2026-8-6 1: 8月6日，第一财经记者从远景科技集团获悉，其在乌兰察布布局的超级算力枢纽——星河基地正式投产。据公司相关负责人介绍，该基地可承载百万P算力规模，主要面向头部科技与AI公司国产算力需求。项目总规划电力容量为2GW，采用高比例绿电直连模式保障AI芯片集群高效稳定运行。 此前（今年6月），远景在法国VivaTech科技峰会上曾宣布，目标到2030年在全球戈壁荒漠地区建成5GW绿色AI算力中心。 谈及选址乌兰察布的原因，远景人工智能算力中心总经理郑子浩对媒体表示，乌兰察布作为国家“东数西算”八大节点之一，网络时延优势得天独厚，可高效承载实时在线算力需求。乌兰察布还拥有全国领先的风光资源，全域绿电占比67%。“公司利用当地风能优势，通过自建风场及专线实现绿电直供，为数据中心提供绿色能源底座。” 据第一财经记者了解，在日常运营支出（OPEX）中，AIDC（Artificial Intelligence Data Center，人工智能数据中心）的电费成本占到约八成，低成本且丰富的电力供给成为重要选址考量。目前，“算电协同”已成为行业共识，多家科技企业正围绕绿电直供与算力一体化加速布局。 据新华社报道，乌兰察布正通过源网荷储一体化模式和绿电直供模式打造标杆。中金数据建成的全国首个源网荷储一体化项目已稳定运行，全容量投产后年可产出自发自用绿电8.48亿千瓦时。 公开数据显示，乌兰察布市2025年算力规模为12.5万P（PFLOPS，即每秒千万亿次浮点运算），2026年初目标当年算力规模突破20万P，截至2026年上半年，实际运行规模达16.5万P；目前已签约数据中心项目89个，正从“草原云谷”向“Token之都”转型。截至2025年底，乌兰察布的新能源装机规模突破2028万千瓦，绿电占比达67%，储能规模达324万千瓦/1106万千瓦时。 “未来公司将基地的绿电直供模式与源网荷储运营经验形成可复制的技术方案，向海外算力需求迫切、电力基础设施薄弱的区域输出。”郑子浩称。

2026-8-6 1: 大模型竞争进入深水区。字节跳动正在接受阶段性差距，并继续押注长期自研。8月6日，第一财经获悉，字节跳动举办了2026年度年中全员会。公司CEO梁汝波、刚刚成立的“创造力服务平台”部门负责人谭待等与全体员工交流，回应了公司AI业务进展、组织调整、人才培养等问题。此前，字节跳动创始人张一鸣在内部会议上强调，字节跳动不会使用模型蒸馏技术来加速AI模型的研发，哪怕这一决定意味着Seed模型在短期内会在性能表现和评测榜单上暂时落后于DeepSeek、Kimi（月之暗面）和Qwen（通义千问）等国内竞争对手。字节内部并非只下达口头禁令，Seed团队内部已通过API异常检测、增强开源模型数据过滤等工程手段，防止研发人员私下调用第三方模型输出作为训练集。在此次全员会上，梁汝波进一步表示，字节跳动大语言模型会坚持自研，做好基本功，接受短期落后，坚持优化长期，最重要的是动作不要变形。他辟谣称：字节跳动因为外部压力才坚持自研的说法是外界猜测，真实原因是公司希望团队延迟满足感，打好技术基础，这对长期实现AGI很关键。对于最近豆包、飞书、火山引擎的整合背景，梁汝波表示，AI 在生产力上的发展快于预期，To B变得更重要，飞书新增客户中已有超九成同步采购飞书AI产品，这次整合就是在AI的巨大机会下，为更好地打造面向办公与生产力场景的优质产品、更好地服务B端客户所做的准备。梁汝波还总结了AI业务在2026年上半年的表现：豆包在C端应用上保持了竞争力，视频生成模型Seedance保持了SOTA（State Of The Art）。当前，字节跳动2027届校园招聘正在开展中。对于校招员工关心的人才培养问题，绩效与激励负责人表示，校招生已经成为公司越来越重要的人才来源，且占比持续增长。在对校招生的培养方面，不仅会通过必要的培训、导师制加强指导，更重要的是将其放在合适的岗位上，在实践中学习，充分发挥潜力，为年轻人提供更多承担关键任务的机会。

2026-8-6 1: 在半导体超级周期下，韩国的出口贸易正朝新的目标迈进。 韩国产业通商资源部数据最新公布的数据显示，7月韩国出口额为988.9亿美元，同比增长62.8%，规模创历史单月第二高；进口额为685.6亿美元、同比增幅为26.5%，贸易顺差为303.2亿美元。经工作日调整后，出口同比增幅达69.6%。 值得注意的是，7月这一增速较6月的70.7%小幅回落，但依旧大幅高于市场预期。 7月出口数据为韩国央行的货币政策立场提供了新的依据。韩国央行上月将基准利率上调25个基点至2.75%，为2023年初以来首次加息。韩国央行行长申铉松此后表示，仍有必要进一步加息，但时机与节奏将取决于通胀、经济增长及金融稳定状况。 中国重回第一大出口市场 7月带动出口增长的依旧是人工智能（AI）产业链。细分品类来看，7月，韩国半导体出口额为410.1亿美元，同比暴涨178.8%，连续两月突破400亿美元。6月，韩国半导体出口为448亿美元的历史纪录，7月虽略有回落，但仍为历史次高。 此外，计算机（服务器 SSD）出口同比大增404%；企业级SSD需求在大型科技公司AI基础设施投资扩张的背景下持续增长。无线通信设备出口增长51%至18.1亿美元，受高端智能手机的销售拉动。 7月，韩国二十大主力出口品类中有19项实现正增长，仅家电出口下滑。在正增长的品类中，除半导体外，汽车、船舶、无线设备同步回暖，上述产品的出口同比增26%。具体来看，汽车出口增长7%至62亿美元，受混合动力等环保车型全球需求拉动；石油产品受油价上涨提振增长34.1%至57亿美元；石化产品增长10.3%；船舶出口增长46.9%。 就出口地区来看，九大出口区域中有8个实现增长。中国、美国与东盟，分别位列7月韩国前三大出口市场。其中，韩国对华出口达216.8亿美元，同比增长96.2%；对美出口达174.3亿美元，同比增加68.7%；对东盟出口同比增长73.7%。紧随其后的是欧盟。 自2025年下半年起，美国和中国一直在争夺韩国单月最大出口市场的地位。进入2026年，前5个月中，美国牢牢占据韩国单月出口的榜首位置。6月则属于“胶着临界点”，韩国对华与对美出口均维持在200亿美元，几乎不相上下。到了7月，随着韩国对华出口的提升与对美出口的下降，两者间的差距拉大。 鉴于中国重回韩国第一大出口市场，韩国学者金允俊对第一财经分析道，AI算力浪潮推升存储芯片需求是核心驱动力，“中国国内AI基础设施、电子制造产业链景气回升，持续大量进口韩国相关中间品，带动了韩国对华半导体出口大幅激增。与此同时，依托东亚成熟区域分工，中国拥有完整终端制造链条，一直是韩国中间产品重要消化市场。” 他表示，中国重新拿回韩国第一大出口市场的位置，也印证了中韩产业链深度绑定的特征不会轻易改变，中国市场对韩国出口的重要性依旧不可替代。 力争赶超去年出口 结合韩国产业通商资源部此前公布的单月数据，截至7月，韩国出口额总计已达5944.11亿美元。其中6月一度突破1000亿美元，达1022.51亿美元，为目前单月峰值。 韩方数据显示，2025年韩国全年出口额达7093.3亿美元，首次突破7000亿美元大关，成为继美国、德国、中国、日本、荷兰之后，全球第六个出口规模突破7000亿美元的国家。 鉴于自2025年下半年启动的“半导体超级周期”对韩国出口的明显支撑，韩国政府已上调今年全年的出口目标，至7400亿美元。 相比于韩国政府的预估，韩国智库对于今年韩国经贸的走势更为乐观。韩国产业研究院（KIET）发布《2026年下半年经济与产业展望》将韩国今年实际GDP增速预测从去年11月的1.9%上调至2.5%，上调幅度达0.6个百分点。 报告预计，受AI基础设施建设带动的半导体及ICT产品需求激增，韩国今年出口总额将同比增长30.3%，达到创纪录的9244亿美元，年度贸易顺差有望创下2190亿美元的历史新高。若韩国今年的出口总额能如期达到9244亿美元，将有望超越去年全球出口排名第四的荷兰（9892亿美元），跻身全球第四大出口国。 针对韩国今年的出口展望，金允俊认为，出口强劲的整体表现在很大程度上是半导体行业“单骑突进”的结果，其他行业的复苏也需尽快跟上。

2026-8-6 1: 人们或许有机会在未来几个月淘到一些“白菜价”的耐克产品。 滔搏近日在小程序推出一系列促销信息，比如打了2折后降至69元一只匡威双肩背包。 今年7月，耐克方面宣布调整中国的线上经销渠道，于明年1月终止与多家经销商的线上合作，其中就包括滔搏、宝胜等。滔搏发布公告称，耐克线上业务占到整体的22%，合作终止将在短期内对公司业务造成“重大不利影响”。宝胜经销耐克线上产品的占比稍少些。根据宝胜公告，耐克产品线上平台销售的收入贡献约占该公司总收入的15%。宝胜方面表示，耐克的线上业务对公司盈利贡献并不显著。 彼时，就有行业人士推测，多年的合作让经销商手中握有大量老旧库存，剩下的五个月中，经销商或将会加大打折力度加速清库存。 “消费者最近可以不定期去刷刷电商网站捡捡漏，应该能淘到不少便宜货。”一位接近公司的人士向记者分析，大规模大批量的打折倾销不会发生，经销商应该会分批分次进行，毕竟双方在线下零售还有合作，“暴力打折会损害品牌形象，不利于后续的品牌重塑。耐克也不会允许这样的事情发生。” 耐克此前为了跟上中国电商迅速发展的节奏，放权给各大经销商，编织了一张庞大的数字销售网络。除官方渠道外，大量由线下经销商开设的线上店铺，以及二级分销商网络，共同承担着销售任务。这种模式在扩张时期确实帮助耐克在中国市场实现广泛覆盖，但随着市场竞争加剧，弊端也越来越明显：大量分销商各自运营，不同店铺之间价格体系并不统一，折扣力度差异较大，也导致消费者体验难以保持一致。 耐克（NKE.US）2026财年业绩显示，中国市场全年营收58.47亿美元，下降11%，第四季度营收12.97亿美元，下降12%。自2025财年第一季度以来，耐克中国市场连续八个季度出现收入下滑。 作为耐克旗下的品牌，匡威去年全年收入约为12亿美元，同比下滑31%。这已是匡威连续第三年下滑，2024财年该品牌收入20.8亿美元，同比下滑14%，2025财年进一步缩水至17亿美元。 由于近些年匡威品牌式微拖累母公司业绩，市场有传耐克计划将出售该品牌。今年1月，耐克集团已裁员约775人，以整合其位于田纳西州和密西西比州的美国配送中心业务。同时，匡威正在启动新一轮重组，匡威首席执行官Aaron Cain向员工发送内部备忘录，要求品牌员工居家办公，以配合即将展开的战略与组织调整。这也引发市场对耐克计划出售匡威品牌的进一步猜测。

2026-8-6 1: 8月6日，Wind数据显示，A股市场共计83只个股涨停。其中通信设备板块欣天科技4连板，黄金板块宝鼎科技3连板。一图速览今日连板股>>

2026-8-6 1: 2026年上半年，印度股市出现了一个颇具冲击力的新标签——“全球第一个被人工智能做空的国家”。 这种说法并非毫无依据。长期被视为印度科技产业风向标的Nifty IT指数在上半年大幅下跌，软件服务龙头塔塔咨询服务公司、印孚瑟斯、威普罗等普遍承受估值压力。 与此同时，国际资本持续撤离印度市场。路透社数据显示，2026年上半年，外国投资者净卖出约290亿美元印度股票。进入7月以后，虽然Nifty IT指数反弹16.7%，外资重新净流入超过16亿美元，但这轮行情很大程度上来自全球资金撤离拥挤的AI硬件交易之后的板块轮动，尚不足以证明印度软件业已经摆脱困境。 一个拥有14亿人口、产业门类众多的大国，当然不会被一种技术轻易“做空”。印度还有银行、制药、能源、电力、通信和消费等庞大产业，软件外包也没有在一夜之间失去订单并价值清零。真正被市场重新定价的，是印度过去三十年最成功、最具国际竞争力的一套增长模式。 印度曾凭借英语人才、工程师数量和显著低于欧美的工资，把自己建设成“世界办公室”。如今，人工智能开始大规模进入编程、测试、运维、客服和数据处理领域，印度忽然发现，曾经最值得骄傲的成本优势，也可能成为最容易遭到技术替代的部分。 “AI做空印度”难免夸张，却准确捕捉到了一个更为重要的问题，当一个国家把太多增长、就业和中产阶层的希望寄托在同一条产业赛道上，一次技术范式转换就可能从行业震荡演变为国家层面的发展焦虑。 人力套利 印度软件业的庞大由来已久。印度全国软件和服务业企业协会预计，2025～2026财年印度信息技术产业收入将达到3150亿美元，同比增长6.1%，从业人数增至595万。印度政府公布的数据显示，2024～2025财年IT及相关服务业收入为2830亿美元，全国还有1700多个全球能力中心，雇用约190万人。 因此，把印度软件业描述成正在整体崩溃并不准确。它仍在增长，仍有大量国际客户，也拥有数十年积累的项目管理能力、客户关系和行业经验。金融机构核心系统、跨国企业数据库、政府信息平台以及高度复杂的遗留系统改造，不可能仅凭几个AI智能体全部完成。 但资本市场更关心的是未来的成长前景，印度软件外包真正遇到的麻烦，是“收入增长”和“人力增长”正在脱钩。 他们过去的模式非常清晰。欧美企业把标准化开发、测试、运维、数据录入和客户服务交给印度，印度公司按照投入的工程师数量和工作时间收费。一个项目需要的人越多，服务商可以开出的账单越大。企业扩大收入最直接的办法，就是招聘更多工程师，再承接更多项目。 “卖人头”虽然听起来并不体面，却是印度软件服务业扩张的底层机制。 生成式人工智能打破了这套循环。过去需要几十名初级程序员完成的编码、调试和文档工作，现在可以由少量资深工程师调用AI工具完成；原本依靠大量人工进行的软件测试、数据整理和客户问答，也越来越多地被自动化系统接管。客户开始从购买工时转向购买结果，不再愿意为一支庞大的离岸团队长期付费。 这一变化带来的冲击十分特殊。订单金额即使没有立即下降，同一个订单需要的人数也可能大幅减少。AI提高了交付效率，却同步压缩了可计费工时。对于微软、谷歌等产品型公司，效率提高通常意味着利润增加；对于按照人时收费的印度外包商，效率提高可能首先意味着账单缩水。技术进步在这里形成了商业模式内部的利益冲突。 印度的软件企业当然也可以使用AI，只是它们越有效地使用AI，传统人力外包业务就越快萎缩。如果拒绝使用，又会被采用AI的欧美咨询公司和新型服务商击败。企业不得不在削弱旧业务和失去未来竞争力之间作出选择。 所以，市场做空的对象主要是印度软件外包的旧估值逻辑。这个行业过去被看作一个可以持续吸收工程毕业生、稳定扩大人员规模、依靠长期合同创造现金流的增长产业。AI正在把它变成一个人员规模收缩、项目报价下降、内部结构剧烈调整的成熟行业。即使3150亿美元的收入暂时没有消失，市场愿意给予它的估值也会发生变化。 “革自己的命” 印度面对的选择，很像许多传统产业在技术革命前夜共同遭遇的难题。如果AI将取代大量程序员和客服人员，印度是否还应该全力发展AI？一个国家主动推广可能冲击本国就业的技术，近乎是亲手破坏自己的优势。 不过技术替代并不会因为印度的犹豫而停下来。美国企业仍会使用AI减少外包采购，欧洲公司也会尝试把部分信息技术工作收回内部。印度不推动自动化，节省下来的岗位未必能够长期保住，能够保住的很可能只是几年的缓冲期，代价则是把AI解决方案、企业咨询和系统集成市场让给竞争者。 对印度来说，发展AI已经没有退路。真正需要决定的是发展哪一层AI，以及由谁承担转型成本。 如果印度软件公司只是采购OpenAI、Anthropic或其他海外企业的模型，再把这些工具包装进传统外包项目，它们仍然只能获得实施、维护和集成环节的收入。核心模型、算力平台和技术标准掌握在海外企业手中，印度企业从“廉价程序员供应商”升级为“海外模型安装商”，价值链位置并没有发生根本改变。 向高端迁移要求企业深入金融、医疗、制造、政府治理等垂直行业，具备把模型、数据、合规和业务流程整合起来的能力。印度多年服务跨国企业，积累了大量客户关系和遗留系统知识，这正是它最有价值的转型资本。未来的软件服务项目需要更少的人，却需要更强的行业判断、更深的数据治理经验和更高的交付责任。印度仍有机会成为全球AI系统集成和企业数字化改造中心，只是这个新中心容纳不了原来那么多低技能岗位。 由此产生的就业问题，比企业转型更加棘手。软件服务业长期承担着印度中产阶层孵化器的功能。大量普通家庭通过工程教育进入IT行业，再通过稳定工资改善住房、汽车和教育消费。一旦校园招聘持续收缩，最先失去机会的不是顶尖算法人才，而是数量庞大的普通工科毕业生、测试人员、客服人员和初级程序员。 AI可以提高印度企业的劳动生产率，却未必能够创造同等数量的新职位。一位掌握AI工具的高级工程师，可能完成过去十名初级员工的工作；新增的模型治理、数据安全和行业顾问岗位，又无法让十名被替代者经过短期培训便全部胜任。企业层面的效率上升，完全可能与社会层面的就业压力同时出现。 这说明，全力发展AI不能简化为采购算力、建设数据中心和培训员工。印度需要同时完成教育改革、社会保障、产业转移和需求培育。否则，AI转型的收益将集中在少数头部企业和高端人才手中，就业损失却由数百万普通从业者和城市家庭承担。技术升级成功了，社会转型仍可能失败。 “AI反脆弱”结构 面对AI冲击，一个国家很难准确预测哪些岗位会被替代、哪些行业会率先重组。真正可靠的国家战略，不是试图保护每一个旧岗位，而是让劳动力、资本和企业能够从衰退部门较快转移到新产业中。 第一层保障来自产业多样性。印度软件行业占全国经济的比重并没有高到足以决定整个国家的存亡，但它对服务出口、优质就业、外汇收入和城市中产消费具有远超其GDP份额的影响。一个产业同时承担增长、出口、就业和社会流动等多项功能时，它所形成的风险就不能只用产值占比来衡量。 中国和美国面对AI冲击时拥有更大的回旋空间，关键就在于产业支柱较多。美国既有软件、芯片、云计算和金融，也有能源、医药、航空航天和高端制造；中国拥有完整制造业体系，同时覆盖新能源、电子商务、通信设备、工程建设和庞大消费市场。某一类职业遭到替代，冲击仍然严重，却较难迅速演变为对整个国家增长模式的否定。 第二层保障来自技术和产业链的主动权。一个国家没有必要在所有领域都做到绝对自主，但必须在若干关键环节拥有足以参与竞争和制定规则的能力。基础模型、算力、数据中心、行业数据和应用生态之间存在紧密联系。印度拥有海量数据和工程人才，但截至2025年第二季度，印度数据中心容量约为1.4吉瓦，只占全球数据中心数量约3%。电力、水资源和网络基础设施仍会制约其AI雄心。 第三层保障来自本土市场。印度软件外包长期面向欧美客户，企业习惯按照海外需求组织生产。这帮助印度迅速融入全球市场，也削弱了本土产品创新的动力。AI时代的行业解决方案需要反复进入真实场景，结合企业数据持续改进。没有足够多愿意为数字化产品付费的本土客户，印度企业很难从项目承包商成长为产品和平台提供者。 中国的经验也正在说明，AI战略不能只盯着模型排行榜。制造业、物流、医疗、电力、港口、城市治理和金融服务才是AI创造长期价值的场所。一个国家拥有的产业场景越丰富，模型就越容易转化为生产率；产业门类越单一，AI越可能首先成为裁员工具，而不是新增长工具。 所谓“AI反脆弱”，并不是避免旧产业受到伤害。它要求一个经济体在旧岗位消失以后仍有新产业承接就业，在海外技术受限以后仍有替代路线，在单一出口市场萎缩以后仍有本土需求支撑迭代。人工智能带来的冲击无法消除，但可以通过产业多元化、技术主动权和人才流动能力，把一次行业危机控制在可消化的范围内。 德国的汽车与印度的软件 印度并非唯一受到单一优势反噬的国家。德国过去十余年的经历，提供了另一个值得警惕的样本。 德国经济并不只有汽车，机械、化工、医药、电气设备和精密制造同样强大。然而，汽车产业在出口、研发、就业、地方财政和制造业信心中占据了极其重要的位置。 燃油车时代形成的发动机、变速箱、零部件供应链和品牌优势，使德国长期站在全球汽车产业顶端，也让庞大的资本、人才和政治资源围绕旧技术路线不断集中。 电动化、智能驾驶、软件定义汽车和中国品牌崛起同时到来以后，德国汽车产业发现，过去积累最深的能力未必是新周期中最稀缺的能力。内燃机可以被打造得更加安静、高效和精密，但市场竞争的中心已经转向电池、软件、智能座舱、算法和供应链速度。德国企业没有失去制造能力，却失去了过去那种几乎不可挑战的领先地位。 这种产业困境已经传导到宏观经济。欧盟委员会指出，德国经历两年衰退后，2025年经济仅增长0.2%，2026年和2027年预计分别增长0.6%和0.9%；高能源成本、出口疲弱、美国关税和来自中国的竞争共同压低了复苏速度。2026年7月，宝马宣布将在德国裁减数千个岗位。此前大众和奔驰已经达成涉及数万人的削减计划，保时捷也扩大了重组范围。 印度的软件与德国的汽车分属不同产业，却暴露出相似的问题。一个行业越成功，越容易吸走最优秀的人才、最多的资本和最大的政策注意力；企业利润越稳定，转向陌生技术路线的意愿越弱；围绕旧优势形成的就业、教育和利益集团，又会进一步提高改革成本。成功持续得足够久，便会从竞争优势变成路径依赖。 这也需要我们重新理解“工匠精神”。 德国工程师把发动机做到极致，印度软件团队能够以低成本、强纪律完成庞大的国际项目，这些能力都值得尊重。可工匠精神解决的是如何把一件事情做好，战略判断决定的是这件事情是否还值得继续投入。技术路线已经改变，仍在旧产品上精益求精，投入越多，沉没成本越高，组织转身也越困难。 说得尖锐一些，如果方向已经失去价值，再精致的工艺也可能沦为无用之功。人工智能恰恰是一种不断改写方向的技术。它不仅帮助企业提高效率，也会取消一些行业存在的必要性，改变另一些行业的收费方式，并把原本相邻的产业重新组合起来。 因此，一个经济体既需要工匠精神，也需要定期怀疑自己的成功。既要鼓励企业把产品做到极致，也要允许资本和人才离开正在衰退的赛道；既要保护受到冲击的劳动者，也不能用保护旧岗位的方式冻结技术进步。精益求精可以决定企业在一条赛道上跑多快，目光如炬才能决定国家有没有选对赛道。 结语：优势越牢固越危险 印度不会因为AI而崩溃，软件外包也不会消失。复杂系统改造、金融与医疗合规、网络安全、企业咨询和跨国项目管理，仍然需要大量专业服务。真正可能退出历史舞台的，是依靠不断增加初级工程师、按照工时收费、长期赚取劳动力价差的增长方式。 印度必须用AI改造自己的软件产业，即使这会造成裁员、收入重估和中产就业收缩。拒绝自我革命，只会把革命的权利交给竞争者。与此同时，它还要建设新的制造业、能源体系、数字基础设施和本土消费市场，使软件行业不再承担过多国家功能。只有这样，一场产业转型才不会演变为整个经济模式的危机。 这也是印度带给其他国家的警钟。产业多元化并不意味着每个行业平均用力，而是避免任何一个产业同时绑架就业、出口、金融市场和国家信心。技术自主也不意味着关起门来重复建设，而是确保新技术来临时，国家能够参与创造价值，不至于只能接受别人给出的价格和规则。 对一个国家而言，AI时代最稀缺的能力，可能不是顶尖模型的建设能力，而是不断调整产业方向的能力。今天最赚钱的产业，可能成为明天最沉重的包袱；今天最成熟的技能，可能成为明天最难割舍的路径依赖。 （作者系中东与国际问题研究学者） 第一财经获授权转载自微信公众号“秦朔朋友圈”。

2026-8-6 1: 8月6日，闪迪（SNDK）等美股公司隔夜公布的三季度的业绩指引不及预期，再次引发投资者对人工智能相关存储板块的担忧，亚太市场早盘集体大跌，韩国综合指数一度跌超5%并再次“熔断”。港股此前一度出现“跷跷板”效应：7月份，恒生科技上涨而韩国股市大跌，而在6日，韩国股市大跌的同时，恒生指数、恒生科技指数同样大跌大约2%，保险股和传统互联网领跌大盘。在第一财经采访的业内人士看来，市场继续担忧风险上升，“跷跷板”效应未必延续，无论是海外存储龙头等科技股，还是传统互联网公司都可能要继续调整；就港股来看，大幅反弹之后，二、三季度科技股业绩依然是决定市场大方向的关键因素，也要看美联储的政策变化。“跷跷板”效应弱化8月6日，韩国综合指数盘中跌超过4%，三星电子（005930.KS）跌约6%，SK海力士（000660.KS）跌近9%；港股方面，腾讯控股（00700.HK）、阿里巴巴（09988.HK）等公司跌幅大约3%，拖累指数表现。光大证券国际策略师伍礼贤向第一财经分析，恒生指数此前反弹并站上26000点，主要依靠传统互联网平台带动，进入7月后，该类股份累计涨幅较大，基本修复了6月以来的下跌幅度，短期反弹目标或已基本完成。此外，8月将迎来半年业绩公布期，市场观望情绪可能进一步增加，8月6日互联网公司跟港股大盘一起下跌，预计这些公司短期内或将继续经历调整。蓝水资本（Blue Water Capital Management Limited）首席投资官李泽铭对第一财经称，过去一个多月，港股传统互联网公司受惠于AI板块下跌，资金回流传统科技板块，估值获得一定修复。不过上周部分传统行业已明显“涨不动”，阶段性反弹或已告一段落，在基本面偏弱背景下，相关企业可能都受到一定影响。广州越声理财投资顾问李谦分析，韩国股市依然有自身局部杠杆风险要释放，虽然6日恒生科技也同样下跌，但暂时不能断定为全球风险偏好的全面崩塌。综合来看，在“震荡市、不追高”策略下，韩股暴跌引发的连锁反应或给港股优质龙头带来更好的“黄金坑”布局机会，关键在于腾讯、阿里等权重股何时出现止跌企稳信号。博大资本国际行政总裁温天纳称，韩国市场的三星与海力士权重极高、杠杆资金集中，对全球AI与半导体情绪极度敏感，波动被显著放大；港股科技股则更多跟随美股中概与科技股情绪，叠加自身流动性偏弱，下跌时缺乏护盘力量。温天纳认为，过去“跷跷板”效应已明显弱化，当前全球AI叙事高度同步，资金在美股算力、韩国存储、港股互联网之间高度相关。业绩或成关键因素6月底开始大幅反弹之后的港股将会何去何从？调整之后是否有机会继续突破？在业内人士看来，8月的业绩期到来，权重股业绩将会决定港股的反弹能否有效延续。温天纳称，当市场质疑AI资本开支能否持续产生回报时，这些资产往往同向波动，而非此涨彼跌。风险偏好降温主要集中在高估值科技板块，道琼斯指数仍能创新高，显示全球资金并非全面避险。整体看，这是AI交易从“无限乐观”转向“需要验证基本面”的阶段调整。韩国指数结构性脆弱放大了跌幅，港股科技只是被动跟随，预计短期情绪依然可能反复，如果AI长期需求逻辑并未改变，市场回调后或有趁低吸纳的机会。中信建投宏观分析师周君芝认为，7月港股与日韩股市走势的显著背离，本质上反映全球AI交易主线正在发生结构性切换，资金从高位赛道撤出后，港股成为资金承接的主要方向。经历上半年互联网平台等行业盈利预测集中下调后，市场对负面因素已有较充分定价，近期港股盈利下修速度放缓，已足以推动低估值资产修复。周君芝称，港股正从多重压力之下走出，但能否走向一轮真正意义上的长牛，还需要跨过两个重要门槛：包括企业盈利改善和美元流动性松弛，前者决定牛市趋势，后者决定牛市的幅度和弹性。“8月进入中报季，关注重点公司财报表现。”周君芝称，盈利是港股长期趋势的最终决定因素。2023年之后，港股盈利回升缺乏弹性，指数重心不再系统性上移，资金面成为核心定价变量，本轮AI产业周期的利润更多集中于上游硬件，而港股互联网平台仍处于资本开支扩张和行业竞争加剧阶段，盈利预期尚未形成稳定支撑。若互联网平台盈利预测停止下修，AI应用开始贡献实质性收入，汽车与本地生活价格竞争趋于理性，港股才可能从超跌反弹转向趋势行情。

2026-8-6 1: 8月6日，四大股指收盘涨跌不一，上证指数报收3900.35点，涨0.57%，深成指报收14110.12点，跌0.24%，创业板指报收3515.56点，跌0.55%，科创综指报收1954.05点，涨1.25%。 盘面上，煤炭、电子化学品、种业、6G、贵金属概念走强，教育、汽车整车、券商股走弱。 具体来看，煤炭股集体走强，潞安环能、平煤股份等多股涨停。 医药股多数下跌，哈药股份、太极集团等多股跌逾3%。 沪深两市成交额2.53万亿，较上一个交易日缩量1309亿。盘面上，市场热点快速轮动，全市场超2700只个股上涨。

2026-8-6 1: 在全球高等教育竞争日益加剧的今天，一所大学能否吸引优秀学者，已不仅仅是人事部门的一项招聘工作，而成为一所大学综合实力、学术生态、制度环境和国际传播能力的集中体现。 过去，人才招聘一般遵循这样的路径：有岗位，发公告，等申请。但在全球学术人才流动更加频繁、信息获取渠道更加多元、人才选择更加审慎的背景下，这一传统模式正在面临挑战。真正优秀的海外学者和高水平海归人才，通常不会因为看到一则岗位广告而立即作出决定。这意味着，高校招聘需要承担更多功能：不仅提供岗位信息，更要展示学校的发展环境和人才支持体系。换言之，今天的高校引才，不再是“把岗位发出去”这么简单，而是要回答一个更根本的问题：如何让全球学者看见、理解、信任，并最终愿意选择这所大学。 近期，上海交通大学相关研究团队围绕上海高校国际学术人才招聘传播机制与优化路径开展研究，通过对全球高水平高校招聘文本的比较分析，以及对上海高校外籍教师和海归教师群体的问卷调查，探讨高校如何借助数字传播和国际化信息建设提升全球人才吸引力。研究发现，国际学术人才选择高校时，关注的已不仅是岗位本身，而是学校整体的学术生态、制度环境、职业发展支持和国际化体验。 高校招聘，正在从“岗位竞争”走向“品牌竞争” 调研显示，国际学术人才获取高校招聘信息的渠道正在呈现明显的“专业平台化”和“学术社群化”特点。国际学术招聘平台、专业学会网站、学术会议、同行推荐等渠道，在人才流动过程中发挥着重要作用。 与此同时，人才关注的内容也正在发生变化。对于青年海归学者而言，他们不仅关注岗位待遇，更关心长聘教轨制度、科研启动支持、博士生指导资格、晋升机制等职业发展问题；对于外籍教师而言，英文网站质量、国际行政支持、跨文化沟通环境以及生活服务保障，同样会影响其最终选择。这些问题看似具体，实则构成了国际人才评估高校的重要判断依据。 由此可见，一则招聘公告已难以承载国际引才的全部信息呈现功能，高校招聘也不再只是人事部门发布岗位信息的过程，而需要建设成一套面向全球学者展示学术实力、组织能力和国际化水平-的“人才品牌”。 让全球学者看见，需要讲清三个问题 上海，作为一座拥有吸引国际学术人才独特优势的城市，其开放程度高、国际化水平领先、科创资源高度集聚，既有高校和科研机构的密集布局，也具备开放包容的城市文化、成熟的国际社区以及优质的医疗和子女教育资源。如何让这些优势被全球学者真正“看见”、准确理解，并转化为人才选择时的品牌吸引力？高校应围绕一个清晰的品牌叙事展开国际人才传播：Why Shanghai?Why Us?Why Now? “Why Shanghai”，讲清城市优势。对于海外学者和海归人才来说，选择一所大学，往往也意味着选择一座城市。上海拥有高度开放的国际化环境、丰富的科研资源、完善的公共服务体系以及多元包容的城市文化，这些都是吸引国际人才的重要优势。只有城市优势被准确表达，才能真正转化为人才选择中的吸引力。高校需要进一步讲清上海对于学者发展的价值：这里不仅拥有世界级科研平台，也提供适合长期生活和职业发展的城市环境。 “Why Us”，讲清学校优势。不同高校、不同学科拥有不同优势。国际人才需要看到的，不只是学校整体排名和宏观介绍，还有具体的学术平台、重大项目、科研资源、国际合作网络、跨学科中心，以及青年学者成长案例。相比宏观表述，具体的团队、真实的项目和可进入的发展路径更具有说服力。 “Why Now”，讲清发展优势。人才选择高校，本质上也是选择未来。对于高水平人才而言，吸引力不仅来自已有成就，也来自未来发展空间。学校和学科是否处于快速发展阶段？是否有好的平台、强大的团队、稳定的国际合作机会？青年学者是否有机会参与学科建设、建立实验室、发展自己的研究方向？这些问题决定了高校能否向全球人才展示长期发展的可能性。 从信息发布到关系建立：打造全球人才品牌体系 高校建设全球人才品牌，不能停留在“欢迎全球英才加盟”的口号层面，而要转化为一套可见、可读、可查询、可传播的信息产品。 建设高质量英文招聘门户，让人才“看得懂”。研究发现，当前部分高校英文招聘信息仍存在更新不及时、结构分散、内容不完整等问题。一些招聘页面只是中文公告的简单翻译，缺少国际人才真正关心的关键信息。对国际学者而言，英文网站本身就是判断学校国际化能力与组织可信度的重要窗口。一个真正有效的英文招聘门户，首先需要解决信息完整性和专业性问题，应集中呈现开放岗位、院系介绍、研究平台、人才政策、申请流程、常见问题和联系方式等核心信息。具体而言，高校需要清晰展示开放岗位和岗位要求，介绍学院和科研团队，呈现科研平台和资源支持，说明薪酬福利与生活保障，并提供申请流程、时间节点和常见问题解答。 相比反复使用“国际一流”“卓越创新”等宏大表达，国际人才更希望看到具体、专业、可操作的信息。例如科研启动经费（research start-up funding）、长聘评估周期（tenure review timeline）、博士生指导资格（graduate student supervision eligibility）、住房支持（housing allowance）、签证服务（visa support）等。 当然，除了制度信息，真实的人物故事也是提升传播效果的重要方式。一个青年海归为什么选择回到上海？一位外籍教师如何适应中国高校的教学与科研环境？一位青年PI（Principal Investigator，项目负责人）如何在学校支持下建立实验室？一位有子女的学者如何平衡家庭生活与学术发展？这些故事能够回答潜在人才非常关心的问题，也能让学校的制度和支持变得具体可感。故事对象可以包括青年海归、外籍教师、长聘轨教师、女性学者、有子女家庭的学者和跨学科研究者。重点不是把学校说得完美无缺，而是呈现真实经历：他们为什么来，来了之后得到了什么支持，遇到过什么困难，学校如何帮助解决，现在发展如何。真实感本身，就是国际传播中最重要的信任来源。 提升信息透明度，降低人才决策成本。国际人才在选择高校时，最大的障碍之一是不确定性。研究显示，招聘流程、考核机制、晋升标准、科研支持等信息表达模糊，会增加人才决策成本，尤其影响青年海归学者的选择。因此，高校需要进一步推动招聘信息标准化和结构化建设，呈现具体可感的制度安排：评价标准、晋升路径、科研启动经费的落实机制、博士生名额分配、住房与子女教育保障，以及合同条款与长聘机制的清晰界定。这些关键信息的明确表述，有助于人才建立更加稳定、可信的发展预期。 拓展国际学术网络，让人才“找得到”。从“等人来投”到“主动被看见”，是全球人才品牌建设的另一层要义。高校不能仅等待申请者主动发现，而应主动嵌入国际学术人才的信息网络。当前，国际学者获取岗位信息的渠道已高度平台化、社群化与专业化。除了高校官网，Nature Careers、Times Higher Education Jobs、HigherEdJobs、Academic Positions、LinkedIn等国际招聘平台，以及专业学会网站、学术会议邮件列表、领域社群与同行推荐网络，都在深刻影响人才流动。研究指出，高校官网虽是判断学校专业性与国际化水平的重要窗口，却并非国际人才获取招聘信息的唯一入口。 基于此，高校应构建国际招聘平台矩阵。一方面，在综合性国际学术招聘平台上强化基础曝光；另一方面，依据学科差异，精准嵌入专业平台与学术社群。不同学科也需要匹配不同传播渠道：理工科可依托专业学会和国际会议，医学领域可借助专业协会与期刊平台，人文社科则可加强与国际学术共同体和会议网络的连接。更为关键的是，要高度重视同行推荐。对高层次人才而言，最有效的渠道往往并非广告，而是同行邀请、合作研究、导师推荐与会议接触。高校可建立海外学术联系人库，由院系教授、海外校友与国际合作伙伴共同识别并推荐潜在候选人，使招聘超越“信息发布”的单一功能，形成“主动发现—持续接触—精准转化”的完整链条。 从“吸引人才”走向“支持人才发展”。全球人才品牌建设的最终基础，并不只在传播端，更在人才进入高校后的真实体验。吸引人才只是第一步，更关键的是能否让他们留下来、发展好，并愿意向同行推荐这所大学。这要求高校把“引进”和“留住”连在一起设计。入职前，应提供签证、合同、住房、子女教育、配偶咨询和科研条件确认；入职初期，应提供英文行政支持、导师制、科研启动、实验室建设和课程安排支持；入职1至3年，应重点支持项目申报、研究生招生、团队建设和国际合作；入职3至6年，则应支持晋升评估、长聘发展、重大项目培育和学术领导力提升。当入职后的实际体验与前期传播一致，现有学者就会成为最有影响力的学校推荐者。同行之间的口碑，往往比广告更有力量。 上海高校要在全球人才竞争中形成更强的吸引力，不能仅靠单次招聘、短期待遇或行政公告，而必须建设一套系统、专业、透明且有温度的全球人才品牌。这套品牌的核心不是包装，而是将真实的学术机会、制度保障与生活支持，讲清楚、讲具体、讲可信。它既包含国际招聘平台的精准布局与英文信息平台的持续更新，也涵盖制度透明度的提升与真实学者故事的传播；既是引进前的精准触达，也是入职后的长期支持。从“岗位发布”到“建设品牌”，折射的是高校引才理念的深层转变。未来，高校应让全球学者在接触学校的那一刻便清晰感受到：这里有值得投入的学术机会，有清晰可信的制度保障，也有可以长期生活与发展的未来图景。让人才真正“看得见机会、信得过制度、想象得到未来”，上海高校才能在全球学术人才市场中构筑持久的吸引力。 （张晓乔系上海交通大学教育学院副教授，院长助理）

2026-8-6 1: 美国联邦航空管理局（FAA）当地时间5日表示，他们正在调查总统特朗普4日搭乘“海军陆战队一号”直升机期间遭遇的一起飞行安全事件。 根据白宫公布的日程，4日下午约2时33分，特朗普自白宫南草坪搭乘“海军陆战队一号”起飞，前往安德鲁斯联合基地再转乘总统专机前往洛杉矶。 按照联邦飞行安全规定，总统所乘的直升机起飞前，距离白宫不远的里根华盛顿国家机场空管员应禁止其他飞机在附近飞行。 然而，当天里根国家机场空中交通管制人员并未依照惯例暂停商业航班起降。在特朗普的直升机起飞的一分钟后，美国航空（American Airlines）旗下支线航空公司Envoy Air执飞的3742航班从里根华盛顿国家机场起飞，前往佛罗里达州的彭萨科拉（Pensacola），两架飞机险些酿成飞行事故。 新华社援引报道称，当天的通话记录显示，特朗普座机的机组在起飞前3分钟多次联系空管员，但后者回复听不清楚。数分钟后，机组通知空管员正按照计划起飞，后者警示说，一架客机已从机场起飞。机组回答，已看见客机，正保持直升机空中位置，然后将继续飞行。“‘海军陆战队一号’的飞行任务由全球最优秀的飞行员执行，总统在任何时候都未处于危险之中。”白宫发言人德赛（Kush Desai）当天在一份声明中表示。 根据ATC.com的音频记录，当天特朗普海军一号的飞行员同里根机场的空管员进行了几分钟的对话。特朗普海军一号直升机飞行员所属的海军陆战队发表声明称，此次飞行属于“例行”飞行。“里根华盛顿国家机场塔台并未延误直升机机组，也未要求其盘旋等待或以其他方式改变飞行航线。空中交通管制团队批准了申请的航线，并提供了及时且恰当的空中交通信息。”海军陆战队在声明中说。 2025年，在里根华盛顿国家机场附近曾发生过一起导致67人丧生的致命空中相撞事故。此后，除“执行最紧急”的直升机飞行外，里根华盛顿国家机场附近的直升机飞行均已被禁止。此外，新规还限制直升机与商用喷气式飞机在机场附近的特定区域同时占用同一空域。 根据FAA的规定，飞机在机场附近上空必须保持至少1.5英里（约2.4公里）的水平间距和500英尺（0.15公里）的垂直间距。 FAA发言人在当天的一份声明中表示，根据对4日事件的初步安全评估，当时发生了“短暂的间隔距离不足”情况，在那之后，两架飞机继续相互远离飞行。 “在间隔距离不足期间，空中交通管制员与商业航班飞行员及‘海军陆战队一号’的飞行员均保持着联系。正如白宫所言，总统从未处于危险之中。我们将继续审查这一事件，并根据调查结果采取任何适当的纠正措施。” 美国国家运输安全委员会（NTSB）5日表示，他们正在对这起事件展开调查。 曾任FAA和NTSB事故调查员的古泽蒂（Jeff Guzzetti）表示，他对事件中暴露出的明显通信问题感到担忧，并称这起事件反映了“华盛顿特区空域拥挤环境下长期存在的问题”。 不过，古泽蒂表示，总体而言，这起事件并不算特别严重，“尽管这种‘安全间隔丧失’的情况本不该发生，但它确实发生了。不过，系统成功化解了风险。”

2026-8-6 1: 【今年以来日均近8000外籍客商涌入华强北扫货 前7个月AI产品全品类销售额同比增长超55%】8月6日电，进入暑期以来，深圳华强北迎来全球采购热潮。暑期历来是华强北外贸旺季，而今年AI硬件销售格外火热，几乎每个柜台前都有外籍面孔在询价、试戴、打包。华强北街道数据显示，今年以来华强北日均有近8000名外籍客商前来采购。截至2026年7月，华强北AI产品占商圈内电子产品的比重由2025年的41%大幅跃升至61%。2026年1—7月，华强北AI产品全品类销售额同比增长55%以上，其中AI眼镜销量激增100%，无人机、机器人销量增长60%至70%。 （央视网）

2026-8-6 1: 【全球芯片LOF溢价率高达31% 8月以来已8次提示溢价风险】8月6日电，全球芯片LOF今日窄幅震荡，盘中一度上涨1.17%，溢价率超33%。截至中午收市，该产品下跌0.82%，溢价率依然高达31.21%。为保护投资者利益，该基金于今日下午开市起停牌至当日收市。8月以来，该产品已8次发布溢价风险提示公告。基金管理人提醒广大投资者，应密切关注二级市场交易价格溢价风险，审慎做出投资决策，如盲目投资，后续可能遭受重大损失。基金管理人还提示，该基金二级市场的交易价格，除了有基金份额净值波动的风险外，还会受到市场供求关系、系统性风险、流动性风险等其他因素的影响，可能使投资者面临损失。

2026-8-6 1: 2026年中国国际服务贸易交易会（下称“服贸会”）将于9月9日至13日在北京举办，本届健康卫生服务专题首次设立“未来医疗科技产业前沿展区”，多家世界500强及行业龙头企业将亮相。 在8月6日召开的服贸会健康卫生服务专题媒体通气会上，北京市卫生健康委员会一级巡视员郑晋普介绍，2026年专题展览全面提质升级，头部集聚效应持续凸显。世界500强及行业龙头企业参展比例达到61.5%，国际化率56.6%，武田等22家企业首次亮相，GE医疗、迈瑞、阿斯利康、同仁堂等海内外标杆企业继续参展，一大批全球首发、中国首展的医疗新技术和新产品将集中登场。 他提到，展区精心设置了多个特色功能板块，包括未来医疗科技前沿展区，升级打造的国家人工智能应用中试基地和“优促计划”主题展两大公益区域，以及中医药展区和人工智能+养老专区。其中，国家人工智能应用中试基地聚焦AI赋能生物医药研发和精准诊疗全场景，集中展示数智健康创新成果。 “特别值得一提的是，今年我们首次设立‘未来医疗科技产业前沿展区’，专门吸纳了8家精准医疗、细胞治疗领域的创新型中小企业，为成长中的科创团队搭建专属的展示、洽谈和合作空间。”郑晋普表示。 今年专题构建了“1+11+3”的会议活动架构——1场首都国际医学大会作为主论坛，配套11场细分专题论坛和3场配套活动，论坛议题覆盖AI赋能医药产业、全球卫生治理、中医药传承创新与出海、前沿医疗技术等核心方向。 关于首都国际医学大会，中国医院协会副秘书长刘福东介绍，本届大会以“创新驱动合作共赢——共建人类卫生健康共同体”为主题，设置首钢园主论坛，多场平行论坛。大会兼具四大核心亮点：一是立足健康中国十年重要节点，系统梳理全民健康建设成果，分享中国卫生治理经验；二是深化多边国际卫生合作，落地多组长效国际医疗协作项目；三是畅通医产学研转化通道，配套医疗科技创新转化大赛，赋能医疗新质生产力；四是汇聚全球顶尖医学资源，提升中国医疗卫生国际话语权。

2026-8-6 1: 2024年8月20日，《黑神话：悟空》(以下简称《黑神话》)上线后的48小时里，星辰无双公司创始人兼CEO濮冠楠没有睡觉，他熬了两天通关了这一游戏。 “最后我把二郎神打败了，准备睡觉前，查了查它到底卖了多少万份。”随后，他决定要做中国首款3A科幻单机游戏，剧本由他自己撰写，叫《时空低语》。在游戏里击败强敌后，濮冠楠开始了现实里的另一场冒险。 “如果没有《黑神话》，我想不会有人再入行，包括已经在做的人大概率都会灰心丧气。”濮冠楠对第一财经记者说，《黑神话》让理想主义终于有了可落地的商业参照。不止一位从业者对记者提到，过去两年更多人受到《黑神话》的鼓舞进来了。 刚刚过去的ChinaJoy，单机游戏的存在感也更强了。《猿公剑》《一盏秋声：锦衣卫》《古神：风里希》（以下简称《锦衣卫》《古神》）等国产单机游戏的展台设置在入口的展馆，随时挤满了试玩的玩家，论坛上聊起单机游戏的人也更多了。 《黑神话》提高了整个行业对国产单机的想象上限。新加坡嘉仕尔（GCL）中国区负责人吕晟观察到，过去这两年有越来越多2A、3A大作出现，玩家在线人数、销量也在稳步上升。 嘉仕尔旗下发行子公司4Divinity曾参与过《黑神话》的发行，现在也在和众多单机游戏项目合作并参与投资。“我们认为2027-2028年是一个短期内的爆发点，这也是我们为什么在过去几年投入了这么多。”吕晟说。 不过，《黑神话》之后，行业还没有等来第二个“村里的大学生”。今天更确定的变化，是人才、项目、资本和发行资源开始向国产单机聚集，至于销量和收入的拐点，仍要等待下一批产品集中交卷。 搏下一个“米哈游” “《黑神话》帮我们打开了单机游戏市场，我们等了20多年，终于等到了这个机会。”成都剑猫熊网络创始人、《猿公剑》制作人武侠说。 武侠在单机游戏行业工作了15年，2022年年底，他回成都创业，一个原因就是坚信《黑神话》会成功。他对第一财经记者表示，《黑神话》鼓舞了非常多人，包括他们这些一直在做单机游戏的从业者，过去两年，他也看到很多从业者进入单机游戏领域。 濮冠楠是其中一位。在《黑神话》玩到第五章时，濮冠楠有一种强烈的感受，“曾经那些游戏回来了”。 “当大圣把所有东西捡起来时，我意识到他们到底在干什么，他们有一个梦想，最终把它实现了。”濮冠楠表示，这对他的鼓舞非常大，“在这个浮躁的年代，有人融到了手游的钱，并且用手游的钱将单机游戏做完了。” 濮冠楠今年46岁，是游戏行业的老兵，他自嘲“老登”。但采访当天，他穿一件印有“NPC”三个大字母的T恤，看起来又颇为“年轻”。经历过游戏行业的高低起伏后，他比许多人更清楚，游戏需要理想与商业之间的平衡。 在《黑神话》之前，国内单机游戏的市场规模和产品成绩并不算好，不足以支撑一个大赛道。“做游戏肯定还是需要挣钱，虽然抱着理想去做事是好事，但理想主义必须和现实主义融合在一起。”濮冠楠说。 《黑神话》的出现让他看到，一个游戏如果在恰当的时间出现，即使有缺点，只要有一个长板，也肯定能火。当他意识到这点时就觉得，“是时候做一款3A游戏了”。 《锦衣卫》制作人刘启威也感受到，和之前比，3A游戏和单机游戏热闹起来了。 “国内做游戏创作的群体，积攒了很久的表达欲望，内容向的游戏沉寂了很长一段时间。同时，《黑神话》从产品结果角度验证了这件事的可行性。”他认为，在主观和客观的条件下，单机游戏的升温是一件水到渠成的事。 此外，一个重要变化是，中国游戏行业已经积累起足够的技术和人才。刘启威表示，十多年前他刚入行时，游戏工业化水平和制作管线还不够成熟，那时候很难用直接的画面、动作和短平快的玩法吸引玩家，只能强调文化内核。 如今，顺序可以反过来了。“《黑神话》是一个很典型的例子。它先用高水平的工业美术把内容呈现出来，玩家不需要提前理解背后的文化，只要看到它足够漂亮、足够好玩，就会产生兴趣，真正玩进去之后，自然会理解里面的内涵。”刘启威说。 “游戏的基本功扎实了，它想传达的东西才会更有效。”因此，刘启威试图探索在《锦衣卫》里融入飞檐走壁的战斗、刺激的挥舞、细节丰富的Boss，先从游戏性上吸引玩家，再完成文化表达。 古神实验室创始人、《古神》制作人刘洋将这轮变化放进了一个更长的周期里观察。 在他看来，中国游戏行业此前经历过两轮创业繁荣：一轮是2005年前后，盛大、九城、完美世界等厂商崛起；另一轮是移动互联网浪潮下的2015年前后，米哈游、莉莉丝、叠纸、鹰角等新势力出现。又一个十年过去，以《黑神话》的成功为起点，单机游戏领域或许也会诞生一批新公司。 “谁会是下一个米哈游、莉莉丝？我们也想搏一搏这个机会。”刘洋说。 入局者变多了 除了创业者的热情，《黑神话》更大的意义是改变了国产单机的外部环境，无论是愿意为国产买断制游戏付费的玩家，还是头部厂商对单机领域的投入规模，以及行业的投资、宣发力度等等都得到了提升，更多的从业者在加入。 吕晟认为，《黑神话》将很多玩家从手游带进了主机和买断制游戏市场。他判断，2027-2028年会是一个短期内的爆发点。过去几年陆续启动的一批项目，将在未来两年集中进入上线期。 作为一家发行公司，嘉仕尔逐渐看到了中国单机游戏存在的蓝海市场。吕晟表示，从《黑神话》的成功上，团队看见中国工作室在研发能力和原创IP上的潜力，一批本土开发者正在从幕后走向市场。 “从前年开始，我们加大了对中国主机游戏的投入，不只是帮助中国游戏出海，也会从游戏制作、全球宣发等环节提前介入。”吕晟说。许多中国开发团队擅长研发，却缺少IP运营、市场宣传和本地化经验，嘉仕尔希望从投资、发行和海外落地等环节寻找自己的生态位，在项目更早期就介入工作室。 吕晟提到，他们每年会组团带很多团队前往海外游戏展提升知名度。就在ChinaJoy后，《猿公剑》《锦衣卫》《古神》都将参加月底的德国科隆游戏展。据了解，《猿公剑》和《锦衣卫》计划于2027年上线，《古神》仍处于相对早期阶段，预计2028年推出。 在这批项目集中交卷之前，今年10月底《影之刃零》会先迎来一场大考。这是《黑神话》之后最受期待的国产单机大作之一，也被业内认为是“村里下一个大学生”。 有游戏从业者表示，如果《影之刃零》的销量能超1000万份，这将会给整个游戏圈带来第二个振奋点。市场普遍关注，这款作品能否复刻《黑神话》的商业成功。 根据数据分析机构GameDiscoverCo的估算，截至8月4日，《影之刃零》的Steam愿望单约为162万份，在2026年发售的游戏中位居榜首，是当前全球最受玩家期待的待发售游戏。 一位游戏行业投资人对第一财经记者表示，这一愿望单数据已经非常头部，以目前的关注度看，《影之刃零》具备冲击千万销量的潜力，但最终结果仍取决于成品质量和首发口碑。 资本和大厂都已经在这一领域提前布局。2021年，腾讯对《影之刃零》开发商灵游坊进行了数亿元战略投资，此后又投资了3A大作《湮灭之潮》以及《古剑》系列等多个国产单机项目。索尼则一直通过PlayStation平台资源和“中国之星计划”等项目，为国产游戏提供开发支持和全球曝光。 另一边，网易选择以自研方式入局，雷火旗下临安24工作室在2025年公布了买断制单机游戏《归唐》。网易雷火市场及营销总经理黄卓此前曾表示，中国游戏要想在全球化上更进一步，3A游戏是“必考题”。 不是每个团队都该做3A 至少在当下，行业的热闹还没有反映在收入数据上。 中国音数协游戏工委近日发布的《2026年1—6月中国游戏产业报告》显示，上半年国内主机游戏市场实际销售收入约为9.6亿元，同比下降约7%，主要原因是《黑神话》热度回落后，市场缺少同量级新品承接。 目前，《黑神话》带动了项目、人才和资金的供给侧拐点，但真正的市场拐点，仍要由更多产品的销量和收入来确认。而过去两年，国内还没有出现另一款在销量、收入和社会影响力上接近《黑神话》的作品。 吕晟认为，现象级的产品是可遇而不可求的，也不太可能在短期内一下爆发。但是随着整体技术和玩家对文化产品诉求的提升，长期来说会有越来越多好的作品去填补空白。 投资端仍然很谨慎。濮冠楠告诉记者，目前真正愿意投资单机游戏的投资人不算多，大部分资金更熟悉手游的商业模型。研发周期越长、团队规模越大，信息不对称和失败成本也越高。《黑神话》证明了国产单机可以产生全球级商业回报，却没有消除3A高投入、长周期和一次性交付的风险。 “我把《黑神话》看作当下行业的天花板。”刘启威说，这不是循规蹈矩将产品做好就必然复制的结果。对于创业团队而言，第一款产品更合理的目标不是一战成为现象级公司，而是让团队活下来，并拥有继续做下一款游戏的能力。 武侠对此感受更深。他曾在育碧和创业公司做过多个3A项目，也知道其中的辛苦、漫长和高风险，因此他更希望剑猫熊成为做精品游戏的中小体量公司。 “我不太建议没有经验的创业团队一出来就奔着3A去。”武侠更愿意看到一个百花齐放的市场，既有大制作，还有一些中体量和小体量的游戏。他尤其喜欢那些由年轻人甚至大学生做出的独立游戏，它们看起来可能简陋，却常常有意外的想法和创新性。“游戏的本质，还是玩法和创意。” 从2025年的市场表现来看，国产买断制游戏出现了一些温和的变化。第三方统计机构国游销量榜发布的《2025 年国产买断制游戏年度销量榜单》显示，2025年共有?5款?国产买断制游戏销量突破?100 万份?，包括《逃离鸭科夫》《苏丹的游戏》和《明末：渊虚之羽》等，创下历史新高。 濮冠楠将《黑神话》形容为“一颗种子”。“创作不会像大模型，显卡堆上去算力就肯定会提高，而是一个积累后慢慢出现的过程，比如初唐四杰有王勃之后，过了几十年之后才出现李白和杜甫。”至少，《黑神话》激励了成千上万人，它让后来者相信，眼前这块地值得耕种。

