夺长期资本。投资者因而要求更高的期限溢价。 回购还伴随着风险的重新分配。财政部买回长期国债后，仍需为赤字和到期债务筹资。若转而增加短期国库券或较短期限国债发行，长期利率风险会部分转化为短期再融资风险；若继续扩大长债供给，回购带来的缓解作用又会被抵消。债务期限可以改变，债务本身并未减少。这也是8月19日宣布加码后，长债收益率短暂回落又重新上行的重要原因。 更值得关注的是其长期制度代价。美国国债市场之所以长期具有全球“锚”的地位，不仅因为市场规模大，也因为投资者相信价格主要由供求、通胀和增长预期形成，财政部不会因为收益率上升就频繁改变政策工具来托住价格。此次回购短期有助于提振市场，但如果今后每逢长期利率明显上升，财政部都更加主动地通过回购和期限调整影响价格，市场就会逐步形成对政府托底的预期。其结果可能是市场信号被削弱，风险定价受到干扰，并在更长时期内损耗美国自由市场经济所依赖的制度信誉。 对中国而言，首先，需要调整观察美国金融条件的框架。在联邦基金利率和美联储资产负债表之外，还应持续跟踪财政部的长债发行、回购规模、短债占比、财政部一般账户余额，以及市场实际需要承接的长期国债规模。其次，需要关注美国高债务治理是否正从控制债务规模更多转向管理债务成本。在财政整固政治阻力较大的情况下，调整债务期限和回购长债具有较强的现实诱因，但也会将风险在长期利率、短期再融资、美元汇率和跨境资本流动之间重新分配。再次，应把美联储与财政部政策放在同一框架下研判。美国收益率曲线受到政策影响的程度上升，将增加全球资产定价和资本流动的复杂性，也会对人民币汇率、我国跨境资本流动及国内货币政策节奏产生新的外溢影响。 总体看，贝森特加码国债回购仍属于有限规模的市场操作，与收益率曲线控制或量化宽松相去甚远。它提供的关键性信号是，在高债务难以依靠财政紧缩迅速化解、美联储又受通胀目标约束的背景下，美国财政部正更主动地利用债务管理影响长期金融条件。短期看，这类操作有助于改善市场流动性、缓解融资压力；但如果长期利率和资产价格越来越需要财政部通过债务管理工具加以稳定，债务管理与宏观金融调控之间的界限就会逐渐模糊，则会削弱市场自身的价格发现功能，并对美国市场化金融体系的长期信誉形成严峻挑战。因此，未来美国如何在控制通胀、降低融资成本、维护国债市场稳定和保持市场机制可信度之间取得平衡，是观察其宏观金融政策变化的一条重要主线。 （作者系中国社会科学院美国研究所美国经济问题学者）

2026-9-6 2: 中广核山东招远核电项目2号机组启动核岛第一罐混凝土浇筑，华电灵宝抽水蓄能电站主体工程开工，临河至哈密铁路临河至额济纳段扩能改造工程全面开工……近期，随着施工旺季来临，多地重大工程项目开工。 国家发改委日前召开“十五五”规划《纲要》重大工程建设推进会议，调度109项重大工程建设进展，加快推进在建项目实施，推动一批新项目尽早开工建设，进一步强化要素保障，压实项目质量和安全管理责任，形成共同推进重大工程建设合力，为实现“十五五”良好开局提供有力支撑。 今年以来，投资增速持续下滑，引发广泛关注。国家发改委近期密集召开系列专题会议，加力推进促进有效投资相关工作。多位专家对第一财经记者分析，下阶段财政支出进度有望加快，“两重”和“六张网”项目加快推进、新动能持续引领以及基数走低等因素的共同支撑，投资降幅有望逐步收窄，其中基建投资增速有望回升。 重大项目建设加快推进 重大项目投资体量大、链条长，能够快速形成实物工作量，对投资具有巨大的拉动作用。 国家发改委政策研究室主任、新闻发言人蒋毅日前表示，“十五五”规划纲要109项重大工程正加快实施。今年新开工了三峡水运新通道、广州新机场、福建上白石水利枢纽等一批重大工程项目，新藏铁路东西路段、四川都江堰灌区现代化改造等项目前期工作也正在加快推进，争取尽早开工建设，形成实物工作量。 第一财经记者注意到，近期能源、铁路等重点领域多个项目开工建设。9月5日，中广核山东招远核电项目2号机组启动核岛第一罐混凝土浇筑，标志该机组主体工程正式开工，项目一期工程进入全面建设阶段。 核电产业具备较强的产业链带动效应。据山东招远核电有限公司执行董事喻向东介绍，招远核电发挥产业优势，搭建产业链对接会、供需对接会等平台，积极带动山东本地企业进入“华龙一号”供应链体系，目前已有300余家山东企业与招远核电建立合作关系。项目正融入山东省胶东半岛清洁供暖一张网建设，打造核能综合利用示范基地，推进核能供暖、工业供汽等示范应用。 8月31日，随着位于巴彦淖尔市临河区的临哈铁路与包兰铁路联络线特大桥首座桥墩开展桩基钻孔作业，国家“十五五”规划重点项目——临河至哈密铁路临河至额济纳段扩能改造工程全面开工。 本次扩能改造工程完成后，18座车站将具备接发万吨级货物列车条件，实现与包兰铁路“电气化”牵引无缝衔接，运输能力和效率将进一步显著提升，年货物发运能力由目前3000万吨跃升至约2亿吨，为国家“西煤东运”“疆煤外运”提供稳定可靠的重载运输通道。 与此同时，下半年以来，一批重点铁路工程建设取得阶段性突破。广湛高铁佛山站开通运营，广州、佛山两市中心最快18分钟可达；西康高铁启动全线拉通试验；雄忻高铁山西段实现铺轨；通甬高铁汾湖隧道开启无砟轨道施工；渝湘高铁安康至重庆段完成全线箱梁架设；渝厦高铁重庆菜园坝长江铁路隧道实现贯通。 根据国铁集团年初工作会议的部署，今年力争完成基建投资5200亿元，投产新线2000公里以上。 稳投资政策不断加力 重大项目建设加速落地的背后，离不开资金的有力保障。 8月28日，国家发改委联合有关部门召开全国投资工作推进会议。会议指出，加大对“两重”建设和中央预算内投资项目的调度督促力度，加快地方政府专项债券发行使用，抓紧投放新型政策性金融工具资金，严格执行资金监管，保障资金及时支付。 在财政资金层面，8月21日，在国务院新闻办公室举行的“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会上，财政部副部长廖岷表示，投资方面，加快超长期特别国债发行使用，其中8000亿元“两重”资金已全部下达，支持1417个重点领域重大项目建设。发挥地方政府专项债券带动作用，截至7月底全国已发行2026年新增专项债券2.4万亿元，支持建设项目超过1.8万个。 廖岷表示，下半年还有2万多亿元地方政府专项债券和超长期特别国债待发行使用，同期而言，这个规模也是历年来较大的，能够继续保持政策强度。财政部将抓紧指导地方组织好债券发行，加强项目前期准备，推动项目尽快开工建设，形成更多实物量。 在提振民间投资方面，8月20日，国家发展改革委主任郑栅洁主持召开座谈会，围绕稳定经济运行、促进有效投资听取民营企业意见建议。郑栅洁表示，协同推进“十五五”规划《纲要》重大工程和“六张网”规划建设，扎实推进“两重”建设和“两新”工作，完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制，进一步破除隐性壁垒、扩大场景开放、强化要素支持、保护合法权益，充分激发民间投资活力，推动经济持续向新向优向好发展。 此前8月14日，国家发改委部署加快推进2026年新型政策性金融工具投放工作，加大对民间投资项目支持力度。 今年我国继续发行新型政策性金融工具，资金规模达8000亿元，较去年增加3000亿元。中国首席经济学家论坛成员庞溟对第一财经记者分析，新型政策性金融工具对民间投资的拉动作用主要体现在四个方面：一是有效补充项目资本金。破解民企参与重大项目时资本金不足的瓶颈与缺口，撬动更多社会资本投入。 基建投资增速有望温和回升 从先行指标来看，国家统计局最新发布的8月份建筑业商务活动指数为46.9%，较上月下降0.1个百分点，但土木工程建筑业商务活动指数较上月上升近2个百分点，升至52%以上。 除了商务活动趋升外，土木工程建筑业的需求侧、上下游价格和市场预期均有向好表现。土木工程建筑业的新订单指数虽仍在50%以下，但较上月明显上升；投入品价格指数和销售价格指数较上月均有不同程度上升，且均升至52%以上；业务活动预期指数升至54%以上。 中国物流信息中心专家武威表示，综合数据变化，土木工程建筑业对稳投资的支撑作用有所显现。预期9月份以后，伴随高温、洪涝等季节性天气扰动因素逐步消退，一批重大工程项目将加快落地实施，“六张网”基础设施建设也将持续提速。依托政策引导、资金保障与市场内生驱动三重力量，基建投资有望持续加码，充分发挥稳增长关键支撑作用。 财信金控首席经济学家伍超明对第一财经记者分析，往后看，在稳增长和稳就业压力凸显、外部供应链极端中断风险消退的背景下，预计财政支出和债券资金使用进度有望加快。叠加“六张网”项目加快推进、新动能持续引领以及基数走低等因素的共同支撑，下半年投资降幅有望逐步收窄。 他表示，结构上，基建投资在财政发力和重大项目支撑下有望温和回升；制造业投资结构有望持续优化，但K型分化下整体或低位运行；房地产投资大概率延续筑底调整态势。

2026-9-6 2: 据新华社，记者9月6日获悉，财政部将于近期发行3000亿元特别国债，支持8家中央金融企业补充核心一级资本。 当日，工商银行、农业银行、进出口银行、中国信保、中国人保、中国人寿集团、中国太平、中国再保等8家中央金融企业分别发布了增资计划。 业内人士表示，此次财政部对8家中央金融企业增资，属于“未雨绸缪”的前瞻性安排，是支持中央金融企业高质量发展、助力宏观经济行稳致远的主动作为。

2026-9-6 1: 这个周末，网上曝光的“染色莴笋”让不少消费者对莴笋能否放心吃，产生了新的疑惑。甘肃省兰州市榆中县有关部门9月5日通报，当地部分企业在莴笋收购环节存在违法使用食品添加剂的行为。据“榆中发布”的公告，针对网上反映的“莴笋收购环节染色”相关问题，榆中县农业农村局、市场监管局近日对全县53家蔬菜收购仓储经营主体进行了联合执法监督检查，发现有6家企业在莴笋收购环节违法使用了果绿食品添加剂。染色莴笋背后是经营者对食品添加剂的滥用。公开信息显示，果绿属于复配食品着色剂，易溶于水，主要由亮蓝、柠檬黄两种食品着色剂混合制成。笔者从业内了解到，虽然亮蓝、柠檬黄属于国标允许使用的食品添加剂，但不能用于掩盖产品质量缺陷，更不能使用在新鲜蔬菜，即便在允许使用的食品中，使用剂量也有明确规定。食品专业人士扈晓佳对笔者分析，在国标GB 2760?2024《食品安全国家标准 食品添加剂使用标准》，食品添加剂的使用原则之一是“不应掩盖食品本身或加工过程中的质量缺陷或以掺杂、掺假、伪造为目的而使用食品添加剂”，如果为了掩盖产品质量问题添加色素，就不符合食品添加剂的定义要求。商家浸泡莴笋，目的是掩盖表皮发黄、磕碰损伤，美化外观，属于国标明确禁止的使用目的。即便添加剂本身合格，使用目的本身就违背国标原则。扈晓佳提到，更重要的是，国标对每一个原料的使用范围和用量都有要求。像亮蓝跟柠檬黄的使用范围里没有新鲜的蔬菜水果，属于超范围使用的食品添加剂。笔者从《食品安全国家标准 食品添加剂使用标准》查询到，亮蓝和柠檬黄的主要功能都是着色剂。可使用的食品范围包括风味发酵乳、调制炼乳、冷冻饮品、果酱等，均不包括新鲜蔬菜。同时对于可以进行添加的食品，均规定了每千克的最大使用量。“在生鲜产品的采购流通过程中，无法保证着色剂的使用量。超量使用的话，可能给长时间食用这类蔬菜的群体带来健康危害。”扈晓佳对笔者说。那么，为了莴笋有个更好的卖相，经营者这样低成本染色的行径可能带来哪些法律风险？法德东恒律师事务所权益合伙人蓝天彬律师对笔者分析，企业在莴笋收购环节违法使用果绿食品添加剂，属于超范围使用食品添加剂，涉嫌违反食品安全法规定。根据食品安全法第三十四条规定，禁止生产经营超范围、超限量使用食品添加剂的食品。蓝天彬律师说，食品安全法第一百二十四条规定，违反本法规定，生产经营超范围、超限量使用食品添加剂的食品，尚不构成犯罪的，由县级以上人民政府食品安全监督管理部门没收违法所得和违法生产经营的食品、食品添加剂，并可以没收用于违法生产经营的工具、设备、原料等物品；违法生产经营的食品、食品添加剂货值金额不足一万元的，并处五万元以上十万元以下罚款；货值金额一万元以上的，并处货值金额十倍以上二十倍以下罚款；情节严重的，吊销许可证。“榆中发布”也提到，已依法对6家在莴笋收购环节违法使用果绿食品添加剂的企业进行立案查处，同时，对其他蔬菜收购仓储经营主体进行了集体约谈警示。食品安全重如山，笔者从部分市场了解到，“染色莴笋”被曝光后，市面上的莴笋一时间也不好卖了。实施违法添加的“害群之马”，破坏的是消费者信任和整个产业链。此前的“泡药杨梅”便是如此。今年5月，福建省漳州市龙海区部分杨梅集中收购点被曝光存在违规浸泡防腐剂、滥用疑似“三无”甜味剂的行为，直接导致消费者“谈梅色变”，拒购杨梅这类非必需品类，引发批发市场滞销、农户面临收购量、收购价格暴跌的连锁反应。漳州杨梅种植已有700多年的历史，漳州龙海杨梅全产业链产值近10亿元。长途运输先“泡药”的潜规则，直接造成对当地杨梅产业的无差别打击。“甲醛白菜”“染色莴笋”亦是如此。不久前被曝出部分收购商用甲醛浸泡白菜的事发地河北张家口，本是坝上冷凉蔬菜的优势产地。此次“染色莴笋”的事发地兰州榆中，也是高原夏菜的核心基地，孕育的高原夏菜病虫害少，有良好的自然禀赋。公开资料显示，榆中县蔬菜种植面积达44.5万亩，全年产业产值预计突破30亿元。这些本是具备差异化竞争优势、商业价值突出的特色农业产区，却因为部分流通收购环节的收购商家不愿承担正常储运损耗，也不依靠规范冷链保鲜，反而采用不法手段掩盖食材状态，伪装新鲜品相来获取更大利益，这样的逐利行为透支的是整个产地的口碑，伤害了整个产业链。根治农产品流通环节乱象，需要监管持续发力、精准施策。监管部门应加大违法查处力度，对超范围、超限量使用食品添加剂以及违规物质的从严问责、以儆效尤，斩断行业违规潜规则。同时立足农产品长距离流通特点，建立产地、运输、批发市场全流程常态化抽检机制，强化农业农村部门与市场监管部门之间的监管衔接，在常规抽检体系中，进一步覆盖行业潜规则下易违规添加的风险物质。

2026-9-6 1: 9月6日，中国工商银行等8家中央金融企业分别发布增资计划，将补充核心一级资本。据统计，8家中央金融企业计划共增资3600亿元，有助于进一步增强稳健经营能力、抵御风险能力和服务实体经济能力。 根据公告消息，中国工商银行、中国农业银行两家大型国有商业银行拟向特定对象财政部、中国烟草总公司及相关子公司发行A股股票，计划募集资金分别不超过1000亿元、1600亿元。 另外，财政部将向中国进出口银行、中国出口信用保险公司两家政策性金融机构分别注资300亿元、100亿元。 当日，还有四家国有商业保险公司宣布增资计划。中国人保拟向特定对象财政部发行A股股票，计划募集资金不超过150亿元。财政部向中国人寿集团、中国太平分别注资350亿元、70亿元。中国再保拟由财政部以现金方式认购内资股，计划募集资金30亿元。

