2026-10-20: 10月19日，2026外滩年会在上海黄浦举行，今年主题是：科技、地缘与全球经济。AI是论坛首日的高频词汇，北京大学国家发展研究院院长黄益平与美国第70任财政部长、美国外交关系委员会名誉联席主席罗伯特·鲁宾（Robert RUBIN）的对话也由此开启。 AI对劳动力的影响已成为全球范围内的共同关切。黄益平结合第一次工业革命时期出现的“恩格斯停顿”提到，在技术进步能够带来明显的工人收入增长之前，可能首先要经历较长时间的收入冲击，并由此加剧供需失衡，政策层面应为此未雨绸缪。 鲁宾对此表示赞同，并强调“AI对经济增长会产生什么影响还很不确定。”在他看来，AI的飞速发展可能会增加资本的收益，但会降低劳动力的收益。“这不仅有收入分配效应，还会对税收收入产生影响，因为对劳工征收的税率，要远高于对资本征收的税率。”鲁宾认为，AI能带来巨大的生产力提升效应，也可能带来大规模失业或者结构性失业，尤其知识型工作者概率非常高，而后者由于其他类型工作所需技能的缺失，在转型过程中存在更大的复杂性。 聚焦当下，伴随人工智能领域的投融资规模飙升和资本市场大幅波动，AI投资泡沫及其背后的潜在系统性风险同样是全球热议话题，美国数据中心则是其中焦点。当黄益平抛出“AI投融资风险离系统性爆发还有多远”这一问题时，鲁宾给出的答案是：概率非常低。 “尽管与AI相关活动的贷款存在很大的风险敞口，但我认为发生崩盘的可能性相当低。”鲁宾认为，目前美国金融体系状况非常好，作为AI相关企业贷款主体的大型银行的资本非常充裕，区域性银行并没有参与AI贷款业务。 鲁宾也提到，非银行贷款机构存在一些问题，可能需要处理，但他认为出现系统性风险的可能性同样非常低。而相较于AI可能带来的金融风险，更令他担忧的是AI自身的安全问题。 黄益平和鲁宾还探讨了20年前就被热烈讨论、如今“卷土重来”的重要问题——全球经济失衡以及如何实现新的平衡。 鲁宾认为，当前的全球不平衡核心是两大问题：一是美国存在巨大的财政赤字，进而一定程度上导致了贸易赤字；二是中国的消费不足问题。在过去较长时间里，他一直认为，增加消费符合中国自身的利益，也符合世界其他地区的利益。 黄益平对此也表示赞同。对于中国，他认为，推进全球实现新的平衡首先要做的是重新平衡国内经济，尤其是考虑到贸易顺差与储蓄-投资差额之间的关系。 “财政赤字和贸易赤字是美国需要解决的问题。美国经济依然处于非常强劲的地位，尽管本届政府采取了一些适得其反的举措，但美国拥有巨大的基础实力，所以我认为美国仍然可以做成这件事。”鲁宾说，中美各自需要通过解决上述问题来实现同一个目标。

2026-10-19: 中国经济企稳回升。 国家统计局10月19日发布的数据显示，前三季度国内生产总值（GDP）同比增长4.6%。其中，三季度增长4.5%，比二季度回升0.2个百分点。9月份工业、消费等数据回升向好，投资增速止跌企稳。 前三季度服务业表现亮眼，增加值达62.8万亿元，同比增长5.2%，快于同期经济增速0.6个百分点。国家统计局新闻发言人、副局长毛盛勇在发布会上回答第一财经记者提问时表示，服务业对经济增长的贡献率达到66.3%，同比提高5.6个百分点，是拉动经济增长的主引擎。服务业还是吸纳就业的主力军，交通运输、住宿餐饮、文体娱乐等服务行业，就业人员的总量均有所增加。 此外，据国家统计局初步测算，以高端制造、数智经济、现代服务等为代表的新动能对前三季度经济增长的贡献率继续保持在40%以上，高技术制造业、数字产品制造业的增长均有所加快，经济增长的“接力棒”进一步向新动能传递。 前三季度经济增量达5.7万亿 今年是“十五五”开局之年，前三季度的经济表现对于实现全年发展目标有着至关重要的意义。 毛盛勇表示，从经济增长来看，前三季度国内生产总值超过107万亿元，同比增速为4.6%，符合全年经济预期增长目标。从增量来看，前三季度经济的增量达到了5.7万亿元，是过去五年里最大规模的增量。 “从三季度来看，中东冲突导致国际原油价格上涨对全球经济增长的影响突出，因此一些国际机构对主要经济体三季度经济增长的预测总体低于二季度，但是中国经济三季度增速（4.5%）比二季度还回升了0.2个百分点，所以说来之不易、难能可贵。”毛盛勇表示，前三季度国民经济运行呈现运行平稳、动能向新、结构向优、质效向好四大亮点。支撑经济平稳运行、推动高质量发展的积极因素持续累积，实现全年经济增长预期目标具备坚实基础。 新动能快速成长是今年经济发展的一个突出亮点。新产业不断成长壮大，新需求拔节生长，新旧动能转换扎实推进。为经济稳定运行、向新而行发挥了重要作用。 国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司负责人王冠华表示，今年以来，我国积极抢抓战略机遇，深化拓展“人工智能+”行动，人工智能加快从技术创新走向产业落地，成为经济增长的新引擎和新旧动能转换的加速器。有力推动了制造业智能化转型、带动了现代服务业发展、促进了消费提质升级、带动了新兴领域投资和出口。 前三季度，电子电路制造业、集成电路制造业、信息服务业投资分别增长58.7%、14.2%、20.2%。凭借全链条配套优势，我国快速推出适配不同场景的AI软硬件产品，精准对接了海外市场的需求。我国电子元件、电线电缆等产品前三季度出口分别增长70%、25.3%，AI眼镜、智能仿生机器人等终端产品持续丰富全球人工智能应用场景。 AI快速向制造业各环节渗透 前三季度，全部工业增加值32.9万亿元，同比增长5.3%，成为宏观经济运行稳定的重要支撑。我国制造业增加值增长5.6%，占GDP的比重为25.7%，同比提高0.6个百分点。面对外部冲击，我国产业体系完备、供应链韧性强的优势进一步发挥，是全球产业链的稳定锚。 三季度规模以上工业增加值同比增长5.1%，比二季度加快0.4个百分点，其中9月份增长5.5%，比7、8月份回升。 从结构来看，装备制造业、高技术制造业持续保持较快的增长，前三季度，同比增速分别比上半年要加快0.9和1.0个百分点，占规上工业增加值的比重分别上升至37.6%和18.3%，是引领工业产业转型和高质量发展的关键力量。 毛盛勇谈到，人工智能、数字技术正以前所未有的速度向制造业各个环节渗透，让工厂更“聪明”、生产更高效。前三季度规模以上数字产品制造业增加值同比增长13.6%，比上半年加快1.3个百分点；智能手环、3D打印设备、传感器产量分别增长77.1%、62.5%和16.4%，智能制造应用场景加速下沉，无人化、全天候的智慧生产模式不断推广。 东方金诚首席宏观分析师王青对第一财经记者表示，三季度工业生产提速，是拉动GDP回升的主要力量，背后得益于出口高增、高技术产业生产提速。展望四季度，出口有望维持高景气，国内稳增长政策发力托底投资，居民消费边际修复，叠加高技术制造业延续高增、去年同期基数走低，工业增速有望继续上行。中秋假期错期对生产的扰动将于10月消退，预计当月规上工业增加值增速有望提升至5.7%左右。 内需贡献超七成 前三季度，内需拉动起主导作用，对经济增长的贡献率超过七成。其中，最终消费支出对经济增长的贡献率为46.7%，比上半年提高了0.7个百分点。 王冠华介绍，我国的消费市场进入了“商品+服务”双轮驱动的发展阶段，服务消费日益成为拉动消费增长的重要引擎。前三季度，服务零售额同比增长了5%，增速快于商品零售额4个百分点。旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类的零售额分别增长了10.7%和9.7%，假日消费的带动作用比较明显。 随着乡村的商超、物流等配套不断完善，县域市场的消费潜力不断释放。前三季度，乡村消费品零售额增长快于城镇1.4个百分点，小城赏秋、农耕采摘、稻田音乐会等乡村文旅活动不断升温，进一步拓展了乡村消费的新空间。 王冠华表示，从未来的发展趋势来看，我国消费转型升级、向新向优是大势所趋。我国有14亿多人口的超大规模市场，多层次差异化的需求潜力巨大。随着经济的持续发展和人民生活水平的提高，商品和服务供给的不断优化，新业态新场景持续涌现，我国消费市场的潜力有望进一步释放。 财信金控首席经济学家伍超明分析，以旧换新相关品类低基数效应与逆周期政策加力，有望对社零增速形成一定支撑，但经济结构性分化格局持续，居民就业增收的广谱性不足，从根本上压制消费能力与意愿，叠加刺激政策效用递减，消费修复高度受限。因此，当前政策加力的必要性偏强，且重心应聚焦于增加收入改善的广谱性和优化服务供给，释放消费潜力。 投资方面，前三季度，全国固定资产投资（不含农户）334115亿元，同比下降7.2%，与1～8月份持平，结束了今年3月以来持续下行的态势。 分三大领域看，1～9月份，制造业投资同比下降2.1%，降幅1～8月收窄0.2个百分点；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降4.2%，降幅较前8个月扩大0.2个百分点；全国房地产开发投资同比下滑20.6%，降幅较1～8月扩大0.7个百分点。 王青表示，伴随9月末央行宣布降低PSL（?抵押补充贷款?）利率，将“六张网”建设纳入支持范围，加之四季度财政支出和各类政府债券资金使用赶进度，特别是8000亿元新型政策性金融工具在四季度全面推进，以及加发的5500亿元地方政府债券中将有2500亿元用于项目建设，这些都将推动“六张网”和重大项目建设进度显著加快。年底前基建投资增速有望由负转正。这是接下来“加大逆周期调节力度”的主要体现，也会成为推动今年投资“止跌回稳”的主要拉动因素。 中国银河证券指出，展望四季度，外需和工业仍将提供支撑，全年经济增长预计在4.6%左右，鉴于三季度出口大幅走高、工业生产边际改善，短期经济增长压力相对可控，年内政策可能相对克制，政策抉择窗口再次后移，意味着内需修复可能更依赖价格传导和市场信心的自然改善。下一阶段，经济观察的重点将从总量增长能否平稳，转向物价上行是否持续、内需能否接棒，这将决定经济修复的成色。

2026-10-19: 支持新质生产力发展需要坚持因地制宜。过去，科技金融支持政策多是基于全国层面的考量，缺乏对重点地区的针对性、系统性举措。 10月19日，在2026金融街论坛年会开幕式上，中国人民银行行长潘功胜宣布了即将出台的一揽子政策措施，其中之一是出台《关于金融支持建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心的指导意见》（下称《指导意见》，促进三个中心优化金融资源布局，构建高水平的科技金融生态，推动科技创新与产业创新深度融合。 当日晚间，《指导意见》重磅落地，提出到2030年，构建与国际科技创新中心相适应的科技金融服务体系，在多元化、适配性、协同性、国际化等方面达到更高水平。到2035年，建成与具有全球影响力的国际科技创新中心相适应的科技金融体制，实现直接融资与间接融资协调并举、金融供给与科技创新需求高度适配、国际竞争力和影响力明显提升，科技金融生态进一步优化，发挥引领示范作用，助力科技强国和金融强国目标实现。同时，对北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区分别提出工作目标。 三大中心定位各异 第一财经记者梳理来看，《指导意见》聚焦国际科技创新中心的三大核心功能和国际化定位，同时又考虑到三个中心的目标定位有差异，在一般性举措基础上，对各中心的科技金融服务体系建设分别提出布局方向和重点工作，推动因地制宜支持加快发展新质生产力。 其中，北京（京津冀）聚焦原始创新和京津冀协同创新，强化金融支持战略科技力量集群和重大科技基础设施建设。围绕北京、天津、河北石家庄、雄安新区等创新网络，提升域内金融服务协同水平，打通“基础研究-成果转化-产业培育”金融服务全链条，促进培育世界级先进产业集群。特别是，发挥中关村科创金融改革试验区示范引领作用，依法合规支持相关科技金融业务经验向雄安新区科创园区等地推广。 上海（长三角）立足产业集群协同优势，打造多方参与、共建共享的科技金融服务生态。围绕上海、南京、苏州、杭州、宁波、合肥等重点城市，深化长三角五地科创金融改革试验区建设，加强要素跨区域流通，推动优质金融资源在长三角高效均衡配置。加快推动科创板改革、G60科创走廊区域特色金融服务、科技金融相关标准跨区域互认互通等落地落实。 粤港澳大湾区发挥对接中国香港、澳门的特色，建设开放型科技金融体系，加强粤港澳三地金融高水平互动和规则对接。比如，围绕提升大湾区综合性国家科学中心创新能级，支持深圳光明科学城、东莞松山湖科学城、广州南沙科学城等重点区域开展产学研跨区域协同创新。 创新性政策举措支持科创企业融资 《指导意见》在支持科技型企业融资方面还提出不少创新性政策举措：综合运用贷款、股权、债券、跨境金融等工具和产品，加强科技创新全链条、全生命周期金融服务，拓宽科技型企业融资渠道。 比如在贷款服务方面，《指导意见》提出在国际科技创新中心开展试点，将研发投入水平较高的民营中小企业纳入科技创新和技术改造再贷款政策支持领域范围。 今年4月，人民银行联合有关部门曾出台优化科技创新和技术改造贷款政策的文件，明确提出将研发投入水平较高的民营中小企业纳入再贷款支持范围。 业内专家认为，三个中心的科技要素密集，大量民营中小企业具有较高的研发投入需求，先行在这些地区开展试点，有利于放大政策效能，强化对企业研发投入的金融支持。 比如，在股权融资方面优化“募投管退”循环，支持投早、投小、投长期、投硬科技。《指导意见》明确发挥国家创业投资引导基金耐心资本作用，在新兴产业和未来产业领域投资一批子基金和项目；用好已设立社保科创基金，稳妥有序为科创领域提供资金支持；支持发展并购基金，加强区域并购金融服务协同衔接，打通并购实施堵点卡点，激发并购重组活力等。 在债券融资方面，《指导意见》围绕发行端和投资端，提升科技创新债券融资服务效率。包括鼓励市场机构创设科创债指数化产品，提供多元化的科技创新领域资产配置工具。以及，用好科技创新与民营企业债券风险分担工具、支持民营企业债券风险分担机制政策，为符合条件的民营科技型企业和私募股权投资机构发债融资提供担保增信。 在跨境金融服务方面，《指导意见》聚焦科技人才、科技企业、非企业科研机构等差异化需求，增强服务便利度。比如，研究规范完善相关合格境外有限合伙人（QFLP）外汇业务便利化政策，引导外资有序投资科创领域，利用全球创新要素壮大我国科技产业；支持符合条件的“创新积分制”企业适当提高自主借用外资额度等。 记者采访获悉，人民银行将做好跨部门协同联动。支持京津冀、长三角、粤港澳大湾区有关省（市）参加科技金融统筹推进机制，参与科技金融政策设计和工作协调。支持围绕国际科技创新中心开展科技金融前瞻性研究，开展科技金融复合型人才培养。 同时，人民银行还将强化区域工作落实。推动相关省（市）金融管理部门制定区域实施细则，明确重点任务，加强分工协作，做好跟踪评估，推动区域内科技金融有关标准逐步统一，破除要素跨省流动壁垒。及时总结经验做法，复制推广良好做法。并且，加强风险联防联控，按照市场化、法治化原则，严守不发生系统性金融风险底线。

2026-10-19: 上海市市长朱忠明今天（10月19日）会见了新西兰达尼丁市市长索菲·巴克一行，并共同签署两市新一轮友好城市合作备忘录。 朱忠明说，中新两国关系沿着健康稳定的轨道向前发展，上海与达尼丁虽远隔重洋，但交往密切、友谊深厚，缔结友好城市关系30多年来，务实合作取得丰硕成果。上海是国家重大战略的集中承载地，正加快建成具有世界影响力的社会主义现代化国际大都市。达尼丁是新西兰重要的经济、贸易和交通中心。希望双方认真落实两国领导人达成的重要共识，进一步拓展交流合作、深化互利共赢，开启两地友好往来的新篇章。期待两地加强经贸与产业投资合作，欢迎更多达尼丁企业亮相进博会，加大在沪投资布局，共享上海发展机遇。希望两地推动高校、科研机构开展更深层次的学术交流与人员互访，在青少年、文化、艺术等领域深化合作，推动更多民众到对方旅游，感受彼此文化魅力。 索菲·巴克说，很高兴在金秋时节来到上海，上海的发展成就给我们留下深刻印象。我们非常珍视与上海的友谊，与上海的友好城市关系是达尼丁最重要的国际关系之一，过去30多年来两地纽带不断加深。上海豫园与达尼丁兰园这一对“姐妹花园”的合作，正是两座城市珍贵友谊最典型的象征。希望以新一轮签约为契机，在经贸、科研、教育、文化、旅游、环保等领域持续深化合作，增进彼此了解，促进互利共赢。

2026-10-19: 中国民航局与上海市政府今天（10月19日）举行座谈会，共商上海国际航空枢纽建设工作。中国民航局党组书记、局长宋志勇，上海市委副书记、市长朱忠明出席并讲话。 宋志勇说，民航局认真贯彻落实习近平总书记对民航工作重要指示批示精神，全力推动民航高水平安全与高质量发展。感谢上海市对民航事业各项工作给予大力支持。今年以来，上海机场客货吞吐规模持续增长，航空枢纽门户功能不断增强。民航局积极支持上海“五个中心”建设，制发重点工作任务清单，细化落实有关支持举措，积极推进浦东机场四期扩建等工程建设，持续推动优化长三角空域结构、完善上海航空枢纽航线网络等工作。下一步，民航局将按照《民用航空发展“十五五”规划》，一如既往做好各项工作，支持上海优化客货航班时刻、空域结构，提升国际中转功能，推动上海高质量建设国际航空枢纽。 朱忠明说，高质量建设上海国际航空枢纽，是提升上海国际航运中心能级、加快“五个中心”建设的重要保障，是推进长三角一体化发展、落实区域协调发展战略的重要举措，是提升民航国际竞争力、服务交通强国建设的重要支撑。我们将锚定全面建成具有世界影响力的全方位门户复合型国际航空枢纽这一战略目标，聚力夯实硬件支撑，提升国际航空枢纽能级，推进数字化、智能化、绿色化转型，守牢航空安全底线，推动上海国际航空枢纽建设取得新进展、迈上新台阶。希望进一步加强局市合作，共同推动重大改革、重大项目、重大政策落地，为谱写交通强国建设的民航新篇章作出更大贡献。 上海市副市长贺青、中国东航集团董事长王志清参加座谈。

2026-10-19: 在刚过去的一周，全球两家最大的运动品牌掌门人不约而同来到中国，行程排得满满当当。 耐克集团总裁兼首席执行官贺雁峰（Elliott Hill）用一场紧凑的 “96 小时”完成了自己的中国之行。而阿迪达斯全球首席执行官比约恩·古尔登则在上海连续待了6天之久。 两人都在上海参加第 38 次上海市市长国际企业家咨询会议（IBLAC），都现身上海时装周，行程高度重叠，却站在完全不同的业绩坐标上 ——一边是大中华区营收连续十三个季度增长、刚创下新高的阿迪达斯，一边是连续九个季度下滑、尚处在漫长调整期的耐克。 这种反差，也让两位 CEO 近乎 “同框”的中国行，成了观察全球运动巨头在中国市场博弈的绝佳样本。 走进中国市场 若只看公开行程，两位 CEO 在上海的交集令人玩味。 古尔登第三次以会员身份参加 IBLAC，并围绕 “建设全球情感活力之城”建言，提出让体育成为延展城市活力的纽带；贺雁峰同样作为 IBLAC 座上宾抵沪。 时装周期间，阿迪达斯 10 月 15 日再度登陆上海举办品牌大秀，古尔登携全球高管出席；而在此前两天，耐克则发布专为中国市场打造的全新系列，包括NIKE流形系列与JORDAN立势系列。两个系列均由耐克本土产品原创团队主导开发，围绕中国年轻消费者的生活方式、穿着需求与审美偏好，将运动功能、日常穿搭与个人表达融入产品设计。 不过，相同的舞台背后，是截然不同的时间表与侧重。古尔登驻留整整一周，行程围绕品牌的长期布局展开：走访复旦大学并捐设 “未来体育发展基金”，与学子打乒乓球；考察第四季度即将在上海徐汇西岸启用的大中华区新总部 ——在他看来，“新总部大楼能更好贴近中国年轻消费者”。 而贺雁峰的 96 小时更像一场直面消费者的赶场：他清晨走进耐克与 Temporary Humans（TH）合作打造的混合训练馆，穿着新上市的训练鞋完成了两个小时的高强度整套训练；晚上现身上海申花主场，兑现一年前对一位写信求购球衣的球迷的承诺，将一件申花复古夹克亲手送到对方手中；此后他参加了耐克的员工大会并在时装周期间参观了品牌的展厅。 一个 “放权已毕”，一个 “收权重构” 行程差异的背后，是两家公司几乎相反的组织架构逻辑。 今年是古尔接受阿迪达斯CEO的第四年，也是他连续第四年走访中国市场。这位年过60旬的CEO出身运动员，曾在多家运动品牌公司任职，在阿迪达斯之前，古尔登曾任PUMA的全球CEO。2024年，他接受外媒采访时曾说，他上任后的第一次员工大会上，不仅主动披露了公司的真实财务状况，也向全体员工发了自己的手机号码。此后，在一段时间里，他大约每周会收到200多条员工发来的消息，他未必每条都会回复，但这却让这位CEO更真实地了解公司的实际情况，而不是管理层层层汇报上来的信息。 这也体现到他如何分区治理一家全球企业。“我们的任务就是根据各个市场的实际情况，因地制宜地优化销售和分销渠道。这些决策主要由当地市场团队作出。”他在近期一场与中国本地媒体的交流会上说。 在这位 CEO 的架构里，阿迪达斯中国不隶属任何区域总部，直接向全球总部汇报、拥有 100% 自主决策权。“阿迪达斯中国市场并不向任何区域总部汇报，而是作为一个独立市场直接向全球总部汇报。这一点在我们讨论分销渠道和产品系列时尤其重要。这意味着，无论中国市场的团队准备采取什么行动，都可以由他们自己作出决定，不需要再提交给某个区域总部进行统筹协调。”古尔登说。 老对手耐克则选择先 “收权”、再重构。贺雁峰去年 9 月回归后力推 “回归专业运动”，今年 4 月任命申凯希（Cathy Sparks）出任大中华区总经理。申凯希上任后立刻对耐克渠道进行改革，从合作多年的滔搏、宝胜等经销商手中收回线上销售权，2027 年 1 月起重构中国数字生态，线上仅保留官网、Nike App 以及天猫、京东、抖音官方旗舰店， 就在人们还在惊讶耐克激进的线上策略时，耐克再出一招。 10 月 1 日，耐克公布 2027 财年第一季度（截至 2026 年 8 月 31 日）财报，集团营收 112.13 亿美元，同比下降 4%；大中华区营收 11.8 亿美元，同比下降 22%（按固定汇率下降 26%），息税前利润下降 34% 至 2.48 亿美元。自 2025 财年一季度以来，这已是耐克大中华区连续第九个季度同比下滑。 同期，耐克抛出名为Pace的运营模式转型：自 2028 财年起，全球四大区域压缩为三个，大中华区不再单列，与亚太合并为新的亚太和大中华区（APGC），区域领导团队设在新加坡。有行业人士认为，大中华区并入 APGC 的直接效果之一，是可以不再单独披露大中华区业绩，一定程度上为集团改革在面对外界压力时争取了缓冲期。 相较于耐克的“逆风”，阿迪达斯正处在“顺风局”。2026 年二季度，大中华区实现营收 9.5 亿欧元，同比增长 15%，连续第十三个季度增长。2025 年全年，大中华区营收 36.2 亿欧元、同比增长 13%，成为全球增速最快的市场之一。 耐克摸着阿迪达斯过河？ 一些与这两家品牌有过合作与接触的中国本土经销商告诉记者，如今国际品牌在中国市场要做大做强，必须深度本土化。中国市场变化太快，如果中国团队还要将这里的情况反馈到欧美总部等回复再执行的工作流程已经不再奏效，甚至会被中国市场淘汰。 来了中国四次甚至与本地经销商踢过球的古尔登是明白的：“如果遇到什么问题，中国团队可以直接来找我，他们拥有非常高的自主权。过去那种设立亚太区（APAC）这样的区域管理架构，由区域总部统筹协调各个市场的业务的模式已经没有太大意义了。” 耐克业绩目前仍在水下，这或许也是贺岩峰此次来中国市场走访的缘故。耐克看到了老对手的变化，也试图做出同样的本土化改造：首次设立本地产品创新副总裁，本地产品创新团队规模扩大一倍；首个完全由中国团队创意、设计和开发的服装系列，将在不久后推出。 据耐克方面透露，中国的行程让贺岩峰坚定在中国市场本土化的决心。而外界也可以从耐克最近释放出的一系列动作即放权给本土设计、重构渠道、发力时尚化上看出，这个巨头正在出改变。 但不同于几年前阿迪达斯的改革，如今的耐克如果需要获得成效或将经历更漫长的时间——中国消费市场不同于欧美，入局的品牌更多，消费者的审美也更多元变化也更快。 在这个大市场里，真正的胜负手，从来不在一周紧凑密集的行程里，而在于谁更早、更彻底地把自己交给中国消费者。

2026-10-19: 10月19日正式退市的东兴证券（601198.SH）、信达证券（601059.SH），近日分别披露了被合并前最后一份独立的财务报告。数据显示，第三季度东兴证券营业收入9.79亿元，同比下滑28.06%，归母净利润5.86亿元，同比下滑24.85%；同期，信达证券营业收入、归母净利润分别为8.7亿元、1.91亿元，同比分别下降11.37%、42.03%。上半年双双实现营收、归母净利润增长的两家券商，为何第三季度业绩表现转弱？自营业务收入的变动或是关键。第一财经结合两家券商的半年报、一季报梳理发现，东兴证券、信达证券第三季度单季自营业务收入分别为3.35亿元、3.33亿元，环比降幅均超五成。自7月以来，A股市场持续震荡调整，科技板块深度回调，这或许使得当前倚重自营业务和科创跟投收益的券商三季度业绩承压。国泰海通非银团队预计，42家上市券商三季度三级归母净利润环比将下降31%。其中，受权益市场波动影响，一二级投资下滑导致券商自营业务承压，使其可能成为三季度券商业绩环比下滑的核心拖累项，预计贡献83%的环比下滑。三季度自营、经纪两大业务收入均下降今年前三季度，东兴证券、信达证券的业绩表现有所分化。其中，东兴证券前三季度营业收入34.85亿元，同比下降3.47%，归母净利润16.11亿元，同比微增0.75%；信达证券两项数据变动方向则刚好相反：营业收入33.05亿元，同比增长9.48%，归母净利润则同比下滑4.83%至12.88亿元。从各项业务数据来看，自营业务在两家券商今年前三季度的营收中的占比均超40%，是绝对的营收支柱。不过，第三季度单季，两家券商自营业务收入均较第二季度明显回落。具体来看，第三季度东兴证券自营业务收入为3.35亿元，较第二季度的9.55亿元下降64.97%；信达证券自营业务收入3.33亿元，较第二季度的7.25亿元环比下降53.99%。此外，三季度二级市场交投热度下降、新开户数减少等因素，也对两家券商的经纪业务也造成了一定的拖累。第三季度，东兴证券、信达证券经纪业务手续费净收入分别为2.17亿元、2.38亿元，环比分别下降20.59%、15.52%。在投行与资管业务上，两家券商的表现再次分化。就投行业务而言，Wind数据显示，今年东兴证券IPO项目仅收获一单，为北交所个股国亮新材（920076.BJ），今年前三季度，该券商投行业务手续费净收入2.22亿元，同比下降40.28%。信达证券今年在IPO项目上则颗粒无收，投行业务手续费净收入仅5128.95万元，成为其今年前三季度表现最惨淡的业务条线。资管业务方面，前三季度，东兴证券资管业务手续费净收入1.71亿元，同比增长13.9%；信达证券资管业务手续费净收入1.20亿元，同比下降 5.38%。市场调整拖累自营目前，市场已进入三季报密集披露期，券商三季度业绩何时展露全貌？Wind数据显示，本周（10月19日～10月25）锦龙股份（000712.SZ）、华西证券（002926.SZ）、哈投股份（600864.SH）和东方财富（300059.SZ）将先后披露三季报。大部分券商的三季报要在下周才能见分晓，其中包括国泰海通（601211.SH）、华泰证券（601688.SH）等头部券商在内的多家券商，均选择10月31日“压线”披露。从半年报数据来看，自营业务已成为券商营收的“压舱石”。Wind数据显示，上半年43家上市券商自营收入合计1687.33亿元，同比增长55.19%，在上半年券商总营业收入中占比达46.26%。但是进入三季度以来，A股市场持续调整，沪深300三季度下跌12.5%。上半年高歌猛进的科技板块回调最为显著，创业板指、科创综指三季度均出现超20%的大幅回撤，截至10月19日收盘，两个指数年内分别下跌14.26%、4.05%。国泰海通非银团队认为，三季度权益市场整体波动下行和科创板块的显著回调，一方面会对券商的一二级投资均造成一定影响影响，另一方面重点科创项目投资浮盈回撤，将影响券商自营业务收入环比增幅。开源证券非银金融行业首席研究员高超也认为，直投、跟投收益将成为影响券商业绩分化的重要因素。但他同时提到，IPO复苏、长鑫科技等项目上市带来的直投跟投收益增量，以及大财富管理和海外业务的经营韧性，有望为券商行业盈利提供支撑。

2026-10-19: 近日，四川雅安市政务服务管理局发文明确，树立“不片面追求高满意率和解决率”的考核导向，允许12345政务热线合理存在不满意工单，严禁弄虚作假、强迫群众“被满意”。此举引来多方点赞。群众满意率是许多政府工作考核的硬指标。在高满意率甚至100%满意率被一些地方视为政绩标配的背景下，雅安主动卸下这个“包袱”，看似降低了标准，实则是把治理的标尺从“数字好不好看”，重新调回“问题解没解决”。这一做法体现出摒弃形式主义、坚持实事求是的作风取向，具有鲜明的纠偏示范意义。“被满意”现象之所以产生，病灶在考核指挥棒。现实中，一些地方把满意率与绩效、排名乃至问责硬挂钩，层层传导之下，“让群众满意”悄然异化为“让数字好看”。于是，有基层干部打电话“求好评”，有办事人员替群众点击“非常满意”，甚至有部门自导自演虚假投诉，批量炮制“满意”反馈。凡此种种，本质都是形式主义、弄虚作假。这种做法的危害是掩盖问题、积累矛盾，久而久之透支群众信任。一个不满意工单，背后可能是一个欠薪纠纷、一处噪声扰民，也可能是一条没人管的烂路。这些群众希望解决的问题，在系统里被“满意”掉之后，决策者、督办者都看不到，问题也就被搁置。满意率这面镜子，本来要照出群众的真实感受；问题没解决，工单却写上了“满意”两字，这面镜子就成了哈哈镜，群众意见和决策依据就都失了真。雅安做法的可贵之处，首先在于回归常识，实事求是。它承认工作的复杂性，对于暂时解决不了，或者明显不合理的诉求，允许“不满意”意见存在，而不是硬凑一个满分出来。它还给一线松了绑，让职能部门不必为不切实际的高满意率指标焦虑，把精力聚焦于解决问题。事实上，国务院办公厅2025年6月就发过文件，要求12345热线优化评价机制，不设置不切实际的目标要求，不片面追求排名。雅安做法还体现出真正对群众负责的态度。有人可能会问，允许不满意，会不会变相纵容不作为？这种担心有一定道理，但雅安有相应的安排。雅安允许的“不满意”，须为“合理存在”。对推诿扯皮、该办不办的工单，当地照样有分级递进督办，还有乡镇对县级部门的反向评议。承认不满意不是终点，而是解决问题的起点——把问题摆在阳光下，才是对群众意见的尊重和对相关部门的督促。真实的“不满意”，永远好过虚假的“被满意”。任何治理都不可能零差评，群众有情绪、有意见，本就是治理过程中的常态。可怕的不是问题一时未解决，而是面对真问题，给出假答案。少一点自欺欺人的形式主义，多一点实事求是的务实精神，才能找到努力的方向，逐步将“不满意”转化成“真满意”。允许“不满意”存在是一个进步，更重要的是把“不满意”当回事。要细化明确“合理不满意”的界定标准，防止把“合理”滥用为懒政的挡箭牌；要建立不满意工单的台账管理、限期办理和结果回访制度，定期公开典型不满意案例，接受群众和媒体监督。如此，才能让“允许不满意”成为改进治理的动力，而不是沦为一种新的形式主义。（作者系第一财经编辑）

2026-10-19: 10月19日，国家税务总局发布《关于离岸信托纳税申报事宜的提示提醒》称，按照财政部、税务总局7月24日印发的《关于离岸信托个人所得税有关事项的公告》（财政部 税务总局公告2026年第21号）（下称《公告》）规定，离岸信托纳税人需就离岸信托收益申报缴纳个人所得税。《公告》给予纳税人90日的过渡期，在过渡期内（10月22日前）完成申报缴税，不加收滞纳金。在此提醒相关纳税人，抓紧梳理本人离岸信托情况，在过渡期内依法申报纳税，避免产生滞纳金及其他相关风险。税务部门将为纳税人提供细致税收辅导和办税服务，帮助纳税人依法履行纳税义务、维护自身权益。 目前，离岸信托个人所得税新政已落地两个多月。此前，国庆长假前，国家税务总局北京市朝阳区税务局纳税服务中心及多个税务所发文详解推动新政落地的相关举措。比如，9月29日，国家税务总局北京市朝阳区税务局发布的文章《纳税服务中心全面做好离岸信托咨询保障工作》显示，为扎实推进该局离岸信托个税征管方案落地执行，纳税服务中心压实工作责任，细化工作举措，统筹做好组织保障、业务培训、风险研判等各项工作。其中，具体举措包括提高政治站位，建强专项工作队伍；抓实政策培训，夯实业务履职基础；强化数据分析，严密舆情风险监控等。 为加强离岸信托个人所得税征收管理，根据《个人所得税法》及其实施条例有关规定，财政部、国家税务总局于今年7月发布《公告》。其中明确，个人将财产装入离岸信托以及通过离岸信托取得收益，属于取得《个人所得税法》第二条规定的所得，应当按照本公告规定申报缴纳个人所得税。 其中明确，居民个人在2023年1月1日至2025年12月31日期间，将财产装入离岸信托产生的应缴未缴个人所得税，以及非居民个人在2023年1月1日至本公告实施之日期间将财产装入离岸信托产生的应缴未缴个人所得税，应在本公告实施之日起90日内申报缴纳，不加收滞纳金。应缴未缴个人所得税金额较大的，税务机关可根据《中华人民共和国税收征收管理法》规定延长追缴年限。 2026年1月1日前，居民个人离岸信托存续期间产生的收益，不区分所得项目，居民个人按照“利息、股息、红利所得”，在本公告实施之日起90日内申报缴纳个人所得税，不加收滞纳金；非居民个人装入财产的离岸信托存续期间分配给居民个人的所得，居民个人在本公告实施之日起90日内申报缴纳个人所得税，不加收滞纳金。 纳税人逾期未缴纳上述个人所得税的，税务机关按照《中华人民共和国税收征收管理法》规定予以处理，并加收滞纳金。属于偷逃税的，按照《中华人民共和国税收征收管理法》规定，由税务机关追缴其不缴或者少缴的税款、滞纳金，并处以罚款。 2026年1月1日起，居民个人将财产装入离岸信托以及离岸信托存续期间产生的收益，按照公告规定申报缴纳个人所得税。

2026-10-19: 2026上海劳力士大师赛落下了帷幕。叠加赛前嘉年华，本届赛事整体周期长达18天。这场横跨国庆的顶级网球盛会，交出了一个“反常识”的数据：今年入场观众24.8万人次，比上年的25万人次略微回落，票房总营收突破5亿元、创下历史新高。观赛人次减少与比赛日的调整有关。虽然正赛仍有14天，但其中仅6天落在国庆假期，比去年少了3天，多数比赛日为工作日，入场观众总量因此有所回落。那么看球的人少了，但票房反增，这是为什么？上海久事动娱文旅集团董事长杨亦斌给出的理由是票务结构的升级：高端观赛产品的销售规模显著提升，赛事不再依靠单纯增加入场人数来提升票务。以赛事与费德勒联手打造的高端招待产品“费凡之境”位列，单日仅66席，凭稀缺观赛位、名厨餐食和球星互动，一项就带来超800万元票房增量。此外，赛事不再靠“多卖一张是一张”抬收入，而是分层卖体验。5亿元里，赞助占约50%，票房20%，电视版权分红20%，纪念品销售5%，其他ATP相关收入5%。对刚完成资产整合的久事动娱来说，这门生意不止于一场比赛。今年7月，久事集团把优质文体旅业务置入上市公司交运股份并更名久事动娱，大师赛是其核心赛事IP之一。杨亦斌认为，成熟赛事的商业价值，并不只依靠单场比赛的门票，而是依靠一整套完整的场景生态。在劳力士网球大师赛现场，第一财经记者看到各类网球用品、体育运动器材等售卖，现场收银处排起了长队，迪士尼等IP品牌也在现场开设了快闪店，销售大师赛特制玩偶等商品，米奇还现身在赛场上与运动员互动。来自各地的观众还直接拉动了住宿消费。去哪儿旅行数据显示，本届上海劳力士网球大师赛带动旗忠网球中心周边酒店预订较去年同期增长两成。同程旅行数据显示，10月5日至18日，比赛举办地上海市闵行区的热门景区预订热度同比增长45%，高峰期赛场周边的酒店预订热度实现两位数增长，带动核心地段酒店房价显著上涨。体育赛事也为本土餐饮品牌提供了价值升维的平台。第一财经记者了解到，本届赛事期间，老乡鸡在赛场观众核心动线区域设置 6 处服务展位，在赛事营销落地方面，老乡鸡采用 “赛场服务 + 城市门店联动”的组合模式，从经营结果看，今年赛场展位销售额较去年同期提升约 10%。赛场之外，老乡鸡在上海落地 3 家网球主题门店，把赛事体验延伸到城市日常消费场景。这三家网球主题店营收相比同期普通门店实现正向增长。中式炸鸡品牌临榆炸鸡腿数据显示，该品牌在上海劳力士大师赛现场的快闪店14天累计接待观众超14000人次，平均每天都有超1000人次进店消费，高峰时段观众排队购买的画面成为赛场外一道独特的“中国味道”风景线。其中，鸡腿总消耗达7.2吨，赛事现场观众平均每天吃掉近5000个鸡腿。“大师赛的举行除了拉动相关体育用品消费，还结合住宿、大交通、餐饮、零售等进行一系列‘体育+’和‘门票+’商业模式探索，挖掘更多消费可能。与此同时，票根经济也会发挥作用，结合演出票能联动文商旅体展更多领域的发展。”文旅产业资深分析人士、高级经济师赵焕焱认为。换而言之，顶级赛事的经济账，从来不只记在球场里。国内网球赛事也带动了线上消费。“什么值得买”运营中心负责人张昭告诉记者，从“什么值得买”平台数据看，线上消费主要体现在运动配件、网球风服饰和专业运动装备等品类。其中，兼具运动功能与日常穿搭属性的商品，表现出较为突出的增长势头。以刚过去的2026年中网赛事为例，在赛事期间，平台内“吸汗带”“发带”关键词商品GMV分别同比增长51.2%、43.4%，成为相关商品中增长较为突出的品类；“运动短裙”“网球鞋”关键词商品GMV分别同比增长27.9%、11.8%。“网球赛事带动的消费需求正在从专业运动场景向更加多元的生活场景延伸。”张昭认为，这一消费特点与网球运动本身的文化属性密切相关。网球不仅是一项竞技运动，也形成了具有鲜明辨识度的服饰风格和审美文化。消费者既可以通过购买球拍、球鞋等装备参与运动，也可以通过网球裙、POLO衫、发带等商品表达对网球文化和生活方式的认同。相比使用场景相对明确的专业装备，服饰和配件能够覆盖更广泛的日常生活场景，因此也更容易吸引不同需求的消费人群。此外，球星同款和赛事联名商品同样是值得关注的消费方向。球星的个人风格、赛场表现和社交媒体影响力，能够进一步强化网球文化的传播，带动相关服饰、装备和周边商品获得关注。“这也说明，网球赛事的消费带动效应已经不局限于运动本身，而是通过竞技、时尚和文化认同等不同维度，形成更加丰富的消费需求。”张昭表示。

2026-10-19: 10月19日，引望、宁德时代与时代电服正式签署战略合作框架协议。三方将聚焦智能换电生态建设，打造面向自动驾驶时代的无感补能新体验。 第一财经记者从多方渠道获悉，搭载华为乾崑智驾的合作车型，将逐步接入宁德时代巧克力换电生态。记者还了解到，此前华为与东风合作的奕境汽车，已将换电版车型纳入新车研发考量。 此外，这也是宁德时代换电业务负责人、时代电服 CEO 杨峻接替韩伟兼任宁德时代市场体系联席总裁之后，落地的首个重磅合作。 目前，换电赛道已有吉利、蔚来、引望、宁德时代等多家企业参与。 根据引望与宁德时代、时代电服三方签署的《智能化补能生态战略合作协议》，三方将加强换电电池及换电网络方面的合作并联合生态伙伴共同构建智能换电生态。同时，通过华为乾崑智驾与宁德时代巧克力换电网络的深度协同与底层生态互联，系统级打通车端、站端与云端的数据与服务生态，基于电池实时状态与用户出行特征的智能预判与主动调度，车辆可实现自主确定补能需求、自主寻站、自主入库、自动对位、99秒全自动换电、自主驶离的全流程智能闭环。 三方将本着“平等互利、资源共享、优势互补、发展共赢”原则，积极拥抱智能换电生态，通过战略协同和业务合作等方式，全面深化长期战略合作关系，共同致力于体系化生态圈以及协同发展新格局的构建。 该合作意味着，乾崑智驾在接入百万充电桩生态基础上，与宁德时代打造智能换电，将进一步完善乾崑智驾生态，形成领先的智能充换电生态，让用户行车更安全、用车更便捷。引望于2025年底推出了“10分钟乾崑智驾生活圈”，将辅助驾驶与停车缴费、智能充电、智能养车等高频车生活场景深度打通。截至目前，便捷缴费已覆盖超30万个停车场，智能充电已覆盖200万个充电桩场站，智能养车已覆盖超3000家洗车店。

2026-10-19: ①国家统计局：“人工智能+”行动有力带动了新兴领域的投资和出口； ②MiniMax发布新一代Flash模型M3.1 Flash； ③火山引擎发起Seedance精品AI剧激励计划，单部作品最高可获20万元； ④豆包刘星：字节总算力中只有约10%用于视频生成模型的训练和推理。

2026-10-19: 今年国庆长假结束后，回老家盘下茶园开出文旅实体项目的年轻创业者郑许盘了盘账：9月营业额10万元；10月增势明显，单是长假7天就超过了9月。而在长假的客源里，衢州市外的省内游客（比如杭州、金华、温州等）约占55%，省外以上海为主、约占10%——开化这个昔日尚未通铁路的浙西小县城，正在被高铁拉进长三角消费人群的周末半径。 2025年12月25日，杭衢高铁开通运营，开化站迎来时速350公里动车组列车，列车开行班次从初期每日8趟增至最高28趟。官方数据显示，今年以来开化站累计发送旅客28.56万人次，单日最高客流从往日日均数百人攀升至3891人次，其中往返杭州、上海方向客流最为集中。 从2017年衢九铁路通车结束“不通铁路”历史，到如今迈入高铁时代，开化的茶园、村庄、工厂和景区迎来了流量变局。要接住并转化流量，挑战也同样真实。 乡村文旅的季节性流量 郑许的“旷野吃鸡”于今年8月下旬对外营业，并非只有餐饮，而是主打“茶愈”：茶园沉浸式乡村体验，集吃饭、下午茶、萌宠互动与真人CS于一体。他告诉第一财经，长假效应非常明显，但对长在山区里的休闲项目来说，平日与节假日的客群结构差别巨大。长假省外游客占比约10%，平时周末省外相对更少。如何把“周末游”“短途游”的爆发转化为稳定的常态化客流，是当地文旅和乡村业态共同面临的课题。 三农自媒体博主、返乡新农人徐永浩给自己定了三个身份，分别是翻译官、连接器、带头人。“城里人不懂农村，但想看农村。我的活，就是把开化的绿水青山‘翻译’成他们看得懂、愿意看的东西。”他们通过短视频，把一片晨雾拍成“仙境”、一筐笋干拍成“太阳晒出来的味道”、一尾清水鱼拍成“喝山泉水长大的”，“山还是那座山，但有人讲，它就值钱了”。 光拍不行，还得把人和货连起来。徐永浩说，视频是线头，一头连着城里人的餐桌，一头连着乡亲的地头。通过直播带货，源头到订单中间不绕弯，可以让农户多挣一点，让买家少花一点。而杭衢高铁开通后，城里人到开化更快更方便，周末来开化金星村体验、买山货的客流多了，“我的视频和直播也更容易把线上流量变成线下客流”。 一个人卖货叫生意，带着一群人卖货则是共富。徐永浩做的是自己先跑通种什么、怎么拍、卖给谁，再教乡亲：种苗他给，技术他教，保底价他收。在他看来，绿水青山不会自动变金山银山，中间得有人翻译、有人搭桥、有人带头。而新农人，要干的就是这些事。金星村的数据印证了这条路径：村民人均可支配收入由不到6000元提高到49000元，村集体经济收入由不到1万元提高到2024年的109万元；全村发展民宿（农家乐）23家、床位200余张，每年吸引游客20余万人。 位于开化县音坑镇的下淤村不仅吸引了60多名“归乡人”和“新乡人”参与旅游经营创业，解决村民就业超200人，还通过制定减免租金、补贴装修等政策，招引了16位艺术家入驻霞洲艺术村。大学一毕业就回到村里的27岁的下淤村党支部书记叶哲远说，高铁开通后，长三角游客来得更快了，周末游、短途游明显增多，水岸风情带和艺术工坊的客流转化更顺畅，村民经营民宿、餐饮和文创的收益也更稳。这个306户、978人的村庄，2025年村集体经济收入超600万元，旅游总收入达2000万元，通过“泛下淤”组团片区联动，片区农艺旅产业产值达5500万元。 开化根缘小镇以国家5A级旅游景区根宫佛国文化旅游区为核心区，是当地文旅的“金名片”。开化县文化旅游发展集团有限公司总经理余润前提出，高铁开通让开化融入了长三角“一小时/两小时交通圈”，为拓展上海、杭州、宁波等核心客源市场提供了便利，带动了“周末游”“短途游”的爆发，也打破了客群老化的局面。 为了接住流量，余润前说，高铁开通后景区推出凭高铁票六折优惠、高铁站直达大巴K1无缝换乘、穿汉服或入境游客免费游览等政策，并组织高铁旅游专列精准导流，仅单月就开行20趟专列，从陕西、宁夏、云南等8个省区导入域外游客近万人次。客流压力也在倒逼景区加速创新，其中元宇宙剧场、VR沉浸体验、低空经济、唐风沉浸式游园会等新业态陆续上线，推动根宫佛国从静态展览向沉浸式文化体验转型。 茶与卡牌产业的“高铁红利” 高铁不只载来游客，也重塑着开化的产业接口。 提起绿茶，开化龙顶与“全国十大名茶之首”杭州龙井是一江之源和一江之尾。借着占据钱塘江源头生态位与通高铁的底气，今年3月，开化在茶博会上提出“龙顶+龙井”双龙战略。这一战略的背后，是开化对“流量”的渴望。酒香也怕巷子深，山区县要把茶叶卖到长三角，先得让人和货都“流”得进来。 开化县两山集团董事长吴鹏远告诉第一财经，近年来面向个人消费者的名优茶价格下行、销量收缩，大宗原料茶供给茶饮业态则是新增量。虽然大宗茶面向B端，反而不易让品牌显化，但吴鹏远认为，大型采购商更看重溯源，他们目前是国际客户的间接供应商，但不少客商越来越重视茶厂和茶园的品质溯源，这意味着开化龙顶向大宗茶赛道的拓展与延伸同样可以收获业内的名气与认可。在他的感受里，杭衢高铁开通后，外地茶商、专家和研学团队来开化更方便，茶青收购、品牌展示、茶文化研学与长三角市场的对接更紧密。 在产业端，一期投资约2.5亿元的茶叶初制加工园区于今年5月投产。吴鹏远表示，这是目前全浙江省单体规模最大、智能化程度最高的茶叶初制加工基地，产能按年产干茶一万吨设计，“相当于开工半天就可以供开化县所有人的茶叶需求”。从茶青到成品，一万吨产能仅需十几名工人，温湿度全程监控，“茶青不用接触手，减少二次污染风险”。 开化纸的产学研对接同样受益于高铁红利。开化贡纸文化发展有限公司总经理黄宏健介绍，开化纸核心原料为瑞香科荛花，纸薄而韧、防虫蛀，明清时期《四库全书》《康熙字典》等200多种重要典籍都用它刻印。如今，杨玉良、陈克复等院士团队在此建立工作站，国资赋能成立贡纸公司；研发的超薄修复纸仅1.6克/平方米，比日本和纸最薄的2克/平方米还薄，寿命可达2825年，被国家图书馆等单位采用，也连续多年用于复旦大学本科录取通知书。高铁开通后，外地专家、学者和采购方来开化更方便，开化纸的产学研合作、古籍修复用纸推广和文旅研学也更容易对接长三角市场。 在开化经济开发区，浙江卡游科技有限公司2024年以来进入“爆发期”，实现产值36.55亿元、同比增长251.3%，贡献税收4.52亿元。 以上海为研发中心、以开化为生产基地的卡游科技，是中国集换式卡牌领域的头部企业。卡游科技开化基地负责人告诉第一财经，今年公司出口占40%左右，好几个月的出口规模甚至超过了内销，成为企业全球化的关键一年。目前他们以美国为主要出口目的地，通过跨境电商快速开拓多元化市场，同时还在泰国等地设立线下旗舰店，加速品牌本土化。 在劳动力供给端，他们在开化租用孵化园标准厂房扩张生产，与12个村党支部结对共建来料加工式“共富工坊”，提供3000多个就业岗位，带动低收入、残疾等弱势群体灵活就业300余人，全年发放加工费达1.5亿元。 从不通铁路到高铁时代，杭衢高铁带来的客流、货流和信息流，是“绿水青山”就是“金山银山”的缩影。和“双龙战略”能否实现真正的双赢一样，浙西小县城能够接住并转化流量的答案，就在开化的每一个村庄、每一座工厂和每一趟列车的日常里。

2026-10-19: 6月17日，证监会主席吴清在陆家嘴论坛宣布支持在交易所推出主动ETF，同日交易所发布主动ETF业务指引；7月17日，首批主动ETF正式上报。据悉，近日境内首批18只主动ETF已获准予注册，产品进入发行准备阶段，即将启动募集。主动ETF的落地，是深化投资端改革、更好满足投资者多元化资产配置需求、吸引中长期资金入市的又一重要举措。 一、主动ETF获批落地，助力健全投融资相协调资本市场功能 中央经济工作会议和新“国九条”明确要求大力发展权益类公募基金，稳步推动公募基金从“重规模”向“重回报”转型。首批主动ETF获批，正是2026年陆家嘴论坛提出的“进一步健全投融资相协调的资本市场功能，更好服务新质生产力和经济高质量发展”部署在产品供给端的最新实践：一方面，主动ETF将主动管理的专业投研能力嵌入ETF的标准化载体，填补了场内主动权益工具的空白，为居民财富管理提供了兼具透明度、成本效益与策略灵活性的配置工具；另一方面，主动ETF推动公募行业竞争逻辑从“卷费率、抢渠道”向“拼投研、创超额”转型，引导基金管理人将资源聚焦于研究创新与能力建设，构建特色纷呈、良性竞争的行业生态，有助于增强权益投资吸引力，吸引更多增量资金特别是中长期资金入市。 二、产品突出主动与透明，提升投资者获得感 业内人表示，主动ETF为投资者提供了便捷分享专业投资能力的渠道，在机制设计上突出“主动”与“透明”两条主线： 一是主动管理能力赋能，力争实现超额收益。主动ETF的基金经理可全市场自主选股、灵活配置，在业绩比较基准约束风格的前提下，力争获取长期较为稳定的超额收益；首批主动ETF管理费率为1%，低于主动权益基金管理费，投资者持有成本较低。 二是每日披露申赎清单（PCF），信息公开透明。投资者可以通过交易所官网、行情软件等渠道查询基金的持仓结构、申赎标的及基金份额参考净值，清晰掌握资金投向，有助于投资者了解产品策略、做出更为理性的投资决策。 三、首批获批产品聚焦稳健策略 上交所首批获批的9只主动ETF管理人兼顾内资与外资、头部与中大型机构。从产品策略看，获批产品聚焦低换手、高分散、易运作的稳健策略，覆盖大盘均衡、大盘成长、红利价值等策略，可满足投资者多元化的资产配置需求。 市场人士指出，首批主动ETF获批，进一步丰富了交易所公募基金产品谱系，适配不同类型投资者的配置需求，为长期资金配置资本市场提供多样化工具，对进一步优化资本市场运行机制、拓宽中长期资金来源等具有积极意义，赋能公募基金市场持续高质量发展。 四、全球主动ETF延续高增长 从全球市场发展态势来看，主动ETF已成为资产管理行业增长最快的细分领域之一。据ETFGI数据，截至2026年8月底，全球主动ETF资产规模达2.72万亿美元，年内净流入6636亿美元，规模与净流入双双创下历史新高，并已连续77个月实现净流入；近十年规模年均复合增长率超50%，显著高于同期被动ETF增速。其中，股票型主动ETF是增长主力，8月单月净流入424.7亿美元，占当月行业净流入总额的58.1%，主动管理能力在权益领域的价值正获得越来越多投资者认可。 首批主动ETF管理人及相关方均表示，已针对产品的发行上市等工作进行了充分准备，后续将全力以赴做好产品发行上市及持营工作，以扎实的研究功底、稳健的运作管理和充分的信息披露，让广大投资者便捷、透明、高效地分享专业主动管理能力，努力将主动ETF打造成为满足投资者需求的长期配置工具，以产品创新更好服务居民财富管理需求，为健全投资和融资相协调的资本市场功能、推动公募基金高质量发展作出积极贡献。

2026-10-19: 第十三届乌镇戏剧节于10月15日开幕。担纲开幕大戏的，是威尼斯金狮奖得主、德国戏剧大师托马斯·奥斯特玛雅携柏林邵宾纳剧院奉上的《野鸭》。这部作品改编自易卜生1884年的话剧，于2025年在阿维尼翁戏剧节首演，此番是该剧的中国首演。一开票，就是戏迷争抢的重头戏。在国内戏剧迷心中，奥斯特玛雅的作品平衡先锋表达与故事共情，是国际戏剧标杆。他的中国演出脉络从2006年香港艺术节的《玩偶之家》起步，2015年《哈姆雷特》登陆林兆华戏剧邀请展，以狂放能量震撼观众。此后，《理查三世》《米歇尔·科尔哈斯》等作品陆续来华。2024年起，他常驻上海YOUNG剧场，《哈姆雷特》等剧目开票即售罄，豆瓣评分稳定在9分以上。这次《野鸭》上演的几天里，观众席座无虚席，台下明星和演员络绎不绝，被观众戏称为“宛如电影节现场”。陈可辛与吴君如、张国立与邓婕，以及胡歌、何冰、黄轩、周冬雨、李诞等人纷纷来到乌镇大剧院观剧。人们冲着奥斯特玛雅而来，印证着他在中国戏剧观众心里的特殊地位。“我是在世导演里，排易卜生作品最多的。”接受第一财经专访时，奥斯特玛雅既骄傲于这一点，也有一丝落寞，“但我从来没有拿到易卜生奖，这算是人生唯一的遗憾。”2012年，奥斯特玛雅曾在阿维尼翁戏剧节舞台，以一部易卜生的《人民公敌》提出真相是必须捍卫的公共信条。但易卜生的晚期作品《野鸭》却是一次反向书写，将一个令人不安的残酷故事递到台前：在私人的家庭空间，当真相被掀开，究竟是一种诚实，还是一种暴力？《野鸭》的故事，被奥斯特玛雅挪到了当代德国底层困顿家庭。在一个看似平和的家庭，妻子一直守着多年的秘密：女儿海特维格并非丈夫雅尔马亲生，而是她早年与商人威利经历了一段复杂的婚外情诞下的私生女。威利的儿子格雷格斯从小被父亲的私情、背叛和谎言刺伤，他为了治愈自己的创伤，执意要把海特维格的身世秘密掀开，送到这个保持着虚幻温情的家庭面前。女儿海特维格一心想成为记者，坚信要把客观真相带给世界，最终在真相的冲击下走向悲剧。她终于明白自己一直都活在谎言里，长辈没有勇气说破的秘密，最终彻底毁掉了她。“这部戏探讨真相，探讨在私人家庭场景里，残酷的真相会带来什么。它抛出的问题是：在这种处境下，不说破真相会不会更好？”奥斯特玛雅说，易卜生写了两部戏，讲的几乎是相反的故事，“一边是无论何时都必须说出真相，另一边是永远不要说出真相，真正的答案处在中间地带。这件事不存在普适的标准答案，这也是《野鸭》有意思的地方。我无法给大家一个定论，我的职责就是精准抛出问题，严谨剖析叙事，好好把故事讲清楚。最后留给观众：这件事的确是真的，但我不知道该如何选择。我喜欢这种状态。”排演时，剧组甚至试过一个更具解放性的版本——让知晓真相的少女海特维格活下来。可他发现，一旦抽掉那个结局，悲剧就不成立了，因为悲剧本身就存在于谎言的后果里。于是，他把海特维格改写成一个更年长、更有主见且清醒的独立女性，而不是任人摆布的少女。他认为，当一个人把世界看得如此清晰，却依然选择走向终结，这种自我毁灭，比蒙昧者的毁灭更残酷。谈及那么多年与中国的缘分，奥斯特玛雅回想起的是2005年。那年，导演林兆华发起北京大学戏剧研究所系列大师工作坊，邀请他做了20天的戏剧工作坊。在他记忆里，工作坊来了许多学生，孟京辉也坐在台下听课，两人由此结识，成为朋友。2015年，他受邀参加第三届乌镇戏剧节。那时的乌镇，没那么多游客和观众，酒店也没有那么多。他在“小镇对话”和孟京辉聊戏剧的当代性。留意乌镇每年的动态。他从不把中国仅仅视为世界巡演地图上的一站，“西方世界存在很多关于中国的刻板叙事，但我愿意亲自来到这里，亲眼看看中国，和中国人对话，尤其是跟年轻一代。”奥斯特玛雅说，他在欧洲最亲近的一位友人，是马来西亚华裔作家欧大旭。这次，他也将跟欧大旭在上海相逢。10月22日至24日，他将带着作品《玛丽娅·布劳恩的婚姻》登陆上海YOUNG剧场，完成与上海观众一年一会的约定。“我在这里交到很多朋友，和不少中国人成为挚友。”他说，中国观众跟德国观众有很大的不同，他喜欢和上海YOUNG剧场那种社区剧场里的普通观众聊天，不是圈内的寒暄，而是戏剧散场后，观众跑到剧场门口，特地递上小礼物的朴素相遇。他喜欢中国美食，笑着说起，这次来乌镇的欢迎晚宴上，第一次吃到鸭头，在德国吃不到，而自己偏偏带了一出叫《野鸭》的戏来乌镇。他有一份清醒的自觉，无意做文化说客，只想用自己的双眼，去感受鲜活而真实的中国，与中国观众缔结情谊。《野鸭》结尾处，正在争执的众人听到突如其来的枪声。得知真相的海特维格，选择结束生命，此刻的惊骇和悲痛，被导演无声处理。原本的喧嚣，因死亡凝滞为缄默。舞台缓慢旋转，震耳的重金属轰鸣，却没有一句嘶喊。恰恰是这种“最喧嚣处的缄默”，让台下观众为震慑人心的结局而失语。“长辈没有勇气说出的真相，最终毁掉了无辜的女儿。观众看的时候内心会非常矛盾。一方面会觉得，这个家庭确实需要真相；但另一方面又会感慨，为什么要带着理想主义的真相，去毁掉这个家庭？”奥斯特玛雅坦言，此刻的重金属摇滚，仿佛就是凭吊生命的献祭，留足空间给观众在戏剧结尾思考。这恰好解释了，为什么《野鸭》历经百年依然能扎进人心。戏剧不教育观众，也不试图给出答案，它只做一件事，把舞台做成一面足够干净的镜子，让观众在里面撞见自己的犹疑。对话托马斯·奥斯特玛雅：艺术的感染力永远要看语境第一财经：在《野鸭》悲剧的结尾处，你用了一段Metallica乐队的摇滚乐，将戏剧冲突渲染到极致，这种处理给观众很大的震动。重金属摇滚与易卜生戏剧的结合，你是如何想到的？奥斯特玛雅：我一直想做出像摇滚乐一样的戏剧，但一直没能实现。我年轻时在金属乐队里面弹贝斯，当主唱。我喜欢美国硬核、后朋克和直刃硬核，你能从这些音乐里感受到能量、节奏和张力。我理想中的戏剧，想要拥有同等的力量。舞台上，众人试图拯救女孩，而音乐拉开距离，制造间离感。这样一来，舞台上发生的悲剧对观众的冲击力更强，你可以带着一种偏印象式的感受，去回味整部戏。舞台旋转，音乐响起，你拥有思考的空间。这并不是刻意安排的宏大隐喻，不是为了表达额外主题，单纯就是为舞台事件制造间离效果。这个收尾效果很好，我本人也很喜欢。当你观察金属乐听众，会发现一部分人外表很酷，硬核摇滚的样子，内心却很柔软脆弱，待人友善。金属乐现场很少见到肢体冲突，乐迷之间会互相照顾，他们把彼此当成一个大家庭。一边是长发成年男人甩头演奏，一边是这样温柔的社群，我觉得这种反差很有意思。摇滚乐刻意塑造强硬冷酷的形象，但听这类音乐的人内心其实很浪漫，他们借着音乐，神游到另一个精神世界。在《野鸭》里，我用Metallica最抒情的一首《Nothing Else Matters》，带有一种戏谑感。第一财经：你说过，你做戏剧是旨在接近一种触及人心的戏剧。要做这样的戏剧，需要做到什么？奥斯特玛雅：在排练厅，我从来不去思考 “怎么才能感人”。我每天只问自己：我是否忠于自己真实的体验？舞台此刻发生的一切，我有没有背叛自己？在导这场戏的时候，我是不是用了廉价讨巧的办法，还是真正去深挖这件事在现实里会如何发生？这是我排练时唯一关心的事，我满怀热忱去做这件事。最后作品之所以动人，或许是观众随时可以产生共鸣：我懂这种感受，我经历过。观众不会去琢磨戏剧技巧，而是看见人物的现实处境，联想到自己的人生。这或许就是动人的原因。但为什么打动了你，要由观众来解读，我不会去解读自己的作品。第一财经：易卜生说过，戏剧是一种对自我的一种审判。戏剧对你意味着什么呢？奥斯特玛雅：对我来说完全一样。创作时，首先拷问自己，作品是否忠于真实体验；同时警惕，不要美化自己的社会身份。当我把作品搬上舞台，我一直在反思自己的特权。我的创作，始终和我的优渥身份有关。我排了这么多易卜生的戏，那么多戏在全世界巡演，却从来没有拿到易卜生奖，这算是我人生唯一的遗憾。我曾经以为会拿到，但现在我觉得大概率拿不到了。我越是提起，获奖概率就越低，所以我尽量闭口不提。第一财经：我们今天的生活，为什么还需要戏剧？奥斯特玛雅：不，我们并不一定需要戏剧。不存在 “人类普遍需要戏剧”这件事。每一场演出，都必须在当晚的剧场里，重新向在场的观众证明自己的价值。就像小说、绘画、音乐，没有什么天然存在的必要性，没有先验的理由证明这些艺术必须存在。但是当一件伟大艺术品出现在眼前，我们才会意识到，我们需要它。当你站在巴斯奎特（美国新表现主义艺术家）的画作前，或是彼得·多伊格（英国具象绘画大师）的画前，你会感受到这件作品说出了你长久以来感受到，却无人表达的情绪。你会感慨，对，这就是我的感受，这就是我和世界的关系。如果艺术家能在戏剧、小说、音乐、电影里做到这一点，那么这件作品就是被需要的。但这高度依赖文化语境。有些作品在西方能击中人心，放到别的文化环境里就无效。我看到来自其他文明的艺术，也可能完全无法共情。艺术品的感染力没有普适标准，永远要看语境。

