2026-10-20: 当地时间10月19日，亚马逊推出了工具TorchNeuron，使得开发者只需更改一项配置就能将已经编写的PyTorch 代码在亚马逊的AWS Trainium芯片上运行。同时，亚马逊计划10月20日在北美PyTorch 大会上发布TorchNeuron的开源版本。 TorchNeuron 的早期用户覆盖实时语音、分子设计等领域，包括语音AI初创公司Cartesia。 亚马逊称此举是为了给开发者真正的选择权，当开发者可以无代价地在不同芯片间切换时，芯片制造商就必须努力赢得开发者的青睐，而开发者则从更低成本和更快迭代中受益。外界认为降低迁移成本有机会在英伟达的CUDA软件生态上打开一个缺口。 对于这项工具，天使投资人、资深人工智能专家郭涛对第一财经记者表示，低成本迁移只是敲门砖，并非开发者决策的核心标尺。在落地方面，低成本迁移可以降低试错成本，吸引开发者愿意跳出CUDA生态开展验证，为客户新增算力比价选项，但迁移工具的便利度很难抵消生态成熟度差距。开发者真正关注的重心，性能兑现维度排在首位，迁移之后的单卡吞吐、时延、稳定性能否对标原有CUDA方案，直接决定业务能不能上线。开发者还会关注算子持续迭代、社区支持、故障排查体系，迁移只是起点，能否长期稳定承载业务，才是最终决定是否规模化切换的关键。 亚马逊的芯片业务布局于10年前。2015年，亚马逊收购了芯片设计公司Annapurna Labs。目前，亚马逊的芯片业务包括用于AI训练和推理的Trainium、用于通用云计算的Graviton以及二者所基于的负责安全与网络的Nitro系统。亚马逊二季度财报显示，亚马逊人工智能和芯片业务的年化收入均超过250亿美元。 除了亚马逊，谷歌、微软、Meta和OpenAI等公司都在加快布局自研芯片。10月12日，微软表示Azure Maia 200现已投入生产，并且发布最新芯片Azure Maia 300。同时，微软公布新的部署计划：从2027年开始将把Azure Maia系列扩展至数吉瓦级规模部署，使Maia成为微软产品和服务的主要推理系统。9月有消息称，Meta计划于明年上半年在数据中心部署新一代自研AI芯片。 郭涛表示，对比来看，亚马逊芯片优势在于软件栈围绕云客户迁移设计，主打生态解绑，云内一体化交付体验完整；短板是前沿大模型训练生态积累偏弱，社区算子丰富度不足。其他巨头芯片优势是深度绑定自有大模型研发，能够针对自研模型深度调优，短板在于对外开放中立性不足，客户容易同步被锁定在厂商体系之内。 微软、亚马逊接连释放芯片相关动作，郭涛认为降低成本、弱化单一厂商依赖只是表层诉求，并非全部目的。芯片可以和自家大模型、云服务深度协同，打通硬件、编译器、模型的全链路优化，打造差异化云服务能力，形成区别于同行的技术壁垒。这条路线会走向算力供给分层，高端前沿训练仍会保留通用GPU采购，高并发推理场景逐步切换自研算力，巨头追求的是算力话语权，而不是简单摆脱外部供应商。

2026-10-20: 10月19日，宁德时代董事长兼CEO曾毓群、华为高级副总裁兼引望CEO靳玉志共同出席换电合作签约现场。而作为宁德时代换电业务负责人的杨峻代表时代电服签约，这也是他履新后的首次公开亮相。 在这场华为车BU入局换电赛道的签约背后，藏着宁德时代一轮关键的内部战略调整。第一财经记者获悉，在这场签约前几天，杨峻刚升任宁德时代代理副总裁、市场体系联席总裁，直接向曾毓群汇报；同时，杨峻兼任国内乘用车产品线（CEB）总裁，并继续兼任时代电服科技有限公司 （CAES）总经理、宁普时代电池科技有限公司 （时代骐骥）总经理。 杨峻统筹、打通了乘用车产品、客户与换电，直接对曾毓群负责，这在宁德时代过往组织架构中并不多见，也标志着换电业务在宁德时代内部已经被抬升到了一个战略新高度。 一次有标志性意义的人事调整 换电在宁德时代内部被抬高，并不是最近才有的想法。 2022年，宁德时代发布巧克力换电品牌，想用标准化电池包和共享换电网络，给不同车企提供统一的补能服务。2024年底的巧克力换电生态大会上，曾毓群给出过一个更具体的判断：到2030年，换电、家充、公共充电桩将三分天下。 配套的计划也摆在明面上。截至2025年底，巧克力换电站超过1000座；2026年6月底达到2000座、覆盖180座城市；到9月29日，这个数字变成2520座、覆盖31个省份200座城市。按规划，今年底要超过3000座、覆盖近216座城市，2027年预计建成1000座高速换电站、形成“11纵9横”的高速网络，远期目标3万座。 这条曲线相当陡，九个月翻了一倍半。产品端也在同步补课：今年4月，宁德时代发布巧克力26#换电电池，基于800V高压架构，首批上市为75kWh版本，适配B级、C级车——把巧克力换电的适配范围从A0级、A级小车往上抬了一档。 把“三分天下”和这张建站表放在一起看，宁德时代的意图并不难理解：先把网络铺到一定密度，让后来者难以复制，再等车型往上接。这个思路有它的道理：换电是典型的网络效应生意，站不够密，车企就不愿意为它改底盘；站太稀，单个站点的利用率也撑不起来，成本永远摊不平。 但先建后接的打法，反过来也把风险集中压在了“接”这个动作上。站是按规划提前建好的，车什么时候来、来多少，却不由宁德时代单方面决定。站端的进度可以用投资和工期控制，车端只能一家一家去谈。换句话说，这条路能不能成立，关键不在站端，而在车端。 车和站数量要匹配 换电是典型的网络效应生意。站点再多，没有车进来换，资产就是闲置的，每一座站的土地、电力增容、设备折旧都照常发生。以行业普遍的成本结构估算，一座乘用车换电站的前期投入在数百万元量级，单站能不能打平，取决于日均换电次数能不能稳定在一个阈值之上。 宁德时代建站的执行力已经被验证过，短板一直在车端。半年报披露，公司已与多家车企的多个乘用车品牌发布换电车型超过20款，一汽、长安、北汽、奇瑞、广汽都在巧克力换电生态里。20多款听起来不少，但分摊到2520座站上，单站可服务的车型数量并不高，而这些车型中真正走量的又集中在入门级和营运市场。 这正是杨峻被调来管宁德时代乘用车业务的原因之一。与华为车BU的签约，也是杨峻接手乘用车业务后的首个落地项目。 第一财经记者了解到，这轮与华为车BU的谈判谈了将近半年。根据初步计划，搭载华为乾崑智驾的所有合作车型，将逐步接入宁德时代巧克力换电生态，不止包括“境”“界”，也包括阿维塔、深蓝等汽车品牌。明年将有5款换电车型落地，首款落地车型为东风与华为合作推出的奕境产品，预计明年一季度推出，具体车型上市节奏取决于各主机厂自己的产品计划。 未来，如果搭载华为乾崑智驾的所有合作车型接入宁德时代换电生态，带来的车端想象空间无疑较为可观。根据靳玉志在2026华为乾崑技术大会上公布的信息，截至2026年3月底，乾崑智驾累计整车搭载量突破170万辆，覆盖25个品牌、50余款车型。到了今年8月底，华为乾崑官方公布数据，搭载量用户数突破200万。照此粗略估计，华为乾崑智驾搭载量五个月新增约30万辆，月均6万辆，年化约70万辆。 对宁德时代换电来说，这既是增加车型规模的好时机，也是打造品牌形象的关键一役。 过往巧克力换电的车型，售价多数在15万元以下，部分低于10万元。而乾崑智驾的合作车型是另一个价格带：东风与华为全栈合作的奕境X9，9月24日上市，指导价28.98万元起；广汽与华为合作的启境GT7，指导价20.99万元起。这些车型接进来，巧克力换电第一次有机会站在20万元以上的价格带上被讨论，换电也才有可能从“营运车和买菜车的补能方案”，变成家庭用户会认真比较的选项。 而对于华为车BU来说，之前已经在2025年底推出“10分钟乾崑智驾生活圈”，把辅助驾驶和停车缴费、智能充电、智能养车打通，目前便捷缴费覆盖超过30万个停车场，智能充电覆盖200万个充电桩场站，智能养车覆盖超过3000家洗车店。这张围绕“车停下来之后做什么”的服务网里，换电一直是空的。华为车BU接入换电，补的是自己补能闭环的最后一块；而对宁德时代来说，换电少见地被一家不造车、不做电芯的智能化供应商，当作生态组件而不是竞争方案来看待。 新高度，也是一道更难的题 就在这场签约的三周前，9月28日，蔚来与吉利控股签署了充换电全面战略合作协议，双方以交叉持股的方式把各自的补能业务绑到了一起。至此，换电形成了两种不同的组织形态：蔚来加吉利是车企联盟，宁德时代加华为是供应商联盟。 车企联盟的好处是决策一条线，从车型到换电站都在同一个体系里，推起来快；难处是目前实际接入的仍以自有品牌为主，规模跟着自家销量走。供应商联盟的好处是能覆盖的品牌多，天花板不由某一家决定；难处是每接一款车都要一家一家去谈，节奏不由自己定。 但供应商联盟也有一层更微妙的阻力。车企如果同时用华为的智驾、宁德时代的电池，再接入它们的换电网络，等于在智能化、动力、补能三个环节上都依赖同两家供应商。过去两年，车企拼命培育二供、三供，正是为了不把命门交到一家手里，联盟越完整，车企在签字之前要算的账就越多。技术标准也是同一道题的另一面：两套换电技术体系的互换标准尚未统一，一家能覆盖多少品牌，最终还是要看标准能说服多少人。 这两种换电模式能走通，最关键的还在于车到底能卖多少。根据上述推算，如果搭载乾崑智驾的车型以后全部接入宁德时代换电生态，量无疑可观，但是这是最理想的情况，奕境X9在9月24日上市，官方公布的24小时大定为9157辆，放在一个新品牌的首款车上不算差。但乾崑生态里的车型并非款款走量：广汽与华为合作的首款车启境GT7，6月26日上市，据广汽集团产销快报，7月批发销量2658辆，8月回落至1100辆。换电网络需要的不是一两款车的短期热度，而是持续多年、稳定在万辆级的车型供给。 这也是这套供应商联盟模式的第一次压力测试：5款车能不能按期落地，落地之后能不能卖动，卖动之后单站日均换电次数能不能撑住折旧。曾毓群说的三分天下是2030年的判断，在那之前，杨峻需要用一条产品线、一张两千五百座的网、一群还在观望的车企，证明换电不是电池生意的补充，而是另一门生意。这道题的答案，要等明年那些车上路之后才能看到。

2026-10-20: 一些小微企业、个体工商户等纳税人在办理涉税业务时，出于压减成本等考量，往往不愿意选择税务师事务所等正规涉税中介，而是找没有正规资质的个人代办。而这违反相关法规，潜藏风险。 中央财经大学会计学院研究生客座导师余世勇表示，自然人以个人名义对外承接市场化涉税代理业务，不依托涉税专业服务机构，不报送涉税专业服务相关信息，刻意隐匿中介执业身份，假借委托企业办税人员甚至法人、财务人员等身份办理业务，规避涉税专业服务行业监管的行为，属于《涉税专业服务管理办法（试行）》明确禁止的“隐身代理”违规情形。 余世勇表示，“隐身代理”游离于监管体系之外，相关自然人不具备法定涉税专业服务机构资质，不履行人员报备义务，刻意规避行业监管与信用约束。甚至部分自然人利用“潜于水下”的“隐身”特点，协助企业虚构凭证、隐匿收入，实施虚开增值税发票等涉税违法行为，破坏公平有序的市场经济秩序。 比如，税务总局近期披露一个典型自然人代办涉税业务违规案例。广西壮族自治区柳州市税务局经查发现，2019年至2022年，涉税专业服务人员刘亚玲通过虚构合同、出库单，虚估未开票收入、伪造财务报表等方式，为鹿寨县锦辉木业有限责任公司虚开增值税专用发票提供便利，造成该公司少缴税款102.74万元。 2025年11月，税务部门根据相关法规，根据企业少缴税款，对刘亚玲作出处以罚款51.37万元的处罚决定；根据涉税专业服务管理相关规定，对刘亚玲采取列为涉税服务失信主体等措施。鹿寨县锦辉木业有限责任公司也被追征少缴税款，该公司实际控制人闻军军已被逮捕并起诉。 余世勇表示，“隐身代理”模式下，代理人员和委托人双方都会面临风险。许多风险产生的根源，在于实际业务属性与登记身份不一致。无资质的自然人没有合法规范的机构主体，甚至部分自然人冒用他人身份办理涉税事项，发生代理过错造成损失后，纳税人追偿难度大；还有部分自然人假借委托代理权限，擅自使用企业法定代表人身份办理自身经营业务，实施虚开发票等违法行为，从而让企业面临重大涉税风险，出现经营危机。 近年来，这类零散、无资质的自然人代办涉税业务模式，正被税务部门通过大数据监控、实名制管理等手段来加速清理。比如，税务部门近年推广应用涉税专业服务信用码，来规范涉税服务行为。 余世勇表示，涉税专业服务信用码是税务机关赋予涉税中介机构及其服务人员的专属二维码，相当于“电子信用名片”。通过扫描涉税中介机构信用码，即可知晓该中介当前信用积分、机构名称、统一社会信用代码等信息；通过扫描涉税服务人员信用码，即可知晓其姓名、当年服务户数、任职机构信息、个人信用积分情况等信息。 “纳税人在选择涉税中介时，不能轻信广告和口头承诺，应当主动核验该中介及其服务人员的信用码，核实执业备案身份，审慎签订委托代理协议，增强风险意识，划清权责边界。”余世勇说。

2026-10-20: 10月20日，Wind数据显示，A股市场共计57只个股涨停。其中网络安全板块吉大正元收获4连板，人形机器人板块大业股份3连板。一图速览今日连板股>>

2026-10-20: 在硅料业务持续承压背景下，协鑫科技（03800.HK）计划将集团旗下磷酸铁锂资产纳入上市平台。据公司最新公告，公司拟向控股股东协鑫集团收购其持有的四川协鑫锂电科技有限公司（下称“协鑫锂电”）约81.91%控股权，实现财务并表，交易对价初步估计约人民币25亿元。 公告显示，交易拟采用现金、发行股份的组合支付。其中约6.5亿元以现金兑付，用于支付标的中政府产业引导基金所持股权；剩余约18.5亿元将通过配发上市公司新股完成支付，新股发行最高不超过16.71亿股。若交易全部落地，协鑫锂电将纳入上市公司合并报表。不过，该交易属于港股上市规则项下的关联交易，目前仅为意向阶段，交易能否完成尚存不确定性。 公告显示，协鑫集团作出两项承诺：协鑫锂电2027年、2028年合计经调整净利润不低于6.2亿元；同时承诺2028年12月31日前开发出压实密度2.8g/cm³以上第六代磷酸铁锂产品。若两项承诺未达成，协鑫集团需从本次交易所获取的对价中向上市公司进行补偿，补偿细则待正式协议进一步明确。 今年6月，协鑫科技联席CEO兰天石在SNEC上海光伏展期间对第一财经等媒体表示，面对光伏行业深度周期波动，公司要从“颗粒硅单项冠军”向全球化多产品新能源材料平台转型。 “未来三年，力争将光伏产品营收占比压至20%以内。”兰天石对记者表示，储能赛道是公司重要的增量方向，磷酸铁锂业务的竞争核心并非单纯比拼产能规模，高压实产品的客户认证、良率以及低碳成本才是核心竞争力。 据公司披露，协鑫锂电仁寿基地磷酸铁锂有效产能15万吨，产能利用率为100%，主打四代高压实磷酸铁锂产品，已于2025年实现对宁德时代批量供货。协鑫科技乐山基地一期20万吨磷酸铁锂产线已于2026年6月投产，预计10月底实现满产，二期20万吨项目已启动建设，计划2027年一季度末投产。收购完成后，上市公司合并口径磷酸铁锂产能将达35万吨。 订单方面，协鑫集团相关负责人称，协鑫锂电已与宁德时代签署长期供货协议，至2028年底预计向宁德时代供货100万吨；2028年年底前，远景动力、海辰储能的需求各约45万吨、保底供货量各35万吨，赣锋锂业需求30万吨、保底供货20万吨，另有多家客户订单洽谈中。 尽管储能带动磷酸铁锂需求上行，但行业扩产潮下市场呈现结构性分化。高工产研（GGII）统计显示，截至2026年5月底，国内磷酸铁锂在产名义产能816万吨，规划及扩产产能1138万吨。若全部落地，2027年末产能将达1764万吨，大幅高于未来下游需求。 该机构提示，2027年初国内产能利用率或将跌破60%，届时可能重演2023年至2024年白热化的“价格战”。“普通低端磷酸铁锂产能过剩，但通过头部电池厂认证的高压实高端产品供给仍相对紧张。” 2026年上半年，受多晶硅价格持续下行、行业库存高企影响，协鑫科技归母净亏损20.81亿元，硅料业务承压明显。据其2026年中期财报，公司颗粒硅业务维持现金成本优势，但行业价格下行直接侵蚀利润空间，新布局的磷酸铁锂尚处于产能爬坡阶段，尚未形成大规模业绩贡献。

2026-10-20: 10月20日，中国民用航空局发展计划司副司长李诺在2026北外滩国际航运论坛航空主论坛的主旨演讲中表示，《新时代新征程上海国际航空枢纽战略规划》的分阶段发展目标包括：2030年，将基本建成亚太领先航空战略枢纽，完成浦东机场四期，年客货吞吐量1.5亿人次、470万吨左右；2035年，进入世界一流航空枢纽前列，建成南通新机场，形成“两地三场”一体化运营和高效互联的综合交通体系，年客货吞吐量2亿人次、540万吨，主枢纽运营人基本建成超级承运人，浦东机场基本建成“6进6出”航班波，建成具有全球影响力的世界级临空产业集群；本世纪中叶，全面建成具有世界影响力的全方位门户复合型国际航空枢纽。 20日，2026北外滩国际航运论坛在上海开幕，一系列政府引领性成果于开幕式集中亮相，上海市政府与中国民航局联合发布了《新时代新征程上海国际航空枢纽战略规划》。

2026-10-20: 韩国政府的一些行政机关将陆续告别首都首尔。 近日，韩国政府公布了迄今规模最大的第二轮中央行政机关迁址方案。根据最新方案，包括韩国外交部和国防部在内的44个中央行政机关将从2027年至2031年分阶段迁至世宗市，涉及公务员将近1万人。 按照第一阶段计划，44个迁址对象中有27个将于2027年迁址，其中韩国广电媒体通信委员会、个人信息保护委员会和原子能安全委员会等6个机构将于上半年搬迁，金融委员会等19个机构将于下半年搬迁。 其余17个机构的搬迁计划隶属于第二阶段，搬迁工作将在办公楼建成后于2031年前分阶段完成，包括韩国的公诉厅、重大犯罪调查厅、警察厅、高级公职人员犯罪调查处（公调处）、外交部、统一部、国防部等机构。 不过，并不是所有的韩国政府机构在2031年后全部搬离首尔。据公开信息，韩国总统秘书室、国家安保室、总统警卫处等直接服务于总统的机关并不在搬迁名单之上。与此同时，韩国的最高法院、宪法法院、中央选举管理委员会等也依旧会留在首尔。 9月中旬，韩国总统李在明曾在世宗市表示：“韩国要效仿美国，像纽约和华盛顿那样，开启‘经济首都首尔’与‘行政首都世宗’的‘经济、行政双首都’时代。” “双首都”时代 其实，这不是韩国政府首次计划要将部分行政机构搬离首尔。早在1977年，韩国国会便通过《临时行政首都建设特别措施法》，但之后并未实现。 随后在2002年韩国总统选举期间，时任总统候选人卢武铉又抛出这一设想。彼时，他表示，计划在忠清地区建设新的行政首都，将总统办公设施及中央行政机关迁出首尔，以缓解首都圈人口、产业和行政资源过度集中的问题，同时推动国家均衡发展。卢武铉胜选后，的确也着手推进新行政首都的建设，但却陷入了法律上的僵局。当时，韩国宪法法院就迁都法案作出判决，认定现行宪法中“首都设在首尔”的惯例已经形成，未经宪法修改不得将首都迁出首尔。 此后，为绕开判决限制，韩国政府调整方案，将“行政迁都”调整为“建设行政中心城市”。2005年3月，韩国国会通过《行政中心复合城市建设特别法》，由此扫清了法律上的障碍。2012年，世宗市正式启动运行。此后十余年间，韩国多届政府断断续续推进搬迁工作。 根据韩国行政安全部今年10月13日公布的最新统计，截至本轮搬迁计划出台前，已经有43个中央行政机关及所属机构完成搬迁至世宗市的工作，涉及约1.47万个公务员职位。 “大城市病”扎堆 世宗市，位于韩国中部偏西南，距离首尔大约120公里，面积约330平方公里，原属忠清南道，2012年正式升格为特别自治市。在韩国提出迁都构想之初，世宗市就因为地理位置适中、开发空间充足、地质条件稳定等优势，被定为新行政城市的选址。 目前，包括首尔、仁川广域市和整个京畿道在内的“首都圈”面积约为1.17万平方公里，占韩国国土的11.8%。韩国学者金允俊告诉第一财经记者，“首都圈”聚集了韩国超过一半的人口和超过六成的企业总部，“人口密度过高、城市发展过载、交通堵塞、资源分布失衡等，各种能找到的‘大城市病’在首尔都十分突出。因此，缓解首都圈的人口和功能压力，正是韩国历届政府推动行政职能南迁、建设世宗市的核心动因之一。” 韩国统计厅数据显示，2025年，首都圈总人口约为2630.8万人，占韩国全国总人口的50.8%。其中，首尔约有934.0万人；京畿道在三地中人口最多，达1391.7万人；仁川约拥有305.1万人。韩国中央大学城市规划与房地产领域专家马姜莱（音译）认为，首尔及周边地区人口密集，工商业和高等学府也集中在这片地区，会引发一系列问题，例如非首都圈地区人口外流、发展机遇越来越少等。 金允俊提到，韩国全境的房地产问题其实主要集中在首尔地区，韩国中央政府的调控政策也与首尔关联密切。‌‌据韩国国土交通部最新数据，2026年首尔共同住宅公示价格平均上涨18.67%。金允俊表示，鉴于首尔核心地段的房价在过去十年一直“领跑”韩国其他地区，不少普通工薪阶层深感即便耗尽一生积蓄也难以购置一套属于自己的住房，年轻人的住房负担更是不断加重。 “将部分中央行政机关和公共职能迁至世宗市，一定程度上可以带动人口和产业向非首都圈地区流动，分流首都圈的住房需求，缓解首尔等地的房价上涨压力。”他也表示，历届韩国政府对于行政机构的搬迁其实争议一直不少，未来尤其是外交、国防、金融等机构的搬迁如何实质性的落地，又如何维系当前的运作，值得密切关注。

2026-10-20: 如今，大多数中国头部造船企业手持订单已排至2030年以后。在2026北外滩国际航运论坛上，中国的造船能力成为了热议的话题。当前全球造船业正处于新一轮上行周期，而作为造船大国，中国造船业自然在这一轮周期中满负荷运转。根据中国工业和信息化部发布的数据，今年1—6月，中国造船新接订单量占世界总量的82.3％。挪威船级社高级副总裁兼大中国区主席科莱（Norbert Kray）向第一财经记者表示，中国是目前全球唯一能够生产和交付所有船舶类型的国家。因此，中国造船业在此轮周期中增长非常快，订单量显著高于近年水平，而中国造船厂的竞争力是综合竞争力，而非仅依靠低价。中国造船业在辽宁省大连长兴岛上，有着全球单体规模最大的造船基地，拥有860米船坞和业内最大的2000吨龙门吊，这是恒力重工集团旗下的船厂。恒力重工于2022年盘活闲置十年之久的原韩国STX大连造船厂，4年后这家年轻的船厂，已跻身全球造船业龙头企业之列。2026年上半年，恒力重工超大型油轮（VLCC）手持订单量位居全球第一。目前，公司累计接单超过550艘，全球订单排期已至2030年，已开工建造船舶190余艘。这从一个侧面展现了中国造船业的实力，在全球造船业的百年激荡中，伴随着技术、规模与意志碰撞。从19世纪的英国，到战后的日本，再到20世纪末的韩国，造船业王冠几度易主。韩国曾以技术领先和高品质著称，尤其在液化天然气（LNG）运输船、VLCC和液化石油气（LPG）运输船领域占据优势。但造船业是一个复杂而全面的行业，需要高水平的资金、技术和劳动强度。韩国当前面临相对短缺的劳动力。韩国劳动力成本占生产成本20%以上，而中国要低不少。韩国船厂交船周期长，生产效率受限，而中国通过智能化和本地化供应链，将VLCC建造时间从一年缩短至180天。科莱对第一财经记者表示，中韩在劳动力成本上存在一定价差，但中国劳动力成本同样在上涨。如今中国船厂的价格优势主要来自效率，是综合竞争力，而非简单的劳动力成本优势。同时，中国每年有约4500名造船工程师从高校毕业进入市场，有大量储备人才，而韩国年轻人进入船厂工作的意愿较低。据中国工业和信息化部消息：今年1—6月，中国造船完工量3650万载重吨，同比增长51.2％，占世界总量的62.2％；新接订单量12106万载重吨，同比增长173.1％；截至6月底，手持订单量36325万载重吨，同比增长54.9％，占世界总量的71.2％。中国造船三大指标全面增长，国际市场份额保持全球领先。造船周期如今中国造船业的繁荣部分得益于全球造船业的超级周期。不过回想起上一轮周期的起伏，很多造船人也在思考这一轮能够维持多久？复盘船舶行业，平均每轮周期大概持续20年左右。船舶行业的周期长度和船舶的使用寿命息息相关。通常船舶淘汰年龄为20~25年，而这与过去数次船舶行业的周期长度相当。上一轮上行周期大约是从2002年4月开始，到2008年8月结束，新造船价格上行周期长达77个月，自底部上涨幅度达87%。2008年下半年随着国际金融危机的爆发，全球航运与造船需求急剧转向，新签订单出现断崖式下跌，该轮超级周期就此戛然而止，随后行业进入了漫长的2009–2020年产能出清与低谷期。科莱向第一财经记者表示，与上一轮上行周期相比，本轮周期在需求端和供应端有不少差异。上一轮周期中，有不少订单带有投资和投机属性；而本轮则更多来自绿色运力更新、地缘政治下的运输市场重构、关键资源运输韧性以及老旧船替换需求。科莱进一步解释道，当前航运业正面临绿色转型，大量老旧船舶效率较低，没有使用替代燃料，船东在2029—2030年交付窗口前面临运力更新需求，这使本轮需求端“更健康、更可持续一些”。中国船舶工业行业协会副会长兼秘书长李彦庆也表示，中国在全球绿色船舶新接订单中的占比连续三年达到68％以上，今年上半年仍然维持高比例，显示了中国造船业正加速向中高端转型。不过，科莱也强调，没有人能准确判断此轮周期能持续多久。当前订单能见度已到2029—2030年，中国船厂在应对周期波动方面准备充分，但高订单量同时带来人才、供应链和质量控制压力。此轮周期与上一轮的最大不同在于需求驱动力更偏绿色和韧性，但周期波动本身仍不可避免。

2026-10-20: L2级别智驾“小蓝灯”正式被官方禁用。 10月20日，工业和信息化部装备工业一司发布《汽车及挂车外部照明和光信号装置的安装要求（征求意见稿）》。其中明确，不具备L3级及以上自动驾驶系统的车辆，禁止安装ADS标志灯。同时，ADS标志灯的专用光色要求为蓝绿色。此前，L2级别辅助驾驶信号灯大多采用蓝色。 根据上述《征求意见稿》，当激活 3 级及以上自动驾驶功能时，所有 ADS 标志灯应同时自动点亮，且在自动驾驶系统处于激活状态时保持点亮。在车辆驾驶自动化系统处于 L2 及以下自动驾驶功能时禁止点亮。当自动驾驶系统退出时，所有 ADS 标志灯应同时自动熄灭。禁止手动开启或关闭 ADS 标志灯。 同时，配备符合GB 44721规定，具备L3级及以上自动驾驶系统的车辆，选装前ADS标志灯、后ADS标志灯和侧ADS标志灯；对于配合L3级及以上自动化驾驶牵引车使用的挂车，选装后ADS标志灯和侧ADS标志灯。 今年7月，多家车企已陆续收到禁用L2级别辅助驾驶“小蓝灯”的消息。随后，中国汽车标准化研究院官方发布公告指出，部分车辆产品安装使用“小蓝灯”，向其他道路参与者显示本车驾驶辅助系统处于工作状态。但当前“小蓝灯”存在灯光滥用情况，易引发安全风险。夜间开启的“小蓝灯”容易让其他道路参与者产生眩光，观感刺眼，特别是干扰周边驾驶员对路况的判断；带有该指示灯的车辆更容易被其他车主借机加塞、近距离跟车，增加路面通行风险。 公告还称，全国汽车标准化技术委员会正在主管部门指导下，开展相关标准制修订，同时配合开展加强“激进式”产品创新设计准入审查和测试验证管理相关工作，进一步规范车辆灯具安装使用，提升汽车产品安全性能。 一位汽车专家告诉第一财经，参考欧洲的法规，仅限L3及以上的自动驾驶车辆配备智驾提示灯，对于L2级及以下的辅助驾驶系统（DCAS），并未授权安装用于对外通信的车外提示灯。基于上述种种因素，他认为禁用L2小蓝灯是有必要的。 除了禁用L2级别及以下ADS标志灯，新标准还对灯具投影文字、表情包进行了规定。《征求意见稿》提到，除发光徽标的发光单元外，各灯具不应使用透光面或投影显示任何文字。同时，灯具的透光面或光源发光体点亮后形成的发光图案，不应构成或组合具有表情含义的人脸、动物面部或其他拟人化图形。 另外，新标准拟禁止通过手势、语音，对灯具进行关闭操作。使用语音开启的灯具，车辆应提供指示，明确手动开关位置。 上述编制说明提到，建议新标准自2028年1月1日起实施。针对新申请型式批准的车型和已获型式批准的车型，关于前照灯调光装置等特定条款，标准设定了最高达49个月的渐进式过渡期，以确保企业有充足的时间进行技术迭代与产品切换。 此外，根据《征求意见稿》的编制说明，新标准前期研究有多家整车企业、灯具企业、检测认证机构均有参与，包括引望智能技术有限公司、比亚迪汽车工业有限公司、上汽大众汽车有限公司等。整车企业主要负责灯具在整车上强装/选装配置、数量、安装位置、点亮逻辑等技术要求的制定，以及确认和验证试验样品的提供。零部件（灯具、光源）企业主要负责灯具基础参数（如：单灯、发光面、透光面）、光学特性、组混合逻辑以及发光徽标、显示交互等相关技术内容的制定，以及确认和验证试验样品的提供。

