2026-7-31 : 据报道，知情人士透露，特朗普政府正在考虑对国际学生毕业后申请“实习许可计划”（OPT）留美工作的资格收取10万美元的费用。 在目前政策下，国际学生毕业后可以通过OPT持学生签证在美国工作1至3年。 知情人士称，这项最新费用仍在国土安全部的讨论中，目前仍不确定这项费用应该由国际学生本人，还是他们所属的大学或雇主承担。 在这项提案被披露前，7月24日，位于波士顿的第一巡回联邦上诉法院拒绝恢复政府提出的针对H-1B签证征收10万美元费用的计划，从而维持了法官索罗金（Leo Sorokin）此前于6月8日作出的裁决：该收费属于国会从未授权的非法收费。特朗普政府曾请求第一巡回法院在上诉期间暂缓执行该裁决，但由三名法官组成的合议庭于7月24日驳回了这一请求，理由是政府未能“有力证明”其上诉胜算很大。 经济损失巨大 移民专家表示，当OPT被简单归类为一种“外籍劳工计划”时，一个关键细节往往被忽视：通过该项目留美的毕业生，实际上属于H-1B申请人群体中薪资最高的一档。 “这将导致H-1B计划整体的技术水平和薪资水平下降。来自美国高校的应届毕业生，即OPT这一人才输送渠道的薪资高于其他H-1B获批者。”无党派智库进步研究所移民政策主任纽费尔德（Jeremy Neufeld）表示：“如果我们切断这一渠道，原本属于他们的名额就会被外包服务商占据。” 美国公民及移民服务局（USCIS）的数据显示，在2021年至2024年间，受名额限制的雇主提交的所有H-1B申请中，有51%是针对F-1签证国际学生的。这些学生在美国高校就读并获得学位，受雇于科技和金融服务公司，且薪资水平高于H-1B申请者的平均值。 经济学家表示，如果实施10万美元的OPT??费用，其影响将远不止于限制外籍员工——它将引发一系列连锁反应：导致美国经济萎缩，推高本土学生的学费，并将H-1B签证项目中那些最优质的雇主担保名额拱手让给外包公司。 根据法律规定，在美国学习的国际学生无资格获得联邦经济援助，且必须全日制注册以维持签证身份，这意味着他们几乎都要全额缴纳“州外学生”标准的学费。据国际教育协会统计，国际学生每年带来的经济总额约为550亿美元，而这个数字目前正面临严峻压力。国际教育工作者协会估计，2025年秋季，美国的国际学生新生入学人数下降了17%，2026年春季又进一步下降了20%。仅2025年秋季的入学人数下滑，就导致了11亿美元的经济活动损失以及近2.3万个就业岗位的流失。 而经济财务层面的后果已在各美国高校的资产负债表中显现。得克萨斯大学阿灵顿分校报告称，2025年秋季国际学生入学人数下降了20%，并预计2026财年的学费收入将减少1300万至1560万美元。西北大学在采取裁减425个岗位、冻结招聘及推迟基建项目等措施时，将国际学生入学人数的变化列为原因之一。穆迪债券评级机构发出警告称，那些高度依赖国际学生生源的高校正面临“巨大的财务压力”及升高的信用风险。自2024年1月以来，已有超过300所高校削减了学术项目、撤销了院系，或解雇了教职员工。 为何拿OPT开刀？ 关于OPT费用的提案并非偶然现象。 2025年9月，美国政府提出对新申请的H-1B签证征收10万美元的附加费，该措施随后在法庭诉讼中被推翻。在2025年年初，特朗普政府曾提议将入门级H-1B员工的最低工资要求提高一倍。2026年1月，美国国务院宣布已经撤销超过10万份签证，其中包括8000份学生签证。截至2026年3月，F-1学生签证的签发量同比下降了36%。2026年7月16日，国土安全部发布了一项最终规则，将学生签证持有者的在美停留期限限制为四年。根据美国国家科学基金会的数据，科学、技术、工程和数学领域博士项目的完成时间中位数为5.7年，而这一新政策将对这些项目造成严重干扰。 2026年4月，来自加利福尼亚州民主党众议员利卡多（Sam Liccardo）和共和党众议员奥伯诺尔特（Jay Obernolte）提出了一项两党法案，旨在将OPT项目写入法律，从而使其免受行政手段的废除。该法案目前仍处于国会委员会审议阶段。 立法分析人士称，即便将相关规定纳入成文法，也无法确保OPT免受收费影响，因为如果国会随后通过立法允许收费，OPT仍可能面临收费；不过，这需要经过国会投票表决，其政治门槛要高于政府单方面的行政命令。

2026-7-31 : 7月31日，2026中美青年创客大赛总决赛在上海落幕。该赛事由教育部主办，自2014年创办至今已举办十三届，是纳入中美人文交流高层磋商、中美社会和人文对话两大机制的国家级重点品牌赛事，同时入选全国普通高校学科竞赛A类赛事。本年度大赛以“共创未来”为核心主题，聚焦气候变化、生态教育、公共卫生、清洁能源、危机应对等十一大全球共性发展议题，引导青年依托人工智能、大数据、物联网等前沿技术，研发兼具社会效益与产业落地潜力的创新方案，助力全球可持续发展。赛事分中国、美国东西部两大赛区，国内设立北京、上海、杭州、厦门等14 个分赛区同步开展选拔；美国赛区采用线上线下双线联动模式，遴选出143支海外优质团队晋级总决赛。今年赛事规模再创历史新高，共吸引400余所院校、1.4万余名选手提交3200余件创新作品。13年来，大赛累计吸引超8万名中美青年参赛，征集原创科创成果2万余项。教育部副部长任友群在致辞中表示，中美关系是当今世界最重要的双边关系，中美青年创客大赛聚焦可持续发展，搭建起跨越太平洋的青年对话创新平台。本届总决赛首次落地兼具开放包容与创新活力的上海，更体现了拓展青年交流空间、深化民间交往的坚定意愿。他表示，面对全球性挑战，国际化视野、跨文化沟通能力已成为顶尖青年创新人才不可或缺的核心素养。主动拥抱多元文化，不仅能增进彼此理解，更能在跨国协作中碰撞思想、激发创新活力，推动人类共同的科学事业不断向前。上海市副市长贺青在致辞中表示，上海因开放而兴、因创新而强。近年来，上海大力推进教育、科技、人才一体化发展，深化高等教育综合改革，着力加强基础研究，强化科技创新策源功能，加快向具有全球影响力的科技创新中心迈进。在此过程中，上海始终把青年人才视为科技创新和产业创新的生力军——一方面加强创新创业教育，加快培养具有创新创业意识与能力的青年才俊；另一方面持续优化创新创业生态，为广大青年创业者提供从创意到产业化的全周期赋能支持。主办方表示，赛事组委会后续将联动张江园区孵化器、龙头科技企业、创投机构，持续对接扶持优质获奖项目，推动青年科创成果从赛场走向市场。

2026-7-31 : 7月22日阿联酋航空EK302航班从迪拜飞往上海时，因遇上强雷雨天气备降杭州萧山机场，种种原因叠加，导致机上373名旅客滞留机舱十几个小时。最近几天，针对这些乘客的相关赔偿工作已经启动，有网友在社交媒体上分享了赔偿结果，称先是收到了40000里程，又收到了600欧元的赔偿；也有乘客贴出了获赔4646元的账单截图（换算后也相当于600欧元）；不过也有乘客称还没有接到相关补偿通知。阿联酋航空并没有披露此次事件的补偿标准。在7月30日发布的第二次致歉信中，公司称正主动联系受影响的乘客，提供相应补偿方案。同时也称对乘客因本次事件所产生的额外但合理的费用予以审核报销（交通费，住宿，餐食）。对于有乘客获得600欧元的赔偿，有分析称或与触发欧盟EU261条例有关。根据EU261的规定，如果航程大于3500公里的长途航班，因非不可抗原因导致延误超过3小时以上，可获得600欧元的赔偿；如果是1500公里-3500公里的中程航班，赔偿400欧元；1500公里以内的短途航班赔偿250欧元。上述条例的使用范围包括两种，一是航班从欧盟境内机场起飞（任意航司，联程票全程受保护），二是欧盟本土航司执飞，飞往欧盟机场。也就是说，如果7月22日EK302航班的乘客购买了阿联酋航空从欧洲城市经迪拜到上海的联程机票，就可以获得依据欧盟EU261条例的600欧元赔偿。不过，据记者独家了解的情况，此次阿联酋航空的补偿，并没有区分是否从欧洲始发，而是无论始发地，每位乘客都有600欧元等值人民币的补偿。同时，如果在飞行前已是阿联酋航空Skywards会员，并且购票时关联了会员号，还会有额外的会员积分补偿。这也是有乘客晒出收到40000里程的原因，并且还叠加收到600欧元的现金补偿。此外，阿航还可以报销合理的离开杭州机场的费用，比如交通费等。对于还没有收到补偿的乘客，或与购票时没有留下邮箱或联系方式有关。在昨天的致歉信中，阿航也提到可通过官方网站联系补偿事宜。记者了解到，在中国的国内航班延误补偿，主要依据《航班正常管理规定》。民航局仅强制要求航司必须公示服务政策，补偿标准则由每家航司自行制定、备案执行。并且如果是航司原因（比如机务故障、机组调配、运力计划调整等），航司将按自家政策提供补偿、食宿保障等，如果是非航司原因（比如雷雨、空域管制、安检、突发事件等），航司没有现金补偿义务，可协助安排食宿，不过也有航司会负担相关费用。而在美国，不少美国航司在航班大面积延误后，仅提供机票兑换劵或者里程补偿。不过，如果航空公司执飞国际航班，从欧盟机场起飞的航班也适用欧盟EC261条例，比如从欧洲城市飞往中国的航班，大于3500公里的，非不可抗原因导致延误超过3小时以上，可获得600欧元的赔偿。

2026-7-31 : 7月31日开盘后，A股机器人、人形机器股概念股走高，海川智能、维宏股份、和林微纳、万兴科技、利和兴、科瑞技术、中大力德等股盘中涨停。其中，宇树科技相关概念股涨幅超6%。 消息面上，宇树科技在7月30日晚发布公告称，公司首次公开发行股票并在科创板上市的申请已获证监会同意注册。本次拟发行4044.6434万股，占发行后总股本10%，发行后总股本为40446.4340万股。初步询价日为8月5日，网上网下申购日为8月10日。 宇树科技本次发行采用向参与战略配售的投资者定向配售、网下向符合条件的投资者询价配售与网上向持有上海市场非限售A股股份和非限售存托凭证市值的社会公众投资者定价发行相结合的方式进行。 本次发行初始战略配售发行数量为808.93万股，占本次发行数量的20.00%。宇树科技员工资管计划参与战略配售的数量合计不超过本次公开发行规模的10%，同时参与认购金额合计不超过27150万元。 其中，参与认购宇树科技员工1号资管计划的发行人高级管理人员和核心员工为161名，参与认购宇树科技员工2号资管计划的发行人高级管理人员和核心员工为10名。宇树科技董事长、总经理、CTO王兴兴的认购金额为1500万元。 宇树科技最新的招股书还披露了今年上半年的业绩。公司预计2026年1-6月营业收入约为10.52亿元-11.28亿元，同比增幅约为35.62%-45.41%；因研发投入等期间费用快速增加，扣非后净利润预计约为2.36亿元-2.83亿元，较上年同期下降约21.97%至6.43%，较2026年第一季度同比降幅将有明显缩小。 针对近期美国联邦通信委员会（FCC）限制进口机器人的禁令，宇树科技在更新的招股书中表示，前述政策变更目前不会影响公司现有主要产品在美国市场的继续销售。但公司后续开发的新型号机器人产品，除非获得特定豁免或有条件批准，否则将面临因未能取得FCC认证而无法在美国市场进行销售的风险。 宇树科技介绍称，最近三年来自境外的收入占比均超过40%，其中各期来自美国市场的收入占比分别为18.39%、19.54%和13.30%，占比较高。 第一财经记者注意到，宇树科技相关概念股将在8月份陆续发布2026年中报，其中北纬科技、奔图科技、深圳华强、江波龙、蔚蓝锂芯、华锐精密、凌云光、涛涛车业等公司上半年业绩预喜。

2026-7-31 : 【日元汇率一小时内暴拉近500点 市场猜测日本政府再度干预汇市】①美元兑日元不到一个小时内累跌近500点，日内跌幅最大时达到3.3%，为2023年12月以来的最大单日跌幅； ②市场人士认为此次日元异动或为当局入市干预汇市所致，瑞穗银行策略师称此次波动幅度与过往几次干预表现接近。

2026-7-31 : 【特朗普：与哈马斯及加沙其他武装团体达成解除武装协议】①美国总统特朗普称“和平委员会”与哈马斯及加沙其他武装团体达成历史性协议，后者将全面解除武装； ②随着解除武装进程完成，以色列军队将逐步撤出。

2026-7-31 : 文学史的巧合与隐喻，有时候比小说本身更具戏剧性。对于跨越了平成与令和年代的几代读者而言，东野圭吾不仅仅是一个名字，也不仅仅是一个动辄刷屏畅销书榜单的巨型IP——过去30年间，正是他，对“东亚都市人格”进行了最细致入微也最惊心动魄的描摹。然而，如果将他的生命曲线与创作轨迹放回跨度40年的历史光谱中去审视，我们会赫然发现：这位推理文学巨匠的蛰伏、崛起、辉煌、瓶颈与落幕，绝非一个单纯的个人天才故事，而是一场让人慨叹的“时代病理与文学心理的共振”。东野是一个典型的“工科男”，以理性、务实甚至带有点机械美学的逻辑，在1990年代日本泡沫经济破灭的巨浪中，精准切中了整整一代人的精神创伤；某种程度上，像大洋彼岸大萧条时期的美国“硬汉派”一样，他将推理小说从虚无缥缈的智力游戏拉回冰冷残酷的现实大地；而当时代轰然迈入2020年代，面对由算法、数字无缝监控、社交媒体异化以及生成式AI所重构的新世界时，这位老派的“叙事工程师”，最终在一个全新时代全面降临的前夜，“适时”地画上了人生的句号——从文学意义上，这又何尝不能称之为一种“幸运”？工科男：从格格不入到恰逢其时要理解东野圭吾，首先必须理解他的底色——大阪工科男。1985年，27岁的汽车零件公司工程师东野圭吾，凭借校园推理小说《放学后》荣获第31届江户川乱步奖，顺理成章地辞职专职写作。然而，迎接他的并不是一飞冲天，而是长达十余年的冷落与沉沦。在推理界，他曾被称为“票房毒药”；在书店里，他的作品往往被堆在角落，无人问津。《放学后》[日]东野圭吾 著 赵峻 译新经典文化·南海出版公司 2010年1月为什么？因为1985~1990年的日本，正处于泡沫经济最狂热、最癫狂的顶峰。那是一个金钱永不眠的时代。东京的土地价值可以买下整个美国，人们在街头挥舞着万元大钞争抢出租车，追求的是极度的奢华、物质刺激与消费主义狂欢。在推理文学领域，虽然派别很多，但以岛田庄司为代表的“新本格派”无疑是主流——极尽华丽的文笔，精巧绝伦的密室、暴风雪山庄，还有诡异的宗教图腾、纯粹的智力解谜……大众更需要的是能带来肾上腺素飙升的奇观，是脱离现实的享乐主义幻想。而工科出身的东野圭吾，天然带着一种平民式的冷峻与务实。他不擅长描写华丽尊贵的上流生活，也不屑于构建那些现实中绝不可能存在的地下机关城堡。他的文字毫无修饰，简洁如同一份工程说明书；他的思维充满技术理性，关注物理时空、机械结构与严丝合缝的逻辑。在那个普天同庆的繁华幻梦里，东野那种关注小人物生存困境、带有强烈物理实感与现实质感的写作，显得格格不入。然而，狂欢终有尽头。1990年代初，繁华的泡影骤然破灭。股市暴跌，房产归零，企业大量倒闭，“终身雇佣制”的神话瓦解。日本社会从极度的癫狂瞬间掉入极度的恐慌与迷茫。正是在这场社会秩序的剧烈坍塌中，东野的“工科男”属性展现出了恐怖的穿透力：他开始用他最擅长的理性逻辑和对物理时空的精密计算，去测绘这个破裂社会的各种边边角角，和仅剩下的能抓在手中的“实物”：电车换乘的时间差、电话亭打出公共电话的秒数、利用物理学原理制造的无痕杀人法……他在现实社会的废墟上，用最踏实的逻辑框架，去承载最沉重的世俗情感。这种“务实”与“理性”，对后泡沫时代日本大众来说，成为少有的“精神落脚点”。曾经的“缺点”，也变成了稀缺的“优点”。“硬汉派”与“社会本格派”1998年《秘密》获日本推理作家协会奖，1999年《白夜行》出版，2005年《嫌疑人X的献身》横扫三大榜单——东野圭吾在世纪交会之际正式登顶，开启了属于他的时代。为什么是世纪之交？为什么必须是后泡沫时代？《白夜行》[日]东野圭吾 著 刘姿君 译新经典文化·南海出版公司 2013年1月因为到了这个节点，日本社会已经彻底接受了“繁华不再”的现实，正式进入了长期的“低欲望、高焦虑、原子化”状态。自杀率飙升、家庭解体、失业率居高不下，“失去的一代”在冷漠的都市中苟延残喘。东野圭吾的畅销曲线在这个节点爆发，是因为他的作品提供了当时社会最稀缺的东西：对绝望者的体谅，以及在冰冷现实中的终极救赎。谈到东野圭吾与时代的关系，我们很难不联想到推理文学史上的另一个高峰——20世纪30年代美国的“硬汉派”。把东野圭吾与达希尔·哈米特、雷蒙德·钱德勒等硬汉派大师进行横向对比，会发现两个相隔半个多世纪的文学“爆炸”现象，呈现出非常有趣的同频共振——当然也有一些根本差异。首当其冲的当然是社会时代背景。两者皆爆发于资本主义狂欢所造成的巨型经济灾难之后。“硬汉派”诞生于1929年美国“大萧条”与禁酒令时期，社会秩序荡然无存，机构腐败，黑帮横行；东野的爆发，则紧跟日本1990年代泡沫经济破灭与1997年亚洲金融风暴，国家构建的社会安全网破裂，体制对个体的保护彻底失效。两个时代的民众，都经历了深刻的制度性绝望与精神创伤。从这个意义上说，东野之于日本，很像硬汉派之于大萧条后的美国。差别在于，1930年代的美国是一个社会野蛮生长、暴力外露、阶级矛盾血腥的社会；而1990年代后的日本则是一个高度成熟、表面秩序井然、内里极度压抑和原子化的失落社会。前者面临的是外部世界的崩塌与残暴，后者面临的是内部精神的瓦解与无声的孤立。因此，“硬汉派”主人公是穿梭于都市罪恶街头的私家侦探（如菲利普·马洛），他们用冷嘲热讽、拳头与手枪作为武器，独自在腐败的都市中守护底线；而东野圭吾的风格则是“冷面热心”，主人公往往是体制内的警察（如加贺恭一郎）或边缘学者（如汤川学），他们不靠暴力，而是靠理性的解构与人性的洞察去参透罪案。“硬汉派”给大众提供的是“在腐败世界里保持清高”的英雄主义幻觉；东野圭吾给后泡沫时代的东亚大众提供的，则是“在冰冷绝望的都市中依然存在无条件的情感羁绊”的某种“笃定感”——他敏锐地捕捉到后泡沫时代的人们不再相信警察能拯救自己，不再相信社会公义，人们迫切需要一种“极端的情感救赎”。他把谋杀写成了爱的终极仪式，用极致的牺牲与隐忍，给千千万万个在后泡沫时代的废墟上感到寒冷、孤独的读者，提供了能够抚慰哀伤的一点点温度。为什么他在中国影响力远超宫部美雪如果说东野圭吾在日本的成功，可以用“后泡沫时代”来解释，那么他在中国乃至整个东亚所获得的现象级的传播，则进一步说明：他所描写的并不只是日本，而是一种具有高度普遍性的“东亚都市经验”。同样属于日本推理文学的重要代表，宫部美雪在日本评论界的文学评价长期与东野圭吾并驾齐驱，甚至在社会关怀、人物塑造和现实批判的厚度上，不少评论家认为宫部要更胜一筹。然而，在中国市场，两人的影响力却始终不在一个量级。东野圭吾几乎成为日本推理小说的代名词，《白夜行》《嫌疑人X的献身》《解忧杂货店》等作品拥有数以千万计的读者，并不断被改编为中国电影、电视剧和舞台剧；相比之下，宫部美雪虽然拥有稳定而忠实的读者群，却始终没有成为“大众文化现象”。这种差异，很大程度上并不是由文学质量决定的，而是社会经验的“共振程度”不同。21世纪以来，中国经历了高速城市化、中产阶层扩张、房地产繁荣以及互联网社会迅速形成，无数年轻人在大城市里背负着房贷、教育、婚姻、职场竞争等重重压力，生活在一种高度秩序化却又极度孤独的都市环境之中。这种心理结构，与日本泡沫经济破灭后所形成的“失落社会”虽然并不完全相同，却有很多相似之处：稳定正在消失，人与人之间的关系不断原子化，而个体越来越倾向于把所有苦难默默吞咽，在表面的体面之下独自承担。《嫌疑人X的献身》[日]东野圭吾 著 刘子倩 译新经典文化·南海出版公司 2008年9月正是因此，东野笔下那些发生在普通公寓、地铁、电车、学校、便利店和公司里的故事，几乎无需任何文化转换，便能够被中国、韩国乃至整个东亚的城市读者迅速理解。他写的从来不是日本独有的风俗，而是一种现代东亚都市人相当普遍的精神状态：克制，不善表达，把责任看得高于欲望，把牺牲看得高于反抗，把沉默看成最后的尊严……当《嫌疑人X的献身》里的石神把全部人生压缩进一个近乎数学公式般的牺牲，当《白夜行》里的雪穗与亮司在漫长黑夜中彼此支撑，东亚不同国家的读者几乎都能从中认出自己身边那些沉默而隐忍的人。某种意义上，东野圭吾后来真正所属的，已不再只是日本文学，而是一种共同的“东亚都市文学”。日本只是这套叙事最早诞生的地方，而中国、韩国以及其他东亚地区，则在不同的发展阶段不断重新验证了它的生命力。这或许也是为什么，当日本社会已经开始进入新的历史阶段时，东野圭吾在中国却依然能够持续拥有庞大的读者群——因为对于许多东亚城市而言，他所描写的那个时代，其实并没有真正结束。晚年：退缩与模板化的“宿命”但英雄终会迟暮，再伟大的写作策略也终有耗尽红利的一天。进入2010年代末至2020年代，东野圭吾的创作轨迹不可避免地显露出了某种“盛极而衰”的疲态。虽然他依旧是出版市场的宠儿，但对于资深读者与文学批评界而言，那个曾经一刀切开社会脓包的东野，似乎正在慢慢退化。在其黄金时代，东野的作品带有强烈的危险性与悲剧力量。《信》逼迫读者去直面罪犯家属被社会悄无声息抹杀的残忍现实，《圣女的救济》将爱与恨的悖论推向极致，等等。然而到了晚年，他作品中那些锋利的社会批判与人性恶意被大幅稀释，取而代之的是“温情大团圆”与“事出有因的误会”。《解忧杂货店》的巨大商业成功，似乎让他找到了某种安全而高效的“情绪抚慰模式”。他从一个悍勇的社会解剖师，变成了一个在大众舒适区里精打细算的老手艺人。《解忧杂货店》[日] 东野圭吾 著 李盈春 译新经典·南海出版公司 2014年5月同时，高产几乎必然会带来“模板化”与IP的过度榨取。作为一个一生写作逾百部的超高产作家，东野圭吾在晚年不可避免地撞上了“诡计与结构创新”的极限。他频繁重启《侦探伽利略》与《新参者》等老IP，但后期的故事往往沦为为了配合影视化改编而定制的“例行公事”。这几乎是所有顶级高产“叙事工程师”难以逃脱的宿命：当一个人几十年如一日地保持高强度输出，即便是天才的灵感也难免会被机械化的生产线磨损。新时代：那道没能也不用再跨过的门槛然而，东野圭吾晚年真正面对的危机，并不仅仅是创作技巧的衰退，而是支撑他整个小说世界的现实基础，正在一点一点地消失。回头看东野最经典的一系列作品，会发现它们几乎全部建立在一个今天已经迅速远去的世界之上：那是一个由电车时刻表、公共电话、纸质信件、便利店、公寓楼、街角咖啡馆和人与人面对面交往所构成的实体都市。犯罪留下的是脚印、发票、车票和目击证人；侦探依靠的是反复走访、现场勘查、时间推演和逻辑演算。东野最精彩的诡计，通常来自对物理空间和时间秩序工程学般的精确把握。然而，进入2020年代以后，这个世界开始迅速瓦解——智能手机取代了公共电话，电子支付抹去了现金流向，GPS和无处不在的监控摄像头让传统意义上的“不在场证明”越来越难成立；大量的人际交往、消费行为乃至情感关系，都迁移到了数字空间。犯罪不再只是发生在街道、住宅和列车之间，也发生在服务器、数据库、社交平台和算法黑箱之中。侦探所面对的，不再只是一个可以通过不断走访、不断还原现场而逐渐逼近真相的物理世界，而是一个越来越碎片化、越来越不可见的数据世界。更重要的是，人本身也在发生很大的变化。东野圭吾始终相信，每一起犯罪背后，都存在着一个可以被理解甚至值得同情的动机。他笔下那些最震撼人心的案件，无论最终指向爱情、亲情、尊严还是牺牲，都建立在一种传统的人性观之上：人会因为深爱一个人而犯罪，也会因为羞耻、责任或救赎而毁掉自己的人生。即使最残酷的谋杀，在东野那里，也往往仍然属于人与人之间过于沉重的情感。但今天，越来越多令人不安的新型犯罪，却开始脱离这种经典的叙事逻辑。网络暴力可以在匿名中无限放大，一则谣言可以通过算法在数小时内吞没一个人的生活；电信诈骗、深度伪造、数据操控、极端内容推荐，越来越多的伤害来自人与算法共同构成的系统，而不是某一个拥有明确爱恨情仇的个体。传统意义上的“凶手”开始变得模糊，责任被分散在平台、程序、流量和无数匿名参与者之间。东野式的推理始终擅长寻找那个最终需要承担责任的人，但今天的问题却越来越像是：如果没有任何一个人真正扣动了扳机，那么凶手究竟是谁？也正是在这个意义上，生成式AI的出现，成为这个时代变化最醒目的象征。它未必会取代东野圭吾，也未必会终结推理小说，但它进一步提醒我们，一个高度依赖物理现实、稳定因果和传统人性结构的叙事时代，正在慢慢走向终点。未来，推理小说当然仍会存续，只是它们需要面对的，或许已不再是石神哲哉那样用数学构造犯罪的个人，而是一个人与算法共同生成现实、共同制造谎言，因而也不得不共同分担责任的新世界。如果把推理文学的发展看作一部不断回应时代变化的历史，那么东野圭吾无疑完成了自己那一章——他属于那个仍然相信世界可以通过逻辑被理解、通过真相获得救赎的年代。他用工程师般的理性建构秩序，又用东亚社会特有的克制与悲悯，为后泡沫时代无数普通人的孤独与绝望留下了文学的出口。而他在新时代真正全面到来之前停下脚步，与其说是一种遗憾，不如说是一种历史性的定格。未来已经开始提出另一套问题——那些关于算法、数据、人工智能和数字人格的问题，将等待另一代作家去回答；而东野圭吾，则永远属于那个由钢筋混凝土、电车、纸质信件和人与人真实相遇所构成的城市世界。

2026-7-31 : 08:36 韩国KOSPI指数日内暴涨15%，SK海力士涨超26%，三星电子涨逾21%。 08:31 日经225指数涨幅扩大至5%，软银股价一度上涨15%，触及日内涨停板。 08:03 日韩股市集体高开，韩国KOSPI指数盘初涨幅迅速扩大至13%。SK海力士涨逾27%，三星电子涨近19%。韩国交易所启动韩国创业板指（KOSDAQ） 的SIDECAR机制，程序化交易暂停5分钟。 消息面上，7月31日，韩国财政部表示，将于明年成立一个新的主权财富基金，旨在对前沿和战略性产业进行长期投资。新基金的初始预算规模至少为20万亿韩元（约合140亿美元），将通过韩国投资公司开设新账户，并利用该国有公司的全球投资网络来开展业务。该基金将专注于长期投资，且无固定期限。包括韩国开发银行、韩国进出口银行和韩国工业银行在内的国有机构将向该基金注入16万亿韩元，另外约4万亿韩元以遗产税与赠与税实物抵缴形式取得的股权也将注入基金。 04:20 当地时间周四，美股各大指数大幅上涨，半导体板块强势反弹。费城半导体指数大涨超8%。闪迪涨近26%，美光科技涨超18%，SK海力士涨超17%，Lumentum、西部数据涨超15%。微软大涨15.51%，创2008年10月以来最大单日涨幅，单日市值增加约4500亿美元（约合人民币3万亿元）。

2026-7-30 : 一场由金融创新点燃、监管助燃、杠杆资金放大的风暴，正在韩国股市上演。从5月推出单股杠杆ETF，到“蚂蚁军团”携三重杠杆蜂拥而入，再到九次熔断、数十万账户本金归零，短短数周，“黄金时代”便戛然而止。冷冰冰的数字，即是无数赌上身价的普通投资者，也是一次对全民杠杆投机的残酷清算。尽管韩国监管层已开启“边跌边管”的紧急纠偏，但这场“高波动、高损耗”的博弈远未结束。在业内人士看来，当前韩股仍处于被动去杠杆阶段，后续需重点关注政策、资金、市场等多维度的数据信号。“综合来看，当前韩国股市经历过一波明显下杀后，杠杆去化水平大概在40%左右，正处于短期加速去化后的中途阶段。”华北一位机构投研人士对第一财经说，当前，杠杆ETF的去化规模主要以价格下跌来主导，而产品份额从7月16日以来开始小幅回落，也为后续去杠杆留有一定隐患。雪崩之后有多惨？7月30日，韩国综合指数（KS11）再度走出“过山车”行情，全天振幅高达7.58%，最终以下跌1.23%收盘。而前一日盘中的跌幅，一度超过12%，触发年内第九次熔断。这场风暴的种子，早在今年5月就已埋下。当时，韩国股市正沉浸在AI叙事带来的狂欢中，韩国交易所首次批准16只以个股为标的的单股杠杆ETF上市，标的主要是三星电子和SK海力士。这一旨在活跃市场的金融创新，意外成了波动“助燃剂”。个股高度集中、叠加杠杆产品的便携性和吸引力，快速激活散户交易热情。场外借钱、场内融资、产品杠杆的“三重嵌套”结构下，被称为“蚂蚁军团”的散户蜂拥而入，而杠杆资金快速推升两大存储龙头股价，带动指数一路走高。潮水退去的速度远比想象更快。韩国综合指数在6月19日盘中触及9385.59点历史新高，随后急转直下，至7月30日最低曾跌至5262.77点，最大回撤接近44%。此时，层层堆叠的杠杆立刻成为下跌放大器。这一轮暴跌之后，韩国杠杆ETF的损失多大？从韩国股市资金杠杆来源来看，广发证券策略首席分析师刘晨明认为，主要来自信用融资、杠杆ETF及场内外衍生品等三类。其中，杠杆ETF是本轮韩国市场最核心的风险来源，当标的跌幅越大、杠杆倍数越高、ETF规模越大，再平衡产生的机械卖压也越强。据华创证券研报，从杠杆ETF发行到6月19日韩股见顶，个人投资者累计净买入约8.2万亿韩元，持有约60%的管理资产规模。7月前15天内，4只主要杠杆ETF从合计盈利约2万亿韩元转为亏损约6万亿韩元，盈亏逆转达8万亿韩元，市场财富效应快速崩塌。散户亏损与风险暴露更为突出。截至7月13日，超过120万个杠杆账户触及保证金追缴线，约32万至46万个账户被券商全额强制平仓、本金清零。大量参与杠杆交易的散户遭遇毁灭性亏损。“杠杆ETF规模急速扩张后，市场的下跌触发了保证金追缴和强制平仓，而强制平仓又通过ETF的每日再平衡机制转化为对标的股票的新增卖压。”华创证券首席经济学家张瑜认为，这是一次由杠杆产品驱动的、以散户为主要参与者的市场过热与集中去杠杆事件。监管“边跌边管”面对股市的巨幅波动与反复熔断，“去杠杆”成为韩国市场的焦点，韩国监管层也开启了“边跌边管”的应急治理模式。7月以来，韩国金融监管部门陆续宣布了一揽子监管措施，如暂停新品上市并禁止相关广告宣传等。紧接着，据外媒7月29日报道，韩国副总理兼企划财政部长官具润哲公开致歉，并承认当局在批准高风险金融产品时审查不严。从杠杆ETF落地上市到监管紧急收紧反思，整个过程相隔还不到半年。针对目前的相关举措，沪上一位机构投研总监分析称，暂停新品上市、提高保证金门槛、提高最小交易单位、溢折价率管理收紧等，均属于短期应急手段。“长期制度约束则包括，提升个人投资比例上限，同时强化投资者准入、要求再平衡分散至盘中等。”该机构投研总监对第一财经说，整体上先“灭火”后“建制”，短期政策重在降温，长期措施着眼结构性改革。不过，当前政策可以约束新增杠杆、缓解踩踏风险，但存量被动调仓压力仍将持续存在。然而，政策的“急刹车”本身也带来了冲击。民银国际证券研究部主管兼海外宏观策略研究员应习文认为，下跌阶段，货币政策转向与杠杆监管收紧形成双重利空，直接触发了杠杆资金踩踏与指数断崖式回调。这轮去杠杆究竟会以何种路径演进？一般而言，根据去杠杆过程中的经济表现和市场冲击程度，通常将其路径划分为“软着陆”与“硬着陆”两种情形，前者是通过温和、有序的政策调控和市场自我调节，后者过程剧烈且无序，甚至可能导致经济深度衰退、资产价格崩盘、大规模违约甚至金融危机。“当前监管层面或更倾向软着陆，韩国目前出台的单股杠杆ETF监管措施主要针对新增资金，且将分阶段实施，循序渐进稳定市场。”华福证券分析师周浦寒认为，AI存储芯片基本面形成支撑，叠加监管采取渐进式的收紧思路，以限制新增杠杆资金入场为主、而非冲击存量持仓。他分析称，在此情形下，市场波动逐步收敛，不出现持续性的强制平仓潮，杠杆风险主要依靠投资者主动渐进减仓叠加温和被动收缩来缓慢消化，不形成全域连锁抛售。以时间换空间后，韩国股市有望依托自身基本面，进入健康运行区间。不过，历史经验给出了更审慎的视角。结合此前案例，中信建投资深策略分析师夏凡捷提醒，监管层第一次出手通常意味着市场进入政策干预阶段，但并不等于去杠杆完成。真正的市场底部一般需要经历“政策阻止无序下跌—市场短期反弹—残余杠杆继续出清—价格对利空反应钝化”几个步骤。“去杠杆”行至何处如今，市场最关心的问题是：韩国股市的去杠杆走到哪一步了？各家机构的判断虽并不完全一致，但普遍认为，当前韩国处于“被动去杠杆进行中，尚未出清”的阶段。从核心数据来看，韩国金融投资协会数据显示，韩国全市场信用融资余额于6月24日攀升至38.6万亿韩元的历史峰值，但随后在科技股暴跌引发的强制平仓潮中快速回落。截至7月24日，韩国全市场信用融资余额已回落至32.67万亿韩元，降幅达15.4%。相比融资余额的去化节奏，韩国杠杆ETF规模的收缩速度更快、幅度更大，对市场下跌的加速效应也更为直接。根据招商证券研究，以SAMSUNGKODEX2倍做多ETF为例，其规模从6月19日高点74亿美元骤降至7月27日的38亿美元，降幅达48%。就潜在多空力量而言，去杠杆的复杂性远超表面数据。华福证券研究所数据显示，投资者存款仍处于下降进程中，从6月4日的139.69万亿韩元下降至7月21日的106.69万亿韩元；借券余额从6月15日的195.3万亿韩元下降至7月22日的150.68万亿韩元，降幅为23%，与投资者存款降幅相当。“韩国股市的潜在多空力量均处于回落阶段，后续需要观察哪一方力量率先企稳。”周浦寒表认为，除了上述能够直接观察到用于股市交易的杠杆资金外，还有部分杠杆资金用途不限，但也可能最终流入股市，成为隐形的杠杆资金。综合上述数据，前述华北机构投研人士对第一财经分析，场内融资余额的杠杆规模从高点的38万亿韩元降至33万亿韩元，去化程度大概20%。全球相关的杠杆ETF规模从高点的500亿美金规模降至250亿美金规模，去化程度50%。“综合来看，当前韩国股市经历过一波明显下杀后的杠杆去化水平大概在40%左右，处于短期加速去化后的中途阶段。”他也提醒，目前，杠杆ETF的去化规模主要以价格下跌来主导，而产品份额上从7月16日以来开始小幅回落，也为后续去杠杆留有一定隐患。一位头部机构基金经理对第一财经表达了更审慎的看法：去杠杆力度过猛，极易形成“下跌→强平→再下跌”的死亡螺旋。尽管部分券商认为去杠杆进程已行至一半甚至接近尾声，但对许多投资者而言，平仓已成既定事实，亏损从浮亏变成了实亏。后续信号尚待确认去杠杆行至中途，市场何时才能真正见底？对此，各家机构给出了各自的判断。“目前韩国政府已意识到股票市场的杠杆问题并采取行动，近期亦观察到外资流出的情况有所改善，韩国股票市场的流动性冲击并未外溢到银行间、利差等宏观流动性市场。”前述华北机构投研人士认为，往后看，杠杆风险是否能完全出清还有待观察，只是流动性风险已经历了较多释放，后续存在缓慢去杠杆的可能。结合历史上的典型案例，夏凡捷认为，去杠杆行情的关键在于被动卖盘是否已经结束。韩国市场短期可能在政策干预和超跌因素推动下出现反弹，但反弹后仍需观察存量杠杆是否继续减仓。只有杠杆产品规模和被动卖盘明显下降，才能确认真正的市场底部。刘晨明提醒，结合过去经验，杠杆出清通常遵循“第一轮快速释放—反复震荡去化—回归历史均值”的演进路径，首轮急降并非终点，完整去化往往持续一年。后续重点关注外资净流出是否扩大、ETF申赎是否重回逆势抄底或去杠杆象限、信用融资与保证金余额的下降速度，以及未收金强平占比是否异常上升。韩股的波动从来不是孤立事件，机构投资者已在持续评估其对全球市场的外溢效应。在部分机构投资者看来，三星电子和海力士既是全球存储和HBM景气度的定价锚，也是全球主动基金和AI主题ETF的重仓股，其杠杆化波动或外溢至全球AI行情。若去杠杆进程持续推进，全球市场的连锁反应也需持续关注。“对于A股市场的冲击，更多体现为情绪传导。韩国存储暴跌导致全球半导体估值承压，进而引发A股算力存储板块跟跌，不过幸好A股本身杠杆水平不高，对于此类输入性风险有一定的抵御能力。”前述头部基金经理说。应习文则认为，韩国半导体及股市波动核心由自身交易端高杠杆堆积、区域货币政策调整驱动，基本面AI存储景气逻辑并未实质性逆转。整体而言，韩国股市高波动对中美市场的影响以短期情绪冲击为主，长期和实质性的系统性风险传导有限。“中国市场依托全覆盖的产业体系与内需韧性，能够充分对冲韩国单一赛道波动的外溢影响。”在应习文看来，即便韩股受杠杆交易、加息预期影响出现阶段性大幅震荡，中美核心权益市场仍将依托自身基本面与产业逻辑运行，整体稳健性显著占优。

2026-7-30 : 上个月，中欧举行贸易投资磋商机制首次会议，并初步商定今年秋季召开机制第二次会议。 在7月30日的商务部例行新闻发布会上，有记者问及会议的最新进展，商务部新闻发言人何亚东回应称，在中欧贸易投资磋商机制首次会议上，双方就“稳定、平衡的中欧关键贸易伙伴”这个新定位达成共识，并初步商定今年秋季举行磋商机制第二次会议。 何亚东称：“一个月以来，我们积极落实首次会议成果共识，全力筹备第二次会议，对内密集协调，对外保持高频次、多层级磋商。近期，王文涛部长与谢夫乔维奇委员通过互致信函等方式保持密切沟通，指导双方团队有序推进工作。凌激副部长与欧委会贸易和经济安全总司雷东内副总司长两次视频谈判，多次交换信息，力争平衡解决彼此关切。” 何亚东还介绍，中欧双方工作团队已分别开展20余次磋商，四个工作组就彼此经贸诉求开展深入、专业沟通交流。 “中方愿与欧方继续保持高频次沟通，相互尊重、相向而行，探讨解决经贸领域各自关切的务实可行方案，推动中欧贸易向上平衡、向前发展，保持中欧关键贸易伙伴关系稳定和平衡。”他说。 根据商务部消息，今年6月29日，商务部部长王文涛在欧盟总部与欧委会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇共同主持召开中欧贸易投资磋商机制首次会议并在会后发表联合声明。 双方围绕中欧经贸重要议题，进行了全面、深入、建设性的讨论，确认正式成立中欧贸易投资磋商机制，下设贸易和投资平衡、出口管制、知识产权、世贸组织改革四个工作板块，并设立联合监测机制。 双方交换了市场准入清单，同意推动逐步解决各自关切。双方充分肯定了中欧出口管制对话取得的积极进展，同意加强对话，进一步采取便利措施，维护全球产供链稳定。双方同意进一步加强知识产权和世贸组织框架内的合作和交流。 据商务部消息，王文涛还就欧盟逆变器融资禁令、《网络安全法》修订草案和《工业加速器法案》等问题提出关切。王文涛强调，中国不是欧盟面临问题的根源，而是解决问题的伙伴。欧方相关经贸工具及对华限制措施严重影响中欧正常经贸合作和全球产供链稳定，敦促欧方从中欧经贸关系大局出发，重视中方严正关切，避免经贸摩擦升级。中方愿意通过中欧贸易投资磋商机制，加强与欧方对话磋商，妥处分歧摩擦，促进务实合作，推动中欧贸易向上平衡。 谢夫乔维奇表示，中国是欧盟的关键经贸伙伴，欧方一致认为，应该加强与中方的接触对话，无意扩大贸易摩擦。欧方高度关注贸易平衡问题，愿与中方在欧中贸易投资磋商机制项下，加强对话磋商，管控分歧，扩大对华出口，推动欧中经贸关系更加平衡稳定发展。

2026-7-30 : 巴西再一次选择将特朗普政府的关税措施诉诸世贸组织(WTO)。 第一财经记者获知，近期，巴西在WTO向美国提出磋商请求。该请求涉及美国依据其《1974年贸易法》第301条款采取的两项关税措施。 其中第一项措施是针对巴西的专项调查，涉及美方加征25%的关税，并审查了巴西在数字贸易与电子支付服务、优惠关税、反腐败法规执行、知识产权保护、乙醇市场准入以及非法毁林等方面的行为、政策和做法;第二项措施则是一项涵盖60个经济体的调查，涉及对巴西加征12.5%的关税。 记者获知，巴西认为，美国的这些措施缺乏正当理由，且不符合其在《1994年关税与贸易总协定》及WTO《关于争端解决规则与程序的谅解》项下的义务。 巴西部分产品面临37.5%高关税 巴西外交部也表示，已根据WTO争端解决机制请求与美国进行磋商。 通常，这是贸易争端中的第一个正式步骤；如果双方未能达成协商解决方案，该争端最终可能导致WTO成立专家组进行审理。在申诉方请求设立争端解决专家组之前，双方有60天的时间进行谈判以达成和解。 第一财经记者获知，目前WTO争端解决委员会的下一次例会将在今年9月25日召开。 巴西外交部在一份声明中表示，美国的这些措施是“不合理的”，且“美国采取的措施与其在多边贸易体制下承担的承诺不相容。” 实际上，在美方采取最新一轮关税行动后，卢拉政府已表示将把这一争端诉诸WTO。 6月初，美国贸易代表办公室（USTR）提议，对巴西多项进口商品加征25%的惩罚性关税。USTR表示，这些措施依据《1974年贸易法》第301条款实施，涵盖电子支付服务、优惠关税、知识产权保护以及乙醇市场准入等领域。 7月22日，上述关税正式生效，针对工业机械、轮胎、糖、乙醇、烟草、木材、鞋类及部分铝制品等近3000种巴西输美产品品类。 随后，美方在7月24日又出台了另一项301关税，在其中巴西税率为12.5%，且范围影响约23.1%的巴西对美出口产品。 根据巴西方面的计算，这意味着目前16.5%的巴西出口商品将面临合计37.5%的美国关税。 道岳法律咨询反倾销财务专家严光普对第一财经记者表示，从特朗普政府近期一系列动作看，“301条款”的使用边界正在明显扩张。他对记者提醒道，未来在平台监管、数据治理、反垄断执法、数字市场规则以及科技企业跨境合规都要注意来自美方“301调查”的潜在压力。 据央视新闻报道，当地时间7月26日，巴西总统卢拉在美媒上发文，批评美国近期对巴西接连施加关税压力的做法。 卢拉在文中表示，巴美之间的谈判以及美国最高法院的裁决，废止了去年7月开始的第一版关税政策。但今年7月，美国政府决定对巴西征收12.5%至37.5%的新关税。新的关税不仅不公平，而且是一个战略错误：它们损害了美国经济和与巴西的伙伴关系，还将在中长期导致目前两国高度整合的生产链出现混乱，巴西企业将用其他合作伙伴取代美国供应商。 卢拉表示，拉丁美洲和加勒比地区不需要航空母舰在其水域游弋，也不需要关税惩罚。该地区所缺乏的是可靠且可预测的伙伴。在美国封闭其市场之际，其他国家正作为替代方案出现，提供积极的合作议程，这将促进其经济和社会发展。 当前WTO争端解决机制承压 根据WTO规则，如果专家组成立并裁定巴西胜诉，美国将需要使其相关措施符合WTO规则，否则可能面临经授权的报复性贸易措施。 实际上，在特朗普政府此前实施一轮关税措施后，巴西去年也曾发起过类似的WTO挑战。如同卢拉所说，那些关税措施后来被美国最高法院推翻，从而减轻了该争端带来的直接影响。 2026年2月20日，美国最高法院裁定所谓“对等关税”以及根据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施的所有关税均属非法，这导致其依据IEEPA对巴西征收的40%关税失效。 一位国际贸易法领域资深专家对第一财经记者表示，尽管世界各国都在应对美国频繁使用贸易限制措施的情况，但此次巴西再次采取法律行动，凸显了其倾向于寻求多边法律救济而非实施报复性关税的立场，不过也可以客观看到，当前WTO争端解决机制正处于承压状态。 当前，WTO争端解决机制的上诉机构已陷入瘫痪状态。这意味着，尽管专家组仍在审理案件，但现有机制恐怕无法彻底解决上诉问题。 据第一财经记者了解，在近期举行的WTO争端解决机制例会上，美国第99次拒绝了重启上诉机构的提案。 一位日内瓦贸易官员对记者表示，在会议上美方重申已阐明对WTO争端解决机制的根本性关切，而该提案并未解决这些问题。美方指出，一个运作良好的争端解决机制需要进行改革，而成员对于所需的改革持有截然不同的观点。 而包括代表欧盟27国及非洲集团发言的成员在内，20多个成员先后发言，重申支持该联合提案，并强调迫切需要恢复争端解决机制的全面运作。多个成员强调了在日内瓦继续就争端解决机制改革进行磋商的必要性，并在非正式会议上进一步阐述了各自的改革立场。

2026-7-30 : 在韩国股市史无前例连续两日全市场熔断后，当地时间周三（7月29日），韩国金融监管机构负责人召开紧急会议商讨市场形势，并公布了新一批监管措施。会后声明称，将加码限制单股杠杆产品，措施包括：设置个人投资上限、提高交易成本抑制过度投机、推行模拟交易准入要求等。 三星电子30日公布的2026年第二季度营业利润同比暴升1813.8%至89.49万亿韩元，大幅超出市场预期，盘中一度涨超4%。受此提振，韩国股市30日最大涨幅一度达到5%，重新逼近6000点，但随后再次转跌，截至中午12点半左右下跌0.34%，报约5655点。三星电子小幅下跌0.24%，SK海力士仍跌5.78%。 关于韩国政府去杠杆进程是否完成，市场存在分歧。 监管措施紧急升级 据报道，出席29日会议的是被称为韩国“金融F4”的经济部门负责人，包括韩国副总理兼企划财政部长官具润哲、韩国央行行长申铉松、金融委员会委员长李亿远，以及金融监督院院长李灿镇。青瓦台经济增长首席秘书官河俊京也出席会议。公布的措施主要仍集中在限制散户投资者参与杠杆型交易所交易基金（ETF），从而防范杠杆资产规模过大引发市场失序、波动。 会后，韩国企划财政部发表声明称：“与会者一致认为，资金集中交易单股杠杆产品，加剧了市场波动，各部门承诺将迅速、果断地采取应对措施。”具润哲称：“我们认同单一品种杠杆产品导致的资金集中现象会加剧股市波动性的担忧。” 声明还称，韩国监管机构计划限制散户参与杠杆ETF交易，包括规定此类产品在投资者总投资组合中的最高占比，并提高交易成本。声明还表示：“监管部门将参考中国香港灵活杠杆监管制度等海外经验，推动建立相应法律依据，使监管机构能够在紧急情况下采取市场稳定措施。”与此同时，韩国政府将“维持最高警戒级别，全天候监控市场”。 虽然监管机构表示将立即推进这些新增措施，但并未公布个人投资额度上限的具体规模，也未说明交易成本将提高多少。韩国监管还宣布将目前仅适用于期货市场的“过度报价负担金”制度扩大至股票市场。这项制度针对那些并无实际成交意图却大量下单随后又撤单的行为，收取类似罚款的手续费。 根据第一财经记者梳理，此次措施是对7月16日措施的升级。韩国金融监管机构在7月16日宣布了七项严厉措施，包括：（1）暂停新产品上市：即禁止新的单一股票杠杆ETF获批上市；（2）禁止广告宣传：全面禁止现存杠杆ETF的广告与营销活动；（3）保证金门槛大幅提高：最低保证金从1000万韩元升至3000万韩元（约2万美元），且仅限现金，不再接受股票、ETF、债券等替代证券；（4）交易单位限制：最小交易单位从1股提升20股（预计11月实施）；（5）投资者教育强化：培训时长从2小时升至3小时；（6）溢折价率管理收紧：从3%降至2%；（7）再平衡交易分散化：要求将再平衡交易均匀分散至整个交易时段，而非集中于收盘前。 7月29日宣布的第二阶段加码措施包括：（1）限制散户投资敞口：规定杠杆ETF在投资者总投资组合中的最高占比（具体比例待定）；（2）提高交易成本：遏制投机行为（具体幅度待定）；（3）建立紧急干预法律依据：参考中国香港灵活杠杆监管制度；（4）24小时市场监测：维持最高警戒级别。 记者梳理发现，这些政策主要从大幅提升准入门槛、抑制交易频率与投机行为、被迫提升风险意识以及令交易策略转向保守几个方面升级了此前的监管政策。 去杠杆之路是否完成 此前，受人工智能（AI）热潮和对存储芯片需求乐观预期推动，韩国股市一度成为全球表现最好的市场。但随后，三星电子和SK海力士股价剧烈波动，去杠杆进程导致韩国KOSPI指数较6月高点已下跌约40%。29日，在SK海力士公布低于预期的业绩后，市场对人工智能投资热潮的可持续性产生怀疑，散户抛售进一步加速，KOSPI指数连续两日触发熔断机制，为韩国股市今年以来第九次触发熔断机制。 据花旗集团周二发布的研报，预估韩国个人投资者在近期股市调整中，因投资杠杆产品损失约56.2万亿韩元（约合人民币2626亿元）。在周三的新一轮暴跌后，这一损失规模更显著。当日首尔股市市值最多蒸发近2.2万亿美元，大量使用杠杆的散户投资者再次遭受重创。 本周稍早，包括高盛、摩根士丹利等多家华尔街投行均将韩国综合指数6000点视作本轮韩股止跌的重要关口，但这一点位仅两天即跌破，周三最低已跌至5262点。 法兴银行亚洲股票策略主管巴兹马拉（Frank Benzimra）表示，毫无疑问，拥挤交易正在集中平仓。市场下跌标的全部是杠杆资金扎堆最重的个股，很难判断抛售何时结束。 29日韩国金融监管机构负责人紧急会议的与会者认为，近期韩国股市下跌的背景，在于股价急涨后的调整过程中，投资心理萎缩和供需不稳在很大程度上加剧了跌幅。但同时，他们也一致认为，半导体等主力出口品类持续向好，企业业绩预期上调、经常账户盈余扩大等因素表明，韩国经济基本面依然稳健，需警惕对股市前景过度悲观情绪的蔓延。 对于各方涌来的指责，主导推出此类产品的总统政策室长金容范28日陪同韩国总统李在明访问巴西时称：“杠杆ETF可能会让市场波动看起来更加显著，但不能将所有问题都归咎于单一因素（杠杆ETF）。”具润哲周三则表示：“当前股市波动难以100%归咎于杠杆ETF，因为多种原因交织在一起。尽管如此，我们将制定纠正措施，尽快使市场恢复正常。” 摩根大通股票宏观研究团队在7月29日的报告中写道，韩国市场的去杠杆进程已大幅推进。杠杆ETF方面，以韩国资产为标的的杠杆ETF规模在6月底一度膨胀至500亿美元，相对市值规模是美国同类产品的4倍，是此轮波动的核心放大器。随着市场下跌，该规模已收缩至170亿美元，且近期资金流入已明显停滞。该行认为，这一环节的去杠杆"已基本完成"。对冲基金方面，摩根大通Prime账户数据显示，韩国市场多空比（L/S ratio）从高峰时的5.7倍降至7月27日的3.2倍，也就是对冲基金去杠杆进度已达约90%。 在很重要的散户融资方面，摩根大通的判断也相对乐观。该行表示，散户融资余额目前约为200亿美元，并未出现快速攀升，占市值比例今年以来实际下降。韩国散户手中仍有充足的股票浮盈、现金储备和海外资产，具备应对追加保证金的能力，因而散户杠杆风险相对可控。 但汇丰亚太股票策略团队同日发布的报告持不同观点。该行强调，数据显示，截至7月27日，韩国散户融资余额约为32万亿韩元（约220亿美元），较6月峰值仅下降约15%，"仍处于高位"。7月强制平仓有所增加，但被平仓的融资余额仅占总量的2%，去杠杆力度十分有限。从单股杠杆ETF来衡量，其规模已从峰值缩水至约100亿美元，约为峰值的三分之一。但这一缩水"主要由资本损失驱动，而非投资者主动离场"。因此，在汇丰看来，这些措施能减少单股杠杆产品的资金流入，但"投资者可能继续使用其他杠杆工具"，整体去杠杆空间仍然存在。

2026-7-30 : 当地时间7月29日，美国太空军表示，已向SpaceX授予价值16亿美元的订单，用于在2027年底前执行18次“猎鹰9号”火箭发射任务，将五角大楼用于探测和追踪空中目标的卫星送入轨道。 据介绍，该订单属于国家安全太空发射第三阶段第一通道发射任务，从需求确定到授标，创下了前所未有的两个月采办时间表，其中包括为期一个月的发射服务提供商提案准备期。 SpaceX、联合发射联盟、蓝色起源及其他入围的美国发射公司均被纳入采购计划当中，这些公司竞相争夺利润丰厚的任务分配。 有媒体报道称，SpaceX今年已获得至少70亿美元的五角大楼合同。 今年5月，SpaceX从美国太空军获得价值65亿美元的卫星合同。其中，41.6亿美元用于构建空中移动目标指示卫星网络。之后SpaceX又获得22.9亿美元合同，用于建造通信卫星，这些卫星可实现数据在导弹预警、跟踪传感器以及拦截器之间快速传输。 SpaceX在五角大楼合同方面保持着领先优势。据了解，联合发射联盟也是五角大楼的长期承包商。因其旗舰型“火神”火箭的助推器分离系统存在故障，该联盟已陷入长达数月的技术调查，而该火箭已获认证可用于发射五角大楼卫星。 杰夫·贝索斯旗下的太空公司蓝色起源“新格伦”重型运载火箭今年5月份在佛罗里达州进行发动机点火测试时发生爆炸。该火箭也是太空军发射计划的一部分，将至少停飞至今年年底。 美国政府已成为SpaceX的重要客户。据SpaceX招股书，2025年涵盖火箭发射与服务的太空板块营收达40.86亿美元，同比增长7.6%，客户包括NASA、美国国防部等。SpaceX介绍称，2025年执行了12次国家安全太空发射（NSSL）中型和重型运载任务中的11次，并为NASA执行了全部5次前往国际空间站的美国载人和货运任务。 目前，资本市场高度关注SpaceX上市后披露的首份业绩财报。这份财报将验证SpaceX基本面以及AI投入情况，同时还将触发内部人士限售股解禁。 根据分阶段限售协议，SpaceX发布首份财报后的第二个交易日，最多约9.115亿股符合条件的内部人士及员工股票将解禁，占可解禁股份的20%。 7月29日，SpaceX股价报收112.55美元/股，跌幅为3.32%。按这一收盘价计算，解禁股票对应的市值规模或达千亿美元。另外，相较于6月16日创下的最高点225.64美元/股，SpaceX股价已回撤一半，其市值蒸发约1.18万亿美元，这个数字相当于目前特斯拉的市值。

2026-7-30 : 【高通9月1日起上调芯片价格 涨幅达到两位数】7月30日电，在高通业绩电话会议上，CEO安蒙透露，高通计划自9月1日起上调产品价格，涨幅达两位数，以此推动利润率回归历史水平。他称，涨价动因来自全产业链成本上行，并非仅受内存芯片涨价影响。安蒙表示，公司将逐一与各客户开展定价谈判，“成本与定价阶段性错位，造成毛利率短期小幅下滑。