2026-10-19: （本文作者武泽伟为苏商银行特约研究员） 北京时间10月12日，瑞典皇家科学院将2026年诺贝尔经济学奖授予美国经济学家罗伯特?E?霍尔与迈克尔?伍德福德。 瑞典皇家科学院给出的核心颁奖理由为“为宏观经济稳定政策奠定了微观经济学基础”。这一结果被学界视为 “迟来的肯定”，两人的研究早已成为全球央行制定政策的核心理论依据。 在多数公众的认知里，宏观经济学是报告里的专业术语，是远离日常生活的学术概念。但事实上，我们每个人感知到的物价涨跌、房贷利率调整、消费信心起伏，背后都有这套理论框架的深层影响。 两位学者半个世纪的学术突破，本质上回答了一个最朴素的经济命题，即千千万万普通人的消费与定价决策，如何共同塑造了整个经济的运行轨迹。 一场跨越四十年的范式革命 上世纪五六十年代，主流凯恩斯主义宏观模型的核心逻辑，是基于通胀、产出、消费、失业率等宏观总量数据，通过历史统计相关性搭建经济方程。彼时的政策制定者相信，只要沿着菲利普斯曲线调节通胀与就业，就能实现经济平稳运行。 但1970年代的石油危机彻底击穿了这套逻辑，滞胀来袭，通胀与失业率同步走高，过去屡试不爽的统计关系突然失效。经济学家卢卡斯提出著名的“卢卡斯批判”，指出传统模型只描述了数据表面的关联，却没有解释背后的行为逻辑，一旦政策转向、公众预期改变，历史数据规律就会瞬间崩塌。没有微观个体行为作为支撑的宏观模型，本质只是“事后拟合”，既无法精准预测，也不能指导政策制定。 霍尔与伍德福德的贡献，正是从根上重构了宏观经济学的底层逻辑，将宏观模型从悬浮的总量统计关系，牢牢扎根在家庭与企业的微观决策之上。 罗伯特?霍尔的突破，始于对家庭消费行为的重新解释。传统凯恩斯理论认为，居民消费仅由当期收入决定，收入增长多少，消费就会对应提升多少。但霍尔将理性预期引入跨期消费决策，在1978年提出著名的“消费随机游走假说”，认为理性的家庭会基于一生的收入预期安排消费，平滑不同时期的生活水平，而不会被短期的收入波动牵着走。只有未预期到的收入变化，才会真正改变消费行为，如果收入上涨是早就预判到的，家庭并不会大幅增加当期开支。 这一结论彻底改写了宏观消费函数的微观基础。总消费不再是一个凭空出现的统计变量，而是无数家庭基于终身收入、利率预期、风险判断做出的个体决策的总和。它解释了为什么暂时性的消费补贴效果往往有限，也解释了为什么经济预期转弱时，即便居民收入还没出现实际下降，也会主动缩减开支、增加预防性储蓄。 如果说霍尔搭建了家庭侧的微观底座，迈克尔?伍德福德则补全了企业定价与货币政策的完整框架，成为新凯恩斯主义宏观经济学的集大成者。 伍德福德系统论证了“粘性价格”的微观基础，提出企业调整价格需要付出多重成本，涵盖价签更换、系统调整、品牌声誉、渠道协商等，因此不会随成本波动随时调价，而是会基于对未来需求、成本、通胀的综合预期，间歇性地调整价格。这一微观行为，正是宏观层面通胀具有惯性、货币政策能够影响实体经济的核心原因。 在此基础上，伍德福德提出了货币政策的预期管理核心逻辑，央行的政策工具不只是调整利率，更重要的是通过政策沟通、前瞻指引，引导家庭和企业的预期。当公众相信央行有能力控制通胀时，企业就不会盲目涨价，家庭也不会陷入工资与物价的螺旋上涨，通胀本身就会更易稳定。他还系统研究了利率零下限问题，为金融危机后各国央行的量化宽松、前瞻指引等非常规政策提供了核心理论支撑。 两人的研究一需一供、一消费一政策，共同构建了现代宏观经济模型的核心范式。如今全球各国央行普遍使用的动态随机一般均衡（DSGE）模型，正是以这套微观基础为核心搭建的。 正如评奖委员会主席约翰?哈斯勒所说，“获奖者的工作，为如今各国央行和政府所使用的模型提供了稳固的理论基础，让我们更有能力应对经济中的冲击，比如能源危机，或者家庭消费的突然变化。” 普通人消费与物价的底层启示 很多人会问，诺奖级的宏观理论，和普通人的钱包到底有什么关系？事实上，霍尔与伍德福德的研究，恰恰拆解了我们日常最关心的两个核心问题，消费该怎么规划，物价为什么会涨跌。读懂这套微观基础，我们就能跳出跟风与焦虑，建立更理性的经济决策逻辑。 消费决策中，预期比当下收入更有分量 霍尔的消费理论告诉我们，普通人的消费行为，从来不是“赚多少花多少” 的简单对应，而是在“现在消费”和“未来消费”之间做跨期权衡。当你预判未来收入稳定上涨时，你会敢于贷款买房、适度超前消费；当你担心未来职业波动、收入下滑时，哪怕当下工资没有变化，也会主动增加储蓄、缩减非必要开支。 这也解释了很多现实困惑，比如为什么公司发的年终奖比普涨工资更能刺激消费。因为涨工资是预期内的长期收入，人们会把它平摊到一生的消费里，感知并不明显；而年终奖属于未预期的收入增量，会直接转化为当期消费。反过来，短期消费券的刺激效果往往不及预期，也是因为家庭清楚这是暂时性收入，不会因此改变长期消费计划。 对普通人的启示是，做消费规划时，不要被短期的收入涨跌冲昏头脑，也不要被一时的焦虑过度消费降级。区分“永久收入变化”和“暂时收入冲击”，基于自己的职业生命周期规划收支，才是更可持续的选择。 物价涨跌的逻辑，并非企业跟风而是对未来的预判 伍德福德的粘性价格理论，帮我们看懂物价运行的真实逻辑。很多人抱怨 “原材料涨一点，商品价格涨很多；原材料跌了，商品价格却不跌”，将其归咎于企业抱团涨价，其实这背后正是微观定价的理性逻辑。 企业调价是有成本的，更换价签、调整系统、维护客户关系、重新协商渠道，每一次调价都有显性和隐性成本。因此企业不会跟着成本每天调价，而是会预判未来半年到一年的成本走势，一次性把价格调整到合理区间。当能源、原材料涨价时，企业预判成本会持续高位，就会一步到位涨到位；而当成本下跌时，企业会先观察是不是暂时波动，不会立刻降价。这就是宏观上通胀“涨得快、跌得慢”的微观根源。 理解了这一点，我们就能更理性看待物价波动，不必把短期涨价都当成商家收割，也不用期待降价会立刻到来。通胀周期里提前储备刚需品，通缩周期里等待更优的购买时机，本质都是顺着企业定价的逻辑做决策。 政策传导的终点，货币政策作用于每个人的选择 在传统模型里，货币政策是自上而下的调控工具；但在微观基础框架里，货币政策的传导链条，最终落在每个家庭和企业的决策上。央行加息，不是简单地让房贷变贵，而是通过改变利率预期，让居民主动推迟买房、减少消费、增加储蓄；央行降息，也不是直接逼民众花钱，而是通过降低储蓄回报，引导资金流向消费或实体投资。 伍德福德最核心的洞见是，货币政策的效果，一半靠行动，一半靠沟通。当央行明确传递抗通胀到底的信号时，公众预期通胀会回落，企业就不会持续涨价，工人也不会要求大幅涨工资，通胀就会更快降温。这也是为什么近年全球经历能源冲击，却没有重演70年代的长期滞胀，央行的预期管理发挥了关键作用。 对普通人而言，读懂货币政策的预期逻辑，就能提前规划家庭资产与负债。加息周期优先降低高息杠杆，避免长期锁定高成本；降息周期合理配置权益资产，把握流动性宽松的窗口。 时至今日，宏观经济学早已不是象牙塔里的数字游戏，它的每一次范式迭代，最终都会转化为政策工具，渗透到每个人的日常经济生活中。霍尔与伍德福德用半个世纪的研究告诉我们，宏观经济的本质，是无数普通人决策的总和，而所有的经济政策，最终也都要回到人的行为逻辑里才能生效。看懂这套微观基础，我们就不用再对着宏观数据迷茫，不用再跟着情绪做消费决策，从看懂自己的收入预期开始，每个普通人都能成为自己经济生活的决策者。 第一财经一财号独家首发，本文仅代表作者观点，不构成投资建议。

2026-10-19: 10月最后两周，A股将迎来1976.2亿元的限售股解禁，涉及71家公司。其中本周（10月19日至23日）解禁市值约952.83亿元、44家公司，下周（10月26日至30日）约1023.32亿元、28家公司。 按Wind一级行业划分，信息技术行业以27家公司、1588.75亿元的规模成为本轮解禁的绝对主力，占解禁总额的80.4%；可选消费、医疗保健、材料、工业四个行业各有10至11家公司。 单家规模上，24家公司解禁市值超过10亿元，其中西安奕材-U（688783.SH）617.02亿元、中船特气（688146.SH）595.58亿元、颀中科技（688352.SH）109.89亿元三家过百亿，前两家合计1212.60亿元，占总额的61.4%。 这三家解禁股份占总股本的比例分别为70.26%、72.62%和69.20%，均接近或超过七成。仅10月21日和10月28日两个交易日，解禁规模合计就达1450.92亿元，占剩余交易日解禁总额的73.4%。 1976亿元解禁来袭，三只个股规模过百亿 10月19日至10月30日，A股共计10个交易日，有71家公司的限售股解禁。按10月16日收盘价计算，解禁市值合计1976.2亿元。 从解禁节奏看，压力主要落在两个交易日。10月21日单日解禁643.84亿元，10月28日807.08亿元，两日合计1450.92亿元，占10月剩余解禁总额的73.4%。按周划分，本周（10月19日至23日）44家公司解禁952.83亿元，下周（10月26日至30日）28家公司解禁1023.32亿元，下周比本周多出约70亿元。 具体看10月19日解禁的19只个股，润本股份（603193.SH）解禁逾50亿，为当日最大规模，该股收盘下跌2.3%；陕西华达（301517.SZ）、道生天合（601026.SH）、光大同创（301387.SZ）3只股的解禁规模在10亿元到30亿元之间。 分规模来看，71只股中解禁市值在100亿元以上的有3家，10亿元至100亿元之间的有20家，1亿元至10亿元的17家，不足1亿元的31家。按Wind一级行业划分，信息技术行业以27家公司、1588.75亿元的规模居首，占解禁总额的80.4%，10亿元以上的23家公司中有14家来自该行业。可选消费11家、医疗保健10家、材料10家、工业10家、日常消费3家、金融1家。 上述27家公司里，西安奕材、中船特气、颀中科技、盛合晶微（688820.SH）、超颖电子（603175.SH）等均处在半导体和PCB产业链上，覆盖硅片、电子特气、封装测试、覆铜板等环节；联讯仪器（688808.SH）则属光通信测试设备。这也让本轮解禁备受市场关注。 10亿元以上的23家公司，是这轮解禁的主体。个股解禁规模前三名均来自半导体行业，最大的是西安奕材，其将于10月28日解禁28.37亿股，占其总股本的70.26%，对应市值617.02亿元，一家就占当日解禁规模的76.4%。西安奕材的主营业务从事半导体硅片，公司于2025年10月28日登陆科创板，首发价格8.62元，此次解禁股份类型为首发原股东限售股份与首发战略配售股份，解禁股东涉及陕西省集成电路产业投资基金、国家大基金二期、中国保险投资基金等，目前解禁收益率为152.32%。 紧随其后的是中船特气。公司10月21日解禁3.84亿股，占总股本72.62%，对应市值595.58亿元，占当日解禁规模的92.5%。这批股份为首发原股东限售股份，公开资料并未披露解禁收益率，原因在于原始股东的入股成本并非首发价格，无法用统一口径衡量。若以中船特气36.15元的首发价格与10月16日154.92元的收盘价粗略测算，账面浮盈约328.55%。 封测厂商颀中科技的解禁规模也超过百亿，该股10月20日解禁8.23亿股，占总股本69.20%，对应市值109.89亿元。以公司12.10元的首发价格与13.35元的收盘价测算，账面浮盈约10.33%，也是上述三只个股中收益率最低的一只。 50亿元以上的还有两家。禾元生物-U（688765.SH）10月28日解禁2.01亿股，解禁市值66.88亿元，解禁收益率14.21%。润本股份10月19日解禁3.01亿股，占总股本74.46%，是24家公司中解禁股份占总股本比例最高的一家，对应市值60.88亿元。上述五家公司的解禁股份占总股本比例普遍在56%至74%之间，一次性释放的流通盘比例相当高。 同为首发原股东限售股份，各家的解禁账面收益率相去甚远。超颖电子10月26日解禁1527.75万股、占总股本3.50%，解禁收益率463.70%；锦华新材（920015.BJ）、道生天合等个股的首发原股东解禁收益率均超过100%。必贝特（688759.SH）、马可波罗（001386.SZ）、禾元生物3家公司的首发原股东限售股解禁收益率分别为2.31%、12%、14.21%。 另一端的例子是迈威生物-U（688062.SH）。这家2022年1月上市的公司将于10月28日解禁1.69亿股，占总股本37.91%，对应市值37.75亿元；以34.80元的首发价格与22.29元的收盘价测算，账面浮亏约35.95%，是10亿元以上公司中唯一破发的首发类个股。 首发股东大幅浮盈，定增机构十单九亏 按解禁股份类型划分，本轮解禁的结构高度集中。第一财经记者以主要解禁类型统计，首发原股东限售股份29家，加上2家以首发战略配售股份为主的公司，首发类合计31家；定向增发机构配售股份13家；股权激励相关18家；首发机构配售股份5家，另有其他类型4笔、股权分置限售股份1笔。 其中29家首发原股东限售股份的公司，上市时间跨度从2022年至2025年，对应的是上市满三年与一年的限售股锁定期到期；10亿元以上的24家公司里，有18家属于这一类型。 首发机构配售股份的这5家，均为2026年4月上市的次新股，此番解禁是网下配售部分6个月锁定期到期，解禁股份占总股本比例普遍在1%上下，规模不大但收益率悬殊。 联讯仪器是其中的典型。公司10月26日解禁183.10万股，占总股本1.21%，对应市值21.97亿元。联讯仪器的首发价格为81.88元，10月16日收盘1200元，Wind披露解禁收益率1365.56%，是本轮71家公司中收益率最高的一家，解禁股东以工行、建行、邮政集团、中国海油、农行等大型央企年金计划为主。 盛合晶微10月21日解禁1317.57万股，对应市值11.92亿元，解禁收益率359.55%。理奇智能（301599.SZ）、尚水智能（301513.SZ）的解禁收益率分别为115.89%和110.58%，但解禁市值仅1.07亿元和0.62亿元。福恩股份（001312.SZ）则是这组中唯一浮亏的，收益率约?9%。 定向增发机构配售股份的13家公司，整体表现与首发类形成反差。13家中仅3家浮盈：千金药业（600479.SH）39.85%、晶丰明源（688368.SH）19.09%、美瑞新材（300848.SZ）5.09%；其余10家全部浮亏。 亏损最严重的是卓胜微（300782.SZ），其10月28日解禁4004.38万股，占总股本6.96%，对应市值21.93亿元，解禁收益率为-36.90%。2026年4月，卓胜微以定增发行价约86.78元，发行4004.38万股，筹资34.75亿元，该股年内跌幅约33%。 机器人零部件厂商五洲新春（603667.SH）的定增解禁收益率为-29.97%，对应市值6.99亿元；中广核技（000881.SZ）?25.49%；巨星农牧（603477.SH）?24.12%。科大讯飞（002230.SZ）将于10月26日解禁8346.49万股，占总股本3.47%，对应市值30.05亿元，解禁收益率?18.60%，是定增组中规模最大的一笔。贵研铂业（600459.SH）的定增收益率目前浮亏约17.7%。 把两类解禁放在一起看，收益率的落差指向同一个原因：时点。首发原股东的成本主要形成于企业IPO前，“924行情”以来不少个股累计不俗涨幅，发行价已明显低于二级市场价格。而定增机构的成本则形成于2025年前后，参与时点多在股价相对高位，伴随科技板块近几个月连续回调，浮亏随之而来。

2026-10-19: 升学读研，既是青年人提升自我能力、完善职业规划的重要路径，也是我国高层次人才自主培养体系中的关键一环。 近年来我国研究生招生规模持续增长。根据教育部办公厅《关于统筹全日制和非全日制研究生管理工作的通知》（教研厅﹝2016﹞2号）有关要求，2017年研究生招生、在校生指标口径发生变化，招生包含全日制和非全日制研究生；在校生包含全日制、非全日制研究生和在职人员攻读硕士学位学生。 考虑到口径一致，以2017年数据作为基数来看，2017年我国招收博士生8.39万人，硕士生72.22万人。在学研究生263.96万人，其中，在学博士生36.2万人，在学硕士生227.76万人。 到2025年，全国共招收研究生143.85万人，其中博士生20.16万人，硕士生123.68万人。在学研究生429.95万人，其中博士生75.36万人，硕士生354.60万人。 由此计算，从2017年到2025年，硕士研究生招生增长了71.25%。 随着研究生的持续扩招，不少研究型大学已经出现本研倒挂的现象，即研究生数量超过本科生数量。例如，北京航空航天大学2026级本科新生4307人，研究生新生约1万人。复旦大学2026级本科新生5100余人，研究生新生13000余人；南京大学2026级本科新生4431人，研究生新生9560人。山东大学2025年研究生录取人数首次超过本科生。 从在校生数量来看，也有一批高校在校研究生数量超过了在校本科生数量。到2024年，至少已有31所高校在校研究生数量超过本科生数量。 其中，硕士研究生培养规模持续扩大的同时，不同院校本科生的升学选择也呈现出差异。 根据高等教育管理数据研究机构麦可思研究公布的《2026年中国本科生就业报告》（下称“就业蓝皮书”）显示，2025届本科毕业生境内读研比例为18.2%，与2024届（18.4%）基本持平；其中，“双一流”院校毕业生境内读研比例持续上升，从2021届的35.4%提高至2025届的40.9%，增加了5.5个百分点；地方本科院校2025届毕业生境内读研比例（13.6%）相比2024届（14.2%）略有下降。 麦可思研究认为，这一变化体现了不同类型院校人才培养定位的差异。“双一流”院校科研资源丰富、学术导向鲜明，且保研机会相对较多，毕业生继续深造意愿较强，研究型人才培养特征更加突出；地方本科院校应用型人才培养导向明确，毕业生在升学与就业之间的选择更加理性务实，直接就业仍是主要去向。 同时，虽然硕士研究生培养规模持续扩大，但近年来“考研热”已出现降温。考研报名人数在2023年达到474万的峰值后开始回落，连续下降至2026年的343万人，减少了131万人。 厦门大学经济学系副教授丁长发认为，“考研热”降温有多个因素，其中最重要的就是性价比，尤其是部分专业和学校的读研性价比正在下降。对很多学生来说，读研需要考虑经济和时间成本。 总体来看，学生对继续深造的收益预期下降。虽然学历提升仍具有一定的薪资收益优势，但若综合计算研究生学习的时间成本、学费与生活成本、延迟就业所造成的机会成本（包括收入损失与职场经验积累的缺口），读研的整体性价比正在下降。 “考研热”降温在未就业毕业生的选择上体现得同样明显。前述就业蓝皮书数据显示，应届本科毕业生暂不工作、准备考研的比例在2022届（6.7%）达峰，从2023届（5.6%）开始持续回落，到2025届已降至3.4%。这也反映出本科生升学决策更趋理性，盲目追逐学历的现象正在减少。

2026-10-19: “AI正在经历从‘模仿人’到‘像人’的巨变，未来我们还要接受AI变成行业领域‘专家’的挑战。”近日，中银理财董事长黄党贵在全球财富管理论坛·2026上海苏河湾大会上如是称。 就当前阶段而言，多位与会嘉宾均认为，AI目前只能充当“投资助手”，还无法成为“决策主体”。太平洋资管总经理殷春平表示，当前，AI重构资管的范式变革，核心是从人与人之间的专家协作，转向人机协同的新生产模式，但目前AI还不能替代人做最终投资决策。 海内外资管机构正在对AI应用进行探索。上海信托总经理陈兵称，AI可以赋能资产管理、财富管理全业务链条，实现精准挖掘客户需求，辅助产品设计，优化资产配置方案，完善信息披露，改善客户交互体验，但也要厘清人机之间的分工边界。 在拥抱AI的同时，仍需守牢合规底线、防范潜在风险。黄党贵认为，AI创新不能走无约束的试错路径，必须有边界、有记录、可介入、可回退，做好制度建设，将流程规范、人防技防贯穿AI探索应用全过程。同时开展前沿性研究，探索如何管理高智能的AI。 AI重构资管范式，但不会颠覆投资本质 当前资管行业的AI应用发展到了什么程度，给行业带来怎样的影响？ 对于理财行业，黄党贵认为，AI基本可达到初级助理的水平，类似于汽车行业中的L2辅助驾驶阶段。但最核心的投资决策、客户沟通等仍然需要以人作为决策和沟通的主体，未来随着AI能力的不断演进，AI在理财行业的作用有望进一步升级为L3甚至L4，进入有条件自动驾驶甚至高度自动驾驶阶段。 殷春平也称，AI目前没有办法替代专家系统或者人做最终投资决策，改变的只是投资决策过程中的一些工作模式。也就是说，AI不会颠覆投资的本质，但是一定会重构生产的范式，从人与人协同转向人机协同的新生产模式，最终投资决策仍旧由人来把关。 “我们要厘清人机之间的分工边界。AI擅长处理重复、标准化的工作，但面对挖掘客户复杂真实诉求、财富传承这类饱含情感、高度个性化的深度业务，人还是起到决定性作用。AI只是作为辅助工具，并不完全取代人，AI让客户经理有更多时间陪伴客户。”陈兵说。 当前，海内外资管机构正在对AI应用进行探索。据黄党贵介绍，从海外资管机构的探索来看，AI正在从“点状应用”过渡到“规模化部署”；从国内资管行业的实践来看，AI正在合规框架下从“通用化部署”向“场景化深耕”延伸。 就国内资管行业应用AI的具体情况来看，黄党贵称，体现在三方面：一是依托开源模型的本地化部署，多家头部机构在保障数据安全的前提下探索AI实践；二是注重人机协同，AI负责信息检索、知识提取、代码生成等自动化环节，投资人员专注逻辑研判与决策把关；三是垂直领域AI工具不断涌现，围绕财报分析、舆情预警、估值模型等业务场景，一批金融专用智能工具陆续落地，补齐通用大模型在金融领域的能力短板。 “AI时代的人机协同模式是效率和温度同时提升的发展模式，AI不仅大幅度提升资产管理的全流程效率，更能实现以用户为中心的资产配置，让专业的资产管理服务更加贴合用户的真实需求。”陈兵称，AI打破了客户服务边界，降低了服务门槛，提供了个性化更具陪伴感的服务，让资产管理更有温度，只有效率叠加温度才是资产管理最好的状态。 把牢AI应用的安全闸门 AI目前只能充当“投资助手”，还无法成为“决策主体”，因为模型幻觉可能演变为投资误判，算法趋同可能放大市场波动，黑箱决策则对风控体系提出全新挑战。 对此，黄党贵称，理财公司应在守好安全底线的前提下，积极拥抱AI时代。AI推广需要设定清晰的权责划分、渐进式的推广节奏和独立的效果评估体系。 殷春平也称，在推进AI过程中，要关注四个问题：一是管控模型风险或者技术风险；二是合规是推进AI落地的前提；三是无论技术如何演进，责任和专家最终的解释和决策权始终是资管行业的底线；四是用低风险的场景先行验证在合规的框架内稳步向核心能力的渗透，实现技术和业务深度融合。 谈及信托行业如何应对AI带来的潜在风险，陈兵表示，一方面，坚持多策略、多资产、多周期的配置思路，信托具有跨市场、跨周期投资与风险隔离的优势，这种能力无法被单一AI模型替代；另一方面，建立AI策略独立风控体系，开展模型压力测试与相关性监控，坚持人在链路中，重大决策由人最终负责。 展望未来，黄党贵认为，随着大模型技术快速迭代，AI可能很快会成长为“行业专家”，而不仅仅是担任协助的角色。 他的依据在于：一方面，由AI参与甚至主导的量化策略、量化交易等模式，正在对行业产生日益深刻的影响，未来将有更多机构在这条赛道开展竞争；另一方面，投资者正在尝试运用AI辅助投资决策，理财机构需要进化出与之相适应的配置能力和反应速度。因此，理财机构应主动求变，把AI现有的技术红利切实转化为生产力，也要做好智能化转型的长远布局。

2026-10-19: 盘后数据显示，10月19日龙虎榜中，共35只个股出现了机构的身影，有22只股票呈现机构净买入，13只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是超声电子、天津普林、宁波东力，净买入金额分别是1.7亿元、1.31亿元、9941万元。 当天机构净卖出前三的股票分别是振华股份、读者传媒、金达威，净卖出金额分别是8118万元、4506万元、4064万元。

2026-10-19: 有消息称，英伟达已要求三星电子、SK海力士和美光科技采用台积电3nm制程的基底裸片（Base Die）为其生产NVHBM（英伟达的定制HBM技术，HBM即高带宽内存），核心裸片（Core Die）则采用第六代DRAM（动态随机存取存储器）技术，三星电子已经决定接受英伟达的技术要求。 对于此事的真实性，10月19日，三星电子向第一财经记者回应称，公司不对涉及客户的事项发表评论。 若采用台积电基底裸片，意味着内存厂商为英伟达供应NVHBM产品时不能完全一体化地设计和生产。但这还不能简单理解为内存厂商将核心环节交给台积电，更大的趋势是，定制化HBM业态产生了新的供应关系。 有存储行业人士向第一财经记者表示，英伟达的要求是在HBM定制的背景下提出的。基底裸片不属于HBM内存的部分，核心的内存部分仍由内存厂商生产，除了这类定制化HBM，内存厂商还有标准HBM产品。 TrendForce集邦咨询分析师王豫琪告诉第一财经记者，基底裸片位于HBM堆叠的最底层，是核心裸片与AI芯片之间唯一的信号通道，负责接口与信号分配等功能，其稳定性直接影响HBM性能。自HBM4起，为满足性能需求及功耗、散热条件，部分厂商基底裸片已采用12nm、4nm等先进逻辑制程，后续为进一步提升运算性能，采用定制化基底裸片的HBM成为产业发展趋势。 关于基底裸片和NVHBM的作用，英伟达在8月的一篇技术博客中解释：传统的HBM架构将内存控制器放在XPU（AI加速单元）上，消耗了本可用于计算的硅片区域，而NVHBM将英伟达定制的内存控制器集成到HBM基底裸片中，使计算芯片能更多用于计算。相比标准HBM4e，NVHBM内存带宽可多出30%，功耗可降低15%。 “英伟达在建立统一的NVHBM实现标准，由多家内存厂商供应，减少跨多家供应商的集成和验证工程工作量。”英伟达称。 从供应链变化看，王豫琪告诉记者，目前标准HBM的基底裸片由各DRAM原厂自行设计，制造方面包含自制与交给台积电生产两种模式。各家供应商的HBM都需通过AI芯片性能验证与CoWoS封装验证。而未来定制化基底裸片将由HBM原厂、芯片设计厂商等共同设计，生产可交给台积电。 统一采用台积电生产的特定基底裸片，是HBM定制化的一部分。此前有行业分析人士告诉记者，以GPU为例，定制化HBM的好处是将一些GPU电路放在HBM那片采用逻辑制程制造的芯片上，以减少HBM和GPU之间的沟通数据量，预计2027年将有一些HBM大客户采用定制化方案。 业内对定制化HBM已趋于重视。除了存储厂商，AI芯片设计厂商Marvell此前也在一篇博客中表示，该公司与三星、美光和SK海力士合作将定制内存解决方案推向市场，定制HBM为存储行业打开了新的篇章，是行业最大的趋势之一。

2026-10-19: 10月19日，境内首批18只主动管理ETF正式获得中国证监会准予注册的批复，沪、深两市交易所各有9只，后续将启动募集程序。中国证监会主席吴清10月19日在2026金融街论坛年会开幕式上称，首批18只主动ETF注册获批，是推动基金产品创新发展的重要举措，也将为市场引入更多增量资金。首批18只主动ETF获批落地今年6月17日，证监会相关负责人在陆家嘴论坛提出支持在交易所推出主动ETF，随后沪深交易所同步发布业务指引，搭建起产品准入、投资运作、信息披露的全链条监管框架；仅隔一个月，首批18只主动ETF于7月正式上报。“当前，首批产品已完成上市前现场检查。”南方基金相关负责人对第一财经称，主动ETF这标志着继被动指数ETF之后，境内ETF市场正式从“被动工具时代”迈向“主动被动协同发展”的新阶段，填补了场内长期缺乏基金经理自主选股权益工具的空白。当前全球主动ETF市场正迎来快速扩张。据ETFGI数据，截至2026年8月底，全球主动ETF资产规模达2.72万亿美元，年内净流入6636亿美元，规模与净流入双双创下历史新高。资产规模持续高速攀升，成为海外成熟市场主流投资品类之一。在国内，主动ETF尚处于起步阶段，作为首批基金管理人中唯一一家外资公募基金，摩根资产管理中国CEO王琼慧对第一财经表示，摩根资产管理在全球主动ETF领域布局多年，此次摩根大盘成长主动股票ETF在中国获批，将把全球主动ETF经验引入中国市场，结合本土主动权益投研能力，为境内外投资者提供透明、专业且差异化的主动管理产品选择。鹏华基金认为，主动ETF并不是简单地把主动基金搬到交易所，而是在ETF制度框架下重新定义主动管理。对于投资者而言，未来买ETF不再只是选择一条指数，而是开始选择一种策略、一位基金经理；对于基金公司而言，竞争也将从“指数资源”转向“主动管理能力”。工银瑞信分析认为，主动ETF由基金经理根据基金合同约定的投资策略自主选股调仓，不跟踪任何特定指数，兼具“主动选股增强收益+场内交易工具”属性，但要依托基金管理人的投研能力，满足投资者精细化配置的多元需求。重塑场内生态：与被动ETF互补、与场外主动基金分工从市场生态来看，主动管理ETF的落地将推动境内ETF市场形成分层化、多元化的发展格局。“被动指数ETF侧重跟踪市场Beta收益，主动管理ETF则通过主动投资和精细化策略运作争取超额收益，二者功能互补、错位发展。”富国基金量化投资部总经理王保合分析称，与被动指数ETF相比，两者的核心差别在于主动权的归属，被动ETF的持仓须始终锚定标的指数成分，调仓节奏也大体受制于指数的定期调整。“与场外主动基金相比，主动ETF的便利性更加凸显。”王保合进一步称，交易层面，场外基金按当日收市净值申赎，无法事先预知成交价，主动ETF则可在交易时段内实时买卖、盘中锁定价格；资金效率层面，场外基金赎回款通常需数个交易日到账，主动ETF卖出后资金当日即可用；信息披露层面，场外基金按季度公布前十大重仓股，主动ETF每个交易日披露PCF申购赎回清单，透明度和信息披露速度更占优。华泰柏瑞基金主动权益投资部联席总监杨景涵对第一财经分析称，今年以来A股波动较大，风格反复切换，当前市场环境为价值策略的发挥提供了较有利土壤。但价值策略能否被投资者真正理解并坚持，不只取决于逻辑本身，也取决于沟通机制。主动ETF的产品机制能让持有人每日看到持仓，了解组合是否始终知行合一地聚焦于被低估的价值类资产、是否随意追逐市场热点。中长期视角下，鹏华基金认为，主动ETF不会完全替代传统场外主动基金，二者将形成差异化分工：主动ETF承载容量大、风格稳定、适合标准化配置的主动策略，场外主动基金保留高灵活度、需要策略保密的主观投资策略，两类产品将协同完善国内权益投资产品矩阵。

2026-10-19: 一笔非标制造订单，100张图纸，从逐张审图到形成有效报价，工厂工程师通常需要一个星期，而海智智造联合创始人兼副总裁徐香给出他们的处理时间——约20分钟。 “支撑这一变化的，除了模型，还有平台过去11年积累的工厂设备、加工精度、材料经验、成本结构及交付反馈等已有数据。报价之前，系统需要先回答：这家工厂能否加工，以什么成本加工，风险是什么。”徐香告诉记者。 类似的服务也出现在科研数据与科技咨询领域，比如格物智研将科学模型与自动化实验结合，东壁科技数据尝试将文献检索推进到研发证据的组织与比较。这些企业都指向一个趋势：科技服务正在尝试更深地介入客户的生产与研发流程。不过，这些服务能替企业减少多少判断成本，又能承担多大范围的验证工作？ “一周”缩至“20分钟” AI正在加快信息处理与分析，但服务能否产生实际价值，仍取决于它与客户的生产、研发流程结合得有多深。 在科技服务业中，连接供需两端的专业平台是最早诞生的一类形态。但在制造业供应链领域，一旦离开仅凭品牌型号和存货即可决策的“标准品”，进入以“图纸”为起点的按需定制场景，平台撮合的难度便呈指数级上升。 “按需定制是有图纸的，所以最大的一个痛点是它不像标品的采购链那么简单。”徐香对记者解释，当全球采购方拿着研发、制造或降本的图纸寻找中国工厂时，需要搞清楚“谁能做、谁有能力做、谁有意愿做”，而在这一过程中，“最大的问题是信息不透明，第二个问题是判断成本很高，然后协同的成本也很高，这是我们在非标定制领域里遇到的最大的几个问题。” 海智智造在2026工博会发布的阵列工厂 金叶子/摄 试图用工业AI解决这一痛点的企业不在少数，但大多卡在了数据门槛。 就在前不久的浦江创新论坛上，海智发布了科创供应链平台“魔砺工场”。该平台是上海“十五五”时期围绕科技成果高效转化正在加快建设的新型科技服务基础设施，通过AI、工程与制造资源协同，推动创新成果加速验证并走向产品和产业。 之所以能实现“一周”缩至“20分钟”，徐香说，现在大家都想做工业的AI，有的是有图纸没有AI模型能力，有的是有模型能力却没有大数据，而海智在过去11年里积累了供给侧与采购侧数据。“平台使用300个以上的字段标签描述工厂，将设备品牌型号、加工精度、材料经验、成本结构及历史加工图纸等信息结构化，形成‘产能地图’。” 数据变身“基建” 不同于海智面临的制造环节的成本和交期问题，科研决策中的不确定性出现在更早的阶段：方向是否值得投入、技术路线有多少可靠依据等。 将自身定位为“面向人工智能的科学数据与知识基础设施提供者”的东壁科技数据，目前为上海的高校、科研院所、医疗机构、科技企业和专业服务机构提供数据基础与科研决策支持。 在东壁科技数据CEO、深圳大学特聘教授吴登生看来，他们面对的需求正从“能否找到资料”转向“能否识别高价值知识”，从单次检索和报告转向嵌入科研与研发流程的持续服务。也因此，数据的结构、质量、来源和更新能力，正在成为与数据规模同样重要的采购考量。 “数据服务的价值，在于把分散的信息转化为能够支持行动的证据。”吴登生以工业酶优化中的序列筛选为例：酶序列、功能描述和实验结果分散在不同文献中，研究人员逐篇阅读、手工关联，难以系统筛选候选序列。通过AI提取并关联序列、功能、实验条件与性能信息，系统可以为候选序列提供功能提示及对应证据。 这种将分散信息转化为决策证据的逻辑也适用于更为复杂的产业研发决策。 吴登生举例道，在生物医药领域，服务于研发管线布局的数据不仅要围绕疾病、靶点、作用机制和技术路线组织研究证据，辅助药企判断证据是否充分、结果是否一致及是否存在差异化空间，在涉及完整管线判断时，还需接入可靠的临床试验、竞品和监管信息；在前沿技术概念验证环节，数据服务需要将研究成果拆解为已经证实的结论、尚未验证的假设和实现应用所需的条件。 从“纸面推演”走向“实验闭环” 当平台和数据具备可用性之后，服务商还需要回答一个问题：用户为什么要持续购买这些服务？ 除了上述深度介入工业制造流程的海智、希望把数据服务嵌入企业具体研发决策节点的东壁，依托科学模型与智能研发工厂服务企业研发的格物智研则希望，“将模型推演与真实实验验证相结合，为企业的研发决策和技术路线选择提供科学依据”。 上海格物智研科技有限公司联合创始人王雯莉对第一财经表示，传统科技咨询主要依赖历史文献、已有数据和专家经验，难以验证全新的技术设想。 为了打破这一困局，格物智研将AI科学模型与自动化实验验证捆绑在了一起：一方面依托自主研发的“燧人”科学基础模型和海量科学数据，从分子、原子层面预测材料与化学品的性能，快速筛选候选方案、推演技术路线；另一方面，则直接下场建设实体的“超级科研工厂”。 在王雯莉看来，当前企业推进AI4S（科学智能）转型，绝不只是引入一个AI模型或采购一批自动化设备那么简单，“而是要打通数据、模型、研发流程与实验验证的完整链条，形成‘模型—实验—数据’的闭环”。 就在7月，格物智研打造运营的“Golab物质科学智能研发工厂”发布。这一“智能研发工厂”首次实现了AI计算与自动化实验设备的零人工介入、直接联动，在国内率先实现较高程度的无人干预科研全流程，已在生物医药、能源材料、日用化工等多个行业方向开展验证性应用，正有力推动科研从“人驱动”迈向“智能驱动”。 她表示，科学模型与智能研发工厂的协同，正在改变企业获取先进科研能力的方式。企业无需自行搭建完整的模型与自动化实验体系，即可按需调用模型、计算与实验能力，开展研发探索和实验验证。这也推动了科研服务模式的升级：格物智研正探索将模型调用、科学计算和实验能力转化为可计量服务，按实际使用量收费；通过项目制和里程碑式交付，分阶段验证技术路线；同时开展联合研发、知识产权合作等多种形式的合作。

2026-10-19: 近日，欧洲多国爆发示威活动。据新华社报道，法国、意大利、葡萄牙、比利时等欧洲多国17日爆发示威活动，抗议生活成本高企、公共服务不足、教育资源短缺及政府财政紧缩措施等问题。法国和意大利部分城市的示威演变为严重骚乱，造成大量人员受伤、公共设施受损。正在意大利米兰出差的彭女士对第一财经表示，位于市中心的热门景点米兰大教堂昨日（18日）仍有不少游客。现场有数百名身穿防暴装备的警察守在教堂门口以及在广场上巡逻，市区上空也不时有直升机飞过。期间不时爆发小规模肢体冲突，有人被逮捕。米兰大教堂地铁站当晚也暂停开放，她不得不走回住处。而在意大利米兰的中国留学生刘同学（化名）则对记者表示，17日前往米兰大教堂买东西时，看到有抗议者投掷催泪弹。18日有一些奢侈品店被抢，但“整体没有法国那么严重”。出于安全考虑，她决定短期内不再前往学校上课，在家里观看直播课。多国政要发声谴责暴力行为除米兰之外，都灵、博洛尼亚等城市17日也爆发抗议活动，导致多人受伤。意大利总理梅洛尼17日在社交媒体上谴责暴力行为，称示威不能以肆意破坏城市为代价。法国则爆发了近年来最大规模的骚乱。当地时间17日，法国首都巴黎及多个城市爆发示威游行，抗议生活成本高涨，部分地区发生暴力冲突。据法国内政部统计，当天全法抗议人数达55万，其中巴黎有11万，全国范围内有2397人被捕，997名警察和宪兵受伤，其中7人伤势严重。据央视新闻报道，当地时间10月18日，法国总统马克龙发表电视讲话，再次谴责17日法国多地发生的暴力事件。他呼吁不要将诉求表达与暴力混为一谈，并表示将对其中的违法行为追究法律责任。此外，刚刚过去的周末，在葡萄牙里斯本、波尔图和科英布拉等城市，示威者们抗议住房、燃油等生活成本上涨，要求改善公共服务；比利时近期围绕教育改革、财政紧缩和生活成本问题接连发生示威活动，首都布鲁塞尔和东部城市列日17日同样发生示威者与警方的冲突；阿尔巴尼亚自13日起持续发生反政府抗议活动。抗议活动最初主要围绕环境保护和土地开发问题，后进一步扩大至教育、就业、腐败及政治问责等领域。不少旅客的行程受到了影响。“昨天（18日）遇到的一组四人来自上海的游客，他们临时取消了去米兰大教堂参观的行程，赶紧返回了酒店。”彭女士补充称，“大部分街区，以及像蒙特拿破仑大街这种奢侈品商店聚集的景点仍在正常运营。”作为多年的出境游从业者，彭女士建议游客在行前关注目的地的动态，遇到公共集会尽量绕行，不要围观或拍摄。她同时建议旅客，关注证件和财产安全，遇到突发情况及时向酒店、导游以及警察求助。欧洲市场波动与此同时，欧洲社会的局势动荡正在影响资本市场。在大规模生活成本抗议演变为多地骚乱后，法国遭遇“股债汇”三杀。19日，法国国债表现明显弱于其他欧洲主权债，法国基准10年期国债收益率为4.88%，月初更一度超4.9%，为二十多年高位。其与德国国债收益率之差扩大至145个基点，为两周最高。法国与意大利国债的收益率差距也创下新高接近35个基点。欧元走弱，欧元兑美元下跌0.24%，报1.1212。InTouch Capital Markets外汇主管威廉姆斯（Kieran Williams）表示，法国局势对欧元的主要影响渠道是债券市场，在德法利差已接近140个基点的情况下，预算前景没有明朗之前，市场对欧元仍会保持谨慎。法国CAC 40指数开盘下跌1.3%，英国富时100和德国DAX30也有不同程度的下跌，欧洲斯托克50指数跌幅达1%。

2026-10-19: 长期以来，部分地区不顾财力约束、盲目“铺摊子”“上项目”，一批政府投资类项目因规划调整、资金接续不畅等原因停工停滞，形成不少“半拉子工程”，既沉淀了大量公共资源，也累积了债务风险和民生诉求。 当前，树立和践行正确政绩观学习教育持续走深走实，不少地方已将政府投资停建烂尾项目专项整治作为推动学习教育落地见效的重要抓手。叠加地方财政运行紧平衡、“三保”与化债任务艰巨的现实背景，政府更需主动转变发展思路，从热衷“铺摊子”转向扎实“收摊子”，以分类处置、盘活停建项目为抓手，把有限资金用在刀刃上，既化解历史遗留问题，又增进民生福祉、提升资产效益，以实打实的工作成效践行正确政绩观。 处置停建项目的意义 一是化解拖欠账款和债务隐患。部分地方存在“新官不理旧账”的倾向，对前任遗留的停工项目避而远之，导致工程长期停摆，施工单位、材料供应商账款层层拖欠，债务链条持续紧绷，甚至形成“项目停滞—账款拖欠—风险扩散”的连锁反应。清理拖欠企业账款是中央明确的重点工作任务，8月21日国常会要求加力加快推进清欠行动、打通账款“连环清”链条。处置停建项目、理顺债权债务关系，不是“替别人收拾烂摊子”，而是落实中央清欠部署、履行属地主体责任的分内之事。通过项目盘活结清拖欠账款，打通上下游“连环欠”堵点，既能为市场主体纾困，也能缓释地方债务风险，为后续发展扫清障碍。 二是避免国有资产闲置损耗。政府投资项目的资金大多来源于财政拨款、国有资本投入，甚至可能是政府信用背书的融资，每一笔投入都对应着公共资源。项目一旦停工停滞，不仅前期投入的资金、土地、建材等要素无法产生效益，还会因建筑锈蚀、设施老化、日常维护持续产生沉没成本，造成国有资产的隐性贬值与流失。更深远的影响在于，政府投资项目长期烂尾，会直接损害地方政府的公信力，削弱市场主体对区域发展环境的信心。分类处置停建项目，可以避免国有资产闲置损耗，让财政资金发挥应有效用，实现国有资产保值增值。 三是回应民生诉求和群众期盼。不少停工项目直接关联群众切身利益：安置房、保障房停工导致回迁群众常年在外过渡，已开工的学校、医院项目停滞影响周边居民教育医疗需求，市政道路、管网工程停工给居民出行与生活带来不便。这些项目立项时都承载着群众期盼，推动这类停建项目复工交付，把承诺的民生实事办实办好，解决好群众的实际困难，才能真正回应群众诉求，让民生工程回归惠民初衷。 分类处置停建项目 对于民生刚需类项目，要续建收尾，优先保障交付。此类项目主要包括保障性住房、拆迁安置房、公立中小学及幼儿园、基层医疗卫生机构、城市道路与供水供气市政配套等，直接关系群众基本生活，民生属性最强、社会关注度最高，是处置工作的第一优先级。处置核心是“民生优先、交付为王”，由属地政府牵头压实主体责任，统筹财政存量资金、专项债额度与政策性融资，打通资金堵点。对资金缺口较大的项目，可通过优化设计方案、压缩非必要装修与配套工程控制成本，优先保障主体功能落地，倒排工期推进复工收尾，限期实现交房、办证、投用，切实兑现对群众的承诺。 对于经营收益类项目，要多元筹资，推进复工续建。此类项目主要有政府及平台公司投资建设的产业园区、公共商业配套、文旅服务设施等停建项目，整体契合区域发展规划与产业布局，建成后具备稳定的经营性收益，仅因建设资金接续不畅陷入停滞。这类项目续建价值明确，既不宜由财政资金全额兜底，也不能放任闲置造成前期投入浪费。处置核心是依托项目自身收益基础，通过多元筹资破解资金瓶颈，推动项目复工完工。在保障项目核心功能与建设质量的前提下，合理压减非必要建设内容、下调非核心区域建设标准，降低整体续建资金规模，提升资金筹措的可操作性。 对于规模超配类项目，要缩量瘦身，分步有序建设。此类为政府及平台公司投资的公共服务、基础设施、产业载体等各类停建项目，整体契合区域发展规划、具备建设必要性，但原规划建设规模偏大、标准偏高，与现阶段实际使用需求、财政承载能力不相匹配，不具备按原方案全面复工续建的条件。这类项目既不能脱离现实强行推进、加剧财政负担与资源错配，也不宜直接清退、浪费前期投入，更不能放任停滞形成长期烂尾。处置核心是坚持实事求是、量力而行，秉持“宁可瘦身、不可烂尾”的原则，不追求一次性按原规模建成到位，通过压减体量、优化标准、拆分时序推动项目适配现阶段实际，在可控范围内保障核心功能落地。 对于无效低效类项目，要清退止损，推动资源重置。此类为政府及平台公司投资建设的，严重脱离地方发展实际、无民生保障价值、无市场运营前景的“形象工程”“政绩工程”，以及因政策调整、需求变化已完全丧失实施必要性的停建项目。这类项目既无续建价值，也无缓建保留的必要，久拖不决只会持续放大沉没成本，造成公共资源的无谓消耗。处置核心是坚持应退尽退、坚决止损，通过规范程序清退终止项目，推动土地等核心要素资源重新优化配置。具体推进中，要严格履行法定决策与审批程序，依法依规终止项目建设，通过土地用途转换、存量土地收回等方式盘活土地要素资源，纳入国土空间资源统筹管理，优先保障民生刚需项目与重点产业落地。 推进停建项目处置的政策建议 一是加大资金政策倾斜，强化续建筹资保障。资金缺口是制约停建项目复工续建的核心瓶颈，需从政策层面强化供给支持，统筹各类政策性资金资源向停建项目处置倾斜，打通筹资堵点。一方面，加大上级政策性资金定向支持力度，将符合条件的停建续建项目优先纳入超长期特别国债、中央预算内投资、地方政府专项债、政策性开发性金融工具等资金申报范围，在额度分配上予以倾斜，简化项目申报与审批流程，推动政策性资金精准对接停建项目续建需求。另一方面，健全资金拼盘与组合融资机制。畅通专项债+市场化融资、政策性资金+市场化融资的衔接渠道，鼓励以专项债资金撬动配套政策性银行贷款、商业银行建设贷款，形成政策资金与信贷资金的组合支持。 二是优化规划用地服务，简化调整审批流程。停建项目的缩量瘦身、功能调整、资源重置，都离不开规划与用地政策的弹性支持。对规模超配类项目，支持按缩量优化后的建设方案办理规划条件调整、用地指标核定手续，合理下调对应建设指标；同步简化建设用地使用权分割登记办理流程，对项目压缩规模后腾退的建设用地，依规办理土地分割登记与证书换发，精简申请材料、压缩审核环节，分割腾退的土地可纳入存量资源统筹盘活。对需调整功能定位的项目，在符合国土空间总体规划和管控要求的前提下，依规办理用途转换、容积率优化。对分步实施的项目，允许分期办理规划许可和用地手续，降低当期资金占用压力。 三是完善市场处置机制，引导社会资本参与。要充分激活市场力量，破除社会资本参与的隐性壁垒，引导各类市场主体发挥资金、技术、运营等优势参与，以市场化方式提升项目处置质效。支持社会资本针对不同类型停建项目采取差异化参与路径。对收益平衡类项目，鼓励通过股权合作、联合建设、项目整体受让等方式参与续建开发，按约定享有对应产权与经营收益权；对公共服务、民生类停建项目，可通过政府与社会资本合作新机制、授权经营等模式引入社会资本，统筹承担后续建设与运营维护。 四是严守债务合规底线，统筹化存量与控增量。停建项目既沉淀了大量历史形成的存量债权债务，续建又涉及新增融资投入，处置全过程必须坚持“化存量、防增量”并重，一手稳妥化解存量债务风险，一手严格规范新增举债行为，坚决防止因处置不当衍生新的风险隐患。要逐个项目全面梳理工程欠款、金融债务、供应链账款等各类存量债务，支持项目主体与金融机构、施工企业等债权人平等协商，通过债务展期、续贷周转、债务重组等方式缓释即期偿债压力，为项目盘活争取时间窗口。要从严管控续建新增融资，所有续建项目的新增资金筹措必须严格恪守债务管控红线，坚决落实隐性债务管控要求，严禁以盘活停建项目为名变相违规举债，确保新增融资合规有序，不新增政府隐性债务。 处置政府投资停建项目，既是化解存量风险、守护公共资源的现实举措，也是转变投资发展理念、提升地方治理效能的长远之策。坚持分类施策、精准发力，以务实举措推动项目交付见效、无效投资清退止损，方能切实破解历史遗留问题，为地方经济社会高质量发展腾出空间、积蓄坚实动能。 （张旭东系上海财经大学中国公共财政研究院博士后、上海竑壹管理咨询中心副总经理，叶梦丽系上海竑壹管理咨询中心项目经理）

2026-10-19: 税务总局近日曝光三起纠治“开票经济”典型案例，违规开票总额超百亿元。这也反映出有关部门持续加大对“开票经济”的监管力度。 “开票经济”是违规招商引资和“内卷式”竞争的突出表现形式之一。其中一个常见的操作模式，是一些地方通过违规实施与税收挂钩的财政返还等方式，招引从事开票业务的各类平台或“空壳企业”到本地落户，从而制造当地经济繁荣假象。 税务总局驻上海特派员办事处核查发现江西南昌经济技术开发区违规引入开票公司搞“开票经济”，便是这类模式的一个典型。 经查，2020年，南昌经济技术开发区管委会通过税收返还方式，引进芝麻开门电子商务有限公司，并约定“年实现开票金额预计10亿元，缴税不低于1000万元”。2020年以来，芝麻开门公司利用负责邮政代开发票信息系统开发及运维之便，违规代开发票金额达43.4亿元，其中违反江西省税务局关于代开发票品目限制的规定开具砂石、水泥、混凝土等品目发票5.9亿元，并获取地方财政奖补合计2407.51万元。 目前，对芝麻开门电子商务有限公司涉税违法行为，国家税务总局驻上海特派员办事处督促南昌经济技术开发区税务局在暂停其开票的同时，下发《税务事项通知书》，责令其限期缴纳税款560.35万元；指导赣江新区税务局稽查局开展立案查处，督促对该公司涉嫌违法犯罪行为移送相关部门处理。 对上述基层税务机关及税务人员放任失管等违规违纪行为，江西省税务局党委已责令赣江新区税务局党委作出书面检查，对南昌经开区税务局党委予以通报，对时任南昌经开区税务局党委书记、局长徐某等24人分别给予撤销党内职务、撤职、执法过错责任追究等处理。同时，南昌市纪委正在对南昌经济技术开发区在该案中涉嫌违规违纪行为的相关人员进行查办。 “开票经济”另一个常见手法，是一些犯罪团伙批量注册无实际经营场所、无真实业务的空壳企业，通过虚构业务往来，人为虚增经营业绩与经济数据，套取巨额产业扶持资金与财政奖励。 比如，国家税务总局红河州税务局稽查局核查发现，2023年至2024年，以李虎森为首的犯罪团伙在云南红河州成立森茂红河电子有限公司，在无真实业务的情况下，虚开增值税专用发票24份、接受虚开增值税专用发票20份，虚开发票价税合计2739.97万元。其在不具备投资能力的情况下，通过虚假投资，虚增投资规模，伪造业务假象，骗享地方政府生产设备购置补贴相关政策，累计骗补1000万元。 2025年9月，税务部门依据相关法规，对其作出追缴税费款、加收滞纳金并处罚款共计199.14万元的处理处罚决定。2026年3月，蒙自市人民法院一审宣判，团伙主犯李虎森犯合同诈骗罪、虚开增值税专用发票罪，判处有期徒刑14年4个月，并处罚金45万元。 在“开票经济”中，还有的企业通过虚构贸易“循环开票”，诱骗国有企业参与其中，导致相关国有企业向金融机构申请的贷款面临无法收回的风险。 比如，税务总局南宁市税务局核查发现，2023年至2025年，广西南宁轩鹏农业发展有限公司（下称“轩鹏公司”）利用虚假资质获得多个地方国企的生猪购销业务，并依托国企合同“背书”和盗用屠宰证等手段，提供虚假资料，骗取数字化电子发票额度，累计对外开具发票金额近88亿元，同期取得发票金额约22亿元，绝大部分购销业务均为虚假的生猪交易。 经过实地核查，证实由轩鹏公司出售生猪给地方国企，地方国企转售给广西一品担食品有限公司（下称“一品担公司”，该公司由轩鹏公司实际控制），一品担公司再出售给轩鹏公司，形成虚假的贸易循环。轩鹏公司在合作初期刻意营造业务真实、资金及时回笼、稳定获利的“样板交易”，取得地方国企信任。正常开展稳定合作后，编造“亟需预付生猪采购款项，保证生猪货源供应”等虚假事由，诱使地方国有企业向银行贷款，用以提前支付采购货款，并将资金挪作他用。而一品担公司编造“公司账户临时受限”等虚假理由，拖欠当地国企相应货款。 轩鹏公司金融风险暴露后，公司实际控制人覃应宁失联逃往境外，造成参与相关交易的多家国有企业巨额资金无法收回。其中一家经济损失达6000万元。目前，税务部门已对轩鹏公司以及参与虚开的一品担公司立案查处并暂停发票使用，公安部门正对轩鹏公司及其实控人的涉嫌违法犯罪行为进行侦办。 “开票经济”不仅直接破坏经济税收秩序，造成国家可用财力重大损失，还严重扰乱公平竞争的市场环境，阻碍全国统一大市场建设。近些年在中央部署下，税务等部门加大打击“开票经济”力度，并取得一定成效。 比如，税务总局数据显示，今年上半年，被排查出存在“开票经济”问题的企业，其开票金额同比下降37.7%。随着这些开票“水分”的挤出，全国每百元发票“含税量”较2025年提高了13.7%，经济税收的质量更高了。同时，促进了“空壳”企业加快退出，经营主体数据更实。 此外，税务部门通过对“空转走单”“循环开票”的企业进行核查，压缩了一些不正常的“过票”公司，对一些企业凭自制“提货单”在关联企业间转圈开票，凭空虚造巨量营收的乱象，以及对借大宗贸易之名行虚假贸易之实等的行为，起到了有效的遏制作用，并有利于防范“数字繁荣”背后潜藏的产业链风险、金融风险和债务风险。 在依法查处“开票经济”违规行为过程中，针对税务部门发现一些企业的正常经营行为与“开票经济”模式具有相似特征，仅通过指标分析难以精准判定的情形，税务总局要求各地税务部门根据企业经营行为及开票的风险高低分类进行处置，对合规经营或能排除疑点的企业，保障正常用票；对一时不能完全排除疑点的，递进式采取限制开票额度等管理措施，不搞直接停票限票或降低发票赋额；对虚开发票等违法违规行为，依法坚决查处。 中山大学法学院教授杨小强指出，单凭任一部门难以根治“开票经济”。唯有各地区牢固树立和践行正确政绩观，遵循经济规律、严守政策底线，严格规范招商引资行为；财税、公安、市场监管、金融监管、国资、证券等相关部门协同联动、强化全链条监管，从严查处违规享受财政补贴、虚增财政收入等违法行为；全社会形成崇尚法治、坚守诚信的良好氛围，凝聚共治合力，才能铲除“开票经济”滋生土壤和存在条件，推动实现标本兼治。 目前税务部门持续加强与财政、国资委、市场监管、金融监管等部门加强沟通衔接，开展联合治理。近日，税务总局与国资委联合发布通知，进一步深化部门协同，聚焦重点领域加强监管执法，合力推进科学精准纠治国有企业“开票经济”问题。

