2026-7-31 :

2026-7-31 : “有一分材料，说一分话”，这是考古学界一条公认的学术准则。3年前，复旦大学科技考古研究院副教授文少卿，前往山西吕梁市方山县南村的烈士墓地，将研究从做单一的烈士DNA鉴定，拓展为烈士墓地的综合研究。在49具无名烈士的遗骸上，文少卿观察到了很多细节：迎着弹雨冲锋留下的弹痕、被锯截除肢体后残留的骨茬……后来，每当接受采访或做讲座，这位身材高大的学者说起遗骸上的伤痕和弹痕，都忍不住哽咽。回到学校后，科技考古研究呈现了更多烈士牺牲前的生活状况，并复原出有完整颅骨的43位烈士的容貌。看着电脑屏幕前一张张20岁出头的年轻面孔，甚至还有未成年人，文少卿的眼睛又湿润了。他开始有意多说“几分话”。复旦大学分子考古实验室门口，挂着上海市浦东新区教育局颁发的思政课程实验基地铭牌。“所有中小学讲座，包括各种公益活动，我能参加都尽量参加。”作为学科带头人，文少卿的教学和国家级科研任务繁重，但他希望把自己的考古发现告诉更多人，“让无名烈士不被遗忘”。衣冠冢和无名烈士2023年新年上班第一天，文少卿收到一封电子邮件，来自吕梁市退役军人事务局。时任烈士纪念和军休褒扬科科长的赵炳鑫，邀请他去参加方山县南村烈士墓地的发掘和鉴定。他们希望在2023年清明节之前，将南村烈士遗骸搬迁、安葬到新的烈士陵园。同时，还希望能帮助崔玉岐寻找到他的三叔崔海治烈士。赵炳鑫之所以找到文少卿，因为他是国内少有的能做复杂烈士遗骸鉴定的科技考古专家。文少卿第一次接触烈士遗骸是2015年，当时他还在读博士。在朋友圈，他看到一条消息：因样本污染等原因，缅甸密支那战役中牺牲的首批中国远征军将士遗骸鉴定失败。委托机构建议，送到英美国家顶尖机构鉴定。“几千年、上万年的古DNA样本我都能做，100年之内的应该没问题。”看到这个消息，文少卿主动与委托机构取得联系，“结果真去做，还是发现很多新问题”。缅甸土壤非常潮湿，与之前他接触到的古代遗骸相比，远征军的遗骸保存状况极差，人骨完全酥化，“拿都拿不起来”。埋葬环境也不好，旁边的枪支弹药导致骨骼被金属离子严重污染。文少卿花了三个多月时间，优化实验流程、调整配方，最终成功提取出27个远征军遗骸样本的DNA。从那时起，陆续有机构把烈士鉴定的工作交给他。2015~2018年间，他带领团队先后收集了8座烈士墓的572具烈士遗骸，涉及滇西保卫战、长沙会战、淮海战役等，完成了国家英烈DNA数据库一期建设。接到赵炳鑫的邀请，文少卿马上答应了。他以为这次烈士考古与以往的工作差别不大，不过按照流程，要先去吕梁看看。作为80后，文少卿小时候看过小人书《吕梁英雄传》，民兵抗击日寇的故事，让他印象很深。火车驶出上海一路向北，窗外的天空慢慢变成北方冬天特有的灰黄，“想到有生之年，能跟我小时候看的故事人物产生一些关联，那种感觉很微妙，又挺自豪”。1945年春至1947年10月，白求恩国际和平医院七分院迁驻吕梁南村，负责救治抗日前线和解放战争前线负伤的伤病员。救治无效后牺牲的烈士，就葬在医院附近。文少卿在现场看到，国际和平医院的遗址尚存一部分，但烈士陵园已变成一片平整的农田，散落着干枯的秸秆，围着铁丝网。村民说，他们小时候烈士陵园里还有坟头，坟前立有简陋的木碑。南村烈士即将迁入的是晋绥解放区烈士陵园，那里环境肃穆庄严，更适合烈士长眠。但文少卿发现，有名有姓的烈士只是少数，且大都是衣冠冢。绝大多数一排排静静竖立的墓碑上，都“无名”。那天，文少卿跟着赵炳鑫，在烈士陵园里边走边想了很多。读博期间，他参与过曹操家族DNA鉴定；工作后，他带领团队对北周武帝宇文邕的遗骸进行古DNA测序和颅面复原，首次复原了古代帝王容貌。“做了那么多古代人的研究，为什么我不能把这些技术用在无名烈士身上，让这些墓碑上有他们的名字和照片？”他当时就决定，在吕梁市退役军人事务局的两个诉求的基础上，对南村烈士墓地做更多科技考古研究。官兵吃得都一样2023年3月，南村烈士墓地开始发掘。烈士们连最简单的棺木都没有，“就是直接下葬”，只有个别墓里还有点担架木头。墓葬也没有任何规格，完全看不出生前级别高低，“大家都一样”。49位烈士，一共出土90件遗物，绝大部分是衣服扣子，或帽檐、帽徽、皮带扣，几乎没有随葬品。只有一位烈士很特别，随葬了一枚玉印章，上面刻着“王志荣”三个字，还有一支玉烟斗。遗骸发掘出来后，团队开始做体质鉴定，看烈士的年龄、性别，分析病理。这些烈士平均预期寿命只有20.5岁，青年期（15~23岁）烈士占总数的73.47%。文少卿有一门“人骨考古”课，会教学生如何判断年龄。成年和未成年的一个重要判断标准，是骨骺线是否愈合。烈士墓发掘第二天，有学生发现，一位烈士的股骨遗骸不一样。“怎么都是裂开的，像没有愈合的样子？”他们觉得很奇怪，文少卿看了一眼，没像平常那样直接说答案，叫他们再想想。学生这才意识到，眼前是一位未成年的烈士。当天，他们就发掘出来两具未成年遗骸，后来鉴定出来，年龄最小的烈士不到14岁。抽象的知识点在发掘现场如此具体地出现，所有人都沉默了。回到复旦，文少卿团队测试完碳氮同位素，更多烈士生前的生活细节浮现出来。官兵的主食一样，都是小米和豆类。最后三年，因根据地被日军封锁，他们的主食只剩下难以消化的豆类。唯一留有生活用品遗物的王志荣烈士，发掘出了更详细的人生经历：小时候蛋白质摄入较多，后面吃得越来越差，牺牲前最后三年，碳氮同位素和大家一样——“这是一个富家子弟从军、牺牲的故事”。分析病理时，文少卿发现，烈士们都有退行性关节疾病。他观察过成千上万个古代遗骸样本，从未见过30岁以下的人群中这么多个体有退行性关节炎。写鉴定报告时，他一度不知是否该用“退行性”三个字，“这意味着他们那么年轻，但全都有老龄性关节疾病”。他分析，长期营养不良，又加高强度行军作战，是导致腿部劳损非常严重的原因。后来，文少卿去看电影《志愿军：雄兵出击》，发现感受完全不一样了：“以前，看我们的战士用双腿跑过敌人的车轮子，觉得是轻步兵的奇迹，是我们的骄傲。这次看电影，我开始心疼他们身体承受的健康代价。”具象化的“铮铮铁骨”南村考古看到的烈士遗骸，让文少卿感到“认知都得到了更新”，尤其是“铮铮铁骨”，就此不再只是形容词。弹道痕迹显示，几乎所有弹孔都是正面射入。一位烈士的骶骨和髋骨上有4个弹孔，一位烈士的右侧肩胛骨上有两个弹孔。“你可以想象，他们当时都是冒着枪林弹雨冲锋。”有些烈士身上的弹孔既有老伤，也有新伤，“说明中弹以后伤还没养好，又上战场，最后牺牲了”。烈士们的足骨和肋骨里，还留有大量弹片铁屑，有些伤口周围有明显愈合痕迹，“说明铁屑进入战士们身体后，因为战争紧迫，还有医疗资源稀缺，直到牺牲都没有被取出”。这种情况下，伤口极容易感染，严重了只能截肢。有5位烈士生前被截肢，其中4位是下肢截肢。文少卿注意到，他们骨头的截面都是光滑的，没有明显愈合痕迹，“说明在接受截肢手术后很快就牺牲了”。每一位烈士被截掉的骨头末端，都有一个碴口。他推测，当时战地医院手术条件简陋，医生应该是用锯子截肢，末端碴口是骨头被掰断时留下的痕迹。“当时手术也没有麻药，我完全无法想象战士们忍受了怎样的疼痛。”过去3年，文少卿多次动情地讲过这段发掘经历。在实验室附近一间会议室里接受第一财经采访时，他再次眉头微蹙，“每次都很消耗我的感情，就是太难受了……”在发掘现场，同样受到极大情感冲击的，还有文少卿的学生们。有老乡说，不时看到有些20岁出头的女生，做着做着鉴定，就出去找个角落哭一会儿。“很难再像以前做法医鉴定那样，保持客观的第三者思维视角，大家都代入自己的情感。”战地医院手术台上的残酷历史，至今还在南村流传。有村民告诉文少卿，日军来骚扰村子后，有小战士晚上就去暗堡报仇。但他们对不上暗号，身份暴露，受了重伤。村民去把他们抬回来，有人痛得彻夜哀嚎，“他们的祖辈就在医院门口抹眼泪”。曾开小差的烈士发掘和鉴定烈士遗骸时，文少卿脑海里，总是浮现出崔海治的名字。他答应吕梁市退役军人事务局，尽最大努力找到这位烈士。1947年，23岁的崔海治在汾孝战役中牺牲。多年来，家人一直不知道他埋在哪里。崔玉岐的奶奶临终前，嘱托一定要找到崔海治。他父亲去世时，唯一牵挂的，也是母亲遗愿还没实现。2023年清明节前一晚，鉴定结果出来，编号M19的烈士就是崔海治。确认好后，文少卿第一时间给崔玉岐打电话。听到消息，他沉默了片刻，用带着哭腔的声音对文少卿说了句“谢谢”，就挂了电话。文少卿还发给崔玉岐一张根据颅面复原技术制作出来的崔海治照片。几天后，崔玉岐把他父亲的照片也发了过来——兄弟俩长得非常像。崔玉岐的这段寻亲故事，经过媒体报道，广为流传。2024年9月，一位叫李小兵的老人看到后，交给吕梁市退役军人事务局一个旧硬壳笔记本，那是他父亲李中林的遗物。李中林担任过崔海治的指导员。1949年7月，李中林想起这位牺牲的战友，用蓝色的钢笔在笔记本中写下一首名为《战士》的叙事诗。后来，李中林在抗美援朝时牺牲。据诗歌所写，崔海治18岁入伍时，一年开了三次小差，李中林气得骂他“小流氓”。他很想知道背后的原因，好几次找机会和崔海治聊，他都回避了。后来，崔海治逐渐开始上进，在军区练兵中获得英雄模范的嘉奖，还入了党。一次，李中林和崔海治一起在一个高峁执行任务时，崔海治指着山下一个小村庄告诉李中林，下面就是他的家，自己以前老开小差，是因为家里只有一位年迈的母亲，他要是不在，母亲就会挨饿受冻。1947年，崔海治和李中林在汾孝战役中受伤，一起住在国际和平医院。半个月后，李中林的伤口开始愈合，而受了重伤的崔海治身体虚弱，躺在炕上一动不动，眼睛红肿。李中林即将离开医院、重上战场那天，崔海治流泪了。他不想让李中林看到自己去世的样子，叫他走，就像李中林在诗里写的，他最后说：“我在想/一个党员死了/老百姓给他立上一块碑/上面写上他的名字……”李中林这首诗给文少卿最大的冲击，是看到了一个不那么完美的“英雄”，“因为他不是这么完美，我才更觉得我的研究非常有价值”。“希望老百姓给他立块碑”，这不仅是崔海治的遗愿，也是无名烈士普遍的心愿。2024年清明前夕，文少卿带着学生，再次回到吕梁晋绥解放区烈士陵园，看望从南村迁来的烈士。他在《铮铮铁骨》里写道，第391号墓，埋的是年纪最小的一位烈士。学生送给他一个音乐盒，乐曲响起，是复旦大学的校歌。学生说，小烈士从小听到最多的可能就是枪炮声，希望他也能听到优美的旋律。另一位学生，从王志荣那枚玉章，想象他生前一定很儒雅，就在他的墓碑前放了一支印有复旦大学LOGO的钢笔。离开前，他们再次向烈士鞠躬。文少卿在心中默念：“希望下次见面，能在墓碑上看到你们的名字。”对话文少卿：战争中的无名烈士和历史中的普通人应更多被看见第一财经：有的考古学者说，当年自己是被调剂到考古系的，后来才慢慢喜欢上考古。你本科到博士都不是学考古，为什么主动选择做科技考古？文少卿：我本科学生物学，读博士研究生物人类学，虽然研究方向一直在变，但研究工具没变，就是通过分子生物学，研究考古学场景里我感兴趣的问题。2017年博士后毕业，复旦成立科技考古研究院，希望招一些跨学科的人。当时我想，在生命科学院做研究，是通过现代人的样本，去反推古代人的群体遗传结构，还不如直接通过考古遗址里出土的人骨进行研究。另外一个原因也比较有意思，我在生科院时，去各考古机构采样，他们往往把我带去最好的地方吃饭。如果我从考古系去，就把我带去考古工地，和大家一起吃盒饭。对前者来说我是客人，对后者来说我是自家人，还是当自家人好一点，所以就进入了科技考古这个领域。第一财经：你读博士时，参与了著名的曹操父系遗传类型研究，也影响了后面的专业选择吧？文少卿：对。2009年，河南安阳高穴村西高穴墓被确认为曹操高陵。虽然有很多考古证明，但质疑声不断。后来复旦大学现代人类遗传学实验室宣布，用DNA技术开展对曹操家族DNA的研究，但是没拿到曹操遗骸样本。复旦的历史、考古与分子生物学几个学科就一起合作，从现在自称是曹操家族后人的DNA样本，反推曹操的遗传类型。当时，我参加了项目的“小尾巴”，从实验室留下的一点点曹操叔祖父曹鼎的剩余DNA样本中，发现我的结论跟发表出来的反推结论不矛盾。在那之前，这样的实验也有其他同学做。当时检测技术有限，古DNA很容易被污染，实验经常要重做，周期很长，一等就是几个月，有师兄师姐就退学或者转专业了。我一次就做成了，觉得可能有点天赋，就坚持做古DNA这个研究方向了。也恰好赶上古DNA研究工具的变化。二代测序技术可以检测古DNA特有的损伤模式，区分古DNA和污染DNA，古DNA研究再次走向繁盛期。第一财经：传统田野考古学的难题是，一旦脱离原生地层和共存关系，文物很难真正说话。这方面分子考古是不是更有优势？文少卿：传统考古是透物见人，通过出土文物，去划分不同的考古文化，以及文化之间的关系。现在我们认为，出土的人、动物，以及环境生物性材料，都能够通过包括分子生物学在内的微观研究来提供数据。有了数据，就可以直接让古人“开口说话”，研究他们的个体生活史——吃了什么，迁徙去了哪些地方，通过古基因谱系知道他们是谁，墓葬中的人的关系怎样，等等。从透物见人，到以人叙事，人重新回到了研究的C位，这是科技带来的最大的范式变革。分子考古是第二次革命，尤其是在动植物研究、古代微生物演化、人类起源、人类群体历史等方面，都出现了重要的发现。不过，考古发掘的第一现场还是非常重要的。分子考古可以回答一些问题，但也有边界。很多历史人物的最终确认，还是依赖于考古现场的发现，脱离考古现场，样本身份就更难确定。分子考古和田野考古不是互斥关系，而是相互合作、互相验证的关系。为烈士寻亲的最大遗憾第一财经：这些年做烈士DNA数据分析和鉴定，现场你印象最深、对你冲击最大的是什么？文少卿：我目前看到的最惨烈的，是雪村战斗样本。1942年6月，侵华日军在冈村宁次的指挥下，向冀中根据地发动大扫荡，在河北肃宁县雪村，千余名八路军指战员牺牲，冀中军区八分区司令员常德善身中二十多弹殉国，政委王远音受伤后开枪自杀。战斗结束后，老乡们半夜里悄悄去掩埋烈士，很危险，也很仓促，因此出土遗骸的样本非常混乱。尸骨大量混杂，到现在也无法确认究竟掩埋了多少人，只能用最小个体数确认，一共最少有101人。还罕见地发现大量非战斗人员，至少有10名女性和10名未成年人。遗骨整理成82个木箱，其中一个木箱里有三具18~20岁的男性遗骸，剩下6具遗骸，最大的6岁，最小的只有11个月。做鉴定的时候我们还发现，雪村的遗骸很多粉碎性骨折，是重机枪打的。另外还看到很多刺刀伤，包括最小的婴幼儿，身上都有刺刀伤。所以雪村战斗的最后就是日军屠杀，尸骨非常残破。第一财经：雪村战斗遗址里，一位烈士牺牲时双手抱在胸前，手中有一枚小圆镜，小圆镜内夹着一张年轻女性的照片。照片被修复后引发关注，也出现了多条寻亲线索。后续如何？文少卿：这位烈士的亲属，暂时没有找到。很多人现在都找不到家属，确实挺遗憾的。目前对我来说，最遗憾的是“刘排副”的身份鉴定工作。其实我找到了他的家人，知道了他的名字，去年还给他举行了安葬仪式，但还是有一个非常大的遗憾。“刘排副”是新四军，在安徽全椒县山区村民李庭章家养伤。当时李庭章7岁，“刘排副”27岁，他们相处过一周。“刘排副”牺牲前告诉李庭章，他老家在山东济南，如果战争胜利了，记得把遗骨交给家人。就这样，李庭章从7岁给他守墓，守到82岁，一直在等“刘排副”的家人。2025年，我去李庭章老人家时，他摔了一跤，腿脚不好，卧病在床，由老伴带我们进山。周围村民都搬到县城去了，他们的子女也出去了，就剩下老两口。他们为什么不搬走？因为南方植被太茂密了，要是两年不去看墓，“刘排副”的墓就找不到了。那年清明节，我从烈士遗骸中提取了DNA，李庭章老人就在家里等结果。两个月后，央视新闻的记者拿到我复原的照片，拍了段李庭章老人与“刘排副”的数字人隔空对话的视频，很感人，也收到很多线索。去年“十一”假期，我特别高兴，因为通过Y染色体的全序分析，找到了“刘排副”的家人，不在山东，在吉林，和他有四级亲缘关系。原来，他的家人闯关东到了吉林。我打电话给全椒县退役军人事务局，让他们把结果告诉李庭章老人，但他们说，拍完央视视频后两三周，老人就去世了。打完电话，我一晚上都很难受。我觉得我的工作太保守了。之前，我总是希望家属来找我们，我们再比对。从那之后，我们改变了工作方式，因为很多人等不起。第一财经：怎么改变？文少卿：利用公共数据库主动找跟烈士DNA相近的人，再通过志愿者联系他们的家属，如果能够成功采样，我们就进行最后的比对、确认。面容复原这件事情，只是用于传播，对寻亲意义不大。因为在世的人，基本上很少见过他们。有的就算见过，年龄也太大了，记不清了。现在唯一的办法就是通过家族记忆，再结合烈士遗骸DNA鉴定。但是大部分寻亲的人都是直系家属，旁系亲属很多事情都不记得了，这也是现在我工作最难的地方。想要找回烈士的名字，不说老百姓记不记得，很多家属都不知道了。从王侯将相到普通人第一财经：为什么做烈士遗骸考古，会投入这么多情感？文少卿：去一般考古现场，有了新发现，也会产生情感联系，但情感是间接的，古人和我有几百年、上千年的时间距离，我还是他者。做烈士遗骸考古，他们的后人还能找到，还有当地人知道他们的故事。这种关联不一样的。更重要的是，去了现场就会感受到，我们现在的岁月静好，我做的工作，是这一部分人用鲜血换来的。所以心态和一般考古完全不一样。第一财经：你怎样调节自己的情绪？文少卿：还好，一年里我可能有机会做一两次考古鉴定。平时工作中，我们有很多法医鉴定，会接触到各种刑事案件，那些才是人性里最黑暗的。也就是说，我们需要用烈士遗骸分析鉴定带来的正能量，去抵消刑事案件带来的心灵冲击。今年清明前，我们从12例贵州遵义无名烈士被焚烧过的遗骸中，提取出DNA。这次去遵义，我还调研了好几位红军的后人，听到很多往事，也看了一些历史照片。我的感受是，当时烈士们不管文化程度怎么样，是有信仰的。我们现在有些人，有了更多知识，但是丢了信仰，失去了判断力，不知道自己该做什么，精神是匮乏的，跟这些红军战士没法比。第一财经：做烈士遗骸分子考古的经历，是否也会令你的史学观发生改变？文少卿：我个人的兴趣爱好，就是长期关注不同层面的人的个体生活史。虽然我“出圈”的工作，大多是关于帝王将相的研究，比如北周武帝宇文邕、后唐太宗李克用的古DNA研究，对他们做面部复原，用科技考古重新解答历史记载中关于宇文邕和李克用的一些谜题。但我也做大量的平民研究，除了烈士遗骸鉴定，还在策划一些平民万人坑的研究。我一直觉得，历史是由无数普通人推动的。虽然有些大人物在关键的历史节点做出的选择改变了历史进程，但任何决策的执行者都是老百姓。史书忽视了普通人的付出。比如史书上对于东汉耿恭守疏勒，都强调其英雄主义。但我们在新疆石城子遗址做完同位素和DNA分析发现，墓葬里有十几个个体是游牧人，只有两个是汉族。他们有不同族源，却共享一块墓地，说明有高度的文化认同。当时，汉族士兵在疏勒戍边屯田，带来新的农耕技术，和游牧人群共同建设家园，赢得了大家的尊重。面对匈奴大军，不仅是耿恭带着十几个汉族士兵，当地的游牧人民也一起帮着守城。帝王将相是一个层面，普通人才是反映社会最真实的窗口。《铮铮铁骨：科技考古视野下的吕梁英烈》文少卿著山西人民出版社2026年4月版

2026-7-31 : 7月31日，Wind数据显示，A股市场共计103只个股涨停。其中家居板块爱丽家居收获9连板，教育板块传智教育5连板。一图速览今日连板股>>

2026-7-31 : 在拥有两百多年历史、一直生产特级红葡萄酒的马拉帝歌唯酒庄，种植者们正密切关注着风向和不断攀升的气温。该酒庄位于波尔多南部，距离因火灾风险而疏散的区域仅10公里。“有人说这些‘僵尸火’会死灰复燃，”在酒庄工作的邦妮（Séverine Bonnie）说道，该酒庄生产佩萨克-雷奥良产区的红葡萄酒和白葡萄酒。“情况仍然很脆弱，所以我们很紧张。”简言之，那些看似已经熄灭、实则在地下持续燃烧的火被称为“僵尸火”。30日，法国当局表示，波尔多酿酒商聚集的西南部吉伦特省的火灾已停止蔓延。约8万名此前被疏散的人员获准返回家园。但消防员仍在与零星火点搏斗，官员表示，未来48小时对于控制火势至关重要。此前，消防人员已挖掘了127公里长的壕沟，并向火场喷洒了阻燃剂。烟雾会损坏葡萄酒味道近年来，野火对法国葡萄酒生产商的威胁日益加剧，加剧了气候变化和气温上升带来的压力，包括生长季缩短、产量下降以及葡萄风味和品质的变化。本月初，地中海沿岸普罗旺斯地区的一场小型野火爆发，就对一些种植户造成了严重影响。在鲁西荣产区，大火几乎烧毁了酒庄拥有者特鲁利耶（Gilles Troullier）9公顷的葡萄园。被烧毁的葡萄藤中包括树龄30年的佳丽酿（Carignan），这种葡萄品种特别适合地中海气候，越陈越香。“这是一段无可替代的葡萄酒种植遗产，如今却被烧毁了，”特鲁利耶表示：“我们正处于气候变化这一现象的最前沿，这个地区正面临半沙漠化。”对于葡萄酒生产商来说，危险不仅仅在于火灾会摧毁葡萄藤。燃烧木材产生的烟雾会从远处损害葡萄，因为挥发性酚类物质会被葡萄皮吸收，并在发酵和陈酿过程中释放出烟熏或灰烬的味道。“最初可能没有烟熏味的葡萄酒，在发酵过程中，甚至在陈酿过程中，都会逐渐产生类似烟囱的气味，”法国葡萄与葡萄酒研究所主任塞拉诺 (Eric Serrano) 说，“这就像一颗‘定时炸弹’。”据统计，今年夏天，法国已有约11.5万公顷土地被烧毁，正朝着自1949年以来最严重的野火季迈进。目前，吉伦特省的野火距离波尔多许多最著名的葡萄园还很远，包括吉伦特河口沿岸的玛歌和圣朱利安产区，以及波尔多东部的圣埃米利永产区，因此暂时不会构成威胁。而距离火势和烟雾更近的佩萨克-雷奥良和格拉夫产区则将首当其冲受到影响。如果消防员无法阻止火势向北或向东蔓延，那么更多的葡萄园将面临风险。此外，这场持续一周的危机持续时间越长，人们取消预订和行程，旅游收入损失可能就越大。在普罗旺斯，酿酒师穆托内（Lucie Moutonnet）表示，大火席卷了梅尔卡丁酒庄18公顷葡萄园中的14公顷；距离收获季仅剩约一个月时间，她必须抓紧检测那些被烧毁的地块以及接触过烟雾和灰烬的葡萄。“如果检测出这些化合物，我将决定放弃采收，”她说，产量可能会因此缩减至原来的三分之一。在波尔多，野火的爆发正值该地区面临困境之际：此前多年，国内外对红葡萄酒的需求疲软，迫使生产商纷纷拔除葡萄藤。为了削减产量并实现市场供需平衡，吉伦特省在2023年8月至2026年5月期间，通过政府补贴及非补贴项目，清除了约2.1万公顷的葡萄园。即便是名庄酒也未能幸免于这场低迷。根据Liv-ex波尔多500指数，过去五年间，波尔多精品葡萄酒市场的总价值缩水了近五分之一。夏季气温升高可能会给波尔多带来更大的压力，毕竟该地区生产的葡萄酒以红葡萄酒为主。天气炎热时，红葡萄酒的销量通常会下滑，因为消费者往往转而选择冰镇白葡萄酒、桃红葡萄酒或起泡酒。旅行者绕选北方如果说葡萄酒业是有些“远虑”，法国西南部的旅游业则是“近忧”：该行业受到大火最直接的影响。加布里尔一家每年都要去波尔多度假，选择多家酒庄品酒并满载而归。他对第一财经记者表示，今年他们无奈要换地方了，譬如去相对更凉爽一点的德国，法兰克福附近的莱茵高产区?盛产雷司令，他们想这次去那附近的几家有名酒庄逛逛。“南欧人通常不太去德国度假，我们的选择是气候变化下消费者行为发生变化的一个佐证。”加布里尔对记者表示，这是一个现实的选择，传统的欧洲度假胜地现在有些太热了。法国中小企业、贸易、手工业、旅游和购买力部部长帕潘则表示，法国西南部旅游从业者对前景感到悲观，原本今年他们正要迎接夏季旅游度假高峰，但现在大量度假村的夏季入住预定因大火取消。法荷航首席执行官史密斯（Ben Smith）近期也表示，热浪正促使游客避开南欧国家的夏季假期，转而选择更靠北的目的地。他表示，客户避开持续高温地区的行为是该航空集团近几周观察到的“最大变化”。“我们看到越来越多的欧洲人避开……法国、西班牙的某些地区，以及所有那些酷热难耐或发生火灾的地方。”他补充道，尽管许多美国游客坚持原定计划，但“出行模式最大的变化”在于欧洲人今夏纷纷前往“欧洲北部”。过去一周，随着欧洲大陆遭遇新一轮热浪袭击，野火肆虐了法国和西班牙的部分地区，导致一些度假胜地被迫疏散人员。

2026-7-31 : 传统房屋租赁旺季叠加产业人口流入，上海部分区域住房租赁市场一片火热迹象。“今年7月，我租住的房子原合同到期，提出续租时，房东告诉我月租金要上涨400元。”近日，在浦东新区张江板块租房的李可向记者表示，他明显感受到毕业季以来租赁市场热度提升。由于不愿接受租金上涨，李可开始寻找新的租赁房源，但看了一圈后他发现，周边房源价格普遍出现上涨趋势。“不只是张江，隔几站地铁的唐镇、川沙，近期租金也在上涨。”李可表示。市场一线反馈也印证了这一变化。一位长期深耕张江板块的房产中介告诉记者，近几个月区域租赁房源明显趋紧，“基本上挂牌一套就能成交一套”，部分市场化长租公寓一直处于满租状态。在该中介看来，张江及周边区域租赁市场热度提升，并非单一由毕业季带动，而是传统旺季与产业人口流入共同作用的结果。一方面，5月至7月历来是住房租赁市场需求释放的重要阶段，高校毕业生进入就业市场，带来集中租赁需求；另一方面，近年来张江科学城产业能级持续提升，尤其是张江双子塔等产业载体投入使用后，吸引了一批科技企业和创新型企业入驻，带动半导体芯片、人工智能、生物医药等领域人才集聚。贝壳租房数据也显示，2026年7月，浦东新区张江板块租金环比6月上涨7%。与此同时，张江板块的贝壳省心租在管房源去化率达到100%，其中约50%的房源在招租起始日即实现当天成交，平均招租去化周期仅为8.58天。相比之下，贝壳省心租上海全市范围内房源首次招租成功率为93%，平均招租周期为12.9天。张江板块无论是成交效率还是去化速度，均明显高于全市平均水平。业内人士认为，租赁市场的活跃程度，本质上反映的是区域人口吸附能力和就业机会密度。相比传统居住区域，拥有高质量产业资源和就业岗位的板块，更容易形成稳定租赁需求。张江正是这一逻辑的典型代表。作为上海国际科技创新中心建设的重要承载区，张江聚集了大量集成电路、生物医药、人工智能等战略性新兴产业企业，持续吸引高学历、高收入就业人群。张江的升温，也是当前一线城市住房租赁市场结构性修复的一个缩影。中指研究院7月中旬发布的数据显示，北京、上海、深圳三城住宅租金已连续4个月环比上涨。今年上半年，一线城市住宅租金累计上涨0.6%，结束此前连续两年的调整行情。不过，从全国范围来看，住房租赁市场仍呈现明显分化格局。今年上半年，全国50个重点城市住宅租金整体下降0.56%，二线及三四线城市租金仍未完全摆脱调整压力。中指研究院认为，住房租赁市场具有较强季节性特征，3月返工潮推动租赁需求释放，6月高校毕业季进一步带动新增就业人口入市，7月成为毕业季租赁需求集中释放的重要窗口期，市场活跃度随之提升。从长期趋势来看，租赁市场正在从过去的普遍上涨或普遍调整，转向更加明显的区域分化。其中，产业集聚区、轨道交通沿线以及职住平衡程度较高的区域，将持续体现租赁市场韧性，租赁溢价能力也将进一步凸显。（应受访者要求，文中李可为化名）

2026-7-31 : 2026年7月30日，丰田汽车公布产销数据显示，6月在中国市场销量为11.53万辆，同比大幅下降26.9%。 这是丰田在华销量连续第五个月同比下滑。 整个上半年，丰田在华销量为69.47万辆，比上年同期整整少卖了14.3万辆车，同比跌幅为17.1%。 丰田在月度报告中称，受汽油价格上涨等因素影响，严峻的市场环境持续，销量低于上年同期。 从进口车数据来看，今年1~6月，雷克萨斯销量有70589辆，累计跌幅有10%，小于丰田在华的整体跌幅。 尽管雷克萨斯在进口豪华车市场中表现相对稳健，保持进口豪华车第一位置，但从二季度开始，雷克萨斯进口车也开始进入加速下滑通道。 乘联分会秘书长崔东树最新分享的数据显示，今年6月，雷克萨斯的销量为10348辆，环比连续三个月下滑；同比下滑幅度达到40%，较上月的同比跌幅再度扩大2个百分点。

2026-7-31 : 今日24时，国内成品油调价窗口将开启。据国家发展改革委价格监测中心监测，本轮成品油调价周期内（7月17日24时至7月31日24时），受美伊军事冲突反复等因素影响，国际油价整体涨多跌少、呈阶段性震荡走势，本轮周期均价大幅高于上一轮。国家发展改革委表示，7月31日24时起，国内汽、柴油零售限价每吨分别上调685元和655元。折合成每升价格后，89号汽油上调0.49元/升、92号汽油上调0.52元/升、95号汽油上调0.55元/升、0号柴油上调0.56元/升。据行业机构隆众资讯测算，本次调价对于私家车主来说，以容量50L的普通私家车计算，车主们加满一箱油将多花26元左右；按市区百公里耗油7L~8L的车型，平均每行驶一百公里费用增加4元左右。而对满载50吨的大型物流运输车辆而言，平均每行驶一百公里，燃油费用增加22.4元左右。据隆众资讯成品油分析师李彦向记者介绍，本轮调价周期原油综合变化率以正向开局，受美伊局势升级风险加剧及胡塞武装袭击沙特油轮事件影响，市场对供应中断的担忧升温，推动油价上行；随后，因美伊谈判预期重燃，地缘紧张情绪缓和，油价承压回落。卓创资讯分析，本计价周期以来，美伊冲突升级，油轮被袭击，同时红海危机再现，胡塞武装对沙特原油船只袭击，封锁沙特原油出口，石油供应中断范围不断扩大，市场担忧情绪较浓，最终导致了原油价格震荡走高。“整体来看，本轮调价周期原油综合变化率以正向开局，且一直维持在正向区间，最终对应成品油为上调。周期内变化率最高为第六个工作日的+17.68%，最低为第一个工作日的9.58%。”李彦称。值得一提的是，本轮是2026年第十五次成品油调价，也是2026年的第十次上调。本次调价过后，2026年成品油调价将呈现“十涨四跌一搁浅”的格局。下一次调价窗口将在8月14日24时开启。展望后市，李彦认为，整体来看，下一轮成品油调价下调的概率较大。“美国方面暂未决定是否对伊朗加大打击力度，市场认为双方仍有谈判余地，且胡塞武装否认封锁曼德海峡及收费计划，地缘局势仍存回旋空间。”

2026-7-31 : 据报道，知情人士透露，特朗普政府正在考虑对国际学生毕业后申请“实习许可计划”（OPT）留美工作的资格收取10万美元的费用。 在目前政策下，国际学生毕业后可以通过OPT持学生签证在美国工作1至3年。 知情人士称，这项最新费用仍在国土安全部的讨论中，目前仍不确定这项费用应该由国际学生本人，还是他们所属的大学或雇主承担。 在这项提案被披露前，7月24日，位于波士顿的第一巡回联邦上诉法院拒绝恢复政府提出的针对H-1B签证征收10万美元费用的计划，从而维持了法官索罗金（Leo Sorokin）此前于6月8日作出的裁决：该收费属于国会从未授权的非法收费。特朗普政府曾请求第一巡回法院在上诉期间暂缓执行该裁决，但由三名法官组成的合议庭于7月24日驳回了这一请求，理由是政府未能“有力证明”其上诉胜算很大。 经济损失巨大 移民专家表示，当OPT被简单归类为一种“外籍劳工计划”时，一个关键细节往往被忽视：通过该项目留美的毕业生，实际上属于H-1B申请人群体中薪资最高的一档。 “这将导致H-1B计划整体的技术水平和薪资水平下降。来自美国高校的应届毕业生，即OPT这一人才输送渠道的薪资高于其他H-1B获批者。”无党派智库进步研究所移民政策主任纽费尔德（Jeremy Neufeld）表示：“如果我们切断这一渠道，原本属于他们的名额就会被外包服务商占据。” 美国公民及移民服务局（USCIS）的数据显示，在2021年至2024年间，受名额限制的雇主提交的所有H-1B申请中，有51%是针对F-1签证国际学生的。这些学生在美国高校就读并获得学位，受雇于科技和金融服务公司，且薪资水平高于H-1B申请者的平均值。 经济学家表示，如果实施10万美元的OPT??费用，其影响将远不止于限制外籍员工——它将引发一系列连锁反应：导致美国经济萎缩，推高本土学生的学费，并将H-1B签证项目中那些最优质的雇主担保名额拱手让给外包公司。 根据法律规定，在美国学习的国际学生无资格获得联邦经济援助，且必须全日制注册以维持签证身份，这意味着他们几乎都要全额缴纳“州外学生”标准的学费。据国际教育协会统计，国际学生每年带来的经济总额约为550亿美元，而这个数字目前正面临严峻压力。国际教育工作者协会估计，2025年秋季，美国的国际学生新生入学人数下降了17%，2026年春季又进一步下降了20%。仅2025年秋季的入学人数下滑，就导致了11亿美元的经济活动损失以及近2.3万个就业岗位的流失。 而经济财务层面的后果已在各美国高校的资产负债表中显现。得克萨斯大学阿灵顿分校报告称，2025年秋季国际学生入学人数下降了20%，并预计2026财年的学费收入将减少1300万至1560万美元。西北大学在采取裁减425个岗位、冻结招聘及推迟基建项目等措施时，将国际学生入学人数的变化列为原因之一。穆迪债券评级机构发出警告称，那些高度依赖国际学生生源的高校正面临“巨大的财务压力”及升高的信用风险。自2024年1月以来，已有超过300所高校削减了学术项目、撤销了院系，或解雇了教职员工。 为何拿OPT开刀？ 关于OPT费用的提案并非偶然现象。 2025年9月，美国政府提出对新申请的H-1B签证征收10万美元的附加费，该措施随后在法庭诉讼中被推翻。在2025年年初，特朗普政府曾提议将入门级H-1B员工的最低工资要求提高一倍。2026年1月，美国国务院宣布已经撤销超过10万份签证，其中包括8000份学生签证。截至2026年3月，F-1学生签证的签发量同比下降了36%。2026年7月16日，国土安全部发布了一项最终规则，将学生签证持有者的在美停留期限限制为四年。根据美国国家科学基金会的数据，科学、技术、工程和数学领域博士项目的完成时间中位数为5.7年，而这一新政策将对这些项目造成严重干扰。 2026年4月，来自加利福尼亚州民主党众议员利卡多（Sam Liccardo）和共和党众议员奥伯诺尔特（Jay Obernolte）提出了一项两党法案，旨在将OPT项目写入法律，从而使其免受行政手段的废除。该法案目前仍处于国会委员会审议阶段。 立法分析人士称，即便将相关规定纳入成文法，也无法确保OPT免受收费影响，因为如果国会随后通过立法允许收费，OPT仍可能面临收费；不过，这需要经过国会投票表决，其政治门槛要高于政府单方面的行政命令。

2026-7-31 : 三星电子、SK海力士7月31日股价大幅反弹，涨幅均超20%。截至当地时间约14点，三星电子涨24.88%至258500韩元/股，SK海力士涨30%至1715000韩元/股，触及涨停板；韩国KOSPI指数受此拉动也涨18%至6600点。消息面上，三星电子预计三季度高带宽内存HBM4销售额比二季度将增长超2倍，SK集团会长崔泰源首次直接买入SK海力士的股票。但分析人士认为“底部已现”的观点仍言之尚早。 7月28-30日，三星电子、SK海力士的股价已连续三天下跌，韩国KOSPI指数也连续下挫、三日累计跌幅17%。市场对AI存储行情是否见顶仍然存在担忧。 三星电子7月30日发布今年第二季度营业利润同比增长1813.8%至89.5万亿韩元的业绩，创单季业绩的历史新高。在财报电话会上，三星电子透露晶圆代工厂先进制程产能供不应求，其在美国的首座晶圆代工厂今年投产的目标在推进，其在美国第二座晶圆代工厂今年底将开工、2030年将投产。 三星电子预计，今年第三季度其第六代高带宽内存（HBM4）销售额将比二季度增长2倍以上，下半年HBM4销售额将占HBM销售额的60%以上。明年存储芯片供不应求的状况将加剧，云服务商扩大对AI基础设施的投资，带动固态硬盘、高带宽内存HBM需求增长，三星已与全球五大数据中心客户签订合同。 SK方面也在释放信心。7月30日，交易所文件显示，SK集团会长崔泰源买入3620股SK海力士股票。 据TrendForce集邦咨询数据，2027年存储器需求仍由AI应用主导，DRAM因HBM持续排挤产能、AI服务器需求强劲，市场维持供给紧张格局，价格走势偏强。NAND Flash在新产能集中释放、终端消费需求持续走弱的情况下，2027年下半年供给将趋向宽松，价格可能面临修正压力。 7月31日约14点，三星电子、SK海力士股价反弹后市值分别为1316.62万亿韩元、963.56万亿韩元，但比它们6月的市值峰值仍分别下跌了约40%和54%。 有人认为“底部已现”。对此，对外经济贸易大学朝鲜半岛问题研究中心兼职研究员权小星向第一财经记者分析认为，当前这轮反弹更多是极度超跌后的技术性修复与流动性危机的暂时缓解，而非趋势性的全面反转。市场能否真正企稳，仍将高度依赖全球科技巨头的资本支出指引以及存储芯片价格的周期性走势。 权小星说，首先是隔夜微软、亚马逊财报验证了AI云需求仍在强劲增长，直接扭转了此前市场对“AI泡沫破裂”的极度悲观预期。其次，SK集团会长崔泰源直接买入公司股票，被视为强力护盘的信号；同时，高杠杆资金出清接近尾声，空头集中回补引发了巨大的向上弹性。此外，三星电子和SK海力士在韩国KOSPI指数中权重极高，二者同时暴涨20%以上，直接带动31日当天韩国KOSPI指数创下历史最大单日涨幅。 三星在财报电话会上透露了HBM4放量在即、加速在美国布局产能的信息。权小星说，三星正在全力追赶SK海力士，后者也计划今年下半年大幅扩充HBM4产能，所以HBM4正从“导入期”迈入“爆发期”。三星在美国将建新的晶圆代工厂，反映了在AI芯片需求爆发和地缘政治背景下，三星正不惜重金加速美国本土产能布局。 “总之，此次反弹是‘超跌反弹+流动性缓解’的结果，底部是否真正形成尚待观察。但HBM4正进入爆发式增长阶段，以及半导体制造本土化是不可逆的长期趋势，这两点值得持续关注。”权小星说。

2026-7-31 : 7月31日，四大股指集体收涨，沪指涨0.72%，深成指涨2.21%，创业板指涨3.06%，科创综指涨3.69%。 盘面上，多模态AI概念股爆发，Kimi、ChatGPT、AIGC方向领涨；宇树机器人、CPO、存储器、算力租赁、网络安全题材活跃。银行股表现不振。 具体来看，软件服务板块涨幅明显，宏景科技、维宏股份等多股涨停。 银行股多数下跌，宁波银行、农业银行等跌逾2%。 沪深两市成交额2.56万亿，较上一个交易日放量2015亿。市场近4700股上涨。

2026-7-31 : 7月31日，2026中美青年创客大赛总决赛在上海落幕。该赛事由教育部主办，自2014年创办至今已举办十三届，是纳入中美人文交流高层磋商、中美社会和人文对话两大机制的国家级重点品牌赛事，同时入选全国普通高校学科竞赛A类赛事。本年度大赛以“共创未来”为核心主题，聚焦气候变化、生态教育、公共卫生、清洁能源、危机应对等十一大全球共性发展议题，引导青年依托人工智能、大数据、物联网等前沿技术，研发兼具社会效益与产业落地潜力的创新方案，助力全球可持续发展。赛事分中国、美国东西部两大赛区，国内设立北京、上海、杭州、厦门等14 个分赛区同步开展选拔；美国赛区采用线上线下双线联动模式，遴选出143支海外优质团队晋级总决赛。今年赛事规模再创历史新高，共吸引400余所院校、1.4万余名选手提交3200余件创新作品。13年来，大赛累计吸引超8万名中美青年参赛，征集原创科创成果2万余项。教育部副部长任友群在致辞中表示，中美关系是当今世界最重要的双边关系，中美青年创客大赛聚焦可持续发展，搭建起跨越太平洋的青年对话创新平台。本届总决赛首次落地兼具开放包容与创新活力的上海，更体现了拓展青年交流空间、深化民间交往的坚定意愿。他表示，面对全球性挑战，国际化视野、跨文化沟通能力已成为顶尖青年创新人才不可或缺的核心素养。主动拥抱多元文化，不仅能增进彼此理解，更能在跨国协作中碰撞思想、激发创新活力，推动人类共同的科学事业不断向前。上海市副市长贺青在致辞中表示，上海因开放而兴、因创新而强。近年来，上海大力推进教育、科技、人才一体化发展，深化高等教育综合改革，着力加强基础研究，强化科技创新策源功能，加快向具有全球影响力的科技创新中心迈进。在此过程中，上海始终把青年人才视为科技创新和产业创新的生力军——一方面加强创新创业教育，加快培养具有创新创业意识与能力的青年才俊；另一方面持续优化创新创业生态，为广大青年创业者提供从创意到产业化的全周期赋能支持。主办方表示，赛事组委会后续将联动张江园区孵化器、龙头科技企业、创投机构，持续对接扶持优质获奖项目，推动青年科创成果从赛场走向市场。

