2026-9-20 : （本文作者黄梅波为上海对外经贸大学国际发展合作研究院院长） 今年，IMF和世界银行正在推进自2017年以来新一轮低收入国家债务可持续性框架（LIC-DSF）改革。一个值得注意的变化是，改革方案准备增加专门的国内债务风险模块。按照目前时间表，最终改革方案预计于2026年秋季提交两家机构董事会，新框架计划于2027年夏季投入使用。 为什么过去长期围绕美元债、欧元债和官方双边贷款展开的国际债务讨论，现在越来越关注发展中国家的“国内债”？ 答案背后是一场正在发生的债务结构变化。 一个新现象：国内债正在迅速上升 过去谈发展中国家债务危机，人们首先想到的是外债：美元升值、国际利率上涨、外汇储备下降，以及对外国政府、国际金融机构和商业债权人的偿债压力。 这种风险依然存在。但IMF最新研究显示，过去十年，低收入国家的国内公共债务占GDP比重已经大致翻番，超过五分之一的低收入国家目前国内债务规模已经高于外债。外部优惠融资减少、国际资本市场融资成本上升，以及疫情期间大规模财政支出，都推动政府越来越多地转向本国银行、养老基金和其他国内投资者借款。 更值得关注的是偿债成本。2014—2024年，低收入国家国内债务偿付额从GDP的2.1%升至4.7%，十年间增加一倍以上。IMF和世界银行进一步发现，在目前已经处于高债务风险或债务困境的低收入国家中，接近一半存在明显的国内债务压力，包括融资需求过高、国内债务存量较大或国内偿债负担过重。这意味着，发展中国家的债务问题已经很难只从“欠外国人多少钱”来理解。 国内债为什么麻烦？ 从积极的一面看，发展国内债券市场本身是一件好事。政府能够用本币融资，可以减少美元升值带来的货币错配；较成熟的国债市场还能够形成无风险收益率曲线，为企业债券和其他金融产品提供定价基准。对发展中国家而言，一个更深、更稳定的国内资本市场，本来就是金融发展的组成部分。 问题出现在政府越来越依赖国内金融体系填补长期财政缺口以后。许多低收入国家的国内债期限短、利率高，政府需要不断“借新还旧”。一旦市场信心下降，过去的外汇风险可能部分转化为再融资风险和利率风险。更复杂的是债权人结构。发展中国家的国内国债往往大量由本国商业银行、养老基金和保险机构持有。政府债务出现问题，银行资产负债表随之恶化；银行为了降低风险又会减少对企业贷款，实体经济因此受到冲击。 这形成了一条新的风险传导链：财政赤字扩大 → 政府增加国内借款 → 银行大量持有国债 → 私人部门融资受到挤压 → 政府信用下降 → 银行资产质量恶化。 IMF将这种关系称为“主权—银行关联”。国内债由此同时具有财政属性和金融稳定属性。 为什么债务重组可能会变得更难？ 外债危机过去主要涉及外国政府、商业银行和国际债券投资者。国内债进入债务重组后，情况变得更为复杂。 2025年IMF连续发表两项关于国内债务重组的研究。研究显示，近年阿根廷、加纳和斯里兰卡等国在处理主权债务危机时，都涉及国内债务重组；从更长时期看，自1999年以来大约一半的主权债务重组都涉及国内债务。 国内债重组能够降低政府负担，却可能直接损害银行、养老基金和居民资产。IMF研究发现，与外债重组相比，国内债重组通常带来更明显、持续时间更长的产出和国内信贷损失。 因此，今后的债务治理越来越需要同时回答三个问题：政府还欠多少债？债务由谁持有？削减债务会不会反过来冲击本国金融体系？ 发展中国家的债务问题正在“内外合流” IMF在2026年LIC-DSF改革中专门提出国内债务模块，正是为了适应这种变化。新的分析将更加关注国内债务规模、偿债成本、期限结构、融资需求以及银行体系对政府债务的暴露程度。 这也提示我们，随着发展中国家国内债迅速上升，中国参与发展中国家债务治理，判断一个国家的债务可持续性时，需要从“外债危机”转向更完整的国家资产负债表和金融体系视角，同时观察其本币债务、银行体系、财政收入和国内资本市场。 因此，当前只有把外债与内债、财政风险与金融风险、债务存量与融资结构放在同一框架下，才能真正理解今天发展中国家的债务问题。 第一财经一财号独家首发，本文仅代表作者观点，不构成投资建议。

2026-9-20 : 数字人民币在跨境贸易结算和投融资领域的体系化服务能力迎来升级。记者日前从数字人民币运营管理中心获悉，数币达·励付（CBETS LIFT）服务在中国—东盟金融合作与发展论坛上正式发布。CBETS LIFT是数字人民币新型跨境支付系统——数币达跨境结算综合服务平台（CBETS）在贸易领域推出的专业服务品牌，聚焦跨境贸易结算和投融资，以数字化方式破解传统跨境贸易金融的堵点。该品牌依托CBETS金融底座，联动各地贸易数字化平台与电子提单平台，借助统一账本、智能合约技术打通贸易、航运、货运、投融资全链条，实现信息流、资金流、单据流 “三流合一”，为中外经贸往来打造高效安全、闭环可控的数字人民币贸易结算及投融资服务通道。重构跨境贸易金融链路跨境贸易的第一个痛点，是单据、信息、资金相互割裂，银行核验贸易真实性成本高、效率低；中小企业因为信息不透明，跨境融资授信难度大。针对这一痛点，数字人民币智能合约基于各方达成的既定规则自动履行合约条款，将融资、支付逻辑程序化，实现融资定向拨付、贷后管理和销售回款自动划转，降低合规成本与交易摩擦。同时，CBETS LIFT创新隐私机制，支持海关、税务、外汇等可信数据上链共享，并支持引入智能体，辅助金融机构高效开展贸易真实性核验，便于实现贸易单据真实性核验和风险前瞻预警；支持航运贸易电子单证等区块链平台接入，提升单证审核效率。跨境贸易的第二个痛点，是供需资源分散，中小外贸企业对接门槛高。CBETS LIFT的解法，是让央行侧金融基础设施即CBETS、金融机构，与市场侧贸易数字化服务平台各司其职。贸易数字化服务平台作为企业服务窗口，汇聚境内外进出口企业，发布供需信息，帮助企业完成贸易撮合和合同签订；同时承担贸易单证归集、数据核验和业务申请入口功能，企业无需在多个系统之间反复切换。境外人民币及配套金融产品供给有限，也是一个难题。企业跨境资金出境后，流向不清晰、回款链条长、不确定性高，造成企业在实际业务中面临人民币付不顺、留不住、回不来。CBETS LIFT支持跨境贸易支持采用本币结算，帮助企业降低汇兑成本和汇率风险。平台可为境外采购企业提供数字人民币贸易融资，缓解境外主体对华采购流动性压力；放款银行依托智能合约实现自动化贷后风控。境外企业拿到数字人民币后，既可以继续采购国内商品服务，也可选用配套人民币投资、流动性管理产品，联动交易、托管等金融基础设施，完成跨境投融资闭环。跨境贸易金融服务新模式目前，CBETS LIFT已完成多笔真实交易验证，覆盖进出口场景，既服务大型企业产业链运转，也为更多市场主体探索普惠可行路径，形成可复制、可推广的实践用例。例如，广西惠科通过广西贸易数字化服务平台向惠科海外采购电子元器件。农业银行依托链上数据完成授信审批，资金定向支付至境外供应商。企业不用反复跑银行，融资款专款专用，跨境结算直达对方账户。上海升水实业通过上海贸易数字化服务平台向新加坡永创国际采购货物。交通银行链上核验授信，资金精准直达永创国际NRA钱包（数字人民币对公钱包）。企业少跑腿，银行放款快，收款方实时到账。“十五五”时期，我国经济金融发展环境面临深刻复杂变化，金融体系需更加适配深刻变化中的经济金融结构，为经济高质量发展营造良好的金融环境。业内专家认为，CBETS LIFT的探索，正是这一导向在跨境贸易金融领域的具体实践。目前，上海、广西、福建三地贸易数字化服务平台已率先接入，实现协同联动。据悉，下一步，CBETS LIFT将持续扩大生态朋友圈，支持更多地区贸易平台、金融机构、产业主体参与共建，持续打磨标准化、可复制、可推广的新型跨境贸易金融服务模式。

2026-9-20 : LPR（贷款市场报价利率）连续16个月维持不变。9月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价：1年期品种报3.0%，上月为3.0%；5年期以上品种报3.5%，上月为3.5%。多位专家分析，本次LPR维持不变符合市场预期，是国内经济基本面、银行经营压力、海外货币政策收紧等多重因素共同作用下的审慎选择。LPR继续按兵不动本次LPR报价维持不变，直接原因是LPR的定价锚保持稳定。LPR报价挂钩7天期逆回购利率，该政策利率自2025年5月下调后一直稳定在1.40%，报价基础没有发生变动。对此，东方金诚宏观首席分析师王青表示，9月LPR报价的定价基础稳定，已在很大程度上预示当月LPR报价会继续按兵不动。商业银行净息差承压，则是报价行不愿主动下调加点的另一个重要因素。数据显示，或受近期买断式逆回购持续等量续作，以及前期7天期逆回购多为地量或零操作等影响，9月以来货币市场隔夜资金利率DR001均值较上月小幅上行，1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率也略有走高。与此同时，二季度商业银行净息差较一季度回升0.01个百分点至1.41%，为2022年一季度以来首次回升，但继续处于历史低位附近。招联首席经济学家董希淼表示，报价行从维护稳健经营、防范风险的角度出发，主动压缩加点的意愿不足。王青也认为，商业银行近期在货币市场的批发融资成本有所上升。从资金成本和净息差角度看，当前报价行仍缺乏主动下调LPR报价加点的动力。宏观经济具备韧性，也使得LPR下调的紧迫性不强。王青认为，年初以来LPR报价保持稳定，背后是上半年GDP增速达到4.7%，落在全年4.5%至5.0%的经济增速目标范围之内，以高技术制造业为代表的新质生产力领域加速发展。这意味着尽管二季度以来国内投资、消费势头转弱，经济增长动能有所下行，但宏观政策保持较强定力，货币政策继续处于观察期。这是9月LPR报价未作调整的根本原因。中国民生银行首席经济学家温彬认为，经济基本面仍有韧性：8月出口延续强劲态势，当月同比增速连续三个月在20%以上且较7月又有增长；8月工业增加值同比增速明显回升，制造业、高技术产业和装备制造业继续形成支撑，采矿业降幅明显收窄，制造业PMI中的生产和新订单分项升至荣枯线上方。在政府债和政策性金融工具支撑下，货币政策短期或仍以流动性支持为主。短期降息必要性不高本轮LPR报价出炉前夕，美联储宣布加息25个基点，联邦基金利率目标区间上调至3.75%～4.00%，中美利差倒挂进一步扩大，人民币汇率与跨境资本流动承压，这也让短期内压低LPR的外部约束有所增强。董希淼认为，这客观上压缩了我国央行降息及LPR下降的空间，短期内LPR下降的可能性确实更小。但外部收紧并不会改变国内货币政策基调。温彬认为，欧央行、日本央行均在6月和9月实现加息，美联储也于9月上调联邦基金目标利率区间，海外债市利率多有上行。在此情况下，我国债市利率平稳运行，人民币汇率保持稳中有升态势，未受到过多影响。温彬指出，债市利率和人民币汇率的运行态势反映出我国资产较高的安全属性，有助于货币政策“以我为主”。后续政策利率的调整仍将视经济基本面和商业银行净息差情况而定，LPR报价大概率随政策利率而动。后续LPR将如何演绎？在温彬看来，8月企业和个人住房新发放贷款利率均延续低位，叠加CPI和PPI同比增速小幅回升，各项贷款利率的实际利率出现边际回落，对实体经济支持作用有所加强，直接下调政策利率的必要性不高。董希淼认为，总体看，美联储加息强化了外部制约，短期内LPR大概率维持不变；未来是否下降，取决于国内经济修复、物价走势、银行息差及外部环境变化。总之，我国货币政策工具箱中的工具丰富，货币政策仍有加大实施的空间和可能。

2026-9-20 : 据央行网站，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2026年9月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

2026-9-18 : 证监会《上市公司董事会秘书监管规则》以及上交所配套修订的自律监管规则（以下统称“董秘新规”）已于2026年5月24日正式施行。据了解，上交所近期向全体沪市上市公司发布《上海证券交易所上市公司董事会秘书履职规则理解一本通（2026年修订）》（以下简称《董秘一本通》），旨在帮助上市公司准确把握董秘新规要点，进一步促进和保障董事会秘书履职。 上交所《董秘一本通》首次发布于2025年底，本次修订主要是基于董秘新规发布和实施的制度背景，更新董秘履职涉及的规则体系、重要内容导图，并汇集了董秘履职典型案例，供借鉴参考。董秘新规发布后，市场各方对董秘任职资格和兼任限制等要求的关注度较高，如董秘应当“具备财务、会计、法律合规、金融从业或其他与履行董事会秘书职责相关的五年以上工作经验”“不得兼任经理、分管经营业务的副经理、财务负责人”等具体规则要求，在实务中如何理解适用和执行“落地”仍有不少疑问。此次修订工作进一步整理了新规实施以来上市公司咨询较多的常见问题，如董秘职责范围、任职资格、兼任限制、过渡期安排等，通过积极回应市场关切以及正反面典型案例的解读，帮助上市公司更好理解和适用规则。 新规对于董秘任职与兼职调整过渡期安排至2027年12月31日，为上市公司合规调整预留充足缓冲空间。目前，已有不少上市公司完成任职调整，本次《董秘一本通》进一步明确相关规则理解适用，有利于推动上市公司完善公司治理、推进董秘专职化转型进程。 上交所相关负责人表示，后续，上交所将继续做好董秘新规落地实施工作，引导上市公司有序进行过渡期高管任职调整，持续推动上市公司完善治理，促进资本市场稳定发展。

2026-9-18 : 近来，欧元区多家银行陆续将黄金储备运回国内或进行转移，以增强战略自主性。据报道，西班牙国内要求将黄金运回的呼声也日益高涨。当前，西班牙央行承认部分黄金储备存放在美国，但出于保密原因，未透露这部分储备占总量的比例，也未说明是否会重新调配这些储备。 9月初，荷兰央行宣布，考虑到“地缘政治动荡加剧”，他们将此前存放在美国和加拿大的总计约313吨黄金中的86吨转移到了伦敦，以便在“危急时刻能随时动用”这些黄金，并表示此举旨在“为应对严重危机做好更充分的准备”。 对外经济贸易大学全球价值链研究院研究员、法国经济研究中心主任赵永升刚从欧洲多地进行学术调研回国，他对第一财经记者表示，欧洲国家上述举动，倒不一定是因为他们预见到了即将发生重大经济冲击，但显然是对当前世界动荡与不确定局势的回应：贸易战和地缘冲突促使各国采取预防措施。 他补充道：“随着世界秩序寻求新的平衡，黄金在高度地缘政治风险背景下具有极强的保值属性，各国重新关注并优化黄金管理是顺应新世界格局的理性行为。”

2026-9-18 : 北交所IPO后备力量再壮大，12家新三板挂牌公司进入创新层。 根据全国股转公司公告，9月17日，谷登机械（874851.NQ）、云上科技（874795.NQ）等12家新三板挂牌公司调入创新层。截至当日，新三板共有挂牌企业5786家，包括基础层3501家、创新层2285家。 根据安排，新三板每年有6次调层安排，此次为年内第四次调层。加上本批进层企业，年内已有223家挂牌公司调入创新层。根据北交所上市规则，发行人应是连续挂牌满12个月的创新层企业。 第一财经关注到，多家新进层企业已启动北交所上市辅导，涉及牧镭激光（875125.NQ）、美通香薰（874907.NQ）、博测达（874955.NQ）等。部分公司前期还曾冲刺科创板上市，此后转道北交所。 223家挂牌公司年内调入创新层 披露显示，除前述5家公司，这一批新进层的12家企业还包括：河源富马（430482.NQ）、奥飞能源（874921.NQ）、未尔科技（874995.NQ）、邦迪智能（875132.NQ）、赛诺威盛（875199.NQ）、中路交科（875206.NQ）、天圣华（875238.NQ）。 这批企业中，在新三板市场时间最久的是河源富马，该公司早在2014年年初便挂牌新三板。其余企业中，谷登机械、云上科技在去年7月、8月相继挂牌新三板。另外9家企业均为年内新挂牌企业。 从基本面来看，最新披露的中报显示，这12家公司上半年均实现增收，其中9家当期营收过亿。营收规模最大的是美通香薰，上半年实现营业收入4.72亿元，同比增长14.06%。另有多家公司同期的营收超过2亿元，涉及河源富马、谷登机械、牧镭激光等。 从净利润来看，河源富马上半年归母净利润大增，达到8971.31万元，同比增幅达到1582.2%，牧镭激光、中路交科当期的归母净利润也均超过4000万元。 但也有3家企业上半年归母净利润亏损，为赛诺威盛、天圣华和云上科技，上半年归母净利润分别为-1935.6万元、-1977.26万元和-424.69万元。不过，3家公司的亏损幅度均较去年同期收窄。 另据年报披露，2025年，12家新进层公司2025年营收均值为6.68亿元，归母净利润均值为6197.27万元，盈利水平高于市场平均水平。 随着这12家企业调入创新层，年内进层企业数量达到223家。有业内人士分析称，总体看，新进层公司整体质地良好，高研发与高成长特征明显，为创新层持续注入源头活水。 “从行业分布看，新进层公司中，制造业企业占据主体，涉及电气机械和器材制造、专用设备制造、汽车零部件、电子通信等细分行业。”业内人士认为。 另据公开数据，新进层公司中，国家级专精特新“小巨人”企业113家，占比超五成，新进层公司2025年平均研发费用2855.73万元。 从前期的调层安排来看，记者注意到，今年4月中旬，全国股转公司发布了关于2026年首批创新层进层决定的公告，29家挂牌公司调入创新层。5月和6月，股转公司又进行了年内的第二次、第三次调层，分别有129家、53家挂牌企业实现“晋级”。 多家公司已启动北交所IPO辅导 创新层是北交所IPO的重要后备力量。根据北交所上市规则，作为新三板创新层企业并连续挂牌满12个月，是发行人申请北交所上市的必要条件之一。 记者关注到，上述新进层企业中，多家已启动北交所上市辅导，部分公司还曾冲刺部分科创板IPO，但最终未果。 赛诺威盛在上月初启动了北交所IPO辅导备案，前期申报科创板IPO时曾撤材料。 据上交所官网，早在2023年3月底，该所受理了赛诺威盛的科创板上市申请，保荐机构为国金证券。彼时，赛诺威盛拟发行股份数量3114.66万股，拟募资6亿元。 但仅经过一轮问询后，赛诺威盛在2024年6月撤材料，上交所因此终止审核。 两年之后，该公司重新冲刺A股上市，并转道北交所。据赛诺威盛8月初公告，公司与国金证券签订上市辅导协议，并已在北京证监局完成辅导备案登记。 与之类似的还有中路交科，该公司曾申报沪市主板上市，但最终未果，近期选择转道北交所。 据上交所官网，2023年3月初，中路交科的上市申请获受理，保荐券商为安信证券（现国投证券）。招股书显示，中路交科拟发行股份数量不超过2000万股，拟募资4.3亿元。 然而，在进入问询阶段之后，中路科技在次年（2024年）却选择撤材料。披露显示，2024年6月，上交所终止了对该公司的审核，原因是中路科技及其保荐人撤回发行上市申请。 两年之后，中路科技再向A股上市发起冲击。8月初，该公司称，已与国投证券签订IPO辅导协议，并于江苏证监局完成辅导备案登记，计划登陆北交所。 此外，根据记者梳理，美通香薰、博测达、牧镭激光也均已启动北交所IPO辅导。 其中，牧镭激光披露称，该公司于7月底与南京证券签署上市辅导协议，拟登陆北交所，并已在江苏证监局完成辅导备案登记。 牧镭激光同时披露，其2024年、2025年的归母净利润分别为1614.27万元和4928.1万元，加权平均净资产收益率分别为4.43%和11.79%，符合北交所上市的财务要求。 最新发布的中报显示，牧镭激光今年前6月增收增利，当期实现营收2.58亿元、归母净利润0.5亿元，分别同比增长9.21%和215.33%。

2026-9-17 : 科技创新加速推进、金融结构持续调整，长期资本、耐心资本如何更好支持科技企业成长，并形成可持续的金融服务体系，成为当前股权投资市场的重要课题。9月17日，在2026·黄渤海创新创业投资大会上，原银保监会副主席陈文辉表示，科技创新具有高风险、高不确定性和较长的成长周期，需要长期资本持续陪伴，而股权投资基金在这一过程中能够发挥重要作用。央行行长潘功胜近日在《求是》发表的署名文章提出，近年来，以银行贷款为主体的间接融资占比持续下降，包括债券、股票在内的直接融资占比稳步上升，金融结构正在发生深刻变化。2025年社会融资规模增量中，债券和股票融资合计占比约47%，首次超过贷款。在陈文辉看来，金融结构的变化也意味着股权投资在支持科技创新方面的作用进一步凸显。对于处于早期发展阶段的科创企业而言，其高风险、高不确定性和较长成长周期，与传统信贷的风险偏好并不完全匹配，而股权投资基金可以通过组合投资分散风险，更适合陪伴这类企业成长。在他看来，当前市场资金相对充裕，关键问题是能否发挥耐心资本的功能。而要让资本真正“耐心”，要从两个方面入手。一方面，要将真正有耐心资本特征的养老金、保险资金等社会资本引入创投市场，从而持续优化创投机构的资金来源。另一方面，要着力优化退出渠道，这是解决“募不到、不敢投”问题的关键。陈文辉说，目前，IPO仍是国内股权投资基金主要的退出渠道，但承载空间有限，“并购对盘活存量资产、推动经济可持续发展意义重大应成为未来需要重点发展的退出方式。”他提出，通过上市公司、产业资本等参与并购，可以为创投项目提供更多退出路径，也有助于推动产业整合。陈文辉特别提醒，要警惕一二级市场估值倒挂问题。“目前一级市场整体正在向繁荣方向发展，但局部已经出现过热现象，甚至一级市场的估值要高于二级市场。”他认为，如果估值倒挂问题持续存在，就会通过高发行价、上市回落和退出受阻形成反向传导，从而对资本市场健康发展造成影响。在他看来，需要进一步推动一级市场和二级市场估值体系有机衔接，让二级市场的定价功能更好地反馈至一级市场，避免一级市场估值过度脱离二级市场的实际定价水平。他特别提到香港市场连接国际投资者，可以在这一过程中发挥一定作用，促进股权投资定价更加科学、更加可持续。在解决退出和估值问题之外，陈文辉还提出，股权投资基金不能“单打独斗”，需要与其他金融工具形成接续支持。科技企业在“0到1”的早期阶段，可以更多依靠股权资本；企业成长到一定规模后，贷款、债券等融资工具应及时跟进，形成覆盖企业不同发展阶段的金融服务体系。陈文辉以保险举例，险资不仅可以作为耐心资本的来源，还可以承担风险分担功能。他表示，科技创新过程中存在大量不确定性，保险应该开发更多适应科技创新风险的保险产品，提供个性化的解决方案，用来承接、对冲、分散和转移科技创新过程中的风险。

2026-9-17 : “保本高收益、稳赚不赔”“秒到账、低利率”“付款结算顺手借钱”……这些随处可见的金融广告，不少人都曾遇到过。 由中国人民银行等八部门印发的《金融产品网络营销管理办法》（下称《办法》）将于2026年9月30日起正式施行。近期梳理发现，《办法》发布后，各类金融机构、互联网第三方平台陆续启动自查整改工作，主动梳理、清理不符合新规要求的营销行为与宣传内容。目前，《办法》已进入落地实施倒计时，但从整体整改情况来看，各机构整改质量参差不齐，部分平台违规营销问题仍然存在。 日前，央行官方明确表态，平台应当好守门人，对于违规营销行为，八部门将依法查处。同时提醒广大金融消费者树立理性金融消费观念，牢记“一查资质、二看合同、三算成本”三个动作，看到心动的词先停一下，广告可以很动听，金融决定要冷静，看清规则，安心消费。 金融网络营销“四大坑” 即将施行《办法》直击金融网络营销行业长期存在的顽疾痛点，重点整治四大高频营销陷阱，从制度层面倒逼行业告别野蛮生长，迈入合规规范化发展新阶段。 第一坑，虚假收益承诺营销。《新规》彻底整治“保本高收益、稳赚不赔”误导性宣传乱象，明确禁止金融机构、平台宣传保本、保底收益等绝对化表述，同时要求保险产品收益不得简单与存款收益对比，杜绝利用信息差误导消费者。 第二坑，借贷营销片面美化。“秒到账、低利率、低门槛、无成本”等博眼球的借贷宣传话术被全面禁用。央行提示，消费者在借钱时看清利率、期限、还款方式，别让一时冲动变成沉重负担。 第三坑，对名字里带银行、理财、贷款的陌生账号和机构要仔细甄别。此前，不少陌生账号、非正规机构擅自使用“银行、理财、贷款”等金融专属字样开展营销，误导用户相信其合规资质、参与金融交易。《办法》明确没有金融资质不能用这些字样。 第四坑，支付场景暗藏借贷诱导。网购结算、生活缴费本是简单的支付操作，但不少平台却在付款时在支付选项里偷偷排着贷款，用户稍不留神，就“顺手借钱”，掉入诱导借贷的圈套。 《办法》明确要求支付工具与信贷产品必须分开展示，彻底剥离了支付场景与信贷营销的捆绑关联，切实保障消费者自主选择的合法权益。央行表示，新规不是限制，而是保护，宣传必须真实，机构必须持牌，算法不能诱导过度消费，弹窗可以一键关闭，骚扰营销可以退订，不能默认勾选。 此外，新规还重点规范算法营销乱象，《办法》明确，应用算法推荐技术向金融消费者和投资者进行营销的，应当同时提供不针对其个人特征的选项，或者提供便捷的关闭算法推荐服务的选项。 记者获悉，目前，已有多家金融机构率先落地合规要求。比如，光大银行设置个性化推荐关闭选项，落实算法推荐营销合规要求。具体看，一是为用户提供独立、便捷的“个性化推荐开关”入口，用户可一键开启或关闭。二是仅在用户开启个性化推荐开关时，才可根据个人信息及行为特征进行个性化产品与服务推荐。三是用户在开启个性化推荐开关时，应在页面进行明显提示，保障用户的知情权。 违规营销问题尚未根除 自《办法》发布以来，各大互联网头部平台已启动金融营销专项合规整治。 第一财经此前获悉，腾讯开展金融广告全域排查，重点检查变相金融营销、披露不全、用语违规、无资质营销四类问题。抖音也针对性开展金融营销专项治理，明确金融营销必须具备合法资质且完成平台认证，严禁超范围经营、虚假误导营销，要求产品页面显著标注风险提示、披露产品限制条件。近期对推介违规跨境开户服务等非法金融跨境展业营销行为开展专项整治。 值得注意的是，尽管行业合规整改有序落地，但现阶段仍有部分机构整改落实不到位，各类隐性违规营销问题尚未根除。 营销触达过于频繁，利用场景流量过度引导授信的问题尤为突出。各类APP依托用户高频使用场景，高频推动提额、免息等福利弹窗。营销话术通常弱化风险提示，对低消费需求用户也推送信贷服务，存在过度授信倾向。 比如，在某电商平台的相关页面会出现“可再享优惠活动”，点击是平台借贷产品的开通链接；再比如，在某短视频平台商城下单界面支付方式默认为月付支付。 借贷信息碎片化、片面化展示的问题也普遍存在。部分平台采用“单日小额费用＋最低年化+高额度”组合宣传，优先突出单日直观低支出或可借高额度，对实际融资成本及授信需额外审批提示力度偏弱，容易引导用户简单以单日费用预判自身借贷成本，或将预估值当作真实借贷额。 例如，知名社交媒体平台借钱页面的表述为“综合年化成本（单利）7.2%起，1千元借12个月每天仅需0.11元，额度及利率以实际授信结果为准”，页面优先凸显“每日仅需0.11元”等轻量化数字，用户难以充分预测审批后的真实融资成本。 支付场景诱导误触借贷的乱象也尚未彻底根治。车主扫码缴纳停车费，缴费页面优先弹出“最高可贷20万”借贷产品弹窗广告，违规在支付页面中营销贷款产品。弹窗关闭按钮极小，用户难以点击，还存在虚假关闭按钮，误触即跳转借贷产品推广页面，存在诱导用户误进入借贷申请流程的风险，侵害消费者知情权与自主选择权。

2026-9-17 : 商业医疗险即将迎来行业首版统一示范条款。 9月16日，中国保险行业协会发布长期医疗险、短期医疗险及城市定制型商业医疗保险（即“惠民保”）示范条款征求意见稿。这是商业医疗险三大品类首次被纳入统一的合同范本框架。 多位业内人士指出，这意味着长期“各自为政”的医疗险条款，终于有了统一的“基准线”。此举将有助于形成相对一致的市场认知，方便消费者理解和选择，对行业规范发展具有积极意义。 医疗险迎统一“基准线” 近年来，我国商业医疗保险实现快速发展，覆盖人群不断扩大，保障功能日益凸显，已成为多层次医疗保障体系的重要组成部分。行业数据显示，2024年，我国商业医疗险规模首次超过重疾险，成为健康险市场第一大险种。 但与此同时，由于缺乏统一的条款范式，市场上各类医疗险产品条款长短不一、表述各异。“等待期从何时起算”“什么算合理且必要”“免责范围有多大”等问题在不同产品间答案不一，消费者“看不懂、比不了”的痛点长期存在。 示范条款正是针对这一痛点而来。在2025年9月金融监管总局发布的《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》中，就曾提到要制定健康保险示范条款，明确保障范围和免责事项，积极推进条款标准化、通俗化、简单化。 从征求意见稿的内容来看，示范条款统一规范“首次投保”“合理且必要”“确诊初次发生”“专科医生”等24个常用概念的释义。同时规范等待期、免赔额、给付限额、约定的医疗机构类型、保障计划表等关键要素的设置方式，但其中部分具体要素留给保险公司自主填写。 “医疗险是比较特殊的品种，寿险、财险、健康险公司都可以涉足，这几类公司由于业务性质不同，在医疗险条款撰写上的逻辑并不相同。因此大家对健康险会感觉‘云里雾里’，确实需要一定程度的标准。大家现在对车险的理解非常一致，就因为车险是极度标准的产品。”一名健康险业务人士对第一财经记者表示。 对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任、众托帮联合创始人兼总经理龙格表示，此次征求意见的示范条款核心目的在于统一行业合同范本，终结过往产品条款参差不齐的“文字游戏”。“这是商业医疗险领域的一次‘立规矩’，为短期、长期及惠民保产品提供了统一的‘基准线’，利好行业长期规范与消费者透明消费。” 消费者保护加码 医疗险条款专业性强、表述精细，消费者与保险公司常常对同一条约定产生不同理解，理赔时各执一词，由此引发的纠纷乃至诉讼屡见不鲜。正因如此，消费者保护成为本次征求意见稿的重点规范之一。 此次征求意见稿规范责任免除条款，通过显著标识予以重点提示，规定了战争、酒后驾驶等8条免责条款，各公司可根据需要填写其他内容，但征求意见稿鼓励保险公司减少责任免除事项。 同时，征求意见稿规范理赔申请材料、理赔时限等服务标准；明确“免赔额”抵扣逻辑规则，鼓励突发危、急重病情形可突破约定的医疗机构范围。另外，此次征求意见稿明确保障计划表是条款的重要组成部分，通过标准化表格可视化展示核心保障信息。 对于短期医疗保险，征求意见稿明确“不保证续保”要求；对于费率可调的长期医疗保险，明确费率调整的触发条件、调整时间、调整上限、调整流程以及信息披露要求。 龙格认为，未来示范条款落地将有效减少理赔纠纷，保护消费者权益，推动商业健康险从“粗放发展”转向“标准化、高质量”发展，倒逼险企从拼“套路”转向拼真实保障与服务。 值得一提的是，在特定药品费用保障方面，征求意见稿明确了保险公司约定的特定药品清单，需涵盖中国保险行业协会发布的商业健康保险药品保障清单。业内人士表示，这意味着中保协将发布自己的特药清单，而其具体内容与目前由医保部门主导的商保创新药目录之间的异同，还有待进一步明确。 从征求意见稿的组成部分来看，三款示范条款都分为基础条目、选择条目、自行填写部分。其中，基础条目保险公司需全文引用，包含部分基础概念表述、释义；选择条目若选择使用则全文引用；另有部分内容由保险公司结合实务自行填写。中保协表示，示范条款在基础条目、选择条目之外，允许保险公司根据实务增加内容，兼顾通用性与灵活性。不过，上述健康险人士表示，此次示范条款征求意见稿约定的多是行业通用的条款，后续对示范条款的适用场景以及是否会制约市场产品创新，需要进一步的实施细则明确。

2026-9-17 : “免费领保障”弹窗随手一点，几个月后翻账单才发现，银行卡已被悄然扣走上百元保费。这类令消费者防不胜防的互联网保险乱象，即将被监管正式列入“负面清单”。 第一财经记者从业内获悉，监管部门近期就进一步规范互联网保险经营的相关事项在业内征求意见，针对营销端、产品端、扣费方式等多个环节，列出了一系列禁止性条款。 “这标志着互联网保险从‘准入监管’走向‘全流程行为监管’。”对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任、众托帮联合创始人兼总经理龙格对记者表示，短期来看，这些举措将抬高行业合规门槛，粗放型流量业务将受到挤压；但长期而言，将引导行业回归保障本源。 从弹窗到扣费：全链条“负面清单”来了 从“负面清单”内容看，监管以多个“不得”，直击互联网保险在引流、扣费、产品、渠道等环节的突出乱象。 营销端，要求互联网保险经营主体不得实施“劫持引流”，直指那些“手一滑就点进去”的保险弹窗；同时明确不得开展线下无需求扫码引流等违规营销行为。针对“免费赠险”“首月1元”等套路，监管也明确禁止借免费赠险诱导投保、违规升级保单及静默续保，并不得设置退保障碍。 产品端，“负面清单”同样切中痛点。监管明确不得使用未经备案的条款费率，不得开发保障弱化的异化产品；不得变相调整保障定价，并以产品升级为名诱导销售。这些规定精准打击了那些以低保费、高免赔的低保障产品误导消费者，或通过低保费产品引流至其他产品的行为。 扣费端，针对消费者“吐槽”最多的莫名扣费问题，征求意见稿明确要求：不得隐瞒与扣费相关的重要信息，不得开展无感知扣费，未经明确授权不得自动扣费。 渠道端，要求保险机构不得委托无资质主体从事保险营销，不得放任第三方越权介入核心销售环节，不得层层转包营销业务，压实机构自身经营主体责任。 “我们非常赞成这些内容，合规保险公司将进一步受益。”一位产险公司高管对记者表示。另一家保险公司产品负责人则坦言，此次征求意见中关于禁止免费赠险诱导、禁止静默续保等内容，短期内对互联网健康险业务影响较大，但有利于行业长期健康发展。不过，最终内容仍有待正式发文确认。 龙格分析认为，此次监管对获客、产品、扣费、渠道形成全面约束，弹窗劫持引流、赠险诱导获客等模式将受限，部分互联网险企的保费与续保业务短期内面临压力。险企需要改造产品、扣费系统，并强化渠道穿透管理，合规运营成本上升，业务竞争重心将从“流量规模”转向“产品与服务实力”。 “目前已有部分机构反馈意见。”龙格表示，反馈主要集中在异化产品认定标准、存量续保改造成本、业务场景边界等实操难点。正式落地前，相关细则仍有优化空间，监管将在消费者权益保护与行业可持续经营之间寻求平衡。 行业进入“合规大考”时刻 业内人士指出，此次征求意见并非孤立的监管动作，而是互联网保险监管链条上的最新一环。 互联网保险已成为保险销售的重要渠道。元保集团联合清华大学五道口金融学院中国保险与养老金融研究中心今年5月发布的《2025年中国互联网保险消费者洞察报告》显示，2025年预计全年互联网保险保费收入超过7000亿元，同比增长25%以上，行业渗透率稳步提升至11.5%左右。然而，规模高速增长的背后，乱象同样不容忽视。 复旦大学保险消保与可信研究团队上月发布报告，总结了保险网络营销中值得关注的五类风险：保险产品理财化、存款化包装；不确定利益确定化表达；比较与推荐表达缺少完整语境；低价、限时免费体验等诱导性表达；销售主体和服务责任边界不清。在短视频、直播和测评类内容中，消费者首先接触的往往是账号昵称、标题和口播内容，却未必能清楚识别内容由谁制作和审核、产品由谁销售和承保、后续服务由谁提供。 正因如此，近年来对互联网保险的监管从未松懈。在2020年《互联网保险业务监管办法》之后，监管多次下发关于规范互联网保险的相关文件。 今年9月30日即将正式实施的《金融产品网络营销管理办法》更引发市场高度关注。该办法明确要求：网络营销内容不得夸大保险责任或保险产品收益，不得将保险产品收益与存款、资管产品简单类比；不得使用“低风险”“低门槛”等诱导性用语；通过公众号、直播、短视频营销金融产品的，应当在金融机构自营平台或其在第三方互联网平台合法开设的账号进行，营销人员须为金融机构从业人员，具备相关业务资格并获得授权。 与之配套的行动也在同步推进。近几个月，多地金融监管局从账号端入手，摸排“租号”乱象，要求辖内保险机构对自营网络平台以外的社交平台账号进行全面自查自纠，核对内部审批、认证信息与实际控制人，重点排查是否存在将账号租赁、借用、转让给无资质人员运营的情况。 上述高管表示，这一系列监管措施，一方面强调“持牌经营”、压实机构责任；另一方面管住营销与扣费行为，将改变依靠流量的粗放发展模式，有利于行业产品和销售模式回归理性，推动互联网保险从“跑马圈地”转向“精耕细作”，让消费者在透明、规范的规则下买到真正需要的保障。

2026-9-17 : 1.58亿元的债权，转让底价仅343.06万元，折扣低至0.217折。东兴证券（601198.SH）正“骨折价”处置不良资产。根据上海联合产权交易所（下称“联交所”）网站信息，东兴证券正在转让持有的东兴金选兴盛25号集合资产管理计划（下称“资管计划”）16730万份份额，占资管计划的15.944%，该资管计划底层对应的主要债务人为华夏幸福（*ST华幸，600340.SH）。这笔债权转让消息初始披露时间为9月4日，结束时间为10月9日。转让底价打0.217折，在券商圈属于“罕见低位”。在业内看来，这背后或与债权人和债务人的处境有关：*ST华幸在深陷流动性风险后，债务高企，超过200亿元，同时业绩处于亏损状态，上半年末净资产为-217.73亿元，东兴证券这笔债权的回收前景高度不确定；另一边，东兴证券正面临并入中金公司（601995.SH），处置不良资产的意愿随之增强。除了东兴证券外，还有一些券商等金融机构通过转让资管计划份额、出售房产等方式来处置资产。东兴证券0.2折起甩卖不良资产第一财经查阅中国证券投资基金业协会网站发现，东兴金选兴盛25号集合资产管理计划，成立于2017年12月份，无固定存续期限，管理人为东兴证券，为固定收益类资管产品，目前处于正在运作状态。除了为管理人外，东兴证券还以自有资金投入了1.673亿元，资管计划总规模10.493亿元，东兴证券自有份额占比15.944%。截至今年3月31日，东兴证券在该资管计划中的剩余本金约为1.37亿元，剩余利息2116.97万元，债权合计约1.58亿元。如今，东兴证券以343.06万元的底价转让上述债权，相当于最低折扣仅为0.217折，但最终情况成交价有待竞价结果揭晓。根据联交所网站信息，完成份额转让且产品进入清算期后，对底层资产进行现状返还。债务人、保证人、抵押人或其实际控制人等关联方不得出资或变相出资购买。那么，这个资管计划背后的主要债务人是谁？据悉，该资管计划包含三部分：重组债权（债务人：*ST华幸）、信托受益权份额（信托计划名称：建信信托-彩凤1号财产权信托计划）、集合资产管理计划托管账户内现金。其中，“建信信托-彩凤1号财产权信托计划”由*ST华幸于2023年11月21日设立，*ST华幸全资子公司华夏幸福(固安)信息咨询服务有限公司作为委托人和初始受益人。信托计划设立的主要目的，是以信托受益权份额抵偿相关金融债务。这意味着这个信托计划也是*ST华幸方面用来抵偿债务的安排。以此来看，资管计划的主要债务人为*ST华幸。而*ST华幸自2020年第四季度起面临流动性风险，从而出现无法按期偿付供应商货款、债券兑付、金融机构债务逾期及担保代偿风险等方面偿付风险，引发了多起未决诉讼及仲裁案件，部分资产、银行账户被冻结或资产被强制执行。现在*ST华幸正在推进债务重整。截至2026年7月31日，该公司累计未能如期偿还债务金额合计为284.32亿元（不含利息，公司金融债务在签署《债务重组协议》后将按照重组协议约定的到期日执行，相应债务金额在调整后的到期日前将从未能如期偿还债务金额中予以剔除）。同时，根据半年报，*ST华幸正在配合法院及临时管理人开展预重整。今年上半年，*ST华幸实现营收16.57亿元，同比下降42.92%；归母净利润亏损46.92亿元，上半年末净资产为-217.73亿元。另一边，东兴证券、信达证券（601059.SH）并入中金公司的“三合一”重组步入实施阶段。3家公司的股票已于9月15日停牌。由于东兴证券、信达证券被中金公司吸收合并，两家公司不再具有独立主体资格，将向上交所申请终止上市，因此其A股股票将不再复牌，直至终止上市。根据2026年中报，今年上半年，东兴证券营业收入25.06亿元，同比增长11.4%，归母净利润为10.25亿元，同比增长25.13%。券商多种方式处置资产除了东兴证券外，近年来也有多家券商等金融机构，通过公开转让资管计划份额、股权、房产等方式处置资产。长城国融投资管理有限公司（下称“长城国融”）处理债权资产的情况与东兴证券类似。今年2月份，长城国融在北京产权交易所公告称，拟对通过两个资管计划间接持有的贵州渔阳贸易有限公司（下称“渔阳公司”）债权资产打包处置。这两个资管计划为国瑞证券恒通51号资管计划和光证资管长城1号资管计划。截至2026年1月31日，债权总额合计为60.91亿元，其中本金合计18亿元，利息合计12.60亿元，罚息合计3.36亿元，违约金合计26.95亿元。值得注意的是，该笔打包债权质押了债务人渔阳公司持有的赤天化股份（600227.SH）约4.43亿股，占上市公司总股本的比例为26.25%。还有券商通过出售方式处置相关不动产，以盘活资产并提升经营效益。根据联交所网站信息，今年以来，国泰海通发布了18条不动产转让信息，涉及该公司及其分公司、营业部部分不动产，这些资产主要位于上海、北京、珠海、宁波，转让底价在90万元～1700万元之间，转让底价合计超6900万元。中原证券（601375.SH）也在出售房产。今年5月份，中原证券在河南省产权交易中心再次发布了一批房产的转让公告。其中部分房产的出售信息早在2018年10月份就曾公告。但如今的挂牌价格相较此前的评估价大打折扣。以金水花园西区15号楼1单元7A号为例，2018年评估价为149.58万元，而2026年5月最新挂牌价仅57.26万元，较此前的价格打了3.8折；郑州市金水区经三路北段63号26号楼3层A座，2018年评估价为148.12万元，而2026年5月最新挂牌价仅56.16万元，较此前的价格也打了3.8折。去年2月份，方正证券（601901.SH）也公告称，为聚焦主业，盘活抵债资产，全资子公司方正承销保荐将其持有的郑州裕达国贸大楼，出售给郑州卡拉库姆公司，成交总价为7.3亿元。此次出售的郑州裕达国贸大楼，为方正承销保荐2021年底通过法院裁定方式取得，坐落于郑州市中原区中原中路220号。郑州裕达国贸大楼2021年底法院裁定价格合计12.03亿元，考虑契税后的账面价值为12.49亿元。因方正承销保荐在取得郑州裕达国贸大楼后，将其计入了投资性房地产，并按照公允价值进行后续计量。2021年至2024年，郑州裕达国贸大楼累计公允价值变动损失5.19亿元。综合考虑了楼市情况和房屋的日常运营情况后，郑州裕达国贸大楼成交总价为7.3亿元，相当于在原来法院裁定价格的基础上打了6 折。

2026-9-16 : 继8月份部分中小银行逆势加息之后，一贯执行降息策略的民营银行阵营也坐不住了。 有储户发现，进入9月份以来，微众银行悄然将3年期存款利率从1.6%上调至1.75%，加息15个基点，“一哥”的加息动作值得关注。同时，还有部分民营银行消失已久的5年期存款也于近期渐次归位。 专家认为，这是当前利率下行大趋势中的一个阶段性分化信号，是民营银行在特定经营压力下的策略性调整，并非趋势逆转。 头部民营银行悄然发力揽储 微众银行上一次存款利率大调整还是在2025年4月29日，当时，微众银行将整存整取5年期、3年期、2年期的年利率从统一2%下调为统一1.6%。此后，在长达一年半时间里一直未有太大变化，仅一年期及以下短期存款利率有所波动。而此次上调，仅突出3年期存款，其余期限未动。 微众银行APP显示：目前整存整取定期存款5年期、3年期、2年期、1年期、6个月、3个月的年利率分别为1.6%、1.75%、1.6%、1.5%、1.3%和1.1%。 另外，多家民营银行的5年期定期存款重新上架。比如，网商银行5年期定期存款年利率达到1.8%；苏商银行5年期定期存款年利率同样为1.8%，5年期大额存单利率为1.85%（20万起存）。 今年6月，民营银行曾爆发一轮中长期存款“停售潮”，包括北京中关村银行、湖南三湘银行、亿联银行等在内的多家民营银行下架5年期乃至2年期、3年期定期存款。 融360数字科技研究院高级分析师艾亚文认为，该现象依旧属于阶段性揽储策略，本质是在市场利率下行预期之下，因存款集中到期，部分银行出于锁定长期负债、缓解期限错配压力的考量，适度抬升部分中长期大额存款产品利率。 艾亚文表示，从行业大势来看，存款利率整体仍处于“1字头”的下行区间。受净息差持续收窄的约束，银行业整体依旧以压降高成本负债为导向，“2字头”及以上的高息存款产品正加速出清。 另外，为了提升中短期存款产品的市场吸引力，湖南三湘银行还于今年7月末推出组合存款，搭配多期限产品。 以“尊享稳健组合”为例，资金按比例分配至三大类定期存款：30%资金配置6个月期限，年利率1.3%；30%配置1年期定期，年利率1.4%；40%配置3年期定期，年利率2.05%。另一款“尊贵灵活组合”将30%资金配置于年利率为1.1%的3个月定存；30%的资金配置于年利率1.4%的1年期定存；另外40%的资金配置于年利率2.05%的3年期定存。 上述组合由系统自动固定配比，其中，3年期年利率2.05%的定期存款不能单独购买，仅限组合使用。不过，据湖南三湘银行客服表示，目前组合存款暂时无法购买。 今年的存款市场正在改变以往“大行率先降息，中小银行渐次跟随”的统一节奏，而是出现了差异化的负债管理策略，存款利率“双轨制”分化加剧：大部分银行继续压降长期存款、下架高成本产品；少部分银行在特定时点、特定产品上逆势上调。 艾亚文认为，银行机构之间分化态势凸显，这种差异化定价，折射出各家机构在负债压力、流动性储备以及客户经营策略上的客观差异。 多家仍处于助贷“戒断反应”中 8月份以来，19家民营银行中有10家银行披露了2026年上半年业绩，包括网商银行、新网银行、苏商银行、金城银行、中关村银行、富民银行、三湘银行、民商银行、客商银行和华通银行。从数据来看，多家民营银行仍处于助贷“戒断反应”中，业绩增速不容乐观。 上半年来，业绩最好的是网商银行，截至2026年6月末，网商银行资产总额5166.15亿元，比年初增长2.38%。实现营业收入108.07亿元，同比增长8.02%；净利润27.96亿元，同比增长36.59%。其次是新网银行，2026年上半年，新网银行实现净利润5.34亿元，同比增长10.08%。 另外，金城银行也实现了利润微增，截至2026年6月末，金城银行资产总额达到885.56亿元，较年初增长0.28%；各项贷款余额600.24亿元，较年初增长5.43%；各项存款余额580.20亿元，较年初下降5.13%；实现营业收入18.67亿元，同比增长10.87%；实现净利润6.12亿元，同比增长1.16%。 三湘银行扭亏为盈，上半年，该行实现营业收入6.81亿元，同比增长了4.54%；净利润为1602.41万元，而去年同期为净亏损2.41亿元。 剩余6家民营银行的净利润出现同比较高的两位数下滑，其中3家银行还伴随着缩表。 中关村银行业绩降幅最高，截至2026年6月末，中关村银行资产总额751.81亿元，比年初的779.20亿元减少了27.39亿元；实现营业收入10.31亿元，同比微增0.14%；实现净利润1618万元，同比下滑86.17%。 另外，华通银行也在缩表，截至2026年6月末，华通银行资产总额312.49亿，较年初减少36.87亿元，下降10.56%，华通银行自2025年以来持续缩表；上半年实现营业收入4.03亿，同比下降10.15%；净利润5472.85万元，同比下降57.59%。 民商银行截至2026年6月末资产总额509.7亿元，较年初减少14.52亿元，下降2.77%；实现营业收入4.69亿元，同比下降1.59%；实现净利润1.31亿元，同比下滑60.25%。

2026-9-16 : 一笔笔习惯了“确定性”的钱，应该往哪里去？数据已经给出答案。Wind数据显示，三季度以来，已有超500亿元增量资金涌入“固收+”新基金；相关存量产品规模在今年二季度末达到3.52万亿元，同比增加了86%。其中，二级债基以184%的增速领跑。不止如此，近来部分银行、代销平台在“固收+”板块的相关产品中，标注“红利+”“科创+”或“债券+科技”“债券+消费”等策略标签。热潮之下，行业争议随之而来：赛道化是否会让“固收+”失去最核心的风控底色？对此，业内观点已然分化。批评者认为，“固收+”天然带有绝对收益属性，对回撤控制要求极高，而赛道化意味着弹性过大，偏离了持有人购买这类产品的初衷；支持者则主张，关键不在于是否贴标签，而在于能否给弹性装上闸门。“固收+”站上配置风口第一财经从多家机构处了解到，近期投资者对“固收+”产品的关注度明显提升，多只相关新产品募集反响符合预期。“固收+”基金，不是一个具体的产品名称，而是一种核心逻辑可概括为“债券筑底、权益进攻”的多资产多策略组合，追求平衡风险与收益。资金的选择，最先写进新发数据里。Wind数据显示，截至9月16日，三季度以来已有83只“固收+”产品（仅计算混合一级债基、混合二级债基及偏债混合基金，且为初始基金，下同）成立，合计发行金额已达到501.4亿元。热销案例并不少见。例如在7月成立的大成元信合利6个月持有，三天内募集金额达到近29亿元，吸引了1.14万户进场申购。富国鸿利增强、天弘慧选增利6个月持有、摩根安怡回报、易方达智享等产品发行规模均超过20亿元，认购时间不超过20天。“存款利率与银行理财收益率的持续下行，把一大批习惯了‘确定性’的资金推到了岔路口，它们既回不去存款，又承受不了权益投资的波动。”一位沪上固定收益部人士说，这批资金的去向，或包括“固收+”这个品类。这并非短期情绪，而是一场已经运行多时的迁徙。第一财经从业内多方了解到，因“稳健+弹性”的特性契合居民财富配置转型需求，“固收+”受到来自机构端和零售端的广泛关注。早在去年，它就已被多家公司列为重点营销项目与核心布局赛道，产品线随之持续完善。在业内人士看来，一方面，随着利率中枢下行，纯债产品的收益空间越来越有限；另一方面，资管新规出台后，原有的非标理财等产品退出市场，但投资者对具有类似风险收益特征的产品仍有明显需求。“固收+”成为填补这一市场空白的主要选择。最近一年来，“固收+”基金的市场规模持续攀升。Wind数据显示，截至今年二季度末，“固收+”基金的规模合计增至3.52万亿元，较去年同期1.89万亿元增加了86%。其中，二级债基规模增长幅度明显领先，一年增超1.5万亿元，增速超过184%。规模攀升的背后，是业绩与波动的平衡。Wind数据显示，截至9月15日，在1641只“固收+”基金中，1379只产品近一年回报为正，占比超过84%，同期平均数和中位数分别为2.5%、2.25%。渠道新标签：策略透明化当资金持续涌入，产品端的表达方式也在改变。第一财经注意到，近来部分银行、代销平台在“固收+”板块中增加了新的元素。例如招商银行在“策略固收+”中区分了红利+、科创+、量化+及转债+，而蚂蚁财富则在相关产品中标注策略，如“债券+科技”“债券+消费”等策略标签。“这是资管行业顺应投资者对定位清晰、管理透明、风险收益特征明确的产品的切实需求。”华南一位基金人士称，“固收+”产品权益部分策略透明化、风格清晰化，是净值化时代投资者需求升级的结果。他续称，传统“固收+”是管理人全权负责内部多资产配置，投资者只能看到净值波动，却难判断收益与亏损的真实来源，这种信息不对称推高了信任成本。如今投资者既要降低波动带来的负面体验，也要明确自身投向的资产或策略，从而更理性地选择适配的资产配置方案。但争议也随之而来，针对“固收+赛道”的模式，业内也出现不同观点。“贴上标签并不必然等于更好的体验。”沪上一位公募基金人士告诉第一财经：“‘固收＋’产品带有一定绝对收益属性，对回撤控制要求较高，而赛道化弹性太大，偏离了投资者买这类产品的初心”。他认为，对这类产品而言，收益与回撤并非简单的取舍关系，收益决定了向上能走多远，回撤则决定了持有人能否拿得住。“这类客户大多从存款和理财产品迁徙而来，风险偏好天然偏低，一旦产品回撤超出心理预期，往往引发赎回与被动砍仓之间的负向循环”。也有基金从业人士认为，赛道化尝试并没有什么不好，它适合有明确风格偏好或机构配置需求的资金。关键在于给弹性装上闸门，即可设置明确的最大回撤软约束，一旦组合回撤触及阈值，无论市场行情如何，都会主动降低权益仓位，平衡组合风险。“两者各有适用场景，共同满足多元化的资产配置需求”。前述沪上固定收益人士也表示，一个好的“固收增强”产品，至少应该让持有人清楚地知道，自己买的到底是什么，波动起来大概是什么样子，差的情况能亏多少。他说，“固收+”不是“稳赚不赔”的避风港，尤其是高仓位持有科技板块的相关产品，已经在7月的回撤中付出了代价。这恰恰说明，当资金大量涌入一个快速成长的品类时，产品的设计逻辑和风险边界是否清晰是十分重要的。在该人士看来，真正的“固收+”，不仅是一种资产类别，更是一种思考方式，是对风险和收益之间“性价比”的关注。从中长期而言，中波甚至中低波产品是行业固收增强领域发展的大趋势，更多的产品风格或偏于稳健。

2026-9-16 : 一起储蓄存款合同纠纷案，再次将年代久远的老存折、老存单的兑付问题置于公众视野。 老存单利息无法计算？ 河南省内乡县人民法院的民事判决书显示：原告李某于1995年12月9日在某银行某支行（原某信用社）存入1万元，银行向其出具了一份定期储蓄存单。存单载明：“存入日期95年12月9日，李某存入人民币壹万元整，期限：于1996年12月9日到期，按月息9厘15毫计息。” 此后，李某因事务繁忙，将这笔存款遗忘。直到2026年2月，李某因病就医，才重新找到这张存单。2026年3月，李某持存单前往银行取款，但银行工作人员表示，因存款时间久远，需查找相关档案。 2026年5月，银行工作人员告知李某，已找到该笔定期储蓄存单的存根，确认该存款未挂失、亦未被取走。但银行同时表示，因时间过长，该存款的利息无法计算，建议李某通过司法程序，以法院判决为准。无奈之下，李某将银行诉至法院。 在法庭上，银行方面提出抗辩：该笔存款已超过30年，原告李某未及时主张权利，已超过诉讼时效。若法院支持该存单，也只能从1996年12月9日起按活期利率计算利息，李某主张按存单约定的定期储蓄存款利率计息，缺乏事实和法律依据。 银行同时表示，该行经过多次改制，1995年的档案仍在查找中。若查实该笔存款已被支取，银行保留辩解及追偿的权利。 法院经审理查明，原告李某于1995年12月9日在银行存入定期存款1万元，银行向其出具了真实、合法、有效的定期储蓄存单。双方储蓄存款合同关系依法成立并生效，对双方均具有法律约束力。被告银行负有依法兑付存款本金及相应利息的法定和约定义务。法院指出，合法的储蓄存款合同关系受法律保护。 法院：利息分段计算 本案争议的焦点在于存款到期后的逾期利息如何计算。法院指出，案涉存款存入日期为1995年12月9日，发生在《储蓄管理条例》1993年3月1日施行之后，应适用该条例及配套的央行计息规则。依据中国人民银行《关于执行〈储蓄管理条例〉的若干规定》第二十八条，定期储蓄存款到期支取的，存期内按存单约定利率计息；逾期支取且存单未约定自动转存的，逾期部分按支取日银行挂牌活期存款利率计息。 法院认为，双方约定存期为1995年12月9日至1996年12月9日，期内月利率为9.15‰（月息9厘15毫），存单未约定自动转存。因此，利息应分段计算： 第一阶段（期内利息）：1995年12月9日至1996年12月9日，以本金1万元为基数，按双方约定的月利率9.15‰计算； 第二阶段（逾期利息）：自1996年12月10日存款到期次日起至款项实际清偿之日止，以本金1万元为基数，按照中国人民银行各时段公布的商业银行活期存款基准利率分段计付。 法院指出，该银行作为承接原信用社权利义务的金融机构，长期未兑付案涉存款本息，已构成违约，应承担继续履行、兑付本息的民事责任。对于银行提出的“超过30年、已过诉讼时效”的抗辩，法院不予支持。 法院认为，储蓄存款关系事关公众金融信赖与金融秩序稳定，储户的存款本息兑付请求权属于特殊债权，具有物权化属性，不适用三年普通诉讼时效，亦不适用二十年最长权利保护期间的限制。被告以存款时间久远、多年未主张权利为由抗辩不予兑付，于法无据。 存款兑付不适用普通诉讼时效 最终，法院判决：被告某银行某支行于判决生效之日起十日内返还原告李某存款本金人民币1万元，并支付相应利息，利息分段计算。判决还明确，如未按判决指定的期间履行给付金钱义务，应依照《中华人民共和国民事诉讼法》相关规定，加倍支付迟延履行期间的债务利息。该判决为终审判决。 存单会泛黄，记忆会“断片”，但合法的存款本息兑付请求权，不会因时间久远而自动“清零”。此前，第一财经曾报道《系统查无记录？河南一银行拒付储户27年前老存折存款》，同样涉及老存款兑付问题。某银行以“系统内未找到该存款记录”为由拒绝兑付，经法院一审和二审，银行均败诉，被要求支付储户存款本金及相应利息。 北京市盈科（广州）律师事务所律师封华清对第一财经表示，银行作为与个人储蓄及日常生活密切相关的金融机构，与储户之间处于实质性的不平等地位。因此，我国法律对银行实行强监管，对其证据留存和业务流程规范提出了极高要求。 “在普通民事纠纷中，诉讼时效通常为三年，逾期再行主张权利往往无法获得支持。但银行关涉社会金融秩序和每位公民的财产安全，是国家经济秩序的重要基石，故司法实践对银行课以更重的举证责任。即便存在细微瑕疵，银行亦可能承担重大不利后果。”封华清说。

2026-9-16 : 金融对实体经济的支持是不是在减弱？央行行长最新发声给出明确答案：不能简单以信贷增速衡量金融支持实体经济的力度。 9月16日，中国人民银行行长潘功胜发布署名文章《深刻认识中国金融结构变迁 提升金融服务实体经济适配性》指出，中国金融结构变迁根本上反映了经济发展阶段的动态演进和经济增长动能的新旧转换。 在市场分析看来，这一表态本质上是为“十五五”金融工作定调，也是对过去一年多 "信贷失速""金融数据塌了 "等市场焦虑的一次系统回应。这意味着，贷款降速提质或将成为宏观运行的新常态之一，中国融资结构已从间接融资主导，转向直接融资与间接融资协调发展。 融资需求更趋"轻型" 新旧动能交替正大幅改变市场融资需求与模式，单纯以信贷增速评判金融支持实体经济力度的方式，已不再适用。 潘功胜表示，中国金融结构的变迁，体现了金融体系与产业结构转型升级的动态适配。过去一段时期，中国经济增长主要依靠房地产、基础设施建设和传统制造业拉动，呈现融资密集型特征。这些行业投资规模大、建设周期长、土地房产等抵押物充足，具有旺盛的中长期贷款需求，更适配银行主导的金融体系结构。 而近年来，科技创新、高端制造、绿色低碳等新兴产业蓬勃发展，产业结构正从传统要素密集型向技术密集型转变，融资需求更趋“轻型”。 据测算，传统领域各行业中长期贷款余额与行业增加值之比大于1，其中房地产业、交通运输业分别为1.7和3.3，这意味着每创造1元增加值需要投入更多的信贷；新动能领域的行业中长期贷款余额与行业增加值之比普遍低于1，信息服务业仅约0.1，远低于传统行业。 产业层面“贷款密度”差异，是理解这一现象的关键钥匙。远东资信研究院常务副院长张林表示，用“贷款/增加值”衡量，房地产业、交通运输业属于典型高贷款密度行业：资产重、周期长、抵押物相对充足，对中长期贷款依赖高，信贷产出效率偏低，也天然更适配以银行为核心的间接融资模式。这类行业进入收缩周期之后往往会拖累表内信贷总量。 与之形成鲜明对比，科技创新等新动能领域属于低贷款密度行业。这类行业更多依赖股权、债券等市场化直融工具，反向推动银行服务从“主贷”转向“多工具协同”，贷款更多发生在商业模式成熟阶段。 潘功胜指出，当前科技创新活动复杂多元，与多元化的融资结构更加适配。科技型企业一般会经历种子期、初创期、成长期、成熟期等不同阶段，各阶段的风险特征和金融需求有很大差异，需要适配丰富多样的金融市场和金融生态。这一变化也将成为常态，不能简单以信贷增速衡量金融支持实体经济的力度。 张林认为，未来评价信贷质量也将更加侧重信贷结构的优化及对增加值的拉动效率。 融资结构完成历史性换挡 作为衡量金融结构最重要的维度，长期以来中国融资由银行贷款主导，近年来间接融资占比持续下降，债券、股票等直接融资占比上升。 从增量看，2025年，社会融资规模增量35.6万亿元，企业债券、政府债券和股票融资合计占比约47%，首次超过贷款。而2013年以前，中国新增间接融资占社会融资规模增量的比重在80%以上，基本都由贷款构成。 央行发布的8月金融数据显示，企业债、非金融企业股票、政府债三项新增量达50.3%，是本月金融数据最值得关注的结构性变化，直接融资占比进一步提升。 中金研究报告认为，银行贷款利率维持企稳，而企业债券市场利率下行，债券对信贷的替代效应增强；科创领域融资更加依赖股权融资，年内存储、机器人赛道多家企业完成IPO，股权融资持续贡献增量。 从存量看，直接融资占比稳步升至1/3左右。中国融资结构已经从间接融资主导，转向直接融资与间接融资协调发展。 潘功胜表示，未来一段时间，中国银行体系仍将占有较大比重，但随着经济结构转型、经济创新更趋活跃、经济活动复杂程度上升，需要更加注重直接融资与间接融资协调发展，完善金融机构、金融市场、金融产品体系结构，更好发挥金融市场功能。 对于银行体系而言，从“做大规模”转向“做优结构与效益”是一项系统性的工程。张林建议，要锚定“金融五篇大文章”，以结构换效率，推动重点领域新增信贷持续扩容；贷款、债券、股权、投行服务协同，对轻资产新动能提供全周期金融支持；同时，以周转效率和形成实物量为考核，弱化年底冲量，提升风险调整后回报。 货币政策框架转向"淡数量、重价格" 金融结构缘何之变？在市场分析看来，文章从经济发展阶段演进、金融体系与产业结构动态适配、金融业自身高质量发展三个层面，解释了金融结构变迁的内在逻辑，答案最终指向政策框架的转型优化。 近日出台的《金融强国建设“十五五”规划》，对当前和今后一个时期金融工作作出系统部署。为实施好相关部署，中国人民银行制定印发了《中国人民银行“十五五”改革发展规划》，并配套出台了9份相关领域的行动方案。 潘功胜表示，将持续推进货币政策框架转型，构建科学稳健的货币政策体系。包括淡化对数量目标的关注，特别是对贷款单一渠道的关注，把金融总量更多作为观测性、参考性、预期性指标；更加注重发挥价格型调控作用，健全市场化利率形成、调控和传导机制，完善短端利率调控机制，增强央行政策利率作用；持续整治金融业"内卷式"竞争、资金空转。 目前，我国社会融资规模存量超过460万亿元，广义货币余额超过350万亿元，贷款余额超过280万亿元，宏观金融总量规模已经很大。 在潘功胜看来，金融总量增速趋缓，有利于保持宏观杠杆率基本稳定。过去几年，我国宏观杠杆率上升较快。一方面是宏观政策加强逆周期调节，促进经济平稳增长，金融总量和债务增长一体两面，推高了债务规模；另一方面是物价处于低位，拖累了名义经济增速。 “融资市场由供给约束转向需求约束，有效融资需求能够得到充分满足，社会融资条件仍是相对宽松的。”潘功胜称，对此，要平衡好短期和长期的关系，避免金融总量增长超过实体经济需要，造成资金空转淤积，进一步推升宏观杠杆率，导致落后产能和低效企业难以出清，影响经济效率。

2026-9-16 : 一份由中、英两国研究机构联合发布的全球金融中心指数报告显示，纽约、伦敦、香港、新加坡、上海、东京、首尔、深圳、迪拜、苏黎世位居前10名，中国内地上榜城市整体表现亮眼。 指数报告显示，全球金融中心整体评分回升，其中亚太地区平均评分增幅最大。亚太金融中心在全球前10占据6席。顶级金融中心竞争激烈，上海上升1位至全球第5，东京上升4位至全球第6。苏黎世新晋前10行列，取代旧金山。阿布扎比、北京和大阪跻身前20行列，取代巴黎、阿姆斯特丹和法兰克福。 中国内地共有12个金融中心进入指数榜单，排名和评分实现全面上升。除了上海排名重返全球前5外，深圳排名上升1位至全球第8，北京上升6位至全球第16，广州上升2位至全球第28，青岛上升2位至全球第31。青岛已稳居中国内地五大金融中心之列。 指数报告还对各城市的金融科技服务水平进行了评估。结果显示，金融科技头部城市格局调整，美国金融中心排名回落。香港继续位居首位，纽约超越深圳升至第2位，深圳、新加坡、上海和伦敦分列第3至第6位。中国内地有6个金融中心入围全球金融科技排名前20。 受访者普遍认为，“鼓励创新的生态系统或产业集群”“融资可得性”和“高技能人才的可获得性”是构建金融科技竞争优势的核心要素，“监管环境”以及“信息通信技术基础设施”也是金融科技发展的重要因素。 这份名为“第40期全球金融中心指数报告（GFCI 40）”的指数报告，由英国智库Z/Yen集团与中国（深圳）综合开发研究院于9月16日在韩国釜山和中国深圳同时发布，上榜金融中心共117个。该指数报告每年3月和9月更新一次，评价指标包括营商环境、人力资本、基础设施、金融业发展水平、声誉等方面。