2026-9-6 1: 8月31日～9月6日当周，IPO市场有两件事引发市场关注：一是燧原科技确定发行价，并披露了打新结果；二是长江存储控股股份有限公司（下称“长存控股”）IPO出现新进展，进入已问询阶段。 燧原科技此次发行价确定为142.18元/股，发行数量为4303.5173万股。该公司因为尚未盈利，此次发行选择市销率作为估值指标，发行价格对应的2025年摊薄后静态市销率为61.80倍，低于同行业可比公司2025年静态市销率平均水平93.51倍。 值得关注的是，燧原科技的发行价是今年以来科创板新股第三高价，仅次于频准激光（688826.SH）、宇树科技-W（688836.SH）。 与主营业务及经营模式相近的可比上市公司相比，燧原科技的发行价高于摩尔线程-U（688795.SH）、沐曦股份-U（688802.SH）的发行价，后两者的发行价分别为114.28元/股、104.66元/股。 燧原科技发行价格确定的最终战略配售数量为860.7034万股，约占此次发行数量的20.00%；网下最终发行数量为2409.9639万股，网上最终发行数量为1032.8500万股。 在此次参与战略配售的投资者中，作为与燧原科技经营业务具有战略合作关系或长期合作愿景的大型企业或其下属企业，腾讯旗下的上海启善投资有限公司（下称“启善投资”）、兆易创新（603986.SH）全资子公司深圳市外滩科技开发有限公司、小米旗下的武汉壹捌壹零企业管理有限公司、通富微电（002156.SZ）、中兴通讯（000063.SZ）等公司分别获配了174.7147万股、49.2333万股、49.2333万股、56.2667万股、56.2667万股。 根据天眼查信息，启善投资是广州腾讯科技有限公司（下称“广州腾讯”）的全资子公司，广州腾讯是腾讯科技（深圳）有限公司（简称“腾讯科技(深圳)”）100%控股的公司。 除了战略配售外，腾讯系还是燧原科技的第一大股东。根据燧原科技今年8月24日发布的招股意向书，腾讯控股有限公司（下称“腾讯”）子公司腾讯科技(上海)有限公司（下称“腾讯科技”）及其一致行动人苏州湃益合计持有燧原科技20.2580%的股份。 若按终端客户统计，腾讯还是燧原科技第一大客户，燧原科技对腾讯关联销售金额持续增长且收入占比较高。根据招股意向书，该公司与腾讯于2019年起开始合作，双方围绕业务场景适配优化、AI模型性能调优、配套软件栈完善等关键领域，共同投入大量资源持续打磨软硬件产品性能。 在近期上市的新股中，腾讯科技还是宇树科技的股东，直接持有宇树科技217.9170万股。腾讯系的启善投资也参与了宇树科技的战略配售，获配90.3290万股，获配金额为1.36亿元。 除了燧原科技将发行上市外，存储器IDM企业长存控股的IPO进展也备受市场关注。该公司的IPO申请于今年8月21日获得受理，9月3日进入已问询阶段。 该公司主营业务收入来源主要为NAND Flash产品。NAND Flash产品根据产品形态分为存储芯片、智能终端产品和固态硬盘，主要应用于数据中心、企业服务器、消费电子等应用场景。根据TrendForce数据计算，2026年1月～3月，该公司在全球NAND Flash厂商中按销售金额和出货量排名，均位列全球第三、中国第一。 根据长存控股的招股说明书，国际头部企业持续占据较高市场份额，该等企业均为国际超大型企业集团，在产品布局、资金实力、技术沉淀、产能规模等方面实力雄厚，拥有丰富的专利储备，并与下游主要客户、上游核心材料及设备供应商建立长期稳定合作关系。国内存储厂商想要突破现有竞争格局，需要集技术研发、供应链体系、运营管理等多重核心能力于一体，长期深耕持续攻坚，方有可能突围赶超。 长存控股的业绩在2024年扭亏，2024年、2025年及2026年一季度的营收分别为452.03亿元、631.85亿元及470.42亿元，归母净利润分别为67.71亿元、142.11亿元及333.79亿元。

2026-9-6 1: 【品大事】 农业银行：拟募资不超过1600亿元用于补充资本 农业银行公告，公司拟向特定对象中华人民共和国财政部、中国烟草总公司及其有关子公司发行A股股票，募集资金总额不超过人民币1600亿元，扣除相关发行费用后将全部用于补充核心一级资本，最终募集资金规模以监管机构批复的发行方案为准。 工商银行：拟募资不超过1000亿元用于补充资本 工商银行公告，拟向特定对象发行A股股票，发行对象为中华人民共和国财政部、中国烟草总公司及相关子公司，计划募集资金不超过1000亿元，募集资金扣除相关发行费用后拟全部用于补充核心一级资本。本次增资需履行内外部审批程序后实施。 中国人保：拟向财政部定增募资不超过150亿元补充资本金 中国人保公告，公司拟向特定对象发行A股股票的募集资金规模不超过150亿元，在扣除相关发行费用后将全部用于充实公司的资本金。本次发行的发行对象为财政部。发行对象已与公司签订附条件生效的股份认购协议，拟以现金方式全额认购公司本次发行的A股股票。 *ST萃华：公司触及规范类退市情形 将被终止上市 *ST萃华公告，因公司未在被实施退市风险警示之日起两个月内（2026年前）披露过半数董事保证真实、准确、完整的2025年年度报告，根据《深圳证券交易所股票上市规则》第9.4.18条第（一）项的规定，公司触及规范类退市情形，深交所将决定终止公司股票上市交易。公司股票自2026年9月7日起继续实施停牌。 2连板爱仕达：具身智能机器人合作项目尚处于起步阶段 销售收入仅13.72万元 2连板爱仕达披露股票交易异常波动公告称，当前公司的主营业务为炊具、小家电及工业机器人。截至2026年6月30日，公司实现营业收入13.51亿元，归属于母公司的净利润处于亏损状态，为-9341.42万元，炊具、小家电业务占整体营收的84.46%，工业机器人占比12.20%。具身智能机器人的合作项目为公司新开拓业务，尚处于起步阶段，已形成的销售收入尚低，仅13.72万元，且技术迭代、项目落地及商业化实现均存在不确定性。预计该业务对公司本年度的财务状况和经营成果不会产生重大影响。 中国建筑：副总裁陈勇因个人涉嫌严重违纪违法离任 中国建筑公告，9月5日，公司第四届董事会第四十二次会议审议通过《关于陈勇不再担任中国建筑股份有限公司副总裁的议案》。陈勇因个人涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查，无法履职，于2026年9月5日离任公司副总裁职务。公司已对相关工作进行了妥善安排，有关离任事项不会对公司的正常运作产生影响。 盛达资源：子公司完成巴彦包勒格区铅锌多金属矿探矿权延续登记 盛达资源公告，公司控股子公司德运矿业于近日完成了内蒙古自治区阿鲁科尔沁旗巴彦包勒格区铅锌多金属矿勘探探矿权（简称“巴彦包勒格区铅锌多金属矿探矿权”）的延续工作，并收到赤峰市自然资源局颁发的《不动产权证书（探矿权）》《矿产资源勘查许可证》。除巴彦包勒格区铅锌多金属矿探矿权外，德运矿业还拥有一宗巴彦包勒格矿区银多金属矿采矿权，其《采矿许可证》证载生产规模为90万吨/年，矿区面积2.3206平方公里，目前德运矿业正在办理巴彦包勒格矿区银多金属矿矿山建设前的报建手续。 宇邦新材：公司控股股东及实控人拟变更 股票7日起复牌 宇邦新材公告，9月4日，苏州德翎企业管理咨询有限公司（简称“苏州德翎”）与公司控股股东聚信源、实际控制人肖锋、林敏签署了《股份转让协议》，苏州德翎拟通过协议转让方式受让聚信源持有的公司4287.81万股股份（占公司总股本的29.99%），每股转让价格为20.08元，股份转让总价款为8.61亿元。同时，以本次股份转让完成为前提，苏州德翎拟向上市公司除苏州德翎以外的全体股东发出部分要约收购，要约收购股份数量为714.87万股（占公司总股本的5%），聚信源承诺以其所持上市公司428.92万股（占公司总股本的3%）有效申报预受要约。本次交易完成后，上市公司的控股股东将变更为苏州德翎，上市公司的实控人将变更为江文全。公司股票及公司可转换债券自9月7日开市起复牌。 昂利康：与亚飞生物及亲合力终止战略合作 昂利康公告，公司此前公告，就IMD-1005药物分子与亚飞（上海）生物医药科技有限公司（简称“亚飞生物”）、上海亲合力生物医药科技股份有限公司（简称“亲合力”）（以下统称“合作方”）于2025年8月26日签署了《战略合作协议之授权许可协议》。近日，公司收到亚飞生物及亲合力《关于终止<战略合作协议之授权许可协议>的通知函》，因合作方基于整体战略布局及在研管线优先级的综合考量，经审慎决策，合作方确定现阶段由其自主推进IMD-1005项目在约定区域的研发、生产及商业化工作，暂不采取对外授权许可方式与第三方开展合作，本次合作事项实质上已终止推进。 复星医药：控股子公司出售989.7万股Gland Pharma股份 复星医药公告，印度时间9月4日，公司控股子公司复星医药新加坡公司通过大宗交易及集中竞价方式出售共计989.7万股Gland Pharma股份（约占截至9月3日Gland Pharma股份总数的6%），交易总对价（扣除交易佣金及税费前）为279.96亿印度卢比（折合约2.94亿美元），均价（扣除交易佣金及税费前）约为2828.78印度卢比/股、较前一交易日收盘价格（即2907.9印度卢比）折让约2.72%。预计本次交易的股份过户时间为印度时间9月7日。本次交易完成后，集团仍持有Gland Pharma约45.76%的股权（本次交易前约为51.76%）、为其控股股东，Gland Pharma仍为集团合并报表范围内子公司。 中色股份：控股子公司达瑞矿业收到印尼法院通知 中色股份公告，公司控股子公司中色印尼达瑞矿业有限公司（简称“达瑞矿业”）于9月4日收到印度尼西亚共和国雅加达行政法院电子法庭系统送达的诉讼案件通知，达瑞矿业成为案件第二介入被告。诉讼标的为：印度尼西亚共和国环境部部长/环境控制署署长签批的2026年第1437号决定书，即《关于达瑞矿业在北苏门答腊省达瑞县SilimaPungga-Pungga乡开展铅锌矿采矿活动的环境可行性决定（SKKL）》（简称“环境可行性决定批复”）。诉讼请求为：要求被告暂缓执行2026年1437号环境可行性决定批复；要求裁定环境可行性决定批复无效或不产生法律效力；要求被告撤销环境可行性决定批复；要求被告承担相关诉讼费用。截至目前，达瑞铅锌矿项目环境可行性决定批复合法有效，该事项未对公司经营业绩产生影响，诉讼最终结果和对公司未来经营业绩的影响尚存在不确定性。 【增减持】 常青股份：实控人等拟增持公司股份不低于1360万元 常青股份公告，公司实际控制人、董事长兼总经理吴应宏、董事兼副总经理刘堃、董事兼副总经理兼董事会秘书宋方明、职工代表董事程义、董事何旭光、董事余大权、财务总监王斌计划通过集中竞价交易方式增持公司A股股份，合计拟增持金额不低于1360万元。 通力科技：实控人的一致行动人拟减持公司不超2.11%股份 通力科技公告，公司持股7.23%的股东温州通途企业管理咨询中心（有限合伙）计划以集中竞价、大宗交易方式，减持公司股份不超过321.36万股（占公司总股本的2.11%）。上述减持主体为公司实际控制人项献忠的一致行动人。

2026-9-6 1: 沪指本周累计跌0.56%，深成指跌3.13%，创业板指跌4.03%，科创综指跌3.99%。A股后市怎么走？看看机构怎么说。 ①方正证券：9月中旬之后向上的合力逐渐具备，市场有望迎来新一轮修复行情 方正证券指出，当前市场风格不存在一边倒的基础环境，即持续偏向成长或价值的可能性都不大，分子端业绩景气指向成长占优，分母端海外利率指向价值占优，当前价值风格已经连续三周跑赢成长，风格切换的基础已经具备。海外高利率近期对风格影响较大，随着美联储9月中旬议息会议的临近，不论是加息还是按兵不动，高利率对科技成长冲击最大的时候正在过去。从市场整体而言，中报表明全A非金融盈利能力出现向上拐点，市场向下调整的空间有限，打破磨底格局的驱动力可能来自于元首会面对风险偏好的提振，以及后续内需政策的释放，9月中旬之后向上的合力逐渐具备，届时市场有望迎来新一轮修复行情。 逢低布局，积极关注三方面配置机会，一是AI的产业趋势和景气度仍较为坚实，拥挤度回落之后配置价值显著提高，科技股内部向能涨价、能扩量、有新技术突破的细分方向倾斜，包括海外算力中拥挤度不高、筹码结构较好的核心标的，以及算力中景气确定性较强的半导体设备和材料，此外还可以关注相对低位的AI应用以及恒生科技；二是关注弱美元下HALO资产的布局机会，美联储9月议息会议前后如有扰动将提供更好的布局机会，聚焦核心资源相关的有色金属+化工；三是对于货币政策变化反应最为直接，业绩估值匹配度较好，能够稳指数的非银金融。 ②开源证券：下一阶段收益将更多来自科技内部重新筛选 开源证券的最新研报指出，短期看，交易拥挤初步消化，科创50隐含波动率下降，科技板块内细分机会或显现，配置上建议均衡配置，把握科技与再平衡机会。再平衡方向：（1）继续重点推荐小微盘，重点关注中证2000和万得微盘股；（2）关注净利润增速超预期行业：电子、国防军工、计算机、石油石化、有色金属、非银金融；（3）行业再平衡重点关注有色、基础化工、新能源、农业、医药，以及造船等部分中游制造；（4）银行、公用事业、电力等高股息方向在高波动市场中具备较好的风险收益比。中期看，科技仍是中期主线，全面普涨的Beta难度明显上升，下一阶段收益将更多来自科技内部重新筛选。配置上继续寻找“二次点火+叙事张力”的交集，重点关注AI材料、算力链，海外算力链中的PCB、光模块上游，编程Agent、企业级Agent等AI应用方向，以及电力设备、电力、能源金属、液冷等科技外溢形成的新景气方向。 ③中泰证券：9月中上旬震荡，仍可逐步提高仓位 中泰证券指出，维持上证与科创50中期再度转强的判断，9月中上旬震荡，仍可逐步提高仓位。（1）中期继续增配科创50、半导体设备及存储、硬盘方向，同时关注有色和创新药。美债收益率及加息预期转向后，科技制造与有色的弹性更值得重视。（2）流动性弹性方向关注中证2000、国证2000。（3）均衡和防御资金优先配置工程机械、电力设备等制造红利。主题方向关注恒生科技龙头、端侧AI，以及设备端存储需求。 ④国金证券：推荐三个潜在方向 国金证券表示，市场的迷雾并未散去，但是手中的罗盘正在指出潜在方向。推荐三个方向：第一，商品侧，能源是首要推荐，以煤炭、石油、油运和炼化为代表的能化链条将继续受益于全球对能源的补库需求。有色金属（铜、金、铝）作为美元对立面资产，当前压制因素只是外生变量，9月FOMC会议之前等待时机。第二，防御思维下，红利风格受益于绝对收益者的切换，高股息+低波动+稳定现金流的红利资产仍是绝对收益资金的核心回流方向。第三，紧缩预期下，全球制造复苏阶段性需等待逆风过去，出口链条（工程机械、电网设备等）等资产仍具备配置价值。

2026-9-6 1: 【重磅新闻】 8月CPI数据即将公布 9月9日，国家统计局将公布8月CPI、PPI数据。此前数据显示，7月份，全国居民消费价格同比上涨0.5%。7月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨3.5%，环比下降0.7%。 多个会议将举行 ·第二十六届中国国际投资贸易洽谈会将于9月8日至11日在福建省厦门市举行。 ·2026年中国国际服务贸易交易会(简称“服贸会”)将于9月9日至13日在北京举行。 ·2026中国算力大会将于9月11日至13日在河北省廊坊市举行。 成品油迎来调价窗口 根据“十个工作日”原则，本轮调价窗口为9月11日24时。据金联创测算，截至9月4日第五个工作日，参考原油品种均价为90.73美元/桶，变化率为3.44%，国内汽柴油零售价应上调175元/吨。 苹果即将举行秋季新品发布会 首款折叠屏手机将亮相 苹果将于9月9日在加州库比蒂诺总部举办秋季新品发布会。媒体邀请函配有发光的苹果Logo，宣传标语为“Surprise and shine（亮新篇，来耀眼）”，发布会太平洋时间上午10点正式开始（北京时间10日凌晨1点）。分析师预计，苹果将在本次活动推出新款iPhone 18 Pro/Max、还将发布公司史上首款折叠屏手机iPhone Ultra。标准版iPhone18、iPhone18e、第二代iPhone Air 2预计均将缺席本次秋季发布会。这场发布会将是约翰?特纳斯就任首席执行官之后的首场发布会。 下周超849亿元市值限售股解禁 Wind数据显示，下周（9月7日-9月11日）共有50家公司限售股陆续解禁，合计解禁28.82亿股，按9月4日收盘价计算，解禁总市值为849.45亿元。 按9月4日收盘价计算，解禁市值居前三位的是：中巨芯-U（193.13亿元）、摩尔线程-U（133.86亿元）、中瓷电子（126.18亿元）。从个股的解禁量看，解禁股数居前三位的是：中巨芯-U（8.88亿股）、国信证券（6.29亿股）、株冶集团（3.21亿股）。 【新股机会】 下周将有3只新股发行 Wind数据显示，下周将有3只新股发行。具体来看，9月7日发行的是百瑞吉；9月8日发行的是沈鼓集团；9月10日发行的是中塑股份。

