2026-7-16 : 相对于一季度A股上市险企整体利润表现同比下跌，二季度资本市场的回暖使得业内对于上市险企的中报业绩普遍持乐观态度。 上市险企的预增公告进一步验证了这种乐观。新华保险（601336.SH； 01336.HK）及中国人寿（601628.SH； 02628.HK）近日先后公布2026年半年度业绩预增公告，前者预计上半年归母净利润同比增长40%至60%，后者的预计增长比例更是高达约215%到235%。 综合多名业内分析师的观点，二季度股市整体回暖下预计上市险企上半年盈利整体将呈现普涨态势，但险企权益配置结构及会计分类的差异或导致利润表现分化。 投资将助推半年报亮眼业绩 新华保险及中国人寿近日先后发布上半年业绩预增公告。 新华保险预增公告显示，经过初步测算，公司2026年半年度归母净利润预计为207.19亿元至236.78亿元，同比预计增加59.20亿元至88.79亿元，同比增长40%至60%。 中国人寿则表示，经初步测算，预计公司2026年半年度归母净利润约1289.33亿元到1371.19亿元，同比将增加约880.02亿元到961.88亿元，同比增长高达约215%到235%。 “中国人寿净利润同比增速超预期，规模创半年度历史新高。”方正证券研究所所长助理、金融首席分析师许旖珊团队表示。 即使按照预计区间的下限1289.33亿元来计算，第二季度中国人寿的归母净利润也近1094亿元，相当于每日赚约12亿元。 事实上，相对于一季度上市险企归母净利润总体下降17%并呈现“二升三降”的分化局面而言，今年业内分析师普遍对上市险企的半年报净利表现较为看好。 “我们预计上市险企今年上半年盈利景气。”国泰海通证券非银刘欣琦团队在研报中表示。许旖珊团队则称，短期市场风格分化程度和板块筹码结构有所改善，叠加二季度险企投资改善、上年同期利润低基数等，部分险企业绩有望超预期。 除了上述两家已发布盈利预增公告的上市险企，方正证券和国泰海通证券对于其他三家A股上市险企的上半年净利润同比增速预测值分布在10%~30%的区间内。 “科创影子股” 新华保险和中国人寿将净利预增的原因归结于高质量发展道路、寿险业务价值提升、资产负债联动和良好的投资业绩。业内分析师普遍认为，净利提升有寿险CSM（合同服务边际）、去年基数等多种因素推动，但投资业绩是包括这两家在内的所有A股上市险企上半年净利上升的最主要驱动力。 东吴证券首席战略官、非银金融首席分析师孙婷团队表示，第二季度股市明显回暖，单季度沪深300、万得全A、上证综指分别上涨11.9%、12.8%和5.2%，明显高于上年同期的1.3%、3.9%和3.3%。 得益于去年下半年起险企逐步加大对A股配置力度，多名业内分析师表示预计投资收益将显著改善并推动上市险企利润增速环比提升。许旖珊团队表示，上半年H股虽显著跑输上年同期，但预计险企H股持仓中FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）高股息占比较高，市场波动或对净利润影响有限。同时，上半年末十年期国债收益率环比一季度末下降8.41bp，整体保持在1.75%左右水平，与新增负债端匹配较好；利率短期下行亦推动FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产）债券升值，与权益回暖共同推动利润增速改善。 多名业内人士认为，在权益配置中，险资近期对于科技题材等成长股的投入直接拉高了二季度的投资收益。 从新华保险及中国人寿的公告来看，均出现“加大对科技创新企业和新质生产力的投资支持力度，取得良好投资收益”“公司资产配置持续优化，新质生产力等领域布局稳步推进，取得良好投资业绩”的表述。 “随着入市比例不断提升，头部上市险企具备‘科创影子股’的投资业绩弹性。”中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔称。Choice数据显示，从4月8日至二季度末，科创综指上涨幅度约为48%。 在近期上市或排队上市的科技股中，险资的身影频频出现。以即将上市的长鑫科技为例，其招股书信息显示，中国人寿旗下国寿投资；中国人保旗下人保资本、人保科创均在股东之列。而在其战略配售阵容中，中国人保、中国人寿亦在列。 同时，在多个近期登陆港股市场的“硬科技”股中，中国平安、新华保险、中国太保均以基石投资者身份出现。 7月10日，中国人寿发布公告称，拟与国寿产业共同出资50亿元成立股权投资基金，重点投资于半导体行业公司。 业内人士分析称，投资成长股是险资在权益投资的“哑铃形”投资结构中的重要构成，目的是获取优质且具备长期成长性的核心资产；也是险资践行长期资金入市、支持实体经济与国家战略导向的实际行动。 业绩或分化 不过，在新会计准则下，不同权益资产结构及会计分类策略会使得上市险企净利润表现不一。 “我们预计权益市场回暖将驱动上市险企上半年利润增速较一季度明显走扩，但险企权益配置结构的差异或导致利润表现分化。”刘欣琦团队表示。 多名业内分析师表示，此次A股上市险企中目前仅新华保险和中国人寿发布了业绩预增公告，是因为它们的权益配置结构及会计分类在上市险企中弹性相对更大。 孙婷团队表示，截至2025年末，新华保险股票+基金投资占总投资资产比重达21.1%，股票+基金中FVTPL类占比超过90%，均为上市险企中最高。中国人寿2025年末股票中的FVTPL占比也高达72.2%。 来源：东吴证券 在新会计准则中，金融资产如被归类为FVTPL，资产的公允价值波动会直接体现在净利润中，净利润对于公允价值变动更为敏感。而被归类为FVOCI的话，则公允价值变动体现在净资产而非净利润中，其买卖差价亦不体现在净利润中。 东吴证券数据显示，截至2025年末，中国平安股票中的FVOCI比例最高，为56.5%；中国人保及中国太保亦高于30%。在2025年半年报业绩发布会时，中国平安副总经理兼首席财务官付欣就表示，约有600亿元浮盈未在利润表中体现。 从上述业内分析师对半年报归母净利润的预测值来看，部分险企或仅增长10%左右，相对于中国人寿预增超200%来看，分化将较为明显。不过，中国平安、中国太保等公司已在公司年报中偏重披露剔除短期投资波动等因素的营运利润，并将分红与之挂钩，以此弱化对波动较大的净利润的关注。

2026-7-16 : 7月16日，脑机接口板块盘中拉升，截至发稿，创新医疗直线涨停，倍益康、爱朋医疗、海南海药、麦澜德等跟涨。 近日，上海市科委发布消息，植入式脑机接口手部运动功能代偿系统（NEO）获批上市后的首张处方7月13日在上海开出，全球首例植入手术在复旦大学附属华山医院完成。 术中测试显示，系统采集的硬膜外脑电信号稳定、质量良好。目前，患者术后生命体征平稳。从3月13日获批上市，到四个月后进入真实诊疗，一项曾仅限于实验室和临床试验中的前沿技术，由此成为符合条件的患者可以接受评估和使用的医疗产品。 近日，民政部等14部门联合发布《康复辅助器具产业扩能提质三年行动方案（2026-2028年）》，明确推动人工智能、脑机接口、柔性电子等技术与临床需求深度融合，提升康复辅具材料和元器件关键技术供给能力，为脑机接口技术医疗场景落地提供明确政策指引。 行业人士研判，我国脑机接口领域发展水平整体位列全球第一梯队，依托完整产业链与工程师红利具备弯道超车潜力，但仍在脑神经底层基础研究、专用芯片等领域存在短板，业内正从政策引导、产业集聚、技术迭代等多维度破局，稳步打造完整商业闭环。 兴业研究表示，当前，脑机接口产业以医疗健康领域为主，运动功能重建、神经康复、脑疾病辅助治疗等应用需求持续释放，成为推动产业发展的核心动力。未来，随着侵入式脑机接口临床应用不断取得突破、人工智能赋能脑信号解码能力持续提升以及新型应用场景不断拓展，脑机接口市场有望保持快速增长。

2026-7-16 : 近些年税务部门频繁曝光企业、网络主播等高收入群体偷逃税费案例，其中均涉及罚款。而为了避免各地税务处罚力度不一，压缩税务行政执法自由裁量空间，防止同案不同罚，税务总局拟出新规统一执法尺度。 7月16日晚，税务总局网站公开了《国家税务总局关于发布〈税务行政处罚裁量基准（2026年版）〉的公告（征求意见稿）》（下称《公告意见稿》），对外披露，在8月13日前向社会公开征求意见，而这与不少纳税人缴费人切身利益息息相关。 上述《公告》包含两个附件，分别是《税务行政处罚裁量基准（2026年版）》和《税务行政处罚“轻微不罚”事项清单》，其中，最为关键的是税务行政处罚裁量基准，它涵盖税务登记、账簿凭证、纳税申报、税款征收、税务检查、发票及票证、纳税担保、涉税专业服务管理、涉税信息报送等9类66项行政处罚事项，逐项明确法定依据、裁量阶次、适用条件和具体标准。 比如，目前不少人偷逃税通常触犯了税收征管法第六十四条第二款，即纳税人不进行纳税申报，不缴或者少缴应纳税款，由税务机关追缴其不缴或者少缴的税款、滞纳金，并处不缴或者少缴的税款百分之五十以上五倍以下的罚款。实践中，税务机关如何把握这一罚款尺度？ 上述《税务行政处罚裁量基准（2026年版）》给出了处罚细则，将上述违法行为处罚分为“较轻”“一般”“较重”“严重”四类裁量阶次。 其中，“较轻”是指五年内首次被税务机关给予行政处罚，且能够配合税务机关检查的，对其处不缴或者少缴的税款50%以上1倍以下的罚款；“一般”是指五年内二次以上被税务机关给予行政处罚，且能够配合税务机关检查的，处不缴或者少缴的税款1倍以上3倍以下的罚款。“较重”是指五年内首次被税务机关给予行政处罚，且不配合税务机关检查的，处不缴或者少缴的税款3倍以上4倍以下的罚款。“严重”是指五年内二次以上被税务机关给予行政处罚且不配合税务机关检查的，或者有其他严重情节的，处不缴或者少缴的税款4倍以上5倍以下的罚款。 显然，上述处罚力度跟偷逃税行为次数和配合税务检查态度直接挂钩。当然其他偷税行为处罚也跟金额大小有关。 比如，税收征管法第六十三条第一款明确，纳税人伪造、变造、隐匿、擅自销毁帐簿、记帐凭证，或者在帐簿上多列支出或者不列、少列收入，或者经税务机关通知申报而拒不申报或者进行虚假的纳税申报，不缴或者少缴应纳税款的，是偷税。对纳税人偷税的，由税务机关追缴其不缴或者少缴的税款、滞纳金，并处不缴或者少缴的税款百分之五十以上五倍以下的罚款；构成犯罪的，依法追究刑事责任。 《税务行政处罚裁量基准（2026年版）》对上述罚款倍数也给出较轻、一般、较重、严重四类裁量阶次，而界定条件除了前述的偷逃税次数、配合税务检查态度外，还引入了偷税金额占应纳税额占比这一条件。 比如，“较轻”对应的条件之一是偷税数额占应纳税额不满10%，若这一占比超过10%，则不满足“较轻”处罚条件，需要根据其他条件来判断适用的裁量阶次。而五年内二次以上被税务机关给予行政处罚，偷税数额500万元以上，偷税数额占应纳税额10%以上，不配合税务机关检查或者有其他严重情节的，属于“严重”情形，处不缴或者少缴的税款4倍以上5倍以下的罚款。 税务总局有关司局负责人介绍，此次制定的《税务行政处罚裁量基准（2026年版）》有三个特点：一是统一体例结构，逐项列明法定依据、裁量阶次、适用条件和具体标准，一目了然，便于执行。在裁量阶次上，总体上划分为“轻微、较轻、一般、较重、严重”5个裁量阶次。二是统一基准内容，遵循立法本意，综合选择与违法行为关联度高且能客观反映违法行为性质、危害后果和改正与配合情形的裁量因素进行合理组合，“一把尺子量到底”，实现对违法行为的科学评价。三是防止“一刀切”。充分运用“定额＋幅度”方式设置处罚标准，为个案处理留有合理的裁量空间，防止因简单化“一刀切”导致执法不公。 此次征求意见将持续至8月13日，公众可以通过登录国家税务总局网站、邮寄信函等方式提出意见建议，税务部门将认真梳理研究各方提出的可行性意见建议，进一步修改完善《公告》。

2026-7-16 : 7月16日，A股四大指数集体低开，沪指跌1.09%，深成指跌1.91%，创业板指跌2.48%，科创综指跌2.28%。 盘面上，半导体、算力硬件产业链持续调整，存储器、PCB、先进封装、CPO方向领跌，工业气体、GPU、玻璃纤维、光刻机概念股跌幅靠前。市场逾4200股下跌。 个股方面，ST龙大高开超5%，公司签署3.63亿元债务代偿协议用于“龙大转债”兑付。 佰维存储低开超1%，公司预计上半年净利润同比增长3200%-3422%。 光大证券认为，鉴于美伊地缘冲突仍存不确定性，中报披露末期的业绩验证压力等持续压制市场风险偏好，并推动科技成长题材获利盘兑现，短线或仍以震荡修复、结构性轮动为主。不过，货币政策维持适度宽松基调明确，叠加多家头部券商一致判断调整波段已进入收尾阶段，市场底部支撑也明确，指数下跌空间有限。

2026-7-16 : 7月15日，央行发布上半年金融统计数据报告。从上半年金融数据看，货币政策支持实体经济的效果是比较明显的。 M2和社会融资规模增速均保持在合理水平，为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境。2026年6月末，广义货币(M2)余额同比增长8%；社会融资规模存量同比增长7.4%，同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。上半年，社会融资规模增量累计为20.84万亿元。 企业债券、股票融资拉动社融增长 初步统计，2026年6月末社会融资规模存量为462.06万亿元，同比增长7.4%；社会融资规模增量累计为20.84万亿元，比上年同期少2.02万亿元。企业债券融资、股票融资等多元化渠道拉动作用明显。 中国人民银行调查统计司司长闫先东回答第一财经提问表示，从结构看，金融机构对实体经济的信贷支持力度稳固。上半年，金融机构对实体经济新发放人民币贷款扣除偿还额后的净增加10.76万亿元。此外，企业直接融资同比多增较多，占比明显上升。上半年，非金融企业债券净融资2.07万亿元，同比多9167亿元；非金融企业股票融资2933亿元，同比多1224亿元。两者合计占社会融资规模增量的11.3%，比上年同期高5.6个百分点。 业内专家分析，近年来债券市场制度建设不断完善，债券市场“科技板”蓬勃发展，科技创新与民营企业债券风险分担工具等一系列支持政策落地见效，为企业发债融资提供了适宜的制度环境。叠加近几个月债券市场利率下行、发债成本明显降低，今年上半年社会融资规模中企业债券净融资同比多增。 同时，受益于人工智能算力、存储芯片等高新技术提升带来的投资热潮，科创产业融资需求明显释放，上半年A股科技板块表现活跃，IPO显著回暖，大批专精特新、高新技术企业登陆资本市场，带动股权融资有所增多。 拉长时间看，多年来我国社会融资规模结构以贷款为主，但随着金融市场快速发展，2025年债券和股票融资增量已首次超过贷款增量，成为融资供给的核心支撑力量。 业内专家分析，未来这一趋势还会长期发展延续，多元化融资体系将持续为实体经济提供有力有效的金融支持。 贷款增速“降速提质” 今年上半年人民币贷款增加10.72万亿元。其中6月新增人民币贷款16100亿元，较去年同期减少6300亿元，今年以来连续六个月维持同比多减。贷款增速“降速提质”正在成为新常态。 市场权威专家表示，当前房地产、地方政府融资平台贷款余额占比仍然较大，随着房地产市场深度调整、地方政府化债工作有序推进，这一部分贷款规模出现下降，其他贷款要先填补上这个缺口才能表现为增量，导致贷款增长中枢趋于下行。同时，新兴产业单位增加值所需的信贷资源显著低于传统重资产行业，经济增长的信贷密集度和债务密集度持续下降，金融对实体经济的支持正更多体现在结构优化而非总量扩张上。 此外，还有一些别的因素也会影响到贷款的数据。央行货币政策司司长谢光启举例称，近些年地方政府隐性债务化解过程中会置换掉一部分的贷款。一些中小金融机构的化险也会核销掉一部分贷款，这些都会对贷款的增量产生一定的影响。银行更加重视发放贷款满足实体融资需求的实际效果，主动回收“即贷即收”“先存后贷”的贷款，也会在特定时点影响贷款同比增速。 现阶段，信贷结构的持续优化正在成为信贷运行更核心、更鲜明的特征。业内专家分析，自年初央行发布一系列结构性货币政策措施以来，政策效果持续显现，信贷资金更多向科创、绿色、民营企业等重点领域和薄弱环节倾斜。 央行副行长邹澜介绍，6月末，普惠小微贷款余额同比增长8.3%；工业中长期贷款余额同比增长5.9%；不含房地产业的服务业中长期贷款余额同比增长9.2%，均高于全部贷款增速。 适度宽松的货币政策持续显效 面对经济结构和融资结构变迁，人民银行正持续优化完善货币政策框架，逐步淡化数量型中介目标，推动货币政策框架从数量型调控为主向价格型调控为主转型，着力营造适宜的货币金融环境。 市场人士表示，上半年人民银行灵活运用短中长期政策工具，保持银行体系中长期流动性稳定，在税期、政府债发行缴款、月末、季末等关键时点合理加量投放，及时熨平市场波动，体现了对市场资金面的精准呵护，资金市场利率围绕政策利率小幅波动，整体平稳有序，也是比较宽松的。 存量政策和增量政策集成效应将持续显现。在6月的陆家嘴论坛上，人民银行行长潘功胜宣布完善短端利率调控机制等6项金融政策。 业内专家指出，本轮政策有效回应了当前经济金融发展的现实需要，金融与经济的适配性将进一步增强。各项政策之间相互配合，兼顾改革创新与风险防控，有助于提升我国金融市场运行的稳定性和韧性。同时，年初发布的财政金融协同促内需一揽子政策仍在持续发力，存量政策和增量政策协同显效，将对实体经济结构转型升级形成持续而有力的支撑。 邹澜表示，要以金融供给侧结构性改革为主线，持续提升金融服务实体经济的质效，优化信贷结构。一方面，落实好年初出台的一系列结构性货币政策措施，不断完善工具设计和管理，必要时还可根据市场需求增加工具额度并优化政策要素，加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。另一方面，引导金融机构科学评估风险，分类施策、有扶有控，提高资金使用效率。

2026-7-16 : 7月15日，四大股指集体收跌，沪指跌0.29%，深成指跌0.97%，创业板指跌1.21%，科创综指跌3.48%。 盘面上，半导体产业链明显回调，先进封装、晶圆、光刻机方向领跌；算力硬件产业链下挫，GPU、存储器、CPO方向跌幅靠前。创新药概念股逆势爆发，白酒、零售、影视等大消费走强。 具体来看，医药股涨幅明显，博瑞医药、万邦医药等多股涨停。 半导体板块回调，佰维存储、有研硅等多股跌逾11%。 沪深两市成交额2.57万亿，较上一个交易日缩量1328亿。全市场超3300只个股上涨。

2026-7-16 : 在国际体育品牌高层调整变动后，本土体育品牌也迎来一轮新的人事调整。近期有消息称，安踏集团旗下安踏品牌CEO徐阳已经从安踏离职。7月15日，记者从安踏方面得到确认：为进一步推动安踏品牌的转型升级与业务发展，安踏集团执行董事、集团联席CEO赖世贤即日起将代理安踏品牌CEO一职，全面负责品牌日常经营与管理工作。安踏品牌原CEO徐阳因家庭原因辞任该职，集团已批准并将另有任用。公开资料显示，徐阳早年先后任职于TBWA和Grey等4A广告公司，2006年正式加入安踏。2019年，安踏参与收购亚玛芬后，徐阳出任始祖鸟大中华区总经理，推动品牌由批发导向转向直营零售，收缩低效门店，并通过高端商圈旗舰店、会员体系和山地社群强化用户运营。在徐阳任内，始祖鸟在中国门店效率显著提升，并逐渐成为亚玛芬中国业务最重要的增长引擎之一。“复兴”始祖鸟品牌之后，2023年1月，徐阳转身接任安踏品牌CEO。徐阳曾对外公布的安踏目标是2023年至2026年流水年复合增速达到10%至15%。有接近公司的人士向记者表示，当时将徐阳调回集团接手主品牌是因他成功操盘了始祖鸟。安踏集团是多品牌运营，但集团依然十分重视主品牌，希望能推动安踏品牌转型。在过去两年多里，徐阳试图对安踏品牌进行改造，不断尝试新的突破。人们注意到，安踏开始进入一些高端商业项目，一些门店的形象也有大的改观。此外，安踏还与国际设计师合作，推出包括ANTA ZERO、ANTA GUANJUN这样的高端线。但一个体量已达到300亿元、经营了数千家店铺的大众品牌想做“向上”的尝试并不容易。根据财报，2024年，安踏品牌收入为335.22亿元，同比增长10.6% ，经营利润同比增长4.5%至70.35亿元。2025年，安踏品牌营收约 347.54 亿元，同比增长 3.7%，经营利润同比增长 2.5% 至 72.11 亿元 。这一增速低于同期集团的增长：2025年安踏集团收入同比增长13.3%至802.19亿元，经营利润同比增长15%至190.91亿元。记者注意到，近期体育品牌圈的高层变动颇多。7月，亚玛芬集团旗下的萨洛蒙品牌大中华区总经理人选敲定。新的掌舵者是曾在耐克任职20年的资深高管、耐克大中华区原产品副总裁杜文钧。而另一位耐克大中华区高层，原销售副总裁门立俊则在6月出任本土体育品牌361°集团执行总裁。业内人士认为，当下各大企业业绩增长已不如过去迅猛，在业绩承压的当下，原来的管理团队难以再上一层楼，进行人事调整求突破成为许多企业的选择之一。

2026-7-16 : 新材料已成为大国科技竞争的关键领域，专家认为，中国新材料体系目前既有优势，也面临多重考验。 15日，中国材料大会2026在武汉开幕，大会设立125个前沿领域分论坛，覆盖能源材料、环境材料、“人工智能+材料”、再生新材料、生物质材料等全赛道方向，涉及从宏观到超微观的各种新材料前沿论道。 中国工程院院士、中国材料研究学会理事长李元元在会上指出，我国新材料产业已从规模化发展阶段跨越到以满足国家重大战略需求、提升国际竞争能力的高质量发展阶段，力争在2030年总产值突破12万亿元。 中国材料研究学会统计数据显示，我国新材料产业领域的发明专利和论文数量均位居世界第一；专业技术人才达到160余万人，位居世界第一；去年产业总规模近10万亿元，较2020年增长超1.5倍，约占全球的1/3，年均复合增长率约为20%，产值、增速均位居全球第一。此外，2023～2026年期间，全国新材料企业注册量由41.20万家增至74.7万家，规模化以上企业超过2万家。 李元元表示，长三角、粤港澳大湾区、环渤海三大新材料产业集群呈现高速发展的新态势，西部、东北、中部形成了以能源、资源、材料深加工为特色的新材料产业基地。 尽管整体发展态势较好，但我国仍有部分领域的关键材料还在做“最后一公里”的冲刺。李元元举例，我国的锂、镍、钴、铌、铍、钽、锆、铂族等稀有金属资源严重依赖进口，“整体缺口约在30%左右”。 除了外部因素外，“中国新材料体系”还有三大关键命题待考。一是材料教育明显滞后于材料科技前沿和产业发展；二是材料研发“内卷式”竞争严重，原创性不足，与产业重大需求相对脱节；三是技术牵引端缺乏有效的顶层整合或重点布局，产业布局过于分散，缺乏上下游之间整合配套。 李元元认为，面向2035年，新材料领域需建设六大能力：原始创新能力步入世界前列、基础研究引领科技发展能力显著提升、“卡脖子”领域解决95%、“材料-器件”一体化水平世界领先、“AI+新材料”形成全球优势竞争态势、再生新材料成为世界先进水平。 其中，再生能力如何突围？李元元建议，以全球视野配置固体废弃物战略资源，加快固体废弃物循环利用研发及产业化，并支持工业废弃物循环利用产业的发展。 国家发改委近期发布的《循环经济发展“十五五”规划》，明确将再生材料应用作为保障国家资源安全、实现绿色转型的关键路径。到2030年，资源循环利用产业产值将达到8万亿元，主要可再生资源年循环利用量达到5.1亿吨，大宗固体废弃物年综合利用量达到45亿吨左右。

2026-7-16 : 美联储主席沃什在当地时间周二（14日）在美国众议院的作证时并未透露太多信息，更像是一场对近期美联储意图再次重点解释的公关活动。 实际上，他近期的重心在于正在组建的改革美联储特别工作组。沃什也在此次听证会上亲自介绍了这五大特别工作组，分别是沟通策略；资产负债表政策；数据；生产率与就业以及通胀框架。 此前，美联储已经公布五个小组的领导名单。这份名单在美国媒体看来“颇具分量”（heavy list），比如前英格兰银行行长默文·金就是负责美联储沟通事务工作组的三位联合主席之一。 曾在美联储工作、现任彭博经济研究首席美国经济学家安娜·王（Anna Wong）在近期撰写的一份报告中称，“自沃什就任主席并提出减少前瞻性指引的战略以来，对美联储利率前景的解读变得更加复杂。我们认为，洞察沃什意图的最佳途径是通过他领导的五个特别工作组。工作组负责人的选择本身就是极富信息量的信号。” 她对记者表示，“总的来说，这些任命实现了沃什的两大主要目标：确保工作组的调查结果具有可信度，并且能够经受住政治干预的考验；彰显沃什的个人影响力：要组建这样一支全明星团队，需要一位更具分量的领军人物。” “归根结底，这份工作组成员名单将增强美联储的公信力及其独立形象。沃什在推动重大改革，让美联储向他的理念靠拢。这对新任主席来说无疑是一次胜利。”王对此表示。 “并非所有人都赞同沃什” 此次，美联储宣布了15位工作组负责人。名单中汇聚了学术界翘楚、前央行官员及科技界高管。他们不仅是广受尊敬的人物，更是敢于挑战现状的非传统思想家。 “他们当中有些人赞同沃什的观点，但并非所有人都如此。”王认为，值得注意的是，负责沟通的特别工作组成员中，很可能有人会建议取消点阵图、缩短政策声明，并发布一份详细的季度报告，其中将阐述联邦公开市场委员会（FOMC）的核心经济预测及相关风险情景。 她表示，在资产负债表政策；数据；生产率与就业，以及通胀框架四个工作组，领导人的观点则更为多元。 “具体来说，在沟通工作组，该小组中至少有两位领导人，巴西前央行行长弗拉加（Arminio Fraga）和默文·金可能会建议用一份类似于英国央行《货币政策报告》的详细季度报告来取代点阵图。该季度报告将阐述FOMC对经济状况的评估和核心预测，以及围绕核心预测的概率情景。” “两人都一贯倡导央行透明度。这似乎与沃什偏爱的美联储前主席格林斯潘那种精心设计的模糊做法相悖。”王表示，金首创了英国央行《季度货币政策报告》。作为英国央行通胀与产出增长“扇形图”的设计者，金对点阵图预测持怀疑态度，更倾向于传达央行对核心预测所涉风险的评估。 “弗拉加则在1999年至2002年担任巴西央行行长期间，制定了巴西的通胀目标框架，以及该行至今仍在沿用的大部分沟通策略：政策声明简短精炼，通常仅用一个段落说明政策的核心理由，且不公布具体投票结果。”王解释道。 同时，在他担任央行行长期间，巴西央行开始发布季度通胀报告，分析国内外经济形势的变化及其对央行通胀预测的影响，但该央行不公布其对未来利率走势的预期。 此外，“该工作组的另一位成员华盛顿大学福斯特商学院实务教授费舍尔（Peter Fisher）认为，美联储沟通已演变为一种安抚金融市场的工具。他认为过度进行前瞻性指引存在明显弊端，我们预计他将建议限制这种做法。”王补充道。 在资产负债表政策工作组中，两位负责人的观点也似乎存在分歧。 “印度央行前行长拉詹曾就量化宽松政策带来的意想不到的负面后果撰写了大量文章。他的研究凸显了美联储在缩减资产负债表方面面临的挑战：量化宽松使银行更容易面临流动性风险，而缩减美联储的资产负债表可能会造成一种反馈循环，导致银行需要美联储提供更多流动性支持。”王表示，与此同时，联席负责人哈佛大学经济学教授、美联储理事会前理事斯坦（Jeremy Stein）则主张美联储应维持庞大的资产负债表，作为维护金融稳定性的强力工具。“观点的多样性表明，该工作组的结论未必会符合沃什希望缩减美联储资产负债表的意愿。”她称。 提升工作组最终建议的可信度 在数据工作组，该小组的三名负责人中，哈佛大学经济学教授切蒂（Raj Chetty）和芝加哥大学经济学教授墨菲（Kevin Murphy）获得麦克阿瑟奖学金，俗称“天才奖”。切蒂因其在劳动经济学领域的开创性研究而闻名，并创立了机会洞察（Opportunity Insights）组织，该组织利用大数据在疫情期间实时追踪经济状况。 墨菲作为芝加哥“价格理论”学派的继承者，则被视为最具创造力的应用微观经济学家之一。 另外一位联席主席沃尔玛公司前总裁兼首席执行官道格·麦克米伦多年掌握大量与居民消费相关数据的实际情况。 “单凭这些负责人的声望，就足以让该工作组的任何结论获得强有力的支持。我们尤其期待墨菲能够找到富有创意的解决方案，来衡量人工智能（AI）应用对价格的影响。”王表示，两位学术成员都被视为计量领域最有才华和最具创造力的经济学家之一，“我们没有发现该工作组存在任何政治偏见或预设结论的迹象。” 在通胀框架工作组中最引人注目的一位成员是诺贝尔奖得主萨金特，他最广为人知的贡献是关于宏观经济学理性预期学派的理论。 “他最近撰写了《征服美国通胀》一书。与书名相反，该书认为过去半个世纪美国通胀的下降并非源于成功的货币政策，而是可以由适应性菲利普斯曲线来解释。”王表示，“他最引人注目的结论是：通胀并未被彻底消灭，只是暂时蛰伏，随时可能卷土重来。” “但是与萨金特不同，该工作组的另一位成员哈佛大学经济学教授、白宫经济顾问委员会前主席曼昆则称菲利普斯曲线是不可抗拒的规律。”王解释道，“总的来说，各工作组的一个共同特点是，联合负责人对所探讨的主题未必持有相同观点。这将提升工作组最终提出建议的可信度，并避免任何关于结论早已预设的指责。” 王还认为，生产率和就业工作组的关键负责人之一是斯坦福大学经济学教授，现于Anthropic公司工作的琼斯，他是一位在增长理论领域享有盛誉的经济学家。 “在他最近发表的题为《AI与我们的经济未来》的论文中，他提出了两种人工智能重塑经济增长的场景。”王表示，最终，琼斯认为经济中的“薄弱环节”将抑制AI带来的增长红利。 “与琼斯在工作组中较为谨慎的评估形成鲜明对比的是风险投资家安德森（Marc Andreessen）。”王解释道，安德森在《技术乐观主义宣言》中阐述了对AI对生产率和增长影响的高度乐观看法，并强烈驳斥了人工智能将摧毁就业岗位的观点。 这让人可以看到，“与资产负债表工作组一样，沃什似乎有意挑选了观点各异的人员组成生产率和就业工作组。”王补充道。

2026-7-16 : SK海力士（SKHY）美股昨夜涨超27%后，今日A股SK海力士供应商股价却普遍下跌。7月15日收盘，臻宝科技（688797）跌超12%，雅克科技（002409）下跌8.64%，江丰电子（300666）下跌9.39%，京仪装备（688652）下跌7.25%，兴福电子（688545）下跌6.88%。不到一个月前，上述公司作为SK海力士中国本土合作伙伴代表，出现在了SK海力士的链博会展台。如今，SK海力士的大涨，为何没能带动A股供应商们的股价？值得关注的一个趋势是，伴随着存储赛道的价值波动，投资者对SK海力士合作伙伴乃至存储企业的价值判断正在变得更理性，在过去几个月的行业预期带动股价下，市场正密切关注企业的业绩兑现及增速情况，本轮年中业绩报告将成为存储行业的一场“大考”。具体来看，SK海力士的上涨，除了前期跌幅回调的可能，还在于行业对存储“供应紧张局面还将持续数年”的判断。消息面上，有消息称SK海力士已经向英伟达批量交付12层HBM4，并推动产能爬坡，SK海力士将从今年9月起进一步扩大HBM4出货规模，以满足英伟达高端AI计算芯片的供应需求。行业龙头的表现印证了赛道旺盛需求的可持续性，但存储市场正进入需更关注“含金量”的周期。SK海力士在国内有两个主要生产基地，其中，无锡生产基地合作了504家中国本土供应链企业，大连生产基地合作了195家中国本土供应链企业。但大量SK海力士国内供应商聚焦在提供材料及后端服务环节，尽管SK海力士仍看好订单供不应求的趋势，但中国供应商们能否提升高端技术门槛，嵌入高端产品业务的高利润部分，正受到市场的关注。此外，过去几个月市场对存储赛道的高增长预期已被充分定价的情况下，随着年中业绩报告临近，市场对存储行业玩家的期待不只是增长，更是持续上升的增速。目前，上述企业尚未发布业绩预告，许多投资者处于观望态度。“近期存储板块波动加剧，一些投资者正在降低持仓，历史上高企的配置比例变得更难维持。”摩根士丹利在近期的一份研报中指出，前期高涨后，该行认为，存储行业正接近变化率峰值，价格同比涨幅、库存水平、盈利修正幅度都在触顶。不过，“此次价格的重置并不意味着周期结束相反，更可能是推动周期进一步延长所必需的一次调整。”该行强调。

2026-7-16 : 美股二季度财报季于当地时间7月14日正式拉开帷幕。华尔街五大行——摩根大通、美国银行、花旗集团、高盛和富国银行，收益均超出预期。 据分析师统计，这五家银行第二季度交易收入合计预计接近390亿美元，其中股票交易业务表现尤为突出，多家机构相关收入创下历史新高。摩根士丹利将于15日公布财报。 强劲的业绩增长由多重因素共同驱动。一方面，地缘政治紧张、美联储政策预期变化以及人工智能（AI）相关波动令市场持续震荡，客户交易活跃度显著提升，推高了交易收入。另一方面，资本市场活动回暖，大型IPO与并购交易集中释放，为投行业务提供了强劲支撑。其中，SpaceX史上最大IPO等大规模交易，让高盛和摩根士丹利等主要承销商斩获颇丰。各行首席执行官（CEO）均认为消费者消费力具有弹性，并讨论了对AI的看法。 具体而言，花旗集团利润跳增45%，营收创十年新高；摩根大通净利润同比大增41%至212亿美元，创美国银行业历史新高，市场收入大增35%至121亿美元纪录高位；高盛净利润几乎翻倍，股票交易收入飙升72%至创纪录的74.2亿美元；美国银行净利润增长27%，股票交易收入同样创纪录地增长70%。 美国经济、消费者韧性强 摩根大通CEO杰米·戴蒙（Jamie Dimon）表示，“尽管油价上涨，但公平地说，全球经济可能比包括我在内的许多市场人士预期的更具弹性。”他援引研究称，能源成本比起20世纪70年代和80年代来看，在经济中的占比已经大幅降低，因此能源成本对经济的影响较小。但这不意味着当下，能源成本对经济产生影响不存在临界点，但目前各方离临界点还很远。 他还补充称，“2026年到目前为止，美国经济一直很强劲。美国经济今年表现出了显著的弹性，商业投资和招聘更加强劲。这种优势得到了几个顺风因素的支持，包括AI驱动的资本投资、财政刺激和更有效监管的好处。”该行首席财务官巴奴姆（Jeremy Barnum）表示，“劳动力市场仍然相当有弹性。所以，二季度的情况不是一个戏剧性的转变，但从边际来看，我想说本季度消费者有点强劲。” 美国银行CEO莫伊尼汉（Brian Moynihan）也表示，二季度是该行迄今为止表现最强劲的季度之一。“总体而言，事实证明，得益于强劲的消费者、持续AI驱动的全面投资以及能源成本的下降，美国经济增长比预期更持久，不过通货膨胀和紧缩的货币政策仍然是主要风险。”他称，“在健康的经济背景下，有弹性的消费者和企业正转向美国银行进行消费、借贷和投资。”该行首席财务官博思威克（Alastair Borthwick）表示，尽管地缘政治紧张局势导致整体市场出现一些不稳定，但该行仍对近期前景感到鼓舞，因为“最大的风险是经济发生问题，但现在最大的驱动力在于，消费者保持韧性，表现得非常好”。 富国银行CEO沙尔夫（Charlie Scharf）给出了积极展望，称整体经济环境强劲，利好各业务增长。“我们显然受益于美国广泛的经济实力。”他还提到，该行取消了资产上限，这是其前任领导下监管困境的遗留问题，包括虚假账户丑闻。该行首席财务官斯塔莫斯尼（Mike Santomassimo）表示，尽管油价波动，但消费趋势非常有弹性。“如果通胀最终远高于市场预期，或者利率最终不得不远高于预期，无论出于什么原因，包括石油的影响，那么我认为这将对消费者和整体经济产生某种影响。但我们还没有看到这方面有任何兑现的迹象。”他称。 投行业务录得多年来最优季度表现 二季度，各投行费用出现了有史以来最大的涨幅：高盛增长55%至34亿美元，比预期高出约6.1亿美元；摩根大通增长30%至33亿美元；美国银行增长50%，达到21亿美元。高盛表示，涨幅主要是由于首次公开募股（IPO）和二次发行、债券发行、股票承销业务均表现强劲，并且咨询的收入也有所增加。重要的是，与上一季度和去年相比，其积压订单有所增加。戴蒙表示，该行所有主要业务二季度都实现了创纪录的收入。 美国银行报告的净利息收入为162亿美元，增长9%，得益于全球市场活动以及贷款和存款余额的增加。莫伊尼汉也表示，二季度是该行迄今为止表现最强劲的季度之一。“每个业务部门都录得了两位数的净收入增长和强劲的股本回报率，每股收益同比增长34%。”博思威克也表示，该行的投资组合总体上呈现出积极、健康迹象。“消费者的平均存款和贷款有所增长，而资产质量保持健康，符合我们的预期。消费者投资资产比去年增长了近20%。” 花旗公布了十年来最好的季度收入，该公司五项业务中有四项实现了两位数的收入增长。花旗CEO简·弗雷泽（Jane Fraser）在一份声明中表示：“我们不断增长的盈利能力将使我们的计划股息增加12%，我们已经启动了300亿美元的回购计划。我们的投资、严格的执行和对客户的关注相结合，正在提高我们的回报，并为我们的投资者创造更持久的业绩。” 高盛本季度业绩的一个主要来源是交易。高盛交易部门收入激增，股票收入增长72%，达到74.2亿美元，比估计高出约23亿美元。固定收益也增长32%，达到45.9亿美元，比预期高出约8.8亿美元。高盛CEO索罗门（David Solomon）称，该行的交易积压处于五年来的最高水平，这对未来几个季度的收入来说是个好兆头。 AI正在发挥作用 戴蒙表示，将利用AI为客户提供更好的服务，预计该技术完全能够在公司的某些部门产生巨大的效率提升作用。他称，该行有近千个AI使用案例，而这一趋势目前只是刚刚开始。他补充称，截至6月底，摩根大通拥有320560名员工，与第一季度基本持平。 摩根大通首席财务官巴努姆也表示，该行现在正受益于AI主题。在他看来，“AI领域有蓬勃发展的环境，有大量的活动，大型IPO，大型指数再平衡。AI在金融市场的各个方面都产生了影响，也许我们也开始在实体经济中看到一些影响。” 莫伊尼汉在与分析师的电话会议上也谈及了AI的增长和机遇，因为该行开发了更多的工具。索罗门表示，AI可以提高人们的生产力，但不应该影响员工人数。弗雷泽表示，AI正在帮助该行推动增长，其企业客户具有“真正的韧性”。

2026-7-16 : 2026世界人工智能大会将至。 7月17日，2026世界人工智能大会将在上海世博、张江、西岸“三地四馆”同步开幕。今年WAIC的主题是“智能伙伴 共创未来”，将展出108款芯片、261款大模型、208款具身智能终端。 大模型行业正经历深刻的结构性变化，中国厂商通过开源与创新闯出一条差异化赶超路径，在全球开发者生态中收获前所未有的影响力。人工智能这个“关键变量”，正成为经济高质量发展的“强劲增量”。 塔塔咨询中国区总裁Suneet Puri对第一财经记者表示，中国在大模型领域已形成独特优势。很少有国家能像中国这样，开发出了如此多且强大的本土大模型。中国目前的Token（词元）成本已是全球最低之一，为AI的普惠化奠定了坚实基础。 AI能力的主要贡献者 中国和美国是全球人工智能的主要贡献者。 斯坦福大学以人为本人工智能研究所今年4月发布的《2026年人工智能指数报告》称：中美AI模型性能差距已基本消除。自2025年初以来，两国模型已多次交替登顶性能榜单。 报告指出，2025年2月，DeepSeek-R1曾短暂追平美国顶级模型，截至2026年3月，Anthropic顶级模型仅领先2.7%。美国仍拥有更多顶级人工智能模型和影响力更大的专利，而中国在论文发表量、引用次数、专利产出以及工业机器人装机量方面处于领先地位。 “基本消除”并不意味着全面持平。WAIC开幕前一周，中国模型厂商紧锣密鼓筹备模型更新、产品发布、落地披露，大洋彼岸的同行们却陷入更胶着的份额争夺。 OpenAI全量推出的GPT-5.6 Sol综合调用成本仅为Anthropic Fable5三分之一。受竞品冲击，Anthropic将限时免费的Fable5订阅权限延期。消息传出不足一小时，OpenAI火速跟进：临时取消全付费套餐 Codex 五小时会话限制、统一重置用户额度。OpenAI工程负责人蒂博·索蒂奥在社交平台X上调侃：“我闻到了恐惧的味道。” 这场围绕模型访问权限的拉锯战，折射出更广泛的行业趋势：前沿AI模型的竞争已从性能单一维度，延伸到成本、额度、使用体验的综合博弈。招银国际在复盘二季度大模型行业时判断：模型能力上界依旧是决定定价能力的关键。 大模型竞争激烈，头部模型快速迭代以保持自身领先身位，第二梯队厂商在快速追赶。最近，全球多家模型厂商推出新模型，大模型能力提升与商业化成为两条并行的主线。 近期GPT 5.6全量上线，腾讯、Meta和xAI陆续发布新模型Hy 3正式版、Muse Spark 1.1、Grok 4.5，Agent能力提升明显，虽然不是SOTA（业界最优），但性价比突出。三季度，预计海内外模型厂商将密集发布大版本，包括Seedance 2.5、Gemini 3.5 Pro、海螺3、GPT 6、Kimi K3、GLM-5.3、M3大参数版本等。 同时，快速打造AI业务商业闭环的重要性日益突显。从目前态势看，中信建投认为头部模型的盈利能力显著更优。多家大模型厂商在通过产品化、自研芯片、重组已有业务/资源等方式提升盈利性。 “过去一年中，AI领域最显著的进展在于大众使用率和认知度的暴增。这绝对不是一个会消逝的短暂潮流，技术将长期存在并发挥强大威力。”Suneet Puri表示，对于任何机构而言，这首先是一场“文明层面的变革”，人类此前从未拥有过如此强大的工具。 中国模型生态的优势 基础模型能力研发与新架构探索是头部厂商的重点。 招银国际复盘2026年二季度大模型行业发展时观察到，基模智能能力的竞争仍在加剧，Claude Fable 5的推出推动了大模型行业整体智能能力上限提升，智谱GLM 5.2的发布助力中国大模型厂商维持了在开源模型领域的优势地位。从模型综合能力看，国际厂商和中国厂商分别以Anthropic和智谱为代表在多个维度表现出色。 6月17日，智谱上线并开源GLM-5.2，在全球百万用户参与盲测的前端开发评估系统Code Arena上取得全球可用模型第一的表现。 智谱创始人唐杰近期在内部信中表示，人工智能正完成从感知智能到认知智能的跨越——机器不再只是“看见”和“听见”，而是开始“理解”和“推理”。而下一步，正指向AGI。公司已全面回归基础模型研究，全力冲击下一代模型。 阶跃星辰董事长印奇对记者表示，基模的投入占比在公司内部占绝对地位。“我们一直是一家非常认真做基模的公司，主攻的产品方向是智能体，所以在多模态领域里比其他模型厂商有更多投入。” 在基模领域内，印奇认为大架构已具备相对共识，Step4将在今年下半年发布，之后还会有Step4 Pro，这两个模型在大模型基础智能上限——包括long context（长上下文）和RSI（递归自我改进）上都会有不错表现。但同时印奇也认为，大模型真正的分化一定是通过应用数据驱动，如果没有一个SuperAPP来牵引模型，最终各模型会在一段时间内达到比较类似的水平。 WAIC开幕前夕，阶跃星辰发布大模型原生AI终端品牌STEPX，并展出首款大模型原生智能体手机STEPX Neo，同步推出智能体原生操作系统Step AOS。印奇表示，尝试打造的智能体终端是从AI原生角度出发的设备。AI落地只有通过硬件，才能形成真正的价值闭环和数据飞轮。 月之暗面资源配置的最高优先级也在模型研发层。公司B端负责人黄震昕6月公开表示，Kimi海外付费用户增长4倍、API收入增长400%、产品进入200多个国家和地区。互联网、金融、制造等行业都已成为公司重要企业客户来源。但月之暗面最终还是希望能够探索智能上限，希望能与海外头部模型公司“掰掰手腕”。 面壁智能则聚焦端侧模型赛道。公司2026年上半年累计融资金额突破50亿元，投后估值达到200亿元。其MiniCPM系列开源模型在GitHub、Hugging Face累计下载突破3500万次，在汽车、手机等终端实现规模化落地。零一万物聚焦产业AI落地，创始人李开复披露，零一万物2025年实现5亿元订单、2.5亿元经审计收入，2026年前5个月订单额突破15亿元。 相较前几年行业对“四小龙”“六小虎”的标签争夺，今年国产模型厂商逐渐找到了各自的发展方向。 Suneet Puri认为，中国在大模型领域已形成独特优势。很少有国家像中国这样，开发出了如此之多且功能强大的本土大模型。而且，中国模型的Token（词元）成本已是全球最低之一，为AI的普惠化奠定了坚实基础。 攻坚AGI 智谱、MiniMax之后，一批AI相关企业正在排队上市。一级市场同样活跃，国产模型融资消息不断。 相对而言，美国资本市场更多聚焦OpenAI和Anthropic两家公司。中美模型赛道在一二级市场的差异化表现，在创新奇智首席科学家、北京人工智能高级工程师张发恩看来，主要是由资本预期和底层生态所决定。 他对记者表示，美国集中力量拼“天花板”高度，资金向OpenAI与Anthropic极度聚拢，资本愿意忍受低流动性陪跑，本质上是在赌未来AGI的垄断权，这是极少数巨头的重资产游戏。 国内大盘是“拼落地”，但头部已开始向上“摸高”。受限于资本环境和算力限制，张发恩表示，国内大多数企业在百花齐放地找场景、求生存，注重自我造血。 但其中存在一个核心分化：国内跑在最前面的极少数头部公司，在拥有足够资本储备（如成功上市募资）后，已经开始主动放缓短期商业化步伐，将重兵压向AGI底层技术攻坚，比如业内最近在发力的长程复杂任务、自治智能体系统以及AI安全可解释性，这些动作都是厂商在尝试触摸AGI上限。 所以整体来看，张发恩称，目前国内生态正在形成分层：绝大多数在脚踏实地做应用，极少数最亮眼的“星”正在仰望星空拼底层。这种分化结构对国内AI产业来讲比较健康。 而美国投资圈，据锦秋基金董事总经理周琪观察，都在等OpenAI和Anthropic的上市，那会是巨大的资本盛宴，带来巨量的流动性。过去几年，LP的资金很多都投向了OpenAI、Anthropic、SpaceX等，手里缺乏流动性。随着几家公司陆续上市，周琪猜测明年美国一级市场会有更大的流动性，对基金募资、一级市场融资会有正向影响。 7月17日，WAIC 2026将正式开幕，261款大模型是国产厂商技术迭代的静态切片。展馆之外，从海外巨头的成本博弈到国内厂商的路径分化，模型行业格局仍在持续刷新。大模型行业竞争格局交替领先，终局未定。

2026-7-16 : 盘后数据显示，7月15日龙虎榜中，共42只个股出现了机构的身影，有23只股票呈现机构净买入，19只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是凯莱英、巨人网络、航天电子，净买入金额分别是4.55亿元、3.19亿元、1.67亿元。 当天机构净卖出前三的股票分别是华天科技、迪哲医药、中国卫星，净流出金额分别是5.52亿元、1.72亿元、1.5亿元。

2026-7-16 : 截至7月15日，光伏行业半年业绩预告已悉数披露完毕。从已披露预告的情况看，光伏晶硅产业链亏损格局延续，但亏损幅度已出现微妙分化。隆基绿能（601012.SH）、通威股份（600438.SH）、TCL中环（002129.SH）三家行业头部企业合计亏损超百亿元。隆基绿能预计上半年归母净利润亏损34亿元至38亿元，相较去年同期的25.69亿元亏损，亏损额显著扩大。公司在公告中分析，“受新能源消纳不足及去年同期抢装高基数影响，国内新增装机阶段性大幅回落，导致组件销量和收入同比下降，开工率不足，叠加汇兑损失，经营持续承压。”通威股份作为硅料与电池片双料龙头，预计亏损48亿元至54亿元，与上年同期基本持平，亏损规模仍居行业前列。通威股份在业绩预告中表示，上半年产业链开工率进一步走低，低效产能出清节奏缓慢。“尽管公司在硅耗和电耗等关键指标上持续领跑，但在全行业亏损的背景下，规模优势难以完全对冲价格低迷带来的冲击。”TCL中环成为三大龙头中唯一呈现显著减亏趋势的企业。公司预计上半年亏损30亿元至33亿元，同比改善22.2%至29.3%。TCL中环业绩的修复主要得益于两大原因。据其分析，一是硅片环节非硅成本同比下降超13%的降本成效；二是“一体化”和全球化战略的实质推进，电池组件业务收入同比增长近40%，其中二季度收入占比已超光伏业务的一半。除上述头部企业，其他多数光伏企业同样继续深陷亏损泥潭。双良节能（600481.SH）预计亏损6.6亿元至8.05亿元；弘元绿能（603185.SH）预计亏损5.9亿元至6.9亿元，亏损幅度较去年同期均有扩大；福莱特（601865.SH）预计上半年亏损3亿元至4亿元，由盈转亏。*ST亿晶（600537.SH）预计上半年亏损1.2亿至1.5亿元；钧达股份（002865.SZ）预计上半年亏损1.8亿元至2.7亿元。光伏企业业绩“深蹲”背后的共性原因，是整个产业链面临的价格“寒冬”。据行业机构上海有色网（SMM）分析，2026年上半年，电池片价格经历了“高位震荡、快速回落、加速深跌”三个阶段，整体降幅约35%~39%，主流TOPCon电池片价格甚至击穿了现金成本；硅片环节同样面临持续的小幅供过于求，库存呈加速累积态势。在预亏公告中，多家企业同步给出了后续的经营改善计划。比如*ST亿晶称，将主动优化经营策略，优先保障现金流安全，按照“以销定产”及“安全库存”模式科学排产。钧达股份表示，继续坚持专业化电池厂商道路，开拓国内外市场。为应对同质化竞争，记者注意到，头部企业将目光投向BC技术，以作为穿越周期的抓手。隆基绿能在公告中提出，公司正大力推进光伏业务全面BC化，ACM（Alloy Contact Matrix，纳米合金矩阵式接触技术）电池已实现规模化投产，海外销量和BC产品占比显著提升。公司同时加快光储协同布局，推出“LONGi ONE”全场景光储一体化产品，试图通过高附加值的系统解决方案跳出同质化竞争。TCL中环在宣布业绩的同时抛出了26亿元的技改计划，拟将六大基地的存量TOPCon产线全面改造为BC技术路线，预计2027年一季度完成。通威股份则在多技术路线上并行布局，全面覆盖TOPCon、HJT、BC、钙钛矿/晶硅叠层等技术路线。据公告信息，其HJT铜互连组件功率已突破802.43W，小面积叠层电池效率达到34.94%，持续锁定下一代技术赛道优势。展望下半年，业内预期，光伏行业出清有望加速。政策面上，工信部、发改委、市场监管总局联合发布三项光伏全链条能耗能效强制国家标准，将于2027年1月正式实施，从硅料到逆变器建立全流程准入红线。业内人士测算，新标准实施后，行业内约20%~30%经技术改造仍无法达标的产能将有序退出，对应出清规模为153~328GW。行业机构上海有色网（SMM）认为，光伏组件标准升级将向上传导至电池片环节，率先布局高效路线的企业将在出清中获得结构性优势。

2026-7-16 : 7月15日，洲际酒店集团宣布与新希望地产签署合作协议，旗下丽晶酒店及度假村进驻成都。就在昨日，希尔顿探泊(Tempo by Hilton)品牌在中国多个城市的项目签署，标志着该品牌正式进入亚太市场。此前，雅高集团透露到2031年，在中国市场的酒店数量将翻倍，达到1600家。近期，几大国际酒店巨头都在加速在华扩张，或引入新品牌。国际酒店企业在中国市场已发展几十年，经历过高速发展期，也有过关店期和低谷期，疫情期间更是受到明显影响。这几年文旅市场复苏，但市场环境和消费者习惯都开始发生变化。据迈点研究院不完全统计，2026年上半年全国新增超过3500家酒店，新增总客房超过31.6万间。其中，本土系品牌占比90.4%，国际系品牌占比9.6%。国内中高端酒店及以下占比接近八成，品牌中端化和下沉趋势明显。从客房数量来看，超七成新店不超过150间房，新酒店正在集体“瘦身”。从以上数据可见，本土酒店的市场占有率和覆盖率非常高，且中端酒店的占比很大。根据笔者的观察，如今消费者十分注重性价比，而这也使得中端酒店项目的拓展潜力加大，每夜房价在500元至800之间的中高端酒店成为差旅、家庭出游的首选，而在这块市场，华住、首旅如家和锦江系等连锁优势明显，相对而言，国际酒店企业以往更注重高端市场，所以占据的市场份额不高。但根据近期希尔顿、万豪、雅高、洲际等国际酒店巨头的发展计划来看，这些企业也都开始加大在下沉市场的发展，并广泛布局中高端酒店，而不是一味地主打奢华酒店。比如希尔顿麾下的花园品牌、此次新引入的探泊(Tempo by Hilton)；洲际麾下的假日系列等。当然，国际酒店企业在本土连锁化发展中端项目方面不如本土企业有优势，因此以往以做委托管理为主的国际酒店巨头们如今纷纷以特许经营、加盟甚至是直接找本土企业进行合作，比如凯悦联手了首旅如家开拓中端酒店；万豪国际集团与CG Hospitality Global及首旅万信合作，预计未来10年内在中国市场投资开发100家万豪博选酒店；温德姆酒店集团也依托特许经营在华扩张，截至2025年底，温德姆在华开业酒店685家(不含中国速8)，直接特许经营业务同比增长14%。相比以往统一标准化的豪华五星级酒店项目，如今国际酒店企业在华开发的新项目开始针对消费者的新需求进行转型，即情绪价值。从单纯出售酒店客房转变到出售生活方式，房地产商即业主方也开始从“造城”转型到“聚人”，将酒店打造成一个综合玩乐、聚集人气和提供情绪价值的生活方式消费目的地成为不少外资酒店企业在华打造新品牌和新项目的考量因素。从投资者角度而言，外资酒店品牌项目的投资从简单的地产驱动发展到如今的酒店综合投资价值驱动，酒店项目开始比拼体验和溢价。与此同时，酒店的竞争也从单店竞争发展到平台竞争。各大外资酒店集团这几年对于会员和内部体系的升级、会员权益以及渠道的开拓都在加码，甚至与本土企业进行合作，进行部分权益的共享，为的就是借力来扩大平台竞争实力。此外，存量市场也是如今外资酒店集团所看重的扩张点。以前，外资酒店品牌更偏向与全新项目的业主方合作，而如今，随着一线市场相对饱和，下沉市场和部分房地产存量项目的潜力增长，希尔顿、雅高、万豪、洲际、温德姆等国际酒店集团更愿意去发掘存量项目等商机，比如雅高近期宣布扩张计划时就明确表示，会对一些存量项目进行开发和升级。由此可见，酒店供给端正在进行效率重构，对于国际酒店企业而言，一个优质酒店不一定必须是豪华五星级，也未必完全看酒店的RevPAR（每间可售房总收入），而是要结合消费者的黏性、项目生命周期价值、改造、增值、退出等各方面来提升估值。未来，一些公共空间、社交场景和多元化生活方式都会成为新型酒店项目的转型和发展方向。