2026-10-20: 在2026年外滩年会中，人工智能（AI）的影响贯穿各类经济和市场话题，包括AI如何影响宏观经济、全球央行，AI债务融资风险，AI金融治理等。AI对全球央行影响在 “转型中的央行：职责、市场与宏观审慎风险” 圆桌上，AI对宏观经济的影响，以及可能如何因此影响央行决策，与央行独立性一样，成为本场圆桌的另一讨论焦点。以色列央行原行长、G30荣誉主席、弗伦克尔-祖克曼全球经济学研究所主席弗伦克尔（Jacob A. Frenkel）认为，AI对供给的影响可能很大，但不会在短期内显现。但同时，基于未来预期的资产估值已在拉动需求。AI最终偏向推高还是抑制通胀，需要在这一框架下评估。对于将全球经济韧性归功于AI的说法，他则认为，在弄清作用机制之前，不宜过度依赖这一解释。美联储原副主席科恩（Donald Kohn）表示，AI投资热潮对需求的拉动先于对供给的影响，正增加通胀压力。同时，美国劳动力市场表现平稳，但工资增速不高，员工对AI的担忧可能抑制了员工的加薪需求。欧洲央行首席经济学家莱恩（Philip R. Lane）介绍，AI对全球供应链的影响对欧元区今年的贸易起到提振作用，也刺激了欧元区经济，但程度不及美国。日本央行原行长白川方明提出与其直接评估对经济和央行政策的影响，更需要关注AI对社会的影响。他回顾称，三十年前互联网兴起时，外界曾乐观地认为它将改善民生，但随后也出现了各种负面影响。他认为需要关注AI如何影响民生，因为这关系到货币政策与金融稳定措施的运作。AI债务融资风险在外滩年会国际顾问委员会委员、美国第70任财政部长、美国外交关系委员会名誉联席主席鲁宾（Robert Rubin）与北京大学国家发展研究院院长黄益平就AI对劳动力市场的影响对话中，黄益平提出AI投资中的“循环承诺”风险，即大型科技公司作出巨额采购承诺，上游供应商随之大幅扩张，一旦采购承诺因故无法兑现，可能引发市场急剧调整。对此，鲁宾表示，美国银行体系整体健康，向AI相关业务放贷的大型银行资本充足，区域性银行则基本未涉足这一领域，非银金融机构存在一些问题。他认为，个别公司可能会因为AI投资中的漏洞出现问题，但引发系统性金融危机的概率极低。“与AI相关的一切都伴随着巨大的不确定性，我们的经济、市场本来就有起伏，这是其本质。”他也坦言。荷兰央行原行长诺特（Klaas Knot）对此更为谨慎。他称，据他掌握的数据，AI投资热潮中约三分之一来自债务融资，而表外承诺往往意味着真实占比可能更高。因此，市场不应轻视因此出现大幅调整的可能性，尤其是美国消费对财富效应较为敏感，调整可能会更快，并产生更广泛的影响。AI的金融监管由于AI越来越渗透经济、市场的方方面面，对于AI的金融监管也成为日益受到关注的话题。在“金融领域AI治理：关键议题与可行路径”圆桌上，世界银行常务副行长兼首席行政官张文才表示，世界银行调查显示，仅11%的新兴市场金融监管机构在使用AI监管工具，约一半机构表示没有足够的人员和工具进行有效监管。各经济体的监管能力存在两种速度，有的已处于前沿，能够运用AI技术预防和侦查欺诈，有的完全没有工具。同时，他强调，该领域还存在对少数几家云服务商和模型提供商过度依赖的情况。他给出了三点建议：一是夯实基础，借鉴而非重新发明。能力有限的国家可借鉴国际现有做法和指引，把数字身份纳入数据保护和支付体系，并将有限资源投向风险最高的领域。二是帮助监管者运用AI、监管AI，这需要员工懂得使用AI，也需要数据更加互联。三是金融机构仍须对AI决策负责，网络安全与数据保护等机构应坐在同一个房间协调，并跨境分享监管工具、测试结果和早期预警。张文才还补充称，AI技术可以扩大金融包容性，但需要从一开始加以设计，包容性不会自动发生。他提醒不要把二者混为一谈：有人拿到了数字贷款，处境却依然不如从前；如果模型有偏见、规则不清晰，或用户无法质疑决策，数据又不能反映女性、非正规就业者的真实生活，这些群体就会吃亏。世行调查中，59%的新兴市场金融监管机构把欺诈和诈骗列为消费者面临的高风险。他提出三项保障：夯实身份、互操作支付和数据治理等基础；看结果而不只是看模型，监管者应问清谁获批、谁被拒、谁付出更高成本，并用通俗语言解释决策、给用户简便的申诉方式；保护选择权与竞争，防止少数平台控制数据、分销和工具。欧洲50集团主席斯马吉（Lorenzo Bini Smaghi）则提供了欧洲监管视角。与全球其他地区和主要经济体相比，欧洲在AI监管上一直走在前面，被认为先定下监管法规、再发展AI。对于欧洲是否对AI监管过度的质疑，斯马吉称，自己访谈了欧洲最大的AI企业Mistral，对方认为欧洲现行监管可以改进，但不是最大问题。真正的难题是规模，即如何在留在欧洲运营的同时获得足够资本，以及如何进入包括公共采购在内的客户市场。

2026-10-20: 国际金价在4200美元/盎司附近徘徊，机构开始关注数字黄金的发展机会。 世界黄金协会与波士顿咨询公司（BCG）10月19日联合发布报告称，数字黄金当前市场规模为450亿至550亿美元，未来可释放高达7000亿美元的潜在需求。 据报告测算，7000亿美元是消除普及障碍后的潜在需求总规模，并非短期市场预测。基准情景下，数字黄金市场有望以约27%的年均增速增长，到2031年达到1600亿至1700亿美元；若障碍更快破除，同期规模可升至2700亿至2800亿美元。 数据来源：世界黄金协会、波士顿咨询公司（BCG） 报告分析称，数字黄金主要包括代币化黄金和金库托管数字黄金两类。自2024年末以来，代币化黄金市值增长至约五倍，规模约60亿美元；2026年一季度，代币化黄金现货累计交易额突破900亿美元，超过2025年全年水平。 据第一财经记者梳理，数字黄金市场已经形成了一批产品，传统金融机构也在加快入场。 例如，华夏基金（香港）于2026年5月推出华夏数字黄金ETF（03418），追踪伦敦金基准价格，渣打银行同时担任实物黄金与数字代币托管人，入场费约355港元。 新加坡华侨银行（OCBC）联合旗下资管公司推出的代币化黄金基金GOLDX，在以太坊和Solana上发行，面向机构投资者，截至4月中旬规模约5.25亿美元。 星展银行（DBS）于2026年6月11日，计划在2026年下半年面向零售客户推出“DBS实物黄金代币”（DBS Physical Gold Token），核心目的是降低散户参与实物黄金投资的门槛。 截至目前，这类产品的形态还有延伸，但规模有限。报告显示，制约普及的主要因素不是兴趣不足，而是信任、渠道、应用场景和成本四大障碍，其中信任最为关键，投资者需要透明的实物支撑证明、便捷赎回和明确监管。 波士顿咨询公司董事总经理兼合伙人Urs Rahne称，黄金有潜力成为全球可信度最高的数字资产，这并非抛开实物属性，而是依托实物属性实现。 数字黄金的真正机会不是把现有黄金投资者简单搬到线上，而是吸引尚未持金的新群体，把黄金市场的蛋糕做大。 “投资者兴趣浓厚，但缺乏配套基础设施，需求难以规模化释放。”世界黄金协会首席执行官泰达维（David Tait）认为，仅有基础设施还不够，行业还需遵循统一标准，才能打造流动性好、可信赖的市场。

2026-10-20: 随着具身智能技术持续迭代，新一代电力具身智能机器人正走出实验室，走进变电站、输电通道与应急作业现场，为电网运维提供新方案。而这场技术落地的实战比拼，正在广东东莞的实训基地上演。 第一财经记者从南方电网获悉，10月20日，2026年电力具身智能应用大赛复赛（实操赛）在广东电网东莞供电局板桥培训基地正式开赛，15支晋级队伍携带机器人本体，在真实电力作业环境比拼技术能力。 这也是国内电力行业首个具身智能应用大赛。本次大赛由南方电网主办，南方电网数字电网集团有限公司人工智能研究中心、国家人工智能应用中试基地（能源领域电力方向）等单位承办。赛事聚焦变电站运行与设备运维真实场景，重点考核具身智能“大脑”——即具身智能大模型与强化学习算法在真实物理场景下的自主感知、自主决策与灵巧操作的泛化作业能力。 据了解，本次实操赛赛程将持续至11月初。参赛队伍需要现场完成变电站设备巡检、变电站紧急停电操作、专变用户电能表更换前验电等三项实操任务，全方位检验具身智能技术在电力场景下的任务完成能力、环境适应性与泛化作业水平。 记者在采访中获悉，这15支实操赛队伍，均从前期初赛（线上仿真赛）中脱颖而出。大赛自9月启动以来，共吸引93支队伍、140家单位报名参赛。参赛主体包含64家具身机器人厂商、18所高校及科研机构、3家南网系统外部电力单位及33家南网内部单位，汇聚国内具身智能头部企业、重点高校与科研院所技术力量。 据介绍，2026年电力具身智能应用大赛坚持“以赛促研、以赛促用”，是南方电网推进具身智能在电力垂直领域快速规模化应用、加快高危场景“机器代人”的重要举措。赛事旨在推动具身智能技术在电力行业深度应用与产业化落地，降低电网一线高空、高压作业风险，为新型电力系统建设培育新质生产力。 华北电力大学能源互联网研究中心副主任王永利此前在接受第一财经记者采访时表示，从产业发展角度看，电力行业的价值，不只是适合使用机器人，而是同时具备具身智能商业化落地的三大核心条件：高价值任务、持续训练环境、规模复制能力。 “电力场景的替代价值十分清晰。”王永利向第一财经记者介绍，电网日常的巡检、测温、设备状态核查、故障辅助处置以及部分高空、高压、高危作业，频次高、流程相对规范，一旦机器人能够稳定完成，就能直接改变运维组织方式，南方电网现有试点已显示，机器人可自主完成开关柜巡检、红外测温等任务，相关价值已经可以量化评估。 电网企业在持续深化和机器人企业的产业合作。比如，9月22日，南方电网与宇树科技签署战略合作框架协议，意在推动具身智能机器人在电网运维等领域加快落地应用。 区别于普通行业，电力场景可形成“场景—数据—模型—标准”的完整迭代闭环。电网手握真实设备数据、专业规程与安全边界，机器人企业具备本体研发与算法模型能力。双方结合后，机器人才能在真实生产环境中持续积累数据、迭代作业技能。 产业端的市场空间正持续打开。今年4月，国家电网内部印发《2026年具身智能发展规划》，计划采购8500台具身智能设备，总投资约68亿元，包括5000台四足机器狗、500台人形带电作业机器人、3000台双臂巡检机器人。叠加南方电网及其他能源企业需求，业内预计2026年电力行业具身智能投资规模有望突破百亿元。 政策层面在引导产业落地。今年6月，工信部和国资委联合发文，要求央企各选取不少于10个场景开展人形机器人实景实训。电力巡检、变电站运维、高危作业，正是具身智能最刚性的落地方向。

2026-10-20: 10月20日，四大股指收盘涨跌不一，上证指数报收3735.37点，涨0.12%，深成指报收11801.29点，跌0.14%，创业板指报收2739.2点，跌0.26%，科创综指报收1603.89点，涨2.13%。 盘面上，AI PC、人形机器人、脑机接口概念涨幅居前，煤炭、有色金属、航运板块下挫。 具体来看，医疗保健概念涨幅明显，迪安诊断涨停，华大基因、金域医学等涨超7%。 有色金属板块个股多数下跌，洛阳钼业跌7%，西部矿业、山金国际等跌逾3%。 沪深两市成交额1.46万亿，较上一个交易日放量186亿。全市场超3700只个股上涨。

2026-10-20: “这些年上海发生的变化令人惊叹，完全是另一个城市了。我总是把上海比作‘东方纽约’。”唐豪凯（Tom Hautekiet）第一次来上海是2002年。在过去20多年里，他频繁访华、持续寻求并深化与中国的合作。10月20日，他首次以安特卫普-布鲁日港首席商务官（Chief Commercial Officer）的身份参加2026年北外滩国际航运论坛，带来的不只是惊叹，还有一份重新读懂中国市场的计划。 据中国海关统计，2025年中国与欧盟进出口总额达5.93万亿元人民币，同比增长6%，欧盟保持中国第二大贸易伙伴地位；以美元计，全年双边货物贸易额增长5.4%，其中对欧出口增长8.4%，自欧进口微降0.4%。结构上，中国对欧出口高技术产品增长7.5%，自欧进口增长11.1%；绿色产品成为突出亮点，对欧风力发电机组出口激增65.9%，直流充电桩和储能电池等电工器材出口增长25.4%。在这样的贸易格局下，作为进入欧洲的两大门户之一，安特卫普-布鲁日港如何承接中国货物并与中国企业加强合作，成为中欧供应链关注的关键议题。 从“枢纽”到“读懂中国货主” “凡是想以合适的时效将货物送达欧洲客户的，都必须经过我们的港口。”唐豪凯在接受第一财经专访时表示，从港口布局看，安特卫普-布鲁日港与鹿特丹港合计可覆盖欧洲市场约60%的购买力。作为欧洲的门户和战略性枢纽，他直言，过去港口的关注点更多是在出口方向，而现在大量货物正从中国进口至欧洲，“我们还没有充分地去理解，哪些类型的中国公司想要出口欧洲？它们真正需要什么？我们能为它们做什么？” 公开信息显示，安特卫普-布鲁日港由比利时安特卫普港与泽布吕赫港于2022年4月28日合并成立，是欧洲最大的出口港以及汽车滚装运输港。 在唐豪凯看来，安特卫普-布鲁日港不仅要充当枢纽，还要更深入地理解全球尤其是中国的货主，“货主想把货物运到欧洲，具体该怎么做？整个供应链的各个环节中，最大的痛点是什么？我们如何帮助他？”要做到这些，方向是明确的，“我们需要直接和这些中国公司对话，不仅仅是和承运人、货代谈，也要和货主谈，从而了解整条供应链，而不仅仅是供应链上的一环。” 他强调，这对港口而言是新的转变，“中国是我们重点聚焦的区域”。为此，他们计划扩充在华团队，“在中国应该有一支更大的本地团队，去接触更多的出口型中国企业。这是我们接下来的工作重点”。他提出，未来几十年里，从亚洲到欧洲的货量还将持续增长，而港口也在为此建设额外的集装箱吞吐能力。 绿色航运与智慧物流机遇 今年9月底，创办于苏州的中国企业九识获得比利时官方颁发的Y测试牌照，成为欧洲首个获得该测试牌照的RoboVan（无人驾驶厢式货车）企业，同时在安特卫普-布鲁日港启用欧洲首个无人车体验中心。一年前，“上海港—安特卫普布鲁日港绿色滚装航运走廊”作为5条新建绿色航运走廊之一于2025北外滩国际航运论坛开幕式上正式发布。 谈及中欧合作，唐豪凯认为，绿色能源和智慧物流的机遇巨大。在绿色航运走廊方面，鹿特丹和上海等港口正在推进相关工作，不少中国企业也有意加大对欧洲的投资。“我们应该一视同仁——无论是中国企业还是欧美企业，都应该平等对待，以同样的方式提供相关支持。”他提出，港口已邀请很多美国初创企业，同样也可以邀请中国企业进入港区发展业务。一方面，欧洲的港口需要更清晰地说明自身能够为外来的企业提供哪些投资机会，另一方面，中国企业在触达欧洲客户的过程中，也可以主动寻求与港口的合作，借助港口的资源实现其发展目标。 在技术路线上，唐豪凯最看重电气化，不只是船舶电气化，还有港口运营中的电气化。“这正是中国的优势，中国建设了数以百计的风电场和太阳能电站。我相信电气化也是最经济的出路之一。”他表示，他们的港口正在投资大量电气化项目，“今天已经能看到LNG（液化天然气）的应用，下一步可能是甲醇。甲醇目前在航运业中的占比还非常小，我认为那是再下一步。” 他透露，昨天刚和远景（Envision）开过会，“远景是中国一家大型出口商，他们的电池包等新能源产品大量出口到欧洲和拉美。我们正在考虑把相关技术引入自身港口建设”。这并非双方第一次接触，过去二者已在氢能领域及非洲等地开展了合作。 在可持续发展议题，他对中国评价颇高：“过去中国非常依赖能源进口，但它们在快速推进可持续能源方面非常明智，现在已经几乎建立起了自己的电池产业。”相比之下，他认为欧洲有些落后，全球绿色技术雄心近年来有所放松，而他相信绿色转型终会到来。 适应物流中断和不确定性危机 地缘政治是国际贸易和航运绕不开的话题。唐豪凯说，所有人都不仅应关注中东，也要关注其他方面的地缘政治形势，“目前确实处在一个不太安稳的局面中”。中东局势升级等诸多不确定性因素都会深刻改变供应链。 他举例说，安特卫普-布鲁日港口承担着欧洲约25%的液化天然气进口，一旦受到俄乌冲突或霍尔木兹海峡被封锁等影响，供应链就会被彻底打乱。因此港口必须寻找所有可能的供应来源并寻求新的合作，数据波动在所难免。但他表示，过去几年已经历太多扰动，“我们需要习惯中断和危机，而航运业和港口展现出了相当强的适应能力。” 适应的方式包括吸引新客户、调整航线、引入新船型、在仓库增加安全库存等等。“每个人都在适应危机，适应速度比十年前快得多。因为我相信我们再也回不到那种‘五年无危机’的状态了，而这就是新常态。”他这样说。 提及港口的业绩，唐豪凯坦言今年开局并不乐观，第一季度同比下滑5%，但从第二季度到第三季度每个月都在好转，“现在大概是负1%的水平”，预计年底能追平去年，明年实现小幅增长。 在中欧贸易额稳步增长、绿色产品需求激增的背景下，今年带着读懂中国货主、扩充中国团队计划而来的唐豪凯，试图从“枢纽”向“深度合作伙伴”的转型，或许正是港口应对“新常态”的答案之一。

2026-10-20: 10月20日，四川省统计局发布，2026年前三季度四川地区生产总值为52121.45亿元，按不变价格计算，同比增长4.9%。 四川省统计局副局长、新闻发言人杨治刚表示，前三季度四川省GDP增速比上半年提高0.1个百分点。在外部冲击加大、市场需求偏弱的情况下，主要经济指标仍保持总体平稳的较好态势，实属不易。 其中，工业经济稳中有升，为四川经济稳增长提供了坚实支撑。今年前三季度，四川全省规模以上工业增加值同比增长6.7%，高于上半年0.3个百分点，规模以上工业企业产品销售率为95.6%。 杨治刚表示，下半年以来，随着各项宏观政策发力提效、传统产业转型加速、新动能增势稳步扩大，四川工业生产逐月提速，9月当月增长7.8%，三季度月度平均增速达到7.5%，快于一季度和二季度。 他介绍，前三季度，全省规模以上工业41个大类行业中近八成增加值实现增长，1/3行业实现两位数增长。“人工智能+”行动推动算力需求加速扩张，计算机、通信和其他电子设备制造业增加值同比增长11.6%，增速比上半年加快1.6个百分点；“储能+新能源汽车”等新能源产业加速融合，进一步加快动力电池全链生态完善，电气机械和器材制造业、化学原料和化学制品制造业等相关行业增加值分别增长13.4%、8.2%。 另外，从产业看，前三季度全省六大优势产业增加值增长7.0%，高于规模以上工业增加值增速0.3个百分点，对规模以上工业增长贡献率稳定在95%以上，其中电子信息、装备制造产业增加值分别增长10.6%、7.2%，占规模以上工业比重提升至27.2%；绿色低碳优势产业中的动力电池产业、钒钛产业增加值分别增长38.4%、17.4%。 在产业向新向绿加速转型影响下，相关产品产量爆发式增长。前三季度，“新三样”产品中的锂离子电池、新能源汽车产量同比分别增长94.7%、44.9%。受AI人工智能算力需求激增和消费电子产品迭代升级影响，以机器人、人工智能、创新药为代表的“新新三样”产品竞相涌现，服务机器人、传感器、半导体分立器件、服务器等相关产品产量分别增长51.8%、43.1%、23.1%、20.6%，规模以上医药制造业企业出口交货值增长超20%。

2026-10-20: 对于儿童用药与罕见病用药而言，“市场独占期”是撬动创新药企布局这些商业化回报不足领域的关键制度杠杆。 今年，新修订《药品管理法实施条例》发布并实施，其中明确，对符合条件的儿童用药给予不超过2年的市场独占期，对符合条件的罕见病治疗用药品给予不超过7年的市场独占期——即在保护期内，国家药监局不再批准其他申请人就同品种药品提出的上市申请或补充申请。 但这一政策在落地衔接中面临多重挑战：独占期起算点与药品试验数据保护期的衔接规则有待厘清；儿科用药的独占激励与成人适应证的研发周期可能错位；当药品同时符合罕见病与儿童用药独占条件时，保护期限如何厘定；享有独占期政策的罕见病用药，可能因权责不统一而出现悄然减产、断供现象；此外，未被纳入《罕见病目录》的罕见病药物，其研发能否被政策惠及仍存疑问。 这些问题的解决，关乎上述独占期授权能否转化为可落地、可预期的企业收益预期。为此，新版药品管理法实施条例中预留了制度接口——市场独占期的具体条件和办法，由国务院药品监督管理部门制定。近日该局正式“出手”，补足了这个新药知识产权激励体系中的关键拼图。 19日，国家药监局发布《药品市场独占期实施办法（征求意见稿）》（以下简称“实施办法”）。该局综合司称，实施办法旨在“进一步鼓励罕见病治疗用药品和儿童用药品研发，做好新修订《中华人民共和国药品管理法实施条例》的配套实施工作”。征求意见截止时间为2026年11月18日前。 尤为值得业界关注的是，实施办法拟明确，将国家卫健委《罕见病目录》未收录但能填补临床空白的罕见病新药，也纳入激励范畴。 根据实施办法，纳入独占期政策的罕见病药品范围，既包含“说明书适应证或功能主治中包含或落入国家卫生健康委员会《罕见病目录》所收录罕见病范围”且符合相关条件的罕见病新药，也包含“经专家论证符合要求的药品”。 后一类药品需同时满足三个条件：其一，有证据表明，该药物涉及的适应证发病率或患病率较低；其二，该疾病对患者和家庭危害较大；其三，针对该疾病，目前在中国境内尚无有效治疗手段；或有初步证据表明，与现有治疗手段相比，该药物能带来显著的临床获益。 自2018年以来，国家卫健委先后发布两批《罕见病目录》，共计纳入207个病种。据不完全统计，截至2024年底，两批目录内至少已有105种疾病的治疗药物在国内获批。但多名曾接受第一财经采访的学者和产业界人士均提到，从新药研发到医保准入，政策执行常以该目录为治理依据，但全球已知罕见病超过10000种，目录更新的滞后性可能制约了企业管线的推进节奏。 从这个意义上说，此次实施条例的出台，有望更好回应医学进展与临床需求的变化，也能进一步与欧美等国的独占期政策相对齐。 而市场独占期政策的执行复杂性，一定程度上也和不少罕见病新药同时也是儿童用药相关——相关国际研究显示，超七成罕见病与基因有关，近七成罕见病在儿童期发病。 此次实施办法特别提出了“一次独占”的规定，即申请人在同一药品注册申请中只能申请一项市场独占期。所以，对于同时符合罕见病药品及儿童用药品市场独占期条件的，申请人应当选择其一提出申请。 在数据保护衔接方面，今年5月，新修订《药品管理法实施条例》与《药品试验数据保护实施办法》同步落地，后者给予创新药、改良型新药以及境内首仿药等3~6年不等的保护期。 实施办法明确，在执行市场独占期时，相关药品同时存在药品试验数据保护期的，按相应要求分别执行。 对于市场独占期叠加于数据保护期之后的儿童用药品，在数据保护期内，按照数据保护的相关要求执行，有其他同品种自行取得数据的，符合条件的可以批准上市；数据保护期届满后，在市场独占期内，同品种均不再批准上市，已受理的注册申请待市场独占期届满再予批准。 换言之，在“数据保护+市场保护”组合路径下，创新主体有望获得更长的行政保护，进而阻断市场“搭便车”行为，也避免创新“内卷”。 针对罕见病用药断供风险，实施办法要求申请人在申请市场独占期时，应当承诺保障药品市场供应，除不可抗力外，应避免出现停产、断供等情况，如研判有短缺风险，应当提前向有关部门报告。当“药品上市许可持有人不履行保障罕见病药品供应承诺的”，国家药监局可终止相关药品的市场独占期。 近年来，随着更多“境外有药、境内无药”的罕见病用药被引入中国市场，部分品种在上市甚至纳入医保后出现断供。对此，国家药监局、国家医保局等相关部委已相继明确，无法实现供应保障的药品可能被剔除相关支持政策范畴。 至于“儿童用药”，其创新不仅在于适应证填补临床空白，也在于剂型、规格等维度的优化，否则临床中“成人药酌减”困局始终难以避免。 实施办法一方面从创新程度出发，给予创新药和原研药2年市场独占期，对已上市药品首次在中国增加儿童适应证的情况，给予1年市场独占期，另一方面也鼓励剂型和规格创新，对儿童用药的新剂型和新规格，也均给予1年市场独占期。

2026-10-20: 近年来，中国产业升级的叙事不断上演，并在出口上得以体现。从服装、家电、家具等“老三样”，到新能源汽车、锂电池、光伏产品等“新三样”，再到人工智能、机器人、创新药、绿电装备、空天产品等新兴产业领域，出口驱动力的变迁，标志着中国制造业正从劳动密集型为主，逐步转向资本密集型、创新驱动型迭代。面对中国新兴产业的梯度崛起，部分国家心态复杂，比如欧盟，既有同中国合作的“刚需”，又心存警惕防范，甚至抨击中国新兴产业发展“源自补贴”、损害欧盟“竞争力核心产业”。事实上，我新兴产业发展，本质是科技创新与产业创新的结果，欧盟相关产业滞后，原因在自身而不在别人。新兴产业的市场空间足够大，容得下中欧双方共同成长，加强合作、互利共赢才是最优选择。

2026-10-20: 10月20日，国家发展改革委召开10月份新闻发布会。以下是发布会要点汇总： 国家发改委：根据需要及时出台新的增量政策，确保经济运行保持在合理区间 国家发展改革委国民经济综合司副司长左刚表示，国家发展改革委会同有关部门及时出台实施增量政策，推动存量政策与增量政策协同发力，发挥好宏观政策集成效应，努力实现“十五五”良好开局。 一方面，进一步增强存量政策实施效能。协同推进“十五五”规划、“六张网”实施方案重大工程项目开工建设，高质量做好项目准备，逐项梳理未开工项目前期工作进展，加强要素保障，提高审批效率，协调有关方面加快投放新型政策性金融工具资金。激发民间投资活力，在核电、水电、水利重大项目中引入民间资本。进一步优化实施全链条推动重点产业发展、优化算力设施布局等政策。全面系统推进老旧水库排查评估和改造提升，加快先期实施项目开工建设，持续推动高标准粮仓建设和现有仓房升级改造。 另一方面，及时推出务实管用的增量政策。抓好近期已出台的降低抵押补充贷款利率、增加再贷款额度、居民购房贷款贴息、金融支持服务业发展等增量政策的实施，推动尽快落地见效。同时，做好经济监测预警和政策预研储备，根据需要及时出台新的增量政策，确保经济运行保持在合理区间。 正在研究制定扩大内需战略实施方案（2026-2030年） 左刚表示，按照党中央、国务院决策部署，我们积极顺应内需发展的阶段、条件、方向等变化，正在研究制定扩大内需战略实施方案（2026-2030年），并将加快推动印发实施。下一步，国家发展改革委将会同有关部门，以更大力度、更实举措有效扩大内需。 前三季度高端制造、智能经济、现代服务等新动能对经济增长贡献率超过40% 左刚表示，新动能带动作用不断增强，前三季度，高端制造、智能经济、现代服务等新动能对经济增长贡献率超过40%。创新成果加速涌现，我国2026年全球创新指数排名第10位。从重点领域看，集成电路关键核心技术攻关取得突破，成熟制程产能居世界第一。AI开源大模型全球累计下载量突破100亿次。人形机器人出货量全球占比超过90%。前三季度创新药对外技术授权1300亿美元，接近去年全年；新能源汽车渗透率达到53.6%。产业结构不断优化，高技术制造业、装备制造业增加值同比增速分别快于全部规模以上工业9个、4.9个百分点，数据产业规模超过6万亿元；服务业增加值同比增长5.2%。机电产品出口占比超过60%。单位GDP能耗持续下降。 合理提高公共服务支出占财政支出比重，加大直达消费者的普惠政策力度 左刚表示，坚持惠民生和促消费相结合，大力提振消费。统筹促就业、增收入、稳预期，合理提高公共服务支出占财政支出比重，加大直达消费者的普惠政策力度。推动商品消费扩容升级，促进新能源汽车、智能产品等商品消费。适应不同群体需求扩大优质服务供给，完善生活服务消费，扩大养老消费，支持托育消费，促进文化演艺、旅游服务、体育赛事等产业发展。清理取消消费不合理限制性措施。进一步扩大入境消费。 加强新型政策性金融工具对民间投资项目的支持力度，下大力气解决拖欠民营企业账款问题 国家发改委民营经济发展局副局长刘丹表示，近期，我委向民营企业公开推介了2批共88个投资项目，计划引入民间资本311亿元。这些优质项目，是向广大民营企业发出的一份“诚挚邀约”，给项目方与民营企业架起了一座桥梁，希望以项目推介为抓手，着力破解项目投资信息供需不对称难题，持续拓宽民间投资渠道，切实保障民营企业既有“入场券”、又有“项目单”。项目公开推介后，各方反应积极。据初步统计，民营企业与项目单位开展对接、咨询累计300余次，部分热点投资项目收到20余家民营企业的合作意向，一些项目已经取得实质性进展。 下一步，我们将在常态化做好项目推介的同时，不断强化顶层设计，打出“政策+项目+场景”协同发力的组合拳，重点做好三方面工作。一是持续破除隐性壁垒，让民营企业放心投。完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制，推进基础设施竞争性领域向经营主体公平开放，支持民营企业深度参与“六张网”建设，加大对新兴产业、新型基础设施、消费升级等领域民间投资支持力度。二是持续强化要素保障，让民营企业投得动。加大资金、数据、人才等要素供给，加强新型政策性金融工具对民间投资项目的支持力度，下大力气解决拖欠民营企业账款问题，有序推动重大科研基础设施向民营企业开放共享。三是持续推动场景开放，让民营企业多参与。会同有关部门、地方、央国企、民营企业等开展系列对接活动，持续推动各类公共场景、行业场景、重大项目场景有序开放，真正把场景资源、创新机遇转化为促进民间投资、壮大民营经济的强劲动力。 未来要以数智技术、绿色技术等高技术改造提升传统产业 国家发改委创新和高技术发展司副司长任中保表示，支持传统产业升级，做实“基本盘”。产业深度转型升级催生新质生产力。我国传统制造业占全部制造业增加值的80%，为新兴产业、未来产业发展提供了“肥沃土壤”，这是我们发展新质生产力的优势之所在。过去，新能源汽车、节能环保、高端装备制造等战略性新兴产业，都是在传统产业基础上发展起来的。未来，我们要以数智技术、绿色技术等高技术改造提升传统产业，以未来产业、新兴产业发展带动传统产业孕育出更多新产业、新业态、新模式，做实现代化产业体系的“基本盘”。 建立未来产业投入增长和风险分担机制 早日形成新的经济增长点 任中保表示，支持未来产业突破，抢占“制高点”。每一次科技革命和产业变革，都会孕育出一批重塑全球竞争格局的新产业，带来生产力质的飞跃。当前，新一轮科技革命和产业变革深入发展，量子科技、生物制造、脑机接口、氢能和核聚变能、具身智能、第六代移动通信等都展现出光明发展前景。我们要坚持走科技创新和产业创新深度融合道路，建立未来产业投入增长和风险分担机制，探索多元技术路线、典型应用场景、可行商业模式、市场监管规则，早日形成新的经济增长点，牢牢抓住难得的历史机遇。