2026-9-6 1: 苹果告别库克时代 当地时间9月1日，蒂姆·库克（Tim Cook）卸任苹果CEO一职，转任董事会执行主席，CEO由约翰·特努斯（John Ternus）接任。持续15年的苹果“库克时代”结束，迎来了“特努斯时代”。“我对Apple社区的热爱永远不会改变。”库克卸任前在微博上表示。有消息称，他还在卸任前发送了一封内部信，称“这家公司证明企业文化可以战胜一切”，并表示自己会怀念这份工作。 【点评】库克一手将市值3000多亿美元的苹果，推向超4万亿美元的市值高峰。现在交到特努斯手上的，是一个硬件更加一体化、软件业务收入也已然庞大的苹果。库克时代留下的也有不少遗憾。例如，库克在AI领域未交出亮眼的成绩，几乎成为近两年苹果被外界诟病最多的点。 字节跳动将获得约296亿美元银团贷款 9月3日，第一财经了解到，字节跳动将获得296亿美元银团贷款。据了解，字节跳动最初计划筹集200亿美元，因银行认购踊跃，最终将规模扩大至296亿美元。资金主要用于一般企业用途。交易尚未正式签约，银行仍在确认分配额度。完成后，该笔贷款将成为今年亚洲第二大美元计价银团贷款，仅次于软银集团3月的400亿美元过桥贷款。 【点评】：字节跳动正加速AI投入，考虑将2026年资本支出提升至最高700亿美元，约为去年两倍以上，主要用于扩建数据中心及其他AI基础设施。字节跳动上一次大规模境外贷款发生在2024年，筹集约108亿美元。 百度获纳入“沪港通”，9月7日正式生效 9月4日晚，百度集团在香港联交所发布公告称，据上海证券交易所当日发布的通知，百度A类普通股已获纳入沪港通下港股通标的证券，2026年9月7日生效。据悉，百度不会通过增发、发行债券或发行可转债进行融资。百度表示，此次纳入预期将进一步多元化其投资者基础，及提升其股份的流动性。 【点评】阿里巴巴、哔哩哔哩等中概股此前均走过类似路径：先将香港上市地位升级为主要上市，随后进入港股通。摩根士丹利此前研报表示，参考其他同类大型股的经验，预计在首六至十二个月内南向资金流入规模将达30亿至68亿美元，预计一年内南向持股比例约7%至15%。百度首席财务官何海建不久前表示，双重主要上市有利于扩大投资者基础、提升股份流动性，公司也在为转换完成后尽早纳入港股通积极准备。 8月游戏版号发布，再创年内新高 8月31日，国家新闻出版署公布8月份国产游戏版号及进口游戏版号，共有209款国产游戏和6款进口游戏过审，合计发放215款游戏版号，延续版号增长态势，再创年内新高。包括网易、腾讯、三七互娱、散爆网络、盛趣、畅游、游族等公司旗下产品在列。截至8月底，2026年已有1362款游戏获批版号，包括1319款国产网络游戏和43款进口网络游戏，版号发放数量保持增长态势。 【点评】万联证券发布研报称，版号常态化趋势延续，供给端新品持续释放，行业景气度保持。从8月份游戏审批变更公示信息来看，双端互通已成国内游戏行业常态化趋势。多款经过市场验证的热门老产品通过版号变更新增客户端或移动端版本，例如腾讯《金铲铲之战》等增添客户端版本，将成熟手游拓展至PC端，以此打破单一终端的流量边界，盘活存量IP与用户资产。 “机器鸭”掀起“手搓热潮” 近日，AI社区Hugging Face旗下Pollen Robotics开发推出一款开源机器人Microduck，其呆萌、小巧的外观设计受到不少人追捧，在国内收获了“机器鸭”的昵称。Pollen Robotics联合创始人在社交媒体上透露称，短短四天机器鸭的预订量破万台，销售额达454万美元。 第一财经记者注意到，国内某二手平台上已有代购挂出链接售卖机器鸭，价格最高达5567元，相当于原价的两倍，要等待6个月才能发货。社交平台上还出现多个“Microduck鸭友群”，国内不少开发者正在赶复刻进度。这股热潮之下，部分配件突然紧俏，价格涨超五倍。 【点评】对于机器鸭的走红，受访开发者并不意外，其设计、成本及售价具有比较大的吸引力。接下来，Pollen Robotics要解决的便是供应问题以及交付之后是否能达到消费者的预期。官方合作制造生产企业矽递科技回复第一财经记者称，目前已经调整生产计划。该公司表示，机器鸭产品比较复杂，供应链面临比较大的挑战，正在和多家芯片原厂紧密合作。 北京人形开源数据集全球下载量突破2000万次 北京人形机器人创新中心（以下简称“北京人形”）近日宣布，开源数据集RoboMIND在短短一个月内全球下载量实现翻倍增长，突破2000万次大关。据其介绍，从2025年12月开源以来，RoboMIND 持续联动高校、科研院所与产业伙伴开展多项技术共建项目，开源释放30万+条双臂操作轨迹、覆盖700+项实操任务。 【点评】作为产业发展的重要数据基座，北京人形数据基地自建成不到一年，已涵盖家居、商超、工业、医药等领域共30余个典型场景。目前，该基地打通从数据采集、清洗、质检、标注、模型训练、真机评测、模型部署、数据回流完整闭环链路，依托自采高质量数据集开展模型训练工作。 国内首部AI长剧开播 国内首部AI长剧《后西游记》8月31日晚在芒果TV和湖南卫视开播，芒果超媒（300413.SZ）9月1日上午涨停，股价上涨20.02%至20.38元/股，市值381.3亿元。业内认为这缘于“季播剧改革红利”与AI内容制作快的特性匹配，该剧率先吃到了“边制作、边审核、边播出”的季播剧审核改革政策红利，但是AI长剧能否扭转视频平台利润下滑的状况还需时间检验。 【点评】：这是“广电21条”新政大背景下首个试点剧集，因此其意义不是简单的一部AI长剧，而是“制度+技术”的双重里程碑事件，对视听终端、内容产业均具备示范意义。AI长剧在广电体系的“试点”已经跑通，不过AI长剧目前还存在内容一致性等问题。此外，《后西游记》属于标杆试点项目，不代表所有AIGC剧集都能盈利。2026年上半年，芒果超媒等视频平台利润同比下滑，AI长剧能否扭转视频平台利润下滑的状况尚需观察。 阅文启动AI精品长番项目 近日，阅文集团与国内头部动画公司艺画开天联合宣布，将继续支持60岁动画人赵彬围绕《赛博英雄传》展开AI动画长篇剧集的创作探索。在此前AI动画实践基础上，阅文和艺画开天将分别提供IP版权和AI探索小组的制作资源，启动《赛博英雄传》AI精品长番项目。这也是行业内首个由网文IP正版授权、传统动画厂牌与AI生成技术深度融合的精品长篇番剧企划。 【点评】：短剧概念板块近期涨幅本质是“政策催化+业绩验证+标杆项目”三重共振的结果。微短剧管理办法将于9月1日正式施行，行业进入规范化发展新阶段，头部内容方有望受益于供给侧出清；AI生成技术持续迭代，市场上头部视频模型已具备长篇叙事的画面完成度。 元空智能与中国惠普联手推出智能硬件 9月3日，元空智能宣布与中国惠普达成深度合作，双方联合打造惠普Z系列AI一体机 ，覆盖智能制造、智慧金融、智慧医疗与AI for Science四大场景。元空智能端侧模型Boxer与端侧AI办公平台 “元空AI Work”面世。元空智能创始人逄大嵬认为，企业级AI的竞争不在模型大小，而在于数据出不出设备、成本高不高、使用是否稳定。 云端大模型在这三件事上的结构性短板 ，正是端侧AI的产业机会。 【点评】：人工智能进入千行百业，企业在云端部署与端侧部署AI各有利弊。大型企业往往担心自身的核心数据泄露，因此有较强的私有化部署AI动力。现在模型的智能密度越来越强，当下一个35B的模型，已经能达到2024年GPT-4o模型的能力，小尺寸模型已经可以完成过去大模型才能完成的任务。与此同时，Agent和芯片能力也在大大增强。这些积极因素令端侧AI处于发展的窗口期。

2026-9-6 1: 美股市场本周尾盘出现广泛抛售。受强劲美国8月非农就业报告影响，美联储9月议息会议加息概率抬升，冲击风险偏好，美股基金连续第二周净流出。 下周美国8月消费者与生产者价格指数都将公布，预计市场对通胀形势将获得更加清晰的判断，奉行数据依赖原则的美联储也或决定是否启动加息。同时，中东局势和美债收益率走势亦将继续成为引发市场波动的重要因素。

2026-9-6 1: 产业资本的动作往往领先于市场变化。 主要产品为磷酸盐正极材料的湖南裕能（301358.SZ）在上半年净利润增长超过8.5倍，公开预测下半年甚至是2027年行业依然大幅增长，此时湖南裕能已经递交了赴港上市申请。 然而，作为公司大客户，宁德时代（300750.SZ，03750.HK）等各主要股东在相对高点大手笔减持了湖南裕能，股价在四个月内“腰斩”甚至创出近期新低，9月4日收盘跌至55.82元，市盈率（TTM）甚至跌至仅有12倍。在近日港股IPO出现较多“破发”的情况下，湖南裕能上市将如何定价？ 股东轮番减持 赴港上市前，湖南裕能遭遇主要股东大手笔减持。 9月4日，湖南裕能发布公告称，公司持股5%以上股东上海津晟新材料科技有限公司于2026年7月24日至2026年9月3日通过集中竞价及大宗交易方式累计减持公司股份939.59万股，占公司总股本1.11%；本次权益变动后，该股东持有公司股份4962.44万股，占公司总股本5.85%。 8月26日，湖南裕能发布两份涉及股东减持的公告。其中持股5%以上股东宁德时代于2026年6月29日至8月26日期间，通过集中竞价及大宗交易方式累计减持公司股份782.3万股，占公司总股本的0.92%。同时，因实施股权激励计划导致持股比例被动稀释，宁德时代合计持有公司股份比例由6.85%下降至5.89%。本次减持与此前披露的减持计划一致，目前尚未实施完毕。 按照股价70元左右大致计算，宁德时代套现金额很可能超过5亿元。 湖南裕能半年报称，公司致力于为客户提供覆盖动力电池与储能多场景的高品质和高性价比的磷酸盐正极材料，锂离子电池正极材料是锂离子电池的关键材料之一，下游客户是国内主流动力及储能电池企业，包括宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、海辰储能、远景动力、瑞浦兰钧、国轩高科等众多知名锂电池企业。 2026年上半年，湖南裕能向“宁德时代及其子公司”关联销售额超过104.66亿元，“采购原材料”则达到22.76亿元。 湖南裕能其他股东的减持也将接踵而至。8月26日，该公司另一则公告称，湘潭振湘国有资产经营投资有限公司（以下简称“振湘国投”）与湘潭电化集团有限公司、湘潭电化科技股份有限公司系按同一控制合并后第一大股东，合计持有湖南裕能1.31亿股（占公司总股本比例15.41%），其中振湘国投持有公司598.46万股（占公司总股本比例0.71%）。现振湘国投计划自本减持计划披露之日起15个交易日后的三个月内通过集中竞价交易方式合计减持公司股份不超过598.46万股，即不超过公司总股本的0.71%。 在9月2日的投资者关系记录表当中，湖南裕能负责人表示：“公司始终重视全体投资者的合法权益，也密切关注二级市场股价波动，但二级市场股价走势往往受到国际国内经济环境、政策驱动、行业发展等多重因素影响。公司已披露的股东减持计划系相关股东根据其自身投资安排和资金管理需求进行的安排。” A股“腰斩”后，H股如何定价？ 湖南裕能半年报称，2026年上半年，在动力电池、储能电池及新兴领域的多重驱动下，磷酸盐正极材料行业市场需求保持快速增长。湖南裕能实现营业收入348.77亿元，同比增长142.92%；归属于上市公司股东的净利润29.10亿元，同比增长853.51%。报告期内，公司磷酸盐正极材料销量约66.72万吨，其中高端产品销量约41.67万吨，在总销量中占比提升至62.46%；应用于储能领域的产品销量在总销量中占比提升至约53%。 港股招股书称，磷酸盐正极材料行业竞争激烈且具有较高的进入壁垒，包括技术壁垒、客户资源壁垒及供应链壁垒。受能量密度、快速充电能力、循环寿命及其他性能特征提升所推动，预期该行业将继续向更高性能的材料发展。公司的主要竞争对手包括磷酸盐正极材料制造商。 根据弗若斯特沙利文的资料，按出货量计，公司自2020年至2025年连续六年位居全球磷酸盐正极材料供应商之首，2025年的全球市场份额为28.2%，公司在全球高端磷酸铁锂正极材料市场中亦排名第一，市场份额为55.4%。 “自2020年以来，磷酸盐正极材料行业经历了一轮周期性波动，其中2023年和2024年业内绝大部分公司出现亏损”，公司招股书称。 2022年这个四年前的行业高峰，湖南裕能净利润超过30亿元，然而经历连续两年大幅下跌后，2024年不足6亿元；招股书称，2024年度，公司的营业收入为225.99亿元，相较于2023年度的413.58亿元同比下降45.4%，主要原因系，尽管公司产品销量大幅增长，但受碳酸锂价格下跌带动，磷酸盐正极材料均价相应下调；同年，归属股东净利润下降62.4%。 “锂资源是我们生产所需的最核心原材料之一，我们通过采购锂矿石、锂电池再生黑粉等原料开展碳酸锂自加工业务，并积极布局锂电池循环利用，从而拓宽锂资源的供应来源，提升供应链韧性、增强应对市场变化的能力。我们已建成年产7万吨电池级碳酸锂加工产能，并持续规划扩产，我们也在同步大力布局废旧锂电池拆解、黑粉再生业务，通过回收流程提取再生锂并加工为电池级碳酸锂，原生锂与再生锂双向补充，可进一步降低我们对外购碳酸锂的依赖，弱化锂价周期波动对经营的冲击。” 投资者交流会议上，有投资者提到：“公司在7月对下游客户发了涨价函，请问客户的接受情况、落地节奏大概是什么状态？以及目前下游订单需求情况如何？” 湖南裕能负责人称，本轮价格调整落地情况良好。进入7月以来，下游需求依然旺盛，公司处于满产状态。明年市场需求预计至少还会保持30%以上的增速，特别是高端磷酸铁锂产品的需求增速会更高。公司的高端产品供不应求，会根据市场需求情况稳步推进新建产能。2027年行业需求预计将保持较快增速，有利于公司产品产销量进一步增长。 有香港投行人士向第一财经记者表示，湖南裕能具备细分行业龙头特征，业绩稳定的行业龙头AH股市场交易价格差不多，但该公司的业绩并不稳定，涉及到周期的波动比较大，基本面比较难预测，而且遭遇产业资本等大手笔减持，海外投资者对此会存在顾虑，周期性比较强的公司来看，一般AH股价差比较大，也考虑到近日港股IPO“破发”比较多，预计这一次H股相对A股会有一定的折价幅度。

2026-9-6 1: 近日，湖南武冈市栗山小学“一个人的二年级”和广西灌阳县东流小学“一个人的一年级”，相继成为焦点新闻。视频里，老师为唯一的学生上课，升旗仪式仅有数名学生参加的场景令人动容。它直观地体现了基层教师坚守岗位的执着，以及政府“保障每个孩子都有学上”的努力。这类“一人班”“数人校”现象并非孤例，全国多地都有类似报道。新闻视角大多将其定义为暖心的民生故事，但其背后折射出一个普遍存在的教育挑战——随着农村地区学龄人口急剧减少，多地农村学校正陷入“数量多、生源少、布点散、效益低”的困境。面对这一挑战，公共讨论有必要走出单纯的“政府亲民”叙事，将关注焦点转向寻求系统性应对之策。“一人班”“数人校”现象是人口形势变化和城镇化进程的必然结果。生育率下降导致学龄人口总量减少，大量农民子女进城上学加剧乡镇学校生源枯竭。教育部发布的数据显示，2025年，全国幼儿园数量减少2.14万所，普通小学减少约8000所。全国小学招生比上年减少约155万人，同比下降约9.6%。这一趋势仍在持续。只要有一个学生，学校就不撤，这种做法从兑现教育公平的角度无疑值得肯定。但从经济和效率的角度审视，则值得商榷。几个老师服务一个学生，一所学校只有几个学生，人力物力投入的“性价比”及财政资金使用效益都难言合理。虽然受教育权不能一概用成本“算计”，但如果能花更少的钱把事情办好，在保障公平的前提下兼顾效率，何乐而不为？随着人口形势和城镇化水平进一步变化，农村地区生源总体上将更趋减少，类似“一人班”“数人校”情况可能越来越多。如果都按新闻中的做法，显然既难持续，也没必要。进一步优化农村学校空间布局，提高教育投入的整体效益，实现义务教育优质均衡发展，成为当务之急。面对挑战，一些地方已经作出许多因地制宜的探索。其一是积极稳妥地推进学校布局优化与资源整合。湖南涟源市早在2023年就开始试点合并乡镇“麻雀学校”，投资改善寄宿制学校条件并开通校车，解决了学生无学伴、缺专业老师的问题。江西省也于同一年开展小规模学校优化整合试点，2024年在全省全域推开，迄今共优化整合85%的农村小规模学校，妥善安置学生8万多名，合理调配教师2万多名。类似探索不胜枚举，成效得到各方认可。其二是借机探索小班化教学，提升教育质量。当班级人数自然减少时，恰恰为推行精细化、个性化的教学创造了条件。有教育专家指出，小班化的价值不在于“班小”，而在于“教精”，它要求教师从统一授课转向更具针对性的指导。在保留的教学点或整合后的中心校，可以利用小班优势，开展差异化教学和深度互动，实现从“小而散”到“小而优”的转变。公开报道显示，这方面，山东栖霞桃村大庄头小学、湖南衡阳东阳渡街道下辖村小、黑龙江宝清二小等，都颇为成功。其三是创新师资配置与课程供给模式。据报道，针对生源分散、办学效益低等问题，云南驿镇科学撤并12所小规模小学，新增3所全寄宿制小学。针对音体美等紧缺学科教师不足的问题，该镇实行了“走教”制度，组织专业教师跨校授课。这种模式比让一位老师包揽多个学科更能保障教学质量。多地实践证明，对于确需保留的教学点，探索区域内教师共享、利用数字教育资源辅助教学等，是切实可行之策。上述探索都可以为其他地方提供有益借鉴。保障每个孩子受教育的权利，其目标不能窄化为“不惜代价保留每一个教学点”。真正的教育公平，是让每个孩子都能享有质量合格的教育。面对人口变局，我们需要的是更理性、更可持续的制度设计，通过科学整合资源、创新教学模式，实现从“有学上”到“上好学”的转变。这才是更负责、也更有意义的做法。（作者系第一财经编辑)