2026-7-30 : 当地时间7月28日，福特汽车发布了2026年第二季度财报。 福特在通用会计准则（GAAP）下录得13.27亿美元净亏损，公司同时宣布上调全年盈利预期。对于这份财报，市场给予积极反应，股价连续两日小幅上涨。 但在亮眼的资本市场表现之下，隐忧依旧凸显。身处全球电动化、智能化浪潮，福特电动车业务持续亏损的困境，尚未找到破解方案。 账面亏损来自一次性的战略调整 2026年Q2，福特实现总营收483亿美元，同比下降4%；GAAP净亏损13.27亿美元，同比扩大亏损12.91亿美元。 福特首席财务官雪莉·豪斯在财报电话会上解释，大部分亏损源于5月处置BlueOval SK（BOSK）合资企业所产生的36亿美元计划内一次性特殊项目费用，以及于2025年12月宣布的电动车项目取消相关的费用。36亿美元费用中超过30亿美元属于非现金项目。 如果剔除这些一次性项目，福特的经营表现并不差。第二季度调整后每股收益为0.42美元，高于市场预期的0.35美元。调整后息税前利润（EBIT）达到25亿美元，同比增长17%。公司总营收为483亿美元，同比下降约4%，主要受停售部分低利润率车型和铝材供应短缺的影响。上半年累计调整后EBIT达59.91亿美元，同比提升28.32亿美元。 分业务板块看，传统燃油车业务Ford Blue贡献了11亿美元EBIT，同比大幅增长72%。商用车业务Ford Pro实现EBIT 17亿美元。电动车业务Model e亏损9.19亿美元，同比减亏4.1亿美元，福特表示这已经是该板块连续第三个季度实现同比亏损收窄。 福特方面还表示，得益于上半年强劲的运营业绩，公司将全年利润展望上调了10亿美元，现在预计2026年将达到100亿至110亿美元。公司还将全年调整后自由现金流预期从50亿至60亿美元上调至60亿至70亿美元。 尽管账面录得亏损，但资本市场给出了积极的回应。财报发布后，福特股价在盘后交易中上涨近7%，收盘涨1.91%。次日盘中再次涨超8%，收盘涨2.111%。 多家机构在财报发布前后调整了对福特的看法。杰富瑞（Jefferies）在财报发布前一天（7月27日）将福特评级从“持有”上调至“买入”，目标价从14.50美元上调至17.50美元。花旗在财报发布后将福特从“中性”上调至“买入”，目标价从19美元上调至20美元。花旗=称，F系列皮卡产量持续改善、权证成本逐步下降以及铝材供应趋于稳定，正推动其盈利前景向好转变。摩根大通此前已在7月中旬将福特目标价从15美元上调至16美元，维持“超配”评级。 不过，多数分析师仍持“持有”评级。市场对福特营收端的压力仍存担忧——第二季度汽车业务营收448.9亿美元，低于LSEG汇总的分析师平均预期458.6亿美元。美国市场第二季度销量同比下降10.3%至54.92万辆，电动车销量下滑尤为明显。 电动化“交学费”还在继续 福特过去几年在电动化上的投入巨大。 2021年，CEO吉姆·法利推出“福特+”转型计划，将纯电动扩张定为核心战略，目标到2026年实现年产200万辆电动汽车。但现实远未达到预期。市场测算，Model e事业部自成立以来累计亏损已超过128亿美元。 2025年12月，福特宣布大幅收缩电动化战略。公司停止了F-150 Lightning纯电皮卡的生产，取消了多款高端电动车型的规划。独立的电动车事业部被解散，研发和生产团队重新合并回燃油车业务体系。 第二季度财报显示，Model e全年预期亏损已从此前的40亿至45亿美元收窄至约40亿美元。但40亿美元的年度亏损仍然是一个不小的数字。 更大的挑战来自外部环境。2026年1月起，大量车型无法享受美国联邦电动车税收抵免，美国电动车市场遭受明显冲击。福特上半年在美国的电动车销量锐减57.4%。市场需求的变化迫使福特进一步调整方向——公司目前将重心转向售价约3万美元的中型电动皮卡，计划2027年在肯塔基州工厂启动生产。 福特同时在布局储能业务作为新的增长点。公司今年5月与法国电力公司EDF的Power Solutions签署协议，计划在2027年底前实现每年20吉瓦时的电池储能产能。 法利过往多次就电动化发表公开判断。 今年2月，在2025财年四季度财报电话会上，法利表示，Model e电动车业务至少还要持续亏损两年，公司将目标盈亏平衡点推迟至2029年。法利还在当年3月的公开访谈中反思，福特燃油车业务团队对Model e电动车事业部存在根深蒂固的思维偏见，传统燃油车体系难以支撑打造具备竞争力的纯电平台。上述种种迹象表明，福特电动化“交学费”的阵痛远未结束。 法利在本次财报声明中表示，公司正在成为一家盈利能力更高、经营纪律更严的企业。 从这份财报来看，燃油车和商用车业务的盈利能力确实在增强，但电动车业务何时能走出亏损泥潭，仍是摆在福特面前的一道难题。而在全球最大的新能源汽车市场中国，福特尚未找到有效的破局方法。

2026-7-30 : 【美股尾盘跌幅扩大 道指跌超2%】7月30日电，美股尾盘跌幅扩大，道指跌超2%。截至目前，道琼斯指数跌2.02%，标普500指数跌1.11%，纳斯达克综合指数跌1.09%。苹果股价下跌0.07%，英伟达股价下跌2.81%，谷歌-A股价上涨0.52%，微软股价上涨0.12%，亚马逊股价下跌1.11%，Meta股价下跌1.12%，特斯拉股价下跌2.46%，奈飞股价上涨1.31%。

2026-7-30 : *三大股指尾盘跳水，纳指、标普跌超1.5%； *美债恐慌再起，30年期美债收益率突破5.20%； *中概股逆势走强。 周三美股全线走弱，中东地缘冲突引爆原油价格大幅飙升，美联储选择维持利率不变，债券市场由此发出信号 ——美联储对抗通胀的步伐正在滞后。截至收盘，道琼斯工业平均指数收盘大跌1153.18点，跌幅2.19%，创下2025年4月以来最大单日跌幅，纳斯达克综合指数收跌1.74%，报24442.94点，标普500指数下跌 1.52%，报7316.15点。 【微软、Meta发布业绩】 微软盘后公布财报，截至6月30日的第四财季，营收同比增长约18%至900.01亿美元，市场预期876.2亿美元。净利润357.7亿美元（折合每股4.81美元），市场预期4.24美元；去年同期净利润272.3亿美元（每股3.65美元）。利润增长部分来源于对Anthropic投资带来的32亿美元账面收益，Xbox游戏业务则计提资产减值损失。 分部门看，智能云业务（包含 Azure）营收393.1亿美元，同比增长31.6%，高于分析师一致预期381.6亿美元。Azure云业务收入增速加速至43%，上一季度增速为40%。2026财年Azure全年营收首次突破1000亿美元。规模上依然落后亚马逊AWS，但持续领先Alphabet谷歌云。微软首席执行官萨提亚?纳德拉表示：“本年度Azure营收首次突破1000亿美元，这充分体现客户信任我们，依托微软平台推进自身AI转型。” 生产力与业务流程板块（Office、Dynamics、领英）营收378.5亿美元，同比增长14.3%，超出市场预期371.9亿美元。Microsoft 365 Copilot付费席位已超3000万个；去年数据仅为2000万，付费转化提速。 更多个人计算板块（必应、Surface、Windows、Xbox）营收128.5亿美元，同比下滑4.4%，高于市场预期121.7亿美元。设备整机销售、面向硬件厂商的Windows授权收入同比下滑7%。 微软预计2026自然年资本开支达到1900亿美元。盘后，公司股价涨近3%。截至周三收盘，微软 2026 年年内股价累计下跌 19%，同期标普500指数上涨约7%。 Meta 公布二季度财报，营收608.0亿美元，市场预期601.7亿美元，调整后每股收益6.18 美元，市场预期7.22美元。 平台全品类日活跃用户（DAP）达到36亿，低于华尔街预期36.1亿。资本开支层面，Meta收窄全年指引区间：由此前1250 亿–1450亿美元调整为1300 亿–1450亿美元（上调下限）。Meta同时上调全年总费用预期下限：2026年总费用预期区间1650 亿 —1690亿美元，此前预测为1620 亿 —1690亿美元。 值得一提的是，公司自由现金流从一年前的85.5亿美元骤降至7.84亿美元，降幅达到91%。 Meta 预计本季度（Q3）营收区间610 亿–640亿美元，区间中值625亿美元；路孚特统计分析师预期指引为631.5亿美元。公司表示，该指引假设汇率因素将对全年总收入同比增速形成约1%的逆风（基于当前汇率水平）。盘后，公司股价跌近7%。 【热门股表现】 明星科技股尾盘走弱，仅谷歌收涨0.95%，亚马逊、特斯拉跌超1%，英伟达跌3.55%。 半导体板块延续跌势，半导体 ETF大跌5.5%，录得连续第五个交易日收跌。本月芯片股持续承压，市场越发担忧天量AI资本开支的回报率。科磊跌幅均接近10%，应用材料跌8.40%，AMD 下跌5.5%。 存储芯片承压，美光科技跌超10%，闪迪跌7.32%，SK海力士跌2.60%，西部数据跌0.32%，希捷科技因财报利好涨2.29%。 光通信板块表现不佳，Lumentum跌7.61%，康宁跌1.55%。 消费巨头宝洁单季营收不及市场预期，股价跌1.87%。 福特汽车盈利超预期，同时上调2026全年业绩指引，股价涨2.14%。 纳斯达克中国金龙指数涨1.73%，拼多多涨3.05%，京东、网易涨超1%。 【市场概述】 中东局势再度紧张，据央视新闻报道，当地时间7月29日，美国总统特朗普接受采访时表示，在伊朗向美军发动导弹袭击后，美国将进行报复。特朗普称，美国将“狠狠打击”伊朗，伊朗将遭到“痛击”。特朗普还表示，并未排除进一步打击伊朗在该地区代理人的可能性。 尽管有三名委员支持加息，美联储最终选择维持利率不变。同时，沃什主席口头表态偏强硬，“我必须着重强调，委员会的决议至关重要。一旦形势需要、时机恰当，我们会毫不犹豫采取行动。” 债市随即剧烈反应：10年期美债收益率上行7个基点，突破4.67%；30 年期美债收益率一度飙升10个基点，站上5.2%上方，创2007年以来新高。 双线资本CEO、“新债王”杰弗里?冈拉克称：“如果真心想要把通胀压低至 2%目标，就必须上调利率。”他认为，决议落地后收益率大幅上行，这是债券市场向沃什传递的明确信号。“长债收益率在发布会之后显著走高，这是‘债券义勇军’在表态：如果你想让市场相信你的强硬说辞，就必须拿出实际行动。” Carson Group首席市场策略师莱恩?德特里克表示：“美联储如期维持利率不变。当下核心问题是：9月加息的压力究竟有多大？通胀居高不下，叠加原油价格飙升，市场预期下一次加息将会落在9月。” 【大宗表现】 国际油价大幅上涨，纽约商品交易所9月交货的轻质原油期货价格上涨5.20美元，收于84.46美元/桶，涨幅为6.56%；9月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨6.65美元，收于90.74美元/桶，涨幅为7.91%。 贵金属市场盘后拉升，截至发稿时，纽约商品交易所8月交割的COMEX黄金期货涨0.80%，报4131.20美元/盎司，COMEX白银期货涨0.47%，报57.80美元/盎司。

2026-7-30 : 【财经日历】 美联储、英国央行公布利率决议 中际旭创H股在港交所主板挂牌上市 第十五届财经峰会暨2026新质生产力企业家大会(上海，7/30-7/31) 财报发布：三星电子、Meta、微软、高通 ??针对美国联邦通信委员会宣布对外国制造的先进机器人实施进口限制，包括中方占有主导地位的人形机器人，外交部表示，中方一贯坚决反对美方泛化国家安全概念打压中国企业。保护主义提升不了美国的竞争力，只会损害美国企业和消费者的利益。中方将继续采取必要措施，坚定维护中国企业的正当合法权益。 ??中国人民银行7月29日对外发布消息称，中国人民银行等九部门近日联合印发《关于加强科技金融领域数据开发利用的通知》，坚持加强科技金融领域数据开放共享和融合运用，将为加快高水平科技自立自强提供更有力的数据支撑和金融支持。下一步，中国人民银行将加强与有关部门的工作协同，推动各项举措落实落地，加强科技公共信息共享，提升科技金融资源配置效率。 ??上海市商务委员会等8部门联合发布《上海市2026年消费品以旧换新自主品类补贴政策实施细则》。实施细则明确，对个人消费者购买智能清洁机器人（含扫地、擦窗机器人）、智能马桶（含智能马桶盖）、智能床（含智能床垫）、功能沙发（含按摩椅）、智能吸油烟机、智能家用燃气灶（含集成灶）、数码相机（含运动相机）、智能净水器、智能洗碗机等9类智能家居产品，按扣除各环节优惠后最终销售价格的15%予以补贴。每位消费者每类产品可补贴1件，单件最高补贴不超过1500元。对个人消费者购买智能助行机（含电动轮椅、外骨骼机器人）等适老化家居产品，按扣除各环节优惠后最终销售价格的20%予以补贴。每位消费者每类产品可补贴1件，单件最高补贴不超过2000元。 ??中国汽车标准化研究院发文称，当下多款搭载驾驶辅助“小蓝灯”的车型存在灯光滥用问题，夜间蓝光易造成眩光，干扰其他驾驶员判断；同时该类车辆易遭近距离跟车、恶意加塞，提升道路通行风险。该文表示，现行GB 4785—2019未对智驾外部蓝灯作出明确规定，按标准原则，车辆不可加装法规未定义的外部光信号装置。国际相关工作组对该类指示灯利弊仍存争议。全国汽车标准化技术委员会正在主管部门指导下，开展GB 4785《汽车及挂车外部照明和光信号装置的安装要求》标准制修订，同时配合开展加强“激进式”产品创新设计准入审查和测试验证管理相关工作，进一步规范车辆灯具安装使用，提升汽车产品安全性能。 ??韩国承诺将采取更多措施以稳定股市，将加强对杠杆ETF交易的监管，限制散户投资者对杠杆ETF的投资敞口，将维持24小时股票市场监测系统；将限制个人全部金融资产中单一杠杆产品投资占比不得高于20%。 ??当地时间7月29日，美国联邦储备委员会结束为期两天的议息会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，这也是美联储今年以来第五次维持利率不变。 ??据央视新闻，当地时间7月29日，美国总统特朗普表示，因伊朗向中东地区的美军发射导弹，美国“要给予伊朗沉重打击”，同时计划在相关法案中新增条款，授权美国对伊朗征收关税。特朗普当天在白宫对媒体称，现在“轮到美国反击了”“伊朗知道这一击在所难免，并请求美国不要发动打击”，但美国将“给他们一个教训”。他透露，伊朗昨晚发射了五枚导弹，全部被拦截击落。至于未来能否达成协议，他拭目以待，但美国肯定会给予其“沉重打击”。 ??当地时间周三，美股全线走弱，截至收盘，道指跌2.19%，创下2025年4月以来最大单日跌幅，纳指跌1.74%，标普500指数跌1.52%。 明星科技股尾盘走弱，仅谷歌收涨0.95%，亚马逊、特斯拉跌超1%，英伟达跌3.55%。 半导体板块延续跌势，半导体 ETF大跌5.5%，录得连续第五个交易日收跌。本月芯片股持续承压，市场越发担忧天量AI资本开支的回报率。科磊跌幅均接近10%，应用材料跌8.40%，AMD 下跌5.5%。 存储芯片承压，美光科技跌超10%，闪迪跌7.32%，SK海力士跌2.60%，西部数据跌0.32%，希捷科技因财报利好涨2.29%。 光通信板块表现不佳，Lumentum跌7.61%，康宁跌1.55%。 纳斯达克中国金龙指数涨1.73%，拼多多涨3.05%，京东、网易涨超1%。 ??韩国KOSPI指数开盘上涨0.33%，SK海力士跌超2%，三星电子涨3%。日经225指数低开0.29%。 3连板明新旭腾：公司机器人相关业务布局目前仅处于研发阶段，尚未形成量产 一鸣食品：公司市盈率及市净率均高于同行业平均水平 华锦股份：副总经理闫增辉被立案调查并实施留置措施 天智航：拟购买上海骨科62%股权预计构成重大资产重组 股票复牌 恒瑞医药：舒地胰岛素注射液获批上市用于治疗成人2型糖尿病 该产品是中国首个自主研发的长效胰岛素类似物 豪能股份：拟10亿元投建机器人关节减速器生产基地项目 美的集团：受欧洲持续极端高温影响当地空调需求爆发 美的空调芜湖、广州双基地一月内新增欧洲订单共20万台 日久光电：公司与长鑫科技暂不存在业务合作 云创退：公司股票将于7月30日终止上市并摘牌 西部矿业：2026年半年度净利润同比增长123% 凯美特气：上半年净利润2192.14万元，同比下降60.75% 兆易创新：董事长朱一明提议回购10亿元-20亿元A股股份 兆易创新：控股股东朱一明拟不低于10亿元增持股份 并自愿承诺未来12个月不减持公司股份 永鼎股份：控股子公司近一个月收到约11.33亿元大功率激光器芯片产品采购订单 行云科技：全资子公司签订算力服务补充协议合同金额增至30.53亿元 总金额较原协议提升201.14% 亿田智能：子公司签署11.06亿元算力资源服务合同 长江存储：网传“核心3DNAND专利全部19项权利要求被裁定无效”系严重误导性描述 第一创业：沪指3800点为重要点位，政策呵护力度有望增强。 东方证券：指数下行空间有限，但科技仍存分歧。 巨丰投资：A股三浪加速赶底，期待8月转势上攻。 【推荐订阅】《盘前点金》 每交易日盘前7:30左右，为您抢先捕捉关键讯息+ 研判主题机会 + 挖掘潜力标的。 点击下方图片，一键直达：

2026-7-29 : 智驾小蓝灯，迎来了阶段性退场。 第一财经从业内了解到，监管已要求新认证车型禁用小蓝灯标识；在产车、已售车，未有明确要求。吉利汽车方面也向第一财经称：“我们已知晓了该消息，将严格遵循国家的规定，等待国家的进一步要求。” 市场不免狐疑，为什么L2级辅助驾驶车辆要禁用小蓝灯？ 事实上，这并非是彻底终结“小蓝灯”这一新生事物，而是阶段性的调整，是国内智驾行业从初级阶段走向精细化治理的关键转折。 小蓝灯，诞生于我国智驾行业的初期发展阶段。理想最早于2022年在L9车型上加装外部智驾指示灯。随后，小鹏、蔚来、比亚迪、问界等新能源汽车品牌相继跟进。 彼时，大众对L2辅助驾驶认知模糊，路况较为复杂、权责也并不清晰。闪烁的小蓝灯作为直观的外部信号，能够快速告知周边车辆、行人该车开启了L2辅助驾驶功能。这也有效降低路况误判风险，为行业初期的普及筑就了一定的道路安全防线。 如今，小蓝灯退出L2级辅助驾驶场景，核心原因在于规则的成熟、认知的普及。L2级辅助驾驶，始终以驾驶员为核心责任主体。随着行业标准持续更新、监管体系不断完善，以及公众对L2功能的全面认知，小蓝灯的公示价值持续弱化。 笔者认为，禁用L2小蓝灯，本质是行业去符号化、重实质责任的治理思路升级，彻底厘清“人为主、机器辅”的核心原则，从源头规避权责纠纷，进一步强调安全驾驶底线。 笔者亦从一位专家处了解到，参考欧洲的法规，仅限L3及以上的自动驾驶车辆配备智驾提示灯，对于L2级及以下的辅助驾驶系统（DCAS），并未授权安装用于对外通信的车外提示灯。基于上述种种因素，他认为取缔L2小蓝灯是有必要的。 小蓝灯并非彻底退出历史舞台。随着L3/L4技术进步和使用普及，小蓝灯或将以另一种形态继续登场。而至于该标志的颜色、用途等，则需满足《汽车及挂车外部照明和光信号装置的安装规定》（GB 4785-2019）强制性国家标准。 今年6月，我国首部针对L3/L4级自动驾驶的强制国标《智能网联汽车 自动驾驶系统安全要求》（GB 44721）已完成报批稿公示。该强标提到，L3级别及以上的自动驾驶的确需要有明确的标志。 L3/L4自动驾驶可在特定场景实现系统主导驾驶，小蓝灯等外部标识提示依旧具备不可替代的实用价值。这种“分级退场、按需保留”的规则设计，体现了国内智驾监管的精准化及科学化，兼顾行业发展规律与道路安全需求。 在日前举办的2026世界智能网联汽车大会媒体圆桌会上，中汽中心首席专家、中国汽车标准化研究院总工程师孙航称，强标出台后将有效规范企业研发与宣传行为，强化全生命周期安全管理，为产品准入与政府科学监管提供坚实技术依据，更有助于增强消费者信任，为产业高质量发展及企业国际化布局保驾护航。 一盏小蓝灯的起落，映照出我国智驾产业的迭代轨迹，标志着该产业已经迈入以合规、安全、务实为核心的高质量发展阶段。

2026-7-29 : 当地时间7月28日，有媒体报道称，美国特朗普政府禁止进口中国新款机器人和电力逆变器，以防范美国人工智能供应链面临的国家安全风险，并推动关键产业回流美国。 美国联邦通信委员会（FCC）当日更新的《受管制清单》新增了两个设备类别，禁止外国生产的先进机器人设备和电力逆变器。其中，先进机器人设备包括人形机器人和四足机器人。 FCC在情况说明中表示，该机构认定机器人和逆变器产品（不论原产国别）“对美国国家安全或美国人民的安全保障构成不可接受的风险”。其中，不可接受风险包括但不限于这些设备可能造成供应链脆弱性，进而扰乱美国经济与国家安全，并可能构成威胁美国关键基础设施的网络安全风险。 对此，外交部发言人毛宁7月29日在例行记者会上表示，中方一贯坚决反对美方泛化国家安全概念、打压中国企业。保护主义提升不了美国的竞争力，只会损害美国企业和消费者的利益。中方将继续采取必要措施，坚定维护中国企业的正当合法权益。 FCC称，该项禁令不影响消费者继续使用其先前已购设备，也不禁止零售商继续销售、进口或推销先前通过FCC设备授权程序批准的相应型号，最新施加的限制适用于新型号设备。 第一财经记者注意到，国内多家具身智能企业对海外市场已有所布局。 据调研机构Omdia报告，2025年全球人形机器人市场全年总出货量预计达1.3万台。中国人形机器人厂商领跑全球，出货量和市场份额前六名由中国企业占据，分别是智元、宇树科技、优必选、乐聚、众擎和傅利叶。而在全球四足机器人市场方面，宇树科技、云深处领先。 其中，宇树科技招股书显示，2023-2025年度其境外销售收入占比分别为55.63%、55.74%、43.65%，境外销售涉及美国、欧洲、日本等地客户。智元方面此前曾对媒体披露，2026年上半年智元海外收入占比已近20%。 截至发稿，包括宇树科技、智元、云深处等多家企业均未对这项禁令进行回应。 科技部国家科技专家库专家、高级工程师周迪认为，美国这项禁令的底层属于提前卡位竞争，人形和四足机器人是具身智能最重要的硬件载体，中国拥有完整供应链，产品性价比大幅领先海外竞品，美国希望在行业大规模商业化的前夜筑起壁垒，避免本土市场被中国设备抢占。同时，这项禁令或给美国机器人企业争取研发和商业化窗口期。 “新禁令只限制新型号人形、四足机器人获取美国市场准入，但监管保留后续撤销资质的权限。”周迪在接受第一财经记者采访时分析称，短期来看国内头部机器人企业赴美新品布局直接受阻；禁令不会直接清退存量设备，美国市场现有业务还能维持。他表示，美国市场是全球特种巡检机器人、高校科研的重要试验场，这项禁令的中长期影响在于赛道产品迭代节奏。 他认为，此次禁令的负面影响可控，国内企业会加速转向东南亚、中东、欧洲等市场，同时一部分企业可能将调整出海路线，提前做好软硬件本地化、数据本地存储方案，规避海外各地的数据合规审查。 另一位受访行业人士也提到，目前国内人形机器人和四足机器人在美国市场还未找到刚需场景落地，对部分企业影响有限。另外，美国机器人企业的供应链一部分来自于中国，目前零部件出口暂时未受到影响。

2026-7-29 : 站在2026年的下半年，对于美国经济的担忧较年初时已发生改变，主要担忧转向通胀问题，讨论焦点也随之转变为美联储可能需要加息的幅度。 30日凌晨2点，美联储“神秘夜”即将降临。 “我认为今年降息的可能性基本为零，因为即便按照我对数据最乐观的解读，美国全年的通胀水平仍将远高于目标值。因此，关键在于是否会加息以及何时加息。”哈佛大学肯尼迪学院经济学教授福尔曼（Jason Furman）在近期新加坡国立大学东亚研究所（EAI）举行的研讨会上对第一财经记者如此表示。 福尔曼曾任美国总统经济顾问委员会主席、白宫国家经济委员会副主任，他接着说：“如果非要我做一个预判，我会预计今年会有一次加息，时间点可能在9月，或者9月之后，我不认为他们在7月的会议上会加息。”

2026-7-29 : 7月29日，A股逆变器板块个股盘中有不同程度的下跌，阳光电源（300274.SZ）领跌，盘中一度跌超8%，收跌4.93%，固德威（688390.SH）收跌1.54%。消息面上，当地时间7月28日，美国联邦通信委员会（FCC）更新“受监管设备清单”（Covered List），禁止进口中国新型人形机器人、四足机器人及联网电力逆变器，声称旨在防范所谓国家安全风险、保障美国人工智能供应链安全，同时推动关键制造业回流美国本土。新能源方面，禁令直指用于光伏储能及AI数据中心配套的并网逆变器。在声明中，FCC称，此次出台相关禁令，是白宫牵头的跨部门行政机构完成国家安全评估后作出的举措。“上述设备有可能形成供应链漏洞，威胁美国经济与国家安全，存在针对美国关键基础设施发起网络攻击的风险。”据第一财经记者了解，新规自发布当日即刻生效，但采取了“新老划断”的策略，禁令主要对未来产品销售产生影响，管控范围仅限于尚未登陆美国市场的新型号产品，取得FCC授权已在美国市场流通的存量产品暂不受直接影响。不过与此同时，FCC保留了随时撤销已获市场准入授权产品销售许可的权力。禁令的正式落地颇为突然，不过市场对此也有预期。6月30日，有消息称特朗普政府正起草一项针对中国逆变器的进口禁令，最早可能于年内公布。彼时，该传闻引发阳光电源7月1日股价暴跌。两周前（7月15日），针对此次禁令传闻，阳光电源董事长曹仁贤曾回应机构投资者称，“公司出口美国的逆变器没有远程升级和远程通信功能，满足美国相关标准。今年初美国能源部对中国逆变器进行检测，也未发现故意植入的恶意无线通信功能。”“对于贸易壁垒，公司坚守当地法律，坚持合规经营，以产品竞争力和客户信任应对。”曹仁贤表示，相对于日欧友商，公司的产品迭代速度快，交付能力强，国外2~3个月完成，国内1个月基本就能完成。从产业格局来看，目前美国的逆变器市场中，美国本土品牌份额仅占10%左右。业内企业认为，“产业链的完善并非一蹴而就，中国产业链的完善历时20年，美国本地产业链完善预计至少需5年。”事实上，阳光电源近年来积极推进全球化战略。据曹仁贤介绍，公司的泰国工厂已运营，公司波兰工厂正在建设中，预计明年上半年建成，涵盖逆变器和储能产品，旨在满足欧洲本地化需求并增强客户信心。“未来将根据全球化运营和更加贴近客户的原则布局海外产能。”针对美国联邦通信委员会宣布对外国制造的先进机器人实施进口限制，外交部发言人毛宁29日在例行记者会上说，中方一贯坚决反对美方泛化国家安全概念打压中国企业。保护主义提升不了美国的竞争力，只会损害美国企业和消费者的利益。中方将继续采取必要措施，坚定维护中国企业的正当合法权益。

2026-7-29 : 加拿大统计局的一份最新报告显示，2025年加拿大居民前往美国旅行的过境次数同比大幅下降25.4%。 这份报告称，2025年，加拿大人前往美国的旅行次数为2910万次，低于2024年的3900万次。他们在美旅行支出减少了23亿加元，而前往其他国家的海外旅行支出则增加了25亿加元。 “随着2025年初美国政府更迭及‘美国优先’政策的实施，加拿大人的旅行意向发生了急剧转变。”加拿大统计局分析师普雷斯利（Laura Presley）和麦考密克（Carter McCormick）分析称，“根据‘全国旅行调查问卷’，这一趋势延续到了2026年初，这表明加拿大居民在旅行偏好上出现了持续性的转变，不再将美国作为首选目的地。” 1972年来最大降幅 加拿大统计局的报告称，由于地理位置临近且气候较为温暖，美国一直是加拿大人出境游的首选目的地。报告称，贯穿2025年全年的过境人次急剧下滑是自1972年有记录以来“幅度最大、持续时间最长的一次”，此前仅在2001年9月，即“9·11”世贸中心遇袭事件发生后，出现过超过30%的降幅。 加拿大统计局表示，从2026年迄今的数据来看，前往美国的休闲旅行人次仍在持续下降。据报告，今年从美国返回加拿大的人数水平与2025年底相当；而在2025年10月至12月期间，该数据曾出现27%的降幅。 加拿大统计局在这份名为《加拿大居民赴美旅行：一年回顾》的报告中提到，美国总统特朗普对加拿大商品加征关税，并多次公开提及将加拿大变为美国“第51个州”，这些言论加剧了两国紧张关系，影响了加拿大人对美国的旅行意愿。 特朗普近日签署三项公告，宣布拟对进口自加拿大的特定商品加征50%关税。新关税将于美东时间8月19日生效。此前，他还曾威胁要针对加拿大的山火烟雾问题征收关税。 “我和卡尼（Mark Carney）关系不错，但我们必须制止他们那里的火灾。”特朗普此前在前往观看世界杯决赛途中如此表示。 2025年4月28日加拿大举行联邦众议院选举，特朗普当天再提“吞并”加拿大，并鼓动加拿大成为美国的“第51个州”，当时遭到加拿大两党领袖的反驳和回击。加拿大总理卡尼当时发帖称：“这里是加拿大，我们来决定这里会发生什么。” 赴其他旅游目的地人次增加 加拿大统计局的这份报告发现，2025年前往美国的访问量减少并不意味着加拿大人减少了旅行。根据“全国旅行调查”的数据，加拿大国内旅行在2025年增加了500万人次，增长1.5%，海外旅行增加了130万人次，大幅增长了10.2%。报告称，加拿大人赴美旅行的减少“几乎完全被”国内及海外旅行的增加所抵消。 数据显示，2025年加拿大人前往美国以外地区的出境游支出增加了36亿加元，总额达到228亿加元；与2024年相比，加拿大人前往欧洲的旅行人次增长了近14%，而前往亚洲的旅行人次则增长了近17%。加拿大人前往海外目的地的旅行次数达到1430万次，较2024年增长了10.2%。同年，加拿大人在海外的消费总额为313亿加元，同比增长17.5%。 上述报告还显示，墨西哥、法国、多米尼加共和国和中国是加拿大人热门的旅行目的地。与2024年第四季度相比，加拿大游客在2025年赴墨西哥旅游增加了18.5万人次，赴法国增加了9万人次，赴中国增加了7.6万人次。 世界旅游业理事会（WTTC）总裁兼首席执行官格瓦拉（Gloria Guevara）在一份新闻稿中表示：“得益于强劲的国内需求和整个地区持续的投资，北美旅游业继续展现出韧性与巨大的长期潜力。墨西哥在2025年的表现充分彰显了其旅游业的实力以及在全球舞台上日益增强的竞争力。”

2026-7-29 : 【SpaceX一度较发行价跌超20% 估值泡沫与解禁压力双重夹击】①SpaceX日内一度跌至107.01美元，这一数字较IPO发行价低了超20%，总市值较峰值累计蒸发1.2万亿美元； ②随着更多SpaceX股票即将进入公开市场，投资者和分析师开始讨论股价可能下跌的空间，一些看空的投资者正关注100美元这一关键水平。

2026-7-29 : 【营利飙涨557%！SK海力士与10家客户签下长协，但市场仍期待更高】①SK海力士二季度营收79.32万亿韩元同比增257%，营业利润60.54万亿韩元同比增557%，均低于分析师预期； ②SK海力士ADR美股盘后一度跌超5%，但随后又快速修复。 ③SK海力士已与约10家客户签署差异化定价长期供货协议，预计全年资本支出达40万亿韩元区间高段。

2026-7-28 : 商务部7月28日发布《关于所谓“产能过剩”问题的中方立场》文件。文件明确，产能问题是世界经济发展过程中伴随产业迭代、市场波动、分工演变出现的正常现象。各国应坚持以市场眼光和全球视野，从经济规律出发，客观、辩证看待所谓的产能“争议”，多探讨合作而非制造对立，共同致力于打通全球供需堵点。 文件显示，中方倡议，各方应坚持互利共赢，推动共同发展，尊重市场规律，加强政策协调，扩大市场开放，共创合作机遇，坚持多边主义，构建更加公正合理的国际经济秩序，共同推动构建开放包容的全球产供链合作格局。 商务部副部长鄢东在国务院新闻办发布会上表示，过去十多年，中国一直是世界经济增长的重要引擎，贡献率保持在30%左右。中国通过发挥市场优势、产业发展、科技进步，为全球提供越来越多的“市场红利”“发展红利”“创新红利”。这些红利交融叠加，给世界带来的是更多的发展机遇、更大的发展空间，也就是国际社会更多理性客观声音提到的“中国机遇2.0”。 商务部对外贸易司负责人贺少军认为，中国现代化产业的发展、外贸竞争力的提升，靠的是创新驱动，靠的是持续深化改革。下一步，将持续推进贸易高质量发展，进一步支持相关行业企业深度融入全球产供链体系，为全球数字化、智能化、绿色化转型注入更多活力。 工业产能利用率总体处于合理区间 近年来，国际经贸格局深刻演变，大国竞争加剧。有关国家和经济体对自身产业竞争力、市场地位的担忧增多，将经贸问题政治化，炒作所谓中国“产能过剩”问题，指责中国产能冲击世界市场，并以此为借口不断加码对华限制措施，保护主义加剧升温。为澄清有关事实，阐明中方对所谓“产能过剩”相关问题的政策立场，特发布此文件。 文件中文版共有1万多字，英文版同步发布。除前言、结束语外共四章，分别是全面客观看待全球产能和所谓“过剩”、对“产能过剩”相关四对关系的看法立场、中国坚持在开放合作中建设现代化产业体系、共同推动构建开放包容的全球产供链合作格局。 国际社会对“产能过剩”这个概念和相关问题一直存在争议，也没有形成广泛共识。商务部政策研究室主任林卫龙在发布会上表示，“产能过剩”是一个复杂概念，需要结合经济场景进行理解。“产能过剩”是市场经济中的动态现象，既与供需变化相关联，也受产业生命周期影响，始终处于“平衡—失衡—再平衡”的动态循环之中，平衡是相对的，不平衡是普遍的。 产能利用率指标需要结合不同国家、不同行业的实际分别看待。国际上通常用产能利用率指标来衡量 “产能过剩”情况，这个指标指的是实际产出与潜在产出的比值，不同经济体的合理区间也不相同，不存在全球通用的判断标准。发达和快速成长经济体的产能利用率中值多位于75%～80%之间，欠发达国家产能利用率一般在50%～64%之间。同时，不同行业产能利用率差别也很大。 林卫龙表示，从中国的发展实际看，工业产能利用率总体处于合理区间。2025年规模以上工业产能利用率为74.4%，高技术制造业、高端装备制造业、战略性新兴产业等领域，产能利用更为充分；原材料等部分传统行业产能利用率阶段性偏低，主要是结构调整、绿色转型带来的适应性调整，属于产业提质升级过程中的正常现象。中国工业整体上供需基本平衡、运行态势平稳。 产业补贴与产能过剩不存在必然联系 近年来，国际上出现了“补贴造成产能过剩”的论调。当前，很多国家结合自身国情和产业发展需要，制定有侧重的产业政策。例如，为新兴产业提供研发补贴、为农业提供风险补贴等，这些是世贸组织成员合规的产业政策和贸易政策工具。 商务部世界贸易组织司司长韩勇表示，产业补贴本身不是问题，产业补贴与产能过剩也不存在必然联系，合理合规的产业补贴政策有助于纠正市场失灵、推进技术创新、保护生态环境、减少贫困、促进均衡发展，并不会造成所谓的“产能过剩”。 但另一方面，如果采取保护主义措施，出台违规产业政策，以邻为壑，限制竞争，就会扰乱全球经贸秩序。韩勇谈到，美国《通胀削减法》计划2022—2031年提供7500亿美元各类补贴，其中获得补贴的电动汽车需满足本土或北美生产和销售等条件，将其他国家和地区排除在外。另外据不完全统计，欧盟委员会2021—2030年间将提供超过1.44万亿欧元的各类补贴。欧盟《工业加速器法案》拟通过“欧盟原产”要求，将本地含量与财政支持直接挂钩，构成了严重的投资壁垒和制度性歧视。 “大国是全球产业发展的领头羊，应该作出表率，在开放、公平、合规等原则基础上合理使用补贴，避免采取歧视性补贴政策，避免人为干预产业链供应链全球布局。”韩勇说。 多年来，中国多措并举，持续提升补贴的合规性、科学性和透明度，不断规范和完善相关政策，对部分地方一些不当补贴进行清理和规范，研究建立统一的地方财政补贴负面清单管理机制。 韩勇表示，中国补贴主要补在科技研发、技术产业化攻关、市场消费等环节，更多采用公共服务、技术标准、技能培训等市场化、引导性手段，重点支持技术研发创新、中小企业发展、绿色节能等领域。中国补贴平等适用于各类市场经营主体，做到了一视同仁，外商投资企业积极参与、同等受益。 出口多、顺差大不等于产能过剩 上半年，我国货物贸易进出口总值25.47万亿元，同比增长16.9%，首破25万亿元大关。其中，出口14.73万亿元，增长13.4%，进口10.74万亿元，增长22.1%。我国贸易顺差收窄4.7%。中国外贸基本盘呈现规模稳、结构优、动力强的鲜明特征。 “出口多、顺差大不等于产能过剩。”贺少军表示，中国实现贸易顺差，反映出中国的产业体系完备高效，是全球分工体系和贸易格局变化的客观结果。从整个国际收支看，虽然中国货物贸易有较大顺差，但服务贸易、资本和金融账户都有逆差，经常账户顺差占GDP比重约3.7%，处于国际公认的合理范围内，并未出现显著的国际收支失衡。 回顾全球经济发展史，各国在工业化进程中普遍经历了贸易顺差的阶段，英国、美国、日本、德国等制造强国都曾长期保持贸易顺差。从行业产品看，美国芯片80%用于出口，波音公司交付的商用飞机约2/3销往北美以外的客户。欧盟的汽车、药品、化妆品，2025年顺差分别为922亿、2146亿和116亿美元。 贺少军强调，中国从不刻意追求贸易顺差，将继续积极推动进出口平衡发展，持续向全世界开放市场，坚定不移扩大进口。中国稳居全球第二大进口市场，超大规模的市场需求为贸易伙伴提供了强劲发展动力。特别是去年以来，打造“出口中国”品牌，计划每年举办超过100场进口促进活动，致力于与全球共享中国发展新机遇。在多国举办的“出口中国”境外活动上，许多中国企业与当地企业签订意向采购合同，拓宽了进口采购来源，为各国企业进入中国市场搭建更便利的渠道，得到了各国积极响应，收获了互利共赢的合作友谊。 鄢东认为，世界经济的蛋糕做大了，利益分配的矛盾就变小了。各方应共同把握好新一轮产业革命和科技变革机遇，增强绿色低碳、人工智能、生物制造等领域国际合作，通过共享科技红利破解增长瓶颈，为全球经济持续提供新动能。各方应更加重视发达经济体与发展中经济体存在的“真失衡”问题，加强产业与贸易投资合作，促进更多发展中国家和地区融入国际分工体系，加快工业化和现代化进程，为全球产业合作提供“新蓝海”。

2026-7-28 : 7月28日，2026年《财富》世界500强榜单发布。全球共有35家企业车辆与零部件企业上榜，比亚迪取代特斯拉成为全球电动汽车销冠，并成为榜单中唯一排名进入百强的中国车企。百强中有10家汽车企业，另外9个席位分别为日本和欧美的汽车巨头占据。大众公司（第13位）连续第四年成为《财富》世界500强上榜企业中的“最大车企”。从赚钱效率来看，中国10家上榜企业的平均收益率为3.1%，超过全球该行业1.7%的平均水平。但若剔除宁德时代（17.0%）和怡和策略（3.2%），其余8家中国整车制造企业的平均销售收益率约为1.5%，低于全球1.7%的平均水平。中国10家汽车企业上榜今年一共有10家中国汽车及汽车零部件企业进入2026年《财富》世界500强。其中，排名最高的是比亚迪，位居第91位，排位和去年一致。宁德时代的排位比去年大幅提升43位，位居第260位。奇瑞汽车首次以上市公司主体身份上榜，位列第383位。比亚迪2025年营业收入为1118.53亿美元，在车辆与零部件行业中营收规模领先，也是唯一进入百强的企业。2025年，比亚迪全球化布局持续落地。全年新能源车销量460.2万辆，国内市占率27.9%；海外销量105万辆，同比激增145%，海外营收占比达到38.6%。奇瑞汽车首次以上市公司主体身份参评，以417.78亿美元营收位列总榜第383位。奇瑞汽车2025年迎来业绩与战略的双重突破。通过深入推进电动化、智能化、全球化布局，公司新能源业务实现爆发式增长，且进入“体系出海”新阶段，海外营收占比首次过半。公司正在加速从传统车企向高科技生态集团迈进。除比亚迪、上汽集团、吉利控股、宁德时代以及奇瑞汽车外，其余五家中国汽车企业的排位均较上年有所下降。值得一提的是，特斯拉的全球电动汽车销冠地位被比亚迪取代。特斯拉在2025年遭遇史上首次年度营收下滑，汽车交付量连续两年同比下降。特斯拉公司正在加速从汽车制造商向“AI+物理世界科技公司”转型，储能业务装机量创历史新高。公司宣布停产Model S及Model X车型，将产能转向生产Optimus机器人，并计划在2026年推出无方向盘的Cybercab自动驾驶出租车。从全球范围看，汽车公司在榜单中依然占有重要位置。排名最高的是德国大众，位列总榜单第13位，日本丰田紧随其后排名第14位。大众公司（第13位）连续第四年成为《财富》世界500强上榜企业中的“最大车企”。此外，美国的福特（第38位）、通用（第39位），荷兰的Stellantis集团（第43位），德国的宝马集团（第50位）和梅赛德斯-奔驰集团（第51位），日本的本田（第55位），韩国的现代（第72位）均出现在百强名单中。宁德时代赚钱能力远超整车集团在车辆与零部件板块，全球共有35家企业上榜，和金融（123家）、能源（77家）、科技（38家）以及医疗健康（31家）共同成为榜单中营收规模和上榜企业数量最大的五大支柱行业，合计占上榜企业总数的61%，贡献了榜单企业总营收的66%。其中，中国10家上榜企业的平均收益率为3.1%，超过全球该行业1.7%的平均水平。但若剔除宁德时代（17.0%）和怡和策略（3.2%），其余8家中国整车制造企业的平均销售收益率约为1.5%，低于全球1.7%的平均水平。宁德时代17.0%的销售收益率是8家整车企业平均值的11倍以上。新能源汽车产业链上游的电池制造商在盈利能力上明显优于下游整车制造企业。宁德时代以17.0%的收益率位居中国上榜企业之首。整车厂中，广汽、吉利均为负数，北汽收益率为0，东风、上汽和一汽都在2%以下。比亚迪为4.1%，奇瑞为6.3%。此外，奇瑞还以超过36%的净资产收益率位列净资产收益率最高的50家公司之一，排名第30位。这个榜单中有三家中国公司，除了奇瑞汽车，还有台积公司和广达电脑公司。宁德时代也出现在净资产收益率最高的50家公司中。不过即使是排在百强榜单的跨国车企巨头，日子也并不好过。全球排名前十的汽车公司中，除了宝马和现代以外，其他均出现了不同程度地下降。“最大车企”大众公司尽管营业收入上涨了3.4%，但利润却下滑了32.7%。丰田汽车在营收上涨6.7%的同时，利润也下滑了18.3%。通用和梅赛德斯-奔驰集团营收利润双双下滑。其中，通用营收跌1.3%，利润跌55.1%。奔驰营收跌5.3%，利润跌47.5%。据财富统计，今年共有34家公司未能实现盈利，亏损榜中排名第一的是欧洲车企Stellantis集团，亏损额超过252亿美元。此外，福特汽车亏损81.82亿美元，利润下滑幅度达到239.2%。本田汽车亏损28.13亿美元，利润下滑151.3%。特斯拉营收跌2.9%，利润跌46.5%，本次亦未进入百强名单。

2026-7-28 : “我在波尔多的朋友们在火势起来之后撤出，传来消息说现在很多葡萄园被烧毁，因为和森林连得太近了。”对外经济贸易大学法国经济研究中心主任、巴黎索邦大学博士生导师赵永升对第一财经记者表示，他近日也刚从法国归来，此前枫丹白露森林已经“烧过一次”。赵永升对记者表示，“此次大火对生态等影响严重，法国当地新闻报道称，吉伦特省（波尔多市所在省）已疏散22万人，其中一些人被安置在临时避难场所。消防员仍在奋力灭火。”据新华社报道，法国西南部野火重灾区吉伦特省的过火面积已达4.2万公顷。法国总统马克龙当天前往该省查看灾情。近期，法国和西班牙的消防人员奋力扑救肆虐的野火。这些大火已将大片土地和财产化为灰烬，迫使数十万居民和游客仓皇逃生。然而，随着预报显示气温将再次飙升，人们越发担心，在夏季旅游旺季期间，持续数日的酷热天气可能会进一步助长火势，摧毁更多的家园和生计。未来几天的天气状况将是关键当地时间27日凌晨，法国西南部和西班牙中部的火势基本保持稳定，得益于微弱降雨，消防员成功阻止了火势向波尔多和马德里方向蔓延。但法国民事安全局发言人布朗热（Jér?me Boulanger）警告称，“火势远未得到控制”。“未来几天的天气状况将是关键，”他说。气象预报显示，新一轮热浪可能将气温推高至40摄氏度以上。27日，吉伦特省官员也表示，该省野火火情当天已得到控制，但仍没有被扑灭。然而，随着新一轮热浪的到来，火情有可能再度失去控制。抵达灾区现场的马克龙也称，这场与大火的搏斗“尚未取胜”，消防员需要保持坚韧，大家将共同努力赢得这场战斗。他还表示，将会推动灾区重建森林的相关工作。西班牙也发出了类似的警告。西班牙内政大臣格兰德-马拉斯卡（Fernando Grande-Marlaska）表示，预报显示周三（29日）起气温将升高、风力将增强且湿度将下降，这些情况令人担忧，“从扑救火灾的角度来看，天气预报的情况确实非常不利，”他说。西班牙首相桑切斯在视察该国东南部受野火影响的地区时，将火灾直接归因于气候变化。“面对气候紧急状况，我们需要每年都保持更高的警惕并做好更充分的准备；不幸的是，这种状况正不断突破科学家多年来系统性警告的各项临界值。”他表示。法国气象部门表示，自28日起法国将迎来新一轮热浪，法国西南部地区多地气温可能再度突破40摄氏度。据报道，此次法国的主要火灾还引发了“火积云”，这是一种巨大的火灾云，是高温造成的，能够产生自身风场，并伴有闪电甚至龙卷风，从而可能引发更多火灾。法国消防员全国联合会则表示，法国西南部的野火引发的火积云，这种现象在法国从未见过。西班牙气象局也宣布，从28日开始至本周末将迎来新一轮热浪，预计西班牙东北部气温将达到42摄氏度，其他地区将达到39摄氏度。同时，受高温、局部阵性南风以及大范围低湿度天气影响，野火风险等级将持续攀升并达到“极端”水平，这将加大灭火工作的难度。救灾飞机不够据悉，此次在吉伦特省爆发的大火已烧毁4.2万公顷森林，过火面积相当于巴黎市面积的4倍。法国政府形容这场火灾的强度和规模“史无前例”；特别是在上周六夜间至周日凌晨的几个小时里，火势呈现出类似于美国和加拿大常见的那种“超级大火”的特征。此类火灾能自行引发闪电和强风，在欧洲尚属罕见，因此消防人员在应对此类火情方面经验相对不足。同时，风向变化和恶劣的现场条件增加了灭火难度。该地区遍布松树林，且正值暑期，大西洋沿岸聚集了大量游客，且温度持续上升和湿度降低将给灭火工作带来严峻挑战。保险公司和风险建模机构表示，目前估算承保损失或经济损失规模还为时过早。不过，瑞士再保险公司（Swiss Re）巨灾风险主管格罗利蒙德（Balz Grollimund）表示，预计吉伦特省的火灾造成的损失将至少达数亿欧元。原因在于，吉伦特省是法国国防和航空航天工业的经济枢纽，同时也驻扎着对法国核战略至关重要的军事基地。比如，战斗机制造商达索航空在波尔多郊外的梅里尼亚克设有一家工厂；而火箭制造商阿丽亚娜集团旗下的三个生产基地则位于已实施疏散的区域内。航空航天供应商赛峰集团也有四个此类基地，目前员工正在居家办公，等待安全后再返回工作岗位。应法国和西班牙政府上周提出的援助请求，欧盟已协调从其他欧洲国家向西班牙调派了6架飞机，并向法国调派了5架飞机及2架直升机，以便于向野火区域投水灭火。当被问及为何未调派欧盟储备的全部22架飞机和5架直升机时，据报道，一位欧盟官员表示：“问题并不在于简单地增加10架飞机。调派的装备需要适应当地的具体情况。一股脑地投入所有可用资源，未必是解决问题的良策。”负责应急准备、危机管理和平等事务的欧盟委员哈吉娅·拉比卜则表示，由于担心其他地区可能很快也需要这些灭火飞机，欧盟现有的机队已面临捉襟见肘的局面，“除了法国和伊比利亚半岛外，匈牙利、斯洛伐克和捷克也将面临极端天气状况……预计这些地区的局势会恶化，其中葡萄牙的情况从今天起就会加剧。”赵永升对第一财经记者表示，此前，距离巴黎仅60公里的枫丹白露森林突发山火，就应当引起重视，接下来就是此次在法国西南省份“成片烧起来了”。他对记者表示，当前欧盟在应对气候变化方面的策略，更多在思考如何低碳减排，但是在应对气候灾害方面的资金和战略不足，比如当前用于灭火的应急飞机机队已不堪重负。“枫丹白露森林是联合国认定的世界遗产，都能发生大规模火灾，这足够需要引起重视。”赵永升对记者说，“正如法国前总统希拉克曾说过一句话，‘我们的家园正在燃烧，我们却望向别处’。”

2026-7-28 : 欧盟新版外商投资审查条例已于7月16日正式生效，取代了运行六年的旧版条例。 这是欧盟外资审查制度自2020年建立合作机制以来最大幅度的一次改革。根据欧盟委员会表述，修订后的法规要求所有成员国都必须建立涵盖敏感领域、技术和基础设施共同最低审查范围的机制。 新规意味着哪些改变？富而德律师事务所反垄断、竞争及贸易业务合伙人杜宁 （Ninette Dodoo）对第一财经记者表示，从根本上，新版条例正在推动所有成员国建立FDI审查制度；而对于已经建立FDI审查制度的国家，则要求至少将欧盟所认定的重点领域纳入审查范围。 “在实践层面，未来欧盟将朝着更统一、更全面的外商投资审查体系发展——所有成员国都应具备FDI审查机制，而在审查范围上，至少要覆盖欧盟共同认定的关键领域。”她称。 新规到底改变了什么 此前版本的外国直接投资审查法规自2020年10月起生效，首次建立了合作机制，允许成员国和欧盟委员会就特定的入境投资交换信息。不过，它并未对成员国施加统一的义务，各成员国在设计（甚至选择不建立）本国审查制度方面仍保留着很大的裁量权。 富而德律师事务所反垄断、竞争及贸易业务合伙人博加德（Laurent Bougard）在接受第一财经采访时表示，与反垄断领域的经营者集中审查不同，欧盟外资审查从来不适用“一站式审查”原则。也就是说，企业不能仅向欧盟委员会提交交易申请，然后由欧盟委员会代表整个欧盟对该项投资或交易进行统一审查。“企业通常需要面对一个或多个欧盟成员国的审查机构”，他解释称，这意味着国家安全审查的专属权限始终留在各成员国手中，而不是上交到了欧盟层面。 这也成为新规改革的起点：所有27个成员国都必须在法律上运行国家级审查机制。随着塞浦路斯在今年4月正式启用审查机制，目前所有欧盟成员国均已建立了本国外国直接投资审查机制。 “这项改革的核心目标，实际上是促进欧盟成员国之间在外商投资审查方面开展更多协作。可以预期的是，这将导致审查范围进一步扩大”，博加德表示。 博加德提醒说，过去，在某些情况下，投资者可能能够避开一个或多个成员国的审查要求，从而某种程度上“避开监管视线（fly under the radar）”，但FDI框架下的新合作机制将使这种情况越来越难以实现。 “如今我们已经看到欧盟不同成员国之间在特定交易上的密切协作。例如，当某项交易已经在一个国家进行了申报后，该信息往往会被通报给其他国家的主管部门。随后，那些国家的监管机构可能会主动联系投资者，询问为何没有就同一项交易向其进行申报。因此，这种跨国监管合作本身并不新鲜，但随着新的合作机制正式实施，可以预见，这种协作和信息共享的力度很可能还会进一步加强。”他解释称。 强制最低标准 新规确立了一套共同最低标准：欧盟层面认定了一批应当纳入强制审查的重点行业，各成员国可以在此基础上从严，但不能低于这条线。这覆盖军民两用与国防、半导体、量子技术、特定人工智能应用、战略性原材料、选举基础设施以及金融市场基础设施等领域。 “这项改革最终希望实现的目标，实际上是推动所有欧盟成员国都建立外资审查机制。同时，这项改革也试图建立一个共同的最低标准。换句话说，欧盟27个成员国作为一个整体认为，某些重点行业应当纳入外商投资审查范围。至于各个成员国是否希望在此基础上进一步扩大审查范围，它们仍然可以这样做。”杜宁介绍。 新规也设置了例外条款，这条强制事前审批的底线原则上不适用于绿地投资，即外国投资者在欧盟境内新设企业、新建产能的项目；各成员国仍可以选择在本国规则下对绿地项目单独设置审查。 不过，在欧盟层面，绿地投资并未完全“绕开”监管。今年3月，欧盟委员会正式提出的《产业加速法案》（IAA）草案专门为电池技术、电动车、太阳能光伏、关键原材料这四个战略行业新设了外资审查要求，其中明确覆盖绿地投资。 锐敏富而德反垄断及外资审查业务顾问葛汶婷提醒道：“过去，人们普遍认为绿地投资的风险较低，即不直接收购现有资产，而是在当地新建并运营企业。然而，随着欧盟FDI审查机制的演进，以及部分成员国近年对AI和数据中心等关键领域的密切关注——荷兰、德国等国已经在收紧针对数据中心投资的国家层面审查规则——绿地投资未必再是一条更安全的出海路径。” 企业投资需要注意什么 据年利达律师事务所的分析，随着新规落地，欧盟层面正在形成一套相互叠加、触发条件却各不相同的监管矩阵：外资审查、《产业加速法案》《外国补贴条例》，以及传统的经营者集中反垄断审查，四者可能同时作用于同一笔进入战略行业的交易。这意味着，企业从项目立项之初，就需要把这四张网放在一起排查，而不能只盯住其中一项。 杜宁也观察到，在监管风险不断上升的整体趋势下，交易合同条款的设计和谈判本身也在受到影响。“无论是最终截止日期（long-stop dates），还是需要考虑的潜在补救措施，抑或是双方之间的合作义务，以及相关信息披露要求，都属于同一问题范畴。换句话说，所有这些因素都在影响交易的时间安排，也在影响交易定价，因为各方需要将监管风险纳入考量并进行相应调整。”她提醒道。 葛汶婷则对第一财经记者具体表示，从实践中看，中国企业在出海过程中存在几个极易被低估的风险点。“中国企业在跨境投资中最常低估的风险，是将其中的外国投资审查等同于经营者集中等常规性程序，进而延误了评估时机。但随着地缘政治演变及各国对FDI实质审查的日益收紧，FDI审查已成为交易初期即需迫切评估的关键变量，甚至对许多项目具有决定性作用。企业若过晚开展审查评估，往往会导致在发现风险时，交易定价、时间表及核心架构等关键条款已基本锁定，但FDI审查会对这些因素产生很大影响。”她解释称。 其次，她提醒道，一些投资者对目标公司业务范围的评估不够全面。“许多投资者仅关注目标公司的核心主营业务，然而在实践中，特别是欧洲部分司法辖区，FDI审查极为精细。对于小微企业而言，哪怕仅涉及一份政府合同、一项数据收集业务，或拥有某项属于军民两用范畴的产品，都可能彻底改变该笔交易的FDI风险属性及整个审查流程。”她说。 第三，一些投资者误以为可以通过少数股权或间接持股等交易架构规避FDI审查，但葛汶婷表示，事实上，许多国家设置了极低的持股申报门槛，且只要涉及董事会席位、特定事项否决权或事实上的间接控制，均有可能触发当地的强制申报义务。 最后，投资者可能严重低估审查机关信息调取要求的深度与广度。葛汶婷解释称，在审查过程中，监管机构往往要求投资者披露极其详尽的信息，包括最终受益所有权结构、与政府的潜在关联、交易融资来源以及集团整体的关联关系等。尽管这些信息披露未必直接决定审查结果，但其准备工作极其繁重。大量企业在交易初期规划时间表时，往往忽视了这一因素对交割进度的影响。

2026-7-28 : 随着人工智能（AI）支出将美国科技巨头和韩国存储芯片制造商的命运联系在一起，美国科技股和韩国股市之间的关联度正变得越来高。根据资管公司Rayliant提供的数据，韩国综合KOSPI和纳斯达克100指数之间的60天相关性最近攀升至0.50左右，至2021年以来的最高水平。这种日益增长的关系反映了三星电子和SK海力士的主导地位日益增强，这两家公司加起来占韩国综合KOSPI股指权重的一半以上。这两家公司都处于AI硬件供应链的中心，为美国科技巨头运营的数据中心提供所需的存储芯片。Futurum Group分析师巴尔克（Rolf Bulk）称，“由于KOSPI股指基本上已成为一种半导体指数，其与美股科技股的相关性大幅增加。这种关联性增加也伴随着风险。”韩美股市关联性上升三星和SK海力士的走势越来越依赖于推动美国半导体和科技公司盈利的超大规模科技企业的表现。巴尔克表示，对AI数据中心的需求占全球动态随机存取存储器（Dynamic Random Access Memory，DRAM）需求的比例从去年的40%左右上升到今年的超过50%，预计这一比例将进一步上升。DRAM被用于AI服务器。“这让亚洲投资者在华尔街开盘前就可以提前预测全球AI交易的情况。”他称。斐波那契资产管理公司（Fibonacci Asset Management）创始人袁（Jung In Yun）称，“三星和SK海力士走势，为全球AI需求的隔夜发展提供了每日第一个流动性市场反应。SK海力士尤其成为了一个重要晴雨表，因为它还涉及到高带宽内存，这是AI供应链中最关键的组件之一。”他补充称，最近的交易也展现了这种动态。7月13日，受到SK海力士创纪录的15%暴跌拖累，韩国KOSPI指数跌超8%。纳斯达克100指数当天收盘也跌近2%，美股大型科技股下跌。美光科技收盘下跌4%，Sandisk下跌12%，英特尔下跌6%。本周一（7月27日），美国半导体股再次出现疲软，遭遇抛售。VanEck半导体ETF（SMH）下跌超过2%。AMD和Teradyne分别下跌5%和4%，美光科技股价下跌约2%。今日（7月28日），韩国半导体股跟随暴跌。SK海力士股价暴跌超过10%，三星电子也跌超8%。其他与AI主题相关的股票也遭遇了抛售，三星SDI下跌超过7%，LG Innotek下跌近14%，首尔半导体下跌约6%，LG化学下跌超过4%。KB金融集团（KB Financial Group）的全球投资策略主管金（Peter Kim）表示，韩国存储芯片股的反弹开始晚于纳斯达克，因为美国投资者最初更关注超大规模企业股走势。然而，最近韩国股市近期反弹的规模和波动性，促使全球投资者将韩国视为更广泛的AI交易的领头羊。三星的盈利指引也被视为每个季度全球AI需求状况的“首批具体信号”之一，因为三星通常比美股主要上市半导体企业提前两周公布收益。Rayliant Global Advisors研究主管伍尔（Phillip Wool）也表示，美国科技股和韩国科技股的命运越来越多地受到一个共同的潜在因素的推动，即对AI硬件交易的市场情绪。当美股收盘时，与AI相关的消息传出时，三星和SK海力士可以作为投资者在美股交易开盘后，如何应对的参考。同样地，美国交易期间出现的事态发展在左右纳斯达克指数走势的同时，也会提供下一个交易日韩国股市交易的预览。失去分散化投资、对冲效应市场人士警示称，这种更紧密的关系也带来了风险，因为两者相关性的上升侵蚀了投资者传统上通过持有美国和韩国股票寻求的多元化投资和风险对冲效应。巴尔克称，“韩国不再提供针对美国科技股的多元化投资。由于该指数的一半与一个周期性主题挂钩，超大规模科技企业的资本支出放缓，将对韩国市场造成比大多数其他地区市场更大的打击。”他补充称，韩国内存股也比许多美国芯片制造商股票更具波动性，杠杆交易所交易基金（ETF）的规模放大了波动。伍尔同样强调，随着AI主题越来越成为韩国和美国科技股的主导驱动力，投资者正在失去持有这两个市场的主要原因之一：地域分散化投资。当所有这些市场基本上都受到同一个重大风险因素驱动，投资者会发现自己失去了最初寻求同时持仓美股科技股和韩国股票的市场的风险对冲效益。”虽然如此，随着时间的推移，两者走势的分歧可能重新增大，关联性可能重新走弱。金表示，美光、三星和SK海力士目前受益于DRAM价格的上涨，但资本支出、产品组合和美国对国内芯片生产的支持的差异，最终可能会使它们各自的表现出现差异。