2026-8-6 1: 近日，美国一些官员公开表示将针对中国人工智能企业所谓“蒸馏”美前沿模型开展调查，并可能以“窃取美国知识产权”等为由进行制裁。美方罔顾有关中国企业人工智能模型与美前沿模型发布时间非常接近、中国部分模型能力已处于领先地位等事实，污名化中国企业，还威胁进行打压制裁。对此，中国商务部新闻发言人明确表示：这些做法缺乏事实依据，没有法理支撑，在实践上搞双重标准，属于典型的人工智能霸权主义行径。中方一贯反对美方将科技经贸问题政治化、工具化，以莫须有的理由污名化中国企业并实施制裁。 人工智能技术的创新，是全球范围内开放合作的结果，不是任何一方的专利。工业革命以来，全球知识的扩散程度直接决定产业革命的深度与广度，没有知识的可及性，很难有创新的可能性。审视当前主流大模型的技术谱系，这一逻辑仍然清晰可见。包括OpenAI、Claude公司发布的主流大模型，每一次关键技术跃迁，都来自知识在企业、大学和国家之间的流动。这些模型最早使用了谷歌公司首创并公开发表的Transformer架构作为底层技术框架，广泛使用各国语料进行训练；借鉴并融合了谷歌公司的“思维链”技术，提升了模型的逻辑推理与分步决策能力；采纳了脸书（Meta）公司研发的检索增强生成（RAG）技术，高效地整合和调用外部的知识；引入并集成全球各类开源社区的技能插件与专业化工具，拓展了模型在代码生成、专业咨询等众多垂直领域的应用深度与广度。这些开放合作的智力成果，共同推动并塑造当前人工智能技术日新月异、蓬勃发展的繁荣格局。 人工智能大模型你追我赶，促进了技术进步，让全球用户共享红利。斯坦福大学2026年人工智能指数报告显示，全球大模型性能差距正显著缩小。美国更加依赖资本、算力等推动封闭式前沿模型提升能力上限，中国更加突出工程效率、开放权重、应用适配来发展开源模型。双方在不同“技术—经济”约束下选择差异化的创新方向，都为全球人工智能大模型探索“无尽的前沿”作出了重要贡献。中国部分模型能力处于领先地位，DeepSeek-V3曾首发超稀疏混合专家（MoE）架构、随后国内各主要模型积极发展“稀疏注意力”架构，不断提升稀疏化工程深度；中国多个模型使用“多头潜在注意力”机制，大幅降低了长文本和大规模部署成本，让百万上下文成为模型标配；此外，中国各主要模型将智能体作为主要发展方向，Kimi K3等模型在深度网页检索、MCP工具调用、长程自主执行等智能体细分领域成绩优越。中美两国模型不是简单的领先者与追赶者关系，在不同阶段、不同技术方向上交替推动全球技术前沿发展。中国多数开源模型通过论文和开放权重不断扩散技术红利，部分被美国和其他国家吸收改进，共同为全球大模型技术发展贡献智慧。 对中国人工智能大模型的攻击抹黑、打压限制，背后隐现了美国数字殖民的时代变相。过去圈地运动圈占的是土地，当前数字霸权时期霸占的是把知识转化为智能的生产资料。美国大模型闭源模式精准复刻了殖民地“中心—外围”结构。训练模型使用全球优质语料、用户每一次输入作为强化学习反馈，最终模型能力却由少数公司独占，用户数据被封闭在模型黑箱中，外部调用需支付高昂的API费用，全球公共知识被转化为少数企业独占的资本，本质上是一种新型的知识剥削。根据美国AI企业对全球11种AI大模型API价格分析，Anthropic产品价格是DeepSeek模型的数十倍，这个价差可以被视为数字殖民租金的新形态。此外，美国部分利益集团无端指责中国企业“蒸馏”，却无视模型蒸馏是一种行业广泛应用的技术、很多美国人工智能企业在研发和训练中蒸馏了中国的模型等问题，将商业竞争中的蒸馏争议上升为国家安全问题，通过芯片制裁来控制智能经济“生产资料”、借助所谓“全栈出口”将其盟友和伙伴纳入技术依赖关系，从而构建起以美国为中心的数字技术霸权体系。 人工智能应该是造福全人类的公共产品。习近平总书记指出，确保人工智能向善、造福全人类，避免其成为“富国和富人的游戏”。人工智能大模型是全人类语料共同养育的成果，理应更好发挥公共产品功能，服务人类经济社会进步和发展。《全球人工智能治理倡议》明确提出，发展人工智能应坚持相互尊重、平等互利的原则，各国无论大小、强弱，无论社会制度如何，都有平等发展和利用人工智能的权利，反对以意识形态划线或构建排他性集团，恶意阻挠他国人工智能发展，反对利用技术垄断和单边强制措施制造发展壁垒，恶意阻断全球人工智能供应链。近期，美国包括英伟达在内的多个企业公开发出倡议，继承开源软件运动兴起以来的优秀传统，鼓励开放权重的人工智能发展，将AI的收益广泛分配到整个经济体中。作为引领未来的战略性技术，是打压限制还是包容普惠发展，取决于人类用什么样的世界观去安放它。希望有关国家能摒弃存量博弈的零和思维，以开放包容的心态拥抱人工智能带来的变革，让技术真正回归服务全人类的初心，共同推动人工智能技术的开放共享与普惠发展，让人工智能成为推动人类文明跃升的公共阶梯。 （本文作者为商务部研究院研究员庞超然）

2026-8-6 1: 一天之内，谷歌官方抛出了两则重磅人事变动。一则是2024年诺贝尔化学奖得主、DeepMind 创始人兼 CEO 德米斯·哈萨比斯（Demis Hassabis）正式卸任日常管理职务，转任 DeepMind 董事长兼 Alphabet 首席科学家，将更多精力投入长期人工智能研究。首席技术官科拉伊·卡武库奥卢（Koray Kavukcuoglu）升任高级副总裁，直接向Alphabet CEO桑达尔?皮查伊（Sundar Pichai）汇报。另一则来自Google最核心的工程体系。在谷歌工作近27年的传奇工程师杰夫·迪恩（Jeff Dean）宣布离职，与MapReduce共同作者Sanjay Ghemawat、Gemini负责人之一Oriol Vinyals以及Quoc Le等多位资深研究人员共同创办AI初创公司Discovery Loop，目标是用 AI 自动化科学研究的全流程。一个是DeepMind时代的代表人物，一个是Google工程文化的象征。他们的共同变化更像是谷歌重塑内部权力架构与技术路线的信号：随着AI竞争从基础研究全面进入产品落地和商业化阶段，Google正在重新划分科学研究、组织管理与产品运营之间的边界。消息公布后，谷歌母公司Alphabet股价收跌超4%，盘中一度下跌逾5%，单日市值蒸发超1800亿美元。一个时代的结束Jeff Dean的名字在谷歌内部几乎等同于工程文化的象征。一位谷歌员工告诉第一财经记者，在公司内部，关于他的段子甚至成为工程师文化的一部分：有人说Jeff Dean写代码的速度超过别人阅读代码的速度；他每次编译代码前都不需要检查语法，如果编译器提示有错，那一定是编译器自己错了。这些冷笑话背后，是Jeff Dean过去20多年对谷歌技术体系的真实贡献。1999年加入谷歌后，他参与设计了Google大规模分布式计算系统，包括MapReduce、Bigtable等，这些技术后来成为互联网时代处理海量数据的基础设施。进入AI时代后，Jeff Dean又成为谷歌机器学习战略的重要推动者。2011年，他与Bradley Horowitz等人推动成立Google Brain（谷歌大脑）项目，希望利用大规模计算能力探索深度学习。后来，Google Brain开发的TensorFlow成为全球最重要的机器学习框架之一。早在谷歌提出“AI First”战略时期，Jeff Dean在接受第一财经采访时曾表示，人工智能不应该被看成由少数研发人员完成的一项孤立工作，必须融入谷歌各个部门和全业务流程，未来所有产品与服务都将内嵌AI。他还提到，机器学习项目需要系统工程和算法人才结合，“不同领域专业人才共同合作，比单打独斗效果更好”。这些话，也成为今天Google AI战略变化的一个注脚。Jeff Dean等人并非简单离开。公开信息显示，他们成立的新公司Discovery Loop希望利用AI推动科学研究和工程创新，包括自动化研究流程等方向，并获得Google的相关支持。这也是AI时代人才流动的新模式。如果说Jeff Dean代表Google的工程时代，那么Demis Hassabis代表的则是AI科学探索时代。2014年，他创立的DeepMind被谷歌以6亿美元收购，那时公司甚至还没公开发布过任何产品，只有20个技术人员。但此后，哈萨比斯和他的团队，影响了谷歌未来十年的发展方向，促使这家科技巨头从移动优先转向AI先行。2016年，AlphaGo击败韩国棋手李世石，让DeepMind成为全球AI产业的重要符号。几年之后，DeepMind的AlphaFold在蛋白预测领域做出卓越贡献。在此前接受第一财经记者独家采访时，哈萨比斯曾说在人工智能领域，最让他兴奋的两件事，一个是深度学习，另一个是强化学习，AlphaGo正是二者的结合，也是迈向通用人工智能目标的重要一步。“现在先解决智能，再用智能去解决一切。”但进入大模型时代后，哈萨比斯面对的是完全不同的竞争环境。过去，DeepMind可以用几年时间探索一个科学问题。今天，谷歌需要面对OpenAI、Anthropic等公司的快速产品迭代。在发生变动前，AlphaFold共同创造者、诺奖得主之一约翰·江珀（John Jumper）今年6月宣布离开DeepMind，加入Anthropic。AlphaFold原班核心团队已被彻底打散，近四分之一的成员选择离职，其余人员被分流至Gemini、AI编程、基因组学等项目。据市场信息，哈萨比斯卸任的想法至少已酝酿一年时间。他此前已在逐步卸掉Gemini AI模型和消费级AI战略的日常管理职责，将这些工作越来越多地移交给卡武库奥卢。因此，此次角色变化的意义并不是哈萨比斯离开AI，而是摆脱日常管理，将注意力重新放到AGI和科学突破上。相较哈萨比斯，卡武库奥卢的优势主要体现在执行、整合与规模化。他此前已深度参与DeepMind与谷歌云之间的大量合作，接任后将推动Gemini更加聚焦商业化和产品落地，符合当下将AI技术快速落地的行业需求。外部压力倒逼谷歌加速从芯片TPU，到云计算，再到搜索和Android入口，谷歌仍然拥有强大的AI基础设施。就在几周前，它刚刚交出一份超出预期的财报。但AI竞争已经改变——从谁拥有最强研究团队，转向谁能最快把模型能力变成搜索、云计算、办公软件、移动终端和企业服务。对于谷歌而言，真正的挑战已经不只是“如何创造下一项突破性技术”，而是如何让AI成为整个Alphabet商业体系的基础能力。在大模型时代，谷歌一度从领先者变为追赶者。2022年底ChatGPT引爆行业后，谷歌拉响了第一次“红色警报”，紧急合并Google Brain与DeepMind。但合并并未解决根本问题。2026年，当Anthropic在编程智能体赛道持续领先、OpenAI在C端热度和商业化上不断突破时，谷歌仍需加速。2026年7月，多家权威评测机构更新的全球大模型综合排行榜显示，Gemini已在侧重代码编程与自主Agent相关榜单跌出全球前十。行业普遍认为，谷歌节奏迟缓的根源在组织文化。谷歌内部安全审查严格、审批链条长。且DeepMind引入了更加严格的审查程序，导致研究人员更加难以发表AI研究成果。谷歌没有时间慢慢来。2026年的AI行业，已经进入了“以周为单位”的发布节奏。从收入数据可以清晰看到竞争格局的变化。据SemiAnalysis数据，2026年6月Anthropic的年化经常性收入（ARR）预计为620亿美元，OpenAI为435亿美元，两家合计已超1000亿美元。Anthropic约有75%至85%的收入来自API调用，2026年3月以来其月净新增ARR基本稳定在100亿美元以上。而OpenAI在7月单月的ARR增量已超过整个第二季度，到7月底ARR接近600亿美元。相比之下，谷歌母公司Alphabet 2026年第二季度总营收为1198亿美元，谷歌云营收247.68亿美元，同比增长82%。但Alphabet的AI收入主要来自云基础设施和算力租赁，在纯粹的模型API和AI应用层面，其商业化规模远不及Anthropic和OpenAI。且为了支撑AI基础设施投入，Alphabet第二季度资本支出高达449亿美元，自由现金流降至负59亿美元，为上市以来首次季度负现金流。公司将2026年全年资本支出指引上调至1950亿至2050亿美元。2026年7月，行业竞争进一步白热化。Anthropic Claude Opus 5、OpenAI GPT?5.6、Kimi K3、DeepSeek V4 Flash等模型相继面世，并引发行业热议与开发者追随。此次调整之后，谷歌仍然面临一系列严峻挑战。诺奖得主之一去了Anthropic，Transformer作者去了OpenAI，首席科学家出走创业。头部人才的持续流失引发行业质疑：谷歌还能招募到顶尖AI人才吗？产品追赶层面，虽然哈萨比斯透露新一代模型Gemini 4正在推进，但Gemini 3.5 Pro的持续延期已经消耗了一部分市场信心。卡武库奥卢需要在竞争对手持续迭代的压力下，尽快拿出一款真正有竞争力的旗舰产品。哈萨比斯称：谷歌是唯一一家拥有全栈技术的公司，从基础设施到云，从前沿模型到AI应用。全栈是谷歌最大的护城河，但全栈的每一层都在承压：顶尖科学家流失、旗舰模型延期、竞争对手夹击、财务报表承压。当以慢科研著称的实验室开始用战时逻辑重组管理层，意味着AI竞赛已经进入一个全新阶段。谷歌正全面回归商业与工程本质，速度就是一切。

2026-8-6 1: 8月6日亚太交易时段，日韩股市下挫。上午，日经225指数跌近2%。韩国KOSPI指数跌超5%，SK海力士跌超9%，三星电子跌超6%。韩国交易所启动SIDECAR机制，暂停KOSPI程序化卖盘。 同时，韩国对美元升至1415.30，达到2025年10月中旬以来的最高值。本币升值不利于当地股票市场，但背后更关键的可能还是近期韩国监管机构收紧对单股杠杆的监管，令许多韩国个人投资者开始转投海外。但韩国个人投资者转投海外背后，自身面临的风险以及放大海外市场波动性的风险都在酝酿中。 韩国投资者转投海外 韩国政府加强对单股杠杆交易所交易基金（ETF）的投资监管后，韩国投资者资金正在快速转向美国杠杆ETF。据韩国交易所（KRX）信息数据系统5日消息，在金融监管部门实施提高单股杠杆ETF基本保证金要求以及投资额度限制后，相关交易规模大幅萎缩。韩国上市的16只单股杠杆/反向ETF交易金额从监管实施前的7月15日的13.0361万亿韩元，下降至8月4日的1.3329万亿韩元，骤降89.8%。 2025年韩国KOSPI指数累计上涨76%，2026年上半年一度涨超100%。自6月19日韩国KOSPI指数触及9385.59点的历史高点后转跌，至7月29日至5262.77点，回撤超43%。本轮大跌中，单股杠杆被认为放大了市场波动性。因而，近期的监管收紧中，个人投资者的投资门槛被提高，基本保证金要求从包括可用证券在内的1000万韩元，提高至现金3000万韩元。 但韩国个人投资者对杠杆ETF热情不减，转投美国等海外杠杆ETF。7月15日~8月4日同期，韩国投资者海外股票净买入金额排名第一的是美国基金SOXL（Direxion Daily Semiconductor Bull 3X），净买入额达到24.8789亿美元。特斯拉两倍杠杆ETF（TSLL）净买入金额为2.1436亿美元，排名第六。韩国股市三倍杠杆ETF（KORU）也获得1.3095亿美元资金流入，排名第十一。 韩国证券存管所运营的门户网站SEIBro的数据也显示，韩国KOSPI指数于6月转跌后，当月韩国散户投资者净买入了价值6.33亿美元的美国ETF。7月跌势加剧后，投资者更是净买入了价值46.7亿美元的美国股票，创下今年1月（50亿美元）以来最大的单月净买入额。 韩国崇实大学会计学系教授孙在成称，此次监管虽然是为了保护投资者，但由于是在损失已经发生后出台，因此具有较强的事后补救性质，“韩国单一股票杠杆ETF波动性过高，而美国市场相对稳定，因此投资者转向海外杠杆ETF是自然现象。在目前监管机构仅限制韩国国内产品，而海外产品维持不变的结构下，海外投资集中趋势可能持续。” 隐含更大风险 孙在成也警示称，转而购入美国上市的杠杆ETF不仅需要同时承担汇率波动风险，而且部分产品采用2倍、3倍杠杆结构，波动性甚至高于韩国杠杆ETF。投资者可能因此暴露于更高风险之中。 这一警示绝非空穴来风。在刚刚过去的7月，全球科技股经历了一场堪称惨烈的抛售潮。此前屡创新高的半导体和存储芯片股在7月集体重挫，投资者因担忧AI领域过度资本支出而纷纷从前期领涨的AI概念股中撤出。费城半导体指数7月累计下跌约21%，创下2008年以来最大单月跌幅。 摩根大通策略师帕戈佐格罗（Nikolaos Panigirtzoglou）在5日致客户的报告中援引Pivotal Path的数据称，科技、媒体和电信板块的股票多空对冲基金在7月亏损超过10%。这一回撤幅度还未计入近期备受市场关注的Situational Awareness基金。该基金上周被迫出售了其大部分公开股票投资组合。他称，这可能正在深刻改变科技股交易的市场结构——对冲基金的参与能力或将结构性下降，个人投资者的影响力有望进一步扩大，科技板块的波动性也可能随之加剧。 据摩根大通另一份报告，全球对冲基金因7月科技相关交易的平仓，回吐了年内近3%的收益。其中，亚太地区的选股型基金平均亏损高达9.4%。动量交易是本轮亏损的主要来源，在7月遭遇了系统性崩溃。动量交易的底层逻辑是，过去的赢家将继续跑赢。 “7月的惨烈亏损可能迫使对冲基金实施更严格的风险管理框架和集中度限制，从而限制其持有高波动性科技股的能力。”他称，“如果这一评估正确，且对冲基金持有的科技股敞口出现结构性收缩，那么科技股交易将在长期内变得更加依赖个人投资者，从而更容易受到杠杆ETF、散户期权买入和散户融资账户所带来的波动冲击。”

2026-8-6 1: 8月6日上午，友邦保险（01299.HK）、保诚（02378.HK）等香港保险股集体下跌。 其中，友邦保险一路低开，一度下跌至9.71%。截至上午收盘时，友邦保险下跌8.75%，报70.95港元；保诚8月6日开盘后亦长时间在跌幅约5%-6%之间徘徊，一度下跌超过6%，截至上午收盘时下跌5.8%，报107.1港元。 同时，截至8月6日上午收盘时，香港汇丰保险所属汇丰控股（00005.HK）下跌2.28%；渣打集团（02888.HK）下跌1.54%。 消息面上，8月5日有媒体报道，个别港险投保人士已收到境外收入缴税通知，香港保险收益纳入征收范围。目前税率适用20%，已涉及征税案例的地方包括：北京，浙江杭州。 第一财经记者在社交媒体上看到，确有部分地区用户声称收到通知缴纳境外所得税，涉税范围包括香港保险收益相关所得。相关发帖既有近期发布的内容，也有去年11月等较早时间的记录，不过该现象目前尚不普遍。第一财经记者试图与部分发帖者取得联系，目前对方还未回应。 记者分别采访了从事香港保险业务多年的中介人士、家族办公室法律人士以及私人财富服务管理机构人士，他们均表示目前还未有客户反馈收到缴税通知，但他们普遍认为香港保单收益缴税在意料之内。 第一财经亦将持续关注香港保单纳税事宜的进展。

2026-8-6 1: SpaceX上市后发布的首份季度财报未能稳住公司的股价。当地时间8月5日，SpaceX股价报收108.27美元/股，大跌超13%，市值1.43万亿美元。相较于昨日收盘，SpaceX市值一夜蒸发2250亿美元，约合人民币1.52万亿元。作为SpaceX、特斯拉两大公司的CEO，世界首富埃隆·马斯克的财富在这段时间大幅“缩水”。福布斯实时富豪榜显示，马斯克的身家为6937亿美元，较前日跌去896亿美元。在SpaceX上市时，马斯克成为全球首位万亿富豪。自6月16日股价创下峰值后，SpaceX很快就经历了震荡下跌。据福布斯8月3日发布榜单，马斯克的身家较7月减少3630亿美元，约合人民币2.45万亿元。这一数额，相当于亏掉“两个黄仁勋”的身家。本轮行情中，SpaceX股价波动的一大原因便在于，不少投资者担心盈利的星链业务还能在多长时间内继续为数据中心、英伟达芯片等大额投资提供支撑。有分析师认为，由于资本支出预计将维持高位且投资者热情降温，在限售股锁定期到期前，SpaceX可能仍将承压。据SpaceX披露财报，2026年第二季度公司实现总营收同比增长92%至约78亿美元；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）同比增长约192%至35亿美元；运营亏损1.43亿美元，同比收窄85%。这一强劲增长得益于星链业务的持续扩张、AI业务收入飙升。以星链业务为主的连接板块是SpaceX最新季度唯一实现盈利的业务。2026年第二季度，这一板块收入达收入42.9亿美元，同比增长65.8%；运营利润为16.6亿美元，同比增长79.41%。SpaceX的AI收入达到26亿美元，同比增长247%。不过，SpaceX的资本支出仍保持大幅增长态势。第二季度，该公司资本支出达183.69亿美元，今年第一季度为101.07亿美元，去年同期为28.25亿美元。其中，今年第二季度AI业务支出为158.28亿美元，第一季度支出为77.23亿美元，环比增长105%。电话会议上，SpaceX首席财务官布雷特·约翰森表示，未来两个季度的资本支出可能仍将维持与第二季度相近的水平，SpaceX将继续扩张AI算力产能、星舰生产以及下一代星链卫星。第一财经记者注意到，在首份季报公开后，部分机构集中下调了SpaceX的目标价。比如，派杰投资将其目标价从156美元下调至140美元，维持“中性”评级。晨星认为目前SpaceX的股价仍然高估了，将其公允价值定为62美元。该机构分析师表示，目前投资者在为星舰可重复使用性和轨道数据中心商业优势的乐观情景定价，而这些情景的实现概率并不高。据了解，8月6日，SpaceX将迎来上市后的首批股票解禁。根据分阶段限售协议，最多约9.115亿股符合条件的内部人士及员工股票将解禁。

2026-8-6 1: 8月6日，国家药监局发布首个化妆品强制性国家标准《化妆品安全通用要求》（GB 7916—2026），将于2028年1月1日起正式实施。这标志着中国化妆品标准从“卫生标准”全面上升到“安全标准”，从“技术规范”上升到“国家标准”。1987年发布的《化妆品卫生标准》同步废止。 据了解，新标准由国家药监局组织起草，依据《化妆品监督管理条例》等法规，将近些年不断更新的化妆品安全相关技术要求进行整合完善，以强制性国家标准形式对化妆品原料和产品全链条提出安全要求。中国食品药品检定研究院院长、标准起草组组长安抚东表示，新标准将《化妆品安全技术规范》通用要求相关内容引入，形成了全新的国家标准体系。 对标国际，部分指标实现国际领跑 新标准根据化妆品暴露途径、使用人群和作用部位等风险评估结果实行差异化管理。在微生物限量方面与国际标准接轨；在重金属和甲醇、二噁烷、石棉、苯等有害物质限量方面参考了主要国家和地区的管理实践，部分指标实现国际领跑。 微生物控制方面，新标准与国际通行标准保持一致，对菌落总数实施分类限量管理。其中，儿童化妆品以及作用部位为眼周、睫毛、口唇的化妆品执行每克或每毫升产品中不超过100个菌落的严格限量，其他化妆品执行不超过1000个菌落的限量标准。 中国香料香精化妆品工业协会理事长颜江瑛表示，新国标与国际通行的ISO标准相比，ISO标准仅对适用于3岁以下儿童的化妆品菌落总数要求不超过100个菌落，而中国标准对适用于12岁以下儿童的化妆品均执行这一严格限量，对儿童保护的范围更广、要求更严。 在有害物质管控方面，新标准明确了8种有害物质的具体限量要求。安抚东介绍，对于铅、砷、汞、镉等自然界广泛存在的重金属，当前技术水平下难以完全避免作为杂质带入化妆品，新标准采取“严格限量、允许痕量”的科学态度，限量在1至10毫克每千克之间。对使用了可能带入甲醇、二噁烷、石棉、苯等特定原料的化妆品，要求企业重点关注上述有害物质在产品中的残留限量。 一位化妆品领域的专家表示，ISO国际标准仅提供了检测方法，并未设定具体限量，而中国新标准明确规定了8种有害物质限量，为保障化妆品质量安全提供了可直接判定的依据。 儿童化妆品：菌落总数限值严10倍 儿童用妆安全是社会关注的热点，也是新标准修订的重点。儿童化妆品是指适用于年龄在12岁以下（含12岁）儿童，具有清洁、保湿、爽身、防晒等功效的化妆品。 由于儿童的皮肤屏障功能、免疫系统等均处于发育阶段，抵抗力远低于成人，同时，儿童化妆品多为保湿、防晒等产品，与皮肤接触时间长，一旦被污染，危害风险更高，因此，新标准对儿童化妆品的微生物指标提出更为严格的要求。 据了解，新标准严格收紧儿童化妆品微生物指标，菌落总数要求每克或每毫升产品中不超过100个菌落，比一般化妆品严格10倍。 此外，新国标专门对儿童化妆品管理作出衔接性规定，明确儿童化妆品除应符合本标准外，还应执行《儿童化妆品监督管理规定》。郭建华介绍，《儿童化妆品监督管理规定》对儿童化妆品在配方设计、安全评价、生产和标签等方面作了更严格的要求，如配方设计应遵循安全优先、功效必需、配方极简的原则，标签上应标注儿童化妆品标志“小金盾”等。 据统计，2025年中国儿童化妆品市场规模约为358亿元，预计2028年超过450亿元，增长率在7.5%以上，超过全球市场4%至5%的平均增速。颜江瑛表示，未来十年中国将是全球最具潜力的儿童化妆品市场之一。 产业规模突破万亿元，新标准筑牢安全底线 据统计，2025年中国化妆品产业市场规模突破1.1万亿元，同比增长2.8%；中国化妆品生产企业从1980年的70多家发展到2026年超过6000家。中国已成为全球最大的美妆消费市场。 新国标以统一的标准明确化妆品安全通用性要求，更加精准地管控化妆品风险物质，科学地规定化妆品禁用物质的管理要求，将进一步筑牢化妆品质量安全底线，保障公众用妆安全。 新标准将于2028年1月1日起正式实施。标准实施前已经生产或进口的化妆品，可以继续销售到产品使用期限结束。

2026-8-6 1: 对剧迷来说，戏剧带来的感动不止于谢幕。那些触动与治愈他们的瞬间，借由富于巧思的衍生品，被带出剧场，融入日常。 7月30日，上海文化广场戏剧主题快闪店“文化乐谷”在静安大悦城开业，将音乐剧IP带入城市核心商圈。红金复古配色的门面，以《巴黎圣母院》《太阳王》《大状王》《伊丽莎白》《粉丝来信》等经典剧目的角色形象为主视觉，融入大悦城标志性的二次元风格，兼具戏剧张力与潮流气息。 店内汇聚多部中外经典剧目的官方衍生品，并设有经典舞台场景供粉丝打卡。开业以来，多款衍生品热销乃至售罄，其中为音乐剧《粉丝来信》中文版新一轮演出特别推出的麂皮斜挎包成为门店爆款。 “文化乐谷”将持续营业至9月20日，接下来近两个月中，将以三大主题进行篇章接力。7月30日起的预热期主打“自制剧目月·我们的故事”，《我的遗愿清单》十周年新品和《粉丝来信》2026年全新衍生品率先上架。8月中旬，备受瞩目的华语原创剧目《大状王》接档，快闪店同步发售限定盲盒、主创手写歌词周边，往年热门商品也将返场。9月是上海文化广场15周年庆典，店内有望落地音乐剧演员见面会、快闪表演等活动。 用物件留存情感 快闪店开业以来，吸引了不少音乐剧爱好者前来打卡。店内随处可见手持剧目周边、交流观剧体验的年轻剧迷。 上海大学大三学生施心悦是上海文化广场的学生会员。她背着《大状王》主题帆布包前来探店，包上挂着的“圆唐镜”玩偶格外显眼，这款衍生品在去年演出期间卖到断货。 作为新生代音乐剧观众，施心悦保持着每月走进一次剧场的频率，至今已观看30余部音乐剧。80元的学生票让她能以较低成本走进剧场，自由选择心仪剧目，慢慢发现自己的热爱。 施心悦告诉第一财经，她愿意为贴合剧情内核、兼具设计巧思与情感温度的衍生品买单，但前提是剧目本身和演员表演足够动人。《大状王》的圆唐镜，是她心目中符合这一要求的产品。 在她看来，《大状王》是一部难得的扎根本土文化的中国原创音乐剧。“无论是舞美、音乐还是剧情、台词都是中国特有的，能让人感受到它是从这片土壤上根植而出的。”她尤其欣赏剧中的光影运用，“鼓和月亮都是圆的，剧中多次用月亮的布景推进叙事，从高悬到消失，暗喻着世间公正的有无。”而圆唐镜的造型呼应了剧目精髓，可摘卸的墨镜对应主角方唐镜的身份切换。这款衍生品随着剧目口碑发酵，在演出结束后依旧持续热销，一货难求。 这一次，施心悦奔着音乐剧《雄狮少年》的角色玩偶而来。“我非常喜欢《雄狮少年》电影，想力所能及地支持一下这个IP。”她对音乐剧《雄狮少年》粤语版给予好评，“它删减了一些支线剧情，故事更紧凑了”。 和施心悦一样，许多剧迷不仅是消费者，也是圈层文化的传播者。她带着自己二次创作的物料，结合剧目台词、时代背景与剧情细节设计的图文周边，在快闪店特设的“无料交换专区”与同好互换分享。“无料”指的是粉丝自费制作、免费发放的自制周边，如今已成为剧迷线下社交的一种方式。在剧场内，观众需遵守观演礼仪，而快闪店的存在，为剧迷提供了自由交换物料和深度交流的空间。 剧院与商圈互拓客流 店内陈列的官方衍生品琳琅满目，覆盖徽章、冰箱贴、帆布包、服装配饰、办公文创、音像制品等60余个品类，囊括了近年来上海文化广场上演的经典中外剧目，既有《巴黎圣母院》《摇滚莫扎特》《伊丽莎白》等引进剧目，也有《粉丝来信》《大状王》《我的遗愿清单》《雄狮少年》等口碑华语作品。上海文化广场总经理费元洪表示：“衍生品一直是我们比较重要的一部分收入来源，但更重要的是，它能够留存观众对戏和剧院的某种记忆。” 静安大悦城常年举办IP快闪活动，在费元洪看来，这次合作更像一次品牌层面的跨界破圈，商场可以借戏剧内容提升文化调性、吸引戏剧客群，剧院则可以借助商圈的人流触达更多潜在观众。 费元洪向第一财经分析，相对于欧美市场，国内音乐剧观众对衍生品的热情较高。国内观众看重演出之后的情绪延续，一件实物可以帮助他们留住记忆、寄托情感。这种需求让国内的音乐剧衍生品市场呈现出较强的圈层黏性和复购意愿。 年轻观众对衍生品的需求，推动着这个品类从简单的宣传品逐渐走向更精细的设计。此次快闪店发起人、上海文化广场公关部孙冰玉参与衍生品开发和运营多年，见证了这一变化。 据孙冰玉介绍，早期衍生品开发思路比较单一，只是剧目宣传的配套业务、品类基本局限于海报和印着logo的T恤。随着音乐剧市场逐步扩大，观众的审美也在变化。简单的标识化产品很难再满足需求，衍生品开始转向更精细、更贴合剧目的设计方向。如今，文化广场的官方衍生品均由团队自主策划设计、对接生产，再提交版权方审核确认。不同剧目会有不同的设计思路，避免流水线式的套壳产品。 团队会针对每一部剧的剧情内核、舞台风格和精神气质，寻找适合的设计语言。法国音乐剧的衍生品更偏浪漫、热烈的风格，设计上会融入星月、光影、摇滚、玫瑰等元素。《摇滚莫扎特》主打叛逆热烈的摇滚调性，吉他拨片项链、个性徽章等产品贴合剧目气质，该剧曾创下单轮演出超百万元的衍生品销售纪录。《罗密欧与朱丽叶》则偏梦幻风格，以舞台的星月光影为灵感设计了帆布包等产品。华语原创剧目的衍生品则更多从剧情和文本中寻找灵感。《粉丝来信》侧重文艺基调，设计上融入歌词和书信元素，贴合剧目温柔细腻的情感氛围。 设计过程中，团队也会留意二次元流行趋势和同人创作风格，寻找年轻观众喜欢的视觉表达。孙冰玉告诉第一财经，年轻观众对衍生品的颜值和创意要求很高，这些反馈也在推动团队不断调整方向。同一部剧目如果再次上演，团队通常会推出新的品类，避免产品重复，也满足复购观众的期待。 将衍生品快闪店开进商圈，是戏剧文创赛道逐步扩大的一个缩影。从剧场内的文创专柜到主题市集，再到商业综合体的限时快闪，戏剧周边的售卖场景不断外延，衍生业态也越发多样。 这个夏天，戏剧与商圈互动频繁。日前，百联股份联合演艺大世界在南京东路核心商圈推出“天天有戏”演艺市集，上海大剧院等多家演艺机构设摊亮相，展出热门剧目限定周边，并安排演员空降互动、唱段快闪等活动。整条街区临时化身开放的戏剧文化空间。 对演艺行业而言，衍生品拓宽了剧目的收入来源，也为音乐剧IP的长效运营提供了商业支撑。戏剧艺术也在以一种更日常的方式进入市民生活。

2026-8-6 1: 延迟3个多月后，*ST卓然（688121.SH）终于披露了2025年报和2026年一季报，但仍旧问题重重。同时，该公司被立案调查也有了阶段性进展，部分年度财务信息涉嫌虚假记载。8月5日，上海证监局通报了*ST卓然案阶段性调查进展情况：初步查明*ST卓然披露的部分年度财务信息涉嫌虚假记载，可能触及重大违法强制退市情形。由此，*ST卓然也收到了上交所下发的监管工作函。同日晚间，*ST卓然披露2025年报和2026年一季报，年度净利润出现上市以来首次亏损，亏损金额达到1.88亿元，今年一季度净利润也亏损4363.41万元。但是2025年报被审计机构出具了非标意见，2名董事也不认可年报和一季报，认为无法保证公司定期报告真实、准确、完整。这背后关联关系及关联交易、部分业务的商业实质等事项的疑点，在4月时成为该公司2025年报无法在按期披露的原因，如今也成为2025年报被出具非标意见、不被认可的原因。涉嫌财务信息造假*ST卓然立案调查的阶段性进展，源于2025年12月份。该公司当时公告称，因涉嫌信息披露违法违规等事项，证监会决定对该公司及实际控制人张锦红立案。近8个月后，上海证监局通报了*ST卓然案阶段性调查进展情况。根据通报，现已初步查明，*ST卓然披露的部分年度财务信息涉嫌虚假记载，可能触及重大违法强制退市情形。上海证监局在通报中称，该案目前正在调查过程中，将尽快查明违法事实，依法严肃处理。当日，该公司也收到了上交所出具的《关于上海卓然工程技术股份有限公司可能触及重大违法强制退市相关事项的监管工作函》。基于上海证监局的通报，上交所要求*ST卓然，就股票可能被实施重大违法强制退市予以充分提示。同时，*ST卓然2025年度财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告，内部控制被出具否定意见的审计报告，在关联交易审批和披露等方面存在内部控制重大缺陷。为此，上交所要求该公司，强化内部控制整改，切实对各年度财务信息及其他信息披露文件开展自查。除了这次立案调查外，*ST卓然还因为未按期披露2025年报和2026年一季报，今年5月6日被证监会立案。在立案调查期间以及上述调查情况最终被定论后，该公司可能遭遇连锁反应。“立案调查期间，公司的融资、项目合作等业务开展可能受到间接影响。”*ST卓然称，可能导致融资成本上升、资金周转压力增大，合作方可能会对该公司的经营稳定性产生疑虑，进而放缓合作推进节奏或调整合作条款，此外若核心管理人员因调查工作分散精力，可能会影响该公司的决策效率和执行力度，进一步加剧经营发展的不确定性。若相关违法违规行为被查实，又面临退市风险及监管处罚风险。“若经监管部门查实，公司或相关责任人存在违反证券法律法规的情形，公司可能面临包括罚款、警告等在内的行政处罚，相关责任人也可能被采取监管惩戒措施。此类处罚不仅会对公司的合规经营形象造成负面影响，还可能引发市场对公司内部治理有效性的质疑，进而对公司的品牌声誉和行业认可度产生一定冲击。”*ST卓然称。迟到的年报、季报再遭质疑*ST卓然原定于4月29日披露2025年报，但董事会审计委员会3名委员暨独立董事投票反对，因为他们对年报中关联关系及关联交易、部分业务的商业实质等事项存在重大疑虑，导致年报难产。3个多月后的8月5日，*ST卓然才披露2025年报。根据年报，2025年，该公司实现营收18.49亿元，同比下降38.08%；净利润亏损1.88亿元，同比下降287.04%；扣非后的净利润亏损3.16亿元，同比下降487.32%。该公司的业绩亏损主要集中在去年四季度。在去年一季度净利润亏损832.71万元后，二季度和三季度分别盈利810.81万元、5977.42万元，而四季度亏损金额达到2.48亿元。对于净利润下滑的原因，*ST卓然称，主要系炼油行业正在转型期，下游炼厂向大型化、基地化趋势发展，一定程度上也影响其对上游供应商的议价能力，从而对上游设备制造商的盈利能力造成一定负面影响。公司业绩受下游石化行业景气度及国家行政审批制度等因素影响较大，若未来国家进一步收紧石化项目的审批，公司业绩可能存在继续下滑的风险。同时披露的2026年一季报显示，该公司今年一季度实现营收1.3亿元，同比下降22.62%；净利润亏损4363.41万元，较去年同期的-832.72万元，亏损进一步扩大。这两份迟到了3个多月的定期报告，依旧存在诸多问题。由此，天职国际会计师事务所(特殊普通合伙)对该公司2025年度财务报告，出具了无法表示意见的审计报告及否定意见的内部控制审计报告。审计机构的理由在于：立案调查尚未结案，无法判断立案调查最终结果对卓然股份财务报表的影响程度；无法了解与募投项目实施相关问题，如募集资金流向第三方公司或个人的商业理由，募集资金实施过程中对相关方利益倾斜的原因及合理性；无法了解预付款项的商业理由及实质，*ST卓然及其子公司预付账款管理存在预付货款后又收回、在与客户销售合同取消或未签情况下仍向供应商付款且未收回、部分合同超约定比例支付预付款等情形；以及成本归集的准确性、工艺包优化服务等项目收入确认存在问题。也有两名董事并不认可该公司的2025年报和2026一季报，认为无法保证公司定期报告真实、准确、完整，并对相关议案投出弃权票。针对2025年报，独立董事刘妍娜的理由在于：一是对年度报告中“关联关系及关联交易、部分业务预付款的商业实质及可收回性、使用募集资金采购的设备(含软件)及建设工程项目等资产价格的公允性、部分业务成本归集的准确性、某服务收入确认的准确性及合理性”等事项存在疑虑，她已审阅公司提供的资料，也与公司相关人员和年审会计师进行了沟通，但仍无法判断上述交易及资金往来的影响是否已全部于2025年度合并财务报表及附注中适当记录并予以披露。二是立案调查尚未结案，无法判断立案调查最终结果对公司财务报表的影响程度。董事陈莫也认为，目前*ST卓然涉及的募集资金合规问题、预付款项商业实质、部分收入确认事项等仍存在待核实空间，相关事项尚未形成最终核查结论。在对2025年报存在疑虑的基础上，这两名董事也不能确认一季报的公允性。其中，刘妍娜的理由是“无法判断2025年年报对2026年一季度资产负债表期初余额的影响，亦无法判断2025年年报对2026年一季度经营成果及现金流量的影响”。陈莫也称，一季报期初数据承接2025年年报期末数据，上年年报存在审计无法表示意见，财务数据基础存在不确定性，无法审慎确认一季报公允性。

2026-8-6 1: 为了优化营商环境，今年针对万亿级政府采购市场的相关违法违规行为的政府专项整治行动已经拉开。 第一财经记者梳理发现，自6月中旬以来，至少有黑龙江、陕西、宁夏、浙江、青海、内蒙古、天津、西藏、安徽、北京、四川、山东、上海等省份公开发文，部署当地今年政府采购领域“四类”违法违规行为专项整治工作。 这“四类”违法违规行为分别是：采购人设置差别歧视条款、代理机构乱收费、供应商提供虚假材料、供应商围标串标等。近年来，中国政府采购市场规模均超3万亿元，其中上述“四类”违法违规行为较为常见，不利于市场公平竞争以及财政资金安全高效使用。 因此，财政部等多部门在2024年至2026年连续三年开展了上述政府采购“四类”违法违规行为专项整治。今年6月中旬财政部、公安部、市场监管总局发文对今年专项整治行动进行部署，而上述各地相关文件正是落实这一部署。 目前，各地按照部署已经确定了政府采购社会代理机构检查名单和集中采购机构检查名单。比如，浙江省相关文件明确，该省291家社会代理机构和90家集中采购机构纳入此次专项整治检查名单。四川省确定473家社会代理机构作为此次专项整治检查对象。宁夏确定了118家机构作为此次专项整治检查对象。 按照今年政府采购专项整治工作安排，被抽中的代理机构需要自查并将相关材料送至各地财政部门进行书面检查，这项工作在8月15日前完成。各地财政部门结合书面检查发现的问题，将对相关机构进行现场检查及后续延伸检查，并在11月30日前完成相关处理处罚。 上述省份发文也明确此次政府采购重点整治内容。比如，采购人倾斜照顾本地企业，指向特定供应商或特定产品，以供应商注册地、所有制形式、组织形式、股权结构、投资者国别、经营年限、经营规模、财务指标等不合理条件对供应商实行差别歧视待遇；供应商提供虚假的检测报告、认证证书、合同业绩、中小企业声明函等材料谋取中标等。 财政部在今年7月份披露了一批政府采购“四类”违法违规行为处罚的典型案例。 比如，财政部在政府采购领域“四类”违法违规行为专项整治过程中，发现广西卧龙醉餐饮管理服务有限公司在“南宁海关职工食堂食材配送服务项目（A、B分标）”中，存在“提供虚假材料谋取中标、成交”的情形。依法决定对该公司作出罚款合计23750元，列入不良行为记录名单，一年内禁止参加政府采购活动的行政处罚。 另外，财政部在政府采购领域“四类”违法违规行为专项整治过程中，发现天津市地震局在“天津市巨灾防范工程地震监测与构造探查类设备采购项目”中，存在以不合理的条件对供应商实行差别待遇或者歧视待遇的问题，决定对天津市地震局作出警告的行政处罚。 财政部数据显示，2024年全国政府采购规模约3.38万亿元。财政部认为2024年和2025年政府采购专项整治行动已取得阶段性成效，今年的专项整治旨在进一步巩固治理成果，保持高压震慑态势，持续规范政府采购市场秩序。