2026-7-31 : 当卖铲子的人开始为矿工的矿场和租金提供担保，华尔街先买了卖铲子人的违约保险。 7月份硅谷有三组信号和华尔街遥相呼应，引发了关于AI估值、资本结构和现金流转化的新一轮讨论。 7月26日，《华尔街日报》披露，英伟达（Nvidia）正在洽谈为OpenAI提供约2500亿美元的融资托底，帮助后者租用软银（SoftBank）旗下SB Energy在俄亥俄州南部开发的10吉瓦数据中心。包括内部芯片在内，该项目总成本可能超过5000亿美元。报道所称的托底主要覆盖租约和建设债务，并不包括英伟达芯片；另有一项最高约3500亿美元的GPU采购融资也在讨论中。 这还不是已经签署的最终合同，更不是英伟达需要立刻支付2500亿美元现金。但信用市场开始重新定价风险。 7月27日，英伟达股价下跌5%。根据彭博社（Bloomberg）援引ICE Data Services的数据，其五年期信用违约掉期（CDS）保费盘中最多上升约14个基点，达到每年约82个基点，是该合约自2025年11月进入活跃交易以来最大的单日盘中升幅。简单理解，为1000万美元英伟达债务购买五年期违约保护，年化保费大约由6.8万美元升至8.2万美元。 一些投资者把这看作AI泡沫到达阶段性顶部的信号。但需要区分：买入CDS不等于断言英伟达即将违约，也不必然等同于股票投机性做空。债券持有人、银行和交易商都可能用CDS对冲新增敞口。82个基点仍远低于困境债务水平，而且这只合约交易历史很短，所谓"纪录"缺少完整周期可比性。 真正新的信号是：过去只给英伟达收入和估值定价的市场，开始给它承担的尾部信用风险定价。 美东的华尔街解读美西的硅谷企业，有时候是隔靴搔痒，不但千里之遥而且存在时差，然而春江水暖鸭先知，与笔者交流的多位硅谷企业家、研究员和投资人对当前估值水平有不同看法：一部分认为某些AI子行业的估值已经偏高，存在阶段性调整压力；一部分认为这是长周期产业革命的早期阶段，当前估值反映的是未来十年的增长预期；还有一部分实干创业者已经不再关注二级市场估值，而是给服务的企业增加了审计层，审计每一个人的token消耗、审计每一个token的投入回报比。 今年7月，硅谷已经出现三组彼此咬合的信号。 7月1日，英伟达宣布与AI云服务商建立一种新的"收入分成与信用支持"模式。几天后，半导体研究机构SemiAnalysis进一步披露，英伟达正在为部分Neocloud（新兴AI云服务商）提供长期算力承购支持：当第三方租赁需求不足时，英伟达按照预先约定的价格承接算力；当租赁收入超过保底线时，英伟达分享部分超额收益。 SemiAnalysis因此把英伟达称为"AI中央银行"。该机构预计，基于特定假设和模型，2024年至2029年AI相关累计资本开支可能达到约11.1万亿美元，到2029年相关未偿债务余额可能增至约7.1万亿美元——这是基于当前投资轨迹和融资结构的推演，而非既定事实。在其比较的资产支持型债务类别中，这一规模仅次于美国住房抵押融资市场。 但这个巨额预测恰恰揭示了英伟达战略转型的底层逻辑：如果未来五年真的会有11.1万亿美元投入AI基础设施，那么谁来保证这些投资能产生足够的现金流偿还7.1万亿美元债务？答案不是简单地卖更多芯片，而是提高每一块GPU的使用效率和价值转化率——这正是英伟达从"卖GPU"转向"管理GPU全生命周期"的原因。 SemiAnalysis的预测存在不确定性，但它提出了一个关键问题：当企业GPU利用率普遍不高时，为什么还需要如此巨额的新增投资？一个可能的答案是市场分层——大型数据中心（OpenAI、Anthropic、微软）的GPU利用率可能远高于中小企业；英伟达通过信用支持和收入分成，实际上是在为这些高效使用者提供担保，同时通过Run:ai等软件帮助中小企业提高利用率。这不是矛盾，而是一个双向市场：顶部客户需要更多算力，底部客户需要更高效率。 第三组数字来自算力的使用端。VentureBeat 7月10日发布的一组企业AI调查最初称，86%的自营GPU企业报告利用率不超过50%。随后公布的基础设施专项报告进一步澄清：在107家合格企业中，有100家自行运营GPU；按受访者去重后，其中83家报告利用率不超过50%。分档回答中，49%选择"不超过25%"，8%表示没有测量利用率——由于题目允许多选，部分答案存在重叠。只有44%的受访企业表示，自己能够严格追踪AI算力的成本和回报。 需要强调的是，这项调查的样本偏向中型企业和AI部署早期企业，并不代表微软（Microsoft）、Meta等超大规模运营商的实际状况，也不等于对全球GPU集群的实时监测。因此，83%这个数字反映的是特定样本群体的自报状态，而非全行业的普遍现实。 上游正在用信用创造更多GPU供给，下游却尚未充分利用已经拥有的GPU；当英伟达继续为需求提供信用时，资本市场又开始为英伟达的信用购买保险。AI产业同时出现了"融资性短缺"、"运营性过剩"和"风险向上游集中"。 这不是两个问题，而是同一个问题的两端：芯片可以通过贷款买入，数据中心可以通过债务建成，但债务最终不能靠GPU数量偿还，只能靠GPU所产生的现金流偿还。无论是训练端的H100还是推理端的优化芯片，最终都要回答同一个问题：能否产生足够的现金流偿还债务？ 英伟达不是银行，但它正在提供信用增级 英伟达并没有直接变成一家商业银行，也不是严格意义上的"最终贷款人"。更准确地说，它正在成为AI基础设施的最终承购方、信用增级者和风险缓冲器。 传统的GPU项目融资存在一个三角困局：Neocloud需要先拿到客户的长期算力采购合同，银行才愿意放贷；它又需要先获得贷款和股权资金，才能缴纳设备定金并向客户证明交付能力；数据中心运营商同样要看到客户和融资，才愿意为它预留机房和电力。 过去，解决这个困局的通常是微软、谷歌（Google）、亚马逊（Amazon）或Meta等投资级客户签署的长期"照付不议"合同。银行真正承保的不是Neocloud的经营能力，而是合同另一端大客户的信用。 英伟达的新安排把自己的AA/Aa2级信用放到了这个结构中。根据SemiAnalysis的描述，其典型支持期限约为六年。银行可以在最保守的情景下，估算英伟达承购算力所形成的最低现金流，再决定贷款规模和利率。Neocloud因此不必只服务少数签署五年合同的超大客户，也可以把算力出租给需要一年、几个月甚至更短周期的AI公司。 这对英伟达有三重价值：扩大GPU买家范围，把硬件销售延伸为持续的收入分成，并削弱大客户自研芯片带来的集中度风险。 从战略转型角度看，英伟达正在从单纯的"芯片供应商"演变为"AI基础设施全生命周期服务商"。通过收购Run:ai（英伟达于2024年4月宣布收购，因欧盟反垄断审查推迟数月完成交割）、整合CUDA、NIM和TensorRT-LLM等软件栈，英伟达能够帮助客户从融资、部署、调度到优化的每一个环节。这不仅提高了客户粘性和迁移成本，也扩大了英伟达的可服务市场（TAM）——当客户的工作流、成本管理和推理性能越来越依赖英伟达软件时，即使芯片性能差距缩小，CUDA生态的锁定效应仍然存在。 短期来看，帮助客户提高GPU利用率可能减少一部分冗余采购；但长期来看，如果效率提升降低了单位任务成本，反而可能释放出更多原本无法承受AI成本的应用场景，从而扩大总需求。梁文峰的案例就是一个缩影：当企业通过效率工具证明了Per Token ROI，它们不会减少采购，而是会加大投入。这种"效率提升→成本下降→需求扩张→总算力增加"的正向循环，是英伟达战略转型的积极逻辑。 但信用支持从来不是免费的魔法。英伟达一边确认了更多GPU订单，一边也把自己的信用与下游租赁需求连接起来。如果第三方需求不足，英伟达不仅是卖出铲子的人，也可能成为最后接住闲置铲子的人。 "AI中央银行"这个比喻最值得注意的，恰恰是它的另一面：中央银行可以在市场缺乏流动性时托底，但托底者也会集中承担系统最后一层风险。 华尔街第一次给"AI中央银行"投下反对票2500亿美元托底之所以震动市场，并不只是因为数字巨大，而是它把英伟达模式中的隐含关系变成了显性的或有风险。 第一，OpenAI没有投资级信用评级，软银开发数据中心，银行提供项目融资，英伟达则用自己的AA/Aa2级信用降低贷款人风险。风险没有消失，只是从OpenAI和项目公司的一端，向英伟达的资产负债表转移。 第二，这种结构加深了"循环融资"争议：英伟达出售GPU，同时投资或支持购买GPU的客户，再通过最低收入、租约或债务担保确保项目能够继续采购。只要Token需求、租赁收入和融资市场同时扩张，这个循环会强化增长；一旦其中一环停顿，原本分散在客户、数据中心和银行之间的风险，会沿着担保链条重新汇聚到英伟达。 第三，信用市场担心的不是英伟达今天付不起钱，而是它未来需要为多少尚未被最终需求验证的收入负责。根据英伟达财报，其2025财年（截至2025年1月）经营现金流约为550亿美元；市场预期2026财年经营现金流将显著增长，但具体数字仍取决于需求持续性和毛利率稳定性。2500亿美元也不是立即支出；但如此规模的或有承诺足以改变投资者观察它的方式。过去市场把英伟达当成高毛利芯片公司，现在必须同时评估它作为承购方、融资方和担保人的尾部风险。 这也是为什么此次CDS变化比单日股价更值得关注。股票下跌可以反映估值、仓位和情绪；CDS扩大则直接说明，为英伟达信用风险购买保险变贵了。它不是危机警报，却是风险开始进入价格。 泡沫是否已经见顶，现在下结论仍然过早。正如黄仁勋在7月22日接受Axios采访时所说，未来五年都不太可能出现泡沫，因为供给端的物理约束（芯片、内存、电力、土地、建筑工人全都不够）会自然控制过热节奏。但一个更值得警惕的结构性信号是：当边际需求需要由供给方提供越来越多信用，增长就不再只是产品需求问题，而开始成为资产负债表问题。 当前AI行业的估值分化确实明显：一些成熟的应用公司已经证明了商业模式，另一些高估值公司仍在验证从技术到收入的转化路径。泡沫真正接近顶部的信号，不只是估值高，而是边际需求必须由供给方自己融资，才能继续增长。 因此，2500亿美元担保并没有推翻"AI中央银行"的判断，反而完成了这个比喻的另一半：中央银行不仅创造流动性，也会成为市场集中购买信用保险的对象。 企业不能让芯片吃灰：GPU利用率催生新市场VentureBeat的调查揭示了一个尚未被充分开发的市场机会。 首先，573名技术主管是五项并行调查合计的受访规模，并不是GPU问题的实际分母。基础设施专项调查的合格样本是107家企业，其中100家自行运营GPU。其次，这是一项企业自报调查，样本偏向中型企业和AI部署早期企业，不代表微软、Meta等超大规模运营商，也不等于对全球GPU集群的实时监测。 更关键的是，"GPU利用率"并不是一个单一指标。它可能指流处理器活跃度、显存带宽、功耗、模型算力利用率，也可能只是企业对已购容量的主观估计。GPU全天开机但只承担轻负载，与GPU完全闲置12个小时，是两种不同的经济状态。 但这组数据真正的价值，不是证明AI需求崩塌，而是揭示了一个巨大的效率提升空间——当企业意识到自己浪费了什么，就会寻找解决方案。这正在催生一个全新的软件市场。 低利用率可能来自四层原因，每一层都对应着一个潜在的软件市场。 第一层是需求缺口。企业买了GPU，却没有足够多进入生产环境的AI应用。这需要行业工作流软件，把通用模型能力转化为具体的业务解决方案。 第二层是调度缺口。工作负载存在，但训练、微调和推理任务无法共享资源；队列等待、显存碎片化和峰值预留造成了结构性闲置。这需要GPU调度与资源编排软件，像Run:ai这样的工具正在解决这个问题。 第三层是效率缺口。GPU确实在运行，但模型选择、批处理、量化、缓存和推理引擎没有优化，同样的任务消耗了更多计算。这需要推理优化工具，在不降低结果质量的前提下降低单位Token成本。 第四层是价值缺口。企业生成了大量Token，却没有形成被客户采用的结果，没有减少人工时间，也没有增加收入。机器很忙，损益表却没有变化。这需要AI FinOps与Token审计工具，把算力成本与业务结果连接起来。 这四层不是相互排斥的问题，而是相互叠加的市场机会。提高调度效率可以解决第二层，推理优化可以改善第三层，但真正让AI投资产生回报的，是第四层的业务转化能力。 英伟达真正要保护的，是GPU资产的现金流 市场看到企业GPU低利用率，第一反应通常是：企业下一轮会少买卡，这对英伟达是利空。 这个判断只对了一半。 如果低利用率来自应用需求不足，企业无法证明AI投资回报，新的硬件采购当然可能被推迟；如果低利用率来自调度和软件效率不足，那么提高单位GPU产出、降低单次任务成本，反而可能扩大AI能够进入的业务场景。 一位在硅谷从事AI基础设施创业的企业家梁文峰向笔者分享了一个反直觉的案例：他的团队通过优化调度和推理引擎，显著提升了GPU利用率，训练出了更好的模型。按常理，效率提升应该降低采购需求。但结果是，因为模型效果显著提升，客户愿意支付更高价格，业务快速扩张，团队反而需要采购更多GPU。 "提高利用率不是为了少买卡，而是为了证明这门生意算得过来账，然后理直气壮地买更多卡。"他表示。 这个案例揭示了一个关键逻辑：效率提高最终会减少还是增加GPU需求，取决于一个条件——新增应用和Token需求的增长，能否跑赢每个Token所需算力的下降。只有当降本释放出的需求足够大，"更省算力"才会转化为"购买更多算力"。梁文峰的案例证明，当Per Token ROI足够高时，效率提升不会抑制需求，反而会证明商业模式的可行性，从而释放更大的采购预算。 这也是英伟达收购Run:ai的战略意义。Run:ai能够把GPU组成共享资源池，并按照任务、团队和优先级切分资源。它解决的不是有没有AI需求，而是已有需求能否更有效地运行在英伟达体系内。 再加上CUDA、NIM和TensorRT-LLM，英伟达正在从"卖GPU"转向管理GPU的完整生命周期：帮助客户融资、部署、调度、优化并最终出售Token。 英伟达下一场战争因此不只是提高芯片性能，而是保护整个GPU资产类别的现金流质量。只有客户赚到钱，银行才会继续贷款；只有债务能够续作，Neocloud才会继续采购；只有Token需求持续转化为收入，SemiAnalysis预测的11.1万亿美元资本开支才可能成为可承受的基础设施扩张，而不是一次资本错配。 这也是英伟达为OpenAI等大型客户提供2500亿美元信用支持的深层逻辑：它不是在赌这些客户一定成功，而是在为最有可能高效使用GPU的客户降低融资成本。OpenAI、Anthropic这类公司的GPU利用率很可能远高于中小企业——它们有专门的基础设施团队、优化的推理引擎、明确的商业模式。英伟达通过信用增级，本质上是在说："我押注这些高效使用者能产生足够现金流，而我提供的Run:ai等工具会帮助其他企业追上来。" 从这个角度看，低GPU利用率不是英伟达的威胁，而是它的双重市场机会：对顶部客户（OpenAI/Anthropic/微软）提供信用支持帮助他们快速扩张，对中长尾客户提供效率工具帮助他们提高利用率。前者创造需求，后者释放供给——两者都指向同一个审计指标：Per Token Intelligence能否转化为可验证的收入？ 7月27日的CDS变化把这个判断从产业逻辑推进到了资本市场：Per Token ROI不再只是企业管理AI成本的运营指标，也正在变成信用市场判断这些项目能否偿债的底层变量。 Per Token ROI：从概念到落地的挑战 目前的AI基础设施讨论拥有太多技术指标，却缺少一把能够连接技术、业务和资本的尺子。 GPU利用率告诉我们机器忙不忙，但不告诉我们忙得值不值；每百万Token价格告诉我们模型调用便不便宜，却不告诉我们这些Token有没有完成任务；模型跑分告诉我们能力上限，却不告诉我们企业是否因此增加收入。 本文尝试提出一套新的审计框架：Per Token ROI，即每个有效Token创造的可验证价值，相对于其全链路成本的回报。 这里最重要的词不是Token，而是"有效"。失败的推理、重复生成、无人采用的报告、没有解决问题的客服回复，都消耗Token，却不应与真正完成任务的输出获得同样权重。 这套框架可以分成三层。 第一层是硬件效率：每GPU小时产生多少通过质量验证的有效Token。它审计调度、显存、批处理和推理引擎。 第二层是单位成本：每个有效Token承担多少全链路成本，包括GPU折旧、电力、网络、存储、软件、运维以及失败重试。 第三层是业务转化：每个有效Token带来多少可验证价值，例如减少多少人工时间、提高多少转化率、缩短多少研发周期，或者形成多少新增收入。 因此，可以把PerToken;ROI写成： Per Token ROI = 每个有效Token创造的可验证价值 ÷ 每个有效Token的全链路成本 结果高于1，才说明这套AI工作流在单位经济上创造了正向价值；如果需要计算净回报率，则在这个倍数基础上减去1。对需要依靠债务建设的算力项目，还应继续追问：这些经过验证的AI现金流，能否覆盖每年的利息和本金。 但必须承认，Per Token ROI在实际操作中面临挑战。 "有效Token"的判定标准高度主观、"可验证价值"的归因极其复杂、成本计算的边界模糊。全链路成本是否应包含数据清洗、标注、模型微调的前期投入，是否应分摊IT团队、安全审计和合规成本，不同企业的成本核算口径可能导致Per Token ROI相差数倍。 因此，Per Token ROI更适合作为一个方向性框架，而非精确的财务指标。企业可以从三个维度逐步落地： 一是建立Token使用追踪机制，记录每个任务消耗的Token数量和输出是否被采用； 二是选择少数关键场景（如客服、代码生成、数据分析）进行试点，在可控环境中测试归因方法； 三是设定行业基准和内部对照组，用相对比较代替绝对量化。 一位硅谷企业家在访谈中告诉笔者，他正在给软件客户增加Token审计层，统计Token的使用数量和输出质量。在公司内部，他甚至把"员工每周使用不到一千万Token"视为AI使用不足。这并不是行业标准，却透露出一个变化：企业管理AI，正在从"有没有采购模型"转向"每个Token是否产生结果"。 Per TokenIntelligence：黄仁勋为什么支持这个框架 7月22日，英伟达CEO黄仁勋在接受Axios采访时，从另一个角度验证了Per Token思维的重要性。 "Token其实就是所谓的嵌入，它嵌入了知识，嵌入了智能。由这台机器生成的token数字并不是一个静态的数字，它不像圆周率那样一成不变，随着时间的推移，这个数字编码了越来越高阶的智能。"他表示，"当这些数字随着时间变得越来越聪明时，就会变得更加实用和更有价值，当它们变得更有价值时，人们就愿意为此支付更高的价格。" 这段话揭示了Per Token ROI框架中一个容易被忽视的动态变量：分子和分母都在变化。 从GPT-3到GPT-4，从Claude 2到Claude 3.5 Sonnet，同样的1000个Token，今天能完成的任务比两年前复杂得多。这意味着Per Token ROI公式中的"每个有效Token创造的可验证价值"这个分子，会随着模型能力提升而自然增长——同样的客服任务，两年前需要10次对话，今天可能只需要3次；同样的代码生成，过去需要大量人工修正，现在可以直接进入生产环境。 黄仁勋所说的"PerToken Intelligence"（单位Token的智能密度）提升，本质上就是在降低完成同一任务所需的Token数量，或者说让同样数量的Token能够完成更高价值的任务——这直接提升了PerTokenROI。 但他同时也指出了另一个现实："我们没有足够的芯片，没有足够的内存，也没有足够的土地和电力，我们没有足够的建筑工人来建造数据中心"——这些物理约束意味着，未来五年内Token的供给增速会受到限制，因此企业必须更加关注每个Token的使用效率。 这恰恰是Per Token ROI框架要解决的问题。当算力供给受限时，企业不能简单地靠"买更多卡"来解决问题，而必须回答：现有的每个Token是否被充分利用？是否产生了与成本匹配的业务价值？哪些场景的Token使用效率最高，应该优先配置资源？ 黄仁勋在采访中还表达了对AI泡沫的乐观判断，认为供给端的物理约束会自然控制过热。但7月27日CDS市场的反应提醒我们，风险可能不在供给端，而在需求端的转化能力——当83%的企业报告GPU利用率不超过50%，当只有44%的企业能严格追踪AI成本和回报时，问题不是Token是否足够聪明，而是企业是否知道如何让这些聪明的Token产生可审计的业务价值。 Per TokenIntelligence的提升，为PerToken ROI的改善创造了技术基础；但只有当企业建立起从Token消耗到业务结果的完整追踪机制，才能把技术进步真正转化为偿债能力——这也是信用市场在7.1万亿美元债务预测面前，最关心的底层变量。 未来真正值钱的软件，不只是让GPU从50%跑到80%，而是能够回答三件事：哪一个任务消耗了Token，哪一部分输出被业务采用，哪一美元算力最终产生了多少可审计收入。 一个新的效率市场正在形成 围绕Per Token ROI，AI基础设施正在出现四类创业机会，对应GPU利用率的四层缺口。 第一类是GPU调度与资源编排，把分散的卡、任务和团队组织成共享资源池。这是英伟达收购Run:ai的原因——解决第二层调度缺口。 第二类是推理优化，包括模型路由、量化、缓存、批处理和推理引擎，在不降低结果质量的前提下降低单位Token成本。这解决第三层效率缺口。 第三类是AI FinOps与Token审计，把GPU折旧、云账单、模型调用、失败重试和业务结果放进同一套账本。这解决第四层价值缺口——让企业看清每一美元算力最终产生了多少可审计收入。 第四类是行业工作流软件。它不只出售模型调用，而是对客服解决率、代码交付、药物筛选或金融研究等具体结果负责。这解决第一层需求缺口——只有这一层真正扩大，前三类效率提升工具才会转化为新的算力需求。 这比简单讨论"GPU是不是买多了"更重要。企业低利用率不是AI需求崩塌的证据，而是一个正在形成的软件市场的早期信号。判断这个市场能否起来，不能只看GPU有没有点亮，而要看有效Token、业务收入和债务偿付之间能否形成闭环。 算力市场正在从稀缺时代进入效率时代。第一阶段的竞争围绕谁拥有最多GPU；第二阶段的竞争，将围绕谁能让每一块GPU产生最高价值。这个转折点，正是新一代AI基础设施软件公司的创业窗口。 买卡只是资产负债表行为。把GPU利用率转化为有效Token，把有效Token转化为可计量收入，才是损益表能力。 如果GPU利用率不能转化为有效Token，Token不能转化为可计量的企业收入，那么无论是2500亿美元担保，还是7.1万亿美元AI债务市场，最终获得的都只是抵押物，而不是偿债现金流。 （作者系硅谷远眺CoremiAI创始人） 当卖铲子的人开始为矿工的矿场和租金提供担保，华尔街先买了卖铲子人的违约保险。 7月份硅谷有三组信号和华尔街遥相呼应，引发了关于AI估值、资本结构和现金流转化的新一轮讨论。 7月26日，《华尔街日报》披露，英伟达（Nvidia）正在洽谈为OpenAI提供约2500亿美元的融资托底，帮助后者租用软银（SoftBank）旗下SB Energy在俄亥俄州南部开发的10吉瓦数据中心。包括内部芯片在内，该项目总成本可能超过5000亿美元。报道所称的托底主要覆盖租约和建设债务，并不包括英伟达芯片；另有一项最高约3500亿美元的GPU采购融资也在讨论中。 这还不是已经签署的最终合同，更不是英伟达需要立刻支付2500亿美元现金。但信用市场开始重新定价风险。 7月27日，英伟达股价下跌5%。根据彭博社（Bloomberg）援引ICE Data Services的数据，其五年期信用违约掉期（CDS）保费盘中最多上升约14个基点，达到每年约82个基点，是该合约自2025年11月进入活跃交易以来最大的单日盘中升幅。简单理解，为1000万美元英伟达债务购买五年期违约保护，年化保费大约由6.8万美元升至8.2万美元。 一些投资者把这看作AI泡沫到达阶段性顶部的信号。但需要区分：买入CDS不等于断言英伟达即将违约，也不必然等同于股票投机性做空。债券持有人、银行和交易商都可能用CDS对冲新增敞口。82个基点仍远低于困境债务水平，而且这只合约交易历史很短，所谓"纪录"缺少完整周期可比性。 真正新的信号是：过去只给英伟达收入和估值定价的市场，开始给它承担的尾部信用风险定价。 美东的华尔街解读美西的硅谷企业，有时候是隔靴搔痒，不但千里之遥而且存在时差，然而春江水暖鸭先知，与笔者交流的多位硅谷企业家、研究员和投资人对当前估值水平有不同看法：一部分认为某些AI子行业的估值已经偏高，存在阶段性调整压力；一部分认为这是长周期产业革命的早期阶段，当前估值反映的是未来十年的增长预期；还有一部分实干创业者已经不再关注二级市场估值，而是给服务的企业增加了审计层，审计每一个人的token消耗、审计每一个token的投入回报比。 今年7月，硅谷已经出现三组彼此咬合的信号。 7月1日，英伟达宣布与AI云服务商建立一种新的"收入分成与信用支持"模式。几天后，半导体研究机构SemiAnalysis进一步披露，英伟达正在为部分Neocloud（新兴AI云服务商）提供长期算力承购支持：当第三方租赁需求不足时，英伟达按照预先约定的价格承接算力；当租赁收入超过保底线时，英伟达分享部分超额收益。 SemiAnalysis因此把英伟达称为"AI中央银行"。该机构预计，基于特定假设和模型，2024年至2029年AI相关累计资本开支可能达到约11.1万亿美元，到2029年相关未偿债务余额可能增至约7.1万亿美元——这是基于当前投资轨迹和融资结构的推演，而非既定事实。在其比较的资产支持型债务类别中，这一规模仅次于美国住房抵押融资市场。 但这个巨额预测恰恰揭示了英伟达战略转型的底层逻辑：如果未来五年真的会有11.1万亿美元投入AI基础设施，那么谁来保证这些投资能产生足够的现金流偿还7.1万亿美元债务？答案不是简单地卖更多芯片，而是提高每一块GPU的使用效率和价值转化率——这正是英伟达从"卖GPU"转向"管理GPU全生命周期"的原因。 SemiAnalysis的预测存在不确定性，但它提出了一个关键问题：当企业GPU利用率普遍不高时，为什么还需要如此巨额的新增投资？一个可能的答案是市场分层——大型数据中心（OpenAI、Anthropic、微软）的GPU利用率可能远高于中小企业；英伟达通过信用支持和收入分成，实际上是在为这些高效使用者提供担保，同时通过Run:ai等软件帮助中小企业提高利用率。这不是矛盾，而是一个双向市场：顶部客户需要更多算力，底部客户需要更高效率。 第三组数字来自算力的使用端。VentureBeat 7月10日发布的一组企业AI调查最初称，86%的自营GPU企业报告利用率不超过50%。随后公布的基础设施专项报告进一步澄清：在107家合格企业中，有100家自行运营GPU；按受访者去重后，其中83家报告利用率不超过50%。分档回答中，49%选择"不超过25%"，8%表示没有测量利用率——由于题目允许多选，部分答案存在重叠。只有44%的受访企业表示，自己能够严格追踪AI算力的成本和回报。 需要强调的是，这项调查的样本偏向中型企业和AI部署早期企业，并不代表微软（Microsoft）、Meta等超大规模运营商的实际状况，也不等于对全球GPU集群的实时监测。因此，83%这个数字反映的是特定样本群体的自报状态，而非全行业的普遍现实。 上游正在用信用创造更多GPU供给，下游却尚未充分利用已经拥有的GPU；当英伟达继续为需求提供信用时，资本市场又开始为英伟达的信用购买保险。AI产业同时出现了"融资性短缺"、"运营性过剩"和"风险向上游集中"。 这不是两个问题，而是同一个问题的两端：芯片可以通过贷款买入，数据中心可以通过债务建成，但债务最终不能靠GPU数量偿还，只能靠GPU所产生的现金流偿还。无论是训练端的H100还是推理端的优化芯片，最终都要回答同一个问题：能否产生足够的现金流偿还债务？ 英伟达不是银行，但它正在提供信用增级 英伟达并没有直接变成一家商业银行，也不是严格意义上的"最终贷款人"。更准确地说，它正在成为AI基础设施的最终承购方、信用增级者和风险缓冲器。 传统的GPU项目融资存在一个三角困局：Neocloud需要先拿到客户的长期算力采购合同，银行才愿意放贷；它又需要先获得贷款和股权资金，才能缴纳设备定金并向客户证明交付能力；数据中心运营商同样要看到客户和融资，才愿意为它预留机房和电力。 过去，解决这个困局的通常是微软、谷歌（Google）、亚马逊（Amazon）或Meta等投资级客户签署的长期"照付不议"合同。银行真正承保的不是Neocloud的经营能力，而是合同另一端大客户的信用。 英伟达的新安排把自己的AA/Aa2级信用放到了这个结构中。根据SemiAnalysis的描述，其典型支持期限约为六年。银行可以在最保守的情景下，估算英伟达承购算力所形成的最低现金流，再决定贷款规模和利率。Neocloud因此不必只服务少数签署五年合同的超大客户，也可以把算力出租给需要一年、几个月甚至更短周期的AI公司。 这对英伟达有三重价值：扩大GPU买家范围，把硬件销售延伸为持续的收入分成，并削弱大客户自研芯片带来的集中度风险。 从战略转型角度看，英伟达正在从单纯的"芯片供应商"演变为"AI基础设施全生命周期服务商"。通过收购Run:ai（英伟达于2024年4月宣布收购，因欧盟反垄断审查推迟数月完成交割）、整合CUDA、NIM和TensorRT-LLM等软件栈，英伟达能够帮助客户从融资、部署、调度到优化的每一个环节。这不仅提高了客户粘性和迁移成本，也扩大了英伟达的可服务市场（TAM）——当客户的工作流、成本管理和推理性能越来越依赖英伟达软件时，即使芯片性能差距缩小，CUDA生态的锁定效应仍然存在。 短期来看，帮助客户提高GPU利用率可能减少一部分冗余采购；但长期来看，如果效率提升降低了单位任务成本，反而可能释放出更多原本无法承受AI成本的应用场景，从而扩大总需求。梁文峰的案例就是一个缩影：当企业通过效率工具证明了Per Token ROI，它们不会减少采购，而是会加大投入。这种"效率提升→成本下降→需求扩张→总算力增加"的正向循环，是英伟达战略转型的积极逻辑。 但信用支持从来不是免费的魔法。英伟达一边确认了更多GPU订单，一边也把自己的信用与下游租赁需求连接起来。如果第三方需求不足，英伟达不仅是卖出铲子的人，也可能成为最后接住闲置铲子的人。 "AI中央银行"这个比喻最值得注意的，恰恰是它的另一面：中央银行可以在市场缺乏流动性时托底，但托底者也会集中承担系统最后一层风险。 华尔街第一次给"AI中央银行"投下反对票2500亿美元托底之所以震动市场，并不只是因为数字巨大，而是它把英伟达模式中的隐含关系变成了显性的或有风险。 第一，OpenAI没有投资级信用评级，软银开发数据中心，银行提供项目融资，英伟达则用自己的AA/Aa2级信用降低贷款人风险。风险没有消失，只是从OpenAI和项目公司的一端，向英伟达的资产负债表转移。 第二，这种结构加深了"循环融资"争议：英伟达出售GPU，同时投资或支持购买GPU的客户，再通过最低收入、租约或债务担保确保项目能够继续采购。只要Token需求、租赁收入和融资市场同时扩张，这个循环会强化增长；一旦其中一环停顿，原本分散在客户、数据中心和银行之间的风险，会沿着担保链条重新汇聚到英伟达。 第三，信用市场担心的不是英伟达今天付不起钱，而是它未来需要为多少尚未被最终需求验证的收入负责。根据英伟达财报，其2025财年（截至2025年1月）经营现金流约为550亿美元；市场预期2026财年经营现金流将显著增长，但具体数字仍取决于需求持续性和毛利率稳定性。2500亿美元也不是立即支出；但如此规模的或有承诺足以改变投资者观察它的方式。过去市场把英伟达当成高毛利芯片公司，现在必须同时评估它作为承购方、融资方和担保人的尾部风险。 这也是为什么此次CDS变化比单日股价更值得关注。股票下跌可以反映估值、仓位和情绪；CDS扩大则直接说明，为英伟达信用风险购买保险变贵了。它不是危机警报，却是风险开始进入价格。 泡沫是否已经见顶，现在下结论仍然过早。正如黄仁勋在7月22日接受Axios采访时所说，未来五年都不太可能出现泡沫，因为供给端的物理约束（芯片、内存、电力、土地、建筑工人全都不够）会自然控制过热节奏。但一个更值得警惕的结构性信号是：当边际需求需要由供给方提供越来越多信用，增长就不再只是产品需求问题，而开始成为资产负债表问题。 当前AI行业的估值分化确实明显：一些成熟的应用公司已经证明了商业模式，另一些高估值公司仍在验证从技术到收入的转化路径。泡沫真正接近顶部的信号，不只是估值高，而是边际需求必须由供给方自己融资，才能继续增长。 因此，2500亿美元担保并没有推翻"AI中央银行"的判断，反而完成了这个比喻的另一半：中央银行不仅创造流动性，也会成为市场集中购买信用保险的对象。 企业不能让芯片吃灰：GPU利用率催生新市场VentureBeat的调查揭示了一个尚未被充分开发的市场机会。 首先，573名技术主管是五项并行调查合计的受访规模，并不是GPU问题的实际分母。基础设施专项调查的合格样本是107家企业，其中100家自行运营GPU。其次，这是一项企业自报调查，样本偏向中型企业和AI部署早期企业，不代表微软、Meta等超大规模运营商，也不等于对全球GPU集群的实时监测。 更关键的是，"GPU利用率"并不是一个单一指标。它可能指流处理器活跃度、显存带宽、功耗、模型算力利用率，也可能只是企业对已购容量的主观估计。GPU全天开机但只承担轻负载，与GPU完全闲置12个小时，是两种不同的经济状态。 但这组数据真正的价值，不是证明AI需求崩塌，而是揭示了一个巨大的效率提升空间——当企业意识到自己浪费了什么，就会寻找解决方案。这正在催生一个全新的软件市场。 低利用率可能来自四层原因，每一层都对应着一个潜在的软件市场。 第一层是需求缺口。企业买了GPU，却没有足够多进入生产环境的AI应用。这需要行业工作流软件，把通用模型能力转化为具体的业务解决方案。 第二层是调度缺口。工作负载存在，但训练、微调和推理任务无法共享资源；队列等待、显存碎片化和峰值预留造成了结构性闲置。这需要GPU调度与资源编排软件，像Run:ai这样的工具正在解决这个问题。 第三层是效率缺口。GPU确实在运行，但模型选择、批处理、量化、缓存和推理引擎没有优化，同样的任务消耗了更多计算。这需要推理优化工具，在不降低结果质量的前提下降低单位Token成本。 第四层是价值缺口。企业生成了大量Token，却没有形成被客户采用的结果，没有减少人工时间，也没有增加收入。机器很忙，损益表却没有变化。这需要AI FinOps与Token审计工具，把算力成本与业务结果连接起来。 这四层不是相互排斥的问题，而是相互叠加的市场机会。提高调度效率可以解决第二层，推理优化可以改善第三层，但真正让AI投资产生回报的，是第四层的业务转化能力。 英伟达真正要保护的，是GPU资产的现金流 市场看到企业GPU低利用率，第一反应通常是：企业下一轮会少买卡，这对英伟达是利空。 这个判断只对了一半。 如果低利用率来自应用需求不足，企业无法证明AI投资回报，新的硬件采购当然可能被推迟；如果低利用率来自调度和软件效率不足，那么提高单位GPU产出、降低单次任务成本，反而可能扩大AI能够进入的业务场景。 一位在硅谷从事AI基础设施创业的企业家梁文峰向笔者分享了一个反直觉的案例：他的团队通过优化调度和推理引擎，显著提升了GPU利用率，训练出了更好的模型。按常理，效率提升应该降低采购需求。但结果是，因为模型效果显著提升，客户愿意支付更高价格，业务快速扩张，团队反而需要采购更多GPU。 "提高利用率不是为了少买卡，而是为了证明这门生意算得过来账，然后理直气壮地买更多卡。"他表示。 这个案例揭示了一个关键逻辑：效率提高最终会减少还是增加GPU需求，取决于一个条件——新增应用和Token需求的增长，能否跑赢每个Token所需算力的下降。只有当降本释放出的需求足够大，"更省算力"才会转化为"购买更多算力"。梁文峰的案例证明，当Per Token ROI足够高时，效率提升不会抑制需求，反而会证明商业模式的可行性，从而释放更大的采购预算。 这也是英伟达收购Run:ai的战略意义。Run:ai能够把GPU组成共享资源池，并按照任务、团队和优先级切分资源。它解决的不是有没有AI需求，而是已有需求能否更有效地运行在英伟达体系内。 再加上CUDA、NIM和TensorRT-LLM，英伟达正在从"卖GPU"转向管理GPU的完整生命周期：帮助客户融资、部署、调度、优化并最终出售Token。 英伟达下一场战争因此不只是提高芯片性能，而是保护整个GPU资产类别的现金流质量。只有客户赚到钱，银行才会继续贷款；只有债务能够续作，Neocloud才会继续采购；只有Token需求持续转化为收入，SemiAnalysis预测的11.1万亿美元资本开支才可能成为可承受的基础设施扩张，而不是一次资本错配。 这也是英伟达为OpenAI等大型客户提供2500亿美元信用支持的深层逻辑：它不是在赌这些客户一定成功，而是在为最有可能高效使用GPU的客户降低融资成本。OpenAI、Anthropic这类公司的GPU利用率很可能远高于中小企业——它们有专门的基础设施团队、优化的推理引擎、明确的商业模式。英伟达通过信用增级，本质上是在说："我押注这些高效使用者能产生足够现金流，而我提供的Run:ai等工具会帮助其他企业追上来。" 从这个角度看，低GPU利用率不是英伟达的威胁，而是它的双重市场机会：对顶部客户（OpenAI/Anthropic/微软）提供信用支持帮助他们快速扩张，对中长尾客户提供效率工具帮助他们提高利用率。前者创造需求，后者释放供给——两者都指向同一个审计指标：Per Token Intelligence能否转化为可验证的收入？ 7月27日的CDS变化把这个判断从产业逻辑推进到了资本市场：Per Token ROI不再只是企业管理AI成本的运营指标，也正在变成信用市场判断这些项目能否偿债的底层变量。 Per Token ROI：从概念到落地的挑战 目前的AI基础设施讨论拥有太多技术指标，却缺少一把能够连接技术、业务和资本的尺子。 GPU利用率告诉我们机器忙不忙，但不告诉我们忙得值不值；每百万Token价格告诉我们模型调用便不便宜，却不告诉我们这些Token有没有完成任务；模型跑分告诉我们能力上限，却不告诉我们企业是否因此增加收入。 本文尝试提出一套新的审计框架：Per Token ROI，即每个有效Token创造的可验证价值，相对于其全链路成本的回报。 这里最重要的词不是Token，而是"有效"。失败的推理、重复生成、无人采用的报告、没有解决问题的客服回复，都消耗Token，却不应与真正完成任务的输出获得同样权重。 这套框架可以分成三层。 第一层是硬件效率：每GPU小时产生多少通过质量验证的有效Token。它审计调度、显存、批处理和推理引擎。 第二层是单位成本：每个有效Token承担多少全链路成本，包括GPU折旧、电力、网络、存储、软件、运维以及失败重试。 第三层是业务转化：每个有效Token带来多少可验证价值，例如减少多少人工时间、提高多少转化率、缩短多少研发周期，或者形成多少新增收入。 因此，可以把PerTokenROI写成： Per Token ROI = 每个有效Token创造的可验证价值 ÷ 每个有效Token的全链路成本 结果高于1，才说明这套AI工作流在单位经济上创造了正向价值；如果需要计算净回报率，则在这个倍数基础上减去1。对需要依靠债务建设的算力项目，还应继续追问：这些经过验证的AI现金流，能否覆盖每年的利息和本金。 但必须承认，Per Token ROI在实际操作中面临挑战。 "有效Token"的判定标准高度主观、"可验证价值"的归因极其复杂、成本计算的边界模糊。全链路成本是否应包含数据清洗、标注、模型微调的前期投入，是否应分摊IT团队、安全审计和合规成本，不同企业的成本核算口径可能导致Per Token ROI相差数倍。 因此，Per Token ROI更适合作为一个方向性框架，而非精确的财务指标。企业可以从三个维度逐步落地： 一是建立Token使用追踪机制，记录每个任务消耗的Token数量和输出是否被采用； 二是选择少数关键场景（如客服、代码生成、数据分析）进行试点，在可控环境中测试归因方法； 三是设定行业基准和内部对照组，用相对比较代替绝对量化。 一位硅谷企业家在访谈中告诉笔者，他正在给软件客户增加Token审计层，统计Token的使用数量和输出质量。在公司内部，他甚至把"员工每周使用不到一千万Token"视为AI使用不足。这并不是行业标准，却透露出一个变化：企业管理AI，正在从"有没有采购模型"转向"每个Token是否产生结果"。 Per TokenIntelligence：黄仁勋为什么支持这个框架 7月22日，英伟达CEO黄仁勋在接受Axios采访时，从另一个角度验证了Per Token思维的重要性。 "Token其实就是所谓的嵌入，它嵌入了知识，嵌入了智能。由这台机器生成的token数字并不是一个静态的数字，它不像圆周率那样一成不变，随着时间的推移，这个数字编码了越来越高阶的智能。"他表示，"当这些数字随着时间变得越来越聪明时，就会变得更加实用和更有价值，当它们变得更有价值时，人们就愿意为此支付更高的价格。" 这段话揭示了Per Token ROI框架中一个容易被忽视的动态变量：分子和分母都在变化。 从GPT-3到GPT-4，从Claude 2到Claude 3.5 Sonnet，同样的1000个Token，今天能完成的任务比两年前复杂得多。这意味着Per Token ROI公式中的"每个有效Token创造的可验证价值"这个分子，会随着模型能力提升而自然增长——同样的客服任务，两年前需要10次对话，今天可能只需要3次；同样的代码生成，过去需要大量人工修正，现在可以直接进入生产环境。 黄仁勋所说的"PerToken Intelligence"（单位Token的智能密度）提升，本质上就是在降低完成同一任务所需的Token数量，或者说让同样数量的Token能够完成更高价值的任务——这直接提升了PerTokenROI。 但他同时也指出了另一个现实："我们没有足够的芯片，没有足够的内存，也没有足够的土地和电力，我们没有足够的建筑工人来建造数据中心"——这些物理约束意味着，未来五年内Token的供给增速会受到限制，因此企业必须更加关注每个Token的使用效率。 这恰恰是Per Token ROI框架要解决的问题。当算力供给受限时，企业不能简单地靠"买更多卡"来解决问题，而必须回答：现有的每个Token是否被充分利用？是否产生了与成本匹配的业务价值？哪些场景的Token使用效率最高，应该优先配置资源？ 黄仁勋在采访中还表达了对AI泡沫的乐观判断，认为供给端的物理约束会自然控制过热。但7月27日CDS市场的反应提醒我们，风险可能不在供给端，而在需求端的转化能力——当83%的企业报告GPU利用率不超过50%，当只有44%的企业能严格追踪AI成本和回报时，问题不是Token是否足够聪明，而是企业是否知道如何让这些聪明的Token产生可审计的业务价值。 Per TokenIntelligence的提升，为PerToken ROI的改善创造了技术基础；但只有当企业建立起从Token消耗到业务结果的完整追踪机制，才能把技术进步真正转化为偿债能力——这也是信用市场在7.1万亿美元债务预测面前，最关心的底层变量。 未来真正值钱的软件，不只是让GPU从50%跑到80%，而是能够回答三件事：哪一个任务消耗了Token，哪一部分输出被业务采用，哪一美元算力最终产生了多少可审计收入。 一个新的效率市场正在形成 围绕Per Token ROI，AI基础设施正在出现四类创业机会，对应GPU利用率的四层缺口。 第一类是GPU调度与资源编排，把分散的卡、任务和团队组织成共享资源池。这是英伟达收购Run:ai的原因——解决第二层调度缺口。 第二类是推理优化，包括模型路由、量化、缓存、批处理和推理引擎，在不降低结果质量的前提下降低单位Token成本。这解决第三层效率缺口。 第三类是AI FinOps与Token审计，把GPU折旧、云账单、模型调用、失败重试和业务结果放进同一套账本。这解决第四层价值缺口——让企业看清每一美元算力最终产生了多少可审计收入。 第四类是行业工作流软件。它不只出售模型调用，而是对客服解决率、代码交付、药物筛选或金融研究等具体结果负责。这解决第一层需求缺口——只有这一层真正扩大，前三类效率提升工具才会转化为新的算力需求。 这比简单讨论"GPU是不是买多了"更重要。企业低利用率不是AI需求崩塌的证据，而是一个正在形成的软件市场的早期信号。判断这个市场能否起来，不能只看GPU有没有点亮，而要看有效Token、业务收入和债务偿付之间能否形成闭环。 算力市场正在从稀缺时代进入效率时代。第一阶段的竞争围绕谁拥有最多GPU；第二阶段的竞争，将围绕谁能让每一块GPU产生最高价值。这个转折点，正是新一代AI基础设施软件公司的创业窗口。 买卡只是资产负债表行为。把GPU利用率转化为有效Token，把有效Token转化为可计量收入，才是损益表能力。 如果GPU利用率不能转化为有效Token，Token不能转化为可计量的企业收入，那么无论是2500亿美元担保，还是7.1万亿美元AI债务市场，最终获得的都只是抵押物，而不是偿债现金流。 （作者系硅谷远眺CoremiAI创始人）

2026-7-31 : 新型冠状病毒检测阳性率还在呈上升趋势。中国疾病预防控制中心（简称“中国疾控”）发布的最新数据显示，2026年第30周（2026年7月20日至2026年7月26日），全国哨点医院门急诊流感样病例呼吸道样本检测阳性率前三位病原体中，新冠依旧排在第一位，阳性率达到20.3%，阳性率环比前一周提升了4个百分点。通俗讲，第30周全国哨点医院门急诊流感样病例中，每五个人中就有一个人检测出新冠阳性。需要强调的是，这一数据来源于全国哨点医院的监测抽样，并不能代表所有医院门急诊流感样病例情况。中国疾控数据亦显示：第30周，住院严重急性呼吸道感染病例呼吸道样本检测阳性率前三位病原体中，新冠也排在第一位，阳性率为9.5%，阳性率环比前一周也提升了3.3个百分点。具体看地区，第30周，不管是南方省份，还是北方省份，门急诊流感样病例中，新冠均位列第一位。住院严重急性呼吸道感染病例中，新冠位列南方省份第一位，位列北方省份第二位。中国疾控表示，新冠总体上处于中流行水平，主要流行株仍为NB.1.8.1变异株谱系，南方省份检测阳性率显著高于北方省份，15～59岁病例组检测阳性率最高。随着新冠阳性率上升，一些新冠抗病毒药物的市场需求在增加。如先声药业方面对第一财经记者表示，最近一周（7月20日至7月26日），该公司口服新冠抗病毒药物先诺欣全平台访客数7万多人，周环比增长53.3%，订单数周环比增长48.2%。公司已启动应急生产机制，先诺欣生产线已基本达到满产状态，工厂实行“24小时连轴转”和“员工三班倒”工作制，全力保障市场供应。中国疾控表示，新冠病毒感染乙类乙管以来，已成为常见多发的呼吸道传染病，我国每年均发生1～2次疫情波动。此次疫情上升仍属周期性波动，强度与前两年相当。疾病严重程度未发生变化，主要以轻型感染为主，老年人、患有慢性基础性疾病者仍是重症发生的高风险人群，特异性治疗药物有效。监测未发现重大公共卫生风险的变异株，也未发现疫情波动对整体医疗秩序造成明显影响。为防范呼吸道传染病疫情，建议公众采取个人防护措施，如科学佩戴口罩、保持良好卫生习惯、倡导健康生活方式、积极主动接种疫苗。

2026-7-31 : 在市场持续震荡调整之际，创新药板块悄然走出独立行情。Wind数据显示，中证创新药产业指数7月累计涨超4.8%，6月初至今涨幅超17%。 此轮行情反弹，源于中国创新药企业在医保分层支付体系渐趋成型、出海授权总额持续攀升、研发效率与临床资源全球领先等多重利好共振，板块步入估值全面修复通道。 资金加仓创新药 Wind数据显示，中证创新药产业指数从6月9日左右开始反弹，一度触及2105点的阶段性高点，截至7月30日收盘，该指数近2个月已上涨17.45%。 个股方面，截至7月30日，凯莱英（002821.SZ）、泽璟制药(688266.SH）、甘李药业（603087.SH）等个股从6月初至今均涨超30%。 随着反弹行情持续演绎，创新药板块的“吸金”能力也逐渐增强。 Wind数据显示，截至7月30日，市场上28只创新药主题ETF近一个月已吸引超140亿元资金净流入，28只ETF基金总规模增长至1333.1亿元。 主动权益基金同步布局。公募基金最新披露的二季报显示，创新药产业链企业在二季度获得明显增持，其中重仓持有药明康德（603259.SH）、凯莱英、科伦药业（002422.SZ）等个股的公募基金数量明显增加。 出海模式持续升级 近年来，中国创新药企业出海渐入收获期，成为本轮创新药获得资本市场高度关注的重要驱动力。 国金证券研报数据显示，2026年7月7日，国内创新药出海BD（Business Development，商业拓展）授权累计落地82起，交易数量已达2025年全年总量的49%；对应披露交易总规模967.67亿美元，占2025年全年总额的68%，规模已超越2024年全年水平；其中披露首付款合计57.10亿美元，为2025年全年首付款规模的72%。 中国创新药企业交出亮眼成绩单，与企业出海告别单一的License-out（对外授权）模式密切相关。招商证券认为，当前创新药出海结构正从“产品授权”向“平台共同开发”演化，这意味着中国药企在价值链中的位置从“供应商”向“合作方”迁移，谈判议价能力实质性增强。 甘李药业相关负责人向第一财经记者表示，公司出海的目的地主要集中在“一带一路”沿线国家，合作模式主要有两种：一是直接与当地头部企业建立合作关系，借此快速进入当地市场，同时还能够享受当地政府对本地企业的优惠政策。二是通过技术共享，实现与当地政府、企业长期稳定的合作关系。 例如在巴西PDP项目中，甘李药业将甘精胰岛素这一胰岛素原料药生产技术与当地合作工艺共享。“共享过程中，合作伙伴投入较多资金和精力进行相关建设后，生态绑定日益紧密，不会随意切换合作对象。” 同时，甘李药业利用甘精胰岛素这一成熟产品打开合作空间，也为其后续导入新产品奠定了基础。目前，甘李药业已经与巴西政府、合作伙伴签订了10年的合作协议。 据介绍，目前甘李药业已经实现商业化的国家数量有21个。已经准入的国家数量55个，累计获批的批件数量80多个。 此外，政策层面也在持续释放利好。今年年初发布的《政府工作报告》首次将生物医药列为“新兴支柱产业”，近两个月相关支持性政策密集落地。 7月9日，新修订的《国家基本药物目录（2026年版）》共收录16种创新药，其中包括4种国产Ⅰ类新药，系该目录首次纳入创新药品种。 此前，6月29日国家医保局公示2026年药品目录调整初审结果，其中557个、54个药品分别通过基本医保药品目录、商保创新药目录初步形式审查，支付渠道呈多元化发展态势。 业绩兑现驱动估值修复 从最新披露的半年度业绩预告来看，政策利好与出海突破已逐步传导至创新药产业链企业的利润端。 有“猴茅”之称的昭衍新药（603127.SH）公告，预计今年上半年实现归母净利润6亿～9亿元，同比增长约884.9%～1377.4%，其中，生物资产公允价值变动贡献的净利润约为7.03亿～7.77亿元。 艾力斯（688579.SH）预计上半年实现营业收入33.1亿元，同比增长39.44%；归母净利润15.4亿元，同比增长46.49%。艾力斯表示，在国家医保政策的支持与覆盖下，凭借突出的差异化临床优势，多款产品相关收入持续增长，推动经营业绩持续攀升。 聚焦临床前研究的美迪西（688202.SH）上半年则实现扭亏为盈，归母净利润预计同比增加5490万元到7590万元。美迪西表示，业绩改善的原因之一是全球创新药研发需求呈明显回暖态势，市场需求增长带动业务量与定价同步向好，充足的订单储备为业绩良性增长奠定了坚实基础，公司依托临床前一体化综合研发平台的核心竞争力，持续深耕国内外市场，提升项目实施与交付的效率，营业收入实现同比增长约40%。 值得关注的是，在多重利好催化下，创新药板块估值仍处低位。Wind数据显示，截至7月29日，中证创新药指数PE（TTM）48.24，PB（LF）为4.11，均处于历史中间水平。 “近年来，公司持续保持较高水平研发投入，不断推进创新管线研发、国际市场布局以及经营质量提升。我们相信，企业的长期价值最终还是要靠持续的创新能力、经营业绩和规范治理来支撑。”甘李药业表示。 2025年年报数据显示，甘李药业全年研发投入 13.41 亿元，占营收比重达 33.08%。甘李药业表示，创新已成为国内医药企业的核心竞争力，未来甘李药业将继续保证研发投入强度，持续推动创新成果转化，为公司中长期发展提供持续动力，并进一步打开估值成长空间。 国金证券预计，2027年将成为中国创新药产业国际化的里程碑之年。在自主研发体系逐渐完善、海外商业化路径持续成熟、出海时间与资金成本大幅降低等因素催化下，产业将正式从“研发授权变现”迈入“全球商业化销售兑现”新阶段，海外市场有望成为第二增长曲线，彻底打开估值天花板。

2026-7-31 : 北京时间7月31日，以“AI安全”为标签的Anthropic发文称，在对141006次网络安全评估运行进行大规模回顾性审查后，发现Claude系列模型在三起事件中未经授权访问了三个不同组织的真实系统。 事情正朝着奇怪的方向演进：安全风险事件正在变成厂商证明自身前沿模型具备代际差的“包装”。 据Anthropic披露，三起事件均源于一个共同的配置错误：本应隔离的测试环境意外开放了互联网访问权限，而模型在提示词中被明确告知“无互联网访问权限”且处于模拟环境中，这意味着Claude在入侵真实系统时认为自己在完成一场虚构的夺旗演练。 入侵过程中，Opus 4.7在四次运行中识别出触及真实生产系统的迹象，但仍继续攻击，提取了凭证并接触了生产数据库；Mythos 5察觉到身处真实互联网，却说服自己仍在模拟中，将一个含恶意代码的Python包发布到公共PyPI仓库，在被移除前被15个真实系统下载运行；另一款内部研究测试模型在确认目标为真实系统后，自行停止了攻击。 Anthropic在公告中表示，涉事模型未部署正式发布时使用的标准安全措施，未发现模型“追求自身目标”，只是试图完成被要求的任务。 社交平台上对此事的评价迅速走向分化。有网友认为理应赞赏平台公开总结经验教训而非悄悄解决问题，这种透明度对安全社区至关重要。聚焦云业务的北美科技公司Duckbill联合创始人科里?奎因（Corey Quinn）质疑：“一家聚焦AI安全的公司竟然会自豪地吹嘘其模型会犯罪，这令人匪夷所思。” 信息安全研究员关傲男对第一财经记者表示，安全测试能力是今年模型前沿能力的直接体现。此前行业对模型的评估指标主要是SWEBench（软件工程基准），CyberGym侧重阅读代码、编写新代码和寻找漏洞。而最新的ExploitGym则更进一步直接测试模型能否将漏洞转化为可实际运行的攻击。 这些评估指标的结果显示，前沿模型与上一代模型之间存在非常明显的代差，前沿模型已可直接用于“武器化”。关傲男认为，在探索中出现模型“越狱”、沙箱逃离是不可避免的问题，但只要最终释放的模型能够做好安全护栏，便能够解决，不应过度渲染。 厂商也在加大对AI安全的投入力度。CyberGym和ExploitGym背后的UC Berkeley实验室负责人宋晓冬（Dawn Song）于今年6月加入Meta超级智能实验室（MSL）担任AI研究副总裁。 她也参与了由OpenAI、Anthropic、谷歌等厂商联名发起的限速AI发展请愿书。并在署名评论中表示，多位研究人员认为递归自我改进（RSI）在未来几年内是可行的，其加速进展可能会超出行业理解和治理这些系统的能力。通过援引CyberGym和ExploitGym评估结果，宋晓冬认为前沿AI智能体已能发现并利用现实世界的软件漏洞。 但在头部厂商竞速前沿模型发展背景下，要求企业主动降速并不容易。2023年GPT-4发布时，特斯拉CEO马斯克便曾联名请愿呼吁暂停前沿AI研发至少6个月，但当时并未获得实质性响应。 如今，类似的声音再次响起。关傲男认为，此前行业签署的限制AI发展的倡议更像是利用恐慌限制其他非前沿模型的追赶，只有前沿实验室主动刹车才能让AI惠及每个人，不然就只是惠及前沿实验室自身。 而这恰是当前AI安全治理的核心悖论：声称最重视安全的厂商最需要展示“前沿模型很危险”，以证明其技术领先。风险是真实的，但风险叙事不应被异化为能力秀场。