2026-9-16 : “平台月付将退出支付选项”话题登上微博热搜，引发用户对支付宝花呗、抖音月付等能否继续使用的关注，9月16日，记者从支付宝、抖音等平台客服处了解到，目前上述月付服务仍可正常使用。有业内人士对记者分析，新规重在信贷与支付展示区隔。 此前，央行等八部门联合发布《金融产品网络营销管理办法》，9月30日新规将正式落地。办法第十二条规定，非银行支付机构不得将贷款、资产管理产品等金融产品列入支付工具选项，不得为其提供营销服务。 部分解读将“不得列入支付工具选项”理解为不能再用于付款，一位业内人士对记者表示，这种解读出现了偏差，新规重点在隔离展示。按新规，用户支付资金渠道按分类呈现，花呗等属于信贷，需归在信贷分类里，不影响正常使用。今年4月，八部门有关负责人就《金融产品网络营销管理办法》答记者问时提到，支付机构的收银台页面中支付工具必须与贷款等金融产品区隔展示，不得误导用户混淆支付工具与贷款产品。 9月16日，记者查看微信、支付宝付款页面发现，平台的收银台展示方式已有调整，相关页面分别设有“理财”“银行卡”“信贷”“分期付款”等区域：花呗列于信贷区，花呗分期归入分期付款区；零钱通、余额宝则列于理财区域。入口保留，但与银行卡、账户余额等基础支付工具分开展示。 第一财经就此询问了蚂蚁集团、抖音、美团、京东等公司，截至发稿尚无回应。 不过，记者咨询多平台客服获悉，各平台月付服务仍可正常使用。支付宝客服对记者表示，花呗目前已按新规在支付宝收银台以信贷产品规范展示，9月30日之后花呗不会退出支付宝收银台，用户的花呗消费、查账、还款等功能不会受到影响。 抖音月付客服对第一财经记者表示，“未接到相关通知，目前抖音月付业务正在正常开展中。”美团客服也对记者表示，“美团月付服务目前正常提供”。京东客服则表示，“白条是京东金融提供的信用支付服务，目前正常使用中。”拼多多客服则表示，目前多多支付不涉及月付，相关支付方式以App实际显示为准。 按照《办法》要求，服务可以继续提供，但收银台的展示方式须调整，支付工具与贷款等金融产品必须区隔展示，让用户能够辨明所选产品的性质。 博通咨询资深分析师王蓬博表示，同样是完成一笔消费，使用自有资金、信贷额度或理财产品，资金来源和产品性质完全不同。在付款环节，用户通常希望尽快完成交易，若各类金融产品混排，叠加默认勾选、排序推荐或营销提示，用户就可能在不知情或误操作的情况下使用信贷服务，引发纠纷和过度借贷风险。

2026-9-16 : 继北京、陕西之后，天津也开始提前偿债。 第一财经记者梳理公开信息发现，截至目前有北京、陕西、天津三地公开发行了提前偿债的相关公告。 近日，天津市财政局发布《关于提前偿还部分天津市政府债券的通知》（下称《通知》），计划提前偿还2020年天津市政府专项债券（四十二期）面值4.09亿元，这一提前偿债对应的具体项目是天津茱莉亚学院周边配套工程建设项目。而偿债资金来源为项目周边土地出让净收益。 早在2020年5月，天津市政府发行了上述（四十二期）专项债券，发行规模为13.89亿元，发行期限为30年，票面利率为3.77%。其中8.8亿元专项债券资金投向了天津茱莉亚学院周边配套工程建设项目，该项目具体包括建设学院教学楼及配建停车库、学院滨河公园工程及学院周边环境工程。 根据此前安排，天津茱莉亚学院周边配套工程建设专项债券项目采取每半年支付一次债券利息，30年后债券到期（即2050年）一次性支付债券本金（8.8亿元）。上述《通知》已经明确，将在今年提前偿还4.09亿元。 提前偿债的资金来自上述项目周边土地出让净收益。 根据此前天津市财政局披露相关项目信息，天津茱莉亚学院周边配套工程建设专项债项目收益，主要来自项目周边的12宗地块土地出让净收益，这些地块将在2026年至2030年陆续完成土地出让，官方测算可用于偿债的土地出让净收益约22亿元。 财政部发布的《地方政府债券发行管理办法》称，地方财政部门可结合实际情况，在按照市场化原则保障债权人合法权益的前提下，采取到期偿还、提前偿还、分期偿还等本金偿还方式。全国人大此前也建议探索建立专项债券本金提前偿还机制。 近些年受多重因素影响，专项债券利率持续下行。财政部数据显示，2020年地方政府专项债券平均发行利率为3.44%，今年前7个月这一利率降至2.16%。 对于地方政府而言，提前偿债最直接的好处就是可以节约一笔利息支出，减轻负担。 比如，北京市财政局回顾2023年财政工作时称，当年北京在全国率先启动提前偿还政府专项债券试点工作，节约利息支出超七成。陕西省财政厅今年提前偿还宝鸡市十里铺污水处理厂建设项目专项债券8500万元，为项目单位节约利息约3324万元。 政府提前偿债可以节省利息，对于一些债券投资者而言也有动力参与提前偿债。 财达证券总经理胡恒松曾告诉第一财经，金融机构持仓成本低于提前偿债中标价格，能够实现价差收益，直接获利。金融机构提前收回本金后，可以重新配置更高收益或更灵活资产，提升资金使用效率。 政府提前偿债必须按照市场化原则保障债权人合法权益，因此北京、陕西、天津三地提前偿债，均采取自愿原则以竞争性招标方式，确定提前偿还价格。 近些年专项债发行利率持续下行，也提醒着地方政府需要优化期限结构和选择合理的还本方式，控制筹资成本。 2021年施行的《财政部关于进一步做好地方政府债券发行工作的意见》，要求地方财政部门应当统筹考虑地方债收益率曲线建设、项目期限、融资成本、到期债务分布、投资者需求等因素科学设计债券期限。地方债期限为1年、2年、3年、5年、7年、10年、15年、20年、30年。允许地方结合实际情况，采取到期还本、提前还本、分年还本等不同还本方式。 近期中国人大网站披露的2025年度政府债务管理情况的监督调研报告显示，地方政府专项债券发行期限不断延长，2025年专项债平均发行期限17.6年，比国债平均发行期限多11年，在增加利息负担的同时导致风险集中后移。该报告建议，优化地方政府专项债发行期限，实现短、中、长期限合理布局。 随着地方政府债券尤其是专项债券发行规模攀升，地方偿债利息支出不断增加。财政部数据显示，2026年前7个月，地方政府债券支付利息8977亿元，同比增长约8%。2025年全年地方政府债券支付利息14843亿元，同比增长约9.6%。

2026-9-16 : 【A股IPO承销规模扩张 券商投行业绩弹性显现】今年以来，A股IPO市场持续放量，券商IPO承销金额已超过2025年全年，投行业务竞争格局出现新变化。中金公司领跑承销金额榜，中信建投排名较上半年明显提升，国泰海通承销家数居首。此外，今年新股上市首日表现分化，多家券商半年报承销收入实现增长。分析人士认为，科技企业上市供给改善与二级市场估值变化，有望共同提升券商保荐跟投业务的收益弹性。（中证报）

2026-9-15 : 近日，中央纪委、财政部首次联合通报地方政府隐性债务追责问责典型案例，透露出中央对于防范化解地方政府债务风险保持强监管的明确态度。通报要求持续强化隐性债务问题查处问责力度，对新增隐性债务和化债不实等违法违规行为，做到“发现一起、查处一起、问责一起”。（见第一财经报道多名官员因虚假化债或新增隐性债务被问责，释放什么信号？） 通报共披露6起典型案例，大致可以归为两类。一类是违规新增隐性债务。吴胜华在担任贵州毕节市委书记期间，秉持“新官不理旧账”错误理念，对化债工作不抓不管，导致任期内毕节市债务余额不降反增；兰宏彬在四川宜宾下辖区域担任领导职务期间，违规决策导致新增隐性债务37.7亿余元；陕西渭南市临渭区通过公立医院举债实施公益性项目，新增隐性债务1亿元。 另一类是虚假化债。安徽界首市乐居建设有限公司在收到1.82亿元化债资金后，仅偿还0.42亿元债务本金，却按1.82亿元上报，虚报化债1.4亿元；江西九江经开区以企业债券资金8.39亿元和企业间转款1.61亿元偿还隐性债务，被认定虚假化债10亿元；宁夏银川滨河黄河大桥管理有限责任公司将29.58亿元化债资金中的18亿元挪用于日常经营等，但虚假上报，造成化债不实18亿元。 这两类案例虽然具体情况不同，但在实质上都是阳奉阴违，把严肃重要的化债工作当作“数字游戏”。正如通报指出，案例暴露出一些地方和单位的领导干部政绩观存在偏差，在化债工作中有令不行、有禁不止，打折扣、搞变通，严重影响了化债成效。案例中的相关责任人已分别受到追责问责，留下的教训值得各地干部吸取。 把化债当“数字游戏”，通过账务腾挪、纸面化债等来掩盖真实债务状况，是典型的弄虚作假、形式主义。这样的化债，不仅化解不了风险，还会埋下更大的隐患。 把化债当“数字游戏”，存在两大危害。 首先是使地方发展数据失真，误导宏观决策。近年来，各级政府投入大量财政资源用于化债，相关决策和成效评估均有赖于真实的统计数据。如果数据不实，相应的资源分配、风险预警和宏观决策都可能出现系统性偏差。像此次通报中，宁夏银川市、江西九江经开区超10亿元的虚假化债数据，就极易误导后续决策，引发更多风险。 其次是增加金融体系的风险。经过层层包装转换的隐性债务，会给金融机构“埋雷”。例如此次渭南市临渭区案例中，两家公立医院向金融机构举借1亿元后，拆借给渭南市医疗投资管理有限公司，用于实施公益性项目等。这使得企业获得的资金与真实经营业务不匹配；而金融机构若只审查名义借款人，可能误判最终用途和还款来源。这都会传导和放大金融风险。 违规举债和虚假化债屡禁不止，主要受两种决策逻辑驱动。一种是地方财权与事权不匹配导致的“被动选择”。一些地方承担了大量公共事业和民生保障支出责任，但自有财力不足，同时合法合规的融资渠道有限，无奈之下可能作出错误选择。另一种是政绩观偏差下的“主动犯错”。一些领导干部头脑中的“数字出政绩”观念根深蒂固，同时又将过度举债投资当发展捷径，对债务风险认识不足，从而铤而走险。 鉴于此，要遏止化债“数字游戏”，必须多管齐下，疏堵结合。在“堵”的方面，要强化穿透式监管，化债不只看报表；要压实领导责任，提高违规成本。在“疏”的方面，要深化财税体制改革，完善转移支付制度，减少地方违规举债的现实压力；同时，应改进政绩考核体系，降低发展增速考核权重，增加防范化解风险的考核要求。 防范化解地方政府债务风险事关稳定和发展大局，只能成功、不能失败。任何把化债工作当“数字游戏”、弄虚作假的行为，都必须坚决抵制、彻底纠正。唯有如此，才能守住不发生系统性风险的底线，为高质量发展奠定坚实基础。 （作者系第一财经编辑）

2026-9-15 : 9月12日，陆家嘴金融沙龙2026年第三十一期圆满举行。在主题为“高水平开放与功能升级的浦东实践——如何将‘十五五’施工图转化为实景画”的行业对话环节，与会嘉宾进一步结合自身的背景，分享浦东建设国际金融中心核心区的多元视角。对话由申万宏源证券研究所所长王胜主持。 对话嘉宾浙商银行资金营运中心副总经理黄玉婷认为，资金营运中心的定位需要转变，一方面，投资模式需从“自己持有到期”转向“服务全球做资产”，加大交易、流转与做市，激活二级市场流动性，不少银行已上线债券做市机器人。衍生品发展是盘活资产的关键，需从自营转向为客户提供汇率、利率、大宗商品避险服务。 另一方面，资金营运中心的区域服务重心需向离岸倾斜，做大自贸离岸债投资交易、跨境人民币融资与离岸外汇交易，提升人民币在国际市场交易、结算与融资货币地位。 黄玉婷建议，丰富IRS（Interest Rate Swap：利率互换）期限（活跃10年、30年）、推动国债期货向股份制扩容、发展国债期货期权对冲尾部风险、扩大CCS（Cross Currency Swap：交叉货币互换）资本项下应用，使资金营运中心具备应对利率上行的风险管理能力。 为突破离岸金融中心建设的制度壁垒，建设银行上海全球金融服务中心总经理吴皓认为，人民币国际化制度已较完善，关键是扩大“朋友圈”， 让国际人士更多了解中国资产。 目前，FT账户（Free Trade Account，自由贸易账户）升级版与财资中心建设反响良好。吴皓表示：“CFETS（China Foreign Exchange Trade System：中国外汇交易中心）在上海交易离岸人民币是远见之举，交易品种与时长可对标国际惯例先行先试。” 谈及跨境风险管理，吴皓认为，首要的是反洗钱合规制裁风险，建立多维度KYC（Know Your Customer）、尽调与风险识别体系。其次是跨境资金流动监测，依托航贸数链、电子提单、数字人民币实现交易电子化、可溯源、可监测。陆家嘴监管集聚，可借鉴FCA监管沙盒，以小切口创新业务先行先试，再逐步复制推广。 针对金融中心建设，上海资产管理协会首席研究官兼首席技术官张广旭表示，资产管理行业提质有着三方面增量，首先是大资管生态的增量，包括丰富资产管理行业主体，不断拓展大资管生态的边界；财富管理已成为资产管理行业重要的增长驱动力，资产配置、投顾服务与资产管理的产品创新之间的联动越来越紧密。 其次是国际化的增量，把浦东科技产业优质资源推向国际，形成受全球投资者欢迎的人民币资产，同时发展离岸金融和跨境资产管理业务，提升跨境配置的能力。 第三是数智时代增量，人工智能、区块链等技术在资产管理领域的应用越来越深入，科技能力已成为优秀资管机构的核心竞争力，这一趋势不可逆。浦东新区同时具有国际金融中心和国际科技创新中心建设的优质资源，陆家嘴金融城与张江科学城可深化联动，共同推动数字金融与资管科技的高质量发展。 谈及增强定价权与影响力，张广旭建议，丰富面向国际投资者的配置型产品，支持资管机构推出一键配置境内资产的跨境产品，并推动专业服务生态国际化，托管专营机构对接国际标准。 “还要做好国际交流，讲好资产管理业的上海故事。”张广旭表示。 为实现金融中心与其他中心建设的协同联动，中欧陆家嘴国际金融研究院执行副院长、中欧陆家嘴金融50人论坛秘书长刘功润认为，浦东应以全球配置功能为综合KPI，建立“全球资源配置函数”。 “定价权是关键，应把上海金、上海油、航运指数嵌入合同而非仅作行情，由交易所、龙头企业与政府协同推进行业标准型合同。”刘功润表示，离岸金融要真做、真推行，账户体系应穿透产业全链条。 展望未来，刘功润指出，国际金融中心需从“聚要素”转向“配全球”——让全球资本愿意把人民币资产配置到上海并能安全对冲，让跨国企业把资金后台设于上海。人民币资产已具结构性配置优势，全球已形成“不配则策略有误”的共识。 “浦东要做的就是设计好平台，比如五个功能中心，来承接全球的资金。”刘功润表示，在先行先试中，输出可复制的“浦东路径、浦东模式”。 “陆家嘴金融沙龙”由上海市委金融办、上海市浦东新区人民政府指导，陆家嘴金融沙龙秘书处主办，第一财经、财联社提供媒体支持。该系列活动将构建与“陆家嘴论坛”相呼应的常态化交流平台，通过机制化、场景化、国际化运作，持续输出金融改革“浦东智慧”，深度赋能浦东经济高质量发展，全力助推上海国际金融中心核心区建设迈向新高度。

2026-9-15 : 数字技术正全方位改造金融业务链条，人工智能深度融入金融机构的投研、风控、交易等全业务环节，大幅提升金融运行效率。AI在信贷、风控场景落地的同时，算法偏见、模型黑箱等新型风险随之产生，需要行业在技术创新过程中同步做好风险治理；搭建安全、高效、普惠的下一代投资基础设施，已是行业共识。 与此同时，在高质量发展与“双碳”战略推动下，ESG从理念走向产业实操，成为引导金融资源投向绿色产业的重要工具。如何在人工智能时代，解决ESG底层数据质量不佳、中小企业ESG建设能力不足、价值传导不通畅等难题，需要多方协同推进。 9月18日，2026年“陆家嘴金融沙龙金融科技专场”将在上海浦东举行。本次活动以“AI大模型与量子计算的融合边界”、“ESG驱动下金融机构价值重构”、“从风险防御到风险价值经营”为主题，汇聚学者专家、金融机构、金融科技企业及创投机构等多方代表，将深入探讨国产算力底座建设、金融机构大模型应用和风控合规等话题，共同构建开放、自主可控的金融科技新生态。 浦东，作为上海国际金融中心的核心承载区，金融科技产业正展现出蓬勃生机。辖区内已汇聚金融科技企业超过400家，其中量化私募机构180余家、占全市近55%。为进一步加快构建浦东金融科技产业生态，浦东新区区委金融办相关负责人将在活动现场介绍浦东金融科技产业政策全周期扶持体系，面对面与金融科技企业交流，推进浦东金融业高质量发展专项资金等政策红利直达企业，拓展算力券等补贴覆盖范围，加快形成浦东金融科技规模效应，着力打造具有全球引领性的金融科技中心。 专题1.寻找资管新引擎：AI大模型与量子计算的融合边界——浦东新区金融科技创新推介会 AI大模型与量子计算并非简单叠加，二者存在清晰的融合边界。量子计算擅长处理大规模并行搜索、复杂优化等传统算力难以攻克的问题，但无法直接替代大模型完成通用推理。 本环节沙龙邀请了五位嘉宾展开分享与讨论，他们是： 陈运文，达观数据董事长，在人工智能领域拥有丰富研究成果，申请了200余项国家发明专利，在IEEE Transactions、SIGKDD等国际顶级学术期刊和会议上发表数十篇高水平科研成果论文；其所属的达观数据专注于智能知识管理和文本智能处理软件系统的开发，是行业首家国家级专精特新“小巨人”企业，也曾荣获中国人工智能领域最高奖“吴文俊人工智能奖”。 郝天宇，沐曦股份金融生态发展中心总经理，负责公司“AI+”领域各项人工智能生态建设、人工智能产业链上下游初创企业的投资考察，从事IDC/智算中心产业投资、建设、运营10多年，参与互联网公司大型算力数据中心建设、运营，牵头参与建设多项大型“东数西算”工程，有着丰富的智算力基础设施领域新兴技术投资经验，曾主导对液冷、数字孪生、物理仿真、光模块等技术的初创企业投资。 赵翔，图灵量?算法总监，承担“十四五”国家重点研发计划“量子－经典异构云平台与行业应用”，工信部“揭榜挂帅”、“量子+科技金融”等项目；带领工程和研究团队，为中国银行、工商银行、中国银联和中国移动提供了量子AI解决方案；专注于量?计算与??智能的交叉研究与应?，主导研发了多个?向?融、医药、通信等?业的量?AI算法，主持编写教材《量子深度学习》。 谷秋实，工商银行金融科技研究院启辰未来计算研究室负责人，带领团队从事量子算法及量子安全相关技术的金融创新应用研究，拥有丰富的金融市场、商业银行领域的模型算法研发经验和落地实践。主导研究的多项量子金融应用成果获金融行业新型数字基建典型案例、IDC中国金融行业技术应用场景创新案例、金融科技应用场景大赛“优秀方案奖”等荣誉。 李珏峰，信银理财数智发展部总经理，负责人工智能在理财行业深度应用；曾在美国道富银行、上海清算所、平安信托及信银理财担任重要科技管理岗位，深度参与相关机构的技术体系搭建、数据治理及重大项目实践，推动人工智能、云计算、区块链等前沿技术在投研、风控、营销等场景应用落地。 在主题为《算力革命重塑金融——从AI大模型到量子计算，下一代投资基础设施长什么样》圆桌对话环节，李珏峰、谷秋实、郝天宇和赵翔将担任对话嘉宾。 各嘉宾将在圆桌对话环节探讨：满足高频量化、智能投研算力需求的同时，兼顾成本、安全与合规要求，机构的“下一代投资基础设施”应如何规划？国产算力芯片与智算中心在金融核心场景中的应用进展如何？ 专题2.行稳向新：ESG驱动下金融机构价值重构？ 在大模型时代，金融机构依托AI能力挖掘ESG海量非结构化数据，提升投研、风控与信息披露效率，助力绿色资产识别与价值研判。但技术赋能同时伴随挑战，数据口径不一、算法偏差等问题，考验机构ESG治理水平。金融机构需平衡技术创新与合规要求，把ESG 理念融入业务全流程，推动资金流向绿色实体，实现商业价值与社会价值协同提升。 本环节沙龙邀请了五位嘉宾展开分享与讨论，他们是： 万华伟，联合资信总裁，在评级行业拥有二十余年工作经验，现任中国证券业协会固定收益与资信评级专业委员会副主任委员、中国保险资产管理业协会资产证券化专业委员会委员等职务，主持完成上千项各类评级项目审核。万华伟将围绕《穿透风险、锚定价值：ESG嵌入信用评价，护航绿色固收市场发展》进行专题演讲分享。 张顺荣，ICMA（International Capital Market Association：国际资本市场协会）亚太区资深总监，负责协会大中华地区工作，与监管机构、金融机构及区域资本市场主体紧密协作，致力于推动最佳市场实践规范，拥有丰富的市场执业经验，毕业于香港大学法律系。张顺荣将带来题为《可持续债券市场趋势与中国的国际机遇》的主旨演讲。 张俊杰，上海金司南金融研究院院长、杜克大学尼古拉斯环境学院终身教授、昆山杜克大学可持续投资研究项目主任，研究聚焦绿色金融、ESG及气候投融资领域，同时担任多家金融机构独立董事，拥有海内外顶尖高校的学术任职经历，在可持续投资领域具备深厚的理论积淀与行业洞察。张俊杰将围绕《ESG创造价值，谋长远之利，防未知之险》作主题分享。 韩晓燕，嘉实基金管理有限公司ESG投研负责人，拥有超过15年ESG投研经验，全面负责嘉实ESG研究与投研体系建设，带领团队搭建了嘉实ESG评价体系及智能投研系统，并与内外部投资团队推动ESG投研融合、尽责管理、可持续产品创设及管理等，同时持续发布ESG投研成果，包括公开发布嘉实ESG评价数据、可持续系列指数及重量级ESG投资白皮书等。韩晓燕将发表题为《ESG和气候驱动下的投资价值重构》的主旨演讲。 俞吾益，中证鹏元绿融（深圳）科技有限公司ESG业务总监，深耕ESG咨询与绿色金融评估认证领域，长期负责上市公司ESG信息披露咨询服务、绿色债券及可持续发展挂钩债券第三方评估认证业务，致力于推动中国ESG标准体系建设与绿色金融实践落地。 在主题为“共筑ESG生态，助力实体经济高质量发展”圆桌对话环节，万华伟、张顺荣、张俊杰、韩晓燕将展开对话讨论，俞吾益将担任对话主持人。 对话议题包括：在“双碳”目标与监管趋严背景下，金融机构如何将ESG从合规成本转化为长期价值动能，实现风险防控与收益增长的协同平衡？ESG因子如何深度嵌入信用评级体系，破解数据缺失、标准不统一等行业痛点，精准识别绿色固收市场的风险与价值？ 专题3.从风险防御到风险价值经营 近年来，金融机构的风险管理正从被动风险防御，转向主动的风险价值经营。依托大模型技术，机构可穿透海量数据，提前识别潜在风险，挖掘风险背后的资产价值。风险不再只是业务成本项，而是资源配置与价值判断的重要维度。 本环节沙龙邀请了五位嘉宾展开分享与讨论，他们是： 张云，东方证券股份有限公司风险管理总部总经理，主要负责牵头公司全面风险管理体系，曾参与设计和自主开发公司风险管理信息系统和风险数据集市，实现了信用风险、市场风险的识别和计量，风险限额设置、预警和监测，风险报告和风险报表自动推送，张云将围绕《矩阵化集团券商的风险管理进阶》作主题分享。 劳硕妮，汇丰人寿保险有限公司总经理助理兼首席风险官，全面负责公司风险管理部门的管理工作，曾供职于英国耆卫集团、韦莱韬悦、普华永道，及毕马威企业咨询（中国）有限公司。劳硕妮将围绕《与风险共舞——不确定性中的选择与价值》进行专题分享。 吴家晟，海通期货股份有限公司风险管理部负责人，拥有16年风险管理经验，曾就职于国内外银行、券商、资管、互联网金融等机构，擅长从0到1搭建风险管理体系。 斯文，上海金轩数字科技有限公司产品总监兼人工智能与大数据专家，负责AI在风险管理场景的落地，此外，他还担任中国人民大学、上海财经大学等高校兼职硕士研究生导师，出版了多部金融科技著作。斯文将带来题为《AI驱动场外衍生品风险管理的范式革命》的主旨演讲。 鲍寅飞，杭州时代银通软件股份有限公司上海分公司总经理，拥有超过15年的金融IT行业经历，先后在多家金融科技企业负责市场与战略工作，职业生涯多次经历企业从初创到IPO的各生命周期阶段，服务领域覆盖风险管理、资产管理、场外交易、衍生品与信息资讯服务等，长期跟踪研究国内外金融与科技的发展与变革。 在主题为“数字经济时代的金融风控新挑战与新路径”圆桌对话环节，张云、劳硕妮、斯文、吴家晟将展开对话讨论，鲍寅飞将担任对话主持人。 对话的议题包括：在利率市场化、市场波动与数据流通加快的背景下，证券集团统一风控与业务线灵活风控如何平衡，实时海量计算与异构模型兼容如何取舍，外部数据质量、时效、合规及内外冲突以何为准？保险业数字化转型如何突破旧系统、精算惯性与跨境合规约束，外资保险机构如何在中国监管与全球经验间找到平衡，并推动大数据核保、动态定价及精算与数据科学融合？ “陆家嘴金融沙龙”由上海市委金融办、浦东新区人民政府指导，陆家嘴金融沙龙秘书处主办，第一财经、财联社提供媒体支持。该系列活动将构建与“陆家嘴论坛”相呼应的常态化交流平台，通过机制化、场景化、国际化运作，持续输出金融改革“浦东智慧”，深度赋能浦东经济高质量发展，全力助推上海国际金融中心核心区建设迈向新高度。

2026-9-15 : 近日，香港出现市民信用卡被集体盗刷。据公开报道，9月12日，iPhone 18 Pro预售开始后，不断有香港市民反映，在本人没有下单预订新机的背景下，却接连收到银行短信，显示信用卡在苹果官网完成“无卡支付”，盗刷订单全部用来抢购最新版iPhone。值得注意的是，去年9月iPhone 17预售后，也曾发生过类似事件。数据显示，截至9月14日下午5时，香港警方暂接获1209人报案，涉案金额约2500万港元。被盗刷的银行卡涉及多家香港主流银行，渣打香港回应第一财经记者称，就网上有关不同银行信用卡遭盗用作网上交易的讨论，本行一直设有机制密切监察，并积极协助客户与商户及信用卡组织跟进相关可疑信用卡交易。客户如发现任何未经授权交易，应尽快通知银行及向警方报案，并可透过网上理财或SC Mobile实时封锁信用卡。渣打香港表示，该行会按既定程序实时调查及跟进，并在适用情况下向相关信用卡组织提出退款申请。若调查后确认有关交易未经持卡人授权，持卡人毋须承担相关款项。此外，本行为参与商户的网上交易提供额外认证服务3-D Secure（3DS），以进一步保障客户，惟是否参与由个别商户决定。汇丰银行表示，注意到网上讨论指有不同银行的客户怀疑其信用卡被盗用于订购手机，提醒客户如出现未经授权信用卡交易，可透过汇丰香港应用程式或致电本行暂停信用卡，该行会为客户展开调查，并在适用情况下根据信用卡组织规则启动退单机制。汇丰客户如已合理和谨慎地使用信用卡并及时通报，将协助完成退款程序。中银香港提醒客户，如发现信用卡出现未经授权交易，请立即登入手机银行封锁相关信用卡，亦可透过在线客服或客户服务热线暂停信用卡并提出争议交易申请。该行信用卡客户均受退款机制保障，所有经核实为未经授权的信用卡交易，客户均毋须承担责任。该行网上交易提供3-D Secure（3DS）额外认证服务，惟是否采用均由商户决定。另外，据报道，香港警方14日晚就案件会见媒体进行简报。网络安全及科技罪案调查科科技罪案组警司张巧仪表示，就该案件，网罪科已及时联络相关银行及苹果公司了解情况，并随即展开调查。警方亦已将相关报案资料交予银行及苹果公司作即时跟进，让相关商业公司能尽快处理受影响市民的个案，取消可疑交易以避免损失。香港网罪科科技罪案组总督察陈丽如表示，根据相关银行及公司的初步调查，他们的系统运作正常，暂时不涉及网络攻击。但透过调查发现，涉案的预购交易无须经过一次性短讯验证码（OTP）或其他认证方式，导致付款过程不用经过持卡人确认亦可以完成，令骗徒有机可乘。

2026-9-15 : 上海科技保险再迎政策加码，从保研发、保中试，到保转化、保交易，一张覆盖科技创新全链条的风险防护网正在加速织密。 上海金融监管局9月14日发布《关于推进上海银行业保险业科技金融提质增效的意见》（下称《意见》），围绕科技金融专业能力、产品服务体系、生态机制和风险防控推出四方面17条举措，促进“科技—产业—金融”良性循环，助力上海（长三角）国际科技创新中心建设。 其中，《意见》对保险业支持科技金融提出系统性要求，从负债端到资产端均有部署：负债端要求加快构建覆盖科技创新全链条的保险产品服务体系，加强并购保险在科技领域的应用研究、探索在先导产业先行先试；资产端则引导保险资金加大对创投、股权、并购基金的出资力度。 一名上海产险公司人士对第一财经表示，上海科技保险的供给正从“单点产品”走向“全链条治理”。而此次《意见》特别提到了对于并购保险在科技领域的探索，这意味着科技保险的边界正从“保研发、保转化”延伸到“保交易”，上海意在打通科技创新从实验室到产业化的全流程风险链条。 上海科技保险走向“全链条”，产品矩阵加速成型 在上海（长三角）国际科创中心的建设过程中，科技创新链条上“不敢干、不敢试、不敢转”的顾虑，恰恰需要保险这一“减震器”和“稳定器”来化解。 此次《意见》中对科技保险的规划，以“全链条”为关键词，要求加快构建覆盖科技创新全链条的保险产品服务体系，围绕科技人才创新创业、科技型企业技术研发、成果转化、应用推广、知识产权运用保护等关键环节，推动保险机构提供研发责任保险、中试保险、设备损失保险、知识产权保险、科技成果转化费用损失补偿保险等创新产品；并加强对科技创新成果的首试首用、重大技术攻关、重点领域技术改造和设备更新的保险支持。同时，针对科技型中小企业的共性风险特征，推出标准化、低费率、保基础的普惠型保险产品包。 一年多来，上海在科技保险方面的政策不断。2024年，上海财险业牵头成立了上海市科技保险工作专班；同年发布的《上海科技保险产品目录》，形成170余个产品矩阵；2025年6月，上海金融监管局与上海市科委联合印发《关于推动上海科技保险高质量发展的指导意见》，提出要构建覆盖科技创新全链条、科技型企业全生命周期的产品矩阵；2026年3月，金融监管总局等联合印发《关于加快推动科技保险高质量发展 有力支撑高水平科技自立自强的若干意见》，明确支持上海（长三角）等国际科创中心建设成为科技保险创新“首发地”。业内人士认为，此次《意见》则是对上海科技保险的创新思路及全链条方向的再次延伸。 事实上，《意见》中提到的多个科技保险产品在上海已有创新成果落地。 例如，7月2日，太保产险上海分公司与同济大学上海同济科技园孵化器有限公司正式签署科技成果转化费用损失保险，这是上海地区首单孵化器类成果转化费用损失保险。国寿财险上海分公司则聚焦具身智能中试阶段这一成果转化的关键环节，搭建形成覆盖研发、测试、应用全周期的中试保险体系。 据上海金融监管局披露，上海科技保险保障稳步提升。2026年上半年，辖内科技活动风险保险业务的保险金额超6600亿元。 在“人”的方面，《意见》也要求上海保险业加大科技创新人才和相关从业人员保险供给，提升健康管理、养老服务、职业责任等方面保险保障质效。 机制层面同样值得关注。《意见》在“强化专业能力”部分提出，鼓励保险机构建立科技保险创新容错机制，对处于培育期、缺乏历史数据的创新型保险产品，适当提高综合赔付率和综合成本率的考核容忍度。上述财险公司人士认为，这无疑为创新科技保险产品从首单走向规模化进行了考核上的松绑。 探索并购保险在先导产业先行先试 在《意见》中被提到的一众科技保险中，并购保险是少数被单独点名的险种。 “加强并购保险在科技领域的应用研究，探索在先导产业先行先试。”《意见》强调。 并购保险，全称为并购保证及补偿保险（W&I保险），是专为并购交易设计的商业保险产品，分为买方保单和卖方保单。 “W&I保险承保因卖方违反在业务出售过程中作出的陈述与保证而承担的责任或因而导致的损失。有了并购保证保险，卖方可以避免出售收入被冻结在第三方托管账户里；对于买方，即使卖家不能支付违约赔偿金，也可在交易完成后的一定期限内仍确保卖方的保证不会是一纸空文。”美亚保险介绍称。 上述产险公司人士表示，该业务在北美、欧洲较为流行，在亚洲地区仍处于较为初级的阶段。该人士分析称，科技企业并购尤其是海外并购风险较大：标的企业可能技术路线尚未定型、估值缺乏锚点，跨境交易还叠加法律、税务与合规差异，尽调往往难以穷尽全部风险敞口；而在先导产业领域，并购热度高、技术迭代快、交易可能较为复杂，对风险管理工具的需求也较为迫切。 第一财经注意到，今年7月发布的《上海市充分发挥直接融资功能 进一步加强科技金融服务的若干措施》已提出，做好国家级并购基金对接服务，发挥上海国资并购基金矩阵的作用，吸引集聚市场化并购基金，围绕科技企业产业链开展并购交易。鼓励国内保险公司与海外机构开展技术合作，开发并推出本土化并购保险产品。 这意味着，集成电路、生物医药、人工智能等上海重点先导产业的并购整合、技术引进，有望获得更适配的保险工具；对加速海外布局的中国科技企业而言，一份本地化的W&I保单既是风险兜底，也是竞标时的“加分项”——在跨境竞标中，已安排保险的买方往往更受卖方青睐。 上海保险业在W&I保险方面已有实战经验。例如平安产险上海分公司就曾公开披露，2025年累计提供超15亿美元并购险保障，覆盖全球超150个国家。 如何进一步发展并购保险，进行“先行先试”？人保再保险相关负责人曾在《上海保险》上撰文表示，并购保险应当积极对接中国企业加速海外布局的趋势：一要因地制宜，基于中国法律、税收等政策的实际情况，对国际版本的并购保证补偿保险进行改良，开发中国化产品；二要培育人才，逐步建立专业化核保团队；三要加强国际合作，帮助中国企业更清晰地了解卖方风险，同时掌握产品核保、理赔的关键要素，推动业务快速起步。 业内人士表示，科技保险仍面临风险评估难、精准定价难等共性问题。因此，《意见》在强调科技保险“丰富供给”的同时，明确要求保险机构落实风险防控主体责任，扎实做好科技保险风险管理工作。支持保险机构通过共保、再保险等形式分散重大技术攻关风险，并研究探索特殊风险转移工具，引导社会资本参与风险分散。 上海金融监管局表示，下一步将持续指导辖内银行保险机构全方位提升科技金融质效，着力构建多层次、专业化科技金融供给体系，不断优化金融服务结构，持续提升金融赋能科技创新和新质生产力发展质效。

2026-9-15 : “现在正是好做不好卖的时候。”对于当前公募新发市场的情况，一位基金渠道人士这样对第一财经说。 随着市场持续震荡、赚钱效应减弱，公募新发市场近来的认购节奏有所放缓。9月10日至15日短短四个交易日，就有14只基金产品密集发布延期募集公告，头部机构的热门主题产品亦未能幸免，部分权益基金更是三周内两度“加时”募集。 受访人士表示，权益基金赚钱效应不足，投资者观望情绪浓厚，即便是过往热销的FOF、科技主题产品，募资规模也大幅不及预期。与之形成鲜明对比的是，稳健型资金持续青睐“固收+”赛道，多只产品提前结募，资金避险与求稳的取向愈加清晰。 长城基金高级宏观策略研究员汪立告诉第一财经，目前大盘指数既无大跌创新低的预期，也没有大涨创新高的预期，短期内或呈现“上有顶、下有底”的横盘整理情形。但伴随着短期外部风险冲击逐步计价和触峰，市场企稳反弹值得期待。 新发市场寒意初显 随着A股市场热点分散，投资不确定性持续抬升，新基金发行市场率先感受到凉意，不少基金公司选择放缓发行节奏，多只新发产品延长募集期。Wind数据显示，9月10日至15日，就有14只基金产品先后发布了延迟募集的公告。 延期并非中小基金公司独有的现象，不少头部机构的新发基金同样加入延长募集的行列。以9月15日为例，华安国证价值100指数宣布将募集截止日从原定的9月16日延至9月24日。招商中证卫星产业ETF联接A、兴业上证科创板人工智能ETF亦相继延长了募集期。 延期募资集中出现，部分产品甚至两度按下“延迟键”，新发市场的凉意由此可见一斑。以机器人ETF博时为例，该产品于8月24日正式开启募集，原定募集截止时间为9月14日。就在原定收官日，基金公司发布公告，宣布将募集期再度延长至10月14日，这也是该产品第二次调整募集期限。 此前，该产品就曾将募集截止日从9月4日推后至9月14日。算上这一次，短短三周内两度延期，直观反映出权益类新基金认购乏力的现状，同时也从侧面说明，在当前的点位和情绪下，即便是热点题材基金也难以快速聚拢资金。 对此，一位有产品处于新发期的基金市场人士对第一财经表示，基金募集的成败与多方面因素有关，当前基金赚钱效应相对较差，投资者新购意愿不高，权益类基金确实比较“卖不动”；相对而言，“固收+”更受资金尤其是机构资金的青睐。 这一判断也得到上述基金渠道人士的认可。他告诉第一财经，当下市场正处于“好做不好卖”的阶段，投资者风险偏好下降，对权益类产品的认购意愿阶段性走弱，部分投资者选择观望等待市场企稳，认购节奏随之放缓。他提到，即便是此前一度热销的FOF产品，最终募集规模也未能达到目标规模的一半。 另一位有产品处于发行期的基金公司人士补充道，近来新发市场热度确实有所降低，有的产品仅募集到数亿元就提前结束募集。“虽说与目标规模相差甚远，但团队判断后续增量可能有限，不如提前结募，让客户的钱尽快运作起来。” 市场分化格局越发明显，资金避险与稳健需求也随之凸显。在权益产品遇冷的同时，兼具稳健性与收益弹性的“固收+”产品逆势走红，成为资金避风港，尤其受到机构资金的重点青睐。 从数据来看，近来确有不少偏债混合型、混合二级债产品提前结束募集。例如中信保诚汇鑫就将认购截止日从9月18日提前至9月16日，平安添鑫、南方乾元稳健添利等近期结募的产品也均有类似操作，而招商安拓则将认购截止日从12月3日提前至9月24日，提前幅度逾两个月。 震荡仍是主基调 自7月市场进入调整区间，上证指数接连失守4100点至3900点等整数关口，其间盘中最低下探至3741.11点。尽管A股在大幅调整后曾迎来阶段性反弹，但截至9月15日收盘，上证指数收在3864.28点，年内累计跌幅为2.63%。 在业内人士看来，科技板块的震荡调整波段还在延续，而非科技行情也受到国内外资产配置环境的压制。目前，市场拥挤度已得到一定消化，但新的主线仍未出现，后续指数预计仍以震荡格局为主，配置上或可考虑保持均衡配置。 对于本轮回调，金鹰基金权益研究部宏观策略研究员金达莱认为，7月以来科技与非科技的强弱分化，进一步验证经济盈利扩张预期有限的背景下，科技估值分歧导致市场阶段性缺乏进攻主线，短期或仍处在板块轮动为主的缩量行情。 “海外流动性扰动反复、市场风险偏好回落，AI链短期仍需震荡整固、消化筹码压力，中期新一轮行情仍需等待产业催化和景气验证。”她告诉第一财经，市场缩量背景下，关注产业趋势和供需改善支撑下的业绩景气、估值性价比方向。 同时，金达莱也表示，海外加息预期升温下，有色、港股、创新药等前期受益于流动性改善的方向或仍可能反复，但若FOMC未释放超预期鹰派信号，中期随着美国经济增长和通胀趋弱，流动性改善逻辑或仍有望重新强化，回调后可关注配置机会。 沿着“进攻主线尚不明确线”这一判断往下推演，资金面的约束同样难以回避。 汪立补充道，目前市场增量资金不足，加之部分短久期考核资金年末降低风险敞口的需求，也会令现阶段市场定价更具复杂性。基于此，自主可控的科技与材料、战略资源与高分红等板块值得重点关注。 瑞银中国股票策略研究主管王宗豪对第一财经表示，当前相对倾向于采用杠铃策略，一端配置AI科技硬件、出口龙头等结构性增长受益者，另一端配置银行股，作为高股息率的防御性标的。 “受益于强劲的AI需求、海外资本开支上行周期以及市场份额提升，科技和出口企业的盈利增长继续快于市场整体水平。”王宗豪称，银行股具备较高的派息率、收入趋势改善且估值低于全球同业，因此是具有吸引力的多元化配置选择。

2026-9-15 : 我国是世界上自然灾害最为严重的国家之一，灾害种类多、分布地域广、发生频率高、造成损失重。 国家应急管理部数据显示，近十年来全国自然灾害造成的直接经济损失平均每年超过3000亿元。而且巨灾损失往往集中在特定区域和特定时期。2025年，全国自然灾害的直接经济损失为2416.17亿元，其中7月下旬华北、内蒙古和东北地区特强降雨过程造成损失768.3亿元，占全国损失的30%以上。 日益加剧的气候变化还在进一步放大巨灾风险的不确定性。以往干旱少雨的地区可能遭遇暴雨和山洪，台风及其残余环流的影响范围可能远超传统认知，跨区域、多灾种和复合型灾害风险日益突出。 在巨灾发生频率增加且损失加重的情况下，仅依靠灾后财政救助已难以满足需求，建立更加完善的灾前风险分担体系和资金保障机制越发重要。 巨灾保险制度：政府与市场分担风险 我国应对巨灾的资金来源主要由四部分组成：一是财政拨付的应急救灾资金或补偿性资金；二是商业保险赔付资金，以车险为主，还包括寿险、财产险等；三是由政府主导并采取市场化运作的巨灾保险和巨灾基金；四是社会捐赠。其中，巨灾保险是最常见的风险保障工具，既具备一定公共产品属性，又可以通过市场化的运作机制有效分散风险，及时筹集灾害防治救助资金，是巨灾风险保障体系构建的核心。 我国对巨灾保险的探索始于四川、云南等地震多发地区，以城乡居民住宅地震保险为主，重点保障灾后住房恢复重建。2014年，国家层面首次对巨灾保险作出系统部署，提出以制度建设为基础、商业保险为平台，逐步形成财政支持下的多层次巨灾风险分散机制。此后，深圳、宁波、重庆、文昌等台风、暴雨和洪涝风险较高地区开展试点，逐渐形成具有地方特点的区域性巨灾保险制度。同时，重大灾害事件也成为制度建立的重要推动因素，例如2021年郑州特大暴雨后，河南加快建立地方巨灾保险制度。 2024年以来巨灾保险制度建设提速。国务院发布《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》，金融监管总局等发布《关于扩大城乡居民住宅巨灾保险保障范围进一步完善巨灾保险制度的通知》，将保障责任由地震扩大至台风、洪水、暴雨、泥石流、滑坡等自然灾害，并将城乡居民住宅基本保额提高至城镇每户10万元、农村每户4万元。此后，安徽、河北、山东、甘肃、宁夏等地陆续出台地方巨灾保险试点或实施方案。 我国巨灾保险大体遵循“省级方案指导、地方细化落实、试点先行、逐步扩围”的路径，但尚未形成全国统一模式。多数地区将当地主要自然灾害风险纳入保障范围，同时在财政出资比例、保险责任、赔付限额、触发条件和定损机制等方面保留较大的创新空间。除直接建立巨灾保险制度外，部分地区也选择通过农业保险、民生保险等既有制度框架提供巨灾保障。吉林、黑龙江、江西等农业大省开展天气指数保险、农业巨灾保险等实践，南京等地则将自然灾害纳入民生保险或综合公共安全保险体系。 在运行模式上，各地巨灾保险多由当地财政统筹投保。例如，河北巨灾保险覆盖2600多万户、7400多万居民，年保费约2亿元，总保障20亿元，由省、市、县财政按1∶1∶1分担。 总体来看，我国巨灾保险已由早期针对单一灾种的局部探索，逐步发展为中央政策引导、多种地方模式并存的制度体系。2025年，全国巨灾保险累计为7489万户次居民提供33.71万亿元保障。截至2026年6月底，24个省份构建了巨灾保险制度或将巨灾风险纳入民生保险体系。 考虑到巨灾保险的普惠性很难满足部分产业或居民的差异化保障需求，近年来，部分地区开始探索“财政保基本，个人和市场保增量”的分层保障机制：财政为居民人身伤亡、基本住房和困难群体提供普惠保障，居民和市场主体则按照“自愿增保”的原则购买家庭财产、企业资产和农业生产等方面的保障。例如，安徽实施了差异化的风险兜底方案，常规巨灾保险用于覆盖农业基础设施、园区财产损失、城市生命线保障；民生保险则用于保人身、居民住房、家庭财产面临的巨灾风险，又进一步分为“基础包+升级包+自选包”，其中“基础包”由政府全额承担，居民自愿缴纳1元便可获得“升级包”方案，小微企业、农村光伏企业等则可自愿购买“自选包”保障。 巨灾指数保险实现“快速赔” 以指数保险为代表的创新保险产品也在加快发展。指数保险不以实际损失为赔付依据，而是以降雨量、台风等级等预先设定的指标作为赔付触发条件。当监测数据达到合约约定阈值时，保险可自动启动赔付，例如当水温过高则触发赔付的海水养殖保险等。由于无需逐户查勘和核定损失，指数保险理赔效率比传统实赔型保险高。 指数保险最早用于农业保险。农业生产高度依赖气候条件，而传统保险定损工作量大、耗时长，难以及时满足灾后迅速恢复生产的资金需求。2016年以来，黑龙江、湖南、福建、江西等地先后探索农业巨灾指数保险，根据洪水、干旱、低温和降水等指标，为农业减产风险和地方财政救助需求提供保障。 近年来指数保险逐渐被纳入地方巨灾保险制度，解决灾后应急资金快速到位的问题。广东最早开展了相关探索。2016年，湛江落地全国首个巨灾指数保险，当台风灾害达到保险合同约定的受灾阈值则触发理赔。随后，广东开发了省内巨灾气象指数模型和巨灾指数保险平台，对台风风力等关键指标进行实时监测并自动计算理赔数据，同时组建了由人保等6家机构组成的共保体共同承保。2025年台风“桦加沙”“麦德姆”影响湛江期间，指数保险累计赔付5300万元。 不过，巨灾指数保险的应用也存在局限。最典型的问题是“基差风险”，即指标触发结果与实际损失之间可能存在偏差。此外，巨灾指数保险高度依赖气象监测网络、历史数据积累和成熟的巨灾模型支持，我国巨灾模型建设起步较晚，部分风险仍需依赖国际机构开发的巨灾模型。 因此，巨灾指数保险更适合作为补充。对于特定自然风险频繁发生、气象数据与经济损失数据积累更完善的地区，指数保险能够充分发挥快速赔付优势；而对于基础设施损毁、居民住房受损等需要准确核定实际损失的情形，仍需依靠传统保险机制进行补偿。浙江温州探索的“指数快赔＋实赔补偿”的模式是较为合理的安排，通过指数保险快速提供应急资金，再由实赔保险承担基础设施损失补偿，分别回应了灾后应急资金和实际修复资金两类需求。 还有哪些巨灾风险缓冲机制 巨灾风险具有低频高损的特征，极端情形下造成的损失可能突破保险的赔付上限，产生庞大的资金缺口。在不断完善巨灾保险制度的同时，也需要为“小概率、大损失”的尾部风险预留缓冲空间。这些补充机制主要包括地方政府设立的巨灾基金、保险机构专门计提或滚存的巨灾风险准备金，以及再保险和巨灾债券等风险分散工具。 巨灾基金一般由地方财政设立，按照市场化原则管理，实行专项核算、滚动积累和定向使用。深圳和宁波是国内最早获批试点巨灾保险制度的城市，率先构建了巨灾基金。2014年，深圳构建了“政府巨灾救助保险+巨灾基金+个人巨灾保险”的三层保障架构。其中，政府巨灾救助保险由市财政出资3600万元向商业保险公司购买，每次灾害最高赔付25亿元，覆盖15种灾害。当自然灾害赔付超过25亿元的上限时，再由巨灾基金承担补充保障功能；巨灾基金由市政府首期注入3000万元，并通过市场投资运作实现保值增值，同时开放捐赠渠道。宁波巨灾基金首期由政府出资500万元，用于补偿超过保险机构赔偿限额范围的人员伤害抚恤和家庭财产损失救助，是一种具有补充价值的超额保障。 与巨灾基金可灵活用于公共救援支出或补充超额损失资金不同，巨灾风险准备金用于增强保险机构的风险承受能力。保险公司在灾害损失较小的年份提前积累资金，为应对巨灾损失专门计提和管理，通过“以丰补歉”的逐年滚存机制，在巨灾年份用于赔付。我国尚未出台针对巨灾风险准备金的专项政策，但农业保险领域已有实践。参考财政部《农业保险大灾风险准备金管理办法》，农业大灾风险准备金分为两部分，一部分按照农业保险保费收入的一定比例计提，另一部分由保险公司的超额承保利润计提并享受企业所得税税前扣除政策。当前，国内巨灾风险准备金制度以地方试点为主。宁波自2018年起每年从巨灾保险工作经费中按20%的比例计提巨灾风险准备金，当巨灾保险年度经营出现亏损时，可动用准备金弥补亏损；承保期满，巨灾风险准备金若有结余，则统筹用于巨灾救灾支出。 巨灾债券则是将风险分散至国际市场。巨灾债券一般由再保险公司发行，作为“保险的保险”，当特大灾害发生时，再保险会直接承担保险公司的超额赔付压力。巨灾债券主要采取离岸发行，通过国际金融市场分散风险。巨灾债券的设计机制是：如果约定的巨灾发生，投资人将承担部分本金损失；如巨灾未发生，则投资者可以获得高额收益。2025年，全球巨灾债券发行规模首次突破200亿美元，已成为全球再保险市场的重要支柱。 我国巨灾债券市场发展仍处于起步阶段。2021年10月，中国财产再保险在香港发行了一只以中国内地台风风险为标的的3000万美元巨灾债券，开创了内地巨灾债券在港发行的先河。2025年1月，太平再保险在中国香港发行以中国内地地震和美国飓风为标的风险的3500万美元巨灾债券，这也是亚洲首支采用双风险、双触发机制的巨灾债券。这些进展反映出香港保险相连证券市场已具备承接跨区域、多灾种巨灾风险转移的能力，也为我国探索多元化巨灾风险融资渠道提供了有益参考。 构建应对未来巨灾的资金安全网 从保险业参与自然灾害损失分担的整体情况看，我国与全球平均水平仍存在较大差距。中国保险学会数据显示，2021~2023年，全球自然灾害保险赔付占经济损失的比例分别为41.1%、45.5%和38.6%，我国同期分别为5.6%、26.6%和7.3%。要进一步完善政府推动、市场运作、社会参与的巨灾保险制度，形成政策性与商业保险、再保险、巨灾基金、专项准备金、巨灾债券等产品相互衔接的多层次资金保障体系，为应对极端天气和自然灾害提供更有力的支撑。 一是持续扩大巨灾保险覆盖范围、完善巨灾保险制度。根据各地灾害类型、发生频率、潜在损失规模及财政承受能力，尽快补齐巨灾风险保障缺口。此外，随着气候变化加剧，部分地区面临的自然灾害类型也在发生变化。例如，以往干旱的地区可能遭遇洪涝，巨灾保险对灾种的覆盖应适时调整，提前应对小概率灾害事件。 二是完善多元化的巨灾资金保障体系。各地可结合自身风险特征，探索建立与巨灾保险相衔接的巨灾基金、农业保险体系。考虑保险公司的风险敞口正随着自然灾害的加剧而扩大，建议参考农业大灾准备金制度，将巨灾风险准备金作为保险监管体系中的重要组成部分，通过税收激励等政策工具，引导保险公司提前储备应对巨灾风险的流动性资金。 三是探索在香港、上海的离岸金融市场发行巨灾债券，进一步分散台风等跨区域风险。我国是台风、洪水等自然灾害多发国家，极端灾害往往跨区域发生，而巨灾保险制度往往以省为统筹，缺乏对跨区域风险的防御措施。建议依托香港以及上海建设离岸金融中心的契机，发行巨灾债券，将跨区域巨灾风险向更广泛的资本市场分散，提高极端灾害情景下的资金保障能力。 （云祉婷系?自然资源保护协会环境法与治理项目主管，孙心池系?自然资源保护协会环境法与治理项目协调员）

2026-9-15 : 经营贷市场正从低价扩张转向“降速提质”。近日，第一财经走访多个银行网点发现，三季度以来，经营贷挂牌利率虽未统一上调，但实际放款利率已逐步走高。广深地区房抵经营贷利率已从年初最低2.35%-2.4%升至2.65%-3%。知情人士对记者表示，未来或逐步升至3%以上。同时，监管新规不再硬性考核普惠小微增速，叠加经营贷不良率攀升，银行已开始主动缩减经营贷规模、收紧从拓客到放款的全流程审批，并筛选优质客户。经营贷利率上调是大势所趋第一财经近日走访多个银行网点，大部分银行均表示，并未收到利率上调的通知。一国有行网点信贷经理表示，目前该行还未收到相关上调的通知，且依旧执行三季度以来的优惠活动；两家城商行网点和一家农商行网点的工作人员均表示，目前经营贷利率并未出现变化。一城商行工作人员甚至称，该行经营贷额度充足，利率最低可以达到2.35%。尽管挂牌利率未出现变化，但另一国有银行网点信贷经理也对记者表示，经营贷的实际放贷利率确实在逐步走高，但不会出现过大幅度的变化。“不会达到4%，除非资质较差的。”他说。第一财经发现，今年一季度，广深地区房产抵押类经营贷的利率最低在2.35%-2.4%之间，而目前，深圳已普遍升至2.65%左右，广州地区目前房产抵押类经营贷利率大致在2.75%-3%左右，其中，国有行普遍在3%左右。同时，包括北京、厦门、长沙、上海等地也传出房产抵押类经营贷将调整至2.8%起。一知情人士对记者表示，经营贷利率上调是大势所趋，未来会逐步升至3%，乃至3%以上。该人士说，这波经营贷利率上调，一方面是源于监管部门年内出台的两个重要规定，一是《个人贷款业务明示综合融资成本规定》，二是《关于做好2026年小微企业金融服务工作的通知》。“尤其是后者，银行不再硬性考核普惠小微贷款增速，叠加经营贷不良率普遍攀升，银行基本都在缩减经营贷的规模，新增贷款速度下降，定价回归正常，同时管理好存量续贷工作，确保贷款质量稳定。”他说。另一银行人士也表示，行里对于经营贷的考核出现较大变化，不再冲刺新增业绩、靠低价竞争拼业务量，转而筛选优质客户。经营类风控整体变严，从拓客、申请、审批到放款，全流程标准收紧。在额度、利率、客群选择上掌握更多主动权，匹配合理定价，降速提质，严控业务质量。近年来，金融监管总局连续印发关于做好小微企业金融服务的通知。比如，2024年提出普惠信贷“保量、稳价、优结构”，2025年提出“保量、提质、稳价、优结构”，而2026年不再设定“普惠型小微企业贷款增速不低于各项贷款增速”这一硬性考核指标，重心放在“稳投放、优结构、提质量、可持续”。广东中汉律师事务所行政副主任何伟峰透露，对于符合条件的市场主体，银行依旧保持积极态度，诸如具有真实生产经营背景、现金流稳定的实体企业主，多数仍能获得较低的优惠利率。“但对于贸易类背景的申请人，银行则在大幅提高审批门槛，我们已遇到多个相关案例。”他说，一方面，贸易公司缺乏厂房、设备等传统抵押物，交易链条涉及上下游多方，资金流向相对复杂，经营真实性核查难度较高；另一方面，该类背景申请人中还潜藏着以经营贷购房的历史遗留问题。何伟峰进一步表示，2019年至2020年左右，一批房抵经营贷在贷款中介的运作下流入房地产市场。相比实体生产企业，贸易公司的包装难度较低，因此这批经营贷的申请人通常被包装成贸易公司背景。如今，这批经营贷进入集中续贷期，抵押物（房产）又出现大幅缩水，银行需要有效识别其风险，收缩高风险投放。第一财经发现，在社交平台上，已有多人发帖称，自己曾经用于购房的经营贷面临到期无法续贷的问题。存量房抵经营贷风险化解进行时央行数据显示，截至2026年二季度末，全国住户经营性贷款余额25.79万亿元，同比增长2.8%，上半年增加6889亿元，增速已明显放缓。2020年至2024年是经营贷规模的快速扩张期，本外币住户经营性贷款余额从13.62万亿元一路增至24.14万亿元，年增速分别为20%、19.1%、16.5%、17.2%、9%。尤其是2020年，本外币住户经营性贷款余额13.62 万亿元，同比增长了20%，增速比上年末高7.5个百分点；全年增加2.27万亿元，同比多增1万亿元。当时，经营贷中的房抵经营贷在购房热潮中受到前所未有的关注。狂飙背后，风险亦有所积累。Wind数据显示，20家A股上市银行披露了今年上半年经营贷不良率，11家不良率超过2%，多数较年初有所提升。其中，兰州银行个人经营贷款不良率达到5.25%，较年初提高了1.27个百分点。另外，宁波银行、江苏银行的个人经营贷款不良率均超过3%，分别为3.81%、3.06%。在H股，2026年上半年，宜宾银行的个人经营贷不良率从年初的5.28%飙升至7.95%，该行称，主要由于部分小微企业主、个体工商户经营效益下降所致。在半年度业绩说明会上，多家银行管理层提及经营贷的风险管控。中信银行副行长、风险总监金喜年表示，当前中信银行零售资产质量仍然面临一定压力，存量压力主要来自房抵经营贷。“当前房地产市场仍处于筑底进程，存量房抵经营贷风险化解尚需时间，将持续强化相关管理，加大风险管控力度。”金喜年说。农业银行副行长林立表示，今年以来，该行继续将普惠零售领域风险防控作为重点工作，不断健全普惠零售信贷风险防控体系，严控新生成不良，加大存量不良化解力度，普惠零售贷款资产质量保持可比同业较优水平。江苏银行行长高增银说，近两年，该行持续加强个人经营贷业务的风险管控，通过持续迭代准入审批策略，收紧准入条件，强化区域管理，加快清退潜在风险，不良生成逐步下降，且相关业务规模占比较小，整体风险处于收敛态势。齐鲁银行董事长郑祖刚表示，受房地产行业调整影响，该行个人经营贷款、住房按揭贷款呈风险暴露趋势，上半年个人贷款不良率有所上升。下一步，将进一步加强个人贷款风险管控，通过完善授信审查标准，构建零售信贷标准化作业体系，加强业务准入环节风险识别；优化零售风险管理架构，深化零售信贷风险专项研判与复盘评估，推动风险管控关口前移；拓展清收处置路径，丰富多元化处置渠道，提升风险资产化解效率，推进个人贷款资产质量逐步改善。

2026-9-15 : 一串看起来是快递“取件码”的字符，背后可能藏着一个微信号；一首看似普通的诗，把每行第一个字连起来，可能变成一条荐股信息。在互联网平台治理非法荐股时，黑灰产正在换成越来越隐蔽的表达方式。9月15日，小红书把这些金融黑灰产与平台审核系统“斗法”的案例摆上了大屏。变化的不只是话术。当财经知识、投资讨论越来越多地进入社交平台，非法金融活动也在同步学习平台的语言、流量规则乃至审核机制。金融内容治理逐渐从简单的“删帖封号”，演变成一场持续的技术攻防。真正考验平台治理能力的，不只在于平台不断制定规则，而在于能否持续识别这些不断变化的灰色行为。微信号变成了“取件码”目前平台重点治理的金融风险中，非法荐股是最主要的一类。此外还包括非法跨境证券服务、套路贷，以及利用外汇、虚拟货币等名义诱导用户加杠杆投资等。相比过去直接告诉用户“什么时候买哪只股票”，现在的违规内容变得越来越不像违规内容。早期，有用户直接在笔记里晒“吃肉”“连板”的收益、用私聊引导导流；被平台发现并处置后，转而伪装成“快递取件”“图书馆找座位”“地铁站攻略”，用一串数字组合暗藏当日推荐的股票代码。再进一步，一些账号会包装成普通投资者，分享自己的“投资心得”，甚至主动写上“个人观点，仅供参考”等风险提示，但真正的目的是把用户从公开内容引向微信等私域渠道。还有黑灰产研究平台流量分配机制，刻意把账号包装成普通用户，以获取更多自然流量。联系方式本身也开始“变形”。一篇笔记单独看，可能没有出现“荐股”“加微信”等传统高风险关键词，但违规账号可以把微信公众号或联系方式加工成类似快递取件码的字符串，希望逃过机器审核。荐股信息则可能变成藏头诗，也可能藏在图片、评论区甚至多个账号之间。如果审核系统只判断这一篇笔记的字面内容，就很容易漏掉真正的意图，还需要结合账号的历史行为才能判断。除荐股外，还包括非法跨境投资营销导流、境外保险虚构银行背书把“演示利率”包装成“保证收益”、以“债务重组”为名的违规借贷、外汇与虚拟币交易等情况。这意味着，金融黑灰产与平台之间正在形成一种典型的攻防循环：平台建立关键词和内容规则后，黑产就改变表达；平台开始识别单篇内容后，对方又转向评论区、私信和跨账号协同。目前平台开始利用大模型同时读取正文、评论以及账号其他行为信息，把各种分散的线索重新拼起来。例如一篇笔记单独看可能没有明显问题，但如果账号在评论区持续留下隐晦联系方式，大模型可以结合这些信息判断其是否存在导流风险。平台同时还通过账号之间的关联关系寻找团伙，而不仅仅处理单一违规内容。但AI也没有解决全部问题。平台仍设置了金融专项人工审核，因为部分对抗性内容依赖经验判断，机器并不能完全识别。数据显示，近半年小红书共处置15.7万个账号、101万篇笔记以及超过477万条评论。评论处置量明显高于笔记，也折射出风险正在从公开内容向互动区域转移——一些违规者不再直接在正文里留下联系方式，而是在评论区寻找有投资需求的用户，再进一步导流。打掉账号之后，黑灰产还可能再回来更值得注意的是，金融黑灰产已经不是个人账号零散作业。一些黑灰产已经形成围绕金融账号认证的产业链：先获取真实企业或行业资质，再进行加工、伪造，最终出售给需要认证账号的人，市场价格从数百元到数千元不等。平台人士对第一财经记者直言，如果治理只是停留在账号层面“打掉100个账号”，黑灰产完全可能再组织更多账号继续对抗，因此需要进一步识别背后的团伙，并进一步追踪其产业链。比如，平台的团伙识别开始综合Wi-Fi、IP、群聊、账号之间的@关系以及行为相似度等信息进行聚类，希望寻找那些“表现形式变了，但物理关系没有变”的群体。这意味着，一批账号即便不断更换昵称、文案和人设，只要背后仍存在相似的设备、网络或社交关联，就可能被识别为同一个团伙。此外，过去人脸识别被认为很难造假，但现在黑灰产开始用AI换脸。按照现场演示，系统要求法人张嘴、眨眼完成活体检测，实际操作者是一名男性，他通过技术帮助一名女性法人通过了验证。平台治理还面临另一个两难：规则太松，非法荐股和违规营销容易穿透；规则太严，又可能误伤正常的金融科普。在今年对证券、期货、基金、保险、信贷、外汇、黄金、征信等金融领域逐项治理后，一些正常创作者和金融机构曾反馈内容“发不出来”或被误判；但与此同时，违规营销和导流仍有漏放。与娱乐、美妆等内容不同，同一句“我看好这只股票”，可能只是一个普通用户分享个人判断，也可能是非法荐股链条中的第一步；一篇保险科普既可能是正常知识分享，也可能最终导向产品销售。金融内容又天然与用户的钱直接相关，一旦错误信息真正影响交易决策，风险远高于普通内容。这也是金融内容治理较难的一部分。即使审核技术从关键词升级到了大模型，从单账号升级到了关系网络，挑战仍然没有消失：什么是普通用户的正常表达，什么是金融营销，什么又已经越过边界成为非法金融活动。监管规则也正在强化这一方向。今年4月，中国人民银行等八部门对外公布《金融产品网络营销管理办法》，将于9月30日起正式施行。办法明确，金融机构及接受其委托的第三方互联网平台之外，其他组织或个人不得开展或者变相开展金融产品网络营销。当天，小红书公布《社区金融生态公约》，对社区鼓励的专业内容和非法荐股等八类禁止内容做了明确划分，同时对平台上金融营销行为进行规范并明确违规处置措施。“在金融领域，真诚分享的前提是专业与合规。”小红书副总裁许磊说。不过，从“取件码”、藏头诗，到批量账号和资质造假产业链，平台面对的对手也在同步升级。对于熟悉流量分发、懂得规避关键词、能够批量制造账号的黑灰产而言，也意味着新的规避路径开始被反向研究。谁迭代得更快，是下一轮金融内容治理的考验。“黑灰产不会因为我们发了一份公约、处置抓捕了团伙就彻底杜绝，他们会换更厉害的手法再来。”上述负责人表示，平台的责任也不是“已经做完了”，而是“必须一直做下去，与非法利益群体赛跑下去”，不断提升治理水位、磨快辨别能力。