2026-7-28 : 近日，美国第13936号涉港总统行政令正式终止，美方涉港“国家紧急状态”亦不复延续。 这一关键调整并非偶然，而是中美马德里经贸磋商共识得到切实落实的具体体现，标志着持续数年、以极限施压为特征的美国对华涉港政策出现松动。随之而来的，是美国和中国香港正常经贸往来回暖的有利契机，也是香港对外交流合作逐渐复苏的积极前兆。 长期以来，美方借助单边行政令，人为构筑经贸壁垒，刻意割裂中国香港与国际市场的天然联系，不仅严重扰乱香港营商秩序，也在相当程度上损害了美国自身的经济利益。此次美方兑现磋商承诺，终止涉港限制性行政令，恰恰印证了一个基本事实，即维护香港繁荣稳定，不仅是国际社会的普遍期盼，同样也契合中美双方的共同利益。 此番积极变局的背后，是中国长期坚持有理有利有节斗争、务实推进经贸磋商结出的重要成果。面对美方一度密集出台的各类涉华、涉港消极打压措施，中方始终坚守原则底线，灵活运用经贸博弈与高层对话机制，精准制衡不合理打压，牢牢掌握战略主动。通过多轮坦诚而深入的高层对接与务实谈判，中方有效牵制了美方的对抗冲动，倒逼其逐步回调极端政策，主动取消多项单边制裁与限制措施。 美方放弃延续涉港紧急状态、终止核心行政令，从本质上宣告其苦心经营多年的“以港制华”政治图谋彻底破产，也为少数仍沉迷于跟风炒作、对华施压的西方国家敲响了警钟，唯有摒弃意识形态偏见、切实尊重中国内政，方能回归合作共赢的正轨。 不过，在看到积极变化的同时，我们尤须保持清醒认识，切忌盲目乐观，更不宜高估短期政策调整所带来的利好。必须冷静看到，美方遏制中国发展、借香港问题制造摩擦的底层思维，并未就此发生根本改变。此番终止的，不过是总统行政令这一临时性政策工具，而美国国会先前通过的多部涉港立法依然存续，这些长期性、制度化的法律条款，随时可能被重新激活，成为美方未来保留制裁、制造摩擦、干预香港事务的所谓“法理依托”。 现阶段，美方仅是废止了部分临时性打压措施，诸多依托涉港立法衍生的经贸限制、人员制裁与技术封锁等，也未完全解除。美方是否会全面松绑、彻底摒弃以国内法干涉香港事务的霸凌行径，仍存在较大变数，后续走势还需我们持续观察、审慎研判。 “风物长宜放眼量”。零星的外部干扰、阶段性的政策反复，终究挡不住中国发展壮大的坚定步伐，更挡不住香港由治及兴的浩荡大势。香港回归以来，在祖国的坚实支撑下，彻底摆脱了外部势力的操控桎梏，依托背靠祖国、联通世界的独特优势，始终展现出强劲的发展活力。数年的外部制裁与舆论抹黑，非但未能撼动香港的金融稳定、贸易活力和航运枢纽地位，反而令世人愈发看清，香港的繁荣稳定深植于得天独厚的区位优势、完善的法治环境，更深植于强大祖国的坚强后盾，绝非任何外部单边打压所能颠覆。 立足当下，着眼长远，应对各种外部不确定性的最佳路径，就是心无旁骛办好自己的事，深耕自身发展，不断夯实核心竞争力。未来，我们仍须脚踏实地、久久为功，持续推动香港深度融入国家发展大局，紧抓粤港澳大湾区建设、高质量共建“一带一路”等重大历史机遇，为香港发展注入源源不断的内生动力。我们要一如既往坚定支持香港发挥自身独特优势，持续巩固提升国际金融、航运、贸易中心地位，不断拓宽国际合作空间、优化法治化营商环境。只要我们保持战略定力，沉心静气、稳步前行，就一定能抵御一切外部风险挑战，牢牢把握发展主动权，护航“一国两制”下的香港乘风破浪，实现长治久安和长期繁荣稳定。 （本文作者为星图金融研究院研究员、苏商银行特约研究员武泽伟）

2026-7-28 : 商务部28日发布《关于所谓“产能过剩”问题的中方立场》文件。全文如下： 关于所谓“产能过剩”问题的中方立场 （2026年7月） 中华人民共和国商务部 目录 前言 一、全面客观看待全球产能和所谓“过剩” （一）全球产能格局持续发展演变，是国际产业分工合作的结果 （二）客观认识全球经济发展中“产能过剩”现象 （三）应根据不同发展阶段、发展水平来衡量不同经济体和不同行业的“产能过剩”情况 二、对“产能过剩”相关四对关系的看法立场 （一）产业补贴与产能过剩的关系 （二）贸易顺差与产能过剩的关系 （三）经济失衡与产能过剩的关系 （四）市场竞争与产能过剩的关系 三、中国坚持在开放合作中建设现代化产业体系 （一）中国现代化产业快速发展靠的是创新驱动 （二）中国产业运行始终平稳健康靠的是持续深化改革 （三）中国现代化产业发展对世界不是“中国冲击2.0”而是“中国机遇2.0” 四、共同推动构建开放包容的全球产供链合作格局 （一）促进互利共赢，推动共同发展 （二）尊重市场规律，推进经济全球化 （三）加强产业政策协调，维护良好合作环境 （四）扩大市场开放，共创合作机遇 （五）坚持多边主义，构建更加公正合理的国际经济秩序 结束语 前言 经济全球化为世界经济增长提供了强劲动力，促进了商品和资本流动、科技和文明进步、各国人民交往，是不可阻挡的历史大势。产业合作是经济全球化的重要内容，是推动全球经济持续复苏、促进各国共同发展的重要路径。 近年来，国际经贸格局深刻演变，大国竞争加剧，全球产业链供应链加快重塑。有关国家和经济体对自身产业竞争力、市场地位的担忧增多，将经贸问题政治化，炒作所谓中国“产能过剩”问题，指责中国产能冲击世界市场，并以此为借口不断加码对华限制措施，保护主义加剧升温。 中方始终认为，看待产能问题，要坚持全面、客观、公正的态度，既要历史地看、也要辩证地看，秉持开放合作、互利共赢，共同化解矛盾和分歧。搞保护主义，只会扰乱全球经贸秩序，不利于全球产供链安全稳定和产业合作健康有序发展，给世界经济增长带来长期风险。 为澄清有关事实，阐明中方对所谓“产能过剩”相关问题的政策立场，特发布此文件。 一、全面客观看待全球产能和所谓“过剩” （一）全球产能格局持续发展演变，是国际产业分工合作的结果。 全球产能格局历史演变进程。第一次工业革命以来，随着生产力不断发展和经济全球化深化，各类生产要素在世界范围内加速流动，全球产出和需求中心不会固定在某个国家或地区，工业产能在不同国家和地区间的分布不断变迁，主要经济体工业产出全球份额也随之发生变化。1880年，英国工业产出全球占比达22.9%的高点。一战前后，美国继英国之后成为世界工业中心，1953年工业产出全球占比高达44.7%。 二战后全球工业格局逐步由单一中心走向多中心。随着经济全球化快速发展，国际分工不断深化，全球历经多轮产业转移，从美向欧转移、欧美向日本转移，再到向东亚、向中国转移，以及当前中国部分产业向东南亚和其他地区的转移，形成了北美、欧洲、东亚三大区域生产制造中心，三者制造业增加值全球占比分别为17%、17%、38%。中国成为“世界工厂”，是积极融入经济全球化，参与国际产业分工的结果，也是全球生产制造网络的重要组成部分。 （二）客观认识全球经济发展中“产能过剩”现象。 “产能过剩”是市场经济中的动态现象。市场经济下的产能供需，始终处于“平衡－失衡－再平衡”的动态循环之中，不存在持久均衡的产能状态。产能是否过剩取决于供需关系，在产业生命周期中是动态调整的，供需平衡是相对的，不平衡是普遍的。全球化时代，国际产能增减与全球供需的变化也是相互关联的。技术变革过程中，新兴产能创造新供给，旧有产能冗余，出现阶段性、结构性供需失衡。经市场机制调整，供需格局向新的均衡状态收敛。 “产能过剩”概念认识不一，全球尚未形成广泛共识。各界对“产能过剩”问题一直存在争议，主要国际组织均未作出官方定义。世界贸易组织（WTO）协定中未对“产能过剩”进行界定，也没有针对“产能过剩”的条款。国际货币基金组织（IMF）认为“产能过剩”是一个复杂概念，需要结合宏观经济场景进行理解。经济学者多从宏观微观维度对“产能过剩”进行描述，认为从宏观层面看，是用来描述全行业生产能力显著超出市场有效需求总量的现象；从微观层面看，是由于市场垄断竞争导致的企业实际产出未达到最优产出的状态。各国经济实践中，由于经济周期波动，市场上产品生产能力超出有效需求的状态普遍存在。不同国家、不同行业对产能是否过剩这一经济现象，判断标准、角度差异很大。有的经济体出于地缘政治、贸易保护等特定目的，炮制各种新的标准，简单、机械或者泛化界定所谓“产能过剩”，企图强加于人，这些所谓的概念标准既不符合发展规律，又背离各国实际，站不住脚。 （三）应根据不同发展阶段、发展水平来衡量不同经济体和不同行业的“产能过剩”情况。 产能利用率指标常被用来衡量“产能过剩”情况，但需要结合各国实际区别看待。经济学中产能利用率是指实际产出与潜在产出的比值，不同经济体产能利用率的合理区间不同，不存在全球通用的判断标准。有关机构数据表明，发达和快速成长经济体的产能利用率中值多位于75%－80%区间，欠发达国家产能利用率一般在50%－64%之间。这是由于欠发达国家受基础设施、资金等多种因素制约，导致产能无法充分释放。 不同行业产能利用率差别较大。根据欧盟27个成员国公布的725个行业产能利用率最新数据，低于70%的有169个。一些传统行业产能利用率明显低于平均水平。比如，有的国家饮料、家具等行业的产能利用率在65%左右，橡胶、化工、塑料等行业仅有40%－50%。美联储最新数据显示，美国制造业产能利用率为75.7%，但分行业看差异较大，计算机及外围设备达到83.2%，纺织及皮革制造、汽车及零部件、初级金属、家具及相关产品、通信设备产能利用率都低于70%。从各国经济实践看，产能利用率用以衡量产能使用状况有一定客观性，但不能用来绝对化判断不同经济体、不同行业是否存在产能过剩。 二、对“产能过剩”相关四对关系的看法立场 （一）产业补贴与产能过剩的关系。 产业补贴与产能过剩不存在必然联系。合理的产业补贴政策有助于纠正市场失灵，推进技术创新、环境保护、减少贫困、促进均衡发展，并不会造成所谓的“产能过剩”。很多国家都会结合自身国情、产业发展需要，采取各有侧重的产业政策，如为新兴产业提供研发补贴、为农业提供风险补贴等，也是世贸组织成员合法的产业政策和贸易政策工具。联合国贸发会议多份报告指出，近五年来全球产业政策数量快速增长，为新兴产业提供研发补贴、给予税收优惠、提供低息贷款已成为国际通行做法。 世贸组织成员普遍追求公平、普惠、透明的补贴，大国应该在补贴合规上作出表率。补贴本身不是问题，但应当在开放、公平、合规等世贸组织原则下合理使用。大国是全球产业发展的领头羊，产业政策也有很强的外溢和示范效应，应当带头反对补贴滥用，反对采取歧视性补贴政策。美国《通胀削减法》计划2022－2031年提供7500亿美元各类补贴，其中获得补贴的电动汽车需满足本土或北美生产和销售等条件，将其他世贸组织成员排除在外。美国对人工智能领域的产业补贴，更是远超其他所有国家。据不完全统计，欧委会2021－2030年间将提供超过1.44万亿欧元的各类补贴。欧盟《工业加速器法案》通过“欧盟原产”要求，将本地含量与财政支持直接挂钩。各国都应着眼于做大全球发展蛋糕，合理合规出台包括补贴在内的产业政策，而不应将其作为限制别人发展的工具。中国愿同各方在世贸组织框架下就补贴政策开展讨论，共同规范相关做法。 中国始终严格遵守世贸组织规则，致力于建立完善符合国际惯例的补贴体系。多年以来，中国在补贴的合规性、科学性、透明度方面，不断规范和完善相关政策，对部分地方一些不规范的做法也专门进行了清理规范，建立了统一的地方财政补贴负面清单管理机制等。中国政府切实及时全面履行透明度义务，2025年6月提交的最新一期中国政府2023－2024年中央和地方补贴政策通报实现全国覆盖。中国补贴平等适用于各类市场经营主体，主要补在科技研发、技术产业化攻关、市场消费等环节。更多采用公共服务、技术标准、技能培训等市场化、引导性间接手段，重点支持技术研发创新、中小企业发展、绿色节能等领域。比如，消费品以旧换新中，坚持内外一致，汽车和家电以旧换新、数码和智能产品购新补贴政策都做到一视同仁，外资企业积极参与、同等受益。 （二）贸易顺差与产能过剩的关系。 出口多、顺差大不等于产能过剩。顺差主要反映的是国内总储蓄和总投资之间的差额，主要包括货物和服务贸易顺差。从全球经济发展史看，英国、美国、日本、德国等制造强国都曾长期保持顺差，德、日经常项目顺差占GDP比重超过6%的情况也较常见。新兴市场出口快速增长，印尼、墨西哥等也都成为顺差国，巴西、越南等连续10年实现贸易顺差。从行业产品看，美国芯片80%用于出口，波音公司交付的商用飞机约2/3销往北美以外的客户。欧盟的汽车、药品、化妆品，2025年顺差分别为922亿、2146亿和116亿美元。如果按照顺差大必然产能过剩的逻辑，这些出口多、顺差大的行业和产品是否也要视为“产能过剩”？贸易顺差是全球产业分工和供需结构共同作用的结果，并不意味着产能过剩。 中国从不刻意追求贸易顺差。中国出口增长既源于规模经济与创新能力提升，也来自各国绿色转型和工业化发展的需求。比如，中国对欧出口增长主要集中于光伏、新能源汽车、锂电池和化工产品等，更多反映了绿色转型带动对能源产品的需求，以及能源危机抬升了欧洲化工等行业的生产成本。中国也从不刻意追求劳动密集型产品出口份额，相关产品出口比重由2012年的20.7%下降为2025年的15.1%。从贸易利益分配看，“顺差在中国，利益在各方”，2025年外资企业占中国出口的27%、顺差的16%，顺差和利润增速都快于本土企业。从整个国际收支看，虽然中国货物贸易有较大顺差，但服务贸易、投资收益都有逆差，总体上经常账户顺差占GDP比重约3.7%，处于国际公认合理区间。 中国积极推动进出口平衡发展。中国进口规模连续17年居全球第二，成为近80个国家的主要出口目的地；已对63个国家实施零关税政策，是全球首个对所有非洲建交国和所有建交的最不发达国家实现全覆盖零关税待遇的主要经济体；是唯一一个举办国际进口博览会的国家，已成功举办8届，累计意向成交额超过5800亿美元。中国正在开展“出口中国”系列活动，持续加大“买全球”力度，支持全球更多优质产品和服务进入中国。“十四五”期间，中国累计进口规模超过90万亿元，充分说明中国不仅是“世界工厂”，更是“世界市场”。 当前单边主义、保护主义抬头，各类贸易保护主义措施抑制全球经济增长，严重干扰了正常的贸易往来和贸易秩序，破坏了全球合理的产能流动和布局。需要各方尤其是贸易大国相向而行，维护自由贸易，多做畅通便利的事，少做筑墙设垒的事，促进全球贸易平衡可持续发展，推动全球产供链稳定畅通。 （三）经济失衡与产能过剩的关系。 全球经济失衡是历史常态、根源复杂。在二战后形成的国际分工体系和经济金融秩序下，全球经济约每隔10年就会进入一轮失衡风险积聚和释放，甚至引发全球经济金融危机。在分析全球经济失衡的成因方面，国际社会讨论焦点也一直在变化，既有储蓄投资结构、产供链分工等市场因素，也有国际金融体系、宏观政策共振等制度因素。近些年来，全球失衡呈现新的特点，国际货币基金组织等机构认为，各国宏观政策尤其是财政政策，在造成全球失衡方面具有关键作用；美国积累了巨大的债务失衡，需改善财政状况，欧洲投资不足，需提升生产率，中国需扩大内需。这些观点也反映出了全球失衡的系统性、复杂性。一些把全球失衡与“产能过剩”挂钩、简单归因的观点，故意混淆概念，存在逻辑误区，甚至别有用心。 “中国内需不足导致产能过剩”不符合事实。中国不仅是制造大国，也是消费大国。内需一直是中国经济的主引擎，2013－2024年，内需对中国经济增长的平均贡献率为93%。其中，消费和投资平均贡献率分别为55%和38%。中国社会消费品零售总额从2013年的23.8万亿元，增长至2025年的50.1万亿元，规模翻了一番。按世行购买力平价折算，2025年中国社零总额相当于美国的1.7倍，已是事实上的全球第一大商品消费市场。当前，中国实物消费量全球第一，部分工业品人均年消费量已接近发达国家水平。近年来，中国社零总额增速放缓，与中国经济从高速增长转向高质量发展阶段相符合，也体现了中国消费结构升级趋势，商品消费相对平稳，服务消费快速发展，过去5年人均服务性消费支出年均增长8.5%。把中国社零增速放缓视为内需不足，是不客观、不全面的。“中国内需不足导致产能过剩”的论调，更是偷换概念，把市场微观现象套用到宏观结构层面。 中国持续扩大内需，致力于更高水平的供需平衡。强大国内市场是中国式现代化的战略依托。内需包括投资需求与消费需求。中国“十五五”规划纲要对建设强大国内市场作了专篇部署，强调要坚持扩大内需这个战略基点，扩大有效投资，深入实施提振消费专项行动，推动商品消费扩容升级，释放服务消费潜力，夯实居民消费基础，持续改善消费环境，以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，促进消费和投资、供给和需求良性互动。未来十多年中等收入群体将超过8亿人，人均GDP将达到中等发达国家水平，消费空间巨大、潜力活力足，仍是中国经济发展的主引擎，也将为世界经济增长持续注入强大动能。 （四）市场竞争与产能过剩的关系。 竞争是促进产能优化调节和产业健康发展的重要保障。每一次产业和技术革命都伴随着产能提高甚至“过剩”、市场竞争推动技术升级和产业迭代的过程。企业为追求利润和市场份额都会投资扩产，再通过市场调节，促使企业降本增效，带来技术进步与效率提升。市场竞争本身，就是防止产能无序扩张的最有效机制，否则就会滞销、亏损、被市场淘汰。政府的作用应是维护竞争秩序和公平环境，让市场更充分发挥作用，使落后产能在竞争中自然退出。 各方应维护公平竞争，减少对全球产能分工合作的不当干扰。世贸组织的公平竞争原则和相关规则，是全球最广泛接受的行为规范。近年来，一些经济体将本国优先凌驾于国际规则之上，违反公平竞争原则，甚至以公平竞争为名、行保护主义之实，大量使用不公平手段。美国实施违规关税措施、采取针对性投资限制，滥用出口管制和制裁，严重破坏公平竞争。欧盟采取了一系列经贸立法和措施，如《工业加速器法案》对外商投资电池、电动汽车、光伏、关键原材料四大新兴战略行业设置限制性要求，构成严重投资壁垒。指责中国“不公平竞争”“非市场政策做法”，是典型的“双重标准”，才是真正的不公平。中国坚决维护世贸组织基本原则，坚定推动公平竞争，促进互利互惠共赢。中国已宣布在世贸组织当前和未来谈判中，不寻求新的特殊和差别待遇，世贸组织总干事伊维拉指出，中国的决定体现了对更平衡、更公平的全球贸易体系的承诺。 中国积极营造公平竞争的一流营商环境。中国市场经营主体数量已突破2亿，居全球首位。海量市场经营主体造就充分竞争环境，企业在这里直面挑战、比拼实力，在优胜劣汰中打磨产品、优化服务。麦肯锡表示，中国是“全球最硬核的健身房”，磨炼出极具竞争力的企业，如今世界上找不到“另一个中国”。中国“十五五”规划纲要明确提出，纵深推进全国统一大市场建设，消除要素获取、资质认定、招标投标、政府采购等方面壁垒，全面落实外资企业国民待遇，综合整治“内卷式”竞争，打造市场化法治化国际化一流营商环境，维护公平竞争市场秩序。美中贸易全国委员会《2026年中国商业环境调查》报告显示，92%受访美企2025年在华业务实现盈利。中国欧盟商会发布《2026年商业信心调查》显示，75%的企业认为其在华生产效率高于全球其他地区。 三、中国坚持在开放合作中建设现代化产业体系 （一）中国现代化产业快速发展靠的是创新驱动。 中国坚持创新驱动，走出了一条以科技创新引领产业创新，以产业升级促进科技迭代的有效路径。创新驱动发展是中国重大的国家战略，是中国经济长期向好、行稳致远的关键密码。“十四五”时期，全社会研发经费年均增长10%，投入规模世界第二，2025年基础研究经费比重超7%，创历史新高。很多行业取得技术突破和领先，都是经过长周期、高投入研发，攻坚克难拼出来的。这才是中国产品竞争力的关键，而不是靠政府补贴。近年来，中国新能源、智能网联汽车等产业蓬勃发展，背后正是新材料、动力电池、通信等科技突破。中国新能源汽车企业从20多年前开始持续进行研发投入和产业布局，形成了独有的技术优势，动力电池能量密度较2018年提升超50%、生产成本下降超60%。摩根士丹利报告显示，中国电动汽车产业重心已从价格优势转向科技优势，智驾系统等人工智能应用进一步巩固其产业优势。 中国坚持创新赋能，传统产业含绿量、含智量显著提升。中国支持企业以数智技术、绿色技术引领产业优化升级，促进高端化、智能化、绿色化发展。近年来，产业含绿量持续提升，累计培育国家绿色工厂8000多家，绿色工业园区600多个，246个国家绿色数据中心使用的一半电力是绿电。规模以上工业企业开展数字化改造的比例达89.6%，数字化设备普及率达到57.7%。中国有109座灯塔工厂，全球占比接近一半。 中国强化创新应用，持续打造新产业新赛道海量“训练场”。中国拥有完备的产业体系，任何一项有价值的科技成果在中国制造的加持下都能迅速转化为实际产品。从长三角地区电子信息1小时创新圈、到深圳机器人谷半小时配套圈，再到高度发达的新能源产业圈，电动汽车整车厂可在4小时车程内解决所需配套零部件供应。中国拥有14亿多人口的超大规模市场，新业态、新模式、新场景不断涌现，可以为各类新产品、新服务提供“0到1”验证和“1到N”放量的最佳试验场。出口“新三样”（新能源汽车、锂电池、光伏产品）、信息消费“新三样”（智能网联新能源汽车、智能手机和电脑、智能机器人）等产业兴起，与海量的应用场景密切相关。 （二）中国产业运行始终平稳健康靠的是持续深化改革。 中国持续推进供给侧结构性改革，工业产能利用率保持在合理区间。近年来，中国通过在供给侧结构性改革中淘汰落后产能等措施，不断改善工业产能利用状况，整体供需基本平衡、运行态势平稳。2025年中国规模以上工业产能利用率为74.4%，高技术制造业、高端装备制造业、战略性新兴产业产能利用更为充分。从细分领域看，近三年通用设备制造产能利用率平均达78.9%，电气机械和器材制造74.8%，汽车制造73.3%，计算机、通信和其他电子设备制造76.9%。部分传统原材料行业产能利用率阶段性偏低，主要是结构调整、绿色转型带来的适应性调整，属于产业提质升级过程中的正常现象。 中国不断健全要素市场化配置体制机制，营造产业发展良好生态。这些年，中国不断加大资源要素保障，构建了企业主导、政府引导、社会参与的多元化投入体系，建设了一批重大科研装置和科研基础设施，每年培养理工农医类大学毕业生约700万人。中国深入推进体制机制改革，在知识产权保护、风险分担、创新激励等方面推出一系列新政策新举措。中国不断优化新业态新领域要素保障体制机制，加快建设新型电网、算力网、新一代通信网等新型基础设施，有效破除阻碍资源优化配置的壁垒障碍，进一步提高全要素生产率，加快新旧动能转换，促进产业健康可持续发展。 （三）中国现代化产业发展对世界不是“中国冲击2.0”而是“中国机遇2.0”。 美国等西方国家谬称中国产业发展威胁西方国家垄断地位，挤压南方国家发展空间，抛出了所谓“中国冲击2.0”论调。这不符合事实，是站不住脚的。过去十多年，中国对全球经济增长贡献率一直保持在30%左右，是世界经济增长的重要引擎。过去，中国主要是以自身大规模市场、低成本要素为世界提供“市场红利”，现在中国在提供更大“市场红利”的同时，通过产业发展，为全球产业合作发挥了稳定锚和重要枢纽作用，创造了“发展红利”。还通过科技进步，为全球提供越来越多的“创新红利”。这些红利交融叠加，给世界带来的是更多的发展机遇、更大的发展空间，也就是国际社会越来越多提到的“中国机遇2.0”。具体体现在四个方面： 推动全球创新合作和科技进步。中国坚持开门搞创新，人工智能大模型等很多创新走开源路线，让更多国家特别是发展中国家用得上、用得起新技术，提升其发展能力。中国人工智能开源大模型全球累计下载量已经突破100亿次，可控核聚变、量子科技等大科学装置向全球开放。高速成长的中国创新企业还给各国投资者带来数倍甚至数十倍的回报。各国企业在中国能够快速找到从研发、试制到量产的全流程合作伙伴，让创新变得更高效，不仅在中国市场获得成功，也提升了面向全球市场的竞争力。事实有力证明，中国新兴领域技术和产品，带给世界的不是冲击而是机遇，不是威胁而是赋能。 加快全球绿色低碳转型。气候变化是全球性挑战，实现绿色低碳转型是各国的普遍愿望和发展需求。中国优质的新能源产品丰富了全球供给，推动了绿色低碳进程，有助于实现《巴黎协定》目标。国际可再生能源署（IRENA）报告称，过去10年间，全球风电和光伏发电项目平均度电成本分别累计下降超60%和80%，很大一部分归功于中国创新、中国制造、中国产能。美国《科学》杂志将“中国引领全球可再生能源迅猛发展”评为2025年世界十大科学突破之首。在全球能源紧张和人工智能带动电力需求上升的背景下，绿色转型正成为国际合作的重要方向。国际能源署（IEA）预测，到2030年，全球数据中心耗电量将接近1万亿度，其中40%新增电力将依赖可再生能源。中国在太阳能、储能及电气化领域具备显著规模与技术优势，有能力提供绿色能源设备与解决方案。 进一步增进各国民生福祉。近年来，全球经济陷入增长乏力和通胀高企困境，高质量、高效能、高性价比的中国产品，丰富了全球供给，降低了生活成本，缓解了全球通胀压力。中国纺织家居、日用消费品、智能终端、家用电器、医疗物资等产品出口覆盖全球200多个国家和地区，为全球消费者提供稳定、可靠、多元的产品选择。澳大利亚媒体报道，中国商品抑制通胀现象已从生活必需品扩展到太阳能电池板等高技术设备，美国和欧洲消费者享受了巨大实惠。欧央行发布报告测算，如果2026年欧盟从中国进口增加10%，欧盟整体进口价格将下降1.6%。巴西媒体报道，在全球成本持续上升背景下，中国凭借制造业体系优势保持了相对温和的通胀，助力包括巴西在内的新兴市场缓解通胀压力。 助力发展中国家工业化。中国出口为发展中国家降低了制造业进入门槛，从缝纫机、纺织机械到工业机床，提供了质优价美的生产设备和零部件。2012－2024年，中国向发展中国家出口纺织机械超300亿美元，助力越南、巴基斯坦、孟加拉国等成为重要纺织品生产和出口国。中国进口也为发展中国家产品出口创造了机遇，2010－2025年，中国自发展中国家和最不发达国家进口劳动密集型产品分别增长3.5倍和16倍。中国投资提升了发展中国家工业生产能力，中国在境外设立企业5万多家，投资存量超3万亿美元，近九成分布在发展中经济体，带动轻工、纺织、家电等领域一大批项目落地，推动了数字、绿色等新领域发展，助力东南亚、中东、非洲等地区众多发展中国家从供应链边缘上升为全球制造网络重要节点。 四、共同推动构建开放包容的全球产供链合作格局 （一）促进互利共赢，推动共同发展。 全球化背景下各国经济深度交融、产业相互融合，以互利、务实的产供链合作，做大全球发展“蛋糕”，是各国共同利益所在。 以产业迭代创造新需求。各方应共同把握好新一轮产业革命和科技变革机遇，增强绿色低碳、人工智能、生物制造等领域国际合作，充分发挥前沿、新兴产业增长快、潜力大等优势，通过共享科技红利破解增长瓶颈，为全球经济持续复苏提供新动能、注入新活力。 推动均衡发展扩大新空间。各方应更加重视发达经济体与发展中经济体存在的“真失衡”问题，加强产业与贸易投资合作，促进更多发展中国家和地区融入国际分工体系，加快工业化和现代化进程，促进经济发展和市场规模扩大，为全球产业合作提供“新蓝海”。世界经济的蛋糕做大了，利益分配的矛盾就变小了。 （二）尊重市场规律，推进经济全球化。 全球产供链是市场规律、企业发展、科技进步等共同作用的结果，不是一朝一夕形成的，人为强行干预只会适得其反。 坚持以开放融通促进要素流动。各方应促进产供链全球良性循环，推动贸易投资便利化自由化，提升要素资源配置效率，防止市场分割、投资设限、加筑壁垒造成产供链堵点。坚持优势互补、平等互利，共同打造和维护全球开放创新生态，让国际产业合作发挥更大效益。 反对将经济问题政治化、泛安全化。各国通过竞争合作，提升自身产业影响力和韧性，是正常诉求，不应人为政治干预，扭曲全球资源要素合理流动的市场底层逻辑。把“降依赖”“去风险”扩大化、政治化，只会错失更多发展机会。各方应尊重经营主体的投资决策与商业布局自主权，构建公平、稳定、可预期的营商环境，让企业回归市场本质，按经济规律办事。 （三）加强产业政策协调，维护良好合作环境。 主要经济体在全球产供链合作中参与度深、影响力大，产业政策具有外溢性，应加强沟通协调，增进互信，发挥表率作用。 共同推动全球产供链稳定畅通。主要经济体应坚持平等协商、妥善管控分歧，摒弃单边主义、保护主义，反对歧视性、排他性做法，避免封闭设限、逐底竞争，给全球产业合作制造更多障碍和不稳定因素。欧美对华经贸限制措施严重损害双方互信和合作，也严重损害欧美自身利益，对全球经济发展和产业合作带来不利影响。 加强多双边产业政策对话。各方应依托多双边平台，健全产业政策常态化沟通机制，坚持公开透明，阐明政策目标，以建设性对话消弭误解、回应关切。在世贸组织框架下加强补贴透明度交流，通过平等协商妥善处理分歧，按期提交补贴通报并主动回应成员关切，共同营造稳定可预期的制度环境。 （四）扩大市场开放，共创合作机遇。 开放带来进步，封闭必然落后。各方应拆除壁垒，扩大开放，不断挖掘市场潜力，为产业合作提供更大的空间。 削减贸易往来壁垒。贸易规模越大，出现分歧摩擦越难避免。把眼光只放在“筑墙”上，只会加大矛盾，无助于问题解决。各方应坚持开放合作，促进国内外要素跨境流动便利化，促进市场充分竞争，激发企业活力，不断丰富新供给、创造新需求。封闭的结果，只能是市场没有源头活水，创新发展受到更大阻滞。 减少投资合作障碍。投资合作是做大蛋糕、拉紧纽带、增进互利的重要途径，既满足当地需求，也带动东道国发展。各方应放宽投资领域准入限制，简化程序、消除壁垒，为外国投资者提供公平、透明、可预期的环境，更好保护投资者的正当合法权益。反对嘴上欢迎、行动上挑三拣四，更不能以外资审查条例、外国补贴条例为武器，对企业进行歧视性调查，施加强制性要求。 （五）坚持多边主义，构建更加公正合理的国际经济秩序。 多边主义是人类社会汲取两次世界大战惨痛教训得来的宝贵财富，需要国际社会倍加珍惜。 坚守世贸组织基本原则和规则。以公平、透明、非歧视、开放为基本原则的世贸规则体系，是多年以来维护全球经济贸易稳定发展的基石，多边贸易理念深入人心，谁也不想再回到弱肉强食的丛林时代。各方应与时俱进推进世贸组织改革，重振世贸组织权威性、推动世贸组织规则更新、重建世贸组织成员信任，坚持最惠国待遇原则，共同努力把全球贸易稳定在多边框架下，稳定在各方共同接受的规则下，最大程度保障不同经济体在国际经贸往来中的正当权益。 促进全球治理体系更加公正合理。各方在经贸往来中应坚持平等互利，尊重对方发展阶段和国情实际，共同抵制以大欺小、以强凌弱，特别是不能以损害第三国利益为代价，来换取与强权媾和。各方应坚持真正的公平竞争，努力让自己跑得更快，而不是绊倒别人；不能说一套、做一套，也不能只允许自己干、不让别人干。更好发挥G20、金砖国家、APEC等多边和区域合作机制作用，共同守护公平正义，完善全球经济治理体系。 结束语 产能问题是世界经济发展过程中伴随产业迭代、市场波动、分工演变出现的正常现象。各国应坚持以市场眼光和全球视野，从经济规律出发，客观、辩证看待所谓的产能“争议”，多探讨合作而非制造对立，共同致力于打通全球供需堵点，优化全球资源配置，推动全球产业健康可持续发展。 各国经济，相通则共进，相闭则各退。中国的发展离不开世界，世界的繁荣也需要中国。中国愿同各方一道，维护全球自由贸易体制，维护全球产业链供应链稳定畅通，维护开放合作的国际环境，推动全球经济向着更可持续、更为普惠的方向发展，促进世界共同繁荣，让发展成果惠及各国人民。

2026-7-28 : 中欧班列累计开行量已突破13万列，运送货值超5200亿美元，成为丝绸之路经济带上驰而不息的“钢铁驼队”。 2016年6月，中国铁路正式启用中欧班列统一品牌。10年间，中欧班列开行规模从2016年的1702列增长至2025年的20022列，年均增速超30%，目前单月即可实现2016年全年开行量。 7月28日，在国家发改委新闻发布会上，国家发展改革委开放司司长梁林冲表示，经过夯基垒台、积厚成势的十年，中欧班列逐步探索出一条凝聚共识、合作共赢、充满活力的发展道路，为促进沿线国家和地区经贸往来、深化亚欧互利合作提供了有力支撑，使共建“一带一路”更加可感可触可及。 谈及下阶段重点工作，梁林冲表示，将聚焦“完善”“拓展”“提升”“深化”四个关键词，扎实推进高效运输、安全治理、多元通道、创新发展“四大体系”建设取得新的更大成效，助力共建“一带一路”高质量发展，拓展与沿线国家共赢发展新空间。 开辟内陆开放发展新空间 梁林冲介绍，10年来，国家发改委持续推进高效运输、安全治理、多元通道、创新发展“四大体系”建设，推动中欧班列高质量发展取得了显著成效。呈现“向好、向上、向优、向实”4个特点。 重箱率是指中欧班列的满载率，是衡量班列货源充足度和运营效益的重要指标，截至2026年6月，中欧班列重箱率已连续46个月保持100%。从开行均衡性看，中欧班列回程与去程开行比例接近1:1，开行结构更加趋于均衡。从运输时效看，中欧班列运行效率不断提高，过去中国西安至德国杜伊斯堡的中欧班列全程运行时间需要15天，全程时刻表中欧班列开行后，最快11天即可抵达。 中欧班列横亘亚欧、连接东西，有效衔接生产和消费，极大促进了沿线国家商品流通与产业互补，运输货物品类覆盖53大门类、5万多个品种，运送货值占中欧货物贸易额的比重逐年提升。 今年6月，欧洲被一场破纪录的热浪席卷，最高温度达到40摄氏度以上，对空调制冷需求爆发式增长，中国空调在当地供不应求，美的、格力等空调厂商把补货通道从海运切换到中欧班列，运输周期从40天压缩到15天左右，搭建起了中欧贸易“快车道”。 中欧班列已成为推动区域经济发展的重要引擎。梁林冲表示，中欧班列的开行，开辟了内陆地区开放发展的新空间，促进了口岸经济、枢纽经济繁荣壮大，助力沿线国家和地区更好融入开放型世界经济。依托中欧班列，重庆、成都、郑州等中西部内陆城市从开放的“后卫”变“前锋”。波兰边境小城马拉舍维奇因中欧班列一举成为欧盟的重要物流集散中心，德国杜伊斯堡实现从传统工业城市向欧洲重要物流枢纽的转变，中欧班列成为其新的城市名片。 中欧班列推动形成“班列+产业”融合生态，显著提升了跨国企业全球资源配置能力。京东方、康佳等龙头企业向中欧班列集结中心集聚，西安、成都、重庆、郑州等城市电子信息、装备制造、新能源、跨境电商等产业集群加快发展。联想、戴尔等企业通过中欧班列构建起高效、低成本的全球生产配送体系，更好融入全球产业分工。 图片来源：国家铁路集团 积极开辟多式联运新线路 “十五五”规划擘画了未来5年中国经济社会发展的宏伟蓝图，对高质量共建“一带一路”作出重要部署，强调要完善立体互联互通网络布局，提升中欧（亚）班列发展水平。 下一步，国家发改委将有效统筹铁路、公路、海运、航空等多种运输方式，积极开辟多式联运新线路，进一步完善通道网络。深化同沿线国家战略对接，共同推进基础设施互联互通，提升重点口岸综合作业能力，统筹优化沿线枢纽节点布局，推进规则、规制、标准对接互认。 梁林冲表示，将深入推进班列数字化、智能化、绿色化发展，提升协同创新能力，加强新技术新装备应用，培育发展新动能。拓展投融资渠道，发挥专项贷款、专项投资基金作用，深化与多边开发机构合作，充分利用沿线国家各类金融机构资源，助力班列高质量发展。 中欧班列南通道又称“中间走廊”，与传统通道相比，这条通道无须绕行西伯利亚，是中国与欧洲之间地理距离最短的多式联运贸易路线，且有效规避了因地缘政治冲突引发的运输风险。 截至2026年6月15日，中欧班列南通道已开行超340列，同比增长78%，达到日均2列以上，辐射范围拓展至德国、波兰、土耳其等10个欧洲国家。 为加快推进中欧班列南通道建设，国铁集团货运部兼物流中心主任吴兆新吴兆新在发布会上表示，国家铁路集团将借鉴七国（中国、白俄罗斯、德国、哈萨克斯坦、蒙古国、波兰、俄罗斯）铁路中欧班列合作机制成功经验，加快推动建立南通道合作机制，完善定期沟通协调、全程运行质量监控和通报制度，选择具备常态化开行条件的线路，联合境外铁路、港口和航运企业制定铁海联运全程时刻表，提升运输时效，降低全程成本，扩大辐射范围与开行规模。

2026-7-28 : 7月的巴黎，热浪带来的高温稍稍褪去，位于市区的凡尔赛门国际展览中心迎来了全球24个电竞项目的顶尖战队。这是第三届电竞世界杯（eSports World Cup, EWC），也是它自创办以来第一次走出中东。EWC由沙特阿拉伯公共投资基金（PIF）支持的非营利组织电子竞技基金会（Esports Foundation）主办，2023年由沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼宣布创办，承接原“Gamers8”赛事，前两届均在沙特利雅得举办。今年因中东局势影响，主办方在开赛前不到50天宣布临时改址巴黎。本届赛事横跨7周，共有25项赛事、24款游戏参赛，总奖金池7500万美元。而在这场竞技盛会的背后，中国游戏企业的出海版图正变得愈发清晰。欧洲市场：低投放下的有机增长上海沐瞳科技旗下手游《决胜巅峰》（Mobile Legends: Bang Bang, MLBB）是本届电竞世界杯的参赛项目之一。这是一款2016年上线的多人在线战术竞技（MOBA）手游，玩法接近手机版的《英雄联盟》，长期占据印尼、菲律宾、马来西亚等东南亚市场畅销榜前列。沐瞳官方数据显示，MLBB全球累计安装量超过15亿次，月活跃用户1.1亿。在电竞世界杯的赛程中，MLBB共设两项赛事，其中女子国际赛（MLBB Women's International, MWI）最近收官：法国本土俱乐部Team Vitality以4比2击败乌克兰劲旅NAVI，第四次夺冠；中国俱乐部SAETA止步八强。“虽然我们没有大力投放，但都会看到这游戏在社区里面慢慢有人开始讨论、有人在玩。”沐瞳科技电竞赛事生态负责人吴健荣（Ray Ng）告诉第一财经记者，MLBB在欧洲市场并未大规模砸钱推广，但用户基础一直在稳健扩张。据其介绍，欧洲手游用户每年都有自然增长，区间大致在5%到15%之间。这种“有机增长”背后，是一个正在悄然变化的用户结构。吴健荣提到，欧洲用户里增长较快的其实是东欧，原因在于当地新生代用户更习惯用手机玩游戏，而非传统的游戏主机或电脑。他举了一个例子：2023年，国际电子竞技联合会（IESF）在罗马尼亚举办的世界赛设有MLBB项目，据他透露，公开海选赛报名队伍超过200支，远超预期。沐瞳目前对欧洲市场的策略是聚焦社群运营和社区型赛事，先培养用户习惯，再等待市场成熟。“把这些人拉起来，做比较多的社区型赛事，然后让他们有这样的一个习惯。”吴健荣说。他判断，随着习惯用手机、平板玩游戏成长起来的欧洲新生代逐渐进入主流用户群，这一转变可能需要5到10年的时间。而这套策略目前在欧洲遇到的最大掣肘，恰恰是基础设施，而非用户意愿。Team Vitality首席国际官丹尼·恩格尔斯（Danny Engels）在接受记者采访时提到一个细节：两年前，队内一名选手来巴黎参赛，在从戴高乐机场进城的路上想玩一局MLBB，却因网络信号不稳定屡屡卡顿，“这让我意识到，欧洲的网络基础设施目前还不太适合移动电竞——如果我出门在外都没法流畅玩一局手游，那大概率我就会回家打电脑游戏了。”恩格尔斯判断，电脑端电竞在欧洲市场未来三到五年内仍将是主导力量，移动电竞要真正起势，可能还需要更长时间。复制东南亚：从土耳其，再到欧洲如果说欧洲是一场需要耐心的长跑，土耳其则是沐瞳今年最重要的一步棋。吴健荣透露，MLBB全球最高级别赛事——M8世界总决赛，明年1月将落地土耳其伊斯坦布尔。这是M系列举办七届以来首次走出东南亚，也是首次来到欧洲。据吴健荣介绍，选择土耳其，一方面是因为当地电竞生态已搭建多年，土耳其战队近年来是国际赛事八强常客；另一方面，土耳其地处亚欧之间，是一个天然的辐射支点。“我们希望通过土耳其，慢慢地辐射影响到欧洲这边的一些地区。”他说道。这套“先扎根、再辐射”的逻辑，并非凭空而来，而是复刻了MLBB在东南亚已经跑通的做法。吴健荣表示，MLBB从立项之初，创始团队就明确要往海外发行，此后在东南亚市场的成功，靠的是大量本地化工作，“我们自己也借鉴了东南亚的成功，然后把东南亚这一套复制到刚刚提到的土耳其，或者是中东。”在中国参赛俱乐部SAETA的经理兼选手李政霖看来，MLBB能在东南亚迅速铺开，本质上是精准踩中了当年的市场痛点：设备兼容性。“它能真正做到兼容所有设备，我对你的设备不会有要求……你再差的设备，你可以很流畅地玩到我这个游戏。”她认为，这正是MLBB当年“一下子就火起来”的关键。一支女队的账本电竞俱乐部的运作类似跨项目的综合体育俱乐部：在不同游戏项目下签约或收购职业战队，靠奖金、赞助和商业开发盈利。此次夺得MWI冠军的Team Vitality是欧洲头部俱乐部之一，以《反恐精英》立身，粉丝基础高度集中在法国本土的射击游戏用户群。而这支MLBB女队，是它数年前从印尼俱乐部Bigetron手中整体收购而来。对Team Vitality而言，这在当时是一场反直觉的下注。“我们最大的担忧是，现有粉丝群体会如何看待我们进入移动电竞领域，以及我们能不能真正把其中一部分人转化为MLBB的粉丝。”丹尼·恩格尔斯告诉第一财经记者。巴黎主场的欢呼声给出了答案——法国观众为一款中国手游送上了掌声。他表示，Team Vitality押注的不只是一支战队，更是移动电竞在欧洲的未来。但粉丝的热情并不直接等于收入。丹尼·恩格尔斯坦言，MLBB的核心用户市场在东南亚，俱乐部很难在那里找到足够体量的赞助商，“这也是印尼的难题，它的经济体量有限，我们在巴黎签下的赞助合同，规模远大于我们在印尼可能找到的”；而赛事奖金大部分归选手所有。真正的账，算在电竞世界杯的“俱乐部锦标赛”上。这是EWC区别于单项赛事的核心机制：俱乐部在24款游戏的各项比赛中累积积分，年终按总排名瓜分3000万美元奖金，冠军可得700万美元。夺得MWI冠军，为Team Vitality带来1000个积分。“如果我们最终拿到俱乐部锦标赛第二名、拿到500万美元，这支队伍贡献的1000分，可能就是一两百万美元的差别。”他说，这才是这笔投资算得过来的地方。在他看来，变现难题并不只属于这支女队：“这不只是女子项目的问题，也是整个MLBB，以及我们旗下所有手游项目的问题，我们需要找到吸引全球赞助商的办法。”用户东南亚，变现在欧美用户规模与变现能力的错位，并非MLBB独有。中国音数协游戏工委的《2025年中国游戏产业报告》显示，2025年中国自主研发游戏海外市场实际销售收入达204.55亿美元，同比增长10.23%，规模已连续六年超过千亿元人民币；但从收入的地域结构看，美国、日本、韩国合计占据自研移动游戏海外收入的57.81%，其中美国一国就占32.31%，德国、英国、法国三国相加则不足9%。这也指向中国游戏出海在电竞生态建设上的一道坎：产品在东南亚等新兴市场做出了惊人的用户规模，但当地的赞助体量和商业化环境，撑不起与之匹配的赛事和俱乐部经济。而电竞世界杯这样的全球赛事体系，恰好提供了一条绕行通道，欧洲俱乐部即便对手游在当地的前景仍有保留，也愿意为它带来的积分和奖金买单，中国手游也由此进入了欧美头部俱乐部的投资清单。

2026-7-28 : 【美国芝商所推出个股期货 允许投资者全天23小时交易SpaceX、美光等股票】7月28日电，美国芝加哥商品交易所集团（CME Group）7月27日推出了基于55只美国股票的现金结算个股期货，以及基于22只股票的微型合约，标志着该交易所进军一个旨在让投资者全天候进行杠杆式多空交易的市场。这些合约在CME的Globex平台上从周日晚间至周五下午进行交易，每日有一个小时的维护休市时间，使投资者能够在美国常规股市交易时间之外对财报和其他影响市场的事件做出反应。

2026-7-28 : *美股三大股指涨跌互现； *芯片股血流成河，英伟达跌5%； *国际油价大幅回落，布油跌8.7%。 周一（27日）美股三大股指涨跌互现。国际油价回落显著提振了投资者信心，但芯片股的颓势拖累了纳指表现。 截至收盘，道指涨262.83点，涨幅0.51%，报52210.08点；纳指跌43.74点，跌幅0.18%，报24932.08点；标普500指数涨1.20点，涨幅0.02%，报7413.18点。 【热门股表现】 龙头科技股涨跌互现。谷歌收涨2.13%，微软涨1.94%，苹果涨1.17%，奈飞涨0.44%；英伟达跌4.99%，SpaceX跌1.36%，特斯拉跌1.22%，亚马逊跌0.31%，Meta跌0.22%。 芯片股延续跌势，再度血流成河，VanEck半导体ETF（SMH）收跌2.25%。闪迪跌11.02%，SK海力士跌7.47%，AMD跌5.17%，泰瑞达跌4.33%，应用材料跌3.61%，科磊跌3.40%，美光科技跌2.25%。受长鑫科技上市首日股价大涨提振，芯片股盘中一度走高。 热门中概股普遍上涨。富途控股涨4.94%，理想汽车涨4.13%，哔哩哔哩涨4.02%，老虎证券涨3.81%，小鹏汽车涨3.65%，网易涨3.53%，知乎涨3.18%，蔚来涨2.90%，腾讯音乐涨2.86%，拼多多涨2.65%，阿里巴巴涨2.55%，京东涨2.52%，新东方涨1.36%，微博涨1.03%，爱奇艺涨0.82%；百度跌0.05%。 【市场概述】 受益于中东局势有所缓和，国际油价显著回落。据新华社，美国总统特朗普27日称，他有足够的耐心和时间与伊朗达成协议，但如果达不成新的停火协议，美国将恢复对伊朗军事打击；据美国媒体报道，特朗普当天在乘坐“空军一号”前往密歇根州参加活动的途中说，目前美伊谈判“进行良好”，“我认为很可能会发生什么事。如果发生了，那很好；如果没有发生，我们就恢复到两天前的状态”。他还称，美军目前弹药库存充足，有大量不同类型的弹药。 日内表现最好的板块为通信服务和日用消费品。美国资管机构Globalt Investments高级投资组合经理托马斯·马丁（Thomas Martin）称，人工智能泡沫出现“泄气”迹象，交易员正在重新调整持仓，尤其是在股指仍低于6月下旬所创历史高位的背景下。 “科技领域的不确定性实在太大了，”马丁说，“投资者对局面最终如何收场、以及是否要把部分资金重新配置，都心存疑虑。” 阿波罗全球管理公司首席经济学家托尔斯滕·斯洛克（Torsten Slok）认为，在数据中心大规模建设和财富效应的带动下，人工智能热潮对GDP增长的贡献可能占到一半左右。 斯洛克称，整体GDP增速中约有1个百分点由AI拉动。他表示，正常年份美国经济增速在2%左右，也就是说AI贡献了其中的一半；AI支出如今是拉动美国经济的一台重要引擎。他还称，企业的估值可能取决于AI相关投资能多快见到回报。 本周三大股指将面临考验。亚马逊、苹果公司、Meta和微软将接连发布季度财报，在上周谷歌母公司Alphabet财报不及预期之后，这批业绩如果不能缓解投资者对人工智能支出过热的担忧，便只会进一步加剧这种担忧。财报结果还将直接影响半导体企业，因为它们是这轮AI支出热潮的主要受益方。 美联储将于周三公布最新利率决议。市场的主流预期是美联储将在9月加息，但据芝商所CME利率观察工具FedWatch显示，本周加息25个基点的概率已升至约35%，反映出投资者对意外加息的担忧有所升温。 【大宗表现】 国际油价大幅回落。WTI 9月原油期货收跌6.70美元，跌幅7.50%，报82.61美元/桶。布伦特9月原油期货收跌8.42美元，跌幅8.70%，报88.36美元/桶。 贵金属市场走势分化。COMEX黄金期货涨0.19%，报4137.70美元/盎司。COMEX白银期货跌0.33%，报58.710美元/盎司。

2026-7-28 : 【财经日历】 国新办就“十五五”时期税收改革发展有关情况举行新闻发布会 2026中国国际游戏开发者大会(CIGDC)(上海，7/28-7/30) 财报发布：波音 ??商务部新闻发言人就美宣称拟对中国人工智能企业开展调查并实施制裁答记者问：中方一贯反对美方将科技经贸问题政治化、工具化，以各种莫须有的理由污名化中国企业并实施制裁。 中方敦促美方倾听中美两国业界客观、理性声音，纠正霸权思维，停止对中国企业的抹黑和制裁威胁。对于任何实质性损害中方利益的行为，中方将采取一切必要措施，坚定维护自身正当合法权益。希望美方切实落实两国元首共识，同中方相向而行，加强人工智能对话、沟通，共同推动人工智能向上向善，通过推进并完善人工智能治理造福两国和世界。 ??金融监管总局召开系统党的建设工作会议暨2026年年中工作会议。会议强调，全系统要坚决把思想和行动统一到党中央对当前形势的科学判断和决策部署上来，统筹推进防风险、强监管、促高质量发展各项工作。树牢底线思维，稳步推进中小金融机构改革化险，有效防范化解重点领域风险，坚决守住不发生系统性金融风险底线。坚持问题导向，坚定不移推进严监管强监管，坚守监管姓监定位，做到专注监管、严格监管。强化监管引领，督促金融机构加快改革转型、实现错位发展，多措并举营造良好行业生态，有效提升经济金融适配性，以行业高质量发展促进经济社会高质量发展。会议还对做好近期安全生产、应急金融服务保障等工作作出部署。 ??据21财经，7月27日，部分券商收到交易所通知并公告：交易所机房内交易行情接入方式统一变更为广域网线路，原局域网交易线路将于2026年7月31日晚间正式关闭。券商将配合实施交易行情接入模式优化调整工作。记者从接近监管的市场人士处获悉，此次属于常规操作，沪深交易所会同步进行，并不针对包括量化在内的特定交易。 ??工业和信息化部装备工业一司司长郭守刚7月27日在2026世界智能网联汽车大会媒体圆桌会上介绍了我国智能网联汽车产业发展情况。下一步，工信部将加快编制出台智能网联新能源汽车产业发展“十五五”规划，深入贯彻落实《国家标准化发展纲要》，加快突破一批关键核心技术，加速重点标准研制、国际协调和贯彻实施，深入推进“车路云一体化”应用试点、生产准入和上路通行试点，推动建立贯通全产业链的生态体系。 ??据CCTV国际时讯，7月27日，美国“阿克西奥斯新闻网（Axios）”报道，美国总统特朗普称，他决定暂停对伊朗的打击，以便给谈判一个机会。但他强调，如果外交努力失败，他可能会下令恢复并扩大军事行动。特朗普称，美国正与伊朗进行“非常深入”的谈判，如果谈判没有结果，美国将转而采取非常强硬的军事行动。当被问及愿意给外交努力多长时间时，特朗普回答说：“时间不多，要么进展迅速，要么干脆作罢。” 特朗普表示，他决定暂停袭击伊朗，是因为调停国请求他给谈判一个机会。特朗普称：“所有与伊朗打交道的人都请求我‘不要开火’。”特朗普强调，他认为伊朗有意达成协议。在解释为何同意调停国的请求时，特朗普说：“没什么损失，也没什么坏处。”他指出，在暂停攻击后，油价下跌，股市上涨。 ??大众汽车集团发布声明称，2026年上半年财报电话会议上，大众汽车集团管理董事会主席奥博穆就自由公平的贸易环境这一话题表态。对于当下，欧洲正在讨论的拟对从中国进口至欧洲的混动车辆加征关税的议题，奥博穆并未明确呼吁加征关税，而是倡导全面考量各类潜在方案，保障欧洲与全球其他地区之间形成公平的竞争环境。这其中，包括支持中国整车企业在欧洲实现本土化生产。他同时强调，若欧盟未来最终决定加征相关关税，为维护与中国的健康贸易关系，该关税税率不应超过当前对纯电车型已实施的关税水平。此前，外媒报道称奥博穆希望欧盟针对中国产插混车型新增关税机制，参照现行中国产纯电动汽车的征税方案，即在基础10%进口关税之上，最高再加征35%额外关税。 ??当地时间周一，美股三大股指涨跌互现。截至收盘，道指涨0.51%，纳指跌0.18%，标普500指数涨0.02%。 龙头科技股涨跌互现。谷歌收涨2.13%，微软涨1.94%，苹果涨1.17%，奈飞涨0.44%；英伟达跌4.99%，SpaceX跌1.36%，特斯拉跌1.22%，亚马逊跌0.31%，Meta跌0.22%。 芯片股延续跌势，VanEck半导体ETF（SMH）收跌2.25%。闪迪跌11.02%，SK海力士跌7.47%，AMD跌5.17%，泰瑞达跌4.33%，应用材料跌3.61%，科磊跌3.40%，美光科技跌2.25%。 热门中概股普遍上涨。富途控股涨4.94%，理想汽车涨4.13%，哔哩哔哩涨4.02%，老虎证券涨3.81%，小鹏汽车涨3.65%，网易涨3.53%，知乎涨3.18%，蔚来涨2.90%，腾讯音乐涨2.86%，拼多多涨2.65%，阿里巴巴涨2.55%，京东涨2.52%，新东方涨1.36%，微博涨1.03%，爱奇艺涨0.82%；百度跌0.05%。 滨化股份：高纯氟化氢气体投产，目前处于产品推介阶段 创新医疗：控股子公司博灵脑机研发产品赛博灵科AM5尚未实现收入 地铁设计：在低空经济专门领域尚处于前期业务培育阶段 营业收入占比不足0.1% 2连板新亚制程：1-6月六氟磷酸锂对外销售营收占比约为9% 对营业收入贡献有限 长芯博创：控股子公司签署45亿元光纤光缆长期合作协议 博瑞传播：控股子公司总经理陈长志被留置调查 ST恒信：公司及控股股东涉嫌信息披露违法违规 被证监会立案调查 君逸数码：拟不超3.1亿元采购高性能算力服务器等硬件设备 立航科技：在特定客户获取订单的资格受限6个月 预计影响2026年收入减少约5000万元 天赐材料：已供货钠电池电解液给宁德时代等头部企业 东方证券：拟发行股份及支付现金收购上海证券100%股权 交易对价251.2亿元 贝因美：控股子公司吉林贝因美因台风受灾停产 凯盛科技：拟投资1.5亿元建设TGV先进封装玻璃中试线 东方精工：上半年净利润38.46亿元，同比增长867.75% 华数传媒：上半年净利润2.1亿元，同比下降17.25% 工业富联：拟以10亿元至20亿元回购股份 特锐德：实控人提议3亿元-6亿元回购公司股份 三花智控：拟2亿元—4亿元回购股份 科大讯飞：拟1亿元—2亿元回购股份 索宝蛋白：控股股东拟以2000万元-4000万元增持股份 ST中珠：第二大股东一致行动人拟增持2000万股至4000万股 深博信投：市场迎来错峰配置时机，关注板块轮动与产业新催化。 国泰海通：市场底区间有望确立，景气度验证仍是主线。 博星证券：市场做多热情提升，技术性反弹或延续。 【推荐订阅】《盘前点金》 每交易日盘前7:30左右，为您抢先捕捉关键讯息+ 研判主题机会 + 挖掘潜力标的。 点击下方图片，一键直达：

2026-7-28 : 【曼德海峡油轮遇袭正重塑油市 绕行将进一步收紧成品油市场】①市场因美伊和谈预期油价大跌，但渣打认为此次油价回落极短暂，因地缘风险正从霍尔木兹海峡蔓延至曼德海峡； ②沙特约700万桶/日原油出口正在受到影响，一些大型油轮已经开始绕行好望角，导致航程增加10至15天； ③渣打称，欧洲炼油商可能受到最大的打击，柴油和航空燃油面临进一步短缺。