2026-7-31 : 7月22日阿联酋航空EK302航班从迪拜飞往上海时，因遇上强雷雨天气备降杭州萧山机场，种种原因叠加，导致机上373名旅客滞留机舱十几个小时。最近几天，针对这些乘客的相关赔偿工作已经启动，有网友在社交媒体上分享了赔偿结果，称先是收到了40000里程，又收到了600欧元的赔偿；也有乘客贴出了获赔4646元的账单截图（换算后也相当于600欧元）；不过也有乘客称还没有接到相关补偿通知。阿联酋航空并没有披露此次事件的补偿标准。在7月30日发布的第二次致歉信中，公司称正主动联系受影响的乘客，提供相应补偿方案。同时也称对乘客因本次事件所产生的额外但合理的费用予以审核报销（交通费，住宿，餐食）。对于有乘客获得600欧元的赔偿，有分析称或与触发欧盟EU261条例有关。根据EU261的规定，如果航程大于3500公里的长途航班，因非不可抗原因导致延误超过3小时以上，可获得600欧元的赔偿；如果是1500公里-3500公里的中程航班，赔偿400欧元；1500公里以内的短途航班赔偿250欧元。上述条例的使用范围包括两种，一是航班从欧盟境内机场起飞（任意航司，联程票全程受保护），二是欧盟本土航司执飞，飞往欧盟机场。也就是说，如果7月22日EK302航班的乘客购买了阿联酋航空从欧洲城市经迪拜到上海的联程机票，就可以获得依据欧盟EU261条例的600欧元赔偿。不过，据记者独家了解的情况，此次阿联酋航空的补偿，并没有区分是否从欧洲始发，而是无论始发地，每位乘客都有600欧元等值人民币的补偿。同时，如果在飞行前已是阿联酋航空Skywards会员，并且购票时关联了会员号，还会有额外的会员积分补偿。这也是有乘客晒出收到40000里程的原因，并且还叠加收到600欧元的现金补偿。此外，阿航还可以报销合理的离开杭州机场的费用，比如交通费等。对于还没有收到补偿的乘客，或与购票时没有留下邮箱或联系方式有关。在昨天的致歉信中，阿航也提到可通过官方网站联系补偿事宜。记者了解到，在中国的国内航班延误补偿，主要依据《航班正常管理规定》。民航局仅强制要求航司必须公示服务政策，补偿标准则由每家航司自行制定、备案执行。并且如果是航司原因（比如机务故障、机组调配、运力计划调整等），航司将按自家政策提供补偿、食宿保障等，如果是非航司原因（比如雷雨、空域管制、安检、突发事件等），航司没有现金补偿义务，可协助安排食宿，不过也有航司会负担相关费用。而在美国，不少美国航司在航班大面积延误后，仅提供机票兑换劵或者里程补偿。不过，如果航空公司执飞国际航班，从欧盟机场起飞的航班也适用欧盟EC261条例，比如从欧洲城市飞往中国的航班，大于3500公里的，非不可抗原因导致延误超过3小时以上，可获得600欧元的赔偿。

2026-7-31 : 当地时间7月30日，亚马逊发布了第二季度财报。 业绩显示，亚马逊第二季度营收增长20%至2006亿美元。亚马逊第二季度净利润增至626亿美元，同比去年的182亿美元增长了约244%。亚马逊表示上述净利润包括534亿美元的非经营性税前其他收入，主要来自对Anthropic的投资。 第二季度，AWS业务部门销售额同比增长37%达到422亿美元，主要得益于核心服务和AI服务的增长。亚马逊CEO安迪·贾西（Andy Jassy）在财报中表示，AWS业务创下18个季度以来的最快增速。此外，AWS积压订单高达4960亿美元，同比增长三位数。受AWS业绩超预期影响，亚马逊股价盘后上涨近10%。 资本支出方面，亚马逊CFO布莱恩·奥尔萨夫斯基?（Brian Olsavsky）表示第二季度资本支出为531亿美元，主要与AWS和生成式人工智能相关。亚马逊预计，2026年的现金资本支出将达到约2200亿美元。此前亚马逊预期今年的资本支出约为2000亿美元，内存成本的上涨推高了这一数字。 亚马逊人工智能和芯片业务的年化收入均超过250亿美元。财报电话会上，安迪·贾西表示没有模型能够一家独大，越来越多的公司对开放模型感兴趣。亚马逊仍会继续发展自研模型，自研模型的优势之一是可以更好地控制成本。 芯片业务方面，亚马逊透露越来越多的AI初创公司采用Trainium，包括NEURA Robotics和 Odyssey等独角兽企业。 此外，6月亚马逊宣布投入10亿美元打造FDE（前沿部署工程师）团队，让AI工程师与客户直接合作，并且协助客户构建和部署人工智能系统。 零售业务方面，亚马逊表示上半年再次刷新了Prime会员的配送速度纪录，当日达或次日达的商品数量增长超过40%，其中食品杂货和日常必需品的增长速度显著高于其他业务。 亚马逊在第二季度接连发布AI购物工具。5月27日，亚马逊发布了基于Alexa for Shopping 的AI零售解决方案ASA（Agentic Shopping Assistant）。而在5月18日，亚马逊宣布推出购物AI助手Alexa for Shopping，包含了一些升级功能：用户可以直接搜索获得产品信息，也能查看长达一年的价格历史记录。 另一方面，亚马逊继续扩大低价商品保持竞争力。财报电话会上，?安迪·贾西表示美国Amazon Haul平台上的超低价商品种类扩大了近20倍，目前已有超过600万件商品的价格低于10美元。他表示亚马逊将继续提供与竞争对手持平甚至更低的日常低价，并在促销活动期间提供大幅折扣和优惠。 此外，亚马逊在第二季度获得大约6亿美元关税退款。收到退款后，平台将主动联系受影响的顾客并自动退款。

2026-7-31 : 今年以来，地缘政治冲突外溢影响持续显现，世界经济复苏程度加大。在复杂多变的环境中，我国经济展现出强大韧性和活力。但二季度的经济增速有所回落，稳增长压力加大。7月30日召开的中央政治局会议在部署下半年经济工作时明确，宏观政策要发力提效。充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度。国家发改委国民经济综合司副司长周宏伟31日表示，围绕落实“十五五”规划发力提效实施宏观政策，将在四个方面下更大功夫：一是推动政策发力提效，增强宏观政策取向一致性；二是在改善民生中扩大内需，做强国内大市场；三是加快培育新动能，持续增强发展动力和活力；四是加强安全能力建设，进一步提升经济发展韧性。及时出台增量政策上半年，国内生产总值同比增长4.7%、继续在主要经济体中位居前列，增量达3.6万亿元。二季度以来部分指标有所走弱，当季GDP回落至4.3%。“当前我国经济运行仍面临一些困难挑战，国际环境不确定性依然较大，外部冲击影响仍在持续，部分地区洪涝等自然灾害偏重发生，新旧动能转换过程还存在一些困难梗阻。”周宏伟强调，更要看到，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜力大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，我们完全有条件、有能力、有信心、有底气克服发展中的各种困难挑战。周宏伟表示，将坚持稳中求进、提质增效，既重视政策协同，也重视政策加力。深入实施“十五五”规划《纲要》，打好政策“组合拳”，充分发挥各项存量政策效能，加大逆周期调节力度，及时谋划出台务实管用的增量政策，形成存量政策和增量政策的集成效应，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。粤开证券首席经济学家罗志恒对第一财经分析，政策层面从“用好用足宏观政策”转向“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策”，并明确提出“加大逆周期调节力度”，释放出下半年稳增长政策将进一步发力提效的信号。加紧制定扩大内需战略实施方案扩大内需是下半年经济工作的重中之重。周宏伟透露，近期，国家发改委正在会同有关部门抓紧研究制定扩大内需战略实施方案（2026-2030年）。在大力提振消费方面，周宏伟介绍，一是提升消费能力。深入实施就业优先战略，持续开展大规模职业技能提升培训，多渠道促进居民增收。二是挖掘服务消费潜力。适应不同群体消费需求扩大优质供给，完善生活服务消费。三是推动智能产品消费。增加人工智能手机和电脑、智能穿戴、智能机器人等新一代智能终端产品有效供给，拓展智能体服务。在扩大有效投资方面，坚持投资于物和投资于人紧密结合，激发投资内生动力。统筹抓好“两重”建设，抓住三季度施工旺季，加快8000亿元新型政策性金融工具资金投放使用，加快专项债发行使用。提高民生类项目政府投资比重带动需求回升。推动“十五五”规划《纲要》提出的109项重大工程落地实施，做好项目谋划储备和要素保障。扎实推进“六张网”规划建设。规划建设“六张网”是“十五五”开局起步之年的重大部署，既能稳投资、扩内需，更是增动能、提效益、惠民生、保安全的有力抓手。国家发改委政策研究室主任蒋毅表示，针对每张“网”精准谋划制定专项规划或实施方案，力争尽快形成实物工作量。突出多网协同、软硬协同、场景协同，抓紧细化落实具体方案，因地因业加快推进建设，加强资金要素保障，推动规划蓝图转化为群众身边实实在在、发挥作用的具体项目。“六张网”建设也将为民营企业带来重大发展机遇。蒋毅介绍，上半年水网建设吸引民间资本超过108亿元、同比增长85.8%。有关机构测算，“十五五”时期算力网建设将新增直接投资4万亿元，考虑到算力建设以企业投资为主，这将为民间投资创造巨大空间。针对民营企业准入问题，后续将推出一批经营收益稳定的项目，吸引民营企业参与；还将加强规划引导、要素保障等工作，为民间投资营造良好环境。今年6月，国家发改委主任郑栅洁主持召开民营企业座谈会，围绕系统推进“六张网”建设听取意见建议。郑栅洁表示，纵深推进全国统一大市场建设，规范地方招商引资行为，推进基础设施竞争性领域向经营主体公平开放，完善民营企业参与重大项目建设长效机制，积极吸引社会资本参与“六张网”建设，有效激发民间投资活力。

2026-7-31 : 自去年12月以来，美联储已连续五次维持利率不变，但市场对9月是否重启加息的分歧正在扩大。 7月29日，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）以9比3的投票结果决定维持利率不变，三名委员集体倾向于加息25个基点。这是过去十年间首次出现三名委员在同一次利率决议上共同持异议的情况。 这种分歧并非突然出现。两周前，持异议的达拉斯联储主席洛根（Lorie Logan）已在公开讲话中阐述“适度加息”的理由，认为这样做能更好平衡美联储在充分就业与物价稳定这一“双重使命”之间的前景与风险。同时，两年期美债收益率也提前走高，被市场解读为固定收益市场正在为年内加息重新定价。 然而，通胀数据却指向了相反方向。美国劳工统计局本月发布的数据显示，6月CPI环比下降0.42%，为2020年4月以来最大单月跌幅；同比增幅也降至3.5%，是过去五个月来首次放缓。 美联储年内究竟还会不会加息？居高不下的油价是否会再次筑高长期通胀？景顺（Invesco）首席全球市场策略师莱维特（Brian Levitt）接受第一财经记者采访时表示，尽管年底前再加息一次的可能性有所增加，但鉴于通胀预期仍锚定在较低水平，即便再次加息，也仅属于本轮紧缩周期尾声阶段的“一次性”微调。他还判断，美联储最终将在2027年转向降息。 通胀与油价 第一财经：你预计美联储会在9月加息，还是今年剩余时间内维持利率不变？ 莱维特：我个人的希望是美联储维持利率不变，但年底前加息的概率确实有所上升。如果真的加息，考虑到我们的通胀预期是可控的，我认为这会是“一次性”的。 对市场参与者来说，好消息是，从市场的角度看，这基本上已经被计价了。两年期美债收益率其实已经提前有了不小的反应。更能说明问题的是，年初市场预期的是三次降息，如今预期已经变成了一到两次加息，但信用债表现依然很好，价值股表现很好，小盘股也表现很好，尽管市场对美联储的预期已经变了。这一切在我看来，对市场而言都是非常看涨的信号。如果美联储真的再次加息，我认为也就是一次性的。 第一财经：居高不下的油价是否会演进成长期通胀从而影响美联储的决定？ 莱维特：尽管油价经历了一些波动，但每桶原油的价格自3月底以来整体保持在相对稳定的区间。冲突爆发之初油价曾大幅上涨，随后虽有起伏，但过去三到四个月中，油价总体维持横盘整理。虽然这可能会对消费造成一定挤压，但目前汽油消费占居民可支配收入的比重，已远低于历史上几次高位水平。 因此，我不认为油价会显著拖累消费增长，而且我不认为这会演变成长期通胀。长期通胀通常由需求过旺和工资快速上涨引发，进而形成需求与薪资螺旋上升的循环。但这并不是美国当前的现实情况；眼下的油价波动属于供给侧冲击，最终不会引发广泛的通胀压力。事实上，市场对长期通胀的预期依然控制得非常好。这表明美联储落后于曲线的程度，并没有当前市场想象的那么严重。 第一财经：近期油价剧烈波动但并未重返100美元的高位，霍尔木兹海峡的航运吞吐量也并未恢复。这是否意味着市场对海峡封锁已经脱敏？你对未来6到12个月的油价有何预期？ 莱维特：市场之所以显得有些麻木，是因为大家预期最终会通过外交谈判开放霍尔木兹海峡，恢复航运通行。尽管这一预期尚未完全实现，但你可以看到，只要市场对未来达成和解产生预期，价格就会迅速作出反应。 我对油价的判断是：6个月后油价将会低于当前水平，但不是说油价会重返今年年初每桶55至60美元的水平。这一判断背后的逻辑在于，当前高企的油价将导致全球经济活动适度放缓，同时各方最终会达成协议以恢复霍尔木兹海峡的原油运输。 当然，如果地缘冲突进一步升级或扩大，这一预测可能会面临变数。但历史经验表明，在经历类似今年3月的大幅上涨之后，通常12个月后油价会出现回落，而股票市场则会走高。到目前为止，市场的演变轨迹依然符合这一历史规律。 仍然重配非美资产？ 第一财经：你提到当前市场的基本面并未发生实质性改变，但如今的利率环境与你今年5月时的预期已经大不相同。你此前关于超配非美资产的建议是否依然成立？需要发生什么变化，这一配置逻辑才会发生逆转？ 莱维特：核心问题在于，这种波动是由基本面恶化引起的，还是由情绪和叙事层面的担忧所驱动的。我认为这更多是叙事层面的担忧。AI相关企业的盈利表现依然强劲，美国的通胀预期也依然可控，因此我不认为利率存在持续大幅上行的基础。事实上，当前的波动反而为买入美国国债创造了时机。 非美资产的配置逻辑通常需要两个前提：全球经济活动的复苏以及美元走弱。这正是我们年初的核心判断，只是中东局势的冲突在一定程度上拖慢了这一进程，导致全球经济活动温和放缓，也延迟了美联储降息的步伐。 不过，非美市场此前的亮眼表现主要由AI概念驱动，而非传统的全球经济周期性板块。我认为非美周期的交易逻辑最终会得到验证，美元也将走向弱势，只是我们需要先渡过市场普遍预期美联储维持高利率甚至加息的这个阶段。 第一财经：黄金价格已经在4000美元关口附近维持震荡一段时间了。你对黄金的看法是什么？ 莱维特：黄金价格与实际利率密切相关。目前通胀预期处于低位，而名义国债收益率有所上升，这推高了实际收益率——当实际收益率居高不下时，黄金通常面临下行压力。 但如果美联储无须像市场担忧的那样继续加息，而是随着经济放缓转向降息，进而推动实际收益率下行，这将对黄金形成利好。黄金目前在4000美元附近展现出了极强韧性，我预计随着美联储在2027年转向更为宽松的货币政策姿态，金价将进一步向上突破。

2026-7-31 : 7月31日开盘后，A股机器人、人形机器股概念股走高，海川智能、维宏股份、和林微纳、万兴科技、利和兴、科瑞技术、中大力德等股盘中涨停。其中，宇树科技相关概念股涨幅超6%。 消息面上，宇树科技在7月30日晚发布公告称，公司首次公开发行股票并在科创板上市的申请已获证监会同意注册。本次拟发行4044.6434万股，占发行后总股本10%，发行后总股本为40446.4340万股。初步询价日为8月5日，网上网下申购日为8月10日。 宇树科技本次发行采用向参与战略配售的投资者定向配售、网下向符合条件的投资者询价配售与网上向持有上海市场非限售A股股份和非限售存托凭证市值的社会公众投资者定价发行相结合的方式进行。 本次发行初始战略配售发行数量为808.93万股，占本次发行数量的20.00%。宇树科技员工资管计划参与战略配售的数量合计不超过本次公开发行规模的10%，同时参与认购金额合计不超过27150万元。 其中，参与认购宇树科技员工1号资管计划的发行人高级管理人员和核心员工为161名，参与认购宇树科技员工2号资管计划的发行人高级管理人员和核心员工为10名。宇树科技董事长、总经理、CTO王兴兴的认购金额为1500万元。 宇树科技最新的招股书还披露了今年上半年的业绩。公司预计2026年1-6月营业收入约为10.52亿元-11.28亿元，同比增幅约为35.62%-45.41%；因研发投入等期间费用快速增加，扣非后净利润预计约为2.36亿元-2.83亿元，较上年同期下降约21.97%至6.43%，较2026年第一季度同比降幅将有明显缩小。 针对近期美国联邦通信委员会（FCC）限制进口机器人的禁令，宇树科技在更新的招股书中表示，前述政策变更目前不会影响公司现有主要产品在美国市场的继续销售。但公司后续开发的新型号机器人产品，除非获得特定豁免或有条件批准，否则将面临因未能取得FCC认证而无法在美国市场进行销售的风险。 宇树科技介绍称，最近三年来自境外的收入占比均超过40%，其中各期来自美国市场的收入占比分别为18.39%、19.54%和13.30%，占比较高。 第一财经记者注意到，宇树科技相关概念股将在8月份陆续发布2026年中报，其中北纬科技、奔图科技、深圳华强、江波龙、蔚蓝锂芯、华锐精密、凌云光、涛涛车业等公司上半年业绩预喜。

2026-7-31 : 7月31日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。对此，国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧进行了解读。 7月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.2%、49.0%和49.3%，比上月下降1.1个、1.2个和1.3个百分点，景气水平较上月有所回落。 一、制造业采购经理指数有所回落，高技术制造业持续扩张 7月份，受前期制造业较快增长基数较高、部分制造业行业进入传统生产淡季等因素影响，制造业PMI降至49.2%。 （一）装备制造业和高技术制造业继续发挥支撑引领作用。装备制造业和高技术制造业PMI分别为51.4%和53.3%，明显高于制造业总体，保持较快扩张，带动制造业发展向新向优；消费品行业和高耗能行业PMI分别为47.8%和47.0%，比上月下降2.4个和0.1个百分点，景气水平回落。 （二）部分设备制造行业产需较快增长。制造业生产指数和新订单指数分别为49.9%和48.5%，比上月下降1.5个和2.7个百分点，制造业企业生产和市场需求均有所回落。从行业看，通用设备、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数均高于53.0%，市场活跃度较高，产需保持较快增长；非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工、汽车等行业生产指数和新订单指数低于临界点，供需景气度偏弱。 （三）价格指数连续回落。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为53.2%和47.8%，受近期部分大宗商品价格波动等因素影响，连续4个月回落。其中，有色金属冶炼及压延加工业两个价格指数均低于45.0%。由于价格水平波动较大，企业采购意愿减弱，本月采购量指数降至49.4%。 （四）市场预期保持稳定。制造业生产经营活动预期指数为54.1%，企业对市场发展总体保持乐观。从行业看，食品及酒饮料精制茶、铁路船舶航空航天设备等行业生产经营活动预期指数升至60.0%以上，相关企业对近期行业发展信心增强。 二、非制造业商务活动指数有所下降，文旅行业较为活跃 7月份，非制造业商务活动指数为49.0%，比上月下降1.2个百分点，非制造业景气水平较上月回落。 （一）文旅行业景气回升。服务业商务活动指数为49.3%，比上月下降1.1个百分点，服务业市场活跃度有所回落。从行业看，在暑期消费带动下，居民休闲娱乐和旅游出行有所增加，航空运输、住宿、文化体育娱乐等行业商务活动指数较上月明显回升，相关企业业务总量增长较快；批发、货币金融服务等行业商务活动指数下降幅度较大，是本月服务业景气度回落的主要因素；资本市场服务、房地产等行业商务活动指数低于临界点。服务业业务活动预期指数为56.0%，与上月持平，企业对近期市场发展信心较为稳定。 （二）建筑业景气水平下行。受近期部分地区高温暴雨洪涝灾害等不利因素影响，建筑业施工进度有所放缓，商务活动指数为47.0%，比上月下降2.0个百分点。建筑业业务活动预期指数为51.8%，比上月上升0.7个百分点，企业对近期行业发展信心有所增强。 三、综合PMI产出指数低于临界点 7月份，综合PMI产出指数为49.3%，比上月下降1.3个百分点，我国企业生产经营活动较上月放缓。构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为49.9%和49.0%。

2026-7-31 : 受前期制造业较快增长基数较高、部分行业进入传统生产淡季等因素影响，7月份制造业景气度出现回落。在暑期消费带动下，航空运输、住宿、文化体育娱乐等文旅行业商务活动指数较上月明显回升。国家统计局7月31日发布的数据显示，7月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.2%、49.0%和49.3%，比上月下降1.1个、1.2个和1.3个百分点。中国物流与采购联合会特约分析师张立群认为，7月份PMI指数出现回落，且重回荣枯线下，表明经济下行压力有所加大。订单类指数均下降且都处荣枯线下，表明需求特别是内需走弱态势明显。内需走弱制约生产供给能力释放问题比较突出，行业和企业困难面较大，要高度重视并尽快扭转内需走弱态势。7月30日召开的中央政治局会议强调“坚定信心、迎难而上”，提出做好下半年经济工作，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，切实保障和改善民生，增强发展动力、激发社会活力。制造业供需同步放缓从历史数据来看，多数年份的7月份内，受高温多雨以及台风等季节性因素影响，制造业PMI环比均有所下行。今年7月份，我国普遍面临高温天气，多地还受到台风、暴雨洪涝等极端天气的影响，引发制造业运行较上月有所放缓。从分项指数和细分行业指数变化来看，7月制造业国内外市场需求均有所放缓，企业生产活动稳中略缓，新动能保持较好扩张态势，整体价格指数继续下降。7月份，我国制造业新订单指数为48.5%，较上月下降2.7个百分点，显示制造业市场需求整体出现较为明显的放缓。中国物流信息中心专家文韬分析，原因一是高温、台风、暴雨洪涝等季节性因素给国内部分地区终端需求和中间品采购备货活动带来冲击，同时制造业企业接单能力也在一定程度上受到影响，导致国内制造业市场需求短期收缩。二是季节性因素对港口物流的影响有所显现，导致制造业出口有所波动，新出口订单指数为49.6%，较上月下降0.5个百分点。从行业层面来看，7月份消费品制造业市场需求降势较为突出，是带动市场需求整体放缓的主要因素。消费品制造业新订单指数较上月下降超过6个百分点至47%以下，一个重要原因是我国消费品制造业主要集中于沿海，这部分地区在7月内受台风暴雨等天气影响较大，从而导致消费品制造业需求明显收缩。从生产端来看，7月份生产指数为49.9%，较上月下降1.5个百分点，在连续4个月运行在扩张区间后降至50%以下，显示7月制造业生产活动稳中略缓。文韬表示，部分地区台风、暴雨洪涝、高温等极端天气对制造业企业的生产条件、物流运输等环节造成扰动，甚至导致部分地区企业短期性停工停产。比较来看，生产指数环比虽有所下降，但指数水平仍接近50%临界点，说明我国制造业生产端韧性较好，在极端天气影响下仍具备稳定运行基础，长期来看生产向好运行态势没有改变。价格方面，7月份原材料购进价格指数为53.2%，较上月下降1个百分点，连续4个月下降；产成品出厂价格指数为47.8%，较上月下降0.4个百分点，连续2个月运行在收缩区间，显示制造业整体原材料价格上涨势头持续放缓，产成品价格连续下行。文韬预计，8月份制造业有较好的趋稳回升基础。一是随着极端天气影响消退，前期受影响地区的企业产能和供应链运行恢复正常，市场需求稳定释放，同时灾后重建也将形成新的需求增量；二是“六张网”“两新”等政策继续落实，将拉动有效投资增长并撬动社会投资，并持续赋能制造业转型升级，推动制造业长期内扩容提质。暑期服务消费表现良好非制造业方面，7月份中国非制造业商务活动指数为49%，环比下降1.2个百分点。分行业来看，建筑业商务活动指数为47%，环比下降2个百分点；服务业商务活动指数为49.3%，环比下降1.1个百分点。每年的7月，受高温多雨天气影响，建筑业景气水平较上月均呈现季节性回落的特征，今年叠加台风、暴雨和洪涝的影响，建筑业景气水平较去年同期也有明显回落。分行业看，房屋建筑业和土木工程建筑业景气水平较上月和去年同期均有不同程度回落。随着极端天气影响逐步减弱，建筑业相关活动景气水平有望回升。从预期看，建筑业企业对未来行业乐观预期程度有所上升，建筑业业务活动预期指数为51.8%，较上月上升0.7个百分点，创年内新高。随着暑期消费效应显现，接触型消费相关行业表现良好。数据显示，在暑期消费和低价效应带动下，航空运输业景气水平结束连续2个月快速下降走势，较上月有明显上升，商务活动指数升至53%以上。文体娱乐业商务活动指数和新订单指数较上月均有明显上升，分别升至60%以上和55%以上的高位，表明居民暑期娱乐休闲活动趋于活跃居民远途出游和郊游活动趋升带动了住宿业景气水平回升，住宿业商务活动指数连续2个月环比上升，且结束连续2个月50%以下运行走势，升至53%以上；暑期消费对餐饮活动也有所提振，但带动效果不如住宿业，餐饮业商务活动指数较上月升幅超5个百分点，但仍在50%以下。中国物流信息中心专家武威表示，总体来看，受高温叠加极端天气影响，建筑业景气水平有所下降，导致非制造业整体景气水平随之下降，在暑期消费带动下，消费相关接触型服务业活动景气水平有所趋升，新动能相关行业活动保持活跃。预期随着天气影响的逐步减弱和暑期消费需求的持续释放，建筑业景气回升叠加消费相关服务业景气水平持续上升，将带动非制造业整体景气水平有所回升。

2026-7-31 : 【7月以来43只新基金延长募集 ETF占比超六成】7月31日电，新基金发行市场延长募集的情况明显增多。Wind数据显示，7月以来共有54则基金延长募集期公告，涉及43只基金。其中，10只基金曾两次及以上延长募集期。部分基金募集期延长幅度较大。华泰柏瑞中证港股通信息技术综合ETF的募集截止日由7月24日延至9月30日，延长68天；广发稳致、贝莱德行业轮动量化选股的募集截止日均由7月31日延至8月31日。从产品类型看，43只基金中有26只为被动指数型基金，占比超过六成，其中25只为ETF；此外还包括偏股混合型基金、普通股票型基金、偏债混合型基金及FOF等产品。

2026-7-31 : 【澜起科技率先试产CXL 3.2内存扩展控制器】《科创板日报》31日讯，澜起科技宣布，率先在业界试产CXL? 3.2内存扩展控制器 (MXC) 芯片。该产品面向人工智能、云计算、数据中心等场景的内存扩展与资源池化需求，旨在通过CXL技术助力客户构建更大容量、更高利用率、更加灵活的内存基础设施。

2026-7-31 : 【第十二批国采今日开标 65个品种 500余家药企迎大考】7月31日电，第十二批国家组织药品集中采购今日上午7点30分在上海正式开始接受企业递交申报资料，将于10点30分开始进行报价信息公开。本次国采最终涵盖65个品种，据行业测算对应院端市场规模接近600亿元；科伦药业、齐鲁制药、正大天晴、石药集团、诺华、武田等内外资龙头药企均携多品种现场角逐。小财注：第十二批国采延续“稳临床、保质量、反内卷、防围标”导向，并进一步细化竞价、中选及约定采购量分配机制。30日，国家医保局发布提示：请各企业理性报价，共同维护药品集中带量采购的良好秩序。

2026-7-31 : 【日元汇率一小时内暴拉近500点 市场猜测日本政府再度干预汇市】①美元兑日元不到一个小时内累跌近500点，日内跌幅最大时达到3.3%，为2023年12月以来的最大单日跌幅； ②市场人士认为此次日元异动或为当局入市干预汇市所致，瑞穗银行策略师称此次波动幅度与过往几次干预表现接近。

2026-7-31 : 【特朗普：与哈马斯及加沙其他武装团体达成解除武装协议】①美国总统特朗普称“和平委员会”与哈马斯及加沙其他武装团体达成历史性协议，后者将全面解除武装； ②随着解除武装进程完成，以色列军队将逐步撤出。

2026-7-31 : 【券商晨会精华：海外市场波动还将延续，但可能接近阶段性底部】昨日，市场午后探底回升后，再度震荡回落。中际旭创成交额超597亿元，刷新此前在2026年6月5日创出的成交额历史天量。沪深两市成交额2.34万亿。从板块来看，大消费、AI应用端、MLCC、汽车整车等板块表现活跃。下跌方面，端侧AI、CPO概念震荡调整。截至收盘，沪指跌0.62%，深成指跌2.73%，创业板指跌3.97%。 中信建投认为，海外市场波动还将延续，但可能接近阶段性底部；国盛证券认为，整体增长提速，结构性亮点延续；国海证券认为，高速互联协议与硬件正从“配套件”到“第二算力”。

2026-7-31 : 在美联储最新利率决议公布后的第二天，货币政策制定者重点追踪的通胀指标在6月有所回落，但仍远高于央行2%的目标水平。考虑到经济内在驱动因素整体稳健，新任主席凯文?沃什领导下的美联储接下来将作出何种政策应对引发了市场更多猜测，央行政策路径变得扑朔迷离。 通胀压力犹存 美国商务部周四公布的数据显示，受能源价格走低拖累整体物价，个人消费支出价格指数（PCE）上月环比下降0.1%。PCE 同比通胀率降至3.7%，低于5月的4.1%，此前一度触及三年高点。 剔除波动较大的食品与能源项后，核心PCE 6月环比上涨0.1%，同比通胀率为3.3%，较5月的3.4%小幅降温。市场此前预期环比上涨 0.2%、同比上涨3.3%。 分部门看，得益于中东冲突阶段性缓和，6月能源商品与服务价格环比大跌5.9%，汽油价格下滑9.2%。住房通胀同步降温，仅上涨0.2%。与此同时，商品整体物价下跌0.6%，服务业物价仅微增0.1%。 美联储将PCE指数，尤其是核心PCE，视作衡量美国通胀趋势最可靠的指标。数据显示，通胀水平连续第六年显著高于央行2%的政策目标。 与此同时，6月消费支出保持韧性，个人消费支出环比上升0.3%，与预期一致。不过个人收入环比增长0.2%，低于0.3%的市场预期。受此影响，民众只能依靠动用储蓄维持开支，个人储蓄率回落至 2.7%，创下四年新低。 政策前景扑朔迷离 考虑到今年劳动力市场各项指标趋于稳定，通胀因此成为美联储政策制定者的首要关注点。 然而通胀能否延续降温态势仍存在较大不确定性。6月通胀回落的核心驱动因素是美伊达成脆弱停火、开启和谈带来的油价下跌。但双方分歧依旧巨大，原油价格仍处于相对高位。第一财经记者汇总发现，华尔街预计今年年底前通胀水平大概率持续高于3%，给美联储施加政策收紧压力。 美联储周三宣布维持利率不变，美联储主席沃什在新闻发布会上表示，尽管美联储决心遏制通胀，但过去数周市场利率上行，为央行争取到一定政策缓冲空间。不过，由12名成员组成的政策委员会中有三名委员持异议、主张加息；叠加周三长期美债收益率大幅攀升，种种迹象表明美联储面临的加息压力正在加剧。 然而沃什不愿充分阐述观点，令市场倍感失望。外界开始质疑：他能否拿出实质性政策行动，兑现对抗通胀的强硬表态。当天股市大跌，债市同样遭遇抛售。PGIM全球债券主管兼首席投资策略师罗伯特?蒂普称：“市场评价普遍不佳。” 当下断言沃什与美联储公信力受损尚且为时过早，但华尔街各大资产的剧烈反应已是不祥信号。当然，部分失望情绪仅仅源于市场需要适应沃什截然不同的沟通风格 ———相较于伯南克、耶伦与鲍威尔三位前任。沃什并不认同所谓前瞻指引，也就是向市场释放利率政策动向与逻辑线索。过去15年美联储一直奉行高度透明的沟通机制，如今政策信息出现明显真空。 摩根大通本周也调整预期，预判美联储将在12月加息25个基点，较此前2027 年下半年加息的预期显著提前。摩根大通预测，美联储12月加息后，利率区间将上调至3.75%-4.00%并维持不变；该行同时提示，若通胀继续升温，9月加息仍存在可能性。芝商所美联储观察工具（CME FedWatch）数据显示，当前市场定价9月加息概率为65.2%，较政策声明发布前的81%明显回落。 事实上，目前各大投行观点分歧显著：高盛、巴克莱继续预判美联储年内维持利率不变；美银全球研究则预计从9月开启，合计进行三次加息。与之形成对比，长期秉持鸽派立场的花旗在7月议息会后维持原有判断：美联储将于今年10月、12月降息，并在2027年1月再度降息。

2026-7-31 : 伴随市场波动，今年以来个人投资者的个股交易活跃度处于高位。研究机构数据显示，本周散户正以新冠疫情初期以来最快速度抛售个股。随着美股周四迎来大幅反弹，情绪低点是否意味着市场短期底部已经出现？ 抛售后转向ETF 万达研究（Vanda Research）在周三发布的报告中称，周二散户创下自新冠疫情股市暴跌以来最大规模个股净卖出单日纪录。 受AI主线剧烈波动影响，美股本月进入回调行情。但与以往不同，本轮散户并未大举逢低抄底，整体态度更为谨慎。“本周早些时候我们曾探讨散户资金是否即将回流市场。截至目前，相关信号十分匮乏。相反，周二散户录得新冠崩盘之后最大规模个股净卖出，”万达研究团队在报告中写道。 万达数据显示，周二抛售集中于存储芯片板块。美光科技、闪迪、希捷科技、西部数据合计占到散户当日2.13亿美元个股净卖出总额的88%。今年以来，散户已经有9个交易日净卖出个股；对比来看，2021、2024、2025三年中，散户全年无任何一个交易日出现个股净卖出。 存储芯片板块年初经历一轮强势上涨，近期伴随半导体板块整体回撤，行情遭遇重挫。万达统计，今年散户个股交易参与度极高，2026年日均个股成交总额创下157亿美元纪录。尽管散户个股抛售行为远多于往年，但各项信号表明他们并未全面撤离股市。万达发现，散户资金正持续流向更加分散化的ETF，以此作为 “防御型替代选择”。 “市场正在形成一种常态：卖出单一股票，买入宽基指数 ETF。”万达指出。举例而言，周二散户净买入Roundhill存储芯片ETF（DRAM），该基金投资全球存储相关企业。FactSet截至周三最新数据显示，这只ETF本月大幅受挫接近38%。不过依托年初存储板块的猛烈上涨，该基金近三个月依旧累计上涨约18%。 万达补充道，散户并未离场，而是 “选股眼光变得挑剔得多”。这是一种更大的行为转变：投资者越来越愿意降低单一标的风险，转而配置 ETF。该机构提示，倘若大型科技企业财报不及预期，这一变化依旧会让热门动量股承压。 值得一提的是，高盛本周公布的数据也显示，随着去杠杆冲击逐步释放，全球AI交易中最拥挤的仓位已快速出清，科技股拥挤度降至近一年低位。这家华尔街巨头写道，历史经验显示，每轮拥挤交易瓦解后的动量反转通常都会出现超调，而本轮已属于历史上较为严重的一次仓位清洗，意味着大规模被动平仓或已基本完成。 BTIG：警惕反弹是陷阱 受微软财报超预期影响，周四美股迎来强烈反弹。 BTIG首席市场技术分析师乔纳森?克林斯基警示，动量股本轮反弹行情大概率难以持续。他表示，经历这场现代史上跌幅最大、下跌速度最快的动量股崩盘后，市场理应迎来阶段性喘息，但他提醒投资者切勿逢下跌盲目抄底。 费城半导体指数（SOX）周三大跌5.3%，创下7月初以来最差单日表现；不过该指数年内依旧累计上涨45%，相较纳指综合指数5%的涨幅遥遥领先。周三，30年期美债遭到抛售、收益率上行，重创科技板块。与此同时，MSCI行业中性动量指数四天累计大跌17.4%，创下历史最大四日跌幅，跌幅超过互联网泡沫破裂时期、2022年熊市以及新冠疫情后的调整阶段。 从战术层面来看，克林斯基预期科技板块会出现反弹，但结合历史规律判断，这很可能是一次诱多行情。 他举例称，2000年互联网泡沫见顶之后，费城半导体指数一个月暴跌35%，随后反弹37%，继而再度下行。“我们无法确认历史行情是否会复刻，但倘若出现20%级别的反弹，SOX指数将抵达50日均线。我们判断指数在此位置大概率再度遇阻回落，最终仍将考验200日均线支撑。” 克林斯基提出，动量板块的反弹，很可能是以近期领涨的非科技板块失血为代价。同时30年期美债收益率仍存在多年级别突破上行的风险。收益率一旦继续走高，将对近期所有领涨资产形成逆风压制。 收益率上行对科技股构成双重打击：科技股估值高度依赖远期盈利预期，无风险利率上行会压低远期现金流现值；同时推高企业融资成本。当前市场已经开始质疑，大型科技企业持续加码 AI资本开支能否兑现回报。

2026-7-31 : 当地时间7月30日，苹果（AAPL.O）公布了截至2026年6月27日的2026财年第三季度财报。该季度苹果营收1094.17亿美元，同比增长16%，超过此前市场预期；净利润297.9亿美元，同比增长27%；毛利率50.1%，关税退还带来了2个百分点的有利影响。苹果还将于8月13日派发每股0.27美元的现金股息。 苹果CEO蒂姆·库克（Tim Cook）表示，苹果录得史上最强劲的第三季度业绩，iPhone、Mac、服务业务和每个主要的区域都实现了百分比两位数的收入增长，大中华区市场收入创历史纪录。 具体业务中，iPhone收入542.5亿美元，同比增长22%；Mac收入103.5亿美元，同比增长29%；iPad收入61.9亿美元，同比减少了6%；可穿戴设备收入78.8亿美元，同比增长6%；服务业务收入307.4亿美元，同比增长12%。 分区域看，苹果来自美洲、欧洲、大中华区、日本和其他亚太地区的收入分别为457.8亿美元、294亿美元、188.2亿美元、65.5亿美元和88.7亿美元，分别同比增长11%、22%、22%、13%、16%。不过，该季度苹果服务业务收入和大中华区收入低于市场预期。 在业绩会上，苹果高管表示，预计下一季度供应限制的影响会大幅增加，影响iPhone、Mac和iPad产品。预计下一季度公司收入同比增长9%~11%，毛利率在47%~48%之间，iPhone收入同比增长15%左右。 库克解释，下一季度预计需求保持较高水平，但供应链灵活性正在下降。供应限制主要是由SoC（系统级芯片）所需的先进制程工艺导致的。这不能归咎于合作伙伴，而是有需求增长较快的原因。此外，这一季度苹果为存储支付了比上一季度更多的费用，下一季度预计还将支付更多。苹果应对成本增长的方法包括使用部分存储库存，同时期望在其他组件上降低成本。今年9月起，预计存储价格还将继续上涨，这将对苹果业务产生越来越大的影响。 还有分析师问及近期苹果寻求更多内存供应商的市场消息。库克回应称，苹果正在评估所有选择，DRAM（动态随机存取存储器）主要有三家供应商，如果有更多供应商是好事，将在供应方面带来好处，同时可能在定价方面带来好处。 苹果已于6月提高了多款iPad、Mac、家居设备的定价。“我们不情愿地提升了价格，因为存储价格遭遇了‘百年一遇的洪水’，存储价格指数级上涨。”库克表示，苹果关注收入、利润等指标，并据此作出商业判断。 而就该季度服务业务收入增长不及预期，苹果高管提到，有外汇的影响，苹果也在移动游戏领域看到一些“逆风”，应用商城中的移动游戏收入有些疲软。AI方面，库克表示，苹果看到了巨大的发展机会，苹果整体而言在为AI投入更多资金。 这是库克以CEO身份出席的最后一个苹果业绩会。今年9月1日，苹果高级副总裁约翰·特努斯（John Ternus）将接替库克担任CEO，库克将转任董事会执行主席。库克在此次业绩会上进行了告别。 “感谢股东特别是长期股东多年的信任，这是我最后一个业绩会。过渡进行得很顺利，我非常期待约翰·特努斯进入他的新角色，带领苹果进入下一个时代。”库克表示。他评价，没有比约翰·特努斯更好的人来掌舵公司，他对约翰·特努斯的领导能力以及苹果的高管团队、员工充满信心，苹果有一个光明的未来，他从未如此乐观。 7月27日收盘，苹果市值超越英伟达，重夺全球市值第一。7月28日，苹果盘中市值首次突破5万亿美元，成为英伟达之后第二家达到这一里程碑的上市公司。不过，7月30日，苹果跌1.41%。财报发布后，苹果盘后跌超5%。

2026-7-31 : *纳指大涨近2.8%，结束日线六连阴； *30年期美债收盘站上5.20%，创2007年以来新高； *业绩指引不佳，Meta跌近8%。 受微软财报证实 AI 商业化落地、市场密切关注的6月通胀指标降温双重利好推动，美股各大指数周四大幅上涨，半导体板块强势反弹。截至收盘，道琼斯工业平均指数大涨613.92点，涨幅1.19%，收于52208.06点，纳斯达克综合指数涨2.78%，报25122.18点，终结连续六日下跌行情，标普500指数上涨1.66%，报7437.63点。 【苹果、亚马逊公布财报】 苹果盘后公布2026财年第三季度业绩，iPhone销售额大增22%，拉动整体盈利与营收超出市场预期；但高毛利服务业务营收不及预期，市场担忧芯片短缺冲击营收，财报发布后盘后股价下跌6%。 苹果上季营收总营收1094.2亿美元，市场预期1086.5亿美元，净利润从去年同期244.3亿美元攀升至297.9亿美元，每股收益（EPS）2.02 美元，分析师预期1.89 美元。 各大业务板块业绩：iPhone营收542.5亿美元，预期538.6亿美元，Mac营收103.5亿美元，预期87.4亿美元，iPad营收61.9亿美元，预期69.2亿美元，可穿戴设备营收78.8亿美元，预期78.2亿美元，服务业务营收307.4亿美元，预期312.2亿美元。毛利率50.1%，分析师预期47.9%。 苹果正遭遇全球性存储芯片紧缺，库克近期将其形容为“百年一遇的供应危机”。各大企业争抢芯片产能，苹果已经上调Mac与iPad售价；虽然苹果尚未官宣iPhone涨价，但大量分析师预计最快今年新款iPhone将提价。与此同时，苹果筹备在9月新一代iPhone硬件发布时，推出接入谷歌大模型、经过全面重构的新版Siri。市场担忧苹果在AI赛道已经落后，这场新品发布将成为至关重要的考验。 亚马逊公布第二季度业绩，总营收与云计算业务增长双双超出预期，财报发布后盘后股价大涨近9%。 亚马逊上季总营收2006.1亿美元，预期1964.7亿美元，净利润626亿美元，去年同期净利润182亿美元。公司利润中包含534亿美元税前收益，主要来自对AI企业Anthropic的股权投资增值。每股收益（EPS）5.75 美元；分析师预期1.82 美元。 值得一提的是，亚马逊云科技（AWS）营收422亿美元，同比增长37%，显著高于华尔街31%的增长预期。亚马逊CEO安迪?贾西在财报公告中表示，这是该板块自2021年以来最快增速。贾西评价AWS业务正 “蓬勃增长”，重点提及AI业务与自研芯片板块，两大板块年化营收均突破250亿美元。亚马逊持续发力Trainium训练芯片、Graviton通用处理器等自研产品线，将其打造为全新增长支柱；Bedrock模型市场等 AI 产品主要面向企业客户推出。 对于当前第三季度，亚马逊给出营收指引区间1970亿–2020亿美元；路孚特统计分析师预期为2041亿美元。 公司解释指引偏弱原因：今年将Prime Day会员大促从常规 7月提前至 6月举办，造成去年三季度基数对比压力。亚马逊称，剔除两年Prime Day 时间错位带来的扰动，2026年三季度内生增速将高出近4个百分点。公司维持2026年资本开支预期2000亿美元不变。 【热门股表现】 微软股价大涨15.51%，创2008年以来最大单日涨幅。微软最新财季资本开支同比上升70%，管理层释放信号，预计新财年能够实现正向自由现金流，缓解市场针对 AI 投资的担忧，对于承接微软资本开支的一众芯片供应链企业而言属于利好消息。 科技巨头分化，亚马逊、特斯拉和英伟达涨超2%，Meta财报表现疲软，二季度自由现金流暴跌91%，凸显大规模AI布局带来的财务压力，股价大跌近8% 费城半导体指数大涨超8%；应用材料、AMD、迈威尔科技涨超13%。 存储芯片爆发，闪迪飙升26%，美光科技上涨18%，SK海力士 ADR、西部数据涨超15%。 光通信板块强劲反弹，Lumentum涨15.08%，康宁涨9%。 高通跌 2.62%，这家芯片厂商给出四季度盈利指引不及预期，并表示来自苹果产品业务的收入下滑速度将超出预估。 星巴克涨1.64%，这家全球最大咖啡连锁上调全年销售额与盈利展望，目前预计调整后每股收益将在2.55至2.65美元区间，高于此前预期的2.25至2.45美元；预计全球同店销售将增长近6%，美国同店销售增长逾6%，此前预期均为至少5%。 纳斯达克中国金龙指数涨1.05%，百度涨2.10%，网易涨1.76%，阿里巴巴涨1.10%，京东涨0.34%，拼多多跌1.00%。 【市场概述】 今年以来，大型科技企业高额AI投入始终牵动市场情绪。上周Alphabet、特斯拉传出现金流承压消息，引发AI相关股票一轮抛售潮；投资者质疑高估值合理性，芯片板块同步遭受冲击。 Argent Capital Management投资组合经理杰德?埃勒布鲁克表示：“这些标的正是市场分歧巨大的博弈型个股。投资者难以判断，巨额资本开支最终能否获得理想投资回报。微软交出了亮眼答卷，或许它能够从‘分歧博弈阵营’脱颖而出，成为市场公认的 AI 赛道赢家。” 韦德布什证券全球科技研究主管丹?艾维斯在研报中点评：“纳德拉团队再度交出亮眼季报，AI年化经常性收入实现三位数增长，并且Azure业务增速在2026财年末持续加速。这印证，市场对于高额资本开支的恐慌性反应，恰恰带来良好买入机会；微软构筑的 AI 护城河仍在持续拓宽。” 债券市场依旧紧绷，30年期美债收益率攀升至19年新高5.206%，基准10年期美债涨4.1个基点至4.66%。芝商所FedWatch数据显示，当前市场定价美联储9月加息概率降至59%，一周前该数值为 82%。 经济数据方面，受贸易赤字扩大拖累，美国二季度经济增速放缓，GDP年化增速 1.5%，低于市场预期的 2.1%。 受能源价格走低拖累整体物价，个人消费支出价格指数（PCE）上月环比下降 0.1%，同比增速降至3.7%。剔除波动较大的食品与能源项后，核心PCE 6月环比上涨 0.1%，同比增长3.3%，较 5 月的 3.4% 小幅降温。 中东局势方面，据央视新闻报道，当地时间7月30日，美国中央司令部表示，美军继续执行对伊朗的海上封锁。截至7月30日，中央司令部已改变24艘商船的航行路线，使2艘船只失去行动能力，并登船检查2艘，以确保其遵守封锁要求。 【大宗表现】 国际油价走低，WTI原油近月合约跌1.03%，报83.59美元/桶，布伦特原油近月合约跌1.88%，报89.03美元/桶。 贵金属全线上扬，纽约商品交易所8月交割的COMEX黄金期货涨1.58%，报4100.10美元/盎司，COMEX白银期货涨1.60%，报58.81美元/盎司。