2026-9-15 : 从银行半年报数据来看，上半年行业资产质量整体改善，但零售不良仍有上行趋势。其中，信用卡仍是承压的重心，有股份行管理层判断今年相关风险将基本出清。 截至今年上半年末，国有大行个贷不良率处于1.31%至2.02%区间，上半年最大抬升幅度达0.44个百分点；股份行个贷不良已有半数升至2%以上，更有机构不良率逼近3%。其中，大行信用卡不良率较去年末最大抬升幅度超过1个百分点，期末不良率最高已升至5%以上；股份行也有信用卡不良率升至4%以上。 国信证券报告指出，上半年银行业资产质量边际走弱，压力仍来自零售贷款，且各类型银行分化，其中六大行、股份行、农商行资产质量压力上升，不良生成率出现同比反弹。展望全年，报告提示，在净息差压力明显减轻的背景下，资产质量仍需要重点关注。“2026年～2027年重点关注零售资产质量是否出现拐点。” 个贷不良率继续抬升 今年上半年，多数上市银行延续了对公不良改善、个贷不良抬头的趋势。以国有大行为例，截至上半年末，六大行对公不良率较去年末有不同程度下行，其中工行、交行改善幅度最大，对公不良率分别较去年末下降了0.1个百分点、0.14个百分点。其中，交行对公不良率降至1.05%，与邮储银行（0.52%）继续保持资产质量指标领先。 与此同时，六大行个贷不良率普遍较去年末抬升，增幅从0.05个百分点至0.44个百分点不等。从个贷不良结构分布看，个人住房贷款不良率仅农业银行一家大行较去年末改善，下降了0.03个百分点；消费贷方面，工商银行、中国银行不良率分别下降0.06个百分点、0.07个百分点；经营贷方面，仅工商银行不良率较去年末下降0.01个百分点。 相比之下，信用卡风险暴露则更为普遍，截至上半年末，除邮储银行信用卡不良率与上年末持平外，其余5家大行该指标有不同程度上行，且幅度较大。其中，交通银行、工商银行信用卡不良率分别上行1.12个百分点、0.76个百分点。其中，工商银行上半年末信用卡不良率已攀升至5.37%，高于可比同业平均水平。去年全年，该行信用卡不良率从3.5%抬升1.11个百分点至4.61%。 股份行也有类似趋势。截至今年上半年末，除光大银行不良贷款率逆势上行0.17个百分点外，其余8家上市股份行中，5家不良率较去年末持平，3家不良率较去年末下降。公司贷款方面，披露可比数据的7家上市股份行对公不良率均较上年末持平或下降。 个贷方面，披露可比数据的8家上市股份行中，仅有在推进零售业务调整的平安银行期末不良率与上年末持平，其余股份行相关指标均有不同程度上行。其中，华夏银行、浙商银行个贷不良率上升幅度最大，分别达到0.74个百分点、0.48个百分点，期末个贷不良率升至2.85%、2.93%，在股份行中靠前；浦发银行、招商银行个贷不良率也分别提升0.2个百分点、0.1个百分点。 个人住房贷款方面，浦发银行不良率较去年末提升0.18个百分点至1.28%，在股份行中靠前，同期招行、平安银行不良率下降；消费贷方面，中信银行不良率提升0.65个百分点至3.31%；经营贷/小微贷方面，浦发银行不良率较去年末提升0.4个百分点至2.09%，同期中信、平安、兴业不良率下降；信用卡业务方面，兴业银行、民生银行不良率分别较去年末抬升0.45个百分点、0.35个百分点，期末指标值分别达到3.79%、4.22%。 华夏银行、浙商银行未在半年报中单独披露零售不良贷款结构分布情况。对于个人不良贷款率有所上升，华夏银行称主要“受部分客户还款能力和还款意愿下降等因素影响”，并强调了该行调优结构、加强风控，以及分类施策加快存量风险出清等举措。 部分业务风险暴露有望今年见顶 近年来，银行业零售信贷资产质量整体承压。对于今年上半年个贷不良持续抬升的逻辑、应对举措及趋势展望，多家银行管理层在8月末召开的业绩会上作出回应。整体来看，个贷资产质量依然承压，但加剧节奏有放缓趋势，部分业务风险暴露有望在今年见顶。 “我行零售业务占比处于行业比较高的水平，整体资产质量的结构性下迁压力较大。”邮储银行副行长、首席风险官姚红在业绩会上表示，6月末该行个贷不良贷款率为1.58%，年化不良生成率为1.67%，不良生成仍在高位，但是上升的幅度已经有所收窄。其中，资产规模比较大的个人经营贷上半年年化不良生成率同比上升幅度较去年收窄了0.47个百分点，个人住房贷款上半年年化不良生成率同比上升幅度较去年收窄了0.21个百分点。 姚红表示，未来将通过规范开展纾困和帮扶、加大不良清收处置力度、落实监管整治金融领域黑灰产部署等举措继续发力。“总体来看，我们预判下半年全行风险暴露速度有望继续收敛，资产质量有望保持平稳。”她说。 今年上半年，不少银行加大了不良贷款核销力度。“对于风险控制，我们的态度很鲜明：不贪图透支未来的虚增，而求出清当下的真实；不执着于指标的绝对高低，而求内生状态的相对平稳；不追求零风险的刻板，而求收益覆盖风险成本的理性平衡。”工商银行行长刘珺在业绩会上提到，上半年，工行安排了819亿元核销资源对不良贷款实施清淤，“力度近几年最大”。 “对于社会关注的金融行业普惠零售风险管控问题，我们按照‘看得清，抓得紧，管得住’的要求，根据工作实际，以创新性、系统性的思维和理念，重新构建了全行普惠零售信贷管理风险防控体系。”农业银行副行长林立也表示，今年以来，该行继续将普惠零售领域风险防控作为重点工作，不断健全普惠零售信贷风险防控体系，严控新生成不良，加大存量不良化解力度，普惠零售贷款资产质量保持可比同业较优水平。 中信银行副行长、风险总监金喜年也在业绩会上表示，当前中信银行零售资产质量仍然面临一定压力，但整体零售资产质量有望企稳向好。其中，按揭贷款资产质量持续稳固；信秒贷和车贷两类产品不良生成额已出现回落，两类产品不良率有所上升，主要系业务尾部出清、资产分母收缩所致；信用卡不良预计今年见顶；存量压力主要来自房抵经营贷。“当前房地产市场仍处于筑底进程，存量房抵经营贷风险化解尚需时间，该行持续强化相关管理，加大风险管控力度。”金喜年说。 聚焦信用卡业务，金喜年表示，受纾困政策退出、个性化分期政策调整影响，信用卡资产质量今年仍承压。该行通过优化客户准入标准，强化场景获客，新发卡客群质量明显向好，同时有力压退尾部客户，存量结构持续优化，预计年内信用卡风险将基本出清。 整体来看，各行风险抵补能力整体充足，基于对未来风险判断和业绩改善背景，多数银行上半年拨备计提力度加大。相较于去年年末，上半年末3家国有大行指标下降、3家大行指标提升。报告期末，六大行拨备覆盖率仍普遍维持在200%以上，其中，农业银行继续以290.1%拨备覆盖率在大行中领先，建设银行、工商银行拨备覆盖率分别提升了5.54个百分点、3.98个百分点。股份行方面，多数银行拨备覆盖率较去年末有所下滑，目前该指标处于200%以上的有4家，分别是招商银行、兴业银行、平安银行、中信银行。

2026-9-15 : 浦东建设上海国际金融中心核心区正从“十四五”先行先试，迈向“十五五”系统集成改革，如何找准改革突破口、破解现实瓶颈，把规划蓝图转化为落地施工图，是摆在浦东面前的关键命题。 9月12日，陆家嘴金融沙龙2026年第三十一期圆满举行。本期沙龙以《从蓝图到施工图：浦东建设国际金融中心核心区的“十五五”逻辑和路径》为主题，与会嘉宾结合对政策的解读、对实操难点的剖析，从不同视角为浦东“十五五”规划的落地实施提供了全面且务实的参考建议。 国际金融中心建设最终是要提升影响力 近期，《浦东新区加快国际金融中心核心区建设“十五五”规划》（简称《规划》）正式印发，对上海市浦东新区的国际金融中心核心区建设作出系统部署。 申万宏源证券研究所所长王胜以“海纳百川、群贤毕至”八字提纲挈领，系统解读了浦东建设国际金融中心核心区从蓝图到施工图的逻辑与路径。 王胜认为，上海既要考虑金融中心自身建设，更要服务实体经济、在开放中发挥作用。结合金融强国“十五五”规划，国际金融中心需站在更高维度理解自身定位。 《规划》目标明确“经过五至十年的建设”，王胜表示，“这五到十年是人民币稳步升值、人民币资产关注度持续上升的窗口期，也是中国在关键技术上实现突破、优质资产走向世界的战略机遇期。”规划文件提到的“能级全面提升”意味着不止于集聚，更在于影响力与定价权，最终要建成与我国综合国力和国际影响力相匹配的国际金融中心。 王胜将建设进程划分为两个阶段：2025年之前为基础积累阶段，重在市场体系、机构集聚、交易规模与基础设施建设，评价标准是“有没有、全不全、大不大”；“十五五”起进入功能跃升阶段，核心任务是全球配置、国际定价、风险管理与开放枢纽，评价标准转为“认不认”，比如国际市场是否使用上海形成的价格。 若以一词概括能级提升，即为“影响力”。王胜将影响力拆解为三个方面： 一是全球引用，即中国的指数、价格与估值能否成为国际市场的参考基准。落户浦东的指数机构将迎来重要发展机遇。二是全球持有，核心是做优做实底层资产。权益类，以及固定收益、REITs（不动产投资信托基金）等资产的质量重于数量，需确保资产具备持续盈利能力，以吸引投资者长期持有。三是全球管理，重点是提供充足便利的风险管理工具，使海外投资者在遭遇波动时能够对冲而非被动减持，从而延长持有久期。 王胜指出，三者共同的基础是优质人民币金融资产的供给——资产要“值得投、看得懂、能推出”，市场要“买得到、拿得住、能对冲”。 王胜认为，上海国际金融中心已初具雏形，但相较全球主要金融中心，差距集中在软性层面，如国际化水平、金融产品创新、金融法治与金融科技应用，这些也是浦东未来深化建设的着力点。陆家嘴、张江、临港、东方枢纽四大区域分别对应金融集聚、科技创新底层资产、开放、物流商流信息流资金流融合的四大功能。四者结合，既为金融中心建设提供着手点，也促进与其他中心建设的协同联动。 在浦东先行先试离岸业务 围绕今年陆家嘴论坛期间发布的《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》（简称《行动方案》），建设银行上海全球金融服务中心总经理吴皓分享了银行聚焦浦东、落地离岸金融与跨境金融的实践经验。 吴皓介绍，建行设立了国际业务部、金融市场部、全球金融服务中心，以及承担FT司库（自由贸易账户体系司库）与流动性管理、离岸人民币交易的自贸业务经营中心和先行先试的“福费廷”交易中心。其所在的全球金融服务中心聚焦“走出去”企业、全球500强、外资金融机构、航空航运头部企业等四大客群，已实现重点中资企业跨境项目全覆盖。 《行动方案》确定了离岸贸易金融服务、自贸离岸债、离岸再保险、财资中心资金运营、离岸人民币外汇交易、非居民个人金融等六大试点业务领域。 吴皓介绍，建行正推动离岸贸易金融试点场景由货物贸易拓展至全部经常项目，对接临港头部央国企大宗商品客户。自贸离岸债则全链条参与发行、承销、托管、投资。作为首批直接参与中国外汇交易中心离岸交易的银行，实现即期、远期、掉期、期权品种全覆盖，并依托境外分行，将离岸人民币交易延伸至晚间24点，未来逐步实现24小时连续交易模式。 吴皓认为，银行应紧扣战略任务，推进人民币国际化（含数字人民币）、扩大离岸交易生态圈，并依托进博会等平台拓展合作。他建议，发挥上海定位优势，以小切口在浦东先行先试国际银团、贸易融资等符合国际惯例的业务。另外，他建议丰富离岸人民币中长期合约，对做市机构中长期交易给予考核引导，匹配走出去企业的长期汇率利率对冲需求。 资金营运中心应发挥FICC业务优势 “即评即报”落地，科创债发行六步走，增信与退出难题仍存 资金营运中心，是浦东国际金融中心核心区建设“十五五”规划明确重点打造的五大功能中心之一。 浙商银行资金营运中心副总经理黄玉婷认为，银行资金营运中心立足浦东，背靠中国外汇交易中心、上清所、中债登等国家级金融基础设施，拥有得天独厚的市场生态，应肩负起实实在在的责任。 “资金营运中心应发挥FICC业务优势，提升市场定价、做市交易、资产配置、风险管理等核心能力。”黄玉婷表示，债券业务应积极参与债券做市交易，打通完整交易链条，推动提升人民币债券在国际市场的抵质押接受度。利率交易业务应丰富风险对冲工具，如增加利率互换期限、推动国债期货机构扩容、探索期货期权与互换期权等避险产品。 黄玉婷特别提到，资金营运中心应拥抱人工智能，其所在机构货币市场机器人和债券做市机器人已经成为不可或缺的交易主力，这两个机器人现在一年的交易量已超10万亿元，未来应加快建设智能交易、投研、定价、代客、风控体系。 其次，资金营运中心应积极参与浦东离岸金融先行先试。如依托自贸区离岸债政策窗口做大投资交易与人民币交易融资规模，参与离岸人民币外汇交易，探索汇率避险产品创新与自贸区外汇自营交易发展。 黄玉婷还指出，资金营运中心应立足金融市场，做实金融“五篇大文章”。如主动配置科创票据与科创债并提供流动性支持；重点投资绿色债、碳中和债、转型债及养老主题债券；通过小微债、乡村振兴债及同业拆借回购，将总行流动性精准滴灌县域小微。 “市场波动时期，我们应主动履行做市机构的义务，及时提供市场流动性，发挥市场稳定器作用。”黄玉婷表示，资金营运中心可深化生态协同，加强与浦东各类机构联动。 建设资产管理中心要打造一流投资机构 今年5月，市政府办公厅印发了《关于深化上海全球资产管理中心建设的若干意见》，而浦东国际金融中心核心区建设“十五五”规划也将资产管理中心列为五大功能中心之一。围绕“机构、科技、生态”三个关键词，上海资产管理协会首席研究官兼首席技术官张广旭分享了对浦东建设全球资产管理中心的观察与思考。 “银行理财、保险资管、信托、券商资管、公募基金、私募基金六类资管机构在浦东均占重要版图。”张广旭指出，“十五五”期间建设资产管理中心的重要发力点是打造一流投资机构。 一流投资机构坚持党的领导和金融工作的政治性、人民性，具备规模优势与差异化特色。同时，一流投资机构形成了清晰稳定可持续的投资哲学，构建层次分明、覆盖不同资产类别与风险收益特征的产品格局，还具有鲜明科技特征，深耕本土、兼具国际视野。 在科技维度，张广旭指出，数字金融是国际金融中心与国际科技创新中心联动建设的重要发力点，AI+资产管理聚焦智能投研、智能投顾、智能风控三大方向，拓展投资认知、财富服务与风险治理边界。 “上海六类资管机构管理规模约49万亿元、占全国近三成，应培育更加多元、长期、耐心的科技金融资本。”张广旭表示，浦东近期入选全国首批资本市场科技金融实践样本，发展机遇显著。 生态方面，张广旭认为，资产管理中心要形成国际化、开放协同的生态。陆家嘴是外资资管集聚的重要高地，应支持外资资管机构发挥更大作用，积极发展离岸金融与跨境资产管理业务。推动“大资管”走向“大金融、大生态”，实现上海“五个中心”和浦东五大功能中心的协同联动。 走出符合中国特色现代金融体系的浦东路径 站在智库视角，中欧陆家嘴国际金融研究院执行副院长、中欧陆家嘴金融50人论坛秘书长刘功润认为，浦东国际金融中心核心区建设的规划应置于国家和上海规划中，把握递进逻辑。 国际金融中心建设已成为金融强国的战略主轴，上海明确建设人民币全球资产配置中心和风险管理中心，浦东“十五五”规划则提出到2030年建成全球领先高能级核心区基本框架、成为全球资本配置人民币资产首选地。浦东并非单纯依托市场自然生长，而是国家战略赋能、集中调度的核心区。 为锚定目标、重点突破，刘功润认为，可以离岸金融为核心抓手。国际金融中心进阶的最大障碍是资本项目可兑换、汇率利率市场化等制度性壁垒，离岸金融提供了先行先试的隔离区，可依托三轨并行账户体系和“成熟一类、推进一类”的路径有序推进。 “浦东已集聚13家国家级金融要素市场、1200余家持牌机构，规模已居全球金融中心前列。”刘功润进一步指出，浦东建设国际金融中心的核心突破在于功能，而“五大功能中心”正是补短板的精准落子。 在做实金融“五篇大文章”方面，刘功润认为，科技金融、绿色金融、数字金融最契合浦东禀赋，可依托陆家嘴金融城与张江科学城“双城辉映”释放创新动能。此外，浦东3000余家企业设立海外分支，海外投资额达1000亿美元、占上海七成，亟需释放离岸金融势能，应构建服务企业出海的金融港。 为系统实现功能的跃升，刘功润建议，加强央地协同，将浦东立法权、事权、改革权“三位一体”优势转化为稳定可预期的全国首单制度性供给。同时，对接全球先进经验，做大做强国际化专业服务机构，并统筹发展和安全，做到“开放有边界、创新有底线”。 刘功润强调，评价浦东“十五五”成效，不在于单项指标、全球排名，而在于走出一条符合中国特色现代金融体系的浦东路径。 “陆家嘴金融沙龙”由上海市委金融办、上海市浦东新区人民政府指导，陆家嘴金融沙龙秘书处主办，第一财经、财联社提供媒体支持。该系列活动将构建与“陆家嘴论坛”相呼应的常态化交流平台，通过机制化、场景化、国际化运作，持续输出金融改革“浦东智慧”，深度赋能浦东经济高质量发展，全力助推上海国际金融中心核心区建设迈向新高度。

2026-9-14 : 回款难问题是中小企业的“心头大事”。近日，国务院办公厅印发《关于加强中小企业回款难问题治理有关工作的通知》（下称《通知》），推动龙头企业率先践行“60日付现承诺”，加强大型企业支付行为监管，并强化资金传导效能和融资支持，支持大型企业融资置换应付账款，及时向上下游中小企业支付现金。9月14日，在国新办例行吹风会上，中国人民银行金融市场司司长曹媛媛表示，对于在银行间市场发行债券的企业，将强化应付账款信息披露，持续支持企业通过贷款、发行债券置换应付账款。对于那些压降账款以及账期非常明显的企业，将在债券发行等方面给予融资便利。对压降账款及账期明显企业给予融资便利近年来，部分大型企业为节省财务成本、获得竞争优势，利用自身产业优势地位，对供应商拖延付款，不仅损害了中小企业供应商利益，宏观上也加剧了“内卷”竞争和供需失衡。曹媛媛表示，从公开财务数据看，部分大型企业应付类账款规模较大，但同时现金类资产非常充裕，这说明它们有能力及时付款，但却没有付款。“大型企业扩张应付账款等无息负债，那些被挤占现金流的中小企业就不得不向银行贷款，实际上这些中小企业承担了大企业转嫁的融资成本，结构上错配也给货币政策传导造成不利影响。”曹媛媛从金融宏观视角进一步解释。对此，《通知》提到，要重点关注应付账款规模大且现金类资产充裕的大型企业。曹媛媛表示，人民银行将积极配合相关部门强化治理大型企业账款问题。对在银行间市场发行债券的企业，将强化应付账款信息披露，持续支持企业通过贷款、发行债券置换应付账款。对于那些压降账款以及账期非常明显的企业，将在债券发行等方面给予融资便利。实际上，为缓解中小企业流动性压力，人民银行持续加强对中小企业融资支持，包括落实落细金融支持民营经济25条举措，开展金融服务能力提升工程，用好支农支小再贷款等结构性货币政策工具，健全民营中小企业增信制度；推广运用人民银行动产融资统一登记公示系统，以及应收账款融资服务平台，进一步便利中小企业应收账款确权和融资。曹媛媛称，将进一步加大对中小企业的融资支持力度，开展金融支持民营和普惠小微企业发展专项行动，引导民营和普惠小微企业贷款规模合理增长、贷款质量稳步提升、贷款利率和优质客户规模保持基本稳定。账款凭证业务规模下降明显应收账款电子凭证，是核心企业依靠电子凭证服务平台开具的，承诺未来在一定期限付款的电子化记录，银行金融机构依据这个电子记录给核心企业上下游的供应商提供融资服务。它具有可拆分流转、融资便利的特点，近几年规模快速增长。《通知》提出，要规范管理应收账款电子凭证业务，从严监管电子凭证服务平台。曹媛媛介绍，高峰时全市场共有200多家电子凭证服务平台，电子凭证开立余额达到3万亿元，涉及众多核心企业和上下游供应商，影响非常大。但账款凭证业务在发展初期存在规范性不足的问题。曹媛媛表示，一些核心企业用账款凭证来拖延付款、拉长账期，服务平台的管理规范也比较缺乏，一些核心企业一边通过开立账款凭证、大量拖延付款，来节约自身财务成本，另一边对拿着账款凭证的供应商收取比较高的融资服务费，甚至有核心企业通过自己关联的保理公司为账款凭证提供高息融资，赚取利息，存在对供应商“两头吃”情况。去年4月，人民银行会同金融监管总局等部门联合出台《关于规范供应链金融业务引导供应链信息服务机构更好服务中小企业融资有关事宜的通知》，对账款凭证业务进行了规范管理。一年多来，账款凭证业务规模显著下降。截至今年7月末，全市场账款凭证余额2.4万亿元，比规范前3万多亿元下降20%。账款凭证期限也明显缩短。此前政策规定，账款凭证付款期限原则上应该在6个月以内。《通知》进一步严格限制账款凭证只能开具6个月以内，同时要求商业银行加强账期合理性审查，审慎为账款凭证开展融资服务。据介绍，截至7月末，账款凭证平均期限已经较去年同期规范前缩短了92天。“‘两头吃’的情况已经得到有效遏制，部分存在‘两头吃’问题的大型企业已经退出账款凭证业务。”曹媛媛说。电子凭证服务平台规范性也在不断提升。据悉，目前在人民银行监管下，主要电子凭证服务平台已开始明示收费标准、降低收费水平，服务费率降至0.16%。主要电子凭证服务平台风险管控也进一步加强，建立了贸易背景信息归集机制，对一些逾期违约的核心企业停止提供账款凭证开立服务。目前，全市场已经有145家不满足合规要求的平台退出或者承诺即将退出。曹媛媛强调，下一步，央行将继续严格控制账款凭证期限，进一步强化对电子凭证服务平台的监管，推动核心企业及时支付现金，缓解中小企业的回款难问题，助力畅通宏观经济循环。

2026-9-14 : 中报季，“毛孩子”的保险被写进了多家上市险企的成绩单里。 众安保险2026年中报显示，宠物险上半年保费6.91亿元，服务宠物主超过161万人。中国平安副总经理、首席财务官付欣在中报业绩发布会上也重点提到了包括宠物保险在内的宠物生态。据媒体报道，平安产险2026年上半年宠物险保费达2.47亿元。 宠物险这一曾经被视为“小众”的险种，正在成为财险公司竞相卡位的新增长极。除了目前市场主流的犬猫类医疗险，异宠险、宠物重疾险等创新险种亦接踵而至。 热闹背后，行业的真实处境仍有落差：宠物险的市场渗透率虽已从不足1%爬升至接近4%，但超九成“毛孩子”依然处于保障真空。另一边，业内人士认为，行业基建不足、宠物医疗缺乏标准、风险控制存在难点等挑战仍制约着国内宠物险的发展。 十亿级宠物险走入上市险企中报 在宠物经济蓬勃发展之下，宠物保险正在成为宠物消费的重要配套环节。 宠物保险是指投保人根据合同约定，为被保险的宠物支付保险费，保险人对于因合同约定的可能发生的事故造成的宠物伤害或丢失，或者当被保险的宠物死亡、伤残、疾病或者达到合同约定的年龄、期限时承担给付保险金责任的商业保险行为。从目前的市场情况来看，主流宠物保险主要分为三类：宠物责任险、宠物医疗险、宠物托运险。 派读宠物行业大数据平台发布的《2026年中国宠物行业白皮书》（下称“白皮书”）测算，2025年国内宠物保险保费规模约30亿~35亿元，较2020年的0.5亿元增长数十倍。据媒体不完全统计，国内已有近60家财险公司入局。 随着宠物保险持续升温，这一目前在监管框架中并未单列的险种开始出现在上市险企的中报上。 作为我国首家互联网保险企业，众安保险一直将宠物险作为自己的重要增长极。2026年中报显示，其宠物险保费同比增长22.7%至6.91亿元。“宠物险未来将有巨大市场增量，是我们长期看好的一个赛道。”众安在线总经理姜兴在中期业绩发布会上说。 同时，大型险企中，包括宠物险在内的“宠物生态”也以客户价值持续释放的重要案例首次出现在中国平安的2026年半年报中，亦被付欣在中期业绩发布会介绍公司业务重点时单独提及。据媒体报道，平安产险2026年上半年宠物险保费达2.47亿元，同比增长113.2%。 另外，中国人保集团副总裁、人保财险总裁张道明在中国人保2026中期业绩发布会上亦提到宠物保险是其“车+人+家”一体化销售体系中的重要一环。 而在保险中介方面，蚂蚁保宠物健康业务运营负责人段文君近期亦表示该平台宠物险规模增速保持在两位数增长。 “宠物保险的增长动力已经从数量扩张转向结构升级。”复旦大学经济学院副院长许闲近期在第28届亚宠展上分析了宠物险火热背后的原因。 从市场规模来看，白皮书数据显示，2025年城镇犬猫数量1.26亿只，同比增长1.8%；城镇犬猫消费市场规模3126亿元，同比增长4.1%。“未来的宠物经济，应该是整个中国经济发展非常重要的新赛道。”许闲说，在人口老龄化和家庭结构变化的背景下，宠物已经慢慢成为非常多家庭的重要成员，由此带来的医疗、寄养、运输等多元化的养宠需求和风险则催生细分保障的新机遇。 众安保险宠物险业务负责人朱毅刚在接受第一财经记者采访时表示，目前国内宠物险渗透率从几年前的1%已提升到接近4%，今后3~5年预计宠物险还会高速发展，但基数大了之后增速可能会放缓。“预计5年左右，宠物险量级会再上一个台阶。”朱毅刚说。 渗透率不到4%，基建仍需加强 尽管我国近两年宠物险呈现快速增长态势，但业内人士表示，目前国内宠物险的渗透率仅不到4%，相比成熟市场而言仍有较大差距。 多位业内人士将国内宠物险发展的掣肘指向身份识别等基础设施不足、诊疗标准不统一等问题。 “国内的行业基建仍有不足。”朱毅刚表示，部分国外宠物险成熟市场通过芯片建立宠物与主人的唯一绑定关系，譬如英国、瑞典对芯片有强制要求，而国内相关智能设备管理尚在初步发展中，宠物与养宠人之间的唯一绑定关系并未真正建立。对保险而言，“保险标的必须唯一可识别”是承保的前提——投保时是这只狗，理赔时是不是同一只，一度是行业最基础的难题。目前国内保险公司在犬猫的身份识别上已应用鼻纹技术，但较难拓展到许多其他宠物品类中去。 而被多位业内人士重点提及的另一个宠物险发展路上的“绊脚石”就是宠物诊疗的标准规范化问题。宠物医疗医院几乎全部是市场化民营机构，这些民营机构“鱼龙混杂”，市场诊疗标准整体来看并不是很规范。 段文君亦表示，宠物医院有较强的商业盈利属性，各家检查项目怎么开、价格怎么定、方案怎么出可能差别较大；所谓诊疗标准成了每家医院的“武林秘籍”，让许多宠物主在社交媒体上将宠物就医形容为“开盲盒”。 这种不透明最终会转嫁到保险成本上，也是宠物保险被吐槽单次赔付上限偏低、续保保费上涨、定点医院变动频繁的重要根源所在。 另外，朱毅刚建议称，鉴于养宠对社会公共生活的影响，可研究宠物责任方面的公共性保险，这在另一方面也会提高宠物险的渗透率。 宠物险的创新之路 瓶颈待解的另一面，宠物险的创新正在加速破圈。 譬如，众安保险在近期的亚宠展上集中推出了鹦鹉专项医疗险、宠物抗癌险等多款行业首创产品；平安产险率先承保高铁宠物托运保险项目；京东保首次把处方粮纳入直赔目录；蚂蚁保接连推出宠物诊疗规范以及宠物医院严选功能。 许闲表示，国内宠物险行业竞争正从单一产品的规模扩张，逐步转向对品质、服务和细分需求的注重。 这也决定了我国宠物险的创新方向：“以多物种、全生命周期、多场景为框架，在合规底座上做2.0升级。”许闲说，对于保险机构而言，需要精准识别不同宠物在不同生命阶段的风险，让保障责任与宠物主的实际需求更好匹配。 需求细分首先体现在宠物品类上。有调研显示，近六成受访者养过两类及以上宠物，犬猫之外，水族占17.3%、爬行类13.5%、鸟类8.7%、啮齿类7.6%。 朱毅刚提到，鹦鹉已超过兔子成为犬猫之外的国内第三大饲养宠物，全国合规鹦鹉标识发放量在2025年已突破350万枚。基于这一市场情况，鹦鹉专项保险也成为了国内异宠险的“破冰”之作，产品围绕鹦鹉常见疾病等进行设计。 当然，异宠险亦有不同于犬猫的严峻风险点。众安保险宠物险产品总监李爽称，最难的是身份识别，目前在鹦鹉专项保险中众安采用可溯源智能脚环来锁定被保宠物身份，但由于宠物形态各异，运动方式亦有不同，这一方式也很难普遍用于其他类型宠物。其次是国内异宠数据的缺失与医疗资源的稀缺，因此鹦鹉专项保险产品前期参照了国外相对成熟的异宠产品框架，设定累计限额、单次限额等；而在医疗资源方面，目前支持异宠的医院占比较小，医疗资源非常有限，导致诊疗成本高企；另外，鹦鹉等异宠的身体构造也和犬猫不同，可能导致发病“急”“重”，亦造成理赔成本上升。 基于异宠所面临的特殊风险，亦有保险机构选择谨慎观望。段文君表示，蚂蚁保目前仍在观测异宠市场。“异宠每个种类的身份识别、治疗都是独立的标准、独立的规范，相当于需要把所有的技术从头走一遍，这是具有挑战性且相当耗时的。” 除多物种外，许闲表示，对于宠物猫犬已形成较为成熟的基础保障，未来保险产品在全生命周期方面或有继续突破的空间，覆盖从幼宠疫苗、成年日常医疗到老年肿瘤、慢病管理的完整周期。而在多场景方面，保险触达正在从个人购买向多元场景延伸，例如可作为员工福利的企业版宠物险、平台嵌入式投保、线上问诊—导诊—术后服务闭环等模式，都可拓展“家庭新成员”的保障边界。

2026-9-14 : 随着中金公司（601995.SH）的“三合一”重组步入实施阶段，两家上市券商信达证券（601059.SH）、东兴证券（601198.SH）即将告别A股市场。 据中金公司最新披露，因拟开展换股吸收合并重大资产重组项目的A股异议股东收购请求权事宜，公司股票将自9月15日起停牌。信达证券、东兴证券也分别公告称，公司股票将于同日停牌，且由于被中金公司吸收合并，两家公司不再具有独立主体资格，将向上交所申请终止上市，因此其A股股票将不再复牌，直至终止上市。 这意味着，9月14日将是信达证券、东兴证券在A股的最后交易日。当日，信达证券报收15.56元，跌幅0.38%；东兴证券报收13.06元，跌幅0.61%。两家公司均是AMC（资产管理公司）系券商，其中，东兴证券登陆A股超十年，于2015年2月在沪市主板上市，信达证券则在2023年2月上市。 3家“汇金系”券商的加速整合，是当下券业并购重组白热化的缩影。今年以来，多起标志性案例持续推进，目前，东吴证券收购东海证券的申请已获证监会受理，东方证券收购上海证券已进入问询阶段，国海证券则通过竞拍取得大通证券控股权?。?? “三合一”重组进入收尾阶段 历时近十个月，中金公司的重组案拿到监管批文。该公司近期披露，其换股吸收合并东兴证券、信达证券事项获证监会核准。 根据证监会官网披露，证监会同意中金公司以新增31.04亿股吸并上述两家券商，该事项完成后，东兴证券、信达证券解散，两家公司的分支机构变更为中金公司分支机构。 同时，中国东方资产管理股份有限公司（下称“东方资产”）、中国信达资产管理股份有限公司（下称“中国信达”）将成为中金公司的主要股东，分别取得6.37亿股、13.29亿股股份。而中金公司也将成为东兴基金和信达澳亚基金的主要股东，并控股东兴期货和信达期货。 根据证监会要求，中金公司应按照初步整合方案确定的方向，在一年内制定和上报具体整合方案，并做好与东兴证券、信达证券及其子公司的风险隔离。 回顾该起收购案，去年11月下旬，中金公司称正在筹划重大资产重组，拟换股吸收合并东兴证券、信达证券，三方已签署相关协议。消息公布一个月后，中金公司在去年年底发布相关交易预案。 进入2026年，这起重磅并购继续推进。5月下旬，中金公司披露收购进展，交易草案显示，中金公司A股换股价格为36.68元/股，东兴证券、信达证券的换股价格分别为16.05元/股、19.11元/股；换股比例上，东兴证券与中金公司为1:0.4376，信达证券与中金公司为1:0.5210。 另据草案，中金公司拟发行A股股份数量为31.04亿股。换股后，中央汇金仍为中金公司的控股股东及实际控制人。 从股东背景看，中金公司、东兴证券、信达证券3家公司均是“汇金系”券商。截至去年年底，中央汇金持有中金公司19.36亿股，持股比例40.11%，为控股股东。中央汇金分别持有中国东方、中国信达58%?和71.55%?的股权，并通过二者间接持有东兴证券、信达证券股份，持股比例分别为45%和78.67%。 “中金+信达+东兴”将成为一家怎样体量的券商？根据2025年年报数据，中金公司、信达证券、东兴证券去年分别实现营收284.81亿元、40.44亿元和47.11亿元，合计达到约372亿元；同期归母净利润分别为97.91亿元、18.94亿元和21.02亿元，合计近138亿元。 结合上市券商2025年年报，“中金+信达+东兴”的营收将超越华泰证券（358.1亿元），仅次于中信证券、国泰海通，而归母净利润接近排名第四的广发证券（137.02亿元）。 从资产规模来看，“新中金”的资产规模将远超万亿元。数据显示，截至今年上半年末，中金公司总资产达9971.5亿元，东兴证券、信达证券总资产分别为1326.38亿元、1202.5亿元，三者合计约1.25万亿元。 信达证券、东兴证券即将告别A股 伴随并购案步入尾声，东兴证券和信达证券也将告别A股市场。 根据公告，9月15日起，两家公司股票正式停牌，此后进入现金选择权行权申报、清算交收阶段，不再交易，后续将完成终止上市并注销法人资格。 从体量上看，两家公司均属于中小券商，资产规模排在行业中下游。截至今年6月末，东兴证券、信达证券的总资产排在42家上市券商中的第25位和第28位。 而两家券商的营收规模也处于行业中下游。2026年中报显示，今年前6个月，东兴证券营业收入25.06亿元，同比增长11.4%，归母净利润为10.25亿元，同比增长25.13%；同期，信达证券营业收入24.35亿元，同比增长19.53%，归母净利润10.97亿元，同比增长7.15%。 排名上，东兴证券、信达证券的中报营收分别排在42家上市券商中的第28位和第29位，归母净利润则排在第25位和第27位。 从主营业务看，东兴证券以零售经纪、自营业务见长。信达证券在破产重整等特殊资产投行领域优势突出，同时，财富管理转型成效显著、债券承销实力较强。 券业并购重组白热化 今年以来，证券行业并购重组继续推进。“新中金”加速成型之际，多家上市券商也在推进收购事宜。 就在8月底，东方证券公告称，公司与上海证券的合并重组申请获上交所受理。早前的5月初，东方证券称，拟通过发行A股股份及支付现金方式购买上海证券100%股权，发行股份的价格确定为10.49元/股。 另据公开资料，上海证券的实际控制人为上海市国资委，与东方证券同属上海国资体系。 根据交易预案，东方证券拟通过发行A股的方式，购买百联集团持有的上海证券50%股权、国际投资持有的上海证券16.3333%股权、国际集团持有的上海证券7.6767%股权、上海城投持有的上海证券1%股权；另外，发行A股股份购买国泰海通持有的上海证券18.74%股权，并现金购买后者持有的上海证券6.25%股权。 东吴证券对东海证券的收购已进入监管审批阶段。就在本月初，东吴证券公告称，证监会就公司变更控股股东及实际控制人等行政许可申请予以受理，并出具受理单。根据方案，东吴证券拟以115.19亿元对价，通过发行股份及支付现金方式收购东海证券83.68%股份。 此外，国海证券在年内通过拍卖竞得大通证券控股权。 7月中旬，国海证券公告称，拟参与大通证券股权竞买，若竞买成功，将取得大通证券的控制权。最终，国海证券以32亿元拿下大通证券51.59%股权，对应股份数量为17.03亿股。 对于该笔交易，国海证券称，交易有利于公司扩大资产和业务规模，整合财富管理业务客户资源，进一步增强业务影响力和市场竞争力，提升业务收入和市占率。

2026-9-14 : 据微信公众号“廉洁东莞”，东莞证券股份有限公司原副总裁郜泽民涉嫌严重职务违法，主动投案，目前正接受东莞市监委监察调查。公开信息显示，郜泽民，男，1964年8月出生，硕士研究生学历。曾任职于内蒙古工商行政管理学校、内蒙古经济体制改革委员会、内蒙古证券监督管理委员会；历任国信证券副总经理、总经理等职务。2020年11月18日至2023年11月17日，郜泽民担任东莞证券副总裁一职。2024年2月起，他代行东莞证券财务总监、董事会秘书职务。2024年5月，郜泽民因工作调整不再担任副总裁及代行职务，转任东莞证券高级顾问。这是近期东莞证券第二起前高管主动投案事件。今年8月，东莞纪检监察网通报，东莞市投资控股集团有限公司原党委书记、董事长陈照星涉嫌严重违纪违法，主动投案，目前正接受东莞市纪委监委纪律审查和监察调查。陈照星于2004年入职东莞证券，历任东莞证券经纪业务部业务经理、公司总裁助理、董事会秘书、总裁等多个职务，2017年起担任东莞证券董事长，在东莞证券任职超20年。值得关注的是，东莞证券正处于重要股权变动阶段。9月3日，锦龙股份（000712.SZ）公告，就转让东莞证券20%股份一事，其已与东莞市投控资本投资有限公司（下称“投控资本”）达成初步意向并签订了无约束力的交易备忘录。接下来，双方将就标的股份交易相关事项继续展开谈判协商。天眼查显示，东莞国资委是投控资本的实控人。去年年中，同样由东莞国资实控的东莞金融控股集团有限公司、东莞发展控股股份有限公司组成的联合体，曾以22.72亿元的价格取得锦龙股份手中20%的东莞证券股权。这意味着若前述交易完成，再加上东莞国资旗下其他主体持有的股权，东莞国资预计将持有东莞证券95.4%的股份。 图源：东莞证券招股说明书 除股权变动外，东莞证券一波三折的IPO进展也一直是市场关注的焦点。2015年东莞证券首次递交招股书，2017年由于彼时的控股股东、锦龙股份原董事长杨志茂落马，东莞证券主动中止审查，2021年才恢复审核，并于2023年全面启动注册之后将平移至深交所。但其IPO自2023年3月被受理以来，至今仍未有进展。根据东莞证券最新披露的招股说明书，其2023年～2025年营业收入分别为21.55亿元、27.53亿元、33.86亿元，归母净利润分别为6.35亿元、9.23亿元、12.45亿元。从主营业务收入来看，该公司经纪业务手续费净收入连续三年稳步增加，2025年全年该项收入达17.51亿元，是东莞证券营收支柱；同时，自营业务收入也实现连续三年增长。但是投行业务、资管业务收入并不稳定，2025年两项业务手续费净收入较前一年分别下滑约38%、47%。另据锦龙股份2026年中报，今年上半年，东莞证券实现营业收入20.96亿元、归母净利润8.22亿元，同比分别增长45.40%、64.93%。

2026-9-13 : 9月10日，《金融强国建设“十五五”规划》正式发布。中国证监会副主席李超在发布会上明确提出，“努力将A股市场打造为境内优质企业上市首选地”。这不是一句简单的口号，而是指向一项正在生长中的制度实践——以科创板、创业板为代表的包容性上市制度，正在改写中国科技企业与资本市场的关系。 今年以来，科创板已有多家未盈利企业先后“摘U”，加上此前陆续实现盈利的公司，科创板开市七年间累计支持63家未盈利企业上市，其中28家已完成扭亏为盈、去掉股票简称中的“U”标识（上市时未盈利），剩余35家2025年营收同比增长18%、净利润同比减亏18%。这组数据的意义远不止数字本身——它印证了一个判断：包容性制度不是对亏损的放任，而是对科技创新规律的尊重。 系统性：包容性不是一条规则，而是一套生态 如果只把包容性理解为“允许亏损企业上市”，那是对这项制度最浅的理解。真正的包容性，是一套贯穿企业全生命周期的系统性支持，是各市场主体在规则框架下形成的良性互动生态。 从企业端看，包容性制度的价值首先体现在一级市场。当资本市场为尚未盈利的硬科技企业敞开大门时，一级市场的风险投资就有了明确的退出预期，资金才敢更早、更勇敢地进入创新链条的前端，即制度提供了可能性的土壤，资本与技术的结合才得以成为现实。 从中介端看，保荐机构、会计师事务所、律师事务所作为“看门人”，其角色在包容性制度下被重新定义。它们不再是简单地核验企业是否满足一套刚性财务指标，而是要深度介入企业的技术路径论证、商业模式推演、商业化时间表校准。这种“贴身辅导”的过程，本身就是对企业治理水平的系统性提升。 从审核端看，注册制下的问询机制展现出“宏中微”观相结合的立体思维：宏观上把握行业趋势与技术路线，中观上对标全球产业链位置，微观上穿透到核心技术参数、客户结构、存货周转的每一个细节。这种多维定量的测算逻辑、动态调整的审查视角，让企业在被“问”的过程中审视自身、洞察市场。问出一个“被深度认知的企业”，也问出一张更准确的市场晴雨图和盈利时间表。 该制度的系统性体现在它不是某一条规则在起作用，而是一级市场的牵引、中介机构的把关、审核问询的校准、二级市场的定价反馈，所有环节在同一制度目标下协同运转，产生出单一规则无法实现的整体效应。企业发展离不开行业时代浪潮，而浪潮推进也离不开企业长期积累——二者在包容性的制度框架中形成正向互文。 针对性：没有边界的包容是对制度的浪费 包容性不等于无边界。恰恰相反，越是包容的制度，越需要精准的针对性——守牢财务合规底线，引向科创产业方向，把好政策送到好企业手里。 今年前8个月，证监会查办证券期货违法案件644件，罚没98.4亿元，通过各类方式为投资者挽回损失51.5亿元。与此同时，2025年全国法院受理证券纠纷案件达2.7万件，同比增长63.6%；适用特别代表人诉讼程序的案件已达12起。这组数据与“28家企业摘U”放在一起读，才是完整的故事：一边是大门向优质科创企业敞开，一边是对违法违规行为“长牙带刺”。 针对性体现在产业导向上。科创板第五套上市标准从最初的生物医药，逐步扩展到人工智能、商业航天、低空经济，今年又进一步覆盖人工智能大模型、量子科技、生物制造、具身智能等前沿领域。每一次扩围，都与国家战略方向和产业发展阶段精准对应。不是什么行业亏损都能上市，而是那些真正卡脖子、真正代表未来产业方向的领域，才配得上制度的包容。 针对性也体现在审核的提质上。近期市场有声音讨论“未盈利企业IPO审核趋严”，但更准确的表述应当是“提质”——对于亏损持续未见收窄、短期商业化落地难度较大且并非细分行业绝对头部的企业，审核尺度更为严苛；而对于技术壁垒清晰、商业化路径明确、行业地位突出的优质企业，大门依然敞开。这种“不封堵、只提质”的取向，正是针对性的体现。 新《公司法》引入的双重股东代表诉讼制度、证券特别代表人诉讼的常态化运行、先行赔付机制的持续完善，共同构成了包容性制度的安全底盘。没有针对性的包容是对优势制度的滥用，而没有包容性的严管则会扼杀创新活力。二者的辩证统一，才是中国资本市场制度建设的成熟标志。 独创性：中国语境下的包容，是被锤炼出来的制度 未盈利企业上市并非A股首创。纳斯达克、港交所18A都有类似实践。但A股语境下的包容性制度，有着鲜明的独创性——它不是对境外制度的简单移植，而是在中国科技与社会发展的独特土壤中生长、被锤炼出来的制度。 第一层独创性，缘于中国科技创新的速度与规模。中国的科技产业迭代之快、赛道之多、企业数量之大，在全球范围内都是独特的。从生物医药到半导体设备，从人工智能到量子科技，每一条赛道都有大量企业在同步攻坚，每一年都有新的技术方向涌现。这种“快变量”的环境，让包容性制度面临更多适用场景，也接受更多实践检验。它不是温室里的制度，而是在海量企业的真实成长中不断被锤炼、不断被校准的制度。 第二层独创性，在于风险补偿机制的路径差异。境外市场更多依赖事后救济——投资者受损后通过集体诉讼寻求赔偿，制度在损失发生后再做修正。美国证券集体诉讼每年数千起，形成了成熟的“诉讼经济”生态。而中国走的是一条不同的路：在事前，以持续加强的监管手段和不断树立的合规理念，从源头上降低风险发生的概率；在事中，以严格的审核问询和信息披露要求，让市场对企业有更充分的认知；在事后，以特别代表人诉讼、先行赔付、行政罚没返还投资者等多元机制保障权益。2025年，A股董责险投保渗透率已突破32%，较5年前不足10%大幅提升，这从侧面反映出合规土壤正在系统性加厚。 第三层独创性，也是最根本的一层，在于制度产出的社会意义不同。28家企业摘U的背后，是一批科技企业在发展路上快人一步——它们在尚未盈利的关键阶段获得了资本市场的支持，加速了技术攻关和商业化进程。它支撑的不是少数几家上市公司的市值，而是整个社会科技创新的质量与速度。甚至有企业在审核过程中就可能实现盈利，这在包容性制度出现之前是无法想象的。 这正是科技金融这篇大文章的核心要义。包容性上市制度，是科技金融体系中承上启下的关键一环——它向上牵引一级市场“投早、投小、投长期、投硬科技”，向下为二级市场输送代表新质生产力的优质资产，向内推动企业治理与合规水平的系统提升。 （作者系华东理工大学法学院副教授）

2026-9-13 : 北交所公募产品即将“上新”，三个月持有期基金进入发行环节。 据证监会官网，易方达基金近期披露了“易方达北交所优选3个月持有混合”基金的招募说明书、托管协议、基金合同等多份文件。其中显示，该基金首次募集规模上限为5亿元，公开发售时间为9月14日至9月24日?。 据第一财经此前报道，7月下旬，9只北交所三个月持有期主题基金上报，基金管理人涉及华夏基金、汇添富、易方达、南方基金等。本月以来，上述主题基金陆续获批。 在该基金产品推出前，北交所市场的主动权益基金主要采用两年定开模式，涉及10只相关产品。华兴会计师事务所副总裁朱为绎告诉第一财经记者，与此前的北交所两年定开产品相比，三个月持有期基金的核心优势在于流动性大幅提升。“新产品锁定期更短，意味着持有人的资金规划更灵活，同时相较于两年定开基金的仅限于开放期申赎，新产品接受随时买入。”他说。 另据市场测算，三个月持有期基金的推出，预计将为北交所市场带来45亿元至135亿元规模的增量资金。 北交所3个月持有期基金发行在即 记者在某第三方代销平台看到，目前，上述“易方达北交所优选3个月持有混合”基金已“上架”，将自9月14日开始募集。 根据招募说明书及基金合同，上述基金产品于9月1日获批，基金管理人为易方达基金，托管人为招商银行，基金经理为张琦、邱天蓝。其中，邱天蓝自去年8月底开始担任“易方达北交所精选两年定开混合”的基金经理。 发售公告显示，该基金首次募集规模上限为5亿元。同时，根据披露，投资组合及比例方面，该产品股票资产占基金资产的比例为60%至95%，北交所股票投资占比不低于非现金资产的80%，港股通等其他股票资产占比则控制在20%以内。 另据易方达基金披露，产品设定三个月最短持有期，兼顾投资稳定性与资金灵活性，既能通过持有期机制规避短期频繁交易波动，又帮助投资者灵活调配资金，适配不同投资者的配置节奏与流动性需求。 包括该产品在内，近期，多家基金公司披露，相关北交所主题基金获批。例如，中信建投基金9月8日披露，中信建投北交所优选三个月持有期混合基金正式获批。 包括前述2只基金产品在内，今年7月下旬，9只北交所三个月持有期主题基金完成上报。 证监会网站显示，嘉实基金提交的“嘉实北交所3个月持有期混合型证券投资基金”注册申请材料，已于7月24日获证监会接收，易方达、华夏基金、汇添富、南方基金、中信建投基金提交的相关材料，也于同日被接收。除上述基金公司外，基金管理人还涉及东财基金、富国基金、广发基金。 资料显示，北交所三个月持有期主题基金，是指主要投资北交所股票标的、投资者最短持有期限为三个月的主动权益类基金产品。基金管理人的选取综合考虑管理人综合实力、投资者回报等情况，覆盖头部及中小基金公司。 预计带来最多135亿增量资金 回顾北交所公募基金产品的发展历程，2021年11月，北交所正式开市，首批8只北交所主题基金同步面市，全部采用两年定期开放运作模式，次年增加2只两年定开主题基金。2022年11月，随着北证50指数发布，当年年底，首批8只北证50指数基金相继成立。 今年上半年，北交所公募产品矩阵深化改革。4月中旬，多家公募将旗下北证50指数基金总份额上限由5亿份提高至15亿份，并同步放宽申购限制。 记者了解到，随着北交所三个月持有期主题基金获批，产品发行引入的增量资金情况备受关注。 “（相关产品）从申报到落地仅用时一个多月，可以看出对北交所市场建设的支持力度持续加码，资金端引入正在提速。”华源证券北交所首席分析师赵昊分析称，从产品端来看，该基金产品的创新体现在，保留一定负债端稳定性的同时，降低投资者长期锁定约束，补齐“场外指数基金—两年定开主动基金”之间的产品空档。 “这有望扩大北交所公募产品的潜在客群，并为主动管理资金提供新的增量载体。”他说。 那么，这一批基金预计将带来多少增量资金？“三个月持有基金有望带来增量资金与结构优化。”开源证券研究所副所长、北交所研究中心总经理诸海滨表示。 据开源证券测算，9只三个月持有基金或为市场带来45亿元至135亿元增量资金，资金端新增中长期波段型资金，拓宽机构入市渠道。 “假设参考北交所定开基金最初发行规模5亿元为下限，多只北证50指数基金总份额提升后的15亿份，按1元单位净值近似折算，单只产品可承载规模为15亿元为上限，9只基金获批后预计有望给北交所市场带来45亿至135亿元的增量资金，资金还将稳定存续至少3个月。”诸海滨分析称。 在业内看来，北交所三个月持有期基金的推出具有多重积极意义。 朱为绎提到，积极意义主要体现在完善产品矩阵、带来增量资金、改善市场流动性以及提供估值布局机会四方面。“三个月持有期基金的推出，填补了北交所两年定开与北交所50指数产品之间的空白，有望吸引更多机构资金常态化配置。”他说。

2026-9-13 : 科技革命正在改变金融生态。算力贷、算力保等一批创新金融产品在2026年中国国际服务贸易交易会的金融服务专题展区密集亮相，成为金融赋能科创企业的鲜活实践。 “十五五”规划纲要提出，要全面实施“人工智能+”行动。AI正加速与各领域深度融合，市场高度关注人工智能与金融要素的共生路径：AI给金融业带来了哪些新变化？金融如何更好支持AI产业价值应用？AI与金融如何共生发展？ 在2026年服贸会期间，在“向新共生——AI时代的产业、资本与技术”为主题的金融助力实体经济高质量发展系列论坛上，来自监管、产业、金融领域代表聚焦上述核心话题。参会嘉宾提出，现阶段国内金融体系与AI产业发展仍存在适配短板，金融行业亟须适应性改革，AI技术也在倒逼金融业底层逻辑与业态发生深刻变革。而在金融业务落地层面，数据安全与合规是大模型落地金融场景的必答题。 AI重塑产业逻辑 科技革命的每一轮跃迁，都对应金融业态的迭代。 国务院发展研究中心原副主任王一鸣在论坛上表示，第一次科技革命催生现代商业银行，第二次带来现代投行崛起，第三次推动PE/VC、天使基金等直接融资方式的蓬勃发展；而人工智能新一轮革命，同样会带来金融体系的革命性变革。 但在技术加速赋能的同时，当前AI与金融融合发展仍面临多重现实矛盾与发展瓶颈。 比如，王一鸣提出，金融机构对AI企业的估值、赛道研判、风险识别能力不足；耐心资本、长期资本供给不足，社会资本更加偏好短期变现，投早、投小、投硬科技力量薄弱；多层次资本市场赋能效能有限，中小科创企业直接融资门槛较高；产融协同的生态体系仍不完善等。 北京市地方金融管理局副局长王颖也表示，人工智能产业属于长周期、硬科技赛道，底层的技术攻关投入高、算力基础设施建设重、技术迭代节奏快、商业化验证的周期也比较长，轻资产的属性突出，对金融服务的模式、工具、风险理念都提出了全新的挑战。 她坦言：“AI技术本身发展得太快了，前不久跟一个国际机构讨论，他们说有关于人工智能相关的课程培训，他后来也承认，每当课程设计出来基本上就已经落后了。” 技术迭代加速突破、创新场景持续拓展，人工智能正在深度重塑生产模式及资本逻辑。 AI赋能金融迭代升级 面对AI浪潮带来的挑战，王一鸣提出了金融体系调整的五条实施路径。 一是强化金融机构支持科创的功能；二是，创新适配AI时代的金融产品和服务，跳出抵押依赖、典当行模式，推广知识产权质押、股权质押、科创信用贷，完善科创估值体系，深化投贷联动、股债联动服务模式；三是大力培育长期耐心战略资本；四是完善多层次资本市场体系，优化科创企业退出机制；五是，善用大模型、大数据，搭建智能估值、智能风控、智能评估体系，以技术手段缓解科创领域信息不对称。 AI产业体量庞大、产业链条复杂，单一资本形态无法支撑产业全域发展，“政府引导+市场主导”的资本协同模式成为关键抓手。 中金资本副总裁孙霄翀表示，国有资本要有战略性和基础设施属性破局创建生态；市场化资本发挥价值发现、奖优汰劣的功能，筛选优质企业，优化产业生态。 传统商业银行也在重构科创信贷服务体系。汇丰银行（中国）有限公司企业及机构银行科创金融部总经理干菲表示，银行需革新信贷分析体系，聚焦科创企业早期发展痛点，在企业未盈利、现金流承压的初创阶段提供长期信贷支持，匹配企业3至5年的研发资金需求。该模式既能缓解科创企业股权稀释压力，也能让银行依托企业估值成长获取长期回报，是股债联动的重要金融创新。 以AI为代表的科创企业需要的更多是融资之外的多元化增值服务和支撑，从而保障企业快速全生命周期的迭代。 中国银行北京市分行行长蔡兴华表示，科技金融目前的痛点之一是全生命周期、全产业链的服务有所不足，另一痛点是当前银行做科技金融不仅仅是银行的独角戏，需要构建一个有效的生态。 据悉，中国银行北京市分行搭建了全链条产品矩阵，全面覆盖科创企业孵化、小试、中试、成长、成熟全阶段。同时，该行针对性推出科创算力贷，专项支持AI算力建设与采购场景，并计划未来三年在原有1500亿元人工智能产业贷款基础上，新增1000亿元授信额度。 银行AI落地需平衡安全与效率 金融创新的前提是守住安全底线。在金融业务落地层面，强监管属性的金融业还需破解大模型应用的数据安全难题。 王颖强调，创新发展必须守牢安全底线，将坚持促创新与防风险两手并重，健全央地协同治理机制，引导资本理性有序地参与人工智能领域的创新规范资本行为，平衡好创新活力与风险防控，推动人工智能产业实现高质量可持续发展。 数据安全与合规是金融业数字化转型的核心红线，也是大模型落地金融场景的必答题。 北京面壁智能科技股份有限公司副总裁刘豪杰认为，大模型赋能金融行业纵深发展，必须算好“成本账”与“信任账”两大核心账目。“金融行业要的可能不光是单纯的便宜，要的是合规的、可控的、安全的便宜，从‘能跑’到‘能上生产系统、能上核心系统’中间还隔很多层。”在他看来，对于金融行业来讲，“私有化部署+端云协同”应该是AI或者大模型在金融行业落地的主流技术路线。 干菲表示，汇丰银行IT团队内部应用AI已实现显著效率提升，但业务部门对AI工具的落地使用仍存在较大障碍。银行业属于强监管领域，出于数据安全考虑，银行无法将海量数据随意用于模型训练，也不能够让AI直接触及日常业务数据。保证安全的前提下往往会牺牲一部分效率，如何在守住安全底线的前提下推进AI落地部署，可能会是银行AI应用打通最后一公里的核心瓶颈。

2026-9-13 : 近期，监管部门密集披露一批针对证券行业的处罚信息，涉及7家券商及15名证券从业人员。 从罚单涉及的违规事项来看，经纪业务仍是券商合规风险的高发领域，半数罚单指向相关业务，浙商证券（600999.SH）、中金财富证券等券商均因此触及监管“红线”。与此同时，投行业务、廉洁从业、反洗钱等领域的合规风险也相继暴露。 其中，国融证券成为此次唯一一家因投行业务违规被处罚的券商，且公司时任总裁、时任副总裁兼固定收益部负责人以及相关债券承销项目负责人均被同步追责。这也是国融证券年内第二次因同类业务违规受到处罚。 除上述相对“常规”的监管罚单外，中银证券（601696.SH）近日公告称，公司获悉旗下资深客户经理王卫目前正接受纪律审查和监察调查。经董事会会议审议通过，公司同意解聘王卫资深客户经理职务。 据中银证券此前公告，王卫于2017年12月加入公司，曾任财富管理部总经理、网络金融部总经理、零售经纪板块副总经理、零售经纪板块副总经理兼研究二部总经理兼北京分公司总经理。2024年8月，王卫被任命为执行委员会委员、资深客户经理。 从“编造”到“转发”，从业人员涉虚假信息传播链条 近期，证监会披露对两名证券从业人员宗建树、马星瑞立案调查的结果。 处罚文件显示，2025年12月16日，宗建树编造税率调整相关信息，并在微信群内发布。同日，马星瑞在微信群内浏览到涉及税率调整的相关信息后，未核实信息真实性，便将原文转发至其他微信群。经查，上述涉及税率调整的信息为虚假信息。 也就是说，一人负责“编”，另一人进一步“传”，虚假信息由此从一个微信群向其他群组扩散。 证监会查明，二人均无违法所得，但作为证券从业人员，未履行必要的注意义务，在未考量、核实相关信息真实性的情况下即编造、传播虚假信息，导致虚假信息在互联网平台广泛传播，扰乱证券市场，构成《证券法》第一百九十三条第一款所述编造、传播虚假信息行为。 最终，证监会对马星瑞处以30万元罚款；鉴于公安机关已对宗建树作出罚款的行政处罚，证监会未再对其进行罚款，而是采取5年市场禁入措施。 证监会同步披露的另外两张罚单显示，卢润凯通过AI生成含有税率调整内容的虚假信息并全文发布，被认定扰乱证券市场秩序，构成编造、传播虚假信息，被处以20万元罚款。此外，拥有百万粉丝的财经博主陈广华因传播税率调整相关虚假信息，同样被处以20万元罚款。 从“编造”到“转发”，再到借助AI生成内容和财经账号进一步扩散，今年以来，针对此类“小作文”扰乱市场的严监管持续推进。 8月，孙哲元因密集编造、发布多条涉及纯碱生产的虚假信息，并从中获利8.5万元，被四川证监局没收违法所得并处以40万元罚款。 5月，冯朋朋、班可可二人通过编造、传播某上市公司芯片订单等虚假信息，分别获利119.83元、173.7元，最终被没收违法所得，并分别处以20万元、25万元罚款。 浙商证券连踩经纪、廉洁两条“红线” 9月11日，浙商证券同时收到三份监管措施，涉及经纪业务和廉洁从业两个方面。 浙江证监局查明，黄凯、夏伟贤、毛明有三人在浙商证券从业期间，存在输送不正当利益、谋取不正当利益的行为，决定对三人采取监管谈话的行政监管措施。第一财经在中国证券业协会官网搜索发现，目前已无法查询到三人的基本信息。 监管对相关问题的追责并未止步于个人层面。 浙江证监局查明，浙商证券存在对证券经纪人的执业范围、执业行为合规管理不到位，以及公司廉洁从业内部控制机制和风险防范体系存在明显缺陷等违规行为。该公司分管经纪业务的高管胡南生被认定对前述问题负有责任，浙商证券及胡南生均被采取监管谈话的行政监管措施。 值得关注的是，浙江证监局明确要求浙商证券董事长、总经理、合规负责人以及胡南生在指定日期接受监管谈话，取代了过往同类处罚文件中常用的“主要负责人”这类表述。 与此同时，浙商证券杭州杭大路营业部及该营业部负责人俞杭，也因未识别廉洁从业风险点受到同样的监管措施。 此外，中金财富证券旗下某营业部也因存在对异常交易行为核查不严、账户实名制管理不到位等问题，被宁波证监局出具警示函。 年内央行对券商罚款超1200万元 除证监系统的处罚外，央行近期对券商反洗钱等相关违规行为的处罚也在增加。 国投证券、东方财富（300059.SZ）本次双双受到央行处罚。其中，国投证券因未按照规定开展客户尽职调查、未按照规定报告可疑交易、未按照规定开展洗钱风险评估或者健全相应风险管理制度三项违规行为，被央行给予警告，并处以81.8万元罚款。东方财富则因未按照规定开展客户尽职调查、未按照规定报告可疑交易，被警告并罚款74万元。 第一财经梳理发现，今年以来，央行及其各地分行对券商的处罚明显增多。截至目前，已有12家券商受到处罚，合计处罚金额达1200余万元。 相比之下，2025年全年仅有3家券商受到同类型处罚，处罚金额共计400余万元。 从具体处罚事由来看，未按规定开展客户尽职调查、未按规定报告可疑交易，是券商被处罚的主要原因。此外，还有部分券商因违反反洗钱管理规定受到处罚。从罚款金额来看，上海证券、江海证券、金融街证券和首创证券均被开出百万元级别罚单。

2026-9-13 : 进入9月份，银行业开始集中发布2027年度校园招聘公告、开放网申系统。其中，国有大型银行的招聘动作备受关注。第一财经不完全统计发现，今年，工农中建四大国有银行共放出约6.4万个校园招聘岗位，总体规模较去年缩减7000余人，缩减幅度较大。同时，科技岗越来越成为银行校招的标配，不少银行在招聘科技型人才的过程中，更加强调的是培养能把科技转化为业务价值的“桥梁型、复合型”人才。缩招7000余人从总行本部的招聘计划来看，银行招聘网显示：工商银行总部共计划招聘100人左右，岗位涵盖总行管理培训生、法律人才专项招聘；建设银行总部计划招聘110人。农业银行总行及直属机构拟招306人，主要从事全行战略管理、客户营销、产品设计、数据分析、风险管理、资源配置等工作；直属机构主要从事金融交易、投行业务、私人银行、养老金融、战略客户营销等新兴业务领域，以及远程银行、网络金融、单证结算、数字风控、运营管理等工作。中国银行总行及直属机构共招504人，总行管理培训生涵盖信息科技、业务发展、金融市场风险合规、综合管理、全球化等6个方向；直属机构包括信用卡中心、养老金融中心、数字资产运营中心、软件中心信息科技运营中心、国际结算单证处理中心、集约运营中心远程银行中心、北京高级研修院、上海高级研修院等相关岗位。加上各分支机构，第一财经根据银行招聘网统计，工农中建四家国有银行合计释放出约6.4万个校园招聘岗位，其中，农业银行和工商银行各约1.89万个，建设银行约1.5万个、中国银行约1.2万个。不完全统计显示，近年来，四家国有银行秋招岗位数量稳中有降，2025年度为7.76万个，2026年度缩减至7.15万个，2027年度又进一步缩减至6.4万个。例如，中国银行2027届的校招人数就比2026届减少了2000人左右。人均薪酬稳步提升银行业一边招聘，一边也存在员工缩减。Wind数据显示，截至今年6月末，42家上市银行员工总数超258万人（12家银行未披露最新人数，按年初计算），相比年初减少了约3.55万人。与去年趋势相同，今年上半年，大多数银行依旧处于减员之中，在42家上市银行中，有26家银行的员工数较今年年初有所收缩。6家国有大行合计减员超3万人，是上市银行减员的主体。其中，农业银行减员数量较多，该行半年报显示，截至2026年6月末共有在职员工44.69万人，相比今年初减少了1.09万人。农业银行一直是员工规模最为庞大的商业银行，每年因退休、新员工入职时间等因素，影响员工数量的变化。另外，工商银行截至6月末共有员工40.25万人，较年初的40.98万人减少了7200余人，减员人数亦较多。但随着银行业绩回暖、薪酬盘子扩大，员工人数减少带来了人均薪酬的稳步回升。Wind数据显示，2026年上半年，银行业人均薪酬为20.66万元，较2025年上半年增加2600元；平均月薪3.44万元，与去年同期相比相当于每人每月多赚了400多元。回首2024年上半年，上市银行人均薪酬首次出现半年度负增长，2025年上半年回正，但人均薪酬仅微涨1300元，今年上半年的薪酬涨幅进一步扩大。国有行方面，今年上半年，中国银行、交通银行、工商银行、建设银行、农业银行、邮储银行的人均月度薪酬分别为3.01万元、2.9万元、2.81万元、2.74万元、2.74万元、2.29万元。除了邮储银行外，其余5家国有行均实现了薪酬增长。科技类复合型人才受热捧虽然银行业每年秋招都会放出大量岗位，但招聘需求正在发生变化：数字化转型是大趋势，金融科技 、数据分析、人工智能等科技岗位的需求在提升。近两年，科技岗越来越成为银行校招的标配。比如，信息科技岗是中国银行2027届秋招的热门岗位，岗位细分为软件开发、数据分析、信息安全、系统运维、数字资产运营等。负责中行APP、核心系统开发；大数据分析赋能业务；保障金融系统安全。计算机、大数据、人工智能专业，掌握 Python/Java/SQL，有项目经验者优先。值得注意的是，不少银行在招聘科技型人才的过程中，更加强调的是能把科技转化为业务价值的“桥梁型、复合型”人才。比如，招商银行的智能科学研发方向，主要从事人工智能、大模型相关算法研究、系统研发相关工作，要求“既懂AI又懂业务的复合人才”；系统研发方向主要从事信息系统开发、建设和维护工作，要求“既懂IT又懂业务的复合人才”。浦发银行设总行科技储备生，以人工智能、数据科学、软件工程、金融科技等理工科专业背景为主，将培养成为人工智能、大数据等领域的专业人才。平安银行金融科技部推出校招生培养计划，在人工智能、系统工程、信息安全等领域提供实战沙场，通过核心金融业务场景历练，系统性培养数字化思维与解决方案能力，助力校招生快速成长为“懂业务、专技术、善创新”的实战型科技人才。民生银行推出两类秋季校园招聘计划，其中，“扬帆”计划以“STEM+金融”交叉赋能、跨领域轮岗交流、任务历练等方式加速培养，使之逐步成长为战略重点领域关键专业人才或管理储备人才。要求硕士研究生及以上学历，STEM（科学、技术、工程、数学）理工专业背景，或金融数学、金融科技等“STEM+金融”复合专业背景者优先。宁波银行总行校招挂出两类岗位，其中，金融科技定向生100人，涵盖了应用研发、数据研发、算法工程师、系统测试、运维（含SRE）、运行操作、安全技术、产品经理和职能管理等9个方向。