2026-10-19: 近日，中国社会科学院学部委员、世界经济与政治研究所研究员余永定在清华五道口论坛上提出“不存在消费驱动增长方式”，强调消费是收入预期的函数，属内生变量，短期刺激难改长期趋势。此论引发热议，争论滑向“要不要刺激消费”，而忽略了一个基础问题：消费是内生变量，是否意味着政策无能为力？同时，人民日报等媒体指出“消费内生动力不强”，并将惠民生、稳就业、增收入作为政策重点。两相对照，一个问题出现了，如果消费确为内生，促消费政策的依据何在？这是理解当前消费政策有效性的前提。 消费内生性与外生性的辨析 消费到底是由经济自身运行决定的，还是由外部条件给定的？这个问题的答案将涉及消费能不能成为拉动增长力量的判断。过去很多讨论喜欢二选一，要么由内部决定，要么由外部给定。其实答案没这么绝对。消费到底偏哪一边，要看用什么理论、看多长的时间、遇到什么样的冲击把边界说清楚，才能判断消费政策到底有没有用。 先说什么叫“由内部决定”和“由外部给定”。由内部决定即内生论，指消费的变化可以从经济内部的其他因素推出来；由外部给定即外生论，指理论不需要解释它从哪来，只把它当成已知条件。在诺贝尔经济学奖得主索洛创立的早期增长理论里，消费常被看成产出的一个固定比例，储蓄率由外部给定，消费比例也就固定。这样一来，消费不是需要单独解释的行为，而是产出扣掉投资后剩下部分。背后的储蓄和消费动机，全被压成一个比例。于是消费看起来像外部给定。但严格来说，消费总量仍会跟着产出变，真正外部给定的是储蓄率，不是消费本身。很多人把这一点搞混，甚至觉得消费跟着产出被动变，不等于消费总量是外面给定的；恰恰相反，它说明消费总量是经济内部生出来的。外面给定的是储蓄率，所以消费占产出的比例是确定的，但消费总量却是这个机制内部的结果。 现代宏观经济学之父凯恩斯则把消费明确看成由内部决定。他建立了消费和收入之间的关系，认为一部分消费不管收入多少都要花，像基本生活；另一部分看收入，收入多了就多花一点。拿到手的收入则由经济内部决定，收入一变，消费也跟着变。消费不再是产出扣掉投资后剩下的部分，而是社会总需求的重要一块。而且消费还会带动一个循环，即收入增加带动消费增加，消费增加又变成别人的收入，别人收入增加后再多消费，总收入因此被一步步推高。消费越是由内部决定，经济里的反馈就越强，短期波动越容易自我强化。 但把消费看成内部决定，不等于所有影响消费的东西都能在理论里解释。现实中，消费还受预期、信心、制度、突发政策等影响，这些往往只能当成外部冲击。于是就出现矛盾，变现为消费对外部冲击的反应方式是内部决定的，比如预期变差，人们每多赚一块钱就少花一点；但冲击从哪来是外部的，比如政策转向、地缘冲突、技术革命。所以，消费由内部决定，说的只是在既定环境和制度下，它怎么跟着经济条件变，不是说消费的全部原因都能从理论里推出来。一旦外部环境大变，原来稳定的关系可能断掉或重建。 再看时间长短。短期看，消费常常更像外部给定。比如预期突然变了，消费可能大起大落，这种变化很难用常规的收入传导解释，更像信心忽变带来的自主波动。长期看，消费由内部决定的一面更明显。因为人们看一辈子收入来安排消费，也看人生阶段来安排，年轻、中年、老年时不一样。短期冲击拉长时间看会慢慢减弱。所以同一个消费，短期和长期看起来不一样，说明内部决定还是外部给定，只能看条件，不是绝对的。 从政策含义看，两者差别主要在效果是否确定和可控。把消费看成外部给定时，储蓄率可以直接改变消费和投资的比例，效果比较确定、能算出来，但传导要靠慢慢攒机器、厂房、设备，主要是长期见效。把消费看成内部决定时，政策可以通过改变收入预期和制度环境来间接影响消费，效果可能更快，比如强刺激让预期反转，但也更不确定，因为老百姓怎么反应，政策控制不了。两种看法不是谁否定谁，而是说明消费政策在不同条件下有不同面。外部给定的视角更强调结构上的限制和长期性，内部决定的视角则留下短期政策空间。 总之，消费由内部决定还是外部给定，不是非黑即白的标签。它只是同一个消费，在不同理论、不同时间、不同冲击下表现出来的不同侧面。内部决定讲的是经济体系里的因果传导，外部给定讲的是体系外面来的推动力量。理解消费在宏观经济里的角色，不是简单说它属于哪一边，而是看具体政策情境下，哪一层机制在起主导作用，政策该往哪个环节使劲。这个思路对跳出“投资驱动还是消费驱动”的争论有帮助，也有助于理解当前消费和增长的关系。 如何看待消费与投资的关系 当前中国经济最容易被误读的地方，是将发展中的困境简单看成需求不足，进而把促消费理解成发券、补贴、以旧换新这样单向度的需求管理。虽然在经济增长或复苏过程中，不同行业、部门、区域或收入群体出现了分化走势，但这只是暂时的，也并非不可逆的。因为中国经济有着不同于西方的特殊优势，上述分化必定受到中国独特优势条件的牵制。 事实上，在当前“外强内弱、供强需弱、新强旧弱、上强下弱”的背景下，消费与经济增长的关系正在发生结构性变化。要理解这一变化，还需要回到消费内生性与外生性的分析框架中。笔者认为，中国的消费既不是索洛眼中被产出扣除投资后的被动跟随项，也不是凯恩斯给点钱就能自主扩张的需求引擎，而是一个内生程度极高、响应机制高度分化、对外部冲击敏感，但传导路径受阻的复合变量。 当前问题不在于消费重不重要，而在于处于上行的行业、企业和群体的利润和产值能不能顺滑地变成工资、社保、就业和居民预期。这里的关键在于，消费对内生收入变化的响应机制在不同群体间出现了高度分化。高收入与新经济群体敢花、会花，其边际消费倾向受财富效应和收入预期支撑；房地产受损群体和中低收入群体则修复资产负债表、压缩可选消费，其消费行为更接近被动跟随，表现为收入不增则消费不动，甚至收入微增，消费也不动，因为新增收入优先用于还债和储蓄。消费不再是一个单一变量，而是一组被收入结构切开的行为。 如果企业利润改善长期停留在资本回报和上游行业，居民可支配收入增长慢于产出增长，那么消费对增长的拉动就会始终有贡献没弹性。这也是为什么这几年以旧换新有一定效果，但居民平均消费倾向仍在下行。消费是内生的，它不会对一次性补贴自动给出高边际的消费响应，而只对永久性收入、资产净值、社保安全和就业预期作出反应。一次性补贴属于外生冲击，而消费对冲击的响应机制主要是边际消费倾向、预防性储蓄动机、资产负债表修复节奏，这些才是内生性的真正载体。外生冲击可以短期改变消费水平，但无法改变消费的长期决定路径。 正是因此，要放弃消费驱动还是投资驱动的二元口号。长期增长当然要靠资本、劳动、技术进步的供给侧逻辑；但短期有效需求不足时，消费又是稳增长的重要基石。因此，政策含义也应进行分层。 第一层是托底。要聚焦社保、育儿、养老、低收入转移支付、保交楼与地方债务化解。托底政策作用于消费的响应机制，表现为降低预防性储蓄动机、修复资产负债表、稳定边际消费倾向，而非直接改变消费水平。 第二层是增收。重点提高劳动报酬占比、国企收益上缴、分红、工资增长机制、城乡居民增收计划，把企业利润向居民端输送，这比单纯补贴更接近消费内生的根。只有永久性收入预期改变，消费才能从被动跟随转向主动响应。 第三层才是投资启动。立足有效基建、算力网络、都市圈公共服务、绿色转型、对人的投资，用持续性收入创造来撬动消费，而不是用临时性转移收入赌乘数。 认为“不存在消费驱动增长方式”一派之所以强调消费内生、不能拿消费当长期增长引擎，并不是否定消费，而是认为不应把结果当手段；刺激消费派强调内需战略，也不是要让中国变成美国式消费国，而是要在新旧动能切换期防止需求侧塌陷拖累供给侧创新。反对消费刺激派否定的是把内生结果当作外生工具，而刺激消费派强调的是在短期外生冲击下防止内生传导链条断裂。二者共同指向一个更精确的政策定位：作用于内生传导链条的哪个环节，以及外生冲击应以什么力度、什么节奏、什么退出机制介入。 基于此，更准确的说法是，消费是经济增长的滞后验证器和再循环入口。生产端跑得再快，如果消费端接不住，增长就会停在“有产出、无需求，有利润、无工资，有新产业、无广泛就业”的半截子循环；反过来，消费要真正持续扩张，又不能靠脱离产出的天上掉钱，而必须来自投资结构、分配结构和产业结构的重构。 未来中国消费与增长的关系，不是谁驱动谁的静态答案，而是生产怎样变成收入、收入怎样变成预期、预期怎样变成支出的动态系统。在这一动态系统中，政策的作用边界是可以改变冲击的力度和节奏，可以托底响应机制，可以重塑制度环境，但无法替代内生收入形成过程本身。 把消费当目的，把投资当手段，把分配当枢纽，把预期当边界，这才是理解消费与投资关系的核心框架。 （作者系上海社会科学院经济研究所副所长、研究员）

2026-10-19: 19日，商务部等9部门联合发布《关于加快推进科技兴商的意见》（下称《意见》），推动商贸全链条智能化、绿色化、融合化发展，为建设强大国内市场提供有力支撑。 《意见》以科技兴商为主线，提出18条具体举措，包括科技赋能商品消费提质、科技推动服务消费扩容、科技畅通商贸流通链条、科技塑造未来商业场景四个方面。同时，从标准体系、基础设施、安全监管、研发转化、人才培养、财政金融等六个方面优化发展环境，强化支撑保障。 商务部部长助理袁晓明19日在国务院新闻办发布会上表示，《意见》是立足新发展阶段，首次以“科技兴商”为主题，出台的一份综合性、系统性文件。核心是把科技创新作为贯穿商贸全链条的重要驱动力，推动科技与商贸深度融合。 商贸行业是连接生产和消费的关键纽带，是建设强大国内市场的重要支撑。当前，新一轮科技革命和产业变革加速演进，人工智能、大数据、具身智能、数字孪生等新技术快速迭代，正在深刻改变商贸的组织方式、运营模式，改善消费体验。 袁晓明表示，通过科技赋能，可以从供给端增加商品和服务供给，提升供给质量，从需求端丰富消费场景、降低消费者决策成本，从流通端提升运行效率、降低物流成本，推动供需在更高水平上实现动态平衡。 根据商务部商务大数据显示，今年1-9月，重点平台智能眼镜销售额增长1.1倍。人工智能、物联网、区块链等新技术，在消费领域广泛应用，科技创新日益成为推动消费扩容升级的重要举措。 《意见》紧扣新一轮科技革命和产业变革，既立足当前扩大消费的现实需要，着力激活消费市场；又着眼长远发展，以科技创新改造提升传统商贸、培育壮大新兴业态，为商贸高质量发展注入持久动力。 袁晓明表示，《意见》突出双向发力，覆盖商贸全链条全业态。纵向上，从供给端的产品研发、生产制造、服务提供，到流通端的批发、物流、电商，再到消费场景，将科技创新融入到商贸各环节。横向上，既用新技术改造提升零售、餐饮、家政等传统业态，让传统的消费焕发新活力；同时，也培育商业智能体、绿色循环消费等新业态新模式，让新型消费释放新动能，形成供需两端协同、传统消费与新型消费并举的完整政策体系。 随着居民生活水平的持续提升，大家对生活服务的需求已经从原来的“有没有”转向现在的“好不好”，服务消费逐步成为推动消费增长的重要力量。 《意见》把科技推动服务消费扩容作为重要板块，应用人工智能、大数据等技术，从基本需求类、升级类、个性化服务三个方面进行赋能。 商务部市场体系建设司司长孟岳表示，以科技提升基本需求类服务水平，让服务更省心、更靠谱；以科技扩大升级类服务供给，让服务体验更丰富、更多元；以科技拓展个性化服务业态，让创新服务更贴心、更规范。 他举例称，在体育领域，推进“数据要素×体育”行动，培育沉浸式互动式观赛等体育消费新模式，满足群众多样化的健身休闲需求。在教育领域，升级国家智慧教育平台，面向社会开放优质的教育资源，不管是学生还是上班族，都能够更加便捷地获取优质课程。同时，推广普及一体化电视、插入式微型机顶盒等视听终端，让更多人享受到丰富的视听内容。 《意见》在“科技赋能商品消费提质”部分提出商品供给迭代升级，深入实施“人工智能+制造”专项行动。 根据测算，2025年我国人工智能核心产业规模超1.2万亿元。当前，各类智能产品和服务正加快普及应用，AI手机进入“口袋中”，智能网联汽车跑在“公路上”，人形机器人加快走进“工厂里”。 工业和信息化部科技司司长魏巍在发布会上表示，将加力推进人工智能产业发展和赋能制造业，以更实举措助力商品消费提质升级。重点做好三个方面的工作：一是强化技术供给。通过“揭榜挂帅”等渠道，持续攻关人工智能关键技术，面向真实场景需求，加快产出一批高性价比、可复制的智能解决方案，促进传统产业转型升级，拓展新兴和未来产业发展空间。 二是加速产品焕新。联合商务部等部门，结合“以旧换新”等渠道，加快AI电脑、手机等产品普及。推动脑机接口、具身智能等智能终端攻关迭代，发展智能工业母机、智能农业机械、智能医疗器械，满足千行百业智能化需求。 三是畅通产销衔接。培育一批优质人工智能应用服务商，持续开展供需对接“深度行”活动，畅通智能产品从车间到商圈、从生产到消费的渠道，让更多“智能好物”摆上货架、惠及百姓。

2026-10-19: 中国高端新能源车正持续分流传统豪华车企的市场份额。今年三季度，宝马、奥迪、奔驰、保时捷以及二线豪华车企延续了下滑态势。 根据官方数据，今年三季度，宝马和奔驰（乘用车）在中国市场销量分别为11.4万辆和8.7万辆，同比分别下降24.8%和31%。奥迪中国未单独发布三季度数据，根据威尔森终端数据，奥迪今年第三季度在华销量为9.46万辆，同比降幅约24.5%。保时捷同期在华交付6992辆，同比下降35.8%。 值得注意的是，威尔森终端监测数据显示，2026年三季度蔚来汽车在中国市场销量首次单季度同时超越三家德系豪华厂商。虽然蔚来汽车销量中包含旗下乐道，但这一现象被看作为豪华车市场已重塑的关键信号，意味着国内高端新能源汽车品牌正快速蚕食传统豪华品牌的份额。 9月BBA旗下无一车型零售过万 燃油车时代，BBA（宝马、奔驰、奥迪）旗下中型车奥迪A6、宝马5系、奔驰E级等的地位无人撼动。今年以来，即便是热销车型也出现了月销零售未能过万的情况。国内上险量数据显示，今年9月，宝马3系、5系，奔驰C级、E级，奥迪A6L等主力轿车，叠加X3、GLC、Q5L等主流SUV，单车零售销量全部卡在万辆以下，其中卖得最好的宝马3系9975辆，距万辆只差25辆。这在过去数年中是一个罕见的现象。对照去年9月，这六款车零售销量全部过万。 另一方面，2026年，BBA主流燃油车型终端优惠持续放大，新车上市定价策略趋于保守，告别过去高开高走的溢价模式。从今年初开始，豪华车企就已相继开启了官方降价的举措。但值得注意的是，即便车型降价也难以抵挡销量下滑的态势。 在市场竞争下，BBA价格持续下探，车型起售价已经跨档，例如，宝马5系、奔驰E级和奥迪A6L过去起售价在40万元以上，如今已来到30万～40万元的价格地带；而宝马3系、奔驰C级和奥迪A4的起售价则在20万元的价格地带。 回溯上半年市场，中国汽车流通协会专家李颜伟提供的数据显示，2026上半年豪华品牌合计上险116.3万辆，占整体市场13.2%，大盘份额大体稳定，但内部格局已经剧烈改写。特斯拉上半年上险23.9万辆，销量规模超过BBA。它以约26.9万元成交均价、相对克制的终端折扣切入传统豪华固守的价格腹地；反观BBA，在终端折扣维持23%至28%的水平之下，销量依旧下滑20%至27%。 业内认为，过去豪华车增换购基本是BBA圈层内部流转，而2026年大量豪华存量用户换车时，将理想、蔚来、问界等国产高端新能源纳入首选清单。智能化体验、产品迭代新鲜度、稳定透明的价格确定性，正在取代积淀多年的品牌光环，成为高端购车人群决策的核心标尺。 这种转移在数据上已经很清楚。乘联分会数据显示，今年上半年，40万元以上乘用车累计销量43万辆，同比微增1%，是当期唯一保持正增长的价格带；但这43万辆的内部构成已经发生变化。同价位新能源车卖出24万辆，同比增长46%；传统燃油车19万辆，同比下滑27%；新能源渗透率一年间从44%升到56%，燃油车让出的12个百分点，几乎被国产车型完整承接。同样在这个价格带上，自主品牌的份额已达59%，同比提升21个百分点，豪华品牌回落到38%。把时间拉长，落差更明显：2018年，BBA三家在中国高端市场的合计份额接近七成，到今年已不足四成。 另一方面，传统豪华车企的渠道也在收缩，自2025年以来，多家传统豪华4S店关停或转为问界等新能源汽车品牌。一位豪华品牌销售此前在接受记者采访时表示，在豪华车市场整体下降的趋势下，大规模店面面临的经营挑战更大，核心原因是开店成本太高，大店运营成本高，单台车辆需要承担更高的运营摊销，最终成本还是会转嫁到消费者身上，而价格对消费者较为敏感，目前经销商更倾向控制门店规模。对主机厂而言，依靠终端优惠拉动走量与守住价格底线、防止品牌价值过度损耗是当前豪华品牌面临的挑战。 全球收缩保利润，中国加码保份额 面对份额流失、价格体系松动，BBA正在推进一系列组织、业务与销售渠道层面的结构性调整，应对市场阵痛。一方面是总部与中国区的业务架构、管理层迭代，伴随内部人员优化，砍掉低效项目，资源向电动化、软件业务集中；另一方面是逐步砍掉入门低端车型，将资源聚焦在更高端车型上，同时强化中国本土化。从推出的全新电动车平台车型来看，降低价格门槛，同时部分新车采用统一零售价的模式成为趋势。德系豪华车企巨头试图通过这套组合拳，守住燃油基本盘，同时为电动化寻找第二条增长曲线。 此外，从全球战略来看，奥迪已经撤回原定于2033年停止研发和销售内燃机汽车的计划，目前不再设定明确的终止时间表。奔驰也将不再坚持原先2030年前在主要市场全面转向电动汽车销售的目标。保时捷大幅调整产品战略，重新向燃油和混合动力倾斜，同时将资源倾斜于更高端的车型。 豪华车企高管公开发言中均承认中国市场竞争烈度超出预期，软件、本地化适配、快速迭代，是决定中国市场成败的关键。宝马集团今年新任全球CEO称，不再坚持每一款车型都做全球车型。宝马正在中国搭建研发能力，未来在华生产车型的零部件，也将优先在中国采购。 对于中国市场，豪华车企正开启电动化产品攻势，其新电动车平台产品即将推向市场，同时通过与本土车企合作强化智能化短板。宝马沈阳基地落地新世代纯电平台，配套第六代大圆柱动力电池工厂投产，第六代电驱三大核心部件实现国内生产，新世代IX3长轴距版专为中国市场开发。奥迪与上汽合作打造的AUDI品牌已推向市场，并在中国设立新的研发中心。奔驰也推出了全新电动车平台，首款车已上市，同时与国内智能驾驶公司深化合作。 从宝马、奔驰和奥迪推出的全新平台电动车来看，相较于燃油车时代，新车价格门槛已大幅下探。新世代IX3 26.99万—33.99万元的预订价格，被不少业内人士称为“传统豪车品牌靠亲民价格发起的关键一搏”。李颜伟认为，中国市场的价格坐标已经改变。奔驰纯电GLC进入29.99万至38.88万元区间，上汽奥迪E7X为26.98万至35.98万元，宝马品牌Q2加权成交均价约30.6万元。新车可以凭借续航、快充和驾控争取溢价，但很难再依靠品牌历史走回高标价、高折扣的旧路径。

2026-10-19: 10月19日，金融监管总局局长丁向群在2026金融街论坛年会开幕式上表示，面对复杂多变的外部环境，必须深化监管改革，全面强化“五大监管”，以严密有效的监管筑牢金融安全屏障，以金融之稳助力全局之安。 当前，提升监管有效性是各国面临的共同课题，也是完善中国现代金融治理体系的内在要求。 具体而言，首先是坚持风险导向强化金融监管。防范化解风险是金融工作的永恒主题。当前，中国银行业保险业运行整体平稳，大型机构经营稳健，中小机构改革化险有序推进，风险总体可控。 丁向群表示，金融风险具有隐蔽性、复杂性，必须深刻把握金融运行规律，切实增强风险防控的前瞻性、精准性。聚焦重点领域，打好风险化解主动仗。完善处置机制，充实化险资源，综合运用兼并重组、市场退出等方式，稳妥处置高风险机构，推动风险持续收敛。加强协同联动，消除监管空白。会同各方，严厉打击非法金融活动，强化对跨地区跨部门和新业态新产品金融活动的监管，依法将所有金融活动全部纳入监管，着力实现全覆盖、无例外。 金融的安全靠制度、活力在市场、秩序靠法治。近年来，中国金融法治建设进入快车道，金融法、银监法、保险法等立法修法工作取得重大进展，监管制度也在加快完善。 丁向群表示，要适应实践需要健全金融法治。“践行法治的关键，在于建制度与抓执行并举。”在她看来，一方面，围绕不同类型机构防风险强监管需要，以及机构与第三方合作、网络安全等新情况新问题，加快补齐短板，扎牢制度防火墙；另一方面，严肃查处造成重大金融风险的关键人、关键事、关键行为，强化刚性约束，增强震慑效应，让监管制度真正成为“带电的高压线”。 丁向群同时强调，要突出重点环节提高监管能力。当前，金融业运行环境、结构特征和风险形态发生了深刻变化。 她指出，要注重源头防控，健全监测预警响应机制，优化分类分级监管，做实强制性早期纠正，实现全过程全链条持续监管。注重靶向发力，坚持“实质重于形式”，规范股东行为和高管履职，加强关联交易、大额投资授信等穿透监管。注重科技赋能，加快数字化智能化转型，丰富工具箱，打好“组合拳”，不断改进监管手段，提升监管质效。

2026-10-19: 证券市场先行赔付迎来政策规范。10月19日，证监会主席吴清在参加2026金融街论坛年会开幕式时表示，证监会将强化依法从严，大力培育规范健康的市场生态。吴清提到，证监会近期将推出四项举措，其一是制定发布证券市场先行赔付指导意见，进一步明确适用主体和实施程序等，促进依法、快捷、高效开展先行赔付，更好维护中小投资者合法权益。当天晚间，相关文件正式落地。证监会发布《证券市场先行赔付指导意见（征求意见稿）》（下称《意见》），以五方面21条内容，明确了先行赔付的适用主体和基本定位、明确投保基金公司受托服务方式和范围等内容。就在年内，A股又一起先行赔付案推进。近期，*ST清越（688496.SH）财务造假案罚单落地，因欺诈发行、财务造假，公司被罚款1.72亿元。早前，证监会在今年5月通报该案件时提到，已冻结该公司募集资金相关账户，正在对中介机构执业情况开展调查。罚单落地之际，该公司称，公司实际控制人高裕弟、保荐机构广发证券、审计机构立信会计师事务所，拟共同出资设立先行赔付专项基金，用于先行赔付适格投资者的投资损失。目前，该事项正在推进中。从此次发布的新规来看，对于新规起草背景，证监会称，此次发布的《意见》是为促进和保障《证券法》规定的先行赔付活动实施更加规范、透明、可预期，更好发挥先行赔付制度快捷化解证券群体性纠纷的功能作用。《证券法》第九十三条规定，发行人因欺诈发行、虚假陈述或者其他重大违法行为给投资者造成损失的，发行人的控股股东、实际控制人、相关的证券公司可以委托投资者保护机构，就赔偿事宜与受到损失的投资者达成协议，予以先行赔付。先行赔付后，可依法向发行人以及其他连带责任人追偿。具体内容方面，《意见》首先明确了先行赔付的适用主体和基本定位，强调先行赔付属于相关主体与受损投资者之间的自愿民事和解，先行赔付主体主动实施先行赔付后，依法受让投资者对发行人及其他连带责任人的索赔权利，并行使追偿权。实施方面，根据新规，先行赔付主体应当在重要节点及时发布公告，做好投资者沟通，为投资者参与先行赔付提供便利。同时，上述主体应参照有关司法解释规定，妥善制定先行赔付方案，载明必要内容，醒目提示接受先行赔付的法律后果等，并在先行赔付方案发布前将赔付资金足额划入专项基金账户。此外，新规明确支持、鼓励实施先行赔付。其中提到，在《证券法》规定先行赔付主体有权追偿的基础上，进一步明确先行赔付主体出于追偿需要，可以在先行赔付后从投保基金公司获取先行赔付情况材料，同时明确证监会可依法依规将先行赔付相关情况作为行政许可审查、行政处罚裁量、证券期货市场诚信监督管理等的考量因素。

2026-10-19: 近年来，全球人工智能快速发展，对生产力、投资、就业、收入分配、金融稳定等产生深刻影响。 10月19日，在2026金融街论坛年会开幕式上，中国人民银行行长潘功胜表示，从目前国际组织、各国中央银行讨论来看，一些问题值得关注：一是人工智能产生的需求和供给效应可能存在时差，短期会改变微观效率、拉动投资、推升通胀，中长期可以提升整体生产率、降低通胀水平。 二是人工智能对不同国家和地区、不同行业影响不均衡。虽然对就业总量还没有造成明显冲击，但已经开始影响就业结构。 三是人工智能热潮已成为全球股市上涨的主要动力之一，全球金融市场呈现高关联性和高波动性。 受益于国内完善的基础设施和人才优势，中国人工智能广泛落地应用，在促进经济增长中发挥越来越重要的作用。 潘功胜表示，从人民银行的角度，接下来将重点做好三方面工作。首先，密切跟踪研判人工智能发展的宏观影响。审慎评估人工智能技术演进对宏观经济、金融市场、货币政策等的影响，前瞻性做好政策考量和准备。 其次，做好金融支持人工智能产业发展工作。进一步完善人工智能企业融资支持体系，聚焦核心技术创新、“人工智能+”等重点领域，提升金融对科技创新的支持强度和多元化水平。 同时，稳妥推进人工智能在金融领域的应用。人工智能在识别可疑交易、增强风控效率、提升金融普惠性等不少金融领域已经投入应用。前期，人民银行会同有关部门从完善基础设施、提升应用能力、拓展应用场景、防控安全风险等方面，研究了推进人工智能在金融领域应用的工作思路与方向，制定出台了“人工智能+金融”的有关政策文件。 潘功胜称，将继续探索人工智能在辅助开展货币政策形势分析，金融风险识别，支付、征信、反洗钱监管服务等领域的应用；同时，指导金融机构防范数据安全、模型应用等风险。

2026-10-19: 北交所、新三板深化改革方向进一步明确。 10月19日，在2026金融街论坛年会开幕式上，证监会主席吴清表示，证监会将锚定打造服务创新型中小企业主阵地，稳步推出北证50ETF、北交所新股市值配售、创新性评价标准、优化新三板分层管理等一系列举措，促进北交所新三板一体化高质量发展。 吴清表示，北京资本市场不断发展壮大，上市公司市值和债券、私募股权等规模均在全国领先。 “特别是，北交所设立五年来，一批专精特新企业集聚成势，上市公司数量，总市值较开市初增长超3倍，成交额增长近10倍，实现了从市场新设到制度基本成型再到生态基本完善的重要跨越。”吴清说。 根据北交所官网数据，截至10月19日，北交所共有上市公司351家，总股本482.2亿股，总市值7852.29亿元。 吴清表示，下一步，证监会将锚定打造服务创新型中小企业主阵地，稳步推出北证50ETF、北交所新股市值配售、创新性评价标准、优化新三板分层管理等一系列举措，促进北交所新三板一体化高质量发展。 他还提到，将支持北京海淀等加快落地资本市场科技金融实践样本示范案例，推动创办北京资本市场学会，强化要素、机构、人才集聚效应，不断提升北京资本市场发展能级。

2026-10-19: 从每吨超3万元降至约1.4万元，白银价格自年初冲顶后大幅回落超50%；与此同时，铜、锌等价格震荡上行。 金属价格剧烈波动背后，矿山、贸易商、冶炼厂正在经历什么？ 近期，第一财经记者走访内蒙古赤峰的多家有色金属产业链企业了解到，在原料紧缺、主营金属价格上涨的情况下，矿山向中下游销售有着较强的话语权；冶炼厂则在部分金属加工费倒挂压力之下，靠伴生金属赚钱；介于矿山和冶炼厂之间的贸易商，在上下游价格透明之下利润空间被压缩，通过点价交易和期货套期保值规避风险、增厚收益。 “我从事矿山工作多年以来，第一次见到锌精矿的加工费倒挂，且现在倒挂金额超过2000元/金属吨，这说明当前原料非常紧缺，现在是卖方市场。”赤峰山金红岭有色矿业有限责任公司（下称“红岭矿业”）运营管理部负责人对第一财经说。 在此形势下，冶炼厂赤峰山金银铅有限公司（下称“赤峰银铅”）主要盈利依靠伴生品白银。但是近一年银价波动明显加剧，处理不当容易影响利润。 对此，赤峰银铅负责人称，公司一方面优化交易定价模式，由传统月均价结算逐步切换为点价模式，配套运用期货套期保值提前锁定产品卖出价格，管控价格下行风险；另一方面，通过预判行情，动态指导生产与购销节奏，适度提升套保持仓规模，通过期现对冲稳定加工价差。 矿山：原料紧缺，掌握销售主动权 矿石经破碎、细碎筛分后，筛下物料由皮带转运至地表粉矿仓，经球磨、浮选等工序获得铜精矿、铅精矿、锌精矿，再通过磁选流程产出铁精矿，经浓密机、陶瓷过滤机两段脱水后，装车发运。 这些精矿将经由贸易商流转，最终卖给冶炼厂。面对持续波动的金属价格，如何把握时机卖出最优价格，是矿山运营的核心考量。 “现在是卖方市场，根据签的框架协议，卖多少、什么时候卖由矿山决定。我们会结合实际产量、市场价格等综合考虑销售数量和时间，并每个月向客户发一次销售通知。”上述红岭矿业运营管理部负责人对记者说。 据他介绍，锌精矿以上海有色金属网月均价结算为主，价格好时向外发货；铜精矿可以采用月均价或点价方式确定销售价格，若矿山采用点价交易方式，可以在发货后一个月内，参考上期所铜期货盘面择机完成点价；铁精矿则是按照我的钢铁网朝阳地区66%品位的干基含税价格，每日进行结算，因为产量大，每天都要向外销售。 在不做套期保值的情况下，红岭矿业又如何规避价格波动风险？上述红岭矿业运营管理部负责人的回答是通过研判市场走势来把握价格变化：一方面通过参考过往期现货价格走势，总结市场规律，分析研判未来一年至一年半金属价格走势；另一方面，结合上下游原料市场、矿山产能、冶炼厂产能、下游市场需求、库存水平等综合分析研判下一年的价格走势。 在红岭矿业，锌精矿的产值最大。今年以来，锌的价格也不断震荡上行。以沪锌期货主力合约的价格来看，今年以来至10月19日累计上涨7.6%，其中9月10日创出阶段性新高27927元/吨，最新价格收报25500元/吨。 锌价格上涨，对于矿山而言是利好，但是对于冶炼厂而言，则经营承压。上述红岭矿业运营管理部负责人告诉记者，以往锌精矿加工费最高时达到6000元/金属吨，正常在4000元/金属吨左右，但最近倒挂金额超过2000元/金属吨，这意味着多数冶炼厂加工环节由盈利转为亏损。 据安泰科半年报，全球锌精矿增产空间有限，海外矿山事故频发、新增产能不足，国内锌精矿受矿体品位下滑、矿权整合影响产量同比回落，海外冶炼复产进程缓慢，国内冶炼保持高开工，精锌产量居于高位，锌精矿加工费持续走低，硫酸价格高位震荡；国内锌消费受益地产边际回暖、船舶行业高景气实现温和修复，但高价位压制下游采购意愿，难以出现集中补库行情；长期矿源紧缺为锌价筑牢底部支撑，下半年精锌供给边际收紧、需求稳步改善，锌价大概率维持偏强震荡。 冶炼厂：加工费倒挂承压，靠伴生品赚钱 上游矿山经选矿产出精矿供给冶炼厂，冶炼厂冶炼加工后，生产出可直接面向市场销售的成品。原本赚加工费的冶炼厂，如今在倒贴加工费下，靠伴生金属赚钱。 “以前我们买原矿，矿山给我们加工费，现在倒挂加工费。这主要是因为近些年行业变化，产能越来越多，但市场需求下降，冶炼厂经营受困。”前述赤峰银铅负责人对第一财经称，现在冶炼厂主要靠那些不计价的小金属（伴生矿）赚钱，因为有些矿里自带其他金属，这些金属含量有些不到计价水平，有些按照一定系数计价，冶炼厂可以累计起来销售，不过赚的不一定能覆盖成本，当前整体冶炼企业经营压力都很大。 据记者了解，当前赤峰银铅仍处于盈利状态，但是利润率较低，主要盈利依靠伴生品白银。该公司主产品包括铅、金、银等金属，同时协同产出硫酸、氧化锌等副产品。其中，白银是该公司最主要的产品，也是利润贡献最大的品种，年产能150吨。 白银价格波动，也直接影响该公司利润。“去年以来至今年年初银价上涨，对我们利好，但是今年2月份银价大跌，就让我们白银业务压力骤增，因为高位买的原料，生产出来的白银还没卖，价格已大降。”上述赤峰银铅负责人说，赤峰银铅的风险敞口主要集中在库存环节，尤其是近年来银锭、电铅等成品持有周期拉长，库存减值风险突出。 现货端，上金所白银（T+D）在今年1月30日最高冲至31000元/千克，创出历史新高，但之后呈现震荡下行走势，截至10月19日收报13947元/千克，期间跌幅达到53.19%。期货市场行情类似，沪银期货主力合约在今年1月30日最高价超过3.2万元/千克，到10月19日降至13999元/千克，期间跌幅超50%。 “印象较深的是今年年初白银价格快速冲高，下游采购意愿减弱、接货乏力，现货流通承压，公司灵活运用套期保值结合串货交割方式，有序释放白银现货敞口，平稳化解现货滞销风险。”上述赤峰银铅负责人称，该公司规避价格波动风险有两种：一是通过套期保值对冲风险；二是周期性调节库存，预判价格要下行时，低库存运行。 他同时称，套保数量一般根据公司实际生产量来定，基本上不会超过实际生产量的90%。套保的持仓周期根据现货合同来定，比如销售了5吨白银，确定价格后，便需要在期货市场上平掉相应数量的白银，中间根据自身的判断可能有个时间差，每个月会做一次平衡表。 除了白银之外，赤峰银铅也对金、铅、锌、铜等品种开展卖出套期保值操作。“我们也是严守套保监管红线，做到期现头寸匹配。”上述赤峰银铅负责人说，该公司生产的铅是交割品牌，且天津有交割库，离赤峰距离近，通过打通沪铅实物交割渠道，可以联动上游矿山原料供应与下游产品销售。 贸易商：价差空间收窄，期现工具对冲错配风险 身处矿山与冶炼厂之间的贸易公司，在上下游采销价格越来越透明的形势下，也面临生存压力。点价交易和期货套期保值成为贸易公司增加利润的两大应对举措。 “不像以前矿山和冶炼厂之间信息不透明，现在上下游价格很透明，我们作为中间商有时候也很被动，利润空间有限。”山金瑞鹏（天津）公司期货部负责人对第一财经说，以前价格不透明的时候，在现货购销上，两头价格一旦确定，成本和利润便一目了然。而在行业价格公开透明的当下，传统贸易模式的盈利优势逐步消退，进一步挤压了中小贸易企业的生存与效益空间。 山金瑞鹏以有色金属中锌、铅矿产品贸易为主，其他业务涉及金银铜铝锡等，其中锌精矿贸易量最大。那么当前贸易公司向上下游采销如何定价？ 据上述山金瑞鹏期货部负责人介绍，因为精矿的品位存在差异化，山金瑞鹏从矿山拿货后，需化验出金属含量，国内通常需要1个月左右，进口业务则可能需要3个月甚至更长时间，但是市场价格变化大、时间跨度长，所以期间都是按照约数来计价。以锌为例，矿中锌的含量是50%，含水分10%，拿了2000吨锌精矿，可能含锌量1000吨，去掉水分，按900吨锌锭计算，最后验出实际含量再做增减。 向下游冶炼厂销售精矿时，“按照上海有色金属网的未来月均价计算，尽量采购和销售都采用同样的月均价，主要赚取加工费的差价。现在有些冶炼厂不要没有其它有价矿物的精矿，因为需要靠副产品挣钱，即便主产品是亏钱的。”他说。 山金瑞鹏的价差风险在于，采购和销售的价格、数量、时间不对等。“有时候和矿山签订的合同是‘点价方式’定价。即矿山先把货给我们，交货后一定时间内再通过点价确定最终价格。有时我们的下游冶炼厂的价格已经确定，但上游矿山还没有完成点价。此时销售价格确定，而采购价格需要到最后点价期之前才能完成，这段时间就存在了价差风险。”上述山金瑞鹏期货部负责人称。 据他介绍，印象深刻的一个案例发生在去年价格大幅波动阶段：有上游客户要求点价，以在销售时获得更好的价格，但山金瑞鹏对下游是月均价销售，此时现货出现风险；公司及时在期货市场买入等量合约，在上游矿山点价时平仓，用期货市场上的盈利弥补了现货市场的亏损。 为此，在近一年有色金属及金银价格受宏观、地缘影响波动较大时，山金瑞鹏有两大风控防范举措：一是尽量点对点、月均价对月均价和上下游签订合同，缩小现货价差风险；二是出现价差风险时，及时利用期货市场保值。 就操作流程而言，上述山金瑞鹏期货部负责人称，在签订购销合同后，如果采、销月均价对等，或者预期价格变化在承受范围内，不一定要做套保；但是如果在高位接货，担心后续价格下跌，且相关业务区负责人和套期保值委员会都评判有风险，那么一定要通过套期保值防范风险。

2026-10-19: 几片土豆，成了一场舆论风暴的起点，随后失控演变为对一个普通女商贩的集体审判。 2026年10月，四川省宜宾市高县小吃摊主胡二妹和一名消费者发生争执，围绕10元自选炸菜是否应额外添加土豆。消费者随后在多个网络平台发布所谓“避雷帖”，胡二妹最终被网络差评和负面评论击垮。 这一事件值得思考的地方在于：当平台算法放大负面情绪，当未经核实的描述被当作事实真相，当公众在信息不对称时急于表态“审判”，原本用于交流意见的网络平台，很可能异化为了“舆论法庭”。 尤其是当流量裹挟个人负面情绪，夹杂私人报复动机，未经核实的信息在网络上迅速传播就不是在维护消费者合法权益，而演变为滚烫伤人的舆论围攻。它最大的危害在于以主观评判取代了事实真相。 那么，当一个普通人面对指责、恶意评论甚至故意攻击时，平台、社会和监管部门应当提供哪些支持？经验教训告诉我们，平台治理、监管应该发挥重要作用。 平台作为网络公共秩序的重要参与者，保护用户合法权益是不可回避的社会责任。依据我国2024年颁布的《网络暴力信息治理规定》，以及《互联网信息服务算法推荐管理规定》等明文规定，平台要落实算法安全主体责任，并采取措施优化推荐规则、避免过度推荐和不良影响，同时也负有建立监测预警、识别处置等义务。 基于这一点，平台的内容审核应该首先发力把好关口，平台不仅要判断内容是否合规，也还要识别内容的传播风险，尤其是当一些恶性事件展现出恶化可能性之时，防止争议变成失去理智的群体性攻击。 显然，在胡二妹事件中，平台的内容审核与算法推荐都没有发挥应有作用，风险预警也没有赶得上负面信息传播的速度，本该得到平台保护的胡二妹最终以悲剧收场。 这里有必要指出的是，平台保护公众的表达权，消费者有批评商家的权利，但该事件反映了，要明晰这种批评权利的边界在哪里，平台至少应该采取多项改进措施。 比如，一旦平台核查确认虚假信息、恶意评判和违规攻击，可采取删除、屏蔽、限制传播等措施；同时，对受到异常评价影响的商家应消除不良影响，防止其经营受损；还有，要降低小微商户的申诉门槛，提供便利的争议申诉渠道，允许提交交易记录、现场视频等证据。 平台治理无法仅仅依赖企业自我承诺，监管部门的介入意义重大。例如，对于加强对平台内容审核与算法治理的监督和管理，应重点检查平台是否落实风险预警、是否及时处置异常传播、是否存在明知风险却放任扩散的情况，以及申诉机制是否真正发挥作用。对于违反法律规定的平台，应依据事实、过错程度及相关法律规定追究责任。 归根结底，平台治理的目标是“如何阻止伤害持续扩散”，法律救济的对象是“侵权发生后的追责维权”。 事发后，四川当地多个部门已介入调查。至于相关责任人的发帖行为是否违法，以及具体行为与悲剧之间是否具有法律因果关系，仍需官方调查的水落石出。 需要再次强调的是，由于平台是内容发布的入口、信息传播的渠道，可以制定算法推荐的规则和收集用户互动的数据。既然权力如此集中，治理责任自然不能缺位。它不能一边利用算法从争议中获得流量收益，一边让当事人独自承担“流量审判”的现实风险。 （本文作者是第一财经编辑）

2026-10-19: 10月19日，在2026金融街论坛年会上，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新重磅发言，围绕深化外汇领域开放，更好服务新发展格局分享他的观点。 论坛上，朱鹤新官宣拟在存量政策提质增效基础上，结合新形势新要求，以及调研中发现的企业新的实际需求，集中推出一批增量措施，支持企业更好参与国际合作与竞争，更好利用两个市场、两种资源。 此前，多个“一揽子”稳外贸政策成效显著。截至今年9月末，累计惠及经营主体超15万家，涉及业务金额超3万亿美元。 新增一揽子增量政策 近年来，外汇局围绕支持外贸稳定发展、跨境投融资、自贸试验区建设等，接续推出多个“一揽子”政策。在今年的金融街论坛上，朱鹤新又带来了一系列外汇政策利好。 朱鹤新表示，一是推出经常项目便利化一揽子政策，更好满足外贸企业多样化结算需求，支持贸易新业态新模式发展，促进外贸提质增效。 二是推出优化资本项目外汇管理一揽子政策，更好满足企业跨境投融资和资金配置需求，服务“引进来”和“走出去”，拓展双向投资合作空间。 三是推动外汇市场开放发展，扩大证券公司结售汇业务试点，支持金融机构做好企业特别是中小企业汇率风险管理服务，提升跨境服务能力，更好支持离在岸金融市场协同发展，助力人民币国际化。 “开放越深入，越要重视安全。”朱鹤新强调，外汇局将持续加强跨境资金流动监测预警和宏观审慎管理，严厉打击非法跨境金融活动，维护外汇市场平稳健康运行。保障外汇储备资产安全、流动和保值增值。 我国开放的大门越开越大，涉外经济结构发生深刻变化。一个突出特征是：经营主体日益成为联通国内国际双循环的重要力量。 从流量看，我国国际收支逐步形成自主平衡格局。经常账户顺差形成的资金，更多通过企业、银行等主体对外投资和资产配置加以运用。 从存量看，我国对外金融资产中，企业、银行等持有的对外资产占比，由2010年末的三成左右，上升至2025年末的近七成。 朱鹤新认为，这些变化反映了我国社会主义市场经济改革的深化，高水平对外开放体制机制不断完善，市场在跨境资源配置中的作用不断增强；也体现了我国企业参与国际合作与竞争、配置全球资源的能力持续提升。 朱鹤新表示，近年来，外汇管理进一步将“企业跨境经营自主”与“开放生态建设”纳入同一治理框架，坚持放活主体、做优生态、扩大开放、完善治理，更好服务新发展格局。一方面，放活主体，让企业用汇更加自主便利；另一方面，做优生态，为企业跨境经营创造更好条件。 数据显示，截至今年6月末，全国信用优良、免于审核即可办理外汇业务的企业超5万家，比2025年末增长约30%；上半年，办理外汇业务超5800亿美元，同比实现翻番；办理时间平均缩短超过一半。 经常项目可兑换迎30周年 改革开放以来，外汇管理制度经历了深刻变革。从缓解外汇短缺约束、推动外汇资源市场化配置，到扩大各类主体用汇自主权、提升开放条件下治理能力。 “外汇管理改革逐步深化，为联通中国与世界、促进国际经济循环提供了坚实支撑。”朱鹤新称。 今年恰逢我国实现经常项目可兑换30周年。1996年，我国接受《国际货币基金组织协定》第八条款，作出对货物贸易、服务贸易、投资收益等经常性国际支付和转移不予限制的国际承诺。 30年来，国际形势风云变幻，我国外汇领域开放承诺始终如一。 数据显示，我国经常账户收支规模由1996年的3000多亿美元，增长至2025年的超8万亿美元。中国已成为160多个国家和地区的主要贸易伙伴，正加快从贸易大国向贸易强国迈进。 在朱鹤新看来，这项具有里程碑意义的改革，为我国深度参与全球分工、融入经济全球化奠定重要制度基础。“我们坚守经常项目可兑换承诺不变，有序推进资本项目开放，不断提升跨境贸易和投融资便利化水平，助力拓展我国开放型经济发展空间。” 朱鹤新表示，30年来，中国在融入世界中发展壮大，也以超大规模市场和完整产业体系联通全球供需，以自身开放发展，为世界经济增长作出重要贡献。

2026-10-19: 违规减持乱象迎监管规范。10月19日，证监会主席吴清在参加2026金融街论坛年会开幕式时表示，证监会将强化依法从严，大力培育规范健康的市场生态。吴清提到，证监会近期将推出四项举措，其一是完善违规减持处罚规则，坚持过罚相当、不枉不纵，细化认定标准，更加精准有效打击违规减持行为。当天晚间，证监会发布《违规转让证券案件行政处罚实施规则》（下称《规则》），涉及18条内容，将违规转让证券划分为四大类别，并根据违规转让比例、金额等划分处罚阶次。其中，“违规转让比例超5%+金额超5亿元”的情形，将被从重处罚。记者关注到，早前的4月下旬，证监会曾就上述文件公开征求意见。根据安排，新规将自今年12月1日起施行。对于新规出台背景，证监会称，是为规范对违规转让证券案件行政处罚的认定与裁量，严厉打击违规减持，切实维护投资者合法权益。整体来看，新规将违规转让证券行为划分成四大类别：一是违反法律的“在限制转让期内转让证券”；二是持有限制、卖出时间方面不符合规定的行为；三是卖出数量、信息披露等方面不符合规定的行为；四是未按规定暂停交易等收购中违规转让股票。根据上述类别，新规划分了不同梯度的处罚。总体来看，处罚力度最大的是在限制期内转让原始股的行为，监管将按照转让金额的“0-30%-50%-100%”，划分裁量阶次。对其他在期限方面违反减持的行为，按转让金额的“0-20%-30%-100%”划分裁量阶次；对在卖出数量、信息披露等方面违反规定的减持，按照转让金额的“0-10%-20%-100%”相应处罚。同时，新规还明确了从重处罚、从轻处罚的具体情形。根据新规，违规转让比例在上市公司总股本的5%以上，且违规转让金额在5亿元以上的，属于从重处罚阶次，处以违规转让金额50%以上1倍以下的罚款。值得注意的是，多项违规减持还将被并罚。新规提到，行为人实施多个独立的违规转让证券行为的，分别处罚，罚款金额累计计算。

2026-10-19: 据新华社10月19日报道，按照筑牢“最严谨”标准防线要求，我国已经累计发布了1775项食品安全国家标准，从而让农田到餐桌的全过程均有标准可依。 国家标准体系建设是保障食品安全的重要基础性工作。这一标准体系建设对保障公众健康、规范行业发展、支撑政府监管、促进产业升级、便利消费者知情以及服务国际贸易等方面产生了深远影响，社会意义重大。 但也应该看到，食品安全国家标准体系建设也面临与时俱进的问题，需要补足短板，根据新的形势需求不断完善。 当前食品安全国家标准体系建设的不足大致表现在几个方面：标准之间交叉、矛盾或重复，重要标准短缺、更新滞后，新业态监管困难，等等。 为进一步加强食品安全国家标准体系建设，首先在制定标准上要突出“最严”这个基本要素。 在食品消费领域，我国早已过了求饱的初级阶段，转向求好、求安全的更高级阶段，食品安全领域的任何瑕疵都会引起群众的广泛关注，甚至过去人们习以为常的诸多现象也成为舆论热点。在这种形势驱动下，在标准体系建设上更加突出“最严”就成为必然要求。 在食品安全领域，我国强调的是“四个最严”基本要求——最严谨的标准、最严格的监管、最严厉的处罚和最严肃的问责，其中，最严谨的标准是排在第一位的，目的是完善食品安全标准体系，让标准更科学、更管用。 “最严”要体现在两个方面，一是标准制定要按照“最高级”来，二是标准体系覆盖要按照网眼“最细密”来。 标准制定按照“最高级”来，是说不能迁就，不能在标准制定中“取其中”，更不能“取其下”。要看到，在一些标准制定时，尤其是由相关企业主导制定的情况下，由于要考虑到保证行业发展、技术检验水平有限等因素，会有一些标准失之于宽的现象发生。 标准覆盖按照“最细密”来，指的是要更加重视“小切口”，更加重视群众关心的重点领域。《食品安全法（修订稿）》正在向社会公开征集意见，其中专设了“学校食品安全”一节，原因是校园食品供餐体量巨大、用餐群体敏感、社会关注程度高，事关师生的身体健康和生命安全。在食品安全国家标准体系建设上，也要更加着力于这些社会关注的关键问题，“小切口”能解决大问题。 其次是，食品安全国家标准体系建设要不断“扩容”，做到来自社会并惠及社会。 近年来，这一标准体系建设呈现加速推进趋势。国家卫生健康委、国家市场监督管理总局日前公布了50项食品安全国家标准及标准修改单，其中，食品中铅污染控制、婴幼儿及学龄前儿童营养补充、牛乳蛋白等标准，与老百姓日常饮食和健康关系密切。而在过去的一年左右时间里，新增的食品安全国家标准超过150项。 标准体系建设不断与时俱进的同时，在一些社会关注的热点方面也显示出一定的滞后性。拿预制菜安全标准来说，《食品安全国家标准预制菜》还在向社会公开征求意见阶段，而此前关于预制菜的定义、安全标准等讨论已经成为社会热点。 按照《食品安全标准管理办法》，任何公民、法人和其他组织都可以提出食品安全国家标准立项建议。这充分说明，食品安全国家标准立项对社会是敞开的，体现了标准来自社会、标准惠及于社会的立规宗旨。 其三是，最严的标准要以最严格的监管、最严厉的处罚?、最严肃的问责?作为后盾。 标准先行之后是严格执行。日前，中央政法委印发了《关于依法从严查处危害食品安全违法犯罪的意见》，总体突出一个“严”字，强调对食品安全领域犯罪的侦查、逮捕、起诉、审判等全过程依法从严。 食品安全领域的“四个最严”，三个体现在监管、处罚、问责方面。最严格的监管是指?加强全过程、全链条监管，把风险管住；最严厉的处罚?是指对违法行为依法从重惩处，提高违法成本；最严肃的问责?是指对失职渎职、监管不力等问题严肃追责。这是对食品安全领域的总体要求，但也会在食品安全国家标准执行方面充分体现。 “民以食为天”是亘古不变的法则，“食以安为先”是当前群众的迫切要求，食品安全国家标准作为强制执行的标准将为食品安全设定底线。要以“四个最严”制定标准，对食品安全标准覆盖范围和标准本身进行动态调整和完善，以严格执行和严惩强化增强震慑力。上述环节环环相扣不可或缺。

2026-10-19: 资本市场下一阶段改革方向明确。10月19日，2026金融街论坛年会开幕，证监会主席吴清做主题演讲。第一财经整理发言要点如下：中国资产的配置价值更加凸显吴清表示，作为国民经济“压舱石”、产业发展“领头羊”的上市公司，进一步提质增效，上半年共实现营收37.7万亿元，净利润3.6万亿元，同比增长19.5%，创近三年新高，年内分红回购2.1万亿元，是同期IPO融资和再融资的2.7倍。上市公司投资价值有效提升，不仅夯实了资本市场行稳致远的根基，更彰显了中国经济高质量发展的底气和活力。他提到，中国宏观政策发力提效，创新动能不断释放，经济向新向优、长期向好的支撑条件和基本趋势依然强劲，资本市场运行底层逻辑已悄然发生深刻变化，中国资产的配置价值更加凸显。坚持稳字当头，全力维护资本市场安全稳定吴清提到，着力加强新型业务风险防范，高度警惕境外挂钩A股个股的杠杆产品等新风险点。具体举措包括：推动进一步健全适配长期投资的长周期考核机制，扩大中长期资金来源、渠道和入市方式，持续深化公募基金改革，壮大市场稳定力量。“今天，证监会将同意首批18只主动ETF注册，将为市场引入更多增量资金。”吴清说。同时，证监会将继续鼓励有条件的上市公司进一步加大回购增持力度，更好回报投资者。持续深化资本市场包容性改革吴清表示，将落实落细“两创板”改革举措，进一步完善科技企业识别筛选等机制；研究推进多层次市场改革，实施更具包容性适应性的发行上市、并购重组等制度；深化再融资改革，择机发布新修订的上市公司证券发行注册管理办法。同时，加快推动出台上市公司监管条例，加力推进证券公司高质量发展行动。强化依法从严，大力培育规范健康的市场生态吴清提到，将筹建基金业运行监测中心，发布实施人工智能在证券期货业安全合规应用的意见。同时，完善违规减持处罚规则，更加精准有效打击违规减持行为；制定发布证券市场先行赔付指导意见，更好维护中小投资者合法权益。有序扩大市场高水平对外开放吴清表示，将提升QFII投资运作便利度，支持境内外机构合作推出更多基于中国资产的指数和产品。同时，支持更多外资机构来华投资展业。落实内地与香港市场“五个协同”合作新模式，加快推进人民币股票交易柜台和REITs纳入沪深港通。此外，深入参与国际金融组织治理改革，积极推动人工智能治理、金融稳定、可持续金融等重点议题的监管合作，努力贡献更多中国方案、中国智慧。稳步推出北证50ETF、北交所新股市值配售吴清表示，北交所设立五年来，一批专精特新企业集聚成势，上市公司数量、总市值较开市初增长超3倍，成交额更是增长近10倍，实现了从市场新设到制度基本成型再到生态基本完善的重要跨越。下一步，将锚定打造服务创新型中小企业主阵地，稳步推出北证50ETF、北交所新股市值配售、创新性评价标准、优化新三板分层管理等一系列举措，促进北交所新三板一体化高质量发展。

2026-10-19: 【品大事】 大中矿业：独立董事魏远接受纪律审查和监察调查 大中矿业公告称，公司独立董事魏远涉嫌严重违纪违法，正接受中央纪委国家监委驻中国大唐纪检监察组纪律审查和湖南省邵阳市监委监察调查。魏远不参与公司日常生产经营管理，公司生产经营情况正常，未受影响。 中国巨石：巨石成都年产20万吨高性能玻璃纤维生产线项目总投资增至27.48亿元 中国巨石公告称，公司全资子公司巨石成都拟实施年产20万吨高性能玻璃纤维生产线建设项目，因贵金属价格大幅上涨及提升厂区智能化水平需要，项目总投资由23.48亿元变更为27.48亿元，增加4亿元，建设期由3年缩短为2年。本投资项目全部建成后，预计可实现总投资收益率为7.06%。 清新环境：就印度项目合同纠纷提起仲裁申请 清新环境公告称，公司就与印度北方邦电力有限公司的EPC总承包合同纠纷提起仲裁申请，涉案金额约39.82亿卢比(约合人民币2.8亿元)。该项目因工期延误及业主单方终止合同产生争议。本次仲裁结果存在不确定性，暂无法准确判断对公司利润的影响。 金盾股份：公司低空涵道推进器业务尚处于产业化早期阶段 金盾股份公告称，公司股票于10月16日、10月19日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过30%，属于股票交易异常波动。公司发现近期市场对低空经济概念关注度较高。现将相关情况说明如下：公司主营高端智能通风系统装备的研发与智能制造，产品广泛应用于核电水电、国防工程、轨道交通及大型工业与民用建筑等重点领域。低空经济方面，公司低空涵道推进器业务尚处于产业化早期阶段，市场前景存在较大不确定性，现阶段该业务收入占公司整体营业收入的比重低于1%，尚未形成规模化收入。 万朗磁塑：拟定增募资不超5.64亿元用于智能家电零部件等项目 万朗磁塑公告称，公司董事会审议通过2026年度向特定对象发行A股股票方案，拟募集资金总额不超过5.64亿元，扣除发行费用后用于智能家电零部件扩产建设项目、智能家电产品扩产建设项目、高分子改性材料产线建设项目、高性能磁性材料中试平台建设项目、收购控股子公司少数股权项目及补充流动资金。 北大医药：瑞舒伐他汀依折麦布片(I)获药品注册证书 北大医药公告，近日，公司收到国家药监局核准签发的瑞舒伐他汀依折麦布片(I)《药品注册证书》。该药品主要用于高胆固醇血症、纯合子型家族性高胆固醇血症（HoFH）的治疗。 华润双鹤：子公司复合磷酸氢钾注射液获药品注册证书 华润双鹤公告，近日，公司全资子公司安徽双鹤药业有限责任公司收到国家药监局颁发的复合磷酸氢钾注射液《药品注册证书》。根据国家相关政策规定，此次获得《药品注册证书》视同通过一致性评价。 新华制药：尼莫地平片通过仿制药一致性评价 新华制药公告，近日，公司收到国家药监局核准签发的尼莫地平片《药品补充申请批准通知书》，该产品通过仿制药质量和疗效一致性评价。该产品作为尼莫地平注射液预先使用后的继续治疗，可预防和治疗由于动脉瘤性蛛网膜下腔出血后脑血管痉挛引起的缺血性神经损伤；还可以用于治疗老年性脑功能障碍。 【观业绩】 迪安诊断：前三季度净利润同比增长750.28% 迪安诊断公告称，第三季度营业收入为26.35亿元，同比增长0.23%；归属于上市公司股东的净利润为2.50亿元，同比增长438.03%。前三季度营业收入为74.09亿元，同比下降2.07%；归属于上市公司股东的净利润为4.82亿元，同比增长750.28%。 骏亚科技：Q3净利润环比增长620% PCB产品订单金额增加 骏亚科技公告称，前三季度实现营业收入22.58亿元，同比增长17.65%；归属于上市公司股东的净利润7804.70万元，同比增长259.40%。第三季度营业收入9.09亿元，同比增长38.71%；归属于上市公司股东的净利润8648.83万元，同比扭亏为盈。业绩变动主要系公司PCB产品订单金额增加，叠加产品结构优化、成本价格合理传导等因素，销售毛利率有所提升，推动盈利水平提升。 善水科技：第三季度净利润同比增长17.05% 染料中间体产品毛利率较上年同期有所增长 善水科技公告称，第三季度营业收入为2.21亿元，同比增长14.40%；净利润为4262.85万元，同比增长17.05%。前三季度营业收入为6.99亿元，同比增长40.08%；净利润为1.28亿元，同比增长51.77%。业绩增长主要原因是募投项目氯代吡啶系列产品产能释放、产销规模同比有一定幅度增长；同时，染料中间体产品毛利率较上年同期有所增长。 芯联集成：前三季度净利润为6.9亿元 同比扭亏为盈 芯联集成公告称，前三季度营业收入为77.58亿元，同比增长43.09%；归属于上市公司股东的净利润为6.90亿元，同比扭亏为盈。业绩变动主要系报告期内公司依托系统技术平台推进与客户的全面合作，产品量价齐升，产品结构不断优化，规模效应显现，产品整体盈利能力提升显著；此外公司技术授权业务对收入及归母净利润产生有利影响。 科大讯飞：前三季度净利润同比增长132.83% 科大讯飞公告称，第三季度营业收入为65.64亿元，同比增长7.99%；归属于上市公司股东的净利润为2.26亿元，同比增长31.05%。前三季度营业收入为181.87亿元，同比增长7.05%；归属于上市公司股东的净利润为2188.72万元，同比增长132.83%。 璞泰来：前三季度净利润同比增长33.87% 璞泰来公告称，前三季度实现营业收入158.58亿元，同比增长46.43%；归属于上市公司股东的净利润22.76亿元，同比增长33.87%。第三季度营业收入57.44亿元，同比增长53.48%；归属于上市公司股东的净利润8.24亿元，同比增长27.79%。业绩增长主要系全球动力及储能电池市场快速增长，公司凭借完善的产业链布局和多元化的产品组合，积极响应客户需求，实现了销量和营业收入的快速增长。同时，公司通过管理效率提升实现了对成本、费用的良好控制，实现了利润的提升。 赛分科技：预计2026年前三季度净利润同比增长70%-80% 赛分科技公告称，预计2026年前三季度归属于母公司所有者的净利润为1.58亿元-1.68亿元，同比增长70%-80%。业绩变动主要系公司持续践行分析色谱与工业纯化双轮驱动战略，工业纯化板块同比增速预计突破50%，期间费用率同比下行，利润弹性持续释放。 锐捷网络：前三季度净利润同比增长59% 互联网客户数据中心交换机产品订单加速交付 锐捷网络公告称，前三季度实现营业收入145.96亿元，同比增长36.66%；归属于上市公司股东的净利润10.81亿元，同比增长58.87%。第三季度营业收入57.64亿元，同比增长42.98%；归属于上市公司股东的净利润3.87亿元，同比增长69.43%。报告期内，互联网客户数据中心交换机产品订单加速交付带动收入增长，同时，通过持续推进管理改善和效率提升工作期间费用率有所下降，共同推动净利润增长。 海光信息：前三季度净利润同比增长45.12% 海光信息公告称，第三季度营业收入为58.56亿元，同比增长45.46%；归属于上市公司股东的净利润为10.48亿元，同比增长37.90%。前三季度实现营业收入149.55亿元，同比增长57.58%；归属于上市公司股东的净利润为28.47亿元，同比增长45.12%。业绩增长主要受人工智能产业快速发展、国产化进程由政策驱动全面转向市场驱动等因素带动，国内高端芯片需求持续攀升，公司持续加大研发投入，在高端芯片市场具有竞争优势，实现了业绩持续增长。 立昂微：前三季度净利润1.74亿元左右 立昂微公告称，公司2026年前三季度预计实现净利润1.74亿元左右，同比扭亏为盈；扣非净利润1.33亿元左右，同比扭亏为盈。业绩改善主要得益于半导体硅片板块盈利能力大幅提升，12英寸硅片产销量增长及产品结构高端化升级。 盛达资源：预计2026年前三季度净利润同比增长104.57%-116.96% 盛达资源公告称，预计2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为6.60亿元-7.00亿元，同比增长104.57%-116.96%。业绩变动主要系子公司金山矿业技改后产能释放，产品产销量增加，叠加贵金属价格上涨，销售均价同比上涨所致。 神火股份：前三季度净利润同比增长114.54% 神火股份公告称，第三季度营收为130.45亿元，同比增长23.34%；净利润为27.05亿元，同比增长70.66%。前三季度营收为378.36亿元，同比增长22.03%；净利润为74.87亿元，同比增长114.54%。业绩变动主要受电解铝、煤炭产品售价同比上涨、主要原材料氧化铝价格同比下降等因素影响，公司盈利能力大幅增强。 【做回购】 裕同科技：拟2亿元至4亿元回购公司股份 裕同科技公告称，公司拟以集中竞价交易方式回购公司已发行的A股普通股，回购股份的总金额不低于2亿元且不超过4亿元，回购价格不超过41.13元/股，回购股份将用于员工持股计划或者股权激励。 华海清科：董事长提议回购5000万至1亿元股份 华海清科公告称，公司董事长、总经理王同庆提议公司使用自有资金和/或自筹资金以集中竞价交易方式回购公司A股股份，回购资金总额不低于5000万元且不超过1亿元，回购股份将用于股权激励。 长龄液压：董事长提议回购7000万至1.3亿元股份 长龄液压公告称，公司董事长胡康桥提议公司使用自有或自筹资金通过集中竞价交易方式回购部分A股股份，回购资金总额不低于7000万元且不超过1.3亿元，回购股份拟用于员工股权激励或员工持股计划，回购期限为董事会审议通过方案之日起12个月内。 良信股份：董事长提议回购8000万至1.6亿元股份 良信股份公告称，公司董事长任思龙提议公司使用自有资金通过集中竞价交易方式回购部分A股股票，回购金额不低于8000万元且不超过1.6亿元，回购价格上限不高于董事会审议通过回购方案决议前30个交易日股票交易均价的150%，回购期限为自董事会审议通过方案之日起不超过3个月。任思龙在提议前6个月内不存在买卖公司股份情况，回购期间暂无增减持计划。 涛涛车业：实控人提议回购5000万至1亿元股份 涛涛车业公告称，公司实控人、董事长、总经理曹马涛提议公司以自有资金或自筹资金回购部分A股股份，回购资金总额不低于5000万元且不超过1亿元，回购股份将用于股权激励或员工持股计划。 日联科技：实控人提议回购5000万至1亿元股份 日联科技公告称，公司董事长、实际控制人刘骏提议公司以自有资金或自筹资金回购部分A股股份，回购资金总额不低于5000万元且不超过1亿元，回购股份拟用于员工持股计划或股权激励，回购价格上限不高于董事会审议通过回购方案决议前30个交易日股票交易均价的150%，回购期限为自董事会审议通过回购方案之日起12个月。 金发科技：董事长提议回购3亿至5亿元股份 金发科技公告称，公司董事长陈平绪提议公司使用自有资金及自筹资金，通过集中竞价交易方式回购部分A股股份，回购资金总额为3亿元至5亿元，回购股份将全部用于注销并减少注册资本。回购价格上限不高于董事会审议通过方案前30个交易日股票交易均价的150%，回购期限为股东会审议通过之日起12个月内。 【增减持】 海通发展：控股股东、实控人自愿承诺24个月内不减持股份 海通发展公告称，公司控股股东、实际控制人曾而斌自愿承诺，自2026年10月19日起24个月内，不以集中竞价交易、大宗交易等方式减持其直接持有的公司股份。截至2026年10月16日，曾而斌直接持有公司股份7.96亿股，占总股本的57.50%。公司控股股东及实控人未发生变化，控制权稳定。 【签大单】 协创数据：全资子公司协创智算签署不超过374.9亿元算力云服务协议 协创数据公告称，公司全资子公司协创智算与客户签署《算力云服务协议》，预计总金额不超过374.9亿元，服务期限为订单验收通过次日起60个月。合同履行预计将对公司未来年度经营成果产生积极影响，但存在资金筹措、交付验收不通过等风险。 中国核建：前9月新签合同708.3亿元 中国核建公告称，公司2026年1-9月实现新签合同708.3亿元，实现营收631.9亿元。 赛意信息：签订3.15亿元算力组网服务合同 赛意信息公告称，近日，公司与W公司签订了《算力组网服务合同》，约定由公司向W公司提供与算力服务相配套的算力组网服务，合同含税总金额为人民币3.15亿元。本次《算力组网服务合同》签订后，公司与W公司就上述算力服务事项签署的合同含税总金额由人民币67.2亿元调整为人民币70.35亿元（税率6%）。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-10-19: 破除人为扭曲，让资金价格真实反映主体资质与项目价值。近期，央行就《银行间债券市场债券发行管理规则》公开征求意见，直指返费返利、串通报价、虚假投标、违规代投等发行环节乱象，从发行定价、承销行为、投标交易、合规风控全链条搭建监管闭环。长期以来，各类隐性灰色操作潜伏于债券发行环节，成为影响债市健康运行的顽疾。根据交易商协会查处通报，2025年全年结构化发债相关处分占比超4成，部分案件单笔返费高达千万元级别。违规链条覆盖发行人、主承销商、私募、资管等多方——部分承销机构为抢占市场份额，通过私下返费、让利补贴等非理性方式争抢项目；部分发行主体依托人情合作、利益捆绑获取发行便利；少数机构抱团串通定价、虚假投标，打破了市场化公允定价机制。一旦市场波动、企业经营承压，极易引发债券违约连锁反应，冲击市场流动性。以“永煤债”为例，永煤控股当年借助结构化发行安排，由主承销商协助通过资管产品自购债券，制造虚假认购热度、人为美化发行定价，掩盖主体真实偿债压力。2020年末突发违约，引发信用债市场剧烈波动，多只债券价格暴跌、大量发行取消，市场恐慌情绪蔓延，严重冲击了银行间信用债市场流动性。更深层的隐患在于，这套扭曲的灰色链条，颠覆着债券市场“信用定价格、风险配收益”的基本准则，致使一些真正的好企业无法凭借资质获取更低融资成本，而部分高风险主体却规避信用约束，顺利获取融资，形成“劣币驱逐良币”的市场格局，削弱了债券市场服务实体经济的精准性。本次新规覆盖了发行人、承销商、投资者的全维度约束，实现从“事后处罚”向“事前规范、事中管控、事后追责”的全流程升级：禁止返费返利与串通定价，规范低价包销、无序竞争，压实尽调、风审、合规定价的主体责任，对虚假投标、代持代投划出红线。以制度化约束斩断利益灰色链条，为市场化定价扫清障碍。需要明确的是，严监管并不是收紧市场、抑制融资，而是为债市长期稳健固本培元。短期看，依赖非标操作、低价内卷的中小承销机构将面临模式阵痛，行业出清与结构优化不可避免；长远看，合规能力、定价能力、风控能力将取代低价竞争与人情合作，成为机构核心竞争力，倒逼行业回归专业本源。