2026-7-16 : 声音作为自然人外在表征的重要组成，与姓名、肖像一样，既承载其人格尊严，也蕴含日益显著的人身财产价值。1994年世界知识产权组织（WIPO）的《角色商品化报告》，已将声音纳入角色商品化（Character Merchandising）的构成元素，为真实人物或虚构角色基本个性特征的二次开发或再利用的商业化保护奠定了国际法理基础。而针对真实人物，美英等国则通过“公开权”或“形象权”的形式，保护自然人对其声音等身份要素进行商业利用并获取经济利益的权益。 然而，随着AI深度伪造技术的迅猛发展，声音保护已从理论探讨变为紧迫现实。深度伪造能对音频进行数字化操纵，既可制作虚假色情内容、散布政治误导信息，例如伪造的乌克兰总统泽连斯基宣布投降、德国总理朔尔茨呼吁取缔选择党AfD的视频曾先后流传，也能模仿艺术家生成仿冒作品。普通民众同样难逃其害：Forsa2024年5月数据显示，17%的德国人已接触过深度伪造内容，42%收到过冒充亲属的虚假信息，14%甚至接到过诈骗电话，德国政府称其为“假冒孙子行骗2.0”。更令人担忧的是，AI语音克隆门槛已降至“人人可操作”，仅需3~10秒样本即可生成高仿真语音，暗网甚至公开售卖“一键克隆”工具，成本仅数十元。 中国同样直面此挑战。据媒体报道，公安部数据显示，今年全国AI换脸及仿声诈骗案件同比激增45%，诈骗团伙借助克隆工具批量制造仿真语音，配合人卡分离、隔空操作的GOIP设备远程拨打电话，累计外拨超过8000通。这些案件表明，AI仿声诈骗已从针对个人的偶发骚扰，演变为团伙化、产业化的犯罪模式，开始向金融交易领域渗透。从“虚拟绑架”到冒充基金经理诱导转账，AI仿声正突破传统诈骗识别边界，严重威胁金融秩序安全与投资者权益。 AI克隆声音已成金融诈骗“新工具” 在金融领域，诈骗分子已形成“AI生成+深度伪造”的完整产业链。他们从公开的基金路演、采访、直播中采集基金经理的声音样本，短时间内即可生成高度仿真的克隆语音，随后通过盗取的微信群或伪装的私人账号，以“紧急调仓”“内部额度”等理由，诱导投资者向个人账户转账。 同时，不法分子还搜集知名投资人、经济学家的公开影像资料，利用AI换脸和语音克隆生成虚假视频，假借被冒用者之口“亲自”研判行情、预测个股走势。此类骗局成功率极高，因为它们绕过了传统诈骗中“口音不正”“话术生硬”等易暴露的缺陷，直接利用了人际信任关系中重要的声音辨识度。 诈骗团伙往往以“车祸急救”“绑架赎金”等话术制造危机氛围，利用受害人在极度恐慌中来不及核实的心理弱点，迫使其仓促转账。当投资者或消费者听到“熟悉的声音”发出指令时，理性判断常让位于条件反射般的信任，从而酿成财产损失。由此可见，AI仿声技术不仅放大了既有诈骗手段的破坏力，更对个人财产安全和社会诚信体系构成深层挑战。 国内法律保护与维权实践 依据《民法典》第1023条第2款之规定，对自然人声音的保护参照适用肖像权保护的有关规定。这意味着，未经权利人许可，擅自使用、复制、编辑他人声音，尤其是用于商业或诈骗目的，即构成侵权。自然人声音以声纹、音色、频率为区分，具有独特性、唯一性与稳定性。《个人信息保护法》第28条已将声音以声纹形式纳入敏感个人信息保护范畴。 对于经AI技术处理后的声音是否受法律保护，人民法院案例库入库参考案例“殷某桢诉北京某智能科技公司等人格权纠纷案”明确了“可识别性”标准，即AI生成的声音若能使一般社会公众根据音色、语调和发音风格识别出特定自然人，则属于声音权益的保护范围。在金融诈骗场景中，当投资者听到的克隆声音足以使自己误认为其是基金经理本人发出指令时，即满足可识别性要件。 在司法实践中，AI仿声民事侵权与刑事诈骗均已形成不少典型案例。2024年4月，北京互联网法院对全国首例AI生成声音人格权侵权案作出一审判决。原告殷某某系配音演员，其声音被AI合成后在被告平台对外出售。法院认定，在具备可识别性的前提下，自然人声音权益的保护范围可延伸至AI生成声音，最终判决侵权方赔偿损失共计25万元。该案确立了三项规则：第一，声音权益保护范围涉及AI生成声音；第二，对录音制品的授权，不等于对该制品中所录声音进行AI合成化处理的授权；第三，录音制品著作权与自然人声音权益是性质不同的两种权利，前者不能覆盖后者。 此后，北京互联网法院在另一起AI克隆名人声音带货侵权案中，同样认定AI合成声音在具备可识别性时受法律保护，并判决商家未尽合理审查注意义务的，需与网络主播承担连带责任（同时判决侵权方赔偿12万元）。在刑事领域，司法机关同样对AI仿声从严惩处。2025年，湖北黄石发生三起AI拟声诈骗案，犯罪分子克隆老人孙子的声音，以打伤同学需要赎人为由骗取三位老人共计6万元，被告人吴某最终被判处有期徒刑二年一个月，并处罚金1.5万元。 然而，尽管立法与司法体系日趋完善，AI仿声侵权乱象仍屡禁不止，其核心症结在于可识别性的举证困难。据报道，配音演员谢添天在维权时便陷入自证困境：AI合成的声音需通过音源比对来确认归属，但合成内容往往是真人从未说过的语句，难以适用传统录音制品比对法。因此，合理且科学的做法应是直接比对该AI合成音与自然人原始声音特征是否相似。但现有举证手段的局限性，使得可识别性标准的落地面临重重障碍。这一问题在金融诈骗案件中尤为突出。受害的投资者往往难以证明所听到的克隆声音究竟指向何人，而可识别性恰恰是认定损害、追究责任的前提。 更深层的原因在于侵权成本与维权成本的严重失衡。侵权方仅需公开音频与简易工具即可用AI合成声音，制作快、获利易、主体隐蔽，追责难度大；权利人则面临溯源难、声纹取证门槛高、赔付数额偏低等困境。从取证到诉讼周期长达数月，侵权者早已完成多轮诈骗并转移赃款。因此，侵权举证门槛不降、维权成本不减、赔付标准不提高，AI仿声侵权仍难以遏制。 国内治理路径与多元防护 除立法与司法保护外，我国已密集出台监管AI仿声举措。2023年1月10日，国家网信办等共同颁行的《互联网信息服务深度合成管理规定》要求平台对AI深度合成内容履行审核义务。权利人可通过固定证据、平台投诉、行政举报及民事诉讼等多元途径维护自身权益。 2025年3月14日，国家网信办等联合发布《人工智能生成合成内容标识办法》，要求AI生成合成内容应采取“显式+隐式”双重标识，压实了平台的主体责任，明确任何组织和个人不得恶意删除、篡改、伪造或隐匿生成合成内容标识，为受害人追溯AI仿声内容来源、向平台主张权益提供了制度支撑。 中央网信办于2025年4月部署开展了为期3个月的“清朗·整治AI技术滥用”专项行动，将未经授权克隆、编辑他人声音列为重点整治对象。2026年4月，再度开展“清朗·整治AI应用乱象”专项行动，严惩利用AI“换脸”“换声”假冒公众人物发布不实言论的行为。2026年6月，中央网信办举报中心开设“涉AI应用乱象举报专区”，专项受理14类问题的公众举报。同时，国家版权局等四部门联合启动“剑网2026”专项行动，重点查处利用AI技术非法复制、改编、传播作品及深度伪造等侵权违法行为。 在AI仿声乱象治理中，平台治理是不可或缺的重要环节。建议平台应严格审核AI生成内容的标注，引入声纹识别、AI内容检测等技术手段对AI仿声进行过滤拦截。目前，剪映等主流软件已对AI克隆声音功能增设了实质性审核环节，用户若想复刻某个声音，必须由本人现场读出系统给出的条款文字，经核验匹配后方可生成。 在技术反制方面，针对AI声音克隆，现有三类技术路径分别从不同环节设防：一是主动水印技术（如VoiceMark），在声音发布时即嵌入可追溯标识，克隆后仍可检出，便于事后溯源；二是主动防御技术（如VocalCrypt），在原始音频中嵌入人耳无法感知的干扰信号，使AI克隆时无法准确提取和还原目标声音特征，实现事前干扰；三是被动检测技术（如AUDDT），为音频深度伪造检测模型提供统一的基准评估平台，无需原始样本即可辅助事后甄别人声真伪。这三类技术分别从发布端嵌入溯源标识、传播前实施主动干扰、接收端辅助事后甄别，共同构建人声安全防护体系。 域外立法探索与监管应对 放眼全球，不同法域基于各自的法律对于防范并严惩AI仿声诈骗采取了差异化的应对策略。 美国国会正在审议《培育原创、促进艺术和保障娱乐行业安全法案》，拟赋予自然人对声音数字复制品的绝对控制权，若获通过将建立起联邦层面的数字复制品管控框架。 欧盟《人工智能法案》对AI生成或篡改内容（包括深度伪造）施加了严格的透明度义务，要求生成内容必须以机器可读格式标记，且可被检测为人工生成。 丹麦在规制AI克隆声音与形象方面走在了世界前列。2025年6月，丹麦政府提出《版权法》修正草案，拟引入针对个人声音和形象的邻接权保护，保护客体涵盖外形、声音和动作。该法案赋予个人对自己身体、声音和面部特征的可诉请权利，任何未经同意出现在AI视频、图像或音频中的人均有权要求平台删除相关内容，平台若未能及时删除将面临高额罚款。此项保护的期限为被模仿者有生之年加死后50年，并明确该法案不适用于戏仿、讽刺、漫画、仿作和批评性用途。 这些域外监管经验为中国提供了有益参照：美国的公开权立法探索、欧盟的透明度义务框架、丹麦的邻接权保护模式，共同构成了AI时代声音权保护的多元图景。 确立数字身份在AI时代的核心资产地位 声音与形象，作为自然人最直观的外在表征，在AI时代正经历着从“人格要素”到“数字资产”的深刻转变。在传统法律框架中，声音和形象被视为人格权的保护客体，其价值主要体现在精神层面，即维护个人尊严和身份特征。然而，AI技术的迅猛发展，特别是深度伪造和语音克隆技术的普及，使得声音和形象可以被无限复制、随意篡改、肆意进行商业化利用，甚至用于违法犯罪。这一严峻的现实迫使我们重新审视：数字身份不再仅仅是人格利益的静态载体，更是一种具备独立财产价值的复合型核心资产。 数字身份之所以能够在AI时代确立为宝贵的财产权益，根植于三大底层逻辑。 首先是生物特征的唯一性，奠定了数字身份的客体基础。每个人的声纹、音色、面部特征皆为独一无二的生物标识，如同指纹一般具有不可替代性。这种天然的物理唯一性，使得数字身份能够作为独立客体被特定主体识别、控制和保护，为后续的财产化提供了事实前提。 其次是数字经济的生态繁荣，赋予数字身份以极高的变现能力。从影视AI配音、有声读物开发，到虚拟偶像塑造、数字人直播，声音和形象已然成为内容创作、品牌营销、知识付费等领域的核心生产要素。与此同时，AI仿声诈骗案件的集中高发，也从侧面印证了数字身份背后所蕴含的巨大商业利益。 最后是法理层面的可支配性与可转让性，完成了数字身份从人格权向财产权的制度跨越。自然人有权自主决定其声音与形象是否授权他人使用、如何使用，并有权据此获取相应的经济对价。这种法律所确认的排他性处分权与收益权，正是现代财产权最为核心的构成要素。 至此，生物特征的唯一性提供了保护客体基础，数字经济繁荣提供了价值支撑，法理上的可支配性与可转让性则彰显了其财产权流转特征。三者分别从客观事实、经济价值与可流转性三个维度，共同构成数字身份作为一项独立财产权益的制度根基。 AI深度伪造技术的滥用，表面上是技术层面的博弈，实质上是数字身份权属不清所导致的制度失灵。当一个人的声音可以被任意采集、克隆、商用甚至用于诈骗时，受害者的损失不仅是精神层面的伤害，更会使其遭受经济损失和商业机会流失。因此，完善数字身份的法律保护，既需要立法层面的制度创新，也需要司法裁判的规则引领，更需构建法律规制—技术反制—平台治理三位一体的综合治理体系。唯有将数字身份确立为受法律保护的独立财产权益，明确其归属、利用、流转与收益规则，才能从根本上筑牢“权属清晰、流转有序、侵权可追”的完整治理链条，让AI声音克隆无法再以“技术中立”之名游走于法律灰色地带，真正实现AI技术向善与个人人格权益保护的双赢。 （作者系华中科技大学法学院教授）

2026-7-16 : 资本体系的生命力，根植于不间断的动态循环与公允价值重估。股市并非经济发展被动滞后的镜像载体，而是统筹全社会闲置资本、驱动全产业链革新升级的核心枢纽，价格自然起伏生成的价值信号，是打通金融活水与实体产业互通共生的关键通道。当行情长期囿于狭窄震荡区间，市场自我出清与自主调节的天然节奏受到束缚，各类潜藏的结构性矛盾就会在盘整行情中持续沉淀与层层堆积。场内资本的流动活力逐步回落，市场的长期价值共识逐步消散，资源跨行业调配的传导链条趋于钝化，多重内部约束就会交织叠加，削弱股票市场与生俱来的科技创新、产业升级与资源整合的核心能力。 资金循环动能衰减，资金底盘失去支撑 流动性是行情存续不可动摇的底层根基，源源不断的资本流动才是价格拓展空间的核心底气。旷日持久的横盘会消磨资金主体的参与意愿，从外部长线资金入场节奏、场内短线交易活跃度、存量持仓者长期心态三个维度，逐层瓦解窄幅区间赖以维系的资金底盘。 新增资本入场意愿降温，存量资金往复博弈。市场长期缺失具备博弈弹性的价格波动空间，外部长线资金放缓布局并持币观望，场内仅依靠存量资金反复换手。外部活水供给不足，无法汇聚成拉动估值抬升的资本合力，区间震荡仅能依靠存量资金勉强维系，丧失股价指数向上突破的原生动力。 波段收益空间持续收束，场内交投热度走低。窄幅波动压缩短期交易的盈利区间，短线资金操作价值缩水，交易热情逐步冷却。流动性供给回落之后，价格区间抵御抛压冲击的缓冲空间也不断收窄。 长期横盘损耗持仓信心，离场兑现压力累积。固化的波动边界压缩资产增值预期，持仓主体难以找到价值兑现路径，乐观心态随震荡周期不断消磨。大量资金锁定微薄收益或账面亏损，削减持仓、兑现抛压的意愿持续增强，成为平静盘面之下潜藏的调整隐患。 流动性是资本市场平稳运转的核心根基，持续盘整带来增量资金缺位、场内交投降温、兑现抛压堆积多重负面冲击，掏空区间震荡的支撑力量，资本循环由此陷入长久阻滞。资金层面的收紧，也会埋下市场共识松动的前置隐患。 市场做多预期消解，价格上行动力弱化 资产价格的长期运行方向由全体市场参与者凝聚的统一预期决定。拉长盘整周期，市场对资产长期增值的正向判断会逐步淡化，支撑行情走高的做多力量也会持续收缩，难以凝聚推动行情上行突破的统一共识。预期衰退脉络清晰，乐观情绪降温、利好传导失效、避险情绪蔓延层层递进，逐层剥离行情上行动力。 窄幅震荡冲淡乐观预判，资金放弃上行想象。固定不变的波动区间压低市场对估值修复的长期期待，投资者主动加仓、前置布局的意愿走低，观望成为场内主流心态，主动推升价格的买盘持续萎缩。 积极信号难以撬动指数，行情缺少向上推力。利好产业创新、拓展市场发展空间的信息持续释放，价格却始终无法突破震荡箱体，利好向行情上涨传导的链路失去通畅性，难以重新唤醒资金做多意愿。 周期拉长滋生观望心态，避险配置需求抬升。盘整持续越久，市场对潜在调整风险的担忧越会不断加剧，资金就会自然转向低波动防御资产。成长类资产的持仓比例下调，会进一步压缩市场仅存的做多力量。 统一正向预期是行情拓展上行空间的关键依托，持续盘整消解场内做多共识，观望与避险情绪占据主导，情绪传导通路失去活力，区间震荡失去稳固情绪支撑。共识的瓦解，也会进一步弱化市场调配资本、服务发展的基础能力。 市场核心功能受阻，资本牵引效能衰退 资本市场承载估值定价、资源调配、赋能产业三重不可替代的核心功能，是牵引实体经济提质升级的先导引擎。持续盘整的负面影响不只局限于短期价格波动，更会损耗市场的基础功能与运转效率，削弱资本市场引领产业变革、重塑经济结构的核心价值。在长期盘整环境中，定价标尺、资源导向、虚实循环三类机制依次出现运转阻滞，市场赋能实体产业的综合能力全面弱化。 价值估值体系趋于钝化，产业成长难以兑现。固化的价格区间让估值标准失去弹性，优质企业长期积累的成长潜力无法体现在资产价格之中，经营创造的增长价值难以通过估值提升完成市场兑现，股票市场的定价基础功能无法充分发挥。 价格导向信号趋于模糊，资源调配失去标尺。富有弹性的价格波动能够区分赛道成长潜力，引导社会资本流向创新领域。长期盘整抹平各类资产估值差距，资本缺少清晰价格指引，难以精准流向高潜力的新兴产业，资源配置导向持续衰减。 虚实双向循环趋于滞缓，产业升级缺少助推。资本市场与实体经济依托资本流转实现互促发展，僵化盘整阻断资本向实体输送的完整路径，企业研发创新、产能扩张缺少长期稳定的资本支撑，市场牵引经济迭代的先导作用持续弱化。功能停滞还会反向制约实体扩张，形成双向负反馈。 估值定价、资源调配、产业赋能是资本市场独有的核心特质，持续盘整造成多重功能同步钝化，割裂资本与产业联动循环。资金流转受限、市场预期转弱、产业牵引失效三重矛盾彼此共振放大，加速释放区间僵持格局的负面效应。 市场运行的核心价值，不在于固守一成不变的价格箱体，而在于依托富有弹性的震荡上行节奏释放长久发展势能。资本市场作为串联居民财富、社会闲置资本与实体产业的关键纽带，其全部正向效能的充分释放，皆依托于动态向上的价格运行环境：震荡向上的走势构筑公允客观的价值筛选体系，价格于起伏交替间校准估值标尺，精准甄别市场主体的成长潜力，引导社会资本涌向前沿科创、高端制造等具备中长期发展前景的赛道；震荡向上的走势拓展稳健可持续的普惠性收益空间，有序吸纳长线资金入场布局，拓宽全社会的资本沉淀渠道，为居民财产性增收开辟稳定可行的路径；震荡向上的走势搭建产融互通的良性循环体系，长效疏通股权融资渠道，为企业的技术迭代与产业扩容提供充裕的长期资本，从而依托资本流转驱动产业结构迭代优化。 长期盘整显现出来的各类运行约束，本质是市场价值释放通道阻滞的外在表征，读懂这一深层逻辑，便能跳出区间波动带来的短期视角局限，转而聚焦构建适配资本市场长效发展的良性运行环境。唯有尊重市场动态向上的内在运行规律，维系适度合理的价格波动弹性，方能全面激活估值定价、资源配置与产业升级三大核心职能，进而让资本市场稳定发挥经济先导引擎的关键作用。从这个意义上说，锁定了股价指数的拓展空间，也就同时锁住了股市的积极功能和对社会经济的正面作用。只有充分发挥资本市场的自主调节功能，依托资本与产业互促共生的循环体系，实现全社会生产要素高效配置，才能真正为整体经济内生动力与发展活力的持续培育筑牢行稳致远的长久根基。 （作者系经济学家、北京邦和财富研究所原所长）

2026-7-16 : ①国行苹果AI功能完成备案，阿里千问将作为AI能力集成至Apple智能； ②阿里巴巴发布实时语音交互对话模型Qwen-Audio-3.0-Realtime； ③腾讯云与RoboScience达成战略合作,联合打造行业首个云端EaaS具身智能服务； ④宇树机器人首次操刀活体手术； ⑤诺基亚与英伟达推出行业首个商用AI-RAN平台； ⑥OpenAI计划推出家用智能音箱，作为其首款硬件产品。

2026-7-16 : 今年以来多位百万粉丝网络主播偷税被查，而税务部门公开曝光他们的偷税手法中，均涉及通过转换收入性质来少缴相关税费，警示信号明显。 许静婉、陈旭、白冰、王仲焘等一批网络主播在今年被税务部门公开曝光偷税，而偷税手法之一是将自己从网络平台上实际取得的劳务报酬所得，借“空壳”公司或工作室转换成经营所得。劳务报酬所得适用最高45%个税税率，而经营所得最高适用35%税率，且部分地方可以核定征税实际税率更低。由此，网络主播们将劳务报酬所得收入性质转换成经营所得收入性质，可以达到少缴个税等相关税费目的。 显然，近些年税务部门频繁曝光这一偷税手法，释放出严监管信号。那么对于网络主播等人群，该如何区分自己的收入究竟是劳务报酬所得还是经营所得？ 根据个人所得税法实施条例，劳务报酬所得，是指个人从事劳务取得的所得，包括从事设计、装潢、安装、制图、化验、测试、医疗、法律、会计、咨询、讲学、翻译、审稿、书画、雕刻、影视、录音、录像、演出、表演、广告、展览、技术服务、介绍服务、经纪服务、代办服务以及其他劳务取得的所得。 而经营所得，是指个体工商户从事生产、经营活动取得的所得，个人独资企业投资人、合伙企业的个人合伙人来源于境内注册的个人独资企业、合伙企业生产、经营的所得；个人依法从事办学、医疗、咨询以及其他有偿服务活动取得的所得等。 浙江工商大学法学院经济法系主任吕铖钢认为，个税法规对劳务报酬与经营所得的区分有明确的法律边界，关键看产生收入的活动是否具备“经营性”特征。如果网络主播没有登记为个体工商户、个人独资企业、合伙企业，独立从事税法列举的劳务活动而取得的所得，就应该按劳务报酬所得计税。如果主播注册了个体工商户、个人独资企业或合伙企业等形式的工作室，并通过工作室实质性开展经营活动，那主播分得的收入就需要按经营所得计税。 事实上，前述被曝光的网络主播们，尽管都成立了相关工作室或个人企业，但由于只是“空壳公司”，并没有实质性运营（如无实际办公场地、无社保参保人员、无水电消耗、无固定资产），事后都被税务部门判定为相关所得不属于经营所得，而是劳务报酬所得。 比如，被曝光偷税的网络主播许静婉注册的个人独资企业上海婉达商务咨询中心，被税务检查人员发现该企业自成立以来从未有过房屋租金、水电费等支出记录，且名下无关联社保缴纳人员，因此税务判定该企业从未进行真正的经营活动，其申报的许静婉个人广告收入，实际上为其个人的劳务报酬，存在违规转换收入性质的情况。 吕铖钢认为，上述案例中的主播，其收入高度依赖于个人IP与粉丝黏性，内容制作和推广也主要由其个人完成，完全符合劳务报酬所得的定义。虽然其注册个人独资企业“换马甲”，但经税务部门核查发现，该企业无房屋租金、无水电支出、无参保员工、无真实业务交易，仅为开票走账的“空壳”，这严重违背了“实质课税原则”，属于典型的通过转换收入性质逃避纳税义务的违法行为。 为了互联网平台内从业人员更好地理解收入性质，去年6月税务总局有关负责人在解读相关文件时，明确从业人员自互联网平台企业取得的劳务报酬所得一般包括：通过互联网平台提供直播、教育、医疗、配送、家政、家教、旅行、咨询、培训、经纪、设计、演出、广告、翻译、代理、推广、技术服务等营利性服务取得的所得。而未取得市场主体登记证照的平台内的经营者和从业人员通过互联网平台销售货物、提供运输服务取得的所得，属于经营所得。 目前我国个税体制为综合与分类相结合的税制，其中劳务报酬、工资薪金等4项所得为综合所得，适用3%~45%超额累进税率，而经营所得适用5%~35%超额累进税率。而未来个税改革方向，是不断扩大综合所得范围。 比如，“十五五”规划纲要提出，完善综合和分类相结合的个人所得税制度，逐步扩大综合征收范围，健全经营所得、资本所得、财产所得税收政策。加大税收调节力度和精准性，健全自然人税费服务和监管体系，实行劳动性所得统一征税等。 中国政法大学教授施正文曾告诉第一财经，目前个税分类所得中，经营所得具有劳动所得和资本所得双重属性，可以考虑将经营所得（最高边际税率35%）纳入综合所得范围中，纳入的同时适当降低综合所得45%最高边际税率，使得经营所得税负平稳过渡，而且这也有利于鼓励创新，吸引高端人才。从主要国家来看，经营所得一般也属于综合所得征税范围。 未来如果经营所得纳入综合所得，将意味着劳务报酬所得与经营所得适用统一的税制，这也使得上述转换收入性质问题得到彻底解决。但经营所得是否以及如何纳入综合所得，仍有待观察。

2026-7-16 : 在长三角城市格局中，合肥近年发展态势突出：城市综合排名持续提升，跻身全球科研城市前二十、国家创新型城市十强，形成“芯屏汽合”“集终生智”特色产业集群。市场层面常将合肥产业发展模式概括为“城市风投”，认为其依靠大额资本押注新兴产业实现跨越式增长。 记者近期实地调研发现，合肥产业与创新崛起并非短期资本博弈的结果，而是一套自我迭代、长期培育模式的产物。系统化的制度设计、全周期的金融服务、深度融合的产学研生态，共同构成了这座城市创新生长力的支撑。 人口与产业数据印证城市长期发展承载力 人口集聚是城市创新活力的基础指标。十年左右时间里，合肥常住人口由750余万增长至千万级别，在长三角城市群中人口净流入增速靠前；中国科学技术大学毕业生留皖就业比例提升至30%以上，国家高新技术企业突破一万家。 城市配套建设同步跟进，从生态治理到人才政策、企业服务，搭建起一个具有合肥特色的生态系统。 在产业招商层面，当地推行前置化配套服务模式。2024年，总部位于广州的德恒智能，决定在合肥落地一座技术中心及智能生产基地。受益于一场投贷联动的融资接力赛，这座占地面积1万多平方米的工厂，从2025年2月开工到6月投产，建设周期不足4个月，当年即完成过亿产能，助力集团全年订单大增85%，营收增长30%。 “这里不‘画大饼’，合肥把你担心的事都替你想到了。”德恒智能创始人、董事长王磊说。德恒智能是国家级专精特新重点“小巨人”企业，为汽车行业提供柔性化、数字化、智能化的“交钥匙”生产线，一条整车产线可同时生产9种车型，焊接精度最高控制在0.5毫米以内，客户覆盖国内外头部汽车主机厂、零部件及动力电池厂商。 王磊是安徽人，他告诉记者，真正打动他的不只是乡土情怀和合肥新能源产业集聚优势，更是这座城市的招商逻辑和金融服务。 当年，农业银行旗下AIC农银投资、市母基金、瑶海国资共同成立的“穗禾科创基金”，以债转股方式向德恒智能投资5000万元；农业银行安徽合肥瑶海支行紧随其后，配套1亿元10年期固定资产贷款，助力德恒智能合肥基地建设。“这种从基金到贷款的‘全程陪跑’，是我们在其他地方没见过的。”据王磊介绍，德恒智能计划将合肥基地作为零部件和动力电池产线的主阵地，致力于3年内进入行业前列。 农业银行安徽合肥瑶海支行副行长贡世聪说，德恒智能（安徽）是该行在合肥“补链强链”政策下，通过“基金+贷款”模式服务产业招商的典型案例。汽车制造产线回款周期较长，该行已为其配套流动资金贷款、供应链金融、跨境结算综合金融服务，后续还将通过短期运营贷款等匹配企业全周期资金需求。 金融体系重构科创企业评估标准，适配创新产业周期 产业的根系扎在制造车间里，创新的源头往往藏在一间间不起眼的实验室里。科技创新项目具有周期长、风险高、轻资产特征，最值钱的往往是专利、团队，以及还在验证中的技术路径。传统信贷以不动产、固定资产抵押物为核心评判标准，难以覆盖初创科技企业的融资需求。 合肥本地金融机构调整授信评估逻辑，建立起适配科创主体的评价体系。 中研电气由中科大博士生导师张建武团队创办，该团队通过量子隧穿效应相继发现两类新材料并研发出核心产品：量子新风系统和红外反射防晒涂层。前者节电节费、无耗材、免维护，后者最高可使户外机柜降温20～30℃，技术在国际上领先，产品已在全国上千个基站批量应用。但企业初创阶段，连100万元启动资金都是几位老师一起拼凑，还踩过风投融资的“坑”。 2025年末，农业银行安徽分行借量子科技产业大会契机主动对接，并很快为中研电气授信300万元科创信用贷款，解了企业接单扩产的燃眉之急。“没问房产证，没问财务报表，问的是技术原理、专利壁垒和市场前景。”张建武说，这笔贷款利率低、来得及时，中研电气也由此打开了发展新局面。 “以前觉得银行高不可攀，现在发现他们是朋友。农行最可贵的是看得懂技术、敢于入局。”张建武说，在贷款之外，农业银行还牵线推动了公司与中国移动、中国铁塔等客户的合作进程。 农业银行安徽分行相关负责人介绍，农业银行已在总行层面建立了科技金融专属信贷服务体系，针对初创期企业构建“五有模型”，从股东有实力、企业有技术、金融有介入、市场有潜力、政府有支撑五个维度开展授信评估，降低抵押物依赖；同时，客户经理配置侧重吸纳理工科专业人员，强化技术研判能力。 针对算力等重资产长周期产业，金融机构则配套中长期信贷产品，与流动性资金支持形成补充。 合肥城市云是安徽省规模最大的第三方数据中心运营商，服务蔚来汽车、江淮集团等300多家重点客户，如今正向智算中心全面转型。行业投资规模大、回本周期动辄六至七年，硬件设备持续迭代，对长期稳定资金有较大需求。 “我们需要的是耐心资本，不是快进快出的热钱。”公司副总裁李晓洁说，三年前，农业银行安徽合肥蜀山支行工作人员主动上门，为公司量身定制金融服务方案：通过4950万元短期流动资金贷款保障日常运营，之后又以10年期项目贷款支持公司长沙智算中心建设，成为唯一一家参与该项目的国有大行。 “专业、高效、单纯、多样。”合肥城市云董事长谢贻富说，最近公司新增大额订单，农业银行又基于其采购需求新增5000万元银票额度，以更低成本的方案缓解了公司的现金流压力。 科创金融制度化落地，形成可复制产业服务体系 依托国家级科创金融改革试验区建设契机，合肥的标准化科创扶持制度框架日益完善。自2022年11月试验区获批建设以来，合肥科技贷款余额连上四个千亿台阶，突破7000亿元；全市构建起248款“贷投债保担”联动的产品体系；总行级科技金融中心在国有大行实现全覆盖。 从全省来看，安徽2023年在全国首创金融支持科创企业“共同成长计划”，引导银行与科创企业签署“贷款协议+中长期战略合作协议”，转变一次性放贷模式，建立全生命周期融资陪伴机制。 农业银行安徽分行相关负责人介绍说，农业银行安徽科创金融中心是农业银行首批10个科创金融中心之一，设有“五专”服务机制、拥有一定科技金融自主审批权限。在总行科技金融专属信贷服务体系下，农业银行安徽分行同步落地企业分层评价体系：初创企业“五有模型”、成长企业“六力模型”、成熟企业“七能模型”，配套“四力模型”评估本地重点产业链，覆盖技术“从0到1”、再到产业化全阶段。 数据显示，2026年3月末，农业银行安徽分行科技类有贷企业较年初新增2273户；战略性新兴产业贷款净增668亿元，增量可比同业领先。 产业经济数据侧面印证政策成效。当前，合肥科创板上市企业共21家，数量居全国第六位、省会城市第二位；2026年一季度，全市GDP3229.6亿元，同比增长6.8%，增速在全国29座万亿城市中排名首位，高技术制造业增加值同比增长64.6%。 从京东方、维信诺、蔚来汽车，到长鑫科技、科大讯飞、阳光电源，外界常将合肥产业发展概括为“资本赌赛道”，但记者调研发现，所谓“合肥模式”离不开长效化、系统性的制度安排。政府统筹产业规划、金融机构重构科创授信逻辑、城市完善配套服务，三者形成协同机制并实现良性循环，缺一不可。 对金融机构来说，摆脱短期逐利思维、重构专业化的科创研判能力，是将技术导向的信贷评价模型、“股权+债权”投贷联动模式转化为标准化制度的关键。

2026-7-16 : 世界杯首场半决赛哨声刚落，订单就追着比分来了。西班牙2:0击败法国，赛果很快体现在周边产品的销量上。有卖家告诉第一财经记者：“西班牙一直是卖得最好的那一批，赛后又有不少新订单。法国有一些下降，但幅度不大，热门队伍比较抗跌。”本届世界杯赛程即将进入尾声，不少卖家在采访中表示，本届销量超过上一届，平台发展、卖家参与度、市场需求都助推了世界杯跨境贸易的火热。接住世界杯流量世界杯开赛后，球衣卖家王旭（化名）明显感受到，消费者的下单意愿受赛果影响。世界杯开赛前，热门队伍的周边销量都不错。王旭表示，赛前西班牙队、巴西队以及作为主办方的美国队和墨西哥队相关球衣销量名列前茅，甚至没有参加本届世界杯的意大利队周边也卖得不错。但在开赛后，大热球队爆冷以及黑马的出现都影响着跨境订单的涨跌。王旭称，本次世界杯德国队赛前单量很高，但止步32强后，订单立刻下滑超25%。此外，在世界杯上有亮眼表现的哥伦比亚队、挪威队在销量上也成为黑马，赛事期间涨幅明显，“非热门球队的成绩对订单影响非常明显，这2个球队的成交量直接翻了6倍至10倍。”随着半决赛队伍出炉，王旭表示，四强队伍相关订单近期比上月增长了20%到30%，“不过一旦淘汰，销量要掉不少。”结合预期，王旭的工厂备了不少货，能接住新的订单。综合过去一年的销量看，王旭认为周边销量最高的球队为墨西哥、巴西、阿根廷和西班牙。本届世界杯最大的黑马是佛得角。速卖通数据显示，佛得角逼平西班牙后，当地足球热情高涨，平台上“球衣”成为佛得角地区的热搜TOP1，TOP2是球鞋，均与足球队有关。而赛前，位居热搜词前列的则是假发、手机等日用品。世界杯商品销售周期长达一年，目前线上订单仍在陆续涌入。王旭称，“最近一次大批量发货是线下走柜，主要发往美国、墨西哥。线下的订单5月份基本结束，6月份还有一些补单。线上直接对C端客户的订单我们目前每天都在发货、补货。”随着赛程进入尾声，线上订单也会缓慢回落。王旭从事球衣产品生产已有10年时间。对比上届卡塔尔世界杯，本届世界杯王旭的销量增幅超60%，线上零售涨幅更高达到100%。王旭原本预计本届世界杯的销量会比上一届增长30%，实际超出预期。对于增长原因，王旭分析，首先是市场扩大，本届世界杯扩军到 48 支球队，采购国家更多，相较于中东市场，本届世界杯主办方北美和拉美市场需求更大。二是本届世界杯热门球星都有亮眼表现，流量、实力、运气并存。“姆巴佩、凯恩、亚马尔、梅西、哈兰德本来在俱乐部号召力就很强，成绩也不错。”三是跨境电商平台带来了增量，同时物流也更顺畅，新款的返单补货较多。本色智库执行院长张周平分析，本届世界杯跨境贸易呈现出鲜明的“赛事脉冲”特征——订单高度集中在赛前一个月和小组赛阶段，球队的晋级或淘汰会直接导致订单断崖式波动，这对供应链的敏捷性提出了极高要求。与此同时，拉美市场成为本届赛事的核心增长极，出口拉美的增速显著跑赢大盘，巴西、阿根廷、墨西哥三国消费爆发力尤为强劲。在物流层面，不同品类的备货策略分层明显：高动销预测品走海运海外仓提前备货，应援热点品则走航空专线或跨境直邮，部分平台甚至尝试在主办国设立本地仓进行一件代发。更关键的是，合规风险已前移至利润的第一道防线——南美多国在赛事期间强化了知识产权查验，未授权标识的商品扣货风险骤升，卖家必须在备货阶段就将合规前置。中国卖家深度参与世界杯和上一届类似，“中国制造”深度参与了本届世界杯经济。卖家群体从早期的外贸工厂和头部大卖，扩展到大量中小卖家、品牌商、内容创业者同时入场；平台矩阵也实现扩容，上一届世界杯仍以亚马逊、速卖通为主，本届TEMU、SHEIN、TikTok Shop全平台铺开，形成多渠道同时爆发的局面；品类更是大幅拓宽，从传统球衣围巾喇叭延伸至家居装饰、电竞外设、露营观赛用品等生活方式全场景。据义乌海关统计，今年前5个月，义乌体育用品出口49.1亿元，出口至199个国家。受美加墨世界杯影响，美国是义乌体育用品出口的第一大国，前5个月体育用品出口美国9.6亿元。出口拉美9.8亿元，同比增长17.6%。作为赛事举办地之一的加拿大，义乌体育用品出口增长2.83倍。“义乌制造”的优势正在扩大。有义乌商家对第一财经记者表示，中国卖家的优势在于很多商家从业已久，“客户订货时不仅考虑价格，质量、品质和交期问题都需要考虑在内。”在这些方面，中国卖家已经有成熟的操作体系。此外，不少客户在产品开发上需要建议，中国卖家会根据行业经验为客户进行推荐。知识产权保护也成为商家关注的重点。数据统计，今年前5个月义乌新增自主知识产权备案1146条，占浙江全省新增总量的近四成，同比增长超一倍。下一届世界杯，参赛队伍有可能进一步扩充到64支。本色智库执行院长张周平建议，中国卖家接下来还可以围绕几个方向持续提升优势。首先是对赛事热点敏捷供应，围绕晋级赛果、明星球员、热门话题快速定制，抢占72小时黄金销售窗口。其次是内容电商场景化渗透，在TikTok、Kwai等平台联合本地KOL，做“观赛+开箱+使用”一体化的情绪消费内容。同时，品牌化与IP合规并行，短期靠通用应援品走量，中长期布局正版授权或原创设计，摆脱侵权边缘的高风险模式。此外，在本地化服务延伸方面，可以考虑在主办国及重点消费市场布局赛事临时仓、本地退换货，甚至联合线下零售商做快闪店，线上线下流量互导。而平台侧同样可以有所作为，例如开放赛事热点数据看板，帮卖家实时捕捉热搜趋势；推出赛事专属物流补贴和临时仓资源，以及强化知识产权合规工具。

2026-7-16 : 昭衍新药（603127.SH、06127.HK）大幅预增的业绩，直接换来公司股价飙涨。7月15日，昭衍新药A股盘中涨停，港股股价大涨超过两成。昭衍新药所在的CRO（合同研究组织）板块，不少个股普涨。前一天，昭衍新药预计2026年1月至6月实现归属于上市公司股东的净利润约6亿元至9亿元，同比增加约8.85倍至13.77倍。这轮业绩大幅增长，主要来自公司所持实验猴等生物资产价格上涨产生等公允价值变动收益，本质上属于账面收益。根据昭衍新药公告，本报告期内，生物资产市场价格上涨叠加自身自然生长增值，共同推动其公允价值正向变动，为公司业绩做出积极贡献。2026年上半年，生物资产公允价值变动预计给昭衍新药贡献的净利润约7.03亿元至7.77亿元。【详情：因猴价暴涨，这家企业上半年净利润最高增近14倍】实验动物在基础科学和临床医学研究中发挥着重要作用，也是药物临床前研究和安全性评价的重要载体。在传统的化学小分子时代，临床前实验对实验猴等非人灵长类动物的依赖度相对较低；但进入生物大分子药物时代后，不少药物的临床前评价高度依赖实验猴，这是因为，并非所有的实验动物都能够对特定生物制品产生与人体相近的生物学反应。许多生物大分子药物具有较强的物种特异性，在实验猴之外的其他常用实验动物中，甚至无法与相应的靶点发生有效交叉反应。从去年下半年以来，以食蟹猴为代表的实验猴重新进入涨价通道，且供不应求，这在一定程度上也反映出医药研发景气度的延续。自2018年起，包括药明康德、昭衍新药、康龙化成等一些医药研发外包企业开始大手笔收购猴场，建设实验猴繁殖基地等。当前，国内相当一部分优质实验猴资源已聚集在CRO公司手中。对于CRO公司而言，拥有稳定、可持续供应的实验猴资源，已成为其承接相关临床前研究项目的重要保障，也是核心竞争优势之一。如今，实验猴价格上涨，拥有较大实验猴存量的公司直接受益。掌握稳定实验猴资源的CRO公司，在争夺医药研发外包订单时，优势也更加突出。不过，对于投资者来说，不能只关注“囤猴”概念及其带来的短期业绩预期，更需要警惕实验猴资产背后的结构性风险。需要注意的是，实验猴并非只要“有数量”就具有同等使用价值，不是所有实验猴都适合用于临床前研究。以临床前研究中广泛使用的食蟹猴为例，公开资料显示，在人工饲养条件下其寿命可达25-30岁。但幼猴出生后通常需要生长至2岁至3岁，才能用于多数常规药物临床前试验。“临床前安全性评价一般使用2到3岁的实验猴，这类猴也被称为‘商品猴’。超出这一年龄范围后，实验猴体型逐渐增大，操作、给药、采血及饲养管理难度都会增加。而安全性评价又是实验猴使用数量最大的领域。因此，对于猴场而言，不能只看存栏数量，更要看其中有多少是年龄适宜、健康状况合格、能够用于研究的商品猴。”有业内人士对第一财经记者说。一位药企研发人士亦对第一财经记者表示，部分研究确实需要年龄更大的实验猴。例如，一些代谢性疾病药物研究可能需要使用5岁以上的猴。不过，多数药物的正式临床前实验通常不会选择超过5岁的实验猴；在供应紧张的情况下，部分项目可将年龄上限适当放宽到6岁左右。这意味着，猴场即使拥有较大的实验猴存栏量，如果其中繁殖种群老龄猴过多（甚至多数猴子已经到了绝经期而无法再生育），或者健康、病原学和遗传背景不符合要求，真正能够转化为临床前研究订单的有效供给仍然有限。实验猴的价值不仅取决于数量，也取决于年龄结构、健康状态、病原学质量、遗传背景以及繁殖能力。当前，国内的实验猴供应缺口短期内仍难以缓解。国内食蟹猴种群也面临老龄化严重、商品猴出栏率偏低挑战。从补充适龄种猴、完成配种繁殖，到后代生长为可用于试验的商品猴，通常需要6至7年，这决定了实验猴供给恢复周期较长、产能调节弹性较低。而阶段性高猴价可能导致部分猴场出售原本计划用于繁殖的种猴，形成“种猴透支”。如果繁殖种群持续老化、优质种猴得不到及时补充，短期出售种猴虽然能够增加当期收入，却可能削弱未来数年的繁殖能力，使实验猴供给进一步收缩。因此，评估一家公司的实验猴资产，不能只看账面存栏量和当前市场价格，还应关注其商品猴比例、繁殖种群年龄结构、母猴繁殖效率、幼猴成活率、病原学质量以及未来几年可持续出栏能力。

2026-7-16 : 7月15日，国新办就2026年上半年货币政策执行和金融统计数据情况举行新闻发布会。中国人民银行新闻发言人、调查统计司司长闫先东在回答第一财经提问时表示，社会融资规模增量合理增长，金融体系较好地满足了实体经济的资金需求。其中，企业直接融资同比多增较多，占比明显上升。金融总量平稳增长，对实体经济支持力度进一步加强。央行当日披露数据显示，6月末，我国社会融资规模余额462.06万亿元，同比增长7.4%；广义货币供应量（M2）余额356.71万亿元，同比增长8%；金融机构人民币各项贷款余额282.63万亿元，同比增长5.2%。上半年，社会融资规模增量为20.84万亿元。闫先东介绍，从结构看，一是金融机构对实体经济的信贷支持力度稳固。上半年，金融机构对实体经济新发放人民币贷款扣除偿还额后的净增加10.76万亿元。二是企业直接融资同比多增较多，占比明显上升。上半年，非金融企业债券净融资2.07万亿元，同比多9167亿元；非金融企业股票融资2933亿元，同比多1224亿元。两者合计占社会融资规模增量的11.3%，比上年同期高5.6个百分点。三是金融体系积极配合财政政策，政府债券净融资保持较高水平。上半年，政府债券净融资6.44万亿元。其中国债净融资2.69万亿元；地方政府专项债券净融资3.44万亿元。四是表外融资有所回落。上半年，信托贷款、委托贷款和未贴现的银行承兑汇票合计减少2490亿元，同比多减2862亿元。“金融体系对实体经济信贷支持保持较高水平，结构持续优化。”闫先东称。分借款主体看，企（事）业单位贷款是信贷增长的主体。上半年，企（事）业单位贷款增加11.13万亿元，其中中长期贷款增加5.55万亿元，表明金融持续为实体经济提供稳定的资金来源；住户经营贷款增加6890亿元，显示金融机构持续加大对个体工商户和小微企业主生产经营活动的资金支持。从投向结构看，贷款流向重点领域和薄弱环节。6月末，普惠小微贷款余额同比增长8.3%；工业中长期贷款余额同比增长5.9%；不含房地产业的服务业中长期贷款余额同比增长9.2%，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。闫先东表示，下阶段，人民银行将继续实施更加积极有为的宏观政策，增强政策的前瞻性灵活性针对性，综合运用多种政策工具，畅通货币政策传导机制，引导金融机构加力支持重点领域，为实体经济运行提供良好的金融支撑。

2026-7-16 : 7月15日，中国经济半年报揭晓。其中，6月份消费增速由负转正，成为经济运行中的一大亮点。 国家统计局数据显示，上半年，社会消费商品和服务零售总额同比增长2.7%，其中服务零售额增长5.3%，商品零售额增长1.1%。6月份，社会消费品零售总额42691亿元，同比增长1.0%，上月为下降0.6%。 国家统计局副局长毛盛勇15日在国务院新闻办发布会上表示，消费市场继续扩容，服务零售较快增长，新消费增长点活力显现。下阶段，我国消费扩容提质具备良好的条件。要着力提升居民的消费意愿和能力，持续优化消费环境，多措并举夯实消费增长的基础，更好释放我国超大规模市场的消费潜力。 中国首席经济学家论坛成员庞溟对第一财经记者分析，上半年社会消费品零售总额同比小幅增长，但结构性改善明显。汽车消费依旧疲弱，但食品、日用品和服务类消费保持韧性，尤其是网络零售和农村消费增速领先，显示出数字经济和城乡融合的潜力。6月份单月零售额同比回升，反映出季末财政支出和促消费政策的效果。消费的温和回升，虽不足以形成强劲拉动，但在整体经济中起到了稳定器的作用。 分类型来看，服务消费增势良好。随着人们生活水平提高，服务消费日益成为释放消费潜能、拓展消费空间的重要领域，上半年服务零售额同比增长5.3%，比商品零售额快4.2个百分点。服务消费支出的占比在提高，上半年居民人均服务性消费支出占居民消费支出的比重比上年同期提高了0.2个百分点。 民生银行首席经济学家温彬分析，随着居民收入水平提高和消费观念升级，服务消费需求加速释放，且差异化、个性化特征更强，有望为消费提供韧性。统计局近期开始发布社会消费商品和服务零售总额数据，也凸显政策层面对服务消费的重视。 商品消费也在持续提质扩容，上半年社会消费品零售总额接近25万亿元，其中商品零售额超过22万亿元。部分升级类消费品较快增长，数字消费、绿色消费等增长潜力加快释放，更多智能绿色产品进入百姓生活。面向品质消费、数字便民的创新零售业态蓬勃兴起，限额以上单位仓储会员店、无人值守商店零售额增长均超过25%，即时零售交易额实现两位数增长。 关于下阶段消费走势，毛盛勇认为，我国消费扩容提质具备良好的条件。我国拥有14亿人口，人口规模较大，中等收入群体不断成长壮大，人均GDP接近高收入国家水平。从发展阶段来看，消费结构处于转换升级的阶段，居民对高品质的商品、休闲文化娱乐等服务消费需求在上升。随着全国统一大市场深入推进，优质消费供给增加，促消费政策发力显效。 东方金诚首席宏观分析师王青分析，下半年促消费政策有望进一步加力，其中以旧换新支持资金额度有望上调，对服务消费的支持也可能从供给端向需求端倾斜，其他类似生育补贴、幼教补贴等有助于促进居民消费的政策工具也有望加码或创新。总体上看，在下半年出口高增势头有可能放缓的前景下，国内消费提速的概率较大。 日前，国务院正式批复《扩大消费“十五五”规划》。这是我国首份国家级消费领域五年专项规划，以提升居民消费率为核心目标，统筹商品与服务消费，多层面构建消费长效增长机制。规划提出到2030年全社会消费品零售总额达到60万亿元左右的目标，部署了28条重点任务举措，将服务消费置于突出位置，并提出了促进高质量充分就业、多渠道促进居民增收、完善社会保障政策等提高消费能力的具体举措。 国家发展改革委经济研究所收入分配与消费研究室主任易信表示，收入是消费的源头活水，扩大消费尤其是发展型、改善型消费，需要协同推进促增收、减负担和强保障，统筹解决“有钱花”“敢花钱”“放心花”问题，破解制约消费的深层次障碍。适时合理提高城乡居民基础养老金和基本医疗保险财政补助标准，推行长期护理保险；合理增加教育、医疗、养老等公共服务支出等，确保居民消费底气更足、消费预期更稳、消费信心更强。

2026-7-16 : 从芯片到数据中心，过去两年中超大规模云厂商围绕人工智能（AI）基础设施的竞逐，押注的都是“算力在可见的未来仍将供不应求”这一判断。 同时，随着订单积压仍在扩大，租金持续上行，扩张也尚未触及资本约束，供需两端似乎都在支持这一结论。 然而，市场的定价未必与供需同步。独立全球投资研究机构BCA Research首席经济学家别列津（Peter Berezin）在本周的研讨会上表示：“我们该问的不是短缺什么时候结束，那还得等一阵。我们该问的是：市场从哪一刻开始，对短缺不再那么紧张。而这一刻，可能比很多人以为的更近。” 未来六个月的供需格局 对市场看多的一方认为，从供给紧张度、价格和财务结构等维度来看，当前的趋势在未来六个月内不会出现大问题。 从供应侧来看，BCA全球资产配置首席策略师科雷亚（Juan Correa）在研讨会上表示，超大规模云厂商的云订单积压在过去两个季度增加了约7500亿美元，也就是说，这些订单已经收到，却因产能不足而无法交付。他表示，电子元件工业生产的增速并未超出历史常态，东亚厂商在扩产上的审慎将拉长这一轮周期。 从价格来看，科雷亚发现，用于云出租的Blackwell GPU租金在2026年一路上行，云合同按每兆瓦每年计的价格较2025年翻倍。他判断，市场大幅低估了这些资本开支在近端的变现能力，“市场在惩罚那些花钱做资本开支的公司”。 而变现并不止于出租算力。他举例称，Meta因将AI植入推荐算法，广告收入回升；一年多前被普遍认为会败给ChatGPT的谷歌搜索，也靠着将AI融入系统、录得数年来最快的收入增速。 财务结构则构成近端的安全垫。据科雷亚给出的数据，超大厂的利息支出占息税前利润的比重按历史标准仍处于极低水平，短期内不存在资本约束，债务压力与加息冲击是“明年的故事，不是今年的”。 对算力稀缺的市场预期 别列津认为，AI最可能重演互联网的路径，即需求越普及，单位效率提升得越快，反而压低了对基础设施的总投入。他援引数据称，过去25年互联网数据传输量累计增长约50万倍，最乐观的预测都成了现实，但同一时期，互联网基础设施支出占GDP的比重不升反降。若AI沿同样的轨迹演进，算力的稀缺将不是被更多供给填平，而是被效率的跃升消解。换言之，用得越多，单位算力越省，总需求反而见顶。 BCA首席投资策略师帕皮奇（Marko Papic）认为，大模型正在走向商品化，开源模型已经“够用”，AI会变成一种“够用就好”的大宗商品。由此判断，如果模型端爆发价格战，要赢下价格战的办法恰恰是扩大供给，即更多的算力、更多的数据中心、更多的芯片。 帕皮奇表示，在这个框架里，股市押注的从来不是模型公司的估值，而是用量、数据中心和半导体，也就是“卖铲子的人”。价格战之下，头部大模型公司会被重创，但整个资本开支的故事未必。换言之，商品化非但不会立刻缓解算力紧张，反而可能在一段时间内加剧对供给的争夺。 无论算力稀缺以哪一种方式解除，市场都未必会等到那一天再行动。 从19世纪的铁路扩张，到21世纪初的电信和互联网爆炸式发展，需求增长速度常常远超企业获取资源和建设基础设施的能力。但帕皮奇提醒道，铁路股曾在铁路仍在铺设的时候就见顶。他表示，对这一轮AI周期，真正的问题是：资本开支的二阶导数，什么时候转负。 BCA新兴市场及中国区首席策略师布达吉扬（Arthur Budaghyan）在研讨会上也有类似的观点。他称，市场只对边际信息作出反应，当大量好消息已经计入价格，增长无须转负、只需不再加速，定价就会掉头。他援引的例子是，2000年一季度纳斯达克见顶时，美国实际GDP增速为5%，标普500每股收益增速为25%，“当时没有人能想象会出什么问题”。 衡量“泡沫”的领先指标？ 独立研究机构NDR在本月发布的一份报告中选取了全球半导体月度账单额这一指标进行观测——这一指标衡量的正是增长的动能，而非增长的水平。基于1979年以来七个可比的重大周期，NDR发现，费城半导体指数（SOX）相对标普500的相对强弱见顶，平均发生在月度账单额环比见顶之后约6个月。而在账单额见顶后的6到18个月里，SOX相对标普500的回报平均为-23%。唯一的例外是2009年，金融危机后的超长反弹使其没有出现大幅回撤。 NDR称，2026年3月，全球半导体月度账单额环比上涨11.5%。过去600个月里，只有五个月出现两位数的环比涨幅，分别是1984年1月至3月，以及2026年3月至4月。若以3月为月度账单额的见顶点，按NDR发现的历史规律往后推算，SOX相对强弱的见顶将出现在约6个月后，而-23%的相对回撤将在此后的6到18个月里展开。 NDR同时测算到，SOX近期的三个月涨幅约为88%，“近乎史无前例”，历史上唯一更高的一次，是1999年12月至2000年2月的92.1%，就发生在互联网泡沫见顶之前。NDR称之为“一个不祥的类比”。 此外，据NDR，追踪费城半导体指数的SOXQ的中位数销售增速约为20%，接近三年高点；但其中位数销售收益率仅约6%，对应约17倍的市销率，接近三年低点。这意味着，增长在见顶，而为这份增长付出的价格是三年来最贵的。 不过，NDR明确表示，这不意味着该机构在宣布半导体或AI数据中心增长故事已经见顶，而是风险回报已经变得不利。NDR称：“老问题是，往往要等泡沫破裂之后，才能确认顶部在哪里。”

2026-7-16 : 6月末，中国人民银行连续两日开展隔夜逆回购操作，但并未同步披露操作利率，这也让该工具定价、后续操作频次成为市场关注焦点。对此，中国人民银行新闻发言人、副行长邹澜于7月15日在国新办新闻发布会上回应称，目前，隔夜逆回购操作看重的不是利率，而是对超短期流动性的调节能力。现阶段7天期逆回购操作利率还是主要政策利率，从实践效果看也较好地发挥了市场定价锚的作用。下一步，央行会结合一级交易商需求，研究逐步增加隔夜逆回购的操作频率。此前，央行行长潘功胜在陆家嘴论坛上，宣布了完善短端利率调控机制的两项具体措施。其中一项措施是在公开市场常规操作中增加隔夜逆回购操作品种。近些年，货币市场回购交易中，隔夜品种的占比已接近90%，隔夜融资已成为金融机构流动性管理的重要手段，市场需求也很大，特别是在月末等短期需求波动较大的时点。为进一步完善利率调控机制、丰富工具期限品种，人民银行增加了隔夜逆回购操作，更好匹配金融机构短期流动性需求，并在6月底开展了首次操作，6月29日和30日两天分别操作3000亿元和6000亿元。邹澜表示，隔夜逆回购操作在一些特殊时点可以起到“削峰填谷”的作用，部分机构的短期流动性需求可能只有两三天，央行若仅开展7天期逆回购操作，流动性会有一定淤积，这时候开展隔夜逆回购操作，可提高流动性管理效率、降低金融机构成本。另一措施是完善临时正、逆回购工具使用机制。临时正、逆回购工具确定了一个利率区间，当短端市场利率持续突破这个区间时，人民银行会及时开展必要的流动性操作，可以有效减少市场利率的波动。临时正、逆回购工具使用机制主要有三个优化：一是操作利率有所调整。原来临时正、逆回购分别在政策利率上减20个基点和加50个基点，宽度是70个基点，央行进一步优化为政策利率上下各25个基点，收窄为50个基点的对称区间。二是触发条件更加明确。DR001持续突破临时回购操作利率时，人民银行将启动相应操作，促使DR001运行在区间之内。三是操作时间窗口提前。临时正、逆回购操作时间优化为下午的3:00至3:30，比之前提早1小时，主要是回应一级交易商的需求，给金融机构留出更多应对时间，与回购交易集中在下午3:30之前的交易习惯更好衔接。邹澜进一步表示，上述两项措施有利于增强央行流动性管理和短端利率调控的精准性、有效性。落地后，短端利率平稳运行，6月末隔夜利率DR001是1.36%，从近些年季末时点来看，波动是比较小的。邹澜强调，公开市场操作的量变化比较大，期限品种也比较多，这主要是由于影响银行流动性供求的因素较为复杂，财政收支、准备金缴存、现金投放等都会有重要影响。人民银行会统筹考虑这些因素变化，合理安排公开市场操作的品种和规模，有时会回笼、有时会投放，最终是保持流动性总量处于合适水平，从而促进短端利率在政策利率附近平稳运行。某次操作量的多少，是服务于流动性总量调控的需要，不宜根据单次操作量的多少来判断央行的政策取向。相对于央行的操作量，短端市场利率水平是一个更适宜的观测指标。

2026-7-16 : 随着养猪龙头企业陆续披露2026年上半年的业绩预告，生猪行业整体亏损格局已基本浮现。第一财经记者梳理发现，受上半年生猪价格长期低位运行影响，近期已发布业绩预告的15家上市生猪企业，全部预计上半年归母净利润亏损，绝大部分企业同比由盈转亏。此轮猪周期触底价格创下近10年新低，并且维持底部运行时间拉长，给生猪企业带来了严峻考验，行业面临进一步洗牌。天眼查数据显示，今年上半年生猪饲养行业新增企业约1.2万家，同比下降53.5%。15家上市猪企预计上半年亏超150亿元从亏损规模来看，行业龙头亏损体量领跑全行业。牧原股份是全国生猪养殖规模最大的企业，预计上半年归母净亏损57亿元至67亿元，在15家上市猪企中亏损金额位居首位。今年一季度，牧原股份归母净亏损12.15亿元，二季度亏损幅度进一步扩大。按照2026年上半年181天测算，牧原股份预计日均亏损3149万元至3702万元。紧随其后的新希望、天邦食品预计上半年分别亏损16亿元至18亿元、15亿元至16亿元，新希望二季度亏损幅度与一季度基本持平，天邦食品二季度亏损幅度小幅走高。而创业板上市的养猪龙头温氏股份，暂未披露上半年业绩预告。第一财经记者统计发现，15家上市生猪企业2026年上半年合计预亏区间为150.89亿元～178.59亿元。多家企业在业绩预告中表示，业绩亏损的主要原因是生猪销售价格同比大幅下降。“受生猪市场行情波动影响，生猪价格同比下降幅度大于成本下降幅度，导致公司生猪养殖利润较同期下降。”新希望在公告中表示。牧原股份方面也公开谈到，业绩亏损主要受生猪市场价格持续低迷、行业深度下行影响。业绩亏损成为行业共性，亏损程度则与企业的养殖规模呈正相关。根据牧原股份发布的销售简报，今年上半年该企业商品猪销售收入为501.45亿元，去年同期为708.68亿元，同比降幅约29.24%，而商品猪销售数量方面则变化不大。另外根据新希望发布的销售简报，今年上半年该企业商品猪销售数量为710.64万头，同比减少约15.89%。今年上半年商品猪销售收入为85.84亿元，同比减少约28.78%。猪价低迷拖累业绩随着国内生猪产能扩张，2025年下半年市场供大于求，生猪价格由此开启下行周期。国家统计局的数据显示，今年4月生猪价格下探至9元/公斤，创下近10年新低。今年二季度，生猪价格整体较一季度进一步走低，长期维持在9元～10元/公斤。然而，目前国内生猪企业的养殖完全成本几乎在11元/公斤以上，大部分企业超过12元/公斤。生猪价格长期低于企业的养殖成本，是生猪企业业绩亏损的深层原因。牧原股份在公告中称，今年上半年该公司商品猪销售均价约10.4元/公斤，同比下降约28%。根据最新的公开数据，2026年6月牧原股份的生猪养殖完全成本在11.7元/公斤左右。这也意味着，企业面临卖一头亏一头的境地。在价格低迷的背景下，生猪养殖行业集体承载着较大的压力。根据Wind数据，中证畜牧养殖产业指数今年已下跌超15%。以往国内生猪价格受供需关系影响，呈现周期性波动，一般以3-4年为一个周期。在供不应求的时期猪价上涨，生猪企业由此获利；在供过于求的时期，猪价下跌，企业则需要持续投入资金抵御下行周期。记者了解到，龙头企业主要通过三种方式穿越此轮下行周期，一是此前持续降低养猪成本；二是通过饲料、屠宰、肉鸡等业务获得盈利，对冲生猪养殖的亏损压力；三是进行资金管理，确保现金流和负债率安全。牧原股份近日对第一财经在内的媒体表示，在行业深度亏损的严峻形势下，该企业通过主动调减产能、持续推进降本增效、屠宰板块持续盈利以及充足的资金储备穿越周期。回暖迹象初现当前生猪价格已出现明显回暖迹象。根据农业农村部全国重点农产品市场信息平台，自6月底以来，全国生猪价格波动上涨，7月15日生猪市场价格为11.17元/公斤，较4月的低点累计涨幅已超20%。中国农业科学院北京畜牧兽医研究所研究员王立刚对记者表示，预计下半年猪价有望回升，但整体处于成本线附近的温和震荡周期。当前生猪市场已进入拼成本的时代，谁的成本低，谁的效益才能提升。头部企业凭借成本优势（低至6元/斤）仍有盈利空间，但行业整体告别过去暴利周期的可能性较大。根据国家统计局发布的数据，今年上半年，我国生猪出栏37246万头，同比增长1.7%，猪肉产量同比增长3.3%。“上半年生猪出栏节奏有所放缓，增速比一季度回落1.1个百分点，主要是因为针对生猪价格持续下行，国家着力加大产能综合调控力度，能繁母猪存栏调减速度加快，有利于改善生猪市场供求关系，近期生猪价格有所回升。”国家统计局副局长毛盛勇在国务院新闻办7月15日举行的新闻发布会上表示。有证券机构的研报显示，综合当前产能去化速度、政策调控力度和机构预测，猪周期的真正反转预计在2026年三季度末至四季度逐步启动，猪价有望开启新一轮上行周期。