2026-10-20: 特斯拉首席执行官（CEO）马斯克于当地时间周一（19日）承诺，他将在明年向每一名美国儿童赠予一股SpaceX股份，称此举旨在通过人工智能实现“全民高收入”。 “明年，我将向每一名美国儿童赠送一支SpaceX股份。”马斯克在社交媒体平台X上写道，“这仅仅是后续一系列行动中的第一步。” 马斯克没有对捐赠的细节作出说明。当天，美国总统特朗普在社交媒体上宣布，SpaceX的股份将通过新设立的“特朗普账户（Trump Accounts）”项目进行捐赠。根据美国财政部制定的新规，捐赠者可将股票存入这些账户，且无须缴纳资本利得税。特朗普当天还向马斯克表达了感谢。 “非常感谢我们的传奇好友埃隆·马斯克，他通过‘特朗普账户’向数百万美国儿童赠送SpaceX股票，展现了令人难以置信的慷慨！这正是我们创建‘特朗普账户’时所设想的：汇聚伟大的私营部门力量，包括埃隆及更多人，投资于我们的孩子（我们最伟大、最重要的资产），让每一名美国儿童都能分享美国梦的一部分。谢谢你，埃隆！” “特朗普账户”项目 特朗普账户，也称530A账户，是美国2025年“大而美法案”授权设立的儿童税收递延投资账户，正式写入美国《国内税收法典》第530A节，该账户以孩子名义持有，父母或监护人作为托管人管理至孩子年满18岁。账户资金主要投资于美国股市低成本指数基金，通过长期复利帮助下一代积累财富。 马斯克宣布的捐赠计划被看作是“特朗普账户”的支持者名单中又增添了一位重量级人物。此前，包括戴尔公司创始人迈克尔·戴尔（Michael Dell）与苏珊·戴尔（Susan Dell），以及桥水基金（Bridgewater Associates）创始人达利奥（Ray Dalio）在内的多位亿万富翁，已承诺提供资金支持。此外，SpaceX总裁肖特韦尔（Gwynne Shotwell）在今年7月份曾宣布，她与丈夫已将SpaceX的股票捐赠给“特朗普账户”项目。 特朗普曾于7月表示，他期待马斯克能为“特朗普账户”项目作出贡献。 在马斯克公开作出赠与承诺前，人工智能公司Anthropic于当地时间上周日宣布将价值约480亿美元的5%的股份投入新设立的“公共利益基金”。马斯克当时回应称，建议“直接把股份给公众”，并表示自己将采取这一做法。 根据美国人口普查数据，美国18岁以下儿童约有7200万至7300万人。SpaceX股价周一收盘价为147.96美元，若按此计算，马斯克的承诺潜在价值约106亿至108亿美元。 根据公开记录，马斯克本人持有超过64亿股SpaceX股票。SpaceX于2026年6月完成史上最大规模IPO，公司市值一度达到约2万亿美元。 马斯克基金会 马斯克曾于2012年签署了“捐赠誓言”。这项誓言是由“股神”巴菲特等富豪于2010年共同发起的公益倡议捐赠承诺，旨在邀请全球最富有的个人和家庭公开承诺，将自己超过一半或多数的财富用于慈善公益事业，可以是在有生之年捐赠，也可以是通过遗嘱在去世后捐赠。 2001年12月，马斯克与弟弟金巴尔·马斯克创建慈善机构“马斯克基金会（Musk Foundation）”，早期的马斯克基金会每年捐赠金额约几十万美元，资助方向包括科学教育、儿科健康、清洁能源以及部分与马斯克个人或家族相关的项目。2016年，马斯克向基金会捐赠了约120万股特斯拉股票，基金会迎来转折点，资金规模达到2.54亿美元。 根据其官网介绍，马斯克基金会目前的官方使命涵盖可再生能源研究与倡导、载人航天探索、儿科研究、科学与工程教育，以及发展对人类有益的安全人工智能。基金会没有全职员工，由马斯克担任主席。截至2024年底，基金会资产约147亿美元。 根据其财政记录，2024年，马斯克基金会捐赠了4.74亿美元，其中最大一笔约3.7亿美元流向马斯克另设的“The Foundation”，主要用于支持其在得克萨斯州巴斯特罗普县（Bastrop）附近运营的Ad Astra STEM学校，该学校最初源于为马斯克子女及SpaceX员工子女设立的教育项目。其余捐赠则涉及碳去除技术、医疗、教育、灾难救助等领域。

2026-10-20: AI正在改变外贸生意模式。第一财经记者在正在广州举行的第140届中国进出口商品交易会（简称“广交会”）上了解到，AI在外贸中的应用已经从搜索信息，延伸到前期洽谈代理等环节，大幅提高了效率。 与此同时，AI的使用也增加了验真、合规等成本。怎么用好AI、提高使用AI的效益，做外贸生意的供应商、采购商都在对此重新算账。 AI的应用从查询延伸到前期洽谈 一家印度水及污水环境工程公司的CEO阿比谢克・贾达夫（Abhishek Jadhav）告诉第一财经记者，他是第一次来广交会，到中国采购生产PVC管道的机械设备和精密加工的折弯机。会前，他向ChatGPT和Gemini等AI大模型询问采购及参会建议，包括本届广交会第一期可以采购什么产品，在哪个展区可以采购相关产品。 “我原来一天只看三份供应商材料，现在借助AI外贸助手，一天可以看30份供应商材料。”阿根廷SINA SOLUTIONS咨询有限公司中国区副总经理王逸然也向第一财经记者说，AI对采购商谈生意的模式已带来改变。 王逸然说，从去年开始一些外贸平台已陆续推出外贸AI助手的功能，让采购商和供应商试用。目前，他设定采购目标后，AI助手可以把他的采购需求意向发给多位供应商，通过自动“询盘”，帮他了解供应商的产品价格、合规情况，从而提高采购效率。 在传统模式下，王逸然说，采购商找到供应商后，会给对方发邮件。通过邮件沟通，一个来回可能三天就过去了，如果碰到节假日会花更长时间。现在年轻的采购商会用一些带AI助手的即时通讯企业协同平台，工厂也用AI工具。工厂接到需求后，AI助手会立刻简单回复，针对技术规格的问题，会根据自己知识库里的数据进行反馈。 从供应商角度看，AI是全球化增长的助推器。广州小鸡快跑网络科技有限公司合伙人、海外营销副总裁连优向记者表示，他们已在产品和运营层面应用AI。除了用轻量化端侧AI优化游戏手柄的体验外，他们还用AI提升多语种内容生产、广告投放、用户舆情分析效率，提供海外多语言24小时全天候客服，助力海外市场快速拓展。 “AI应用对采购商和供应商都带来了影响。”中国制造网母公司焦点科技的副总裁、AI中心总经理卢颐告诉记者，外贸AI助手已嵌入到B2B采购平台，可以帮供应商整合其在B2B平台、独立站、社交媒体上的产品信息。外贸AI助手是多个AI智能体的集合，可用AIGC帮企业做营销视频、对外发布，并延伸到跟单、买卖洽谈环节。 对采购商也一样。卢颐说，外贸AI助手也是多智能体集合，可以做行业研究、帮采购商了解自身需求、实时查询数据、做代理洽谈，帮采购商到多个平台去询价。 验真等成本增加，商家要重新算账 AI正在改变外贸买卖双方的工作模式，提高效率的同时也增加了验真等成本。用AI到底是更省钱还是更花钱，采购商和供应商们都在重新算一笔账。 “外贸行业多少年来信息差都是获利的主要途径，而AI正在拉平信息差，使得价格和流程都越来越透明，这才是买卖双方都愿意使用AI的根本因素。”王逸然说。 在本届广交会上，他的一位阿根廷客户想采购摩托车，面对两个展厅的摩托车供应商，该选谁？王逸然说，以前要聊一遍，才知道谁家有什么认证、在南美有没有代理、最小出口量是多少。现在AI工具可以快速筛查，包括认证、代理、做不做这个市场、最小起订量。“AI帮你快速划定你需要的目标范围，这是目前最大的效率提升。” “但AI不会负责任，责任最终由人来承担。”王逸然说，有了AI助手之后，他的工作量反而增加了，原来一个项目看3家供应商，现在看30家供应商，因为AI助手推荐给他更多符合采购条件的候选者，让他复核。“这是幸福的烦恼。AI让我节省了大量重复劳动，腾出更多时间去遴选更多供应商。后续需要人工介入，去做更柔性的洽谈。” 一家B2B平台相关负责人透露，他们最近建立了一个新部门，由纯人工去验证、验货、验生产线。因为AI视频容易生成，必须有人去检验货物、认证的真实性。 除了增加了复核、验真的工作量，王逸然说，目前中国制造网等B2B平台的外贸AI工具是免费的，其他平台有的是收费的，预计电商平台最后将会走向付费模式，包括购买会员、算力充值等。“AI效率提升明显，但也要看未来会否算力比人力成本还贵。当算力投入低于人工成本，且效率可以提高的时候，为什么不继续使用AI呢？” 连优也表示，AI提升了工作效率，节省的成本包括：一是多语种内容生产成本；二是跨时区沟通与客服人力成本，做外贸生意有时差痛点，欧美市场与国内团队工作时间昼夜颠倒，AI可以进行7×24小时的多语种前置接待、常见问题自动应答、客户消息自动翻译和摘要；三是市场情报与竞品调研成本；四是内部跨部门沟通成本。 “供应商的AI投入也在增加。”连优说，一是工具订阅费，包括海外大模型企业版、AI图像和视频生成工具等，按token调用量计费，素材越多，消耗越高。二是合规风控成本，这是跨境电商最大隐性新增成本，用户数据输入境外大模型要符合相关法规，还要做广告内容真实性审核、生成内容版权校验，必须增加人工复核、法务审核流程。三是内部改造成本，包括员工培训、工作流程重构、数据脱敏系统、权限管控、初期试错成本，如果AI幻觉导致文案错误、参数翻译错误、广告违规，投放会遭受平台处罚、品牌损失。四是知识产权风险潜在成本，AI素材如侵权或会被投诉。 “我们前期省不了太多钱，长期看肯定是能提效的。我们现在的战略方向是积极拥抱AI，快速试错，不断迭代AI工具，找到高效的AI工具使用方式。”连优说，“目前使用AI提效，至少节省了五六个人工，我们的目标是业务量翻倍、人员数量保持稳定。” 一位跨境电商行业资深人士向记者分析说，在产品层面，AI可以助力出海产品的智能化升级，与用户进行更多产品体验的交流；在运营层面，卖家在AI做图、产品研发、数据分析上也积极拥抱AI工具，来降本增效。在拥抱、学习AI的过程中，如何找到高效的路径，大家还在探索。也有人担心未来自己的工作会否被AI替代，但实际上AI不能完全替代人，人的洞察与经验是最重要的。

2026-10-20: 国家发改委新闻发言人李超20日在发布会上表示，国家发展改革委会同有关部门推出首批136项标志性重大应用场景项目，为场景培育和开放提供重要牵引。 这张清单覆盖新领域新赛道、产业转型升级、行业应用、社会治理、民生服务等类型，其中近半数属于“战略性新兴产业”和“未来产业”范围。 场景是用于系统性验证新技术、新产品、新业态产业化应用以及配套基础设施、商业模式、制度政策的具体情境，是推动科技创新和产业创新深度融合的新型政策工具。 李超表示，场景是贯通“技术可行”到“现实可用”的综合性创新载体，通过体系化的“社会性中试”，系统检验“能不能用、好不好用、用不用得起、是否安全、能否可持续推广”等一系列问题。 她谈到，推动场景培育和开放，代表着我国产业政策面向新形势的演进和创新，从“划园区”“给要素”向“定场景”“给机会”“给环境”“给规则”延伸，将进一步激发我国超大规模市场、完备产业体系的优势，促进科技创新和产业创新深度融合，让更多看似“高不可攀”“遥不可及”的前沿技术走上生产线、走进寻常百姓家。 去年11月，国务院办公厅印发《关于加快场景培育和开放 推动新场景大规模应用的实施意见》，各方面开展积极探索，形成了一批价值突出、条件成熟、代表性强的应用场景。 在此基础上，国家发改委推出首批136项标志性重大应用场景项目清单，就是要通过项目化、清单化的方式，把场景培育和开放进一步落实为有真实需求、有实施主体、有明确目标的具体任务，为各类政策支持、各类要素集聚、各方面共同参与提供载体。 具体看，这批项目要完成的任务可以用三个关键词来概括。 一是验证，推动新技术新产品新业态加快成熟、转化应用。支持引导各场景项目明确验证目标和评价标准，组织场景需求方、技术供给方和行业主管部门，在真实场景中开展验证，检验技术可靠性、设施适配性、经济可行性和制度适应性。 比如智慧矿山领域相关场景，将激活超过2800座矿山的场景资源，为云计算、工业物联网、智能感知、无人驾驶等提供验证空间，加快转化为高效、安全的矿山生产新方式。 二是开放，支持各类经营主体共享发展机遇。我们支持引导具备条件的场景项目向民营企业和中小企业公开发布拟验证的技术、产品、业态清单，支持大型企业联合上下游中小企业推进项目实施，为各类经营主体提供参与机会。 比如脑机接口领域相关验证场景，将围绕脑机诊断、治疗、辅助、消费等环节，建设脑机接口数据平台、中试平台、场景应用中心等服务底座，为相关企业开展产品验证、拓展市场空间提供支撑。 三是示范，为更大范围应用提供样板。国家发改委将及时总结提炼标志性场景项目中形成的技术方案、商业模式和制度规范，形成可复制、可推广的解决方案、操作指南和管理规范，以点带面促进新场景在更大范围内落地应用。 比如电力能源领域的冀北亿千瓦级新能源服务京津冀能源绿色转型和产业协同发展场景，以及新型储能电力系统应用场景等，将围绕高比例新能源消纳、新型储能体系建设、绿色产业协同发展等场景需求，布局构网型柔性直流输电、柔性负荷调控、风光储主动支撑与汇集组网等系统性工程，为能源体系绿色低碳转型提供样板。 李超表示，将会同有关方面，建立高效联动的工作机制，加强技术、数据、人才、资本等要素支撑保障，支持场景建设牵头单位健全场景需求发布、技术对接、成果展示、要素匹配等具体办法，为各类经营主体提供应用场景验证机会，系统性验证新技术、新产品、新业态产业化应用，以及配套基础设施、商业模式、制度政策，为加快培育发展新质生产力、推动经济社会高质量发展提供有力支撑。

2026-10-20: 为确保新质生产力发展不走偏、不冒进、不泡沫化，中共中央、国务院日前印发《关于发展新质生产力的意见》（下称《意见》），提出19项重点举措，为发展新质生产力确立了统一的思想和行动标尺。 国家发改委创新和高技术发展司副司长任中保20日在发布会上表示，因地制宜的本质是实事求是。发展新质生产力，因地制宜既是立足各地资源禀赋、防止同质化竞争的硬性工作要求，也是尊重区域发展差异、把各地比较优势转化为发展实效的科学方法论。 任中保强调，实践中，要将因地制宜贯穿到发展新质生产力的始终。一是在规划布局上坚持科学理性，二是在项目安排上发挥比较优势，三是在支持政策上追求规范精准。 近年来，我国坚持以科技创新引领产业创新，新质生产力培育发展取得扎实成效。但部分地方仍存在不少问题，在布局规划未来产业、新兴产业时赛道雷同，没有体现因地制宜的要求。 比如，第一财经城市研究所日前发布的一项研究结果显示，在目前公开可见的291份地级及以上城市“十五五”规划纲要中，有257座城市将低空经济与通用航空纳入了新兴产业、未来产业布局。“十四五”规划中该数字仅为23座，增长幅度超过10倍。 《意见》提出，坚持“创新主导、改革为要、因地制宜、先立后破”。业内分析，这是针对实践探索中出现的脱离实际盲目布局和投资、一哄而上发展新兴产业和未来产业、忽视传统产业改造升级、重发展轻改革等问题的纠偏。 我国地域辽阔，各地资源禀赋、产业基础、科教资源、创新能力千差万别，各地发展新质生产力的主攻方向理应不同。 任中保表示，各地规划布局重点发展产业领域、谋划提出重大工程项目时，要对本地区是否具有相应的基础条件作充分论证，坚决避免一哄而上、遍地开花。 国家发改委将按照国家的有关规定，做好国家和省级未来产业、新兴支柱产业等领域专项规划衔接，压实省级发展改革部门对市县级专项规划编制的管控和衔接，引导各地在坚持全国一盘棋前提下，找准符合本地区实际的发展赛道。 《意见》明确提出，“对一哄而上、盲目投资等造成重大损失的严肃追究责任”。任中保谈到，国家和地方在组织项目时，都要作深入论证，避免盲目投资、乱花钱。比如，近期针对氢能部分环节投资较热的问题，正在制定方案，统筹考虑国家战略需求、技术成熟程度、要素支撑条件等因素，合理布局重大项目，引导地方在关键核心技术攻关、可再生能源制氢示范、应用场景开拓中找准自身的定位、实现错位发展。 《意见》还指出，严禁借发展新质生产力之名违规滥用政策。 “这是我们必须守住的底线。”任中保表示，实践中，要督促地方按照全国统一大市场建设的要求，依法依规使用政策，不触碰综合整治“内卷式”竞争、整治恶性招商引资等划定的政策红线。同时，也不搞“一套模式”，要更加注重精准支持。

2026-10-20: 今年前三季度政府主导的基础设施投资（下称“基建投资”）增速有所下滑，但随着宏观政策加力，全年基建投资有望止跌回升。 近日，国家统计局公布数据显示，今年前三季度基础设施投资同比下降4.2%。其中，信息传输业投资增长30.8%，航空运输业投资增长13.8%，水上运输业投资增长13.5%。 多位专家告诉第一财经，今年以来基建投资增速放缓，与经济发展阶段和经济结构调整等周期性因素有关，也与优质项目储备不足、地方财力、债务约束等因素有关。随着财政加力，预计四季度基建投资增速有望边际回升，全年有望转正。 基建投资下滑之谜 基建投资一般是指为社会生产和生活提供基础性、大众性服务的工程和设施，是社会赖以生存和发展的基本条件，它是固定资产投资的重要组成部分。而在房地产投资增速持续下滑情形下，政府主导的基建投资扮演了“稳投资”主力军的角色。 不过相比于今年一季度基建投资保持较快增长（8.9%），二三季度基建投资增速持续放缓。为何今年前三季度基建投资增速有所下滑？ 中诚信国际研究院院长袁海霞告诉第一财经，今年前三季度基建投资跌幅较1-8月进一步扩大0.2个百分点，当前基建投资下滑更多与经济发展阶段和经济结构调整等周期性因素有关。 她认为，首先今年前三季度基建投资增速下滑主要受资金发行节奏和项目落地进度偏缓的影响。据统计，今年广义财政支出进度、专项债发行进展和准财政落地速度整体均偏慢。比如今年前8个月广义财政支出同比下降3.5%。另外，项目端仍然是制约固定资产投资的主要约束，1-8月施工项目计划总投资同比-5.3%，较1-7月的-4.5%继续回落；新开工项目计划总投资同比-22.3%，整体延续走弱。 而这又跟地方财政收支矛盾加大和化解地方政府债务风险背景下，部分地方政府推动基建投资更加谨慎有关。 袁海霞表示，近年来，随着房地产市场持续调整，土地出让收入明显下降，地方政府传统财政收入来源和投资资金筹措能力受限。同时，当前地方债务风险化解已进入由“控增量、防风险”向“化存量、促转型”阶段转变，地方财政收支压力、城投转型压力以及债务约束仍是影响地方经济活力的重要因素。 “多数公益属性较强、收益回报不足的基础设施项目仍需要地方配套投入，但部分基层财政收支承压、自有财力有限，项目配套资金筹措和落地面临一定困难。而且部分地方政府更加关注债务风险和资金使用效率，对新增投资项目审核趋于谨慎。”袁海霞说。 她认为，前三季度基建投资增速下滑的背后，与一些地方优质成熟开工项目储备不足有关。另外一些专项债、特别国债资金投向与实际需求存在一定的错配，一些地方项目配套资金不足，一些地方资金拨付节奏衔接不畅和资金被挪用等，都影响了投资形成实物工作量，影响了基建投资增长。 袁海霞认为，在树立和践行正确政绩观、强化项目绩效管理叠加地方换届的约束下，地方政府对投资项目趋于审慎，如部分地区出现人大否决超10亿政府投资项目的情况，也在一定程度上对基建投资增速形成拖累。 粤开证券首席经济学家罗志恒告诉第一财经，当前基建投资增速放缓是提高投资效益背景下的主动调整以及优质项目相对稀缺的共同结果，这是新旧动能转换过程中必经阶段，经济转型意味着要从传统基建投资驱动转向新质生产力驱动、从“投资于物”转向“投资于人”，这就导致传统基建的数据相对下行。 “在看到基建投资增速下行的同时，也要看到投资结构的优化，投资结构的优化有利于提高财政资金使用效益以及降低债务风险。”罗志恒说。 今年国家统计局对基建投资口径做出调整。根据国家统计局最新的指标解释，按照现行统计制度规定，基础设施投资包括电力、热力生产和供应业，燃气生产和供应业，水的生产和供应业，铁路运输业，道路运输业，水上运输业，航空运输业，管道运输业，多式联运和运输代理业，装卸搬运，邮政业，电信、广播电视和卫星传输服务，互联网和相关服务，水利管理业，生态保护和环境治理业，公共设施管理业的固定资产投资。基础设施投资增速按可比口径计算。 袁海霞表示，今年基建投资新口径中，将广播电视和卫星传输服务+互联网和相关服务纳入其中。今年以来新口径的基建投资增速与过去旧口径下的增速差逐渐走阔，9月增速差进一步扩大0.5个百分点至1.9%，这一差距在一定程度上体现出，以信息基础设施为主的新基建持续形成支撑。 “从细分行业看，9月信息传输业投资增长30.8%、航空、水上运输业投资也实现10%以上的增长，来自六张网、智慧交通等融合基础设施的新基建仍然能够形成一定的投资增量，投资结构调整、优化的进程也在加快。”袁海霞说。 罗志恒认为，市场既要关心投资的规模和速度，更要关注投资的结构、效益、质量以及可持续性。当前重大项目建设更加注重质量和资金效益，专项债“自审自发”试点扩围后减少国家发展和改革委审核环节后地方政府的审核反而更加审慎和严格，压实了地方责任，项目从储备到开工周期有所延长，这是财政管理从“重规模”向“重效益”转变的积极信号。 四季度基建投资将提速 为了推动今年全年经济运行在合理区间，近期国务院已经加大宏观政策逆周期调节力度，除了年初已定的存量政策加快落地的同时，一批增量政策正密集落地。 比如近日，财政部近日安排使用地方政府债务结存限额5500亿元。其中安排专项债务结存限额2500亿元，分配给今年第四季度有实际项目资金需求的地区，并向经济大省倾斜，支持优先保障在建项目资金需求，新建项目聚焦“六张网”建设等重点领域，有效发挥政府投资带动作用。 袁海霞表示，随着四季度财政发力叠加发债提速后，基建投资跌幅有望逐渐收窄，9月或为年内低点，预计全年增速有望回正，具体回升幅度仍然取决于项目端的落地进展。 她认为，一方面，考虑到四季度政府债发行需完成年内进展，就发行情况看，若加上5500亿元地方政府债务结存限额，四季度仍有1.5万亿地方政府债、4.1万亿国债待发，合计政府债待发规模5.6万亿，为同期三年最高水平。其中上述2500亿专项债务结存限额明确分配给四季度有实际项目资金需求的地区、倾斜经济大省，在去年2000亿基础上增加500亿，四季度财政发力稳投资的政策意图明显。 袁海霞表示，另一方面，从资金下放传导链条看，下半年委托贷款、中长期贷款均出现小幅放量，或意味着新型政策性金融工具开始逐渐下放，过往准财政工具下放到形成实物量约在2-3个月左右，当前9月建筑业PMI新订单已出现企稳的迹象，叠加今年稳投资任务重，项目落地有望进一步提速，为四季度投资形成支撑。 “此外，去年基建投资基数逐月下降，也会为投资读数的企稳形成支撑，预计四季度投资跌幅有望逐渐收窄，9月-4.2%为全年低点，全年增速有望回正，对固定资产投资整体形成托底。”袁海霞说。 罗志恒预计，四季度基建投资有望边际回升，全年将呈现“前低后高”走势。从项目端看，算力网、能源网、水网等“六张网”重点工程完成前期准备后逐步转入建设实施阶段，地方政府前期储备项目开始转入集中实施阶段。从资金端看，四季度专项债发行规模有望加大，叠加盘活地方债结存限额用于支持新增投资项目、政策性金融工具资金投放政策密集落地，四季度基建投资降幅有望较前三季度收窄。 “总体来看，我国在交通、能源、水利、城市更新等领域仍有较大投资空间，随着投融资体制改革进一步深化，基建投资将回归平稳增长轨道。”罗志恒说。

2026-10-20: 货币政策目标利率明确为隔夜利率，货币政策框架进一步改革完善。 10月19日，中国人民银行行长潘功胜在2026金融街论坛年会开幕式上，明确银行间隔夜回购利率已成为货币政策调控的目标利率。 潘功胜表示，将研究择机把央行公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率。 近年来，人民银行持续健全货币政策调控框架，完善公开市场操作安排，优化短端市场利率调控机制，推动货币政策向价格型调控转型。权威市场专家认为，随着利率传导机制逐步理顺、流动性管理更加精细，央行将研究择机将公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，体现了循序渐进的改革思路。 值得注意的是，政策利率从7天过渡至隔夜，是央行自身货币政策调控框架的持续完善，不宜和降息划等号。 不宜和降息划等号 今年以来，隔夜利率DR001更稳定地保持在临时正逆回购区间内，央行对短端利率的调控更加精准有效，此时，央行宣布将研究择机将隔夜操作作为央行主要操作品种，并明确了银行间隔夜回购利率已成为货币政策调控的目标利率，是货币政策制度框架进一步改革完善的延续。 市场权威专家对第一财经表示，央行研究切换公开市场操作主力品种，属于货币政策框架改革的一项举措，不同于通常讲的货币政策降息加息，重点还是在不断完善利率调控的操作机制。 国信证券经济研究所金融业首席分析师‌王剑认为，随着隔夜操作走向常态化，政策利率或从7天过渡至隔夜，但不宜和降息划等号。 广发证券首席经济学家郭磊也提到，央行在持续完善自身的货币政策调控框架，一系列制度设计是一脉相承的，沿袭了向价格型框架转型的思路，市场也要避免将央行操作机制改革举措当作降息来炒作。 当前，央行主要操作品种为7天逆回购，DR001对标的政策利率为7天逆回购利率，在期限上明显错配。郭磊认为，将公开市场操作品种切换为隔夜、政策利率切换为隔夜逆回购利率，一则有助于提高流动性管理的精细度，更好地“削峰填谷”，提高政策对市场利率的掌控力；二则实现市场利率与政策利率期限匹配，理顺政策利率传导机制。 光大证券固定收益首席分析师张旭也认为，主要政策利率与主要操作品种的期限由7天切换为隔夜，其要义在于调控精准度的跃升。7天OMO（公开市场操作）投放资金需在金融体系内停留一周，而隔夜操作当日到期，即投放作用于哪一日，影响便止于哪一日，流动性管理的颗粒度由此从“周”细化至“日”。 央行隔夜操作有序推进 历史上，央行曾主要关注7天利率，与市场发展、操作传统等有关。 2014年开始，央行开始常态化开展公开市场逆回购操作，主力操作品种选用7天，这与过去金融机构头寸管理以一周为主有关。 此后，央行逐步形成“做7天、盯7天”的模式，培育了DR007作为主要观测指标。一方面是因为期限与公开市场7天品种一致，便于市场理解；另一方面也是因为当时7天利率相对于隔夜更为稳定，能够较好传导货币政策信号。 近年来，隔夜利率作为我国市场定价基准的条件愈发成熟。随着金融市场发展，隔夜交易已成为货币市场主要期限品种，占到日均交易量的9成，基于真实交易的DR001作为无风险隔夜利率，市场基准地位不断提高。 同时，隔夜利率的稳定性在显著提升，也得益于央行政策利率作用提高、流动性管理能力增强，近两年，DR001基本运行于政策利率±15bp的区间，与DR007的利差基点已收窄至个位数，季末等时点波动的现象也明显缓解。 回溯来看，央行为目标利率的平稳转换开展了多项准备工作。 2024年6月，央行设立隔夜期限的临时正/逆回购工具，给市场隔夜利率框定了一个更窄的合意区间，更有利于市场预期稳定。 2025年起，DR001取代DR007成为货币政策报告附图的代表性利率，表明央行实际上已更多关注隔夜市场利率。 此后，在新闻发布会上，央行有关负责人多次提到，引导隔夜利率在政策利率水平附近运行，也向市场传达了关注隔夜利率的信号。 今年6月底，央行开始增加隔夜逆回购操作品种，进一步提高对隔夜利率的调控能力。此后逐步增加操作频率，7月末形成“3+1”操作模式，即月末操作3天、月初操作1天，缓解了月初集中到期压力。8月进一步增加税期操作，有效应对了流动性波动的另一个重要时点。至此，央行每月隔夜操作天数从2天逐步提升至4天、8天。 操作量也在稳步扩大，从不超过3000亿元、6000亿元提升至1万亿元。 市场权威专家认为，这种安排既便利金融机构熟悉隔夜的流动性管理，也提升了隔夜操作的调控能力。隔夜逆回购逐步成为央行应对短期资金供求变化的重要工具。随着央行调控目标明确为隔夜利率，部分市场观点提到继续采用7天政策利率可能存在不便理解、对隔夜利率传导不够直接等问题。如果转为隔夜操作，政策利率与目标利率期限保持一致，政策利率向市场利率的传导也将更为通畅。 改革方向与国际主要央行实践类似 长久以来，主要经济体央行普遍重视隔夜利率，中国央行短端利率调控机制的改革方向与国际主要央行实践类似。 国际上看，美联储以联邦基金利率作为政策利率，为其设定目标区间，这一利率对应存款类机构之间的隔夜无担保融资交易。 日本央行在2024年调整货币政策框架后，以无担保隔夜拆借利率为政策利率。 欧洲央行有三大关键利率，分别是中枢的7天主要再融资操作利率，以及作为利率走廊的隔夜存款便利、边际贷款便利利率。不论哪种模式，盯住的市场利率主要是隔夜期限，再通过市场交易和预期传导，影响其他期限的利率。 隔夜工具也广泛用于各国央行的日常操作。比如，美联储每日开展常备回购和隔夜逆回购操作，分别向符合条件的机构提供短期融资和资金存放渠道。欧洲央行的边际贷款便利和存款便利作为利率走廊的上下限，也采用隔夜期限，银行可根据资金余缺使用。 市场权威专家认为，隔夜工具期限很短，操作安排上有连续性，金融机构会更方便安排日常流动性管理。总的来看，短期市场利率围绕清晰的目标利率或政策利率运行，是主要央行操作框架的共同特征。 近些年，国际上主要央行都对货币政策框架进行调整评估，如美联储在准备金充足框架下，通过准备金利率、隔夜逆回购引导联邦基金利率在目标区间，体现了新形势下各国货币当局在货币政策方面的积极探索与应对。 人民银行货币政策框架改革的步伐也在明显加快。市场专家分析，未来人民银行可能逐步形成以隔夜市场利率为目标，以日常隔夜操作为主、辅以多期限工具的调控框架，这一实践也与海外发达经济体央行较为类似。