2026-10-19: 机构境外调研的门票、专家咨询费、机票酒店，这些钱到底该谁出？这笔账，监管要查清楚了。 第一财经记者发现，最近一期机构监管情况通报点名了投研人员调研中“券商买单”的灰色操作，并明确——本应由基金公司自行支付的费用，不能由证券公司代为承担，更不能借调研之名搞费用转嫁、利益输送。 通报直指部分机构在境外调研、人员行为管理等方面存在漏洞，并对3家券商、2家基金公司及相关人员采取监管谈话、出具警示函、责令改正等措施；同时还划定调研行为管理的四条硬性红线，要求全行业对照自查、退回超标或不当开支。这场整治，正从个案处理推向全行业规范。 机构境外调研“券商买单”被点名 近日下发的一期机构监管情况通报，剑指部分机构在境外调研和从业人员行为管理上的乱象。 通报显示，监管部门在检查中发现，行业调研中存在一类典型的灰色操作。部分基金公司在参加证券公司研究所组织的境外调研活动时，存在由证券公司承担专家咨询、调研门票等费用的情形。这一现象反映出相关证券公司、基金公司内部控制有效性不足。 性质更为严重的是，个别基金公司从业人员因私出国旅游的往返机票、酒店等费用却由证券公司支付，违反了廉洁从业相关规定。除费用违规外，本次检查还出现少见情形，有证券公司高管不配合检查，同样被追责。 根据检查情况，监管部门依法作出分层处置，对存在不配合检查情形的G1证券公司予以监管谈话，对公司副总裁兼研究所总经理胡某、研究所副所长孔某采取监管谈话的监管措施，并责令公司从严处分。 同时，监管部门还对H、G2证券公司和F、H基金公司出具警示函；对H基金公司基金经理马某采取责令改正的监管措施，并要求公司严肃内部追责。 今年8月，有媒体曾曝光了机构扎堆赴海外调研的乱象，部分机构人士借海外调研之名出行游玩。随后有券商被公司内部员工举报，举报人一并提供了完整行程安排等细节。此类出行背后，还可能存在券商先行垫付、基金公司以交易佣金派点结算的灰色操作。 针对这类灰色操作，有券商人士对第一财经表示，“不排除有这一情况”。据他透露，按照相关规定，基金公司人士参与调研产生的差旅、机票酒店等费用，理论上是由基金公司方面负责，但在实际操作过程中，有些机构会用其他名目代为承担。 另一方面，这类内部线索的曝光，也让人留意到行业配套的吹哨人激励制度。在业内人士看来，内部员工敢于提供线索，背后或许亦有制度激励。 去年底，监管部门发布的《证券期货违法行为“吹哨人”奖励工作规定》等相关内容提到，“吹哨人”为内部知情人员的，每案奖金上限从30万元、60万元统一提升至100万元；并且任何单位和个人不得以违法手段打击报复，不得以解除、变更劳动合同或者其他方式阻拦、限制或者干扰内部知情人员提供违法线索。 四条红线收紧边界 第一财经注意到，此次通报不止于处理个案，更面向全行业明确了四项监管要求，核心聚焦佣金分配、对外调研、人员管理等重点领域，要求机构补齐制度短板、强化全流程管控，建立事前教育提醒、事中监督约束、事后追责问责的闭环机制。 费用归属是第一条“红线”。通报要求，基金公司及从业人员不得使用交易佣金转移支付应由自身支付的专家咨询、调研中介、会议、门票、机票、住宿等费用；也不得通过提高佣金分成比例、增加分仓派点、承诺交易量等方式，向证券公司“变相补偿”。 事实上，这条红线并非新设。早在2024年7月起实施的《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》（下称“佣金新规”）中就明确规定，基金管理人不得使用交易佣金向第三方转移支付费用，包括但不限于使用外部专家咨询、金融终端、研报平台、数据库等产生的费用；证券公司也不得使用交易佣金为基金管理人违规向第三方转移支付费用。 其次，调研流程要全程留痕，实行“一事一报、一团一档”。机构须完善调研立项、审批、费用管理、成果留存和异常报告制度，对调研必要性、行程合理性、费用合规性严格审查，确保出行流程真实、合理、可追溯。 在财务端，报销亦不能“绕道”。证券公司要健全财务管理制度，严格落实调研、会务接待等事项事前审批机制，规范支出名目、标准和报销凭证审核，不得以虚立名目等方式绕道为超额超规、违法违规活动提供费用支持。 此外，通报还要求，机构需要持续开展从业人员职业道德与廉洁文化警示教育，从业人员在境内外出行、调研等场合须恪守廉洁从业要求，严禁参与违反公序良俗和行业廉洁从业要求的活动。 按照工作安排，各证券基金公司需对照规则和监管要求开展自查自纠，退回超标或不当开支，并对违规人员开展内部问责。各证监局将加强日常监管，把交易佣金使用管理情况纳入年度现场检查关注要点，依法从严惩处违法违规行为。

2026-10-19: 市场持续回调之际，券商密集发声研判A股后市。 周一（10月19日），三大指数早盘集体低开，沪指全天低开高走，深成指午后翻红。最终，沪指报收3730.92点，涨0.39%，深成指涨0.13%，创业板指收跌0.94%。两市全天成交额1.44万亿，较上一个交易日缩量1179亿。 当天上午，前三季度经济数据最新出炉。据国家统计局官网披露，初步核算，前三季度国内生产总值约107.11万亿，按不变价格计算，同比增长4.6%。 经济基本面能否为资本市场提供支撑？银河证券首席经济学家章俊对第一财经表示，三季度经济数据的出炉，全面显示中国经济基本面稳中向好、向优向新发展的积极因素持续积累。 “综合来看，中国经济‘稳’的基础不断夯实，‘进’的动能持续积聚，为资本市场提供了坚实的基本面支撑。”章俊说，随着新旧动能转换持续深化，科技创新与产业升级不断孕育新增长空间，资本市场投资机会也将进一步拓展。 另有多位券商策略分析师表示，当前市场资金面已出现积极信号，近期宽基ETF的尾盘放量释放资金托底信号，且中长期增量资金仍有空间。 沪指低开高走，深成指翻红 19日早盘，三大指数集体低开，沪指低开0.6%，深成指和创业板指分别低开0.5%和0.43%。午后，市场情绪回暖，沪指一度涨超0.7%，深成指翻红。 当天盘面上，人形机器人概念走强，兆威机电（003021.SZ）、浙江荣泰（603119.SH）等涨停，宇树科技（688836.SH）涨超16%。低空经济概念反复活跃，农业板块则震荡走弱。 沪指、深成指虽在19日收红，但两市成交额仍在萎缩。数据显示，当天，两市全天成交额1.44万亿，较上一个交易日缩量1179亿。 从前期市场情况来看，前一交易日，上周五（10月16日），沪指报收3716.28点，涨幅0.24%，深成指和创业板指均收跌，跌幅分别达到0.12%和0.39%。 从上周整体情况看，10月12日至16日，A股市场延续回调态势，沪指一度失守3800点，创业板回落至2700点上方。统计显示，当周，沪指累计下跌2.56%，深成指和创业板分别累计下跌6.64%和8.9%。 市场交投平淡，杠杆资金情绪退潮。上周，两市日成交额跌破1.6万亿大关，16日的两市成交额为1.56万亿。截至当日，融资融券余额达2.49万亿。另据统计，10月12日至16日，两融规模持续下降，当周累计减少超600亿元。 经济数据公布 19日当天，三季度经济数据出炉。据国家统计局官网披露，初步核算，前三季度国内生产总值约107.11万亿，按不变价格计算，同比增长4.6%。 “中国经济增长的韧性、产业结构的优化和企业盈利的改善，共同构成资本市场发展的重要基础。”章俊说。 他结合数据分析称，第三季度GDP同比增长4.5%，较二季度加快0.2个百分点；前三季度实际GDP增速4.6%，为实现“4.5%至5%”的全年经济增长目标奠定了坚实基础。 具体来看，章俊分析称，生产端，新质生产力持续成长，先进制造业加快发展，经济增长的产业基础不断夯实；需求端，居民收入基础夯实、消费边际改善，投资结构持续优化。 同时，投资方面，前三季度高技术产业投资同比增长4.9%，知识产权产品投资增长9.3%。其中，信息服务业、航空航天器及设备制造业投资分别增长20.2%、12.5%。“这反映出创新驱动发展的基础进一步夯实，产业升级和设备更新需求保持活跃。”章俊说。 此外，企业盈利端，工业企业利润保持较快增长，产业升级正逐步转化为经营效益。 章俊认为，综合来看，随着新旧动能转换持续深化，科技创新与产业升级不断孕育新的增长空间，资本市场的投资机会也将进一步拓展，优质企业的成长潜力与投资价值有望持续显现。 多家券商看好A股后市表现 在经济基本面提供支撑的背景下，对于当前市场表现，记者关注到，多家券商表态看好A股后市表现。 结合三季度市场表现，中金公司国内策略首席分析师李求索分析称，7月以来，海外扰动因素增加，全球AI产业链负面叙事增多，海外流动性预期收紧叠加中东地缘局势不确定性上升，A股市场整体表现不佳，上证指数一度跌破3700点并创下年内新低，市场活跃度有所回落。 他进一步分析称，近期，A股市场受外部扰动与资金面压力影响，表现相对偏弱。短期来看，外部扰动因素或仍延续，中东地缘局势持续紧张，美债利率难以快速下行，投资者对于AI产业链业绩及投资回报观望情绪升温，市场交投情绪受到影响。 “中期而言，我们认为，估值回稳与盈利修复仍有望为市场提供支撑，全球货币秩序重构与科技叙事对A股仍有支持，国内基本面与中期逻辑并未改变，对市场中期走势不必悲观。”他认为。 李求索同时提到，伴随政策红利持续释放与资本市场改革深化，基金、保险等机构对A股的配置比例仍有提升空间，海外资金对A股的低配状态也有望逐步改善，中长期增量资金仍有空间。 结合外围市场表现，章俊分析称，上周，美股科技板块出现显著回调，引发全球权益市场情绪走弱。此轮美股调整根源在于海外宏观预期重构，叠加高估值AI板块阶段性估值消化，并非系统性风险爆发。 “外部市场波动带来短期情绪层面扰动，但并未改变A股的核心定价逻辑。”他同时表示，A股中长期表现仍被持续看好。 他提到，政策方面，资本市场基础制度改革纵深推进，上市公司经营质量稳步改善，市场抗风险韧性持续增强；估值方面，当前A股整体估值处于历史低位，安全边际充足，沪深300当前PE约13倍，位于历史中位，低估值为市场提供充足缓冲。 中信证券首席A股策略师裘翔认为，此轮A股市场调整主要由机构重仓股诱发，逐步传导至高融资占比板块。 “从历史经验来看，由机构减仓所致的市场调整，结束的信号通常是机构票相对非机构票的超额收益率回升，上周部分宽基ETF的放量是一个积极信号。”他认为。 银河证券策略首席分析师杨超表示，短期来看，存量博弈与情绪传导放大了市场波动。从指数层面来讲，经历连续调整后，前期筹码压力得到集中释放，估值回调后配置性价比抬升，市场进一步调整的空间受限。 “同时，结构性支撑力量已经开始显现，股票型ETF连续净流入，上周五（10月16日）宽基ETF尾盘放量，释放资金托底信号。但增量入市条件仍需要时间观察，短期市场或以区间震荡与结构分化为主。”他说。

2026-10-19: 进入 “十五五” 开局之年，商用车行业正处在转型关键窗口。中汽协9月数据呈现鲜明分化：商用车总销量36.9万辆，同比微增0.2%，在大盘走弱的车市里实现正增长；但增长靠出口拉动，9月国内本土销量23.6万辆，同比下降约14%。内需市场的结构性机会落在新能源赛道上，当月新能源商用车国内销量11万辆，同比增长32.6%，渗透率抬至46.6%，即将占据半壁江山。 新能源商用车的蓬勃发展推动商用车企业加速调整“零碳”规划。近日，东风商用车、比亚迪商用车均披露了各自在新能源领域取得的新进展，氨能源、氢能源等多项新技术产品相继落地或量产。 乘联分会负责人崔东树表示，2026年商用车领域仍是纯电动增长较强，插混与增程的表现改善较大，重卡新能源渗透率从去年9月的29%飙升至今年同期的50%，是拉动大盘的核心；轻卡新能源渗透率也上行至36%。 今日，A股商用车板块盘中表现活跃，金龙汽车涨停，江铃汽车、中国重汽、中集车辆等跟涨。 重卡进入转型关键期 根据11部门联合印发的《推动新能源重卡规模化应用实施方案》，到2030年，新能源重卡渗透率需要达到40%。数据显示，今年1～9月，新能源重卡累计销量近22.64万辆，同比增长64%。其中，9月份国内新能源重卡同比增长37%，渗透率创年内新高。 基于新能源转型的大势，多家商用车企业于近期密集动作。东风商用车发布了全新绿智D600平台，该平台适用燃油、燃气、电、氢、氨五种能源路线，属于正向原生平台，能耗较“油改电”车型降低8%。早期，不少电动重卡采用“油改电”方案，沿用内燃机底盘、整车架构，但不利于传动损耗、散热等。而原生新能源商用车平台能够更有效地应对这类问题。 中国汽车工业协会副秘书长李邵华表示，当绿色化、智能化、平台化、全球化成为商用车行业共识，市场正在从单纯比拼硬件性能，转向全生命周期价值竞争，行业需要原生架构、多动力兼容、场景化可快速迭代的新一代商用车平台。 比亚迪方面则提出“整车+补能网络+车队智能管理+全周期维保”的零碳物流方案，由整车销售延伸至系统解决方案。目前，比亚迪商用车以Q3纯电动牵引车为关键产品，在商用车领域同样采用双枪快充，计划增长重心向卡车业务倾斜，发力攻坚干线重卡电动化市场。 此外，继氢能源之后，氨能源商用车也在今年有了新突破。第一财经了解到，东风商用车氨能牵引车目前?已进入整车产品化落地阶段?，产出东风天龙KL纯氨混动牵引车?，???该公司氨能重卡从技术攻关走到了整车落地。此前4月，全球重型商用车高压直喷纯氨内燃机已在江苏成功点火，推动这一技术的落地。 业内专家表示，纯氨内燃机热效率与现有重型柴油机最高热效率持平，兼具重型长途商用车需要的使用成本优势与低碳减排需求，但是想实现大规模应用，现阶段还要解决全周期成本仍显著高于传统柴油车，同时也要解决氨的受控稳定安全燃烧难题、氮氧化物排放难题和材料腐蚀等技术问题。同时，氨加注站等基础设施进度也是一大待突破的关键点。 今年8月，中汽协已就《氨内燃机重型车PEMS测试方法》团体标准开始征求意见。各家车企也在陆续布局这一赛道。除了东风商用车，一汽解放、中国重汽都在探索氨能源赛道。一汽解放推进氨氢融合牵引车路试、中国重汽的多燃料平台发动机覆盖范围也包括氨气。 逆势上涨的商用车 对比乘用车领域“金九”失利，商用车却实现了月销量同比“八连涨”。今年1～9月，乘用车销量同比下降6.1%；同期，商用车产销分别完成327.9万辆和331.1万辆，同比增长双双达到6%。但与乘用车发展路径相似，商用车出口获得了明显增量，其中新能源商用车前三季度出口量同比增长45.5%。 崔东树表示，当前国内商用车市场销量核心由轻卡、重卡两大细分赛道支撑，行业头部企业格局稳固，同时新晋品牌快速突围，市场竞争呈现“头部稳固、新锐崛起”的特征。 “整体商用车总量2026年累计增速持平，行业不再普涨。”崔东树认为，商用车细分赛道冷暖差异显著，市场中心逐步转向轻型客车、重卡。同时，今年新能源商用车延续波动上行走势，二季度动能更强，9月维持正增长，在传统商用车大盘走弱的背景下，新能源商用车依然是行业核心增长引擎。 一汽解放表示，公司上半年新能源产品销量同比增长80%，但是随着电池、大宗商品等原材料价格上涨，盈利能力也受到挑战。为改善盈利，该公司通过创新租赁模式，解决经销商等资金压力，同时通过全域降本等方式优化盈利结构。中国重汽则表示，智能驾驶技术对安全与能耗等优化作用日益凸显，正成为推动新能源重卡渗透率进一步提升的重要点，预计重卡行业新能源渗透率将达到35%以上。 根据明年7月1日即将实施的《汽车、挂车及汽车列车外廓尺寸、轴荷及质量限值》强制性国家标准，在智能网联技术适配方面，新增雷达、摄像头等感知通信部件外廓尺寸豁免规则，放宽局部凸出尺寸限制。业内认为，这将利好智能重卡落地。 另外，在出口方面，多家公司透露出口新动态。中国重汽表示，公司出口销量占总销量的比重已超过一半；出口区域以非洲、东南亚、中亚、中东等为重点市场。一汽解放则表示，公司上半年出口同比增长超30%，区域以非洲占比最多，其次是东南亚区域，拉美大区占比持续上升，中东地区受国际局势影响上半年有所波动。海外总体盈利情况好于国内，未来将在核心优势市场加大资源投入；在新兴市场，通过逐步设立子公司等方式，强化本地化运营。

2026-10-19: 10月19日，Wind数据显示，A股市场共计50只个股涨停。其中网络安全板块吉大正元收获3连板，飞行汽车板块多股收获2连板。一图速览今日连板股>>

2026-10-19: “美国的数据中心非常耗电，当地供电局往往无法及时接电，运营商只能自己解决电力问题。”在第140届广交会，上海协通永通国际贸易有限公司业务员韦弘斐站在一套风电、光伏加锂电池储能的数据中心解决方案模型前对第一财经记者说。在硅谷，“AI的尽头是电力”常被用来解释算力扩张背后的能源约束。到了广交会展馆，这句话对应的是更具体的展品和订单：大功率柴油发电机组、机房储能电池、散热塔和一体化机柜。根据国际能源署（IEA）的数据，2030年全球AI数据中心用电将是2025年的3倍。而美国最大电网运营商PJM数据显示，主干电网项目平均超3年拿到互联服务协议，批准后再等约4年才能上线。能源咨询公司伍德麦肯兹（Wood Mackenzie）的数据也显示，升压变压器（GSU）等核心设备的交付周期超160周，部分定制机组3–5年。在此背景下，一批深耕离网发电与备用电源的中国电力电气制造企业，正凭借极具韧性的全产业链交付能力，迅速切入全球科技巨头的供应链。海关总署新闻发言人、副署长王军近日表示，随着大规模的算力设施运行，全球对电力设备的需求同步提升。今年前三季度，相关产品出口多点发力。从“制、输、储”三个领域来看：制能领域，出口光伏产品增长10.3%，风力发电机组及其零件增长22.4%，持续填补全球清洁能源的供给缺口；输能领域，出口电线电缆增长28.1%，变压器增长22.5%；储能领域，出口各类蓄电池增长34.8%，远销全球200多个国家和地区。大功率柴油机组筑牢算力底座在算力中心的高压供配电链条中，大功率柴油发电机组是抵御外部电网断电的“兜底”防线。开源证券的一份研报显示，当前AI数据中心的柴油发电机仍以2MW级为主流。随着单机柜功率密度上升，市场对2–4MW机型的需求正持续增长。“我们展示的机组单机额定功率最高可达2400千瓦（即2.4MW），且支持多台并联运行。”广州威能机电有限公司国际贸易部销售工程师黄重锜向记者介绍，AI数据中心承载高功耗计算，对连续供电要求极高。当外部市电突发异常时，控制系统需要快速感应，并根据机房实际负荷，智能调度启动一台、两台或多台机组并机供电。黄重锜表示，中国动力设备商的机遇在于集成、定制和交付响应。“大型发电机组内部涵盖发动机、发电机、水箱等复杂上游零部件，过去受制于配件采购，整机交付往往需要四到五个月。”黄重锜称，作为系统集成商，威能的核心动力件多为外购，但依靠国内灵活的装配与定制服务，加上近期上游供货周期趋于缓和，目前项目交货周期能压缩至50天左右。凭借在国内数据中心积累的项目经验与交期优势，威能正加速打入海外市场。黄重锜透露，目前公司的大功率备用机组已出口落地于北美及韩国等高算力需求市场。同样感受到这波基建红利的还有盛威国际（Safewell）。企业展出的通信与数据中心服务器机柜是集成了电力控制与网络配线的一站式工程硬件。“现在AI发展带来的直接结果就是全球机房越建越多，客户不再满足于买单一机柜，而是需要一整套量身定制的存储与电力分配方案。”盛威国际现场工作人员对记者表示，机房内部设备拿过去可以直接放入服务器并与网络结合。“目前欧美依然是采购体量最大的基本盘，而在中东等新兴市场，随着本地数据中心与通信机房的铺开，这类一体化机柜硬件需求正较快增长。”而在广交会的协通永通展位上，一套针对美国AI数据中心整体解决方案的模型摆在显眼位置。风电和光伏发出的电，经供电模块和装有锂电池的储能柜，为搭载英伟达GB300/ROBIN服务器的算力仓供电；一旁的水力模块和冷却塔用于给服务器降温。韦弘斐介绍，这套模型对应的是整体配套方案，而非单一产品，其中不间断电源（UPS）等部分硬件来自其他供应商，该公司负责整合。韦弘斐说，这类大型集成项目此前只在俄罗斯和美国市场有过小规模应用，大型项目落地仍受成本较高、场地条件较苛刻、审批周期较长以及巨头企业竞争等因素制约。不过，项目型方案推进不易，并未来市场前景乐观。该公司配套的电源模块、精密空调和微模块数据中心等产品已有实际订单，其中在中东市场保持很高的市占率。多种储能解决方案IT设备对断电高度敏感。据行业技术文件伊顿白皮书，IT设备电源模块仅能维持约20毫秒的断电保持时间；转换时间一旦超过5毫秒，就可能引发设备重启、数据损坏或宕机。因此，数据中心需要配备不间断电源（UPS），在电网异常时由电池瞬时供电，保持输出电压和频率稳定，直到发电机接管。面对全球科技巨头不同的电力诉求，理士国际（Leoch Battery）工作人员Vanessa对记者称，其能同时提供两条技术路线的方案：既包括追求高密度、低占地的锂电池方案，也包括主打安全耐用、质保期较长的高端纯铅电池方案。“现在北美以亚马逊为代表的算力中心需求较大，但不同客户的算力部署逻辑差异很明显。”Vanessa解释说，追求高密度、低占地的客户更倾向锂电，而一些风格稳健、对起火风险高度敏感的海外运营商，仍坚持纯铅电池路线。“锂电循环寿命长、体积小、放电倍率高；纯铅电池则具备本质安全属性，不爆炸、不起火。我们把纯铅电池做到5年质保、设计寿命15至20年，不管海外算力客户偏激进还是偏保守，两套方案公司都能提供。”在Vanessa看来，能同时提供两种方案，与中国在电池供应链上的整体优势分不开。“全球锂电池供应链的重心在中国，不管是电芯还是电池管理系统（BMS）。”她表示，无论是技术放电倍率还是全产业链带来的综合成本，海外本土供应链短期内都很难绕开中国制造。Vanessa还称，公司已进入施耐德、伊顿、维谛技术等头部电源管理企业的供应商体系，并出现在其质量可靠供应商名单中；上述供应商关系未在公开渠道披露。Vanessa向记者表示，受海外AI与算力机房备电需求拉动，公司出口占比约45%，北美仍是其最大的海外单一市场。

2026-10-19: 一面是AI带来的巨大增量红利，一面是旧周期的风险惯性，中国光纤光缆产业正行走在机遇与风险并存的十字路口。 10月19日，2026全球光纤光缆大会在武汉开幕。科研机构、头部企业、行业协会普遍认为，算力指数级膨胀倒逼光网络底座加速迭代，多芯光纤、光电确定性网络、1.6T光模块等新技术从实验室走向商用窗口；同时，行业也面临供需错配、盲目扩产隐忧、高端技术短板、外部贸易环境扰动等多重现实挑战。 算力倒逼底座重构 人工智能浪潮正在改写光通信基础设施的建设逻辑。通信网、算力网、新型电网“三网”加速融合，AI大模型训练推理、海量智能体互联带来流量爆炸式增长，传统网络与光纤体系逐渐显现能力瓶颈。 中国工程院院士刘韵洁称，未来十年，社会连接对象将从90亿人扩张至9000亿智能体，全社会算力需求将迎来十万倍量级提升，传统互联网架构已经难以承载大规模智能体通信，网络架构变革迫在眉睫。 为承接算力时代的海量数据流转，国内正在加速布局光电融合确定性网络。对标美国ESnet6耗资1.5亿美元打造的科研算力专网，我国依托未来网络试验设施（CENI）大科学装置开展技术攻坚，打破传统网络多层分立管理模式，实现一网多用。 实测数据显示，网络400G传输效率超过90%，丢包率低于1%，综合建设成本下降约60%，功耗水平显著优化。 刘韵洁介绍称，这套新型确定性网络面向算力协同、车路协同、分布式服务输出切片业务，已经服务腾讯、阿里、华为等四十余家AI企业，十个月内业务带宽从4.3T快速攀升至20.8T，江苏等省份还落地省级算力网络，在政务、医疗、工业领域打造本地化应用样板。 中国信息通信研究院副院长敖立判断，AI数据中心光互联、智能体应用、万兆光网接入、6G+AI承载四大力量，正在推动新一代光通信从单点技术突破迈入体系化创新阶段，算力需求已经成为1.6T光模块、高速传输系统迭代的核心牵引力，光通信成为全国一体化算力网络的底座基石。 在光纤本体层面，传统单芯光纤扩容也逐步触碰物理天花板，依靠空间复用提升容量的多芯光纤迎来标准化突破。 本次大会上，由烽火通信、亨通光电、中天科技、永鼎、远东通讯、上海大学联合起草的全球首个多芯光纤国际标准正式对外发布。 亚太光纤光缆产业协会（APC）技术委员会副主任陈伟表示，该标准完整规定多芯光纤几何尺寸、传输特性、机械与环境性能全套技术条件，既为国内厂商产品设计、生产检验提供统一标尺，也为海缆、算力数据中心的工程采购、施工运维提供依据，推动弱耦合多芯光纤从实验室试点走向规模化商用，为AI时代算力网络底座建设提供光纤层面的标准支撑。 技术迭代多点齐发 算力时代的竞争，本质是底层光通信技术体系的竞争。本次大会释放的产业信号是，国内光通信已经形成多条技术赛道齐头并进的格局，但部分核心环节与全球先进水平仍存差距，技术攻坚任重道远。 对此，敖立梳理出当前光通信八大产业演进方向：超高速传输持续向上，800G已经规模部署，1.6T开启商用进程，但高速DSP芯片等核心器件与北美厂商尚有差距；宽带接入走向万兆时代，50G PON与FTTR协同发力打通数字化“第一公里”；空芯光纤打破传统光纤损耗与时延极限，不过强度、熔接工艺、成本难题制约工程化落地；多芯光纤开辟空间复用新路径，破解单芯光纤容量瓶颈；光互联成为智算集群扩张的关键，算力集群每一轮扩容都绑定光模块升级；“电交换+光交换”的OCS全光交换逐步成为主流，重塑数据中心与骨干网络架构；大模型智能体融入光网络全生命周期运维，推动行业从人工故障排查向智能化自运维转型；通感一体让光纤兼具通信感知双重属性，光网络由传输通道升级为全域感知神经网络。 “技术突破不能只停留在实验室，还要兼顾产业生态适配。”中国通信标准化协会理事长闻库直言，无论是光电融合确定性网络，还是多芯、空芯光纤，都需要产业链上下游协同迭代，材料、设备、器件、光缆、工程施工环节同步跟进。 审慎应对周期风险 与此同时，闻库提醒称，行业当下身处多重矛盾交织的现实环境，既要抓住算力红利，也要警惕中长期潜藏风险。 “在当前景气度上行阶段，资本集中涌入扩产，或将在两三年后迎来产能集中释放。”闻库进一步陈述，我国普通光纤产能规模位居全球第一，但空芯光纤、高端光器件、特种材料等核心环节仍存在明显技术短板；在国际市场竞争中，国内产业在标准制定、专利布局、产业规则博弈方面布局仍有不足，尚未构筑稳固的竞争护城河。 短期市场矛盾已经显现。闻库称，光纤产能建设周期长达两年，产能释放节奏跟不上市场需求波动，出现现货价格走高、集采限价调整滞后的错位，部分大型集采项目首轮因价格流标，限价调整后才完成落地。外部层面，出口管制、供应链“去风险”，给对外贸易增添不确定性。 “本轮光纤价格上涨，根源在于AI算力爆发叠加光棒供给约束，是对过去行业低价内卷的修复，具备真实需求支撑。”闻库认为，过快上涨的价格会抬升下游建网成本，反过来压制需求；高涨的市场信号还会刺激资本涌入扩产。若当下资本扎堆扩产，两三年后产能集中释放，很可能迎来新一轮价格下跌。 面向破局路径，行业需要多维度布局。上述专家建议，在技术研发上，应持续攻坚低时延、低损耗、更高密度产品，重点攻克空芯光纤现存痛点；市场层面应跳出运营商、数据中心两大传统市场，开拓智能电网、海上风电、轨道交通、光纤传感等细分赛道，搭建抗周期多元化市场矩阵。 产业生态方面，上下游应建立长期价格协商机制，头部企业理性排产，摒弃短期暴利思维，多用长期合约平抑周期波动；供应链上完善原材料、关键设备备份方案，推进海外市场布局多元化，平衡对外开放与供应链安全韧性。

2026-10-19: 10月19日，商务部、海关总署、中央军委装备发展部发布公告，优化调整无人机相关物项出口管制措施。当前，无人机技术、产业及监管环境日新月异。相关调整积极应变，着眼统筹发展与安全，兼顾防扩散国际义务与国家经贸利益，体现了与时俱进、精准管控的理念，十分及时且必要。这是2023年以来，中国政府相关部门第三次专门发文，调整无人机出口管制措施。2023年7月，商务部会同相关部门发布第27号、第28号公告，强化无人机出口管制，将大功率航空发动机、合成孔径雷达、远程通信设备、反无人机系统纳入清单，对7公斤以上高军事转化潜力无人机实施两年临时管制，从而构建起集整机、动力、载荷、通信于一体的管控体系。2024年7月，发布第31号公告，废止2023年临时管制规则，缩小低风险光电设备管制范围，新增高精度惯性设备管控条目，取消普通消费级无人机一刀切限制。2026年10月19日的调整延续有放有收、精准管控思路。“放”主要体现在三个方面：首先，放宽低敏感无人机的整机出口。一方面，放宽对无人机载荷的限制。此前，特定载荷在20升以上的无人机出口需要申请许可证，而按照新规定，这一标准大幅放宽到80升。另一方面，放宽对无人机续航时间的限制。此前，最大续航时间在1小时以上的无人机出口需要申请许可证。而按照新规定，这一标准放宽到3小时。其次，善用贸易便利措施。我国两用物项出口管制条例第十五条规定了三种许可类型，即单项许可、通用许可和登记填报信息获得出口凭证。但是此前以登记填报信息方式获得出口凭证的方式并未付诸实践。此次调整将该方式首次落地实施，明确规定最大续航时间在0.5-3小时之间的无人机仍属管控物项，但出口时可采用登记填报信息方式。此外，这一方式也适用于出国参展的无人机。最后，取消专门针对无人机的全面控制规定。2024年31号公告曾专门针对无人机作出全面控制规定，要求“对于未列入出口管制清单或者未实施临时管制的所有无人驾驶航空飞行器，出口经营者明知或者应当知道出口将用于大规模杀伤性武器扩散、恐怖主义活动或者军事目的的，不得出口”。新措施在两用物项出口管制清单中删除了相关表述。当然，今后无人机出口仍然需要遵守出口管制法中关于全面控制的规定，若相关货物、技术和服务可能危害国家安全和利益、用于大规模杀伤性武器扩散或恐怖主义活动，出口商应当向国家出口管制管理部门申请许可。“收”主要是把部分关键无人机部件、技术增列到出口管制清单之中。这包括符合特定技术指标的无刷电机、电子调速器、碳纤维复合材料桨叶，以及飞行控制、自主导航、感知避让等无人机技术。为什么在当下推出新的调整优化措施呢？主要是因为无人机领域正在发生颠覆性变化。第一大变化是无人机技术快速迭代，两年前的“黑科技”现已成标配。在续航能力方面，主流商业无人机续航时间提升了大约10-20%。在载重方面，之前40公斤级载荷的植保无人机已经是行业高端产品，而现在主流机型载重持续提升，有了80公斤级，乃至更大的播撒、吊运一体无人机。现在，40公斤级机型只能算是中端常规款。在无人机产业和技术发生巨大变化的情况下，若继续按照之前的标准实施出口管制已经不合时宜。在避障与自主飞行方面，全向避障、精准自主跟踪此前还是中高端机型卖点，而现已成普通机型标配。第二大变化是无人机生产格局更趋多元，适度放宽民用无人机出口管制已成潮流。中国无人机生产厂家仍在全球商用无人机市场上占据主导地位，但国际竞争日益激烈。部分洋品牌无人机在本国产业政策加持下，开始在公共安全、关键基础设施等方面发力，迅速扩张市场份额。为了增强本国无人机出口的国际竞争力，部分重要的无人机生产国已放宽相关出口管制。例如，2025年6月，美总统发布《第14307号行政命令：释放美国无人机优势》，要求更新经济政策和法规、协调贸易、融资和对外合作工具，促进美制无人机出口。2026年1月20日，美国商务部产业安全局（BIS）放宽对特定民用无人机及相关技术的出口管制，敏感度较低的无人机无需许可证即可出口到瓦森纳安排参与国，特定的远程货运无人机和农用无人机可依据战略贸易授权许可例外出口给美盟伴。8月13日，美再度放宽对民用无人机整机及部分零部件的出口管制，不再将风速耐受性作为管制参数，调整续航时间的管制阈值。“瓦森纳安排”是一个多边出口管制机制，全称为“关于常规武器和两用物品及技术出口管制的瓦森纳安排”。第三大变化是无人机在地区冲突中的作用更加凸显，致命性自主武器系统成国际军控焦点。在近期地区冲突中，无人机已从辅助工具发展为主战武器，对坦克、战略轰炸机、防空反导体系等高价值目标构成不对称威胁，很大程度上改变了战争进程。与此相关的致命性自主武器系统军控问题受到国际社会空前关注。2026年9月5日，《特定常规武器公约》框架下的致命性自主武器系统政府专家组会议以协商一致的方式达成共识，首次明确了致命性自主武器系统的概念。在此背景下，加强对部分关键无人机部件、技术的出口管制，有助于确保相关物项用于和平目的，防止相关出口危害国家安全和利益及国际安全。易者，不易之道。无论是多边出口管制机制也好，国家出口管制也好，根据实际情况变化及时调整管制清单及具体管制指标属于国际惯例，也是实施精准管控的客观要求。我国出口管制法第九条明确要求，国家出口管制管理部门依据该法和有关法律、行政法规的规定，根据出口管制政策，按照规定程序会同有关部门调整管制物项出口管制清单。两用物项出口管制条例进一步明确相关要求，规定在调整两用物项出口管制清单时，可以以适当方式征求有关企业、商会、协会等方面意见，必要时开展产业调查和评估。这次优化严格遵守相关法规要求，及时、有效回应了客观形势的变化及无人机产业界的呼声，有助于更好地维护国家安全和利益，有助于维护和塑造负责任的大国形象。（本文作者为中国现代国际关系研究院军控与出口管制研究中心主任 郭晓兵）

2026-10-19: 2026年9月，美联储时隔三年重启加息。市场关注的焦点从美联储“是否加息”转为“加息几次”，以及“高利率维持多久”。目前市场认为这不是新一轮紧缩的起点，而只是风险管理式加息。美联储在9月议息会议声明中删除了通胀成因的表述，直言“通胀仍处于高位”，同时新增了“今天的政策行动将有助于更及时地实现委员会2%的目标”的关键表态，并重申美联储致力于实现价格稳定。新提交的点阵图显示，年内还有一次加息。美联储主席沃什则表示，包括劳动力市场在内的经济形势强劲、通胀仍高于目标，以及中东紧张局势共同促成了加息的决定。同时，当前的金融状况并不具有限制性。与加息同样受到关注的是，沃什计划如何对美联储进行改革。对此，布鲁金斯学会经济研究院、前美联储副主席科恩（Donald Kohn）在接受媒体群访时表示，与以往的美联储主席相比，沃什不那么具有连续性，“我预计最终，他的改革将让美联储更好地通过数据分析评估经济变化、通货膨胀和金融市场，并将进行更好的沟通。比如，他此前成立了一系列转向工作组，我认为这是一个非常好的主意，可以引入一让美联储能够听到一些外部观点。”他称，“对于改革的影响，我们拭目以待，现在还为时过早。随着时间的推移，我们会看到，一个变量的大小可能会改变你的行为，改变你对改革的看法。这可能还会影响美联储会否以不同的方式预测通胀。”此外，对于市场还关注的人工智能（AI）技术如何影响包括美联储在内的全球央行货币政策，他认为，从非常广泛的角度来看，在不久的中期未来，AI推动商品和服务需求的速度要快于增加供应。因此，所有基础设施的建设，支持AI、超大规模机器等，都会对某些类型的资本设备、某些类型的劳动力提出了巨大的需求。在充分就业的美国，AI和货币政策正在增加对商品和服务的需求。这也是美联储此次不得不开始收紧货币政策的原因之一。“AI和劳动力市场之间也存在一个有趣的互动。因此，关于劳动力替代、劳动力增加以及劳动力转移的讨论很多。劳动力市场会有多大的波动？人们可能需要新技能才能找到工作？他们拥有的技能可能会被AI和新技能所取代，这会对劳动力市场产生什么影响？”他提出了一系列接下来可以观察的角度。他并补充称，还由于人们担心AI对他们的工作的影响，他们没有要求更高的工资。所以，他称，“我确实认为AI技术和劳动力市场的交叉点需要更多的研究，我们必须看看这件事会如何发展。”而此次美联储加息的一个主要背景是输入型通胀，直接原因是中东冲突升级且旷日持久，推高国际油价。近期市场有传闻，俄罗斯或将释放柴油库存，对于这是否将影响通胀预期以及美联储政策，科恩称，能源供应链冲击正成为美联储面临的一个更持久的问题。“我不是能源方面的专家。但姑且不说目前还没释放库存，即使当真释放库存，传闻将释放的柴油量仍然太小，不足以对柴油价格产生影响。此外，从政治角度来说，我预计俄罗斯也不太可能这么做。“他称，”对于美联储来说，需要持续收紧货币政策，直到有明确迹象表明管控通胀的任务已经完成。但鉴于通胀的重要来源是中东局势造成的供应冲击。目前，并未有明确的迹象可以让美联储有足够的信心停止加息。”此外，他分析称，美联储收紧货币政策的程度，或者美联储加息的限制性因素也会来自金融市场。而目前，即使从金融市场角度来看，上周美股股价仅下跌了一点，因为市场对AI支出带来的企业盈利能力感到不安。但总的来说，金融市场的价差非常小，股价仍然很高。因此，他认为，从更广泛的角度来看，通过金融市场来衡量美联储货币政策限制性，美联储目前也更加关注能否令通胀实质性下降。而对于实质性下降的程度，他称，“如果加息生效，通胀会一直下降到2%的美联储目标吗？或者它会在2.5%~3%的区间内停止？我认为这是一个真正未知的因素。我确实认为美联储的紧缩政策确实起到了作用，并还将再收紧一些。这将有助于当能源供应冲击停止影响物价时，通胀能实质性一路下降。”

2026-10-19: 10月19日，四大股指收盘涨跌不一，上证指数报收3730.92点，涨0.39%，深成指报收11817.42点，涨0.13%，创业板指报收2746.29点，跌0.94%，科创综指报收1570.4点，跌0.86%。 盘面上，兵装重组概念、厨卫电器、银行、人形机器人板块涨幅居前，种业、乳业板块全天低迷。 具体来看，银行股集体上涨，苏州银行、农业银行等涨超3%。 粮食概念股跌幅明显，金健米业跌停，万向德农、敦煌种业等跌逾5%。 沪深两市成交额1.44万亿，较上一个交易日缩量1179亿。全市场超3100只个股下跌。

2026-10-19: 2026全球数商大会将于10月30日至31日在徐汇西岸国际会展中心（徐汇区龙耀路7号）举办。本届大会以“数智共生 链接世界”为主题，突出国际化、数智化两大特色，通过“会、商、展、用”四大板块，搭建全球数据要素领域高端对话、产业对接、成果展示与大众体验一体化平台，助力数据要素流动、数字国际合作与数智技术创新落地。 国际协同拓新局，数智融合激活力 大会着力构建国际合作新格局。本次大会将深化与世界数据组织（WDO）合作，刚刚设立的WDO航运贸易数字化专业委员会将亮相；邀请哈萨克斯坦作为特邀国际伙伴，启动中哈数字经济产业机构合作；邀请联合国有关机构代表参会，共同探讨AI赋能数字政府相关议题。同时强化部市协同，中国气象局将在上海发布地球系统数据国际交换上海节点等重磅成果，持续拓展跨境数据合作网络。 大会聚焦激发数智融合新动能。以数据赋能人工智能、区块链创新应用，现场将发布多个行业高质量数据集，推动数据集开源社区共建；集中呈现数据支撑OPC生态建设成果，依托专题展区与OPC路演，展示社区与企业协同创新实践；发布“数?智?链”融合系列成果，展现数据、模型迭代、智能体应用与链上应用深度融合的前沿探索。 “会、商、展、用”一体化，打造多元活动矩阵 本届大会整体活动体系丰富多元。 开幕式及主论坛定于10月30日（周五）举办；10月30 日至31日，围绕“数链全球”“数智共生”“数聚生态”“数启价值”“数基融通”五大板块，集中举办主题论坛、分论坛、分会场、闭门会议等共计30余场活动，多层次开展深度研讨。 在商业转化方面，大会围绕产品推广、场景对接、创业服务和人才供需，设置组团巡馆、企业路演、OPC交流等系列活动，打通技术成果从研讨走向产业落地的转化通道。 展览展示板块，在五大板块配套展区基础上，同步开设上海数据领域成果展示、OPC森林社区等特色专题展，集中呈现数据要素赋能千行百业的创新案例，直观展现上海数字经济高质量发展态势与数字新业态蓬勃活力。 大会兼顾专业交流与大众科普，打造丰富的应用体验场景。将举办数智嘉年华、数青公开课等特色活动，通过嘉年华集市、沉浸式互动体验，直观展示各类数智产品与落地场景；开设数据安全主题课程，面向青少年开展AI科技体验活动，让青少年群体近距离感受前沿数字技术魅力，厚植数字创新土壤。

2026-10-19: 10月19日，理想汽车董事长兼CEO李想发布微博长文，提出产业发展要“两条腿”走路。李想写道，“一个超大规模的产业需要两条腿交替前进：一条腿是深入理解产品的专业供应商，一条腿是深入研究核心技术的整机厂商”，“行业如果长期只靠一条腿，单脚跳跃是很难走久、走远的，企业很容易陷入规模竞争”。 随后他便谈及电池产业，称“这个世界既需要最懂智能电动车的电池企业，也需要最懂电池的智能电动车企业。理想汽车想做的，是成为最懂电池的那一类企业。” 这番话没有点名，但被外界普遍与一个多月前宁德时代首席制造官倪军的一句话联系起来。 9月中下旬，倪军在宁德时代“品质全球开放月”活动上被问及车企自研电池，回答是：“会造车，不一定会造电池。还是要专业的人，做专业的事。”同时他还提到，一台车能跑多远、用多久，“不是由最好的电芯决定的，而是由最差那颗决定的”。 这并非李想首次就此事表态。9月28日，他曾发长文回应“去XX化”，称这是零和博弈的思维，理想汽车不会用这种思路定义自研战略，并提到宁德时代是理想汽车的“战友”。 理想汽车把电池路径概括为“PACK自研自制、电芯自研代工”。理想主导电芯设计和研发，生产交由欣旺达、中创新航等电池企业代工，电池包、BMS与热管理由理想自研自制。9月4日，欣旺达公告称，理想汽车以26.5亿元增资欣旺达动力，持股8.79%；理想汽车及其关联主体合计持股约 11.17%，成为欣旺达动力第二大股东。 理想电池自研战略正加速落地。企查查显示，山东理想汽车电池科技有限公司近日在山东省枣庄市薛城区注册成立，注册资本1000万元，由北京理想汽车有限公司全资持股，经营范围聚焦于电池零配件与能量回收系统。2025年10月，理想汽车曾与欣旺达动力科技股份有限公司合资成立“山东理想汽车电池有限公司”，注册资本3亿元，双方各持股50%， 装车计划方面，L8、L6、i8已搭载自研电池；9月7日起在理想App锁单的新一代MEGA切换为自研5C三元锂电池，预计11月开启交付；9月中旬上市的i9首批仍用宁德时代5C电池；四季度推出的2026款i6将同时搭载自研5C电池与自研马赫芯片，规划不再提供宁德时代版本。 值得注意的是，目前为理想汽车代工电芯生产的企业为欣旺达和中创新航。在合作伙伴上，理想电池自研采取开放战略。理想汽车总裁马东辉在接受记者采访时谈道，随着销量增长和产能需求提升，理想非常希望与头部电池厂合作，但前提是底层数据一定要打通。他表示，主机厂不会只站在电池零部件的角度思考，而是会把电池与整车所有用电器件、热管理和控制系统放在一起，从整车架构出发进行协同设计。因此，随着主机厂进一步参与电池研发，未来动力电池的创新会更多从单一零部件性能，走向电池与整车之间的系统集成创新。

2026-10-19: 10月19日开盘后，宇树科技股价走高，盘中一度涨幅超11%，总市值重新站上1900亿元，午后略有回落。 同花顺iFind数据显示，此前宇树科技股价一度承压，总市值较高点蒸发超2000亿元。10月15日，该公司收盘价为405.10元/股，为上市两个月以来最低价，市值为1638.49亿元。 据了解，宇树科技将于10月29日披露2026年三季报，这也将是其上市后发布的首份财报。此前，该公司官宣的销量海报显示，截至今年7月，宇树人形机器人（仿生双足人形）累计生产下线约18000台。 该公司相关业务也在近日迎来新进展。根据公开信息，香港生产力促进局辖下香港工业人工智能及机器人研发中心（FLAIR）近日成立香港首个专注于具身智能及人形机器人实景应用的“具身智能国际应用训练场”，宇树科技、智元创新、智平方等公司成为训练场首批七家技术伙伴。澳门大学与宇树科技共建联合实验室也在近期揭牌。 此外，宇树科技创始人、董事长王兴兴在出席第26届中国国际工业博览会开幕式时还讲述称，公司团队已经将GPT-6部署至机器人做任务进行测试，效果表现还不错。他还提到，“现在我个人对AI的信仰反而与日俱增，过去十几年我犯的最大错误就是对AI还不够相信。到现在可能很多人还没有充分使用或者拥抱AI。” 行业层面上，10月19日，商务部等9部门发布关于加快推进科技兴商的意见，要求统筹推进商品消费提质、服务消费扩容、流通效率提升与场景融合创新，提升人工智能、大数据、物联网、云计算、区块链、数字孪生、具身智能等新技术应用水平。意见还提到，要丰富智能手机、电脑、家居、穿戴设备、机器人等智能商品供给；推动具身智能技术在商贸领域落地，拓展家庭服务、商贸物流等应用场景等。 另据央视新闻报道，近日市场监管总局批准发布了首批六项人形机器人领域国家标准，标准将于明年4月1日正式实施。此次发布的国家标准包括5项技术要求系列标准，以及《人形机器人仿真测试平台技术规范》。 其中，技术要求系列标准主要规范了人形机器人的本体构成、系统架构，以及环境感知、智能决策等关键功能和性能指标；仿真测试平台规范则确立了统一的平台架构与测试方法，确保人形机器人各项能力在可信、可复现的环境中得到精准评价。这些标准也被认为将加速和规范行业的发展。

2026-10-19: 在槟城一家工程设计公司的办公室里，董事总经理拿督斯里林国康展示着20世纪80年代他在上海工作时留下的名片。四十年前，他是去中国参与工程建设的马来西亚工程师；今天，来自中国的设计团队坐在他的办公室里，与本地工程师并肩工作。 “我们会专门辟出一块区域给他们，每天在我们办公室里和我们的人一起干活。”林国康指着不远处的几间办公室说。 这条流向的调转，几乎就是中国制造业和工程建设这四十年的缩影——从学习者到输出者。 中国企业的成长轨迹 过去十年，中国投资者本身发生了显著演变。 林国康把这段历程拆得很细：早期一些企业以价格竞争为主，后来转向带着资金进场；过去更看重利润率，后来追求规模效应，而现在同时带来了高水准的质量管理，并且格外强调安全；过去带着自己的项目经理和项目总监来，现在越来越多地雇用本地人，项目管理环节的本地成分持续上升。 “他们是来扎根的，不是打一枪就走。”他说，许多企业如今把马来西亚视为服务国际市场的平台，而不只是一个本地市场机会。 “跟过去比，他们现在的心态非常专业，也非常国际化。”林国康说，中国投资者对需求的取舍越来越清晰，能够区分什么是"必须有的"、什么是"最好有的"、什么是"有了更好的"。他把原因部分归结于人才结构：如今中国企业里有大量在海外受过训练的人员。按他自己的判断，中国制造业的出海“按战略和长期规划的阶段来算，现在大概处在五个阶段中的第三个”。 中国设计院往往在进入马来西亚之前已完成项目设计的30%到60%，随后需要本地工程团队进行适配：替换为本地可获得的材料，确保建成后的设施能够由本地团队运营和维护，并满足马来西亚的法规要求。 林国康说，中国承包商出海时不只带设计院和投标方，有些连设备和建材都一并带来，成本与工期两端都极具竞争力。他给这个现象起了个名字——“郑和下西洋第二版”。 本地化，不只是图纸 文化理解成为项目落地的关键变量。林国康说，中国投资者重视长期合作关系与相互信任，同时关注成本；美国客户更依赖详尽的文件与严格的合规程序；韩国与日本企业则大致介于两者之间。 这种差异具体到合同上就很直观。西方制造商的合同通常写得极为全面详细，欧洲客户还会引入中立的法律顾问；而一些中国客户的合同更为简洁，集中于工程范围、价格、工期与违约金等核心条款。 在他看来，这里无所谓对错。“如果说一加一等于三，那是错的。但在这件事上没有对错，取决于你的偏好，也取决于你的成长背景。” 目前马来西亚与中国投资者往来的合同仍以英文为主，即便是政府项目，也多以马来文为主，英文并行。“但我一点也不会惊讶，”林国康说，随着中国企业在当地的分量不断上升，未来合同增加中文版本、甚至以中文版为准，也并非不可能。现在的惯例是双语并行、英文版优先，“总有一天可能反过来”。 各州的产业机会与选址逻辑 在选址这件事上，林国康的判断建立在遍布全国的项目经验之上。他说，每个州都有自己的强项，关键看是哪一类制造业。 “如果你说的是非常高端、非常上游的，比如半导体、电子、传感器，那槟城最好，因为这里有人才池。”他把槟城与新加坡做了一番对照：两者都是岛，都受土地限制，都没有自然资源，但都有人才。槟城的人才储备规模比新加坡更大，生活成本与人力成本则更低，医疗与教育体系完善，国际学校众多。 他也坦率承认槟城的短板：“如果问哪个更干净，我会说新加坡。这些是事实，我们不能说不是。” 至于企业为什么最终落到某个州，制度设计是直接原因：激励由联邦制定，土地则由各州决定卖什么价。“联邦政府给外资的激励是一样的。如果各项条件都相当，那么土地就归各州说了算——某个州说我可以把地便宜些卖给你，那企业去那个州就是合乎逻辑的。” 他举了一个选址评估的例子。一个高度自动化的项目，所需人力极少，而柔佛水电充足、有港口，且可以把新加坡作为后备通道。“如果讲人才池，槟城比柔佛好。但这个项目全自动化，用人极少。”最终这个项目成为全球最大的巧克力生产厂之一，落户柔佛。 这一判断与马来西亚的产业格局变化相互印证。林国康说，不只是槟城，其他州也都在向上游移动：“过去只做封装，后来是一些小型配套产业，现在已经往上游走了，包括制造原材料本身。”整条供应链的竞争也随之加剧。 告别廉价劳工，转向自动化 马来西亚的建筑业历史上依赖一波又一波的低成本外籍劳工，但这一模式正变得难以为继。“马来西亚必须不断地从一个阶段迈向下一个阶段，”林国康说，“这里已经不再是劳动密集型了。” 替代路径是系统性的自动化。仓储环节，过去靠人爬梯子取放，后来用叉车，如今已有自动存取系统（ASRS），仓库也从两到四层升到八到十层，占地更小、成本更低。建筑环节则大量转向预制构件，把柱、梁在工厂里做好再运到工地安装。他提醒，预制的前提是规模经济，构件数量不够时单位成本反而很高。 中国承包商带来的竞争压力是真实的。林国康用几个字概括本地同行的感受：“又快、又美、又大、又好、又便宜。”因此本地施工单位必须“快马加鞭地追”。 在马来西亚仍缺乏深厚积累的领域，包括上游化工、高度复杂的流程型工厂如油气设施，以及长跨度桥梁与悬吊构件这类大型基础设施，林国康认为，与包括中国企业在内的外国公司合作，比直接竞争更合理。他说，中国在这些领域的基建能力“非常惊人”，“马来西亚哪一天需要了，我们知道该去找谁”。 在他看来，最终把一个称职的本地伙伴区分出来的，是多年间积累的、驾驭马来西亚法规框架、供应链与商业文化的经验——这是外来进入者无法快速复制的能力。 而在那间辟给中国设计师的办公区里，图纸每天仍在两种语言、两套标准之间来回。四十年前，坐在上海工地上的是他；今天换成他们坐在这里。对林国康来说，这大概就是合作双方彼此都带来价值最具体的样子。

2026-10-19: 中短剧是数字时代应运而生的新大众文艺，短小而见时代，精炼而有力量，是文化消费的新赛道，更是讲好中国故事、传播中国声音的最新载体。 10月18日，CMG全国中短剧大会在上海浦东举行，一批题材丰富、类型多样的精品中短剧亮相，联动多家平台聚力赋能，让源自生活的好作品持续涌现。大会现场启动了“CMG全国中短剧精品共创计划”。 上海市委常委、浦东新区区委书记李政在致辞中表示，中短剧是数字时代应运而生的新大众文艺，短小而见时代，精炼而有力量，是文化消费的新赛道，更是讲好中国故事、传播中国声音的最新载体。浦东作为全国开放窗口、创新高地，集聚AI大模型、算力、视觉生成等前沿技术，布局全国首个短剧出海基地，发展中短剧具备得天独厚的优势。未来，浦东将持续当好中短剧创新发展的沃土，欢迎更多创作团队、平台机构来浦东发展，共同为建设文化强国贡献力量。 大会现场，中央广播电视总台上海总站与上海市浦东新区人民政府达成战略合作。根据协议，双方将在重大主题报道、品牌活动共建、科创产业协同、影视联合创制等领域开展全方位、深层次合作，推动精品创作与区域发展同频共振。 活动上，“重磅首发·共启新篇”板块集中发布一批视角多元、意蕴深厚、表达鲜活的精品中短剧。《“我就是奇迹”——总台创新创造中短剧集创作大会》发布阶段性成果：APEC主题入围作品孵化计划启动，作品《循环货柜》获率先孵化。“皖美如画 迎客天下——安徽文旅主题中短剧剧本征集活动”面向全球创作者发出邀约。大型融媒体节目《中国超级OPC》启动并落地浦东新区，聚焦“一人公司”这一新兴创业形态，探索技术赋能普通人的更多可能。 “剧集剧本AI辅助评估系统联合研发与推广合作计划”同日启动，央广总台将依托西影集团技术积累，结合行业专业经验，探索以人工智能辅助剧本评估与孵化，为中短剧精品化筑牢源头根基。