2026-7-16 : (本文作者叶冬艳系长江商学院研究学者；单舒文系南京大学金融硕士研究生；欧阳辉系长江商学院金融学杰出院长讲席教授、高级副院长）2026年7月13日，韩国股票指数Kospi大跌8.95%、收于6806.93点，又一次引发全市场熔断（Kospi指数跌幅超过8%且持续1分钟），也是自5月4日以来该指数首次跌破7000点关口。韩国股市全市场熔断在历史上共触发过13次，其中7次发生在2026年。年内Kospi一度上涨116%，成为全球表现最亮眼的股指之一；但截至7月13日，指数已从6月22日高点回撤超25%。三周内，韩国股市就经历了从“全球最强牛市”到技术性熊市的急转直下。韩国股市为何“涨得快、跌得也快”？一是因为散户参与度极高，散户的交易行为呈现典型的追涨杀跌特征。另外，据新华社7月10日报道，韩国股市具有较强的“集中化”特征。三星电子和SK海力士两家公司市值占Kospi权重超过四成，当市场集中押注AI产业时，指数上涨速度明显快于大多数个股；一旦资金撤离相关板块，市场则易出现同步下跌。其次，杠杆ETF则是市场波动的助推器。这类产品在韩国市场追踪三星电子或SK海力士单一股票，并将每日涨跌幅放大两倍。例如，股票上涨5%，杠杆ETF理论上涨幅约为10%；反之亦然。韩国监管机构此前承认仓促批准与三星电子和SK海力士挂钩的杠杆ETF，加剧了市场投机和波动。作为近年全球规模近3000亿美元的热门交易品种，杠杆ETF凭借单日2倍、3倍的收益放大特性吸引大量短线交易者。那么2倍、3倍收益究竟是如何实现的？每日强制调仓的“日杠杆恒定”规则会带来哪些市场与持有层面的副作用？本文将围绕杠杆ETF底层运作细节阐释杠杆的具体实现路径，再结合波动损耗、市场联动冲击两大核心维度，全面剖析杠杆ETF的投资局限与潜在风险。一、杠杆ETF的概念和运作机制1.1 杠杆ETF的概念杠杆ETF是一种运用衍生品工具（如期货、互换合约），以求在一个交易日内，实现标的指数或个股收益率固定倍数（如2倍或3倍）的交易型基金。它和普通单纯持有股票、商品现货的ETF有着本质区别，普通基金跟随指数同步涨跌，而杠杆ETF依靠场外收益互换、期货两类衍生品工具撬动收益倍数。随着杠杆ETF产品规模不断增长，市场对其关注度也随之升温。目前杠杆ETF的资产规模已超过2900亿美元，其中亚洲市场规模超过450亿美元，美国市场规模超过2200亿美元。杠杆ETF与普通ETF的核心区别在于“日杠杆恒定”机制，即基金在每个交易日收盘前必须强制调仓，无论当日指数上涨还是下跌，都要重新校准头寸，以保证下一交易日的杠杆倍数仍符合目标。当市场上涨时，基金资产规模扩大，杠杆率被动下降，基金必须买入更多敞口以恢复目标杠杆；反之，当市场下跌时，基金资产规模缩水，杠杆率被动上升，基金则必须卖出部分敞口以降低杠杆。1.2 “日杠杆恒定”实现方式具体实现倍数收益的两类工具各有适用场景。其中第一种股票赛道的杠杆ETF普遍采用场外收益模式。以一只规模1亿元的2倍股票杠杆ETF为例，基金管理人会和大型投行签订指数收益互换协议，约定基金方持有低风险短期国债、货币基金获取稳定利息，同时向投行支付这笔利息，作为交换，投行需要按照指数当日涨跌幅乘以两倍的标准，向基金结算对应盈亏。如果当日标的指数上涨1%，基准收益为100万元，投行需向基金兑付200万元，基金净值同比上涨2%；若当日标的指数下跌1%，基准收益为-100万元，基金需向投行兑付200万元，基金净值同比下跌2%，完美实现单日两倍收益。类似地，若是规模1亿元的3倍杠杆ETF，指数每波动1%，基金净值同步变动3%。全程不需要占用高额保证金，仅依靠闲置现金资产完成利息对冲即可撬动数倍指数收益。而第二种商品、宽指类杠杆ETF则更多使用期货工具放大收益，依托期货保证金机制完成杠杆搭建。假设保证金比例为10%，1亿元的2倍杠杆ETF会划拨2000万作为保证金，买入名义价值2亿元的指数期货，剩余资金全部配置固收理财获取利息，指数涨跌1%对应200万元头寸盈亏，直接体现在基金净值上；3倍产品则动用3000万保证金持有3亿元名义期货，指数波动会放大三倍反映在基金净值中。无论采用互换还是期货工具，指数波动都会改变基金净资产，让原有衍生品头寸对应的实际杠杆偏离2倍或3倍的预设标准，因此每日收盘的再平衡调仓是必不可少的刚性操作。以一只初始资产100万元的2倍做多杠杆ETF为例：基金初始持有200万元指数敞口，如果指数当天上涨10%，ETF净值上涨20%，资产变为120万元。但此时它的指数敞口若仍为200万元，实际杠杆率就从2倍降到了约1.67倍。为了第二天能继续实现2倍杠杆，基金必须在收盘前额外买入40万元的指数敞口，使其达到240万元。反之，如果第二天指数下跌5%，ETF资产缩水至108万元，此时若敞口仍为240万元，杠杆率就会被动升至约2.22倍，超出目标，于是基金又必须在收盘前卖出24万元的敞口，将总敞口降至216万元。这种“被动追涨、被动杀跌”的刚性操作规则，使得杠杆ETF在本质上成为一个顺周期的市场波动放大器。二、为什么杠杆ETF只适合“一日游”？杠杆ETF追求的是当日回报的倍数，其长期表现并非简单地将每日回报乘以杠杆倍数，而是每日回报的连续复利结果。这种复利效应在震荡市中会变成“波动损耗”，会不断侵蚀净值。杠杆ETF的长期表现取决于标的资产收益率动态。因此，杠杆ETF的长期表现常常与投资者的直觉相悖，即便标的资产在长时间内实现了可观的上涨，持有的杠杆ETF也可能面临大幅亏损的结局。如果标的资产处于单边趋势行情中，损耗可能不明显甚至能增加收益。但对于黄金、原油这类经常出现均值回归和震荡的资产来说，其对应的杠杆ETF净值会因波动损耗而不断被侵蚀，最终导致“看对方向，亏了本金”的结果。图表1是黄金现货、无杠杆ETF和杠杆ETF表现对比。在十年时间里，黄金累计上涨约207%，追踪黄金的无杠杆ETF（GDX）累计上涨187%，而黄金杠杆ETF（NUGT）却累计下跌了79%。图表2是原油和杠杆ETF表现对比。自2016年7月起至今年7月10日，WTI 原油期货累计上涨15%，而相应的杠杆ETF（UCO）累计下跌78%。图表3是纳斯达克100指数和杠杆ETF表现对比。在十年时间里，纳斯达克100指数上涨了620%，而3倍做多纳斯达克100指数则上涨了3891%，涨幅远超基准指数的3倍。回到个股杠杆ETF的例子。图表4是SK海力士和2倍做多海力士在2026年表现对比。从2026年初至今年7月13日，海力士上涨165.6%，而2倍做多海力士上涨222.6%，其涨幅并没有海力士的两倍。分时间段来看，从年初至6月22日，海力士趋势上涨、涨幅高达320.2%，而2倍做多海力士同期上涨了910.5%、涨幅远超海力士股票的两倍。自6月22日至7月13日，海力士股价下跌36.8%,2倍做多海力士则下跌了68.1%。由此可见，在个股价格波动的时候，杠杆ETF的涨跌幅会远远超过个股，凸显杠杆投资的风险。以黄金杠杆ETF为例，NUGT追求的是2倍于现货黄金的日收益，但这不代表它的长期累计收益率也是黄金的2倍。看两个例子，第一个例子，假设黄金在连续三个交易日的收益率分别是10%、-10%、1.5%，对应的3日累计收益率是0.485%，相应地，NUGT在三个交易日收益率分别是20%、-20%、3%，3日累计收益率是-1.12%。重复100次，黄金在300个交易日内上涨62.23%，而NUGT却下跌67.58%。第二个例子，假设黄金连续20个交易日的收益率都是3%，它的20日累计收益率是80.6%，相应地，NUGT的日收益率是6%，它的20日累计收益率是220.7%、远超黄金涨幅的两倍。这说明当标的资产单边趋势上涨时，杠杆ETF的涨幅会大幅超过标的资产涨幅的两倍。而当标的资产波动时，杠杆ETF的累计收益率是负的，即使标的资产的同期累计收益率是正的。在短期来看，标的资产有可能单边上涨或下跌；但在长期来看，大多数时间内标的资产是在波动的，因而杠杆ETF的长期收益大多数时候是负的。因此，杠杆ETF并不适合长期投资，只适合“一日游”。三、杠杆ETF对市场的影响：市场“助推器”更为值得警惕的是，杠杆ETF不仅对持有者构成风险，更影响整个市场稳定性，成为市场波动的“助推器”和“放大器”。杠杆ETF天然具有“做空Gamma”属性：上涨时不得不继续买入、下跌时又被迫卖出，其交易行为会顺着市场方向进一步推高波动，即“死亡螺旋”。这种机械性力量在特定条件下足以主导市场走向。更值得关注的是，这些再平衡交易通常集中发生在收盘前最后几分钟执行，因此对尾盘流动性和价格波动的影响尤为明显。当市场本身流动性不足时，大规模的集中买卖甚至可能进一步放大尾盘行情。近期韩国股市的暴跌是杠杆ETF风险的最佳注脚。由于散户大量涌入追踪三星电子和SK海力士的单股杠杆ETF，市场结构变得高度脆弱，当监管批评引发情绪逆转后，杠杆ETF的机械抛售与散户恐慌盘形成共振，最终酿成单日近10%的暴跌。野村证券将韩国市场视为对全球市场的重要预警信号，指出这类结构性产品可能在全球化、主题化的投资中引发连锁反应。当前美股杠杆ETF规模持续扩大且85%集中于科技、人工智能及“七巨头”相关主题，集中度达到历史极端水平。一旦市场出现利率飙升、通胀超预期或地缘政治升级等宏观冲击，这些基金的机械抛售可能引发剧烈连锁反应。杠杆ETF通过每日再平衡机制，将自身变成了一个巨大的、顺周期的市场放大器，它放大了短期的收益，也埋下了长期亏损的陷阱，在牛市中助燃，在熊市中助灭。野村证券将这一前景形容为“跳下更高的悬崖”，涨得越高，跌得越惨。中国境内目前尚未直接放开挂钩A股的杠杆ETF，但这类产品在美国和韩国等资本市场的运作对一直以来秉持“稳健、控杠杆”原则的中国金融监管层提供了非常清晰的对照参考。首先，中国监管层在面对市场呼吁金融创新时，应坚守底线，避免将高波动的单一核心蓝筹股工具化、杠杆化，以防权重股沦为散户投机和尾部风险的震荡源。正如海外市场在2026年反复验证的那样：当一个市场的流动性和财富过度向少数科技巨头集中，且这些巨头被衍生品高度杠杆化时，这个系统就变成了一个极其脆弱的连锁骨牌。中国资本市场在衍生品发展上一直保持着克制与审慎，海外的教训证明，这种审慎监管，在防范系统性金融风险方面是完全正确的。四、总结杠杆ETF通过每日再平衡机制，力求在一个交易日内实现标的资产收益率的固定倍数。但其本质决定了它不适合长期持有——在震荡市中，每日复利效应会转化为“波动损耗”，持续侵蚀净值，即使看对方向也可能无法获利。与此同时，杠杆ETF机械化的“追涨杀跌”操作使其成为市场的顺周期放大器：上涨时强制买入推高价格，下跌时被迫卖出加剧抛压，形成“越跌越卖”的死亡螺旋。据估算，美股市场每波动1%便触发约90亿美元的再平衡需求，这种机械性力量在特定条件下足以主导市场走向。历史反复证明，杠杆工具在放大短期收益的同时，也埋下了剧烈反噬的隐患。理解其机制、正视其风险，远比追逐高额回报更为重要。第一财经一财号独家首发，本文仅代表作者观点，不构成投资建议。

2026-7-16 : 长鑫科技上市在即，参与IPO战略配售的机构底定。 根据公告，长鑫科技将按照8.66元/股的价格发行，结合上市后的总股本来推算，该公司IPO估值约5792亿元。 在战略配售方面，长鑫科技最终战略配售数量为16.67亿股，约占初始发行数量的24.93%；若行使超额配售选择权，这一比例将被稀释至21.67%。与此前披露的33.44亿股的初始战略配售数量相比，最终战略配售数量减少了一半，其中绝大部分差额将回拨至网上发行。 配售结果显示，共有30家机构参与了该公司战略配售，合计获配金额144.37亿元，锁定期为12个月至36个月不等。 作为长鑫科技IPO的联席保荐人与联席主承销商，中金公司（601995.SH）、中信建投（601066.SH）名下子公司分别获配1.15亿股，获配比例均为1.73%。不仅如此，这两家券商早就通过股权投资，手握长鑫科技原始股。其中，中金公司通过三个主体合计间接持有长鑫科技392.55万股；中信建投则间接持有长鑫科技8897.18万股。 此外，长鑫科技高级管理人员与核心员工，为参与此次战略配售而设立的四期专项资产管理计划，也位列获配名单中，合计获配1.84亿股，获配金额15.93亿元，占初始发行数量的比例为2.75%。 除了上述两家券商，其他参与长鑫科技战略配售的机构大致可分为两类： 第一类，是具有长期投资意愿的大型保险公司或其下属企业、国家级大型投资基金或其下属企业。其中包括全国社保基金多个组合、基本养老保险基金多个组合、中国国有企业结构调整基金二期股份有限公司等，以及中国人寿、中邮人寿、泰康人寿等险资。 第二类，是与长鑫科技的经营业务具有战略合作关系或长期合作的大型企业或其下属企业。其中，多家半导体产业链的上市公司参与配售，包括通富微电（002156.SZ）、中微公司（688012.SH）、澜起科技（688008.SH）、拓荆科技（688072.SH）、沪硅产业（688126.SH）等。 此外，属于下游终端企业的TCL科技、奇瑞汽车、传音控股、蔚来等公司，以及武汉壹捌壹零企业管理有限公司（小米科技）、深圳三快网络科技有限公司（美团）、上海灏裕信息科技有限公司（腾讯）、杭州阿里云飞天信息技术有限公司（阿里云）等互联网企业均现身战略配售者名单。 披露显示，第二类企业此次均获配1824.48万股，获配金额均为1.58亿元，占初始发行数量的比例为0.27%。

2026-7-16 : “我上个月刚去了泰国，下周还要去，我们正在当地推进10个工商业光伏项目。”7月14日，创维光伏海外事业部负责人傅振宇向第一财经记者说。 创维光伏去年年底在泰国设立了其东南亚首家子公司，目前泰国子公司已经覆盖大型光伏电站、工商业屋顶光伏、户用屋顶光伏业务，2026年在泰国光伏项目的建设目标是达到50-80兆瓦。 与以往中资企业主要看中泰国的土地、人力低成本及出口关税税率较低不同，随着泰国土地、人工成本上升及合规要求趋严，加上贸易关税环境变化，新一轮赴泰投资的中资企业更看中的是泰国数据中心等新产业发展、制造业“技术赋能+绿色转型”的机会。 “成本套利的观点已经过时，现在中资企业在泰国发展更多是产业链、价值链、生态化的‘出海’。”傅振宇说。 第一财经记者留意到，尽管一些做简单加工组装的中企在泰国发展放缓，但头部企业在泰国投资新经济领域却迎来新浪潮，海尔、美的、创维等家电龙头在泰国投资智能制造新基地，发展新能源业务；字节跳动、阿里巴巴等互联网巨头在泰国押注AI数据中心。 布局AI算力、机器人赛道 2026年以来，中国资本持续领跑泰国东部经济走廊（EEC）外资投资，一季度EEC中资投资额达195.35亿泰铢（约39亿人民币），为区域第一大外资来源；前4个月泰国投资促进委员会（BOI）批准中资制造业项目114个，占外资总量近三成，投资重心转向新能源整车、人形机器人零部件、AI智算中心、光伏储能、高端PCB五大赛道。 字节跳动旗下TikTok在泰国的数字基础设施项目获BOI批准，投资额达8420亿泰铢（约1700亿人民币），将在曼谷、北榄府及北柳府增加服务器，并扩展数据存储和处理基础设施，以支撑数字服务需求增长。该项目反映出中资科技企业在泰投资正从传统制造延伸至数字基础设施和技术服务领域。 公开资料显示，皓扬云、ZDATA、Galaxy Data也在泰国落地上百兆瓦级的独立算力园区；阿里云、华为云、腾讯云在泰国搭建本地公有云AI可用区；宏景科技也有意向在泰国规划建设AI数据中心园区，共同推动泰国成为东南亚AI算力枢纽。 此外，今年一季度BOI批复了5家中国企业新剑机电、三花智控、拓普、旭升和贝特科技的机器人零部件项目，首期合计投资超100亿泰铢（约20亿人民币）；将带动当地每年约450亿泰铢（约90亿人民币）零部件采购，新增1000多个技术岗位，建设泰国首个人形机器人零部件生产基地。 “这是东南亚庞大的市场、数字化产业变革需求导致的。”中国通服公诚管理咨询云计算与大数据总经理陈经纬向第一财经记者分析说，东南亚本地有庞大的电商产业需求，中美博弈导致部分产业转移东南亚，芯片禁令迫使部分算力中心外迁。泰国政府也紧抓这次热潮，出台了很多鼓励政策。 从泰国制造到泰国智造 海尔、美的、创维等在泰国已布局了多年的中国家电龙头，则推动当地制造业向智能化、新能源方向升级。 6月25日，海尔卡奥斯旗下海仕达智能科技新工厂在泰国罗勇府奠基，总投资超22亿泰铢（4.5亿人民币）、一期规划占地约64亩，智能控制器产能可达2200万台/年，该厂部署30个AI智能体，用于计划排程等场景。 在此之前，海尔泰国罗勇工业园中央空调AI智能体制造基地5月12日奠基，总投资超10亿元、占地约180亩，自动化率超65%。它可为东南亚人工智能算力中心供货，满足高密度算力集群低碳散热、低PUE运营的需求。 而美的泰国春武里府的家用空调智造工厂今年5月宣布建成AI智能体工厂。该厂从美的中国工厂引入12个智能体，在泰国还开发了多语言培训及跨境供应链两个新的智能体，使生产效率大幅提升，今年产量将达600万套，它还用光伏发电。 随着数据中心等新产业的发展，当地电力供应趋紧，泰国鼓励发展新能源，去年放开200千瓦以下工商业光伏项目审批，鼓励工厂利用屋顶发电自用，今年3、4月份又出台鼓励政策，支持居民安装户用光伏，成本可抵扣所得税。 在此情况下，创维光伏去年底设立泰国子公司，今年在泰国设立东南亚区域总部。傅振宇说，创维光伏在泰国已有10个工商业光伏项目，春武里府UMC钢铁工商业光伏项目就达3兆瓦，今年在泰国将建50-80兆瓦工商业光伏项目、户用光伏发展1000户。 据泰国商务部数据，泰国2026年一季度出口总额达961.7亿美元，同比增长17.6%，其中电子产品（含AI相关）、机械、汽车零部件、化工产品为主要引擎。当前泰国呈现制造升级加速、区域一体化红利（对东盟出口增长显著）、投资政策友好的特点。泰国投资促进委员会对新能源、电子、智能制造等领域提供所得税减免等政策。 不再依赖泰国人工土地关税成本优势 近年泰国人力、土地、关税成本优势弱化，中企在当地需创造新的优势。 泰中罗勇工业园总裁赵斌对近年中资企业在泰国投资发展的起伏深有感受。他告诉第一财经记者，在去年下半年节奏放缓后，中资企业到泰国投资的热潮在今年第二季度回暖。 2023年-2024年曾经出现中企到泰国投资发展的高峰，全球产业链谋求更多元的安全供应。像泰中罗勇工业园在那两年一下子就接纳了50多家新入园的中资企业，他们新开辟的3平方公里工业园土地迅速完成招商。 泰中罗勇工业园新开辟的6平方公里工业园片区，招商重点不光是汽车产业链、家电产业链，还包括光电子、光通讯、新材料等新兴产业领域。“我们在中国鼓励企业高质量出海与泰国鼓励承接新兴产业之间寻找契合点。”赵斌告诉第一财经记者。 “中国企业在泰国的‘出海’发展进入3.0阶段，从产品输出、产能输出，到精细化深耕。”中国（广东）-RCEP跨境电商合作联盟联席秘书长周平提醒说，中资企业在泰国发展还要关注当地民众的利益，做好合规与ESG，泰国子公司最好要有负责合规事务的专职人员。 伴随外来投资增多，泰国土地、人力成本近年不断提高，与中国的差距大幅缩小。 泰国“东部经济走廊”春武里府、罗勇府、北枊府工人日薪标准401泰铢（约80元人民币）。美的家用空调泰国工厂总经理李鹏今年5月曾告诉记者，过去几年该厂工人工资年均上涨约15%-20%，目前月薪折合人民币约4000多元。这也与中国广东省中山市工人约5000元人民币月薪接近。 此外，中国综合生产效率仍较高，加上美国对华关税调整，部分简单加工组装的制冰机等小家电生产订单今年已小幅从泰国回流中国。有业内人士直言：“在泰国闭着眼睛都能赚钱的时代已经过去了。” 但美的、海尔等龙头企业仍继续加大在泰国的布局。美的除了空调等家电业务，安得智联物流、库卡机器人、合康新能等业务一起出海，在泰国输出整套智能制造能力。因为在不确定因素增多的宏观环境下，它们“Local for local”的全球本土化策略更坚定。 美的集团IT总监周晓玲向第一财经记者表示，中国企业在泰国的发展已进入3.0阶段，从产能布局、产业链完善，转向智能制造、生态共建和海外自有品牌突破。“在泰国发展不能只看土地、人力和关税成本，要价值链、生态出海，才能可持续发展。” 泰国的智能制造、数字经济发展起来后，会削弱中国制造的竞争力吗？周晓玲认为，不必担心，像美的最先进的智能制造工厂都是先在中国研发出来，再复制到海外。泰国制造变强，只会促进中国制造进一步变得更强。 （第一财经记者吕倩对本文亦有贡献）

2026-7-16 : 日前，广州·上海文化旅游产业对接交流活动在上海举行，这是广州市落实“招商引资年”工作部署的重要跨区域举措，旨在搭建穗沪两地文化旅游产业双向交流、互利共赢的合作平台，精准对接长三角地区头部文旅企业及投融资机构，推动广州文化旅游资源与长三角优质资源深度嵌合。 广州采用了“1+6+N”的务实模式——1个主会场集中推介、6个区专场精准对接、N家上海企业上门交流。现场发布的《广州文旅产业合作项目手册》，系统收录了11个区90个重点文旅项目，涵盖政策环境、文旅服务、金融资本、空间载体、演艺场馆等资源。 广州南沙地处粤港澳大湾区地理几何中心，方圆100公里内覆盖大湾区全部11座城市。广州南沙集国家级新区、自贸试验区、粤港澳全面合作示范区于一身，803平方公里的土地上，山、海、林、田、城交融共生，已形成“北部登山赏花探非遗，中部游船潮玩CityWalk，南部看海观鸟品河鲜”三大文旅IP。广州港南沙港区是继上海港洋山港区之后，全国第二个年吞吐量突破2000万标箱的单一港区。 《南沙方案》赋予重磅财税红利——8大类140条鼓励类产业企业减按15%税率征收企业所得税，文化创意设计服务等14类文旅体产业可享受所得税优惠。 此外，今年6月粤港澳游艇自由行落地实施，南沙国际邮轮母港免签政策持续释放红利，新的消费场景和商业模式正在成型。 广州市南沙区文化广电旅游体育局相关负责人表示，南沙已承办第十五届全运会武术套路与群众项目网球比赛、省港杯足球赛等重量级赛事，大湾区文化体育中心运营日趋成熟。“南沙不缺场地、不缺流量，缺的是更多优质的内容运营商、赛事运营商和品牌合作伙伴。我们希望通过城市形象系列推介活动，将南沙的载体空间、政策红利和合作需求带到各地企业面前，推动合作方带着项目来、带着合作走。” 广州市文化广电旅游局数据显示，2025年广州文化产业营收8351亿元，同比增长17.6%，已形成动漫游戏、创意设计、文化装备三大千亿级产业集群；全年接待游客2.64亿人次，文旅消费3768亿元，全年营业性演出近10万场。

2026-7-16 : 【品大事】 2连板金煤科技：上半年预计扭亏为盈 未来经营情况仍存在不确定性 金煤科技公告称，公司A股股票连续两个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达20%，属于股票交易异常波动。经自查，公司目前经营情况正常，不存在应披露而未披露的重大事项。公司向特定对象发行A股股票事项仍在证监会注册流程中。公司前期已连续多年亏损，其中2025年亏损1.694亿元，尽管2026年上半年预计扭亏为盈，但未来经营情况仍存在不确定性。 12天11板恒尚节能：6月12日以来累计上涨208.58% 如果进一步异常上涨可能申请停牌核查 恒尚节能公告称，公司股票自2026年6月12日以来累计上涨208.58%，连续四次触及异常波动指标，两次触及严重异常波动指标。7月14日、7月15日再次涨停。如果公司股价进一步异常上涨，公司可能申请停牌核查。公司股价短期上涨幅度较大，存在市场情绪过热，非理性炒作风险。公司股价已严重偏离公司基本面，且已严重偏离同期上证指数和建筑装饰行业指数。公司拟以不超过6亿元通过发行股份及支付现金方式收购金胜电子100%股权。目前，标的公司业务环节未涉足高附加值领域。标的公司营业收入主要来源于毛利率相对较低的消费级存储产品，产品目前主要面向个人消费市场，个人消费存储市场进入门槛相对较低，产品标准化程度高，产品销售受市场供需和价格波动影响较大。本次交易推进周期较长，存在较大不确定性，短期内标的公司业绩无法纳入公司合并报表。 两连板迪哲医药：与阿斯利康签署的授权许可协议是否能够发生效力存在不确定性 迪哲医药公告称，公司股票交易连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到30%，属于股票交易异常波动情形。近日，公司与阿斯利康签署《许可协议》，授予其全球独家开发、商业化舒沃哲?的权利，公司将获得6亿美元首付款、最高4亿美元临床开发里程碑款项及最高5亿美元销售里程碑款项，并按全球销售额获得阶梯式特许权使用费。公司与阿斯利康签署授权许可协议暨关联交易已经公司董事会审议通过，尚需提交公司股东会审议。《许可协议》最终生效需满足惯例交割条件并取得境外司法管辖区反垄断监管机构等相关机构的必要批准，《许可协议》是否能够发生效力存在不确定性。 灿勤科技：拟募资不超8.51亿元用于先进陶瓷封装等项目 灿勤科技公告称，公司拟向特定对象发行A股股票，募集资金总额不超过8.51亿元，用于第六代信息技术研发及产业化项目、先进陶瓷封装产业化项目、信息化升级与数字化工厂建设项目及补充流动资金。其中，先进陶瓷封装产业化项目总投资约2.06亿元，拟投入募集资金1.7亿元。 中国巨石：全资子公司拟24.05亿元建设年产2.5亿米电子布生产线建设项目 中国巨石公告称，为进一步巩固公司在电子级玻纤市场的竞争力，加快调整产品结构，持续提升盈利能力，落实公司“十五五”战略规划，公司全资子公司巨石集团拟在浙江省桐乡经济开发区启动建设年产2.5亿米电子布生产线建设项目。本建设项目计划总投资24.05亿元，资金来源为公司自有及自筹资金。 仕佳光子：拟定增募资不超过28亿元 用于高速AWG芯片及光互连组件产能建设项目等 仕佳光子公告称，公司拟向特定对象发行A股股票，募集资金总额不超过28亿元，扣除发行费用后拟用于高速AWG芯片及光互连组件产能建设项目、连续波(CW)激光器芯片及COC产业化项目、高密度光互连器件(MPO/MMC)产能扩建项目及补充流动资金。 ST龙大：签署3.63亿元债务代偿协议用于“龙大转债”兑付 ST龙大公告称，公司与莱阳恒基工程有限公司签署《债务代偿与债权确认协议》，莱阳恒基向公司提供3.63亿元贷款，专项用于“龙大转债”到期本息兑付。兑付完成后，莱阳恒基对公司形成等额代偿普通债权。若后续资金到位，兑付登记日为2026年7月16日，资金发放日为7月17日。 精测电子：拟收购上海精测半导体41.17%股权 明起复牌 精测电子公告称，公司拟通过发行股份、可转换公司债券及支付现金的方式购买上海精测半导体技术有限公司41.17%股权，并募集配套资金。上海精测目前作为精测电子控股子公司，主营业务为半导体前道量检测设备的研发、生产及销售，本次交易完成后，上海精测将成为精测电子全资子公司，此举有利于进一步提高上市公司资产质量、增强业务上的协同性。本次交易构成关联交易，预计构成重大资产重组。公司股票及可转债将于2026年7月16日开市起复牌。 【观业绩】 江丰电子：预计2026年半年度净利润同比增长90%-122% 第二增长曲线半导体精密零部件产品收入持续增长 江丰电子公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为4.80亿元-5.60亿元，同比增长89.99%-121.65%。业绩变动主要系全球半导体产业拓展与AI技术迭代，下游晶圆制造产能扩容，公司超高纯金属溅射靶材收入稳步增长，半导体精密零部件核心产品持续放量，公司第二增长曲线半导体精密零部件产品收入持续增长。预计公司非经常性损益金额约3亿元-3.3亿元。 大普微：Q2净利润预计环比增长124%-164% 全球AI高速发展带动数据中心企业级存储需求增长 大普微公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为12.00亿元-13.50亿元，同比扭亏为盈。业绩变动主要系全球AI高速发展带动数据中心企业级存储需求增长，公司产品创新及市场拓展推动营收同比增长474.73%-541.56%。报告期内，公司122TB容量QLCSSD已实现商用，245TB容量产品已推出并启动送测，PCIe6.0代际企业级SSD主控芯片及相关产品研发正按募投项目计划顺利推进。 金宏气体：预计上半年归母净利润同比减少9.27%-24.11% 金宏气体公告，预计2026年上半年实现营业收入14.58亿元-14.73亿元，同比增长11%-12.12%；归母净利润6237.87万元-7458.33万元，同比减少9.27%-24.11%，上年同期盈利8220.13万元。报告期内，公司归属于母公司所有者的净利润同比下滑幅度明显小于归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润的下滑幅度，主要系本期电子大宗载气项目以融资租赁业务模式增加了资产处置损益约4000万元，导致本期非经常性损益金额同比增加明显。 嘉元科技：上半年净利同比预增879%-961% 铜箔市场需求增长产销量显著增长 嘉元科技公告称，预计2026年半年度归属于母公司所有者的净利润为3.60亿元-3.90亿元，同比增长879%-961%。业绩变动主要系下游行业景气度上升，铜箔市场需求增长，公司产销量显著增长，产能利用率提升，单位成本降低，同时优化产品结构，提升高附加值产品销售占比。 佰维存储：预计上半年净利润同比增长3200%-3422% 受益于AI算力爆发与存储行业进入高景气周期 佰维存储公告称，预计2026年半年度归属于母公司所有者的净利润为70亿元-75亿元，同比增长3200%-3422%。主要受益于AI算力爆发与存储行业进入高景气周期，公司的产品和客户结构持续优化，同时公司在芯片设计、解决方案、先进封测及测试设备等领域不断加大投入力度，增强市场竞争力。 华联控股：预计上半年净利润同比增长1029.89%-1422.89% 华联控股公告，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为2300万元-3100万元，同比增长1029.89%-1422.89%。预计本报告期归属于上市公司股东的净利润较上年同期大幅增长，主要原因如下：一是本报告期杭州“钱塘公馆”项目房产销售收入有所增加；二是上年同期归属于上市公司股东的净利润仅为203.56万元，基数较低。 鹏辉能源：预计上半年净利润8亿元-8.66亿元 同比扭亏 鹏辉能源公告，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为8亿元-8.66亿元，上年同期亏损8822.67万元。报告期内，公司业绩变动的主要原因是行业向好，公司产品产销两旺，销售订单增加，营业收入增长。 【做回购】 中创智领：董事长提议以3亿元-4亿元回购公司股份 中创智领公告，公司董事长焦承尧提议公司使用自有资金或自筹资金以集中竞价方式回购部分A股股份，用于注销并减少公司注册资本及实施股权激励/员工持股计划。回购股份资金总额不低于3亿元（含），且不超过4亿元（含）。回购股份的价格或价格区间不高于公司董事会通过回购股份方案决议前30个交易日公司股票交易均价的150%。 通合科技：拟以3500万元-7000万元回购公司股份 通合科技公告，拟通过自有或自筹资金以集中竞价交易方式回购公司股份，用于员工持股计划或股权激励计划。回购总金额不低于3500万元且不超过7000万元，回购价格不超过45元/股。回购期限为自公司董事会审议通过本次回购方案之日起12个月内。 道通科技：拟以1亿元至2亿元回购股份 道通科技公告称，公司拟以集中竞价方式回购股份，回购金额不低于1亿元，不超过2亿元，回购价格不超过39.99元/股，回购股份将用于员工持股计划或股权激励。 【增减持】 中创智领：部分董事、高管合计拟2760万元-3600万元增持股份 中创智领公告，公司董事长焦承尧、副董事长、总经理贾浩、董事孟贺超、董事李开顺、副总经理付奇、张海斌、王永强、董事会秘书张易辰、财务总监邱泉计划自本公告披露之日起6个月内，通过上海证券交易所系统集中竞价交易方式，以自有或自筹资金增持公司A股股份，合计拟增持金额不低于2760万元（含）且不超过3600万元（含）。本次增持计划不设增持价格区间，将根据公司股票价格波动情况及资本市场整体趋势，择机逐步实施增持计划。 【签大单】 富奥股份：2026年第二季度新增订单生命周期收入预计86.4亿元 富奥股份公告称，公司2026年第二季度合并口径新增订单共67项，按照客户规划产量计算，获取订单生命周期收入总额预计为86.4亿元。其中，传统市场以外订单30项，订单收入占比36.8%，预计订单生命周期收入总额31.8亿元；新能源类订单占比72.1%。 和顺电气：中标1.41亿元中油技服移动储能项目 和顺电气公告，公司于近日收到中油技服2026-2028年度移动储能动力服务项目-标包1辽河地区移动储能动力服务（206MWh）以及标包4北疆地区移动储能动力服务（188MWh）的《中标通知书》，预估合同金额1.41亿元。 中油工程：1-6月新签合同额924.71亿元 同比增长25.98% 中油工程公告称，公司2026年1-6月累计实现新签合同额924.71亿元，同比增长25.98%。其中，6月份新签合同额122.24亿元，签署单笔合同额10亿元以上工程合同1项，涉及合同额13.38亿元。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-7-16 : 6月5日，四川成都市民在主流媒体平台反映龙泉驿区龙都北路夜间飙车扰民。次日夜间，成都交警八分局即在该路段开展专项整治，并在评论区公开公示执法现场与处置进展。 6月16日，市民留言称西新大道的人行道上有裸露的铆钉，存在安全隐患。当日上午10:08，新津区综合执法局工作人员随即抵达现场核实，中午11:45，12处残留铆钉全部清除完毕。 轰鸣炸街的改装车、路面暗藏伤人地钉、小区消防通道堆物、工地渣土乱堆……这些藏在市民家门口的安全“烦心事”，如今，在成都有了一套完整闭环解决体系。 当前，成都市深入学习领会习近平总书记关于安全生产的重要论述，全面落实党中央、国务院和省委、省政府部署要求，认真落实安全生产治本攻坚三年行动部署，建立安全隐患“大排查、大曝光、大整治”常态机制，着力构建多维排查体系、多层曝光平台、多级整治机制，推动安全治理模式向事前预防转型。 自今年6月起，成都市瞄准群众感受最直观、反映最强烈的身边安全痛点，创新建立“留言互动、公开办理”群众安全诉求响应通道，聚焦道路破损病害、飙车炸街等7类民生高频安全隐患开展“小切口”专项整治试点。 市民随手留言、媒体公开曝光、多部门联合处置、全程跟踪报道，一套群众看得见、摸得着的处置流程落地见效，成都市探索出一条民有所呼、政必有应、全民参与的城市安全共治新路。 全面延伸触角归集群众诉求 织密隐患“大排查”感知网络 面对安全隐患点多面广、专业监管力量有限、问题上报渠道分散的现实痛点，成都市首先在“早发现、全覆盖”上破题。 依托“成都发布”等官方媒体平台升级推出“民意直通车”，成都市同步搭建起“市县两级线上民意平台+社区党建队伍+流动社会力量”的隐患诉求收集网络，把问题感知的触角延伸到市政道路、居民小区、商圈工地等城市治理的神经末梢，让全域微治理有了扎实的民情基础。 一条留言，半小时响应。自行动启动以来，已累计收集有效诉求1130条，办结1050余条，办结率稳定在90%以上。诉求有回应、问题有人管、风险有效治，从“试一试”到“真管用”，一个小小的留言区正变成治理现场，折射出城市的治理精度与发展温度。 不止于线上民意通道，成都市接连打出隐患发现“组合拳”：推行“蓉安骑哨”行动、畅通12345市民热线、上线“隐患随手拍”小程序，同时落地公众参与奖励与企业内部“吹哨人”报告制度。 多重机制并行之下，成都市先后查实非法销售成品油、非法经营储存烟花爆竹等典型案例73起，累计起底排查各类问题隐患150余万项，有效破解了部门排查覆盖不足、源头隐患发现不及时的堵点，拓宽了隐患发现的“毛细血管”，畅通了诉求处置的“微循环”，让城市安全运行有了灵敏的“预警前哨”。 强化多维监督全程公开办理 擦亮隐患“大曝光”监督窗口 隐患报得上来，更要处置得明白。 成都市通过建立线上工单流转系统，将改装车辆查处、违法人员拘留、行政罚款处罚，以及建渣清运、路灯补亮、路面钉刺拔除等各类安全诉求的接收总量、办结率、在办件数量全部线上公示，实现诉求接单、现场处置、办结销号全流程公开，全程接受市民监督。 整改质量过不过关，群众评价是标尺。成都市同步建立闭环式留言评价机制，市民可自主对处置速度、整改质量、服务态度打分留言。截至目前，已累计收获市民互动点赞170余条。 与此同时，市民观察员、基层网格员、外卖配送员等社会力量也被动员起来，实地核查诉求整改落地情况，以多方监督倒逼部门提速履职，推动群众从“旁观者”成为城市安全的“共治者”。 在舆论监督层面，成都市构建起“主流媒体+门户网站+N类新媒体”的立体化曝光矩阵。2024年以来，成都市电视台《今晚800》推出“安全隐患大调查”专题节目125期，全媒体渠道累计曝光重大隐患、典型事故、处罚案例9956项，形成线上线下协同发力、内部外部监督互补的格局。 全链压实责任深化标本兼治 完善隐患“大整治”闭环体系 发现隐患是起点，解决问题、防止反弹才是落脚点。 为此，成都市构建起“留言—派单—处置—回访—反馈”全闭环处置机制，实行诉求即刻转办、重点问题提级督办，对违规销售改装汽车、未备案经营、非法拼改装等违法行为坚持刚性执法，既以最快速度清零显性安全问题，也着眼长远健全制度机制，防止问题反弹回潮。 针对市民投诉集中的飙车炸街、道路地钉隐患、小区消防安全等高频领域，成都市整合诉求数据开展特色专项整治，推动治理模式从“单点整改”向“系统治理”升级。 在此基础上，成都市进一步将电动自行车、城镇燃气等民生领域“一件事”全链条整治，纳入覆盖19个安全生产专业委员会的“一领域一攻坚”专项行动，从规划布局、政策配套、项目落地、资金保障、力量配置、日常管理全链条落实固本措施。 为把安全责任压实到最一线，成都市还建立“三函一书”梯次提醒警示机制，通过工作提示函、提醒敦促函、通报批评函、曝光警示通知书逐级传导压力，将安全责任和防控措施层层压实到责任主体、基层岗位，确保风险隐患排查整治真正实现闭环落地、见到实效，让城市安全防线越筑越牢。

2026-7-16 : “不是很清楚。”“我们只认券。”近日，面对关于平安银行与瑞幸咖啡联名信用卡权益兑换问题，北京多家瑞幸咖啡店的店员给出了类似答复。平安银行官方信息显示，2025年底和2026年4月初，该行先后上线了平安银行瑞幸联名信用卡的运通版、银联版，该卡以与瑞幸咖啡挂钩的基础权益为特色，吸引了大量用户。不过，近期不少用户在社交平台和第三方投诉平台“吐槽”、投诉该卡核心权益缩水、规则调整不透明、补偿方案不合理等问题。近日，记者进行办卡咨询时，平安银行工作人员不再建议办理该卡，转而推荐其他信用卡。在业内人士看来，国内信用卡进入存量时代，差异化经营越来越重要，但银行自身应摒弃过去过度追求KPI的机制，避免服务脱节，真正做到精细化管理。“咖啡神卡”缘何槽点多综合来看，平安银行瑞幸联名信用卡持卡用户反映的问题主要有两方面：一是联名卡实际权益较办卡时银行方面宣传的福利价值下降；二是联名卡权益的兑换规则多次被调整，且未充分告知用户。目前，邮储银行、华夏银行、平安银行等多家银行均有与瑞幸咖啡的联名卡可申请。截至7月15日，记者在某第三方消费者服务平台上以“瑞幸”“信用卡”为关键词搜索发现，相关投诉有100多条，多数内容涉及平安银行瑞幸联名信用卡的权益调整问题。比如，有用户于7月12日在某平台投诉中提到：本人2026 年4月2日办理平安银行瑞幸联名信用卡，办卡核心诱因是银行全渠道宣传“周周礼”一期权益：每周5笔单笔≥18元线上消费，次周免费直接领取2张29元瑞幸全场通兑券，无需积分，券长期可用。 本人激活后长期按要求每周达标消费，但平安银行未通过短信、APP 弹窗、电子账单对我做任何提前、显著告知，分三次单方面静默篡改活动规则：2026年5月，将29元全额通兑券改为17元小额抵扣券，大额饮品需额外补差价；2026年6月，无通知把咖啡券有效期从多年缩短至领券后7天，本人大量囤券直接过期作废，造成权益损失；2026年7月，二期规则上线，彻底取消免费领券，达标后必须消耗大量信用卡积分才能兑换代金券，当初宣传的免费咖啡权益实质作废。“按之前宣传一周2张卡（券），一年可以领计算，损失可达到（29-17）*2*52周可以算出1248元。”另有某平台投诉用户在5月下旬对比了联名卡调整前后的规则，认为银行方面大幅降低持卡人权益，涉及虚假宣传，“完全可以理解为是拉完一波新用户后降低活动力度的操作”。具体情况究竟如何？平安银行客服人员说法一定程度上印证了前述用户提到的规则调整路径。据其介绍，平安银行瑞幸联名信用卡的咖啡券权益兑换规则的确经过多次调整，前期为用户每周完成5笔18元以上消费即可获得2张瑞幸咖啡29元兑换券；中间经历过几次“小调整”，包括将兑换券金额降至17元；原“周周礼”活动有效期结束后，7月开始调整为每周完成5次消费（不限金额）可得兑换资格，但需使用消费积分领券。上述客服人员强调，对持卡人来说，最新规则相较于前期规则“更容易达标”。但这与不少用户的自身描述存在差异。如有用户在第三方投诉平台提到：“我在6月底～7月初的自然周期内严格完成消费任务，系统已经核算达标，并生成2次咖啡兑换资格。在我准备兑换福利时，平台突然新增扣除信用卡积分的兑换门槛。本人信用卡积分仅有12分，达不到兑换标准，无法领取本该享有的福利。”记者在平安银行口袋银行App看到，平安银行瑞幸联名信用卡（银联版）的基础权益仍为“新户周周礼”，即“周周消费周周领两杯瑞幸”。据该行北京某支行工作人员介绍，具体兑换规则为：99、199、299信用卡消费积分分别可兑1张16元、18元、20元饮品代金券，399信用卡消费积分可兑换1张全场饮品兑换券。积分的计算规则是关键。据平安银行客服人员介绍，对于在该行持有储蓄卡且账户内上月月日均资产（不限于存款）≥1000元的用户，单笔消费每满30元（4美元）发30积分；对于未在该行持有储蓄卡或账户内上月月日均资产<1000元的用户，单笔消费每满30元（4美元）发12积分。这也意味着，联名卡持卡人前期消费5笔合计90元以上即可领取2张瑞幸咖啡兑换券；现在任意消费5笔的同时，两类用户兑换1张16元饮品代金券的门槛分别为消费99元、247.5元；兑换1张全场饮品兑换券的消费门槛则分别为消费399元、997.5元。另据瑞幸咖啡客服人员介绍，目前仍可接受用户从平安银行领取的咖啡兑换券，其他客户兑换的多为17元饮品兑换券，并强调咖啡券“是有有效期的”，一旦过期无法延期，建议领取后尽早兑换。银行、咖啡店怎么说那么，为何作出上述调整？责任到底在哪一方？对此，平安银行和瑞幸咖啡方面说法不一。对于为何将咖啡兑换券面值由29元降至17元，平安银行客服人员表示，因为咖啡券与商户联动，当时瑞幸咖啡方面有一些调整，该行基于此作出了同步调整。对于兑换资格由同步限定消费笔数+消费金额改为仅限定消费笔数+不限定消费金额+积分，则是为保证消费真实性，因为前期很多客户为了达标领券存在虚假消费情况，包括当周消费后下周退款等。“我行瑞幸卡周周礼活动有效期正常结束后，开展的新活动与原活动存在差异，主要原因是合作方瑞幸对定价体系和兑换品类进行了调整。瑞幸5月1日启动全国调价动作后，我行为了充分保障消费者权益，决定配合对方节奏按月开展瑞幸卡周周礼活动，避免在活动有效期内发生价格与品类变动，从而造成客户损失。同时，针对瑞幸部分品类定价发生上浮的情况，我行持续优化活动方案，新增加了‘全场饮品兑换券’等更多种类的券，以更好地满足客户需求。”平安银行客服人员表示，该卡“新户周周礼”活动是按照周期开展，前期的活动时间是6月1日～6月30日，活动对象为2025年12月29日~2026年6月30号期间的瑞幸联名卡新户，但该时间周期当时未在活动海报上展示，“因为活动后续周期具体开展到什么时候是没有办法提前预估的”。瑞幸咖啡客服人员则表示，瑞幸咖啡的确曾在4月底前后对产品定价进行调整，并升级了优惠券系统及兑换规则。但至于平安银行信用卡方面的具体领券规则，需要持卡人向平安银行咨询。从社交平台上部分用户反馈来看，在规则调整引起其不满后，平安银行方面提出对部分客户给予一定补偿，但多数用户仍难言满意。大家普遍关心的是：规则能否恢复如初？“这个不一定，后续活动会不会再变，要以后台更新为准。”平安银行客服人员表示，目前最新规则的活动时间是2026年7月1日至2027年1月3日，但不排除中间会有再次调整的可能。当记者近日咨询办卡时，平安银行客服人员和支行工作人员已不再推荐瑞幸联名卡。“不建议您办（瑞幸联名卡）了，现在活动不是以前了，不怎么合适，不如考虑下其他的。”前述支行工作人员表示，很多客户反馈该行与瑞幸的联名卡“不如以前了”。在业内人士看来，这类纠纷恰恰反映了信用卡存量时代精细化管理的重要性。有业内人士结合国际信用卡市场业态对记者表示，国内信用卡尤其高端信用卡市场仍有很大空间，但进入行业下半场，需要强化精细化运营思维，摆脱过度追求KPI导致的服务脱节、风控缺位、产品同质化等问题。尤其面对市场饱和、经济进入下行周期等情况，国内信用卡严重依赖分期利息的模式将面临较大考验，向年费模式转型是一个重要出路。央行数据显示，截至今年一季度末，全国共有信用卡和借贷合一卡6.87亿张。这一数量较2022年第三季度8.07亿张的峰值减少约1.2亿张。在华源证券银行首席分析师寥志明看来，我国信用卡业务可能已经进入红海时代。华源证券数据显示，2022～2025年，部分国有大行及上市股份行信用卡交易额增速呈走弱趋势，整体由正转负。2024年行业信用卡交易额/消费额同比增速基本进入负增长区间，其中光大银行跌幅居首，为-29%；兴业银行、平安银行、邮储银行、交通银行降幅均超12%；2025年各行信用卡交易额同比增速进一步降至-14%~-7%区间。寥志明结合近年来各上市银行信用卡发卡量趋势提到，部分银行已不再公开信用卡卡量数据，或从侧面反映出银行经营考核导向更趋科学化，开始从重规模向重质量转型。（实习生林汉语对此文亦有贡献）

2026-7-16 : 近日发布的《国民健康“十五五”规划》明确提出，以推动卫生健康事业高质量发展为主题，以优化全方位全周期整合型健康服务体系为主线，以改革创新为根本动力，以数智化转型、中西医协同为牵引等，加快形成有利于健康的生产生活方式和经济社会发展模式，全面提高国民健康水平。 随着我国老龄化程度的不断加深，提升全社会的公共卫生安全保障能力、基层防病治病和健康管理能力，事关健康优先发展战略的落实。 目标是行动的向导，《规划》最突出的亮点是预设清晰的国民健康主要指标。如人均预期寿命从2025年的79.25岁提升到2030年的80岁，每千人口拥有医护人数从7.4人提升到9.1人，每千人口公立医疗卫生机构床位数和接续性医疗服务床位数由5.4张、0.51张分别提升到5.6张、0.65张左右等。 同时，《规划》强调治疗与预防有效结合，凸显健康管理的前瞻性和系统性。长期以来医疗卫生存在一定程度的重治疗、轻预防现象，通过全人群、全方位、全周期健康服务的议题设定，将国民健康行动前置到了营造健康文明生活方式等上，将极大地缓解治疗的资源压力，有效改善医疗资源的供需结构，提高医疗服务质量。 此外，改革创新是这份《规划》最让人期待的亮点。医疗卫生资源供给紧缺是一个长期现象，全链条支持创新药和医疗器械发展应用，推进医疗、医保、医药数据共享，引导规范民营医院发展，鼓励社会力量在康复、护理等短缺领域办非营利性医疗机构，发展多元化健康服务等，将极大地推动医疗服务和健康产业的提质增效。 以床位为例，当前存在紧缺与闲置并存的结构性问题。《规划》明确了严格的床位调控原则，即资产负债率高于80%的公立医院、床位使用率低于75%且平均住院日高于9天的公立医院，原则上不再新增床位，同时明确适度控制治疗性床位增长，增量床位向慢性病、重症、精神（心理）、康复和护理等薄弱专科领域倾斜等。 不过，包括床位在内的医疗卫生资源利用率的冷热不均，并不能简单用供需结构套用，其中存在着复杂的医疗体系治理问题。 为此，要真正有效改善医疗资源利用率，提高医疗服务质量和全民的健康水平，迫切需要加快医疗卫生领域的改革创新力度，为以健康为中心的健康优先发展战略注入根本动力，鼓励更多经济社会资源进入医疗卫生服务领域，打造全人群、全方位、全周期的大健康场景。 这首先需强化预防、治疗、康复、护理体系的协同发展，理顺健康全产业生态链。近年来医疗卫生领域积极推进分级诊疗体系建设，多地的紧密型医联体建设、医疗、运营和信息管理一体化建设等都取得一定进展，不过医疗资源使用的结构问题并没得到根本解决，一个关键问题就是医疗服务的信任链条，并未同等程度地传导到医联体内，患者依然倾向于往三甲大医院挤。 一个可尝试的信用连接方式是，推动医疗资源集团化改革，如探索信用高的三甲大医院，重组并购二级和社区医疗机构，强化医疗集团的全生态业务发展，可能将有助于推动医疗资源信任机制沿着医治服务体系传导，这不仅有助于为患者提供全链式健康跟踪服务，打通治疗、康复、护养等环节，也有助于增加患者对基层医疗机构的信任，提高治疗性床位等医疗资源的周转率和康复、护理等床位的使用效率，真正贯彻落实以健康为中心的国民健康管理目标。 同时，适度拓宽医疗卫生体系的市场准入空间，允许社会办医进入更多医疗服务领域。这方面可在两个层面开展探索，一是鼓励和引导社会力量在康复、护理等短缺领域举办非营利医疗机构，推动民营医院专科化、品牌化、连锁化发展，二是可适度探索市场资金参股公立医院体系，为优质公立医院的发展提供新鲜血液，有效解决一些公立医院资产负债率过高问题等。 通过改革创新，让更多资源进入医疗服务领域，适度推进医疗领域的市场化改革步伐，将更有助健康优先发展战略的高质量落地。 出新意于法度之中，寄妙理于豪放之外。健康优先发展战略是中国应对人口老龄化、打造健康中国的战略举措，搭建健康优先发展战略制度体系，需以改革创新为根本动力，守住公立医院的公益性和民营医疗机构的非营利性特征，并大胆地拥抱市场机制，积极用市场机制配置医疗卫生服务资源，实现国民健康和健康中国的如约而至。

2026-7-16 : 截至2026年6月底，杭州汽车保有量正式超越武汉，跻身全国汽车保有量超500万辆城市行列。 这是乘联分会秘书长崔东树在其7月15日发布的《公安部2026年上半年的上牌和驾驶员数据分析》一文中，援引公安部最新数据而披露的。 他在文章中表示，全国汽车保有量超过500万辆的城市增至9个，其中成都、重庆、北京三城超过600万辆，郑州、苏州、上海、西安、杭州、武汉紧随其后。2022年，武汉率先突破400万辆大关，彼时杭州尚不及这一数字。短短四年间，杭州实现反超。 从全国视角来看，截至2026年6月底，全国汽车保有量为3.71亿辆。全国新能源汽车保有量达4897万辆，占汽车总量的13.19%，较去年同期提高2.92个百分点。其中，纯电动汽车保有量3367.5万辆，占新能源汽车总量的68.77%。 2026年上半年，全国新注册登记汽车1051万辆，同比下降15.9%。崔东树认为，保有量净增长速度放缓，反映出年轻人口规模下降、新驾照人数减少，消费正从首购向换购升级的趋势。 崔东树还提出，限购城市的深圳、广州、天津的汽车保有量已经远远落后于其它非限购城市，需要靠其他500万以下保有量城市放开限购。“燃油车既限购还限行，而且还要交上万亿的燃油税收，在新能源车销量已经占50%的情况下，需要同车同权，推动燃油车用户正常消费。”崔东树写道。

2026-7-16 : 盛夏七月，A股科技赛道骤然调整，直接洗去了“翻倍基俱乐部”七成繁华。 Wind数据显示，截至7月14日，年内收益翻倍的基金产品仅剩73只，多达173只产品黯然“离席”。幸存者也难独善其身，超六成产品月内跌幅已突破10%。 净值剧烈震荡的背后，是机构资金的真实博弈与策略迭代。 随着公募二季报密集披露，机构最新调仓逻辑也逐渐清晰。整体而言，虽然大多数主动权益产品仍保持高仓位运行，但内部分歧持续放大，不同基金经理在细分赛道、核心个股上出现明显调仓分化。 面对高位震荡的市场，有基金经理直言，当前市场已呈现出热度较高、持仓集中、波动放大的特征，建议投资者关注潜在风险，合理控制仓位、适度分散配置。亦有基金经理坦言会多点挖掘跨行业机会，规避热门赛道鱼尾风险。 73只翻倍基“幸存” 上半年一路高歌猛进的硬科技行情，让一大批重仓科技赛道的权益基金净值乘风起飞，数百只产品年内收益率成功翻倍，造就了年内最亮眼的投资风口。但进入7月，A股盘面风格骤然切换，此前气势如虹的科技赛道率先“降温”。 数据显示，截至7月15日，在本月的11个交易日里，上证指数走出“4涨7跌”的震荡走势，指数在4000点关口反复波动；申万电子板块同期则“2涨9跌”，月内跌幅已经超过18%，期间最大回撤超过21%。“日内反转”“次日反转”的情况时有发生。 行情快速调整，直接改写翻倍基榜单。Wind数据显示，截至7月14日，年内收益翻倍的基金仅剩下73只（仅计算初始基金，下同），较6月底的246只减少了173只，降幅超过七成。半个月不到，上半年风光无限的“翻倍基俱乐部”几乎被“腰斩之后再腰斩”。 值得注意的是，目前市场仅存的73只翻倍基，也悉数遭遇净值回调，月内回撤幅度均超4%，其中超六成产品月跌幅突破10%，高收益优势持续缩水。 其中，上半年业绩领跑的方正富邦核心优势A，本月大跌16.54%，年内收益率从183.67%回落至136.74%；爆款产品财通多策略福鑫同样大幅回撤，年内回报从172.94%降至128.01%。顶流翻倍基的集体回落，直观印证了科技赛道的阶段性调整压力。 净值剧烈波动背后，是机构真实的调仓动作，随着公募基金进入二季报密集披露期，部分产品的调仓路径浮出水面。据第一财经初步统计，截至7月15日，已有72只主动权益基金披露了二季报。 其中，超过六成产品的股票仓位（股票市值占基金资产净值比）维持90%以上的高位运作，半数基金环比进一步提升持仓比例。 融通通鑫的操作尤为显著。该产品在二季度更换基金经理后，仓位从上一季度的11.17%迅速增至84.72%，产品全面聚焦半导体设备和材料，前十重仓股中9只替换为电子板块个股，包括长川科技（300604.SZ）、中微公司（688012.SH）等热门标的。数据显示，该产品在二季度区间回报超过90%。 此外，部分高仓位运作的产品布局力度进一步加大。以年内回报达到102.76%的长城半导体产业A为例，该产品股票仓位从93.88%提升至二季度末的94.77%。亮眼的业绩表现带动申购资金涌入，该产品的合并规模从3.3亿元暴增至20.17亿元，单季度增加五倍有余。 伴随规模扩容，基金经理杨维维对重仓股进行了大手笔增持。季报显示，盛科通信-U（688702.SH）、海光信息（688041.SH）、寒武纪（688256.SH）等个股，分别获得了2.6倍至3.3倍不等的增持。值得关注的是，这三只个股在二季度股价均实现翻倍，为基金净值增长提供了重要支撑。 同一个科技，不同的“算盘” 整体而言，基金经理对科技的主线行情达成共识，但“合”的表象之下，“分”的暗流已然涌动。随着科技板块行至阶段性高点，已有部分基金经理着手调仓换股，对持仓结构进行优化。 以中欧数字经济A为例，该产品在二季度也斩获近68%的区间回报，产品合计规模也突破百亿关口达到近130亿元。其基金经理冯炉丹选择小幅降仓，将股票仓位从93.1%减至89.97%，并调整了部分持仓。 从前十大重仓股来看，其前十大重仓股仅保留中际旭创、新易盛、沪电股份等个股，其中核心龙头中际旭创被减持三分之一（33.57%）；东山精密、亨通光电、天孚通信等电子、通信股均被剔除，取而代之的是中芯国际、深南电路等个股。 从板块配置看，她主要在AI基础设施方向进行结构优化，并增加国产AI产业链持仓、同时优化了智能机器人方向的个股，优先选择有望跟随海外大客户量产落地、订单能见度和产量爬坡更清晰的企业。 百亿基金经理李进管理的融通产业趋势臻选，同样进行差异化调仓。例如对新易盛大幅增持了73%，该股一跃成为第一大重仓股，并加仓了源杰科技超过一成。但对于中际旭创、东山精密、永鼎股份、长飞光纤光缆等前期热门光通信标的，进行了不同程度减持。 需要注意的是，基金经理们对个股层面的调整也存在明显分歧。与前述基金经理不同的是，东方阿尔法优势产业A选择增持东山精密5.36万股，将其从第九大重仓股升至第四位；同时对新易盛减仓超7万股。同一只个股，有人急流勇退，有人逆势向前。 相比之下，还有部分基金经理更为谨慎，选择对部分估值扩张较大、市场预期较为充分、历史累计涨幅较大的前道设备个股予以兑现了结。例如在金信稳健策略的持仓中，基金经理孔学兵对多只翻倍电子个股进行减持，其中中科飞测（688361.SH）、芯源微（688037.SH）的减持比例超过一半。 风险与机会再平衡 在科技赛道内部分化、博弈加剧的背景下，“扩圈”和“风险提示”也同样成为二季报的核心关键词之一。 红土创新科技创新基金经理盖俊龙在季报中坦言，随着人工智能领域相关板块的行情持续上涨，大家对科技板块的关注度也越来越高。在大家高预期的情况下，未来往往面临低于预期的风险，会导致行情大幅波动，这些是始终需要高度警惕的风险。 同时，他也表示会积极跟踪研究有潜在投资机会的行业，如新能源、金融科技、机器人、消费、医疗、新材料等，会根据市场动态情况进行投资策略的持续优化。 “随着时间进入中报和三季报披露期，算力板块有望迎来业绩驱动的上涨行情。主要的算力龙头从可见未来能达到的利润天花板来讲，市值还有比较大的上涨空间。”李进表示，会在科技、新能源、医药和消费几大成长行业内精选个股，力争进行均衡配置。 李进认为，对于产业趋势比较强的方向会进行超配，但会不断寻找新方向的机会，通过行业比较的方式找到成长斜率高且未来市值潜在空间大的方向，以争取控制回撤，避免热门板块的鱼尾行情带来的潜在伤害。 针对后市行情，多位头部基金经理给出了最新研判，同时也进一步提示相关风险。 “进入2026年以后，市场开始更关注人工智能投入能否转化为真实收入、订单、现金流和投资回报。”冯炉丹认为，这不是AI产业趋势减弱，而是产业进入更成熟阶段后的正常变化。 在她看来，二季度另一个重要变化，是企业开始更加重视AI使用成本和ROI。“这不应被简单理解为需求退潮，而更像云计算发展过程中的FinOps阶段：当AI从试验性工具进入企业运营体系，成本管理会变得更加精细。” “经历前期较大幅度上涨后，当前市场已呈现出热度较高、持仓集中、波动放大的特征，投资者情绪也更容易受短期涨跌的影响。”冯炉丹进一步提醒，投资者需关注潜在风险，并建议根据自身的风险承受能力和投资期限，合理控制仓位、适度分散配置，争取平滑组合净值的波动。 孔学兵表示，一年多来，国产半导体方向出现了较为明显的累计涨幅，结构性高企的估值面对宏观能见度不高和中长期资金不足的现实，进入业绩验证阶段，在市场风格阶段性极致演绎之后，波动率可能会明显加大，甚至出现较为明显的价格回撤。 “这都是不可避免的正常现象，宜积极和审慎应对。”他认为，市场对AI产业链的交易重心也有可能从资本开支、算力堆积走向可持续现金流与利润的验证。因此，维持对半导体国产替代方向长期基本面的积极展望，投资实践中相对淡化短期景气度，高度重视成长确定性。