2026-7-31 : 文学史的巧合与隐喻，有时候比小说本身更具戏剧性。对于跨越了平成与令和年代的几代读者而言，东野圭吾不仅仅是一个名字，也不仅仅是一个动辄刷屏畅销书榜单的巨型IP——过去30年间，正是他，对“东亚都市人格”进行了最细致入微也最惊心动魄的描摹。然而，如果将他的生命曲线与创作轨迹放回跨度40年的历史光谱中去审视，我们会赫然发现：这位推理文学巨匠的蛰伏、崛起、辉煌、瓶颈与落幕，绝非一个单纯的个人天才故事，而是一场让人慨叹的“时代病理与文学心理的共振”。东野是一个典型的“工科男”，以理性、务实甚至带有点机械美学的逻辑，在1990年代日本泡沫经济破灭的巨浪中，精准切中了整整一代人的精神创伤；某种程度上，像大洋彼岸大萧条时期的美国“硬汉派”一样，他将推理小说从虚无缥缈的智力游戏拉回冰冷残酷的现实大地；而当时代轰然迈入2020年代，面对由算法、数字无缝监控、社交媒体异化以及生成式AI所重构的新世界时，这位老派的“叙事工程师”，最终在一个全新时代全面降临的前夜，“适时”地画上了人生的句号——从文学意义上，这又何尝不能称之为一种“幸运”？工科男：从格格不入到恰逢其时要理解东野圭吾，首先必须理解他的底色——大阪工科男。1985年，27岁的汽车零件公司工程师东野圭吾，凭借校园推理小说《放学后》荣获第31届江户川乱步奖，顺理成章地辞职专职写作。然而，迎接他的并不是一飞冲天，而是长达十余年的冷落与沉沦。在推理界，他曾被称为“票房毒药”；在书店里，他的作品往往被堆在角落，无人问津。《放学后》[日]东野圭吾 著 赵峻 译新经典文化·南海出版公司 2010年1月为什么？因为1985~1990年的日本，正处于泡沫经济最狂热、最癫狂的顶峰。那是一个金钱永不眠的时代。东京的土地价值可以买下整个美国，人们在街头挥舞着万元大钞争抢出租车，追求的是极度的奢华、物质刺激与消费主义狂欢。在推理文学领域，虽然派别很多，但以岛田庄司为代表的“新本格派”无疑是主流——极尽华丽的文笔，精巧绝伦的密室、暴风雪山庄，还有诡异的宗教图腾、纯粹的智力解谜……大众更需要的是能带来肾上腺素飙升的奇观，是脱离现实的享乐主义幻想。而工科出身的东野圭吾，天然带着一种平民式的冷峻与务实。他不擅长描写华丽尊贵的上流生活，也不屑于构建那些现实中绝不可能存在的地下机关城堡。他的文字毫无修饰，简洁如同一份工程说明书；他的思维充满技术理性，关注物理时空、机械结构与严丝合缝的逻辑。在那个普天同庆的繁华幻梦里，东野那种关注小人物生存困境、带有强烈物理实感与现实质感的写作，显得格格不入。然而，狂欢终有尽头。1990年代初，繁华的泡影骤然破灭。股市暴跌，房产归零，企业大量倒闭，“终身雇佣制”的神话瓦解。日本社会从极度的癫狂瞬间掉入极度的恐慌与迷茫。正是在这场社会秩序的剧烈坍塌中，东野的“工科男”属性展现出了恐怖的穿透力：他开始用他最擅长的理性逻辑和对物理时空的精密计算，去测绘这个破裂社会的各种边边角角，和仅剩下的能抓在手中的“实物”：电车换乘的时间差、电话亭打出公共电话的秒数、利用物理学原理制造的无痕杀人法……他在现实社会的废墟上，用最踏实的逻辑框架，去承载最沉重的世俗情感。这种“务实”与“理性”，对后泡沫时代日本大众来说，成为少有的“精神落脚点”。曾经的“缺点”，也变成了稀缺的“优点”。“硬汉派”与“社会本格派”1998年《秘密》获日本推理作家协会奖，1999年《白夜行》出版，2005年《嫌疑人X的献身》横扫三大榜单——东野圭吾在世纪交会之际正式登顶，开启了属于他的时代。为什么是世纪之交？为什么必须是后泡沫时代？《白夜行》[日]东野圭吾 著 刘姿君 译新经典文化·南海出版公司 2013年1月因为到了这个节点，日本社会已经彻底接受了“繁华不再”的现实，正式进入了长期的“低欲望、高焦虑、原子化”状态。自杀率飙升、家庭解体、失业率居高不下，“失去的一代”在冷漠的都市中苟延残喘。东野圭吾的畅销曲线在这个节点爆发，是因为他的作品提供了当时社会最稀缺的东西：对绝望者的体谅，以及在冰冷现实中的终极救赎。谈到东野圭吾与时代的关系，我们很难不联想到推理文学史上的另一个高峰——20世纪30年代美国的“硬汉派”。把东野圭吾与达希尔·哈米特、雷蒙德·钱德勒等硬汉派大师进行横向对比，会发现两个相隔半个多世纪的文学“爆炸”现象，呈现出非常有趣的同频共振——当然也有一些根本差异。首当其冲的当然是社会时代背景。两者皆爆发于资本主义狂欢所造成的巨型经济灾难之后。“硬汉派”诞生于1929年美国“大萧条”与禁酒令时期，社会秩序荡然无存，机构腐败，黑帮横行；东野的爆发，则紧跟日本1990年代泡沫经济破灭与1997年亚洲金融风暴，国家构建的社会安全网破裂，体制对个体的保护彻底失效。两个时代的民众，都经历了深刻的制度性绝望与精神创伤。从这个意义上说，东野之于日本，很像硬汉派之于大萧条后的美国。差别在于，1930年代的美国是一个社会野蛮生长、暴力外露、阶级矛盾血腥的社会；而1990年代后的日本则是一个高度成熟、表面秩序井然、内里极度压抑和原子化的失落社会。前者面临的是外部世界的崩塌与残暴，后者面临的是内部精神的瓦解与无声的孤立。因此，“硬汉派”主人公是穿梭于都市罪恶街头的私家侦探（如菲利普·马洛），他们用冷嘲热讽、拳头与手枪作为武器，独自在腐败的都市中守护底线；而东野圭吾的风格则是“冷面热心”，主人公往往是体制内的警察（如加贺恭一郎）或边缘学者（如汤川学），他们不靠暴力，而是靠理性的解构与人性的洞察去参透罪案。“硬汉派”给大众提供的是“在腐败世界里保持清高”的英雄主义幻觉；东野圭吾给后泡沫时代的东亚大众提供的，则是“在冰冷绝望的都市中依然存在无条件的情感羁绊”的某种“笃定感”——他敏锐地捕捉到后泡沫时代的人们不再相信警察能拯救自己，不再相信社会公义，人们迫切需要一种“极端的情感救赎”。他把谋杀写成了爱的终极仪式，用极致的牺牲与隐忍，给千千万万个在后泡沫时代的废墟上感到寒冷、孤独的读者，提供了能够抚慰哀伤的一点点温度。为什么他在中国影响力远超宫部美雪如果说东野圭吾在日本的成功，可以用“后泡沫时代”来解释，那么他在中国乃至整个东亚所获得的现象级的传播，则进一步说明：他所描写的并不只是日本，而是一种具有高度普遍性的“东亚都市经验”。同样属于日本推理文学的重要代表，宫部美雪在日本评论界的文学评价长期与东野圭吾并驾齐驱，甚至在社会关怀、人物塑造和现实批判的厚度上，不少评论家认为宫部要更胜一筹。然而，在中国市场，两人的影响力却始终不在一个量级。东野圭吾几乎成为日本推理小说的代名词，《白夜行》《嫌疑人X的献身》《解忧杂货店》等作品拥有数以千万计的读者，并不断被改编为中国电影、电视剧和舞台剧；相比之下，宫部美雪虽然拥有稳定而忠实的读者群，却始终没有成为“大众文化现象”。这种差异，很大程度上并不是由文学质量决定的，而是社会经验的“共振程度”不同。21世纪以来，中国经历了高速城市化、中产阶层扩张、房地产繁荣以及互联网社会迅速形成，无数年轻人在大城市里背负着房贷、教育、婚姻、职场竞争等重重压力，生活在一种高度秩序化却又极度孤独的都市环境之中。这种心理结构，与日本泡沫经济破灭后所形成的“失落社会”虽然并不完全相同，却有很多相似之处：稳定正在消失，人与人之间的关系不断原子化，而个体越来越倾向于把所有苦难默默吞咽，在表面的体面之下独自承担。《嫌疑人X的献身》[日]东野圭吾 著 刘子倩 译新经典文化·南海出版公司 2008年9月正是因此，东野笔下那些发生在普通公寓、地铁、电车、学校、便利店和公司里的故事，几乎无需任何文化转换，便能够被中国、韩国乃至整个东亚的城市读者迅速理解。他写的从来不是日本独有的风俗，而是一种现代东亚都市人相当普遍的精神状态：克制，不善表达，把责任看得高于欲望，把牺牲看得高于反抗，把沉默看成最后的尊严……当《嫌疑人X的献身》里的石神把全部人生压缩进一个近乎数学公式般的牺牲，当《白夜行》里的雪穗与亮司在漫长黑夜中彼此支撑，东亚不同国家的读者几乎都能从中认出自己身边那些沉默而隐忍的人。某种意义上，东野圭吾后来真正所属的，已不再只是日本文学，而是一种共同的“东亚都市文学”。日本只是这套叙事最早诞生的地方，而中国、韩国以及其他东亚地区，则在不同的发展阶段不断重新验证了它的生命力。这或许也是为什么，当日本社会已经开始进入新的历史阶段时，东野圭吾在中国却依然能够持续拥有庞大的读者群——因为对于许多东亚城市而言，他所描写的那个时代，其实并没有真正结束。晚年：退缩与模板化的“宿命”但英雄终会迟暮，再伟大的写作策略也终有耗尽红利的一天。进入2010年代末至2020年代，东野圭吾的创作轨迹不可避免地显露出了某种“盛极而衰”的疲态。虽然他依旧是出版市场的宠儿，但对于资深读者与文学批评界而言，那个曾经一刀切开社会脓包的东野，似乎正在慢慢退化。在其黄金时代，东野的作品带有强烈的危险性与悲剧力量。《信》逼迫读者去直面罪犯家属被社会悄无声息抹杀的残忍现实，《圣女的救济》将爱与恨的悖论推向极致，等等。然而到了晚年，他作品中那些锋利的社会批判与人性恶意被大幅稀释，取而代之的是“温情大团圆”与“事出有因的误会”。《解忧杂货店》的巨大商业成功，似乎让他找到了某种安全而高效的“情绪抚慰模式”。他从一个悍勇的社会解剖师，变成了一个在大众舒适区里精打细算的老手艺人。《解忧杂货店》[日] 东野圭吾 著 李盈春 译新经典·南海出版公司 2014年5月同时，高产几乎必然会带来“模板化”与IP的过度榨取。作为一个一生写作逾百部的超高产作家，东野圭吾在晚年不可避免地撞上了“诡计与结构创新”的极限。他频繁重启《侦探伽利略》与《新参者》等老IP，但后期的故事往往沦为为了配合影视化改编而定制的“例行公事”。这几乎是所有顶级高产“叙事工程师”难以逃脱的宿命：当一个人几十年如一日地保持高强度输出，即便是天才的灵感也难免会被机械化的生产线磨损。新时代：那道没能也不用再跨过的门槛然而，东野圭吾晚年真正面对的危机，并不仅仅是创作技巧的衰退，而是支撑他整个小说世界的现实基础，正在一点一点地消失。回头看东野最经典的一系列作品，会发现它们几乎全部建立在一个今天已经迅速远去的世界之上：那是一个由电车时刻表、公共电话、纸质信件、便利店、公寓楼、街角咖啡馆和人与人面对面交往所构成的实体都市。犯罪留下的是脚印、发票、车票和目击证人；侦探依靠的是反复走访、现场勘查、时间推演和逻辑演算。东野最精彩的诡计，通常来自对物理空间和时间秩序工程学般的精确把握。然而，进入2020年代以后，这个世界开始迅速瓦解——智能手机取代了公共电话，电子支付抹去了现金流向，GPS和无处不在的监控摄像头让传统意义上的“不在场证明”越来越难成立；大量的人际交往、消费行为乃至情感关系，都迁移到了数字空间。犯罪不再只是发生在街道、住宅和列车之间，也发生在服务器、数据库、社交平台和算法黑箱之中。侦探所面对的，不再只是一个可以通过不断走访、不断还原现场而逐渐逼近真相的物理世界，而是一个越来越碎片化、越来越不可见的数据世界。更重要的是，人本身也在发生很大的变化。东野圭吾始终相信，每一起犯罪背后，都存在着一个可以被理解甚至值得同情的动机。他笔下那些最震撼人心的案件，无论最终指向爱情、亲情、尊严还是牺牲，都建立在一种传统的人性观之上：人会因为深爱一个人而犯罪，也会因为羞耻、责任或救赎而毁掉自己的人生。即使最残酷的谋杀，在东野那里，也往往仍然属于人与人之间过于沉重的情感。但今天，越来越多令人不安的新型犯罪，却开始脱离这种经典的叙事逻辑。网络暴力可以在匿名中无限放大，一则谣言可以通过算法在数小时内吞没一个人的生活；电信诈骗、深度伪造、数据操控、极端内容推荐，越来越多的伤害来自人与算法共同构成的系统，而不是某一个拥有明确爱恨情仇的个体。传统意义上的“凶手”开始变得模糊，责任被分散在平台、程序、流量和无数匿名参与者之间。东野式的推理始终擅长寻找那个最终需要承担责任的人，但今天的问题却越来越像是：如果没有任何一个人真正扣动了扳机，那么凶手究竟是谁？也正是在这个意义上，生成式AI的出现，成为这个时代变化最醒目的象征。它未必会取代东野圭吾，也未必会终结推理小说，但它进一步提醒我们，一个高度依赖物理现实、稳定因果和传统人性结构的叙事时代，正在慢慢走向终点。未来，推理小说当然仍会存续，只是它们需要面对的，或许已不再是石神哲哉那样用数学构造犯罪的个人，而是一个人与算法共同生成现实、共同制造谎言，因而也不得不共同分担责任的新世界。如果把推理文学的发展看作一部不断回应时代变化的历史，那么东野圭吾无疑完成了自己那一章——他属于那个仍然相信世界可以通过逻辑被理解、通过真相获得救赎的年代。他用工程师般的理性建构秩序，又用东亚社会特有的克制与悲悯，为后泡沫时代无数普通人的孤独与绝望留下了文学的出口。而他在新时代真正全面到来之前停下脚步，与其说是一种遗憾，不如说是一种历史性的定格。未来已经开始提出另一套问题——那些关于算法、数据、人工智能和数字人格的问题，将等待另一代作家去回答；而东野圭吾，则永远属于那个由钢筋混凝土、电车、纸质信件和人与人真实相遇所构成的城市世界。

2026-7-31 : 08:36 韩国KOSPI指数日内暴涨15%，SK海力士涨超26%，三星电子涨逾21%。 08:31 日经225指数涨幅扩大至5%，软银股价一度上涨15%，触及日内涨停板。 08:03 日韩股市集体高开，韩国KOSPI指数盘初涨幅迅速扩大至13%。SK海力士涨逾27%，三星电子涨近19%。韩国交易所启动韩国创业板指（KOSDAQ） 的SIDECAR机制，程序化交易暂停5分钟。 消息面上，7月31日，韩国财政部表示，将于明年成立一个新的主权财富基金，旨在对前沿和战略性产业进行长期投资。新基金的初始预算规模至少为20万亿韩元（约合140亿美元），将通过韩国投资公司开设新账户，并利用该国有公司的全球投资网络来开展业务。该基金将专注于长期投资，且无固定期限。包括韩国开发银行、韩国进出口银行和韩国工业银行在内的国有机构将向该基金注入16万亿韩元，另外约4万亿韩元以遗产税与赠与税实物抵缴形式取得的股权也将注入基金。 04:20 当地时间周四，美股各大指数大幅上涨，半导体板块强势反弹。费城半导体指数大涨超8%。闪迪涨近26%，美光科技涨超18%，SK海力士涨超17%，Lumentum、西部数据涨超15%。微软大涨15.51%，创2008年10月以来最大单日涨幅，单日市值增加约4500亿美元（约合人民币3万亿元）。

2026-7-31 : 【财经日历】 中国7月PMI 国内成品油将开启新一轮调价窗口 日本央行公布利率决议 韩国上调单一个股杠杆ETF保证金至3000万韩元 财报发布：苹果、亚马逊、铠侠 新股申购：国仪公司、超纯应材 ??据新华社，北京时间7月30日晚，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话，双方围绕落实好中美两国元首北京会晤重要共识，就下一阶段中美双方保持经贸关系稳定、拓展务实合作、妥善解决彼此关切，进行了坦诚、深入、富有建设性的交流。中方就近期美对华经贸限制措施表达严正关切。双方同意在两国元首战略引领下，进一步发挥好中美经贸磋商机制作用，加强沟通、增信释疑、拓展合作，推动中美经贸关系稳定向好，助力构建中美建设性战略稳定关系。 ??据报道，欧盟将提供100亿欧元(114亿美元)的资金，资助企业建立7个人工智能超级工厂。 ??据报道，两位熟悉该项目内情的人士透露，台积电正在研发一款先进芯片封装技术，技术路线对标英特尔现有方案。芯片封装是芯片生产的最后阶段，将不同硅片组装成一个单元并接线，使其能够作为一个整体工作并连接到计算机的其他部分。 ??监管备案文件显示，SK集团会长崔泰源买入3620股SK海力士。 ??当地时间周四，美股各大指数大幅上涨，半导体板块强势反弹。截至收盘，道指涨1.19%，纳指涨2.78%，标普500指数涨1.66%。 微软股价大涨15.51%，创2008年以来最大单日涨幅。微软最新财季资本开支同比上升70%，管理层释放信号，预计新财年能够实现正向自由现金流，缓解市场针对 AI 投资的担忧，对于承接微软资本开支的一众芯片供应链企业而言属于利好消息。 科技巨头分化，亚马逊、特斯拉和英伟达涨超2%，Meta财报表现疲软，二季度自由现金流暴跌91%，凸显大规模AI布局带来的财务压力，股价大跌近8%。 费城半导体指数大涨超8%；应用材料、AMD、迈威尔科技涨超13%。 存储芯片爆发，闪迪飙升26%，美光科技上涨18%，SK海力士 ADR、西部数据涨超15%。 光通信板块强劲反弹，Lumentum涨15.08%，康宁涨9%。 纳斯达克中国金龙指数涨1.05%，百度涨2.10%，网易涨1.76%，阿里巴巴涨1.10%，京东涨0.34%，拼多多跌1.00%。 ??韩国KOSPI指数开盘涨1.1%，SK海力士涨18%，三星电子涨15%。日经225指数高开0.14%。 4连板明新旭腾：主营业务及新拓展的业务方向均不涉及人形机器人整机制造 2连板金龙羽：固态电池及其关键材料项目目前处于量产线建设期 暂未形成长期稳定收入 宇树科技：初步询价日为8月5日 网上网下申购日为8月10日 海融科技：拟1.3亿元收购糖盒食品55%股权 并与盒马签署长期战略合作协议 宇晶股份：拟定增募资1.76亿元 用于大尺寸硅片及碳化硅设备等项目 有研新材：拟4.86亿元投建集成电路用高纯溅射靶材二期扩建项目 容百科技：拟投资47.23亿元建设仙桃年产30万吨钠电正极材料一体化项目 京东方A：玻璃基封装载板试验线已通线 钙钛矿中试线效率达20.11% 兴业银锡：银漫矿业采矿系统与选矿尾矿系统均已停产 瑞贝卡：股票将被实施其他风险警示 7月31日停牌 东鹏饮料：上半年净利润同比增长20.72% 拟每10股派30元 维力医疗：上半年净利润1.02亿元 同比下降15.76% 特锐德：拟3亿元-6亿元回购股份 三环集团：拟5亿元至10亿元回购公司股份 东阳光：控股股东提议公司以3亿-6亿元回购股份 同时控股股东拟增持3亿元-6亿元 甬矽电子：实际控制人提议1亿元至1.5亿元回购公司股份 网宿科技：拟以3亿元至6亿元回购股份用于注销 中际旭创：控股股东及其一致行动人持股比例下降1.46% 其中包含减持621万股A股股份 金元证券：科技板块短线仍有调整压力，可关注红利等防御品种。 中泰证券：指数上下承压维持震荡，适当关注VLCC、有色、创新药。 光大证券：科技股外溢资金寻求风险较低的标的，推动大消费走强。 【推荐订阅】《盘前点金》 每交易日盘前7:30左右，为您抢先捕捉关键讯息+ 研判主题机会 + 挖掘潜力标的。 点击下方图片，一键直达：

2026-7-30 : 地方政府正在从高铁建设的“配角”变成“主角”，成为高铁建设重要的筹资渠道。 7月30日，绵遂资内铁路遂宁至内江段开工建设，这是今年四川开工建设的第二条高铁线路。绵遂资内城际铁路是一条四川全额投资建设的高铁线路，几个月之前开工的南充至广安铁路也是由地方全额出资。 三条地方全额出资高铁 绵遂资内铁路是成渝地区双城经济圈轨道交通网络的关键组成部分，与西成高铁、成达万高铁、成渝中线高铁、绵泸高铁内自泸段等多条干线铁路连接。项目建成后将构建起川北、川南、川中区域城际铁路环线，加快推动成渝地区双城经济圈综合交通运输体系高质量发展。 该线路按照“一次规划设计、分步分段建设”实施，其中，绵阳至遂宁段已经于2024年8月开工建设，计划2029年建成通车。此次开工的遂宁至内江段新建正线107.8公里，估算总投资208.83亿元，计划2030年建成通车。 绵遂资内铁路是四川又一条由地方全额投资建设的高速铁路。目前，四川省首条由地方全额出资并主导建设的巴中至南充铁路已经于2024年建成通车；今年3月全线开工建设的南充至广安铁路也是由地方全额出资。 这三个项目的出资结构大体一样，都是由省级投资平台和沿线地方政府共同出资。 巴南高铁由四川省铁路投资集团和南充市、巴中市政府共同筹资建设。其中，南充市和巴中市负责行政区划内依法征地拆迁工作及费用，征地拆迁费用依照国家及省政府有关规定，经出资各方认可后计入项目地方股份。省铁投集团负责筹集除征地拆迁费用外其余项目资本金。 南广高铁的资本金来源则是：南充、广安市负责包干行政区划内征地拆迁工作及费用和部分工程建设费用，南充市承担18.3亿元（含征地拆迁费用13.13亿元）、广安市承担30亿元（含征地拆迁费用19.4亿元），剩余50.28亿元由蜀道投资集团有限责任公司负责筹集。 其实，四川启动地方出资建设高铁始于2014年。当时背景是2013年国务院出台《关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》，提出向地方政府和社会资本放开城际铁路、市域（郊）铁路、资源开发性铁路和支线铁路的所有权、经营权，鼓励社会资本投资建设铁路。 当时，川南地区的自贡市、泸州市、内江市、宜宾市四市在合作建设川南经济区的背景下筹划建设川南城际铁路，最初出资结构就是由四川省铁投集团和四川路桥集团，以及四个城市合资。不过，最终争取到当时的中国铁路总公司出资32.76亿元，占资本金的18.36%。 地方逐渐变成高铁建设的“主角” 在国铁集团高铁建设出资向干线铁路收缩，高铁网络建设又走向以城际铁路为主的补网联网阶段，以及铁路建设投融资体制改革等多重因素的推动下，地方政府走向了高铁建设的前台。 前文所述的《关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》明确全面开放铁路建设市场，对新建铁路实行分类投资建设。当时的背景是高铁线路建设战线长，资金需求量大，单一投资主体中国铁路总公司负债率攀升，亟须拓宽融资渠道。 在此之后，地方政府和民营资本开始进入高铁建设市场。其实，川南城际铁路就是铁路投融资体制改革的一个标本，最初是想吸引民间资本参与甚至控股，打造首条由民营资本建设的高铁，不过，受机制体制等多方面原因影响未能实现，最终由地方政府出资。 首条民营控股的高铁线路诞生在浙江，就是杭州至台州高铁。杭台高铁的项目主体由民营联合体占股51%，国铁集团占股15%，浙江省政府占股13.6%，绍兴和台州两市政府合计占股20.4%。该线路已经于2022年建成投运。 到了2021年，针对“一些地方存在片面追求高标准、重高速轻普速、重投入轻产出等情况，铁路企业也面临经营压力较大、债务负担较重等问题。”中央出资建设高铁线路有了更明确的分类。 国家发改委等印发《关于进一步做好铁路规划建设工作的意见》规定：干线铁路由中央与地方共同出资，国铁集团发挥主体作用，负责项目建设运营。城际铁路、市域（郊）铁路、支线铁路及铁路专用线以有关地方和企业出资为主。 该文件将中央出资修建高铁的范围进行了收缩，省内城际铁路基本上都由地方出资。随着高铁网络“八纵八横”框架的形成，高铁建设的重心向“织网”倾斜，干线铁路的缺失段和城际铁路将成为建设的重点，因此，地方将主导更多项目的建设。 不过，在地方债务压力下，以及落实基础设施建设要适度超前、不能过度超前的要求，2026年1月，国家发改委印发《关于推进城际铁路健康可持续发展的意见》，对城际铁路规划建设进行规范和引导。 该文件要求，地方政府严格落实政府支出责任，建立透明规范的城际铁路建设、运营、维护资金投入长效机制。新建城际铁路项目资本金比例不应低于50%，对违规举债融资或未落实偿债及运营补亏资金来源的项目，一律不得审批（核准）。债务高风险地区不得新增地方政府债务用于新建城际铁路项目。拓展多元化投融资渠道，积极吸引社会资本参与，鼓励金融机构依法合规探索提供适合城际铁路项目的金融产品和服务模式。

2026-7-30 : 上海市委副书记、市长龚正今天（7月30日）开展上海能源发展“十五五”规划专项调研，并在崇明区出席蒙电入沪过江工程建设动员会。龚正指出，要深入贯彻落实习近平总书记考察上海重要讲话精神和对上海工作的重要指示要求，按照市委部署，加快推进超大城市新型电力系统建设，以蒙电入沪等重大工程为牵引，拓展外来绿电通道，以新型储能技术创新和示范应用为突破，提升电力系统调节支撑能力，为上海提升城市能级和核心竞争力、加快绿色低碳发展提供坚实有力的能源保障。 蒙电入沪特高压直流工程及其配套工程是国家“沙戈荒”清洁能源外送的重大项目，也是长三角实践一体化电力格局的示范性工程。过江工程承担着蒙电入沪跨越长江天堑、贯通千里通道的重要功能，计划于2030年建成投运。上午，龚正一行来到蒙电入沪过江工程崇明工作井施工现场，观看项目展板、沙盘，了解项目进展安排及过江工程施工技术难点等情况。 在蒙电入沪过江工程建设动员会上，龚正与国家电网总经理张文峰作动员讲话。上海市发展改革委、江苏省发展改革委、崇明区政府、国网上海市电力公司作工作汇报。 龚正指出，蒙电入沪过江工程是保障上海能源安全供应的重要生命线工程，对促进城市能源绿色转型、构建坚强电力网络格局意义重大，也有利于强化长三角省市间电力互济能力，更好服务长三角一体化发展。要强化协同、聚力攻坚，高质量推动蒙电入沪过江工程建设。必须紧紧锚定建设目标，强化责任落实，做好服务保障，及时解决推进中遇到的问题。必须对标国际最高标准、最好水平，把握数智化、绿色化转型趋势，强化科技创新，努力打造经得起实践、人民、历史检验的精品工程。必须树牢底线思维、极限思维，坚决压实全链条安全生产责任，确保工程建设万无一失。同时，要加强提前谋划，着眼上海能源电力长远发展，做好市外水风光等绿电基地布局，抓紧储备后续项目。 位于宝山区的华能石洞口第一电厂新型储能测试基地，各种新型储能技术正进行实测。下午，龚正一行察看基地智能控运中心及实验室，了解智慧电厂建设、新型储能测试基地整体推进及功能体系建设等情况。龚正说，保障能源供应安全、加快能源绿色转型，事关上海“五个中心”建设、事关保障和改善民生。要坚持智能化、绿色化、融合化方向，不断增强科技创新体系化攻关能力，更好服务上海高质量发展和社会主义现代化建设。要加快测试基地建设，统筹考虑能源安全、绿色、经济多目标要求，为新型储能技术研发创新及商业落地提供有力支撑，推动规模化应用。 市委常委、副市长陈杰参加。

2026-7-30 : 7月30日晚，澳门有关部门发布通告，称已扩大检测涉事品牌28个样本，均未见异常。同时针对菲仕兰上海公司此前发布的强烈质疑，澳门有关部门回应称，官方检测结果具备可信性。同日，菲仕兰回应表示对于该通告并不认同。记者了解到，铅检测方法不同，检测结果也会存在差异，但通告中澳门有关部门对于检测方法、检测技术细节并未提及。通告中称，澳门有关部门已扩大抽检涉事品牌1至4号奶粉共28个样本，检测结果均未发现异常。7月25日至29日的求诊者没有发现铅中毒。对于检测程序和结果公布方式的质疑，澳门有关部门称，官方检测由公共卫生化验所执行，后者获ISO/IEC 17025认证，进行了双样检测和一系列相关质控监测，检测结果具备可信性。对于单一样本未复检即发布消费预警，则解释称属于预防性下架，属国际通用的谨慎做法。7月25日，澳门特别行政区相关部门发布消费预警，称香港版皇家美素力婴幼儿配方奶粉某样品铅含量超出标准。7月27日，菲仕兰香港公司接获通知后，立即委托第三方权威实验室对同批次留样产品进行检测，结果显示全部合格。7月29日，菲仕兰上海公司发布声明，质疑澳门有关部门未公开样品来源、抽样方法及完整检测程序等关键信息，并对澳门有关部门仅依据单罐奶粉样本检测结果，且未进行复检便直接对外公布结果提出“强烈质疑”。同时，菲仕兰公司要求澳门相关部门尽快开展公平、公正、透明地复检，并请求香港特别行政区及荷兰相关监管部门对同一批次产品进行检测，并将结果向社会公开。香港食物环境卫生署食物安全中心7月29日也发布声明，7月25日至7月28日抽检50个婴配粉进行铅含量检测，其中包括了11个皇家美素力1号（800克）的批次，未检出超标。今日晚间，菲仕兰上海公司对第一财经记者回应表示，对于澳门有关部门的通告并不认同，通告中对于事件关键的检测方法、操作细节以及同批次复检等主要争议均未作出回应。记者从食品业人士了解到，目前婴配粉产品铅检测主流包括三种方法，其中精度水平和对干扰的敏感性都不相同，且样品制备也容易存在差异。科信食品与健康信息交流中心主任钟凯29日发文称，国内监管部门对于产品抽检的程序以及检测不合格结果的公布非常慎重。抽检需要有平行样、有留样，结果不合格需要先通报企业并询问企业是否需要复检。如果企业对初检结果不服，可以由复检机构再检。

2026-7-30 : 7月31日，第12批国家组织药品集中带量采购（下称第12批集采）将在上海开标。此次集采的最大悬念是，在国家医保局多次重申“反内卷”的背景下，企业会采取何种报价策略？ 30日晚，第一财经记者抵达开标所在地上海南郊宾馆（上海市奉贤区南桥新城展园路398号）时，第12批集采的准备工作已基本就绪。 会场外的公告牌详细公示了31日开标的具体流程。开标将从早上七点半到晚上八点半（以现场安排为主）持续整整一天。本次集采分为两个阶段，上午十点半开始进行报价信息公开，约在三点半产生第一阶段（即按规则一）拟中选结果及规则二、规则三名单，之后进行第二阶段，产生按规则二、规则三拟中选企业。 国家医保局在30日发布提示，请企业理性报价，量价相宜。此前，国家医保局多次强调集采不追求“唯低价论”，在第十二批集采中更进一步通过设置价格“锚点”和“超低价不保量”双重机制来遏制企业之间的“内卷式”竞争。 上海市卫生和健康发展研究中心主任金春林对第一财经记者表示，第12批规则明确，当最低报价比“入围均价下浮两个标准差”还低时，虽然会接受其中选，但不再给予“量”的保证，也不占用入围名额。这种“中选不带量”的规则，有利于防止极端低价报价，避免异常低价进一步拉低价格基准。 有此次参加集采的药企人士认为，此次企业报价应该更加慎重，因为此次集采标期比较长，一次报价影响三年，非中选药品会有“红黄标”预警（同一通用名下药品挂网价格超过医保支付标准1.8倍的，予以黄标预警标识；超过3倍的，予以红标预警标识）、医保支付等政策进行衔接，企业报价时要考虑到未来几年的市场，环境，政策变化等。 在7月24日举行的第12批集采官方解读会上，国家组织药品联合采购办公室再次重申了本次集采总体原则“稳临床、保质量、反内卷、防围标”。 国家医保局表示，从第11批到第12批，集采反内卷的方向越来越清晰：不是给竞争设限，而是让竞争更有章法。集采不只看谁报价报得更低，也更加看重谁能把质量做好、成本算清、供应保障到位。由此形成的价格，既能让患者得到实惠，也能引导企业把更多精力放在提升产品质量和供应能力上。 第12批集采65个品种涵盖高血压、糖尿病、肿瘤、器官移植抗排异、抗感染等多个治疗领域，共4.5万家医药机构填报采购需求量。 从竞争格局来看，根据国家组织药品联合采购办公室7月28日最新发布的带量采购企业相关信息表，维生素B6注射剂和伏诺拉生口服常释剂型竞争最大，通过信息审核的企业分别有49家、48家，还有一些品种有超过30家企业参与竞争。 业内人士认为，虽然集采优化措施通过多种规则来引导企业理性报价、防止过度“内卷”，但在动辄数十家企业争夺有限中选名额的竞争格局下，价格依然是决定中选与否的最核心变量，在现实博弈中，企业很难放松价格策略。 “品种多，企业多，一些竞争比较激烈的品种报价很难乐观，但预测整体会好一些。”一位参与本次集采的药企代表表示，他建议企业留点利润给自己和同行，合理的价格才有长远稳定的发展。 除了“反内卷”外，第12批集采在“稳临床”方面也设置了新的规则，所有采购需求都可以落实到具体厂牌，集采确定采购药品范围，具体希望采哪个牌子、采多少数量由医疗机构根据实际情况提出需求。 同时还优化临床用药保障机制，一是参比制剂（以原研药为主）转移至境内生产的药品可以平等参与集采投标，二是参比制剂新增“不带量复活”的规则，既体现了集采规则与多元需求之间的平衡，也提高了原研药的可及性。

2026-7-30 : 由国家网信办会同有关部门起草的《反网络暴力法（征求意见稿）》（下称《征求意见稿》），7月29日开始向社会公开征求意见。这是我国首部拟以法律形式制定的反网络暴力专门立法，意义重大深远。 当前，我国已初步建立起反网络暴力行为的法律法规制度框架，但相关立法立规还比较分散，基本概念、平台主体责任等还不够明确。同时，从网络暴力治理实践情况看，网络暴力综合治理、源头治理等方面的顶层设计还需完善，亟需一项专门立法进一步完善反网络暴力法律制度体系建设，提升制度系统性、整体性、协同性。 网络暴力严重侵害个人、组织合法权益，危害国家安全和社会公共利益，致使各种谣言丛生，可能引发许多社会风险，严重影响公众安全感。尤其是，随着近年来生成式AI和智能体技术的发展，被不法分子利用为新型网络施暴工具，并且呈现伪造虚假信息更加逼真、推送更加精准化、操纵更加规模化和产业化等特点。因此，亟需制定反网络暴力方面的专门立法，为加强网络暴力治理提供更加有力的法治保障。 网络暴力治理是一项系统工程，需要各方力量共同参与，形成反网络暴力的合力。这是此次专门立法的重要方向。 要想形成合力，就必须进一步明确网络暴力的判断标准，目标明确了，打击才会更加精准。 《征求意见稿》明确了下列行为可能会构成网络暴力：集中发布含有侮辱谩骂、造谣诽谤、煽动仇恨、挑动对立、威逼胁迫、歧视偏见等内容的信息；违法集中发布他人个人信息；持续进行网络恐吓、网络骚扰等。 需要注意的是，《征求意见稿》特别强调的是行为者的主观恶意，也就是说，只要存在恶意就可能构成网络暴力行为，只是受到处罚的轻重不同而已。这会大大减少行为者的侥幸心理。 在目标明确之后，下一步就是要强化打击力度，违法成本高是防止违法的最好手段。 今年3月，最高人民法院公布了5件依法惩治网络暴力违法犯罪典型案例，涵盖了网络侮辱、诽谤、侵犯公民个人信息，以及利用网络实施敲诈勒索、商业诋毁等犯罪类型。上述案例中，除了敲诈勒索罪被告人被处以10年有期徒刑之外，其他三个罪名的被告人刑期都在一年左右。为严厉打击网络暴力犯罪，一方面需要网络犯罪罪名具体化，避免延伸引用其他条款，另一方面需要加大刑事处罚力度，避免刑期较轻，增强震慑力。 网络暴力行为对相对人既有“硬”的伤害，也有“软”的伤害。“硬”的伤害是实际可以看到的，“软”的伤害则是无形的。无论是“硬”的伤害还是“软”的伤害，侵权责任人都应该承担相应的民事赔偿责任。《征求意见稿》明确支持要给予网络暴力受害者以精神损害赔偿，过去的诸多案例也表明侵权责任人对企业等主体要承担巨额赔偿责任。 经济利益驱使下利用“网络水军”实施流量造假、蹭炒热度、造谣引流等有组织的网络暴力违法犯罪必须严惩。《征求意见稿》明确，对组织、策划、煽动、教唆实施网络暴力活动的要依法从重处罚。 此次专门立法的重要指向是构筑全方位反网络暴力综合治理体系，具体划分为平台治理、政府治理等方面。在这些环节中各方面都必须尽到应尽的责任。 平台是防范治理网络暴力的关键环节，必须建立监测预警机制、建立快速响应机制、建立惩戒处置机制。否则就可能受到责令暂停相关业务、停业整顿、关闭网站或者应用程序、吊销相关业务许可证或者吊销营业执照，以及对直接负责的主管人员和其他直接责任人员罚款等处罚。 政府治理方面体现的是快捷和有效：公安机关接到网络暴力报案或者相关部门移送的案件后，应当按照有关规定及时调查取证、立案侦查；提起自诉的案件，符合受理条件的人民法院应当及时立案；损害国家利益或者社会公共利益的，人民检察院或者国家网信部门确定的组织可以依法向人民法院提起公益诉讼。 简而言之，《征求意见稿》从确定网络暴力行为认定标准，到压实网络暴力治理平台责任，再到强化对违法犯罪行为的处罚及深化社会共治，都充分体现出全方位综合治理体系建设的重要性。所有的立法和执法都指向一个共同目标：公民和组织的合法权益不能受到网络暴力的侵犯，凡是侵权者都必须受到严厉处罚。

2026-7-30 : 今年上半年，中国经济增长4.7%，符合全年经济增长预期目标。下半年，宏观政策如何持续发力，备受市场关注。 据新华社消息，中共中央政治局7月30日召开会议。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。 政治局会议强调“坚定信心、迎难而上”，提出做好下半年经济工作，要加快推动新旧动能转换，实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，切实保障和改善民生，增强发展动力、激发社会活力。 多名专家对第一财经记者表示，下半年宏观政策将在稳增长方向进一步发力。财政政策指向更为明确，超长期特别国债、新增专项债、新型政策性金融工具的发行和使用将在下半年明显提速；货币政策宽松空间打开，央行将根据经济运行态势及时出手，将“综合运用”降准降息等总量工具和结构性货币政策工具。预计三季度末前后有可能出台一批增量政策。 重视困难挑战 今年是“十五五”开局之年。面对外部环境变乱交织、国内新老问题交织叠加，中国经济顶住压力，延续总体平稳、向新向优的发展态势。 会议认为，今年以来，我国经济呈现动能向新、结构向优的发展态势。同时，要高度重视经济运行中的困难挑战，坚定信心，迎难而上，用好各种机遇和优势，推动高质量发展行稳致远。 国家统计局数据显示，二季度GDP实际同比增长4.3%，较一季度回落0.7个百分点；GDP名义增速升至5.9%，较一季度提高约0.9个百分点。二季度GDP平减指数同比由负转正，结束了自2023年二季度以来长达12个季度负增长的阶段。但固定资产投资下降、社会消费品零售总额等经济指标出现波动，稳增长压力加大。 中国社会科学院金融研究所日前发布的《2026年第二季度中国宏观金融分析报告》指出，当前经济仍面临总需求修复节奏偏缓、结构性分化显现、房地产市场调整、外部金融波动等挑战。报告认为当前降准、降息均具备政策空间，工具储备充足。但需警惕流动性充裕与实体融资需求偏弱并存下，资金“脱实向虚”、在金融体系内空转的风险及其对资产价格的扰动。 东方金诚首席宏观分析师王青对第一财经表示，考虑到2025年下半年基数有所下行，今年下半年消费、投资同比增速存在一定回升趋势。不过，决定下半年经济走势的仍然主要是当期消费、投资活动强弱。着眼于顺利完成全年经济增长目标，扭转二季度以来的经济下行势头，下半年需要加大逆周期调节力度。 宏观政策发力提效 政治局会议明确，宏观政策要发力提效，加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进“两重”建设和“两新”工作。兜牢基层“三保”底线。综合运用并适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策。 今年以来财政支出总体保持靠前发力，其中民生等支出得到较好保障。财政部数据显示，上半年，全国一般公共预算支出14.33万亿元，同比增长1.5%。其中与民生关联紧密的卫生健康支出和社保就业支出分别增长10.8%和7.6%。 此外，根据中央与地方预算，今年全年广义财政支出规模预计约41.9万亿元。而上半年广义财政实际支出约18.2万亿元，这意味着若完成预算，下半年广义财政支出规模将达到23.7万亿元，与去年同期相比将出现明显增长，这将助推经济增长。 国盛证券首席经济学家熊园指出，财政发力效果是决定年内经济韧性的关键变量，短期重点仍是“用好用足”存量政策，尤其是推动政府债券、政策性金融工具加快落地等，尽快形成实物工作量。 王青认为，接下来政策节奏将为“两步走”：一是短期内将重点加快财政支出和政府债券发行使用节奏，加快推进8000亿元新型政策性金融工具落地生效，带动投资止跌回稳。货币政策方面，重点是进一步推进各项结构性货币政策工具在科技金融、普惠金融等方面的支持性作用，持续推进新旧动能转换、稳定就业大局。二是在充分发挥这些存量政策的效能之后，预计三季度末前后，有可能出台一批务实管用的增量政策。 他表示，这些增量政策可能包括，财政政策方面，或将增发一定规模的政府债券，主要用于促消费、稳投资。货币政策方面可能会包括央行实施降准降息，以及结构性货币政策工具降息、增量、扩围。年初设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，后期支持资金规模有可能进一步增加，支持范围也将有所扩大。考虑到下半年国内物价会处于温和状态，我国政府负债率在全球范围内处于中等偏低水平，下半年各类稳增长政策都有充足空间。 中国首席经济学家论坛成员庞溟告诉第一财经，政治局会议明确提出“及时谋划出台务实管用的增量政策”与“加大逆周期调节力度”，并强调“财政金融协同促内需”。这预示着下半年货币政策与财政政策将采取更加主动、强力的组合拳手段来拉动内需。下半年宏观政策不再局限于打基础，而是要通过专项债与“两重”“两新”资金的快速落地，形成实物工作量。 政策加力扩大内需 会议强调，要有效扩大国内需求，适应不同群体消费需求扩大优质供给，挖掘服务消费潜力。扎实推进“六张网”规划建设。 王青谈到，上半年按美元计价，我国出口额同比增长17.6%，显著高于上年5.5%的增长水平，主要受全球AI投资热潮提振芯片出口额高增等带动。往后看，鉴于中东冲突对全球经济的拖累效应会逐步显现，后期我国外部经贸环境还有变数，以及近期全球AI估值调整会带动我国芯片出口放缓，下半年出口增速有可能高位回落，外需对经济增长的拉动力会有所减弱。这就需要内需及时顶上来。 投资是优化经济结构的关键力量，政治局会议再提“六张网”建设。机构预计，下半年在“六张网”建设等带动下，基建投资增速将恢复正增长，全年有望达到3%左右，并为整体投资止跌回稳提供关键支撑。 国家发展和改革委国民经济综合司副司长杨特表示，下一步将推动各类政府投资尽快到位，统筹抓好“两重”建设。扎实推进“十五五”规划纲要提出的109项重大工程，做好项目谋划储备和要素保障，协同推进“六张网”和五个重点领域设施的规划建设。 在持续激发民间投资活力方面，杨特介绍，要充分发挥财政金融协同促内需专项资金的作用，加快实施贴息政策。进一步完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制，用好民间投资专项担保政策工具，推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）扩容提效。 会议还提到，加快现代化产业体系建设，加强对基础研究的长期稳定支持，深入实施“人工智能+”行动，发展智能经济新形态，完善人工智能治理体系。积极推动前沿技术突破和未来产业发展，着力打造新兴支柱产业，持续推动传统产业改造升级。 当前，面对中国经济的结构分化，推进新旧动能平稳接续转换是经济工作的重中之重。民生银行首席经济学家温彬表示，未来产业重点突破前沿技术和培育新赛道，新兴产业重点扩大规模、形成支柱，传统产业则通过数字化、绿色化和高端化改造稳定制造业基本盘。政策更加重视新旧动能平稳接续，既防止传统产业调整过快，也推动新技术尽快形成产业规模、市场需求和就业支撑。 前述社科院报告指出，结构分化是新旧动能转换期的阶段性特征，新赛道快速扩张与传统行业收缩并存，是经济转型升级的必经过程。为对冲经济结构性分化压力，报告提出三大精准施策方向。 一是加大中下游纾困力度，延续小微企业、个体工商户减税降费政策，运用贴息再贷款、物流补贴等工具缓解成本压力，稳定经营主体预期。二是推行就业友好型产业政策，延长新动能产业链条，降低人工智能技术替代对低技能群体的冲击。三是优化收入分配结构，加大对中低收入群体的转移支付，提高城乡基础养老金与低保补助标准，扩大个税专项附加扣除覆盖范围，从根源上夯实消费增长基础。

2026-7-30 : 7月30日，“廉洁东风”通报，东风公司3名高管涉嫌严重违纪违法，正接受纪律审查和监察调查。 据中央纪委国家监委驻东风汽车集团有限公司纪检监察组、广西壮族自治区柳州市纪委监委消息：东风柳州汽车有限公司原总经理助理兼商用车销售公司总经理李克平涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委驻东风汽车集团有限公司纪检监察组纪律审查和广西壮族自治区柳州市鱼峰区监委监察调查。 据中央纪委国家监委驻东风汽车集团有限公司纪检监察组、四川省成都市纪委监委消息：深圳市东风南方实业集团有限公司汽车营销板块西区总经理曾涛涉嫌严重违纪违法，目前正接受东风汽车有限公司（东风日产）纪委纪律审查和四川省成都市青羊区监委监察调查。 据中央纪委国家监委驻东风汽车集团有限公司纪检监察组、湖北省十堰市纪委监委消息：东风汽车零部件（集团）有限公司原制造工程部首席师袁联成涉嫌严重违纪违法，目前正接受东风科技（东风零部件）纪委纪律审查和湖北省十堰市茅箭区监委监察调查。 2026年前7个月，东风公司累计已有9起高层涉嫌违纪违法被查事件，较2025年同期数量有所下降。具体涉及人员为东风汽车股份有限公司铸造工厂原厂长、党总支书记张斌，原东风裕隆汽车有限公司采购总部副总部长陶骏，东风物流集团股份有限公司党委委员、执委会委员钟志勇，东风柳州汽车有限公司采购中心党总支部书记、副总经理王小东，东风汽车集团有限公司制造管理部（安全环保部）副总经理毛志军，原东风本田发动机有限公司党委委员、执行副总经理郭振甫。

2026-7-30 : 撤回IPO申请两年多后，渔翁信息技术股份有限公司（下称“渔翁信息”）因欺诈发行被罚400万元。根据江西证监局近期披露的行政处罚决定书，渔翁信息在公告的证券发行文件中编造重大虚假内容，虚增营收和利润；隐瞒股权代持事宜，前十大股东存在虚假记载。由此，江西证监局对渔翁信息处以400万元罚款，对相关负责人处以100万元～400万元不等的罚款。2022年12月29日，渔翁信息申报科创板IPO的申请获得受理。该公司当时披露的招股说明书申报稿，涉事时间为2019年度至2022年1～6月。后经上交所审核问询，渔翁信息进行了多次回复，涉及时间为2022年、2023年1～6月。排队一年半左右后，渔翁信息撤回科创板发行上市申请，于2024年6月26日被终止审核。即便撤单，渔翁信息的欺诈发行行为仍旧被查出。经查明，2020年至2023年上半年，渔翁信息通过安排资金循环空转虚构不具有商业实质的商用密码产品业务，以及在客户未真实收到货物，不符合收入确认条件的情况下提前确认收入等方式虚增营业收入和利润总额。其中，2020年虚增营业收入283.19万元，占当期披露营业收入的4.94%，虚增利润总额226.46万元，占当期披露利润总额的10.38%；2021年虚增营业收入931.78万元，占当期披露营业收入的8.71%，虚增利润总额680.42万元，占当期披露利润总额的15%；2022年虚增营业收入1886.12万元，占当期披露营业收入的14.62%；2023年1～6月虚增营业收入657.76万元，占当期披露营业收入的10.57%，虚增利润总额506.69万元，占当期披露利润总额的19.38%。以此来看，2020年～2023年上半年，渔翁信息合计虚增营业收入3758.85万元，合计虚增利润总额1413.57万元。从渔翁信息的两次审核问询函来看，交易所两次都对渔翁信息的收入确认、收入增长、收入季节性进行了问询。根据申报材料，渔翁信息产品验收方式以“签收单+静默期”为主，主要原因为部分客户会对产品进行提前试用、联调、检测或适配，以及部分长期合作客户对某类、某型号产品多次重复采购。对此，在第二次问询函中，交易所要求渔翁信息，区分提前试用、联调、检测或适配和重复采购两类列示各期以“签收单+静默期”形式验收的收入分布情况，按照完善分类后的集成商客户和最终客户，说明两类验收情形对应客户类型及收入占比、是否存在较大变动及原因；同时，全面梳理报告期各期合同，说明提前发货对应收入及占比，是否存在未签署合同即确认收入或客户即验收情形及具体情况，上述情形是否符合行业惯例、是否合规。除了财务造假，渔翁信息还隐瞒了股权代持。渔翁信息实际控制人、副董事长、副总经理刘桂华代他人持有155万股渔翁信息股份，代持股份占渔翁信息《招股说明书》披露总股份的2.8%。刘桂华与渔翁信息董事长郭刚为夫妻关系，两人同为公司实际控制人，共同决策股权代持之事。但是渔翁信息未如实披露上述股权代持事宜，导致《招股说明书》股权结构存在虚假记载，前十大股东存在虚假记载。根据行政处罚决定书，上述违法事实，有渔翁信息公开发行文件、相关财务凭证、银行流水、物流明细、合同、相关人员的询问笔录及提供的资料等证据证明。除了渔翁信息被罚款400万元外，郭刚、刘桂华也分别被处以400万元罚款，其中作为直接负责的主管人员分别被处以200万元罚款，作为实际控制人组织、指使上述行为分别被处以200万元罚款；其他直接责任人员孙宪光、房宝龙、张剑飞分别被处以130万元罚款，李佳艳、刘华伟分别被处以100万元罚款。

2026-7-30 : ①腾讯WorkBuddy今日官宣上线「人机双写」，业内唯一同时兼容编辑在线文档及本地文件。 ②中文医疗大模型评测基准MedBench升级至5.0版本。 ③台积电将开发AI芯片封装技术； ④OpenAI部署GPT-5.6优化模型自身推理性能，端到端服务成本最多降低20%。 ⑤OpenAI承认AI模型失控入侵事件涉及多个平台。 ⑥谷歌推出Lyria 3.5音乐生成AI模型。 ⑦甲骨文宣布与谷歌扩大合作伙伴关系，将把谷歌的Gemini模型引入企业应用。

2026-7-30 : 今天（7月30日），2026年上海市“最美科技工作者”名单揭晓。丁洪、张永合、陈刚、赵维殳、胥红来、顾捷、储蔚、雷海波、戴志敏以及“殷浩—程新糖尿病联合攻关团队”等10名（组）科技工作者光荣入选。 2026年上海市“最美科技工作者”学习宣传活动由市委宣传部、市科技工作党委、市科委、市科协共同主办，旨在集中体现本市科技创新工作重要进展，弘扬科学精神和科学家精神，充分发挥先进典型的示范引领作用。 希望全市广大科技工作者以先进典型为榜样，坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求、面向人民生命健康，勇攀科技高峰、矢志创新创造，为推进高水平科技自立自强、加快建设上海（长三角）国际科技创新中心贡献智慧和力量。 2026年上海市 “ 最美科技工作者 ”名单 （排名不分先后） 由海军军医大学第二附属医院（上海长征医院）和中国科学院分子细胞科学卓越创新中心组成的“殷浩—程新糖尿病联合攻关团队”，以多学科交叉融合的攻关模式，聚焦严重糖尿病关键痛点，推动再生胰岛研究与临床转化，成功开展全球首例自体和多例异体再生胰岛移植，在严重糖尿病功能性治愈方面取得重要突破。 中国科学院院士、李政道研究所讲席教授丁洪，长期深耕凝聚态物理实验研究，在高温超导、拓扑材料、量子计算等方向取得多项具有国际影响力的原创成果，相关成果曾三次入选中国科学十大进展/中国十大科技进展新闻。 中国科学院微小卫星创新研究院副院长、中国科学院卫星数字化技术重点实验室主任、研究员张永合，深耕空间时域天文探测前沿领域，带领团队自主研制多颗高灵敏度科学卫星，构建先进探测网络，推动我国伽马暴等暂现源探测跻身国际领先。他为千帆星座平台打造“聪明灵巧”的卫星产线，推动卫星数字化技术研发，赋能航天产业高效敏捷发展。 上海外高桥造船有限公司党委书记、董事长，国产大型邮轮总设计师，研究员级高级工程师陈刚，带领团队历经八年科研攻关、五年设计建造，打破欧洲对邮轮装备产业的长期垄断，填补了中国造船业建造船型的空白，成功建造我国首艘国产大型邮轮“爱达·魔都号”和第二艘国产大型邮轮“爱达·花城号”。 上海交通大学深部生命与资源研究院副院长、副研究员赵维殳，扎根极端微生物科研教学一线，先后完成马里亚纳海沟等载人深潜科考任务和青藏高原热泉等野外科考。作为“溟渊计划”最年轻的“末席”科学家，她打通了从海底采样-船上处理-实验室-数据计算的各个关键环节，改写了人类对深渊微生物的认知。“溟渊计划”一期成果在《细胞》发表封面专辑，并从零构建了极端生命课程体系，使小众前沿科学走向大众。 博睿康医疗科技（上海）有限公司董事长胥红来，扎根脑机接口领域二十余年，推动关键技术研发及临床转化，带领团队研制出全球首款获批上市的侵入式脑机接口医疗器械——植入式脑机接口手部运动功能代偿系统（NEO），该系统7月在复旦大学附属华山医院开出全球首张临床处方并完成首例商业化植入手术。 上海傅利叶智能科技股份有限公司董事长兼CEO、正高级工程师顾捷，深耕机器人领域二十余年，带领团队攻克多项核心技术，牵头研制国产双足人形机器人GRx系列并实现量产交付，填补行业空白，同时推动建立以自主技术为底座、多方协同创新的具身智能产业生态。截至目前，傅利叶已为全球40多个国家和地区的2000余家机构与医院提供服务。 张江实验室硅光研究所副所长、研究员储蔚，深耕硅光技术与集成光电子领域，带领团队攻克一系列硅光关键核心技术，与领军企业合作建成我国首个12英寸40纳米硅光工艺平台，为我国光互连、光计算、卫星互联网等领域发展提供有力支撑。 上海华虹（集团）有限公司教授级高级工程师雷海波，深耕集成电路制造领域40余年，主持完成多项国家级关键核心工艺研发突破与产业化，在实战中打造了一支扎根一线、能打硬仗的产业人才队伍。 中国科学院上海应用物理研究所所长、研究员戴志敏，我国先进核能系统研发的领军人才。他带领团队深入“无人区”，攻克第四代核能系统—钍基熔盐堆关键技术，建成实验堆并在国际上首次开展熔盐堆加钍实验，为我国继续引领国际钍基熔盐堆研发奠定了坚实的基础。