2026-9-6 1: “9·24”行情启动即将满两年。Wind数据显示，2024年9月24日至最新收盘日，剔除78只ST、*ST风险警示股后，沪深两市仍有783只个股录得下跌，占全市场5557只个股的比例为14.09%。 这批股票并不都是绩差小盘股。万科A（000002.SZ）区间跌幅53.25%，洋河股份（002304.SZ）跌40.79%，长安汽车（000625.SZ）与片仔癀（600436.SH）均跌超35%，长城汽车（601633.SH）、五粮液（000858.SZ）、迈瑞医疗（300760.SZ）等昔日大白马也在这份名单中。过去两年的多数交易日里，A股并不缺少赚钱效应，但这批公司至今没有回到两年前的起点。 从行业分布看，783只股票高度集中在医药生物、汽车、电力设备三大板块。而本周以来，猪肉、白酒等前期持续被资金抛售的传统板块出现反弹，市场关注的问题也随之转向：这轮“老登”的反弹能走多远？ 783只股票缺席这轮牛市 2024年9月24日以来，A股启动一轮上行行情，两年间指数中枢整体抬升。以当日为统计起点，至今有861只个股的股价低于起点，剔除78只被实施风险警示的ST、*ST个股后为783只。 还需要区分的是，783只中约235只为2024年9月24日之后上市的次新股，其“区间涨跌幅”实际从上市首日算起，下跌主要来自新股估值回落，与“9·24”行情关联度较低。剔除这部分股票后，行情启动前已上市、至今仍在下跌的老股为548只。 在这份名单里，最醒目的是过去几轮牛市的一批“核心资产”。白酒是2021年前后核心资产行情的主角之一，也曾是机构配置比例最高的板块。按申万二级行业划分，白酒行业共有15只个股处于下跌区间：口子窖（603589.SH）以43.75%的跌幅居首，洋河股份跌逾40%，五粮液跌28.95%，古井贡酒（000596.SZ）跌24.11%，山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）的跌幅均超过12%。 值得注意的是，贵州茅台（600519.SH）虽未出现在这份名单中，但其年初至今仍下跌1.14%。今年以来白酒板块延续调整，洋河股份年初至今跌32.34%，五粮液跌29.68%，泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒均跌逾20%。 2021年至2022年最受资金追捧的光伏、新能源赛道，同样在名单中占据重要位置。通威股份（600438.SH）年初至今跌44.49%，隆基绿能（601012.SH）跌35.33%，晶科能源（688223.SH）跌28.01%。以“9·24”行情起点计，光伏支架企业中信博（688408.SH）区间跌幅达61.92%，是光伏板块中跌幅最深的品种之一。组件商天合光能（688599.SH）在9月3日创下历史最低股价11.14元，年内累计下跌32.02%，较历史高点回撤86.8%。 汽车板块的下跌与近年持续的价格竞争相伴。长安汽车、长城汽车、赛力斯（601127.SH）均跌超34%，广汽集团（601238.SH）跌29.30%。地产与消费龙头同样未能修复，万科A跌超53%，招商蛇口（001979.SZ）跌25.66%，片仔癀跌逾35%，上海莱士（002252.SZ）、迈瑞医疗等亦表现低迷。 第一财经注意到，这份名单呈现出两个共同特征：一是下跌个股高度集中于过去两年供给过剩或需求端承压的行业；二是其中相当一部分公司的基本面尚未出现实质性修复，估值消化仍在进行。 按申万一级行业划分，783只下跌个股中，医药生物以103只居首，汽车79只、电力设备66只、基础化工62只、机械设备57只、电子49只、计算机47只、轻工制造32只、食品饮料32只、传媒24只。医药生物、汽车、电力设备三个行业合计248只，占三成以上。以医药生物为例，下跌个股覆盖中药、医疗器械、体外诊断等多个细分环节，同仁堂（600085.SH）跌19.17%，新产业（300832.SZ）跌20.13%。 下沉到申万二级行业，下跌个股的分布更为清晰：汽车零部件61只、医疗器械41只、化学制品31只、光伏设备25只、专用设备23只，化学制药与软件开发各21只，电网设备、家居用品、房地产开发各19只。汽车零部件与医疗器械两个细分行业合计102只，占下跌总数的13%。 若看跌幅最深的品种，则集中于光伏设备、电池、电网设备、汽车零部件、医疗器械等领域：中信博跌近62%，医疗器械企业健尔康（603205.SH）跌57.44%，电池企业尚水智能（301513.SZ）跌56.25%，地产股中交发展（000736.SZ）、电网设备股三星电气（601567.SH）、汽车零部件股泰鸿万立（603210.SH）的跌幅都超过55%。 从市值看，下跌个股中50亿至100亿元区间最集中，为208只；50亿元以下合计296只，两者相加占下跌股票总数的六成以上。但500亿元以上市值的公司也有64只，大市值股并不天然安全。 跌幅分布上，跌10%以内的有291只，跌10%至30%的270只，跌30%至50%的157只，跌50%至70%的59只，跌超70%的6只。其中跌超50%的65只，投资者已不只是“被套牢”，以当前价格计算，需要上涨一倍以上才能回到起点。 传统板块反弹：流动性回补还是基本面反转 进入9月，传统行业个股的情况出现了些许变化。8月31日至9月4日的五个交易日里，前期持续低迷的部分传统板块出现反弹。 按申万一级行业划分，9月以来，农林牧渔、商贸零售、银行、传媒、食品饮料五个指数的涨幅居前，农林牧渔月内上涨3.86%，为全行业第一。 猪肉板块反弹幅度最大。天康生物（002100.SZ）、神农集团（605296.SH）近20日均涨超18%；温氏股份（300498.SZ）、新希望（000876.SZ）、牧原股份（002714.SZ）月内涨幅也都跑赢大盘。 白酒板块同步回暖但幅度温和。古井贡酒五日涨7.74%、20日涨10.34%，山西汾酒五日涨2.97%，贵州茅台、泸州老窖与洋河股份也较此前明显上涨。家电与消费板块中，海尔智家（600690.SH）五日涨4.17%，中国中免（601888.SH）涨2.34%，美的集团（000333.SZ）涨1.55%。地产板块则呈现分化，万科A五日涨2.53%，保利发展（600048.SH）涨1.16%，招商蛇口跌2.65%。 对于这轮反弹的原因，接受采访的一位券商分析师认为，传统行业经过长期下跌后筹码已明显出清，近期的反弹更接近一次流动性回补。过去一段时间资金集中流向科技板块，传统行业被持续抽血，一旦科技板块拥挤度上升，部分资金会回流到位置低、预期高的品种上。 “超跌板块反弹的第一阶段通常不看基本面，看的是位置和筹码。5~6月科技主升浪虹吸市场资金时，传统行业连续超跌，筹码得到进一步出清。近两周，A股市场持续缩量，存量博弈的环境下，股价超跌、筹码干净、拉升阻力较小的传统行业成为存量博弈的首选。”一位华东地区私募基金经理对记者表示。 不过，流动性回补并没有在所有传统板块上同步发生。光伏板块本周仍在下跌，说明资金对供需格局改善持谨慎预期。 对于传统行业的后续行情，机构之间亦存在分歧。有观点认为，经过两年调整，部分传统行业的估值已较为充分地反映了悲观预期，机构仓位处于相对低位，估值具备修复空间；也有观点提示，传统行业在业绩拐点确认之前，缺乏盈利支撑的上涨更容易呈现脉冲特征。流动性回补能否转化为趋势性行情，最终仍取决于业绩预期。 从2026年半年报看，上述板块的业绩拐点尚未出现。猪肉板块中，牧原股份上半年营业收入594.10亿元，同比下降22.30%，是近十年同期首次收入下滑，归母净利润亏损60.78亿元。新希望、温氏股份等龙头猪企中报也都录得巨额亏损。 光伏板块仍处在2023年四季度以来的下行周期，通威股份、隆基绿能、TCL中环（002129.SZ）净利润已连亏11个季度。其中，通威股份上半年营业收入创下2021年以来同期最低，为343.57亿元，同比下降15.19%，归母净利润亏损51.19亿元。 白酒板块更是一朝回到十年前，贵州茅台上半年归母净利润445.17亿元，同比下降1.95%，是近20年同期首次下滑；洋河股份营收规模跌至2016年同期水平，在上年同期同比减少35.32%的基础上，今年上半年进一步下降28.7%至105.40亿元，归母净利润26.02亿元，同比下降40.10%，为2012年以来新低；五粮液上半年归母净利润87.53亿元，同比增长89.30%，但这一增速建立在上年同期较低的基数之上。 “股价可以先行于基本面，但不能长期脱离基本面。”前述券商分析师表示，在流动性回补推动的估值修复之后，市场仍需重新审视白酒、地产、消费的业绩何时出现实质性反转，这决定了本轮行情究竟是一轮修复，还是一次反弹。

2026-9-6 1: 近日，上海YOUNG剧场揭晓2026年秋冬演出季，从今年9月至明年2月农历春节，将推出30多台共百余场演出，涵盖话剧、音乐剧、舞蹈剧场、影像剧场、独角戏等。作为演出季的重要板块，第四届“秋是国际戏剧季”将集中呈现来自德国、法国、新加坡、波兰、巴西等国家和地区的11台37场演出。德国邵宾纳剧院、柏林剧团、杜塞尔多夫剧院、波兰奥波莱JK剧院等国际知名院团携作品轮番登场，其中10台剧目为上海首演、亚洲首演或首秀，7台剧目为上海唯一一站，3台作品入选第二十五届中国上海国际艺术节参演剧目。本届“秋是国际戏剧季”将由林奕华导演执导的音乐剧《有一天，我和祝英台去美术馆》2.0开启。作为“梁祝系列”的舞台最终章，林奕华与音乐总监陈建骐以全新版本为这一经典系列画上句号，该剧将在YOUNG剧场迎来内地首演，2026年仅此一站。德国邵宾纳剧院第三次登上“秋是”的舞台，带来艺术总监托马斯·奥斯特玛雅执导的《玛丽娅·布劳恩的婚姻》。作品改编自法斯宾德的同名电影，以一位女性的生命历程为切口，折射战后西德社会的重建、欲望与幻象。德国柏林剧团艺术总监奥利弗·里斯执导的《萨拉》也将亮相本届戏剧季，作品改编自美国当代作家斯科特·麦克拉纳汉的半自传体同名小说，以荒诞叙事与黑色幽默串联起主人公的过往与当下。本届“秋是”还迎来两家全新加盟的德国院团——德国杜塞尔多夫剧院与“后戏剧剧场”代表剧团德国大嘴突击队，他们带来的作品均改编自奥斯卡·王尔德的《道林·格雷的画像》，杜塞尔多夫剧院《道林》由当代戏剧大师罗伯特·威尔逊导演，德国知名演员克里斯蒂安·弗里德尔主演，此次迎来亚洲首演。德国大嘴突击队带来的《创作（道林·格雷的画像）》则用现场影像、移动画框和即兴构筑，将舞台变成一座镜像迷宫。本次在YOUNG剧场的上海限定版本由上海电影制片厂剧团演员张芝华、上海话剧艺术中心资深舞台监督金广林、上海越剧院青年演员王婉娜等共同出演。除主剧场作品外，绿匣子也将承载多元形态的作品：《巴西戏剧影像文献展》将呈现四部巴西舞台影像作品；新加坡导演詹辉振的首个独角戏作品《最后的午餐肉》，以极简主义风格建构人物的心灵世界；法国玛素剧团的《世界头头尾尾》则以诗意的视觉语言，将观众带入一个被时间遗忘的后工业世界。新演出季期间，一批过往受观众喜爱的主创团队也带来新作与返场。香港焦媛实验剧团的经典粤语话剧《金锁记》将在9月率先亮相；YOUNG剧场出品的舞蹈剧场《素食者》迎来二轮；孟京辉导演、黄湘丽主演的《时时刻刻》将回归剧场，呈现文学经典中的时间意识与女性内心世界；青年导演马璇作品《鸟寻得》以解构经典童话的方式反思千禧年经济狂潮中的希望与迷失；话剧九人新作《三妇志异》将在2027年元旦期间上演；上海民族乐团《欢天喜地迎财神》音乐会也将在新春再度与观众相聚。

2026-9-6 1: 2026 年已过去近四分之三，Jessica 感觉今年销售在微信上发来的大牌包包、首饰涨价的通知频率较往年减少了。“奢侈品品牌往年惯例都是一年涨几次，涨价前门口排队的壮观景象，今年好像也没怎么见着。”她回忆起来，“当然，除了一些黄金品牌之外。” Jessica 的感受并非错觉。第一财经记者近期在与多位从业人员交流时了解到，2026 年奢侈品行业头部品牌并未出现大规模显著涨价潮，即使调价，幅度也相对较“温和”。一位奢侈品公司的内部人士向记者表示，今年以来，还是有不少品牌和产品调整过价格，但像以往那样“大幅、高频涨价的情况有所减少”。 有行业人士认为，如今的奢侈品行业价格处于历史高位，但单纯依靠涨价驱动增长的模式已接近失效。 奢侈品行业定价步入“克制时代” 金字塔顶端的头部品牌已经给出了行业的一个基调。 爱马仕管理层在最近的分析师电话会议上表示，2027 年的调价方案仍在评估中，预计涨幅将略低于 2026 年，主要考量因素为法国本土生产成本以及汇率带来的影响。这已是其连续第二年放缓涨价节奏 ——2026 年，爱马仕预计提价 5% 至 6%，这一幅度稍低于 2025 年的 6% 至 7%。 在晶捷品牌咨询创始人陈晶晶看来，爱马仕缩小涨价幅度释放的信号是头部奢侈品牌开始更加谨慎地使用定价权。 “爱马仕拥有很强的稀缺性和高净值客群，核心产品需求依然强劲，因此涨幅收窄更像是主动管理价格：有能力涨价，但不把定价权每年都兑现到极致。”她向记者分析道，“像爱马仕这样的顶级品牌其实不需要通过大幅涨价证明品牌力，反而需要控制涨价节奏，保护长期定价权。从经营层面看，其定价也并非单纯取决于消费者支付能力，而是与成本、汇率等因素密切相关。” 香奈儿的选择如出一辙。品牌时装业务总裁 Bruno Pavlovsky 此前在接受媒体采访时表示，品牌严控过量生产，定下年度营收 5% 至 7% 的温和增长目标，做到涨价与销量对业绩贡献均衡配比。2026 年 4 月，香奈儿完成一轮调价，整体均价上调 3%。相较之下，今年的这轮涨价不可谓不“温和”，此前几年，其年均涨幅在 8% 至 12% 之间，部分热门经典包款如 CF、2.55 在 2021 至 2022 年曾出现单年 20% 以上的涨幅。 而如果放眼整个行业，在2025年，整个奢侈品圈虽然依旧还在保持一年两三次涨价的频率，但已经进入涨价“克制时代”。今年6月，汇丰银行发布的一份关于奢侈品定价晴雨表给出结论：2025年，全球奢侈品的平均价格仅比2024年上涨了2%到3%，这是过去数年间观察到的最小涨幅之一。 可以参考对比的是《福布斯》用来一直跟踪一揽子超奢华商品和服务的 “极致奢华生活成本指数”（CLEWI）。2024年，CLEWI上涨了4.7%，略低于2023年4.9%的增幅，明显低于2021年10.1%的涨幅。 换而言之，即使在高消费领域，双位数的高增幅时代也已经成为过去式。 从“普涨”到 “精准调价” “全球奢侈品消费仍处于弱复苏阶段，尤其中国市场尚未完全恢复。过去几年，奢侈品行业依靠提价驱动增长的模式已逐渐接近边界，当消费趋于谨慎，持续大幅涨价不仅难以带来增量，反而会不断抬高消费门槛、压缩潜在客群。”陈晶晶向记者表示。 麦肯锡联合时装商业评论（BoF）发布的《2026时尚产业现状报告：奢侈品消费者洞察与运营》显示，2026—2030年，全球奢侈品年复合增速预计为4%—6%，彻底告别过去高双位数的爆发式扩张。该报告还认为，奢侈品行业在疫情后忽视了占据核心消费池的“成熟老客户+向往入门客”，持续涨价（却没有对应的产品创新）、门店产品线快速扩张、入门级产品吸引力不足，导致数百万消费者用脚投票。 根据贝恩公司和Altagamma的一项研究，2025年全球奢侈品消费额接近1.7万亿美元，与2024年基本持平。但消费者群体已萎缩至约3.4亿，低于2022年的4亿。 奢侈品品牌也意识到，几年前无节制的涨价让一些消费者选择离开。 行业的分化愈演愈烈。为了将消费者拉回来，那些高端品牌从此前的“全线普涨”如今转向部分品牌的“精准调价”。 比如古驰开始选择对部分产品主动调价，以吸引价格更敏感的向往型消费者。就在刚刚过去的这个夏天，某些古驰产品的价格一直在“悄悄”下跌。其中最引人注目、讨论最多的是一款托特包今年价格较上市时下调了约 20%。 Jessica也告诉记者，她在浏览古驰官网时也发现好几款运动鞋已从 800 欧元降至 600 欧元以下；还有一件放在购物篮里的Polo 衫从 650 欧元降至 455 欧元。 开云集团CEO Luca de Meo在去年的一次分析师电话会议上承认集团此前把价格推得有点过高了。“几年前还可能实现的涨价，如今已不再可行。”他补充道：“我们很清楚，市场不会再允许我们把自身的低效率转嫁给顾客。我们必须提供极具竞争力的产品，而且定价恰当。”今年 4 月，他又提出，将产品均价稳定在 2000 至 3000 欧元之间，并对部分产品实施约 20% 的降价。 这条路径 Burberry 在此前的定价失误后也曾走过 。2024年7月，Burberry新任首席执行官 Joshua Schulman推出了一个名为 Burberry Forward的战略，旨在使Burberry 恢复至盈利水平，重点关注外套产品以及打造更为多样化的定价结构。“我们的定价策略普遍过高，尤其是在皮革制品方面。” 在新管理层将产品结构和价位重新调整后，公司的业绩逐步回暖。今年3月，公司发布的2026财年财报显示，全年收入为 24.20 亿英镑（约等于217.8亿元人民币），其中零售门店同期可比销售增长 2%。自第二季度起恢复可比销售同比增长，且全年逐季改善；大中华区表现尤为强劲，第四季度均实现双位数增长。 陈晶晶向记者表示，对LV等品牌而言，未来也可能从普遍提价转向价格分层：经典、稀缺产品维持价格高度，入门产品和新品控制门槛，在品牌溢价与消费者扩张之间寻找平衡。 在中国市场，奢侈品的竞争对手是谁？ 虽然LVMH最新业绩已经出现改善。2026年上半年集团收入386亿欧元，按报告下滑3%，有机增长2%。最受关注的时装与皮具业务二季度有机增长1%，这是该部门近两年来首次实现季度增长。 但在资本市场上，这家全球最大的奢侈品集团却陷入低谷。9月3日，LVMH股价盘中最低跌至425.35欧元，收于431.05欧元，创下2020年以来最低水平。相比2023年4月904.6欧元的历史高点，股价已经下跌超过一半。 当市场增速放缓、消费者变得更理性，单纯靠涨价维持增长的边际效益迅速递减，甚至开始反噬——涨价越激进，越容易触发消费者 “这到底值不值”的理性计算。 二手市场给出了最直观的注脚：有行业统计显示，约九成款式在走出专柜后，二手回收价近乎腰斩；热门普皮经典款的二手成交价不断向专柜公价靠拢，早年入场的囤货者集中出货，令行情持续承压。 奢侈品行业也应该明白这样一个道理：一个品牌可以把自己定位得尽可能高，但最终能走多远，是由市场决定的。 中高端消费市场是否进入了饱和的状态？目前还难以判断。至少在中国市场，这方面的消费还有空间。 兴趣消费平台“什么值得买”数据显示，2026年1月-8月，站内高端腕表相关品类表现较好，欧米茄、劳力士是平台上较受关注的高端腕表品牌，其中欧米茄相关腕表商品GMV同比增长近50%。同时，古驰、卡地亚品牌相关商品热度分别同比提升60.4%、18.6%。 “消费者仍然关注高端品牌。”不过，什么值得买电商运营中心负责人张宇昂也向记者表示，消费者更看重具体款式和购买时机。 Jessica这样的资深奢侈品消费者说，她不能理解的是，如果一个产品常年涨价，但产品本身（质量、设计）并没有变得更好。“有一天它价格翻倍了，涨到了我都觉得离谱的价格，而东西却还是和三年前一样的，那么我就不会再买。我还是会继续花钱消费，但我将把钱用到其他地方。” 值得注意的是，人们的消费注意力已经不仅局限于那些传统的用来装点门面的传统包包、鞋服上。 恒隆地产董事长陈文博在今年年初的业绩会上说：“以往大家一直说我们是靠奢侈品业务引领增长。但这一次，反而是那些非奢侈品领域，比如大众化的餐饮和运动品牌，成了增长的火车头。” 2026年4月，运动品牌DESCENTE迪桑特于上海恒隆广场开出一家概念店。5年前，始祖鸟在这个顶级奢侈品地标开店时，社交媒体打出的标签是“户外爱马仕”。始祖鸟也是彼时恒隆里唯一的运动品牌。 能让恒隆给迪桑特让出铺位的也许不只是后者的“秒钞”能力。2016年，安踏集团接手运营迪桑特中国公司，当年全年销售额只有0.2亿元。2025年，这个数字首次跨过百亿大关。 今年5月，迪桑特的隔壁又开出了日本高端户外品牌Goldwin。 一位常年逛恒隆在此地购物的消费者表示，这在2020年前不能想象。她印象中，这里顾客画像应该是穿着高跟鞋的。 时代在变化。如今，高端消费的风向或许已经吹向了另一个方向。