2026-9-11 : 截至8月底，沪市触发披露义务的54只公募REITs均已完成中期报告披露，在运营质效与投资者回报方面交出了一份扎实的“期中答卷”。与此同时，作为连接投融两端的核心纽带，REITs信息披露正持续得到改善。上交所公募REITs信息披露专栏完成功能升级，以投资者需求为导向，优化信息披露检索功能，为市场提供更加便捷、高效的信息服务。 业绩稳中提质 分派率超6.5%彰显长期配置价值 2026年上半年，尽管二级市场受资金与情绪波动影响有所调整，沪市公募REITs底层资产运营质量保持稳健。 分板块来看，保障性租赁住房、消费是经营稳定性最强的板块。保障性租赁住房板块发挥“稳定器”作用，核心城市人口持续流入与青年群体租赁需求刚性，为板块提供了坚实的基本盘。板块整体出租率维持在94%-99%区间，租金收缴率普遍接近100%。消费板块通过品牌焕新、业态优化、空间改造、会员运营和营销活动，主动改善运营管理，带动客流与坪效提升。板块项目出租率维持在93%-100%区间，其中优质项目客流和销售实现较快增长。 仓储物流和产业园区板块在存量竞争中持续提质增效，租金单价虽短期承压，但部分项目出租率有所提高。仓储物流REITs项目中，受益于区域供需趋于平衡、制造业补库、跨境电商需求拉动等积极影响，出租率表现总体稳健，维持在86%-100%，租金价格有望企稳。产业园区REITs项目中，工业厂房类、拥有较强招商资源或稀缺性较高的项目表现相对更优。比如国泰海通东久REIT、中金联东科创REIT等厂房项目出租率高于95%，建信中关村REIT和中金湖北科投REIT出租率同比提升超7%至80%以上，释放边际改善信号。 数据中心板块因AI算力需求持续释放，凭借高上架率和长租约保持较强现金流，南方万国数据REIT期末计费率98%、剩余合同期限约3年、收缴率100%。 高速公路板块受路网环境变动等因素影响经营有所分化，优质标的路段展示出资产端的强大韧性。比如华泰江苏交控REIT受益于区域经济向好和路网持续改善，上半年通行费收入同比增加20%；华夏中国交建REIT由于顺接路段改扩建通车带来车流红利，上半年通行费收入同比增加14%。能源板块受电力市场化改革和自然条件扰动影响，业绩存在波动，其中水电、燃气发电相对稳定，嘉实中国电建REIT上半年结算电量同比增加13%，业绩增长亮眼。 公募REITs“现金牛”属性持续强化。2026年上半年，沪市共有51只REITs产品实施分红，合计分红65次，派现总额超过43亿元。根据中报数据，沪市公募REITs平均分派率超6.5%，与十年期国债的利差处于历史高位区间，估值安全边际较为充分。市场分析认为，当前二级市场价格波动更多由情绪与资金面主导，基本面并未发生趋势性改变。随着原始权益人增持、扩募机制深化及中长期资金入市，沪市公募REITs的长期配置价值正进一步凸显。 精准检索+时间预期 构筑高效信息披露服务体系 为持续提升公募REITs市场信息披露质量与投资者服务体验，上交所近期对REITs信息披露专栏页面进行了全面优化升级。本次优化聚焦公告检索效率与用户体验提升，新增公告标题关键词搜索、公告类型精细化分类检索等功能，公告类型涵盖募集、上市、定期报告、临时报告、基金运作、管理人公告等核心类别，实现了信息披露文件的精准定位与高效查询。 与此同时，上交所公募REITs专栏新增定期报告预计披露时间展示功能，投资者可一键查阅各产品年度报告、中期报告及季度报告的预计披露时间节点。基金管理人可预约披露时间，投资者则可提前掌握信息发布时间，标志着REITs市场信息披露服务从“可查”迈向“可预期”。 优化功能上线以来，市场反响积极。多家基金管理人与机构投资者表示，新版专栏界面清晰、功能实用，公告检索页面有效降低了信息筛选成本，定期报告预计披露时间的展示则减少了信息等待焦虑，进一步提升了市场透明度与运行效率。市场分析人士指出，此次功能升级充分体现了上交所“开门办监管”的理念，也是推动REITs市场生态建设的重要基础性工作。 从“屏对屏”到“面对面” 投融沟通再升温 据了解，上交所将策划组织多类型活动，降低信息理解门槛，畅通投融沟通，提升双向互动质效。 在中期报告披露后，上交所推出“商居共暖，民生焕新”“通途领航，动能澎湃”“园聚新质，物畅业兴”2026年中期业绩说明会三大行业主题周，组织公募REITs全方位展示各赛道运营成果。除了业绩说明会之外，华夏华润有巢等多只REITs已将中期报告进行图文可视化展示，将复杂的财务数据与运营指标转化为清晰易懂的图表和长图，有效降低了信息理解门槛，提升了披露信息的可读性与透明度。 投资者开放日密集举行，“面对面”沟通再升温。今年7至8月，已有超20只沪市REITs密集组织投资者开放日活动，广大投资者实地走进购物中心、仓储物流园区、租赁住房社区等底层资产现场。通过实地考察与企业高管面对面交流，投资者得以零距离感知资产运营实况，投融互信在脚步丈量中进一步夯实。从线上可视化报告到线下实地探访，沪市REITs正以多元化的沟通机制，推动投融两端从“屏对屏”走向“面对面”，共绘市场高质量发展新图景。

2026-9-11 : 翻开平安人寿近期发布的《2025 年可持续发展报告》（下称《报告》），最先跳出来的是一个英文单词：SIMPLE。 “SIMPLE”是中国平安最新确立的ESG价值框架，灵感源自“专业，让生活更简单”的品牌理念。作为中国平安重要的成员公司，平安人寿发布的《2025年可持续发展报告》亦全面对接集团整体ESG价值理念框架，并结合寿险经营特质，打造出一套适配人身险业务场景的可持续发展实践范式。 于平安人寿而言，“SIMPLE”的六个字母被赋予了丰富厚重的实践内涵——S行稳致远、I普惠包容、M风险减量、P以人为本、L绿色低碳、E高效智能，它们共同指向同一个目标：把可持续发展做进经营的日常。 《报告》中的数据是观察2025年平安人寿ESG工作的最直观切口：5520亿元可持续保险保费收入、9906.58亿元ESG累计投资规模、100%电子保单、节电4214万度……当这些数字被一一放进“SIMPLE”六个字母之下，平安人寿真正想回答的其实是一个问题：一家寿险公司，该如何把ESG翻译成可执行的经营语言？ 校准“坐标系”，ESG长进经营肌理 要理解平安人寿2025年ESG工作的核心，就要先理解“SIMPLE”这六个字母的含义。 从“五心”到“SIMPLE”并不是一次简单的框架“改名”。作为中国平安一体化ESG治理的重要举措，此次升级既实现了母子公司在ESG战略与价值上的统一，又结合寿险业务特点，对框架内容做了细化落地。 在“SIMPLE”的六个字母中，S（Sustainable）落点是深耕主业；I（Inclusion）内核是金融为民；M（Mitigation）指向风险管理；P（People-oriented）抓手在人本生态；L（Low-carbon）路径是绿色低碳；E（Efficiency）动能来自数智赋能。六大维度相互交织，从顶层设计到一线业务，从资负两端到客户服务，嵌入平安人寿的经营全链条。 框架落地，靠的是把ESG翻译成可执行的经营语言。平安人寿沿着制度、产品、投资、运营、培训、披露六条路径同步推进：严格执行中国平安《ESG管理办法》，制定《绿色金融发展管理制度》；把ESG要素贯穿产品开发、设计与评估全过程；在投资全流程嵌入ESG风险评估；制定职场绿色运营规范、普及线上化流程；将ESG与绿色金融内容纳入新人培训及全员常态化学习；并已连续三年披露寿险可持续发展报告。 战略的成色，最终要靠经营结果来检验。《报告》数据显示，2025年末平安人寿总资产达6.25万亿元，同比增长13.0%；全年实现营业收入4616.40亿元，同比增长4.1%；归母净利润1042.19亿元，同比增长8.9%。 这些数据指向一个结论：可持续发展不是消耗利润的成本项，而是驱动业务质量提升的正向变量。当一家险企把长期价值真正写进经营逻辑，规模与品质、收益与稳健，便不再是单选题。 要把稳健的长期价值真正做实，靠的是公司治理与合规这两块“压舱石”。《报告》数据显示，2025年平安人寿共召开5次股东大会、16次董事会、6次监事会，各专业委员会召开34次会议，三会运作规范有序，女性监事占比达75%。党建引领同样贯穿始终——截至2025年末，平安人寿党委下辖党组织419个，党员4984名，党委荣获深圳市非公党委、中国平安集团党委“先进基层党组织”称号。在合规领域，平安人寿开展合规文化建设年，提升风控能力，成为获得ISO双认证险企。 而作为长期资金的掌舵者，平安人寿也把“行稳致远”写在了服务国家战略的答卷上。截至2025年末，平安人寿的保险资金投向绿色、普惠、社会责任投资（ESG）的累计规模约9906.58亿元，覆盖清洁能源、绿色环保、基础设施、养老医疗、教育文化等众多领域，支持实体经济余额超万亿元。 坚守为民初心，让保障够得着 如果说S维度解决的是“走得稳”，那么《报告》中“SIMPLE”架构中I、M、P所代表的普惠包容、风险减量以及以人为本三个维度共同回答的，则是保险的社会价值究竟有多大。 在可持续发展的语境下，保险主业最直接的价值载体是可持续保险。《报告》数据显示，平安人寿2025年可持续保险原保费收入达5520亿元、产品种类1530种、赔付金额401.61亿元。 数字之外，更值得看的是产品为谁而做。围绕老年人群、灵活就业人群等保障薄弱客群，平安人寿专为老年人设计的“怡康宝”设置简易健告，绝大多数高龄及亚健康人群均可投保；专属商业养老保险“平安智盈金生专属商业养老保险”瞄准新经济从业者、灵活就业人员等传统保障尚未充分覆盖的群体；税优护理险“平安智盈倍护终身护理保险”投保年龄最高可达70周岁，2025年全年为13.7万名客户提供终身护理保障，回应“一人失能、全家失衡”的难题；全年另累计赠送超144.94万份赠险，总保额超5436.83亿元。 普惠的边界还在向外延伸：在乡村振兴方面，2025年平安人寿选派39名驻村干部前往20余个驻点村，全年消费帮扶约2900万元，并组织37家机构对接41所希望小学开展支教课程；公益一线，3832人次志愿献血近12万毫升，针对18项重大灾害启动应急预案，“银龄乐享学堂”惠及超6.5万人次。 而要让保障能够更好地应对风险，平安人寿致力于提前识别风险、降低事故发生概率，推动角色从事后赔付者向前置风险管理者升级，完成从“赔”到“陪”的服务转型，前置化解民生健康风险，这也是保险社会价值的全新延伸。 具体来说，平安人寿围绕健康防护、居家安全、应急急救三大方向构建风险减量服务体系。健康层面，将健康风险主动干预、长效康养运营、寿险理赔全流程风控深度融入保险全链条服务；居家养老、康养社区场景中，平安人寿分别依托智能传感硬件等科技赋能以及“CCRC +七维健康”模式守护老年群体养老全旅程的安全和健康；并依托“橙心守护”公益社团，培育数千名持证急救志愿者。 《报告》数据显示，截至2025年末，超1800万平安人寿客户使用医疗养老生态圈服务权益，新契约客户使用健康服务占比超71%；居家线下服务覆盖全国100座城市、超26万名客户获得服务资格，全年触发居家安全预警1.1万次，30秒内响应率达98%、最快响应仅10秒；“橙心守护”公益社团2025全年开展急救科普活动3358场，线下覆盖22.1万人，线上触达35.8万人，把急救知识送到社区、商圈与企业。 而让产品与服务真正抵达客户，还要靠队伍的力量。在“SIMPLE”框架的以人为本理念下，平安人寿针对内勤员工与保险代理人搭建了差异化、体系化、全周期的成长赋能机制。代理人转型浪潮中，平安人寿推出“保险康养顾问培养计划”，通过升级基本法、全域培训赋能、完善福利保障等方式，助力代理人队伍向专业化、职业化扎实迈进。截至2025年12月，平安人寿代理人规模约35.11万人，优秀人才占比提升至49%。 在平安人寿，金融消费者权益保护工作被视作稳健经营的生命线。《报告》显示，平安人寿持续完善“大消保”顶层布局，2025年董事会审议通过9项消保议案，新建及修订制度48项，执行产品五级分类与销售资质四级分级，并对65岁以上客户推进适老化改造；累计唤醒“睡眠保单”1000万件、协助领取资金超160亿元。产品、服务与权益同向发力之下，平安人寿13个月和25个月保单继续率连年提升，2025年分别达97.40%及94.90%，较2022年提升7.1个百分点及15.9个百分点。 激活“双引擎”，绿色与数智并进 可持续发展要落地，既需要方向，也需要速度。在双碳目标稳步推进、数字中国建设持续深化的背景下，“SIMPLE”架构中L代表的绿色化与E代表的数字化，正是驱动这艘巨轮远航的两大新动能。 绿色低碳（L）维度上，平安人寿2025年的布局明显加码。公司搭建由董事会承担主体责任、审计与风险管理委员会监督评估执行情况、绿色金融委员会统筹协调、总公司业务执行小组及分支机构各自履行具体职责的的多层级治理架构。在有效的治理下，截至2025年末，平安人寿绿色投资规模近5200亿元，覆盖节能环保、清洁能源、基础设施绿色升级等领域。绿色保险产品端亦同步破冰，2025年全新推出的平安安心百分百（惠享版）两全保险，是平安人寿创新提供电动自行车交通意外额外赔保障的产品，为大众绿色低碳出行筑牢风险防护网。绿色运营同样不遗余力：实现全年100%电子保单发放，节电4214万度、节水48万吨。 高效智能（E）维度上，科技正重塑业务流程的底层力量。《报告》显示，平安人寿搭建了“决策—管理—执行”三层数据治理架构与四级制度体系，并通过中国电子信息行业联合会组织的国标数据管理能力成熟度（DCMM）最高等级5级认证等权威认可。2025年初，公司快速完成DeepSeek本地化部署，上线数字员工平台，在产品销售、人员培训、理赔服务等场景落地应用——智能核保实现94%新单自助审核、秒级承保，“闪赔”最快8秒钟完成赔付，数字员工平台年度累计使用超350万次、内勤使用率达85%。平安人寿亦凭借这些科技创新项目获得多项重磅荣誉。 SIMPLE，六个字母，六个维度，看似简单，实则是一套把可持续发展翻译为经营语言的系统工程。它承载着对长期深耕主业的笃定，对普惠民生的温情，对风险减量的专注，对人本生态的共建，对绿色未来的耕耘，以及对数智驱动的求索。当企业发展与社会进步同频共振，当商业价值与社会价值相互成就，可持续发展的答案，其实就藏在每一天具体的经营选择里。这既是平安人寿2025年交出的答卷，也是整个寿险业共同面对的时代命题。 重要提示： 1. 平安居家养老服务由平安健康互联网股份有限公司及 / 或具有经营资质的第三方机构提供。 2. 平安高品质康养服务由平安臻颐年（上海）企业管理有限公司或其他符合资质的第三方提供。 3、购买中国平安人寿保险股份有限公司（简称“平安人寿"）保险产品达标居家会员的客户，将获得相应的平安居家权益（又称“平安居家会员服务”）。平安居家权益可由居家会员在约定范围内指定权益人享受，平安居家权益服务包括特定健康管理服务、平安居家咨询服务及平安管家平台会员资格。其中健康管理服务包括医生管家、慢病管理等。平安居家咨询服务为线上坐席服务，客户可以拨打电话，或使用移动终端应用进行咨询。平安管家平台会员资格是指由合作方平安健康互联网股份有限公司（简称“平安健康”）运营的、仅向特定成员开放的平安管家平台的注册资格，权益人获得注册资格并正式成为平安管家平台会员后，可在平台上自行下单或通过管家协助对接覆盖健管、医疗、照护、安全场景平安居家服务。 4、本材料仅向您介绍平安居家会员服务，不构成要约及要约邀请，您可按需自愿选择使用。 5.平安安心百分百（惠享版）两全保险已于2026年03月15日停售。

2026-9-11 : “科技创新是一场没有捷径的马拉松，保险资金的核心禀赋是‘长久期’蓄能。”2026服贸会期间，国寿资产副总裁樊燕明在“看见未来——耐心资本与硬科技”专场论坛上表示。 在樊燕明看来，科技创新正从单点突破走向体系化竞争，对资本的需求也从“有没有钱”进一步转向“有没有能够跨周期、懂产业、承受合理波动的长期资金”。这正是保险资金的天然主场。 截至2026年上半年，我国保险资金运用余额突破40万亿元。规模大、久期长、来源稳，科技创新浪潮下保险资金独特价值进一步显现。 樊燕明认为，对“长期性”的共同追求，让保险资金与科技创新高度契合。周期上，部分硬科技领域需要十年以上的持续投入，而保险资金、尤其是寿险资金负债久期长达15-30年，具备超长投资视野和抗周期波动韧性，天然匹配科创企业的成长周期。 在价值适配层面，保险资金秉持长期投资、价值投资理念，追求跨周期回报，与科技企业通过持续研发形成技术壁垒、产业价值和长期现金流的过程具有一致性。 在能力适配层面，保险资金长期坚持大类资产配置、分散投资和风险预算管理，可以在控制整体风险敞口的前提下，为科技创新留出合理的配置空间。 经过多年探索，保险资金服务科技创新的广度和深度不断拓展，正迈入体系化布局、专业化深耕、生态化赋能的高质量发展阶段。 樊燕明认为，保险资金更好支持科技创新，既需要练好自身内功，也离不开各方的大力支持。 近年来，制度层面对“长钱长投”的支持导向越来越鲜明。樊燕明认为，对保险机构自身而言，下一步更重要的是把外部政策导向转化为内部长效机制，把长期主义贯穿到资产负债管理、投资授权、绩效考核、风险管理和人才激励中。与此同时，市场各方还可以共同完善S基金、并购、股权转让等接续和退出机制，提高长期资本循环使用效率。这样，耐心资本才不仅是期限上的“长”，更是机制上的“稳”。 科技投资最大的门槛是认知。樊燕明建议，让专业资本有更加坚实的专业支撑。高校和科研机构懂技术前沿，产业企业懂场景和需求，投资机构懂资本市场和商业模式，各方如果能够形成更加常态化的技术交流、专家协同和项目研判机制，就能有效降低信息不对称，提高资本识别和定价科技资产的能力。保险资管机构也应持续把研究触角前移，不断完善可验证、可迭代的定价框架，让专业资本建立在专业判断和长期研究之上。 科技创新发展离不开多层次资本协同发力。樊燕明进一步表示，政府引导基金具有政策引导和资源组织优势，创投机构擅长发现和培育早期项目，产业资本更了解技术路线和产业需求。各类机构可以通过联合投资、基金合作、投研共享、项目协同，把不同期限、不同风险偏好、不同专业能力的资本更好连接起来，形成服务科技创新的接力链条，同时进一步推动资本与各类创新要素有效对接，共同构建优势互补、接续有序、良性循环的科技金融生态。

2026-9-11 : 在人工智能浪潮助推下，个人创业门槛大幅降低，中国一人有限责任公司（下称“一人公司”）增长强劲。不过一些创业者对一人公司财税法律认知薄弱，公私财产边界混淆，潜藏涉税风险。一人有限责任公司与个体工商户、个人独资企业有本质区别。个体工商户不具备独立法人资格，经营者承担无限责任；个人独资企业也不具备独立法人资格，财产与投资人未做严格法律隔离。而一人有限责任公司是独立法人，股东以认缴出资额为限承担有限责任。宁波大学法学院教授张亮表示，在纳税申报层面，一人有限责任公司与个体工商户、个人独资企业差异显著，需严格区分计税规则。比如，在企业所得税方面，一人有限责任公司作为独立法人主体，计税方式、申报要求、优惠政策与普通有限责任公司完全一致，需依法按期核算营收、成本、利润，据此申报缴纳企业所得税。在个人所得税方面，股东兼任法定代表人、实际经营者的，涉及两类独立税目，不得混淆抵扣。一是工资薪金所得。股东与公司签订正规劳动合同，全职履职并按期收到公司账户合规发放工资薪金的，需按照3%—45%的七级超额累进税率申报缴纳个人所得税。二是股息红利所得。企业缴纳企业所得税后的税后净利润，可依规出具股东决定书开展利润分配，依据《中华人民共和国个人所得税法》按20%固定税率计征个人所得税，由公司履行代扣代缴义务。但实践中，有些创业者认为一人公司跟个体户等一样都是“一个人做生意”，认为公司资产就是自己个人私产，可以随便使用，比如将公司对公账户列支个人及家庭消费，而经营收款却用个人微信等私人账户收取。部分一人有限责任公司股东直接公转私，不做工资、不做分红、不签借款合同，年末将资金统一挂列“其他应收款”，极易触发多种风险。张亮提醒，根据《中华人民共和国税收征收管理法》相关规定，通过个人账户收取公司货款，属于隐匿经营收入的，需要补缴增值税、企业所得税等税款，加收滞纳金，并处少缴税款0.5—5倍罚款。张亮表示，根据《中华人民共和国公司法》举证责任倒置规则，一人有限责任公司的股东不能证明公司财产独立于股东自己的财产的，应当对公司债务承担连带责任。“这意味着，公私混同一旦坐实，有限责任屏障将依法失效，股东个人房产、存款等均可能被用于清偿公司债务，风险远超单纯的税务罚款”。张亮提醒，一人公司的有限责任并非绝对、无条件的法律保护，广大创业者需彻底摒弃“公司即个人私产”的错误认知，严格落实账户隔离、凭证留痕、规范计税、年度审计等合规要求，厘清经营与私人收支边界，规避公私混同核心风险，实现企业稳健合规经营。中关村人才协会《中国OPC发展趋势报告（2025—2030年）》显示，截至2025年6月，全国一人有限责任公司已突破1600万家，占企业总数的27.4%；2025年上半年新注册OPC达286万户，同比增长47%，占全部新注册企业的23.8%，展现出强劲增长势头。

2026-9-11 : 自今年9月1日起，中国开始对外籍个人从外商投资企业取得的股息红利恢复征收个人所得税。9月10日晚，长飞光纤光缆股份有限公司（06869.HK）发布《补充公告有关建议分派截至2026年6月30日止6个月中期股息的适用税务法则变动》（下称《长飞光纤补充公告》）称，此前因官方对外籍个人从外商投资企业获得的股息红利免征个税，因此公司对H股股东名册的境外个人股东分派中期股息时，不会代境外个人股东预扣及缴付个税。不过今年财政部和税务总局发布《关于外籍个人股息红利个人所得税政策有关事项的公告》（下称《公告》）废止了上述免税优惠政策，9月1日起生效。因此公司将依法就派发中期股息代于股息登记日期名列本公司H股股东名册的境外个人股东预扣及缴付中国个人所得税。这是目前首个上市公司发布相关公告，以落实上述外籍个人股息红利恢复征税新政。为了鼓励外国人来华投资，中国在1994年发文对外籍个人从外商投资企业取得的股息、红利所得暂免征收个税。而随着经济社会发展，税制更加注重公平统一，财政部等发布《公告》取消了这一免税优惠政策，自今年9月1日起外籍个人从外商投资企业取得的股息、红利所得，按照“利息、股息、红利所得”缴纳个人所得税，适用20%税率。《公告》要求，外商投资企业向外籍个人支付股息红利时，应当代扣代缴税款，并于支付所得的次月15日内申报纳税。外商投资企业未扣缴税款的，取得股息红利的外籍个人应当在取得所得的次年6月30日前缴纳税款；税务机关通知限期缴纳的，外籍个人应当按照期限缴纳税款。因此，作为外商投资企业的长飞光纤光缆，需要遵照《公告》对境外个人H股股东派息时，代扣代缴个税。上述《长飞光纤补充公告》称，该通函所述关于(i)非居民企业股东（包括香港中央结算（代理人）有限公司、其他代名人、受托人或以非个人股东名义登记的H股持有人）；(ii)沪股通股东；及(iii)港股通股东的代扣代缴安排则维持不变并继续适用。根据长飞光纤光缆当日公布的《股息或分派（公告表格）》，此次宣派中期股息为每股1.06元人民币，股息派发日为11月10日。在股息代扣所得税方面，非居民企业（非中国内地登记地址）适用10%税率，内地个人投资者通过沪港通、深港通投资香港联交所上市的本公司H股适用20%税率，非个人居民（非中国内地登记地址）适用20%税率。

2026-9-11 : “十五五”规划纲要明确提出“加快建设上海国际金融中心”，上海市、浦东新区正加紧对国际金融中心核心区建设作出系统部署。 近期，《浦东新区加快国际金融中心核心区建设“十五五”规划》正式印发，明确到2030年建设全球领先高能级国际金融中心核心区基本框架，部署深化高水平开放、打造五大功能中心、做实金融“五篇大文章”、统筹发展与安全、优化金融生态等重点任务。从“十四五”先行先试迈向“十五五”系统集成改革，如何把规划蓝图转化为落地施工图，找准改革突破口、破解现实瓶颈，是浦东建设上海国际金融中心核心区的关键命题。 在此背景下，陆家嘴金融沙龙2026年第三十一期将于9月12日隆重举行，本期沙龙以《从蓝图到施工图：浦东建设国际金融中心核心区的“十五五”逻辑和路径》为主题，紧扣规划核心任务，邀请学界、要素市场、重点金融机构、行业智库专家，围绕改革路径、实操抓手、风险平衡开展研讨，汇聚市场智慧，为规划落地实施提供决策参考。 申万宏源证券研究所所长王胜将担任本场沙龙的主嘉宾。他曾15次荣获《新财富》最佳分析师（包含建筑和策略方向），是业内极少数同时获得行业和总量最佳的分析师；还曾获评新浪金麒麟白金分析师、保险业资管协会最受欢迎分析师，在《上证报》、《中国证券报》等分析师评比中获得第一。 另有4位专家担任沙龙的对话嘉宾，他们是： 吴皓，建设银行上海全球金融服务中心总经理。深耕跨境业务的资深银行从业者，拥有12年以上的海外工作经历，曾担任建行亚洲高级客户经理、产品经理，伦敦分行金融机构部负责人，上海分行国际业务部与战略客户部副总经理等职务；还曾任职于中国人民银行上海总部跨境人民币业务专项工作组，参与推动人民币跨境贸易结算试点方案落地。 黄玉婷，浙商银行资金营运中心副总经理。拥有17年金融市场从业经验，深耕FICC交易领域，专注外汇、利率市场交易策略与企业汇率风险管理实践，长期活跃于银行间市场，兼具自营交易、代客风险管理与市场研究沉淀；曾获评中央金融团工委和国家金融青联评选的“全国金融青年服务明星”，著有《走进外汇交易》一书。 张广旭，上海资产管理协会首席研究官兼首席技术官。中国科学院大学博士（物理生物学方向），曾任教于山东医药大学，在《Nano Letters》等国际期刊发表SCI论文6篇；主要从事行业数智化转型推进、资产管理与资本市场研究、资管与科技融合发展等方面工作，主持编写2024、2025《上海全球资产管理中心建设报告》。 刘功润，中欧陆家嘴国际金融研究院执行副院长、中欧陆家嘴金融50人论坛（CLF50）秘书长。主要研究宏观经济政策、金融中心建设及新兴金融领域，完成数十项政府决策咨询立项及委托课题，出版《探寻确定性：新发展格局下的经济趋势》等5部专著。曾获“中国产业研究青年学者百强”（2021）、“金翼奖·领军人物”（2023、2025）、第一财经“年度财经思想者”（2025）等荣誉称号。 在主题为《高水平开放与功能升级的浦东实践——如何将“十五五”施工图转化为实景画》的圆桌对话环节，与会嘉宾还将进一步探讨“十五五”规划背景下，浦东构建高标准离岸金融体系现实抓手、银行资金营运中心的功能定位和业务边界、浦东建设全球资产管理中心的增量空间、浦东如何进行五个中心的联动建设等议题。 “陆家嘴金融沙龙”由上海市委金融办、上海市浦东新区人民政府指导，陆家嘴金融沙龙秘书处主办，第一财经、财联社提供媒体支持。该系列活动将构建与“陆家嘴论坛”相呼应的常态化交流平台，通过机制化、场景化、国际化运作，持续输出金融改革“浦东智慧”，深度赋能浦东经济高质量发展，全力助推上海国际金融中心核心区建设迈向新高度。

2026-9-10 : 中报季过后，本月以来，券商中期业绩会密集召开。 9月10日，中国银河（601881.SH）、国金证券（600109.SH）召开中期业绩发布会。第一财经关注到，会上，两家公司均被问及是否均在并购计划或正在筹划资产重组，银河证券还被问及投行业务的发展计划等。 在此之前，兴业证券（601377.SH）、华安证券（600909.SH）也在周初召开中期业绩会。Wind统计显示，截至9月10日，18家上市券商已举办中期业绩会，占上市券商总数的四成左右。根据安排，9月11日还将有东吴证券（601555.SH）、华西证券（002926.SZ）召开业绩会。 记者梳理发现，在上述券商的中期业绩会上，并购、股价、分红等成为投资者提问的关键词，类似问题包括券商有无并购计划、如何稳定股价、是否会回购或增持、财务状况是否能支撑高比例分红等。 券商参与投资的明星IPO项目亦备受关注。在近期的华安证券业绩会上，投资者便问及该公司投资长鑫科技、长江存储的情况。 银河、国金投行业务发展引关注 从业绩表现看，最新召开中期业绩会的国金证券、银河证券，上半年均增收增利。 其中，银河证券作为龙头券商，是上半年10家百亿营收券商之一，当期营业收入达到168.5亿元，同比增长22.58%，归母净利润77.97亿元，同比增长20.18%。 主业表现上，银河证券上半年机构业务、国际业务增收明显，分别实现收入19.05亿元和16.88亿元，同比增长82.55%和53.52%，财富管理业务收入也较去年同期增长超三成。但投资交易业务收入下滑，当期收入28.73亿元，同比下降25.53%。 投行业务长期成为龙头券商的优势阵地，但银河证券在此方面的优势却并不明显。中报显示，上半年，银河证券投行业务收入2.55亿元，同比增长4.44%，占总营收比重仅约1.52%，毛利率为-26.24%，较上年同期减少28.5个百分点。 另据披露，上半年，A股方面，银河证券完成1单IPO项目、4单再融资项目，承销规模合计21.69亿元，同期还完成2单上市公司重大资产重组或发行股份购买资产项目，交易金额3.38亿元。 银河证券的主业表现，特别是经纪、投行业务情况，受到投资者高度关注。 在最新召开的业绩会上，有投资者提到，公司上半年营收净利润均创历史新高，但经纪业务增长明显落后于行业平均增速，投行业务和投资交易业务远远落后头部券商。另有投资者提问称：“公司（投行业务）预计何时能大面积开花结果？” 对此，银河证券董事长王晟表示，上半年，资本市场波动加大、投行业务持续复苏、科创资产估值显著提升，公司受到上年同期业绩基数较高和部分业务规模较小影响，业绩增速保持相对平稳。 他援引数据提到，上半年，公司股债承销规模排名行业第六，总体业绩保持相对稳定，下一步公司将抢抓建设一流投行政策机遇，对接央国企改革、地方融资及产业升级需求，持续强化投行功能性定位。 10日当天另一家召开业绩会的券商国金证券，其主业表现同样受到关注。 在上半年券商自营普遍增收的情况下，国金证券自营收入却出现逆势下滑，当期收入达6.12亿元，同比下滑超三成。 据中报，除自营业务外，该公司上半年其余主业均实现增收，资管业务收入增幅最大，当期收入达到5.12亿元，较去年同期增长近八成；投行、机构业务同期分别实现收入5.86亿元和4.09亿元，同比增幅均超过五成。在总营收中占比最高的财富管理业务，当期收入25.42亿元，同比增长近四成，占当期总营收的五成左右。 在业绩会的互动交流环节，有投资者问到：“券商行业现在头部集中，投行业务也面临这样的情况，国金投行如何保持优势竞争力？” 国金证券总裁、财务总监姜文国对此表示，国金投行一直在探索自身差异化发展路径，塑造差异化发展优势，具体聚焦几大业务方向，包括聚焦服务新质生产力企业和硬科技企业、通过资本战略咨询业务触达服务更多硬科技中小企业等。 “公司将加速出海，积极布局国际化业务，在港股IPO市场进一步有所作为。”姜文国提到。 并购、股价、分红成关键词 此外，业绩会上，银河、国金均被问及并购计划。其中，有投资者向银河证券提问：“公司有无并购计划？”国金证券则被问及，对于行业重组机遇，公司有无相应预案或研判？相关事项是否会及时公告披露？ 对此，国金证券总裁助理、财务部总经理李登川表示，公司目前不存在应披露而未披露的重大资产重组筹划事项，并将持续关注行业整合机遇，持续提升公司差异化竞争优势；银河证券称，以公司公告为准。 包括这两家券商在内，记者注意到，证券行业的并购整合、公司是否存在并购计划，是今年中期业绩会上投资者关注的核心焦点。 在华安证券近期举办的业绩会上，对于投资者提出的“公司有什么重组合并的计划和方向”，华安证券董事长章宏韬回应称，公司将充分利用上市公司平台优势，积极关注并审慎推进外延式发展机会。 今年以来，随着硬科技IPO项目密集登陆资本市场，券商系资本愈发活跃，而这也成为业绩会上投资者的关注重点。 在华安证券业绩会上，有投资者问及公司投资长江存储、长鑫控股的情况。 章宏韬介绍称，长江存储方面，公司通过子公司华安嘉业持有安徽皖投安华现代产业投资合伙企业20%份额，皖投安华专项用于投资国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司并持有其3.67%份额，而集成电路基金持有长江存储11.38%股份。 另据公开资料，在对长鑫科技的持股方面，华安证券通过华安嘉业旗下安华创新五期基金直接持股0.75%，并通过皖投安华参股国家大基金二期，间接穿透持股0.4391%，两条路径合计约2.64亿股。 此外，券商股价表现、分红情况也成为业绩会的重点内容。 中信证券的2026年中期分红方案为拟“10派4.27元”，派现总额预计达到66.72亿元。对此，有投资者提到，在当前的市场两融环境，以及公司资本中介业务规模不断扩大的背景下，公司目前的净资本和流动性覆盖率是否足以支撑未来持续的高比例分红 中信证券财务负责人张皓对此表示，公司综合考虑未来经营发展需求、股东回报、对风险控制指标的影响等因素，合理确定本次中期利润分配方案，当前公司各项风险控制指标均符合监管规定，未来将保持分红的稳定性和透明性。 券商在二级市场上的股价表现也备受关注。有投资者提到，国金证券市值长期处于行业低位、持续破净。数据显示，截至9月10日收盘，国金证券报收8.61元，涨幅0.47%，总市值约318亿元，市净率0.88倍。 李登川表示，公司近年来持续通过现金分红及股份回购相结合的方式提升投资者感受，未来将持续提升经营质量以夯实价值基础。

2026-9-10 : 1996年，人民币经常项目可兑换落地，成为我国金融对外开放的重要里程碑。30年来，我国持续优化经常项目外汇管理，交易规模从3000亿美元扩大至超过8万亿美元，为构建开放型世界经济作出了重要贡献。 9月10日下午，国新办举行新闻发布会，介绍金融领域贯彻落实“十五五”规划、推动金融强国建设有关情况。国家外汇局副局长李斌系统回顾了外汇领域三十年开放成果，并结合当前国际经贸金融格局，阐释了新阶段外汇管理改革蓝图。 李斌表示，将构建“更加便利、更加开放、更加安全、更加智慧”的外汇管理体制机制，促进金融强国建设和高水平对外开放迈上新台阶。 外汇管理迎来新格局 2025年，我国跨境收支规模和外汇市场交易量分别达15.6万亿美元和42.6万亿美元，较2020年分别增长80%和42%，外汇市场韧性和活力不断增强，外汇储备规模稳居世界第一。 “十五五”时期，外汇管理将迎来系统性升级： 更加便利——核心是让合规诚信的经营主体办理外汇业务更高效、更便捷。李斌表示，将大力推进银行外汇展业改革，健全“越诚信越便利、合规者先行”的政策体系，信用优良企业可免于审单、凭指令直接办理。同时，围绕金融“五篇大文章”、贸易新业态、跨国公司等重点领域，研究实施更多精准支持政策，并加大本外币政策协同，实现同类业务“一套规则”办理。 更加开放——核心是让外汇领域对外开放范围更广、水平更高。李斌称，将持续推进直接投资、证券投资和跨境融资等领域改革，增强制度稳定性和可预期性，支持国际金融中心建设和重点区域开放发展，提高资本项目开放水平，增强与涉外经济发展、人民币国际化的协同性。 更加安全——持续完善“宏观审慎+微观监管”两位一体管理框架，通过宏观审慎工具防范跨境资金大幅波动引发的系统性风险，严厉打击虚假贸易、地下钱庄等违法违规行为，常态化做好外汇储备经营管理，保障储备资产安全、流动、保值增值。 国际收支有望保持基本平衡 李斌表示，“十五五”时期，我国跨境投融资有望保持活跃，金融市场开放将有序推进，对外资产和负债规模有望进一步增加，结构也将持续优化。 当前，全球经常账户逆差持续扩大且国别分布高度集中，顺差国别则随产业分工变化不断调整。我国经常账户顺差资金通过对外的实业和金融投资运用于全球，推动国际收支总体平衡。“十五五”时期，外贸出口和进口发展将更加协调，对外投资和来华投资将进一步扩大，国际收支有望保持基本平衡。 李斌强调，将更好统筹发展和安全，持续推进跨境贸易和投资便利化，增强涉外经济发展动能；同时完善宏观审慎管理，加强跨境资金流动监测预警，稳妥应对外部冲击风险。 提高资本项目开放水平 近年来，经常项目便利化改革成效持续落地。截至今年7月末，全国超5万家优质企业享受跨境贸易外汇便利化政策。针对跨境电商等新业态，外汇局支持银行依托电子交易信息批量办理结算业务，今年1至7月，全国自动批量办理跨境电商外汇业务超7.3亿笔，服务中小微商户超190万户。 在资本项目方面，直接投资已实现基本可兑换，跨境证券投资形成了以机构投资者制度、互联互通机制、境外投资者直接入市为主的制度安排，跨境融资实施全口径宏观审慎管理。 李斌表示，下一步将从四个方面深化资本项目开放：从渠道开放向制度型开放深化，从业务便利向主体便利深化，从外汇管理向本外币协同深化，从汇兑环节向全链条管理服务深化。 具体而言： 直接投资领域：简化外商直接投资登记流程，缩减资金使用负面清单，促进“引进来”和“走出去”协同发展，近期将陆续出台新的便利化措施。 跨境融资领域：稳步提高跨境融资自主和便利程度，构建规则简明、操作便利、监管有效、风险可控的宏观审慎管理框架，拓展科技企业跨境融资便利化政策，扩大绿色外债外汇便利化试点，推进跨国公司本外币一体化资金池政策迭代升级。 跨境证券领域：提升证券发行市场开放度，推动证券交易市场开放规则与国际接轨，推进开放渠道整合、制度优化和规则统一，提升金融市场双向开放水平。

2026-9-10 : “十五五”规划《纲要》及《金融强国建设“十五五”规划》，对未来五年推动金融高质量发展等重点任务提出了明确要求。 9月10日下午，国新办举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会。金融监管总局副局长丛林表示，将充分发挥监管引领作用，推动金融机构加快改革转型，持续增强发展的内生动力与活力。 当前，我国金融机构门类完备、数量众多，但仍存在结构不优、同质化经营、主业聚焦不足等问题。丛林指出，金融监管总局将深入研究不同类型机构“能干什么、不能干什么”，厘清经营边界和行为“红线”，引导金融机构深耕主业、错位发展，持续提升金融体系的适应性和竞争力。 具体而言：支持国有大型金融机构更好发挥服务实体经济主力军和维护金融稳定压舱石的作用；推动政策性金融机构聚焦国家战略，主要做商业性金融机构干不了、干不好的业务；促进地方中小金融机构减量提质、扎根当地开展特色化经营；引导保险业充分发挥经济减震器和社会稳定器功能；督促资管、非银等机构在做优财富管理、畅通直接融资、丰富多元金融服务等方面发挥独特作用。 防范化解金融风险是金融工作的永恒主题，也是“十五五”金融监管的核心攻坚任务。丛林表示，将稳妥有序推动地方中小金融机构风险处置，下好先手棋、打好主动仗，健全全流程防控机制，做到对风险早识别、早预警、早暴露、早处置。对于抗风险能力较弱的机构，研究通过多种方式整合资源、增强实力，实现风险的前瞻性化解。 在行业乱象整治方面，金融监管总局将持续加大监管执法力度，严厉打击行业恶性“价格战”、违规返佣、“高息高返”等不正当竞争行为。 丛林强调，将引导金融机构树牢正确政绩观、经营观、业绩观、风险观，切实摒弃规模情结，推动从追求速度和规模向以质量和效益为中心转变，持续提升核心竞争力。

2026-9-10 : 9月10日下午，国新办举行新闻发布会，介绍金融领域贯彻落实“十五五”规划、推动金融强国建设有关情况。中国人民银行副行长陆磊、金融监管总局副局长丛林、证监会副主席李超、国家外汇局副局长李斌出席并答记者问。 陆磊表示，《金融强国建设“十五五”规划》近日正式出台。央行配套印发了《中国人民银行“十五五”改革发展规划》及9份行动方案，并从货币政策框架迭代、实体经济精准赋能、人民币国际化升级三大维度明确了改革核心路线。 货币政策框架加速转型 陆磊指出，“十五五”期间，央行将进一步优化中国特色现代货币政策框架体系，推动目标、工具、传导各环节更加科学前瞻。 目标上，坚定保持币值稳定，促进经济增长，逐步淡化数量型中介目标，强化利率调控作用。工具上，健全基础货币投放机制，完善存款准备金制度，增强政策利率引导力，优化结构性货币政策工具设计。传导上，提升货币政策沟通与预期管理水平，加强宏观政策协同，促进多重目标动态均衡。 人民币汇率方面，2026年以来，美元指数波动加剧，但人民币走出“美元强、人民币更强”的独立行情。前8个月，在岸人民币即期汇率和CFETS汇率指数各升值4%。陆磊强调，中国坚持有管理的浮动汇率制度，无意通过汇率贬值获取贸易优势。随着出口结构升级，企业议价与汇率风险管理能力增强，贸易对汇率敏感性已大幅下降。 优化政策工具，赋能实体经济 央行持续优化结构性金融调控体系，通过下调结构性工具利率、扩大覆盖面、强化财政货币协同等方式，提升金融支持“五篇大文章”效能。截至今年6月末，相关结构性工具余额达4.6万亿元，“五篇大文章”贷款同比增长10.9%，科技、绿色、普惠、养老、数字等领域贷款增速均高于全部贷款平均增速。 陆磊表示，“十五五”期间，央行将进一步健全制度体系，优化资金供给结构，加强部门协同和平台支撑，提升金融服务实体经济质效。 全方位布局人民币国际化升级 当前，人民币在贸易结算领域应用日趋成熟。今年1至7月，人民币跨境收付总额超50万亿元，其中货物贸易收付超9万亿元，占比达三成，创历史新高。但在国际投融资和储备资产中的使用仍有提升空间。 陆磊指出，人民币国际化需综合考虑使用、持有、流通、离岸及央行合作等多维度。展望“十五五”，央行将重点推进以下工作：加强国际货币金融合作，扩大双边本币结算和货币互换覆盖面；优化跨境人民币政策体系，提升贸易投融资便利度；深化金融市场高水平开放，拓展互联互通机制，推动向在岸市场全面开放；完善人民币跨境支付系统（CIPS）功能，推动数字人民币跨境使用；支持香港、伦敦、新加坡、迪拜等离岸人民币市场差异化发展。

2026-9-10 : 9月10日，银行板块盘中逆势走强，截至收盘，万得银行指数涨1.54%，多只个股创新高。其中，宁波银行领涨，报收35.87元/股，涨3.49%，盘中最高触及36.03元，创2022年2月份以来的新高，已十分接近2021年2月份创下的历史最高点36.71元。有5只银行股批量创历史新高，包括南京银行涨3.16%，报收12.4元/股，股价创历史新高；江苏银行涨2.35%，报收12.62元/股，股价创历史新高；杭州银行涨2.31%，报收17.68元/股，股价创历史新高；成都银行涨2.11%，报收20.28元/股，股价创历史新高；中信银行盘中触及高点9.02元/股，同样创下历史新高。另外，青岛银行、无锡银行、苏州银行、上海银行、交通银行涨幅均超过2%。进入9月以来，银行板块持续走强，第一财经统计，月内已有8只银行股创历史新高，除了上述5只个股外，建设银行和中国银行于9月3日创新高、工商银行于9月2日创新高。股价爆发一方面归结于业绩因素的驱动。中报显示，A股42家上市银行中，实现营业收入同比正增长的银行有36家，较2025年全年增加了6家；实现归母净利润同比正增长的银行也有36家，较2025年全年增加了2家，业绩修复的覆盖面明显扩大。净息差是银行经营的胜负手，42家上市银行净息差均值为1.52%，与年初基本持平，结束了5年连降，近半数银行净息差触底回暖，为板块估值修复提供扎实支撑。国信证券研报指出，2026年上市银行净息差大概率见底，但筑底企稳不等于可以“躺赢”，上半年净息差企稳，主要得益于高息存款集中到期带来的负债成本下行。进入下半年，这一改善效应将明显减弱，净息差的胜负手也将由存款端转向资产端。存量高息贷款到期置换、区域议价能力、高收益零售占比，将共同决定各行贷款收益率的韧性，并进一步拉开净息差表现的差距。另外，上市银行资产质量表现稳定，地产风险加速出清，零售风险仍在自然暴露。24家银行不良贷款率较年初下降，10家持平，仅少部分银行不良率有所抬升。同时，银行股可持续分红预期提高了中长期配置资金的吸引力。Wind数据显示：已有20只银行股披露了2026年中期分红预案，合计分红金额为2661亿元。其中，六大国有行拟分红规模合计约为2210亿元。包括工商银行拟每10股派1.511元（含税），派息总额约538.53亿元；建设银行拟每10股派2.01元（含税），派息总额约525.82亿元；农业银行拟每10股派1.297元（含税），派息总额约453.93亿元；中国银行拟每10股派1.19元（税前），普通股股利总额约383.43亿元；邮储银行拟每10股派1.33元（含税），派息总额约159.73亿元；交通银行每股分配0.168元（含税），拟分配约148.45亿元。中信证券研报指出，资金面复盘显示，银行板块长线资金持续流入，主要是险资等低风偏资金对于A股和H股银行的配置意愿延续、且在上半年A股银行被动资金流出时延续加大了配置力度。展望三季度，预计息差和资产质量等核心变量保持稳定，全年盈利趋势积极，叠加宏观叙事等长逻辑仍在继续演绎，预计全年绝对收益仍将延续。

2026-9-10 : 第一财经记者从中国广核集团（下称“中广核”）获悉，9月10日，《中广核在运核电站运营期保险项目共保协议》在深圳签署，实现核电站运营期保险主要险种的人民币定价和结算。此举打破了中国核保险市场三十余年依赖外币交易的惯例，标志着中国核保险领域在深度参与国际定价、结算规则体系建设中迈出了关键一步。 核保险是为保障核电机组安全稳定运营而设置的险种，因单张保单保额巨大，需由境内外上百家保险公司共同承保，被保险业视为最特殊、最复杂的险种之一，是现代风险管理智慧与尖端核工业深度融合的产物。 据中广核介绍，自1993年签发中国首张核电站运营险保单——大亚湾核电站运营险保单以来，中国核电行业长期沿用国外成熟模式，以美元计价交易，保险精算模型、定价标准及交易结算均依托国际市场。 自2023年起，中广核依托国内核电产业链，联合中国核保险共同体开展核保险自主定价模型研究。该模型融入国内核电机组运营数据，将设备可靠性、人员运维绩效、本土应急处置能力、区域风险特征等大量未纳入传统国际体系的风险因子纳入精算逻辑，构建贴合国内核电真实风险水平的定价模型。 本次协议覆盖中广核8个核电基地共33台在运核电机组的核运营险，保障额度超2100亿元。 中广核总会计师何海滨表示：“过去国际市场‘开好价’、我们照单接受，这一次我们用本土模型，主导完成核保险定价过程，并实现了人民币结算的突破。”在定价端，自主定价模型适用于国内二、三代核电机组，具有极强的本土适用性。在结算端，经与中国核保险共同体及境外再保方多轮协商，各方就人民币计价基准和结算流程达成一致，保费收取、赔款支付均改为人民币结算，资金实现本币闭环流转，从根本上规避了汇率波动对国内核电企业经营结果的影响。 中国核保险共同体理事周俊华表示，核保险市场高度国际化，长期使用美元计价，改由人民币定价、结算具有里程碑意义。 据了解，该协议得到国际再保险市场响应，已有6个国家的核保险共同体专门开设人民币账户，另有10个国家的核保险共同体启用了人民币跨境结算服务。此次协议签署，为国内其他核电运营商实施跨境保险本币结算提供了可操作路径，随着中国核电行业持续发展，相关领域保险本币结算的覆盖范围有望进一步扩大。 国内核电产业的稳步扩容，为核保险自主化、本币化发展提供了产业支撑。国家能源局数据显示，“十四五”期间，全国共核准46台核电机组。叠加本次最新核准项目，目前中国大陆地区在运、在建及核准待建核电机组共120台，装机容量1.35亿千瓦，在建规模连续多年稳居世界第一。

2026-9-10 : 经过前期的“压力测试”后，百亿私募的业绩在8月迅速修复。 私募排排网数据显示，统计至少有3只产品在该网站展示近一年业绩的私募机构，截至2026年8月底，79家百亿私募当月平均收益为7.59%，超过九成实现正收益。其中，8月百亿量化私募平均收益为10.04%，远超百亿主观私募0.65%的平均收益。 量化指增产品的超额收益修复速度显著。8月百亿量化私募指增产品平均超额收益为5.16%，其中正超额收益产品占比为94.52%，但不同指增策略、不同管理人旗下产品的修复程度仍有所分化。 尚艺基金总经理王峥对第一财经表示，8月多数产品已经修复7月的部分超额收益回撤，但超额收益曲线是否回到前高、绝对净值是否恢复，以及修复能否持续，仍需分别观察。 他提出了超额快速修复的三个关键因素：一是市场由少数板块抱团转向更广泛的个股行情；二是成交和流动性改善，使量价信号重新有效；三是模型没有因短期回撤过度收缩风险，并通过多周期、多因子降低单一风格暴露。“真正完成修复，不能只看一个月的反弹，还要看后续收益的稳定性和回撤控制。”王峥称。 大盘指增超额收益表现更优 从数据来看，8月大盘指增类产品超额收益表现更好。百亿量化私募的中证500指增、沪深300指增和中证A500指增三类策略产品，8月平均超额收益分别为5.69%、5.48%、5.02%。相比之下，中证1000指增、中证2000指增两类产品，8月平均超额收益分别为3.41%、2.62%。 这也让此前被大幅杀跌行情重创的年内超额收益数据得以“回血”。据私募排排网数据，截至8月末，百亿量化私募旗下指数增强策略产品今年以来平均超额收益为7.31%，超八成产品取得正超额收益。 分策略来看，中证1000指增、中证500指增、中证2000和其他超额指增四类策略，年内平均超额收益均超20%。沪深300指增、中证A500指增、红利指增年内超额收益表现居于第二梯队，分别为12.70%、15.49%、13.86%。 中信建投金工及基金研究团队认为，8月A股市场整体呈现超跌反弹的普涨行情，但与上半年有所不同的是，在本轮反弹之中科技股并非唯一领涨板块，石油、化工、地产、有色、国防军工等板块同样有着良好表现，这为分散持仓的量化类策略提供了更有利的市场环境。从风格端看，动量因子、Beta因子的走强与市值因子的走弱共同推动了指增及量化选股的表现走强。 不过，在行业整体超额收益回暖的同时，不同管理人的产品修复程度仍存在明显差异。 以中证500指增策略产品为例，第一财经获取的46家百亿量化私募同策略产品超额收益数据中，有31家的产品8月超额收益高于百亿量化私募该策略5.69%的平均水平。其中，因诺资产、远和私募等百亿量化私募旗下相关产品8月超额收益超过10%。另有15家百亿量化私募产品的超额收益低于“平均分”。 而对于此前积累超额收益相对较少的产品而言，单月修复并不意味着年内表现同步改善。例如，量道投资旗下一只中证500指增策略产品8月超额收益达到10.72%，但年内超额收益仍为负。宽德投资、信弘天禾等百亿量化私募旗下产品也存在类似情况。 “同为指增并不意味着持仓相同。”王峥表示，8月市场风格缓和、个股机会扩散，反而放大了管理人在因子结构、行业市值约束、持仓周期和交易执行上的差异。部分机构在7月回撤后降低了风险敞口，8月反弹时参与不足；部分策略仍偏向前期有效的科技、动量、小市值或高波动因子，对市场变化适应较慢。规模较大、换手较高的产品还会受到策略容量和冲击成本的影响。 “因此，修复水平的差异，最终反映的是信号是否多元、风险调整是否平滑，以及模型能否及时适应新的市场结构。”王峥表示。 9月能否延续？ 展望9月，多家机构认为，市场或逐步告别前期较为极致的结构性行情，行业和板块表现有望进一步扩散。 国泰海通证券认为，当前市场行情可能呈现“扩散和下沉”特征。随着行业之间预期和交易层面的差异收敛，市场结构或不再表现为单一主线“一枝独秀”，而是逐步向多点开花、行业扩散的方向演变。 光大证券认为，随着融资余额的明显回落、市场换手率整体处于低位，指数下探空间已显著收敛。但与此同时，内需修复力度依然偏弱，总量层面尚不具备全面普涨的条件。此外，美伊局势仍然反复、海外美债长端收益率高位运行也将持续扰动全球资产。综合来看，在多方因素共同作用下，短期市场大概率维持区间震荡。 中信建投金工及基金研究团队表示，在7月大幅回撤到8月的修复反弹过程之中，市场已逐渐由上半年的单一板块行情扩散到多板块行情以及板块间的轮动行情。“当前的市场已逐渐转向对量化选股策略更加友好的环境。”该团队分析称。 王峥也认为，相比单一板块持续抱团，温和轮动通常更有利于量化获取超额收益。上涨范围扩大、个股差异增加后，模型能够在更大的股票池中发挥选股优势。不过，如果热点切换过快且缺乏基本面支撑，也会造成信号滞后，并抬高换手和交易成本。 “未来一段时间，量化的超额收益环境较7月有所改善，但不会演变成所有管理人同步获利，行业分化仍会存在。”他提出，后续需要重点观察市场成交、上涨个股覆盖面、大小盘波动以及因子相关性变化，广谱选股、多周期信号和严格容量管理可能更占优势。

2026-9-10 : 2026年中国国际服务贸易交易会“金融助力实体经济高质量发展”系列论坛上，国务院发展研究中心原副主任王一鸣指出，人工智能新科技革命正深刻变革金融业态。相较AI产业的高速发展，当前中国金融体系虽在迅速变化，但仍存在显著适配短板。 王一鸣表示，中国金融体系正从过去“房地产、土地财政、金融循环”的债务驱动模式，转向“科技、产业、金融循环”的创新驱动模式。下一步，应着力构建适配AI时代的科创金融体系，实现科技突破、产业升级与金融赋能的良性循环。 他明确指出，当前金融体系存在四大核心短板：一是金融机构对AI企业的估值、赛道研判和风险识别能力不足，难以精准判定信用水平；二是耐心资本、长期资本供给不足，社会资本偏好短期变现，投早、投小、投硬科技的力量薄弱；三是多层次资本市场赋能效能不足，中小微企业直接融资门槛偏高；四是产融协同生态尚不完善。 央行数据显示，2025年社会融资规模增量中，直接融资达16.7万亿元，占比46.9%，首次超越间接融资（16.2万亿元）。王一鸣认为，这一结构变化与科创企业融资需求直接相关。传统信贷模式难以适配科创企业，未来需推动全生命周期资金供给：早期研发风险高、回报周期长，需政府引导基金和天使投资；中期需PE/VC；后期需银行信贷、债券及资本市场融资。 针对上述痛点，王一鸣提出五方面建议，以完善AI时代科创金融体系： 第一，强化金融机构支持科创的功能。商业银行需解决估值难题，既要创新工具，也要优化监管适配空间。 第二，创新适配AI时代的金融产品和服务。打破传统抵押依赖，推广知识产权质押、股权质押、科创信用贷等轻量化融资产品，建立基于技术价值、研发能力、团队实力的估值体系，深化投贷联动、股债联动，提供一站式综合金融服务。 第三，培育长期耐心战略资本。王一鸣指出，当前产投基金虽发展迅速，但多数周期仅6年、利率8%，难以匹配科创企业成长周期。国家已设立20年周期的创投基金，其成效有待观察，需进一步推动耐心资本发挥作用。 第四，完善多层次资本市场体系。科创板、创业板、北交所对AI发展作用显著，但门槛仍高。科创债券、可转债发行规模虽在增长，仍需加力，并完善退出机制。 第五，提升科创金融服务效率与风控水平。借助大模型、大数据破解信息不对称，搭建智能估值、智能风控、智能评估体系，提高决策效率与风险控制能力。

2026-9-10 : “十五五”规划《纲要》提出，健全投资和融资相协调的资本市场功能，优化发行上市、信息披露、并购重组、退市等基础制度，提高上市公司质量，建立增强内在稳定性长效机制。 在上市、稳市以及投资者保护等市场最为关注的方面，未来五年将有哪些新动向？ 9月10日下午，国新办举行新闻发布会，介绍金融领域贯彻落实“十五五”规划、推动金融强国建设有关情况。中国人民银行副行长陆磊，金融监管总局副局长丛林，证监会副主席李超，国家外汇局新闻发言人、副局长李斌出席发言并回答记者提问。 在记者会上，李超以八个“进一步”介绍了资本市场“十五五”时期的目标任务，以四个“更大力度”和四个“更加突出”，分别回答了如何深化资本市场投融资综合改革与如何提高上市公司质量的问题。 李超说，力争到2030年资本市场建立四十周年之际，资本市场高质量发展的新格局基本形成，综合实力与国际竞争力明显提高。 看点一：关于上市 “十五五”时期，资本市场制度包容性、适应性将进一步提升，新质生产力优质企业预计将得到更大支持。 截至9月10日，A股上市公司总计达到5567家，总市值约115万亿元。证监会数据显示，2024年以来科技创新企业在新上市公司中占比已经超过九成，科技板块市值较之前增加超过80%。 李超说，将优化发行上市制度，支持新兴产业、未来产业、传统产业转型升级和现代服务业、新型消费等不同类型、不同行业、多元化的优质企业发展壮大。下一步还将实施更具包容性的发行上市、并购重组等制度，努力将A股市场打造为境内优质企业上市首选地。 具体包括：动态完善上市标准体系，有序扩大向新向优的覆盖面；加快修订再融资注册办法等制度规则。促进北交所、新三板一体化高质量发展；进一步畅通私募创投基金“募投管退”循环，引导投早、投晓、投长期、投硬科技。 他介绍，近年来随着科创板、创业板深化改革，成效正逐步显现。今年以来，沪深两市IPO平均审核周期缩短至6个多月，一些优质公司再融资审核不到1个月。 审核周期缩短，不意味着放松上市要求。李超在回答媒体提问时说，下一步将继续严把发行上市入口关，把握好包容性与严监管的关系，持续提升A股市场对优质公司的吸引力。同时，加大退市监管力度，进一步发挥强制退市震慑效应。加强退市后监管和退市过程中的投资者保护，坚决防止“一退了之”。 此外，业内人士告诉第一财经，将A股市场打造为境内优质企业上市首选地，也并不意味着不重视香港市场。李超在介绍资本市场“十五五”工作安排时也强调，将进一步扩大高水平对外开放，明确表示“支持企业用好境内境外两个市场、两种资源”。预计未来A股市场、港股市场将共同为优质企业发展提供更多元支持。 看点二：关于稳市 对于稳定市场、提振信心方面的政策，市场颇有期待。本次记者会尽管以“十五五”规划落实为主题，在稳定市场方面依然有不少着墨。 李超八个“进一步”的第二点即强调未来要进一步增强资本市场内在稳定性。“总结过去几年经验做法，持续加强稳市机制建设，不断壮大市场稳定力量。”李超说，将进一步拓宽中长期资金来源、渠道和入市方式，健全“长钱长投”的市场机制和生态。强化风险监测预警和综合研判，全力维护资本市场平稳运行。 “市场稳定是深化改革的前提，也是改革的重要目标。在各方共同努力下，投资端改革实现重大突破，促进市场稳健发展的内生力量不断加强。”据李超介绍，今年以来，社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股超6000亿元，持有A股流通是指较2025年底增长12.5%。2025年全国社保基金投资收益率达13.2%。今年上半年公募基金行业为投资者创造盈利1.74万亿元。 李超提到，下一步将持续健全“长钱长投”的市场机制和生态，推动中长期资金稳步提升入市规模和比例，大力发展权益类公募基金，强化各类中长期资金“稳定器”功能。强化跨市场跨行业跨境风险监测，推动健全支持资本市场货币政策工具长效机制，丰富政策工具箱。加强和改进资本市场预期管理，积极营造良好的舆论生态。 看点三：关于投资者保护 保护投资者，既需要完善规则、加强监管，创造公平公正公开的资本市场，也需要提高上市公司质量，为投资者提供有成长价值、有稳定分红回报的投资标的。 李超在会上说，将持续强化“五大监管”聚焦欺诈发行、财务造假、操纵市场、内幕交易等重大违法行为，着力在“打准、打疼”上下功夫，提高监管执法威慑力。加快推动健全资本市场法律制度体系，完善投资者保护制度机制，让投资者切实感受到市场的公平正义。 据他介绍，今年前8个月证监会查办证券期货违法案件644件，罚没将近100亿元，通过各类方式为投资者挽回损失50多亿元。 以财务造假为例，财务造假是资本市场的“毒瘤”。近年来，证监会连续三年开展打击和防范上市公司财务造假专项行动，累计查办财务造假案件247起，作出行政处罚156起，罚没90亿余元，向公安机关移送涉嫌财务造假犯罪线索134起，支持各类民事诉讼84件。 “下一步，我们将着力提高资本市场监管和治理水平，不断完善准入、持续监管、退市和交易、机构等全链条监管体系，加快构建行政刑事民事有效衔接的追责体系。”李超说，将促进人工智能在资本市场规范应用，推进监管数智化转型，加强新型业务监管和风险管控。 在健全资本市场法律制度体系方面，修订后的证券公司监管条例有望于近期出台，证监会还在抓紧推动证券投资基金法、上市公司监管条例等重要法律法规的制定修改。 “十五五”时期，证监会将更加突出推动上市公司提升“回报”能力。一方面，通过并购重组，推动一批优质企业通过并购重组加快转型升级、实现价值成长；另一方面强化回购、分红，真金白银回报投资者。 据李超介绍，2024年“并购六条”出台以来，上市公司累计披露重大资产重组370单，一批优质企业通过并购重组加快转型升级、实现价值成长。新“国九条”以来，上市公司累计分红、回购超7万亿元，超2000家公司连续五年分红，超1000家公司开展中期分红，分红频次、金额持续提升。 李超表示，下一步将持续发挥资本市场的并购重组主渠道作用，着力构建活而有序的并购市场生态。大力督促引导上市公司强化投资者回报意识，增强投资者回报的持续性、及时性和可预期性。更好维护广大中小投资者合法权益。