2026-7-30 : 如何破解人才缺口与具身智能爆发式增长的结构性矛盾？7月30日，湖北成立具身智能人才培养基地，构建“政产学研用”一体化的人才供给生态。 这是湖北首个覆盖全学段、全产业链的具身智能专业化人才培育平台，由湖北人形机器人创新中心打造。基地将面向不同层次人群，开展不同程度的培训、服务，打造具身智能全周期人才培育链条。比如，面向中小学生及社会人士开展研学参观、科普交流，帮助其建立聚生智能产业基础认知；面向高职高专在校学生，提供2～3个月机器人运维、部署、维护等实操技能，结业后推荐上岗；面向研究人员、在职工程师等，提供机器人二次开发、算法实训等实战培训，培养周期60天至1年不等。 中国科学院院士刘胜作《未来产业与新工科人才培养建设》主旨报告时指出，2025年，我国高档数控机床和机器人领域人才缺口预计达到450万人。机器人运维师、人工智能训练师、数据采集师等成为紧俏岗位。但国内高校专业布局却刚刚起步，教育部今年首次将“具身智能”列入本科目录，?全国9所高校首批招生，课程体系尚在重构中，师资与实训设备普遍紧缺。他认为，要解决学科分割培养与全链条工程需求错位之间的矛盾，?需要树立分层化、体系化复合型人才培育的新思路。 为此，基地成立仪式上同期启动了“繁星人才计划”，松延动力、诚芯智联、中科曙光、发那科、格蓝若机器人、华威科等20余家企业将共同探索“订单式”定向培育模式，让企业深度参与人才培养全过程，为参训学生提供实习岗位、项目实操及就业绿色通道。华中科技大学、武汉大学、湖北工业大学、武汉软件工程职业学院、湖北科技职业学院等11所湖北高校现场签署共建协议，将依托基地共建专业实训课堂、联合开发课程、共享师资团队，打通高校教学与产业实训壁垒。 现场还发布了具身智能系列新编教材、“织物手套”新品及数据采集培训方案、具身智能教育平台3项核心成果。其中，手智创新发布的“织物手套”配有45个高精度指尖触觉点位，大规模应用丢帧率低于3%，已在工业装配、医疗检验、餐饮零售等场景应用。 当前，湖北汇聚10余位具身智能方向院士，武汉大学、中南民族大学等高校成立机器人学院，超60所高职院校专门设立机器人相关专业，全省具身智能产业规模突破400亿，人形机器人产业链相关企业超140家。 下一步，基地将持续扩充合作高校资源，联动全国机器人龙头企业共建实训生态，进一步推动人才培养与产业需求同频共振，全力支撑湖北建设全国具身智能产业人才集聚高地。

2026-7-30 : 一所民办学校被按下休止符，在江西的大余县城引发不大不小的风波。 今年6月，大余县教育体育局发布文件，赣州市大余衡立高级中学自2026年秋季学期起，停止招收新生；大余衡立实验学校自2026年秋季学期起，停止招生与教学。 教育体育局已制定《赣州市大余衡立高级中学、大余衡立实验学校停止办学师生安置方案》：“高中阶段（现高一、高二年级）选择留在县内就读的学生：保留赣州市大余衡立高级中学普高学籍，借用大余中学校区继续学习，直至高中毕业。选择转至县外民办学校就读的学生：按规定办理转学手续，我局予以协助。根据我县2026年秋季义务教育招生工作实施方案，按照‘免试就近入学’原则，结合学生户籍、居住地及家长意愿，统筹安置到城区或乡镇公办学校。具体安置流程由我局指导原学校组织家长填报意愿，统一办理学籍转接。” 有大余衡立高中的学生告诉第一财经记者，今年年初学生之间就已经流传“学校不办了”的消息，但老师都三缄其口，说以官方消息为准。本学期考完最后一场考试后班级里自发进行了道别，老师也给每人发了意向书，希望学生及家长填写意向——去大余高中读书或者自行选择外地学校。 部分家长对于学校突然不办的消息颇感惊讶。关于孩子学籍、之后的师资安排以及对高考的影响，这四百余名高中阶段学生的家长深感忧虑。 疑议 根据《民办教育促进法》规定，民办学校有下列情形之一的，应当终止：根据学校章程规定要求终止，并经审批机关批准的；被吊销办学许可证的；因资不抵债无法继续办学的。民办学校终止时，应当妥善安置在校学生。实施义务教育的民办学校终止时，审批机关应当协助学校安排学生继续就学。 根据教育部《中小学生学籍管理办法》，学籍管理实行“一人一籍、籍随人走”制度，各学段各类学籍变动的具体条件和要求由省级教育行政部门根据国家法律法规和当地实际统筹制定。此前，全国多地曾查处学生空挂学籍异地就读的违规现象，相关学生的高考报名和录取一度受到影响。 因此，有家长质疑教体局方案中“保留衡立高中学籍、就读大余中学”的安排。一名家长认为：“江西省现行学籍管理体系中，普通高中阶段无合法‘借读’制度，学生跨校就读必须通过正规转学程序；民办高中转公办高中有严格的分数门槛与市级审批要求，直接安排‘借读+学籍挂靠’没有政策依据。” 大余中学是江西省重点中学，也是大余县最好的高中。一些衡立家长认为，如果孩子之后能享受大余中学的优质师资，甚至将学籍转到大余中学，则方案可以接受，但是教体局方案并未打消他们对于学籍和教学质量的担忧。 针对疑问，大余县教体局一位负责人对来咨询的家长进行了答复。该负责人表示，该安置方案不属于人籍分离，“保留它（衡立高中）高级中学的办学资格，顺利完成这两年的教育教学任务，这个是省市给我们的指示和要求”。至于衡立学生转至大余中学，该负责人的说法是衡立高中在大余中学租用校舍，学生的学籍仍在衡立高中，“学籍转入大余中学是明令禁止的”。衡立学生和大余中学学生混合平行编班，宿舍、教室和生活条件同等，师资力量尽量向衡立学生倾斜。他表示，此方案经过各级政府部门研究，是最为稳妥的一种方式。赣州市教育局相关工作人员也在回复家长电话时表示，一切以孩子的利益为重。 有家长进一步要求有关部门出具正式书面文件对于学生学籍和教学质量做出承诺，相关负责人并未应允。 衡立之困 大余衡立高中隶属广东高新教育集团，该集团在浙江嘉兴、四川自贡、广东肇庆等地设有学校。据广东高新教育集团官网介绍，大余衡水实验学校是大余县委、县政府于2018年引进，由广州高新教育集团投资，从小学到高中的全日制12年高端民办学校。第一财经从大余县学生家长处得知，衡立高级中学由衡水实验学校改名而来。 第一财经记者曾以咨询招生政策的名义联系广东高新教育集团旗下另一所中学，招生负责人对记者表示，大余衡立高中是当地政府引进项目，现在政府要收回去，广东高新教育集团旗下其他中学均正常运营。 大余衡立高中多名家长告诉记者，选择让孩子就读衡立高中有以下几个原因：校舍硬件设施好；一些家长在外地务工，学校管理较为严格，可以防止学生自制力不足；对于成绩好的学生有学费减免政策；大余中学招生对于初中学籍和考试成绩有一定要求，一部分不满足条件的学生选择了衡立高中。 有家长称，听说政府计划在衡立高中原址引进职业学校。一些家长认为，大余中学近年来扩大招生，是衡立高中陷入困境的原因之一。 根据政府公开文件，2024年秋季大余中学搬迁至新址，原址改成大余中学初中部，同时大余中学计划招生人数由1200人扩大到1600人。根据《大余县2025年普通高中招生计划》，大余县四所普通高中里，大余中学招生计划总数1600人，其余三所中学各自有300多人的招生计划数。衡立高中是其中唯一一家民办学校，招生人数最少，为313人。 前述大余县教体局负责人透露了衡立高中陷入困境的原因。他表示，衡立学校前几年还能够保本，但去年亏了一千多万，今年也亏了，“其实他们去年就已经打了报告要求停办”。该负责人表示，衡立高中受到跨区域收生政策收紧和生源数量急剧下滑的双重影响，政府依据协议对其进行回购，分期付款。回购款不是小数，政府打算引入一所大专盘活资产。他强调，并非政府为了引入大专而让衡立高中关停，而是衡立高中办不下去了主动申请停办。 据“大余宣传”，7月6日，县委副书记、县长候选人彭钢带队赴赣州市大余衡立高级中学和大余中学，专题调研衡立高级中学2026年秋季停招后学生安置工作。他强调，要始终坚持教育公平原则，用心用情做好每一项安置工作，切实保障全体学生就学权益，维护教育教学秩序平稳有序。 7月末，记者从衡立家长处了解到，家长们对此事的讨论已相对平息，部分家长对于后续招聘老师等事项还存在担忧。已有一些学生选择报考赣州市其他私立学校，转出学籍并缴纳学费。 民办教育悲喜不同 大余衡立高中的案例其实是各地民办学校的一个缩影。 第一财经记者采访了一名在贵州某县级市从事民办教育多年的校长，他表示目前学校存在困境：一方面国家对于义务教育阶段的学校有非营利性质的规定，另一方面由于出生率下滑，民办学校招生配额减少，个别公立高中还在违规变相对初中生掐尖、违规招收复读生，他的学校现在只能勉强维持。他认为，现在公办学校条件也越来越好，民办学校在费用和环境方面没有优势，但对于留守学生的关怀民办学校做得更到位。 另一名在某省会城市民办学校任教的资深教师则对记者表示，她所在的民办学校反而处于扩张态势，原因是其所在区的优质公办教育资源少。“有两家民办学校在此布局得比较早，一家主打刷题内卷模式的后劲不足；另一家借助集团优势在框架上更加高大上，挖了前一家不少人。”她以当地一家私立国际学校举例，该学校高端教育生态多样化，学生招进来后所有和教育相关的业务都可以接入，“一同入职的新员工都有几十人”。 根据《教育部办公厅关于开展中小学阳光招生专项行动（2026年）的通知》，普通高中学校全面落实属地招生要求，严格实行“公民同招”政策，严禁部属高校附中、省属高中、设区的城市高中违规面向县域掐尖招生，严格规范各类加分项目和分值。严格落实《中小学生学籍管理办法》，严禁人籍分离、空挂学籍。中小学严禁违规提前招生、超计划招生、跨区域招生。 记者采访发现，民办学校的生存悲喜，和所在区域及自身定位有关，找出自身特色，打造和公办学校差异是破局关键。

2026-7-30 : 近年中国宏观税负（税收收入占国内生产总值比重）持续下滑的势头有望止住。根据财政部数据，2015年以来中国宏观税负整体呈现下滑态势，2025年宏观税负降至12.85%，比2015年下滑约5.6个百分点。不过，2025年宏观税负基本与2024年持平，实现止跌。到2026年上半年，税收收入增速（5.3%）超过经济增速（4.7%），2026年上半年宏观税负与去年同期基本持平。近日，国家税务总局局长胡静林在国新办发布会上谈及“十五五”期间税务部门工作着力点时称，着力促进宏观税负保持在合理水平。2021年，中央提出“稳定宏观税负”，而非此前的“降低宏观税负”。“十五五”规划纲要在部署财税改革时提出，“保持合理的宏观税负水平”。接受第一财经采访的专家普遍认为，合理的宏观税负水平需要统筹经济社会、财政收支、公共服务需要、企业负担等统筹考量。当前宏观税负水平明显偏低，预计未来可能会小幅回升。价格上涨等推动宏观税负企稳受经济下行、大规模减税降费、房地产市场低迷、价格低迷等多重因素影响，近年来中国税收收入增长乏力，宏观税负持续走低。2024年（-3.4%）和2025年（0.8%）全国税收收入增速明显低于同期经济增速，但这一情形在今年上半年有所扭转。今年上半年税收收入增速高于经济增速，这是推动宏观税负企稳的关键，价格回暖是推动税收增长的一大关键。税收收入以现价计算，税收收入增速跟价格尤其是工业生产者出厂价格指数（PPI）呈现明显正相关。今年上半年PPI上涨，直接拉高了税收涨幅。国家统计局数据显示，今年上半年，PPI比上年同期上涨1.5%。分月来看，3月份起PPI同比增速由负转正，涨幅逐月扩大，其中6月份PPI同比增长4.1%。财政部数据显示，今年以来税收收入增速也由负转正。今年上半年全国税收收入为97865亿元，同比增长5.3%。胡静林表示，今年以来税收与经济增长的协调性进一步加强。税收增长主要得益于经济运行总体平稳向好，与税收收入密切相关的PPI持续回升，一些新兴产业和重点行业发展势头强劲。股市成交活跃也成为近年来税收收入增长的一大关键。2024年9月，央行等推出一揽子金融政策推动股市回暖，股市成交活跃直接带动证券交易印花税、个人所得税收入增长。例如，财政部数据显示，今年上半年全国个人所得税收入为8982亿元，同比增长13.1%，个税近年保持较高增长使得其重回第三大税种宝座。国家税务总局总审计师王世宇在上述发布会上表示，个税收入增长较快的一大原因是相关资本类所得对个税增长的贡献度近五成，特别是股权转让、股息红利等资本类收入税收增长明显。其中，限售股转让个人所得税同比增长97.6%。利息、股息、红利所得个人所得税同比增长15.2%。2019年以来，中国宏观税负出现下滑，一个关键原因是彼时大规模减税降费政策推出。税务总局数据显示，“十四五”时期中国新增减税降费规模就超过了10万亿元。近年来，中国没有再出台新的大规模减税降费政策。与此同时，“十五五”规划纲要提出，规范税收优惠政策。税收优惠清理提速中南财经政法大学税收治理研究中心主任田彬彬告诉第一财经，目前中国宏观税负应适当提高一些，否则无法有效保障公共服务等需求。要将宏观税负保持在合理水平，当前最适合的做法就是清理规范税收优惠政策。目前中国税费优惠政策繁多，部分税收优惠政策有违税收基本原理，应逐步退出。近年来国家清理税收优惠政策力度明显增大，今年也比较明显。国家税务总局副局长王道树在上述发布会上介绍，今年税务总局与财政部等部门一起，加力推动规范税收优惠政策。比如，以增值税法实施为契机，一揽子规范80多项增值税优惠政策，更好发挥增值税在资源配置中的中性作用。财政部数据显示，今年上半年国内增值税收入38581亿元，同比增长6%。这一增速较去年全年提高2.6个百分点，主要是工业和服务业持续增长、工业生产者出厂价格上行带动。不过，相关增值税税收优惠退出，也会带来一定收入增量。另外，新能源汽车车辆购置税由此前限额免征税收优惠力度退坡，今年改为减半征税，直接拉动今年上半年车辆购置税收入出现两位数增长（13.7%）。另外，近期财政部等发文，决定自明年起取消节能汽车、部分新能源汽车减征或免征车船税优惠政策，自今年9月1日起逐步取消部分电池免征消费税优惠政策，这都将带动相关税收增长。研究同新业态相适应的税收制度导致中国宏观税负下降的另一个原因，是新经济、新业态快速发展下相关税收制度有所滞后，使得相关税收出现流失。比如，此前由于税务部门不能充分掌握互联网平台内经营者和从业人员的涉税信息，使得部分企业偷逃税成本低，线上税负明显低于线下。去年6月，国务院发布《互联网平台企业涉税信息报送规定》（下称《规定》），要求互联网平台企业按季度向其主管税务机关报送平台内经营者和从业人员的身份信息、收入信息等涉税信息。国家税务总局新闻发言人、总经济师荣海楼在上述会上表示，《规定》实施一年多来取得显著成效，近9700家境内外平台积极履行了涉税信息报送义务，平台企业报数质效不断提升。平台内商户税法遵从持续增强，开票金额明显增加，申报收入更加完整，缴税商户增多。比如，今年一季度申报缴税的平台内商户数量较《规定》实施之前增长37%，线上线下税收负担差异进一步缩小。“十五五”规划纲要提出，研究同新业态相适应的税收制度。近年来，税务部门深入实施数字化转型条件下的税费征管“强基工程”，税费征管能力明显增强，纳税人缴费人合规遵从明显提升，这也有助于税收增长，推动宏观税负止跌回稳。税务总局数据显示，今年上半年，全国依法查处各类涉税违法行为挽回税款损失1806亿元，同比增长20.8%。税务部门进一步规范居民境外所得税收管理，引导纳税人依法诚信纳税，今年上半年累计督促补缴税款、滞纳金约340亿元。粤开证券首席经济学家罗志恒告诉第一财经，中国宏观税负合理水平，应该是动态的指标，非静态的固定数值，这取决于经济发展和公共服务等的需要。宏观税负不能过高，过高会导致市场缺乏活力，我们需要激发市场活力，让市场发挥决定性作用；但宏观税负也不是越低越好，越低看似短期内市场受益较大，但是从长期看政府提供公共服务的能力会受到影响，最终是不利于市场发展壮大的。因此，要动态调整宏观税负。“就当前而言，在宏观税负持续下降的背景下，先稳住不再下降是第一步，之后还需考虑在增加中低收入群体收入、降低中低收入群体负担的基础上通过优化税制结构、盘活存量资源资产来增加收入。未来，既要壮大中等收入群体、增加中低收入群体收入，又要稳定乃至让宏观税负恢复至合理水平，增强财政可持续性，是未来的重大课题。”罗志恒说。

2026-7-30 : 随着大模型的技术突破与AI（人工智能）应用的规模化落地，全行业催生了前所未有的算力需求。全球云计算核心价值从“支撑数字化转型”转向“驱动智能化升级”，产业范式全面变革升级。中国信通院近日发布的《云计算产业发展研究报告（2026年）》（下称“报告”）显示，2025年中国云计算市场规模达10692亿元，同比增长29%。依托“十五五”规划中数字经济布局、一体化算力网络建设及行业数智化转型持续深化，叠加通用大模型与智算需求快速释放，我国云计算产业2029年市场规模有望突破2.5万亿元；2029年全球云市场规模将超1.6万亿美元。全球产业格局加速重塑作为信息技术发展和服务模式创新的集中体现，云计算已成为数字经济的关键技术基座。报告显示，2025年全球云计算市场规模达8230亿美元，预计2027年市场规模突破万亿美元。“‘云+AI’深度融合成为全球数字科技竞争的核心赛道，各国纷纷加快云基础设施布局与云服务体系构建，产业格局加速重塑。”报告称，例如美国，一方面以政策松绑释放能源供给潜力；一方面积极推动“云+AI”全栈技术包出口，强化技术领先优势与联盟布局。欧盟委员会去年4月发布的《人工智能大陆行动计划》显示，五年内将自主数据中心容量提升三倍，并最终实现完全满足本土需求。亚太地区主要国家以打造区域性AI与云计算产业核心为战略方向，持续加码算力基础设施投入。从细分领域看，全球云计算结构趋于稳定。2025年，IaaS（基础设施即服务）、PaaS（平台即服务）、SaaS（软件即服务）市场占比分别为30%、28%、42%，应用层占据主导，产业成熟度高。从厂商层面看，2025年，亚马逊云、微软智能云分别营收1287亿美元、1205亿美元，合计份额超三成。报告显示，谷歌云、甲骨文、IBM深耕AI原生、混合云等赛道打造差异化优势，增速排名前三。“在全球数据主权博弈加剧、AI应用全面爆发的背景下，数据合规、区域特色与行业渗透成为云计算应用发展的推手。”报告称。三大核心增长极经过多年的快速发展，我国云计算产业已形成庞大的市场规模。报告预计，中国云计算市场规模2026年将达到13719亿元；2027年达到17216亿元。从细分领域看，整体呈现IaaS占比收敛、PaaS与SaaS快速提升态势，市场向高附加值环节加速演进。“IaaS仍为市场主体，规模达5209亿元，但增速回落至24%。”报告称，PaaS受益于AI平台规模化应用，增速达67%，规模为1736亿元；SaaS渗透率持续提升，规模1325亿元，增速36%，大量智能体平台服务商及开发者涌入市场，催生新的产业业态与经济模式。公共云、智算云、云出海已成为智能经济时代驱动产业升级、拓展发展空间的三大核心增长极。“我国云计算出海形成以亚太为核心、中东为新增长极、欧美与拉美非洲协同布局的区域格局。”报告称，2025年，亚太地区云计算市场收入增幅达33%。展望未来，报告称，云计算产业将向着泛在互联、普惠易用、集约高效、安全合规以及开放协同的方向演进。从三大核心增长极看，在公共云方面，云服务将完成从“以资源交付为主”向“以服务交付为主”的根本性转型；智能云将加速向“智能服务中枢”演进；在云出海方面，形成全方位、多层次、协同化的全球化发展格局。在促进实体经济和数字经济深度融合方面，“十五五”规划纲要提出，壮大数字经济核心产业，发展新一代通信技术、云计算、区块链等产业，提升高端芯片、光电子器件、基础软件和工业软件等产业水平，打造具有国际竞争力的数字产业集群。在产业基础能力和竞争力提升专栏中，“十五五”规划纲要提出，聚焦国产操作系统、数据库、中间件、编程语言及编译器、开发测试工具、云计算软件等基础软件，以及研发设计类、生产控制类、经营管理类等工业软件，全链条推动技术攻关和成果应用。

2026-7-30 : 商保创新药目录即将迎来首次扩容，国家金融监督管理总局主管的中国保险行业协会（下称“保险业协会”）推进的另一份“商保药品目录”亦在“国谈”节点悄然破冰。 同为推荐性目录，“相较于国家医保局牵头的商保创新药目录，这份由保险业协会牵头的药品保障清单，与之衔接的大概率并非社商融合性质的惠民保，而是各类纯商业健康险，如百万医疗等。”一名健康险行业人士告诉第一财经。 据其透露，这份沉寂许久的非官方性质的药品保障清单已初步完成药品遴选工作，“在等待时间发布”。 另据媒体近日报道，该药品保障清单预计收录超100款药品。 不过，随着医保和商保从不同视角对创新药的“适保性”写下注脚，一名受访创新药企人士表示，他更关注的是如何从“适保”转化为“可保”。与此同时，“进目录”和“真正解决患者自付压力”之间，还隔着很远的距离。 另有健康险专家提出：“目前，商保创新药目录落地不畅，暴露出各方协调机制没有理顺。未来，两个‘商保目录’是怎样的关系？如何配合？如果这些不厘清，可能增加协调难度，加深保司、药企的观望态度。”该专家呼吁，为更好体现商保在创新药支付体系中的作用，急需国家层面的顶层设计出台，形成跨部门政策合力，而非“多头并进”。 创新药商保支付“接力”堵在哪儿 “商保支付创新药的接力赛还没有真正跑起来。”某保司健康险事业部负责人表示。 他解释说，商保创新药目录一度被视为创新药支付的“最后一公里”，但现实是，这“最后一公里”里还藏着“十万八千里”。药企、医院、医保、金监、商保、支付平台——每一个主体都是这场接力赛中的一棒，接力赛之所以还没完全跑起来，不是因为谁不想跑，而是因为每一棒都有自己的站位、利益、堵点。当这些堵点没有被真正打通之前，“最后一公里”跑不顺，其实是再正常不过的事。 比如在惠民保这一棒，作为衔接商保创新药目录的主要载体，惠民保尤为关键，因为接力“掉棒”的每次震动，都最终传导至此。 一名参与某中部城市惠民保运营的受访保司人士表示，去年起，不少创新药在“国谈”启动前就先行纳入地方惠民保的特药清单。 但去年“国谈”落定后，他意识到，过宽的商保创新药目录折扣区间（15%~50%）、至今尚未打通的折扣返还渠道叠加临床使用端的支持政策，让这些商保创新药在惠民保产品中陷入了一种微妙的尴尬——用药人数上来了，但每一笔赔付对应的药企折扣并未实际流入保司账上，这让惠民保原本就紧绷的精算模型面临更大的失准风险。 与此同时，保司这一棒则面临“前后夹击”的处境。 一名熟悉浙江惠民保运营的业界人士表示：“商保创新药目录落地、折扣结算机制引入之后，药企方表示愿意打折，消费者自然觉得‘既然有折扣，你应该赔更多’。这种期待合情合理，提标也是惠民保普惠担当的体现。”保司当下所处的位置，就像三明治里的夹心层——上有药企议价博弈，下有患者保障期待，自己被牢牢卡在中间，动弹不得。 “目录纳入只是理赔漏斗的第一关。”上海财经大学金融学院保险系主任曾旭东认为，从药品供应、临床诊疗、药企折扣到最终产品化赔付，这条链路上的任一环节断裂，目录都无法转化为患者手中的真实赔付。 前述健康险专家认为：“跨领域、跨部门的壁垒一定要打破。” 国家医保局商保创新药目录首次扩容在即，针对参与首版目录落地的一份创新药企调研也显示，受访企业普遍认为，商保创新药目录的长期成效取决于跨部门政策协同机制的进一步强化，目前亟须推动医保、金融监管及卫生健康等部门形成顺畅衔接与合力。 政策“适保”不等于商保“可保” 根据公开信息，今年申报商保创新药目录的药品数量不到2025年申报数量的一半。7~8月，“国谈”进入专家评审环节。 有参与首次商保创新药目录谈判的药企人士透露，去年，评审标准对“商保支付特征”的回应仍然有限。商保创新药目录在综合评审中沿用了基本医保“有效性、安全性、创新性、公平性”的四维框架。“但商保与医保在保障属性、运行机制上本就不同。” 为此，国家医保局今年新增明确商保创新药目录纳入的创新药需符合“适保性强”的条件。 “政策‘适保性’与保险‘可保性’相交但不等同。”曾旭东说。 比如，首版商保创新药目录中不乏附条件批准或刚上市的新药。但在曾旭东看来，这些药的临床疗效存在不确定性——这直接会影响保司的承保与核赔。 他进一步解释说，“适保性”回答的是“值不值得保”。“国谈”中，评审专家组会从创新程度、临床价值、患者获益等维度出发，综合评估一款超出“保基本”范畴的创新药是否值得纳入保障，同时考量商保机构是否有能力识别和管理这类风险。 而“可保性”回答的则是“保不保得起”。在保险原理的框架下，保司考量的是风险能不能算清：大量同质风险能否汇聚、损失是否偶然且可测、概率能否量化计算、风险是否过度集中，以及保费对参保人而言是否经济可行等。 也就是说，由于公共治理逻辑与商业经营逻辑之间存在冲突，商保创新药目录与除惠民保外的健康险个险产品，几乎均不适配。 即便是惠民保，其本质也是商保产品，需要遵循商保风险定价的逻辑。 比如，针对阿尔茨海默病（AD）治疗用药等存在潜在群体大、缺少真实世界数据做风险评估等问题，商保通常在核保时会更趋审慎。 曾旭东近日在第九届多层次医疗保障体系创新大会上提及一组数据，截至7月，针对首版商保创新药目录内的两款AD药，仑卡奈单抗注射液已被纳入至少12款地方惠民保产品，多奈单抗注射液则进入了至少5款产品——AD药的惠民保覆盖面总体得到了一定扩展，但赔付规则仍高度分化。 今年，前述两款AD药物在商保目录兜转一年后，均不约而同地“投奔”医保目录。但值得一提的是，在今年商保创新药目录形式审查名单中，出现了另外4种AD相关药物。 “它们目前无一被地方惠民保明确纳入。”曾旭东说。 行业性“商保目录”呼之欲出？ 随着中国医药创新加速，创新药企对商业健康险作为国内市场价值兑现渠道的期望，已前所未有的强烈。在清楚认识到惠民保和商保创新药目录的容量空间后，各方将创新药支付的期待放在了更大的商保版图上。 但近年来，个险赛道深陷价格内卷——部分险企为争抢客户，盲目“拼清单长度”，甚至对创新药“上市即保”。这种看似慷慨的让步，却在后端埋下了隐患：“可保不可赔”的尴尬局面屡见不鲜，部分产品还可能因赔付率失控而被迫停售。在行业缺失透明、科学、标准化、可预期的“价值筛选”机制时，参保人和医药行业对健康险的认可度也会大打折扣。 商保创新药目录提供了一种参考，但对于绝大多数健康险产品，参考价值毕竟有限。伴随今年“国谈”启动，保险业协会牵头的一份行业性“商保目录”也悄然加快推进步伐。 据媒体此前报道，今年6月，保险业协会曾召集多家药企进行交流，人保、国寿、平安等商业保司参与合作。 前述健康险行业人士称，目前，这份保险行业的药品保障清单已基本成型。 业界对这样一份行业性目录的形成，早有预期。 2021年，原银保监会发布的《关于进一步丰富人身保险产品供给的指导意见》中就明确提出，探索建立商业健康保险药品目录和诊疗项目目录。一年后，保险业协会牵头启动了《商业健康保险目录的标准制定与长期发展》课题。 2025年，国家医保局宣布年内将发布第一版商保创新药目录。同年，保险业协会重启推动商保药品目录的制定。 有了解这份行业性目录的保司人士称，从方向上，国家医保局推出的商保创新药目录和这份行业性目录，二者并不相悖，方向一致，都是为了解决患者使用高价值创新药的自费压力。但不同之处在于，后者纳入的药品数量会更多。“这份行业性目录纳入的是那些老百姓急难愁盼、临床疗效好、疗效确切，但价格相对较高、患者自付有压力的药。” 在前述健康险行业人士看来，商保创新药目录的核心价值在于为创新药企提供了医保、商保有效衔接的渠道，更偏重于药品的创新维度。保险业协会牵头制定的这份目录是依据历史赔付情况而汇总得出的高频保障药品，核心价值在于为保司提供保险产品与目标客群用药需求的连接提供参考，更偏重于推动商保药品目录的标准化。 “其作用可以类比重疾险的疾病目录或车险的标准化条款。”该受访人士称。 他认为，相较于拥有“三除外”等配套政策的商保创新药目录，这份行业性目录的“配套”可能在于后续存在开放目录背后底层数据的可能。这样的“共享数据”可以帮助保司更高效地运用这一目录工具，设计出更符合市场需求且风险可控的行业产品。 “站在创新药价格体系的角度，商保目录、基药目录、保协目录等多重目录的落地，其实就是依托不同的筹资主体，最终在支付端明确边界、划分层次，从而兑现创新药价值。”一名医保专家称。

2026-7-30 : 整治“按键伤人”等网络暴力将有专门的法律可依。 7月29日，国家互联网信息办公室就《中华人民共和国反网络暴力法（征求意见稿）》（以下简称“征求意见稿”）公开征求意见。征求意见稿共七章60条，明确了网络暴力定义，围绕平台治理、政府治理、社会共治、司法保护多方面进行了规制。 近年来，因网络暴力引发的社会公共事件层出不穷，网络暴力已成为社会反响强烈的网络乱象之一。依法治理网络暴力愈发具有紧迫性，制定反网络暴力高位阶立法也成为近几年全国两会建议提案聚焦的重要议题。 当前，虽然中国已初步建立反网络暴力法律法规制度框架，但相关立法还比较分散，基本概念、平台主体责任等还不够明确。而从网络暴力治理实践情况看，网络暴力综合治理、源头治理等方面顶层设计还需完善。此次公布的征求意见稿，是中国首部专门针对网络暴力的法律草案。 如何界定网络暴力？ 网络暴力究竟是什么？ 立法首先要解决的一个重要问题，就是如何定义网暴。 此次公开的征求意见稿明确：“本法所称网络暴力，是指通过网络对个人、组织集中或者持续实施的侵害名誉权、荣誉权、隐私权、肖像权、个人信息等合法权益的下列活动：（一）集中发布含有侮辱谩骂、造谣诽谤、煽动仇恨、挑动对立、威逼胁迫、歧视偏见等内容的信息；（二）违法集中发布他人个人信息；（三）持续进行网络恐吓、网络骚扰等；（四）其他侵害合法权益的网络暴力活动。 “这是采取了概括规定+具体列举+兜底条款的界定方式。”中国政法大学教授、司法学研究所所长印波告诉第一财经记者，这一定义总体上具有较为明确的指引作用，也为应对新型网络暴力保留了必要空间。 但他也提到，对“集中”的认定不宜过于严格，“网络暴力既可能表现为短时间内的大规模围攻，也可能体现为长期、零散的‘微暴力’累积。网络暴力是语言暴力在网络空间中的延伸和演化，具有规模性、聚集性和微暴力等特征。若过分强调‘集中’，持续骚扰、长期网络跟踪等行为可能难以得到充分规制”。 印波还表示，“煽动仇恨”“挑动对立”等表述相对抽象，实践中应当注意区分正常的观点表达与具有煽动性的攻击言论，相关判断标准可由后续配套规定或者司法解释进一步细化。 另值得注意的是，征求意见稿将企业等“组织”纳入了保护范围。此前学界对立法是否应纳入针对“组织”实施的网络暴力有不同意见，但印波认为，近年来针对企业、社会组织的网络攻击时有发生，商业诋毁、组织声誉受损同样可能造成严重的经济和社会后果，立法应当将“组织”纳入保护范围。“针对组织的网络暴力在认定标准和救济方式上具有一定特殊性，可在后续实施细则中作差异化安排。” 重点规定平台治理责任 规定平台治理责任是此次征求意见稿的重要内容，征求意见稿对“平台治理”作专章规定，列有多达12条的条款。 其中，征求意见稿明确要求网络服务提供者建立健全网络暴力监测识别机制和防护功能。印波指出，这意味着平台不能再以技术中立为由回避治理责任。网络暴力并非单个用户评论的简单累积，平台的推荐机制和流量机制可能对其形成、扩散产生放大作用。 征求意见稿还要求网络服务提供者在显著位置向用户提供网络暴力快捷取证功能。网络暴力受害者“维权难”是反网络暴力工作长期以来的“痛点”。最高人民法院研究室主任周加海此前曾接受媒体采访表示，从审判实践来看，网络暴力案件主要呈现的特点之一就是取证成本高昂。由于网络空间的虚拟性和网络用户的匿名性，被害人自己通常难以开展信息溯源、查明扩散路径，甚至无法确认行为人的真实身份，面临维权困境。印波认为，这一规定直接回应了受害人取证困难、维权成本较高的问题，有助于及时固定相关证据。 网络服务提供者还被要求建立健全辟谣机制，并完善涉网络暴力账号处置的申诉渠道。征求意见稿还对大型网络平台规定了特别义务，明确“用户数量巨大或者对用户具有显著影响的网络平台服务提供者应当建立健全网络暴力快速响应机制，定期开展网络暴力风险评估，发布网络暴力治理年度报告并接受社会监督”。 在2024年底的一场反网络暴力立法推进研讨会上，来自抖音的法务人员曾指出平台在网络暴力治理上有现实困难，比如，网络暴力行为的界定难，合理的批评质疑和网络暴力行为的区分存在困难，由于网络暴力信息形态丰富，难以建立精准的判断标准，同时网络暴力的规模性没有明确的标准，网络争议和网络暴力的区分也存在困难。 “平台所反映的海量内容审核压力、算法推荐的不确定性以及跨平台协同困难，确实有现实基础。”印波认为，征求意见稿所体现的治理思路，是推动平台由事后被动响应转向事前主动预防。这里要求平台承担的并非不切实际的绝对责任，而是建立制度化、常态化的风险防控机制。 印波表示，对平台企业而言，短期内合规成本会有所增加，需要在监测、识别、处置技术和制度流程方面投入更多资源，而从长期来看，这也有助于改善平台内容生态，降低网络暴力事件带来的声誉风险和诉讼风险。 构建协同治理体系 除了明确平台治理，征求意见稿还围绕“政府治理”“社会共治”“司法保护”进行了规制，构建协同治理体系。 在政府治理方面，征求意见稿第六条明确了国家网信部门统筹协调、公安机关依法打击整治、电信、民政等有关部门按照职责分工开展治理的基本体制。值得关注的是，征求意见稿规定，对传播范围广、社会危害大的虚假或者误导性网络暴力信息，有关部门应当及时通过政务平台、官方网站、新闻媒体等进行信息公开、谣言澄清。“这说明政府治理并非止于事后执法，在特定情形下还应及时介入，防止危害进一步扩大。”印波说。 在社会共治方面，征求意见稿要求教育部门应当指导学校加强反网络暴力宣传教育，将反网络暴力纳入课程体系。学校发现未成年学生遭受或者实施网络暴力的，应当及时制止并告知监护人。此外，工会、共青团、妇联、残联等群团组织也承担宣传、治理和救助职责，有助于形成多主体参与的治理格局。 征求意见稿还对具有较大影响力的互联网用户公众账号生产运营者，比如一些平台的“网红大V”提出要求，明确其不得利用自身影响力实施或者组织、煽动实施网络暴力活动，应当加强对跟帖评论、群组信息内容等的管理，依法依约采取相应的处置措施，防范和制止网络暴力活动。 在司法保护方面，征求意见稿明确，当事人有证据证明他人正在实施或者即将实施侵害其人格权的网络暴力活动，网络服务提供者未依法采取必要措施，不及时制止将使其合法权益受到难以弥补的损害的，可以向申请人居住地、被申请人居住地或者实际经营地、侵权行为地的基层人民法院申请人格权侵害禁令，人民法院应当受理。这可以为受害人提供及时的临时救济，是立法的一大亮点。 征求意见稿还设置了网络暴力告诫书制度，对依法不予治安管理处罚的实施网络暴力活动的组织或者个人予以告诫，发挥教育和警示作用。印波还提到，征求意见稿明确人民法院对符合受理条件的自诉案件应当及时立案，并在受害人举证困难时要求公安机关提供协助，这有助于降低受害人的维权门槛。 不仅惩治，还要预防 网络平台、“网络大V”等如果违反本法相关规定，应该承担何种法律责任？征求意见稿对此也有明确规定。 征求意见稿明确，具有较大影响力的互联网用户公众账号生产运营者违反本法相关规定的，由网信等有关主管部门依据职责给予警告，责令限期改正、清理订阅账号、责令限制功能、暂停或者限制营利权限、暂停相关服务、关闭账号或者禁止重新注册，可以并处十万元以上五十万元以下罚款。 征求意见稿对网络服务提供者，也就是网络平台的法律责任作了较为具体的规定，违反相关条款最高可能被罚200万元，造成特别严重后果的最高罚款1000万元，还可以并处暂停相关业务、停业整顿、关闭网站或者应用程序、吊销业务许可证或者营业执照等处罚。 在责任衔接方面，印波指出，征求意见稿较好地实现了行政责任、民事责任与刑事责任的衔接。被侵权人有权请求精神损害赔偿，对组织、策划、煽动、教唆或者帮助实施网络暴力的行为，也规定依法从重处罚。不过他认为，对于网络暴力治理中的“法不责众”问题，征求意见稿的回应仍不充分。如何依法追究大量参与者的责任，还需要更为精细的制度设计。 印波建议，可以考虑建立与平台营业收入相挂钩的浮动罚款机制，增强对大型平台的经济威慑，进一步明确“情节严重”的认定标准，提高法律适用的可操作性，还要完善与刑法、治安管理处罚法的衔接条款，确保不同层级法律规范之间协调适用。 此外，他还提到，征求意见稿不仅要强调惩治，也应进一步突出预防。“既然定位为一部‘反网络暴力法’，其制度重心便不能止于事后惩治，而应贯彻预防性法治思维，将治理关口适当前移，突出风险预警、及时干预和平台防护等预防措施。”

2026-7-30 : 一场由金融创新点燃、监管助燃、杠杆资金放大的风暴，正在韩国股市上演。从5月推出单股杠杆ETF，到“蚂蚁军团”携三重杠杆蜂拥而入，再到九次熔断、数十万账户本金归零，短短数周，“黄金时代”便戛然而止。冷冰冰的数字，即是无数赌上身价的普通投资者，也是一次对全民杠杆投机的残酷清算。尽管韩国监管层已开启“边跌边管”的紧急纠偏，但这场“高波动、高损耗”的博弈远未结束。在业内人士看来，当前韩股仍处于被动去杠杆阶段，后续需重点关注政策、资金、市场等多维度的数据信号。“综合来看，当前韩国股市经历过一波明显下杀后，杠杆去化水平大概在40%左右，正处于短期加速去化后的中途阶段。”华北一位机构投研人士对第一财经说，当前，杠杆ETF的去化规模主要以价格下跌来主导，而产品份额从7月16日以来开始小幅回落，也为后续去杠杆留有一定隐患。雪崩之后有多惨？7月30日，韩国综合指数（KS11）再度走出“过山车”行情，全天振幅高达7.58%，最终以下跌1.23%收盘。而前一日盘中的跌幅，一度超过12%，触发年内第九次熔断。这场风暴的种子，早在今年5月就已埋下。当时，韩国股市正沉浸在AI叙事带来的狂欢中，韩国交易所首次批准16只以个股为标的的单股杠杆ETF上市，标的主要是三星电子和SK海力士。这一旨在活跃市场的金融创新，意外成了波动“助燃剂”。个股高度集中、叠加杠杆产品的便携性和吸引力，快速激活散户交易热情。场外借钱、场内融资、产品杠杆的“三重嵌套”结构下，被称为“蚂蚁军团”的散户蜂拥而入，而杠杆资金快速推升两大存储龙头股价，带动指数一路走高。潮水退去的速度远比想象更快。韩国综合指数在6月19日盘中触及9385.59点历史新高，随后急转直下，至7月30日最低曾跌至5262.77点，最大回撤接近44%。此时，层层堆叠的杠杆立刻成为下跌放大器。这一轮暴跌之后，韩国杠杆ETF的损失多大？从韩国股市资金杠杆来源来看，广发证券策略首席分析师刘晨明认为，主要来自信用融资、杠杆ETF及场内外衍生品等三类。其中，杠杆ETF是本轮韩国市场最核心的风险来源，当标的跌幅越大、杠杆倍数越高、ETF规模越大，再平衡产生的机械卖压也越强。据华创证券研报，从杠杆ETF发行到6月19日韩股见顶，个人投资者累计净买入约8.2万亿韩元，持有约60%的管理资产规模。7月前15天内，4只主要杠杆ETF从合计盈利约2万亿韩元转为亏损约6万亿韩元，盈亏逆转达8万亿韩元，市场财富效应快速崩塌。散户亏损与风险暴露更为突出。截至7月13日，超过120万个杠杆账户触及保证金追缴线，约32万至46万个账户被券商全额强制平仓、本金清零。大量参与杠杆交易的散户遭遇毁灭性亏损。“杠杆ETF规模急速扩张后，市场的下跌触发了保证金追缴和强制平仓，而强制平仓又通过ETF的每日再平衡机制转化为对标的股票的新增卖压。”华创证券首席经济学家张瑜认为，这是一次由杠杆产品驱动的、以散户为主要参与者的市场过热与集中去杠杆事件。监管“边跌边管”面对股市的巨幅波动与反复熔断，“去杠杆”成为韩国市场的焦点，韩国监管层也开启了“边跌边管”的应急治理模式。7月以来，韩国金融监管部门陆续宣布了一揽子监管措施，如暂停新品上市并禁止相关广告宣传等。紧接着，据外媒7月29日报道，韩国副总理兼企划财政部长官具润哲公开致歉，并承认当局在批准高风险金融产品时审查不严。从杠杆ETF落地上市到监管紧急收紧反思，整个过程相隔还不到半年。针对目前的相关举措，沪上一位机构投研总监分析称，暂停新品上市、提高保证金门槛、提高最小交易单位、溢折价率管理收紧等，均属于短期应急手段。“长期制度约束则包括，提升个人投资比例上限，同时强化投资者准入、要求再平衡分散至盘中等。”该机构投研总监对第一财经说，整体上先“灭火”后“建制”，短期政策重在降温，长期措施着眼结构性改革。不过，当前政策可以约束新增杠杆、缓解踩踏风险，但存量被动调仓压力仍将持续存在。然而，政策的“急刹车”本身也带来了冲击。民银国际证券研究部主管兼海外宏观策略研究员应习文认为，下跌阶段，货币政策转向与杠杆监管收紧形成双重利空，直接触发了杠杆资金踩踏与指数断崖式回调。这轮去杠杆究竟会以何种路径演进？一般而言，根据去杠杆过程中的经济表现和市场冲击程度，通常将其路径划分为“软着陆”与“硬着陆”两种情形，前者是通过温和、有序的政策调控和市场自我调节，后者过程剧烈且无序，甚至可能导致经济深度衰退、资产价格崩盘、大规模违约甚至金融危机。“当前监管层面或更倾向软着陆，韩国目前出台的单股杠杆ETF监管措施主要针对新增资金，且将分阶段实施，循序渐进稳定市场。”华福证券分析师周浦寒认为，AI存储芯片基本面形成支撑，叠加监管采取渐进式的收紧思路，以限制新增杠杆资金入场为主、而非冲击存量持仓。他分析称，在此情形下，市场波动逐步收敛，不出现持续性的强制平仓潮，杠杆风险主要依靠投资者主动渐进减仓叠加温和被动收缩来缓慢消化，不形成全域连锁抛售。以时间换空间后，韩国股市有望依托自身基本面，进入健康运行区间。不过，历史经验给出了更审慎的视角。结合此前案例，中信建投资深策略分析师夏凡捷提醒，监管层第一次出手通常意味着市场进入政策干预阶段，但并不等于去杠杆完成。真正的市场底部一般需要经历“政策阻止无序下跌—市场短期反弹—残余杠杆继续出清—价格对利空反应钝化”几个步骤。“去杠杆”行至何处如今，市场最关心的问题是：韩国股市的去杠杆走到哪一步了？各家机构的判断虽并不完全一致，但普遍认为，当前韩国处于“被动去杠杆进行中，尚未出清”的阶段。从核心数据来看，韩国金融投资协会数据显示，韩国全市场信用融资余额于6月24日攀升至38.6万亿韩元的历史峰值，但随后在科技股暴跌引发的强制平仓潮中快速回落。截至7月24日，韩国全市场信用融资余额已回落至32.67万亿韩元，降幅达15.4%。相比融资余额的去化节奏，韩国杠杆ETF规模的收缩速度更快、幅度更大，对市场下跌的加速效应也更为直接。根据招商证券研究，以SAMSUNGKODEX2倍做多ETF为例，其规模从6月19日高点74亿美元骤降至7月27日的38亿美元，降幅达48%。就潜在多空力量而言，去杠杆的复杂性远超表面数据。华福证券研究所数据显示，投资者存款仍处于下降进程中，从6月4日的139.69万亿韩元下降至7月21日的106.69万亿韩元；借券余额从6月15日的195.3万亿韩元下降至7月22日的150.68万亿韩元，降幅为23%，与投资者存款降幅相当。“韩国股市的潜在多空力量均处于回落阶段，后续需要观察哪一方力量率先企稳。”周浦寒表认为，除了上述能够直接观察到用于股市交易的杠杆资金外，还有部分杠杆资金用途不限，但也可能最终流入股市，成为隐形的杠杆资金。综合上述数据，前述华北机构投研人士对第一财经分析，场内融资余额的杠杆规模从高点的38万亿韩元降至33万亿韩元，去化程度大概20%。全球相关的杠杆ETF规模从高点的500亿美金规模降至250亿美金规模，去化程度50%。“综合来看，当前韩国股市经历过一波明显下杀后的杠杆去化水平大概在40%左右，处于短期加速去化后的中途阶段。”他也提醒，目前，杠杆ETF的去化规模主要以价格下跌来主导，而产品份额上从7月16日以来开始小幅回落，也为后续去杠杆留有一定隐患。一位头部机构基金经理对第一财经表达了更审慎的看法：去杠杆力度过猛，极易形成“下跌→强平→再下跌”的死亡螺旋。尽管部分券商认为去杠杆进程已行至一半甚至接近尾声，但对许多投资者而言，平仓已成既定事实，亏损从浮亏变成了实亏。后续信号尚待确认去杠杆行至中途，市场何时才能真正见底？对此，各家机构给出了各自的判断。“目前韩国政府已意识到股票市场的杠杆问题并采取行动，近期亦观察到外资流出的情况有所改善，韩国股票市场的流动性冲击并未外溢到银行间、利差等宏观流动性市场。”前述华北机构投研人士认为，往后看，杠杆风险是否能完全出清还有待观察，只是流动性风险已经历了较多释放，后续存在缓慢去杠杆的可能。结合历史上的典型案例，夏凡捷认为，去杠杆行情的关键在于被动卖盘是否已经结束。韩国市场短期可能在政策干预和超跌因素推动下出现反弹，但反弹后仍需观察存量杠杆是否继续减仓。只有杠杆产品规模和被动卖盘明显下降，才能确认真正的市场底部。刘晨明提醒，结合过去经验，杠杆出清通常遵循“第一轮快速释放—反复震荡去化—回归历史均值”的演进路径，首轮急降并非终点，完整去化往往持续一年。后续重点关注外资净流出是否扩大、ETF申赎是否重回逆势抄底或去杠杆象限、信用融资与保证金余额的下降速度，以及未收金强平占比是否异常上升。韩股的波动从来不是孤立事件，机构投资者已在持续评估其对全球市场的外溢效应。在部分机构投资者看来，三星电子和海力士既是全球存储和HBM景气度的定价锚，也是全球主动基金和AI主题ETF的重仓股，其杠杆化波动或外溢至全球AI行情。若去杠杆进程持续推进，全球市场的连锁反应也需持续关注。“对于A股市场的冲击，更多体现为情绪传导。韩国存储暴跌导致全球半导体估值承压，进而引发A股算力存储板块跟跌，不过幸好A股本身杠杆水平不高，对于此类输入性风险有一定的抵御能力。”前述头部基金经理说。应习文则认为，韩国半导体及股市波动核心由自身交易端高杠杆堆积、区域货币政策调整驱动，基本面AI存储景气逻辑并未实质性逆转。整体而言，韩国股市高波动对中美市场的影响以短期情绪冲击为主，长期和实质性的系统性风险传导有限。“中国市场依托全覆盖的产业体系与内需韧性，能够充分对冲韩国单一赛道波动的外溢影响。”在应习文看来，即便韩股受杠杆交易、加息预期影响出现阶段性大幅震荡，中美核心权益市场仍将依托自身基本面与产业逻辑运行，整体稳健性显著占优。