2026-9-6 1: 办公Agent的竞争正在从桌面延伸至企业内部。 在办公这片AI必争之地，今年6月以来，阿里、腾讯、百度、字节跳动等科技企业密集推出新功能、新产品，甚至为此调整组织架构。易观分析统计数据显示,6月国内17款桌面端AI办公智能体月总访问量突破6000万次,3月仅为2000万次,三个月增长两倍。 这场竞争也越过桌面，向付费能力更强、进入门槛更高的企业市场深入。谁能让AI真正读懂并进入一家企业的业务流程，谁就有希望赢得办公Agent竞争的下半场。 进入企业腹地 长安汽车正要求研发、制造、供应链等在各个环节使用AI agent。 在供应链端，长安汽车55岁的物流处包装管理员张永泽通过自学千问办公，将连接全国数百家供应商、单个项目数千条零件的包装评审流程拆解为七八个自动化脚本，实现数据自动抓取、进度汇总和滞留预警，工作量减轻九成以上。 长安汽车采购中心全球采购平台数字化高级项目经理龚玄则告诉记者，她把自己在处理相关问题上的专业能力建成了约50个AI Skill。让她印象很深的是，她的Skill基于个人工作习惯和本地环境构建，而其他同事电脑中的部署与她并不完全相同，但AI助理可以借鉴Skill中的能力，再与对方本地的工具和数据结合，同事仍然能够使用这些能力。 这些案例显示，比起过往将AI视作个人工具，企业现在将AI推向全业务流程。 长安汽车内部推动AI的一个关键节点，是高层真正使用AI，再由各部门一把手、二把手继续推动。“在长安汽车，千问办公这类Agent不仅仅是个人提效工具，更是企业打造AI native组织的利器。”长安汽车公司总裁助理、变革与效率部总经理梁光忠表示。 个人快了，并不意味着组织能同步提速。 “一项流程原来涉及3个人，每人工作2小时；使用AI后，每个人可能只需15分钟，但流程总时长仍可能是3小时，因为沟通、交接和对齐环节没有改变。”千问办公副总裁、产研负责人束骏亮对记者分析，单个岗位提效后，流程仍可能受制于人与人、人和智能体的协作。他认为，企业AI的重点要从个人工具升级到流程和组织变革。 “企业上下文”被束骏亮视为办公Agent接下来要重点探索的方向。如何将企业过去积累的业务数据、流程、组织架构和员工经验转化为AI能够理解的信息，让Agent自动知道员工身份、项目背景和相关材料，同时将AI能力原子化嵌入现有系统变得更为关键。 全栈竞争 办公Agent正拥有一个宝贵的时间窗口，一些企业内部的“token账”仍算得比较宽松。 使用办公Agent等产品后，长安汽车的Token和算力消耗比过去大得多，账单增长后，公司领导也会追问这部分成本应当由哪里承担，但公司明确，当前首要任务是鼓励员工学习AI，没有把Token消耗设为最重要的限制因素。 企业期待的是AI带来的创造工作方式和生产力，长安汽车变革与效率部副总经理景笑飞提到，借助AI，一些场景能够实现数倍甚至数十倍的效率提升，现阶段获得的价值可能高于Token成本。进入下一阶段后，公司会更系统地分析投入产出。最终目标仍然是让效能和效益提升高于投入。 “个人消耗、企业组织消耗Token越来越多，最终会进入财务报表里面。企业最终会追问，这些花费到底值不值，又带来了什么。”元空智能创始人、CEO逄大嵬对记者表示。 一些大型企业会同时采用多种办公Agent，赛马发生在各个角落。 办公Agent的战场正不断向大厂们的客户服务、生态积累乃至算力基础设施等外扩。目前，阿里千问办公和腾讯WorkBuddy等均实现了与钉钉和企业微信的打通，字节则调整组织架构，在一个月内将飞书、TRAE、扣子团队收编进豆包，推出“豆包工作”。 比起入口流量，大厂实际正在争夺Agent进入组织后最需要的资源——企业上下文。当办公Agent竞争进入下半场，Agent需要理解的对象也正从个人的工作习惯、文件扩大到组织关系、权限、客户信息、生产和财务数据等各个环节。 如何利用好现有的办公生态资产积累，对企业变得更为关键，例如钉钉与千问办公、WorkBuddy与企业微信、腾讯会议等的深度打通。字节强化了模型与Agent的关联，阿里也将让千问办公进一步连接模型与阿里云，甚至平头哥的国产算力，也可能成为这场竞争的底层筹码。 办公Agent的未来竞争，不再只是单个应用的孤立比拼，而是走向模型、算力、云、Agent、协同软件和企业数据组成的全栈AI竞争。 “办公智能体只是阶段性产品形态，市场每3至6个月都可能出现新变化。”束骏亮表示，在企业AI的竞争下半场里，竞争的核心不是某个单一产品，而是能否持续帮助不同规模企业完成AI转型。

2026-9-6 1: 时隔十余年，《保险法》再迎大修。9月4日，金融监管总局发布《保险法（修订草案征求意见稿）》（下称“征求意见稿”），对其进行系统性更新。 据第一财经不完全统计，此次征求意见稿从现行《保险法》的8章185条拓展为8章214条，虽然章节未做调整，但条文内容新增约41条，删除8条左右，修改超过100条。在业内人士看来，继2009年大修之后，《保险法》迎来又一次全面修订，意味着在《民法典》颁布实施、保险市场深度变革的背景下，保险法治建设按下“加速键”。 “近几年，我国保险市场快速发展，面临的风险形势更加复杂多元，现行《保险法》的滞后性日益凸显，有必要对其进行全面修改，解决行业发展及监管面临的突出问题，维护保险业持续稳健运行。”金融监管总局在起草说明中表示。 一名险企法务人士对第一财经记者表示，本次《保险法》大修强调严监管、抗风险、促发展，实施穿透式监管，进一步保护消费者合法权益，并与相关法律衔接融为一体，短期对保险公司或有阵痛，但长期有利于资本充足、治理规范、资产负债管理能力较强的优质险企。 时隔十余年再迎大修 现行《保险法》自1995年施行，于2002年、2009年、2014年、2015年分别进行修改，其中2009年进行了较大范围的修订，2014年和2015年对个别条文作出文字性调整。 也就是说，《保险法》距离上一次较大范围修订已逾十年。在这十多年间，我国保险业总资产已从2009年末的4.06万亿元增至今年上半年末的43.86万亿元，同时保险市场消费形态深刻变迁，风险形势更趋复杂多元，现行《保险法》的滞后性日益凸显。 此次修法是多重需要叠加的结果。从法治建设维度看，此次修法恰逢《民法典》颁布实施、《金融法》草案加速推进之际，既要与《民法典》这部一般法做好体系衔接，又需与《金融法》《金融稳定法》等共同构建金融法律体系的“四梁八柱”，立法协同要求迫切。 武汉大学法学院教授武亦文撰文表示，修法的首要任务即是在具体制度上主动寻求与《民法典》的体系协调，如将诉讼时效由“二年”修改为与之一致的“三年”，参照《民法典》完善格式条款提示说明与内容控制规则，增加视为具有保险利益的情形等。 上述险企法务人士亦表示，此次修订将原先保险人针对免责条款的提示和说明义务的适用范围增扩为“重大利害关系条款”，这一概念除了免除外还包括减轻保险人责任的条款，也和《民法典》保持一致。 与此同时，当前市场主体竞争加剧、经营违法行为时有发生，反映出现行法规范覆盖面不全、监管授权不够、惩戒性不足；风险处置和市场退出规定较为原则，股东穿透监管授权不足；2024年保险新“国十条”对高质量发展作出系统部署，立法须与改革决策相衔接。多重需要叠加，推动修法进入快车道。 修订重点面面观 对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任、众托帮联合创始人兼总经理龙格对记者分析称，征求意见稿以“五线并进”为骨架：股东、实控人穿透连坐；完善审慎监管制度；风险处置对接《金融稳定法》；消费者保护补充犹豫期与告知规则；违法成本大幅提升。 股东、实控人纳入监管 近年来，多家保险公司风险事件的共性教训表明，公司治理失灵、资本无序扩张往往是风险之源。此次修订的一大突出亮点，就是把监管触角从机构本身延伸至股东、实际控制人等“幕后”主体。 据记者不完全统计，现行法中鲜少提到“实际控制人”，而征求意见稿中“实际控制人”出现近30处，针对股东的条文亦增多。 东方证券非银首席分析师张凯烽在研报中表示，现行法对实际控制人、隐性股东、股权代持及股东不当干预保险公司经营缺乏系统性直接约束，征求意见稿将股东和实际控制人正式纳入监管，并强化真实出资、股权关系及经营干预等行为约束，同时补充针对股东和实际控制人的监管措施及法律责任。股权结构复杂、股东资本实力较弱或存在股东不当干预的险企约束更强，保险公司股东的资质、持续资本支持能力和公司治理能力面临更高要求。 注册资本下限从2亿变10亿 随着保险业发展，保险公司业务规模也相应扩大，因此征求意见稿将设立保险公司的注册资本最低限额从原来的2亿元大幅提高至10亿元。 上述险企法务人士表示，2亿元这个标准从1995年沿用至今，其间保险业总资产已飞跃式增长，10亿元的门槛可以筛掉一批资本实力不足的申请人，从源头上提高行业准入质量。 第一财经统计发现，目前的保险公司法人实体中，仍有10余家注册资本低于10亿元，其中以外资财产险公司为主，新标准会不会溯及既往？对此，上述险企法务人士分析称，按照法不溯及既往的基本原则，已经依法设立的保险公司不会因为新法出台就被取消资格。参照以往类似调整的惯例，大概率会采用为存量公司设置过渡期来逐步满足新法要求的稳妥办法。 犹豫期等入法，消保更上一层 在业内人士看来，此次征求意见稿中对于消费者保护的提升亦为一大亮点。 第一财经注意到，犹豫期、保单贷款、年金保险等被新增进征求意见稿，从成熟实践上升为法律制度，并对核保空窗期内的出险问题处理进行了明确。同时，新增建立健全保险业消费纠纷调解机制，增加个人信息保护规则，禁止销售误导等侵害消费者合法权益行为。此外，在现行法要求投保人如实告知的基础上，征求意见稿亦将被保险人如实告知加入其中。 健全风险处置、保险保障基金限额救助 2024年有媒体报道《保险法》修订草案内容，其中一条“若被接管的保险公司资产不足以清偿全部债务，或者依法进行保险业务转让的，经国务院批准，可以对保险合同进行合理变更”，一度引起行业热议，被视为保险产品亦将打破刚兑的信号，也是消费者高度关注的内容。 记者注意到，在此次征求意见稿中，上述内容并未出现。上述险企法务人士表示，这相当于从法律层面明确表态：就算保险公司出了问题，保单本身的合同效力也不受影响，不能说改就改。 健全风险处置工作，也是本次征求意见稿的重点，例如新增早期纠正制度，允许在风险隐患阶段派驻工作组；明确接管期间可按规定实施股权、债权减记或债转股，要求人寿保险合同、年金保险合同、长期健康保险合同及责任准备金在公司撤销、宣告破产等情况下应当转让。张凯烽称，这对大型上市险企短期盈利影响有限，主要影响集中于资本实力弱、治理问题突出及持续经营能力不足的尾部机构，问题险企风险处置效率有望提高。 值得一提的是，征求意见稿新增“保险保障基金实行限额救助，超额部分由投保人、被保险人、受益人从被撤销或者被宣告破产的保险公司清算财产中受偿”。上述险企法务人士分析称，保单合同本身的刚性没有被刻意削弱，只是国家救助的边界被划清了，这与《保险保障基金管理办法》中的相关规定一脉相承。 完善审慎监管制度 此次征求意见稿强化了审慎监管要求，并要求监管发布审慎经营规则，包括公司治理、内部控制、关联交易、偿付能力、资金运用、资产负债管理等内容，并匹配相应的罚则。同时，健全资产负债管理体系，确保资产与负债在期限结构、成本收益、现金流等方面合理匹配。并在法律层面新增列举股权、资管及资产证券化产品、黄金等大宗商品、期货和衍生品等资金运用形式。 张凯烽称，偿付能力、公司治理、资产负债管理等制度此前已通过监管规则持续实施，本次修法主要提高相关制度的法律位阶。大型上市险企已长期按照偿付能力、资产负债管理和公司治理等规则经营，本次修法不会直接改变其资产配置方向或明显影响短期盈利；但资本约束较弱、治理不规范以及依赖销售误导、违规返佣等方式扩张业务的机构经营成本将提高。 违法成本大幅提高 “此次征求意见稿中罚则普遍从1~5倍违法所得上限翻番至1~10倍，是比较突出的一点。”龙格称。 记者注意到，在征求意见稿的第七章“法律责任”中，普遍将现行法中针对各种违法行为处违法所得“一倍以上五倍以下的罚款”提升至“一倍以上十倍以下的罚款”，罚款上限翻倍。同时，在具体罚金方面，处罚下限和上限均成倍提高，可达现行法的十倍甚至数十倍。 例如，转让、出租、出借业务许可证行为，现行法罚金为一万元以上十万元以下，而征求意见稿提升为违法所得一倍以上十倍以下，没有违法所得或者违法所得不足五十万元的，处五十万元以上五百万元以下的罚款。 金融监管总局表示，相关修订是为了适度提高罚款幅度，提高违法成本，切实扭转“罚不及损”“罚不及得”等情况。 取消保证金比例和自留保费限制 现行法要求保险公司按注册资本总额的20%提取保证金；经营财产险业务的公司自留保费不得超过资本金加公积金总和的四倍。征求意见稿在保留缴纳保证金的要求同时，删除了这两处具体比例。 上述险企法务人士表示，这两处删除逻辑一致：监管正在从“盯数字”转向“盯风险”。20%保证金比例自1995年沿用至今，低利率环境下资金长期闲置、使用效率低下。但删除不等于取消，2025年《保险公司资本保证金管理办法》仍维持20%，只是将比例调整权从法律下放到部门规章，便于监管随偿付能力状况灵活调整。 自留保费四倍限制本意是约束“小本钱接大活”，但实践中早已被财务再保险操纵：名义上分保出表，实际风险并未转移。“偿二代”下核心资本充足率和最低资本要求已能更精准覆盖实际风险，保留易被操纵的规模指标并无益处。一些风险险企的教训也表明，表面合规的比例无法阻止底层资产被掏空。此次修法前端松绑比例、后端强化实质监管、提高违法成本，方向明确，落地仍看配套细则。 金融监管总局表示，下一步将充分吸收社会各界的意见建议，进一步修改完善相关法律条文，积极配合立法机关做好后续工作，推动《保险法》尽快修订出台。