2026-10-19: 近日，零跑首辆欧洲本地生产的量产车B10在西班牙萨拉戈萨工厂下线。同一天，距整车厂约30公里、由零跑团队负责核心运营的马连电池工厂投产。这个电池厂与萨拉戈萨工厂形成体系，共同支撑零跑车型的欧洲本土生产，这也是中国车企在欧洲落地的首座独立电池工厂。 零跑创始人、董事长朱江明表示，零跑在欧洲生产的车型采用CKD制造模式，大部分的零部件采购制造以及冲焊涂都在本地完成。他认为，这种模式将来会成为中国新能源汽车走出去的一种常态。 首期本地化率将超过40% 据零跑方面信息，萨拉戈萨工厂拥有43年的汽车制造历史，累计生产汽车1000万辆，具备工业积淀与成熟的制造基础。目前，零跑B10正式加入该工厂的生产体系，与欧宝Corsa、标致208和蓝旗亚Ypsilon共同生产。 为适应B10的生产需求，零跑与Stellantis集团工程团队共同推进产线适配，在西班牙马连（Mallén）打造本地化电池组装基地。 零跑西班牙电池工厂专注于电池模组组装及相关关键工序。通过整车制造与电池配套相结合，零跑在西班牙逐步形成更贴近当地生产需求的制造协作体系，共同支撑零跑车型的欧洲本土生产。 Stellantis集团合资企业及战略规划负责人Silvia Vernetti表示，电动化转型也必须是一场产业转型。 “所谓 CKD 制造，就是说它的车身都是在这里冲焊涂，都是在欧洲本地化完成，大部分的大的零部件都是采用本地化的工厂采购制造。”在巴黎车展期间的媒体沟通会上，朱江明表示，这种深度的本地化，类似于八九十年代外国车企到中国去落地品牌，制造生产销售的模式，他认为这种模式将来会成为中国新能源汽车走出去的一种常态。 朱江明说，车身件、内外饰件、底盘这些大件，运输成本高，西班牙周边产业又相对成熟，所以放在当地采购制造；电子零部件不管是技术还是生产制造，中国更有优势，所以在中国设计生产，再出口到欧洲。未来在规模提升后，零跑自研自制的零部件部分也会到欧洲来本地化。 根据朱江明的说法，首期本地化率将超过40%，未来随着零跑更多的自研自制零部件本地化落地制造，这个比例还会逐步不断地提升。 零跑汽车今年1-9月的累计出海数量已经超过15万辆，这样的快速增长，既有产品优势的因素，也得益于零跑和Stellantis在海外构建的这种新模式。 Stellantis集团中国和亚太地区业务负责人忻天舒介绍，通过这种模式，零跑国际已经在两年不到的时间里搭建起来了超过1000家的网点。这对于消费者来说，意味着从家里开到网点大约在20~25分钟之间，在用车方便性方面解决了后顾之忧。从售后配件维修的角度来讲，所有的备件到欧洲本地总仓的到达率已经覆盖了98%，甚至超过了欧洲本地的一些汽车厂商。这不仅有利于消费者后续的维修，也降低了经销商的运营成本。 把中国速度带到欧洲 萨拉戈萨工厂年产能30万辆。工厂半径50公里内有100家汽车供应商，合计营收36亿欧元，配套5大研发中心；周边300公里聚集了西班牙80%的汽车产能。厂区里有一条铁路直连西班牙铁路网。 据零跑方面提供的数据，为推进B10生产，萨拉戈萨工厂预计新增450至600个岗位。马连工厂今年2月拿到空置厂房的钥匙，7个月后通过PPAP（生产件批准程序）审核。零跑多次组织西班牙团队来华培训，覆盖生产、品控、工厂运营全链条；马连工厂的技术标准、制造要求由零跑电池团队制定，运营核心业务由零跑团队直接负责。 值得注意的是，在这个项目中，落地的不仅仅是中国技术，零跑汽车还将“中国速度”带到了欧洲。中欧团队用了仅仅7个月的时间，把一座空厂房变成了运营中的电池工厂。 Stellantis集团制造负责人、零跑国际西班牙业务负责人Yann Martin在演讲表示，七个月，在汽车行业，这是一项了不起的成就。“马连工厂证明，只要我们拥有合适的专业能力、正确的理念、彼此的信任和出色的团队协作，我们同样能够在欧洲实现这样的速度。这是马连项目带给我们的最重要的启示之一。” 忻天舒表示，目前的本土化方面，基本上是以中国速度来实现落地，Stellantis和零跑两个主机厂之间，有很多的协同效应和机会点，Stellantis也利用零跑的平台和技术，用它来开发车型，这也帮助Stellantis能够适应消费者需求。过去的几个月，新能源的转型在欧洲这边也在加速，这些合作促成了双赢的局面。 “合作肯定是大于互相闭关自守。还是要从更长远的角度去看这个问题，如何去规避其中的一些分歧，如何去达成更多的共识，这样才能做到双赢。”朱江明说道。

2026-10-19: 10月19日上午，汇源集团发布了一份声明，彻底“交出”了自己用了三十四年的名字。声明称，汇源集团及下属企业将不再生产带有“汇源”商标的果汁产品，也不再开展与该商标相关的合作，全面启用“咱家果源”作为替代品牌，同时继续就重整投资人上海文盛资产管理股份有限公司的违约行为维权。汇源集团挥别汇源“做出这个抉择万般心痛。”声明里的这句话相信并非修辞。按照汇源集团的说法，由于文盛资产方面的违约，使得北京汇源事实上脱离了汇源集团的全产业链体系；目前市面上印有“汇源”商标的果汁已不再依托汇源集团的全产业链体系，与汇源集团创始运营体系“再无任何品质和产业关系”。为避免市场混淆误导，汇源集团才选择在品牌层面切断关联。2022年6月，汇源果汁重整计划获批，文盛资产成为北京汇源新控股股东，“汇源”核心商标由北京汇源持有；留在汇源集团手里的，则是果园、工厂、经销网络和三十多年积累下来的产业能力。合作初期，双方关系称得上顺利，北京汇源的生意也逐步回到正轨。转折发生在2025年8月。双方矛盾公开化，文盛资产强行接管北京汇源，而“汇源”商标正由北京汇源持有，汇源集团由此失去对商标的控制权。汇源集团称，文盛资产未能兑现投资承诺，尚有8.5亿元投资款未予支付，已投入的7.5亿元也未按协议约定用于企业经营，致使重整后的北京汇源在2023年至2025年只能依靠重整前留存资金维持运转，双方彻底撕破了脸。在外界看来，汇源集团放弃商标更多是出于无奈。2026年1月起，北京汇源另起炉灶，通过代工方式生产“汇源”果汁，同时凭借其持有商标的优势，频频起诉汇源集团的经销商和渠道商，追究其未经授权使用“汇源”商标的责任。近日，福建省福州市中级人民法院作出一审判决，汇源集团关联企业被判赔偿9700余万元，并停止使用“汇源”字号。四川安公律师事务所创始合伙人崔文官对第一财经记者表示，虽然一审并非终审，但一审败诉已经向合作方和渠道商释放出明确信号：继续合作可能存在风险；若二审继续败诉，汇源集团仍使用“汇源”商标，还可能被认定为扩大侵权损失。从罐头厂到果汁第一股1992年，朱新礼辞去山东省沂源县外经委副主任职务，接手了县里一家停产多年、负债上千万元的罐头厂。1993年，他通过补偿贸易方式从德国引进浓缩果汁生产线，把沂源的苹果加工成浓缩苹果汁，再装进集装箱卖到欧洲，赚到了汇源的第一桶金。1994年，汇源把总部迁到北京顺义。1996年11月，汇源以7000万元拿下央视新闻联播后的5秒标版广告，随着广告的播出，汇源也从一个区域性果汁厂变成全国性品牌。2007年2月，汇源在香港上市，并创下港交所当年最大IPO纪录，一度风光无限。汇源果汁的转折点出现在2008年可口可乐收购案。当时可口可乐欲以24亿美元全额收购汇源，汇源也对旗下业务布局进行了调整，加大全产业链布局力度，但这一交易最终在2009年被监管部门叫停。尽管交易被叫停，但汇源体系此前为这笔交易投入巨额资金建设的全产业链布局，为后续经营埋下了债务隐患。2011年之后，汇源业绩增长放缓，净利润不断萎缩直至亏损，并遭遇巨额债务压顶，最终于2021年7月正式开始破产重整。“咱家果源”能不能接住渠道声明显示，失去“汇源”商标后，汇源集团决定全面启用“咱家果源”品牌替代。值得注意的是，从2026年7月起，汇源集团就加大了在“咱家果源”品牌上的营销投入力度，赞助了多个大型活动，并已在近期举行的2026年秋季糖酒会上开始面向全国招商。广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬告诉第一财经记者，虽然汇源集团拥有经销体系和产业链资源，但当下重建一个新品牌并不轻松，双方在果汁市场的产品也较为重合，竞争也将更加激烈。目前双方都难以在短时间内补齐对方短板。北京汇源面临产能、产品稳定性和供应链成本等考验；而果汁是低毛利、高周转的生意，货架位置由品牌认知决定，“咱家果源”则面临如何争夺消费者的难题。记者注意到，汇源集团并没有放弃夺回“汇源”商标的计划。其在声明中强调，目前告别“汇源”只是品牌层面的切割，相关维权程序将继续推进。在崔文官看来，如果最终法院认定文盛资产构成根本违约，汇源集团可能有权要求解除相关协议。不过，诉讼程序旷日持久，且从公开的重整违约诉讼裁判案例来看，只有极端情况才会推翻已生效重整计划，司法实践门槛很高。

2026-10-19: 近年来，马来西亚凭借政治稳定性、基础设施建设以及多语种人才储备吸引了大量中国企业。槟城则是“东方硅谷”的心脏地带。该州电气与电子（E&E）集群去年吸引投资约113亿令吉（28亿美元），其中78%来自海外。本地人力资源专家对一财表示：进入这一市场的中国企业往往需要和英特尔、博世这类深耕数十年的跨国巨头抢人，难度不小。 猎头机构ProTalent合伙人蔡秋萍（Chuah Chiew Peng）表示，槟州资深工程师大多是“被动求职者”，候选人往往同时手握多个offer，薪资预期较前一轮招聘周期普遍上涨20%到30%；顶尖工程师更青睐美欧老牌雇主，对刚进入市场、知名度尚待建立的中资企业兴趣有限。 这个人才池的价码并不低。马来西亚统计局数据显示，2025年12月正规部门员工月薪中位数为3167令吉，槟城为3500令吉；落到制造业实际招聘，非技术岗起薪约2500至2800令吉，工程师在4000令吉以上，部分美资企业可达5000令吉。 40岁刚刚好 每次与新客户开会，蔡秋萍都要解释同一个结构性事实：马来西亚的职业晋升节奏与中国不同。“经理及以上的职位，通常都在40岁以上。”企业若按照原有的年龄标准选拔管理者，往往找不到具备深厚行业经验的合适人选。 这个差距的根子在于教育制度。ProTalent资深经理邱淑菁（Khoo Su Ching）解释，马来西亚学生本科毕业通常已24岁左右，比中国学生晚；本地职场还讲究资历验证，“头两三年你还是普通工程师，要先证明自己做得到”，才谈得上晋升。累加下来，本地候选人的职业巅峰期往往在44岁前后。 蔡秋萍观察到，中资企业通常要经历渐进调适：“他们一开始说只要40岁以下，然后发现招不到；好吧，调到42；还是招不到，再调到45。”企业若未能根据本地情况调整年龄要求，往往难以找到合适人选。 人才池中还有一层错配：不少中资企业倾向于优先招聘能用中文沟通的华裔员工。然而华裔仅占马来西亚人口约五分之一，且并非人人都能读写中文。“你看到是华人，不代表他一定看得懂华语。”蔡秋萍说。 马来西亚职场适用公平招聘原则，招聘启事中不能出现性别、年龄、族裔等限定条件，否则会被平台直接下架。合规的写法只能是“懂华语者优先”，并说明该岗位需与中国客户或供应商沟通。 从中国直接派驻员工的成本也在上升。马来西亚于6月1日大幅调整就业准证（Employment Pass）框架，为2016年以来幅度最大的一次修订：一类准证最低月薪门槛从1万令吉提高至2万令吉以上，二类从5000至9999令吉提高至1万至1.9999万令吉，制造业三类岗位则从3000令吉升至7000令吉。 新规的影响不只于薪资。企业为二类、三类准证持有者提供担保时，还须提交可核查的继任计划，证明正在培养本地人才接替这些岗位；每聘用一名外派人员，还须为本地学生提供相应的带薪实习机会。对中资企业而言，看得见的压力是工资账单，更深一层的要求则是建立一条可信的本地化路径。 品牌的差距 品牌积累上的差距让竞争更加艰难。英特尔自1972年进驻槟城，博通在本地的历史超过五十年，这些名字早已编织进本地人才的职业想象之中。“他们从小就看着这些品牌长大。”蔡秋萍表示，“毕业的时候，这些自然是第一志愿。” 老牌跨国企业还系统性地投入雇主品牌建设，包括本地活动、媒体曝光与校园渗透。“他们的招聘广告一发，申请量就涌进来了。” 相比之下，不少中资企业在当地的知名度仍有待提升。邱淑菁举例说，有一家在槟城经营了三四年、行业内声誉不俗的中资国企，高层岗位尚能招满，普通工程师岗的应聘者却寥寥无几，“很多人根本不知道有这样一家公司。” 用一句话概括中资在当地人才市场上的特征：投资速度快、招人速度快，但留人意识弱。 即便找到了合适人选，让他真正走进国门也需要时间。蔡秋萍强调，顶尖人才几乎都在职，马来西亚的离职通知期通常长达两到三个月。“企业最理想的状态是这个人明天就来上班，但这边不是这么运作的。” 她记得一个案例：一家中资企业已经与一名工程师签约，但在入职前几周，候选人接受了原雇主的挽留条件，最终退出。 不过与区域内其他市场相比，马来西亚的到岗率其实相当稳定。蔡秋萍以印度为参照：半导体扩产最热的时期，当地发出十份录用函，最终到岗的可能只有三到六人；而在马来西亚，十份录用函通常能有九人如约入职。 工作时间安排也是候选人看重的因素。美欧企业通常提供弹性上班窗口，员工可以送完孩子上学，在早上七点到九点之间到岗而不算迟到，这对为人父母的员工颇具吸引力。 人才池同时还在收缩，而留住人正变得比吸引人更难。邱淑菁指出，美欧企业在留人上的投入是系统性的，涵盖职业发展框架、弹性工作安排、股票期权、ESG表现、直属主管质量，乃至办公地点与员工住所的距离。对正在快速扩张的中资企业而言，在招人的同时把人留住，将是下一阶段的课题。 本地人不爱搬家 另一个容易被忽视的变量是地域黏性。“这边的候选人是很看重地点的。”蔡秋萍说，槟城人很少愿意为一份工作迁往外州；北马制造业人才尤其如此，“过一座桥就到了，何必去别的地方”。相邻的吉打州人才会流向槟城，反向流动则少得多，首都吉隆坡则是例外——那里的候选人本就来自全国各地。 对刚落地的中国企业，ProTalent给出的实操顺序很明确：第一个要招的本地岗位是HR，第二个是财务，第三个是设施（facility）经理——建厂阶段必须有熟悉本地情况的人盯着工程质量与进度，这个角色无法从国内平移。至于技术岗位，中资企业通常仍以外派为主，比较成熟的做法是让总部HR先过来学习，再与本地团队配合，把本地的人力资源体系搭建起来。 人才短缺也在倒逼另一条路径。槟州政府对外资项目的技术含量要求较高，高度自动化的项目反而更受欢迎——在本地人才本就紧张的条件下，一座雇一百人的自动化工厂，比雇两千人的劳动密集型工厂更具可持续性。 蔡秋萍强调，有意进入马来西亚的中资企业，应当先建立起扎实的人力资源策略，并投入建设健康的企业文化。“你要留住人，就得先赢得他们的心。”

2026-10-19: “我上一次到访上海是在2019年，时隔年后7故地重游，上海给了我许多新的印象。”近日，来沪访问的德国汉堡市市长彼得·辰切尔在新闻发布会上告诉第一财经。汉堡市位于德国北部，拥有德国最大港口、欧洲第三大港，同时也是德国的经济重镇，被誉为“德国通往世界的大门”。公开信息显示，1986年，上海和汉堡结为友好城市，时任汉堡市长的多纳尼与中方签署相关文件。近年来，汉堡市的多位政商界高官多次访问中国。在谈及对上海的最新印象时，辰切尔表示，上海的城市规模进一步扩大了，涌现出大量新建的高楼，这是上海城市发展实现质的飞跃，呈现出了高质量的发展态势。“尤其在交通领域，此行我们看到，上海在大力推广电动出行方面成效显著，城市因电动化变得更为安静。”辰切尔对第一财经表示，“今早我在酒店周边散步，看到大量市民使用电瓶车出行，能够直观感受到上海正向绿色可持续的电动出行方向发展。”今年恰逢上海与汉堡市缔结友城关系40周年。10月15日至16日，辰切尔率汉堡市政治、经济与科学代表团访问上海。不惧竞争上海与汉堡虽远隔万里，两地之间的联系可以追溯到上世纪四五十年代，甚至更久远。在接受记者采访前，辰切尔一行到访了上海历史博物馆，参观了“上海-汉堡双年展”。展览信息显示，两座城市的缘分始于十七至十八世纪席卷欧洲的“中国热”；1731年，第一艘满载茶叶、丝绸和瓷器的中国商船驶入汉堡港；19世纪40年代上海开埠后，汉堡与上海的航线开通，汉堡商人率先来沪开设洋行，“德国制造”由此进入上海市民的生活。TENAX相机、辉柏嘉铅笔等德产器物，1930年代的阴丹士林布旗袍，连同来自中德双方的大量文物、文献与历史照片，一同铺开两城在贸易、技术、文化等领域的交往脉络。“汉堡市的国际友好城市数量并不多，上海始终是汉堡最重要的友城之一。”辰切尔表示，“过去40年，两座城市在经贸、科技、文化、人文交流等领域落地大量项目，两地企业间联系持续紧密，民间交往始终保持活跃状态。”汉堡驻中国联络处数据显示，当前在汉堡活跃着约400多家中国企业。上海是德国企业落地中国市场的重要门户，汉堡则是不少中国企业进军欧洲的跳板。尤其在航运方面，汉堡港营销协会数据显示，途经汉堡港的集装箱中，约三成是往来中国的。当前，汉堡港长期稳居欧洲前三大港口，中国多年保持其最大贸易伙伴地位。2025年汉堡港对华集装箱吞吐量增长6.2%，达230万标准箱。2004年，汉堡港与上海港正式缔结友好港关系。此后，双方合作从航线互通、货物往来，逐步拓展到智慧港口、绿色航运、多式联运等领域。2024年，两港联合宣布共建“上海港—汉堡港绿色航运走廊”，围绕岸电使用、绿色燃料、低碳港口运营等深化合作。当前，两地合作也深入陆海联运，中欧班列已实现汉堡与中国的铁路货运互通。辰切尔在采访中还提到了中企此前对汉堡港福地码头的投资。尽管此前该投资略显波折，但中企最终的顺利入股，激活了两地港口联动，也为汉堡港带来新的发展动能。“汉堡对该战略性投资表示欢迎。”辰切尔说到，“汉堡关注到中国近年增长速度迅猛，上海经济同样高速发展。汉堡不排斥与中国企业开展竞争，竞争具备一定必要性，同时汉堡期待双方开展更多合作，推动两地双向投资增长，助力企业发展。”三大基石在辰切尔看来，互联互通在上海与汉堡40年来的友好关系中扮演重要角色。除了港口物流，他还提到，汉堡方面积极倡议开辟上海-汉堡直航航线，打通空中通道，“直航开通将增进两地人员往来，同时对客运、货运具有重要价值。”在科技领域，辰切尔表示，汉堡对中国的人工智能（AI）、机器人技术抱有浓厚兴趣，希望将中国相关科研成果与汉堡科研项目相结合，“汉堡在量子计算领域取得诸多进展，双方可在上述领域进一步深化合作。”“中德、中欧关系会出现波动，但上海与汉堡的友城关系40年来整体保持稳定向好。期待未来即便国际层面出现冲突与挑战，两地友城关系依旧维持积极稳定的发展态势。”辰切尔说道。在他看来，两地友城合作之所以能不惧外界波动，源于三大基石：上海、汉堡均为核心经济重镇，上海港与汉堡港位居世界领先行列；两座城市均为开放型城市，对外合作心态开放；两地创新能力突出。而这也是下一个40年中德、中欧合作的重要基础。在采访最后，辰切尔提及了一位老朋友——40年前缔结友城关系的时任汉堡第一市长多纳尼。“此行我与已98岁高龄的多纳尼先生通了话。他回忆道，40 年前到访上海时就已深切体会到上海民众的开放精神。他表示，40年间上海始终昂首向前，坚守开放与合作的姿态。”辰切尔说到，“我完全认同多纳尼先生的判断，正是共通的精神气质将两座城市紧密联结。”

2026-10-19: 周一（10月19日）早盘，三大指数集体低开，沪指低开0.6%，深成指和创业板指分别低开0.5%和0.43%。当天，前三季度经济数据最新出炉。据国家统计局官网披露，初步核算，前三季度国内生产总值约107.11万亿，按不变价格计算，同比增长4.6%。“多项稳增长政策效能持续释放，内需潜力逐步挖掘，我国经济长期向好的基本面稳固。”银河证券首席经济学家章俊对第一财经表示。章俊分析称，国内经济方面，新质生产力加速落地见效，数字经济、高端装备、前沿科创赛道技术迭代提速，新旧动能接续转换，产业结构持续提质优化。市场层面，他提到，上周（10月12日至16日），美股科技板块出现显著回调，引发全球权益市场情绪走弱。数据显示，纳指单周下跌4.48%，标普500指数回落1.95%。“本轮美股调整根源在于海外宏观预期重构，叠加高估值AI板块阶段性估值消化，并非系统性风险爆发。”他说。对于A股市场，章俊认为，外部市场波动带来短期情绪层面扰动，未改变A股的核心定价逻辑。结合政策层面，他进一步分析称，资本市场方面，基础制度改革纵深推进，上市公司经营质量稳步改善，市场抗风险韧性持续增强。“当前A股整体估值处于历史低位，安全边际充足，市场盈利逻辑正由规模扩张，转向全球竞争力带来的溢价提升。”章俊说，沪深300当前PE约13倍，位于历史中位，低估值为市场提供充足缓冲。“在情绪低点，应重点关注基本面质的提升，而非短期量的波动。”他提到。“我们持续看好A股中长期表现，建议投资者理性看待海外短期扰动，聚焦新质生产力等核心主线布局，把握高质量发展带来的长期投资机遇。”章俊表示。

2026-10-19: 10月19日早盘，A股低空经济概念股持续走强，东安动力（600178.SH）、润建股份（002929.SZ）、保隆科技（603197.SH）、万丰奥威（002085.SZ）、京城股份（600860.SH）均涨停。 截至上午10时，东安动力涨10.05%，报11.28元/股；润建股份涨10.00%，报46.40元/股；保隆科技涨10.00%，报32.33元/股；万丰奥威涨9.99%，报10.90元/股；京城股份涨9.99%，报8.70元/股。 此外，金盾股份（300411.SZ）涨7.5%，报10.32元/股；中信海直（000099.SZ）涨5.83%，报15.61元/股；富临精工（300432.SZ）涨5.4%，报13.27元/股。 从连板情况看，东安动力、保隆科技、万丰奥威、京城股份均已实现两连板。 值得注意的是，以上低空经济概念股的业务布局并不相同。 东安动力主营汽车发动机、变速器及动力总成等业务，并在年报中提及空域飞行动力等领域的技术应用；润建股份主要从事数字化智能运维、算力及通信网络等业务；保隆科技主营汽车零部件业务；万丰奥威的业务覆盖汽车金属部件、轻量化材料及通用航空飞机制造等领域；京城股份主要从事气体储运装备及相关产品业务。 其他上涨个股中，金盾股份主营高端智能通风系统装备，产品应用于轨道交通、核电等领域，并布局低空经济相关业务；中信海直主要从事通用航空及相关服务，是国内通用航空运营领域的重要企业；富临精工则主要从事汽车发动机零部件、新能源汽车智能电控及新能源锂电正极材料等业务。 从板块走势看，此轮行情或受到海外车企技术展示、低空经济产业政策及市场资金关注等多重因素推动，但不同公司的业务基础与低空经济的关联程度存在差异，仍需结合公司公告及具体业务进展判断。 10月16日（美国当地时间10月15日），特斯拉在美国得克萨斯州展示新一代Roadster跑车，现场演示涉及短暂腾空、空中转向等动作，引发市场对飞行汽车及相关技术的关注。同日，A股低空经济概念股已出现集体走强，多个相关个股涨停，市场分析将特斯拉新车展示视为当日板块上涨的催化因素之一。 此外，中国香港发展低空经济工作组与业内各方于10月16日探讨成立低空经济产品出海示范区，拟为低空经济进出口贸易提供一站式配套服务。这一消息与低空经济企业拓展海外市场、推动内地与国际标准衔接等行业发展方向相关，也为市场提供了新的政策预期。 不过，特斯拉Roadster并非传统意义上的电动垂直起降飞行器（eVTOL），其展示内容也不等同于成熟的飞行汽车商业化应用。香港方面的出海示范区目前仍处于探讨阶段，消息面上，这两个事件均可能提升市场对低空经济产业的关注度，但并不意味着产业发生实质性变化或相关企业业绩出现重大改变。 此外，领涨个股的业务结构差异较大，部分公司与低空经济的关联仍处于技术布局或者业务拓展阶段。

2026-10-19: 存储厂商长鑫科技（688825.SH）发布三季度业绩预告后，10月19日早盘盘中股价大跌。 截至上午10点40分，长鑫科技跌6.31%，市值蒸发1927亿元，总市值2.87万亿元，市值回到3万亿元以下，在A股市值排行榜中也从第一名滑落至第三名。 消息面上，长鑫科技10月16日晚间发布了前三季度业绩预告，预计前三季度营收2650亿元至2700亿元，同比增长726%~741.5%，净利润1310亿元至1325亿元，同比扭亏为盈。 根据业绩预告计算，第三季度长鑫科技营收1146.9亿元~1196.9亿元，同比增长589%~619%，净利润533.95亿元~548.95亿元。相比第二季度营收环比增长95.9%，净利润环比增长113.4%，第三季度长鑫科技营收环比增长15.25%~20.3%，净利润环比增长1.04%~3.88%。 这意味着，虽然第三季度长鑫科技营收和净利润同比增长依然很快，但环比增速有所放缓。 此前一段时间，长鑫科技处在业绩快速增长的阶段。长鑫科技原本预计2026年或2027年实现盈利，但随后披露的信息显示去年营收617.99亿元，同比增长155.6%，净利润18.7亿元，早于预期实现盈利。今年上半年，长鑫科技营收1503.1亿元，同比增长873.64%，净利润776.05亿元，也超过此前“营收1100亿元~1200亿元、净利润500亿元至570亿元”的预期。 但随着第三季度业绩预告披露，业绩超预期且高速增长的叙事受到市场重估。该公司对回购股票相关的信息披露，似乎也未明显提振投资者信心。 长鑫科技10月16日晚间公告了董事长朱一明对回购的提议，朱一明提议公司使用自有或自筹资金以集中竞价交易方式回购已发行部分人民币普通股股份，回购资金总额不低于10亿元，不超过20亿元。 长鑫科技季度业绩环比增速放缓的背景是什么？该公司在公告中并未详细解释，而是称2025年下半年以来AI算力需求快速增长，今年前三季度公司产能利用率保持高位运行。但另有已披露业绩预告的国内存储产业链公司提到行业的变化。 据存储模组及品牌厂商江波龙（301308.SZ）近日披露的业绩预告数据，该公司第三季度扣非净利润环比下降了22%~38%。江波龙称，第三季度全球存储器市场供需格局总体仍偏紧，但受前期较高价格基数影响，DRAM和NAND闪存价格涨幅较前期明显收窄，存储价格上涨对公司盈利的边际贡献显著趋缓。 对于价格涨幅的收窄，市场研究机构也有预计。TrendForce集邦咨询预计今年第三季度一般型DRAM价格环比增长的幅度为13%~18%，涨幅比前一季度有所收窄，第四季度环比增速进一步缩减至10%~15%。 其他头部存储厂商中，三星电子（005930.KS）近期发布的财报数据也引发讨论。虽然今年第三季度三星电子营业利润突破百万亿韩元，销售额和营业利润均创单季新高，但业绩的同比增幅已环比收窄。

2026-10-19: 前三季度，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，加大宏观政策调节力度，着力深化改革开放，因地制宜培育壮大新质生产力，有效化解风险隐患，国民经济顶住压力保持平稳运行，呈现动能向新、结构向优的发展态势，生产供给较快增长，对外贸易增势良好，就业物价总体稳定，民生保障有力有效，发展韧性和活力持续彰显。 初步核算，前三季度国内生产总值1071071亿元，按不变价格计算，同比增长4.6%。分产业看，第一产业增加值58994亿元，同比增长3.7%；第二产业增加值383822亿元，增长3.8%；第三产业增加值628255亿元，增长5.2%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.0%，二季度增长4.3%，三季度增长4.5%。从环比看，三季度国内生产总值增长1.2%。 一、农业生产形势较好，畜牧业平稳增长 前三季度，农业（种植业）增加值同比增长3.6%。全国夏粮早稻产量合计17904万吨，比上年增加78万吨，增长0.4%。秋粮生产形势良好，全年粮食有望再获丰收。前三季度，猪牛羊禽肉产量7627万吨，同比增长4.3%，其中，猪肉、禽肉产量分别增长3.2%、9.3%，牛肉、羊肉产量分别下降0.7%、3.7%；牛奶产量增长2.4%，禽蛋产量下降1.7%。三季度末，生猪存栏42533万头，同比下降2.6%；前三季度，生猪出栏53739万头，增长1.4%。 二、工业生产较快增长，装备制造业和高技术制造业支撑明显 前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长5.3%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长2.0%，制造业增长5.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.4%。装备制造业增加值同比增长10.2%，高技术制造业增加值增长14.3%，分别快于全部规模以上工业增加值4.9和9.0个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长3.8%；股份制企业增长5.8%，外商及港澳台投资企业增长3.2%；私营企业增长4.3%。分产品看，3D打印设备、锂离子电池、工业机器人产品产量同比分别增长62.5%、39.5%、29.1%。9月份，规模以上工业增加值同比增长5.5%，比上月加快0.3个百分点；环比增长0.61%。9月份，制造业采购经理指数为50.1%，比上月上升0.3个百分点；企业生产经营活动预期指数为53.8%，与上月持平。1—8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额52720亿元，同比增长15.7%。 三、服务业平稳增长，现代服务业增势良好 前三季度，服务业增加值同比增长5.2%。其中，租赁和商务服务业，信息传输、软件和信息技术服务业，金融业，住宿和餐饮业增加值分别增长12.3%、10.4%、5.8%、5.5%。9月份，全国服务业生产指数同比增长4.8%，比上月加快0.7个百分点。其中，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，交通运输、仓储和邮政业，住宿和餐饮业生产指数分别增长9.8%、9.5%、5.4%、5.3%。9月份，服务业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.9个百分点；服务业业务活动预期指数为55.5%，与上月持平。其中，电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、保险等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间。1—8月份，规模以上服务业企业营业收入同比增长6.0%。 四、消费市场继续扩容，服务零售和网上零售较快增长 前三季度，社会消费商品和服务零售总额同比增长2.6%，其中服务零售额增长5.0%，商品零售额增长1.0%。在服务零售额中，通讯信息服务类、旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类零售额较快增长。前三季度，社会消费品零售总额370001亿元，同比增长1.1%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额319820亿元，同比增长0.9%；乡村消费品零售额50181亿元，增长2.3%。按消费类型分，商品零售额328032亿元，同比增长1.0%；餐饮收入41969亿元，增长2.4%。基本生活类和部分升级类商品销售较快增长，限额以上单位粮油食品类、通讯器材类、文化办公用品类商品零售额同比分别增长6.8%、18.1%、6.2%。前三季度，全国网上商品和服务零售额151471亿元，同比增长4.4%。其中，网上商品零售额95060亿元，增长3.8%；网上服务零售额56411亿元，增长5.3%。9月份，社会消费品零售总额42433亿元，同比增长1.1%，比上月加快0.7个百分点；环比增长0.35%。 五、固定资产投资下降，知识产权产品投资较快增长 前三季度，全国固定资产投资（不含农户）334115亿元，同比下降7.2%，与1—8月份持平；扣除房地产开发的固定资产投资下降4.2%。其中，知识产权产品投资同比增长9.3%。高技术产业投资同比增长4.9%，其中信息服务业，航空、航天器及设备制造业，电子及通信设备制造业投资分别增长20.2%、12.5%、7.6%。分产业看，第一产业投资同比下降3.9%，第二产业投资下降2.7%，第三产业投资下降10.0%。分领域看，基础设施投资同比下降4.2%，制造业投资下降2.1%，房地产开发投资下降20.6%。民间投资同比下降10.4%；扣除房地产开发的民间投资下降6.7%。全国新建商品房销售面积56483万平方米，同比下降13.2%；新建商品房销售额53799亿元，下降13.9%。全国二手房交易网签面积61746万平方米，同比增长10.7%。9月份，固定资产投资（不含农户）环比增长0.07%。 六、货物进出口快速增长，贸易结构继续优化 前三季度，货物进出口总额399399亿元，同比增长18.8%。其中，出口231979亿元，增长16.4%；进口167420亿元，增长22.3%。对共建“一带一路”国家进出口增长17.1%。民营企业进出口增长19.1%，占进出口总额的比重为56.9%。机电产品出口增长23.7%，占出口总额的比重为64.3%。9月份，进出口总额51628亿元，同比增长27.5%，比上月加快7.7个百分点。其中，出口30344亿元，增长29.6%；进口21284亿元，增长24.6%。 七、居民消费价格温和上涨，工业生产者价格涨幅扩大 前三季度，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.9%。分类别看，食品烟酒及在外餐饮价格同比下降0.4%，衣着价格上涨1.5%，居住价格下降0.2%，生活用品及服务价格上涨1.4%，交通通信价格上涨2.0%，教育文化娱乐价格上涨1.2%，医疗保健价格上涨2.3%，其他用品及服务价格上涨9.8%。在食品烟酒及在外餐饮价格中，猪肉价格下降12.9%，粮食价格下降0.4%，鲜果价格上涨0.7%，鲜菜价格上涨1.4%。9月份，全国居民消费价格同比上涨0.9%，环比上涨0.2%。前三季度，扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨1.1%。其中，9月份核心CPI同比上涨1.0%。 前三季度，全国工业生产者出厂价格同比上涨2.3%。其中，9月份同比上涨5.0%，涨幅比上月扩大1.2个百分点；环比上涨1.2%。前三季度，全国工业生产者购进价格同比上涨3.6%。其中，9月份同比上涨6.9%，环比上涨1.2%。 八、就业形势总体稳定，城镇调查失业率下降 前三季度，全国城镇调查失业率平均值为5.2%，与上年同期持平。9月份，全国城镇调查失业率为5.2%，比上月下降0.1个百分点。本地户籍劳动力调查失业率为5.2%；外来户籍劳动力调查失业率为5.1%，其中外来农业户籍劳动力调查失业率为5.0%。31个大城市城镇调查失业率为5.2%，比上月下降0.1个百分点。全国企业就业人员周平均工作时间为48.3小时。三季度末，外出务工农村劳动力总量19270万人，同比增长0.4%。 九、居民收入平稳增长，农村居民收入增长快于城镇居民 前三季度，全国居民人均可支配收入34230元，同比名义增长5.3%，扣除价格因素实际增长4.4%。按常住地分，城镇居民人均可支配收入44945元，同比名义增长4.5%，实际增长3.6%；农村居民人均可支配收入18809元，同比名义增长6.3%，实际增长5.6%。从收入来源看，全国居民人均工资性收入、经营净收入、财产净收入、转移净收入分别名义增长5.3%、6.6%、1.6%、5.7%。前三季度，城乡居民人均可支配收入比值（以农村居民为1）为2.39，同比缩小0.04。 总的来看，前三季度国民经济顶压前行、向新向优，主要指标积极变化增多，高质量发展取得新成效。也要看到，国际环境复杂多变，国内需求不足问题仍较突出，经济稳中向好基础尚需巩固。下阶段，要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，坚持深化改革开放，强化创新驱动，着力发挥宏观政策效能，加力扩大内需、优化供给，切实保障和改善民生，推动经济向新向优向好发展。

2026-10-19: 10月19日，国家统计局城市司高级统计师杨彩芳解读2026年9月份商品住宅销售价格变动情况统计数据。 2026年9月份，70个大中城市中，一线城市商品住宅销售价格环比继续上涨，二三线城市环比降幅总体收窄，一二三线城市同比降幅均收窄，环比上涨城市个数比上月增加。 一、一线城市商品住宅销售价格环比继续上涨，二三线城市环比降幅总体收窄 9月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.1%，涨幅与上月相同。其中，上海、广州和深圳分别上涨0.2%、0.2%和0.3%，北京下降0.2%。二线城市新建商品住宅销售价格环比由上月下降0.1%转为持平。三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.2%，降幅与上月相同。70个大中城市中，新建商品住宅销售价格环比上涨城市有17个，比上月增加2个。 9月份，一线城市二手住宅销售价格环比上涨0.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。其中，北京、上海、广州和深圳分别上涨0.1%、0.5%、0.1%和0.2%。二线城市二手住宅销售价格环比下降0.2%，降幅比上月收窄0.1个百分点。三线城市二手住宅销售价格环比下降0.3%，降幅与上月相同。70个大中城市中，二手住宅销售价格环比上涨城市有9个，比上月增加6个。 二、一二三线城市商品住宅销售价格同比降幅均收窄 9月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比下降0.5%，降幅比上月收窄0.4个百分点。其中，北京、广州和深圳分别下降2.7%、1.1%和1.0%，上海上涨2.8%。二、三线城市新建商品住宅销售价格同比分别下降2.4%和3.9%，降幅分别收窄0.3个和0.2个百分点。 9月份，一线城市二手住宅销售价格同比下降1.5%，降幅比上月收窄1.2个百分点。其中，北京、广州和深圳分别下降2.5%、2.9%和1.5%，上海上涨0.8%。二、三线城市二手住宅销售价格同比分别下降4.5%和5.4%，降幅分别收窄0.4个和0.2个百分点。

2026-10-19: 一家医疗AI初创公司，正试图绕开通用大模型的底座，从零开始构建原生医疗模型。 这家公司叫Ortet，今年9月刚在美国纽约成立。 公司的核心产品是一款叫做Ortet health model的医疗模型，仍处于在研阶段，其公开定位是以患者为中心、多维度的基础模型 换句话说，它不是在通用模型的底座上做微调和后训练，而是基于封闭的医疗专用语料，直接为临床患者建模。 这在全球尚无先例。 另一家同样成立于今年的医疗科技投资平台Thoreau成为Ortet的唯一出资方，承诺出资额为5亿美金，将根据业务进展按需拨付。 从资本押注的角度来看，这是今年全球医疗AI领域里最重磅且疯狂的一笔投资。 诸如healthleap、PredicTx Health这样有成熟产品的医疗AI公司，种子轮融资额度均在数百万美元级别，而Ortet仅凭一个概念就拿下了5亿美金。 “他们赌的是，医疗AI的真正瓶颈不在应用层，而在基础模型，而这个基础模型不太能从GPT或Claude的底座上长出来。”医疗科技行业投资人路伟（化名）表示。 当下，市场最主流的医疗模型走的都是“通用+微调”路线，优势是不用从头学习语言、知识和推理，能够把资源集中在医学适配上。 缺点是，通用模型在预训练阶段形成的语言先验和推理模式，可能会在真实医疗场景中产生系统性偏差，而微调只能做部分矫正。 目前，国内外有大量测试和研究表明，在通用模型底座上搭出来的医疗模型，其专业能力正在被通用模型全面吞噬。 而Ortet选择的是另一条颠覆性的路——它希望从一开始就完全按照医疗场景来设计模型架构、数据本体及训练目标，从而更精准地完成某些特定的医疗任务。 这不是一个简单的创业故事，而是一场关于“医疗大模型是否需要从零开始”的商业测试。 找对问题，不代表答案正确 在官网上，Ortet将自己描述为“一家面向健康领域的前沿人工智能实验室”，明确将从生物学、临床、运营和财务四个维度来归集数据，用于构建以个体患者为中心的医疗基础模型。 Ortet称，Thoreau为其提供的5亿美元资金承诺，将用于计算和数据基础设施建设、健康领域模型的训练与部署，以及研究和人才的持续投入。 目前，Ortet已经获得初始CPU集群，正在构建将研究大规模推向生产所需的技术基础。 相比于公司介绍和融资规模，通过Ortet的创始团队，能更直接地看清它想做什么。 Ortet的一号位是纽约大学健康统计学教授Kyunghyun Cho，他同时也是注意力机制与门控循环单元（GRU）的共同开发者。今天所有主流大模型背后的核心技术架构Transformer，就是从GRU的基础上长出来的。 在创立Ortet之前，Kyunghyun Cho是罗氏旗下基因泰克公司的前沿研究团队负责人，参与了多项AI在生命科学领域的应用研究。 官网上还罗列了其它联合创始人的信息，其中首席技术官 Henri Dwyer和首席AI官Keunwoo Choi都在基因泰克工作过，前者曾在基因泰克构建了生命科学领域最大的GPU集群，后者则主导了公司内部的大模型研发。 这三个人放在一块，刚好组成了基础模型研发的铁三角——理论、算力、预训练。 Kyunghyun Cho在谈及公司愿景时说得更清楚明白一些。他说，患者的健康应该随着每一个互动而改善，但如今的数据、知识和基础设施仍然过于碎片化，无法让这种学习大规模发生。 Ortet的解法是，“构建一个能够完整理解患者背景的系统，并提供可预测的更好决策。” “我的理解是，Ortet不想给通用模型补充医学知识，而是让模型从真实医疗过程里学习‘患者接下来会怎样，做什么可能更好’”。左手医生创始人张超告诉《健闻咨询》，他认为Ortet看准了当下医疗模型存在的问题，但不会因为创始团队的背景，就提前认可它的答案。 此前，《健闻咨询》和张超有过一次对谈，在那次访谈中，他直言，医疗垂类模型在chatbot层面已经被通用模型赶超，真正的机会在于构造通用模型难以获得和使用的临床轨迹，比如患者的长期变化，医生干预和实际结局。 “如果Ortet不在真实临床数据这个点上做文章，仅仅是把模型的底座换了，哪怕从零开始训练，也解决不了问题。” 医疗AI行业资深观察者、全肾AI创始人陈罡则认为，美国比较注重AI的源头创新，只要痛点找得准，概念足够新，往往就能拿到更多融资。但从模型的技术逻辑上来讲，从头做一个医疗基础模型并没多大意义。 “通用模型的发展必然会越来越快，所谓的垂直能力会被自然覆盖，这已经是行业共识。所以像Ortet讲的医疗原生模型，不排除还是会借用通用模型，只是依赖程度不同而已。” 也许能做成，但很难被复制 愿意为一个非共识创业项目砸下5亿美金，Ortet背后的出资方Thoreau同样值得关注。 Thoreau不是一家单纯的财务投资公司，而是有明确战略指向的医疗投资平台。它的打法是通过大规模并购整合，构建医疗行业的数据、规则和基础设施，目的是用AI减少医疗系统的行政浪费。 在承诺给予Ortet5亿美金前，Thoreau已经完成了两笔控股性质的投资，分别投给了Ensemble Health Partners和Penelope Health。 前者是美国领先的营收周期管理服务商，为全美200多家医院管理超过550亿美元的净患者收入，它处理的不仅是账单，也会涉及患者的临床数据； 后者是一家美国的医疗政策智能平台，主要业务是将保险规则转化为结构化数据，覆盖2亿美国人的保单，涉及15000多种程度和药品代码。 如果再加上创始团队的生物制药背景，这意味着Ortet这家公司已经打通了生物、临床、运营和财务这四个维度的数据获取渠道，且几乎都是非公开的高质量数据。 “如果真的能把资源用到极致的话，Ortet是有可能把某个患者诊疗旅程中的所有信息拼凑到一起的。”路伟表示，这些信息过去分属不同系统，导致任何单一模型都只能看到患者的一个侧面，而将这些信息以患者为主体进行归集后，模型确有可能学到微调路线学不到的东西。 例如，讨论一个治疗方案是否可行时，患者除了只考虑“医学上是否合理”外，还要问，“能否预约、能否支付、最后是否执行”，这些真实世界里存在的数据维度，需要在建模时被一并带入。 但即便如此，也不代表绕过通用模型底座是明智的。 Delphi-2M就是一个反证。这是由德国癌症研究中心、欧洲分子生物学实验室和哥本哈根大学共同研发的一款疾病模型，能够根据一个人的年龄、性别、BMI、吸烟饮酒习惯及既往病史，预测其在未来20年内患上某种疾病的概率。 这款模型的训练数据来自英国生物银行，涵盖了约50万英国中年人的各种表型和健康信息，经过纵向对比，其对疾病预测的平均AUC值达到0.76，和专业临床评估工具基本相当。 而Delphi-2M仅仅是一个在GPT-2 的底座上微调，约220万参数的小模型。这说明，围绕疾病演化建立不同的模型，也完全可以走通用+微调的路径。 张超表示，在他看来，只有在同时满足三个条件的情况下，绕开通用底座，从头训练医疗模型才有价值。 一是专有数据足够多，质量足够高；二是目标任务与通用语言任务差异明显；三是效果或部署收益能够覆盖训练维护成本。 “Ortet或许能够满足其中的2个，也可能全部满足。但对国内的医疗AI企业来说，借鉴意义不大。” 也许，这场豪赌对中国医疗AI公司来说，更大的启示在于，医疗大模型真的该往临床和医生的工作流里走一走了。

2026-10-19: 10月19日，A股四大指数集体低开，上证指数跌0.6%，深成指跌0.5%，创业板指跌0.43%，科创综指跌0.8%。 盘面上，光通信、玻纤、覆铜板、疫苗、传媒板块调整。汽车、油气、军工板块活跃。市场逾4200股下跌。 个股方面，长鑫科技低开近5%，公司公告，董事长提议回购10亿至20亿元股份。 光大证券认为，鉴于海外美联储加息预期扰动仍存，A股市场存量博弈特征不改，短线或仍以窄幅震荡蓄势为主。后续能否持续上行需观察金融街论坛会否带来政策惊喜、三季报业绩能否集中验证结构性景气度等。

2026-10-19: 在广西的工业重镇柳州，广西柳工机械股份有限公司（下称“柳工”）旗下的挖掘机智慧工厂每12分半钟就有一台挖掘机下线，该工厂单月产量已突破1500台。AI技术给广西产业带来的价值，不只是产量和效益的提升，更在于助力当地产业结构向高端化的转型升级。 在2026年“活力中国调研行”广西主题采访活动中，第一财经记者了解到，从产线装配、炼钢看火到口岸查验，AI技术已深度参与到广西多个产业的生产环节中去。借助AI技术的东风，当地优势产业正从“传统制造”向“智能制造”跃升。 自动化产线提高生产效率 柳工挖掘机智慧工厂是该企业智能制造体系的标杆，工厂自动化率超70%，实现全系列挖掘机柔性共线生产。除该公司外，柳州亦有一批企业在加速实现智能化生产。 据广西柳工机械股份有限公司国际事业部商务运营总监刘霜峰介绍，依托沉淀下来的整套数字化生产制造经验，柳工正加快建设印尼绿色智慧产业园，把国内成熟的生产工艺、技术标准和管理体系复制到海外。柳工自研的“AI柳工”智能诊断系统，依托设备大数据与AI算法，实现故障实时预警、智能诊断和3D可视化维修指导，设备维修时长平均缩短60%，已落地印尼、泰国、越南等东盟市场。 柳工之外，柳州的智能化改造已经在全市范围内铺开。第一财经从柳州市工信局了解到，当地已建成广西智能制造标杆企业、智能工厂、数字化车间167家，数量位居全区第一。其中，上汽通用五菱入选首批国家“领航级智能工厂”培育名单。未来，当地将加快打造广西人工智能应用场景及产业集群创新基地。 就广西全区来看，多个城市已形成了高水平的自动化生产线案例。调研期间，第一财经走访广西钢铁集团（柳钢防城港基地）的一线作业环境，冷轧厂里无人天车在移动，搬运经冷轧加工之后的钢卷。厂房内很安静，基本上只能听到无人天车移动发出的声响。 ??????广西钢铁集团（柳钢防城港基地） 拍摄/第一财经记者宋婕 该厂电气技能专家黄德文在接受第一财经等媒体采访时表示，该厂已建立了冷轧厂的“数据灯塔”，作为管理控制、生产调度、排产计划及物流协调的中心。依托柳钢“玄铁”钢铁大模型，实现了从原料到成品、从工艺到装备、从排产到物流的全流程打通。 第一财经从该厂了解到，近年来，该公司积极推进智能化转型，对生产全流程进行了一系列创新应用孵化。公司先后与中国移动、华为公司等多家高新科技企业战略合作，完成广西首个5G智慧钢铁项目、首台5G移动边缘计算服务器等重大项目，研发全国首例5G+无人化自动铁水罐加盖系统、“AI炼钢”人工智能看火等关键应用，对30多个业务场景进行升级改造，很大程度提升了生产效率，降低了运营成本。 AI技术和机器人的到来，有效缩短了一线工作人员接触高温工作环境的时长。在集中调度控制台前，工作人员可以通过线上系统完成对多个生产环节的控制调度。有现场工作人员告诉记者，他们也在鼓励员工多了解AI技术，进一步把生产环节的各类工艺与AI模型相结合。 广西智造开启新的可能 如今，广西制造不仅可以造汽车、造机械，还能生产更为精密、附加值更高的产品。 2023年，深耕高精密电子元器件行业的永星科技，选择把研发生产基地落户在广西北海。该企业产品主要应用在汽车电子、低空经济、能源电力、智能制造、5G通信等高端产业领域。 北海永星电子有限公司副总经理劳永平在接受采访时表示，公司专注高精密位移传感器、传感器芯片、精密芯片电阻器研发生产，客户包括华为、西门子、ABB、中国中车等。2023年，公司把研发生产基地落户北海，投资25亿元建设银河芯片产业园项目，一期实现当年开工、当年建成、当年投产、当年上规。 据劳永平介绍，目前公司年产15亿只高精密薄膜芯片电阻器生产线已经投产，精度、温度系数等核心参数对标美国威世和日本KOA。劳永平说，由公司北京科研团队自主研发的国产28纳米芯片去年11月设计完成，今年4月首次流片成功。这是国内首颗高性能宇航级抗辐照芯片，能解决商业航天的“芯”瓶颈。眼下，二期3.4万平方米厂房已建成，功率电阻产线按年产1亿只的规模扩产。 北海永星电子有限公司 拍摄/第一财经记者宋婕 机器人产业也正成为当地新的产业名片。今年1~8月，柳州全市工业机器人产量增长750.3%，累计发布人工智能开放场景176个，落地优必选、洛必德等智能机器人相关企业45家，优必选工业人形机器人实现了从引进落地到千台量产的跨越。 在造机器人的同时，广西还在尝试用好机器人。在防城港国际医学开放试验区，第一财经见到，工作人员控制着若干人形机器人，尝试构建机器人在医疗环境中的工作能力。 据相关负责人介绍，该试验区的人形机器人数据采集研发与测试中心深度结合了本地产业集群特点与特色资源禀赋，重点围绕钢铜铝等大型生产制造产业、电力企业配电室（变电站）、边境口岸、医疗医药作业等本土核心应用场景开展人形机器人数据采集与场景化研发工作。 同时，该中心还依托技术研发优势，积极切入商业服务、居家生活、公共场所岗哨等更广泛的人形机器人应用领域，打造适配多场景、高实用性的技术研发与测试平台，为智能机器人产品落地提供数据与技术支撑。 AI技术助力口岸通关便利化 AI带来的便利性不仅体现在生产环节，也体现在大众日常生活中。例如口岸的智慧化运作，最直接的好处就是大众能更快吃到进口水果。 友谊关口岸是全国最大的陆路进境水果通道之一，常年进口东南亚国家的榴莲。国内消费者能实现“榴莲自由”、买到价格亲民的榴莲，友谊关这条陆路通道发挥着至关重要的作用。 “国内市场上平均每5个进口榴莲，就有2个经由友谊关口岸通关。”据友谊关海关副关长常朋介绍，今年1~8月，经友谊关口岸进口榴莲货值176.1亿元，同比增长27.9%；货量62万吨，增长30.4%，其榴莲进口规模排全国单口岸第一。 榴莲能够实现快速通关，离不开查验环节的自动化。在排队靠台查验环节，智能查验辅助系统实现车辆自动派台、智能排队、预约查验，车位周转效率提升35%，车辆靠台等待时间压缩20%。在取样送检环节，依靠RPA（机器人流程自动化）技术，由机器代替人工，实现全天候24小时工作。之前每天需要4~5人的工作量，现在都可交给RPA完成。 在有害生物检测环节，口岸现场建立实验室，打造植物检疫远程鉴定模式，水果“即查即送、即送即检”，实验室检疫鉴定时长由原来的3到5天压缩到36小时以内，在保障国门生物安全的同时大幅提升通关效率。 据凭祥保发公司总经理、智慧口岸项目建设指挥部副指挥长朱厚冬介绍，中越友谊关—友谊货运通道智慧口岸这一项目投资概算10.6亿元，基于卫星导航和5G技术，建设跨境货运自动化专用通道、指挥调度平台和协同监管模式，配置自动化吊装设备、无人驾驶运输车、智能检查系统等。今年2月，项目中方段出境方向已完成“实单实车实货”全流程试运行。 据朱厚冬介绍，项目建设目标是“三减一降一提升”，即减单证、减环节、减人工，降低通关成本，提升通关效率，以及“两个24小时”，即通关24小时不间断作业、货物从南宁到河内24小时内运达。建成后，口岸日通关能力将超过4000辆次。 让货物流转更智能更顺畅 广西推进AI应用的脚步并未停止，未来，以平陆运河为代表的大型工程将进一步实现智慧化运作。 在内陆的柳州铁路港，无人车也上了岗。经纬恒润集团旗下子品牌逍遥通行入驻柳州铁路港，L4级自动驾驶新能源重卡实现从仓库到铁路站台的全程智能化短途运输。 专注高度自动驾驶城配赛道的新石器慧通科技股份有限公司，2021年获全国首批无人配送车上路资质。该公司在广西总交付量近400辆，在南宁、柳州、来宾等地都部署了车辆，服务于快递、城配、园区等多个场景。 新石器慧通科技股份有限公司技术总监岑勇表示，在柳州铁路港，每辆新石器无人车都接入智能调度中心。人工智能算法把车辆、路网和订单实时匹配，自动决策发车任务。哪辆车离站点最近、电量够不够、哪条路线在管制，系统自动判断。所有车辆位置、状态、货舱情况全程可视化，必要时调度员可远程接管。 铁路与航运的联运示意模型 拍摄/第一财经记者宋婕 平陆运河通航后，江海联运也有了更智慧化的新模式。在走访平陆运河几大枢纽时，第一财经了解到，广西建成了水运江河海一体化调度平台，通过数字技术为船的航行规划航程计划。在船提出申请时，船将在什么时间经过什么站点以及对应停留多长时间便都有了计划。 据自治区发展改革委党组成员、副主任林泽楠介绍，广西深化与东盟国家在人工智能、海洋产业、基础设施、物流供应链等领域合作，与8个东盟国家签署人工智能合作协议，3个海外分中心建成运营。 国家发展和改革委员会综合运输研究所专家丁金学认为，平陆运河通航后，广西正推动西部陆海新通道从“交通线”到“经济网”的跨越式发展。商务部“一带一路”经贸合作研究所研究员耿泽群观察到，广西正依托通道和沿边优势，探索“东部地区侧重研发、广西承担中间品生产、东盟完成产成品制造”的跨境产业协作。 未来，广西计划以人工智能为引领，通过通道构建新的经济增长点。林泽楠说，广西将高标准建设中国—东盟国家人工智能应用合作中心，加快建设面向东盟的跨境人工智能基础设施，推动人工智能产品和服务出海，实施“人工智能＋海洋”行动，在数字海洋、智能港口、数字孪生运河、智慧物流等领域加快人工智能赋能。

2026-10-19: 10月16日，四川凉山州通报雷波县“耻辱合影”事件的处理结果：提议合影的县长被给予党内警告处分、调离岗位，县委分管负责人被诫勉，县教体局局长被政务警告并调离教育系统。次日，雷波县召开干部大会，提名免去郑洪波县长职务，新任县长人选同步到位。事情源于8月26日召开的雷波县秋季教育行政会。会上，一批班级平均分15分以下的初中教师、30分以下的小学教师被“请”上台，在写着“耻辱”二字的背景屏前合影，照片流出后舆论哗然。处理结果虽已落地，但留给各方的思考远未结束。它至少把三道与教育有关的题目摆上了桌面：什么是好学生？什么是好老师？什么是好的教育？这三道题目分别指向人才观、教师观和教育观，每一道都需要认真作答。先说“什么是好学生”。这涉及人才评价标准。过去很长一段时间里，衡量一个学生主要看分数，一分之差就能分出高下。而今这套尺子正在松动。识别和评价人才，考试成绩只是其中一项指标，动手能力、专业特长、协作意识等，这些以前不太被看重的东西，如今也能换来实实在在的机会。“不拘一格降人材”正在变成现实。高校招生是观察这种变化最直接的地方。例如，艺术类、体育类一直设有专门通道，2026年的新要求里，艺术类明确按“文化素质+专业能力”来评价。综合评价招生这两年也在逐步扩围，不再只盯着高考总分，学业水平、实践活动、面试表现都算数。技能人才这边变化更为明显。制造业大省引进技能人才的力度和企业开出的薪酬均不断提升。国务院印发的《教育发展“十五五”规划》明确，推进中职、高职、职业本科衔接培养，稳步扩大职业本科招生规模。全国各地的职校报考热度持续升高。这些都在提醒我们：分数之外，成才的路有很多条。应树立与时俱进的人才观，建立完善适应新时代新要求的人才评价体系。再也不能用“考试分数”这把唯一的标尺，把学生和老师都“定义”了。再说“什么是好老师”。这涉及对教师能力的评价。教师的本职工作是“教书”加“育人”。“教书”的结果落在分数上，好查好比；“育人”的效果则难以量化，老师在这方面的付出也往往容易被忽略。“耻辱合影”事件中，正是因为秉承“唯分数论”的评价逻辑，老师便被当成了“差评”对象。可是，他们教出的孩子真的是“差生”吗？羞辱式问责掩盖了当地作为经济、教育欠发达地区的结构性困境。据媒体报道，当地不少孩子入学后才开始学普通话，留守儿童比例高，有时老师甚至要自掏腰包上门劝学。把这样的系统性难题打包塞给一线教师，既不公平，也解决不了问题。究竟该怎样评价教师的工作，制度层面已经给出回应。今年3月，教育部印发的《基础教育规范管理负面清单（2026版）》明确，严禁以考试成绩对教师排名奖惩。正在审议的《教师法（修订草案）》提出，对教师的考核要全面反映师德表现、职责要求、岗位特点，客观公正，并听取教师本人、同事和学生的意见；同时，保障教师人格尊严和人身权利，对侮辱、诽谤教师的行为依法追责。——教师有尊严，教育才有力量。最后说说“什么是好教育”。这涉及推进义务教育优质均衡发展的问题。事件让外界注意到雷波当地突出的教育短板，这也是全国教育发展不平衡的一个缩影。在大城市办学水平持续提升的当下，中西部一些地方的基础教育仍处在较低水平，有些甚至刚刚实现义务教育全覆盖。《教育发展“十五五”规划》明确提出，到2030年要实现基础教育更加公平优质。要办好必要的乡村小规模学校，深入实施县域普通高中振兴计划；新增教育资源也将适度向中西部地区和民族地区倾斜。接下来要做的，是让这些部署在雷波这样的地方真正落地。“耻辱合影”事件已经画上句号，上述三道思考题后面的问号还有待拉直。凉山州近日召开专门会议，提出着力摒弃简单以考试分数评价学校和教师的错误做法，健全教师权益保障和评价考核机制；同时，正视凉山教育基础薄弱的客观实际，加快推进全州教育水平整体提升。其他地方当以雷波事件为鉴，推动人才观、教师观、教育观的更新，办出更好的教育。（作者系第一财经编辑）