2026-10-20: 【A股半导体三季报业绩大面积预增，PCB与存储芯片“你追我赶”】从目前已披露三季报或前三季度业绩预告来看，半导体板块前三季度业绩大面积预增，显示高景气度持续，尤其是存储芯片公司显示出惊人的盈利能力，PCB则成为业绩“最具确定性”板块。有市场人士表示，展望2027年，在AI需求推动下，全球半导体产业高景气度将延续。随着本轮市场调整带动估值回落，科技板块拥挤度有所消化，这些景气度依然坚挺的板块，以及盈利能力迎来修复的公司，有望重新获得市场和资金青睐。（上证报）

2026-10-20: 【光纤行业高景气度将持续，产能约束致供需缺口扩大】10月19日，2026全球光纤光缆大会在武汉开幕。会上发布的行业预测显示，受AI数据中心需求爆发驱动，2027年全球光纤供需缺口将扩大到1.5亿芯公里至2亿芯公里，且因光棒扩产周期长达18个月至24个月，供给紧张格局在2027年难以通过价格信号快速缓解。尽管产业迎来量价齐升，但多家公司提出，希望建立产能协同机制，以防2028年集中扩产兑现后的周期反转。（上证报）

2026-10-20: 【Waymo拟利用50亿美元融资将自动驾驶车队规模扩至原来5倍】Waymo计划使用新近获得的50亿美元贷款，在明年年底前将车队从现有4000台扩充至20000台。Waymo目标在今年年底把车队规模提升至8000台，当前车队为4000台。Waymo的业务现已覆盖美国15座城市，并计划拓展至多伦多、圣迭戈、坦帕与圣安东尼奥。（Semafor）

2026-10-20: 2026年9月，美联储、欧洲央行、日本央行均加息，市场预计英国央行很快也将加息。全球主要央行重新开启加息周期，全球市场对央行们政策的两难也日益关注。值此之际，在2026年外滩年会的圆桌会议“转型中的央行：职责、市场与宏观审慎风险”中，G30首席运营官、IMF战略、政策与监察部原主任帕扎巴西奥格鲁（Ceyla Pazarbasioglu）称，全球治理架构，尤其是全球金融架构，再次站在了十字路口。未来形势可能向好发展，同时也存在诸多风险。金融市场目前虽然相对平静，却隐藏着不少脆弱性和风险隐患，尤其给各国央行带来挑战。为此，以色列央行原行长、G30荣誉主席、弗伦克尔-祖克曼全球经济学研究所主席弗伦克尔（Jacob A. Frenkel）、美联储原副主席科恩（Donald Kohn）、荷兰央行原行长诺特（Klaas Knot）、欧洲央行首席经济学家莱恩（Philip R. Lane）和日本央行原行长白川方明探讨了关于全球央行的多个话题进行了探讨，其中很重要的一个话题就是央行独立性问题。为何要保持央行独立性？弗伦克尔称，我们这些曾经从事央行工作的人，都曾遇到许多政治领导人提出这样的疑问：既然政府是由人民选举产生的，为什么央行现在却要求保持独立？我认为这是一个很有意思的问题，我们需要对此给出明确的回答。“当我们谈论独立性时，并不意味着央行与政府毫无关系，也不意味着央行的地位高于政府。独立性的核心在于履行法定职责，也就是政府赋予央行的政策职责。在不同的国家，央行往往都有多重政策目标，这本身就是一项挑战。那么，如何实现协调，让不同的政策制定机构相互配合，同时又坚守央行自身的法定职责？”对此，他称，如今大多数央行的首要职责就是维护物价稳定。在许多公共政策讨论中，人们常常会提出这样一个问题：为什么认为物价稳定是最重要的政策目标？我们还需要考虑就业，以及其他方面的目标。但对于央行而言，最重要的政策目标就是实现物价稳定。原因在于，央行所掌握的政策工具，就是为了实现物价稳定而设计的。除非我们首先确保物价稳定，否则其他政策目标也就难以实现，而最有能力实现这一目标的机构，就是央行。此外，伴随央行独立性，全球市场目前讨论的比较多的问题还有，数据在政策决策中的作用，即如何最有效地利用数据，从而作出高质量的决策？对此，弗伦克尔称，有两个观察点。其一，在很多情况下，尽管发挥着重要作用，但央行的政策行动往往滞后于形势变化。事后回顾时，人们常常发现，在某些情况下，央行放任通胀以超出理想水平的速度上升，未能足够及时地采取干预措施。这与货币政策对数据的依赖密切相关。如果央行的政策决策完全依赖于相关数据，也就是从市场上获取的数据，那么从定义上讲，政策行动必然会滞后。因为在数据已经发生变化前，央行就不会采取行动。这是我们吸取的一条非常重要的教训。央行必须具有前瞻性，即使相关数据尚未真正出现，也必须提前采取行动，这正是央行工作所面临的一项专业挑战。从这点来说，他强调，资本市场的重要性也显著提升，尤其是在过去几十年间。资本市场所发挥的作用，就是通过预期将未来提前反映到当下，而且市场的反应速度非常快。但同时，当市场运作速度不断加快时，相关风险也会随之增加。也因此，从金融和金融市场的角度来说，风险管理、市场预期，以及央行最后一项最重要的资产就是公信力。因为市场必须相信，央行清楚自己在做什么。美国、欧洲、日本经验在确保央行独立性以及均以稳定物价为最主要目标的共性之外，美国、欧洲和日本央行也有各自的特点和经验。科恩坦言，央行独立性所面临的压力，在美国已经非常巨大。而这种现象发生的同时，美国还面临着财政压力，这些压力都将进一步影响美联储货币政策。此外，还有接连不断的供给冲击。因此，他称，“维护美联储独立性的最佳保障之一，就是实现物价稳定。然而，面对反复出现的供给冲击，例如石油价格波动、关税变化等，实现这一政策目标变得更加困难。”在他看来，上述各种压力在短期内无法缓解，但不意味着美国正走向财政主导。他认为，美联储不会放弃维护物价稳定这一职责，因为民众非常厌恶通胀，且美联储正是采取措施抑制通胀的关键机构。对于美联储具体可以采取哪些措施来维护自身独立性，科恩给出的建议是最重要的，保持非党派立场，始终专注于核心目标，即价格稳定和金融稳定。在美国，核心目标还包括双重使命中的劳动力市场目标，即充分就业。但充分就业也是建立在实现价格稳定的基础上的。所以，为了独立性，美联储必须专注保持物价稳定。此外，科恩认为，沟通对保持美联储独立性、达成维持物价稳定目标也至关重要。“我们面临的挑战是要向公众和立法机构进行沟通。我们在与市场和学术界沟通方面做得非常好，但在向公众沟通方面做得并不好，因为我们往往会陷入技术官僚式的讨论。我们需要认真改进，同时也要与立法机构加强沟通。”他称。诺特和莱恩从欧洲央行视角分享了对央行独立性的理解。诺特称，央行独立性的意义在于显著降低通胀成本。把上世纪70年代的高通胀与2020年代的高通胀做个比较，就可发现这点。20世纪70年代，通胀预期完全没有锚定，前美联储主席保罗·沃克尔最终因此不得不促成一次非常严重的衰退，以此来打破通胀预期的惯性。在2020年代，欧洲央行管委会每次开会都会查看通胀预期，甚至在实际通胀率一度达到两位数时，通胀预期最高也只有2.6%。所以，最终欧央行在没有衰退的情况下实现了通胀回落，失业率涨幅甚至未达到一个百分点。基于此比较，诺特强调，央行独立性不是为了央行官员，而是为了整个社会显著降低通胀成本。同时，在欧元区，他称，央行独立性被写入《欧盟运作条约》，得到法律保障，这一点可能比全球任何其他地方更强。诺特承认，财政主导风险在欧元区同样正在逼近，但如果央行屈服于财政主导而不加息，那通胀风险会上升，收益率曲线长端也会上升。对于各国政府来说，看着收益率曲线的长期端失控，要比在隔夜利率部分再承受几次25或50个基点的加息更痛苦。因此，虽然存在风险，但金融市场能够起到天然纠偏、制衡作用。莱恩补充称，关于“央行独立性”，我们一直在货币政策的语境下讨论。但同时，欧洲央行也深度参与金融监管和监督工作。在这些领域，央行独立性是在更广泛的立法框架下进行的。比如，他称“数字欧元”对欧元区货币体系至关重要，但它仍处于立法程序中。换言之，欧洲央行在这一更广泛领域，并不能独立地创造某些东西。尤其是在金融体系监管方面，欧洲央行深度参与银行监管，但并不制定法律。法律由议会制定，欧洲央行在法律框架内实施监管。所以，独立性在任何领域也都必须存在于使命授权之内，这点同样重要。在各种结构性变化同时发生的情况下，维持央行独立性更加是一项挑战，日本经历过许多这类情况。白川方明分享称，央行独立性正受到挑战，而且因为社会和经济面临的问题非常困难且复杂，央行被要求承担太多事情，也因此很容易成为其他各方批评的目标。他从另一个角度来看待这一问题认为，我们必须思考，为什么会形成这种局面，以及央行自身在多大程度上对此负有责任。他分析称，央行独立性制度源自上世纪70年代和80年代初高通胀的惨痛经历。人们形成了一种理念，即货币政策的目标是价格稳定，而这一任务被委托给独立的央行，通胀目标制框架正是这一理念的体现，这一框架直到大约20年前都运行得相当不错。然后，全球金融危机发生，且恰恰发生在通胀目标制被誉为巨大成功之际。回头反思，当时对通胀目标制的典型认识让人们形成了一种观念，即实现价格稳定就足以实现宏观经济稳定，而我们也往往因此不够关注各种形式的金融失衡。随后，因为担心通缩，央行又大规模实施量化宽松，或者将利率降至零附近，结果又导致高通胀。基于此，他称，“全球央行必须思考为什么会发生上面这一系列情况，通过反思我认为，我们必须同时关注失衡情况，因为单靠价格稳定未必能够捕捉到这些失衡。通过货币政策努力实现价格稳定当然很好，但做得过头有时会很危险。此时央行也需要评估副作用，如果副作用可以忽略，那可以接受。但如果副作用不可忽略，那么过度的货币政策就会带来新的风险，央行管理着需要对此保持警惕。“

2026-10-20: 10月20日，A股四大指数集体低开，沪指跌0.33%，深成指跌0.36%，创业板指跌0.5%，科创综指跌0.5%。 盘面上，传媒、电路板、冰雪旅游、光通信板块调整。农业、教育板块活跃。市场逾3300股下跌。 个股方面，三峡新材复牌一字涨停，公司拟收购锂电池电解液公司珠海赛纬100%股权。 光大证券认为，虽然外部美联储加息预期和中东地缘压力仍存，但经历连续调整后，A股市场前期的筹码压力已显著释放，配置性价比抬升。市场进一步调整的空间受限，短线市场调整或接近尾声。

2026-10-20: 太空探索技术公司Space X和特斯拉将于周二和周三公布第三季度业绩。上周“飞车”Roadster惊艳亮相火爆媒体。马斯克称，这是“世界上最好的汽车公司和世界上最好的火箭公司合作时会产生的结果”。 随着合并猜测愈演愈烈，最新财报将测试Starlink的稳定增长和特斯拉的汽车利润是否能够为人工智能支出提供资金，为合并辩论提供动力。 SpaceX：聚焦人工智能支出 这是SpaceX作为上市公司的第二次业绩发布，投资者正在关注其飙升的人工智能支出是否正在转化为收入。 根据LSEG汇编的数据，预计该公司第三季度营收约为127.4亿美元，每股收益为14美分。相比之下，第二季度营收为78亿美元，净亏损为5.41亿美元，AI资本支出为158亿美元。 包括Starlink在内的连接营收在第二季度增长了66%，达到43亿美元。SpaceX还在10月8日同意以大约80亿美元的价格从Grain Management购买800 MHz频谱，这笔交易需要联邦通信委员会的批准，并支持其Starlink移动业务。 Evercore ISI预计，由于人工智能部门完成了“大部分繁重的工作”，SpaceX将在2026年实现1040亿美元的营收，并估计资本支出将在2027年达到约1510亿美元。 特斯拉：机器人和Robotaxi 特斯拉第二季度营收282.36亿美元，同比增长26%；营业利润却下降57%至3.98亿美元，营业利润率1.4%。自由现金流为负11亿美元，两年多来首次出现赤字。 尽管如此，公司在第三季度交付了486532辆汽车，超出了市场预期。分析师预计，特斯拉报告的调整后收益约为每股43美分，营收约为278.8亿美元，而去年同期为50美分。 特斯拉此前表示，今年的资本支出将超过250亿美元，分析师预计该公司第三季度的自由现金流为负49.2亿美元。目前华尔街仍主要关注Robotaxi和Optimus人形机器人，以评估两者何时可能会盖过其传统的汽车销售业务。 尽管与Waymo相比，特斯拉的Robotaxi业务和车队规模较小，但公司预计将在未来几年广泛推出自动驾驶出租车。目前市场估值在很大程度上取决于这种长期雄心，而不是汽车业务，后者为该公司贡献了大部分收入。 合并传闻 新款Roadster火爆全网背后，也让外界开始猜测这款飞车的“技术供应商”的合并前景。 SpaceX在2月份收购了马斯克的xAI，特斯拉和SpaceX的支出现在都指向同一个地方：人工智能。马斯克在二季度财报电话会上称，两家公司业务重叠越来越多，尤其在Terafab项目上，“规模极其庞大”。 “马斯克通过整合汽车和火箭技术，将未来的移动性融合在一起。”REX Financial研究主管比尔·伯明翰表示:“至少，在投资者心目中，为合并提出工程效率方面的理由是一种微妙的行为。” 前Wedbush明星分析师丹·艾夫斯更进一步，把10月中旬Roadster的发布解读为“以一种可触摸的方式，把特斯拉与SpaceX的关系摆上了台面”。那辆车搭载的推进器、压力容器与控制系统，本质上是SpaceX的技术，而非汽车工程。 巴克莱分析师丹·利维上周预计，这将是一笔全股票交易，在结构上，这大概率是一笔“反向合并”：由体量更大的SpaceX作为收购方，以溢价吞下特斯拉。巴克莱给出的参考估值是SpaceX2.1万亿美元、特斯拉1.5万亿美元，据此推算，特斯拉股东每股约可换得0.7股SpaceX。溢价并不体现在“多付现金”，而是体现在交换比例本身——特斯拉股东拿到的是增速更快、AI色彩更浓的SpaceX敞口。 特斯拉周一表示，公司年度大会将于12月3日举行。巴克莱银行认为，交易具体消息可能会在特斯拉年会前宣布。

2026-10-20: 【财经日历】 中国10月LPR 第33届亚太经济合作组织(APEC)财长会(香港，10/20-10/21) 2026北外滩国际航运论坛(上海，10/20-10/21) 英伟达举办GTC柏林大会(10/20-10/22) 第九届半导体大硅片论坛(西安，10/20-10/21) 新股申购：天元重工 ►►在2026金融街论坛年会开幕式上，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会、国家外汇管理局主要负责人分别作主题演讲，围绕货币政策优化、金融风险监管等披露一系列工作安排，释放多项重磅金融政策信号。 潘功胜：央行将会同金融监管总局、中国证监会设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具。从近中期看，更多发挥利率调控的作用：一是进一步优化短端利率调控机制。为了进一步提高利率调控的精准性，央行将研究择机把公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率；二是推动贷款利率定价基准改革，从比较单一地参考贷款市场报价利率（LPR）定价向更加多元的定价基准转型；三是退出存贷款基准利率。 丁向群：金融监管总局将会同各方严厉打击非法金融活动，强化对跨地区跨部门和新业态新产品金融活动的监管，依法将所有金融活动全部纳入监管，着力实现全覆盖、无例外。丁向群透露，推动资金配置更加适应转型所需。强化对“六张网”等基础设施建设的金融支持，助力发挥重大工程项目牵引带动作用。优化保险服务更好满足保障需求等。 吴清：坚持稳字当头，全力维护资本市场安全稳定。密切跟踪境内外市场动态，加强风险研判和政策工具储备，高度警惕境外挂钩A股个股的杠杆产品等新风险点。推动进一步健全适配长期投资的长周期考核机制，扩大中长期资金来源、渠道和入市方式，持续深化公募基金改革。证监会将同意首批18只主动ETF注册，这是推动基金产品创新发展的重要举措，也将为市场引入更多增量资金。 朱鹤新：近期，在存量政策提质增效基础上，国家外汇局拟集中推出一批增量措施，支持企业更好参与国际合作与竞争。推动外汇市场开放发展，扩大证券公司结售汇业务试点，支持金融机构做好企业特别是中小企业汇率风险管理服务，提升跨境服务能力，更好支持离在岸金融市场协同发展，助力人民币国际化。 ►►央行等多部门印发《关于金融支持建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心的指导意见》： -用好已设立社保科创基金，稳妥有序为科创领域提供资金支持； -加快科创板改革举措落实，完善科技型企业发行上市机制； -建立重点科技创新领域企业便利跨境收支服务机制； -支持金融资源向国际科技创新中心集聚； -鼓励有条件的保险公司、担保公司探索为科技成果先使用后付费开发相关保险和担保产品； -鼓励市场机构创设科创债指数化产品； ►►证监会发布《违规转让证券案件行政处罚实施规则》，自2026年12月1日起施行。《规则》是对已有法律规定的细化，既不增加违规类型，也不改变量罚空间；同时着力解决行政处罚实践中常见、多发的疑难问题，并对已有共识的惯常做法以条文形式予以确认。《规则》对于实践中存在的利用“交易”“工具”等手段规避监管的绕道减持行为，依法从严打击、从重惩处；对于构成共同违法，或者转让证券且具有过错的一致行动人，依法认定为违法主体，追究行政法律责任，彻底封堵“马甲账户”“违规代持”等市场乱象。 ►►第一财经记者获悉，近日境内首批18只主动ETF已获准予注册，产品进入发行准备阶段，即将启动募集。上交所首批获批的9只主动ETF管理人兼顾内资与外资、头部与中大型机构。从产品策略看，获批产品聚焦低换手、高分散、易运作的稳健策略，覆盖大盘均衡、大盘成长、红利价值等策略，可满足投资者多元化的资产配置需求。首批主动ETF管理人及相关方均表示，已针对产品的发行上市等工作进行了充分准备，后续将全力以赴做好产品发行上市及持营工作。 ►►国际标准化组织（ISO/IEC）发布了我国牵头制定的脑机接口参考架构国际标准：《信息技术 脑机接口 参考架构》。该国际标准由我国专家担任项目负责人，联合意大利、韩国、英国、印度、美国、日本、瑞典、芬兰、澳大利亚、德国等多个国家的专家共同完成制定，是我国在脑机接口国际标准化领域取得的又一项重要成果。 ►►据美光科技官网，美光科技将于当地时间10月21日上午8时举办技术网络研讨会，由公司总裁兼首席技术与产品官Scott DeBoer主讲，讨论DRAM、HBM及NAND领域的技术创新。公司表示，下一代AI基础设施将需要更高的带宽、容量及数据传输、存储和访问效率，此次研讨会将介绍公司未来多代技术路线图、客户联合设计及长期研究布局，目标是巩固未来十年的技术领先地位。 ►►苹果公司周一宣布，将于10月28日在洛杉矶举办一场产品发布会，计划在会上正式推出其首款触控屏MacBook。新款触控MacBooks预计将引入类似iPhone的“灵动岛”交互界面，在Mac历史上尚属首次。搭载M5 Pro和M5 Max芯片，与今年3月推出的现款MacBook Pro保持一致。此外，搭载M6芯片的新款入门级MacBook Pro、OLED iPad mini等新品也有望亮相。 ►►高盛主经纪商业务部门的数据显示，对冲基金以至少十年来最快速度减持科技股。截至10月15日的五个交易日，对冲基金削减科技股仓位的幅度创高盛2016年开始统计以来最大。与此同时，高盛全球银行与市场部门的一份报告显示，总交易活动下降速度创近三个月来最快。对冲基金在全球科技股大跌之际进行了抛售。随着AI主题交易在全球范围内退潮，纳斯达克100指数上周下跌5.5%，创2025年4月以来最大跌幅。在高盛数据涵盖的这五个交易日中，科技股为MSCI全球指数中表现最差的板块。高盛数据显示，全球股票净卖出资金流达到过去一年资金流的两个标准差。信息技术板块的净卖出幅度遥遥领先，信息技术板块净卖出最为突出，而半导体板块卖出金额最大。不过，对冲基金仍持有大量科技股仓位。报告称，科技板块占全球Prime持仓的23.5%，对该板块的净配置仍处于过去五年的第90百分位。但对冲基金已经变得更加谨慎。净杠杆率降至一年低点48.6%，这一指标衡量多头仓位超过空头仓位的程度。 ►►美股三大股指分化，截至收盘，道指跌0.07%，纳指涨1.11%，标普500指数涨0.41%。 明星科技股分化，亚马逊大涨近5%领跑，摩根士丹利把亚马逊列为首选股，并将目标价从335美元上调至‌350美元‌，维持“增持”评级，较当前股价约有40%的潜在上涨空间。‌‌特斯拉涨3.7%，周三这家电动汽车生产商将发布业绩。英伟达、谷歌和微软也走高。 费城半导体指数反弹超1%，结束了连续八天的下跌，期间下跌约15.7%，为2008年10月以来最长的下跌周期。 存储芯片标的走强，西部数据涨6.09%，闪迪大涨5.53%，SK海力士，西部数据涨超3%。 光通信板块分化，Lumentum涨1.26%，康宁涨0.56%，Coherent跌0.38%。 纳斯达克中国金龙指数跌0.27%，京东跌0.85%，阿里巴巴和百度跌逾0.5%。 ►►日韩股市集体低开，日经225指数跌0.25%，韩国KOSPI指数跌0.6%。 金盾股份：公司低空涵道推进器业务尚处于产业化早期阶段 2连板海洋王：AI+智慧照明业务收入规模有限 荣盛发展：拟对38.52亿元债务进行重组 三峡新材：拟收购锂电池电解液公司珠海赛纬100%股权 股票复牌 湖南裕能：拟投资不超20亿元建设六期磷酸铁锂项目 泰胜风能：公司航天广州基地项目仍在前期筹备阶段，尚未开始建设 大中矿业：独立董事魏远接受纪律审查和监察调查 宇树科技：公司持续关注核心零部件的自主可控与供应链优化 中国巨石：巨石成都年产20万吨高性能玻璃纤维生产线项目总投资增至27.48亿元 科德数控：未与凯众股份开展业务合作 ST恒信：原董事长被采取刑事强制措施 对主要子公司产生重大影响 海光信息：前三季度净利润同比增长45.12% 芯联集成：前三季度净利润为6.9亿元 同比扭亏为盈 骏亚科技：Q3净利润环比增长620% PCB产品订单金额增加 锐捷网络：前三季度净利润同比增长59% 互联网客户数据中心交换机产品订单加速交付 鹏鼎控股：拟以3亿元至5亿元回购公司股份 裕同科技：拟2亿元至4亿元回购公司股份 金发科技：董事长提议回购3亿至5亿元股份 生益电子：拟1亿元至2亿元回购公司股份 协创数据：全资子公司协创智算签署不超过374.9亿元算力云服务协议 国泰海通：双创磨底，待业绩与增量共振。 东方证券：指数跌至去年三季度水平，回调空间接近完成。 博星证券：空头杀跌动能不足，大盘低开高走有看点。 【推荐订阅】《盘前点金》 每交易日盘前7:30左右，为您抢先捕捉关键讯息+ 研判主题机会 + 挖掘潜力标的。 点击下方图片，一键直达：

2026-10-20: 周一，欧洲股市全线下跌，法国CAC40指数收跌1.11%，银行股跌幅居前，法国巴黎银行收跌2.48%，法国兴业银行跌3.41%。今年以来，法国股市持续跑输欧洲其他市场。 债市反应更为剧烈。法国10年期国债收益率日内上涨14.5个基点，收于4.931%，逼近2002年以来的高位。法国和德国10年期国债利差扩大至约145个基点，为欧债危机以来罕见水平。 值得一提的是，法国10年期国债收益率已高于意大利。长期以来，意大利被视为欧元区财政的薄弱环节，债务负担也明显重于法国，如今法国政府借贷成本反而高于意大利，说明在投资者眼中，法国国债的风险已超过意大利。周一意大利10年期国债收益率也上涨9.7个基点至4.568%，显示压力正在向欧元区其他高负债国家传导。 紧缩难获民意 据新华社报道，10月17日，示威活动在巴黎、里昂、马赛等多座城市展开，法国政府估计全国约55万人参加。法国内政部统计，当天2397人被捕，997名警察和宪兵受伤，其中7人伤势严重，数百家商户遭受严重财产损失，巴黎多处出现焚烧车辆、打砸商铺的情况。法国内政部长努内兹（Laurent Nuñez）周一承认，政府对形势“预判不足”，警方在部分地区失去了对局面的控制。他曾提出辞职，被总统马克龙拒绝。 抗议的由来起于9月中旬巴黎南郊一所高中的学生罢课，随后，油价等生活成本上涨和公共服务不足，让更多民众加入。民众的诉求是降低生活成本、改善公共服务，而法国政府正要做的，恰恰是控制福利开支、压缩财政支出。 这才是市场真正担心的地方。总部位于伦敦的资管机构TwentyFour Asset Management基金经理戈登·香农（Gordon Shannon）称，抗议让投资者更不愿意持有法国国债，也清楚地说明，整顿预算在法国遇到了现实阻力，“法国国内并没有整顿财政的民意授权”。 加拿大皇家银行旗下RBC蓝湾资管（RBC BlueBay Asset Management）市场策略主管迈克·贝尔（Mike Bell）认为，对考虑投资法国债券的国际投资者来说，周末的骚乱无疑是减分项。他形容法国政府眼下左右为难，不整顿财政，债市会“造反”；整顿财政，民众会“造反”；也可能两边同时“造反”。 债务越滚越重 市场的担心并非空穴来风。法国国家统计局（INSEE）数据显示，截至6月底，法国公共债务升至国内生产总值（GDP）的119%，为纪录高位；政府预计今年财政赤字约占GDP的5.4%，远高于欧盟3%的上限。 利息负担也在加重。据法国债务管理局（AFT）披露的预算数据，法国中央政府明年的债务利息支出预计为729亿欧元，比今年修订后的626亿欧元多出约103亿欧元。同时，外国投资者持有的法国可交易国债占比，已升至今年一季度的57.5%（法国央行数据），国债价格对国际资金情绪更加敏感。国债收益率越高，债务利息越重，财政赤字越难减，又反过来推高国债收益率，形成恶性循环。 要打破这个循环，政府的2027年预算案试图把赤字降到GDP的5%，办法包括冻结公共部门工资、限制养老金上调和增加税收。但几乎每一项，都会触及民众的切身利益。高盛欧洲股票策略师夏龙·贝尔（Sharon Bell）认为，不采取痛苦的措施，预算赤字很难降下来，法国企业的税负也很可能上升。 欧央行会出手吗？ 两难最终要在政治层面解决，而这恰恰是法国眼下最薄弱的环节。马克龙领导的少数派政府正为这份紧缩预算案与议会博弈，年底前可能被推翻；总理塞巴斯蒂安·勒科尔尼（Sébastien Lecornu）的两位前任，都是在预算之争中下台的。再往后看，明年的总统大选已进入市场视野，极右翼领导人勒庞在多项民调中领先，政治不确定性还会增加。 近在眼前的考验，是本周五穆迪对法国主权信用评级的审议。穆迪目前给予法国Aa3评级，展望负面。 夏龙·贝尔认为，目前看不出欧央行有干预的意愿，但如果法国国债利差扰乱了市场流动性，欧央行可以动用“传导保护工具”（Transmission Protection Instrument，TPI）。这是欧央行2022年推出的工具，用来应对成员国国债利差的无序扩大。 不过，这道“防火墙”有门槛。按照欧央行的规定，动用该工具的前提之一是成员国遵守欧盟财政规则。法国自2024年起已处于欧盟超额赤字程序之中，一旦被认定未采取有效纠正行动，就会失去资格。欧洲央行行长拉加德本月中旬也表示，法国问题“首要的解决办法在法国国内，与财政政策有关”。