2026-9-6 1: GPT-6 Astra发布，OpenAI称AGI时代来了 当地时间9月3日，OpenAI正式发布GPT-6 Astra，并称其为“目前全球最智能、且对齐程度最高的模型”。OpenAI总裁兼联合创始人格雷格·布罗克曼称，Astra是一次代际飞跃，甚至认为未来回看这一阶段时，人们可能会把它视为AGI（通用人工智能）时代的开始。从评测结果来看，这一代模型在部分领域的提升很大，例如在代表高阶数学能力的FrontierMath Tier 4上，Astra得分达到97.6%，在强调陌生环境学习和抽象推理的ARC-AGI-3上，其成绩更是从GPT-5.6 Sol的7.8%跃升至99.9%，接近满分。Astra也是OpenAI迄今规模最大的训练项目，管理层称公司使用超过10万张GPU进行了预训练。 【点评】虽然能力很强，但安全问题也更突出了。OpenAI公开安全技术文档显示，Astra是公司首个达到《防范准备框架》关键网络安全能力阈值的模型。因此，OpenAI没有直接向所有用户开放全部能力，而是首先向受信任的网络安全组织开放，并针对高级网络安全任务设置限制。 Manus恢复独立运营 9月1日，Manus在官网发布公告称，Manus已正式恢复独立运营。创始团队将继续领导公司，致力于产品创新，推进通用AI代理的发展。公告表示，对部分用户而言，此次过渡需要备份和恢复数据，并应对访问的临时中断。如果已备份数据但尚未恢复，可通过恢复入口进行恢复。未受这些措施影响的用户无须采取任何操作。 【点评】去年3月，Manus在市场上一夜爆火。去年底，Manus宣布公司即将加入Meta，这笔收购价格将达数十亿美元，有望成为Meta历史上第三大规模收购案。不过，这笔收购的相关流程与合规漏洞触及安全审查红线，随后被叫停。AI公司在技术出口合规方面，可能还要补上一课。恢复独立运行后，Manus需要继续证明自身的商业价值。 Anthropic发布Fable 5.1，基准测试“屠榜” 当地时间9月1日，Anthropic宣布推出Claude Fable 5.1和Claude Mythos 5.1模型，并称这两款模型为“全球最先进的编程与知识工作模型”。Fable 5.1与Mythos 5.1采用相同的基础模型，区别在于安全防护等级不同，Fable 5.1面向所有用户开放，Mythos 5.1仅通过可信访问计划向经过审核的网络安全和生命科学领域的机构提供。性能方面，Anthropic披露的基准测试数据显示，Fable 5.1在多项测试中超过了前代Fable 5、Opus 5以及OpenAI的GPT-5.6 Sol。 【点评】有消息称Anthropic计划于近期公开招股书，最快有望在9月底登陆美股市场，目标估值达2万亿美元或更高。此次模型更新，打出性能和大幅降本的组合拳，被市场解读为公司在上市前夕加速争夺企业客户、为高估值提供收入支撑的关键举措。 谷歌发新模型，Meta AI负责人“挑衅” 当地时间9月2日，谷歌宣布推出Gemini 3.8 Flash，定位是“最智能的主力模型”，在软件工程、智能体任务以及特定领域的关键多步骤推理方面，相比3.7 Flash有了提升。与此同时，谷歌还同步推出了一个安全模型Gemini 3.8 Flash Cyber，在漏洞检测和自动修补方面具有前沿性能。值得一提的是，谷歌发布新模型的同一天，沉寂许久的Meta也推出了新模型Muse Spark 1.3，号称是一款对标Opus 5的模型，在榜单中超过了Gemini 3.8 Flash。Meta AI负责人Alexandr Wang在社交媒体上调侃谷歌称，“我真不想这么说，但是……Gemini 是谁？” 【点评】谷歌的Pro模型迟迟未来，但是Flash模型又更新了，这已经是谷歌在六周内发布的第三个Flash模型。一名创业者感慨，Flash从3.7更新到3.8只用了14天，“模型升级周期现在比你的评估周期还短。这才是对任何构建智能体的人来说的真正故事。” 英伟达豪掷129亿美元收购Hugging Face 当地时间9月3日，英伟达宣布，公司已同意以129.3亿美元的价格收购Hugging Face。Hugging Face是开源AI生态重要的分发和协作枢纽、全球最大AI开源平台。英伟达CEO黄仁勋表示，过去十年间，Hugging Face已被打造成为开源模型开发者充满活力的家园。英伟达将助力扩展Hugging Face平台，强化其基础设施并扩大全球开发者和机构获取AI技术的渠道。 【点评】此前有消息称，英伟达去年年底以200亿美元收购AI芯片公司Groq的相关资产。由此看，对Hugging Face的收购是英伟达对外的第二大收购。这笔收购被外界拿来与2018年微软收购全球最大的代码托管平台GitHub、IBM收购红帽相比。开源社区赚钱并不容易，跑通商业模式是保持独立的前提。对英伟达而言，收购Hugging Face则给了该公司一个窗口，可以借此了解竞争对手的技术、模型发展方向，以便调整产品研发方向。 博通预计未来两个财年AI收入连续翻倍 当地时间9月2日的2026财年第三季度业绩电话会上，博通将2026财年人工智能业务营收指引从560亿美元上调至580亿美元，同比增长186%，并预计2027财年公司已确保的供应将使人工智能营收翻倍至1150亿美元左右、2028财年再次翻倍至2300亿美元左右。在截至2026年8月2日的2026财年第三季度，博通营收则为295.91亿美元，同比增长86%，略超市场预期；Non-GAAP净利润163.72亿美元，同比增长95%。 【点评】除了给出远期业务收入指引，博通高管还在电话会议上进一步释放关于未来业务增长的信心，称XPU（定制AI芯片）客户的需求呈指数级增长。不过，博通在毛利率方面承压。该公司预计，由于收入中来自硬件XPU的比例增加以及成本中内存占比增加，2026财年第四季度毛利率将为73%左右，同比下降5个百分点。电话会议上，博通股价由跌转涨，收盘还是微跌0.66%，反映了投资者的态度。 英伟达35亿美元投资联发科 8月31日，英伟达与联发科宣布深化长期合作，共同构建人工智能边缘及云计算平台。联发科将采用全新的英伟达NVLink Fusion平台，帮助客户将定制XPU带到英伟达NVLink连接的机架级AI工厂。英伟达投资35亿美元购买联发科发行的可转换债券。 【点评】这不是联发科和英伟达第一次合作。今年6月，英伟达发布了一款针对个人电脑设计的芯片RTX Spark，联发科参与了研发。在手机市场之外，联发科还加速向AI数据中心领域转型，此前与谷歌合作开发AI芯片。对英伟达而言，投资并与联发科深化合作，是推动英伟达生态与其他AI芯片生态连接的一项举措。 智谱上半年营收增长近4倍 8月31日，智谱披露2026年上半年财务业绩，报告显示，2026年上半年公司实现营业收入9.54亿元，同比增长399.7%，收入规模超过去年全年；毛利2.52亿元，同比增长163.7%；归母净亏损20.7亿元，同比收窄12.1%。截至8月末，智谱按月度收入年化计算的ARR（年度经常性收入）达16亿美元。MaaS平台token（词元）调用量较年初增长超40倍，其中Coding Plan调用量增长23倍；与此同时API（接口）平均定价提升101%。 【点评】同行对比来看，智谱和MiniMax上半年的经调整净亏损都在20亿元附近，在经调整亏损接近的情况下，智谱收入和综合毛利率更高。不过，MiniMax拥有消费产品，六成以上收入来自中国内地以外市场；智谱的收入高度集中于API。这一比较只能说明两家公司上半年的投入产出情况，不能代表谁的业务更有竞争力。 腾讯WorkBuddy上线开放平台 9月2日，腾讯WorkBuddy上线开放平台，首批引入超百家生态伙伴，面向智能硬件、行业应用与开发者等开放底层Agent（智能体）能力。这是国内AI智能体赛道首个同时打通硬件、应用与开发者三层生态的开放平台。WorkBuddy的智能硬件合作方包括Plaud、Rokid、影石、科大讯飞、安克、猛玛、京东京造等，有9款联名智能硬件在发布会上亮相。 【点评】WorkBuddy引入包括硬件厂商在内的合作伙伴并推出联名硬件，意味着AI办公智能体开始从PC桌面端走向更多端侧硬件，开始抢占硬件入口。目前腾讯WorkBuddy在办公智能体领域领先。此外，7月底，阿里整合了QoderWork、悟空、MuleRun三款智能体的新产品“千问办公”开始小范围测试，字节跳动也整合了飞书产品团队与豆包产品团队，这两家厂商已在AI办公领域“集中兵力”。 消息称月之暗面启动港股IPO流程 9月2日，有消息称，月之暗面以保密形式向港交所递交了A1文件，正式启动港股IPO流程。月之暗面对此则回应称：对于市场传闻不予置评，目前暂无可以披露的信息。据悉，A1是企业申请在港交所上市时提交的正式申请表之一。消息称月之暗面同时也在以500亿美元的投前估值推进新一轮融资，这很有可能是Kimi IPO前的最后一轮融资。 【点评】今年7月，月之暗面完成了超35亿美元F轮融资，投后估值涨至350亿美元。因认购金额超出原定目标3倍有余，这轮融资提前关闭。随后有消息称，月之暗面计划最早8月提交IPO申请，或募资约30亿美元。然而，月之暗面当时回应称消息不实。

2026-9-6 1: 新三板市场一桩早已落槌的旧案，随着一家磷化工企业冲刺港股上市，再度浮出水面。一众早年受损的投资者，把当年在新三板挂牌时的遗留疑点，对准了如今站在港股市场门口的湖北东圣实业股份有限公司（下称：东圣实业），也牵出正在推进A股IPO的财信证券所引发的履职争议。 故事要追溯到2016年，那一年中远华丰能源投资股份有限公司（后更名为湖北百益能源股份有限公司，下文简称：中远华丰）挂牌新三板，投资者萧华（化名）在该公司挂牌完成前以170.1万元增资入股，成为第三大股东。 股东之间的裂痕，是在中远华丰原实控人王丰华因私人借贷案件锒铛入狱之后才慢慢撕开。当萧华等小股东试图去追索公司账面上三千余万元、来自东圣实业的应收账款时，得到的却是王丰华一方反常的指令：这笔钱，不要追。 这句不合常理的告诫，在萧华心里划了个巨大的问号。如果项目真实存在，这笔应收款本是困境之中公司最重要的资产，为何要主动放弃？带着满腹疑惑，萧华委托律师多方调查，却得出一个令他万万没想到的结论：中远华丰赖以在资本市场挂牌的一个重大项目，很可能从未实施。更有甚者，留存在中远华丰的尽调文件，访谈人签名系伪造。 手里握着相互矛盾的线索，可现实的壁垒横亘在萧华面前：券商原始底稿个人无权调取，关键当事人无从联系，公司公章被藏匿，自行调查走到“死胡同”。最重要的是，中远华丰早在2018年就已摘牌，证监部门已丧失监管时效。 求助监管未果，萧华最终走向司法。据第一财经记者了解，萧华诉讼的主案定于2026年9月8日在武汉东湖新技术开发区人民法院开庭，另有十余名当年的投资者的独立诉讼案件，也陆续被该法院立案。另有几名受损股东仍在观望，本案的审理结果或将决定他们是否跟进维权。 一边是旧案待审，一边是东圣实业正冲击港股市场IPO，财信证券则谋求A股IPO。一桩尘封的新三板往事，由此成为市场参与者观察挂牌企业老股东维权边界、中介机构履职责任以及拟上市企业处置历史遗留风险的样本。 一笔投资维权揭开挂牌企业多年悬案 公开资料显示，中远华丰于2016年5月23日在全国中小企业股份转让系统（新三板）正式挂牌，股票代码837568。 早在挂牌之前的2015年4月22日，萧华向中远华丰账户转账170.1万元。2015年8月5日，武汉股权托管交易中心向萧华出具股权证，登记持股135万股，单价1.26元/股。由此，萧华成为这家拟挂牌企业的第三大股东，同时他还入职公司，负责协调推进新三板挂牌相关工作，深度参与到企业的资本运作全过程。 两年之后的2018年，中远华丰主动申请从新三板摘牌。公开资料没有披露具体的摘牌的具体原因，但公司后续经营迅速走向没落。 （2023）鄂0192执67号司法文书显示，2022年，中远华丰实控人王丰华，因诈骗罪、伪造国家机关证件罪被法院判处刑罚，刑期至2036年3月15日。 值得注意的是，王丰华的刑事判决，是使用虚假房产证向他人借款的个人诈骗行为，并未涉及中远华丰新三板挂牌阶段的财务等信息披露问题。 中远华丰摘牌之后，留给股东们的是一盘残局。手中还持有中远华丰股权的萧华翻阅公司财务资料发现，账面上三千余万元的应收账款，是中远华丰最主要的资产，而该笔往来款项的交易对手，正是如今准备冲刺港股IPO的东圣实业（企查查资料显示，东圣实业曾用名“宜昌东圣磷复肥有限责任公司”）。款项所对应的业务，就是当年支撑中远华丰财报的核心项目——东圣二期。 据介绍，中远华丰是一家做合同能源管理（EMC）的企业。商业模式简单来说：中远华丰作为节能服务商，先行全额出钱投入节能改造设备，不向客户收取工程建设款项；后续依据项目实际产生的节能效益，按约定比例向客户分享收益，分多年收回前期投入成本。 在当年挂牌申报的全套材料当中，东圣实业是中远华丰几乎唯一的客户。公司对外披露一共运营两套合同能源管理项目：东圣一期、东圣二期。其中东圣二期项目贡献了中远华丰81.04%的营业收入，占经营资产的89.48%，是支撑企业股改、挂牌整套财务数据的“压舱石”。 数据摘自《中远华丰公开转让说明书》 股东们的争议，全部围绕这个举足轻重的东圣二期项目展开。 3000万应收账款谜团 王丰华入狱之后，萧华等小股东曾尝试与王丰华一方沟通，希望代表中远华丰，向东圣实业追偿这笔高达3000万元的应收账款。但让萧华感到反常的是，王丰华转告小股东们，要求放弃这笔债权；同时，王丰华把中远华丰公司公章、各类证照全部藏匿，拒不向股东们告知存放地点，股东正常维权、代位起诉的通道被堵死。 这一系列反常举动，让萧华等股东对东圣二期项目的真实性产生巨大怀疑。 为核实项目真相，萧华委托北京盈科（武汉）律师事务所律师，前往二期设备的上游供货厂商北京国电四维清洁能源技术有限公司（下称：国电四维）开展调查。律师取得的调查笔录显示：中远华丰方面虽然通过中间主体与国电四维签订了725万元的二期设备采购合同，但中远华丰一方始终没有支付预付款；国电四维虽然定制了部分设备，因收不到货款最终没有发货，二期项目的核心设备根本没有交付。 按照合同能源管理的行业运行逻辑，没有设备进场交付，项目便不具备落地实施的基础。曾有金融机构从业经历的萧华，开始怀疑东圣二期项目以及对应的大额应收账款属于人为虚构。 为进一步厘清真相，萧华联系上当年财信证券股份有限公司（前身为财富证券）中远华丰新三板项目的现场尽调负责人曾某，两人进行了电话沟通。 根据通话录音记录，曾某向萧华回忆：因为东圣磷复肥是中远华丰唯一客户，项目客户集中度风险极高，财信证券当时特意强化尽调程序，不仅发送客户函证，还专程赴东圣厂区实地走访；他本人进入厂区现场查看对外声称已经投运的节能设备，对时任东圣实业高管娄耀辉做访谈。 萧华手上留存有一份客户访谈记录复印件，文件落款签字显示为“曾某、娄某辉”，这份材料描述东圣一、二期项目均完工验收、正常运行。但当萧华将这份复印件给到曾某辨认时，曾某明确表示，该复印件上面的签字明显是伪造的，连访谈人与被访谈人的位置关系都出现错误。 第一财经记者以短信方式向曾某求证上述情况，但截至发稿时，曾某未予回复。 记者查阅东圣实业向港交所递交的IPO申请版招股书，公开披露的高管、历史核心人员名单中，并未出现娄某辉的名字。萧华向记者介绍，娄某辉是东圣实业实控人黄斌父亲创业时期的老搭档，推测其现已退休；记者尝试多方联络娄某辉，未能取得联系。 记者联系到东圣实业分管财务的副总裁、实控人黄斌的表妹向艳莉。向艳莉向第一财经记者表示，公司正针对中远华丰小股东提起的诉讼积极应诉；因事件距今时隔已久，她已无法回忆起十余年前项目尽调的具体细节。同时，向艳莉明确否认东圣实业对中远华丰存在三千万元的应付未付款项。 东圣二期项目是否真实落地，对应的收入、资产该不该确认，直接决定中远华丰当年新三板挂牌信息披露是真是假。但是到这一步，仅凭萧华作为普通股东的身份，对中远华丰这笔交易的调查已经走进死胡同。 多方举报难获书面结论 个人调查碰壁之后，萧华转向监管部门寻求帮助。 2022年9月，萧华就中远华丰东圣二期项目的线索，向证监会进行举报，该件转由湖北证监局承办。据萧华称，2024年6月12日，湖北证监局工作人员向其口头反馈东圣二期项目并未实施完成。但萧华向记者展示的证监局书面回复仅载明，中远华丰2018年已经从新三板摘牌，已经超过行政处罚追诉时效，监管无法对相关主体作出行政处罚，提示投资者走司法途径维权。 之后，萧华继续就财信证券在中远华丰新三板项目的中介尽调履职问题，向湖南证监局进行举报。2026年7月，湖南证监局答复函称，未发现财信证券有履职不善的问题。 与此同时，萧华就财信证券IPO相关问题向上交所进行举报。2026年5月8日上交所向萧华发送回执短信，明确已经受理举报，将该线索纳入财信证券 IPO审核关注，并要求中介机构进行专项核查。 记者查询到，东圣实业首次向港交所递交的申请版招股书中，在重大未决诉讼章节，并未披露萧华以及另外两起同系列投资者起诉东圣实业的案件。 2026年8月，萧华向香港交易所上市科提交书面投诉，并签署授权书，许可港交所可向相关机构披露本次投诉详情，就招股书未披露该批投资者诉讼、以及历史中远华丰与东圣二期项目的相关疑点进行反映。 业内人士表示，合同能源管理模式本身带有先天的业务复杂性：节能服务商先行全额垫资购置设备，项目资产全部铺设在客户厂区之内，依靠后续数年的节能分成收回成本，项目周期长、回款高度依赖合作客户的履约意愿。 此类案例层出不穷。如新三板挂牌的华新能源（834368，已摘牌）被监管处罚认定，在新疆的余热利用项目中，并未达到披露的完工进度，却按高完工比例确认巨额营收，两年合计虚增营收8.63亿元；A股上市公司金通灵（300091.SZ）旗下设有专门开展合同能源管理业务的子公司，也曾出现过 EMC业务虚构业务、虚增收入的情形，最终相关责任人被追究刑事责任。 从证券虚假陈述侵权到普通民事侵权 行政监管途径未能拿到一锤定音的官方事实认定，萧华选择走向民事诉讼。 2025年11月19日，萧华以证券虚假陈述责任纠纷，将湖北百益能源股份有限公司（中远华丰现名）、财信证券、大信会计师事务所（特殊普通合伙）、中瑞世联资产评估集团有限公司等一众中介机构，以及东圣公司起诉至武汉市中级人民法院，诉讼请求赔偿损失合计1707574.24元。 该案管辖权几经周折，最后湖北省高院终审裁定，萧华出资行为本身，发生在进入武汉股权交易中心托管登记之前，武交中心仅做事后股权托管登记，案涉投资交易行为本身并非发生于区域性股权市场内的发行/转让交易。因此本案连“参照适用”的条件也不满足，不能援用证券虚假陈述司法解释全部制度。案件转由中远华丰所在地武汉东湖新技术开发区人民法院审理。 这一份终审程序性裁定带来关键的法律变化：案件定性由证券虚假陈述，变更为普通民事侵权纠纷。这意味着，证券虚假陈述司法解释里面有利于投资者的举证倒置规则不再适用。 截至目前，该案尚未作出实体判决。东圣二期到底有没有真实落地？当年中介机构的尽调工作是否存在疏漏？东圣实业方面是否存在配合隐瞒的行为？全部都有待法庭实体审理之后给出答案。 记者采访一名不愿具名的证券业律师，他分析称：“需要特别注意一个法律区分：股东萧华不能通过证券虚假陈述路径维权，不代表其他股东也不可以。通过全国股转系统公开交易买入股票的投资者，有权提起证券虚假陈述责任纠纷，可将实控人、中介机构、有证据证实配合造假的客户一并起诉，享受因果推定、中介过错推定等制度保护。” 律师进一步指出，这里存在资本市场旧案一个现实制度矛盾：行政处罚追诉时效与民事侵权诉讼时效相互独立。虽然已距中远华丰摘牌过去８年时间，超过行政处罚追诉时效，并不当然免除相关主体的民事赔偿责任。即监管处罚不了，不等于民事告不了。“如果证券投资者通过自行调查掌握项目虚假的线索，诉讼的三年时效，自其知道或者应当知道权利受损之时即开始计算。”该律师表示。