2026-7-30 : 近日有媒体报道“1.5万元国际机票退票仅退款432元”相关争议事件，今日携程作出官方回应，就相关情况及服务规则进行说明。 争议事件发生在2026年7月4日，用户预订了2026年7月16日北京飞往纽约的中国国际航空航班CA981，订单机票款共计15159元。根据航司的退票规则进行了公示（同时以亮色感叹号形式着重提醒用户）：仅部分税费可退。 7月13日，用户在携程APP自助提交退票申请，系统根据该机票对应的航司退改规则自动化处理完毕。 7月14日-7月17日，在退票、退款已完成后，用户电话致电客服反馈退票费高，要求协调挽回损失。客服第一时间联系中国国际航空公司发起退款追回或改签申请，但因客票已完成退票、退款，故未能按照该旅客的诉求办理追回或改签。 7月27日，经过进一步深入沟通了解，用户此次退票确有此前申请退款过程中未向客服提及的个人原因，该原因符合“携程六重服务保障”保障范围，平台启动“六重服务保障”流程。 7月28日，平台完成特殊保障处理，补偿该订单退票损失费用14727元。 携程表示，本次机票最终退款，并非通用退票政策调整，也非平台破例优待，而是依据携程六重服务保障办理的标准化个案。7月28日，经进一步核实，林先生遭遇的个人原因，属于携程六重服务保障明确的符合特殊退订保障适用条件。日常机票退改收费，携程严格遵循民航管理规定及各航空公司官方公示政策执行，对所有用户标准统一、公平一致，不存在差异化对待。 针对本次事件反映的信息提示痛点，携程称将进一步升级风险提示机制：基于航空公司退票政策，当订单可退金额低于机票款20%时，将触发专属弹窗强提醒，主动告知用户当前退票扣费比例较高、可退金额较少，并二次确认用户退票意愿，避免用户因信息偏差产生损失。该功能将于2026年7月31日正式上线。

2026-7-30 : 上半年凭借亮眼业绩，赢得市场关注的公募量化，在近期市场持续震荡调整中，正面临严峻考验。Wind数据显示，进入7月以来，公募指数增强（以下简称“指增”）产品与主动量化产品的净值均出现明显回撤。其中，近四成指增产品、超五成主动量化产品7月超额收益录得负值，且主动量化产品的净值回撤幅度更为剧烈。最新披露的基金二季报显示，今年上半年，量化产品作为公募基金行业的“小众”赛道，实现了业绩与规模的“双赢”，其中指增类产品整体规模首次突破3200亿元大关。然而，面对市场的连续下探，公募量化产品上半年的表现能否延续，已成为市场关注的焦点。超额回撤与业绩分化加剧7月以来，全球资本市场波动加剧，科技板块的猛烈下挫，更是拖累了一批基金的净值表现，依赖模型选股的量化产品亦难以独善其身。Wind数据显示，剔除7月新成立的产品，全市场1000余只指数增强产品（不同份额分开统计，下同）中，超九成7月收益率为负，其中约百只产品单月净值跌幅超过20%。超额收益方面，7月已有近四成指增产品超额收益告负，其中浙商中证全指指数增强、永赢中证A500指数增强的A/C份额月内超额收益率均跌破-10%，表现垫底。主动量化产品的净值回撤则更为显著。Wind数据显示，超七成主动量化产品月内收益录得负值，部分产品净值回撤甚至超过30%；超额收益表现同样承压，超过五成主动量化产品7月超额收益告负。7月的大幅回撤甚至迅速侵蚀了部分产品前期积累的超额收益，导致上半年的收益“打水漂”。以华润元大量化优选A为例，上半年该产品凭借49.94%的超额收益，跻身主动量化产品超额收益榜前十，但7月其超额收益大幅下探至-32.87%。受此拖累，该产品未能守住上半年累积的收益果实，目前年内超额收益已收窄至-0.72%。东吴安享量化A也面临相似的困境。Wind数据显示，7月该产品超额收益为-28.93%，出现了较大幅度的回撤，不仅迅速吞噬了上半年6.58%的超额收益，更导致目前年内超额收益降至-21.32%。二季报披露的持仓数据显示，在科技成长赛道上较高的暴露水平，或是这些产品7月超额收益表现不佳的主要原因。例如，华润元大量化优选A的前十大重仓股中集中配置了佰维存储（688525.SH）、景旺电子（603228.SH）、东山精密（002384.SZ）、澜起科技（688008.SH）等热门科技标的；东吴安享量化A则主要重仓了锂电及电力相关行业。与此同时，部分量化产品在近期依然展现出较强韧性。指增产品方面，14只产品本月超额收益率突破10%，该类产品7月超额收益首尾价差超过30个百分点。主动量化产品方面，九泰天利量化A、西部利得专精特新量化选股A等13只产品7月超额收益突破20%，主动量化产品超额收益首尾价差更是高达58个百分点左右。指增产品规模突破3200亿今年上半年，公募量化产品规模出现显著扩容。二季报数据显示，指数增强型产品总规模突破3200亿元大关，达3221.72亿元，环比增长12.19%。主动量化产品总规模增长至1800亿元左右，环比增长超31%。亮眼的超额收益，是公募量化产品受到追捧的重要原因。剔除今年成立的产品，超六成指增产品和主动量化上半年的超额收益为正。其中，主动量化产品超额收益弹性更大，国泰聚鑫量化选股A、C份额上半年超额收益均实现翻倍，紧随其后的金信量化精选A、C份额上半年超额收益也超过70%。金信量化精选的基金经理孔学兵、谭佳俊在二季报中称，该产品二季度坚持以量化“轮动+多因子”模型为基础、以“时空间训练”框架和“拐点”预测学习模块为核心的方法论，同时进一步突出科技成长主线的配置权重。组合重点围绕人工智能、算力基础设施、半导体设备与材料、智能终端、工业软件、高端制造等方向进行动态跟踪，优先筛选产业趋势清晰、盈利改善具备验证基础、交易拥挤度相对可控且流动性条件较好的标的，力争在科技产业周期扩散过程中把握结构性机会。针对二季度市场波动加大、热门赛道轮动加快的特征，二人也通过约束组合持仓等方式，进一步加强回撤控制和风险预算管理。公募持续押注量化赛道从目前的布局来看，公募加码主动量化产品的意愿明显提升。Wind数据显示，2025年全年，行业共发行28只主动量化产品（按基金成立日计，下同），而今年已有27只主动量化产品问世。其中部分量化产品甚至成为“爆款”。例如华夏基金的华夏智胜全景，仅用一天时间就“吸金”150亿元，最终配售比例仅33.25%。天弘智航量化将募集上限从15亿元拉高至20亿元后，仍在一天之内迅速完成募集，最终配售比例低至21.64%。Wind数据显示，目前还有近20只主动量化产品正在等待证监会审批，这意味着公募量化产品的整体规模未来仍有望进一步扩张。贝莱德基金首席权益、多资产及指数投资官王晓京近期对媒体表示，随着资本市场投融资综合改革纵深推进，专业投资者数量持续增加，公募量化基金在超额收益获取和风险控制等方面的优势得以充分发挥。汇添富基金经理王星星说，在AI技术的加持下，公募量化产品可以通过更系统地设计数据结构和建模逻辑，让算法自动去挖掘潜在的异常定价信号，并找到更多错误的定价来源。同时，借助AI在文本、舆情等非结构化数据上的高效处理能力，量化策略获取获取超额收益的信息来源维度正在被拓宽。

2026-7-30 : 宏观杠杆率由升转降。7月30日，国家金融与发展实验室（NIFD）发布《2026年二季度宏观杠杆率报告》（下称《报告》），二季度宏观杠杆率下降1.1个百分点，自2022年以来首次出现单季下降。 其中，私人部门资产负债表收缩压力加大。受房价下行压力和收入增速偏低影响，房贷连续13个季度负增长，消费贷降幅进一步扩大，拖累居民部门持续去杠杆；债券融资替代银行贷款成为企业部门信用扩张的主要动力，PPI-CPI剪刀差持续扩大挤压中下游民营企业盈利空间，增收不增利加剧民企资产负债表收缩风险。 通胀预期改善和名义经济增速回升的持续性，依赖于微观主体资产负债表修复和政府部门加杠杆。《报告》建议，应加快实施宏观资产负债管理，增强跨周期调节能力和财政金融协同，推动宏观资产负债表再平衡。一是多渠道增加居民收入，减轻购房负担；二是落实《民营经济促进法》，有效激发民间投资活力；三是优化央地政府债务结构，提高财政资金使用效益。 宏观杠杆率2022年以来首次单季下降 物价温和上涨带动二季度名义GDP同比增长5.9%，比一季度名义增速高出1个百分点，是推动宏观经济去杠杆的重要因素。 2026年二季度宏观杠杆率下降1.1个百分点，从一季度的309.3%下降至308.2%，为自2022年以来首次单季下降。 宏观杠杆率是一个经济体的债务规模与名义GDP规模之比，名义GDP是一国经济体量的直接衡量指标，也是宏观杠杆率的分母。 《报告》表示，2026年二季度物价温和上涨带动名义GDP同比增长5.9%，与实际GDP增速之间的缺口（即GDP缩减指数）扩大至1.6%，自2023年二季度起首次由负转正。名义GDP增速回升有助于缓解宏观杠杆率被动上升压力，二季度宏观杠杆率由此下降，自2022年一季度起单季增幅首次转负。 虽然名义经济增速回升缓解了宏观杠杆率被动上升压力，但微观主体资产负债表整体趋于收缩，主要表现为：居民部门债务降幅进一步扩大，消费信贷收缩压力加剧；企业部门债务增速仍处于历史低位，盈利预期转弱拖累民营企业加快去杠杆。 东北证券宏观经济首席分析师廖博认为，宏观杠杆率在理论意义上是一个相对指标，主要表征信用扩张的相对强度，二季度宏观杠杆率的下降主要来自名义GDP扩张较快相关，而名义GDP的增长也与广义价格水平的回升有关。一季度PPI同比下降0.6%，二季度同比上涨3.6%，在这背后主要的动能来自输入性原油价格的变动。 分部门看，2026年二季度居民部门杠杆率下降1.3个百分点，从一季度的59.0%下降至57.7%，自2024年二季度起持续去杠杆，居民部门资产负债表呈现收缩状态；非金融企业杠杆率结构性分化，二季度非金融企业杠杆率下降0.5个百分点，从一季度的180.0%下降至179.5%，随着社融结构中直接融资占比提升，债券融资替代银行贷款成为企业部门信用扩张的主要动力；政府部门继续加杠杆，二季度政府部门杠杆率上升0.7个百分点，从一季度的70.3%上升至71.0%。 从居民、企业、政府三个部门看，二季度宏观杠杆率呈现居民部门主动去杠杆、企业部门杠杆率被动下行、政府部门温和加杠杆的格局，内需偏弱的根源与微观主体资产负债表修复高度相关。 居民部门持续去杠杆 从负债端看，房价下行压力和收入增速偏低加剧消费信贷收缩，大幅拖累居民部门去杠杆；从资产端看，AI发展推动新旧动能加速转换，尚未外溢形成广泛的就业和收入增长，短期内可能加大资产负债表收缩压力。这些因素均导致居民部门资产负债表持续呈现收缩状态。 有研究认为居民资产负债表正在“修复”，其依据是居民部门在有效积累净资产：到2025年，房地产价格下行对居民资产的拖累效应已明显减弱，同时股价回升带来了一定程度的估值修复，二者叠加之后，居民净资产呈现出回升态势。 对于这一观点，《报告》并不认同。《报告》认为，净资产增加并非衡量资产负债表修复的核心指标，而只是一个辅助性的参考变量。2025年居民存款多增了14.6万亿元、贷款仅增加0.44万亿元，这样显然会带来净资产增加。而这仅仅是一种消极意义上的低水平均衡，并非积极的修复过程。 居民信贷进一步收缩是最好的例证。数据显示，2026年二季度居民房贷增速从一季度的-3.1%降至-3.7%，自2023年二季度起连续13个季度负增长。与此同时，二季度消费性贷款（不包括房贷）增速从一季度的-0.2%降至-1.8%，消费信贷收缩压力进一步加大。 《报告》指出，零贷款购房成为居民部门资产负债表修复过程中的重要特征，主要原因在于二手房价格经历深度调整后，核心城市的部分小户型房源总价已降至刚需可承受范围，居民更多通过购买小户型、低总价二手房满足住房需求。 消费贷款降幅扩大则有两方面原因，《报告》认为，一是房价整体尚未止跌回稳，家庭资产缩水导致消费意愿下降；二是居民收入增速偏低，制约消费潜力释放。 民营企业加快去杠杆 随着社融结构中直接融资占比提升，债券融资替代银行贷款成为企业部门信用扩张的主要动力。 《报告》显示，二季度企业债券融资成为加杠杆的主要方式，而由于盈利预期转弱和投资信心不足，民营企业去杠杆幅度加大。 根据《报告》披露，民营上市公司披露的2026年二季度财报数据显示，约59.9%的民营企业资产负债率环比下降，约29.5%的民营企业固定资产投资扩张率为负，反映出民营企业资产负债表整体处于收缩状态。 当前我国经济运行仍面临有效需求不足、部分行业产能过剩、输入性通胀等挑战，上游价格上涨和下游需求偏弱共同挤压盈利空间，民营企业投资意愿下降。 数据显示，PPI-CPI剪刀差从2026年年初的-1.6%扩大至6月的3.1%，创2022年7月以来新高。《报告》指出，民营企业主要集中在产业链中下游，PPI-CPI剪刀差持续扩大挤压了中下游民营企业盈利空间，增收不增利加剧企业资产负债表收缩风险。 对于接下来的趋势，《报告》认为，二季度物价温和上涨带动名义经济增速回升，GDP缩减指数近三年首次由负转正，有助于缓解宏观杠杆率被动上升压力。能源供给冲击虽能在短期内推高价格，但通胀预期改善和名义经济增速回升的持续性，依赖于微观主体资产负债表修复和政府部门加杠杆。 廖博预计，未来宏观杠杆率有望平稳运行。今年二季度专项债发行进度较去年有一定放缓，预计下半年在政府债券发行和新型政策性金融工具的驱动下，直接融资规模将边际加速。考虑到一季度经济开门红兑现后，逆周期宏观调节力度小幅回落属于比较正常的现象，对于下半年的基建投资不宜过度悲观。 在助力居民部门稳杠杆方面，《报告》建议，多渠道增加居民收入，减轻购房负担。通过财政转移支付、健全社保体系、公共服务均等化以及国有资本收益更多用于民生等方式，推动公共财富适度向居民部门转移，特别是增强中低收入群体的收入保障和消费能力，从而改善居民资产负债状况。 《报告》同时建议，适度下调个人住房贷款利率，减轻居民房贷利息负担。用好用足保障性住房再贷款，加大存量商品房收储力度，健全商品房与保障性住房的双向转换机制。

2026-7-30 : 上海市文旅局7月30日发布数据显示，2026年上半年，上海文旅市场呈现“客流稳步回升、消费韧性强劲、假日拉动显著、数字服务赋能增效”的整体格局。从客流维度看，上海市累计接待游客3.13亿人次，同比增长17.60%，月度走势前稳后扬，春节、“五一”两大假期形成明显客流高峰。 从消费维度看，上海市全要素文旅消费总额达5433.26亿元，同比增长8.75%。演出经济、文商旅体展深度融合项目热度持续走高，以“沪小游”为核心的数字文旅服务平台落地见效，线上咨询、预约、购票一体化服务效能持续提升。从客源构成看，长三角通勤商务客群、全国来沪商旅人群、境外高净值入境客群、本地品质休闲市民四大群体共同构成上海旅游市场核心消费主体，多元客群叠加推动市场活力持续释放。 外省市来沪客源方面，上半年上海市共接待外省游客4931.07万人次，占全市总客流15.76%，客源分布遵循空间邻近、经济联动双重逻辑，呈现核心稳固、梯次延伸的均衡特征。 入境游客方面，上半年上海市共接待境外游客531.49万人次，同比增长27.82%，其中入境过夜游客502.15万人次，同比大幅增长31.19%。韩国、俄罗斯、美国、泰国、马来西亚为入境前五大客源国。增长维度，俄罗斯客流同比增幅达132.05%，增速领跑所有海外市场，欧美长线客源国普遍保持30%以上增速，全球多点开花的入境客源格局基本形成。上海国际门户枢纽优势、“入境旅游第一站”城市地位持续巩固。 上半年，上海市全要素旅游消费交易总额5433.26亿元，同比增长8.75%；累计消费笔数11.99亿笔，同比增长18.75%。从消费品类结构来看，上半年服务消费占比大幅提升，消费转型特征显著。旅游、住宿、交通关联消费同步提速，旅游类消费增长近4倍，文旅综合带动效应持续释放。夜间消费活力同步凸显，全市夜间文旅消费规模总1194亿元。衡山路酒吧街、黑石M+音乐街区等新业态持续导入，夜经济品质稳步提升，夜经济业态持续丰富。 截至2026年6月末，上海市正常运营宾旅馆、乡村民宿共计7990家，客房总量57.9万间，床位83.5万个。上半年全市住宿行业累计接待入住旅客5955.8万人次，同比增长7.5%。旅行社业务方面，经营质效稳步提升。上半年全市旅行社接待国内游客250.19万人次，同比增长2.48%；接待入境游客15.53万人次，同比增长20.24%。 国内邮轮产业高地优势进一步巩固。2026上半年，上海港接待邮轮靠泊126艘次，邮轮出入境旅客74.4万人次，占全国比例分别为59.7%、74.2%。其中，随邮轮入境外国旅客5.1万余人次，较去年同比增长37.8%，使用各类免签政策入境人数占81.2%。 演出市场方面，2026年上半年，全市累计举办营业性演出18513场，接待观众近842万人次，实现票房总收入9.23亿元，月度客流、票房均衡稳定。 值得注意的是，2026年上半年，上海银发旅游市场迈入规模化增长新阶段，成为文旅消费重要增量板块。旅游消费扩容强劲，消费额达5567万元、同比增长超7倍，交易笔数增长超5倍，市场活跃度大幅提升。全市宾旅馆60岁以上入住旅客达475.1万人次，占总接待量的8.0%。消费规模与出行频次同步跃升，银发旅游市场潜力加速释放。

2026-7-30 : 房地产市场正从“增量扩张”转向“存量提质”。 近日，武汉在全国超大城市中率先出台城市更新“十五五”专项规划（下称“规划”）。规划遵循“小规模、微改造、渐进式”原则，聚焦“钱、地、人、手续”等核心堵点，在制度创新、模式创新、路径创新上率先探路。目标是在五年内，改造250万平方米危房、加装2000部电梯、建设60%完整社区，打造环大学创新带和特色科创园，实现住房、产业、文化、生态全面升级，构建超大城市可持续发展新范式。 7月30日下午，武汉召开城市更新专题发布会，武汉市住更局局长蔡松?在会上接受第一财经记者采访时表示，通过探索新路径，构建“更新+”多维赋能融合发展模式。带动产业焕新上，通过推动老旧厂区转型升级，推广“工业上楼”，植入科技研发、文化创新等新业态，实现空间重构与价值重塑，让沉睡资产成为培育新质生产力的新空间。带动科技创新上，以高校为核心，通过改造周边低效用地和闲置楼宇，建设低成本、便利化的环大学创新发展带，实现城市更新与创新发展相互促进。带动治理革新上，探索“BIM+AI”在规划审批、施工建设、运维管理的全流程应用，推动全域数字化转型。带动文化出新上，实施以湖为单元的有机更新，推进汉口、武昌、汉阳三大历史城区整体保护与功能复兴，擦亮“国际湿地城市”和“国家历史文化名城”两张名片。 城市更新中，老旧小区和危旧房改造是最难啃的硬骨头。蔡松?介绍，武汉正在探索“自主更新、原拆原建”等创新模式，不搞大拆大建，在原址上拆危建新，让老房子“翻新”为好房子。 规划明确，自主更新原拆原建规模将达20万平方米，让居民在原址上实现居住品质跃升。这类项目由居民当家做主，目前“试水”了三种模式：江汉区万松园路251号采用“不增容不增户”模式，按“原址、原面积、原高度”的原则实施重建，改善了居住条件，并新增了电梯等配套设施；解放大道1427号作为全市首例“增容不增户”的项目，通过在有限空间内为每户增设独立的厨卫，并新增电梯、空中花园、停车场等公共设施，实现户型优化升级和公建配套全面补齐；湖北大学危旧房改造项目则是“增容增户”模式的代表，居民部分出资，原地拆旧建新。 为盘活闲置存量空间，武汉还打破政策壁垒，通过灵活调整建筑用途、推行用地弹性混合等举措，简化审批、降低改造成本，让城市沉睡的空间，变身群众家门口的民生载体。洪山区蝴蝶园幼儿园正是靠这项政策快速改造为梨园街道养老服务综合体，配齐老年食堂、康复理疗、日间照料等功能，周边老人步行5分钟就能享受到专业服务。武钢云谷·606则是在保留原武钢老厂区工业风貌肌理的基础上，叠加科创研发、文创设计、配套商业等多元功能，实现“老厂区焕发新活力，旧空间孕育新未来”。 城市更新改造覆盖面广、资金需求大，“钱从哪里来”的问题备受关注。 武汉市财政局副局长詹波介绍，市级财政每年预算安排“五改四好”城市更新专项资金5亿元，激励引导各区推动182个更新片区的开工建设；同时安排市级保障性住房专项资金21亿元；此外还将申报中央财政补助资金、预算内投资、超长期特别国债、政府专项债券等各类政策性资金。 除依托各级财政资金外，“十五五”期间，武汉还将探索设立城市更新基金，深化国有“三资三化”改革，推动符合条件的项目发行REITs（不动产投资信托基金）等资产证券化产品。 戴德梁行武汉政府和国企服务平台负责人谢颖对第一财经表示，REITs作为重要的金融工具，正在为城市更新项目提供长期、稳定的资金支持，推动资产从“持有”向“运营+退出”闭环转型。项目方在前期策划阶段就应进行文商旅资产的REITs适配性评估，对标发行标准，从硬性合规、关键财务、核心运营三个维度为资产“画像”，通过资产打包、业态优化和财务梳理，将项目培育为符合资本市场要求的优质标的。

2026-7-30 : 上个月，中欧举行贸易投资磋商机制首次会议，并初步商定今年秋季召开机制第二次会议。 在7月30日的商务部例行新闻发布会上，有记者问及会议的最新进展，商务部新闻发言人何亚东回应称，在中欧贸易投资磋商机制首次会议上，双方就“稳定、平衡的中欧关键贸易伙伴”这个新定位达成共识，并初步商定今年秋季举行磋商机制第二次会议。 何亚东称：“一个月以来，我们积极落实首次会议成果共识，全力筹备第二次会议，对内密集协调，对外保持高频次、多层级磋商。近期，王文涛部长与谢夫乔维奇委员通过互致信函等方式保持密切沟通，指导双方团队有序推进工作。凌激副部长与欧委会贸易和经济安全总司雷东内副总司长两次视频谈判，多次交换信息，力争平衡解决彼此关切。” 何亚东还介绍，中欧双方工作团队已分别开展20余次磋商，四个工作组就彼此经贸诉求开展深入、专业沟通交流。 “中方愿与欧方继续保持高频次沟通，相互尊重、相向而行，探讨解决经贸领域各自关切的务实可行方案，推动中欧贸易向上平衡、向前发展，保持中欧关键贸易伙伴关系稳定和平衡。”他说。 根据商务部消息，今年6月29日，商务部部长王文涛在欧盟总部与欧委会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇共同主持召开中欧贸易投资磋商机制首次会议并在会后发表联合声明。 双方围绕中欧经贸重要议题，进行了全面、深入、建设性的讨论，确认正式成立中欧贸易投资磋商机制，下设贸易和投资平衡、出口管制、知识产权、世贸组织改革四个工作板块，并设立联合监测机制。 双方交换了市场准入清单，同意推动逐步解决各自关切。双方充分肯定了中欧出口管制对话取得的积极进展，同意加强对话，进一步采取便利措施，维护全球产供链稳定。双方同意进一步加强知识产权和世贸组织框架内的合作和交流。 据商务部消息，王文涛还就欧盟逆变器融资禁令、《网络安全法》修订草案和《工业加速器法案》等问题提出关切。王文涛强调，中国不是欧盟面临问题的根源，而是解决问题的伙伴。欧方相关经贸工具及对华限制措施严重影响中欧正常经贸合作和全球产供链稳定，敦促欧方从中欧经贸关系大局出发，重视中方严正关切，避免经贸摩擦升级。中方愿意通过中欧贸易投资磋商机制，加强与欧方对话磋商，妥处分歧摩擦，促进务实合作，推动中欧贸易向上平衡。 谢夫乔维奇表示，中国是欧盟的关键经贸伙伴，欧方一致认为，应该加强与中方的接触对话，无意扩大贸易摩擦。欧方高度关注贸易平衡问题，愿与中方在欧中贸易投资磋商机制项下，加强对话磋商，管控分歧，扩大对华出口，推动欧中经贸关系更加平衡稳定发展。

2026-7-30 : 中共中央政治局于7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。 在货币政策方面，会议重点提出，综合运用并适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策。 相较于4月会议“增强货币政策前瞻性灵活性针对性”的表态，本次会议“综合运用并适时调整货币政策工具”的表述重点落在了“运用”和“调整”上。 中国民生银行首席经济学家温彬认为，货币政策宽松空间打开。“综合运用并适时调整货币政策工具”预示着央行将根据经济运行态势及时出手，将“综合运用”降准降息等总量工具和结构性货币政策工具，形成“总量+结构”的双轮驱动。 “优化实施财政金融协同促内需政策”这一新提法则标志着财政与货币政策的配合将不再局限于同向发力，而是追求在工具组合、实施节奏和最终效果上的高效联动。 中信证券首席经济学家明明认为，协同的发力点清晰指向了扩大内需这一核心任务。单一依靠财政或货币政策在提振终端消费和激发微观主体活力方面存在边际效用递减与传导堵点，在当下的宏观环境，财政与金融的深度融合显得尤为关键。 在明明看来，二者协同，意味着未来或将出现更多类似“财政贴息+央行再贷款”的组合工具，通过财政的信用支持与金融的资金配置相联动，以更精准、高效地撬动社会需求，提升宏观政策的整体效能。 整体来看，货币政策适度宽松的总基调不变。会议进一步明确了下一阶段货币宽松的方向：实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，切实保障和改善民生，增强发展动力、激发社会活力，推动经济持续向新向优向好发展，努力实现“十五五”良好开局。 招联首席经济学家董希淼认为，会议释放了货币政策保持灵活审慎、相机抉择的明确信号，政策工具已进入准备状态，具体操作时将视国内外经济形势、通胀水平及金融市场运行情况而定。他认为，三季度有望实施降准降息。同时，将更多运用结构性货币政策工具，加强对市场流动性的适时调节，并加大对科技创新、提振消费、中小微企业等领域的精准支持。 东方金诚首席宏观分析师王青认为，货币政策重点是进一步推进各项结构性货币政策工具在科技金融、普惠金融等方面的支持性作用。预计三季度末前后，有可能出台一批务实管用的增量政策，货币政策方面会包括两项：一是央行实施降息降准，二是结构性货币政策工具降息、增量、扩围，进一步加大对科技金融、普惠金融的支持力度。

2026-7-30 : 盘后数据显示，7月30日龙虎榜中，共70只个股出现了机构的身影，有28只股票呈现机构净买入，42只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是紫光股份、江淮汽车、飞龙股份，净买入金额分别是5.06亿元、1.94亿元、7447万元。 当天机构净卖出前三的股票分别是源杰科技、宏和科技、德明利，净流出金额分别是20.83亿元、5.7亿元、4.57亿元。

2026-7-30 : 7月30日，上海土地市场再次迎来重磅交易。位于浦东新区新杨思板块的一宗TOD商业地块，在竞拍过程中吸引多家市场主体参与，最终由嘉里建设、华之门及GIC资本组成的联合体竞得，成交总价达到27亿元，较15亿元挂牌起始价增加12亿元，溢价率高达80%。如此高的溢价水平，在商业用地拍卖中较为罕见，甚至超过部分上海核心区域纯住宅用地成交溢价表现，成为上海土地市场的一大焦点。资料显示，该地块位于浦东新区新杨思地区，紧邻地铁站，规划定位为TOD商业综合体。根据规划，项目地上计容建筑面积约15万平方米，其中包括约13.3万平方米商业空间以及约1.67万平方米文化空间。此外，项目还规划约2.3万平方米地下商业空间，整体商业开发规模超过17.3万平方米。与传统购物中心不同，该项目规划理念更强调商业空间与城市公共空间融合。按照规划方案，项目将突破传统模式，以公园作为城市公共空间的重要载体，通过商业街区、购物中心、公园空间的融合，打造开放式、复合型的新商业形态。此次地块成交价格之所以受到关注，核心原因在于激烈的竞价过程。据了解，该地块共吸引三个竞买方参与，包括嘉里建设、华之门及GIC资本联合体，以及央企华润置地、浦发集团等市场主体。最终，竞买方围绕该地块展开激烈角逐，经过155轮报价后，嘉里建设联合体最终胜出，将成交价格推高至27亿元。一位商业地产业内人士对记者表示，纯商业地块能够出现如此高强度竞争并不多见，“80%的溢价率在商业土地市场中属于非常少见的案例”。从竞买双方的战略布局来看，这宗地块对他们来说具备较强的区域价值。近年来，华润置地持续深耕新杨思板块，旗下住宅项目翡云悦府入市后获得市场关注，项目推盘规模超过1200套，目前基本售罄。随着中高端住宅人口持续导入，区域消费基础不断增强，也为未来商业项目运营提供了客群支撑。而对于嘉里建设而言，此次拿地也延续了其在浦东商业方面的布局。就在一个月前，位于浦东金桥、总建筑面积约36万平方米的新嘉中心正式开业。该项目由嘉里建设、GIC资本及华之门合作开发运营，项目开业前招商率接近95%，开业率达到90%，显示出嘉里建设及合作方在浦东商业运营领域的资源积累。因此，在业内人士看来，新杨思项目未来或有望复制新嘉中心的发展模式，成为嘉里建设等资本方在浦东打造的又一商业项目。此次商业地块受到追捧，也与浦东商业资源长期存在的结构性短板有关。上海长期存在“浦西密、浦东疏”的商业格局，相较于浦西成熟商业网络，浦东部分新兴居住板块虽然人口快速增长，但大型商业设施仍相对不足。以新杨思板块为例，近年来区域内多个中高端住宅项目陆续落地，居住人口和消费需求持续提升，但目前板块周边3公里范围内仍缺少大型商业综合体，“有人气、无商圈”成为区域发展中的突出问题。据浦东规划资源部门透露，该商业地块从规划编制阶段起，就受到多家头部商业地产企业关注，并持续跟进。上述业内人士则对记者表示，新杨思商业地块的高溢价成交，是市场对于新兴板块商业潜力重新定价的体现，随着高端居住人口导入，部分新兴板块正在迎来商业价值重估。优质商业项目的价值，已经不再单纯取决于地段和土地成本，而更多取决于区域人口结构、消费能力以及未来城市功能升级空间。

2026-7-30 : 美伊冲突的缓和依然没有头绪，而产油大国沙特已经陷入了“三面受压”的窘境。 据新华社报道，也门政府日前表示，胡塞武装可能“效仿伊朗”，控制中东地区另一国际能源运输要道曼德海峡。另据中新社报道，胡塞武装正考虑对经由红海南部航行的商船征收通行费用。 上海外国语大学中东研究所研究员钮松向第一财经记者表示，沙特同时作为海湾和红海沿岸国家，其油气贸易与霍尔木兹海峡和曼德海峡的通航安全息息相关。 红海风云 对于有关计划向途经红海和曼德海峡船只收费的消息，胡塞武装高级官员阿萨德7月30日表示，胡塞武装无意向途经红海和曼德海峡的船只收费，并强调目前在红海的行动“仅限于封锁沙特船只”。 曼德海峡位于红海南端，是一条狭窄但极具战略意义的海上通道。在伊朗今年2月封锁霍尔木兹海峡能源出口通道之后，曼德海峡已成为中东海湾国家向国际市场输出原油的关键动脉。 胡塞武装20日宣布对沙特实施海上禁运，23日宣布使用导弹和无人机在红海袭击两艘违反其禁运令的沙特油轮。胡塞武装发言人穆罕默德·阿卜杜勒萨拉姆24日在社交媒体发表声明称，曼德海峡并未被关闭，胡塞武装宣布的海上封锁措施“仅针对沙特”，是对沙特“封锁”胡塞武装控制区的回应。 这令沙特通过红海航道替代霍尔木兹海峡出口原油所面临的风险显著增加。据国际市场服务机构克普勒公司数据，4月和5月，沙特海运原油出口全部通过西部的延布港并经连接红海和亚丁湾的曼德海峡运出。 目前，沙特已经显著地减少了通过曼德海峡运输的原油量。国际市场服务机构克普勒公司的数据显示，胡塞武装袭击沙特油轮后的6天内，曼德海峡运输量较袭击前平均水平下降近50%。 为此沙特开始考虑通过红海北上，经过苏伊士运河向外运输原油。由于沙特原油的买家大多在亚洲国家，经由苏伊士运河的油轮必须绕行整个非洲大陆，才能把原油运回亚洲，航程将增加约一个月。同时，一艘油轮的燃料成本也将增加150万美元（约合1013.5万元人民币）左右。此外，通过苏伊士运河还须额外支付约100万美元（约合675.7万元人民币）的通行费。 三面受压 据新华社报道，伊拉克什叶派民兵武装“人民动员组织”29日发表声明说，该组织位于伊拉克多地的基地遭美国和沙特阿拉伯军队袭击，造成至少20人死亡、32人受伤。美军中央司令部稍早前称，美军和沙特军队在伊拉克对“受伊朗支持的”目标进行了打击。 沙特国防部27日发表声明说，沙特防空部队当天拦截并摧毁了数架来自伊拉克方向、企图袭击沙特境内石油设施的无人机。 不过，沙特方面则表示，无意升级紧张局势。沙特国防大臣哈立德·本·萨勒曼29日在华盛顿同美国副总统万斯会晤时表示，在伊拉克的打击行动并不意味着沙特主张局势升级，“而是表明沙特在必要时已准备好自卫”。 同时，美军7月上旬重启战事，连续十多日对伊朗发动空袭，霍尔木兹海峡再度“梗阻”。每天经由霍尔木兹海峡运输的原油从7月初的800多万桶，锐减至近几日的不足200万桶。沙特从霍尔木兹海峡，曼德海峡和伊拉克方向“三面受压”，加剧了原油供应压力。 此外，乌克兰军方25日在里海袭击一艘伊朗商船，加剧外界担忧。欧洲大型炼油商莱普索尔公司首席执行官伊马斯表示，两场战事叠加造成柴油和航空燃油供应异常紧张。

2026-7-30 : 银行理财登记中心日前发布《中国银行业理财市场半年报告（2026年上）》显示，截至今年上半年末，银行理财市场存续规模33.66万亿元，较年初增长1.11%。上半年理财平均年化收益率为2.05%，比2025年全年的1.98%小幅提升，但比2025年上半年下降了7BP。报告期内，新增近760万个人投资者。 不过，伴随债市表现偏弱、权益市场大幅回调，很多投资者的近期感受与理财收益平均水平差异放大。在机构人士看来，在低利率时代，理财业绩比较基准下行是趋势，而随着含权产品净值波动加大，投资者对固收+理财产品的认识也要区别于传统固收产品。 扩张降速，产品拉长期限 相较于2024年、2025年同期存续规模增速11.75%、2.4%，上半年理财规模增速进一步下降。对比去年全年同比增速（11.15%），今年上半年理财市场同比增速9.75%，亦仍有扩张放缓趋势。不过分季度来看，经过一季度理财规模缩水超万亿元后，二季度规模环比增加了1.75万亿元。 在“存款搬家”叙事下，如何看待理财市场扩张趋势？华源证券固收及银行业首席分析师廖志明认为：“存款利率较低可能使得个人存款小幅外溢到理财及保险，利于理财规模进一步增长，我们预计26年理财规模将增长3万亿以上。” 从结构来看，理财公司占比持续提升，中小银行产品存续规模同比大幅下降。截至上半年末，全国共有153家银行机构和32家理财公司有存续的理财产品，共存续产品5.12万只。其中，银行机构、理财公司产品存续规模分别为2.48万亿元、31.18万亿元，同比增速分别为-22.26%、13.46%。 “监管在24年要求部分省份未设立理财子公司的中小银行需在26年底清理存量理财业务，我们预计至26年底，理财市场或将向理财公司持续转移。”廖志明说。国信证券银行业首席分析师王剑也认为，上述数据显示出存量业务持续向理财公司集中，理财自营理财加速出清。 尽管去年以来权益市场火爆带动含权产品扩张，但固收类产品仍在市场占据绝对主导，长期限与稳健属性在上半年依然较强。 截至2026年6月末，固定收益类产品存续规模占全部理财产品存续规模的比例为96.49%，较年初减少0.6个百分点，较去年同期减少0.71个百分点；混合类产品存续规模为1.07万亿元，占比为3.18%，较年初增加0.57个百分点，较去年同期增加0.67个百分点；权益类产品和商品及金融衍生品类产品的存续规模相对较小。 从期限来看，截至2026年6月末，1年以上的封闭式产品存续规模占全部封闭式产品的比例为74.10%，较年初增加3.23个百分点，较去年同期增加1.24个百分点。风险等级为二级（中低）及以下的理财产品存续规模为31.87万亿元，占全部理财产品存续规模的比例为94.68%。王剑认为，理财产品端仍在“稳净值”诉求下主动拉长负债期限。 年化收益降至2.05%，775万新投资者入场 市场最关心的仍是理财收益情况。今年上半年，理财产品累计为投资者创造收益3052亿元，比去年同期的3896亿元少了844亿元；同期，理财产品平均年化收益率为2.05%，虽较去年全年的1.98%略升，但较去年同期的2.12%明显回落。 回顾2023年以来上半年表现：2023年上半年，理财产品累计为投资者创造收益3310亿元，平均收益率为3.39%；2024年上半年，理财产品为投资者创造收益3413亿元，平均收益率则降至2.80%；2025年上半年，理财产品平均年化收益率进一步下降至2.12%，但收益总额增加至3896亿元。 “2026年6月理财公司新发人民币固收类理财的平均业绩比较基准上限为2.65%，平均业绩比较基准下限为2.19%。”在廖志明看来，近半年，理财业绩比较基准下行缓慢，预计未来理财产品平均业绩比较基准下限将缓慢降至2.0%左右。 近期，权益市场大幅回调叠加债市表现偏弱，理财破净面积扩大，不少固收+产品近1个月乃至近6个月收益呈负值，投资者体感较差。国家金融与发展实验室副主任、上海金融与发展实验室主任曾刚提示，中期来看，“固收+”与权益类产品的净值走势将高度依赖A股表现，继续维持分化，投资者需要将其与传统固收理财产品区别看待。 资产端配置结构直接影响着产品回报与回撤。今年上半年，理财继续大幅增配公募基金，减配同业存单，债券投资占比仍处于近年来相对低位。廖志明判断，业绩比较基准达标压力之下，未来一两年，理财或需要适度提升债券持仓比例、适度拉长债券持仓久期等。 数据显示，截至6月末，理财产品资产投向债券类、非标准化债权类资产、权益类资产余额分别占总投资资产（36万亿元）占比分别为50.17%、5.06%、1.86%。相较于2025年末，债券投资占比由39.7%提升至41.6%，现金及银行存款占比波动不大，维持在28%附近；同业存单占比由12.2%大幅下降至8.6%；公募基金占比由5.1%提升至7%，处于历史高点；权益类资产占比波动不大。 理财投资者数量维持增长态势。截至6月末，持有理财产品的投资者数量达1.51亿个，较年初增长5.59%。其中，个人投资者数量较年初新增759万个，机构投资者数量较年初新增16万个。至此，理财市场个人投资者已达到1.49亿个，机构投资者数量也增加至210万个。 在风险偏好方面，上半年延续了低风险偏好和高风险偏好“两头增长”态势。截至6月末，持有理财产品的个人投资者中，风险偏好为二级（稳健型）的投资者，占比32.63%。风险偏好为一级（保守型）和五级（进取型）的个人投资者数量占比较去年同期分别增加0.98个百分点、0.81个百分点。 （实习生林汉语对此文亦有贡献）

2026-7-30 : 沉寂数月后，五年期大额存单重回市场。7月以来，中国银行、农业银行、建设银行三家国有大行陆续重启五年期个人大额存单发行，多家全国性股份制银行也同步推出相关产品。在存款搬家持续的背景下，银行集中推出长期限大额存单有何经营考量？这一现象是否预示利率触底反弹？理财市场又将迎来哪些变化？ 多家银行集中发行 7月1日，中国银行率先推出2026年第一期个人大额存单，覆盖1个月至5年全期限品类。其中五年期大额存单20万元起存，年化利率最高1.60%。上线后，1.60%利率档产品显示额度不足，另有1.55%档位尚有可购额度。 7月8日，农业银行发行金穗2026年第33期五年期个人大额存单，起购门槛20万元，年化利率1.60%，仅支持线下柜台办理。 7月10日，建设银行上架两款五年期个人大额存单，年化利率分别为1.55%和1.60%，起购金额均为20万元。 中小银行同步加码。华夏银行7月15日发行2026年第六期个人大额存单，起存金额20万元至100万元，年化利率1.75%至1.80%。民生银行在售三款五年期产品，20万元起存，年利率1.75%至1.79%，对应普通款、白金款、私银款。 与普通定期存款相比，本次发行的大额存单具备流动性优势。央行日前修订《大额存单管理办法》，明确第三方平台和银行自有渠道均可开展大额存单的转让、提前支取和赎回，资金调配空间更大。 多重考量下的阶段性选择 本轮五年期大额存单回归并非单一因素驱动，而是银行在负债管理、资金留存和息差改善等多重考量下的阶段性选择。 2026年以来，"存款搬家"持续升温。华泰证券研究显示，2026年一年期以上居民定期存款到期规模达50万亿元，较2025年增加10万亿元，其中两年期、三年期存款各突破20万亿元，五年期规模约5万亿至6万亿元。 2022至2023年间，居民预防性储蓄爆发期购入的大量三年期高息大额存单（如工行2022年第一期，30万元三年期利率3.35%）近期陆续到期。招联首席经济学家董希淼认为，重启五年期大额存单是银行锁定存量资金、缓解存款搬家的直接手段，且新规下产品支持转让和质押，对低风险投资者吸引力较强。 中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，银行重新发售五年期大额存单，为低风险偏好投资者提供了长期稳健配置渠道，有助于缓解存款搬家压力。 此外，部分银行出于负债结构优化需求重启五年期产品。董希淼举例称，中国银行境外业务占比高、外币负债结构特殊，需通过长期限存款匹配中长期信贷资产的久期缺口，缓解错配压力。娄飞鹏补充，在利率下行周期中，提前以1.6%左右的利率锁定五年资金，可缓解资产端再投资收益率的下降压力。部分中小银行则借此高息吸引存款，应对季末或年中考核时点的流动性需求。 不能解读为利率触底反弹 数据显示，2026年上半年住户存款增加7.58万亿元，同比少增逾3万亿元；非银行金融机构存款增加4.65万亿元。居民资金并非流向消费，而是从定期存款转向理财、公募、货基与保险等资管产品，再以非银存款或同业负债形式回流银行体系。 娄飞鹏明确表示，银行发售五年期大额存单是基于自身负债结构的差异化安排，并非行业趋势反转，不能解读为利率触底反弹，利率下行趋势并未改变。 董希淼认为，本轮五年期大额存单重启更多是阶段性、个体化现象，而非长期趋势逆转，后续供给将保持稀缺。从全国性银行看，当前净息差已降至1.40%的历史低位，拉长存款久期将加剧负债成本压力，且自2025年末行业普遍缩久期的趋势并未逆转，大行缺乏全面跟进动力。但部分品牌影响力弱、获客渠道单一的中小银行，为防止存款被大行分流，可能被迫跟进发行类似产品。 就理财市场而言，娄飞鹏认为，大额存单凭借收益率略高、流动性强等优势，可能分流部分理财资金，但整体影响有限，理财市场仍将延续多元化资产配置趋势。

2026-7-30 : 【品大事】 赤峰黄金：老挝塞班金铜矿SND项目黄金当量金属量增至260吨 赤峰黄金公告称，公司控股子公司万象矿业完成老挝塞班金铜矿SND项目第二阶段钻探工作，更新矿产资源量估算显示，黄金当量金属量由107吨增至260吨，增幅约143%。其中，控制资源量金金属量96吨、铜金属量45万吨，推断资源量金金属量76吨、铜金属量36万吨。项目选冶试验表明，金综合回收率可达88%，铜综合回收率最高为88.5%。 容百科技：拟投资47.23亿元建设仙桃年产30万吨钠电正极材料一体化项目 容百科技公告称，公司拟投资建设仙桃年产30万吨钠电正极材料一体化项目，总投资47.23亿元，其中固定资产投资40亿元，运营资金7.23亿元。项目规划总产能30万吨，分三期建设，一期5万吨、二期10万吨、三期15万吨，建设周期预计24个月。资金来源包括自有资金、银行贷款及其他自筹部分，分别占20%、43%和37%。项目旨在抢抓钠电产业化窗口期，巩固公司在钠电正极材料领域的先发优势。 有研新材：拟4.86亿元投建集成电路用高纯溅射靶材二期扩建项目 有研新材公告称，公司计划投资4.86亿元建设集成电路用高纯溅射靶材二期扩建项目，新增高纯铜系靶、钽靶、钛靶产能3万块/年，项目计划于2026年9月启动，2027年9月投产。 长春高新：子公司GenSci144片临床试验申请获批准 长春高新公告称，公司子公司金赛药业收到国家药品监督管理局核准签发的《药物临床试验批准通知书》，GenSci144片境内生产药品注册临床试验申请获得批准，拟用于慢性肾脏病的治疗。该药品为靶向SLC6A19的口服小分子抑制剂，作用机制与现有药物不同，预期可适用于全类型CKD患者。 百利天恒：注射用BL-B01D1（皮下注射）获临床试验批准 百利天恒公告称，公司近日收到国家药监局签发的《药物临床试验批准通知书》，自主研发的创新生物药注射用BL-B01D1(皮下注射)获批在晚期实体瘤患者中开展临床试验。注射用BL-B01D1（皮下注射）是在公司伦康依隆妥单抗/宜泽康（BLB01D1/iza-bren）的基础上开发的皮下制剂，有望缩短临床给药时长，提高给药便捷性。 【观业绩】 太平鸟：上半年净利润1.02亿元 同比增长30.89% 太平鸟披露半年报，2026年上半年，公司实现营业总收入28.78亿元，同比下降0.72%；实现归属于上市公司股东的净利润1.02亿元，同比增长30.89%；基本每股收益0.22元。 维力医疗：上半年净利润1.02亿元 同比下降15.76% 维力医疗披露半年报，上半年实现营业收入7.69亿元，同比增长3.18%；归属于上市公司股东的净利润1.02亿元，同比下降15.76%；基本每股收益0.35元。报告期内，受第六批国家医用耗材集采落地影响，国内泌尿外科产品价格下降幅度较大，对综合毛利率产生了一定影响；此外，受外汇波动影响，汇兑损失增加，财务费用率有所提升。 【做回购】 乐鑫科技：拟以5000万元至1亿元回购公司股份 乐鑫科技公告称，公司拟以集中竞价交易方式回购股份，回购资金总额不低于5000万元(含)，不超过1亿元(含)，回购价格不超过121.28元/股，回购期限自董事会审议通过之日起3个月内。回购股份将用于员工持股或股权激励计划。 中研股份：拟5000万元至1亿元回购公司股份 中研股份公告称，公司拟以集中竞价交易方式回购股份，回购资金总额不低于5000万元(含)，不超过1亿元(含)，回购价格不超过48.94元/股，用于维护公司价值及股东权益。回购期限为董事会审议通过之日起3个月内。 网宿科技：拟以3亿元至6亿元回购股份用于注销 网宿科技公告称，公司拟使用自有或自筹资金以集中竞价方式回购股份，资金总额不低于3亿元且不超过6亿元，回购价格不超过21.17元/股。回购的股份将全部用于注销并减少注册资本，实施期限为自股东会审议通过之日起12个月内。 甬矽电子：实际控制人提议1亿元至1.5亿元回购公司股份 甬矽电子公告称，公司实际控制人、董事长、总经理王顺波提议公司使用自有资金或自筹资金以集中竞价交易方式回购部分公司已发行的人民币普通股(A股)股票，回购资金总额不低于1亿元(含)，不超过1.5亿元(含)，回购股份拟用于员工持股计划或股权激励。 【增减持】 中天服务：控股股东拟增持不低于260万股 中天服务公告称，公司控股股东上海天纪投资有限公司计划自公告披露之日起6个月内增持公司股份，合计不低于260万股，不设价格区间，资金来源为自有或自筹资金。增持基于对公司未来发展的信心及股票长期价值的认可，将根据市场情况通过集中竞价或大宗交易等方式实施。 【签大单】 索菱股份：全资子公司签署8.83亿元重大经营合同 索菱股份公告称，公司全资子公司上海三旗通信科技有限公司及全资孙公司三旗通信科技(香港)有限公司与三菱重工机械系统有限公司签订《最终协议》，三旗通信为三菱重工提供电子设备，合同总价为1.3亿美元(约合人民币8.83亿元)，占公司2025年度经审计营业收入的120%。合同履行期限较长，预计对本年度业绩影响较小，但将对未来经营业绩产生积极影响。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-7-30 : 美联储加息预期出现分歧，金价走势也不明确了。 北京时间7月30日凌晨，美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在3.50%至3.75%不变，连续第五次“按兵不动”，但有三张反对票让美联储内部的鹰派压力浮出水面。 市场走势因此有所改变。决议公布前，现货黄金一度跌破4000美元关口；公布后，金价从4040美元附近直线拉升至4081美元上方，盘中一度站上4100美元/盎司。截至7月30日15:30，现货黄金报4043美元/盎司。 摩根资产管理中国资深环球市场策略师蒋先威对第一财经分析称，尽管市场仍存在对美元加息的预期，但美联储维持年内利率不变的概率较高，即使加息可能也不至出现连续的周期。虽然此次会议中表达异议的委员数量上升，但偏鹰派的委员多集中在轮值银行行长中，而非任期较长的核心决策层成员。 世界黄金协会资深市场分析师Louise Street称，下半年，投资需求有望推动黄金需求增长，但需求结构可能发生变化。场外交易活动与亚洲投资需求预计将发挥日益显著的作用，而西方市场对黄金ETF的兴趣则可能与美债实际收益率、美国货币政策预期和美元走势更为紧密相关。 美联储罕见分歧 公开信息显示，美联储此次FOMC（联邦公开市场委员会）投票结果为9票赞成、3票反对，首次有三名政策制定者朝同一方向投下反对票，一致主张加息25个基点。 同时，美联储主席沃什在发布会上更是明确拒绝称此为“暂停”，放话“必要时将毫不犹豫行动”，并强调2%的通胀目标“在本届委员会任期内绝不会有”软性目标。 这也成为压制金价的主要力量。华泰证券分析，7月FOMC按兵不动，在一定程度上消耗了联储公信力，通胀预期再度回升，长端收益率上行，联储9月加息概率仍然偏高。 申银万国期货认为，美联储维持利率不变但内部分歧加剧，叠加地缘消息高频切换，行情反复性较强，贵金属在当前价位缺乏明确的趋势性驱动。 巴克莱预计，2027年底前，FOMC将继续把利率维持在当前目标区间。该判断基于其基准情景，即2026年下半年通胀下行压力将重新显现，从而使美联储具备维持现有利率水平的条件。 威灵顿投资管理固定收益基金经理Brij Khurana认为，更值得关注的是沃什的政策框架逻辑，沃什认为物价稳定与充分就业之间，并不存在长期的权衡取舍关系，只有首先实现物价稳定，才有可能实现持续的充分就业，这一框架有别于传统货币政策制定逻辑，意味着美联储的政策决策将更加难以被市场提前预判。 联博基金固定收益投资总监何旻分析，市场普遍认为美国经济是“K型经济”，在AI投资助力下，美国经济总量处于温和扩张水平，但需关注边际递减情况。通胀方面，近期通胀逐渐上行主要受到能源价格上涨对CPI的推动；若除去能源价格，其他核心因素对通胀的影响相对稳定。何旻预计，AI对美国经济的助推效应或将从2026年开始逐年递减。 华尔街多空对垒 美联储内部的分歧，直接映射到了华尔街的黄金预测上，机构之间的目标价差距高达600美元。 最近，高盛将2026年年底的黄金目标价，从5400美元大幅下调500美元至4900美元，并将近期策略定性为“战术谨慎”。高盛分析师警告，若美联储真的加息，“黄金作为宏观政策对冲工具的需求可能会更持久地瓦解”。高盛还称，新兴市场央行持续的储备多元化仍是看涨核心逻辑。 瑞银全球团队仍看好黄金中期前景，预计2026年和2027年金价将分别上行至4675美元/盎司及4800美元/盎司。瑞银认为，金价近期多次下探4000美元后均获得买盘承接，该水平可能正在形成支撑。 道富资产管理公司更为乐观。该公司黄金策略主管Doshi认为，美联储鹰派立场已经见顶，预测未来六到九个月，金价将在4750美元至5500美元之间波动，该基准情境概率高达70%。道富同时指出，金价在3750至4000美元具有稳固支撑。 世界黄金协会则给出中性基准情景：若宏观环境无重大变化，金价年内或在4100美元/盎司附近交投，波动区间约为±5%。协会同时指出，若地缘政治或经济形势恶化，黄金有望重拾涨势。 金价的“底”在哪里？ 年初金价的强劲走势，在二季度发生逆转。 世界黄金协会7月30日发布的2026年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，随着金价从年初创下的历史高位回落，二季度全球黄金总需求同比持平至1269吨；上半年全球黄金总需求同比上涨2%，达2522吨，约合3800亿美元。 但从细分结构看，二季度全球黄金ETF、金条与金币投资降至262吨，其中黄金ETF净流出45吨，成为拖累当季投资需求下滑的主因。 这一趋势在国内市场同样明显。二季度，中国市场黄金ETF流出200亿元人民币（约29亿美元），为有纪录以来最疲软的季度表现。 其中，4月黄金ETF的小幅流入，被5月流出及6月创纪录的流出量所抵消。基金流出叠加金价走低，共同推动二季度中国市场黄金ETF资产管理总规模（AUM）下降20%，至2431亿元（约358亿美元）。总持仓减少22吨至277吨，较2026年3月18日306吨的峰值低29吨。 然而，7月中旬以来资金风向有逆转趋势。SPDR黄金ETF的持仓量，从7月17日的999吨回升至7月29日的1009.29吨，12天累计增持逾10吨。7月20日单日增加4.57吨，创6月18日以来最大单日流入。 投机资金“先撤后进”，截至7月7日当周，COMEX黄金投机者将净多头头寸减少1964手至114854手；但一周之后迅速增加4294手至119147手，创五个月新高；截至7月21日当周，净多单进一步增至123586手，连续三周增持。 与短线资金的剧烈波动不同，长线资金仍在持续流入。二季度，全球央行及其他官方机构合计净增黄金储备289吨，同比增长62%，多个央行的购金活动均有所回升。 Louise Street在报告中指出，全球央行仍将作为重要的黄金买家，但其购金步伐可能略慢于过去四年。与此同时，高金价将持续压制金饰需求量，而消费者更倾向于持有而非售出其所持黄金，回收金供应量也几乎没有增长迹象。