2026-10-20: 自2022年10月标普500指数触及3577点低位以来，美股开启长达四年的牛市，在AI热潮与大型科技龙头驱动下，期间股指累计上涨近120%。 尽管投资者仍看好后续空间，但通胀、高收益率以及美联储或维持鹰派立场等风险给前路蒙上阴影。分析师预计本轮周期仍存上行空间，但下一阶段的上涨将取决于板块普涨效应与盈利增长动能。 历史数据有利 历史经验表明，牛市一旦熬过第四个年头，就很少会就此终结。 行情走到这个时间节点，难免有人担心牛市已然年迈，随着时间推移，崩盘的概率不断上升。但Truist咨询服务公司首席投资官基思·勒纳（Keith Lerner）认为，历史规律说明，这波股市上涨行情 “仍值得给予信任”。此前共有6轮牛市延续超过4年，其中仅有1轮在第5年出现下跌，其余5轮在第5年均继续走高。 勒纳的数据显示，自20世纪50年代以来，所有牛市的平均累计涨幅达184%。值得注意的是，牛市往往在周期初期与临近尾声阶段表现最强劲。他同时提醒投资者，回调属于常态。数据测算，牛市进入第5年后，平均最大回撤幅度为14%。“想要分享市场长期增值的收益，回调就是必须付出的入场代价。这也凸显了紧跟主趋势、而非被短期震荡左右的重要性。” Carson Investment Research 整理的数据显示：1950年以来，能够撑满四年的牛市，在第五年往往表现不错，平均涨幅接近19%。Carson 首席市场策略师瑞安·德特里克说：“牛市仅在第五年终结过一次，那还是50多年前的事。另外，从牛市启动到第四周年的累计表现来看，本轮排在历史第三。表现优于本轮的两轮牛市，分别出现在上世纪80年代和2010年代，二者在第五年均大幅上涨。”他补充道：“没错，这轮牛市年岁渐长，但这不代表行情就一定会终结。” 不过勒纳也承认，历史参考固然有用，但单凭历史并不足以判断后市。他引用沃伦·巴菲特的一句话：“如果只靠研读历史就能在投资市场取胜，那么世上最富有的人应该是图书管理员。”因此行情不只参考历史先例，还结合经济周期动态、企业基本面指标以及各类市场信号，综合分析市场后续走势。 关于经济周期，勒纳认为能否避开经济衰退，是本轮牛市存续的核心。好消息是，他预计美国2026年经济增速为2.2%，2027年为2.0%，支撑来自韧性强劲的居民消费，以及持续投入的人工智能与科技领域资本开支。 估值层面同样利好牛市延续。本轮牛市走到第4年，标普500指数的上涨动力来自盈利增长，而非估值扩张。该基准指数的远期市盈率，从一年前的23倍回落至当前约19倍；同期科技板块远期市盈率从32倍降至22倍，走势和互联网泡沫时期截然不同。 技术面与季节性因素同样为牛市提供支撑。“标普500的主趋势依旧向好，领涨力量是科技板块以及人工智能相关的大盘龙头股。健康牛市的调整往往依靠板块轮动完成，而非全市场抛售，近几年我们已经多次见到这种情形。我们认为科技股的领涨地位大概率会延续。”勒纳表示，上涨行情能扩散到更多板块，牛市根基会进一步加固，“市场的健康度通常会随着更多股票一同上涨而提升” 潜在风险 虽然波动有所加剧，美股顶住了9月以来债市带来的压力。当前多头逻辑是：人工智能大规模资本投入，叠加AI龙头企业持续强劲的盈利增长，能够持续抵消压制其余大部分股票的宏观下行引力。市场还抱有一份期待：倘若伊朗冲突能够落幕，高企的利率、原油价格以及顽固通胀都有望回落。 长端利率上行会给当前牛市带来风险：它压低股票估值、抬升企业融资成本，同时和股票争夺投资者资金。利率走高会降低未来现金流的现值。这一点对本轮AI驱动的行情尤为关键 ——这轮行情建立在市场对企业未来盈利大幅增长的预期之上。收益率上行还会推高企业贷款利息，意味着企业更多现金流将用于支付利息，留给利润、资本开支和股东回报的资金随之缩水。 GammaRoad Capital Partners 管理合伙人兼首席投资官乔丹·里祖托表示，长端收益率的主流走势，对股票长期回报有着决定性影响。他认为，风险不在于股市会突然崩盘，而是资金会缓慢流向其他资产。“债券现在可以提供相近回报，但预期波动率要低得多。养老金、退休基金这类投资者，会更有动力把资金从股市撤出，转向固收资产。”他说，“如果长端收益率继续上行，这种资产竞争效应会更加突出，给股票再添一层逆风。” 勒纳也列出了可能让牛市在第五年到来前终结的风险因素：美联储继续加息、美债收益率走高，造成金融环境进一步收紧；地缘冲突持续、能源价格长期高位；当前市场对盈利超预期的预期门槛已经很高，财报一旦不及预期容易引发悲观抛售；市场对科技板块，尤其是AI交易主线的依赖度过高；AI巨额资本开支引发投资者担忧，进而推高信用利差。 传奇对冲基金经理保罗·都铎·琼斯上周表示，由于大型科技公司首次公开募股（IPO）带来的股票供应增加，明年股市可能会面临挑战。“2027年对股市来说将是极具挑战性的一年。我们可能正面临自2002年以来美国股市最不利的资金流动局面。” 在本轮牛市中，企业回购以及并购活动在很大程度上也为股市提供了助力，因为它们减少了股票供应。然而，这一局面正在发生转变，两大人工智能巨头Anthropic和OpenAI即将进行IPO。高盛近期报告显示，美国企业已通过首发上市、增发、可转债、SPAC（特殊目的收购公司）融资 4310 亿美元。该行预计全年融资总额或将达到 6750 亿美元，超越 2021 年疫情催生的市场狂热所创下的历史峰值。 琼斯曾因预判1987年10月黑色星期一股灾并从中获利而闻名。他表示，这一令人担忧的趋势让他回想起互联网泡沫末期：大量尚未盈利的企业扎堆上市。很多观点认为，巨量股票供给会吸干市场流动性，从存量上市公司分流资金。“1998、1999 年，乃至 2000、2001、2002 年的大量股票发行与IPO，那是做空最容易赚钱的几年。持续不断的限售解禁，不断向市场新增股票供给。”

2026-10-20: *三大股指分化，标普500指数逼近7800点；*长期美债收益率上升，10年期美债报5.14%；*英特尔涨超2%，摩根大通将公司股票评级上调为“中性”。周一美股涨跌互现，投资者在上周遭受重创后重返芯片行业和其他人工智能相关股票，并等待关键的公司财报。截至收盘，道指跌36.38点，跌幅0.07%，报51966.03点，纳指涨1.11%，报26430.89点，标普500指数涨0.41%，报7690.73点。【热门股表现】明星科技股分化，亚马逊大涨近5%领跑，摩根士丹利把亚马逊列为首选股，并将目标价从335美元上调至‌350美元‌，维持“增持”评级，较当前股价约有40%的潜在上涨空间。‌‌特斯拉涨3.7%，周三这家电动汽车生产商将发布业绩。英伟达、谷歌和微软也走高。费城半导体指数反弹超1%，结束了连续八天的下跌，期间下跌约15.7%，为2008年10月以来最长的下跌周期。摩根大通将英特尔股票评级从“减持”上调为“中性”，英特尔股价上涨2.4%。存储芯片标的走强，西部数据涨6.09%，闪迪大涨5.53%，SK海力士，西部数据涨超3%。光通信板块分化，Lumentum涨1.26%，康宁涨0.56%，Coherent跌0.38%。云计算新星CoreWeave高开低走下跌0.4%，虽然高盛上调了公司评级。该股上周因债务问题暴跌超过25%，是自2025年11月以来最大单周跌幅。纳斯达克中国金龙指数跌0.27%，京东跌0.85%，阿里巴巴和百度跌逾0.5%。【市场概述】中东局势仍不宁静。据央视新闻报道，也门胡塞武装19日称，过去48小时内，该组织使用大量弹道导弹、巡航导弹和无人机，对沙特阿拉伯境内的石油设施、航空设施和军事目标发动了6次军事打击行动。近期，沙特方面与胡塞武装互袭力度增强。与此同时，胡塞武装与沙特支持的也门政府军在多条战线的交火也日趋激烈。当地时间19日，伊朗伊斯兰革命卫队发言人穆赫比表示，7条主要海底光缆已穿过霍尔木兹海峡，全球互联网和商业数据都依赖于此，伊朗提醒敌人，他们需知晓这一信息。上周，标普500指数下跌近2%，为自6月底以来最大单周跌幅。纳斯达克指数下跌4.5%，终结了连续四周的上涨。信息技术板块也亏损超过6%，创下自2025年4月以来的最差单周表现。高盛数据显示，上周该板块是全球被净抛售最多的板块，避险基金抛售了有史以来比例最大的科技股。洛杉矶Rosenblatt Securities董事总经理兼股票销售交易员迈克尔·詹姆斯表示，“从上周五收盘到今天早上开盘之间没有任何变化，市场情绪变得过度消极，以至于超卖到了应该反弹的地步。”詹姆斯说，未来几天和几周将有大量科技公司财报出炉，他警告称，市场“远未脱离险境”。奥本海默资产管理公司上调了标普500全年盈利预测，称第三季度财报季开局良好，预计该指数到2026年底可收于8100点。“我们预计又一个超出预期的季度即将到来，”奥本海默资产管理首席投资策略师约翰·斯托茨福斯在周一的报告中表示，“考虑到过去几个季度的经济和企业基本面，以及报告显示企业和消费者对人工智能的采用增加这一里程碑式的创新，股票在年末之前可能还有进一步上涨空间。”美国国债收益率上升，10年期国债利率上涨4.2个基点至5.14%，2年期利率上涨3.4个基点至4.77%。【大宗表现】国际油价分化，西得克萨斯中质原油期货收涨2.1%，报103.56美元/桶，布伦特原油期货下跌0.5%，报109.37美元/桶。贵金属市场承压下行，纽约商品交易所10月交割的COMEX黄金期货跌0.49%，报4139.00美元/盎司，COMEX白银期货跌0.04%，报56.97美元/盎司。

2026-10-20: 10月19日，2026外滩年会在上海黄浦举行，今年主题是：科技、地缘与全球经济。AI是论坛首日的高频词汇，北京大学国家发展研究院院长黄益平与美国第70任财政部长、美国外交关系委员会名誉联席主席罗伯特·鲁宾（Robert RUBIN）的对话也由此开启。 AI对劳动力的影响已成为全球范围内的共同关切。黄益平结合第一次工业革命时期出现的“恩格斯停顿”提到，在技术进步能够带来明显的工人收入增长之前，可能首先要经历较长时间的收入冲击，并由此加剧供需失衡，政策层面应为此未雨绸缪。 鲁宾对此表示赞同，并强调“AI对经济增长会产生什么影响还很不确定。”在他看来，AI的飞速发展可能会增加资本的收益，但会降低劳动力的收益。“这不仅有收入分配效应，还会对税收收入产生影响，因为对劳工征收的税率，要远高于对资本征收的税率。”鲁宾认为，AI能带来巨大的生产力提升效应，也可能带来大规模失业或者结构性失业，尤其知识型工作者概率非常高，而后者由于其他类型工作所需技能的缺失，在转型过程中存在更大的复杂性。 聚焦当下，伴随人工智能领域的投融资规模飙升和资本市场大幅波动，AI投资泡沫及其背后的潜在系统性风险同样是全球热议话题，美国数据中心则是其中焦点。当黄益平抛出“AI投融资风险离系统性爆发还有多远”这一问题时，鲁宾给出的答案是：概率非常低。 “尽管与AI相关活动的贷款存在很大的风险敞口，但我认为发生崩盘的可能性相当低。”鲁宾认为，目前美国金融体系状况非常好，作为AI相关企业贷款主体的大型银行的资本非常充裕，区域性银行并没有参与AI贷款业务。 鲁宾也提到，非银行贷款机构存在一些问题，可能需要处理，但他认为出现系统性风险的可能性同样非常低。而相较于AI可能带来的金融风险，更令他担忧的是AI自身的安全问题。 黄益平和鲁宾还探讨了20年前就被热烈讨论、如今“卷土重来”的重要问题——全球经济失衡以及如何实现新的平衡。 鲁宾认为，当前的全球不平衡核心是两大问题：一是美国存在巨大的财政赤字，进而一定程度上导致了贸易赤字；二是中国的消费不足问题。在过去较长时间里，他一直认为，增加消费符合中国自身的利益，也符合世界其他地区的利益。 黄益平对此也表示赞同。对于中国，他认为，推进全球实现新的平衡首先要做的是重新平衡国内经济，尤其是考虑到贸易顺差与储蓄-投资差额之间的关系。 “财政赤字和贸易赤字是美国需要解决的问题。美国经济依然处于非常强劲的地位，尽管本届政府采取了一些适得其反的举措，但美国拥有巨大的基础实力，所以我认为美国仍然可以做成这件事。”鲁宾说，中美各自需要通过解决上述问题来实现同一个目标。

2026-10-19: 中国经济企稳回升。 国家统计局10月19日发布的数据显示，前三季度国内生产总值（GDP）同比增长4.6%。其中，三季度增长4.5%，比二季度回升0.2个百分点。9月份工业、消费等数据回升向好，投资增速止跌企稳。 前三季度服务业表现亮眼，增加值达62.8万亿元，同比增长5.2%，快于同期经济增速0.6个百分点。国家统计局新闻发言人、副局长毛盛勇在发布会上回答第一财经记者提问时表示，服务业对经济增长的贡献率达到66.3%，同比提高5.6个百分点，是拉动经济增长的主引擎。服务业还是吸纳就业的主力军，交通运输、住宿餐饮、文体娱乐等服务行业，就业人员的总量均有所增加。 此外，据国家统计局初步测算，以高端制造、数智经济、现代服务等为代表的新动能对前三季度经济增长的贡献率继续保持在40%以上，高技术制造业、数字产品制造业的增长均有所加快，经济增长的“接力棒”进一步向新动能传递。 前三季度经济增量达5.7万亿 今年是“十五五”开局之年，前三季度的经济表现对于实现全年发展目标有着至关重要的意义。 毛盛勇表示，从经济增长来看，前三季度国内生产总值超过107万亿元，同比增速为4.6%，符合全年经济预期增长目标。从增量来看，前三季度经济的增量达到了5.7万亿元，是过去五年里最大规模的增量。 “从三季度来看，中东冲突导致国际原油价格上涨对全球经济增长的影响突出，因此一些国际机构对主要经济体三季度经济增长的预测总体低于二季度，但是中国经济三季度增速（4.5%）比二季度还回升了0.2个百分点，所以说来之不易、难能可贵。”毛盛勇表示，前三季度国民经济运行呈现运行平稳、动能向新、结构向优、质效向好四大亮点。支撑经济平稳运行、推动高质量发展的积极因素持续累积，实现全年经济增长预期目标具备坚实基础。 新动能快速成长是今年经济发展的一个突出亮点。新产业不断成长壮大，新需求拔节生长，新旧动能转换扎实推进。为经济稳定运行、向新而行发挥了重要作用。 国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司负责人王冠华表示，今年以来，我国积极抢抓战略机遇，深化拓展“人工智能+”行动，人工智能加快从技术创新走向产业落地，成为经济增长的新引擎和新旧动能转换的加速器。有力推动了制造业智能化转型、带动了现代服务业发展、促进了消费提质升级、带动了新兴领域投资和出口。 前三季度，电子电路制造业、集成电路制造业、信息服务业投资分别增长58.7%、14.2%、20.2%。凭借全链条配套优势，我国快速推出适配不同场景的AI软硬件产品，精准对接了海外市场的需求。我国电子元件、电线电缆等产品前三季度出口分别增长70%、25.3%，AI眼镜、智能仿生机器人等终端产品持续丰富全球人工智能应用场景。 AI快速向制造业各环节渗透 前三季度，全部工业增加值32.9万亿元，同比增长5.3%，成为宏观经济运行稳定的重要支撑。我国制造业增加值增长5.6%，占GDP的比重为25.7%，同比提高0.6个百分点。面对外部冲击，我国产业体系完备、供应链韧性强的优势进一步发挥，是全球产业链的稳定锚。 三季度规模以上工业增加值同比增长5.1%，比二季度加快0.4个百分点，其中9月份增长5.5%，比7、8月份回升。 从结构来看，装备制造业、高技术制造业持续保持较快的增长，前三季度，同比增速分别比上半年要加快0.9和1.0个百分点，占规上工业增加值的比重分别上升至37.6%和18.3%，是引领工业产业转型和高质量发展的关键力量。 毛盛勇谈到，人工智能、数字技术正以前所未有的速度向制造业各个环节渗透，让工厂更“聪明”、生产更高效。前三季度规模以上数字产品制造业增加值同比增长13.6%，比上半年加快1.3个百分点；智能手环、3D打印设备、传感器产量分别增长77.1%、62.5%和16.4%，智能制造应用场景加速下沉，无人化、全天候的智慧生产模式不断推广。 东方金诚首席宏观分析师王青对第一财经记者表示，三季度工业生产提速，是拉动GDP回升的主要力量，背后得益于出口高增、高技术产业生产提速。展望四季度，出口有望维持高景气，国内稳增长政策发力托底投资，居民消费边际修复，叠加高技术制造业延续高增、去年同期基数走低，工业增速有望继续上行。中秋假期错期对生产的扰动将于10月消退，预计当月规上工业增加值增速有望提升至5.7%左右。 内需贡献超七成 前三季度，内需拉动起主导作用，对经济增长的贡献率超过七成。其中，最终消费支出对经济增长的贡献率为46.7%，比上半年提高了0.7个百分点。 王冠华介绍，我国的消费市场进入了“商品+服务”双轮驱动的发展阶段，服务消费日益成为拉动消费增长的重要引擎。前三季度，服务零售额同比增长了5%，增速快于商品零售额4个百分点。旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类的零售额分别增长了10.7%和9.7%，假日消费的带动作用比较明显。 随着乡村的商超、物流等配套不断完善，县域市场的消费潜力不断释放。前三季度，乡村消费品零售额增长快于城镇1.4个百分点，小城赏秋、农耕采摘、稻田音乐会等乡村文旅活动不断升温，进一步拓展了乡村消费的新空间。 王冠华表示，从未来的发展趋势来看，我国消费转型升级、向新向优是大势所趋。我国有14亿多人口的超大规模市场，多层次差异化的需求潜力巨大。随着经济的持续发展和人民生活水平的提高，商品和服务供给的不断优化，新业态新场景持续涌现，我国消费市场的潜力有望进一步释放。 财信金控首席经济学家伍超明分析，以旧换新相关品类低基数效应与逆周期政策加力，有望对社零增速形成一定支撑，但经济结构性分化格局持续，居民就业增收的广谱性不足，从根本上压制消费能力与意愿，叠加刺激政策效用递减，消费修复高度受限。因此，当前政策加力的必要性偏强，且重心应聚焦于增加收入改善的广谱性和优化服务供给，释放消费潜力。 投资方面，前三季度，全国固定资产投资（不含农户）334115亿元，同比下降7.2%，与1～8月份持平，结束了今年3月以来持续下行的态势。 分三大领域看，1～9月份，制造业投资同比下降2.1%，降幅1～8月收窄0.2个百分点；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降4.2%，降幅较前8个月扩大0.2个百分点；全国房地产开发投资同比下滑20.6%，降幅较1～8月扩大0.7个百分点。 王青表示，伴随9月末央行宣布降低PSL（‌抵押补充贷款‌）利率，将“六张网”建设纳入支持范围，加之四季度财政支出和各类政府债券资金使用赶进度，特别是8000亿元新型政策性金融工具在四季度全面推进，以及加发的5500亿元地方政府债券中将有2500亿元用于项目建设，这些都将推动“六张网”和重大项目建设进度显著加快。年底前基建投资增速有望由负转正。这是接下来“加大逆周期调节力度”的主要体现，也会成为推动今年投资“止跌回稳”的主要拉动因素。 中国银河证券指出，展望四季度，外需和工业仍将提供支撑，全年经济增长预计在4.6%左右，鉴于三季度出口大幅走高、工业生产边际改善，短期经济增长压力相对可控，年内政策可能相对克制，政策抉择窗口再次后移，意味着内需修复可能更依赖价格传导和市场信心的自然改善。下一阶段，经济观察的重点将从总量增长能否平稳，转向物价上行是否持续、内需能否接棒，这将决定经济修复的成色。

2026-10-19: 支持新质生产力发展需要坚持因地制宜。过去，科技金融支持政策多是基于全国层面的考量，缺乏对重点地区的针对性、系统性举措。 10月19日，在2026金融街论坛年会开幕式上，中国人民银行行长潘功胜宣布了即将出台的一揽子政策措施，其中之一是出台《关于金融支持建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心的指导意见》（下称《指导意见》，促进三个中心优化金融资源布局，构建高水平的科技金融生态，推动科技创新与产业创新深度融合。 当日晚间，《指导意见》重磅落地，提出到2030年，构建与国际科技创新中心相适应的科技金融服务体系，在多元化、适配性、协同性、国际化等方面达到更高水平。到2035年，建成与具有全球影响力的国际科技创新中心相适应的科技金融体制，实现直接融资与间接融资协调并举、金融供给与科技创新需求高度适配、国际竞争力和影响力明显提升，科技金融生态进一步优化，发挥引领示范作用，助力科技强国和金融强国目标实现。同时，对北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区分别提出工作目标。 三大中心定位各异 第一财经记者梳理来看，《指导意见》聚焦国际科技创新中心的三大核心功能和国际化定位，同时又考虑到三个中心的目标定位有差异，在一般性举措基础上，对各中心的科技金融服务体系建设分别提出布局方向和重点工作，推动因地制宜支持加快发展新质生产力。 其中，北京（京津冀）聚焦原始创新和京津冀协同创新，强化金融支持战略科技力量集群和重大科技基础设施建设。围绕北京、天津、河北石家庄、雄安新区等创新网络，提升域内金融服务协同水平，打通“基础研究-成果转化-产业培育”金融服务全链条，促进培育世界级先进产业集群。特别是，发挥中关村科创金融改革试验区示范引领作用，依法合规支持相关科技金融业务经验向雄安新区科创园区等地推广。 上海（长三角）立足产业集群协同优势，打造多方参与、共建共享的科技金融服务生态。围绕上海、南京、苏州、杭州、宁波、合肥等重点城市，深化长三角五地科创金融改革试验区建设，加强要素跨区域流通，推动优质金融资源在长三角高效均衡配置。加快推动科创板改革、G60科创走廊区域特色金融服务、科技金融相关标准跨区域互认互通等落地落实。 粤港澳大湾区发挥对接中国香港、澳门的特色，建设开放型科技金融体系，加强粤港澳三地金融高水平互动和规则对接。比如，围绕提升大湾区综合性国家科学中心创新能级，支持深圳光明科学城、东莞松山湖科学城、广州南沙科学城等重点区域开展产学研跨区域协同创新。 创新性政策举措支持科创企业融资 《指导意见》在支持科技型企业融资方面还提出不少创新性政策举措：综合运用贷款、股权、债券、跨境金融等工具和产品，加强科技创新全链条、全生命周期金融服务，拓宽科技型企业融资渠道。 比如在贷款服务方面，《指导意见》提出在国际科技创新中心开展试点，将研发投入水平较高的民营中小企业纳入科技创新和技术改造再贷款政策支持领域范围。 今年4月，人民银行联合有关部门曾出台优化科技创新和技术改造贷款政策的文件，明确提出将研发投入水平较高的民营中小企业纳入再贷款支持范围。 业内专家认为，三个中心的科技要素密集，大量民营中小企业具有较高的研发投入需求，先行在这些地区开展试点，有利于放大政策效能，强化对企业研发投入的金融支持。 比如，在股权融资方面优化“募投管退”循环，支持投早、投小、投长期、投硬科技。《指导意见》明确发挥国家创业投资引导基金耐心资本作用，在新兴产业和未来产业领域投资一批子基金和项目；用好已设立社保科创基金，稳妥有序为科创领域提供资金支持；支持发展并购基金，加强区域并购金融服务协同衔接，打通并购实施堵点卡点，激发并购重组活力等。 在债券融资方面，《指导意见》围绕发行端和投资端，提升科技创新债券融资服务效率。包括鼓励市场机构创设科创债指数化产品，提供多元化的科技创新领域资产配置工具。以及，用好科技创新与民营企业债券风险分担工具、支持民营企业债券风险分担机制政策，为符合条件的民营科技型企业和私募股权投资机构发债融资提供担保增信。 在跨境金融服务方面，《指导意见》聚焦科技人才、科技企业、非企业科研机构等差异化需求，增强服务便利度。比如，研究规范完善相关合格境外有限合伙人（QFLP）外汇业务便利化政策，引导外资有序投资科创领域，利用全球创新要素壮大我国科技产业；支持符合条件的“创新积分制”企业适当提高自主借用外资额度等。 记者采访获悉，人民银行将做好跨部门协同联动。支持京津冀、长三角、粤港澳大湾区有关省（市）参加科技金融统筹推进机制，参与科技金融政策设计和工作协调。支持围绕国际科技创新中心开展科技金融前瞻性研究，开展科技金融复合型人才培养。 同时，人民银行还将强化区域工作落实。推动相关省（市）金融管理部门制定区域实施细则，明确重点任务，加强分工协作，做好跟踪评估，推动区域内科技金融有关标准逐步统一，破除要素跨省流动壁垒。及时总结经验做法，复制推广良好做法。并且，加强风险联防联控，按照市场化、法治化原则，严守不发生系统性金融风险底线。

2026-10-19: 上海市市长朱忠明今天（10月19日）会见了新西兰达尼丁市市长索菲·巴克一行，并共同签署两市新一轮友好城市合作备忘录。 朱忠明说，中新两国关系沿着健康稳定的轨道向前发展，上海与达尼丁虽远隔重洋，但交往密切、友谊深厚，缔结友好城市关系30多年来，务实合作取得丰硕成果。上海是国家重大战略的集中承载地，正加快建成具有世界影响力的社会主义现代化国际大都市。达尼丁是新西兰重要的经济、贸易和交通中心。希望双方认真落实两国领导人达成的重要共识，进一步拓展交流合作、深化互利共赢，开启两地友好往来的新篇章。期待两地加强经贸与产业投资合作，欢迎更多达尼丁企业亮相进博会，加大在沪投资布局，共享上海发展机遇。希望两地推动高校、科研机构开展更深层次的学术交流与人员互访，在青少年、文化、艺术等领域深化合作，推动更多民众到对方旅游，感受彼此文化魅力。 索菲·巴克说，很高兴在金秋时节来到上海，上海的发展成就给我们留下深刻印象。我们非常珍视与上海的友谊，与上海的友好城市关系是达尼丁最重要的国际关系之一，过去30多年来两地纽带不断加深。上海豫园与达尼丁兰园这一对“姐妹花园”的合作，正是两座城市珍贵友谊最典型的象征。希望以新一轮签约为契机，在经贸、科研、教育、文化、旅游、环保等领域持续深化合作，增进彼此了解，促进互利共赢。

2026-10-19: 中国民航局与上海市政府今天（10月19日）举行座谈会，共商上海国际航空枢纽建设工作。中国民航局党组书记、局长宋志勇，上海市委副书记、市长朱忠明出席并讲话。 宋志勇说，民航局认真贯彻落实习近平总书记对民航工作重要指示批示精神，全力推动民航高水平安全与高质量发展。感谢上海市对民航事业各项工作给予大力支持。今年以来，上海机场客货吞吐规模持续增长，航空枢纽门户功能不断增强。民航局积极支持上海“五个中心”建设，制发重点工作任务清单，细化落实有关支持举措，积极推进浦东机场四期扩建等工程建设，持续推动优化长三角空域结构、完善上海航空枢纽航线网络等工作。下一步，民航局将按照《民用航空发展“十五五”规划》，一如既往做好各项工作，支持上海优化客货航班时刻、空域结构，提升国际中转功能，推动上海高质量建设国际航空枢纽。 朱忠明说，高质量建设上海国际航空枢纽，是提升上海国际航运中心能级、加快“五个中心”建设的重要保障，是推进长三角一体化发展、落实区域协调发展战略的重要举措，是提升民航国际竞争力、服务交通强国建设的重要支撑。我们将锚定全面建成具有世界影响力的全方位门户复合型国际航空枢纽这一战略目标，聚力夯实硬件支撑，提升国际航空枢纽能级，推进数字化、智能化、绿色化转型，守牢航空安全底线，推动上海国际航空枢纽建设取得新进展、迈上新台阶。希望进一步加强局市合作，共同推动重大改革、重大项目、重大政策落地，为谱写交通强国建设的民航新篇章作出更大贡献。 上海市副市长贺青、中国东航集团董事长王志清参加座谈。

2026-10-19: 在刚过去的一周，全球两家最大的运动品牌掌门人不约而同来到中国，行程排得满满当当。 耐克集团总裁兼首席执行官贺雁峰（Elliott Hill）用一场紧凑的 “96 小时”完成了自己的中国之行。而阿迪达斯全球首席执行官比约恩·古尔登则在上海连续待了6天之久。 两人都在上海参加第 38 次上海市市长国际企业家咨询会议（IBLAC），都现身上海时装周，行程高度重叠，却站在完全不同的业绩坐标上 ——一边是大中华区营收连续十三个季度增长、刚创下新高的阿迪达斯，一边是连续九个季度下滑、尚处在漫长调整期的耐克。 这种反差，也让两位 CEO 近乎 “同框”的中国行，成了观察全球运动巨头在中国市场博弈的绝佳样本。 走进中国市场 若只看公开行程，两位 CEO 在上海的交集令人玩味。 古尔登第三次以会员身份参加 IBLAC，并围绕 “建设全球情感活力之城”建言，提出让体育成为延展城市活力的纽带；贺雁峰同样作为 IBLAC 座上宾抵沪。 时装周期间，阿迪达斯 10 月 15 日再度登陆上海举办品牌大秀，古尔登携全球高管出席；而在此前两天，耐克则发布专为中国市场打造的全新系列，包括NIKE流形系列与JORDAN立势系列。两个系列均由耐克本土产品原创团队主导开发，围绕中国年轻消费者的生活方式、穿着需求与审美偏好，将运动功能、日常穿搭与个人表达融入产品设计。 不过，相同的舞台背后，是截然不同的时间表与侧重。古尔登驻留整整一周，行程围绕品牌的长期布局展开：走访复旦大学并捐设 “未来体育发展基金”，与学子打乒乓球；考察第四季度即将在上海徐汇西岸启用的大中华区新总部 ——在他看来，“新总部大楼能更好贴近中国年轻消费者”。 而贺雁峰的 96 小时更像一场直面消费者的赶场：他清晨走进耐克与 Temporary Humans（TH）合作打造的混合训练馆，穿着新上市的训练鞋完成了两个小时的高强度整套训练；晚上现身上海申花主场，兑现一年前对一位写信求购球衣的球迷的承诺，将一件申花复古夹克亲手送到对方手中；此后他参加了耐克的员工大会并在时装周期间参观了品牌的展厅。 一个 “放权已毕”，一个 “收权重构” 行程差异的背后，是两家公司几乎相反的组织架构逻辑。 今年是古尔接受阿迪达斯CEO的第四年，也是他连续第四年走访中国市场。这位年过60旬的CEO出身运动员，曾在多家运动品牌公司任职，在阿迪达斯之前，古尔登曾任PUMA的全球CEO。2024年，他接受外媒采访时曾说，他上任后的第一次员工大会上，不仅主动披露了公司的真实财务状况，也向全体员工发了自己的手机号码。此后，在一段时间里，他大约每周会收到200多条员工发来的消息，他未必每条都会回复，但这却让这位CEO更真实地了解公司的实际情况，而不是管理层层层汇报上来的信息。 这也体现到他如何分区治理一家全球企业。“我们的任务就是根据各个市场的实际情况，因地制宜地优化销售和分销渠道。这些决策主要由当地市场团队作出。”他在近期一场与中国本地媒体的交流会上说。 在这位 CEO 的架构里，阿迪达斯中国不隶属任何区域总部，直接向全球总部汇报、拥有 100% 自主决策权。“阿迪达斯中国市场并不向任何区域总部汇报，而是作为一个独立市场直接向全球总部汇报。这一点在我们讨论分销渠道和产品系列时尤其重要。这意味着，无论中国市场的团队准备采取什么行动，都可以由他们自己作出决定，不需要再提交给某个区域总部进行统筹协调。”古尔登说。 老对手耐克则选择先 “收权”、再重构。贺雁峰去年 9 月回归后力推 “回归专业运动”，今年 4 月任命申凯希（Cathy Sparks）出任大中华区总经理。申凯希上任后立刻对耐克渠道进行改革，从合作多年的滔搏、宝胜等经销商手中收回线上销售权，2027 年 1 月起重构中国数字生态，线上仅保留官网、Nike App 以及天猫、京东、抖音官方旗舰店， 就在人们还在惊讶耐克激进的线上策略时，耐克再出一招。 10 月 1 日，耐克公布 2027 财年第一季度（截至 2026 年 8 月 31 日）财报，集团营收 112.13 亿美元，同比下降 4%；大中华区营收 11.8 亿美元，同比下降 22%（按固定汇率下降 26%），息税前利润下降 34% 至 2.48 亿美元。自 2025 财年一季度以来，这已是耐克大中华区连续第九个季度同比下滑。 同期，耐克抛出名为Pace的运营模式转型：自 2028 财年起，全球四大区域压缩为三个，大中华区不再单列，与亚太合并为新的亚太和大中华区（APGC），区域领导团队设在新加坡。有行业人士认为，大中华区并入 APGC 的直接效果之一，是可以不再单独披露大中华区业绩，一定程度上为集团改革在面对外界压力时争取了缓冲期。 相较于耐克的“逆风”，阿迪达斯正处在“顺风局”。2026 年二季度，大中华区实现营收 9.5 亿欧元，同比增长 15%，连续第十三个季度增长。2025 年全年，大中华区营收 36.2 亿欧元、同比增长 13%，成为全球增速最快的市场之一。 耐克摸着阿迪达斯过河？ 一些与这两家品牌有过合作与接触的中国本土经销商告诉记者，如今国际品牌在中国市场要做大做强，必须深度本土化。中国市场变化太快，如果中国团队还要将这里的情况反馈到欧美总部等回复再执行的工作流程已经不再奏效，甚至会被中国市场淘汰。 来了中国四次甚至与本地经销商踢过球的古尔登是明白的：“如果遇到什么问题，中国团队可以直接来找我，他们拥有非常高的自主权。过去那种设立亚太区（APAC）这样的区域管理架构，由区域总部统筹协调各个市场的业务的模式已经没有太大意义了。” 耐克业绩目前仍在水下，这或许也是贺岩峰此次来中国市场走访的缘故。耐克看到了老对手的变化，也试图做出同样的本土化改造：首次设立本地产品创新副总裁，本地产品创新团队规模扩大一倍；首个完全由中国团队创意、设计和开发的服装系列，将在不久后推出。 据耐克方面透露，中国的行程让贺岩峰坚定在中国市场本土化的决心。而外界也可以从耐克最近释放出的一系列动作即放权给本土设计、重构渠道、发力时尚化上看出，这个巨头正在出改变。 但不同于几年前阿迪达斯的改革，如今的耐克如果需要获得成效或将经历更漫长的时间——中国消费市场不同于欧美，入局的品牌更多，消费者的审美也更多元变化也更快。 在这个大市场里，真正的胜负手，从来不在一周紧凑密集的行程里，而在于谁更早、更彻底地把自己交给中国消费者。