2026-7-27 : 北京时间7月20日，2026年美加墨世界杯在美国纽约新泽西体育场落幕。赛场上演着青春风暴与传奇谢幕，赛场外，赛事经济、技术升级和消费培育等新动能也再次引发思考。 虽然本届世界杯没有国足身影，但中国经济依然从中直接受益。从上届卡塔尔世界杯到下一届西葡摩世界杯，中国企业作为实体投资者正在形成新格局。中国经济赋能体坛第一赛事和体育消费能级的新局面，值得关注。 世界杯红利的主要来源 世界杯红利不仅属于东道主国家，也属于具有规模中产受众、成熟传播技术和服务业效能相对开放的国度及城市。 本届美加墨世界杯，经济收益最大的肯定是美国。美国银行最新评估显示：美加墨世界杯为美国经济注入了约200亿美元，赛事产生的约400亿美元经济活动一半在美国。本届赛事104场比赛，美国独占78场核心场次；其11座顶级主场，牢牢把控流量、转播、消费、文旅入口。世界杯收益看似占美国总经济体量仅0.05%左右，但全部是纯增量的优质活水要素，并且集中涌入消费、服务、旅游、税收四大高收益板块。 世界杯赛事期间，美国6月消费同比暴涨6.3%，创下四年新高；美国银行7月美国消费者报告显示全美信用卡和借记卡消费同比增长6.3%，同样为四年来最快增速，直接促发赛事经济溢出效应。美国银行CEO莫伊尼汉表示，赛事东道主实地经济影响在第二季度和第三季度非常明显，即消费流向了实体场所而不只是门票销售；如主办城市餐馆消费从赛前3%的增速翻倍至赛期的6%，与之相匹配的旅游场所如宾馆、影院同步受益。 赛事期间，美国还新增18.5万个优质临时就业岗位，覆盖场馆运维、文旅接待、媒体转播、安保服务，极大缓解了短期就业压力。 更值得关注的是税收收入，本届世界杯为美国创造税收突破34亿美元，且无大额基建亏损，也无赛后闲置负担，属于净收益。本届世界杯，美国零新建球场，全部复用成熟体育场馆，仅做必要的翻新改造、自然投资有限而且已经收回。 本届世界杯的商业创新也相当成功，较为突出的是赞助体系分层提价，三级赞助席位全部提前售罄，总收入27亿美元，较卡塔尔世界杯增长50%。又如国际足联统一要求上下半场各增加3分钟补水暂停，这为本届世界杯新增至少7.2小时广告库存，美国转播方光这一项就增收约2.5亿美元，直接覆盖了近一半的版权采购成本。此外，票价随实时需求浮动，也使得小组赛阶段美国队赛事平均票价突破2700美元。 国际足联数据显示，本届世界杯四年周期总收入150亿美元，相较卡塔尔周期暴涨一倍。本届正赛营收89亿美元，运营成本仅38亿美元，净利润碾压全球所有体育赛事。其中美国市场贡献核心商业价值：仅其本土媒体版权费用就高达9.45亿美元，占全球转播权收入近四成；同时动态门票、贵宾包厢、企业招待、品牌赞助、体育博彩全面开花。 中国制造的世界杯收益 笔者从1982年夏季开始观看世界杯足球赛事，彼时电视机刚刚进入上海和长三角家庭并培育了第一批以世界杯为主旋律的中国球迷，同时大家都知道了央视实况直播前是需要谈判和采购转播权的。当时直播露出最多的是美日商品广告，中国企业和商品介入世界杯赛事服务和赛场广告，则从本世纪韩日世界杯起步。 经笔者所在智库的评估，中国在本届世界杯的收益，进一步高于上届卡塔尔世界杯。卡塔尔是中东地区以油气发家的财富巨头，其世界杯总投资达到2200亿美元，中国企业因直接参与世界杯场馆建设、后勤保障体系运营而分享红利。 卡塔尔几乎是借着世界杯的名义将原来沙漠中的村庄升级成了一座现代化大城市，基建项目包括酒店、购物中心、新公路和公共车辆运行等，中国企业都是建设主力。卡塔尔世界杯主赛场卢赛尔体育场，由中国铁建国际集团承建。卡塔尔中央银行推出2022年卡塔尔世界杯特别版纪念钞上还出现了该项目的身影，这也是中国制造再次出现在卡塔尔货币上。为了保障世界杯期间的交通运输服务，卡塔尔投放了1500辆纯电客车，由中国宇通公司提供。卡塔尔世界杯的长尾效应目前还在延续，比如中企新能源开发红利。 本届世界杯上，“中国制造”更加抢眼。从球迷手中琳琅满目的周边商品和互动礼物，到赛场转播大屏、赛事智能系统、主办城市轻轨，中国品牌扎根于赛场内外，为赛事举办提供重要支撑。 本届世界杯的赞助商名单里，中国品牌的“成色”格外亮眼：2024年，联想集团成为国际足联官方技术合作伙伴，跻身国际足联最高级别赞助类别。海信与蒙牛，作为世界杯全球官方赞助商，品牌身影多次出现在世界杯赛场。海信是继2018年和2022年后，连续第三次成为世界杯全球官方赞助商，并再次成为世界杯VAR显示技术官方合作伙伴。海信RGB-Mini LED电视直接入驻2026世界杯视频裁判中心和国际转播中心，精准还原比赛现场细节，助力视频助理裁判精准判罚，服务赛事全球报道和转播工作。 除顶级赞助阵营外，海量的周边产业链，则由中国民营企业扛起制造大旗。早在2025年下半年，有着“世界超市”之称的浙江义乌就已经进入了“世界杯时间”。义乌手握世界杯周边商品约70%的全球市场份额，从印有多国队徽的旗帜和球衣，到为世界杯定制的助威喇叭、毛绒玩偶，满载世界杯元素的周边产品频频出圈。最新海关数据显示，2026年上半年义乌体育用品及设备出口额超过60亿元。而最重要的比赛用球则由中国深圳制造。 2030年世界杯场馆建设已经在迅速推进中。就在西班牙队夺冠之际，在地中海南岸的摩洛哥卡萨布兰卡，一座可容纳11.5万人的世界最大足球场哈桑二世大体育场，正日渐成形，而托举起这座世界杯主场馆的正是中国企业。 长尾效应与体育新消费 世界杯串联起消费、制造、科技、品牌营销的全链条红利，举办地和观赛地都想方设法激发出多元赛事经济长尾效应。世界杯经济显示，只有坚持长期主义，将短期流量转化为长期资产，才能最大化赛事的经济与社会价值。 笔者在上海的暑期调研也感知到，世界杯红利绝非一次性爆发，而是具有情怀和经济的双重属性，情怀是能够促进消费的。本届世界杯比赛集中在北京时间凌晨、清晨和上午时段，而凌晨的直播照样吸引着中国第一代世界杯爱好者，即1982年就开始看球的那一代球迷。有人认为，足球比赛不过是22人追逐一颗皮球奔跑90分钟，输赢转瞬即逝，不值得熬夜守候。可真正沉浸其中的人都明白，世界杯从来不只是竞技球赛，它是一代人的青春刻度，是平凡生活里短暂的精神激情，也是全世界共享滚烫热爱的盛大狂欢。梅西几度逢凶化吉，最后泪水浸湿草坪；C罗走完六届世界杯征程，挥手向赛场告别；莫德里奇带着一群老兵，在世界杯舞台虽败犹荣。世界杯像一把钥匙，瞬间打开尘封的青春往事，让普通人短暂逃离现实的疲惫，再做一次无忧无虑的球迷。 这些情绪价值能快速转换成为消费新动能。如日间消费市场被激活，催生出“晨间观赛+特色餐饮”的新消费场景。在广州和深圳的茶楼和宾馆，早茶时间普遍直播世界杯赛事。在上海，申花中心作为国内职业足球俱乐部首个复合型文旅商体展综合体，接连推出多场特色活动，比如与虎扑、中国移动携手打造多场世界杯第二现场观赛项目，通过策划有奖竞猜、转发有礼等多元互动环节，吸引众多球迷齐聚于此，在沉浸式观赛氛围中共享足球盛宴。主办方力图让球迷在观赛之余，也能顺畅体验申花中心的文化展陈与周边消费。统计显示，申花中心暑期累计接待球迷消费者超过10万人次，直接促进了亲子消费、家庭消费和长三角来沪旅游消费。 从上海出发，金融也开始介入体育消费并创意融合经济蓝图。如为激活世界杯期间的足球特色经济和关联消费，交通银行信用卡中心与Visa携手，联合全国38家分行，在30座重点城市落地主题特色网点、FIFA特许商品快闪店及商圈主题驻点，即将赛事热度直接导入餐饮、购物、观影、外卖、出行等高频生活和消费新场景。这一模式为信用卡行业提供了可复制的样本，展示了如何将大型活动化为促进消费的长效效应。 世界杯期间，还有一个重要收益是彩票收入高涨。据中国体彩官网发布的销量公告，6月8日至7月19日的六周时间里，国内足彩销量累计达832.99亿元。按照30%的比例，本届世界杯800多亿的足彩销量中，彩票公益金会有240亿元以上收入。根据国家相关法规，这240亿元的彩票公益金，中央和地方之间按各50%的比例分配；并专项用于社会福利、体育等社会公益事业。从这个角度来观察，这也是最为典型的长尾效应。 （作者为上海社会科学院上海国际经济交流中心研究员）

2026-7-27 : 特朗普政府对欧盟发出了最新关税威胁。据央视新闻，美国总统特朗普近期称，美国政府将对欧盟启动贸易调查，并威胁要对欧盟加征关税，以报复欧盟对美国科技公司处以巨额罚款的做法。当地时间24日，特朗普称，美方将立即依据《1974年贸易法》第301条对欧盟启动调查。该条款授权美国政府对其认定为对美国企业造成不公平负担的行为进行调查，并采取关税报复措施。23日，欧盟委员会宣布，谷歌在网络搜索和应用商店业务中违反欧盟《数字市场法》，决定对其处以共计8.9亿欧元罚款。值得注意的是，特朗普提出的关税报复威胁所依据的又是“301调查”。道岳法律咨询反倾销财务专家严光普认为，从特朗普政府近期一系列动作看，“301条款”的使用边界正在明显扩张。他对记者表示，当前特朗普政府将欧盟对美国科技企业的罚款和监管，包装成一种“歧视美国企业、伤害美国纳税人”的行为。“换句话说，只要美国认为外国政策实质性伤害了美国商业利益，‘301条款’就可能被拿出来使用。”严光普认为，“这说明，‘301条款’正在从一个贸易争端工具，越来越像一个更广义的经济反制工具。”特朗普称美国不是欧洲“存钱罐”据央视新闻报道，特朗普24日在社交媒体平台“真实社交”上发文，指责欧盟日前决定对谷歌公司罚款是在“抢掠”美国企业及美国纳税人。他警告，欧盟将为其行为付出“沉重”代价，“我们预计将尽快对其（欧盟）施加高额关税”。“欧盟又来了，而且一如既往地直接针对伟大的美国公司！”特朗普在写道，同时他也抨击了欧洲此前针对苹果、Meta和亚马逊开出的罚单。特朗普声称，针对谷歌的最新处罚是在“没有任何解释”的情况下作出的，且欧盟的这种行为“在特朗普政府执政期间将不会继续”。“美国不是欧洲的‘存钱罐’，我们也不会允许它成为存钱罐！”他写道。不过，23日，欧盟委员会在一份新闻稿中将罚款原因解释得十分清楚。欧委会称，罚款是因为谷歌涉嫌违反欧盟的《数字市场法案》，该法案旨在审查大型科技公司的商业行为。欧委会在新闻稿中解释道，谷歌公司在其搜索结果中优先展示自家购物、酒店、交通和体育等方面的服务，使第三方同类服务无法获得同等程度的展示，构成对自有服务的“自我优待”。声明还解释称，谷歌未能遵守欧盟《数字市场法》规定，限制了应用程序开发者告知用户，可通过谷歌应用程序商店“谷歌市场”以外的渠道，以更低价格购买相关服务，并阻碍开发者引导用户在“谷歌市场”以外完成交易。根据这两项行为，欧委会决定，对谷歌处以8.9亿欧元（约合68.6亿元人民币）的罚款，同时欧盟要求谷歌公平、非歧视性地对待搜索结果中的第三方服务，并允许应用程序开发者自由向用户介绍和推广优惠、能够在“谷歌市场”外完成交易。欧委员会表示，谷歌须在60天内完成整改，否则将对其追加罚款。此前，23日美国贸易代表格里尔已经在声明中严厉批评欧盟。他表示，仅欧盟对谷歌开出的各类罚款总额就已超过欧盟预算的2%，“这一‘贡献’甚至超过了许多欧盟成员国对预算的实际出资额。”格里尔称，“欧盟近期的行动破坏了这些努力，并对跨大西洋贸易关系的稳定构成了现实威胁。”对外经济贸易大学法国经济研究中心主任、巴黎索邦大学博士生导师赵永升对记者表示，自从欧盟坚持数字立法以来，就以“罚款”代替“关税”的形式应对美国科技巨头在欧洲的运营，而且在此前的拜登甚至更早的奥巴马政府时期，美欧之间在此方面达成了一定程度的默契，其背后原因还是为了跨大西洋关系整体上的平稳。但观察特朗普政府在第一次上台和当前的政策方向，都知道特朗普政府对这种“美欧默契”是不赞同的。赵永升对记者表示，在此情况下，用关税进行反制成为博弈的一种常态，此前对法国，特朗普也曾做出过类似威胁。他解释道，法国从2019年起就开始对谷歌、亚马逊、苹果等美国科技公司在法国的收入征收3%的数字服务税，特朗普多次表示，要求法国取消这项税，最近一次，特朗普就在?6月中旬的七国峰会（G7）峰会前他威胁对所有法国香槟和葡萄酒征收100%关税。又见301条款如前所述，此次特朗普方面表示要“立即”根据1974年《贸易法》第301条款启动调查。近期，特朗普政府已经多次运用该条款征关税。据央视新闻，美国贸易代表办公室（USTR）23日发布公告，宣布依据《1974年贸易法》第301条，以所谓“强迫劳动”为名对数十个国家和地区加征10%至12.5%的关税，以替代即将到期的全球进口关税。新关税将于美国东部时间7月24日0时01分生效。严光普对记者表示，简单而言，此前外界对于“301条款”的认知，多同知识产权相关，没有想到当前301调查可以涉猎如此广泛。实际上，根据美方相关法条界定，“301条款”调查旨在确定美国在任何贸易协定项下的权利是否受到剥夺，或者外国政府的某项行为、政策或做法是否对美国商业构成负担或限制。该法规将“商业”定义为涵盖服务和投资。严光普认为，特朗普政府表面上是在替谷歌、苹果这些公司鸣不平，但更深层的矛盾，显然不是单一处罚金额，而是欧盟近年来对大型科技平台形成的整体监管框架。“无论是反垄断执法，还是数字市场规则、平台责任义务，本质上都在对美国科技巨头形成更高强度的约束。特朗普此次放话，实际是在释放一个信号：如果欧盟继续用制度性监管方式压制美国科技公司，美国就可能用制度性贸易工具进行反击。这会让原本属于竞争法和数字治理领域的问题，迅速外溢到贸易和关税层面。”他认为。他认为，一旦“301调查”落地，后果未必只停留在口头层面。美国完全可能像过去处理数字税争端一样，把欧盟的监管行为认定为“不合理或歧视性措施”，再通过关税、配额或其他限制性手段进行回应。严光普表示，这样一来，原本是欧盟监管美国科技平台，最后受到冲击的，却可能是更多与科技并不直接相关的欧洲出口行业。这也是301最典型也最具杀伤力的地方：它往往不是在原问题领域内报复，而是在贸易领域“另开战场”。

2026-7-27 : 对于即将踏入职场的韩国大学生而言，最希望入职哪家企业？ 27日，韩国就业门户网站Incruit发布的最新调查结果显示，?SK海力士?（SK hynix）连续两年蝉联“韩国大学生最想就职的企业榜”首位。此次调查面向韩国全国1811位大学生，时间为6月4日至7月19日。 最新调查结果显示，SK海力士以14.2%的优势连续第二年成为“（韩国）大学生最想就职的企业”，三星电子以8.0%位居第二，CJ欧利芙洋（Olive Young）以6.6%位居第三。本土互联网企业Naver（5.1%）与三星生物制剂（3.6%）分别为第四和第五位。 韩国学者金允俊告诉第一财经，作为韩国三大综合招聘平台之一，?相较于JobKorea、Saramin，Incruit平台以?对新人及实习生友好著称?，能权威反映应届毕业生和职场初期求职者的诉求。 7月29日，SK海力士将正式披露第二季度财报。根据多家机构及分析师的最新预测，受人工智能（AI）驱动的半导体超级周期及高带宽内存（HBM）需求爆发影响，公司二季度业绩有望创下历史新高。 从互利网大厂到芯片巨头 在今年的调查中，受访大学生连续第二年选择SK海力士的首要原因便是，“满意的薪资与福利制度”，这一选项占比高达57%。同时，SK海力士在男（14.6%）女（13.9%）受访者中均为最受欢迎的企业。选择三星电子的首要原因也是如此，不过占比不敌SK海力士，约为37.2%。 分专业来看，人文社科/经管/教育、工科、自然/医学三大类专业的学生均将SK海力士列为首选。 对于今年的变化，Incruit相关人士分析认为，全球半导体市场的持续回暖，全方位带动了SK海力士、三星电子等半导体企业在求职学生中的高人气；而今年首次纳入调查范围的CJ欧利芙洋则凭借流通美妆领域的增长势头与福利，赢得了大学生的青睐。 韩国大学生对半导体企业的青睐，近两年有迹可循。在韩国职场，“海医齿韩”已成为热门词汇，这四个字依次取SK海力士、医学院、牙医学院、韩医学院的首音节，意味着半导体工程师已成为韩国毕业生眼中的“第一选择”。 金允俊回忆道，其实在2025年前，在韩国媒体上类似“韩国顶尖理工科学生放弃芯片相关专业、转而投身医学领域”的消息比比皆是，彼时很多评论直呼“韩国正面临芯片行业年轻人才的流失”。“但如今不一样了，随着芯片产业周期的回暖，在全球对半导体创新需求不断增长的背景下，芯片行业的相关职位又重新成为了韩国毕业生中抢手的饭碗。”他说道。 其实，梳理Incruit自2020年来公布的韩国大学生最希望入职企业的意向调查可以看见，韩国大学生近年来的求职意向已发生巨变。 2020年，彼时恰逢线上经济大爆发时期。当年韩国大学生最青睐入职的五大企业分别是韩国本土的互联网双雄Kakao、Naver，再加上三星电子、CJ娱乐传媒以及大韩航空。2021~2022年期间，Kakao连续3年霸占榜首；三星电子位居第二、Naver排名第三；CJ文娱、现代汽车交替占据第四和第五位。 2023年，三星电子彼时大幅上调应届生起薪，正式终结Kakao三连冠，时隔10年重新夺回榜首。2024年三星继续蝉联榜首，而当时SK海力士的排名仅在10名之外。 2025年，AI拉动全球存储芯片暴涨，关于SK海力士的薪资、年终奖屡创新高的消息不断出现在韩国媒体上，由此，SK海力士一年跃升8位，成为趋年大学生最受欢迎的韩国企业。同时，文娱消费企业CJ全线走强，三星跌至第三。 面对今年的最新格局，金允俊分析道，随着三星电子重回第二，意味着半导体双雄包揽冠亚军；而线下美妆零售品牌更容易打动年轻的女性求职者，传统文娱、航空企业则彻底退出前五阵营。 青年就业形势其实并不乐观 对于韩国当下的年轻人，尤其是应届生而言，一边是AI超级周期下对半导体企业的趋之若鹜，另一边却是残酷的求职现状。 韩国国家统计机构调查显示，毕业后的青年就业形势持续恶化。截至今年5月，15至29岁毕业青年中，就业人数同比减少20.2万人至276万人，失业人数增加3.1万人至124.3万人，有就业经历的青年占比降至84.8%，为2004年以来最低。 与此同时，青年失业时间拉长的问题也非常突出。上述数据显示，在韩国，失业超过一年的青年占全部失业青年的48.6%，较去年同期上升2个百分点，为2009年全球金融危机以来最高；其中失业超过三年的长期失业者占比达19.4%，创2007年有统计以来新高。 对此，金允俊解释道，从数据上来看，此轮AI超级周期的确拉动了韩国的出口，但目前还没有转换为大规模用工，“半导体行业本身就是资本密集型，而不是劳动密集型产业。真正能拉动韩国就业的是制造业与建筑业，但目前并没有看到这两个行业有显著复苏的迹象。”

2026-7-27 : 2022年10月由美联储政策转向预期开启的本轮美股牛市可能将迎来严峻考验，中东局势正成为行情前行路上的重大阻碍。 随着美伊冲突持续升级、国际油价走高，对美联储加息的恐慌情绪蔓延，美股多头逻辑骤然变得脆弱。近期美债的走势，似乎也在朝着危险的方向发展。 科技股面临压力 本轮牛市由科技股全程主导，距离牛市四周年也越来越近。此前市场上涨行情扩散至科技板块以外的行业，一度被视作经济基本面稳健、牛市周期有望拉长的积极信号。但标普500等权重指数的表现充分印证，一旦剔除巨型科技股的超额拉动，市场整体收益显著走弱。 眼下投资者必须直面多重压力。布伦特原油再度逼近100美元关口；基准10年期美债收益率一度站上4.70%，距离5月高点仅一步之遥。收益率上行将推高美国政府、企业与居民整体借贷成本。和高油价一样，高利率会抑制居民消费、拖累整体经济。 地缘风险进一步加剧市场焦虑。美国总统特朗普威胁，若伊朗在霍尔木兹海峡袭击商船，美国将动用军事力量轰炸伊朗境内桥梁与发电厂。Truist Advisory Services首席投资官基思·勒纳表示：“油价正在带动利率同步上行。两大变量叠加，彻底打乱美联储的政策路径。” 芝加哥商品交易所（CME）美联储观察工具数据显示：本月美联储加息概率一度冲高至33.7%，市场开始交易9月加息的可能性。勒纳认为，尽管当下加息落地的概率不算极高，但市场预期正在朝着利空股市的方向演变。 美联储主席凯文·沃什6月在议息会议后的新闻发布会上明确表示，市场不应再指望美联储提前释放明确政策信号。当前华尔街已形成共识：今后每一次议息会议都具备调整利率的可能性，不再是 “固定不加息”的安全窗口。 利率上行会压制估值高企的科技股。勒纳称：“我们的基准判断仍是牛市长期趋势未被破坏。”但他同时预警，7月过后市场波动会显著加剧，此前逐步消退的各类风险将再度集中显现，各大AI云巨头需要交出超预期财报兑现估值支撑。 Dakota Wealth Management高级投资组合经理罗伯特?帕夫利克表示：“全市场目光都聚焦AI主线与板块轮动行情，但利率走势持续利空股市与实体经济，且目前看不到简单有效的化解方案。我们已经深陷对伊朗的战争泥潭，却没有清晰的退出策略。” 美债迎来关键时刻 7月，规模超30万亿美元的美国国债市场再度遭遇抛售，触及一个令人担忧的关键节点。30年期美债收益率已经连续14个交易日站稳5%上方，创下2007年次贷危机后最长连续纪录。麦肯齐投资首席固收策略师达斯汀·里德表示，通胀是长期债券最大的利空因素。“若通胀长期居高不下，投资者必然要求更高收益率作为风险补偿。” 美国最大金融机构摩根大通CEO杰米·戴蒙近期也直言不会买入美债，“我看不到任何上涨空间”。 6月油价回落曾推动美债收益率短暂从高位回落，但AI算力竞赛中的各大云巨头持续大规模发行长期企业债，近期进一步加剧国债市场供给压力。BondCliQ 数据图表显示，2026年微软、亚马逊、Alphabet、英伟达、Meta、甲骨文六大科技企业存量债务规模已逼近5000亿美元。AI企业债大扩张，给债券投资者提供了大量收益率优于30年期美债的替代选择。 市场普遍认为，5%本身并非具备特殊魔力的数字，只是整数关口容易吸引市场注意力，并不会从根本上改变美国持续发债融资的现状。但该利率是30年期固定房贷定价基准，当前房贷利率6.55%，这一水平已显著抑制居民再融资需求。市场担心的是，和2023年、今年上半年不同，本轮30年期美债收益率站上5%后很难快速回落。长期高抬的国债收益率大幅加重美国巨额债务与财政赤字的付息成本。 先锋领航抵押贷款、机构债与波动策略主管亚历山大·佩恩表示，本轮国债抛售并非单一导火索导致，但市场资金也没有大举逢低抄底。因为美国财政赤字高企，叠加全球AI基建大规模资本开支预期，“未来投资者有大量机会以更高收益率布局长久期债券，这是当前市场独有的特征。” 值得一提的是，今年春季美国总债务占GDP比重已突破100%。与此同时，近数十年来美债海外买盘持续弱化，但美国国债发行规模持续扩张。里德表示，若30年期美债收益率触及5.25%，美国财政部或将感到压力。“财政部绝不希望长端收益率失控飙升，高长端利率会直接冲击股市估值，带来权益市场下行风险。”

2026-7-27 : 稳市信号密集释放 从上周开始，A股经历一波明显下跌。监管部门、国资平台、上市公司、金融机构等多方协同发力，呵护A股基本盘。 国资“国家队”率先大手笔入手。19日晚间，中国国新宣布使用股票回购增持专项再贷款及配套资金超500亿元增持央企股票，中国诚通宣布完成近百亿元增持，传递“国家队”出手稳定市场的明确信号。 随后，多家央企、三大险资机构，以及地方国资平台也纷纷释放积极信号，加入“护盘”行列。 监管层面，7月20～21日，证监会举行系列座谈会，覆盖投资者、上市公司、行业机构、专家学者等各方，就促进资本市场稳定健康发展听取意见建议。证监会主席吴清表达了对散户投资者的高度重视和维护市场平稳运行的坚决态度。 20日，A股三大指数开盘震荡，下午跌势迅猛，但尾盘快速拉升，最终上证指数、创业板指均翻红，科创综指跌幅收窄。从资金动向来看，宽基ETF成交持续放大，尾盘再度拉升，全天成交额增至1540.51亿元。 【点评】17日市场大幅调整后，监管、资本、机构等多方出手，释放出强烈的稳市场信号。分析认为，A股近期因海外去杠杆及获利盘回吐出现剧烈震荡，但两融风险可控，杠杆压力已充分释放。上周开始ETF明显流入，“国家队”提前布局，政策效果或将持续显现。 上半年财政收入持续回暖 财政部22日公布的数据显示，上半年，全国一般公共预算收入12.1万亿元，同比增长4.7%，累计增幅逐月提高。 税收收入增幅持续提高。上半年，全国税收收入9.79万亿元，同比增长5.3%，增幅比一季度提高3.1个百分点。分税种看，国内增值税增长6%，主要是工业和服务业持续增长、工业生产者出厂价格上行等带动；进口货物增值税、消费税增长11.8%，主要是外贸进口较快增长；企业所得税增长3.9%，主要是企业利润增长。 财政支出方面，上半年，全国一般公共预算支出14.33万亿元，同比增长1.5%。其中，卫生健康支出增长10.8%，社会保障和就业支出增长7.6%，住房保障支出增长6.1%，科学技术支出增长1.3%。 下一步财政部将继续实施好更加积极财政政策，比如推动各项既定政策落地实施，合理加快资金使用进度，持续支持扩大有效投资，挖掘消费潜力，强化民生保障，促进基层财政平稳运行。 【点评】上半年财政收入平稳增长，主要是我国经济延续总体平稳、向新向优发展态势；同时，价格上行、外贸增势强劲等因素也有力支撑了财政收入增长。专家表示，今年上半年，更加积极的财政政策对经济增长发挥了重要支撑作用。下半年财政支出力度有望明显增强，对经济增长的支撑作用也将进一步显现。 离岸信托缴纳个税新规出台 据新华社，财政部、税务总局24日发布公告，明确离岸信托个人所得税有关事项。居民将财产装入离岸信托以及离岸信托存续期间产生的收益，需按照规定申报缴纳个人所得税。 公告对离岸信托设立环节、存续环节和终止环节的个人所得税有关事项分别予以明确。在设立环节，居民个人将财产装入离岸信托，以装入财产的市场价值扣除财产原值和合理费用后的余额为应税所得，按照“财产转让所得”征收个人所得税，适用20%税率。在存续环节，对于居民个人装入财产的离岸信托存续期间产生的收益，根据收益性质分别按照“财产转让所得”和“利息、股息、红利所得”，按年计算缴纳个人所得税，适用20%税率。 此外，设立超过3年的离岸信托，不再追征设立环节的税款；存续环节的收益，不论设立时间均需申报，但给予3个月的申报宽限期，宽限期内申报免于加收滞纳金。 【点评】近年来，一些个人通过设立离岸信托进行财富代际传承、跨境资产配置以及风险管理。但由于离岸信托往往设立在信息透明度低、税负较低的国家和地区，部分个人利用其转移资产、隐匿财富及逃避税。专家表示，两部门明确离岸信托个人所得税有关事项，适应当前已逐步成熟的征管条件，有利于提高税收确定性和透明度，稳定纳税人预期；有利于促进社会公平，维护国家权益。 工信部赴埃安、小鹏开展监督检查 24日，工信部装备工业一司赴广汽埃安、肇庆小鹏开展道路机动车辆生产企业产品安全保障能力和生产一致性监督检查，重点检查企业的智能网联汽车安全保障能力、设计开发及生产能力、生产一致性保证能力等生产准入条件保持情况，现场随机抽取样车、动力电池等，转送至有关机构进行国家标准符合性等检验检测。 工信部装备工业一司表示，将持续组织对汽车、摩托车生产企业及产品开展监督检查，依法依规对发现存在问题的企业进行严肃处理，坚决守牢汽车产品安全底线，切实维护消费者合法权益。 此前17日，工信部召开重点汽车生产企业座谈会，要求车企必须排查自身及关键零部件供应商的生产一致性问题，强化组合驾驶辅助和自动驾驶功能的安全评估，坚决抵制非理性竞争。 【点评】工信部同一天对广汽埃安和小鹏汽车开展现场检查，是对近期行业频发的质量事件的直接回应。小鹏X9因前空气弹簧气密性缺陷召回超过3.3万辆，广汽埃安AION S系列则出现批量电池故障，涉事规模约21万辆，凸显行业高速迭代下品质管控的漏洞。随着汽车智能化、网联化普及，安全风险越发复杂，传统事后抽检模式已难为继，合规监管亟需升级为全链条体系审查与生产一致性管控，推动风险治理从事后转向事前预防。 上海直接融资“20条”出炉 上海市委金融委员会办公室、上海市发展和改革委员会等部门印发《上海市充分发挥直接融资功能进一步加强科技金融服务的若干措施》，提出了提升早期投资领投定价能力、构建完善股权投资接续机制、发挥资本市场关键枢纽作用、丰富多元长期资本供给、优化配套制度环境等五方面20条措施。 其中，率先探索形成“合格天使投资人”认定标准、持续扩大科创板第五套上市标准的适用范围等举措备受关注。前者主要解决“最早一公里没人敢投”的问题，后者主要解决“前沿科技未盈利企业上市难”的问题。 上海证监局表示，下一步将推动股债融资、并购重组、机构发展、离岸金融等方面重大改革开放措施在上海先行先试，积极打造上海金融创新“试验田”。 【点评】科创行业具有轻资产、高风险、长周期等特征，与银行信贷这类间接融资适配度较低，而直接融资风险包容度高、资金使用灵活，能够更精准匹配科创企业的发展需求。上海作为国内金融创新前沿阵地，其科创投资规模长期领跑全国。此次发布的直接融资新规，意在强化科技企业全生命周期金融服务，推动金融与科创联动发展。 美国公布“强迫劳动”新关税措施 据新华社，美国贸易代表办公室23日发布公告，宣布依据《1974年贸易法》第301条，以所谓“强迫劳动”为名对60个国家和地区征收10%至12.5%的关税，以替代到期的全球进口关税。 今年2月，美国最高法院裁定特朗普政府此前征收的大规模关税违宪后，特朗普政府迅速改用《1974年贸易法》第122条对全球大部分进口商品征收为期150天的10%临时进口关税。如今，150天“大限”于24日到期，美国随即宣布实施新一轮关税措施，力图实现“无缝衔接”。 目前，美国已形成多套贸易限制工具并行的格局：“232条款”强调国家安全，“301条款”指责“不公平贸易”，“122条款”用于国际收支失衡，出口管制针对关键技术外流，投资审查针对外国资本可能造成的“国家安全”风险。特朗普21日在社交媒体上发文说，美国还将对进口仿制药征收高额进口关税，以推动仿制药生产回流美国。 【点评】分析指出，美国关税已从临时贸易措施演变为长期政策工具。当下，美国政府考虑的不是“要不要关税”，而是用什么法子给关税“续命”。美方单边动用“301条款”、随意对多国征收关税的做法，本质上是单边主义与贸易保护行为，极易扰乱全球产业链供应链稳定并引发贸易摩擦；同时进一步推高通胀、增加企业经营和民众生活成本。 伯纳姆就任英国首相 据新华社，当地时间7月20日，英国工党党首伯纳姆正式就任英国首相。 伯纳姆最核心的政治资本，是他过去9年多担任大曼彻斯特市长期间形成的“曼彻斯特主义”。2015年至2023年，大曼彻斯特经济年均增速约为英国整体的两倍，成为英国增长最快的地区之一。 “曼彻斯特主义”的核心内容是将权力下放地方，同时强化政府对公共服务领域的调控等。伯纳姆此前已表示会将这一理念推广至全国，并提出将部分国家职能迁出首都伦敦，在住房、交通、教育等领域扩大地方自主权，扭转资源过度集中于伦敦的局面。 【点评】伯纳姆是英国十年来的第七位首相。分析人士指出，首相频繁换人的深层原因是英国经济和社会领域的结构性问题积重难返。而人事的频繁更替，又进一步削弱政策连续性和政府执政能力，形成恶性循环。伯纳姆具备地方治理经验，他以“曼彻斯特主义”重塑英国治理模式，主张通过“深度放权”推动经济复兴。但英国深陷“脱欧”带来的多重治理困境，其政策主张能否落地见效仍是未知数。

2026-7-27 : 滑板从来都不只是一项运动。它是一种游离于规则之外的实践，一种鲜活的姿态，一套复杂的视觉与社交法则。7月24日至10月25日在Fotografiska影像艺术中心举办的展览“滑板的艺术：镜头下的跨文化图景”呈现来自北美、欧洲、亚洲、非洲等地区的二十余位摄影师、艺术家作品，讲述滑板文化如何从美国西海岸走向全球，并最终形成丰富而多元的文化景观。Fotografiska影像艺术中心董事总经理克里斯蒂安·德维尔也曾经是一个热爱滑板的少年，他回忆起自己1977年得到第一块滑板的感受，“那时候的我非常年轻，滑板给我打开了一个新世界的大门，那也是滑板文化和滑板街头运动第一次在法国蔚然成风。”数十年来，滑板的浪潮在全球范围内经历了几度浮沉，“这可以说是一种非常深刻的社会现象，”他希望这个展览，可以让没有玩过滑板的人也了解到滑板，“一个非常具有深度的运动。”从加州到世界滑板源于美国加州的冲浪文化。在浪况不佳的日子里，人们索性把这项运动搬上了柏油路面。最早的滑板还装着硬质的轮子，缺乏后来那种流畅的弹性。直到聚氨酯塑料问世，滑行的动作才变得顺滑起来。当时位于整个运动核心的是Zephyr滑板店。这家店很快就组建了自己的队伍——Z-Boys——他们参加各类比赛，以不受拘束的风格脱颖而出：光着脚、不戴头盔、做出前所未有的高难度动作。展览始于休·霍兰德的一系列影像作品。从1975年起，他不仅拍摄，还用自己的车带着年轻的滑手们去寻找偏远的场地——干涸的排水渠、废弃的泳池。他早期那些黑白照片，尤其捕捉到了滑板运动中的优雅、诗意与自由感。从那时起，滑板逐渐发展为一种独特的亚文化——重新定义了风格、身体的表达，以及城市空间的使用方式。技术上的革新，不仅带来了全新的滑行方式，也催生了一种独特的美学语言——它关乎冒险与即兴，也关乎控制与流畅。随着滑板文化不断传播，摄影师的镜头也逐渐离开美国西海岸，进入世界各地不同的城市与社群。樋贝吉郎在1980年代中期记录下日本滑板的早期岁月，蒂姆·莱顿-博伊斯（TLB）则为传奇英国滑板杂志《Read and Destroy （R.A.D.）》拍摄了很多壮观的半管跳台瞬间。本次展览特别汇集来自多个国家和地区的摄影项目，呈现滑板如何在不同文化背景中发展出各自独特的面貌，也让观众得以透过摄影，看见不同城市中关于青年、社区与公共空间的真实故事。巴西摄影师路易莎·多尔记录了女性滑板团体 ImillaSkate。镜头中，这群身着传统波耶拉裙的年轻女孩穿梭于街头与滑板场之间，以滑板不断拓展属于自己的公共空间。来自摩洛哥的亚辛·塞莱姆持续拍摄北非地区的滑板社群，呈现滑板文化在科特迪瓦与摩洛哥等地逐渐融入当地青年生活的过程。滑板在中国近年来，中国逐渐成为全球滑板文化最具活力的现场之一。2005年，职业滑手丹尼·韦飞越中国长城，这一历史瞬间由摄影师迈克·布拉巴克记录下来，也成为滑板文化历史上最广为流传的经典画面之一。这不仅是一项极限运动的壮举，也让中国第一次以如此鲜明的方式进入全球滑板文化的视觉记忆。“他在长城上面搭了一个非常长的滑道，”策展人娜丁·巴尔特介绍说，他在前一天的练习中摔坏了脚踝，但依然带伤上阵，飞跃当天，“他一共尝试了四次，第一次不是很成功，但后面三次都很成功，有一次还做了360度的翻转。”如果说这一经典影像见证了中国进入全球滑板文化的历史时刻，那么来自北京、上海及更多地区的本土摄影师与影像创作者，则记录了滑板文化如何真正扎根于中国城市的日常生活。周政长期拍摄上海街头，他镜头下的滑手穿梭于车流、桥梁与高楼之间，城市光影与滑板动作交织成富有节奏感的画面。“我拍摄的是纪实的内容，但我想要一种非纪实的方式，把真实的场景变成一种比较梦幻的感觉。”周政表示，这起先源于一些技术上的失误，但他很快从中发现了很多美感，失焦、盲拍、长时间曝光，这种风格正好呼应了滑板本身的自由肆意，也让滑手和城市的界限变得模糊不清。在娜丁·巴尔特看来，滑板是一种挑战城市常规使用逻辑的空间实践。它把建筑、公共设施和街道景观变成无限可能的场域：一个可供穿行的平面，一种等待重新诠释的结构。而关于控制与失控、个体与归属之间的张力，也始终贯穿在整个展览之中。来自新疆乌鲁木齐的比拉力从十三四岁起就和皮开一起玩滑板，而后他们先后来到上海，他自己也成为了一名摄影师。比拉力依然经常会和朋友一起玩滑板，并用相机记录这样的生活。收到参展邀约时，他感到意外又惊喜，他告诉记者，自己发了很多与滑板相关的照片给策展人挑选，包括他拍摄的一些知名的滑板手，最终关于皮开的照片被选中了，“我觉得太好了，这样皮开也可以参展了。”他希望有一天可以回到新疆，拍摄家乡的滑板社区。谢石则将镜头带往青藏高原，跟随当地唯一的职业滑手次仁，记录他历时三天、跨越一千多公里，来到拉萨参加一次滑板活动的旅程。镜头里的次仁在家乡的公园里独自滑着滑板，在笔直的公路上滑着滑板，最终，在拉萨和滑手们一起进行了一场小比赛。最后一张照片拍下了活动结束后的场景，滑手暂时离开了，他们的滑板被一起留在场地上。“这张照片我非常喜欢，非常感动，”娜丁·巴尔特表示，“这是友谊和社群凝聚的象征。”在不同地方的日常生活中，滑板与当地的文化身份、城市变迁、社会归属等议题纠缠在一起，成为人们在不确定性中寻找方向、在迅速变化的环境里开辟出一片天地的方式。在巴尔特看来，滑板运动在全世界经历了几波浪潮，而今它不仅是一种青年亚文化，也是一个巨大的系统，它不仅昭示着反叛精神，同样也有大公司、大品牌参与其中。从这个角度来看，它和摄影很像，摄影同样也处于艺术、风格和时尚的边缘，与青年、文化、摇滚相关。这也正是她选择在Fotografiska影像艺术中心举办这场关于滑板的展览的原因。据悉，后续将有一系列与滑板相关的活动相继展开。

2026-7-27 : 日前，“永不消失的黑水城”展览在上海拉法耶文化艺术中心举办。百余件西夏、元时期的文物，分别来自阿拉善博物馆、额济纳博物馆、宁夏博物馆、西夏陵博物馆等文博机构，均为首次来到上海。这些文物与数字沉浸式展陈结合，系统地展示了多元而独特的黑水城文明。全国重点文物保护单位黑水城位于内蒙古自治区阿拉善盟额济纳旗东北，地处额济纳河（即黑水河，古称弱水）下游的巴丹吉林沙漠边缘地带，因邻近黑水河得名。黑水城遗址平面呈长方形，东西宽434米，南北长384米，包括西夏和元代的城址。该城所处地区，是当时重要的交通枢纽和商业贸易中心，受到中原、西域等多种文化的影响，保留了众多文物和遗存。公元1038年，西夏设立黑水镇燕军司，元代设亦集乃路总管府。作为丝路要道上的边塞重镇，多元人群和文化在这里交汇融合。明代初期，因黑水河道改道、风沙侵袭，古城逐渐荒废，深埋于黄沙之下。20世纪初，俄国考古学家科兹洛夫“发现”黑水城遗址，他和此后赶来的斯坦因等人发掘了大量珍贵文书、造像、唐卡等文物，“西夏学”由此诞生。可惜的是，当年大量文物被带离中国，目前分别收藏于俄罗斯、英国、法国等国家的博物馆和研究机构。黑水城之殇是中国考古与文物史上极其令人痛心的一大憾事。此次展览促成了百余件文物来到上海，其中包括重量级石刻文物——重达2.1吨的西夏陵灰砂岩守陵力士石像，以及西夏皇家的建筑构件红陶迦陵频伽，还有重要文献、各类生活器物等。当年流落海外的黑水城双头佛，此次也以数字复原的形式呈现在展览中。展览面向普通公众呈现黑水城的历史和文化遗存，从神秘的大漠古城说起，讲述了它从建城、戍边、商贸繁荣，直到被风沙掩埋，后来又在近代国际考古热潮中被发掘的历史。展览现场的城池沙盘和动态纱幕影像，吸引了众多观众驻足观看。“文字、书契与交融”环节，展示了独特的西夏文字以及律法文书，通过趣味互动装置，解读西夏文字的同时也展现了西夏多民族交融的社会特征。西夏的佛教文化融合了汉、藏、回鹘等民族的特征，展览中的唐卡和佛教造像等，呈现出显著的时代和地域风格。位于甘肃省瓜州县的榆林窟，艺术与学术价值极高，其中的29窟，是西夏时期的杰作。展览带来了等比例复刻的榆林29窟，步入窟中，可以近距离欣赏融合了汉、藏佛教艺术风格的壁画，包括金刚手菩萨、不动明王和经典的水月观音等。壁画中的供养人画像尤其灵动，亦ji展示出西夏民族服饰的特点。展览将持续至10月7日。本文图片均为严力摄

2026-7-27 : 美国总统特朗普24日下令美军当天不要对伊朗发动新的空袭，结束了此前连续近两周、持续13天的每日打击行动。 据悉，特朗普此前每天都会批准军方提交的对伊朗打击方案，但当天收到新的作战计划后，并未批准执行，而是直接下令当天暂停空袭。目前尚不清楚这一决定只是一天的临时安排，还是意味着军事行动将进入暂停阶段。 两名知情人士表示，特朗普此举一方面是为了给外交谈判留出更多空间，另一方面是认为在不重新展开大规模军事行动的情况下，目前的空袭已基本达到其效果上限。不过，美军仍在制定恢复大规模军事行动的预案，一旦特朗普下令，仍可在短时间内恢复打击。 特朗普24日在白宫接受采访时表示，美国仍保留继续空袭甚至进一步升级行动的选项，“可以摧毁他们拥有的一切”，但他认为，与伊朗“达成协议才是更聪明的策略”。特朗普表示，美伊双方目前“正在进行对话”，并称伊朗方面“一天比一天更认真”。他说：“我们已经做好一切准备，随时可以行动，但我们正在与他们谈。” 不过，特朗普24日晚在白宫记者协会晚宴上又表示，他认为伊朗目前“还没有准备好达成协议”，但强调自己“愿意倾听”。 据悉，特朗普下令暂停空袭前数小时，阿曼代表团已抵达德黑兰，就重启霍尔木兹海峡通航的新安排展开谈判。两名了解谈判情况的地区消息人士称，谈判已取得进展，阿曼与伊朗有望在本周末达成协议，届时特朗普将决定是否接受这一方案。

2026-7-27 : 本周投资者尾盘大举抛售芯片股，担忧各大科技企业在人工智能领域持续巨额资本投入，市场静待新一轮科技巨头财报出炉。与此同时，原油价格大幅飙升，推高美债收益率，市场押注美联储今年将再度收紧货币政策。下周，美联储决议、科技股财报和地缘政治因素将继续成为市场波动的潜在风险。美联储加息预期升温近一周美国经济数据相对清淡，核心重点为标普全球采购经理人指数（PMI）以及当周初请失业金人数。7月美国经济景气度有所改善，企业加快招聘。服务业PMI从前月51.2升至53.6，创8个月新高，制造业PMI自53.9小幅回落至53.8，低于市场预期54.3。就业市场依然稳定，首次申领失业救济金人数较上周减少2.2万人，至18.7万人，为1969年以来新低，大幅低于市场预期21.2万人；续请失业金人数较上周减少2000人，经季节调整后为179.6万人。亚特兰大联储GDPNow模型对二季度GDP实时预测值维持不变，仍为1.7%。牛津经济研究院高级经济学家鲍勃·施瓦茨在接受第一财经记者采访时表示，极低的初请数据，直观反映美国企业裁员率处于低位、劳动力市场底层韧性十足，“劳动力供给疲软的环境下，非农就业新增岗位仍维持稳健增速，这意味着未来数周续请失业金人数大概率进一步走低。”全期限美债收益率全线走高，核心驱动是美伊冲突升级、原油大幅走高。对比上周五收盘：与利率预期关联密切的2年期美债上行约10个基点，报4.311%，创2024年12月以来新高，基准10年期美债飙升14个基点至4.68%。加拿大蒙特利尔银行在给第一财经记者发送的研报中称，油价反弹叠加新一轮关税加码，大幅增加全球各国央行的调控难度，这两大利空将在下周美联储议息会议前持续压制市场。芝商所美联储观察工具（CME FedWatch）显示，市场押注美联储下周维持基准利率不变的概率从一周前87%降至62%。加息25个基点的概率从13%飙升至38%，市场将加息节点提前至9月。施瓦茨向第一财经表示，能源价格再度大幅冲高，意味着短期通胀预测存在上行风险。这一环境会迫使美联储整体表态更加偏向鹰派，但7月议息会议不会加息，尤其是当前中东地缘局势波动剧烈。持续收紧的金融市场环境，本身就能替代一部分加息政策，起到抑制通胀的作用。市场惊魂未定受企业财报表现分化、市场持续担忧美伊冲突发酵双重因素的拖累，上周美股全线下挫，其中纳指和标普500指数均连续第二周下跌。道琼斯市场统计显示，标普十一大板块中能源行业单周上涨 3.8%：中东地缘动荡推升国际油价，板块全面走强。公用事业板块上涨 2.5%；工业、房地产、原材料板块涨幅均超1%，医疗、科技、金融板块小幅收涨。3个板块本周收跌，领跌板块集中在科技消费赛道：通信服务板块跌幅最大，单周大跌6.2%；非必需消费品板块下跌6.1%；必需消费品下跌1.4%。谷歌母公司Alphabet单周大跌7.8%，欧盟委员会依据《数字市场法》对谷歌处以8.9亿欧元罚款，财报显示自由现金流转负。特斯拉单周暴跌17%，是全标普500成分股中周跌幅最高标的，公司二季度调整后每股盈利降幅超出市场预期。盛宝银行首席投资策略师查鲁·查纳纳表示：“美股巨型科技企业将面临更严苛的审视。它们是大额资本开支的出资方；而芯片厂商、存储供应商、算力基础设施企业，处于AI投资链条上游，能提前拿到订单、兑现营收。”嘉信理财在市场点评中写道，本周科技板块走弱，核心导火索是谷歌母公司Alphabet发布财报后的抛压，导致资本开支指引被大幅上调，彻底扭转了市场乐观情绪。尽管算力需求依旧旺盛，但市场对超大规模云厂商无休止扩产带来的潜在风险产生强烈担忧。抛开伊朗地缘冲突，下周将迎来密集重磅数据公布：27~28日美联储议息会议；美联储核心通胀观测指标——美国个人消费支出物价指数（PCE）公布；科技七巨头中四家将披露财报，分别是亚马逊、苹果、Meta、微软。分析师普遍预计亚马逊、Meta、微软均会上调资本开支指引。参考本周市场对谷歌财报的负面反馈，这四份财报存在显著下行风险。嘉信理财认为，随着标普500指数跌破50日移动平均线，技术形态偏空，叠加诸多不确定性，市场波动率或将显著抬升，由此建议投资者密切关注油价和美债收益率走势。

2026-7-27 : “我是建筑师，我打破围墙。”这句振聋发聩的宣言印刻在上海当代艺术博物馆的大厅的墙面上，俯瞰着每一位来访的参观者。这句话来自丽娜·波·巴蒂（1914–1992），在二十世纪的建筑史中，她是一位难以被归类的人物。丽娜出生于意大利，将自己的理想和才华倾洒在巴西。她设计家具、住宅、服装、展览、博物馆、剧场、公共空间；她编辑杂志、绘制插图，也投入民族志研究，在民间器物和日常生活中提炼鲜活的文明。对她而言，建筑从来不是孤立的存在，而是一种连接人与自然、历史与当下、个体与公共生活的实践；是在既有条件中重新发现可能、赋予生活以尊严和想象的方式。2021年，在她去世29年后，威尼斯建筑双年展向她追发 “金狮奖”，致敬其持久的国际影响力。而今，她在中国大陆的首个回顾展“丽娜·波·巴蒂：生存的诗学”于7月25日至10月25日在上海当代艺术博物馆举行。馆长龚彦表示：“今天的这个展览不仅是向一位远方的建筑师致敬，更是以丽娜工作为例，以巴西独特的现代性之路为例，为今天的我们解惑。”自然的建筑丽娜·波·巴蒂于1914年出生于意大利，她在欧洲现代主义建筑理念的熏陶下成长，也见证了文明在战争面前的脆弱不堪。“当炸弹毫不留情地摧毁着人类一件又一件造物时，”她在一篇杂志文章中写道，“我们才明白，房屋应为人的 ‘生活’而存在，应服务于人、应给人以慰藉，而不该像戏剧布景一般，展示人类精神中无用的虚荣。”二战结束后，她与丈夫皮埃特罗·马里亚·巴蒂了解到奥斯卡·尼迈耶等建筑师在巴西的实践，看到建筑在一个国家高速发展的现代化进程中扮演的重要角色，二人决定移居巴西。“当我抵达时，我从船上望见教育卫生部大楼那白蓝相间的外观，它在浅蓝色的天空下仿佛航行于海面上。那是午后伊始，我心中满是欢喜……眼前这番天地，与我以往熟悉的世界截然不同。”很多年后，当丽娜回忆初到巴西的情景，依然难掩激动兴奋之情。她已经准备好在这里大展宏图：“巴西建筑的诞生，如天降赤子，我们不知它为何生来美丽，但我们必须接着培育它、呵护它、引导它，关注它的成长。奇迹般的诞生已然发生，而日后方向的确立、生命的延续，以及连贯目标的达成，则仰赖人的自觉，依靠人奋斗的能力、信念与不妥协的精神。”夫妇二人创办了圣保罗艺术博物馆，一手筹建馆藏体系，引入现代展陈设计思路，先后为博物馆的两处馆址做了设计，并且开设了大量艺术、设计类课程。在筹建新博物馆的同时，巴蒂夫妇试图理解这个政治动荡、飞速发展的国家。圣保罗当时是人口与经济增长的中心。这座城市在20世纪初仅有14万居民，到1950年人口已达220万。1940年以前，这一增长主要依靠外国移民，之后国内的人口迁移成为主导因素。现代建筑在这一过程中扮演了关键角色：无论是建造住宅区、学校、医院，以容纳新增人口，还是市中心不断推进的高层化发展——伴随着电影院、剧院与餐厅的兴起，市中心也日益国际化。圣保罗艺术博物馆的创立，也成为推动这一进程的机构力量之一。丽娜带着欧洲现代主义理念来到巴西，很快，这片陌生而热烈的土地也将改变她对建筑的理解。1949年，丽娜开始设计自己的住宅，选址位于圣保罗南郊新兴社区莫伦比，这块地原是一座废弃农场，住宅顺应地势高差，落在地面上的是卧室、厨房及服务空间等私密区域，起居空间则位于架空的“玻璃屋”，她还在花园和庭院栽种了植物。“我们的房子很美，花园也十分迷人。”在给丈夫的信中，她写道，“但如今我绝不会再建造这样的房子了：它是我过去‘无限进步’信念的残迹。现在，我会建一座带石砌柴灶、没有窗户的房子，四周环绕一大片长满‘荒草’的园地，我会把种子撒在风里，任它们飘落在草丛中。”建造自宅的过程引发了她关于“自然建筑”和“非自然建筑”的思考，她认为，自然的建筑应该是“小心翼翼地靠近，试图与自然融为一体，如同一个有机的生命体”，“有时，这种建筑甚至会呈现出近乎拟态的形式，如同阳光下匍匐在岩石上的一只鬣蜥。”她在自家的土地上、在车库和蜿蜒的石径上开展实验，用卵石和碎瓷片拼贴出肌理，覆满这些地方的挡土墙与围墙。这结合了她对高迪作品的迷恋，以及赛维所倡导的有机建筑 ——一种替代勒·柯布西耶现代主义的理念。生存的文明在设计圣保罗艺术博物馆同时，丽娜一直在考虑博物馆的社会功能问题。在她丈夫的主持下，博物馆从战后衰败的欧洲购入大量艺术品，在巴西建立起一批具有重要价值的欧洲艺术收藏。与此同时，丽娜希望消除“博物馆那种将外行人拒之门外的教堂气息”，她在设计中大量使用玻璃，让博物馆的展陈和外立面变得更加通透。丽娜认为博物馆的目的是教育 “未受启蒙的大众”——这一主张隐含着欧洲中心主义的色彩，在随后几年中将会得到修正。1959年，丽娜受邀来到巴西东北部，担任巴伊亚现代艺术博物馆馆长。由于博物馆经费有限，无法进行大规模的购藏，丽娜主持下的博物馆超越了“收藏”与“展示”的传统功能，成为公共活动和文化运动的催化器。开馆之初，博物馆设立于遭受过火灾的剧院废墟，丽娜在幸存的门厅举办展览，在留存的舞台上演出戏剧，布莱希特的《三分钱歌剧》和加缪的《卡利古拉》先后上演，丽娜用木材搭建起舞台布景和观众看台，打造出一个亦真亦幻，又极具实验性的多重空间。青年电影人也在此亲手搭建布景，创作了众多电影作品。丽娜深深着迷于巴西本土文化的魅力，她以巴伊亚现代艺术博物馆为基地开展民族志调研，并由此萌生立足民间本土智慧、革新现代建筑与设计的构想。这一构想最终促成了名为“东北”的展览。在本次展览中，我们会看到“东北”展览中的一些民间艺术品，也能看到丽娜本人收藏的民间物品。她的收藏，包括废弃物改造而成的日常用具，普通人手工制作的陶器、版画和锡器等，朴实无华，又透露出民间的智慧。在东北的经验让她重新认识了这片由非洲、原住民与葡萄牙殖民文化共同塑造的民间世界。她将这种文化理解为一种“生存的文明”——一种并非建立于资源丰裕，而是在匮乏中不断创造、在日常中孕育智慧的文明观。后来，这种概念又升华为 “生存的诗学”。1964年的政治动荡中断了丽娜在巴伊亚的文化与社会研究，她转向戏剧和电影，将舞台空间作为新的实验场域。在此过程中，她持续探索身体、空间与公众之间新的关系，并重新思考建筑的交流性、参与性与公共性。建筑的诗学1976年以后，丽娜重返建筑实践。从庞培亚文化休闲中心到萨尔瓦多历史中心更新，从塞拉多圣灵教堂到圣保罗市政厅的改建，她将早年对于 “生存”的思考，逐渐转化为一种建筑的诗学。庞培亚文化休闲中心原本是庞培亚制桶厂，很多年后，丽娜回忆起第一次走进这座当时已经废弃的工厂的情景，依然清晰记得其理性布局和混凝土结构的魅力，她感到自己有责任将这份工业遗产保存下来。第二次去现场是一个周末，那里不再只有优雅而孤独的建筑结构，而是一片欢腾的景象：孩子们在嬉戏奔跑，年轻人在雨中踢球，母亲们在准备烧烤和三明治，不远处的木偶剧场人头攒动，“我当时想：这里的一切都该被延续，连同这份欢乐。”“我们只添了几样小东西 ——一些水体，一座壁炉，”她写道，“对修复这片建筑群的最初构想是‘贫穷建筑’。这里的‘贫穷’指的不是一种物质上的匮乏，而是指一种手工劳作的精神：用最微小、最谦卑的方式，实现最大限度的交流，并赋予其尊严。”丽娜保留了原有的厂房和烟囱，她在主厂房屋顶增设玻璃瓦，将其改造为一座大型有顶的广场，又在广场中间设置了一方水池，用以模拟圣弗朗西斯科河。这条河从南向北流经巴西7个联邦州并汇入大西洋，留存着很多巴西人的迁徙记忆。而今，策展人在上海当代艺术博物馆的大厅复刻了这方水池，观众可以在水边休憩、停留，逐水而行，进入丽娜·波·巴蒂的建筑世界。庞培亚文化休闲中心的改造项目是20世纪工业遗产改造的典范，而今，这种方式正越来越多在全球范围内得到实践。值得一提的是，上海当代艺术博物馆的建筑同样也是由工业厂房改造而成，两座建筑在地球两端遥相呼应，都是在“烟囱里绽放花朵”。展览结尾处的帷幔上，飘扬着丽娜的话：我们希望这次展览能促使人思考如何在当今世界中去繁就简（而非贫瘠化）——这是我们在技术人文主义中寻找诗学的必经之路。这是她于1963年在“东北”展览图册上的一句话，对今日世界依然有启迪意义。