2026-10-19: 【财经日历】 国新办就前三季度国民经济运行情况举行新闻发布会 2026金融街论坛年会(北京，10/19-10/22) 国新办就加快推进科技兴商有关情况举行新闻发布会 国家统计局公布70城住宅销售价格月度报告 东兴证券、信达证券A股股票终止上市 2026中国汽车供应链大会(开封，10/19-10/21) 交易提示：港股休市 新股申购：皇冠新材 ??国务院总理李强10月16日主持召开国务院常务会议。会议指出，人工智能是影响未来发展的关键变量，要从我国产业体系完备、应用场景丰富、工程化能力强等实际出发，注重以落地应用牵引技术创新，不断深化拓展“人工智能+”行动。要夯实发展底座，加强技术攻关和算法创新，促进算电协同，增加高质量数据供给，着力补短板、锻长板。要突出赋能应用，以实体经济为重点强化供需衔接，鼓励联合研发，推进中试验证，加大场景培育力度，让人工智能技术更好转化为现实生产力。要统筹发展和安全，因业分级分类施策，加强风险研判评估，守牢人工智能安全底线。 ??根据《中华人民共和国对外贸易法》和《中华人民共和国技术进出口管理条例》，商务部、科技部拟修订《中国禁止出口限制出口技术目录》，增列部分人工智能、生物医药、光伏技术。经批准，现向社会公开征求意见，并同步对相关技术实施出口前登记管理。 此次公开征求意见涉及人工智能、生物医药、光伏三个领域40项技术。人工智能领域包括大模型、智能体、算力集群、信息处理相关23项技术；对已通过开源、发表学术论文等方式进入公共领域的技术，不纳入管理范围。生物医药领域包括细胞和基因治疗、小核酸药、病原微生物相关5项技术；对不涉及所有权转让的对外授权模式，适用自动许可等便利措施。光伏领域包括多晶硅制造、硅片制造、电池制造相关12项技术；技术管理范围也包含承载相关技术的关键和核心设备。 ??为规范银行间债券市场债券发行行为，维护市场秩序，促进债券市场高质量发展，中国人民银行制定了《银行间债券市场债券发行管理规则》，现面向社会公开征求意见。其中指出，债券发行应当遵循市场化、法治化、公平公正、诚实信用原则。债券的发行价格、利率及发行过程中涉及的佣金费用等应当以市场化方式确定。任何单位、个人不得影响债券公允定价，不得有违反公平竞争、进行利益输送、谋取不正当利益、损害投资者权益、破坏市场秩序的行为。中国人民银行依法对银行间债券市场债券发行进行监督管理。中国银行间市场交易商协会对银行间债券市场债券发行履行自律管理职责。 ??市场监管总局批准发布《电动摩托车和电动轻便摩托车用锂离子电池安全要求》强制性国家标准，将自2027年7月1日起实施。本次修订后，原来的推荐性标准将更新升级为强制性标准。该标准的发布实施，将进一步提升电动摩托车和电动轻便摩托车锂离子电池产品安全性能，切实保障广大消费者出行安全与合法权益，为群众短途出行筑牢安全屏障。 ??工业和信息化部、公安部、生态环境部、市场监管总局四部门组织30余家重点汽车生产企业开展座谈，加强汽车产品创新设计和研发测试验证管理。据了解，汽车生产企业应落实质量提升专项行动工作要求，坚决抵制非理性竞争，加强汽车产品创新设计和研发测试验证管理，守牢产品安全底线。重点包括全面加强测试验证，增强研发测试验证能力，充分开展产品创新设计安全评估和研发测试验证，及时消除安全隐患。如实宣传产品创新设计的使用边界、限制条件和研发测试验证等情况，不得作虚假、夸大或引人误解的宣传，不得使用违反道路交通法规的场景来宣传产品功能，不得诱导驾驶人忽视安全驾驶责任等内容。 工业和信息化部表示，下一步，将加快推进有关标准制修订，进一步提升安全基线要求，对重点汽车生产企业持续开展监督检查，依法依规严肃处理存在问题的生产企业，并向社会公开曝光，督促汽车生产企业加强汽车产品测试验证，坚决守牢产品安全底线，推动汽车产业高质量发展。 ??工业和信息化部、财政部、国家发展改革委发布关于同意京津冀等5个城市群开展氢能综合应用试点工作的通知，其中提出，根据《工业和信息化部 财政部 国家发展改革委关于开展氢能综合应用试点工作的通知》（工信部联节〔2026〕59号，以下简称《通知》）要求，经形式审查、专家评审、现场答辩等，原则同意京津冀、大湾区、东北（含蒙东）—长三角、新疆—成渝地区双城经济圈、黄河几字弯—中原等5个城市群试点工作方案，开展氢能综合应用试点工作，试点为期4年。工业和信息化部、财政部、国家发展改革委（以下统称三部门）将对试点工作进行跟踪指导，并予以考核评价，评价结果作为中央财政对试点城市群安排奖励资金的依据。 ??国家电影局、体育总局发布《关于开展“跟着电影去运动”行动 推动电影与体育双向赋能的通知》。其中提到，促进电影消费与体育消费有机联动。支持电影院、体育场馆、体育赛事举办方、互联网平台企业、商业银行、支付结算机构等联合开展“电影+体育”促消费活动，设立活动专区专栏，推出观影健身优惠套餐、观影赛事票根联动和双向积分兑换奖励、消费满减等促消费优惠举措，实现消费联动。鼓励结合电影场景，打造特色徒步、骑行、自驾等户外运动线路。支持电影、体育衍生产品联名合作。支持打造电影、运动市集，双向融入体育、电影元素。鼓励在电影院设置体育主题影厅，打造观赛“第二现场”，利用电影院空闲时段开展重大体育赛事直播。支持观影消费与体育彩票购彩联动互惠，支持在电影院设立体育彩票销售点，丰富娱乐体验、品牌宣传、公益展示功能。鼓励利用虚拟现实电影技术，提供沉浸式体育项目体验。支持体育运动进影院，探索在符合条件的电影院开展适宜的运动项目。 ??据央视财经，国家医保局印发的《全民医疗保障“十五五”规划》提出，积极将新技术、新药品、新器械应用纳入商业健康保险保障范围?。记者近日走访了解到，目前北京、上海、江苏、浙江等多地，已将“医用外骨骼康复训练”项目纳入医保或长护险试点。医用外骨骼，是一种可穿戴的智能康复机器人，能够为患者提供标准化、重复性的步态训练，针对髋、膝、踝关节的运动控制、躯干平衡和步态控制进行训练，帮助患者重新建立站立、迈步和行走的能力。过去，医保报销的康复训练多由康复师人工辅助完成，医用外骨骼康复训练项目纳入医保后，患者有了更多选择。专业机构IDC数据显示，2025年，中国医疗康复外骨骼机器人市场规模约14.2亿元，专家表示，低成本、高实用性的康复医疗外骨骼机器人，将成为未来发展重点。 ??工信部10月16日公示《道路机动车辆生产企业及产品公告》（第412批），公告显示，安徽智界新能源汽车有限公司列入“拟发布新准入车辆生产企业”清单，公示期至10月23日。随后，“智界拿到独立造车资质”的消息随即扩散。10月17日，智界汽车内部人士向第一财经记者确认，智界汽车在公示结束获批后将取得独立造车资质，“是奇瑞的工厂给到了智界”，该人士还同步确认了智界汽车未来计划独立上市的信息。 ??10月16日，摩根士丹利投资管理公司固定收益业务负责人Vishal Khanduja在全球财富管理论坛·2026上海苏河湾大会上称，全球AI数据中心相关投资到2030年预计将达到约5万亿美元，且规模仍在上升。Khanduja称，当前AI投资热潮中，市场观点存在明显分歧。预计未来五年，至少50%的行业参与者可能无法产生高于资本成本的回报，投资者真正需要管理的是高度不确定性。 ??当地时间上周五，美股三大股指全线下挫，截至收盘，道指跌0.34%，纳指跌2.15%，标普500指数跌1.09%。 龙头科技股普遍下跌，Meta收跌3.72%，奈飞跌2.86%，谷歌跌2.47%，特斯拉跌2.13%，微软跌1.93%，亚马逊跌1.87%，SpaceX跌1.74%，英伟达跌1.43%；苹果公司逆势上涨0.43%。 芯片股血流成河，VanEck半导体ETF（SMH）跌3.41%，本周累计下跌9.70%，创2025年4月以来最大单周跌幅。闪迪跌6.85%，SK海力士跌6.58%，AMD跌5.95%，美光科技跌5.63%，泰瑞达跌5.31%，科磊跌5.00%，应用材料跌4.82%。 热门中概股普遍下跌，纳斯达克金龙中国指数收跌1.30%。老虎证券跌6.03%，小鹏汽车跌4.15%，富途控股跌3.93%，爱奇艺跌3.19%，知乎跌3.14%，百度跌2.93%，哔哩哔哩跌2.49%，蔚来跌2.00%，阿里巴巴跌1.82%，拼多多跌1.76%，腾讯控股跌1.59%，京东跌1.39%，理想汽车跌1.05%，微博跌0.92%，网易跌0.83%；新东方逆势上涨0.88%。 ??日韩股市集体低开，韩国KOSPI指数跌3.17%，SK海力士跌逾4%，三星电子跌超3%。日经225指数跌0.77%。 盛和资源：拟向中稀发展转让4家稀土冶炼分离子公司51%股权 天孚通信：有源光器件关键瓶颈物料供给情况较上半年有所改善 预计对经营业绩的积极影响将在未来几个季度逐步释放 方大特钢：拟退出南昌沪旭并取得江西方大钢铁集团企业投资公司100%股权 清新环境：公司董事魏远涉嫌严重违纪违法 正接受纪律审查和监察调查 拉卡拉：拟购买高富信息控股权 股票复牌 华银电力：下半年火电发电空间有望改善，但盈利水平仍受煤价等外部因素影响 ST佳缘：收到证监会行政处罚决定书 申昊科技：子公司签订8.81亿元算力设备采购合同 胜利精密：目前复合铜箔项目已实现小批量供货，尚未取得大批量订单 数据港：拟采购不超过10亿元算力服务 联美控股：公司及相关股东收到证监会立案告知书 禾迈股份：终止与华融金租10亿元户用光伏合作协议 中鲁B：法定代表人、董事、总经理被留置调查 中金公司：换股吸收合并东兴证券、信达证券进入实施阶段 山金国际：子公司补缴税款及滞纳金2.87亿元 长鑫科技：前三季度预盈1310亿元-1325亿元同比扭亏 DRAM产品供不应求、价格大幅上涨 德明利：预计前三季度净利润86.5亿元-89.5亿元同比扭亏 企业级存储业务收入规模及占比进一步提升 四会富仕：第三季度净利润同比增长217% 工业控制、汽车电子以及通讯领域订单增长 嘉立创：前三季度净利润同比预增79%-118% AI加速硬件创新全球硬件研发需求持续增长 威尔高：第三季度净利润同比增长462% AI服务器电源AC-DC产品订单迅速增长 新锐股份：预计2026年前三季度净利润同比增长318%-355% 金宏气体：预计前三季度净利润同比下降84.27%-86.84% 亨通光电：前三季度净利润同比预增151%-168% 光通信市场需求增长、价格上涨 生益科技：前三季度净利润同比预增164%-181% 覆铜板销量上升产品营业收入及毛利增加 永太科技：前三季度净利润同比增长1222% 锂电类销售大幅增长 澜起科技：独立董事提议回购3亿至5亿元A股股份 中科曙光：董事长提议3亿元至5亿元回购公司股份 海光信息：董事长提议回购5亿至8亿元股份 长鑫科技：董事长提议回购10亿至20亿元股份 华金证券：A股短期可能见底，逢低配置科技成长和内需相关的行业。 中信建投：宽基ETF持续净申购有望为后市核心指数的企稳修复提供支持。 浙商证券：市场走势虽然“加速赶底”，但底部重构已经迎来曙光。 【推荐订阅】《盘前点金》 每交易日盘前7:30左右，为您抢先捕捉关键讯息+ 研判主题机会 + 挖掘潜力标的。 点击下方图片，一键直达：

2026-10-18: 【重磅新闻】 国家统计局将公布9月国民经济数据 10月19日，国家统计局将公布9月工业增加值、固定资产投资、社零等经济数据。同日，国家统计局还将发布70个大中城市商品住宅销售价格指数月度报告。 10月LPR将公布 10月20日，1年、5年期贷款市场报价利率(LPR)将公布。9月1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，已连续16个月保持平稳运行。 中国民生银行首席经济学家温彬称，我国债市利率和人民币汇率的运行态势反映出我国资产较高的安全属性，有助我国货币政策“以我为主”。后续政策利率的调整仍将视经济基本面和商业银行净息差情况而定，LPR报价大概率随政策利率而动。 2026金融街论坛年会开幕在即 作为全球金融领域的年度重要对话平台，2026金融街论坛年会将于10月19日至22日在北京举办。本届论坛由北京市人民政府与中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会、新华通讯社、国家外汇管理局共同主办，以“开放·合作·包容——共筑全球金融发展新生态”为核心主题，邀请国内外经济金融领域重要嘉宾研讨交流，深化国际金融务实合作，凝聚全球金融发展共识，为推动构建开放共赢的全球金融体系注入持久金融力量。 此外，第33届亚太经济合作组织（APEC）财长会将于10月20日至21日在中国香港举行；2026北外滩国际航运论坛将于10月20日至21日在上海举行；2026世界智能网联汽车大会将于10月21日至23日在北京亦庄北人亦创国际会展中心举办，以“汇智聚能 网联无限——稳步迈进自动驾驶新时代”为主题；第十九届中国—欧盟投资贸易科技合作洽谈会将于10月21日至23日在成都举办，为中欧企业交流合作搭建平台；第94届中国国际医疗器械博览会及系列展将于10月21日至24日在首都国际会展中心举办；第93届全国药品交易会将于10月21日至23日在中国国际展览中心(顺义馆)举办；由宇树科技主办的2026世界物理AI大会10月22日在杭州举行；2026全球开发者先锋大会暨国际具身智能技能大赛10月23日至25日在上海举办。 下周超1004亿元市值限售股解禁 Wind数据统计显示，下周（10月19日-10月23日）共有46家公司限售股陆续解禁，合计解禁24.89亿股，按10月16日收盘价计算，解禁总市值为1004.25亿元。 从解禁市值来看，解禁市值居前三位的是：中船特气（595.58亿元）、颀中科技（109.89亿元）、润本股份（60.88亿元）。从个股的解禁量看，解禁股数居前三位的是：颀中科技（8.23亿股）、中船特气（3.84亿股）、润本股份（3.01亿股）。 【新股机会】 下周将有2只新股发行 Wind数据显示，下周将有2只新股发行，其中深交所1只，北交所1只。具体来看，10月19日发行的是皇冠新材，10月20日发行的是天元重工。

2026-10-18: DeepSeek更新Flash模型，对外开放搜索引擎 10月17日下午，DeepSeek官方宣布，V4.1 Flash已更新至V4.1-Flash-1017 版本。V4.1 Flash模型是DeepSeek在9月10日才正式发布的模型。在技术报告中，官方将这次版本定义为“一次小幅更新”，模型主要在推理、编程、智能体任务及视觉基准测试等方面实现了提升。值得注意的是，DeepSeek宣布开放自研搜索API，DeepSeek API 新增对Search与 Fetch 接口的支持，两个接口价格均为5元/千次。官方提到，DeepSeek搜索是AI原生的通用搜索引擎，针对SEO作弊、GEO操纵和低质AIGC，会通过严格识别机制对其进行过滤，确保向用户与大模型呈现权威可信的信息。 【点评】从目前反馈来看，用户普遍认为新模型更强了，输出更快，且3D生成能力有了很大提升，有用户反馈做软糖小熊的测试效果和海外头部模型一样好。官方也提到，新模型缩短了任务执行时间和输出长度，使用户能够以更低的成本更快地完成任务，并且提升了在游戏开发、3D 建模等方面从零开始构建完整项目的能力，能够支持实现更多“许愿式”编程任务及项目开发请求。 151款应用拒绝接入豆包手机助手 10月14日，豆包手机助手官方宣布，《屏幕自动化操作声明协议》（SAEP）30天公示期结束，将逐步开放第三方应用的屏幕自动化操作权限。对于已声明拒绝的应用，豆包手机助手不会执行相关操作。官方公布的最新拒绝操作清单涉及151款应用，微信、QQ、淘宝、支付宝、美团、快手、DeepSeek、Kimi、拼多多、小红书、WPS及多家银行和运营商应用均在列。其中腾讯及关联生态应用有65款，阿里巴巴及关联生态应用有23款，快手及关联生态应用有14款，美团及关联生态应用有11款，其余为独立应用及其他生态产品。 【点评】各类应用拒绝开放的背后，涉及账号安全、平台规则、数据与交易风险等不同考量。社交平台涉及私人通信、账号权限和用户数据，允许第三方智能体自动操作，可能增加信息读取、误操作及隐私保护等方面的风险；电商和本地生活平台涉及支付、下单、退款等交易行为，平台需要控制自动化操作带来的资金安全、交易真实性和责任归属风险。 宕机近5小时，DeepSeek发放补偿 10月15日早上，DeepSeek网页端及APP出现服务异常中断，这次服务故障一直持续至下午13:04分，崩溃时间持续共4小时52分钟。下午，DeepSeek在官方开放平台发布通知，针对出现的API服务故障道歉，并给API用户发放补偿。DeepSeek并未采用固定金额或统一额度，而是以用户过去一周（10.8-10.14）的实际API消费为基准进行全额返还。有用户表示DeepSeek “补偿挺有诚意”，宕机近5小时将一周的消费金额补回来了，且这一补偿金没有使用期限。 【点评】这是DeepSeek今年以来较为严重的一次服务故障，且故障发生在国内工作日的上午办公高峰期，可能对依赖其API的开发者和企业用户造成较大影响。针对上午的服务故障，DeepSeek并未解释说明原因，但在这次通知里提到，公司已启动针对服务稳定性的排查和彻底整改，“梳理并剥离单点依赖”，杜绝同类问题再次发生。 国产大模型攻克世界级数学难题 近日，困扰数学界30余年的世界级难题三维Ghys猜想宣告破解。这是AI攻克世界级数学难题的又一案例，而这次是中国大模型。据上海人工智能实验室消息，实验室访问学者、大湾区大学教授许地生团队基于书生科学多模态大模型S2，通过人机协同完成了三维Ghys猜想证明。而北京大学董彬教授、刘若川院士团队利用其开发的SHEAF框架对本次证明完成形式化验证。 【点评】在此之前，OpenAI曾宣布旗下模型攻克了多个世界级数学难题，在业界引起很大反响，对此数学界态度不一，关于AI是否会改变、甚至损害数学研究的争论，也在持续升温。上海人工智能实验室青年研究员赵海腾对第一财经记者表示，AI始终是帮助人提升在单位时间能进行的智力生产活动上限的工具，而人类是把控着研究价值和进展方向的关键角色，最后这种协同会整体地提高人类在数学研究上的进展速度。 Anthropic三季度营收168亿美元，增速下滑 当地时间10月14日，Anthropic在闭门投资者日披露，2026年第三季度营收达到168亿美元，较第二季度的115亿美元增长约46.1%，已连续第二个季度实现调整后盈利，并录得正向现金流。尽管营收持续增长，但增速已较年初放缓，二季度收入较一季度增长超一倍，三季度环比增幅则降至约46%。Anthropic正为IPO做准备，市场此前曾出现其估值可能达到2万亿美元的预期，但最终估值和发行安排仍存在不确定性。 【点评】调整后盈利与正向现金流虽显示商业化能力进一步增强，但不足以证明公司已实现持续的美国通用会计准则（GAAP）净利润。且收入增速放缓意味着未来算力资本开支扩张的天花板要下调。此前，OpenAI向投资者披露的财务数据显示，截至9月底，公司年化营收运行率约为500亿美元，显著低于此前市场猜测的近700亿美元预期，缺口高达约200亿美元。 博通、英特尔CEO警告资金成为AI扩张瓶颈 在新加坡当地时间10月12日举行的DBS Asia Future Forward Conference上，博通CEO陈福阳表示，随着行业竞相建设为模型提供动力的基础设施，融资可能成为AI扩张过程中比半导体、存储芯片、电力短缺更大的障碍。英特尔CEO陈立武则提到，AI公司的资本成本正在上升，人们也在质疑大举投资AI的公司能否产生足够的回报，“如果说前方有什么挑战，就是资本。” 【点评】此前业内更关注的是AI产业链上的硬件设备生产能否支撑AI基础设施建设，但已有越来越多业内人士意识到AI厂商在融资方面的挑战。8月，英伟达就宣布与Apollo、贝莱德等机构合作建立融资平台，动员超过5000亿美元的第三方资本支持AI基础设施建设。近期博通则传出就500亿美元债务融资进行初步磋商，以帮助OpenAI为定制芯片开发及采购筹集资金。 谷歌首席科学家警告：AI智能体攻击事件是“早期预警信号” “今年我们看到了由AI智能体发起的黑客攻击事件，这些是早期预警信号。”当地时间10月14日，在一场人工智能峰会上，DeepMind董事长兼谷歌首席科学家德米斯·哈萨比斯（Demis Hassabis）警告称，如果企业、政府等方面不强化AI系统安全防护，明年或未来几年有可能演变成重大安全事件。微软公司总裁布拉德·史密斯（Brad Smith）在会上同样谈到了AI安全和监管的议题，他将2026年形容为令人警醒的一年，AI出现的失控行为说明，全球需要更完善的人工智能安全法规，让安全管控跟上技术创新的步伐。 【点评】今年以来，围绕AI智能体异常行为的报告接连出现。一些事件发生在安全评估过程中，触及了真实的互联网服务和第三方系统。目前这些案例不意味着AI已经具备不受控制的自主攻击能力，不少攻击事件只出现在研究人员设置的安全测试环境中，但就如哈萨比斯所说的那样，这是一个值得警惕的信号，表明AI可能突破虚拟边界，造成真实世界的安全事件。 AI独角兽Character.AI申请破产 美国当地时间10月12日，Character.AI宣布，在面临法律、监管和经营方面的多重压力下，公司已向特拉华州美国破产法院申请《破产法》第11章保护，并启动法院监督下的资产出售程序。如果最终未能找到愿意继续运营平台的买家，Character.AI可能关闭。 【点评】Character.AI作为AI角色扮演赛道的明星独角兽，拥有千万月活用户。走向破产保护的核心是高昂算力成本、商业化变现乏力、人才流失叠加法律诉讼与版权纠纷多重压力共同引爆现金流危机，同时公司接连遭遇多起未成年人相关诉讼，被指控AI角色诱导自伤，带来高额应诉成本与潜在赔偿风险。迪士尼作为首轮竞标方计划出价2000万美元收购其部分知识产权许可权，平台在破产程序期间短期维持运营。 联想集团全球交付英伟达Vera Rubin NVL72 10月12日，在2026年开放计算项目（OCP）全球峰会上，联想集团宣布已开始在全球出货英伟达新一代Vera Rubin NVL72机架级AI系统，平台其他组成部分将随相关生态成熟逐步提供早期使用支持，并将完整的Vera Rubin平台纳入其AI云超级工厂解决方案。在交付能力方面，联想集团目前在全球11个市场拥有超过30座工厂，并持续扩建美国北卡罗来纳州智能制造园区，新增35%的制造产能，包括直接液冷系统制造能力。 【点评】AI竞赛已不再仅仅关乎GPU部署，而在于云服务提供商能够以多快的速度，将电力、空间及基础设施投资转化为实际投入运营的AI算力和收入。随着全球AI算力需求从GPU采购向完整AI工厂建设延伸，具备液冷、全球制造、系统集成及规模化交付能力的基础设施厂商，有望在新一轮AI基建周期中发挥更加重要的作用。 两家光模块产业链公司预告三季度业绩 10月12日晚间，光芯片测试设备厂商联讯仪器预告，今年前三季度公司净利润19亿元~21亿元，同比增长1866%~2072.95%。减去上半年净利润，联讯仪器第三季度净利润预计为13.33亿元~15.33亿元，同比增长32~37.3倍。光芯片厂商源杰科技则预计，今年第三季度营收6.5亿元~7亿元，同比增长264.56%~292.6%，净利润4.03亿元~4.53亿元，同比增长578.85%至659.7%。 【点评】联讯仪器第三季度单季度净利润超过上半年净利润5.67亿元。不过，虽然源杰科技预计第三季度营收增长，但净利润环比变动不大，甚至可能环比减少。根据业绩预告计算，第三季度源杰科技营收环比增长14%~22.8%，净利润环比增长-5.8%~5.8%。联讯仪器和源杰科技下游都包括光模块厂商，它们的业绩反映了光模块厂商的需求情况。 软通动力删除“到货8000张英伟达GPU”相关文章 软通动力近日在微信公众号发布的一篇文章中提到，软通动力订购的8000张英伟达6000D（Blackwell架构）GPU卡近期到货。这篇文章已被删除，但网络上还能看到相关内容的转载和媒体引用。就这笔采购是否真实、为何公众号删了这篇文章，第一财经记者以投资者身份致电软通动力证券事务代表，工作人员表示，对此事不太清楚，公司将结合业务情况对达到披露标准的事项进行公告。 【点评】在电商平台上，RTX PRO 6000D售价在7万元左右。若按7万元一张计算，软通动力这笔8000张GPU的采购金额可达5.6亿元。近期天阳科技也宣布将采购2万张英伟达RTX PRO 5500 Blackwell GPU。若按单张价格8万元~12万元计算，天阳科技这笔采购金额将达16亿元~24亿元。但天阳科技和软通动力都未就相关事项披露公告。 A股市值“一哥”一度易主 10月15日，长鑫科技股价走低，收盘股价43.59元/股，总市值跌破3万亿元。A股“总市值一哥”的位置随之易主，工商银行重回A股总市值第一。8月17日至10月15日，长鑫科技市值在近两个月时间内跌超1万亿元。10月16日，长鑫科技涨超3%，市值重新站上3万亿元，回到A股市值榜榜首。 【点评】长鑫科技在近两个月时间里多次更新了技术及产品研发进展，海外资本市场持续关注长鑫科技的业务进展是否改变存储行业竞争格局。不过，对全球范围内的存储原厂而言，近期头部厂商股价表现较弱，共同背景包括多只AI基础设施相关个股股价前期涨至高位后，资本市场对AI基础设施建设能否持续提出了质疑。 台积电季度利润创新高 据10月15日发布的财报，台积电今年第三季度合并收入1.49万亿新台币，同比增长50.9%，净利润7630.6亿新台币，同比增长68.7%。以美元计，该季度台积电营收467.2亿美元，同比增长41.2%，超过了此前的指引上限。此外，台积电第三季度净利润创历史新高，营业利润率58.7%，也超过了此前的指引上限。台积电董事长魏哲家表示，AI市场热度高涨，半导体在全球供应链中的价值将持续提升，几乎所有AI厂商都在与台积电合作。 【点评】台积电正在扩产。据业绩会上透露的信息，有近20座工厂在建。从需求来源看，第三季度台积电来自高性能计算领域的收入占比达到68%，体现了AI计算需求的拉动。供应与需求之间存在缺口，但台积电高管还无法预判缺口是会扩大还是缩小，因为客户需求还在继续上调。

2026-10-18: iPhone Duo发货排至明年，有买家加价超7000元 10月16日晚8点，苹果旗下首款折叠屏手机iPhone Duo正式开卖，首发货源迅速售罄，目前京东已显示iPhone Duo系列全款式无货，天猫苹果官方旗舰店预计发货时间已排至明年1月23日，苹果官方网站也显示预计发货时间延后。首发货源的快速售罄带来了iPhone Duo“黄牛价”的高涨，还有用户加价七千多元购入iPhone Duo。 【点评】目前iPhone Duo市场整体呈现出供不应求状态。此前有机构预测，iPhone Duo全年出货量约600万台，远低于同期iPhone 18 Pro系列2000万台以上的备货规模。但iPhone Duo能否进一步打开高端手机市场还值得观望。 宇树科技王兴兴自曝过去十几年犯的最大错误 10月12日，在第二十六届中国国际工业博览会开幕式上的深度对话环节中，宇树科技创始人王兴兴表示，具身智能行业临界点的到来，快的话可能是一两年。他认为，要让机器人实现大规模应用，还要解决泛化性和效率的问题，但未来几年这些问题将得以解决。他还提到，“现在我个人对AI的信仰反而与日俱增，过去十几年我犯的最大错误就是对AI还不够相信。到现在可能很多人还没有充分使用或者拥抱AI。” 【点评】对AI的重视可以从王兴兴近期多次提及“物理AI自进化”的概念得到印证。王兴兴表示，目前大语言以及多模态模型训练的自动化程度较高，但机器人模型的训练和调试工作仍然依赖人类工程师完成。在未来，写代码、训练以及部署等链路或可以利用AI自动化实现，人类则负责评估效果打分。 微软公布自研芯片进展 当地时间10月12日，微软董事长兼首席执行官萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）在社交媒体上公布了微软自研芯片的最新计划。 微软表示Azure Maia 200现已投入生产，并且发布最新芯片Azure Maia 300。同时，微软公布新的部署计划：从2027年开始将把Azure Maia系列扩展至数吉瓦级规模部署，使Maia成为微软产品和服务的主要推理系统。 【点评】距离微软发布Maia 200不到9个月，微软再次发布了Maia 300。在去年11月的一次访谈中，萨提亚·纳德拉提及了自研芯片的逻辑。他表示，微软计划在自己的MAI模型和芯片之间建立一个闭环，赋予公司自主研发芯片的权利，即根据自己的需求设计微架构，然后不断更新自己的模型。 上海龙头企业闪耀国芯展，全产业链协同订单“爆棚” 10月12日至16日，第二十六届中国国际工业博览会（CIIF）在上海举行。本届工博会总展览面积31万平方米，共有3200家企业参展。本届工博会首次设立了集成电路专业展，即“国芯展”，全产业链企业以完整阵容站到了工博会的聚光灯下，展示上海集成电路领域的新技术、新产品和新生态。沐曦股份、燧原科技、天数智芯、东方算芯等多家上海本土算力芯片企业同台竞技。 【点评】本届国芯展上，“超节点”取代单卡，成为各家算力企业竞相展示的核心产品。行业人士表示，“大带宽、低时延、内存统一编址”是超节点的显著特征。工信部数据显示，截至今年6月底，我国智能算力规模达2185EFLOPS，全国算力设施整体上架率达71.4%。需求的真实放量，正带动国产算力的“超节点时代”加速到来。 第140届广交会服务机器人专区人气爆棚 10月15日开幕的第140届广交会，服务机器人专区人气爆棚，甚至要排队进场。第一财经记者在现场了解到，光伏清洁机器人、沙滩清洁机器人等有明确细分应用场景的机器人出口增长比较明显，有的企业今年出口量倍增。在四足机器人、人形机器人领域，参展商们普遍认为，工业机器人赛道的商业化落地较早、“离钱最近”，但目前仍有待收集数据并做进一步训练。 【点评】中国机器人公司积极把握出海机遇。细分应用场景、解决的需求痛点越明确，相关机器人出口市场越明朗。不过，目前机器人出口还需面对当地市场认证、完善本土化服务等问题，要先合规、再扩大规模，业内人士认为“破局点在于有没有足够的科研能力、产品差异化和专利”。 朱雀二号改进型遥四“一箭十星”发射成功 10月14日19时40分，蓝箭航天朱雀二号改进型遥四运载火箭（ZQ-2E Y4）在东风商业航天创新试验区点火升空，将搭载的国星宇航星时代-39、44～50星，光传-03、04星共10颗卫星顺利送入预定轨道，飞行试验任务获得成功。第一财经记者获悉，此次任务是朱雀二号系列运载火箭的第10次飞行，另外距离朱雀二号改进型遥七运载火箭此前发射仅29天。 【点评】不同于朱雀二号改进型遥七执行的大型星座批量组网任务，本次任务搭载的卫星为计算星座组网卫星和先进技术验证卫星。它们来自不同客户，其用途、重量、尺寸和技术要求都存在差异，直接考验运载火箭的“拼车”服务能力。蓝箭航天对安装位置、分离顺序和飞行程序进行统筹设计，还与客户进行星箭接口协调、地面测试和流程验证，确保每颗卫星安全准确部署。 字节又一爆款海外出圈 据Sensor Tower数据，字节跳动旗下短剧应用PineDrama上线约9个月后，累计下载量已突破1亿，日活跃用户约700万，成为海外短剧赛道增长最快的应用之一，仅2026年9月单月下载量就超过1200万次。 【点评】PineDrama主要面向巴西、美国、印尼等市场，它将国内红果短剧验证成功的免费看剧、广告变现模式带到海外，和行业主流的按集付费模式形成错位竞争。此外它依托TikTok庞大流量池完成短视频片段种草、一键跳转下载的闭环引流，支持TikTok账号一键登录、竖屏刷剧降低使用门槛，以及本土化定制短剧快速吸纳大量用户。 出海成为AI视频第二增长曲线 10月16日，阅文宣布将打造AI精品视频矩阵，覆盖漫剧、动画、“真人+AI”短剧、中长剧等全形态。漫剧出海同步打开新增量，阅文海外漫剧平台ToonScroll上线以来，已有50部作品播放量破千万、11部破5000万、3部破亿。生产工具上，阅文将DramaBuddy漫剧助手升级为OPC一站式平台，提供从IP源头到AI制作、全网发行的完整链路。 【点评】上半年，阅文短剧及漫剧业务收入突破4.3亿元，同比增长230%。另外，2026年海外AI漫剧市场规模预计突破40亿美元，出海正成为AI视频的第二增长曲线。 京东方联手康宁探路光电融合 10月16日，京东方与康宁共建的联合创新空间完成战略升级并正式启用。该创新空间将支持前沿技术的探索、验证及未来应用，聚焦玻璃基封装载板、玻璃基钙钛矿器件、光互连、可弯折玻璃、车载显示等前沿方向，可支撑多环节协同研发工作。 【点评】双方合作从传统供应链配套、显示领域联合研发，进一步拓展前沿技术领域的共同探索与协同创新。京东方董事长陈炎顺表示，将联合创新空间打造为下一代光电融合技术的重要策源地之一，通过项目制协同运营机制，让创新成果更快从实验室走向产业化。 智元千台机器人将投入至多所高校具身智能产教融合 近日，智元“元苼生态发展计划”与国内众多高校开展合作，共建具身智能产教融合创新实践平台。据介绍，首批合作的20多所高等院校包括北京大学、清华大学、浙江大学、华南理工大学、上海交通大学、西安交通大学、东南大学、中山大学等。智元将投入包括精灵、灵犀、远征在内的轮式、半尺寸和全尺寸人形机器人以及酷拓四足机器人，投入机型覆盖了智元全系列本体产品，投入总数超过一千台。 【点评】此前，多位行业人士介绍称国内不少高校存在机器人短缺的问题。基于具身智能真实教学与科研需求，智元不仅投入具身智能设备，还将与高校进行课程共建、课题共研、实训共育，打通产业前沿技术与高校人才培养的衔接壁垒，为具身智能产业规模化落地筑牢人才根基。 新就业形态保障正迈入普惠、规范的新阶段 近期，《新就业形态劳动者权益保障办法（征求意见稿）》（下面简称“《办法》”）发布后，多数新就业形态劳动者对保障内容和进展高度关注，平台也纷纷回应。从个体冷暖到制度回应，新就业形态保障正迈入普惠、规范的新阶段。第一财经记者近期采访了多位骑手和网约车司机，多数新就业形态劳动者表示观察到行业的进展，同时也有更多期待。 【点评】从实际意义看，《办法》将为新就业形态劳动者保障的完善提供更有力的支持。据了解，与此前仅具指导意义的文件不同，本次《办法》拟由七部门联合出台，属于部门规章，是目前该领域法律效力最高、约束力最强的正式文件。其亮点包括突破劳动关系前提、实现普惠性保障；实现全流程权益覆盖，涵盖从择业、工作中管理、社会保险到养老等全过程，改变了以往社会仅关注工伤、过劳死或算法严苛等单一热点的局面等。

2026-10-18: 第一财经统计，截至10月18日，今年以来沪深北交易所合计有248家企业的IPO申请获得受理。其中，主板有22家（包括沪市主板11家、深市主板11家）、科创板有52家、创业板有69家、北交所有105家。 北交所受理企业数量占比达到42%，是年内受理企业的主要来源，而沪深主板自7月起已连续三个半月没有新增IPO受理。 上述248家企业拟募集资金2805亿元，国产存储龙头长存控股募集资金规模最高，达到330亿元，刷新科创板历史纪录。目前，长存控股处于首轮问询中。北交所申报企业中机试验募集资金规模最低，仅1.22亿元。 从行业来看，年内申报的企业主要集中于电气机械和器材制造业、专用设备制造业以及计算机、通信和其他电子设备制造业，分别有21家、36家、47家。 部分企业IPO进展快速，科创板申报企业羲禾科技于今年6月30日受理，目前已提交注册，该公司是全球硅光集成芯片的主要供应商之一；创业板申报企业朗高科技于今年4月24日受理，目前已注册生效，该公司为国内新能源矿卡驱动电机龙头。 在终止审核方面，2026年A股IPO终止企业已达71家。其中，主板10家（包括沪市主板6家、深市主板4家）、科创板11家、创业板8家、北交所42家。 北交所撤单企业占比高达59%，成为今年IPO终止的高发板块。值得注意的是，在42家企业中，有9家企业最近一年净利润超过1亿元，在盈利规模已满足上市基本门槛的背景下，依然未能闯过审核问询关。 大象控股集团执行总裁周力认为，本质上反映了北交所审核逻辑的升级：净利润规模只是上市的基础门槛，而非充分条件。与主板侧重盈利稳定性、创业板侧重“三创四新”不同，北交所对中小企业的审核更强调成长可持续性、经营规范性、技术创新性的三重校验。 周力认为，在业绩可持续性方面，北交所企业多处于细分赛道，行业波动大，监管更关注业绩增长的底层逻辑，而非单一年度的利润数字；在经营规范性方面，中小企业普遍存在财务核算不规范问题，监管通过多轮问询压实会计处理真实性，杜绝“带病上市”；在技术创新性方面，研发投入、知识产权、技术壁垒是北交所的核心考核项，不符合“创新型中小企业”定位的企业，即便盈利高也会被劝退。 “对于后续拟申报北交所的企业而言，冲刺IPO不能只盯着利润指标做文章，更要夯实经营合规、强化技术壁垒、平滑业绩波动，真正匹配北交所的板块定位，才能在穿透式问询中站稳脚跟。”周力说。

2026-10-18: 10月16日，在全球财富管理论坛·2026上海苏河湾大会上，亚洲基础设施投资银行首任行长金立群与英国前投资大臣秦智涛（Gerry GRIMSTONE展开对话，围绕跨境投资、人工智能鸿沟及变革等议题深入交流。谈及跨境投资，金立群提出，促进跨境投资需要建立良好的生态系统；但如何设计好项目、确保资金在每一个环节都得到有效使用，是重要挑战。秦智涛则认为，新兴市场与发达市场的投资逻辑差异很大。在新兴市场，当地对风险的了解更深入、更贴近实际。“风险是投资的杀手，原因是你不了解它；一旦了解它，风险就会变成投资的驱动力。你可以利用风险、穿越风险，进而获得回报。”秦智涛还表示，未来国家面临的问题不再是能源短缺，而是人工智能短缺，世界可能分化出“人工智能发达国家”和“人工智能欠发达国家”。面对AI鸿沟，金立群强调，人工智能对社会的影响涉及发达国家、发展中国家和新兴经济体，需要区分“信息”和“知识”。回顾过去的教育，人们花了太多时间获取信息，却忽略了学习知识。金立群说，信息获取应交给AI，人类应学习如何创造。DeepSeek、ChatGPT一秒钟就能提供信息，但提供不了知识。秦智涛表示认同，“没有人希望晚生50年而错过这场AI革命”。未来50年，世界将发生很大变化，如果利用技术得当，技术不仅可服务银行家和资管人员，也可服务其他工种。金立群同时表示了担忧，人工智能前沿实验室正像黑洞一样吸收大量社会资源，并通过债市和资本市场调动资金，推高其他行业的融资成本。如何平衡AI相关投资与其他行业投资，是重要议题。秦智涛认为，新技术在起步阶段几乎都会出现泡沫。他以19世纪美国铁路建设为例，当时铁路投资远超实际需求，市场最终崩盘，但之后逐步进入稳定发展阶段。他相信，AI投资泡沫最终会破裂，但也会从中诞生辉煌事物。

2026-10-18: 日前，“2026天津五大道金融论坛”在津举行，与会嘉宾围绕金融强国建设、科技金融赋能实体经济等主题发表主旨演讲。 南开大学校长陈雨露致辞表示，建设金融强国必须植根我国大国禀赋与文明底色，把制度优势切实转化为创新资源配置、货币金融稳定、风险处置与危机治理以及全球金融公共产品供给等方面的国家金融能力。 论坛期间，《科技金融发展报告（2026）》（下称《报告》）同期发布，聚焦科技金融生态综合评价与区域差异、政府与市场作用机制及制度设计，旨在回答三个重大问题：一是我国科技金融生态发展现状如何、面临哪些突出结构性短板；二是政府与市场在科技金融体制建设中应分别发挥何种作用、合理边界如何界定；三是如何通过制度优化推动政府与市场优势互补、协同发力，构建良性互动的科技金融体系。 科创融资错配困境 当前科技型企业和以间接融资为主的金融制度存在错配困境。《报告》指出，这种错配首先表现为融资可得性不足，即使企业统计上已经获得贷款，也可能由于融资额度不足、期限与研发周期不匹配或附加增信要求较高，仍然面临实质性的融资约束。 《2025年四季度金融机构贷款投向统计报告》显示，2025年末获得贷款支持的科技型中小企业达到27.5万家，获贷率为50.2%，贷款余额3.63万亿元，同比增长19.8%。到2026年二季度末，获贷企业增至30.56万家，获贷率提高至50.8%，贷款余额达到4.15万亿元，同比增长20.1%；同期高新技术企业贷款余额达到21.53万亿元，同比增长14.6%。 《报告》认为，贷款余额和获贷企业数量持续增长，说明银行服务科技创新的能力不断提升；但科技型中小企业获贷率仍仅略高于一半，且贷款余额增长明显快于获贷覆盖率改善，也表明当前信贷扩张在一定程度上更多体现为对现有客户融资额度的增加。 除此之外，企业实际融资成本较高、贷款期限和还款安排与创新周期不匹配也是突出痛点。 《报告》认为，更适配科技创新的信贷安排不仅需适当延长期限，还应根据企业经营特点，在提款、宽限期和还款安排等方面与技术验证、订单形成和产能释放等关键节点相衔接。 谈及金融供给如何匹配科创需求，论坛上，杭州宇树科技股份有限公司董事、高级副总裁、创始合伙人张阳光表示，科技企业在研发、场景验证及规模交付阶段需求各异，资本应匹配企业成长节奏，在技术沉淀、应用落地和供应链建设上精准发力。 厘清政企作用边界 “建设金融强国既需要强大的货币、中央银行、金融机构、金融人才等核心要素支撑，也离不开先进科技赋能。”中国人民银行原行长戴相龙在主旨演讲中指出，人工智能正深刻改变金融机构组织架构、业务模式和人才结构。推动人工智能赋能金融高质量发展，应坚持技术应用由人主导、人机协同，强化金融安全管理，对市场交易和资源配置坚持“零容错”要求，注重投入产出效益，并加强统一规划与成果共享。 科技创新具有高投入、高风险、长周期、高不确定性和显著正外部性等特征，决定了科技金融体系既不能完全依赖市场自发调节，也不能简单依靠政府主导推动。 《报告》认为，随着我国科技创新逐步由追赶式创新向追赶式与引领式创新并重转变，科技金融体制建设的核心并非简单权衡“政府多一些还是市场多一些”，而是立足不同创新阶段、风险特征以及各类金融工具的功能优势，科学界定政府与市场的作用边界，使政府更好弥补市场失灵、市场更好发挥资源配置功能，形成二者优势互补、相互促进的良好格局。 中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新表示，当前我国科技创新活跃度、复杂多元性持续提升，金融供给仍需适配科技企业轻资产、高风险、高成长特征。他强调，要锚定科技强国与金融强国建设目标，发挥好科技创新和技术改造再贷款政策作用，高质量建设债券市场“科技板”，深化科技金融领域数据开发利用，便利跨境投融资，推动科技、产业、金融良性循环。 在构建良性互动的科技金融体系政策建议方面，上述《报告》提出，政府应在制度建设、财政投入和宏观调控等方面更加积极作为，推动构建政府与市场协同共生的科技金融体制。 首先，政府应发挥好制度建设者的作用，持续完善风险投资市场、股票市场和银行体系的激励约束机制，充分发挥不同金融工具的比较优势，提高科技金融体系整体运行效率。 其次，政府应发挥好财政投入者的作用，加大财政投入力度，促进创新成果持续供给，并通过融资担保、适当让渡收益等方式改善社会资本参与风险投资的风险收益结构，吸引更多社会资本进入风险投资市场。 再次，政府应发挥好宏观调控者的作用，实施更加积极有效的宏观政策，增强企业和个人参与创新活动的意愿，为资本市场健康发展奠定良好的经济基本面基础，进而更好发挥资本市场作为支持引领式创新主战场的重要作用。

2026-10-18: 随着全球人工智能（AI）投资热潮持续升温，算力基础设施建设正进入大规模扩张新阶段。数据中心建设、服务器和芯片采购明显提速，中国供应商在其中扮演着关键角色。10月15日至19日，以“先进制造”为主题的第140届广交会一期正在广州举行。在被誉为中国外贸“风向标”的广交会上，从服务器内部的高速连接件，到机房的温控散热模块，再到高精度定位芯片与终端智能硬件，中国制造正全面对接全球算力建设的需求。这一微观动向与宏观外贸数据高度吻合。海关总署新闻发言人、副署长王军在14日介绍今年三季度外贸数据时表示，人工智能蓬勃发展，推动全球算力投资建设提速，对算力终端设备及制造所需的中间产品需求持续扩张。我国依托完整产业体系和科技创新能力，为应对全球算力和电力需求增长提供坚实支撑。海关统计显示，前三季度，我国出口集成电路同比增长99.1%，电脑零附件增长2.1倍，固态硬盘等存储部件增长1.3倍，出口服务器等数据处理设备增长7.2%。此外，我国的AI眼镜、智能仿生机器人等终端产品持续走向国际市场，不断丰富着全球人工智能应用场景。高附加值中间件出海随着算力需求大幅增加，数据中心内部服务器与芯片之间的高速连接，对零部件的高频传输和结构稳定性提出了更高要求。在第140届广交会现场，温州珠创进出口有限公司展台前，一款用于AI数据中心（AIDC）的高速背板连接器成为传统零部件企业向高端算力供应链转型的样本。该公司以传统家电和汽车连接器等业务为主，但成熟品类竞争激烈，面临“增量不增利”的现实。公司总经理王志军对第一财经记者表示，传统品类的过度价格竞争不可持续，而高端算力零部件拼的是技术门槛与制造硬实力。他表示，该公司目前为全球连接器龙头安费诺（Amphenol）代工AIDC连接器产品，单套价值显著高于传统冲压件。王志军解释称，从传统制造转向算力零部件并非简单的技术延伸，而是面临实质的工艺跨越。传统连接器主要靠铜材冲压后插入塑壳，工艺相对单一；而AIDC连接器则采用嵌件注塑工艺，需将金属件精准预置于模具中一体成型，再由自动化机台将多层镀金端子精密叠加，对模具精度、自动化组装和质量一致性提出了很高要求，以此保障高速高频信号传输的稳定性。这种制造能力的提升，使企业在传统外贸周期波动中找到了新增长点。王志军透露，该业务投产近两三年以来，每年的出货量都在翻倍。“第一代产品的标准掌握在海外巨头手里，我们目前先把模具精度、自动化组装和一致性沉淀下来。等到国内头部科技企业研发下一代架构时，我们才有机会进入联合开发的盘子里。”服务器高密度运转带来的另一个直接挑战，是巨大的发热量和电力消耗，这让温控散热与基础供电设备成为算力机房建设的重要配套。在广交会现场，科都电器股份有限公司展示了相关零部件产品。公司业务员林志超表示，海外算力扩建带来的配套零部件需求增长很快。“市场上算力相关的配套零部件出口增长非常迅速，特别是机柜空调、小型散热塔以及配电用的电源模块。”林志超告诉第一财经记者，公司的电源模块、散热器、散热塔等配套零部件在中东市场已有多年合作，机柜空调也是公司自产产品之一。从芯片到终端在芯片环节，前三季度我国集成电路出口增长99.1%。算力不仅在云端机房高速运转，也通过底层定位与感知芯片深入实体产业的边缘端。北京北斗星通导航技术股份有限公司工作人员饶宸对第一财经记者介绍，公司高精度芯片和模块的国内市占率约70%，全球约40%，去年直接和间接出口销售量约7亿元人民币。据他介绍，普通卫星定位精度通常在1至2米左右，而公司研发的厘米级RTK（载波相位差分）高精度芯片，通过在各地布设基准站采集数据并向芯片实时播发，能将定位精度缩小到一厘米左右；同时依托“云芯一体化”策略，将硬件芯片与云端数据服务结合，实现高精定位与数据协同。饶宸表示，这类高精度芯片和模块主要面向无人机、农机、测量测绘等专业设备，在车载领域则满足智能驾驶对厘米级定位的严苛需求。在消费级与海外合作方面，公司向欧洲智能割草机厂商提供配套的芯片和天线模组，并在海外联合下游手机、手表厂商落地高精度定位终端。在工业端之外，AI算力也正在快速走进大众消费硬件。安徽省技术进出口股份有限公司展位上，一款售价仅55美元的AI翻译眼镜吸引了不少外商试戴体验。“外商戴上眼镜后，通过配套的自研App，中文对话就能被实时翻译转换成外语传输到耳边。”销售人员刘超在现场介绍，该设备采用骨传导环绕立体声设计，也具备拍照、录音、录像、播放音乐等日常功能。在服务机器人专区，杭州程天科技发展有限公司展出的模块化膝关节外骨骼机器人，是AI算法与智能硬件结合的一类终端。销售负责人黄崇徒向记者介绍，每个人的行走姿态与发力习惯各不相同，该设备搭载了AI自适应步态学习算法。“用户穿戴行走一至两分钟后，设备系统就会自主完成对个人步态特征的学习，随后实时跟随使用者的动作动态匹配助力。”他称，“展会期间每天都能在现场拿下几套即时付款的订单。”

2026-10-18: 【品大事】 新华传媒：11个交易日累涨185.5% 提示交易风险 新华传媒公告，公司股票2026年9月21日至10月16日连续11个交易日涨停，累计上涨185.50%，多次出现交易异常波动，两次触及严重异常波动指标。截至2026年10月15日，公司滚动市盈率337.40，远高于所属新闻和出版业20.03的行业滚动市盈率，股价严重偏离基本面，存在非理性炒作风险。公司正在推进发行股份购买上海界面财联社科技股份有限公司100%股权的重大资产重组，目前审计、评估工作尚未完成，尚需履行必要的内部决策程序，并经有权监管机构批准后方可正式实施。 博盈特焊：拟购买苏州罗克莱海洋装备股份有限公司55%股权 19日起停牌 博盈特焊公告，公司拟通过发行股份及支付现金方式购买苏州罗克莱海洋装备股份有限公司55%股权并募集配套资金，预计将构成重大资产重组。公司股票自2026年10月19日开市起停牌。公司预计在不超过10个交易日的时间内披露本次交易方案。 盛和资源：拟将公司稀土冶炼分离业务的部分股权转让给中稀发展 盛和资源公告，拟将公司稀土冶炼分离业务的部分股权转让给中稀发展，即将主营为稀土冶炼分离业务的控股子公司乐山盛和稀土有限公司非稀土冶炼分离业务进行剥离，并将剥离后的乐山盛和51%股权转让给中稀发展；将控股子公司赣州晨光稀土新材料有限公司持有的稀土冶炼分离企业全南县新资源稀土有限责任公司51%股权、江阴加华新材料资源有限公司51%股权、淄博加华新材料资源有限公司51%股权转让给中稀发展。本次股权转让的最终价款预计为16.575亿元至18.105亿元。 2连板吉大正元：在AI安全和抗量子产品方面储备了相关技术，但相关业务收入占比较低 吉大正元发布股票交易异常波动公告，2026年10月11日至12日，公司承办了第23届中国信息和通信安全学术会议（CCICS 2026）暨产业创新大会。大会期间，公司发布了面向数据治理与终端安全场景领域的两款新产品。截至本公告披露日，公司在AI安全和抗量子产品方面储备了相关技术，但相关业务收入占比较低，尚未形成规模化收入，不会对公司当前经营业绩产生较大影响。公司聚焦低空经济发展需求，参与制定“星-机-地”协同安全解决方案，配载公司安全组件的相关试验卫星于2026年4月成功发射，但相关业务收入占比较低，尚未形成规模化收入，不会对公司当前经营业绩产生较大影响。 *ST威领：第一大股东拟变更为山南锑金 *ST威领公告，控股股东上海领亿新材料有限公司所持公司1000万股股份（占公司总股本的3.84%）被司法拍卖，由西藏山南锑金资源有限公司（简称“山南锑金”）以2.61亿元竞得。本次拍卖过户完成后，上海领亿持股比例将由12.10%降至7.16%，山南锑金持股比例将升至11.05%，成为公司第一大股东。 ST绝味：10月20日起撤销其他风险警示 ST绝味公告，公司股票将于10月19日停牌1天，10月20日起复牌交易，公司股票将撤销其他风险警示，A股股票简称由“ST绝味”变更为“绝味食品”，公司股票交易的日涨跌幅限制为10%。 【观业绩】 恒力石化：前三季度净利润同比预增104.2%左右 恒力石化公告，预计前三季度净利润为102.56亿元左右，同比增加104.2%左右。报告期内，受行业供需格局改善、景气度回升等影响，炼化、芳烃、PTA及聚酯新材料产业链运行持续向好。公司2000万吨/年炼化、600万吨/年煤化工、450万吨/年芳烃、150万吨/年乙烯及1660万吨/年PTA等核心装置运行平稳、供产销顺畅，产业链协同效应持续释放，炼化、PTA板块加工价差显著修复，有效增厚经营业绩，提升产业链整体盈利水平。 信达证券：前三季度净利润同比下降4.83% 信达证券披露三季报，公司前三季度实现营业收入33.05亿元，同比增长9.48%；归母净利润12.88亿元，同比下降4.83%；基本每股收益0.36元/股。 东兴证券：前三季度净利润同比增长0.75% 东兴证券披露三季报，公司前三季度实现营业收入34.85亿元，同比下降3.47%；归母净利润16.11亿元，同比增长0.75%；基本每股收益0.48元/股。 【增减持】 长芯博创：特定股东自愿承诺未来6个月不减持公司股份 长芯博创公告，特定股东ZHU WEI及其配偶WANG XIAOHONG合计持有公司股份1474.16万股（占公司总股本的4.9986%）。ZHU WEI及WANG XIAOHONG自愿承诺：自2026年10月19日起6个月内不以任何方式减持所直接持有的公司股份。在上述承诺期间，该部分股份如发生资本公积金转增股本、派送股票红利、配股等原因而增加的股份，亦遵守该不减持承诺。 【做回购】 海光信息：董事长提议以5亿元—8亿元回购股份 海光信息公告，公司董事长历军提议以自有资金通过集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金总额不低于5亿元且不超过8亿元，回购股份将用于员工持股计划或股权激励。 生益科技：董事长提议以2亿元—3亿元回购股份 生益科技公告，公司董事长陈仁喜提议公司使用自有资金或自筹资金通过集中竞价交易方式回购部分A股股份，回购资金总额为2亿元至3亿元，回购股份拟用于员工持股计划或股权激励。 中科曙光：董事长提议以3亿元—5亿元回购股份 中科曙光公告，公司董事长、总经理历军提议公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购A股股份，回购资金总额不低于3亿元、不超过5亿元，回购股份拟用于员工股权激励或员工持股计划。 澜起科技：独立董事提议以3亿元—5亿元回购A股股份 澜起科技公告，公司独立董事程玉华提议公司以自有资金通过集中竞价交易方式回购A股股份，回购资金总额不低于3亿元且不超过5亿元，回购股份将用于员工持股计划或股权激励。 格科微：实控人提议以1.5亿元—3亿元回购股份 格科微公告，公司实际控制人、董事长、首席执行官赵立新提议以自有资金通过集中竞价交易方式回购公司A股股份，回购资金总额不低于1.5亿元且不超过3亿元，回购的股份拟在未来适宜时机用于员工持股及/或股权激励计划，及/或用于维护公司价值及股东权益（未来拟出售）。 【签大单】 润建股份：子公司签订2亿美元AI词元跨境销售服务合同 润建股份公告，近日，公司全资子公司五象云谷有限公司与X公司签订《AI词元跨境销售服务合同》，合同金额2.00亿美元（约合13.38亿元人民币），合同周期为1年（十二个月）。合同的履行将对公司未来经营业绩产生积极影响。 易普力：1—9月新签爆破服务工程类日常经营合同金额合计120.09亿元 易普力公告，公司所属企业2026年1—9月新签的爆破服务工程类日常经营合同金额合计120.09亿元，其中4—9月新签的爆破服务工程类日常经营合同金额合计90.84亿元。2026年1—9月新签的产品销售类日常经营合同金额合计42.97亿元，其中4—9月新签的产品销售类日常经营合同金额合计13.25亿元。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-10-18: 一场西班牙德比在上海旗忠网球中心上演。10月18日晚，弗基纳2:1战胜同胞霍达尔，夺得上海劳力士网球大师赛冠军。总收入5亿元，观众总人数24.8万，覆盖超160个国家、每年达2万小时的电视转播量……10月17日下午，在上海劳力士大师赛接近尾声之际，上海久事动娱文旅集团股份有限公司董事长杨亦斌接受媒体群访，给出了今年赛事运营的各项相关数据。5亿元的总收入中，赞助收入约占50%，票房收入约20%，电视版权分红约20%。“还有5%来自于现场的纪念品销售，5%来自于其他的一些ATP相关收入”。杨亦斌表示，上海劳力士大师赛是全国范围内商业体育赛事中盈利能力最强的，“没有之一”。上海职业网球赛事的起点是1998年的喜力网球公开赛，2005年和2009年，大师杯和大师赛分别落地上海举办。2000年加入运营团队的杨亦斌分享了自己多年来的观察，他说：“一路走来，我觉得赛事在不断成长，这个市场也在不断成熟。（作为）成熟的市场、成熟赛事的标志，每年的数据不会大起大落。”今年，辛纳因伤未能来到上海，德约科维奇一轮游，卡洛斯·阿尔卡拉斯也只打了两场。巨星纷纷“早退”，但赛事整体上座率还保持在较高水平，观众人数相对去年略有下降，“去年现场观众人数是25万，今年包含10月1日到4日的嘉年华，总观众人数大概是24.8万左右。上海观众是33%，境外观众大概12%，剩下55%是国内上海以外地区的观众。”杨亦斌说。观众人数小幅减少，但赛事票务总收入不减反增创了新高。“今年整个票务销售当中，招待产品的销售量、销售占比明显增加，也就是说包厢卖得好了。”杨亦斌以赛事方与费德勒共同策划的“费凡之境”为例，“一天一个人大概是3至4万元人民币，一天只有66个位置”，最佳观赛位，知名意大利餐厅主厨服务，尤其是与费德勒的互动，令“费凡之境”带来的票务销售增量超过800万。在ATP（国际职业网球联合会）的1000级别大师赛中，上海劳力士大师赛的B端招商赞助收入在9站赛事中排名第一。国际网球市场的传统赞助商如劳力士、JP摩根、阿联酋航空、喜力等，均赞助了上海大师赛。“而且都是5到10年的长期合同。劳力士的合同，已经到2030年以后了”。10月初，阿布扎比主权投资机构穆巴达拉宣布成为上海劳力士大师赛赞助商，这是其首次与1000级别赛事合作。目前网球大师赛的现场观众纪录由印第安维尔斯大师赛保持，超过50万。“越多消费者到现场，就带来越多的收入、越大的商业价值。在这方面，我觉得我们还是有很大的空间。”杨亦斌表示，上海劳力士大师赛24至25万的观众数量，是现在比较适宜的人数。“随着旗忠网球中心的改造，接下来3年、5年，观众会从25万到30万、40万，会有一个稳步增长，一定会为赛事带来更多的收入。”据杨亦斌介绍，上海旗忠网球中心的优化改造工程，预期最早于2027年赛事结束之后正式启动。改造着眼于打造以赛事、场馆和球员培养为核心的网球产业集聚地。“也希望能够为赛事打造更多的服务空间，增加我们的服务供给，提升我们的服务能力，这样才能让更多观众进来，才能让所有的观众，或者说绝大部分观众有比较好的体验”。今年，上海久事（集团）有限公司将优质文体旅业务通过资产置换的方式置入上市公司交运股份，7月28日，交运股份正式更名为久事动娱，整合赛事、场馆、江河水上观光、文娱演艺及现代物流五大板块，上海劳力士大师赛也成为久事动娱旗下的核心赛事IP之一。“大师赛每年的营收和盈利能力，是我们上市公司基本面、基本数据的压舱石，提供了更大的底气去引进、培育和打造未来更多一些好的IP。”杨亦斌表示，大师赛是体育产业商业可持续的最佳实践平台。在赛事本身稳定健康发展的基础上，“希望一些创新、融合、科技的想法可以在这个赛事平台上不断地试错，不断地实践”。