2026-7-16 : 净利润数倍乃至数十成百倍地增长，股价却连番重挫。最近一段时间，多个热门板块的个股，业绩与股价出现了明显背离。 7月15日早盘，存储龙头德明利（001309.SZ）开盘跌停。同一板块的江波龙，当天也遭遇重挫，跌幅接近10%。半导体封测板块的华天科技（002185.SZ）、长电科技（600584.SH），分别在13日、14日披露上半年业绩预告，但都在15日跌停。锂电池板块的多只个股，早前披露大幅增长的上半年业绩后，也都持续大跌。 这些公司上半年的净利润，同比大幅增长。德明利预计同比增幅高达56.1倍，通富微电（002156.SZ）则预计同比增长3.4倍以上。碳酸锂及锂电池板块的天齐锂业（002466.SZ）、天赐材料（002709.SZ），则预计同比最多增长49倍、10倍以上。 部分公司光鲜的上半年业绩，主要来自一季度，二季度环比出现下跌。如德明利，二季度净利润预计环比下滑5.74%至29.65%，天赐材料二季度的净利，预计也环比下滑18.62%至36.76%。 而这些公司前期已经累计巨大涨幅。业内人士认为，存储、半导体封测等热门板块，由于涨幅巨大，本身就有消化交易拥挤的需求，二季度业绩不及预期，引发了市场对后续业绩的担忧，加上获利盘落袋为安、资金短期波动等因素共振，导致股价大幅回落。但长期来看，这些板块的走势和主线并未改变。 多只业绩高增股“见光死” 7月15日早盘，德明利开盘即一字跌停，报收于662.4元，全天成交量仅2.56万手，成交额17.56亿元，但收盘时封单却超过10万手，对应金额多达66亿余元。 德明利上半年的业绩颇为耀眼。该公司前一晚披露，预计上半年的净利润高达57亿元至65亿元，同比增长4932.74%至5611.02%。但该股15日的走势，却与业绩出现了明显背离。 德明利的跌停并非孤例。整个存储板块，都陷入了业绩兑现、股价暴跌的局面。同样的走势，早前已在兆易创新、江波龙等存储龙头身上演绎。 根据披露，兆易创新预计上半年净利润上限69亿元，同比增长1099%。江波龙则预计上半年净利润达92亿元至110亿元，同比增幅高达622倍至744倍。 然而，好看的业绩披露后，上述公司股价持续重挫。预告业绩至今，兆易创新股价累计回撤约24.5%。江波龙业绩公告次日，虽然上涨了10.32%，但随即开始单边下跌，至今累计下跌31.7%左右。 比存储更具戏剧性的是封装测试板块。“封测三雄”中的长电科技，预计上半年净利润同比增长63.48%—101.7%，通富微电预计上半年净利润同比增长288.26%至336.8%，华天科技预计上半年净利润同比增长231%至275%。 出乎意料的是，这三家公司的股价，都在预告业绩后大幅下跌。长电科技14日晚披露业绩，15日收盘跌停；华天科技13日晚公告，14日涨逾6%，15日跌停收盘；通富微电也在公告业绩的次日大幅冲高后迅速回落。 电池产业链亦是如此。天齐锂业14日晚披露，预计上半年净利润达28.5亿至42.5亿元，同比增长3276.35%至4934.91%；天赐材料预计同比增长907.84%至1019.82%；多氟多（002407.SZ）预计同比增长776.68%至990.98%；即便是增速相对温和的新宙邦（300037.SZ），也实现上半年利润翻倍。 15日开盘后，天齐锂业迅速冲高回落，收盘时仅微涨0.17%。天赐材料、多氟多、新宙邦预告业绩至今，已经分别下跌了9%、13%、18%左右。 二季度业绩失速成导火索 存储芯片价格持续上涨，模组厂二季度利润增速也会大幅上扬，成为此前市场共同预期。但部分公司二季度的实际业绩增速，不但没有加快，反而出现了下滑。 德明利就存在这种情况。今年一季度，该公司净利润为33.46亿元。据此测算，该公司二季度净利润仅为23.54亿元至31.54亿元，环比下滑5.74%至29.65%，二季度单季净利润明显“失速”。 市场因此担忧，德明利二季度业绩环比下滑，前期低价囤货的红利正在消退，未来采购成本逐步上升，盈利空间将会收窄，从而引发了投资者对存储模组厂盈利可持续性的担心。 德明利的业绩表现也殃及了板块的资金情绪。15日早上开盘不久，半导体板块的多只个股由涨转跌，部分个股迅速跌停，板块指数也猛烈回落，盘中跌近6.5%，收盘仍大跌5.65%。存储板块同步普跌，佰维存储（688525.SH）收跌15.06%，普冉股份（688766.SH）跌10.39%，深科技（000021.SZ）跌停，兆易创新（603986.SH）收跌2.09%， 存储和半导体板块集体大跌，与部分公司上半年业绩表现有关。部分存储、封装企业上半年的业绩，主要来自二季度。根据披露，江波龙二季度净利润环比增长38.22%至84.83%，明显低于上半年的总体表现。 市场人士认为，上述热门公司业绩上涨、股价下跌，韩国和美国的存储芯片龙头近期估值普遍回调，情绪传导至A股。而韩、美半导体板块回调，也有业绩方面的担忧。 如全球存储龙头SK海力士，韩国某券商7月13日在研报中预计，该公司二季度的营业利润率，环比回落8个百分点。研报发布后，SK海力士在韩国交易所暴跌15.4%，创下18年来单日最大跌幅。 锂电池行业的不少公司，今年上半年的利润，主要由一季度贡献，二季度明显回落。如天赐材料，二季度净利润约10.46亿至13.46亿元，环比下滑18.62%至36.76%；多氟多同期则大幅下滑51.06%至80.32%；天齐锂业预计二季度环比区间为-48.08%至26.55%，中值下滑10.77%。只有新宙邦实现环比正增长，但增幅只有2.08%至14.58%。 经历了上半年的反弹后，碳酸锂近期再度出现走弱迹象。截至7月15日，碳酸锂期货2608合约报14.92万元/吨，下跌2.07%，较二季度高点20.92万元/吨，累计下跌29.4%。业内判断，三季度、四季度锂价可能重新下行，进而带动整个锂电产业链盈利再次承压。 重挫后走势将如何演绎 无论是存储、半导体封测，还是锂电池，今年都累积了巨大涨幅。 今年以来，德明利的股价从不到232元，一路猛涨到最高时的980元，累计涨幅接近两倍，二季度单季涨幅超过170%；长电科技二季度累计大涨167%，华天科技涨幅也达91.88%。 锂电板块也是如此。去年下半年以来，锂电龙头的股价已经历一轮大涨。当时，天赐材料、多氟多、天齐锂业股价分别上涨155.6%、182.54%、72.8%。 市场人士认为，在这种情况下，即便业绩完全符合、超过预期，也难挡获利盘落袋，加上短线资金集中出逃，多因素共振引发"业绩越好、跌得越狠"的反常景象。 “从交易层面看，这轮热门赛道的调整其实早有预兆。”某上海私募投资总监对第一财经称：“6月最后10个交易日，几乎每天的行情都呈现为‘科技涨，其他跌’，这种‘一九分化’的行情，本来就不具备持续性。热门科技板块今年以来涨幅都非常大，存在消化拥挤度、估值回归的内在需求，只是缺乏一个触发点。获利盘积累得太厚，杠杆资金又扎堆，一旦有风吹草动很容易形成踩踏式出逃，这是交易结构决定的。” 在他看来，业绩预告披露相当于一次“估值校准”。“业绩落地之后大家重新算账，发现科技股的估值放在全市场横向比，确实显得更‘贵’了。资金是逐利的，当高位板块的风险收益比下降，自然会有动力去寻找相对低估的价值洼地。这并不代表企业的基本面发生变化，而是短期性价比不够了，资金需要换个地方找收益。” 资金面的数据也印证了这一点。7月6日至12日这一周，A股融资余额突破3万亿元，并不断创下历史新高后，但很快就转向净流出465.59亿元。这种阶段性、交易性的获利了结，在股价走向高位时几乎无法避免。杠杆资金对盈亏最为敏感，积累了足够浮盈后选择落袋为安，是正常的交易行为。 但这并不意味着科技行情就此终结。此轮调整过程中，高位板块切向低位板块并未形成清晰的主线。某上海私募人士对第一财经称，一轮行情的主线通常不会轻易变化，科技板块的资金没有系统性离场，只是在板块间腾挪，同时，市场整体流动性环境依然不错，这对大盘指数的韧性形成了支撑。 一位电子行业分析师认为，从时间维度看，这种"业绩落地、估值消化"的调整通常不会是一蹴而就的。“参考过往科技行情，拥挤度释放和估值再平衡一般需要数周的时间窗口，中间可能还会有反复，不会一步调整到位。”该分析师说，当具备持续盈利能力的科技股跌出相对性价比，而三季度、四季度的业绩增长预期、产业逻辑叙事、市场流动性仍相对充沛等因素仍然具备，科技行情才有概率会卷土重来。毕竟AI产业的大趋势没有发生变化，存储芯片的供需缺口、MLCC的涨价趋势、光通信的紧缺状态，这些核心逻辑都没有被证伪。

2026-7-16 : 7月15日下午，存储厂商长鑫科技召开网上投资者交流会，该公司董事长朱一明在与投资者的交流中谈及公司登陆资本市场后的计划，长鑫科技副总裁、董事会秘书袁园则回应了朱一明承诺给员工股权激励的初衷并透露公司的分红规划。 朱一明介绍，公司进行高强度研发投入，采取跳代研发策略，完成从第一代到第四代工艺平台的量产，实现DDR5（一种计算机内存规格）、LPDDR5/5X（低功耗内存）等产品的覆盖和迭代。登陆资本市场，对长鑫科技而言既是新的起点，更意味着新的责任。 “我们希望通过本次募集资金投资项目，进一步提升技术研发能力和产业化水平，增强对市场需求的保障能力。同时发挥龙头企业的带动作用，促进产业链协同发展。”朱一明称。 与公司竞争力和未来计划相关，朱一明表示，公司主要核心技术已达到国际先进水平，在业务布局上立足国内市场并逐步拓展海外市场，市场布局上则加速扩大在中高端应用市场的占有率。 朱一明也谈及产线改造计划的具体内容。针对存储器晶圆制造量产线技术升级改造项目，他表示，该项目拟在公司子公司进行技术改造，实现向中高端产品生产线工艺技术的切换，实现DRAM（动态随机存取存储器）生产线的技术改造升级，降低生产成本，同步实施本土及新型设备、材料、零部件等的导入及合作。 针对行业周期性波动，朱一明表示，公司将通过技术迭代、产能优化和成本管控提升抗周期能力，投资者仍需关注行业波动风险。而就海外大厂集中扩产后的供给过剩风险，他表示，公司产能规模亦远低于国内庞大的市场需求，随着本次上市募集资金建设项目的稳步推进，公司将加速工艺升级，从而实现更低的单位成本、更强的市场竞争力及盈利能力。 但朱一明也提醒，当前人工智能产业正处于基础设施集中投资建设期，商业化应用仍处于持续拓展过程中，倘若未来人工智能规模化应用落地不及预期或头部云厂商资本开支节奏放缓，可能会对DRAM市场未来需求增长带来不利影响。 与公司的产品组合及规划相关，袁园则表示，消费电子是DRAM的传统基本盘，预计2026年及之后，消费电子领域对DRAM的需求将保持稳健增长。公司后续预计将持续受益于全球算力需求增长浪潮，盈利能力有望进一步改善。 朱一明则表示，公司应用于人工智能算力服务器的DRAM产品收入占比仍旧较低，来自相关领域的产品收入及占比有望持续上升。 不过，多名投资者向朱一明问及长鑫的HBM（高带宽内存）进展，朱一明未正面回应，仅称相关信息参考招股书及公司后续公告。 此外，袁园回应了朱一明承诺给员工股权激励的初衷，称朱一明为激发公司员工的科技创新和创业热情，自愿将其持有的合肥集鑫肆拾壹号企业管理合伙企业之合伙份额中的50%（对应公司当前股本的767,920,918股）未来分配给公司员工用于激励，该目标激励股份的实施过程不会新增发行公司股份及稀释上市后新老股东权益。 关于股东回报，袁园则表示，公司已制定完整三年分红回报规划，在符合分红条件的情况下，公司原则上每年度进行一次现金分红。

2026-7-16 : 国家发改委近日印发《关于第四监管周期省级电网输配电价、区域电网输电价格及有关事项的通知》，国内新一轮输配电价将自8月1日起正式实施，影响未来三年工商业用户的电费成本与储能等新业态的盈利模型。 本次新规最核心的改革在于，告别单一用电量计费模式，升级为电量、容量、可靠性与跨区互济的复合计价体系，以此适配以新能源为主体的新型电力系统。对比第三监管周期，国内约20省份省级电网两部制输配电价中的电量电价降幅普遍在5%以内，而容（需）量电价则上涨3%~5%，输配电价整体保持稳定。同时，五大区域电网输配电价格中的电量电价有涨有跌，东西电价价差持续拉大。 业内人士认为，本轮调价绝非简单涨价或降价，而是让电价结构更贴近真实供电成本，以输配电价为杠杆，倒逼工商业精细化用电，打开储能等新业态盈利空间，并重塑全国电力资源流向与区域产业布局。 工商业用电“奖勤罚懒” “第四监管周期的输配电价计价更科学，最关键的革新在于将电量电价中的单一制和两部制电价彻底分开核定。”售电公司业务负责人王潇（化名）告诉第一财经记者，以往多地将单一制、两部制电价混同核算，导致成本分摊上，高压用户实际要补贴中低压配网，新政通过细化电压分级，实现高电压少付费、低电价合理付费的清晰成本信号指引。 输配电价指电网企业为用户提供的输配电服务的价格，依据“准许成本+合理收益”核定，每三年调整一次。工商业用户输配电价一般可以选择单一制或两部制电价计费，前者按用电量规模收费，后者收费则兼顾用电量与用户占用电网的容量。其中，电量电价对应的是每度电的输配成本，容（需）量电价对应的则是用户占用电网资源的成本。 据华泰证券分析师王玮嘉等人测算，第四监管周期输配电价调整呈现“压高抬低”特征。对比上一监管周期，从全国层面看，1~10千伏（kV）至220kV的两部制电量电价全档位下降2.6%~7.6%，线损率（电能在输电、配电过程中产生的损耗水平）加权平均下降了0.46个百分点，叠加起来为大工业用户打开了“输配电量电价+线损”双重降本窗口；而单一制电量电价中低压则微涨了1%~1.6%。 电量电价微降的同时，容（需）量电价却在上涨，整体涨幅在3%~5%。据国金证券公用环保煤炭首席分析师姜涛测算，湖北、湖南、东北三省的容量电价上涨明显，湖南同比提升0.11分/千瓦时（kWh），湖北及黑吉辽同比提升0.07分/kWh。 对于高耗能的大工业用户而言，两部制电价中的容（需）量电价是大头。新一轮输配电价核定中，电量电价普降意味着用户多用电多付钱的边际成本有所降低；而容（需）量电价的普涨，则意味着跟电网申请了大容量，但设备闲置率高、实际用电负荷率低的工业用户，其输配电费可能上涨。 “数据中心、电解铝厂这类24小时满负荷运行的大工业用户，是新政的大赢家，一年按1亿度用电量算，电量电价下降5%，一年至少能省几十万元。”王潇称，而酒店、充电站、写字楼、季节性生产企业等预留大容量但大部分时间用电负荷低、波动性大的场所来说，“占着不用”成本明显增加。他建议企业趁8月1日调价前根据自身用电特性重新算账，若自身用电负荷率低，可以考虑单一制电价。 在山西省能源互联网研究院市场研究专家辛李刚看来，多省份上调容（需）量电价，将加大低负荷企业固定电费压力，由此催生压缩冗余容量、采购调节服务的需求。他认为，新政为独立储能塑造了“容量补偿+现货+调频+需量服务”的收益闭环，破解储能盈利单一痛点。电量电价下降拓宽储能峰谷套利空间，容量电价涨价则催生了付费削峰需求，也让各区域储能投资分层更为清晰，比如，西北区域储能可获取多重跨区收益，华北区域储能则可以容量补偿为兜底。 此外，全周期穿透式管控亦是新政不可忽视的监管配套升级。对比周期一次性审核、监审偏事后且宽松的第三监管周期，第四监管周期要求对各电压等级的资产、费用、收入、输配售电量、负荷、用户报装容量、线损率、投资计划完成进度等与输配电价相关的基础数据进行统计归集，每年5月底前报发改委（价格司）和省级价格主管部门。这类动态核查大幅提升了自然垄断环节的监管透明度。 输配电价成为区域经济“调节阀” 多省份电量电价微降、容量电价微涨的背后，是电力价值体系的根本性反转。随着光伏、风电装机持续扩容，新能源波动性、随机性问题凸显，“十五五”电力系统的核心矛盾已从装机量规模转变为急需电力和可靠性容量支撑，由此带动电网收费逻辑从“用多少电、收多少费”，转化为兼顾用电量、供电可靠性与备用资源占用的新阶段。 除了省级电网的输配电价变化外，区域电网输电价格的变化亦是本轮调整的亮眼信号，这部分主要影响跨省跨区电力输送。 “本轮区域电网输电价格的核定延续了电量电价+容量电价两部制结构。”据姜涛测算，华北、华东、华中、东北、西北五大区域电网的电量电价中，华中区域较第三监管周期上涨0.34分/kWh，华北上涨0.26分/kWh，西北区域下降0.21分/kWh。对此，姜涛解释称，华中区域电量与容量电价同步上涨，体现其跨区受电、保供及枢纽网架成本上升；西北区域电量电价显著下降带动输配电价下行，或反映其新能源外送规模扩大、通道利用率提升带来的单位成本摊薄。 行业人士认为，区域电网输电价格分化或催生“西北供给、中东部需求”的常态化跨区交易格局。随着西北地区输配电价下降，更多高耗能产业也可能向西转移，电价将成为区域经济的“调节阀”。 辛李刚表示，本次输配电价政策通过用户侧容量成本重构、跨区输电价差分化、负荷调节刚需提升三层传导，重塑系统容量供需格局、各类主体收益模型及区域资源流向。从区域资源流通格局看，他指出，华北大区跨省输电电量电价上涨31.7%，跨区调频成本激增、利润收缩，京津冀等区域调频需求将转向省内；西北区域跨省输电价下调14.79%，当地风光配套储能的可调资源能够低成本外送至晋、豫，形成“西北供给、中东部需求”的跨区交易格局，专项外送电价优惠还将进一步提升西部储能外送意愿，放大西北储能盈利空间。 “‘十五五’期间，我国‘西能东送’要进一步扩大规模，切实保障东中部地区用能需求。”国家能源局副局长万劲松近日公开指出，“十五五”时期电力领域要加快“三北”风电光伏等清洁能源基地建设，以及外送通道建设，预计新增西电东送能力将达8000万千瓦以上；同时加力推进“西能西用”，引导高载能产业有序向西部转移，推动先进制造业、算力、氢能等产业布局与清洁能源基地开发协同。

2026-7-16 : 当地时间周三，太空探索公司SpaceX盘中首次破发，这场市场信心压力测试，不仅可能动摇散户投资者信心，也让其他计划重磅上市的企业陷入不利局面。 股价持续探底 隔夜（15日），SpaceX股价连续第四个交易日收跌， 报135.27美元，盘中史上首次跌破135美元IPO发行价。 这家航天企业6月12日刚完成里程碑式 IPO，募资规模创下860亿美元历史纪录。上市初期股价一路暴涨，巅峰阶段公司估值一度突破2万亿美元，创始人埃隆?马斯克凭此成为全球首位万亿身家富豪。 SpaceX也改写了华尔街的IPO运作规则。虽然暂时无法纳入标普500指数，但按照纳斯达克新规，它已经快速纳入纳斯达克100指数。跟踪该指数的被动型基金与ETF会被动配置该股，为股价带来买盘支撑。 本次大跌发生在公司星舰第13次试飞（计划于周四开展）前夕，距离这场万众瞩目的上市仅过去一个月，足以看出市场对这家航天巨头的投资热情已快速消退。自6月16日创下收盘高点以来，SpaceX市值已缩水约8600亿美元，跌幅达三分之一。随着公司即将公布首份季度财报以及更多限售股解禁，投资者正密切关注股价走势。 另一方面，全球科技股指持续承压，市场对科技股估值过高的担忧始终挥之不去。米勒?塔巴克首席市场策略师马修?梅利表示，一旦股价跌破发行价，将对市场心理形成重大打击。“市场会形成统一论调：这只股票上涨纯粹依靠题材炒作、投机泡沫，完全没有基本面支撑。” 卡耐基资顾问研究总监格雷格?哈尔特称，当初跟风打新、指望靠SpaceX大赚一笔的散户，如今将会极度失望。他补充，SpaceX走势将复刻过去30年所有热度拉满的新股规律：上市首月平均、中位收益普遍为负。 需要说明的是，新股上市后股价跌破发行价本属常见现象。5 月上市的AI芯片企业Cerebras Systems已出现破发；当年 Facebook（现 Meta）上市后也曾出现类似深度回调。金融服务商 Direxion产品战略高级副总裁瑞安?李表示，投资者往往过度纠结IPO定价与上市初期短期走势。“客观来看，SpaceX当下仍处在新股价格发现阶段。” Falcon Wealth Planning CEO 加布里埃尔?沙欣称，即便短期下探至135美元发行价下方，也只是市场正常出清，过程虽痛苦但符合交易规律；尤其随着VC、企业员工的股份锁定期陆续到期，市场抛压会自然增加。“短期跌破135美元并不会改变我们现有持仓策略，我们不会恐慌抛售。” 对后续超大IPO：警示还是加速信号？ SpaceX的动荡行情也让其他计划重磅上市的企业举棋难定。 部分市场观点认为，SpaceX表现将直接影响后续大型企业上市窗口，OpenAI与Anthropic两家 AI 巨头均筹备登陆二级市场。哈尔特表示，今年计划推进大额 IPO 的企业与投行都在紧盯 SpaceX走势：“没有任何公司愿意上市即走弱，或是被迫大幅下调发行估值。”他判断，不少企业会直接暂缓上市，而非接受折价发行。 但瑞安?李持有不同观点：SpaceX成功完成巨额募资，反而会倒逼资金需求庞大的AI企业加快上市节奏。“如果我是OpenAI或 Anthropic，正处于前沿大模型军备竞赛、急需海量资本，我一定会抢在对手之前完成上市融资。” 本次IPO向散户配售约20%份额，一旦股价破发，个人投资者将承受巨大冲击。第一财经此前曾报道，万达研究数据显示，上市后的三个交易日内，美国本土散户净买入3.698亿美元SpaceX股票。在SpaceX股票上市首日，被称为“西学蚂蚁”（seohak ants）的韩国海外散户投资者抢购了近8亿美元的SpaceX股票。 沙欣警示道，大量散户抱着 “网红妖股”思维入场，投入了无法承受亏损的资金，大面积亏损会加深 “市场偏袒内部机构”的负面观感。“投资者需要明白，新股上市后高波动是常态。” 不过，Domini Impact Investments金融研究总监玛丽亚?列列纳指出，承销商通常会在上市前30天内动用绿鞋机制护盘；本次SpaceX 募资规模空前、市场关注度极高，且多家重磅AI企业排队上市，投行大概率会加大维稳力度。“尚未实现盈利、盈利路径模糊的科技新股天然波动极大，跌破发行价是这类标的常见走势。”

2026-7-16 : 当地时间周三，伯克希尔哈撒韦董事长巴菲特在最近接受媒体专访时，对当下股市提出尖锐批评，认为市场如今越来越被短线投机交易主导，而非立足长期价值投资。这位纵横市场六十载的“奥马哈先知”还透露，伯克希尔入手谷歌是他的决定，苹果持仓的优先级有所下降。 再批投机市场 巴菲特称：“当所有人都热衷于赌博博弈时，想要找到具备安全边际的价值标的，实在难上加难。” 值得一提的是 ，这位伯克希尔?哈撒韦董事长今年1月就对美股市场发出了类似警告。在5月的伯克希尔股东大会上，他将股市比作“一座附带赌场的教堂”，专门点名暴涨的单日期权交易，直言这类行为本质就是赌博。 2026年美股一路刷新历史新高，即便美伊持续冲突引发能源冲击，市场依旧在担忧声中逆势上行。市场质疑声音指出，绑定人工智能产业赛道的股票投机氛围过热，期权、杠杆ETF等工具进一步助长炒作热潮。大量散户集体涌入股市，扎堆买入存储芯片厂商美光，以及刚完成IPO上市的SpaceX。 现年95岁的巴菲特一生坚定践行价值投资，他坦言当下具备高确定性、值得布局的优质投资机会愈发稀缺，投资必须保持耐心、严守纪律。 伯克希尔董事长表示：“有些阶段遍地都是绝佳机会，多到让人应接不暇，简直难以置信；但更多时候，你可能好几年都找不到一个合意标的，能挖到一次机会都算运气极佳。而市场常态，永远是后一种情况。”他补充道：“但人类天生嗜赌成性，相比培育真正的长期投资者，靠吸引投机赌徒能赚取更多收益。” 谷歌买晚了，苹果优先级下降 巴菲特透露，伯克希尔近期大手笔布局谷歌母公司Alphabet，这笔投资的发起者是他本人，而非新任首席执行官格雷格?阿贝尔。“这笔投资是我最先提议的。” 这也是他首次公开说明，伯克希尔为何将 Alphabet 纳入头号科技重仓标的之一。访谈中巴菲特坦言，自己早年没能投资Alphabet是一大失误。多年来他始终为错过谷歌早期发展行情懊悔：早在2018年他就提到，伯克希尔旗下的GEICO保险公司是谷歌广告业务早期大客户，他亲眼见证了其广告业务极强的盈利能力，却无法确定这家企业能否在迭代极快的科技行业中长期保持领先地位，因此迟迟没有下手。 伯克希尔在2025年第三季度首次披露持有Alphabet股票，此后持续加仓。今年早些时候，集团还参与了Alphabet规模100亿美元的私募配售，为其人工智能基础设施建设提供资金支持。 “投资乃至人生的核心诀窍，就是找到能长期维持高额资本回报率的企业。” 巴菲特随后说道。 巴菲特于去年5月宣布卸任CEO，并在2026年初正式将管理权交棒给阿贝尔。谈及接班人阿贝尔，伯克希尔董事长补充道：“我不会做出任何他不认可的投资，他也不会推进任何我不认同的决策。我们几乎随时沟通，但最终拍板决策权在他手中。” 值得一提的是，尽管苹果是伯克希尔重仓股，但并不属于他内心最偏爱的一批持仓企业。“至少有四五家我们持有的公司，在我心中的优先级都高于苹果。” 即将年满96岁的巴菲特称。 他并认为，布局AI需要天量资本投入，这是Alphabet与所有科技同行共同面临的核心难题。“当下谷歌和所有竞争对手都要投入数千亿资金，这都是实打实的巨额成本，” 巴菲特说，“这就是现在行业的竞争赛道；早年做计算机软件行业时，根本不需要如此大规模烧钱。” 这位传奇投资人表示，即便传出蒂姆?库克即将卸任苹果CEO的消息，作为伯克希尔第一大持仓的苹果，依旧是他最看好的股票之一。“相比多年前，我现在对苹果的理解更深了，” 巴菲特说，“全球各地都有顶尖人才持续钻研，想方设法确保苹果未来能延续过往的辉煌。”

2026-7-16 : *三大股指收高，纳指涨逾0.6%； *中长期美债收益率回落，2年期美债报4.13%； *Paypal大涨超17%，公司收到收购要约。 受通胀数据持续降温、二季度财报季开局亮眼双重利好提振，华尔街三大股指全线收涨。截至收盘，道指上涨150.37点，涨幅0.29%，报52658.64点，纳指涨0.62%，报26269.23点，标普500指数涨0.38%，报7572.40点。 【热门股表现】 场内资金出现明显调仓：减持高位半导体个股，转而配置盈利稳定的大型科技龙头。亚马逊、Meta、Alphabet 涨幅超3%，苹果大涨4.01%。 芯片板块全线走弱，费城半导体指数跌2.2%，英特尔跌4.43%，AMD跌3.46%，应用材料跌2.73%。 存储芯片标的表现低迷，美光科技、闪迪和西部数据跌超8%。SK海力士跌9.00%，未能延续上一交易日强势。 金融股受业绩提振走强，美国银行、花旗、高盛和摩根大通涨超1%。 PayPal涨17.20%，支付巨头Stripe与私募机构安宏资本（Advent International）联合向 PayPal 发出收购要约，报价每股60.50美元，较该股周二收盘价溢价约28%。 纳斯达克中国金龙指数涨2.92%，阿里巴巴涨近5%，报道称，阿里巴巴旗下大模型通义千问将作为AI能力集成至Apple Intelligence，为中国用户提供智能服务。拼多多涨2.18%，百度、网易和京东涨超1%。 【市场概述】 周三美国劳工统计局公布6月PPI数据，环比意外下滑0.3%，而市场此前预期持平，同比增速依然高达5.5%。核心PPI同比升至4.7%，高于5月的4.6%。 SimCorp全球投资决策研究主管梅利莎?布朗点评道：“这份数据无法彻底排除加息选项，政策目标是2%通胀，当前所有物价指标仍大幅高于目标。如今市场容易对单一数据过度单边反应。” 本次PPI报告紧随周二超预期走弱的 CPI 数据出炉，两份通胀报告提振市场预期：美联储今年无需激进加息。根据芝商所美联储观察工具（CME FedWatch），近两日市场大幅下调7月加息概率，但交易员仍定价年内落地加息；市场预计10月议息会议结束时，基准利率上调25个基点的概率约60%。 中东局势持续紧张，据央视新闻报道，当地时间7月15日，美国中央司令部发布消息称，美国东部时间15时，美军针对伊朗发起了当日第二波打击行动。此次打击的目标是伊朗用于威胁船只在霍尔木兹海峡自由通行的军事能力。 伊朗议会议长卡利巴夫就战事和国内最新情况发布声明。卡利巴夫称，伊朗从未也不会欢迎战争，但为了维护国家安全和利益，必须时刻做好战斗准备，必须竭尽全力。卡利巴夫指出，伊朗也应该利用外交和谈判的手段，以实现和巩固国家利益。 美联储发布经济状况褐皮书，称美国经济整体改善，就业岗位增加但薪资未出现大幅上涨、不会催生薪资通胀螺旋；通胀小幅降温，但压力依旧显著，难言乐观。 美联储主席沃什继续亮相参议院出席货币政策报告听证会。沃什重申，联邦公开市场委员会将全权负责管控通胀，若有必要会采取行动，把通胀拉回2%目标区间，但并未释放任何货币政策前瞻指引信号。 他认为，此前一轮通胀泛滥源于过往货币政策失当，在自己任内不会重演；同时强调利率决策时将完全独立，不受政治因素干扰。沃什分析，人工智能短期大概率推高物价，但后续伴随生产效率提升，会逐步抵消通胀上行压力、缓和涨价节奏。 纽约联储主席威廉姆斯表示，美国经济增长稳健、劳动力市场保持稳定，但通胀依旧高于2%政策目标，必须持续压低。他提出，当前货币政策的紧缩力度定位恰到好处，足以应对通胀问题；并预判未来数个季度通胀将持续放缓。 美联储理事莉萨?库克表态，若通胀未能快速持续回落，美联储随时准备采取紧缩行动。 中长期美债收益率回落，基准10年期美债跌4个基点至4.55%，与利率预期关联密切的2年期美债跌6.3个基点至4.13%。 【大宗表现】 国际油价走高，WTI原油近月合约涨0.33%，报79.60美元/桶，布伦特原油近月合约涨0.26%，报84.95美元/桶。 贵金属市场承压，纽约商品交易所7月交割的COMEX黄金期货跌0.42%，报4044.00美元/盎司，COMEX白银期货跌2.83%，报57.11美元/桶。

2026-7-16 : 【财经日历】 美联储公布经济状况褐皮书 韩国央行公布利率决议 美国6月零售销售月率 2026空天信息大会暨中科星图生态合伙人大会(无锡，7/16-7/17) 新股申购：长鑫科技 财报发布：台积电 ??人民银行副行长邹澜7月15日在国新办新闻发布会上表示，央行将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好货币政策实施的力度、节奏和时机，加大逆周期和跨周期调节力度，着力扩大内需、优化供给，增强经济发展内生动力，不断巩固拓展经济稳中向好的势头。 邹澜表示，人民银行会统筹考虑多种因素变化，合理安排公开市场操作的品种和规模，有时回笼，有时投放，最终是保持流动性总量处于合适水平，从而促进短端利率在政策利率附近平稳运行。某一次的操作量多少是服务于流动性总量调控的需要，不宜根据单次操作量的多少来判断央行的政策取向。相对于央行的操作量，短端市场利率水平是一个更适宜的观测指标。 利率方面，邹澜表示，后续人民银行将根据宏观经济运行情况、物价走势和宏观调控的需要，引导调控好利率水平，促进社会综合融资成本低位运行。 ??7月15日，网信中国公众号发布7款提供手机端侧生成式人工智能服务已备案信息的公告，其中苹果技术开发（上海）有限公司的“Apple智能”大模型已于2026年7月8日备案，适用场景为苹果手机，这意味着国行版苹果手机的AI功能有望加速上线。据第一财经记者了解，该AI功能的合作方包括了阿里巴巴。此前，阿里巴巴集团董事长蔡崇信表示，苹果与中国的多家公司进行了交谈，最终选择了阿里。 对此，阿里巴巴回应第一财经记者称，阿里千问将作为AI能力集成至Apple智能，为iOS、iPadOSmacOS和visionOS的中国用户带来智能体验。用户无需在应用间切换，即可在Apple设备上直接体验千问的文本与图像理解、内容生成等能力。 ??据四位知情人士透露，全球核心芯片设备供应商阿斯麦计划提高芯片制造设备价格，而台积电已开始抵制阿斯麦的定价方案。 ??据报道，消息人士透露，苹果正寻求收购人工智能芯片公司。近几个月来，苹果与银行家们就可能的交易进行了探讨。消息人士称，苹果还接触了部分半导体初创企业，了解他们是否有出售公司的意愿。 ??当地时间周三，美股三大股指收高。截至收盘，道指涨0.29%，纳指涨0.62%，标普500指数涨0.38%。 场内资金出现明显调仓：减持高位半导体个股，转而配置盈利稳定的大型科技龙头。亚马逊、Meta、Alphabet 涨幅超3%，苹果大涨4.01%。 芯片板块全线走弱，费城半导体指数跌2.2%，英特尔跌4.43%，AMD跌3.46%，应用材料跌2.73%。 存储芯片标的表现低迷，美光科技、闪迪和西部数据跌超8%。SK海力士跌9.00%，未能延续上一交易日强势。 金融股受业绩提振走强，美国银行、花旗、高盛和摩根大通涨超1%。 纳斯达克中国金龙指数涨2.92%，阿里巴巴涨近5%，报道称，阿里巴巴旗下大模型通义千问将作为AI能力集成至Apple Intelligence，为中国用户提供智能服务。拼多多涨2.18%，百度、网易和京东涨超1%。 2连板金煤科技：上半年预计扭亏为盈 未来经营情况仍存在不确定性 12天11板恒尚节能：6月12日以来累计上涨208.58% 如果进一步异常上涨可能申请停牌核查 两连板迪哲医药：与阿斯利康签署的授权许可协议是否能够发生效力存在不确定性 国海证券：拟参与竞买大通证券51.59%股份/股份权益 ST龙大：签署3.63亿元债务代偿协议用于“龙大转债”兑付 中国巨石：全资子公司拟24.05亿元建设年产2.5亿米电子布生产线建设项目 仕佳光子：拟定增募资不超28亿元，用于高速AWG芯片及光互连组件产能建设项目等 紫光国微：公司在宇航应用领域已推出了宇航用FPGA等多款产品 华阳集团：公司目前未涉及光学树脂材料、PVB中间膜业务 精测电子：拟收购上海精测半导体41.17%股权 股票复牌 超卓航科：控股股东、实际控制人筹划控制权变更 股票停牌 A股2026年首份半年报出炉 优彩资源上半年净利增长103.87%至8258.63万元 佰维存储：预计上半年净利润同比增长3200%-3422% 受益于AI算力爆发与存储行业进入高景气周期 惠科股份：上半年净利润18.5亿-20.5亿元 同比下降5.17%-14.42% 鹏辉能源：预计2026年半年度净利润8亿元-8.66亿元 同比扭亏为盈 大普微：Q2净利润预计环比增长124%-164% 全球AI高速发展带动数据中心企业级存储需求增长 江丰电子：预计上半年净利同比增长90%-122% 第二增长曲线半导体精密零部件产品收入持续增长 嘉元科技：上半年净利同比预增879%-961% 铜箔市场需求增长产销量显著增长 银河证券：A股科技板块仍处风偏下降过程中，科技回归需要一个过程。 巨丰投资：大科技板块调整不改中期向好上升趋势。 东方证券：科技迎业绩兑现抛压，资金均衡配置防御和红利。 【推荐订阅】《盘前点金》 每交易日盘前7:30左右，为您抢先捕捉关键讯息+ 研判主题机会 + 挖掘潜力标的。 点击下方图片，一键直达：

2026-7-15 : 4个月时间，从脑机接口“首证”到首例手术，一项曾仅限于实验室和临床试验中的前沿技术，变成符合条件的患者可以接受评估和使用的医疗产品。 15日，第一财经从上海市科委获悉，7月13日，植入式脑机接口手部运动功能代偿系统（NEO）获批上市后的首张处方在上海开出，全球首例植入手术在复旦大学附属华山医院完成。术中测试显示，系统采集的硬膜外脑电信号稳定、质量良好。目前，患者术后生命体征平稳。 重度脊髓损伤常导致手部运动功能障碍，药物和常规康复手段仍有局限。本次在华山医院接受手术的患者10年前因车祸导致脊髓损伤，手部抓握功能受损，生活自理能力受限，经规范康复治疗后功能改善进入平台期。经多学科团队依据产品注册适用范围完成筛选和评估后，患者接受此次植入手术路径。NEO系统通过采集和解码硬脑膜外脑电信号，识别运动意图，在大脑与外部功能代偿装置之间建立信息通路，辅助实现手部抓握功能代偿，改善生活自理能力。 而距离NEO获批上市，刚过去4个月时间。 日前，全球首例植入手术在复旦大学附属华山医院完成。图片来源：上海市科委 从首证到首张处方 3月13日，国家药监局公布批准了博睿康医疗科技（上海）有限公司植入式脑机接口手部运动功能代偿系统（NEO）创新产品注册申请，实现脑机接口医疗器械全球首发上市，标志着国际首个侵入式脑机接口医疗器械进入临床应用阶段。 不只是“首证”“首张处方”，作为首批布局脑机接口的城市，上海脑机接口企业数和融资事件全国领先。 在日前举行的“活力中国调研行”上海站主题采访活动情况介绍会上，上海市科委主任骆大进介绍，上海强化战略敏捷，超前布局前沿科技与未来产业。目前，重点跟踪的战略前沿领域已增至20个。全市集聚脑机接口企业数量占全国1/3，上半年融资事件数量和披露金额分别占全国近60%和40%。 由于脑机接口横跨神经科学、材料学、微电子等多个学科，“技术落地”与“商业化”之间横亘着一条巨大的鸿沟。在这场全国乃至全球的产业竞逐中，上海的路径显得尤为清晰：并非单纯依靠政策补贴或硬件制造，而是凭借难以复制的“基础研究+技术转化＋顶级临床”资源，上海已形成覆盖侵入式、半侵入式和非侵入式细分技术路线的完整研发体系，拼出了一张相对完整的脑机接口全产业链版图。 前期，上海鼓励源头创新，通过市级科技重大专项体系化布局，加快脑机接口底层技术攻关。近年来，则以标志性产品打造为导向，加速应用布局；坚持“研发+检测+临床+制造+应用”全过程加速和全链条赋能。 此外，上海集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业的既有优势，也为脑机接口这个交叉领域提供发展基础。以生物医药产业为例，2025年全市生物医药产业规模逆势增长，产业规模首次突破万亿元大关，生物医药制造业产值近2100亿元。创新药械企业产值占比进一步提高，达到20.9%。 “我们把公司放在上海还是希望有更高的发展。做脑机接口意味着要参与全球竞争，因此城市能级至关重要，这对团队能力、政府的要求都是很高的，符合这样高要求的城市选择并不多。”博睿康创始人胥红来此前告诉第一财经，由于脑机接口是一个涉及多学科的交叉领域，涉及芯片、高分子材料、精密制造、生命科学等多个维度。上海不仅汇聚了大量生物医药同行、集成电路企业，还有上海医疗器械检测检验院等权威的配套机构，这种“步行半径”内的配套能力，让研发迭代的效率提升了数倍。 图为NEO系统（微创硬膜外脑机接口） 对于脑机接口的未来发展，上海也明确了目标。 此前公布的《上海市脑机接口未来产业培育行动方案（2025-2030年）》提出，2027年前，上海要实现高质量脑控，半侵入式脑机接口产品在国内率先实现临床应用，侵入式脑机接口研发取得突破，脑机接口创新生态初步构建。2030年前，上海实现高质量控脑，脑机接口产品全面实现临床应用，打造全球脑机接口产品创新高地，产业链核心环节实现自主可控，打造国家级脑机接口产业发展集聚区。 已纳入“沪惠保” 从全球“首证”到全球“首方”，国家有关部委、上海相关部门与机构无缝接力，让NEO系统仅隔4个月，完成首批生产、设备入院、患者筛选及商业健康保险纳入等工作。据上海市相关部门介绍，随着临床应用逐步开展、规范化培训持续推进、支付保障机制不断完善，这项创新技术将有望走进更多医疗机构。 由于脑机接口产品（尤其是植入式产品）必须经过极其严格的伦理审查与临床验证，这需要临床医生从研发初期就深度介入。作为国家神经疾病医学中心，华山医院在临床研究的质量与数量上长期领跑。华山医院也是中国早期GCP（药物临床试验质量管理规范）的发起单位之一，该院在神经系统疾病领域的病例积累，也为脑机接口提供了天然的试验场，率先完成这次全球“首方”。据悉，华山医院于4月28日完成医保价格备案。与此同时，推进设备入院、患者筛选和术前评估，最终促成近日的首例植入。 另外，上海药监部门也发挥脑机接口医疗器械全链条服务平台作用，通过“提前介入、一企一策、全程指导、研审联动”，加快创新产品上市进程。 产品进入医院后，临床安全和规范应用成为下一道关口。上海市卫生健康部门加强脑机接口相关临床试验和应用管理，完善伦理审查制度，加大科技专项支持力度，拓展应用场景，制定应用标准与操作规范，支持先进医疗技术和治疗方法规范有序发展。 有关患者最关心的费用问题，目前的最新消息是，NEO系统已纳入“沪惠保”。上海市医保部门将持续跟进产品临床应用，畅通耗材挂网和结算经办渠道，动态收集医疗机构和患者诉求，积累真实临床数据，研究完善支付政策。

2026-7-15 : “从上半年的相关数据看，政策成效逐步显现，房地产市场出现了一些积极变化。房地产市场的供需关系逐步改善，市场预期有所回升。”国家统计局副局长毛盛勇15日在国务院新闻办发布会上说。 毛盛勇介绍，这种积极变化体现在四个方面：一是一线城市商品住宅销售价格环比连续4个月上涨，二是全国商品房待售面积连续4个月下降，三是二手房交易比较活跃，四是房地产市场预期有所改善。 今年3月份以来，一线城市新建商品住宅、二手住宅销售价格环比均连续4个月上涨。3-6月份，一线城市新建商品住宅销售价格月环比涨幅在0.1%-0.2%之间。二手住宅涨幅在0.3%-0.4%之间。 二三线城市商品住宅销售价格总体降幅收窄。从环比看，6月份，二线城市新建商品住宅销售价格由上月下降转为持平，三线城市新建商品住宅销售价格降幅比上月收窄0.1个百分点。从同比看，二线城市新建商品住宅销售价格、二三线城市二手住宅销售价格同比降幅均比上月收窄。 随着商品房去库存持续推进，政策措施不断显效，商品房待售面积有所减少。6月末，全国商品房待售面积同比下降0.9%，降幅比上月扩大0.5个百分点，也是连续4个月下降。其中待售三年以下面积下降3.5%。 我国房地产市场持续调整，房地产交易结构和规模总量正在发生深刻变化，传统以新房销售为主的增量交易格局正加快向新房和二手房并举转变，二手房交易已成为住宅交易的一个重要组成部分。 毛盛勇表示，根据有关部门数据显示，当前二手房交易面积已和新房销售面积相当。上半年，二手房网签面积同比增长10.2%，增速比1-5月份加快2.5个百分点。如果把网签新房和二手房合起来看，最近三个月交易总量连续正增长。 房地产市场预期也有所改善。国家统计局对70个大中城市开展的房价问卷调查显示，春节后房地产市场从业人员对新房、二手房价格走势预期出现好转。6月份，预期未来半年新建商品住宅销售价格保持稳定或上涨的房地产市场从业人员的占比为63.1%，连续4个月维持在60%以上，比去年的低点回升了20个百分点。 毛盛勇表示，近年来，各地区按照党中央的决策部署因城施策，持续优化调整房地产的政策，控增量、去库存、优供给，有序放宽购房限制，深化住房公积金制度改革，加大保障房住房供给，推动实施城市更新改造，从供需两端双向发力，出台了一套政策“组合拳”。下阶段，要继续按照党中央、国务院决策部署，因城施策控增量、去库存、优供给，推动房地产市场平稳健康运行。

2026-7-15 : 7月14日晚，多家白酒A股上市公司披露上半年业绩预告。数据显示，第二季度行业下滑态势不仅延续，且幅度有所扩大，其中三家酒企预亏。然而，7月15日开盘后，白酒板块却逆势集体大涨。截至午盘，金种子酒（600199.SH）封上涨停，古井贡酒（000596.SZ）上涨8.72%，顺鑫农业（000860.SZ）、山西汾酒（600809.SH）涨幅均超过6%。尽管短期股价反弹，但记者注意到，经过长达三年的行业深度调整，部分个股股价已跌回至上一轮上涨周期的起点。其中顺鑫农业午盘报10.87元，已回落至2013年6月时的水平；洋河股份（002304.SH）报39.91元，回到2013年12月前后；舍得酒业、古井贡酒、泸州老窖等个股股价也退至2019年至2020年左右的区间。此前，多家机构发布研报，看好白酒行业筑底。机构认为，今年酒企经营思路已发生转变，中短期策略普遍围绕“去库存、稳价盘、促动销、强C端”展开，供给端主动去化和报表出清的趋势延续。预计二季度酒企业绩将呈现下滑与增长并存的分化格局；随着下半年消费旺季到来，动销有望进一步修复。不过，白酒独立评论员肖竹青认为，当前酒业业绩下滑是消费端、场景端、渠道端三重长期结构性矛盾共振的结果，并非短期市场波动。特别是政企消费萎缩是制度性长期变量，居民消费信心修复需要宏观周期配合，万亿级渠道库存堰塞湖至少需要1-2年缓慢出清。

2026-7-15 : 一季度航空上市公司的集体盈利没能在二季度延续，主要原因来自3月开始的中东战火。最近几天，多家上市航司披露了上半年业绩预告，净利润均同比下滑或者亏损。其中，国有三大航累计亏损额在73.73-89.73亿之间，亏损额最高合计近百亿。按一季度合计盈利48亿计算，三大航二季度累计亏损超百亿。两家披露半年报预告的民营上市航司则是净利润下滑，其中吉祥航空预计上半年实现归母净利润1.4亿-2.1亿元，同比下降58.46%-72.30%；华夏航空预计上半年归属于上市公司股东的净利润3500万-5000万元，同比下降80.06%-86.04%。二季度油价翻倍在今年一季度，受益于油价的下跌和汇兑收益，上市航司集体盈利，并且利润都是同比增长。半年报的业绩反转，主要因为传统淡季二季度的利润大跌，而油价的暴涨是直接导火索。在中东战事爆发不久的3月，国泰集团行政总裁林绍波就曾透露，中东局势对航司带来的影响主要就体现在油价方面，3月份的油价比一二月份差不多涨了两倍。航油采购成本是航空公司的第一大成本构成，受国际油价大幅上涨影响，国内航油价格也是同比大幅上行，4月的航油出厂价超过2022年7月历史高点，到5月的价格已经比2025年翻了一倍。虽然油价在6月份有所下降，但依然远高于去年同期，也高于今年中东战事爆发前。当月，国际航协大幅下调了全年行业盈利预期。整个二季度的平均油价同比暴涨90%。据记者了解，在欧洲，不少航司都会通过比例不小的燃油套保，锁定燃油上涨的风险，但国内航司即使从事燃油套保，但与实际用油量相比，占比也不大。因此，飞机越多，飞得越多的航司，受油价上涨的影响就越大，也是上半年三大航比民营航司业绩更差的重要原因。国际航线大转向在今年举行的业绩交流会上，南航管理层称将通过调减低效航线，加密高收益航线，以及更新低油耗机队，航路优化等油耗管理措施，来减少航油波动对成本的影响，比如增班广州-伦敦，马德里，莫斯科，布达佩斯等欧洲航线。东航、国航、吉祥航空等航司也在加码欧洲航线的运力投放。航线网络的调整，也与中东战事给中欧航线带来的机会有关。自3月中旬开始，中欧直飞航线的需求暴增，即使在上万元的高票价下，部分航班的经济舱都很快售罄。这与中东航线按下暂停键不无关系。此前大量通过阿联酋航空、卡塔尔航空等中转飞欧洲的乘客，如今选择更安全而高效的直飞航线飞行。不过，也有航司市场部人士对记者透露，欧洲航线在油价飙涨后，尽管票价一直在提高，但一度也覆盖不了成本的上涨，并且随着国内集体向欧洲增班，市场竞争已经越来越白热化。根据民航局最新披露的2026年第二季度国际航线经营许可情况，国内航司开拓国际航线的重点已经发生了非常大的转向，从过去集中飞向欧美等传统发达国家，变为“一带一路”沿线，以及欧洲、非洲等新兴国家。去年以来，中国航司开通到非洲和中东地区“一带一路”国家的国际客运航班占比已超过7成。下半年能否扭亏好在进入三季度后，油价的上涨趋势缓解，7月的国内航空煤油出厂价格环比下降18%，同比涨幅收窄至46%，已经连续两个月下跌。航油价格的后续走向，仍将是决定航司下半年能否扭亏的核心变量。随着中东局势和霍尔木兹海峡情况再次生变，导致国际油价周一（13日）飙升近10%，录得2020年来最大单日涨幅。周二（14日）亚太交易时段，油价再涨2%，逼近一个月高位。对于航司来说，如何在油价高位的背景下控制好成本，并开拓更多收入和客源，成了下半年业绩能否改善的关键。针对高油价的压力，南航管理层表示，除了针对一些低频低效能的航线进行适当调节，同时把握机会加密一些高收益的核心枢纽航线，还将对机型进行调配优化，对一些高性能油耗低的机型不断提高利用率，同时对性能较低油耗较大的机型适当控制利用率，最大限度降本增效。春秋航空的管理层透露，公司已在节油方面做了更多安排，对油耗的管控提升到更精准的水平，比如会对每个目的地的油耗监控，“这个时候就是拼全成本的努力，也是公司过去几年练内功的一个目的”。中国民航大学教授李艳伟则预计，若油价回归正常区间，三大航下半年有望恢复盈利。中长期看，全球飞机交付不及预期导致运力紧张，供给偏紧格局明确，国际航线恢复仍是利润增长的关键驱动。

2026-7-15 : “AI产业逻辑已经切换，正从‘谁的模型参数更大’，转向‘谁的能力更快进入生产场景和全球生态’”。在7月14日举行的“财聚上海·媒通东西”中外媒体财经沙龙上，上海市人工智能行业协会党支部书记、副秘书长徐琦这样说。 来自高校和科技行业的多位与会嘉宾表示，当前全球AI产业逻辑的变化已经成为共识，中国依托全产业链、海量应用场景形成独特竞争优势，将助力科技企业出海、自主创新。 丰富场景优势 “全球人工智能竞争正在从比谁更聪明到比谁更管用。”徐琦称，在这一轮产业逻辑的转换中，中国具有独特的优势。其中之一就是产业深度融合的能力，中国完整的制造业供应链、丰富的金融应用场景以及超大规模城市的治理需求和复杂度，都给AI技术落地提供了天然的土壤。他以上海为例称，小红书、B站、得物、拼多多等在线经济新平台的总部位于上海，给大模型落地提供大量实景；在科研领域，AI作为“第四范式”正在赋能物理、材料、生物医药、量子科技甚至核聚变等基础研究；制造业上，智元机器人的具身智能人形机器人已经进入上汽产线执行长期任务，多家金融机构的总部也在上海，助力AI创业的生态打造。 具体到产业实践中，仅在制造业领域，传统智能设备的短板逐渐凸显，倒逼工业智能装备向更高精度、更适配实景生产的方向迭代升级。 “制造业里面就一个小小的螺丝能拧好都是一个挑战。”上海交通大学机械与动力工程学院讲席教授高峰以iPhone的装配生产为例称，制造业微小工序对精度、力度、容错率要求极高，哪怕是拧紧一颗螺丝，都是极高难度的工艺挑战：需要精准识别工件装配点位、把控轻柔且精准的锁紧力矩，最终保证螺丝装配位置、力度完全合规。 他认为，已经普遍应用的传统工业机器人无法满足高端精密装配需求，具备高精度、高平稳性、高速度特性的并联协作机器人将是工业机器人领域的核心未来赛道。这也体现了，中国机器人出海必须立足功能需求与应用场景开展自主创新。 上海钛米机器人股份有限公司董事长、总经理潘晶也持相似的观点。他认为，过去三十年，中国企业以跟随者身份参与国际市场，而在科技赛道，中国企业则是和全球竞争者站在同样的起跑线上追求创新，“创新永远是最贵的，因为你需要自己探索哪条路径是对的，哪条路径是错的，而且往往你探索的十条路径里面只有一两条是对的。” 中国海量的应用场景，仍是企业全球竞争的核心底气与突围机遇。钛米机器人主要专注于智慧医院建设与医疗机器人研发，潘晶结合行业观察表示，由于海量就医需求和临床训练，中国医生积累了全球公认的顶尖手术能力，可以带动医疗科技企业输出整体解决方案。“企业可以和服务一起走出来，输出的可能是整体化的方案，而不是单个产品的价格匹配。”他称。 就业“缓冲带”与资本市场 在场专家还表示，中国科技企业出海、自主创新的进展也将有可能反映到资本市场中。 当前AI狂热使美国科技公司和韩国等亚洲市场的估值飙升。高盛近期的研究显示，全球投资者对中国仍然关注不足。据高盛称，尽管中国占全球人工智能相关市值的10%，但全球共同基金经理仅将1.2%的全球科技投资组合分配给中国人工智能股票。 徐琦看来，在多个因素的综合作用下，中国AI资产的确面临着一定程度的低估。大量科创公司在A股上市，其海外曝光度比较低；部分企业海外营收占比小，全球产品和销售网络仍在建设中；外国资本所面临一定的限制，以及人民币汇率的影响等。“随着中国公司全球合作开展、出海收益的增加、在国际市场的曝光增多，未来相关估值很可能会有一些修正。”徐琦说：“我觉得潜力很大。” 人工智能对就业市场的冲击也是在场嘉宾热议的话题之一。与会嘉宾认为，尽管AI带来了一定程度的就业焦虑，但同时也孕育了新的就业机会。 复旦大学计算与智能创新学院教授、博士生导师张军平表示，20世纪80年代一位科学家提出了“莫拉维克悖论”，即高级的逻辑推理、数学计算、下棋或金融分析等人类觉得“难”的任务，对机器来说则觉得“简单”，而走路、踢足球等任务对人类来说简单，但对机器人来说却极难。他进一步表示，AI可以极速处理、推演、数字化模拟各类可数据化的内容，但生命进化、生物实验落地等自然过程存在不可压缩的时间沉淀成本，无法靠技术加速复刻，这也是人类无可替代的核心价值之一。 他同时称，中国在利用AI重塑制造业，形成新的工作机会。“去年12月去海南开会回机场的路上，我看到好多无人机在天上飞，运货、采摘，很多地方还在用无人机撒肥料。”他表示，无人机产业的发展同样也会创造大量的工业设计、设备安装以及调试等工作机会。

2026-7-15 : 随着美国最富裕的“婴儿潮”一代开始将资产交给下一代，最新测算显示，绝大部分遗产将流向本已富裕的家庭，并沉淀为储蓄和投资，而非消费。这意味着这场巨额代际财富转移不会带来一次广泛的再分配，反而将放大美国的贫富分化。 根据支付公司Visa旗下研究部门Visa商业与经济洞察最新发布的报告，美国“婴儿潮”一代（1946年至1964年出生）持有的资产至少已达93万亿美元，超过X世代（1965年至1980年出生）与千禧一代（1981年至1996年出生）的总和，相当于2025年美国国内生产总值（GDP）的三倍以上。 但这笔财富的去向高度集中。Visa测算，在剔除最富有的1%家庭之后，未来20年将有约36万亿美元传递给X世代和千禧一代，但其中近四分之三的受益者净资产本就位列全美前10%（90%至99%分位）。而净资产处于后50%的家庭，在全部遗产受益者中占比不足2%。 最终喂饱华尔街？ 报告表示，93万亿美元的资产并不都等于可继承的财富。 “婴儿潮”一代常被视为史上最富有的一代，但其财务状况远非普遍稳固。哈佛大学住房研究联合中心的数据显示，65岁至79岁的房主中有41%仍背负房贷，80岁以上仍有31%。房贷之外，这代人合计负债超过4万亿美元，总额虽低于X世代和千禧一代，但由信用卡、车贷、证券账户质押及个人与经营性贷款构成的非房贷负债，与年轻世代大体相当。 扣除负债后，93万亿美元降至88万亿美元。其中近三分之一由最富有的1%家庭持有，这部分财富主要流向慈善基金会。剔除后余下60万亿美元，其中约44万亿美元握在净资产处于90%至99%分位的家庭手中，后90%的家庭合计仅持有16万亿美元。 Visa还发现，差距在遗产交付之前就已经在扩大。处于后90%、尤其是后50%的家庭必须为住房、食品、医疗和处方药提取更高比例的养老储备，本金难以继续复利。富裕家庭则可维持较低的提取率，资产在退休期内仍在增值，并更可能将部分遗产用于慈善捐赠。 再扣除退休期支出、慈善遗赠、遗产税及各项费用，Visa估算，未来20年真正传给下一代的是36万亿美元，平均每个继承家庭约51.5万美元。 而在这36万亿美元中，Visa估算只有约8万亿美元会转化为消费支出，另有28万亿美元将沉淀为储蓄、投资或房产。原因在于遗产受益者本身净资产更高，边际消费倾向偏低。Visa认为，这28万亿美元将成为银行、财富管理机构和金融科技公司未来二十年的主要业务机会。 因此，宏观层面的推动有限。Visa的基准预测是，未来20年美国实际消费支出年均增长2%；8万亿美元摊入如此庞大的消费基数，仅将年均增速抬高约0.1个百分点至2.1%。分品类看，提振幅度最大的是交通，汽车及保险、维修、加油等相关支出的年均提振居首，其次是住房、旅游和零售。 财富转移已经在发生 Visa发现，这场转移并非未来事件，住房与旅游方面的财富转移已经在发生。 贷款平台LendingTree于2026年3月对2060名美国消费者进行的一项调查显示，美国房主中40%在购买现有住房时获得过首付方面的资金支持，高于2023年的35%。这一比例存在显著的代际落差，Z世代房主中78%、千禧一代中56%曾获得资助，X世代为35%，而婴儿潮一代自己只有12%。其中最大的单一来源是父母，千禧一代房主中约四分之一是靠父母出资付的首付。 资助的分量并不轻。获得资助的房主中，半数表示这笔钱覆盖了首付的四成以上；43%表示它帮助自己通过了贷款审批，33%降低了月供，30%表示因此买得起一套更贵的房子。在所有受助者中，35%表示若没有这笔钱，当时买不下现在这套住房。 旅游是另一条通道。美国家庭旅行调查显示，28%的祖父母曾单独带孙辈出游、父母不同行，35%计划在未来三年内成行。Visa将这类“隔代旅行”视为财富转移的一种当期形态。 但大多数美国人其实并不指望这财富转移。西北互助人寿（Northwestern Mutual）2025年《规划与进展研究》显示，2025年只有20%的美国人预期自己能继承到遗产，低于2024年的25%，千禧一代的这一比例同期从32%降至26%。而在少数仍然预期能继承的人当中，57%称遗产对其长期财务安全“关键”或“极其关键”，千禧一代升至69%，Z世代为63%。 不过，继承者本身的起点并不弱。按通胀调整后的人均净资产计算，X世代和千禧一代在同龄阶段均高于当年的婴儿潮一代。Visa将其归因于几项结构性优势，包括更早接触401(k)退休账户且多有自动加入机制，低成本数字投资工具带来了更长的复利周期，部分人还赶上了历史低位的房贷利率，获得可观的房产增值。

2026-7-15 : 备受市场关注的中国经济半年报揭晓。上半年，中国经济总体实现了平稳运行、向新向优发展。尤其是6月份工业增速大幅加快，消费增速由负转正，投资降幅扩大但也不乏结构性亮点，为实现全年经济增长目标打下坚实基础。 国家统计局7月15日发布的数据显示，初步核算，上半年国内生产总值695704亿元，按不变价格计算，同比增长4.7%。分季度看，一季度同比增长5.0%，二季度增长4.3%。从环比看，二季度国内生产总值增长0.9%。 就业、收入等民生指标积极向好。上半年全国城镇调查失业率平均值为5.2%，其中6月份为5.0%，比上月下降0.1个百分点。上半年，全国居民人均可支配收入22981元，同比名义增长5.2%，扣除价格因素实际增长4.2%。从收入来源看，全国居民人均工资性收入、经营净收入、财产净收入、转移净收入分别名义增长5.3%、6.5%、1.1%、5.8%。 国家统计局副局长毛盛勇15日在国新办发布会上表示，总的来看，上半年国民经济运行在合理区间，新质生产力培育壮大，高质量发展向新向优。也要看到，外部不稳定不确定因素较多，国内供强需弱矛盾突出，经济向好基础还需巩固。 谈到上半年经济运行的突出亮点，毛盛勇概括为：稳、韧、新、优。 今年上半年，经济运行总体平稳，主要指标运行在合理区间。从增长看，今年上半年，国内生产总值总量69.6万亿元，按不变价计算同比增长4.7%，增速符合全年经济增长预期目标。 毛盛勇介绍，和去年上半年比，GDP增量3.6万亿元，是近五年同期最大增量。对于我国这样超大规模的经济体，实现4.7%的增长难能可贵。尽管二季度增速有所回落，但是经济稳定运行、向新向优的基本面并没有变化。 “韧”体现在中国经济发展韧性持续彰显，有效应对了外部风险挑战。从能源保供来看，3月份以来中东地缘冲突严重冲击了全球能源供应，我国一手抓自主生产，一手抓多元进口。上半年，国内原油、天然气、电力生产均创历史同期新高。从市场价格看，能源价格攀升导致全球通胀压力加大，我国保供稳价政策有力有效，及时启动实施成品油价格调控机制，CPI涨势温和，波动不大。从粮食安全看，夏粮产量今年首次突破3000亿斤，进一步夯实了粮食安全基础。 中国经济的结构性亮点非常突出，向新向优稳步提速。新动能不仅包括高新技术产业、现代服务业、数字产业等，代表新技术、新领域的行业成长，也包括传统行业通过数字化改造实现绿色转型发展和提质升级。近年来，新旧动能接续转换节奏加快，新动能在不断成长壮大，日益挑起中国经济的大梁。 毛盛勇表示，初步测算，今年上半年，以高端制造、数字经济、现代服务为代表的新动能对上半年经济增长的贡献率超过了四成，经济向新向优的特点非常鲜明，而且总的发展趋势在加快。 上半年，规模以上高技术制造业增加值同比增长13.3%，其中航空航天器及设备制造、电子及通信设备行业增加值分别增长16.3%、17%，与人工智能相关的集成电路制造、智能车载设备制造等行业都保持30%以上的高增长。绿色转型步伐加快，上半年新能源汽车零售渗透率连续三个月超过60%，带动锂离子电池的产量增长39.3%。 “优”则体现在质量效益优化改善，经济发展成色很足。从企业利润和预期来看，1-5月份，规模以上工业企业的利润同比增长18.8%，今年以来，持续保持两位数增长。特别是电子、有色等与新动能相关的行业盈利状况更好。6月份，制造业PMI为50.3%，服务业商务活动指数为50.4%，分别比上月提高了0.3和0.1个百分点，表明市场预期总体稳定。 毛盛勇表示，综合上述几个方面看，当前国际形势复杂多变，世界经济增长总体放缓，国际贸易也在放缓，多数国家通胀压力明显上升，在这种情况下，今年上半年中国经济保持4.7%的增速，同时价格保持温和上涨，就业总体平稳，国际收支改善，特别是新兴领域新动能加快成长壮大。中国经济实现了质的有效提升和量的合理增长。 国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟对第一财经记者表示，上半年经济数据反映了当前经济正处于从“速度型”向“质量型”换挡，并折射出在复杂外部环境与内需修复节奏调整下经济增长动力的深层结构性转型。展望下半年，经济走势仍将取决于政策发力的节奏与力度，宏观政策的着力点应由“铺摊子”向“提质效”进一步转化。 东方金诚首席宏观分析师王青分析，今年二季度中国经济呈现外强内弱、新强旧弱的结构性分化格局。背后是近年国内制造业转型升级、培育发展新质生产力取得扎扎实实进展，叠加全球AI投资热潮涌动，但国内房地产市场仍处于调整状态。展望三季度，王青表示，预计GDP增速将有所回升，其中出口还将保持两位数增长，但增速有可能略有放缓，内需偏弱局面有望得到一定程度改善，进而推动经济增长动能回升。