2026-8-6 1: 7月，法院以医疗事故罪判处儿科医生韩杰有期徒刑一年、缓刑一年，禁止从事医疗行业三年。二审维持原判。 而6月11日，韩杰刚刚结束了整整一年的羁押。 从行政处罚到刑事判决，韩杰没想到自己的“疏漏”，最终会触犯刑法，走到要坐牢的地步。整理心情后，韩杰发文《还原患儿就诊始末》，首次公开发声：“我认可诊疗疏漏，但不承认严重不负责任。” 江西抚州“2岁幼童小航急诊送医遭漏诊、延误病情后死亡”一事，再次重回大众视野，并快速发酵。 时间拨回到两年前。 2024年2月17日凌晨3点，江西抚州健强第五医院儿科医生韩杰接诊了一个呕吐不止的2岁男孩。他开了检查，片子显示肠梗阻，韩杰把孩子收住院，补液、观察。次日早上7点，孩子奶奶来办公室说，孩子排了大量绿色稀便。8点，科主任罗刚来接班查房，看了病历和检验报告，指示继续补液、观察。韩杰做完记录，11点下班走了。 韩杰不知道的是，自己离开后，孩子的状况开始急转直下。 据患儿父亲陆先生在2025年6月对多家媒体回忆时称，2月17日下午1点左右，陆先生发现儿子的情况有些不对劲，“他很疼的样子，嘴巴紧紧咬着嘴唇咬出血了。”他找到了值班护士反映情况，但护士找不到值班、负责的儿科医生，“当时护士带着我们整层楼找医生没找到，后来又带我们去马路对面的外科楼找到一个外科医生，说怀疑是肠套叠，他们没有治疗条件，让我去南昌的省立儿童医院。” 肠套叠的诊断由何而来、让危重患者自行转诊去车程两小时省儿童医院的建议由谁发出仍是个谜。据陆先生回忆，“当时情况非常紧急，那名护士长问我是不是开车来的，我说是的，她说留下一人结账并办理相关转院手续”。 陆先生开车带孩子开往南昌的路途，是无医护状态下最危险、无助的两小时。 下午4点左右，距离江西省儿童医院还有10分钟车程时，男孩突发意识不清，心脏骤停，家属们“立即在车上给他做心肺复苏”。4：20左右，患儿一行人到达江西省儿童医院。1个半小时后，江西省儿童医院医生告知家属孩子抢救无效死亡。孩子死前被江西省儿童医院诊断为：呼吸心跳骤停、感染性休克、肠梗阻、嵌顿性腹股沟疝、多脏器功能衰竭。 几个月后，当孩子父亲雇的患方律师来医院封存病历，韩杰这才知道孩子离世了。家属决定维权。 患方律师团队则出具了一份《专家意见》，由两家司法鉴定中心的鉴定人共同出具。专家认为，江西抚州健强第五医院“体格检查不详细，未请外科专家会诊，漏诊腹股沟疝”，过错与患儿死亡存在直接因果关系，“腹股沟嵌顿性疝及时手术治疗后预后良好，很少引起死亡，医方漏诊实属不该”，建议医疗过错参与度为85%~95%。 司法鉴定最终采纳了这份意见，判医院担责85%。2025年4月，抚州市临川区卫健委对韩杰及当班上级医师（即科主任罗刚）作出行政处罚，内容包括警告和暂停执业6个月。并判医院民事赔偿146万余元。 但行政处罚并非事件终点。 2025年6月10日~11日，家属持医疗事故鉴定报告报警后，临川公安分局治安大队对韩杰立案调查，韩杰主动到公安局讲述了自己的诊疗经过。随即6月10日，韩杰因涉嫌医疗事故罪被刑拘。 一年后，也就是最近，2026年7月，最新的判决中法院以医疗事故罪判处他有期徒刑一年、缓刑一年，禁止从事医疗行业三年。二审维持原判。 据韩杰向《健闻咨询》提供的一审判决书中显示，公诉机关、抚州市临川区人民检察院质控韩杰，“违反诊疗常规未对患者进行详细的体格检查，没有检查患者腹股沟区部位，也未对患者进行必要的B超、CT等辅助检查，在诊断出患者有肠梗阻后，未请外科会诊，便给患者办理住院手续，采取...等保守治疗方案”，“被告韩杰严重不负责任，违反普通外科诊疗常规.....延误病情未及时治疗，导致病情恶化，患者死亡”。 韩杰不认“漏诊”。 他理由有三：初诊时确实没检查孩子的腹股沟，但查房时已经补上了；自己打卡下班前，孩子并没有发生嵌顿；他的手机24小时开机，可紧急情况发生时，没有一个人通知他这位首诊医生。 法庭上，跟韩杰同一医院的外科医生说“不记得”参与过转诊决策，称“儿科并未发起正式会诊，会诊不成立，我不承担责任”。而参与转诊的医生助理A告诉韩杰，她曾告知家属“自己开车转诊要签自动出院告知书”，但家属没签，径直从外科楼走了。 与其他在进行中的医患纠纷案不同的是，这是一个已尘埃落定的悲剧事件：2岁的孩子罹患一种常见的小儿外科疾病不治身亡；一位热爱儿科事业的年轻医生触犯刑法，被羁押一年，职业生涯自此画上了句号。 逝去的已无可挽回，场上留下的只有无数医患们如何看待、理解、反思这起悲剧，并从中吸取教训。在医学界，关于韩杰事件的讨论此起彼伏，无数医生在反复探讨和反思——医疗过失的刑事边界，首诊负责制的判定边界，究竟在哪里？ 8月3日，韩杰接受了《健闻咨询》长达一个半小时的专访，详细还原了其个人时间线和视角下的事件演变过程。为尽可能呈现多方观点，记者尝试多方联系患儿家属、患方律师团队及江西抚州健强第五医院，但患方律师团队明确拒绝采访，其余各方无人应答。 在本报道涉及的争议事实处，我们对照了一审、二审司法文书——即《江西省抚州市临川区人民法院刑事判决书》与《江西省抚州市中级人民法院刑事裁定书》——以韩杰的自述与判决记载相互印证，力求客观呈现各方说法与裁判依据之间的对应关系。 以下是与韩杰的对话： 凌晨3点~8点，首诊5小时发生了什么 《健闻咨询》：在你的时间线上，2024年2月17日凌晨三点，从接诊患儿到第二天早上8点打卡下班，这五个小时发生了什么？ 韩杰：当时家属抱着孩子来的，患儿没有哭闹，表情、神态自然，但精神不太好，有些不愿。触诊时，腹部还是比较柔软的；听诊，肠鸣音比较活跃。孩子有些脱水症状，家属说孩子一直呕吐，我首先要排外是不是肠梗阻，所以门诊时开腹部立位片。 当时跟孩子父亲沟通，他不愿意做这个检查，他想让我给他开门诊点滴。我说病情还不明朗，无法开药，得先拍片看有没有肠梗阻。如果是肠梗阻，门诊是处理不了的，得住院观察。孩子父亲就抱着小孩子走开了。 后来孩子奶奶返回说，家属商量之后同意检查。我就开了腹部立位片。结果出来之后，结果提示肠梗阻。我当即调取电子影像，跟患儿家属交代病情，据患儿当时的情况，建议入院保守治疗，主要就是补液、对症治疗，观察病情变化，如果保守治疗无效，病情出现进一步变化，肯定是要转上级医院的，家属商量过后同意先入院保守治疗。入院后，我开了入院卡，并完善相关检验检查。 17日上午7点左右，孩子奶奶到办公室跟我说，患儿拉了很多大便，是绿色的，有点稀。我跟她解释，排便是好事，但不能排除病情的进一步变化，还是要观察。 早上8点钟，接班医师、也就是上级医生罗刚主任来接班。我跟他交班，交完班之后，他在电脑里调取了患儿病程记录和所有检查结果。随即带领我们一起查房，查看过患儿当时情况后，说先继续补液，观察病情变化。之后我就回办公室，写病程记录，写完病程我就打卡下班了。此后发生了什么，我不知情。 《健闻咨询》：患儿家属说，只有你一个人，没有主任查房。 韩杰：同病房还有另外一个患者在，主任也查看他们的情况了，他们可以作证。 《健闻咨询》：你们查房当时有没有见到患者家属？见到了哪位家属？ 韩杰：查房时，病房里都是患者家属，我也分不清谁是谁。更何况已经过去这么久了，我实在记不清更细节的事了。但我们一起查房，不可能只查病房里的一个患者，不查另一个患者。 《健闻咨询》：确认一下，你的确向上级医生，同时也是你的接班医生，如实汇报了患儿的病情？ 韩杰：他在电脑里调取了病历资料，查阅了检查、检验报告，并一起到患儿病床前交了班。 《健闻咨询》：那下午患儿发生紧急情况的时候，患儿家属找了护士，找了值班医生，但没有人通知作为首诊医生的你？ 韩杰：我下班之后，医院没有任何通知。 《健闻咨询》：是没通知你，还是说找不到你的人，比如你可能手机关机了？ 韩杰：根本就没有找我，我手机一直24小时开机，没接到电话，也没接到过微信。 第二天上班的时候，才知道我的这个病人转到上级医院去。连小孩子不幸去世，我都不知道。几个月之后，当患儿家属来医院维权、要求封存病历时，我才知道小孩子已经过世了。 交班后，三级查房未发现腹股沟疝气 《健闻咨询》：你之前说自己“认错不认罪”，错在哪儿？ 韩杰：我查体不够仔细，没有查腹股沟区。家属说，孩子以前没有疝气史，我就没考虑疝气这种情况，但其他的查体我还是做了的。这里我认可自己在对患儿的诊疗过程中存在处置疏漏，但若说我“严重不负责任”，我无法认同。 《健闻咨询》：现在从上帝视角回溯，孩子是不是从在家呕吐开始就是腹股沟疝气，经市立医院的医生们、你们医院的你、以及你的上级医师都未诊出，进而“延误了治疗”？ 韩杰：疝气不可能一开始就嵌顿，而且它还有可能回纳，回纳的时候也发现不了。但到疝气什么时候出现的，什么时候嵌顿的，没有尸检支持，谁也不知道。 孩子离世时，江西省儿童医院出具的最终死亡诊断包含五项：1.呼吸心跳骤停（骤停时长不超过20分钟）；2.感染性休克；3.肠梗阻；4.嵌顿性腹股沟疝；5.多脏器功能衰竭。 暂定死因无误，那这个斜疝是什么时间点发生的呢？如果是我一接手就有，那我的上级医师在查房的时候也没发现有腹股沟疝气，更别说嵌顿了。而且上级医师延续了我保守治疗的方案，补液，继续观察。这是不是可以证明，在交班之前，并未发生腹股沟疝气？更别说嵌顿了。 《健闻咨询》：也就是说，至少在你交班时，要么是孩子没出现嵌顿性腹股沟斜疝等紧急情况，要么是你和主任都没法发现？ 韩杰：不存在发现不了紧急情况这种事。当时肯定没有疝气，更不可能有嵌顿。嵌顿疝、腹股沟斜疝是肉眼可见的鼓包，不可能漏诊的。如果有，我们肯定要转外科手术治疗，不可能留在儿科保守治疗。如果外科处理不了就要转上级医院。连疝气都没发现，怎么可能有嵌顿？ 患儿出现病情变化的时候，已经是17日下午13点左右。值班医师具体怎么操作，我不在场，我也的确不清楚家属为什么会自行转院。 《健闻咨询》：上级医师查房时，查体全面吗？会不会也没有查看腹股沟造成漏诊呢？ 韩杰：上级查房肯定要全面查体，评估患儿状态。上级医师思维肯定要比我广阔，他知道患儿确诊有肠梗阻，肯定进行了全面查体，排除了需要立即请求外科会诊的危急情况，才可能继续留在儿科保守观察治疗。 《健闻咨询》：在公检法的调查及庭审的阶段，这位上级医师是否认同你的表述？ 韩杰：一审时，我曾叫他到庭作过证，我的上级医师，也就是儿科科主任罗刚，他没有否认。直到二审时，我看到他在公安机关的笔录，否认了这一切。 《健闻咨询》：讲具体一点，法庭上他否认了什么？ 韩杰：他否认了跟我交代过要沿用我的诊疗方案，保守治疗，继续补液，观察病情变化。上级医师看过患儿情况并接班后，也没有进一步修改和完善我的方案。法庭上他说，作为科主任，他只是随科配合我查房。 《健闻咨询》：患儿在抚州健强第五医院经过了哪些治疗？上级医师或其他医生是否有新的治疗方案？ 韩杰：没有其他方案。患儿从入院到出院，从17日凌晨3点50到我第二天早晨8点钟下班，再到下午2点转诊出去，一直沿用的是我的初步诊疗方案，医嘱可体现。 日常会诊由科主任发起，外科从未参与儿科肠梗阻病人的会诊 《健闻咨询》：这个案子之外，在以前的日常诊疗过程中，你和主任的配合是怎样的？他不会查验修正你的医嘱么？ 韩杰：日常不是这样的。我的诊疗方案有不妥之处，他指出，我修正。他查完房有什么交代，是否要补充检查或修改治疗方案，作为下级医师，我肯定要在医嘱上体现出来。 《健闻咨询》：在下班之前，你们也没讨论过是否要请外科会诊？ 韩杰：我接诊时是凌晨，患儿情况还好，我就没有请会诊。我一直是希望早上8点钟主任来查房之后，由他来判断需不需要请外科会诊，因为平时要不要会诊的决策，都是看主任查完房之后做出的，并不是说患儿可能有外科疾病，就要立刻请外科会诊。 《健闻咨询》：关于会诊，患方家属还提到了，你要求他们拿出5000元现金作为会诊费，给到这位罗主任。在医疗行业里，一些情景如飞刀，用现金支付专家费用，比较灰色但很常见。但这个案子里，令人疑惑的是，罗医生是儿科主任，还是值班医生，为什么要给他会诊费？ 韩杰：没有这个情况，我没有向患者家属要5000块钱会诊费，我们医院根本就没有专家费用，根本就没有会诊费这一说法，更没有儿科专家这个项目。要会诊也只能是请外科医生参与会诊。 《健闻咨询》：儿科与外科的会诊或合作交流频繁吗？ 韩杰：我们医院的会诊制度并不完善，基本上没有什么合作。因为我们外科是成人外科，对小孩子疾病还没有我们科主任经验丰富，所以有什么棘手的问题，我们首先请示的是儿科科主任，而不是外科。 所以这个患儿当时来的时候，我并没有去请外科会诊。因为我们平时工作都是请我们儿科主任先看过之后，由主任决定。之前我们儿科之前所有肠梗阻病历，都没有请外科会诊的先例。 《健闻咨询》：日常向上转诊的决策流程是怎么做的呢？ 韩杰：我首先要跟科主任汇报。主任判断能在留院治疗就留院治疗，他说转外就要转外。 《健闻咨询》：那以前日常的诊疗中，你作为首诊医师的责任是什么呢？ 韩杰：接诊，处理病人，给初步诊断，制定初步治疗方案。 《健闻咨询》：住院患者的病程管理是怎么安排的？ 韩杰：病人在院，首诊的主管医师就需要负责诊疗的连续性。确保每天都得去查房，观察患者病情进展。主管医生当班就自己负责，不当班就由接班医师负责。 如果主管医生病人有紧急情况，接班医师可以跟主管医师反映，主管医师有义务到院处理病人，因为自己接管的病人自己负责。举个例子，如果接班医生观察到我的病人病情有进展给我打电话，那我有义务马上赶过去为病人处理，这是首诊医师应尽的责任。 但这个案子里，在我下班之后没有任何通知。这种情况下，要我为意外情况负责，这个我不认可。 次日8点交班后，患者因何自行转诊？ 《健闻咨询》：你交接给了上级医师下班之后，白天患者出现紧急情况，不应该去找科主任罗刚医生吗？ 韩杰：当时我人在家里，后续发生了什么，我不清楚。 《健闻咨询》：法庭上，没人问这个问题吗？为什么护士找不到值班医生？外科根据什么症状或检查怀疑孩子肠套叠？庭审时，其他当事人是怎么回答的？ 韩杰：法庭上，罗刚主任的回答是，他当时出门诊，很忙，顾不上住院部的病人，所以他就让一位下属医务人员A，带患儿到外科找值班医生。 《健闻咨询》：最终是这位外科医生出具了转诊的意见？ 韩杰：第二天我上班时，问过转诊情况。医务人员A跟我说，她当时打了主任的电话，主任跟外科医生电话沟通后，让医务人员A把患儿带到外科去。带过去之后，外科医生就说处理不了，需要转院。医务人员A当时是这样回答的。 《健闻咨询》：如果是紧急情况向上转诊，为什么不是医护陪同乘救护车去，而是患者家属自己开车带孩子去？ 韩杰：按照正规的流程，危重患者肯定在医护陪同的情况下坐救护车一起转诊。但现场究竟发生了什么，我没亲眼看到，更没办法核实。第二天，医务人员A提过，她告知过患者家属，如果自己开车带孩子转诊，需要签署自动出院的告知书并自己负责任，但是家属没有签。不签之后，孩子家长从外科就直接带着孩子去江西省儿童医院了，没回儿科。 《健闻咨询》：疝气是外科常见疾病，而且治愈率极高，为什么你们医院处理不了腹股沟疝的危重情况？ 韩杰：如果早发现是能处理的。但我不知道这位外科医生有没有查体，有没有看到嵌顿疝，有没有确认孩子当时的情况能不能承受2个小时的自行转运。但出事后，这位外科医生说，不记得当时情况。 《健闻咨询》：没有会诊记录等纸质证明是这位外科医生给过转诊的建议么？ 韩杰：法庭上，这位外科医生说，儿科没有发出这个会诊申请单，这个会诊不成立，他没有出诊，所以不承担责任。但是带患儿到外科就诊的医生助理A说的是，罗刚主任已经打过电话给这位外科医生。我不知道这样算不算是会诊。 《健闻咨询》：根据此前报道，孩子昏迷、心脏骤停后，家属给患儿做了他做心肺复苏，这对“嵌顿性腹股沟疝”患儿来说，是正确还是错误的治疗方法？ 韩杰：这个我就不清楚了，这是外科的范畴，我也不太明白。 刑拘后，被医院开除 《健闻咨询》：事件发生后到对簿公堂前，你跟患者家属有没有交涉过？ 韩杰：我根本就没有跟家属碰过面，更不要谈交涉。家属他一直在走司法程序，一直都是通过找律师跟医院沟通，医院也没有主动去找家属了解情况。 《健闻咨询》：患者启动司法程序的消息是什么时候传到医院的？ 韩杰：具体时间我也不清楚，我现在连我的定罪证据都还没拿到，要去法院调取。目前我手上只有一份判决书。 《健闻咨询》：医院是怎么跟你沟通的？ 韩杰：这是2024年2月的事件，刑事追责是2025年6月份。这期间我都在医院正常上班。 2025年6月10日我被刑拘后，我的家属到找过医院，医院领导和老板都承诺一定会请律师为我辩护。结果，医院不但没有请律师，反而在我被拘留后，第一时间把我开除了，撇清了关系。 《健闻咨询》：2024年2月至2025年6月之间，医院和患儿家属打完了行政诉讼的官司。这期间，医院有没有跟你谈过这个案子？ 韩杰：没跟我沟通过，我不知晓案件进展。科主任只跟我提过一句结论，说医疗事故鉴定专家组认为，我们医院主责，承担85%的责任。其他的他没说，我也没继续追问。 《健闻咨询》：你们认同这个结果吗？拿到结果后做了什么？ 韩杰：我跟主任都不服这个这个结论，因为没有尸检，只凭江西省儿童医院的死亡诊断直接推断因果，这是不合理的。 根据《医疗事故处理条例》第十八条规定：“患者死亡，医患双方不能确定死因或者对死因有异议的，应当在患者死亡后48小时内进行尸检......拒绝或者拖延尸检，超过规定时间，影响对死因判定的，由拒绝或者拖延的一方承担责任。” 我对医学鉴定结果不服，但这个异议只跟上级医师反映过，他说会向医院反映。但最终医院为什么没有申请复议，我也不清楚，也没在意。因为我不会想到，我的行为严重到刑事犯罪的地步，我以为医院赔了钱，我受到卫健委行政处罚，暂停六个月执业活动，这件事情就结束了。但没想到的是，家属会继续追责，一定要把我送进去坐牢。检察官提审我的时候告知我，患儿家属认为定我医疗事故罪还轻了，到检察院希望定我有故意杀人罪。 《健闻咨询》：若如你所说，你并未漏诊，那医院为什么要认同这个结论，承担85%的主责并支付140多万赔偿？ 韩杰：这个你要问医院，我也不知道。 《健闻咨询》：你是什么时候被开除的？ 韩杰：2025年6月10日被拘留后，医院跟我的家属说一定会跟我辩护，把我保出来，叫她不要担心，也曾许诺为我们负担律师费用，但后边也没人管。后来我的代理律师跟我反馈，我被逮捕后不久，医院就把我开除了。 具体时间我也不知道。我的这位代理律师说，他曾多次到医院调取病历，无人配合。最终是我父亲到医院，才把这份病历送到到我律师手上的。 《健闻咨询》：患者家属说，你伪造患方签字。这是怎么回事？ 韩杰：患方签了两份文件，一个是入院告知书，还有一个是病重告知书。家属一直说是我拿入院告知书抠图，P到了病重告知书上。但公安机关已经做了笔迹鉴定，是患方本人亲自签的。 被判“医疗事故罪”，刑拘一年 《健闻咨询》：一般刑事犯罪的查办涉及公检法多个环节，且流程很长，你为什么没有在任何一环取得他们的认同呢？ 韩杰：2025年11月一审判我医疗事故罪，判处有期徒刑一年，禁止医疗行业三年。我不服上诉，2026年5月二审，维持原判。二审我们开了两次庭，中间暂停过一段时间，检察院说案情复杂，需要进一步调查，去到江西省儿童医院去问接诊医生、护士的口供，但没人调查我在一审、二审法庭上反映的情况。 《健闻咨询》：可否完整回忆一下第一次庭审的过程？不只有患方，你的前同事们也在场上。 韩杰：我不想再回忆那些细节了，很痛苦。 《健闻咨询》：这次事件之后，你对医院和科室的看法发生了什么改变？ 韩杰：医院不作为，大家把不属于我的责任全部推给了我，让我寒心。 《健闻咨询》：漏诊不是你的责任吗？ 韩杰：我并不认可漏诊。我做的是初步诊断，我无法在这不到5个小时里穷尽所有可能给出最终诊断。从入院到确诊需要过程，通过三级查房，不断观察、修正对病情的判断，最后患儿得什么病，会写在出院的最终诊断上。 如果是漏诊，我早上交班，上级医师查房发现患儿有疝气，甚至嵌顿，肯定会转外科，外科处理不了，肯定会往上医院走，就没有后续的事了。所以我认为漏诊是不存在的，是他们根据省儿童医院最终诊断草率地强加给我的。 《健闻咨询》：拘留所里的大部分时间会想些什么？ 韩杰：就在想这个案子到底会怎么判，进去的时候也不知道会是这个结果。我觉得，我有过错，但也不至于到刑事犯罪这一步。 《健闻咨询》：完整回溯这一案件，在2025年6月被拘留之前，你并没有直面过患者家属，也没有被院方及时告知案件进展。就连不服鉴定结果的意见也只传到了上级医生这里，至于他和医院有没有把你的意见充分向鉴定机构、卫健部门、公检法等反映，你全部不知道。但结果是，作为医患双方的当事医生之一，你不服鉴定的异议，没有撬动任何修正程序。被拘留之后，你也没有任何发声机会了。 韩杰：是的。从2025年6月10日被逮捕之后，到今年6月11号释放。这一年在里面我完全没有与外界沟通的机会。只有出来，我才能澄清事实。 不想再做医生了，但生活还要继续 《健闻咨询》：你为什么做儿科医生？ 韩杰：因为我小时候患过脊髓灰质炎，导致肢体残疾，我才会选择儿科，就想在儿科。虽然现在已经“无脊灰”这种病了，但是我还是想把儿科疾病看好。 我们基层医院也没什么大病可治，大病重病都是转诊到上级医院去。常见就是肺炎，急性胃肠炎。孩子们哭哭啼啼地来，经我的治疗后高高兴兴地回家，这就是我最愿意看到的事情。 《健闻咨询》：如果有机会还想继续做医生吗？ 韩杰：不想了。没经历过的都是看热闹，只有经历过才知道是什么滋味。 《健闻咨询》：如果不发生这件事，你对你所在的医院、科室是满意的吗？ 韩杰：我很认可我们医院的服务宗旨，这家医院在抚州民营医院里算是首屈一指的。这几年因为医保严查，许多民营医院都死了，第五医院对医保这块费用卡得比较死，就活了下来，而且发展得很好，还新盖了新楼。我们也不做买卖病人这样的灰色生意，就靠周边居民的口碑，就觉得自己的医术还是有价值的。 我们科室没有什么勾心斗角，大家都很放松。以前，我们科主任对我还是蛮关照的。在工作上，我认他是师父，他带过我，教过我不少东西；在生活上，我敬他是兄长，所有的事情我都会跟他说。无论工作、生活，他都会尽力的帮助我。我们关系还算融洽。 不过谁能想到呢？出了事以后，我会是这种下场。 《健闻咨询》：出来之后，跟家人好好聊过吗？ 韩杰：我儿子今年中考已经要上高中了，小的也要上幼儿园了。父母为我的事情奔波，身体不太好了。自我出来后，妻子就在娘家，还没好好聊过。我现在也没有心情去聊这些事情，得先把罪名处理了。 《健闻咨询》：罪名洗脱不了怎么办？ 韩杰：生活还是要继续，我不能耗在这个事情上。我上有父母，下有儿女，不可能因为这个事情，就把中年人该负的责任抛在一边。我得挑起自己的担子。 《健闻咨询》：有特别想追究谁吗？ 韩杰：我也不是想追究谁，我就想维护自己的合法权益。这件事情最终要是能定我的罪，那我无处申辩，也无话可说。我尽力了就问心无愧。

2026-8-6 1: 8月6日，四大股指集体低开，上证指数开盘报3864.27点，跌0.36%，深成指开盘报13981.44点，跌1.15%，创业板指开盘报3472.15点，跌1.78%，科创综指开盘报1894.97点，跌1.81%。 盘面上，半导体、AI算力、教育、CPO板块跌幅居前，贵金属板块走强。金一文化2连板，盛达资源触及涨停，晓程科技、中金黄金、赤峰黄金、四川黄金、西部黄金涨幅靠前。消息面上，截至8月5日收盘，COMEX黄金期货涨3.74%，报4308美元/盎司；COMEX白银期货涨3.34%，报62.26美元/盎司。 华泰证券表示，短期来看，共识仍待凝聚，趋势性反弹的关键窗口在8月下旬，届时中报、英伟达财报以及反弹过程中的赎回压力或决定科技能否形成新一轮主升；中期来看，AI产业趋势二阶导拐点已现的证据尚不充分，但配置上应由“投入规模”转向“收入兑现”，进一步向业绩能见度高、筹码和估值压力较小的方向缩圈，关注云与平台、半导体设备、PCB/光模块等。

2026-8-6 1: 近日，河南省多部门联合发出《关于进一步推动落实职工带薪错峰休假的通知》，要求领导干部带头休假，推动全员应休尽休。消息一出，舆论哗然。休假本是好事，何以到了需要领导带头才能推行的地步？其实不只是河南，天津、陕西、安徽、贵州、浙江、云南等地也出台过类似文件。这些地方不约而同地采取同一做法，说明背后存在“带薪年休假制度落地难”的共性问题。要探究这一问题的成因，得从落实带薪年休假制度的意义说起。年休假首先是一项法定权利，《劳动法》和《职工带薪年休假条例》对此有明确规定。连续工作满12个月的职工，依法享有带薪年休假，这是刚性要求。休假也关乎职工身心健康。长期连续工作，容易积累疲劳，影响健康，降低工作效率。合理安排休息，才能调节身体状态，实现个人和工作的可持续发展。从经济层面看，休假是拉动消费的重要抓手。劳动者走出工作场景，会带动旅游、餐饮、零售等多个领域的需求释放，有助于促进形成?更多由内需主导、消费拉动、内生增长?的经济发展模式。更深一层，发展的目的本是为了人民生活更美好更幸福。享受应有的假期，是人民获得感的直接体现。光有工作、没有假期，发展的意义也要打折扣。既然是好事，却成了难题，背后是很多人有假“不能休，不敢休，不愿休”的三重痛点。现实障碍不破除，单靠号召很难让带薪年休假制度真正普及。把目光贴近广大劳动者——绝大多数“不能休”是因为工作任务长期饱和。不少体制内人员，日常任务多、压力大，各种检查、考核、报表挤占时间，无暇休假；很多企业加班文化依然盛行，996现象并未根除，休假意味着工作停滞。还有部分“不能休”是因为家庭因素。对于有中小学在读孩子的家庭来说，由于学校运行节奏相对固定，孩子不放假，大人也就很难单独安排休假。虽然多地鼓励结合寒暑假错峰休假，实际操作中仍有障碍。“不敢休”也缘于现实层面的多重压力。大到实现人生价值，小到提高生活水平，都离不开增加收入。现阶段，多数人只能通过增加劳动时长，来换取更丰厚的收入。如果带薪休假“带”的“薪”并不高，很多人自然宁愿舍弃这项福利。更何况，在就业竞争之下，一些人还担忧休假可能影响“保岗”。因为“不能休、不敢休”，导致很多人“不愿休”。这种不愿，是迫不得已。当然，也有少数人属于有条件休也不愿休，这种大多是受职场攀比和内卷氛围影响。虽然这种情况占比不高，却也加剧了休假制度悬空的问题。面对这些深层困境，想靠发文件号召领导干部带头来推动带薪休假制度落实，显然脱离了多数人的现实处境，甚至有种“何不食肉糜”的味道。网上有句大实话，想必各方都看得见：你以为大家是不想休吗？要让带薪年休假制度真正落地，与其发文件号召领导干部带头，不如对症下药消除各种梗阻。首要工作无疑是制定切实可行的配套措施。此次河南省文件提出，建立年度休假台账、推行AB岗轮休、对未休假者按日工资300%支付报酬等，这些都是有针对性的措施。其次是加强普法和执法监督。劳动监察部门应主动检查，将带薪休假纳入日常巡查。对落实不力的单位，要依法处罚，提高违法成本。除此之外，一些作用于长远的间接措施也十分必要。比如，整个社会要提高运行效率，减少无谓的运行成本。体制内单位要力戒形式主义，减少无意义的打卡、重复报表、冗余台账等，减轻基层负担；企业则要破除畸形的加班文化和内卷氛围，避免“休假等于不敬业”的考核导向，倡导张弛有度、可持续的发展理念。只有通过这些看得见的行动，才能将障碍逐个清除，让每个人都能放心行使自己的休假权利。到那时候，带薪年休假这项好制度，自然不需要靠领导带头就能推行下去。（作者系第一财经编辑）

2026-8-6 9: 【维立志博：维利信用于治疗肝细胞癌的Ⅱ期研究进入扩展阶段】8月6日电，维立志博在港交所公告，公司自主研发的PD-L1/4-1BB双特异性抗体奥帕替苏米单抗（维利信?）一线治疗肝细胞癌(HCC)Ⅱ期临床研究经专家审议完成安全性导入期评估，顺利进入扩展阶段。本研究由复旦大学附属中山医院院长、中国科学院院士周俭教授牵头，初步数据研究显示，奥帕替苏米单抗联合贝伐珠单抗在HCC患者中展现出明确且积极的疗效信号，整体安全性和耐受性良好。

2026-8-6 9: 【中信建投：全球光通信行业未来五年有望持续保持高增长态势】8月6日电，中信建投发布研报称，AI算力产业链已进入下游需求倒逼上游产能的深度爆发期。亚马逊一季度AI年化营收突破150亿美元，证明了云巨头在AI应用端已建立起较强的商业变现能力与确定性；而上游核心光学组件巨头Lumentum产能可能很快提前售罄至2028年，则揭示了底层硬件支撑的紧缺与建设周期之长。这种从云端软件营收增速到硬件基础设施长达数年的订单锁定，构成了当前AI行业最为坚实的景气循环闭环。维持对全球光通信行业高景气度的判断，未来五年有望持续保持高增长态势，持续推荐光通信板块。

2026-8-6 9: 【全球首座16兆瓦张力腿浮式风电平台正式投运】8月6日电，今天，全球首座16兆瓦张力腿浮式风电平台——“海油安澜号”成功接入陆丰油田电网，正式为海上油田直供绿电，标志着我国深远海浮式风电装备技术走向世界前列，为我国海上风电开发成功探索了新技术路线。张力腿浮式风电平台是专门为开发深远海风电设计建造的大型浮式装备，由上部浮体、海底锚固基础和系泊系统组成。“海油安澜号”安装在水深136米、离岸136公里的陆丰油田。整体高度近110层楼高，搭载16兆瓦抗台风机，按照可抵御17级台风的极端工况自主设计建造，服役周期达25年。

2026-8-6 9: 【科技板块大幅反弹 机构称后市或分化】8月6日电，经历前期调整后，A股科技板块近日迎来明显修复。创业板、科创板指数大幅反弹，市场成交明显放量，半导体、存储、算力硬件等方向轮番走强。机构认为，科技板块流动性压力已明显缓解，但短期反弹并不意味着板块将全面普涨。短期内，科技板块或面临进一步分化，后续行情能否由超跌修复转向趋势上涨，仍需基本面和产业端进一步验证。 （中证报）

2026-8-6 9: 0【港股公司逾330份半年度业绩预告 预喜和扭亏数量占比超五成】8月6日电，截至8月5日，已有332家港股上市公司预告上半年业绩。其中，178家企业净利润同比上升或扭亏为盈，占比超过五成。74家企业预计上半年净利润同比增长上限超过100%。港股公司上半年整体呈现“盈利修复、结构分化”特征，其中有色金属、证券期货、科技板块盈利增速较高。 （上证报）

2026-8-6 9: 【券商晨会精华：CXO板块Beta稳中向好，AI制药大有可为】昨日，市场震荡反弹，三大指数低开高走，科创50指数大涨近5%。市场量能明显放大，沪深两市成交额2.66万亿。从板块来看，智能驾驶、AI应用端、算力租赁、半导体产业链、贵金属、算力硬件等概念表现活跃。下跌方面，油气概念走势较弱。截至收盘，沪指涨1.47%，深成指涨1.86%，创业板指涨1.32%，，科创50指数涨4.78%。 中信建投认为，CXO板块Beta稳中向好，AI制药大有可为；国金证券认为，中东战事有望逐渐平息；中金公司认为，全球聚变产业共振，产业链机遇逐步显现。

2026-8-6 8: 8月5日，四大股指集体收涨，沪指涨1.47%，深成指涨1.86%，创业板指涨1.32%，科创综指涨4.78%。 盘面上，存储芯片、先进封装、AI PC、黄金板块涨幅居前，中际旭创成交额超670亿元，刷新历史天量；白酒、医药电商概念走弱。 具体来看，半导体板块集体飙涨，有研硅、中微公司等多股涨超12%。 石油板块个股多数下跌，通源石油跌5.33%，中国海油、中国石化等跌逾2%。 沪深两市成交额2.66万亿，较上一个交易日放量4460亿。盘面上，市场热点快速轮动，全市场超3700只个股上涨。

2026-8-6 8: 8月5日，Wind数据显示，A股市场共计105只个股涨停。其中教育板块传智教育收获8连板，氢能板块德龙汇能收获4连板。一图速览今日连板股>>

2026-8-6 8: 8月5日，A股四大指数集体低开，上证指数跌0.19%，深成指跌1.73%，创业板指跌3.35%，科创综指跌0.16%。 盘面上，CPO概念股大幅回调，AI算力、太空光伏、PCB、短剧游戏题材走弱；稀土永磁、智能驾驶、黄金逆势走强。市场逾2400股下跌。 个股方面，申通快递低开超4%，国家邮政局依法对该公司立案调查。 中际旭创低开超13%，消息面上，据中新网报道，美国政府拟起草一项禁令，禁止进口中国制造的新型光收发器及其他数据中心设备。 广发证券认为，当前市场已进入超跌后的修复窗口，指数进一步下行空间有限，但趋势性全面反转的信号尚不充分，后续修复的斜率仍取决于量能的持续放大和增量资金的进场节奏，操作上不宜盲目追高，可借市场震荡优化持仓结构。

2026-8-6 8: 当地时间8月4日，英国人工智能安全研究所（AISI）发布报告称，在近期一次例行网络安全评估中，AnthropicMythos 5和OpenAIGPT-5.6-Sol模型在真实互联网上采取了未经授权的自主行动，指向真实个人和组织，表现出可能具有欺骗性的行为。 AISI表示，此次评估于7月25日开始，共使用多个模型在两类网络靶场上进行了122次运行测试。其间，有10次AI智能体在未经授权的情况下在实时互联网上采取了行动，记录的19起越界事件中17起来自AnthropicMythos 5，2起涉及OpenAIGPT-5.6-Sol。 在最严重的一起案例中，一个智能体试图向GitHub上的一个公开开源项目植入恶意代码。为实现这一目的，该智能体研究了项目的人类审核员，创建了多个虚假网络身份，通过社会工程学手段向真实维护者施压，要求其批准代码。当拉取请求受到质疑时，该智能体修改了此前的活动记录，使其看起来并无恶意，并考虑换一个新身份继续行动。最终，一位审核员发现并拒绝了该恶意代码。 此外，该智能体还向真实个人直接发送消息和文件，试图说服其运行恶意代码。调查还发现，同时被评估的独立智能体之间存在协作行为，一个智能体在GitHub上公开留言，向处理同一挑战的其他智能体提供协作，并提供复用其账户和痕迹的说明。 AISI在报告中强调，这并非模型逃逸安全测试环境（即沙箱）的案例。按照网络安全测试的标准操作，AISI有意允许了互联网访问，并刻意禁用了模型提供商的安全分类器，因此，这些条件并不反映模型向公众开放时的实际情况。 基于此，AISI认为是评估设计选择和特定配置促成了模型失控行为。但智能体活动显示出一些新颖的、可能具有欺骗性的行为，其程度和严重性均超出预期。AISI表示，这是首次在没有特定提示的情况下，在现实世界中如此清晰地看到与自主性和欺骗性相关的风险显现出来。 OpenAI同日发文回应称，随着模型能力的提升，围绕模型的安全保障系统也需要随之升级。这不仅包括用于开发模型的环境，也包括实验室和独立合作伙伴用于评估模型的环境。 Anthropic回应称，正与AISI合作收集事件细节，并通过审查Claude推理记录进行独立分析，以了解其对自身处境的理解，找出行为背后的原因。 AISI在报告中总结称：OpenAI和Anthropic近期事件指向风险格局的转变。危害不仅来自人们故意滥用公开可用的模型，还可能来自在内部研究或特权访问环境中运行的智能体采取超出其授权范围的意外行动。

2026-8-6 8: 炎热的夏季没能阻挡深圳买房人的热情。 据深圳市房地产信息平台数据，7月，深圳全市新建商品房共计成交4502套，环比下跌约35%，同比上涨19.3%；其中住宅成交3529套，环比下跌7%，同比上涨约33%。 二手房方面的表现同样韧性十足。据第三方机构乐有家研究中心统计，7月，二手住宅网签4795套，环比下跌6%，同比上涨3%，持续稳定在5000套“荣枯线”水平附近。 中介门店端的热度更为显著。深圳乐有家门店数据显示，7月一手住宅签约量同比上涨51%，二手住宅签约量同比上涨7%，均维持在近6年同期最高位。 从价格方面来看，7月二手成交均价6万元/平方米，前期连续上涨后出现季节性调整，环比有所下滑但稳定在“6字头”，同比上涨1.2%，仍处于回稳态势。 业主在7月份报价向下的趋势有所放缓。乐有家研究中心统计，7月深圳二手房挂牌均价5.85万/平方米，环比下降0.5%。尽管挂牌价持续下滑，但跌幅有所收窄，从2025下半年月均下降0.8%，收窄至今年上半年的0.5%。同时，成交价与挂牌价价差收窄至0.15万元/平方米，议价空间持续压缩。 从成交结构上来看，7月，深圳二手住宅300万以内刚需占比28.8%，环比上涨0.9个百分点；800-1000万中高总价段占比显著提升2.1个百分点，达到7.1%，是本月最大涨幅区间。首置刚需和中高端改善两端需求同步发力支撑7月楼市。 在高端改善的豪宅方面，7月的市场表现同样坚挺。据深圳贝壳研究院监测，总价1500万以上二手豪宅签约量同比增长11%，达到近六年峰值，高端置业需求持续积极释放。 这部分高端房源的二手成交价格也同步走高。据深圳贝壳研究院监测，7月千万级别的二手房成交均价为101504元/平方米，环比上涨5.7%，同比上涨8.4%。 深圳贝壳研究院院长肖小平表示，千万级房源单月成交样本偏少，月度均价容易出现阶段性波动，但拉长周期看整体，上行趋势清晰。尤其是“429新政”放宽核心区购房门槛后，行情上行节奏进一步明朗：一方面本地高净值家庭置换需求持续释放，另一方面外地资产配置客群入场增加，南山、福田核心区域高端物业成交持续升温，带动价格连续两月稳步抬升。 乐有家研究中心也认为，当前市场上中高端改善客群以家庭置换及科技新贵为主，兼顾学区、居住品质与资产保值需求，是楼市活力的关键力量。随着首套置业刚需与中高端改善客群同步入场，形成“双引擎”动力，也为今年深圳楼市下半场提供强韧支撑力。 整体来看，在刚刚过去的7月，深圳楼市成交端虽受季节性因素扰动有所回调，但供需两端已释放出明确的积极信号，修复动能并未减弱。 深圳市房地产中介协会认为，从土地端来看，7月下旬光明区A512-0092号宅地以18.88%溢价成交，开发商对深圳优质住宅用地的争夺依旧激烈，房企对后市信心足；从销售端来看，尽管7月新房预售节奏偏淡，但安缇雅苑、观潮府、云颂玖章花园、驭海隽府等多个楼盘仍持续热销，说明客户置业信心正在稳步修复。 “三季度计划入市的30盘共7212套房源，将在8-9月逐步进入推售高峰，供给端的集中放量有望进一步助推成交。”上述机构认为，综合来看，土地端房企敢拿地、销售端买家敢出手、供给端后续有增量，深圳楼市“淡季不淡”的修复态势大概率将延续至三季度中后期。

2026-8-6 8: 前不久，百川智能创始人王小川在一次公开访谈中，提到了一个很关键的数字。 他说，豆包现在每天承载的健康咨询的体量，超过2000万人次。 这是什么概念？全国所有医院加一块，日均诊疗人次在1000万出头。也就是说，一个豆包，干了全国500万执业医生的活，还是double。 意外吗？也不算。 今年1月，OpenAI推出ChatGPT health时曾透露，ChatGPT health每周会收到超过2.3亿次健康相关询问，日均差不多也是3000万次以上。 最近，OpenAI把这个数字更新到了每周3亿次。 请注意，不管是豆包还是ChatGPT，都是通用大模型，而非医疗大模型。 自大模型诞生以来，医疗行业里的一个基本共识是，不管通用大模型的性能有多好，迭代有多快，在医疗这个对准确率要求极高的细分场景中，垂类模型总是更专业，更应该被信赖的那个。 但这个结论似乎快要被推翻了。 今年6月，《自然医学》上的一项同行评审研究显示，在医学知识测试、临床判断准确度和真实场景模拟这三个评估阶段，专业医疗大模型的表现都不如Gemini 3.1 Pro、GPT-5.2这些前沿的通用模型。 国内也有专业人士做了一项覆盖9款产品，18次问答的类似测评，结果同样是：通用大模型的平均分略高于垂类医疗模型。 这个转变是在何时发生的，背后的原因是什么，它又会如何影响医疗AI行业的走向？我们和左手医生创始人张超进行了一次深度对谈。 左手医生创立于2015年，几乎是国内第一批做医疗大模型场景落地的公司，产品线覆盖AI家庭医生、智能导诊、诊室听译机器人等等。 张超直言，自己也曾被流量迷惑，走过一段弯路，最后发现，大家押注的chatbot依然是互联网时代的玩法，它会形成一个巨大的入口，但那不是垂类模型的战场，亦不是医疗AI的终局。 他的核心判断是：通用模型正在吃掉问答层，垂类公司的命还剩下两条，一条是构建医疗世界模型，另一条是做好履约服务。 通用模型正在吃掉问答层 健闻咨询：每天2000多万人在豆包上“看病”，这个数字比你想象的多吗？ 张超：那倒没有。过去互联网时代，每天会有1-2亿人在百度上做健康相关的搜索动作，现在只不过换了一个入口。千问现在每天的医疗健康的咨询量，听说也是大几百万。本质上就是，这些通用模型正在逐步承接过去那些搜索平台上的流量，医疗健康也不会例外。 健闻咨询：我们之前都觉得这波机会是留给医疗垂类模型厂商的，为什么流量还是更愿意往通用模型跑？ 张超：我也是做了很多年以后忽然发现垂类的场景，很难做成平台化的生意。继承流量是更容易的，想创造流量对于垂类平台来讲挺难。用户完全可以在搜索、微信、手机系统和通用AI助手中提出健康问题。即使垂类模型回答得更专业，你也很难要求用户重新建立一个入口。 健闻咨询：似乎现在垂类模型在医疗健康咨询上的答题能力，也没有比通用模型更好？ 张超：就对话这一层来说，我的核心观点是，老百姓大概80-90%的健康问题，垂类模型和通用模型的回答质量差别不会特别大。对于模型来讲，它的智能来自于数据。垂类模型能够获得的数据，通用模型现在也能够获得，包括数据的处理流程都是一样的，清洗、去重、随机采样、质量提升、判别，所以最后的结果其实不会相差太多。 健闻咨询：最近很多论文和测评甚至提出，通用模型在某些特定医疗任务上的表现已经超过垂类模型了，这个观点你认可吗？ 张超：完全有可能。对于通用模型来讲，在垂类上加强，只需要花钱就搞定了。它不需要那么多的konwhow，并且由于它的参数量大，任务多，有很多你在垂直上没有见过的能力，它可以通过其他任务衍生回来。 医学能力不一定主要来自医学专业化，也来自更大规模的通用训练、更强的推理能力、更充分的人类偏好对齐和更快的模型迭代。在目前这种文本语料下，通用的大投入是一种降维打击。 健闻咨询：我们过去一直讲的观点是，在一个通用模型的底座上，用高质量的医疗数据做加训，往往能得到一个医疗上更强的垂类模型。这套逻辑已经被颠覆了吗？ 张超：逻辑本身没问题。但目前的情况是，通用模型在迭代过程中，为了维持整体配比，也会去买高质量的医疗数据，不断做蒸馏，最后的结果就是医疗部分的性能会得到提升。其次，现在的垂类模型大多都是基于开源的通用模型基座去训的，基础本来就没有那么好，而且垂类模型加训之后的效果往往是不升反降，你又怎么去和顶尖的通用模型竞争呢？ 健闻咨询：所以在医疗领域里，在chatbot这个层面，通用模型强于垂类模型，这个趋势是确定的，且不太可能发生逆转？ 张超：我理解是这样的。通用模型正在吃掉问答层，垂类公司的机会只能继续往下，走入医疗深水区——要么去扎根服务构建履约生态；要么继续向前，为临床建模。 履约能力是最核心的gap 健闻咨询：往下的机会在哪里？ 张超：从C端用户出发，垂类公司真正应该争夺的，不是用户从哪里提问，而是提问以后，谁能把事情办完，谁能做成履约。告诉患者应该挂什么科，只是信息；帮助他匹配医生、查询号源并完成预约，才是履约。告诉患者某种药可能适合，只是知识；完成医生审核、处方流转、医保支付、药品供应和配送，才是履约。 健闻咨询：相当于放弃对“入口”的执念，去做后续的服务？ 张超：对。我觉得本质上，大家还是被“流量”、“平台”这样的字眼欺骗了。我曾经也被欺骗过，后来发现其实这条路并不正确。就是你要投很多很多的钱，但是达不到预期的商业化效果。 当你跳出来看的时候就会发现，依靠信息和知识来构建的流量入口，这个事情对于垂类来讲是不合适的。就像京东，我不管流量入口在哪里，反正最后买货要从我这走，因为我送的就是快。 健闻咨询：对于医疗垂类模型来说，能有什么比较好的履约场景？ 张超：我前面提到的匹配医生、挂缴查、医保支付、药品供应和配送，都是履约。如果从医疗场景里往外走一点，帮助保险公司更早识别投保人的就诊信号、疾病风险和高费用路径，也有很大的商业化机会。再有就是面向药企，用模型的垂类能力去做一些基于真实临床轨迹下的真实世界研究、试验设计优化和虚拟患者，帮助药企提高临床研发的效率。 健闻咨询：在保险这块，能不能讲得细一点。比如说，一个医疗垂类模型产品，能怎么帮助保险公司做到控费？ 张超：保险控费是一个很大的市场，我不太方便说得太细。但大概会有这么三个方面。第一，当患者生病那刻起，我就要知道，比如说他刚被诊断为某某肿瘤，这个信息对保司来说是有价值的，它可以马上进行干预。第二，你要能给出更好的治疗方案，不是感冒发烧应该怎么办的口水文，是精细到某个肿瘤专科里的个性化方案。第三，能关联到合作专家，提供更好的治疗服务。 健闻咨询：要做到这些事，似乎不是简单做一个医疗AI工具就能实现的？ 张超：这就是壁垒所在。比如我做挂号，做支付，你就可以第一时间获知患者的就诊信息，那你如果能够在合规上再走一步，就可以把这信息给真正需要的人，比如保司，你的投保人刚刚确诊了肿瘤早期，保司一定是愿意花钱买这个信息的。这事豆包怎么做得了呢？ 健闻咨询：听起来像是蚂蚁的生意。 张超：我没有这么说，这个市场是开放的，但蚂蚁一定很有竞争力的。它有自身的保险经纪平台，有支付宝上的医保支付记录，还有阿福这样的BOT，这些东西一旦关联起来，完全就是降维打击。 一句话总结就是，知识和信息已经没有gap了，但履约的gap还在，而且它是个硬的东西，别人很难弯道超车。 本质是用患者轨迹建模 健闻咨询：从入口到履约，你讲的其实是商业模式的变化。如果从医疗垂类模型的产品角度，在chatbot的路径之外，它还有机会胜过通用模型吗？ 张超：这是另一个核心问题。首先我的答案是，肯定有机会。前提是，垂类模型要按照一个独特的逻辑去梳理数据，而这个独特的逻辑是和医疗领域是密切相关的。 健闻咨询：听起来很抽象，能不能举个例子？ 张超：我给你举个特别好的例子。去年的时候，我外公得了阑尾炎，接近100岁的老人，做不做手术。你去问这些医疗类bot，给出的答案都是模棱两可的，它会告诉你动也可以，不动也可以，各自风险是什么。这个答案对用户来说其实没什么用，最后我还是去问了一个专家，他看完资料以后，做了一个判断，要动。 健闻咨询：但垂类模型能做的大概也就是这样了，它不可能给你一个明确的判断。 张超：我可以不要判断，但我需要一个基于患者治疗轨迹的预测。他要能告诉我，采取不同的治疗动作后，患者未来可能分别发生什么，这个和传统大模型的概念就完全不一样了。 健闻咨询：不一样在哪？ 张超：回到原点。我们训练模型的时候，会给它一堆病例，它其实是基于next token prediction来做的，通过预测下一个词，结合奖励机制，把预测成功率越做越高。但医生看病例的时候，他看到的不是文字，而是患者状态，他要看症状或者说患者的健康状态(state)，开检查，判断风险，观察治疗反应，从长期结果中修正判断。说到底，他的知识全部用来干一件事：预测患者的下一个状态。设想一下，如果模型能够按照next state去训练，它最后给出的就不再是静态的答案，而是治疗结局预测，这才是临床真正需要的东西。 健闻咨询：这是不是就是医疗世界模型的概念？ 张超：没错。因为医疗模型真正难的地方，不是回答一个医学问题，而是理解一个患者在时间上的状态变化。这种对患者状态轨迹的学习和研究，不可能靠静态的病例文本来实现，必须要建模医疗世界本身，本质是患者状态建模，行动预测、结果反馈和长期决策。 健闻咨询：有点像“世界空间模型”的概念，它的整个建模体系和大语言模型完全不同，相当于要从零开始？ 张超：那倒也不至于，数据还是那些数据，但要先做结构化的治理。举个例子，我有1万份肺癌病例，过去可能直接丢给模型训了，但现在必须先完成患者的时间轴重建、分期推理、治疗线识别、进展判断、结局标注和因果校正等等。 医疗世界模型的真正壁垒，不是某个网络结构，而是一套持续把原始临床数据转化为状态、动作和结局的数据生产体系。 健闻咨询：这里面的难度主要在哪？比如，你们左医如果干这个事，你最顾虑的部分是什么？ 张超：我觉得最主要还是数据的获取。现在市面上大多数可交易的数据，都是静态数据。我们需要和医疗机构合作，去长期持续地获得患者在治疗过程中的动态数据，而不是一次性的数据交易。另外，因为医疗世界模型目前还是在一个探索阶段，所以我们需要医疗机构能够开放比较全的数据场景，让我们去不断地试错、优化，这些都是挑战。 两年，就能看见里程碑 健闻咨询：世界医疗模型这块，你们进展到哪一步了？ 张超：我们目前的主要设想是把BOT变成医生在院外的手，做一个随访工具，去长期跟踪和记录患者的状态。我们想先找一些专科或者说专病合作，先做一个小的成果出来。目前数据已经准备好了，正在训，训了之后再说。 健闻咨询：你是坚信医疗世界模型能做出东西来？现在全球范围内有一些落地的成果吗？ 张超：我们做了一些调研，成果是有，但基本都还是在研究领域。我们自己也做了一些小实验，比如在某些单独任务上，用医疗世界模型的思路去重置一下训练过程，进展也还不错，他确实会比单独的预测token要好一点。 健闻咨询：你觉得这个事如果真做成了，商业化空间大吗？ 张超：会非常大。垄断才能产生利润。你觉得一个通用的问答能产生什么垄断吗？不可能。但我如果说，肺癌患者的肿瘤方案，我出的就是最好的，一个方案几百块，你觉得患者会买单吗？一定会啊，举个极端点的例子，很多头部医院一个专家的黄牛号都要好几千了，照样有人抢。 健闻咨询：你觉得真要做到这一步，需要多久？ 张超：我的判断是，比如说在某个专病上，有个合作机构，真的能拿到不错的数据，持续使用。另外我在算力、人员上的配置还算可以，每年能有个三五千万的投入。两年内，就可以达到第一个商业化的里程碑。 健闻咨询：现在还有其它人在盯着这一块市场吗？ 张超：有，不多。一些创业公司已经在用这块能力来做保险控费，也有一些大厂在招聘医疗世界模型的人才。 健闻咨询：你觉得通用模型厂商，会想到这一步吗？ 张超：完全有可能，所以必须在之前早做探索。

2026-8-6 8: 信用、预期、信心构成了当前经济运行的逻辑链条，环环相扣，缺一不可。 7月30日召开的中共中央政治局会议对当前经济形势作出重要研判，强调“加力扩大内需、优化供给”，并要求“深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心”。这一系列部署，精准指向了当前经济运行中最核心的命题。 从上半年数据来看，中国经济增速基本稳住，但结构分化明显。国家统计局7月15日发布的数据显示，上半年国内生产总值695704亿元，同比增长4.7%，GDP增量达3.6万亿元，为近五年同期最大增量。IMF近期下调全球经济增长预期至3%，却将中国全年增长预期上调0.2个百分点。 然而，结构冷热不均的特征同样突出：以高端制造、数字经济、现代服务为代表的新动能对经济增长贡献率超过四成；上半年规模以上高技术制造业增加值同比增长13.3%，航空航天器及设备制造增长16.3%、电子及通信设备制造增长17%。与此同时，传统行业增长低迷，上半年全国固定资产投资同比下降5.7%，民间投资下降8.5%；基础设施投资下降2.4%，房地产开发投资下降18%；社会消费品零售总额同比仅增1.3%；居民人均可支配收入实际增长4.2%，但消费支出实际仅增长2.7%。增长有“量”，但内需有“温差”。 围绕“下一步怎么干”，学界出现分歧：有学者主张继续加大基建投资，认为投资仍然不足；也有观点强调扩大新技术和新三样领域的投入。方向虽各有侧重，但都指向一个更深层的问题——增量资金从哪来？民间投资为何起不来？消费意愿为何释放不了？ 笔者的核心判断是，当前解决内需问题的根本途径，不在资金供给，而在于提振信心、稳定预期。而信心与预期的根基，在于信用。 “不敢花钱”与“不敢投资” 先看消费端。央行数据显示，上半年住户存款增加7.58万亿元。截至6月末，居民储蓄余额达173.48万亿元。但“多存”的另一面是“少贷”，上半年居民贷款整体减少3668亿元，是有统计以来首次录得居民贷款半年度累计净减少。短期贷款减少5881亿元，中长期贷款仅增2212亿元，为近十年同期最低。居民不是没钱，而是缺少消费与借贷的意愿。 再看投资端。上半年民间投资下降8.5%，较前值进一步回落。企业家并非缺乏资金，关键在于促进形成稳定的长期预期。 消费与投资的逻辑高度一致，即信心是开关。居民“多存少贷”本质上是一种防御性行为，企业家则关切政策方向的稳定性，以形成清晰的长期判断。预期管理已成为宏观经济政策的核心命题，而预期管理的关键在于信用的确立，也就是说，政府的政策信用、市场的商业信用、企业的履约信用，共同构成了预期得以形成的制度基础。 信用体系为何是信心的根基 信心不是凭空而来的，它建立在信用之上。当前经济运行中的诸多问题，归根结底都可以追溯到信用体系的缺失或运转不畅。 从资本市场看，资本市场的估值逻辑本质上是对信用的定价，企业信用、中介信用、监管信用和市场信用，最终都反映在风险溢价之中。如果财务造假、内幕交易、操纵市场等行为得不到有效遏制，如果监管政策的执行缺乏连续性和一致性，市场就缺乏定价锚，长期资金自然望而却步。信用立则预期稳，预期稳则信心聚，信心聚则市场兴，这是资本市场健康运行的基本逻辑。此次政治局会议将资本市场政策重心由短期“稳信心”拓展至制度性“提韧性”，正是对这一逻辑的深刻回应。 从消费市场看，服务消费领域的信息不对称尤为突出。餐饮、旅游、家政、教育、医疗等行业中，消费者权益受损的情形时有发生。如果消费者合法权益得不到有效保障，即便手里有钱也会有所顾虑。“放心消费”四个字，本质上是信用制度有效运转的结果。 从实体经济循环看，账款拖欠已成制约企业运转的重要瓶颈。截至6月末，规模以上工业企业应收账款已达28.60万亿元，同比增长8.1%。大量账款拖欠的背后，最终承压的是处于产业链末端的劳动者。解决这一问题，需要法治化手段的持续发力。2025年治理欠薪冬季行动期间，全国查处欠薪案件28万件，为147.78万名劳动者追发工资148.28亿元。这一实践表明，信用修复的成效取决于制度执行的力度与透明度。 重建信用：当前最紧迫的“软基建” 笔者在此前的文章中曾提出，中国经济需要从传统的“硬基建”向“软基建”转型。所谓“软基建”，不是修路架桥、盖楼建厂，而是一套公平公正公开的市场规则与法律机制、健全的投资者与消费者权益保障制度、稳定可预期的监管框架。这套“经济运行的操作系统”，深刻影响着居民和企业的信心、预期与长期行为。路修得再好，如果市场规则不透明、权利保障不到位、监管政策反复无常，民间投资和居民消费依然难以有效激活。因此，“软基建”是让“硬基建”发挥效用的制度前提。 此次政治局会议提出“提升资本市场韧性和信心”，正是对“软基建”理念在资本市场领域的具体呼应。韧性和信心从何而来？只能从信用的积累中来，从每一份真实准确的信息披露中来，从每一次公平公正的执法中来，从每一项稳定可预期的政策中来。 信用体系建设需要在三个层面协同发力： 一是法治保障。信用体系的根基是法治。投资者权益需要在法律层面得到明确界定和有力保障；信息披露需要及时、准确、全面；对内幕交易、虚假信息、操纵市场等行为要有明确的惩戒机制。法治化治理的力度有多大，市场的信任边界就有多宽。 二是监管稳定。政策框架需要保持必要的连续性和可预期性。重大政策出台前宜充分沟通，出台后应保持稳定执行。可预期的规则，比任何短期刺激都更能提振信心。市场主体不怕规则严，怕的是规则多变；不怕门槛高，怕的是标准不明。 三是信用管理。融资端要确保信息对称、披露充分，拿了投资人的钱就必须对股东负责；消费端要建立准入标准、过程监督和必要的约束机制。信用管理不是对市场活力的束缚，而是市场健康运行的制度保障。 归根结底，信用、预期、信心构成了当前经济运行的逻辑链条。信用立则预期稳，预期稳则信心聚，信心聚则内需兴，环环相扣，缺一不可。一个“规则可预期、权利有保障、违法必追究”的市场经济环境和健康生态，比任何短期刺激政策都更能从根本上提振信心。 笔者始终认为，信用的积累是慢变量，需要持续不断的制度建设和执行落实，不可能一蹴而就；但一旦形成，就是支撑经济增长最持久、最深沉的力量。政策方向已经明确，关键在于执行的定力与透明度——让市场真正感受到一个可预期、可信赖的未来，信心自会逐步回归，内需自会渐次回暖。 （作者系中央财经大学绿色金融国际研究院首席经济学家，中国首席经济学家论坛理事） 第一财经获授权转载自微信公众号“首席经济学家论坛”。