2026-10-19: 10月19日正式退市的东兴证券（601198.SH）、信达证券（601059.SH），近日分别披露了被合并前最后一份独立的财务报告。数据显示，第三季度东兴证券营业收入9.79亿元，同比下滑28.06%，归母净利润5.86亿元，同比下滑24.85%；同期，信达证券营业收入、归母净利润分别为8.7亿元、1.91亿元，同比分别下降11.37%、42.03%。上半年双双实现营收、归母净利润增长的两家券商，为何第三季度业绩表现转弱？自营业务收入的变动或是关键。第一财经结合两家券商的半年报、一季报梳理发现，东兴证券、信达证券第三季度单季自营业务收入分别为3.35亿元、3.33亿元，环比降幅均超五成。自7月以来，A股市场持续震荡调整，科技板块深度回调，这或许使得当前倚重自营业务和科创跟投收益的券商三季度业绩承压。国泰海通非银团队预计，42家上市券商三季度三级归母净利润环比将下降31%。其中，受权益市场波动影响，一二级投资下滑导致券商自营业务承压，使其可能成为三季度券商业绩环比下滑的核心拖累项，预计贡献83%的环比下滑。三季度自营、经纪两大业务收入均下降今年前三季度，东兴证券、信达证券的业绩表现有所分化。其中，东兴证券前三季度营业收入34.85亿元，同比下降3.47%，归母净利润16.11亿元，同比微增0.75%；信达证券两项数据变动方向则刚好相反：营业收入33.05亿元，同比增长9.48%，归母净利润则同比下滑4.83%至12.88亿元。从各项业务数据来看，自营业务在两家券商今年前三季度的营收中的占比均超40%，是绝对的营收支柱。不过，第三季度单季，两家券商自营业务收入均较第二季度明显回落。具体来看，第三季度东兴证券自营业务收入为3.35亿元，较第二季度的9.55亿元下降64.97%；信达证券自营业务收入3.33亿元，较第二季度的7.25亿元环比下降53.99%。此外，三季度二级市场交投热度下降、新开户数减少等因素，也对两家券商的经纪业务也造成了一定的拖累。第三季度，东兴证券、信达证券经纪业务手续费净收入分别为2.17亿元、2.38亿元，环比分别下降20.59%、15.52%。在投行与资管业务上，两家券商的表现再次分化。就投行业务而言，Wind数据显示，今年东兴证券IPO项目仅收获一单，为北交所个股国亮新材（920076.BJ），今年前三季度，该券商投行业务手续费净收入2.22亿元，同比下降40.28%。信达证券今年在IPO项目上则颗粒无收，投行业务手续费净收入仅5128.95万元，成为其今年前三季度表现最惨淡的业务条线。资管业务方面，前三季度，东兴证券资管业务手续费净收入1.71亿元，同比增长13.9%；信达证券资管业务手续费净收入1.20亿元，同比下降 5.38%。市场调整拖累自营目前，市场已进入三季报密集披露期，券商三季度业绩何时展露全貌？Wind数据显示，本周（10月19日～10月25）锦龙股份（000712.SZ）、华西证券（002926.SZ）、哈投股份（600864.SH）和东方财富（300059.SZ）将先后披露三季报。大部分券商的三季报要在下周才能见分晓，其中包括国泰海通（601211.SH）、华泰证券（601688.SH）等头部券商在内的多家券商，均选择10月31日“压线”披露。从半年报数据来看，自营业务已成为券商营收的“压舱石”。Wind数据显示，上半年43家上市券商自营收入合计1687.33亿元，同比增长55.19%，在上半年券商总营业收入中占比达46.26%。但是进入三季度以来，A股市场持续调整，沪深300三季度下跌12.5%。上半年高歌猛进的科技板块回调最为显著，创业板指、科创综指三季度均出现超20%的大幅回撤，截至10月19日收盘，两个指数年内分别下跌14.26%、4.05%。国泰海通非银团队认为，三季度权益市场整体波动下行和科创板块的显著回调，一方面会对券商的一二级投资均造成一定影响影响，另一方面重点科创项目投资浮盈回撤，将影响券商自营业务收入环比增幅。开源证券非银金融行业首席研究员高超也认为，直投、跟投收益将成为影响券商业绩分化的重要因素。但他同时提到，IPO复苏、长鑫科技等项目上市带来的直投跟投收益增量，以及大财富管理和海外业务的经营韧性，有望为券商行业盈利提供支撑。

2026-10-19: 近日，四川雅安市政务服务管理局发文明确，树立“不片面追求高满意率和解决率”的考核导向，允许12345政务热线合理存在不满意工单，严禁弄虚作假、强迫群众“被满意”。此举引来多方点赞。群众满意率是许多政府工作考核的硬指标。在高满意率甚至100%满意率被一些地方视为政绩标配的背景下，雅安主动卸下这个“包袱”，看似降低了标准，实则是把治理的标尺从“数字好不好看”，重新调回“问题解没解决”。这一做法体现出摒弃形式主义、坚持实事求是的作风取向，具有鲜明的纠偏示范意义。“被满意”现象之所以产生，病灶在考核指挥棒。现实中，一些地方把满意率与绩效、排名乃至问责硬挂钩，层层传导之下，“让群众满意”悄然异化为“让数字好看”。于是，有基层干部打电话“求好评”，有办事人员替群众点击“非常满意”，甚至有部门自导自演虚假投诉，批量炮制“满意”反馈。凡此种种，本质都是形式主义、弄虚作假。这种做法的危害是掩盖问题、积累矛盾，久而久之透支群众信任。一个不满意工单，背后可能是一个欠薪纠纷、一处噪声扰民，也可能是一条没人管的烂路。这些群众希望解决的问题，在系统里被“满意”掉之后，决策者、督办者都看不到，问题也就被搁置。满意率这面镜子，本来要照出群众的真实感受；问题没解决，工单却写上了“满意”两字，这面镜子就成了哈哈镜，群众意见和决策依据就都失了真。雅安做法的可贵之处，首先在于回归常识，实事求是。它承认工作的复杂性，对于暂时解决不了，或者明显不合理的诉求，允许“不满意”意见存在，而不是硬凑一个满分出来。它还给一线松了绑，让职能部门不必为不切实际的高满意率指标焦虑，把精力聚焦于解决问题。事实上，国务院办公厅2025年6月就发过文件，要求12345热线优化评价机制，不设置不切实际的目标要求，不片面追求排名。雅安做法还体现出真正对群众负责的态度。有人可能会问，允许不满意，会不会变相纵容不作为？这种担心有一定道理，但雅安有相应的安排。雅安允许的“不满意”，须为“合理存在”。对推诿扯皮、该办不办的工单，当地照样有分级递进督办，还有乡镇对县级部门的反向评议。承认不满意不是终点，而是解决问题的起点——把问题摆在阳光下，才是对群众意见的尊重和对相关部门的督促。真实的“不满意”，永远好过虚假的“被满意”。任何治理都不可能零差评，群众有情绪、有意见，本就是治理过程中的常态。可怕的不是问题一时未解决，而是面对真问题，给出假答案。少一点自欺欺人的形式主义，多一点实事求是的务实精神，才能找到努力的方向，逐步将“不满意”转化成“真满意”。允许“不满意”存在是一个进步，更重要的是把“不满意”当回事。要细化明确“合理不满意”的界定标准，防止把“合理”滥用为懒政的挡箭牌；要建立不满意工单的台账管理、限期办理和结果回访制度，定期公开典型不满意案例，接受群众和媒体监督。如此，才能让“允许不满意”成为改进治理的动力，而不是沦为一种新的形式主义。（作者系第一财经编辑）

2026-10-19: 10月19日，国家税务总局发布《关于离岸信托纳税申报事宜的提示提醒》称，按照财政部、税务总局7月24日印发的《关于离岸信托个人所得税有关事项的公告》（财政部 税务总局公告2026年第21号）（下称《公告》）规定，离岸信托纳税人需就离岸信托收益申报缴纳个人所得税。《公告》给予纳税人90日的过渡期，在过渡期内（10月22日前）完成申报缴税，不加收滞纳金。在此提醒相关纳税人，抓紧梳理本人离岸信托情况，在过渡期内依法申报纳税，避免产生滞纳金及其他相关风险。税务部门将为纳税人提供细致税收辅导和办税服务，帮助纳税人依法履行纳税义务、维护自身权益。 目前，离岸信托个人所得税新政已落地两个多月。此前，国庆长假前，国家税务总局北京市朝阳区税务局纳税服务中心及多个税务所发文详解推动新政落地的相关举措。比如，9月29日，国家税务总局北京市朝阳区税务局发布的文章《纳税服务中心全面做好离岸信托咨询保障工作》显示，为扎实推进该局离岸信托个税征管方案落地执行，纳税服务中心压实工作责任，细化工作举措，统筹做好组织保障、业务培训、风险研判等各项工作。其中，具体举措包括提高政治站位，建强专项工作队伍；抓实政策培训，夯实业务履职基础；强化数据分析，严密舆情风险监控等。 为加强离岸信托个人所得税征收管理，根据《个人所得税法》及其实施条例有关规定，财政部、国家税务总局于今年7月发布《公告》。其中明确，个人将财产装入离岸信托以及通过离岸信托取得收益，属于取得《个人所得税法》第二条规定的所得，应当按照本公告规定申报缴纳个人所得税。 其中明确，居民个人在2023年1月1日至2025年12月31日期间，将财产装入离岸信托产生的应缴未缴个人所得税，以及非居民个人在2023年1月1日至本公告实施之日期间将财产装入离岸信托产生的应缴未缴个人所得税，应在本公告实施之日起90日内申报缴纳，不加收滞纳金。应缴未缴个人所得税金额较大的，税务机关可根据《中华人民共和国税收征收管理法》规定延长追缴年限。 2026年1月1日前，居民个人离岸信托存续期间产生的收益，不区分所得项目，居民个人按照“利息、股息、红利所得”，在本公告实施之日起90日内申报缴纳个人所得税，不加收滞纳金；非居民个人装入财产的离岸信托存续期间分配给居民个人的所得，居民个人在本公告实施之日起90日内申报缴纳个人所得税，不加收滞纳金。 纳税人逾期未缴纳上述个人所得税的，税务机关按照《中华人民共和国税收征收管理法》规定予以处理，并加收滞纳金。属于偷逃税的，按照《中华人民共和国税收征收管理法》规定，由税务机关追缴其不缴或者少缴的税款、滞纳金，并处以罚款。 2026年1月1日起，居民个人将财产装入离岸信托以及离岸信托存续期间产生的收益，按照公告规定申报缴纳个人所得税。

2026-10-19: 2026上海劳力士大师赛落下了帷幕。叠加赛前嘉年华，本届赛事整体周期长达18天。这场横跨国庆的顶级网球盛会，交出了一个“反常识”的数据：今年入场观众24.8万人次，比上年的25万人次略微回落，票房总营收突破5亿元、创下历史新高。观赛人次减少与比赛日的调整有关。虽然正赛仍有14天，但其中仅6天落在国庆假期，比去年少了3天，多数比赛日为工作日，入场观众总量因此有所回落。那么看球的人少了，但票房反增，这是为什么？上海久事动娱文旅集团董事长杨亦斌给出的理由是票务结构的升级：高端观赛产品的销售规模显著提升，赛事不再依靠单纯增加入场人数来提升票务。以赛事与费德勒联手打造的高端招待产品“费凡之境”位列，单日仅66席，凭稀缺观赛位、名厨餐食和球星互动，一项就带来超800万元票房增量。此外，赛事不再靠“多卖一张是一张”抬收入，而是分层卖体验。5亿元里，赞助占约50%，票房20%，电视版权分红20%，纪念品销售5%，其他ATP相关收入5%。对刚完成资产整合的久事动娱来说，这门生意不止于一场比赛。今年7月，久事集团把优质文体旅业务置入上市公司交运股份并更名久事动娱，大师赛是其核心赛事IP之一。杨亦斌认为，成熟赛事的商业价值，并不只依靠单场比赛的门票，而是依靠一整套完整的场景生态。在劳力士网球大师赛现场，第一财经记者看到各类网球用品、体育运动器材等售卖，现场收银处排起了长队，迪士尼等IP品牌也在现场开设了快闪店，销售大师赛特制玩偶等商品，米奇还现身在赛场上与运动员互动。来自各地的观众还直接拉动了住宿消费。去哪儿旅行数据显示，本届上海劳力士网球大师赛带动旗忠网球中心周边酒店预订较去年同期增长两成。同程旅行数据显示，10月5日至18日，比赛举办地上海市闵行区的热门景区预订热度同比增长45%，高峰期赛场周边的酒店预订热度实现两位数增长，带动核心地段酒店房价显著上涨。体育赛事也为本土餐饮品牌提供了价值升维的平台。第一财经记者了解到，本届赛事期间，老乡鸡在赛场观众核心动线区域设置 6 处服务展位，在赛事营销落地方面，老乡鸡采用 “赛场服务 + 城市门店联动”的组合模式，从经营结果看，今年赛场展位销售额较去年同期提升约 10%。赛场之外，老乡鸡在上海落地 3 家网球主题门店，把赛事体验延伸到城市日常消费场景。这三家网球主题店营收相比同期普通门店实现正向增长。中式炸鸡品牌临榆炸鸡腿数据显示，该品牌在上海劳力士大师赛现场的快闪店14天累计接待观众超14000人次，平均每天都有超1000人次进店消费，高峰时段观众排队购买的画面成为赛场外一道独特的“中国味道”风景线。其中，鸡腿总消耗达7.2吨，赛事现场观众平均每天吃掉近5000个鸡腿。“大师赛的举行除了拉动相关体育用品消费，还结合住宿、大交通、餐饮、零售等进行一系列‘体育+’和‘门票+’商业模式探索，挖掘更多消费可能。与此同时，票根经济也会发挥作用，结合演出票能联动文商旅体展更多领域的发展。”文旅产业资深分析人士、高级经济师赵焕焱认为。换而言之，顶级赛事的经济账，从来不只记在球场里。国内网球赛事也带动了线上消费。“什么值得买”运营中心负责人张昭告诉记者，从“什么值得买”平台数据看，线上消费主要体现在运动配件、网球风服饰和专业运动装备等品类。其中，兼具运动功能与日常穿搭属性的商品，表现出较为突出的增长势头。以刚过去的2026年中网赛事为例，在赛事期间，平台内“吸汗带”“发带”关键词商品GMV分别同比增长51.2%、43.4%，成为相关商品中增长较为突出的品类；“运动短裙”“网球鞋”关键词商品GMV分别同比增长27.9%、11.8%。“网球赛事带动的消费需求正在从专业运动场景向更加多元的生活场景延伸。”张昭认为，这一消费特点与网球运动本身的文化属性密切相关。网球不仅是一项竞技运动，也形成了具有鲜明辨识度的服饰风格和审美文化。消费者既可以通过购买球拍、球鞋等装备参与运动，也可以通过网球裙、POLO衫、发带等商品表达对网球文化和生活方式的认同。相比使用场景相对明确的专业装备，服饰和配件能够覆盖更广泛的日常生活场景，因此也更容易吸引不同需求的消费人群。此外，球星同款和赛事联名商品同样是值得关注的消费方向。球星的个人风格、赛场表现和社交媒体影响力，能够进一步强化网球文化的传播，带动相关服饰、装备和周边商品获得关注。“这也说明，网球赛事的消费带动效应已经不局限于运动本身，而是通过竞技、时尚和文化认同等不同维度，形成更加丰富的消费需求。”张昭表示。

2026-10-19: 10月19日，引望、宁德时代与时代电服正式签署战略合作框架协议。三方将聚焦智能换电生态建设，打造面向自动驾驶时代的无感补能新体验。 第一财经记者从多方渠道获悉，搭载华为乾崑智驾的合作车型，将逐步接入宁德时代巧克力换电生态。记者还了解到，此前华为与东风合作的奕境汽车，已将换电版车型纳入新车研发考量。 此外，这也是宁德时代换电业务负责人、时代电服 CEO 杨峻接替韩伟兼任宁德时代市场体系联席总裁之后，落地的首个重磅合作。 目前，换电赛道已有吉利、蔚来、引望、宁德时代等多家企业参与。 根据引望与宁德时代、时代电服三方签署的《智能化补能生态战略合作协议》，三方将加强换电电池及换电网络方面的合作并联合生态伙伴共同构建智能换电生态。同时，通过华为乾崑智驾与宁德时代巧克力换电网络的深度协同与底层生态互联，系统级打通车端、站端与云端的数据与服务生态，基于电池实时状态与用户出行特征的智能预判与主动调度，车辆可实现自主确定补能需求、自主寻站、自主入库、自动对位、99秒全自动换电、自主驶离的全流程智能闭环。 三方将本着“平等互利、资源共享、优势互补、发展共赢”原则，积极拥抱智能换电生态，通过战略协同和业务合作等方式，全面深化长期战略合作关系，共同致力于体系化生态圈以及协同发展新格局的构建。 该合作意味着，乾崑智驾在接入百万充电桩生态基础上，与宁德时代打造智能换电，将进一步完善乾崑智驾生态，形成领先的智能充换电生态，让用户行车更安全、用车更便捷。引望于2025年底推出了“10分钟乾崑智驾生活圈”，将辅助驾驶与停车缴费、智能充电、智能养车等高频车生活场景深度打通。截至目前，便捷缴费已覆盖超30万个停车场，智能充电已覆盖200万个充电桩场站，智能养车已覆盖超3000家洗车店。

2026-10-19: ①国家统计局：“人工智能+”行动有力带动了新兴领域的投资和出口； ②MiniMax发布新一代Flash模型M3.1 Flash； ③火山引擎发起Seedance精品AI剧激励计划，单部作品最高可获20万元； ④豆包刘星：字节总算力中只有约10%用于视频生成模型的训练和推理。

2026-10-19: 今年国庆长假结束后，回老家盘下茶园开出文旅实体项目的年轻创业者郑许盘了盘账：9月营业额10万元；10月增势明显，单是长假7天就超过了9月。而在长假的客源里，衢州市外的省内游客（比如杭州、金华、温州等）约占55%，省外以上海为主、约占10%——开化这个昔日尚未通铁路的浙西小县城，正在被高铁拉进长三角消费人群的周末半径。 2025年12月25日，杭衢高铁开通运营，开化站迎来时速350公里动车组列车，列车开行班次从初期每日8趟增至最高28趟。官方数据显示，今年以来开化站累计发送旅客28.56万人次，单日最高客流从往日日均数百人攀升至3891人次，其中往返杭州、上海方向客流最为集中。 从2017年衢九铁路通车结束“不通铁路”历史，到如今迈入高铁时代，开化的茶园、村庄、工厂和景区迎来了流量变局。要接住并转化流量，挑战也同样真实。 乡村文旅的季节性流量 郑许的“旷野吃鸡”于今年8月下旬对外营业，并非只有餐饮，而是主打“茶愈”：茶园沉浸式乡村体验，集吃饭、下午茶、萌宠互动与真人CS于一体。他告诉第一财经，长假效应非常明显，但对长在山区里的休闲项目来说，平日与节假日的客群结构差别巨大。长假省外游客占比约10%，平时周末省外相对更少。如何把“周末游”“短途游”的爆发转化为稳定的常态化客流，是当地文旅和乡村业态共同面临的课题。 三农自媒体博主、返乡新农人徐永浩给自己定了三个身份，分别是翻译官、连接器、带头人。“城里人不懂农村，但想看农村。我的活，就是把开化的绿水青山‘翻译’成他们看得懂、愿意看的东西。”他们通过短视频，把一片晨雾拍成“仙境”、一筐笋干拍成“太阳晒出来的味道”、一尾清水鱼拍成“喝山泉水长大的”，“山还是那座山，但有人讲，它就值钱了”。 光拍不行，还得把人和货连起来。徐永浩说，视频是线头，一头连着城里人的餐桌，一头连着乡亲的地头。通过直播带货，源头到订单中间不绕弯，可以让农户多挣一点，让买家少花一点。而杭衢高铁开通后，城里人到开化更快更方便，周末来开化金星村体验、买山货的客流多了，“我的视频和直播也更容易把线上流量变成线下客流”。 一个人卖货叫生意，带着一群人卖货则是共富。徐永浩做的是自己先跑通种什么、怎么拍、卖给谁，再教乡亲：种苗他给，技术他教，保底价他收。在他看来，绿水青山不会自动变金山银山，中间得有人翻译、有人搭桥、有人带头。而新农人，要干的就是这些事。金星村的数据印证了这条路径：村民人均可支配收入由不到6000元提高到49000元，村集体经济收入由不到1万元提高到2024年的109万元；全村发展民宿（农家乐）23家、床位200余张，每年吸引游客20余万人。 位于开化县音坑镇的下淤村不仅吸引了60多名“归乡人”和“新乡人”参与旅游经营创业，解决村民就业超200人，还通过制定减免租金、补贴装修等政策，招引了16位艺术家入驻霞洲艺术村。大学一毕业就回到村里的27岁的下淤村党支部书记叶哲远说，高铁开通后，长三角游客来得更快了，周末游、短途游明显增多，水岸风情带和艺术工坊的客流转化更顺畅，村民经营民宿、餐饮和文创的收益也更稳。这个306户、978人的村庄，2025年村集体经济收入超600万元，旅游总收入达2000万元，通过“泛下淤”组团片区联动，片区农艺旅产业产值达5500万元。 开化根缘小镇以国家5A级旅游景区根宫佛国文化旅游区为核心区，是当地文旅的“金名片”。开化县文化旅游发展集团有限公司总经理余润前提出，高铁开通让开化融入了长三角“一小时/两小时交通圈”，为拓展上海、杭州、宁波等核心客源市场提供了便利，带动了“周末游”“短途游”的爆发，也打破了客群老化的局面。 为了接住流量，余润前说，高铁开通后景区推出凭高铁票六折优惠、高铁站直达大巴K1无缝换乘、穿汉服或入境游客免费游览等政策，并组织高铁旅游专列精准导流，仅单月就开行20趟专列，从陕西、宁夏、云南等8个省区导入域外游客近万人次。客流压力也在倒逼景区加速创新，其中元宇宙剧场、VR沉浸体验、低空经济、唐风沉浸式游园会等新业态陆续上线，推动根宫佛国从静态展览向沉浸式文化体验转型。 茶与卡牌产业的“高铁红利” 高铁不只载来游客，也重塑着开化的产业接口。 提起绿茶，开化龙顶与“全国十大名茶之首”杭州龙井是一江之源和一江之尾。借着占据钱塘江源头生态位与通高铁的底气，今年3月，开化在茶博会上提出“龙顶+龙井”双龙战略。这一战略的背后，是开化对“流量”的渴望。酒香也怕巷子深，山区县要把茶叶卖到长三角，先得让人和货都“流”得进来。 开化县两山集团董事长吴鹏远告诉第一财经，近年来面向个人消费者的名优茶价格下行、销量收缩，大宗原料茶供给茶饮业态则是新增量。虽然大宗茶面向B端，反而不易让品牌显化，但吴鹏远认为，大型采购商更看重溯源，他们目前是国际客户的间接供应商，但不少客商越来越重视茶厂和茶园的品质溯源，这意味着开化龙顶向大宗茶赛道的拓展与延伸同样可以收获业内的名气与认可。在他的感受里，杭衢高铁开通后，外地茶商、专家和研学团队来开化更方便，茶青收购、品牌展示、茶文化研学与长三角市场的对接更紧密。 在产业端，一期投资约2.5亿元的茶叶初制加工园区于今年5月投产。吴鹏远表示，这是目前全浙江省单体规模最大、智能化程度最高的茶叶初制加工基地，产能按年产干茶一万吨设计，“相当于开工半天就可以供开化县所有人的茶叶需求”。从茶青到成品，一万吨产能仅需十几名工人，温湿度全程监控，“茶青不用接触手，减少二次污染风险”。 开化纸的产学研对接同样受益于高铁红利。开化贡纸文化发展有限公司总经理黄宏健介绍，开化纸核心原料为瑞香科荛花，纸薄而韧、防虫蛀，明清时期《四库全书》《康熙字典》等200多种重要典籍都用它刻印。如今，杨玉良、陈克复等院士团队在此建立工作站，国资赋能成立贡纸公司；研发的超薄修复纸仅1.6克/平方米，比日本和纸最薄的2克/平方米还薄，寿命可达2825年，被国家图书馆等单位采用，也连续多年用于复旦大学本科录取通知书。高铁开通后，外地专家、学者和采购方来开化更方便，开化纸的产学研合作、古籍修复用纸推广和文旅研学也更容易对接长三角市场。 在开化经济开发区，浙江卡游科技有限公司2024年以来进入“爆发期”，实现产值36.55亿元、同比增长251.3%，贡献税收4.52亿元。 以上海为研发中心、以开化为生产基地的卡游科技，是中国集换式卡牌领域的头部企业。卡游科技开化基地负责人告诉第一财经，今年公司出口占40%左右，好几个月的出口规模甚至超过了内销，成为企业全球化的关键一年。目前他们以美国为主要出口目的地，通过跨境电商快速开拓多元化市场，同时还在泰国等地设立线下旗舰店，加速品牌本土化。 在劳动力供给端，他们在开化租用孵化园标准厂房扩张生产，与12个村党支部结对共建来料加工式“共富工坊”，提供3000多个就业岗位，带动低收入、残疾等弱势群体灵活就业300余人，全年发放加工费达1.5亿元。 从不通铁路到高铁时代，杭衢高铁带来的客流、货流和信息流，是“绿水青山”就是“金山银山”的缩影。和“双龙战略”能否实现真正的双赢一样，浙西小县城能够接住并转化流量的答案，就在开化的每一个村庄、每一座工厂和每一趟列车的日常里。

2026-10-19: 6月17日，证监会主席吴清在陆家嘴论坛宣布支持在交易所推出主动ETF，同日交易所发布主动ETF业务指引；7月17日，首批主动ETF正式上报。据悉，近日境内首批18只主动ETF已获准予注册，产品进入发行准备阶段，即将启动募集。主动ETF的落地，是深化投资端改革、更好满足投资者多元化资产配置需求、吸引中长期资金入市的又一重要举措。 一、主动ETF获批落地，助力健全投融资相协调资本市场功能 中央经济工作会议和新“国九条”明确要求大力发展权益类公募基金，稳步推动公募基金从“重规模”向“重回报”转型。首批主动ETF获批，正是2026年陆家嘴论坛提出的“进一步健全投融资相协调的资本市场功能，更好服务新质生产力和经济高质量发展”部署在产品供给端的最新实践：一方面，主动ETF将主动管理的专业投研能力嵌入ETF的标准化载体，填补了场内主动权益工具的空白，为居民财富管理提供了兼具透明度、成本效益与策略灵活性的配置工具；另一方面，主动ETF推动公募行业竞争逻辑从“卷费率、抢渠道”向“拼投研、创超额”转型，引导基金管理人将资源聚焦于研究创新与能力建设，构建特色纷呈、良性竞争的行业生态，有助于增强权益投资吸引力，吸引更多增量资金特别是中长期资金入市。 二、产品突出主动与透明，提升投资者获得感 业内人表示，主动ETF为投资者提供了便捷分享专业投资能力的渠道，在机制设计上突出“主动”与“透明”两条主线： 一是主动管理能力赋能，力争实现超额收益。主动ETF的基金经理可全市场自主选股、灵活配置，在业绩比较基准约束风格的前提下，力争获取长期较为稳定的超额收益；首批主动ETF管理费率为1%，低于主动权益基金管理费，投资者持有成本较低。 二是每日披露申赎清单（PCF），信息公开透明。投资者可以通过交易所官网、行情软件等渠道查询基金的持仓结构、申赎标的及基金份额参考净值，清晰掌握资金投向，有助于投资者了解产品策略、做出更为理性的投资决策。 三、首批获批产品聚焦稳健策略 上交所首批获批的9只主动ETF管理人兼顾内资与外资、头部与中大型机构。从产品策略看，获批产品聚焦低换手、高分散、易运作的稳健策略，覆盖大盘均衡、大盘成长、红利价值等策略，可满足投资者多元化的资产配置需求。 市场人士指出，首批主动ETF获批，进一步丰富了交易所公募基金产品谱系，适配不同类型投资者的配置需求，为长期资金配置资本市场提供多样化工具，对进一步优化资本市场运行机制、拓宽中长期资金来源等具有积极意义，赋能公募基金市场持续高质量发展。 四、全球主动ETF延续高增长 从全球市场发展态势来看，主动ETF已成为资产管理行业增长最快的细分领域之一。据ETFGI数据，截至2026年8月底，全球主动ETF资产规模达2.72万亿美元，年内净流入6636亿美元，规模与净流入双双创下历史新高，并已连续77个月实现净流入；近十年规模年均复合增长率超50%，显著高于同期被动ETF增速。其中，股票型主动ETF是增长主力，8月单月净流入424.7亿美元，占当月行业净流入总额的58.1%，主动管理能力在权益领域的价值正获得越来越多投资者认可。 首批主动ETF管理人及相关方均表示，已针对产品的发行上市等工作进行了充分准备，后续将全力以赴做好产品发行上市及持营工作，以扎实的研究功底、稳健的运作管理和充分的信息披露，让广大投资者便捷、透明、高效地分享专业主动管理能力，努力将主动ETF打造成为满足投资者需求的长期配置工具，以产品创新更好服务居民财富管理需求，为健全投资和融资相协调的资本市场功能、推动公募基金高质量发展作出积极贡献。