2026-10-18: 10月17日在第140届广交会期间举办的人工智能与机器人产业领航未来新赛道论坛上，与会者热议机器人出海。做大出海规模是中国机器人产业的重要机会之一，出口不只是卖硬件，而是需要与当地伙伴合作、做好本土化服务落地，而且需要把合规要求在产品设计等环节前置植入。 机器人出海需完善本土化服务 北京航空航天大学机器人研究所教授、中关村智友研究院院长王田苗认为，中国机器人产业面临做大出海市场、国产替代等战略机遇。通过出海，中国机器人产业可以扩大规模，巩固市场领先地位。他建议，中国机器人企业出海要摒弃同质化竞争，深耕垂直领域场景，打造定制化解决方案与独特的服务体验，以形成难以复制的竞争护城河。 “中国机器人产业突飞猛进，硬件可以，软件有时会卡。”东盟智慧产业联盟创会主席陈志辉也提醒说，中国企业不要只卖机械臂、机器人，而是可以与海外伙伴合作卖解决方案，在硬件上集成当地软件系统，培训当地工程师、技术人员，让他们做二次开发和维护，在当地建立起信任关系和长期服务体系。“生态建立起来，才能长远发展。” 北京爱宾果科技有限公司董事长闵海波表示，他们的教育机器人在东南亚、中东、印度市场客户较多，这些市场的销量预计将快速增长，产品需要适应当地K12教育要求。同时，有泰国、马来西亚客户希望用机器人做人工智能教学，包括装配、运维培训。同时，海外中文教学需求旺盛，许多欧美客户希望机器人(包含桌面机器人）可以教当地孩子中文。 “要找到好的海外合作伙伴。”闵海波说，教育机器人在海外市场提供定制化服务，要做当地文化、教学方式的适配，因此要找懂教育的伙伴，明确怎么做才能解决当地政府、学校、家庭关心的问题，实现机器人老师、人类老师与学生的良好交互。 科沃斯商用机器人总经理高翔也说，大型商用清洁机器人业务与家庭机器人业务不同，在海外市场要与当地政府打交道，交付、运维链路长，所以需要在海外寻找优质合作伙伴，大家分工合作、互利共赢。ToB业务一个项目的合作可能会持续5年，与伙伴建立长期信任关系，不能追求短期利益；出口的商用机器人产品不宜迭代过快，可以进行模块化设计。 海外合规要求需在产品设计时前置植入 除了本地化服务落地，海外合规认证是中国机器人出海的另一个挑战。 松延动力全球化战略负责人崔玮说，他们的小型人形机器人，处于初步探索海外市场的阶段。人形机器人能够在舞台上表演，也可以做学校里的教具，但需要适应各国不同的文化、语言，在海外售卖方面还有认证、运输等问题要解决。 广州广日股份有限公司研究院运营总监黄波透露，广日今年已经推出电梯巡检机器人等机器人产品，目前正在开拓海外市场。在欧洲市场，2027年欧盟将实施新的《机械法规》，数据安全审核的要求更高。“我们要把认证要求前置，在产品定义阶段就按要求参数做，否则做事后修补，成本会很高。” “各国对机器人的准入规则有差异，欧盟市场以CE认证为前提，还有网络安全、信息安全、人工智能方面的法规；美国市场以UL认证为前提，今年‘新规’对人形机器人出口有影响；新加坡也推出了AI测试认证法规。”威凯检测机器人事业部副总经理张传甲说。 因此，中国机器人企业拓展海外市场要做“三个前置”。张传甲建议，一是锁定目标市场后，将当地法则标准导入产品设计源头；二是供应链合规要求满足要前置，选择符合目标市场要求的供应商，并做备选准备；三是对内做好员工培训，可以与专业机构进行相关合作。

2026-10-18: 试想一下，你参加一场考试且每道题都答对了，却因为评分参照的另一场考试的答案而被判不及格。而这就是非洲机构在面对惠誉、穆迪和标普等主要信用评级机构时出现的情况。 以惠誉与非洲进出口银行之间最近的争议为例。惠誉于2025年6月下调了该银行的评级，声称对该行发放的主权贷款——尤其是向加纳和赞比亚等重债国提供的那些——感到担忧。非洲进出口银行对此提出异议，辩称自身作为一家多边开发银行享有优先债权人地位，因此不应将其主权贷款视为普通商业债务。 非洲进出口银行与加纳宣布达成了一项使后者得以避免在2025年12月出现债务违约的协议，但惠誉并未改变其看法。次月，非洲进出口银行终止了与惠誉的合同，随后该机构在未经委托的情况下将该行的信用评级下调至BB+，并完全撤销了对其的评级覆盖。 哪怕使用正确，一个评级方法体系仍可能对风险做出错误判断。如果该方法体系并未考虑优先债权人地位，或者未考虑当成员国陷入困境时究竟会如何处理多边开发银行的债权，那就忽略了整体中的一个关键组成部分。 塞内加尔便是典型案例。2025年10月穆迪以塞内加尔日益依赖国内和区域融资而非欧元债券市场为由在一年内第三次下调了该国的评级。塞内加尔债券价格急剧下跌，一度跌至面值的60%左右。此后标普也下调了该国的评级。 然而增加国内和区域债务可能是为降低外汇风险而采取的刻意举措，而且为生产性投资而举债与借钱弥补经常性预算赤字是截然不同的。如果不了解该关注哪些方面，就很容易忽略一些影响非洲各地信用风险的因素，特别是在优先债权人的待遇以及当地担保和经济结构（比如经济的非正规程度）如何影响偿付能力方面。即使那些纸面上看似违约的情况实际上也可能只是机构之间暂时中断了债务偿付，而这些机构其实还是想要继续合作的。 截至本文撰写之时仅有32个非洲国家获得了惠誉、穆迪和标普的评级，其中只有三个国家——博茨瓦纳、毛里求斯和摩洛哥——属于投资级。三大评级机构也只覆盖了不到10%的非洲企业和公共机构。联合国开发计划署和AfriCatalyst就指出非洲国家可以在信用评级机构更准确评估风险的情况下节省多达745亿美元。一份即将发布的分析报告将对过去二十年间发行的500多只主权债券进行了评估，结果显示在考虑基本面、评级及其他可量化因素后，非洲主权借款人的融资成本要比同类非非洲借款人高出约66个基点，而信用评级则是造成这一差距的主要因素。 在此背景下，备受期待的非洲信用评级机构于10月7日在毛里求斯正式成立，并可能对整个非洲大陆的资本成本产生巨大影响。但成立该机构还只是第一步，其成功与否最终取决于其是否有能力发布一个清晰、透明的评级方法体系。 该体系应当在设计时就将非洲的实际情况考虑在内。比如该机构应查阅条约中关于优先债权人的规定，并全面考虑塞内加尔等国家可用的各种再融资选项，从国内债务和区域性银行到“熊猫债券”甚至侨民债券。关键不在于为非洲借款人提供更高的评级，而在于提供更为全面准确的评估。这样一个“考试”可能更难通过，因为它可能会要求提供那些主要信用评级机构根本不会想要索取的信息。 如果非洲信用评级机构看起来像是一家一味讨好非洲借款人的机构，那投资者很快就会失去兴趣。它必须全面公布其评级方法体系，以便投资者能够亲眼看到其是如何确定评级的。不然批评者就会说非洲实际上是通过建立一家本土机构来给自己的作业打分。 非洲信用评级机构无法取代三大信用评级机构，但它可以充当“第二审阅者”，凭借对借款国机构和市场实际运作机制的更深入了解来对借款国政府进行评估。几十年来非洲一直被对着错误的参考答案打分，而如今它终于可以制定自己的评分标准了。 （作者系美国战略与国际研究中心非洲项目高级研究员）

2026-10-18: 2026年以来，在美元指数止跌反弹、中美负利差进一步走阔的背景下，人民币（对美元）汇率逆势走强，前三季度汇率中间价和境内外交易价均升值4%左右，迭创近四年来新高。而且，不同于2025年全年人民币双边汇率升值但多边汇率贬值，2026年前三季度万得人民币汇率预估指数也录得5%以上的升幅，显示人民币对主要贸易伙伴货币汇率全面走强。伴随着人民币升值，市场又开始流行“外资增持中国资产”的叙事。然而，多维度的数据分析表明，本轮人民币升值与外资增持的相关性不大。 市场“羊群效应”主要在购汇端 日前，央行货币政策委员会三季度例会公报在关于人民币汇率的表述中新增了“防范市场‘羊群效应’和非理性预期的自我强化”的提法。其实，2026年8月底以来，央行领导在G20（二十国集团）财长与央行行长会议和国新办新闻发布会上均做过类似的表述。这指向了最优汇率选择的国际共识——“没有一种汇率安排适合所有国家以及一个国家任何时期”，即任何汇率选择均有利有弊。 这轮人民币升值是市场驱动的，而非政策调控的结果。自2025年3月以来，反映境内主要外汇供求关系的银行即远期（含期权）结售汇持续顺差，境内人民币即期汇率（即境内银行间市场下午四点半成交价）也于同年4月中旬起触底反弹，迄今较前期低点最多反弹了约10%（见图1）。然而，汇率市场化固然有助于吸收内外部冲击，促进经济平稳运行和国际收支平衡，却也容易出现“羊群效应”和非理性预期，导致偏离基本面过度升贬值的汇率超调。 与市场臆想的人民币越升值、企业越结汇不同，真实情况是企业结汇动机基本稳定，而购汇意愿大幅减弱。据测算，2025年5月至2026年8月（本轮升值以来），市场收汇结汇率（剔除远期履约额，下同）平均为54.7%，较2022年4月至2025年4月（上轮贬值期间）均值仅高出0.8个百分点；付汇购汇率平均为55.4%，则低了4.8个百分点。2026年8月，前述比率分别为52.8%和47.3%，显示市场结售汇意愿双双下降，购汇动机弱化更多（见图2）。 境内外汇市场的前述“羊群效应”或反映了企业以下三种外汇收支行为：一是更多用自有外汇对外支付，这属于既不结汇也不购汇的自然对冲，将双双压低市场结售汇意愿。据统计，2025年二季度至2026年二季度（本轮升值以来），企（事）业单位境内外汇存款余额/海关年化出口额季均为14.6%，虽高于2022年二季度至2025年一季度（上轮贬值期间）的季均12.8%，但低于2020年三季度至2022年一季度（上轮升值期间）的季均16.0%。这既说明企业的结汇意愿没有想象那么强，也印证了企业持汇意愿较上轮升值期间有所减弱。二是推迟对外支付，这属于贸易赊账行为（通常免息），表现为贸易信贷负债增加。据统计，本轮升值以来，企业外债项下贸易信贷与垫款余额/海关年化进口额季均为16.0%，高于上轮贬值期间的季均14.6%，也略高于上轮升值期间的季均15.8%。三是借外汇对外支付，则会增加境内外汇贷款和外债。据统计，本轮升值以来，企业非贸易信贷与垫款外债余额与企事业单位境内外汇贷款余额合计/海关年化进口额季均为15.2%，不仅低于上轮贬值期间的季均17.9%，更远低于上轮升值期间的季均25.4%（见图3）。这说明在中外货币政策分化、外汇融资成本偏高的情况下，借外汇对外支付对境内企业缺乏吸引力。因此，企业购汇率偏低的真实原因主要与以自有外汇对外支付和进口推迟对外支付有关。 值得一提的是，2026年2月底央行宣布将远期购汇的外汇风险准备金率由20%降至0，回归监管政策中性，调节效果显著。2026年3月（“降准”后的次月）至8月，远期结汇对冲比率（远期结汇签约额/代客涉外外币收入额）平均为11.4%，较2022年10月（上次“提准”后的次月）至2026年2月均值仅高出2.0个百分点，相当于同期远期多结汇496亿美元；远期购汇对冲比率（远期售汇签约额/代客涉外外币支出额）为10.8%，高出5.7个百分点，相当于同期远期多购汇1245亿美元（见图4）。同期，银行代客远期净结汇累计未到期额不增反减44亿美元。 外资增持的故事尚需数据验证 随着人民币汇率由弱转强，甚至走出了“美元强、人民币更强”的行情，外资增持中国资产由“可选项”变成“必答题”的说法不胫而走。然而，迄今为止，相关数据支撑有待进一步夯实。 从银行代客涉外收付款数据看，跨境证券投资的情况并未根本改善。2025年5月至2026年8月，证券投资项下月均净流出178亿美元，较2022年4月至2025年4月月均多流出115亿美元，16个月中有10个月为净流出。同期，银行代客涉外收付款月均顺差377亿美元，较上轮贬值期间月均顺差多出353亿美元：经常项目涉外收付款顺差多增423亿美元，贡献了同期涉外收支总顺差多增的119.7%，其中货物贸易涉外收付款顺差多增400亿美元，贡献了113.2%；资本项目涉外收付款逆差223亿美元，为负贡献17.9%，其中证券投资涉外收付款逆差多增，为负贡献32.5%。由于国际收支间接申报中，居民个人1万美元以下（含）涉外收支免申报，无法区分交易性质，故经常项目与资本项目涉外收付款差额变动的贡献率合计不等于100%。 从银行代客结售汇数据看，跨境证券投资的情况要好点。本轮升值以来，证券投资项下月均顺差30亿美元，上轮贬值期间为月均逆差16亿美元，其中仅有6个月录得结售汇逆差。同期，银行代客结售汇月均顺差420亿美元，较上轮贬值期间月均多增461亿美元：经常项目结售汇顺差多增399亿美元，贡献了同期代客结售汇总顺差多增的86.5%，其中货物贸易结售汇顺差多增375亿美元，贡献了81.3%；资本项目结售汇逆差少增62亿美元，贡献了13.5%，其中证券投资结售汇顺差多增46亿美元，贡献了9.9%。 从银行代客涉外收付款和结售汇数据看，境内外汇收支状况的改善，主要贡献都是来自货物贸易项下，证券投资项下要么依然是拖累，要么只是边际上的正贡献。这或与处于内外均衡目标冲突状态下的人民币汇率的多重均衡走势有关：从对外部门贸易顺差、外汇供过于求的角度看，利多人民币，但从对内部门供强需弱、境内外负利差的角度看，又利空人民币。贸易顺差是境内企业赚到的钱，前期人民币单边承压期间积累了较多的外汇净多头，现在以减少购汇而非卖出结存外汇的方式减少外汇净多头的积累。外资增持中国资产要用自己的真金白银，或许因对“人民币长期升值不可避免”的“信仰”不够坚定，还有些“三心二意”。全口径的国际收支数据更能准确反映这方面的情形。 从可比口径的国际收支数据看，2025年二季度至2026年二季度，外来证券投资季均净流出165亿美元，其中，外来股票投资季均净流入171亿美元，外来证券投资季均净流出336亿美元。而2020年三季度至2022年一季度，外来证券投资季均净流入470亿美元，其中，外来股票投资季均净流入197亿美元，外来证券投资季均净流入273亿美元（见图5）。可见，当前外资对中国股票资产的兴趣只是略低于上轮，但对中国债券资产的兴趣则远不及上轮。 或许更出人意料的是，这轮外来证券投资情况甚至还逊于前期贬值阶段。2022年二季度至2025年一季度，外来证券投资季均净流入9亿美元，其中，外来股票投资季均净流入39亿美元，外来证券投资季均净流出30亿美元（见图5）。现在与当时相比，外来股票投资的情况有较大改善，但外来证券投资净流出规模依然较大，外来证券投资整体呈现净流出。 外资“看多不做多”或与本世纪初的美国资本市场改革有关。2000年互联网泡沫破裂后，美国推出了一项改革措施，要求投资银行内部建立“防火墙”，分离研究部门和交易部门，以确保分析师为投资者提供独立的研究，但同时也意味着交易员并不一定按宏观分析师的观点进行资产配置。如从理论上讲，当下中美国债收益率走势基本不相关甚至是负相关，投资人民币债有助于分散风险。但实情是，2025年5月至2026年8月，月均10年期和30年期中美国债收益率差负值分别扩大37和25个基点，债券通项下外资仅有2026年5月和7月两个月为净增持，其他月份均为净减持境内人民币债券，与前述国际收支口径的外来债券投资状况相互印证（见图6）。 不过，也有两则好消息。一个是本轮升值以来，中国外来直接投资状况趋于改善。2025年二季度至2026年二季度，外来直接投资季均净流入251亿美元，较上轮贬值期间季均多增91亿美元。其中，外来直接投资项下的股权投资季均净流入261亿美元，多流入40亿美元；外来直接投资项下的关联企业债务季均净流出10亿美元，少流出52亿美元（见图7）。 另一个是人民币的储备货币功能重新得到加强。根据国际货币基金组织（IMF）披露的全球外汇储备币种构成（CCOFER）数据，截至2026年二季度末，全球持有人民币外汇储备余额2794亿美元，占比2.11%，分别较2025年一季度末增加338亿美元、0.15个百分点，均连续三个季度环比增加。同期，本币计值的人民币外汇储备累计增加1134亿元人民币，反映了官方外资增持人民币资产的影响，以及中债收益率下行、债券资产价格重估的正估值效应；人民币升值产生正估值效应175亿美元，贡献了同期人民币外汇储备增加额的51.9%。当然，后者也推高了中国人民币对外负债的美元价值，彰显了汇率变化的“双刃剑”效应。据测算，2026年上半年，人民币汇率中间价升值3.2%，中国对外金融负债端由此形成1810亿美元的正估值效应，同期民间对外净债权（不含储备资产）骤降2883亿至286亿美元。 从广义国际储备资产（黄金外汇储备）的角度看，人民币也成为“去美元化”的受益者。根据世界黄金协会（WGC）和IMF的数据测算，2025年二季度（本轮人民币升值以来），黄金储备份额上升3.98个百分点，美元储备份额下降3.56个百分点，日元、加元、英镑储备份额分别下降0.21到0.81个百分点，欧元、澳元、人民币、瑞郎和不披露币种构成的其他货币（合计）储备份额分别上升0.02到0.34个百分点（见图8）。 综上，2025年4月以来的人民币汇率由弱转强主要是内资驱动，外资“看多不做多”。近年来，外部环境复杂严峻，全球关税风暴、中东局势动荡等变乱交织，中国外汇市场和国际收支韧性十足，成为中国经济韧性和国际影响力的重要支撑。经济强则货币强。外资不是“救世主”。要祛魅外资迷信，集中精力办好自己的事情，推动“强大的人民币”行稳致远。 （作者系华福证券首席经济学家）

2026-10-18: 最近债市一波三折，动荡不已。先是美国CPI超标，国债收益率全线飙升；然后是数据中心信用塌陷，公司债遭到抛售，债务违约掉期（CDS）骤涨；美联储主席沃什表示经济状况“大体符合预期”，市场认定美联储不急于加息，期货市场定价10月加息的概率跌至15%，但12月加息的概率维持90%。AI公司信用风险之下，纳斯达克指数走出去年4月以来最大的单周跌幅，受AI影响不大的道琼斯指数则上涨了。 美元指数和两年期国债收益率回落，黄金白银亦面临沽压。超大油轮在霍尔木兹海峡触雷，胡塞武装袭击沙特机场，油价大升。美国总统特朗普取消了对俄罗斯部分产品的禁运，换取俄罗斯柴油输往美国。债市动荡，VIX指数站到20关口。MSCI（明晟）可能将印尼股市从新兴市场指数剔除，雅加达综合指数下跌15%。AI故事受难，韩股出现熔断，KOSPI（韩国综指）亦跌15%。 美国数据中心CoreWeave高管，在媒体前大谈将公司信用评级搞到投资级，以便在债市集到“无穷无尽的资金”。殊不知，市场反手给了他一巴掌，上周CoreWeave股价跌了23%，债券收益率突破15%，CDS达1128点，资金定价了超过50%的可能公司会债务违约。债券1美元的面值，现在交易价约在0.78美元，已经成为stressed debt（困境债券）。 AI革命兴起，需要大量的数据基础设施，那些先发的数据中心公司被称为NeoCloud（新云端服务商），它们在科技巨企进入市场前便布局AI数据中心，获取了大量租客和锁定了长期合约。这是长期可预测的稳定现金流，而且未来五年租务都供不应求。然而，数据中心是重资产，必须杠杆运作，在建设周期阶段只有资金投入，并无相应现金流回报，这是新云端服务商的阿喀琉斯之踵。 科技咨询公司Gartner在刚发表的一份报告中预测，AI数据中心需要在2030年前做到8.5万亿美元的营收，才能让这些公司的投资取得可接受水平的回报，但是企业和消费者可以给到数据中心的钱至多3.6万亿美元。Gartner的结论是，目前数据中心的烧钱速度会制造出最少4万亿美元的赤字，最终可能需要股东或债权人消化。 CoreWeave等数据中心会不会短期内违约？笔者认为可能性不大。的确目前用于人工智能或数据中心的债券发行，缺乏足够的自由现金流支撑，发债还需要在一级市场与美国国债竞争。除非债券由Hyperscaler、英伟达等巨企担保，否则以后只有最激进的投资者才会考虑它们。 其实数据中心正享受着循环融资，因此不存在迫在眉睫的违约风险。可是如果这些巨额债券需要发新债还旧债，则发债成本自然大幅上升，部分发债公司势必面临更大的资金压力。笔者的观点是，多数为人工智能资本支出发行的债券尚未需要续期，市场主要关注如何支付利息。笔者认为，数据中心已为未来6~12个月筹集到足够资金，所以流动性危机并非迫在眉睫，价格却可能动荡。 不过笔者仍想提供一点观察。CoreWeave的顾客Anthropic在第三季度营收达到了168亿美元，环比增加46%。这份业绩不算差，但是对于一个冲刺IPO上市并且估值被拔高到两万亿美元的公司，就显得苍白。更难堪的是经营利润率仅有11%，远低过标普500的平均水平。投资者买公用股，无需承受多少风险，每一块钱的投资也能获得更高的回报。 尽管笔者不预期近期爆发违约浪潮，仍想强调如今的AI风险已经不再是个别企业的信用风险了，而是金融风险。交叉持股、循环下单、杠杆操作已把整个行业捆绑在一起了。AI行业需要有一次重新洗牌，有一次达尔文主义式的“优胜劣汰”。清理了财务弱者，也许AI革命可以更行稳致远。 今年在曼谷举行的IMF/世界银行年会上，与会者谈论最多的主题就是工业大国预算失控、财政赤字爆表。发达国家今年发债总额将占到GDP的5.2%，这是2021年疫情触发财政救助以来最高的比率，在现代经济史上也是极其罕见的，而且是各国同时沦陷。IMF呼吁发达国家“紧急行动”，以维持债务状况稳定和金融市场稳定。 市场对赤字财政的忧虑越来越大，但各国却显得无动于衷，于是资金索求更高的溢价才愿意参与交易，使得国债拍卖比较困难，发债成本明显上涨。随着利率较低的旧债到期，新发行债券的利率更高，进一步恶化财政状况，构成恶性循环。美欧日英货币当局先后重启了加息周期，为本来就不断升高的国债收益率上扬火上浇油。 有趣的是，尽管政策利率和发债成本不断攀升，尽管伊朗战事触发能源价格飙涨，全球GDP增长却颇有韧性，多数国家的增长数字好过预期。IMF将今年的全球增长预测调高到3.1%，这要感谢AI业强劲的资本开支，更要感谢政府的财政刺激政策。 2008年以来，各国GDP增长鲜有出现连续两个季度的收缩，经济学意义上的衰退不见了，商业周期只有上行周期，没有了下行周期。原因是各国政府出于选举利益，每逢下行周期便祭出赤字财政，为了短期政治利益消耗长期财政可持续性。这样做的副作用之一，便是量化宽松政策常态化，央行牺牲了自己的政策独立性。 说央行完全没有独立性，也不公平。各国央行（尤其是美联储沃什和日本银行植田）顶着行政当局的政治压力，再启了加息周期。但是这种独立性可以坚持多久，却值得观察。长债市场的抛售不仅推高按揭利率，冲击实体经济，还开始威胁金融稳定，甚至可能制造出系统性风险。笔者估计，加息到明年就会戛然而止，因为流动性会成为央行不得不密切关注的政策考量。 接下来关注中国GDP、美国消费信心和英国CPI。 〔作者系淡水泉（香港）总裁兼首席经济学家，本文纯属个人观点，不代表所在机构的官方立场和预测，亦非投资建议或劝诱〕

2026-10-18: 高实际利率可能持续更久、数据中心任何一环中断都可能传导至全球业务、到2030年AI数据中心相关投资预计达5万亿美元——在通胀韧性、气候风险与AI资本开支交织下，全球资管业正在重构风险坐标系。 近日，全球财富管理论坛·2026上海苏河湾大会在上海举行。来自友邦、瑞士再保险、资本集团、摩根士丹利投资管理、瑞士百达等机构高管，分别围绕“国际合作与金融业高水平开放”和“数智重塑金融新范式与竞争新高地”展开讨论。 与会人士的核心判断是：国际机构参与中国市场正从扩大准入转向制度型开放和价值创造；AI既带来效率跃迁，也把信任、治理和人类判断推到竞争中心。 风险坐标系变了 面对当前复杂多变的国际宏观环境，友邦保险集团首席投资官康礼贤（Mark Konyn）把未来的关键词概括为“估值”，并提示中国以外的高实际利率环境可能持续较长时间，对长期资金而言，合同现金流比短期估值更重要。 瑞士再保险集团首席风险官伯恩哈德·考夫曼（Bernhard Kaufmann）提醒，风险正变得越来越相互关联。他以数据中心为例：看似是实物资产，实际依赖电力、冷却、通信、芯片、软件、云基础设施和网络安全，任何一环中断都可能传导至全球业务。 “气候风险同样如此。”考夫曼进一步称，今年强厄尔尼诺现象带来的气温和降雨模式变化，会在不同地区引发干旱、洪涝，影响农业、供应链甚至通胀。换句话说，金融开放不仅需要资本和市场，还需要能够识别、定价和分散复杂风险的“风险基础设施”。 不容忽视的是，AI本身也成为宏观变量。摩根士丹利投资管理泛固收团队主管Vishal Khanduja测算，到2030年全球AI数据中心相关投资规模预计达5万亿美元，市场对2027年AI相关资本开支的预测已从约7000亿美元升至约1.4万亿美元。 资本开支狂潮将影响电力价格、债券供给和企业资产负债表。他提醒，未来几年AI相关债务供给将冲击投资级企业市场，资产负债表强的公司更容易成为赢家，弱资产负债表企业则面临更高融资成本。 基于外部环境变化，全球资管业务结构也在变化。大都会投资亚太区主管柯克·斯威尼（Kirk C. Sweeney）会上称，人口老龄化拉长保险负债期限，公开市场未必能提供足够的长久期资产，保险资管正更多转向基础设施债、私人信贷和资产融资。固收投资者则更关注现金流、资本开支速度和自由现金流，而非单纯增长。 从“市场准入”到“价值创造” 在国际机构看来，中国市场极具吸引力，但参与方式正在改变。 “过去解决能不能进来，下一阶段要回答如何更深层次开放。”康礼贤认为，制度型开放不仅是允许更多外资参与，而且是构建可信、互联、多元、有韧性的金融生态，使资本、专业人才、风险和机遇有效流动，最终改善长期资本配置。 在制度型开放的框架下，人民币国际化成为嘉宾关注的重点。资本集团研究管理副董事长陈纪子（Noriko Chen）称，随着中国企业全球竞争力提升，持有、融资和对冲所用货币更重要。上海“十五五”规划提出建设全球人民币资产配置和风险管理中心，是推进这项工作的天然之地。 陈纪子回顾，2014年沪港通启动，2018年MSCI开始将A股纳入新兴市场指数，2019年科创板开市。过去十年，中国市场拓宽了海外投资者的参与渠道，也推动了治理、信息披露、流动性和透明度等方面的进步。她认为，下一个十年中国资本市场从“接入”转向“价值创造”。 香港交易所董事总经理兼环球上市服务部主管徐经纬会上披露，今年前9个月，港交所IPO融资超过480亿美元，上市公司后续融资超过700亿美元。TMT、人工智能等领域是香港市场的重要融资方向，中国企业借助香港资本市场拓展国际业务的趋势也越发明显。 AI重塑资管投研 对于AI加速融入资管行业，与会嘉宾一致强调，最终决策仍由人负责。 瑞士百达集团股权合伙人李奥坤（Niall Quinn）提出“数字时代悖论”：信息变得丰富，洞察力却更加稀缺。 “过去机构在分销、规模和信息上竞争，今天竞争集中在谁能把信息转化为洞察、把洞察转化为决策、把决策转化为更好的客户成果。”李奥坤称，AI可以起草、建议和加速，但不负责决策和签字。客户不会把资金托付给算法，而是托付给在多个市场周期表现出自律、把创新和责任结合起来的机构。 Khanduja则从信用市场视角提醒，AI投资存在两种极端叙事：一种认为资本开支合理且可持续，另一种认为市场低估风险。他认为真相介于两者之间，投资者需要管理的是高度不确定性。 陈纪子也提示，AI相关投资可能存在泡沫，约50%的企业可能无法盈利，关键是找到能持续产生现金流的企业。 国富资本董事长熊焰判断，AI大模型是通用技术突破，几乎所有行业都会被重构。他预计，未来5至10年，今天金融从业人员中约50%可能被大模型取代；大量交易将从人与人之间转向智能体与智能体之间。 对于人工智能带来的投资机会，熊焰也提到，AI领域尤其是算力已经成为投资热点。技术突破不仅会推动相关行业自身增长，还会带来新的应用场景和市场需求。 不过技术不会自动带来竞争优势，真正的分水岭在于治理、责任和人类判断。 李奥坤称，技术、专业知识和信任三者都重要，但信任最难建立也最不可或缺。“信贷这个词就来自意大利语的信任。”信任建立在专业知识基础上，技术可以帮助消除人为错误、提高效率、改善客户沟通，但信任最终来自人类经验、承诺和履约。

2026-10-18: 杰瑞米是一位欧洲资深采购商，他记得30年前第一次来广交会的情景，那时候他还是头发茂盛的年轻小伙。 站在火爆到竖起限流提示牌的“服务机器人专区”外，他对第一财经记者感叹，今年最大的感受是，作为观测中国制造业的重要窗口，通过广交会可以看到，中国制造业又升级了。 10月15日至19日举办的广交会第一期以“先进制造”为主题，展位超2.5万个，1.2万家企业集中展示人工智能（AI）、绿色低碳等前沿成果，其中高新技术、专精特新、制造业单项冠军等优质企业超过6000家。 面对关税变动、地缘政治冲突等外部因素对外贸的扰动，参展企业用“绝对的比较优势、积极拓展多元化海外市场和优化供应链管理”作答。 抵抗贸易逆风的新市场 本届广交会首期展览题材设置紧扣“新、绿、智”发展趋势，聚焦新能源、智能制造、具身智能等全球采购热点，设置服务机器人、无人机、显示技术等17个新兴未来产业专区，展示先进制造产业链上下游协同以及技术创新转化成果。 广州成至智能机器科技有限公司在广交会现场展示了无人机、液晶光电望远镜和六合一机器狗载荷等产品。 该企业副总裁张凯对第一财经记者表示，在美国市场受到一些影响后，今年其在东欧地区的销量出现了比较明显的上升，在中东地区和东南亚的销售都出现了80%以上的增长，这些地区的高增长，很可能带动公司今年的营收保持平衡。 在海外市场方面，张凯表示，未来该企业会重点聚焦于欧洲、东南亚和中东等市场，实现多元化发展，而伴随着无人机制造的越来越细分，在城市智能方面“我们会专注于安防类无人机，为全世界的警察消防救援体系落地更多的创新成果”。 张凯说，尽管面临当前的一些国际局势的波动，但是公司致力于“维持原有价格体系”，考虑到其产品的创新程度较高，在欧盟地区并没有通过降价去吸引更多的用户，而是通过推出更多方案、更多落地的场景去吸引用户。 而在回答记者其产品是否在欧洲有竞争者时，张凯非常笃定地说：“没有。” “中国国内，特别是广东的低空经济供应链体系非常全，从制造、研发到最后推向全球的这个过程，有一定的甚至是断层的领先优势。”他对记者表示，“如果欧洲客商要选择更有优势的供应链，更可靠的质量体系以及更可靠的售后服务体系，一定会选择中国厂商。” “我们的‘丰鹏800农业无人机’，在2024年就实现了市场占有率300%的增长。”拓攻（南京）机器人有限公司海外销售工程师郑栋华对第一财经记者表示，他对企业的行业优势做了类似的乐观判断。 他介绍，这款农业无人机最大载重85kg，配备80升喷洒药箱与120升播撒料箱，一机集成植保喷洒、肥料播撒、种子播种、物资吊运四大功能，全面覆盖大田种植、经济作物管护、农林牧渔运输等农事场景。 郑栋华介绍称，该产品目前在农业发达的南美地区较为畅销，主要在巴西和阿根廷地区，如果以前4~5个人的农药团队，一天能够覆盖20公顷面积，使用这款无人机一天可以达到300公顷，效率相当原来的15倍。 “把产品做好” 珠海格力电器副总裁、首席市场官朱磊分享了格力连续31年参加广交会，从产品出海迈向产业共建的实践历程。他表示，全球客商到广交会不只是寻找订单，更是寻找价值共鸣的全球伙伴。广交会见证中国制造向智慧、绿色制造转型升级的全过程。 面对关税，他表示，是有影响的。但关税这样的挑战，以及一些地缘政治之类的冲突是在所难免的，“我们当然希望最后大家不要有这样和冲突和摩擦，世界越来越和平，越来越好。但是面对这样的挑战，对于企业来讲要积极地应对，把产品做好，因为产品足够好，利润空间就比较健康”。 他对记者解释道，其产品主要面向中高端市场，如果像过去一样卖低端机，在关税还没那么离谱的时候，很多企业就扛不住了，因为利润已经不能支撑了，所以根本的解决方案还是要把产品做好。 广东艾瑞克林科技有限公司外贸部经理莫雅婷对第一财经记者表示，公司自2022年开启外贸业务以来，海外出口业务每年保持着100%至150%的高速增长。第一代便携式超声波清洗机曾获得德国红点奖，海内外累计出货量已超过200万台。美国市场增长同样迅速，目前公司最新首发的超声波清洗新品也已与美国客户达成了专门的营销协议。 她介绍，超声波清洗过去多集中在医院、诊所使用的30升至60升大型工业设备，公司转向家用便携研发后，持续根据海外用户痛点对新品进行迭代——不仅采用分体式设计并将腔体升级为IPX7级防水以彻底解决进水失效问题，还增加了UV杀菌功能并在内胆引入钛材质防臭，“针对海外用户在口腔卫生上的细分需求不断做针对性研发，做出来的产品很适合欧美市场”。针对美国潜在关税与贸易壁垒对高增长小家电出口的影响，莫雅婷直言：“我们能做的，别人或许能做得出来，但是没有我们的好。” 中东局势影响如何 当前，中东局势也时常牵动外贸人的神经。在广交会上，不少企业都对记者提到，每天都在看国际新闻，关心中东局势，因为中东这几年的外贸销售形势向好，希望情况能够尽快回归平静。 派宝机器人市场部杨曼玉就对第一财经记者表示，目前公司的巡逻机器人和机器狗产品均已有海外落地与出口应用。 “室外巡逻机器人采用全地形底盘，越障与爬坡能力强，搭载了3D激光雷达和十余种AI算法，目前已出口用于驻外大使馆的户外安防巡逻。” 在特种作业场景下，杨曼玉介绍，巡逻机器狗背部采用了导轨式的模块化设计，支持快拆快充，在实际使用中可以根据不同场景背负不同的功能模块，“比如灭火能力，我们可以给它背负一个灭火器，检测到火情后直接喷射灭火”。 谈及中东地区需求时，杨曼玉称，中东地区同样已有产品出口落地，并且在本届广交会现场收到了海外客商对于中东等区域应用场景的集中咨询，目前团队正根据不同客户使用场景的细微变化推进定制化应用。 深圳市远东国际货运代理有限公司业务总监苏媛则对第一财经记者表示，受中东局势以及霍尔木兹海峡通行受阻影响，航线运力减少，直接推高了中东航线的运费。但她进一步表示，目前主流港口如迪拜等高货值货物的走货依然坚挺，客户群体的高货值货物对抗运价波动的能力更强，出货需求并未因海运费暴涨而下滑。

2026-10-18: 沪指本周累计跌2.56%，深成指跌6.64%，创业板指跌8.9%，科创综指跌8.26%。A股后市怎么走？看看机构怎么说： ①中国银河证券：关注科技成长短期超跌后的修复机会 中国银河证券研报认为，节后A股市场连续调整，科技成长板块承压。本轮调整本质上并非源自基本面的变化，而是海外无风险利率高企、能源价格中枢上移、全球权益市场情绪传导共同导致的分母端扰动。10月下旬A股进入三季报密集披露窗口，基本面延续K型分化格局，重点关注K型上沿板块的业绩验证与修复机会。 研报提出，配置机会方面，一是科技成长短期超跌后的修复机会，重点关注通信设备、PCB、存储、服务器等方向，创新药关注ESMO数据催化。二是红利底仓，海外扰动因素仍然偏多，金融、公用事业、煤炭等资金关注度与配置价值提升。三是政策预期，政策持续推动重大项目加速落地和实物工作量形成，关注电网、储能/电力配套、建材、工程机械等环节。 ②华金证券：A股短期可能见底，逢低配置科技成长和内需相关的行业 华金证券研报表示，当前来看，A股短期可能见底，震荡筑底后可能回升。短期建议逢低配置科技成长和内需相关的行业。（1）当前成长二级行业中的其他电子、通信设备、半导体等超跌且估值性价比较高。（2）短期建议逢低配置：一是政策和产业趋势向上的电子（半导体、AI硬件）、通信（AI硬件）、有色金属、传媒（AI应用、游戏）、计算机（AI应用）、军工（商业航天）、医药（AI制药、创新药）、电新（AI电力、锂电）等；二是券商、消费等内需相关的行业。 ③浙商证券：底部重构迎来曙光 浙商证券研报表示，本周市场走势虽然“加速赶底”，但底部重构已经迎来曙光。行业方面，可以采取“菱形”策略均衡配置：防御方向，关注电力、消费型红利，以及有防御属性的中字头企业；进攻方向，关注恒科、传媒、证券、军工、地产等超跌板块。

2026-10-18: ①我国首个全国产十万卡AI超集群亮相； ②DeepSeek公布API网页搜索与抓取费用：每1000次成功请求5元； ③微软取消与Nscale关于英国数据中心的相关交易； ④英媒：Anthropic为芯片交易高息融资； ⑤中国制造网发布SourcingAI 3.0。

2026-10-18: 本周国际市场风云变幻，美国9月消费者价格指数（CPI）预期引发加息担忧。 市场方面，美股全线下挫，道指周跌0.67%，纳指周跌4.48%，标普500指数周跌1.95%，欧洲三大股指集体反弹，英国富时100指数周涨3.13%，德国DAX 30指数周涨2.13%，法国CAC 40指数周涨1.97%。 下周看点颇多，美国和欧洲的采购经理人指数（PMI）将提供对商业情绪的洞察，并为未来加息的可能时间和速度提供进一步的线索。加拿大和英国将公布通胀数据。韩国、印度尼西亚和菲律宾的央行将举行会议，当前汇率变动和能源价格上涨令决策变得更加复杂。外界继续关注中东局势和油价走向，财报季进入第二周，Meta、特斯拉等明星股业绩或掀起波澜。 财报季迎来明星股 10月PMI将于下周五（10月23日）公布，该指数将显示近期美国服务业和制造业的活动状况。 最近的数据显示，美国9月通胀高于预期，经济强劲。不过，美联储本月晚些时候连续加息被认为不太可能。伦交所（LSEG）数据显示，货币市场认为10月28日加息25个基点的可能性仅为15%。然而，12月份加息已被完全消化，预计未来12个月将总共加息3次，每次25个基点。 其他值得关注的指标包括每周申请失业救济人数和密歇根大学10月消费者信心指数终值等。 美国国债收益率的走势将在未来一周继续受到关注。虽然长债收益率最近从多年高点回落，人们越来越担心债务融资的人工智能投资的可持续性。然而，对能源价格上涨的担忧依然存在。“市场参与者将意识到，我们有另一个良好的申请失业救济人数，零售销售强劲，美国生产者价格指数（PPI）通胀高得令人不安。市场可能会以此为平台，在未来几周重建更高的收益率，”荷兰国际集团ING利率策略师帕德里克·佳维在一份研究报告中表示。 财报季进入第二周，Meta Platforms、特斯拉、奈飞、宝洁、美国运通、通用航空、3M和通用汽车等公司都将发布季度报告。 原油与黄金 国际油价震荡走高，生产商正面临通过霍尔木兹海峡运输货物的更高运费和风险溢价，未来地区供应的不确定性上升。WTI原油近月合约周涨10.41%，报101.41美元/桶，布伦特原油近月合约周涨4.91%，报109.86美元/桶。 行业数据显示，伊朗对油轮的袭击已经大幅减少了石油流量。截至10月13日的一周，霍尔木兹海峡日均流量从基线的1715万桶降至1162万桶。与此同时，乌克兰无人机对俄罗斯炼油厂的袭击进一步限制了燃料供应。截至10月9日的一周，美国原油库存减少了856万桶。 中东局势存在继续升级的风险。据央视新闻报道，美国总统特朗普当在白宫接受采访时表示，为确保伊朗无法获得核武器，美国可能会对伊朗核设施再次发动打击，其中包括镐山的地下核设施。 贵金属市场走弱，纽约商品交易所10月交割的COMEX黄金期货周跌0.75%，报4159.50美元/盎司，COMEX白银期货周跌6.06%，报56.99美元/盎司。 美联储主席凯文·沃什本周对美国的经济实力表示乐观，但没有透露他是否认为需要进一步加息，或何时加息。独立金融市场分析师尼克斯·萨布拉斯表示：“沃什在国际货币基金组织的讲话中没有提出任何新的政策，让市场定价保持不变，为黄金在短期内进一步反弹创造了空间。” 上个月PPI创下四年半以来的最大增幅，这是通胀扩大到能源产品以外的最新迹象。该数据是在周三（10月14日）的消费者价格报告之后发布的，该报告显示9月份价格加速上涨。尽管黄金通常被视为通胀对冲工具，但较高的利率往往会降低低收益金属的吸引力。“收益率和美元的回落将为黄金在2027年重新升至5000美元/盎司以上铺平道路。”澳新银行分析师在一份报告中表示。 英国央行加息在即 欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德本周出席国际货币基金组织和世界银行年会时表示，能源价格高企导致的欧元区高通胀尚未对整体经济产生影响。欧洲央行官员正在确定间接影响在经济中传导的程度。 未来一周欧元区的关键数据将是10月PMI，以衡量法国、德国和欧元区近期服务业和制造业的活动。“鉴于过去几个月市场情绪有所好转，我们预计届时数据会小幅回落。”德国金融机构LBBW的分析师在一份报告中表示：“就其本身而言，这可能会进一步推动最近的债券利好趋势。” 当地时间10月12日，英国首相伯纳姆在议会下议院发表讲话时，呼吁英国与欧盟建立更紧密的关系，强调维持现有关系已不足以满足英国的需要，拒绝探索新的合作可能性将构成“重大失职”。伯纳姆表示，达成有利于促进经济增长的协议符合英国利益，他将在未来五周努力推动相关谈判。他认为，英国应以开放态度讨论与欧盟的长期关系，以促进经济增长、管控移民、维护共同价值观和保障安全。 未来一周，英国将公布一系列经济指标，包括就业数据和9月份消费者价格通胀数据。投资者越来越预期英国央行将在11月5日的下次会议上是否加息。货币市场认为，届时加息25个基点的可能性为93%，市场充分定价未来一年至少四次加息25个基点。 天达集团（Investec）经济学家桑德拉·霍斯菲尔德在报告中表示：“英国央行货币政策委员会成员似乎正在形成某种共识，即目前的形势需要一些政策收紧，但力度要小于预期。如果CPI和工资预测接近目标，这可能会加强货币政策委员会成员在下次会议上走上这条道路的信念。” 下周看点

2026-10-18: 当全球经济驶入地缘政治与技术变革的深水区，依靠单一市场、单一供应商或单一运输通道的时代或已彻底终结。 世贸组织（WTO）首席经济学家斯泰格（Robert Staiger）在泰国曼谷接受第一财经记者采访时表示，需要区分强劲的供应链和韧性的供应链。他进一步解释称，真正的供应链安全不是追求事事自给的“刚性强健”（rubust），而是在遭遇断供时具备随时寻找替代路径的“韧性”（resillient）。 日前，在曼谷举行的2026年世行与国际货币基金组织（IMF）年会期间，一场聚焦“动荡时期的贸易多元化及其对经济稳定与增长的影响”的专题研讨会上，来自WTO、伊斯兰开发银行（IsDB）和欧洲复兴开发银行（EBRD）的专家纷纷指出，贸易多元化已从过去单纯追求出口产品种类的增加，扩展为涵盖产品、交易伙伴与运输通道的三维重构。 贸易多元化迈向三维重构 全球发展中心（CGD）荣誉主席、前IMF中东与中亚部门主任马苏德 ? 艾哈迈德（Masood Ahmed）分析称，当前的贸易多元化至少包含了三个互为补充的维度：其一是产品多元化；其二是出口与进口市场及贸易伙伴的多元化；其三则是供应链与运输通道的多元化，以降低海运咽喉要道的脆弱性。 以中东与中亚地区为例，IMF《区域经济展望》报告的数据揭示了通道安全的严峻性：海湾合作委员会（GCC）国家高达70%的贸易额依赖海运咽喉要道，而高加索与中亚（CCA）国家亦有50%的贸易需经过此类海上通道。一旦咽喉要道遭遇地缘冲击或封锁，即便出口产品本身具备多元化特征，整体经济依然极易陷入停滞。 对此，斯泰格在向第一财经记者表示，供应链的“强健性”与“韧性”存在着本质差别。 他进一步解释，所谓强健的供应链，是指寻求一条绝对不断裂的供给路径，采取这种策略的国家往往倾向于在本土建立起自己所需的一切产业；而韧性的供应链则意味着，即便某一特定供应源发生中断，企业和国家也能在国际贸易体系中迅速找到另一个替代来源。 斯泰格表示，试图做到事事自给的“强健”策略不仅成本极其高昂，而且严重背离了比较优势原理。正因如此，基于规则的多边贸易体系才显得至关重要，因为它为全球市场提供了可预测的准入条件和稳定的供给预期，让各国能够依靠体系的“弹性与替代性”，而非陷入事事自给。 以海运咽喉受阻引发的石油供给冲击为例，斯泰格表示，当霍尔木兹海峡受阻导致当地石油产出在前6个月剧降24%时，全球石油出口仅下降了6%，“这就是韧性的力量——其他国家能够迅速填补缺口。无论是面对战争、飓风还是其他突发冲击，拥有灵活的替代路径，远比强行建立属于本国的单一产业链更具经济合理性。” 核心竞争力与区域一体化 面对外部环境的深刻变化，不同区域正在根据自身禀赋探索差异化的应对路径。 伊斯兰开发银行（IsDB）总裁穆罕默德·阿尔·贾瑟尔（Muhammad Al Jaser）博士认为，盲目追求出口多种缺乏竞争力的产品，远不如深耕少数极具国际竞争力的核心产品。 阿尔·贾瑟尔还表示，经济韧性建立在提前布局与物流基础设施之上。 他以沙特阿拉伯为例，该国提前规划建设了横贯东西的油气管道，与战略石油储备和过剩产能，以此能在历次全球能源危机中保障本国经济稳定，也充当了全球经济的稳定器。 欧洲复兴开发银行（EBRD）总裁奥迪尔·勒诺-巴索（Odile Renaud-Basso）则认为，过去30年依靠全球化扩张、和平红利以及传统制造业逐步升级的发展模式已经失效。俄乌冲突以及技术变革，迫使中亚和高加索国家进行根本性的结构调整。 中亚国家的突破口在于深度区域一体化与跨国连接性。数据显示，在各国消除双边摩擦、加强对话后，中亚国家间的内部贸易额在2017年至2025年间实现了翻倍增长。为了降低对单一通道的依赖，中亚国家正举全力打造“中间走廊”，大力投资铁路、公路与数字基础设施。 勒诺-巴索强调，基础设施建设不能仅停留在硬件层面，海关通关、法律法规、数字系统一体化等“软连接”更是决定跨国走廊运营效率与成本效益的关键。同时，中亚国家必须通过发展私营部门、吸收外商直接投资（FDI）来增强经济的自愈力与灵活性。 2025年以后，随着关税风险在全球蔓延，企业与政府开始转向多重对冲策略，包括将生产进一步本土化、深耕当地消费市场，并在全球范围内分散布局生产基地。 对此，香港大学经济学教授、亚洲全球研究所所长邓希炜（Heiwai Tang）提出借鉴斯坦福大学商学院教授李效良（Hau Leung Lee）的“AAA供应链”理论。AAA分别代表：敏捷性（Agility），即能够迅速响应短期内的供需剧烈波动与突发冲击；适应性（Adaptability），随着市场环境、地缘政治与技术的演变，灵活调整供应链结构与地理分布；协同性（Alignment）：将供应链上下游所有参与者的利益与风险偏好保持一致。 应对碎片化风险 在关税壁垒、产业补贴与咽喉要道风险上升的今天，斯泰格警告，缺乏协调的无序碎片化可能给全球经济带来巨大的GDP损失。 根据WTO最新发布的《2026年世界贸易报告》，如果地缘政治冲突加剧、产业政策回潮导致多边贸易体制长期得不到改革，全球经济将倒退回碎片化、阵营对抗的状态，到2050年，全球生产总值最多可能遭受高达10%的永久性损失，最不发达国家受创最重。 阿尔·贾瑟尔表示，各国的当务之急是消除贸易扭曲，专注打造不可替代的核心竞争力，而非陷入盲目追求产品数量的误区。同时，依靠私营部门的创新活力、推动区域软硬件设施的互联互通，并坚定维护基于规则的多边贸易体系，是全球经济在动荡中实现稳健增长的唯一路径。

2026-10-18: “奔县游”、银发游、入境游，夜间经济、赛事演艺经济、票根经济……多元业态的深度融合，拉动中国旅游消费增速达全球平均水平的3倍，成为拉动国内服务消费增长的核心动能。 10月18日，第十三届中国旅游产业发展年会（下称“大会”）在湖北十堰武当山旅游经济特区举行。文旅部产业发展司司长缪沐阳在大会致辞时指出，今年上半年，国内旅游总人次34.63亿，旅游总花费3.2万亿元，两项指标均创下历史新高。 缪沐阳表示，相较于数字的增长，更值得关注的是文旅产业结构的调整，“人”的结构在变、“去”的地方在变、“游”的方式在变、“花”的方向在变。 大会随后发布的《2026年中国旅游产业影响力报告》，系统梳理出当前文旅行业八大热点现象，勾勒出国内旅游市场正在发生的结构性变革。 中央文化和旅游管理干部学院院长马峰认为，随着消费成为我国经济增长第一拉动力，传统的资源依赖型和要素驱动型发展模式已难以为继，必须从过去“投资建设导向”全面转向“消费成效导向”，依靠科技创新和文化创意双轮驱动，为文旅产业注入焕新“新动能”。 新型文旅消费模式崛起 随着居民出游需求从基础观光向品质体验、沉浸式休闲全面升级，文旅消费不再局限于传统景区游览、短途出行模式，个性化、场景化、主题化的新型消费模式快速崛起，持续激活文旅市场消费潜力，推动行业从“流量增长”向“质量增收”转型。 《报告》显示，夜间文旅消费持续保持稳定增长态势，成为城市消费的重要增长极。今年前三季度，全国国家级夜间文旅消费集聚区累计夜间客流量达26.78亿人次，同比稳步增长3.35%。各地依托城市商圈、历史街区、文旅园区，持续打造国潮市集、夜间演艺、光影秀、沉浸式夜游等特色场景，拉长文旅消费时长、拓宽消费空间，有效盘活了夜间闲置商业资源，带动餐饮、住宿、零售、文创等关联产业联动增收，构建起全天候的文旅消费生态体系。 县域旅游成为乡村振兴的全新动力，今年上半年全国县域异地消费同比增长14.1%，县域旅游相关搜索热度达到旅游品类整体增速的2.8倍，“奔县游”在国庆期间搜索热度环比大涨238%，县域市场正从观光打卡转向沉浸式体验，深挖本土原生价值实现转型升级。 文体商旅深度融合趋势越发凸显，大型演出与体育赛事已成为城市聚合流量、激活消费的核心载体。数据显示，今年上半年，全国5000人以上大型营业性演出举办1300场，实现票房收入171.1亿元，场次、收入同比分别增长13.06%、17.70%，演艺经济回暖势头强劲。与此同时，民间体育赛事消费热度持续攀升，苏超、楚超、村BA等大众赛事火爆出圈，打破传统文旅消费边界，以赛事流量撬动文旅、商业、住宿消费增量，形成“一场赛事、带火一座城、激活一片经济”的全新消费格局。 在此背景下，全新的“票根经济”迅速走红，成为文旅消费新风口。各类演出、赛事、景区门票不再只是出行凭证，而是转变为联动餐饮优惠、景区免票、购物折扣的“消费通行证”，通过票务权益叠加、跨界优惠联动，有效刺激游客二次、三次消费，极大提升了文旅消费转化率与游客停留消费时长。 此外，文旅下沉市场与细分业态消费潜力全面释放。乡村旅游、红色旅游、研学旅游常态化普及，大量“小而美”的乡村文旅项目落地生根，盘活乡村闲置资源，带动乡村民宿、农特产品、乡村体验消费快速增长。游轮文旅业态持续升级，国内游轮母港配套设施不断完善，第二艘国产大型游轮即将首航，无目的地海上游、静态休闲游等新型高端产品不断丰富，填补了高端休闲文旅消费空白。 北京第二外国语学院中国文化和旅游产业研究院常务副院长吴丽云在研判行业趋势时指出，未来，下沉市场将持续释放消费增量，成为旅游增长重要空间；具身体验与人工智能双向赋能，为旅游产品创新打开新方向；产业跨界融合持续深化，不断催生复合消费新场景；深度体验将进一步主导游客出行选择。 入境游质量“喜忧参半” 免签政策和入境旅游便利化措施效果持续释放，入境旅游热度持续攀升。据统计，今年上半年，全国入境外国人2291.4万人次、同比增长20.4％，其中免签入境人数占比近八成，同比上升30.6％；入境游带动旅行服务出口2292亿元，增长31.1％。 缪沐阳指出，外国游客不再局限于传统入境旅游线路和景点，越来越多外国人开始深入街巷和工厂，品味市井烟火，感受前沿科技，体验中式生活。“中国游”“中国购”在海外社交平台持续走热，入境旅游正在从“观光中国”向“体验中国”转变。 数据显示，今年上半年，我国十大客源国涵盖韩国、俄罗斯、东南亚及欧美多国，客源来源更加多元均衡；与此同时，二连浩特、大同、林芝、阿勒泰、鄂尔多斯等众多中西部、边疆城市外国游客增幅超3倍，文旅发展红利正从传统沿海口岸城市向全国腹地扩散。武当山在全球设立57个武术推广中心，发展会员超60万人，每年吸引上万名外国人来此习武养生，全网触达量突破50亿次。 在向好态势之外，“量大值低”的结构性矛盾、消费结构不均衡、服务国际化“最后一公里”尚未打通等问题，同样值得关注与思考。 世界旅游联盟（WTA）副主席许澎指出，我国入境游“量大值低”的结构性矛盾突出，入境旅游达到1.545亿人次，但入境游客人均消费仅357.3美元，市场解决了游客“来得了”的问题，却尚未破解“留得住、花得多”的难题，停留时间偏短、消费深度不足成为核心短板。 购物作为全球入境旅游第一大消费板块，我国内地入境过夜游客购物支出占比仅19%，远低于33%的全球平均水平以及中国香港36.3%的占比，国货精品、非遗文创等优势资源未能有效转化为入境消费增长点，产品同质化、文化阐释不足，部分历史街区场景化严重，难以支撑深度体验。 服务国际化“最后一公里”尚未打通，全国约66万持证导游当中，外语导游仅占8.4%，小语种导游缺口显著；数字化服务过于本地化，扫码点餐、本土小程序、境内绑定支付等对海外游客形成数字壁垒；中美、中欧等远程客运航线恢复不足，呈现“有需求、没运力”的局面，入境旅游近程市场恢复快、远程市场恢复慢的“温差”十分明显。 许澎建议通过五大举措推进入境旅游提质增效。一是重构入境旅游的评价体系，由单纯追求人次规模，转向效益导向，将人均消费、停留天数、过夜率、重游率、满意度纳入考核，建立国际可比的入境旅游质量指数；二是把“购物消费”作为提质增效的主攻方向，推动国货、文创做国际化改造，拓展离境退税网点，推广即买即退，打造国际友好消费商圈，释放消费潜力；三是扩大外卡支付受理范围，建强小语种人才队伍，打造一站式境外游客综合服务入口，破解服务便利化难题；四是优化运力结构，重点突破远程市场瓶颈，完善入境精品航线；五是针对不同客源做差异化文化内容传播，弥合中外话语差异，提升传播转化率。 数智文创撬动文旅增量 根据规划目标，到2030年，国内居民出游人次要从2025年的65.22亿人次提升至83亿人次，国内居民出游总花费由6.30万亿元增长到7.7万亿元，两组数据直观展现了“十五五”文旅的增长目标，现状与目标之间尚存较大的发展空间。 马峰直言，当前国内文旅行业依然面临三大传统短板：资源依赖、产品同质、季节波动。不少地方依旧是“靠山吃山、靠水吃水”，单纯依托自然资源、文物资源，缺少差异化竞争力；古镇古街、民宿大量复制，千村一面，陷入低价内卷；旺季人满为患、淡季设施闲置，从业人员季节性失业，产业抗风险韧性不足。多重现实问题之下，依靠资源的老路已经难以为继，转向创新驱动成为必然选择。 缪沐阳指出，今年以来，以大数据、人工智能等为代表的数智技术在文旅领域产业化落地，公布了首批14个“人工智能+文化和旅游”应用试点；会同国家发展和改革委组织开展标志性重大场景建设，下周将公布文旅领域重点培育项目。数智技术加速融入文旅产业全链条的同时，丰富多元的文旅业态也为技术迭代、场景应用提供了丰厚土壤，沉浸式体验项目成为旅游景区“标配”，AI导游、数字人导览、智能翻译工具等实现个性化行程规划与实时咨询，智能感知系统、大数据调度平台等助力行业提升治理能力。 以武当山旅游经济特区为例，当地正携手武汉大学李德仁院士团队推进“数字武当”建设，依托高精实景三维技术，对全域文旅资源进行全方位数字化采集。游客佩戴VR设备即可“飞越”金顶，在虚拟导游“玄淼淼”“武焱焱”带领下沉浸式打卡武当奇景。 马峰建议，下一步要持续推进文旅领域关键核心技术攻关，加快文化资源数字化采集保存，建设智慧景区、数字文博场馆，赋能产业转型升级。深度挖掘中华优秀传统文化、革命文化、地方特色文化资源，打造原创文旅IP，开发沉浸式演艺、数字文创等创新产品。大力支持科技企业、文创团队深度参与文旅项目开发，持续催生新产品、新场景、新业态、新模式。 “科技创新为引擎，文化创意为内核。科技创新解决‘能不能’的问题，拓展体验边界；文化创意解决‘好不好’的问题，为产品赋予灵魂温度，二者缺一不可，共同构建文旅产业创新发展新生态。”马峰说。