2026-9-10 : 在低利率、低息差的环境下，银行手续费及佣金收入（即“中收”）正加速成为“第二增长曲线”。尤其是随着居民资产配置从以储蓄为主逐步转向多元化资产配置，中间业务拓展的环境也更为有利。 从已披露2026年半年度业绩报告的上市银行来看，多家银行的中收数据增长可观，其中财富管理相关收入贡献显著，成为托底中收逆势增长的重要支撑。 高基数压制大行，中收修复步伐放缓 当前，中收已成为银行稳住营收、改善盈利结构的关键抓手。兴业研究研报认为，聚焦提升中收以支持银行提升盈利能力，将成为银行的必然选择。这不仅能推动银行实现轻资本、轻资产发展，也有助于银行从追求速度和规模转向关注质量和效益，符合监管导向。 不过，受“减费让利”政策影响，2022年以来，上市银行的中收曾经历一段时期的负增长。2022年至2024年，上市银行累计手续费及佣金净收入同比分别下滑2.88%、7.72%、9.38%。 随着监管部门对金融机构无序竞争的治理推进，以及财富管理业务的蓬勃发展，2025年年中报显示，上市银行累计手续费及佣金净收入已恢复正增长，同比增长3%，全年同比增长6.13%。 从今年上半年的数据来看，中收修复稍显迟缓。42家上市银行累计手续费及佣金净收入同比增长1.08%，增速低于同期营业收入7.42%的增幅，也低于累计非利息收入5.21%的增速，同时较2025年同期3%的增速回落了近2个百分点。其中，26家中收同比实现正增长，16家出现下滑。 整体增速放缓的背后，是权重影响与结构分化。手续费及佣金净收入规模排名前10的银行，体量占比超过八成，其中仅6家国有大行就占比超过六成。而今年上半年，6家国有大行累计手续费及佣金净收入同比下滑0.26%。 具体来看，建设银行、农业银行上半年手续费及佣金净收入同比分别下滑1.42%、8.71%；交通银行、中国银行几乎与去年同期持平；工商银行同比增长3.3%；邮储银行增速较高，同比增长12.2%。 建设银行和农业银行在半年报中均表示，相关收入下滑主要受去年同期高基数影响。其中，建设银行上半年资产管理业务收入为33.88亿元，较上年同期减少26.88亿元，降幅达44.24%，主要原因是上年同期基数偏高。 农业银行也表示，其手续费及佣金净收入下滑主要受上年同期存量理财一次性收益高基数影响。若剔除该因素，按可比口径计算，手续费及佣金净收入实现正增长，主要得益于托管及其他受托、结算与清算等业务收入增长较快。 中小银行增速领跑，财富管理成核心驱动力 从各类银行来看，全国性商业银行的中收在营业收入中的占比更高。半年报数据显示：股份行中收占营业收入的比重最高，达15.51%；国有大行为13.32%；城商行、农商行则分别为7.38%和5.90%。由于中小银行基数较低，其增速更为显眼。 多家中小银行中收实现双位数增长。例如，宁波银行上半年手续费及佣金净收入为43.17亿元，同比增长53.9%，占营收比重已达10.41%，同比提升2.87个百分点，增速是营业收入整体增速的近5倍。 此外，常熟银行、青岛银行、苏农银行、瑞丰银行上半年的手续费及佣金净收入同比分别增长39.15%、32.66%、30.79%、25.08%，增速位居前列。 综合中收增速较快的银行，可以发现一个共性：财富管理成为大多数银行中收增厚的主要驱动力。 例如，2026年上半年，宁波银行实现手续费及佣金净收入43.17亿元，同比增加15.12亿元，增长53.90%，主要得益于财富代销及资产管理费收入增长。 在股份行方面，招商银行上半年实现手续费及佣金净收入398.55亿元，同比增长5.99%，其中财富管理手续费及佣金收入为161.92亿元，同比增长26.53%。兴业银行上半年手续费及佣金收入同比增长8.61%，占比由去年同期的11.84%升至12.89%，其中财富销售收入同比增长16%。 民生银行上半年手续费及佣金净收入同比增长1.28%，但财富中收实现30.13亿元，同比增长47.66%。浦发银行上半年实现零售财富中收20.97亿元，同比增长22.72%。 在城商行方面，北京银行上半年实现手续费及佣金净收入26.87亿元，同比增长7.14%，财富管理类手续费收入同比增长超过28%，创近三年同期最好水平。杭州银行尽管上半年非利息净收入同比下降22.20%，但手续费及佣金净收入同比增长16.50%，主要得益于财富管理收入增长，托管及受托业务佣金同比大增47.92%，受益于理财手续费收入增加。 财富管理升至战略高度，银行竞逐非息“第二曲线” 招联首席研究员董希淼表示，近年来商业银行净息差持续收窄，使得银行盈利能力面临较大考验。财富管理业务正在成为银行盈利结构优化的重要突破口。 从各家银行的业绩发布会释放的信号来看，财富管理已被置于战略高度。多家银行提出，要抓住居民财富配置从储蓄向多元化资产迁移的历史机遇，深耕以客户为中心的财富管理业务。 建设银行副行长韩静表示，下半年该行将继续聚焦客户财富保值增值需求，进一步畅通财富管理、资产管理、资产托管的循环，实现更加优质的产品和服务供给。 邮储银行副行长徐学明表示，近年来商业银行零售业务面临较为严峻的挑战，如消费动能不足、不良贷款有所攀升、行业竞争加剧，零售银行承压进一步加大。在竞争激烈的红海中，财富管理是零售业务新的突围方向。邮储银行已明确将打造非息收入“第二增长曲线”作为业务转型发展的目标。 邮储银行行长芦苇将“做强财富管理业务”列入下一步邮储银行将聚焦的五大方向之一。他表示：“打造非息收入这条‘第二增长曲线’，并非我行短期冲规模之举，而是着眼长远的结构性变革。只要全行持续深耕细作，非息业务一定能够行稳致远，为邮储银行高质量发展注入源源不断的动力。” 平安银行行长助理王军表示，财富管理不是简单的单次产品销售，要坚持长期主义，追求有效益的AUM增长。下半年重点抓好三方面工作：从“产品找客户”向“为客户配产品”转变；继续坚持专业能力建设，让财富管理服务更加精准和有温度；进一步深化银保差异化的特色定位。 中信银行副行长谢志斌认为，当前居民财富配置呈现两大特征：一是从市场层面看，居民财富向金融资产迁移；二是客户风险偏好呈现出“K”型分化，各层级客户需求的差异显著放大，对差异化服务的需求进一步凸显。在此背景下，财富管理赛道长期向好，在一定意义上是一片蓝海，但也可能演变为红海。

2026-9-10 : 2026年9月7日，金融监管总局、中国人民银行、中国证监会联合启动2026年金融教育宣传周活动，旨在提升社会公众金融素养和风险防范能力，切实维护金融消费者和投资者合法权益。 作为我国金融安全网的核心基础制度，存款保险成为本次宣传重点。央行同步发布系列内容，权威解读存款保险保障机制，澄清公众认知误区，筑牢群众存款安全防线。 守护人民群众的“钱袋子” 存款保险是国家通过立法设立的基础性金融保障制度，与普通商业保险有本质区别。制度保费全部由参保银行业金融机构缴纳，广大储户无须承担任何费用，属于普惠性、保障性的金融民生制度。 目前，该制度全面覆盖我国境内各类吸储银行业金融机构，包括商业银行、农村合作银行、农村信用合作社等。截至2026年6月末，全国正式投保机构达2912家。所有合规参保机构须在网点入口等显著位置悬挂专属存款保险标识，公众可通过中国人民银行官方网站查询完整参保机构名单，精准识别正规金融渠道。 在存款赔付保障方面，《存款保险条例》确立了清晰高效的偿付机制。若发生条例规定的偿付情形，存款保险基金管理机构将在7个工作日内完成赔付，最高偿付限额为50万元。超出部分，将依法从投保机构清算财产中按规受偿。目前，50万元偿付限额可实现对99%以上存款人的全额保障，保障覆盖面和水平位居国际前列，搭配稳定常态化的保费收入机制，为群众存款权益提供坚实制度保障。 作为我国金融安全网三大支柱之一，存款保险与中央银行最后贷款人职能、金融审慎监管分工协作、协同发力，共同筑牢国家金融稳定底线。中央银行通过保障支付、提供流动性支持等，解决银行业流动性问题；审慎监管通过对银行资本、流动性、合规性等日常监管，促进银行稳健运行；存款保险则通过明确的法律保障、及时偿付等机制稳定存款人预期、防范挤兑，并通过风险差别费率、早期纠正和市场化法治化的风险处置机制防控金融风险。 业内专家表示，三大支柱各负其责、分工协作，任何一项缺失或弱化，都会影响金融安全网的整体效能。我国存款保险制度在设计之初全面考虑实际需要，充分借鉴国际正反两方面经验教训，采取“风险最小化”模式，以行政法规形式赋予存款保险基金管理机构在风险防范、化解、处置中的必要职能，明确存款保险不能做“付款箱”。十年来的实践充分证明了这一设计的科学性。 促进深化我国金融体制改革 存款保险制度实施以来，在保护存款人合法权益、防范化解金融风险、维护金融稳定等方面发挥了重要作用。最新公众认知评估结果显示，全国公众存款保险认知水平较2015年明显提升，挤兑风险事件的发生频率和影响程度大幅降低，进一步提振了储户信心，切实维护了金融稳定。 在风险防控实践中，存款保险制度发挥着精准控险、化险的关键作用。存款保险实行风险差别费率机制，将费率水平与投保机构风险挂钩，促使投保机构降低风险、提升持续经营能力。同时，通过监测预警、现场核查、风险警示、早期纠正等措施，及时揭示并有效化解风险，推动中小银行风险持续收敛。近年来，中国人民银行作为存款保险基金管理机构，依法参与内蒙古、辽宁等地中小银行改革化险，在保障存款人合法权益的同时，推动投保机构平稳退出市场。 存款保险制度持续赋能我国金融体制市场化改革。早在1993年，国家便明确提出建立存款保险基金、保障公众金融权益；2013年，党的十八届三中全会进一步明确要求建立存款保险制度、完善金融机构市场化退出机制。多年来，存款保险有效增强了中小银行信用，促进完善多层次、广覆盖、有差异的银行体系。存款保险积极推动建立健全我国市场化风险处置机制，基金由投保机构交纳，“取之于市场、用之于市场”，避免由纳税人承担处置损失，在处置中坚持“成本最小”原则，充分尊重并发挥市场作用。 上述专家表示，制度实施以来，存款保险通过促使问题投保机构有序退出市场，优化银行业资源配置，在保障金融稳定的前提下逐步打破刚性兑付，强化市场纪律，防范道德风险，促进了我国金融业高质量发展。

2026-9-10 : 【财经日历】 上期所热轧卷板、不锈钢、低硫燃料油期权上市交易 美国8月PPI 欧洲央行公布利率决议 欧佩克公布月度原油市场报告 APEC第16次能源部长会议(北京，9/10-9/11) 2026中国国际矿业大会(天津，9/10-9/12) 新股申购：中塑股份 ??国务院新闻办公室将于9月10日下午3时举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，中国人民银行副行长陆磊，金融监管总局副局长丛林，中国证监会副主席李超，国家外汇局新闻发言人、副局长李斌介绍金融领域贯彻落实“十五五”规划、推动金融强国建设有关情况，并答记者问。 ??北京市人民政府印发《北京市“十五五”时期高精尖产业发展规划》，其中提出，服务航天强国建设，全面提升北京空天技术产业化能力。加快发展商业航天产业，突破可重复使用火箭和大推力发动机技术，强化卫星及关键部组件的批产与配套能力，参与国家大型星座建设，发展差异化商业星座。提升航天应用服务能力，提高卫星数据开发利用效能，培育卫星物联网发展生态，推动“北斗+”融合创新与“+北斗”时空应用。开展新能源飞机研制，推进空域装备、空天飞行器创新突破。做强航空关键零部件制造、航材支援和航空维修。 ??美国财政部表示，根据扩大后的国债回购计划，美国财政部在首次操作中将购买最多60亿美元长期政府债券。这一最高规模是美国财政部最初向投资者公布的20亿美元的三倍。 ??世界黄金协会发文称，全球黄金ETF在8月吸引了180亿美元的资金流入，创下历史第二大单月流入纪录，推动总资产管理规模升至6150亿美元，持仓量增长121吨至4189吨，创历史新高。 ??据DeepSeek官网消息，DeepSeek计划于北京时间2026年9月10日前后正式发布V4.1 Flash模型。经内部、外部多方测试，V4.1 Flash在性能、费用、速度、总用时等各项指标上已全面超越V4 Pro。在V4.1 Flash正式上线之后、V4.1 Pro上线之前，DeepSeek会将对V4 Pro的请求全部路由到V4.1 Flash，并按V4.1 Flash单价计费。 ??苹果公司发布折叠屏新机Duo，这是苹果旗舰iPhone多年来最大一次产品迭代。Duo整机尺寸外形如同护照，边角做了圆弧处理。展开后是横向宽幅大屏，也可切换为竖向使用。苹果称，该机展开后将成为苹果史上最薄的iPhone机型。iPhone Duo美国市场起售价为1999美元，中国大陆市场256GB版本起售价15999元，最高2TB版本国行售价26499元。苹果将于10月16日晚8点开启国行预购，10月23日正式发售。 苹果同时发布常规迭代机型：iPhone 18 Pro与18 Pro Max。两款机型起售价分别为1199美元、1299美元，相比上一代 17 Pro系列涨价100美元。iPhone 18 Pro搭载全新 A20 Pro 芯片，大幅强化算力，支持复杂AI模型直接在手机端本地运行。 ??美股三大股指三连阴，截至收盘，道指跌0.77%，纳指跌0.64%，标普500指数跌0.48%。 明星科技股普跌，仅Meta涨6.6%，亚马逊、谷歌跌超1%。 费城半导体指数涨0.37%，AMD涨3.04%，英特尔涨1.69%，高通涨1.33%。 存储芯片标的分化，SK海力士涨超7%，美光科技涨2.75%，闪迪涨1.51%，西部数据涨1.04%，希捷科技跌2.04%。 光通信板块小幅走高，康宁、Lumentum涨超1%，Coherent涨0.51%。 纳斯达克中国金龙指数跌2.09%，爱奇艺跌5.09%，携程、唯品会跌超3%，网易、京东和阿里巴巴跌逾2.5%。 ??日韩股市集体低开，日经225指数跌0.57%，韩国KOSPI指数跌0.18%。 5连板百大集团：股价短期涨幅较大，存在市场情绪过热及非理性炒作情形 2连板黑猫股份：炭黑产品价格上调仅为成本传导举措，并不必然导致公司利润同步增长 2连板红棉股份：国际原糖价格上涨等事项对公司短期经营业绩影响存在不确定性 2连板云煤能源：本周国内煤焦价格偏强运行 市场环境未发生重大调整 3连板华脉科技：光缆产品近期价格虽有所上涨 但受多重因素影响涨价不具备可持续性 2连板精艺股份：铜价上涨将提高公司资金占用成本 燧原科技：9月11日在科创板上市 深科技：子公司拟投资18.5亿元扩大高端存储芯片封测产能 星宇股份：此前披露年报中副董事长周宇恒年龄信息有误 湖南黄金：重大资产重组获得湖南省国资委批复 荣旗科技：公司参与了苹果折叠屏手机中VC散热的检测环节 佰维存储：晶圆级先进封测项目预计2026年底起贡献收入 沐曦股份：9月17日起1397万股限售股上市流通 侨银股份：拟采购算力设备并签订算力服务合同 天地科技：股东诚通金控拟3亿元-6亿元增持股份 第一创业：市场短期弱势震荡蓄势，静待原油和美国利率拐点。 巨丰投资：指数区间震荡探底和磨底，高景气赛道股可逢低布局。 银河证券：成交波动走平略降的环境下微盘股占据优势。 【推荐订阅】《盘前点金》 每交易日盘前7:30左右，为您抢先捕捉关键讯息+ 研判主题机会 + 挖掘潜力标的。 点击下方图片，一键直达：

2026-9-9 2: 中报季刚刚收官，一些上市券商便迅速发出“现金红包”。 据招商证券（600999.SH）最新公告，公司将于9月15日发放2026年中期分红现金红利，分红方案为“10派1.67元”，其中，A股共派现总额约12.39亿元。这意味着，招商证券将成为今年中报季里首家实施分红的券商。 包括该公司在内，根据Wind数据统计，今年中报季里，共计26家上市券商发布中期分红预案，占上市券商总数超过六成，合计派现总额超过270亿元。 受益于A股市场上半年交投活跃，券商业绩基本盘再次夯实，中报盈利成果丰硕，而营收规模领先的龙头券商，也成为这一轮的分红“主力军”。 披露显示，中信证券（600030.SH）的中期分红方案为“10派4.27元”，派现合计66.72亿元，国泰海通（601211.SH）拟“10派3元”，派现合计52.54亿元。包括这两家在内，共有9家头部券商的中报分红金额超过10亿元，累计达到231亿元，占前述券商中报分红总额的85%。 记者同时关注到，在近期召开的券商中报业绩说明会上，分红情况成为投资者的重要关切，而一些券商的高比例分红是否具有业绩和财务支撑，也是投资者的提问重点。 招商证券下周实施中期分红 据招商证券披露，9月14日，该公司将进行2026年半年度权益分派的股权登记，次日（9月15日）为除权（息）日，现金红利也将于当日发放。 前期，招商证券在6月底召开股东会，授权董事会决定公司2026年中期分红方案，并明确分红金额不低于2025年同期分红（金额），且分红比例不超过相应期间归母净利润的40%。之后，该方案经8月底的董事会会议表决通过，具体为：每10股派发现金红利1.67元，累计派现总额约14.52亿元。其中，A股共派发现金红利12.39亿元。 中报显示，招商证券上半年实现营收219.02亿元，同比增长108.19%，归母净利润106.24亿元，同比增长54.87%。据此计算，该公司中期分红金额占当期归母净利润比例约14%。 去年同期，招商证券的中报分红方案为“10派1.19元”，累计派现10.35亿元。与之相比，今年该公司的中期分红每股股息、派现总额均提升。 记者关注到，除招商证券之外，目前，其余上市券商的中报分红均处于董事会预案阶段。 从拟派现总额来看，龙头券商“发红包”最豪爽。中期分红金额排在前三位的是中信证券、国泰海通和中信建投（601066.SH），拟派现金额分别达到66.72亿元、52.54亿元和22.49亿元。 另有6家券商的中报分红金额预计在10亿元至20亿元区间，依次是广发证券（19.56亿元）、中国银河（16.4亿元）、华泰证券（16.25亿元）、招商证券（14.52亿元）、申万宏源（12.52亿元）和国信证券（10.24亿元）。 龙头券商中仅中金公司未披露中期分红预案。对此，中金在半年报中称，公司正在推进换股吸收合并东兴证券、信达证券相关事宜，董事会未审议2026年中期利润分配方案，合并完成后，公司将结合财务情况、业务发展需要等，统筹考虑利润分配事宜。 此外，3家券商中期分红金额超过5亿元，为光大证券（601788.SH）、方正证券（601901.SH）和华安证券（600909.SH），分别拟派现7.84亿元、5.1亿元和5亿元。 若从每股派现金额来看，11家券商每股派现在1元及以上，排在前列的是：中信证券每股派现0.427元，国泰海通、中信建投、广发证券每股分别派现0.3元、0.29元和0.25元。 这些大手笔分红的券商，背后是否有业绩支撑？据记者梳理，上半年，42家上市券商中，39家实现增收增利，占比超过九成。其中，龙头券商当期均实现营收、净利润双双增长。 中报数据显示，上半年，中信证券（600030.SH）、国泰海通（601211.SH）等10家龙头券商营收均突破百亿元。中报营收榜的前三名是中信证券、国泰海通和广发证券，分别实现496.92亿元、471.63亿元、268.83亿元营业收入。 5家券商在中报季成为百亿净利券商，为中信证券、国泰海通、华泰证券、广发证券、招商证券，当期归母净利润分别为233.43亿元、202.60亿元、116.92亿元、116.52亿元和106.24亿元。 分红情况成投资者关切 记者同时关注到，部分券商在今年首次实施中报分红。 披露显示，国信证券的2026年中期分红方案为“10派1元”，累计派现约10.24亿元，这是该公司2014年登陆A股之后，首次推出中期分红。值得一提的是，去年三季度，国信证券还推出上市后的首次三季报分红方案。 长江证券也是首次发布中期分红预案，方案为“10派0.5元”，预计派现合计2.77亿元。 从券商分红整体情况看，记者根据Wind数据对比发现，今年披露中期分红预案的券商数量，与去年基本持平，总金额则大幅提升。数据显示，2025年中报季里，29家上市券商发布了分红预案，累计分红总额约191亿元，当期派现超10亿元的券商有7家。 记者关注到，在近期召开的券商中报业绩说明会上，分红情况成为投资者的重要关切，多家龙头券商均被问及分红计划。而一些券商的高比例分红是否具有财务支撑，也是投资者的提问重点。 有投资者在中信证券业绩会上提问称，公司上半年归母净利润达233.43亿元，并拟定了“10派4.27元”的分红方案。在当前两融市场环境，以及公司资本中介业务规模不断扩大的背景下，公司目前的净资本和流动性覆盖率是否足以支撑未来持续的高比例分红？ 对此，中信证券财务负责人张皓表示，当前，公司各项风险控制指标均符合监管规定，能够为公司高质量发展提供有力支撑，未来将积极响应监管导向，保持分红的稳定性和透明性。 华泰证券则被问到未来的分红计划，公司首席执行官周易对此表示，华泰证券自A股上市以来累计实施现金分红18次，分红总额约465.2亿元。2026年中期拟每股分红0.18元，合计拟派发现金红利人民币16.25亿元，公司连续第三年实施中期分红，未来将继续提升投资者回报水平。 国泰海通分红金额的变化引发关注。有投资者称：“公司在业绩大幅增长的同时大幅提升分红的情况下，未来的分红政策是否有望延续这一积极态势？” 国泰海通董事长朱健回应称，公司2026年中期利润分配方案为每10股分配现金红利3元，较上年中期翻倍，现金分红总额53亿元，占上半年归母净利润的26%，为连续第三年开展中期分红，分红比例保持较高水平。后续，公司将结合资金使用安排和经营发展需要，不断增强分红稳定性、持续性和可预期性，坚持一年多次分红，保持高比例的分红水平。

2026-9-9 2: 9月1日，财政部、税务总局发布公告，正式废止《财政部 国家税务总局关于个人所得税若干政策问题的通知》第二条第（八）项，取消外籍个人从外商投资企业取得股息红利免征个人所得税的政策，统一按“利息、股息、红利所得”20%税率征收。这项延续了32年的“超国民待遇”正式退出历史舞台，成为中国税制走向公平、成熟与现代化的标志性事件。 新政的意义：回归公平与堵塞漏洞 这项始于1994年的免税政策，在改革开放初期我国外汇资金匮乏的背景下，为吸引外资、引进技术发挥了不可替代的历史作用。然而，随着中国经济体量的跃升和市场环境的成熟，继续保留这一特权不仅违背了税收公平原则，更催生了严重的制度套利。 本次税收新政具备多重积极意义与现实作用。 其一，重塑税制公平底色，夯实全国统一大市场制度基础。过去外籍个人股息红利免税形成身份导向的税赋差异，内资股东与外籍投资者面对差异化税收规则，破坏了市场主体平等竞争的基础。新政消除身份带来的税收差别对待，落实税收公平原则，让所有市场主体在相同税收规则下开展经营投资。 回顾我国涉外税制改革脉络，2008年企业所得税完成内外资两税合并，取消企业层面外资超国民待遇；本次公告完成个人股息红利环节税制拉平，至此我国主要税种层面内外资超国民待遇基本清理完毕，实现同股同税，终结将国籍作为税率变量的制度安排，补齐个人所得税领域税收中性改革短板。 其二，封堵跨境税收套利漏洞，捍卫国家税收主权。实务中套利手段主要包括实际控制人变更国籍、外籍股权代持、违规搭建离岸返程架构三类，借助旧政策实现分红免税，侵蚀国家税基。根据《国家外汇管理局关于境内居民通过特殊目的公司境外投融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》（37号文），厘清合规返程投资与违规套利行为的边界：按照37号文规定完成外汇登记的境内居民“走出去”企业，其返程投资设立的企业，在法律属性上属于外商投资企业，属于合规的外资；只有未按37号文办理登记、刻意变更身份、搭建离岸架构，纯粹为套取税收优惠而实施的伪装架构，才属于套利行为。应当摒弃笼统的“假外资、真外资”二元对立争论，只要是境外资金实际跨境流入作为在我国境内企业注册资本金的，该企业在法律层面就应当认定为外商投资企业。政策漏洞催生部分境内资本通过变更身份、搭建离岸架构伪装“假外资”开展分红套利行为，造成国家税收流失，也带来财富非正常转移的风险。取消免税待遇，直接切断依托身份差异形成的灰色套利链条，强化了跨境税源管理。 其三，实现政策迭代更新，完成税收制度与发展阶段的适配。该免税政策诞生于招商引资优先的时代，如今我国从过去依靠税收让利的优惠驱动，转向制度型开放；当前真实外商直接投资更加看重国内市场规模、完整产业链、法治保障、知识产权保护，股息免税对制造业、高新技术项目投资决策权重已经很低。政策调整要从依靠特殊税收优惠招商引资，转向依靠制度优势吸引资本的转型。 其四，兼顾外资合法权益，避免双重征税，不对合规境外投资者造成不合理负担，外籍投资者在我国缴纳的税款可按照税收协定在母国进行抵免，保障正常跨境投资活动平稳运行。要特别厘清政策边界，本次调整仅针对外籍自然人股东，非居民企业取得股息红利的预提所得税规则保持不变，二者不可混淆。 新政的核心意义在于两点：一是维护税制公平。同样是企业分红，国内股东需依法纳税，外籍股东却免税，这种身份差异造成的税赋不公，与构建全国统一大市场的目标背道而驰。二是堵塞跨境避税漏洞。长期以来，一部分市场主体未严格执行37号文的登记要求，没有履行特殊目的公司、返程投资的外汇登记义务，通过变更国籍、设立离岸公司等方式，违规搭建架构，利用旧政策开展大规模分红套利，变相转移财富，这才是监管需要重点规制的对象。取消免税，正是斩断了这条利用身份进行税收套利的灰色链条，维护了国家税收主权。 国际镜鉴：从税收竞争到规则共治 跨境避税是各国共同面临的挑战。国际社会已经形成一批经过实践检验的成熟税收治理做法，我国应当立足本国国情，合理吸收借鉴国际先进经验，完善税收治理体系。 一是全球最低税与反避税规则。OECD主导的“支柱二”方案设定了15%的全球最低企业税率，旨在终结各国间的“逐底竞争”。同时，受控外国企业（CFC）规则成为国际标配，即对本国居民控制的境外低税区公司的未分配利润，视同分配征税，防止利润滞留避税。 二是穿透式监管与信息透明。以美国FATCA法案和全球CRS（共同申报准则）为代表，各国通过金融账户信息自动交换，让跨境隐匿资产无所遁形。近期我国对离岸信托出台的全链条征税规则，正是借鉴了国际上“实质重于形式”的穿透原则，将信托从“避税工具”还原为“财富管理工具”。要持续用好CRS多边信息交换机制，坚持实质重于形式的穿透监管逻辑，不简单以注册地、身份标签判定纳税义务，重点识别交易背后实际控制人与经济实质，精准识别各类伪装架构带来的避税行为。与此同时，穿透监管不能等同于否定返程投资的外商企业法律地位，要与37号文做好制度衔接：穿透核查重点核查架构合规性、资金来源真实性、是否完成法定外汇登记，凡是依规办理37号文登记的返程投资企业，应当承认其外商投资企业法律身份，不能因实际控制人为境内居民就直接否定其外资企业主体资格。 三是税收抵免机制。国际通行做法是，纳税人在境外已缴税款可在本国抵免。中国此次调整并未增加外籍投资者的实际税赋，多数实行全球征税的国家，旧政策下外籍股东在中国免税，回母国仍需要补缴税款；新规下在中国缴纳20%个税，可依据双边税收协定在外商投资企业的母国予以抵免，合规真实外商的全球综合税赋不会发生显著抬升。在中国缴纳的20%个税可在外资注册地政府进行抵免，这既保障了我国税收权益，又避免了双重征税，符合国际惯例。要进一步优化税收抵免制度，细化跨境所得抵免操作细则，减少双重征税风险，降低跨境投资者合规成本。 根源治理：构建现代化的税收治理体系 要根治“假外资”套利等深层次问题，仅靠取消一项免税政策远远不够，现实中仍然存在不少依托身份、所有制差异形成的税收套利空间，必须深挖制度根源，从制度、监管、改革多维度协同发力。 从制度执行层面，要压实市场主体合规义务。自现在起，所有境内居民通过“走出去”设立境外特殊目的公司，以及后续实施返程投资，均必须严格遵照37号文规定，完整履行特殊目的公司境外投资外汇登记、返程投资相关登记手续；企业开展境外运作、后续发生股权变更、融资变化等重大事项，也需要按照37号文要求及时完成变更登记，把外汇合规登记作为跨境投融资、返程投资的基础前置条件，杜绝无登记的违规返程投资行为。按照37号文依法办理登记的走出去企业返程投资项目，依法认定为外商投资企业，享有对应市场主体法律地位；未依规办理登记的，按违规跨境资本行为予以处置。 完善“全球征税”的配套制度。在强化居民个人全球所得纳税义务的同时，加快建立与之匹配的税收抵免、亏损结转、延期纳税等精细化规则，降低合规成本，避免因制度粗糙导致“误伤”正常跨境投资。补齐个人全球征税配套规则短板，细化各类跨境所得的认定、申报、抵免操作流程，兼顾监管力度与制度可操作性，防止政策一刀切，区分恶意套利行为与正常跨境财富配置。推动税收征管与外汇37号文登记信息互联互通，将特殊目的公司、返程投资外汇登记信息作为税务识别企业架构、甄别套利行为的重要基础凭证，实现税收监管与外汇监管规则口径协同统一。 强化跨部门协同与国际合作，税务、外汇、市场监管等部门需打破数据壁垒，实现对资本跨境流动的全链条监控。同时，深度参与国际税收规则制定，利用CRS等多边机制，压缩跨国避税空间。重点打通37号文特殊目的公司登记、返程投资登记信息共享，建立资本跨境流动、主体身份变更、离岸架构设置的联动研判机制。 推进“竞争中性”的市场化改革，彻底清理各类基于所有制、身份、区域等歧视性或特惠性税收政策，让所有市场主体在统一规则下公平竞争。 政策平衡：培育“耐心资本”与高质量发展 在规范税收秩序的同时，我们必须思考如何培育有利于国家长远发展的资本生态。当前，中国经济正从要素驱动转向创新驱动，亟需大量“耐心资本”投早、投小、投长期、投硬科技。要构建一套兼顾监管规范与激励赋能的政策体系，既培育一大批具备长远战略眼光的企业家与资本主体，又助推经济高质量稳定发展。政策设计上要做好分类施策，实现约束套利与正向激励并行。 从政策冲击分层来看，不同市场主体受到的影响存在明显分化：一是实体制造业、高新技术领域真实FDI企业，其来华投资决策的核心考量是市场、产业链，并非股息免税政策，短期会降低外籍自然人控股股东税后分红现金流，但不会改变长期投资选址判断；二是依靠身份红利套利的违规返程投资主体，该类分红免税套利模式直接失效，是政策主要约束对象；三是中小外商投资企业、轻资产贸易类外企，分红税后收益下降，需要重新规划分红节奏与跨境资金安排。 为此，一要区分“套利资本”与“耐心资本”，对利用身份套利的短期投机资本坚决规范，但对真正服务于国家战略、投资周期长、风险容忍度高的耐心资本，应给予明确的制度预期和正向激励。例如，可探索对符合条件的长期股权投资给予资本利得税优惠，或允许创投基金按单一投资基金核算纳税。严格区分投机套利资本和服务实体经济的长期资本，对炒作套利、转移财富的资本强化监管；对投向硬科技、早期科创项目的长期资本，落实税收优惠，稳定投资回报预期，鼓励资本做长期布局。境内居民通过严格履行汇发〔2014〕37号文登记手续搭建红筹架构，境外完成融资之后返程投入国内科创产业，属于典型的耐心资本模式，应当予以制度层面的支持与保护；监管重点打击的是不做合规登记、纯粹利用身份变换套取税收红利的投机行为。 二要引导资本向善、向实：通过税收杠杆，引导社会资本流向科技创新、绿色发展、民生改善等领域。对于在关键核心技术领域取得突破的企业及其长期投资者，可给予研发费用加计扣除、投资抵扣等实质性支持。用好研发加计扣除、投资抵免等工具，把税收激励落到实体创新环节，引导资本流向卡脖子技术攻关、绿色转型等重点领域，让资本收益和国家发展需求同频。 三要培育具有前瞻性的企业家精神：真正的企业家是创新的灵魂。政策应保护合法产权，稳定市场预期，让企业家敢于做长期投资，而不是忙于税务筹划。一个公平、透明、可预期的法治环境，是培育伟大企业家的最好土壤。强化产权法治保护，保持税收政策的稳定性、可预期性，减少政策不确定性带来的短期避险行为，引导企业家把精力投入技术创新、产业升级，而非过度聚焦税务筹划。企业端也需要做好配套财税管理工作。 总之，本次改革出发点并非为增加财政收入，核心目标是落实税收中性改革：对内破除身份带来的税收特权；对外释放清晰信号，我国对外开放基调不变，但不再以特殊税收优惠作为招商引资的筹码。我国税制的现代化，是一场深刻的自我革命。它要求我们在公平与效率、规范与发展、监管与服务之间找到最佳平衡点。取消一项过时的免税政策只是开始，一个更加公平、透明、法治化、国际化的现代税收体系，才是我国经济行稳致远的根本保障。 （作者系上海金融业联合会特聘专家、离岸金融研究所所长）

2026-9-9 1: 2026年9月8日，第二十六届中国国际投资贸易洽谈会在厦门国际博览中心盛大开幕。作为山东省首家直参人民币跨境支付系统（CIPS）的地方法人银行，青岛银行精彩亮相，以“与您同行，让美好发生”为主题打造特色展位，并举办“CIPS赋能 扬帆出海”——“青银出海通”综合金融服务方案专场路演，向全球客商展现了助力企业跨境发展的金融实力与真诚初心。 特色展位凝聚同舟之志，银企携手共拓全球蓝海 走进青岛银行展区，传统灯塔与现代集装箱货轮交相呼应，浓郁的港口气息扑面而来，生动呈现了青岛作为“中国第二大港、北方最大港口”的城市特色，既勾勒出青岛这座港口城市的历史纵深与时代风华，也传递着青岛银行扎根岛城、服务山东，陪伴客户成长、共赴美好前程的真诚心意。 一艘气势恢宏的“青岛银行号”集装箱货轮破浪而出，货轮上的集装箱满载着从食品饮料到精密设备的各色产品，承载着企业的产业实力与走向世界的雄心。金融的使命，是让实体经济的血脉更畅通，让企业前行的脚步更稳健。青岛银行将16家合作企业的拳头产品一同“装船出海”，展品涵盖汽车配套、食品饮料、装备制造、化工能源等领域，把核心展示空间留给客户，既为企业搭建起了面向全球投资者的展示窗口，让合作伙伴被更多海内外客商、投融资机构和潜在客户看见，也以实际行动诠释了“与您同行，让美好发生”的品牌承诺。 专场路演发布“青银出海通”，汇聚开放合作新动能 展会期间，青岛银行举办了“CIPS 赋能 扬帆出海”专场路演，发布全新升级的“青银出海通”综合金融服务方案。聚焦企业出海全生命周期发展需求，打造“政策咨询、账户服务、跨境结算、汇率避险、融资增信、资金增值”六位一体综合服务体系，精准适配跨境产业转移、境外承包工程、跨境投融资、跨国企业全球经营四大场景，打破传统跨境金融服务碎片化、单一化短板，实现企业出海金融需求“一站式对接、全流程覆盖、快速便捷落地”。 路演现场，青岛银行与多家合作伙伴签署意向协议，开启跨境金融合作全新篇章。青岛银行相关业务负责人表示，依托全新服务体系，我们将为合作企业定制差异化跨境金融解决方案，全方位保障企业跨境结算高效运转、汇率风险有效对冲、跨境融资渠道畅通，助力企业提升国际市场竞争力的同时，在全球市场稳健布局、扩容提质。 更快、更省、更安心，好服务让承诺掷地有声 选择青岛银行，就是选择了一条更快、更省、更稳的出海通道。作为山东省首家CIPS直参行，青岛银行打通了跨境人民币结算的“高速路”，实现了从“绕道代理行”到“点对点直达”的跨越，大幅提升跨境结算效率，让费用成本更低、资金更安全。 从专业团队快速响应，到总分支三级协同服务；从产品完备的矩阵协同赋能，到灵活适配的定制化方案；从线上化跨境业务办理，到全球代理行网络和多方生态资源联动，青岛银行以金融之力，为企业出海筑起一座从“想走出去”到“稳健远航”的坚实桥梁，用服务兑现承诺：“出海的路，我们帮您走得更快、更省、更安心。” 截至2026年8月末，青岛银行国际业务规模突破256亿美元，已超越去年全年水平，服务外贸企业超过5000家；跨境人民币结算规模历史性突破1000亿元。三十年扎根实体，青岛银行用一份份亮眼答卷，陪伴企业穿越周期、走的更远。 鹭岛启新程，金融赋能高水平开放再出发 鹭岛迎嘉宾，蓝海启新程。青岛银行将继续立足金融服务实体经济本源，深耕跨境金融细分赛道，持续放大CIPS直参优势，不断优化产品体系、升级服务模式、拓宽合作边界。一方面全力护航中资企业稳健出海、拓展全球市场，另一方面助力外资企业深耕中国、共享发展红利，以精准、高效、专业的跨境金融服务，持续赋能跨境双向投资，助力外贸产业高质量发展，为高水平对外开放注入持久金融动能。 “与您同行，让美好发生”——这是青岛银行不变的初心，更是每一次扬帆起航时最坚定的陪伴。

2026-9-8 1: 8000亿元新型政策性金融工具正加速从政策蓝图走向落地实施。 近日，2026年新型政策性金融工具首批资金在多地投放。据第一财经不完全统计，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行3家政策性银行已在浙江、四川、山西等地投放该金融工具。 相较于2025年，本轮金融工具投放实现全面升级，呈现规模扩容、时间提前、投向拓宽、倾斜民企等新特征，市场测算其可撬动十万亿级项目总投资，稳投资、促增长作用凸显。 市场分析认为，为最大化释放资本金撬动效应，本轮政策强化货币、财政协同联动，货币政策将通过抵押补充贷款（PSL）等工具，为政策性金融工具落地、重大项目建设提供低成本长效资金支撑。本轮资金对社融的拉动将分期渐进释放，后续PSL利率也可能存在下调空间。 新型政策性金融工具陆续投放 今年政府工作报告提出，发行新型政策性金融工具8000亿元，带动更多社会资本参与投资。 近期，浙江、湖北、四川、云南、福建、山西、河南、海南等多地相继落地首批投放，标志着这一重大政策工具进入实质落地阶段。新型政策性金融工具具备期限长、成本低、导向性强的特征，主要用于补充重点项目资本金，引导社会资本共同参与重大项目建设。 9月1日，农发行浙江省分行成功投放2026年全国首笔新型政策性金融工具3亿元，专项支持浙江建德抽水蓄能电站项目建设，为绿色低碳领域重大项目注入政策性金融活水。 紧随其后，9月2日，国开行实现2026年新型政策性金融工具对首批3个民间投资和民间资本参与项目4.6亿元投放，全部用于补充项目资本金，加大对民间投资项目的支持力度，上述3个项目分别位于四川、浙江和湖北。 此后，地方首笔投放持续开花。例如，9月6日，山西省2026年首笔新型政策性金融工具成功投放，用于支持民间资本参与的长治市滨湖区污水处理及回用工程（一期）建设。该项目由中国进出口银行山西省分行投放基金3250万元，用于补充项目资本金，带动项目总投资3.5亿元。 9月7日，河南、海南同步落地省内首笔新型政策性金融工具资金：进出口银行河南省分行向河南银金达新材料投放6000万元，补充智能化生产线项目资本金，预计带动有效投资6亿元；进出口银行海南省分行向当地科技民营企业投放资金，助力企业在海南自贸港投资建设国际信息港一期项目。 从投向领域看，新型工具更多投向新质生产力。根据第一财经不完全统计，本轮资金既投向抽水蓄能、污水处理等基础设施与绿色项目，也覆盖数字经济等先进制造产业项目，大量民间投资项目获得资本金支持。 远东资信研究院副院长、首席宏观研究员张林认为，相比以往以基建为主导的格局，本轮资金更向新能源、数字经济、AI、低空经济等倾斜，同时保留水利、交通、电网等“六张网”传统重大工程，形成“稳增长+优结构”并重的新特征。 有望撬动十万亿级总投资 与2025年相比，2026年新型政策性金融工具实现额度扩容、投放时点前置。综合市场分析来看，8000亿元资金正式开启投放，有望撬动十万亿级别规模总投资，成为稳投资、托举经济增长的重要抓手。 2025年，5000亿元新型政策性金融工具于9月底启动投放，10月底完成全部投放，累计支持2300多个项目，带动项目总投资约7万亿元，撬动倍数达到14倍。 2026年工具规模提升的同时，投放节奏也明显提前。市场预计，参照往年投放效率，8000亿元大概率在一至两个月内加快投放到位。 光大证券固定收益首席分析师张旭分析，与2025年相比，今年的新型政策性金融工具呈现规模更大、协同更强、投向更优三个特点。按以往投放速度和今年的情况看，8000亿元工具资金较有可能在未来一两个月内快速投放完毕。从过往涉及的项目数量推测，今年8000亿元新型政策性金融工具主要投向几千万至数亿元级的项目；从单个项目的体量看，今年有可能也不乏达千亿元的大项目。 新型政策性金融工具的核心优势在于以少量资本金撬动大规模社会投资。多家机构基于不同假设，对今年撬动总投资给出测算区间。 张旭按13倍撬动倍数估算，今年8000亿元资金可支持项目总投资约10万亿元。假设项目建设周期为三年左右，未来三年内，年均可形成的投资需求仍在3万亿元以上。 “理论上对应的总投资倍数，有可能最终达到10倍上下。”在张林看来，更关键的是年内转化效应。工具的核心功能是补充项目资本金、打通配套融资堵点，使储备项目提前落地，但短期承接能力受制于优质项目成熟度、资本金闭环与配套融资到位节奏。 PSL存在结构性降息可能 新型政策性金融工具想要充分释放撬动效应，离不开货币、财政政策协同发力。市场分析指出，工具对社融拉动以结构性优化为主，总量拉动有限，PSL、政策性金融债、委托贷款是观察落地节奏的核心风向标。 回顾上半年金融数据，2月、3月PSL净投放为零，4月至8月PSL净投放持续为负；1月至5月，委托贷款持续负增长，6月小幅转正，整体投放力度偏弱。而在2025年工具集中落地期间，当年10月委托贷款单月新增1654亿元，同比大幅多增，很大程度上源于工具资金的集中投放，这也为今年工具落地效果提供了重要参照。 国泰海通固收团队认为，政策性金融工具落地对委托贷款等分项的影响较为直接，但对社融总量的拉动通常分期体现，结构改善往往强于社融增速的台阶式抬升。 张林分析，年内视角下，社融撬动预计在2至3倍，对应约1.6万亿至2.4万亿元信贷投放。考虑到2026年7月新增人民币贷款显著偏低、社融增量仅1.41万亿元，信用投放基数偏弱，工具加速落地对四季度“投资止跌回稳”的边际效应或将更可观，对公中长贷更可能呈现“渐进释放”而非一次性冲高。 央行二季度货币政策执行报告明确，今年将安排PSL额度，支持政策性开发性金融机构推进新型政策性金融工具，用于补充重大项目资本金。 张林认为，PSL被明确作为直达工具，支持政策性、开发性金融机构推进新型政策性金融工具落地，这一安排较2025年更为直接和紧密。PSL兼具基础货币投放与结构性导向的“双重功能”，能够为资本金注入提供低成本、长期限的资金来源，并精准引导资金流向政策重点领域。同时，央行持续维护市场流动性充裕平稳，为资金集中投放、项目顺利落地营造良好的金融环境。 市场普遍预判，后续PSL利率存在下调空间。国投证券固定收益首席分析师张亮认为，从货币角度看，若政策性金融工具通过PSL筹募资金，考虑到PSL利率高于政金债利率，其存在调降的可能。张林认为，若后续PSL利率进一步下调，将有效压降项目综合资金成本，提升资本金工具的撬动效率。工具加速落地期间，PSL净投放转正将是重要的先行信号。

2026-9-7 2: 经历了数年的波动后，全球并购市场在今年展现出较强的复苏势头。在中企出海的浪潮中，一个被业界称为“跨境并购黄金窗口期”的机遇逐渐显现。 “跨境收购并购交易对于中国企业来说才刚刚开始。”在近日于上海举行的2026资本并购论坛上，全球投资银行和管理咨询公司ARC Group管理合伙人张晓悦对第一财经表示，今年开始能够明显感觉到，跨境收购并购的需求大于企业赴境外上市融资的需求。在当前的国内市场环境下，企业要寻求持续的发展和扩张会自然而然地想到出海。而中企正在从起初的出口转向如今的战略性出海，在这个过程中，跨境收购并购是最简单也最直接的方式。 ARC Group提供的数据显示，2026年第二季度，全球并购价值同比反弹47%，达1252.2亿美元。尽管整体交易数量同比下降13%，但全球并购价值同比增长47%，主要由大型交易日益集中所驱动。其中，亚太地区中型市场跨境并购表现更为强劲，交易价值增长55%至25.7亿美元，交易数量增加14%。虽然原油价格高企、私人信贷承压以及私募股权退出疲软等因素持续导致买卖双方保持审慎，但活跃度提升及市场环境改善，使前景较第一季度更为乐观。 根据安永日前发布的数据，2026年上半年中企宣布的海外并购总额为214亿美元，同比增长3.6％，连续三个季度并购额超100亿美元。 方式多元化与行业集中化 在中企出海加速并升级的背景下，包含并购在内的跨境投资与交易需求和特点较以往发生了显著的变化。 “中国企业出海已经从少数企业的探索，进入更加系统化、规模化的阶段。”承誉资本（Cypress）CEO与创始人潘志强对第一财经表示，过去更多是简单的产品出口和跨境贸易，现在逐步走向“产品出海、管道出海、供应链出海”以及商业模式和技术能力出海。尤其是在新能源、汽车、消费电子、跨境电商、金融科技等领域，中国企业正在把自身的产业链、运营能力甚至商业模式带到海外。 和中企出海阶段变化对应的，是跨境交易的结构和方式更趋多元化。张晓悦称，除了传统的整体上市，产业合资、股权投资加技术授权等混合模式在增加。同时行业集中度在提升，半导体、生物医药、新能源等领域的跨境交易活跃度明显高于其他行业。另外，交易双向性增强，既有中国企业走出去寻求技术和市场，也有境外资本主动寻求与中国优势产业对接的机会。 ARC Group合伙人欧杰庸告诉第一财经，在跨境并购的黄金窗口期，中国龙头企业对海外拓展的需求显著上升，旨在为其产品开拓新地域市场，以可再生能源、医疗与生物科技及工业领域为首。此前他们所服务的一家中国客户为了获得欧洲的医疗销售体系而向欧洲购买标的，从而确保自己的产品能够在当地市场销售。这是不少中企跨境收购的动因之一。除此之外，中企还试图通过跨境并购寻求能与自有核心产品形成互补的生产能力及知识产权专长。快速消费品（FMCG）集团则高度关注服装品牌收购，尤其是街头服饰及户外服饰与装备，该领域也是当前的主要消费趋势。 在张晓悦看来，中国创新药领域今年上半年的对外授权交易金额已经创下历史新高，反映出中国企业在部分细分领域的技术竞争力得到了国际认可。制造业和文化产业的出海也呈现出规模扩大、区域更加多元的特点。这些数据背后，是中国企业从单纯的产品出口，向更深层次的资本运作和全球化布局转变的过程。 ARC Group提供的数据显示，2026年第二季度交易活动集中于科技、媒体与通信（TMT）及工业行业，其中TMT行业在亚太地区中型市场跨境交易数量中的占比从2026年第一季度的18.0%升至2026年第二季度的35.0%；工业行业则从16.0%升至22.0%。两大行业合计占2026年第二季度交易活动的57.0%，反映出买家对技术平台、数字基础设施以及具备可扩展区域能力的工业企业的强劲需求。与全球并购趋势类似，人工智能投资正推动亚太地区数据中心及相关电力、制冷、自动化与工程领域的需求增长。并购可更快速获取稀缺的产能与能力。消费品行业在交易数量中的占比从16.0%上升至18.8%，而金融行业从10.0%下降至6.8%。医疗健康与房地产行业占比大幅下滑。这一变化表明，亚太地区中型市场跨境活动进一步集中于那些具备更清晰区域整合、分销协同效应及平台扩张机会的行业。能源交易通常属于资本密集型的基础设施投资，医疗健康行业面临复杂的监管环境，而房地产资金则往往通过直接资产、房地产投资信托基金（REITs）或合资企业进行配置，而非并购方式。 在美国，中概股传统IPO（首次公开募股）受阻，推动了SPAC（特殊目的收购公司）作为替代上市路径的热度。随着信息披露标准提升、机构与长线资金逐步取代散户主导、标的筛选趋严，以及发起人锁定期延长、不赎回协议等结构性改良陆续落地，SPAC越来越成为中企衔接美国资本市场的路径之一。ARC Group合伙人张保罗（Paul Chong）对第一财经表示，SPAC的本质不是投资或收购，而是用来方便还未上市的公司达到上市的目标，类似于“借壳上市”，是不同的上市途径，较传统的IPO更为简单、快捷，确定性更高，成本也较低。2025年全年通过SPAC完成的IPO超过110宗，合计募资220亿美元，头部De-SPAC交易的平均回报高达5.4倍。 在IPO和SPAC之外，另一种支持中企出海的资金形态也在兴起。自2016年以来，承誉资本通过私募信贷支持了数十家中国企业进入14个国家。潘志强表示，“私募信贷”这个资产类别在多数中国企业出海的目的地，无论是东南亚、非洲或拉丁美洲，都还处于很早期的阶段。多数本地私募资本仍以股权投资或短期过桥融资为主，较少涉足与供应链、实体资产、跨境贸易挂钩的长期结构化信贷。而对中企来说，要弥补的正是两类短板：一类是“资金出海”的短板，帮助企业获得与海外业务匹配的美元资本；另一类是“认知和资源出海”的短板，帮助企业降低进入陌生市场的理解成本。这意味着，与供应链、实体资产、跨境贸易挂钩的长期结构化信贷后续的关注和需求将会提高。 挑战应对与长期机遇 资金供给渠道的丰富为企业出海提供了更多选择，但跨境交易在执行层面仍面临多重现实挑战。 张晓悦表示，一是不同司法管辖区之间的监管协调需要更细致的前期准备；二是交易双方在估值逻辑、治理结构上的认知差异需要更多沟通成本；三是跨境资金流动和外汇管理虽然近期有制度层面的优化，但具体执行层面仍需要专业团队协助企业理顺流程。对中企而言，跨境面临的常见挑战包括合规架构设计不够前置、复合型专业人才相对稀缺，以及对目标市场监管环境了解不够深入。 “从行业普遍情况看，跨境并购重组周期拉长，通常与几个因素有关，包括跨境审批环节较多、交易双方在关键条款上的谈判周期较长，以及标的资产本身的合规梳理需要时间。这也是我们建议企业尽早做好前期准备的原因之一。”张晓悦表示，中企应尽早启动合规和架构梳理，选择既懂中国监管环境，又熟悉国际资本市场规则的专业机构作为长期合作伙伴，把出海当作系统工程来推进，而不是等到交易中后期才处理问题。 潘志强认为，投资机构的投资决策不应单纯建立在金融报表之上，而应立足生意的本质，深入理解市场的真实需求，评估一个产品和商业模式能否真正解决实际问题、击中当地市场的痛点。也因为如此，承誉资本早在2017年就成为了传音的投资方。通过数次赴非洲实地调研，他们发现传音多卡多待、超长待机、针对深肤色影像优化等设计比其他品牌更贴合当地真实需求。“对传音的投资，本质上是对未被满足的刚需的投资。”他表示，离生意更近、离真实用户更近，回报自然就会随之而来。 在潘志强看来，长期机会必须建立在真实且持续的需求、可规模化的资产运营体系，以及完整的产业配套基础之上。以墨西哥网约车市场为例，三大都市圈超3000万人口催生大量跨区域通勤需求，但痛点在于运力供给严重滞后。其中，头部平台每周新增超万名有接单意愿但缺乏运营车辆的司机，仅新增车辆采购需求即对应约20亿~25亿美元的市场空间，迭加充电、保险、维修等配套环节，产业生态空间更为广阔。为此，他们不仅投资了车辆或车队，还以车辆运营为切入点，逐步延伸至充电、维修、保险、配件等产业链环节，推动新能源产业生态落地。

2026-9-7 2: 一次点击，零点几秒的跳转，投资者就从互联网平台的页面，被送到券商或基金的交易界面。互联网平台握流量，金融机构持牌照，而中间那道“跳转”的门背后，藏着一份“收益共担、责任不清”的默契。在《金融产品网络营销管理办法》（下称《办法》）9月30日实施前夕，新一期机构监管情况通报对这条链路立下了新规矩——如金融机构与第三方平台合作，必须做实事前评估，并由管理层签字确认；凡涉及交易或申赎，平台若运营时间短、承载能力弱、安全等级低、金融属性不足，即划为高风险。从用户端“点一下”到机构端“谁负责”，监管已把答案写进了流程里。第一财经记者从业内多方了解，部分机构的合规部门已启动内部新一轮排查，重点梳理银行线上、券商线上及电商渠道等部门的转接合作。“我们正尽快梳理存量转接合作，评估平台资质、数据安全能力和收费合理性。”一位头部机构人士表示，短期内合规成本和流程压力有所增加，但规则明确后，能为导流合作划定清晰、可执行的合规框架，更有利于行业长期健康发展。盯上那道“跳转的门”所谓“转接渠道”，简单解释就是投资者在互联网平台上点一下，被“跳”到金融机构的交易页面或基金申赎页面。正是这条看似轻巧的链路，构成了近年金融机构与第三方互联网平台之间最普遍的一类合作。此次通报正是瞄准这一跳转导流、产品转接环节，出台覆盖事前评估到持续跟踪的全流程监管约束机制，将过往“重流量、轻责任”的合作逻辑予以纠偏。追根溯源，这一要求在今年4月发布的《办法》中已现雏形。第三方互联网平台为金融消费者和投资者购买金融产品提供转接渠道的，应当跳转至金融机构自营平台，不得跳转至其他开展金融产品网络营销的第三方互联网平台。同时，在合作层面，《办法》也要求，金融机构委托第三方互联网平台为金融产品网络营销提供服务，应当建立事前评估机制，持续跟踪第三方互联网平台的合规性、安全性和协议履行情况。此次监管通报正是对这一框架的精准落地与细化升级，重点明确了转接渠道合作的事前评估标准与常态化跟踪监管细则，让原则性规定转化为可落地、可核查的实操要求。通报要求，严格审慎评估与第三方互联网平台的转接渠道类合作，重点关注第三方互联网平台是否介入证券基金业务环节，是否混淆服务提供主体，是否采取有效措施保障投资者数据安全，是否合理收费、质价相符等关键点。而真正“长牙”的后半句则明确，评估结果应当由公司相关业务分管负责人、首席信息官、合规负责人、总经理等公司管理层成员签字确认。“这意味着合规责任被压实到公司管理层，而非仅停留在业务部门。”一位头部基金公司人士对第一财经表示。往前看一步不难发现，这一要求与《办法》中的“第三方平台不得越位介入销售合同签订、资金划转、适当性测评、贷款额度测评等销售环节，不能私自解答产品咨询”的相关规定方向完全一致。《办法》划出的是“不能干什么”的边界，通报补齐的则是“合作前怎么审”的程序，两者在同一场景下咬合，就此形成了闭环。第一财经记者从多家机构处了解，部分机构的合规部门已启动内部新一轮排查，重点指向涉及银行线上、券商线上及电商渠道等相关业务部门，全面梳理存量合作项目。前述头部机构人士表示，团队正在梳理存量转接合作，评估平台资质、数据安全能力和收费合理性等。六种情况进“高风险”名单通报的另一大突破，是引入以风险为导向的分类评估。根据转接渠道跳转后页面所承载的功能不同，对第三方互联网平台精准划定高风险合作红线。对于跳转页面涉及投资者证券交易或者基金申购赎回等功能的平台，只要存在持续运营时长不足3年、无千万级用户运维及流量扩容能力、网络安全等级偏低、数据防护不到位、金融属性弱且无风险处置机制，以及其他可能损害投资者权益的情形等任一问题，将直接被认定为高风险合作项目。在业内人士看来，这六条几乎是为行业的常见隐患量身定制，如运营时间短的新平台、靠热点行情一夜涌入天量申购的场景、扛不住流量洪峰导致交易卡顿的架构、数据“留一手”的灰色操作，以及金融属性薄弱却硬做导流的平台，全部被囊括在内。被贴上“高风险”标签，意味着审批层级同步抬升。除了常规评估程序外，监管还设置“升级版”审核流程，要求聘请信息技术、法律合规等领域的外部专家进行评估，并由董事会审议评估结果；董事会审议通过的，应当在5个工作日内向属地证监局报告。这意味着，这类合作从“业务部门自己谈”升级为“外部专家论证＋公司治理层决策＋监管报备”三重把关。一位公募电商人士表示，相关细节不仅审批层级显著提升，平台须作为信息技术系统服务机构备案，否则将失去合作资格，这实际上抬高了第三方平台的准入门槛。“互金平台提供的是第三方技术支持，但不只是技术层面的服务。”一位华南互联网金融部门人士告诉第一财经，具体是否开展销售、如何收取销售服务费，都建立在与基金公司合同约定的基础上，也是目前互金商务团队普遍关注的细节。事前把关之外，事后跟踪同样不留空白。通报要求，金融机构需建立常态化跟踪机制，持续监测合作平台的合规性、安全性及协议履行情况。一旦发现平台存在违规经营、风险隐患等问题，必须督促其限期整改；整改不及时、不到位的，直接终止合作，从源头切断风险传导链条。监管层面也已启动常态化监管布局，将互联网平台转接渠道合作纳入日常监管重点，对高风险合作全面开展现场检查，对普通合作强化现场与非现场联动核查，对各类违法违规行为依法从严处置，形成全链条监管震慑。窗口期只剩二十余天此次通报的渠道合作监管要求，是《办法》落地的关键配套细则。此前，八部门联合出台的该新规，已从营销内容、营销资质、算法规则、品牌使用等多个维度，对线上金融营销进行全面整治。随着9月30日实施日临近，如今，留给行业的窗口期只剩二十余天。事实上，金融线上营销监管已持续收紧，行业整改早已先行启动。多家头部基金销售平台已下架“基金实时估值”“加仓榜”等易误导投资者的功能，各大互联网平台集中开展金融内容清朗行动，封禁数万条违规营销内容、关停大批无资质财经账号，基金行业也全面收紧与无资质大V的营销合作。在营销内容层面，新规设立严格负面清单，全面禁止“高收益”“低风险”“秒到账”等诱导性话术，严禁利用短期业绩、模拟数据美化产品收益、误导投资者；禁止保险、理财、信贷产品违规类比宣传，杜绝片面宣传低价首期费用诱导超前消费等。在营销资质层面，新规确立“机构持牌、人员持证”铁律，严禁无资质机构、财经大V、自媒体通过直播、短视频、公众号等渠道开展金融营销。为配合上述营销动作的整顿，《办法》甚至细化到了“名字”和“商标”的管理。回顾来看，从营销话术被列入负面清单、无资质的“财经导师”被清退、名称和商标里的金融专属词被从严规范、算法推荐不得诱导过度消费且须提供关闭选项，再到如今看似轻巧的“点击跳转”，也被放到了检查清单上。可以看到，监管盯的不再只是持牌机构，而是从内容到人、再到链路的每一个环节。“过去的流量逻辑是短平快，以交易为导向，本质上是把流量工具化，用来催熟规模。”沪上一位基金从业人士表示，如今这种依赖短期爆款的流量打法，早已是“此路不通”了，未来的流量运营，核心转变必然是以陪伴为导向，以信任为目标。在他看来，虽然《办法》尚未正式实施，但近期金融监管实践已经显示，互联网营销合规正在成为监管检查重点。例如此前某机构被罚，正是因与MCN机构等合作开展基金销售活动，并聘用无基金从业资格的互联网“大V”从事基金销售业务活动。“这一系列新规与监管细则的落地，能够有效厘清金融机构与互联网平台的权责边界、防范品牌混同和数据风险。”他进一步表示，短期虽有阵痛，但长期有利于销售渠道走向规范、透明，最终保护投资者权益，促进行业健康发展。

2026-9-7 2: 财政部总额700亿元的注资，把五家保险央企同时推到了聚光灯下。 据公开信息披露，9月6日财政部拟向8家中央金融企业增资3000亿元。其中，中国人保、中国再保险、国寿集团、太平集团、中国信保5家保险机构合计获得财政部700亿元增资，另有3家银行亦获注资。多名业内人士表示，这也是保险业首次大规模纳入国有金融机构资本补充框架。 为何此轮注资会将多家保险央企纳入？注资后对险企的偿付能力提升效果如何？会多大程度摊薄几家上市险企的每股股利等指标？对股市、债市又会有何影响？对此，多名业内分析师进行了测算和解读。 为何要将保险公司纳入财政注资 过去保险机构也曾获得国家资本支持，例如2023年财政部曾向中国太平增资25亿元。但由财政部集中向多家保险央企注资应是历史首次。 保险公司增资一般为增强资本金，提高偿付能力。不过，从数据来看，当前保险机构并未出现显著的偿付压力。金融监管总局数据显示，2026年上半年保险行业的综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率为180.6%和133.5%，高于监管100%及50%的“红线”。而此次被注资的保险央企集团或下属上市公司上半年末的偿付能力也均大幅高于监管“红线”。 那为何此次要将保险央企纳入财政注资范围？ 国盛证券表示，此轮保险机构补充资本的核心目的与银行的信贷资本约束存在明显差异。其逻辑在于，低利率环境压低投资收益并加大资产负债匹配压力，而保险业务扩张以及增加权益等风险资产配置都会持续消耗偿付能力资本，因此需要通过注资增厚资本基础、提高偿付能力，并为长期投资打开空间。本轮注资旨在增强资本缓冲、降低潜在资本约束，而非金融风险暴露后的“救助性注资”。 中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔则分析称，本轮国有保险公司注资属于预防性注资。本次注资短期缓解“750曲线”下降对偿付能力（尤其是核心偿付能力充足率）的压力；中期解决险资加大长期入市股票投资后顾之忧；长期提升国有商业保险央企在行业中的资本实力和影响力。 从偿付能力角度而言，“偿二代”二期2022年一季度正式施行，今年是其过渡期正式结束的第一年。“偿二代”二期规则加强了资本认定标准，对实际资本进行分级，并新增了交易对手、大类资产及房地产集中度风险的最低资本要求等。实施以来，保险公司核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率出现了普遍下降。据第一财经记者统计，2025年三季度开始行业偿付能力整体下降，综合偿付能力充足率及核心偿付能力充足率分别从2025年上半年的200%及145%以上的水平降至2026年上半年的180.6%及133.5%。 国盛证券表示，相比于商业保险公司，政策性金融机构的资本补充则更多服务于特定政策职能。此轮中国信保获注资100亿元，主要用于提高风险偿付能力、扩大出口信用保险覆盖面，在外需和外部环境不确定性较高的背景下，强化稳外贸、支持走出去和政策性金融逆周期调节的能力。 对偿付能力及财务摊薄影响几何 那700亿元注资对于这几家险企的偿付能力有多大提升？增发带来的每股股利等财务指标的摊薄影响又如何？ 在偿付能力方面，国泰海通证券非银团队表示，注资落地后，公司现金及可投资资产、净资产和核心资本将同步增加，有助于提高核心及综合偿付能力充足率，增强对利率下行、权益市场波动及业务扩张带来资本消耗的承受能力。 据东吴证券测算，注资完成后中国人保（拟向财政部定增A股股票，募集资金规模不超过150亿元）、中国再保险（拟向财政部定增内资股，募集资金规模不超过30亿元）和太平集团（将获注资70亿元）的偿付能力充足率将分别提升6.1个百分点、3.9个百分点和5.0个百分点（太平集团以2025年末数据计算，其他公司以2026年上半年数据计算）。 而在财务指标摊薄方面，多名分析师表示定增对上市险企财务指标产生的摊薄影响有限。 根据葛玉翔提供的测算数据，本轮财政部合计700亿元注资央企保险公司，以2025年末净资产静态测算，合计注资金额占期末净资产比例仅为5.6%。从上市公司层面来看，5家险企中，中国人保和中国再保险均为上市公司，中国人寿集团、中国太平集团并非直接上市平台，中国信保作为政策性机构尚未上市。 其中，中国人保确定本次发行股票的价格原则上不低于定价基准日前20个交易日（不含定价基准日）公司A股股票交易均价，按照9月4日收盘价静态测算约为人民币7.41元/股。中国再保险确定发行价格为人民币1.33元/股（较最新收盘价溢价15.2%）。静态测算下，按照上述每股发行价格计算，对中国人保A股、中国人保H股和中国再保险的总股本摊薄比例分别为4.6%、4.6%和5.3%，对过去12个月DPS（每股股利）摊薄比例分别为4.4%、4.4%和5.0%，对今年上半年静态每股净资产摊薄比例分别为0.2%、0.2%和1.8%。 “我们预计后续上市公司将通过稳定每股派息和提升盈利等手段，降低对股东的财务稀释影响。”葛玉翔称。 对股市、债市影响如何？ 那此次注资对资产价格有何影响？国盛证券表示，注资对股票市场整体偏利好，债券市场利率债影响有限、金融债相对受益。 具体来说，国盛证券认为，对银行和保险板块而言，本轮资本补充总体偏利好，但主要体现为资本约束缓解和风险溢价下降，而非短期盈利立即改善。相对于银行，针对险企的资本补充可以直接改善偿付能力，提高承担权益等风险资产以及开展长期业务的空间，因此受益逻辑相对更直接。 Choice数据显示，9月7日港股市场上中国太平（00966.HK）、中国再保险（01508.HK）、中国人民保险集团（01339.HK），A股市场上中国人保（601319.SH）、中国人寿（601628.SH）早盘时均收获不小涨幅，其中中国太平及中国再保险涨幅一度超过14%。不过，随后保险股股价回落，收盘时上述三只H股保险股均收跌，A股保险板块亦下跌3%。 对整体A股而言，国盛证券称本轮注资有助于增强金融体系稳定性和长期资金承载能力。金融机构资本实力增强有助于降低市场对金融体系尾部风险的担忧，同时保险机构资本约束缓解也有利于提高其中长期承担权益资产的能力。因此，本轮对A股整体更多体现为风险偏好和长期资金环境的边际改善。 而对于债市，国盛证券称本轮注资本身对利率债的直接影响较为有限，短期既不构成新的债券供给冲击，也不足以立即改变信用周期。相对而言，本轮资本补充对于银行二级资本债、永续债以及保险资本补充债等金融债的利好则更加直接。 该机构分析称，股权资本是金融机构最先吸收损失的资本层级，财政直接增厚银行和保险机构资本，相当于增加了次级债权之前的损失吸收缓冲，有助于降低大型金融机构尾部风险和信用风险溢价。同时，核心资本得到补充后，相关机构短期通过永续债、二级资本债等资本工具补充监管资本的紧迫性也可能有所下降，潜在供给压力有所缓解。