2026-10-19: 第十三届乌镇戏剧节于10月15日开幕。担纲开幕大戏的，是威尼斯金狮奖得主、德国戏剧大师托马斯·奥斯特玛雅携柏林邵宾纳剧院奉上的《野鸭》。这部作品改编自易卜生1884年的话剧，于2025年在阿维尼翁戏剧节首演，此番是该剧的中国首演。一开票，就是戏迷争抢的重头戏。在国内戏剧迷心中，奥斯特玛雅的作品平衡先锋表达与故事共情，是国际戏剧标杆。他的中国演出脉络从2006年香港艺术节的《玩偶之家》起步，2015年《哈姆雷特》登陆林兆华戏剧邀请展，以狂放能量震撼观众。此后，《理查三世》《米歇尔·科尔哈斯》等作品陆续来华。2024年起，他常驻上海YOUNG剧场，《哈姆雷特》等剧目开票即售罄，豆瓣评分稳定在9分以上。这次《野鸭》上演的几天里，观众席座无虚席，台下明星和演员络绎不绝，被观众戏称为“宛如电影节现场”。陈可辛与吴君如、张国立与邓婕，以及胡歌、何冰、黄轩、周冬雨、李诞等人纷纷来到乌镇大剧院观剧。人们冲着奥斯特玛雅而来，印证着他在中国戏剧观众心里的特殊地位。“我是在世导演里，排易卜生作品最多的。”接受第一财经专访时，奥斯特玛雅既骄傲于这一点，也有一丝落寞，“但我从来没有拿到易卜生奖，这算是人生唯一的遗憾。”2012年，奥斯特玛雅曾在阿维尼翁戏剧节舞台，以一部易卜生的《人民公敌》提出真相是必须捍卫的公共信条。但易卜生的晚期作品《野鸭》却是一次反向书写，将一个令人不安的残酷故事递到台前：在私人的家庭空间，当真相被掀开，究竟是一种诚实，还是一种暴力？《野鸭》的故事，被奥斯特玛雅挪到了当代德国底层困顿家庭。在一个看似平和的家庭，妻子一直守着多年的秘密：女儿海特维格并非丈夫雅尔马亲生，而是她早年与商人威利经历了一段复杂的婚外情诞下的私生女。威利的儿子格雷格斯从小被父亲的私情、背叛和谎言刺伤，他为了治愈自己的创伤，执意要把海特维格的身世秘密掀开，送到这个保持着虚幻温情的家庭面前。女儿海特维格一心想成为记者，坚信要把客观真相带给世界，最终在真相的冲击下走向悲剧。她终于明白自己一直都活在谎言里，长辈没有勇气说破的秘密，最终彻底毁掉了她。“这部戏探讨真相，探讨在私人家庭场景里，残酷的真相会带来什么。它抛出的问题是：在这种处境下，不说破真相会不会更好？”奥斯特玛雅说，易卜生写了两部戏，讲的几乎是相反的故事，“一边是无论何时都必须说出真相，另一边是永远不要说出真相，真正的答案处在中间地带。这件事不存在普适的标准答案，这也是《野鸭》有意思的地方。我无法给大家一个定论，我的职责就是精准抛出问题，严谨剖析叙事，好好把故事讲清楚。最后留给观众：这件事的确是真的，但我不知道该如何选择。我喜欢这种状态。”排演时，剧组甚至试过一个更具解放性的版本——让知晓真相的少女海特维格活下来。可他发现，一旦抽掉那个结局，悲剧就不成立了，因为悲剧本身就存在于谎言的后果里。于是，他把海特维格改写成一个更年长、更有主见且清醒的独立女性，而不是任人摆布的少女。他认为，当一个人把世界看得如此清晰，却依然选择走向终结，这种自我毁灭，比蒙昧者的毁灭更残酷。谈及那么多年与中国的缘分，奥斯特玛雅回想起的是2005年。那年，导演林兆华发起北京大学戏剧研究所系列大师工作坊，邀请他做了20天的戏剧工作坊。在他记忆里，工作坊来了许多学生，孟京辉也坐在台下听课，两人由此结识，成为朋友。2015年，他受邀参加第三届乌镇戏剧节。那时的乌镇，没那么多游客和观众，酒店也没有那么多。他在“小镇对话”和孟京辉聊戏剧的当代性。留意乌镇每年的动态。他从不把中国仅仅视为世界巡演地图上的一站，“西方世界存在很多关于中国的刻板叙事，但我愿意亲自来到这里，亲眼看看中国，和中国人对话，尤其是跟年轻一代。”奥斯特玛雅说，他在欧洲最亲近的一位友人，是马来西亚华裔作家欧大旭。这次，他也将跟欧大旭在上海相逢。10月22日至24日，他将带着作品《玛丽娅·布劳恩的婚姻》登陆上海YOUNG剧场，完成与上海观众一年一会的约定。“我在这里交到很多朋友，和不少中国人成为挚友。”他说，中国观众跟德国观众有很大的不同，他喜欢和上海YOUNG剧场那种社区剧场里的普通观众聊天，不是圈内的寒暄，而是戏剧散场后，观众跑到剧场门口，特地递上小礼物的朴素相遇。他喜欢中国美食，笑着说起，这次来乌镇的欢迎晚宴上，第一次吃到鸭头，在德国吃不到，而自己偏偏带了一出叫《野鸭》的戏来乌镇。他有一份清醒的自觉，无意做文化说客，只想用自己的双眼，去感受鲜活而真实的中国，与中国观众缔结情谊。《野鸭》结尾处，正在争执的众人听到突如其来的枪声。得知真相的海特维格，选择结束生命，此刻的惊骇和悲痛，被导演无声处理。原本的喧嚣，因死亡凝滞为缄默。舞台缓慢旋转，震耳的重金属轰鸣，却没有一句嘶喊。恰恰是这种“最喧嚣处的缄默”，让台下观众为震慑人心的结局而失语。“长辈没有勇气说出的真相，最终毁掉了无辜的女儿。观众看的时候内心会非常矛盾。一方面会觉得，这个家庭确实需要真相；但另一方面又会感慨，为什么要带着理想主义的真相，去毁掉这个家庭？”奥斯特玛雅坦言，此刻的重金属摇滚，仿佛就是凭吊生命的献祭，留足空间给观众在戏剧结尾思考。这恰好解释了，为什么《野鸭》历经百年依然能扎进人心。戏剧不教育观众，也不试图给出答案，它只做一件事，把舞台做成一面足够干净的镜子，让观众在里面撞见自己的犹疑。对话托马斯·奥斯特玛雅：艺术的感染力永远要看语境第一财经：在《野鸭》悲剧的结尾处，你用了一段Metallica乐队的摇滚乐，将戏剧冲突渲染到极致，这种处理给观众很大的震动。重金属摇滚与易卜生戏剧的结合，你是如何想到的？奥斯特玛雅：我一直想做出像摇滚乐一样的戏剧，但一直没能实现。我年轻时在金属乐队里面弹贝斯，当主唱。我喜欢美国硬核、后朋克和直刃硬核，你能从这些音乐里感受到能量、节奏和张力。我理想中的戏剧，想要拥有同等的力量。舞台上，众人试图拯救女孩，而音乐拉开距离，制造间离感。这样一来，舞台上发生的悲剧对观众的冲击力更强，你可以带着一种偏印象式的感受，去回味整部戏。舞台旋转，音乐响起，你拥有思考的空间。这并不是刻意安排的宏大隐喻，不是为了表达额外主题，单纯就是为舞台事件制造间离效果。这个收尾效果很好，我本人也很喜欢。当你观察金属乐听众，会发现一部分人外表很酷，硬核摇滚的样子，内心却很柔软脆弱，待人友善。金属乐现场很少见到肢体冲突，乐迷之间会互相照顾，他们把彼此当成一个大家庭。一边是长发成年男人甩头演奏，一边是这样温柔的社群，我觉得这种反差很有意思。摇滚乐刻意塑造强硬冷酷的形象，但听这类音乐的人内心其实很浪漫，他们借着音乐，神游到另一个精神世界。在《野鸭》里，我用Metallica最抒情的一首《Nothing Else Matters》，带有一种戏谑感。第一财经：你说过，你做戏剧是旨在接近一种触及人心的戏剧。要做这样的戏剧，需要做到什么？奥斯特玛雅：在排练厅，我从来不去思考 “怎么才能感人”。我每天只问自己：我是否忠于自己真实的体验？舞台此刻发生的一切，我有没有背叛自己？在导这场戏的时候，我是不是用了廉价讨巧的办法，还是真正去深挖这件事在现实里会如何发生？这是我排练时唯一关心的事，我满怀热忱去做这件事。最后作品之所以动人，或许是观众随时可以产生共鸣：我懂这种感受，我经历过。观众不会去琢磨戏剧技巧，而是看见人物的现实处境，联想到自己的人生。这或许就是动人的原因。但为什么打动了你，要由观众来解读，我不会去解读自己的作品。第一财经：易卜生说过，戏剧是一种对自我的一种审判。戏剧对你意味着什么呢？奥斯特玛雅：对我来说完全一样。创作时，首先拷问自己，作品是否忠于真实体验；同时警惕，不要美化自己的社会身份。当我把作品搬上舞台，我一直在反思自己的特权。我的创作，始终和我的优渥身份有关。我排了这么多易卜生的戏，那么多戏在全世界巡演，却从来没有拿到易卜生奖，这算是我人生唯一的遗憾。我曾经以为会拿到，但现在我觉得大概率拿不到了。我越是提起，获奖概率就越低，所以我尽量闭口不提。第一财经：我们今天的生活，为什么还需要戏剧？奥斯特玛雅：不，我们并不一定需要戏剧。不存在 “人类普遍需要戏剧”这件事。每一场演出，都必须在当晚的剧场里，重新向在场的观众证明自己的价值。就像小说、绘画、音乐，没有什么天然存在的必要性，没有先验的理由证明这些艺术必须存在。但是当一件伟大艺术品出现在眼前，我们才会意识到，我们需要它。当你站在巴斯奎特（美国新表现主义艺术家）的画作前，或是彼得·多伊格（英国具象绘画大师）的画前，你会感受到这件作品说出了你长久以来感受到，却无人表达的情绪。你会感慨，对，这就是我的感受，这就是我和世界的关系。如果艺术家能在戏剧、小说、音乐、电影里做到这一点，那么这件作品就是被需要的。但这高度依赖文化语境。有些作品在西方能击中人心，放到别的文化环境里就无效。我看到来自其他文明的艺术，也可能完全无法共情。艺术品的感染力没有普适标准，永远要看语境。

2026-10-19: （本文作者武泽伟为苏商银行特约研究员） 北京时间10月12日，瑞典皇家科学院将2026年诺贝尔经济学奖授予美国经济学家罗伯特・E・霍尔与迈克尔・伍德福德。 瑞典皇家科学院给出的核心颁奖理由为“为宏观经济稳定政策奠定了微观经济学基础”。这一结果被学界视为 “迟来的肯定”，两人的研究早已成为全球央行制定政策的核心理论依据。 在多数公众的认知里，宏观经济学是报告里的专业术语，是远离日常生活的学术概念。但事实上，我们每个人感知到的物价涨跌、房贷利率调整、消费信心起伏，背后都有这套理论框架的深层影响。 两位学者半个世纪的学术突破，本质上回答了一个最朴素的经济命题，即千千万万普通人的消费与定价决策，如何共同塑造了整个经济的运行轨迹。 一场跨越四十年的范式革命 上世纪五六十年代，主流凯恩斯主义宏观模型的核心逻辑，是基于通胀、产出、消费、失业率等宏观总量数据，通过历史统计相关性搭建经济方程。彼时的政策制定者相信，只要沿着菲利普斯曲线调节通胀与就业，就能实现经济平稳运行。 但1970年代的石油危机彻底击穿了这套逻辑，滞胀来袭，通胀与失业率同步走高，过去屡试不爽的统计关系突然失效。经济学家卢卡斯提出著名的“卢卡斯批判”，指出传统模型只描述了数据表面的关联，却没有解释背后的行为逻辑，一旦政策转向、公众预期改变，历史数据规律就会瞬间崩塌。没有微观个体行为作为支撑的宏观模型，本质只是“事后拟合”，既无法精准预测，也不能指导政策制定。 霍尔与伍德福德的贡献，正是从根上重构了宏观经济学的底层逻辑，将宏观模型从悬浮的总量统计关系，牢牢扎根在家庭与企业的微观决策之上。 罗伯特・霍尔的突破，始于对家庭消费行为的重新解释。传统凯恩斯理论认为，居民消费仅由当期收入决定，收入增长多少，消费就会对应提升多少。但霍尔将理性预期引入跨期消费决策，在1978年提出著名的“消费随机游走假说”，认为理性的家庭会基于一生的收入预期安排消费，平滑不同时期的生活水平，而不会被短期的收入波动牵着走。只有未预期到的收入变化，才会真正改变消费行为，如果收入上涨是早就预判到的，家庭并不会大幅增加当期开支。 这一结论彻底改写了宏观消费函数的微观基础。总消费不再是一个凭空出现的统计变量，而是无数家庭基于终身收入、利率预期、风险判断做出的个体决策的总和。它解释了为什么暂时性的消费补贴效果往往有限，也解释了为什么经济预期转弱时，即便居民收入还没出现实际下降，也会主动缩减开支、增加预防性储蓄。 如果说霍尔搭建了家庭侧的微观底座，迈克尔・伍德福德则补全了企业定价与货币政策的完整框架，成为新凯恩斯主义宏观经济学的集大成者。 伍德福德系统论证了“粘性价格”的微观基础，提出企业调整价格需要付出多重成本，涵盖价签更换、系统调整、品牌声誉、渠道协商等，因此不会随成本波动随时调价，而是会基于对未来需求、成本、通胀的综合预期，间歇性地调整价格。这一微观行为，正是宏观层面通胀具有惯性、货币政策能够影响实体经济的核心原因。 在此基础上，伍德福德提出了货币政策的预期管理核心逻辑，央行的政策工具不只是调整利率，更重要的是通过政策沟通、前瞻指引，引导家庭和企业的预期。当公众相信央行有能力控制通胀时，企业就不会盲目涨价，家庭也不会陷入工资与物价的螺旋上涨，通胀本身就会更易稳定。他还系统研究了利率零下限问题，为金融危机后各国央行的量化宽松、前瞻指引等非常规政策提供了核心理论支撑。 两人的研究一需一供、一消费一政策，共同构建了现代宏观经济模型的核心范式。如今全球各国央行普遍使用的动态随机一般均衡（DSGE）模型，正是以这套微观基础为核心搭建的。 正如评奖委员会主席约翰・哈斯勒所说，“获奖者的工作，为如今各国央行和政府所使用的模型提供了稳固的理论基础，让我们更有能力应对经济中的冲击，比如能源危机，或者家庭消费的突然变化。” 普通人消费与物价的底层启示 很多人会问，诺奖级的宏观理论，和普通人的钱包到底有什么关系？事实上，霍尔与伍德福德的研究，恰恰拆解了我们日常最关心的两个核心问题，消费该怎么规划，物价为什么会涨跌。读懂这套微观基础，我们就能跳出跟风与焦虑，建立更理性的经济决策逻辑。 消费决策中，预期比当下收入更有分量 霍尔的消费理论告诉我们，普通人的消费行为，从来不是“赚多少花多少” 的简单对应，而是在“现在消费”和“未来消费”之间做跨期权衡。当你预判未来收入稳定上涨时，你会敢于贷款买房、适度超前消费；当你担心未来职业波动、收入下滑时，哪怕当下工资没有变化，也会主动增加储蓄、缩减非必要开支。 这也解释了很多现实困惑，比如为什么公司发的年终奖比普涨工资更能刺激消费。因为涨工资是预期内的长期收入，人们会把它平摊到一生的消费里，感知并不明显；而年终奖属于未预期的收入增量，会直接转化为当期消费。反过来，短期消费券的刺激效果往往不及预期，也是因为家庭清楚这是暂时性收入，不会因此改变长期消费计划。 对普通人的启示是，做消费规划时，不要被短期的收入涨跌冲昏头脑，也不要被一时的焦虑过度消费降级。区分“永久收入变化”和“暂时收入冲击”，基于自己的职业生命周期规划收支，才是更可持续的选择。 物价涨跌的逻辑，并非企业跟风而是对未来的预判 伍德福德的粘性价格理论，帮我们看懂物价运行的真实逻辑。很多人抱怨 “原材料涨一点，商品价格涨很多；原材料跌了，商品价格却不跌”，将其归咎于企业抱团涨价，其实这背后正是微观定价的理性逻辑。 企业调价是有成本的，更换价签、调整系统、维护客户关系、重新协商渠道，每一次调价都有显性和隐性成本。因此企业不会跟着成本每天调价，而是会预判未来半年到一年的成本走势，一次性把价格调整到合理区间。当能源、原材料涨价时，企业预判成本会持续高位，就会一步到位涨到位；而当成本下跌时，企业会先观察是不是暂时波动，不会立刻降价。这就是宏观上通胀“涨得快、跌得慢”的微观根源。 理解了这一点，我们就能更理性看待物价波动，不必把短期涨价都当成商家收割，也不用期待降价会立刻到来。通胀周期里提前储备刚需品，通缩周期里等待更优的购买时机，本质都是顺着企业定价的逻辑做决策。 政策传导的终点，货币政策作用于每个人的选择 在传统模型里，货币政策是自上而下的调控工具；但在微观基础框架里，货币政策的传导链条，最终落在每个家庭和企业的决策上。央行加息，不是简单地让房贷变贵，而是通过改变利率预期，让居民主动推迟买房、减少消费、增加储蓄；央行降息，也不是直接逼民众花钱，而是通过降低储蓄回报，引导资金流向消费或实体投资。 伍德福德最核心的洞见是，货币政策的效果，一半靠行动，一半靠沟通。当央行明确传递抗通胀到底的信号时，公众预期通胀会回落，企业就不会持续涨价，工人也不会要求大幅涨工资，通胀就会更快降温。这也是为什么近年全球经历能源冲击，却没有重演70年代的长期滞胀，央行的预期管理发挥了关键作用。 对普通人而言，读懂货币政策的预期逻辑，就能提前规划家庭资产与负债。加息周期优先降低高息杠杆，避免长期锁定高成本；降息周期合理配置权益资产，把握流动性宽松的窗口。 时至今日，宏观经济学早已不是象牙塔里的数字游戏，它的每一次范式迭代，最终都会转化为政策工具，渗透到每个人的日常经济生活中。霍尔与伍德福德用半个世纪的研究告诉我们，宏观经济的本质，是无数普通人决策的总和，而所有的经济政策，最终也都要回到人的行为逻辑里才能生效。看懂这套微观基础，我们就不用再对着宏观数据迷茫，不用再跟着情绪做消费决策，从看懂自己的收入预期开始，每个普通人都能成为自己经济生活的决策者。 第一财经一财号独家首发，本文仅代表作者观点，不构成投资建议。

2026-10-19: 10月最后两周，A股将迎来1976.2亿元的限售股解禁，涉及71家公司。其中本周（10月19日至23日）解禁市值约952.83亿元、44家公司，下周（10月26日至30日）约1023.32亿元、28家公司。 按Wind一级行业划分，信息技术行业以27家公司、1588.75亿元的规模成为本轮解禁的绝对主力，占解禁总额的80.4%；可选消费、医疗保健、材料、工业四个行业各有10至11家公司。 单家规模上，24家公司解禁市值超过10亿元，其中西安奕材-U（688783.SH）617.02亿元、中船特气（688146.SH）595.58亿元、颀中科技（688352.SH）109.89亿元三家过百亿，前两家合计1212.60亿元，占总额的61.4%。 这三家解禁股份占总股本的比例分别为70.26%、72.62%和69.20%，均接近或超过七成。仅10月21日和10月28日两个交易日，解禁规模合计就达1450.92亿元，占剩余交易日解禁总额的73.4%。 1976亿元解禁来袭，三只个股规模过百亿 10月19日至10月30日，A股共计10个交易日，有71家公司的限售股解禁。按10月16日收盘价计算，解禁市值合计1976.2亿元。 从解禁节奏看，压力主要落在两个交易日。10月21日单日解禁643.84亿元，10月28日807.08亿元，两日合计1450.92亿元，占10月剩余解禁总额的73.4%。按周划分，本周（10月19日至23日）44家公司解禁952.83亿元，下周（10月26日至30日）28家公司解禁1023.32亿元，下周比本周多出约70亿元。 具体看10月19日解禁的19只个股，润本股份（603193.SH）解禁逾50亿，为当日最大规模，该股收盘下跌2.3%；陕西华达（301517.SZ）、道生天合（601026.SH）、光大同创（301387.SZ）3只股的解禁规模在10亿元到30亿元之间。 分规模来看，71只股中解禁市值在100亿元以上的有3家，10亿元至100亿元之间的有20家，1亿元至10亿元的17家，不足1亿元的31家。按Wind一级行业划分，信息技术行业以27家公司、1588.75亿元的规模居首，占解禁总额的80.4%，10亿元以上的23家公司中有14家来自该行业。可选消费11家、医疗保健10家、材料10家、工业10家、日常消费3家、金融1家。 上述27家公司里，西安奕材、中船特气、颀中科技、盛合晶微（688820.SH）、超颖电子（603175.SH）等均处在半导体和PCB产业链上，覆盖硅片、电子特气、封装测试、覆铜板等环节；联讯仪器（688808.SH）则属光通信测试设备。这也让本轮解禁备受市场关注。 10亿元以上的23家公司，是这轮解禁的主体。个股解禁规模前三名均来自半导体行业，最大的是西安奕材，其将于10月28日解禁28.37亿股，占其总股本的70.26%，对应市值617.02亿元，一家就占当日解禁规模的76.4%。西安奕材的主营业务从事半导体硅片，公司于2025年10月28日登陆科创板，首发价格8.62元，此次解禁股份类型为首发原股东限售股份与首发战略配售股份，解禁股东涉及陕西省集成电路产业投资基金、国家大基金二期、中国保险投资基金等，目前解禁收益率为152.32%。 紧随其后的是中船特气。公司10月21日解禁3.84亿股，占总股本72.62%，对应市值595.58亿元，占当日解禁规模的92.5%。这批股份为首发原股东限售股份，公开资料并未披露解禁收益率，原因在于原始股东的入股成本并非首发价格，无法用统一口径衡量。若以中船特气36.15元的首发价格与10月16日154.92元的收盘价粗略测算，账面浮盈约328.55%。 封测厂商颀中科技的解禁规模也超过百亿，该股10月20日解禁8.23亿股，占总股本69.20%，对应市值109.89亿元。以公司12.10元的首发价格与13.35元的收盘价测算，账面浮盈约10.33%，也是上述三只个股中收益率最低的一只。 50亿元以上的还有两家。禾元生物-U（688765.SH）10月28日解禁2.01亿股，解禁市值66.88亿元，解禁收益率14.21%。润本股份10月19日解禁3.01亿股，占总股本74.46%，是24家公司中解禁股份占总股本比例最高的一家，对应市值60.88亿元。上述五家公司的解禁股份占总股本比例普遍在56%至74%之间，一次性释放的流通盘比例相当高。 同为首发原股东限售股份，各家的解禁账面收益率相去甚远。超颖电子10月26日解禁1527.75万股、占总股本3.50%，解禁收益率463.70%；锦华新材（920015.BJ）、道生天合等个股的首发原股东解禁收益率均超过100%。必贝特（688759.SH）、马可波罗（001386.SZ）、禾元生物3家公司的首发原股东限售股解禁收益率分别为2.31%、12%、14.21%。 另一端的例子是迈威生物-U（688062.SH）。这家2022年1月上市的公司将于10月28日解禁1.69亿股，占总股本37.91%，对应市值37.75亿元；以34.80元的首发价格与22.29元的收盘价测算，账面浮亏约35.95%，是10亿元以上公司中唯一破发的首发类个股。 首发股东大幅浮盈，定增机构十单九亏 按解禁股份类型划分，本轮解禁的结构高度集中。第一财经记者以主要解禁类型统计，首发原股东限售股份29家，加上2家以首发战略配售股份为主的公司，首发类合计31家；定向增发机构配售股份13家；股权激励相关18家；首发机构配售股份5家，另有其他类型4笔、股权分置限售股份1笔。 其中29家首发原股东限售股份的公司，上市时间跨度从2022年至2025年，对应的是上市满三年与一年的限售股锁定期到期；10亿元以上的24家公司里，有18家属于这一类型。 首发机构配售股份的这5家，均为2026年4月上市的次新股，此番解禁是网下配售部分6个月锁定期到期，解禁股份占总股本比例普遍在1%上下，规模不大但收益率悬殊。 联讯仪器是其中的典型。公司10月26日解禁183.10万股，占总股本1.21%，对应市值21.97亿元。联讯仪器的首发价格为81.88元，10月16日收盘1200元，Wind披露解禁收益率1365.56%，是本轮71家公司中收益率最高的一家，解禁股东以工行、建行、邮政集团、中国海油、农行等大型央企年金计划为主。 盛合晶微10月21日解禁1317.57万股，对应市值11.92亿元，解禁收益率359.55%。理奇智能（301599.SZ）、尚水智能（301513.SZ）的解禁收益率分别为115.89%和110.58%，但解禁市值仅1.07亿元和0.62亿元。福恩股份（001312.SZ）则是这组中唯一浮亏的，收益率约−9%。 定向增发机构配售股份的13家公司，整体表现与首发类形成反差。13家中仅3家浮盈：千金药业（600479.SH）39.85%、晶丰明源（688368.SH）19.09%、美瑞新材（300848.SZ）5.09%；其余10家全部浮亏。 亏损最严重的是卓胜微（300782.SZ），其10月28日解禁4004.38万股，占总股本6.96%，对应市值21.93亿元，解禁收益率为-36.90%。2026年4月，卓胜微以定增发行价约86.78元，发行4004.38万股，筹资34.75亿元，该股年内跌幅约33%。 机器人零部件厂商五洲新春（603667.SH）的定增解禁收益率为-29.97%，对应市值6.99亿元；中广核技（000881.SZ）−25.49%；巨星农牧（603477.SH）−24.12%。科大讯飞（002230.SZ）将于10月26日解禁8346.49万股，占总股本3.47%，对应市值30.05亿元，解禁收益率−18.60%，是定增组中规模最大的一笔。贵研铂业（600459.SH）的定增收益率目前浮亏约17.7%。 把两类解禁放在一起看，收益率的落差指向同一个原因：时点。首发原股东的成本主要形成于企业IPO前，“924行情”以来不少个股累计不俗涨幅，发行价已明显低于二级市场价格。而定增机构的成本则形成于2025年前后，参与时点多在股价相对高位，伴随科技板块近几个月连续回调，浮亏随之而来。

2026-10-19: 升学读研，既是青年人提升自我能力、完善职业规划的重要路径，也是我国高层次人才自主培养体系中的关键一环。 近年来我国研究生招生规模持续增长。根据教育部办公厅《关于统筹全日制和非全日制研究生管理工作的通知》（教研厅﹝2016﹞2号）有关要求，2017年研究生招生、在校生指标口径发生变化，招生包含全日制和非全日制研究生；在校生包含全日制、非全日制研究生和在职人员攻读硕士学位学生。 考虑到口径一致，以2017年数据作为基数来看，2017年我国招收博士生8.39万人，硕士生72.22万人。在学研究生263.96万人，其中，在学博士生36.2万人，在学硕士生227.76万人。 到2025年，全国共招收研究生143.85万人，其中博士生20.16万人，硕士生123.68万人。在学研究生429.95万人，其中博士生75.36万人，硕士生354.60万人。 由此计算，从2017年到2025年，硕士研究生招生增长了71.25%。 随着研究生的持续扩招，不少研究型大学已经出现本研倒挂的现象，即研究生数量超过本科生数量。例如，北京航空航天大学2026级本科新生4307人，研究生新生约1万人。复旦大学2026级本科新生5100余人，研究生新生13000余人；南京大学2026级本科新生4431人，研究生新生9560人。山东大学2025年研究生录取人数首次超过本科生。 从在校生数量来看，也有一批高校在校研究生数量超过了在校本科生数量。到2024年，至少已有31所高校在校研究生数量超过本科生数量。 其中，硕士研究生培养规模持续扩大的同时，不同院校本科生的升学选择也呈现出差异。 根据高等教育管理数据研究机构麦可思研究公布的《2026年中国本科生就业报告》（下称“就业蓝皮书”）显示，2025届本科毕业生境内读研比例为18.2%，与2024届（18.4%）基本持平；其中，“双一流”院校毕业生境内读研比例持续上升，从2021届的35.4%提高至2025届的40.9%，增加了5.5个百分点；地方本科院校2025届毕业生境内读研比例（13.6%）相比2024届（14.2%）略有下降。 麦可思研究认为，这一变化体现了不同类型院校人才培养定位的差异。“双一流”院校科研资源丰富、学术导向鲜明，且保研机会相对较多，毕业生继续深造意愿较强，研究型人才培养特征更加突出；地方本科院校应用型人才培养导向明确，毕业生在升学与就业之间的选择更加理性务实，直接就业仍是主要去向。 同时，虽然硕士研究生培养规模持续扩大，但近年来“考研热”已出现降温。考研报名人数在2023年达到474万的峰值后开始回落，连续下降至2026年的343万人，减少了131万人。 厦门大学经济学系副教授丁长发认为，“考研热”降温有多个因素，其中最重要的就是性价比，尤其是部分专业和学校的读研性价比正在下降。对很多学生来说，读研需要考虑经济和时间成本。 总体来看，学生对继续深造的收益预期下降。虽然学历提升仍具有一定的薪资收益优势，但若综合计算研究生学习的时间成本、学费与生活成本、延迟就业所造成的机会成本（包括收入损失与职场经验积累的缺口），读研的整体性价比正在下降。 “考研热”降温在未就业毕业生的选择上体现得同样明显。前述就业蓝皮书数据显示，应届本科毕业生暂不工作、准备考研的比例在2022届（6.7%）达峰，从2023届（5.6%）开始持续回落，到2025届已降至3.4%。这也反映出本科生升学决策更趋理性，盲目追逐学历的现象正在减少。