2026-8-6 8: 美国财政部部长贝森特当地时间8月4日在参加访谈节目时表示，在有利于美国经济的前提下，特朗普政府将“不惜一切代价”支持日本稳定汇市。当前，市场对于美日联合干预日元汇率的中长期效果存疑，担心短期内随着联合干预令日元走强，恐再度导致日元套利交易平仓，冲击全球市场。对中长期干预效果存疑“我们将竭尽全力支持日本，前提是对美国经济和美国纳税人有好处。”贝森特证实了此次美国与日本的联合干预行动，原因是“日元持续疲软可能破坏整个亚洲市场的稳定，甚至引发其他货币的竞争性贬值，这种情况很不健康。考虑到贸易流量、经济规模以及日本对全球储蓄市场的贡献，保持日元稳定至关重要。日本政府明白这一点，我们的合作能共同落实相关政策，助力地区稳定”。值得一提的是，与历史上数次联合干预不同，此次美国财政部出售了外汇储备中的欧元，用于买入日元。这一举措令市场感到意外，因为协调性干预传统上是由美元资产提供资金的。彼得森国际经济研究所的高级研究员布鲁克斯（Robin Brooks）表示，美国此次通过出售欧元而非美元购买日元，是“一种扭曲且曲线救国方式”，削弱了美国参与的效力，因为市场会好奇，美国为什么不通过卖美元来支撑日元，是否仍未放弃强美元追求。投资者也可能会推断美国官员正试图让日本免于出售美国国债来为干预提供资金，对美债投资也是变相否定。协调性干预的最终结果可能会削弱而不是增强对日元的信心。对此，贝森特在节目里解释称，他已向欧洲官员说明，出售欧元仅为储备资产的重新配置。“在我看来，欧元汇率已更接近均衡水平。”他称，“我不会评论欧元应该在什么位置交易，但真正的问题在于日元目前被严重低估，以及日本政府正在采取哪些应对措施。”对于媒体上周拍到他“待办事项”清单上写有“买入50亿~100亿美元日元”一事，贝森特调侃道：“我只是想让那些偷看的记者也知道，日元的符号是JPY。”不过，贝森特也强调，购入日元只能在短期内抑制市场波动，日本仍需通过根本性的政策调整来改善日元走弱的现状。他拒绝就日本央行是否应加息发表评论。他提到的这些因素，包括日本央行加息步伐背后隐含的美日利差变化以及日元套利交易令干预效果打折等，也是市场对联合干预效果存疑的主要因素。并且，结合历史上的联合干预效果，以及美国配合干预其他货币的情况都显示，政府的货币干预往往在短期内比长期产生更大的影响。去年，美国也介入以加强阿根廷比索，成功阻止了阿根廷比索的急剧下跌。但比索此后再次贬值，回落到干预前的水平。富兰克林邓普顿研究院全球投资策略师陈夏仪对第一财经记者表示，反复干预或许能争取时间，但每轮干预都存在同样的局限，日本经济多年来一直在应对通缩惯性、需求疲弱以及人口结构拖累。“不论如何，日本央行与政府需要传递更清晰一致的政策信号。如果日本希望市场重建对日元的信心，就必须表明货币政策正常化并非可选项，同时经济增长不会依赖长期超低利率。否则，日元仍可能继续被借入、被出售，并在日元套息交易中不断流出。”她说道。“日元对美元此前跌至40年低位，更像是市场对日本政策组合的直接‘判决’。日本当局尝试过出手干预，但日元仍进一步走弱。这说明，外汇干预可以放缓贬值速度、打击过度投机、传递官方的不满情绪，但无法改变基本的‘算术关系’。只要投资者仍能以低成本借入日元，并在美元资产中获取更高收益，套息交易就会持续推低日元。”她称。Edmond de Rothschild的投资组合经理米拉利（Nabil Milali）称，“如果日本央行不加速收紧货币政策，日元将无法维持上涨。”布鲁克斯更认为，日本央行和日本财务省的政策效果都自相矛盾。他分析称，市场普遍预计，日本央行在上周保持利率稳定后，将在未来几个月加息。但同时，日本央行每月仍在购买价值约2.5万亿日元（160亿美元）的日本政府债券，这压低了长期收益率，这可能会削弱加息对日元的提振影响。他补充称，日本当局的整个政策框架充满了矛盾：一方面，日本央行正在购买债券，压低长期利率，而另一方面，日本财务省又正在干预以加强日元。担心日元套利交易平仓冲击高盛分析师团队直言，日本投资者将他们在国外投资的数万亿美元中的一部分带回家，才将是“在很长一段时间内影响日元的最有力政策”。但这恰恰是全球投资者担心的。日本的低利率和日元的疲软推动了所谓的日元套利交易的兴起，投资者借入日元购买从美国科技股到墨西哥比索等风险较高的资产。这种赌注的逆转将波及世界各地。2024年日元的意外上涨引发了全球市场的暴跌，因为投资者解除了套利交易，迫使他们抛售投资的高收益资产，并回购日元。尽管市场迄今为止对日元的升值反应平稳，但日元的大幅升值可能会迫使投资者重新考虑套利交易，汇丰银行估计套息交易总额超过1万亿美元。米拉利称，“过去几十年最简单的套利交易是在日本以零利率借款，投资于任何类型的（高收益）资产。很多投资者显然都准备继续进行这种套利交易。如果日本利率和日元出现逆转，这对全球投资者来说可能是一个巨大的风险。”8月5日，美元兑日元位于157点位附近，已打破了此前数月该货币对异常平稳的上升趋势。一旦日元进一步走强，势必将引发新一轮套利交易大规模解除的巨大风险。美国银行在发布的日本利率与外汇观察报告中写道，美元兑日元的155关口可能是决定该货币对走向的关键转折点。回顾今年4月和5月的干预行动期间，美元兑日元在155附近获得支撑，整体上升趋势依然完好，这进一步强化了市场对外汇干预效果有限的判断，155也逐渐被视为事实上的底部支撑位。随着美元对日元接近155，市场对美元的需求可能进一步升温，这意味着若要有效突破该关口，所需的干预规模可能远超以往常规水平。若美元兑日元明确跌破155，届时市场对美元的潜在需求或已基本消化，并开始逐步回落。StoneX的高级经理戈罗（Gus Garrow）认为，如果日元套利交易被迫平仓，可参考2024年时的情况，会对美国科技股构成极其严峻的下行风险。“当日元走强且套利交易逆转时，投资者会被迫在极短时间内变现筹资，而估值高企的科技巨头无疑是最容易被抛售变现的流动性资产之一。”他称，“这种风险具有极强的传导性，始于日本的一波汇率剧烈波动，往往会在短短数小时后，就演变为跨越整个美股市场的去杠杆化浪潮。”

2026-8-6 8: 一则关于美国拟禁止光模块进口的传闻，引起了A股光模块概念股震荡。截至8月5日早盘收盘，中际旭创（300308.SZ）跌7.64%，新易盛（300502.SZ）跌5.71%、天孚通信（300394.SZ）跌0.8%。“易中天”市值共跌去1289亿元。光模块是数据中心的关键部件之一，中际旭创等中国厂商是主要的光模块供应商。如果禁令出台，将对国内光模块厂商业务造成巨大影响。不过，也有分析人士认为禁令出台可能性仍待商榷。一些光模块企业也回应了相关禁令的影响。多家光模块企业回应相关市场消息称，美国政府正在起草一项禁令，旨在禁止美国进口新机型的中国数据中心组件，包括光模块，以保护支撑AI热潮的基础设施，由联邦通信委员会(FCC)制定相关措施。制定完成后，相关法案可能在年内发布，但也有可能修改或搁置。就此传闻的影响，第一财经记者以投资者身份拨打了多家光模块厂商证券事务代表电话。中际旭创相关负责人称，公司已注意到相关市场信息，经核实，FCC尚未出台相关领域限制性文件。而就禁令出台后的影响，因并未出台，暂时不予评述。新易盛相关负责人表示，公司关注到了相关的新闻报道，正在密切关注消息的真实性，暂时未能判断真假。如果确实有影响，将通过互动易或其他信息披露平台进行回应。天孚通信是光模块上游的光器件厂商。相关负责人表示，公司已注意到相关市场消息，禁令若属实，对光模块厂商客户影响可能更直接。公司内部仍在评估相关禁令的影响，但仍要看相关消息是否属实、相关政策如何制定。华工科技相关负责人表示，目前暂未收到外部客户反馈，相关事项内部正在评估。东山精密通过收购索尔思光电切入光模块赛道，公司相关负责人表示，内部正在跟进相关事项。若达到信披标准，会按照合规要求履行，发布相关公告。美国相关禁令尚未发布，详细条款尚未可知。国内光模块企业在海外部署的产能能否构成缓冲，成为市场关注的一个层面。国内光模块企业的海外布局早已展开。据企业此前披露的信息，“易中天”中，中际旭创从2019年开始在海外部署产能，目前泰国工厂已具备全面交付能力。天孚通信也在加快泰国、中国多个生产基地的场地建设和产能扩产。天孚通信泰国工厂无源产品线处于稳定量产状态，有源产品线已通过客户审核，预计今年下半年产能利用率会进一步提升。新易盛泰国工厂二期自2025年初建成以来，还在持续扩产，今年计划加快扩产节奏，并根据2027年及以后的市场展望做产能准备。新易盛6月在投资者关系活动中表示，泰国工厂将持续扩大规模以满足订单交付对产能的需求。2023年，光迅科技则成立马来西亚子公司泛太科技，目前，该工厂已经开始承接高端光模块产能业务，泰国基地建设也在筹划中。今年7月，东山精密在接受投资者调研时表示，公司泰国厂区已有厂房完成主体建设，同步新建厂房，主要用于光模块组装产能的扩充。东山精密表示，公司已与多数海外云服务商开展对接，部分客户处于产品测试、验厂等阶段，相关业务推进整体顺利。供应生态或被扰乱国内光模块厂商与海外客户的深度绑定，成为相关禁令传闻扰动股市的背景。海外大型云厂商积极投入AI基础设施建设，从今年早些时候公布的资本支出计划看，今年美国大型科技企业亚马逊、微软、谷歌、Meta的资本开支指引合计约7000亿美元，是推动全球AI基础设施建设的一股主要力量。而作为AI数据中心组件，光模块则主要来自中国厂商。这也意味着，如果相关禁令完成制定并发布，将同时影响海外云厂商的采购和国内光模块企业出货。据市场研究机构LightCounting数据，中国光模块厂商合计占据全球60%以上市场份额。这一份额背后，是国内光模块厂商的长期布局。TrendForce集邦咨询分析师储于超告诉记者，中国光模块厂商此前长期深耕该领域，具备庞大的产能与技术储备，因此能第一时间承接海外大型云服务厂商的庞大代工订单。储于超接受记者采访时表示，从行业趋势看，未来几年光模块赛道竞争格局还将呈现显著的头部集中化，原因包括高速光模块的研发投入大、工艺复杂且高端耦光与测试设备投入大，头部企业可通过新的定制化技术开发与海外大型云服务厂商合作。此外，随着核心光芯片和器件本土化进程推进，具备产业链协同能力的厂商有望进一步提升竞争优势。基于光模块的产业特点，一些机构认为，美国相关禁令落地概率可能较低，但如果落地将扰乱全球化供应生态。例如，国泰海通通信团队认为，光通信是非常依赖全球化生态的行业，一刀切的限制会使全球化受损，这种概率几乎没有。市场研究机构Counterpoint则表示，这项禁令还可能会冲击超大规模数据中心运营商。其背后，中际旭创和新易盛在全球数据中心光模块领域已实现领跑。按营收计算，中际旭创占据全球数据中心光模块市场约27%份额，Coherent以17%份额排名第二，新易盛排名第三，中国厂商供应了全球约2/3的产品。而美国厂商Coherent和Lumentum虽然有设计能力，但缺乏足够的洁净室和产量规模，无法在一到两年内吸收中际旭创和新易盛的供货量。西方供应商短期内缺乏替代中国产能的规模，若禁令落地，可能引发产能缺口、成本上涨。Counterpoint表示，中国的光模块厂商依赖美国厂商博通、Marvell制造的DSP（数字信号处理器）芯片，以及Lumentum、Coherent、三菱电机提供的激光器和光芯片。如果美国相关禁令落地，这个相互依存的体系将被扰乱。同时，将不可避免地推高超大规模数据中心的物料清单成本，迫使云厂商支付更高溢价。如果美国相关禁令落地，中国光模块厂商高度依赖海外客户的收入结构，可能也需要改变。2025年，中际旭创来自境外的收入占比90.58%，境外销售量达1812万只，该公司产品主要面向北美、欧洲等国家或地区。同年，新易盛来自境外的收入占比达到96.16%，光互联产品境外销售量达到1293万只。华芯金通（北京）半导体研究有限公司首席专家吴全告诉记者，国内光模块企业上游供货依赖海外链条，下游对海外客户的依赖度也比较高，供应链可控性有限，构成了潜在风险。Counterpoint则分析，由于AI芯片方面的限制，国内云厂商集群规模受限，因此光模块仍为100G或400G配置，国内光模块厂商的高价值800G和1.6T产品则依赖海外特别是美国客户。吴全告诉记者，长远看，随着国内算力体系快速发展，国内几家主要的光模块厂商也应该进行匹配与预备，预计会考虑更深入国内算力供应链。

2026-8-6 8: 当地时间8月4日，美国国务院一位高级官员表示，特朗普政府撤销了巴西驻美大使维奥蒂（Maria Luiza Ribeiro Viotti）的签证，以此作为对巴西政府最近行为的对等回应。 新华社援引美媒报道称，美国此举是为了报复巴西上月拒绝向两名美国务院官员发放签证以及迟迟未接受美总统特朗普提名的驻巴西大使人选。 维奥蒂是巴西首位女性驻美大使。作为一名职业外交官，她曾担任巴西常驻联合国代表及驻德国大使。 巴西回应 对于美方的声明，巴西总统府当天发表声明回应称，美方为其行动所给出的理由不实，并表示根据国际外交协议，接受国政府必须在正式获悉并同意新任大使人选后，任命程序方可推进，而特朗普总统却在这一步骤完成前就宣布了人选。 美国驻巴西大使佩雷斯（Daniel Perez）的提名已于上月在美国参议院听证会上获得通过，但参议院全体会议尚未就其提名进行表决。 巴西方面的声明称，《维也纳外交关系公约》并未对接受国政府的审批时限作出规定，“美方的请求目前仍在审议中”。 巴西还称，此前两名被拒入境的美国政府官员有试图干涉巴西政治进程的嫌疑，而这是无法被接受的。 声明还提到，特朗普政府曾对巴西法院官员及高级政府官员实施制裁并吊销其签证，理由是“声称前总统博索纳罗受到政治迫害”，这一举措是“敌对行动的蓄意升级，其背后的意识形态动机与两国一贯奉行的相互尊重伙伴关系背道而驰”。 美方：没有干预 美国国务院的一名官员称，美国和巴西在外交领域针锋相对的局面始于今年3月，当时巴西拒绝向一个计划出席关键矿产论坛的美国代表团发放签证。卢拉在上周三的一次活动上还特别提到7月巴西政府拒绝向两名美国官员发放签证时表示：“本周，我们不得不拒绝向两名年轻人发放签证，他们被派往巴西是为了干预巴西的选举。” 然而，美国国务院的官员否认了相关指控，并表示美国助理国务卿巴恩斯（Riley Barnes）及其副手萨姆森（Samuel Samson）当时正准备进行“例行访问”，如今“无法开展两国间例行、常规的工作”。 “针对驻美的巴西外交官，我们采取了对等行动。”上述美方官员说道。他还澄清说，维奥蒂大使不会被驱逐出美国，但如果巴西政府继续拖延或拒绝批准美国驻巴西大使提名人选，美方仍保留采取进一步外交措施的选项。该官员表示，如果维奥蒂离开美国，她将需要重新申请签证，一旦巴西批准佩雷斯的任命，这位巴西大使的签证将得以恢复。 “我们数周来一直与巴西政府保持沟通，并给予了巴西政府采取正确行动的一切机会，但他们却一再拖延、含糊其辞。”该官员说道，“特朗普总统有权决定由谁来代表美国人民及利益。”

2026-8-6 8: 2026年中秋与国庆假期拼接出的“请3天假休13天”超长假期，这使得中秋国庆的跨境游市场已开始“抢跑”。根据携程、同程、途牛等在线旅游平台数据显示，进入8月，受“请3休13”拼假方案带动，长线出境游搜索与预订热度同步走高。7月31日至8月4日，中秋国庆期间出发机票搜索热度环比前五日翻倍，度假产品出境游预订热度环比前五日增长60%。跨境出游热度正从暑期“接力”至国庆假期。 第一财经记者在采访中了解到，拼假策略之下，不少游客更愿意提前出发，在途牛等在线旅游平台上，已预订中秋国庆假期旅游产品的游客中，有约40%的用户选择在中秋假期甚至更早的时间出发。 综合各大旅游企业与平台数据来看，出境游方面，澳大利亚、新西兰、印度尼西亚、马尔代夫、土耳其、美国、加拿大、英国、瑞士、意大利、西班牙、葡萄牙等目的地是截至目前中秋国庆团期出游热门目的地。免签与签证便利政策也进一步激活出境游市场，俄罗斯、巴西、乌兹别克斯坦等目的地热度持续上涨。国内游方面，北京、上海、苏州、成都、乌鲁木齐、三亚、杭州、西安、深圳、南京是截至目前中秋国庆假期的热门目的地。 “拼假方案催生了三波错峰出行高峰，从9月下旬持续到10月上旬，打破了以往7天黄金周的集中式消费节奏，让旅游消费的窗口期拉长，同时也带动了航空、酒店、零售、餐饮等上下游关联产业的营收提升。一直以来，业内都在研究和提倡合理带薪休假与法定假期结合，以此错峰和延长旅游出行时间，拉动消费。这次两大假期再加上休假，正是体现了法定假期与个人休假相结合，带动更多旅游消费。”劲旅网创始人魏长仁认为。 同程研究院分析，2026年中秋国庆双节叠加，正在重塑跨境游的消费节奏与产品形态。从需求端看，“请3休13”拼假方案推动预订决策明显前置，平台上中秋国庆相关搜索与预订进入加速通道；从供给端看，航空公司加密国际航线、目的地持续推出签证便利化措施，为长线跨境游的爆发提供了基础支撑。随着暑期旺季“下半场”与中秋国庆预订潮的深度叠加，长线目的地的预订窗口期显著拉长，成为今年国庆出境游市场的趋势。

2026-8-6 8: 虽然有世界杯加持，但今年夏天的啤酒生意并不容易。近期包括百威亚太（01876.HK）公布了半年业绩，第二季度旺季中国市场销量下滑近一成。记者近期市场走访了解到，啤酒市场虽然好于其他酒水品类，但今年上半年也出现了一定程度的下滑，市场竞争也更加激烈，而如何实现差异化竞争，成为啤酒市场下半场竞争的关键。啤酒市场旺季下滑“建厂多年，今年第一次业绩下滑。”一家中型啤酒企业负责人李周告诉记者，往年5、6月份就开始进入啤酒消费的旺季，但今年的生意一直不温不火，销售总量在下滑。在山东济南经营啤酒经销业务的盛民泰也有同样的感受，在他看来，啤酒市场整体表现比白酒和葡萄酒要好不少，但今年也有无处施力的感受，渠道要货量在减少，企业的投入也在减少，因此反映到终端市场就是销量在下滑。从统计局数据上也可以看到，2026年1月到6月，国内规模以上企业啤酒产量为1936.2万千升，同比_增长0.2%，但从5月和6月的旺季数据看，则分别下降了6.2%和3.1%。马上赢数据显示，2025年7月-2026年6月为止的过去一年，国内市场啤酒销售整体出现下滑趋势，其中华东和华南区域销售额同比减少了4.5%和6.9%，波动较大的华北和西南地区则下滑了10.5%和18.5%，华中和东北地区则分别下降了7.8%和7.4%。市场的降温在上市公司的业绩也有所体现。7月30日，百威亚太发布2026年中期业绩，上半年中国的销量及收入分别减少6%、6.4%，每百升收入减少0.4%。其中第二季度旺季，百威亚太在中国市场的销量减少9.7%，收入减少8.6%，正常化除息税折旧摊销前盈利减少15.9%。燕京啤酒（000729.SZ）业绩显示，上半年实现归母净利润13.79亿元至14.89亿元，同比增长25%至35%，增速上比往年同期也有回落。对于业绩下滑，百威亚太管理层将其归因于恶劣天气和即饮渠道持续低迷的双重影响。李周告诉第一财经记者，今年啤酒市场下滑原因很复杂，一方面今年雨水偏多，对大排档、夜场等销售有所影响；另一方面整体消费尚未恢复，也影响到啤酒市场需求；此外，精酿啤酒的市场占比在提升，这些产品品质高、但价格高，消费量也会减少，而且米酒、黄酒等其他低度酒也在抢啤酒的生意。2026年也是体育大年，往年世界杯等IP也会给啤酒生意带来拉动。不过记者走访中了解到，由于大部分世界杯比赛时间在凌晨2点以后，因此世界杯对实际啤酒消费的拉动非常有限，甚至有经销商反馈“没有明显感知”。差异化竞争成下半场关键伴随着上半年的行业性下滑，啤酒市场的竞争也更加激烈。记者了解到，渠道商会通过中小啤酒品牌定制渠道品牌产品，这也是大啤酒企业过去看不上的市场，今年定制渠道也竞争激烈。李周告诉记者，今年定制市场竞争异常激烈，很多电商平台及大商超的代工生意都被几大啤酒集团抢了过去，比如自己此前和美团合作的一款爆品啤酒，今年就被华润啤酒“截胡”了生意。这样的情况并不少见，因为啤酒大集团规模优势更强，报价可能还更低。独立酒业评论员肖竹青认为，当下中国啤酒行业已经进入总量平稳、存量博弈、结构性抢夺份额的时代，市场大盘很难实现整体扩容，企业增长本质是对手份额的转移。不过记者注意到，并不是所有的啤酒品类都在下滑。马上赢数据显示，截至2026年6月的12个月中，传统强势产品如黄啤（占比78.2%）销售额同比减少10.3%、生啤（占比8.9%）下滑了6.1%、鲜啤（占比1.3%）下滑了25%，但同期个性化的果啤、茶啤、精酿啤酒等销售额分别上升了44.7%、23.8%和2.3%。百惠比德堡精酿创始人周强告诉记者，当前的环境下，传统啤酒市场竞争进入白热化，但与此同时，啤酒消费的增长逻辑也在发生改变，当前消费者在关注品牌之外，也更注重消费体验。中小啤酒企业在和巨头的效率竞争中不占优势，但在个性化风味、酒体定制等方面优势明显，起订量也比较小，包装也更加多样，依然有差异化竞争的机会。在近期举行的中国酒业协会第十五届啤酒T5圆桌会议上，差异化竞争、避免内卷也成为啤酒行业的新共识。青岛啤酒董事长姜宗祥发言中认为，中国啤酒产业正处于结构性重塑的关键阶段，面对的是如何“认识新变化”与“应对新变化”两大命题。一方面需要企业以科技创新推动产品迭代升级；另一方面则需要积极拓展新模式、新渠道，打造沉浸式、互动式的消费新场景。华润啤酒董事会主席赵春武也认为，啤酒行业市场创新空间广阔，产业发展应依托差异化创新，避免同质化“内卷”。（文中李周为化名）

2026-8-6 8: 8月4日晚间，默沙东（MRK.US）公布了中报业绩，今年上半年公司归母净利润亏损达到55.75亿美元，而去年同期还盈利95.06亿美元。默沙东业绩亏损背后，并非由产品销售所带来的，而是收购Terns Pharmaceuticals所产生的一次性费用所致。今年3月，默沙东宣布收购Terns Pharmaceuticals，目的是获得后者旗下一款用于治疗慢性髓性白血病药物TERN-701。这笔收购在今年第二季度给默沙东就产生了57亿美元费用。从默沙东自身主营看，今年上半年，公司实现总营业收入328.93亿美元，同比增长5%。公司营收增长背后，主要得益于肿瘤免疫药K药（帕博利珠单抗及皮下注射剂型Keytruda Qlex）、肺动脉高压药物Winrevair（索特西普）以及动物保健等产品销售额增加。作为默沙东的王牌产品K药，今年上半年合计销售额为164.00亿美元，同比增长近8%，销售额增长来自早期癌症渗透率提升，以及晚期转移癌稳定需求；乳腺癌、宫颈癌等女性高发肿瘤处方量走高等。默沙东从外部收购而来的药物索特西普，今年上半年销售额也达到11.14亿美元，同比增长81%，主要来自美国市场持续放量，以及日本、欧洲等国际市场的早期上市贡献。另外，默沙东的动物保健业务今年上半年的销售额也达到35.66亿美元，同比增长10%。反过来看，原本是公司增长引擎之一的HPV疫苗（四价以及九价疫苗），目前还未恢复增长，今年上半年实现销售额22.38亿美元，同比下降9%。从此次半年报看，虽然对Terns Pharmaceuticals的并购，短期影响到默沙东整体业绩，但公司管理层在此次半年报中表示，Terns Pharmaceutical旗下药物TERN-701具备同类最优潜力，未来十年将带来数十亿美元的商业价值。默沙东管理层方面亦表示，并购为公司的核心战略，公司具备开展更多创新增值交易的资金空间。近年来，默沙东并购频繁，这背后的压力来自于默沙东核心药物即将迎来仿制药竞争窗口期，其中K药专利从2028年起逐渐到期。为了降低对K药收入依赖，默沙东将战略重点放在了产品组合转型上，公司也寄望未来多款新药可以弥补潜在营收缺口。默沙东正在加快推出新品上市，今年7月份，公司在美国推出了全球首款口服PCSK9抑制剂，用于高胆固醇血症（包括杂合子型家族性高胆固醇血症）患者降低低密度脂蛋白胆固醇水平治疗。值得一提的是，默沙东在年初已定下增长目标，即依托20余款在研新药，公司2030年中长期商业规模有望突破700亿美元；多款产品将重塑临床治疗模式，并在未来十年持续拉动增长。默沙东最新预计，2026年全年营收区间为663亿美元至673亿美元，此前指引为658亿美元至670亿美元。

2026-8-6 8: 新时期房地产高质量发展的内涵，不仅体现在居民住房领域的“价稳质升”，也体现在商业楼宇的价值重塑。楼宇作为城市产业发展和消费活动的空间载体，是连接城市更新与存量运营的重要纽带。随着地产经济由增量扩张转向存量运营，先进制造业和现代服务业加速成为经济增长的新支柱，对城市空间载体的功能品质和运营能力提出更高要求。与此同时，扩大内需、产业升级、城市更新等一系列政策加快落地，正在为楼宇经济发展创造新的机遇。楼宇经济不仅能带动不动产持有环节的税收增加、有助于优化地方财政收入结构，而且是承接新兴产业和消费业态发展的重要载体，对于促进新时期供需精准对接、培育经济增长新动能具有重要意义。 一、房地产转型发展阶段需要新的驱动力 过去较长时期，我国房地产发展的驱动力主要依赖于增量建设，并通过庞大的地产链条拉动经济增长。房地产投资不仅直接形成经济增加值，也通过对钢铁水泥、家电家具等上下游行业的需求，间接带动更广泛的制造业发展。2018~2020年，仅房地产业增加值占GDP比重就高达8.3%左右，成为经济增长的重要支撑。此后，随着房地产市场进入深度调整阶段，行业增加值占GDP比重持续下降，2025年已降至6%以下。 传统发展模式之所以难以延续，根本原因在于我国房地产市场运行的底层逻辑已发生深刻变化，现阶段已进入住房总量过剩阶段。2006年以来，随着城镇化快速推进，我国城镇人口年均增加规模保持在2000万人以上，形成了旺盛的新增住房需求。与此同时，为弥补前期住房供给不足，新建住宅供应快速增长，按人均居住面积折算的可容纳人口规模由每年约1000万人提升至3000万人以上，供需矛盾得到缓解。但到2018年后，随着城镇人口增量放缓，住房需求增长动能逐步减弱。尽管新建住宅供应较峰值有所回落，但仍明显高于新增需求，住房供需失衡进一步显现。 房地产发展的核心价值，实际上不应在于单纯扩大建设规模，而在于重新回归其服务需求的本质：满足人民对美好生活的需要，为产业升级和城市发展提供高质量空间载体。2020年我国启动新一轮房地产市场调控，正是基于国家经济转型的大背景，即坚持科技创新、产业升级，实现高质量发展，同时扩大内需，尤其是消费需求。由此，房地产转型发展应顺应新的市场趋势，将支持经济转型和城市发展作为行业增长的新引擎。 过去五年间，我国经济结构持续优化，现代服务业和先进制造业加快发展。其中，占GDP比重上升的前五大行业分别是信息技术服务业（+1.28%）、租赁及商务（+1.23%）、批发零售业（+0.88%）、交运仓储业（+0.5%）、住宿餐饮业（+0.35%），这些行业均高度依赖楼宇空间作为经营载体。随着新产业、新业态不断涌现，楼宇经济有望成为推动房地产转型发展、培育经济新动能的重要突破口。 二、新形势下发展楼宇经济的必要性和积极意义 第一，商业用地供给过度，存量楼宇资产亟需发展新模式。“楼宇经济”是以商务楼宇为载体，通过开发、出租、引入企业集聚，形成税源并带动区域经济发展的一种新型经济形态，常见于超大城市。传统的楼宇经济以“租金差”（租金收益减去盖楼成本）为核心盈利模式，业主以“房东”角色收取租金、较少参与入驻企业的经营。进入存量时代，这种模式已难以为继。 目前，我国商办用房库存处于高位，一线城市的去化周期（商办用房库存/过去1年平均销量）平均高达87个月。其中，上海情况最为突出，去化周期接近300个月，反映出前期供给过度扩张而市场需求不足等问题。在库存持续积压的背景下，商办用房空置率不断攀升，2025年末我国写字楼空置率预计高达26.7%，大量存量楼宇资产亟待更新改造、提升利用效率。 第二，楼宇经济是承接消费升级、产业集聚和投资落地的重要载体，对扩大内需具有重要支撑作用。面对内需不足，2024年底中央经济工作会议首次提出“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”。这标志着我国宏观政策的重大转变，具有里程碑意义。随着供需关系重构，场景要素的重要性将进一步凸显。例如，新的消费业态更强调对场景的体验，新的科技业态更注重场景提供的成长生态。7月政治局会议进一步强调，要“有效扩大国内需求，适应不同群体消费需求，扩大优质供给，挖掘服务消费潜力”。与传统商品消费不同，文旅、体育、教育、健康、商务等改善型服务消费业态更加依赖高品质的空间环境和配套服务。推动居民消费需求从商品消费向服务消费加快转变，必然需要依托高品质的消费场景提升消费体验。在此背景下，提升楼宇品质、发展楼宇经济，不仅有助于适配新消费、新产业的发展需求，也将成为扩大内需、推动经济高质量发展的重要抓手。 从政策导向看，发展楼宇经济将成为落实“十五五”时期城市更新部署、促进消费和投资良性互动的重要路径。今年5月，国务院发布的《城市更新“十五五”规划》明确指出，要“推动老旧街区厂区、低效产业园区、低效楼宇等转型升级”。低效楼宇改造并非简单的建筑翻新，而是围绕新业态对空间功能的新需求，通过价值重塑和运营模式创新，使其成为承载产业升级、消费扩容和城市活力提升的重要平台。7月发布的《扩大消费“十五五”规划》进一步强调，要“大力优化消费环境，加强消费基础设施建设，实施城市商业提质行动，推进老旧商业街区改造提升”。这说明，以有效投资带动消费能力和消费意愿提升，已不仅仅局限在生产能力建设上，更体现在消费场景和产业空间等新型载体的打造上。 第三，楼宇经济的地方税收功能日益凸显，有助于改善地方税收结构。在央地财政关系中，房地产相关的财政收入主要归属地方，包括房产税、契税、土地出让收入等，是地方政府财政运行的重要支撑。受房地产市场下行影响，近年来契税、土地增值税、土地出让收入等交易环节的收入来源明显回落，而房产税表现相对稳定，增速连续四年接近或超过10%，成为房地产相关收入中少数保持较快增长的项目。2025年，房产税规模突破5200亿元，已成为地方税体系中的第一大税种。通过产业转型升级驱动楼宇经济焕新，增强与之相关的房产税、企业所得税等经营性税源的稳定性，有助于缓解地方政府对土地财政的依赖，推动其收入结构向更具持续性的方向演进。 值得一提的是，房产税的税基主要来自持有环节而非交易环节，因此本身受房地产周期波动的影响相对较弱。此外，房产税脱颖而出的原因还体现在三方面：其一，涉及个人住房的房产税尚未在全国范围内推开，目前仅在上海和重庆开展试点征收，因此全国新房交易收缩对房产税收入的直接影响较为有限。其二，在扩大内需政策导向下，得益于数字经济、专业服务、新型消费等产业的快速发展，商务楼宇的需求保持韧性，尽管也存在内卷竞争、高换手率等问题，但整体对房产税收入的冲击仍然有限。其三，近年来我国税收征管效率提高。 从国际经验看，以楼宇经济为抓手盘活存量不动产，建立以不动产持有环节税收为重要支撑的地方税体系，具有较强的现实意义。以日本为例，上世纪90年代资产价格泡沫破裂后，由交易环节贡献的房地产取得税在十年间降幅超过40%，而持有环节的固定资产税（土地、房屋）基本保持稳定，受房地产周期影响较小。从其地方税结构看（剔除个人税和企业税以统一口径），不动产持有环节税收在日本地方税中的占比一度接近50%，并始终保持第一大税源。相比之下，我国地方税（纳入土地出让收入以统一口径）长期依赖不动产交易环节，仅土地出让收入的占比在高峰时期就超过70%。因此，进入城市更新的存量时代，加快发展楼宇经济、壮大房产税等持有环节税基，是构建可持续地方税体系的必然选择。 三、把握楼宇经济新机遇 （一）引导楼宇业主强化长期运营理念。为推动业主从“资产持有者”向“空间运营者”转型，应强化长期主动经营与产业孵化能力，提升楼宇经济持续创造价值的能力。 第一，探索设置差异化税收安排。针对高空置率和频繁交易的商业楼宇，提高房产税成本约束；针对长期经营、入驻企业绩效突出的商业楼宇，提供房产税减免优惠。 第二，完善与长周期经营相匹配的金融支持体系。鼓励社会资本积极参与，支持有条件的地区发行REITs扩容；考虑推动结构性货币政策工具的优惠贷款支持，由特定产业、企业向产业载体的运营主体延伸。 （二）支持商业与服务业供给体系健康发展。当前我国商业发展仍存在一定结构性问题。一方面，商办用房供给端存在过度扩张现象，部分地区产业园区和写字楼库存压力较大，同时部分行业同质化竞争加剧，商业活力受到抑制；另一方面，面向居民需求的服务业发展“大而不强”，医疗、教育、养老等服务的供给质量始终难以满足需求。 第一，优化低效、内卷行业的存量资源配置。加快新一轮城市更新项目落地，完善配套支持政策；推进国有“三资”改革，统筹利用国有资产、资源、资本；规范市场竞争秩序，整治不正当竞争行为，营造有利于民营经济健康发展的营商环境。 第二，补齐服务业供给短板，扩大高质量服务业增量。借鉴过往制造业开放路径，推动服务业对外开放与业态创新，学习国际先进经验，增强医疗、教育、养老等领域优质供给能力，同步提升楼宇空间对现代服务业的承载能力。 （三）支持楼宇经济与城市更新协同发展。落实“十五五”时期国家城市更新工作部署，应重视商业楼宇更新的规划管理。 第一，可考虑建立分类施策与功能兼容机制，对不同等级、不同区位的商务楼宇实行差异化更新策略。按城市主中心、地区中心、社区中心等不同层级，分类允许商务楼宇兼容科技创新、商业酒店、文化体育、租赁住房（含人才公寓）等多元业态。 第二，建议在规划土地方面给予更大弹性，如对提供公共空间、公共服务设施等公共要素的商务楼宇，可按规定增加相应经营性建筑面积。 第三，推动统一运营与全生命周期管理。加强城市更新募投项目监管，严格控制地方政府依托城投平台和地方国企在预算外举债，防范隐性债务引发的风险和期限错配，结合空置率、租金收入、入驻企业绩效等重点指标定期考核募投项目的运营情况。 （作者盛松成系中国首席经济学家论坛研究院院长、中欧陆家嘴国际金融研究院高级学术顾问；庄鸿宇系国联基金管理有限公司研究员；龙玉系中欧陆家嘴国际金融研究院研究员）（本文仅反映作者观点，不代表所供职机构意见）

2026-8-6 8: 跟随隔夜美股科技股涨势，亚太主要市场科技股在经历了一段时间的剧烈震荡后，8月5日集体反攻。美股隔夜强劲反弹，企业盈利强劲和油价回落，推动美国主要股指创下新高。 市场对于美国和亚太人工智能（AI）交易是否回归的讨论重燃，同样受到关注的是如何投资，把握AI交易的变化趋势。 亚太科技股跟随集体反攻 亚太早盘，韩国KOSPI指数高开3.8%，向上触及6600点，首尔半导体股价上涨7.6%，SK海力士涨超7%，三星电子涨5%。韩国交易所再度启动熔断机制，暂停程序化交易。最终收盘时KOSPI收涨3.76%。日本市场同样走强，日经225指数收涨3.66%，软银集团股价收涨近14%。上证指数收涨1.47%，科创综指收涨4.78%。半导体、AI应用端、工业金属、算力硬件概念股活跃。 法国外贸银行的高级定量交叉资产研究分析师波琼（Florent Pochon）对第一财经记者表示，这轮上涨背后有两个因素同时发力：一方面，据央视新闻报道，美国财政部部长贝森特表示，美国和伊朗可能在近期达成协议，重新开放霍尔木兹海峡，允许商船自由通行。亚洲是能源进口较为集中的地区，日本和韩国对油价变化尤其敏感。能源成本下降，既能缓解企业利润压力，也有利于风险偏好回升，成为亚太股市上涨的重要催化。另一方面，隔夜美股强势上涨，风险偏好迅速向亚太市场外溢，SpaceX和AMD的财报进一步强化了市场对AI基础设施需求仍具韧性的预期。 SpaceX上市后的第一份季报超过市场预期，第二季度营收达到78.1亿美元，同比增长92%；每股亏损为0.09美元，亏损幅度也小于分析师此前预测。三项业务均表现强劲，连接业务、AI业务和太空业务收入分别达到42.9亿美元、25.6亿美元和9.6亿美元。AMD同样交出强劲成绩单。二季度财报显示营收达115.4亿美元，同比增长50%；调整后每股收益为1.66美元，高于市场预期。AI数据中心成为主要引擎，季度收入达到67亿美元，同比增长107%。 受此提振，隔夜，标普500指数和道琼斯工业平均指数创下历史新高。纳斯达克综合指数上涨2.59%。半导体、存储、光通信概念板块全线大涨，费城半导体指数涨超6%，连续第四个交易日上涨。Ortus Advisors策略师杰克森（Andrew Jackson）表示，美国半导体股的最新反弹加强了投资者对亚洲AI公司的看涨前景，芯片制造商和AI基础设施供应商的股票飙升。 AI交易回归？如何把握？ 美股科技股和亚太科技股联动反弹，令市场重燃对AI交易是否回归的讨论。 景顺首席全球市场策略师勒维特（Brian Levitt）对第一财经表示，本轮市场波动尚未结束，科技股也可能会进一步调整。并且，动能驱动的板块往往容易在上涨与下跌过程中都出现过度反应。但从更广阔的视角来看，许多处于本轮抛售核心的公司，在经历了过去几个季度的大幅增长后，今年迄今股价依然保持显著上涨幅度。通常更能反映经济基本面压力的信贷市场目前也表现出较强的韧性。信用利差维持在相对稳定水平，表明市场并未担忧经济增长放缓或金融环境恶化。同时，标普500等指数持续攀升，创下历史新高。这些都不是预示衰退或系统性风险来临的市场信号。相反，更像是在经历一轮历史性上涨之后，市场中最拥挤、表现最强势板块出现阶段性整固。换言之，近期的市场反应更像是同一轮周期中的阶段性整固，而非一个周期的终结。 具体到AI交易，他告诉第一财经，此轮调整也并非发生在需求走弱的背景下。事实上，基本面数据恰恰指向相反方向。AI产业链中的许多企业盈利表现依然强劲。关键供应商的订单积压持续扩大，表明客户对于相关算力和服务的需求，仍然超过当前供应能力。换言之，当前面临的问题更多是供给不足，而非需求疲弱。市场担忧的焦点并非AI应用停滞，而是当前投资规模是否已经超前于未来回报。 “如果AI仅是新一轮软件升级周期，那么对于投资过度的担忧不无道理。但如果AI意味着全球经济的结构性重塑，那么其影响实则更为深远，我认为这种观点显然更具说服力。”他称，“AI正越来越广泛地渗透到医疗健康、制造业、金融服务和教育等各个领域。若这一趋势持续发展，那么以未来十年的需求来看，当前的投资规模或许并不算高。同样地，算力基础设施、电力供应、网络容量以及数据中心建设等领域的发展空间，也可能远超目前的预期。” 波琼对第一财经表示，从中期来看，随着大型IPO增加股权供应，以及AI交易的集中度和杠杆率提高，AI交易可能会出现裂缝。但投资者依旧能从整个AI价值链的多元化投资中受益，包括基础设施、连接和电力电子，所有这些价值链上的细分领域都将继续受益于过去一年宣布的创纪录的资本支出。在他看来，最重大的短期风险可能来自美联储货币政策。比如，美联储主席沃什是否比市场目前预期的更“鹰派”，可能成为2026年下半年全球投资者的决定性问题。 富达国际亚太区首席投资策略总监罗伯（Stuart Rumble）对第一财经分析称，“AI发展第一阶段主要由基础设施投资驱动，包括半导体、算力以及数据中心建设。在超大规模云厂商和企业的持续支出的支撑下，这仍然是盈利增长的重要驱动力。但投资者的注意力正日益转向部署与应用，目前的焦点正扩大到企业如何将AI整合到产品、服务和业务流程中。在软件、电商、数字广告以及企业级应用等应用领域，各家公司都在探索提高生产力、自动化工作流程和提升效率的方法。尽管目前仍处于应用初期，但潜在的应用场景正向越来越多的行业扩展。” 基于这一发展趋势，他预计，亚洲将在下一阶段的AI发展中发挥举足轻重的作用，因为亚洲在整个AI产业链中占据独特地位，覆盖了半导体制造、科技硬件、工业自动化和数字服务。同时，相较于美国市场中一些相当拥挤的板块，亚洲许多市场仍能够以相对合理的估值参与AI创新和应用的发展机遇。

2026-8-6 8: 自今年早些时候美国最高法院推翻总统特朗普利用《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收的大部分关税举措以来，特朗普政府已支付了约1000亿美元的关税退款。 当地时间4日，美国海关与边境保护局向美国国际贸易法院的法官汇报情况时透露了上述数据，并称目前的退税占此前该类关税所征收总额（1650亿美元）的60%。 在退税的同时，特朗普政府已经开启了新一轮的全球关税征收。此外，美国议员们抱怨称，这些资金往往流回了大企业手中，很少能回到那些最终承担了关税成本的消费者或小企业手里。 哈佛大学肯尼迪学院经济学教授福尔曼（Jason Furman）在接受第一财经记者采访时表示，目前人们对通胀的担忧也在升温，“通胀究竟是关税和中东冲突等因素造成的暂时性结果，还是正变得日益根深蒂固，这一点在今年余下的时间里将变得更加明朗。” 退款速度较快 此前，在美国最高法院作出裁决后，美国政府官员曾警告称，退款事宜将取决于进一步的诉讼。 “诉讼和最终获得赔付可能需要数年时间，”美国财政部部长贝森特在2月表示，“而且如果真的进行赔付，看起来不过是终极的企业福利罢了。” 而就在上个月，特朗普还猛烈抨击最高法院。他在社交媒体平台上发文称，大法官们推翻其关税政策的决定让美国损失了“数万亿美元”。 不过，真正进入退款程序后，美国海关与边境保护局的发放速度较快。该机构在4日表示，已有超过1280亿美元的退款申请“获受理进入处理程序”，这预示着将有更多退款即将发放。 退款发放的速度令贸易律师和分析师感到惊讶。咨询公司Capstone分析师利文斯顿（Walker Livingston）一直密切关注法庭主导的退款进程，他表示：“政府在此事上的行动速度之快，让我个人感到非常惊喜。” 美国盛德国际律师事务所（Sidley Austin）贸易律师墨菲（Ted Murphy）表示：“政府正在全力推进退款工作。” 为了顺利实现退税，美国海关与边境保护局启动了“入境货物综合管理和处理”（CAPE）门户网站，以便企业提交关税退税申请。 这意味着，想拿到钱，企业必须主动申请退税，并等待美国海关与边境保护局处理和批准申请。这也是美国史上最大规模的关税退款行动，约1650亿美元将最终退还给33万家进口企业。 退税退给谁 需要解释的是，不是谁都有退税资格。在美国海关备案的登记进口商（IOR）或者跨境电商大型卖家用自己的海关保证金（Bond）担保清关的，才可以申请退税。 具体而言，IOR或授权报关行需要建立一个ACE安全数据门户账户，收款人使用该账户提供银行账户信息；同时，IOR或授权报关行要通过该账户提交CAPE申报表。 这就将那些并未直接进口产品、但实际上通过更高成本承担了关税的小企业排除在外。也有一些小企业抱怨称，不知道该如何追回已缴纳的关税，或者缺乏相应的能力去进行这项操作。 来自得克萨斯州的民主党众议员卡萨尔（Greg Casar）则表示：“特朗普政府是将‘退款’发给了企业，而不是劳动者。这些退款中的每一分钱都应该返还给美国消费者。” 一位北美物流业资深人士对第一财经记者表示，伴随退税议程启动以来，这一直都是小进口商和一些州立法者讨论的问题，即关税的成本最终分摊到了消费者头上，但退税只可能退给有IOR资格的大进口商。除非在司法层面能考虑打上一些“补丁”，从程序上来说就只能如此。 他还对记者表示，目前在实际操作层面可以看到今年美国的大零售商此前都已囤货，面对美国的通胀压力，大家在备货方面都很谨慎，库存管理非常严格，对于进出口行业来说，最关心的还是美国的通胀指标。 福尔曼对记者表示，过去12个月里，美国整体个人消费支出（PCE）和核心PCE分别升至4.1%和3.4%。“近期美国通胀的最大推手来自食品和能源价格，但随着油价从此前高位回落，这一趋势预计将在近期发生逆转。住房相关通胀一直相对温和，而核心商品通胀则处于较高水平。”他对记者解释道，“最令人担忧的是通胀范围的扩大，特别是剔除住房后的核心服务通胀，该指标在过去一年中呈上升趋势。” 福尔曼表示，一种悲观的解读认为，这反映了劳动力市场紧张与工资及价格进一步上涨的预期已根深蒂固，从而增加了通胀持续或加剧的可能性，而一种更为乐观的解读则基于工资增长情况：多项工资增长指标均已放缓，目前的增长速度与约2.6%的通胀率相符，且仍在进一步减速。 此外，特朗普政府一方面在迅速退税，另一方面也正试图通过一系列新的关税措施重建“关税壁垒”。 近期，美国贸易代表办公室（USTR）依据一项301调查结果发布最终措施，对60个经济体加征301关税，税率在10%至12.5%不等，目前还有另外一项301调查结果尚未出炉。 同时，美方还针对巴西使用301调查，对巴西多项进口商品加征25%的惩罚性关税。根据巴西方面的计算，这意味着目前16.5%的巴西出口商品将面临合计37.5%的美国关税。此外，美方还在近期宣布，将对加拿大部分产品额外加征50%的从价关税，以应对“加拿大在汽车及汽车零部件贸易方面对美国采取的歧视性措施”。 不过，特朗普政府新一轮的关税政策也再次遭到其国内司法挑战：美国25个州3日向美国国际贸易法院提起联合诉讼，要求裁定美国政府日前对60个国家和地区征收的关税违法并予以废止，同时在司法审查期间暂停执行该关税措施。 据统计，针对最新一轮关税措施，特朗普政府目前已至少面临三起独立的法律挑战，其中包括来自那些曾在美国最高法院成功挑战IEEPA关税案的律师团队所发起的诉讼。

2026-8-6 8: 筹划超过半年之后，科达制造（600499.SH）重组方案被交易所否决。 8月4日晚间，科达制造公告称，拟通过股份及现金的方式，购买广东特福国际控股有限公司（下称“特福国际”）51.55%股权并募集配套资金事项，未获得上交所并购重组委审核通过。 监管部门称，否认该方案的原因，是此次交易不符合重组条件或信息披露要求，并质疑“交易作价是否公允、是否有利于上市公司保持独立性”。重组方案显示，特福国际的重组定价相对净资产溢价约220%（市净率3.2倍），特福国际是科达制造海外建材业务板块经营主体，溢价幅度引发了业内人士质疑。 8月5日，科达制造股价大跌7.34%，报收14.52元，总市值278.5亿元；根据重组方案，该公司每股交易定价为10.8元（市净率1.64倍，2025年底每股净资产6.57元）。 价格、独立性遭质疑 上交所公告显示，经该所并购重组委8月4日审议，科达制造此次交易不符合重组条件或信息披露要求。 科达制造的主要业务为建筑陶瓷机械及海外建材产品的生产和销售，并战略投资以蓝科锂业为主体的锂盐业务，另有锂电材料及装备、液压泵、智慧能源等培育业务。 2025年年报显示，该公司海外建材业务营业收入81.8亿元，占174亿元营业收入的47%左右。特福国际实施股权激励引入员工持股平台，出资完成后，科达制造在该公司持股48.45%。 而特福国际系科达制造控股子公司，是海外建材业务主要经营主体。科达制造拟向森大集团有限公司等24名交易对方购买其合计持有的特福国际51.55%股权，交易价格74.75亿元（标的资产评估增值率达219.51%），其中股份对价53.81亿元、现金对价20.94亿元。 科达制造在7月30日的更新重组方案中称，截至2025年12月31日，标的公司纳入评估范围内的所有者权益账面值为45.48亿元；在保持现有用途持续经营前提下，股东全部权益的评估价值为145.3亿元，增值额为99.82亿元，增值率为219.51%。 2025年，特福国际实现净利润14.96亿元，扣非净利润为14.79亿元。 根据披露，特福国际此次被收购，交易价格是市净率3.2倍，市盈率9.71倍，按科达制造最新收盘价计算，滚动市盈率不足18倍。从收购估值来看，特福国际的市盈率，虽然相对科达制造稍低，但市净率远高于科达制造本身，这让特福国际的估值受到质疑。 “科达制造本来主营业务是陶瓷机械业务，后来逐步拓展到海外建材，重组就是把海外建材业务都放进上市公司成为主营业务，本来科达制造自己市值不到300亿元，重组标的交易价格就快75亿元（总评估价145.3亿元），都有点接近‘借壳’了。”有投行人士向第一财经分析，从换股交易价格来看，差异较大的市净率，对科达制造股东也不见得很友好。 上交所公告显示，重组委会议现场问询的主要问题包括：结合标的公司股权结构、核心管理人员任职安排，说明上市公司是否具有对标的公司的控制权；说明森大集团向标的公司转移销售渠道资源的商业合理性，是否与本次交易构成一揽子交易，交易作价是否公允；说明本次交易对上市公司控制权的影响，是否有利于上市公司保持独立性。 重组方案称，根据福特国际历史经营情况，瓷砖产品收入保持稳定增长。2025年实现收入66.16亿元，较2024年增长50.92%，主要系瓷砖销量持续稳步增长，并在2025年结合各国市场竞争情况适当上调了产品价格。 科达制造称，此次收购特福国际51.55%股权，可实现对特福国际100%控股，有利于上市公司更有效地整合关键股东资源，并更好地在集团层面调配海外建材业务板块发展所需的资源，强化各业务板块间的协作效率，以统一决策、优化资源配置，进一步深化公司海外业务布局，加速公司海外建材板块业务发展。 8月4日晚间，科达制造公告称，公司目前生产经营正常，上述审议结果对公司经营不会造成重大影响。 海外建材业务前景如何？ 上交所追问的问题还包括：结合报告期内非洲国家本地产能、当地需求、竞争状况、标的公司产品售价与竞品比较情况、经销商特点及管控情况，说明报告期内标的公司营业收入增长的合理性。 7月底举行的投资者交流会上，科达制造称，经财务部门初步测算，2026年上半年，该公司预计实现归母净利润12.60亿至13.60亿元，同比增长69.11%至82.53%；扣非净利润12.78亿至13.78亿元，同比增长82.60%至96.89%。综合来看，公司第二季度净利润较第一季度实现环比增长。 公司负责人称，具体从业务来看，海外建材业务方面，受益于去年下半年投产的建材项目产能释放，以及今年上半年部分建材产品均价较去年同期实现一定提升，业务板块整体呈现量价齐升态势，营收及净利润均同比实现较好增长。陶瓷机械业务方面，在海外市场拓展及配件耗材服务协同推进下，整体保持平稳发展态势。 关于海外建材业务销售渠道，科达制造称，该公司设立了海外建材业务的二级总部特福国际，已将双方建材业务的人员、渠道以及商标等整合至特福国际体系。当前，海外建材业务的建筑陶瓷相关渠道资源已移交完毕，仅有西非地区的玻璃建材业务则待加纳浮法玻璃项目建成投产后完成移交。 关于中东冲突对公司海外建材业务以及非洲以外进口产品生产成本的影响，科达制造负责人称，自此次中东冲突爆发以来，来自非洲以外的部分进口对手受能源供应紧张、价格攀升以及航线运费上涨等影响，推高了其瓷砖、洁具等产品的成本与终端价格，对其在非洲部分区域的市场竞争力及份额有所影响。而公司海外建材业务能源结构中，天然气、煤炭等占比较高，柴油、汽油以及重油等石油制品相对较小。鉴于公司海外建材产品周转率较高，公司已根据产销节奏在原料及能源方面建立一定的储备。此外，将结合各区域实际情况，稳步向下游传导成本压力，平稳消化成本上涨影响。因此，从今年一季度来看，中东区域冲突对公司海外建材产品综合成本影响有限。 “长期来看，如果中东冲突以及美元升值长期延续，或导致非洲物价上涨，对非洲当地居民的消费能力或产生一定负面影响，进而可能抑制终端建材消费需求。”科达制造称。