2026-7-27 : “中国在低空经济领域的投资是巨大的。你看看这里有多少的新玩家就知道了。”在2026国际低空经济博览会上，从德国飞来参展的Fabio Ortalli说。Ortalli是欧洲一家航空航天领域工程软件提供商的高管。他告诉第一财经，此行除了启动与中国企业先前敲定的合作外，他还希望能进一步开拓中国市场，寻找潜在客户和合作伙伴，包括eVTOL主机厂、显示系统制造商以及大学和科研机构等。他认为，中国的航电设备和飞机系统在技术上没有什么短板，但在如何取得海外适航认证上仍需经验和知识，他希望以公司积累了40年的海外认证经验为突破点推进合作。据悉，本届展会汇聚452家企业与机构，展出570架新型航空器，其中包括51台eVTOL、501架无人机，覆盖整机制造、核心配套、基础设施、安全保障和场景运营等环节。第一财经记者发现，瞄准了中国低空产业链的发展潜力，不少向Ortalli一样的海外系统和零部件供应商来现场谈生意、找合作。海外企业“掘金”中国低空市场中国民航局数据显示，2025年中国低空经济市场规模已达1.5万亿元，无人机运营企业近2万家，eVTOL年度订单总额超300亿元。这一势头也吸引了不少海外供应商布局中国市场，总部位于英国氢燃料电池制造商英泰力能今年首次参展，带来了面向商用无人机的全系列IE-SOAR?氢燃料电池产品。“随着‘十五五’规划的推进，中国对氢能的重视像磁铁一样吸引着我们，我们希望能在这里找到应用场景。”该公司运营总监Martin Schaefer告诉第一财经，该公司产品主要用于物料搬运设备、固定式电源、商用及工业无人机、数据中心以及航空产品等场景，此前主要销往美国和欧洲，如今决定进军中国市场，一方面是看重中国日益规模化的低空经济产业链，另一方面则是希望接入中国在膜电极组件等关键零部件的供应链生态，面向中国以及全球市场供应产品。记者在现场了解到，一些国内意向合作企业看中海外厂商的技术产品、欧美适航认证经验，以及在海外市场的渠道优势。Ortalli还补充道，中国企业的开放程度令他印象深刻。“尽管我们是一家只有200人的小公司，但在接触大型整机厂时也没有遇到明显的障碍。虽然语言和经验基础不同，但是合作的精神是很好的，因此总能携手共进。”上游企业开始“走出去”中国低空经济的发展不仅吸引了海外参与者涌入，也推动了整个生态链走向海外。近年来，中国eVTOL整机制造厂商们斩获了多起海外订单与意向采购协议，也带动了上游企业加速海外布局。“中国eVTOL企业的竞争已经逐渐外溢到海外市场，很多企业开始布局中东、东南亚，甚至欧美和非洲。他们往外走，我们就必须要跟上。”中航民机机载系统有限公司低空经济事业部营销总监滕飞对第一财经表示，供应商必须跟上整机厂的步伐，同步建设海外售后和技术支持的服务能力。据介绍，中航民机机载系统有限公司携旗下40余家成员单位、近300款机载产品与系统解决方案参展，本次集中发布的14款核心产品覆盖感知探测、运行监管、能源动力、飞行控制、互连传输五大关键领域。在滕飞看来，中国的航电、机载等上游企业“走出去”有两大显著优势：一是永续经营能力强，不少欧洲供应商只专精几款产品，而中国供应商通常产品全、布局多，抗周期风险能力强，更有能力保障长期供应与售后服务；二是服务性价比高，低空经济领域多初创企业，对个性化设计需求大，相比海外友商，中国供应商通常能提供性价比更高的定制服务。此外，多家供应商表示，越来越多的海外主机厂向他们抛出了橄榄枝。新能源动力电池系统研发商牛瓦时克（上海）科技有限公司创始人兼CEO王海辉表示，目前企业在海外已经斩获订单，“去年我们一个中东的客户已经在阿联酋完成转换飞行了，今年马上会签一个英国的新客户。” 昂际航电市场总监、昂际智航首席增长官茆唯伟则称，现在很多海外主机厂对中国供应商的兴趣增加，看重的不仅是中国完备供应链带来的价格优势，也是瞄准了中国市场潜力，在供应链上提前布局的举措。在展会现场，记者还偶遇了特意飞来上海参展的乌兹别克斯坦航天局雇员Soxibjon。他告诉记者，乌兹别克斯坦已有一定无人机产业基础，但规模较小，发展尚不成熟，希望能来中国了解无人机技术和无人机交通管理系统的新技术和新方法，再将经验带回国内，“我还看到了无人机足球和无人机竞速等有趣的玩法，一会儿我要和有意向的企业谈谈。”不过，无论是直接与国外主机厂合作，还是跟随国内“链主”走出去，适航认证都是一个绕不开的问题。现场多家企业表示，他们在产品设计初期就统筹考虑目标市场的适航要求，避免后期因标准差异导致推倒重来从而增加成本，但考虑到成本、重量、性能表现等因素，这仍是一个需要摸索的过程。（实习生钱瀛对本文亦有贡献）

2026-7-27 : 7月20日，英国首相斯塔默正式卸任。许多人现在都在质疑英国是否已经沦为一个无法治理的国家，只能坐视当前的经济僵局愈演愈烈。 但本着“危机是危也是机”的精神，我仍然觉得这是一个挺身而出为国家提出大胆愿景的契机。正如我去年12月所阐述的那样，英国确实具备一些有利条件，但除非它能打破五大“神圣禁忌”——也就是那些该国已无力再拖延解决的问题——否则就无法摆脱给自己挖下的深坑。 我曾提到的其中一个积极因素就是大曼彻斯特地区经济在过去15年间的显著改善——这一成果随着该地区市长安迪·伯恩汉姆在工党内部崛起并成为斯塔默的潜在挑战者，而重新获得了关注。正如年度地区增加值数据所示，大曼彻斯特地区（而不仅仅是曼彻斯特市本身）的表现远超英国整体，其增长速度几乎是伦敦的三倍。 伯恩汉姆对此功不可没。尽管并非所有促使曼彻斯特取得相对成功的举措都由他发起，但他确实抓住了这些举措所创造的机遇。他以自己所在城市为例证明，其他重要地区终有一天也能取得同样的成功，而这种说法也并无不妥。通过加快向各地区下放权力，包括中央政府一直不愿交出的某些控制权，未来的中央政府有望为国家复兴创造条件。 第二个积极迹象是伦敦房地产市场的表现相对全国其他地区而言较为疲软。如果这一趋势持续，则意味着部分缘于社会和地域流动性不足的问题正在自行化解。英国人在生活成本高昂的伦敦大都市圈之外拥有的机会越多，情况就越好。 但即便这些趋势得以持续，英国仍需要一位无惧直面经济各项最严峻挑战，也不会被社交媒体、民意调查及威斯敏斯特政治圈每日所释放的各类信号牵着鼻子走的国家领导人。在真正重要的议题上果断决策非但不会造成政治损害，反而能启动经济增长并切实改善人民的生活水平。 住房问题便是其中之一。为何历届英国政府都不采纳经济学家的税制改革建议，对土地本身而非对土地上的建筑物征税？仅这一项变革就能重塑整个住房市场，引发建筑业的繁荣，进而更广泛地提振经济信心。 第二个重大议题则涉及与欧洲的贸易。哪怕英国不重新加入欧盟，尽可能与欧洲大陆保持密切关系也是不言而喻的明智之举。脱欧在贸易、投资、劳动力供给及其他方面已经产生了显而易见且持续的负面影响。而除了奈杰尔·法拉奇领导的右翼民粹主义英国改革党之外，如今已无人再把那种幼稚的抨击欧盟言论当真。 亟待解决的第三个问题是要求国家养老金每年“在通胀率、工资涨幅或2.5%三者中取最高值”进行上调的“三重锁定”机制。为何各大政党的政治家们都如此害怕改变这条荒谬的规则？ 每当我提出这个问题时，得到的回答总是说改革既不公平又难以负担，更是政治自杀（因为退休人员是最可靠稳定的投票群体）。但我绝不相信一个拥有足够才干的政治家无法为改革提出充分理由。毕竟当年轻人因房价高企而无力购房，又被迫缴纳更多税款来保障老年选民（其中74%已全权拥有房产且无房贷负担）时，我们又怎能指望他们对自己的经济前景抱有乐观态度？ 最后，如果工党这个工薪阶级的传统捍卫者最终能成为那个着手解决社会保险（第四大事务）以及国民医疗服务体系（第五大事务）支出不断攀升问题的政党，这难道不是一件了不起的事吗？正如我此前指出的，福利金极易被钻空子，如今已有数百万人同时在申请和领取多项福利，而其年收入甚至超过了从事最低工资工作所能获得的收入。此外国民医疗服务体系支出相对GDP的占比一直不断攀升，却未能带来相应成效。 任何能拿出应对这些议题所需的雄心壮志的政治家都将引发英国长期国债价格的大幅上涨，随之而来的则是长期借贷成本的降低、英国股市估值上调，以及急需的商业和消费者信心提振。机遇就在眼前，英国需要一位愿意抓住这一机遇的领导者。 （作者系英国财政部前部长、高盛资产管理公司前董事长）

2026-7-27 : 2005年，国际货币基金组织（IMF）以美国长期巨额经常账户赤字与部分亚洲国家持续较大盈余并存为主要表现，提出了“全球经济失衡”的概念。2008年国际金融危机爆发被认为与此有关。此后，全球经济失衡状况有所改善，但2020年起重新恶化。全球经济再平衡再度成为当前国际经济政策协调的核心议题。 美国是全球经济失衡的重要一方。从流量角度看，2021年以来，美国经常账户逆差/国内生产总值（GDP）连年在3%以上，五年平均3.7%，但低于2000~2008年连续九年3%以上、平均4.7%的水平，显示本轮失衡较上次有所改善。从存量角度看，1989年起，美国对外净头寸（即对外金融资产与负债的差额，NIIP）由正转负，即由对外净债权（又称“净债权”，记为正值）转为对外净负债（又称“净债务”，记为负值）。到2025年底，美国对外净负债余额21.87万亿美元，相当于GDP的71.1%，较2020年底上升15.5个百分点，较2008年底的27.0%翻了一番还多。受此影响，2024和2025年，美国投资收益更是从常年顺差转为连续逆差。那么，这是否意味着美国对外部门的存量失衡更加令人担忧呢？本文拟就此探讨。 本轮对外净负债积累不同于上次 国际收支平衡与经济增长、充分就业、物价稳定，并称为开放经济体的四大宏观调控目标。国际收支平衡属于对外平衡目标，国际收支失衡就是指对外经济失衡，也称对外部门失衡。 国际收支是对居民与非居民在一定时期内全部经济交易的系统货币记录，反映了一个经济体与世界其他地方之间的经济交易﹝即流量，以国际收支平衡表（BOP）记录﹞和资源配置情况﹝即存量，以国际投资头寸表（IIP）也称国家对外金融资产负债表反映﹞。 BOP与IIP的勾稽关系是：“NIIP变动=交易引起的变动（金融账户差额的负值）+非交易引起的变动﹝包括汇率及资产价格变动（即估值效应）和统计调整﹞”。其中，根据“有借必有贷、借贷必相等”的BOP编制原理，金融账户差额（含储备资产变动，下同）是经常账户与资本账户差额（即单方面资本转移，如对外债务减免、海外援助等）合计的镜像，即经常与资本账户逆差、金融账户必然顺差；反之，亦反。由于资本账户差额通常较小，可忽略不计，因此也可称之为金融账户与经常账户差额的镜像关系。 2021~2025年，美国对外净负债增加9.98万亿美元，主要是由于经常账户持续较大逆差。同期，经常账户逆差累计5.13万亿美元，贡献了美国对外净负债增加额的51.5%；资本账户（含净误差与遗漏额，下同）逆差1232亿美元，贡献了1.2%。二者合计贡献了52.7%，对应的是金融账户累计顺差5.26万亿美元，增加对外净负债（见图1），剩余的47.3%是正估值效应（含统计调整，下同）。 这与引爆2008年国际金融危机的美国对外部门失衡表现不尽相同。上轮美国对外净负债膨胀更多反映了美国经济基本面的恶化，即经常账户长期巨额逆差，而这轮则是基本面与估值效应“对半开”。 到2008年底，美国对外净负债余额3.99万亿美元，较1999年底增加2.99万亿美元，对外净负债/GDP上升16.6个百分点（见图2）。其中，经常账户逆差累计5.28万亿美元，贡献了同期美国对外净负债增加额的176.5%；资本账户逆差1037亿美元，贡献了3.5%。二者合计贡献了180.0%，对应的是金融账户累计顺差5.39万亿美元，推高对外净负债（见图1），负估值效应为负贡献80.0%。 2000~2008年，美国不含金融衍生品的对外金融资产余额增加5.69万亿美元，其中，不含金融衍生品的金融账户资产方（对外投资）累计净流出6.38万亿美元，贡献了增加额的112.3%，负估值效应6978亿美元，负贡献12.3%；不含金融衍生品的对外金融负债余额增加8.84万亿美元，其中，不含金融衍生品的金融账户负债方（利用外资）累计净流入12.00万亿美元，贡献了135.8%，负估值效应3.17万亿美元，负贡献35.8%；由于对外金融负债的负估值效应大于对外金融资产，对外净负债录得净负估值效应2.47万亿美元（见图3）。 彼时的负估值效应主要缘于1998年亚洲金融危机蔓延、2000年美国互联网泡沫破灭、2007年美国次贷危机和2008年全球金融海啸，导致全球金融资产价格大幅缩水。2000~2008年，明晟（MSCI）全球指数（本币）累计下跌36.9%，美国纳斯达克综合指数下跌61.2%，美国对外股权基金投资资产缩水1241亿美元，外来股权基金投资负债缩水5812亿美元；美国对外直接投资资产缩水1.63万亿美元，外来直接投资负债缩水2.01万亿美元，是当期对外金融资产负债负估值效应的最主要来源。同期，美元指数下跌20.3%，美国对外金融资产录得汇兑收益，部分对冲了海外资产缩水。 2021~2025年，美国不含金融衍生品的对外金融资产余额增加11.52万亿美元，其中，不含金融衍生品的金融账户资产方累计净流出5.29万亿美元，贡献了增加额的46.0%，正估值效应6.23万亿美元，贡献了54.0%；不含金融衍生品的对外金融负债余额增加21.50万亿美元，其中，不含金融衍生品的金融账户负债方累计净流入10.29万亿美元，贡献了47.9%，正估值效应11.21万亿美元，贡献了52.1%；由于对外金融负债的正估值效应大于对外金融资产，对外净负债录得净正估值效应4.98万亿美元（见图3）。 这一时期，虽经历了2022年激进紧缩造成的股债“双杀”，但绝大多数时间受益于宽流动性和科技股行情，全球股市处于上涨趋势，包括美国在内的海内外金融资产价格大幅升水。2021~2025年，MSCI全球指数累计上涨64.2%，美国标普500指数上涨82.3%，美国对外股权基金投资资产升水3.86万亿美元，外来股权基金投资负债升水9.23万亿美元，是当前美国对外金融资产负债正估值效应的主要来源；美国对外直接投资资产升水2.76万亿美元，外来直接投资负债升水3.62万亿美元，该项估值效应远低于上轮。同期，美元指数上涨9.2%，美国对外金融资产录得汇兑损失，部分对冲了海外资产升水。 美国对外净负债膨胀或不足为虑 关于流量角度的对外经济失衡，通常是指经常项目顺逆差不能超过GDP的一定比例。如汲取20世纪80年代拉美债务危机和1998年亚洲金融危机的教训，国际上归纳了经常账户逆差/GDP不得超过6%的“拇指法则”。2008年国际金融危机爆发后，二十国集团（G20）进一步发展为经常账户顺逆差不得超过GDP的±4%的国际警戒标准。2015年，美国财政部设定的最新货币操纵标准之一为，经常账户顺差不得超过GDP的3%。IMF对对外部门失衡的界定并非单一数值标准，而是基于“外部稳定”原则，结合宏观经济基本面、政策扭曲程度以及失衡的持续性和规模进行综合评估，即看其经常账户差额是否偏离了由经济基本面决定的均衡水平，以及是否由不可持续的政策扭曲驱动，进而对国内外经济稳定构成威胁。 IMF在其外部评估模型中也将NIIP纳入调整因子，表明其在评估一国失衡程度时，净国际投资头寸与经常账户都是重要的参考指标。只是对于存量角度的对外经济失衡，即对外净负债或净资产占GDP的比例多少合适，国际上没有明确的标准。 以美国为例。如上世纪六十年代美元（贬值）危机不断，1971年8月尼克松新政宣布美元与黄金脱钩，1976年初牙买加协议确认浮动汇率合法化。在布雷顿森林体系逐渐瓦解的过程中，虽然美国经常账户偶尔出现逆差，但对外净头寸一直为正，处于对外净资产状态。可见，对外净债权也不能让美国免疫国际收支危机。再如2008年，美国次贷危机演变成全球金融海啸，当时美国对外净负债/GDP创下阶段性高点。2011年起，美国该比例短暂回撤后又迭创历史新高，且自2019年起维持在50%以上（见图2），但这不影响2011年以来的超级强美元周期。即便美元指数去年上半年创下1973年以来同期最大跌幅，至今仍运行在100附近的强美元区间。 试图从国际比较中提炼规律性结论则更加不得要领。一方面，对外净负债之高与对外净资产相比可能是小巫见大巫。2025年底美国对外净负债/GDP之比固然高得有些出人意料，但同期日本对外净资产/GDP为84.7%，新加坡和中国香港对外净资产/GDP更是高达175.9%和585.9%。关键是，日本自2021年底起对外净资产/GDP在70%以上，却未能阻止2022~2025年日元对美元汇率累计贬值33.6%。 另一方面，对外净头寸变化与本币汇率变动并无一定之规。如巴西对外净负债/GDP常年在30%以上，似乎能完美解释巴西雷亚尔长期弱势。但反例却比比皆是：印尼对外净负债/GDP由2013年底的47.4%跌至2025年底的19.2%，同期印尼盾汇率却下跌42.2%；印度对净负债/GDP由2014年底的18.2%跌至2025年底的6.7%，印度卢比汇率下跌29.6%；土耳其对外净负债/GDP由2021年底的43.4%跌至2025年底的17.8%，土耳其里拉汇率下跌69.7%；韩国自2018年底起由对外净负债转为净资产，2025年底对外净资产/GDP为24.6%（高于中国同期的20.4%），韩元汇率下跌25.6%（见图4）。 究其原因有二：一是对外净头寸/GDP可能高估了存量角度的对外失衡状况。经常账户差额/GDP是流量比流量，是可比口径，而对外净头寸/GDP是存量比流量，非可比口径。若用存量比存量的可比口径——NIIP/国家净资产，则情况大不相同。2024年底，美国该比例只有-16.2%，而非-75.5%，日本是+11.7%，而非+84.0%（见图5和图4）。二是从BOP与IIP的勾稽关系看，对外净头寸的单方向扩张主要是因为经常账户逆差或顺差的持续积累。因此，解决存量失衡问题也需要从恢复流量失衡入手，这是一枚硬币的两面。与其担心美国对外净负债的可持续性，不如更多关心美国经常账户或货物贸易赤字的可持续性。当然，若维持僵化的汇率安排，这种情形仍可能置美国于国际收支危机（货币危机+债务危机）的险境。显然，美国不是这种情形。因此，在短期内难有其他信用货币可以挑战和取代美元的情况下，存量对外失衡于美国更多是流动性风险而非基本面危机。 此外，作为世界最大对外净负债国，由于对外投资收益长期高于利用外资成本，美国投资收益差额长期为正。但自2017年以来，美国投资收益顺差冲高回落，且近两年连续逆差，这主要因为其对外投资收益率升幅不及利用外资成本率。 2024~2025年，美国对外投资收益率均值为4.00%，较2017~2023年上升0.27个百分点，其中，直接投资回落0.74个百分点，证券投资、其他投资分别上升0.13、2.57个百分点；利用外资成本率均值为2.62%，上升0.42个百分点，其中，直接投资、证券投资、其他投资分别上升0.05、0.17、1.93个百分点（见图6）。 同期，美国对外投资与利用外资的利差（收益率-成本率）平均为1.37个百分点，收敛了0.16个百分点。其中，直接投资、证券投资的利差分别收敛了0.79、0.04个百分点，是主要拖累项，二者合计占到美国对外金融资产或负债余额的八成以上；其他投资的利差扩大0.65个百分点。 不过，这并非坏事。因为直接投资和证券投资的利差收敛，反映美国投资环境好、相对投资回报更高，是市场不信美元却信美企和美股的重要原因。若未来美国投资环境恶化、相对投资回报下降，则前述两类利用外资于美国均属非契约型偿还义务的对外负债，将随行就市，触发汇率和资产价格的反向调整。这一方面将对其对外金融资产负债形成负估值效应，另一方面或将推动投资收益重回顺差。因此，不影响美国对外部门的脆弱性在流量而非存量的基本判断。 （作者系中银证券全球首席经济学家）

2026-7-27 : 7月26日，菲仕兰食品贸易（上海）有限公司针对此前澳门公布的食品预警发布最新回应，称7月25日接到澳门食品安全厅在其港版皇家美素力一段奶粉检出铅超标消息后，对同批奶粉进行第三方复检，检测结果铅含量未超标，符合澳门食品安全标准。公司今日还向第一财经独家回应表示，7月27日将与澳门有关部门进行交涉，并就检测方法、技术基准及数据细节进行沟通。7月25日，澳门特别行政区政府网站发布消息，称皇家美素力1号奶粉被检出铅含量超标。菲仕兰公告回应称，菲仕兰香港有限公司在接到通知后，对同批次的产品在第三方权威实验室进行确认检测，最终检测结果和结论为产品铅含量未超出标准，检出结果为＜0.007mg/KG，澳门食安标准为＜0.02mg/KG。公告称，菲仕兰在所有市场销售的美素佳儿产品均经公司和欧盟政府的检验，各项指标均符合所在市场食品安全标准。对所有正规进口到中国大陆市场的美素佳儿产品每一批次都进行全项目出厂检验，所有检验结果在铅项目中均为未检出。尼尔森IQ数据显示，菲仕兰是目前国内奶粉市场头部品牌之一，在2025年中国奶粉市场整体排名第三。2025年，得益于中国市场的快速增长，菲仕兰旗下专业营养品业务收入7.2亿欧元，同比增长18.1%。

2026-7-27 : 【“大空头”再出手！加码做空美光、英伟达】①“大空头”投资者迈克尔·伯里加大了对半导体相关标的的看空押注； ②他上周五发文称，他以933.86美元的价格加码做空了美光科技，并以210.28美元的价格增加了英伟达空头头寸； ③此外，伯里维持对特斯拉、Palantir的空头仓位不变。在做多方面，伯里主要增持了体育博彩类股票。

2026-7-24 : 今年夏季小鹏X9空气悬架 “趴窝” 一事引发了业内广泛议论，如今这场风波划下了一个阶段性的句号。 7月24日，国家市场监管总局发布公告称，小鹏汽车备案了召回计划：召回2023年8月8日至2025年8月11日生产的部分小鹏X9汽车，共计33473辆。本次召回编号为S2026M0082V，末尾字母 V 代表该次召回属于小鹏汽车主动备案实施的安全缺陷召回，并非监管部门责令强制召回。 上述召回计划中明确，召回范围内部分车辆，由于制造工艺波动，导致前空气弹簧气密性下降，在高温高湿等环境长时间使用后，前空气弹簧可能缓慢漏气，进而触发故障灯点亮及文字提醒。极端情况下，影响车辆的操控性，存在安全隐患。小鹏汽车将为召回范围内的车辆免费更换改进后的前空簧滑柱总成，以消除安全隐患。部分车辆此前已更换改进后的零部件，本次召回此部分车辆无需再次更换。 该召回计划将于2026年8月28日正式启动，小鹏汽车将以手机APP推送，电话等方式通知相关车主召回事宜。 这份公告，是对近期持续近两周的小鹏X9“高温趴窝”风波的回应。 7月中旬以来，国内多地持续40℃以上极端高温，小鹏X9车主开始集中反馈车辆在行驶途中突发空气悬挂故障——漏气、车身单侧或整体塌陷，仪表盘弹出红色警示及压缩机过热提示。有重庆车主描述：地库停放数小时后驶出，上快速路不过10分钟车尾就塌了。故障集中出现在高温时段及暴晒后的短途行驶工况中。 随后，此次空气悬架风波不断发酵。7月15日，小鹏汽车公开致歉，并提出将提供小鹏X9专项升级质保方案，前空气弹簧系统（含前空簧滑柱总成、供气单元、供气单元电磁阀盒、储气罐）质保延长至8年或16万公里，该质保不受车主变更的影响。 召回公告的发布，意味着小鹏X9“空悬趴窝”事件在法律层面告一段落，但技术层面的真正成因仍未彻底明晰，更深层的争议则指向了供应链的降本增效。 有报道指出，老款X9的空气弹簧供应商为德国威巴克，新款则切换为国产保隆科技。在激烈的价格战与降本压力之下，核心零部件在技术验证周期尚未充分完成的情况下加速导入量产，是行业普遍面临的现实困境。在市场竞争日趋白热化的当下，降本增效与品控稳定之间的平衡，正面临拷问。

2026-7-24 : 2026年上半年，越南继续领跑东南亚经济。据越南财政部统计局最新公布的数据显示，2026年前6个月国内生产总值（GDP）增长8.18%，较去年同期的7.63%高出0.55个百分点，出口和外国直接投资（FDI）依然是经济最大的推动力之一。越南此前曾为2026年定下10%的增长目标，即便上半年已高速增长，要实现这一目标依然有不少的困难。根据世界银行的最新预测，越南2026年经济增长率为6.8%。上海国际问题研究院东南亚研究中心主任周士新向第一财经记者表示，上半年越南虽受中东冲突影响，能源供应承压，但通过持续加大引资力度、推进基础设施建设，有力支撑了经济发展。他还表示，越南有望在近期超越泰国，跃升为东盟第二大经济体。出现贸易逆差今年上半年，越南进出口均大幅增长，总额增长27.1%。不过依靠出口为导向的越南，出现了贸易逆差，从数据上看是由于为生产和数据中心、人工智能投资服务的原材料和零部件进口增加。亚洲开发银行驻越南首席经济学家裴明甲解读道，这反映出企业正扩大生产，增加机械设备、原材料和零部件等进口，但同时凸显了越南国内经济对中间品进口的高度依赖。他表示，越南经济增长基础广泛，这得益于工业、建筑业、服务业、出口、外商直接投资、公共投资以及内需复苏。不过，他提醒，尽管数据亮眼，外部不确定性及国内宏观经济压力依然显著。越南对外贸易总额约占GDP的170%，属于高度开放的经济体，因此全球贸易波动、关税政策变化以及主要出口市场需求疲弱，都会对越南的物流和投资产生显著影响。周士新向第一财经记者表示，越南虽受美国加征关税影响，利润空间被压缩，但采取了“以量补价”的策略，即通过扩大对美出口来维持贸易顺差规模，今年月均对美顺差依然达到125亿美元左右的水平。越南在今年年初定下目标，经济要实现两??位数增长，即增长10%。要实现这一目标，越南今年下半年GDP要至少增长11.9%。亚洲开发银行的预测要比世界银行稍乐观，在《2026年亚洲发展展望》7月更新版报告中表示，越南今年和明年的国内生产总值（GDP）增长率预计分别达7.2%和7.0%。同时，世界银行7月1日发布报告显示，得益于多年来强劲经济扩张，越南已从“中低收入国家”正式晋升为“中高收入国家”。越南去年的人均国民总收入（GNI per capita）升至4970美元，超过世界银行今年设定的4636美元中高收入门槛，因此被列入“中高收入国家”。经济改革亚洲开发银行预测，越南今年仍会是东南亚增长最快的经济体，但同时提醒，越南经济必须从“数量型”增长转向“质量型”增长，以维持中长期的增长势头。亚洲开发银行驻越南国家主任查克拉博蒂表示，越南如果希望实现在2045年前跻身高收入国家的目标，经济必须坚定摆脱依赖资本投入、低成本劳动力和外资驱动的发展模式，转向以生产力、技能、科技创新以及更强大的本土民营经济为动力的新增长模式。裴明甲也表示，强劲的GDP增长最终应转化为居民收入的提高，同时帮助越南企业深度融入全球供应链，尤其是占越南企业总数95%以上的中小企业。经济学家也多认为，越南当前依赖资本和劳动力积累的增长模式已接近极限。长期能否保持高增长，关键要看结构性改革是否有效。国际投资界希望越南加快项目审批、提高公共支出效率以及营造法律的可预期性，以吸引更多的私人投资。此外，越南还通过改革人口政策来预防“未富先老”的风险。越南新版《人口法》7月1日生效。这项法律及相关条例规定，生育第二胎的母亲的产假将从6个月延长至7个月。新政策还为产前和新生儿筛查提供补贴，并为符合特定条件的母亲提供最高506万越南盾（约合1302元人民币）的一次性现金奖励，这相当于月平均工资的三分之二。

2026-7-24 : 随着中国企业从过去的“世界工厂”蜕变为全球技术与产能的输出者，外资机构也正在从单纯的“资金提供方”转型为伴随中国企业走向全球的“深度合伙人”。投资逻辑的跨越贝恩资本合伙人、中国区主席竺稼向第一财经记者表示，早年间投资中国企业，大家看重的是“市场机会大、成本低”，然而，随着中国市场的底色改变，今天的中国已经成功转型为一个拥有极高创新科技能力的庞大市场。中国企业对外资的诉求，也已经从早年的“我缺的就是钱”，演变为“我不仅需要钱，更需要你利用全球视野和底层金融基建帮我出海”。在竺稼看来，外资私募机构必须摒弃单纯拼价格，转而提供真正的增值服务。例如，必须通过深度的投后管理切实帮助企业降本增效，挖掘利润空间。同时，面对当前备受追捧的AI狂潮，竺稼也保持着高度警惕。他认为，技术的更迭必须兼顾“技术可行性”与“商业可行性”。当前市场水涨船高，如果估值极高的AI应用类公司最终无法在商业上达到高预期，必然会经历残酷的去泡沫过程。在地缘政治的宏观视角下，竺稼认为，全球正在不可避免地形成中美“两个生态圈”，而这两个生态圈的重合度到底有多大，将深刻重塑全球资本的流向。拥抱“中企出海3.0”随着国内部分行业进入存量博弈时代，几乎所有具备竞争力的中国企业都在积极探寻出海的策略。德银中国行长尹桢向第一财经记者表示，中国企业的全球化步伐已经从资源寻求型的1.0阶段和全球价值链整合的2.0阶段，正式迈入了“出海3.0”阶段——最显著的标志，是企业从单一的产品出口，全面升级为“建厂本地经营”与深度融入全球产业生态。尹桢解释道，中企正在经历从“单兵出海”向“组团出海”的深刻跨越，“原来是单兵出海的，现在都组团……垂直的产业链基本上不是一家去的，工业园核心厂家上下游全都在”。这种由头部企业牵头、上下游配套企业集体跨国迁移的“抱团”模式，是中国经济动能向外延伸的必然结果。在浩浩荡荡的出海浪潮中，到底什么样的企业能赢？竺稼认为，企业必须跨越三道核心门槛：第一，必须具备绝对的技术先进性，做到“别人做不到的事”，例如中国在新能源汽车、光伏全供应链条上的压倒性优势；第二，必须具备极强的规模和成本优势，这是对冲海外市场潜在高关税风险的唯一护城河；第三，高度的地缘政治适应能力和策略灵活度。“当企业提供的不仅是商品，而是真金白银的本地经济增量时，才能最大程度降低贸易保护主义的抵触。”竺稼补充道。破解碎片化市场伴随着“出海3.0”的深入，中国企业在海外的资产规模与营收占比急剧飙升，业务版图的扩张催生了更为复杂的跨境金融服务需求。尹桢观察称，在过去很长一段时间里，中国企业对于全球资金的可视可控往往被视为一个锦上添花的“可选项”。然而在出海3.0阶段，随着海外子公司数量成倍增加，涉及结算的币种极其繁杂，资金的跨境归集变得尤为重要。“所谓现金管理在过去很多年是一种就是可选项……但是现在实际上我们看到它已经变成了一个刚需。当海外收入占比已经50%了，这钱得回来或者回不来，我至少得控制住。”尹桢补充道。尹桢向记者举例称，某重型机械制造商在其海外市场扩张中重点聚焦了欧洲市场，其买家客群主要由中小企业用户构成，应收账款收入呈现多样化及分散的特点。对出海中资企业来说，尽快实现应收账款回收并加速企业资金周转成为资金管理在效率和风险方面的主要诉求，特别是买方客群的相对分散会形成相对更高的应收风险。针对上述需求，德银充分发挥其在欧洲市场多年积累的中小企业客群基础、并通过专业的保理服务，在中德团队的充分协同下提供了极具针对性的应收账款贴现服务，大幅度缩短了应收账款的账期，实现了销售收入的及时变现，进一步促进了企业在欧洲业务的快速发展。这也是德银在支持中资企业出海服务战略中“桥梁”作用的充分体现。此外，针对新兴市场高度碎片化的监管环境，尹桢建议企业还需要架构级的解决方案。与统一的欧盟大市场不同，东南亚等新兴市场的金融体系高度碎片化，除新加坡外，印尼、泰国、马来西亚等国均有烦琐的外汇限制。除此之外，部分中企在外汇风险管理领域仍然面临着巨大的认知差与治理短板。据第一财经此前梳理，截至目前已有130家上市企业在今年半年业绩预告中提及汇兑损失。尹桢表示，建立常态化的汇率中性机制，已经是一门无法绕开的“必修课”“这个观念正在中资企业中慢慢地建立”。

2026-7-24 : 随着美国迈向11月的中期选举，投资者正在重新评估华盛顿的权力格局变化对金融市场与宏观经济的潜在冲击。 从历史经验来看，中期选举年份的夏秋之交往往是美股最脆弱的窗口。美国教师保险与年金协会（TIAA）数据显示，自1960年以来，标普500指数在中期选举年份的5月至10月期间平均下跌2.6%，而其他年份同期则为上涨3.1%。然而，今年5月至今，标普500指数逆势上涨2.46%。 投资分析机构NDR在最新研报中提醒，这种表面平静更接近“自满”，而非选举风险已经消退。情绪面指标所显示的迹象与历史上总统任期第二年三季度常见的回调模式相符，但市场尚未为8月中旬至10月间可能出现的第二轮走弱定价。 不过，也有不少金融机构选择“看穿噪音”。摩根士丹利与BCA Research均表示，中期选举虽然决定国会格局，但真正主导关税、外交与去监管等核心政策的始终是行政部门。投资者或许更应将中期选举视为一种可定量的常规风险，而非毁灭性的不确定性。 全球投资咨询公司BCA Research首席地缘政治策略师格特肯（Matt Gertken）就持有这一观点。“不确定性，是霍尔木兹海峡局势那种情况，极难衡量，且随时可能产生戏剧性的尾部冲击。”格特肯称，“中期选举则更像一种制度化的常规风险。在选举日前后，股市通常会出现波动，若担忧民主党潜在的加税政策可能会有阶段性回调，但市场更本质的定价逻辑依然在供给侧。” 市场与中期选举的关系 结合历史四年周期规律与当前标普500走势，NDR判断称，美股今年1~2月的表现基本符合典型中期选举年的走势，但3~5月受中东局势等外部因素扰动，一度脱离历史轨道。而过去七周美股在高位停滞不前，这与中期选举年常见的“温和/疲软夏季反弹”模式基本吻合。 该机构进一步分析称，目前市场对中期选举关注度偏低，主要有两方面原因：一是市场共识已趋向于将选举结果视为“既定事实”，共和党在众议院的多数席位本就微弱，历史上执政党在中期选举中几乎总会丢失议席，特朗普的民调支持率也不理想；二是中东局势、科技巨头资本开支节奏与美联储新任主席人选等焦点事件持续吸引市场注意力。但NDR在研报中强调，这种逻辑并不意味着中期选举在未来数月不会影响市场。 按照NDR的推演，美股在8月中旬至10月间可能迎来第二阶段整理，这与典型中期选举年的规律相符，市场往往在选举前几周（约10月前后）触底，随后展开强劲的年末反弹。 支撑这一判断的证据来自两个维度。一是情绪面，NDR的两项情绪指标出现分化，衡量中期情绪的“群体情绪调查”指标自4月中旬以来持续处于“过度乐观”区间，但衡量短线情绪的“每日交易情绪综合指数”目前仍处于中性，尚未过热。二是政策面，该机构用以衡量货币、财政与汇率政策松紧程度的“政策指数”同比降幅已达6个百分点，恰好落入其历史上偏向利空股市的紧缩区间，主要驱动因素是实际联邦支出增速放缓。 但NDR强调不应夸大这轮收紧的力度，相较于2022年（疫情刺激退出导致的50年来最大政策减速）或2010年（危机救助资金退场），当前紧缩程度要温和得多，更接近一次常规整理，而非深度回调或周期性熊市。不过，此前较高退税带来的消费拉动效应正在减弱，叠加美联储潜在加息的可能性，仍可能在选举前构成温和的政策阻力。 不过从历史经验看，围绕中期选举产生的波动往往会为随后的强劲上涨行情埋下伏笔。据资本集团（Capital Group）统计，自1950年以来，标普500指数在中期选举结束后的一年里平均实现约15%的回报；富达（Fidelity）的分析也显示，在同一历史区间内，95%的中期选举次年市场均录得上涨。 中期选举关键的时间节点已到 BCA Research策略师马语书接受第一财经记者采访时表示，7~8月是此次中期选举的关键时间节点。“从历史经验和选民行为学来看，每年的夏季——也就是7月和8月——往往是决定性的分水岭。通常在夏末，绝大多数选民对最终投给哪个党派的心智决策就已经基本固化，后续的冲刺期更多是存量盘的博弈。”他表示。 根据民调机构皮尤研究中心7月最新调查，选民最希望国会竞选人探讨的是经济议题，许多人还特别提到了物价和生活负担能力。然而，随着11月大选的临近，两党在这些议题上均未展现出明显优势。目前，美国人在经济政策上最赞同哪个党派的问题上几乎势均力敌，37%的人选择民主党，36%的人选择共和党。 不过，摩根士丹利美国公共政策研究主管（Ariana Salvatore）提醒称，无论选举结果如何，投资者应将焦点放在切实的政策变化和具有持续性的政策主线上。她表示：“与关税和地缘政治事件相关的风险不确定性，很可能会在特朗普总统剩余的任期内一直持续存在。” “到目前为止的初选结果似乎表明，共和党（的竞选策略）依然牢牢锚定在特朗普总统身上，而民主党则仍在争论通往国会多数席位的道路究竟是通过建制派还是更激进的进步派候选人，”萨尔瓦多总结道，“不过，我们认为中期选举不会导致政策方向发生实质性转变。一直以来驱动市场的政策向量——例如关税、地缘政治和去监管化——都很可能会延续下去。” 对于未来的政策路径，马语书补充称，如果民主党同时拿下参众两院，白宫在美国国内立法上会陷入僵局，特朗普将更依赖关税、科技与国家安全领域的行政权推进议程。如果共和党守住参议院，则更可能是两党在国内政策上相互掣肘、内耗加剧。

2026-7-24 : 特朗普政府酝酿的替代关税正在路上。据央视新闻，美国贸易代表办公室（USTR）23日发布公告，宣布依据《1974年贸易法》第301条，以所谓“强迫劳动”为名对数十个国家和地区加征10%至12.5%的关税，以替代即将到期的全球进口关税。新关税将于美国东部时间7月24日0时01分生效。特朗普政府在美国最高法院于今年2月否决其规模最大关税措施后，转而采用临时的10%全球关税措施。这些关税措施将于美国东部时间7月24日0时01分到期。值得注意的是，同日，USTR代表格里尔还发表声明严厉批评欧盟，称欧盟委员会宣布对谷歌处以罚款，以及近期向总部位于法国图卢兹的空中客车公司提供“国家支持”贷款等举措可能会破坏跨大西洋贸易的稳定性。各方关税和豁免范围根据上述公告，关税大致分为三档，适用“301条款”关税税率为10%的经济体包括：阿根廷、孟加拉国、柬埔寨、加拿大、厄瓜多尔、萨尔瓦多、危地马拉、洪都拉斯、印度、印度尼西亚、约旦、马来西亚、墨西哥、巴基斯坦、斯里兰卡、特立尼达和多巴哥以及英国。对于欧盟、日本、韩国和瑞士等经济体的某些未获豁免的产品，适用的“301条款”关税税率为10%或12.5%；对于所有其他被调查经济体，适用的“301条款”关税税率为12.5%。据报道，一位提前向媒体通报情况的美国政府高级官员透露，最终方案将与最初的提案有所不同，其中包括印度的关税税率将从最初计划的12.5%降至10%。如前所述，新关税将于纽约时间7月24日凌晨生效，在此之前已装船的某些货物不受此关税影响。第一财经记者查阅美国海关，具体征税和豁免产品的税则号已经出炉。USTR此次还表示，符合以下条件的产品可以获得豁免，分别是：若被征收此类关税可能导致国内供应短缺的原材料；若被征收此类关税可能引发经济范围动荡的产品；无法在美国以合理价格或充足数量种植或生产，也无法从其他来源获取的产品以及来自阿根廷、孟加拉国、柬埔寨、厄瓜多尔、萨尔瓦多、欧盟、危地马拉、印度尼西亚、约旦、马来西亚、瑞士或英国的特定产品等。在该条件下可以看到，比如燃料、食品和化肥等进口商品将被免征新关税，汽车、金属和药品等受其他行业特定关税约束的产品也将免征新关税。同时，一些来自墨西哥和加拿大的商品也将被排除在外。上述美国政府高级官员还表示，特朗普政府已收到数千份进一步豁免的申请。该计划将包括对全球和特定经济体的豁免。据该官员透露，此举基于特朗普政府此前与外国政府达成的协议承诺。当前的“301”调查，未必能阻止一些美国进口商在法庭上对新关税提出疑问。让美国进口商承担成本，对特朗普及其共和党同僚而言存在政治风险，尤其是在距离中期选举不到四个月之际，而民主党关注的焦点正是高昂的生活成本。随着中东冲突推高能源、食品及其他大宗商品的价格，这种压力正日益加剧。安永咨询公司贸易专家哈登（Blake Harden）表示，特朗普在关税问题或打破现状方面并未收手。“目前仍存在诸多不确定因素。今年我们仍可能面临大量关税措施，”她说，“本周之前，局势曾一度相对平静，让人感觉确定性似乎比实际情况要高。我经常告诉大家：随着今年进程的推进，未来还会有很多变数。”本周，特朗普政府刚提议依据一项此前从未动用过的贸易授权“338条款”对加拿大商品征收关税；这些关税涉及美国从加拿大进口总额的约5%，其具体实施与否取决于谈判进展，若实施则定于8月19日生效。批评欧盟特朗普政府此前与日本、韩国、英国及欧盟等经济体达成的多项协议，使关税政策的推行变得更为复杂。格里尔曾表示，美方将遵守这些协议中的承诺。不过，23日，格里尔在声明中严厉批评欧盟。当日早些时候，欧盟委员会宣布，谷歌在网络搜索和应用商店业务中违反欧盟《数字市场法》，决定对其处以共计8.9亿欧元罚款。欧盟委员会表示，谷歌未能遵守《数字市场法》规定，限制应用程序开发者告知用户可通过谷歌应用程序商店“谷歌市场”以外渠道以更低价格购买相关服务，并阻碍开发者引导用户在“谷歌市场”以外的领域完成交易。根据当天作出的决定，欧盟委员会要求谷歌公平、非歧视性地对待搜索结果中的第三方服务，并允许应用程序开发者自由向用户介绍和推广优惠，并能够在“谷歌市场”外完成交易。谷歌须在60天内完成整改，否则欧盟委员会可对其追加罚款。对外经济贸易大学法国经济研究中心主任、巴黎索邦大学博士生导师赵永升对第一财经记者表示，欧盟在判定美国科技巨头的不合规行为方面“从不手软”，反垄断决心强烈，体现了欧盟一贯的立法先行的特点，最终美国企业多是以接受罚款、和解和自我纠正为主。此次格里尔表示，仅欧盟对谷歌开出的各类罚款总额就已超过欧盟预算的2%，“这一‘贡献’甚至超过了许多欧盟成员国对预算的实际出资额。”“再加上近期宣布向空中客车公司提供史上最大规模的‘国家支持’贷款，显而易见，欧盟正持续针对最具竞争力的美国企业。欧盟经常声称寻求建立稳定且可预测的贸易关系，但这些举措却给美国向欧洲出口商品和服务带来了巨大的不确定性。”他称。“我们一直试图通过负责任且建设性的对话，来解决对欧盟《数字市场法》及其他相关举措的关切。然而，真正的对话只有在‘停火’状态下才能进行。”格里尔称，“欧盟近期的行动破坏了这些努力，并对跨大西洋贸易关系的稳定构成了现实威胁。”

2026-7-24 : 近10年司法诉讼的拉锯战后，备受关注的韩国SK海力士掌门人崔泰源与前妻卢素英离婚财产分割重审案件迎来最新判决。7月24日下午，韩国法院在新一轮判决中，判令崔泰源向前妻支付9440亿韩元（约合6.43亿美元）离婚财产分割款，这场旷日持久的天价离婚官司至此接近尾声。若该判决最终生效，这将是韩国史上金额最高的离婚案。在最终判决结果出炉后，崔泰源方面已发表声明称，对（判决）引起各方的担忧深表歉意，但也补充道：“将在审查判决后决定是否上诉。”1988年，彼时恰逢韩国经济快速腾飞之际，SK集团创始人之子、集团接班人崔泰源，迎娶了时任韩国总统卢泰愚长女卢素英。这场当时被韩国媒体称作“世纪婚礼”的盛大仪式不仅是当时韩国政商联姻的标志性事件，也被视为权力与资本深度绑定的象征。34年后，这场世纪婚礼以崔泰源公开承认出轨而光鲜不再。双方也由此开启了长达近十年的司法诉讼。对外经济贸易大学朝鲜半岛问题研究中心兼职研究员权小星告诉第一财经，9440亿韩元（相当于43.62亿元人民币），介于一审的665亿韩元和二审的1.38万亿韩元之间，既认可了卢素英对SK集团发展的贡献，即将SK股票纳入分割范围，又剔除了其父卢泰愚提供的约300亿韩元“不法资金”作为贡献依据，是一次精明的法律折中。还能再上诉吗2017年，崔泰源正式提起离婚调解申请、调解全面破裂后，双方由此正式进入漫长的司法诉讼程序。当时，卢素英坚持不愿离婚。2019年，在三名子女全部成年后，卢素英转变态度提起反诉，不再挽留婚姻。彼时她提出的诉求是分割高额财产与精神损害赔偿。公开信息显示，2022年一审判决要求崔泰源向卢素英支付1亿韩元精神赔偿金，并分割665亿韩元财产。由于总额在其整体资产中占比极低，卢素英以判决否定其数十年家庭与间接事业贡献为由，当即提起上诉。2024年二审结果则大幅上调数额，判定崔泰源向卢素英支付精神赔偿20亿韩元（约874万元人民币），财产分割1.38万亿韩元（约63亿元人民币）。一审与二审结果存在巨大反差，在于一二审法院对于SK控股上市公司股权的财产定性，与巨额资产的估值起始时间的争议。这也是这一轰动韩国朝野的“天价离婚案”备受关注的原因所在。崔泰源对于二审结果的不服，使得该案件在2025年进入韩国最高法院三审程序。2025年10月最高法院作出裁定，维持20亿韩元的精神损害赔偿判决，但撤销二审巨额财产分割判决，将财产分割部分发回首尔高等法院重新审理，“夫妻共同财产范围”有待进一步界定。就SK股权定性而言，崔泰源代理方始终坚持，手中绝大部分股份来自父辈传承，不属于夫妻共同经营积累财产，不应纳入分割范围；卢素英一方则主张，34年婚姻周期内她以配偶身份维系财团与家族稳定、借助自家在政坛影响力为集团发展扫清外部障碍，对股权增值存在实质性贡献，要求对半分割对应持股权益。进入2026年，法院先后两次组织双方庭前调解，但调解均宣告失败，最终确定7月24日正式宣判。权小星表示，崔泰源方面理论上还是能上诉，因为韩国法律实行三审终审制，此次首尔高等法院的判决，其实是被发回重新审理的二审，并非终审。“上诉至韩国大法院，通常只能以‘法律适用错误’等理由提出，很难再就财产数额等事实问题争论。”权小星分析道，“而本次判决是在遵循最高法院上次指示（排除不法资金贡献）的基础上作出的，想再找到有力的法律漏洞挑战判决，难度不小。”而且，他还表示，如果继续上诉，一旦败诉不仅可能维持原判，甚至存在判决金额被再次提高的风险，因此崔泰源方面继续上诉的可能性并不大。AI红利推高财产分割争议在崔泰源与卢素英两人婚姻存续的34年间，恰好是SK集团完成转型、跻身全球科技巨头的关键周期。二人1988年结婚时，SK仍以石油化工业务为核心。上世纪90年代，崔泰源推动集团多元化布局，切入通信领域，创立SK电讯，成长为韩国头部电信运营商。21世纪初，SK收购现代电子存储器业务，成立SK海力士，正式扎根半导体赛道。历经行业多轮周期波动，SK海力士持续加码DRAM、NAND闪存研发，稳坐全球第二大存储芯片厂商席位。同期SK版图持续扩张，业务覆盖能源、半导体、通信、生物医药。在此轮由AI算力驱动的存储超级周期里，SK海力士通过此前的市场布局，长期稳定位居行业前列，深度绑定英伟达等头部算力厂商，高端订单供不应求，财报业绩也不断走向新高。在24日这场“天价离婚案”终审前，SK海力士还完成了在美股纳斯达克的上市，通过首次公开募股（IPO）成功募资265亿美元，创下海外企业赴美融资纪录。交易首日，SK海力士大涨13%，收盘市值飙升至1.2万亿美元。崔泰源的商业版图在急剧扩张的同时，个人资产也随之飙升。据彭博亿万富豪指数，崔泰源当前身家约56亿美元，过去一年净资产已翻倍以上。而这些巨额资产的估值核算时间点也一度成为审判的争议所在。卢素英一方主张，应当采用当前股价暴涨后的最新资产核算价值，判定更高比例的财产分割，认可自己对家族和企业增值的贡献；而崔泰源法律团队则认为，卢素英并未参与SK海力士近年在AI赛道的布局，财产分割应当以股价暴涨前的资产估值为准。如果按照卢素英的诉求，当前SK海力士单股股价已超80万韩元，而以崔泰源法律团队坚持的时间点推算，单股股价在16万韩元左右。目前法院尚未明确，9440亿韩元的巨额财产份额将以现金还是股票形式支付。权小星表示，如果以现金支付，可避免因强制出售大量SK股票来筹款而导致的股价暴跌风险，短期围绕在SK集团的不确定性消除。不过，即便如此，法院判决确认了“SK股票属于可分割的夫妻共同财产”这一原则，或为未来财阀股权结构稳定性埋下了长期隐患。

2026-7-24 : 当地时间7月23日，在美国费城举行的2026年国际数学家大会开幕式上，有数学领域“诺贝尔奖”之称的菲尔兹奖正式揭晓。四位获奖者中首次包含两位中国籍数学家：邓煜和王虹。此外，美国数学家约翰·帕登（John Pardon）和加拿大数学家雅各布·齐默曼（Jacob Tsimerman）也分享这一殊荣。 据新华社的报道，邓煜因偏微分方程领域的杰出工作获得菲尔兹奖。王虹因调和分析和几何测度论领域的杰出工作而获奖。 当天，哈佛大学数学系CMSA研究中心博士后研究员杨博闻也在国际数学家大会的现场。在接受第一财经的采访中，他分享了当天的参会感受。 第一财经：当主持人宣布中国数学家王虹和邓煜的名字时，会场的气氛是怎样的？作为华人学者亲历这一历史时刻，你个人最直观的感受是什么？ 杨博闻：今天（23日）一早，我从酒店出发，先参加了一个美国数学学会（AMS）组织的早餐/社交活动。参与者是不久前拿到AMS经费的年轻学者。我在早餐上遇到了另外两个留美中国学者，我们餐后结伴前往宾夕法尼亚会展中心。大概9点，会展中心周围已经排起了长队，半小时以后我们才通过安检进入会场，可见很多人都很期待开幕式上的颁奖仪式。 到达主厅时候颁奖刚好开始，邓煜、帕登、齐默曼和王虹先后获奖。 会场氛围非常热烈，大家的热情似乎没有被之前的名单泄露所影响。我和我刚认识的两位同事都热烈地为四位获奖者鼓掌。 我个人当然非常激动，虽然我一直认为中国人获得菲尔兹奖只是时间问题，但这一刻真的到来时，作为亲历者还是百感交集。 这只是个开始，我相信一定会有更多来自中国的学者在数学领域作出有价值的贡献。另外值得一提的是，另一位获奖者帕登会说汉语，是中国文化的粉丝。据说他的中文可能比很多中国人都好。虽然其中有玩笑的成分，但他在预先录制的获奖视频里也提到了自己对汉语的热爱。 第一财经：王虹证明了困扰学界百年的三维挂谷猜想，邓煜则在希尔伯特第六问题上取得关键突破。从你的研究视角看，这两项工作的难度系数和影响力在菲尔兹奖历史上处于什么位置？ 杨博闻：我的方向虽然是数学物理（邓煜获奖的工作也源自物理），但是利用的工具是代数和拓扑。两位得主都是分析方向的，我完全是外行。相比来说，另外两个非华人获奖者的科研领域反而和我更相关。 四位获奖者的工作都是顶级的，邓煜和王虹解决的都是数学上有名的问题，技术难度也是可见之高。至于在菲尔兹奖历史上的地位，我不确定这个问题是否有正确答案。每个数学研究者的工作都是站在巨人肩头的，一项数学工作的历史价值要看多年以后对后世的影响。很多历史上菲尔兹奖得主的工作都是“越老越有价值”，因为不断有人在他们基础上有新的发现。 第一财经：王虹和邓煜是同年获奖的中国数学家，更是北京大学数学科学学院2007级的同班同学。这是否只是巧合？你认为中国顶尖数学本科教育在培养国际一流数学家的过程中，究竟起到了怎样的作用？ 杨博闻：菲尔兹奖因为年龄限制，获奖者的年龄一般很相近，在同级应该是巧合吧。 本科教育对一个人的影响肯定是很大的。不过数学研究是一个长跑，优秀的数学家一定是克服了一个又一个的困难，也拥有了一个又一个的奇遇，这和修仙小说有点像。本科只是一个早期阶段。 第一财经：丘成桐先生评价说，这是“几十年来的期盼”，同时他也期待“在中国本土培养的学者最终做出最顶尖成果”。你如何看待当前华人数学家在国际前沿的群体性崛起？ 杨博闻：这次菲尔兹奖很有象征意义，但是我认为华人数学家在国际前沿的群体性崛起很多年前就开始了。我在2018年本科毕业时，曾经系统地搜寻过合适的导师人选。那时候我就看到了许多让我心动的目标人选，他们都在自己的数学研究道路上取得了让人激动的成果。近5年来，我看到许多正值壮年的优秀华人学者选择回国任教。他们会招收许多博士生，我觉得很快其中的佼佼者就会让世界看到。 第一财经：王虹曾说自己“并没有一个特殊的灵感时刻”，邓煜则强调“持之以恒的兴趣”。作为同样从中国走向世界的青年数学家，你对正在国内学习数学的年轻学子有什么建议？你认为当下年轻研究者最需要培养的品质是什么？ 杨博闻：我认为要多一点“放纵”，少一点“负罪感”。放任自己去做当下最舒服或最不讨厌的事。在年轻时候，做到这很简单，但随着年龄增长，“放纵”反而变得越来越难，我们习惯了“负罪感”。博士毕业前两年，我曾经患得患失，总怕“missing out”，怕收入低连累了家人；怕一直搬家，让朋友和自己分离。这导致我在博士最后一年完全无心工作，这大概是我记事以来最焦虑的一年。进入博后阶段前，我曾经仔细问过自己，如果后面一事无成，能不能接受这样的现实。我最后的答案是，我根本不应该问自己这个问题：生命的每一刻属于那一刻的自己，选择做自己当下最舒服的事是不需要向任何人解释的，包括不同时空下的自己。我的意思是，就算20年以后的自己对现在自己很不满，现在的自己也不用在乎。