2026-9-7 2: 含权二级债基、偏债混合基金，即将叩响个人养老金产品名录的大门。 第一财经记者从业内获悉，监管部门近日向多家基金管理人下发通知，拟将这两类基金纳入个人养老金基金产品名录，进一步完善养老产品布局。首批“货架上新”划下了六道准入门槛，并实行“一司一只”择优申报机制。 扩容的底色，是市场的持续升温。半年时间，个人养老金基金Y份额规模已从185亿元猛增至285亿元。在受访人士看来，在此背景下，引入适度含权的“固收+”产品，恰逢其时地填补了养老FOF与指数基金之间的风险收益空白，为不同偏好的投资者提供了更精细的选择。 记者从多家机构处了解到，各家机构的内部梳理和申报筹备节奏快慢不一。已有部分机构完成申报工作，也有选择较多的头部基金公司，目前正处于内部研判与择优筛选阶段。 六道门槛筛出“优等生” 第一财经记者从业内获悉，多家基金管理人已于近日收到监管部门下发的《关于做好含权二级债基、偏债混合基金纳入个人养老金基金产品名录工作的通知》，拟推动符合条件的两类产品入列，进一步丰富个人养老金基金产品谱系，更好适配不同投资者的养老投资需求。 但货架上新，不等于来者不拒。此次拟纳入的含权二级债基与偏债混合基金，通常被归入“固收+”产品范畴，但监管并未全面放开准入，而从产品成立时间、规模、资产配置、风险控制、持有人结构以及基金公司分类评价等六个维度划定了明确门槛。 最基础的入场券是产品运作的硬指标，通知明确，纳入产品必须成立满3年且支持每日开放申购，保证投资者资金流动性；同时要求最近4个季度末规模均不低于5亿元，杜绝迷你基金、清盘风险产品进入养老名录，保障产品运作稳定性。 资产配置的精细化仓位管控，是本次准入规则的核心亮点，也是区分产品风险收益属性的关键。 针对不同品类产品，监管在仓位“上下限”双向划定红线，其中含权二级债基、偏债混合FOF，需最近8个季度平均偏股资产仓位不低于5%；普通偏债混合基金则不低于10%，确保产品具备基础增值能力。 与此同时，新规同步设置仓位上限约束，严控产品波动风险。含权二级债基、普通偏债混合基金最近8个季度末平均偏股型资产及可转债仓位合计不高于20%和30%。从根本上锁定“固收为主、权益为辅”的产品定位，把波动控制在养老资金可承受的范围内。 在风险控制层面，监管同样划定明确底线，要求产品近3年最大回撤优于同类中位数水平；同时严格规范持有人结构，机构投资者合计持有份额不高于80%，前五大机构持仓占比不超50%，防止机构资金扎堆操控产品走势，让产品走势更贴合个人投资者的养老投资需求。 除此之外，准入规则延伸至管理人端，要求基金管理人最近一期分类评价结果不得为C，从机构合规运营层面筑牢养老投资的风控根基。 在落地节奏上，本次扩容采取“首批试点+常态化推进”的渐进模式，稳妥推进市场落地。首批申报工作以今年二季度末为数据统计节点，实行“一司一只”的严控规则，每家基金公司仅可择优申报1只达标产品。 若有多只产品符合标准，需由公司综合考量产品策略、波动水平、盈利能力筛选最优标的，申报材料需于9月8日前完成报送。同时监管释放惠民利好，支持基金公司、托管机构市场化下调新增产品Y份额管理费、托管费，直接降低个人养老投资持有成本。 后续扩容走向常态化 六道关口划完，够格的产品究竟有多少？ 由于部分指标并非公开数据，若仅以产品规模、成立年限、机构投资者占比以及产品类别等因素进行粗略划分，剔除已有Y份额的产品，符合基础要求的基金产品仅有160余只（不同份额合并计算，下同），分布在40余家公司旗下，其中十余家拥有5只以上备选产品，有20余家仅有一只“独苗”产品。不过，若叠加非公开内部精细化指标进一步筛选，最终合格产品数量或将进一步缩水。 数字之外，各家机构的筹备节奏也快慢不一。第一财经记者从多家机构处了解到，部分公司产品部已经进行了内部梳理，但不同公司进度不同，其中有大型公司人士透露，达标储备产品较多，目前正开展内部研判与择优筛选。 也有部分机构动作更快。上海一位机构人士告诉第一财经，公司已完成旗下“固收+”产品纳入的申报流程，该产品属于其旗下经典产品。 “我们符合条件的产品比较少，所以不需要进行太复杂的决策，目前唯一的核心关注点就是旗下这只‘独苗’产品能否顺利入围。”一家仅持有单只达标产品的公募机构人士告诉记者。 值得关注的是，此次产品扩容并非一次性短期政策。首批落地后，该机制将转为季度常态化申报。对于旗下有达标产品且尚未申报同类养老产品的基金公司，每季度结束后1个月内均可提交纳入申请。 监管部门将配套建立动态评估和奖优惩劣机制。对已纳入产品运作规范、业绩表现较好、Y份额规模良性增长的管理人，可允许适当增加纳入产品数量；相关纳入标准也将结合产品表现和政策导向动态调整。这意味着，产品纳入后并非“一劳永逸”，后续表现将直接影响管理人的扩容空间。 监管同时着重强调风险管控与投资者保护，杜绝市场盲目炒作。一方面，要求基金机构及销售渠道强化投资者教育，清晰揭示产品净值波动、权益及可转债投资风险，破除“养老产品稳赚不赔”的认知误区，引导投资者长期持有、理性配置。另一方面，压实机构合规风控责任，督察部门需动态跟踪入库产品运作情况，对规模、投资风格出现大幅偏离的产品及时督促整改，守住养老投资安全底线。 市场规模持续扩容 此次扩容，是个人养老金市场高速发展的必然结果。随着居民养老理财意识持续觉醒，个人养老金基金市场迎来爆发式增长。据证监会发布的个人养老金基金名录，截至今年6月30日，个人养老金基金总量已达321只。 结合Wind数据，个人养老金基金Y份额规模达到284.92亿元，较去年底的185.44亿元增长99.48亿元，半年时间增加近54%。产品类别也从最开始的FOF产品扩展到普通指数基金、指数增强基金等多元品类，养老投资工具箱持续扩容。 在规模与数量双双走高的背后，是赚钱效应的回归。截至9月4日，在已有相关数据的153只个人养老金基金中，近三年回报的中位数为15.25%，34只产品的区间回报超过20%，其中鹏华养老2045三年Y、广发养老2050五年持有Y区间收益均超过40%。 在业内人士看来，监管层面提出推进含权二级债基与偏债混合基金纳入个人养老金产品名录，是公募基金行业在养老金融领域深化布局的又一关键落子。对于普通投资者而言，核心价值是补齐了养老投资的“中间档位”。 “该类产品的加入，有效填补了现有养老FOF与指数基金之间的风险收益空白地带，形成了一条更为平滑的‘风险—收益’梯度。”招商基金人士对第一财经表示，含权二级债基和偏债混合基金，同时构建了从“稳健”到“进取”的过渡区间，为不同风险偏好的投资者提供了更精细的资产配置工具。 在他看来，从投资者视角出发，这一扩容举措体现了“以投资者需求为导向”的产品设计理念。这两类产品天然具备“债券筑基”与“权益弹性”的双重属性，与养老资金追求长期稳健、抗通胀的核心诉求高度契合。 “产品能承受多大回撤，投资者对波动的容忍度在哪里，基础收益从哪里来，这是‘固收+’区别于简单资产拼接的地方。而这一风险收益框架，恰与养老基金投资者的长期配置需求形成内在呼应。”上海一位基金公司人士说。 中信保诚相关负责人补充表示，在收益空间变化、市场结构分化、全球扰动加大的环境里，固收增强的价值不在于简单“加一点收益”，而在于用更完整的组合思维去面对市场变化，让每一分超额收益都来源清晰，让每一次风险暴露都有迹可循。 在他看来，无论是国内居民存款重配、经济周期的加速修复触底反弹，还是全球正进入降息的流动性改善周期，都给中国股票市场带来丰富的结构性机会，这或将为固收增强类产品获取稳健回报提供较好的窗口期。

2026-9-7 1: 9月5日，陆家嘴金融沙龙2026年第三十期圆满举办。本期沙龙以“发挥耐心资本效能，股债协同助绿转型”为主题，汇聚国家级绿色基金、地方生态主管部门、碳交易平台、商业银行、绿色金融第三方机构代表，开展了主旨分享与行业对话。 参会嘉宾分别从国家级基金投资实践、地方气候投融资制度建设、碳市场价值锚定、商业银行绿色服务模式、绿色金融协同推进等角度，为浦东绿色低碳产业发展提供实践参考，助力社会主义现代化建设引领区“双碳”目标落地。 作为本次活动主旨嘉宾，国家绿色发展基金股份有限公司副总经理吕彤轩系统阐述国家级耐心资本“做领跑者而非追随者”的投资逻辑。 吕彤轩表示，美丽中国建设已经成为时代强音。改革开放经济高速增长阶段，生态保护存在短板，带来阶段性生态焦虑，这一局面在党的十八大之后迎来根本性转变。2012年党中央提出生态文明思想，此后十余年间我国搭建起完整的绿色发展顶层设计。 “2024年7月份，《中共中央 国务院关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》出台，标志着我国在经济社会的主要领域、绿色低碳循环的主要环节以及生态、生产、生活各个方面都要实现绿色低碳转型，意义重大。”吕彤轩表示。 吕彤轩认为，我国拥有独特的绿色转型禀赋。胡焕庸线（即黑河-腾冲线）东西两侧资源禀赋差异显著，西北、西南地区富集风光资源，可为东部产业密集区供给高性价比绿电，叠加东部沿海地区自身也具备丰富的海上风电资源，共同筑牢能源绿色化基础。 “国家绿色发展基金重点投向环保、‘双碳’两大板块，聚焦长江经济带，以股权投资为主要手段”，吕彤轩介绍，国家绿色发展基金坚持三重理念：提高政治站位，做美丽中国建设的先锋队；统筹经济、生态、社会综合效益，算大账、总账；争做行业领跑者，拒绝简单跟跑市场化热点。 目前，国家绿色发展基金重点投资的一批标杆项目印证了这套投资理念的实践价值。如洱海生态廊道项目过去高度依赖财政投入，国家绿色发展基金经过充分尽调，果断入局，在收获经济回报的同时，发挥示范撬动效应，带动市场化资本进入生态保护领域。又如，引江补汉（即南水北调中线引江补汉工程）作为南水北调投融资改革试点，国家绿色发展基金出资15亿元，项目形成4%?5%的稳定收益率，成为基金资产组合当中的压舱石项目。此外，基金还推动南水北调抽水蓄能电站项目总部落地上海，项目总投资328亿元，是2025年上海引进规模最大的央企投资项目。 在助力上海航运中心建设中，国家绿色发展基金在航运绿色燃料赛道上重点支持上海电气攻关绿色甲醇技术，实现商业化落地。“8月17日，全球单次最大体量绿色甲醇加注在上海洋山港成功。上海电气的绿色甲醇，由吉林生产、辽宁中转，在上海洋山港为法国达飞海运集团的轮船一次性加注8000吨。这是了不起的事件，中国有望能成为一个绿色可持续燃料的生产大国。”吕彤轩表示。 除此之外，基金前瞻布局多个未来赛道与民生场景：如出资4.8亿元推动中国聚变能源公司落地上海，布局可控核聚变；联合多方打造嘉兴路街道低碳生活新时尚实践区；出资10亿元参投宝武绿碳私募投资基金，助力钢铁氢冶金技术攻关；战略入股徐工汽车，赋能重卡脱碳，推动其汽车板块筹备港交所上市。 吕彤轩表示，电动车、锂电池、光伏等“新三样”如今已是市场化资本扎堆的赛道，国家级基金应当跳出跟跑思维，重点布局三大前沿方向：以绿色甲醇为核心的氢基能源、大规模长时新型储能、工业固废高值化循环经济。目前，基金已经落地多个代表性项目，涵盖秸秆制绿燃、酒糟制备航空燃料、盐穴储能、全钒液流电池、磷石膏制备高端包装材料，其中磷石膏项目串联贵州、湖北、上海产业链，有望培育千亿级新兴赛道。 “绿色发展应当满足‘政治正确、经济赚钱、心情舒畅、以人为本’的评判标准”，吕彤轩认为，国家级基金要做好耐心长期资本，直面当前“股权资本债权化、长期资本短期化”的行业现象，恪守“三个不以”原则：不以赚钱为首要目标，但要实现合理收益；不以赚热钱、赚快钱为主要任务；不搞“杀鸡取卵”式投资，坚持与企业共生共赢。 围绕浦东气候投融资改革试点实践，浦东新区生态环境局生态环境绩效处处长宋海楠剖析了绿色项目识别、效益量化、气候风险评估三大痛点，系统性介绍了地方搭建政金企对接工具体系的落地举措。 宋海楠表示，绿色低碳项目前期投入高、回报周期长，传统信贷风控体系往往忽视企业绿色表现，造成绿色属性与融资可得性脱节，制约绿色产业成长。“浦东系统性推进气候投融资改革试点，需打通多方信息壁垒”。 项目库是浦东气候投融资的基础载体。宋海楠介绍，浦东采用“人工智能+专家复核”双擎识别模式搭建气候投融资项目库，项目从申报到入库最快仅需10天，既帮助优质绿色企业抢抓融资窗口，也持续为银行、股权投资机构输送优质标的，夯实股贷联动、投保联动的项目基础。 在效益转化层面，浦东正构建“绩效跟踪?效益披露?政策激励”闭环机制。宋海楠认为，要破解绿色效益“说不清楚、算不明白”难题，一方面需要编制气候效益披露指标体系，引导企业规范报送降碳减排数据；另一方面需联动区级财政，将项目实际减排成效纳入财政贴息测算依据，让企业绿色贡献转化为金融、政策双重红利。 在关注气候效益的同时，气候风险是金融机构开展绿色业务不可忽视的关键变量。宋海楠表示，自2025年起浦东推出长三角区域气候投融资气候风险地图服务，可对高温、暴雨、大风、台风四类灾害因子实现30米精度识别，后续还将扩充干旱、寒潮风险维度。此外，浦东生态环境局把气候风险地图和气候效益评价两套工具整合，补齐金融机构气候数据短板，支撑金融机构将气候表现纳入授信评审与风险定价。 依托这套工具矩阵，浦东已落地碳资产损失保险、光伏项目气候韧性挂钩贷款等创新产品，缓解储能、循环经济赛道融资困境。 宋海楠表示，循环经济、大规模储能、氢基能源、CCUS（碳捕集利用与封存）等赛道在浦东应用场景丰富，但高度依赖耐心资本，需要股债协同发力，“未来期待金融机构用好浦东现有工具，加大对本土绿色科技企业的长期资本投放，同时浦东也将持续推动项目库提质扩容，完善信息披露，做实政金企常态化对接”。 上海环境能源交易所副总经理唐卫峻针对碳市场的价值和功能，如何完善碳市场，发表了精彩观点。 “碳是能源转型货币”，唐卫峻表示，耐心资本可以在股权、债权基础之上，把碳作为价值锚定，拓展长期投资空间。“碳既具备政策管制属性，也拥有市场交换价值，后者正是绿色金融的重要基石，碳交易市场则承担价格发现核心功能”。 唐卫峻认为，完整碳治理工具分为四大板块：管制工具依靠总量强度双控、履约核查形成刚性约束；碳定价工具以碳排放交易ETS（碳排放权交易体系）、碳税为两大主流路径；激励工具依托财政、税收、贴息引导绿色转型；支撑工具包含核算标准、信息披露等底层市场基建。 “在交易层面，上海环交所的碳市场交易规模长期位居国内试点前列”，唐卫峻介绍，上海碳市场超过80%参与者为非纳管企业（即未纳入上海碳排放配额管理名单的强制控排单位），兼具履约与投资属性，市场流动性表现突出。环境能源交易所持续推进碳金融产品创新，将碳排放配额与核证自愿减排量归集打包为标准化碳资产组合池，以该资产池作为质押标的向金融机构申请融资，拓宽了碳资产可质押的业务边界。 针对碳市场普遍存在的流动性结构性失衡，上海环交所创新推出碳配额信托公开市场操作机制。唐卫峻介绍，纳管企业将盈余配额委托给信托机构，按照指数化策略开展公开市场投放，以此平抑价格波动、补充流动性。 “该机制选择非交易日对外发布，保障全部市场主体信息公平，2026年6月完成首次实操，与政府履约拍卖形成‘市场调节+政府托底’格局”，唐卫峻介绍，这套创新性的市场化调节方案区别于欧盟完全行政化的MSR（市场稳定储备）机制，具有市场化和金融化的特征，是上海绿色金融运用金融手段创新市场调节机制的重要体现。 立足城商行业务实践，上海银行公司业务部总经理叶正翔认为，商业银行践行耐心资本并不局限于拉长贷款期限，更多体现在战略定力、长期陪伴、产业研究能力上。 叶正翔表示，新一轮国家自主贡献目标落地，全国碳市场扩容提速，预计2027年基本覆盖主要工业排放行业，绿色金融发展空间广阔。为此，从2021年起，上海银行打造“绿树城银”绿色金融品牌，多维布局绿色业务。 “第一是绿，我们坚守绿意深耕，聚焦深绿产业的提质增效。”叶正翔介绍，上海银行绿色贷款规模达1270亿元，清洁能源、工业降碳、循环经济三大深绿板块规模近500亿元，深绿领域年均复合增速超30%。 从业务执行层面来看，上海银行绿色贷款重点覆盖风光储氢核领域。如风电实现海陆并举，支持分布式项目与上游零部件国产化；光伏兼顾产业增长与风险防控；储能是重点发力方向，上半年其储能贷款增长20%；氢能对接上海产业布局，服务航运绿色燃料建设。 “金融服务专业能力的提升来自产业研究，上海银行2025年组建了产业研究院，专门设立了新能源分院，持续通过课题的细化、调研、拜访等方式来做研究，提升研究的成效”，叶正翔表示。 “第二是树，我们树行业标杆，深化政银企的协同渠道”，叶正翔表示，上海银行深度参与产融协作平台，首批参股国家绿色发展基金，落地全国首笔CCER质押贷款等多项创新业务。 “第三是城，我们扎根城市生态，赋能市民的绿色生活”，叶正翔表示，上海银行已接入上海碳普惠平台，把低碳权益嵌入零售金融产品。 “第四是银，我们筑牢金融底色，践行社会责任担当”，上海银行持续完善ESG授信评价体系，常态化开展环境信息披露。 面向未来，叶正翔表示，上海银行未来五年绿色贷款增速不低于15%，深绿领域业务贡献不低于40%，2030年实现自身运营碳中和，围绕数智见绿、产业深绿、价值向绿，持续推进业务升级。 作为行业亲历者，中诚信绿金科技（北京）有限公司副总裁高卫涛围绕绿色金融五大核心支柱剖析了行业建设重点，点明转型金融、生物多样性两大未来赛道。 高卫涛表示，以2016年七部委发布《关于构建绿色金融体系的指导意见》为起点，国内绿色金融已经走过十年发展历程，实现了从起步到全球引领的跨越。截至2026年二季度，我国绿色信贷规模突破48万亿元，位居全球第一，绿色债券发行量近年稳居全球首位。浦东作为气候投融资试点及国内首个出台区级绿色金融条例的地区，地方探索具备示范价值。 高卫涛认为，绿色金融高质量发展离不开五大支柱协同推进。 第一是标准体系，金融机构要细化绿色支持目录，夯实碳核算基础，搭建企业碳账户，落地气候风险管控。第二是信息披露，“披露不是终点，核心是倒逼机构内部管理提升，对标行业标杆”。第三是激励约束，行业发展到现阶段需要激励与约束并重，防范洗绿漂绿风险。第四是产品市场，除绿色基建之外，要重点承接高耗能行业低碳转型庞大资金需求，覆盖全产业链与绿色消费。第五是外部合作，要推进国际交流，强化政府、同业多方协同。 “绿色金融不能只落地几笔业务，而是要建成一套内部可管理、对外可披露、对监管可说明、对客户可服务的长效运行机制。”高卫涛表示。 展望行业前景，高卫涛认为，转型金融、生物多样性保护将成为重点发展方向，绿色金融与转型金融需要衔接协同。他同时谈到行业从业者的社会责任，高卫涛表示，绿色金融是长期事业，道阻且长，行则将至，期待更多力量投身绿色金融建设。 “陆家嘴金融沙龙”由上海市委金融办、上海市浦东新区人民政府指导，陆家嘴金融沙龙秘书处主办，第一财经、财联社提供媒体支持。该系列活动构建与“陆家嘴论坛”相呼应的常态化交流平台，通过机制化、场景化、国际化运作，持续输出金融改革“浦东智慧”，深度赋能浦东经济高质量发展，全力助推上海国际金融中心核心区建设迈向新高度。

2026-9-7 1: 用时八个月，私募基金年内备案产品数量已突破万只，较去年快了近三个月。 私募排排网数据显示，截至8月31日，私募证券基金今年备案产品总数达10964只（含自主发行、投顾类产品），同比增长38.26%。回顾2025年，私募备案产品数量用时近11个月才突破万只。 备案提速的同时，私募机构调研热情也持续高涨。据私募排排网统计，8月共有1072家私募参与调研，累计调研次数超过6000次。其中，电子行业被调研1447次，成为当月唯一被私募调研次数超过千次的行业。 对于市场及科技板块后续走势，畅力资产董事长兼首席投资官宝晓辉认为，当前压制A股整体走势的核心因素，依旧是全球利率及海外债市的波动。 “基于这一核心逻辑，我认为接下来市场可能会从过去的普涨行情转向细分赛道和优质个股，而且不同板块内部的强弱差距也会持续拉大。”宝晓辉表示。 在她看来，科技赛道经过前期调整，估值泡沫已得到部分消化，一些细分领域的风险也有所释放，短期整体下行空间有限。不过，受外围利率环境及市场情绪偏弱等因素影响，科技赛道短期内也较难开启主升行情，后续整体或以震荡分化为主。 量化策略产品备案数量占比近半 据私募排排网统计，8月私募证券产品共备案1205只，较7月1763只的年内高点明显回落。不过，从更长时间维度来看，私募证券产品备案数量已连续7个月单月超过千只，机构整体备案热情仍然较高。 从策略类型来看，今年以来备案的量化私募产品共5333只，同比增长40.86%；在私募备案产品总数中占比近半，较去年同期提升0.9个百分点。 具体来看，量化多头、股票市场中性策略年内备案数量分别为2762只和972只，在各细分策略中居于前列。此外，量化CTA产品备案数量达到576只，是期货及衍生品策略中备案数量最多的细分策略。 从备案机构来看，百亿私募与中小私募之间的差距依然明显，行业头部效应较为突出。数据显示，133家百亿私募合计备案3882只产品，约占备案总量的35.41%；1830家管理规模在10亿元以下的小型私募合计备案3908只，占备案总量的35.64%，仅比百亿私募高0.23个百分点。 值得注意的是，共有7家私募年内备案产品数量超过100只，且均为百亿量化私募。其中，平方和投资、鸣石基金年内备案产品数量分别达到230只和203只，是唯二备案数量突破200只的私募机构。 私募8月调研电子行业超千次 回顾8月，A股主要指数涨跌互现，市场交投热度较前期有所降温。科技板块经历7月的调整后，整体仍处于震荡状态。 不过，市场波动并未明显降低私募机构的调研热情。据私募排排网统计，8月共有1072家私募参与调研，累计调研次数超过6000次。按照申万一级行业分类，电子、生物医药、电力设备成为当月被调研次数最多的三个行业。 其中，电子行业8月被调研1447次，成为私募机构关注度最高的方向之一。具体到个股，炬光科技（688167.SH）被调研105次，中微公司（688012.SH）、胜宏科技（300476.SZ）等公司均被调研超过40次。立讯精密（002475.SZ）则先后获得高毅资产、淡水泉、景林资产等多家知名私募机构调研。 多家私募机构近期也对A股后续走势及科技板块投资机会进行了研判。整体来看，机构对AI产业长期趋势仍较为积极，但对于科技板块短期行情的判断趋于谨慎，并更加关注板块内部的结构性机会。 纽富斯投资基金经理黄俊豪认为，从产业趋势来看，AI产业目前尚未出现发展势头减弱的迹象。短暂扰动过后，预计科技股仍将是市场主线。“但需要指出的是，经历二季度公募基金的极致抱团之后，科技板块内部预计将出现分化，市场整体风格也有望趋于均衡。”黄俊豪称。 百亿主观私募中欧瑞博董事长吴伟志表示，目前市场已经逐渐从此前相对非理性的科技浪潮中平静下来，虽然已经脱离熊市底部全面低估值的阶段，但整体估值也尚未进入泡沫区。吴伟志还提出：“即便下一轮科技牛市再来，也与这一轮的硬件明星关系不大了。” 磐耀资产认为，部分硬科技标的近期出现“业绩高增、股价走弱”的情况，本质上是市场在提前交易远期订单及资本开支的持续性。“在经历多轮利率冲击后，A股与港股核心资产已展现出较强韧性，外部冲击更多是放大市场波动，而非构成趋势性压制。”磐耀资产表示，9月市场大概率处于风险有限、催化不足的格局。 淡水泉则在最新月度观点中分析了当前AI板块持续处于“上下两难”震荡区间的原因：从定价的两端来看，向上意味着重新回到6月份市场情绪高涨时的定价水平，向下相当于抹去4月以来海外头部大模型能力系统性提升所带来的预期。“就目前情况而言，AI板块无论向上还是向下回到上述两端的定价水平，都缺乏足够依据。”该机构分析称。 在淡水泉看来，从产业角度看，AI在各个垂直领域的渗透仍在加速。在产业方向没有发生变化的前提下，7月份以来的调整更多是股票定价层面的问题，而非产业趋势本身发生变化。

2026-9-7 1: 9月7日，山东省潍坊市中级人民法院一审公开宣判中国证券监督管理委员会原党委委员、副主席王建军受贿案，对被告人王建军以受贿罪判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产；对追缴在案的王建军受贿所得及孳息依法上缴国库，不足部分继续追缴。 经审理查明：2005年上半年至2019年9月，被告人王建军利用担任中国证券监督管理委员会云南监管局党委委员、副局长，中国证券监督管理委员会办公厅副主任、市场监管部主任等职务上的便利，以及职权或者地位形成的便利条件，为有关单位和个人在公司上市、企业融资、业务承揽等方面谋取利益，直接或通过他人非法收受上述单位和个人给予的财物，共计人民币9340万余元。 潍坊市中级人民法院认为，被告人王建军的行为构成受贿罪，受贿数额特别巨大，并使国家和人民利益遭受特别重大损失，应依法惩处。鉴于其到案后如实供述罪行，主动交代办案机关尚未掌握的部分受贿事实，认罪悔罪，涉案赃款赃物部分已追缴，具有法定、酌定从轻处罚情节，依法可对其从轻处罚。法庭遂作出上述判决。 据悉，潍坊市中级人民法院于2026年6月10日公开开庭审理了该案。庭审中，检察机关出示了相关证据，被告人王建军及其辩护人进行了质证，控辩双方在法庭的主持下充分发表了意见，王建军进行了最后陈述，并当庭表示认罪悔罪。人大代表、政协委员和各界群众20余人旁听了庭审。

2026-9-7 9: 【8家中央金融企业迎3600亿元增资，用于补充核心一级资本 增强金融供给能力】8家中央金融企业9月6日相继发布公告，披露拟通过定向增发及直接注资等方式实施资本补充。计划增资的包括国有大行、国有商业保险公司、政策性金融机构三类机构，财政部通过发行特别国债出资3000亿元，中国烟草总公司及相关子公司出资600亿元，8家中央金融企业合计增资3600亿元。受访人士认为，此次财政主导对8家中央金融企业增资，属于“未雨绸缪”的前瞻性安排，契合宏观政策“多渠道补充资本、增强金融供给能力”导向，有助于进一步增强稳健经营能力、抵御风险能力和服务实体经济能力。（上证报）

2026-9-7 8: 【财经日历】 中国8月官方储备资产 央行将开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月 恒生指数公司二季度季检成分股变动生效 华为举行HarmonyOS 7丨HUAWEI Mate XT 2及全场景新品发布会 科大讯飞将正式发布星火X2.5-293B通用大模型 Anthropic计划在9月7日后公布IPO招股书 交易提示：美股休市 新股申购：百瑞吉 ??9月6日下午，工商银行、农业银行、中国进出口银行，以及中国人寿集团、中国人保、中国太平、中国信保、中国再保相继发布公告，披露财政部拟对其实施增资相关安排。本次8家中央金融企业计划共增资3600亿元，其中财政部出资3000亿元，这也是近年来我国金融体系规模最大的一次集中资本补充行动。 根据公告，工商银行、农业银行拟向特定对象财政部、中国烟草总公司及相关子公司发行A股股票，计划募集资金分别不超过1000亿元、1600亿元。其中，财政部拟分别认购700亿元、1300亿元，中国烟草及其下属子公司拟分别认购300亿元。另据中国人寿集团、中国人保、中国太平公告，财政部将分别向其注资350亿元、150亿元、70亿元；中国进出口银行、中国出口信用保险同日宣布，财政部将分别向二者注资300亿元、100亿元。中国再保则计划通过向财政部定向增发募资30亿元。 ??近日，中央网信办、国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部、住房城乡建设部、农业农村部、商务部七部门联合印发《促进数字化绿色化协同转型发展实施方案（2026-2030年）》，明确了“十五五”时期推进数字化绿色化协同转型发展的思路目标、重点任务和政策举措。 《实施方案》明确，到2030年，人工智能低成本、高效率优势更加彰显，深度赋能绿色低碳技术创新和产业发展，算力设施、5G基站等新兴领域用能效率大幅提升，推动算力设施等重点领域可再生能源电力消费水平达到所在省份可再生能源电力消纳责任权重水平，农业、制造业、贸易、消费、城市运行等重点领域数字化绿色化深入推进，数智技术赋能生态环境治理能力持续提升，双化协同发展模式有力支撑经济社会发展全面绿色转型和高质量发展。 《实施方案》围绕“十五五”发展目标，部署了4个方面14项重点任务。一是推动数智技术与绿色技术融合创新，发展绿色高效人工智能技术，推动人工智能赋能绿色低碳技术创新。二是提升新兴领域用能效率，推动算力设施、通信基站、数字企业绿色低碳发展。三是深化重点领域双化协同应用，推动农业、制造业、贸易、消费、城市运行等领域数字化绿色化和生态环境智能化治理。四是夯实双化协同基础支撑，优化发展环境，提升数字化碳管理水平，深化国际交流合作。 ??据新华社，从2026年深空探测（天都）国际会议上了解到，我国正式启动国际地月立方星座大科学计划，拟联合多个国家在地月空间部署卫星群，立体组网开展空间环境监测、伽马射线暴探测、月球资源勘探等工作，初步计划2030年左右完成全部卫星发射部署，填补全球地月空间系统性观测空白。 ??我国卫星导航定位基准站网服务数据正式启动授权运营，这也意味着全国北斗基准站一张网服务数据首次向社会共享开放。自然资源部表示，这次授权运营，按照安全可控、优质高效的原则，面向重点行业和市场主体开放，让基准站公共数据合规流通起来，充分释放时空数据要素的经济社会价值。 ??据央视财经，今年以来，AI短剧迎来一轮爆发：技术门槛下降，大量从业者涌入，产能快速扩张，制作价格随之“跳水”。同样制作AI短剧，每分钟报价从5000元跌至几百元，逼近成本线；但定制短剧业务依旧可以达到每分钟1万?2万元。当“会制作”不再是稀缺能力，AI短剧行业竞争正从拼产量、拼价格，转向拼内容、拼市场。数据显示，预计2026年国内AI剧漫剧市场规模有望超400亿元，同比增速138%。海外市场表现同样亮眼，规模预计突破40亿美元，占海外微短剧整体规模近70%。 ??美国总统特朗普在社交平台发文，对美国8月非农数据表示赞赏。特朗普表示，刚刚公布的就业数据太棒了，打破了所有预期（除了我的）。同时，特朗普再次呼吁美联储降低利率。 ??据央视新闻，美国总统特朗普当地时间4日在白宫接受采访时称，美国可能很快会打击伊朗的“镐山”核设施。此外，特朗普在回答记者提问时称，伊朗问题只是一场军事冲突，不算战争。特朗普说：“因为对我们来说这只是一件微不足道的小事，没什么大不了的。”特朗普此前于7月多次威胁将打击伊朗的“镐山”核设施，但至今未付诸实践。伊朗外交部发言人巴加埃在7月22日回应美方威胁时说，伊朗“镐山”并无核活动，“美国对‘镐山’的执迷关注不过是为其侵略、摧毁和蓄意破坏所编造的借口”。“镐山”位于伊朗中部伊斯法罕省纳坦兹核设施附近，被认为是伊朗最坚固的地下核设施之一。 ??当地时间上周五，美股三大股指低开低走，截至收盘，道指跌0.51%，纳指跌0.29%，标普500指数跌0.38%。 明星科技股跌多涨少，微软、苹果跌超2%，特斯拉重挫近6%。 芯片板块表现亮眼，费城半导体指数大涨超3.3%，AMD涨4.69%，台积电涨2.85%。 存储芯片标的爆发，闪迪暴涨11.90%，SK海力士涨8.14%，美光科技、希捷科技涨超6%。 光通信板块走强，Coherent涨6.60%，康宁涨5.68%，Lumentum涨4%。 纳斯达克中国金龙指数涨0.89%，百度涨4.07%，阿里巴巴、京东、网易均涨超1%。 ??日韩股市集体高开，日经225指数涨0.89%；韩国综合指数涨超3%，SK海力士涨近6%，三星电子涨超4%。 5连板龙版传媒：公司AI视频业务6月产生营收约80元 5天4板欢瑞世纪：公司AI短剧业务在上线数量、营收规模及成本效益转化方面尚未形成规模化效应 2连板新炬网络：公司不持有数据中心 也不涉及数据中心的商业化运营 2连板爱仕达：具身智能机器人的合作项目尚处于起步阶段 已形成的销售收入仅13.72万元 *ST萃华：未在9月6日前披露2025年年报触及规范类退市情形 深交所将决定终止公司股票上市交易 沈鼓集团：首次公开发行价格为4.39元/股 中国建筑：副总裁陈勇因涉嫌严重违纪违法离任 美格智能：拟与光芯片公司星沅光电等共同设立合资公司 开展光器件、光引擎等业务 君正股份：目前存储芯片代工厂产能总体较为饱满 湖北能源：与恩施州政府签订80亿元清洁能源项目深化合作协议 兴业科技：因涉嫌信息披露违法违规 证监会决定对公司立案 华虹宏力：拟将超募资金及剩余募集资金合计55.56亿元投资无锡三期项目 中际旭创：实控人解除质押135万股 江波龙：确定H股发行价格为每股236港元 有研硅：预计无法在9月7日上午开市起复牌 股票继续停牌 利扬芯片：终止收购国芯微100%股权 富煌钢构：触发“主要银行账号被冻结”的其他风险警示情形 9月8日起股票简称变更为“ST富煌” 康欣新材：因定期报告涉嫌信息披露违法违规被证监会立案 欧陆通：谷歌GPU电源项目合作推进 越南高功率服务器电源产线2027年量产 合力科技：收到证监会宁波监管局警示函 凡拓数创：公司及相关当事人收到广东证监局警示函 方正证券：9月中旬之后向上的合力逐渐具备，市场有望迎来新一轮修复行情。 中泰证券：9月中上旬震荡，仍可逐步提高仓位。 开源证券：短期看，交易拥挤初步消化，科创50隐含波动率下降，科技板块内细分机会或显现。 【推荐订阅】《盘前点金》 每交易日盘前7:30左右，为您抢先捕捉关键讯息+ 研判主题机会 + 挖掘潜力标的。 点击下方图片，一键直达：

2026-9-6 2: 9月的首个周末，多家国有大型金融机构集中披露重磅消息。 9月6日下午，工商银行、农业银行、中国进出口银行，以及中国人寿集团、中国人保、中国太平、中国信保、中国再保相继发布公告，披露财政部拟对其实施增资相关安排。本次8家中央金融企业计划共增资3600亿元，其中财政部出资3000亿元，这也是近年来我国金融体系规模最大的一次集中资本补充行动。 从政府工作报告及监管部门此前释放的信息来看，今年通过发行特别国债支持国有大行补充资本早已在市场预期之内，对保险机构的资本补充也已有讨论，但本轮注资覆盖机构范围之广，仍超出市场普遍预期。业内人士表示，当前我国大型金融机构经营稳健、资本基础较为厚实，此次财政部开展集中资本补充属“未雨绸缪”的前瞻性之举，将进一步增强金融机构风险抵御能力，更好提升服务实体经济的质效。 8家大型机构集体增资 根据公告消息，工商银行、农业银行拟向特定对象财政部、中国烟草总公司及相关子公司发行A股股票，计划募集资金分别不超过1000亿元、1600亿元。其中，财政部拟分别认购700亿元、1300亿元，中国烟草及其下属子公司拟分别认购300亿元。 具体来看，工商银行此次定增，中国烟草拟认购100亿元，上海烟草、云南中烟、湖南中烟、湖南烟草分别拟认购50亿元；农业银行此次定增，中国烟草拟认购100亿元，江苏烟草、浙江烟草、湖北烟草均拟认购50亿元，北京烟草、双维投资分别拟认购30亿元、20亿元。 另据中国人寿集团、中国人保、中国太平当日公告，财政部将分别向其注资350亿元、150亿元、70亿元；中国进出口银行、中国出口信用保险同日宣布，财政部将分别向二者注资300亿元、100亿元。中国再保则计划通过向财政部定向增发募资30亿元。 上述机构均由财政部控股或参股。回顾来看，尽管几类机构均曾接受过多轮注资，但由财政部通过发行特别国债集中注资在过去并不常见。根据各机构公告，本轮注资均用于补充核心一级资本，提升服务实体经济能力和风险防控韧性是主要目的和作用。 “本次注资是国家增强金融服务实体经济能力、推动金融保险业高质量发展的重要举措，充分体现了国家对推动我国金融保险业高质量发展的高度重视与大力支持。”中国人寿集团表示。 中国进出口银行也表示，这充分彰显了国家对政策性金融的高度重视与大力支持。 中国信保则表示，当前公司经营发展稳健，资产质量稳定，风险准备计提充足，各项主要监管指标运行稳健。财政部注资支持补充核心一级资本，有利于公司更好提高风险偿付能力充足率水平，增强保险人履约能力，进一步扩大出口信用保险覆盖面，有效保障中长期财务可持续，提升经营活动现金流抗压能力。 相较于其他几家机构，工商银行、农业银行的注资安排已在市场预期之内，此前已有其他4家大行于2025年完成首批注资。其中，交通银行、中国银行、邮储银行、建设银行去年分别通过定增募集资金1200亿元、1650亿元、1300亿元、1050亿元，其中财政部认购1124.2亿元、1650亿元、1175.8亿元、1050亿元，合计出资5000亿元，资金来源为中央金融机构注资特别国债。 通过定向增发股份再融资，是商业银行外源性补充核心一级资本的主要渠道之一。在定增预案中，对于此次定增背景和目的，工行、农行均强调了“按照国家稳妥有序支持国有大型商业银行进一步增加核心一级资本的相关安排”，积极拓展、合理使用外源性资本补充渠道。 今年的政府工作报告已明确，今年拟发行特别国债3000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。另据金融监管部门在2024年9月24日国新办新闻发布会上的表态，对6家国有大行的注资将按照统筹推进、分期分批有序实施。在此背景下，去年尚未获得注资的工商银行、农业银行备受关注。 根据财政部今年4月公告的2026年中央金融机构注资特别国债发行安排，相关券种分别计划在5月22日和6月12日发行，对应期限分别为5年期和7年期。另据新华社最新消息，财政部将于近期发行3000亿元特别国债，用于支持8家中央金融企业补充资本。 影响如何 作为近年来规模最大的一次金融系统集中资本补充行动，注资影响仍是市场关注焦点。据新华社援引业内人士观点，此次财政部对8家中央金融企业增资，属于“未雨绸缪”的前瞻性安排，是支持中央金融企业高质量发展、助力宏观经济行稳致远的主动作为。 6家国有大型商业银行均为全国系统性重要银行，其中工、农、中、建、交五大行为全球系统重要性银行（GSIB），因此面临更高的资本充足率要求。在受访人士看来，尽管今年以来银行业绩已有回暖信号，但考虑到银行净息差逐年下降且已处于历史低位、资产质量结构性风险仍需防范，国家再度“输血”国有大行补充资本金，主要是为帮助六大行进一步提升资产投放能力和风险抵御能力，助力其可持续发展。 据中金公司此前测算，此番注资后，3000亿元资本能够撬动约4万亿元的资产扩张，提升直接信贷投放和外延并购能力，有力支持实体经济和防范金融风险；平均提升两家银行核心一级资本0.6个百分点，略低于第一批1.0个百分点的提升幅度；注资3000亿元相当于0.7年的银行内生资本补充规模、2.2年的分红规模。 光大证券金融业首席分析师王一峰认为，夯实核心资本不仅为银行持续信贷投放补足弹药，还利好大行综合化、国际化业务能力提升。截至2026年6月30日，工商银行核心一级资本充足率13.21%，一级资本充足率14.43%，资本充足率18.57%。该行测算显示，本次增资后，三项指标将分别提升至13.54%、14.77%、18.90%，分别改善0.33个百分点、0.34个百分点、0.33个百分点。农业银行三项指标则分别由10.80%、12.59%、17.50%提升至11.41%、13.20%、18.11%，改善幅度均为0.61个百分点。 对于注资险企，早在2025年5月，金融监管部门曾在国新办新闻发布会上提出“大型商业银行资本补充工作正在加快实施，大型保险集团资本补充已经提上日程”，此后市场预期升温。 从3家商业直保险企实际注资方式来看，根据公告，中国人寿集团、中国太平为财政部直接向母公司集团注资，中国人保则是上市主体定增注资。对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任、众托帮联合创始人兼总经理龙格则对记者分析称，财政部直接注资入未上市集团母体，定增补上市主体核心资本，背后主要动因是“偿二代”二期2026年全面落地、低利率下准备金增提致资本安全垫变薄。补资后一方面头部险企偿付能力抬升、权益配置松绑，另一方面，注资后的国有保险资金长钱入市能力增强，属财政稳金融而非货币宽松。 目前来看，注资实际落地情况较此前市场消息存在一定差距，虽影响值较此前测算更小，但无疑仍对被注资险企的偿付能力有一定程度的提升作用。刚刚披露的半年报数据显示，截至今年上半年末，中国人寿集团上市主体中国人寿的综合偿付能力充足率、核心偿付能力充足率分别为197.78%、156.80%；中国人保两项指标分别为246.6%、197.7%；中国太平旗下太平人寿、太平财险、太平养老综合偿付能力充足率分别为215%、240%、212%，核心偿付能力充足率分别为128%、171%、155%，均高于监管要求。 价格怎么定 目前，多家增资机构中，中国再保定增价格已经确定。根据公告，公司发行价格为人民币1.33元/股（不低于基准价的90%），较近期H股二级市场价格实现溢价发行，拟发行股份约22.56亿股。 对于上市机构尤其是国有大行，考虑到长期破净局面，定增发行定价和股东权益摊薄影响受到关注。 工商银行、农业银行均在定增方案中表示，本次发行完成后，该行净资产规模将增加，短期内会在一定程度上摊薄净资产收益率。但长期来看，募集资金用于支持各项业务发展产生的效益将逐步显现，将对经营业绩产生积极影响。同时，二者均披露了对于本次发行摊薄即期回报填补的具体措施，包括强化募集资金管理、完善利润分配制度等。 对于定价，二者均明确，本次发行股票的价格原则上不低于定价基准日前20个交易日该行A股股票交易均价，并强调“最终发行价格将在本次发行申请获得上证所审核通过并经中国证监会作出予以注册决定后，由本行董事会或其授权人士根据股东会授权与保荐人（主承销商）按照相关法律法规的规定和监管部门的要求并结合市场情况确定”。 王一峰表示：“鉴于工行、农行绝对体量大，现价对应2025年除息后净资产PB估值也在0.8～0.9倍左右，预计定增价格接近净资产且摊薄效应有限。” 回顾来看，去年4家大行定增的发行定价方案为介于市价与1倍PB（市净率）之间取值。在业内看来，四大行定增价格在二级市场定价与1倍净资产之间寻求了平衡点，虽然打破了银行股定增发行价不低于每股净资产的惯例，但符合市场预期。四大行也曾对此表态称，这是统筹考虑了新老股东利益、资本补充规模、市场化原则等多重因素。

2026-9-6 2: 随着A股上市银行2026年半年度报告披露收官，一个清晰的信号浮出水面：上半年银行业整体利润与信贷增长的主要拉动力来自对公业务，而曾被视为“压舱石”的零售业务普遍出现增速放缓甚至负增长。 对公贷款投放高歌猛进、对公利润贡献大幅提升，与零售存款流失、零售贷款需求疲软、零售利润贡献下滑形成鲜明对比。甚至作为“零售之王”的招商银行，上半年零售税前利润竟被对公业务反超。 招联首席经济学家、上海金融与发展实验室副主任董希淼分析认为，2026年上半年上市银行“对公强、零售弱”格局的形成，与居民需求、资产质量与银行供给等因素有关。 对公存贷增速均反超零售 今年上半年，42家上市银行对公存款余额和对公贷款余额的增速均高于零售业务，其中零售贷款表现尤为疲弱。 Wind数据显示：上半年，42家上市银行企业贷款余额合计121.37万亿元，较年初增长7.90%；而个人贷款余额合计62.66万亿元，较年初下降0.27%。存款方面，企业存款余额合计101.52万亿元，较年初增长5.47%；个人存款余额合计120.13万亿元，较年初增长4.65%，增速依旧弱于企业贷款。 具体来看，在个人贷款方面，42家上市银行中，有28家银行个人贷款余额较年初出现负增长。其中，西安银行个人贷款较年初减少了29.71%。 股份行中，浙商银行、华夏银行个人贷款余额较年初分别下滑6.72%、6.76%；民生银行较年初下滑4.52%；兴业银行、光大银行分别较年初下滑3.70%、3.47%；招商银行、浦发银行、中信银行分别较年初下滑1.08%、1.37%、1.53%，股份行几乎“全军覆没”。 个贷失速甚至蔓延至一向稳健增长的国有大行，工商银行、中国银行个人贷款余额均较年初出现轻微下滑。 今年上半年，个人贷款增速最高的是农业银行，截至6月30日，农业银行个人贷款较年初增加3094.51亿元，增长3.3%。其中，个人消费类贷款（含信用卡透支）较上年末增加490.54亿元，增长3.4%；个人经营类贷款较上年末增加3486.85亿元，增长11.7%。 而其余实现正增长的上市银行，个人贷款增速多在1%—2%之间，或几乎原地踏步。 相反，对公业务则表现强劲，38家银行企业贷款余额较年初增长超5%，其中15家实现了超10%的增长，苏州银行、宁波银行增长超18%；22家银行企业存款增长超5%，其中8家超10%，邮储银行企业存款余额增长了21.81%，该行称主要是持续提升公司金融专业服务能力，强化资金链式营销，致公司存款实现快速增长。 “强对公、弱零售”格局成型 在对公、零售存贷增速分化的影响下，多家大中型银行零售利润贡献度显著下滑，对公业务利润增速则显著高于全行平均水平，进而呈现出“强对公、弱零售”的格局。 在国有行中，半年报显示，农业银行今年上半年的公司银行业务营业收入同比增长了11.99%，而个人银行业务收入仅同比增长5.22%，个人银行业务收入占比从2025年上半年的51.4%下滑至今年上半年的48.7%。 建设银行2026年上半年公司金融业务实现营业收入1797.77亿元，同比增长57.98%；利润总额751.23亿元，相比2025年上半年的174.73亿同比增长了329.94%。个人金融业务实现营业收入1857.87亿元，同比增长2.38%；利润总额672.22亿元，相比2025年上半年的787.34亿元同比下降了14.62%。 邮储银行有着广泛的县域网点，战略一直锚定“一流大型零售银行”，但在今年上半年，其零售业务收入占比也出现了一定的收缩。上半年，该行个人银行业务实现营业收入1193.02亿元，同比增长2%，但占比从去年上半年的65.15%下滑至61.98%；公司银行业务实现营业收入472.11亿元，同时增长了15.87%，占比较去年同期提升了1.82个百分点。 工商银行同样如此，该行上半年公司金融业务税前利润同比增长67.80%，占比从去年上半年的32%升至50.8%；个人金融业务税前利润同比下滑49.36%，占比从去年上半年的46.6%降至22.4%。 在股份行中，招商银行发出最醒目的信号。作为“零售之王”，招商银行零售业务收入贡献和占比长期超过对公业务。但在今年上半年，该行的零售税前利润已被对公业务反超。 半年报显示：上半年，招商银行零售金融业务税前利润428.88亿元，同比下降17.58%，占集团税前利润的47.27%，同比下降11.26个百分点；营业收入968.20亿元，同比增长0.65%，占集团营业收入的54.34%，同比下降2.25个百分点。同期，批发金融业务税前利润457.03亿元，较零售金融业务多出28.15亿元。 招商银行行长王小青在中期业绩发布会上表示，招行是一家以零售业务为主体和特色的银行，面临着阶段性挑战。随着居民的资产负债表处于一个阶段性重构的阶段，出现了去杠杆的现象，部分客户的还款意愿和还款能力受到了影响。由于自身业务结构，这给招行带来的冲击相对更大一些。 三方面因素叠加影响 对于今年上半年普遍形成的“强对公、弱零售”格局，董希淼认为，从需求方面来看，居民部门加杠杆意愿持续疲软，房地产市场深度调整使得住房贷款显著萎缩，同时经济复苏过程中收入预期修复缓慢，消费信心不足，导致信用卡、消费贷款等零售信贷需求整体走弱，而企业端则受益于制造业景气回升和基建投资发力，融资需求相对旺盛。 从风险来看，他说，零售贷款资产质量面临较大压力，住房贷款、信用卡、消费贷款及经营性贷款等主要品种不良率均呈现上行趋势，风险上升加快迫使银行在零售条线追加拨备，侵蚀业务利润，部分银行零售盈利明显下滑，部分业务风险调整后的资本回报不及对公业务，这使得银行从商业可持续角度出发倾向于资源再配置。 Wind数据显示：上半年，上市银行（仅部分披露数据）企业贷款不良率均值为1.01%，而个人贷款不良率均值达到了2%左右，较年初的1.75%存在较大幅度的提升，其中，13家银行的个人贷款不良率超过2%。 浙商银行副行长、首席风险官潘华枫在业绩说明会上曾表示，影响个人贷款不良率的主要是个人经营贷款和消费贷款，而且，个人不良贷款小额且户数较多，受司法诉讼及其他处置方式的一些限制，总体处置进度不及公司不良贷款，所以导致个人贷款不良率上升。 另外，从供给来看，董希淼认为，面对零售信贷风险持续发酵，银行主动实施信贷结构调整，收紧信用卡授信和消费贷款审批门槛，将更多增量额度投向对公领域。需求萎缩、风险攀升与供给收缩三者相互强化，共同导致信贷资源加速从零售端流向对公端，最终形成“对公强、零售弱”的分化格局。 “但随着居民工作和收入趋于稳定，以及提振消费、扩大内需一系列政策措施落地实施，预计银行零售业务将有望保持稳定，部分头部银行零售业务将呈现稳中有升的趋势。如上半年，招商银行流通卡量9770.73万张，流通户数7043.22万户，同比增长0.46%。”董希淼说。

2026-9-6 2: 据新华社，记者9月6日获悉，财政部将于近期发行3000亿元特别国债，支持8家中央金融企业补充核心一级资本。 当日，工商银行、农业银行、进出口银行、中国信保、中国人保、中国人寿集团、中国太平、中国再保等8家中央金融企业分别发布了增资计划。 业内人士表示，此次财政部对8家中央金融企业增资，属于“未雨绸缪”的前瞻性安排，是支持中央金融企业高质量发展、助力宏观经济行稳致远的主动作为。

2026-9-6 1: 9月6日，中国工商银行等8家中央金融企业分别发布增资计划，将补充核心一级资本。据统计，8家中央金融企业计划共增资3600亿元，有助于进一步增强稳健经营能力、抵御风险能力和服务实体经济能力。 根据公告消息，中国工商银行、中国农业银行两家大型国有商业银行拟向特定对象财政部、中国烟草总公司及相关子公司发行A股股票，计划募集资金分别不超过1000亿元、1600亿元。 另外，财政部将向中国进出口银行、中国出口信用保险公司两家政策性金融机构分别注资300亿元、100亿元。 当日，还有四家国有商业保险公司宣布增资计划。中国人保拟向特定对象财政部发行A股股票，计划募集资金不超过150亿元。财政部向中国人寿集团、中国太平分别注资350亿元、70亿元。中国再保拟由财政部以现金方式认购内资股，计划募集资金30亿元。

2026-9-6 1: 【品大事】 农业银行：拟募资不超过1600亿元用于补充资本 农业银行公告，公司拟向特定对象中华人民共和国财政部、中国烟草总公司及其有关子公司发行A股股票，募集资金总额不超过人民币1600亿元，扣除相关发行费用后将全部用于补充核心一级资本，最终募集资金规模以监管机构批复的发行方案为准。 工商银行：拟募资不超过1000亿元用于补充资本 工商银行公告，拟向特定对象发行A股股票，发行对象为中华人民共和国财政部、中国烟草总公司及相关子公司，计划募集资金不超过1000亿元，募集资金扣除相关发行费用后拟全部用于补充核心一级资本。本次增资需履行内外部审批程序后实施。 中国人保：拟向财政部定增募资不超过150亿元补充资本金 中国人保公告，公司拟向特定对象发行A股股票的募集资金规模不超过150亿元，在扣除相关发行费用后将全部用于充实公司的资本金。本次发行的发行对象为财政部。发行对象已与公司签订附条件生效的股份认购协议，拟以现金方式全额认购公司本次发行的A股股票。 *ST萃华：公司触及规范类退市情形 将被终止上市 *ST萃华公告，因公司未在被实施退市风险警示之日起两个月内（2026年前）披露过半数董事保证真实、准确、完整的2025年年度报告，根据《深圳证券交易所股票上市规则》第9.4.18条第（一）项的规定，公司触及规范类退市情形，深交所将决定终止公司股票上市交易。公司股票自2026年9月7日起继续实施停牌。 2连板爱仕达：具身智能机器人合作项目尚处于起步阶段 销售收入仅13.72万元 2连板爱仕达披露股票交易异常波动公告称，当前公司的主营业务为炊具、小家电及工业机器人。截至2026年6月30日，公司实现营业收入13.51亿元，归属于母公司的净利润处于亏损状态，为-9341.42万元，炊具、小家电业务占整体营收的84.46%，工业机器人占比12.20%。具身智能机器人的合作项目为公司新开拓业务，尚处于起步阶段，已形成的销售收入尚低，仅13.72万元，且技术迭代、项目落地及商业化实现均存在不确定性。预计该业务对公司本年度的财务状况和经营成果不会产生重大影响。 中国建筑：副总裁陈勇因个人涉嫌严重违纪违法离任 中国建筑公告，9月5日，公司第四届董事会第四十二次会议审议通过《关于陈勇不再担任中国建筑股份有限公司副总裁的议案》。陈勇因个人涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查，无法履职，于2026年9月5日离任公司副总裁职务。公司已对相关工作进行了妥善安排，有关离任事项不会对公司的正常运作产生影响。 盛达资源：子公司完成巴彦包勒格区铅锌多金属矿探矿权延续登记 盛达资源公告，公司控股子公司德运矿业于近日完成了内蒙古自治区阿鲁科尔沁旗巴彦包勒格区铅锌多金属矿勘探探矿权（简称“巴彦包勒格区铅锌多金属矿探矿权”）的延续工作，并收到赤峰市自然资源局颁发的《不动产权证书（探矿权）》《矿产资源勘查许可证》。除巴彦包勒格区铅锌多金属矿探矿权外，德运矿业还拥有一宗巴彦包勒格矿区银多金属矿采矿权，其《采矿许可证》证载生产规模为90万吨/年，矿区面积2.3206平方公里，目前德运矿业正在办理巴彦包勒格矿区银多金属矿矿山建设前的报建手续。 宇邦新材：公司控股股东及实控人拟变更 股票7日起复牌 宇邦新材公告，9月4日，苏州德翎企业管理咨询有限公司（简称“苏州德翎”）与公司控股股东聚信源、实际控制人肖锋、林敏签署了《股份转让协议》，苏州德翎拟通过协议转让方式受让聚信源持有的公司4287.81万股股份（占公司总股本的29.99%），每股转让价格为20.08元，股份转让总价款为8.61亿元。同时，以本次股份转让完成为前提，苏州德翎拟向上市公司除苏州德翎以外的全体股东发出部分要约收购，要约收购股份数量为714.87万股（占公司总股本的5%），聚信源承诺以其所持上市公司428.92万股（占公司总股本的3%）有效申报预受要约。本次交易完成后，上市公司的控股股东将变更为苏州德翎，上市公司的实控人将变更为江文全。公司股票及公司可转换债券自9月7日开市起复牌。 昂利康：与亚飞生物及亲合力终止战略合作 昂利康公告，公司此前公告，就IMD-1005药物分子与亚飞（上海）生物医药科技有限公司（简称“亚飞生物”）、上海亲合力生物医药科技股份有限公司（简称“亲合力”）（以下统称“合作方”）于2025年8月26日签署了《战略合作协议之授权许可协议》。近日，公司收到亚飞生物及亲合力《关于终止<战略合作协议之授权许可协议>的通知函》，因合作方基于整体战略布局及在研管线优先级的综合考量，经审慎决策，合作方确定现阶段由其自主推进IMD-1005项目在约定区域的研发、生产及商业化工作，暂不采取对外授权许可方式与第三方开展合作，本次合作事项实质上已终止推进。 复星医药：控股子公司出售989.7万股Gland Pharma股份 复星医药公告，印度时间9月4日，公司控股子公司复星医药新加坡公司通过大宗交易及集中竞价方式出售共计989.7万股Gland Pharma股份（约占截至9月3日Gland Pharma股份总数的6%），交易总对价（扣除交易佣金及税费前）为279.96亿印度卢比（折合约2.94亿美元），均价（扣除交易佣金及税费前）约为2828.78印度卢比/股、较前一交易日收盘价格（即2907.9印度卢比）折让约2.72%。预计本次交易的股份过户时间为印度时间9月7日。本次交易完成后，集团仍持有Gland Pharma约45.76%的股权（本次交易前约为51.76%）、为其控股股东，Gland Pharma仍为集团合并报表范围内子公司。 中色股份：控股子公司达瑞矿业收到印尼法院通知 中色股份公告，公司控股子公司中色印尼达瑞矿业有限公司（简称“达瑞矿业”）于9月4日收到印度尼西亚共和国雅加达行政法院电子法庭系统送达的诉讼案件通知，达瑞矿业成为案件第二介入被告。诉讼标的为：印度尼西亚共和国环境部部长/环境控制署署长签批的2026年第1437号决定书，即《关于达瑞矿业在北苏门答腊省达瑞县SilimaPungga-Pungga乡开展铅锌矿采矿活动的环境可行性决定（SKKL）》（简称“环境可行性决定批复”）。诉讼请求为：要求被告暂缓执行2026年1437号环境可行性决定批复；要求裁定环境可行性决定批复无效或不产生法律效力；要求被告撤销环境可行性决定批复；要求被告承担相关诉讼费用。截至目前，达瑞铅锌矿项目环境可行性决定批复合法有效，该事项未对公司经营业绩产生影响，诉讼最终结果和对公司未来经营业绩的影响尚存在不确定性。 【增减持】 常青股份：实控人等拟增持公司股份不低于1360万元 常青股份公告，公司实际控制人、董事长兼总经理吴应宏、董事兼副总经理刘堃、董事兼副总经理兼董事会秘书宋方明、职工代表董事程义、董事何旭光、董事余大权、财务总监王斌计划通过集中竞价交易方式增持公司A股股份，合计拟增持金额不低于1360万元。 通力科技：实控人的一致行动人拟减持公司不超2.11%股份 通力科技公告，公司持股7.23%的股东温州通途企业管理咨询中心（有限合伙）计划以集中竞价、大宗交易方式，减持公司股份不超过321.36万股（占公司总股本的2.11%）。上述减持主体为公司实际控制人项献忠的一致行动人。

2026-9-6 1: 时隔十余年，《保险法》再迎大修。9月4日，金融监管总局发布《保险法（修订草案征求意见稿）》（下称“征求意见稿”），对其进行系统性更新。 据第一财经不完全统计，此次征求意见稿从现行《保险法》的8章185条拓展为8章214条，虽然章节未做调整，但条文内容新增约41条，删除8条左右，修改超过100条。在业内人士看来，继2009年大修之后，《保险法》迎来又一次全面修订，意味着在《民法典》颁布实施、保险市场深度变革的背景下，保险法治建设按下“加速键”。 “近几年，我国保险市场快速发展，面临的风险形势更加复杂多元，现行《保险法》的滞后性日益凸显，有必要对其进行全面修改，解决行业发展及监管面临的突出问题，维护保险业持续稳健运行。”金融监管总局在起草说明中表示。 一名险企法务人士对第一财经记者表示，本次《保险法》大修强调严监管、抗风险、促发展，实施穿透式监管，进一步保护消费者合法权益，并与相关法律衔接融为一体，短期对保险公司或有阵痛，但长期有利于资本充足、治理规范、资产负债管理能力较强的优质险企。 时隔十余年再迎大修 现行《保险法》自1995年施行，于2002年、2009年、2014年、2015年分别进行修改，其中2009年进行了较大范围的修订，2014年和2015年对个别条文作出文字性调整。 也就是说，《保险法》距离上一次较大范围修订已逾十年。在这十多年间，我国保险业总资产已从2009年末的4.06万亿元增至今年上半年末的43.86万亿元，同时保险市场消费形态深刻变迁，风险形势更趋复杂多元，现行《保险法》的滞后性日益凸显。 此次修法是多重需要叠加的结果。从法治建设维度看，此次修法恰逢《民法典》颁布实施、《金融法》草案加速推进之际，既要与《民法典》这部一般法做好体系衔接，又需与《金融法》《金融稳定法》等共同构建金融法律体系的“四梁八柱”，立法协同要求迫切。 武汉大学法学院教授武亦文撰文表示，修法的首要任务即是在具体制度上主动寻求与《民法典》的体系协调，如将诉讼时效由“二年”修改为与之一致的“三年”，参照《民法典》完善格式条款提示说明与内容控制规则，增加视为具有保险利益的情形等。 上述险企法务人士亦表示，此次修订将原先保险人针对免责条款的提示和说明义务的适用范围增扩为“重大利害关系条款”，这一概念除了免除外还包括减轻保险人责任的条款，也和《民法典》保持一致。 与此同时，当前市场主体竞争加剧、经营违法行为时有发生，反映出现行法规范覆盖面不全、监管授权不够、惩戒性不足；风险处置和市场退出规定较为原则，股东穿透监管授权不足；2024年保险新“国十条”对高质量发展作出系统部署，立法须与改革决策相衔接。多重需要叠加，推动修法进入快车道。 修订重点面面观 对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任、众托帮联合创始人兼总经理龙格对记者分析称，征求意见稿以“五线并进”为骨架：股东、实控人穿透连坐；完善审慎监管制度；风险处置对接《金融稳定法》；消费者保护补充犹豫期与告知规则；违法成本大幅提升。 股东、实控人纳入监管 近年来，多家保险公司风险事件的共性教训表明，公司治理失灵、资本无序扩张往往是风险之源。此次修订的一大突出亮点，就是把监管触角从机构本身延伸至股东、实际控制人等“幕后”主体。 据记者不完全统计，现行法中鲜少提到“实际控制人”，而征求意见稿中“实际控制人”出现近30处，针对股东的条文亦增多。 东方证券非银首席分析师张凯烽在研报中表示，现行法对实际控制人、隐性股东、股权代持及股东不当干预保险公司经营缺乏系统性直接约束，征求意见稿将股东和实际控制人正式纳入监管，并强化真实出资、股权关系及经营干预等行为约束，同时补充针对股东和实际控制人的监管措施及法律责任。股权结构复杂、股东资本实力较弱或存在股东不当干预的险企约束更强，保险公司股东的资质、持续资本支持能力和公司治理能力面临更高要求。 注册资本下限从2亿变10亿 随着保险业发展，保险公司业务规模也相应扩大，因此征求意见稿将设立保险公司的注册资本最低限额从原来的2亿元大幅提高至10亿元。 上述险企法务人士表示，2亿元这个标准从1995年沿用至今，其间保险业总资产已飞跃式增长，10亿元的门槛可以筛掉一批资本实力不足的申请人，从源头上提高行业准入质量。 第一财经统计发现，目前的保险公司法人实体中，仍有10余家注册资本低于10亿元，其中以外资财产险公司为主，新标准会不会溯及既往？对此，上述险企法务人士分析称，按照法不溯及既往的基本原则，已经依法设立的保险公司不会因为新法出台就被取消资格。参照以往类似调整的惯例，大概率会采用为存量公司设置过渡期来逐步满足新法要求的稳妥办法。 犹豫期等入法，消保更上一层 在业内人士看来，此次征求意见稿中对于消费者保护的提升亦为一大亮点。 第一财经注意到，犹豫期、保单贷款、年金保险等被新增进征求意见稿，从成熟实践上升为法律制度，并对核保空窗期内的出险问题处理进行了明确。同时，新增建立健全保险业消费纠纷调解机制，增加个人信息保护规则，禁止销售误导等侵害消费者合法权益行为。此外，在现行法要求投保人如实告知的基础上，征求意见稿亦将被保险人如实告知加入其中。 健全风险处置、保险保障基金限额救助 2024年有媒体报道《保险法》修订草案内容，其中一条“若被接管的保险公司资产不足以清偿全部债务，或者依法进行保险业务转让的，经国务院批准，可以对保险合同进行合理变更”，一度引起行业热议，被视为保险产品亦将打破刚兑的信号，也是消费者高度关注的内容。 记者注意到，在此次征求意见稿中，上述内容并未出现。上述险企法务人士表示，这相当于从法律层面明确表态：就算保险公司出了问题，保单本身的合同效力也不受影响，不能说改就改。 健全风险处置工作，也是本次征求意见稿的重点，例如新增早期纠正制度，允许在风险隐患阶段派驻工作组；明确接管期间可按规定实施股权、债权减记或债转股，要求人寿保险合同、年金保险合同、长期健康保险合同及责任准备金在公司撤销、宣告破产等情况下应当转让。张凯烽称，这对大型上市险企短期盈利影响有限，主要影响集中于资本实力弱、治理问题突出及持续经营能力不足的尾部机构，问题险企风险处置效率有望提高。 值得一提的是，征求意见稿新增“保险保障基金实行限额救助，超额部分由投保人、被保险人、受益人从被撤销或者被宣告破产的保险公司清算财产中受偿”。上述险企法务人士分析称，保单合同本身的刚性没有被刻意削弱，只是国家救助的边界被划清了，这与《保险保障基金管理办法》中的相关规定一脉相承。 完善审慎监管制度 此次征求意见稿强化了审慎监管要求，并要求监管发布审慎经营规则，包括公司治理、内部控制、关联交易、偿付能力、资金运用、资产负债管理等内容，并匹配相应的罚则。同时，健全资产负债管理体系，确保资产与负债在期限结构、成本收益、现金流等方面合理匹配。并在法律层面新增列举股权、资管及资产证券化产品、黄金等大宗商品、期货和衍生品等资金运用形式。 张凯烽称，偿付能力、公司治理、资产负债管理等制度此前已通过监管规则持续实施，本次修法主要提高相关制度的法律位阶。大型上市险企已长期按照偿付能力、资产负债管理和公司治理等规则经营，本次修法不会直接改变其资产配置方向或明显影响短期盈利；但资本约束较弱、治理不规范以及依赖销售误导、违规返佣等方式扩张业务的机构经营成本将提高。 违法成本大幅提高 “此次征求意见稿中罚则普遍从1~5倍违法所得上限翻番至1~10倍，是比较突出的一点。”龙格称。 记者注意到，在征求意见稿的第七章“法律责任”中，普遍将现行法中针对各种违法行为处违法所得“一倍以上五倍以下的罚款”提升至“一倍以上十倍以下的罚款”，罚款上限翻倍。同时，在具体罚金方面，处罚下限和上限均成倍提高，可达现行法的十倍甚至数十倍。 例如，转让、出租、出借业务许可证行为，现行法罚金为一万元以上十万元以下，而征求意见稿提升为违法所得一倍以上十倍以下，没有违法所得或者违法所得不足五十万元的，处五十万元以上五百万元以下的罚款。 金融监管总局表示，相关修订是为了适度提高罚款幅度，提高违法成本，切实扭转“罚不及损”“罚不及得”等情况。 取消保证金比例和自留保费限制 现行法要求保险公司按注册资本总额的20%提取保证金；经营财产险业务的公司自留保费不得超过资本金加公积金总和的四倍。征求意见稿在保留缴纳保证金的要求同时，删除了这两处具体比例。 上述险企法务人士表示，这两处删除逻辑一致：监管正在从“盯数字”转向“盯风险”。20%保证金比例自1995年沿用至今，低利率环境下资金长期闲置、使用效率低下。但删除不等于取消，2025年《保险公司资本保证金管理办法》仍维持20%，只是将比例调整权从法律下放到部门规章，便于监管随偿付能力状况灵活调整。 自留保费四倍限制本意是约束“小本钱接大活”，但实践中早已被财务再保险操纵：名义上分保出表，实际风险并未转移。“偿二代”下核心资本充足率和最低资本要求已能更精准覆盖实际风险，保留易被操纵的规模指标并无益处。一些风险险企的教训也表明，表面合规的比例无法阻止底层资产被掏空。此次修法前端松绑比例、后端强化实质监管、提高违法成本，方向明确，落地仍看配套细则。 金融监管总局表示，下一步将充分吸收社会各界的意见建议，进一步修改完善相关法律条文，积极配合立法机关做好后续工作，推动《保险法》尽快修订出台。