2026-8-6 8: “我们每天都在遭受损失，多的时候一天就损失上万元（人民币）。”8月4日晚，浙江童装外贸人姚东告诉第一财经，他们在俄罗斯?Wildberries（中文名“野莓”）多地仓库有共计价值上百万元的服装库存。自7月18日凌晨遭受第一次无人机袭击以来，过去两周他们总共“被炸7次”，损失约8万元。 ?Wildberries是俄罗斯及东欧地区最大的在线零售电商平台之一，被称为“俄罗斯版亚马逊”，是不少中国外贸人在当地经营电商生意绕不开的平台。据Data Insight与Ruward发布的2025年度“俄罗斯百强在线商店”排行榜，Wildberries连续九年蝉联榜首。 “服装是易燃品，一架无人机就能搞毁一个大仓库。”姚东说。 紧急清仓并切换发货模式 自2025年初开始频繁到访俄罗斯，并在当年建立了公司首个海外仓的姚东，今年上半年还在莫斯科新建了400平方米的前置仓。为了平衡成本与履约效率，姚东将库存以5：5的比例均衡配置在自建海外仓和Wildberries本地仓之间。 经过近两年时间的摸索，其团队已基本打通了在俄罗斯当地的贸易链条——将中国制造的货物集中运到当地的海外仓或?Wildberries这样的本地电商仓库，再通过FBS?（卖家自己发货）或?FBO（卖家提前备货至平台官方仓，由平台全权负责物流售后）完成终端销售。 遇袭受损后，姚东迅速启动了降价促销行动，并调整了发货模式。 “款式好的保本促销清仓，款式不好的亏本大甩卖。”他坦言。与此同时，他们将原本放在?Wildberries仓库采用?FBO模式发出的货物，一律改成了FBS模式，自己将货物从仓库送到站点，再由第三方本地物流运送到消费者手中。这种模式较?FBO而言，要给平台缴纳更高的服务费。但如今，货品安全比利润更重要。 临时调整模式，公司自己拥有送货车辆就变得更加迫切。“目前我们的送货车是租的，需要办下手续，让自己的送货车合法上路。”姚东于8月5日开启了再赴俄罗斯的旅程。 甩卖促销的效果还算理想，姚东说，现在平均每天以500～1000单的数量在卖出，清仓前的2万多件预计在未来两周内就能基本清空——前提是，放货最多的?Wildberries仓库能平安度过清仓期。 此次袭击，主要给采用了本地电商模式的中国外贸人带来了冲击。一家义乌帽业企业负责人陈鑫平对第一财经表示，他们在俄罗斯均为2b模式，并无2c业务，因此并未受到影响。 中国海关总署发布的数据显示，2026年上半年，中俄贸易额同比增长25.6%。其中，中国对俄罗斯出口增长28.4%，中国自俄罗斯进口增长23.3%。 在危机中从贸易商转向服务商 尽管遭受货物损失并被迫清仓，但姚东在危机中看到的仍是机遇。 “有时候坏事背后会有好事情。”这名中国外贸人说得很笃定，近期的袭击和安全问题将迫使大量商家退出当地市场。“我们预计下半年俄罗斯会缺货。” 去年“逆流”冲进库尔斯克自建集货仓库的举动就已印证了他们在不确定性中捕捉机遇的能力。目前，姚东在国内的工厂正在加班加点地赶制冬季棉衣羽绒服，争取本月内全部发运，以赶上冬季销售高峰。 开拓海外市场并不容易。去年8月，姚东为圣诞季加码备货后，因EAC认证（欧亚经济联盟强制性安全认证）等问题在境外海关被卡，亏损300万元，仅滞留监管仓库费用就超100万元。若不计这笔亏损，他们在俄罗斯市场一年多的经营已接近整体盈利。 正因为踩过了坑、摸透了链路，他们萌生了从贸易商升级为服务商的想法，“我们明年准备申请省级的外综服（外贸综合服务企业），不只是我们一家工厂走出去，而要带着大家一起走出去”。姚东所说的外贸综合服务企业，是一种专门为中小外贸企业提供一站式服务的新型商业模式，具体指依托线上服务平台，为中小微企业代为办理报关报检、物流、退税、结算、信保等一系列外贸环节的服务，帮助那些不熟悉外贸流程或人手不足的企业，降低运营成本、提高效率。 在姚东看来，俄罗斯的团队和链路已基本稳定，他的下一步重心将放在哈萨克斯坦等中亚市场。服务商模式将首先在哈萨克斯坦试点，“我们做了个App，下个月开始内测”。借着自建独立站平台，他们将不仅仅销售自家童装，还将帮助各类中国外贸商品打开当地的市场。

2026-8-6 8: 2026上海书展将于8月12日至18日举办。本届设立上海展览中心、上海书城“双主场”，其中上海展览中心主会场门票仍为日场（9时至16时）10元、夜场（16时30分至21时）5元，门票将于8月5日18时在大麦网、淘票票开售。户外“阅界夜市”开放时间为16时至22时，周末延时半小时结束。书展实行实名购票，绑定身份证件信息后刷证入场。今年新增支付宝“碰一下”快速无证核验，减少排队时间。第一财经记者今天在上海书展新闻通气会上了解到，首次受邀担任上海书展主宾省的黑龙江省，为本届书展带来3460种精品图书和74种优秀期刊。知名作家迟子建将带着她的代表作、第七届茅盾文学奖作品《额尔古纳河右岸》再度参加上海书展。第四届茅盾文学新人奖·网络文学奖获得者耳根的《一念永恒》也将亮相书展。黑龙江省策划了37场活动，包括东北鸟类生态专著推介、冬奥冠军张虹专场签售、萧红萧军在上海、知青往事等，还将展示少数民族非遗作品。黑龙江省新闻出版局局长赵福义表示，将会“给大家带来能吃能喝的”，展销黑土地好米、桦树汁、马迭尔冰棍、大豆冰淇淋等地道龙江风味。“我在龙江有亩田”项目可以让上海市民线上认领、按需定制、全程溯源，足不出“沪”即可拥有一块“黑土粮田”。本届书展，中国出版集团下属23家出版社将集中展销6000余种、近65000册精品图书，并推出惠民展销专区，含2000余种、16000余册特价好书。上海书城推出“文学阅世界·文博见山河”主题活动，请来9家国家级、省级重点文博机构，包括汉景帝阳陵博物院、山东青州博物馆、东莞市博物馆、殷墟博物馆、中国大运河博物馆、晋城博物馆、中国文字博物馆、上海市历史博物馆、湖北省博物馆。书展期间每天19：30举办馆长与作家对谈，聊考古与历史文化。本届书展阅读活动不仅在两个主会场展开，也覆盖全市各图书馆、书店、公共文化空间等，共有约1420场活动，同比上年增加12.1%。其中，上海展览中心主会场563场，上海书城主会场84场，专业分会场134场，各区分会场书香满城活动639场。正值上海书展吉祥物“逗点”推出五周年，上海书展邀请华东师范大学出版社、上海交通大学出版社、上海财经大学出版社等设计了“逗点”主题福利套票，共6种，售价48至98元，可在官方票务平台选购。华东师范大学出版社的套装中含旋转冰箱贴、行李牌、包挂、挎包、纸雕本等。上海财经大学出版社设计的套装则包括“发财秘籍”毛绒挂件零钱包。与此同时，由抖音、建行信用卡等支持的“惠民阅读券”和惠民购书消费折扣也将继续延续。

2026-8-6 8:

2026-8-6 8: 接盘汉堡王中国后，CPE源峰再下一城。 这家私募机构近日宣布全资收购瑞士百年高端户外品牌猛犸象（Mammut）。但交易价格并未对外披露。CPE方面称，此次交易尚需履行常规监管审批程序并满足相关交割条件，预计将于未来数月内完成交割。CPE是一家中国资产管理机构，前身为2008年成立的中信产业基金。2019年，公司完成市场化改制并更名，开始独立运营。 有业内人士认为，近年来，越来越多的中资入局海外户外品牌，也是中国资本参与全球消费品牌竞争的必然趋势。但当户外红利窗口不复存在，存量竞争时代挑战重重，各大品牌能否走出属于自己的增长曲线，需要等待市场检验。 五年里两次易主 猛犸象拥有164年发展历史，1862 年诞生于瑞士，以登山绳索起家，是现代登山安全绳索体系的开创者，更是全球公认的软壳服饰鼻祖，行业素有“硬壳始祖鸟，软壳猛犸象”的定位划分。 鞋服行业品牌战略咨询专家程伟雄告诉记者，拥有百年历史的猛犸象历经多次股权更迭。而此次交易已是猛犸象五年内的第二次易主。 2021年6月，欧洲私募金融机构Telemos Capital以2.18亿瑞士法郎（约18亿元人民币）的价格从瑞士公司Bystronic手中收购。据当时披露，猛犸象在2021年的营收为2.636亿瑞士法郎（约22亿元人民币）。 据公开信息，CPE累计资产管理规模超1500亿元，过往擅长消费品牌资本化运作，投资版图包含蜜雪冰城、泡泡玛特、老铺黄金、汉堡王中国等大众消费品牌，在消费零售本土化运营、购物中心渠道拓展、社群营销领域积累成熟经验，此次收购是其首度布局体育户外赛道。 “本次接手的CPE源峰深耕大消费赛道，相较以往欧洲资本，更加熟悉国内消费市场；对比安踏集团这类产业资本，财务投资机构产业资源集中度偏弱，后续运营策略值得持续观察。”程伟雄表示。 CPE方面称，在收购完成后，将助力猛犸象在全球尤其是中国市场实现更快速的增长。 有上市公司鞋服行业人士告诉记者，欧洲、北美诸多小众专业户外品牌身处存量市场增长乏力，中国市场成为为数不多的增长市场。近两年不少国内企业出海收购户外标的，海外户外品牌或批量迎来中资控股。这背后是万亿中国户外市场崛起、产业格局重构的必然结果。 成为第二个始祖鸟？ 户外热让一些高端专业品牌进入了国人视野。而拥有历史的专业海外品牌具备天然溢价优势，高端市场客群追求品牌历史、专业背书与穿搭辨识度，愿意为始祖鸟、猛犸象等百年欧美品牌支付品牌溢价，这些品牌的主力产品价格带集中在2000-5000 元。 安踏接手亚玛芬之后，收紧始祖鸟折扣体系、关停多数奥莱门店、以奢侈品逻辑运营户外品牌，五年内推动始祖鸟大中华区高速增长。 而在CPE拿下猛犸象之前，被称为“户外三神兽”之一的攀山鼠也已与三夫户外成立合资公司，共同经营中国市场。三夫户外在2017年拿到攀山鼠的中国市场的独家代理权。2023年底，双方又签署合资协议，2024年1月1日正式开始合资运营。合资公司中，攀山鼠母公司占60%股权，三夫户外占40%。 不少行业人士也认为，猛犸象或将复刻 “海外高端品牌 + 中国本土化运营”的成熟盈利模式。一些体育户外从业人士表示，相较于近些年“出圈”的始祖鸟，猛犸象在国内大众圈层知名度偏低。这家深耕户外的欧洲品牌长期以来给人以“佛系运营”风格，营销投入保守、都市化转型节奏缓慢。 Jason是一位资深户外人士。他向记者表示，猛犸象拥有百年攀登绳索、软壳面料、雪崩安全装备的核心专利技术，届时就看CPE 在完成整合后，能否将技术赋能国内户外供应链，弥补国产面料、专业装备的技术短板。 在商业方面，程伟雄向记者表示，猛犸象品牌在国内市场的专业产品认可度突出，定价具备亲和力，长期无重大负面舆情，品牌口碑扎实。但他也提出，在目前的情况下想要复制“第二只始祖鸟”难度重重。首先，猛犸象缺少能够破圈的标杆爆品，产品线布局宽泛，尚未锚定核心场景与目标客群，场景生态建设存在短板。其次，始祖鸟崛起背靠几年前的户外行业上行红利，当下户外赛道已经步入下半场，增量红利消退，市场竞争白热化。如果猛犸象全面推进DTC转型、大范围品牌营销推广，投入成本必然将大幅抬升。 Jason的另一个担忧则是过度商业化透支百年专业品牌口碑。他戏谑道：“这些年你在街上看到那些穿‘鸟’的多数都不是玩户外的。但穿猛犸象基本都是。”在他看来，始祖鸟近年来已经遭遇户外圈层口碑下滑，猛犸象若复刻激进涨价策略，极易丢失专业核心粉丝群体。 从小众到大众 近些年来，国内体育消费蓬勃发展，除了跑步，另一大户外运动也是不少企业瞄准的赛道。后者的增长早已告别早期小众消费阶段走向大众市场。 由北京体育大学体育休闲与旅游学院、中国体育发展研究院等机构联合发布的《“小众运动体验”走向“大众生活方式”——户外运动消费发展及趋势报告》（下称《报告》）显示，2025年，我国户外运动消费人次超8亿，户外运动消费总额超1万亿元。 《报告》显示，在政策驱动、消费升级和观念转变的共同作用下，户外运动正从“小众项目体验”走向“大众生活方式”。户外消费需求不断从功能满足向生活化、社交化、复合化延伸。在此基础上，户外运动产业链条加快延展，逐步形成覆盖上游原料供应、中游产品服务、下游分销渠道和终端消费者的完整生态，其中2025年中国运动鞋服行业市场规模达5989亿元。 户外的迅速发展引入了多方角逐，中国户外行业正式形成外资高端品牌、国产专业户外、大众运动跨界玩家三方角逐的格局。 在高端上，安踏手握始祖鸟，CPE持有猛犸象；以凯乐石为代表的本土品牌则聚焦中端专业户外领域突围。此外，李宁、耐克、阿迪达斯等传统运动品牌纷纷开辟户外支线：李宁推出户外独立线 COUNTERFLOW 溯，耐克重启 ACG 户外系列落地北京旗舰店，主攻都市户外穿搭市场；阿迪达斯旗下的adidas TERREX在今年7月于中国市场进一步升级，正式启用中文新名称“?山川里?”，并计划在天津、北京等地开设直营门店，标志着其在中国户外市场的战略深化。 前述行业人士认为，如今的户外市场已经从早期蓝海流量红利阶段，正式转入品牌、技术、渠道比拼的淘汰赛阶段。 程伟雄认为，当下国内户外赛道群雄逐鹿，竞争呈现多层次厮杀格局。即使是高端品牌想要“突出重围”也并非易事。

2026-8-6 8: 国泰航空（00293.HK）今日发布的半年报显示，上半年净利润62.43亿港元，同比增长71%。 虽然内地的上市航司尚未披露半年报，但从多家发布的业绩预告来看，国泰航空的业绩可以说是逆势增长。目前，国有三大航均预告上半年亏损，累计亏损额在73.73-89.73亿之间，亏损额最高合计近百亿。 根据财报，国泰上半年赚的62.43亿港元里，包括14亿港元的一次性收益。这得益于今年6月中国国航完成A股增发，作为国航股东的国泰，持股比例从15.09%摊薄至12.85%，享有的净资产份额增加，按会计准则计作出售收益。 即使扣除一次性收益，国泰上半年赚的依然比去年同期多，这在二季度油价暴涨的背景下并不容易。 “一季度油价低于90美元/桶，4-5月冲高至近200美元/桶，6月有所回落，但之后又有所升高，8月在125-150美元/桶区间震荡，”国泰集团行政总裁林绍波表示，对此，公司主要通过调整燃油附加费和燃油套保来对冲油价上涨的影响。 在中东战事爆发不久的3月，林绍波就曾透露，中东局势对航司带来的影响主要就体现在油价方面，3月份的油价比一二月份差不多涨了两倍。最新发布的半年报也显示，国泰上半年的燃油成本同比增加85.7亿港元，涨幅达58.5%。 为此，国泰将燃油附加费的调整节奏缩短至每两周一次，以应对油价波动的影响。此外，半年报显示，公司通过燃油套保，上半年获得盈利8.78亿港元。 不过，林绍波也提到，二季度公司通过调整燃油附加费和持续燃油套保，只能抵消燃油成本上涨的一半，盈利增长的另一大原因，还是来自需求的增长和公司的运力灵活调整。 值得注意的是，二季度以来的中东战事，一度让中东航线按下暂停键，同时也给中欧航线带来了机会。自3月中旬开始，此前大量通过阿联酋航空、卡塔尔航空等中转飞往欧洲的乘客，如今选择更安全而高效的其他中转方式或者直飞航线飞行。 国泰航空也承接了不少从中东转来的中转客源，并顺势增加了欧洲的运力投放，上半年欧洲运力同比大涨18.8%。 国泰顾客及商务总裁刘凯诗透露，中东局势的发展让公司多了不少转机乘客，除了亚洲飞欧洲的航线，包括澳大利亚去欧洲，印度去美国的航线，都有不少原本通过中东中转的乘客，开始选择包括香港在内的转机航点。不过，刘凯诗认为长远看来，这并非是结构性的变化。 林绍波则认为，上半年客运和货运的需求都比较强劲，下半年公司对出行和货运需求仍是审慎乐观。其中出行的强劲需求预计会延续到三季度，而下半年也是货运的旺季，高科技和人工智能的快速发展都在支持货运需求的增长。 “投资依然是驱动我们增长的关键所在，”国泰主席白德利在财报中表示，公司将投入约1500亿港元，用于机队更新、客舱升级、贵宾室产品及数字化创新。未来十年的目标是为机队加入150架新飞机，并将网络扩展至150个航点。

2026-8-6 8: 有报道称，美国联邦通信委员会（FCC）正起草措施，禁止进口新型中国光收发模块。对此，多位业内人士认为，历史上也出现过多次这类信息，信息真假难辨无需过度猜疑，且美国严格禁止进口中国光模块的可能性较小。“向科创板相关企业进行了初步了解，认为美国严格禁止进口中国光模块的可能性较小。”有业内人士说。他称，原因主要有两点：一是从行业格局看，美国AI建设离不开中国光模块。全球前10家光模块厂商有7家为中国厂商，800G、1.6T等高速光模块中，中国厂商出货占比70%，美国厂商产能和技术先进性均存在不足。二是从过往情况看，严格禁止进口中国光模块的可能性较低。2025年加征关税后，光模块也较早地出现在了豁免关税的名单中，原因就是美国云厂商的反对，因此，即便有相关政策，预计也会设置较多的豁免情形。关于此次流传信息的真假，国泰海通通信团队称，没有官方的信息和细节，历史上也出现过多次这类传言信息，还是应该政府或者相关行业/公司口径为主。“依目前所传信息，主体涉及美国FCC（类似工信部），核心可能是产品的认证测试之类规则，并非一些标题中‘禁止’字样之类。”国泰海通通信团队说。在兴业证券通信行业分析师看来，即便消息为真，禁令目前仍处草案阶段，实际落地影响或有限，国内头部企业在新产品迭代及产能布局上具备领先优势。“中美光模块产业链短期难以脱钩，若禁令落地，将明显拖累美国自身AI发展进度。”上述兴业证券通信行业分析师说。国泰海通通信团队也认为，光通信产品的生态受非常复杂的多样因素影响，也是全球化最充分最早的赛道之一，所以无论是北美需求方CSP还是国内供给方光模块/器件厂，早在五六年前就开始对地缘因素做了充足的方案准备，包括政策应对，资本布局，产地产能等。所以若最终FCC新规落地，也有充足方案进行产业化落地。该团队同时称，光通信是非常依赖全球化生态的行业，不止中国企业受益，上游中也有重要的美国芯片/器件企业分走重要利润，下游的CSP也获得关键支持，一刀切的限制只会全球化受损，所以这种概率几乎没有。

2026-8-6 8: 再谈中国创新药“出海”，本土药企显得更自信、策略更多元化。 8月5日在上海举办的沙利文生命科学新投资高峰论坛上，多位创新药领域专家、科学家共识认为，中国的创新药管线已具备技术硬实力且已获海外“买家（包括跨国药企、海外生物医药科技型企业等）”认可，但技术海外BD（商务拓展）交易需更具策略，应根据管线阶段、数据成熟度、赛道属性动态选择海外合作模式等。 国家药监局数据显示，今年1至6月，我国创新药对外授权共达成81笔合作，交易总额约1100亿美元，已达2025年全年总额的80%，半年度交易规模再创历史新高。交易覆盖肿瘤、代谢、免疫和神经等10个治疗领域，受让企业来自美国、英国、法国、意大利等20个国家和地区。 我国创新药正在密集进入全球价值兑现期，还有哪些难点待解决？ 上海市生物医药行业协会执行会长兼秘书长陈少雄称，对于我国创新药“出海”，难点一是在于“全新机制的源头创新偏少，基础研究短板突出”；二是在于“产业适配性有待提升”，包括药审制度、法规体系的协同与优化，以进一步匹配前沿创新技术的研发与落地需求。 作为多款中枢神经新药的研发方、翼思生物首席科学家方群称，聚焦差异化、源头创新是药企的核心目标，但目前本土创新药“出海”的难点在于国内懂全球临床研究试验设计的人才不足，这会影响海外监管机构对该创新药审批的认可程度；同时，创新靶点的临床转化率偏低，对应的研发风险也会高，前期靶点评估、转化验证就很重要。 “对于核药来说，该领域未来的核心发展趋势是管线资产对外授权、技术平台联合开发。”亦立医药创始人、首席执行官喻峰称，但国内核药研发领域多数是基于已知靶点做分子迭代，一些迷你蛋白、抗体片段布局的仍然较少。同时，核药海外临床CRO（药品研发合同外包）体系、高标准生产设施等是“刚需”但仍不完善。 本土药企应如何做好创新药海外BD交易？需要掌握哪些策略与方法？ 丹诺医药财务副总裁兼董事会秘书陈荣平建议，对海外BD交易，药企应该按产品市场属性匹配合作模式。如幽门螺杆菌这类下沉大众市场产品，可以采用海外商业化授权模式；骨科植入感染等专科细分产品，则应该选用联合开发、新设合作公司模式推进。合作主体选择上，海外商业化可依托跨国药企（MNC）成熟的全球渠道来进行合作，这可以降低自主“出海”的成本与运营风险。 同宜医药首席技术官邵军则表示，创新药海外BD交易与时机的选择也有关联，创新药管线价值受临床数据、全球监管政策、融资环境三重影响，尤其是监管政策波动会大幅改变管线的估值（如美国食药监局收紧单臂临床要求，相关资产价值显著缩水）。 邵军建议，一方面，由于在美国，研究者发起的临床试验（IIT）成本远低于商业化临床试验，因而药企可前期以较低成本来验证产品疗效，积累数据后再启动BD交易，则可以大幅抬升交易对价。另一方面，药企创新也需要增加一些临床创新思维，例如，海外一些生物医药科技型企业则更愿意布局全新靶点、优化给药方式。此外，对于早期“青苗类”管线（指具有早期成长性和潜力的研发项目，一般处于早期临床试验阶段?），在融资环境宽松时，药企可选择暂不出售。 喻峰也表示，现阶段，跨国药企持续在国内筛选抗体偶联药物的管线，未来2至3年行业内的BD交易机会充足，本土药企可以早期关注。此外，拥有国际化合作经验、曾落地过大额海外授权项目的本土药企，或可以更受到资本市场的青睐。 “但值得注意的是，若药企研发管线的临床数据较为扎实，也可以暂缓出售，选择和MNC等主体联合开发，通过长期合作来最大化地实现平台价值。”喻峰说。

2026-8-6 8: 一则关于美国起草禁令，拟禁止光模块进口的消息，引起了A股光模块概念股震荡。8月5日盘中，“易中天”中际旭创（300308.SZ）、新易盛（300502.SZ）均跌超10%、天孚通信（300394.SZ）跌超5%。相关消息称，美国联邦通信委员会(FCC)正在起草一项禁令，旨在禁止美国进口新机型的中国数据中心组件，包括光模块。就此事影响，今日第一财经记者以投资者身份拨打了多家光模块厂商证券事务代表电话。中际旭创相关负责人称，公司已注意到相关市场信息，经核实，FCC尚未出台相关领域限制性文件。而就禁令出台后的影响，因并未出台，暂时不予评述。新易盛相关负责人表示，公司关注到了相关新闻报道，正在密切关注消息的真实性，暂时未能判断真假。如果确实有影响，将通过互动易或其他信息披露平台进行回应。天孚通信作为光模块上游的光器件厂商，相关负责人表示，公司已注意到相关市场消息，禁令若属实，对光模块客户影响可能更直接。公司内部仍在评估相关禁令的影响，但仍要看相关消息是否属实、相关政策如何制定。

2026-8-6 8: 我国新型研究型大学将持续上新。 “十五五”规划纲要提出，新建若干所新型研究型大学。当前，包括深圳海洋大学、空天信息大学、钱塘大学等多所新型研究型大学正在加快筹建中。多地公布的“十五五”规划纲要也提到推动设立新型研究型大学。 不久前发布的《深圳市国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》显示，推动深圳海洋大学去筹设立。 今年3月发布的《广东省国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》第十二章第三节明确提出，加快建设深圳海洋大学。 根据全国普通高等学校名单（截至2026年6月17日），全国以“海洋大学”命名的高校有6所，分别为大连海洋大学、上海海洋大学、江苏海洋大学、浙江海洋大学、中国海洋大学和广东海洋大学。这也意味着，深圳海洋大学或将成为我国第7所“海洋大学”。 同时，深圳海洋大学也将成为继南方科技大学、深圳理工大学之后，深圳第三所高起点新型研究型大学。 新型研究型大学以创新治理模式、人才培养模式和科研组织形式为突破口，以科学技术研究为主要任务，具有高起点、投入大、高水平、国际化等特点。 自2012年南方科技大学成立以来，近十年，我国新型研究型大学不断涌现。尤其是近几年，新型研究型大学发展进入了快车道。目前，已有南方科技大学、上海科技大学、西湖大学、深圳理工大学、康复大学、福建福耀科技大学、大湾区大学、宁波东方理工大学等新型研究型大学。 今年，多所“小而精”的新型研究型大学今年分数线继续亮眼。例如，广东今年本科批招生物理类中，深圳理工大学投档最低分629分，排位10995位；大湾区大学投档最低分625分，排位12913位，超过了一些985高校。 7月21日，浙江省教育考试院发布了2026年普通高校招生普通类第一段平行投档分数线。其中，宁波东方理工大学的分数线为662分（位次7155名），超越了北京师范大学教育学类、中国农业大学农学（智能农业创新班）、吉林大学经济学（匡亚明班，拔尖学生培养基地）。 厦门大学经济学系副教授丁长发认为，这些学校的师资力量雄厚，有多名院士、一大批国内外知名专家坐镇，同时招生人数少，招生专业少，主要是招国民经济社会发展非常急需的专业，全球比较前沿的专业，就业和发展前景非常好。从全球来说，“小而精”的研究型大学是一个发展趋势。 丁长发分析称，以我国的人口规模和需求来说，当前此类新型研究型大学还是比较少的，未来可以鼓励各地和更多民营企业家创办新型研究型大学，通过新的增量，促进高校之间的良性竞争。

2026-8-6 8: 当地时间8月4日盘后，SpaceX交出上市后首份季度业绩报告。2026年第二季度，SpaceX实现总营收同比增长92%至约78亿美元；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）同比增长约192%至35亿美元。这一强劲增长得益于星链业务的持续扩张、AI业务收入飙升。SpaceX的盈利情况也有所改善。该公司第二季度运营亏损1.43亿美元，同比收窄85%；净亏损约5.41亿美元，同比收窄约46%。正如此前外界预期，SpaceX的资本支出仍保持大幅增长态势。第二季度，该公司资本支出达183.69亿美元，今年第一季度为101.07亿美元，去年同期为28.25亿美元。电话会议上，SpaceX首席财务官布雷特·约翰森表示，预计未来几个季度的资本支出将维持类似水平。自6月上市后，SpaceX在股价达到峰值225.64美元/股后经历震荡下跌行情，前段时间其股价已跌破发行价。目前，这份业绩似乎并未对股价起到提振作用。财报发布前，SpaceX报收125.33美元/股，涨幅达9.43%；财报发布后，SpaceX盘后一度跌超9%。星链是唯一盈利业务SpaceX业务主要包括太空、连接以及人工智能三大板块，也就是外界熟知的航天、星链以及AI业务。具体来看，以星链业务为主的连接板块仍是SpaceX当前最重要的营收板块，也是最新季度唯一实现盈利的业务。2026年第二季度，这一板块收入达收入42.9亿美元，同比增长65.8%；运营利润为16.6亿美元，同比增长79.41%。其中，该业务板块消费者收入达24.85亿美元，环比增长16%，同比增长44%；企业和政府收入达18.06亿美元，环比增长63%，同比增长108%。SpaceX星链用户数实现了明显增长。截至第二季度末，星链订阅用户规模数量达1200万，同比增长一倍，环比增长170万。SpaceX还披露称，公司获得了价值超过60亿美元的多年期美国政府星盾合同。据介绍，星盾是为政府客户和国家安全应用专门设计的安全卫星网络，订单主要来自美国太空军的两项主要合同，用于近地轨道通信和传感星座。星链业务的持续扩大，离不开SpaceX的发射能力。今年六个月内，SpaceX共完成78次发射，主要用于部署星链。SpaceX今年第二季度太空业务板块收入为9.62亿美元，环比增长55%，同比增长29%，运营亏损为5.42亿美元。SpaceX表示，该板块营收增长主要得益于大型客户发射次数增加以及与上年相比有利的客户组合变化。SpaceX财报及电话会议还披露了市场关注的星舰研发和商业化进展情况。SpaceX表示，星舰V3研发持续朝着完全快速可重复使用迈进。今年7月，星舰第13次飞行测试成功完成，包括部署20颗量产型V3卫星、演示在太空重启猛禽发动机，以及实现了星舰有史以来最轻柔的溅落，提供了关键的热防护罩完整视图。在电话会议上，SpaceX创始人兼首席执行官埃隆·马斯克还透露称，今年将尝试同时回收星舰的第一级助推器和第二级飞船，最快有望在下一次飞行中实现对飞船的塔架捕获，暂定于本月底进行。另外，SpaceX明年将执行阿尔忒弥斯III号（Artemis III）任务，届时将与猎户座飞船对接。SpaceX还将进行直接飞往月球的无人货运任务，最终目标是在2028年实现载人登月。AI业务营收飙升，但仍持续“烧钱”上市以来，围绕SpaceX的估值泡沫质疑不断，最大的争议莫过于AI业务。这一板块主要包括xAI、Grok聊天机器人、社交媒体平台X以及数据中心等业务。此次财报发布前夕，德意志银行发布报告认为，按照SpaceX股价波动后的约1.4万亿美元市值计算，太空和连接业务已基本可以覆盖全部股价。这意味着市场对AI业务的定价接近于零，德银认为这“过于惩罚性”。争议声中，过去几个月SpaceX的AI业务实现了迅猛增长，但也更“烧钱”了。今年第二季度，SpaceX的AI收入达到26亿美元，环比增长213%，同比增长247%。SpaceX表示，期间签订多项云服务协议，合同总销售额达141亿美元，为客户提供算力接入，这为第二季度带来了16亿美元的增量AI基础设施收入。Grok和X订阅收入也有增长。与此同时，AI业务的资本支出数字不断攀升。今年第二季度，SpaceX的资本支出为183.69亿美元，去年同期为28.25亿美元。其中，AI业务支出为158.28亿美元，而今年第一季度这一数字为77.23亿美元，环比增长105%。据介绍，随着Colossus II以及大量新增产能的建设，SpaceX算力容量扩展至1.4GW，高于2026年第一季度的1.0 GW和2025年第二季度的0.4 GW。AI业务显然仍是SpaceX当前最大的利润拖累。今年第二季度SpaceX的AI业务运营亏损有所收窄，减少49%降至13亿美元。不过，部分投资者对这一业务的期待是能否快速扭亏为盈。近期，SpaceX也在快速推进AI业务的发展。今年7月，SpaceXAI发布最新旗舰模型Grok 4.5，并称这是 SpaceXAI目前最智能的模型，为编程、智能体任务和知识工作而打造，同时具备较好的速度和成本效率。马斯克在电话会议上表示，AI研发的迭代节奏将持续大幅加快，Grok 4.6预计下周发布，Grok 4.7大约在三到四周后推出，预期今年年底前发布Grok 5。即将收购的Cursor团队也将很快加入SpaceX。马斯克提出的太空数据中心规划也迎来了强有力的合作伙伴。SpaceX在社交媒体上宣布，公司正与英伟达合作，共同开发设计Starmind AI1卫星计算载荷，每颗Starmind卫星都将搭载英伟达Rubin GPU和Vera CPU，实现数据中心级太空计算能力。值得一提的是，据布雷特·约翰森透露，SpaceX季度末现金、现金等价物及有价证券总计达1000亿美元，合同积压订单达475亿美元。而在这份财报发布之后，还有一场更大的考验正在逼近。SpaceX将迎来上市后的首批股票解禁，根据分阶段限售协议，SpaceX发布首份财报后的第二个交易日，最多约9.115亿股符合条件的内部人士及员工股票将解禁，占可解禁股份的20%。

2026-8-6 8: 今天上午，上海市委书记陈吉宁围绕贯彻落实十二届市委九次全会精神，前往上海创智学院走访调研。陈吉宁指出，要深入学习贯彻习近平总书记考察上海重要讲话精神和对上海工作重要指示要求，面向世界科技前沿和国家重大战略需求，优化完善办学模式，提升原始创新能力，增强创新体系整体效能，全力打造人工智能顶尖人才培养新高地，为推进高水平科技自立自强、建设科技强国作出更大贡献。 上海创智学院自创办以来，紧密围绕办学定位和发展目标，持续推进“研创学”一体化生态建设，在人才培养、科研攻关、资源平台、创新创业、治理运行等方面取得阶段性成效。陈吉宁在学院听取首届毕业生情况介绍，了解师生科研攻关的新突破新进展，察看“创奇·智能新引擎”项目成果展示和自驱动实验室运行情况，并与学院负责人、师生代表亲切交流，共同研判人工智能发展趋势，就下一步学院发展方向、目标任务、重点工作等展开深入探讨。 陈吉宁指出，十二届市委九次全会就加强基础研究、加快人工智能发展作出具体部署。希望上海创智学院牢记办学使命，坚持“四个面向”，强化战略敏捷，牢牢把握发展机遇，更好把创新力量、创新资源、创新要素集聚起来，进一步创新科研范式，打造高水平科研平台，深化基础研究、技术攻关、成果转化、人才培养融合协同，助力概念验证、小试中试、工程放大全链条创新加速，推动前沿原始突破、科研创新成果更快走向真实场景和产业应用。要落实立德树人根本任务，一体推进教育科技人才发展，持续营造开放创新生态，系统性优化课程设置，丰富师资来源、配优师资力量，探索建立新型评价体系，入细入微做好学生工作，让更多年轻人在科技攻关第一线磨砺成长，培养更多引领人工智能未来发展的“科学家+创业者”。要弘扬科学家精神、创业者精神，引导师生厚植家国情怀、涵养优良学风、坚定科研信心，心无旁骛开展高风险高价值研究，在勇闯“无人区”中不断实现科创新突破。 市领导华源参加调研。

2026-8-6 8: 8月5日晚间，百济神州（ONC.US、06160.HK、688235.SH）公布的半年报业绩显示，今年上半年，公司归属于母公司所有者的净利润达到32.71亿元，同比大增6.27倍。 百济神州是在去年开始实现全年盈利的，进入今年后，公司的赚钱效应进一步体现。今年上半年公司归属于母公司所有者的净利润已大幅超过去年全年14.16亿元的净利润。 百济神州大幅盈利背后，主要得益于产品收入增长及费用管理推动经营效率提升。 今年上半年，公司实现营业收入222.2亿元，同比增长26.8%，其中产品收入为217.97亿元，同比增长25.6%，产品收入的增长主要得益于百悦泽（泽布替尼），以及安进公司授权产品和百泽安（替雷利珠单抗）的销售增长。 其中，百悦泽与百泽安属于公司自主研发的产品。 百悦泽是公司收入最高的一款产品，已成为全球获批适应证最广泛的BTK抑制剂，覆盖慢性淋巴细胞白血病（CLL）、华氏巨球蛋白血症（WM）、套细胞淋巴瘤（MCL）及边缘区淋巴瘤（MZL）等多个B细胞恶性肿瘤治疗领域，同时也是唯一一款给药灵活，可每日一次或每日两次的BTK抑制剂。 今年上半年，百悦泽全球销售额总计161.27亿元，同比增长28.7%，其中美国销售额总计113.90亿元，同比增长27.2%。 PD-1单抗百泽安是百济神州实体瘤产品组合的基石产品，今年上半年，百泽安全球销售额总计29.84亿元，同比增长12.9%。 今年上半年，安进公司授权产品销售额为20.65亿元，同比增长19.6%。 百济神州还在强化其在血液肿瘤领域的布局，报告期内，公司研发的另外一款新品百悦达（索托克拉）获得美国FDA加速批准，用于治疗既往接受过至少两线系统治疗（包括BTK抑制剂）的复发或难治性套细胞淋巴瘤（R/R MCL）成人患者。这是过去十年来美国市场批准的首款新型BCL2抑制剂，也是美国目前唯一获批MCL适应证的BCL2抑制剂。 此前，索托克拉已在中国获批用于CLL/SLL（慢性淋巴细胞白血病/小淋巴细胞淋巴瘤）及R/R MCL治疗，并实现商业化上市。 基于强劲的业绩表现，百济神州上调2026年全年业绩指引，公司预计，全年营业收入将由此前的436亿元至452亿元，上调为449亿元至462亿元；全年营业收入扣除营业成本、研发费用、销售及管理费用、税金及附加（“经营成本费用”）将由此前的48亿元至55亿元，上调为65亿元至71亿元；营业收入扣除经调整的经营成本费用将由此前的100亿元至106亿元，上调为115亿元至122亿元。 百济神州此次发布半年报业绩前夕，公司A股股价已连续两日出现大涨，8月4日、8月5日分别大涨4.93%、7.12%。 截至8月5日，百济神州A股市值录得4326亿元，是A股市值第二大药企，仅次于药明康德，后者市值为4401亿元。

2026-8-6 8: 今夏电力消费热度持续攀升，广东率先创下全国纪录。 8月5日，第一财经记者从广东电网获悉，广东7月全社会用电量突破千亿千瓦时大关，达1007.98亿千瓦时（亿度），成为全国首个单月用电量突破千亿千瓦时的省份。 今年1-7月，广东全省全社会用电量达5722.80亿千瓦时，同比增长7.67%，持续保持稳健增长态势，支撑了广东经济社会的发展。 工业用电是用电量增长的主力，高端制造新动能持续发力。1-7月，广东第二产业用电量3283.51亿千瓦时，同比增长7.84%。其中，高技术及装备制造业用电量同比增长8.77%，汽车制造业（18.32%）、专用设备制造业（14.48%）、计算机/通信和其他电子设备制造业（10.51%）增速位居前三，新动能持续释放。 新兴产业更是迎来爆发式用电增长。数据显示，1-7月，广东全省“三新”行业（包括中成药生产、生物药品制品制造、风能原动设备制造、医疗仪器设备及器械制造、新能源车整车制造等9个行业）用电量达220.51亿千瓦时，同比增长41.27%，增速约为全省平均水平的5.38倍。 人工智能算力产业的快速崛起，也带动数据中心用电需求激增。1-7月广东全省数据中心用电量同比增长19.76%。韶关作为华南地区唯一的国家数据中心集群，其用电量2025年以来维持50%以上快速增长，今年1-7月同比增速达317.90%。 记者从广东电网获悉，目前，广东全省电力运行安全有序、供应充足。 放眼全国，今夏国内用电负荷迎来峰值考验。7月10日，全国用电负荷今年以来首次创历史新高，最高达到15.18亿千瓦，较历史极值增加1000万千瓦。今年前6个月，全社会用电量累计50999亿千瓦时，同比增长5.3%。 据国家电网8月2日发布数据，受近期大范围高温天气影响，国家电网经营区域多地用电负荷连创历史新高。7月27日至31日，华北、东北2个区域电网，天津、冀北、江苏、辽宁、蒙东5个省级电网负荷屡创新高。 国家能源局披露的数据显示，6月份以来，华东、华中等4个区域用电负荷7次创新高，辽宁、江苏、湖北、四川等15个省级电网用电负荷累计32次创新高。据国家能源局预计，如遇大范围持续高温天气，全国最大用电负荷将可能达到16亿千瓦左右，较去年增长约9000万千瓦。 据国家能源局电力司副司长谭洪江近日介绍，今年迎峰度夏期间电力供需总体平衡，华东、华中和南方地区部分省份，如果在极端情况下，可能出现电力供应紧张的情况，但是可以通过跨省跨区互济来满足要求。目前迎峰度夏期间负荷增长主要来自于空调负荷。

2026-8-6 8: 2026年的夏天，中国光伏行业正在经历一场深刻的结构性变革。形成于行业高景气时期的上千个“僵尸光伏项目”正被陆续终止、撤销备案或销户。 据行业机构统计，截至8月初，全国已有1266个光伏项目被纳入清退范围，涉及安徽、四川、贵州、黑龙江、宁夏、新疆等多个省份。各地正集中整治长期圈占指标、迟迟不开工、逾期无法落地的闲置光伏项目，考核重心从“申报规模”转向“固定资产投资、实际发电量和税收”，长期搁置的项目被批量清理。 安徽省成为本轮整治力度较大区域。7月以来，多市县先后发布分布式光伏清理公示，合计拟清理、终止项目789个。 7月30日，芜湖市南陵县发改委发布公告，对取得电网接入意见超12个月未并网、连续六个月无用电且不具备运行条件的分布式光伏开展终止流程与销户工作，涉及44个长期在途项目、847户闲置光伏项目。 7月7日，合肥市庐江县公示清理354个分布式光伏长期在途项目。该文件明确，接入系统方案答复满一年未开工的项目，业主须在公示期提交建设计划，并于15日内启动施工；逾期无反馈、未开工的项目将直接终止流程。 7月1日，无为市发改委公示拟对181户连续六个月以上未发电、现场无发电设备的光伏项目予以销户。此外，固镇县、五河县此前同步开展核查，合计清理210个接入方案超期分布式光伏项目。 安徽的集中清理并非孤例，其背后是“僵尸项目”长期积累的行业顽疾。记者从业内人士了解到，并网指标与土地配额曾是光伏项目的两大核心价值。过去，企业扎堆申报备案，抢占指标和电网接入容量，却长期搁置不建，导致项目备案后数年未能并网发电，土地资源与电网通道被无效占用，形成了这种“圈而不建”的僵局。而如今，行业更注重固定资产投资及实际发电量等硬性指标。 实际上，受市场供需严重失衡影响，全产业链近年来陷入严重的低价内卷。 据公开数据统计，26家已披露半年报预告的光伏上市企业中，仅4家实现盈利，22家深陷亏损泥潭，行业合计亏损规模达183亿至214亿元，硅料、硅片、电池、组件四个环节价格持续击穿成本线，行业“内卷”加剧。 中国光伏行业协会数据显示，今年上半年，光伏新增装机显著回调至72.07GW，同比下降超六成（下降约66%）。 不过，眼下对光伏行业的规范化治理已进入“深水区”。记者注意到，除了清理“僵尸项目”解决存量供给端资源空转的问题外，政策端正在密集构建一套从成本到能耗的全方位监管体系。 7月底，在国家市场监督管理总局、工业和信息化部指导下，由中国光伏行业协会牵头编制的团体标准《光伏行业成本核算模型通则》正式发布，光伏行业终结“成本各说各话”乱象。 天合光能（688599.SH）董事长高纪凡对媒体表示，这套成本核算标准的出台，通过透明化的成本披露机制，倒逼低效产能加速出清，引导价格回归合理区间。 硅基材料制备技术国家工程研究中心主任严大洲认为，中国光伏行业要走出“内卷”，仅靠呼吁远远不够，需要让“不能卷”有章可循、有据可依。当“成本”有了公认的标尺，低于成本销售便不再是模糊概念，而是一道可被精准计算的算术题。 此外，光伏行业标准体系亦正在密集构建。5月，工信部正式发布《光伏组件安全要求》和《光伏组件铭牌标识要求》两项强制性国家标准。7月2日，工信部、国家发展改革委、市场监管总局联合发布三项光伏能耗能效强制性国家标准，覆盖多晶硅、硅片、组件、逆变器等关键环节。

2026-8-6 8: （本文作者武泽伟为苏商银行特约研究员） 当前中国经济运行的突出特征是新旧动能转换过程中合理的结构性差异。 一方面，AI产业链蓬勃发展、外贸出口韧性凸显、核心科创城市动能充沛；另一方面，地产行业处于结构优化调整期，内需修复节奏稳步推进，部分三四线城市及传统行业处于转型提质阶段。 宏观经济大盘总体平稳向好，不同产业、区域、群体之间呈现发展节奏、提质进度的差异化特征。客观厘清结构性差异的形成逻辑，是精准把握经济转型规律、科学研判走势、优化宏观调控的重要基础。 一、结构性差异的核心成因 当前经济发展结构性差异的形成，具备深刻的时代与产业逻辑。这是技术革命迭代升级的阶段性规律，是我国经济新旧动能有序转换的正常表现，叠加货币信用结构优化、全球产业链重构与科技竞争的外部影响共同形成，是经济转型升级、迈向高质量发展的常态过程。 技术革命的非均衡渗透，是结构性差异的核心成因。纵观历次产业技术变革，新技术从落地普及到普惠赋能的初期，都会呈现优质资源向优质赛道、优势主体集聚的特征，带动产业结构迭代升级、行业发展梯队分化，电力革命、信息技术革命、移动互联网发展阶段均呈现这一规律。 当前，我国正处于人工智能技术产业化落地的关键导入期，大模型、算力基础设施、高端芯片等核心领域技术突破与资本投入同步推进，技术赋能的提质增效红利，率先赋能科创企业与高端专业人才，形成创新发展的良性循环。传统行业依托标准化生产模式，正处于智能化转型的蓄力攻坚阶段，行业整体在稳步迭代、提质升级。技术进步的普及历来循序渐进、梯度推进，导入期的结构性差异是产业升级的正常阶段，本轮人工智能变革同样遵循这一发展规律。 新旧动能的加速迭代，形成了行业发展的梯次差距。过去二十余年，房地产业有效带动上下游产业发展，在稳经济、扩就业、保民生、支撑地方发展中发挥了重要作用。 2021年以来，房地产行业进入结构性优化、提质转型新阶段，行业发展逐步回归居住属性、良性循环轨道，相关产业链开启适配性调整。与此同时，新质生产力加速培育、蓬勃壮大，外贸“新三样”、人工智能、高端装备制造等战略性新兴产业快速崛起，成为拉动经济增长的核心增量引擎。 传统动能有序优化、新兴动能持续扩容，一稳一进之间，行业发展的结构性特征更加清晰。市场主体主动适配产业升级节奏、抢抓转型机遇，逐步形成新旧行业梯次发展、迭代进阶的良好格局。 货币信用的结构性优化，助力产业梯次升级发展。当前货币总量稳健充裕、流动性保持合理均衡，金融资源配置更加精准高效。宏观政策持续引导金融活水向科技创新、高端制造、战略性新兴产业精准滴灌，助力优质科创企业提质扩容、创新突破，形成业绩增长、价值提升的良性发展态势。 传统行业依托稳健经营、稳步转型，持续夯实实体经济基本盘，金融机构根据行业转型节奏优化信贷投放，助力传统产业改造升级。资本市场定价更加贴合高质量发展导向，资金持续聚焦高成长、高创新的优质赛道，推动新兴产业提质增效、传统产业迭代升级，形成各行业错位发展、协同进阶的良好格局。 全球产业链重构与科技竞争，推动国内产业梯度升级。当前全球产业链供应链加速重构，各国更加重视科技自主创新与产业安全稳定，全球高端要素、优质资源持续向创新高地集聚。全球产业分工格局的深度调整，倒逼国内产业加速转型升级、优化结构，为我国高端科创产业提质、传统产业进阶创造了倒逼升级的外部机遇。 对外开放与全球产业联动，推动科创基础扎实、适配高端分工的区域与行业率先突破，同时带动传统外向型产业加快转型、提质增效，整体推动国内经济结构持续优化、发展质效稳步提升。 二、结构性差异的当前图景 当前，经济发展结构性差异贯穿产业运行、民生就业、区域发展、金融市场各个领域，是我国经济结构持续优化、动能有序转换的直观体现，整体呈现新动能加速成长、传统动能稳步提质的良性发展态势。 产业端结构性差异，是新旧动能迭代的直观体现。人工智能、高端制造等新兴产业成为经济增长核心引擎，发展势头强劲。投资层面，国内全口径AI相关投资规模已达万亿级别，有效带动服务器、光模块、存储芯片等上游产业链扩容提质、迭代升级；外贸层面，今年以来近半数出口增量来自AI相关产品及高端装备，有力筑牢了外贸基本盘、夯实了外需韧性。 客观来看，当前AI产业仍处于成长培育阶段，整体体量仍在稳步扩容进程中，部分出口增量由产品结构升级、价值提升带动，产业带动效应持续释放。与此同时，地产行业正处于良性调整、结构优化的转型周期，上下游配套行业稳步适配、有序提质，新旧行业错位发展、各有侧重，共同构成经济结构优化升级的完整体系。 居民端结构性差异，是就业结构升级的正常表现。产业结构升级持续带动就业结构优化，AI研发、芯片设计、高端制造等科创岗位需求旺盛、薪酬稳步提升，高端人才价值持续释放；传统行业就业结构稳步优化，劳动力市场更加多元灵活。当前就业市场呈现结构性升级特征，青年就业创业渠道持续拓宽，灵活就业、多元就业形态蓬勃发展，适配产业升级的就业新格局加快形成。 就业与收入结构的升级，带动消费与财富结构稳步优化。消费市场呈现品质升级、分层提质的良性特征，高端品质消费、服务消费持续扩容，大众消费稳步复苏、持续回暖。居民资产结构持续优化，核心优质资产保值属性稳固，三四线城市资产稳步适配区域发展节奏，全社会财富结构在结构调整中持续提质。 区域发展结构性差异，是区域梯度发展的阶段特征。过去数十年，地方投资与土地财政有力支撑了区域经济快速发展。现阶段，伴随地产行业结构性优化，地方财政发展模式加快转型、提质增效。中小城市立足自身禀赋稳步转型，核心城市依托科创资源优势集聚优质要素，形成梯度发展、错位竞争的区域发展新格局。 北京、上海、深圳、杭州等科创核心城市，依托新兴产业集聚优势，持续汇聚人才、资本等优质要素，发展活力与综合竞争力持续领跑。AI产业的集聚发展，推动优质资源高效配置、产业能级持续跃升，同时国家区域协调发展战略持续落地，产业梯度转移、公共服务均等化稳步推进，区域发展正从差距分化转向协同均衡、梯度进阶的良性态势。 金融市场是经济结构优化的集中映射。当前市场流动性合理充裕、金融环境稳健友好，信贷结构持续优化，金融资源精准向科创产业、高端制造等优质领域倾斜，有效赋能新质生产力发展，传统产业金融服务持续提质、精准适配转型需求。债券市场平稳运行，充分体现经济稳中有进、结构优化的发展态势。 资本市场精准对接高质量发展需求，持续赋能科技创新与产业升级，科创板块价值稳步提升，传统行业估值理性回归。市场整体平稳运行、结构持续优化，充分反映我国经济转型升级、提质增效的良好态势，与全球产业升级驱动的资本市场结构行情高度契合。 三、结构性差异的未来走向 立足高质量发展新阶段，经济发展结构性差异是产业升级、动能转换的阶段性、过程性特征，不会长期固化，也不会快速消解。其演进节奏与技术迭代、新质生产力培育、产业转型深度绑定，整体将呈现短期结构迭代、中期逐步收敛、长期动态均衡的良性发展路径。 短期来看，结构性迭代仍将持续推进。人工智能产业仍处于基础设施完善、技术迭代升级、场景广泛落地的导入阶段，技术普惠赋能的效应正在逐步释放。优质要素持续向核心赛道、核心城市集聚，新旧产业、不同区域的提质进度、发展节奏仍将保持合理差异，为整体经济结构优化积蓄动能。 房地产行业风险有序缓释、模式稳步转型，地方债务治理平稳推进，传统产业数字化智能化转型持续攻坚。新质生产力加速扩容、持续赋能，逐步形成对冲传统产业迭代调整的强劲增量，经济转型的韧性与活力持续增强。 同时，就业结构持续优化、社保体系不断完善，多元就业形态规范发展、权益保障持续夯实，居民就业、收入、消费结构稳步升级。短期结构性差异是经济转型提质的正常过程，是产业迭代、结构优化的必经阶段。 中期来看，结构性发展将逐步趋向协同收敛。随着人工智能技术向全行业、全场景深度渗透，智能制造、产业数字化、智慧服务全面落地，传统产业将充分享受技术进步红利，生产效率与发展质效全面提升，行业间发展差距持续收窄、协同性持续增强。 宏观调控精准发力、精准施策，一方面稳妥推动房地产行业良性循环、健康发展，夯实经济稳定运行基本盘；另一方面持续完善社会保障与收入分配体系，提升中低收入群体消费能力，夯实内需内生动力，持续优化居民发展结构。 区域协调发展战略机制持续完善，财政转移支付、产业梯度转移、公共服务均等化持续推进，中小城市发展动能稳步培育，传统产业通过提质升级、出海布局、数字赋能持续焕发新活力，城乡区域、新旧产业将逐步形成协同发展、均衡进阶的良好格局。 长期来看，技术革命将推动经济迈向更高质量的动态均衡。随着人工智能成为全社会通用技术，新的技术经济范式全面成型，当前阶段性的结构差异，将转化为适配高质量发展的现代化产业分层、职业分工体系，形成效率更高、结构更优、韧性更强的经济发展新格局。 历次技术革命均印证，产业迭代会重塑发展模式、催生全新动能，持续推动社会生产率、居民收入水平系统性提升。本轮人工智能变革将持续释放创新红利，通过优质产品供给、高效公共服务、多元就业形态，普惠赋能各类市场主体、惠及全体社会群体。 对各类市场主体而言，应主动顺应产业升级与技术变革大势，在结构优化中抢抓机遇、深耕发展。企业要跳出存量竞争，主动拥抱新技术、布局新赛道，在产业升级中实现提质跃迁；劳动者要持续精进技能、适配产业迭代，夯实职业发展根基。政策层面将持续坚持创新驱动，全力培育新质生产力、壮大发展新动能，同时扎实做好民生兜底、风险防控、收入调节工作，畅通社会流动渠道，让产业转型、技术创新的过程更具包容性、普惠性。 经济发展结构性差异，是我国经济转型升级、提质增效的阶段性特征，是迈向高质量发展的必经之路。立足新发展阶段，我国经济韧性强、潜力大、活力足的基本面没有改变，只要持续在结构调整中优化升级、在产业变革中守正创新、在动态平衡中稳健前行，就能平稳穿越产业与技术迭代周期，持续推动中国经济高质量发展行稳致远。 第一财经一财号独家首发，本文仅代表作者观点，不构成投资建议。