2026-7-24 : 在被污染的语言中寻找“真正的句子” 在《书写的自我》一讲中，巴赫曼进一步讨论了现代作家的位置。她认为，在经历现代历史灾难之后，传统意义上那个能够完整表达自身、确认世界意义的主体已经破裂。作家不能再天真地相信语言，因为语言本身也曾经成为暴力的工具。因此，现代文学面对的任务，不是制造更多语言，而是在已经被历史磨损的语言中寻找一种更切近经验的表达。这也是巴赫曼后来反复讨论的“真正的句子”。 所谓的“真正的句子”，并不是形式上完美的句子，也不是单纯具有文学技巧的表达，而是一种伦理要求：语言必须重新承担经验的重量。在《文学作为乌托邦》这一讲中，她进一步说明，“文学的乌托邦”并不是逃离现实的理想空间，而是在现实内部寻找一种新的可能性。文学不能改变已经发生的历史，却可以改变人们理解历史的方式。 《被暂缓执行的时间》并不是巴赫曼早期创作中孤立的一首诗，而是可以看作她后来写作的起点。它提出的问题，在《三十岁》《温蒂娜走了》《马利纳》以及未完成的《死亡方式》计划中不断展开：历史如何进入个人生命？语言如何承载创伤？一个人的经验如何避免被现成的叙事覆盖？如果说《被暂缓执行的时间》中的沙象征着被掩埋的记忆，那么她后来的小说则进一步追问：是什么样的社会结构，使这些记忆不断被掩埋？ 从诗歌转向小说，并不是巴赫曼创作道路上的一次简单转换。表面上看，《被暂缓执行的时间》（1953）、《大熊座的呼唤》（1956）、《三十岁》（1961）构成了她从诗歌走向散文的过程，但如果从她整个创作轨迹来看，这种划分并不准确。巴赫曼并不是放弃诗歌，而是在不断追问语言可能性的过程中意识到，有些经验已经无法仅仅通过高度凝缩的诗歌形式来承载。她需要进入更复杂的叙事空间，需要一种能够容纳过程、迟疑、反复与思辨的形式，去呈现历史如何进入人的关系、身体和日常生活。 《三十岁》正是这一转变中的关键作品。《三十岁》在今天已成为被解释得最多也最具有影响力的德语散文体作品之一，但在当年刚问世时却风评不佳，甚至有评论家称巴赫曼为“坠落的女诗人”，这在很长一段时间里让她感到挫败。 小说中的人物大多处于一种时间和语言的危机之中。他们面对的不是传统小说意义上的重大事件，而是一种更加隐秘的内部变化。标题“三十岁”并不仅仅指一个生理年龄。对于巴赫曼而言，年龄首先是一种时间经验。当一个人走到某个阶段，会意识到时间并非无限展开，某些选择已经过去，某些可能性无法重新获得。过去不会消失，它会以记忆、责任和未完成的经验重新进入现在。 巴赫曼拥有维也纳大学哲学博士学位，博士论文研究的是海德格尔，后来逐渐受到维特根斯坦的影响。这种变化，并不仅仅意味着她从存在哲学转向语言哲学，而意味着她越来越意识到，人并不是先拥有经验，再用语言表达经验。经验本身，就是通过语言组织起来的。对巴赫曼而言，现代人的困境并不是沉默，而是生活在大量已经失去真实性的语言之中。巴赫曼文学中的冲突往往不是人与外部世界之间的冲突，而是经验与语言之间的裂缝。 在《一个叫维尔德穆特的人》中，主人公是一位法官，一生依靠语言判断事实、区分是非、作出裁决。然而，他渐渐意识到，法律能够整理事实，却不能保证真相。每一句证词都经过叙述，每一次叙述都意味着选择，每一种选择都会改变事实本身。语言不是透明的媒介，它既揭示世界，也不断遮蔽世界。 这种怀疑，在《一切》中变得更加私人。小说中的父亲希望孩子成为真正自由的人。他拒绝陈旧的教育方式，拒绝庸俗的价值观，希望孩子能够拥有一个完全不同的人生。然而，他越是努力，越发现自己正在不断把自己的愿望投射到孩子身上。他以为自己是在给予自由，却一步步剥夺了孩子成为他自己的可能。巴赫曼真正敏锐的地方在于，她并没有把这种失败仅仅归结为父亲的专横，而是看见了语言本身的危险。语言总是比经验更快。它急于理解，急于命名，急于把尚未形成的生命放进已经准备好的概念里。暴力因此并不一定来自恶意，它甚至可能来自最真诚的爱。 这一主题在《温蒂娜走了》中获得了另一种表达。这是巴赫曼最著名的短篇之一，也最容易被理解为一篇女性主义宣言。温蒂娜向“你们男人”发出长长的控诉，拒绝回到那个由男人制定规则、命名一切的世界。然而，如果仅仅把它读成一篇关于性别的小说，就低估了它的复杂性。温蒂娜真正拒绝的，不仅是男人，更是一种已经失去生命的语言。她拒绝那些关于爱情的套话，关于忠诚的套话，关于家庭、幸福、成功的套话。她不断提醒人们，当一种语言已经变成习惯，它便开始遮蔽经验，而不是表达经验。她最终回到水中，象征着她拒绝继续生活在一种已经不能诚实说话的世界里。 这也是巴赫曼后来关于“法西斯主义首先发生在男人和女人之间”这一判断的思想背景。这句话并不是将法西斯主义缩减为性别关系，而是在指出一种结构性的相似。任何取消他人主体性、要求绝对服从、将对方固定化的关系，都包含一种类似法西斯主义的逻辑。她关心的是暴力如何进入日常，而不仅仅是暴力最极端的表现形式。 而“真正的句子”，是能够抵达经验深处、拒绝现成解释的句子。它要求作家不断清除那些已经被社会习惯、意识形态和权力关系污染的表达方式。 这一思路最终在《马利纳》（1971）中达到高潮。《马利纳》是巴赫曼唯一完成的长篇小说，也是她“死亡方式”计划中唯一出版的完整作品。它经常被描述为一个女人如何消失的故事，但这种概括不足以解释它的复杂性。小说真正关注的是：一个主体如何在语言、记忆和关系结构中逐渐失去自己的位置。小说中的“我”是一位女性作家。她拥有语言能力，她写作、谈话、回忆，也不断试图解释自己的经验。然而，她拥有的语言越多，反而越暴露出一种无法真正被理解的困境。她不断表达，却无法真正抵达自己的经验。这构成了《马利纳》的核心悖论：一个人可以拥有大量语言，却仍然无法被听见。小说最著名的结尾，是“我”消失在墙中。马利纳宣布：“这里没有女人。”而最后一句则是：“这是谋杀。” 如果从传统叙事理解，这似乎意味着一个女人被杀害。但巴赫曼重新定义了“谋杀”的含义。它不一定意味着身体上的毁灭，也可能意味着一个人的经验被持续否定，一个人的声音不断被解释、修正和覆盖，最终这个主体无法留下自己的痕迹。这与《被暂缓执行的时间》中“沙命令她沉默”的意象形成呼应：早期诗歌中的沙覆盖语言，而《马利纳》中的墙则成为主体消失的空间。 《马利纳》因此并不是一部单纯关于女性受压迫的小说，而是一部关于现代主体如何被抹除的小说。这也是“死亡方式”计划的核心。巴赫曼原本计划创作一组小说，描写现代社会中不同形式的“死亡”。这里的死亡并不只是肉体意义上的终结，而是主体性的消失，是人在关系、制度和语言中逐渐失去自身位置的过程。 从文化偶像到沉默中的写作 巴赫曼一生中另一个重要主题，是她如何面对自己逐渐成为一种文化符号这一事实。上世纪50年代，她的文学声誉迅速建立，而这种成功同时带来了新的困境：她不仅被阅读，也被观看；不仅被评价，也被塑造成符合时代期待的形象。 1952年“四七社”聚会上的朗诵，使巴赫曼成为德国文学界关注的新声音。后来被反复渲染的故事，是年轻的女诗人在众多男性作家面前极度紧张，几乎无法继续朗读。这一细节逐渐成为她公众形象的一部分：一个敏感、脆弱、带有忧郁气质的年轻女性天才。 然而，这种叙事遮蔽了巴赫曼真正的思想力量。她并不是一个偶然被发现的“诗歌少女”。她拥有哲学训练背景，曾研究海德格尔和维特根斯坦，并长期参与广播工作。作为电台编辑，她对于现代媒介、公共语言和文化传播有高度敏锐的意识。她很清楚，一个人的形象一旦被固定，就可能成为一种新的限制。 1954年，《明镜》的封面报道进一步强化了这种公众形象。年轻、美丽、聪慧、来自奥地利的女性诗人，成为战后德语文化复兴的一种象征。但这种符号化也意味着简化：公众更容易接受一个忧郁的女诗人形象，而不一定愿意面对一个批判历史、质疑语言结构的思想家。 巴赫曼后来常被置于一种浪漫化的天才叙事中，被还原为脆弱、受伤的女性诗人，或被简化为私人情感故事的主人公。但她的作品真正关心的问题远远超越个人悲剧。 1965年，结束与瑞士最著名的德语作家之一马克斯·弗里施的同居关系后，巴赫曼重新长期生活在罗马（此前她曾与战后德国最重要的作曲家之一汉斯·维尔纳·亨策相伴，在意大利生活数年）。传统叙述常将这一时期描述为“孤独”和“衰退”，但如果回到她的创作轨迹，会发现罗马更像是一种主动撤退。离开德国文学公共空间，减少公开活动，意味着她逐渐摆脱那个被媒体和文学界制造出来的“巴赫曼”。在罗马，她不再只是德语文学中的文化偶像。对于一个一生思考主体如何被命名、被解释、被覆盖的作家而言，这种接近匿名的生活状态具有特殊意义。 理解巴赫曼的晚年，也需要避免另一种浪漫化。她并未从文学中消失，而是在罗马继续写作广播剧、小说和文学评论，她完成了晚期重要长篇《马利纳》，并持续推进《死亡方式》计划。 1973年，巴赫曼在罗马的住所发生火灾，她因烧伤引发的并发症去世，年仅47岁。她的死进一步强化了“悲剧女诗人”的神话，但这种解释恰恰重复了她一生试图摆脱的模式：将一个复杂的思想家还原为私人悲剧。 巴赫曼的死亡属于她生命的一部分，却不应成为理解她作品的钥匙。真正重要的是，死之前，她已经完成了一场持续20年的文学探索。她始终在追问，经历灾难后，人还能否说出一句真正属于自己的话。 70多年之后，重读《被暂缓执行的时间》，仍然会被它的力量所震动。它提醒人们，历史不会自动结束，未被面对的问题也不会消失。但巴赫曼的诗并不只是关于灾难的消极预言。在第三节，她转向一种近乎命令式的行动姿态，与第二节关于失去、沉默和告别的意象形成鲜明对照： 不要回头看。 系紧你的鞋带。 把狗赶回去。 把鱼抛回海里。 熄灭羽扇豆！ 最后，诗歌回到单独一行，重复开篇： 更艰难的日子来了。 这里的“更艰难的日子”并不是一个等待降临的末日，而是一种要求人保持清醒的时间。面对无法逃避的历史，人仍然需要行动：整理自己的脚步，承担自己的位置，并在破碎的世界中重新建立与事物的关系。 “被暂缓执行的时间”，最终并不是单纯等待偿还的债务，而是一段要求人继续去生活、去见证并寻找真实语言的时间。 上篇：https://www.yicai.com/news/103278876.html 《三十岁》 上海文艺出版社·字句lette 2026年6月版 《我只会说出黑暗之语》 人民文学出版社·99读书人 2026年5月版 《马利纳》 春风文艺出版社 2025年4月版 《大熊座的呼唤：英格博格·巴赫曼诗合集》 北京联合出版公司·明室Lucida 2024年5月版 《所有的桥都孤独》 人民文学出版社·99读书人 2022年10月版 《心的岁月：策兰、巴赫曼书信集》 中国人民大学出版社 2013年7月版 《巴赫曼作品集》 人民文学出版社 2006年11月版

2026-7-24 : *三大股指全线下挫，科技“七巨头”市值蒸发八千亿；*美长债收益率升至一年半来最高；*布伦特原油站上100美元/桶。周四（23日）美股三大股指全线重挫。随着中东局势持续升级，国际油价大幅飙升；与此同时，投资者消化科技巨头最新季度业绩，其中谷歌母公司Alphabet的财报再度引发市场对人工智能支出持续增加的担忧。截至收盘，道指跌506.93点，跌幅0.97%，报51711.65点；纳指跌553.21点，跌幅2.15%，报25137.69点；标普500指数跌90.66点，跌幅1.21%，报7408.30点。【热门股表现】龙头科技股多数下跌。美国科技股“七巨头”指数收跌约4.8%，七家公司单日合计市值蒸发约7970亿美元。特斯拉收盘重挫14.52%，谷歌母公司Alphabet跌7.13%，亚马逊跌4.57%，Meta跌3.36%，微软跌2.24%，英伟达跌1.56%，苹果公司跌1.30%。上涨阵营中，SpaceX涨2.59%，奈飞涨0.53%。特斯拉股价狂泻。此前这家电动汽车制造商公布的第二季度业绩远逊于市场预期。此外，公司当季运营费用增速快于营收增速。谷歌母公司Alphabet股价同样遭遇重挫。该公司将2026年资本支出预期从此前的1800亿至1900亿美元上调至1950亿至2050亿美元，反映出人工智能需求依然强劲。在过去几个月里，投资者对超大规模云服务商持续加大AI投资的态度已趋于谨慎，因此这一资本开支指引的上调引发市场担忧。其他超大规模云服务商股价周四也普遍下跌，包括Meta、微软和亚马逊。值得一提的是，Alphabet和特斯拉第二季度自由现金流均为负值。存储芯片股纷纷收高。美光科技涨3.20%，SK海力士ADR涨2.56%，科磊涨1.88%，应用材料涨1.60%，泰瑞达涨1.16%，闪迪涨0.69%。华尔街知名科技分析师马克·马哈尼（Mark Mahaney）表示，“目前正处于一个大规模投资周期……投资者更愿意投资那些获得AI投资资金的公司，而不是那些投入大量资金进行AI投资的公司。”英特尔收跌2.23%，盘后一度大涨11%，随后涨幅有所收窄。其盘后公布的第二季度业绩好于市场预期，创下自2011年以来最快的季度营收增速，并给出了超出市场预期的业绩指引。热门中概股以跌为主，纳斯达克金龙中国指数收跌0.57%。富途控股跌6.72%，老虎证券跌2.99%，爱奇艺跌2.42%，阿里巴巴跌2.13%，哔哩哔哩跌1.13%，网易跌0.85%，小鹏汽车跌0.70%，腾讯控股ADR跌0.32%，拼多多跌0.35%，京东跌0.20%，百度跌0.12%，蔚来跌0.64%。上涨阵营中，理想汽车收涨2.06%，新东方涨1.38%。【市场概述】中东局势持续升级，引发市场震荡。据新华社，特朗普日内表示，他正在“认真考虑”重启对伊朗的大规模作战行动。特朗普当天在接受美国阿克西奥斯新闻网站采访时说：“我正在考虑发动一次大规模打击，规模空前。我已接近作出决定。我们已为此做好了一切准备。”他说，伊朗方面“想要谈判”，但目前尚未准备好达成协议，“他们受到的教训还不够深刻”。据央视新闻，美军中央司令部表示，自9天前恢复对伊朗的海上封锁以来，美军已迫使12艘商业船只改变航向，并使1艘船失去航行能力，以阻止船只进出伊朗港口或沿海地区。日内稍早前，央视新闻报道称，以色列国防部长卡茨当天表示，鉴于当前与伊朗的紧张局势不断升级，以色列方面目前已为“所有可能发生的情况”做好了准备。随着油价上涨，美国国债收益率同步攀升。其中，10年期美国国债收益率突破4.7%，升至2025年1月以来最高水平。收益率曲线短端同样走高，2年期美国国债收益率盘中一度触及4.37%。美资投行贝尔德（Baird）投资策略师罗斯·梅菲尔德（Ross Mayfield）表示，从判断美联储未来利率路径的角度来看，2年期国债收益率“可能对市场更为重要”。根据CME FedWatch工具，目前联邦基金利率期货显示，美联储9月加息的概率已超过80%，高于一周前的52%。梅菲尔德认为，“这场冲突的影响很难被忽视，不仅因为油价上涨，还因为整个收益率曲线都承受着上行压力。我认为，从基本面来看，市场仍具备一定的长期、至少是中期的可持续性。但在未来两到三个月里，市场关注的焦点恐怕又将回到伊朗问题上。”富国银行投资研究所（Wells Fargo Investment Institute）高级全球市场策略师萨米尔·萨马纳（Sameer Samana）表示，鉴于中东局势持续紧张可能推高油价、加重消费者负担、增加通胀治理难度，并提升市场波动性，投资者应保持谨慎。在他看来，“油价和汽油价格上涨不仅会削弱消费者购买力，也会拖累整体经济，更会让各国央行抗击通胀变得更加困难。与中东局势趋于缓和的情形相比，各国央行可能需要考虑更快、力度更大的加息。”他补充称：“进入历来表现较弱的秋季行情以及中期选举周期之前，我们一段时间以来一直保持谨慎。中东冲突持续，为投资者重新平衡投资组合、保留更多现金以应对市场可能出现更大幅度的回调，又增添了一个理由。”在投资配置方面，他看好美国大型股以及金融、科技、原材料和公用事业板块；同时建议降低房地产和必需消费品板块的配置比例。【大宗表现】国际油价大幅飙升，双双逼近两个月来高位。WTI 9月原油期货收涨5.36美元，涨幅6.17%，报92.19美元/桶。布伦特9月原油期货收涨6.62美元，涨幅7.04%，报100.69美元/桶。贵金属市场震荡下行。COMEX黄金期货跌2.40%，报4052.30美元/盎司。COMEX白银期货跌3.99%，报57.90美元/盎司。

2026-7-23 : 过去，数据中心是土地、电力、冷却系统与长期客户合同堆叠出来的基础设施资产，而如今，在全球外商直接投资（FDI）审查体系中，它正被重新定义为更敏感的战略资产。 在欧洲，“数字基础设施”已经明确被列为具有战略相关性的领域，荷兰、德国和英国都已经收紧对数据中心投资的审查。在美国，虽然数据中心投资所受到的政策约束相对较少，但美国外国投资委员会（CFIUS）的审查环境并不宽松。在亚洲，部分市场正积极吸引资本，而另一些市场则在收紧对数据、网络安全、外资持股及关键基础设施的管控。 富而德律师事务所反垄断、竞争及贸易业务合伙人博加德（Laurent Bougard）在接受第一财经记者采访时表示，FDI审查与限制正塑造资本流动方向与规模。 近年来，中国互联网大厂纷纷在欧美等地建设和运营当地的数据中心，同时也有专业的数据运营商从2021年起布局东南亚，在新加坡、马来西亚柔佛州、印尼巴淡岛都建了超大规模数据中心园区。 “十年前，外商投资审查主要集中在港口、电站等实体物理资产上；而今天，审查重心已大幅拓展至数据、算法访问权限、核心算力以及AI架构底层的整体基础设施。”他解释说，同时，FDI审查已从看公司所有权转向看对能力（数据、算力、算法、基础设施）的掌控。当某些司法管辖区对特定投资者施加限制时，资本自然会流向其他对AI及算力设施更开放的地区。 审查逻辑的转变 当前，随着对云服务、AI和数据密集型应用的需求激增，数据中心已成为全球基础设施投资的重点。根据麦肯锡的分析，到2030年，全球数据中心为满足计算能力需求，预计需要6.7万亿美元（约合45万亿元人民币）的投入。 数据中心不再仅仅被视为物理基础设施，而是演变为数字经济中的控制点，关乎着数据的存储位置、访问权限、关键服务的韧性程度等。例如，美国政府2025年7月发布的《美国AI行动计划》中强调，迫切需要强大的基础设施来支持AI增长，特别是在能源生产、数据管理和数据中心安全方面。作为实现AI主导地位战略的一部分，该计划呼吁为数据中心等关键基础设施简化许可流程。 这种思路转变对FDI审查产生了重大影响。富而德律师事务所反垄断、竞争及贸易业务合伙人杜宁（Ninette Dodoo）表示，各国监管机构如今不仅关注“谁在投资”，更追问一个更核心的问题：这笔投资究竟能让外国收购方获得什么。她认为，审查机构评估的重心已经从投资者的身份转向交易赋予对方的掌控力与影响范围，比如该交易是否会让外资掌控关键系统、核心产品或客户群体，又会触及哪些资产。 “AI领域的FDI审查与传统行业审查最大的不同，在于它更关注技术能力本身，而非单纯的固定资产——技术资料、模型训练数据、核心研发人员与算力资源，才是审查的核心所在。”锐敏富而德反垄断及外资审查业务顾问葛汶婷补充道，AI相关的FDI审查正在与出口管制、网络安全、数据保护及国际制裁等现有监管机制深度融合，这些机制将在未来的AI外资审查框架中扮演越来越重要的角色。 以数据中心为例，杜宁解释说，当外国投资者在本土以外的司法管辖区投资数据中心时，监管机构的核心关切集中在两个方面，一是数据与设施的访问及控制权限，二是服务运行的韧性，即数据中心能否在需求暴增时保障AI与云服务的持续供应。 分化的监管图景 在具体司法管辖区层面，监管路径的分化清晰可见。 欧洲整体正朝着更严格、更协调的方向收紧审查，但成员国的具体门槛差异明显。荷兰作为西欧最大的数据中心枢纽之一，已对装机容量不低于50兆瓦、收购表决权30%及以上的数据中心交易设定强制申报要求，且不设本土或欧盟投资者豁免；2022年起，荷兰进一步对70兆瓦以上的新建超大规模数据中心实施全国性暂停禁令。 德国的审查门槛则更低，3.5兆瓦装机容量的数据中心投资即可能被纳入安全审查，叠加欧盟《关于在欧盟实现高度统一网络安全措施的指令》（即《NIS2指令》）落地，合规成本显著上升。 英国目前仅对服务于特定公共部门机构的数据中心进行外资审查，但政府计划在未来一到两年内，将所有第三方运营的数据中心全面纳入审查范围。 美国呈现出更为开放的姿态，根据2025年美国和沙特阿拉伯合作公告，沙特阿拉伯数据中心公司DataVolt将投资约200亿美元用于在美国建设AI数据中心和相关能源基础设施。麦肯锡分析显示，到2030年将有约2.8万亿美元投入美国数据中心基础设施。 但富而德律师事务所提醒称，开放并不意味着审查宽松。只要交易赋予外国投资者对敏感数据、关键基础设施或政府客户资产的控制权、治理权、信息访问权或运营影响力，CFIUS的审查依然极为严格，政府对此前达成的安全缓解协议容忍度也在降低。 亚洲的监管图景则更为复杂。例如，2026年5月，日本国会通过了《外汇及外国贸易法》（FEFTA）修正案，将间接收购、外资持股比例及网络安全敏感行业纳入更严格的审查范围，并计划设立类似美国CFIUS的跨部门审查机制。 杜宁对第一财经记者称，评估监管风险时，投资者必然会权衡哪些区域在积极吸引资本。她举例称，美国依然吸引了大量资本与科技初创企业；欧洲也在加大对AI的投资，试图避免在技术竞争中落后；亚洲在AI工作负载、云计算部署及5G普及推动下，正经历数据中心建设热潮。 “但亚洲内部的FDI监管格局高度非均质化：部分市场积极寻求外资建设基础设施，而另一些市场则在持续收紧对数据安全、网络安全、关键基础设施外资所有权及国家安全的审查。”她总结道，对拟在海外投资数据中心的中企而言，“监管环境是否开放、是否积极鼓励资本流入”，已与“法律风险评估”同等重要。 中企出海的应对 面对欧盟更为严格的审查机制，计划出海布局数据中心的中国企业应当如何应对？ 葛汶婷建议称，在当前欧洲的FDI审查环境下，数据中心与AI领域不存在绝对的“低风险通用路径”。她解释说，由于欧盟缺乏“一站式”审查机制，各成员国的裁量标准与审查流程差异较大。但基于实践经验，她将理想的低风险组合概括为：明确的被动投资安排，加上目标资产隔离敏感客户与数据，由本地团队负责运营，并在早期与监管机构保持透明沟通。 具体来说，相比取得控制权，非控制性的少数股权风险较低。此外，若目标数据中心不服务于国防、应急服务、医疗等关键基础设施领域，且不承载具有国家战略意义的高敏感数据，审查风险会大幅降低。第三，与本土可信运营商成立合资企业，并实现合资企业的本地化治理，可显著提升监管接受度。第四，审慎评估绿地投资。葛汶婷解释说：“过去绿地投资被认为风险较低，但在当前的欧盟监管与AI关注度下，新建项目未必是绝对的安全路径。” 博加德补充说，最简单的路径并非取决于“交易架构”，而取决于“标的资产的敏感度”——选择收购非敏感资产，永远是降低风险最直接的方式。他还提醒，在非敏感行业中，能够在欧洲当地新增产能的绿地投资，相较于直接收购现有资产，往往能获得更积极的政策对待；而《外国补贴条例》（FSR）尽管通常不直接对绿地投资设定强制申报义务，但如果投资落入高敏感或高审查行业，无论采取何种交易形式，都必须做好应对严格审查的准备。

2026-7-23 : 继丘成桐、陶哲轩等大师之后，中国数学界迎来了又一重大历史性时刻。当地时间2026年7月23日，四年一度的国际数学家大会（ICM 2026）在美国费城开幕，大会揭晓2026年菲尔兹奖获奖名单。来自法国高等科学研究所及纽约大学的王虹教授与芝加哥大学的邓煜教授双双斩获这一最高荣誉。这也是该奖项历史上首次有两名来自同一国家、同一年级的青年数学家同时登顶。两位新科得主均出生于1990年前后，且同为北京大学数学科学学院2007级本科校友。1月在上海，金叶子/摄他们攻克了什么难题？2025年2月，王虹与同伴用一篇长达127页的论文，宣告证明了困扰数学界上百年的“挂谷猜想”。“挂谷猜想”的证明无疑是近年数学界的一大突破。在众多杰出华人数学家中，证明了“挂谷猜想”的王虹摘得第十届世界华人数学家大会金奖。王虹在调和分析与几何测度论领域深耕多年，此前她与合作者127页的论文，解决了这个自1917年演化而来的几何难题，为经典的“挂谷针问题”在三维空间中画上了圆满句号，并且其影响辐射至傅里叶分析、组合几何等多个领域。在今年1月于上海举行的第十届世界华人数学家大会（ICCM）期间的媒体见面会上，谈到她的成果她谈到，“其实也没有一个特殊的灵感时刻。”王虹坦言，最初甚至并未想过要直接攻克这一猜想，只是对菲尔兹奖得主陶哲轩博客中记录的想法进行严谨论证。这是一个漫长且充满不确定性的过程，随着工具的成熟和框架的清晰，她和科研伙伴在论证过程中逐渐确认是可以证出来的，“并没有一个特别兴奋的时刻，情绪比较平均”。同样是北大2007级的校友邓煜，则是补上了跨越125年的数学难题的最后一环。2025年，一项困扰数学界125年的难题——希尔伯特第六问题，取得了关键性突破。华人数学家、芝加哥大学教授邓煜与其合作者，通过严格的数学推导，首次完成了从微观粒子系统到玻尔兹曼方程之间长期悬而未决的关键证明。这一成果不仅贯通了物理学从微观到宏观间的逻辑链条，也为邓煜赢得了2025年世界华人数学家大会金奖。在1月的ICCM采访中，菲尔兹奖首位华人得主、大会主席丘成桐接受第一财经在内的媒体采访时，对获得金奖的的王虹和邓煜就抱有期待，他彼时还给出一个判断：未来5到10年，中国将成为数学强国。“ICCM二十八年前大会刚创办时，中国数学家涉猎的领域还很狭窄。如今，数论、代数、几何等各个方向都已呈现出多姿多彩的局面。”会议期间，菲尔兹奖首位华人得主、大会主席丘成桐接受第一财经在内的媒体采访时给出一个判断：未来5到10年，中国将成为数学强国。丘成桐在多年的实践中发现了一个现象：在12岁左右这个年龄段，中国顶尖少年的天赋、直觉与“天马行空”的思维能力，丝毫不逊色于美国或其他任何国家的同龄人，并不缺乏具备原始创新潜力的“幼苗”。“这个群体数量巨大，如果其中有三分之一能最终成才，就是国家了不起的财富。”丘成桐说。“数学的精髓在于方法论的演进。一个问题可能有十几种解法，每一种解法都可能孕育出新的数学分支。”他说，当下的教育模式往往只允许一种标准答案，这种排他性的训练实际上是在禁止学生思考“其他的可能性”。长期接受此类训练的学生，习惯于在既定框架内寻找最优解，却丧失了提出新问题、开辟新赛道的能力。

2026-7-23 : 今年6月，中国汽车品牌在欧洲市场的新车注册量再次超过日本品牌。欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，在欧盟、欧洲自由贸易联盟及英国市场，中国主要车企合计销量已连续两个月超越日系车企，继5月首次实现反超后，差距从约8000辆扩大至约1.3万辆。 最新登记数据显示，6月欧盟、欧洲自由贸易联盟及英国区域新车总销量达到约141万辆。当月统计范围内，吉利集团、上汽、比亚迪、奇瑞、零跑五家中国车企合计销售新车171,630辆，总的市场份额约为13%，并较去年同期上升了约5.1个百分点；丰田集团、日产、铃木、马自达、本田、三菱六大日系品牌合计销量158,540辆，市场份额约为11.1%。 中国品牌当月终端销量较日系品牌多出13,090辆，中国品牌在欧洲进一步加速，将日本品牌甩在身后。 拆分品牌数据能够看到阵营内部明显的分化。日系阵营中，丰田集团依旧保持体量优势，当月销量接近8.9万辆，在区域市场依旧拥有稳固基本盘。其余日系品牌销量分布较为分散，日产以2.46万辆紧随其后，铃木、马自达销量处于1.7万辆区间，本田、三菱规模相对更小，分别为6,093辆和4,559辆。 值得注意的是，在欧洲车市的整体增长氛围中，各大汽车集团仅有日产和三菱两个集团出现逆势下滑。其中日产同比下滑4.9%，三菱下滑31.0%。 整体来看，日系品牌依靠燃油与混动车型维持市场存量，纯电动产品投放节奏偏慢，难以匹配欧洲持续走高的新能源购车需求，增长空间受到约束。 中国车企梯队呈现多点增长态势。吉利集团以49,244辆排在中国品牌首位，上汽、比亚迪销量处于3.8万辆级别，奇瑞销量32,455辆，零跑实现12,829辆的销售规模。 中国车企正依托差异化产品布局拓展市场，比亚迪重点投放纯电与插混车型，上汽持续运营MG品牌渠道网络，奇瑞通过多产品序列覆盖不同价位区间，零跑依托合作生产模式快速铺开销售网点。 销售规模反超的背后，是中国车企持续推进欧洲本地化落地。多家企业正在推进生产基地规划与建设，比亚迪匈牙利工厂进入投产筹备阶段，上汽敲定西班牙新建工厂计划，吉利探索与海外车企共享产能，零跑借助合作工厂实现车型本地生产。 最新的消息是，吉利汽车于7月23日盘后在港交所公告，拟2.21亿欧元入股福特西班牙工厂，组建欧洲造车合营公司。本土化生产布局推进，可以帮助企业缓冲进口关税带来的成本压力，缩短交付周期，适配区域日趋严格的碳排放与本地含量相关法规。 但市场份额阶段性变动，不代表日系品牌竞争力快速衰退。尤其是丰田积累数十年用户基础，混动车型依旧拥有稳定消费群体，品牌口碑、零部件供应体系仍具备优势。目前，丰田的市场份额为6.3%，高于中国车企排名前二的吉利和上汽销量之和。 此外，从总量来看，无论是中国品牌还是日系车企，在欧洲市场所占份额仍显著低于欧洲本土车企。大众、Stellantis和雷诺三大集团的品牌占比虽有微降，仍然分别维持在24.6%、13.6%和10.5%的水平。

2026-7-23 : 百济神州（ONC.US、06160.HK、688235.SH）的美国生产基地启动两年后，公司再次选择扩建。 7月23日，百济神州宣布，将追加投资3亿美元，扩建位于美国新泽西州霍普韦尔普林斯顿西部创新园区的旗舰生产基地和临床研发中心，新增小分子药物生产能力。 此次新增的产能将支持公司多个血液肿瘤项目，以及乳腺癌、妇科肿瘤、肺癌、肝癌、消化道肿瘤和其他瘤种的管线项目。 百济神州在美国首建生产基地，计划始于2021年，此后，霍普韦尔生产基地和临床研发中心于2024年7月正式启用，用于生物药的生产。根据百济神州2025年年报，公司的PD-1单抗替雷利珠单抗已在美国进行预期的商业化生产。 本次扩建完成后，该基地总投资将超过10亿美元，将成为集生物药与小分子药物生产于一体的综合性生产基地。 对于百济神州而言，如果在美国自主生产泽布替尼的话，一定程度也可以规避关税政策潜在影响。 2026年4月2日，美国白宫宣布，美国总统特朗普当日签署了一份文件，依据《1962年贸易扩展法》第232条款，美国将对部分进口专利药及其相关活性药物成分（API）加征100%的关税。不过，该关税政策并非立即生效。本次发布的文件同时提供了豁免或下调关税的路径，核心意图仍是使制药企业与白宫就药品价格和产业回流等达成协议。 值得一提的是，或为规避贸易战影响，自2025年以来，跨国药企们密集宣布在美国扩建生产基地。 百济神州有一半以上的收入来源于美国市场，公司的明星药物泽布替尼美国的销售额贡献的比例最高，这是一款小分子药物。以2026年一季度为例，百济神州产品收入实现15亿美元，泽布替尼在美国市场的销售额就达到7.61亿美元。 当前，百济神州在美国市场供应的泽布替尼，有部分是委托医药生产外包公司Catalent生产等。 除了霍普韦尔基地，百济神州已在中国苏州及广州分别建立起小分子药物和大分子生物药生产基地，如广州基地生产的替雷利珠单抗已出口至印度尼西亚、印度、韩国、澳大利亚等国际市场。

2026-7-23 : 近日法国出台了“反超快时尚”法，针对“超快时尚”服饰产业及平台提出了一系列限制性要求。法国政府官员明确表示，立法首要管控对象是希音、特木、速卖通等跨境电商平台。对此，22日，商务部新闻发言人表示，中方注意到，法国近日出台的“反超快时尚”法对中资跨境电商平台采取了歧视性限制，以立法方式严重扭曲公平竞争，中方对此表示严正关切。商务部新闻发言人表示，我们敦促法方恪守世贸组织规则，立即纠正上述歧视性做法，为中资企业提供公平、透明、非歧视的营商环境。中方将密切关注相关立法实施细则制定与落地执行情况，一旦中国企业合法权益受到侵害，中方将采取必要措施予以回击。刚从欧盟进行中欧产业合作调研回国的对外经济贸易大学法国经济研究中心主任、巴黎索邦大学博士生导师赵永升对第一财经记者表示，法方制定的该“反超快时尚”法，是以制定环保和可持续标准为理由，旨在遏制快时尚兴起的法案，简言之，该法案拟规定对大规模生产的纺织品征收单件费用，并禁止为“超快时尚”品牌进行广告宣传，包括禁止社交媒体网红为其推广等等。“已构成了对华贸易壁垒”近期，法国议会通过了一项旨在遏制超快时尚兴起的法案。该项法案针对“超快时尚”（ultra-fast fashion）设定了两个判定标准：投放市场的服装数量，以及服装维修成本与购买价格的比例。赵永升介绍道，这项新法律是法国监管快时尚类产品的法律框架的一部分。据记者查阅，该框架还包括2020年的《反浪费法》，该法引入了对产品进行维修的经济激励措施，以促进循环经济；以及2021年的《气候与韧性法》，该法强制要求包括纺织业在内的特定行业进行环境标签标识。简言之，上述法案规定，将根据每件产品的环保评分，规定触发罚款的条件和金额。而一些知名的非欧洲平台，将面临罚款。根据规定，罚款将于2026年9月1日生效，每件产品罚款金额最高为12欧元。自2030年起，罚款金额将进一步提高至20欧元，罚款上限为税前价格的50%。例如，2026年，一条牛仔裤将被处以9欧元的罚款，到2030年罚款将超过17欧元。据报道，该法令适用于在一些亚洲电商平台销售的男士平角内裤、三角内裤、女士内裤、袜子、衬衫、牛仔裤、裙子、连衣裙、泳装、外套、夹克、裤子、套头衫、T恤和Polo衫。同时，为打击欺诈行为，总部位于国外的公司将被要求在法国指定一名代表，负责处理生产者延伸责任制下的义务。此外，还需对产品进行再利用。目前，该法令目前在进行公众咨询，截止日期为7月底。实际上，该法案已经提出了两年半，当下是经过修改的版本，旨在收紧对超快时尚的监管，但据法国媒体报道，该法案豁免了Primark、Zara和H&M等所谓的快时尚公司。法国国内，也有人批评该立法放过了Zara等欧洲及法国本土公司，法国议会两院的一些左翼议员在投票时选择了弃权。法国绿党议员富尼耶（Charles Fournier）就表示，最初的法案已被“大幅缩减”，并指出Zara和H&M等品牌“并未成为可持续时尚的典范”。由多个组织组成的联盟“停止快时尚”（Stop Fast Fashion）也批评该法案与最初提出的版本相比已“大打折扣”。商务部新闻发言人表示，中方认为，该法以制定所谓“环保”和“可持续”标准为名，行排他性措施为实，涉嫌违反世贸组织非歧视原则，已构成了对华贸易壁垒，严重背离法国对外标榜的公平竞争和自由贸易准则，不仅将损害中方企业的正当合法权益，更将伤及法国消费者的切身利益。欧委会对法案广告相关条款提出疑问如前所述，该法案还包括广告禁令，即禁止为涉及“超快时尚”模式的产品投放广告，同时也禁止直接或间接宣传从事此类模式的品牌。而从事电子商务影响活动的个人（即“网红”或意见领袖），无论是否获得报酬，均被禁止推广被归类为“超快时尚”的产品或销售此类产品的品牌。违规者将面临最高10万欧元行政罚款。据报道，目前欧盟委员会已对该法案中的广告相关条款是否符合欧盟法律提出了质疑。提出该法案的中右翼议员维奥兰（Anne-Cecile Violland）表示，法国政府认为，这些条款所依据的原则与针对酒精或烟草广告的监管原则类似。但她也表示，如果欧委会持反对意见，法国将无法实施这一措施。赵永升对记者表示，总体而言，法国此次法案以立法方式严重扭曲公平竞争，希望其能够为中资企业提供公平、透明、非歧视的营商环境，同时，中欧之间在具体产业方面的合规要求不同，法国乃至欧盟近年来将环保同纺织业相连的情况下，在此方面陆续出台了一系列法规法条，譬如欧盟近期还出台了一项“大型企业不得销毁滞销或被退货的服装和鞋类产品，而应优先选择再利用、捐赠或回收等方案”的法规，虽然该法规最终执行情况成疑，但这类欧盟及其成员国近期的政策方向，应当引起对欧纺织品出口企业的足够注意。

2026-7-23 : 进入英国市场不到两年，创维汽车就已“哑火”。 据英国当地媒体报道，中国汽车制造商Skywell汽车在英国市场的销售已暂停，其英国进口商创新汽车（Innovation Automotive）已于近日停止运营。报道称，英格兰和威尔士所有16家现有的Skywell经销商均已获悉关闭通知。 在Skywell的英国官网上，Skywell自称隶属于价值数十亿美元的创维集团，是中国新兴的全球汽车品牌之一。 Skywell于2024年12月开始在英国市场接受BE11 SUV订单，但当年仅注册了六辆。BE11 SUV也是该品牌在英国仅有一款车型，售价31,990英镑（约合人民币29万元）。数据显示，目前在英国注册的Skywell车辆仅127辆。 此前，英国当地媒体还报道了英国十大保险公司中只有一家愿意承保Skywell BE11，原因是对其可维修性及未来价值的担忧。 从国内市场看，创维汽车也在激烈的竞争中处于不利地位。 懂车帝援引的乘联分会数据显示，今年上半年，创维汽车总销量387辆。2025年，品牌全年总销量不到4000辆。 Skywell汽车是近几个月内第二家在英国市场遭遇困境的中国汽车品牌。今年4月，长城汽车旗下的欧拉品牌因销量不佳退出英国市场。根据此前的消息，长城汽车英国进口商国际汽车仅向英国买家交付了542辆欧拉03。 但从整体情况看，中国品牌正在英国获得更大的市场份额。 根据汽车制造商与贸易商协会（SMMT）发布的最新数据，英国新车市场在六月持续复苏，注册量增长11.4%，达到213,166辆，创下自2019年以来最佳表现。其中TOP10中，来自中国的上汽MG旗下的HS和奇瑞旗下的JAECOO 7 分别以3,246辆和3145辆的销量位列第六和第七。 欧洲汽车制造商协会（ACEA）近期发布的统计数据显示，2026年5月，中国车企在欧洲（欧盟27国+英国+欧洲自由贸易联盟）的月度新车注册量首次超越日本车企。乘联分会秘书长崔东树此前在接受第一财经记者采访时表示，欧洲电动化持续提速，更有利于在纯电、插电式混合动力领域深度布局的中国车企。

2026-7-23 : 近日，河南一位极氪车主在跨境自驾时，车辆因长期处于海外定位状态，车机弹出强制提示界面、智能功能暂时受限，相关话题引发市场对新能源汽车远程风控机制的广泛关注。针对“海外锁车”风波，7月23日，极氪方面向第一财经记者回应称：“经核实，该车辆因定位显示在海外区域，触发了车机内置的安全保护机制。系统将先行弹窗提醒；若定位状态持续无变化，车机界面会进一步出现强提示画面。”极氪方面表示：该机制为行业内普遍采用的防盗防损措施，旨在保障车主财产安全，同时符合各国法规要求及车辆进出口管理秩序，可有效防范因走私、盗抢等导致的车辆安全风险。该保护机制不会对车辆动力、制动等核心行驶系统产生任何影响，不存在“车辆被锁”或“无法驾驶”等情况。充电口盖可通过直接按压开启，油箱盖可通过长按车内双闪实体按键5秒进行物理解锁，全程无须依赖车机操作。极氪方面表示，通常情况下，触发该机制后，经核验确为车主出境自驾等合规使用场景，可通过授权码解除提示。此次事件也暴露出跨境自驾风险告知方面的短板。涉事车主反映，此前曾在保养时告知门店欧洲自驾计划，却未收到相关风控规则提醒。对此，极氪方面表示，目前涉事车辆已完成核验，车机强提示已解除。公司正与车主保持密切沟通，积极协助解决后续事宜，并将结合用户反馈持续优化安全策略，提升跨境出行体验。在新能源汽车智能化、网联化深度普及的当下，基于定位的远程风控与地理围栏技术已被多家车企用于车辆资产保护。如何在防盗合规需求与私人车辆合法出境使用权之间取得平衡，正成为行业亟须细化完善的重要课题。

2026-7-23 : 美国能源部当地时间周三（7月22日）宣布，美国与沙特阿拉伯签署了一项价值数百亿美元、为期30年的民用核能合作协议。 新华社援引报道称，协议中一项关键条款规定，如果美国和沙特联合研究认定有必要，美国企业将在沙特建造一座铀浓缩设施。 “美国能源部长赖特与沙特能源大臣萨勒曼亲王签署了一项和平利用核能合作协议（通常称为‘123协议’）以及一项配套的双边保障监督协议。”美国能源部在当天的声明中说，“这两项协议共同为一项为期数十年、价值数十亿美元的伙伴关系奠定了法律基础，该伙伴关系将推动包括核不扩散在内的多项优先经济与战略目标的实现。” 赖特在声明中说，协议“坚持了核安全与核不扩散的最高标准，同时依托于全球顶尖的核技术与科学家，这些技术与方案均是在美国本土设计研发的。” 详细内容仍不明 尽管能源部并未透露该协议内容的详细信息，美方官员透露，这项新协议包含旨在防止沙特将核燃料浓缩至武器级水平的??保障措施。但是，美方官员也承认，协议中包含一项豁免条款，使沙特免于接受严格国际核查，取而代之的是，敏感核查将由美方团队根据协议条款进行。 由于该协议不包含常规的国际核查机制，总统特朗普必须签署一份单独的国家安全豁免令，以推动协议的落实。随着协议的签署，相关细节将提交给美国国会，国会将有90天的时间对此采取行动。 据报道，分析人士称，即便国会投票反对实施该协议，总统也可以否决这一反对意见。 分析人士还称，该协议的最大受益者之一是美国老牌核能企业西屋电气，该公司也是沙特寻求建造的大型轻水反应堆的制造商。 协议中还包含旨在赋予其他美国企业竞争优势的供应链条款，这些企业涵盖了铀矿开采以及反应堆建设所需零部件的制造等领域。 然而，分析人士称，美国的核能供应链多年来已严重萎缩。此前，由于项目成本超支和工期延误导致用户承担了数百亿美元的额外费用，公用事业公司纷纷停止了核电站的建设。 据知情人士透露，该协议明确倾向于在核电站建设与开发的所有阶段优先采用美国供应商，但并未禁止沙特在必要时从其他地区寻求材料、零部件及技术支持。 反对声音 根据该协议，两国同意在两年内研究在沙特本土进行铀浓缩是否可行且必要。然而，核能支持者称，如果特朗普政府及其他各国大幅扩大全球核能发电规模的计划得以实现，全球核燃料供应将很快耗尽。 “一份糟糕的美国与沙特核协议即将提交国会审议，这项议程延续自拜登政府。”国家安全智库“保卫民主基金会”防扩散问题学者斯特里克（Andrea Stricker）在社交平台上写道，“国会应当予以否决。若未能阻止，人们只能寄望于下一届政府能扭转这一政策，以免造成难以挽回的损害：如削弱核保障措施、为其他国家树立负面先例，以及未能遏制核浓缩与后处理技术的扩散。” 曾担任美国前总统拜登和奥巴马中东问题顾问的内弗（Richard Nephew）表示，将国际核查人员排除在外的做法将开创一个令人担忧的先例。因为尽管美国核查人员有能力对核活动进行严格审查，但美国的对手不太可能信任他们的核查结果，并可能选择放弃接受国际原子能机构（IAEA）的核查。 国会议员们已开始对这一框架提出批评。加利福尼亚州民主党众议员谢尔曼（Brad Sherman）在周三众议院外交委员会的一次听证会上表示，他曾发起的《禁止向沙特阿拉伯提供核武器法案》要求，任何与沙特达成的协议都必须先获得国会的明确批准。 路易斯安那州共和党参议员肯尼迪（John Kennedy）则称，即便只是沙特阿拉伯未来可能进行核浓缩活动，也足以迅速改变该地区乃至更广范围内的力量平衡。

2026-7-23 : 在今年由人工智能（AI）热潮带动的一波大涨后，韩国股市总市值约4.1万亿美元。随着杠杆交易持续升温并加剧市场波动，投资者加强监管的呼声不断升高。 7月16日，韩国金融服务委员会、财政部和韩国央行举行联合会议后决定，收紧韩国单一股票杠杆交易保证金要求，最低保证金从1000万韩元提高至3000万韩元，且仅认可现金作为保证金。此外，韩国将禁止新的单一股票杠杆产品上市。韩国金融服务委员会主席李亿远此前表示，监管部门正与相关机构密切协商，以加强投资者保护并维护市场稳定。 然而，追逐风险的散户投资者正涌向差价合约（CFDs）。这一杠杆工具过去曾给市场造成严重损失，加剧了投资者对韩国股市波动时突然平仓的担忧。CFDs在美国不允许散户投资者持有。 CFDs复苏，规模接近峰值 根据韩国金融投资协会的数据，截至周一（7月20日），韩国综合KOSPI指数的CFDs的持有量在过去一年中跃升了近三分之二，达到约3.3万亿韩元（22亿美元）接近峰值，它们的杠杆率可能高达2.5倍。在单一股票层面，过去一年的流量追踪了市场的明星股：SK海力士的CFDs的持有量飙升了近2500%，达到2350亿韩元。三星电子的持股量跃升了五倍，达到2170亿韩元。 CFDs是一种以资产价格变化差额进行结算的金融衍生品，交易者无需实际持有标的资产即可参与市场涨跌，被广泛应用于股票、外汇、指数、大宗商品以及加密货币市场，并通常结合杠杆机制放大交易敞口。CFDs的核心结构包括保证金、杠杆、点差、隔夜费用以及强制平仓机制，本质属于价格波动交易工具，而非资产所有权转移。CFDs的核心吸引力在于，投资者只需投资头寸价值的40%，即可获得全部市场敞口。 投资者和分析师警告了CFDs的风险，因为CFDs与单股杠杆一样，会增加整体杠杆率，增加系统性风险，如果投资者被迫平仓，可能会放大波动性。骏利亨德森（Janus Henderson）的多元化另类投资团队的投资组合经理斯波林（Natasha Sibley）称，CFDs曾在2023年造成韩国股市动荡，此次复苏正值不稳定时期。 “系统中整体杠杆率的增加无疑会增加风险。如果通过CFDs或保证金贷款持有韩国芯片股的其他投资者被迫清算，这些杠杆类产品确实会进一步对股价产生影响，并放大价格走势。”他称。 分析师警示历史重演风险 CFDs对市场的影响与杠杆ETF相似：投资者的交易对手（通常是银行）需要对冲自己的风险，通常是通过持有标的股票。这意味着，强制解除客户的CFDs头寸将引发对标的资产的强行抛售，加剧交易，就像杠杆ETF的再平衡一样。不同的是，ETF的再平衡每天都在发生，而CFDs是当投资者面临追加保证金时，由于CFDs的解除而导致的强制平仓就会发生。金融机构Arkevium Capital的首席投资官瓦萨（Maxence Visseau）表示，这使得CFDs对市场的影响“更加动荡和暴力”。并且，这种由CFDs引发市场巨震的情况以前也发生过。 2023年，CFDs头寸的触发追加保证金，导致几只韩国天然气股票连续几天创下每日最大跌幅。当时，超过96%的产品交易来自散户投资者，抛售引发了韩国监管部门的打击，导致CFDs持有量暴跌至历史最低水平。 由于其风险以及过去曾经引发大动荡，美国已禁止非专业投资者持有CFDs。但在韩国，那些在五年内每月至少有3亿韩元股票或衍生品余额的普通投资者也可以参与CFDs交易。 瓦萨称，韩国股市一段时间以来的大涨令它们更受欢迎。虽然与3.9万亿美元规模的韩国股市相比，韩国CFDs规模仍然很小，但正如保证金贷款上个月达到峰值导致此后的杠杆ETF平仓，加剧市场动荡一样，“这一幕似曾相识”，投资者需要注意风险。 韩国资本市场研究所（Korea Capital Market Institute）的金融服务部负责人Lee HyoSeob称，“如果CFDs的所有头寸都是朝着一个方向建立的，当无法满足保证金要求时，强制清算就会启动，这可能会进一步放大波动性。”

2026-7-23 : 在半导体出口的强势带动下，韩国二季度经济增速依旧抢眼。 23日，韩国央行最新公布的数据显示，该国第二季度实际国内生产总值（GDP）较第一季度增长0.6%，同比增速预计为3.5%。 值得注意的是，无论是环比还是同比，韩国二季度GDP初值都略低于第一季度。今年第一季度，韩国GDP环比增长1.8%，扭转了去年第四季度的萎缩态势，同比增速也达到3.8%，创下自2021年第四季度以来的最快增速。 对于增速的放缓，韩国央行认为强劲的出口抵消了持续存在的中东紧张局势带来的下行压力。与此同时，韩国财政部也看好下半年出口走势，已将今年韩国全年GDP增速锁定在3%左右。 半导体出口仍是主要引擎 具体来看，二季度韩国出口环比增长1.4%，主要由半导体出货增长带动；进口增长0.8%，受汽车、机械及设备增长推动。其中，净出口对第二季度GDP增长贡献了0.3个百分点。 分析认为，人工智能（AI）产业快速发展带来的半导体需求，仍是支撑韩国经济增长的重要动力。近年来，随着全球AI服务器建设加速，存储芯片需求持续增加，韩国半导体出口步入“超级周期”，不仅增势强劲，同时也成为推动出口和经济复苏的重要支柱。 数据显示，韩国上半年半导体出口大幅增长，带动贸易表现改善，贸易顺差达到1383亿美元。其中，“存储双雄”三星电子和SK海力士等企业受益于AI相关芯片需求增长，出口竞争力进一步增强。 6月，韩国出口额达到创纪录的1022.5亿美元，同比增长70.9%，首次突破1000亿美元大关。其中半导体出口额飙升近两倍，达到创纪录的448.2亿美元。 半导体行业的强劲出口，在一定程度上也弥补了中东冲突在二季度对韩国经济的全面影响。韩国是全球最依赖能源进口的经济体之一，对油价上涨和进口成本上升高度敏感。鉴于2月底爆发的中东冲突对经济产生溢出的效应，部分抵消了半导体“超级周期”带来的收益。比如，彼时油价高企对韩国国内的物价产生上行压力。 韩国产业通商部21日表示，已确保7~8月原油到货量达到去年平均水平的110%以上，确保9月到货量达到去年同期的90%以上，预计韩国的原油供应至9月底不会出现较大问题。 韩国政府认为，AI驱动的芯片需求正通过企业盈利改善、投资扩大、工资及税收增加等渠道，越来越多地外溢至整体经济，从而缓冲了外部逆风的冲击。 韩国经济学家权孝成（Hyosung Kwon）认为：“本次GDP报告很可能使韩国央行在8月会议上将加息提上议程。我们此前预期按兵不动，现在基准预测为加息25个基点，但仍认为这是一次势均力敌的决策。” 韩国央行上周刚刚进行了三年多以来的首次加息。近期一项经济学家调查显示，市场预期10月前还将有一次加息，少数预测认为央行或在8月27日的议息会议上率先采取行动。 内需不足与关税变量 内需不足，一直是拖累韩国经济增速的主要压力之一。韩国央行此次公布的数据显示，二季度，韩国私人消费环比增长0.4%，对GDP贡献仅为0.2%，一季度私人消费增速达0.6%。 在此次数据公布前，一项对韩国国内24位经济学家的调查就已显示，内需疲软将成为拖累二季度增速的核心因素。调查认为，尽管韩国的出口在全球贸易环境中表现强劲，为经济提供了重要支撑，但这一外部动能尚不足以完全对冲国内消费与投资端的疲弱。出口与内需之间的“剪刀差”格局，凸显了韩国经济复苏基础仍不均衡。 韩国证券分析师此前也多次警示韩国经济中“出口强、内需弱”的现象。韩国DB证券的多份研报均强调，由于韩元对美元汇率长期盘踞在疲弱区间，促使出口企业更倾向于将美元计价盈利留存海外，而这一趋势正在削弱家庭收入、民间消费和本土投资等关键经济活动，“当前的汇率情况不仅未提升韩国整体经济增长的质量，反而会加速资本外流，并固化低增长与内需不振等结构性问题。” 此外，近日，美国关税不确定的阴影再度笼罩韩国经济前景。此前，美方已喊话近来表现抢眼的三星电子与SK海力士前往美国建厂生产。韩方担心，一旦无法满足美方的要求，可能又将面临特朗普政府的关税威胁。 24日，韩国总统李在明将启程访美，与全球AI及芯片行业领袖以及硅谷风投界人士进行交流，将是李在明访美重点。分析认为，李在明此访旨在展现韩国深耕AI产业、积极推进与美国企业合作的态度，争取落地实质性投资合作成果。

2026-7-23 : 创立第14年，轻奢珠宝品牌HEFANG迈出了出海落地的关键一步。7月底，它将在洛杉矶举办首次海外快闪活动。 餐桌上的餐具、意面、欧包，成为橱窗里的主角。这些设计来自HEFANG创始人孙何方留学时期在纪念品商店的一次灵感乍现——英式餐具精致复古，为何不把它们直接戴在身上？ 刚刚过去的年中大促，越来越多的年轻人开始为类似提升愉悦感的“小确幸”买单。他们不追求保值或传承，而是以个性化的独特设计满足自我表达。根据天猫6·18成交数据，HEFANG与APM Monaco稳居前两名，领跑时尚饰品榜。而去年双11，HEFANG超越一众国际品牌，拿下天猫饰品类目的销售额第一。 “独立设计师品牌的商业化从来不是一件容易的事。”孙何方在接受第一财经专访时说道。2010年左右，轻奢珠宝赛道几乎被国际品牌垄断，前有早早抢占市场的施华洛世奇，后有潘多拉和APM Monaco，而国内品牌几乎都以银饰品为主，缺乏有设计感的时尚珠宝。 孙何方想要填补这块空缺。她的父母早在上世纪90年代就深耕珠宝饰品外贸生意，从小在工厂耳濡目染，大学时她去了伦敦中央圣马丁艺术与设计学院学习珠宝设计，回国后又在时尚杂志做了两年珠宝编辑，将供应链、设计端、营销口全跑了一遍。 “时机永远是做出来的，不是等出来的。”随着HEFANG在一二线城市的中高端商场开出70多家门店，出海被提上日程。品牌先在2024年加入淘宝出海平台，将产品销往全球多个国家和地区，随后开始运营海外独立站，并在美国洛杉矶组建当地公司。 孙何方形容这是一场“不断往水里丢石头”的实验。在她看来，中国品牌想把银饰做得原创感、有意义、故事强，这对“秀肌肉”提出了更高要求。“我们不仅要发挥供应链优势，做到‘短平快’，还需要让设计和品牌价值获得国际认可，这是我创业十年中最大的挑战，希望中国设计不再是性价比高、便宜又大碗的概念，而是可以有国际视野和审美高度的品牌。” 做国际通行的设计 孙何方在小红书有10万粉丝，时常分享职场穿搭、创业心得、出差日常以及养育三个孩子。留学英国以及时尚杂志的工作经历也让她对视觉呈现和内容营销有着更强的敏锐度和把控力。 餐具系列是孙何方vlog出镜最多的单品，这个HEFANG品牌代表作也是如今的海外主打款。设计师将餐具和美食从餐桌延伸至珠宝，为日常生活注入仪式感和趣味性。去年，这个系列被孙何方的母校伦敦中央圣马丁博物馆（CSM Museum）永久收藏。 “时髦有趣、充满想象力的东方设计，本身就是一种文化自信的表达，不用刻意强调中国元素，而是用国际通行的设计语言讲我们自己的创作故事。”用孙何方的话来说，“HEFANG是第二眼美女”，要多看两眼才会觉得有意思、有趣。“今天的市场，美已经是基础门槛，审美才是未来的第一生产力。” 这套设计思路也解释了HEFANG出海的底层逻辑：用简约易懂的国际化设计语言表达优雅有趣的时尚美感。比如，一款可拆卸的星光飘带耳饰，可以是简单的星星耳钉，也可以变身体量感更大的耳环款式，多场合佩戴实现一物多用。 与深耕线下市场多年的国际品牌相比，HEFANG的门店数和SKU没有绝对优势，但它的成长恰逢三股消费浪潮叠加——国货崛起，设计师品牌迎来发展契机；女性悦己消费爆发，珠宝进入更高频的日常穿戴；消费者不再单纯为品牌溢价买单，也愿意为原创设计、情绪价值付费。 通过2024年暑期热播剧《玫瑰的故事》，很多消费者认识了HEFANG。刘亦菲在剧中搭配了16款HEFANG的首饰，剧集播出后“玫瑰”同款销量环比大幅上涨。“饰品小，宣传难，不像衣服和包包容易被看到。”这让孙何方庆幸，及时抓住了热度，让品牌有了宣传方向。 “爆款和热度事件的诞生都不是可以绝对策划的，每一次都是尝试。破圈永远只是第一步，一个品牌可以被看见，可能是因为某一个爆款或某一次事件，但真正决定它能不能站稳脚跟、长远走下去的，更多是团队逐渐长出来的系统化能力。” 第二年，随着影视剧合作、明星同款出圈，叠加口碑发酵，HEFANG登顶天猫珠宝饰品类目榜首。但在孙何方看来，若没有近十年的沉淀，也接不住流量红利以及消费者期待。她和公司的设计师团队分享：短期看不到回报的深耕，拉长时间周期，市场一定会兑现价值。 “先啃最硬的骨头” 2024年，全球个人奢侈品销售额出现多年来的首次增长放缓（不包括疫情期间），并波及整个行业，时尚类消费开始降温回落。HEFANG很快感受到这股“寒意”，作为国内为数不多的已成规模的珠宝品牌，它将目光转向了海外市场。 2024年初，HEFANG加入“淘宝天猫出海增长计划”，“它是基于平台现有的资源，不管是物流、机制、支付方式还是形象搭建，相对来说试错成本较低。但光靠淘宝出海有一个弊端，就是很难真正渗透到当地主流文化的消费人群中去，它主要面对的还是海外华人买家。”孙何方在日前举办的2026中国时尚产业盛典投资峰会圆桌论坛上表示。 出海大潮中，许多国货品牌倾向从东南亚市场突破，这里地理邻近、华人多、供应链丰富。但HEFANG选择把触角伸向时尚消费更成熟的欧美市场，“先啃最硬的骨头”，将美国作为出海落地第一站。 “四大时装周依然是伦敦、纽约、巴黎和米兰，这也意味着全球风向标和时尚趋势的主导者还是欧美市场。欧美时尚零售市场极具挑战，我们希望从最难的市场先开始，另外，美国是全球最大的消费体，这也是一个综合考量。”孙何方说道。 过去二三十年，创始人拥有留学背景的设计师品牌，往往也是最积极开拓海外市场的拥趸。它们会定期重返四大时装周，在订货会上感知最前沿的潮流变化，积极与国际买手洽谈订单合作，试图进入成熟完善的销售网络。早在2013年，HEFANG就在伦敦时装周期间发布了品牌的第二个系列——游乐场系列，并通过多家买手店合作试水海外市场。“先让自己商业化成功，才能验证有能力走向更远的市场。” 如今到了体系化出海阶段，离开熟悉的国内电商环境，任何一个看似简单的决策都可能“踩雷”，包括独立站的购物体验、支付顺滑度，以及社交媒体的本土化表达、TVC广告宣传等。孙何方透露，目前公司在洛杉矶组建了海外团队，接下来社交媒体、线上销售及线下拓展都交由美国公司完成，明年会更多发力线下布局。“因为时差和本地化问题，完全用国内团队做海外市场有挑战，表达和语境会不够融入当地。” 按照HEFANG的出海计划，第一到三年先做品牌心智建设，短期不以销售额为核心KPI，同时海内外同款同价，拒绝低价内卷。在孙何方看来，出海需要谨慎对待，尤其当下地缘政治波动，对企业的全球化组织和统筹管理能力是很大挑战。“直白点就是算账。不管是关税还是这盘生意，如果能测算出自己的模型相对健康，就可以去做。大环境是无法改变的，但我们依然可以在有限的空间里做自己该做的事。” 不过，她也坦承，设计师品牌款式多、数量少，开发成本导致定价较高，缺乏市场竞争力。“现在可能比我10年前创业的时候更难。守住护城河不代表没有机会，只是从前付出10分力气可以有7分收获，现在可能付出20分力气才有7分收获。”但她一直相信，国货设计师品牌成长注定布满坎坷，只要方向没错，多往前走一步就有转机。 （若无标注，图片由品牌提供）