2026-9-4 2: 今年起增值税法正式实施，其中一大变化付钱的单位需要替个人代扣代缴增值税，此前都由个人自行申报纳税。而单位帮个人代扣代缴增值税细则也已出炉。9月4日，财政部、税务总局公布《境内单位代扣代缴自然人增值税管理办法》（下称《办法》），首次明确境内单位代扣代缴自然人增值税范围。《办法》称，境内自然人提供研发服务、软件服务、设计服务、咨询服务、广播影视节目（作品）制作服务、文化服务、教育服务，支付价款的境内单位为扣缴义务人，按照本办法规定代扣代缴增值税。而应扣缴增值税＝销售额×规定征收率。且扣缴义务人在扣缴增值税时应按规定同时扣缴附加税费。《办法》自2026年11月1日起施行，此前仍需由个人自行申报纳税。根据增值税法，在中国境内销售货物、服务、无形资产、不动产，以及进口货物的单位和个人，为增值税的纳税人，应当依照本法规定缴纳增值税。以前个人发生相关应税交易，需要去税务局代开发票来申报纳税，但实际上相当部分个人并没有缴税，而支付价款的单位也没有代扣代缴义务。为了堵住这一漏洞，增值税法实施条例明确，自然人发生符合规定的应税交易，支付价款的境内单位为扣缴义务人。上述《办法》将境内单位代扣代缴增值税锁定在研发服务等七大领域，使得相关领域自然人办税成本和风险明显降低，也有利于防止国家税收流失。当然，自然人享受增值税起征点优惠政策，低于起征点并不用缴纳增值税。为减轻个人、个体户、小微企业等增值税小规模纳税人的负担，自2026年1月1日至2027年12月31日，小规模纳税人发生应税交易，起征点标准如下：（一）以一个月为一个计税期间的，起征点为月销售额10万元。以一个季度为一个计税期间的，起征点为季度销售额30万元。（二）按次纳税的，起征点为每次（日）销售额1000元。一日内发生多次应税交易的，按日适用起征点标准。其中，按次纳税的起征点由此前的最高500元提高至1000元。上述《办法》还明确境内单位代扣代缴自然人增值税相关操作细节。比如，在缴税时间方面，《办法》扣缴义务人解缴税款的计税期间为一个月，应当自发生应税交易次月一日起十五日内向主管税务机关办理扣缴申报，并缴纳税款。在保障自然人权益方面，《办法》明确，自然人要求扣缴义务人提供已扣缴税款、扣缴申报记录等信息的，扣缴义务人应当提供等。另外，《办法》称，属于互联网平台内从业人员的自然人，通过互联网平台发生符合规定的应税交易，符合互联网平台企业为平台内从业人员办理代办申报相关规定，由互联网平台企业按照有关规定办理增值税代办申报的，不适用本办法。

2026-9-4 1: 25万亿规模的私募基金行业再迎监管规范，事关基金募集环节。 9月4日晚间，证监会发布《私募投资基金募集监督管理办法（征求意见稿）》（下称《办法》），以七章45条内容对私募基金的募集方式、合格投资者资产规模的认定标准等进行明确规定。 完善合格投资者认定标准是重点内容之一。根据文件，个人合格投资者门槛为“二年以上投资经历，家庭金融资产不低于500万元或净资产不低于300万元，或近三年本人年均收入不低于50万元”，而针对投向单一标的、境外资产、场外衍生品等特殊情形的私募基金，新规对自然人投资者的资产规模提出更高要求。 6月初，国务院办公厅发布《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》（下称“国办54号文”），明确严控新设政府投资基金，加强政府投资基金，国有企业投资基金运行情况监测等。该文件被认为是私募基金监管领域“1+N+X”制度体系中的纲领性文件，是制度体系中的“1”。 “此次发布的《募集办法》是‘国办54号文’发布后的首个部门规章，是私募监管领域‘N+X’规则体系的重要组成部分。”有了解政策背景的人士告诉第一财经记者。 历经多年发展，私募基金行业持续壮大。根据中国基金业协会（下称“中基协”）披露，截至今年7月末，我国存续私募基金管理规模达到25.73万亿元。 明确“卖者尽责、买者自负” 对于《办法》发布的背景，证监会称，2023年发布的《私募投资基金监督管理条例》（下称《管理条例》）对私募证券基金、私募股权基金募集行为进行了规范，相关规则在规范私募基金业务活动等方面发挥了重要作用。 “但总体看，相关规定较为原则，缺乏细化监管安排，在行政规则层面缺少专门规则衔接，针对募集行为这一关键环节规范不足。”证监会称，为对（私募基金）募集活动进行全面规范，进一步压实管理人及相关主体责任，强化募集行为监管，证监会研究起草了此次的募集办法。 前述了解政策背景的人士称，该文件是加强私募投资基金全流程监管的重要规则，其制定推进标志着私募投资基金行政规则体系加快建立完善，全链条监管制度基础进一步夯实。 私募市场规模持续壮大，但违规行为仍时有发生，例如投资者拼单凑单、代持基金份额等。“因此《办法》的出台有强烈的市场需求，把合格的产品卖给合格的投资者，是文件的整体思路。”前述人士称。 具体来看，《办法》涉及五方面内容：明确募集业务原则，细化行为规范；完善合格投资者认定标准；明确资金募集过程和监管要求；完善保障募集资金安全机制；明确监督管理和法律责任。 首先，新规明确“卖者尽责、买者自负”的基本原则，明确私募基金管理人、私募基金销售机构应当严格履行适当性管理义务，全面、真实、准确揭示私募基金特征及风险。私募基金投资者应当充分了解私募基金投资信息和风险特征，根据自身风险承担能力自主、审慎决策。 募集方式上，新规明确，私募基金管理人应当自行募集资金或者委托具有基金销售业务资格的机构募集资金，严禁通过其他机构或者个人募集资金。 其次，新规对私募基金合同、招募说明书等也有明确规定。 具体来看，《办法》细化对募集文件的要求，对招募说明书等推介材料、风险揭示书、投资者承诺书和基金合同等募集文件作出规定，明确当事人之间权利义务关系和纠纷解决要求。 完善合格投资者认定标准 《办法》的另一重点内容是完善合格投资者认定标准，包括明确合格投资者资产规模、收入水平和投资经历等认定标准，强化穿透监管要求。同时，明确私募基金管理人、私募基金销售机构应当穿透核查合格投资者标准和人数要求等。 根据《办法》，符合下列条件的个人可以认定为（私募基金）合格投资者，包括：具有二年以上证券、基金、期货、股权等投资经历，或者担任《办法》规定机构的高级管理人员；家庭金融资产不低于500万元，或者家庭金融净资产不低于300万元，或者近三年本人年均收入不低于50万元。 机构方面，最近一年末净资产不低于1000万元的法人，可以认定为合格投资者。 值得一提的是，对于部分投资标的，其合格投资者的资产认定标准有所不同。 根据《办法》，私募基金主要基金投向不动产项目公司股权、单一标的、境外资产、场外衍生品等投资标的，其自然人投资者应符合以下规定：具有四年以上证券、基金、期货、股权等投资经历；家庭金融资产不低于1000万元；家庭金融净资产不低于600万元。 另据《办法》，投资者投资于单只私募基金的金额不低于100万元，且首期实缴金额不低于100万元。 私募强监管延续 今年以来，私募基金市场持续面临强监管。此次的《办法》发布之前，私募基金行业已陆续迎来多个新规。 今年2月，证监会发布《私募投资基金信息披露监督管理办法》，是首部落实《管理条例》的行政规章，对私募基金管理人、托管人的信息披露责任等进行规定，旨在建立健全私募基金信息披露制度体系，全面加强私募基金监管，优化监管安排。 6月初，私募基金行业的顶层设计文件出炉。“国办54号文”明确严控新设政府投资基金，县区原则上不得新设此类基金；加强政府投资基金，国有企业投资基金运行情况监测，防止偏离功能定位等。 此次《办法》公开征求意见，令私募监管体系的“N+X”再度完善。记者了解到，对于进一步规范私募行业发展，有关部门将从三方面着手，包括规范私募基金运作的具体环节，并规范市场主体行为和产品设立等。 “首先是规范私募基金运作的具体环节，目前已经发布的信披规则，和此次征求意见的募集规则，都属于这一部分。”有关机构负责人告诉记者，同时相关部门将从规范市场主体、规范产品设立等环节着手，推动私募领域完善市场生态。

2026-9-4 1: 中国人民银行日前公布2026年第二季度支付体系运行总体情况。数据显示，截至二季度末，全国共开立银行卡102.67亿张。其中，信用卡和借贷合一卡6.77亿张，较一季度末减少约1000万张，较年初减少近2000万张，折算下来平均每天超10万张信用卡退出市场。 从上市银行2026年中报整体数据来看，信用卡行业呈现规模收缩与结构分化并行的态势，行业发展进入深度调整期。一方面，行业普遍压降信用卡发卡规模、收紧信贷投放，但有少数银行发卡规模逆势扩容；另一方面，从资产质量来看，上市银行信用卡不良率整体抬升，行业内部分化明显。 信用卡已累计压降1.3亿张 经历高速扩张后，国内信用卡行业正式进入存量收缩、结构优化的调整周期。数据显示，相较于2022年二季度8.07亿张的历史峰值，目前信用卡已累计压降1.3亿张左右。卡量下滑由多方因素叠加所致，涵盖银行集中清理睡眠卡、主动收缩高风险客群授信，以及居民理性消费、主动销卡等供需两端变化。 第一财经根据wind信息不完全统计，在42家上市银行中，有33家银行披露了银行信用卡透支余额。国有六大行信用卡上半年末的透支余额均较上年末有所下降，股份制银行也呈现同样的趋势。其中，仅有2家银行信用卡透支余额与2025年末相比微升，分别为兰州银行、上海银行。 在国有大行中，工商银行信用卡贷款降幅最为明显，截至6月30日，工商银行信用卡贷款余额为5971.57亿元，较上年末降幅14.39%；农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行降幅分别为4.03%、7.57%、7.66%、8.66%、9.56%。 不过，在行业整体收缩的大趋势下，市场格局出现明显分化。多数银行大规模压降卡量，也有少数银行逆势扩容。 其中，工商银行、建设银行上半年发卡量较去年末均缩减200万张左右；而中国银行、招商银行成为行业“少数派”，实现发卡保有量逆势增长，中国银行6月末信用卡累计发卡量约1.52亿张，较上年末新增176万张；招商银行流通卡量净增25.63万张至9770.73万张，流通户规模稳步提升。 博通咨询首席分析师王蓬博表示，部分银行信用卡发卡量逆势扩张的主要目的就是为了获取活跃客群，提升户均交易频次、透支余额与中间业务收入，弥补存量睡眠卡清退造成的业务缺口。而且这类银行还可以通过数字卡完成产品迭代，降低实体卡制卡、物流与运营成本，推动信用卡业务从规模导向转向单客价值、资产质量、盈利效率导向。 行业不良率抬升 规模收缩的同时，2026年上半年信用卡行业资产质量持续承压，呈现出贷款增速下移、不良率抬升的特征，不同机构的风险管控能力差距持续凸显。 国有大行内部资产质量分化明显。截至2026年上半年末，农业银行、邮储银行风控表现稳健，信用卡不良率分别维持在2.05%、1.45%的低位水平；而工商银行不良率攀升至5.37%，较2025年末上升0.76个百分点，风险压力在国有大行中处于高位，交通银行不良率升幅最大，达1.12个百分点，由2.68%变为3.8%。?? 股份制银行风险表现同样呈现两极分化格局，部分机构风险加速暴露，少数头部银行通过持续出清实现资产质量优化。 例如，2026年上半年，民生银行信用卡不良率较上年末上升0.35个百分点至4.22%，兴业银行不良率从3.34%升至3.79%，增幅0.45个百分点，两家银行不良水平位居上市银行前列，零售信贷风险持续承压。反观平安银行、浦发银行则将信用卡不良率稳定在2%附近，资产质量表现相对占优。 行业已进入信用卡不良集中处置窗口期。根据银登中心最新数据显示，2026年8月金融机构不良贷款转让节奏显著加快，其中信用卡不良转让本息122亿元，同比增长10.4%，占全部不良转让本息额比例31.7%。 西部证券研究报告认为，这主要源自信用卡风险分类下迁压力抬升，银行为平抑不良波动，集中处置前期长账龄信用卡坏账。从8月数据统计来看，个别发卡大行为信用卡不良主要转让方。 以作为零售标杆银行的招商银行为例，2026年上半年信用卡业务呈现不良增量上升、处置力度加码的态势。数据显示，该行上半年信用卡新生成不良236.98亿元，同比增加39.29亿元，占全行全部新生成不良的六成以上；信用卡不良率1.90%，较2025年末小幅抬升0.16个百分点。但与此同时，招商银行加大处置力度，综合运用核销、不良资产证券化、现金清收等多种手段加速出表，其中不良资产证券化成为处置主力，对冲新生成不良带来的压力。 针对年内信用卡资产质量走势，多名银行高管在半年业绩发布会上作出预判。中信银行副行长、风险总监金喜年表示，信用卡不良预计今年见顶。受纾困政策退出、个性化分期政策调整影响，信用卡资产质量今年仍承压。该行通过优化客户准入标准，强化场景获客，新发卡客群质量明显向好，同时有力压退尾部客户，存量结构持续优化，判断年内信用卡风险将基本出清。 兴业银行首席风险官赖富荣表示，在信用卡方面，今年兴业银行对部分协商分期客户实施更为审慎的风险分类认定标准，加速潜在风险暴露，新发生不良有所增加。但这有利于进一步夯实信用卡资产质量基础，预计全年信用卡不良水平相较去年会有所抬升。 风险承压之下，抢抓消费贴息政策红利成为银行稳增长的核心策略。2026年上半年，国有六大行及多家头部股份行纷纷落地信用卡分期贴息政策，拓宽账单分期、消费分期、场景分期适用场景，将客户贴息上限提升至5000元，全力激活消费金融市场。 王蓬博认为，从影响看，部分消费贷贴息产品利率优势比较明显，仍会有部分客户在两类产品之间做选择，会挤压一部分信用卡分期业务规模。优质客群存在被分流的可能性，或将加大信用卡的风控压力。但同时也会倒逼信用卡调整分期定价与权益策略留住存量客户。 西部证券研究报告认为，考虑居民信用分层加剧，长尾客群风险受制于收入修复节奏偏缓等因素短期内或较难根本化解，下半年信用消费类个贷不良生成扰动预计延续，边际上增加银行拨备计提压力，限制盈利修复。

2026-9-4 1: 投资人没有账户，便与机构员工个人签订合同，将资金转到员工私人转账，用于参与港股锚定打新，打新卖出后的资金，又被投向自营盘，最终因交易不透明、亏损而引发纠纷。 王女士是这起纠纷的投资人。根据她的说法，去年，她想通过锚定方式打新港股，而且准备了材料用于开通资管账户，但因香港资管机构的RO（Responsible Officer，负责人员）岗位缺人，导致无法开户。于是，她与名为陈芳（化名）的个人签订委托投资协议，将200万港元通过陈芳转到资管机构账户，锚定打新亏损后，客户经理薛威（化名）将资金又转至自营盘。此后，资金的具体流向、交易情况，一直未获告知。直至最后要赎回时，薛威才告诉她资金情况，纠纷由此引发。 王女士所说的上述相关资管机构，为维恩资产管理有限公司（下称“维恩资管”）。第一财经查证得知，该公司拥有香港9号牌照，是维恩金融控股集团（下称“维恩金控”）子公司。陈芳、薛威当时均为上海悦众私募基金管理合伙企业（有限合伙）（下称“悦众资产”）员工，薛威也是时任维恩集团市场部总经理。悦众资产、维恩金控的董事长均为蔡某洋。 上述信息得到蔡某洋和陈芳证实，薛威则称，不接受采访，也不就具体问题作进一步回应。关于王女士是否获得经维恩资管认定成功的专业投资者资质，截至发稿，悦众资产、维恩金控方面尚未回应。王女士称，未收到维恩资管关于其专业投资者资格认证成功的消息。 对此，多位业内人士分析认为，维恩资管的牌照条件，是只可向专业投资者提供服务，若王女士未经过该机构专业投资者（PI）认定，可能规避了投资者适当性监管要求；在未与投资者达成书面一致的情况下，打新退出后的剩余资金被转入自营盘，构成客户资产与自营资产混同，甚至涉嫌挪用客户资产；此外，五个多月时间未向投资者提供投资明细，涉嫌违反受托人报告义务和侵犯投资者知情权。 而类似情况并非个案，背后潜藏的合规漏洞与资金风险，也为参与港股锚定配售的投资者敲响警钟。对此，有律师提醒，港股打新需注意切勿与个人账户签约、确认持牌资质、警惕保本承诺、资金路径必须透明。 RO缺位无法开户，投资者与个人签约绕道打新 2025年10月份，王女士签了一份委托投资协议，委托投资管理人将200万港元用于认购/申购港股打新项?。但根据协议，受托人并非公司或机构，而是名为陈芳的个人，且约定的银行收款账户也为陈芳的香港账户。 “2025年10月16日和10月17日，我用香港银行账户分两笔向陈芳共转账200万港元，用于港股打新。”王女士告诉第一财经，陈芳发给她的交易记录截图显示，10月19日，200万元港币被转到了名为“WE ASSET MANAGEMENT LIMITED（WEAM）（维恩资产管理有限公司）”的账户。 陈芳向第一财经证实了上述情况。第一财经查阅中基协网站发现，陈芳为悦众资产的员工。根据维恩金控官网站信息，维恩资管为维恩金控的子公司，持有香港证监会颁发的第4类和第9类受规管活动牌照。 陈芳称，悦众资产和维恩金控均为蔡某洋持股或任职的公司，可以理解成两家兄弟公司。根据天眼查，上海铖飏商业管理合伙企业（有限合伙）（下称“上海铖飏”）为悦众资产第二大股东，持股比例为45%，蔡某洋持有上海铖飏55.55%的股权。蔡某洋对记者称，她在悦众资产和维恩金控均担任董事长职位。 对于为何不是投资人与机构直接签合同、转账？王女士称，她按照薛威的指令，原本准备了较多材料用于开通打新的资管账户，也签了客户信息表、风险承担能力问卷、全权投资委托书、专业投资者（个人）声明表格等文件，但因维恩资管当时RO岗位缺人，导致开户受阻，最终她只能与个人签约，再由个人转至公司账户。 “当时我们境外的9号牌公司在更换RO，不接受新的客户开户。”陈芳说，“我之前开过户，所以薛威就委托我帮他的客户（王女士）代为操作。”薛威与王女士是多年的朋友。根据中基协网站信息，当时，薛威也是悦众资产的员工。 之后，王女士作为实际出资人，通过维恩资管间接参与了遇见小面（02408.HK）IPO锚定配售。“2025年11月底，陈芳询问我是否参与遇见小面的锚定打新，我因为对港股打新没有研究，所以委托她和薛威进行决策。最终被告知获得了超160万港元的锚定份额。”她说。 对于锚定打新的具体方式，陈芳对第一财经称，资金投到大9号牌的资管账户，再获取份额。蔡某洋也称，他们通过有9号牌照的维恩资管去参与锚定打新，确定标的后，通过主承销商去获取锚定份额，获配后再分配给投资者。 第一财经查阅香港证监会网站信息发现，维恩资管的牌照条件是持牌人只可向专业投资者提供服务。据了解，香港市场个人专业投资者除需满足至少800万港元投资组合的资产要求，还需要持牌机构完成评估、风险告知并取得客户签署的声明书等，才能被认定为专业投资者。 王女士的专业投资者资格是否经维恩资管认证成功？截至发稿，悦众资产、维恩金控方面均未回应。她称，她没有收到维恩资管关于其专业投资者资格认证成功的消息。 对此，有业内人士对第一财经称，当时维恩资管RO缺位，王女士没有开户，以此来看，她大概率没有获得经维恩资管认定成功的专业投资者资质。 某上海律师认为，维恩资管涉嫌牌照条件违规，其牌照条件是只可向专业投资者提供服务，但在RO缺位、无法正常开户的情况下，通过陈芳个人账户归集资金的方式，为可能未经过本机构专业投资者（PI）认定的人士提供资产管理服务，涉嫌规避SFC的投资者适当性监管要求。 也有多位家办人士称，若投资者没有经过专业投资者认定，通过他人账户参与锚定打新，为不合规行为。 “客户资产保护也涉嫌违规。”上述上海律师认为，客户资金先转入个人账户，再划转至公司账户，违反了《证券及期货（客户款项）规则》关于客户款项必须直接存入独立账户的要求。在他看来，即使签订了委托投资协议，投资标的的份额也需要登记在实际出资人名下，否则可能是因为出资人投资受到某些限制。 香港某家办负责人也对第一财经称，投资机构的KYC（Know Your Customer，了解你的客户）和PI认证按理是给投资者王女士做的，结果王女士把钱打给了陈芳，这等于账户的KYC和PI认证都是陈芳的信息，绕开了正常的客户接纳和资管流程。 资金被挪至自营盘，陷入“失控”状态 也正是因为没有开资管账户、借别人账户锚定打新，王女士对打新退出时间，以及资金后续真实去向、实际使用情况产生怀疑。 王女士说，她注意到遇见小面暗盘下跌后，便要求薛威和陈芳在遇见小面上市首日（2025年12月5日）开盘就卖，但持股到底何时被卖出，她一直不知道，也没有看到交易账单，只知道最终亏损了。 遇见小面发行价为7.04港元/股，上市首日开盘价格为4.952港元/股，盘中最高价为5.447港元/股，最终收报5.031港元/股，下跌27.84%。上市首日便遭遇破发。 关于是否按陈芳要求卖掉打新持股，蔡某洋对第一财经称，薛威应该进行了操作，但在破发情况下，卖出节奏受股票的盘面流动性影响。据她所知，薛威应该在数日内清完；不管他们当时如何交易，公司将所有数据都通知给了客户经理，再由客户经理转告客户。但据了解，当时薛威未将数据告知王女士。 打新退出后，资金又被挪到了维恩方面的自营盘。 “打新退出后，薛威叫我不要撤资，将剩余资金投到他们的自营盘并假以蔡洋洋名义做出回本承诺，但是投资期间未提供任何投资明细。我多次催促赎回，薛威以各种理由拖延，最终在今年5月14日确定要赎回时，才提供了资金信息。我才知道结束打新项目后有132.18万元被转到自营盘，按照当时自营净值计算金额约为133.50万元，再按当日汇率转换成港币约为153.45万港元。”王女士认为，长达半年左右的不透明操作和拖延赎回，严重影响了她的资金安排。 对此，蔡某洋对第一财经称，薛威曾就客户锚定打新亏损一事与她沟通，她在确认薛威未作保本承诺且已揭示风险后，说可以开放公司内部自营策略供客户认购，但不保本且需要客户同意、获悉风险；当时有几位打新遇见小面亏损的客户，将资金投到了自营盘，具体是客户经理跟客户去沟通，没有再签协议。据她事后所知，投资期间薛威没有提供过交易数据给王女士。 对于上述情况，第一财经向薛威求证，他回应称，不接受采访，也不就具体问题作进一步回应。 “打新退出后的剩余资金，在未与投资者达成书面一致的情况下被转入自营盘，超过了合同约定的委托范围（200万港元?于认购/申购港股打新项?），构成客户资产与自营资产混同，甚至存在挪用客户资产的嫌疑。”上述上海律师称。 他并称，长达五个月未向投资者提供任何投资明细，未告知具体投资项目，拖延赎回，交易执行（如遇见小面的卖出时点和价格）完全不透明，涉嫌违反了受托人报告义务和SFC的信息披露要求，侵犯了投资者的知情权。 北京市信之源律师事务所律师杨曌也分析称，将客户用于打新的资金转入机构“自营盘”，构成了资金混同和利益冲突行为。再者，受托人应当向委托人披露与受托事务有关的重要信息，包括但不限于资金投向、净值、交易明细等。即便在没有明确约定的情况下，诚信义务也要求受托人主动、及时、完整地提供上述信息。 上述香港某家办负责人认为，在没签合同的情况下，后续王女士的资金被挪走，交易情况亦未被告知，其实就印证了前述她没有账户，无法了解资金走向，这种情况下资金被侵占的风险很高。 港股打新这些红线需警惕 投资者与员工私下签订委托投资协议，借用员工账户进行投资的情况，在悦众资产、维恩金控方面并不是个例。 蔡某洋称，公司一般不允许员工私下与投资者签合同，但若员工亲友想参与公司项目的话，有时候也会接受委托，常规做法是以委托协议的方式约定好投资事项；有些人用自己的身份信息去投资，有些人则是通过代持，不同的人需求不同；“陈芳把他们私人委托的合同做得很完善了”，协议里将各自责任与义务约束得清清楚楚。 蔡某洋同时称，客户不管是跟公司签合同，还是跟员工签合同，公司都会正常提供服务；资金流向没有问题，客户打款的路径、打款入产品的路径、产品结束的路径，所有的数据都有记录。 对此，前述上海律师认为，这意味着悦众资产、维恩金控方面内部控制体系失效：一是默认员工私下签约和代持操作；二是RO缺位期间不是暂停业务，而是通过代持方式继续展业；三是客户经理将客户资金转入自营盘，并长时间未告知客户交易情况，说明机构对员工行为缺乏有效监督。 关于此事的解决方式，蔡某洋称，薛威当时是公司员工，他的过错造成的投资损失，公司愿意按照投资金额（200万港元）年化8%的收益来补偿，但不是无理由地承担所有亏损，毕竟委托协议签了，投资者也要承担一定责任。但王女士并不同意，由此也引发纠纷。 这起纠纷最终如何定论，目前尚未可知。但其中隐藏的风险，对于投资者而言需要引起警惕。 某家办市场负责人称，投资者一定要与在证监会备案的公司或基金签合同，因为备案基金账户都是要专款专用，因此受到监管；若与机构员工个人签订合同，存在自融的嫌疑，也就是资金另有他用，不一定真的用于合同约定项目。 杨曌也提出了五点提醒：一是切勿与个人账户签约，任何正规的资产管理业务，资金均由投资者本人账户直接转入机构或基金产品对公账户，向个人账户转账是警示红线；二是确认持牌资质，投资前，务必查询相关机构是否持有内地或香港监管批准的相应牌照；三是警惕“保本”承诺，任何形式的“保本”“保收益”承诺，都涉嫌违规；四是资金路径必须透明，完整的资金流转路径应当清晰可查，资金“先入自营再投资”“先投入A产品后转入B产品”等，都是资金池或混同操作；五是要求定期对账，正规机构会按月/按季提供包含持仓明细、交易流水、净值曲线的对账单，长期不提供或弄虚作假的，应高度警惕。 另外，某家办总经理对第一财经称，投资者参与港股锚定配售还需留意三类风险：一是警惕机构承诺高获配率、以此要求提前打款或缴纳认购费，防范欺诈风险；二是勿盲目追捧热门标的，需理性研判个股基本面、市场情绪等，因为热门股也有破发风险；三是坚持分散投资，避免资金集中在单只股票。

2026-9-3 2: 个贷不良率出现的普升现象，应引发关注。 最近已披露半年报的上市银行数据显示，2026年多数上市银行的个人贷款不良率出现攀升，6家国有行个人贷款不良率均较2025年末上升，其中交行个人贷款不良率走高0.44个百分点至2.02%，工行为走高0.19个百分点至1.77%，其他4家大行不良率升幅为0.05~0.27个百分点，不良率在1.31%~1.58%之间。10家上市股份行中，除平安银行外，个人贷款不良率全部走高，其中渤海银行上升1.13个百分点至4.93%，浙商银行、华夏银行分别上升0.48个、0.74个百分点至2.93%、2.85%。 个贷不良率的上升，已导致部分银行加大减值计提力度。数据显示，上半年上市银行减值计提同比增长17.8%，使利润增速低于营收，如上半年国有行、股份行、城商行、农商行净利润增速分别为4.4%、-2.6%、7.3%和3.8%。 不仅如此，伴随个贷不良率上升的，还有共债风险。所谓共债，就是借款人在多家机构同时负债，且许多借款人的还款来源更多依赖借新还旧。这一现象警示，当前个贷不良率数据可能尚未反映全部风险，一旦共债链条出现阻断，一个环节的违约风险，会导致其他机构的风险暴露。 当前银行系统包括个贷在内的零售贷款不良率上升，原因复杂，一方面是监管部门在2026年对信用卡资产风险分类认定标准收紧，导致信用卡不良率出现总体抬升，这具有一次性脉冲特征。 另一方面是借款人还款能力和还款意愿下降，这从最近个贷不良贷款批量挂牌转让数据中可以得到印证，如8月初某银行挂出的12期信用卡不良资产包中，108亿元的资产包加权平均逾期时间长达4~7年，借款人平均年龄42~45岁。稍早前的7月，另一银行合计72亿元的不良资产包，加权平均逾期时间近6年，且以白金卡等优质客户为主。 同时，还需引起高度重视的一个原因，是部分银行业务拓展相对激进，导致新拓客户很多属于长尾客群，部分零售贷款流向高风险个人，尤其是缺乏还款能力和意愿的人，这不可避免要警惕零售金融领域出现劣币驱逐良币的市场柠檬化现象。 此外，财政金融政策对内需，尤其是消费内需的持续刺激政策，在稳定内需的同时，也客观上降低了市场利率，这一定程度上产生反向激励效用，即相对风险敞口，市场利率未能完全有效覆盖，导致零售金融的借贷成本偏低，进而降低了高风险个人获取信贷资金的成本。 为此，有效防范零售金融领域不良率的进一步暴露，首先需要在全局层面平衡好促内需与防风险。近年来促内需尤其消费内需的成绩斐然，积极的财政政策和适度宽松的货币政策，对稳增长起到了积极的作用。当然，个贷不良率上升警示，任何政策都旨在与市场对话试错，必须要考虑到经济社会和金融系统的边际可承受能力，必须要考虑方式方法，真正让政策内化为市场的自觉自发选择，避免将政策变相为微观指令影响企业微观决策。 其次，金融机构需有守土有责的能力和空间。金融机构在响应财政金融刺激政策的过程中，需量力而行，基于自身风险可承载能力和风险管控能力，独立开展业务。金融机构推进金融支持实体经济，首要前提就是把好风险关，只有基于具体业务的真实风险做经营决策，才是真正的金融支持实体，用风险暴露来实行金融支持实体经济，既无法真正支持又会增加风险暴露。 同时，有效防范和管控零售金融的风险暴露，还需加快推进和完善风险交易市场体系建设，适度推出有利于风险管控的金融衍生工具。金融领域的问题本质不是风险暴露，而是风险疏导管控能力和空间的不足，让风险在市场有效流转交易，才是最好的风险管控，因此大额信贷转移市场，信贷资产证券化、信用违约互换等，都是相对成熟的风险交易和管控工具，让金融风险通过交易交付给能有效管理的人，才是金融市场的核心要义。 莫言草木委冬雪，会应苏息遇阳春。个贷不良率的上升，是市场发出的一个信号，提醒人们促内需与防风险是一体两面，稳增长需要的是风险可控的促内需，唯有如此经济才能行稳致远，增长才能持续有效。

2026-9-3 2: 进入9月，李丽（化名）打开某股份行手机银行，准备为一笔即将到期的3年期定存寻找新去处。然而页面显示，3年期定存利率最高只有1.6%，比3年前存入时的2.85%低了125BP。如果要存5年期，1万元起存最高利率为1.8%，而3年前存入的一笔利率是3.15%。国有大行定存利率则更低——如果不是个人养老金等专属产品，3年期、5年期定存利率最高仅为1.55%。 这也是今年“存款搬家”叙事的核心背景。综合券商此前测算数据来看，2026年到期的居民存款是百万亿级的，其中1年期以上的定存到期规模预计在50万亿元至70万亿元，比2025年高出10万亿元左右。 存款集中到期后流向哪里？在8月底密集召开的上市银行中期业绩发布会上，多家银行的管理层对此作出回应，大意是留存率较高且定期化趋势仍在。第一财经统计发现，尽管同比少增，但上半年六大行客户定期存款余额仍增加了6万多亿元，其中个人定存增加3.76万亿元。工行、建行、农行定存余额增加超万亿元。随着付息率持续下行和到期规模增加，各行存款利息支出不升反降，带动利息净收入增长。不过，后续通过优化存款来源、调整期限结构压降成本仍是主要方向。 上市银行个人定存多了4.8万亿 随着存款利率持续下行，加上银行主动压降高定价、长期限品种，3年期、5年期定存的收益优势逐渐弱化。进入2026年，伴随定存到期高潮来临，市场对资金去向关注度居高不下。 但从上市银行半年报来看，存款吸引力不减，而且定期化趋势依然明显。据Wind数据，A股42家上市银行前6个月公司及个人定期存款余额增加了近7.9万亿元。其中，与居民储蓄高度重合的个人定期存款增加了约4.78万亿元。 另据央行披露数据，截至今年6月末，人民币存款余额为346.44万亿元，同比增速为8.2%。上半年人民币存款累计增量为17.76万亿元，其中住户存款增加7.58万亿元，同比少增3.19万亿元；非金融企业存款增加3.2万亿元，同比多增1.43万亿元；财政性存款增加9715亿元，同比少增约2800亿元；非银行业金融机构存款增加4.65万亿元，同比多增2.1万亿元。 大行仍是存款主力。截至今年上半年末，6家国有大行存款总额约为157.58万亿元，较去年末增加6.74万亿元，相比去年同期少增了1.42万亿元。其中，公司及个人定期存款合计增加6.04万亿元，同比少增了4808亿元，但占存款增量近九成，比上年同期提升近10个百分点。其中，个人定存、公司定存分别增加3.76万亿元、2.27万亿元，前者较去年同期明显少增，后者则明显多增。 具体来看，工商银行（增1.73万亿元）、建设银行（增1.42万亿元）、农业银行（境内口径增1.17万亿元）公司及个人定期存款余额增量均在万亿元以上，均超过9家上市股份行定存增量，超过27家上市城农商行定存增量。邮储银行、交通银行、中国银行定存余额分别较年初增加约9168亿元、5139亿元、2870亿元。 其中，个人定存增量最多的是农业银行，期末较年初增加9422亿元，其次是建行、工行、邮储，分别较年初增加8950亿元、7360亿元、6148亿元左右。不过，相比去年同期，各行个人定存均同比少增。公司存款方面，工商银行定期存款增量最大，6月末较年初增加约9959亿元，同比多增超过3850亿元；建设银行、邮储银行公司定存增量分别在5000亿元、3000亿元以上，中国银行公司定存则少了约563亿元。 9家上市股份行上半年末公司及个人定期存款增加约8037亿元。其中，公司定期存款占增量大头，总额为5072亿元；个人定存增量约为2965亿元。个人定存增量靠前的是浦发银行、兴业银行，期末较年初增量均超过500亿元。同期，平安银行个人定期存款余额少了约185亿元。27家上市区域银行上半年定存余额增加了约1.05万亿元，其中，个人定存、公司定存分别增加7210亿元、3293亿元，分别同比少增483亿元、1391亿元。 存款结构直接影响负债成本的高低，调整期限、优化来源是各家银行稳息差的重要举措。“存款定期化趋势还是没有明显的改变，存款大部分增量还在定期。”交通银行副行长周万阜在业绩会上提到，上半年该行优化存款结构体现在两个方面：一是成本更低的对公存款同比多增3825亿元左右，增幅7.53%；二是活期存款同比多增且在存款的整体同比多增规模中占比达到70%，二者共同带动存款成本下降。 但各大行背景、定位、业务特点不同，存款成本也存在差异。在定期存款平均付息率方面，工商银行、建设银行、交通银行对公定存付息率低于个人定存付息率，农业银行、中国银行、邮储银行则是个人定存平均成本更低。今年上半年，农业银行对公定存平均成本率降幅最大，同比下降49BP；交通银行的个人定存平均成本降幅最大，同比下降49BP。 定存到期留存率90%以上 据中金公司此前测算，居民定存2026年到期规模约75万亿元。其中，1年期及以上存款到期约67万亿元。2026年，居民全部存款和1年期以上定存到期规模较2025年分别增长12%和17%，同比增加8万亿元和10万亿元。其中，今年一季度，居民1年期及以上定存到期规模为29万亿元，相比2025年同期增加约4万亿元。 综合多家银行业绩会释放信息，定期存款尤其是3年期定期存款到期规模较大及密集重定价，是上半年银行业息差企稳回升的重要支撑。而此前，存款降息推动的负债成本下行节奏整体慢于资产端收益率下行带来的收益下降。 以交通银行为例，周万阜表示，今年定期存款重定价规模较去年更大，其中上半年占比60%以上，下半年占比30%多。在谈及息差趋势时，中信银行副行长赵元新也表示，今年以来，负债端成本率下降主要的支撑因素来自3年期高成本存款的集中到期，“特别是上半年到期的相对多一点”。 农业银行副行长王文进也提到：“（上半年）利率较高的存量定期存款进入集中重定价周期，尤其是3年期存款，挂牌利率降幅最高可达135BP。在此背景下，上半年农行存款付息率较上年下降明显。” 从负债成本支出来看，由于价格下降带动的成本减少抵消了规模上升带来的成本增加，上半年大行存款利息支出普遍有两位数下降。其中，工行存款利息支出2089.94亿元，同比下降15.6%；农业银行存款利息支出1841.80亿元，同比下降13.8%；中国银行存款利息支出 1807.50亿元，同比下降14.15%；建设银行吸收存款利息支出1700.74亿元，同比降幅15.44%；交通银行存款利息支出696.02亿元，同比减少14.24%；邮储银行存款利息支出826.65亿元，同比下降13.76%。 但市场也密切关注存款到期后的资金流向及大行负债端压力，尤其在居民存款与非银存款“跷跷板效应”下，“存款搬家”叙事不断强化。不过，多家银行的管理层在业绩会上提到，存款到期后的留存率较高，且多数留存率在90%以上。 “尽管存款利率已经降到了历史最低水平，但我们的续存率在90%以上。”周万阜表示，定期存款的客群风险偏好属于偏稳健型，因此即使在存款利率很低的情况下，多数客户仍然会觉得把钱存到银行最放心。“预计今年存款整体还是会保持稳定增长，我们能够很好地完成一季度确定的目标。”建设银行副行长唐朔也表示，上半年该行个人客户定期存款到期资金总体承接率保持在90%以上。 中信银行副行长谢志斌也在业绩发布会上表示，上半年中信银行3年期定期存款的到期复购率以及AUM的留存率与2025年基本持平，并未出现新的趋势性变化。尤其在利率下行、市场波动加剧的环境中，稳健存款仍然是居民财富配置的核心底仓。但与此同时，居民财富配置在结构上发生了明显变化。一方面，居民财富从不动产等向金融资产迁移的趋势延续；另一方面，随着资本市场波动加大，客户风险偏好呈现出“K形”分化。 展望下半年，随着定存密集到期带来的降成本效应边际减弱，息差仍有继续下行压力。为同时做好存款到期留存、持续压降负债成本，银行业的主要做法仍是从拓展低成本结算资金、优化存款理财等产品衔接、强化差异化定价管理等方面着手。 （注：财报数据中存款余额为不含应计利息口径下数据）

2026-9-3 2: 公募基金盈亏透明化时代，一组极致分化的数据，揭开了定开基金的真实持有体验。 中报数据显示，在数千只披露盈亏数据的基金中，8只定开产品创下盈利投资者占比为0的极端纪录，成为市场罕见的“全员亏损”标的；而另一边，56只定开产品盈利投资者占比达100%，构成另一类极端样本。 究其核心，定开基金的双刃剑属性在此轮行情中体现得淋漓尽致，封闭期内无法申赎的交易规则，让投资者完全被动绑定产品净值走势，一旦基金业绩大幅回撤，便会出现全员被套的局面。 “定期开放基金在封闭期完全覆盖统计区间时，持有人被锁定，申赎这一平滑机制消失，净值波动被完整、无保留地施加在每个人身上，结果自然趋于两极化。”一位头部基金公司人士对第一财经表示，工具机制只能修正投资者的行为偏差，无法抵消产品本身的投研短板与赛道系统性风险。 锁定期成为“隐形陷阱” 近日，基金半年报披露的投资者盈利数据引发市场热议。整体而言，在已披露该项数据的5620只基金产品（仅计算初始基金，下同）中，盈利投资者数量占比的中位数达92.52%，这意味着超半数基金能够让绝大多数持有人实现正收益。 然而，在一片“暖意”之中，有8只基金的数据格外刺眼，盈利投资者数量占比为0。这意味着，过去一整年里，买过这些基金的持有人，没有一个真正赚到钱。这8只“全军覆没”的基金均为定期开放产品，涵盖6个月至3年等多种封闭期限。 就业绩表现而言，8只产品统计区间内净值全线收跌。Wind数据显示，在去年7月至今年6月底，信澳博见成长一年定开A区间累计下跌34.98%，跌幅最大，且该产品的个人投资者占比达100%，换言之，全部亏损均由散户承担。 国投瑞银港股通6个月定开的持有人均为机构投资者，区间跌幅为16.72%；此外，中信建投北交所精选两年定开A、农银汇理海棠三年定开等产品区间跌幅则在10%至13.08%之间；而方正富邦鑫益一年定开A、景顺长城集英成长两年、景顺长城价值稳进三年定开、富国远见精选三年定开过去一年的跌幅不足6%。 这些产品业绩呈现明显分化，但依旧难逃“全员不赚钱”的结局，可见跌幅大小、持有人结构，与是否“零盈利”之间并无必然关联。那么，为什么“零盈利”会如此集中地出现在定开产品上？ 在业内人士看来，这一极端现象的根源，在于定开基金特殊的交易机制。此类产品采用封闭期与开放期交替运作的模式，在封闭运作期内暂停申购与赎回业务。 “当持有人在报告期内无法申赎基金，那么，这只基金的盈利投资者占比将完全取决于业绩，区间内基金业绩为正，则100%投资者盈利；反之则盈利投资者比例为0。”上海一位基金公司人士解读道。 他分析称，普通开放基金投资者可根据市场行情灵活操作，即便基金整体净值下跌，仍有部分波段操作的投资者能够实现盈利，因此，盈利占比数据是业绩叠加择时共同作用的结果。而定开基金在整个封闭期内处于“锁仓”状态，一旦区间业绩大幅回撤，投资者也不能止损离场规避持续亏损，最终形成全员亏损的局面。 从时间维度来看，此次曝光的零盈利产品，运作周期与统计窗口高度重合。以信澳博见成长一年定开为例，该产品最近一个封闭期恰好为去年7月1日至今年6月30日，完整覆盖盈利投资者占比的统计区间。而其余定开产品也是类似情况，统计期内基本处于封闭运作状态。 数据之外的追问 需要客观指出的是，8只“零盈利”只是定开基金的极端个例，并不能代表整体品类表现。 Wind数据显示，已经披露盈利投资者数量占比的定期开放产品共有176只，盈利投资者数量占比的中位数达99.88%，其中56只区间收益为正的产品，盈利投资者占比均为100%。而部分封闭期未完全覆盖统计区间的产品，因投资者存在择时操作空间，盈利占比呈现差异化表现。 以永赢宏泽一年定开为例，该产品盈利投资者占比达99.99%。其上一个封闭期为去年4月8日至今年4月7日，区间回报为104.75%，4月15日再次进入新一轮封闭期，截至6月30日的区间回报为39.81%。 不过，品类内部分化依旧明显。数据显示，有15只定开产品的盈利投资者占比不足50%，其中，工银聚和一年定开A、华夏翔阳两年定开、宝盈祥明一年定开A等产品区间亏损不到1%，尽管回撤较小，但盈利投资者占比不足三成，赚钱体验差异显著。 “定开产品的设计初衷，是通过强制锁仓帮助投资者‘管住手’，避免追涨杀跌等非理性操作。但首批数据也表明，持有期设计本身并非万能，业绩才是根本。”在华南一位基金公司人士看来，封闭机制是把双刃剑，改善的是投资行为，但无法消灭波动本身。 该人士同时提醒，此次新增的盈利占比指标仅作盈亏二元区分，并不考量收益率与收益金额的大小。而基金的主投方向、投资策略和基金经理的组合配置、仓位管理、回撤控制能力等核心能力，才是决定基金净值走势、最终影响投资者盈亏的关键因素。 中信建投金融工程及基金研究首席姚紫薇分析称，新指标口径自带两大“行为金融”特征：其一，分母含中途申赎者，计算期间所有持有过份额的投资者均计入，追涨杀跌行为会直接拉低占比；其二，按人头计数而非金额加权，一位1元持有人与一位亿元持有人同权，指标天然偏向零售小额投资者的真实体验。 据她测算，带锁定机制的产品盈利占比中位数均高出普通开放式约10.8个至12.3个百分点，直观验证了“锁定流动性换取持有体验”的机制有效性，通过抑制投资者在市场波动中的频繁申赎和追涨杀跌，持有期与定开设计显著降低了“基金赚钱、基民不赚钱”的行为损耗。 不过她也指出，锁定机制能改善持有行为带来的损耗，却无法弥补赛道Beta的系统性下跌，期限设计是体验的必要条件而非充分条件。 前述头部基金公司人士补充道，基民盈利占比出现0或100%的极端两极结果，实际上暴露了定期开放产品的核心矛盾，即用流动性换体验，但体验更多还是会取决于区间的市场表现。 “改善投资者盈利体验本就是一个系统工程，是多种因素综合作用的结果，并非依靠单一机制即可实现。”在他看来，定开模式能够有效约束投资者频繁申赎的行为，但还需要基金端强化逆势布局能力，持续引导投资者在市场低位布局、规避高位入场风险，双向发力优化整体持有体验。

2026-9-3 1: 中国首家外资独资保险控股公司交出了今年上半年的“成绩单”。 安联集团独资设立的安联（中国）保险控股有限公司（下称“安联控股”）9月3日发布的中期业绩显示，上半年合并净利润达6.15亿元，同比增长157%（包含准则切换影响）；规模保费约72.7亿元，同比增长7%。 值得一提的是，2026年是境内非上市险企全面执行新会计准则的首年，业内人士认为，准则切换带来的负债端折现率计量方式变化以及净利润对金融资产公允价值变动敏感度的上升等因素整体而言也在一定程度上增厚了今年上半年非上市险企的利润表现。 安联控股表示，旗下安联人寿保险有限公司（下称“安联人寿”）、京东安联财产保险有限公司（下称“京东安联”）、安联保险资产管理有限公司（下称“安联资管”）三家子公司均超预期完成计划。 其中，寿险板块表现最为亮眼。数据显示，安联人寿上半年实现保险业务收入35.85亿元，同比增长15.3%；净利润3.9亿元，同比增长133.5%（包含准则切换影响）；此外，年化新单保费与新业务价值均创下历史同期新高，尤其新业务价值同比大增81%，增速在安联亚太区名列第一。 在财险板块，据京东安联保险披露，上半年实现保险保费收入36.4亿元，综合成本率降至98.8%，同比改善1.9个百分点，连续两个季度实现承保盈利，累计盈利实现转正。在资管板块，中国首家外资独资保险资管公司——安联资管上半年营业收入同比增长23%，净利润同比大幅提升175%。 安联控股董事、首席执行官林顺才表示：“继2025年的增长后，公司今年有望继续保持良好增长势头，正稳步迈向2030年盈利实现四倍增长的战略目标。” 作为中国金融业进一步对外开放的一大标志性事件，安联控股2020年1月正式在上海开业，是中国首家外资独资保险控股公司。2021年9月，安联资管在北京开业。同期，安联控股收购中信信托所持中德安联人寿49%股权，中德安联人寿随后更名为安联人寿，并成为中国首家合资转外商独资的人寿保险公司。2024年，安联控股受让安联集团持有的京东安联53.33%股权，使其成为安联控股旗下合资财产保险公司，进一步加强中国市场业务板块的集中管理。 安联控股官网信息显示，安联集团在中国大陆已经拥有了包括寿险和健康险、财产险、资产管理、救援服务、信用保险和基金管理等业务在内的全部核心业务。安联集团曾多次表示，中国是安联集团的重要战略市场，安联集团对于在中国发展抱有长期乐观的态度。

2026-9-2 2: 8月29日，“陆家嘴金融沙龙”2026年第二十九期活动落下帷幕。在圆桌对话环节，与会嘉宾围绕“科创债融资实务要点、科创债一二级联动投融生态”这一主题，就科创债功能定位、科创属性认定、市场结构趋势、发行实操优化、ETF产品创新等核心话题进行了全方位探讨，碰撞出了更多智慧火花。 本次圆桌对话由上海科创银行副行长敖宇翔主持，参与嘉宾包括国泰海通研究所固定收益首席分析师唐元懋，上海道禾长期投资管理有限公司董事、合伙人、财务总监吴杰灿，中诚信国际信用评级有限责任公司评级总监王梦莹，博时基金固定收益部基金经理张磊。 科创债需求充足：存量扩容、增量入场，高评级长久期契合市场 科创债后续的发行节奏如何？唐元懋判断，短期节奏上，年末发行或趋于平缓；但拉长周期看，科创债后续发行规模将呈现持续上行态势，且这一趋势具有中长期确定性。传统信用债发行受限，以借新还旧为主；而带有科创属性的融资，更容易获得政策层面支持，发行量有望稳步增长。 他进一步分析，国内资本市场正经历从间接融资向直接融资、间接融资并重的结构性转型，债务直接融资的重要性日益凸显。2026年全年债务融资仍以利率债为主，信用债的扩容和企业端的杠杆扩张，将在很大程度上依托科创债的进一步发力。 当前科创债的需求如何？ 唐元懋指出，科创债自推出以来，发行利率普遍低于同平台一般债券，市场已充分印证这一特征。无论一级市场还是二级市场，当前科创债整体需求均较为充足。这既源于科创债自身的资产特质，也得益于资本市场改革催生科创债ETF等新型投资工具。 他进一步分析，存量投资者对科创债的需求在提升，同时市场也吸引了新的增量资金。科创债的多项特征与当前债券市场需求高度契合。 首先，科创债的整体信用评级较高；其次，科创债的发行久期和剩余期限不断拉长，与投资机构负债久期延长、考核周期拉长的趋势相匹配；此外，在利率整体下行环境下，科创债能提供相对稳定、略高的收益。 创投机构科创债发行的三重考量：战略背书、跟投资金与资本撬动 从发行人的视角出发，吴杰灿表示，其所在机构发行科创债有以下考量： 战略层面，响应国家号召。她指出，科创债是鼓励硬科技、早期科创的金融工具，作为一家投向科创的民营股权投资机构，希望利用好政策活水，将债性资金投向科创前沿领域。同时，作为一家年轻的创投公司，本次公开发行也是一次权威的市场验证与背书，有助于提升品牌与专业认可度。 “业务层面解决了管理人的跟投压力”，吴杰灿表示，随着管理规模上升，受资本金约束，基金初设阶段的跟投压力同步放大。科创债为公司提供了中长期、稳定的跟投资金，缓解了资本金约束，让团队能更专注于投研能力的提升。 产业层面，科创债的关键不在于投了多少钱，而在于撬动了多少资本。在她看来，科创债不是出资主体，更像催化剂和放大器——引导基金奠定风向，母基金与险资作为基石，科创债绑定跟投人补充资金，资本市场则负责退出。各方合力，才是科创债在产业中不可替代的价值所在。 立足科创债股权投资机构的视角，吴杰灿表达了对该市场的期待：形成“风险可定价、收益能覆盖、退出有通道”的资本闭环。股权投资机构具备轻资产、长周期、不确定性较高的特点，天然适配该闭环运行逻辑。 监管层面，她认为关键在于把握好制度创新与风险防范之间的平衡。筛选机构和资质时，除了管理规模与历史业绩，更应关注投资逻辑是否与科创企业长周期匹配，以及发行人的初心。 发行人层面，核心是做好适配的风险防范与信息披露。不仅要披露管理规模、收入、现金流，更要披露投资组合、退出渠道及业绩全貌，从技术、商业、资本三方面让投资人识别风险。 投资层面，长线资金仍在建立风险评估与定价能力。她认为，这是个渐进的过程。当二级市场流动性充足、定价机制成熟后，长线资金便会入场。 民营科技企业如何用好科创债？评级机构给出四点建议 从评级角度而言，民营科技企业如何更好地利用债券市场融资？ 在王梦莹看来，需要在公司治理、财务规范和科技创新三方面持续发力。 公司治理方面，要打一套“内外兼修”的组合拳。对内夯实制度地基，防范经营性风险；同时注重业务架构与股权架构的动态调整，确保权责清晰、决策高效。 “对外而言，信息披露质量至关重要，要把科技型企业经营全貌亮给投资人，让他们看得明白、投得放心”，王梦莹进一步指出，ESG与信息化体系建设同样不可忽视——良好的ESG表现有助于提升企业评级、降低融资成本。 财务规范方面，民营科技企业领导和团队多为研发出身，财务管理和风险意识相对薄弱。对此，王梦莹认为需要从四个方面发力：引入专业人才补齐短板；维护信用记录；拓宽融资渠道，提升财务弹性；保持合理资产负债率，避免短贷长投。 “整个科创债市场的创新其实是不断在涌现的”，王梦莹指出，其中最突出的突破在于股债联动模式的延伸。她介绍，2025年末，两家民营非上市公司发行了“科创可转债”，将可转债的发行主体从上市公司拓展至非上市初创期、成长期科技型企业；2026年落地了首单可交换条款科创公司债，投资人可将债券份额转化为基金份额，发行人则可盘活存量股权，实现双向利好。 资金用途上，“科创+”多标签成为新趋势，科创+绿色、科创+乡村振兴、科创+数字化转型等组合发行规模持续扩大，2026年以来发行规模超750亿元，占比稳步提升。 条款方面，知识产权抵质押、浮息债券、收益率挂钩债券等创新品种虽仍处于试点阶段、体量较小，但方向已明确。 在创新涌现的同时，科创债市场还有哪些短板需要补齐？ 王梦莹表示，三个环节仍需发力。 首先，科创债市场的担保增信覆盖率不足5%，市场化的担保机构参与积极性不高。对此，需要政策引导，健全政府担保与信用衍生品风险分担机制，探索风险缓释基金。 其次，长期资金供给不足。科创企业需要长周期资金，而债市资金以短期为主，她认为需要加快培育社保、保险等耐心资本和高收益债券投资者。 此外，信息披露标准尚未统一。传统以财务指标为主的披露体系，难以充分呈现技术价值，建议加快建立以技术为核心的估值与披露体系。 科创债ETF攀升至3000亿：规模、门槛、期限三招压降融资成本 科创债ETF上市首日规模逼近800亿元，一个月突破千亿元，截至目前规模已攀升至3000亿元，成为全市场单只规模最大的债券ETF，增长速度超出市场多数机构预期。张磊坦言，这一爆发式增长背后，是多重因素叠加催生的强劲需求。 首先，政策端持续加力。张磊介绍，科创债属于国家重点支持领域，在监管审批、发行便利性、费用减免等方面均获得实质性支持，甚至部分机构在投资考核中也明确纳入了科创债类品种，直接拉动了配置需求。 其次，“债券ETF本身的产品生命力极强”，张磊表示，相比场外基金，ETF在费率、交易便利性、持仓透明性等方面具有比较优势，这种天然禀赋可以为科创债有效赋能。 此外，科创债ETF的资产池本身也具备一定的吸引力。作为中等久期、高等级信用债品种，在当前宏观环境与货币政策背景下，科创债ETF在固收市场中收益表现突出，从而形成了持续的正向反馈。 未来，张磊判断上述三大趋势均将进一步强化，科创债ETF的需求空间仍将持续放大。他透露，科创债ETF正吸引越来越多此前未参与债券ETF配置的市场主体——包括个人投资者、险资、FOF类产品等，未来有望开辟新的投资场景与客户群体。 科创债ETF如何降低发行方的融资成本？ 张磊表示，规模效应能够直接推动发行利率下行。他指出，当前同一公司发行的科创债与非科创债之间存在明显的价差，科创债发行利率更低，他判断科创债ETF发挥了重要作用。 其次，ETF的产品形式大幅降低了投资门槛，引入了增量资金。此前，部分资管机构因组合规模小、交易能力不足，难以直接参与信用债市场。现在只需一万元即可交易科创债ETF，从而间接投资科创债，使得过去不投债券或只投利率债的机构也能进入这一市场，资金供给扩大，品种溢价随之降低。 此外，ETF作为稳定资金，支持长期限发行。张磊表示，科创债ETF整体资金结构稳定，有助于拉长债券期限。目前科创债中五年以上品种占比已达18%，甚至出现20年期债券，与科创企业长周期投资回报特征更为匹配。有效规避企业“融短钱、投长期”的期限错配问题，从根源上降低企业的融资成本。 本期“陆家嘴金融沙龙”由上海市委金融办、浦东新区人民政府指导，陆家嘴金融沙龙秘书处主办，长三角资本市场服务基地协办，第一财经、财联社提供媒体支持。该系列活动将构建与“陆家嘴论坛”相呼应的常态化交流平台，通过机制化、场景化、国际化运作，持续输出金融改革“浦东智慧”，深度赋能浦东经济高质量发展，全力助推上海国际金融中心核心区建设迈向新高度。

2026-9-2 2: A股上半年的震荡上行，让券商迎来业绩丰收。据Wind数据统计，上半年，42家A股券商实现营收3637.83亿元、归母净利润1551.54亿元，两项指标均较去年同期增逾四成。 自营业务再度成为券商业绩的“胜负手”。统计区间内，有可比数据的37家机构合计实现自营收入1660.78亿元，较去年同期增长超五成，当期券商业绩的贡献率超四成。 随着中报收官，券商最新的自营盘持仓同步出炉。第一财经根据Choice数据统计，截至上半年末，券商现身近300家A股公司的前十大流通股股东名单，合计持股总市值约730亿元。券商持股的行业布局较为分散，覆盖?金融、食品饮料、能源、科技?等多个领域。 记者关注到，大金融股仍是券商的“心头好”。截至上半年末，中信建投（601066.SH）、江苏银行（600919.SH）、永安期货（600927.SH）等均被券商重仓持有。若以持仓市值计算，到上半年末，中信证券对中信建投的持仓市值超百亿。 券商的调仓动态也备受关注。二季度，多只中小盘股获券商股东增持。中创智领（601717.SH）、中远海特（600428.SH）、雅戈尔（600177.SH）均在当季获券商股东加仓。而一些“中字头”、行业龙头股却在被券商减仓，涉及中国石化（600028.SH）、牧原股份（002714.SZ）、盈方微（000670.SZ）等。 自营带动券商增收 上半年，A股市场震荡回调，主要指数呈上涨态势。截至6月底，沪指上半年累计上涨3.16%，同期，深成指和创业板指累计涨幅分别达到19.82%和35.58%。 证券行业素有“看天吃饭”的属性，市场交投活跃，券商经纪、自营业务因此创收。根据中信建投非银团队测算，上半年，39家上市券商投资业务收入1649.5亿元，同比增长51.9%，占营收比重46.41%，较去年同期提升2.1个百分点，是占比最高的一项业务，对利润增量的贡献在各项业务中居首。 “自营投资贡献了最大的利润增量。”中信建投非银首席分析师赵然表示，上半年券商利润高增，交易活跃带来的市场贝塔贡献了绝大部分增量，自营与经纪是主要支撑。 另外，按照“自营收入=投资净收益+公允价值变动净收益-对联营企业和合营企业的投资收益”计算，有可比数据的37家A股券商中，29家上半年自营收入同比增加，占比近八成。 龙头券商的自营收入规模排在前列。上半年，中信证券自营收入达到269.27亿元，占当期总营收（496.92亿元）比重约54%。国泰海通（601211.SH）同期的自营收入达到238.51亿元，对营收贡献率也超过五成。 还有4家券商上半年自营收入超百亿，为广发证券（000776.SZ）、招商证券（600999.SH）、华泰证券（601688.SH）和中金公司（601995.SH），分别达到131.4亿元、129.14亿元、122.2亿元和101.54亿元，对营收的贡献率均超过四成。 另有多家龙头券商的自营收入规模在40亿元至90亿元区间，涉及中信建投、中国银河（601881.SH）、东方证券（600958.SH）等。 而中小券商上半年的自营收入普遍集中在10亿元到30亿元区间，规模较大的有长江证券（30.61亿元）、东吴证券（23.87亿元）、方正证券（21.86亿元）等。 从业务收入增幅来看，招商证券的自营收入增长强劲，上半年达到129.14亿元，同比增长超200%。此外，国泰海通、广发证券、长江证券上半年的自营收入增幅均超过100%。 大金融股仍是券商“心头好” 中报披露收官，券商最新重仓股及二季度调仓情况也随之揭晓。 记者梳理发现，大金融股仍是券商自营盘的持仓重点，券商持仓规模居前的个股里多只为银行股。 据Wind统计，截至6月底，永安期货（600927.SH）、成都银行（601838.SH）、邮储银行（601658.SH）分别被财通证券、东吴证券、国泰海通持有，期末持仓数量分别达到4.39亿股、1.22亿股、1.21亿股。 另有多只券商股、银行股被券商股东持有。例如，上述统计区间内，中信证券持有东吴证券8725.77万股，国信证券持有青岛银行（002948.SZ）6842.98万股。 除了大金融股，券商持仓规模较高的个股还出现在石油石化、生物医药、公用事业等领域。 截至上半年末，4只股被券商股东持仓超1亿股，为中国石化（600028.SH）、上海莱士（002252.SZ）、誉衡药业（002437.SZ）、华能蒙电（600863.SH），持有者涉及国信证券、东吴证券等。 若从持仓市值看，同期，券商还大量持有中际旭创、新易盛、影石创新、格力电器等个股。 记者同时关注到，部分个股吸引券商“扎堆”持有。据华能蒙电披露，该公司中报的前十大流通股股东中，券商占据3席，涉及东方证券、东兴证券、国泰海通，截至6月底的持股数量分别为1.01亿股、0.56亿股和0.41亿股，持股比例分别为1.54%、0.87%和0.63%，分列第五、第七和第九大流通股股东。 行业龙头遭券商股东减仓 券商调仓动向也备受关注，二季度，哪些个股获券商股东加仓，哪些又被减仓？ 统计显示，二季度获券商股东加仓数量最多的是成都银行。截至6月底，东吴证券对其持股1.22亿股，持股比例2.88%，持股数量较3月底增加约6747万股，并从一季度末的第八大流通股股东晋升至第六大。 同期，单季获大幅加仓的还有中创智领（601717.SH）、中远海特（600428.SH）、雅戈尔（600177.SH）、广州发展（600098.SH）等，二季度获券商股东加仓均超过800万股。 与之相对，部分个股被券商大幅减仓。 二季度，国信证券大幅减仓中国石化，期末持股数量为1.7亿股，持股比例0.14%，为该公司第九大流通股股东，较3月底持股数量减少超6500万股。 还有2只股单季被券商股东大幅减仓超2000万股。3月底，财达证券持有中捷资源（002021.SZ）3490.67万股，持股比例2.92%，为该公司第三大流通股股东。到了6月底，财达证券对该股的持股数量降至600万股，持股比例0.5%，退居第八大流通股股东。 另一只被大幅减仓的个股是天邦食品（002124.SZ）。长城证券在3月底持有该公司3194.89万股，持股比例1.62%，6月底持股数量仅剩973.52万股，持股比例0.49%，从第三大流通股股东变为第九大。 值得一提的是，一些行业龙头股、芯片股，也在二季度遭遇券商股东减仓。 截至6月底，据Wind统计，中信建投持有牧原股份2091.14万股，为第九大流通股股东，早前的3月底，中信建投持股数量为3859.23万股，在二季度持股数量减少超1700万股。 盈方微遭遇了券商股东减仓。3月底时，东方证券对该股持股2687.56万股，持股比例3.27%，为该公司第二大流通股股东。而到了6月底，东方证券的持股数量降至1887.56万股，持股比例2.29%。 此外，二季度被券商股东减仓的还有中国广核（003816.SZ）、柳钢发展（601003.SH）、邮储银行、博纳影业（001330.SZ）等个股。