2026-9-6 1: 就在OpenAI刚披露7月入侵Hugging Face安全事件不久，另一宗Agent安全事故浮出水面。 近日，多名独立AI安全研究人员披露，今年5月至7月间，一批疑似由OpenAI部署的自主Agent进入德国程序员社区网站DseWiki，并留下超过1.5万条编辑记录。 Wiki是一套支持任何人在网页上直接编辑修改网页内容的网站技术。不用注册复杂后台，普通访问者就可以增删、改写页面文字，保存立刻生效。DseWiki则是一个运营二十余年、面向程序员的德语协作Wiki站点，近年来已十分冷清。 9月4日，该事件首次被研究人员披露时，OpenAI表示无法对尚未审阅的报告具体内容作出回应，并否认其法律团队阻止进一步调查。9月5日，公司态度发生变化，正式承认“wiki incident”，称其Agent确实曾向多个互联网网站写入内容。并表示此类事件过去主要被视为“misalignment”（模型行为与开发者意图不一致）研究问题，而不是传统意义上的安全事故，因此没有采用类似Hugging Face事件的公开披露机制。 目前，OpenAI认为这种做法已不足以应对Agent进入真实互联网后的风险，并计划建立新的失配事件披露框架。 “劫持”事件的暴露始于今年5月，网站突然出现异常密集的编辑活动，研究人员Sydney Von Arx、Cormac Slade Byrd等人分析后发现，大量账号使用“OpenAIResearcher”“OAIResearchMar26”等名称，并呈现高度相似的任务行为。约98.5%的相关编辑来自微软Azure地址，这进一步支持这些Agent与OpenAI基础设施存在关联。 研究人员称，这些Agent原本被限制为只能读取互联网、不能向外部网站写入，却利用DseWiki的旧式Wiki接口建立了一个公开的“通信站”，交换任务答案、规避限制的方法，并在管理员删除内容后创建备份页面。 研究人员随后恢复出约1.8万条历史记录，发现这些Agent并非单纯浏览网站，而是在持续交换信息。且这批Agent执行的是限时网络检索任务，设计目标是让它们读取互联网信息，但不能直接向互联网写入内容。Agent随后开始主动寻找可以突破这一限制的方法。 DseWiki使用的老式Wiki系统允许部分页面修改操作通过HTTP GET请求完成。Agent发现这一特性后，利用原本被允许的网页访问能力，间接获得了向网站写入内容的能力。 随后，DseWiki逐渐被改造成Agent之间的共享信息平台。一个Agent获得任务答案后，可以将信息写入页面；其他Agent再读取这些内容，从而提前获得答案。部分Agent开始交换绕过自身限制的方法。 这意味着问题已不再只是模型回答错误，而是Agent主动寻找运行环境的能力边界，并将第三方互联网服务转化为自身可以使用的工具。 随着数量增加，Agent行为进一步复杂化。它们不仅共享任务答案，还试图预测测试任务的后续问题，并探索随机数种子等方法以获得竞争优势。当DseWiki管理员开始删除相关页面后，Agent又建立新的备份页面，以避免信息随着人工清理消失。 研究人员还记录到部分Agent尝试身份冒充、跨站通信以及进一步突破网络限制的行为。但目前公开信息并不能证明所有这些攻击尝试都成功。 DseWiki事件真正引发行业关注的，并不是一个老旧Wiki被写入了多少条内容，而是Agent表现出的环境探索、协作、规避限制和适应人工干预能力。 此前的Hugging Face事件中，OpenAI披露的Agent曾突破受控环境并进入外部系统。此次DseWiki事件则显示，即使没有传统意义上的“入侵漏洞”，多个Agent也可能通过第三方服务建立自己的通信渠道。两起事件共同说明，当模型获得浏览器、代码执行、网络访问等工具后，安全风险程度进一步提升。 这也使AI安全的重点开始发生变化：企业需要防范的对象不再只是模型本身，还包括Agent的身份、权限、工具调用、网络边界以及Agent之间可能形成的协作网络。 对于OpenAI等前沿模型公司而言，真正棘手的问题也不再是如何证明Agent不会失控，而是当Agent开始表现出开发者没有预料到的行为时，能否及时发现、限制并公开披露。

2026-9-6 1: 本周国际市场风云变幻，中东局势大幅推高油气价格，美国非农重燃加息前景。美股涨跌互现，道指周跌0.27%，纳指周涨0.40%，标普500指数周涨0.09%，欧洲三大股指分化，英国富时100指数周涨0.06%，德国DAX 30指数周跌1.97%，法国CAC 40指数周跌1.46%。 下周看点颇多，最大焦点锁定在美国通胀数据，投资者将据此研判美联储未来数月是否加息，甚至评估本月就启动加息的可能性。欧洲方面，受能源价格高企推动，市场预期欧洲央行将再度加息。亚洲市场，投资者重点关注日本央行利率路径信号。

2026-9-6 1: 9月5日，上海市国资委系统人工智能专题研讨班开班，以提升市国资委系统领导干部对人工智能产业发展的认识和“AI+”复合履职能力，通过系统学习人工智能发展趋势、技术路径和产业应用，进一步强化前瞻性战略思维，增强统筹推进本单位人工智能应用的能力。上海市副市长贺青出席开班式并作开班动员。贺青指出，要深刻把握人工智能发展大势，切实增强转型的紧迫感和责任感。深刻认识人工智能已成为大国博弈的战略制高点，正在改写科研范式、产业逻辑，重塑企业的决策机制、组织形态和人的角色。要从底座到场景全链条发力，推动国有企业深度融入人工智能发展大局。制造底座要“筑起来”，在产业链关键环节上勇挑重担；数据要素要“活起来”，把资源优势转化为竞争胜势；模型能力要“引进来”，在开放合作中补齐发展短板；算力供给要“强起来”，为国家算力网建设贡献上海力量；应用场景要“用起来”，让国企场景成为人工智能的试验场和策源地。要强化组织保障，推动人工智能转型落地见效。坚持战略引领，抓好顶层设计；坚持开放协同，构建共建共赢的创新生态；坚持安全为先，健全与人工智能相适应的治理体系。近年来上海市国资委指导监管企业深入实施“AI+”专项行动，加快推动人工智能赋能企业数智化转型，重点推动人工智能应用实现四个转变：一是推动应用范围从重点试点向全面覆盖转变，已实现监管企业全覆盖；二是推动工作重心从注重算力供给向算力组网、技术攻关和场景实效并重转变，更加注重人工智能技术与企业真实业务、真实数据、真实流程相适配；三是推动应用形态从问答辅助向智能执行转变，智能体、数字劳动力等应用加快嵌入投研投顾、建筑设计、供应链调度等环节；四是推动实施方式从分散推进向生态协同转变，算力、语料、模型、场景、人才等资源加快协同联动。本次研讨班于9月至10月周末时间开展，共安排6个培训日，紧扣人工智能前沿趋势，围绕行业通识、算力底座、通用大模型、数据要素、产业应用、国企标杆实践六个核心模块，邀请相关领域院士、重点实验室领军科学家、行业头部企业创始人及高管、国资国企人工智能转型一线专家等授课。

2026-9-5 2: 9月4日，中国长安汽车正式发布自研的智能驾驶辅助解决方案“天枢领航”技术成果。作为长安旗下首款搭载天枢领航Ultra的战略车型，长安启源Q06也同步开启预售，预售价格14.79万元起。中国长安汽车董事长朱华荣在会上表示，在智能化大趋势下，核心技术必须掌握在自己手里。这条赛道长安没有退路，也不能退，因为这关系到长安10年20年乃至上百年的发展根基。朱华荣介绍，长安的智能化研发已持续十余年，智能产品领域累计投入超过220亿元，智能化团队从零起步，目前发展到7500人。他承认研发过程中走过弯路，也有过反复，但长安最终选择了继续推进。朱华荣还表示，要致敬华为、特斯拉等先行者和优秀标杆。他说，智能化是一场永无止境的征途，长安会继续深化与华为在数据、技术和产品项目上的合作，在数据技术以及产品上探索合作空间，同时与芯片企业、整车企业等伙伴开放协作。在5日的媒体沟通会上，长安汽车执行副总裁杨大勇和副总裁贺刚进一步阐释了关于自研对于长安的意义。杨大勇表示，长安主品牌（含启源）搭载且唯一搭载自研的天枢领航智能驾驶方案，目前没有为长安品牌寻找其他供应商的计划。他给出的理由是品牌差异化。在他看来，未来智能新能源时代的核心技术就是智能化技术，长安即便付出更大代价、走更艰难的路，也要为长安品牌提供自研解决方案。他认为，随着长安汽车销量增长和技术逐步成熟，自研方案的成本会下降，产品竞争力也会提升。消费者购买产品的同时，也在选择对品牌的认同。如果车企无法提供差异化的体验，消费者就缺乏购买该品牌的理由。品牌在消费者心智中的占位，是长安坚持自研的核心考量之一。贺刚将汽车产业竞争划分为三个阶段。第一阶段围绕发动机技术展开，持续近百年，掌握发动机核心技术的车企得以留存。第二阶段从2015年前后启动，新能源时代到来，掌握电池技术的企业获得了市场优势。他认为当前正处于第三阶段，竞争焦点是智能化技术——涵盖智能驾驶、智能座舱、智能底盘、智能车控、智能车云和智能车服务等多个领域。在他看来，掌握智能化技术的企业才能在下一轮竞争中存活。贺刚认为，完全依赖供应商方案对主机厂而言操作简单，但历史上掌握发动机和电池核心技术的企业都不是靠外采成长起来的。长安坚持自研基于三点考虑。第一，自研能够让企业直接了解用户需求，通过用户数据和交流定义产品。第二，车辆出现问题后，自研体系能够从整车系统层面进行分析，判断是感知、决策还是执行环节的故障，而只做智驾系统的供应商难以进行全系统归因。第三，掌握端到端的工具链和技术链后，企业能够快速采集案例、训练、仿真和改进。此外，车企需要为整车安全和使用结果承担最终责任，自研体系更便于实现这一目标。

2026-9-5 2: ①Kimi、MiniMax即将在天猫开店； ②研究称OpenAI智能体“劫持”网站开展“协作”； ③长盈精密：上半年人形机器人零组件交付量约86万件 已超去年全年； ④天奇股份具身智能机器人产业项目开工仪式举行。

2026-9-5 2: 顺风车行业悄然发生了变化。 近期，有平台表示出行服务行业竞争加剧导致顺风车平台服务减少。而从司机反馈看，接单平台也有了变化，行业格局正在改变。 司机感受到平台单量变化 嘀嗒出行上半年财报显示，上半年收入为1.65亿元，同比下降42.3%。净亏损为6230万元，去年同期净利润为1.34亿元。从亏损原因看，嘀嗒出行的亏损主要来自于主营业务收入的下滑。财报显示，包括顺风车、出租车在内的出行业务收入从2025年同期的2.77亿元减少42.1%至今年上半年的1.6亿元，嘀嗒出行表示收入下滑主要是由于出行服务行业竞争加剧导致顺风车平台服务减少，致使完单量下降。 司机也感受到平台单量的下滑。资深顺风车车主董师傅接单频率较高，工作日基本都会接单，每天至少2单。董师傅对第一财经记者表示，他在接单上有平台的优先级顺序，通常优先在嘀嗒出行发布行程，等待10至20分钟若无合适订单，则转至高德。如果高德在5分钟内仍无合适订单会选择滴滴出行，通常滴滴能立即匹配到订单。 就单量变化而言，董师傅感受到嘀嗒出行的单量明显减少，这一趋势已持续约一年。以董师傅自己为例，虽然他发布订单会优先选择嘀嗒出行，但他超过一半的订单最终在高德和滴滴成交。 顺风车司机章师傅接单已有5年，目前每月接单1到2次。和董师傅类似，章师傅发布订单时也会以多平台切换的策略接单，发布行程时首选查看嘀嗒出行，若无订单则查看高德地图，最后查看哈啰出行。他表示这一顺序主要基于长期使用习惯及对高德地图导航功能的依赖。对比过去一年的情况，章师傅感觉平台单量有所下降。 对于嘀嗒出行单量下滑的情况，董师傅认为主要原因是其他平台的崛起，例如高德地图作为导航工具拥有庞大用户规模，用户自然而然地通过地图入口下单，尤其在旅游路线上表现明显。此外，滴滴拥有更丰富的平台资源和市场地位，也拥有更多的用户。 章师傅则认为，顺风车行业的出行端和供给端出现了变化，出行端在于出行需求减少，供给端则是因为不少车主因油价上涨和时间成本考量，对低顺路度订单接受度降低，导致成单率下降。 此外，章师傅表示顺风车订单的价格也在下滑，“去年独享订单或多人拼车订单单价可达2元/公里左右，今年已降至1.4至1.5元/公里。”他举例表示，从北京顺义去花乡的路线是他接单的常规路线，去年一单价格在50至60元，今年一单仅有30至40元。但另一方面，司机的运营成本上升。92号汽油和95号汽油价格都有上涨，他开的车油耗较高，进一步提高了成本。 司机也调整了策略。目前，章师傅仅接顺路度在80%以上的订单，“交通拥堵严重，低顺路度意味着极高的时间成本和油费支出，甚至会导致亏损。”目前章师傅已从积极接单转为“正常出行顺便带人”，若不顺路或成本过高则放弃。 综合平台优势扩大 整体看，顺风车行业的规模依然在增长。哈啰高级副总裁、普惠用车事业部总经理江涛在年初引用弗若斯特沙利文数据表示，根据对过去三年行业增速的判断，最晚到2028年，最快可能到2027年，顺风车行业交易总规模将突破1000亿元。 陈礼腾对第一财经记者表示，嘀嗒出行的业绩表现是行业竞争加剧叠加平台自身结构性问题共同造成的。当前顺风车跨城刚需依旧存在。但高德、滴滴、哈啰等依托自身流量优势，通过低佣金策略分流乘客与车主供给，成为嘀嗒的有力竞争对手。同时嘀嗒业务缺少高频流量入口，获客成本偏高，新业务尚未形成有效收入贡献，放大了业绩压力。 此外，网约车行业也对顺风车行业带来了影响。陈礼腾表示，网约车赛道涌现出特惠快车等各类低价产品，这类低价网约车主要冲击市内短途顺风场景，会分流部分对价格敏感的即时出行用户，但对跨城顺风车的核心需求替代有限。相比之下，来自同行顺风车业务的竞争，大于网约车低价产品带来的影响。 从趋势看，陈礼腾认为垂直顺风车平台生存压力加大，业务会更多嵌入导航、旅游等高频场景，市场进一步向跨城长途场景集中，单纯依靠交易抽成的盈利模式天花板逐步显现。各家平台业务逻辑并不相同，嘀嗒属于垂直专业顺风车平台，滴滴依托完整出行生态，哈啰借助两轮车流量导流，高德依靠导航入口做聚合运营。 但嘀嗒出行后续也有新的业务增长空间。6月29日，同程旅行与嘀嗒出行联合发布公告，同程旅行向嘀嗒出行发起自愿有条件全面现金要约收购。 陈礼腾表示，对于嘀嗒而言，可借助同程的旅游OTA生态，获取跨城出行精准流量，避开同质化价格竞争，强化跨城预约、站点拼车的差异化优势；同时拓展车主增值服务、企业及旅游定制出行，丰富收入结构，也可通过聚合运力补齐即时出行短板，稳固车主供给池，以此改善经营表现。 此外，章师傅观察到平台推出了优化体验的举措，例如嘀嗒出行增加了“转单给朋友”的功能，旨在促进订单成交。高德地图也有奖励机制，受访者认为这些是平台为应对单量下滑、提高成交率而采取的新举措。