2026-10-18: 视觉解析、心肌修复、神经调控，诺贝尔奖的加冕下，光学遗传技术的诸多产业发展路径正在得到进一步验证。 “结合我们在心肌修复和固有免疫方面的基础，若推进光遗传技术这一路线，我更倾向于先用人源类器官评估炎症环境下的细胞存活、光响应和电活动，再通过大动物验证递送与长期安全性。与此同时，应把临床级制备和质控要求带入研究。”复旦大学基础医学院青年研究员赵猛日前在接受第一财经采访时表示。 “我们团队长期关注光遗传领域，也正在面向生物学提供配套的光学硬件工具。光遗传并非单纯‘导光’，还进一步地存在光电融合、电生理探测、液流操控等复合需求，这就需要我们将多项功能融合到微型光学器件之内，并且攻克微加工集成难题，才能更好匹配来自实验与临床需求。”南京大学现代工程与应用科学学院教授徐飞告诉记者。 随着诸多光学遗传技术团队不断取得进展，从实验室走向产品落地，光遗传产业化将面临哪些核心技术壁垒？行业又该如何破局？ 产业落地“对策” “视觉解析”是光遗传技术的重要应用场景。第一财经梳理发现，现阶段，全球来看，Nanoscope（纳米视野）、GenSight（健视生物）已将视网膜色素变性（RP）光遗传疗法推进到II/III期或I/II期临床；国内来看，中眸医疗、健达九州等多条管线陆续进入临床试验，两者均采用AAV（腺相关病毒）载体递送下的单光敏蛋白基因治疗路线。 “当前主流的单光敏蛋白治疗方案，通常仅能重建单一极性的神经响应，缺失天然视网膜中ON/OFF（开启/关闭）双通路的拮抗编码结构，无法实现对光强变化的双向动态编码，这也会使得最终恢复的视觉在对比度、动态范围上与自然视觉存在明显区别。”谈及光遗传技术落地难点，复旦大学脑科学研究院副研究员颜彪这样解释。 颜彪称，光敏蛋白被激活阈值偏高、光灵敏度远低于天然光感受器等，这些选择会推高光刺激设备的输出功率，设备的功耗、散热会加大，而长时间、高功率光照射也会带来光毒性损伤等风险。 颜彪建议：第一，临床团队应在研发阶段就率先考虑产品定义。光遗传视觉重建的目标是帮助患者获得满足日常功能需求的视觉能力，如导航、避障、物体识别、阅读等，这些功能终点的设定直接影响光敏蛋白的灵敏度要求、光照条件和患者筛选标准。从疗效终点出发考虑技术路线有助于细分技术参数的设定；第二，建立研究团队和企业的长期合作与权益分配机制。这有助于产品的持续迭代和优化。 作为上述基因治疗药物的配套，徐飞团队开发的“同源微光纤平台”已可面向泌尿、胰腺、乳腺等狭小腔道探索微型介入内镜，同时也应用于通信、极端环境传感检测领域。 徐飞表示，目前科研所用设备仅能实现基础打光，集成多功能的硬件要待下游需求成熟后才能体现价值。学科交叉之间的壁垒、生物学机制研究与硬件开发间寻求传导不畅、相关疗法进展缓慢等，都是当前技术产业化存在的阻碍，需要逐步攻克。 光遗传技术另一重要应用方向为心肌修复。长期深耕心梗细胞治疗与固有免疫调控的赵猛认为，可让干细胞来源心肌细胞表达光敏蛋白，移植后通过光调控电活动，促使新生心肌与原生心脏同步收缩，实现心肌修复。 赵猛提出，细胞溯源、复苏效力、光照方案、术后监测、故障处置、患者随访等临床全链条问题，需要在研发阶段就提前统筹。同时仍存在诸多待解难题：心脏增大后光照覆盖效果、炎症缺血环境下细胞功能稳定性、反复光刺激的局部损伤、细胞免疫排斥及异常增殖风险，都需要和器械企业联合攻关。 赵猛也建议，要建立细胞和光照装置的配套评价标准，实现细胞全流程可追溯，保障光照设备输出可校准；同步开发适配临床的递送器械与操作规范，对植入位置、光照范围、温升、器械固定开展联合验证。还需将细胞批次、光照参数、心率与治疗结局做关联记录，从早期临床就同步收集疗程成本、疗效获益等数据，完成卫生经济学评价，为后续临床推广与支付决策提供支撑。 除视觉修复、心肌修复外，中国科学院深圳先进技术研究院王立平研究员团队在国内搭建了完备的光遗传神经调控研究平台。团队借助光遗传技术解析本能恐惧、防御行为的皮层下神经通路，并通过光控开启/关闭相关环路调控动物的恐惧反应，同时开展癫痫神经环路的光干预研究；团队同步还开发了适配光遗传的配套技术体系，以挖掘焦虑、癫痫等脑疾病的潜在干预靶点。 资本参与逻辑 根据Mordor Intelligence等专业机构统计，狭义全球光遗传市场（包括科研硬件、光敏蛋白、病毒载体等）规模2026年约为6.2亿至6.8亿美元。 同时，PW Consulting（普华永道咨询数据显示称，2025年，全球光遗传市场临床治疗市场（包括基因治疗药物、配套光学刺激医疗器械等）规模约1.94亿美元，其中超过半数市场来自RP这一适应征，2032年则有望达到6.39亿美元，复合增速18.52%。 资本押注光遗传产业逻辑何在？多家国内外一线医疗资本人士共同认为，一个聚集了多种靶向机制、功能的“精准神经调控平台”是关键，上述眼科的RP管线只是平台的第一个验证出口，一旦平台的AAV递送、光敏蛋白、靶点验证体系跑通，管线可以横向平移拓展至癫痫、神经痛等中枢适应征。 方正证券医药首席分析师许睿向记者表示，当前光遗传技术整体仍处在发展早期，距离实现成熟产业化尚有不小差距，但该赛道具备广阔的长期成长空间，有望攻克部分现有手段难以治疗的疾病，视觉相关疾病则最有望率先迎来突破。 许睿称，作为典型的“药械组合”一类创新疗法，光遗传技术行业壁垒较高；除常规药物研发需要攻克的各类难题外，产业端还需要持续加大配套辅助器械的研发投入与技术攻关，实现药物与器械的协同发展。 华医资本董事长刘云曾参与多家眼科前沿生物疗法企业融资，他告诉记者，评估光遗传技术项目有2大关键，一是适应征的选择，其中眼科凭借给药便捷、光易抵达靶组织、疗效便于评估等生理优势，成为当下最具可行性的方向；帕金森、癫痫等深部脑疾病受脑组织光穿透限制，技术壁垒高，仅适合作为超长期布局，短期难以实现商业回报。二是工程化落地能力。光遗传是“药械组合”疗法，光敏蛋白创新并非核心难点，关键在于控制免疫排斥、保障蛋白体内长效表达及配套光照设备可靠运行。 变现路径、行业风险如何考虑？刘云表示，短期来看，试剂、光源、设备等科研工具可率先创造现金流，支撑企业运转；中长期眼科光遗传疗法有望在约三年内实现商业化。但眼科多为罕见病适应证，属于“高单价、窄人群”市场，即便产品落地，也难以实现大规模盈利。 针对光遗传技术相关企业的后续发展，刘云则建议称，第一，企业应重视科研耗材业务，以工具板块现金流反哺高消耗的临床管线研发，保障自身存续。第二，鉴于当下投资人更看重实际价值，因此，企业可以弱化学术论文叙事，突出工程化硬数据，优先展示人体试验初步安全与功能证据，而非仅依赖动物实验结果。第三，若企业选择布局深部脑疾病这类高难度赛道，也不宜独自攻坚，可以向大型药企授权技术平台，以首付款、里程碑收益，支撑自身短周期项目落地。

2026-10-18: 在夏秋旅游高峰过去后，全世界如今都在思考，来年如何应对“过度旅游”。作为热门旅游城市，西班牙的巴塞罗那常住人口约170万，每年接待游客数量则数倍于此。旅游业为城市带来就业和投资的同时，推高了房价，更改变了原先的生态。当地居民不由抱怨道：“过去楼下是杂货店和面包店，现在变成了纪念品商店和短租公寓，显得十分嘈杂”。其实“过度旅游”一词进入公众视野不到10年时间，但如今却在全球各地引发共鸣，尤其是在欧洲，旅游资源丰富的老城空间狭小，依然有大量当地居民居住于此，在旺季居民不得不和游客一起争夺有限的公共资源，影响了他们的生活。这一话题也成为了今年世界旅游及旅行理事会（WTTC）全球峰会（以下称“WTTC峰会”）热议的话题。WTTC总裁兼首席执行官（CEO）格瓦拉（Gloria Guevara）向第一财经等媒体表示，旅游业能够带来诸多益处，但更为关键是要让当地居民和游客都能受益。只有双方都能受益，才能维系整个生态系统。“过度旅游”傍晚时分，巴塞罗那兰布拉大道热闹非凡，街头艺人的琴声、咖啡馆里的各种语言的交谈声，以及行李箱滚轮碾过石板路的声音交织在一起。对于游客来说，也许这就是他们想象中的“诗和远方”，而对于当地居民来说，他们可能觉得这更是噪音。在意大利，近年来过度旅游给水城威尼斯带来的压力日益增大，当地政府采取向游客收取“入城费”的应对措施，希望在保证本地居民福祉、游客利益和旅游收入之间寻得平衡。哥本哈根商学院教授塞曾克（Sebastian Zenker）认为，“过度旅游”并非单纯指游客数量多，而是旅游业与居民生活之间的“系统性失衡”。看似热闹的背后，城市的生活空间被挤压，民众的生活成本被抬高，本土文化也可能被消解。而对于欧洲岛国马耳他来说，对于游客的心态则更加微妙。马耳他人口不到60万，但2025年接待的入境游客超过了400万，是居民人口的数倍，旅游业占国内生产总值（GDP）的16.9%，全国每五个人就有一人在旅游业工作。欧洲其他地方国际游客的反弹也在提醒马耳他旅游可持续的问题。马耳他大学法学院教授博格表示：“当巴塞罗那因过度旅游爆发抗议时，我们就该醒悟，没有文化底色的旅游繁荣终将反噬。”但旅游业对马耳他经济的重要性不言而喻，所以马耳他并没有简单地将游客拒之门外，而是努力将他们“打散”。例如，马耳他旅游局不再将所有营销资源集中在传统的几个热门海岸和地标，而是积极引导游客探索马耳他本岛内陆的村镇以及戈佐岛（Gozo）的冷门自然风光，以分流主景区压力。同时通过举办活动，鼓励游客在春秋淡季造访，缓解夏季集中爆发的人流压力。不少专家也认为，“过度旅游”问题的本质是旅游需求与资源承载力之间的矛盾，要解决这一矛盾必须从供需两端同时入手，发展“可持续旅游”不能简单依靠“限流”这一粗暴手段，而是需要建立一套完整的综合治理体系。发展中国家与旅游业在发达经济体平衡旅游和居民生活之际，很多发展中国家却不敢有如此的奢望。如在WTTC峰会上，南非旅游部长德利莱（Patricia De Lille）就向各国旅游部长幽默地喊话：把你们不想接待的游客都送到南非来。德利莱认为，旅游不仅有利于经济，也是一种软实力，甚至有时还会对政策制定产生影响。她说，美国如今依然是南非增长最快的旅游市场之一，为此南非还增加了往返美国的航班频次。当美国游客亲身经历后，就能够超越负面印象或政治叙事，作出自我评判。埃及旅游和文物部长谢里夫·法特希（Sherif Fathy）在WTTC峰会上也表达了类似观点。他说：“在把现有游客数量翻三倍之前，埃及不会抱怨或担心过度旅游。”当然，他也表示，为了给游客带来更好的体验，景区的承载力与分流也已进入了政策视野。在当前地缘政治局势下，旅游业对埃及经济的作用更加凸显。在中东局势下，埃及经济的四大支柱中海外侨汇和苏伊士运河收入都受到影响，而作为支柱之一的旅游业日益成为埃及的主要外汇来源之一。据联合国旅游组织数据，2025年埃及接待国际游客1900万人次，同比增长约20%，旅游收入同比增长17%，继续领跑中东北非旅游市场。

2026-10-18: 全球AI制药仍未摆脱“反摩尔定律”的泥潭：药物开发工具日益强大，投入越来越多，但临床前阶段药物筛选成本的降低和效率的提升，远不及临床试验失败率带来的损耗，投资回报率持续走低。 “问题出在哪？我们盯着药，却不完全了解疾病。”中科计算技术西部研究院研究员、图灵-达尔文实验室副主任、哲源科技联合创始人赵宇说。他打了一个比方：就像一个驾驶技术熟练的人开着车在陌生的城市里穿行，不违反交通规则，但不知道往哪儿去。“制药行业过去二十年就在这个效率陷阱里打转。” 破局的关键在于范式转换：不再让AI只盯着“分子”，而是让AI去理解“疾病”本身，再从疾病出发寻找靶点，以靶点机制为指导进行药物适应证选择。 于是，以认知疾病为目标的计算医学概念应运而生——通过构建“生命世界模型”，在计算机里生成虚拟病人、跑通虚拟临床试验，把新药研发的试错成本前移至虚拟世界，乃至从源头预防疾病的发生和发展。 在《医药工业发展“十五五”规划》中，“计算医学”与人工智能、量子计算、超级计算并列，正式进入产业视野。产业化序幕也悄然开启。10月18日，以国内自主孵化生命世界模型为“大脑”，支撑该模型持续训练、运行、验证和产业化的计算医学基础设施——WHIRLPOOL计算医学平台在深圳发布。第一财经了解到，该平台目前整体数据规模约10PB级，覆盖疾病超1000种，具备7天建立一个万人级专病库的工程效率。 “给虚拟人喂电子药”受到关注 “计算医学”并非一个新概念，其诞生甚至早于全球AI制药热潮。 2005年，美国约翰斯·霍普金斯大学率先成立了计算医学研究所。约十年后，中国开始有科研院所进行系统性倡导和探路。张春明、赵宇、谭光明团队于2023年在《科学与社会》刊发研究成果，明确将计算医学定义为药物创新的“底座技术”：通过多尺度生物数据整合建模，解码疾病核心机制与药物疗效逻辑，为药物研发全流程关键决策提供科学支撑。 更通俗地说，计算医学通过“AI+生命科学”，构建生物模型用以“计算生命（疾病）”。其本质是将生物医学知识转化为数学模型，利用AI和高性能计算（超算），将多组学跨尺度的生物医学大数据迭代训练出逼近真实生命系统的结构与功能特征，从而理解疾病和药物机理中认知不清的系统性问题，进而在构建疾病模型、产生靶点机制、精准临床方案设计等环节为行业赋能。 “人类目前获批的靶点仅约600个，而生命的复杂度远超想象——一个疾病涉及几百上千条信号通路互相扰动，每条信号通路又关联数百个基因。”赵宇说。在他看来，计算医学的独特价值在于，没有一个人类大脑能理解这么复杂的生命网络，但AI可以。 这套模型最硬核的验证，是“虚拟临床试验”。2023年，北京大学肿瘤医院药物临床试验机构办公室主任江旻教授团队启动了一项虚拟临床试验，平行对照一项注册二期乳腺癌研究。该研究利用计算医学技术建立基于肿瘤患者数字孪生的药物疗效预测方法，使受试者同时进入真实临床试验和虚拟临床试验，以评估虚拟结果与真实结果的一致性。这项虚拟临床试验又被业内称为“第一个吃螃蟹”的项目。 2024年在接受第一财经采访时，江旻透露，从当时入组的6例患者的虚拟结果来看，对药物响应的预测与真实临床试验结果完全一致。换言之，基于患者数字孪生给予试验药物后产生的有效性结论，与真实肿瘤患者临床试验结论吻合。 随后两年里，“给虚拟小人喂电子药”的虚拟临床研究受到了更多临床科研机构的关注。进入2026年，第一财经了解到，在北京、上海、广州等多地，陆续有公立三级医院开始筹备或启动探索虚拟临床研究，亦有一些受访国内创新药企表达出了兴趣。 9月，工信部、国家发改委等十部门联合印发《医药工业发展“十五五”规划》，“计算医学”首次进入国家级战略规划视野。 在业界看来，之所以直至今年它才被写入国家级战略规划，是因为中国在数据积累、算力升级、产业需求三重条件上臻于成熟，而技术爆发式增长与临床价值导向之间又存在明显的结构性错位。 AI制药长期使用的“化学模型”仅能作为“效率工具”，无法全面回答“科学决策”问题。尤其是随着在已知靶点基础上的创新红利退潮，若缺乏对疾病机制与有效靶点的清晰认知，即便具备高效的分子设计和合成能力，也难以真正推动“疾病领域治疗价值首创”。 今年，摩根士丹利发布行业研究报告《跨越分子：2026年是人工智能药物发现的成败之年》，尝试以化学模型和生物模型二分法对AI制药技术格局进行概括。随后，中国科研人员在《中国食品药品监管》上发文，首创从“同类首创”（FIC）向“疾病领域治疗价值首创”（FID）的新药研发模式转变的思路，认为化学模型与生物模型共同构成AI制药体系的两大核心基础性模型，路径上彼此衔接；而基于计算医学的“生物模型”，正是解决FID方法论下药物研发“科学决策”问题的关键。 人才、资金等难题待解 从已有的实践来看，计算医学的产业意义正在逐步显现。 正如前述肿瘤治疗领域的虚拟临床试验，赵宇表示，单个肿瘤临床病例入组成本动辄50万元，而入组患者中药物有效的可能寥寥。如果能在临床前通过虚拟仿真更精准地锁定目标人群，就可以大幅减少临床后期的无效投入，同时提高患者获益概率。 另一个例子在已知靶点的适应证拓展上。CDK4/6抑制剂过去二十年间在全球乳腺癌治疗领域累积了百亿美元级的市场规模，但当跨国药企和国内创新药企尝试拓展适应证时，努力了200多个管线，大多迄今无果。赵宇团队先通过虚拟临床试验，对泛实体瘤对该药物的响应程度进行系统性评价，在计算机中穷举出了上百个潜在适应证；再选取其中评分靠前，且临床无药可用的一个罕见瘤种——脊索瘤，与上海长征医院合作验证：5年入组10人，8人单药有效，入组受试者中的疾病控制率达到80%。 “这类发病率百万分之一的罕见病，在真实世界中穷举验证根本不可能，只能在计算机里完成。”赵宇表示，药企没有足够的资金和人力，医院也缺乏相应的临床PI和伦理审批资源，更未必有足够多的目标患者可供入组。“计算医学不一定保证成功，但能显著压缩真实世界的失败成本——大量试错在计算机上完成，一旦试验结果与模拟结果不一致，及时止损、重新规划路径，而非盲目推进。” 他将这种药物研发新范式概括为“导航式研发”——从“试出来”走向“算出来”。目前，药物发现至临床阶段平均需要13.5年、投入26亿美元。而通过计算机全流程仿真（AI靶点发现、AI药物发现、虚拟临床试验），再由此指导实际验证，从靶点验证、药物验证到临床验证，最终走向新药上市申请，整个过程有望压缩至6年、1亿美元，即可完成一款具备全球权益的候选药物开发。 从更长远来看，计算医学的本质是“算疾病”而非“算药”。一种业界观点因此认为，如果将这一能力外推至更广阔的疾病防控领域——从早筛早诊到精准用药，从单病种突破到多病种协同——其想象空间远不止于药物研发本身，也高度契合“健康中国”以预防为中心的战略导向。 但聚焦当下，概念走热之后，计算医学的商业模式却尚未跑通，人才储备问题也难以一蹴而就。 “传统药企的信息化部门做的是效率提升，不是范式革命。所以真正懂AI的人，不愿去药厂做二等公民。”一位接近该领域的业界人士表示。计算医学需要的是跨学科的“总师型”人才——既懂BT（生物技术）又懂IT（信息技术），能在脑子里划清边界并统筹全局。“现在的大学生开始具备这种交叉能力，但现存从业者大多不行。” 资本市场同样尚未完成“范式教育”。 一种受访观点认为，AI制药长期被归为Biotech/AIDD，本质上是“旧范式里的效率插件”——资本市场愿意为“效率”付钱，投资人也熟悉“分子—临床—BD—并购”的线性逻辑。相比之下，计算医学是“新范式里的底层操作系统”，其作为新型基础设施的价值难以被传统AI制药投资人认可；而如果把它当作Biotech来估值，它又没有分子可卖，价值更难被验证——“算得对”不等于“能卖钱”。

2026-10-18: 第三届青岛里院喜剧节期间，丹麦喜剧大师保罗·纳尼带来的《杰克的花式冰淇淋》是最受欢迎的演出之一。老城水龙池子广场，人们终于等到裹在绿色充气戏服里的小丑登场。他摆弄着一台彩色冰淇淋制造机，制造层出不穷的惊喜，观众伴随表演大笑。这部作品在世界各地的街头上演超过五百次，每一场演出，保罗都保持着始终如一的兴奋与热情。这是一出无台词的肢体喜剧。保罗饰演的小丑，身体里住着两个截然相反的人格。演出中既有纯粹的欢乐，也有一丝伤感，有时则让人胆战心惊。当他甩着巨大的蓝色气球掠过人群头顶，大人和孩子都下意识地捂住耳朵。保罗今年七十岁，整场演出仍保持着充沛能量。演出后半程，他需要像摇滚歌手一般大幅度摆动身体，舞步滑动。演出结束之后，每一位观众都能得到一支由保罗亲手制作的香草甜筒。他会耐心回应所有人的需求，直到最后一位观众离场。在青岛里院喜剧节演出间隙，保罗接受了第一财经专访，聊起他为何成为一名喜剧演员：“从五岁起，我就喜欢成为众人关注的焦点。逗观众发笑这件事，非常美妙。”从费拉拉街头到丹麦剧场舞台之下的保罗身形瘦削，衣着朴素，很难将他与台上造型夸张的小丑联系起来。他走到哪里，手里都握着一支微型麦克风，他向记者解释，由于听力障碍的缘故，日常交流需要借助这支接收器进行沟通，演出时则靠头戴耳麦感知现场声场，给出临场反应。作为全球知名的肢体喜剧大师，保罗对戏剧节奏拿捏精准，肢体表达充满激情。三十多年来，他完成了约三千场演出，足迹遍布四十多个国家，是海外演出场次最多的丹麦表演艺术家之一。保罗出生于意大利费拉拉的一个普通家庭。少年时代学习绘画，“绘画这件事太过孤独。”他这样形容那段时光。二十一岁那年，一场街头戏剧改变了他的人生轨迹。那是一支风格硬朗、富于社会表达的阿根廷剧团。保罗很快加入了这支剧团，在费拉拉的街头演出。十二年的剧团生涯，他汲取了丰厚的养分，也开始摸索属于自己的表演风格。1990年，保罗受友人邀请移居丹麦，开启肢体喜剧创作。两年后，他创作出享誉欧洲的肢体喜剧《天外飞鸿》，灵感源自法国作家雷蒙德·格诺的《风格练习》。全剧只有一桌一椅、纸笔寥寥数件道具，没有一句台词，他一人演绎一个关于写信的故事的多种版本：梦境、醉酒、西部牛仔、马戏表演……迥异的风格在舞台上轮番切换，他通过肢体语言和表情演绎喜悦、悲伤、愤怒、恐惧、惊讶等人类的多种情绪。保罗说，选择肢体喜剧，是因为它可以毫无阻碍地走遍世界，传递共通的人性情感。“当舞台舍弃语言，手势便拥有更加广阔的表达空间。即便一部独角戏已经上演上千次，对于演员与台下观众而言，每一次都是全新体验。”早年随剧团街头演出的经历，让他怀有重返街头的创作念想。他想塑造一个全新的角色，完成彻底的形象转变，“就连妈妈都认不出我来”。兼具趣味性和戏剧张力的《杰克的花式冰淇淋》，便在这样的念头里诞生了。在掌控与失控之间游戏尽管《杰克的花式冰淇淋》的定位是亲子剧，现场仍有许多年轻人结伴而来，将广场的草坪填满。膨胀的服装将保罗撑成一个笨拙滑稽的圆，像一颗随时会弹起来的绿色气球。冰淇淋推车上装着扬声器、烟雾机和高压气泵。保罗摇摇晃晃地走向人群，邀请孩子和大人们上台进行趣味互动。这出小丑剧的灵感源自罗伯特·路易斯·史蒂文森的哥特小说《化身博士》。小说讲述了一个关于双重人格的故事：受人尊敬的杰基尔博士发明了一种药剂，服用后可以变身为矮小丑陋、无恶不作的海德先生。杰基尔以海德的身份肆意放纵，又在事后恢复体面，直到这种转换逐渐失控，他再也无法变回自己。保罗的《杰克的花式冰淇淋》颠覆了原作的暗黑基调，讲述冰淇淋小贩杰克试图发明世界上最美味的冰淇淋，却在一次意外中，让身体里另一个渴望成为焦点的人格海德登场。两个灵魂在同一具身体里拉扯，一连串荒诞滑稽的闹剧由此展开。在保罗看来，每个人心里都住着一个内敛敏感的杰克和一个渴望被看见的海德。保罗坦言，创作这部作品有一个非常私人的动机。“我想学会和观众互动。”他说，“我已经从事表演很多年了，可面对观众的时候，还是会感到紧张。不过我还是决定试一试。”他就这样开始了实践，而恐惧感也在演出中慢慢减轻。“因为舞台上的角色有属于他自己的生命，这个角色是无所畏惧的。借由这个角色，我学会了不再惧怕台下的观众。”每一场演出，面对不同观众，呈现都会略有差别。保罗会通过一系列即兴表演让观众感到惊喜和意外。“对我而言这充满乐趣。我学会如何应对现场状况，带动全场观众一同欢笑。这里面有一种游戏感：在掌控局面和失控之间来回游走。整场表演，就是一场关于掌控与失控的游戏。”“观众期待我从眼前这些突发状况里，梳理出合乎逻辑的表演走向。我积累了不少舞台经验，可以临场即兴创造出新内容。”保罗说，“这个过程特别美妙，所有人都会好奇，接下来你要怎么做？”这部作品最初的目标受众设定是八岁及以上的观众。“后来不断有人问我，能不能也给五岁的孩子演？我们就反复打磨，把角色塑造得更加温和可爱。现在，即便是低龄小朋友也可以观看演出。”《杰克的花式冰淇淋》属于小丑剧这一古老又常新的表演门类。“我所喜爱的小丑特质，”保罗说，“是他十分直白坦率纯真，会害羞，有时无所畏惧，像一个孩子。正因为如同孩童一般，他可以尽情玩耍，也能够带动观众一同投入游戏。”在保罗看来，每个人的心底都住着一个小丑，留存着一份未曾泯灭的纯真。不断进化的小丑凭借跨越语言的肢体表达，保罗的作品走遍全球，中国是他巡演版图中重要的一站。2016年，保罗携《天外飞鸿》首度来华，先后亮相北京、上海。《杰克的花式冰淇淋》陆续走过北京、上海、深圳等城市。这一次，他创办的保罗·纳尼剧团带来两部作品来到里院喜剧节，另一部独角戏《弗蕾达的奇妙之旅》由保罗的女儿出演。那是一部风格梦幻清新、富于童趣的小丑剧。多次中国巡演，让保罗对这里的观众印象深刻。“给中国观众演出体验非常棒。大家充满好奇心。”《杰克的花式冰淇淋》在很多国家巡演，有些家长只把孩子留在台前，自己自顾闲谈，喝着啤酒，仿佛看戏只是孩子的事。“但在这里，在场每一个人都投入其中，感受到这点非常美好。”他也考虑将中国富于创意的喜剧作品带到丹麦。面对如今纷繁多样不断变化的喜剧新形态，保罗没有感到焦虑，而是更有创作动力。在他看来，小丑艺术本身就是一部不断迭代的历史：最早小丑只服务于宫廷，而后融入杂技，走进剧场，又走上街头，每一步都是融合与新生。“你可以把小丑表演和科技以及各种元素结合，不断融合新的东西。如果拒绝改变，它才会走向消亡，世间万物皆是如此。”巡演间隙，保罗便会四处观察，把新鲜的所见所闻吸纳进创作，保持线下演出的活力。“创造，就是在不断融合中诞生。”街头表演消耗大量体能，为了在每次演出时给出最佳状态，他常年坚持健身，抵达青岛的第一件事，便是询问健身房的位置。对他而言，逗乐观众这件事非常美妙，从未觉得厌倦或疲惫。“能够把笑声带给观众，本身就是一种幸福。”“很难想象自己有一天会停止演出。”在问及是否考虑过退休这件事时，保罗笑着，并没有给出明确的回答，而是谈到他欣赏的丹麦钢琴演奏家、喜剧表演者维托·埔柱（Victor Borge），传说这位大师在人生最后一场演出结束后的第三天离世，享年92岁。“我很欣赏这样的人生，这是一个很好的范本。”

2026-10-18: 本周CoreWeave引发人工智能相关的担忧让科技股持续承压，市场担心负债累累的人工智能基础设施公司可能无法及时盈利来偿还债务，特别是在借贷成本预计将上升的情况下，而油价飙升也吓坏了投资者，衡量市场波动性的芝商所Cboe恐慌指数VIX大涨21.4%。 下周，芯片板块动荡或短期内难以修复，外界将从Meta财报中寻找AI前景的更多线索，而中东局势、美债收益率走势也将继续成为影响市场走向的重要因素。 美联储10月或按兵不动 本周美国通胀数据双双超预期：9月未季调消费者价格指数（CPI）年率为3.7%，高于8月的3.4%和市场预期的3.6%；环比上涨0.6%，为五个月来最大涨幅。核心CPI同比涨2.6%，也高于预期和前值。9月生产者价格指数（PPI）同比涨6.3%，远高于预期的5.3%，创2022年12月以来新高；环比涨1.3%，是市场预期0.6%的两倍多，为2022年3月以来最大单月涨幅。?? 有迹象表明，通胀压力在扩散?：能源是主要推手，但剔除食品、能源和贸易服务后，核心CPI和PPI月率提速，说明涨价不只集中在能源端，已向更广范围蔓延。 牛津经济研究院高级经济学家鲍勃·施瓦茨在接受第一财经记者采访时表示，汽油和柴油是最大的上行压力点，因为炼油厂产能紧张和出货量减少使成品油价格居高不下。随着能源价格上涨带来的更广泛影响，食品等价格上涨可能会成为一种趋势。 数据公布后，市场对10月加息的预期一度升温，但美联储主席沃什在国际货币基金组织（IMF）年会期间明确拒绝提前预判利率决策，表态偏“鸽派留白”，10月加息概率反而从超25%降至约15%。不过年底前至少加息一次的概率仍高达91%。 下周美联储官员进入本月议息会议之前的缄默期，经济日历上只有少数几个住房和商业信心数据。可以肯定的是，在通胀意外上行之后，货币政策制定者将有很多东西需要考虑。 长期美债收益率冲高回落，分别较周中高点回落近10个基点。德意志银行分析称，尽管上周的通胀数据表现强劲，但美联储将在10月份的会议上保持不变，以收集更多关于潜在趋势的信息，并在全球利率大幅波动开始影响风险资产后监控金融状况。 巴克莱在最新研报中同样倾向于美联储在本月按兵不动，然后选择在12月和明年1月将分别加息25个基点。 市场动荡或暂未结束 本周，纳斯达克指数暴跌4.5%，结束了连续四周的上涨，这是自6月以来最糟糕的一周表现，标普500指数则创下1个月以来最大单周跌幅。 道琼斯市场统计显示，标普500指数11个板块中只有4个下跌，但跌幅足以超过其他7个板块的涨幅。科技板块下跌6.4%，非必需消费品板块下跌1.9%，通信服务板块下跌1.6%，工业板块下跌0.9%。随着对CoreWeave债务和信贷风险的担忧加剧，外界对人工智能融资的担忧也在升温，CoreWeave本周下跌了25%。 资金轮动加快，流向其他板块避险。消费品和能源各上涨5%，其次是医疗保健上涨3.4%，材料上涨2.5%，公用事业上涨2%。金融和房地产也小幅走高。 值得注意的是，虽然标普500在今年仍上涨约12%，但大部分涨幅来自人工智能相关的科技股，该指数的中值成分今年迄今仅上涨约6%。约有185只标准普尔500股票在2026年下跌。 10月6日，标准普尔500指数和纳斯达克综合指数创下收盘新高，但只有少数几家科技巨头推动了这轮反弹，这表明了市场的潜在疲软。许多分析师担心股市可能会出现回调，因为大多数标普500指数个股一直徘徊在远低于历史高点的水平。“市场有些担心，”美国合众银行财富管理公司的高级投资策略师罗布·霍沃斯说，“尤其是高油价往往会压低股票的市盈率，因此我认为投资者希望保持谨慎，而不是承担更多风险。” 美银明星策略师迈克尔·哈特内特认为，夏季AI驱动的乐观行情已结束，未来3~4周应规避风险。核心担忧是实际利率上行、通胀粘性强，甚至提示美联储10月可能加息，这对高估值科技成长股杀伤力最大；同时美国中期选举也带来不确定性。他建议从AI科技股撤出，转向债券、小盘防御资产。??

2026-10-18: 一辆车的刹车踏板，到底应该扛得住多大的力？某平台“暴力测试”记录了1612N踏板力的峰值数据，第三方检测机构出具了某车型刹车强度合乎行业标准1500N的测试报告，为什么三部门依然要联合启动调查？ 此次刹车风波不完全是坏事，有望从断裂之争、合规之辩，走向标准之变。这一定程度上会是汽车产业尤其国产车走向成熟过程中一个具有象征意义的“成人礼”事件，推动标准走向与时俱进、行业走向专业精深。 同一辆车、同一个部件，却能得出截然不同的结论。其根本原因在于，目前各类标准当中与乘用车刹车有关的部分，存在口径不一、规则模糊、未能充分覆盖不同情况、实施和测试细节不够深入等问题，也不太适应当前各类车型尤其新能源智能汽车发展新态势。国标、行标、团标之间的协调互补也不够，事关刹车安全的强度参数等未能纳入国家强制性标准，车企、测评机构在理解和执行过程中存在差异，出现问题时口径难以对齐，必然引起争议。不知情的舆论、媒体和普通消费者由于对标准规则、技术细节等不够了解，更容易误解、误读甚至被误导。 强制性国标只指出了方向，没有具体的量化要求。国标GB 21670—2025是公告与3C准入的强制性检验依据，其中有“踏板及支架应采用金属或性能等效材料”“通过检查设计文件确认其具有足够强度”等要求，但并未指出刹车系统及其支架的具体的强度数值，也没有指出试验、测试方法。国标GB 7258—2026（2027年7月1日实施）的三条相关条款同样只是定性了方向，其中指出“刹车系统要经久耐用，不会因振动或冲击而损坏”“最大制动效能时乘用车踏板力不超过500N”，但这指的是操纵力上限，不是零件强度指标。换言之，强制性标准里，没有一个条款或者数字可以用来判定刹车制造商和车企“应该达到什么样的参数要求，符合什么样的测试技术标准”，难以从标准本身去判定“这个踏板够不够结实”。 行业标准给出了参数要求，但只是推荐性标准，且不覆盖本次的争议产品。QC/T 788—2018行业标准指出，对制动踏板施加1500±20N纵向力、保载5秒、重复5次、永久变形不大于5.0mm。但这项推荐性标准的适用范围限于“机械铰接式金属制动踏板和离合器踏板，其他类型的踏板装置可参照执行”。电子制动踏板与复合材料承力件，顶多只能往“其他类型”上靠。目前唯一给出2000N量级指标的T/CAAMTB 327—2025《乘用车电子制动踏板总成性能要求及台架试验方法》，只是自愿性团体标准，2025年12月1日实施，且行标与团标口径不一。 强制的不量化，量化的不强制，“标准真空”由此形成。于是测试平台说“的确断了”，企业可以说“符合标准”，公众可以说“冗余不足”，双方都不算错，却谁也说服不了谁。 争议的关键数据之一，是施加给踏板的1500N的力。1500N究竟意味着什么？国际损伤生物力学会议（IRCOBI）1998年发表的一项TRL驾驶模拟器研究给出了参照：紧急制动工况下，驾驶员施加的踏板力区间为143～1474N，第一阶段平均峰值770N，两阶段合并平均630N，男女无显著差异。 实测峰值1474N，与标准门槛1500N仅差1.7%。也就是说，这个门槛几乎正压在真实驾驶员紧急施力的峰值量级上。按1500N衡量，1612N断裂在形式上尚可辩解；按人体实际能力衡量，安全冗余已不足10%。笔者曾作为中国汽车摩托车运动联合会注册赛手参加环塔拉力赛、中国越野锦标赛等赛事，知道比赛中会有方向盘、踏板损坏等情况，国际赛事中刹车踩断的情况也有发生。民用量产车日常使用环境和比赛截然不同，但是车辆机件的强度、耐久度必须需要有一定冗余，强壮的成年男性紧急情况下踩出踏板力的峰值，并非绝无可能。 行业其实早已意识到“安全冗余”不足这个问题。中汽协在团体标准编制说明里有一条意见处理记录写得很直白：“强度试验1500N较小，根据各公司建议调整为2000N”。企业内控标准走得更远：广汽本田公开表示雅阁刹车踏板可承受3000N以上压力；通用GMW15396将踩踏方向极端载荷设为2700N并持续10秒；保时捷MSB平台要求断裂载荷3000N，并在零下35℃、常温和80℃三种条件下分别试验，其踏板规格还包含2300N/0.7秒的踩踏循环、32万次载荷循环后仍可靠运行、极限载荷4500N不断裂等要求。标准门槛与工程实践之间的落差，一目了然。 强度数字之外，有一个容易被忽略但其实比较重要的维度，就是材料的应变速率特性。这次风波涉及的刹车支架材料为PP+GF40（聚丙烯加40%玻璃纤维）注塑支架。2025年上汽通用五菱与长安大学、南方科技大学发表的一项论文显示，慢速拉伸和快速冲击两种情况下，同样的材料，拉伸强度差出71.5%，剪切强度差出92.3%，通俗而言就是施加的力速度越快，材料抗冲击能力越低；另一篇相关论文也指出，拉伸速度从每分钟20mm提高到500mm的情况下，拉伸断裂吸收的功下降了70.8%。今后刹车相关强度标准以及具体的测试方法，除了提高下限增加冗余，也需要将不同材料的应变速率特性考虑进去。 另一方面，还要考虑疲劳试验、大量测试和路试。只有进行大量贴近现实复杂使用场景的测试和路试，才有机会暴露问题进而解决问题。有车企工程师称，仅踏板一项实际需要以400N至500N的力在夹具上踩放200万次。这些都不是静态单次加载能覆盖的。日前工信部等四部门组织30余家重点汽车生产企业开展座谈，加强汽车产品创新设计和研发测试验证管理，指出要全面加强测试验证，增强研发测试验证能力，充分开展产品创新设计安全评估和研发测试验证，及时消除安全隐患。10月10日四部门联合发布《关于进一步加强汽车产品创新设计和研发测试验证有关管理工作的通知》（征求意见稿），要求新申报产品必须完成“两冬一夏”以及综合可靠性与耐久性、结构可靠性以及软件功能可靠性等测试。对汽车制动系统等关键结构件的可靠性与耐久性验证，以及隐藏式门把手、零重力座椅等创新设计也提出了明确要求。 此次刹车风波的深处，是标准供给没有跟上产业演进。避免类似争议，关键不在于个案定性，而在于补上标准。与时俱进的刹车标准，需要做到四个全覆盖。 一是工况全阶段。驾驶员踩踏可产生的力的区间、强度冗余区间、交通事故等外力冲击下需要溃缩的区间，是三个不同的设计域，必须分别设限、分别验证。尤其需要在强制标准层面补齐两个边界值：驾驶踩踏的禁用载荷下限（即不得断裂的门槛），以及溃缩的触发条件（仅碰撞工况可触发，且不得由踩踏过载触发）。 二是受力全场景。大力慢踩与大力快踩，力学上并不等同，前者接近静态加载，后者包含瞬态冲击，应该把材料的应变速率特性考虑进去；车快与车慢、静态与动态，载荷特征同样不同。而现行行标规定了加载位置、方向、载荷与保持方式，却没有规定加载速率，这也是“同一部件、两种结论”的技术根源。 三是测试全方位。不同使用场景（常温、高低温、湿热老化）、不同部件（踏板臂、支架、转轴区、底板连接点）、不同位置与不同材料（金属、玻纤增强塑料及其熔接痕区域），都要有对应的试验方法与判定准则。受力方向尤其关键，正向踩踏与侧向受力，力学状态、强度表现也不尽相同。 四是车辆全类型。燃油车有液压制动与机械连杆，新能源车有线控制动、电子踏板与再生制动叠加，数字底盘的智能驾驶车辆引入了新的载荷路径与失效模式，未来全自动驾驶车辆还要面对无人状态下的制动保障。量化要求不能只面向传统燃油车辆的机械结构。 标准也需要为未来的创新发展留出提前量，兼顾过去、兼容现在、兼备未来。刹车踏板是驾驶者与制动系统之间最后的机械纽带。随着L3级有条件自动驾驶进入量产，以及L4、L5的未来演进，一个根本问题已经浮现：当智能系统失效、控制安全失控、突发意外来临时，这辆车还能不能刹得住，如何刹住，靠谁刹住？系统越复杂，对最底层电子与机械可靠性的依赖就越强。紧急情况下，L3要求驾驶者接管车辆的情况屡见不鲜，如果此刻踏板不可靠，接管窗口就会变成风险窗口；而到了无人驾驶阶段，制动系统的冗余设计、失效安全策略、降级后的最小制动能力，更需要标准事先明确。 刹车风波终会有一个调查结论，但比个案更重要的，是把这场争论转化为标准完善、产品进步、产业成熟的动力。中国新能源汽车走到今天的位置来之不易——产销量连续多年居全球首位，出口持续增长。越是快速发展，越需要夯实基础，如此方能行稳致远。 （作者系上海财经大学特聘教授）

2026-10-18: 10月18日，演员吴越在社交平台发文，称有人利用AI仿冒自己带货，并要求相关账号退还骗取的钱款。 吴越发布的截图显示，名为“花姐美肤日记”的账号以“明星同款、吴越推荐”为宣传话术，声称吴越联合厂家向粉丝赠送护肤品，视频中的声音也被伪装成吴越本人。 截至发稿，记者搜索发现，视频号上该账号已更名为“小刘打工日记”。除吴越外，账号还出现了涉及邓亚萍的带货视频。 吴越遭遇的并非个例。此前，演员温峥嵘也曾公开表示，自己被AI换脸盗播带货。她发现多个直播间同时出现与本人形象高度相似的画面，进入直播间质问后反被拉黑。 温峥嵘团队称，曾在一天内举报50个假冒账号，但部分账号被下架后又换形式重新出现。温峥嵘因此感叹：“我很难证明我是我。” AI换脸、拟声工具日趋成熟，正在降低仿冒名人的技术门槛。此前，第一财经记者调查发现，电商平台上存在提供人脸替换、声音克隆和视频制作服务的商家，部分换脸视频报价仅数十元至数百元。造假者可截取公开影视剧、直播或短视频素材，再通过AI工具生成看似真实的带货内容，误导消费者相信名人本人参与推荐。 风险也已从明星扩展至普通用户。社交平台上，有用户发现自己的照片被AI换脸后用于发布内容；针对老年群体的“AI霸总”账号则通过合成形象和情感话术建立信任，进而引流、带货甚至诱导转账。随着合成内容越来越逼真，普通用户仅凭画面和声音辨别真伪的难度随之增加。 从法律层面来看，未经授权使用AI生成或传播他人的肖像、声音用于商业宣传，可能侵害肖像权、声音权益等民事权利；若涉及诈骗等行为，还可能承担相应法律责任。北京互联网法院此前审理过利用人工智能合成近似他人声音进行图书带货的案件，判令侵权方道歉并赔偿12万元。 但同时，北京市京都律师事务所合伙人常莎认为，现有的法律运行存在侵权成本过低、平台责任虚化、维权链条过长的困境。权利人需要经历取证、公证、诉讼等漫长流程，因此治理AI换脸乱象的关键在于对现有法律进行针对性修补。例如引入惩罚性赔偿机制，让侵权成本高于收益；同时将平台责任从“事后删除”前移至“事前审核”，对涉及知名公众人物的AI合成内容主动筛查。 瑞莱科技联合创始人萧子豪对第一财经表示，AI技术衍生安全风险的治理问题是个非常复杂的社会问题，涉及很多方面。既要在法律法规层面事前规范引导、事后监管惩戒，也需要有技术手段令AI更加安全、可控。

2026-10-18: 日前，国家发改委、民政部、国家卫健委等三部门联合印发了《关于进一步完善价格形成机制 推动普惠养老服务提质扩面的指导意见》（下称《指导意见》）。《指导意见》强调，要坚持分类施策、统筹兼顾，通过清晰界定机构范围、分类完善价格形成机制等措施，促进养老服务事业和产业协同发展。 根据《2025年度国家老龄事业发展公报》，截至2025年末，全国60周岁及以上老年人口为3.23亿人，占总人口的23%；仅2025年一年，60岁及以上人口就净增1307万人，相当于每天新增近3万人。 从一定意义上说，这个人群都已经进入需要养老服务的阶段，只不过程度不同。随着时间推移，这一群体的绝对数量会越来越大，对养老服务的要求也会越来越高。因此，国家层面已经把养老作为重点布局领域，核心思路是从“有没有”转向“好不好”，从“保基本”走向“全覆盖”。 当前，我国的养老机构主要包括兜底保障型养老机构、普惠支持型养老机构、完全市场型养老机构三个类别。虽然还有医养结合服务、社区和居家养老服务等形式，但应该归结为有益补充。无论何种养老服务形式，价格政策与其他各项支持政策协同联动、同向发力都是促进养老服务事业和产业协同发展的重要因素。 首先，兜底保障型养老机构要“兜得住”。 兜底保障型养老机构是指完全或主要收住特困老年人和经济困难失能老年人等群体的公办养老机构。这个群体在整个养老群体中占比不大，但是社会公平的重要体现，也是底线，必须通过财政支持等措施充分彰显其公益性。 2024年12月，民政部、财政部印发了《关于做好经济困难失能老年人等群体集中照护服务工作的通知》，将经济困难失能老年人等群体集中照护服务纳入中央财政困难群众救助补助资金常态化支持范围。同时，推动有条件的地方将“老年父母+残疾子女”家庭中纳入低保的重度残疾人，纳入中央财政支持经济困难失能老年人等群体集中照护服务范围。 《指导意见》明确，兜底保障型养老机构要对选择集中供养的特困老年人实行免费收住政策，有关部门对自愿入住的经济困难失能老年人等群体按规定给予相关补助。 其次，普惠支持型养老机构要“惠得实”。 此类养老机构既包括以收住社会老年人为主的公建公营和公建民营养老机构，也包括接受场地费用减免或建设运营补贴等政府支持的社会办养老机构。虽然全国层面上还没有一个具体统计数字，但此类养老机构将成为养老机构建设的重点，“普惠可及”是发展方向和着力点。 国家政策明确，今后要加快形成促进普惠养老服务高质量发展的政策合力。包括各地发展改革部门要按规定做好项目审批、投资支持、收费标准制定等相关工作，充分发挥中央预算内投资、超长期特别国债、地方政府专项债券带动作用，重点支持普惠支持型养老机构设施改造和设备更新等。 在政策大力支持下，所有这些普惠养老机构都应该明确一个共同原则：提供价格可负担、质量有保障的养老服务；要通过收费价格等渠道，将政府投入的政策红利真正传导到群众。 其三，完全市场型养老机构要“放得活”。 促进完全市场型养老机构发展的重要基础是“放得活”。此类养老机构机制灵活，在服务水平方面具有一定引领作用，国家层面支持此类养老机构发展，并允许其在社会公益性前提下灵活建立盈利模式。 但“放得活”不是说可以制造概念、夸大其词、漫天要价，而是要遵循优质优价原则。《指导意见》明确：完全市场型养老机构收费实行市场调节价，收费标准由机构根据实际成本、质量情况、市场供需等因素合理确定，鼓励优质优价，满足老年人多样化需求。 《指导意见》同时明确：要建立收费政策动态评估机制，通过自评估、委托第三方机构评估等方式，对收费管理方式、收费项目、收费标准（或收费标准参考区间）等进行定期评估；要采取综合监管手段，严肃查处不遵守行业管理有关规定、不执行政府指导价、不按规定明码标价等行为。 总之，完善养老服务价格形成机制、推动普惠养老服务提质扩面是深化养老服务改革发展的关键一环，重要的是针对不同养老群体的切实需要采取差别化的政策支持措施，兜底保障型养老机构要“兜得住”、普惠支持型养老机构要“惠得实”、完全市场型养老机构要“放得活”，都是将来的重点方向。

2026-10-18: A股三季报披露正当时，截至10月18日午后，已有158家公司披露2026年三季报业绩预告，其中预增、略增等报喜公司合计119家，占比逾七成，PCB、半导体、光模块、存储等本轮领涨的科技赛道成为预增主力军。沪电股份（002463.SZ）、海光信息（688041.SH）、源杰科技（688498.SH）等龙头前三季度净利润动辄翻倍乃至数倍增长。 然而，与业绩高增形成鲜明反差的是，国庆长假以来科技股逆势下挫，创业板指、科创50接连创出阶段新低，PCB、光通信、半导体等热门赛道遭资金不断抛售，更有部分公司披露亮眼业绩后股价不涨反跌。 科技股业绩与股价的背离，正在成为本轮财报季最值得玩味的现象。有市场观点认为，科技股近期下跌与基本面关系不大，更多缘于筹码层面，经过上半年大幅上涨，热门科技股估值仍贵，浮盈盘与套牢盘逢高减仓、集中了结。与此同时，叠加全球市场风险偏好收缩、海外宏观扰动不断，资金防守与观望的情绪浓厚。 158份预告八成报喜，科技龙头三季度普遍高增 从结构上看，158份预告中预增97家、略增21家、续盈1家，合计119家，占比约75%；另有扭亏13家、续盈1家，报喜合计132家。另一边，预减13家、略减5家、续亏5家、首亏3家。按Wind一级行业划分，半导体与硬件设备两个行业合计61家，占了这份成绩单最重的一块，该行业预增40家、略增9家、扭亏8家。 存储是业绩预喜最集中的领域。长鑫科技（688825.SH）预计前三季度净利润1310亿元至1325亿元，同比增长2581.06%至2609.47%，公司解释称，2025年下半年以来AI算力需求快速增长，全球DRAM行业景气度提升，产品供不应求、价格大幅上涨。江波龙（301308.SZ）预计净利润140亿元至149亿元，德明利（001309.SZ）预计86.5亿元至89.5亿元、同比增长超过320倍，是158家中增幅上限最高的一家。 PCB与覆铜板环节的利润同样在快速释放。龙头厂商方面，生益科技（600183.SH）预计净利润64.6亿元至68.7亿元，同比增长164%至181%；沪电股份预计54.5亿元至57亿元，同比增长100.54%至109.74%；深南电路（002916.SZ）预计40.5亿元至41.5亿元，同比增长74.13%至78.43%。这三家公司都表示，AI服务器、高速交换机、高性能计算带来的结构性需求，叠加产品结构优化与海外产能爬坡，是业绩增长的主要原因。 二线厂商的弹性更大，生益电子（688183.SH）预计净利润18.69亿元至19.52亿元，崇达技术（002815.SZ）、景旺电子（603228.SH）、兴森科技（002436.SZ）等中小市值PCB厂商增幅普遍在一倍以上。光通信领域，光迅科技（002281.SZ）预计净利润11.89亿元至13.10亿元，亨通光电（600487.SH）预计59.7亿元至63.7亿元，业绩增长原因均指向全球AI算力资本开支带动的数通光模块需求。 芯片环节是另一条主线。GPU与CPU赛道中，海光信息（688041.SH）预计净利润27.1亿元至29.8亿元，同比增长38.16%至51.93%，在已披露的龙头中增速相对温和。沐曦股份（688802.SH）预计5.87亿元至7.17亿元，实现扭亏。复旦微电（688385.SH）预计9.5亿元至11.5亿元，同比增长187.63%至248.18%。 服务器与算力设备环节同样高增。浪潮信息（000977.SZ）预计净利润38亿元至41亿元，同比增长156.4%至176.64%；紫光股份（000938.SZ）预计24.2亿元至30.6亿元，同比增长72.38%至117.97%，后者在公告中将其归因于AI基础设施需求释放，以及5月末完成新华三6.98%股权收购后持股比例的提升。相比之下，立讯精密（002475.SZ）8月25日便披露预告，预计净利润132.46亿元至143.98亿元，同比增长15%至25%，是龙头中增幅最温和的一家。 值得注意的是，源杰科技、联讯仪器、海光信息、生益科技、生益电子、复旦微电、沐曦股份、长鑫科技披露的是自愿性披露公告，按现行规则它们并不触发强制预告条件。它们给出的业绩理由几乎指向同一件事：AI算力投资的传导，从DRAM涨价，到高层数板与高速覆铜板材料，再到数通光模块出货。 环比增速分化，业绩为何换不来资金认可 科技股前三季度业绩同比高增的背后，单季度环比数据出现明显分化。 以三季度单季归母净利润区间中值测算，PCB与光通信龙头的环比动能仍在增强。沪电股份第三季度净利润约26.5亿元，较二季度的16.81亿元环比增长约58%；生益科技三季度单季约33.8亿元，环比增长约59%；深南电路、生益电子的单季度环比增幅均超过20%。光通信领域的环比增幅更高，光迅科技、亨通光电第三季度的归母净利润较二季度分别环比增长约95%和51%。 记者注意到，部分前期涨幅巨大的热门标的，环比增长的动能已经出现边际放缓甚至回落的迹象。海光信息第三季度归母净利润约10.5亿元，较二季度的11.11亿元环比小幅下滑约6%，扣非口径环比下滑约8%。 源杰科技第三季度的归母净利润约4.03亿至4.53亿元，中值约4.3亿元，与二季度的4.28亿元基本持平；扣非口径虽较二季度的3.37亿元环比增长约26%，但较二季度环比一季度接近翻倍的增速已明显降档。 有部分AI产业链公司出现了单季度利润环比大跌的情形。比如服务器供应商浪潮信息，根据其公告数据计算，该公司的第三季度归母净利润约为8.5亿元~11.5亿元，较第二季度（23.4亿元）环比至少下滑约50%。大族激光第三季度的净利润也较二季度小幅环比下滑。 不过，业绩环比降速并非资金抛售的全部理由。更具说服力的是联讯仪器，这家测试仪器龙头第三季度的归母净利润约14.3亿元，较二季度的4.48亿元环比暴增逾两倍，业绩爆发力在全部预告公司中名列前茅，但公告披露后至今，股价不涨反跌约10%。 类似的案例还有源杰科技10月12日晚间披露业绩预告后，13日一度上涨3.64%，随后3个交易日累计下跌约11.5%。生益电子16日晚间披露公告，当日股价下跌2.46%。 还值得注意的是，部分科技公司就主营产品的涨价趋势作出提示，江波龙在公告中表示DRAM和NAND Flash价格涨幅较前期明显收窄，存储价格上涨对盈利的边际贡献已显著趋缓。 针对亮眼业绩与股价下跌的反差情形，从已披露的个股表现看，个股的筹码结构与股价调整时长，或许是业绩预告出炉后，影响股价表现的重要因素之一。复旦微电10月16日披露预增公告后，次日股价大涨约14%，该公司预计前三季度实现归母净利润9.5亿元~11.5亿元。复旦微电自今年1月12日高点（99.88元）以来已调整近九个月，股价相对处于近一年的低位；而源杰科技、联讯仪器等标的前期累计涨幅巨大，即便业绩同比增长数倍，也已在股价中被充分定价甚至透支。 拉长时间线看，国庆长假以来A股科技板块持续承压，10月12日至16日当周，无论是A股还是港股，光通信、半导体、存储领域集体下跌，创业板指、科创50接连创出阶段新低，前期表现突出的PCB、光模块、AI算力等热门赛道无一例外回调。把时间拉长到国庆长假之后，创业板指累计下跌11.58%，科创50下跌11.20%，同期上证指数下跌3.28%——跌幅的差距，几乎全部由科技权重贡献。 近期科技单边下跌的行情反映出资金对高估值科技股的态度趋于谨慎，一方面，部分热门股经过前期大幅上涨后，相对传统行业估值仍处高位，筹码出清尚不充分；另一方面，海外加息预期反复，全球市场对风险类资产偏好回落，叠加地缘政治扰动不断，资金倾向于锁定年内利润、降低风险敞口。在此背景下，部分高估值及累计涨幅巨大的个股，在发布业绩预告后反而成为部分资金借利好兑现的窗口。

2026-10-18: 可控核聚变已成为各国纷纷布局的战略引领方向，正加快推进核聚变能前沿技术创新和未来产业培育工作的上海，又传来最新动作。 10月18日，上海超导科技股份有限公司（下称“上海超导”）位于浦东的二代高温超导带材及总部基地园区全面封顶。当日封顶的三期基地规划产能1.5万公里/年（12mm），建成达产后，上海超导总产能将攀升至2万公里/年，在全球第二代高温超导带材细分领域位居第一。 上海超导总裁，也是该公司的001号员工朱佳敏当日还透露了产线的最新消息：三期基地将投产全球首创的3公里单根长带产线，计划于2027年一季度产出产品。“实现单根带材长度3公里，可大幅减少使用时的接头数量，显著提升超导电缆长距离敷设和大型磁体绕制的系统可靠性。” 近年来，可控核聚变领域快速发展，关键因素之一就是第二代高温超导材料的工程化成熟，作为给“人造太阳”递铲子的上游企业——上海超导新基地封顶和新产品的发布，对上海及全国聚变领域发展有何意义？ 金叶子/摄 全球首创3公里长带产线 在硅谷与华尔街流传的淘金热法则里，最先赚到确定性溢价的永远是“卖铲人”。而在全球可控核聚变领域，上海超导就是这个递出关键铁锹的角色。 “现在高温超导领域或者高温超导材料下游的应用场景正在不断打开，像核聚变，还有超导电缆都在发生同频共振，对于这个材料都有非常大的需求。”朱佳敏解释，单台紧凑型托卡马克装置对带材需求可达数千至数万公里——聚变的发展已打开高温超导前所未有的发展空间。 在超导电缆领域，随着成本的下降，应用场景同样加速落地。超导电缆在相同截面尺寸下输电容量可达传统电缆的4至6倍，可大容量输电、节约管廊空间、损耗低、环境友好，是解决城市狭小通道大容量输电难题的理想方案。与此同时，随着AI的发展，国外智算中心已开始探索将高温超导电缆引入机房供电体系，以缓解AI算力扩张带来的电力基础设施压力。 成立于2011年的上海超导总部位于张江，是国内第二代高温超导带材的龙头，国内市占率超过80%，是全球唯二出货量超过千公里级的企业之一。前述18日封顶的上海超导三期基地占地近百亩，总投资25亿元，于2025年6月29日正式开工，是张江科学城首个实现“拿地即开工、交地即交证”的重大产业项目。新园区投产后，该公司将迈入工业规模化制造新阶段。 “要把3公里单根长带产线质量稳定做出来，还是非常具备难度的，是对我们综合能力的一个考验。”朱佳敏介绍，2027年一季度产出产品后，就会用到下游的应用中。 上海核聚变全链条布局 随着中国聚变公司落户、环流四号装置建设启动，上海正扛起国家聚变战略重任。 上海市科委副主任翟金国此前在2026核聚变能大会暨核聚变活动周上表示，近年来，上海立足先进核能、人工智能、高温超导等产业技术优势，联动上海国投产业基金撬动社会资本，聚焦高温超导托卡马克路线，推进材料、部件、装置的全链条布局，已经吸引集聚了一批核聚变产业链的创新团队。 目前，上海在这一行业的累计融资额接近180亿元，有望成为技术路线最全、融资氛围最浓、人才密度最高的全球核聚变能创新高地之一。“上海将继续依托中国聚变建好可控核聚变创新联合体，联合承接国家重大任务，推进关键技术攻关与战略性产品研制，促进产业链上下游协同发展。”翟金国说。 在聚变布局上，上海集结了不同路线的企业代表和耐心资本。在上述2026核聚变能大会上，9家机构、企业组成的长三角高温超导磁体联合体正式成立，上海占5席：中国聚变能源、上海超导、上海电气核电集团、超磁新能、能量奇点。该联合体将围绕中国环流四号聚变装置需求，形成高温超导强场托卡马克磁体研制能力与工程化技术体系，目标2028年前建成首条25T高温超导强场磁体研制和测试线，2030年前完成原型磁体研制。 据上海未来产业基金投资部执行总经理刘理鹏透露：“迄今，上海确定要建设的聚变装置至少有8个，有望成为全球聚变装置密度和质量最高的城市，甚至没有之一。” 将总部搬来上海的星环聚能的创始人兼CEO陈锐，就看中了上海的产业环境。 他此前接受第一财经记者采访时说，上海是国内大城市中第一个在国家“十五五”规划建议明确之前就开始关注可控核聚变行业的，并为此设立了专门的基金。政策的先见性，是吸引星环聚能选择上海的首要原因。除政策因素外，聚变产业链非常长，包括磁体的带材、大型机械加工、电子元器件、诊断设备等。聚变装置中很多技术挑战人类极限，上海及长三角地区在超导材料、大型精密加工、高端装备制造等领域基础雄厚，以上海超导、上海电气为代表的企业均已成为聚变领域的重要供应商。就在今年1月，星环聚能完成10亿元A轮融资，刷新国内民营核聚变企业单笔融资纪录。“融资完成后最重要的目标，是希望在2029年底之前把我们的一号装置运行起来。”陈锐表示。 复旦大学现代物理研究所教授许敏也公开透露，上海的高温超导带材价格成本下降不少，本土超导产业生态的崛起为强磁场路线提供了底气。此外，复旦大学、上海交大等高校相继设立聚变专业，国家能源学院挂牌，人才基底正快速夯实。未来十年上海的高温超导产业有望进一步发展。 东昇供图 而在耐心资本方面，2014年，上海科创集团就入股上海超导，为公司解决了技术攻关的经费紧缺问题。 上海国投公司总裁戴敏敏在2026核聚变能大会上介绍，上海国投公司紧扣上海未来产业发展部署，自2024年开始前瞻布局聚变产业，并以中国聚变公司落户上海为契机，围绕聚变产业链上下游开展系统布局，全面覆盖了上游材料、核心器件、多元技术路线、AI for Fusion等全产业链关键环节。目前公司已累计投资超过10亿元，撬动百亿元社会资本投向核聚变领域。 “一年多来，我们先后布局了星环聚能、东昇聚变等多条技术路线，并聚焦高温超导带材、高温超导磁体等产业链关键环节，支持上海超导、翌曦科技等一批核心企业，推动一批领先的聚变工程和验证装置落地。”戴敏敏说。 在戴敏敏看来，全球可控核聚变正处于从“技术突破”向“产业爆发”跨越的关键窗口期。该公司今后将继续聚焦关键技术攻关，构筑产业协同生态，探索创新投融资模式，助力上海打造世界级核聚变产业集群。

2026-10-18: 近来国际黄金市场延续震荡格局。 伦敦金在每盎司4000美元～4200美元区间内反复拉锯，10月14日盘中一度失守4100美元/盎司，最低触及4073美元/盎司，创下8月以来新低；国内沪金期货主力合约10月15日盘中下探至881元/克，跌回“8字头”，多家主流品牌同步下调足金饰品零售克价。 今年以来，国际金价震荡下消费市场“量降价升”。世界黄金协会最新发布的《2026年中国金饰零售趋势洞察》显示，上半年中国金饰销量跌三成、消费金额涨5%，出现量价背离。 据报告统计，2026年上半年国内金饰消费吨数同比下滑30%至136吨，创下2006年以来国内金饰上半年消费吨数的最低水平；同期消费金额却逆势上涨5%，达到1440亿元，为史上第二高的上半年金饰消费规模。 背离的直接推手是高企的金价本身。世界黄金协会指出，面对持续处于历史高位的金价，中国消费者不再像过去那样购买厚重的足金首饰，而是转向克重更轻、设计更时尚的硬足金产品，或以旧首饰“以旧换新”来适应高成本环境。 与此同时，部分带有投资目的的消费者将注意力转向溢价更低的金条与金币——上半年国内金条及金币消费量达339.34吨，同比增长28.42%，与金饰消费的收缩形成鲜明反差。 金饰市场出现结构性变化，不少零售商收缩业务。今年上半年，周大生、老凤祥、周六福三家头部品牌合计净关店超过1000家。世界黄金协会调研中，45%的受访零售商表示计划后续削减黄金产品库存，为连续第三年计划去库存者占比高于补库者。 不过，协会同时指出，“维持库存”与“去库存”两组占比差距较小，当前信号更接近调整而非撤退，超过60%的零售商认为大量消费者仅是推迟购买，待价格预期调整到位后需求有望部分回归。 展望中国市场的金饰消费，世界黄金协会认为，中国金饰销量与消费额背离，反映的是需求时间错配。与此同时，金饰在中国消费文化中的定位正在发生结构性转变，从仪式属性转向自我表达载体。相较单次金价周期波动，这一变化对行业长期发展轨迹的影响更为深远，它重塑了消费人群、购买动因，并决定本轮周期拐点到来后，支撑需求的底层逻辑。