2026-9-2 2: 买基金最怕什么？净值涨了，自己没赚到。 公募基金半年报首次强制披露“盈利投资者数量占比”，将过去只存在于社交平台上的“晒收益”“晒亏损”，变成了一组可量化、可比较的公共数据。 Wind数据显示，在披露了相关数据的产品中，盈利投资者数量占比的中位数达92.52%，超半数产品让绝大多数人盈利；但在汇聚海量散户的百亿级主动权益基金中，仅有不足四成跑赢这一中位数。 从这份“基民赚钱成绩单”来看，部分明星基金经理的代表作，投资者盈利占比甚至仅在两成左右。更值得玩味的是，一些净值大涨的产品，仍有四分之一投资者亏损；而部分收益平淡的基金，反而让多数人落袋为安。 这一指标的强制披露，被业内视为推动行业从“规模驱动”向“投资者中心”转型的重要一步，对基金公司而言，这既是压力，也是方向标。 超半数产品实现九成盈利比 盈利投资者数量占比，是指该基金在过去一年内，盈利投资者人数占投资者总人数的比例。其中，盈利投资者人数定义为区间净收益不小于零的投资者人数；而投资者总数包含该期间持有过基金份额满7天的全部用户，不仅仅是现在还在持有的人。 从全行业整体维度来看，公募基金整体盈利氛围十分浓厚。Wind数据显示，在已披露该项数据的5620只基金产品（仅计算初始基金，下同）中，盈利投资者数量占比的中位数高达92.52%。其中，盈利占比突破90%的产品共计3122只，占全部披露产品的近56%，超半数基金能够让绝大多数持有人实现正收益。 作为公募行业的“顶流产品”，百亿级主动权益基金汇聚了海量散户资金，其持有人盈利体验是行业口碑的核心缩影，相关状态更是备受市场关注。 目前，有68只百亿主动权益基金披露了该数据，其中仅有27只产品盈利投资者数量占比超过92.52%的行业中位数，占比不足四成。这意味着，超六成百亿顶流产品，持有人盈利水平未能跑赢行业中位数水平。 部分头部产品实现了业绩与持有人体验的双向共赢，表现十分亮眼。其中，睿远成长价值的盈利投资者占比达99.68%，在百亿基金中位列第一；其A类过去一年的累计回报达到115.81%。此外，易方达竞争优势企业A、兴全趋势投资、中欧时代先锋A等产品的盈利占比均超过99%，绝大多数持有人成功兑现收益。 从持有人结构来看，上述四只优质产品的持有人户数区间为42.65万户至92.56万户，覆盖大量普通投资者，且机构投资者占比均不超过7%。这也意味着，这些产品极高的盈利占比，是由海量个人投资者共同托举的。 除了上述产品外，盈利占比居前的阵营中也不乏老牌明星基金经理的身影。例如谢治宇管理的兴全合润，朱少醒管理的富国天惠精选成长等产品，这一指标也超过98%，而二者的持有人户数均超过98万户，为海量散户创造正向收益。 但在另一端，也有部分明星基金经理的旗舰产品交出了截然不同的答卷。例如刘彦春管理的景顺长城新兴成长，该产品A类份额过去一年的累计回报为-13.25%，区间盈利投资者数量占比仅有19.01%，在百亿产品中最低；同时其持有人约166.95万户，个人投资者占比超99%。 这并非个例。知名基金经理张坤参与管理的易方达蓝筹精选，张韡管理的汇添富创新医药A也是类似情况，过去一年的区间回报为负，同时盈利投资者数量占比均不足四分之一。蓝小康管理的中欧红利优享A，这一数据也仅有27.77%。 高收益不代表高胜率 需要说明的是，这一数据的统计时间为去年7月1日至今年6月30日，这一阶段万得偏股混合型基金指数累计上涨近46%，市场整体赚钱效应充裕，为公募产品盈利提供了良好的行情基础。但7月以来受科技板块回调影响，该指数回调近10%，最大回撤超过15%，多只基金净值下跌，若统计区间延后，整体盈利占比或将有所下降。 不过，另一个更值得深究的现象是，部分产品基金业绩与持有人盈利之间的背离，则打破了市场“业绩越好、赚钱人数越多”“业绩不好，赚钱人少”的固有认知。 典型案例比比皆是。例如财通价值动量A过去一年的累计回报超过387%，本身实现了较高正收益的情况下，区间却仍有超过四分之一的投资者未实现盈利。而大成高鑫A、广发安盈A二者的区间回报均不足3%，收益表现平平下，盈利投资者数量占比却超过67%。 对于这一反常现象，一位金融行业研究人士对第一财经说：“一只净值曲线漂亮但盈利比较低的产品，说明它的收益分布高度不均匀，大部分投资者在错误的时点进入了这个产品，产品的高波动性放大了人性中追涨杀跌的弱点。” 华南一位基金公司人士补充道，这种背离现象，根源在于投资者入场时点、持有周期与基金收益曲线的错配。他分析称，大量资金在基金净值快速上涨后期集中涌入，形成“高位接盘”，导致即便基金后续小幅回调，这部分追高投资者也已陷入亏损。 他进一步表示，核心问题在于，基金净值衡量的是“基金赚没赚钱”，而基民的账户盈亏衡量的是“持有人赚没赚钱”。一些净值曲线平滑、回撤控制出色的产品，虽然短期爆发力未必惊人，但产品波动小、持有体验平稳，投资者容易拿得住，最终盈利概率反而更高。 “基金收益表现主要由市场环境、投资管理水平两个因素共同决定；但投资者自身的认识水平、投资配置安排和交易行为，往往是盈亏促成分化的关键。”在一位大型基金公司人士看来，高盈利占比的背后，往往是产品风格与投资者之间的“双向筛选”。 倒逼行业转向“拼体验” 此次盈利投资者数量占比的强制披露，被业内视为公募基金评价体系转向的重要信号，改写了行业单一的业绩、规模评价逻辑。 在业内看来，这一指标，正是监管层推动行业从“重规模、重排名”向“以投资者为中心”转型的关键举措。它将持有人真实回报置于评价体系的核心位置，推动基金收益更好地转化为持有人的实际回报。 “这个指标最深远的影响在于它重构了基金公司的激励函数。”前述行业研究人士认为，这相当于将持有人体验从“软约束”变为“硬指标”，对基金公司的品牌声誉和渠道合作都会形成压力，倒逼行业转型。 与此同时，部分受访人士也理性指出了该指标的局限性，其中既受基金经理投资能力的影响，也受市场风格、行业轮动、资产类别表现等客观变量左右，甚至与产品成立时间、持有人结构、渠道销售行为等外部因素密切相关，因此，既不能直接预测未来，也不能替代对基金经理投资能力的专业判断。 前述大型基金公司人士补充道，散户追涨杀跌的交易惯性，无法仅凭一项数据披露就彻底扭转，但它为基金公司开展投资者陪伴、投教服务提供了精准抓手，并在产品设计、营销策略方面出现一些变化。 以产品设计方面为例，他表示，这个新指标的披露可能会引导基金公司从注重“高弹性”到兼顾“高胜率”，或许会更倾向于开发波动可控、回撤较小的产品，因为净值曲线越平稳，投资者越容易拿得住，盈利比自然越高。

2026-9-2 2: 相比于投资策略的差异，各家A股上市险企在今年负债端上的趋势更为一致——寿险新业务价值普涨，产险综合成本率则继续集体下降。 第一财经记者统计发现，上半年五家A股上市险企共实现897.22亿元的寿险新业务价值，同比增长18.96%。三大产险公司共实现承保利润272.47亿元，同比增幅为17.31%。 业内分析师评价称，经过过去几年的主动调整，上市险企新增业务与存量业务的负债刚性成本均已有所改善，长期利差损风险有所缓解，经营基本面质地持续优化。 寿险：新业务价值普涨，分红险新单占比约九成 寿险负债端最显著的信号，是新业务价值延续一季度的继续全面上涨。 上半年A股上市险企共实现897.22亿元的寿险新业务价值，同比增长18.96%，五家上市险企均实现了新业务价值的增长，其中中国人寿（601628.SH）涨幅最高，达33.7%；中国人保（含寿险及健康险，下同，601319.SH）仅微涨2.5%。 在东吴证券非银金融首席分析师孙婷团队看来，今年上半年上市险企新业务价值持续上涨来源于“存款搬家”背景下的分红险产品销售吸引力提升带来的一季度“开门红”，由此使得上市险企新单保费整体上较快增长，新单期缴保费普遍实现两位数以上增长，同时也有上年同期的低基数影响。不过，进入第二季度，随着上年同期基数的快速升高，上市险企新单保费增速明显放缓，除了中国太保外单季大部分险企新单保费同比下降，因此相较于一季报大部分上市险企均实现20%以上的新业务价值增速，半年报的增速明显放缓。 不过，虽然新单保费增速整体放缓，但并不妨碍分红险保费的一路上涨。预定利率非对称下调后，分红险“保证收益+浮动收益”的相对吸引力明显提升。上市险企分红险产品已经成为新单保费的主力，上半年占比普遍在九成左右，例如中国平安（601318.SH）上半年寿险新业务分红险占比超九成；中国太保分红险新单期缴规模保费271.4亿元，同比增长168%，在整体新单期缴中占比已达88.5%；新华保险（601336.SH）分红险长险首年保费345亿元，同比大涨645.7%，占整体长险首年保费比重提升至90.1%。 多名险企高管也在业绩发布会上表达了对分红险的看好。中国平安联席首席执行官郭晓涛在业绩发布会上表示，随着预定利率持续下降，分红险在中国平安整个产品结构战略中的占比会持续增加。而从全行业来看，预计分红险平均占比将超50%，从当前发展情况看符合预期。 业内人士认为，随着新单中分红险占比持续走高，总保费口径下的分红险占比有望进一步上行，上市险企负债成本结构趋于优化。不过，分红险相比同等期限传统险的价值率略低，会对寿险新业务价值率产生不利影响。 对此，孙婷团队认为，预定利率下调、报行合一深化，以及各公司优化产品结构与缴费期限等因素对冲了分红险占比提升的影响，上半年上市险企新业务价值率表现整体较为稳定。除中国平安略有下降外，其他上市险企均同比上升。 产险：综合成本率普降，非车险占比继续提升 上半年上市险企产险业务则延续“综合成本率普降、全面承保盈利”的格局。 半年报数据显示，中国平安、中国人保、中国太保三家开展产险业务的上市险企（业内统称为“老三家”）上半年的综合成本率分别下降0.1、0.8以及1.3个百分点，至95.1%、94.5%及95%。其中，中国人保综合成本率最低，中国太保下降幅度最大。 综合成本率衡量的是产险公司承保利润情况，小于100%即为承保盈利，反之即为承保亏损。随着上半年综合成本率的下降，上述“老三家”的承保盈利也实现同比上升。据记者统计，这三家产险上市公司上半年承保利润共计实现272.47亿元，同比增长17.31%。 综合成本率改善最为明显的中国太保，其产险总经理陈辉在中期业绩发布会上表示，承保质量持续改善主要因为基本出清风险敞口；风控关口前移，从灾后赔付转向事前预防；构建长效保障机制，强化人才支撑。 在保费方面，2026年上半年上市险企财险保费整体增速偏弱。“老三家”保费合计6206亿元，同比增长2.1%。孙婷团队表示，增速偏弱主要是受汽车产销下滑，导致车险增速放缓的影响。 不过，新能源车险保费延续快速增长势头。2026年上半年各公司新能源车险保费延续较快增长趋势。孙婷团队数据显示，中国人保新能源车承保数量同比增长30.9%，中国平安、中国太保新能源车险规模分别为264亿元、128亿元，同比增长21.5%、20.9%，占车险保费比重分别为24.3%、23.9%。 “老三家”另一个共同的趋势是，上半年非车险占比整体继续提升。中国平安非车险占比最低，为39.3%，但提升幅度最大，为2.5个百分点。中国人保和中国太保非车险占比分别为56%和53%，同比提升0.5及0.6个百分点。 在非车险综合治理之下，上半年三家险企的大多数主要非车险险种均实现了承保盈利。近日，金融监管总局发布《非车险综合治理行动方案》，进一步针对非车险市场治理作出的重要制度安排。 “非车险综合治理是落实‘反内卷’要求的一项具体举措，同时也是行业高质量发展的理性选择，我们认为行业发展进入高质量阶段，非车险的综合治理和车险的‘报行合一’一样，将为整个行业长期健康稳定发展提供一个良好的基础。”中国人保副总裁兼人保财险总裁张道明在业绩发布会上表示，后续随着“综合治理”范围的扩大和公司各项举措逐步落地见效，预计综合费用率将呈持续向好趋势。 三季度或遇短期基数扰动，不改长期趋势 相对于半年报的亮眼业绩，多名业内分析师认为三季度上市险企预计面临短期业绩压力，原因来自于上年同期高基数及市场短期变化影响。 孙婷团队认为，负债端，上年同期预定利率下调带来“炒停”窗口，单季新单销售形成全年高峰，基数偏高；而今年一、二季度人身险产品预定利率研究值环比回升，年内预定利率不再调整，叠加银保渠道7月进一步深化“报行合一”，行业新单保费增长短期承压。 资产端，上年同期股市大幅上涨，险企单季净利润普遍大涨、部分公司创历史高峰；而三季度以来，受海外局势和市场情绪变化影响，国内股市波动较大，Choice数据显示，从7月1日至9月2日沪深300指数单季下跌8.67%，投资收益面临一定压力。 不过，业内分析师普遍认为，短期波动并不改变对行业长期增长的乐观判断。基数问题虽影响短期数据表现，但并不反映基本面趋势，进入四季度又将迎来新业务价值和净利润的低基数阶段。从中长期来看，当前分红险产品保证收益+浮动收益的设计具有相对吸引力，监管政策中长期利好行业稳健发展和有序竞争。而从投资端来看，不管是保险资金的属性、战略配置还是监管对于长周期考核的引导和落实，都意味着保险公司的投资具有穿越周期波动的基础。 另外，随着8月末《保险公司资产负债管理办法》的发布，保险行业也被认为将迈入资负管理新阶段，头部上市险企普遍被认为更具资负管理能力优势。 “我们认为，经过过去几年的积极调整，目前上市险企新增业务和存量业务的负债刚性成本都已经有所改善，特别是新业务成本降幅更为显著，长期利差损风险已经逐步缓解，经营基本面质地正在不断优化，长期估值中枢有较大向上修复空间。”孙婷团队表示。

2026-9-2 2: 上海市委书记陈吉宁今天下午会见了来沪出席第四届国际船舶融资论坛的中国进出口银行董事长陈怀宇、行长王春英以及国际企业机构代表。 陈吉宁对中国进出口银行把第四届国际船舶融资论坛放在上海举办表示欢迎，向中外嘉宾介绍了上海经济社会发展特别是国际航运中心建设最新情况。陈吉宁说，作为中国的经济中心城市和改革开放的前沿窗口，上海正加快建设“五个中心”，努力在推进中国式现代化中充分发挥龙头带动和示范引领作用。上海这座城市因港口而兴、因航运而兴，我们着力抢抓航运绿色化智能化转型机遇，不断提升航运资源全球配置能力，大力推动航运业高质量发展。在座企业机构多年来深耕中国、深耕上海，是上海国际航运中心建设的见证者、参与者，欢迎更好发挥自身优势，加强双方合作对接，把更多航运新业务、新项目、新机构放在上海。我们将持续营造市场化、法治化、国际化一流营商环境，加快发展航运服务业，支持航运企业和机构在沪实现更好发展。 陈怀宇、王春英与国际企业机构代表乔治?普罗科皮欧、陈兵、安吉莉基?弗兰古、陈淑婉等结合各自在沪业务布局和合作情况作了交流发言，对在第四届国际船舶融资论坛上分享行业前沿趋势、达成系列合作共识充满期待。大家表示，上海作为国际航运中心，是航运企业全球布局的重要城市，愿进一步用好上海航运、金融、科技以及供应链管理等方面综合优势，持续加大在沪投资和业务布局，围绕船舶制造和高端航运服务深化合作，在双向奔赴中实现共赢发展，更好助力上海国际航运中心建设。 市领导华源参加会见。

2026-9-2 1: 8月26日晚间，杭州银行正式披露2026年半年度报告。面对复杂多变的经营环境，杭州银行依托清晰的战略布局、稳健的风险管控与持续的改革创新，在新五年战略开局之年交出了一份稳中有进、质效双升的亮眼答卷。 半年报显示：截至2026年6月末，杭州银行资产总额达24680.78亿元，较上年末增长4.46%，稳步迈向2.5万亿元关口；实现营业收入210.48亿元，同比增长4.75%；实现归属于公司股东净利润128.13亿元，同比增长9.87%，营收净利润实现双增。不良贷款率仅为0.76%，与上年末持平。 杭州银行的经营韧性赢得了市场的广泛认可。多家机构点评半年报时指出，公司业绩韧性突出，营收增速环比提升，研报维持“买入”评级。截至最新，杭州银行市净率为0.84，今年以来股价涨幅超10%，估值与股价表现双双领跑，体现资本市场对其稳健经营与长期价值的高度认可。 利息净收入劲增近两成，息差企稳回升 上半年，杭州银行不惧复杂严峻的内外部环境，营业收入和归母净利润再度实现双增长。盈利增速在上市银行中继续保持领先水平。基本每股收益（未年化）1.70 元，归属于公司普通股股东的加权平均净资产收益率（未年化）8.87%，持续为股东创造稳健回报。 从营业收入的主要构成来看，上半年，杭州银行实现利息净收入155.99亿元，同比增加25.09亿元，增幅高达19.17%，利息净收入占营业收入比重74.11%，占比较上年同期提高8.97个百分点。利息收入关键看息差水平，上半年，杭州银行净息差为1.39%，逆势上升了0.04个百分点，在当前净息差持续收窄的背景下，该数据的实现极其难得。 息差企稳回升的背后，是资产负债两端的精细化经营。资产端，期内公司生息资产、计息负债平均余额呈平稳上升态势，分别较上年同期增长15.60%和12.08%，以规模增长有效对冲了收益率下行压力。在资产规模稳步扩增的同时，杭州银行持续加大实体经济支持力度，降低融资成本，贷款收益率较上年同期下降39个基点。 负债端，杭州银行通过合理调整负债结构、加强存款定价管理，计息负债平均利率同比下降38个基点至1.49%，其中存款付息率同比下降40个基点。 中间业务同样表现良好，上半年杭州银行实现手续费及佣金净收入27.22亿元，同比增长16.50%。其中，受益于理财手续费收入的增加，托管及其他受托业务佣金收入较上年同期增加6.47亿元至19.98亿元，同比上升47.92%，该项成为中收增长的重要引擎。手续费及佣金净收入占营业收入比重达12.93%，较上年同期提升1.30个百分点。 2026年上半年，公司经营效益稳中向好，主要得益于资产规模的稳定增长以及资负结构的持续优化。截至2026年6月末，杭州银行资产总额达24680.78亿元，较上年末增长4.46%，稳步迈向2.5万亿元关口；贷款总额11622.86亿元，较上年末增加904.09亿元，增幅 8.43%；负债总额22942.65亿元，较上年末增长4.30%；存款总额14988.97亿元，较上年末增加583.19亿元，增幅4.05%。存贷两旺态势延续，理财业务规模站稳6000亿元台阶。 资产质量持续领先，股东回馈诚意满满 资产质量是杭州银行一贯的“金字招牌”。截至6月末，杭州银行不良贷款率0.76%，与上年末持平，连续多年保持行业领先水平。逾期贷款与不良贷款比例、逾期90天以上贷款与不良贷款比例分别为73.34%和49.27%，不良认定十分严格审慎。拨备覆盖率高达471.96%，拨贷比3.59%，风险抵补能力在上市银行中名列前茅，厚实的“安全垫”为未来业绩释放留足空间。另外，资本充足率13.99%、一级资本充足率11.51%、核心一级资本充足率9.52%，各项监管指标均远高于监管要求。 从结构上看，对公贷款资产质量持续向好，不良率仅为0.53%，较上年末下降0.05个百分点；个人贷款受市场整体形势影响，不良率有所上升至1.48%。杭州银行根据“早暴露、早处置”原则，及时将相关贷款风险分类下调，积极采取措施应对市场变化，包括强化小微信贷“五个真”管理、强化住房按揭业务“四个真”管理、继续审慎控制互联网贷款规模等。 基于良好的经营效益，杭州银行制定2026年中期利润分配方案，拟向全体普通股股东每10股派发现金股利4.60元（含税），合计拟派发现金股利33.35亿元，同比增长21.05%。每股现金分红金额较上年同期增加0.08元，现金分红占2026年半年度合并报表中归属于公司普通股股东净利润的27%，较上年同期提升2.26个百分点。 自2016年上市以来，杭州银行归母净利润年化复合增速达19%，分红总额年化复合增速达22%，累计分红金额达到272.18亿元，现金分红增长与经营效益增长实现合理匹配。 此前，公司已于2026年6月实施2025年度利润分配，每10股派送现金股利2.80元。2026年两次分红合计每10股达7.40元，充分体现了杭州银行与股东共享发展成果的诚意与信心。 与此同时，杭州银行于同日披露了《估值提升计划暨“提质增效重回报”行动方案2026年上半年执行情况评估报告》，重点聚焦经营提质增效、信贷结构优化、公司治理完善、股东回报提升等重点工作，通过向市场充分披露行动工作全貌，帮助投资者更好地理解公司经营与价值提升逻辑。 新五年战略开局良好，各业务板块协同发力 2026年是杭州银行新一轮战略规划启航之年。该行秉持打造中国价值领先银行的使命愿景，制定了2026-2030年发展战略（“三三六六”战略），基于“三维”目标，坚持“三化”导向，打造“六新”战略业务，推动六大能力提升。 其中，“六新”战略业务包括公司金融业务、中小微金融业务、零售金融业务、金融市场业务、区域分行发展以及子公司与母行协同等。 其中，在公司金融业务方面，杭州银行通过持续深化“1+4”（公司金融+交易银行、投资银行、科创金融、跨境金融）特色业务架构激发新动力。截至报告期末，公司金融条线存款余额9908.78亿元，较上年末增加152.03亿元；贷款（不含贴现）余额7,738.84亿元，较上年末增加722.49亿元，增幅10.30%。 金融资源持续向实体经济重点领域倾斜，截至报告期末，制造业贷款余额1,277.77 亿元，较上年末增加 155.13 亿元，增速 13.82%；科技贷款余额1380.14亿元，较上年末新增212.56亿元，增速18.21%；绿色贷款余额1202.78亿元，较上年末新增116.11亿元，增速10.68%。 小微金融业务以“稳投放、优结构、提效率、控风险”为核心，深化向“企业端、信用端”延伸。截至报告期末，小微金融条线贷款余额1555.89亿元。普惠型小微法人贷款余额574.89亿元，普惠型小微信用贷款余额228.51亿元。 零售业务以财富管理和优质个人信贷为核心。零售金融条线个人储蓄存款余额3982.96亿元，较上年末增加375.53亿元，增幅10.41%；零售金融条线管理的零售客户总资产（AUM）余额7449.78亿元，较上年末增加480.22亿元，增幅6.89%；零售金融条线客户数1160.08万户，较上年末增加38.43万户。 而六大能力提升中的首要能力即为加力锻造员工成长。半年报显示：截至报告期末，杭州银行在职员工14505人，其中博硕研究生学历4157人、大学本科学历10004人，高素质人才队伍为战略落地和业务创新提供了强有力的人才支撑。 科技赋能是六大能力的重要组成部分，杭州银行明确信息科技“数据集成者、业务合作者、创新引领者、技术提供者”的战略定位，加速办公、营销、风控、研发等领域的数智化场景建设。个人手机银行注册用户数达1096.83万户，较上年末增长4.87%。远程银行中心客户满意度达99.15%，智能化占比达90.78% 深耕经济发达区域，区域布局优势凸显 杭州银行立足杭州、深耕浙江，积极拓展长三角区域及国内一线城市业务，搭建了覆盖浙江全省和北京、上海、深圳、南京、合肥等重点城市的区域经营布局。 杭州银行坚持做实区域，精细区域分类管理策略，继续推进做深杭州城区、做强区域分行、做精省内分行、做专县域支行的区域聚焦策略，加强区域经济研究的深度与广度，实行差异化的落地战术。上半年，杭州银行在杭州地区实现营业收入100.87亿元，占比47.92%；在其他地区实现营业收入109.61亿元，占比52.08%。 同时，杭州银行深入研究区域经济动态和产业发展趋势，结合不同区域环境和客群特征，制定实施差异化发展策略和针对性风险管理举措，不断提升区域服务效能。截至报告期末，其在浙江省内的贷款余额占贷款总额比例为79.69%，较上年末上升0.25个百分点，其中杭州地区占比41.13%，浙江省内其他地区合计占比38.56%。 浙江经济“稳中有进、向新向好”的发展态势，为杭州银行信贷业务的量增质优提供了丰沃土壤。英国《银行家》杂志2026年“全球银行1000强”榜单中，杭州银行按一级资本排名第100位，较上年上升10位，国际影响力持续提升。 展望未来，杭州银行将继续秉持打造中国价值领先银行的愿景，坚持党建引领、质量立行、从严治行，以客户为中心、以奋斗者为本，坚定实施“三三六六”战略，持续构建差异化竞争优势，争做“优等生、好银行”，以更加优异的业绩回报股东、回报社会。 （本文仅供参考，不构成投资建议。）

2026-9-2 1: 8月28日，财政部、税务总局、证监会联合发布《关于规范转让上市公司限售股个人所得税政策的公告》（下称《公告》）。对于持有上市公司限售股、面临解禁后减持安排的股东而言，此次调整既涉及税务成本核算方式的变化，也关系到未来资本运作的合规空间。理解政策背景与制度逻辑，有助于在合规前提下合理安排减持与税务事项，避免因信息不对称产生不必要的焦虑或误判。 此次调整并非简单重申既有规则，而是在征税范围、成本确认和征管责任等环节作出了实质性完善。对相关股东来说，核心影响集中在三个方面。 第一，征税范围进一步明确。《公告》将解禁日后因持有限售股而孳生的送股、转增股，且在本公告实施后办理股权登记的，纳入限售股个人所得税征税范围；实施前已形成的解禁后送转股不追溯适用。此前部分转让行为在税务处理上存在模糊地带，新规填补了制度空白，相关股份的转让税负将更加清晰。 第二，成本核定规则实行“新老划断”。原有规则允许对无法提供成本原值的限售股按转让收入的15%核定成本，客观上降低了部分转让行为的计税基础。新规实施后，对新办理股份初始登记且上市公司未按规定申报成本原值的，证券机构将按转让收入全额预扣预缴个人所得税，计税基数不再扣减核定成本；但对实施前已完成初始登记、未申报成本原值的存量股份，仍可暂按15%核定成本原值预扣，此后通过年度清算申报多退少补。这一安排为存量股份提供了过渡缓冲，避免政策切换带来过大的即时冲击。 第三，成本信息申报责任前置。政策要求上市公司在申请办理股份初始登记时，申报由个人限售股股东提供的成本原值详细资料及中介机构鉴证报告。这意味着，成本信息的真实性和完整性，在股份形成阶段就被纳入征管视野。对股东而言，尽早规范成本资料管理，比事后补救更为重要。 理解此次调整，需要回到政策出台的制度背景。其中最核心的问题，是原有规则下“解禁后送转股”形成的税负差异。按照此前实践，个人转让限售股需缴纳20%个人所得税，但解禁后通过送股、转增形成的股份，可能被视作普通流通股而适用免税待遇。由此，部分持股比例较高、对公司决策具有影响力的股东，可以通过推动高比例送转，在除权后减持新增股份，实现整体税负的显著降低。新华社报道中，中国政法大学财税法研究中心主任施正文指出，实践中利用此类安排进行税收规避的，往往是少数对公司具有支配地位的股东，不仅造成国家税收损失，也破坏了资本市场秩序。从市场效果看，此类安排也拉大了不同投资者之间的实际税负差距。 与此同时，原有15%成本核定机制，本是为解决早期成本凭证缺失、简化征管而设，但在实务中也可能被用于压低高增值股份的应纳税所得额。新规并未完全取消核定机制，而是通过“新老划断”引导成本信息逐步完善，使税基确认更加接近真实成本。 从近年政策脉络看，此次调整是资本市场税收规范化进程的一环。2021年第41号公告明确，持有股权、股票、合伙企业财产份额等权益性投资的个人独资企业、合伙企业，一律适用查账征收方式计征个人所得税；2024年第14号公告将限售股转让个税纳税地点统一为上市公司所在地；本次《公告》进一步聚焦股东减持环节。监管范围从外围机构逐步聚焦核心交易环节，治理思路从事后补救转向源头管控，政策目标兼顾税收公平与征管效率。 对相关股东而言，最关键的问题是：新规是否会带来税负的实质性上升？这需要分情形看。 对于成本资料完整、申报规范的股东，比例税率并未提高，仍为20%。变化主要体现在税基确认和预扣方式上。即使在预扣环节按照转让收入全额计税，纳税人仍可在次年6月30日前，凭实际成本资料办理清算申报、多退少补。因此，只要成本凭证齐全，实际税负不会因新规而大幅增加。真正需要关注的是成本资料缺失的情形——如果无法提供有效成本原值，又未能在初始登记环节通过上市公司申报，预扣阶段可能无法扣减成本，税负压力会阶段性上升；但纳税人仍可在清算申报环节凭实际成本资料办理多退少补，最终税负以实际成本为基础确认。 《公告》中的“新老划断”安排，为历史存量问题提供了缓冲。实施前已形成的解禁后送转股不追溯征税；实施前已完成初始登记、未申报成本原值的存量股份，仍可暂按15%核定成本预扣。这意味着，过去已经形成的安排不会一概推翻，但未来新增事项必须纳入规范轨道。 从公平逻辑看，此次调整并非针对特定群体，而是统一规则、减少制度性税负差异。横向公平层面，限售股及其衍生送转股适用一致课税规则，同类财产转让所得不再因股份来源不同而税负迥异。纵向公平层面，能够通过送转安排降低税负的主体，多为持股规模大、投资收益丰厚的股东，规范后其税负更符合量能负担原则。机会公平层面，统一透明的税收规则，压缩了依靠特殊安排获取不当优势的空间，有利于稳定全市场预期。 需要理性看待的是，本次调整没有提高限售股转让的比例税率，核心是完善税基确认规则与征管程序。对于能够完整留存、正常申报成本资料的合规股东，政策影响相对有限。“解禁日后孳生的送、转股”有明确财税定义，仅特指送股、转增股（含资本公积转增等）形成的股份，且需在《公告》实施后办理股权登记，并不涵盖股东通过其他合法途径取得的新增股份，也不对实施前已形成的送转股追溯征税。笔者认为，短期之内，部分股东可能调整减持节奏、梳理完善成本档案，但长期来看，统一透明的税制有利于稳定预期、吸引长期资金，不会对市场流动性形成持续性负面冲击。 面对新规，相关股东可以采取务实的应对策略。首先，提前整理限售股成本原值凭证，包括取得成本、相关税费、出资证明、鉴证报告等，确保在初始登记环节能够完整申报。其次，与上市公司、证券机构、税务师事务所保持沟通，避免因信息传递不畅导致成本资料未及时申报。对于历史存量股份，如成本资料存在缺失，应尽可能补正；确实无法提供的，可合理利用过渡期核定安排，同时评估未来税务成本与合规风险。再次，合理安排减持节奏，不必因政策调整而恐慌性集中减持。税负只是决策因素之一，公司基本面、市场环境、个人资金需求同样重要。 总体而言，本次调整的核心不是加税，而是规范。对合规意识强、资料完善的股东，政策影响温和，甚至因规则明确而降低了长期不确定性。对于历史上依赖模糊地带进行税务安排的股东，过渡期安排提供了缓冲，及时完善成本资料、依法履行申报义务，是成本最低、最可持续的应对路径。在税制趋严、信息透明的大趋势下，主动合规不仅是义务，也是保护自身财产权益和资本市场信用的理性选择。 （作者系财税行业资深人士）

2026-9-1 2: 2025年全年投资收益率13.22%，成立25年来年均投资收益率7.62%。9月1日，全国社会保障基金（下称“全国社保基金”）披露了最新的投资“成绩单”。 全国社会保障基金理事会（下称“理事会”）披露的《全国社会保障基金理事会全国社会保障基金2025年度报告》（下称《报告》）显示，2025年全国社保基金投资收益额3906.72亿元，投资收益率13.22%，创近五年新高。自2000年成立以来，全国社保基金年均投资收益率为7.62%，累计投资收益额2.29万亿元。 理事会表示，2025年面对多重风险交织叠加的复杂市场环境，理事会密切跟踪宏观经济和资本市场变化，强化资产配置锚定作用，制订“以进促稳”的配置策略；积极开展动态配置，及时把握资本市场大幅回调的机会，开展动态配置加仓股票，在促进国内资本市场稳健发展的同时有力增厚投资回报；更加积极主动融入国家战略，优化权益类资产结构分布，加大实业投资配置力度。 单年度收益额创历史新高 回顾2025年，A股市场整体呈震荡上行趋势，四大指数年内全部收涨。其中，上证指数全年上涨18.4%，8月时一度突破十年新高。创业板指、科创50指数全年分别上涨49.6%、35.9%，在主要指数中涨幅居前。 在此背景下，全国社保基金去年取得亮眼投资业绩：2025年投资收益额3906.72亿元，投资收益率13.22%。其中，已实现收益额1922.61亿元（已实现收益率7.01%），交易性资产公允价值变动额1984.11亿元。 根据理事会同步披露的《全国社会保障基金历年收益情况表》，去年全国社保基金投资收益额刷新了2020年3786.69亿元的纪录，创单年度收益额历史新高。同时，去年13.22%的投资收益率创2021年来新高。 在财务状况方面，截至2025年年末，全国社保基金资产总额3.81万亿元，较2024年年末增加4859.11亿元。其中，直接投资资产1.02万亿元，占基金资产总额的26.81%；委托投资资产2.79万亿元，占基金资产总额的73.19%。此外，截至2025年末，全国社保基金负债总额4617.48亿元，主要是基金在投资运营中形成的短期负债。 从境内外投资比例来看，截至2025年末，境内投资资产3.23万亿元，占基金资产总额的84.77%；境外投资资产5800.19亿元，占基金资产总额的15.23%。与2024年披露的数据相比，境内投资占比同比下降1.85%，境外投资占比同比上升2.05%。 《报告》显示，截至2025年末，财政性拨入全国社会保障基金资金和股票累计1.28万亿元。其中，一般公共预算拨款4298.36亿元，彩票公益金5526.67亿元，国有股减转持资金和股票2841.67亿元（减持资金971.97亿元，境内转持股票1026.15亿元，境外转持股票843.55亿元），罚没股票划转充实全国社会保障基金88.71亿元。 此外，据理事会近期披露的《全国社会保障基金理事会基本养老保险基金受托运营年度报告（2025年度）》，2025年地方养老基金投资收益额1420.71亿元，投资收益率5.76%，自2016年12月受托运营以来，地方养老基金累计投资收益额5544.30亿元，年均投资收益率5.14%。风险基金2025年投资收益额2.47亿元，投资收益率2.05%，累计投资收益额7.27亿元，年均投资收益率2.64%。 二季度新重仓179只个股 随着2026年中报季收官，社保基金二季度持仓情况也浮出水面。据Choice数据，今年二季度社保基金共计现身620只个股的前十大流通股股东名单，合计持股市值达5362亿元。与一季度末相比，社保基金持股数量减少9只，持股总市值减少177亿元。 按照持仓市值排序，农业银行（601288.SH）以1427.7亿元的持仓市值居于榜首。工商银行（601398.SH）、中国人保（601319.SH）、交通银行（601328.SH）和京沪高铁（601816.SH）紧随其后，社保基金持有这4只个股的市值均超百亿元。 Choice数据显示，二季度社保基金共新进179只个股。其中，持仓市值排名前20的个股中，9只为硬件设备行业个股，占据数量最多，包括三环集团（300408.SZ）、中天科技（600522.SH）、TCL科技（000100.SZ）等。 有色金属行业同样受到社保基金的青睐，紫金矿业（601899.SH）、博迁新材（605376.SH）、中钨高新（000657.SZ）均获得社保基金重仓，其中，截至二季度末社保基金持有紫金矿业市值为20.36亿元，在新进持仓股中位列第一。 此外，社保基金二季度减持了169只个股，并退出了思源电气（002028.SZ）、东方证券（600958.SH）、神火股份（000933.SZ）、英维克（002837.SZ）等个股的前十大流通股股东名单。

2026-9-1 2: “上半年，公司紧扣‘一三五’战略，锚定行业标杆战略目标，做强做优不良资产主业，持续扩大向好态势，创加入中信以来最好半年经营业绩。”9月1日上午，中信金融资产副总裁赵晶晶在2026年中期业绩发布会上表示。中信金融资产日前发布的半年报显示，2026年上半年，公司实现总收入259.51亿元，剔除一次性影响因素，同比增长36.6%；实现净利润65.28亿元，同比增长18.6%；实现归母净利润68.62亿元，同比增长11.3%。年化平均股权回报率（ROE）为21.4%，同比提升0.3个百分点；年化平均资产回报率（ROA）为1.2%，同比提升0.1个百分点。截至报告期末，中信金融资产合并资产总额11227.98亿元，较上年末增加657.74亿元，增长6.2%；合并负债总额10662.70亿元，较上年末增加623.95亿元，增长6.2%。其中，不良资产经营分部资产总额9821.35亿元，较上年末增长7.4%，占比89.5%，其中，收购处置业务资产余额增长4.5%，纾困盘活业务资产余额增长13%，债转股及特殊机遇股权业务资产余额增长3.6%。从投放看，2026年上半年，公司新增主业投放720亿元，同比增长14%。作为五大全国性AMC之一，中信金融资产前身为中国华融，自2022年3月加入中信集团之后持续改革转型，加速回归大不良主业，经营逐渐回到正轨，并于2024年完成更名。自2023年开始，中信金融资产实现扭亏为盈。据赵晶晶介绍，今年上半年，公司不良资产经营分部总收入为267.38亿元，剔除一次性影响因素后，同比增长46.4%，收购处置、纾困盘活、股权业务三大主业收入均同比提升。公司合并口径利息收入57.71亿元，同比增长29.8%，主要来源于纾困盘活业务利息收入增长；不良债权资产公允价值变动32.29亿元，同比增加29.20亿元，主要得益于处置类业务资产质量大幅改善，处置效益明显提升；股利收入15.76亿元，同比增加10.30亿元。现金流方面，公司经营及投资活动现金净额同比增加399亿元，联营企业现金分红同比增长42.62%。聚焦收购处置类业务，赵晶晶提到，上半年母公司新增收购不良债权规模923亿元，位居行业前列，收购成本同比下降2.5%。“我们加大‘总对总’合作，巩固商业银行不良资产收购主渠道，收购国有大行、股份制银行、城农商行等银行机构不良资产占比87%。同时积极拓展信托、理财等非银金融机构及法拍资产收购。上半年，我们新增收购中小金融机构不良债权296亿元，积极助力中小金融机构风险化解。”她说。展望下半年，赵晶晶认为，伴随商业银行不良资产处置力度加大，中小金融机构改革化险深入推进，非银机构风险化解需求释放，房地产行业风险持续出清，不良资产业务政策红利将持续显现。值得注意的是，随着AMC加速转型，股权投资关注度也在提升。据中信金融资产副总裁陈鹏君介绍，公司上半年共落地了十几单股权投资业务，规模超过64亿元，重点布局在集成电路、信息通信技术、电气设备等领域。不过，从财报数据看，由于受到资本市场短期波动影响、股票市值有所降低，公司上半年资产管理和投资分部总收入同比下降96.9%，由上年同期的19.94亿元降至6100万元。另从降本增效成果来看，2026年上半年，中信金融资产合并口径支出总额206.57亿元，同比下降41.2%，融资成本、信用风险成本、营运成本均有不同程度下降。其中，上半年确认信用减值损失55.44亿元，同比下降67.1%。另据赵晶晶介绍，今年上半年，公司新增授信938.5亿元，同比增长17%，国有大型银行、股份制银行、头部城农商行进一步提升了公司的授信额度，叠加丰富融资品种、拉长久期、提高议价能力，上半年新增融资平均利率较2025年下降39BP，利息支出同比下降13.78亿元。展望下半年，中信金融资产总裁、执行董事李子民表示，外部环境和挑战依然严峻，情况复杂多变，同样充满不确定性，中信金融资产将保持战略定力，用内部自身的确定性来应对外部的不确定性。“这份底气来源于公司经过四年多时间脱胎换骨的发展，已经探索形成了一套符合AMC行业发展的认知、理念和打法，同时公司的政治生态更加清爽、业务模式更加清晰，协同路径更加迅捷，执行效率也更加凸显，还建立了一支高素质的人才队伍。”他强调，AMC最核心的竞争优势是高素质的人才队伍，公司经过改革化险的历练，最大的收获就是打造了一支充满活力、激情和想象力，对新知识、新理念有非常强烈渴望的干部员工队伍。

2026-9-1 2: 相较于一季度净利润整体承压下行，A股上市险企的半年报业绩迎来显著修复，净利表现亮眼。据第一财经统计，A股上市险企上半年合计实现归母净利润3173.87亿元，折合日均盈利约17.54亿元，同比大幅增长78.12%。值得注意的是，近八成净利润由二季度单季创造，投资端收益成为业绩抬升的核心驱动力。五大上市险企虽悉数录得净利润正增长，但业绩增幅分化显著，区间跨度从10%至200%以上，差异背后折射出各家机构在投资策略、资产会计分类上的路径区别。净利整体大增八成，增速分化明显从总量看，A股上市险企半年报的利润表现整体亮眼。据第一财经统计，A股上市险企上半年合计实现归母净利润3173.87亿元，同比大幅增长78.12%。和一季度698.83亿元（同比下跌16.98%）的整体净利表现相比，第二季度随着资本市场的回暖，A股上市险企实现了2475.04亿元归母净利润，贡献了上半年净利总额的78%。9月1日，A股保险板块逆势上涨，截至收盘涨幅为2.62%，其中中国人保（601319.SH）上涨6.17%，其余几只保险股亦上涨1.48%~3.34%。各个险企毫无疑问均将投资业绩的提升列为归母净利润上涨的重要引擎。从单家公司看，五大险企上半年归母净利润全部实现正增长，但增速悬殊。其中，最高的中国人寿（601628.SH）同比增速高达228.6%；其他四家均为两位数增长，新华保险（601336.SH）为54%，中国人保和中国平安（601318.SH）分别为38.5%及36.1%，中国太保（601601.SH）的10.4%相对最低。伴随上半年归母净利润增长，上市险企中期分红回报普遍提升。东吴证券非银金融首席分析师孙婷团队提供的数据显示，中国人寿与中国人保每股股息分别同比增长50.4%和46.7%，增速大幅领先同业。中国太保则首次实施中期分红，目前A股五家上市险企已经全部落地了中期分红。从分红率角度而言，中国平安最高，以营运利润为基础的分红率超过20%，中国人寿以净利润为基础的分红率则为7.5%，相对较低。净利表现为何分化？“上市险企中期业绩报告已全部披露，业绩整体符合预期，利润表现的分化主要由权益策略的差异带来。”国泰海通证券非银刘欣琦团队表示。从投资业绩看，在低利率持续的外部环境下，A股上市险企的净投资收益率不出意外地再次处于普降的态势；不过，加上买卖差价、公允价值变动损益的总投资收益率普遍有所提升；在总投资收益基础上再加上FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）浮盈浮亏的综合投资收益率则呈现持平或下降的态势，其中新华保险同比持平，中国太保及中国平安分别下降0.6个及1个百分点。需要注意的是，各家上市险企在半年报中披露的投资收益率有年化及未年化之分，且口径略有差异，不适宜直接进行横比。第一财经采访的险资投资人士表示，大型保险公司的权益资产战略配置通常需要考虑各方面因素，一般均会采用高息股和成长股的“哑铃形”策略，通常以高息股为基本盘，而成长股作为寻找超额收益的来源，但体现在具体战术层面会存在较大差异。在会计分类上，一般情况下成长股更偏向于放入FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产），而红利股则更倾向于放入FVOCI，各家险企的FVOCI比例也存在差异。华泰证券分析师李健、于明汇发布研究报告表示，各家公司二级权益投资风格存在明显差异，部分公司更偏重交易型权益投资、追求收益弹性，部分公司则更侧重FVOCI股票等长期配置、强调收益稳定性。具体来说，新华保险、中国人寿倾向于通过交易股票获利，FVTPL股票的配置比例较高，分别为10.1%、8.1%，体现出更强的交易导向和对权益市场的参与度。中国太保的FVTPL配比也处于较高位置（7.6%），但整体权益仓位较低，仍偏稳。中国平安则重视FVOCI股票配置，上半年末FVOCI股票配置比例为9.6%，显著高于行业平均水平，投资的股票过半计入FVOCI，体现出更强的“类固收”的权益配置思路，有助于平滑利润波动、增强长期收益稳定性。多名分析师表示，中国人寿此次归母净利润在上市险企中增速大幅领先，主要缘于其抓住了资本市场机遇，投资更有弹性，公司充分受益于成长资产上涨。相对而言，中国平安及中国太保更为偏重红利股的投资。中国人寿也在自己的半年报中解释归母净利润大幅上涨的原因时重点提到，“稳步推进新质生产力等领域布局，取得良好投资业绩”。中国人寿副总裁兼董事会秘书刘晖在业绩发布会上介绍，目前公司相关投资年均复合增速达30%，投资规模超过5400亿元。从中国人寿上半年同比上涨了146.7%的总投资收益构成来看，FVTPL的公允价值变动损益贡献最大，同比涨幅超过130倍。而中国太保的核心股息价值策略则在上半年的市场中遭遇了“逆风”。Choice数据显示，上半年，中证红利指数累计下跌8.75%，从3月中旬的高点回撤了近16%。中国太保副总裁、财务负责人苏罡在业绩发布会上称，上半年中国太保的综合投资收益率在同业比较中面临“相当大的阶段性压力”，现有核心策略确实存在弹性不足问题，未来会持续跟踪市场长期趋势，强化权益卫星策略。在业内分析师看来，尽管中国平安和中国太保均有不低的高息股配置比例，但由于上半年末中国平安计入FVOCI的股票在股票资产中的比例高达65.76%，而中国太保仅为34.7%，判断中国太保FVTPL科目中亦持有不少的高息股，因此红利股市价波动对于中国太保的净利润影响可能大于中国平安。值得一提的是，据记者统计，上半年末五家A股上市险企中仅有中国太保的FVOCI股票在股票资产中的占比较去年末下降2.3个百分点至34.7%，其他四家均为上升状态，其中中国平安及中国人寿分别上升9.3个及10个百分点。而从绝对值来看，新华保险20.7%的比例在五家险企中最低。增配权益资产尽管短期业绩因策略差异而分化，但一个清晰的趋势是：增配权益资产成为上市险企的共识。从半年报数据看，上半年末五家上市险企的核心权益资产（股票+证券基金）共计4.04万亿元，较去年末上涨13.83%，在21.63万亿元的总投资资产中占比为18.68%。除中国平安及中国太保的涨幅为个位数外，中国人寿、新华保险及中国人保核心权益资产配置余额较去年末均上涨20%以上。上半年五家上市险企的核心权益资产占比均呈现上升态势，较去年末提升0.2~4.4个百分点，其中新华保险的25.5%最高，中国人保的15.5%及中国太保的13.94%相对较低。其中，在股票方面，五家上市险企上半年的投资余额增加3039亿元至2.82万亿元，较去年末增长12.09%。股票配置占比除中国人保低于10%之外，其余几家均高于10%。展望下半年配置，显然险资对于权益资产依然看好。中国平安联席首席执行官郭晓涛在业绩发布会上表示，平安长期看好中国经济发展韧性。资本市场是中国经济发展的晴雨表，平安亦长期看好国内资本市场的长期健康稳定发展。“权益投资是‘胜负手’，”中国人保集团副总裁才智伟强调，“在低利率环境下，固收资产收益水平持续承压，权益资产作为保险资金配置的重要品种，对稳定和提升新准则下投资业绩发挥着重要作用。”苏罡亦在业绩发布会上称，中国太保将继续保持有节奏地提升权益配置比例。在投资布局上，业内人士普遍认为，红利股和科技股仍然是险资权益配置的主要方向。一方面，金融监管总局正式发布《保险公司资产负债管理办法》，正式提出净投资收益覆盖率要求，保险公司需要管控净投资收益水平。业内分析师认为，在低利率环境下，红利股是提升净投资收益的最大着力点。才智伟亦表示，未来将进一步丰富高股息投资策略，增厚股息收入对净投资收益的贡献力度。另一方面，在获取超额收益方面，多家险企的负责人仍然着重强调对于科技股的看好。刘晖在业绩发布会上称，新质生产力领域是公司近年来加大布局的领域，也是未来最有条件形成差异化回报的重要增长极。

2026-9-1 2: 本期为证券社交媒体指数（2026年7月）。 券商SMI总榜方面，东方财富证券位居榜首，中信证券、华泰证券紧随其后。与6月榜单相比，开源证券、国信证券、光大证券、东吴证券和华福证券新进入前二十，西部证券、大同证券、华西证券、山西证券和中山证券退出前二十。榜单变化显示，单月依靠某一平台“爆发式”表现冲榜的机构往往难以为继，能够在公众号、抖音和视频号之间形成较为均衡的内容布局，并持续保持更新与传播效率，才是站稳总榜前列的基础。 券商抖音高赞内容呈现出“热点切入、生活化表达、专业观点支撑”的特点。一类内容紧跟商业航天、科技行情与打新等市场线索，以强话题度触发传播，例如东方财富围绕“涨停潮变跌停潮、商业航天近70股跌超9%”做行情解读，单条点赞超2.1万；另一类内容则从日常场景切入，如招商证券“财经社牛养成记”以“30年房贷vs30年房租，我把账算到了2055年”把购房租房决策转化为通俗算账，降低理解门槛。由此来看，抖音内容既需要选题具有讨论度，也需要把专业判断讲成人话。 视频号高赞内容主要呈现三类特点：一是实用投教更易获得关注，如平安证券围绕“A股交易规则大变”做即时科普，东方财富以“股价跌50%怎么办？巴菲特早就给过答案”回应投资者焦虑；二是产业与市场观点保持吸引力，广发证券“一条搞懂光通信”把硬科技讲透，中信证券以“10组对比，揭开真资产与伪资产”拆解资产配置；三是表达方式更趋IP化，华泰证券AI涨乐借助“Yomi米姐”形象，借世界杯话题串联体育经济与产业链投资。整体看，视频号正从单一知识输出走向场景化、系列化和IP化运营。 公众号高阅读内容主要围绕市场异动、打新热点、策略观点等方面展开。高热文章往往具有两个共同点：一是紧贴市场情绪，在行情出现明显变化时迅速回应投资者疑问，如中信证券以“看清回撤”四字直击痛点，东方财富证券借“长鑫科技中签短信刷屏”切入打新情绪；二是标题直接呈现机会、风险或关键结论，帮助用户快速判断价值，如中金点睛“年内二次买点或已到来”、国信证券“加息突变！美联储，大消息！周末最新，事关太空算力”。不同选题背后，核心都是抓住投资者当下最关心的问题，并提供清晰的信息增量与分析框架。 从运营视角看，券商社交媒体的运营价值不只在于制造一次传播高点，更在于搭建多平台协同、可持续的内容底盘。本期榜单的变化表明，总榜的稳定性来自抖音、视频号与公众号之间的均衡布局，单一平台的爆款往往难以沉淀为长期声量；而不同平台对应着触达、信任与决策等不同阶段，需要被差异化经营，而非将同一内容机械分发。此外，有效运营需要在单点突破与系统布局、热点响应与专业定力、短期流量与长期认知之间保持平衡：既及时捕捉市场情绪，也不被热点裹挟；既降低理解门槛，也不稀释专业价值；既关注单篇内容的表现，也重视栏目、人格与用户关系的持续积累。归根结底，社交媒体运营需要从追逐内容走向经营机制，让每一次内容产出都沉淀为可复用的内容能力。 （Yiwealth）

2026-9-1 2: 本期是YiwealthSMI｜蚂蚁财富KOL榜单（2026年7月）。 7月总榜TOP3由趋势交易的老道、王智俊、龙行天下虎揽获，三者在吸粉力、内容力、投资力三个维度上无明显短板。整体来看，均衡风格的KOL继续在总榜上占据主导地位。 吸粉力方面，作为粉丝体量20万左右的肩腰部KOL，三五之数凭借单月9.47万的增粉量，强势冲至吸粉力分榜TOP2，总指数跻身总榜TOP10。与多数依靠爆款内容驱动的KOL不同，三五之数的增长逻辑呈现出“实盘业绩驱动”的路径：截至2026年8月12日，三五之数实盘总持仓173.8万元，近一年收益率+53.41%。 后文Yiwealth研究院将对三五之数的运营特点进行重点分析。 此外，老股民的老研究领跑吸粉力分榜，月增粉8.76万，粉丝总数达102.91万。其增长动力主要来自高频、高质量的科技赛道内容输出，以及个人鲜明的“研究型”人设。 值得留意的是，吸粉力分榜前两位的增长驱动力截然不同：三五之数靠实盘业绩建立信任，老股民的老研究靠内容密度构建专业感，两种路径各有其适用场景与受众基础。 7月内容力分榜呈现出两种不同的内容策略路径，均取得了较好的内容力指数，但背后的运营逻辑差异显著。 “精品路线”代表：趋势交易的老道。月发文虽不多，但篇篇1W+阅读，爆款率100%。这种策略的核心是“宁缺毋滥”——每篇内容经过精心打磨，确保信息密度和可读性，以质量取胜。同类型的还有阿天财经、小Z养基买房和半仙可摘月。 “规模化产出”代表：大头哥哥、龙行天下虎、王智俊。月发文在400篇以上。这类KOL走的是高频覆盖策略，通过持续更新扩大用户触达面，即使单篇爆款率有限，但凭借总量积累实现可观的总阅读量。 总体来看，精品路线依赖创作者的选题判断力和内容打磨能力，规模化路线则考验运营效率和用户覆盖广度。 7月以来，A股市场迎来剧烈风格切换，此前持续领涨的AI、半导体等科技成长板块出现大幅调整，而前期表现低迷的传统价值板块普遍迎来反弹。市场风格的急剧切换，让7月投资力榜单发生显著变化。本期TOP20中，科技/成长风格KOL寥寥无几，取而代之的是白酒、固收、债券等风格KOL集中上榜。 KOL的投资表现与当期市场风格高度相关，短期排名波动更多反映的是风格适配度，而非长期能力差异。 本期我们将聚焦7月涨粉势头最猛的账号三五之数，深度拆解其运营逻辑。三五之数的增长并非偶然的流量爆发，而是“人设—信任—内容”三位一体运营体系长期积累的结果。 在人设上，三五之数主打真实可感的邻家形象。标签精准锁定为：36岁、成都、川大毕业、普通奶爸、财富社区人气作者、科技风格。这些具体信息迅速拉近与用户的距离，让专业投资话题有了生活化的落脚点。 信任建构上，采用“先示弱、再立信”的策略。在其置顶帖《三五的极简理财——三五本人》中，他直言：“我是三五，一个普普通通的养基人。和大多数朋友一样，我也被市场狠狠捶打过。刚入市那会儿，炒股全凭感觉和道听途说，毫无章法……”这段不回避失败经历的坦诚自述，巧妙消解了用户的防备心，为后续建立真实信任打下了根基。 纪律标签的强化，则在7月科技板块大幅回调时更显含金量。蚂蚁平台AI系统为其生成的“跌了加仓摊薄成本”“坚持定投”等印象标签，精准呼应了其“纪律型投资者”的人设：不追涨、不杀跌、不频繁换仓，以定投和低位加仓应对波动。在市场剧烈震荡时，这种克制与定力反而成为了较为稀缺的品质，也助推了账号的增长。 内容策略上，三五之数“实盘日记+情绪共鸣”的陪伴式内容风格，与人设高度吻合。7月发布的帖文整体围绕三类内容展开：一是每日实盘盈亏，如“今天预估-12W”“7月目前回撤26W”，以真金白银的数字呈现投资全过程；二是市场热点与板块研判，涉及光模块、存储芯片、长鑫科技上市等具体技术分析；三是投资心态与纪律的沉淀，如《停止定投的念头，不是一天两天了》《三五的极简理财-心态篇》，持续输出长期主义理念。 其中，7月阅读量最高的帖子《老股民PTSD要犯了？别慌，这次的巨无霸是带业绩来的》（4W+阅读），以长鑫科技上市为切口，标题采用“反问+安抚”的结构，先唤醒焦虑，再化解焦虑。内容上兼顾客观分析与情绪疏导，让读者在获得信息的同时也获得心理安慰。 其写作风格的核心可概括为：用“去专业化”的表达，做“陪伴式”的沟通。帖文中较频繁使用口语和网络热词，如“太难了”“绷不住”等，阅读门槛低。与此同时，他不回避负面情绪，如实记录“心里特别不是滋味”“脸都被市场打肿了”等真实情绪。这种情绪化叙事能够让独自面对账户浮亏的读者感到“我不是一个人在扛”，从而催生出强烈的情感归属。在具体板块分析上，他的框架多依赖行业常识和市场直觉，而非复杂的财务模型，恰好落在“比普通人多懂一点、又比专家浅显许多”的认知舒适区，让信息既能提供增量，又不至于造成理解负担。 三五之数的增长路径，对当下KOL运营有几个值得关注的启示： 透明即信任。在投资社区中，敢于公开实盘盈亏、坦诚记录心态起伏的创作者仍然稀缺。三五之数证明了：真实感本身就是差异化竞争力，尤其在市场回调期，用户更倾向于追随“与自己一样在扛”的人，而非永远正确的专家。 业绩是信任的底层资产。三五之数之所以能在7月逆势涨粉，根本前提是其近一年+53.41%的实盘收益率。如果没有这一业绩基础，“陪伴式内容”很容易沦为空洞的情绪宣泄。实盘表现是地基，内容运营是上层建筑。 陪伴式KOL的可持续性取决于市场周期。三五之数的模式在震荡市中表现尤为突出。这是因为用户在亏损时更需要情绪支撑。但若市场进入持续下行周期，“同涨同跌”的真实记录也可能面临信任考验。这类KOL的长期价值，取决于其能否在逆境中保持投资纪律的连贯性，而不只是牛市中的分享欲。 从行业视角来看，三五之数的崛起也印证了一个趋势：投资者对“完美人设”的审美疲劳正在加剧，“真实的普通人”比“永远正确的专家”更容易建立深层连接。这对金融机构的内容运营同样具有参考价值：在追求专业性的同时，如何增加真实感与亲和力，可能是下一阶段用户运营的重要方向。 （Yiwealth）

2026-9-1 2: 本期为银行理财子公众号榜（2026年7月）。 本期银行理财子公众号榜单TOP3由中信理财小暖象、中邮理财、青银理财璀璨人生斩获。中信理财小暖象继续领跑，头部优势稳固；中邮理财紧随其后位居第二；青银理财璀璨人生凭借7月的出色表现跃升至第三位。 7月银行理财子公众号高阅读榜上榜内容呈现出两大核心主线：一是科技产业热点的精准借势，二是对市场波动的及时解读与投资者情绪引导。与6月节日营销驱动的流量模式不同，7月缺乏强营销节点，内容回归到产业热点+市场陪伴的常态化运营轨道。 具体来看，中邮理财以《中邮理财成功获配长鑫科技新股，持续赋能科创实体经济》拿下2.4万阅读，登顶7月高阅读榜。长鑫科技作为国内存储芯片龙头，其IPO进程本身就具备高度市场关注度，而中邮理财以“成功获配”这一事件切入，展示了机构在科技投资领域的专业能力。无独有偶，宁银理财《权星优选｜获配长鑫科技新股，助力国产存储突破！》同样锚定长鑫科技IPO获配事件，也获得了较高的关注。 中信理财小暖象《信银理财六周年｜一路象伴6光溢彩》以1.4万阅读位居第二。推文以品牌周年节点为契机，搭配文末有礼的互动激励，实现了品牌宣传与流量转化的双目标。 兴银理财《一文看懂｜看清短期扰动，把握中长期方向！》以1.1万阅读位居第三。7月A股市场经历显著调整，这类“看懂”“方向”类标题精准切中了投资者在市场波动期的信息焦虑。此外，7月高阅读榜中还有苏银理财《7月A股市场调整解读与后市展望》、民生理财《震荡市场避风港4大法宝稳住不慌》、光大理财《市场震荡从容运筹，匠心守护与光同行》等作品与市场波动有关。这类内容在6月并不突出，7月的集中涌现反映出当市场进入调整期，银行理财子正在开始承担市场陪伴者的角色，通过及时的市场解读为投资者提供情绪支撑与决策参考。 (Yiwealth）

2026-9-1 2: 本期为基金社交媒体指数（2026年7月）。 总榜TOP3分别由易方达基金、中欧基金、富国基金揽获。华夏基金、汇添富基金、兴证全球基金、广发基金、天弘基金、国泰基金、南方基金分列第四至第十位。 7月抖音高赞榜最显著的特征，是文化类与产业类内容的全面崛起，TOP10流量分布更趋多元，不再由单一赛道垄断。 其中，中欧基金牛欧欧的一张动图视频《巨石为碑，刻下文明曙光》以5万赞登顶榜单，视频通过“巨石为碑”的意象，强调了奥尔梅克文明对美洲历史的深远影响。 TOP2作品为天弘基金“妙脆角猫”系列第25集。该作品借助AI生成技术，构建出一个名为“大A草原”的虚构世界观，以萌趣的“妙脆角猫”为主角，讲述它们在草原世界中不断遭遇并应对各类挑战的冒险故事。这一系列视频的成功，进一步印证了基金行业在短视频平台运营中的新趋势：以IP化、故事化和泛娱乐化为核心的内容策略，正展现出比传统投教科普或行情解读更强的破圈潜力。 与此同时，华夏基金《东西南北中发财到广东》延续“产业中国”系列的硬核叙事，解码广东经济新动能；万家基金的《技术革命的价值，最终要回归产业应用》借2026世界人工智能大会之机，用实地探访视角呈现AI产业化落地，在一众短视频中形成差异化；汇添富基金则以《19万元一只的实验猴》从实验猴价格切入，串联CXO行业风口。 无论人文叙事、产业观察还是垂直赛道洞察，短视频流量正加速向有深度、有体系、有真实场景的内容集中，单纯的情绪搞笑或碎片化资讯已难以支撑品牌长期停留于高赞榜单。 7月视频号头部内容继续向专业纵深方向聚拢。策略发布会与品牌深度对谈类内容占据核心位置，平台的内容消费偏好进一步向“专业纵深”靠拢。 具体来看，华夏基金《主动投研5.0策略会圆桌论坛》以近万点赞登顶榜单，在碎片化的社交媒体生态中，一场策略发布会能获得高流量，折射出视频号用户对高质量专业内容的强消费意愿；中欧基金则以6K+点赞紧随其后，作品延续“中欧长谈”IP推出第二季讲述“AI的中场时刻”，在极致行情后的市场焦灼中邀请用户“离开K线和热搜”坐下来深度对话，以理性对谈在喧嚣的AI投资主题中开辟出沉静的内容路径；兴证全球基金《兴全咖啡馆第三集》以视频播客形态呈现基金经理谢书英十一年周期沉浮中的投资哲学，从报表拆解到冷门机会出手，用人物深度访谈完成品牌专业能力的软性背书；富国基金《一起投Money总动员》则用一枚钱币进入公募基金的奇趣之旅作为叙事主线，将投教内容包装为“每月17号和富国一起投”的品牌仪式感事件，以轻量化创意实现品牌心智的持续触达。 不难发现，视频号的高流量内容正加速向有体系、有延续性、有品牌标识的IP化内容集中，单条爆款的偶发性流量逻辑，正在让位于通过栏目化运营构建起的品牌长期价值。 7月招财号高流量榜上榜作品中，福利类内容依然是流量基本盘，但高质量产业分析类内容的流量表现显著提升。 从财富号高观看榜上榜内容来看，资产配置策略与市场前景判断是用户的两大核心关注方向。前者为用户提供行动指南，后者帮助用户锚定心理预期，二者共同驱动着用户的深层阅读与互动意愿。 公众号方面，服务号高阅读内容仍以红包活动类为主，私域导流效果持续稳定。订阅号则呈现更加多元的内容生态，品牌宣传与投教类内容流量表现有所提升。 （Yiwealth）

2026-9-1 2: 本期为银行社交媒体指数（2026年7月）。 7月银行SMI总榜格局调整延续上月趋势，尾部席位洗牌尤为突出。6月位列第17至20名的银行全部跌出榜外，宁波银行、建设银行、长沙银行等新晋上榜。值得注意的是，网商银行虽然抖音号和视频号得分较高，但受公众号7月停更影响，综合得分明显下降，最终跌出总榜Top20。这进一步说明，SMI总榜考察的是机构在多个平台的综合运营能力，单个平台表现突出难以完全弥补其他渠道的缺位，保持各平台稳定更新和相对均衡的发展，更有利于进入总榜。 7月抖音高赞榜中，网商银行的“1平米书架”公益视频内容位居榜首。该项目由网商银行与新华书店总店联合发起，通过在小店内设置阅读空间，让周边居民能够更方便地接触和借阅图书。本次上榜作品回访了一家曾引发广泛关注的餐馆。去年，21名小学生凑了300元进行毕业聚餐，老板主动补贴300元为孩子们加菜；今年，她又在店里添置了“1平米书架”，供员工和附近学校的孩子免费阅读。 从近期表现看，“1平米书架”已经成为网商银行较有辨识度的一条内容线。6月以来，围绕餐馆、面馆等小店发布的相关作品，点赞量多在数千至数万之间，整体表现较为稳定。与此同时，网商银行的王牌栏目《画100家小店》仍保持较高的数据水平。两类内容都围绕小店经营者展开：前者侧重小店公益行动，后者记录真实的经营人生，共同加深了网商银行与小微经营者之间的品牌联系。 除网商银行外，7月银行抖音高赞内容还呈现出两大方向。 首先，毕业季、暑期出游成为新的内容入口。与6月集中于父亲节、儿童节等家庭情感节点不同，7月内容更多围绕青年成长和暑期生活展开。例如，中国邮政储蓄银行通过毕业季微电影讲述毕业生留在城市、返回家乡或奔赴山海的不同选择。 其次，地域叙事仍是高赞内容的重要来源。例如，杭州银行继续讲述西湖翠光亭和柳浪闻莺的历史；交通银行从风景、街区、非遗和海鲜产业等多个角度介绍威海；恒丰银行围绕齐鲁足球超级联赛发起随手拍活动；广发银行则以台山大米为切口，讲述银行贷款对农业企业生产经营的支持。 7月视频号高赞榜的内容方向与抖音整体相近，毕业季、地域文化和地方产业仍是主要线索。其中，围绕地方人物、特色产业和城市生活展开的作品较有代表性。 长沙银行通过《我们100个犟朋友·梦想季》讲述植物合成生物领域创业者潘炜松的科研经历；网商银行用“格莱美镜头”拍摄河南西瓜，为当地农产品增加关注；浦发银行则走进成都分行，通过“浦茶”“浦咖”等特色厅堂，呈现金融服务与本地生活的结合。与抖音中的威海文旅、杭州西湖和台山大米类似，这些内容都从当地人物、产业或生活方式切入，让地域特色成为银行内容的一部分。 综合抖音和视频号高赞榜来看，银行与居民生活、社区网点、小微经营者和企业生产联系紧密，能够持续积累真实而具体的内容素材。公益项目、网点暖心服务、企业融资、乡村产业以及地域文化，都可以成为银行账号的长期选题。这类作品频繁进入高赞榜，也说明用户对真实、温暖且具有社会价值的内容有较强的互动意愿。将金融服务放进具体人物和地方生活中，更容易让用户理解银行实际做了什么，并形成清晰的品牌认知。 7月公众号高赞榜作品以活动、品宣类内容为主。 （Yiwealth）