2026-7-30 : 盘中一度跌至880港元，最大跌幅超过10%，最终仍收跌2%以上。7月30日在港交所上市的光模块龙头中际旭创（300308.SZ，03308.HK），港股IPO首日就跌破发行价， 在业内人士看来，该股港股首日“破发”有发行定价较高的因素。同期的光模块板块回调，让该公司让股价受压；基本面来看，部分海外终端客户缩减人工智能AI相关资本开支，而中际旭创境外客户收入占比超过九成，也将因此面临更多压力。 7月30日，中际旭创A股跌9.15%，报收864元，成交598亿元；下午大幅反弹后，港股跌幅收窄到2.04%，报收960港元，成交近115亿港元，H股比A股折价不足5%。 中际旭创7月28日公告，确定H股全球发售定价为每股980港元。若保荐人全额行使15%超额配售权，总募资规模将近610亿港元。而这一发行价的市盈率（TTM），大约为70倍。 光大证券国际策略师伍礼贤向第一财经分析，中际旭创确定发行价时，AI产业公司整体估值处于较高水平，中际旭创A股股价处于高位，H股发行价参考了当时A股价格，但从招股到上市期间，AI板块遭遇明显回落，首日股价表现反映了这一市场变化。中际旭创基本面较强，研发能力、量产能力及市场占有率均处于行业前列，待这一轮AI概念股的调整过去之后，可能将重新受到市场关注。 蓝水资本（Blue Water Capital Management Limited）首席投资官李泽铭向第一财经分析，先A后H的上市方式下，H股定价通常参考当时A股并给予一定折价，此次中际旭创所在的A股光通信板块，从定价到上市期间A股持续下跌，到H股上市时，折价空间基本消失。而该股定价时，A股收盘价为1136元（7月21日），当时980港元的发行价，折让幅度大约为24%，而过去不少公司H股发行折价通常在30%以上，中际旭创定价略显进取。 广州一位私募人士认为，中际旭创多数收入来自海外，过去海外科技巨头宣布提高资本开支购置AI基建产品，让光模块获得市场认可引发股价上涨，但当前部分海外科技巨头如谷歌等出现自由现金流净流出，微软等公司则降低资本开支，AI产业链硬件都面临一定的信任危机，中际旭创作为光模块龙头，股价走势与AI资本开支预期高度相关。 2025年年报显示，中际旭创营业收入382.4亿元，其中346.4亿元（90.58%）来自境外客户。该公司称，光通信模块业务致力于为客户提供最佳光通信模块解决方案，主要出口市场为北美等国家或地区，关键原材料亦大部分源自海外采购。若未来中美贸易争端升级，贸易制裁手段加深，将减少光模块产品需求，增加关键原材料采购难度，影响公司盈利能力。

2026-7-30 : 当地时间7月30日，世界黄金协会（WGC）发布2026年二季度《全球黄金需求趋势报告》，显示随着金价从2026年初创下的历史高位回落，在宏观经济不确定性与地缘政治风险交织的背景下，二季度全球黄金总需求同比持平，为1269吨。上半年全球黄金总需求则同比上涨2%，达2522吨，约合3800亿美元。 今年以来，国际金价上演了惊心动魄的“过山车”行情。现货黄金（XAU）于1月29日盘中最高触及5595.47美元/盎司，在美伊冲突、美联储货币政策预期剧烈调整以及全球资产配置逻辑重构的背景下，金价一路走低，并于6月24日盘中最低下探至3959.33美元/盎司，近期维持在4000-4100美元/盎司，较高位跌幅超26%。 世界黄金协会预计，年内在资产配置多元化、通胀对冲等需求的支撑下，投资需求仍将是全球黄金需求增长的核心引擎，但2025年异常强劲的需求表现不太可能重现。此外，投资需求增长预计将更多由场外交易活动和亚洲投资需求推动，而北美和欧洲黄金ETF资金流动可能更具阶段性。 世界黄金协会亚太区（除印度）研究负责人兼中国区行业拓展副总监贾舒畅在报告发布会上向第一财经记者表示，目前黄金价格已反映出投资者对美联储年内加息一次的预期。考虑到下半年特朗普政府面临的中期选举压力，贾舒畅预计美联储年内首次加息或推迟至12月。但若美联储在9月和12月分别加息25个基点，则会对黄金价格产生进一步压力。 央行购金热情支撑黄金总需求 上述报告分析，金价高位回落，令黄金投资需求降温。二季度全球黄金ETF、金条与金币投资降至262吨，其中黄金ETF净流出45吨，是当季投资需求下滑的主因，金条与金币需求同比持平于307吨。另一方面，在亚洲地区的带动下，二季度场外投资达327吨，推动上半年该板块需求至571吨，表现稳健。 全球央行依旧保持较高的战略购金热情。二季度央行购金量显著回升至289吨，同比增长62%，多个央行的购金活动均有所回升。其中，波兰国家银行表现尤为突出，二季度增持51吨，上半年净购金达82吨，成为全球最大的官方黄金买家。 受金价影响，二季度全球金饰需求持续承压，降至278吨，同比下滑17%。消费者通过选择轻量化产品以适应高金价，使得二季度金饰消费金额同比增长14%至400亿美元，上半年总金额同比增长22%至860亿美元。 供应端方面，在加拿大与智利新增产能的推动下，二季度金矿产量同比增长2%至966吨。与此同时，尽管金价高企，回收金供应量却同比下降6%至326吨，表明消费者更倾向于持有而非抛售黄金。 投资需求占中国黄金需求总量66% 根据报告，二季度，中国市场黄金总需求（含金饰、金条、ETF及工业用金）总量为155吨，同比下降41%。金饰需求走弱（同比下降28%）以及黄金ETF流出（-22吨），是导致黄金需求同比下滑的主要因素。 从上半年整体来看，中国市场黄金总需求518吨虽同比下降7%，依然显著高于476吨的十年均值。其中，投资需求（金条、金币及黄金ETF）占中国黄金需求总量的66%，反映出市场对风险对冲、财富保值及收益获取的强劲需求。 报告显示，二季度中国金饰需求为50吨，同比下降28%，创2005年以来的同期最低水平。金价高企且波动加剧，进一步抑制金饰购买。WGC分析称，许多消费者推迟购买决策，或选择以旧换新，这一趋势逐步升温，新增消费随之下降。与此同时，准投资需求继续向金条、金币及其他产品转移。在此背景下，金饰行业加速洗牌与整合，众多品牌纷纷缩减门店数量，上游制造产能亦面临收缩。 上半年，中国市场金饰消费总额达到1419亿元人民币，同比增长2%，录得历史第二强劲的半年度表现。消费端呈现出明显的两极分化：主打性价比的轻量化硬足金产品凭借创新设计持续热销，同时瞄准高收入群体的高端古法金饰品赛道竞争加剧。 投资需求方面，二季度，中国金条与金币需求保持稳健，达107吨，同比小幅下降7%，但仍显著高于60吨的十年均值。上半年，金条金币需求同比激增31%至314吨，创下历史最强半年度表现。 二季度，中国市场黄金ETF流出200亿元人民币。尽管如此，上半年黄金ETF净流入量依旧稳健，达402亿元人民币（约56亿美元），创下有史以来第三强的半年度表现。 报告预计，下半年国内投资需求将保持相对强劲，但阶段性金价震荡可能导致购金量出现短期波动。地缘政治风险高企、长期国债收益率的低位运行，以及对冲金融市场潜在波动的诉求等应将继续支撑黄金的长期战略配置需求。 此外，作为全球最活跃的官方买家之一，中国人民银行已连续20个月增持黄金。二季度，中国央行购金步伐明显加快，单季增持33吨，创下2023年四季度以来最大规模。上半年累计购金40吨后，中国官方黄金储备已升至2346吨，占外汇储备总额的8%。报告分析认为，在金价剧烈波动的二季度，央行加速购金，凸显了官方着眼于关注投资组合的长期抗风险能力，这也在极大程度上为国内零售投资者的长线配置注入了强心剂。

2026-7-30 : 下半年更加积极的财政政策将发力稳经济。 7月30日，中共中央政治局召开会议，其中在部署下半年经济工作时，要求“实施好更加积极的财政政策”。会议指出，宏观政策要发力提效，加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进“两重”建设和“两新”工作。兜牢基层“三保”底线。综合运用并适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策。 今年以来财政支出总体保持靠前发力，其中民生等支出得到较好保障。财政部数据显示，上半年，全国一般公共预算支出14.33万亿元，同比增长1.5%。其中民生关联紧密的卫生健康支出和社保就业支出分别增长10.8%和7.6%。 粤开证券首席经济学家罗志恒告诉第一财经，今年以来财政在推动经济发展中继续发挥了重要作用。上半年财政形势总体运行平稳，财政收入形势较好，预算收入完成进度（54.8%）好于序时进度（50%）；但是，相对而言，由于高质量项目储备在边际递减，从而支出进度相对放缓。今年上半年广义财政（全国一般公共预算和政府性基金预算）收入同比增长1%，而广义财政支出同比下降2.9%。 “在这一背景之下，政治局会议要求加快财政支出和债券资金使用进度，这也是稳定当前宏观经济形势的要求。随着储备项目持续落地，以及债务资金加快发行，预计下半年财政支出增速将明显高于上半年，推动经济回升。”罗志恒说。 根据中央与地方预算，今年全年广义财政支出规模预计约41.9万亿元。而上半年广义财政实际支出约18.2万亿元，这意味着若完成预算，下半年广义财政支出规模将达到23.7万亿元，与去年同期相比将出现明显增长，这将助推经济增长。 今年更加积极财政政策一大体现是发行1.3万亿元超长期特别国债支持“两重”建设（即国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）和“两新”（即设备更新和消费品以旧换新）政策。今年7月上旬，国家发改委已经将“两重”建设项目清单和设备更新资金均全部下达完毕。另外四批次消费品以旧换新资金已经下达了三批次，最后一批次预计将在四季度前夕下达。 在超长期特别国债资金筹集方面，根据公开数据，今年上半年已经累计发行了5720亿元超长期特别国债，剩余的7280亿元超长期特别国债按计划将在10月中旬前完成发行。 基层“三保”（保基本民生、保工资、保运转）是财政工作最优先位置，关系到政府履职尽责和人民群众切身利益，是维护经济运行正常和社会大局稳定的“压舱石”。近些年地方财政收支矛盾加大，一些地方“三保”面临一些挑战。此次政治局会议再次强调，兜牢基层“三保”底线。 兜牢基层“三保”底线一大关键是中央财政通过转移支付来加强基层财力保障。 财政部数据显示，今年中央对地方转移支付规模预计约10.4万亿元。截至6月底中央对地方转移支付已下达9.4万亿元，占年初预算的90.3%，下达进度较上年同期提高0.5个百分点。 为了加大保障和改善民生力度，今年上半年财政部下达基本养老保险补助资金1.2万亿元，支持地方按时足额发放养老金。下达城乡居民基本医疗保险补助资金3864亿元，巩固基本医疗保险参保率和保障水平等。 财政部预算司副司长唐在富近期公开表示，今年上半年财政部增强地方财力保障。比如压减部分专项转移支付用于增加财力性转移支付，选择部分省份探索开展整合统筹使用转移支付资金试点，增强地方自主财力和统筹能力。在育儿补贴、学前一年免保育教育费等方面，阶段性提高中央负担比例，缓解地方财政支出压力，支持地方财政平稳运行。 “下一步财政部推动各项既定政策落地实施，合理加快资金使用进度，持续支持扩大有效投资，挖掘消费潜力，强化民生保障，促进基层财政平稳运行。”唐在富称。 为了扩大内需，今年中国创新推出一项宏观政策工具，即1000亿元的财政金融协同促内需一揽子6项政策，通过财政贴息等手段定向支持民间投资、居民消费。这一政策效果正逐步显现，不过当前内需依然偏弱，需要这一政策更好地发力。此次会议要求优化实施财政金融协同促内需政策。 罗志恒认为，财政金融协同促内需政策可以从三方面进一步优化。首先，可考虑适时扩展政策支持范围、提高政策支持力度。 “以服务业经营主体贷款贴息为例，现行政策主要采用行业列举方式明确支持范围。下一步可探索转向负面清单管理，即凡不在负面清单之列的行业均可享受支持，避免行业界定模糊引致政策执行的不确定性。此外，单户可享受贴息的新发放贷款规模上限和贴息年限，也可视政策效果适度提高。”罗志恒说。 其次，他认为可考虑适当扩大财政贴息的经办机构范围。目前财政贴息经办机构主要为21家全国性银行及金融监管评级3A及以上的城市商业银行、省级农村商业银行、省会城市农村商业银行和外资银行。考虑到财政金融协同促内需政策带来的是较大规模的增量信贷投放机会，非省会城市、非省级农商银行可能不符合现行准入标准，可能影响这些银行在市场竞争中保持合理的业务空间，也可能影响政策在中小城市和县域基层地区的覆盖深度。因此可研究在风险可控的前提下，有序将更多经营稳健、治理规范的农村商业银行纳入经办范围，为这些银行提供从事相关业务的机会，同时提升政策覆盖面。 罗志恒表示，最后，考虑建立政策效果的常态化评估与数据公开机制。财政金融协同促内需涉及财政、金融监管、工信、商务等多个部门，政策数据分散、口径不一，影响全面客观评估政策成效。建议推动相关部门定期发布统一口径的政策执行数据，建立制度化的政策评估机制，及时总结经验、发现问题，为政策的动态优化提供依据，也为社会各方了解政策进展提供透明渠道。 据官方统计，1~6月，财政金融协同促内需政策中，新发放相关领域中小微企业贷款、设备更新贷款、服务业经营主体贷款、个人消费贷款4项贷款合计超17万亿元，同比增长4.6%。2项促消费政策惠及居民消费约1.31万亿元，约9900万人次享受到贴息红利。

2026-7-30 : 巴西再一次选择将特朗普政府的关税措施诉诸世贸组织(WTO)。 第一财经记者获知，近期，巴西在WTO向美国提出磋商请求。该请求涉及美国依据其《1974年贸易法》第301条款采取的两项关税措施。 其中第一项措施是针对巴西的专项调查，涉及美方加征25%的关税，并审查了巴西在数字贸易与电子支付服务、优惠关税、反腐败法规执行、知识产权保护、乙醇市场准入以及非法毁林等方面的行为、政策和做法;第二项措施则是一项涵盖60个经济体的调查，涉及对巴西加征12.5%的关税。 记者获知，巴西认为，美国的这些措施缺乏正当理由，且不符合其在《1994年关税与贸易总协定》及WTO《关于争端解决规则与程序的谅解》项下的义务。 巴西部分产品面临37.5%高关税 巴西外交部也表示，已根据WTO争端解决机制请求与美国进行磋商。 通常，这是贸易争端中的第一个正式步骤；如果双方未能达成协商解决方案，该争端最终可能导致WTO成立专家组进行审理。在申诉方请求设立争端解决专家组之前，双方有60天的时间进行谈判以达成和解。 第一财经记者获知，目前WTO争端解决委员会的下一次例会将在今年9月25日召开。 巴西外交部在一份声明中表示，美国的这些措施是“不合理的”，且“美国采取的措施与其在多边贸易体制下承担的承诺不相容。” 实际上，在美方采取最新一轮关税行动后，卢拉政府已表示将把这一争端诉诸WTO。 6月初，美国贸易代表办公室（USTR）提议，对巴西多项进口商品加征25%的惩罚性关税。USTR表示，这些措施依据《1974年贸易法》第301条款实施，涵盖电子支付服务、优惠关税、知识产权保护以及乙醇市场准入等领域。 7月22日，上述关税正式生效，针对工业机械、轮胎、糖、乙醇、烟草、木材、鞋类及部分铝制品等近3000种巴西输美产品品类。 随后，美方在7月24日又出台了另一项301关税，在其中巴西税率为12.5%，且范围影响约23.1%的巴西对美出口产品。 根据巴西方面的计算，这意味着目前16.5%的巴西出口商品将面临合计37.5%的美国关税。 道岳法律咨询反倾销财务专家严光普对第一财经记者表示，从特朗普政府近期一系列动作看，“301条款”的使用边界正在明显扩张。他对记者提醒道，未来在平台监管、数据治理、反垄断执法、数字市场规则以及科技企业跨境合规都要注意来自美方“301调查”的潜在压力。 据央视新闻报道，当地时间7月26日，巴西总统卢拉在美媒上发文，批评美国近期对巴西接连施加关税压力的做法。 卢拉在文中表示，巴美之间的谈判以及美国最高法院的裁决，废止了去年7月开始的第一版关税政策。但今年7月，美国政府决定对巴西征收12.5%至37.5%的新关税。新的关税不仅不公平，而且是一个战略错误：它们损害了美国经济和与巴西的伙伴关系，还将在中长期导致目前两国高度整合的生产链出现混乱，巴西企业将用其他合作伙伴取代美国供应商。 卢拉表示，拉丁美洲和加勒比地区不需要航空母舰在其水域游弋，也不需要关税惩罚。该地区所缺乏的是可靠且可预测的伙伴。在美国封闭其市场之际，其他国家正作为替代方案出现，提供积极的合作议程，这将促进其经济和社会发展。 当前WTO争端解决机制承压 根据WTO规则，如果专家组成立并裁定巴西胜诉，美国将需要使其相关措施符合WTO规则，否则可能面临经授权的报复性贸易措施。 实际上，在特朗普政府此前实施一轮关税措施后，巴西去年也曾发起过类似的WTO挑战。如同卢拉所说，那些关税措施后来被美国最高法院推翻，从而减轻了该争端带来的直接影响。 2026年2月20日，美国最高法院裁定所谓“对等关税”以及根据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施的所有关税均属非法，这导致其依据IEEPA对巴西征收的40%关税失效。 一位国际贸易法领域资深专家对第一财经记者表示，尽管世界各国都在应对美国频繁使用贸易限制措施的情况，但此次巴西再次采取法律行动，凸显了其倾向于寻求多边法律救济而非实施报复性关税的立场，不过也可以客观看到，当前WTO争端解决机制正处于承压状态。 当前，WTO争端解决机制的上诉机构已陷入瘫痪状态。这意味着，尽管专家组仍在审理案件，但现有机制恐怕无法彻底解决上诉问题。 据第一财经记者了解，在近期举行的WTO争端解决机制例会上，美国第99次拒绝了重启上诉机构的提案。 一位日内瓦贸易官员对记者表示，在会议上美方重申已阐明对WTO争端解决机制的根本性关切，而该提案并未解决这些问题。美方指出，一个运作良好的争端解决机制需要进行改革，而成员对于所需的改革持有截然不同的观点。 而包括代表欧盟27国及非洲集团发言的成员在内，20多个成员先后发言，重申支持该联合提案，并强调迫切需要恢复争端解决机制的全面运作。多个成员强调了在日内瓦继续就争端解决机制改革进行磋商的必要性，并在非正式会议上进一步阐述了各自的改革立场。

2026-7-30 : 近日，多所高校2026年度本科专业调整方案密集公示。在撤销专业中，又一批管理学专业点进入多校的撤销名单中。 7月24日，上海财经大学发布“2026年度本科专业设置申报公示”：根据《教育部高等教育司关于开展2026年度普通高等学校本科专业设置工作的通知》要求，学校组织了2026年度本科新专业申报、停招专业撤销工作，经学院申报，校内外专家论证，校学科专业建设委员会、校学位委员会和校长办公会议审议，拟向教育部申报1个新专业，撤销4个已停招满五年专业。 其中，上海财经大学2026 年申报撤销本科专业列表显示，撤销专业中，包括了工程管理、公共事业管理、物流管理专业及应用统计学。 南昌大学2026年停招6个本科专业：汉语国际教育、德语、人力资源管理、电子商务、会展经济与管理、水产养殖学。 在各校撤销专业名单中，管理学专业是调整的一个重点。例如，云南大学拟撤销人力资源管理专业；东华大学拟撤销会展经济与管理专业；天津商业大学撤销信息管理与信息系统专业。 今年6月，麦可思研究曾对各校公示的2026年拟撤销专业信息进行梳理，市场营销、公共事业管理专业排名前两位。 以公共事业管理为例，此前有高校教师分析，公共事业管理专业学得很杂，但不容易学精。比如公共管理涉及很多领域，开设更具体的细化专业，能让毕业生就业时更有竞争力。 麦可思研究院分析，高校专业被大批撤销通常基于多重考量，最直接的驱动因素往往是就业市场的变化。此前山东、湖南、河北、广西、福建、贵州等多个省份，或在专业预警名单中，明确列出本省就业率排名较低、就业状况较差的专业，其中不乏多个管理学专业。同时，部分管理学专业在人才培养方面存在与市场需求脱节的问题。 不过，近年来部分高校管理学停招乃至裁撤的同时，高校也在密集增加新的专业。 麦可思研究院分析，这反映出随着社会经济变迁，就业市场对不同细分领域管理类人才的需求正发生结构性转变。这些新增方向普遍具备三大特点：一是行业锚定精准，如海关稽查、国际邮轮管理等，为特定行业精准培养管理人才；二是聚焦前沿领域，瞄准社会数字化转型新需求，如商业人工智能、数字公共治理，着力解决数字化转型中的治理与管理新课题；三是社会需求导向明确，如乡村治理、无障碍管理，直接服务于国家重大战略。 有分析指出，受新技术冲击、就业市场影响，产业结构变化等而被集中调整的专业，普遍具有就业偏弱、重复设置，与产业需求脱节等特点。其中，传统管理类、语言类、艺术类、部分工科与文科专业成裁撤“重点”。 同时，当前，在社会经济发展及以AI（人工智能）为代表的新技术革命推动下，高校学科、专业、课程迎来重大调整。同时，人工智能也在持续赋能教育创新，与各专业领域结合，形成了一批“智能+”新兴交叉专业。厦门大学经济学系副教授丁长发分析，AI改变了很多行业、产业的生态，也渗透到了各个学科领域。人工智能正加速与各学科的融合，从而催生出更多的复合型专业、新专业，未来“AI+”专业会越来越多。

2026-7-30 : “上半年，房贷违规返佣、车贷’高息高返’等典型问题得到遏制，银行业净息差呈现企稳回升态势。”这是在7月29日的2026年上半年新闻发布会上，谈到辖区银行业整治无序竞争时，深圳金融监管局人士提到的情况。 截至6月底，深圳银行业总资产资15.31万亿元、总负债14.92万亿元，同比分别增长9.56%、9.57%;存、贷款余额分别为10.59万亿元、10.3万亿元，分别同比增长3.63%、4.75%。 上述深圳金融监管人士透露，深圳银行业此番整治无序竞争，主要聚焦于高息揽储、贷款隐形返利等典型问题，目标在于稳定息差水平。 深圳银行业协会人士介绍，整治过程中，通过“定标准、强监测、严惩戒”，形成了“筛查—核实—整改”闭环，重点聚焦汽车金融“高息高返”、住房按揭贷款违规返佣等典型问题，紧盯重点机构，采取约谈通报、移送问题线索等方式， 对违约机构进行。 该人士称，目前，深圳银行业合规意识进一步增强，高息高返、违规返佣等现象得到有效遏制，汽车金融、住房按揭贷款等业务逐步回归良性竞争格局，辖内银行业净息差呈现稳中向好态势。 今年上半年，深圳银行业在重点领域的贷款投放，均实现了较快增长。深圳金融监管局数据显示，截至6月底，辖区银行个人消费贷余额8345.3亿元，同比增长2.06%；制造业贷款余额1.93万亿元，同比增长19.92%；中资银行外贸贷款余额1.37万亿元，同比增长22.17%；科技型企业贷款余额1.54万亿元，较年初增长18.06%。 在普惠金融方面，截至6月底，深圳银行业已累计走访经营主体249.95万户，发放贷款1.38万亿元。跨境金融方面，“跨境理财通”业务累计服务个人投资者3.3万名，跨境汇划金额563.4亿元。 同时，中小机构减量提质、风险处置也在稳步推进。今年上半年，深圳完成两家村镇银行改为支行，辖内银行累计审批443个房企“白名单”项目，发放贷款4365.24亿元。 今年上半年，深圳保险业的各项业务指标，也实现了较快增长。 深圳金融监管局统计显示，上半年，辖区保险业原保险保费收入1277.5亿元，同比增长5.31%，增速居一线城市首位。其中，财险原保险保费收入350.94亿元，同比增长7.76%；人身险原保险保费收入926.5亿元，同比增长4.41%；赔付支出402.4亿元，同比增长3.86%。 针对行业存在的重点问题，深圳保险业的整治行动也在持续进行。深圳保险业协会人士介绍，今年以来，已累计开展17轮车险自律检查，完成35家财险公司见费出单和费用管控巡查；对指标异常、数据不规范的重点机构，进行实施银保业务全面核查，并建立非车险综合巡查制度，对违反自律约定的机构，采取暂停新业务等自律惩戒措施。 深圳保险业此番整治，核心任务是降低保险业费差损。统计显示，截至6月底，深圳车险综合费用率实现连续6个月环比下降；企财险、工程险综合费用率同比两位数下降，银保渠道降费效果明显。 保险机构的清理整顿，也在同步推进。今年以来，深圳已撤销低效保险分支机构16家，清退“三无”等异常状态保险中介机构16家。而当地3家保险法人机构，则完成了超过60亿元的资本补充。

2026-7-30 : 近年来内地“硬科技”企业赴港上市占比显著提升，香港特区政府也正持续优化科创投资生态，吸引众多内地投资机构与产业资本布局香港。 第一财经从上海国投公司获悉，7月30日，维港纽带创科基金签约仪式在香港举行，首批9个沪港科创意向项目正式亮相。作为中国香港特区政府＂创科创投基金＂（ITVF）优化计划下港府与内地机构合作签约设立的首只基金，“维港纽带创科基金”由上海国投公司作为基石投资人、中信资本担任管理人，交银国际、太平资管（香港）担任共同管理人，孚腾资本、中银投出任行业顾问，亿都国际共同参与出资，香港特区政府创科创投基金以有限合伙人身份参与出资。 该基金是上海国投首只港币基金。上海国投在管基金37只、管理规模近3000亿元，累计投资超3000家科技企业，培育上市公司160多家，去年以来，包括壁仞科技、曦智科技、MiniMax等近20家已投企业登陆港交所。 从项目布局来看，本次亮相的储备项目全面覆盖人工智能、先进制造与新能源、生命健康三大硬科技领域，均来自香港高校孵化，以及与香港产业高度协同的科创企业。 基金总规模6亿港元 香港特别行政区政府2017年设立20亿港元 “创科创投基金”，鼓励风险资本投资香港创科初创企业。2024年《施政报告》中提出推出创科创投优化计划，调配15亿港元推出优化计划，通过配对模式与业界设立联合基金，重点投资战略性产业初创企业。政府以有限责任合伙人身份参与，采取业界每筹集3港元、政府配套出资1港元的配比，计划推出以来，市场反应热烈，体现香港作为国际金融中心和正高速发展的国际创科中心对于海内外资本的充分吸引力。 本次签约的基金总规模6亿港元。投资策略上，立足沪港两地资源禀赋，深耕人工智能、高端制造、生命健康三大核心赛道，重点投向中国香港本地科创项目，推动全球前沿科创成果在沪港两地落地生根。 香港创新科技及工业局局长孙东在致辞中表示，维港纽带创科基金是优化计划下首个完成募资的基金，也是香港历史上第一次市场化募资的基金。计划以1:3比例与市场机构配对出资，推出以来，累计收到超60份基金申请，反应热烈。孙东认为，基金有三重意义：结合有为政府引导与高效市场结合，撬动更多市场力量，发展耐心资本，培育新质生产力；扶持三大战略性产业的初创企业站稳脚跟，进而加速商业化进程；联动海内外资本，借助其产业生态圈，助力港企拓展更广大的市场。 上海国投公司总裁戴敏敏表示，基金将全力打造三大合作标杆：一是跨境成果转化标杆，立足香港优质科创资源，打通“科研-孵化-资本-产业”全链条；二是沪港双向赋能标杆，一方面为香港初创企业对接上海应用场景、供应链配套、政策资源，着力构建“香港源头孵化、两地赋能转化”格局；另一方面借助香港全球枢纽优势，引入海外优质科创资源和顶尖人才，助力上海硬科技企业出海融资；三是创新生态共建标杆，以基金为纽带，常态化举办项目路演、产学研对接、科创人才交流，把单次资本合作升级为长期体系化生态协同。 首批意向项目覆盖三大领域 本次亮相的储备项目中，人工智能赛道引入了香港大学孵化企业迈智科技；先进制造与新能源赛道集结了香港科技大学羲和智感、星睿云智、香港城市大学犀里光电以及香港中文大学EDA研发项目；生命健康板块则包含香港城市大学晶准医学、香港理工大学智仁药业、香港大学科洛华医疗，以及香港城市大学HK Tech 300创业大赛冠军项目的亿杉医疗。 上述EDA研发项目牵头人香港中文大学教授余备介绍，除了资金支持，他最看重的是上海完整的产业生态，以及进入真实应用场景进行验证的机会。他说，香港的优势在于汇聚国际人才、连接前沿研究；上海的优势则在于拥有完整的集成电路产业链、丰富的工程经验和广泛的应用需求。两地结合，可以让香港的科研既保持国际前沿性，又真正回应产业中的实际问题。 “传统科研经费更多是支持我们把技术做出来，而这次合作还希望帮助我们把技术用起来，最终形成真正具有产业价值的产品和能力。基金把资本、产业伙伴和应用场景同时带进来，使项目从一开始就能面向真实需求，并在研发过程中不断接受产业反馈，而不是等研究完成后再去寻找应用。” 余备说，他们的研究团队能够提供AI算法构建和智能体技术，上海的芯片设计或EDA企业提供真实任务、工程流程和验证标准，双方共同选择一个高频、痛点明确的环节，验证AI能否帮助工程师完成流程编排、参数优化、仿真分析或设计结果诊断。 下一步，维港纽带创科基金将全面启动常态化投资运作，挖掘香港高校、科创园区早期硬科技项目，开展双城路演、产学研对接活动。依托香港“超级联系人”制度优势与上海完整产业底座，基金将持续推动两地人才、技术、资本双向流动，联动长三角与粤港澳两大国家级科创集群，以跨境资本力量支撑高水平科技自立自强，放大沪港科创协同的长期价值。

2026-7-30 : “十五五”时期，都市圈建设进入提质升级的新阶段。继南京都市圈后，西安都市圈也发布了“十五五”实施方案。 7月29日，陕西省发改委发布了《西安都市圈建设“十五五”实施方案》，方案提出，到2030年，具备1小时通勤条件人口的覆盖率达75%左右，社会研发经费投入强度达4.5%左右，要素协同配置效率显著提高，多层次区域生态网络更加完善。 西安都市圈是全国第五个、西北地区唯一的国家级都市圈，主要包括西安市全域（含西咸新区），咸阳市秦都区、渭城区、兴平市、三原县、泾阳县、礼泉县、乾县、武功县，铜川市耀州区，渭南市临渭区、华州区、富平县，杨凌示范区，面积2.06万平方公里。 经过5年建设，西安都市圈已经取得积极进展。截至2025年，西安都市圈经济总量达1.75万亿元，是规划批复时的1.3倍，都市圈“一小时通勤圈”覆盖核心区域，西安区域科技创新中心获批建设，西安都市圈研发经费投入强度由2020年的3.73增长到2024年的4.16。 陕西省发改委今年4月组织的座谈会强调，“十五五”时期是推动西安都市圈同城化提质升级、关中平原城市群一体化协同发展的关键五年，要大力发展组团式、网络化的城市群和都市圈，更好发挥其承接国家战略的载体作用、深化省际协作的纽带作用。 方案提出，要打造更高水平的立体交通圈、科技创新圈、产业协作圈、生态保护圈、生活服务圈，健全都市圈同城化发展体制机制，努力打造具有全国影响力的现代化都市圈。 其中，在构建立体交通圈方面，方案提出，建成西安至安康高铁，形成以西安为中心的“米”字型高铁网主骨架，以利用既有铁路为主、新建为辅，有序推动西安都市圈市域（郊）铁路建设。推进西安都市圈环线等高速公路项目建设。 今年6月，西安至十堰高速铁路开通运营，西安东站同步建成投用。西安至安康高铁预计在今年9月开通。这两条高铁线路为西安搭建起了完整的“米”字型高铁网络，西安成为继郑州、合肥之后第3个构建起“米”字型高铁网络的城市。

2026-7-30 : 今年上半年，全国电力消费呈现总量增、结构优、动能新的特征，全社会用电量同比增长5.3%。非化石能源发电装机占比达62.4%，6月末全国统调电厂存煤创历史同期新高。 中国电力企业联合会7月30日发布《2026年上半年全国电力供需形势分析预测报告》，预计下半年全国全社会用电量同比增长5%-6%，全国电力供需形势总体平衡，2026年全年新增发电装机有望达到4亿千瓦。 今年是实施能耗双控转向碳排放双控的第一年。中电联规划发展部主任张琳在发布会上回答第一财经记者提问时表示，作为碳达峰的主战场，能源电力领域未来面临的挑战前所未有。未来仍需加大非化石能源开发力度，坚持风光水核等多能并举，实施非化石能源十年倍增行动，建设清洁能源基地，加强分布式能源就近开发利用等方式，加快能源结构调整优化，确保实现全社会碳达峰目标。 新动能相关行业用电量强劲增长 社会用电量数据被认为是经济运行的“晴雨表”。今年上半年，全国全社会用电量5.10万亿千瓦时，同比增长5.3%，增速较上年同期提高1.6个百分点。其中，一、二季度同比分别增长5.2%和5.5%，增速较上年同期分别提高2.7个和0.6个百分点。 随着我国加快发展新质生产力，以高端制造与数智经济为代表的新动能持续壮大，新动能相关行业用电量呈现出强劲增长态势，成为驱动全社会用电增长的核心引擎。 今年上半年，高技术及装备制造业表现突出，用电量同比增长9.8%，增速较上年同期提高6.0个百分点，其子行业用电量均实现正增长。从贡献率看，高技术及装备制造业对工业用电量增长的贡献率为32.8%，其中，计算机/通信和其他电子设备制造业对工业新增电量的贡献率为9.9%、电气机械和器材制造业为8.1%、通用设备制造业为4.3%，贡献率居前，在工业各行业中处于领先地位。 在数智经济领域，以互联网数据服务和充换电服务业为代表的新业态呈现爆发式增长。2026年上半年，互联网数据服务与充换电服务两行业合计每月新增电量维持在55亿千瓦时至85亿千瓦时，两行业新增电量占全社会新增电量的比重各月稳定在15%至25%。 在汽车产业新旧动能加快转换的影响下，新能源汽车保有量快速提升，上半年，全国充换电服务业用电量810亿千瓦时，其中，6月单月用电量148亿千瓦时、增速达57.1%，增长势能持续强劲。 从互联网数据服务业用电量看，根据国家数据局发布，全国日均Token调用量从2024年初的1000亿跃升至2026年3月的140万亿，增长超1000倍；人工智能应用的爆发式增长拉动上半年互联网数据服务用电量494亿千瓦时，已接近2024年全年水平。 中国电力企业联合会统计与数智部副主任蒋德斌表示，总体来看，高技术及装备制造业与互联网数据服务、充换电服务所代表的新业态，正在从“边际增量”逐步成长为“核心增量”。随着新质生产力加快壮大，相关行业在工业与第三产业用电增量中的占比有望进一步走高，成为支撑全社会用电量中长期稳健增长最确定的力量，并推动用电结构持续向技术密集、绿色低碳方向优化。 提升新能源电力可靠替代能力 近期公布的《可再生能源发展“十五五”规划》，首次将可靠替代和顶峰发电能力纳入目标体系。 近年来，我国可再生能源快速发展，装机规模连续多年稳居全球首位。但以风光为主的新能源发电具有间歇性、随机性、波动性特点，尚未形成对传统电源的有效电力替代，导致电力系统面临保供、消纳、经济等多重压力，迫切需要增强新能源在系统需要时段的可靠出力、主动支撑和协同调节能力，支撑实现更大规模发展。 上述规划明确，到2030年提升风电光伏平均置信出力能力达到8%，提升度夏度冬晚高峰风电光伏电量占比达到20%，以及提高新增可再生能源可靠顶峰发电能力3亿千瓦。 置信出力能力是衡量新能源在电网最需要电的关键时刻（如晚高峰、迎峰度夏/度冬）能够实际贡献多少出力的核心指标，标志着新能源发展从“重装机规模”向“重可靠替代”的根本转变。 张琳表示，目前看，实现这些目标还面临一定挑战。源侧看，虽然新能源装机增长快，但真正能在尖峰时刻为电力平衡提供有效发电出力的能力不足。比如晚间6点～10点的晚高峰用电时段，没有光照，光伏基本不发电；而风电在夏季负荷高峰时段保证出力也很低。这就导致迎峰度夏、迎峰度冬期间确保电力平衡的系统有效容量趋紧，保供难度和压力将持续存在。 储侧看，当前新型储能特别是电化学储能的储能时长较短，难以覆盖晚高峰缺口。根据中电联统计数据，截至2025年底，电化学储能平均储能时长2.53小时，2小时以下的电化学储能装机占比高达70%，难以支撑晚高峰4～6小时的实际需要。 张琳认为，为提升新能源电力可靠替代能力，增量方面，要加快推动系统友好型新能源电站建设，逐步实现新能源在电力供应和稳定支撑方面的可靠替代；存量方面，要结合老旧风光电站升级改造，鼓励通过改建扩容、合理配储等方式，稳妥有序提升涉网性能；技术方面，要加大构网技术、高精度功率预测、一体化调度等先进技术装备研发和应用，提高长时储能占比，支持新建独立/共享储能项目采用4小时及以上储能技术。

2026-7-30 : 7月30日，Wind数据显示，A股市场共计56只个股涨停。其中人形机器人概念股明新旭腾收获4连板，教育板块传智教育4连板，乳业股一鸣食品3连板。一图速览今日连板股>>

2026-7-30 : 一款售价2万多元的炒菜机器人，最终却导致数百名投资者动辄损失数万乃至几十万元。第一财经记者采访发现，售卖该款炒菜机器人的深圳鲜鼎慧科技有限公司（下称“鲜鼎慧公司”）已于2026年5月被深圳市南山区人民法院列为被执行人；2026年7月，申请人任某向深圳市中级人民法院提交关于鲜鼎慧公司的破产申请。这一消息，让同为投资者的苏霞茫然无措。她希望尽快要回自己的购机款，结果却发现，尽管鲜鼎慧公司负责人田锐虽然仍在微信群，但对于投资者的退款要求，已不再回复。苏霞说，鲜鼎慧公司及其关联公司一共跟自己签订了两份合同（协议）。一份是炒菜机器人购买合同，每台炒菜机器人的售价为21800元，苏霞一共购买了4台，共计支付87200元；另一份是售后回租协议，鲜鼎慧公司称，公司将负责“代运营”苏霞所购买的炒菜机器人，并将其出租给饭店、餐饮公司或医院餐厅等需求方，自代运营之日起，10个月帮助苏霞收回本金。这意味着，前十个月内，该款炒菜机器人的年化投资回报率高达120%。即便回本后，苏霞仍可每月获得一定收益。可惜的是，还没等到苏霞收回本金，鲜鼎慧公司就开始拖欠代运营回本款。这最终导致，苏霞投入的8万多元本金，至今仍有3万多元未能收回。苏霞等投资者是怎么入局炒菜机器人投资的？鲜鼎慧公司又是如何一步步走向被“破产”的？入局一份由投资者自发统计的投资接龙信息显示，至少有100名投资者参与投资鲜鼎慧公司的炒菜机器人项目。其中一名先后投入40万元购买上述炒菜机器人的投资者告诉记者，除了鲜鼎慧公司描绘的项目美好前景外，该公司不断对外宣称的上市公司背景以及对外宣称大手笔建设生鲜冷链产业园的信息，也是吸引其放下戒心、不断投资的重要原因。有知情人士告诉记者，所谓的“上市公司背景”，是指鲜鼎慧公司于2024年9月6日，曾与中国艺术金融（01572.HK）签订的一份合作计划。记者在中国艺术金融的一则名为《自愿公布成立一家合资公司》的公告中，查阅到了与鲜鼎慧相关的内容。其中提及，该公司已与鲜鼎慧、中联数科集团签订合资协议。新成立的合资公司注册资本为港币1万元，其中中国艺术金融出资5100元，占股51%；鲜鼎慧出资3400元，占股34%；中联数科集团出资1500元，占股15%。在之后的对外宣传中，一家名为鲜鼎数科的香港公司，被鲜鼎慧公司及其关联公司宣传为“香港主板上市公司（01572.HK）控股的数字生鲜供应链公司”。但在中国艺术金融的持续公告中，记者并未发现上述合资公司的动向与后续进展。鲜鼎慧公司由田锐在2022年创办。在进入预制菜产业领域之后，鲜鼎慧公司及其关联公司一方面招募城市合伙人（类似于代理商），拓展全国营销网络；另一方面开始面向苏霞等投资人，推出“售后回租”的类集资模式，即先由投资人以2.18万/台的价格购买炒菜机器人，然后，公司再回租后代为运营。公司称将这些炒菜机器人铺货至快餐店、棋牌室、网吧等商业业态，为之配套的机制鲜制菜盒也将随之上市。苏霞告诉记者，她先是买入了一台炒菜机器人，之后，在看到返还的租金返利后，又陆续买入了另外三台机器。没见过机器也不知租给了谁苏霞的老板，则是2023年9月开始加盟上述及炒菜机器人项目的。当时，鲜鼎慧公司及其关联公司在深圳召开城市合伙人全国启动大会。会上，鲜鼎慧创始人田锐宣称，未来三年，公司将构建出完整的社区商业生态模型，把健康的生鲜直接从田间地头以最快捷的方式送到消费者的餐桌。而且，伴随着预制菜产业园及中餐机器人的兴起，鲜鼎慧有望打造一条全生鲜产业链。“我们正在建设的，是一条数字助农高速路……数字产业就是下一个房地产行业。”田锐的这套说辞，不仅吸引了苏霞的老板的加盟，也让湖北十堰的熊先生、南京的瞿先生颇为心动。最终，包括熊先生、瞿先生在内的几十名意向人士，投资成为鲜鼎慧公司的城市合伙人——他们主要负责卖机器和拉像苏霞这样的个体投资人。鲜鼎慧公司的营销网络迅速铺向全国。为了增强投资人以及城市合伙人们的投资信心，鲜鼎慧公司的员工们，还经常带对方去实地参观广州的一些餐厅，并声称，这些餐厅是鲜鼎慧的合作餐厅，正在使用鲜鼎慧的炒菜机器人与鲜制菜盒。2026年7月，记者回访发现，其中提及的多家餐厅，要么已经转让，要么已经关门店倒闭。仍在运营的其中一家餐厅老板则告诉记者，他们现在已经不再使用鲜鼎慧公司的炒菜机器人，“哪是什么机器人，只能算是半自动上料的炒锅，最后还得人在旁边翻勺。”这名老板说，如今，他们的后厨已经换成另一家公司生产的全自动炒菜机器人了。不过，即便是曾连续购买数台炒菜机器人的苏霞，也并未亲眼见过自己出资购买的炒菜机器人。“公司说是已经租出去了。”但具体租给了谁，苏霞却并不知晓。实际上，她更关心的是，打款的“租金”，能否按时到账。前景看起来很美好。但投资仅几个月后，令苏霞担心的事情，还是发生了。一地鸡毛最先察觉风险的，是鲜鼎慧公司的员工们。该公司一名员工告诉记者，2024年开始，自己的工资开始被拖欠，社保也开始出现断缴现象。之后，熊先生、瞿先生等城市合伙人也很快发现，不仅已经下单的炒菜机器人迟迟未能发货，甚至已经“售后回租”的机器，也开始出现回款困难。苏霞也发现，自己当初投资购买的炒菜机器人，原本按时返还的代运营租金，却迟迟不再到账。天眼查信息显示，自2025年7月以来，深圳鲜鼎慧科技有限公司已经多次因合同纠纷被告上法庭；2026年5月，该公司被深圳市南山区人民法院列为被执行人；2026年7月，申请人任某向深圳市中级人民法院提交关于深圳鲜鼎慧科技有限公司的破产申请。此外，鲜鼎慧的多个关联公司，也先后被多次被告上法庭，并被法院列为失信被执行人。这么多人的购机（投资）款，到底去了哪里？熊先生告诉记者，自己也曾多次联系总部，得到的回复是，公司为了筹备上市，投入了数千万元资金用于资本运作，结果公司的运营资金却最先出现问题，之后又因无法继续向投资人返还代运营租金，引发投资者恐慌，甚至出现投资人堵门现象，最终导致公司难以正常运营。也有员工指出，除了涉嫌以购机款名义融资外，鲜鼎慧公司还曾以即将“上市”的名义售卖原始股，部分员工购买原始股后，至今无法兑付。7月27日，记者先后通过电话、短信等多个渠道联系田锐求证上述说法。截至发稿，尚未获得回应。（文中苏霞为化名）

2026-7-30 : 7月31日，第12批国家组织药品集中带量采购报价信息公开大会将于上海市奉贤区的上海南郊宾馆召开。 30日下午，国家组织药品联合采购办公室（下称联采办）发布提示，请各企业理性报价，共同维护药品集中带量采购的良好秩序，并预祝各企业本次投标顺利、量价相宜、满载而归。 本次报价流程为31日上午7:25起，各位企业代表依次排队完成安检，至签到处进行报价材料的预检签到；7：30起受理报价材料，10：30停止受理。 本次集采共涉及两轮报价，第一轮产生按规则一拟中选企业，第二轮产生按规则二、规则三拟中选企业。 联采办还提示，由于参与企业较多，两轮报价、唱标耗时较长，报价信息公开大会结束时间可能较晚。 第12批集采65个品种涵盖高血压、糖尿病、肿瘤、器官移植抗排异、抗感染等多个治疗领域，共4.5万家医药机构报量，平均每个品种有15家企业获得需求量。 集采坚持“稳临床、保质量、反内卷、防围标”原则，国家医保局多次公开强调，集采不追求“唯低价论”，价格竞争的前提是质量达标，想参加集采，药品、产线、企业都要过关。 业内人士认为，第十二批规则再次凸显了“不再唯低价论”，锚点、入围排序的控制还是约定量分配，都不再鼓励最低价内卷的做法，企业在报价时应该想清楚，留点利润给自己和同行，合理的价格才有长远稳定的发展。 上周，国家医保局连发三篇“聚焦12批”的文章，分别关注“稳临床”、“反内卷”和“保质量”。 国家医保局表示，从第11批到第12批，集采反内卷的方向越来越清晰：不是给竞争设限，而是让竞争更有章法。集采不只看谁报得更低，也更加看重谁能把质量做好、成本算清、供应保障到位。由此形成的价格，既能让患者得到实惠，也能引导企业把更多精力放在提升产品质量和供应能力上。 第十二批集采的另一个亮点是给参比制剂（参比制剂是药品研发和质量评价中的参照标准，通常为原研药或临床公认的安全有效品种）设置了“不带量复活”条件。 此次集采的规则提出，参比制剂只要是有效报价（不高于限价报），即使没入围，后期接受熔断锚点（锚点价格①×1.8） 的3倍（即 5.4 倍锚点价），即可中选，不带量。这将有助于解决医院开不到原研药的情况。 业内人士认为，原研药5.4倍的价差已经是一个非常优惠的中选条件，但前提是原研报价药不能高于最高有效申报价，若原研药企报价仍然高于最高申报价，也是不能入选的。 国家医保局表示，前11批集采已经纳入了490个品种，越来越多的常用药、慢性病药纳入了集采。前10批集采药品中，80%的品种仿制药使用量占比超过80%，逐渐向美国、日本仿制药用量占比90%靠齐。以常用的降脂药阿托伐他汀钙片为例，2025年全国医疗机构采购超60亿片，其中九成是集采仿制药。