2026-7-15 : 凌晨4点，河北的林平已经在厨房，给患鼻咽癌的父亲制作鼻饲流食。 父亲2020年又查出肝癌，每月都要去天津肿瘤医院，做免疫和靶向治疗，然后去北京西苑医院看中医。 林平并非没问过河北本地的医院，但治疗方案不同，更令他担忧的是急救拒诊——去年春节，父亲上颌动脉缓慢出血，“几乎流了三分之一脸盆的血”，但在当地连夜辗转了三家三甲医院均被拒收，最后联系临市的医生做栓塞术才保住命。 在林平的经验里，跨省辗转抗癌的方案最佳，林平如此过了19年。 一份突如其来的文件，打破了这份平静。 5月31日，河北省医保局联合卫健委、财政厅发布《关于促进群众就近就便就医的若干措施》（下称《若干措施》），提到降低跨省临时外出就医人员支付比例，门诊降低10个百分点，住院降低20个百分点。 这意味着，根据最新政策，如果林平带父亲去北京或天津（省外）看病，住院每花1万元，医保会少报销2000元；门诊每花费1万元，医保会少报销1000元。 但河北有自己的苦衷。 异地就医的便利化，像一柄双刃剑——在给患者打开生命通道的同时，巨额外流的医保资金，也让河北的医保基金承受着越来越重的压力。2024年，河北有接近34%的居民医保基金流向了省外，2023年也有31%流出。河北中部?地市2020~2022年间，对京津净流出的医保基金高达44.7亿元。 降低跨省医保结算的同时，河北在新政里也同步制定了提高省内医疗水平的方案和计划。 目的只有一个，河北想把病人和医保基金，都留在自己省里。 河北：“便利的代价” 接近河北医疗卫生体系的李晨，曾和多位河北地区医院院长交流过。 “以前，院长们抱怨最多的是无序外出就医，不需要备案或者审批，买张高铁票，直接就到京津就医了。”抬脚就走的就医便利，这是京津冀一体化推进的结果。 林平最有感触。从2007年，父亲患病起，他们就一直在天津肿瘤医院治疗。当时城镇居民医保刚刚起步，他还记得第一次到天津治疗时的情况，“当时花了47000元，报销了6000多元。”此后的19年，林平陪伴父亲往返于天津和河北，异地就医政策不断便利：直接结算机构不断扩大、备案制度逐步取消、报销待遇逐步同参保地拉齐。 可以说，河北参保群众在京津就医享受的待遇和体验与参保地完全无异，甚至由于京津的医保耗材和服务目录覆盖更全，河北参保群众还可以获得优于本地的医保待遇。 但便利的另一面是“虹吸”。 北京、天津拥有全国顶尖的医疗资源，而河北毗邻这两大医疗高地，患者外流几乎是必然。仅2024年，河北人到北京、天津就医就接近1500万人次。在北京丰台区，2025年异地来京直接结算的361.46万人次中，河北省患者就占了103.12万人次，高居全国第一。 这背后，是实打实的医保基金支出。仅在北京丰台区一地，2025年异地就医直接结算基金申报就达54.05亿元。 对河北医保基金来说，每一笔流向外省的费用，都是从本省口袋里掏出去的钱。怎能不焦虑？ 《中国医疗保障统计年鉴》（下称《年鉴》）的数据直观体现了河北医保基金外流，“失血”有多少。 2024年，河北省居民医保省外异地就医887.6万人次，位居全国第一，占全国居民医保异地就医人次的21.9%；基金支出209.7亿元，仅次于安徽，位居全国第二。比排名更让人担心的是增速，2024年河北省居民医保异地就医人次同比增长77%，基金支出同比增长21%，外流趋势仍在持续加速。 这就是说，在2024年，河北有接近34%的居民医保基金流向了省外，2023年也有31%流出。 “河北的医保基金外流比较严重，特别是京津，对河北虹吸巨大，降低报销比例可以直接减少医保资金的外流，把资金留在省内。”李晨表示，“这是新政出台的现实原因之一。 《若干措施》的出台，就是河北试图扭转这一局面的努力。 通读文件，核心逻辑很清晰：把患者留在省内。措施一升一降——升，省内跨市就医待遇，不再降低支付比例，执行与参保地同级别医疗机构相同的标准；降，跨省临时外出就医的报销比例，急诊抢救降10个百分点，其他临时就医人员住院降20个百分点、门诊降10个百分点。 河北并非毫无底气。近年来，京津冀三地已共建医联体150个，覆盖河北所有地市。2025年共有7196名京津专家到河北开展诊疗服务，门急诊接诊28.72万人次。国家区域医疗中心项目也在加速落地——此次《若干措施》也明确提出为引进的新技术、新项目开辟价格审批绿色通道。远程会诊的医保支付限价更是大幅提高，主任医师可达450元/日、知名专家600元/日。 “这是一套组合拳，不止是降低待遇，河北也想提高本地的医疗服务能力。”李晨说。 透过新政，或许能窥见河北的真实想法：既然留不住所有患者，至少要把那些“可走可不走”的病人摁在省内；对于真正需要顶尖医疗资源的重症患者，尽量通过远程会诊、专家引进等方式，把“京医”请到河北来。 所有目的依旧指向——把大量外流的医保基金留在河北省里，用在河北省里。 永恒的困局：“大鱼吃小鱼” 不止河北。 诸多紧邻医疗资源高地的省份，都难逃被虹吸的命运，全国以京津冀、长三角尤为典型。地理上的咫尺之隔，就是医保基金外流的天然通道。 “我们这里离市区一百多公里，离杭州也不过二百多公里，家庭条件好一点、疾病重一点的病人基本都去省外看病。”安徽某县级医院内科医生陈鹏表示，对于稍微拿不准的病例，医生不敢强留，患者也直接跳过市级医院，转头就奔了江浙沪的大医院。 《年鉴》数据显示，安徽和内蒙古自治区也是医保基金外流的“重灾区”。 2024年，安徽居民医保省外就医人次数达719.7万人次，基金外流229.6亿元，占基金收入的42%，外流占比居全国第二。内蒙古自治区居保省外就医128.5万人次，外流基金84.4亿元，虽然绝对值不高，但外流基金已占全省医保基金47%。 也就是说，内蒙古每支出1元居保费用，就有0.47元流向了外省医院。 即使是医疗资源丰富的江浙两省，在虹吸安徽等周边省份的同时，也难逃被医疗资源更丰富的上海虹吸的命运，“大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米”的层层传导格局延续多年。 2024年，江苏和浙江职工医保异地就医（未区分省内外）的花费分别为292.0和253.6亿元，位居全国前二。 一位接近浙江医保局的人士向《健闻咨询》表示，“像浙江每年医保基金外流到上海的大概100多亿元，绝对值不低，但比例不算高。”而且，被吸引过去的很多患者是因为有些项目上海能报销，浙江却没有纳入医保。 这也是因为异地就医执行就医地目录、参保地待遇，纳入创新器械和服务最快的上海，快速涌入了一波周边地区的疑难杂症患者。比如，在上海，使用达芬奇手术机器人做4项指定的手术，医保可以报销80%，但在上海周边，即使是经济发达的江浙两省，想要用达芬奇手术机器人只能自费。 如此差异，在京津冀同样存在。 河北在此次新政中提到，在医保基金可承受的前提下，按规定将更多临床必需、群众费用负担较重的医疗服务项目和医用耗材纳入医保目录。而在《若干措施》发布前，河北医保部门就参照京津两地目录，将“支气管内镜定位检查术”等14个医疗服务项目纳入支付范围；将“软镜导管”等22种医用耗材纳入支付范围，缩小京津冀在报销目录上的差异。 缩小报销差异背后，是河北想把患者留下来的巨大诚意。 而诚意的背后，往往是隐藏的压力。医保基金持续外流，也正在影响河北当地的医院生态。在医保基金支出序列中，异地就医支付基金优先级高于本地就医，异地就医基金支出过快增长必然会挤压本地就医可支配基金，导致本地医院陷入低标入院、推诿重症分解住院、高套分值的怪圈。外地医院由于缺乏监管，也有低标入院、过度检查的冲动。 接近河北医保的赵亮表示，河北已经出台措施，对各类违规行为扣分并双倍扣款，“但管不到外地的医院”。 陈鹏对此也有直观感受：前些年患者外流最严重的时候，为了维持床位使用率和营收，难免会放宽住院指征，“像普通呼吸道感染，本来门诊就能解决，过去也有可能收进来住院”。 此外，本地可支配基金减少，还可能会导致DRG、DIP点值贬值加速。“近几年河北各市DIP点值持续小幅下降，核心诱因是异地就医基金外流。”赵亮说，前两年，环京地市跨省医保支付年均增速10%~22%，DIP点值年均下降3%~7%，明显高于冀南地区。 流出地需先垫付外流基金，再等待统一划拨回来。“河北外流多的市，常年垫付数亿元，占用医保流动性。” 更令流出地担心长期恶性循环，医疗资源高地虹吸走的不止是患者和基金，还有人才。 “疑难病症都到了北京天津，河北医务人员的技术靠什么提高？”李晨说，三级医院国考中，河北没有一家医院进入全国百强，“病人都走了，医生靠什么提升？” 今年内河北每个地市要确定两个县，进行县域医共体打包支付试点，落实结余留用、超支分担机制，调动医共体的积极性，把患者留在县里，从而减少基金外流。 据李晨了解，河北还有地市正在探索转诊制度，建立转诊评估中心，对异地就医患者做前置甄别，本地可治的病例就地承接，确需外转的再放开，把分级诊疗的分流逻辑落地。 降比例，拦患者，是不是真办法？ 多地收紧异地就医报销，其实低调进行了一阵子。 长三角某市医保局人士黄鑫观察到，“宽松都是以前的事情了，从2024年下半年开始，都在收紧。”原先备案可以先承诺再补齐材料，现在必须通过审核后才能去就医，否则可能不予报销或者无法直接结算。 从事异地就医研究的学者王超也发现，不止是河北，长三角的几个省份，也在研究限制异地就医的措施。 2024年底安徽医保发文明确，跨省异地就医住院起付线按总费用的20%计算，办理转诊手续的报销60%，未办理的报销50%，起付线和报销比例相较本地就医均有较大差距。大病保险也根据是否办理转诊手续下降10个百分点和20个百分点。 2025年，内蒙古医保也出台规定建立异地就医转诊制度，将跨省临时外出就医人员细分为“异地转诊就医人员”和“其他临时外出就医人员”两类，不经转诊的临时外出就医，报销比例降低10个百分点。 各地政策文件密集出台，但谈起效果，不少医保人士心里没有底。 “医保局手里工具有限，只有一个差别化支付，它只能起到引导作用。” “通过降低报销比例这种纯医保手段去限制异地就医，作用非常有限。”王超也持相同观点，当患者真正遇到重疾时，报销多或少10个百分点，并不是患者最关心的。 而且，降低报销比例等同于将医保负担转嫁给患者个人，“从福利角度讲，这是没有意义的”。设立医保制度的初衷，也是保障患者就医，而非确保基金安全。 从结构上看，各地限制异地就医，主要关注的是临时外出就医人员，其实只占异地就医总量的一小部分。“我们研究发现，异地就医人群中，一半以上是在异地长期居住的人员，这些人不可能再跑回老家看病。”一位学者表示，因此只降低临时外出人员报销比例，对于减少基金外流，效果可能低于预期。 异地就医出现的根本原因还是地区医疗资源差异，医保政策仅仅是协同配套政策，要把患者留在当地，根本还是要提高医疗水平，同时做好分级诊疗。黄鑫最后表示，“如果只通过经济杠杆降低比例，不科学也不合理。” 参考资料： 《河北降低省外异地就医报销?例有何考量？》，《财新》 《代表通道上，她分享的故事情暖京津冀》，长城网 受访者均为化名。

2026-7-15 : 6月出口同比27.0%，高于前值的19.4%。这一表现超预期，9.5%的环比也属于过去十年同期环比最高。上半年出口累计同比达17.6%，从年度数据看属2012年以来次高，仅次于全球出口份额显著上升的2021年。在内需不足的时段，出口提供了今年经济的重要支撑。 AI是出口主要带动之一。从主要目标区域来看，对韩国出口、对中国台湾出口增速相对较高，分别达42.6%、43.8%，应与同期AI产业链内贸易的活跃有关。对东南亚、非洲、拉美出口等南方国家小幅快于整体，显示“南方国家工业化”的驱动。对欧美出口低于整体，但也在双位数区间。 南方国家是我国最大的市场之一，上半年对东南亚、拉美、非洲、俄罗斯、印度合并已占比39%左右；其次是欧美，合并占比25%左右；对中国香港、中国台湾出口合并占比13%左右；对日、韩出口合并占比8%以上，其中对韩出口增长很快，已占4.4%。 AI产业趋势影响下，半导体产业链出口在继续加速。6月中国集成电路出口额同比121.9%，继续创年内新高，年内整体是逐步加速的过程。今年上半年集成电路、自动数据处理设备这两个门类合计占出口比重为14.8%，合并增速为67.5%。扣除这两个门类后的上半年出口同比增速为11.8%。 可以相互印证的是，前6个月韩国半导体出口也在震荡加速。1～2月韩国半导体出口同比为131%，3～4月分别上行至151%、174%；5～6月分别上行至169%、200%。 在《长波与分化：2026年中期宏观展望》中，我们认为：目前不是上一轮康波的“萧条期”，而是新一轮通用技术变革带动的康波周期前段，可再生能源、人工智能、具身智能等将是本轮长周期的主要产业驱动，分别类似于工业革命时代的煤炭、蒸汽机、动力织布机。目前处于新技术的导入期，能源需求、AI基础设施投资、亚洲出口验证之间形成一个共振闭环。其中美国受益于算力资本开支，韩国受益于半导体周期和存储需求，中国受益于硬件制造链扩张。2026年这一链条景气度持续扩散，是上半年全球资本市场追逐的“确定性”。 上述链条仍是基本面的重要观察线索。韩国7月前10天出口同比增速为193%，略低于6月全月增速。需要注意的是：（1）目前出口对应的是几个月前的订单，从PMI新出口订单看，3～4月曾有一轮高斜率加速，但5～6月相对波动；（2）上半年包含产业链涨价的贡献，从出口数量来看，4～6月中国集成电路出口同比分别为3.6%、2%、-0.4%。TrendForce预计三季度存储价格涨幅将会收敛；（3）三四季度基数略高于上半年。所以，中性情况下下半年集成电路出口可能会从“加速扩张”转“减速扩张”。 欧洲高温背景下的中国家电出口也是市场的关注点。从6月数据来看，中国家电出口同比增长15.3%，确实明显快于前值的9.4%和前5个月的4.3%。海关总署也公布了一系列数据，包括今年上半年中国对欧盟空调出口同比增长43.2%，免安装移动空调增幅超过70%。中国空调品牌市占率从2023年的27%提升至41%。 海关总署指出，手机、电脑和家电代表的“老三样”也持续在稳外贸中发挥重要作用。另外值得注意的是，汽车出口在3～5月减速之后，6月似乎出现新一轮加速，单月同比达69.6%。 新一轮技术革命和康波周期启动是当前全球宏观面的主要线索之一，它对宏观经济、产业格局、资产定价均带来深刻影响，高端制造出口也是基本面景气度较高的领域。同时需要注意的是，康波对应中长期的产业趋势；但并不对应短周期的单边趋势。在《非线性征途：上一轮康波的三段演进和数轮波折》，我们复盘了第五轮康波周期（信息技术革命），从中可以看到它在五十余年的周期中经历了三大阶段，每个阶段都有两轮波折，基本上每六七年都会经历一轮幅度较大的基于供求关系的产业调整，不存在“黄金十年”这样的单边坦途。对于下半年来说，欧美资本开支情况、中韩出口数据均需密切跟踪。 （作者系广发证券首席经济学家） 第一财经获授权转载自微信公众号“首席经济学家论坛”。

2026-7-15 : 近日，乐舞诗画国际巡演项目《乐动敦煌·盛世妙音》在上海YOUNG剧场热演。上海站演出将持续至7月19日。 走进剧场，如同步入一场跨越千年的敦煌之旅，展览、市集、互动等多元体验，让观众在观演之前便沉浸在浓郁的丝路风情之中。 作为全球首部洞窟式沉浸体验剧《乐动敦煌》的衍生之作，该剧以敦煌藏经洞古乐谱为创作根基，以西域乐师白歆探索东西方音乐融合为叙事线索，复原壁画中琵琶、莲花阮、筚篥、笙等古乐器。全剧以“品弄”“急胡相问”“撒金砂”等15首新编敦煌古乐串联起“序”和“入画”“思乡”“幻化”“辉煌”四个篇章，再现莫高窟壁画中乐舞诗画交融的盛景。舞台上，胡旋舞飞旋如风，金刚舞刚劲有力，复原的古乐器奏响千年乐音，敦煌壁画中的乐舞盛景在当代重生。 音乐创作方面，遵循古乐谱多次变拍的特点，运用七拍、十一拍等不规则节拍，糅合中古调式与拉格、木卡姆等异域音阶，融合电子、摇滚等现代风格，打造出兼具古典韵味与当代审美的敦煌乐音。舞台呈现借鉴莫高窟57窟、220窟等经典壁画元素，配合多媒体影像与舞台机械，营造沉浸式体验。 目前，项目部分曲目已先后亮相澳门、新加坡、巴拿马、古巴、加拿大等国内外文化晚会及国际展会，收获海内外好评。该项目由甘肃演艺集团文旅产业有限公司与北京良田文化传播有限公司共同主办。 上海站演出期间，剧场同步推出“敦煌文化月”主题活动，包括敦煌诗画当代艺术展、敦煌艺术研学、敦煌市集文创、伎乐天机器人导览等内容。每场演出前后，观众可与舞者互动合影，不少观众还穿上敦煌主题服饰前来观演。剧场前厅的敦煌市集人头攒动，二楼的伎乐天机器人导览则成为亲子家庭的打卡热点。演出还在金茂大厦88楼、上海梅龙镇酒家等地标同步举行平行主题活动。未来，该项目将持续拓展全国巡演与国际巡演版图，打造以敦煌乐舞为核心的国际化文化传播品牌。

2026-7-15 : 今年上半年，国产全球首创新药获批数量再创新高。但随着越来越多“全球新”药在中国首发上市，并于同年参与“国谈”，创新药行业人士也萌生一层新的担忧：本土市场的普惠定价，是否会折损其在全球市场的溢价空间？ 国家药监局近日披露的最新数据显示：截至6月底，国家药监局今年共获批 “全球新”创新药38个，包括20个化学药品，17个生物制品和1个中药。 其中，国产首创新药上市数量已超过去年全年。在前述38个创新药中，有11个是新靶点、新机制的药品，并且均为自主研发的国产创新药；而2025年我国批准的11个新靶点、新机制药品中，4个是国产创新药，占比不到一半。 新靶点、新机制创新药，是指全球范围内，针对某一靶点或者某一作用机制开发上市的药物，也是全世界第一个走通这个治疗路径的药物，也即通常业界所说的首创（FIC，first-in-class）药。 7月14日，国家医保局发布“关于公布通过2026年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整形式审查的申报药品名单的公告”。第一财经注意到，在这份最终版形式审查目录清单中，不乏今年上半年获批的全球新药的身影。 在国产FIC中，科济药业研发，全球首款针对实体瘤的CAR-T产品——舒瑞基奥仑赛注射液，以及百利天恒研发，全球首款双抗ADC药——伦康依隆妥单抗(iza-bren)，均在今年6月22日获批上市，并已依据预申报机制，分别进入了“国谈”商保目录和基本医保目录形式审查的清单。 今年，国家医保局启动“国谈”预申报，允许接近获批的创新药有机会在当年衔接进入医保和商保目录申报流程，避免因行政审批节奏滞后，影响患者用药可及性。 此外，今年1月获批、全球首个靶向乙肝/丁肝病毒抗体药立贝韦塔单抗，其研发药企华辉安健也与百利天恒做出了类似的选择：直接参与基本医保目录谈判。作为全球FIC，它们理应也具备商保目录协商的资质。 之所以放弃商保目录的申报，甚至没有选择“双申报”。在近日举办的北京·昌平生命科学论坛期间，百利天恒董事长朱义接受第一财经采访透露，是因为立足当下“无论是从覆盖面还是覆盖深度来看，医保准入都是创新药商业化的最优解。” 但朱义同时也对本土市场“以价换量”会否影响到伦康依隆妥单抗的全球商业定价，表示担忧。 “不讳言，这层顾虑在我们内部权重极高。我们正走在一条少有人走过的路上：过去很长一段时间，创新药行业都默认‘美国首发即全球首发’的逻辑，即便近年来‘中美双报’渐成趋势，但中国自主研发的FIC药物在本土获批时间比美国提前三年的情况，几乎没有先例可循。”朱义说。 至于上述提及的另一款国产FIC——立贝韦塔单抗，业界对其参与今年基本医保谈判已有预期。一方面，该药的治疗适应证人群很小，企业的商业渗透空间有效。根据《2024年全国法定传染病报告》，国内丁肝年新发病例仅177例/年；另一方面，乙肝和丁肝均为法定乙类传染病，公共卫生意义较大。 根据国家医保局官网公示的企业申报材料，立贝韦塔单抗注射液挂网价为5666元，按体重65kg计算，常规剂量为 10mg/kg，每2周1次，年治疗费用为441948元。 对于医保外药品参与医保谈判，业界常有“（年治疗费用）五十万不谈，三十万不入”的说法。也就是说，目前来看，立贝韦塔单抗的定价超过了医保准入限额。 伦康依隆妥单抗的情况与之类似。朱义表示，作为新上市FIC药，企业对伦康依隆妥单抗的价格预期较高，但该药仍会遵循“五十万不谈”的规则。至于“三十万不入”，朱义认为，考虑到这是一款中国自主研发的全球首创新药，加之今年国家明确将生物医药列为支柱性产业，所以“未来医保谈判的标准也可能发生变化”。 国家医保局称，今年有一些价格较为昂贵、可能超出基本医保保障能力的药品通过了基本医保目录初步形式审查，仅表示该药品符合申报条件，获得了进入下一个环节的资格。这类药品最终能否进入基本医保目录，还需要经过严格的专家评审，以及后续的独家药品谈判、非独家药品竞价等程序才能最终纳入目录。 而从更长远来看，朱义认为，“中国创新药产业的市场潜能和支付格局未来一定需要商保去打开，这一点毋庸置疑。” 中国医药创新促进会首席专家宋瑞霖日前在谈及中国创新药产业发展时也提到，中国创新药企业的研发和对外授权（BD）能力强，但短板在于产业化能力和战略性商业化能力严重不足。短板背后则是由于没有强大的国内市场支撑。当下，中国的创新药产业首先需要对内扩大市场，核心就是应建立起多元支付体系。而商业健康险的引入和管理正是关键突破口，这不再是“做不做”的问题，而是“如何做”的问题。

2026-7-15 : 中国电力企业联合会14日发布的《中国电力行业年度发展报告2026》显示，预计2026年全国全社会用电量同比增长5%-6%，全年新增发电装机约4亿千瓦，新能源仍是新增电源装机主体，新增常规电源1亿千瓦左右，与最大负荷增量基本持平。 关于今年电力供需形势，报告指出，2026年全国电力供需呈总体平衡态势，夏季局部地区平衡偏紧。迎峰度夏期间，部分区域部分省份电力供需平衡偏紧，若出现大范围极端天气、一次能源供应紧张等情况，局部地区部分时段电力供需形势偏紧，需要供需两侧协同发力，利用好跨省跨区余缺互济作用，全力保障系统安全稳定运行和电力可靠有序供应。 近期中央密集部署统筹推进新型电网、算力网等 “六张网”建设。作为新型能源基础设施的重要组成、新型能源体系和新型电力系统构建的关键环节，新型电网建设对于保障能源安全、促进绿色发展具有重要意义。 中电联规划发展部主任张琳在报告发布会上表示，“十五五”期间，将围绕输电通道布局优化、骨干网络建设加强、新型配电系统构建、储能和充电设施完善等方面，加大基础设施投入，夯实网络基础，同时充分运用人工智能赋能电网数字化转型，提升系统协同和调节能力，更好保障高质量发展对能源的多元化需求。 他介绍，从重大工程和投资拉动看，“十五五”期间，将新增投产15回左右特高压直流输电通道，西电东送规模超过4.2亿千瓦，建成6个以上区域电网互济工程，提升电力互济能力约4000万千瓦；同时还将推动配电网数智化升级改造，加快智能微电网发展，推动车网互动网络升级，带动“十五五”全国电网固定资产投资达到5万亿元以上，较“十四五”同期相比增长超80%。电网工程具有投资规模大、产业链条长、辐射带动力强等特点，对稳增长具有积极拉动作用，也为经济社会高质量发展提供了重要支撑。 作为同属于“六张网”之一的算力网及相关基础设施，近年来呈现快速发展态势。据国家数据局发布数据显示，截至今年3月底，我国智能算力规模188万PFLOPS（FP16），智算规模位居全球第二。算力基础设施的快速发展带动用电需求快速增长。 据国家能源局发布数据显示，2025年全国数据中心用电量约1700亿千瓦时，占全社会用电量比重约1.6%，其中全国一体化算力网络8大枢纽节点算力用电成为增量主力，近3年平均增长率约为39.5%，远高于全社会用电量的平均增速。 “算力的尽头是电力，推动算电协同是下一步我国赢得算力产业全球竞争优势的必然途径。”张琳说，预计“十五五”时期，全国算力用电量年均新增1000亿千瓦时以上，到2030年预计达8000亿千瓦时，占全社会用电量6%左右。 张琳表示，未来，应按照“以电强算、以算促电”的思路，统筹能源资源配置与算力设施建设，多维度推进算电协同。规划布局方面，对于西部地区的算力设施，统筹国家算力枢纽布局与大型新能源基地规划，推进算力设施与电力设施协同建设；对于东部地区的算力设施，推动分布式算力与分布式电源、微电网、虚拟电厂协同规划，就近响应算力需求。 此外，在政策体系方面，因地制宜推动算力企业开展绿电直连、源网荷储一体化等新业态，提升绿电消费比重，鼓励算力设施作为灵活调节资源参与电力市场，推动算力设施与新型电力系统良性互动。在运行调节方面，统筹通算、智算、超算等不同类型算力设施用电特性和调节潜力，优化算力负荷安排，保障算力设施稳定供电的同时，以电力时空价格信号为指引引导其主动适应系统调节需求。

2026-7-15 : 持续加力打击财务造假行为，将是“十五五”时期会计改革发展工作一大重点。 近日，财政部公开《会计改革与发展“十五五”规划（征求意见稿）》，在7月26日之前公开征求意见。 根据会计“十五五”规划意见稿，“十四五”时期财会监督工作持续加强，打击财务造假“清存量、遏增量”效果初步显现。不过当前会计领域存在的短板之一，是打击财务造假还需持续发力、标本兼治。为此，“十五五”时期会计改革与发展主要目标之一是更好发挥会计监督作用，包括进一步理顺打击财务造假工作机制，推动财务造假存量加快出清、增量得到有效遏制。 具体来看，会计“十五五”规划部署的重点任务之一是严厉打击财务造假，具体有5项举措： ·严格落实会计法等法律法规，聚焦国计民生重要行业和关键领域持续开展会计信息质量检查，以“清存量、遏增量”为目标，严肃查处财务造假行为 ·严厉打击虚构经济业务、虚增利润粉饰报表、编制虚假财务会计报告等违法违规行为，深挖造假链条，依法查处第三方配合造假行为，加快出清造假存量。 ·坚持关口前移、防患未然，健全常态化监测预警机制，运用大数据、信息化手段提升监管能力，源头遏制造假增量。 ·以查处严重违法行为和性质恶劣案件为抓手，对涉案单位和责任人依法追责问责。 ·强化执法信息公开和新闻宣传，发布会计信息质量检查公告和典型案例，持续发挥“以案释法”作用，推动单位有效执行国家统一的会计制度，健全完善内部控制体系。 近些年国家修订了会计法、注册会计师法等相关法规，其中一大变化就是大幅提高处罚标准，加大财务造假等会计违法行为法律责任追究力度。比如近期修订后的《中华人民共和国注册会计师法》将于明年起实施，其中一大变化是将违规出具报告的处罚额度由现行法的最高处违法所得5倍罚款提高至10倍；情节严重的，暂停业务直至吊销执业许可。 近些年财政部也不断加大会计信息质量检查力度。比如，根据财政部会计信息质量检查公告数据，2020年财政部组织各地财政厅（局）检查会计师事务所数量约1053家，而2025年这一数字增至2363家。 财政部数据显示，2025年各地财政部门共对282家会计师事务所、701名注册会计师，43家资产评估机构、118名资产评估师作出行政处罚。其中，19家会计师事务所被吊销执业许可，73家会计师事务所被暂停经营业务，228家会计师事务所被警告，200家会计师事务所被没收违法所得及罚款共计3769.82万元 近年相关部门也曝光一些涉及财务造假上市公司会计师事务所处罚典型，加大处罚力度。 比如，今年4月财政部、证监会发布对中兴财光华会计师事务所（特殊普通合伙）（下称“中兴财光华”）的行政处罚决定，罚没金额共计2.52亿元。另外中兴财光华被暂停经营业务1年等。这一处罚跟其涉及财务造假的“东旭系”相关审计项目关系密切。

2026-7-15 : 7月15日，国家统计局城市司高级统计师杨彩芳解读2026年6月份商品住宅销售价格变动情况统计数据。 2026年6月份，70个大中城市中，一线城市商品住宅销售价格环比上涨，二三线城市环比下降或持平，一二三线城市同比降幅总体继续收窄。新建商品住宅销售价格环比上涨城市个数比上月继续增加。 一、一线城市商品住宅销售价格环比上涨，二三线城市环比下降或持平 6月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.1个百分点。其中，上海、广州和深圳分别上涨0.3%、0.2%和0.3%，北京下降0.3%。二线城市新建商品住宅销售价格环比由上月下降0.1%转为持平。三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点。70个大中城市中，新建商品住宅销售价格环比上涨城市有20个，比上月增加4个，为2025年5月以来最多。 6月份，一线城市二手住宅销售价格环比上涨0.3%，涨幅比上月回落0.1个百分点。其中，北京、上海、广州和深圳分别上涨0.1%、0.4%、0.4%和0.3%。二线城市二手住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月扩大0.1个百分点。三线城市二手住宅销售价格环比下降0.4%，降幅与上月相同。70个大中城市中，二手住宅销售价格环比上涨城市有9个，比上月减少1个。 二、一二三线城市商品住宅销售价格同比降幅总体继续收窄 6月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比下降1.3%，降幅比上月收窄0.4个百分点。其中，北京、广州和深圳分别下降2.1%、2.6%和3.6%，上海上涨3.1%。二线城市新建商品住宅销售价格同比下降3.1%，降幅收窄0.1个百分点。三线城市新建商品住宅销售价格同比下降4.2%，降幅与上月相同。 6月份，一线城市二手住宅销售价格同比下降4.9%，降幅比上月收窄0.9个百分点。其中，北京、上海、广州和深圳分别下降5.5%、3.2%、6.1%和4.7%。二、三线城市二手住宅销售价格同比分别下降5.4%和6.0%，降幅分别收窄0.3个和0.2个百分点。

2026-7-15 : 当地时间周二，上任美联储掌门人仅两个月的凯文?沃什站在了众议院听证会会场。 在听证会上，沃什表示充分清楚高通胀给美国民众带来的生活压力，将持续把抗通胀作为政策核心，推动美联储内部改革，并重申将维护央行独立性。 向通胀宣战 按照美国法律规定，美联储主席每年需两次赴国会提交《货币政策报告》，并接受议员质询。沃什在书面证词中表示，他延续了近期对抗通胀的强硬措辞，同时肯定美国经济韧性，并看好企业投资、尤其是人工智能领域投资带来的长期红利。 沃什在书面开场陈述中表示：“委员会全体成员绝不容忍通胀长期居高不下，我们坚定致力于恢复物价稳定。这也是6月议息会议的核心议题，本次会议我们将联邦基金利率目标区间维持在 3.50%–3.75% 不变。” 当天发布的数据显示，受能源价格回落拉动，美国6月整体CPI环比下跌0.4%，核心物价环比持平，通胀同比增速显著降温，但当前同比水平依旧高于美联储2%的通胀目标。“有些人看到今早的数据，就宣称任务完成、万事大吉。我绝不认同这种看法。”沃什告知国会众议员。 沃什称：“美联储的第一要务是制定恰当的货币政策，尽可能做到精准到位。这是我们始终清晰、不变的政策航向，是指引我们所有决策的核心准绳。只要货币政策制定得当 ——而我们必将做到 ——过去五年持续的通胀飙升终将成为历史。” 对于整体经济基本面，沃什评价：“美国经济保持稳健扩张，面对各类外部冲击展现出强劲韧性。国会赋予美联储双重使命，我们不会偏重其一、轻视另一。物价稳定与充分就业并非二选一的取舍难题，两项目标我都会全力推进。” 美联储主席称，企业投资是当下经济环境中 “最亮眼的特征”。企业投资增速迅猛且仍在持续加快，核心驱动力是大规模数据中心建设，以及配套人工智能硬件、软件产生的巨大需求。“人工智能产业扩张最终能为经济带来多大红利，目前尚无定论，但可以预见，如今单独定义的‘人工智能投资’，未来会成为常规商业投资的一部分，不再特殊区分。” 沃什曾称人工智能能压低通胀、为降息创造条件；如今谈及这类议题，他的措辞变得充满附加前提、不再绝对化。在听证会前递交给国会的《货币政策报告》中表示，人工智能投资反而推高部分物价；其他美联储官员也提到，AI 推动软件成本上涨，从全新维度带来通胀压力。 沃什随后详细介绍了自己新设的五大专项工作组，将全面复盘美联储各项运行机制，五大小组分别聚焦：央行沟通机制、科技应用、资产负债表管理、经济数据体系、通胀分析框架。他表示，这一系列专项调研标志着 “美联储翻开全新发展篇章”，也是他去年承诺的 “运行机制变革”的落地举措。 对于外界关注的缩表议题，沃什强调，资产负债表是货币政策的一部分，他并不寻求让美联储的资产负债表回到2006年水平、即回到多轮QE前的水平。但他认为，存在一种“可持续的均衡状态”，资产负债表规模将小于目前6.74万亿美元的水平，这种改变不会一蹴而就，任何变革都将经过深思熟虑，且从决策到最终落实需要“相当长的时间”。 沃什表示，他对美联储的资产负债表政策持保留意见并非新闻。但他不愿预判针对美联储这一领域的工作组会得出何种结论，并表示任何变革都会经过充分沟通。“在未向（美联储货币政策）委员会及广大金融市场发出充分预警的情况下，绝不会对资产负债表政策进行任何调整。” 维护独立性 周三，沃什还将出席参议院银行委员会听证会。4月底该委员会举行党派分歧投票通过了他的主席提名；民主党议员格外担忧他与美国总统特朗普过从甚密，质疑其能否真正保持政策独立。 特朗普提名时曾直言，只会推举确定会降息的人选。沃什上任初期一系列动作，反而显现出与白宫刻意保持距离的姿态。上周，沃什牵头组建的多支专项研究工作组，入选人员清一色专业顶尖人才，没有其他政府机构常见的意识形态派、党派政客。 沃什周二表态，若遭到特朗普施压，他将坚守本职履职。这也是上任以来，他首次正面、直接回应自己会如何应对前任鲍威尔任期内长期承受的白宫政治压力。 听证会上，众议院金融服务委员会议员提问：若特朗普持续施压美联储，甚至效仿此前试图解雇美联储理事莉萨?库克的手段干预央行，你将如何应对？ 沃什回应，美国最高法院近期作出裁决，重申美联储拥有独立制定货币政策的法定权利。即便白宫将矛头对准他本人，“我也会一如既往履行本职工作。”沃什对议员说道，这番表态与前主席鲍威尔当年被问及解雇风险时的回答高度相似。“美联储围墙之外充斥着各类政治博弈，但央行内部必须隔绝政治干扰。只要内部存在政治化倾向，我们就会彻底清除。” 多名议员追问，即便总统持续施压降息，他是否仍会依据经济数据独立制定政策。沃什明确回应：“美联储的独立性神圣不可侵犯。只有保持独立、且市场公认我们不受政治左右，美联储的公信力才能稳固，这也是我们做好本职工作的根本前提。” 约翰斯?霍普金斯大学经济学教授、鲍威尔前首席顾问乔恩?福斯特评价：“市场原本担心他会沦为白宫‘提线木偶’，但美联储宣布维持利率不变后的首场新闻发布会就打消了这份顾虑。沃什全程表态偏向维持高利率，丝毫没有宽松倾向。”福斯特补充，这批工作组人选进一步印证了这一判断：团队集结知名经济学家、企业高管与各国央行从业者，正如沃什对外承诺的，他们将以中立身份研判新旧经济议题。 不少官员最初深得特朗普青睐，后续却失宠。沃什未来数月也可能面临同样考验：若通胀持续居高不下，美联储同僚支持加息的声音越发强烈，他将被迫与白宫意愿相悖。特朗普政府还计划继续解雇美联储内部民主党任命理事（包括鲍威尔），届时沃什要么像前任一样捍卫央行制度，要么惹怒总统。但至少当下，沃什选择采信特朗普在其就职仪式上的表态 ，“不用看我的脸色行事。” 前克利夫兰联储主席洛蕾塔?梅斯特表示：“总统嘴上说任由凯文自主判断，谁也说不准这份包容能维持多久。但就目前来看，一切进展顺利。”她评价沃什搭建的专项工作组阵容 “前景可期”。

2026-7-15 : 据国家统计局，上半年，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，有效实施更加积极有为的宏观政策，经济顶住压力运行在合理区间，生产供给较快增长，就业形势总体稳定，物价温和上涨，对外贸易增势良好，新动能快速成长，民生保障有力有效，发展韧性持续彰显。 初步核算，上半年国内生产总值695704亿元，按不变价格计算，同比增长4.7%。分产业看，第一产业增加值31522亿元，同比增长3.7%；第二产业增加值250473亿元，增长3.9%；第三产业增加值413709亿元，增长5.2%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.0%，二季度增长4.3%。从环比看，二季度国内生产总值增长0.9%。 一、夏粮增产丰收，畜牧业平稳增长 上半年，农业（种植业）增加值同比增长3.6%。全国夏粮总产量15075万吨，比上年增加100万吨，增长0.7%。上半年，猪牛羊禽肉产量5050万吨，同比增长4.3%，其中，猪肉、禽肉产量分别增长3.3%、9.4%，牛肉、羊肉产量分别下降1.0%、3.9%；牛奶产量增长2.4%，禽蛋产量下降2.2%。二季度末，生猪存栏42491万头，同比增长0.1%；上半年，生猪出栏37246万头，增长1.7%。 二、工业生产较快增长，装备制造业和高技术制造业增势良好 上半年，全国规模以上工业增加值同比增长5.4%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长3.6%，制造业增长5.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.5%。装备制造业增加值同比增长9.3%，高技术制造业增加值增长13.3%，分别快于全部规模以上工业增加值3.9和7.9个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长4.3%；股份制企业增长5.9%，外商及港澳台投资企业增长3.2%；私营企业增长4.6%。分产品看，3D打印设备、锂离子电池、工业机器人产品产量同比分别增长48.5%、39.3%、28.0%。6月份，规模以上工业增加值同比增长5.3%，比上月加快0.8个百分点；环比增长0.76%。6月份，制造业采购经理指数为50.3%，比上月上升0.3个百分点；企业生产经营活动预期指数为54.3%，上升0.4个百分点。1—5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额31440亿元，同比增长18.8%。 三、服务业平稳增长，现代服务业发展向好 上半年，服务业增加值同比增长5.2%。其中，租赁和商务服务业，信息传输、软件和信息技术服务业，金融业，住宿和餐饮业增加值分别增长11.9%、10.7%、6.7%、5.0%。6月份，全国服务业生产指数同比增长4.7%，比上月加快0.3个百分点。其中，租赁和商务服务业，信息传输、软件和信息技术服务业，金融业生产指数分别增长9.7%、9.6%、5.8%。1—5月份，规模以上服务业企业营业收入同比增长6.6%。6月份，服务业商务活动指数为50.4%，比上月上升0.1个百分点；服务业业务活动预期指数为56.0%，上升0.6个百分点。其中，电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务、货币金融服务、保险等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间。 四、消费市场继续扩容，服务零售较快增长 上半年，社会消费商品和服务零售总额同比增长2.7%，其中服务零售额增长5.3%，商品零售额增长1.1%。在服务零售额中，通讯信息服务类、旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类零售额较快增长。上半年，社会消费品零售总额248722亿元，同比增长1.3%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额215506亿元，同比增长1.2%；乡村消费品零售额33216亿元，增长2.5%。按消费类型分，商品零售额220467亿元，同比增长1.1%；餐饮收入28255亿元，增长2.8%。基本生活类和部分升级类商品销售较快增长，限额以上单位粮油食品类、服装鞋帽针纺织品类、通讯器材类商品零售额同比分别增长7.4%、6.7%、14.4%。6月份，社会消费品零售总额42691亿元，同比增长1.0%，上月为下降0.6%；环比增长0.38%。上半年，全国网上商品和服务零售额100715亿元，同比增长5.2%。其中，网上商品零售额64296亿元，增长4.8%；网上服务零售额36419亿元，增长6.0%。 五、固定资产投资下降，知识产权产品投资增长加快 上半年，全国固定资产投资（不含农户）226370亿元，同比下降5.7%；扣除房地产开发的固定资产投资下降2.7%。其中，知识产权产品投资同比增长9.4%，比一季度加快1.5个百分点。分领域看，基础设施投资同比下降2.4%，制造业投资下降1.2%，房地产开发投资下降18.0%。全国新建商品房销售面积40140万平方米，同比下降11.6%；新建商品房销售额37945亿元，下降13.6%。分产业看，第一产业投资同比增长0.9%，第二产业投资下降1.1%，第三产业投资下降8.4%。民间投资同比下降8.5%；扣除房地产开发的民间投资下降4.9%。高技术产业投资同比增长4.6%，其中航空、航天器及设备制造业，计算机及办公设备制造业，信息服务业投资同比分别增长23.3%、8.1%、15.5%。6月份，固定资产投资（不含农户）环比下降0.37%。 六、货物进出口快速增长，贸易结构继续优化 上半年，货物进出口总额254686亿元，同比增长16.9%。其中，出口147314亿元，增长13.4%；进口107372亿元，增长22.1%。对共建“一带一路”国家进出口增长14.8%。民营企业进出口增长17.0%，占进出口总额的比重为57.0%。机电产品出口增长20.1%，占出口总额的比重为63.5%。6月份，进出口总额47823亿元，同比增长24.2%，比上月加快7.3个百分点。其中，出口28207亿元，增长20.8%；进口19616亿元，增长29.4%。 七、居民消费价格温和上涨，工业生产者价格同比上涨 上半年，全国居民消费价格（CPI）同比上涨1.0%。分类别看，食品烟酒及在外餐饮价格同比下降0.2%，衣着价格上涨1.6%，居住价格下降0.2%，生活用品及服务价格上涨1.9%，交通通信价格上涨1.8%，教育文化娱乐价格上涨1.2%，医疗保健价格上涨2.0%，其他用品及服务价格上涨11.6%。在食品烟酒及在外餐饮价格中，猪肉价格下降13.4%，粮食价格下降0.3%，鲜果价格上涨1.5%，鲜菜价格上涨4.1%。6月份，全国居民消费价格同比上涨1.0%，环比下降0.3%。上半年，扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨1.2%。其中，6月份核心CPI同比上涨1.0%。 上半年，全国工业生产者出厂价格同比上涨1.5%。其中，6月份同比上涨4.1%，涨幅比上月扩大0.2个百分点；环比下降0.3%。上半年，全国工业生产者购进价格同比上涨2.4%。其中，6月份同比上涨6.4%，环比下降0.2%。 八、就业形势总体稳定，城镇调查失业率下降 上半年，全国城镇调查失业率平均值为5.2%。6月份，全国城镇调查失业率为5.0%，比上月下降0.1个百分点。本地户籍劳动力调查失业率为5.0%；外来户籍劳动力调查失业率为4.9%，其中外来农业户籍劳动力调查失业率为4.8%。31个大城市城镇调查失业率为5.0%，比上月下降0.1个百分点。全国企业就业人员周平均工作时间为48.2小时。二季度末，外出务工农村劳动力总量19227万人，同比增长0.5%。 九、居民收入平稳增长，农村居民收入增长快于城镇居民 上半年，全国居民人均可支配收入22981元，同比名义增长5.2%，扣除价格因素实际增长4.2%。按常住地分，城镇居民人均可支配收入30126元，同比名义增长4.4%，实际增长3.4%；农村居民人均可支配收入12699元，同比名义增长6.4%，实际增长5.5%。从收入来源看，全国居民人均工资性收入、经营净收入、财产净收入、转移净收入分别名义增长5.3%、6.5%、1.1%、5.8%。上半年，城乡居民人均可支配收入比值（以农村居民为1）为2.37，同比缩小0.05。 总的来看，上半年国民经济运行在合理区间，新质生产力培育壮大，高质量发展向新向优。也要看到，外部不稳定不确定因素较多，国内供强需弱矛盾突出，经济向好基础还需巩固。下阶段，要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚持稳中求进、提质增效，加大逆周期和跨周期调节力度，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，着力建设强大国内市场，加紧培育壮大新动能，加力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

2026-7-15 : 【财经日历】 国家统计局公布上半年国民经济数据 国家统计局公布70个大中城市住宅销售价格月度报告 美国6月PPI 加拿大央行公布利率决议 2026中国(广东)一东盟贸易促进与供应链合作机制对接交流会(广州,7/15-7/16) 财报发布：阿斯麦、摩根士丹利、贝莱德 ??央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2026年7月15日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展14000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（184天），到期日为2027年1月15日（遇节假日顺延）。 ??长鑫科技公告，公司首次公开发行股票并在科创板上市，发行价格为8.66元/股。投资者可按该价格在2026年7月16日（T日）参与网上和网下申购，申购环节无需缴纳申购资金。其中网下申购时段为当日9:30-15:00，网上申购时段为9:30-11:30、13:00-15:00。本次发行初始股份数量为668808.8608万股，约占发行后总股本的10.00%，同时授予中金公司不超过初始发行股份15.00%的超额配售选择权。本次发行价对应的2025年扣非前后孰低摊薄后市盈率为308.92倍（未行使超额配售选择权情形下），高于行业平均市盈率76.32倍及可比公司平均市盈率134.62倍。本次发行预计在超额配售选择权行使前募集资金总额约579.19亿元，扣除发行费用后净额约576.38亿元。 ??生态环境部、国家发展改革委等六部门联合印发《固体废物污染防治“十五五”规划》。《规划》提出了未来五年的总体目标：?到2030年，重点领域固体废物专项整治取得明显成效，固体废物历史堆存量得到有效管控，非法倾倒处置高发态势得到遏制，固体废物综合治理能力和水平显著提升，固体废物信息化监管“一张网”实现重点领域全覆盖，建成一批“无废城市”。其中危险废物填埋处置量占比由2025年约13%降至10%以内，重点一般工业固体废物贮存填埋量占比由约56%降至30%以内，危险废物相关单位全过程信息化监管覆盖率要达到100%。非法倾倒和非法处置固体废物事件发生率指标，到2030年要大幅降低。 ??据央视新闻，当地时间7月14日，美国中央司令部称，美军于美东时间当天15时（德黑兰时间14日22时30分）开始对伊朗发动新一轮打击。美军同时正在为恢复针对伊朗港口和沿海地区的海上封锁做准备，“该封锁于美东时间当天16时（德黑兰时间14日23时30分）正式生效”。 ??据央视财经，美联社报道，当地时间7月14日，美联储主席凯文·沃什为首次国会作证准备的证词显示，沃什誓言要让高通胀成为“过去式”，但他并未就下一步举措给出任何信号。沃什在证词中表示，美联储决策者“对持续高企的通胀绝不容忍”，并强调“我们有着恢复物价稳定的坚定决心”。然而，美联储负责制定利率的委员会共有19名成员，其中约半数预计需要在年底前上调基准利率以遏制通胀，另有近半数成员倾向于维持利率不变甚至降息。沃什面临着严峻挑战：既要协调意见分歧的委员会，又要应对瞬息万变的经济前景。秉持其减少对美联储政策进行前瞻性指引的一贯立场，他在证词中并未暗示是否有必要加息来对抗通胀。根据美联储首选的衡量指标，目前美国个人消费支出价格指数同比涨幅已达4.1%，远高于2%的目标水平。沃什将于当日上午晚些时候向众议院金融服务委员会发表证词，随后接受该委员会成员的质询。 ??据央视财经，美国劳工部7月14日发布的数据显示，美国6月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.5%，剔除食品和能源价格后，美国6月核心CPI同比上涨2.6%。分析人士表示，美国6月CPI相较5月4.2%的同比涨幅有所放缓，主要是因为6月中旬美国和伊朗之间达成谅解备忘录，国际油价从高位回落。然而，近日美伊再度开火，霍尔木兹海峡局势骤然升级，国际油价应声上涨。根据美国汽车协会的数据，本周一，全美汽油平均价格从一周前的每加仑约3.80美元上涨至3.87美元。分析人士指出，近期美联储官员对通胀上行风险的警惕明显增强，一些官员的表态可能暗示美联储年内将重启加息。德意志银行预计，美联储将在9月和12月分别加息25个基点，将联邦基金利率升至4.1%，随后在2027年全年维持不变。 ??当地时间周二，美股三大股指全线上扬。截至收盘，道指涨0.02%，纳指涨0.90%，标普500指数涨0.38%。 龙头科技股涨跌互现。英伟达收涨4.06%，谷歌涨1.99%，Meta涨0.66%，特斯拉涨0.34%，亚马逊涨0.07%。下跌阵营中，SpaceX收跌2.20%，微软跌1.55%，苹果公司跌0.77%，奈飞跌0.41%。 芯片股日内涨势汹汹，VanEck半导体ETF（SMH）收高2.51%。SK海力士ADR收盘暴涨27.29%，闪迪涨5.01%，美光科技涨4.92%，科磊涨3.65%，泰瑞达涨3.55%，应用材料涨3.53%，AMD涨2.57%。 热门中概股涨跌不一，纳斯达克金龙中国指数收跌0.11%。百度跌3.23%，网易跌2.31%，拼多多跌0.77%，哔哩哔哩跌0.63%，知乎跌0.46%，京东跌0.14%，微博跌0.13%，阿里巴巴跌0.03%。 上涨阵营中，小鹏汽车收涨3.17%，爱奇艺涨2.65%，理想汽车涨2.38%，新东方涨1.91%，富途控股涨1.85%，蔚来涨1.73%，老虎证券涨0.65%，腾讯控股涨0.57%。 6天3板宿迁联盛：如股价进一步异常上涨 可能申请停牌核查 中航光电：子公司翔通光科技订单非常饱满 部分已排到27年 *ST高科：因涉嫌挪用资金 实控人曹龙、贺怡帆被刑事立案 赛意信息：拟采购高性能算力服务器 合同总金额不超50.79亿元 盛新锂能：调整2025年度定增方案募资上限为53亿元 万华化学：子公司匈牙利宝思德化学公司装置将停产检修 华侨城A：参股公司首茂城置业10.61亿元借款逾期 信维通信：拟收购益阳电子科技55%股权并增资 加强高端MLCC产品布局 中国巨石：上半年净利同比预增65%-85% 玻纤下游需求增加产品量价齐升 东山精密：预计上半年净利润同比增长282.58%-295.78% 长飞光纤：预计上半年净利润同比增长711%-914% 新型光纤光缆产品需求持续增长 长电科技：上半年净利同比预增63%-102% 半导体行业景气度提升客户订单增长 德明利：预计上半年净利润57亿元-65亿元同比扭亏为盈 存储需求持续增长产品价格保持上行趋势 中国国航：预计上半年净亏损21亿元-26亿元 航油价格高位运行大幅挤压航空盈利空间 新希望：预计2026年半年度净亏损16亿元-18亿元 北方稀土：预计上半年净利润同比增长113%-121% 稀土产品价格走强 深圳华强：预计2026年半年度净利润同比增长50%-80% 黄河旋风：预计上半年净亏损2.20亿元 功能性金刚石相关产品已经投产 宏和科技：上半年净利同比预增280%-364% 特种电子布及E玻璃纤维超薄布、极薄布产品实现净利润大幅增加 天齐锂业：上半年净利同比预增3276%-4935% 锂产品销售均价明显增长以及联营公司SQM业绩预计大幅增长 中国东航：预计上半年净亏损18亿元-24亿元 由于航油价格大幅上涨导致成本大幅增加 中国神华：预计上半年净利同比增长6.9%-21.1% 煤化工业务量及自有铁路、港口、航运业务量增加 通威股份：预计上半年净亏损48亿元-54亿元 昭衍新药：预计上半年净利润同比增长885%-1377% 生物资产市场价格上涨叠加自身自然生长增值 财通证券：沪指缩量磨底，等待量能及基本面信号。 第一创业：科技波动加大后，适当风格再平衡。 酷望基金：大盘进入阶段调整尾声，低点渐显。 【推荐订阅】《盘前点金》 每交易日盘前7:30左右，为您抢先捕捉关键讯息+ 研判主题机会 + 挖掘潜力标的。 点击下方图片，一键直达：

2026-7-15 : *通胀好于预期，三大股指全线上扬； *芯片股气势如虹，英伟达涨超4%； *中东局势恶化，国际油价走高。 周二（14日）美股三大股指全线上扬。美国6月通胀数据好于预期，芯片股走势强劲，共同推高美股走势。 截至收盘，道指涨9.63点，涨幅0.02%，报52508.27点；纳指涨233.83点，涨幅0.90%，报26107.01点；标普500指数涨28.25点，涨幅0.38%，报7543.59点。 【热门股表现】 龙头科技股涨跌互现。英伟达收涨4.06%，谷歌涨1.99%，Meta涨0.66%，特斯拉涨0.34%，亚马逊涨0.07%。下跌阵营中，SpaceX收跌2.20%，微软跌1.55%，苹果公司跌0.77%，奈飞跌0.41%。 芯片股一扫昨日颓势，日内涨势汹汹，VanEck半导体ETF（SMH）收高2.51%。SK海力士ADR收盘暴涨27.29%，闪迪涨5.01%，美光科技涨4.92%，科磊涨3.65%，泰瑞达涨3.55%，应用材料涨3.53%，AMD涨2.57%。 高盛收涨9%，摩根大通收涨2.50%。这两家华尔街大行均公布了创纪录的季度营收，主要受股票交易业务和投资银行业务大幅增长推动。 高盛营收增长39%，达到203亿美元；摩根大通营收增长27%，达到580亿美元。摩根大通首席财务官杰里米·巴纳姆（Jeremy Barnum）表示，一个重要原因是，人工智能已经“无处不在地渗透到金融市场”。 巴纳姆称，“当前市场极其活跃，IPO发行火爆，指数调仓频繁，亚洲市场交易也十分活跃。很多活动都与人工智能这一主题密切相关，其影响已经在全球范围内持续传导。整体来看，当前的市场环境非常、非常、非常活跃。” IBM收盘股价狂泻25.21%，拖累道指表现。该公司警告称，由于其软件和基础设施业务需求疲软，第二季度利润将低于预期。 热门中概股涨跌不一，纳斯达克金龙中国指数收跌0.11%。百度跌3.23%，网易跌2.31%，拼多多跌0.77%，哔哩哔哩跌0.63%，知乎跌0.46%，京东跌0.14%，微博跌0.13%，阿里巴巴跌0.03%。 上涨阵营中，小鹏汽车收涨3.17%，爱奇艺涨2.65%，理想汽车涨2.38%，新东方涨1.91%，富途控股涨1.85%，蔚来涨1.73%，老虎证券涨0.65%，腾讯控股涨0.57%。 【市场概述】 美国劳工部日内发布的数据显示，受能源价格下跌影响，美国6月消费者价格指数（CPI）同比涨幅从5月的4.2%回落至3.5%，低于经济学家此前预期；CPI环比下滑0.4%，为六年来首次环比下降，且幅度远超市场预期的-0.1%。劳工部表示，能源价格下跌是当月消费者价格指数涨幅回落的最大因素，抵消了住房和食品等其他领域的价格上涨影响。 随着通胀放缓，数据发布后市场对美联储今年加息的预期有所降温。据芝商所（CME）美联储观察工具（FedWatch Tool），美联储在7月会议上加息的概率从前一日的42%降至17%。不过，交易员仍预期9月会议将会加息，认为加息25个基点或50个基点的概率接近60%。 美国资管机构Regan Capital首席投资官斯凯勒·韦南德（Skyler Weinand）表示：“周二低于预期的CPI数据表明，伊朗局势带来的通胀压力正在缓解，但鉴于近日局势升级，这可能只是暂时的缓解。” 斯凯勒·韦南德称，好转的通胀数据可能使美联储暂时按兵不动，并降低加息的可能性，但他同时提醒投资者，美联储主席沃什在其迄今为止的短暂任期之内，“几乎每一次表态都偏鹰派”。 他补充称，“沃什希望让通胀得到控制，而美联储目前拥有的最佳工具就是加息。” 在执掌美联储后首次出席的国会半年度货币政策听证会上，美联储主席沃什表示，“过去五年的通胀飙升将成为过去”。 中东局势方面，在美国总统特朗普放弃要求船只通过关键航道霍尔木兹海峡时缴纳20%通行费的主张后，油价自盘中高点回落。不过，由于美国对伊朗发动了新一轮空袭，国际油价当天仍维持上涨。 据新华社，美军中央司令部14日在社交媒体发布消息说，美军于美国东部时间当天16时（北京时间15日4时）恢复针对往返伊朗港口及沿海地区船只的海上封锁。消息称，20多艘美国海军舰艇和数百架军用飞机正在中东地区执行任务，美军随时准备应对各种情况。 据央视新闻，美国中央司令部称，美军于美东时间当天15时（德黑兰时间14日22时30分）开始对伊朗发动新一轮打击。日内早些时候，有美国官员证实，美军对伊朗发动新一轮空袭，相关行动已持续数小时。此外，有美官员称，美军14日早些时候对伊朗境内军事目标实施了数次额外打击。 【大宗表现】 国际油价双双走高。WTI 8月原油期货收涨1.20美元，涨幅1.54%，报79.34美元/桶。布伦特9月原油期货收涨1.43美元，涨幅1.72%，报84.73美元/桶。 贵金属同样上涨。COMEX黄金期货涨1.29%，报4057.20美元/盎司。COMEX白银期货涨1.77%，报59美元/盎司。

2026-7-15 : 中国汽车进军海外速度仍在加快。根据澳大利亚联邦汽车工业协会（FCAI）官方消息：6月上牌数据中，来自中国的汽车（含上海产的特斯拉，约8600辆）销量为4.66万辆，来自日本的汽车销量为2.71万辆。 FCAI表示，中国现已成为澳大利亚第一大汽车进口来源国。6月，中国生产的汽车销量占总销量的35.5%；其次是日本产汽车销量占总销量的20.7%、泰国产汽车以2.33万辆的销量占总销量的17.8%、韩国产汽车以1.49万辆的销量占总销量的11.3%、德国产汽车以5731辆的销量占总销量的4.4%。 具体到车企，6月澳大利亚汽车品牌销量榜单中，丰田仍以1.91万辆位居榜首，比亚迪以1.89万辆紧随其后；福特、起亚、现代分列第3～5位，且月销量均未破万辆。 车型销量方面，福特Ranger皮卡以5999辆的销量成为6月澳大利亚上牌量最高车型；丰田Hilux四驱皮卡以5175辆的销量排名第二；比亚迪海狮07以4730辆的销量位列第三；丰田RAV4、比亚迪Shark 6依次位列销量排行榜的第四、第五。 对于澳大利亚市场而言，6月，澳大利亚新车市场也创下史上单月销量新高。VFACTS（澳大利亚官方汽车上牌统计数据库）显示，6月澳大利亚新车上牌销量13.11万辆，同比增长7%。而全渠道新车总销量达14.01万辆，刷新澳大利亚月度销量历史纪录。 其中，纯电动车型增速迅猛。6月，纯电动车型（BEV）占澳大利亚新车总销量的23.3%，去年同期这一占比仅为7.6%。2026年上半年，澳大利亚纯电动车市场增长势头迅猛，电动车市场份额逐月攀升，从1月的8.4%一路升至6月的23.4%，短短半年市场占比近乎翻三倍。 澳大利亚汽车工业联合会首席执行官托尼·韦伯表示，6月市场数据标志着新车行业迎来根本性转变。2026年开年至今，澳大利亚汽车市场格局发生颠覆性变化。今年或将成为澳大利亚汽车产业至关重要的转折点。 今年7月1日起，澳大利亚燃油税减免从32澳元/升降至16澳分/升，同时根据澳大利亚竞争与消费者委员会（ACCC）及NRMA等机构的数据，截至7月上旬，受燃油税减免退坡和国际油价双重夹击，澳大利亚普通无铅汽油均价约1.66澳元/升；优质98号汽油均价约1.90 澳元/升，油价出现上涨。 韦伯进一步表示：“中东地缘冲突、油价剧烈波动等全球不确定因素，明显提升了消费者对燃油成本敏感度更低车型的购买意愿。尽管上述因素带来短期刺激，但电动车销量攀升背后，更深层是行业永久性结构性转型。” 目前，小鹏汽车、长城汽车、奇瑞汽车、广汽集团、比亚迪等超过10家中国汽车品牌已正式进入澳大利亚市场，十余款中国汽车已在澳大利亚出售。乘联分会数据显示，今年5月，中国汽车对澳大利亚出口量同比增长80%，月出口汽车均价为2.31万美元。