2026-8-6 8: 8月5日午后，现货黄金直线拉升，贵金属板块全线沸腾。 盘中，伦敦现货黄金急速反弹，盘中最高触及4179美元/盎司，涨幅约2.4%，截至发稿报4156美元/盎司。COMEX期金同步走强，主力合约站上4238美元/盎司。国内市场同样掀起热浪，沪金主力合约冲上910.4元/克，涨幅3.1%。 A股贵金属板块应声爆发，四川黄金（001337.SZ）、盛达资源（000603.SZ）双双封死涨停，晓程科技（300139.SZ）大涨近12%，板块内多只个股跟涨。 “这一轮急涨的核心驱动力为霍尔木兹海峡通航预期升温。”一位资深贵金属交易员说，市场正在重新定价中东地缘风险，而黄金作为终极避险资产，成为了最大的受益者。据新华社援引美国阿克西奥斯新闻网报道，美国、伊朗和阿曼“接近达成”一项重新开放霍尔木兹海峡的临时协议，美方希望8月5日宣布。 国信期货分析称，美伊谈判释放积极进展，国际油价大幅跳水，市场对通胀担忧边际缓解，对贵金属形成支撑。但同时也提醒投资者，中东局势仍存反复，海峡通航方案细节仍在博弈，地缘风险并未完全消退；日本央行未干预汇市、美国拟扩大关税产品范围等消息也对市场情绪形成扰动。 金油上演“冰火两重天” 海峡通航预期升温，黄金和原油价格再现“冰火两重天”。 黄金大涨的同时，国际原油市场遭遇重挫。 8月5日，布伦特原油期货主力最低下探78.11美元/桶，创7月10日以来最低收盘水平；WTI原油主力合约最低触及74.2美元/桶，本周以来，布伦特原油、WTI原油均已累计下跌超过11%，国内SC原油主力合约收跌近5.8%。 金油比也就此拉大。以8月5日数据估算，金油比已升至约53倍，远超历史均值15~25倍区间。 一位宏观市场分析师称，黄金与油价之间的跷跷板联系仍然存在，油价对全球经济中的通胀压力有巨大影响。如果能看到中东局势进一步降级的清晰路线图，金价可能继续上涨。 高盛认为，在美伊新协议得到确认或地区冲突显著升级之前，布伦特原油价格将维持在每桶80至90美元的区间内运行。该行估计布伦特现货价格的公允价值约为每桶80美元，暗示当前市场仅计入了温和的风险溢价。 市场静待非农“试金石” 这轮急涨让市场重新审视一个核心问题：4000美元是阶段性底部吗？ 中信证券8月5日研报称，今年以来，黄金价格冲高后迅速下跌，当前回撤幅度已逼近历史极值，4000美元/盎司附近大概率是本轮底部区域。中信证券认为，霍尔木兹海峡局势对黄金的影响将从压制转为助推，美联储货币政策可能比市场预期更乐观，叠加美国军费暴涨推高赤字，预计年内金价将重回上行通道。 放眼更长周期，花旗预测，基准情景下金价2026年四季度攀升至4500美元，2027年上半年触及5000美元。道明证券认为，一旦石油市场逐步趋稳、通胀压力回落，金价有望在年底前回升至5200美元左右。 总体来看，目前结构性支撑仍存。世界黄金协会最新统计，二季度，全球央行及其他官方机构合计净增黄金储备289吨，同比增长62%，多个国家央行的购金活动均有所回升。其中，中国人民银行仍是全球最活跃的官方黄金买家之一，已连续20个月购金，创下历史最长连增周期。截至6月末，中国官方黄金储备达2346吨，占外汇储备总额的8%。 近日，韩国央行时隔13年重启实物购金，通过场外大宗交易采购国内冶炼企业产出的黄金，计划中长期扩大黄金在外汇储备中的占比。 然而短期的悬念并未完全消除。本周五的美国7月非农就业报告将成为关键变量。 若就业与薪资数据同步强于预期，市场将下调降息押注，美债收益率和美元走强，黄金将面临压力；反之黄金获得支撑。 国泰君安期货分析，美联储加息预期尚未完全消除，内部分歧升级，8月的就业、通胀数据或将直接影响市场对9月会议的预期；另一方面，地缘局势不确定性高，霍尔木兹海峡的实际控制权及航运扰动因素仍存，局势反复的风险溢价并未完全消退。 中东局势仍存反复。正信期货也认为，美伊局势整体持续降温，但短期黄金或继续围绕美伊局势、能源价格和美国就业数据震荡。东证期货则认为，鉴于世界杯期间服务业表现亮眼，此前制造业PMI也显示就业回暖，预计7月非农支持美联储继续按兵不动，较难给到黄金单边上涨动力。

2026-8-6 8: “会出现1元进货的商品，卖0.99元的情况。”谈及近期前置仓行业的竞争，北京超市供应企业协会会长姚文华向第一财经记者举了这样一个例子。近日，该协会发布《关于呼吁前置仓平台（超市）停止内卷、保障供应商正当权益的倡议书》，呼吁前置仓平台以品质与质量为导向，保障供应商的正当权益。上述倡议书提到，近期生鲜前置仓头部巨头加速兼并，超级平台在商品定价、账期设置等方面系统性扩大主导权，以及愈演愈烈的低价内卷现象对超市行业、对超市供应企业带来冲击。当前，前置仓平台持续快速发展。前置仓模式的核心是服务线上订单，通过骑手完成“最后一公里”配送，以提升时效性并节省运营成本。该模式的便捷性增加了用户黏性，赛道里走出了一批平台。与此同时，线下商超整体承压。中国连锁经营协会（CCFA）数据显示，2025年超市Top100企业销售规模为8855亿元，同比下滑1.6%；门店总数连续两年下降，从2024年的2.52万个降至2025年的2.1万个。姚文华告诉记者，该倡议并非针对某一家特定企业，而是关注整个行业因资本涌入导致的业态失衡。无论是线上平台还是线下巨头，若形成垄断态势，都将破坏市场的公平竞争秩序。此前，北京超市供应企业协会经过近四个月的实地调查，发现前置仓行业存在诸多不规范现象，因此发出倡议以应对这些系统性风险。例如，部分前置仓平台利用资金优势，以低于进货价的价格销售商品。此外，实地调查显示部分前置仓卫生条件不理想，长远来看可能形成非良性循环。除了低价竞争，供应链话语权失衡同样值得关注。他提到，过去一二十年间，大型零售商的发展导致了供应链话语权的失衡，部分零售商利用优势地位延长账期，从最初的30天延长至两个月甚至半年不结账。企业现金流不断承压，商品流通成本明显提升，还有可能促使供应商降低商品成本，进而引发食品安全隐患。姚文华表示，协会发出的倡议书旨在呼吁行业回归公平竞争，核心诉求包括：确保食品安全，防止因货款拖欠导致的劣质商品流通；保障供应商权益，确保供货商货款的及时回收，维持供应链健康 ；防止大型平台独占市场份额，保护小型供货商、社区便民店的生存空间等。

2026-8-6 8: 美国政府对顶尖人工智能（AI）模型的监管又迈出了实质性的一步。当地时间8月4日，来自OpenAI、Anthropic、谷歌、Meta、英伟达及微软等十余家美国AI巨头的代表前往白宫，与美国国家网络总监办公室（ONCD）举行闭门会晤。本次会议的核心目的是审阅一份历时数月磋商的前沿AI模型监管框架。这场会面召开正值全球监管机构对AI“脱轨风险”的担忧升温之际。会议前夕，OpenAI与Anthropic相继证实旗下AI智能体在测试中自主侵入了第三方系统，英国人工智能安全研究所（AISI）亦发布测试报告警告，旗舰AI模型已展现出前所未有的欺骗性与自主攻击行为。作为对安全威胁的回应，白宫要求AI开发者在模型公开发布前提供最多30天的审查窗口。这一举措标志着特朗普政府的AI政策出现了显著转向——此前，该行政当局一直倡导以“去监管”和消除合规障碍为主导的发展路线。但值得注意的是，白宫制定的这一框架不仅不对外公开，且仅针对闭源模型，在形式上也强调“自愿”性质。世界经济论坛人工智能卓越中心（CAIE）人工智能应用与影响力负责人巴索（Maria Basso）此前对第一财经记者表示，当前全球都在摸索什么才是最合理的监管尺度，但这一讨论往往被政治化。科学研究表明，制定得当的监管非但不会阻碍创新，反而会成为创新的催化剂。然而，在这个全新的技术领域中，要勾勒出“好监管”的具体样貌，确实是一件非常微妙且具有挑战性的事情。“核心在于你需要想清楚应该与谁合作才能真正具备竞争力。你不可能凭一己之力包揽所有事情，否则你将永远无法获得竞争力。”她称。这场白宫闭门会在讨论什么此次白宫闭门会的召开是为了履行美国总统特朗普于6月2日签署的《促进先进人工智能创新与安全》行政令中设定的时间节点。根据白宫公布的情况说明，该行政令要求联邦机构在60天内（即8月1日前）完成两项核心任务。一是建立一套针对“受涵盖前沿模型”（covered frontier models）的机密基准测试流程；二是要设计一套“自愿性框架”，规定在最先进的模型向公众发布前，指定的一批“受信任合作伙伴”与联邦政府可拥有最多30天的安全早期访问权限。不过，该行政令明确强调，该框架不得被解读为授权建立强制性的政府许可、预先核准或审批制度。8月3日，白宫官员证实，6月2日行政命令中规定的自愿性框架已经完成，目前官方正与行业就下一步举措展开讨论。根据6月2日行政令的设计，认定“受涵盖前沿模型”的工作被划入一套机密的基准测试流程。这套流程由美国财政部、美国战争部（即原国防部）和美国国土安全部联合牵头设计；白宫国家网络总监办公室、总统科技顾问和商务部则共同参与磋商。尽管认定门槛与模型的“先进网络攻防能力”直接挂钩，但门槛本身保密，目前具体判定标准仍不清楚。乔治城大学安全与新兴技术中心（CSET）分析师吉赛尔·吉（Jessica Ji）认为，为AI模型建立一套清晰的分类方法，是监管者接下来面临的关键难题之一。据会后报道，与会者当天仍在讨论是否需要再召开一次会议以继续敲定细节，框架是否已完全定稿也不明朗。此外，该框架将适用范围限定在闭源模型，开放权重模型（open-weight AI models，即模型权重可被公众下载并自行微调的模型）不在此轮审查之内。两位与会知情人证实，特朗普政府顾问在会上向企业明确表态，美国政府暂时不会对开放权重模型发起本轮自愿性安全测试。白宫方面同时确认，该框架的细节仅向参会企业披露，不会向社会公众公开。白宫的收紧与国会的质疑目前，美国前沿AI的监管主导权几乎完全掌握在白宫手中，但其监管路线发生过明显转向。在去年1月重新入主白宫之初，特朗普政府走的是一条“去监管”路线。上任仅三天，他就废除了前任政府要求AI公司进行安全测试并共享结果的行政令，并指示各部门扫除一切阻碍美国AI领导地位的“规制障碍”，甚至放宽了数据中心建设的环境审批。这一态度在随后的一系列政策中得到延续：2025年7月，白宫发布《AI行动计划》，再次呼吁砍掉繁重的法规；同年12月，白宫进一步发布行政令打击“州级AI立法”，要求商务部清点过度繁重的州级法律，甚至考虑利用联邦拨款作为杠杆，施压各州放弃执行本土的AI约束法案。事情的转折发生在今年。随着AI模型的网络安全风险显性化，白宫态度迅速收紧。6月2日，白宫颁布新行政令，要求开发者在发布新模型前提供30天的审查窗口；6月中旬，美国商务部产业与安全局（BIS）向Anthropic发出出口管制指令，迫使该公司下线了Mythos 5和Fable 5两款顶级模型；到了6月底，在美国政府要求下，OpenAI也被迫将其最新的GPT-5.6系列模型的首发范围限制在少数“受信任合作伙伴”内，访问资格甚至须由政府官员逐一审批。白宫对行政手段的频繁应用引发了国会的不满。会议召开前夕，参议院五名民主党议员联名致信白宫，要求白宫说明评估模型的具体标准，并质疑此前对Anthropic实施出口限制的依据。议员们在信中直言，美国人和领先的AI企业需要明确、透明的规则，而不是白宫不断变化的临时指令。他们呼吁行政当局与国会合作，通过立法建立公开透明的联邦监管框架。吉赛尔·吉说，白宫目前推行的实质上是一种“软合规体系”，虽然名义上叫自愿项目，但只要白宫认定某个模型存在国家安全风险，相关企业根本没有拒绝配合的余地。与白宫的行政干预并行，美国国会与地方层面也正在加快立法步伐。美国众议院提出了两党支持的《前沿法案》（FRONTIER Act），加州、纽约州等地方立法机构也已纷纷出台州级AI安全法案。AI行业内部的分化AI企业因对监管框架的态度有分歧，也呈现出一种“多足鼎立”的局面。据报道，以OpenAI为代表的闭源统一派主张由美国国会通过联邦立法建立统一的国家安全标准，并明确由联邦规则取代各州的“碎片化”立法。OpenAI全球事务首席官勒汉（Chris Lehane）警告称，各州层面立法的“缝缝补补”不仅难以执行，还会严重消耗企业本应用于安全研发的资源。勒汉认为，应先推动加州、纽约、伊利诺伊等州通过内容相近的AI安全立法，待州级规则事实上趋同后，再促使国会把这套“事实标准”追认为全国统一规则，而不是等国会从零起草。Anthropic则采取了更为激进的呼吁。他们主张实施强制性测试和独立评估，甚至支持政府拥有直接阻断高风险模型部署的权力。在州法问题上，Anthropic与OpenAI截然相反：他们反对联邦法律直接废除各州现有的AI安全法，除非国会能出台一部强度不亚于州法的替代方案。Anthropic首席执行官阿莫代伊（Dario Amodei）警示道，在国会完成立法所需的数年时间里，AI可能就会从一个“有趣的玩具”飞速演变为“一个由天才组成的完整国家”。谷歌则由全球事务总裁沃克（Kent Walker）牵头提出了“双轨制”方案。一方面，设立一个由行业支持、受联邦监督的独立机构，专门负责验证前沿模型的自愿性安全审计；另一方面，通过更新现有法律来解决儿童安全、版权以及就业影响等应用层面的具体隐患。与三家头部闭源模型公司相对的，是由Meta、微软与英伟达构成的“开放权重”阵营，三者此前已通过一个开放权重联盟发声，反对对模型本身施加过早的限制，他们认为，开放模型能够显著扩大行业竞争、提升防御性网络安全，反之则会导致市场被少数封闭式巨头形成垄断。英伟达首席执行官黄仁勋明确表示：“开放模型能增强安全性和网络安全，加速创新与传播。”不过，尽管这份自愿性框架已经初步完成，但其未来的实际执行效果依然充满了巨大变数。据报道，白宫迄今尚未指定任何一个部门或官员来全权负责AI监管的对接。目前，该项工作由美国国家网络总监凯恩克罗斯（Sean Cairncross）、财政部部长贝森特（Scott Bessent）与商务部部长卢特尼克（Howard Lutnick）共同牵头。

2026-8-6 8: 5日，商务部发布公告，对相关进口打印复印办公设备发起了对外贸易国家安全调查。 对此，商务部新闻发言人表示，根据《中华人民共和国对外贸易法》第四十一条规定，为维护对外贸易秩序，商务部可以自行或者会同国务院其他有关部门，就对外贸易中有关国家安全利益的事项进行调查。此次调查是中国首例对外贸易国家安全调查。 商务部新闻发言人表示，本次调查内容为评估相关装有外国系统软件的进口打印复印办公设备对我国对外贸易国家安全利益的影响，调查事项包括但不限于：调查对象的进口情况，进口产品、技术或服务对国家安全利益影响，国内需求情况，进口对国内产业的影响，国内产业满足国家安全利益的能力和水平，相关外国政府政策和措施对我国国家安全利益的影响等。 根据商务部公告2026年第33号，本次调查对象为装有外国系统软件的具有打印、复印功能的进口办公设备。 其中，外国系统软件是指由外国个人或实体开发、测试或维护的驱动软件和嵌入式软件。 上述公告称，为评估对外贸易中货物、技术和服务对中国国家安全利益的影响，调查机关可以对以下事项进行调查：调查对象进口情况；进口产品、技术或服务对国家安全利益影响的情况；相关领域国内需求情况及对国外货物、技术或服务的依赖情况；中国国内相关产业发展现状及受进口影响情况；中国国内相关产业满足国内需求和国家安全利益的能力和水平；相关外国政府政策和措施对中国国家安全利益的影响以及其他影响对外贸易中国家安全利益的事项。 据悉，本次调查应在立案决定公告之日起12个月内结束，特殊情况下可延长。利害关系方可在本公告发布之日起30日内，以书面形式将对立案和调查程序相关问题的评论意见提交至商务部贸易救济调查局。 商务部新闻发言人表示，下一步，调查机关将依法开展调查，充分保障各利害关系方权益，根据调查结果，客观公正作出裁决，坚决维护中国国内产业合法权益和国家安全利益。

2026-8-6 8: 再融资政策持续优化的背景下，上市公司积极“尝鲜”简易小额快速融资，北交所首单简易程序定增落地。 根据海能技术（920476.BJ）最新公告，公司简易程序定增已完成，发行股份数量440.59万股，募资总额近8900万元。 早前的3月中旬，该公司曾表示，公司董事会已通过相关议案，将提请股东大会授权启动简易程序定增，由此成为再融资一揽子优化措施发布之后，首家披露简易程序再融资相关公告的北交所公司。 “海能技术定增从受理到获批仅用时半个月，有效地印证了简易程序定增的制度优势。”北京南山投资创始人周运南告诉记者。 另据记者梳理，目前还有三元基因（920344.BJ）、基康技术（920879.BJ）等十余家北交所公司，正在推进简易程序再融资。 从受理到获批用时半个月 海能技术的简易程序定增项目推进较快，从受理到获批仅用时半个月。北交所官网显示，7月3日，该定增申请获北交所受理，当月8日提交注册，最终在7月18日注册成功。 发行情况方面，根据海能技术最新披露的发行情况报告书，该公司此次定增，最终发行股份数量为440.59万股，发行价格20.20元/股，募集资金总额近8900万元。发行对象包括北京嵩源方舟企业管理合伙企业、财通基金管理有限公司等4家机构。 另据披露，前述募资款将全部投入海能基石科学仪器智能制造基地项目。 从前期的情况来看，今年2月初，沪深北交易所推出优化再融资一揽子措施，核心举措包括大力支持优质上市公司再融资、提高再融资的制度包容性和便利性等。 根据北交所相关规则，简易程序定增具有“小额快速”的特点，审核效率较常规程序大幅提升，有效缩短企业融资周期、降低融资成本。 随后，海能技术在3月16日披露，公司当日召开董事会会议，审议通过了提请股东大会授权启动简易程序定增的议案。这意味着，海能技术是新政实施以来，首家披露简易程序再融资相关公告的北交所公司。 从最新业绩表现来看，今年一季度，海能技术出现亏损，但较去年同期减亏。今年前三月实现营收6642.45万元，同比增长19.69%，归母净利润亏损28.51万元，2025年一季度亏损51.94万元。 不过，去年全年，海能技术增收增利，2025年实现营收3.62亿元，同比增长16.63%，归母净利润0.42亿元，同比增长222.3%。 多单小额快速融资推进中 海能技术之外，还有一批北交所公司积极试水简易程序再融资。 据第一财经初步统计，再融资一揽子优化举措发布至今，已有十余家北交所公司提请董事会授权简易程序再融资，部分企业已披露再融资预案，包括禾昌聚合（920089.BJ）、三元基因等。 整体看，多家企业募资规模较小，多在1亿元以下，雅葆轩（920357.BJ）拟募资规模8000万元。 对于北交所公司的融资需求，周运南认为，北交所公司的IPO募资规模相对偏小，因此具备较迫切的再融资需求。 “这就要求北交所尽快丰富再融资工具库，包括公开发行、定向发行、配股、优先股、定向可转债等，支持上市公司做大做强，促进北交所上市公司高质量高速发展。”他认为。 政策方面，就在上个月，再融资新规迎来重磅调整，小额快速融资的金额上限翻倍。 根据证监会7月初发布的完善再融资规则征求意见稿，在拟融资规模不超过净资产20%的前提下，北交所上市公司小额快速融资上限从1亿元提升至2亿元。

2026-8-6 8: 受海外一则涉及光模块进口的传闻影响，8月5日A股CPO（光电共封装）及光模块板块整体大幅低开。开盘后在抄底与回补资金推动下，部分成份股盘中一度翻红，但中际旭创（300308.SZ）、新易盛（300502.SZ）等龙头全天仍收跌，收盘跌幅较早盘明显收窄。其中，中际旭创全天成交额放大至675.11亿元，刷新该股单日成交额历史高点。 需要说明的是，截至目前该传闻尚未形成正式政策，也未见官方文件落地，更多停留在“可能出现”的层面，以下梳理均是基于这一假设情形所做的分析，并非对最终结果的判断。 消息扰动情绪，导致光模块板块震荡剧烈 从盘面看，8月5日开盘阶段光模块概念领跌两市。龙头个股中，中际旭创一度低开近14%、开盘报880元；新易盛开盘报400元、跌逾10%，东山精密（002384.SZ）、源杰科技（688498.SH）、长光华芯（688048.SH）等亦普遍低开逾6%。CPO低开之后抛压并未延续单边下挫，中际旭创自开盘低点一路回升，盘中最高反弹至983.17元，跌幅一度收窄至4%左右；新易盛在触及当日低点后同样震荡走高。 不过短暂反弹后板块再遇抛压，龙头股午后震荡走低，情绪冲击与逢低承接力量全天形成明显拉锯，截至收盘，中际旭创跌7.27%，报947.74元；新易盛收跌5.29%，报424.3元。两只股均回吐了前一交易日的大部分涨幅。 就相关传闻，第一财经记者盘中多次拨打新易盛董事会秘书办公室的公开电话，尝试核实公司看法及海外产能应对情况，但电话始终处于忙音状态无法接通，唯一一次拨通后通话旋即被挂断，截至发稿未能取得公司方面的正面回应。 引发光模块板块大幅波动的，是8月4日晚间的一则媒体报道。据市场消息，有知情人士透露，美国政府正在起草一项限制措施，拟约束进口自中国的新型号数据中心组件，重点指向新型号的光收发模块，即数据中心内部高速光纤数据传输的核心器件，出台主体则是负责监管美国电信行业的联邦通信委员会（FCC）。 目前，白宫与FCC均对相关问题未予置评。中国驻美国大使馆则回应称，中方敦促美方倾听两国工商界的理性声音，停止抹黑中国企业、停止以制裁相威胁，并警告如果美方采取损害中国利益的行动，中方将采取一切必要措施予以回应。 消息面上，8月5日盘后，商务部表示，近期，FCC密集出台涉华消极措施，严重侵犯中方企业正当合法权益。美国合规性测试公司（Compliance Testing LLC）协助、支持FCC采取措施，危害我国主权、安全、发展利益。中方决定将美国合规性测试公司列入反制清单，并采取以下反制措施：禁止我国境内的组织、个人与其进行有关交易、合作等活动。 此次事件之所以引发市场高度关注，在于这一潜在限制瞄准的正是AI产业链最关键的环节之一。当前中国光模块已占据全球七成以上份额，在高端的800G、1.6T产品上，中国厂商市占率同样超过70%，其中中际旭创一家便占据全球1.6T市场约50%至70%的份额，英伟达的800G光模块采购中约八成来自中际旭创。 根据中际旭创H股招股书披露，2025年公司境外收入约346亿元，占全年382亿元收入的约九成，截至今年一季度末，公司的海外收入占总收入比例仍超过90%。新易盛的海外营收占比同样高企，2025年该公司境外收入为238.88亿元，占营收比重96.16%。 围绕这一方向，多家外资机构给出研判。花旗指出，若限制成形，将直接利好Coherent、Lumentum、Fabrinet等美国本土光通信及器件厂商，相应订单与份额有望向其转移；摩根大通亦测算，此举或为美国供应商创造约百亿美元级别的增量机遇。反过来看，对中国厂商而言，其对美出口的部分则可能承压——这正是市场担忧的核心，因为国内龙头的客户结构中，海外尤其是北美云厂商的出货占据相当比重。 龙头产能早已“出海”，上游材料仍是绕不开的产能瓶颈 接受记者采访的多位通信产业人士与分析师认为，在讨论“不进口中国厂商光模块”之前，首先要把“中国本土制造”与“中国企业海外制造”区分开。 事实上，中际旭创的招股书数据已能说明产能情况。截至最新，公司在全球设有五个光模块生产基地，其中三个位于中国大陆地区、一个位于泰国、一个位于中国台湾地区，泰国工厂早在2022年便已投产。 更关键的是产能结构的变化。2024年，中际旭创的中国产能约为海外产能的两倍，到了2025年，公司海外产能约1991万只，已远超中国的约815万只，海外产能占比约七成；到2026年一季度，海外产能利用率进一步升至87.3%，海外产能是中国产能的5倍左右。 “这几家龙头对地缘风险的预判其实很早，很多货其实早就不是从中国大陆发出的了。”一位通信行业分析师表示，大约从2022年前后起，中际旭创、新易盛、天孚通信等核心企业就在泰国、马来西亚、越南等地持续投入产能，面向美国市场的相当一部分产品本就产自东南亚、再由当地出口，并非直接从中国大陆出口，客观上已在较大程度上规避了“从中国出口受限”这一风险敞口。 与此同时，也有市场观点认为，光模块的产能缺口本质上是上游核心材料与芯片短缺的映射，单纯限制中国厂商未必能解决问题，反而可能加剧供应紧张。本轮全球AI基建浪潮中，1.6T光模块放量的最大瓶颈在于200G EML芯片的严重短缺，有不少机构认为，这种供应紧张预计将贯穿2026年至2027年，供需缺口可能达到两到三成，而海外主要代工厂高度依赖基于EML芯片的传统方案，出货增长被产能天花板锁死。 除了EML芯片以外，包括磷化铟（InP）衬底、光芯片在内的部分上游材料，仍高度依赖进口环节，美国本土厂商自身产能同样有限，若要如期推进AI基础设施建设，短期内难以完全摆脱对进口的依赖。为绕开EML瓶颈，行业正加速向硅光路线切换，而在这一关键技术窗口期，中国头部厂商、尤其是中际旭创在硅光模块的量产准备上处于全球领先位置。 对于这场博弈的节奏，中金公司通信团队认为，市场短期交易的是事件的情绪，中期观察的是规则口径，长期比拼的还是产品、良率和交付；政策可以改变发货地址，但未必能改变谁最会做光模块。

2026-8-6 8: 在低利率的行业大背景下，人身险行业产品结构正在发生深刻变化。分红险凭借“保证利益+浮动红利”的产品设计，成为寿险行业化解利差损风险、调节负债成本的重要抓手。 根据中国保险行业协会近日的行业交流数据，上半年分红险原保险保费收入突破万亿元，同比增长近乎翻倍。 但高速增长的背后，也有行业声音指出：分红险并非占比越高越好，过快扩张将带来盈余管理、股东回报、客户预期管理等多重考验。与此同时，分红险业务占比抬升，也使得与之对应的保险资金投资逻辑和策略生变。 分红险保费近乎翻倍 分红险延续了2025年至今的高增长态势。 中国保险行业协会行业交流数据显示，2026年上半年分红险原保险保费收入突破万亿元，达到10126亿元，同比大幅增长94.4%。按此计算，分红险上半年在人身险公司总保费中占比已经突破35%。 东方证券非银金融首席分析师张凯烽表示，回望行业历史数据，2025年上市寿险公司分红险保费占比结束多年下行周期，回升至19.1%。 中国人寿、新华保险、太保寿险等主流险企，均将主力储蓄产品切换为分红形态。 从2025年报中的新单保费信息来看，各家上市险企的分红险占比迅速提高。例如2025年中国人寿分红险在首年期交保费中的占比近50%，银保渠道新单占比同比提升约15个百分点；中国太保新保期缴中分红险占比达50%，其中代理人渠道新保期缴中分红险占比高达61.4%；新华保险将分红险转型作为重要战略任务，2025年分红险长期险首年保费达到119.33亿元，四季度分红险占比达到77.0%。 进入2026年，行业转型节奏进一步加快，分红型增额寿成为各大险企“开门红”的“C位”产品。 业内人士表示，头部险企集中布局分红险，核心逻辑在于分红险“保证利率+浮动分红”的特性，在持续低位的市场利率环境下，实现了投保人与保险公司的双赢，成为行业转型的最优解之一。 相较于传统固定预定利率寿险产品，分红险构建起“利益共享、风险共担”的均衡机制。对于保险公司而言，产品将部分投资收益波动传导至投保人，有效压降了刚性负债成本，从根源缓释了长期利差损风险，大幅提升企业经营的稳健性与抗周期能力；对于广大投保人来说，产品自带保底收益兜底，规避了本金亏损的风险，同时可分享保险公司优质投资运营带来的超额红利，在低利率时代具有长期增值机会，匹配大众稳健理财、财富保值的核心需求。 占比越高越好？ 既然如此，分红险在业务结构中是越多越好吗？ 接受第一财经采访的部分保险公司人士进行了否定。 “转向分红险的调整不能过度。”“目前我们公司的分红险比例是合意的。”有大型保险公司高管对记者表示，目前该公司分红险在保费中约占四成至一半。亦有中小保险公司人士表示要根据自身情况和业务特性来规划分红险比例，不能盲目“跟风”大公司。 综合业内人士观点，按照监管制度要求，分红险可分配盈余不低于70%必须分配给保单持有人。因此，站在股东收益角度，过高的分红险比例将会带来股东回报压力，尤其在投资收益表现较好的时候，需要做出平衡。 同时，根据偿二代二期偿付能力监管规则，保险公司需要针对市场风险、信用风险等计量最低资本。分红险负债对超额投资收益的诉求，往往驱动账户适度提高风险资产配置比例，抬升市场与信用风险暴露。虽然分红险可通过非保证红利的损失吸收效应分担部分投资波动风险，但同等业务规模下，分红险往往形成更高的资本消耗，对保险公司资本实力提出更高要求。尤其对偿付能力本就“吃紧”的中小险企来说，更会造成资本消耗上的压力。 另外，亦有业内人士分析称，分红险占比过高，将使得寿险公司的承保盈利高度依赖利差，保障业务带来的死差益贡献不足，不利于经营稳定性。并且，由于分红险本身较为复杂，存在演示利率、分红实现率等多种指标。一旦市场下行，大批量保单分红不及消费者预期，容易出现销售误导纠纷、退保率抬升。 投资目标与风险偏好“大不同” “负债端变化是资产配置重构的起点。”张凯烽称。 多名分析师表示，分红险账户与传统普通险账户的投资目标、风险偏好存在本质差异，因此分红险占比提升已传导至资产端，进一步使得险资的资产配置从单一债券主导走向资负联动下的多目标平衡。 张凯烽分析称，传统保障型保险（如纯寿险）的功能相对单一，保险公司为其承担全部投资风险并独享收益。这类账户的投资策略极度风险厌恶，首要目标是绝对的安全性和现金流匹配，以确保任何时候都能履行赔付义务，投资收益的优先级相对靠后。 而分红险的核心是在提供保证利益（保底收益）的基础上，通过投资为保单持有人带来可分配的浮动红利。因此，其投资策略需要在稳健与增长之间找到平衡，即“攻守兼备”。这决定了它在债券配置上既需要“压舱石”来确保底线安全，也需要通过其他资产来博取超额收益，即“券种”+“择时”重要性提升。 “分红险VFA账户（独立投资账户）相对可以更加积极主动，从而适当增加FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产）股票的比例。实操中，各大险企可以围绕最低预定利率为目标去适当配置高分红股票弥补收益缺口。”张凯烽说。 事实上，在低利率与分红险转型等共同作用下，近年来险资在权益投资上的比例明显上升。 金融监管总局数据显示，截至今年一季度末，在39.44万亿元险资中，债券为19.2万亿元，在产寿险资金运用的配置比例为50.52%，仍为第一大类资产；股票、证券投资基金合计约为15.53%，较去年末15.38%的历史高位进一步上升。险资配置从“债券单一主导”走向“债券稳底+权益增强+多资产补充”，会计分类、税后收益、资本占用和久期匹配共同决定配置空间。 张凯烽表示，低利率与分红险转型对于险企的资产负债管理能力、会计分类管理能力和跨资产配置能力也提出了更高的要求。具备较厚CSM（合同服务边际，被视为保险业务未来利润的“蓄水池”）基础、较强权益配置能力、较高分红险转型效率和稳健投资收益表现的头部险企，有望在新产品定价下行周期中维持价值创造能力。

2026-8-6 8: 随着中国宠物市场规模突破3100亿元、行业竞争从规模扩张转向精细化升级，将于下周在上海开启的第28届亚洲宠物展览会（下称“亚宠展”）成为观察产业升级与消费动态演进的窗口。 聚焦首发经济，首设进口精品馆 在8月5日举行的通气会上，亚宠展主办方、上海万耀亚宠展览有限公司市场总监王?妮介绍，本届亚宠展将以32万平方米的展出面积、2600余家全球展商的规模创下历史新高。今年他们将“亚太新品首发首创”作为年度核心战略，重磅升级“亚太新品首发首创”计划，构建亚太宠物行业规模最大、含金量最高的新品首发矩阵。其中，一大批从未公开亮相、行业首创的创新宠物产品将集中在现场迎来全球首秀。 王?妮告诉第一财经，本届展会参展品牌数量较上届增加100多家，国际化程度显著提升。今年首次专门设立进口精品馆，集中引进海外高端宠物用品及功能性产品，并吸引新西兰、韩国、美国、波兰、加拿大、日本、泰国等近10个国际展团携全球一线品牌集体亮相，国家展团数量达历届峰值。 国际化提升的同时，本届展会展馆布局进一步拓展，包含17个室内主馆、10个供应链配套展馆及一片户外互动场地，展品覆盖宠物食品、健康医疗、人宠共用家居等全产业链品类。据预估，展会将迎来约13万名行业从业者、30余万名消费者到场。 针对商贸洽谈与大众观展人流混杂的行业痛点，今年的展会实行分时段差异化开放机制：首日为定向邀请制VIP专业日，仅对核心采购商、品牌负责人开放；第二、三日面向全产业链从业者开放专业场；周五下午起全面向养宠市民开放，兼顾行业对接效率与大众消费体验。 展会期间将举办超50场行业论坛及细分领域分享会，议题覆盖企业战略、宠物食品健康、跨境供应链、线上流量运营、门店经营等方向，同时保留犬赛、兔子锦标赛、异宠赛事等传统竞技活动，兼顾专业性与观赏性。 精细化、情感化消费需求崛起 就全球宠物市场而言，王?妮分析称，欧美宠物市场已高度成熟、增速平缓，消费重心偏向后端服务领域；中国宠物市场仍处于成长阶段，家庭渗透率有较大提升空间，消费迭代速度快，精细化、情感化消费需求迅速崛起。与东南亚等以刚需平价为主的新兴市场相比，中国宠物行业兼具供应链优势与高速消费升级能力，在功能食品、智能用品、人宠共生家居等细分领域展现出显著创新活力。 针对消费端变化，根据王?妮的观察，当前养宠消费整体趋于理性，消费者更注重性价比和产品安全，分层消费特征明显：高端用户愿为功能性、定制化及健康属性产品付费，大众用户则优先选择平价实用货品。 基于市场需求的变化，今年的亚宠展设置三大特色主题展区，其中，进口精品馆集中呈现海外主流宠物食品、洗护及智能用品；精致养猫生活馆瞄准持续增长的养猫群体，集结皮蛋、未卡等头部猫用品品牌；人宠理想家跨界专区引入比亚迪、霍尼韦尔、乐道等跨行业品牌，展出适配宠物使用场景的家电及共享家居产品，打破传统宠物用品行业边界。 跨行业品牌参与成为本届展会一大亮点，科颜氏、阿迪达斯、DHC、时尚芭莎等美妆、运动、时尚领域品牌入驻主活动舞台，升级后的Pet Fashion Week亚洲宠物时尚周将举办多场新品发布与人宠穿搭走秀，挖掘宠物时尚细分市场潜力。（实习生孔陈杰对此文亦有贡献）

2026-8-6 8: 一则美国电信监管机构FCC关于高速光模块的最新传闻，再次将全球AI基础设施供应链推向聚光灯下。 作为连接服务器、GPU和交换机的数据传输核心器件，光模块承担着AI数据中心内部海量数据交换任务，也是支撑大规模人工智能训练和推理基础设施的重要环节，而在全球高速光模块市场，中国厂商已经占据了非常重要的位置。 根据机构LightCounting发布的全球光模块供应商排名，榜单中前十名中共有七家中国厂商入围。尤其是在AI数据中心所需的高端400G/800G、1.6T高速光模块市场，中国企业已成为全球市场的主要供应力量。 “全球AI竞争正在从模型能力竞争逐步转向基础设施竞争。”8月5日，一位光通信产业链人士对第一财经记者表示，随着超大规模智算中心持续扩容，高速光模块、光芯片、相干光器件以及光传输网络需求仍在快速增长，部分客户已经开始提前锁定未来一至两年的关键物料和设备供应。 在业内看来，在全球高速光模块供需持续偏紧、上游核心器件仍然紧缺的背景下，光通信产业链的战略价值正在被重新认识。更重要的是，未来的行业竞争焦点也开始从单一光模块逐渐延伸至整个光互连网络和算力基础设施。 从光模块到光传输，中国产业链仍具不可替代性 作为实现电信号与光信号相互转换的核心器件，光模块承担着AI数据中心内部、AI数据中心之间海量数据传输任务。随着生成式AI、大模型训练以及AI推理需求快速增长，AI集群的数据交换量呈指数级增长，高速光模块也从传统通信设备逐渐演变为AI基础设施中的关键组成部分。 据光通信市场研究机构LightCounting在今年3月发布的最新预测显示，2026年全球光模块市场仍将保持60%的增速，至2031年全球市场规模预计近600亿美元。 而此次市场关注的焦点集中于高速光模块，并非偶然。 目前，高速光模块的核心器件包括激光器、光探测器、调制器以及数字信号处理器（DSP）芯片。其中，磷化铟（InP）激光器、硅光技术成为行业重点方向，而随着AI芯片性能提升，行业也开始探索共封装光学（CPO）等下一代光互连架构，通过缩短电信号传输距离降低功耗、提升带宽。 值得注意的是，在这些领域，中国光模块企业已经成为全球供应链的重要参与者。 在LightCounting发布的光模块供应商排名中，中际旭创与新易盛位居全球第一和第二。在全球光模块供应商TOP10中，中国企业还包括光迅科技、纳光科技（原海信宽带）、华工正源、索尔思光电、剑桥科技等，共有七家中国企业进入榜单。 Omdia高级首席分析师吕名扬对记者表示，中国及亚太地区光通信产业链的制造和交付能力仍具有不可替代性，即使Coherent、Lumentum、Nokia、AOI、Corning等企业未来逐步释放美国本土产能，也难以在短期内完全替代现有供应体系。 从产业链分工来看，目前全球高速光模块已经形成较为成熟的协作体系。中国企业凭借规模制造、封装测试以及快速交付能力，占据光模块整机制造优势；而数字信号处理器芯片、模拟芯片等涉及高速数据处理的核心器件，则主要来自Marvell、Broadcom等美国企业，高端EML激光器、部分硅光器件也主要由Coherent、Lumentum等海外厂商供应，双方形成高度协同的产业链格局。 除了难以在短期腾挪的供应链分工外，还有产能供给的问题。目前，上游的供给压力正在沿着产业链传导至更往下的环节如光传输设备和整体方案。具体来说，光模块占光传输设备成本的相当比重，上游核心器件价格上涨开始反映在设备报价中，而高端光传输设备单设备价值高、技术难度大、认证周期长，若受制于上游器件缺货，将直接限制产能释放。 而这种压力随着下游需求爆发仍然在加大。从海外科技巨头发布的最新财报中，不管是微软、Meta、亚马逊还是谷歌仍在持续增加服务器和网络设备投入。海外光网络企业中，Ciena公布的第二财季财报显示，公司营收同比增长40%，截至季末积压订单达到77亿美元，订单交付周期延续至2027年，诺基亚光网络业务二季度收入同比也增长20%，成为营收的重要组成部分。 在AIDC互联、海缆传输等高端光传输成套方案领域，虽然Ciena、诺基亚、思科三家海外科技厂商仍主导海外市场，但国内华为、中兴、烽火已主导国内骨干网和算力中心互联光传输主流市场，在高速光芯片、磷化铟衬底等上游核心元器件环节国产替代正加速推进。 未来竞争点在哪里？ 目前，高速光模块解决的是AI数据中心内部的高速互联，那么随着未来全球数据中心中，万卡、十万卡级智算集群的加速落地，产业竞争的重点将进一步向数据中心之间的互联，以及整个光通信网络延伸。 这意味着，光通信产业链的价值正从单一光模块，逐步扩展至交换机、光芯片、相干光器件、共封装光学、数据中心互联以及光传输网等更广泛的环节。 市场研究机构Yole Group认为，随着高端400G/800G逐渐成为当前市场主流，行业竞争重心已经开始转向1.6T时代。然而，真正决定下一阶段竞争力的，不仅是端口速率提升，更包括200G/通道光芯片、更低功耗的数字信号处理器、更先进的封装技术，以及整个网络架构的系统级优化。 在光通信涉及的上下游环节中，随着高速光模块逐步进入量产阶段，EML激光器、硅光芯片、数字信号处理器芯片以及磷化铟等上游关键材料的重要性进一步提升。 以磷化铟（InP）为例，作为400G、800G以及1.6T高速光模块的重要基础材料，目前供应仍处于偏紧状态。行业数据显示，2026年全球光通信级磷化铟需求预计达到260万至300万片，而有效产能约75万片，供需缺口明显，2英寸光通信级磷化铟衬底价格今年涨幅明显。 在中游环节，随着AI集群规模持续扩大，交换机、相干光器件、共封装光学等新一代光互连技术也进入加速发展阶段。尤其是共封装光学被认为是未来降低功耗、提升带宽效率的重要技术方向，不过目前仍处于产业导入阶段，可插拔光模块未来数年仍将是AI数据中心建设的主流方案。 下游环节中，承担跨数据中心、跨园区乃至跨区域数据传输任务的光传输网是目前算力网络建设的重要组成部分。光传输网可以理解为连接不同数据中心之间的高速光网络，相比高速光模块主要服务于数据中心内部GPU之间的数据交换，这一方案更多承担长距离、大容量、低时延的数据传输任务，是目前我国算力网络和跨区域算力调度的重要基础设施。 记者注意到，今年以来，中国移动、中国电信等运营商已陆续启动新一轮光传输设备集中采购，高端400G、800G OTN设备需求持续增长。随着运营商和云厂商持续推进算力网络建设，光传输设备不仅迎来新一轮投资周期，也开始向跨数据中心算力方向进行升级。目前，该技术也正向AI-OTN演进，国内厂商通过单波400G向800G乃至1.6T超大带宽演进，以满足大模型训练和推理过程中海量数据跨区域高速传输需求。 然而，与需求同步增长的还有供应链压力。目前，光传输设备高度依赖高速光模块、数字信号处理器芯片、EML激光器以及相干光器件等核心部件，而这些环节恰恰是当前供应最为紧张的部分。随着AI算力网络建设持续推进，原本集中在上游材料和核心器件环节的供需矛盾，正逐步传导至光传输设备制造端。设备厂商不仅面临核心器件交付周期拉长、采购成本上升等压力，也需要提前锁定关键物料，以保障运营商及大型算力中心项目按期交付。 根据多家上市公司在互动平台公布的信息，过去客户更多采取按项目采购模式，而随着AI基础设施进入持续建设阶段，越来越多运营商、互联网企业及大型算力中心开始提前锁定未来一至两年的光模块、光器件以及相关设备需求，以降低供应链波动带来的交付风险。 换言之，地缘因素带来的不确定性与AI需求持续增长正在共同重塑全球光通信产业链。一方面，高速光模块等核心产品仍将是国际产业竞争的重要焦点，另一方面，算力网络建设正在推动光通信价值不断向光芯片、光器件、光传输网络等更广泛的产业链环节延伸。 但对于产业链企业而言，未来竞争将不仅体现在产品性能，更取决于核心器件、关键材料以及供应链保障能力，而对于运营商、云计算厂商以及算力网络建设者而言，如何提前规划采购节奏、保障关键器件供应、提升供应链韧性，也将成为下一阶段AI基础设施建设的重要竞争力。

2026-8-6 8: 当资本涌向AI大模型、机器人、脑机接口等高科技赛道时，还有一批创业者把目光投向了街边的烤鱼店、小区门口的烧饼铺、非遗工坊里的绣球，以及居家养老等贴近老百姓生活的项目。近日，由人社部和安徽省人民政府共同主办的“创赢未来”创业大赛全国赛上，一批民生创业项目集中亮相。在这轮创业浪潮中，民生创业与高科技创业一样，都是中国创业版图中不可或缺的一块拼图。第一财经记者在此次创业大赛现场采访时发现，民生创业项目的一个共同特点是在“人间烟火”里找到真实需求，用标准化、品牌化、流量化的方式，把传统业态做成可复制的商业模式，让更多普通劳动者有事做、有钱赚。 “创赢未来”创业大赛全国赛现场 郭晋晖/摄把“手艺”变成“标准”“创赢未来”创业大赛全国赛设置“科技成果+创业”“产业发展+创业”“职业技能+创业”“民生需求+创业”4个主体赛道和青年创新专项赛道，共吸引了6.7万个创业项目、数十万创业者报名参赛，共有250个项目进入最终决赛。本届大赛评委，浙江两创信息科技有限公司董事长、赤子股权投资基金董事合伙人朱明明对第一财经记者表示，民生项目是今年创业大赛的一个亮点，不仅民生赛道中聚集了大量的优秀民生项目，在产业发展等其他赛道中也有很多与衣食住行相关的项目。在7月30日的“职业技能+创业”赛道的全国总决赛上，万州烤鱼制作技能大师工作室领衔人张孟全第一个上场，带着一锅现做的万州烤鱼，向在座的评委路演《万味匠兴——特色调味+万州烤鱼师傅，带动库区山区创业致富新范式》项目。 参赛选手张孟全带着现做的万州烤鱼，参加全国总决赛路演。 郭晋晖/摄张孟全在路演中表示，2025年国内烤鱼整体市场规模突破1400亿元，全国万州烤鱼相关从业人员超30万人，但由于传统的烤鱼技术依赖于大厨个人手艺，存在“味道不稳定”“味型不稳定”“技艺不标准”等问题。传统餐饮行业长期面临一个难题：手艺门槛高、培养周期长。一名合格的烤鱼师傅，往往需要数年甚至十年才能出师，这直接制约了门店的扩张速度。张孟全从事烹饪行业30年，他将万州烤鱼的传统技艺进行数字化、标准化改造，研发出57套成熟商用味型系列标准化烤鱼调味料，从源头上解决了味道不稳定、依赖资深大厨的行业痛点。唐山棋子烧饼非物质文化遗产传承人谷小光表示，以前一个棋子烧饼从和面到出炉需要六七个小时，对厨师手艺的要求很高，现在将传统复杂的棋子烧饼工艺前置化为速冻半成品，门店只需简单加工即可现烤现卖，新手一周培训即可做出大师口感。不管是烤鱼还是烧饼，这些民生美食项目能跑出来的逻辑非常相似，核心是手艺标准化、门店轻量化、流量多渠道化，把复杂的手艺变简单，让开店的门槛降下来，再用线上流量把生意做大。把“产品”变成“品牌”民生创业的下一个机会是品牌化，这是在场投资人共同的观点。朱明明认为，中央都在提央企做品牌，创业者更应重视。很多民生项目，其实已经存在很久了，但没做品牌。IP打造对于民生创业项目的“出圈”是非常重要的。很多原产地的项目完全具备走出来的可能性，品牌化带来的不仅是溢价，更是稳定的客户关系和可持续的营收。来自唐山的“非遗唐式绣球项目”创始人黄俊凯为留学回国人员，曾任职于华尔街投行，营销专业的背景让他在创业之初就非常重视品牌打造。非遗手工艺作为目前最火的情绪价值赛道的项目，“非遗唐式绣球项目”品牌化运营团队由品牌营销、IP运营、非遗传承人三方组成，形成“品牌+文化+产品”的复合能力。黄俊凯表示，针对手工艺行业“传承难、品质不可控、形态单一、就业零散”四大痛点，将绣球技艺拆解为标准化工序、自建柔性供应链统一品控，把绣球从民俗工艺品做成“可佩戴、可赠送、可体验”的生活方式产品，目前已经在北京王府井等核心商圈开有多家直营门店以及文博渠道专柜。通过新媒体特别是视频传播获得流量曝光，已经成为民生创业做品牌和获客的常见路径。新疆居家养老服务平台“一棵树”创始人武甜甜表示，2025年10月，她创立了“一棵树”居家养老平台，采取“一人公司”孵化模式。她自己先做IP，然后孵化更多“养老推荐官”，教他们通过短视频获客、转化客户，再由平台对接专业服务团队。 “一棵树”护理团队在医院护理失能老人 受访者提供“一棵树”的核心打法是以视频号为主的自媒体引流，用短视频呈现老人真实生活与家属痛点精准获客，服务覆盖从送餐、旅居养老到失能护理、临终关怀的全生命周期，以“轻资产+强流量+深链接”作为居家养老服务的破局点。拉动更多普通劳动者就业就业拉动能力是人社部门创业大赛评审项目的关键指标之一。民生创业的就业拉动作用，主要体现在它让普通人靠就业能获得收入。无论是烤鱼师傅、烧饼店主还是养老推荐官，这些岗位的技术门槛相对不高，但能吸纳大量就业。武甜甜表示，创业半年，“一棵树”已孵化27位养老推荐官，送餐、上门护理等服务间接带动千人就业。“非遗唐式绣球项目”后端的供应链模式中非遗手工艺，需要大量手工劳动，恰恰为女性、残障人士、中老年群体提供了就业机会。目前已累计培训3000余人次，其中残障学员700余人，稳定带动200余人就业。谷小光表示，棋子烧饼采用 “云连锁”模式，通过抖音、美团等线上平台直播引流，实体加线上带动200余人就业，重点吸纳残障人士参与直播电商工作，月收入可达3000元以上，显著高于其原有的收入预期。万州烤鱼师傅项目是全国首批乡村振兴劳务品牌，通过免费培训+酱料供应链+门店运营辅导的模式，学员免费学技术，目前已发展1200家门店，直接带动就业近万人，间接带动超2万人。张孟全表示，不是教会手艺就放手，而是从选址、运营到线上引流全程陪跑。这种“免费培训+供应链绑定+运营赋能”的全链条模式，大幅降低了创业失败率，将技能真正转化为了就业，让更多人“学得会、敢去干、能赚钱”。“民生赛道里藏着许多小而美的生意，它们不一定能敲钟，但能解决就业、能创造情绪价值，也能带来不错的短期分红收益，创业者过得幸福，我们投得也幸福。”朱明明说。民生创业正在获得越来越多的政策支持。今年6月，人社部等四部门联合发布《关于实施创业模式引领行动的通知》，提出推进“民生需求+创业”模式，鼓励创业者围绕居民日常生活、高品质生活追求和多样化消费需求，开发“小而美、专而精”的个性化特色项目。通知还要求加强民生创业项目的跟踪陪跑服务，联动培训、金融、投资等资源持续提供支持。