2026-7-30 : “今年迎峰度夏期间全国用电负荷屡创历史新高，但电力供应总体有保障。下一步如遇大范围持续性高温天气，全国最大用电负荷可能将达16亿千瓦左右，较去年增长9000万千瓦，全国电力供需总体平衡。”在7月30日国家能源局召开的新闻发布会上，电力司副司长刘明阳表示。 从当前供需基本面看，一次能源供应充足，支撑性调节电源、跨省跨区输电通道同步完善，全国电力供应形势总体平稳。 刘明阳介绍，今年6月比去年同期全国新增发电装机约4亿千瓦，其中水电、煤电等支撑性调节性电源新增装机1.1亿千瓦；全国在运特高压通道46条，“西电东送”输电能力超3.4亿千瓦。度夏以来，全国统调电厂存煤可用天数超30天，处于历史较好水平，各类支撑性调节性电源应开尽开、稳发满发。 新能源装机持续扩容也夯实了电力保供基础。新能源司副司长潘慧敏介绍，截至6月底，全国风光装机合计19.51亿千瓦，约占总装机的48.3%，太阳能发电装机基本持平于燃煤发电装机。上半年，风光发电量合计1.25万亿千瓦时，占全社会用电量四分之一，达到同期第三产业用电量约1.3倍。 随着迎峰度夏进入“七下八上”关键时期，电力保供迎来严峻考验。7月初以来，全国出现较大范围持续性高温天气，全国用电负荷三创历史新高，最高达15.53亿千瓦，较2025年极值增约4500万千瓦。自二季度以来，大部分地区气温较常年同期偏高。南方区域高温天气“来得早”，5月下旬南方区域用电负荷四次创历史新高；华东、华中、西北等地高温天气“来得急”，7月中旬台风影响消退后用电负荷快速拉升。 应对全国极端高温扩围、持续时间长、区域尖峰负荷上升等问题，国家能源局实施了保障源网工程按期投产、强化电力余缺互济、优化市场组织模式三方面重点工作。 今年上半年，国内新增投产支撑性调节性电源超4000万千瓦，主要集中在今夏出现高温大负荷的重点省份，新增投产陕西—安徽特高压直流输电工程。电力余缺互济同步强化，例如在电力负荷创新高的7月14日，全国跨省跨区输电电力最大输送电力达2.78亿千瓦。 作为关键支撑性调节电源，新型储能作用突出。能源节约和科技装备司副司长徐继林介绍，截至6月底，国内已建成投运新型储能装机1.53亿千瓦/3.96亿千瓦时，同比增长61%。据电网公司数据，上半年国网经营区新型储能等效利用小时数达573小时，同比提升9小时；南网经营区626小时，同比提升41小时。 此外，优化市场组织模式也是今夏电力保供的重要举措之一。国家能源局综合司副司长张星表示，跨省跨区中长期、省间现货、区域互济交易以及山西、山东、浙江等19个省份中长期市场已实现全年无休、每日开市，市场交易组织频次进一步提高，丰富了今年迎峰度夏期间电力跨区错峰互补、区内灵活互济的市场化机制。 “此前，中长期交易更多集中在工作日组织；周末、节假日天气和负荷快速变化时，经营主体调整的灵活性不足。”张星指出，自然日连续开市后，经营主体能更好根据实际情况安排交易策略，减少因交易窗口不足造成的偏差。他认为，中长期市场从年度、月度，向月内、按日、分时段交易延伸，更主动衔接现货市场，意味着电力市场正向更精细、灵活且注重资源价值发现的方向演进。 后续，国家能源局将从监测预警、多源协同、减灾防灾等方面持续发力，守住民生与经济社会发展用电底线。 刘明阳表示，一方面将持续加强对高温天气、流域来水、大电网安全等监测预警，落实“一省一策”电力保供举措，及时协调解决苗头性、趋势性问题；另一方面，将夯实煤电机组兜底保障，统筹调用气电、抽水蓄能、新型储能等灵活调节电源，用好用足虚拟电厂等新业态资源，保障用电高峰时段电力供应。此外还将对重要输电通道、易涝地区输配电设施、老旧小区及城中村等薄弱区域开展特巡特护，落实“先复电、后抢修”的工作要求，最大程度减少极端天气等突发事件对人民生活用电的影响。

2026-7-30 : 7月30日，国家医保局发布提醒称，第12批国家组织药品集中带量采购报价信息公开大会将于明日（7月31日）在上海市奉贤区南桥新城展园路398号进行。本次集采纳入65个品种，覆盖肿瘤、慢性病等临床重点用药领域，这些品种的市场竞争格局将面临重构。根据国家组织药品联合采购办公室7月28日最新发布的带量采购企业相关信息表，维生素B6注射剂、伏诺拉生口服常释剂型、比索洛尔氨氯地平口服常释剂型、尼卡地平注射剂这四个品种参与竞标的企业数量最多，分别达到49家、47家、32家、31家。以维生素B6注射剂为例，该药主要用于维生素B6缺乏的预防和治疗，也可用于妊娠、放射病及抗癌药所致的呕吐、脂溢性皮炎等。米内网数据显示，近年来维生素B6注射剂在中国公立医疗机构终端的市场承压，2025年销售额接近4亿元。按照第12批集采的规则，一种药品超过16家企业申报的最多只能进10家，这意味着这些品种面临的竞争将异常激烈。这四个品种中，除了维生素B6注射液没有原研药企参与外，其他三个品种将有原研药企与仿制药企同台竞价。虽然这些品种面临的竞争很激烈，但并非集采中的最大品种。本次集采在公立医院销售额最大的品种是沙库巴曲缬沙坦口服常释剂型，该药是由脑啡肽酶抑制剂沙库巴曲和血管紧张素受体拮抗剂缬沙坦组成的复方制剂，用于治疗慢性心力衰竭及原发性高血压。米内网数据亦显示：近年来沙库巴曲缬沙坦口服常释剂型在中国公立医疗机构终端的销售额呈快速且持续增长态势，2025年超过60亿元，原研厂家诺华独占超九成市场。这次集采将有诺华以及24家国产仿制药企竞争。然后是强效免疫抑制剂他克莫司，据摩熵医药数据库显示，2021年至2024年，他克莫司胶囊在国内全终端医院市场连续四年销售额超过50亿元，2025年前三季度，其销售额已达38亿元。原研企业安斯泰来占据半壁江山。这次集采将有安斯泰来与辰欣药业股份有限公司、成都盛迪医药有限公司、华北制药股份有限公司等国产企业共同竞争。国家药品集采从“4+7”试点走到第12批，覆盖的品种越来越多，规则也在实践中不断完善。相比集采规模的持续扩大，规则传递出的导向更加鲜明，即在继续以量换价、减轻群众负担的同时，集采更加注重引导企业理性竞争，推动企业从单纯“拼价格”转向“拼质量、拼效率、拼保供”，让价格竞争更加理性。根据国家医保局日前发布的解读，第12批围绕“反内卷”进一步优化竞价规则，完善价格离散度纠偏机制，既为极端低价划出边界，也不再让最低报价扰乱其他企业的报价空间。第一步，是先把过低报价识别出来，把整体中选价导向合理区间。锚点是控制入围企业最高中选价的重要参照。如果只以最低报价作为参照，个别异常低价就可能拉低整体报价水平，迫使其他企业被动跟进压价。第12批集采中规定，锚点在“最低报价”和“入围均价下浮一个标准差”之间取高值。换句话说，最低报价可以参与竞争，但不能干扰其他企业的报价边界。价格既要有竞争力，也要符合企业能够持续供应、稳定履约的基本规律。第二步，是避免超低报价激化“内卷”式竞争。第12批集采把锚点价分成两个档位，当最低报价比“入围均价下浮两个标准差”还低时，虽然会接受其中选，但不再给予“量”的保证，也不占用入围名额。目前，国家医保局也重申，集采坚持“稳临床、保质量、反内卷、防围标”原则，请各企业理性报价，共同维护药品集中带量采购的良好秩序。

2026-7-30 : 自去年率先打响金融业“反内卷”第一枪以来，广东金融业正加速告别“拼价格、拼规模”的粗放老路。7月30日，广东金融监管局对外发布整治银行业、保险业无序竞争的最新工作进展。 按揭、汽车金融佣金支出同比下降89% 广东作为全国经济第一大省、改革开放前沿阵地，市场业态丰富、经营主体活跃、金融供给充分，银行业“内卷式”竞争现象更早凸显、特征也更为典型。 为此，在银行业，广东金融监管局于去年7月在全国率先构建“1+3+N”治理体系——出台1张负面清单、3份反不正当竞争自律公约、倡议书和承诺书，同步细化汽车金融、按揭贷款等N项重点业务领域自律规范，全面铺开广东银行业无序竞争综合治理专项行动。 同时，在监管手段上，广东金融监管局使用“黑科技”，通过立体画像、靶向穿透、全景图谱等数字化手段，紧盯“卷规模”“卷条件”“卷费用”三大维度，对业务增长异动机构开展穿透式筛查，紧盯存贷款冲时点、违规置换他行存量存贷款、低于行业自律标准发放贷款以及放贷违规返佣、车贷“高佣高返”等竞争乱象，有效追踪无序竞争行为。 辖内佛山分局还聚焦异常从业人员流动、异常中介机构合作、异常IP地址集中操作、异常自媒体发布误导性信息等风险点建立异常信息共享库，有效填补传统监管盲区。 不法贷款中介、金融黑灰产是加剧银行无序竞争、催生行业乱象的重要外部诱因。广东金融监管局还联合公安等部门，推进金融领域中介乱象突出问题集中整治和“黑灰产”违法犯罪集群打击。今年以来相继破获多起不法贷款中介典型案件。 今年上半年，成效开始集中显现。广东辖内银行业净息差已企稳回升，返佣比例回归合理区间，与中介合作更趋规范，住房按揭与汽车金融佣金支出同比大幅下降89%，经营质效稳步改善，行业整体经营更趋理性。 精准整治车险“内卷式”竞争 保险业同样交出一份亮眼答卷。今年前6个月，辖内保险业赔款支出达1236.16亿元，同比增长2.83%，其中车险综合赔付率同比上升3.1个百分点，真金白银赔到了消费者手中。 与此同时，财险公司综合成本率同比下降0.12个百分点，综合费用率同比下降1.81个百分点。人身险方面，业务结构持续优化，浮动收益型产品保费占比较去年同期提升18.5个百分点，有效缓解了行业利差损风险。 理赔效率也在提速，2026年上半年，全行业车险案均支付周期23天，比全国平均水平短5天；万元以下理赔结案周期10.74天，同比继续缩短。 针对辖内摩托车保有量较大、赔付风险较高、机构承保意愿较低的情况，广东金融监管局引导行业推动摩托车风险共担机制落地，有效解决摩托车承保难题。2026年上半年辖内保险机构共承保摩托车321.69万辆，同比增长12.72%。另外，支持行业成立海洋牧场养殖险共保体、设施设备险共保体、商业航天保险共保体，建立科学风险分担机制，提升行业承保能力，杜绝低价竞标、恶性竞争。 车险是“内卷式”竞争的重灾区，为此，广东金融监管局持续优化商业车险费率机制，引导合理下调手续费率上限并刚性执行，严禁虚列费用、变相突破监管要求。建立车险经营回溯监测机制，对异常机构及时预警纠偏、限期整改。强化飞行检查与结果运用，2026年上半年对违规机构采取暂停使用商业车险条款措施130家次，车险市场秩序持续向好。

2026-7-30 : 作为亚太地区唯一一站ATP1000赛事，2026上海劳力士大师赛将于10月5日至18日在旗忠网球中心重磅开赛。7月30日上午举办的启动仪式上，赛事“超级挚友”费德勒通过视频向广大球迷发出相聚上海的邀约。主办方表示，今年在保持顶级竞技水准的同时，将从现场氛围、观赛体验与票务体系等多个维度进行全面升级。 赛事将首次于10月1日至4日推出“大师赛嘉年华”。观众花60元购票即可获得等额消费抵用券，相当于“0元购”畅玩旗忠网球中心，可以近距离观摩顶尖球员训练、参观网球文化主题展，还能参与业余网球娱乐赛及青少年赛事，实现从观赛到参赛的深度体验。 去年观众第一次踏入的2号馆旁74亩草地，解锁了另一种观赛方式。今年，围绕亲子家庭、核心球迷、休闲观众等不同群体需求，这块场地的功能区域将进一步优化。2025年首次亮相并广受好评的ACE萌宠天地，将带着更多宠物友好活动与内容再度回归。另外，亲子活动区提供家庭观赛休闲的专属场景；互动体验区，展示品牌与网球装置，强化现场参与感；观赛休憩区，搭建露营天幕，配置观赛大屏，提供舒适的休憩、观赛空间。 10月1日起，赛事携手苏河湾万象天地和福新面粉厂，首次营造大师赛“第二现场”。届时，苏河湾将化身城市观赛客厅与球迷集结地。备受关注的男单抽签仪式也将于10月5日在苏河湾天后宫内举行。 今年，赛事构建了覆盖不同人群的精细化票务体系。面向上班族推出“大师直通车”套票，配套接驳服务解决观赛出行痛点；同时，为核心球迷打造“底线S双人票”、“闪耀大师签名球套装”等产品，让观赛追星两不误；此外，还有“超级挚友”产品，可以在10月16日欣赏费德勒携手网坛名宿上演的双打表演赛；家庭观众可以选择亲子套票，外地及境外游客则可选购“门票+交通+住宿”一体化度假套餐及“一江一河”观光产品。此外，赛事还联动上海迪士尼乐园、F1中国大奖赛等推出跨界联票，满足多元娱乐需求。 除了丰富多样的看台产品外，今年大师赛贵宾产品也全面焕新，并全新打造了冠军空中花园，将以更具仪式感的专属服务、更独特的赛事体验空间、多场馆贵宾区域联动，让无论是期待与球星近距离接触，还是追求更具品质感观赛方式的球迷都能心满意足。此外，赛事举办地闵行区同步配置“票根经济”福利，整合“吃住行游娱购”资源，为观众提供更丰富的配套服务与消费场景。 7月30日中午12：00，2026上海劳力士大师赛票务正式开售。球迷可通过官方票务渠道久事体育APP，或“久事体育APP”微信小程序及支付宝小程序在线购票。

2026-7-30 : 2024年诺贝尔经济学奖得主、经济学家阿西莫格鲁（Daron Acemoglu）近日在社交媒体平台X对马斯克发起挑战。 阿西莫格鲁引用马斯克此前在接受采访时所说的“到2036年，金钱将不再重要”的言论，称“给埃隆·马斯克的一个提议。这是个用行动证明你说法的机会。如果到2036年金钱不再重要，那你为什么不承诺最迟在2036年把当前约1万亿美元的财富捐给慈善机构？这将极大增强你对AI和科技力量的可信度。” 阿西莫格鲁还补充称，捐款应交给由中立机构认定的有效、非意识形态慈善组织，并有助于缓解全球对亿万富翁的政治与社会影响力的担忧。 马斯克随后回复道：“我实际上会做类似这样的事！”不过，他没有进一步说明具体计划或是否会捐出全部财富。 这一回应立刻引发关注，因为马斯克此前对慈善一直持谨慎态度。他曾表示“帮助人类很重要，但做好慈善非常难”，并对某些高调捐赠者的做法持批评态度。根据彭博亿万富翁指数，截至本周一，马斯克的净资产为7090亿美元。上个月，在SpaceX上市后，马斯克身家曾短暂突破1万亿美元大关，但这家航空航天公司的股价已较峰值缩水约一半。 马斯克与慈善 近日，一个名为@FrenlyOfficer的网友发帖评论亚马逊创始人贝索斯的前妻斯科特（MacKenzie Scott）的慈善捐赠称：“遗憾的是，她（斯考特）把这些钱花在了让世界变得更糟糕的事情上。”据报道，2025年，斯科特捐赠金额高达260亿美元，使她跻身“史上最大规模个人捐赠者”之列。、 马斯克回应@FrenlyOfficer，表示赞同这一观点，“可悲的是，确实如此”。 在社交媒体上，一些人建议马斯克捐出部分甚至全部财富，不过马斯克对于自己与慈善事业的关系一直未作出明确回应。 “我认同关爱全人类的理念，也认为我们应当努力去做一些造福同类的事。”马斯克曾在2025年12月参加播客节目时表示，“但这非常困难。” 美国证券交易委员会（SEC）的一份文件显示，马斯克近期最大的一笔捐赠发生在去年年底。当时，他向未公开名称的慈善机构捐赠了约21万股特斯拉股票，价值近1亿美元。 据报道，除了直接捐赠外，马斯克还通过马斯克基金会（Musk Foundation）进行捐款，该基金会负责处理他的大部分慈善事务。马斯克基金会在2024年向慈善机构捐赠了约4.74亿美元。 捐赠去向 据SEC的文件记录，2024年，马斯克基金会资金的最大受赠方是一个名为“基金会（The Foundation）”的组织。该组织在2024年从马斯克基金会获得了约3.7亿美元的资金。基金会由马斯克于2021年创立，旨在得克萨斯州建立并管理专注于STEM领域的学校，并最终创办一所大学。据报道，这笔3.7亿美元的捐款旨在支持学校的运营及各类教育项目。 此前，马斯克曾在加利福尼亚州创办了一所名为“Ad Astra”的非营利性学校，供SpaceX员工的子女就读。之后，位于得克萨斯州SpaceX附近建立了新的Ad Astra学校，是一所侧重STEM教育的学校。 除教育领域外，马斯克基金会（Musk Foundation）的其他大笔捐款还包括医疗和救灾等非营利组织。 根据记录，马斯克基金会在2024年向贝勒斯科特与怀特医疗保健系统（Baylor Scott & White Healthcare）捐赠超过700万美元，该机构是美国最大的非营利性医疗保健系统之一。此外，马斯克当时还向教育、住房、医疗保健和救灾组织捐赠了数百万美元，主要的受赠方包括X奖项基金会（X Prize Foundation）、温德沃德学校（Windward School）、塞顿基金（The Seton Fund）、奥斯汀仁人家园（Austin Habitat for Humanity）、数字港湾基金会（Digital Harbor Foundation）、得克萨斯大学奥斯汀分校以及圣伯纳德项目（The St.Bernard Project）等。

2026-7-30 : 7月30日，四大股指集体收跌，沪指跌0.62%，深证成指跌2.73%，创业板指跌3.97%，科创综指跌5.7%。 盘面上，半导体、算力硬件产业链持续调整，CPO、PCB、服务器方向走低；机器人、智慧医疗、光伏、商业航天、锂电池题材走弱。大消费、大金融板块走强，白酒、银行板块领涨。 具体来看，白酒股集体上涨，金徽酒、舍得酒业涨停，五粮液、酒鬼酒等多股涨逾4%。 半导体板块延续调整态势，华虹宏力、富满微等多股跌逾12%。 沪深两市成交额2.34万亿，较上一个交易日放量462亿。全市场超3600只个股下跌。

2026-7-30 : 【东阿阿胶上市30周年确立三大增长曲线 拟“十五五”期间研发投入年均复合增速超30%】7月29日，东阿阿胶上市三十周年专题系列活动于深圳举办，资本市场、医药流通、中药行业多家头部企业代表齐聚，共探滋补中药产业转型路径，系统展望了公司中长期发展战略思考。 作为中华老字号企业，东阿阿胶全面确立“三大增长曲线”：以阿胶、气血品类为第一曲线基本盘；布局鹿产业、肉苁蓉打造第二增长曲线；开拓养颜抗衰新赛道培育第三曲线。“十五五”期间持续增强研发投入，研发投入预计年均复合增速30%以上。公司表示将持续夯实产业链，依托科技、品牌、文化叙事，推进中医药现代化与国际化，谋求开辟全新增长空间。

2026-7-30 : 【世界黄金协会：二季度中国市场黄金需求同比下降41%】7月30日电，世界黄金协会7月30日发布的2026年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，二季度中国市场黄金需求（含金饰、金条、黄金ETF及工业用金）总量达155吨，同比下降41%，为2022年以来最疲软的二季度表现。金饰需求走弱，同比下降28%，黄金ETF流出22吨，是导致黄金需求同比下滑的主要因素。值得注意的是，尽管需求吨数下降，但消费者金饰消费支出金额仍维持高位。

2026-7-30 : 【中共中央政治局：扎实推进“六张网”规划建设 深入实施“人工智能+”行动】7月30日电，中共中央政治局7月30日召开会议，会议强调，要有效扩大国内需求，适应不同群体消费需求扩大优质供给，挖掘服务消费潜力。扎实推进“六张网”规划建设。加快现代化产业体系建设，加强对基础研究的长期稳定支持，深入实施“人工智能+”行动，发展智能经济新形态，完善人工智能治理体系。积极推动前沿技术突破和未来产业发展，着力打造新兴支柱产业，持续推动传统产业改造升级。 (央视新闻)

2026-7-30 : 近日，广东首批DR（存款类金融机构间债券回购利率）基准利率贷款成功落地。浦发银行横琴分行、农业银行佛山分行、农业银行东莞分行分别向三家制造业、科技型企业发放了以DR为定价基准的贷款。这标志着广东金融机构贷款利率定价从过去主要参考LPR（贷款市场报价利率）的“单一锚定”模式，向更加多元的选择迈出了实质性一步。 目前，LPR是银行贷款利率定价的主要参考利率，为大众所熟悉。DR的全称是存款类金融机构间进行质押式回购交易利率，由市场上的一笔笔真实交易形成。市场资金充裕时，它便下降；市场资金紧张时，它便上涨。DR能够客观、真实地反映银行体系流动性松紧和市场资金供需变化。目前，我国货币市场已经形成DR001（隔夜）、DR007（7天期）等多个期限品种。 从改革全局来看，引入DR作为贷款利率定价参考，有助于构建多元化贷款利率定价基准体系，让不同类型的贷款产品能找到更合适的定价“锚”，有助于进一步畅通货币政策传导，提升金融机构利率定价能力。 数日前，工商银行、招商银行、浦发银行分别在海南自贸港集中落地了以DR（存款类金融机构间债券回购利率）为定价基准的贷款。 此次在粤港澳大湾区落地的首批三笔DR基准利率贷款各有特点，既涵盖了固定利率和浮动利率两种计息方式，也覆盖了外贸制造、科技创新和外资、民营等不同类型的企业，初步展现了DR基准利率广泛适配实体经济各类融资场景的潜力，具备较强的示范意义。 对经营主体而言，DR基准利率定价模式能更灵敏地反映市场资金价格的变化情况，更加契合熟悉金融市场交易、资金周转灵活、对融资价格敏感的经营主体，为具有差异化融资需求的企业提供了更加贴合真实市场资金行情的融资“新选项”。 据了解，粤港澳大湾区经济活跃度高、对外开放优势突出，区域内经营主体数量庞大、产业类型多元，各类经营主体的融资需求各有不同，为DR基准利率贷款的创新应用提供了良好的试验场景。

2026-7-30 : “下半年，中国经济的主线预计是可控修复。要想实现全年经济增长目标，关键在于财政政策执行的提速，并在必要时出台增量财政政策，同时将政策资源更好地转化为居民就业与收入增长，进而拉动消费和民间投资。” 摩根大通中国首席经济学家朱锋近日在一场宏观经济形势展望会上作出上述研判。朱锋认为，尽管二季度GDP增速回落，上半年中国GDP同比增长4.7%，仍为实现全年GDP增长目标奠定了较好基础。 他提出，下半年观察中国经济的焦点，不应只看单月数据是否反弹，而应从趋势层面判断增长动能能否有效企稳。 “当前中国经济的核心不平衡在于供给有韧性，但需求承接不足。”基于这一判断，朱锋在接受第一财经采访时进一步表示，下半年，中国经济增长仍将以“两个速度”运行，也即继续呈现“K型复苏”——一方面，新动能保持强劲势头，以AI为代表的智能经济浪潮继续推高相关投资，并支撑高技术制造业增长，部分出口链条也依然稳健；另一方面，旧动能和内需修复仍待时日，房地产、民间投资、耐用品消费需求等依然偏弱。 具体来说，下半年中国宏观经济的挑战可能来自三个方面。 其一，房地产调整仍未结束。下半年亟需通过项目交付、库存盘活、城市更新、保障房和老旧小区改造建设等综合举措，进一步减轻房地产对投资消费信心和地方财政的拖累。 其二，目前消费端呈现明显的结构性分化：服务及体验型消费保持较强韧性，但以汽车、家电、住房为代表的大宗消费仍受制于收入预期偏弱、就业信心不足及房地产财富效应收缩等多重约束。短期内，“以旧换新””、消费券及定向补贴等政策工具能够对部分品类需求形成阶段性托底，但难以单独扭转居民的预防性储蓄倾向。 其三，外需是上半年中国经济实现正向拉动的重要引擎。下半年，外需仍是重要支撑，但其不确定性明显上升。中东地缘冲突、能源价格扰动、贸易摩擦和关税风险仍可能反复；部分出口品类价格驱动强于数量驱动，也可能削弱外需对实体经济、就业和收入的传导。 “总的来说，目前中国经济在供给端跑得足够快，但需求端接得还不够稳。下半年如果外需和财政项目能够继续吸收产出，经济就有望温和企稳。”朱锋说。 在他看来，三、四季度中国经济动能较二季度会有所改善。这种改善主要来自政策托举，尤其是积极财政政策加速发力。与此同时，外需韧性以及高科技、高技术制造业的支撑作用也很重要。 在财政政策方面，朱锋说：“政策不能只是加快执行，还要准备必要的时候加码。” 他分析认为，尽管6月专项债发行有所提速，但二季度财政支出节奏偏慢，财政存款相对充裕。这意味着下半年财政资金调度和债券发行仍有进一步提速的空间，关键在于如何把资金转化为项目、订单和就业。如果第三季度经济增长动能仍然偏弱，则有必要出台增量财政政策，有针对性地扶持中小微企业和民营企业，帮助稳定缓解就业、改善收入预期并缓解民生压力。 至于货币政策，朱锋认为，需协同财政发力，维持流动性。 此外，朱锋告诉第一财经，当前中国经济的“K型分化”实则反映增长驱动力正在经历新旧动能切换。短期阵痛在于，智能经济等新动能在当前经济体量中的占比仍然偏小，现阶段很难完全填补旧动能留下的增长缺口。与此同时，房地产等传统产业内部也面临新旧动能切换的压力。 为应对K型分化带来的阵痛，朱锋建议，接下来应加快发展服务性消费。服务业是典型的劳动密集型产业，能够吸纳被传统产业所挤出的就业，同时带来供给优化和产业升级。此外，应在转型阵痛期为居民做好兜底，并给市场主体留足空间。为此，一方面要让财政和货币政策更精准赋能中小微企业，特别是民营企业，提振微观主体信心；另一方面，要聚焦社会民生短板，将资源配置重点放在社保、医疗、养老和托育等领域，以真正修复居民消费预期，持续释放内需活力。

2026-7-30 : 三星电子7月30日公布的2026年第二季度财报显示，受益于AI存储芯片量价齐升，三星电子今年第二季度实现综合营收171.5万亿韩元（约8049.75亿元人民币），同比增长130%，再创单季历史新高；其当季营业利润也刷新纪录，升至89.5万亿韩元（约4201亿元人民币），同比增长1813.8%。 在全球AI热潮及存储芯片供不应求、价格暴涨的情况下，三星电子的销售额和营业利润已连续三个季度刷新单季最高纪录。不过，三星电子7月30日当天的市值相比其6月的峰值水平仍然已跌去四成。 从主要业务板块看，三星电子负责半导体业务的设备解决方案部门（DS）当季销售额127.5万亿韩元，营业利润89.2万亿韩元，业绩创历史新高；负责手机和家电业务的设备体验部门（DX）当季销售额48万亿韩元，但营业利润亏损8000亿韩元。此外，负责面板业务的三星显示销售额和营业利润分别为7.5万亿韩元和7000亿韩元；负责车载业务的哈曼销售额和营业利润分别为4.6万亿韩元和4000亿韩元。 存储芯片是最大利润来源 三星电子二季度绝大部分利润由半导体业务贡献，其中存储是最大的利润来源。 三星电子加码服务器存储业务，承接AI产业爆发需求，加上存储芯片价格上行，推高盈利。其服务器存储芯片在收入的占比创历史新高，高性能HBM4大规模出货，并开始交付HBM4E样品。 展望下半年，三星电子预计全球持续加码AI基础设施资本开支、智能体大范围落地，服务器 DRAM、企业级SSD、HBM的需求将进一步提升。即便手机、PC 端的需求小幅走弱，及存储行业持续扩产，但存储供给紧张局面短期仍无法缓解。三星电子将聚焦高附加值的HBM4、DDR5等存储芯片业务。 在做集成电路的系统LSI业务方面，三星电子二季度手机SoC大量出货、图像传感器销量增长，上半年该业务营收也创历史新高。下半年将主推新一代旗舰SoC、拓展定制化芯片订单，同时在图像传感器、逻辑芯片发力。 在晶圆代工业务方面，2纳米高性能计算（HPC）代工项目成亮点，下半年二代2纳米工艺手机芯片将逐步量产，4纳米低功耗处理器、HBM基底晶圆将扩大出货。 手机和家电业务陷入亏损 除了半导体业务，三星面板业务也是盈利的，不过面板业务二季度的营业利润规模不到半导体营业利润的十分之一。三星显示中小尺寸面板业务，受益于高端手机OLED面板的稳定需求，盈利持续修复；大尺寸面板受益于电竞显示器市场扩张，出货量与营收同步增长。下半年，三星8.6代OLED面板生产线将量产，向平板、电竞、车载显示市场供应差异化面板，以拉动营收。 在半导体、面板盈利的同时，三星的终端业务却陷入亏损，真是“冰火两重天”。 在手机与网络业务方面，三星旗舰手机拉动二季度营收，但成本压力拖累盈利，该业务二季度综合营收33.2万亿韩元，营业亏损7000亿韩元。下半年，三星手机业务将加码AI差异化功能，以折叠手机等提升份额；推出智能眼镜新品，在全新硬件形态落地AI功能；推进内部效率优化，对冲零部件涨价带来的盈利压力。三星的网络设备业务二季度海内外出货扩张，盈利改善，下半年将通过增收降本，谋求盈利转正。 在家电业务方面，三星电视、白电业务二季度综合营收14.5万亿韩元，有小幅营业亏损。电视业务受大型国际体育赛事带动，营收、盈利同比上涨，但成本抬升导致盈利环比下滑，下半年将拓展内容、广告等增值服务来拉升盈利。白电业务方面，空调需求上涨带动营收增长，但成本压力压制利润，下半年将扩大AI家电销售。 市值比峰值仍已跌去四成 7月30日截至当地时间13点，三星电子涨0.84%至210250韩元/股，市值为1327.23万亿韩元。尽管三星电子二季度营业利润同比增长1813.8%、刷新纪录，但其目前市值仍没有恢复到今年6月的峰值水平。三星电子今年6月1日的股价一度达354500韩元/股，市值达2219万亿韩元，目前市值较峰值跌去40%。 前两天，韩国股市连接大幅下挫，29日总市值最多蒸发近2.2万亿美元，大量使用杠杆的散户遭受重创。本月以来，韩国KOSPI指数累计下跌近29%，超过1997年亚洲金融危机10 月的历史纪录。当晚，韩国财政部称将加码限制单一股票杠杆产品，包括设置个人投资上限（不超投资者总投资额20%）、提高交易成本抑制过度投机等。 从公司层面看，对外经济贸易大学朝鲜半岛问题研究中心兼职研究员权小星向第一财经记者表示，三星电子的业务极端分化，半导体部门的利润贡献率已超99%，公司盈利结构已演变为“单引擎”模式。另外，此前三星电子的罢工风波虽暂停，但是协议主要利好存储芯片等高盈利部门，非芯片部门员工仅能获得价值约600万韩元（约合3900美元）的库存股作为奖金。同一家公司，奖金相差近100倍，暴露治理难题。 在7月初发布二季度业绩预告后，三星电子股价曾遭遇大幅下跌。权小星认为，这背后的逻辑在于，AI驱动的业绩爆发早已被市场充分预期，属于典型的“买预期，卖事实”行情。更深层的担忧在于，投资者开始焦虑AI芯片投资的资本开支周期是否已临近顶峰，从而引发整个半导体行业的周期逆转。同时，持续亏损的非核心业务成为无法忽视的拖累，让市场对公司的长期健康度和可持续发展能力产生了疑虑。

2026-7-30 : 在韩国股市史无前例连续两日全市场熔断后，当地时间周三（7月29日），韩国金融监管机构负责人召开紧急会议商讨市场形势，并公布了新一批监管措施。会后声明称，将加码限制单股杠杆产品，措施包括：设置个人投资上限、提高交易成本抑制过度投机、推行模拟交易准入要求等。 三星电子30日公布的2026年第二季度营业利润同比暴升1813.8%至89.49万亿韩元，大幅超出市场预期，盘中一度涨超4%。受此提振，韩国股市30日最大涨幅一度达到5%，重新逼近6000点，但随后再次转跌，截至中午12点半左右下跌0.34%，报约5655点。三星电子小幅下跌0.24%，SK海力士仍跌5.78%。 关于韩国政府去杠杆进程是否完成，市场存在分歧。 监管措施紧急升级 据报道，出席29日会议的是被称为韩国“金融F4”的经济部门负责人，包括韩国副总理兼企划财政部长官具润哲、韩国央行行长申铉松、金融委员会委员长李亿远，以及金融监督院院长李灿镇。青瓦台经济增长首席秘书官河俊京也出席会议。公布的措施主要仍集中在限制散户投资者参与杠杆型交易所交易基金（ETF），从而防范杠杆资产规模过大引发市场失序、波动。 会后，韩国企划财政部发表声明称：“与会者一致认为，资金集中交易单股杠杆产品，加剧了市场波动，各部门承诺将迅速、果断地采取应对措施。”具润哲称：“我们认同单一品种杠杆产品导致的资金集中现象会加剧股市波动性的担忧。” 声明还称，韩国监管机构计划限制散户参与杠杆ETF交易，包括规定此类产品在投资者总投资组合中的最高占比，并提高交易成本。声明还表示：“监管部门将参考中国香港灵活杠杆监管制度等海外经验，推动建立相应法律依据，使监管机构能够在紧急情况下采取市场稳定措施。”与此同时，韩国政府将“维持最高警戒级别，全天候监控市场”。 虽然监管机构表示将立即推进这些新增措施，但并未公布个人投资额度上限的具体规模，也未说明交易成本将提高多少。韩国监管还宣布将目前仅适用于期货市场的“过度报价负担金”制度扩大至股票市场。这项制度针对那些并无实际成交意图却大量下单随后又撤单的行为，收取类似罚款的手续费。 根据第一财经记者梳理，此次措施是对7月16日措施的升级。韩国金融监管机构在7月16日宣布了七项严厉措施，包括：（1）暂停新产品上市：即禁止新的单一股票杠杆ETF获批上市；（2）禁止广告宣传：全面禁止现存杠杆ETF的广告与营销活动；（3）保证金门槛大幅提高：最低保证金从1000万韩元升至3000万韩元（约2万美元），且仅限现金，不再接受股票、ETF、债券等替代证券；（4）交易单位限制：最小交易单位从1股提升20股（预计11月实施）；（5）投资者教育强化：培训时长从2小时升至3小时；（6）溢折价率管理收紧：从3%降至2%；（7）再平衡交易分散化：要求将再平衡交易均匀分散至整个交易时段，而非集中于收盘前。 7月29日宣布的第二阶段加码措施包括：（1）限制散户投资敞口：规定杠杆ETF在投资者总投资组合中的最高占比（具体比例待定）；（2）提高交易成本：遏制投机行为（具体幅度待定）；（3）建立紧急干预法律依据：参考中国香港灵活杠杆监管制度；（4）24小时市场监测：维持最高警戒级别。 记者梳理发现，这些政策主要从大幅提升准入门槛、抑制交易频率与投机行为、被迫提升风险意识以及令交易策略转向保守几个方面升级了此前的监管政策。 去杠杆之路是否完成 此前，受人工智能（AI）热潮和对存储芯片需求乐观预期推动，韩国股市一度成为全球表现最好的市场。但随后，三星电子和SK海力士股价剧烈波动，去杠杆进程导致韩国KOSPI指数较6月高点已下跌约40%。29日，在SK海力士公布低于预期的业绩后，市场对人工智能投资热潮的可持续性产生怀疑，散户抛售进一步加速，KOSPI指数连续两日触发熔断机制，为韩国股市今年以来第九次触发熔断机制。 据花旗集团周二发布的研报，预估韩国个人投资者在近期股市调整中，因投资杠杆产品损失约56.2万亿韩元（约合人民币2626亿元）。在周三的新一轮暴跌后，这一损失规模更显著。当日首尔股市市值最多蒸发近2.2万亿美元，大量使用杠杆的散户投资者再次遭受重创。 本周稍早，包括高盛、摩根士丹利等多家华尔街投行均将韩国综合指数6000点视作本轮韩股止跌的重要关口，但这一点位仅两天即跌破，周三最低已跌至5262点。 法兴银行亚洲股票策略主管巴兹马拉（Frank Benzimra）表示，毫无疑问，拥挤交易正在集中平仓。市场下跌标的全部是杠杆资金扎堆最重的个股，很难判断抛售何时结束。 29日韩国金融监管机构负责人紧急会议的与会者认为，近期韩国股市下跌的背景，在于股价急涨后的调整过程中，投资心理萎缩和供需不稳在很大程度上加剧了跌幅。但同时，他们也一致认为，半导体等主力出口品类持续向好，企业业绩预期上调、经常账户盈余扩大等因素表明，韩国经济基本面依然稳健，需警惕对股市前景过度悲观情绪的蔓延。 对于各方涌来的指责，主导推出此类产品的总统政策室长金容范28日陪同韩国总统李在明访问巴西时称：“杠杆ETF可能会让市场波动看起来更加显著，但不能将所有问题都归咎于单一因素（杠杆ETF）。”具润哲周三则表示：“当前股市波动难以100%归咎于杠杆ETF，因为多种原因交织在一起。尽管如此，我们将制定纠正措施，尽快使市场恢复正常。” 摩根大通股票宏观研究团队在7月29日的报告中写道，韩国市场的去杠杆进程已大幅推进。杠杆ETF方面，以韩国资产为标的的杠杆ETF规模在6月底一度膨胀至500亿美元，相对市值规模是美国同类产品的4倍，是此轮波动的核心放大器。随着市场下跌，该规模已收缩至170亿美元，且近期资金流入已明显停滞。该行认为，这一环节的去杠杆"已基本完成"。对冲基金方面，摩根大通Prime账户数据显示，韩国市场多空比（L/S ratio）从高峰时的5.7倍降至7月27日的3.2倍，也就是对冲基金去杠杆进度已达约90%。 在很重要的散户融资方面，摩根大通的判断也相对乐观。该行表示，散户融资余额目前约为200亿美元，并未出现快速攀升，占市值比例今年以来实际下降。韩国散户手中仍有充足的股票浮盈、现金储备和海外资产，具备应对追加保证金的能力，因而散户杠杆风险相对可控。 但汇丰亚太股票策略团队同日发布的报告持不同观点。该行强调，数据显示，截至7月27日，韩国散户融资余额约为32万亿韩元（约220亿美元），较6月峰值仅下降约15%，"仍处于高位"。7月强制平仓有所增加，但被平仓的融资余额仅占总量的2%，去杠杆力度十分有限。从单股杠杆ETF来衡量，其规模已从峰值缩水至约100亿美元，约为峰值的三分之一。但这一缩水"主要由资本损失驱动，而非投资者主动离场"。因此，在汇丰看来，这些措施能减少单股杠杆产品的资金流入，但"投资者可能继续使用其他杠杆工具"，整体去杠杆空间仍然存在。

2026-7-30 : 当地时间7月29日，美国太空军表示，已向SpaceX授予价值16亿美元的订单，用于在2027年底前执行18次“猎鹰9号”火箭发射任务，将五角大楼用于探测和追踪空中目标的卫星送入轨道。 据介绍，该订单属于国家安全太空发射第三阶段第一通道发射任务，从需求确定到授标，创下了前所未有的两个月采办时间表，其中包括为期一个月的发射服务提供商提案准备期。 SpaceX、联合发射联盟、蓝色起源及其他入围的美国发射公司均被纳入采购计划当中，这些公司竞相争夺利润丰厚的任务分配。 有媒体报道称，SpaceX今年已获得至少70亿美元的五角大楼合同。 今年5月，SpaceX从美国太空军获得价值65亿美元的卫星合同。其中，41.6亿美元用于构建空中移动目标指示卫星网络。之后SpaceX又获得22.9亿美元合同，用于建造通信卫星，这些卫星可实现数据在导弹预警、跟踪传感器以及拦截器之间快速传输。 SpaceX在五角大楼合同方面保持着领先优势。据了解，联合发射联盟也是五角大楼的长期承包商。因其旗舰型“火神”火箭的助推器分离系统存在故障，该联盟已陷入长达数月的技术调查，而该火箭已获认证可用于发射五角大楼卫星。 杰夫·贝索斯旗下的太空公司蓝色起源“新格伦”重型运载火箭今年5月份在佛罗里达州进行发动机点火测试时发生爆炸。该火箭也是太空军发射计划的一部分，将至少停飞至今年年底。 美国政府已成为SpaceX的重要客户。据SpaceX招股书，2025年涵盖火箭发射与服务的太空板块营收达40.86亿美元，同比增长7.6%，客户包括NASA、美国国防部等。SpaceX介绍称，2025年执行了12次国家安全太空发射（NSSL）中型和重型运载任务中的11次，并为NASA执行了全部5次前往国际空间站的美国载人和货运任务。 目前，资本市场高度关注SpaceX上市后披露的首份业绩财报。这份财报将验证SpaceX基本面以及AI投入情况，同时还将触发内部人士限售股解禁。 根据分阶段限售协议，SpaceX发布首份财报后的第二个交易日，最多约9.115亿股符合条件的内部人士及员工股票将解禁，占可解禁股份的20%。 7月29日，SpaceX股价报收112.55美元/股，跌幅为3.32%。按这一收盘价计算，解禁股票对应的市值规模或达千亿美元。另外，相较于6月16日创下的最高点225.64美元/股，SpaceX股价已回撤一半，其市值蒸发约1.18万亿美元，这个数字相当于目前特斯拉的市值。

2026-7-30 : 同一天，两份AI巨头财报带来了截然不同的市场反应。当地时间7月29日盘后，微软和Meta相继公布最新季度业绩。微软Azure云业务继续保持超过40%的增长，AI业务商业化进一步兑现，股价盘后一度上涨约8%；Meta在交出超预期财报后，受业绩指引不及预期及AI资本开支等影响，一度跌超7%。两家公司交出的都是一份“高投入”的成绩单。微软本季度资本开支达到410亿美元，同比增长70%；Meta再次提高全年AI基础设施投资预算，继续加码数据中心、GPU和服务器建设。无论从投入力度还是扩张速度看，两家公司都没有踩下AI投资的刹车。AI投资没有降温，但资本市场开始重新定价AI。过去两年，市场相信“谁拥有更多GPU，谁就拥有AI时代的未来”；而如今，投资者开始提出一个更现实的问题：这些GPU、数据中心，究竟什么时候能够真正变成收入和利润？ AI军备竞赛仍在持续从微软和Meta的财报看，AI基础设施周期远未结束。微软第四财季资本开支达到410亿美元，同比大增70%，刷新单季度历史纪录。该公司披露，因会计核算方式等变更，其2027财年的资本支出预计为1750亿美元，较此前预估的1900亿美元出现下调，这推动微软股价盘后快速走高。与此同时，Meta将全年资本开支预期从过去的1250亿美元至1450亿美元调整为1300亿至1450亿美元。扎克伯格强调，未来几年仍将持续建设数据中心和AI算力基础设施。但与过去不同的是，微软的巨额投入正在越来越快地转化为可以量化的商业回报。最新财报显示，截至6月底，微软Azure及其他云服务收入同比增长43%，高于市场预期，其中AI服务继续贡献重要增量。微软同时首次披露，Azure年化收入已经突破1000亿美元，成为全球企业AI部署最重要的平台之一。Microsoft 365 Copilot付费用户超过3000万，GitHub Copilot、Azure AI等产品也推动越来越多企业客户将AI部署到日常业务中。尽管超400亿美元资本开支使得微软自由现金流承受压力，但Azure持续高速增长意味着企业愿意持续为AI能力付费，微软还披露未来合同订单积压规模继续增长达6780亿美元，高于上季度的6270亿美元，这意味着大规模资本开支已经开始形成商业闭环。投入同样激进的Meta，却交出了一份让市场态度截然不同的成绩单。财报显示，Meta二季度营收 608 亿美元，小幅超预期，净利润 158 亿美元，同比下滑 14%；总费用同比上涨55%。从基本面来看，Meta广告收入继续保持增长，AI推荐系统提升了广告投放效率，Instagram、Facebook等核心产品用户活跃度仍在提升。但目前，AI创造的价值仍主要体现在增强原有广告业务，而不是形成新的、独立的AI收入来源。与此同时，Meta宣布再次上调全年资本支出预期，预计2026年资本支出将达到1300亿至1450亿美元，高于此前给出的区间。这些新增投入几乎全部流向AI基础设施，包括建设更多数据中心、采购最新一代GPU、扩充网络和电力设施，以及训练下一代大模型。财报显示，该公司二季度自由现金流同比暴跌91%。扎克伯格在财报电话会上表示，Meta的算力将同时用于训练模型、改善广告和推荐业务，以及开发个人智能体、商业智能体和API等新产品。尽管公司已收到以明显溢价购买其算力的报价，但他认为，相比直接出售算力，在算力之上构建并销售“智能”可能带来更高利润，因此Meta不会为了短期收益而放弃长期产品机会。Meta CFO 没有给出2027年具体资本开支指引，表示当下基建规划核心目标是最大化今年和明年的算力储备，同时预留2028年后扩产调整空间，目前仍在测算未来数年真实算力需求。Meta因第三季度收入指引偏保守、全年资本开支继续上调，以及自由现金流大幅下滑，引发市场对AI投资回报周期的担忧，盘后股价一度明显下跌。虽然广告业务仍然健康，但投资者更关注的是：如此庞大的资本开支，究竟什么时候能够带来足够明确的回报。资本市场开始重新定价AI过去两年，几乎所有大型科技公司都在不断刷新资本开支纪录。微软、Meta、Alphabet、亚马逊四家公司一年用于AI基础设施的投资，已经达到数千亿美元规模。从GPU、HBM高带宽存储，到液冷系统、电力设备和数据中心建设，整个产业链都因此进入了一轮历史性的景气周期。摩根士丹利目前预测，美国五大头部云厂商Alphabet、亚马逊、Meta、微软、甲骨文今年 AI 资本开支将突破 8000 亿美元，明年达到 1.1 万亿美元；此前预测分别为 7650 亿美元、9500 亿美元。高盛分析师预计，到 2031 年，AI 基础设施累计投入将高达 7.6 万亿美元。但资本市场开始重新审视AI投入与商业回报之间的平衡，这从上季度财报周期已经显现。AI投资仍在快速增长，但资本市场已经不再满足于“未来会赚钱”的故事，而是希望看到更加明确的商业兑现路径。未来决定估值的，不只是资本开支规模，而是这些投入能否持续转化为利润、现金流和可验证的商业回报。一位科技赛道投资人士对记者分析，AI产业已经从训练时代迈向推理时代。未来真正持续增长的，不只是训练模型所需要的GPU数量，而是每天发生多少次AI调用、企业产生多少Token消耗、多少客户愿意持续订阅AI服务。这些指标，最终都会反映在收入、利润和现金流上。以微软为例，之所以获得市场认可，并非因为资本开支更少，而是因为Azure、Copilot等产品已经形成了较为完整的商业闭环；相比之下，Meta虽然拥有领先的开源模型和庞大的用户基础，但AI业务未来将如何持续创造收益，目前仍缺乏与广告业务同等清晰的路径。就在上周，谷歌母公司Alphabet将全年资本开支预期上调至高达2050亿美元，盘后一度走弱。由于在人工智能服务器和数据中心建设方面的巨额支出，Alphabet首次出现现金流为负的情况。对于投资者而言，已经开始重新计算投入与回报之间的时间差。苹果并未像微软、Alphabet和Meta一样掀起大规模AI基础设施竞赛。市场普遍预计，其最新季度业绩将创近五年来同期最快增长，而投资者关注的重点，也更多集中在AI如何带动iPhone换机周期，而非数据中心投资规模。接下来，苹果和亚马逊即将公布最新季度业绩。苹果能否依靠终端AI和生态优势走出一条不同于云计算巨头的商业化路径，亚马逊能否用AWS的AI增长消化持续扩大的资本开支，将进一步检验市场对于AI价值的判断标准。

2026-7-30 : 【我国成功发射通信技术试验卫星二十七号A/B星】北京时间2026年7月30日9时00分，我国在太原卫星发射中心使用长征六号改运载火箭，成功将通信技术试验卫星二十七号A/B星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务取得圆满成功。该卫星主要用于卫星通信、广播电视、数据传输等业务，并开展相关技术试验验证。此次任务是长征系列运载火箭的第660次飞行。

2026-7-30 : 【广州推出首个现房销售试点】7月29日，广州市规划和自然资源局南沙区分局公开挂牌出让一宗住宅用地的使用权，要求竞得者承诺在其中一个地块执行现房销售，而地方政府则给予土地出让金分期缴纳的支持。南沙区住房和城乡建设局相关人士对记者表示，这是广州首个将“现房销售承诺制”纳入出让条件的住宅项目，有效解决了“能否按时交房”的信任问题，下一步，该区将有序扩大现房销售承诺制试点范围，在更多优质地块推广这一模式，加快形成可复制经验。 （中国房地产报）

2026-7-30 : 【上半年我国可再生能源发电量占比首次超四成】7月30日电，记者从国家能源局举行的新闻发布会上了解到，上半年，我国可再生能源快速发展，发电量占全部发电量比重首次超过四成。上半年，全国可再生能源发电量近2万亿千瓦时，同比增加约9%，占全部发电量的41.2%，占比首次超四成。其中，风光发电量合计1.25万亿千瓦时，同比增长9.3%。从装机量看，上半年，全国可再生能源新增装机1.17亿千瓦，占全部新增装机的73.9%，继续保持新增装机主体地位。截至6月底，全国可再生能源装机达到24.55亿千瓦，占我国总装机量的六成多。

2026-7-30 : 【上半年国内电子竞技游戏、桌游市场销售收入同比双增长】7月30日电，财联社记者今日从中国国际数码互动娱乐展览会上获悉，今年1-6月，国内电子竞技游戏市场实际销售收入达986.16亿元，同比增长11.12%；桌游市场实际销售收入38.68亿元，同比增长4.3%，其中电子桌游市场实际销售收入19.97亿元，占比提升2.1个百分点至57.5%。

2026-7-30 : 【广东金融监管局辖内银行业净息差已企稳回升】7月30日电，自广东银行业无序竞争综合治理专项行动全面铺开以来，今年上半年，广东金融监管局辖内银行业净息差已企稳回升，返佣比例回归合理区间，与中介合作更趋规范，住房按揭与汽车金融佣金支出同比下降89%，经营质效稳步改善，行业整体经营更趋理性。 (界面新闻)

2026-7-30 : 【黑芝麻智能：创始人自愿延长禁售期12个月】7月30日电，黑芝麻智能发布自愿公告，公司创始人、董事长、执行董事兼首席执行官单记章先生自愿进一步延长其禁售承诺，自2026年8月8日起至2027年8月7日止，为期12个月，涉及股份4,410.00万股。该禁售股份占公司已发行股份（不含库存股）约6.18%。本次延长期限系基于单先生对公司长期价值、端侧AI推理解决方案转型战略的坚定信心。

2026-7-30 : 【高通9月1日起上调芯片价格 涨幅达到两位数】7月30日电，在高通业绩电话会议上，CEO安蒙透露，高通计划自9月1日起上调产品价格，涨幅达两位数，以此推动利润率回归历史水平。他称，涨价动因来自全产业链成本上行，并非仅受内存芯片涨价影响。安蒙表示，公司将逐一与各客户开展定价谈判，“成本与定价阶段性错位，造成毛利率短期小幅下滑。