2026-7-15 : 今天起，医药反腐的穿透式监管将再加码——商业贿赂被明确列入“严重破坏公平竞争秩序的不正当竞争行为”。情节严重者或被列入严重违法失信名单，并面临“一处失信，处处受限”的跨部门联合惩戒。 15日，国家市场监督管理总局修订发布的《市场监督管理严重违法失信名单管理办法》（以下简称《办法》）正式实施。相较于2021年版，新修订版《办法》加大对商业贿赂等“内卷”行为的失信惩戒力度，以进一步发挥信用监管在综合治理“内卷式”竞争过程中重要作用。 根据办法，商业贿赂、组织虚假交易，不执行为应对突发事件采取的价格干预措施、紧急措施，发布关系消费者生命健康的商品或者服务的虚假广告，均属于破坏公平竞争秩序和扰乱市场秩序的违法行为。 若实施这些行为，且当事人违反法律、行政法规，性质恶劣、情节严重、社会危害较大，并受到市场监督管理部门较重行政处罚的，由市场监督管理部门依照本《办法》列入严重违法失信名单，通过国家企业信用信息公示系统公示，并实施相应管理措施。 在业界人士看来，相较于一次性的行政罚款，失信记录公示期长达五年之后，惩戒效力更强。 列入名单后，《办法》第十八条规定的管理措施将全面生效：行政许可和资质审批受阻，参与招投标均可能受限；被列为重点监管对象，飞行检查频次大幅提升；不适用告知承诺制，行政审批便利尽失；荣誉称号评选资格被剥夺。 市场监管总局是“纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风部际联席工作机制”的14个成员单位之一。 该联席工作机制日前发布的《2026年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点》（以下简称《要点》）也着重强调了医药购销中异常高价和异常低价的治理。 其中，多项年度医药反腐纠风重点工作均与市场监管有关：加强药品耗材价格治理，挤压药品耗材虚高价格水分;严格查处医药流通领域不按规定明码标价、价格欺诈、相互串通操纵药品价格等价格违法行为；依法打击招投标中应标方租借证照、虚假交易、商业贿赂等违规行为，推动治理医疗设备等政府采购异常低价问题。 市场监管总局竞争协调司司长汪世忠7月初在总结2026年上半年深入整治“内卷式”竞争时也着重提到，该局上半年开展反垄断执法护企专项行动，保持医药、公用事业等领域执法高压态势。 对于医药企业而言，除了单部门执法趋严和失信惩戒加码，更大的威慑力来自于公共失信联合惩戒。 根据《办法》，药品监督管理部门严重违法失信名单管理适用本办法。 除了市监系统，国家医保局也在持续收紧信用评价体系，将行贿、不正当定价、扰乱集采秩序等纳入失信清单，并对失信企业实施跨省份、跨部门的信用评价联动。以7月初该局通报的最新一起虚开发票案为例，涉案药企被顶格评为“特别严重失信”，涉案药品遭全国性撤网，在案发省份，该药企的其余药品也清出采购平台。 今年部际联席工作机制首次启动了涉税违法专项行动，业界认为，前述类型案件的查处频次会有所提高。除了医保和市监的信用惩戒，税务稽查一旦坐实药企违法事实，企业将面临补缴税款、缴纳滞纳金和罚款，并直接导致纳税信用降级，继而触发连锁反应，使企业在发票领用、资质审核、融资授信、政策享受等环节处处受限。 此外，由于上一年审计暴露出部分药企虚增成本，套取资金用于“带金销售”等问题，审计署今年也提出，会研究制定对药企“反向开票”、大额取现的有效制约措施，同时建立“带金销售”、串通骗保黑名单制度，依法取消不法药企供货资格。联合惩戒再落重要一子。 “当前的执法逻辑已显现出清晰的闭环特征：市场监管部门履行一线查办职责，审计、卫健等部门负责线索挖掘和移交，涉嫌犯罪的再依法移送公安机关。”武汉大学法学院副教授、大健康法治研究中心副主任周围对第一财经表示，这种联动机制不仅实现了行刑衔接，更依托多部门专业力量的叠加效应，提升了查办案件的穿透性，推高企业违法失信代价。 在他看来，更为关键的是，当市场监管、税务、医保三端信用记录被打通，违规药企面临的已非单一维度的罚单和信用降级，而可能是足以撼动其经营根基的危机。目前，这样一张“一处失信，处处受限”的协同监管网正在织密。 《办法》也提到，市场监督管理部门应当按照规定将严重违法失信名单信息共享至全国信用信息共享平台，并与其他有关部门共享，依照法律、行政法规和党中央、国务院政策文件实施联合惩戒。

2026-7-15 : 7月15日，A股四大指数多数高开，沪指跌0.09%，深成指涨0.31%，创业板指涨0.74%，科创综指涨0.81%。 盘面上，先进封装、半导体设备、稀土、光刻机、PCB、培育钻石、存储器概念股涨幅居前；油气、商业航天、中药、白酒、黄金、银行板块走弱。市场近3000股下跌。 个股方面，德明利一字跌停，公司预计上半年净利润57亿元-65亿元同比扭亏为盈。 信维通信高开近6%，公司拟收购益阳电子科技55%股权并增资，加强高端MLCC产品布局。 光大证券认为，短线或仍以震荡修复、结构性轮动为主。中期看，科技成长主导的产业趋势并未改变。配置方面，当前市场核心矛盾仍是科技赛道估值消化与地缘不确定性交织。板块轮动节奏较快，仍需把握科技成长题材与业绩确定性强的低位消费及能源板块的轮动节奏。

2026-7-14 : 当地时间7月14日，IBM美股开盘后股价遭遇跳水，盘中跌幅超25%，或创下该公司有史以来最大跌幅。此前IBM股价跌幅最大的一天是1987年10月19日，当天股价下跌了23.7%。消息面上，IBM CEO阿温德·克里希纳?（Arvind Krishna）当天发布致投资者信，表示第二季度初步业绩不及预期。根据预期，IBM第二季度营收预计为172亿美元，增长1%。其中软件业务收入预计增长5%，咨询业务收入预计持平，基础设施业务收入预计下降7%。相比之下，IBM上一季度营收达到 159亿美元，同比增长9%。其中软件收入增长11%至71亿美元，咨询业务增长4%至53亿美元，基础设施业务增长15%至33亿美元。阿温德·克里希纳将业绩的不佳表现归因于软件和基础设施业务的疲软，因为客户将支出转向了内存芯片等硬件采购。他在致投资者信中表示，“在 6 月最后几周，我们看到客户将季度资本支出转向服务器、存储和内存采购，以确保在预期价格上涨之前获得供应紧张的基础设施。”他同时表示，虽然公司预料到供应链方面会受到一些影响，但并未想到资本支出重新调整的幅度如此之大。此外，客户在第二季度还被快速变化的、行业范围内的网络安全问题所分散了注意力。种种因素影响下，公司未能及时调整和行动，许多大型交易未能按预期完成，这造成了业绩的大部分下滑。阿温德·克里希纳强调，尽管公司第二季度的业绩令人失望，但IBM在许多领域的表现都展现出了强劲的势头，这更加坚定了对自身投资组合和战略的信心。例如，由于客户优先考虑基础设施投资，分布式基础设施业务取得了有史以来最佳业绩，增长了37%，其中电力和存储业务增长强劲，截至第二季度末，积压订单约为5亿美元。此外，IBM正在推行新举措并加速推进其他项目，如量子计算，以期在未来提升业绩。上月IBM宣布将在未来五年内追加100亿美元投资量子计算，并计划在2029年交付全球首台大规模容错量子计算机IBM Quantum Starling，客户案例包括模拟与医学研究相关的大型蛋白质等分子和优化能源网络等复杂网络等。除了业绩表现不佳，有观点认为该公司股价暴跌也与外界持续担忧人工智能工具的增长会影响大型软件公司的业务有关。阿温德·克里希纳在信中提及，Anthropic旗下Claude Mythos模型发布后，IBM 和红帽团队迅速行动，推出了 Lightwell。

2026-7-14 : 7月14日晚，深天马（000050.SZ）、维信诺（002387.SZ）发布的业绩预告均透露上半年预亏。存储涨价使上半年手机销量下滑，冲击了上述两家手机面板供应商的业绩。深天马今年上半年归母净利润同比由盈转亏，预计净亏损7.2亿-7.5亿元；维信诺今年上半年归母净利润预计同比减少32%-85.5%，净亏损额扩大至14亿-19.7亿元。今年上半年，存储等电子元器件价格持续快速上涨，给消费电子终端需求和成本带来阶段性压力，柔性OLED手机屏需求滑坡、价格下降，行业竞争加剧，使以手机屏为重要收入来源的深天马和维信诺的盈利能力下滑。IDC的数据显示，2026年第二季度全球智能手机出货量同比下滑6.7%至2.775亿台，这已是连续第二个季度出现同比下滑。内存成本同比上涨近300%，在低端机型中占物料清单总成本的65%以上，以低端产品为主的厂商难以为继、市场萎缩，小米、OPPO、vivo当季智能手机出货量均出现两位数的同比跌幅。而这些国产手机厂商是中国面板厂OLED手机面板的主要客户。另一调研公司CINNO Research的统计数据显示，今年上半年柔性OLED手机面板均价同比降幅达到17%。CINNO Research首席分析师周华向第一财经记者表示，在柔性OLED面板出货量与价格双双下滑、元器件成本上升的情况下，深天马的OLED业务盈利能力大幅下降。深天马今年上半年车载和专业显示业务的营收和盈利同比增长，但不足以覆盖柔性OLED等业务的亏损与新增折旧。“维信诺的营收高度依赖手机OLED面板业务。”周华说，在手机需求下滑、手机面板成本增长但价格下行的情况下，维信诺相比京东方等企业，产品定价权偏弱，在价格战中受损严重，叠加高负债的财务费用、在建产线新增支出及折旧，导致亏损额扩大。面对挑战，深天马加强车载业务，其车载和专业显示业务上半年合计营收占比超55%，尤其在车规显示、车载仪表、车载抬头显示领域出货量保持领先；同时，推进柔性OLED在穿戴、车载、IT等领域的多元应用。而维信诺则加码布局应用于IT、车载领域的高附加值中尺寸OLED面板业务，正在合肥建设8.6代OLED面板生产线。从全球OLED手机面板市场看，三星显示仍然是最大供应商，它还一直占据高端OLED手机面板市场，而中国企业的柔性OLED手机面板业务至今尚未盈利。相比于以中小尺寸面板为主业的深天马、维信诺，在全球大尺寸面板领域有优势的京东方、TCL华星今年上半年业绩亮眼。京东方上半年归母净利润预增54%-69%，达50亿-55亿元；TCL华星上半年净利润超38亿元。它们有多元面板业务，京东方上半年OLED面板出货量超8000万片，TCL华星小尺寸OLED业务短期承压，在推高端化。

2026-7-14 : 7月13日晚，中国人民大学发布通报，认定蒋方舟硕士学位论文存在学术不端，决定撤销其硕士学位。这是人大在八天内给出的第二份调查结论——7月5日的首份通报尚称“未发现学术不端”，新线索出现后，学校立刻重新组织校内外专家核查，最终推翻前论，完成了自我纠错。就在舆论为人大这份自我否定的坦荡点赞时，另一所面临类似情况的高校再次被聚光灯照亮——西北大学对贾浅浅论文的调查已持续三个多月，却依然不见进展。贾浅浅是西北大学文学院副教授、陕西省青年文学协会副主席，同时是著名作家贾平凹的女儿。外界的质疑集中在：是否因为“贾平凹女儿”这层特殊关系，才导致调查难以推进？今年3月30日至4月7日，“鉴抄”博主“抒情的森林”连续发帖，指控贾浅浅2014年发表的学术论文《文学视阈下贾平凹绘画艺术研究》与4位不同作者的文章存在相似之处，却未规范标注出处；另一篇论文中关于贾平凹书法艺术的描述，更是直接复制了贾平凹1994年评价他人书法作品的文字，仅作了个别词语的修改；而且，这两篇涉嫌抄袭的论文系贾浅浅将自己的硕士学位论文分拆发表。上述指控直指学术不端嫌疑。根据教育部颁布的《高等学校学术不端行为调查处理实施细则》，高等学校是学术不端行为调查处理的主体，对于有明确举报对象和违规事实、有客观明确的证据材料或可查证线索的举报内容，高等学校应当受理；对于媒体、期刊或出版单位等披露的线索，高等学校应及时关注，主动开展调查。但西北大学自4月9日对外宣布启动调查程序之后，就再也没有动静。这与人大处置蒋方舟事件的速度形成鲜明对比。综合多方观点来看，贾浅浅的论文究竟有无问题，结论并不难得出。那校方调查为何“难产”？要探究背后原因，很难绕过一个显著事实——在贾浅浅身后，存在着一个基于其父亲影响力形成的庞大圈层网络。贾浅浅是西北大学文学院教师，而她的父亲深耕文坛数十载，与陕西当地文学艺术及高等教育界渊源颇深，西北大学校内还设有贾平凹文学纪念馆。基于这层因素，西北大学要确保调查的绝对独立、公正性，确实存在一定难度。但学术诚信的尺子，不能因出身而异。对于蒋方舟的学术不端行为，人大并未因为她本人及导师阎连科的“名人”身份而“投鼠忌器”，最终作出了客观公正的处理。而对于贾浅浅的论文“抄袭”指控，西北大学也在4月9日的情况通报中表示：“对学术不端行为秉持‘零容忍’态度，一经查实，将按照有关规定严肃处理，以维护良好学术声誉和学术风气。”但长达三个月仍拿不出调查结论的表现，不能不令人怀疑这一表态的诚意。网上有人评论，人大对蒋方舟事件的处理，体现了人大校训“实事求是”的精神；而西北大学对贾浅浅事件的处理，则与该校“公诚勤朴”的校训要求不相符。据西北大学相关史料阐释，“公”代表以天下为己任的胸怀品德，“诚”寓意做人做事要真诚、诚信，“勤”指勤奋坚毅，“朴”乃抱朴守真。可面对贾浅浅涉嫌学术不端的诸多证据和广泛质疑，西北大学的处置显然很难称得上“公诚勤朴”。大学的品质，不靠校训标榜，而靠学风彰显。当有本校人员陷入学术不端指控时，人大不惜以自我否定的调查处理来诠释“实事求是”，西北大学也该用直面问题的实际行动来证明“公诚勤朴”。否则，受损的不只是一所百年名校的声誉，更是无数人心中对学术公信的敬畏。贾浅浅的事，西北大学有必要尽快给个说法了。（作者系第一财经编辑）

2026-7-14 : 白酒行业的颓势仍在延续。7月14日晚，多家白酒A股上市公司披露上半年业绩预告，显示第二季度业绩下滑态势不仅持续，且幅度有所扩大。公告显示，多家酒企预计上半年净利润大幅缩水。顺鑫农业（000860.SZ）预计上半年归母净利润为3600万至5300万元，同比减少69.3%到79.2%；天佑德酒（002646.SZ）预计上半年归母净利润为823.4万至1235.1万元，同比下降76%到84%，并预计上半年营业收入较上年同期下降约14%。此前，舍得酒业（600702.SH）预计上半年归母净利润为1.35亿至1.75亿元，同比减少60.5%到69.6%。另有三家白酒上市公司预告亏损。水井坊（600779.SH）预计上半年由盈转亏，亏损622.2万元，且预计上半年营业收入为10.8亿元，同比下降27.8%。皇台酒业（000995.SZ）预计上半年亏损1000万至1800万元，较上年同期亏损526.8万元进一步扩大。金种子酒（600199.SH）预计上半年亏损6000万至7200万元。五粮液（000858.SZ）预计上半年归母净利润为87.3亿至92亿元，同比增长88.8%到99%，其增长主要得益于上年同期基数较低以及销售旺季核心产品动销有所回暖。记者注意到，白酒股在第二季度的业绩下滑尤为明显。多家公司在公告中将原因归结为：白酒行业正处于深度调整期、结构优化期、价值重构期“三期叠加”的关键阶段，存量竞争加剧，消费理性回归，行业整体仍面临较大压力。白酒独立评论员肖竹青告诉记者，白酒业绩集体下滑是消费端、场景端、渠道端三重长期结构性矛盾共振的结果，并非短期市场波动。一方面，市场消费疲软，白酒作为非必需消费品，在当前宏观环境下，居民优先压缩宴请、礼品及自饮高端酒水开支，导致次高端、高端酒企营收与利润双双下滑；另一方面，政务及政企商务消费萎缩，对白酒市场带来结构性冲击；同时，渠道库存高企，传统分销模式失灵，也拖累了企业业绩增长。

2026-7-14 : 嫁给爱情的婚姻会幸福吗？婚姻真的有保质期吗？近期热播的Netflix台剧《欠你的那场婚礼》，以奇妙的穿越剧形式，将困在中年危机中的婚姻，解剖出一幅残酷又温暖的真实写照。《欠你的那场婚礼》的导演严艺文，被誉为“最懂女性的导演”。2019年，她担任联合导演、编剧的《俗女养成记》横空出世，口碑收视双赢。两季剧集在豆瓣分别拿下9.3、9.2的高分，引发观众对“普通女性也可以理直气壮生活”的广泛讨论。2024年，她执导的《影后》驾驭生活化轻喜剧和娱乐圈残酷群像戏，在海内外流媒体平台广受关注。当严艺文邀来张孝全、苏慧伦、谢盈萱领衔主演《欠你的那场婚礼》，她所聚焦的中年婚姻话题，自然备受瞩目。剧中男主角周可杰，曾是光芒闪耀的乐团主唱，是身边随时有漂亮女孩围绕的帅气男孩，但人到中年的他，过气、落魄、婚姻触礁，与妻子变成一个月不说话的“室友”，剧中无数细碎真实的婚姻生活，让人感叹，也引发出关于高开低走的人生、中年危机与婚姻困境的诸多讨论。漫长、沉默的婚姻消耗《欠你的那场婚礼》剧情不复杂，用的是穿越的俗套设定，呈现的是中年夫妻“不爱了”的残酷真相。剧集一开始，过气中年歌手周可杰（张孝全饰）身材臃肿地跳着舞。他宅在家里过得颓废，垃圾也不扔，写不出新歌，早已不再是光芒万丈的乐队主唱。他偶尔能接到商演，不过是在简陋的户外舞台演唱，略显辛酸。他总觉得是结婚生子导致他从巅峰跌落。妻子陈立璇（苏慧伦饰），当初因为奉子成婚，放弃赴美深造的机会，独自扛下养家、育儿、照料自闭症儿子的重担，在日复一日的柴米油盐里，爱情变成彼此的相看两厌。年轻时，他们是最好的朋友，之后发展成恋人。一个是乐团主唱，万人迷一般的存在，一个是才女编辑，温婉坚韧。奉子成婚的意外，改变了他们的人生轨迹。婚后十几年，两人被现实磨平棱角，陈立璇忙着养家，周可杰总是一蹶不振。夫妻俩经常数十天零交流，只靠冰箱上的便利贴维系室友般的冷漠生活。严艺文用细碎的日常生活，拍出了中年夫妻的隐形之痛。周可杰需要爱和关心，自己却不承担家庭责任，当他事业不再风光，就连丈母娘也瞧不起自己。而陈立璇多年挣钱养家，自顾不暇，看丈夫连家务也不肯分担，都懒得沟通。有一个场景是，当她深夜回家，看到一桌狼藉、一大堆垃圾无人处理，赶紧拖着疲惫身体收拾。她听到垃圾车抵达的声音，拎着垃圾冲出去，却没赶上，又统统拎回家。儿子和丈夫，仿佛都是她需要养育的对象，陈立璇感受不到来自伴侣的关心。当她遇到一位前辈作家，仅仅因为对方关心她穿高跟鞋导致脚后跟有伤，递上一块创可贴，很久没被关心的她，与前辈有了一夜情。这是漫长而沉默的婚姻消耗。最初浓烈的爱，在日复一日的互相不理解和忽视中，渐行渐远。沉默的背后，是对关系的绝望。就像陈立璇跟闺蜜吐槽的，“我会偷偷祈祷，有一天我回到家，打开门，他不在，就消失了。”就在两人婚姻行至末路时，25岁的周可杰，从两人婚礼前一晚穿越而来。他以一个旁观者的视角，好奇乐队有没有爆红，好奇陈立璇最终嫁给了谁。他没想到，中年的自己，一事无成，生活搞得一团糟。曾经闪闪发光的陈立璇最终嫁给了自己，却在琐碎里枯萎。严艺文不去解释穿越剧的原理和合理性，穿越的设定，仅仅是为了制造残酷对照。当意气风发的年轻周可杰，直面沙发上烂醉如泥、中年发福的自己时，不禁问：“你为什么把自己搞成这样？”在剧中人的青春和中年两个时间段，严艺文不断来回跳转，制造出一些戏剧悬念。她想表达，多数人的中年危机，不是某一天突然降临的灾难，而是每一次在责任面前的逃避、每一次在需要沟通时的习惯性沉默、每一个不肯扔的垃圾袋里，日积月累而成的溃败。剧中最刺痛的一笔，是年轻的周可杰面对陈立璇坦言，当年，在他们婚礼现场，他没有出现，并不是因为喝醉了，而是他差点跟别人一夜情，也恐惧自己“能否永远承担这份爱”，选择了逃婚。没有举办成的那场婚礼，是亏欠，也暗示了他的中年——那个不敢直面问题、承担不起婚姻重任的男孩，被迫结婚当父亲，婚后的所有坠落、冷漠与失控，仿佛是注定的苦果。亲密关系里的双重困境了解严艺文的前半生，就更能懂得《欠你的那场婚礼》里，这位台湾女导演对男性的“恨铁不成钢”从何而来。严艺文40岁左右时遭遇职业固化与瓶颈，被框定在母亲、长辈的配角模具里。正是这种被凝视、被定义的焦虑，促使她从演员转向幕后，用编剧与导演的视角，重新审视那些被主流叙事忽略的女性生活。2019年的《俗女养成记》，严艺文把镜头对准了在台北打拼、一事无成的陈嘉玲，用幽默与泪光交织的笔触，写下一部普通女性的成长史诗，拒绝大女主逆袭，只谈自我接纳与在传统期待中的拉扯。2024年的《影后》，她把目光聚焦在光鲜亮丽的演艺圈后台，用细腻的多线叙事刻画了不同年龄段女演员的生存困境，拍出老中青三代女演员的生存焦虑与彼此托举的复杂情谊。该剧上线后一天，就冲上奈飞中国台湾地区剧集排行榜冠军，拿下台剧网络口碑榜冠军，也荣获第60届金钟奖?最佳戏剧节目奖?。前两部作品，她都以细腻洞察女性心理，展现女性处境。但在《欠你的那场婚礼》里，她转向了男性视角。严艺文在访谈中曾坦承，创作《欠你的那场婚礼》的初衷源于她经历过的一段崩溃分手经验。在关系的溃败中，她发现，男性的心理于她而言仍是盲区，“就是真的想要了解男生的脑袋在想什么。”在剧本创作阶段，她回头翻看与前任的对话记录，直面一段关系从亲密到产生裂痕的过程，将对情感关系的真实反思融入剧集创作中?。她和不同年龄层的男性聊天，收集真实的男性情感行为与思维逻辑，还原中年男性在婚姻、事业中的真实困境。剧中那些中年夫妻的婚后琐碎矛盾，育儿与事业的失衡状态，都取材于她所洞察的已婚群体真实生活。观众最感慨的是，那些凌晨三点轮流哄孩子、下班回家还要打扫卫生、倒垃圾的细节，都是琐碎，也都是日常生活的矛盾爆发点。《欠你的那场婚礼》里，她用一贯的细腻与冷峻，把镜头平等地对准失意中年男性，他们从小被教育不允许示弱，他们被规训了一套成功学，也让一些男性习惯性回避。这部剧，塑造了两性角色的双重困境。周可杰的人生高开低走，事业陨落、才华枯竭，只能用酒精、逃避来抵御无力感。陈立璇放弃留学梦想选择结婚，要养家糊口，也要在母亲与妻子角色里尽职尽责，最终耗尽自我。两人的危机互为镜像，又彼此加剧。她没有简单粗暴地批评“渣男”，而是展现一个脆弱的男性，是如何陷入自我否定的中年困境。有观众认为她过度共情男性，也有人认为，这种平视男性困境，反而让婚姻里被消耗的两性关系被解读得更为透彻，是对当代亲密关系中双边困境的一次完整呈现。

2026-7-14 : 【一周新车型】 1，蔚来ES8大五座版正式上市 近日，蔚来ES8大五座版正式上市并开启交付。ES8五座行政豪华版售价382800元起，采用BaaS电池租用方式购买，售价274800元起。 一财点评：ES8三次迭代的发展轨迹，也是一条清晰的汽车底层技术演进脉络。目前各种能源形势的细分市场中，纯电是唯一还在正增长的细分市场。但由于毛利率被原材料涨价侵蚀，蔚来要实现全年的盈利需要ES8来开拓更大的市场份额。 2，奇瑞提出电动汽车2.0时代的五大标准 近日，奇瑞风云A9开启预售。风云A9目标年轻用户，新车共推出3款版型，预售价格11.59万元至13.59万元。奇瑞在本次发布会上提出电动汽车2.0时代的五大标准：“第一，更懂你的AI智能标准；第二，信得过的精工品质标准；第三，有底气的全域安全标准；第四，有品位的东方智美设计标准；第五，全球协同：全球研发、全球标准、全球验证、全球品质”。 一财点评：风云A9既承担着拓展主流纯电轿车市场的任务，也成为其品牌年轻化和新能源转型的重要载体。奇瑞提出的电动汽车2.0五大标准，意在将竞争从单一价格维度拉升到智能、安全、品质的系统性层面。 3，吉利再闯B级轿车市场 近日，吉利全新B级家轿星瑞L PLUS正式亮相，新车提供燃油、混动双动力版本。 一财点评：星瑞L PLUS是吉利继博瑞之后推出的第二款B级轿车。博瑞曾在燃油车时代为吉利站稳自主B级市场，但随着合资中型车持续降价、新能源车型全面普及，传统燃油中型车市场竞争白热化，博瑞逐渐淡出。如今，星瑞L PLUS的推出，意味着吉利再度向主流中型轿车市场发起冲击。不过，当前B级轿车市场强敌环伺：合资阵营的凯美瑞、雅阁根基深厚，自主新能源的秦L、海豹06等销量持续走高。星瑞L PLUS若想突围，既要在价格上与大幅降价的合资车正面交锋，也要在品牌信任度上弥补与老牌对手的差距。 4，东风日产NX8增程版上市 日前，东风日产NX8增程260Pro正式上市，官方指导价16.99万元，限时权益价15.99万元。发布会现场，东风日产高管称，向15万~20万级合资燃油SUV发起挑战，引发市场关注。 一财点评：东风日产NX8自4月上市以来，整体交付量已破万台，月平均销量约5000辆。NX8的六成用户来自燃油车置换，但市场亟需兼顾续航与价格的均衡版本。此次新增的增程版本将与150公里、310公里版本形成梯次布局，完善产品结构，匹配不同预算和用车习惯的消费群体。 5，纳米01智趣版上市 近日，纳米01智趣版正式上市，新车推出305Fly、305Air、305Ultra、430Pro四款车型，官方指导价5.98万~7.98万元。 一财点评：当前小型车市场正从“低价代步”向“精致智能”转型。2026年第一季度，A0级纯电市场同比暴增190%，而5万~8万元价位、兼顾质感和智能的车型正成为新热点。 6，全新坦克300预售 近日，全新坦克300开启预售，共推出三个版本，坦克300L Hi4-Z预售价26.98万元、坦克300L Hi4-T预售价25.98万元、坦克300燃油版同步开启盲订。新车首搭2.0T Hi4-Z超能混动架构，搭载Coffee Pilot 3辅助驾驶，配备了激光雷达在内的27个感知硬件。 一财点评：在新能源和智能化加持下，近年来自主品牌越野车迎来发展机遇。2020年，长城推出坦克300车型，在保证越野性能并降低了价格门槛后，该车迅速受到市场热捧，一度出现供不应求的情况。随后，多家国内车企开始加速布局硬派越野车市场，原本小众的市场竞争也开始白热化，坦克也面临竞争压力。坦克300是坦克品牌的主力车型，全新车型推出多个版本，通过在智能化等方面的升级撬动更多市场。 7，岚图梦想家9公示 近日，在第409批《道路机动车辆生产企业及产品公告》新产品公示中，岚图梦想家9车型在列。新车定位中大型MPV，车长5325mm，轴距3200mm，采用“2+2+3”七座布局，提供插混和纯电两种动力形式，均搭载800V高压平台和宁德时代电池。新车基于全域L3级自动驾驶架构打造，采用最新一代896线双光路图像级主激光雷达+3颗固态补盲雷达，预计将于今年下半年上市，售价或在50万元以上。 一财点评：大车已成为2026年中国新车的抓手，“532”车型批量涌入车市。MPV车型的竞争对手也已拓展至大型SUV市场，车市的竞争愈发激烈。 8，大众安徽首款B级纯电轿跑完成申报 近日，大众安徽旗下首款B级智能纯电轿跑ID. 与众 09 正式亮相工信部《道路机动车辆生产企业及产品公告》名录。申报信息显示，新车长宽高分别为5081/1980/1509（1526）mm，轴距达到3030mm。申报共有两款版本，分别为单电机后驱版以及双电机四驱版，均采用磷酸铁锂蓄电池，由宁德时代提供电芯，大众汽车（安徽）零部件有限公司负责生产电池总成。 一财点评：与众09计划于 2026 年下半年正式上市，今年是大众安徽的产品大年。此前已推出升级版06、与众07以及08三款新车，覆盖不同的价格地带。随着在智能化领域的加码以及产品阵容完善，大众安徽今年来销量有所上涨。 【一周新事件】 1，比亚迪第1700万整车下线 近日，比亚迪迎来第1700万辆新能源汽车下线，成为全球首个达成该里程碑的车企，海洋网大型旗舰家轿海豹08也正式成为第1700万辆下线车型。 一财点评：根据比亚迪公告，今年1~6月，该公司累计销量达180.85万辆。其中，海外出口销量已经成为比亚迪新能源汽车新的增长极。今年上半年，比亚迪乘用车及皮卡海外累计销售78.94万辆，同比增长68%。 2，大众汽车计划今年在华新能源车型销量比重突破两位数 近日，大众汽车方面称，随着新车型的上市交付，目标是在今年实现新能源车型占集团在华总销量的比重突破两位数。今年上半年，集团旗下多款新能源车型已率先上市，其中包括大众汽车品牌ID. ERA 9X、与众08、与众07，以及奥迪E7X等。下半年，基于本土开发的CMP平台、CEA电子电气架构，以及集团L2++级高级驾驶辅助系统的新车型将陆续上市，年内将陆续推出超过20款新能源车型。 一财点评：当前中国市场结构已发生变化，新能源渗透率快速提升。随着燃油车大盘萎缩，大众等外资巨头正面临转型挑战，加码电动化智能化已成为必然举措。大众汽车方面表示，继续巩固在中国燃油车市场的领先地位，上半年市场份额超过22%，同时强化集团在中国智能网联汽车市场的竞争力。 3，东风风神公布下半年产品规划 日前，东风风神公布2026年下半年产品投放节奏。该公司将密集投放产品，新能源家L系列3款新车风神L8Y、L8+、L9轮番登场，以组合拳攻势，向主流家用市场发起全面冲击。此外，面向出行市场，全新车型风神E80也即将投放。未来三年，东风风神将推出22款全新及换代车型。 一财点评：随着东风风神公布新的产品投放节奏，该公司渠道发展也引起经销商关注。据了解，在渠道方面，东风风神2026年给出了至高90%营销费用支持比例的支持力度，新入网经销商还能享受行业最大的建店与营销费用支持，从根源上降低门店的运营压力；同时，通过“主机厂带着干”，推动营销打法从“三段式”向“四段式”进化，帮助经销商降低获客成本、提升转化效率，实现规模与利润的双重跨越。 4、高域科技与广州市黄埔区等达成战略合作 近日，高域科技分别与广州开发区管委会、广州市黄埔区气象局、粤港澳大湾区气象智能装备研究中心签署战略合作协议，各方将携手打造“高域科技黄埔低空运营?范中心”。该?范中心将涵盖低空气象试验、运营?范、营销展?、研学实训、创新探索等五大功能，重点聚焦迳下村“百千万工程”低空文旅观光、世界气象中心低空气象试验及标准体系建设、低空产业链联合创新项目试点、以及立体交通场景探索等内容。 一财点评：飞行汽车率先落地的应用场景即是低空文旅观光。此前，恩平市人民政府与广汽高域也签订了战略合作框架协议，项目将分阶段实施，短期打造集展示、测试、销售、运营、维保、培训于一体的“6S模式”运营平台，开展低空文旅场景测试验证；2027年取得运营资质后，启动常态化商业运营。 5、文远知行开启L2出海 7月13日，文远知行首次披露L2智驾业务出海进展：以公司自研一段式端到端智能辅助驾驶核心算法为基础，融合博世车规级域控平台及全球化验证测试能力打造的一段式端到端智能辅助驾驶方案，已在德国、法国、日本等国家开展道路测试与适配验证。 一财点评：近期，联合国自动驾驶系统全球技术法规（ADS GTR）正式获批发布，这为L2级别辅助驾驶进入全球提供了法律基础。中国智能驾驶相关车企、供应商也借此机会得以进一步拓展海外L2级别辅助驾驶业务。

2026-7-14 : 打着保险公司专属福利旗号，以超低价、免费游为诱饵招揽客户，实则捆绑保险宣讲、强制购物、变相加价，近年来，各类“保险客户专属旅游团”乱象频发，不少消费者掉入低价陷阱、遭遇权益受损。 7月14日，国家金融监管总局、文化和旅游部（下称“两部门”）联合发布《关于警惕借“保险客户旅游”名义侵害消费者权益的风险提示》（下称《风险提示》）称，近期社会上出现通过虚假宣传“保单客户专享旅游补贴”“保险公司免费旅游”“保险理财客户专享”等，诱导消费者参加不正规旅游团的现象，侵害了消费者合法权益，严重扰乱旅游市场秩序。 “保险客户专属旅游团”乱象频出 事实上，监管部门此前已多次曝光此类违规侵权典型案例，乱象问题突出。 今年6月，河北金融监管局就披露了一起“旅说会”案例：某寿险客户接到该公司工作人员通知，仅需1200元即可参与保险公司专属六日出境感恩游，出行后却发现活动组织者无合法旅游经营资质。行程期间，主办方每日强制组织保险宣讲会，重点推销高额分红险，炒作“旅游专属限时优惠”，对不愿投保的客户实施冷暴力施压。 在今年2月文化和旅游部披露的“旅游市场强制消费问题典型案例”中，两起案例均直指保险专属低价旅游团乱象。 其中，易某某在未取得旅行社业务经营许可证的情况下，以“泰康人寿保险专属团队”名义，组织157名游客参加“越南芽庄6天5晚”旅游团，将游客交给境外接待社接待且不支付费用。行程中境外接待社因游客购物金额不达标取消当日晚餐安排，要求每名游客补交2400元费用，并以取消后续住宿安排和返程机票相威胁。此外，中国人民人寿保险眉山中心支公司同样在未取得旅行社业务经营许可证的情况下，以1580元/人的低价招募126名游客参与越南芽庄VIP旅行团，行程中导游带游客进店消费，发表“不买就把你们放下车”等言论，要求游客消费。两者均受到了行政处罚。 此类乱象也引发大量消费者吐槽。第一财经记者在社交媒体上发现，不少网友分享了保险“低价团”的糟糕体验，反映行程存在“洗脑式”营销、强制消费、行程“货不对板”等问题，低价噱头背后全是隐形消费与强制营销陷阱。 一名保险公司人士对第一财经记者分析称，绝大多数远低于市场成本的保险专属低价游、免费游，本质都是“营销前置、旅游为辅”的拓客手段，并非真正的客户回馈福利。正规旅游产品的机票、住宿、餐饮、导游服务均有固定成本，零费用、超低价的出游报价完全违背市场规律。甚至有部分人员打着保险公司旗号取得消费者尤其是老年客户的信任，实则目的是以“卖人头”或抽成方式收取一些不合规购物点的返佣。 暗藏这些套路 结合各类侵权案例，上述《风险提示》总结了借“保险客户旅游”名义侵害消费者权益的套路及风险，乱象集中体现在资质、定价、签约、行程四大方面。 在主体资质方面，一些不具备旅行社业务经营资质、无出境旅游经营许可的个人，利用消费者对保险公司的信任，谎称保险公司组织旅游团。招徕吸引消费者参团后，未规范签订委托合同，违规委托他人或旅行社带团。随行服务人员资质不齐全、执业不规范。 同时，此类旅游团以“免费出游”“专属福利”“专项补贴”等超低价格、零费用为噱头吸引消费者，报价远低于正常出行成本。“（这类‘低价团’）口头承诺无额外花销，实则刻意隐瞒费用详情，不向消费者披露具体安排，中途随意加价、变更行程。”上述两部门表示，但在行程中可能通过道德绑架、言语威胁、人身侮辱、锁车闭门、扣留证件、拒发房卡餐卡、“停团”“甩团”等方式，强迫或者变相强迫消费者购物。消费者可能被诱导购买高价低质商品，遭受经济损失。 而这些“低价团”背后，通常在旅游合同签订上存在瑕疵。《风险提示》中揭露，这些旅游团往往规避使用正规团队旅游合同示范文本，仅以口头承诺、简易协议、个人承诺书代替正式文本，合同要素缺失、权责模糊，极易引发后续履约纠纷和权益受损问题。 对此，上述两部门提醒称，广大消费者对于打着保险公司名义的旅游活动需核实真实性。“无法通过保险公司官方核实、仅通过个人私下推广邀约的‘保险专属旅游’，请务必谨慎对待、尽量远离。”两部门称。 同时，消费者需确认旅行社具有合法经营资质，亲自签订书面包价旅游合同，勿信“协议”“承诺书”等不规范文件，勿轻信口头承诺，并在合同中明确争议解决方式。参加包价旅游活动前，务必要求将行程单作为合同附件，且内容须细化至可量化、可核验的标准，不参加含有未开发、无安全保障区域的行程。如遇旅行社设置“霸王条款”、签订与预订承诺不符的“阴阳合同”、强迫或变相强迫购物等问题，保留证据并依法维权。

2026-7-14 : 7月14日，有色金属板块逆势走强，成为科技股剧烈波动中资金再平衡的重要方向。截至收盘，中证申万有色金属指数收涨5.5%，驰宏锌锗（600497.SH）、天山铝业（002532.SZ）等个股涨停，中稀有色（600259.SH）涨超9%，云铝股份（000807.SZ）、中钨高新（000657.SZ）分别涨逾8.3%、7.8%。板块逆势走强的催化剂来自近日密集披露的中报业绩预告。截至7月14日晚21:30统计，已披露中报业绩预告的58家有色金属公司中，49家预增、4家扭亏，预喜率超91%。多只板块龙头交出净利大幅增长的成绩单，天齐锂业（002466.SZ）预计净利润同比最多增49倍，暂排首位。其次是翔鹭钨业（002842.SZ）预计净利润同比最多增34倍，中矿资源（002738.SZ）、融捷股份（002192.SZ）预增上限分别为13倍、11倍。此外，西藏矿业（000762.SZ）大幅扭亏，新锐股份（688257.SH）、宁波富邦（600768.SH）净利润同比最多预增超500%。汇丰晋信基金基金经理郑小兵对第一财经分析称，今年以来周期板块表现比较分化，美伊冲突成为重要分水岭。“目前看来，冲突带来的扰动逐步被稀释，高油价也在逐步回落，此前影响周期板块的负面因子正在慢慢消退。流动性边际好转后，金、银、铜等金属有望有所反弹，调整程度或将减小。”他预计，预计下半年化工、有色等周期板块表现有望好于上半年。锂矿股、小金属领涨目前锂相关标的是有色板块中期业绩预增的“冠军”。天齐锂业7月14日晚公告预计，2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为28.50亿元-42.50亿元，同比增长3276%-4935%。主要受益于新能源产业发展与下游需求增长等多重利好因素驱动，报告期公司主要锂产品的销售均价较上年同期均明显增长。受益于锂盐产品的销售价格较上年同期显著上涨，赣锋锂业也于7月14日晚间发布业绩预报称，上半年预计净利润约36.5亿元-46.0亿元，较上年增长787.07%至965.9%，同比扭亏。其他锂矿股上半年业绩也复苏明显，中矿资源（002738.SZ）预计归母净利润10.5亿元至12.5亿元，同比增长1078%至1302%，扣非净利润增速高达13227%至15892%，远超归母净利润增速，主业改善是业绩增长的核心驱动力。融捷股份预计上半年净利润同比增长956.84%至1191.69%，公司表示锂精矿产销量及销售价格同比大幅增长。雅化集团（002497.SZ）预计归母净利润11亿元至13亿元，同比增长710%至857%，第二季度单季净利润环比增长124.65%至183.68%，呈现增长动能加速态势。预增幅度暂排在第二位的是翔鹭钨业，该公司预计2026年上半年实现归母净利润4.5亿元至6.5亿元，同比增长2347.83%至3435.76%，最大增幅超过34倍；章源钨业（002378.SZ）7月14日晚间发布业绩预报称，上半年预计净利润约6.3亿元至7.5亿元，同比增长447.32%至551.57%。谈及业绩增长的主要原因，两家公司都提到，报告期内钨原料价格同比大幅上涨，主营产品受益于钨价上涨带来营收增长，为业绩增长提供重要支撑。章源钨业还提到，公司产品销售价格随原料价格上涨相应上调，共同推动毛利率显著提升。其他小金属方面，云南锗业（002428.SZ）预计上半年归母净利润5500万元至8000万元，同比增长148.31%至261.18%，受益于下游高速光模块需求增加，化合物半导体材料产品销量同比增加；驰宏锌锗（600497.SH）预计归母净利润15.5亿元至17.5亿元，同比增长66.26%至87.71%；洛阳钼业（603993.SH）预计归母净利润155亿元至165亿元，同比增长78.76%至90.29%，主营铜产品量价双升，钼钨产品价格走高，叠加巴西金矿业务并表。数据来源：第一财经据Wind统计黄金、铝、铜：量价温和共振与小金属动辄数十倍的爆发式增长不同，黄金、铝、铜三大板块呈现出“量价温和共振”的稳健增长特征。具体看来，黄金板块方面，中金黄金（600489.SH）预计上半年归母净利润41亿元至46亿元，同比增长52.15%至70.70%，金铜价格同比上涨叠加硫酸等副产品增收，共同推动业绩稳步增长。西部黄金（601069.SH）预计归母净利润5亿元至5.7亿元，同比增长280.16%至333.39%。四川黄金（001337.SZ）预计归母净利润3.9亿元至4.5亿元，同比增长86.94%至115.70%。山金国际（000975.SZ）、湖南黄金（002155.SZ）分别预增47.27%至55.41%、40%至60%。铜板块方面，紫金矿业（601899.SH）预计上半年归母净利润约391亿元，同比增长68%，矿产铜产量（不含卡莫阿权益）48万吨，同比增长5%，矿产金47吨，同比增长15%，呈现量价共振的稳健增长态势；江西铜业（600362.SH）预计归母净利润75.5亿元至85亿元，同比增长80.86%至103.61%；铜陵有色（000630.SZ）预计归母净利润26.5亿元至31.5亿元，同比增长84.13%至118.87%。铝板块中，中国铝业（601600.SH）预计上半年归母净利润112亿元至122亿元，同比增长58%至73%，创历史同期最好水平。云铝股份（000807.SZ）预计上半年归母净利润75亿元至78亿元，同比增长170.98%至181.82%，公司称主要产品市场价格同比增长叠加成本同比下降，经营业绩同比大幅增长。此外，稀土板块方面，中稀有色（600259.SH）预计上半年归母净利润3.7亿元至4.3亿元，同比增长410.35%至493.11%，公司表示稀土行业供需格局变化及主要产品价格同比上涨，通过创新一体化经营模式，稀土主业实现经营价值较大幅度提升。盛和资源（600392.SH）预计归母净利润8亿元至9.3亿元，同比增长112.25%至146.75%。行业人士分析称，金属板块中无论是有色金属还是小金属，相关公司都出现不同幅度的净利润预增，并非简单的“涨价红利”，行业还受到下游AI基建需求的拉动。钨制精密钻针用于高端PCB加工，支撑芯片制造；铜缆承载数据中心电力互联与高速连接，用量巨大；铝制散热系统解决高功耗冷却难题，助力轻量化；锗作为光纤掺杂剂，提升光通信传输效率，四种材料协同发力，共同打通从算力生产到数据流通的完整闭环。有机构指出，当前铜价处于上有宏观压制、下有紧供托底的高位震荡格局。供给端，海外铜矿产量的持续收缩为价格提供底部支撑；需求端，AI算力基建、全球电力系统投资、新能源产业链构成中长期需求支撑。锂同样受益于储能与动力电池排产高位，稀土受益于供需格局改善，企业主动优化产品结构、降本增效，进一步放大盈利弹性。涨势能否延续资金面上，截至7月14日，三只有色ETF均呈现明显的资金净流入态势。工业有色ETF易方达（159032）当日净流入163.34万元，近10个交易日内有7日实现净流入，合计“吸金”2115.43万元，日均净流入211.54万元。有色ETF景顺（560290）近8个交易日连续获得资金净流入，最高单日净流入1664.61万元，合计“吸金”9101.52万元，日均净流入1137.69万元。有色ETF富国（159168）同样连续8个交易日净流入，合计“吸金”1.54亿元，近10日累计净流入1.71亿元。“在科技股大幅波动的背景下，有色公司陆续公布的亮眼业绩预增公告，吸引了市场再平衡资金的流入。多家上市公司业绩同比高增，估值存在修复空间。”一位有色金属行业分析师对记者表示，不过当科技股进入高波动阶段，资金的选择并非简单切向有色，而是在有色内部寻找与自身风险偏好匹配的细分方向。从估值层面来看，易方达基金分析称，中证工业有色金属主题指数最新市盈率（PE-TTM）仅16.79倍，处于近1年13.41%的分位，即估值低于近1年86.59%以上的时间，处于历史低位。华泰证券看好有色板块的估值修复弹性。该机构认为2026～2027年有色金属供需格局偏短缺，行业景气和价格预期维持高位；当前市场对有色板块的定价悲观，下行空间或有限，具有一定估值修复弹性。板块短期受美国加息预期影响以及强美元压制，中期或仍然回归到基本面驱动的商品价格变化。宏观面上仍有隐忧，7月13日，美联储理事沃勒发出鹰派信号，若本周核心通胀再次火热，FOMC需考虑在近期内收紧货币政策。CME“美联储观察”数据显示，市场预期美联储9月加息概率约为80%。加息预期的反复对金属价格形成阶段性压制。郑小兵分析称，从周期板块的定价逻辑来看，地缘的不确定性进入常态化，会对板块带来一定影响。估值端会因地缘不确定性影响需求复苏的节奏和弹性，比如说铜板块，估值有可能会从15至20倍下探到10至15倍；价格端，短期内金属价格的上涨未必会带来相关个股股价同步上涨，预计市场在看到业绩的确定性后，会修正行业的预期。

2026-7-14 : 在人工智能投资热潮的强劲带动下，中国上半年进出口规模创历史新高，稳居全球货物贸易第一大国地位。 海关总署7月14日发布的数据显示，2026年6月，全国进出口总值（以美元计）同比增长30.6%。其中，出口同比增长27.0%，环比走强，单月金额创下历史新高；进口同比增长36.0%。 海关总署副署长王军在7月14日召开的国新办新闻发布会上表示，上半年我国外贸实现了两位数增长，进出口规模历史同期首次突破25万亿元，比去年同期增加了3.68万亿元，同比实现16.9%的增长。出口的增长，根本原因在于“中国制造”与全球各类需求的精准适配。 上海财经大学公共政策与治理研究院首席专家杨畅对第一财经表示，外贸的强劲表现，是多重因素共同作用的结果。一方面，全球各主要市场陆续进入补库存周期，叠加人工智能相关需求持续释放，共同推动了外部需求的回暖；另一方面，中东局势动荡推高国际油价，带动产品价格与运输成本上升，从价格层面助推了外贸规模扩大。 支撑强势外贸的不只有AI 今年上半年，我国出口增速达到13.4%，已连续11个季度保持增长。人工智能仍是主要带动因素，但又不止于此。 联合国报告显示，今年以来全球货物贸易增长主要集中于人工智能相关领域。全球算力、数据中心及终端设备需求持续扩张，促进了中国相关产品的出口。上半年，我国电子元件、电脑零部件等产品出口均两位数增长，合计拉动出口增长6.9个百分点；与AI技术深度融合的智能仿生机器人出口超万台，遍及全球90多个国家和地区。 除了AI，全球新能源建设、消费需求上升与中国的绿色产品契合度也较高。数据显示，上半年，中国锂电池、风力发电机组等绿色能源相关产品出口分别增长37.6%和35.6%；电动汽车、铁道电力机车、电动摩托车及自行车等绿色出行产品分别增长68.7%、45.1%和31.5%。 与此同时，今年上半年，中国专用装备、船舶和海洋工程装备出口5402.4亿元和2149.9亿元，分别增长24.4%和19.9%。“从智能挖掘机到重型燃气轮机，再到海上作业平台，一批批中国装备在各国重大项目中发挥关键作用。”王军表示，“中国制造”为不同国家地区、不同应用场景提供了优选方案。 另外，中东局势导致全球化工品供应吃紧，中国供应链韧性在此背景下进一步凸显，凭借完备产业体系和全链条配套能力，快速接住了外部的突发需求。上半年中国基本有机化学品、初级形状塑料出口分别增长25.1%和35%。 东方金诚研究发展部执行总监冯琳分析称，6月出口增速再次超出市场预期，除了全球AI投资热潮进一步升温，当月芯片、电脑零部件、电子元件价格继续上涨，6月汽车出口增速也大幅上冲。与此同时，中东局势也推动外需整体转强。6月，韩国、越南出口增速分别达到70.9%和28.6%，均较上月大幅加快。6月我国传统劳动密集型产品出口普遍改善，其中箱包、服装、玩具、家电出口增速分别较上月改善6.6、7.3、0.6、6.0个百分点，体现当月外需全面转强，对6月出口增速高位上行有重要推动作用。 “朋友圈”越广，外贸韧性越强 6月外贸创历史新高，背后是中国外贸“朋友圈”持续扩大。 王军表示，与去年同期相比，今年上半年有26.7万家外贸企业将生意拓展到了新的国家和地区，这些企业合计进出口值增长22.6%，在外贸总值中占比近七成。 近期中美经贸关系回稳，美国整体进口关税税率有所下调，中国对美国出口迅速反弹。其中，6月中国对美国出口金额继续环比走强，对美出口同比增长约13.9%。 冯琳分析称，我国对美出口已连续三个月保持正增长。而6月增速较上月回落21.5个百分点，主要是去年同期基数大幅抬高所致。近期中国对美出口恢复正增长，背后是上年同期贸易战导致基数大幅下沉，2025年11月以来中美经贸关系回稳，特别是近期美国整体进口关税税率下调，带动部分对美出口动能修复。据测算，6月对美出口增长对整体出口增速的推升作用为1.6个百分点，上月为3.2个百分点。 与此同时，中国对非美市场出口同步走强。杨畅称，剔除掉对美出口后，中国6月对非美出口相较5月环比上行，呈现继续走强的表现。 海关数据显示，以美元计，今年上半年中国对主要国别（地区）的出口一律呈现正增长。其中，中国对美出口由负转正，同比增长0.2%；同期对欧盟出口增长16.8%，对东盟增长22.9%，对拉丁美洲增长12.8%，对非洲增长26.2%，对区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）成员国增长21.5%，对共建“一带一路”国家和地区增长17.9%。 海关总署新闻发言人、统计分析司司长吕大良在7月14日的发布会上提出，2012年中国与中东欧国家建立了跨区域合作机制，有力推动了各领域的合作不断走深走实。上个月29日，国新办举办了第四届中国与中东欧国家的新闻发言人对话会，与会人员围绕新闻发布与现代化主题进行了交流，达成了《北京共识》。在经贸领域，中国与中东欧国家的贸易规模连续10年保持增长，上半年，贸易总值5801.2亿元，增长11%，这个规模相当于2012年同期的3.7倍。 在全球“朋友圈”扩大的同时，中国也在坚持主动扩大对外开放，目前已对63个国家实施零关税政策。王军介绍，上半年，我国对31个自贸协定伙伴进出口增长28.1%，占外贸比重提升至46.5%。综合保税区充分发挥连接国内国际两个市场、两种资源的独特功能和政策集成优势，上半年进出口4.34万亿元，增长28.2%。 下半年面临哪些压力 展望未来，冯琳预计，7月出口增速仍将处于25%左右的高位，全球AI投资热潮及汽车出口是主要支撑。不过，7月美国301调查全面结束后，关税政策有可能再现重要调整。下半年芯片出口高增态势也可能出现下行波动。总体而言，伴随前期中东冲突对全球经济的拖累效应逐步显现，加之我国外贸环境还有变数，下半年出口增速可能呈现高位下行趋势。 “今年出口额高增部分受到芯片等电子产品价格上涨拉动，出口商品数量增势并不明显，而国内工业生产、GDP增速均按不变价格或数量统计。”冯琳认为，近期出口额高增对国内工业生产、GDP增速的拉动作用会低于出口额增速所显示的水平。 杨畅也提醒，出口可能面临降速挑战。截至7月12日，上海出口集装箱运价指数SCFI、宁波出口集装箱运价指数出现高位回落。从历史经验来看，每年7月开始，出口集装箱运价指数都呈现高位下行，核心原因在于集运市场的季节性需求周期转换，进入下半年后，包括欧线和美线都存在备货需求的炒作陆续消退的因素。进入7月后，部分细分航线均呈现下行态势，对美、对欧航线出现回落；东南亚集装箱运价指数连续三周回落，对南美航线也呈现波动表现，有可能对后续出口产生影响。 王军表示，总体来看，我国上半年外贸取得了亮眼成绩。但同时要看到，当前外部环境依然复杂多变，世界银行认为，全球经济正面临能源价格上涨、通胀压力加剧、货币政策预期收紧的多重压力，增长前景趋于转弱；国际货币基金组织预测数据显示，世界经济增长将由去年的3.5%放缓至今年的3%，货物和服务贸易量增速也将由去年的5%放缓至今年的3.5%。下半年我国外贸面临一定压力，但我国创新动力足、主体活力强、开放水平高，外贸基本盘依然稳固。

2026-7-14 : 长鑫科技发行价确定，并将于7月16日开启新股申购。7月14日晚间，长鑫科技发布公告称，通过网下询价方式确定公司发行价为8.66元/股。结合公司上市后的总股本来推算，长鑫科技的上市估值为5792亿元。发行定价怎么来，是各方都很关心的问题。有投行人士告诉记者，核心在于匹配公司和行业特征，对有明显周期性特点的企业，市场通常采用传统市净率（PB）法来进行估值，PE可以提供辅助参考。而此前市场预测长鑫科技市值冲击万亿元，那么此次询价结果是否低于预期？对此，有业内人士称，这次长鑫的发行定价，充分考虑了企业当下的实际情况；公司估值要随着企业的成长逐步提升，这才是真正的“长期主义”。与国际巨头相比仍存较大差距多名受访的投行人士告诉记者，企业的发行定价需要遵循一套严格的逻辑和规范，关键的决定因素还是在于公司的价值基础。根据招股意向书，长鑫科技是我国规模最大、技术最先进、布局最全的DRAM研发设计制造一体化企业。另据Omdia的数据，按照产能、出货量和销售额统计，长鑫科技已成为中国第一、全球第四的DRAM厂商。2026年第一季度，该公司实现了508亿元的营业收入和超263亿元的扣非后净利润，同比增速高达719%和1993%。长鑫科技预计，2026年上半年营收在1100亿元～1200亿元之间，同比增长612.53%至677.31%；归母净利润在500亿元～570亿元之间，同比增长2244.03%至2544.19%。该公司称，主要因为DRAM行业产品价格持续快速上涨，以及公司产销规模持续增长、产品结构不断优化。在A股市场，这样的盈利规模属于“一梯队”。但是长鑫科技与全球三大存储巨头相比，还有很长的路要走。根据Omdia的数据，基于销售额测算，2025年三星电子、SK海力士和美光科技在全球DRAM市场的占有率分别为33.96%、34.48%和23.41%，上述三家企业合计占全球DRAM市场90%以上的市场份额；按2025年第四季度DRAM销售额统计，长鑫科技的全球市场份额只占到7.67%。同时，在产品结构上，长鑫主要吃的是大厂产能战略调整的红利，HBM等先进制成产品与国际水准比还有明显代差。“在公司上市之初给予一个合理审慎定价尤为重要，既不过度透支未来的积极预期，也给企业随着发展的价值成长留足空间。”有业内人士称，在客观差距之下，资本市场给予长鑫科技的赋能尤为关键。根据公告，长鑫科技计划将募集资金投向新一代DRAM产能扩建与HBM高带宽存储技术研发项目。周期性特征更为明显谈到存储芯片行业，“周期论”成为当前市场绕不开的话题。当前市场对存储芯片行业的周期性也有不同理解。有观点认为，随着AI产业爆发式增长，互联网大厂资本开支处于可预见的上行通道，全球龙头厂商加快通过长协等方式锁定未来收益，赋予行业更强的稳定预期。但也有不少观点认为“万物皆周期”，随着产能释放，存储的超额利润可能回归均衡。“行业高景气度下很多增长逻辑都有一定的合理性，但也不能忽视一些不可预知的变化对预期趋势可能带来的影响。”上述业内人士向记者介绍，纵观DRAM产业数十年发展史，存储行业都具有典型的周期性特征，极易出现“涨价-盈利-扩产-过剩-跌价”的经典循环。在他看来，当前在需求端上出现了新的情况，行业景气度值得肯定，但在发行定价上，还是不能完全脱离行业周期性的基本特点。“定价上，既要看到长鑫广阔的发展前景，也要立足当前的实际。”上述投行人士也称。对此，业内认为，在上市之初定价更为审慎，也是保护广大投资者利益的客观体现。从行业趋势来看，全球加大产业投资已经是确定性事件：韩国宣布5760亿美元投资重点用于半导体和AI数据中心；三星和SK海力士承诺共同投资近5200亿美元扩产，明确五年内DRAM生产能力将翻倍；美光表示将在2035年前在美国本土投资超2500亿美元，并加大全球布局。“在此背景下，长鑫通过资本支持加快研发和产能建设，无疑有利于夯实我国产业链供应链安全，也为其进一步参与全球市场角逐提供助力。”上述业内人士称。多维评估后采用PB 估值法结合基本面和行业趋势，选择怎样的估值方法，成为最终确定发行价的重要依据。“对于周期股来说，相比于其大起大落的利润水平，周期性行业的资产规模相对稳定，有利于更加客观衡量企业穿越周期的能力。反之，如果采用市盈率（PE）法则容易产生陷阱。”上述投行人士称。他同时分析称，就存储行业而言，按照过去几大头部厂商的历史股价来看，在产业高景气期，其市盈率可能只有5、6倍甚至更低；而在周期底部，由于当期净利润大幅下滑，市盈率则可能超过100倍甚至转为负数。但今年以来，存储需求逻辑变化下，存储产品价格飙升，存储企业也都纷纷交出“炸裂”业绩。这是否就可以用成长股动辄数十倍市盈率来衡量公司价值呢？对此，前述业内人士认为，应该保持理性谨慎，“尽管当前互联网大厂与存储厂商的长协有所延长，但相对于股价估值的永续模型来说，还是很难将景气期的盈利水平直接线性放大到估值假设中”。他进一步强调，“从国际投行实践来看，也还是以PB作为主要估值标尺，PE可以提供辅助参考。”从目前国际巨头的估值来看，以7月13日的收盘价计算，三星、SK海力士和美光的预测市净率（PB）则分别为2.22倍、3.73倍、5.73倍，即股价是三家公司预计2026年末净资产的2～6倍；市盈率（PE）则分别为5.02倍、5.64倍、8.2倍，也就是说三家公司的股价分别是其2026年预计净利润的5～8倍。与之相对比，按照长鑫科技中报业绩预计，大致测算今年净利润和净资产规模看，其发行价对应的市盈率和市净率分别在5倍和3倍左右。“近两年，全球资本市场对AI产业的关注达到了前所未有的高度，市场自然会给出更为积极乐观的估值预期，但发行定价说到底还是要立足公司的客观实际，要以更长远的眼光充分考虑企业、行业经营发展中的各种不确定性。”上述业内人士认为，在前端更客观审慎地定价，也能为后端更长远稳健的增长打下基础。他同时称，从产业发展的角度看，定价也要为企业后续的持续激励、成长留有余地。如果一家公司股价“出道即巅峰”，不仅可能让企业经营者、产业资本更加“短视”，也不利于培育专注研发、干事创业的创新文化。（实习生周鑫垚对本文亦有贡献）