2026-8-6 8: 近日，美日联手干预日元汇率引发全球关注。8月5日，第一财经独家专访国际货币基金组织（IMF）原副总裁、中国人民银行原副行长朱民，他对全球宏观治理与国际货币体系演变有深厚积淀。朱民指出，此次干预虽由双边利益驱动，但本质上打破了市场规则，削弱了美日两国的金融信誉。他强调，这并非“新广场协议”，FIMA（外国和国际货币当局回购便利）工具的短期性与美债收益率不降反升的结果，暴露了干预难以持续。他进一步预判，日元贬值是长期结构性难题，根源在于日本债务积弊、贸易赤字与资本外流，唯有内部结构性改革方能破局。更值得警惕的是，美元霸权已远超其实体经济支撑，此次行动将加速美元信用削弱。在这一变局中，人民币国际化迎来关键窗口期。朱民强调，中国需抓住机遇，以稳定货币信誉为核心，推动国际货币体系走向多极化。技术性托举，还是破坏性越界？第一财经：近期美日联手干预日元，这究竟是应对汇率异常波动的技术性操作，还是标志着国际经济协调机制的质变？朱民：两者兼有。此次协调干预，双方各有利益诉求。日本因汇率剧烈贬值影响经济金融稳定；美国则意识到日本为托举汇市会大量抛售美债，冲击其国内市场，且日本经济持续衰败对美不利。但此番干预未在IMF指导下进行，打破了市场规则，对美日信誉尤其是日本央行的独立性造成冲击。第一财经：此次干预的形式也备受争议。尤其是美国财政部长贝森特的“小纸条”被解读为精心策划的“非正式沟通”。你认为这种“半公开”泄密式放风，相较于传统G7（七国集团）联合声明，是效率更高，还是破坏了多边协商的严肃性？朱民：这本质上是一个政治信号大于金融实质的事件。通过高调宣称美国入市支持，对空头形成震慑。但显然，这种双边干预不符合国际治理的要求。美国遭“信用反噬”？第一财经：有人认为此次美日联手干预算得上“新广场协议”，你怎么看？朱民：算不上。当时五国联合与日本谈判，目标明确且干预持续。而此次是一次性行动，无明确目标，不能相提并论。第一财经：但美日都表示，必要时可继续干预？朱民：我认为不会。原因有二：第一，日本此次使用FIMA工具，这是2020年美联储推出的一项特殊机制，允许外国央行在需要美元时，可以用其持有的美国国债作为抵押，向美联储换取美元流动性，从而避免加剧美债市场抛售压力。相关数据显示，此次动用了约600亿美元，已达单日交易对手上限。FIMA使用期限明确，7天内需归还流动性，这对日本是明显挑战。第二，美国参与干预的利益诉求是稳住美债收益率，保护国债市场。但结果如何？7月31日，美国10年期国债收益率升至4.7388%，创2025年1月以来新高。若日元持续走强，资金回流将减少投入美债的资金，这对美国金融市场的冲击将是巨大的。第一财经：美国10年期国债利率是影响其信用和金融市场稳定的关键指标？朱民：是的。截至今年一季度，美国公共债务占GDP的比重已超100%，付息成本飙升，借新还旧需市场支持。因此，美债市场必须保持稳定的利率，这对美国经济金融至关重要。2025年4月美国总统特朗普加关税时，市场首先以股市下跌回应，随后美债收益率上升，后者影响更大。特朗普随后让步以稳住国债市场。此次干预后，美债收益率不降反升，正是市场在用脚投票，警示美债市场的脆弱性。第一财经：有分析认为，此次行动可能标志着“日元套利交易”时代终结。全球最重要的廉价流动性来源是否会枯竭？朱民：我预判日元会持续贬值，美元与日元的利差将长期存在。当前美元加息或降息争论激烈，面对高通胀，降息预期降低，甚至转为加息预期。因此，美日利差未发生根本变化。即便日本加息0.25个百分点，美国也可能同步加息，利差持续。此外，美国科技巨头如特斯拉、谷歌现金流已由正转负，它们曾是美债大买家，未来将从净买家变为发债者。在全球地缘政治不确定性下，买债需求本身已在下降。美国需外部资本流入稳住国债利率，避免财政危机。这一格局表明，美元与日元的套利仍会以新模式、新市场继续存在。日本的结构性病根第一财经：如果干预不可持续，日元是否还会继续贬值？朱民：是。日元贬值是深层次、结构性问题，仅靠干预无法解决。日本从2000年左右开始实施长期宽松刺激，导致如今成为全球债务占GDP比重最大的国家。偿债需付息，利率不能高。日本长期使用收益率曲线控制（YCC）政策管理10年期国债利率。但债台高筑，如今付息成本已占预算的9.6%，不可持续。外部环境也在变化：中东战争推高油价、食品价格，能源、食品、数字服务是日本主要进口产品，这进而推高通胀。抑制通胀需加息，加息则加重政府债务负担，日本央行陷入两难。另一方面，日本已从贸易强国变为贸易赤字国，2018年以来，除2020年因疫情原因出现小幅顺差外，均为赤字，实体经济竞争力下降。长期低利率还导致资金大规模外流，日本居民通过证券公司投资海外金融产品，过去两年规模达GDP的3到4个百分点。市场预计9月日本加息，但若从1%加至1.25%，0.25个百分点的上升无法解决根本问题，却直接加重财政压力。贸易赤字、金融赤字、巨大债务叠加，形成结构性难题，日元仍会贬值。第一财经：日本是否已陷入“加息—加重债务—经济承压—再贬值”的恶性循环？根本出路何在？朱民：日本经过20年极度宽松，已形成极其难解的局面。核心出路在于内部经济结构性改革。美元霸权褪色？第一财经：美国汇率稳定基金（ESF）的直接资金（约255亿美元）远小于日本干预需求，但美国的“背书”极大提升了干预成功率。这是否说明，美国仍扮演全球最后流动性提供者角色，其信誉仍是“最强弹药”？朱民：恰恰相反，此次行动伤害了美国信用。干预后，美国长期国债收益率不降反升，而法、德等欧洲国家国债利率下降。资本全球流动，这正说明此举对美元信用是重大负面冲击。事实上，美元霸权已远超其实际能力。第一财经：您近年反复提及美元信用削弱，世界需要新的平衡货币体系？朱民：1944年布雷顿森林体系确立时，美元独大。彼时美国制造业占全球的50%，经济总量占44%，黄金储备占52%，这是美元与黄金挂钩的基础。如今，美国GDP约占全球的25%，制造业占约17%，但美元占全球外汇储备的58%，虽已从78%下滑，不平衡仍显著——美国实体经济已配不上美元地位。第一财经：美国经济实力下滑，为何美元地位仍在？朱民：原因有二：一是美国市场规模仍大，主要提供流动性；二是网络效应，美元网络根深蒂固，市场习惯使用。但市场担忧始终存在。随着美国实体经济与金融实力差距扩大，美国一次次削弱自身信用——关税政策、美元制裁、全球支付制裁，包括此次联合干预，都是利用美元霸权，但美元下行趋势明确。第一财经：您常提到重建新的平衡货币体系。近年来，“布雷顿森林体系2.0”构想受到热议，有人认为此次美日联合干预是其开端，标志着全球从依赖日元低息套利转向主要经济体协同调控的新秩序，您怎么看？朱民：还算不上。布雷顿森林体系的核心是各国货币与美元挂钩，美元与黄金挂钩，固定汇率。1971年美国前总统尼克松违约，美元与黄金脱钩，成为纯信用本位全球核心货币。此后市场大乱，直到1976年牙买加会议形成“牙买加体系”，核心是各国货币仍与美元挂钩，但美元不与黄金挂钩，采用浮动汇率。当今，地缘政治与地缘经济强烈冲击全球金融市场秩序，此次事件只能表明布雷顿森林体系再次受冲击，但并未建立新秩序。人民币国际化的窗口第一财经：此次事件是否开先河，未来主要经济体在汇率危机时会频繁寻求双边或多边联合干预？朱民：这表明地缘经济与地缘政治正严重侵入正常市场机制，此前美国关税即为例证。未来是否再次发生难以预测，但地缘政治、地缘经济直接冲击金融市场、影响全球经济已显而易见，各国政府、央行和企业需关注。第一财经：中国是美债主要持有国和外汇储备大国。此次事件对人民币有何启示？中国应如何构建自身“信誉”与“协调”网络？朱民：尽管地缘政治、地缘经济冲击是挑战，但当下也是人民币国际化的重要窗口。首先，美元信用在下降。近年来，美元在全球外汇储备中的占比随美国GDP占比下降而回落，黄金储备强势复苏，非传统储备货币持有规模扩大，表明国际货币体系走向多极化。在此过程中，人民币吸引力上升，背后有四大支撑：一是中国贸易持续走强，用人民币支付、融资意愿增强，人民币已超越日元成为全球第三大支付货币（按全口径统计），稳居全球贸易融资货币第二，超越欧元；二是中国企业“走出去”推动人民币国际化；三是80多个国家和地区央行将人民币纳入外汇储备；四是人民币双边本币互换规模持续上升，成为全球金融安全网的重要组成部分。以上表明，人民币是稳定货币。在地缘政治、地缘经济冲击下，不确定性急剧上升，稳定成为稀缺品，将加速推动人民币国际化。（本文未经朱民先生本人审阅）

2026-8-6 8: 从首版医保目录发布至今的25年间，我国医保目录药品总量翻了一倍，动态调整机制已从探索走向成熟，创新药从获批到纳入报销的时间持续缩短。 8月5日，国家医保局发布《2000～2025年国家基本医保药品目录相关数据》。数据显示，25年间，医保目录药品总量从2000年的1535种增长至2025年的3253种，实现了数量翻倍。 国家医保局在这张图表备注中称，药品数量仅指药品目录西药和中成药的编号数，截至2026年7月3日，目录内3253种药品对应药品通用名5890个。 药品通用名称是国家药典采用的法定名称，比如“对乙酰氨基酚片”就是治疗感冒的一种药品的通用名称，所有厂家生产的这种药品都只能用该通用名称，而各个厂家也会有自己品牌和商品名。医保目录中的5890个药品通用名如果具体到商品名和规格，总数量相当丰富，能够满足参保群众日常治疗所需。 现行的医保药品目录包括西药部分、中成药部分、协议期内谈判药品（含竞价药品，下同）等部分，其中，西药数量从2000年的913种增长至2025年的1857种，是医保目录扩容的主力。 在谈判药品方面，自2017年起，我国逐步建立独家品种谈判准入制度。协议期内谈判品种从当年的36种增至2025年的472种，大量创新药、独家品种通过谈判降价纳入报销。药品目录覆盖范围从常见病拓展至肿瘤、罕见病等重大疾病领域。 国家医保局还公布了抗肿瘤药物（西药），罕见病治疗药物，儿童用药的情况，这三类药物每年都是国谈的重点关注品种。 抗肿瘤药物（西药）从2000年的54种增加到了2025年219种。第一批罕见病目录于2018年印发，因此统计口径从2018年开始，当年为39个，2025年增加到了121个。 “儿童用药”指有儿童适应症和明确儿童用法用量的药品。针对儿童用药存在“吃药靠掰，计量靠猜”的现实痛点，近年来，国家医保局在目录调整时持续向儿童用药倾斜，逐年新增适用品种。数据显示，2017年儿童用药有580余种，2019年新增76种，以后年均增加25种。 国家医保局局长章轲近日发表署名文章表示，积极贯彻落实创新驱动发展战略，强化医保战略购买和医保政策激励引导，充分体现“真支持创新、支持真创新、支持差异化创新”的价值导向，全方位赋能医药创新发展。推进医保目录管理改革，建立医保药品目录动态调整机制，在坚持“保基本”的基础上，按程序将符合条件的创新药纳入医保目录。 章轲表示，“十四五”期间累计将516种药品新增纳入医保目录，其中创新药167种（主要是1类创新药）。创新药从获批上市到纳入医保的时间从过去的5年左右缩短至1年左右。国家医保局将持续健全基本医保药品目录动态调整机制，将更多的新药好药按程序纳入医保支付范围，探索建立商保创新药品目录与基本医保目录衔接机制。

2026-8-6 8: 日前，《智能网联汽车自动驾驶系统安全要求》（GB 44721—2026）强制性国家标准正式发布，拟于2027年7月1日起正式实施。“标准”立足我国产业发展与行业监管实际需求，兼顾技术可行性、产业适配性与落地实操性，构建了维度完整、要求清晰、适配国情的安全要求体系，为自动驾驶产品明确了统一的安全准入基线。 近年来，我国智能网联汽车、自动驾驶技术加速迭代突破，产业规模急剧扩张，相关标准的制定和完善有序推进，智能网联汽车及自动驾驶已成为培育新质生产力的重要载体和推动产业升级的核心引擎。 根据工信部的数据，2025年1~7月，我国具备组合驾驶辅助系统的乘用车新车销量为775.99万辆，同比增长21.31%，渗透率为62.58%，较上一年增加了6.5个百分点，智能网联汽车越来越深入到公众生活中。上述数字统计还基于L3之前的阶段，属于具备组合驾驶辅助系统，此次公布的“标准”则适用于搭载L3级（有条件自动驾驶）、L4级（高度自动驾驶）系统的相关车辆。 产业发展和标准更新提高相向而行，其中最重要的是永远将安全性摆在第一位。 为此，首先要进一步压实汽车生产企业的安全责任。 “标准”要求健全企业全生命周期安全保障机制，筑牢安全根基，从源头上降低自动驾驶系统潜在的安全风险。为此，车企要从安全方针、风险管理、安全保证、安全提升四个维度，建立覆盖产品设计开发、生产制造及部署后全过程的保障能力。 智能网联汽车现在处于竞争白热化阶段，抢占市场份额是许多企业奉行的圭臬，由此也就催生出汽车将成为“快消品”的说法。 据第一财经此前的报道，目前国内新车开发周期约为24个月，较传统燃油车时代约60个月的开发周期大幅缩短。绝大多数汽车品牌，尤其是新能源汽车品牌近年来已经达成一个共识：每年要推出至少一款新车型，包括全新车型、年度改款车或小功能迭代升级，以此带来新鲜感，刺激消费市场购买。 萝卜快了不洗泥，吃进去的顶多是泥土，汽车生产企业如果也有这种思维，损害的将是驾乘人员的生命。人命关天，兹事体大，不可不慎。专家认为，“标准”出台意味着责任主体从驾驶员转向车企，监管周期从上市前一次性检测升级为全生命周期持续取证。这都将进一步压实企业的安全责任、增强对安全的敬畏感。 其次是智能网联汽车的促销宣传决不能夸大其词、刻意制造噱头，左右公众的消费观念。 当前，自动驾驶领域的宣传概念频出、大玩“文字游戏”。比如将L3之前的辅助驾驶包装成全程零接管的自动驾驶，制造“解放双手”“比人开得还安全”“让车自己带你去上班”等概念，听得人心潮澎湃。此种夸大宣传会直接或者隐性影响公众的消费判断，带来的安全隐患也是可想而知的。 针对智能网联汽车及自动驾驶方面的宣传规范与生产一致性，相关部门已经出台政策，明确要求车企不得夸大和虚假宣传，严禁暗示消费者将辅助驾驶视为自动驾驶，防止误导消费者。监管部门将加大对过度宣传、欺骗误导等情形的查处力度。这些政策在今后的L3、L4发展过程中同样适用。 另外需要提醒的是，虚假的夸大性宣传可能违反《反不正当竞争法》，会受到行政处罚和承担相应的民事责任；情节严重的，可能构成刑事犯罪，犯罪主体包括经济主体和个人。就智能互联汽车和自动驾驶方面来说，是很容易构成严重情节和后果的。 其三是消费者要不断增强自我保护意识，政策保护措施再完善也不如自我保护的铠甲坚实可靠。 一方面，要对铺天盖地的推销有自己的判断，不好奇、不追风、不花冤枉钱；另一方面，严格遵守操作规范，不偷懒、不耍酷、不拿生命当儿戏。许多事故发生固然与虚假宣传造成驾驶人员错误判断有关，也与驾驶人员不守操作规范要求有关。车辆缺陷造成事故损失还可以通过各种渠道主张权利，一旦失去生命，所有的权利就荡然无存。 还是那句话：人命关天，兹事体大，不可不慎。

2026-8-6 8: 长城资产增持建设银行股份近日获得监管批复，成为年内全国性AMC（资产管理公司）增持上市银行股权首例。 据第一财经记者不完全统计，自2023年以来，中信金融资产（原中国华融）、中国信达、东方资产、长城资产四大AMC已入局了中国银行、光大银行、浦发银行、民生银行，其中多数已派驻董事。 27年前，四大AMC带着特殊使命诞生，近年来在监管引导下持续瘦身转型、回归主业。在银行股估值长期低迷背景下，AMC频频布局全国性商业银行引起市场关注。在受访人士看来，这一方面与AMC转型阶段利润压力及好资产匮乏有关，另一方面则契合银行资本补充和不良资产处置需求，加上监管倡导耐心资本入市，二者“走到一起”可以产生多重协同效应。 值得注意的是，此次长城资产增持建设银行已被监管划定5%上限。天府立言金融研究院院长曾刚判断，AMC增持银行股确实出现趋势化特征，但综合AMC自身资本实力和监管导向来看，AMC布局范围仍将聚焦于国有大行、股份行，且不太可能演变成AMC对银行的控制性持股。 又一AMC增持银行股权 国家金融监督管理总局近期披露：同意长城资产增持建设银行股票，增持比例不超过其总股本的1.99%；增持后持股比例合计不超过其总股本的5%。这是今年以来首个AMC增持上市银行股份获批的案例。 财报数据显示，截至今年一季度末，长城资产持有建设银行约78.65亿股H股，持股比例为3.01%。这也意味着，若此番顶格增持，长城资产对建行持股比例将超过财政部，在国有法人股东中位列第二，仅次于中央汇金。 根据2018年原银监会（现国家金融监督管理总局）发布的《商业银行股权管理暂行办法》，持有或控制商业银行5%以上股份或表决权的股东，即视为商业银行主要股东。即便持股不足5%，若对商业银行经营管理具有重大影响，同样被认定为主要股东。所谓“重大影响”，包括但不限于：向商业银行派驻董事、监事或高级管理人员；通过协议或其他方式影响商业银行的财务和经营管理决策；以及金融监管总局或其派出机构认定的其他情形。成为主要股东后，将面临“两参一控”（即一家股东最多只能参股两家、控股一家商业银行）的约束和更为严格的监管要求。 长城资产是中国四大AMC之一，此番增持之所以备受关注，与最近几年AMC在银行业的布局趋势有关。据记者不完全梳理，自2023年以来，中信金融资产、中国信达、东方资产、长城资产四大AMC均加码了上市银行股权布局，增持方向主要为国有大行、股份行等全国性银行，增持方式既有直接增持，也有增持可转债并转股等。 2023年，恰逢银行股价低迷、光大可转债转股困难，已获中信集团入主的中信金融资产化身“白衣骑士”，于“光大转债”最后转股日（2023年3月16日）之前不到两周时间内，连续“突击”增持光大转债，持有比例一路从20%左右提升至46%以上，并完成了溢价转股，极大缓解了光大转债到期兑付压力，同时通过转股助其补充核心一级指标。此后，光大银行再获中信金融资产增持，去年末后者持股比例已增至9.02%，位列第二大股东。 2025年，中国信达、东方资产也通过增持可转债并转股或二级市场增持等方式，跻身浦发银行前十大股东。自2024年以来，中信金融资产通过协议参股、二级市场增持等方式增持，2025年末在中国银行持股比例升至4.93%；长城资产则在民生银行股东结构调整过程中增持民生银行，2025年末A股、H股持股比例分别为3.876%、1.119%，位列该行前十大股东。目前，四大AMC在上述银行中多数已有董事席位。 在曾刚看来，当下AMC增持银行股是“双赢”。对AMC而言，一是获得了相对稳定的股息现金流，尤其中信金融资产持有光大银行、中国银行股权比例较高，规模效应下分红收益可观，有助于平滑其主业不良资产处置的业绩波动；二是通过派驻董事，AMC能够更深度介入银行公司治理，甚至在银行不良资产处置、风险资产转让等业务上形成协同，这对其主业反而是一种反哺；三是长期持有大行H股或A股也具备一定的资本市场估值修复空间。 “但风险也不能忽视，AMC本身资本金有限，大规模持股会占用资本、拉长资产久期，一旦银行股估值或分红能力出现波动，会反过来影响AMC自身的资本充足率和流动性。”他强调。 对银行而言，曾刚认为，首先是获得了愿意长期持有、不轻易减持的机构股东，有助于股权结构稳定，尤其是在转债到期这类敏感时点，避免了短期集中抛售对股价的冲击；其次，AMC派驻的董事往往具备丰富的不良资产处置经验，能在风险管理、资产质量把控上提供专业视角，对公司治理是有益补充。“但也要警惕，如果AMC持股比例持续走高并接近监管上限，银行需要在股东结构多元化和治理独立性之间保持平衡，避免单一类型股东话语权过于集中。” 有何考虑、是何趋势 我国四大AMC成立于1999年，是经国务院批准，为应对亚洲金融危机、化解金融风险、促进国有银行改革和国有企业脱困而设立，专营不良资产业务，设立之初大股东均为财政部，经营期限设定为10年。当时，东方资产对应接收中国银行不良资产，中国信达对应接收中国建设银行和国家开发银行，中国华融对应接收中国工商银行，中国长城资产对应接收中国农业银行的不良资产。 随着经营期限被无限延长，各家AMC陆续完成股份制改革，并形成了各自的经营模式，但也在不断扩大板块布局的过程中逐渐偏离不良资产主业，由此积累了不少风险。近年来，行业在回归不良资产主业的监管要求下加速整改，股权归属也迎来重要变革——中国华融通过引战投资，大股东易主中信集团并完成更名；其余三家（中国信达、东方资产、长城资产）则在2025年2月并入中投公司，财政部所持公司股权全部划转至中央汇金。 在过去20多年时间里，实现政策性剥离的AMC在“金融集团”扩张阶段均拿下过银行牌照，其中中国华融旗下有华融湘江银行，长城资产旗下有长城华西银行，东方资产、中国信达则分别控股了大连银行、南洋商业银行。目前，随着监管引导回归主业、转型瘦身，华融湘江银行、长城华西银行股权均已被剥离。 反观当下，再次“转身”的AMC频频入局银行股权，且从控股经营变为参股协同，是何考虑？在业内人士看来，这背后既有监管导向的影响，也是AMC与银行各自困境与需求的多维度契合。对AMC来说，转型后盈利压力仍在，且优质不良资产包稀缺；对银行而言，盈利承压、资产质量结构性恶化担忧升温，资本补充和不良资产处置需求上升。资本市场上，AMC作为耐心资本的角色也逐渐凸显，低估值、高股息的银行股成为核心选择。 “多数大行、股份行面临核心一级资本补充压力，尤其是可转债临近到期或转股价倒挂时，急需引入长期资金推动转股、优化股权结构，信达投资、东方资产就是通过大额买入可转债并迅速转股的方式，既帮银行解决了转股难题，又低成本获得股权和董事席位。三方诉求高度契合，才让这一轮增持显得密集而有节奏。”曾刚认为，这轮AMC增持银行股，本质是政策导向、资金配置需求与银行资本补充诉求等多种因素共同作用的结果。 他从政策层面指出，监管持续强调不良资产管理公司要服务金融风险化解和实体经济，同时鼓励长期资金入市稳定市场，AMC作为持牌大型金融机构，增持系统重要性银行股权既符合“压实主责主业、审慎开展综合金融服务”的转型方向，也呼应了近期各类“耐心资本”入市的政策基调。另从资金层面看，AMC近年处置不良资产回收现金流较为充裕，而银行股股息率高、估值低、经营稳健，是天然的高息稳定资产配置标的，增持后还能通过派驻董事获得信息优势和业务协同。 不过，业内普遍认为，尽管这一模式渐成趋势，但意义与过去AMC扩张阶段早已截然不同。“更准确地说是一种‘结构性常态化’，而非短期炒作行为。”曾刚判断，近年监管部门对AMC增持银行股份的批复频率明显提升，这一方面说明监管层对这类“耐心资本”进入银行体系持鼓励态度，另一方面也与防范化解金融风险、增强银行资本韧性的政策主线相吻合。 展望未来，无论从AMC自身需求还是银行股权吸引力来看，这一模式仍被看好。不过，曾刚判断，这一趋势有其边界——从建设银行等案例来看，监管对单一股东持股比例设有明确上限，AMC自身资本实力也决定了其增持空间有限，不太可能演变成AMC对银行的控制性持股，更可能是在现有几家国有大行、股份行范围内的存量深化和边际扩容，而非大规模铺开到中小银行或新增标的的爆发式增长。

2026-8-6 8: 今年以来进出口贸易持续表现亮眼，不仅年初实现超预期增长，直到年中仍保持两位数增速，上半年进口和出口（以美元计价）分别累计同比增长26.6%和17.6%，暗示着外贸实质正悄然发生改变。我们将贸易金额拆解为量、价两端，发现本轮高增主要由价格驱动，贵金属、金属矿物及算力硬件三类商品的涨价合计拉动进口总值增长约16.6个百分点，剔除后进口增速约10%。类似地，剔除算力硬件价格的影响，出口增速约11%。因此，即便不考虑上述商品今年以来的价格波动，进出口增长仍具有较强的韧性，说明量的修复与结构的优化正同步发生。 2026年上半年，中国进出口总值（以美元计价，下同）同比增长21.2%，其中出口增长17.6%，进口增长26.6%，均创2022年2月以来最高增速。结构性亮点集中于两个维度。从商品看，机电产品和高新技术产品是主要拉动力量，出口值分别增长24.5%和38.5%，进口值分别增长32.8%和39.6%。从贸易伙伴看，对东盟和RCEP成员国进出口领涨，分别增长22.5%和27.3%。前者是产品高端化的写照，后者是伙伴多元化的印证，二者共同勾勒出中国外贸的长期趋势。 产品高端化一方面是产业升级的结果，表现为出口中间品占比上升，另一方面是内需发展的体现，对应进口消费品占比提高。二者共同推动中国在全球价值链上的位置持续向上游攀升。伙伴多元化，则是贸易碎片化时代的主动应对。中国前十大贸易伙伴进出口额占外贸总额的比重由2020年的54.5%降至2025年的47.7%，既构成近年外贸增长的关键韧性，也契合了发展中地区的发展需要。然而，长期趋势固然重要，却难以解释年初以来持续两位数增长、屡屡超出预期的数据。 最直接的解释是基期效应，但它并非主因 2025年4月美国加征关税曾造成剧烈的短期扰动，导致当年上半年对美出口下滑10.9%，但是整体出口仍保持5.9%的稳健增长。因此，2026年上半年出口整体的亮眼表现受基期效应影响有限，不过对美出口转为小幅正增长，减轻了对整体增速的拖累。 进口受基期效应的影响则更为显著，因为2025年进口同比负增，表现相对疲软。但是即便以2024年同期为基准，2026年上半年进口的年均增速约为10.4%，仍处于高位。这说明基期效应并非主因，进口增速的中枢已明显上移。那么，在形成旧预期的框架之中，究竟是哪些变量发生了转变？ 短期来看，答案是价格效应 年初以来，大宗商品与存储芯片价格剧烈波动，既引发市场关注，也向更广泛的工业品价格传导。这些商品多为可贸易品，其涨价的时间窗口，也似乎与进出口高增的区间高度重合。为厘清价格的实际贡献，我们将贸易金额的变动拆解为量与价两部分，逐项估算价格上涨对增速的拉动。 其一，金银价格上涨，拉动进口总值增长约3.8个百分点。上半年贵金属等首饰（第71章）进口金额同比激增178.2%，拉动进口总值增长约7.6个百分点。对应地，自瑞士进口金额高增217%。在第71章商品进口明细中，未锻造金（非货币用）占86%，具体从量值表看，其数量增长与价格增长的贡献大致各半。因此，尽管当前金银价格有所回落，仍可估计上半年贵金属进口金额增长中约有一半由价格因素贡献。 其二，金属矿及矿砂价格上涨，拉动进口总值增长约1.8个百分点。大宗商品涨价推动矿产品（第25至27章）进口金额同比增长11%，因其占比较大，对进口总值的拉动达到约3.2个百分点。其中，主要原因并非油气等矿物燃料。虽然美伊冲突造成了油价的剧烈波动，但是上半年原油、成品油、天然气进口金额分别仅增长1.8%、0.3%和-5.3%，原因是价格上涨抑制了进口数量，中和了油价的影响。相比之下，金属矿及矿砂进口金额增长27%，拉动进口总值约2.8个百分点，是矿产品拉动进口的主要来源，由于数量同比增长9.1%，可估算价格贡献了约1.8个百分点，尤其是铜矿价格的上涨。金属矿物进口的大幅增长对应着从相关资源国进口显著高增，上半年从澳大利亚、巴西、秘鲁进口分别同比增长45%、31.8%、47.8%，拉动进口总值增长了2.3、1.3、0.6个百分点（从澳大利亚、巴西进口对进口总值的拉动还分别受到黄金、大豆等其他主要商品的影响）。 其三，算力硬件价格大幅上涨，拉动进口总值增长约11个百分点。上半年算力硬件进口金额大幅上涨，主要包括集成电路、存储部件与自动数据处理设备的零件、附件三类（详见表1）。其中，集成电路进口数量较去年同期增长8.1%，金额增长55.8%，隐含单位价值上涨44.1%，拉动进口总值增长8.7个百分点，其中价格贡献约7.2个百分点。三类商品合计拉动进口总值12.4个百分点，其中价格因素约11个百分点，数量因素仅1.4个百分点。相应地，上半年从韩国、日本、新加坡进口分别较去年同期增长61.5%、28.9%、50.9%，拉动进口总值增长4.3、1.8、0.7个百分点。 长期来看，答案是产业升级 在AI产业链的带动下，算力硬件出口与进口同步高增。上半年，集成电路、存储部件和自动数据处理设备的零件、附件分别拉动出口总值增长4.8、0.5和1.7个百分点，其中价格因素合计拉动6.6个百分点。相应地，对韩国等算力硬件制造经济体的出口增长较快。出口与进口的高增并非彼此独立，而是同一条产业链的两端。中国既是算力硬件的重要进口方，也是全球算力供给的关键节点。现在的进口同样是未来出口的产能储备与技术积累。随着国内产业链持续完善，算力硬件出口有望从以价带动逐步转向量价齐升，在数量上取得更大突破。 此外，新三样产品出口金额同比增长51.6%，贡献了2.2个百分点的出口增速。其中，锂离子蓄电池、纯电动乘用车、混合动力乘用车均表现为量价齐增，分别贡献了0.8、0.5和0.7个百分点的增速。在以AI为代表的新一轮技术变革周期中，新三样依旧是中国出口的重要引擎，其背后是稳固的比较优势与持续的产品升级。 此外，在进出口总值的数字中，实际上包含了再出口和再进口，在今年贸易的高速增长背景下尤其值得注意。一方面，对中国香港出口拉动出口总值增长4个百分点，较2025年大幅上升。这说明上述主要商品有相当部分通过香港实现再出口，以集成电路、自动数据处理设备的零件、附件和金银等贵金属为主。再与香港特别行政区公布的贸易数据交叉比对，可以发现来自中国内地的再出口商品中，大约有一半又流回了中国内地，因此这部分回流的再出口构成了约2个百分点的拉动。另一方面，2026年上半年的进口增长中，约3.1个百分点来自再进口，即从境外进口原产于中国内地的商品，以集成电路和自动数据处理设备的零件、附件为主。 回到产品结构，可以更清晰地看到价与量的分野。前述贵金属首饰、金属矿及矿砂、算力硬件三类的价格上涨，合计拉动进口总值约16.6个百分点。扣除后，上半年进口增幅约10%。若再剔除这三类“焦点”产品的数量增长（约6.2个百分点），其他商品的进口金额增长约为3.8%。尽管受去年低基数影响，但已显现工业生产回暖与内需修复的迹象。出口方面，剔除算力硬件价格上涨的拉动（约6.6个百分点）后，上半年增幅约为11%，说明出口的内生增长依旧强劲。其中机电产品和高新技术产品挑起大梁，矿产品、化工品、塑料制品均实现两位数增长，而纺织制品等传统劳动密集型产品则增速趋缓。一升一缓之间，出口升级仍在推进，增长动能正加速切换。 总的来看，本轮贸易数据高速增长虽然以价格驱动为主，但量的修复与结构的优化正同步发生。更重要的是，价格因素之内，亦有所不同。大宗商品价格的波动多属短期扰动，而算力硬件的涨价，是AI资本开支高企背景下供不应求的产业信号。它不仅反映当下的市场力量，更深刻牵动着未来的技术布局。因此，当AI相关产品在贸易中的占比持续抬升，其量与价都是需要纳入新框架的结构性变量。 （程实系工银国际首席经济学家，尹学钰系工银国际经济学家）

2026-8-6 8: 三季度，资本市场的“跷跷板”骤然变向。此前稳居市场最强风口的科技赛道，在去杠杆的压力下骤然冷却，多只科技主题基金净值近一个月内折损逾三成，部分产品甚至回吐此前收益。而被虹吸效应压制已久的消费与周期产品迎来上涨行情，但部分漂移产品却遗憾缺席了本轮反弹。 更为微妙的信号来自流动性端。据第一财经不完全统计，近一个月内，至少20只上半年翻倍的基金陆续“解绑”限购。与此同时，近两个交易日，科技板块突然“杀了个回马枪”，部分科技相关产品单日净值涨幅超10%。 这波突如其来的“回血”，再度引发市场遐想：本轮调整是否已近尾声？ “A股或转入震荡磨底阶段，消化去杠杆和交易拥挤压力。”金鹰基金权益研究部策略研究员金达莱对第一财经表示，市场资金由高估值成长向低估值、防御及政策催化方向扩散，行业配置趋于再平衡。 她进一步分析称，近期资金已向低位和防御方向扩散，风格进一步再平衡；外围去杠杆压力和市场负反馈均有所缓和，短期资金面冲击逐步出清，市场继续大幅下行的风险下降；但成交回升和增量资金尚不充分，修复过程仍可能反复，后续需观察基本面的实质变化。 行情“跷跷板”变向 三季度以来，市场在高位科技去杠杆背景下，资金“跷跷板”持续向低位和防御方向轮动。曾经独占流量与资金的科技高地，突然开始“掉队”；而受科技资金虹吸影响较大的部分周期和防御方向获得资金承接，相关主题产品逐渐“收复失地”。 数据显示，截至8月5日，中证消费指数近一个月上涨6.44%，其间最大涨幅超过14%；电子板块同期下跌22.6%，最大回撤超过35%。赛道分化之下，各类主题基金业绩走势出现显著两极分化。 具体而言，有超过120只主动权益基金近一个月上涨超过8%，其中大多是投向消费、周期板块的产品。如浦银安盛景气优选A同期上涨超13%，该产品前十大重仓股均为有色金属板块；此外，还有华宝新兴消费A、建信食品饮料行业A、宏利消费主题精选A等名称中带有“消费”关键词的产品，均斩获不俗阶段性涨幅。 不过，板块内部亦有“变奏”，一批名字里写着“消费”的产品并未随板块上涨，反而出现大幅回调，甚至创下净值新低。如弘毅远方消费升级A近一个月跌幅达到26.77%，7月30日该产品创下历史新低。根据二季度数据，该产品前十大重仓股已全部更换为兆易创新、芯源微等电子、通信板块个股。 此外，国融融信消费严选A近一个月跌幅超过20%，并于8月3日达到复权单位净值的历史新低；国寿安保品质消费A、万家消费机遇A、华富消费成长A等25只产品均在近一个月内触及复权单位净值低位。 而一个多月前还在被资金疯狂追逐的科技基金，如今已是另一番光景。 Wind数据显示，截至8月4日，多只科技基金近一个月跌幅超过三成，如东方阿尔法科技智选A区间跌幅达到42.56%，国联安科技创新、平安科技精选A、永赢先锋半导体智选A等跌超30%。 除了净值波动，另一个耐人寻味的信号也在释放：那些上半年因为太火而“闭门谢客”的基金，最近陆续宣布解绑。据第一财经不完全统计，至少有20只上半年实现业绩翻倍的基金产品，在近一个月宣布放宽限购，甚至直接取消限购。 如上半年业绩排名第一的方正富邦核心优势，宣布7月24日起恢复大额申购，此前其单日限购30万。财通成长优选、财通品质甄选等原本限购100元的产品，同样恢复大额申购；而华商致远回报则数度松绑，单日限额由1000元一路提升至200万元。 调整进入尾声了吗？ 就在市场犹疑之际，科技板块突现“卷土重来”之势，引发了关于调整是否进入尾声的讨论。 Wind数据显示，8月4日至5日，申万电子、通信板块分别上涨11.71%、7.6%。8月4日，多只“含科量”较高的基金产品迎来“回血”。 其中，西部利得创新驱动鑫选A的复权单位净值净增长率仅8月4日一日就达到13%以上，浦银安盛数字经济A、汇丰晋信科技先锋、前海开源人工智能A等多只产品单日涨幅超过11.8%。 针对本轮科技板块调整行情，受访机构普遍认为调整已接近尾声，但对反弹节奏存在分歧。 融通科技甄选基金经理杨泠枫对第一财经表示，近期A股科技板块出现阶段性大幅回调，主要是海外方面因素扰动。但6月底至今，AI产业正继续健康发展，核心环节相关企业营收维持高增长，全产业链商业化闭环的预期将进一步增强。 “此前市场阶段性低估了AI产业需求的爆发强度与长期持续性，同时一定程度上高估了算力全产业链的扩产落地速度，导致部分投资者产生了‘算力阶段性过剩、投资回报不及预期、下游投入不可持续’的判断。”他分析称。 在他看来，本轮科技板块调整已进入尾声阶段，市场对于算力缺口长期存在的认知已经有明显加强。而近期AI算力链核心标的出现较大幅度的回调后，估值已回归至合理区间。 杨泠枫透露，会积极把握此次市场阶段性调整带来的布局窗口，聚焦算力产业链中确定性较高的半导体与光通信两大细分方向。 金达莱也有类似看法。她认为，本轮调整主要是前期高杠杆、高拥挤后的资金再平衡，并非产业趋势逆转。而近期资金已向低位和防御方向扩散，风格进一步再平衡；外围去杠杆压力和市场负反馈均有所缓和，短期资金面冲击逐步出清，市场继续大幅下行的风险下降。 “预计8月市场风格或仍将处于再平衡过程中。短期市场需消化去杠杆过程中对估值和风偏的压制，而风偏修复后仍有望持续定价产业景气程度。”金达莱表示，建议围绕业绩兑现、低位修复和底仓防御来把握结构性机会。 “随着融资盘出清与稳市力量支持，流动性冲击最剧烈的时候或已过去。”招商基金投研人士对第一财经表示，科技前期高度拥挤的筹码结构仍需震荡消化，且上行空间的打开需要增量产业增长预期催化，后续指数预计仍以震荡格局为主。

2026-8-6 8: 当代码描摹出人的神态，当算法赋予交互的温度，“数字虚拟人”正从概念走向现实，并悄然走进大众生活、融入千行百业。数字虚拟人，是指存在于非物理世界，利用图形学、数字图像处理或者人工智能等技术，借助真人驱动或者计算驱动，模拟人类外貌，具备声音、行为、交互能力或者性格等特征的虚拟数字形象。从虚拟主播、虚拟客服到政务导览、医疗陪伴，数字虚拟人正在从娱乐场景走向政务、民生等各类场景。如何在鼓励创新与规范治理之间找到平衡，如何让技术向善、应用创新、治理有效，是促进数字虚拟人技术和产业高质量发展的必答题。 数字虚拟人技术应用与产业发展空间 数字虚拟人是数字中国建设的重要载体，也是人工智能技术普惠化、生活化的典型代表，其核心竞争力集中体现为三大特性：一是强交互性。虚拟人不再是静态图像，而是能够通过逼真视觉呈现、智能语音对话与情感计算，感知用户需求并动态调整回应，实现沉浸式人机交互。二是高可控性。7×24小时不间断服务能力，使其具备培训成本低、可规模化复制，能高效替代重复性、标准化工作的技术特性。三是多场景性。能够连接虚拟与现实世界，既能在数字空间活动，也能与物理场景进行融合，具备强大的行业适配能力。 依托这些特性，数字虚拟人已从早期二次元人物模拟的单一娱乐行业向全行业渗透。在娱乐领域，虚拟偶像、虚拟主播成为流量新宠，降低了人力成本；在服务领域，智能导引、金融客服、媒体播报能够有效提升服务效率；在医疗领域，交互型虚拟人能够为青少年、老年人等提供情感支撑，未来有望成为银发经济、精神抚慰的发展着力点；在教育、文旅、政务等领域，虚拟人应用也日趋成熟。未来，数字虚拟人还将向农业、工业等实体经济领域不断延伸，在生产、管理、服务全链条释放其独特价值。 数字虚拟人产业快速增长并非偶然，背后是技术突破、需求牵引、政策支持三重力量聚合的结果：首先，大模型迭代让虚拟人具备跨语言理解、多任务处理能力，动作捕捉、情感计算等技术成熟，推动制作成本与周期显著下降，实现从“重资产投入”到“轻量化生成”的转变。其次，市场需求是核心牵引，企业数字化转型需求、消费者对沉浸式交互及虚拟陪伴的偏好持续提升等，共同激活了本产业增长动力。此外，从国家“十四五”数字经济发展规划到工信部《元宇宙产业创新发展三年行动计划》明确支持数字人技术研发，北京、上海、广东等地出台相关政策，做好精准产业引导，加速了行业落地。从顶层设计到地方专项政策，均明确了支持技术研发与场景落地，为产业发展扫清了障碍、指明了方向。 在众多应用场景中：“虚拟人+政务服务”关乎行政流程重塑与数字公平；“虚拟人+金融”直面高合规、高安全要求，其治理经验可为高风险行业提供范本；“虚拟人+医疗健康”直接关涉人民生命健康权，是划定伦理底线的关键场域；“虚拟人+教育”同时面临教育伦理与信息安全的双重考验。未来，这些领域的探索，将很大程度上决定着数字虚拟人产业的价值高度与发展边界。 数字虚拟人技术应用中的治理挑战 数字虚拟人作为数字新物种，在驱动产业价值释放的同时，也带来了传统治理框架难以覆盖的风险。如何在保障技术创新空间的同时，构建适配新业态的治理体系，是数字虚拟人规模化应用所必须探讨的课题。 其一，人格权益侵害风险。譬如未经授权，使用他人肖像、声音、神态习惯制作虚拟人，将直接侵犯相关主体的肖像权等。又如恶意扭曲、污损他人虚拟形象进行侮辱诽谤，或利用虚拟人从事失当行为，还会侵害名誉权等。在深度合成技术普及的背景下，此类侵权因其成本低、传播快、取证难、影响广，对自然人的人格利益构成严重的威胁。 其二，数据安全与个人信息保护难题。虚拟人建模与运营依赖海量数据，包括生物识别、行踪、健康、财务等敏感个人信息。在采集、训练、存储、使用全流程中，存在数据过度收集、非法泄露、滥用牟利等隐患。一旦敏感信息泄露，将危害到用户人身与财产安全，也违背个人信息保护的基本原则。 其三，内容安全与公共秩序风险。虚拟人可能沦为生成传播虚假信息、实施网络诈骗、操纵舆论等违法犯罪行为的数字工具，且深度合成的虚假音视频更易引发信任危机。部分不合格的虚拟人可能会因违规提供诊疗建议、智能荐股等服务，超出能力边界与合规范围，严重危害公众生命财产安全，扰乱市场与社会秩序。 其四，特殊群体保护与伦理风险。对未成年人而言，情感交互型虚拟人可能引发其过度依赖或非理性消费，干扰现实社交与人格健全发展。而对老年人而言，虚拟人可能被不法分子利用，成为新型、隐蔽的诈骗工具，加剧数字弱势群体的权益受损风险。此外，算法偏见、价值观偏差等问题，可能持续性引发社会公平与公共道德方面的争议。 数字虚拟人技术发展及应用亟须规范治理 今年4月，《数字虚拟人信息服务管理办法（征求意见稿）》（下称《办法》）的公布，意味着我国数字虚拟人技术发展及其应用将迈入规范治理阶段，最大亮点在于打造全链条、精细化、闭环式责任体系。《办法》没有笼统设定责任，而是创新性地将产业链划分为“技术支持者”“服务提供者”“服务使用者”“传播平台”四类主体，精准分工、各尽其责，避免责任虚化与相互推诿。 在数字虚拟人的形象建立阶段，《办法》明确禁止未经特定自然人同意使用其肖像、声音等信息建模，严格规范个人信息处理，从源头筑牢人格权保护底线。在运作管理阶段，要求服务提供者与使用者共同承担内容审核、应急响应责任，严禁利用虚拟人实施违法违规行为。在传播阶段，要求压实传播平台“守门人”责任，建立动态的审核机制，及时阻断违规内容传播。同时，《办法》明确了服务使用者与服务提供者承担责任需秉承“谁实际操控、谁最终负责”的治理穿透原则，直击滥用虚拟人违规营销、推卸责任等行业乱象，形成从技术源头、内容生产到传播落地的完整闭环。 此外，《办法》与现有法治体系有效衔接，将《网络安全法》《个人信息保护法》《生成式人工智能服务管理暂行办法》中的原则性规定，在虚拟人场景中进行细化落地，增强了法律协同性与可操作性。既划定了安全底线，又能有效鼓励技术研发、产学研协同与政务、公共服务等领域示范应用，为产业创新留足空间，推动行业从“野蛮生长”转向“规范有序”。 构建发展与安全协同的良性治理生态 数字虚拟人产业正处于从“技术炫技”向“价值创造”转型的关键期，唯有构建精准智能、多方协同、动态平衡的良性治理生态，才能实现坚守安全底线与激发创新活力的共赢。 其一，推行分类分级的精准监管。依据应用场景、交互深度、影响范围建立风险分级目录：对医疗诊断、金融交易等高危场景实行许可制与全程审计；对娱乐、基础客服等中低风险场景侧重事中或事后监管与合规指导。同时，推动《办法》尽快落地，细化责任清单、处罚标准与实施细则，建立网信、工信、市场监管、文旅等多部门的协同监管机制，实现高效能治理。 其二，强化“以技治技”的智能监管。加快完善全流程技术标准，鼓励研发部署深度伪造检测、AI生成标识、交互内容实时审核等监管科技。推动在虚拟人系统中内嵌伦理算法，设置未成年人防沉迷、敏感操作提示、虚假信息矫正等功能，将治理要求转化为技术默认规则，提升合规自动化水平。 其三，构建多元共治与行业自律格局。政府负责划定底线、纠正市场失灵；行业协会制定技术伦理准则、服务标准与争议处理机制；平台企业压实主体责任，建立身份核验、内容审核、投诉处理全流程内控体系。同时加强公众数字素养教育，提升风险识别与维权能力；高校与职业院校加快培养技术、创作、合规复合型人才，缓解产业与监管人才短缺问题。 在此基础上，产业发展应牢牢抓住场景开放与应用创新核心，推动虚拟人与实体经济深度融合，在金融、医疗、教育、文旅等领域释放价值，并致力于拓展适老助残、应急科普、公益宣传等应用。唯有多方发力、协同共进，才能让数字虚拟人在“规范中创新、在创新中规范”，形成可持续、高质量的产业生态。 （作者系南开大学竞争法研究中心主任、法学院副院长，南开大学数字经济交叉科学研究中心研究员）

2026-8-6 8: 今年以来，多个省份发出关于落实带薪年休假制度鼓励职工错峰休假的通知。 近日，河南省委组织部、省人力资源和社会保障厅等六部门联合印发《关于进一步推动落实职工带薪错峰休假的通知》，全方位细化带薪休假保障举措，兼顾职工休息需求与市场消费活力。 该通知称，鼓励职工将带薪年假与周末、法定小长假、寒暑假、中小学春秋假等衔接，形成3—7天弹性长假。有条件的单位可调整夏季作息，试行周五下午弹性离岗，构建“周五半天+周末+年假”短途度假模式。全省鼓励错峰休假、错峰出游，职工可结合清明、端午、中秋、庙会、农民丰收节、民俗节庆及黄河文化主题活动等特色节点分散安排休假。 上述通知显示，转变观念消除职工休假顾虑。宣传“高效工作、快乐生活”理念，摒弃“不休年假才是奉献”的错误职场文化。消除“不敢休、不愿休”心理负担，营造尊重休息权、鼓励错峰年休假的良好社会氛围。 近日，天津市人社局等五部门发布了关于落实带薪年休假制度的通知，推进应休尽休、引导错峰休假。 该通知提到，企业可安排职工将年休假与休息日、年节假日、学生寒暑假等各类休闲类假期合并使用，方便职工短途出行、返乡探亲、外出旅游，提升年休假的社会效益。支持职工将年休假与婚假、产假、陪产假、育儿假、护理假等功能类假期合并使用，适当满足职工不同阶段的假期需求，发挥年休假的保障功能。探索采取零星休假模式，将年休假与休息日等合并形成个人小长假，为灵活满足个人需求提供便利条件。 此外，陕西、安徽、贵州、浙江、云南等多地发出关于落实带薪年休假制度、鼓励职工错峰休假的通知。 观念上的纠偏成为推动职工带薪错峰休假的一个重点。比如，天津市人社局等五部门发布了关于落实带薪年休假制度的通知提到，摒弃“爱岗敬业不能休”的错误认识，清理“攀比内卷不愿休”的职场环境，消除“业绩压力不敢休”的后顾之忧，为促进生产与生活、工作与休息、事业与家庭、奋斗与健康的全面协调发展，营造良好的社会氛围。 贵州省人社厅等四部门3月27日发布关于进一步推动落实职工带薪错峰休假的通知提到，要摒弃将不休假等同于“敬业奉献”的片面认识，消除职工担心影响工资收入、评先选优和职业晋升而不敢休的思想顾虑，营造尊重职工休假权利的良好社会氛围。 浙江省人社厅网站3月19日公布的关于进一步贯彻落实带薪年休假制度的通知提及，要遏制“无效加班”“强制加班”等不良文化，积极打造健康职场生态，破解职工“不能休、不敢休、不愿休”等痛点问题。 此外，多地还要求领导干部带头休假。例如，前述河南的通知强调，单位主要负责人为第一责任人，领导干部要带头休假，推动全员应休尽休、休满休足。 4月30日，云南省六部门联合发文推动带薪错峰休假，明确保障各类职工平等休假权益，要求领导干部带头休假，并将落实情况纳入常态化监督。 贵州省人社厅等四部门通知提到，机关和企事业单位等用人单位对履行落实带薪年休假制度负主体责任，主要负责人作为第一责任人带头落实带薪年休假制度。 今年7月，国务院正式批复《扩大消费“十五五”规划》（下称《规划》）。这是我国首份国家级消费领域五年专项规划。 《规划》明确，落实休息休假制度。全面落实劳动法，切实保障劳动者合法休息休假权益。推动修订《职工带薪年休假条例》，严格落实职工带薪休假制度，增强制度执行刚性。鼓励单位和职工将带薪年休假与传统节日、地方特色活动相结合，安排弹性错峰休假。支持有条件的地方推广中小学春秋假。 近年来，我国的假期安排不断优化，错峰出行越来越多。目前全国已有14个省份全省推行中小学春秋假。 广东省体改研究会执行会长彭澎对第一财经分析，中小学设立春秋假，有利于学生减轻学业负担，多一些休息时间，促进学生的身心健康，增强学生体质。同时，春秋假可以与家长的带薪休假联动起来，可能会安排外出旅游等，进而拉动消费。各地的春秋假时间可以适当错开，也有利于错峰出行。