2026-7-23 : 梅雨季刚过，因紫砂而蜚声中外的陶都宜兴已入伏，热浪裹挟着街巷。在隐匿于宜兴丁蜀的网红街区陶二厂，由隈研吾设计的UCCA陶美术馆静卧在昔日的紫砂二厂旧址上。这座由上万块特制手工陶板覆盖的起伏屋面，如海浪翻涌。深棕、赭红与暖橙交织的“窑变”色泽，阳光斜切下来，仿佛这座建筑本身仍处在烧制的火候之中，吸引往来游客拍照打卡。7月18日，“粗犷现代主义：当代阿科莱陶”在UCCA陶美术馆开幕。展厅里，来自20世纪40年代末至80年代末法国阿科莱（Accolay）工坊的124件陶瓷作品，正与8位当代艺术家的创作无声对话。那些来自战后法国勃艮第乡村的瓶、灯具、面具与动物造型，带着未受学院派规训的生猛气息。由国际设计师马塔利·克拉塞以“火”为线索设计的展墙内，中国艺术家耿雪的《巫人器7号》、欧鸣的《爱城-粉色夫人》、孙玥的《风之轴心》，以及来自法、日、意的当代作品，则在试探陶瓷作为媒介的当代边界。这场展览试图在宜兴这个被紫砂千年文脉严密包裹的陶都，将“自学式现代主义”的粗犷制陶逻辑放进来，将时间跨度长达40年的法国阿科莱工坊陶瓷创作，与当下前沿的当代陶艺并置呈现。阿科莱陶诞生于战后重建的历史语境中。二战结束后，一小群生活在巴黎的年轻人离开城市，前往勃艮第北部韦尔芒通附近的阿科莱村，在库尔河畔建立陶艺工作室，将加油站与陶瓷生产空间并置运营，变成一种兼具生活、生产与销售功能的集体创作模式，作品既有商业属性，又有实验精神。当今天的观众站在UCCA陶美术馆内，看着当年阿科莱的那些匿名陶艺家非凡的想象力，那种非学院、非精英，并且将陶瓷嵌入日常流通的生产机制，足以让人们重新理解陶瓷的工艺过程、材料属性及陶土表现力。对2024年10月正式开街的宜兴陶二厂来说，雄心不止于此。除了UCCA陶美术馆极具视觉冲击力的建筑成功出圈引流，后续的陶书局、M画廊、陶二厂国际驻留中心、bilibili纪录片创新空间、陶文旅文创馆的相继开幕，将陶艺体验、文创市集、公共休闲融合成城市更新的新案例。宜兴借陶二厂抛出的，并非一个简单的改造答案。它想试试，在这座以陶为魂的江南小城里，改造后的旧厂房和新潮生活能碰撞出多大活力。在产业迭代和城市更新的路上，这片从老陶窑里长出来的文化街区，能走出多少没人走过的新路。野生回响走进展厅第一区，阿科莱陶的“高卢”蓝色花瓶系列率先撞入视线。那种蓝源自法国一款流行香烟的包装，白色水平环纹是工坊里随手刻画的痕迹，是对流行图像的直接挪用。旁边的“面具”系列是那些非科班出身的陶艺创作者对部落艺术的泛化想象，它用釉面陶瓷球与镍铬合金线拼凑出家庭宠物与异兽，像一本战后法国乡村的动物寓言集。这些作品的底色是集体生产、商业自觉与材料实验的混合，所有作者隐身在“阿科莱”这个名字背后，没人追问谁是大师。这种“非学院、非精英、嵌入日常流通”的生产机制，与宜兴绵延数百年的紫砂传统和生态，形成完全不同的有趣对照。在丁蜀镇，一把壶的价值往往看重师承，家族工坊里“从泥料到成壶全凭一双手”的封闭传承，构筑了极高的工艺壁垒，也形成门槛。此次参展的中国艺术家耿雪、欧鸣、孙玥，都是往外探索的年轻艺术家，作品在国际上颇受关注。耿雪的“巫人器”系列以良渚玉琮为原型，将自己在疫情期间的生命思考揉进了神话叙事与个体痛感，高温陶瓷被她处理成带有祭祀感的当代躯壳。欧鸣把陶瓷与石膏、水分蒸发及时间过程绑在一起，让材料在自然变化中自行构建生成机制。孙玥则用最原始的泥条盘筑法，在重复堆叠中保留细微差异，构建出兼具雕塑性与空间张力的《风之轴心》。这些年轻艺术家把陶瓷视为持续生成与实验的媒介，使其在功能、雕塑、叙事与观念之间不断转换，并与阿科莱陶所体现的开放性创作精神形成跨越时空对话。二战后的法国年轻人离开巴黎，在乡村自建工坊，用流行杂志里的抽象艺术与部落图像改造陶器。今天的耿雪、欧鸣、孙玥们，则在丁蜀镇的老厂房与新建的美术馆之间，用泥条盘筑、石膏耦合、玉琮重构。不同时代的艺术家们，都在尝试一个可能性，陶能否在艺术、工艺与日常的多元地带自由生长。法国艺术家茜尔维·奥夫雷近真人尺度的面具融合部落文化与守护神话，与阿科莱的“面具”系列隔空对望。日本艺术家桑田卓朗把传统茶碗放大，用鲜亮的流行色将器物变成巨型陶瓷雕塑。意大利艺术家罗伯托·科吉借甲壳类生物外壳把陶瓷变成生物体与人工造物的融合体。这些跨越国界的当代陶实践，与阿科莱那群无名陶匠留下的作品，形成跨越半个世纪的陶艺探索。所有创作者都在追寻一个开放式命题，陶瓷不会被固定的风格所限制，始终在泥、火、创作者与时间的变化中，保持生机勃勃的创作姿态。流量与现实7月18日，来自杭州的陶瓷手工创作者小尧，带着她制作的陶瓷饰品、陶瓷器皿，坐着高铁去往宜兴。陶二厂第47届“蜀山陶集”在文化街区最醒目处搭建了上百间露天摊位，来自南京、杭州、上海、景德镇的青年摊主，带着自己原创的作品集结在市集。“我们也都是没学过陶瓷的。”在看过UCCA陶美术馆的展览后，小尧似乎寻找到了跟阿科莱陶艺家的共鸣。她感叹，自己学国际贸易，做过白领，终究觉得不是自己想要的生活，于是开始自学陶瓷制作，赚钱不多，但“内心是真的快乐”。跟她一样的很多野生年轻创作者将“蜀山陶集”视为一个舞台，可以在这里售卖作品，也可以连接同好。对小尧来说，陶二厂文化街区自带着历史文化属性。这里是原宜兴紫砂工艺二厂的旧址，1981年投产，曾是苏南乡镇企业辉煌的注脚。如今，老厂部的飞檐琉璃顶、雕塑分厂的红砖楼被保留下来，与UCCA陶美术馆、世纪朵云的陶书局、IAC国际陶艺学会驻留空间、每月轮换主题的手工市集一起，形成一个超6万平方米的文创街区。陶二厂文化街区有清晰的脉络，走的是“微更新、低冲击”的活化路径。东区保留上世纪80年代成型车间、雕塑分厂的红砖与水磨石，修旧如旧；中区以老厂房为核心，植入会展与公共教育；西区则与隈研吾的建筑等当代地标对话，形成历史风貌、精神传承和艺术新生的结构。游客来到这里的动线，通常从西门进，先到美术馆建筑前打卡，再去街区里的老楼和街道探访。2024年10月正式启幕至今，陶二厂以市集、驻留、展览构建起一个多重的网状生态。据丁蜀镇2026年披露的数据，街区店铺入驻率约90%，陶二厂每月举办主题手工市集，单场吸引摊主超百位，周末客流人次过万。社交媒体上，宜兴陶二厂总免不了被拿来和景德镇陶溪川放在一起比较。“江浙沪有自己的景德镇”，是网友对陶二厂业态布局的评价。这两处空间的确有相似基因，它们都曾是炉火日夜不熄的陶瓷生产热土，是整整一代手艺人赖以谋生的生计依托，如今又顺着时代与市场完成转身，变成文艺打卡地标。去年5月刚在陶二厂文化街区开幕的M画廊，也在7月18日迎来“器与物”的陶艺家居联展，14位景德镇青年陶艺作者的作品以不同的创作态度，表达陶艺的艺术性和日常器皿的实用性。“陶二厂的流量确实很大。游客多的时候，我们必须要限流。”画廊主理人慧敏告诉第一财经，去年受邀来这里开设画廊时，她毫不犹豫就答应了。但入驻之后，她发现，人流虽大，客群却并不匹配。画廊的艺术商店售卖陶艺作家作品，生意冷清，不售票的画廊却常挤得接踵摩肩。运营的现实在流量高峰后也逐渐显形。陶二厂文化街区的店铺入驻率虽达到90%，但业态里的精品与低端互为混杂，沿河区域的商家因游客少，生意清淡，人群全集中在东西主干道。全国首家bilibili纪录片创新空间落地、IAC&UCCA艺术家驻留空间每年邀24位国际陶艺家创作，都是试图破局的动作，但底层生态仍显得单薄。慧敏在景德镇深耕多年，她认为，景德镇的年轻创作者浓度是宜兴难以企及的。截至2025年，景德镇陶瓷产业总产值突破千亿元，全市拥有超5.8万家手工制瓷作坊，约15万陶瓷从业人员，高峰时聚集超6万名“景漂”创作者，其中青年群体占比超70%。在本地定居创作的“洋景漂”约5000名，覆盖全球数十个国家和地区，形成了本土青年创作者与国际创作者共生的生态格局。丁蜀镇镇长曾提及，从“让人来”到“让人留”是核心转向。为此，镇里配套了人才公寓，设置公益性“陶都星光课堂”，通过高校直通车联动央美、清华美院建实训基地，试图把“陶漂”留下来。这种软性运营与硬性的街区扩建同步。陶二厂仍在持续微调空间，西区周边预留地块考虑引入更多实验性工坊与小型画廊，东区老建筑逐步释放给青年主理人做长期工作室。2025年，陶二厂获评“全国最美乡村公共文化空间”与LOOP设计大奖，验证了这种“粗粝精致并存”的路径被肯定。在陶二厂，约40间工作室的主理人租下年费仅2万元的工作室。他们多是中青年匠人，既不像老一辈大师靠职称吃饭，也还没完全探索出适合当代艺术市场的路径。在街区的市集摊主中，40%来自景德镇、上海、南京、杭州等地。丁蜀镇提出“陶式生活”已有多年，以陶二厂、蜀山古南街、前墅龙窑、黄龙山公园等为核心节点，形成一条沉浸式的陶文化游线。陶二厂文化街区则是一场温和而迟缓的更新。当数万“陶漂”来此扎根创作，当游客在老厂房、古街巷里感受陶文化和现代潮流生活的交融，剩下的就需要时间去沉淀，才能将流量转成“陶式生活”的真实养料。

2026-7-23 : 当地时间周三，美国议会众议院以232票对198票表决结果，通过一项名为《停止内幕交易法案》的议案。该议案是首个在众议院全体会议上进行表决的国会股票交易禁令法案，旨在限制国会议员及其家属买卖股票。接下来法案将提交参议院审议。民众普遍支持全面禁止议员任职期间交易股票：数十年来，议员凭借精准择时买卖股票、投资组合收益大幅跑赢市场，伦理监督机构多次质疑其利用职务内幕信息牟利，相关行为持续引发公众强烈不满。前众议院议长南希?佩洛西是最知名 “国会山股神”，其丈夫代为操作账户，2024年投资收益71%，多年复合收益超700%，大幅跑赢巴菲特长期回报。追踪政客交易的机构Unusual Whales统计：近20%参众议员交易存在明显利益冲突，金融、国防、医药、半导体委员会议员交易对应行业个股收益异常突出。现行的2012年《STOCK 法案》立法初衷堵死议员内幕交易灰色地带，但存在以下致命缺陷。其一，处罚极轻：首次未及时披露交易仅罚200美元，缺乏威慑。其二，执行缺位：数十年来极少有国会议员因违反该法案被起诉、处罚。其三，仅禁止 “内幕信息交易”，未限制议员正常买卖个股，无法规避利益冲突观感。2025年9月3日，民主党众议员奥卡西奥-科尔特斯、马加齐纳，共和党众议员菲茨帕特里克、安娜?保利娜?卢纳、奇普?罗伊共同召开跨党派记者会，宣布将推动强制投票，立法全面禁止议员及其家属交易个股。此次提出的《禁止内幕交易法案》中，共和党提出温和约束，无强制清仓要求，仅禁止新增买入，存量股票可长期持有、自由卖出。这份共和党主导的法案，远达不到全面禁令支持者提出的改革标准，民主党议员已统一表态反对该提案。罗德岛州民主党众议员塞思?马加齐纳表示：“我对此法案非常失望。名为限制股票交易，实际上依旧允许持股交易，是一份力度疲软的法案。”另一方面，共和党为法案捆绑了选民身份ID核验条款，直接劝退原本可能支持法案的民主党人，大幅增加法案通过阻力。特朗普一直施压国会通过《拯救美国法案》（SAVE America Act），该法案要求全美选民投票时必须出示身份证件、提供公民身份证明，目前该法案在参议院缺乏足够支持票数。分析认为，在参议院层面，普通法案需60票终结冗长辩论，共和党本身不占有绝对多数，席位不足。与此同时，民主党可能继续全员否决，法案有可能最终止步参议院。无论如何，这依然是美国加强政府人员交易管理的重要里程碑事件。

2026-7-23 : 【特朗普威胁：若伊朗袭击霍尔木兹海峡船只 美方将轰炸其桥梁和发电厂】①特朗普称若伊朗在霍尔木兹海峡向船只发起武器袭击，美国将摧毁伊朗包括德黑兰在内的桥梁、发电厂； ②美国国务卿鲁比奥表示伊朗无权控制霍尔木兹海峡，美仍愿在伊放弃核武等前提下通过外交方式解决冲突。

2026-7-23 : 【日元汇率跌势难止 日本央行据悉愿意加快升息步伐】①日元持续走弱加剧日本通胀上行风险，日央行官员对快于经济学家预期的加息节奏持开放态度，未预设固定利率路径； ②本周早些时候，日元一度跌至1美元兑163.24日元创近40年新低，日本政府再度警告可能干预汇市。

2026-7-23 : 【红海战线开启！胡塞武装袭击两艘沙特油轮 中东双峡同时告急】①眼下，中东紧张局势持续升级，除霍尔木兹海峡外，另一条中东原油供应生命线也告急； ②最新的消息是，也门胡塞武装使用导弹和无人机袭击了两艘途径红海的沙特油轮； ③周四亚盘，国际油价延续涨势，截至发稿，布伦特原油期货价格大涨逾2%，突破95美元/桶。

2026-7-22 : Marco来自意大利，他的家乡在罗马，原本Marco和家人计划今年9月来中国旅游，但由于欧洲近期连续40℃的高温让他和家人们更改了行程，提前出发来中国避暑旅游。与Marco类似的欧洲入境游客非常多，第一财经记者日前赴多个景点实地采访了解到，法国、英国、意大利、俄罗斯、西班牙等是近期入境避暑游的主要欧洲客源国，欧洲游客大多举家出游，且都认为中国现在的气候整体比欧洲凉爽舒适。而欧洲游客避暑游的崛起也拉动了住宿、餐饮、购物等多个领域的消费，给商家带来商机。扎堆来华避暑游的欧洲游客们Marco对记者透露，为了避暑，一家人提前从意大利出发，选择了桂林—阳朔—龙脊梯田线路，通过OTA预订了机票、酒店和漓江游船票。“来到桂林后我们发现，这里很多地方都配了遮阳篷，山上休息站还有冰镇饮料卖，这种细节在欧洲很少见。而且这里的风景太美了，我会推荐欧洲的朋友来。”32岁的法国巴黎游客Antoine选择了云南和贵州旅游路线。“我和朋友预订了云南和贵州的酒店，正好避开了现在的欧洲高温。现在云南当地才25℃左右，非常舒适。在一些OTA平台还有法语服务，也让我和客服人员的交流非常顺畅。中国的避暑设施让我惊讶——空调足、遮阳棚多、直饮水方便，比欧洲老城区闷热的地铁和没空调的旧建筑贴心多了。我会推荐朋友夏天来中国旅游，既能避暑，又能感受截然不同的风景和出行的便利。”Antoine兴奋地表示。上海是主要入境游目的地，在上海豫园、外滩、陆家嘴等景区和商圈，第一财经记者实地走访看到诸多欧洲入境游客。正值学校放假，法国女孩Milla随父母一起来中国旅游。“这是我第一次来中国，对一切都很好奇，我觉得这里很漂亮，我很喜欢中式点心等食物。现在法国很热，相比之下我更喜欢上海的气候，比欧洲凉爽且湿润。”Milla告诉第一财经记者。来自白俄罗斯的女孩Victoria是与几位闺蜜一起来中国旅游的，在豫园九曲桥上，Victoria和朋友们开心地拍照打卡。“我很喜欢中国，这里很漂亮，有时尚的街道，还有很多景点。在我的家乡只有一个公园，而这里有很多公园，还有很多建筑，太漂亮了。欧洲现在很热，上海比欧洲凉爽，也很湿润。我非常喜欢泡泡玛特，这次买了很多玩偶。”Victoria微笑着对第一财经记者说。Felipe这几天很开心，他的家乡在马德里，作为一个西班牙人，他看到西班牙足球队刚夺得了世界杯冠军，第一财经记者见到他时，他正穿着西班牙足球队球衣在景区游览。“我是第一次来上海，人们都很友好，我很喜欢这里，现在欧洲很热，上海的气候更舒适。我很开心我们获得了此次世界杯冠军，正打算接下来去上海的阿迪达斯专卖店多买一件纪念版球衣。”Felipe对第一财经记者表示。据央视财经，暑期以来，深圳机场覆盖9个欧洲国家的多条国际航线热度持续攀升。深圳边检总站深圳机场边检站数据显示，6月以来，经深圳机场口岸入境的欧洲国家旅客数量同比增长31.6%。同程旅行旗下国际旅行平台HopeGoo数据显示，7月以来爱丁堡、巴塞罗那、伦敦、马德里、罗马等欧洲城市飞往中国的机票预订热度环比上个月增幅均超过了两成，英国至中国主要城市部分航线的预订热度同比去年的增幅超80%。携程统计显示，今年暑期入境游top20全球客源国和地区中，欧洲国家占30%，订单同比去年增长275%，门票订单同比去年增长超20倍，其中俄罗斯订单占比53.5%，同比去年增幅553%，英国、法国、德国等西欧国家合计占比近42%，同比去年总体增幅近150%。避暑入境游拉动这些商机“进入7月，环比上个月我们的客流量增长在50%到100%之间，有不少欧洲游客来店里，尤其是下午两点左右，他们会来用餐。很多欧洲游客都是来避暑游，他们会拿着黄页指南，专门来吃素食，我们也为此对菜单做了三种语言的标注，以方便入境游客点菜。”松月楼豫园店前厅经理王佳运接受第一财经记者采访时说。南翔馒头店豫园店总经理游玉敏表示，进入暑期以来，很多欧洲游客来上海避暑旅游，以家庭客为主，他们会通过社交媒体了解餐饮信息，最喜欢购买的是小笼包。大理安予隐居尘外Villa今年1月才开业，老板杨洋自己都没想到如今入境订单占比冲到了15%。最初，杨洋因语言和生活习惯差异，并没有打算开放海外展示入口，经过与OTA平台沟通后才尝试开通。杨洋表示，民宿接到的入境首单为意大利游客，该客人极度喜爱中国传统文化，自带旗袍、热衷品茶。入住期间，客人和店主互相学习语言，相处融洽。民宿配备独立小冰箱存放冷饮与乳制品、有足量多国转换插头等、提供云南非遗甲马手工体验并配备专人教学。目前已陆续接待英国、法国等多国入境避暑游客。梁先生经营着平遥山岚隐舍，目前酒店的入境订单占比达25%，暑期以来以欧美游客为主。“有一位来自法国的年轻女生，她在我们这里连住了三四天，日常互动频繁，我们还陪同她用餐及游览，至今我们仍保持微信联系。”入境避暑游的升温也给旅游从业人员带来商机。00后罗毅轩是昆明永润旅行社的入境游定制师，在2026年春天之前，罗毅轩还在广东从事外贸工作，每天面对集装箱和报关单。之后她在招聘软件搜索“旅行”和“定制”，恰好昆明永润旅行社正在组建入境定制师团队，数月后，她拖着行李箱来到昆明。经过入职培训，罗毅轩现在已接待了不少欧美游客，今年诸多欧洲避暑游客赴云南旅游，给罗毅轩和同事们带来了很多生意。颇有意思的是，很多欧洲入境游客热爱汉服旅拍，经常定制一套沉浸式中国古风旅游产品。携程方面表示，今年暑期入境游呈现爆发式增长，平台可以横向拉通酒店、景区、旅行社、自营餐厅形成入境游生态闭环，持续放大“China Travel”的全球声量，通过激发场景消费，让入境游热度与家庭出行形成双向赋能。当然，在接待欧洲入境游客时也会有挑战。部分商家反馈，很多入境游客仅知晓地名，对当地历史、景点完全不了解，商家得投入大量时间讲解引导；外籍游客外出后可能因为语言问题等迷路，店家要提前做好出行提醒。此外，对于相关酒店、餐厅和商场员工的外语培训、各类国际支付后台系统配置也都要同步完善。

2026-7-22 : 当地时间7月21日，美国总统特朗普提名坎德布（Adam Candeub）出任美国司法部反垄断局新局长。坎德布现任美国联邦通信委员会（FCC）总法律顾问，长期以来一直是科技巨头的批评者，也是保守派智库传统基金会“2025计划”反垄断章节的执笔人。 不过，这一人事调整并不预示着美国反垄断监管的全面收紧。据富而德律师事务所，放松管制一直是特朗普政府的核心原则。事实上，在前任反垄断局局长斯莱特（Gail Slater）离职后，美国司法部与演出票务巨头Live Nation达成和解，彻底放弃了“强行拆分公司”这一核心诉求，转而接受了以“行为缓解和局部资产剥离”为主的妥协方案。 就本届美国政府对科技监管的态度，全球经济分析公司BCA Research策略师马语书在接受第一财经记者采访时表示，至少在特朗普本届任期的未来两年内，无论是出于提升美国国家竞争力的现实考量，还是顺应战略性投资的政策诉求，当前的放宽监管的趋势都将持续下去。 “即使到2028年大选换届、民主党重新执政，其政策取向可能有所不同，但预计监管也不会出现剧烈收紧。虽然商界与科技界人士在政治体制内的话语权确有提升，但最终的决策权依然掌握在国会及既定政策框架手中。这些力量政治影响力的增加，本质上是整体政治经济环境演变的结果，而非推动政策转向的根本原因。”马语书称。 科技巨头批评者接手反垄断监管 目前，坎德布接手的是一个动荡的位置。前任局长斯莱特于2026年2月离任，代理局长阿塞菲（Omeed Assefi）今年6月也已离任。这是反垄断局18个月内第三次面临领导层空缺。近期，该部门由美国司法部副部长伍德沃德（Stanley Woodward）负责监督。 坎德布并非传统意义上的反垄断专才，履历更多集中在电信监管领域。特朗普首个任期内，他曾在美国商务部国家电信和信息管理局（NTIA）任职，协助执行总统打击科技巨头“压制保守派言论”的行政令。 从他撰写的“2025计划”反垄断章节来看，他认为大型互联网平台尽管规模巨大，却避开了重大反垄断责任或起诉。他长期主张收紧《通信端正法》（Communications Decency Act）第230条，该条款使科技公司免于为平台用户生成内容承担法律责任。2019年，他撰文批评Meta前身脸书（Facebook）、谷歌、推特（现为X）等公司利用第230条一边倡导开放互联网，一边为自身审查制度辩护。 值得注意的是，坎德布曾在文章中质疑联邦贸易委员会（FTC）是否应当继续保有执行反垄断法的独立地位，甚至质疑其存在的必要性。根据美国机构设置，FTC是一个独立于总统行政系统的“独立监管机构”，总统不能无正当理由随意解雇FTC专员。目前，美国的反垄断执法由美国司法部和FTC“两家分治”。 据报道，坎德布将接手美国司法部目前涉及科技巨头的多起案件，包括谷歌针对其在线搜索垄断裁决提起的上诉，以及2024年对苹果涉嫌垄断智能手机市场提起的诉讼。此外，美国司法部此前批准的派拉蒙-天空之舞（Paramount Skydance）对华纳兄弟探索公司（Warner Bros Discovery）1100亿美元的收购案已被法官暂时叫停，这也将属于其管辖范围。 坎德布的提名仍需参议院确认，但由于共和党在参议院席位优势微弱，预计这一确认程序可能耗时数月，甚至拖至2026年底以后。 本届美国政府的反垄断执法路径 根据富而德律师事务所，2025年早些时候，特朗普发布了两项旨在放松管制的行政命令。第14192号行政命令宣布“行政部门的政策”是联邦机构应“减轻美国人民承受的不必要监管负担”，而第14219号行政命令指示联邦机构“启动审查所有法规的程序”，并找出联邦政府内部削弱竞争、创业和创新的法规。 同年5月，美国司法部与FTC联合致信各联邦机构负责人，要求列出“反竞争监管壁垒”清单，并点名医疗保健、能源、科技等六大适宜放松监管的行业。在科技领域，信函认为，包括拜登政府网络中立规则在内的“过度监管”，可能实际上服务于大型科技公司的利益，同时阻碍新兴企业的投资与创新；当大型科技公司免于充分竞争时，可能以多种方式降低产品质量，包括提供劣质的隐私保护、审查用户言论。 上述行政令和措施的发布都指向本届政府“放松监管”的政策倾向。但从反垄断局的人事任命更换来看，分析认为，特朗普政府内部对于反垄断监管实则存在不同派系的长期拉锯，一派主张采取强硬的竞争政策，另一派则是对企业游说持开放态度的亲商派。作为一名反垄断鹰派，前任反垄断局局长斯莱特上任不足一年，因与司法部高层在人事决定、公开表态和案件策略上爆发冲突，双方的关系不断恶化，最终选择离职。 其中一大重要事件是休利特普卡德企业（HPE）收购瞻博网络（Juniper Networks）案。美国司法部曾于2025年1月起诉阻止这笔价值140亿美元的交易，但在五个月后却又达成和解放行。报道援引知情人士称，斯莱特对该和解协议持反对意见。随后不久，美国司法部解雇了反垄断局两名高层官员，其中包括斯莱特的副手阿尔福德（Roger Alford）。阿尔福德指控，司法部部长邦迪的助手在谈判该和解协议时受到了游说者的影响。但对此，美国司法部发布声明回应称，该并购案的解决“完全是基于交易本身的优劣”。 前FTC主席科瓦契奇（William Kovacic）评价称：“对政治干预的欢迎以及游说者角色的介入，意味着在决定起诉与否时，传统的技术分析方法所占的权重变小了……一旦作出政治决定，就不允许有任何对后果的反驳。”另一位高级反垄断律师也认为，本届政府“并非普遍支持强力执法”，而更倾向于“基于交易性质的反垄断审查”。 此外，据德克利法律事务所（Dechert）统计的数据，由美国联邦并购监管机构发起的调查数量在2025年也出现了急剧下降。与拜登政府时期由前FTC主席里纳·汗（Lina Khan）主导的“主张诉讼拆分、全面强化合并审查”的路线不同，特朗普政府表现出更倾向于接受带附加条件的“行为缓解措施”的和解方案。

2026-7-22 : 特朗普政府的“关税大棒”又要挥起？但随着中期选举脚步的逼近，能源价格飙升导致的美国国内高通胀，或迫使白宫不得不采取更谨慎的策略。据央视新闻21日获悉，美国总统特朗普最快将于本周对数十个国家加征新关税。美国贸易代表贾米森·格里尔当天在接受采访时暗示，美国联邦政府将很快出台新的关税政策以替代即将到期的10%全球进口关税。格里尔说，他现在无法给出新关税政策出台具体时间点，政策在正式宣布前还需向国会和其他利益攸关方通报。今年2月20日，美国总统特朗普宣布，依据《1974年贸易法》第122条，“对所有国家征收10%的全球关税”，为期150天。目前该10%全球关税将于本周五（当地时间24日）到期，如果下一轮关税能在此之前落实，白宫便可避免两轮关税之间出现空档期，但该计划尚未最终敲定。批评该关税政策的人士认为，进口税会推高消费品价格，对缓解通胀并无益处。据报道，有特朗普的顾问警告称，在中期选举前，此举可能引发类似其最初那场贸易战所带来的经济冲击。哈佛大学肯尼迪学院经济学教授福尔曼(Jason Furman)对第一财经记者表示，在美国，经济形势已从担忧劳动力市场疲软转向担忧持续通胀，尽管就业依然稳健，与人工智能相关的投资也继续支撑着需求。替代关税路径此前，在美国最高法院推翻了特朗普政府早先实施的大部分全球关税措施后，该政府转而实施了这一普遍性的临时10%关税税率。简言之，该关税依据《贸易法》第122条实施，该条款允许总统为应对国际收支逆差，征收为期最长150天的10%进口附加税，随后美国国际贸易法院虽也曾否决过该关税，但其裁决仅给予原告救济，而未影响针对其他进口商的关税实施。据第一财经记者获知，6月末，世贸组织（WTO）成员曾召开一场磋商会议，讨论美国上述为应对国际收支逆差而采取的10%进口附加税措施。在这场会议上，WTO成员听取了美国的陈述，美国回答了各个成员的提问，并确认该临时措施预计将于2026年7月24日到期。据记者了解，在该会议上，WTO部分成员就该国国际收支状况的严重程度、评估所用方法与《关贸总协定》第十二条适用范围之间的关系、实施临时附加费的必要性，以及给予特定国家和产品的豁免等问题提出了疑问。此外，还有几位成员敦促美国评估此类措施对全球贸易的影响，并考虑取消这些措施。与此同时，特朗普政府方面也一直在准备关税替代路径。据央视新闻报道，格里尔称，美国政府预计将依据《1974年贸易法》第301条，以所谓“强迫劳动”为名，对60个国家和地区加征10%至12.5%的关税，以替代即将到期的全球进口关税。此前，美国贸易代表办公室6月2日发布公告称，美国计划以“未禁止进口强迫劳动产品”为由，对60个经济体加征10%或12.5%的关税，引发贸易伙伴普遍反对。中期选举和通胀本周，白宫还在20日发布公告称，美国将对加拿大部分产品额外加征50%的从价关税，以应对“加拿大在汽车及汽车零部件贸易方面对美国采取的歧视性措施”。白宫当日发布的一份事实清单显示，美国将对葡萄酒、冰球棒和水泥等加拿大商品加征关税，即使这些商品符合《美墨加协定》。白宫称，这些关税旨在抵消加拿大歧视性做法给美国商业带来的负担和造成的劣势，新关税措施将于美东时间8月19日开始生效。据央视新闻报道，加拿大总理马克·卡尼表示，在美国关税宣布后，他已与美国总统特朗普通话。卡尼还表示，如果（新关税）生效，加拿大将考虑所有应对选项。上周，美国还采取行动，对大量巴西产品征收25%关税。这一措施基于301调查，是继此前50%关税被法院裁定无效后，美方采取的新一轮贸易限制行动，巴西方面已明确表示反对并计划寻求WTO解决。值得注意的是，为了不影响美国自身产业链，约有2100项商品被排除在外，主要包括：咖啡、牛肉、橙子及橙汁等，但未豁免的行业受冲击较大，其中包括木材、机械、家具和鞋类等，据巴西方面估算，约有18% -26%的巴西输美出口商品受影响 。??道岳法律咨询反倾销财务专家严光普对第一财经记者表示，需要关注美方在4月30日发布的《2026年特别301报告》。譬如，在其中美国将巴西和加拿大列为??需要进行双边磋商以解决潜在相关问题的观察名单上的贸易伙伴。严光普对记者解释道，更重要的是，这也引出了一个值得高度关注的问题，即美国会不会继续对更多经济体发起301调查。观察人士则认为，推进近期这一系列最新关税提议表明，尽管美国选民对11月中期选举前的生活成本问题感到担忧，特朗普政府方面仍坚定致力于推行关税政策。据报道，据知情人士透露，随着总统此前实施的10%全球关税即将于本周晚些时候到期，美国官员已制定相关方案，以便特朗普能对数十个经济体启动新一轮关税措施。据知情人士透露，在幕后，高级官员一直建议美国总统与贸易伙伴保持稳定关系，并遵守美方在2025年与这些国家达成的降低关税的协议。当前由于地缘冲突扰乱了全球能源市场，这场冲突已给普通美国人带来经济痛苦，本周汽油价格重回每加仑4美元以上，这一价格去年同期为每加仑3.14美元，这可能加剧选民对高昂生活成本的不满情绪。据新华社报道，美国将于11月迎来国会中期选举，高油价已令美国总统特朗普和共和党承压。美国媒体16日发布的民调结果显示，在伊朗问题上，特朗普的不支持率升至69%；约67%的调查对象预计未来一年美国经济会进一步恶化；约60%的人质疑美伊谈判能否将汽油价格降至冲突前水平。华盛顿咨询公司Rock Creek Global Advisors董事总经理斯马特（Michael Smart）表示：“我认为，对关税税率影响最大的是政治气候和对承受能力的担忧，这些因素限制了特朗普政府升级关税措施的能力。”亚洲协会政策研究所高级副总裁卡特勒（Wendy Cutler）表示：“这并不意味着加征关税的风险已经过去。”“但这确实表明，现在需要采取更谨慎的态度，尤其是在中期选举临近之际。”卡特勒表示。

2026-7-22 : 提到八仙，人们率先想起的必是那句“八仙过海，各显神通”。可若没了神通，这海还过得去吗？动画电影《八仙！》回到八人尚未得道、各自窘迫的起点，讲述他们如何结识、成团，又如何以凡人之躯劈出自己的道。没有神力加持，没有随时开大的金手指，一群凡人齐心协力，靠着民间智慧联手对抗天神，拯救苍生。接受第一财经采访时，东方梦工厂总裁、《八仙！》总监制应旭珺谈及创作初衷：“生活中我们见过许多凡人壮举，肉体凡胎面对巨大挑战时选择做正确的事，这本身就是一种理想主义。”在她看来，八仙最特别的地方在于他们是“凡人成仙”，得道之前，皆是有血有肉的普通人。“天神动动手指就可以做的事，凡人需要下最大的决心，动用所有的力量，赌上一生的运气甚至是生死。正因为是会疼、会流血的凡人，他们的义举才弥足珍贵。”截至7月21日19时，上映四天的《八仙！》票房突破3.49亿元，猫眼专业版预测其总票房为16.62亿元。豆瓣上，12.3万人打出8.3分，位居同档期新片之首。蓬莱仙境人仙共居的世界观恢弘瑰丽，富于东方韵味。更令人称道的是，这部动画在剧本层面同样扎实，将夺宝喜剧、动作冒险等类型元素巧妙糅合，结构精巧，逻辑缜密，埋下的伏笔一一收束，到尾声处方知其用意。在《八仙！》上海特别放映活动现场，导演兼编剧牟正洋与观众分享创作历程。他谈到，中国动画技术水准日新月异，与好莱坞的差距不断缩小甚至实现赶超。“现在困住我们的已经不是技术问题。”他表示，《八仙！》在制作上并没有遇到真正的技术难关，“只要想到，就能实现。最难的，始终是如何讲好一个东方故事”。在留白处发挥想象关于八仙，人们有诸多联想，可若细究八人姓名、各自出身、缘何渡海，绝大多数人都很难完整说清。这套流传千年的民间仙话，历朝历代说法不一，人物名单也几经变动，直到明代吴元泰演义小说《东游记》问世，集合“男女老少、富贵贫贱”的阵容才固定下来，相沿至今。正是这份不成体系、版本繁杂的特质，给创作者留出了充足的改编空间。影片故事落点放在八人尚为凡人、没有法力的阶段。他们最初因求财结伴，各有私心与缺点，像现实里随处可见的普通人。随着危机降临，彼此从互相猜忌走向生死与共，众人产生情感羁绊，天团逐渐成型。传统神话里“八仙过海”讲的是得道之后横渡东海。而在片中，一群没有法力的凡人只能依靠智慧和彼此，以草台班子之身“瞒天过海”，拯救苍生。瞒天过海出自“三十六计”，本质在于“阴在阳之内，不在阳之对”。牟正洋将“瞒天过海”拆解为三层叙事，层层嵌套。第一层是轻松的喜剧桥段，八人假扮神仙经营道观谋生；第二层是智取杨戬，设计圈套盗取藏宝密钥；第三层则是吕洞宾身份的反转。三层环环相扣，情节首尾呼应，反转直至最后一刻。值得一提的是，《八仙！》在动作设计上同样下了功夫。影片邀请苏杭、黄成希两位动作指导设计打斗镜头。苏杭来自传奇武行团队成家班，凭借《捕风追影》拿下香港电影金像奖最佳动作设计。两位动作指导的加盟，追求如真人动作片的写实质感，令《八仙！》的打斗场面富于新意，重新解构了“八仙过海、各显神通”的经典意象。凡人成团智斗神仙八人成团，如何在笔墨分配上有轻重不失衡，在有限时间内让八个角色都生动立体，给观众留下深刻印象，考验着主创团队。牟正洋从典籍中挖掘出一条关键线索：钟离权点化吕洞宾，吕洞宾度化何仙姑。这条精神纽带，最终成为联结八仙的团魂所在。“如果当年没有钟离权这样的人，吕洞宾不会成长为行侠仗义的无心昌，”牟正洋说，“没有这一切，也不会有侠女何仙姑。”传承是一代又一代的接力。影片中，何仙姑又把这份不问得失、只问对错的理想主义传递给了少年韩湘子。吕洞宾是民间认知度最高的八仙之一。传说中他行侠仗义，四处渡人，片中以“无心昌”之名行走世间，济世救民却屡遭误解。他的出场便奠定了角色基调：救了一整船的人，自己却被关在船外。牟正洋说，这个细节意在诠释吕洞宾不会再因任何事情动摇行善的决心。这份坚守，源于少年时被钟离权相救的往事。钟离权的塑造则经历了一番推敲。传统形象中的钟离权袒胸露腹，超脱飘逸，但影片讲的是成仙之前的故事。团队追溯史料发现，他本是东汉将军，《全唐诗》收录其诗作，性格洒脱豪迈，成仙前容貌俊朗，与后世年画中逍遥不羁的形象构成鲜明反差。主创结合史料与影片表达需求，塑造出如今的人物形象：他见过世间疾苦，也曾济世救民，后来遭遇背叛，一度迷失初心，最终守住本心，与吕洞宾形成双向救赎。看似热闹诙谐的喜剧外壳之下，暗藏一条贯穿全片的精神脉络。侠义精神的代代相传，最终汇聚成并肩而行的力量。影片后半程将八位主角置于天庭最高战力的对立面，这个对照者正是杨戬。他手握天庭最高战力，身为玉帝外甥，性格高傲疏离。千百年来立于权力顶端，早已脱离凡人的喜怒哀乐，唯一的执念是复活逝去的母亲。初衷并无过错，却为一己执念不惜牺牲无数凡人。“他站在权力高处，不会流血，不知疾苦。当了几千年的神，已经忘了凡人是什么样。”牟正洋说，“八仙只是告诉他一个道理：凡人是伟大且勇敢的，不能因为要复活自己的母亲，去牺牲无数别人的母亲。”在牟正洋看来，杨戬并非反派，更多是作为强大的对手存在，结局也让他保有尊严地直面漫天神佛。不靠外力，没有神力加持，影片中，几乎所有危机最终都要靠八人智慧合力化解。明代《东游记》中，孙悟空曾多次出手相助八仙，影片中刻意弱化了外力介入。“孙悟空的光环太强，一旦戏份加重，会抢走八位凡人的主角位置，”牟正洋说，“我们只让猴毛提供微小助力，说到底，还是凡人凭智慧对抗天神。”牟正洋花了很多时间去重新解构“仙”的定义。在他看来，中国传统神话里“仙”的含义有两层：一层是肉身与灵魂的飞升，指向更逍遥的精神境界；另一层则是长生不老，多少带些功利色彩。“我们希望八仙代表凡人、普通人。当蓬莱仙境沦陷，只有他们能共情那些平日里同自己生活在一起的百姓，所以挺身而出。”在他看来，这才是“凡人成仙”的真正含义。腾云驾雾、长生不老、刀枪不入，从来都不是成仙的标准，“心怀天下、心系苍生，坚持做对的事，就是仙”。《八仙！》出海影片开篇，蓬莱仙境以极富想象力的风貌在银幕之上铺展，巨鳌驮着一座仙岛，海水倒流，云雾缭绕，人仙混居。这是主创团队从古籍文字中打捞而来的奇观。自古蓬莱便是神话里的仙山秘境。《玄中记》描述：“东海之大者，有巨鳌焉，以背负蓬莱山。”千年来，世人只能依靠文字想象仙境样貌，而成熟的动画技术让文字里的瑰丽图景跃然眼前。走进蓬莱仙境，视觉奇观层层展开。交通枢纽里，鱼拉着辇车在云道上奔驰，这个意象来自汉代壁画。杨戬的座驾“七猪宝车”同样有典籍可考。牟正洋介绍，影片所有奇幻视觉设计，均能找到古籍典故作为支撑。作为东方梦工厂西南总部落地成都后推出的首部原创动画长片，《八仙！》从立项之初便兼顾本土表达与全球传播。华人影业拥有成熟的海外发行渠道，覆盖103个国家、超750个城市，为影片出海铺就路径。最早一批海外上映计划已敲定。影片将于8月13日登陆澳大利亚、新西兰、巴布亚新几内亚；8月14日北美、英国、爱尔兰、荷兰上映；9月4日拓展至更多国家。中国港澳台地区、东南亚市场也将陆续提上公映日程。海外档期尽量贴近国内暑期档，让海内外观众大约同一时间感受东方神话的魅力。应旭珺透露，跨文化传播过程中，主创也遇上了中文神话的翻译难题。“急急如律令”“福禄寿三星”以及字谜“昌字无心”等带着汉字特色的内容，很难直接用表音的英文完整传递趣味。团队反复打磨译制方案，既要让海外观众看懂剧情反转，也要留住汉字独有的文字巧思，让外国观众在观影之余，也能读懂中国民俗背后的精妙之处。应旭珺向第一财经表示，东方梦工厂的初心就是用动画将优质的东方故事带到全世界。在她看来，中国传统文化中蕴藏着无尽瑰宝，只待一个好故事将它们唤醒。今天能够用动画将这些瑰丽的想象呈现出来，靠的不仅是技术本身。“我们有底蕴和传统，也有富有才华的年轻人，他们知道如何讲述与当代观众产生情感共鸣的故事。这是中国动画最好的时代。”影片结尾留下彩蛋，透露着《八仙！》的故事未完待续。牟正洋在映后现场回应观众支持，系列续作已进入规划阶段。

2026-7-22 : 美加墨世界杯结束了。足球这项由英国人发明的运动，如今已经成为这个岛国最成功的出口品。只是，当英格兰人为足球狂欢时，这个国家的另一面却是截然不同的景象。就在球队闯入八强前后，唐宁街10号的主人正在收拾行李。6月22日，首相斯塔默站在官邸门前，声音发颤地宣布辞职。他在2024年才带领工党以压倒性优势重返执政，不到两年便在党内失去信任，被自己人请下了台。接替他的很可能是前大曼彻斯特市长伯纳姆，届时他将成为英国十年内的第七位首相。一个能够把足球和职业联赛做到世界第一的国家，为什么连续十年留不住一位首相，也找不回一段像样的经济增长？把这两幅画面摆在一起，才能看清当代英国真正的处境：它在自己愿意持续投入，也确实擅长的领域，依旧能够做到世界一流；但支撑一个大国架子的那副家底，却正在被缓慢掏空。雄心跑在前面，实力却追不上来，这才是理解英国过去十年的钥匙。16年未见增长先看看英国经济究竟有多糟糕。2025年，英国经济只增长了1.3%，而且下半年按人均计算的实际GDP仍在下降。经济合作与发展组织（OECD）对其2026年增长预测只有0.9%，与西班牙、葡萄牙等体量小得多的经济体位于同一档。与此同时，通胀却迟迟无法回到2%的目标，2026年预计仍将在3.4%～3.7%。经济增长疲软原本应当压低物价，英国却陷入了增长乏力、通胀黏滞的两难，使英格兰银行即使希望降息，也难以放开手脚。真正的病根在于生产率。自2008年国际金融危机以来，英国生产率增长几乎停摆。生产率不上升，工资、公共服务和财政收入就都失去了长期改善的基础。把时间拉长来看，问题更加触目惊心。2007年，英国人均GDP比欧元区低约3%，比美国低约20%；到2024年，英国与欧元区的差距扩大到7%，与美国的差距更是拉大至30%。同样经历疫情后的经济恢复，英国家庭支出只增长了1.4%，美国增长了近20%，欧元区也增长了5%。换句话说，其他国家居民的生活水平即使改善缓慢，至少还在向前走；英国普通人的真实感受却是原地踏步，甚至有所倒退。经济停滞之下，各种麻烦接踵而至。失业率攀升至5.2%以上，创下近十余年来的新高，年轻人尤其难以进入就业市场。一份官方评估测算，那些既不上学、不就业，也不接受职业培训的年轻人，即所谓NEET群体，每年给英国经济造成的损失高达1250亿英镑。企业投资长期低于脱欧前水平，最新一个季度仍在下滑。能源价格居高不下，钢铁、化工等高耗能产业接连关厂，去工业化不再只是抽象的统计概念，而是在工厂关闭和就业流失中真实发生。英国国债规模已经逼近GDP的102%～105%，财政赤字连续多年超过4%。财政大臣里夫斯在财政纪律框架下可以腾挪的余地只剩两百多亿英镑，任何经济波动都可能令预算突破红线。英国政府被锁进了一个近乎无解的循环。想投资未来，没有钱；想通过减税刺激经济，没有钱；想改善医疗、教育等公共服务，还是没有钱。经济增长上不去，财政就会继续收紧；财政一旦收紧，政府只能依靠冻结个税起征点、隐性加税和削减支出来腾挪，而这些措施又会进一步压缩居民人均可支配收入，拖累消费和增长。10年7相在这样的经济底色上，英国政治开始不断翻船。十年内六换首相，卡梅伦（2010～2016年）、特蕾莎·梅（2016～2019年）、约翰逊（2019～2022年）、特拉斯（2022年，在任仅四十多天）、苏纳克（2022～2024的）、斯塔默（2024～2026年），如今马上要轮到第七位。海外媒体经常以难以置信的口吻讨论这一现象，英国国内也流行起一个词——“ungovernable”，仿佛这个国家已经变得难以治理，无论谁上台，都躲不过狼狈下场。但将责任归结为“英国选民太难伺候”，其实是在替首相寻找借口。六位首相的下台，大多因为其自身的战略误判，而非民意毫无规律地反复变化。卡梅伦过于自信地认为自己能够带领留欧阵营取胜，于是押上政治前途发动脱欧公投，最终输掉了政治生命。特蕾莎·梅接手后又提前解散国会豪赌，在竞选中主动提出不受欢迎的政策主张，将两位数的民调优势消耗殆尽。此后，她虽然勉强维持少数政府，却再也无法压制保守党内部围绕脱欧路线的分裂。约翰逊则栽在政治操守上。“派对门”丑闻中，他一次次作出误导性解释，又一次次被证据拆穿，随后还包庇受到性侵指控的政治盟友，最终迫使跨派系议员集体倒戈。特拉斯上台后立即推出大规模减税预算，市场当场陷入恐慌，英镑和英国国债价格剧烈波动，最终导致她闪电辞职。苏纳克的下台则更接近正常的政党轮替：他接手时，保守党早已被前几任政府透支了信誉和民意，回天乏术。这些错误本可以避免。说到底，撤换他们也是英国议会内阁制正常运转的结果。尽早换掉一个不称职的船长，恰恰是这套制度的优点，可以避免损失继续扩大。但故事还有另一层，而这一层恰恰与第一部分的经济账本紧密相连。经济长期停滞，抽走了英国首相手中最宝贵的政治资源，即通过做大蛋糕，让不同群体同时获益的财政空间。当经济停止增长，政治便从“分享增量”变成“分割存量”，逐渐演变为一场零和的分配厮杀：给老年人多一点，年轻人就要少一点；军费要增加，福利就必须削减；公共医疗要获得更多资金，其他部门便要承担紧缩压力。斯塔默的困境正在于此。他依靠一种近似“选区精算师”的策略赢得2024年大选，核心目标是在关键选区尽可能不被讨厌。为此，他在竞选中承诺不提高三大主要税种，等于在执政前主动捆住了自己的手脚。上台后，斯塔默第一个重大动作，竟然是取消部分老年人的冬季取暖补贴。政策本身或许具有一定财政合理性，但他始终无法向公众解释，节省下来的钱究竟要投入什么领域，又将把国家带向何方。他反复强调填补前任政府留下的财政窟窿，却将国家的未来描述得一片灰暗。到2026年5月地方选举惨败、面对党内逼宫时，斯塔默又喊出要“大刀阔斧”地改革，却依然说不清这把斧头究竟要砍向哪里。工党议员最终放弃他，与其说是一次背叛，不如说是没有人知道，继续跟随他究竟要走向何方。而真正令英国政治进一步失稳的新变量，是法拉奇领导的改革党的崛起。5月地方选举中，工党丢掉一千多个议席，改革党大举斩获，这才成为压垮斯塔默的最后一根稻草。长期停滞的经济滋养了选民的愤怒，而这种愤怒又流向主打反移民、反建制的民粹主义力量，使英国两大传统政党同时腹背受敌。伯纳姆若真能入主唐宁街，接手的将是同一份困难的经济账本、同一个不断碎裂的政治光谱。除非他能够讲出一个斯塔默没有讲清楚的国家方向，否则未必能比前六位坐得更稳。冲在最前的配角经济的长期停滞和政治的持续动荡，最终在国际舞台上显露出来。英国最鲜明的实力错位，就体现在它对乌克兰的支持上。在援乌上英国一直冲在第一线。它与法国牵头组建“志愿者联盟”，2026年1月在巴黎与乌克兰总统泽连斯基签署意向宣言，承诺一旦实现停火，将向乌克兰派驻多国部队。英国还领衔约50个国家参加的乌克兰防务联络小组，2026年承诺的军事援助高达45亿英镑，促成价值16亿英镑的防空导弹订单，并利用被冻结的俄罗斯资产，为乌克兰首都基辅提供22.6亿英镑贷款。斯塔默在任期间，几乎将“欧洲安全领导者”塑造成自己最鲜明的国际政治标签。他一次又一次召集峰会，协调欧洲国家立场，俨然成为欧洲防务的召集人。问题在于，喊出这些承诺的英国，手里究竟还剩多少可以使用的资源。英国陆军正规军已经缩减至约7.3万人，是克伦威尔时代以来最小的规模。国防预算约为570亿英镑，却要同时维持陆海空三军、核威慑体系以及全部人员开支。若将占国防预算约四分之一的三叉戟核武项目剥离，英国投入常规军力的资金只相当于GDP的1.75%左右，与西班牙、葡萄牙处于同一水平。按照常规军费占GDP的比重计算，英国在北约的排名由此前稳居第二一路滑向第21位。皇家海军能够随时出动的驱逐舰和护卫舰只剩六艘。英国国防投资计划还被曝存在高达280亿英镑的资金缺口。2026年6月底，政府终于公布一项号称追加150亿英镑的方案，但其中相当一部分来自账目腾挪和所谓“效率节约”，而非真正意义上的新增资金。国防大臣希利甚至一度因经费争议提出辞职。英国评论界为这种状态起了不少刻薄的绰号，称之为“说得多、做得少的差距”、被日本方面在联合战机项目中私下称为“幽灵盟友”，以及“纸面强权”或者“波将金式强国”等。这些说法虽然尖锐，却都指向同一个事实：英国试图在国际舞台上扮演的角色，与它真正实力之间的差距越来越大。三狮如何破局把经济账本、政治动荡和军力困境放在一起，结论并不是英国已经衰败到无可救药。恰恰相反，世界杯四强和英超的统治力提醒人们：凡是英国真正愿意长期投入，并且能够保持战略专注的领域，它依旧有能力做到世界顶尖。英国真正的出路，是将弥散在各个方向的雄心，收回到自身资源和能力能够支撑的范围之内，然后集中投入，重新建立优势。英国的长板其实十分明显。伦敦金融城仍是全球屈指可数的金融枢纽；英语、普通法体系和格林尼治时区，共同构成了其他国家难以复制的制度性便利。牛津、剑桥和罗素集团大学，使英国高等教育和基础科研长期位居世界前列，生命科学、人工智能等领域也拥有真正扎实的技术积累，DeepMind便诞生于伦敦。BBC、创意产业以及英超这样的文化产品，则共同支撑起一套全球软实力体系。顺着这条逻辑，英国需要作出的选择也就逐渐清晰。第一，把恢复经济增长作为压倒性的国家目标，并从提高生产率入手。僵化的规划审批制度、居高不下的能源成本和长期低迷的企业投资，才是真正束缚英国经济的锁链。松开这些结构性约束，比任何短期财政刺激都更加治本。第二，明确自身的比较优势，不再按照传统大工业国家或者单独军事强国的逻辑配置资源。金融、科研、高等教育、创意产业和法律服务，才是英国最具全球竞争力的领域，国家战略资源应当进一步向这些部门倾斜。第三，在安全领域转向更加清晰的精兵路线。与其勉强维持一支规模不足、装备缺口不断扩大的传统军队，不如集中投入人工智能、无人系统、网络安全、情报和远程打击等真正决定未来战争形态的能力。这也正是英国《战略防务评估》中“20/40/40”构想指向的方向。成为联盟的召集人、技术专家和协调者，远比勉强维持一支永远填不满的庞大陆军更加现实。第四，务实修复与欧盟的经贸关系。脱欧对英国企业投资和贸易成本的长期拖累已经十分明显。伯纳姆据信有意加快对欧关系“重启”，如果英国能够在不重新引爆脱欧政治争议的前提下，减少监管分歧和贸易摩擦，就等于为长期停滞的经济松开一道绳索。这四件事背后，还隐藏着一个更加根本的前提：英国政治必须先稳定下来。但政治稳定并不意味着首相只要多熬几年任期便算成功，而是要为国家提供一个清晰、可信并且能够持续执行的方向。斯塔默的失败，就在于他将含混不清视为一种政治美德，满口“好好做事”，却始终说不清究竟要做什么事。英国下一位领导人若希望坐得比前几任更稳，需要反其道而行：敢于作出困难的决断，明确解释政策的代价，并且为最终结果承担责任，把一个可信的国家愿景讲给选民听。第一财经获授权转载自微信公众号“秦朔朋友圈”。

2026-7-22 : 【特朗普解除美国直飞黎巴嫩航班40余年禁令】7月22日电，美国总统特朗普7月21日在社交媒体发文称，他已指示美政府允许所有美国航空公司直飞黎巴嫩，从而解除已实施40余年的禁令。特朗普是当天在白宫同到访的黎巴嫩总统奥恩举行会晤后作出上述表态的。这是奥恩2025年1月就任黎总统以来首次与美国总统举行正式会晤，也是2009年以来黎巴嫩国家元首首次访问白宫。据美国媒体报道，目前尚不清楚美国主要航空公司是否有计划开通飞往贝鲁特的航班。

2026-7-22 : 【SpaceX的宏大解禁即将来临 逾千亿美元股票将可上市交易】7月22日电，SpaceX已为资本市场历史上规模最大的股票解禁之一拉开序幕，下个月将有价值高达1160亿美元的股票首次具备出售资格。禁止部分内部人士出售多达9.115亿股股票的限制将于8月6日解除，也就是这家火箭、卫星和人工智能公司首次公布季度业绩的两天后。这还只是开始，到今年年底之前，将有数十亿股股票获得交易资格。

2026-7-22 : 【美股三大指数高开高收 存储板块强势反弹多股涨超10%】美股高开高走，三大指数集体收涨。纳指涨1.29%，标普500指数涨0.89%，道指涨0.74%。费城半导体指数收涨5.21%，创6月22日以来最大单日涨幅。存储板块强势反弹，闪迪涨超14%，SK海力士涨超13%，西部数据、美光科技涨超12%，希捷科技涨超11%，铠侠ADR涨超17%。光通信板块全线上涨，Coherent涨超11%，Lumentum涨超9%，Ciena涨近8%，迈威尔科技、康宁涨超6%，Credo涨超5%。SpaceX涨超3%，终结日线7连跌。

2026-7-22 : 【美股存储概念全线爆发！华尔街喊话坚守AI硬件股：Kimi K3将催生新需求】①7月以来芯片板块走势震荡，但华尔街分析师纷纷喊话称，尽管行情波动，投资者仍应坚守AI硬件股； ②在经过几日的思考后，华尔街分析师眼下一致认为，最近发布的中国AI模型Kimi K3将进一步推升存储芯片需求； ③这也是隔夜美国存储股大幅反弹的推手之一。

2026-7-22 : *三大股指全线上扬，纳指涨1.3%；*芯片股涨势强劲，VanEck半导体ETF涨4.5%；*中东局势不稳，国际油价延续涨势。周二（21日）美股三大股指全线上扬。芯片股走强为市场提供支撑，投资者逐渐消化美伊冲突的最新进展，并将关注焦点转向企业财报。截至收盘，道指涨385.38点，涨幅0.74%，报52224.64点；纳指涨329.13点，涨幅1.29%，报25837.21点；标普500指数涨65.92点，涨幅0.89%，报7509.20点。【热门股表现】龙头科技股涨跌互现。特斯拉收涨2.53%，英伟达涨1.97%，奈飞涨1.58%，苹果公司涨0.35%。下跌阵营中，谷歌跌1.38%，微软跌1.13%，亚马逊跌0.98%，Meta跌0.32%。SpaceX收涨3.08%。结束此前连续七个交易日的跌势，但仍低于135美元的发行价。此前，麦格理集团（Macquarie）分析师重申对该股的“跑赢大盘（Outperform）”评级，并建议投资者逢低买入。芯片股涨势强劲，VanEck半导体ETF（SMH）收涨4.52%。闪迪涨14.27%，美光科技涨12.17%，泰瑞达涨12.07%，AMD涨8.11%，应用材料涨7.39%，科磊涨4.80%。热门中概股以跌为主，纳斯达克金龙中国指数收跌0.68%。腾讯控股ADR跌3.52%，网易跌3.46%，阿里巴巴跌1.97%，百度跌1.45%，拼多多跌1.42%，理想汽车跌1.29%，新东方跌1.00%，哔哩哔哩跌0.87%，蔚来跌0.73%，京东跌0.56%。上涨阵营中，富途控股收涨5.47%，老虎证券涨2.78%，爱奇艺涨1.63%，小鹏汽车涨1.21%。【市场概述】财报季开局强劲。根据美国金融数据机构FactSet统计，在已公布业绩的约66家标普500指数成分股公司中，近88%的公司盈利超出市场预期。本周稍晚将公布业绩的重要公司包括谷歌母公司Alphabet、IBM和特斯拉。通用汽车收涨4.91%，其第二季度营收和利润均超出市场预期。工业巨头3M收盘飙高7.32%，其第二季度业绩好于市场预期。在线投资平台eToro美国投资分析师布雷特·肯威尔（Bret Kenwell）表示：“未来两周将是决定本轮财报季表现的关键时期，而且不仅仅是对科技股而言。市场传递出的更广泛信号已经十分明确：凡是未能达到华尔街较高预期的公司，都将受到市场惩罚。”“这与上一季度形成鲜明对比。当时，不确定性压低了市场预期，投资者主要希望确认地缘政治动荡并未对美国企业造成实质性冲击。而如今，在市场已创下历史新高之后，仅仅交出一份不错的成绩单，未必足以让投资者满意。”肯威尔称。美国投资研究机构CFRA Research首席投资策略师萨姆·斯托瓦尔（Sam Stovall）表示，在采取进一步行动之前，投资者正等待观察本轮财报季的整体表现。FactSet数据显示，自第二季度财报季开启以来，市场对企业盈利增速的预期已升至25%。不过，斯托瓦尔担心，盈利增长可能正接近一个拐点，未来几个季度或将面临压力。斯托瓦尔表示，市场目前采取观望态度，是因为投资者希望先听听英伟达、AMD以及其他企业对本季度业绩的评价，以及它们对未来业绩的指引；“投资者基本上是在说，如果我们已经开始越过本轮盈利增长高峰，那么最好的阶段可能已经过去了。”中东局势方面，据新华社，美国总统特朗普21日在白宫会见到访的黎巴嫩总统奥恩时对媒体说，美国“可能很快”打击伊朗“镐山”地下核设施。被问及伊朗是否已将离心机转移至“镐山”隧道群时，特朗普说，“我认为他们有可能已经这么做了，但我们并没有确凿记录”。他还说，除非伊朗拥有核材料，否则光有设施没有任何意义。“我们追踪的是材料，那才是关键所在”，“我们可能很快就会对该地区实施打击，而且力度会非常大”。据央视新闻，美国国防部长赫格塞思表示，美国对伊朗战争迄今已耗资375亿美元，高于此前公布的估算。赫格塞思当天在参议院拨款委员会作证，为共和党提出的950亿美元预算方案争取支持。该方案除军费外，还包括农业援助及白宫优先推动的选举法调整。【大宗表现】国际油价延续涨势，双双逼近六月高位。WTI 8月原油期货收涨1.68美元，涨幅将近2.02%，报84.91美元/桶。布伦特9月原油期货收涨1.79美元，涨幅2.00%，报91.01美元/桶。贵金属市场同样上行。COMEX黄金期货涨1.69%，报4083.70美元/盎司。COMEX白银期货涨4.23%，报59.065美元/盎司。