2026-7-14 : 2026世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议（WAIC）即将开幕，1100余家全球企业将集中展示3000余项前沿成果，其中超过300款产品为全球首发，智算与具身智能两大赛道均汇聚了200余家企业。 如果说过去几年WAIC的主角是大模型和AI芯片，那么今年大会释放出的一个鲜明信号是，全球AI竞争的重心正在向基础设施加速转移。 华为超节点产品Atlas 950 SuperPoD将首次以真机形态公开亮相，中兴通讯联合多家国产GPU企业打造国产高性能Matrix超节点，来自上海的壁仞科技（06082.HK）、沐曦股份（688802.SH）等企业也将发布面向超节点的新产品。不同企业虽然技术路线各异，却几乎都将目光投向同一个方向——如何把越来越多的AI芯片组织成一个高效协同的计算系统。 这一变化背后，是AI产业竞争逻辑正在发生新的演进。 随着行业从训练时代逐步迈向推理时代，从参数规模竞赛走向Agent（智能体）等应用落地，决定AI系统能力的关键因素，正从单颗芯片性能逐渐转向整个计算系统的组织效率。系统互联、通信时延、内存共享以及集群调度能力，开始成为下一轮AI基础设施竞争的核心。 国产超节点元年已至 “超节点”是什么？简单来说，超节点是通过高速互联技术，将数百至数千颗AI芯片整合为单一、逻辑统一的庞大算力池。去年，中国信通院等在《超节点发展报告》中明确提出：“超节点将成为AI时代的核心计算单元。” 超节点可以支持32及以上AI芯片，AI芯片到交换芯片带宽不小于400GB/s，交换设备时延小于500ns（纳秒）。超节点域内AI芯片支持内存统一编址，AI芯片使用内存语义可直接访问其他AI芯片的内存。 超节点借助高效的互联协议打破传统架构限制，支持更大规模AI处理器的高效协同，实现更大范围、更高流量的数据传输，从而突破系统性能。以华为昇腾384超节点为例，相较于传统服务器架构，通信带宽提升15倍、单跳通信时延从2us（微秒）做到200ns，降低了10倍，在DeepSeek、Qwen等多模态、MoE（混合专家）模型上，可以达到3倍以上的提升。 7月13日，华为在官网上首次放出了关于Atlas 950SuperPoD的信息，其中包括了具备业界最大1024卡超节点1 EFLOPS FP8澎湃算力、业界最大256TB全局单一虚拟地址空间、TB级NPU互联带宽训推性能以及3us超低RTT时延。 华为表示，昇腾超节点已经在20多个行业场景中规模化落地，面向互联网企业、大模型厂商、科研/教育/医疗创新机构、央国企等提供低延时、高吞吐的算力服务。 此外，本届大会上，中兴通讯联合曦智科技（01879.HK）、壁仞科技、沐曦股份、燧原科技、天数智芯（09903.HK）等多家国产GPU厂商，基于OEX+dOCS架构打造了国产高性能Matrix超节点。该项目已入围WAIC卓越人工智能引领者（SAIL奖）TOP30榜单。该方案是国内少数同时满足128卡高密度、多芯片混插、dOCS算网一体化液冷的系统。 新华三将在展会上带来覆盖“算-网-存-云-安-维”的多项最新产品，也将搬来集成六大能力的重磅产品——面向万亿参数大模型时代的UniPoD S80000系列超节点。 面对Agent应用和巨大的算力需求，多家国产GPU企业告诉第一财经记者，将在本次大会上推出新一代超节点产品。壁仞科技本次将推出新一代产品BR20x系列GPU，实现架构、内存、带宽、互连和软件的全面升级，打造“芯片+系统+生态”的全栈交付能力。BR20x将采用自研的BLink2.0超节点互连协议，实现单个超节点1024卡Scale-up扩展能力。沐曦股份也将首发“曦景”S系列超节点产品。作为系统级算力产品线进阶成果，“曦景”系列超节点的发布，进一步夯实了沐曦股份“芯片—服务器—超节点—集群”的全栈国产算力产品矩阵。 除上述产品外，本届大会还将展出东方算芯于7月13日发布的全球首颗软件定义近存计算3D芯片“DF1000”、中科曙光十万卡超智融合集群等。 作为WAIC的举办地，上海正持续组织开展算力基础设施高质量发展专项行动，助力打造世界级人工智能产业集群，并致力于引领行业规则制定。目前，上海人工智能实验室的“浦江”算力平台已构建基于统一互连的数百卡超节点，支撑千亿级大模型高效训练；上海临港智算园区的首个国产单池万卡液冷算力集群已投入商业运营；同时，燧原科技等本土企业也发布了自研的超节点产品，形成国产全栈供给。在即将开幕的WAIC上，这些“上海方案”将集中亮相，展示超节点集群的全链条布局。 2026年3月，上海人工智能实验室DeepLink团队联合北京大学、清华大学等8所高校及16家产业伙伴，正式发布《超节点技术体系白皮书》，从架构分析、软件系统、建模仿真、参考设计到未来演进，构建了完整的超节点技术图谱，为行业提供了系统性的技术指引与标准参考。 华泰证券认为2026年可以被称为是“国产超节点元年”。据其测算，自2025年起，国内各大算力参与方陆续发布超节点样机，2028年国产超节点市场空间有望达到3414亿元，2026年至2028年CAGR（复合年均增长率）为194%。全球市场同样火热，据GIR（Global Info Research）调研，2025年全球超节点方案收入约755亿美元（约合5119亿元人民币），预计2032年达到2140亿美元。 让庞大的模型真正跑起来 业内人士向第一财经记者表示：“‘大带宽、低时延、内存统一编址’是超节点的显著特征，尤其适配面向大模型训练、迭代调优及推理云服务能力场景需求。” 据行业数据，GPU算力每年提升2至3倍，而内存带宽年增幅仅15%至30%，两者差距持续拉大。更严峻的是，传统分布式架构跨节点通信时延高企，GPT-5级别的大模型训练，跨节点通信开销占了总训练成本的三成以上。超节点正是破解这一困局的关键技术路径。通过机柜内总线通信和全局统一编址，让原来需要跨机柜传输的数据变成内部通信，大幅减少等待时间。 过去几年，AI产业对于算力的讨论大多围绕GPU展开。无论是英伟达Blackwell平台，还是国内AI芯片厂商推出的新产品，行业比较的重点通常集中在单颗芯片性能、算力指标以及制程工艺。 但随着万亿参数模型和Agent应用快速发展，越来越多企业发现，影响AI系统效率的瓶颈，已经不只是芯片本身。 训练数万亿参数模型，需要数千甚至上万张AI加速卡协同计算；推理时代，一个Agent可能需要连续调用多个模型，计算节点之间的数据交换频率也远高于过去。真正决定系统效率的，逐渐变成节点之间的互连带宽、通信时延、内存共享以及集群调度能力。 因此，超节点也成为AI基础设施新的竞争单元以及国产算力的破局之道。 2025年华为全联接大会期间，华为轮值董事长徐直军将华为的整体战略概括为“超节点+集群”。在他看来，受制于先进制程，国产AI芯片短期内难以完全依靠单颗芯片追赶国际领先水平，因此需要通过系统架构创新，把更多芯片高效率组织起来，以整体系统能力弥补单点差距。这也是华为近年来持续投入高速互连、光模块、连接芯片以及软件栈的重要原因。 行业研究机构SemiAnalysis数据显示，单颗昇腾芯片性能约为英伟达Blackwell架构GPU的三分之一，但通过超节点集群的方式，单个CloudMatrix 384集群BF16性能总体则是GB200 NVL72的1.7倍，其总内存容量为后者的3.6倍，总内存带宽为后者的2.1倍，有效弥补了国产芯片在算力层面上的短板。 “我们认为只有依靠超节点和集群，才能持续为中国AI提供充裕算力。”徐直军当时对第一财经记者表示，单颗芯片相比英伟达有差距，生态还有差距，但是做成超节点、做成集群，华为有自信和底气。 纵观今年WAIC展出的超节点产品，不同厂商虽然技术路线各有侧重，但目标高度一致：通过更大的通信带宽、更低的网络时延以及统一内存编址，提高整个AI系统的资源利用效率，让越来越庞大的模型真正跑起来。 如果说2023年行业比拼的是大模型，2024年竞争焦点转向GPU，2025年讨论的是国产算力替代，那么进入2026年，一个更加明显的趋势正在形成——AI基础设施竞争已经从单芯片能力延伸至系统能力。 超节点的意义，也不只是推出一种新的产品形态，而是标志着AI计算开始从“堆算力”迈向“提效率”，从依赖单点性能突破，转向依靠系统架构创新释放整体算力。 对于中国AI产业而言，这也是一次具有标志性意义的转折。未来全球AI竞争的分水岭，或许不再是谁拥有性能最强的单颗芯片，而是谁能够率先构建起高效协同、持续演进的新一代计算基础设施。

2026-7-14 : ①阿里云：下调GLM-5.2 Fast mode模式价格； ②腾讯混元：295B参数模型Hy3单卡即可部署； ③西湖大学联合阿里达摩院推出干细胞 AI 模型“归元”； ④美国纽约州将暂停新建耗电50兆瓦及以上的数据中心，禁令为期一年； ⑤LG电子与GS E&C共同开发下一代AI家居解决方案。

2026-7-14 : 【品大事】 安孚科技：拟出资4800万元与关联方共同投资设立半导体设备公司 安孚科技公告称，公司及核心高管联合杭州华昇迈等共同投资设立合资公司，注册资本8000万元，其中公司出资4800万元，持股60%。合资公司将聚焦高端半导体装备相关功能组件的高精度零部件制造。 有研新材：拟转让有研稀土45%股份及有研国晶辉51%股权予控股股东 有研新材公告称，公司拟将持有的有研稀土45%股份及有研国晶辉51%股权，以非公开协议方式转让给控股股东中国有研，转让价格分别为4.54亿元和2.43亿元。本次交易旨在聚焦集成电路主业，优化资源配置，构成关联交易，不构成重大资产重组，尚需提交股东会审议。 6天3板宿迁联盛：如股价进一步异常上涨 可能申请停牌核查 宿迁联盛公告称，公司股票连续30个交易日内累计收盘价格涨跌幅偏离值超过200%，属于股票交易严重异常波动。公司主营业务未发生重大变化：股价短期内连续上涨，存在市场情绪过热、非理性炒作风险，已明显高于同期行业及上证指数涨幅，且严重显著偏离公司基本面，随时存在快速下跌风险。如公司股价进一步异常上涨，公司可能申请停牌核查。基于合作方案，合资公司拟从零起步进入新的领域。在该领域，住友电工、AXT等国际巨头已拥有数十年技术积累和成熟客户关系；国内云南锗业、北京通美等已先行实现量产。从零起步的后来者可能长期处于竞争劣势，甚至在实现技术突破之前出现被市场竞争淘汰的风险。 *ST高科：因涉嫌挪用资金 实控人曹龙、贺怡帆被刑事立案 *ST高科公告称，公司实际控制人之一暨董事长曹龙及实际控制人之一暨董事贺怡帆因涉嫌挪用资金被公安局刑事立案。公司表示，已建立完善治理结构和内部控制机制，目前生产经营秩序正常，该事项不会对日常生产经营产生重大影响。 赛意信息：拟采购高性能算力服务器 合同总金额不超50.79亿元 赛意信息公告，公司拟向供应商采购高性能算力服务器，合同总金额预计不超过50.79亿元，主要用于为客户提供云算力服务。本次交易不构成重大资产重组及关联交易，尚需提交股东会审议。 【观业绩】 鼎际得：预计2026年半年度净利润同比增长848%-1322% 鼎际得公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为4006.64万元-6009.96万元，同比增长848%-1322%。业绩变动主要系市场需求回暖，公司通过设备技改、工艺优化等提升生产效率，产品毛利率提升；同时POE高端新材料项目投产贡献收益。 中国神华：预计上半年净利同比增长6.9%-21.1% 中国神华公告称，预计2026年上半年归属于上市公司股东的净利润为263亿元至298亿元，同比增长6.9%-21.1%。业绩变动主要系煤化工业务量及自有铁路、港口、航运业务量增加，带动相关业务利润同比增长。 中国人寿：预计上半年净利润同比增长215%-235% 资产配置持续优化取得良好投资业绩 中国人寿公告称，预计2026年半年度归属于母公司股东的净利润约1289.33亿元到1371.19亿元，同比增长约215%到235%。公司围绕资产负债匹配做好长期投资布局，提升投资专业能力，不断增强投资组合收益韧性和长期回报潜力。公司资产配置持续优化，新质生产力等领域布局稳步推进，取得良好投资业绩。 国晟科技：预计上半年净亏损7500万元-1.5亿元 光伏行业竞争加剧上半年开工率不足 国晟科技公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为净亏损7500万元-1.5亿元。业绩变动主要系光伏行业竞争加剧，公司上半年开工率不足，产能利用率低，固定成本高，盈利能力不足。 北方稀土：预计上半年净利润同比增长113%-121% 稀土产品价格走强 北方稀土公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为19.80亿元-20.60亿元，同比增长112.74%-121.33%。业绩变动主要系稀土产品价格走强，公司科学组产排产，降本增效，稀土冶炼分离、金属及新材料产量创同期新高，磁性材料等子公司营收增长。 长飞光纤：预计上半年净利润同比增长711%-914% 新型光纤光缆产品需求持续增长 长飞光纤公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为24.00亿元-30.00亿元，同比增长711%-914%。报告期内，得益于算力数据中心的加速建设，国内外新型光纤光缆产品需求持续增长，行业供需结构不断改善。公司充分利用全球领先的行业地位，紧抓国际市场机遇，大力拓展算力数据中心相关业务，实现了核心客户的拓展、产品结构的优化及盈利能力的提升，公司经营业绩同比增长。 昭衍新药：预计上半年净利润同比增长885%-1377% 生物资产市场价格上涨叠加自身自然生长增值 昭衍新药公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为6.00亿元-9.00亿元，同比增长884.9%-1377.4%。报告期内，生物资产市场价格上涨叠加自身自然生长增值，双重因素驱动其公允价值正向变动，为公司业绩做出积极贡献。生物资产公允价值变动贡献的净利润约7.03亿元到7.77亿元。公司实验室继续保持良好稳定的运营状态，虽然行业整体复苏，但是受前期行业激烈竞争的滞后影响，本期营收仅实现微增，毛利水平仍待恢复。 中信建投：上半年净利同比预增60%-80% 积极把握市场机会各业务板块稳健发展 中信建投公告称，预计2026年半年度归属于母公司股东的净利润为72.14亿元-81.16亿元，同比增长60%-80%。业绩变动主要系公司积极把握市场机会，各业务板块稳健发展，经营业绩实现较大幅度增长。 国轩高科：预计上半年净利润同比增长227%-323% 非经常性损益对净利润影响金额预计约11-14亿元 国轩高科公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为12.00亿元-15.50亿元，同比增长227.31%-322.77%。报告期内，公司加快研发产业化落地，推进产品迭代升级，优化客户结构，加强海内外市场开拓，公司市场占有率稳步提升，业绩稳健增长。公司归属于上市公司股东的净利润显著增长。非经常性损益对公司净利润的影响金额预计约11-14亿元。主要系公司所持股票产生的投资收益及公允价值变动损益影响。 通威股份：预计上半年净亏损48亿元-54亿元 通威股份公告称，预计2026年半年度归属于母公司所有者的净利润为亏损48亿元-54亿元。报告期内，光伏行业产业链各环节开工率进一步降低，部分竞争力不足的产能正逐步退出，但行业整体供需失衡格局尚未根本性改善，各环节产品价格维持低迷，企业经营压力显著。受此影响，公司报告期经营业绩仍为亏损。 宏和科技：上半年净利同比预增280%-364% 特种电子布及E玻璃纤维超薄布、极薄布产品实现净利润大幅增加 宏和科技公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为3.32亿元-4.05亿元，同比增长280%-364%。2026年上半年度终端市场需求增加，电子级玻璃纤维布市场需求量同步增加，公司电子布产品销售价格受市场供需关系影响而上涨，同时公司不断优化、调整产品结构，重点生产并销售市场急缺的特种电子布及E玻璃纤维超薄布、极薄布产品，实现净利润大幅增加。 德明利：预计上半年净利润57亿元-65亿元同比扭亏为盈 德明利公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为57亿元-65亿元，同比扭亏为盈。 利通电子：预计上半年净利润同比增长1173%-1368% 算力业务收入持续增长 利通电子公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为6.50亿元-7.50亿元，同比增长1173%-1368%。业绩变动主要系算力业务收入持续增长，算力经销业务增长显著，精密金属结构件业务亏损收窄，叠加股权投资公允价值变动收益及股权处置收益同比增加。 长芯博创：预计上半年净利润同比增长66%-105% 数据通信相关产品市场需求旺盛 长芯博创公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为2.80亿元-3.45亿元，同比增长66.45%-105.09%。主要得益于云计算、人工智能、大数据等新一代信息技术蓬勃发展，全球算力需求持续扩张，带动数据通信行业快速增长。公司数据通信相关产品市场需求旺盛，营业收入稳步提升，进而推动公司净利润实现稳步增长。 中天科技：上半年净利同比预增50%-60% 光纤光缆行业供需格局优化带动光通信产品盈利能力提升 中天科技公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为23.52亿元-25.08亿元，同比增长50%-60%。业绩变动主要系AI算力与数字新基建加速落地，光纤光缆行业供需格局优化，带动公司光通信产品盈利能力提升。 荣盛石化：预计上半年净利润同比增长730%-764% 石油化工行业景气度回升主要产品加工价差明显修复 荣盛石化公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为50.00亿元-52.00亿元，同比增长730.45%-763.67%。报告期内，石油化工行业较上年同期有所回暖，景气度回升，公司主要产品加工价差较上年同期明显修复，产品毛利状况得到改善。公司依托全球特大型炼化一体化装置，持续开展技术改造与工艺优化，充分挖掘现有产能潜力，不断提升装置运行效率和弹性生产能力。在原油价格中枢上移的背景下，公司全产业链优势进一步凸显，上半年各板块运行平稳，产销顺畅。公司密切跟踪市场动态，采取稳健多元化的采购策略，在保障原油稳定供应的同时，有效平衡成本与供应韧性。 中国巨石：上半年净利同比预增65%-85% 玻纤下游需求增加产品量价齐升 中国巨石公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为27.84亿元-31.21亿元，同比增长65%-85%。业绩变动主要系玻纤下游需求增加，产品量价齐升，公司通过优化产品结构、加大技术创新及市场开拓提升盈利能力。 剑桥科技：上半年净利同比预增157%-197% 高速光模块业务显著增长 剑桥科技公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为3.10亿元-3.59亿元，同比增长157%-197%。本期业绩增长主要系高速光模块业务显著增长，该业务的市场需求旺盛带动订单大幅增加，公司发货及时支撑发货金额同比大幅增长，同时产品结构切换推动销售毛利率显著提升。 光迅科技：预计上半年净利润同比增长50%-65.15% 全球AI算力投资浪潮驱动数通光模块需求快速增长 光迅科技公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为5.59亿元-6.15亿元，同比增长50%-65.15%。报告期内，得益于全球AI算力投资浪潮驱动数通光模块需求快速增长，叠加国内云服务商加大数据中心建设投入，公司凭借完备的产品体系覆盖数据中心及通信网络全场景，有效支撑了经营业绩的持续提升。预计净利润较上年同期大幅增长。 东山精密：预计上半年净利润同比增长283%-296% 光模块业务整合效应显现 东山精密公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为29.00亿元-30.00亿元，同比增长282.58%-295.78%。消费电子、汽车零部件等传统核心业务经营根基稳固，业绩稳步提升，为公司筑牢稳定盈利基本盘；光模块业务整合效应初步显现，新增产能的爬坡及新客户的导入符合预期，收入与盈利实现较大增长；公司前期布局的数据中心相关产业投资逐步形成收益，有效增厚当期整体利润。 通富微电：上半年净利同比预增288%-337% 存储市场景气上行中高端产品营业收入明显增加 通富微电公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为16.00亿元-18.00亿元，同比增长288.26%-336.80%。2026年上半年，在AI算力建设带动需求提升，存储市场景气上行，国产化加速等驱动下，半导体行业迎来强劲增长。公司积极进取，产能利用率提升，营业收入增幅上升，特别是中高端产品营业收入明显增加。同时，得益于加强经营管理及成本费用的管控，公司整体效益显著提升。此外，公司准确把握产业发展趋势，围绕供应链及上下游布局产业投资，取得了较好的投资收益，增厚了公司2026年上半年业绩。 赣锋锂业：预计上半年度净利润36.5亿元-46亿元 锂盐产品的销售价格较上年同期显著上涨 赣锋锂业公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为36.50亿元-46.00亿元，同比扭亏为盈。报告期内，受益于全球新能源产业快速发展，下游客户对锂盐的需求增长，公司锂盐产品的销售价格较上年同期显著上涨；同时，随着锂资源项目的产能逐步释放，公司成本结构有效优化。叠加储能市场需求持续增长，锂电池板块产销量明显提升，共同推动公司经营业绩同比增长。报告期内，为优化资产结构、加强现金管理，公司出售部分所持PLS Group Ltd（PLS）股票，确认相应投资收益。此外，对联营及合营企业的投资收益亦有所增加，进一步增厚公司当期利润。 中航沈飞：预计上半年净利同比下降58.23% 中航沈飞公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为4.75亿元左右，同比减少58.23%。上半年，公司交付的产品主要为新型装备，在生产组织、产能提升等方面尚处于优化阶段，受部分配套产品交付节奏等因素影响，本期交付的产品数量与上年同期相比下浮较大，导致公司整体营收和利润出现阶段性下滑。 黄河旋风：预计上半年净亏损2.20亿元 功能性金刚石相关产品已经投产 黄河旋风公告称，预计2026年半年度归属于母公司所有者的净利润为亏损2.20亿元。在超硬材料产品方面，工业金刚石、培育钻石等产品生产经营持续向好，收入和利润有所改善。公司功能性金刚石相关技术已取得实质性突破进展，相关产品已经投产，目前暂未对公司生产经营情况造成重大影响。 天通股份：预计上半年净亏损2.2亿元-3亿元 天通股份公告称，预计2026年半年度归属于母公司所有者的净利润为亏损2.20亿元-3.00亿元。公司光伏上游专用设备业务受下游光伏企业资本开支收缩、经营盈利承压双重因素影响，报告期内设备销售回款周期显著拉长，公司相应增提应收账款坏账准备；同时行业产能过剩引发产品价格下行，光伏板块存货计提大额跌价准备，两项减值计提叠加，是本期业绩预亏的主要影响因素。 天齐锂业：上半年净利同比预增3276%-4935% 锂产品销售均价明显增长以及联营公司SQM业绩预计大幅增长 天齐锂业公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为28.50亿元-42.50亿元，同比增长3276%-4935%。业绩变动主要系受益于新能源产业发展与下游需求增长，公司主要锂产品销售均价较上年同期明显增长，同时联营公司SQM业绩预计同比大幅增长，公司确认的投资收益较上年同期大幅增长。 隆基绿能：预计上半年净亏损34亿元-38亿元 组件销量和收入同比下降 隆基绿能公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净亏损为34亿元-38亿元。上年同期亏损25.69亿元。报告期内，光伏行业供需关系未有显著改善，企业经营持续承压。受新能源消纳不足及去年同期抢装高基数等多重因素影响，国内上半年新增光伏装机阶段性大幅回落。报告期内，公司组件销量和收入同比下降，开工率不足，毛利率较低，叠加联营企业投资损失及人民币升值带来的汇兑损失等影响，形成经营业绩亏损。 *ST闻泰：预计上半年净亏损4亿元-6亿元 同比转亏 *ST闻泰公告，预计2026年半年度归属于母公司所有者的净利润为亏损4亿元-6亿元，同比由盈转亏。业绩变动主要系子公司安世半导体控制权受限，半导体业务规模较上年同期大幅下降所致。 【做回购】 浙江医药：拟以1亿元-2亿元回购公司股份 浙江医药公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，用于员工持股计划或股权激励。回购股份金额不低于1亿元（含）且不超过2亿元（含）， 回购股份价格不超过17.90元/股（含）。 三友医疗：实控人提议9000万元-1.8亿元回购公司股份 三友医疗公告，公司实控人刘明岩、徐农和范湘龙提议公司使用9000万元-1.8亿元的自有资金通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司的部分股份，并在未来适宜时机全部用于员工持股计划或股权激励。 【增减持】 赛力斯：董事、高管及骨干拟1.19亿元-1.54亿元增持A股及H股股份 赛力斯公告，公司董事、高级管理人员及骨干团队拟增持公司A股及H股股份，计划自本公告披露日起6个月内，通过上海证券交易所系统（含港股通）、香港联合交易所有限公司系统允许的方式增持公司A股及H股股份，合计拟增持金额不低于11900万元且不超过15380万元。 箭牌家居：控股股东拟1000万元-1500万元增持股份 箭牌家居公告，控股股东佛山市乐华恒业实业投资有限公司计划自本次增持计划公告披露之日起6个月内，以自有资金或自筹资金，通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价方式增持公司股份，本次拟增持金额不低于人民币1000万元且不高于人民币1500万元，本次增持不设置价格区间。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-7-14 : 7月14日晚间，天齐锂业发布2026年半年度业绩预告，预计上半年归母净利润为28.5亿元至42.5亿元，同比增长3276.35%至4934.91%。这一超过30倍的增幅，只是上半年锂矿板块业绩全面爆发的缩影。 除天齐锂业外，在第一财经记者统计的已披露中期业绩预告的十余家锂矿概念股中，无一例外全部预喜，净利润增幅从翻倍左右到超20倍不等，行业整体呈现“全员盈利、大幅预增、沾锂便涨”的复苏态势。 十余家锂矿企业集体报喜 一年前还在周期底部挣扎的锂矿企业，今年上半年集体翻身——净利润翻倍只是及格，十倍以上才算优秀。 天华新能预计上半年归母净利润22亿元至24亿元，同比增长2471.19%至2686.75%，公司称主要由于储能、动力电池下游需求旺盛，锂电材料业务量价齐升。 中矿资源预计净利润10.5亿元至12.5亿元，同比增长1078%至1302%，受益于下游储能及动力电池行业发展，锂盐产品价格同比上行。 融捷股份预计净利润9亿元至11亿元，同比增长956.84%至1191.69%，锂精矿产销量及销售价格同比大幅增长是主因。 赣锋锂业预计净利润36.5亿元至46亿元，同比增长787%至966%，公司表示锂盐产品销售价格显著上涨，叠加储能市场需求持续增长，锂电池板块产销量明显提升。 雅化集团预计净利润11亿元至13亿元，同比增长710%至857%，锂盐市场价格持续上行带动销量和均价同步增长。西藏矿业预计净利润5000万元至6600万元，同比增长426%至531%，扎布耶二期项目投产后产能释放，锂盐产品销量和售价同步增长。 盛新锂能预计净利润10亿元至12亿元，同比扭亏为盈，印尼锂盐工厂产能大幅释放，锂盐产品实现量价齐升。 盐湖股份预计净利润60亿元至63亿元，同比增长131%至143%，4万吨/年基础锂盐项目量产带动碳酸锂产销量提升。 永兴材料预计净利润9.5亿元至11.5亿元，同比增长137%至187%，碳酸锂产品产销稳定，销售价格较上年同期大幅增长。 川能动力预计净利润6.5亿元至7.2亿元，同比增长112%至135%，锂电业务产品销售数量、销售价格同比增长。 梳理各家企业的业绩变动原因，“量价齐升”是出现频率最高的关键词。几乎所有企业都提到，锂盐产品销售价格较上年同期大幅上涨是业绩增长的核心驱动力。 在需求侧，储能和动力电池两大下游领域同步发力。根据中国汽车动力电池产业创新联盟最新数据，今年1-5月，我国动力和储能电池累计销量为783.4GWh，累计同比增长48.5%。其中，动力电池累计销量为527.9GWh，占总销量67.4%，累计同比增长34.9%；储能电池累计销量为255.5GWh，占总销量32.6%，累计同比增长87.7%。在供给侧，部分企业通过产能释放（如盛新锂能印尼工厂、盐湖股份4万吨锂盐项目）和成本优化进一步放大了盈利弹性。 碳酸锂价格翻倍 锂矿企业业绩爆发的直接推手，是碳酸锂价格的强势上行。 2025年年中，电池级碳酸锂下探至5.8万元/吨的周期底部，随后启动反弹。进入2026年涨势持续加速，年初现货均价约12万元/吨，1月即冲高至18.15万元/吨的阶段性高点。经历2月的短暂回调后，3月价格再度走强。 二季度供应端扰动频发：津巴布韦年初临时暂停锂精矿出口、后续实施配额管理，国内江西部分锂云母矿山进入采矿证换证停产周期，叠加下游正极材料和电芯排产保持高位，5月中旬碳酸锂期货主力合约一度突破20万元/吨整数关口。 整个上半年，电池级碳酸锂均价运行区间为14.96万元至17.7万元/吨，现货均价约16.34万元/吨，较去年同期的约7万元/吨上涨超132%。 浙商证券研报指出，碳酸锂行业扩产周期较长，供需错配引起价格较大波动，全球碳酸锂供需格局紧平衡，主要来自下游锂电池需求高景气。行业普遍认为，当前锂价已走出长达两年的深度下行周期。 上游赚钱，下游多家车企预亏 锂矿企业业绩集体报喜的另一面，是下游整车企业的集体“失血”。 7月12日晚间，赛力斯发布业绩预亏公告，预计上半年归母净亏损15亿元至18亿元，与去年同期净利润29.41亿元相比，同比由盈转亏。其中核心子公司问界汽车归母净亏损10.5亿元至13亿元。而今年一季度，赛力斯归母净利润尚有7.54亿元，意味着二季度单季亏损高达22.54亿元至25.54亿元。 赛力斯在公告中表示亏损的部分原因在于，存储芯片、工业金属、碳酸锂等主要原材料价格上涨推高生产成本。今年6月，赛力斯集团董事长张兴海在2026中国汽车重庆论坛上算了一笔账——存储芯片单价从20元涨至近100元，涨幅高达5倍；碳酸锂价格从去年同期的8万元/吨涨至18万元/吨。他补充道，问界品牌平均每辆车的制造成本增加了1.5万至2万元。 值得注意的是，作为上游原材料的存储芯片，上半年业绩也集体爆发，A股多家公司净利润增幅从数倍到数百倍不等，比如兆易创新上半年归母净利润预计为69亿元左右，同比增长1099%左右。 除赛力斯外，广汽集团预计上半年归母净亏损40.6亿元至45.7亿元，扣非净亏损48亿元至56亿元。二季度单季亏损约34亿元至39亿元，较2025年二季度亏损18.06亿元近乎翻倍。广汽在亏损原因中同样提及上游原材料成本上涨的影响。 江淮汽车预计上半年归母净亏损约7.4亿元。北汽蓝谷预计上半年净亏损17.7亿元至19.7亿元，同样也提到了受上游原材料价格波动影响，行业普遍面临成本上行压力。 至此，A股已有至少四家整车企业发布上半年预亏公告。 7月14日，长安汽车发布业绩预告，虽然上半年仍盈利7.4亿元~9.7亿元，但同比下降57.66%~67.70%，利润下降的主要原因为受汇率波动产生汇兑损失及原材料价格上涨等因素影响。 乘联分会秘书长崔东树发文指出，2026年1至5月汽车行业收入同比增长1.4%，但成本增幅达2.3%，高于收入增速，导致利润同比下降20%，行业销售利润率进一步降至3.4%的历史低位。 在近期中国汽车工业高质量发展高峰论坛上，中汽协副秘书长陈士华也称，2026年上半年国内整车制造环节平均利润率跌至1.5%，除了“价格战”和上游原材料成本高位运行之外，利润正在被产业链两端的新兴环节大量“分流”。 行业普遍测算，搭载60kWh左右电池的纯电车型，碳酸锂每上涨1万元/吨，单车成本增加300元上下。而终端市场存量竞争白热化，各家品牌还在持续打“价格战”，成本向下传导的通道基本被堵死。 上游锂矿企业大赚、下游整车企业成本承压——2026年上半年的汽车产业链，正在上演一场冰火两重天的利润再分配。

2026-7-14 : 我国首份国家级消费领域五年专项规划出炉，以提升居民消费率为核心目标，统筹商品与服务消费，多层面构建消费长效增长机制。 日前，国务院正式批复《扩大消费“十五五”规划》（下称《规划》），提出到2030年全社会消费品零售总额达到60万亿元左右的目标，部署了28条重点任务举措，将养老、托育、文旅、健康等服务消费置于突出位置，坚持惠民生与促消费紧密结合，提出了促进高质量充分就业、多渠道促进居民增收、完善社会保障政策等提高消费能力的具体举措。 国家发展改革委、商务部有关负责人就《规划》答记者问时表示，面向“十五五”，我国消费市场发展将进入扩量提质的关键时期，消费基础稳固扎实、消费升级趋势明显、消费场景创新活力充足，将为消费市场壮大提供坚实支撑。 万博新经济研究院院长滕泰接受第一财经记者采访时表示，《规划》的出台体现了决策对扩大消费的高度重视。“十五五”期间中国经济面临的主要矛盾是内需不足，主要是消费不足，尤其是居民消费占比偏低。扩大消费，发挥消费在扩大内需中的基础性作用，既是中国经济健康发展的需要，也是满足人民美好生活需要的过程，是经济发展的最终目的。 目标60万亿 “十四五”时期，我国超大规模市场优势持续发挥，消费市场发展成效显著，消费规模不断扩大，消费结构日益优化，新型消费蓬勃发展，促进消费政策体系更加健全。 2025年，社会消费品零售总额达50.1万亿元，突破50万亿元大关。“十四五”时期，最终消费支出对经济增长的平均贡献率达58.8%，比“十三五”时期提高10个百分点。 习近平经济思想研究中心副主任王蕴表示，《规划》作为我国首部消费领域的国家级专项规划，在当前国际环境深刻复杂演变、国内经济增长模式加速转型、人民群众对美好生活有更高期待的背景下出台，具有重要的意义，凸显了扩大消费对经济社会发展全局的重要性。 《规划》提出，到2030年，消费市场总体规模持续扩大，居民消费率明显提高，全社会商品和服务消费较快增长，社会消费品零售总额达到60万亿元左右，消费对经济增长的拉动作用进一步增强。消费结构更加优化，居民人均服务性消费支出占居民人均消费支出的比重稳步提高，发展型、改善型消费持续增长，数字消费规模不断扩大，城乡、区域、群体间消费差距逐步缩小。 促进服务消费放在首位 为实现上述目标，《规划》围绕促进服务消费提质惠民、推动商品消费扩容升级、培育打造消费新业态新模式新场景、着力提升消费能力、大力优化消费环境、加力完善促进消费制度机制等六个方面，部署了“十五五”时期扩大消费的28条重点任务举措。 服务消费是未来消费增长的核心增量。当前，服务消费发展的主要问题在于优质供给不足，《规划》将促进服务提质惠民放在首项，以支持主体发展、完善供给网络、解除限制措施为重点进行了全面部署。 《规划》聚焦养老、托育、文旅、健康等居民消费升级需求，从扩大高品质供给、丰富平台载体、加强支撑保障等多方面提出举措，包括支持鼓励社会力量参与扩大普惠养老服务供给；加快普惠托育服务体系建设，支持托育综合服务中心建设；鼓励开发数字艺术、国潮文创等文化产品；大力发展健康体检、健康咨询、健康管理等新型服务业态等。 王蕴表示，当前，我国新消费热点快速涌现，服务零售额增速持续快于商品零售额，服务消费已成为消费增长的主要动力。《规划》顺应这一趋势，将促进服务消费提质惠民作为“十五五”时期扩大消费重点任务之首。这一部署将有力推动我国服务消费迈入更加多元化、融合化、品质化的发展阶段，既更好满足高品质生活需求，又推动服务业优质高效发展，为经济增长注入新动能、新活力。 《规划》还专门部署了数字消费、绿色消费、首发经济、体验式消费和入境消费等新业态新模式。 国家发展改革委经济研究所收入分配与消费研究室主任易信表示，我国正处在向高收入国家迈进的关键阶段，扩大消费既是主动之举，也是规律使然。同时，我国拥有14亿多人口、超4亿中等收入群体，消费升级空间巨大，在外部环境不确定性增多、传统实物消费增长放缓等背景下，培育新业态、新模式、新场景等消费增长点，把潜在市场空间转化为现实市场规模，能够持续扩大消费增量，推动经济乘风破浪、行稳致远。 进一步提升居民消费能力 在着力提升消费能力方面，《规划》部署了促进高质量充分就业、多渠道促进居民增收、完善社会保障政策、合理增加公共消费四项任务举措。 《规划》提出，深入实施就业优先战略，积极培育新职业新岗位，持续开展大规模职业技能提升培训。多渠道促进居民增收方面，稳步提高最低工资标准，多渠道增加城乡居民财产性收入，加强税收、社会保障、转移支付等再分配调节。 滕泰认为，对于扩大消费的各种具体措施，最有效的还是《规划》提到的提高居民收入，既包括市场化变量决定的就业收入，也包括政策变量可以影响的相关财产性收入、改革政策可以发力的提升居民社会保障水平等等，还可以发挥好货币政策的作用，运用利率等政策杠杠以提高居民消费率等。 易信表示，收入是消费的源头活水，扩大消费尤其是发展型、改善型消费，需要协同推进促增收、减负担和强保障，统筹解决“有钱花”“敢花钱”“放心花”问题，破解制约消费的深层次障碍。适时合理提高城乡居民基础养老金和基本医疗保险财政补助标准，推行长期护理保险；合理增加教育、医疗、养老等公共服务支出等，确保居民消费底气更足、消费预期更稳、消费信心更强。 粤开证券首席经济学家罗志恒分析，提振消费要从根本上解决三个问题：提高消费能力、提高消费意愿、提高供给对需求的适配性。消费能力呼唤收入分配改革，消费意愿呼唤社保体系改革，供给对需求的适配性呼唤企业市场准入和产权保护改革。

2026-7-14 : “十五五”期间，公立医院“瘦身”将朝着更精准方向推进。 《国民健康“十五五”规划》（下称“规划”）于近日全文公开。床位，这个曾被视为医院“基本盘”的存在，成为未来五年公立医院改革的一项关键的约束性指标——根据规划，资产负债率高于80%的公立医院、床位使用率低于75%且平均住院日高于9天的公立医院，原则上不再新增床位。 但“控增量”也需避免一刀切。在近几年主动调减床位的公立医院中，既有早年“跑马圈地”式扩张的“大三甲”，也有经营困难、医患减少或被虹吸的一二级医院以及妇产、精神、传染病等专科医院。后者的无奈之举可能会加深资源配置的结构性失衡。为此，规划明确，未来五年公立医院的新增床位将向薄弱学科、向基层倾斜。 尤其值得一提的是，为推动急性医疗资源配置效率和患者照护连续性的“双提升”，实现一二三级医院的上下联动和急慢分治，规划首次提出了“接续性医疗服务床位数”这一量化指标。此外，在严控公立医院扩张的同时，规划也为社会办医的有序发展留出更多政策空间。 首提“接续性医疗服务床位” 根据规划，到2030年，中国人均预期寿命将达到80岁，主要健康指标进入高收入国家行列。 这加剧了供给侧改革的迫切性：随着人口老龄化加深和慢病发病率增长，传统依赖三级医院提供急性期治疗的供给结构，面临严峻挑战。同时，若大量急性症状稳定后的患者，因后续照护缺位而滞留院内，或因康复需求未满足而“复住院”“长住院”，还会直接拖累社会整体医疗服务的周转效能。 为此，规划再次强调，“十五五”期间，中国医改将聚焦“优化全人群全方位全周期健康服务”。 一个衡量卫生服务连续性的客观指标被首次提出：到2030年，每千人口接续性医疗服务床位数由当前的0.51张提升至0.65张左右，此类床位主要包括康复、护理、安宁疗护等。 上海市卫生和健康发展研究中心主任金春林对第一财经表示，近年来，尽管多地在前述三类床位的扩增上已初具规模，但此次是首次以“接续性医疗服务床位”这一体系化的概念，予以归总。 金春林认为，中国计划用五年时间将“每千人口接续性医疗服务床位数”微增0.14张，这一审慎目标的设定，考量核心并非基建投入，而源于筹资机制、人才储备与市场需求。其一，康复医师、治疗师及老年护理员等专业人才缺口显著；其二，长护险推广仍面临多重掣肘，老年家庭的支付能力与意愿直接关乎护理创新有效需求的释放；其三，患者及家属对急性期后专业化照护的认知尚待普及；其四，康复、安宁疗护等项目收费偏低，面临盈利困境，医院内部床位转化动力不足。 国务院参事、北京协和医学院卫生健康管理政策学院执行院长刘远立在接受第一财经采访时也提到，接续性床位的执行主体应是公立医院。基于此，医保部门的补偿和激励作用、卫生行政部门的监管作用不可或缺。 他同时认为，作为“以人为本的整合型卫生服务体系”的关键要素，在理解接续性床位时，不应局限于“医院内接续”，也应关注“体系内接续”，即实现“床位跟着患者诊疗阶段流转”。 规划也提出，加快完善优质高效整合型医疗卫生服务体系。 具体来说，健全二级医院为主体、基层医疗卫生机构为网底、三级医院指导支持、其他医疗机构共同参与的康复护理服务网络，扩大康复护理、安宁疗护服务供给；支持城市二级医院、县级医院发展康复、护理、精神（心理）、儿科、老年医学、安宁疗护等短缺服务。 为补足人才短板，规划还提到，鼓励医学院校强化康复医学学科专业建设，加强康复医学科住院医师规范化培训，加大康复护理专业护士和康复治疗师培养力度。 按照既定目标，到2030年，中国每万人口康复医师数、康复治疗师数分别达到0.7人、1.6人。 新增床位结构性转变 据国家统计局《2025年国民经济和社会发展统计公报》，2025年全国医疗机构床位数量在2024年的基础上骤减28万张，这是近10年来中国医疗机构床位数首次出现下降。 在“控三稳二强基”的公立医院改革方向下，规划进一步强化了城市二级医院“夹心层”的作用，要求适度控制治疗性床位增长，并对公立医院举债建设给出“红牌警示”。 规划明确，资产负债率高于80%的公立医院、床位使用率低于75%且平均住院日高于9天的公立医院，原则上不再新增床位。 为了遏制大城市公立三级医院的虹吸效应，规划还提出：严格控制在超大特大城市中心城区、省会城市核心区新增床位，增量床位向资源薄弱、交通不便或人口净增长的区域倾斜。 二级医院应更好发挥承上启下的作用。根据规划，稳定和优化二级医院发展。支持城市二级医院、县级医院发展康复、护理、精神（心理）、儿科、老年医学、安宁疗护等短缺服务。鼓励二级及以上医院成立住院服务中心，逐步实现全院床位集中管理、统一调配。 新增床位则需发生结构性转变。 根据规划，适度控制治疗性床位增长，增量床位向慢性病、重症、精神(心理)、康复、护理等薄弱专科领域倾斜。 到2030年，中国每千人口省办及以上医院、市办医院、县办医院、基层医疗卫生机构床位数预期分别为0.7张、1.38张、2张、1.23张(医院床位含同级妇幼保健院和专科疾病防治院床位)。 三级医院有望在承担临床科研项目中获得床位增量空间。 “根据国家有关部署，承担临床研究任务的医院可设置一定数量的研究型床位。”规划称。 刘远立认为，医疗服务的改善过程有三个阶段：保障医疗安全、提高医疗质量、创新医疗范式。每个阶段，特别是第三个阶段离不开科学研究（尤其是旨在成果转化的临床研究）。因此，三级医院研究型床位的规制、管理和利用对于促进临床研究发展而言，至关重要。 金春林提示称，在鼓励三级医院进行医疗创新的同时，也应避免“一哄而上”。 为此，他建议在管理上“松紧结合”。一方面，严控研究型床位的医院准入标准，明确相关医院的院级统筹和独立核算机制，并在监管层面，对临床造假或不达标的机构取消研究型床位的申请资格同时予以通报；另一方面，健全激励和容错机制，给予PI（主要研究者）相应的床位调配权，促进临床研究型项目与政府类项目被同等对待，并对于因临床试验方案而导致住院日延长、费用超支等病例，允许不纳入常规绩效考核。 为社会办医松绑 第一财经注意到，在“十五五”时期国民健康规划主要指标中，“每千人口床位数”这一涵盖总量的传统指标隐退，被“每千人口公立医疗卫生机构床位数”取而代之。 金春林认为，上述指标口径收窄，意味着“十五五”期间政府总量规划干预将聚焦公立医院，这恰能为社会办医松绑，促进民营企业之间的公平竞争。 刘远立持相近观点。“由于公立医院的发展涉及公共资源的投入，所以政府规划中包含‘每千人公立医院床位数’的规定是合理且有约束力的。” 与公立医院境遇相似，非公医疗在经历上一轮规模化扩张后，又直面医保控费与公立医院特需服务延伸的双重挤压，经营承压日益凸显。床位闲置等问题的严峻程度甚至超过了公立医院。 不过，在刘远立看来，民营医疗机构需要为自己的投资负责，政府不对其设定床位数上限实则从制度上为社会办医留出发展空间。 规划设置专章聚焦“健康产业提质升级”，并为民营医院转型指明路径：鼓励社会力量在康复、护理等短缺领域举办非营利性医疗机构，发展多元化健康服务；推动民营医院专科化、品牌化、连锁化发展；推动商业健康保险与健康管理深度融合，鼓励增加覆盖健康干预、特需医疗、创新药等的新型健康保险产品供给。

2026-7-14 : 一天跌、一天涨，A股反复拉扯行情让不少投资者感到交易难度升级。但盘面细节里藏着先机——一批最敏感的资金，已经在市场犹疑时完成了一次无声的调仓。7月14日，A股各大主要指数集体收涨，上证指数单日上涨1.19%，全市场超4200家上市公司实现上涨。反观前一交易日，市场画风截然相反，A股整体大幅回调，上证指数单日跌幅超2%，当日下跌个股数量突破4680家。Wind数据显示，7月13日近666亿资金借道ETF涌入A股，创年内单日净申购新高。此前持续“失血”的宽基ETF以近440亿元的净流入成为绝对主角。其中沪深300ETF斩获近一年以来最大单日资金加仓，中证1000ETF同步刷新近一年单日净流入纪录。与此同时，半导体、芯片等热门赛道内部分歧显著放大，而避险属性更高的货币ETF在市场震荡中持续获资金加仓。资金在权益宽基、科技赛道、避险品类之间进退切换，直接重塑了场内ETF规模排位。随着市场行情与资金流向持续迭代，头部产品排名仍在动态更迭。站在当前时点，金鹰基金权益研究部宏观策略研究员金达莱对第一财经表示，近期A股波动加剧、高位调整，高位交易结构的脆弱性进一步显现。但整体来看，A股下行风险相对可控，建议均衡配置以应对市场波动。宽基ETF迎来资金回流Wind数据显示，7月13日有666亿元资金净流入ETF市场，是前一个交易日的两倍以上。其中，股票型ETF“吸金”超过599亿元，创下年内单日净申购新高。在本轮资金调仓中，最明显的信号来自此前一度被冷落的宽基ETF，单日近440亿元的净申购，让其重新坐回“吸金主力”的位置。一方面，此前经历过持续净流出的沪深300ETF，获得近百亿（98.83亿元）的加仓，创下近一年最大单日净流入纪录。拆分到产品端，规模最大的沪深300ETF华泰柏瑞一骑绝尘，净流入超过55亿元；易方达、嘉实基金旗下的沪深300ETF产品也分别有超过11亿元的资金进账；华夏、富国旗下同类型产品均获数亿元资金流入。几乎是“全员有份”，不是单只产品的异动。另一方面，中证1000ETF等“小而美”产品斩获近130亿元资金追捧，同样站上近一年新高。其中中证1000ETF南方、中证1000ETF华夏的“吸金”量分别为60亿元、49亿元。值得注意的是，该类产品最近一周已有超过200亿元的净申购。除此之外，中间档也没缺席，中证500其他宽基等亦获资金持续加码。其中，有超过77亿元资金净流入中证500ETF赛道，中证500ETF南方1只产品就独揽超60亿元。而跟踪中证A500、科创50等指数的ETF产品，同样拿到数十亿元不等的加购。“宽基ETF在震荡行情中展现出较强的市场韧性和资金承接能力。”华泰柏瑞基金内部人士对第一财经表示，若投资者想中长期布局宽基ETF，建议均衡分层配置，搭建“大盘底仓+中小盘弹性”的组合，有望进一步分散单一风格的市场风险，适配当前震荡行情。主题分歧拉大，货基悄悄加仓宽基暖意弥漫的同时，板块里的资金却出现明显分歧”。7月13日，行业主题ETF净流入不足150亿元（148.89亿元），较前一个交易日环比减少近百亿元。其中，半导体、芯片等热门板块，资金分歧显著加大。作为年内核心加仓主线之一，科技等相关方向全年累计吸纳数百亿元级别资金，行业长期配置热度居高不下。以半导体材料设备指数为例，截至7月13日，挂钩该指数的ETF已有连续21个交易日实现净流入，年内累计净流入近557亿元。整体而言，长线筹码的信仰仍在，但单看7月13日当天，内部已经分化。半导体设备ETF国泰净流出10亿元以上，而半导体设备ETF广发、半导体设备ETF易方达等同类型产品却各自拿到7亿元以上净流入。值得注意的是，在市场震荡加剧背景下，稳健避险资产同步受到资金青睐。货币型ETF迎来持续加仓态势，连续7个交易日净流入，累计获得近174亿元的净申购。受持续资金入场推动，货币ETF年内整体申赎格局由净流出转为净流入，最新整体规模攀升至近1860亿元。资金的结构性流动，直接改写了头部ETF的规模排位。7月13日，银华日利ETF最新规模达到899.12亿元，近一周规模增加92.91亿元，成为场内规模最大的ETF产品。而黄金反弹窗口再次被打断，此前短暂登顶的黄金ETF华安同期规模减少21.52亿元，规模降至878.85亿元，被前者反超。而此前稳居前列的沪深300ETF华泰柏瑞以868.83亿元暂时退至第三位。业内人士表示，伴随7月14日市场行情波动及ETF持续申赎变动，头部ETF的规模排位大概率将再度调整。市场分歧中有何共识“市场层面观察看，杠杆资金在持续去化，近日沪深300ETF基金规模大幅度减少的状态有所改善，说明市场在宽基维度上抛售的意愿在降低。”金达莱对第一财经表示，阶段性恐慌抛盘压力消化后，距离市场企稳的时间可能不远。在她看来，A股下行风险或相对可控，高位波动消化交易因素，在AI产业趋势继续提供向上增长动能的背景下，后续仍可围绕业绩可验证、景气能持续兑现的方向寻找结构性机会。“从沪深300ETF规模看，已经降至较低水平，持续流出的压力有望在近期缓解。”一位沪上机构投研人士补充道，当前位置市场整体机会大于风险，在能够确认全球AI算力景气的右侧信号到来之前，资金或继续围绕国内景气线索向低位绩优方向轮动。回顾上半年市场，AI赛道凭借强劲的产业景气度形成极强的资金虹吸效应，成为海内外资产定价的核心主线。但随着科技板块持续震荡调整，市场对于下半年AI行情能否延续的分歧逐步显现。“市场调整期不等于科技机会的结束，需要把握合适的配置时机。”长城基金高级宏观策略研究员汪立对第一财经表示，当前市场仍具备外部压力降低、增量入市趋势仍在、以及宏观结构化增长走强等多重支撑因素。在他看来，进入7月，A股迎来真金白银的业绩验证期，中报业绩将成为重要指引线索。“今年以来市场呈现出非常极致的结构性行情特征，虽然很难预期这种结构性行情什么时候会结束，但以历史波动周期和市场常识来考虑，这种极致的市场结构未来大概率会走向回归。”汇丰晋信基金股票研究总监闵良超说。他进一步分析称，当前的高估值背后，是对于行业短期景气度的高定价，未来如果景气度出现一些变化，市场就可能面临比较大的波动。因此，当前可能需要去考虑做一些再平衡策略。“除了AI以外，对于一些比较有韧性的资产去做一些配置，以便对冲接下来可能面临的高波动。同时，非AI资产迎来业绩拐点的可能性也在逐步提升。”在闵良超看来，一旦出现拐点，很多板块的修复空间可能并不输于当前的一些所谓高景气行业。站在当前时点，招商基金投研人士告诉第一财经，景气分化下风格难以系统性切换。当前临近业绩期，AI投资预计将重点聚焦业绩确定性强的半导体、AI算力链等科技领域核心细分赛道。在目前板块拥挤度处于高位、但产业趋势长期向上的背景下，可以利用分母端的边际变化中短期高抛低吸。

2026-7-14 : 工业和信息化部等四部门近日联合印发《关于推动互联网基础资源高质量发展的指导意见》（下称《意见》），塑造互联网发展新动能、新优势，赋能网络强国和数字中国建设。 《意见》部署了六方面16项工作任务，从技术创新、基础设施、安全保障、数实融合、行业监管、国际合作全链条构建发展体系，补齐互联网底层产业发展短板。 工信部信息通信管理局相关负责人表示，《意见》系统推进理论创新、技术创新、制度创新，强化互联网基础理论研究和关键核心技术攻关，保障互联网基础资源高质量供给，加快构建现代化应用服务体系、管理体系和协调体系，为推进新型工业化、发展新质生产力提供坚实支撑。 中国信息通信研究院院长余晓晖表示，作为推动我国互联网基础资源发展的首个综合性政策文件，《意见》谋划了我国互联网基础资源中长期发展蓝图，提出了一系列具有前瞻性、战略性和可操作性的重点任务与实施路径，旨在全面增强互联网基础资源供给能力、安全保障水平与服务效能。 当前，新一轮科技革命和产业变革深入发展，互联网基础资源作为数字世界的“底座”，其战略地位与技术内涵正发生深刻变化。“十五五”规划纲要提出，加强原始创新和关键核心技术攻关，适度超前建设新型基础设施。 IP地址、域名、自治域号码、网络标识等资源及相关服务设施，为互联网提供命名、寻址、发现、链接、交换等基础功能，发展体系涵盖互联网关键技术、体系架构、基础设施、资源供给和应用生态等各方面，是互联网创新发展和安全稳定运行的必要基础和根本保障。 余晓晖表示，《意见》的出台，旨在通过体系化推进理论、技术与制度创新，构建安全可控、高效智能的互联网基础资源体系，推动新形势下互联网创新发展，筑牢网络强国、制造强国建设和数字经济发展根基。 《意见》提出，到2030年，互联网基础资源高质量发展实现体系化突破，取得一批标志性技术原创成果，形成系列引领性技术标准。互联网基础资源及体系架构革新演进，建成高效协作、智能互联的新型互联网基础设施，打造一批新型服务网络。互联网基础资源高效治理与综合保障能力显著提升。 到2035年，我国成为全球互联网基础领域重要创新策源地和引领者，全面建成架构先进、全域互联、高速泛在、安全可控的新型互联网基础设施。 余晓晖分析，第一阶段重在“强基”与“突破”，着力解决关键技术不强、基础设施智能化水平不高等现实短板。而长远目标体现了我国在互联网基础资源领域从“夯实基础、补齐短板”向“体系跃升、能力升级”迈进的战略导向，将高质量发展最终落脚于对国家现代化建设和全球互联网治理体系的全面、坚实支撑。系列目标层层递进，为产业界、学术界指明了创新发展的方向与节奏。 为实现上述目标，《意见》部署了16项重点任务，构建了目标清晰、路径明确、环环相扣的高质量发展行动体系。 《意见》将科技创新置于首要位置，部署了从理论突破到标准引领的完整创新链。包括聚焦基础理论“源头创新”、瞄准关键核心技术“攻坚突破”、构建平台与标准“转化引擎”等，整体形成“理论探索—技术攻关—平台孵化—标准引领”的闭环，旨在夯实我国在互联网基础领域的核心竞争力和创新策源能力。 基础设施建设方面，坚持存量优化与新型布局并举。传统设施领域，升级域名解析体系，扩容．CN顶级域名解析节点，完善境内根镜像服务器，优化全域路由可信验证网络，稳步推进网络向IPv6单栈演进。前瞻布局新型基础设施，搭建统一协议标准的智能体互联网络，完善卫星互联网配套设施，探索数字身份服务节点，推动工业互联网标识与域名体系互通融合，支撑多智能体协同、空天地一体化网络落地应用。 此外，《意见》将安全贯穿于基础资源“供给、运行、监测、应急”的全链条，一是保障资源供给安全，二是保障资源运行安全，三是强化风险的智能监测与协同处置。余晓晖分析，上述任务层层递进，共同构成了“主动防御、实时监测、高效处置”的一体化安全屏障，旨在将安全发展的主动权牢牢掌握在自己手中。 余晓晖表示，《意见》的出台，为我国互联网基础资源领域明确了中长期发展的战略蓝图与行动纲领。面向未来，需坚持系统推进、久久为功，凝聚多方合力，筑牢网络强国、制造强国建设的数字基石，为推进新型工业化、发展新质生产力提供坚实支撑。

2026-7-14 : 《农民专业合作社法》实施十余年来，这一新型农业经营主体如雨后春笋般涌现，成为连接小农户与大市场的重要桥梁。如今，修法工作已提上日程。 笔者认为，修法的重心不应局限于对“假合作社”的应对，而应回归立法的初心与现实，确立以发展成效为导向的治理思路，这或许更能契合乡村振兴的时代要求。 合作社单独立法的缘由 要谈修法，必须先搞清楚当初为什么要立法。2006年《农民专业合作社法》出台，其核心意图绝非仅仅是为了增加一个市场主体类型，而是有着深刻的制度考量。 首先，是为了解决“户口”问题。在合作社法出台前，这类互助组织处于“地下”状态，签不了合同、贷不了款、打不了官司。法律的首要任务，就是赋予其“特别法人”地位，让它名正言顺地进入市场。 其次，是为了完善农村基本经营制度。在家庭承包经营的基础上，需要通过“统”的功能—即统一购销、统一技术、统一品牌，来弥补小农户分散经营的先天不足。 再次，也是最关键的一点，是为了保护农民这一弱势群体的权益。法律通过固化“民主管理、按交易额返还盈余、成员账户”三大原则，试图构建一道防火墙，防止资本对农民利益的侵蚀。 最后，它是国家支农政策的法定载体。财政资金、税收优惠、金融支持，需要一个规范的抓手，合作社便承载了这一使命。 可以说，立法者的初衷是美好的：既希望合作社像企业一样有活力，又希望它保留互助组织的温情，成为带动小农户发展的坚实纽带。 修法的必要性 回望过去十七年，这部法律交出了一份喜忧参半的答卷。 从“喜”的方面看，成效显著。合作社数量井喷式增长，从2007年的2.64万家发展到2024年的203.5万家。合作社终于有了“身份证”，能够独立参与市场竞争，注册商标、打造品牌。在许多地方，规范的合作社通过抱团发展，实现了“建一个组织、兴一项产业、富一方百姓”的目标。 从“忧”的方面看，偏差也不容忽视。现实中，大量“空壳社”“挂牌社”应运而生，它们并无实际经营活动，只为套取国家补贴或完成政绩考核。 更值得警惕的是“异化”现象：许多由大户或企业领办的合作社，变成了“一个人的合作社”。大股东掌握绝对话语权，按股分红取代了按交易额返利，普通农户沦为“看客”。这种“形似而神不至”的公司化倾向，使得合作社偏离了立法设定的轨道。 此外，融资难、用地难、人才缺等老问题依然普遍存在，法律的刚性约束在一些地方流于形式。 最新统计数据则揭示了另一重隐忧。《中国农村合作经济统计年报》显示，2019年～2024年，全国农民专业合作社成员总数从6682.8万人降至5576.5万人，累计降幅达16.6%；单社平均成员规模由34.5人缩减至27.4人，降幅超过20%。 这一变化固然反映了近年来各地清理空壳社、清退虚假挂名成员的积极成效，但也警示我们：在剔除水分之后，合作社真实的带动能力仍然偏弱。在扎实推进共同富裕的背景下，如何让合作社从量的缩减转向质的提升，真正成为吸纳农户、凝聚力量的组织载体，是修法必须回应的时代课题。 莫让“真假”和“规范”束缚了手脚 面对种种乱象，有人主张修法应重拳出击，严打“假合作社”。但在笔者看来，我们首先要明确：合作社与企业到底有何不同？如果混淆了这一点，修法就容易走入歧途。 合作社的制度内核，笔者认为应当包含三个不可或缺的要素。 一是民主管理的底色。不同于公司的“资本多数决”，合作社奉行“成员地位平等，实行一人一票”。 二是按交易额（惠顾额）返还的盈余分配机制。这是合作社“弱者互助”性质的体现，成员收益主要源于与合作社的交易量，而非单纯的资本投入。现行法律规定的“按交易量返还比例不得低于60%”，正是这一内核的法律固化。 三是成员出资的互益性。成员出资不是为了追求资本收益最大化，而是为了获得合作社的服务。如果成员不出资，不仅会造成“搭便车”的问题，更有可能出现多数人对少数人俘获的问题。 这三个要素构成了合作社区别于现代企业的“质的规定性”。修法必须坚守这一底线，明确合作社作为一种“特殊法人”，其存在的价值不在于创造了多少利润，而在于为成员提供了多少服务。只有明确了这一点，我们才能理解为什么不能用评判公司的标准去评判合作社，也才能从根本上避免将其办成“二公司”。 既然明确了内核，我们再回到“真假合作社”的争论上。现实中，大量行政资源消耗在对“真假”的甄别上，但这种做法往往事倍功半。 首先，“真”与“假”的界限在实践中往往是模糊的。一个由能人领办、暂时由能人掌控的合作社，如果它能带动周边农户销售农产品，算不算真？一个由于市场变化暂时停止运营的合作社，是不是就该被定性为假？其次，过度强调打假，容易引发监管的懒政思维——与其费力培育，不如直接取缔，这不利于新生事物的成长。 因此，笔者认为，修法应淡化“真假合作社”的概念。合作社的发展是一个动态演进的过程，从松散联合到紧密联结，从不规范到规范，需要时间和环境的滋养。我们不应指望所有合作社在成立之初就完美符合教科书式的定义，或者我们自己对“合作社”的定义。在一次学术会议上，一个国家级示范合作社理事长说，按照现行《农民专业合作社法》，合作社也无法实现法律的所有要求。即便作为全国标杆合作社，自身运营模式也难以完全契合现行法律条文要求，日常经营始终谨小慎微，时刻担忧触碰合规红线。 因此，与其耗费大量精力去甄别“真伪”和“规范”，不如将目光投向更为本质的问题：这个组织是否促进了社员增收？是否推动了农业技术进步？是否为农村共同富裕作出了贡献？ 基于此，本次修法的一个核心转向应当是：从“惩罚性的规范”转向“激励性的引导”。法律不应仅仅是冷冰冰的戒尺，更应是温暖的风向标。 我们要鼓励优秀的合作社脱颖而出。对于那些实实在在做服务的合作社，应当在财政项目、税收优惠、金融信贷、用地用电等方面给予实实在在的支持。这种支持不应是“撒胡椒面”，而应与绩效挂钩。例如，可以将“带动农户数量”“小农户交易量占比”“成员增收幅度”等指标作为评定扶持力度的依据。当一个合作社能够切实帮助农民赚钱，哪怕它在形式上还存在某些不完善之处，法律也应当给予包容和鼓励。 同时，修法还应赋予合作社更大的章程自治空间。在守住“民主管理、惠顾返还、成员出资”三条底线的前提下，允许合作社根据自身产业特点、成员结构和发展阶段，自主约定出资方式、盈余分配细则及成员权利义务。这种弹性化的制度设计，比僵化的“一刀切”规定更符合市场经济规律。 总而言之，农民专业合作社的修法，是一项关乎亿万农民切身利益的系统工程。回顾立法初衷，我们看到了制度设计的良苦用心；审视实施现状，我们发现了理想与现实的落差。我们期待新的法律能够超越真伪的表象之争，牢牢把握住合作社的制度内核，确立起以“促农增收、服务三农”为核心的价值导向。少一点对形式的苛责，多一点对实质的关怀；少一点惩罚性的限制，多一点激励性的赋能。唯有如此，才能让合作社这一制度真正活起来、火起来，成为推动乡村全面振兴的强劲引擎。 （作者系安徽农业大学安徽农业现代化研究院副院长、教授）