2026-8-6 8: 交通运输领域纵深推进全国统一大市场建设的路线图出炉。 近日，交通运输部、国家铁路局、中国民用航空局、国家邮政局联合印发《交通运输纵深推进全国统一大市场建设实施方案》（下称《实施方案》），为加快建设统一开放的交通运输市场，有力服务保障纵深推进全国统一大市场建设做出指引。 着力整治行业低价无序竞争 交通运输是重要市场设施，加快建设统一开放的交通运输市场是纵深推进全国统一大市场建设的内在要求。2024年，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于加快建设统一开放的交通运输市场的意见》，核心是加快建设统一的交通运输大市场，实现跨方式的交通融合，实现跨区域的交通统筹布局，实现跨领域的协同发展，打造统一大市场。 近年来，交通运输行业推动前述意见任务落实，取得一定成效，但还存在基础设施联通不足、运输服务融合不够、制度规则标准不一、资源要素共享不够等问题。据交通运输部官网消息，制定印发《实施方案》，旨在解决这些突出问题，为纵深推进全国统一大市场建设提供有力交通运输服务保障。 《实施方案》按照此前中央财经委员会第六次会议提出的“五统一、一开放”的基本要求，即统一市场基础制度、统一市场基础设施、统一政府行为尺度、统一市场监管执法、统一要素资源市场，持续扩大对内对外开放，主要部署了六个方面重点任务。 在推进制度规则衔接方面，《实施方案》明确了完善交通运输市场准入退出制度，着力整治行业低价无序竞争，推进交通运输政务服务“跨省通办”，健全交通运输行业信用体系等重点任务。 “着力整治行业低价无序竞争”的任务值得关注。近年来，低价无序竞争已在多个行业中显现出深远的影响，具体到交通运输领域，网约车行业“一口价”“特惠价”乱象突出，公路货运行业也长期深陷低价恶性竞争的困境。 清华大学国家战略研究院特约研究员刘旭告诉第一财经记者，虽然部分地方政府有规制，比如去年以来，多地密集出台网约车价格监管政策，叫停“一口价”，但缺乏全国范围的从严监管，着力整治行业低价无序竞争，可以适用反垄断法或电子商务法进行规制，同时建议在国家层面推出具体可行的办法。 推进市场监管执法协同 “推进交通运输政务服务‘跨省通办’”也被列为重点任务，这有利于实现从业人员换证“一趟不用跑”“不见面”，减少办事成本，促进交通物流降本提质增效。 聚焦推进政府行为尺度统一，《实施方案》列出了着力整治行业招标投标领域突出问题，推进交通运输领域制止滥用行政权力排除、限制竞争行为工作，规范交通运输领域政府补贴行为等重点任务。 交通运输领域的滥用行政权力排除、限制竞争行为在近几年被曝光较多。在今年市场监管总局（国家反垄断局）发布的《中国反垄断执法年度报告（2025）》中，提到2025年办结的滥用行政权力排除、限制竞争案件主要集中的领域之一即交通运输领域，案件主要涉及实行高速公路通行歧视性收费、限定巡游出租车更新特定车型、要求优先使用本地物流平台车辆等行为。 “规范交通运输领域政府补贴行为”也是《实施方案》提出的重点任务，这一任务瞄准的问题明确：部分地区以补贴为手段争夺货源、保护本地运输企业，长远来看并不利于维护公平的市场竞争环境。 地方政府还可能以“鼓励创新”之名行地方或产业保护之实，江西财经大学法学院教授喻玲等人在2025年发表的一篇文章中指出，地方政府为抢占区域经济发展机遇或维护既有竞争秩序，“鼓励创新”政策可能异化为地方保护工具，具体表现为偏向性地方补贴、针对本地销售的电动汽车或特定品牌的补贴等。 为纵深推进全国统一大市场建设，就要控制住政府“有形的手”，让地方政府不能乱发补贴、乱搞地方保护。刘旭曾建议，要利用好公平竞争审查制度，引导地方政府在遵守公平竞争审查条例的情况下招商引资。 《实施方案》为推进市场监管执法协同，部署了推动交通运输执法标准统一，加强对交通运输平台企业监管等重点任务。 在对交通运输平台企业监管方面，针对网约车行业的市场监管一直备受社会关注。近年来多见地方部门对网约车平台企业开展集中约谈，刘旭认为，核心问题在于如何让监督者及时依法执法，而不是违法不究，“只约谈不处罚，很容易落入形式主义，也会纵容某些平台企业”。 上海正在加大治理网约车市场乱象的力度。8月3日，上海市交通管理部门集中约谈全市12家网约车平台，同步下达首批网约车平台集中行政处罚决定书，集中处罚总数超过2500万元。有关部门介绍，去年11月上海多部门联合开展网约车大整治，已多次约谈平台企业并督导整改，但多家平台依然存在向不合规人车违规派单问题，需要进一步加大处罚力度，提高违法成本，压实企业主体责任。 同时，低空经济、自动驾驶、定制出行、共享出行、无人配送等新业态、新模式涌现，也给市场监管带来了新挑战。 《实施方案》还提出要推进市场基础设施联通，包括建设现代化高质量国家综合立体交通网，大力发展多式联运，推动交通物流与制造业融合发展，支持区域运输一体化率先突破等重点任务。 在推进市场要素共享方面，《实施方案》列出了促进综合交通运输数据共享开放，推动资源要素集约利用等重点任务。 《实施方案》还明确推进市场对内对外开放，包括积极扩大交通运输领域消费市场，有序开放交通运输领域新兴市场，鼓励民营等社会资本参与交通基础设施建设，积极服务内外贸一体化发展，深入推进国际运输便利化等重点任务。

2026-8-6 8: 【品大事】 爱丽家居：股票交易停牌核查完成 明日开市起复牌 爱丽家居公告称，公司股票自2026年7月21日至7月31日连续9个交易日涨停，累计涨幅达135.77%，静态市盈率317.90倍，显著高于行业均值26.80倍。经核查，公司目前生产经营正常，但预计2026年半年度净利润为-4050万元至-3450万元，将出现亏损。公司控股股东拟协议转让部分股份，并筹划现金收购欧康诺不低于77.08%股权，相关正式协议尚未签署，存在不确定性。公司股票于8月6日复牌，提醒投资者注意非理性炒作风险。 魅视科技：磷化铟半导体材料业务对公司经营业绩未产生实质性影响 魅视科技公告称，公司股票连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于异常波动。公司已授权管理层开展磷化铟半导体材料产业化项目前期准备工作，但该项目分为研发实验和产业化推进两阶段，第一阶段存在研发失败、技术路线偏差等重大不确定性，且后续产业化投资需视实验结论而定。截至目前，磷化铟半导体材料业务对公司经营业绩未产生实质性影响，未来公司能否、以及何时实现相关领域的预期效益，受市场需求变化、技术迭代、行业竞争加剧等多重因素影响，均存在重大不确定性。 江丰电子：拟出资5000万元参与私募投资基金 投向半导体上游、设计公司及下游新兴应用AI等领域 江丰电子公告称，公司与芯联私募基金、芯联股权投资、上海申和共同投资设立上海芯联启辰二期私募投资基金合伙企业(有限合伙)，基金总规模7.81亿元，公司作为有限合伙人以自有资金认缴出资5000万元，占比6.40%。基金投向半导体上游（设备/材料/零部件）、设计公司及下游新兴应用AI、机器人和新能源等硬科技相关领域。 鸿远电子：拟定增募资不超3亿元 用于多层片式瓷介电容器及可调电容器产业化技术改造项目等 鸿远电子公告称，公司董事会审议通过2026年度以简易程序向特定对象发行A股股票方案，拟募集资金总额不超过3亿元，扣除发行费用后用于多层片式瓷介电容器及可调电容器产业化技术改造项目、微纳系统封装管壳产业化项目及补充流动资金。 菱电电控：拟投资6亿元建设新能源电控产业园扩产扩建项目 菱电电控公告称，公司计划在湖北省武汉市东西湖区投资建设“菱电电控新能源电控产业园扩产扩建项目”，投资总额预计为6亿元。项目分两期投资，一期投资3亿元，建设期为2年，建成后全面投产。资金来源为公司自有或自筹资金。 顺络电子：涉及专利诉讼一审胜诉后遭原告村田上诉至最高院 顺络电子公告称，公司近日收到最高人民法院送达的《民事上诉状》，原告株式会社村田制作所不服上海知识产权法院此前作出的两案一审判决(均驳回其诉讼请求)，已向最高院提起上诉。一审判决认定公司不存在专利侵权行为，二审尚未开庭，对公司本期利润或期后利润的影响具有不确定性。 惠天热电：拟投资14.05亿元建设全胜热电配套长距离互联互通供热工程 惠天热电公告称，公司拟投资建设全胜热电配套长距离互联互通供热工程项目，计划总投资约14.05亿元。该项目旨在将全胜热电项目产生的热量输送至铁西热网，形成热电联产供热模式，提升区域供热保障能力。项目尚需提交股东会审议。 壹网壹创：终止发行股份及支付现金购买北京联世传奇100%股权的事项 壹网壹创公告，此前公告，公司拟以发行股份及支付现金的方式购买北京联世传奇网络技术有限公司100%股权并募集配套资金。公司于2026年8月5日召开第四届董事会第十七次会议，同意终止本次交易。 华电辽能：公司主营火力发电 不涉及算电协同项目 华电辽能发布股票交易异常波动公告，公司主营火力发电，日常经营情况未发生重大变化，不涉及算电协同项目。公司控股子公司辽宁铁岭华电氢能源科技发展有限公司25MW风电离网制氢一体化项目规模较小，2026年第一季度氢能营业收入为126.48万元，对公司财务数据无重大影响。绿氢市场仍处于培育阶段，下游需求和产品价格存在不确定性。 【观业绩】 鲁北化工：2026年半年度净利润同比增长119.46% 鲁北化工公告称，公司发布2026年半年度报告，实现营业收入30.31亿元，同比增长17.55%；归属于上市公司股东的净利润1.72亿元，同比增长119.46%。业绩增长主要系公司全资子公司祥海科技年产6万吨氯化法钛白粉扩建项目投产，提升产能及市场占有率。 天德钰业绩快报：上半年净利润1.38亿元，同比下降9.42% 天德钰发布2026年度半年度业绩快报，上半年实现营业总收入12.05亿元，同比下降0.22%；归属于母公司所有者的净利润1.38亿元，同比下降9.42%；基本每股收益0.34元。公司第二季度单季度实现归属于母公司所有者的净利润9198.15万元，环比增长99.79%，同比增长12.44%；净利润增长较大的主要原因是需求订单回暖，营业收入增长以及公司部分产品价格较一季度出现一定的幅度回升。 荣昌生物：上半年预计实现净利润约47亿元 同比扭亏 荣昌生物公告，公司预计2026年半年度实现归属于母公司所有者的净利润约47亿元，与上年同期相比，实现扭亏为盈。报告期内，本公司核心产品泰它西普、维迪西妥单抗国内销售收入持续增长；同时，本公司与艾伯维集团控股公司就RC148签署独家授权许可协议，艾伯维将获得RC148在大中华区以外地区的开发、生产和商业化的独家权利，技术授权收入大幅增加，预计2026年上半年将实现盈利。 百济神州：上半年净利润同比增长627% 百悦泽?以及安进公司授权产品和百泽安?销售增长 百济神州公告称，公司2026年半年度实现营业总收入222.20亿元，同比增长26.8%；归属于母公司所有者的净利润32.71亿元，同比增长627.1%。产品收入217.97亿元，同比增长25.6%。产品收入的增长主要得益于百悦泽?（泽布替尼），以及安进公司授权产品和百泽安?（替雷利珠单抗）的销售增长。 【做回购】 伯特利：获得工商银行1.8亿元回购专项融资支持 伯特利公告称，公司收到中国工商银行芜湖分行出具的《贷款承诺函》，承诺提供不超过1.8亿元专项贷款，用于回购公司股票，贷款期限不超过36个月，且不超过本次回购资金总额的90%。本次回购金额不低于1亿元且不超过2亿元，用于员工持股计划或股权激励。 正弦电气：拟1000万元—2000万元回购公司股份 正弦电气公告，拟1000万元—2000万元回购公司股份，用于实施员工持股计划或股权激励，回购价格不超过31.42元/股（含）。 千里科技：拟1亿元—1.5亿元回购公司股份 千里科技公告，拟1亿元—1.5亿元回购公司股份，用于员工持股计划或股权激励，回购价格不超过12.04元/股（含）。公司已取得中信银行股份有限公司重庆分行出具的《贷款承诺函》，中信银行股份有限公司重庆分行承诺给予公司不超过1.35亿元的股票回购专项贷款。 美的集团：截至7月31日累计回购A股股份金额达69.73亿元 美的集团公告称，公司截至2026年7月31日，通过集中竞价交易方式累计回购A股股份8739万股，占公司总股本的1.15%，最高成交价87.71元/股，最低成交价73.66元/股，支付总金额为69.73亿元(不含交易费用)。本次回购符合相关法律法规及公司回购方案要求。 【增减持】 中农立华：股东拟减持不超2%公司股份 中农立华公告，持股9.45%的股东广东益隆投资有限公司计划通过集中竞价交易、大宗交易的方式减持其所持有的公司股份数量合计不超过537.6万股，拟减持股份数量占公司总股本的比例不超过2%。因广东益隆的股东包括公司董事、总经理、董事会秘书黄柏集，公司董事、常务副总经理李明光和公司董事、副总经理康凯，其股份减持将导致公司董事和高级管理人员的间接持股股份变动。 兰州银行：部分董事、高管拟合计增持不低于600万元公司股份 兰州银行公告，董事长许建平，董事、行长、首席合规官刘敏，党委副书记蒲五斤，派驻纪检监察组组长周伟，工会主席雷鸣，副行长李涛，副行长韩佳峻，副行长盛柏涵，董事、董事会秘书张少伟及中层管理人员拟通过集中竞价交易的方式，合计增持金额不低于600万元。 中国天楹：控股股东拟5000万元—1亿元增持公司股份 中国天楹公告，控股股东南通乾创投资有限公司（简称“南通乾创”）计划增持公司股份，合计增持金额不低于5000万元（含），不超过1亿元（含），增持计划不设定价格区间。近日平安银行股份有限公司深圳分行向南通乾创出具《贷款承诺函》，承诺向南通乾创提供不超过9000万元的股票增持专项贷款，贷款期限3年，该承诺函有效期1年。 新宝股份：控股股东拟5000万元—8000万元增持公司股份 新宝股份公告，控股股东广东东菱凯琴集团有限公司拟以不低于5000万元且不高于8000万元增持公司股份，本增持计划未设定价格区间。 大叶股份：控股股东拟2000万元—3000万元增持公司股份 大叶股份公告，控股股东浙江金大叶控股有限公司（简称“浙江金大叶”）拟以股票增持专项贷款及自有资金通过集中竞价交易的方式增持公司股份。本次增持计划金额不低于2000万元（含），不超过3000万元（含）。浙江金大叶近日收到兴业银行股份有限公司宁波分行出具的《贷款承诺函》，兴业银行股份有限公司宁波分行承诺为浙江金大叶提供不超过2700万元的贷款额度，专项用于增持公司股票，贷款期限不超过36个月。 【签大单】 金诚信：签约署刚果（金）铜矿及内蒙古钨矿工程合同 总金额约1.19亿美元及1.7亿元 金诚信公告称，公司及子公司近日签署两项日常经营合同。其中，刚果(金)卡莫阿-卡库拉铜矿地下采矿工程合同总价约1.19亿美元(不含增值税)，工期约32个月；中核(内蒙古)矿业投资有限公司白土营子钨多金属矿采选项目井巷工程基建签约合同金额为1.7亿元人民币，工期868天。上述合同履行将对公司业绩产生积极影响，但存在长期履约风险。 中科环保：中标侯马市垃圾焚烧发电项目 中科环保公告称，公司作为牵头人组成的联合体收到侯马市垃圾焚烧发电项目中标通知书。项目采用BOOT模式，特许经营期40年，生活垃圾处理服务费初始单价131元/吨，总规模800t/d。该项目是公司在山西省的重要布局，预计将提升行业竞争力和品牌影响力，但对短期经营业绩不构成重大影响。 高铁电气：控股子公司中标8237.23万元项目 高铁电气公告，控股子公司保德利于近日收到西成铁路客运专线陕西有限责任公司《中标通知书》，中标新建延安至榆林铁路项目，中标金额8237.23万元。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-8-6 8: 发改价格〔2025〕136号文正式拉开新能源全面入市的大幕，机制电价作为专为过渡期设计的差价保障工具，一度成为光伏项目抵御现货电价剧烈波动的最后一道屏障。如今这层“安全垫”正快速撤出工商业赛道。据第一财经不完全统计，山东、河南、广西、江西、安徽五省份已先后落地政策，将新建工商业分布式光伏剔除出机制电价覆盖范围，宁夏、海南等地也同步收紧大型工商业光伏竞价准入。 部分光伏开发企业负责人表示，此前工商业分布式光伏依靠保量保价的政策兜底形成稳定收益预期，而随着增量项目脱离机制电价，新项目投资收益波动将加剧，企业投资趋于谨慎，行业洗牌节奏或提速。 不过行业认为，此番机制电价退坡，是新能源项目接轨真实市场定价的必经阶段，长期将倒逼行业告别粗放拼装机规模，转向深耕负荷匹配、储能配套、专业电力交易的精细化运营，率先搭建市场化评估与交易体系的主体，将抢占行业变革先机。 撤掉“安全垫” 机制电价全称为新能源可持续发展价格结算机制，是《关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通知》（即“136号文”）配套的过渡性政策，由市场竞价形成基准价格。因光伏午间集中出力时常遭遇现货低价、负电价，当市场成交均价低于机制电价时，电网企业将按月补足价差，稳住项目收益预期。一旦光伏项目被排除在机制电价外，其上网电量完全随行就市，收益将不再有任何政策保底。 过去一年来，国内多省份陆续出台细则，取消工商业分布式光伏项目的机制电价兜底，并根据当地消纳情况设置了不同过渡期。 山东作为分布式光伏第一大省，改革动作最快、政策力度也最强。2025年8月当地发布竞价实施细则，规定当年6月18日之后投产的一般工商业光伏、6月1日后投产的大型工商业分布式光伏，自发自用以外的全部上网电量不纳入机制电价执行范围；今年4月，当地修订相关文件，明确一般工商业光伏、大型工商业分布式光伏、6月1日以后投产的户用非自然人光伏，不再纳入机制电价执行范围。 河南和广西跟进，两省份均规定，2025年6月及以后投产的一般工商业分布式光伏、大型工商业分布式光伏不纳入机制电价执行范围。江西、安徽则为市场预留了较长缓冲期。今年下半年，两省相继修订竞价细则，分别明确2027年1月1日起投产的自发自用余电上网模式工商业分布式光伏、一般工商业分布式光伏与大型工商业分布式光伏项目取消机制电价兜底。 此外，宁夏、海南两地也收紧大型工商业光伏项目竞价准入，分别明确大型工商业分布式、全部自发自用模式的大型工商业分布式光伏项目，不纳入机制电价执行范围。在行业看来，工商业分布式光伏脱离机制电价兜底是大势所趋。 谈及政策主动“断奶”，厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强告诉第一财经，这是多重现实约束的必然选择，其中，电网承载与消纳难题是摆在各地主管部门面前的紧迫难题。 以山东地区为例，截至2025年6月，山东省累计光伏装机约91吉瓦（GW），其中分布式光伏超过60GW，占比约2/3。2024年，全省136个县（市、区）中，有53个被列入低压配网接网预警等级“受限”。在消纳“红区”不断扩大背景下，取消机制电价成为一种倒逼手段，用市场信号促使开发企业提高项目就地消纳能力，缓解电网堵塞压力。 全社会用电成本分摊的财政约束，同样推动多地收紧机制电价覆盖范围。136号文规定，新能源差价电费纳入当地系统运行费用，由全体工商业用户分摊。据售电公司虹知数科数据，今年山东省新能源差价结算费用已由1月的0.0576元/千瓦时涨至4月的0.0998元/千瓦时，涨幅超过70%。因此，将增速快、规模庞大的工商业分布式光伏项目率先排除在外，是控制这一成本传导的较直接方式。 行业认为，政策的深层导向，是纠正过去重上网、拼装机的畸形开发逻辑，引导分布式光伏回归重消纳的本源。“盲目扩建只会造成资源浪费。”林伯强认为，机制电价退潮表面看虽然撤掉了分布式光伏的“安全垫”，但长期看，会在一定程度上加速行业洗牌，倒逼分布式光伏项目向拼精细化运营、拼交易能力与真实收益升级。 收益如何保障 行业预判，未来工商业分布式光伏电价无保底入市将成为常态。想要对冲电力市场价格波动，行业必须跳出传统开发思维，搭建多层次收益保障路径。 自发自用电量是市场化项目稳定的收益底盘，负荷匹配度正成为立项的核心指标之一。广西一家光伏施工总承包企业项目负责人杨越（化名）告诉第一财经，虽然当地取消工商业分布式光伏机制电价，但由于公司早在立项初期就贴合业主厂区负荷匹配装机，最大化内部消纳，因此目前项目的收益率仍能保持平稳，也不存在电费回款周期长或坏账问题。 市场端也衍生出适配新环境的共建合作模式。广东分布式光伏企业晴天科技推出“三年半按发电量付费”的创新模式，无需业主前置投入，而是按实际用电负荷，要求匹配装机规模，业主分期偿付投资成本。该公司副总裁黎定杰表示，这种共建新模式将光伏3~4年的投资回报周期公开透明化，让业主自主评估收益、理性合作，有效缓解电价波动带来的合同纠纷，重构双方利益平衡。 但仅靠自发自用不足以对冲午间电力市场低价冲击，储能从配套升级为标配。林伯强表示，配套储能是分布式工商业光伏应对市场波动的核心手段，随着储能产业规模化量产推进，设备成本下行，光储一体化类项目将挖掘出新的收益增长点。 当前，储能收益已覆盖峰谷价差套利、容量补偿、辅助服务等多种盈利方式。山东一家电力央企负责人告诉第一财经，其在德州的总装机100兆瓦分布式光储融合项目，配建220千伏升压站接入山东电网。项目采用县域光伏低压侧分布式储能技术、云储能终端选址定容量方法，解决台区用户过电压、反向重过载问题，并实现分布式光伏及储能可观可测可控可调，助力光伏就近消纳的同时，今年上半年还借助峰谷套利、容量补偿、调频辅助等合计收益超1900万元。 此外，搭建动态的电力交易能力，是企业拉开收益差距的关键。杨越建议，大型发电项目可考虑自建专业交易团队，持续跟踪日前、日内现货市场价格走势；中小分布式电站则可以接入具备资质的聚合商、虚拟电厂平台，间接参与电力批发市场或需求侧响应，获取收益。 值得关注的是，电力企业人才招聘方向也发生明显变化。据第一财经了解，过去电力交易员岗位多以电力专业人才为主要招聘对象，近两年，金融、计算机、大数据相关专业人才成为刚需，多家企业着力搭建数据分析团队，依靠模型预判电价走势、制定最优交易申报策略。

2026-8-6 8: 礼来的替尔泊肽与诺和诺德的司美格鲁肽，在2025年分别成为全球销售额第一大、第二大药物，但这两大GLP-1药物之间的销售额差距在拉大。 8月5日晚间，礼来公布的半年报显示，2026年上半年，替尔泊肽（降糖适应证产品Mounjaro和减重适应证产品Zepbound）合计收入达到276.93亿美元，同比大增近88%。 诺和诺德前一晚公布的半年报显示：2026年上半年，司美格鲁肽产品组合（降糖适应证产品Wegovy注射剂、Wegovy口服片剂以及糖尿病适证产品Ozempic注射剂、Ozempic pill/Rybelsus），合计销售额为1121.93亿丹麦克朗（约175.25亿美元，汇率按2026H1平均汇率计算：1丹麦克朗=0.1562美元，下同）。 这样算下来，替尔泊肽与司美格鲁肽之间的收入差距约102亿美元。回顾2025年全年，替尔泊肽与司美格鲁肽之间的收入差距还不到20亿美元。 对于礼来而言，当前，替尔泊肽撑起了公司近七成收入，得益于这款产品大卖，礼来2026年上半年实现总营收427.73亿美元，同比增长51%。基于二季度的强劲表现，礼来也再次上调全年营收预期至850亿至870亿美元。 诺和诺德这边，司美格鲁肽同样支撑起公司75.52%的营收，但司美格鲁肽在2026年上半年收入增速有所放缓，如减重版Wegovy注射剂型销售额为377.19亿丹麦克朗（58.9亿美元），仅同比增长7%；降糖注射版Ozempic销售额为592亿丹麦克朗（92.47亿美元），同比下滑2%；降糖口服版Ozempic和Rybelsus销售额合计为98亿丹麦克朗（15.3亿美元），同比下滑9%。 2026年上半年，诺和诺德净销售额为1753.11亿丹麦克朗（约合273.8亿美元），同比增长18%。 虽然诺和诺德上调了2026年全年调整后销售额预期，但只是收窄下滑幅度，2026年调整后销售额增长率预计为-6%至0%。 面对注射版司美格鲁肽收入放缓以及潜在仿制药竞争，诺和诺德已在发力口服版减肥药。2026年上半年，诺和诺德新推出的减重版Wegovy片剂型实现销售额54.74亿丹麦克朗（8.55亿美元），这款口服药在美国累计处方量已突破500万张。 作为全球两大GLP-1药企，礼来与诺和诺德之间的竞争更加激烈。 今年7月份，诺和诺德向美国联邦法院提起诉讼，指控礼来在全美范围内持续开展误导性广告宣传，其通过引用过时的研究结果，将礼来药物的最高注射剂量与诺和诺德用于治疗肥胖症和2型糖尿病药物的较低注射剂量进行比较，从而误导消费者关于药物的治疗效果。 “诺和诺德采取这一行动，是因为美国民众不应被剥夺全面了解各种治疗选择的权利。”诺和诺德当时这样说道。

2026-8-6 8: ①SpaceX携手英伟达开发卫星计算载荷，将数据中心级算力送入太空； ②京东开源实时流式视频编辑模型JoyAI-Video-Edit； ③字节跳动发布原生音视频全双工大模型SeedRealtime； ④无问芯穹与MiniMax达成战略合作； ⑤Om AI联汇完成新一轮数亿元融资，加速端侧物理AI商业化落地。

2026-8-6 8: 伴随交易所切换交易行情接入方式，机构抢“近交易所”机房的现象正在上海、深圳陆续上演。 多位业内人士对第一财经称，上交所将交易行情接入方式统一由局域网变更为广域网线路已于7月31日完成，截至目前，深交所方面还未完成将局域网切换成广域网，但预计线路切换也将很快落地。 “目前得到的最新消息，是深交所将于8月7日（本周五）进行交易行情接入方式的切换，由局域网线路变更为广域网线路。”一位华东地区的券商人士对第一财经说。另有华南地区的量化机构人士告诉第一财经，目前听到的消息也是“本周内会切换”。不过也有券商人士表示：“听到的消息是8月7日深交所要进行交易行情接入方式切换，但不确定会否有变化。” 尽管线路切换还未完成，但“近深交所”的机房争夺战已经悄然升温。 一位在从事机房租赁业务的人士表示，深交所附近的机房目前供应也已“比较紧张”。据第一财经此前报道，上交所附近的机房价格已有明显上涨，且处于一柜难求的状态。（详见第一财经此前报道《独家｜一柜难求！局域网交易线路关闭，“近交易所”机房租金上涨》） 从业内反馈来看，沪深交易所均在推动将交易行情接入方式变更为广域网线路，但节奏快慢并不一样。 一位券商人士告诉第一财经，上交所今年3月发出的通知明确，交易参与人接入交易及行情系统统一调整为通过广域网线路接入，已开通的交易系统局域网接入于6月底停止使用，行情系统局域网接入于7月底停止使用。 另有券商IT部门人士告诉记者，日前接到上交所方面的邮件通知，要求7月底关闭局域网。“深交所则未发相关通知，近日电话通知了这个事。”他补充称，前期其所在券商于7月下旬收到深交所的技术测试通知，内容为要求券商配合机房调整的测试和通关。 第一财经从业内获取的文件显示，该通知名称是“广域网交易行情技术线路要求”，其中提到，各单位接入深交所用于交易、行情业务的广域网线路双向时延，不得低于2ms的标准，含存量线路及新增线路。 伴随交易线路切换，此前托管在交易所机房内的机柜也进入搬迁“倒计时”。前述华东地区的券商人士告诉记者，他了解到的信息是，券商需要在9月底之前将所有机柜撤出上交所机房，并于10月初之前将所有机柜搬出深交所机房。 另有券商人士告诉记者，根据上交所于今年3月28日下发的通知，券商要在半年内将所有机柜迁出上交所机房，所以业内预期在9月底之前清理完在上交所机房内的机柜；深交所方面在7月3日下发了一份名为“广域网交易行情线路技术要求”的文件，要求券商在3个月内将机柜搬出深交所机房，也就是业内预期截止时间为10月初。 上述华东地区的券商人士称，虽然有些机柜还没有搬出来，但是大家要提前租好机房或者机柜，导致交易所附近的机房或者机柜价格已经在上涨。

2026-8-6 8: *三大股指分化，纳指跌超0.8%； *美债收益率小幅回落，10年期美债逼近4.60%关口； *美联储理事库克暗示9月考虑加息。 周三科技股承压，太空探索公司SpaceX与AMD财报表现不及市场期待，美伊和平协议前景则推高道指。截至收盘，道琼斯工业平均指数上涨263.24点，涨幅0.49%，报54349.12点，日线五连阳并创下收盘历史新高。纳斯达克综合指数下跌0.83%，报26363.44点，标普500指数盘中创出日内历史新高后回落，下跌0.17%，报7723.55点。 闪迪、西部数据公布财报 闪迪财报显示，二季度营收同比增长372%至89.7亿美元，好于市场预期的86亿美元；非GAAP口径下调整后每股收益（EPS）39.25美元、为一年前水平0.29美元的135倍。调整后毛利率达到84.6%，为一年前的3.2倍，高于市场预期的81.5%。 闪迪预计，2027财年第一财季营收为103亿至108亿美元，区间中值约105.5亿美元，不及分析师预期的111.6亿美元。调整后EPS为44至46美元、中值45美元，市场预期约45.58美元。公司股价盘后跌近5%。 西部数据财报显示，二季度营收达37.47亿美元，同比增长44%；非GAAP摊薄每股收益为3.56美元，同比增长超100%。毛利率大幅改善，非GAAP毛利率升至54.4%，较上年同期提升约13个百分点。 公司预计2027财年第一季度营收约41亿美元（上下浮动1亿美元），同比增幅在42%至49%之间；非GAAP毛利率区间为55%至56%，非GAAP摊薄每股收益预计约4.00美元，均值环比继续提升。公司股价盘后大跌逾10%，因指引难以满足市场对AI硬件的高预期。 【热门股表现】 明星科技股分化，英伟达大涨超3%，马斯克表态，未来SpaceX搭建AI算力基础设施将只采用英伟达芯片。谷歌母公司Alphabet 宣布AI部门重大人事调整，效力27年的首席科学家杰夫?迪恩离职，股价下跌超4%。 芯片股反弹遇阻，费城半导体指数跌1.40%，AMD 调整后盈利仅小幅高于华尔街预期，股价下跌7%，迈威尔科技跌3.46%，高通跌3.16%。 存储芯片标的承压，闪迪和西部数据在数据公布前夕走弱，双双跌超5%，SK海力士跌2.17%，美光科技微涨0.06%。 SpaceX上一交易日发布自6月上市后发布首份季报，股价大跌13.6%。马斯克旗下这家太空企业披露，二季度资本开支暴涨六倍，达到184亿美元，该数值高于分析师预期，绝大部分资金投向AI业务。 迪士尼公布财年第三季度业绩好于预期，股价上涨3.65%； 制药巨头礼来二季度营收与利润双双超出市场预期，股价上涨4.86%。 纳斯达克中国金龙指数跌1.09%，京东、网易、百度、携程跌超1%。 【市场概述】 华尔街刚刚经历一轮强势上涨：标普500首次收盘站上7700点，道琼斯指数同样创下历史新高。Baird投资策略师罗斯?梅菲尔德表示：“市场的动物精神再度强势回归”，他补充，过去几天市场的波动幅度 “从历史角度看相当罕见”，三大指数刚录得2025年4月以来最强的四日累计表现。 《大空头》原型迈克尔?伯里依旧坚守看空押注。他警示，本轮上涨行情最终可能上演类似1987年股市崩盘的剧烈暴跌。伯里是华尔街对AI热潮最直言不讳的怀疑派之一。他提出，当下市场对AI基建的旺盛需求，背后是一套可持续性存疑的融资机制在驱动。他称，市场上涨已经形成自我强化的正向循环：波动率持续走低，会驱动各类系统性量化投资者进一步放大风险敞口、增加杠杆。 中长期美债收益率回落，与利率预期关联密切的2年期美债跌1.5个基点至4.178%，基准10年期美债跌0.9个基点至4.616%。 美联储理事莉萨·库克周三在阿拉斯加安克雷奇发表讲话，警告通胀具备粘性，称自己已经做好支持加息的准备。“通胀水平依旧过高。现阶段，双重使命下通胀端的风险，已经高于就业端的风险。”她表示，“因此，如果有必要，我已准备好采取加息行动。” 中东局势方面，据央视新闻报道，伊朗外交部副部长加里布阿巴迪5日表示，美国在新一轮冲突爆发4至5天后，曾向伊朗传递信息，希望通过谈判解决相关问题。他强调，霍尔木兹海峡相关安排应仅由伊朗和阿曼协商决定，伊方绝不接受任何外部势力介入。根据新的安排，目前海峡内的临时航道将被关闭，今后相当一部分船舶的进出航线将经过伊朗领海。 伊朗外交部发言人巴加埃5日表示，作为霍尔木兹海峡的两个沿岸国，伊朗与阿曼在过去两个月一直就商业船只安全通航路线安排进行谈判，相关技术、法律、安全及环保等问题正在伊朗有关部门审议。巴加埃称，双方谈判“专业且富有进展”，已就拟议的新航线的地理坐标达成一致。如无第三方干扰，两国联合声明目前已进入最后审定和起草阶段。不过，巴加埃强调，伊阿达成协议并不意味着霍尔木兹海峡将恢复安全通航。他表示，海峡关闭源于美国和以色列对伊朗发动军事行动及其引发的地区安全局势，美国对伊朗实施的海上封锁等“威胁性行动”仍然存在，因此海峡安全形势并未根本改善。 经济数据方面，7月ADP就业报告显示，私营部门新增就业4.4万人，低于6月修正后的9.5万，也不及市场预期的7.5万。 美国供应管理协会（ISM）7 月美国服务业指数从 6 月的54.0升至54.1，市场预期54.5。分项方面：商业活动与产出、新订单、库存、物价指数均走高，唯独就业分项指数出现回落。 【大宗表现】 国际油价窄幅波动，市场越来越期待中东霍尔木兹海峡有望达成通航协议。9 月交割的 WTI 原油期货结算下跌 0.73%，报 75.22 美元 / 桶；国际基准 10 月布伦特原油期货上涨 0.11%，收于 79.45 美元 / 桶。 贵金属市场大幅走高，纽约商品交易所8月交割的COMEX黄金期货涨3.67%，报4245.80美元/盎司，COMEX白银期货涨3.40%，报62.09美元/盎司。

2026-8-6 8: 作为本月非农报告前的重要预演，美国最大薪资处理机构ADP数据显示，7月私营企业招聘显著降温。对于将政策重心转向通胀的美联储而言，就业市场的波动或许成为影响加息的重要催化剂、 就业数据降温 ADP周三公布的数据显示，私营企业7月净新增就业岗位4.4万个，较6月数据经修正后新增9.5万个的数据大幅下滑，也不及市场预期的7.5万个岗位。今年早些时候企业招聘有所提速，5月新增就业达到12.2万，创下16个月新高。 职位净增量全部来自服务业：服务业新增4.7万个岗位，而商品生产行业岗位减少3000个。细分行业中，教育与医疗服务业新增3.6万个岗位，延续该行业长期领跑就业增长的态势；金融活动行业新增 1万个；专业及商业服务业新增9000个，其他服务业新增6000个。贸易、运输及公用事业岗位减少8000个，自然资源与采矿业减少6000个。 不同规模企业的就业增量分布相对均衡，雇员不足50人的小企业贡献最大，新增2.3万个岗位。留任员工的年度薪资涨幅维持在4.4%；但跳槽群体薪资涨幅达到7%，为2025年8月以来最高。 招聘数据的起落，部分和世界杯赛事因素有关。ADP 首席经济学家内拉?理查森称：“跳槽求职者对实时经济环境高度敏感，跳槽者薪资快速上涨，说明劳动力市场部分领域存在供给短缺约束。与此同时，随着企业适应宏观环境变化，传统招聘模式正在发生改变。” 当天公布的另一项数据也显示，企业招聘意愿低迷。美国供应管理协会（ISM）服务业指数由6月的54.0小幅上行至54.1，连续六个月扩张，但关键物资局部短缺、通胀顽固不退推高企业经营成本，企业应对方式就是控制招聘规模。 ISM表示，受多重经济不确定性影响，7 月企业收缩招聘。就业分项指数跌破 50 荣枯线，重回收缩区间，过去五个月内第四次陷入收缩。除医疗行业外，绝大多数服务业新增岗位寥寥无几。 潘泰恩宏观咨询（Pantheon Macroeconomics）首席美国经济学家塞缪尔?汤姆布斯表示：“能源价格飙升带来额外成本压力，同时AI提升现有员工生产效率，让企业更难判断中期用人需求，因此企业招聘规模有所收缩。” 非农是否搅动加息定价 ADP这份报告为周五美国劳工部即将发布的就业数据提供前瞻参考。ADP报告基于全美2600多万私营雇员的匿名薪资数据；而劳工部就业报告同时涵盖私营与政府部门岗位，采用另一套官方调查体系统计。目前，华尔街预期周五非农报告将显示7月新增就业8.3万个，失业率维持在4.2%。但失业率存在小幅上行风险：咨商会上周调查显示，7月认为就业机会 “充足”的消费者占比跌至2021年2月以来最低。 就当前情况来看，劳动力市场处于停滞但尚算稳定的状态：招聘增速低迷，但裁员规模也接近历史低位，经济学家将这种局面称作低招聘、低裁员经济体。市场主流观点认为劳动力市场处于 “慢招聘、慢裁员”状态，这种环境有利于美联储将政策重心放在通胀问题上。 第一财经记者汇总发现，美联储内部的未来的政策基调分歧仍然明显。本周以来，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利和美联储理事库克均表示，他倾向于尽早开启渐进式加息，最早可能在9月 FOMC会议落地，而不是等到后期被迫进行大幅加息。费城联储主席安娜?保尔森称，对于货币政策路径 “保持开放心态”，将依据后续经济数据来判断。纽约联储主席约翰?威廉姆斯表示，当前货币政策能够持续对通胀形成下行压制；但如果通胀未能如期回落，美联储就有必要采取行动。 联邦基金利率期货定价显示，市场预期美联储年内加息的概率高达80%。 牛津经济研究院高级经济学家鲍勃·施瓦茨此前在接受第一财经记者采访时表示，美联储7月议息会议实现鹰派暂停加息。“我们预计就业数据逐步走弱、服务业通胀进一步降温，将约束内部鹰派委员，推动美联储进入长期按兵不动的政策阶段。”他认为，未来数月经济数据至关重要。“若形势如我们预期发展：关税带来的通胀效应消退；人工智能、能源价格向广泛消费品价格的传导效应有限；薪资增速与房租持续放缓，那么市场要求加息的压力大概率逐步消散。” 一些机构预测美联储将在年内上调利率。美银全球研究则预计加息从9月开启，合计进行三次加息。丹斯克银行认为，后续收紧政策的宏观逻辑依旧充分。12月与次年3月两次会议将实施加息。相比之下，高盛、巴克莱继续预判美联储年内维持利率不变。

2026-8-6 8: 受AI业务支出激增冲击投资者情绪，太空探索公司SpaceX股价周三大跌13.61%。不过机构数据显示，散户投资者持续涌入SpaceX股票，开启逢低抄底模式。考虑到部分限售股即将上市，短期冲击或尚未结束。 散户持续买入 Vanda Research的数据显示，仅开盘第一个小时，个人交易者就净买入2270万美元 SpaceX 股票；在该股上市以来37个交易日当中，这一小时净买入规模排在历史第三位。“这表明，财报引发股价抛售后，散户逢低买入的热情并未消退，反而变得更加伺机而动。” 6月12日，SpaceX上市创美国史上规模最大IPO，发行价135美元，此后还从未出现过散户净卖出的交易日。 公司最新财报引发了股价剧烈跳水。投资者担忧，盈利的星链（Starlink）业务还能支撑高成本AI投资多久。SpaceX披露二季度资本开支超180亿美元，较市场预期高出近40%，这笔资金绝大部分用于建设数据中心以及其他AI相关支出。 AJ Bell 投资总监拉斯?穆尔德分析称：“SpaceX 的同行企业出现类似高额投入时，市场就已经表达过不满。而本次AI支出的规模，以及远超分析师预期的幅度，是市场集体抛售的关键原因。星链是SpaceX目前唯一盈利的业务，发展态势确实亮眼。但如果想要股价企稳回升，公司必须拿出一条更加确定的盈利路径。” SpaceX首席财务官布雷特?约翰森试图安抚市场对于资本开支的担忧。他在财报电话会上表示，公司的资金投入保持高效。“在AI算力业务上，我们资本投入的回本周期不到一年。”约翰森补充道。 相比之下，散户把回调视作买入机会，博弈太空叠加AI长期叙事。Vanda Research点评写道：“机构一开始重点关注AI资本开支大幅飙升以及短期盈利压力；散户却得出截然相反的判断。今日的买入行为表明，投资者认为大规模AI投资反而提升 SpaceX 成为长期赢家的概率，而非卖出理由。” 限售股冲击将至 周四，SpaceX将迎来另一桩足以搅动市场的事件 ——内部人士股份锁定期到期，早期股东与内部员工持有的部分股份终于可以对外出售。 交易所数据显示，这些限制性股票锁定期到期合计9.115亿股、市值超千亿美元。这将使SpaceX自由流通股本扩大一倍以上。 值得注意的是，接下来的8月、9月还会有更多股份陆续解禁，解禁流程将持续至12月。这是美股历史上规模最大的IPO后股份解禁事件之一。 Spectra Markets 创始人布伦特?唐纳利回顾了过往几只受媒体高度关注的股票，观察它们锁定期到期、新增股份涌入市场之后的表现。历史数据显示，每一次首批股份解禁，都形成了可买入的底部，只不过股价修复并非全部V型反转。 唐纳利评论道：“我的基本观点是，该事件的影响到现在大概率已经被市场定价；即将到来的供给冲击，现阶段更可能是干扰因素，而非有效的看空信号。”

2026-8-6 8: 【财经日历】 最高法举行贯彻实施生态环境法典暨司法解释清理工作新闻发布会 第七届中国工商业光储大会 宇树科技：将确定发行价格、确定有效报价投资者及其可申购股数，参与战略配售的投资者确定最终获配数量和比例 美国当周初请失业金人数等数据 新股上市：津富士达 ??8月5日，据外交部网站，外交部发言人林剑答记者问。 路透社记者：据报道，美国正起草法规，禁止进口中国产新型光收发模块，同时准备对多晶硅及相关产品加征关税并设置价格下限。鉴于美方此前对华为实施的制裁和限制，中国如何评估美国计划采取的行动？将采取哪些具体措施保护本国企业权益？（英国广播公司亦问及） 林剑：中方坚决反对美方泛化国家安全概念，滥用国家力量无理打压中国企业。保护主义提升不了美国的竞争力，美方做法严重阻碍中美企业正常经贸往来，不符合包括美国企业及消费者在内的各方利益。中方将继续坚定维护中国企业的正当合法权益。 ??华为常务董事、产品投资评审委员会主任、终端BG董事长余承东在华为新品发布会上表示，内存高昂涨价，所有的手机之后可能都要大规模涨价，否则在原来的价格都是亏损销售。 ??据报道，Anthropic正在组建一支团队，以设计其自有的人工智能芯片，原因是其模型的需求量正急剧攀升。根据一份招聘启事和一份公司声明，这家人工智能初创企业正在招聘工程师，以为其Claude AI模型设计定制芯片。Anthropic的一位发言人表示，该公司正在组建内部硅芯片团队，为Claude设计定制芯片，这是其首次公开确认相关计划。该发言人还表示，Anthropic将采取一种“多芯片策略”，即来自AWS、谷歌、英伟达和AMD的硬件仍将处于该人工智能实验室规模扩展工作的核心地位。 ??美国将于本月下旬起禁止出口钨废料和回收电池材料。就在不到一周前，特朗普刚刚正式授权政府部门，允许将具有潜在关键战略价值的材料留在国内。根据联邦公报上公布的一项规定，钨废料和俗称的“黑粉”(black mass)——即来自于锂离子电池回收的碎金属，将被强制要求在美国本土销售。不过，相关企业仍可申请豁免。该项禁令将持续执行一年。 ??据香港交易所披露，段永平管理的H&H International Investment对泡泡玛特国际集团有限公司的多头持仓比例于2026年7月30日从7.65%降至5.55%。段永平的股份权益的百分率水平有所下降，原因是其交付了根据股本衍生工具须交付的股份或款项。 ??据央视新闻，伊朗外交部发言人巴加埃5日表示，作为霍尔木兹海峡的两个沿岸国，伊朗与阿曼在过去两个月一直就商业船只安全通航路线安排进行谈判，相关技术、法律、安全及环保等问题正在伊朗有关部门审议。巴加埃称，双方谈判“专业且富有进展”，已就拟议的新航线的地理坐标达成一致。如无第三方干扰，两国联合声明目前已进入最后审定和起草阶段。不过，巴加埃强调，伊阿达成协议并不意味着霍尔木兹海峡将恢复安全通航。他表示，海峡关闭源于美国和以色列对伊朗发动军事行动及其引发的地区安全局势，美国对伊朗实施的海上封锁等“威胁性行动”仍然存在，因此海峡安全形势并未根本改善。 ??央视新闻，伊朗外交部副部长加里布阿巴迪5日表示，霍尔木兹海峡相关安排应仅由伊朗和阿曼协商决定，伊方绝不接受任何外部势力介入。根据新的安排，目前海峡内的临时航道将被关闭，今后相当一部分船舶的进出航线将经过伊朗领海。 ??闪迪2026财年Q4营收89.6亿美元，同比增长372%，市场预期83.94亿美元，上年同期为19.01亿美元；2026财年营收202.5亿美元，较上年增长175%；第四财季调整后每股收益（EPS）为39.25美元，分析师预期34.37美元。公司预计2027财年第一季度营收为103亿至108亿美元，市场预期为108亿美元；公司预计第一财季调整后EPS为44-46美元，分析师预期45.58美元。公司董事会批准140亿美元股票回购计划。 ??西部数据2026财年Q4营收37.5亿美元，同比增长44%，市场预期为36.92亿美元，上年同期为26.05亿美元；第四财季调整后每股收益（EPS）为3.56美元，分析师预期3.31美元。公司预计第一财季营收40亿-42亿美元，分析师预期40.2亿美元；公司预计第一财季调整后EPS为3.85-4.15美元，分析师预期3.83美元。 ??当地时间周三，美股三大指数收盘涨跌不一，道指涨0.49%，标普500指数跌0.17%，纳指跌0.83%。其中，道指续创新高。 明星科技股分化，SpaceX跌超13%，市值蒸发2250亿美元，总市值被Meta超越，公司上市后首份财报显示AI亏损收窄但支出高于预期。谷歌跌超4%，谷歌母公司宣布其人工智能部门进行领导层大调整。英伟达涨超3%，日线5连涨，创6月初以来新高，总市值站上5.3万亿美元。苹果小幅上涨，重回全球股票市值亚军。 芯片股反弹遇阻，费城半导体指数跌1.40%，AMD跌超7%，第三季度营收指引低于华尔街最乐观预期，迈威尔科技跌3.46%，高通跌3.16%。 存储芯片标的承压，闪迪和西部数据在财报公布前夕走弱，双双跌超5%，SK海力士跌2.17%，美光科技微涨0.06%。 国际油价窄幅波动，9月交割的WTI原油期货结算下跌0.73%，报75.22美元/桶；国际基准10月布伦特原油期货上涨0.11%，收于79.45美元/桶。 贵金属市场大幅走高，纽约商品交易所8月交割的COMEX黄金期货涨3.67%，报4245.80美元/盎司，COMEX白银期货涨3.40%，报62.09美元/盎司。 ??8月6日，韩国综合指数开盘跌1.81%，SK海力士跌近4%，三星电子跌近2%。日经225指数低开0.61%。 招商轮船：拟新建5艘阿芙拉型油轮 总价约24.85亿元 重庆水务：拟4663.99万元收购潼南南区污水处理厂二期扩建工程资产等 宇树科技：网上路演将于8月7日14:00—17:00举行 魅视科技：拟开展磷化铟半导体材料产业化项目前期工作 兆日科技：筹划发行股份购买资产 股票自8月6日起停牌 中关村：多替诺雷片上市许可申请获得受理 微芯生物：注射用NW001临床试验申请获得受理 悦康药业：YKYY017雾化吸入剂新增适应症获得临床试验批准 长春高新：控股子公司GenSci133注射液临床试验申请获受理 美诺华：阿格列汀口服常释剂型拟中选第十二批全国药品集中采购 华电辽能：公司主营火力发电 不涉及算电协同项目 鲁北化工：上半年净利润1.72亿元 同比增长119.46% 国瓷材料：上半年净利润同比增长9.36% 拟10派0.5元 牧原股份：7月商品猪销售收入88.97亿元 同比下降23.56% 温氏股份：7月肉猪销售收入36.62亿元 环比增长18.97% 新希望：7月商品猪销售收入15.05亿元 环比增长8.74% 中银证券：经历年中短暂风格均衡化后，市场有望逐步重回年内高盈利主线，8月高盈利高估值风格有望占优。 广发证券：市场震荡修复的大方向已经进一步确认，单一的消息扰动很难改变中期趋势。沪指成功站上20日均线，技术形态有所修复，科创50的超跌反弹动能仍在释放。操作上不用因为单一利空过度恐慌，当前仍处于震荡磨底后的修复阶段，可逢调整布局优质成长方向，重点关注AI算力产业链、半导体等高景气赛道，同时兼顾有色金属等有基本面支撑的品种，把握结构性行情。 【推荐订阅】《盘前点金》 每交易日盘前7:30左右，为您抢先捕捉关键讯息+ 研判主题机会 + 挖掘潜力标的。 点击下方图片，一键直达：

2026-8-6 8: 【上证报：需求旺盛景气度高，光模块“噪音”影响有限】受一则涉及光模块出口的传闻影响，8月5日A股开盘后，光模块龙头企业“易中天”（新易盛、中际旭创、天孚通信）股价大幅低开。对此，多位业内人士表示，早在2025年，市场就传出过光模块等产品可能被限制的消息，行业对此已有预判并做了部分准备。短、中期看，鉴于旺盛的市场需求，中国的庞大产能、超高效率、更低成本等因素，海外严格禁止进口中国光模块的可能性较小，产业受到冲击相对有限；但长期看，中国厂商部分海外市场的份额可能将会受到一定影响。(华尔街见闻)

2026-8-6 8: 【加量又加价，算力产业服务大单不断】梳理发现，今年以来，东阳光、行云科技、高乐股份、蜂助手等上市公司陆续签下单笔规模达几十亿元甚至超百亿元的算力服务大单。基于商业秘密保密约定，上述大单并未披露具体客户名称，但大多数算力服务大单明确指向了大模型、央企、金融机构等核心下游客户。在算力服务大单频出之际，算力服务同步涨价。“眼下，高性能算力服务器资源紧缺，高端算力服务供不应求，下游客户为了保障算力资源，不得不加单及接受提价。”一位算力产业链人士表示。（上证报）

2026-8-6 8: 【锂电企业下半年排产预期强劲】储能需求爆发叠加动力电池市场“三驾马车”拉动，多家锂电上市公司上半年业绩跑出较高增速。记者获悉，8月锂电排产依旧火热，环比增幅为7%至8%。基于储能与动力需求最新支撑因素的分析，鑫椤资讯已将2026年全球锂电池总产量预测由3000吉瓦时上调至3200吉瓦时。（上证报）

2026-8-6 8: 【全球变暖正“放大”厄尔尼诺致旱影响】全球变暖叠加厄尔尼诺会带来什么？记者5日从中国科学院青藏高原研究所获悉，该所科研人员在《自然》发表论文称，全球变暖正在充当“放大器”，显著增强厄尔尼诺对印度夏季降水的抑制作用，一场同等强度的厄尔尼诺，未来可能给南亚带来比现在严重得多的干旱。研究发现，如果未来全球变暖持续，厄尔尼诺对印度季风降水的压制效应还将继续放大。经过对气候模式进行约束优化后，研究团队测算，与当前时期相比，未来厄尔尼诺对印度夏季降水的影响强度预计还将增强35%—55%。（科技日报）

2026-8-5 1: 【中国团队实现系统性红斑狼疮靶向治疗新突破】8月5日电，北京大学人民医院临床免疫中心主任、风湿免疫研究所所长栗占国牵头的国内多中心团队在《自身免疫杂志》六月刊发表布鲁顿酪氨酸激酶（BTK）抑制剂奥布替尼治疗系统性红斑狼疮（SLE）的研究成果，首次证实奥布替尼在活动性SLE患者中耐受性良好且具有确切疗效，标志着奥布替尼有望成为全球首个治疗SLE的BTK抑制剂。奥布替尼是一款在淋巴瘤领域多个适应症已经上市并已经使用5年多的口服药物，在中重度系统性红斑狼疮患者中，奥布替尼同样展现出显著疗效优势。这项研究目前已进展到奥布替尼治疗SLE的III期临床试验阶段，相关研究完成并获批上市后，将惠及更多患者。

2026-8-5 1: 【宝明科技：HVLP4/5铜箔主要技术指标已完成厂内验证 正布局向客户送样】8月5日电，宝明科技在互动平台表示，公司研发用于AI服务器的HVLP4/5高端铜箔，目前HVLP4/5铜箔主要技术指标已完成厂内验证，正布局向下游客户送样，但送样及客户验证周期较长，且客户验证结果存在不确定性。

2026-8-5 1: 【字节跳动发布音视频全双工大模型SeedRealtime】8月5日电，字节跳动正式推出原生音视频全双工大模型SeedRealtime。SeedRealtime用统一架构原生融合音频、视频与文本，能在连续的多模态信息流上实时交互，带来“边看、边听、边说”的全新体验。端到端人工评测结果显示，相比级联模型，SeedRealtime的音视频对话节奏问题减少了一半——模型对说话时机的把握更加自然，“话未说完被抢断、话音已落却回应迟缓、或是被背景杂音与闲聊误触发”等卡壳现象显著减少；同时，单次对话能够完整、顺畅交流的概率也有明显提升。目前，SeedRealtime已在豆包App全量上线。

2026-8-5 1: 【美国将于本月下旬起禁止出口钨废料和电池碎片】8月5日电，美国将于本月下旬起禁止出口钨废料和回收电池材料。就在不到一周前，特朗普刚刚正式授权政府部门，允许将具有潜在关键战略价值的材料留在国内。根据联邦公报上公布的一项规定，钨废料和俗称的“黑粉”(black mass)——即来自于锂离子电池回收的碎金属，将被强制要求在美国本土销售。不过，相关企业仍可申请豁免。该项禁令将持续执行一年。