2026-7-21 : 39天，48支球队，跨越3国16城，共计104场比赛，轰轰烈烈的2026年美墨加世界杯于当地时间7月19日落下帷幕。国际足联（FIFA）曾预计本届世界杯将为FIFA带来接近90亿美元收入，主要来自转播权、赞助、门票等业务，成为有史以来最赚钱的体育赛事。半决赛刚打完，国际足联就宣布，2023-2026赛季总收入将超过150亿美元，远超此前设立的130亿美元的目标。彭博行业研究（Bloomberg Intelligence）上个月表示，考虑对服装、旅游、住宿、餐饮、交通等行业的带动作用，本届世界杯创造的经济效益将接近800亿美元。本届世界杯75%的赛事在美国举办，16强之后的淘汰赛阶段，墨加两国已无比赛场次。“本届世界杯成功的重要原因在于他们选择了哪里（作为东道主）。”英国足球体育商学院（UCFB）院长威尔逊（Rob Wilson）表示，“你看到的是世界上最大规模的体育赛事在世界上最成熟的商业化市场中举办。”从补水暂停带来新的广告窗口到众星云集的决赛中场秀，从批量生产的冠军戒指到打包运走的决赛草皮，本届世界杯登陆美国，也习得了美国职业体育联盟里的商业运作。如何“改造”世界杯？在西班牙与阿根廷的决赛进行到中场时，麦当娜、防弹少年团、贾斯汀·比伯、夏奇拉等歌手先后登场，贡献了一场世界杯历史上前所未有的中场表演。11分钟的表演，加上舞台搭建和拆卸的时间，经过整整27分27秒，球员们才回到球场，远超《足球竞赛规则》规定的15分钟暂停上限。中场秀的设置借鉴了美国国家橄榄球联盟（NFL）超级碗赛事的成熟经验，FIFA给出的理由是为公益基金筹款。不可否认的是，决赛的稀缺性叠加巨星的表演，推动着决赛票价走向高点。决赛前日，FIFA官方门票转售网站上，上层看台角落的门票标价接近1万美元，要更接近现场，买家需要花费约1.6万美元，或高达近6万美元购买特别款待座位。决赛当天，生产口香糖和球星卡的图帕斯（Topps）获得中场秀冠名权，Visa、美国银行、外送平台DoorDash、万豪旅享家和YouTube Music等品牌也以不同形式嵌入和支持了表演。 FIFA“改造世界杯”的做法不仅于此。本届世界杯上下半场各设置3分钟补水暂停，所有场次统一执行，并不考虑比赛地点、气温和球场是否有顶棚。FIFA称，这项规定是为了保护球员健康，保证不同球队拥有相同条件。客观上，补水暂停也创造了足球转播中本不存在的广告窗口。本届世界杯美国英语独家转播方Fox Sports（福克斯体育）新增至少7.2小时总广告时长，保守估计增收2.5亿美元以上，已覆盖其购买转播权支付的约4.85亿美元成本的一半。在美国达拉斯AT&T体育场观看世界杯两场比赛的小云（化名）告诉第一财经，补水期间，现场并没有更多广告露出，而是出现了拉拉队热舞。场地还会探出喷头——除了球员，草地也会被强行补水。赛场内的消费氛围也很火热。小云观察到，场内多个纪念品商店门口排起长龙，“有的要排一两个小时”。她看中了绣有当天比赛日期，比赛队伍信息和国旗的纪念围巾，据称只有现场可以买到，售价45美元。她一边觉得这是“饥饿营销”“质量很一般”，一边还是排队购买，但排到她的时候围巾已经售罄。对于不想排队的球迷，FIFA也有办法促进消费。每个球迷入场时会收到一个手牌，手机一扫就弹出一个纪念品移动商店，甚至还会将当天比赛的精彩画面印在T恤上邮寄到家。小云说，现场的商业化程度和消费氛围远超她看过的美国职业棒球大联盟（MLB）赛事，“感觉它在抓住每一个角度给你卖东西。” 另外，让小云感到很“美国”的细节，一个是场内观众席的空调温度之低，“坐着还需要薄外套”，另一个则是在赛后迅速被拆除的天然草皮，“完全是一次性的，很美式，很浪费”。然而，随着世界杯结束，小云觉得“浪费”的草皮摇身一变，成了藏品。FIFA将决赛草皮封装在亚克力盒中，每份售价450美元到3000美元不等。据报道，如果全部售罄，将带来1120万美元的收入，归FIFA和纽约新泽西（NYNJ）世界杯主办委员会。 “来都来了”和“本来就看”足球不是北美体育商业的传统中心，至少在美国，主流体育消费长期由美式橄榄球、篮球和棒球定义。“在美国，足球更像是移民社区内部的休闲娱乐活动。”现居纽约的美国注册城市规划师、《创造大都会：纽约空间与制度观察》作者罗雨翔告诉第一财经，足球在美国更多是一种社区文化、移民文化以及“有机”体育文化的体现，他家附近的老外会每个周末组织踢球，将两个简易的球门放到水泥地上，一场球赛打一下午。不过，多元的移民社群也让美国成为了所有球队的“主场”。本届世界杯中，绝大多数海地本土球迷因签证问题无法入境美国，但其首场赛事被安排在了波士顿，那里约有2.7万名海地侨民，是美国海地人口浓度第二高的城市。比赛当天，百余名海地人身着海地球衣、挥舞着国旗在波士顿市中心表达对母国球队的支持。“任何一个球队来了，都能在美国找到关心他们的移民及其组织和社区。”罗雨翔称。小云曾生活在美国最大移民城市之一迈阿密，她告诉记者，移民群体本身就对世界杯有着极高的热情，此外，一些美国人出于“都到家门口了，来都来了”的心态买票观赛。这一趋势也更体现在消费数据上。美国银行估计，6月份美国人的信用卡和借记卡支出较上年同期增长了6.3%，创下四年多来的最强劲增速。该行经济学家在报告中写道，这一增长很可能是受到了世界杯的拉动。他们表示，世界杯不仅带动了实体零售店的消费，更极大地提振了餐饮支出。一场酝酿近二十年的腾飞值得注意的是，近年美国的体育市场展现出快速的增长势头。尼尔森今年6月发布的研究显示，北美足球球迷人数过去五年增长了10.9%，已经超过1.36亿，美国拥有约6200万足球球迷，居全球第五。从萎靡到渐有起色，职业足球在美国市场的发展背后是至少二十年的耕耘。2007年，曾效力于西甲豪门皇家马德里的球星大卫·贝克汉姆加盟洛杉矶银河，拉开了美国职业足球大联盟（MLS）全球化和商业化发展的序幕。为促成这次转会，MLS特别设立“指定球员规则”，允许每支球队签下一名不受联盟薪资上限的球员，此后这一规则不断放松，为大牌球星后续登陆MLS铺平了道路。另一个重要意义则是该合同允许贝克汉姆退役后使用2500万美元的“低价”购买一支美国大联盟的扩张球队特许经营权，随后他打造了迈阿密国际俱乐部，并在2023年成功将一众大牌球星引入美国。尼尔森的报告称，此举成为了激活北美体育资产重组的“第一催化剂”。如今，《福布斯》统计，该俱乐部估值已达13.5亿美元。 近年来，美国的足球生态逐渐发育，洛杉矶FC引入孙兴慜、温哥华白浪签下托马斯·穆勒、芝加哥火焰近期官宣了莱万多夫斯基加盟。此外，美国女足职业联赛（NWSL）商业价值提升，美国女足长期保持较强的大众影响力，欧洲足球联赛通过流媒体等平台进入更多美国家庭。除了引进来，还有走出去——在欧洲足球商业化的长期推进中，美国资本也逐步从外围投资变成一种结构性力量。例如，英超20家俱乐部中，11家被美资控股，包括曼联、阿森纳、利物浦和切尔西等传统豪门，从俱乐部控股到商业开发，从版权分销到转会融资，正在进入欧洲足球产业各个环节。随着2025年世俱杯和2026年世界杯陆续落地北美，FIFA与美国政治的互动也不断增强。FIFA主席因凡蒂诺去年初出席了美国总统特朗普第二届任期的就职典礼，同年7月，国际足联又宣布在纽约特朗普大厦开设办公室，随后因凡蒂诺把世界杯奖杯带到白宫，并在特朗普的要求下“暂时保留”在白宫。而年末，因凡蒂诺还向特朗普颁发了首届国际足联和平奖。此次赛事的商业成功甚至增加了美国再度举办世界杯的可能性。在决赛前举行的招待会上，特朗普告诉因凡蒂诺，“你应该再次选择美国”“这次我们不带墨西哥和加拿大了。”

2026-7-21 : 对于中企来说，印尼如今的投资环境成为了热议的话题。 印尼坐拥世界第一大镍储量，而中国则是世界上最大的镍消费国。先期印尼利用政策吸引大量中企到本土建厂，不过今年以来，印尼政府突然收紧政策，利用政策组合拳以获取更多的“资源溢价”，最终导致印尼镍矿基准价与市场成交价倒挂，让很多赴印尼投资的中国中小企业无以为继。 今年5月，印尼中国商会总会致函印尼总统普拉博沃，就印尼缺乏政策连续性的问题提出交涉，希望改善营商环境。虽然普拉博沃尚未直接作出回应，但是日前多位印尼高官已重申欢迎中资企业赴印尼投资合作的态度。 据外交部网站，2026年7月18日，中共中央政治局委员、外交部长王毅在上海会见来华出席世界人工智能大会的印度尼西亚经济统筹部长艾尔朗加。王毅在讲话中表示，中方赞赏统筹部长先生重申欢迎中资企业赴印尼投资合作，希望印尼为此提供公平公正营商环境。 印度尼西亚贾巴贝卡集团（Jababeka）创始人兼董事长、中国-东盟产业合作发展促进会会长许龙川（S.D.Darmono）向第一财经记者表示，此番行业波动，本质是印尼政府希望外资让渡部分收益，壮大本土产业，这就导致部分行业内的本土与外资企业面临抉择：关停，继续经营，抑或加大下游产业投入。 印尼官方表态 7月16日外交部发言人林剑在主持例行记者会时，针对记者问及：据报道，近日印尼领导人公开表示，有外国投资者不请自来“掠夺”印尼自然资源，有媒体解读称上述表态可能针对中国。请问中方有何评论？ 林剑表示，“中方注意到有关报道。据核实，个别媒体的解读完全不符合事实”。此外林剑还表示，“我们相信，作为两个发展中大国，中印尼合作前景广阔，也相信印尼将一如既往维护中资企业合法权益，为他们在印尼投资兴业营造良好环境。” 经第一财经记者查证，普拉博沃7月12日在出席印尼第79届全国合作社日庆典时做了发言，所谓不请自来抢劫印尼的说法，没有针对中国，演讲的上下文也没有提到中国，更可能是针对印尼历史上殖民时期作出的评论。 对普拉博沃讲话的误读，在某种程度上也折射了中企当前的一种焦虑。在艾尔朗加作出上述表态的当日，印度尼西亚投资与下游化部部长罗山在接受新华社记者采访时也表示，印尼政府将继续推行促进贸易投资、改善营商环境的政策，对中国和印尼投资合作的未来充满信心。 罗山说，印尼始终保持开放态度，致力于维护稳定、透明和友好的投资环境。近期政策调整的目标是加强产业治理、提升竞争力，并为印尼经济创造更大的长期价值，不会阻碍外国投资，更不是为了针对任何特定国家或投资伙伴。 印尼政策突调 印尼镍矿资源禀赋丰富，占到全球总储量的42%。在2014年，印尼政府就在筹划禁止未经加工的镍原矿出口，最终在2020年1月起全面实施。这一政策的目的是引导外资在印尼本土建厂，最终将产业链延伸至冶炼和新能源领域。 对此中企顺应这一趋势，在镍矿集中的苏拉威西岛建设矿山、冶炼厂、工业园和港口，将此地逐步发展成全球最大的镍铁生产基地之一。青山集团、华友钴业、格林美、力勤资源、中伟股份、宁德时代旗下邦普循环等企业先后进入投资，投资的范围从火法冶炼不断延伸到湿法冶炼、电池材料乃至动力电池全产业链。 直到去年很多中企都对在印尼投资的前景充满信心，不过随着2026年一系列政策的出台，他们的乐观大打折扣。2026年初，印尼政府将镍矿生产配额从2025年的3.79亿吨大幅压缩至2.5亿~2.7亿吨，降幅超过30%。配额审批周期也由此前实行的3年期模式恢复为年度审批，政策弹性与不确定性同步增加。 面对原料短缺，很多中企一时不知如何应对，不过事后证明这只是第一步。今年4月10日，印尼能矿部正式签署第144号部长令，并于4月15日起生效。新规将镍矿基准价的修正系数从17%大幅提升至30%，并首次将钴、铁、铬等伴生金属纳入计价范围。 不仅镍矿价格几乎翻倍，而且被业界默认为“免费”的伴生元素，自此被明确定价。此外，印尼政府还拟对镍矿特许权使用费税率进行调整。 在一套组合拳下，很多中企改变了在印尼的运行逻辑，由前期的“扩张优先”转向了如今的“保命优先”。所以很多中企利用各种渠道与印尼政府沟通，希望能够建立更加稳定、透明的政策预期。 对于印尼来说，中国资本带来的不仅是资金，更是技术、设备、管理经验和完整的供应链。如今初步实现了从资源出口向加工制造的转型，若在此时调整政策，引发资本外流，恐得不偿失。 而与此同时，全球镍矿产能布局的再平衡已在推进。在印尼投资的不少中国镍矿企业，正将目光转向非洲和大洋洲，向更加多元化的方向演进，避免“把鸡蛋放在一个篮子里”。

2026-7-21 : 据央视新闻报道，当地时间7月20日，白宫发布公告称，美国将对加拿大部分产品额外加征50%的从价关税，以应对“加拿大在汽车及汽车零部件贸易方面对美国采取的歧视性措施”。据称，新关税将自美东时间8月19日凌晨00时01分起生效，并将在现有相关关税、税费及其他收费基础上叠加征收。对此，加拿大总理卡尼发表声明表示：“今天，美国政府宣布计划对大量加拿大商品加征50%的新关税。这是美国一系列单边贸易行动的最新举措。”值得注意的是，根据白宫的声明，特朗普政府是根据1930年《关税法》第338条签署了三项公告，对加拿大某些商品加征50%的关税。多位接受第一财经记者采访的法律专家均表示，该条款为相对“冷门”的条款，自1930年以来未被使用过。北京广问律师事务所合伙人管健对第一财经记者表示，在此前特朗普政府提出的五种关税政策替代路径（301、232、201、122 以及 338 条款）中，该条款允许美国政府对歧视美国贸易的对象立即征收高达50%的关税，并可用于应对任何“不合理的收费、征税、法规或限制”，该条款值得警惕，且这一条款也没有法律上的限制。特朗普对加拿大征税白宫声明表示，此次特朗普政府拟对加拿大产品开征关税，是希望“为美国关键出口产品：汽车、酒类和乳制品创造公平的竞争环境”。如前所述，此次特朗普政府签发了三项关税相关公告，每项公告都对不同的加拿大进口商品征收50%的关税，涵盖的产品范围从葡萄酒、曲棍球棒到水泥等。白宫在声明中解释道，338条关税适用于所有受管制商品，无论该商品是否隶属于《美墨加协定》。其豁免范围则包括能源、钾肥以及受第232条关税约束的产品以及某些其他商品，例如鱼类或关键矿产。具体而言，美方认为，在酒业方面，加拿大对美国酒精饮料行业造成了不合理的负担和不利影响，但并未对其他国家的酒精饮料行业造成不利影响。白宫在声明中称，自2025年3月起，加拿大所有省份和地区停止采购、分销或零售美国酒类。例如，2025年3月4日，安大略省酒类管制局（LCBO）停止采购所有美国产品，并在合同允许的情况下取消现有订单；从批发产品目录和零售电商网站下架所有美国产品；并从LCBO零售店和销售点下架所有美国产品。白宫在声明中称，加拿大各省和地区对美国酒精饮料行业实施不合理且不平等的限制和歧视，损害了美国、美国企业和工人以及美国商业的利益。禁令实施后，美国对加拿大的酒精饮料出口急剧下降。与2024年至2025年同期相比，2025年3月至2026年2月期间加拿大从美国进口的酒精饮料减少了约81%，规模从约7.18亿美元降至约1.37亿美元。白宫称，为了满足此前由美国出口的需求，其他国家对加拿大的酒精饮料出口有所增加。例如，与2024~2025年同期相比，2025年3月至2026年2月期间，加拿大从智利、日本、阿根廷、爱尔兰、新西兰和澳大利亚进口的酒精饮料显著增加，增幅约为13%至26%。尽管加拿大酒精饮料进口总量下降了近12%，但与2024~2025年同期相比，2025年3月至2026年2月期间，加拿大从美国以外的其他国家进口的酒精饮料增加了超过1.7亿美元，其中从欧盟进口的酒精饮料占了这一增幅的1亿美元以上。白宫声明称，“因此，根据第338条，认定加拿大通过对美国酒精饮料行业的监管、限制或禁止，对全部或部分产自美国的产品施加了不合理的监管或限制，并且实际上歧视了美国的商业，使其在与其他国家的商业相比处于不利地位。”在汽车方面，白宫声明称，加拿大对从美国进口的汽车征收某些关税和配额，但对从其他国家进口的汽车则不征收。加拿大还以迫使美国汽车公司在加拿大而非美国投资生产的方式管理这些配额。白宫称，从2025年4月到2026年3月，加拿大从美国进口的汽车数量比2024~2025年同期减少了约22%，即56亿美元。其他国家对加拿大的汽车出口有所增加。而在奶制品方面，“作为其复杂且保护主义的乳制品体系的一部分，加拿大对美国奶酪设定了比欧盟对加拿大进口同类奶酪更为严格的关税配额，尽管加拿大与美国和欧盟都签有贸易协定。”白宫声明称。关税30天后生效白宫还发布了相关附件文件，关税涉及产品包括酒类、纸制品、奶制部分机动车、冰球/曲棍球设备及配件以及多种消费品。这些关税将在签署后30天生效。卡尼在声明中表示：“为了应对这些措施以及对加拿大主权的威胁，加拿大各省、地区以及全国各地的加拿大人团结一致，采取必要行动，支持加拿大经济，捍卫加拿大工人、农民、企业和家庭的利益。”“鉴于美国在过去18个月中一直在调整其所有贸易关系，包括《美墨加协定》涵盖的贸易关系，加拿大已提出一系列详细而全面的建议，以解决此次争端并实现贸易现代化。”卡尼表示，“我们随时准备在未来几周内加强相关磋商。”加拿大是美国第二大贸易伙伴，两国去年的贸易额达7160亿美元。但近期美方宣布不续签《美墨加协定》，这让双方贸易关系变得微妙。同时，根据上述声明可以看出，即便此前曾获得豁免，即符合《美墨加协定》条款的对美出口商品，此次也将无法免除更高的关税。这项豁免的取消意味着，目前大量免税过境的加拿大商品将面临高额关税。美国最高法院在今年早些时候曾宣布特朗普政府的大部分全球关税非法，此后特朗普政府开始寻找关税替代路径。此次，白宫在声明中表示，“第338条授权总统，如果其认为符合公共利益，则可通过规定并宣布征收不超过50%从价税（或等效税率）的额外关税，来抵消外国对美国商业造成的任何不平等征收或歧视性待遇，且该额外关税的生效日期不得早于总统公告发布之日起30天。”“第338条还授权总统在认为公共利益需要时，暂停、撤销、补充或修改根据该条作出的任何公告。此外，第338条授权总统在外国维持或加剧对美国商业的歧视，且总统认为排除该外国商品符合公共利益和美国利益的情况下，可以排除该外国商品。”该声明称。管健提到，除了338条之外，还有其他关税政策也值得关注。其中，232条款是特朗普政府除所谓“对等关税”外，使用最多的另一个工具，打击面很广，特别是美国政府可以随意扩大征税的范围（比如下游衍生品），并且没有时间的限制。美国法院也认定美国政府的做法，因此受到司法挑战的可能性几乎没有。他解释道，而“在201条款方面，关税上限无固定上限，历史上曾达30%~50%，时效限制最长4年，可延长至8年，该条款是保障措施，需要满足的法定条件比较高，也有时间限制。”

2026-7-21 : 韩国芯片巨头三星电子与SK海力士业绩引发了美国方面的关注。在半导体超级周期的提振下，近期三星电子与SK海力士均交出亮眼业绩。公开数据显示，三星电子2026年第二季度营业利润预估约?89.4万亿韩元?，第一季度实际营业利润达57.2万亿韩元，同比暴增756%；SK海力士一季度营业利润?37.61万亿韩元?，营业利润率高达72%，连续四个季度创新高。目前，SK海力士尚未公布今年二季度业绩，预计将在7月下旬公布相关财报。近日，美国助理贸易代表（USTR）里克·斯威策（Rick Switzer）向韩国贸易部长表达了一个想法：美国企业大量采购了韩国的半导体产品，尤其是内存、HBM、AI芯片等，对三星及SK海力士的惊人业绩作出了巨大贡献。因此，美国认为他们也有权分享三星、SK海力士的超额利润。当前，两家芯片巨头如何分配这笔超额利润已经在韩国国内引发不小争议。有声音认为，在两家企业供应链上扮演承包商角色的企业应该优先分享利润，也有声音认为，这笔红利必须惠及韩国普通民众。密切关注此事的韩国学者金允俊告诉第一财经，如今随着美方也要来“插一脚”，大概率不会得到韩方企业的同意，但后续要观望特朗普政府是否会祭出关税等手段进行所谓的“报复”。特朗普也要“分一杯羹”？目前，美方的这一表态已在韩国业界和政府层面引发关注。美方这一表态的背后有何逻辑？金允俊分析认为，在美方看来，如果韩国本土合作伙伴因贡献了部分利润而有权获得分成，那么美国企业也应享有同等权利，“比如微软、英伟达、苹果这些美国科技行业的巨头持续采购韩国相关的存储芯片，在美方看来，这些美国企业对于韩国芯片行业的出口贡献重大。”韩方数据显示，韩国今年上半年出口总额达到创纪录的1924.3亿美元，同比增长162.5%。其中对美出口增长91.3%，达264亿美元。6月韩国出口额同比增长70.9%，达到1022.5亿美元，首次突破1000亿美元大关；其中半导体出口同比飙升199.5%，贡献了448.2亿美元。目前，对于韩国今年下半年出口的预测也持续看好。比如，韩国智库韩国产业研究院（KIET）发布的《2026年下半年经济与产业展望》报告预计，受AI基础设施建设带动的半导体及ICT产品需求激增，韩国今年出口总额将同比增长30.3%，达到创纪录的9244亿美元，年度贸易顺差有望创下2190亿美元的历史新高。市场预计，三星电子与SK海力士今年的合计利润将超2700亿美元（约合2万亿元人民币）。“在这些数据的‘刺激’下，不难理解美方的‘眼红’。”金允俊说道。不过，他强调，其实以三星电子与SK海力士为代表的韩国半导体企业，已经在近些年加大对美国的投资布局了，可谓“响应”了特朗普的号召，“但目前看来美方并不满足于现状。”就在本月上旬，美国商务部部长霍华德·卢特尼克在美光科技纽约州克莱镇新工厂奠基仪式上就公开点名三星电子和SK海力士，要求两家韩企赴美新建存储芯片生产设施。卢特尼克承认，美光科技或许并不乐见其竞争对手在美国拓展业务，但他强调了增强美国芯片供应链韧性的必要性。如何平衡对美以及本土投资公开信息显示，三星电子和SK海力士目前均已在美国投资，只是尚未在当地直接生产DRAM或NAND闪存。比如，三星电子目前正在得克萨斯州泰勒市建设一座晶圆代工厂，投资额高达440亿美元；SK海力士则投入40亿美元，在印第安纳州西拉法叶建造人工智能芯片先进封装工厂。两家公司现有在美项目主要集中于晶圆代工和先进封装。金允俊分析认为，面对美方的喊话，两家韩国企业要不要继续加大对美投资，其实是个“两难”局面。他解释道，近期韩国政府官宣加大对半导体产业的投资，力争成为这一产业的强国，比如6月底公布了史上最大规模半导体投资计划，要在韩国打造新的半导体产业集群，投资金额将达2000万亿韩元，“如果加大对美投资，势必会影响在韩国的布局，毕竟企业的人力、物力和资本总量有限，摊子铺得过大，会直接分散企业的投资密度和研发资源投入。”金允俊还强调，如果不响应美方要求，不仅会错失美国《通胀削减法案》《芯片与科学法案》提供的补贴支持，还可能在未来面临美方的各类贸易限制，影响企业在美国市场的长期布局。“这种两头挤压的局面，让两家企业很难作出干脆的决策，只能在两边诉求之间反复权衡博弈。”他分析道。最新消息显示，韩国半导体设备商韩美半导体公司20日表示，计划于今年下半年设立美国业务机构。

2026-7-21 : 随着加拿大野火产生的浓烟近日飘散至美国多座城市，首都华盛顿特区及周边、纽约、底特律等地空气质量急剧恶化，超过十多个州发布空气质量警报。 这股“跨境烟雾”不仅打乱了美国人的日常生活，也引发了美国对加拿大防火能力的强烈质疑。加拿大官方数据显示，全国目前有859处活跃野火，其中113处处于失控状态，本季过火面积已经超过238万公顷。 美国总统特朗普称，要以关税惩罚加拿大“输出烟雾”。上周，多名美国议员还致信加拿大总理卡尼，要求加方加大野火防控力度。一时间“加拿大做得够不够”成为美加舆论焦点。 专家：问题远非“够”与“不够”那么简单 加拿大约克大学灾害与应急管理学院副教授肯尼迪（Eric Kennedy）表示，“加拿大做得是否足够”这个问题本身就充满矛盾。“什么才算够，很难定义，但我们在减灾方面确实还有大量工作要做。我们刚刚开始真正认识到这个问题的严重程度。”肯尼迪说，加拿大和美国在应对野火的方式上有相似之处，也就是说，理论上在某些情况下，如果野火不对社区或基础设施构成威胁，任由森林燃烧反而是更好的做法。 肯尼迪表示，这是出于生态方面的考量，比如生态系统的健康需要这种燃烧过程。他还提到，在美国阿拉斯加州，火灾管理官员曾任由某些火灾自行熄灭，以此实现生态效益，或降低未来发生更严重火灾的风险。“这是（两国）边境都很常见的做法。”他说。 多伦多大学林学与保护研究所教授马特尔（David Martell）则表示，加拿大的地貌让扑灭火灾“几乎不可能”，“加拿大北方森林（boreal forest）面积达3亿公顷。我们既不可能、也不应该试图对整片森林进行燃料管理。这在物理上根本做不到。” 最大短板：无法全面管理“燃料负荷” 专家普遍认为，加拿大目前最大的短板，是无法在全国范围内系统降低森林“燃料负荷”（即积累的枯枝落叶、灌木等可燃物）。马特尔表示，只有在有人类活动或林业开发的高风险区域，间伐、计划烧除、打破连续燃料带等手段才切实可行。但是，偏远原始林区则无从下手，因为面临成本高昂、交通不便的现实，因此只能优先保护社区。 专家表示，更复杂的是，过去几十年的“全面灭火”策略加剧了问题。 加拿大自然资源部在2024年《加拿大野火预防与减灾战略》中称，长期压制自然火和原住民传统用火，导致可燃植被大量堆积，森林自我恢复能力被打断，一旦起火更容易蔓延到人类聚居区。 “火是北方森林的自然循环。”多伦多大学林学教授姆拉代诺维奇（Danijela Puric-Mladenovic）表示：“我们有时必须作出‘放任燃烧’的决定，因为这是物种更新和森林重生的必要过程。” 上周六，加拿大安大略省省长福特（Doug Ford）在桑德贝（Thunder Bay）举行的新闻发布会上，猛烈抨击了那些批评加拿大森林灭火工作的美国政客，并称美国现任政府中的许多人“记性很差”。 “美国政府和国会议员写信指责我们，这真令人遗憾。”福特说，“我们曾派出消防飞机和其他力量支援加利福尼亚州，那是去年刚发生的事，这才是邻居该做的事。”

2026-7-21 : “本轮市场回调属于技术性调整，目前已具备反弹条件。”华泰证券研究所所长助理、策略首席研究员兼金融工程首席研究员何康21日上午对第一财经表示。本周市场开启修复，7月20日主要指数已现企稳迹象，今日市场延续修复趋势，截至7月21日午盘，上证指数午盘涨0.62%，创业板指涨5.2%。半导体、算力硬件产业链探底回升。何康称，总体看市场运行基本面逻辑没有改变。此外，当前政策呵护有力、杠杆风险有序释放、业绩与产业层面的积极因素不断积聚，市场已具备企稳反弹条件。回顾近期A股市场震荡调整，沪指一度跌破3800点整数关口。上周末以来，“国家队”出手稳市，百亿增持资金进场，上市公司、险资、券商等亦纷纷行动，发起增持回购及分红。何康分析了本轮市场调整的宏观背景，一是海外AI算力叙事出现扰动，韩国存储龙头企业又遭遇美国反垄断集体诉讼，全球科技股估值集中承压。二是宏观与地缘因素共振：美联储新任主席发表鹰派言论，中东地缘冲突升级推高国际油价和通胀预期，压制全球风险偏好。三是海外杠杆资金放大波动，韩国市场杠杆ETF等杠杆资金出现止损甚至强制平仓，加剧了全球科技股的下跌。“值得注意的是，本轮A故下跌属于估值层面的技术性调整，目前已具备反弹条件。”何康进一步称，业绩趋势和产业逻辑未被破坏。当前超卖明显、情绪回落至恐慌区间，历史统计显示恐慌日后一周内反弹概率较高；杠杆风险有序释放，融资余额降至约2.75万亿元，占流通市值不足3%，远低于2015年约4.5%的水平，强制平仓鲜见。同时，稳市力量正协同发力，外部压制边际改善。中国诚通累计买入近百亿元并将继续增持；中国国新使用专项再贷款及配套资金超500亿元；证监会明确全力维护市场稳定；多家险企表态加大权益配置；7月20日超30家公司宣布增持回购，金额超百亿元。“更长期看，基本面与产业趋势坚实，前五月规上工业企业利润同比增长约18.8%，约1700家公司披露中报预告，预喜率超43%；AI产业仍处加速期；存款理财收益率低位，居民资产向权益配置的中长期趋势未变。”何康认为，多重因素和数据支撑下，急跌阶段大概率已经过去，市场信心有望客观修复。

2026-7-21 : 1886年，世界第一辆燃油汽车在德国诞生，从此汽车工业正式启程。140年后，中国车企带着电动汽车进入汽车诞生地，一场新能源时代的汽车变革正在德国进行。 “从年轻时起，我就一直关注德国汽车工业的发展，熟悉梅赛德斯的所有车型，也常去宝马博物馆参观。我一直非常尊重德国作为汽车工业发源地的地位，这也是小鹏此次全球发布会选址德国的原因。”近日，小鹏集团董事长何小鹏在德国慕尼黑首次全程英语介绍自家品牌、产品，并公布了一系列扩张欧洲市场的计划，攻势明显。 当前，已有奇瑞、比亚迪、蔚来、零跑等十余家中国汽车品牌在德国攻城略地。根据德国联邦机动车管理局（KBA）数据，中国汽车品牌在德国新车注册中的占比从2024年的1.7%，提升到2025年的2.4%，再进一步提升到2026年上半年的3.8%。虽然占比未达5%，但两年时间里，中国汽车在德国的市占率翻了2倍，而这只是变革的开始。 KBA数据显示，今年上半年，德国纯电新车同比增长48%，而燃油新车下降了近20%。“新能源汽车是中国汽车品牌进入德国的一个绝佳机会。”在慕尼黑同时经营smart、比亚迪的汽车经销商格鲁告诉记者，目前中国新能源汽车在当地的发展仍处于早期阶段，德系燃油车仍占据店内80%左右的销量。 “欧洲市场，尤其是德国市场不同于其他区域市场，百年本土汽车品牌众多：大众汽车稳占头部、BBA（奔驰、宝马、奥迪）树立豪华标杆，还有后续加入混战的日系燃油车，消费者对百年德系汽车品牌的忠诚度、对百年汽车经销商的信赖度较高，同时充电设施、政策变化等因素也是待解决的问题。”一名中国车企国际事业部负责人告诉记者，公司现阶段在欧洲的战略仍是与燃油车抢市场、多上新车，想拿下更多市场份额是一场持久战。 在更多地考量中，中国车企正以德国辐射向欧洲，何小鹏在现场喊出“InEurope，ForEurope”（在欧洲，为欧洲）。过去，这类口号往往出现在外资车企的中国市场发布会上，以强调品牌融入当地市场的决心，包括在当地投资建厂、雇佣当地员工、选用当地供应商等等，也是中国车企下一步深入欧洲市场的举措。 与百年车企竞争 在汽车诞生地的德国，一场变革已至。慕尼黑机场外，一排奔驰品牌的出租车正在等候区等待旅客，期间几辆丰田品牌的出租车将旅客送至机场后离开，出租车司机雷恩告诉记者：“当地出租车大多是丰田（雷克萨斯）、奔驰等德系、日系品牌，基本没有中国新能源车。但在私家车领域，这几年，城市的大街小巷开始出现越来越多中国新能源汽车的身影。” 何小鹏在小鹏全球品牌发布会上谈到了一个数据：“截至目前，已有超过6万名欧洲用户选择了小鹏汽车，对此我深表感谢。”他称，未来公司将在德国市场推出多款车型，包括轿车、紧凑型SUV、中型SUV。 在6月的KBA数据中，中国车企凭借新能源车在德国的销量获得了爆发式的增长，比亚迪以月销量6259辆首次冲进总榜前15，销量同比激增273.7%；零跑月销量2662辆，同比增长366.2%；小鹏月销量922辆，同比增长284.2%。 格鲁告诉记者，今年以来，店里的比亚迪插混车型销量明显增长，一部分原因来自品牌的知名度，另一部分原因则是地缘政治因素影响了油价。类似的，小鹏德国销售运营经理陈茜也将公司在欧洲销量的快速提升归因于上述两项。她称：“6月小鹏在欧洲的销量约2000辆，这个数据已经达到了去年小鹏在欧洲地区全年总销量。” 数据显示，7月13日，德国汽油价格约2.33欧元/升，实际零售电价约0.35欧元/度。以50升油箱的燃油车和60度电的电动车分别计算，前者加满一箱油需116.5欧元，后者充满一次电仅约21欧元，二者价格相差近5倍，进一步拉开了用车成本的差距。凯捷咨询公司汽车专家彼得·芬特尔表示，能源市场的动荡刺激了全球对电动汽车的需求，尤其是在欧洲和德国。当油价敲开了门，更优质的产品将让这扇门继续敞开。 陈茜表示，德国当地选购小鹏的用户很大一部分是由BBA等传统豪华品牌转移而来。“我们门店在奔驰隔壁，有的消费者在看过奔驰的车型后，也会来小鹏展台看车，体验智驾。”在她看来，德国消费者体验过中国新能源汽车的智能化功能就会自然地与其他汽车品牌进行对比，从而帮助提升品牌的影响力。 在更长远的规划中，中国车企正在加速覆盖被百年德系燃油车占领的欧洲市场。比如：小鹏计划到2028年，在欧洲建造超4000座自营超充站；推动欧洲地区Robotaxi（无人驾驶出租车）发展等；比亚迪计划投入近20亿欧元，在欧洲建设3000个闪充桩。 多方拉锯战 KBA数据显示，今年上半年，纯电动车新车注册量同比增长48%，占总体新车的28.4%；插混新车注册量同比增长17.9%，占总体新车的10.9%。这两项合计占据总体新车的近4成。与之相对应地，燃油车仍占据着德国市场60%的汽车销量。 格鲁告诉记者，德国本地人对本土品牌的偏好度很明显，尤其是大众，而这些德系品牌的主力车型主要是燃油车。从售价上看，燃油车的价格与电动车价格相近。大众畅销高尔夫起售价约3万欧元、奔驰C级起售价约4万欧，而特斯拉Model Y起售价约4万欧元、比亚迪海豚G起售价仅2.86万欧元、小鹏Monal03起售价3.56万欧元。 竞争激烈的市场中，电动车仍旧杀出了一条路。数据显示，6月，德国市场销量前10名的车型中，ModelY冲进了第三名，其余车型均为德系燃油车。电动车的潜力被更多的德国经销商看到。根据车企数据，比亚迪在德国经销商门店已经突破了200家，小鹏经销商门店也超过了50家，领克经销商门店超20家。 “德国汽车市场竞争非常激烈，虽然车型数量多，但燃油车的销量在下滑，为了寻找新的销量增长极，我们决定代理小鹏汽车。”慕尼黑汽车经销商玛丽告诉记者，自己的家族经营4S门店已经将近百年，2024年第一次引入中国新能源汽车。“小鹏厂家会和我们商议终端的价格，新能源汽车不会参与燃油车大幅的促销降价。” 在更多的经销商反馈中，中国新能源汽车不仅在跟燃油车竞争，而且还与特斯拉、大众或其他中国新能源品牌竞争。玛丽认为：“新能源汽车领域，中国车企更大的竞争对手是中国品牌，而不是德系车。”她提到，比亚迪在当地的品牌知名度较高，消费者会将其他新能源车与比亚迪的新能源车进行对比。 何小鹏在接受采访时谈到，小鹏和比亚迪是完全不同的模式，两家公司的市场逻辑不一样。“比亚迪有比亚迪的道，但是小鹏希望在软件、在硬件的科技领域做出不一样的事情。”他还称，小鹏追求高质量长期性的发展，而不是追求数量，“我觉得数量是没有价值的。我很多时候认为小鹏和比亚迪是两个不同的公司，我们都在各自的发展。” 此外，何小鹏还回应了打败特斯拉Model Y的问题：“打败Model Y的时间、机会不光来自中国，也可能来自德国，各种各样的企业，我觉得不一定很远。” 机遇与挑战 当新能源汽车渗透率逐渐扩大，中国车企面临的机遇和挑战也接踵而至。比如：德国最新的电动车补贴政策已于2026年1月1日生效，总预算30亿欧元，预计可支持约80万辆电动车落地。其中，纯电动车基础补贴3000欧元、插混车基础补贴1500欧元；英国也于2025年启动了总额为6.5亿英镑的电动汽车补贴，并在年底追加13亿英镑进一步扩大补贴资金规模。 根据ACEA数据，2026年前4个月欧洲BEV和PHEV渗透率分别为20.9%和10.1%，同比分别增长3.9%和1.9%。中金公司认为新能源渗透率会随着下半年入门级车型供给进一步完善而加速提升，3万欧元以下的纯电车型或为未来两年欧洲新能源市场的核心驱动力。 中金公司在研报中提到，欧洲乘用车市场58%为B端的企业及车队客户，其余42%为C端个人客户，市场结构较为独特。C端个人客户看重购车折扣和性价比，且偏好小型车。而B端客户购车重点关注二手车残值和品牌稳定程度、售后便捷程度以及成本、员工偏好和税率优惠等，欧洲本土车企仍具有较大优势，现阶段补贴政策或使得企业客户更多偏好本土纯电车型。 在欧洲市场，政策更像是把双刃剑，既能助推电动车发展，又设下了门槛。在记者采访的过程中，最令中国车企头疼的政策是欧盟委员会发布的《工业加速器法案》（IAA）立法提案。这项政策中提到了对电池、电动汽车等四大行业设置外商投资限制性条款，包括外资持股不超过49%、强制技术转让、本地员工比例不低于50％等多项苛刻条件，并在公共采购中明确提出排他性"欧盟原产"优先的要求。 此前，中国汽车工业协会已就上述条款表达强烈不满和坚决反对：“这些条款明显是要对中国汽车产业进行不合理限制打压，是典型的制度性歧视，严重干扰正常中欧产业合作与市场竞争秩序，损害中国汽车及上下游企业的利益。” 据悉，该法案目前仍在程序中，尚未敲定，但有意开拓欧洲市场的中国车企均在密切关注。在产能本土化方面，中国车企应对的方式包括自建工厂，比如比亚迪在匈牙利建厂；其次，通过代工方式进行本地化生产，比如小鹏和广汽与麦格纳合作代生产；再次，收购外资车企在欧洲的闲置产能。大众汽车集团CEO奥博穆（OliverBlume）已在2026年4月底公开表态，愿意向中国车企开放公司欧洲工厂的闲置产能。由此，中国车企将推动“产品出海”走向“产能出海”。 但在强制技术转让方面，业内仍未有明确的应对方式。某汽车集团人士表示：“目前公司已经在欧洲盘算产能落地，但是关于技术转让的部分暂时仍未有明确的应对方法，先观望、再见招拆招。”

2026-7-21 : 【美伊对峙愈演愈烈？美军伤亡与日俱增，特朗普扬言要伊朗付数倍代价！】①本周美伊紧张局势升温，美军近期与伊朗冲突已致至少3名士兵死亡、近100名美军人员受伤； ②特朗普发文称已指示军方对伊朗发动强硬报复，还称美军正对伊朗实施“猛烈轰炸”，但美政府表示仍对外交解决方案持开放态度。

2026-7-21 : *三大股指收跌，纳指跌0.05%； *中长期美债收益率上扬，10年期美债报4.60%； *财报披露节奏显著提速，Alphabet、特斯拉、英特尔、IBM 等巨头本周将陆续发布业绩。 周一美股高开低走，芯片板块收复上周部分失地，投资者一方面观望中东局势缓和信号，另一方面静待本周各大科技巨头发布财报。截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌307.16点，跌幅0.59%，报51839.26 点，纳斯达克综合指数下跌 0.05%，报 25508.07 点，标普500指数下跌0.19%，报7443.28点。 【热门股表现】 明星科技股分化，微软涨2.15%，谷歌涨1.52%，消息称旗下谷歌正在研发搭载Gemini大模型的服务器芯片，旨在提升 AI 算力效率、缓解算力紧缺问题。亚马逊涨1.12%，苹果、特斯拉跌超2%。 费城半导体指数上涨0.5%。迈威尔科技涨3.32%，台积电、AMD、博通涨超1%。 存储芯片标的企稳，西部数据、闪迪涨超2%，美光科技、希捷科技涨超1%。不过，SK海力士 ADR跌逾2%。 达美乐披萨涨1.65%，这家连锁披萨品牌二季度营收超出华尔街一致预期。 中概股表现不俗，纳斯达克中国金龙指数涨0.90%，阿里巴巴大涨4.69%，京东涨3.31%，百度和网易涨超2%。 【市场概述】 本周二季度财报披露节奏将显著提速，Alphabet、特斯拉、英特尔、IBM 等巨头将陆续发布业绩。伦敦证券交易所集团（LSEG）统计数据显示，市场当前预期标普500成分股二季度盈利同比增长26%，高于此前23.7%的预期。 富国投资研究所总裁、财富管理首席投资官达雷尔?克朗克表示：“半导体与AI赛道正在经历一轮良性的现实估值修正。近期技术形态持续走弱，加深了板块进一步下探长期支撑位（200 日均线）的风险。”他补充道：“当前板块处于超卖区间，短期技术性反弹并不意外，但中期上涨趋势已经被破坏。” 美债多数期限收益率上行：10年期美债收益率上行5.9个基点至4.60%；2 年期美债收益率走高5.5个基点，报4.22%。 中东局势依然复杂。据央视新闻报道，当地时间19日晚，美国国务卿鲁比奥表示，尽管美军已连续第九晚对伊朗发动打击，但美国“仍对外交解决方案持开放态度”。鲁比奥称，美方将继续推动与伊朗实现长期和平，特朗普政府“仍然愿意通过外交途径解决问题”。他表示，美方已“直接”以及“通过其他国家的多个渠道”收到伊朗希望对话和谈判的信号，但美国目前的行动是“对伊方行为作出的回应”。 伊朗外交部发言人巴加埃20日也表示，伊朗“仍对外交持开放态度”，各方调解努力仍在继续，但只要袭击持续，伊朗就将继续进行“防御性军事行动”。 尽管美国和伊朗官员均暗示外交谈判仍有可能重启，但双方仍在持续发动军事打击，美伊此前签署的谅解备忘录事实上已经破裂，地区局势升级风险仍在加剧。 此外，也门胡塞武装宣布对沙特实施海上封锁。市场研究机构Vital Knowledge分析师亚当?克里萨富利点评：“投资者普遍认为特朗普不会容许中东局势出现大规模军事升级（例如地面派兵），若该判断成立，外交和解方案最终会落地。” 美银美林私人银行首席市场策略主管乔?昆兰表示，经过一周多的区域轰炸，市场迫切期待中东出现和解进展，一旦局势降温，霍尔木兹海峡有望恢复通航，原油供给与油价压力随之缓解。“市场期待局势缓和 ——轰炸减少、重启谈判，原油与汽油价格就不会重现今年早些时候的高位，进而缓解居民物价压力。”他说。 【大宗表现】 国际油价巨震后收高，WTI原油近月合约涨0.90%，报83.23美元/桶，布伦特原油近月合约涨1.27%，报89.22美元/桶。 贵金属市场窄幅震荡，纽约商品交易所7月交割的COMEX黄金期货跌0.06%，报4010.30美元/盎司，COMEX白银期货涨1.36%，报56.80美元/盎司。

2026-7-20 : 7月20日凌晨，西班牙队在2026年美加墨世界杯决赛中战胜阿根廷队夺冠，也让一批提前布局西班牙队的中国企业迎来了营销成果兑现时刻。 第一财经记者从华帝了解到，这是该企业时隔八年再次押中世界杯冠军球队。2018年俄罗斯世界杯，华帝押注法国队，并推出“法国队夺冠，华帝退全款”活动。最终法国队夺冠，华帝兑现近8000万元退款，活动期间线上线下零售额突破10亿元，也让这场营销成为国内体育营销的经典案例。 相比八年前，这一次华帝的策略明显更加务实。 本届世界杯，华帝没有再采用高成本的“退全款”模式，而是调整为西班牙队夺冠赠送青瓷、抽金球等奖励，在维持赛事热度的同时，更强调营销投入与经营回报之间的平衡。华帝相关人士向第一财经记者表示，截至目前，本届世界杯营销期间，华帝整体曝光量已超过22亿。 奥维云网（AVC）数据显示，截至7月12日，华帝在线下抽油烟机销量市占率同比提升约1个百分点至7.89%，燃气灶销量市占率同比提升约1个百分点至10.31%；在线上，厨电套餐销量市占率同比提升1.68个百分点至7.53%。在国内厨电市场竞争趋于激烈的背景下，约1个百分点的市场份额增长，意味着企业获得了更多增量市场。 与华帝借助世界杯激活国内消费不同，TCL则更希望通过国家队合作进一步强化海外市场竞争力。 TCL自2023年成为西班牙国家队官方合作伙伴，本届世界杯继续延续合作。世界杯期间，公司围绕西班牙队，在西班牙、德国、美国、加拿大、中国等多个国家和地区持续开展户外广告和终端营销。随着西班牙最终夺冠，这一合作也进入成果释放阶段。 西班牙队夺冠后，TCL相关人士向第一财经记者表示，公司将按照既定规划，在欧洲市场尤其是西班牙市场继续推进线上线下终端促销，同时将在国内多个城市地标及一二线机场投放祝贺广告，并在电商平台推出世界杯主题促销活动。 GfK数据显示，今年5月、6月，TCL在西班牙电视市场销售额份额分别达到10.6%和11.2%，同比分别提升2.1个百分点和1.9个百分点。 与此同时，群智咨询（Sigmaintell）预计，2026年上半年，TCL海外市场（不含中国市场）电视出货量将达到1180万台，同比增长15.6%。国内市场方面，奥维云网数据显示，截至7月12日，TCL在线上、线下彩电市场销售额份额分别同比提升1.61个百分点和1.31个百分点，达到17.49%和19.77%。 除了两家家电企业，更多消费品牌也在第一时间承接冠军流量。 作为西班牙队中国区赞助商之一，瑞幸咖啡在夺冠当天上线“西班牙队夺冠，抽10万张免单券”活动，除免单券外，还推出7.5折优惠券，并通过分享裂变等方式扩大活动传播。 美的集团则借助今年7月成为西班牙巴塞罗那足球俱乐部主要合作伙伴这一契机，在西班牙队夺冠后迅速发布庆祝海报。由于西班牙国家队拥有多名巴塞罗那俱乐部球员，美的也借助赛事热点完成了一轮品牌传播。 相比谁押中了冠军，更值得关注的是中国企业世界杯营销思路的变化。 禹唐体育执行董事李江向第一财经记者表示，上届世界杯营销更多以品牌曝光为核心诉求，而本届世界杯，中国品牌普遍围绕联名产品、终端场景和赛事互动搭建完整的转化链路，更注重营销投入的落地效果与商业回报。 这一变化背后，是中国消费品牌竞争逻辑的调整。在国内家电、消费电子以及快消市场增长趋缓、竞争加剧的背景下，企业越来越难接受“只赚吆喝、不见销量”的世界杯营销。赛事流量能否最终转化为终端销售、市场份额和海外品牌影响力，正成为衡量一次世界杯营销成功与否的新标准。 对于押中西班牙队的中国企业而言，冠军带来的流量无疑提供了一个放大品牌影响力的窗口。但从已经披露的数据来看，真正的赢家并不是简单押中了冠军，而是率先把冠军热度转化成市场增长。随着世界杯营销从品牌传播走向经营管理，中国企业比拼的，也不再是谁押中了冠军，而是谁能够把冠军效应持续转化为商业回报。

2026-7-20 : 霍尔木兹海峡上，一波未平，一波又起。 据新华社7月19日转引伊朗消息人士的话报道称，霍尔木兹海峡的通航量已降至零，只要美国继续其挑衅行为，该海峡将维持关闭。 此前消息人士还透露，伊朗告诉也门胡塞武装，若美国袭击伊朗电力网络，胡塞武装就封锁曼德海峡。伊朗尚未对此作出回应。在霍尔木兹海峡封闭后，沙特等国通过曼德海峡出口石油，作为替代。 上海外国语大学中东研究所研究员钮松向第一财经记者表示，美伊之间极度缺乏信任，故而即便达成某种协议或备忘录，旋即产生新的军事冲突，而使得稍微缓和的气氛荡然无存。在今后一段时期双方实现完全停火的可能性较低。 霍尔木兹再起风云 美军中央司令部19日在社交媒体上发表声明称，美军已于美东时间19日22时（北京时间20日10时）完成对伊朗的新一轮打击行动。这是美军连续第九晚对伊朗发起军事行动。 美军当天的打击目标包括伊朗军事指挥中心、防空和海岸监视站点、海上作战能力、导弹和无人机发射阵地及通信网络，美军行动旨在进一步削弱伊朗对途经霍尔木兹海峡商船的打击能力。 由于美国和伊朗在中东地区的军事冲突持续、市场担忧冲突进一步升级，国际原油期货19日开始新一周交易后价格显著上涨，布伦特原油期货价格突破每桶90美元。 作为回应的一部分，伊朗再度拿霍尔木兹海峡做文章。伊朗消息人士透露，只要美国继续采取“敌对和挑衅行为”，霍尔木兹海峡就将保持关闭状态，伊朗不会向任何船只发放通行许可。 据伊朗媒体19日报道，伊朗伊斯兰革命卫队海军发表声明称，四艘船只当天试图沿“不安全航线”通过霍尔木兹海峡，其中两艘船只发生事故。声明还称，霍尔木兹海峡的管理权“完全”掌握在革命卫队手中，只有已公布的指定航线为“安全通道”。 所谓“安全通道”是指靠近伊朗一侧的霍尔木兹航道，通行需要得到伊朗的许可；而所谓“不安全通道”，即靠近阿曼一侧的航线。美国鼓励船舶使用“南侧航线”，坚称该路线安全，伊朗则称该航线未获授权。 近期航运数据显示，外界对“南侧航线”越发失去信心。国际市场服务机构克普勒公司17日发布的数据显示，16日通过霍尔木兹海峡的船舶数量降至8艘，为近三周以来最低水平。其中，7艘选择经伊朗一侧航线。 分析认为，袭船事件和美军封锁行动进一步增加了市场不确定性。尽管地区斡旋工作仍在持续推进，但商业航运活动的变化表明，当前军事冲突的发展正比外交进展更大程度地影响航运企业的运营决策。 此外或受伊朗收取霍尔木兹海峡“通行费”启发，特朗普13日称，美国将对所有经由海峡运输的货物收取20%的费用，作为美方向中东盟友提供保护的“补偿”。不过在第二天，他又表示决定以海湾国家与美国达成贸易和投资协议的形式，取代前一天宣布的收取霍尔木兹海峡通行费。 曼德海峡 与此同时，海湾地区另外一条“生命线”再次受到威胁。 也门胡塞武装于13日表示，美国正把沙特推向同胡塞武装的战争，如果紧张局势进一步恶化，中东另一条航运要道曼德海峡恐将关闭。当天，沙特空袭胡塞武装控制的也门首都萨那国际机场，胡塞武装随后向沙特境内发起导弹和无人机袭击予以报复，这是双方2022年以来最为严重的冲突。 曼德海峡连接红海和亚丁湾，是沟通大西洋、地中海和印度洋的“咽喉”，被称为连接欧亚非三大洲的“水上走廊”。霍尔木兹海峡航运受阻后，曼德海峡成为沙特原油出口的替代通道。 如今沙特已让红海海港满负荷运转。根据英国西格纳尔大洋公司的数据，7月13日前后，延布港原油装运量达到日均470万桶，较10日前后的336万桶增长近40%。6月以来，延布港装运原油量为日均400万桶，而去年同期这一数字仅为日均97.3万桶。 钮松向第一财经记者表示，面对综合国力远胜于自身的美国，伊朗选择通过“教训”美国中东盟友的方式来试图缓和自身的安全处境。沙特同时作为海湾和红海沿岸国家，其油气贸易与霍尔木兹海峡和曼德海峡的安全通航息息相关。 他进一步分析道，随着美伊矛盾日益深化，也门胡塞武装在曼德海峡问题上会积极配合伊朗。伊朗显然是期望通过同时封锁两条海峡来进一步对美国相关盟友乃至全世界施压，但也会承受巨大的风险。

2026-7-20 : 根据麦肯锡（McKinsey）今年稍早发布的测算，全球数据中心容量将从2025年的82吉瓦增至2030年的219吉瓦，相当于现在的2.7倍左右。其中美国占比约45%，约90至95吉瓦。英伟达（Nvidia）首席执行官黄仁勋近期估算，基于英伟达架构新建一吉瓦算力的成本可能很快达到800亿至1000亿美元。按此换算，未来五年全球新增产能对应的资本开支是万亿美元量级。 与投入规模同步升温的，是对超大云厂商资本开支的质疑。作为全球芯片板块的先行指标，费城半导体指数（SOX）在过去一个月中下跌了13.38%。 不过，美国投资分析机构NDR首席主题策略师乔西克（Pat Tschosik）在最近一场研讨会上表示，数据中心建设的物理扩张不会因为质疑声而立即放缓，电力设备、变压器、散热系统等物理层建设因两到五年的交付周期已被锁定。他表示，“超级周期尚未走完”，但对训练层资本开支的容忍度，正在进入一个更审慎的阶段。 乔西克在回应第一财经记者关于折旧的提问时说，即便把折旧成本算进去，结论也不会变。“真正重要的还是云销售增长的数字。”他认为，一旦资本开支增速持续跑赢云计算收入增速，“资本开支义警”（capex vigilantes）就会出现，用抛售给出市场信号。 从“训练主导”转向“推理主导” 当前，费城半导体指数（SOX）两年期相对标普500的超额收益，在今年6月已升至125%至150%区间，这是NDR认为的“泡沫观察区”。上一次触及是在2021年2月，同年12月SOX相对强度即见顶。 但从预租率来看，对数据中心的需求目前仍真实存在。据仲量联行（JLL）数据，北美数据中心空置率约为1%，且自2024年底以来维持在这一水平；美国在建产能中92%已经预租，欧洲这一比例为82%。乔西克认为，这组数字说明需求本身仍然存在，建设方也愿意继续投入，但审批流程和电网接入速度构成硬约束，这一瓶颈在欧洲更为明显。 美国银行分析师也认为，未来五年美国将需要超过230吉瓦（GW）的新发电容量，但受监管的公用事业公司预计仅能增加约93吉瓦的合格供应量，从而留下了超过100吉瓦的电力缺口。报告显示，在此期间，单是数据中心就可能增加大约125吉瓦的美国电力负荷，从而将2026年至2030年的整体电力需求推高至4.1%的复合年增长率。 不过，从更细分的角度来看，乔西克认为，就整体产能建设而言，目前处于“中局”（middle innings）；但专门用于模型训练的产能建设，已经进入“后段”（later innings），从2027年起，新增容量将更多流向推理需求，而非训练需求。 “训练与推理对基础设施的需求曲线并不相同，当训练需求见顶时，围绕训练能力构建的资本开支逻辑将首先面临检验。”他解释说，值得反复追问的是，“这些产能真的用得上吗？推理需求真的会起来吗？” 乔西克提出的另一个变量是生产力兑现的时滞。他的团队测算显示，科技支出占美国国内生产总值（GDP）比重的变化，与生产力提升之间存在约20个季度、即五年左右的滞后关系。据此推算，当前围绕模型训练进行的巨额投入，其对应的生产力回报要到数年后才会显现。 这意味着，即便整个超级周期尚未走完，推理需求带来的下一轮增长仍会到来，数据中心资本开支仍可能在生产力兑现之前，先经历一轮调整。乔西克将这一调整的时间窗口大致设定在两年左右，快于20个季度的历史滞后期，逻辑是一旦云厂商销售增速率先放缓，市场不会等到生产力数据兑现才做出反应。“我的基准情形是，数据中心会经历一轮调整，直到推理端真正开始发力为止。”他说。 如何判断数据中心繁荣期的尾声 根据标普全球市场智库（S&P Global Market Intelligence）的数据，2025年数据中心的并购（M&A）交易额达到了约500亿美元，是前一年的两倍多。 乔西克提出，本轮数据中心繁荣可能以三种历史脚本之一收场：供给过剩、需求下滑，或融资枯竭，分别对应1999年、2022年和2008年的教训。 他为每一种脚本给出了一组可以实时追踪的指标。供给过剩是1999年互联网泡沫留下的教训。乔西克列出的观测指标包括数据中心建设周期、空置率和GPU租赁价格。目前建设周期仍需两到五年，尚未出现缩短迹象；空置率如前所述维持在约1%的低位；仲量联行和世邦魏理仕（CBRE）发布的数据均未显示供给过剩的信号。 需求下滑是他称为“最值得对照”的2022年教训。彼时，随着企业削减云计算开支，云厂商销售增速放缓，而资本开支仍在加速，亚马逊和英伟达股价当年跌幅均超过50%。乔西克提出的判断阈值是：当资本开支增速超过销售增速的1.5倍，市场通常会做出负面反应，这一关系在微软身上同样成立。 “如果只能挑一两个指标来看，第一位是超大规模云厂商的云业务增速，第二位就是它们的资本开支指引，”他表示，“一旦这些公司开始下调指引，往往说明它们已经察觉到需求端出了问题。” 融资枯竭对应2008年金融危机的教训。乔西克关注的核心变量是资本开支占经营现金流的比例，亚马逊这一比例已接近100%，亚马逊、微软、谷歌等超大规模云厂商合计约为70%。 “我相信，一旦这个比例逼近甚至超过100%，市场对这些公司融资的态度就不会像现在这样友善。”乔西克提到，谷歌近期已经开始发债支持扩张。此外，科技行业高收益债利差、“新云”公司（如CoreWeave、甲骨文）的股价表现，以及OpenAI和Anthropic两家公司未来的上市时点，都是判断融资环境是否收紧的辅助信号，“这说明现在的市场环境可能已经是最好的时候了，所以它们才要上市。” 折旧是否被低估 值得关注的是，资本开支占经营现金流的比例，有可能掩盖了折旧对企业盈利的实际侵蚀。该指标所依据的经营现金流会将折旧加回，因此无法反映折旧在利润表层面造成的拖累，而如果单独测算折旧压力，数据中心繁荣的拐点是否会提前出现？ 对于第一财经记者的提问，乔西克在回应中承认，这一质疑成立。“确实，我能理解这会被视为一种激进的会计处理方式。”但他表示，更重要的变量是企业是否会因为不愿耗尽经营现金流，而转向发债融资。 “让我们把注意力放在真正重要的因素上，”他说，市场会看到企业债务开始增加，一旦市场对新增债务作出负面反应，就意味着“资本纪律”正式回归。他将这一现象称为“资本开支义警”。在他看来，与其纠结折旧的会计处理方式，不如紧盯云销售增速与资本开支增速的相对关系，这才是真正决定市场情绪的变量。 这一问题延伸出另一层担忧，即GPU资产本身的折旧年限是否被低估。乔西克的回应是，训练阶段需要性能最强的芯片，但推理阶段对算力速度的要求更低，这意味着旧款GPU在被训练环节淘汰后，仍可以流入推理场景继续使用，加之二手GPU市场已经存在，实际使用寿命可能长于市场的悲观假设。“我不认为这像有些人渲染的那样严重。”他说。