2026-7-14 : 霍尔木兹海峡之乱有可能让中东经济多元化受阻。 40多年来，海合会国家已经成为中东经济的头号增长极和国际贸易投资版图上的新兴区域中心枢纽，迪拜等地产业多元化和经济发展的成就，有目共睹。但随着今年2月28日美伊开战，动摇了海合会国家经济赖以稳定运行的安全、自由通航两大基础。海合会国家产业多元化，以及在国际经济体系中地位上升的进程可能因这场战争而打断、逆转。 中东经济原本就存在产业结构单一、波动性强的致命弱点，倘若再失去海合会这一增长极，其通过油气出口等产业积累的资本只能选择如同迪拜等地崛起之前那样流向域外，而不能在本区域完成资本形成而支撑产业多元化、经济增长，更不能吸引域外非油气产业投资流入。 海合会国家产业多元化进展 近十几年来，海合会国家产业多元化发展取得了可观的成就，尤其是阿联酋、卡塔尔，已经跃居重要的国际贸易和投资枢纽。 1973年的石油危机、油价暴涨，启动了中东石油美元爆炸式膨胀的进程，以至于国际货币基金组织于1978年7月将伊朗里亚尔和沙特阿拉伯里亚尔纳入特别提款权“货币篮子”。但在相当长时间里，中东快速积累的石油美元在本上找不到合适的投资地点和领域，大量石油美元流入西方工业化国家，投资其债券和蓝筹股，从而支持了美元的国际货币体系核心地位，以及西方产业发展。 数十年来，海合会国家一直在下功夫推进产业升级转型。海合会国家出现了产业升级转型与去极端化齐头并进的趋势，外国直接投资、对外直接投资、转口贸易均大幅度增长。特别是外资流入，是观察产业多元化进展的重要指标，外资持续大规模增长表明这些国家已经超越仅仅依靠自然资源吸引投资者的层次，而是能够创造出较好营商环境，吸引其他国家的投资和物流人流。 之所以取得如此进展，是因为中东国家数十年前普遍完成石油天然气产业，特别是石油天然气勘探开发的国有化，因此外商直接投资大量集中于非石油天然气产业。 海合会五国招商引资赶超以色列 剔除收入明显较低的阿曼，阿联酋、卡塔尔、科威特、沙特、巴林五个高收入国家最能充分体现海合会产业多元化进展。与以色列比较，也能看出两者经济竞争力的变化。 与石油天然气资源丰富的海合会国家相比，自然资源匮乏的以色列对国内投资和吸引外资的重视一以贯之，其国内投资率（资本形成/GDP×100%）、外资占资本形成比重（外商直接投资流入/资本形成×100%）长期显著高于海合会国家。在上世纪70年代，中东乃至世界绝大多数发展中国家都在全力推进外资企业国有化和资源国有化的背景下，以色列这一特点分外突出。 在外商直接投资流入方面，根据联合国贸发会议历年《世界投资报告》，在上世纪七八十年代，以色列始终保持了外商直接投资净流入。1980～1985年间年均流入7700万美元，1986～1990年依次为1.67亿美元、2.56亿美元、2.14亿美元、1.66亿美元和1.29亿美元。 同期几乎所有海合会国家都有多个年份外商直接投资净流出，即使现在中东吸引外资最多的阿联酋，上述对应年份外资流入也都明显低于以色列，1980～1985年间年均流入2800万美元，1986～1990年依次为1.1亿美元、4700万美元、1.89亿美元、3900万美元和净流出8700万美元。 在投资率和外资占资本形成比重方面，1971～1975年、1976～1980年、1981～1985年三个时段，以色列年均投资率均高于20%，依次为29.0%、23.2%、20.3%，1986～1989年年均投资率为16.9%；在上述4个时段，其外资占资本形成比重年均值依次为2.9%、1.1%、1.6%和3%。 相比之下，1971～1975年、1976～1980年两个时段，代表性海合会国家科威特年均投资率只有9.6%、16.6%，分别低于同期以色列19.4、6.6个百分点；1981～1985年、1986～1989年年均投资率上升至20.5%、18.8%，分别高于同期以色列0.2、1.9个百分点。但在上述4个时段，其外资占资本形成比重年均值只有万分之一二，甚至因外资净流出而为负数，依次为0.02%、0.02%、0.01%和-0.03%。 2000年，海合会五国阿联酋、卡塔尔、科威特、沙特、巴林合计吸引外国直接投资存量不过271亿美元，对外直接投资存量105亿美元；而以色列一国外国直接投资存量就达到了204亿美元，对外直接投资存量91亿美元。 而到了2024年末，五个海合会国家吸引外国直接投资存量已经猛增至6159亿美元，对外直接投资存量6447亿美元，是以色列同年指标的数倍：外国直接投资存量2652亿美元，对外直接投资存量1148亿美元。其中阿联酋一国更是两项指标双双超越以色列，外国直接投资存量达到2706亿美元，对外直接投资存量2856亿美元。 到2025年末，五个国家吸引外国直接投资存量进一步增长至7074亿美元，对外直接投资存量8004亿美元；同年以色列外国直接投资存量2987亿美元，对外直接投资存量1264亿美元。海合会五国这一成绩是在2023年以来国际市场油价持续下行叠加2023年哈马斯袭击以色列引爆中东战争的环境下取得的，因此格外难能可贵。 同时，海合会国家外资项目产业构成也在持续升级，特别是阿联酋、卡塔尔等地吸引的信息科技产业投资项目，对阿拉伯世界追赶以色列创新科技产业意义格外重要。 产业多元化溢出效应惠及区域各国 招商引资、对外投资、转口贸易相互促进，共同推动了海合会国家产业升级转型。尽管中东素称“五海三洲之地”，但在当今国际经济体系中，其国际贸易枢纽功能很大程度上体现在阿联酋、卡塔尔等海合会国家的转口贸易。 海合会国家产业多元化和经济增长，给区域内其他国家经济社会发展提供了越来越多的机会，从货物贸易到投资、劳工汇款，不一而足。对多年遭受制裁的伊朗而言，海合会国家，尤其是阿联酋具有格外突出的意义。阿联酋堪称伊朗最重要的对外经贸“窗口”，至少是最重要“窗口”之一。 海合会国家是目前中东最发达、资本积累最充裕的国家，寄托着阿拉伯世界经济发展、产业升级赶上世界潮流的希望。海合会国家经济荣枯、贸易投资能否顺畅运行，受影响最大的便是中东国家。 霍尔木兹海峡之乱凸显海合会国家产业多元化脆弱性 海合会国家产业多元化和经济发展成果是显著的，但也是脆弱的，有赖于安全和霍尔木兹、曼德（红海——苏伊士运河）两大海峡航道的自由航行。它们需要以产业升级转型为中心，与中美两大国保持友好从而获得良好的世界环境，推进与以色列关系正常化从而获得良好的区域环境。 然而，从2023年10月7日新一轮巴以冲突，到今年美伊冲突引爆的霍尔木兹海峡之乱，海合会国家国土安全、航道自由航行，以及区域环境都被动摇破坏。如果说在2023～2025年的战争中，海合会国家总体尚能置身战火之外，但今年海合会国家商业区一系列地标建筑遭到打击，迪拜帆船酒店被迫停业维修一年。在这种情况下，它们的产业多元化和经济发展进程还能持续吗？还能保持吸引投资双向赶超以色列的势头吗？ 可以肯定，这样的乱局将极大抑制外部投资继续流入海合会国家的动机，同时引发海合会国家资本外流。如果区域安全形势长久难以改善，海合会国家的理性选择就只有显著减少在本土新兴产业的投资，加码对中美等工业化国家新兴产业的投资，以求“搭车”赶上全球产业、技术升级的潮流。 从更大背景考察，阿拉伯世界在国际经济体系中地位不高，且新能源的发展正在日益强化其边缘化趋势。 以美元计价名义GDP衡量1980～2024年45年间国际经济地位变动可以看到：阿拉伯联盟22国GDP占世界比重变动区间为1.69%（1995年）～3.68%（2013年），2024年为3.16%。伊斯兰合作组织57国GDP占世界比重变动区间为4.89%（1994年）～9.27%（2013年），其中达到9%的年份只有2012～2014年，2024年为8.26%。 对中东世界而言，这一大势原本加剧了实现区域和平以集中资源推进产业升级的紧迫性，但战乱和霍尔木兹海峡航道“梗阻”正在侵蚀他们的这一愿景。 （作者系商务部研究院研究员，本文仅代表个人意见）

2026-7-14 : 上海市委副书记、市长龚正今天（7月14日）主持召开市政府常务会议，要求在市委坚强领导下，全力推进2026世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议筹备冲刺阶段各项任务；大力推动农业绿色低碳发展。 会议指出，世界人工智能大会承担着国家在人工智能领域对外合作交流的重要使命。本届大会恰逢全球人工智能从“辅助工具”迈向“智能伙伴”的关键节点，与往届相比规模更大、能级更高，我们要以最高标准、最优服务、最新成果，向世界呈现一场国际化、高端化、专业化、年轻化的人工智能盛会。要突出创新引领，提升国际影响，精心策划“首展首秀”，全方位展示高质量创新成果，让前沿思想在浦江之畔交流交融，打造具有全球公信力的人工智能技术风向标。要突出精准精细，做优服务保障，各成员单位要细化工作方案，对重大活动全流程推演、清单化管理，确保各环节衔接紧密、运转高效，同时要在会场内外全面部署智能应用，让大会成为人工智能赋能大型活动的最佳实践。要突出生态营造，放大溢出效应，依托创投、链接、智识、青创、出海五大生态矩阵，构建覆盖资本、人才、技术等全链条创新支撑体系，营造国际一流发展环境，加快集聚高能级主体。同时，加速创新成果转化，把实验室的新技术、展会的新成果，快速转化为可落地的新产品、新应用，持续培育壮大新质生产力，以人工智能赋能各行业高质量发展。 会议原则同意《关于加强上海市农业面源污染防治的实施意见》并指出，要注重全链条治理，推动农业生产绿色转型，着力提升绿色化生产水平、资源化利用水平，将生态涵养、过程减排融入日常，健全收集、转运、处理、利用体系，推动畜禽粪污、秸秆、废旧农膜及农药包装废弃物全量资源化利用，真正做到变废为宝、闭环管理。要注重全方位监管，推动污染防治常态长效，加强协同监管和数字监管，构建农业面源污染与河道水质协同监测体系，提升污染感知和风险识别能力，切实守护好上海的碧水净土。 会议还研究了其他事项。

2026-7-14 : 电影市场上，许久没有一部影片像《功夫女足》这样势如破竹。上映首日便揽下2.6亿票房，连续两天带动大盘突破3亿大关。截至7月14日19时，该片累计票房来到7.12亿，位列年度电影票房总榜第六。灯塔专业版的预测从10亿调高至22.44亿元，猫眼专业版预测其内地总票房为30.32亿。若能达到预测数字，《功夫女足》将超越《给阿嬷的情书》成为年度亚军。距离上一次大盘冲上3亿，已经过去了四个多月。《功夫女足》只用了一个周末，就把冷清的暑期档烧得沸腾。极限定档，号召力仍在距离周星驰上一部导演作品《新喜剧之王》，已有七年之久。2019年春节档，该片在与《流浪地球》《疯狂的外星人》《飞驰人生》的缠斗中败下阵来，口碑与票房双双失利。彼时，星爷江郎才尽之说便已蔓延。七年间，关于周星驰新作的消息寥寥，多数影迷将视线投注在《美人鱼2》上，而《功夫女足》因题材与《功夫》《少林足球》重合，从筹备之初便被贴上炒冷饭的标签，一度并不被外界看好。影片的定档堪称极限操作。7月6日官宣定档7月11日，从公布到上映，留给市场的时间不足一周。开画不到半小时票房即告破亿，首周末两日揽入超5亿，在周星驰作品序列中同期表现仅次于《美人鱼》。与票房高歌猛进形成对照的是舆论场上分裂的口碑。豆瓣开分6.6，超15万人参与评价。高赞短评态度截然相反：一条是“周星驰还在重复以前的老梗，尬得一塌糊涂”，另一条则写“热泪盈眶，感谢周星驰还在拍属于成年人的童话”。口碑左右票房的定律，在《功夫女足》这里暂时失效了。明星阵容自然有其吸引力，张小斐、迪丽热巴、张艺兴领衔，刘嘉玲、佐藤健特别出演，但真正把绝大多数观众拉进影院的，还是周星驰。究竟是欠星爷一张电影票，还是看完得让星爷赔一张，两极的口碑，反而勾起人们的好奇心，驱使他们去影院亲眼验证。熟悉的配方，不一样的味道《功夫女足》的故事不算复杂。张小斐饰演的队长双双与迪丽热巴饰演的前锋钰珑，带领一支大龄草根足球队峨眉队，征战名为至尊无敌杯的国际赛事。在张艺兴饰演的师叔公徐风帮助下，峨眉队一路见招拆招，过关斩将，最终捧杯。同样的故事，换一个人拍，大概率是一部热血运动番。周星驰出手，一切都要让位于天马行空。各支队伍的比拼与其说是体能或技巧的较量，不如说是特异功能的对轰，分分钟突破人类生理极限。恒河队队员的四肢与脖颈可随意伸缩，梨花队擅长用诡异战术让对手瞬间迷失，珊瑚队球员的远射力道之大能把皮球直接送进平流层，大河队队员则能化形猛虎威慑全场。峨眉女足这边也绝非等闲之辈，金钟罩、奔雷腿轮番上阵。赛场之下，生活戏同样荒诞到荒唐。双双用胸口撞树练功，师叔公烧腿毛表真心，班主总是在阴错阳差中被盲人队医打得鼻青脸肿。仍然是熟悉的周氏“无厘头”喜剧配方。无厘头原是广东地区的一句方言俗语，意思是没什么道理。在周星驰作品中，无厘头是一种将毫无关联的事物进行组合，以达到搞笑或讽刺目的的表达方式，用夸张的言语和肢体动作、无逻辑的对白和出其不意的行为来制造幽默。正因如此，荒诞的设定在周星驰的电影里天然成立。盲人队医临危受命上场守门稳如泰山，看似纤弱的女子一脚把球门踢爆。放在别人的电影里，这些桥段大概率会被批脱离现实，但放在他的电影里，观众只会哈哈大笑。然而，熟悉的配方未必能炒出一桌美味佳肴。《功夫女足》遭遇的最集中的批评，是炒冷饭和自我重复。影片几乎复刻了25年前《少林足球》的故事骨架：低谷集结、绝地反击、终极逆袭。但《少林足球》真正动人之处，在于它讲述的是一群被时代抛弃的小人物如何从泥潭里站起来。观众之所以被打动，是因为在那些滑稽的面孔背后，看到了自己的影子。《功夫女足》里的峨眉队则不同。她们本来就各自身怀绝技，从来没有真正跌入谷底。影片的主线不是如何变强，而是如何变得更强。人物没有真正的成长，即便试图铺陈，也显得潦草生硬。视觉层面则被指简陋，球场草皮绿到发光，抠图痕迹明显，特效场景的质感廉价。演员们的努力肉眼可见，每个人都突破了自己以往的银幕形象。张小斐饰演的双双动辄狮吼脾气火爆，迪丽热巴甩开古偶滤镜不修边幅，张艺兴卸下偶像包袱扮丑逗乐。但在不少观众看来，他们虽已经尽力融入周星驰的喜剧世界，整体气质还是和这个体系格格不入。刻意模仿反而少了浑然天成的松弛感，有时让人尴尬到脚趾抠地，笑容凝固。客观地说，《功夫女足》并非那种让人如坐针毡的大烂片。在喜剧节奏的把控上，它仍然延续了周氏风格，看片过程中也确实能笑出声来。但要和《功夫》和《少林足球》放在一起比较，差距明显。《少林足球》关乎尊严与梦想，《功夫》关于暴力与救赎。而《功夫女足》似乎只剩下荒诞本身。花一张电影票，把大脑放空，感受简单纯粹的快乐，这里有。如果想从中找到回甘的余味，获得一些额外思考，很遗憾，它并不提供。一张电影票，用十年来还每每周星驰有新片上映，欠星爷一张电影票的说法总是如影随形。从最初的共鸣，到后来的迟疑，再到今天的争议不断。这句话在十年间逐渐变了味。上世纪九十年代，周星驰电影主要通过录像厅和盗版VCD进入内地。《大话西游》在院线惨淡收场，反倒是在盗版碟的流传中被一代人奉为经典。2016年《美人鱼》上映时，“还星爷一张电影票”的口号铺天盖地，情怀被推到了最高处，至于影片本身质量如何，反倒退居其次。周星驰的确影响过一代人的青春。在没有流媒体的年代，满是噪点的录像带里，看着那个穿着破旧西装的小人物对着大海喊出努力奋斗，“做人如果没梦想，跟咸鱼有什么分别”是成长路上的背景音。他的表演方式被无数人模仿，台词成了流行语，无厘头风格改变了内地观众对喜剧的认知。不可否认，他在华语喜剧电影的地位至今无可取代。这份情怀的力量成功转化成票房数字。回顾周星驰近十年的导演作品，巅峰期的《美人鱼》逼近34亿，滑入低谷的《新喜剧之王》也揽下了超6亿。时隔七年回归的《功夫女足》，纵然口碑两极，市场仍用真金白银投下了信任票。周星驰曾在采访中说：“其实没有人欠过我任何的电影票。当你看到很多观众支持你的时候，你常常会觉得，好像欠观众很多。”这次《功夫女足》路演时他说：“觉得有点惭愧，常常觉得自己做得不够好，很怕辜负了大家的支持。”无论如何，《功夫女足》确实带火了暑期档。在此之前，2026年暑期档虽已开启约40天，累计票房尚不足25亿元。影片上映后，总票房迅速突破30亿元。后续还有动画电影《八仙！》、科幻冒险电影《群星闪耀时》等新片等待接棒。在《功夫女足》的带动下，暑期档终于有了该有的热度。至少目前，它已经证明了一件事。在电影市场，周星驰三个字仍然具有让观众走进影院的魔力，至于这种魔力还能持续多久，时间会给出答案。

2026-7-14 : 7月14日，昭衍新药（603127.SH、06127.HK）A股和港股股价双双大涨，分别大涨7%以及7.66%。当天傍晚，公司发布了业绩预增公告。昭衍新药预计2026年1-6月实现营业收入约6.69亿元至7.39亿元，同比增加约0%到10.5%。相比营业收入增速，净利润表现更是抢眼，公司预计2026年1-6月实现归属于上市公司股东的净利润约6亿元至9亿元，同比增加约8.85倍至13.77倍。这主要得益于实验猴的价格上涨。昭衍新药表示，本报告期内，生物资产市场价格上涨叠加自身自然生长增值，双重因素驱动其公允价值正向变动，为公司业绩做出积极贡献。2026年上半年，生物资产公允价值变动给昭衍新药贡献的净利润约7.03亿元至7.77亿元。所谓的生物资产，即实验猴。药物非临床服务是昭衍新药的核心业务。非临床评价是药物研发不可或缺的环节，而又以动物模型作为主要实验对象，公司也在同时从事实验猴的繁殖和销售，以此来保障公司自身使用的同时兼顾国内相关行业需求。第一财经记者在采访中了解到，以食蟹猴为代表的实验猴在2025年下半年重返10万元关口，进入到2026年后，价格进一步飙涨，甚至有报价达到20万元，实验猴不仅价格贵，而且还出现供应紧张现象。实验动物模型行业作为生物医药研发产业的配套服务行业，其市场容量在很大程度上依附于生物医药产业整体的研发规模。当前，生物制品和药物研发势头迅猛导致实验猴需求增加。浙商证券发布的一篇研报显示，2025年国内广义投融资总额已经回到2018年至2019年水平，从投向上看，多抗、ADC（抗体偶联药物）、多肽、小核酸、CGT（细胞与基因治疗）为主的复杂新分子实体类生物药研发主流趋势将持续提速，且小核酸等新兴赛道正处于IND（新药临床试验申请）申报爆发的早期阶段，从小分子向大分子以及复杂分子实体的转变会带来对于实验用猴更大的需求。中山大学香港高等研究院临床前研究中心主任、中山医学院特聘教授孙强对第一财经记者表示，中国每年需要用到的实验猴大概3万只，但猴子缺口在1万只左右，短期内，在实验猴培养周期长的背景下，这种供给的矛盾还很难缓解。他亦认为，通过提升管理水平，引入人工辅助繁育和辅助生殖技术等技术，提升现有猴群，尤其是老龄食蟹猴的繁育能力，并形成能持续进行种群更新的一定数量规模的猴种群，是解决实验猴短缺的关键所在。

2026-7-14 : 消费事关经济全局。 近日国务院批复同意《扩大消费“十五五”规划》，并明确要求各省、自治区、直辖市人民政府要把扩大消费作为本地区“十五五”时期经济和社会发展的重要任务，要求国务院各有关部门根据职责分工，细化完善相关政策举措，强化协同保障。 当前中国经济带有典型的供强需弱、有效需求不足而外需市场相当旺盛等结构性特征。最新数据显示，今年上半年，我国货物贸易进出口25.47万亿元，同比增长16.9%。其中，出口14.73万亿元，增长13.4%。相当亮眼的贸易数据，是上半年中国经济行稳致远的关键力量之一。 专门针对消费的“十五五”规划获得国务院的批复，表明决策层对当前经济中出现的结构性问题保持清醒的通透，并没有因为外需的强劲拉动力，而忽视内部有效需求不足的压力。 大国经济，消费才是定海神针。筑牢消费内驱力，经济才能真正爬坡过坎、御寒防暑。 原因在于，当前外需的强劲带有典型的脉冲特征，主要受外部市场AI投资热潮驱动。而这轮AI投资的主要作用之一是重构未来AI时代的供需初始配置效应，随着人工智能深度融入经济社会的方方面面，全球经济的分布式供给结构将发生深刻变革。短期看，AI资本支出热潮为国际产业链、供应链带来新增需求，但中长期来看，它将重塑重构未来的智能供应链。因此，当前AI资本支出带来的外需扩展，带有明显的短期冲击特征，“十五五”期间的经济社会发展，根本上依赖的还是十四亿人口的消费力。 要将消费“十五五”规划落到实处，需把脉当前供强需弱、有效需求不足的根本症结。当前一个普遍共识是，有效需求不足缘于有效购买力不足、消费支持政策不充分、消费环境和场景营造不完善等因素。这些问题固然重要，但要有效解答，首先需要正视消费，而不是站在供给立场，对消费做功利化解读。 消费的本质，是市场偏好的有效释放和供需间的匹配性满足。个体的需求和爱好，只有在市场找到有效的释放渠道，才能激活市场交易等供需匹配性活动，消费才能成为向上的经济增长动力。满足消费偏好的经济活动，才能带来就业岗位和个体收入增加，进而增益个体的有效购买力。 为此，要有效激活消费内驱力，政策和规划需放手和放权，为市场提供更多可信可行空间。 反映在消费者层面，就是营造一个良好的消费环境，让消费者偏好自由释放，降低交易匹配成本，让消费者更方便快捷地找到合适的产品和服务；同时更好保护消费者合法权益，营造对等博弈的交易环境，让消费者拥有丰富而有效的权益保护渠道，让消费真正成为各美其美、各自满足的双赢活动。 反映在供给层面，就是降低市场准入门槛，促进市场公平竞争和优胜劣汰，打破身份经济，让富有创新精神的市场主体以更低成本创造更多产品和服务去满足多元偏好。唯有畅通的自由竞争，才能真正创造出匹配消费者偏好的产品和服务，这才是经济向上向善增长的驱动机制。 反映在政府监管层面，就是为供需交易各方提供公共外部性治理服务，基于法经济学的经济社会成本最小化原则，设置相应的信息结构、沟通机制和激励约束机制，搭建防范自由悖逆的市场秩序和经济制度，推动经济社会健康发展。 不论是促进服务消费提质惠民，还是推动商品消费扩容升级，抑或培育打造消费新业态、新模式、新场景，提升消费能力、优化消费环境，《规划》需要始终围绕公共议题，为微观主体的市场自决提供更多自由空间；同时坚持与市场更有效对话的原则，不仅政策要让市场和消费者看得懂、摸得着，而且警惕偏向一方的扭曲激励，因为任何外部性扭曲激励，传递给市场的都是容易扭曲资源配置的噪声，损害经济向上向善增长的动力。 删繁就简三秋树，领异标新二月花。消费不是简单地将供给部门生产出来的东西消化掉，消费本身就内含突破性创新。筑牢消费内驱力，创造性地满足消费偏好，就将释放出一个个经济向上增长的火种。

2026-7-14 : 从等量续作到加量续作，6个月期买断式逆回购操作超额续作，央行加码中长期流动性投放。 为保持银行体系流动性充裕，中国人民银行公告，7月15日，将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展14000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（184天），到期日为2027年1月15日（遇节假日顺延）。 根据Wind统计数据，当日将到期6个月期买断式逆回购9000亿元。这意味着，此次操作后将实现净投放5000亿元。这也是自3月以来，央行首次净投放6个月期买断式逆回购。 6个月期买断式逆回购净投放5000亿 综合市场分析来看，月内缴税截止日为15日，其后2~3个工作日集中走款，或对下周资金面形成一定“抽水”。而本月3个月期、6个月期买断式逆回购两大中期流动性工具同步发力，累计实现净投放7000亿元，将有效稳定跨季资金面预期。 中信证券首席经济学家明明表示，7月税期较早，中旬资金便整体呈现边际收紧趋势。从央行操作看，近两日公开市场操作转向净投放，同时6个月期买断式逆回购从上月的等额续做转向5000亿元的大幅净投放。这一方面可以对冲近期的流动性波动，另一方面也能起到稳定市场信心的作用。 招联首席经济学家董希淼也表示，加量续做6个月期买断式逆回购，旨在应对年中及跨季资金面波动，确保银行体系流动性合理充裕。14000亿元的投放规模不仅覆盖了到期量，更通过净投放补充了中长期基础货币，有效平滑税期缴款、政府债券发行加速以及季节性因素带来的资金缺口。 明明预计，7月中期借贷便利（MLF）和国债买卖等长期流动性工具投放也或将维持相对积极的操作。 资金面预计仍维持中性 董希淼称，6个月的期限跨越至2027年初，既避免短期工具频繁操作对市场预期的干扰，又为下半年经济复苏提供更稳定的资金环境，体现央行对宏观经济基本面的信心及对金融稳定的重视。 央行二季度货币政策委员会例会延续适度宽松基调表述，在要求“继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度”的同时，强调“增强政策前瞻性灵活性针对性”。 此前，央行于7月6日开展了10000亿元3个月期买断式逆回购操作，对冲到期的8000亿元3个月期买断式逆回购后，实现净投放2000亿元。 光大证券金融业首席分析师王一峰认为，7月资金面预计仍维持中性状态，信用活动景气度难有显著提升，短期内流动性自发转紧压力升温的概率较小；综合考虑税收走款、政府债供给放量、理财负债扩容等因素，预计月内资金利率难以向上、向下大幅突破政策利率，整体将围绕政策中枢窄幅波动运行。 天风证券固收首席分析师谭逸鸣认为，总体来看，当前资金状态指向资金利率不具备大幅向上偏离政策利率的条件，结构分化决定央行呵护的必要性仍然存在。短期内，货币政策不存在收紧的基本面基础，实体经济对货币进一步宽松的承接空间或也有限。就当下资金宽松的程度而言，或刚刚好，进一步宽松的空间可能有限，再度收紧的概率或也偏低。

2026-7-14 : 一场人形机器人的产品发布会近日在伦敦落地。舞台上，来自上海的具身智能企业智元机器人（AgiBot）面向欧洲市场发布了合作伙伴平台，并展示了其人形机器人产品线。 这是中国人形机器人密集登陆欧洲的一个切面。中国海关统计显示，今年前5个月中国机器人出口总值达199.9亿元，产品远销150多个国家和地区，欧盟和东盟为主要出口目的地。总部位于伦敦的行研机构Omdia的数据则显示，2025年全球人形机器人出货量约1.3万台，较上年增长逾四倍，其中绝大多数来自中国厂商。 当量产能力得到实现，去哪里找到愿意持续付费的客户，成为这批企业的下一道考题。而欧洲，正在成为他们给出的答案之一。 从“会不会取代人”到“如何部署” 英国工业技术服务商Concept Technology创始人本·拉维尔（Ben Lavelle）与华为等中国科技企业合作已超过十年，主要服务大型零售商和物流企业的仓储自动化需求。他对第一财经记者表示，英国客户关心的问题，已经和几年前完全不同。 “公众最大的担忧曾经是机器人会取代工作，但我们并没有看到这种情况发生。我们看到的是协作——客户购买机器人、把机器人引入业务，并不是为了取代任何人。”拉维尔说，一两年前的担忧没有成为现实，“现在的问题变成了：如何更快地把机器人整合进业务？我们需要做什么？员工要不要再培训？” 需求变化的背后，是欧洲劳动力市场的结构性现实。欧盟统计局（Eurostat）数据显示，2026年一季度欧元区职位空缺率为2.3%，同期时薪劳动力成本同比上涨3.2%。智元机器人欧洲业务代表桑迪·刘（Sandy Liu）告诉第一财经记者：“在欧洲，人力成本越来越高，人也越来越少。那些会对身体造成伤害的工作，越来越少人愿意去做。不管政府还是企业，都希望有一种替代的方式。” 据她介绍，教育科研是这家公司在欧洲当前最主要的落地场景，不少高校教授在研究项目中使用人形机器人；其次是大型企业客户，集中在汽车制造和大型仓储物流领域。 靠合作伙伴打开市场 与中国车企等制造业出海欧洲的重资产路径不同，人形机器人厂商目前采取的是轻模式。据智元管理层在发布会上介绍，其欧洲业务目前已覆盖约8个国家。桑迪·刘告诉第一财经记者，公司于2025年10月正式启动欧洲业务，已在英国、法国、德国、意大利、西班牙及北欧多国布点，团队仅有近20人，各国主要以渠道方式销售；比如，英国总代理为当地科技分销商Scancom公司。管理层同时表示，该公司在全球拥有约400家商业合作伙伴，预计今年来自欧洲市场合作伙伴的收入将占公司收入的8%。 发布会上，该公司还推出了面向合作伙伴的软件工具平台，并力推“机器人即服务”（RaaS）模式。用管理层的话说，直接购买机器人“非常昂贵”，按月付费的订阅制被寄望于降低企业客户的尝试门槛。管理层还特别提到，其交互模型除云端外也可在机器人本体上运行，以保护个人隐私。 在欧洲合作伙伴看来，中国厂商的竞争力已不止于硬件本身。智元在西班牙的官方代理商、机器人服务商Airight Spot首席技术官蒙塔古特-博菲（Pau Montagut Bofi）对第一财经记者表示：“短短几年间，他们就推动整个行业取得了巨大进步。他们带来的不只是技术，而是完整的生态体系，还在大量推动开源机器人和开源人工智能，这是当今机器人领域最重要的事情。” “部署元年”没有回答的问题 智元管理层在发布会上将2026年定义为具身智能的“部署元年”。不过，即便在厂商内部，对眼下人形机器人的商业价值也保持着克制的表述。“机器人现在可能还创造不了那么多价值，因为它们还年轻。”智元机器人联合创始人姜青松在发布会上说，“但随着时间推移和数据积累，AI会越来越成熟，机器人就能创造更多价值。” 观望者的态度印证了这种克制。服务于酒店行业的科技公司HexaTech Technology创始人维塔利·科洛季科夫（Vitaly Kolotikov）对第一财经记者表示，机器人可以在酒店展示区与客户互动、提供预订和服务信息，但“它更像一种补充，或者一种额外的娱乐体验”，而非对人力的替代。 桑迪·刘也表示，很多客户在问机器人什么时候能进入家庭，但家庭场景更为复杂，公司会先做企业客户、再走向消费者；机器人出厂并不具备所有能力，市场需要与行业伙伴和客户共同培育。 而在需求端，拉维尔收到的问题清单仍然很长：“我们该从哪里开始？第一步应该做什么？在物流业相对容易，零售不太一样，服务业又不一样——这些正是我们现在收到最多的问题，与三四五年前已经完全不同了。”

2026-7-14 : 今年以来A股补缴税款及滞纳金额度最高的上市公司北大荒发布了上半年业绩预告，净利润预计出现明显下滑。 7月14日，黑龙江北大荒农业股份有限公司（600598.SH）公布2026年半年度业绩预告，经财务部门初步测算，预计2026年上半年实现归属于母公司所有者的净利润约为-5.37亿元，与上年同期（约9.84亿元）相比，将出现亏损。预计2026年上半年实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润约为-2.09亿元（去年同期约9.83亿元）。 根据北大荒今年一季度财报，公司归母净利润约5.81亿元，同比增长约7.8%。为何短期公司归母净利润由增转负，出现明显亏损？ 北大荒上述半年业绩预告解释，本期业绩预亏的主要原因，是2026年6月补缴的税款和滞纳金计入2026年当期损益。 根据北大荒此前披露的《关于补缴税款相关事项的公告》，该公司在6月18日收到国家税务总局哈尔滨市税务局第一税务分局下达的《税务事项通知书》，公司下属16家农业分公司从非职工家庭农场取得的土地承包费收入，不应享受企业所得税优惠政策，公司需补缴2021-2025年期间企业所得税约10.24亿元元、滞纳金约3.86亿元，合计约14.1亿元。 这一金额为今年以来A股上市公司公开披露补缴税金最高值。由于这一补税金约14.1亿元直接计入公北大荒2026 年当期损益，因此北大荒预计将减少公司2026 年度归属于上市公司股东的净利润约14.1亿元。 为何北大荒此次补税金高达14.1亿元？这主要是该公司错享了一项企业所得税优惠政策。 北大荒的收入大头来自耕地发包业务，即通过承包方式取得的国有耕地的承包经营权，然后将耕地出租给家庭农户并提供相应服务，收取土地承包费收入。北大荒签约的家庭农场（农户）有两类，一类是职工家庭农场，公司需要给职工缴纳社保费和农业保险费。另一类则是非职工家庭农场。 根据此前税务总局相关规定，北大荒这类国有农场将所拥有的土地发包给农场职工经营收取的土地承包费，可以享受免征企业所得税优惠政策。但北大荒将非职工家庭农场也错享了上述企业所得税优惠政策，这不符合相关规定，因此被税务机关要求补缴相应的企业所得税及滞纳金。 7月14日，北大荒收盘报11.45元，下跌2.88%。

2026-7-14 : 长期以来，信用卡权益主要围绕人们的餐饮、出行、娱乐等生活消费场景展开。而随着人工智能技术快速发展，AI工具和模型调用额度逐渐成为重要生产力要素，银行在其中嗅到了商机。 6月份以来，包括招商银行、网商银行、平安银行、浦发银行、农业银行和交通银行在内的6家商业银行相继推出AI借记卡、AI信用卡，搭载Token权益或AI会员服务，“消费即算力”的理念规模化落地。 在专家看来，银行开始布局AI时代，表面上看是产品创新和战略布局，本质上则是在重新定义信用卡权益的意义。 银行卡权益迎来AI时代 第一财经发现，这波“AI主题卡”浪潮来得迅猛且集中，借记卡和信用卡成为主要载体。 最早的试水者是招商银行。今年6月12日，招商银行面向AI及科技从业者的运通工程师信用卡正式推出专属AI权益，将Token纳入新户礼，成为国内首张搭载Token权益的信用卡。 6月25日，网商银行宣布升级“生意金卡”，联合阿里云、芝麻企业信用、高德等，推出国内首张面向小微经营者的AI权益卡。 6月底，平安银行、中国银联、腾讯云合作推出了“AI智算卡”，这是一张借记卡，主要面向AI算力个人消费用户，聚合基础金融服务及专属算力权益等功能。 7月初，浦发银行又联合中国银联、阿里云发布浦发科技菁英信用卡（云智版），聚焦AI开发者、数智产业从业者垂直需求。 7月10日，交通银行与中国银联合作推出人工智能主题借记卡；同期，农业银行官宣，与月之暗面 (Moonshot AI) 旗下AI智能助手Kimi的联名信用卡上线。 6家AI银行卡的权益内容无一例外地指向了同一个关键词——AI服务。 比如，招商银行针对不同类型的AI使用者和开发者，提供三种权益计划。一是面向频繁使用AI工具的专业开发者，提供1个月MiniMax Token Plan Max，享受每月18亿 Token M3用量，支持4-5个Agent并发运行；二是面向日常工作需求的个人开发者，提供2个月MiniMax Token Plan Plus，享受每月6亿 Token M3用量，支持3-4个Agent并发运行；三是面向需求更多元的AI使用者，提供1个月MiniMax Token Plan Plus+1个月MaxClaw基础版，可以部署7X24小时在线的云端MaxClaw。 网商银行围绕小微“用AI门槛高、运营难、获客难、选址难”等痛点，提供Token试用、内容生成、客户拓展、商机判断、门店选址评估等系列服务。 平安银行“AI智算卡”持卡人可获得银联云TokenPlan基础算力套餐+腾讯WorkBuddy积分权益。据了解，平安银行还将在7月推出AI主题信用卡，进而形成“AI主题信用卡+AI智算卡”的AI产品矩阵。 交通银行人工智能借记卡的客户绑定云闪付后，即可获赠主流大模型厂商的人工智能服务专属权益金。 农业银行KIMI联名信用卡的主要AI权益为KIMI Allegretto等级会员月卡，以高端白金卡为例，在7月-9月之间首次办理的客户，有机会获得KIMI Allegretto等级会员月卡2份，具体包括Agent额度、KIMI Code额度、Agent集群功能、网站部署功能、KIMI Claw等。 总结来看，上述银行或是新开发AI借记卡、信用卡，或是在原有卡片权益的基础之上增加AI权益，诸如AI会员服务、Token调用额度、算力时长等。这些银行大都选择了“银行+清算/平台+大模型厂商”的合作架构，把卡片当做载体、把AI服务供给交给云厂商或大模型平台、把清算交给银联。 AI服务能否成为银行权益“硬通货”？ 如今，信用卡行业经历了疯狂扩张的黄金十年后，正深陷同质化竞争泥潭。第一财经根据历史数据统计，目前国内信用卡数量已回归至2018年，较2022年三季度的顶峰时期，减少了1.2亿张。拉杆箱、航空里程、星巴克咖啡——信用卡“老三样”权益早已让持卡人陷入审美疲劳。 AI的出现，为权益设计打开了全新维度。资深信用卡专家董峥表示，过去信用卡权益的核心特点，不在于价值高低，而在于侧重“获取”——获取里程、获取住宿、获取实物。 而AI权益的价值逻辑截然不同，“它不再取决于你飞了多少公里、住了几晚酒店，而在于产出了多少行代码、写出了多少字的文章、解决了多少个复杂问题。从这个角度看，AI银行卡不再只是一张支付工具，更是一张提升个人价值的通行证、一条连接核心生产力的纽带。”董峥说。 苏商银行特约研究员薛洪言对第一财经表示，“消费即算力”的模式，正将银行卡从单纯的资金结算通道转变为数字生产力的获取入口。用户的消费行为不仅能积累积分，还能直接兑换调用AI模型的能力，银行卡因此成为用户接触前沿科技的便捷入口。 “这种对个人数字生活和创作活动的直接支持，在功能依赖和情感连接上都增强了客户与银行的紧密度，有助于提升年轻客群的粘性。”薛洪言说，这是一次重要尝试，其长期价值取决于后续生态能否持续建设。如果Token的使用场景能够不断拓宽，有望发展成一种新的客户价值经营模式；反之，如果体验停留在浅层，也可能逐渐失去吸引力。 值得注意的是，目前6家银行推出的AI权益，大多绑定了AI厂商，比如，农业银行+Kimi、网商银行+阿里云、平安银行+腾讯WorkBuddy、招商银行+ MiniMax等。对此，薛洪言认为，目前银行提供的这种Token权益，本质更接近于“数字化服务体验”与“新型会员积分”的混合，而非真正的数字资产或生产资料。 “银行发行的Token通常对应AI算力时长或大模型调用次数，只能在银行构建的封闭体系内使用，无法公开交易或独立增值。其主要创新在于，银行将原本无形的科技服务能力转化为可量化、可消耗的标准化商品，使积分权益更加实用且有吸引力，本质上是将金融服务延伸到了科技服务领域。”薛洪言说。 目前，头部银行已经开始“打样”，市场普遍预计后续将有更多的银行跟进。薛洪言认为，这意味着权益体系正在经历从实物权益向数字权益的代际升级，市场对银行卡价值的评判标准正在发生变化。 但薛洪言同时表示，该趋势后续可能会对科技能力薄弱、生态匮乏的中小银行形成明显的“马太效应”冲击。仅依赖传统实物权益的银行，可能面临高价值客群流失和品牌老化的风险，技术门槛提升可能进一步加剧行业集中度。

2026-7-14 : 7月13日，国内主营B2B工业电商和产业互联网平台的北京国联股份（603613.SH）发布消息，该公司投资建设和运营的IBI哈萨克斯坦数字经济总部项目，在哈萨克斯坦首都阿拉木图启动。 该项目面向中亚地区，定位“一带一路”沿线跨境数字贸易、供应链配套和工业互联网服务。启动仪式现场，项目方与哈萨克斯坦及国际合作伙伴集中签署20项合作协议，涵盖有色金属、农业、能源矿产、装备制造、物流、金融、日化、电子信息等领域。 仪式上，哈萨克斯坦贸易和一体化部副部长艾达尔·阿比尔达贝科夫表示，哈萨克斯坦正大力发展数字基础设施、优化营商环境，巩固欧亚交通枢纽地位（包括跨海运输走廊）。中共丰台区委常委、政法委书记刘永宗认为，当前共建“一带一路”持续深化，中哈全面战略伙伴关系稳步升级，数字经济已经成为两国产业合作的重要抓手。 国联股份创始人、CEO钱晓钧表示，国联股份将以哈萨克斯坦数字经济总部为中亚战略核心支点，落地跨境产业服务。一方面助力哈萨克斯坦本土产业走进中国市场；另一方面协助中国优势产业落地哈萨克斯坦，带动两国商贸流通、跨境物流、产业投资持续繁荣。 IBI哈萨克斯坦数字经济总部未来将重点推进六大合作方向：一是发展产业互联网，助力哈萨克斯坦制造业数字化升级；二是联动现代农业，以中方技术激活当地农业资源；三是深挖矿产精深加工，延长高附加值产业链；四是打造霍尔果斯—阿拉木图智慧跨境物流体系；五是推动双边产业投资与合资项目落地；六是提供市场、合规、资源对接等一站式出海商务服务。

2026-7-14 : 近日，德国默茨政府开始推动德国养老金改革方案，并力推建设“瑞典式公共养老基金”，希望在未来把一部分人的工资投资于资本市场。 根据该提案，在德国个人须缴纳相当于工资2%的养老金，这笔资金将“由中央统一管理并投资于资本市场”，目标是确保从长远来看，养老金水平“再次显著提高”。 欧洲工商管理学院（?INSEAD?）?劳辛经济与商业讲席教授米霍夫?（Ilian Mihov）对第一财经记者表示，欧洲在处理养老基金方面的确可以借鉴这一点，即让养老基金的投资方式更具市场导向，这才是真正的“大钱”所在。 “北欧国家已经做到了，我们也会做到” 德国总理默茨曾任美国资产管理公司贝莱德德国分公司董事长。对于德国的养老金改革方案，他表示：“北欧国家已经做到了，我们也会做到。” 这项提议是由一个专家和议员小组提出的，该小组受默茨委托，负责寻找控制不断增长的养老金支出的方法。到2024年，德国养老金支出已经占所有福利支出的41%。 与其他欧洲国家相比，德国人一直不太愿意将大量储蓄投入资本市场，资本市场交易费过高被认为是重要原因之一。米霍夫对记者表示，作为散户，与在美国的资本市场上交易相比，欧洲每笔交易的手续费较高，但是“改变欧洲的监管规则并非易事，因为这涉及各种利益纠葛。显然，那些收取高额手续费的银行乐于维持现状，其市场竞争不足，虽然我不完全清楚具体原因。” 米霍夫对记者介绍道，当前的现象就是“欧洲人的储蓄正流向美国。” 他认为：“虽然散户投资者显然很重要，但与大型养老基金或保险公司相比，散户的规模微不足道。” 德国政府顾问、经济学家苏德库姆(Jens Südekum）表示：“部分资金可以投资于基础设施项目。这是一个克服赤字以及弥补欧洲资本市场缺陷的绝佳机会，因为欧洲资本市场缺乏这类大型投资资金。” 如默茨政府此次推行改革成功，被认为对投资市场的潜在影响巨大。根据德意志银行估算，如果约有一半符合补贴条件的人采用新模式，每年将有约500亿欧元流入资本市场。 2024年，德国家庭储蓄率约为总收入的20%，远高于欧盟略低于15%的平均水平。然而，目前这些储蓄中有很大一部分闲置在低息银行存款或保险单中。新的退休投资账户或许能最终促使这些资金投入使用。 米霍夫对记者表示，所谓瑞典模式，还有极其重要的一点是该国允许养老基金进行风险投资。“放眼欧洲，就初创企业而言，瑞典可能是最热门的地区，这归功瑞典的运作模式能够获得大量资本，我认为法国、德国和其他国家也应该效仿。”他解释道，瑞典虽然孕育了这种创业精神，但其市场规模毕竟很小所以归根结底，关键在于法国、德国、意大利和西班牙会采取什么行动。 英国商贸大臣喊话养老基金投资国内 英国商业贸易大臣彼得·凯尔近来也警告英国养老基金“别摆架子”，必须投资英国，否则将依法强制投资。“我认为在任何情况下，强制投资都不是理想的选择。但如果迫不得已，我也会采取这种方式，因为我时间紧迫。”他说道。 他称，对伦敦金融城要求他修改监管规定以促进英国经济投资的做法感到“厌倦”。“他们代表的是英国储户。因此，他们应该感到自己有爱国的责任，要让英国走向成功。而不是置身事外，把自己封闭在一个花园里。他们和我们一样，都身处其中。他们需要放下身段。”他说。 英国财政大臣里夫斯去年与英国17家最大的养老基金达成了一项新的“大厦协议”，自愿释放高达500亿英镑的投资，其中至少一半将用于英国资产，包括清洁能源项目和初创企业。 英国商会主席霍尔丹（Andy Haldane）则曾建议，超过500亿英镑的养老金税收减免应该只提供给那些愿意在英国投资的储户。这位前英格兰银行首席经济学家上个月表示，需要采取激进措施，为初创企业提供发展所需的资金。

2026-7-14 : 盘后数据显示，7月14日龙虎榜中，共49只个股出现了机构的身影，有24只股票呈现机构净买入，25只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是沪电股份、东山精密、宿迁联盛，净买入金额分别是5.97亿元、4.37亿元、3.99亿元。 当天机构净卖出前三的股票分别是华天科技、南亚新材、翔鹭钨业，净流出金额分别是14.03亿元、1.46亿元、7392万元。

2026-7-14 : 经过前期多次下调后，目前国有大行定期存款利率已降至1.6%以下。然而，近期互联网平台上出现一些国有大行高息存款的引流贴，不少宣称存够一定金额利率可达5%以上。 对此，多家国有大行密集辟谣。7月13日，农业银行、建设银行、中国银行等均在官方渠道发布《关于防范冒用银行名义发布高息存款虚假宣传的风险提示》称，近期，有不法分子利用第三方互联网平台及社交媒体等渠道，冒用国有商业银行名义，发布“存100万解锁5.25%利息”“固定年化收益5%”等虚假高息收益广告，并以此诱导消费者添加微信等联系方式，进而推介境外保险产品或投资境外平台项目等，牟取高额佣金甚至实施诈骗。 上述几家大行表示，经核实，目前该行无此类存款产品，相关宣传均为虚假信息。为保障金融消费者的合法权益与资金安全，各行提示消费者切勿轻信以“国有大行高息定存”或类似高收益宣传为噱头的引流信息。对于明显高于市场正常水平的收益承诺，应保持高度警惕，谨防落入非法集资或诈骗陷阱；切勿通过非正规渠道购买保险或资产管理产品。 截至发稿，第一财经记者发现小红书、抖音等互联网平台上仍有类似信息，部分引流贴发布时间是几个月前，也有部分帖子是近期所发。 以小红书为例，有用户2天前所发帖子的封面图标题为“中国银行 七月存100万 年利息5%”，贴文标题也是“七月新动作！中国银行100万，年领5万”，内文介绍则提到中国银行“旗下保司”“王牌年金”“中银人寿保险公司”等。 此前6月底，该用户也曾将“跑到香港 存100万 利息5.25% 每年领52500”作为帖子封面图大字标题，内文提及“中银香港5.25%太香了”“还有5.25%的稳健储”等，文内链接的话题关键词也是“储蓄”“定期存款”“银行”等。但私信咨询时对方则称其所宣传产品为香港中银人寿储蓄险。 抖音上也有用户发布类似帖子。 此前,第一财经曾多次针对中国内地居民购买港险等海外保险提示风险。针对内地居民购买港险合规性问题，香港保险业监管局（下称“香港保监局”）在5月底独家回复第一财经称，香港保监局和内地相关部委一直保持密切联系，就包括违规跨境销售在内的监管议题进行沟通。在现行法规下，香港人寿保险的整个销售流程必须在香港境内进行，而香港的持牌保险中介人亦不得在内地招揽保险业务。主事人（即保险公司、保险经纪公司或保险代理机构）有责任制定和实施有效的内部管控程序，以确保中介人合法合规地进行受规管活动。(详见第一财经此前报道《独家｜香港保监局回应跨境投保：继续打击市场不当行为，和内地相关部委一直保持沟通》） 原中国保监会2016年发布的《关于内地居民赴港购买保险的风险提示》（下称《提示》）提到，香港保单不受内地法律保护。文件称，内地居民投保香港保单，需亲赴香港投保并签署相关保险合同。如在境内投保香港保单，则属于非法的“地下保单”，既不受内地法律保护，也不受香港法律保护。此后，多个政策文件、监管行动等在不同维度上重申、强化了上述提示。 “就内地人士来港投保事宜，香港保监局自2016年起已实施额外监管要求，特别规定内地人士来港投保时须另行签署一份‘重要资料声明’，以确保保单的整个销售过程必须在香港境内进行，且所有投保文件亦必须在香港境内签署。除此之外，保险公司亦须收集相关佐证文件（例如入境文件记录等），以证明该内地客户在投保时确实身处香港。”香港保监局上述回复提到。 聚焦境内存款利率，目前国有大行3年期、5年期人民币定存挂牌利率分别为1.25%、1.3%，执行利率最高可上浮至1.55%或1.6%，且定价为1.6%的存款产品多数对应更高的上浮门槛或为养老、代发等专属产品，大额存单较特色定期存款产品利率优势逐渐消失，且长期限产品额度往往紧俏甚至直接被下架。以工商银行为例，该行3年期、5年期整存整取最高年利率均为1.55%，个人养老金专属存款5年期品种则最高可至1.6%；目前已售罄的今年前三期3年期大额存单20万元、100万元起存对应利率均为1.55%，尚有额度的第四期3年期产品20万元起存利率已降至1.5%。

2026-7-14 : 同一家酒店、同一天开盘、最高单价均突破30万元/平方米、单套总价最高超过1.5亿元——上个周末，上海徐汇滨江迎来了一场罕见的“豪宅德比”。 表面上看，这是两大亿元豪宅项目的一次正面交锋；更深层次来看，这次开盘折射出上海顶豪市场竞争逻辑正在发生变化——当高端住宅价格不断刷新纪录之后，开发商竞争的重点，已经从“谁卖得更贵”，转向“谁更会精准找客”。 两个亿元豪宅同场竞技 位于上海徐汇西岸美高梅酒店，近日迎来了一场罕见的豪宅“双盘同开”。 最高备案单价32.83万元/平方米的中海云锦华庭二期，与最高备案单价30.25万元/平方米的嘉佰道徐汇，选择在同一天、同一家酒店正式开盘。 其中，中海云锦华庭二期由中海地产于2025年第八批次土拍竞得地块打造，当时14.85万元/平方米的楼面价曾刷新徐汇滨江板块纪录，成为区域“单价地王”。 此次项目共推出44套住宅，全部为约300平方米以上的大平层，最低总价约5000万元，最高单套总价超过1.5亿元。开盘前，个人客户需缴纳800万元认购金，企业客户则需缴纳2000万元认购金。 另一边，前期因售楼处展出亿元艺术品而备受关注的嘉佰道徐汇，迎来了首次开盘。项目共推出91套房源，其中包括3套单价30.25万元/平方米、总价过亿元的联排别墅，其余则为均价约17.53万元/平方米的洋房产品，总价在2000万元上下。 相比之下，嘉佰道徐汇的认购门槛明显更低，个人认购金为200万元，企业认购金600万元。 从销售情况来看，两盘也呈现出不同节奏。 由于前期认购客户较多，嘉佰道徐汇最终采取摇号排序选房方式，91套房源共获得89组有效认购，认购率达到97%。项目随后披露，开盘当天3套亿元别墅已售出2套。 中海云锦华庭二期则未公开披露认购及去化数据。不过，根据上海网上房地产数据，截至7月14日，云锦华庭一期在6月中旬开盘后，30套房源已网签27套，去化率达到90%；二期开盘后三天内已完成10套网签。 同期，嘉佰华苑一期（嘉佰道徐汇备案名）91套房源目前已网签3套。 如果仅从网签数量来看，中海云锦华庭二期暂时领先，不过这一数据的显示具有滞后性，不代表楼盘真正的去化情况；而嘉佰道徐汇则凭借接近满额的认购率和亿元别墅的快速成交，在豪宅市场中拉满了关注度。 从“拼价格”到“拼客群” 虽然两大项目同处徐汇滨江，又选择同日开盘，但实际上，它们瞄准的却是两个不同的市场。 嘉佰道徐汇最大的特点，是在一个项目中布局了两种产品。 一类产品是建面约100至122平方米的小高层洋房，总价约2000万元；另一类，则是建面315至430平方米的联排别墅，单套总价突破亿元。 此次首期开盘，开发商推出了绝大部分洋房产品，仅配售3套亿元别墅。这也让整个项目形成了巨大的价格跨度——最贵的一套与最便宜的一套，价差超过1亿元。 有上海房地产行业的资深从业者对记者表示，总价2000万元左右、面积100平方米出头的新房产品，在徐汇核心区实际上长期存在供应断层，这类产品既能进入核心地段，又低于真正顶豪的资金门槛，因此吸引了不少预算不足以购买顶级豪宅、但又希望完成居住升级的年轻改善型客户。 相比之下，中海云锦华庭则走的是另一条路线。 由于拿地楼面价接近15万元/平方米，整个项目仅规划88套住宅，全部为约300平方米以上的大户型，总价门槛直接提升至5000万元以上，更加聚焦真正意义上的超高净值人群，包括本地企业家、家族财富客户、多子女家庭以及多代同堂改善需求。 换句话说，同样是顶豪，两家开发商已经开始主动避开彼此的直接竞争：一个试图扩大客群覆盖面，一个则继续深耕最顶端的财富圈层。 这种变化，也意味着上海豪宅市场正从过去单纯比拼价格、地段，逐步进入更加精细化的客户分层时代。 而这场“豪宅德比”的背后，是上海豪宅市场整体回暖。 近三个月以来，随着上海楼市成交回升，改善型住宅和顶豪市场率先走出独立行情，亿元别墅成交活跃度明显提升。 近期，上海多个风貌别墅项目均取得亮眼销售表现。比如均价突破30万元/平方米的上海壹号院·锦华里，仅6月第一周便成交4套亿元级风貌别墅；更早的“五一”假期，中建壹品·复兴里累计成交12套，总销售额突破3.5亿元。 过去一段时间，不少高净值客户处于观望状态，但随着一、二手市场预期的整体改善，这部分需求开始集中释放，尤其是兼具稀缺性、不可复制性的亿元别墅资产，受到了财富人群青睐。 全国范围内，高端住宅市场同样保持活跃。 普睿数智数据显示，今年上半年，全国35个重点城市总价1000万元以上住宅成交近1.8万套。其中，总价3000万至5000万元住宅成交1636套，同比增长38%；5000万元以上住宅成交660套，同比增长11%；上海则以4922套千万级住宅成交量继续位居全国首位。 上海顶豪市场也在不断自我进化，不仅最高单价被刷新，在产品定位、客户画像和竞争模式上，开发商也在进行深度细分，当价格天花板逐渐稳定之后，真正决定项目成败的，或许已不再是谁卖得更贵，而是谁能更精准地找到目标买家。

2026-7-14 : 国产存储龙头长鑫科技正处于科创板IPO发行阶段，在初步询价后，将披露发行价格，并将于7月16日开启新股申购。在AI浪潮席卷的当下，位居全国第一、全球第四的DRAM厂商登陆资本市场，引发各方关注。 在市场涨涨跌跌的大背景下，市场关心的不仅是长鑫值多少，更是这单IPO项目的上市会给市场带来什么样的影响？ 在业内看来，对这样一个大体量“明星”公司估值确实是个难事：高了有人怕“出道即颠峰”，后续回调影响市场走势；低了又担心拉低市场预期，挫伤各方信心。 “其实市场的涨跌是市场自己的事。”有业内人士认为，一家企业，只要定价符合公司和行业基本面、尊重市场规律，市场的自我调节功能就能够有效发挥作用，市场整体也就不会受到多大影响。反之，如果公司估值脱离实际，释放错误的价格信号，就可能扰乱市场定价秩序、甚至影响交易。 那么，对于长鑫科技来说，到底怎么估值合适？市场各方讨论很多，主要有两种观点。 第一种是涨价论，认为在AI科技革命的确定性下，算力短缺将成为常态，叠加互联网大厂“节节攀升”的资本开支和大幅延长的长期协定，存储价格还将持续走高。按此逻辑，该用成长股的方式给公司估值，类比国际三大厂商的股价和业绩增速，有言论推算长鑫科技上市后市值可能达到5万亿元。 对此，上述业内人士称，这个说法看似“没毛病”，但却忽略了显而易见的差距：长鑫科技与全球三大存储巨头相比，还有很长的路要走。市场份额上，长鑫只有不到7.67%，而位列全球第三的美光市占率也有22%；产品结构上，长鑫主要吃的是大厂产能战略调整的红利，HBM等先进制成产品与国际水准比还有明显代差。因此，指望长鑫上市股价能直接比肩全球巨头，恐怕有些脱离实际。 第二种是周期论，认为万物皆周期，存储短缺是暂时性的，超额利润不可能永远持续。一个不争的事实是，大厂“扩产”已在推进：韩国总统官宣5760亿美元投资半导体、机器人和AI数据中心；三星和海力士承诺共同投资近5200亿美元扩产，明确五年内DRAM生产能力将翻倍；美光表示将在2035年以前，在美国本土投资超2500亿美元，并加大全球布局。与此同时，国内的存储产能布局也在加码。随着产能释放，存储价格很难一直维持高位。在这一逻辑下，需要用相对稳定的净资产规模（PB法）来衡量存储企业穿越周期的能力，并由此推断长鑫上市后的市值应该不超过2万亿。 究竟哪个结论正确，还是要回到市场的基本规律上来看。“不可否认的是：世上没有只涨不跌的资产，任何超额利润都会通过供需关系的改变回归价格均衡。这段时间，全球市场对前期火爆的AI产业股出现分歧和回调，背后的考虑恐怕也在于此。”上述业内人士称。 在业内看来，“只涨不跌”的AI叙事正面临挑战：随着上游各环节持续涨价，下游的支付能力，无论是对AI、消费电子还是汽车产业，均已形成持续压力。当AI商业化兑现不断延期，下游的支付压力就可能会倒逼上游调整“唯性能至上”的行业逻辑。而从目前全球产业扩张版图看，似乎这一趋势正在渐进。这样看来，周期论可能更加审慎客观。 对于市场期盼长鑫科技上市后的市值，在上述业内人士看来，比较理想的情况是：公司发行定价相对审慎，上市交易也相对温和。这样的运行状态更有利于市场稳定，各方情绪也会更为平和，不至于出现前面所担心的股价冲顶回跌等情况。反之，则可能因过度透支未来预期，使得股价上蹿下跳、“上市即颠峰”，影响各方预期和信心。 但要达到这个目标并不容易。A股历史上，新股上市疯抢、盲目炒作的情况便不少见。这些现象背后，说到底还是短期利益驱动。比如一些卖方分析师喜欢夸张假设、口口相传，一边倒推高市场情绪；有的专业机构倾向于追逐热点、长期投资短期化；部分超大户通过追高拉抬、推波助澜来牟利.....这些行为看似没有踩线违规，实则却助长了市场炒新、炒短氛围，既不利于培育理性专注的创新文化，也牺牲了市场长期稳定发展的空间。 在业内看来，破除的关键，在于引导更清醒的市场认知。长期投资、价值投资、理性投资，从来不是一句空话。这需要投资者多些耐心和包容，全面评估公司情况、理性判断产业趋势、审慎考量潜在风险。当然，监管也不能缺位，对于违规交易、拉抬股价，甚至操纵市场的情况要坚决“长牙带刺”、从严监管。

2026-7-14 : 中东局势和霍尔木兹海峡情况再次生变，导致国际油价周一（13日）飙升近10%，录得2020年来最大单日涨幅。周二（14日）亚太交易时段，油价再涨2%，逼近一个月高位。全球通胀担忧重燃。 据新华社援引美媒13日报道，特朗普已正式通知国会，伊朗战事重新爆发。当天稍早时，特朗普在社交媒体发文称，美国将恢复对伊朗的海上封锁，并将对所有经由霍尔木兹海峡运输的货物收取20%的费用。