2026-9-5 2: 9月4日晚间，兴业科技（002674.SZ）公告称，公司当日收到中国证券监督管理委员会出具的《立案告知书》（编号：证监立案字0262026009号），因涉嫌信息披露违法违规被立案。 回溯来看，6月21日兴业科技首次披露跨界收购预案，拟以不超过5500万元现金收购磷化铟衬底相关资产。磷化铟是800G/1.6T高速光模块核心衬底材料，正值AI算力风口。消息公布后公司股价连续5个交易日“一字”涨停，10个交易日内累计涨幅接近100%，7月13日盘中触及33.88元，刷新上市以来历史最高股价。 但随后公司股价快速回落，截至9月4日收盘23.26元，较历史高点已回落31.4%。公告显示，证监会尚未披露本次立案调查的具体指向，但结合跨界公告前一日的异常涨停、市场资金变化、估值显著偏离同行水平等多项信号，市场普遍预期本次调查或与公司跨界磷化铟事项存在关联。 一桩5500万元的跨界收购撬动市值10天翻倍 回溯本次行情的时间脉络。6月18日，兴业科技股价在所属纺织服饰板块当日下跌的背景下，盘中低开后于10时32分快速封死涨停，全天成交4.06亿元、换手率7.97%。当日并无重大经营事项披露。 6月21日，兴业科技披露与青岛立昂晶电半导体科技有限公司签署《磷化铟业务之框架协议》，拟以5500万元现金收购后者旗下磷化铟衬底及半导体电子材料业务相关资产。公告发布次日（6月22日）至6月29日，公司股价连续6个交易日涨停，累计涨幅77.20%。 兴业科技股价6月18日涨停后才正式发布跨界收购公告，“时间点的高度重合”引发市场对信息提前泄露的质疑。 在短暂休整后，兴业科技股价攻势不减，于7月13日盘中触及33.88元，刷新上市以来历史最高价，全天成交14.97亿元、换手率15.59%。股价创新高后，兴业科技股价波动剧烈，在7月15日~17日、20日连续四个交易日跌停。 兴业科技此次收购的多项细节引人关注。一是，拟收购的磷化铟资产过去三年未盈利，预计收购完成后仍“可能存在该项业务短期内无法盈利的风险”；二是，标的资产的产品以2英寸、3英寸衬底为主，4英寸产品验证门槛较高。公司公告称“目前下游客户对于4英寸磷化铟衬底产品验证门槛较高，可能存在客户验证不通过的风险。目前下游客户主要为外延片厂商”；三是，兴业科技的跨界经验为零。公司在公告中表示：“公司目前主业为天然皮革材料加工与销售，缺乏半导体新材料领域技术研发、生产运营、市场拓展相关管理经验。公司现有设备、技术、人员及客户渠道等与半导体新材料领域无相关性。” 根据半年报，兴业科技上半年实现营业总收入13.91亿元，同比增长3.89%；归母净利润4269.12万元，同比增长36.61%；扣非净利润4538.6万元，同比增长68.30%。 标的资产的真实体量与兴业科技的主业存在显著落差。根据公司8月6日发布的《股票交易异常波动公告》及7月23日签署的收购协议，截至收购基准日标的资产总资产1702.46万元、净资产637.04万元，2026年1—5月实现收入234.38万元、净利润-144.09万元，在手订单不超过200万元。兴业科技表示“预计本次收购磷化铟业务及资产对公司当期利润影响极小”。 从游资炒作推动到散户接盘 本轮行情的资金面亦呈现典型的炒作链条，公告前异常涨停、公告后游资与机构合力推升、估值偏离后机构内部多空博弈、散户高位接盘。 龙虎榜数据显示，兴业科技6月22日（公告后首登）即因连续三个交易日内涨幅偏离值累计达20%上榜，当日买入席位中四席为机构专用。6月24日、26日、30日，兴业科技三个交易日的龙虎榜上，游资密集现身，比如东海证券青岛南京路、广发证券上海漕溪北路、长江证券襄阳建华路东等营业部席位。8月6日兴业科技再度上榜，机构专用席位出现大规模多空博弈，买入合计约3.76亿元、卖出合计约2.94亿元，反映机构内部对估值分歧已非常显著。 股东户数变化显示接盘力量显著向散户扩散。根据公司2026年一季报和中报披露的A股股东数据，截至2026年3月31日公司A股股东总户数约1.33万户，至2026年6月30日（即二季度末）已增至3.75万户，单季度增幅高达182.64%。 短期股价暴涨后，随着概念退潮，不具备基本面与业绩增长预期的公司面临估值回归。截至最新收盘日，兴业科技报23.26元，较高点33.88元已回落31.4%。在公司生产经营“正常”的表象之下，信息披露的真实边界、跨界并购的实质进展、内幕信息的流转路径，仍有待监管部门的最终认定。

2026-9-5 1: 2026年暑期旅游季结束，第一财经记者日前多方采访了解到，与往年相比，今年暑期国内文旅大盘整体稳健向好，大众旅游消费持续升级。亲子游、研学游依然是暑期市场主流；县域小城深度慢游成为新潮流，一批县域目的地迎来客流爆发。“跟着赛事去旅行”“赴一座城看一场比赛，赴一场演出开启一段旅途”，是今年暑期各地文旅消费的亮点。途牛方面告诉记者，“跟着赛事去旅行”“为一场演出赴一座城”等从零星走向规模和常态。“苏超”“粤超”“东北超”等区域性赛事以及各地演唱会、音乐节等轮番出圈，各目的地围绕赛事推出一系列“赛事/演出门票+”旅游产品及文旅促消费活动。同程旅行平台数据显示，暑期“东北超”比赛期间，沈阳、哈尔滨等地的异地游客较比赛前增长了70%以上，“苏超”举办城市的外地观赛游客，平均停留天数比普通游客多出2～3天，对比赛场地周边的住宿消费有明显带动作用。哈尔滨太阳岛电影周、成龙电影周举办期间，哈尔滨住宿在活动当周的预订热度环比增长超两成，本地主要景点的预订热度环比增幅更是高达280%。暑期“赛事文娱+旅游”热门目的地前十名依次为：上海、北京、广州、成都、杭州、重庆、南京、沈阳、贵阳、青岛。上榜热门目的地均在暑期举办了多场大型演唱会、音乐会，并同时举办了具有全国影响力的体育赛事或啤酒节等活动。亲子游是暑期旅游市场的主力赛道。多数家庭选择了亲子娱乐、研学与度假的融合型产品。“跟着课本去旅行”是今年暑期比较受欢迎的亲子游新玩法。同程旅行平台数据显示，暑期与中小学课本内容相关的跟团游、定制游等度假产品预订热度同比增幅超过60%。小城游持续升温吴伟是云南一家民宿的老板，从业多年的他看过当地住宿业的崛起，也经历过数年前的行业“洗牌”。“如今还能平稳经营的民宿大多还是服务和质量有保证的，每年暑假都是旺季，我们会设置亲子客房和一些手作活动，比如云南的茶叶和咖啡相关采摘、商品制作等活动，让更多客人参与，这样可以拉动一批游客入住。今年暑期总体比较平稳，客人对于特色体验的要求更高了。”吴伟告诉第一财经记者。吴伟只是如今县域旅游、小众目的地旅游的一个缩影——融合特色体验活动的民宿成为县域和小众旅游的热点。携程、同程、途牛和去哪儿等平台显示，小城游成为2026年暑期文旅市场最大亮点，今年暑期热门县域目的地的酒旅预订热度同比增幅普遍超过80%，中西部地区部分“黑马”县域目的地的热度增幅则普遍超过了140%。在暑期慢游潮流的带动下，小城游的游客普遍停留时间更长，注重本地美食、民俗非遗、田园风光等沉浸式体验，当地的民宿及酒店的客均入住时长普遍在1.3晚以上，部分县域超过了1.5晚。“暑假结束了，接下来经过短暂的淡季后，在‘请3休13’灵活拼假方案带动下，今年中秋和国庆假期会迎来又一个出游高峰，而且游客的长线和出境游安排会提前进行预订，进入9月，整个中秋国庆假期的超长旅游市场商机即将展现。”资深文旅行业分析人士，高级经济师赵焕焱认为。

2026-9-5 1: *三大股指低开低走，道指跌超200点； *降息预期升温，10年期美债收益率再度逼近4.80%； *Lululemon下调全年利润与营收指引，股价大跌17.3%。 受非农就业报告表现强劲，市场上调美联储本月议息会议加息概率影响，美股周五低开低走迎来三日劳工节长周末。截至收盘，道琼斯指数下跌271.86点，跌幅0.51%，报53414.25点，纳斯达克综合指数下跌0.29%，报26506.99点，标普500指数下跌0.38%，报7718.60点。 本周道琼斯指数下跌0.3%；标普500指数上涨0.1%，纳斯达克综合指数上涨0.4%。 【热门股表现】 明星科技股跌多涨少，微软、苹果跌超2%，特斯拉重挫近6%，美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）当天对约1000辆Cybercab展开监管审查。 芯片板块表现亮眼，费城半导体指数大涨超3.3%，AMD涨4.69%，台积电涨2.85%。 存储芯片标的爆发，闪迪暴涨11.90%，SK海力士涨8.14%，美光科技、希捷科技涨超6%。 光通信板块走强，Coherent涨6.60%，康宁涨5.68%，Lumentum涨4%。 运动服饰品牌露露乐蒙Lululemon下调全年利润与营收指引，股价大跌 17.3%。 Adobe跌6.73%，公司宣布任职多年的CEO山塔努?纳拉延将把管理权交接给内部高管阿尼尔?查克拉瓦蒂。 纳斯达克中国金龙指数涨0.89%，百度涨4.07%，阿里巴巴、京东、网易均涨超1%。 【市场概述】 中东局势暗流涌动，据央视新闻报道，美国总统特朗普当地时间4日在白宫接受采访时称，美国可能很快会打击伊朗的“镐山”核设施。此外，特朗普在回答记者提问时称，伊朗问题只是一场军事冲突，不算战争。特朗普说：“因为对我们来说这只是一件微不足道的小事，没什么大不了的。”特朗普此前于7月多次威胁将打击伊朗的“镐山”核设施，但至今未付诸实践。伊朗外交部发言人巴加埃在7月22日回应美方威胁时说，伊朗“镐山”并无核活动，“美国对‘镐山’的执迷关注不过是为其侵略、摧毁和蓄意破坏所编造的借口”。“镐山”位于伊朗中部伊斯法罕省纳坦兹核设施附近，被认为是伊朗最坚固的地下核设施之一。 美国劳工统计局周五公布数据显示，8月非农总就业新增16.2万人，远超市场预期新增5.5万人。失业率符合预期维持在 4.1%。除 8 月新增岗位之外，6 月、7 月就业数据均向上修正。 芝商所美联储观察工具显示，美联储9月加息25个基点的概率从前一日的49%跳升至58%。美债收益率重启升势，与利率预期关联密切的2年期美债收益率上行4.5个基点至4.38%，基准10年期美债上行2.2个基点至4.78%。 数据出炉后，美国总统特朗普在社交媒体再次呼吁美联储降息。 加拿大道明证券经济学高级经济学家托马斯?费尔特梅特表示：“这是五个月以来最强就业扩张节奏，新增岗位达到预期三倍，叠加前月数据向上修正。整体来看，这份就业报告无论广度还是质量都很亮眼，市场也已经充分接收到这一信号。”骏利亨德森投资组合经理布拉德福德?史密斯表示：“8月这份重磅就业报告提醒我们，非农这一劳动力统计数据月度波动性已经变得非常大，同时小幅推高了9月加息的概率。”他补充道，接下来围绕美联储政策的争论，将完全取决于即将出炉的通胀数据。“美联储主席沃什上周杰克逊霍尔会议释放鹰派表态之后，已经形成明确倾向：如果后续数据没有显示反通胀取得进一步进展，美联储就会采取加息行动。” 【大宗表现】 国际油价探底回升，WTI原油近月合约涨0.20%，报91.48美元/桶，布伦特原油近月合约涨0.80%，报96.28美元/桶。 贵金属市场跳水，纽约商品交易所9月交割的COMEX黄金期货跌1.38%，报4429.80美元/盎司，COMEX白银期货跌1.38%，报66.04美元/盎司。

2026-9-5 1: 当地时间周五，备受瞩目的美国8月非农报告出炉，上月美国就业增长大幅加速，失业率稳定维持在4.1%。这项数据意味着前期走弱的劳动力市场出现改善，考虑到通胀依然高企，令美联储本月加息的可能性重回讨论范围。 数据爆表 美国劳工统计局数据显示，8 月非农就业大增16.2万；远高于市场预期的新增5.6万，7月数据上修至新增2.1万（此前初值为减少2.3万）。 与此同时，亮点还在于劳动参与率环比上升0.2个百分点，失业率依旧没有抬升，维持在4.1%的历史低位区间。用于计算失业率的家庭调查显示：家庭口径就业增加56.9万人，劳动力人口暴增68.3万人。 分行业看，休闲酒店业就业连续两个月下滑后迎来反弹，地方政府教育岗位的拖累因素消退，共同推高整体就业数据。休闲酒店业新增6.2万岗位，餐饮酒吧贡献5.9万，地方政府教育岗位新增4.2万，扭转上月下滑，制造业新增1.6万，不过医疗保健新增1.3 万，远低于过去一年月均3.2万的增幅，市场认为这或与数十万海地移民临时保护身份被撤销、工作许可受影响有关。 值得关注的是AI冲击就业的迹象可能有所加速：信息行业就业减少2.3万人，该行业过去12个月平均每月减少8000个岗位。 另一方面，劳动力市场并非通胀源头，8月平均时薪环比上涨0.3%，符合市场预期；同比增速3.1%，较预期高出0.1个百分点，低于目前的通胀水平。 第一财经记者汇总发现，华尔街认为目前美国劳动力市场依然处于“低雇佣低裁员”的状态。春季就业火热过后，劳动力市场动能已经降温。一部分原因来自油价冲击，以及美国主导对伊朗冲突带来的供应链压力；另外，2025年特朗普政府大范围加征进口关税，也抑制了就业扩张。 美联储如何抉择 自2025年末三次降息之后，联邦公开市场委员会FOMC至今尚未调整过联邦基金利率。 最近几日市场对利率的预期几经摇摆。在杰克逊霍尔研讨会讲话之后，交易员一度高度预期FOMC在9月会议加息25个基点。但本周美联储理事沃勒以及其他官员的表态，让政策前景重新变得扑朔迷离。 政策官员最大的顾虑仍是通胀，美国通胀已经连续65个月高于美联储 2%目标。这份非农报告印证了美联储官员口中 “稳定的劳动力市场”现状，但也将市场焦点转向下周CPI、PPI 物价报告；距离美联储利率决议不足两周，通胀数据才是最终的决策依据。 金融市场重新上调了对美联储9月议息会议的加息概率。短期利率期货定价显示：美联储9月15?16日议息会议加息概率升至约65%，就业数据发布前为55%。 摩根士丹利财富管理首席策略师艾伦?岑特纳在研报中称：“非农超预期会提升市场对加息的担忧，但最终结果取决于下周通胀数据。如果通胀数据弱于预期，美联储有理由淡化劳动力市场释放的潜在通胀信号。” 通胀担忧叠加美联储缺乏明确前瞻指引，持续推升美债收益率。经济学家认为高收益率本身已经成为美联储需要面对的难题。房地美周四数据显示，受收益率上行推动，30 年期固定抵押贷款利率本周攀升至 6.71%，创一年多新高，本就疲弱的房地产市场或将进一步承压。 LPLFinancial 首席经济学家杰弗里?罗奇点评：“颇具讽刺意味的是，相比按兵不动，美联储选择加息，反而有可能造成更小的市场波动。” 波士顿学院经济学教授布莱恩?贝森特表示：“收益率曲线已经完成变相紧缩，相当于75个基点加息，这会拖累经济。长端美债收益率上行的原因之一，是市场在定价美联储政策不确定性，而这种不确定性又掺杂政治层面的干预压力。” 美国总统特朗普当天评价8月就业是 “非常亮眼的就业数据”，但呼吁美联储降息，而非加息。他在社交媒体发文：“美联储理事会，在新任主席带领下要认清现实 ——这回要做一回爱国者。高利率让美国处在极不公平的劣势，我不会允许这种情况发生！”