2026-10-19: “AI正在经历从‘模仿人’到‘像人’的巨变，未来我们还要接受AI变成行业领域‘专家’的挑战。”近日，中银理财董事长黄党贵在全球财富管理论坛·2026上海苏河湾大会上如是称。 就当前阶段而言，多位与会嘉宾均认为，AI目前只能充当“投资助手”，还无法成为“决策主体”。太平洋资管总经理殷春平表示，当前，AI重构资管的范式变革，核心是从人与人之间的专家协作，转向人机协同的新生产模式，但目前AI还不能替代人做最终投资决策。 海内外资管机构正在对AI应用进行探索。上海信托总经理陈兵称，AI可以赋能资产管理、财富管理全业务链条，实现精准挖掘客户需求，辅助产品设计，优化资产配置方案，完善信息披露，改善客户交互体验，但也要厘清人机之间的分工边界。 在拥抱AI的同时，仍需守牢合规底线、防范潜在风险。黄党贵认为，AI创新不能走无约束的试错路径，必须有边界、有记录、可介入、可回退，做好制度建设，将流程规范、人防技防贯穿AI探索应用全过程。同时开展前沿性研究，探索如何管理高智能的AI。 AI重构资管范式，但不会颠覆投资本质 当前资管行业的AI应用发展到了什么程度，给行业带来怎样的影响？ 对于理财行业，黄党贵认为，AI基本可达到初级助理的水平，类似于汽车行业中的L2辅助驾驶阶段。但最核心的投资决策、客户沟通等仍然需要以人作为决策和沟通的主体，未来随着AI能力的不断演进，AI在理财行业的作用有望进一步升级为L3甚至L4，进入有条件自动驾驶甚至高度自动驾驶阶段。 殷春平也称，AI目前没有办法替代专家系统或者人做最终投资决策，改变的只是投资决策过程中的一些工作模式。也就是说，AI不会颠覆投资的本质，但是一定会重构生产的范式，从人与人协同转向人机协同的新生产模式，最终投资决策仍旧由人来把关。 “我们要厘清人机之间的分工边界。AI擅长处理重复、标准化的工作，但面对挖掘客户复杂真实诉求、财富传承这类饱含情感、高度个性化的深度业务，人还是起到决定性作用。AI只是作为辅助工具，并不完全取代人，AI让客户经理有更多时间陪伴客户。”陈兵说。 当前，海内外资管机构正在对AI应用进行探索。据黄党贵介绍，从海外资管机构的探索来看，AI正在从“点状应用”过渡到“规模化部署”；从国内资管行业的实践来看，AI正在合规框架下从“通用化部署”向“场景化深耕”延伸。 就国内资管行业应用AI的具体情况来看，黄党贵称，体现在三方面：一是依托开源模型的本地化部署，多家头部机构在保障数据安全的前提下探索AI实践；二是注重人机协同，AI负责信息检索、知识提取、代码生成等自动化环节，投资人员专注逻辑研判与决策把关；三是垂直领域AI工具不断涌现，围绕财报分析、舆情预警、估值模型等业务场景，一批金融专用智能工具陆续落地，补齐通用大模型在金融领域的能力短板。 “AI时代的人机协同模式是效率和温度同时提升的发展模式，AI不仅大幅度提升资产管理的全流程效率，更能实现以用户为中心的资产配置，让专业的资产管理服务更加贴合用户的真实需求。”陈兵称，AI打破了客户服务边界，降低了服务门槛，提供了个性化更具陪伴感的服务，让资产管理更有温度，只有效率叠加温度才是资产管理最好的状态。 把牢AI应用的安全闸门 AI目前只能充当“投资助手”，还无法成为“决策主体”，因为模型幻觉可能演变为投资误判，算法趋同可能放大市场波动，黑箱决策则对风控体系提出全新挑战。 对此，黄党贵称，理财公司应在守好安全底线的前提下，积极拥抱AI时代。AI推广需要设定清晰的权责划分、渐进式的推广节奏和独立的效果评估体系。 殷春平也称，在推进AI过程中，要关注四个问题：一是管控模型风险或者技术风险；二是合规是推进AI落地的前提；三是无论技术如何演进，责任和专家最终的解释和决策权始终是资管行业的底线；四是用低风险的场景先行验证在合规的框架内稳步向核心能力的渗透，实现技术和业务深度融合。 谈及信托行业如何应对AI带来的潜在风险，陈兵表示，一方面，坚持多策略、多资产、多周期的配置思路，信托具有跨市场、跨周期投资与风险隔离的优势，这种能力无法被单一AI模型替代；另一方面，建立AI策略独立风控体系，开展模型压力测试与相关性监控，坚持人在链路中，重大决策由人最终负责。 展望未来，黄党贵认为，随着大模型技术快速迭代，AI可能很快会成长为“行业专家”，而不仅仅是担任协助的角色。 他的依据在于：一方面，由AI参与甚至主导的量化策略、量化交易等模式，正在对行业产生日益深刻的影响，未来将有更多机构在这条赛道开展竞争；另一方面，投资者正在尝试运用AI辅助投资决策，理财机构需要进化出与之相适应的配置能力和反应速度。因此，理财机构应主动求变，把AI现有的技术红利切实转化为生产力，也要做好智能化转型的长远布局。

2026-10-19: 盘后数据显示，10月19日龙虎榜中，共35只个股出现了机构的身影，有22只股票呈现机构净买入，13只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是超声电子、天津普林、宁波东力，净买入金额分别是1.7亿元、1.31亿元、9941万元。 当天机构净卖出前三的股票分别是振华股份、读者传媒、金达威，净卖出金额分别是8118万元、4506万元、4064万元。

2026-10-19: 有消息称，英伟达已要求三星电子、SK海力士和美光科技采用台积电3nm制程的基底裸片（Base Die）为其生产NVHBM（英伟达的定制HBM技术，HBM即高带宽内存），核心裸片（Core Die）则采用第六代DRAM（动态随机存取存储器）技术，三星电子已经决定接受英伟达的技术要求。 对于此事的真实性，10月19日，三星电子向第一财经记者回应称，公司不对涉及客户的事项发表评论。 若采用台积电基底裸片，意味着内存厂商为英伟达供应NVHBM产品时不能完全一体化地设计和生产。但这还不能简单理解为内存厂商将核心环节交给台积电，更大的趋势是，定制化HBM业态产生了新的供应关系。 有存储行业人士向第一财经记者表示，英伟达的要求是在HBM定制的背景下提出的。基底裸片不属于HBM内存的部分，核心的内存部分仍由内存厂商生产，除了这类定制化HBM，内存厂商还有标准HBM产品。 TrendForce集邦咨询分析师王豫琪告诉第一财经记者，基底裸片位于HBM堆叠的最底层，是核心裸片与AI芯片之间唯一的信号通道，负责接口与信号分配等功能，其稳定性直接影响HBM性能。自HBM4起，为满足性能需求及功耗、散热条件，部分厂商基底裸片已采用12nm、4nm等先进逻辑制程，后续为进一步提升运算性能，采用定制化基底裸片的HBM成为产业发展趋势。 关于基底裸片和NVHBM的作用，英伟达在8月的一篇技术博客中解释：传统的HBM架构将内存控制器放在XPU（AI加速单元）上，消耗了本可用于计算的硅片区域，而NVHBM将英伟达定制的内存控制器集成到HBM基底裸片中，使计算芯片能更多用于计算。相比标准HBM4e，NVHBM内存带宽可多出30%，功耗可降低15%。 “英伟达在建立统一的NVHBM实现标准，由多家内存厂商供应，减少跨多家供应商的集成和验证工程工作量。”英伟达称。 从供应链变化看，王豫琪告诉记者，目前标准HBM的基底裸片由各DRAM原厂自行设计，制造方面包含自制与交给台积电生产两种模式。各家供应商的HBM都需通过AI芯片性能验证与CoWoS封装验证。而未来定制化基底裸片将由HBM原厂、芯片设计厂商等共同设计，生产可交给台积电。 统一采用台积电生产的特定基底裸片，是HBM定制化的一部分。此前有行业分析人士告诉记者，以GPU为例，定制化HBM的好处是将一些GPU电路放在HBM那片采用逻辑制程制造的芯片上，以减少HBM和GPU之间的沟通数据量，预计2027年将有一些HBM大客户采用定制化方案。 业内对定制化HBM已趋于重视。除了存储厂商，AI芯片设计厂商Marvell此前也在一篇博客中表示，该公司与三星、美光和SK海力士合作将定制内存解决方案推向市场，定制HBM为存储行业打开了新的篇章，是行业最大的趋势之一。

2026-10-19: 10月19日，境内首批18只主动管理ETF正式获得中国证监会准予注册的批复，沪、深两市交易所各有9只，后续将启动募集程序。中国证监会主席吴清10月19日在2026金融街论坛年会开幕式上称，首批18只主动ETF注册获批，是推动基金产品创新发展的重要举措，也将为市场引入更多增量资金。首批18只主动ETF获批落地今年6月17日，证监会相关负责人在陆家嘴论坛提出支持在交易所推出主动ETF，随后沪深交易所同步发布业务指引，搭建起产品准入、投资运作、信息披露的全链条监管框架；仅隔一个月，首批18只主动ETF于7月正式上报。“当前，首批产品已完成上市前现场检查。”南方基金相关负责人对第一财经称，主动ETF这标志着继被动指数ETF之后，境内ETF市场正式从“被动工具时代”迈向“主动被动协同发展”的新阶段，填补了场内长期缺乏基金经理自主选股权益工具的空白。当前全球主动ETF市场正迎来快速扩张。据ETFGI数据，截至2026年8月底，全球主动ETF资产规模达2.72万亿美元，年内净流入6636亿美元，规模与净流入双双创下历史新高。资产规模持续高速攀升，成为海外成熟市场主流投资品类之一。在国内，主动ETF尚处于起步阶段，作为首批基金管理人中唯一一家外资公募基金，摩根资产管理中国CEO王琼慧对第一财经表示，摩根资产管理在全球主动ETF领域布局多年，此次摩根大盘成长主动股票ETF在中国获批，将把全球主动ETF经验引入中国市场，结合本土主动权益投研能力，为境内外投资者提供透明、专业且差异化的主动管理产品选择。鹏华基金认为，主动ETF并不是简单地把主动基金搬到交易所，而是在ETF制度框架下重新定义主动管理。对于投资者而言，未来买ETF不再只是选择一条指数，而是开始选择一种策略、一位基金经理；对于基金公司而言，竞争也将从“指数资源”转向“主动管理能力”。工银瑞信分析认为，主动ETF由基金经理根据基金合同约定的投资策略自主选股调仓，不跟踪任何特定指数，兼具“主动选股增强收益+场内交易工具”属性，但要依托基金管理人的投研能力，满足投资者精细化配置的多元需求。重塑场内生态：与被动ETF互补、与场外主动基金分工从市场生态来看，主动管理ETF的落地将推动境内ETF市场形成分层化、多元化的发展格局。“被动指数ETF侧重跟踪市场Beta收益，主动管理ETF则通过主动投资和精细化策略运作争取超额收益，二者功能互补、错位发展。”富国基金量化投资部总经理王保合分析称，与被动指数ETF相比，两者的核心差别在于主动权的归属，被动ETF的持仓须始终锚定标的指数成分，调仓节奏也大体受制于指数的定期调整。“与场外主动基金相比，主动ETF的便利性更加凸显。”王保合进一步称，交易层面，场外基金按当日收市净值申赎，无法事先预知成交价，主动ETF则可在交易时段内实时买卖、盘中锁定价格；资金效率层面，场外基金赎回款通常需数个交易日到账，主动ETF卖出后资金当日即可用；信息披露层面，场外基金按季度公布前十大重仓股，主动ETF每个交易日披露PCF申购赎回清单，透明度和信息披露速度更占优。华泰柏瑞基金主动权益投资部联席总监杨景涵对第一财经分析称，今年以来A股波动较大，风格反复切换，当前市场环境为价值策略的发挥提供了较有利土壤。但价值策略能否被投资者真正理解并坚持，不只取决于逻辑本身，也取决于沟通机制。主动ETF的产品机制能让持有人每日看到持仓，了解组合是否始终知行合一地聚焦于被低估的价值类资产、是否随意追逐市场热点。中长期视角下，鹏华基金认为，主动ETF不会完全替代传统场外主动基金，二者将形成差异化分工：主动ETF承载容量大、风格稳定、适合标准化配置的主动策略，场外主动基金保留高灵活度、需要策略保密的主观投资策略，两类产品将协同完善国内权益投资产品矩阵。

2026-10-19: 一笔非标制造订单，100张图纸，从逐张审图到形成有效报价，工厂工程师通常需要一个星期，而海智智造联合创始人兼副总裁徐香给出他们的处理时间——约20分钟。 “支撑这一变化的，除了模型，还有平台过去11年积累的工厂设备、加工精度、材料经验、成本结构及交付反馈等已有数据。报价之前，系统需要先回答：这家工厂能否加工，以什么成本加工，风险是什么。”徐香告诉记者。 类似的服务也出现在科研数据与科技咨询领域，比如格物智研将科学模型与自动化实验结合，东壁科技数据尝试将文献检索推进到研发证据的组织与比较。这些企业都指向一个趋势：科技服务正在尝试更深地介入客户的生产与研发流程。不过，这些服务能替企业减少多少判断成本，又能承担多大范围的验证工作？ “一周”缩至“20分钟” AI正在加快信息处理与分析，但服务能否产生实际价值，仍取决于它与客户的生产、研发流程结合得有多深。 在科技服务业中，连接供需两端的专业平台是最早诞生的一类形态。但在制造业供应链领域，一旦离开仅凭品牌型号和存货即可决策的“标准品”，进入以“图纸”为起点的按需定制场景，平台撮合的难度便呈指数级上升。 “按需定制是有图纸的，所以最大的一个痛点是它不像标品的采购链那么简单。”徐香对记者解释，当全球采购方拿着研发、制造或降本的图纸寻找中国工厂时，需要搞清楚“谁能做、谁有能力做、谁有意愿做”，而在这一过程中，“最大的问题是信息不透明，第二个问题是判断成本很高，然后协同的成本也很高，这是我们在非标定制领域里遇到的最大的几个问题。” 海智智造在2026工博会发布的阵列工厂 金叶子/摄 试图用工业AI解决这一痛点的企业不在少数，但大多卡在了数据门槛。 就在前不久的浦江创新论坛上，海智发布了科创供应链平台“魔砺工场”。该平台是上海“十五五”时期围绕科技成果高效转化正在加快建设的新型科技服务基础设施，通过AI、工程与制造资源协同，推动创新成果加速验证并走向产品和产业。 之所以能实现“一周”缩至“20分钟”，徐香说，现在大家都想做工业的AI，有的是有图纸没有AI模型能力，有的是有模型能力却没有大数据，而海智在过去11年里积累了供给侧与采购侧数据。“平台使用300个以上的字段标签描述工厂，将设备品牌型号、加工精度、材料经验、成本结构及历史加工图纸等信息结构化，形成‘产能地图’。” 数据变身“基建” 不同于海智面临的制造环节的成本和交期问题，科研决策中的不确定性出现在更早的阶段：方向是否值得投入、技术路线有多少可靠依据等。 将自身定位为“面向人工智能的科学数据与知识基础设施提供者”的东壁科技数据，目前为上海的高校、科研院所、医疗机构、科技企业和专业服务机构提供数据基础与科研决策支持。 在东壁科技数据CEO、深圳大学特聘教授吴登生看来，他们面对的需求正从“能否找到资料”转向“能否识别高价值知识”，从单次检索和报告转向嵌入科研与研发流程的持续服务。也因此，数据的结构、质量、来源和更新能力，正在成为与数据规模同样重要的采购考量。 “数据服务的价值，在于把分散的信息转化为能够支持行动的证据。”吴登生以工业酶优化中的序列筛选为例：酶序列、功能描述和实验结果分散在不同文献中，研究人员逐篇阅读、手工关联，难以系统筛选候选序列。通过AI提取并关联序列、功能、实验条件与性能信息，系统可以为候选序列提供功能提示及对应证据。 这种将分散信息转化为决策证据的逻辑也适用于更为复杂的产业研发决策。 吴登生举例道，在生物医药领域，服务于研发管线布局的数据不仅要围绕疾病、靶点、作用机制和技术路线组织研究证据，辅助药企判断证据是否充分、结果是否一致及是否存在差异化空间，在涉及完整管线判断时，还需接入可靠的临床试验、竞品和监管信息；在前沿技术概念验证环节，数据服务需要将研究成果拆解为已经证实的结论、尚未验证的假设和实现应用所需的条件。 从“纸面推演”走向“实验闭环” 当平台和数据具备可用性之后，服务商还需要回答一个问题：用户为什么要持续购买这些服务？ 除了上述深度介入工业制造流程的海智、希望把数据服务嵌入企业具体研发决策节点的东壁，依托科学模型与智能研发工厂服务企业研发的格物智研则希望，“将模型推演与真实实验验证相结合，为企业的研发决策和技术路线选择提供科学依据”。 上海格物智研科技有限公司联合创始人王雯莉对第一财经表示，传统科技咨询主要依赖历史文献、已有数据和专家经验，难以验证全新的技术设想。 为了打破这一困局，格物智研将AI科学模型与自动化实验验证捆绑在了一起：一方面依托自主研发的“燧人”科学基础模型和海量科学数据，从分子、原子层面预测材料与化学品的性能，快速筛选候选方案、推演技术路线；另一方面，则直接下场建设实体的“超级科研工厂”。 在王雯莉看来，当前企业推进AI4S（科学智能）转型，绝不只是引入一个AI模型或采购一批自动化设备那么简单，“而是要打通数据、模型、研发流程与实验验证的完整链条，形成‘模型—实验—数据’的闭环”。 就在7月，格物智研打造运营的“Golab物质科学智能研发工厂”发布。这一“智能研发工厂”首次实现了AI计算与自动化实验设备的零人工介入、直接联动，在国内率先实现较高程度的无人干预科研全流程，已在生物医药、能源材料、日用化工等多个行业方向开展验证性应用，正有力推动科研从“人驱动”迈向“智能驱动”。 她表示，科学模型与智能研发工厂的协同，正在改变企业获取先进科研能力的方式。企业无需自行搭建完整的模型与自动化实验体系，即可按需调用模型、计算与实验能力，开展研发探索和实验验证。这也推动了科研服务模式的升级：格物智研正探索将模型调用、科学计算和实验能力转化为可计量服务，按实际使用量收费；通过项目制和里程碑式交付，分阶段验证技术路线；同时开展联合研发、知识产权合作等多种形式的合作。

2026-10-19: 近日，欧洲多国爆发示威活动。据新华社报道，法国、意大利、葡萄牙、比利时等欧洲多国17日爆发示威活动，抗议生活成本高企、公共服务不足、教育资源短缺及政府财政紧缩措施等问题。法国和意大利部分城市的示威演变为严重骚乱，造成大量人员受伤、公共设施受损。正在意大利米兰出差的彭女士对第一财经表示，位于市中心的热门景点米兰大教堂昨日（18日）仍有不少游客。现场有数百名身穿防暴装备的警察守在教堂门口以及在广场上巡逻，市区上空也不时有直升机飞过。期间不时爆发小规模肢体冲突，有人被逮捕。米兰大教堂地铁站当晚也暂停开放，她不得不走回住处。而在意大利米兰的中国留学生刘同学（化名）则对记者表示，17日前往米兰大教堂买东西时，看到有抗议者投掷催泪弹。18日有一些奢侈品店被抢，但“整体没有法国那么严重”。出于安全考虑，她决定短期内不再前往学校上课，在家里观看直播课。多国政要发声谴责暴力行为除米兰之外，都灵、博洛尼亚等城市17日也爆发抗议活动，导致多人受伤。意大利总理梅洛尼17日在社交媒体上谴责暴力行为，称示威不能以肆意破坏城市为代价。法国则爆发了近年来最大规模的骚乱。当地时间17日，法国首都巴黎及多个城市爆发示威游行，抗议生活成本高涨，部分地区发生暴力冲突。据法国内政部统计，当天全法抗议人数达55万，其中巴黎有11万，全国范围内有2397人被捕，997名警察和宪兵受伤，其中7人伤势严重。据央视新闻报道，当地时间10月18日，法国总统马克龙发表电视讲话，再次谴责17日法国多地发生的暴力事件。他呼吁不要将诉求表达与暴力混为一谈，并表示将对其中的违法行为追究法律责任。此外，刚刚过去的周末，在葡萄牙里斯本、波尔图和科英布拉等城市，示威者们抗议住房、燃油等生活成本上涨，要求改善公共服务；比利时近期围绕教育改革、财政紧缩和生活成本问题接连发生示威活动，首都布鲁塞尔和东部城市列日17日同样发生示威者与警方的冲突；阿尔巴尼亚自13日起持续发生反政府抗议活动。抗议活动最初主要围绕环境保护和土地开发问题，后进一步扩大至教育、就业、腐败及政治问责等领域。不少旅客的行程受到了影响。“昨天（18日）遇到的一组四人来自上海的游客，他们临时取消了去米兰大教堂参观的行程，赶紧返回了酒店。”彭女士补充称，“大部分街区，以及像蒙特拿破仑大街这种奢侈品商店聚集的景点仍在正常运营。”作为多年的出境游从业者，彭女士建议游客在行前关注目的地的动态，遇到公共集会尽量绕行，不要围观或拍摄。她同时建议旅客，关注证件和财产安全，遇到突发情况及时向酒店、导游以及警察求助。欧洲市场波动与此同时，欧洲社会的局势动荡正在影响资本市场。在大规模生活成本抗议演变为多地骚乱后，法国遭遇“股债汇”三杀。19日，法国国债表现明显弱于其他欧洲主权债，法国基准10年期国债收益率为4.88%，月初更一度超4.9%，为二十多年高位。其与德国国债收益率之差扩大至145个基点，为两周最高。法国与意大利国债的收益率差距也创下新高接近35个基点。欧元走弱，欧元兑美元下跌0.24%，报1.1212。InTouch Capital Markets外汇主管威廉姆斯（Kieran Williams）表示，法国局势对欧元的主要影响渠道是债券市场，在德法利差已接近140个基点的情况下，预算前景没有明朗之前，市场对欧元仍会保持谨慎。法国CAC 40指数开盘下跌1.3%，英国富时100和德国DAX30也有不同程度的下跌，欧洲斯托克50指数跌幅达1%。

2026-10-19: 长期以来，部分地区不顾财力约束、盲目“铺摊子”“上项目”，一批政府投资类项目因规划调整、资金接续不畅等原因停工停滞，形成不少“半拉子工程”，既沉淀了大量公共资源，也累积了债务风险和民生诉求。 当前，树立和践行正确政绩观学习教育持续走深走实，不少地方已将政府投资停建烂尾项目专项整治作为推动学习教育落地见效的重要抓手。叠加地方财政运行紧平衡、“三保”与化债任务艰巨的现实背景，政府更需主动转变发展思路，从热衷“铺摊子”转向扎实“收摊子”，以分类处置、盘活停建项目为抓手，把有限资金用在刀刃上，既化解历史遗留问题，又增进民生福祉、提升资产效益，以实打实的工作成效践行正确政绩观。 处置停建项目的意义 一是化解拖欠账款和债务隐患。部分地方存在“新官不理旧账”的倾向，对前任遗留的停工项目避而远之，导致工程长期停摆，施工单位、材料供应商账款层层拖欠，债务链条持续紧绷，甚至形成“项目停滞—账款拖欠—风险扩散”的连锁反应。清理拖欠企业账款是中央明确的重点工作任务，8月21日国常会要求加力加快推进清欠行动、打通账款“连环清”链条。处置停建项目、理顺债权债务关系，不是“替别人收拾烂摊子”，而是落实中央清欠部署、履行属地主体责任的分内之事。通过项目盘活结清拖欠账款，打通上下游“连环欠”堵点，既能为市场主体纾困，也能缓释地方债务风险，为后续发展扫清障碍。 二是避免国有资产闲置损耗。政府投资项目的资金大多来源于财政拨款、国有资本投入，甚至可能是政府信用背书的融资，每一笔投入都对应着公共资源。项目一旦停工停滞，不仅前期投入的资金、土地、建材等要素无法产生效益，还会因建筑锈蚀、设施老化、日常维护持续产生沉没成本，造成国有资产的隐性贬值与流失。更深远的影响在于，政府投资项目长期烂尾，会直接损害地方政府的公信力，削弱市场主体对区域发展环境的信心。分类处置停建项目，可以避免国有资产闲置损耗，让财政资金发挥应有效用，实现国有资产保值增值。 三是回应民生诉求和群众期盼。不少停工项目直接关联群众切身利益：安置房、保障房停工导致回迁群众常年在外过渡，已开工的学校、医院项目停滞影响周边居民教育医疗需求，市政道路、管网工程停工给居民出行与生活带来不便。这些项目立项时都承载着群众期盼，推动这类停建项目复工交付，把承诺的民生实事办实办好，解决好群众的实际困难，才能真正回应群众诉求，让民生工程回归惠民初衷。 分类处置停建项目 对于民生刚需类项目，要续建收尾，优先保障交付。此类项目主要包括保障性住房、拆迁安置房、公立中小学及幼儿园、基层医疗卫生机构、城市道路与供水供气市政配套等，直接关系群众基本生活，民生属性最强、社会关注度最高，是处置工作的第一优先级。处置核心是“民生优先、交付为王”，由属地政府牵头压实主体责任，统筹财政存量资金、专项债额度与政策性融资，打通资金堵点。对资金缺口较大的项目，可通过优化设计方案、压缩非必要装修与配套工程控制成本，优先保障主体功能落地，倒排工期推进复工收尾，限期实现交房、办证、投用，切实兑现对群众的承诺。 对于经营收益类项目，要多元筹资，推进复工续建。此类项目主要有政府及平台公司投资建设的产业园区、公共商业配套、文旅服务设施等停建项目，整体契合区域发展规划与产业布局，建成后具备稳定的经营性收益，仅因建设资金接续不畅陷入停滞。这类项目续建价值明确，既不宜由财政资金全额兜底，也不能放任闲置造成前期投入浪费。处置核心是依托项目自身收益基础，通过多元筹资破解资金瓶颈，推动项目复工完工。在保障项目核心功能与建设质量的前提下，合理压减非必要建设内容、下调非核心区域建设标准，降低整体续建资金规模，提升资金筹措的可操作性。 对于规模超配类项目，要缩量瘦身，分步有序建设。此类为政府及平台公司投资的公共服务、基础设施、产业载体等各类停建项目，整体契合区域发展规划、具备建设必要性，但原规划建设规模偏大、标准偏高，与现阶段实际使用需求、财政承载能力不相匹配，不具备按原方案全面复工续建的条件。这类项目既不能脱离现实强行推进、加剧财政负担与资源错配，也不宜直接清退、浪费前期投入，更不能放任停滞形成长期烂尾。处置核心是坚持实事求是、量力而行，秉持“宁可瘦身、不可烂尾”的原则，不追求一次性按原规模建成到位，通过压减体量、优化标准、拆分时序推动项目适配现阶段实际，在可控范围内保障核心功能落地。 对于无效低效类项目，要清退止损，推动资源重置。此类为政府及平台公司投资建设的，严重脱离地方发展实际、无民生保障价值、无市场运营前景的“形象工程”“政绩工程”，以及因政策调整、需求变化已完全丧失实施必要性的停建项目。这类项目既无续建价值，也无缓建保留的必要，久拖不决只会持续放大沉没成本，造成公共资源的无谓消耗。处置核心是坚持应退尽退、坚决止损，通过规范程序清退终止项目，推动土地等核心要素资源重新优化配置。具体推进中，要严格履行法定决策与审批程序，依法依规终止项目建设，通过土地用途转换、存量土地收回等方式盘活土地要素资源，纳入国土空间资源统筹管理，优先保障民生刚需项目与重点产业落地。 推进停建项目处置的政策建议 一是加大资金政策倾斜，强化续建筹资保障。资金缺口是制约停建项目复工续建的核心瓶颈，需从政策层面强化供给支持，统筹各类政策性资金资源向停建项目处置倾斜，打通筹资堵点。一方面，加大上级政策性资金定向支持力度，将符合条件的停建续建项目优先纳入超长期特别国债、中央预算内投资、地方政府专项债、政策性开发性金融工具等资金申报范围，在额度分配上予以倾斜，简化项目申报与审批流程，推动政策性资金精准对接停建项目续建需求。另一方面，健全资金拼盘与组合融资机制。畅通专项债+市场化融资、政策性资金+市场化融资的衔接渠道，鼓励以专项债资金撬动配套政策性银行贷款、商业银行建设贷款，形成政策资金与信贷资金的组合支持。 二是优化规划用地服务，简化调整审批流程。停建项目的缩量瘦身、功能调整、资源重置，都离不开规划与用地政策的弹性支持。对规模超配类项目，支持按缩量优化后的建设方案办理规划条件调整、用地指标核定手续，合理下调对应建设指标；同步简化建设用地使用权分割登记办理流程，对项目压缩规模后腾退的建设用地，依规办理土地分割登记与证书换发，精简申请材料、压缩审核环节，分割腾退的土地可纳入存量资源统筹盘活。对需调整功能定位的项目，在符合国土空间总体规划和管控要求的前提下，依规办理用途转换、容积率优化。对分步实施的项目，允许分期办理规划许可和用地手续，降低当期资金占用压力。 三是完善市场处置机制，引导社会资本参与。要充分激活市场力量，破除社会资本参与的隐性壁垒，引导各类市场主体发挥资金、技术、运营等优势参与，以市场化方式提升项目处置质效。支持社会资本针对不同类型停建项目采取差异化参与路径。对收益平衡类项目，鼓励通过股权合作、联合建设、项目整体受让等方式参与续建开发，按约定享有对应产权与经营收益权；对公共服务、民生类停建项目，可通过政府与社会资本合作新机制、授权经营等模式引入社会资本，统筹承担后续建设与运营维护。 四是严守债务合规底线，统筹化存量与控增量。停建项目既沉淀了大量历史形成的存量债权债务，续建又涉及新增融资投入，处置全过程必须坚持“化存量、防增量”并重，一手稳妥化解存量债务风险，一手严格规范新增举债行为，坚决防止因处置不当衍生新的风险隐患。要逐个项目全面梳理工程欠款、金融债务、供应链账款等各类存量债务，支持项目主体与金融机构、施工企业等债权人平等协商，通过债务展期、续贷周转、债务重组等方式缓释即期偿债压力，为项目盘活争取时间窗口。要从严管控续建新增融资，所有续建项目的新增资金筹措必须严格恪守债务管控红线，坚决落实隐性债务管控要求，严禁以盘活停建项目为名变相违规举债，确保新增融资合规有序，不新增政府隐性债务。 处置政府投资停建项目，既是化解存量风险、守护公共资源的现实举措，也是转变投资发展理念、提升地方治理效能的长远之策。坚持分类施策、精准发力，以务实举措推动项目交付见效、无效投资清退止损，方能切实破解历史遗留问题，为地方经济社会高质量发展腾出空间、积蓄坚实动能。 （张旭东系上海财经大学中国公共财政研究院博士后、上海竑壹管理咨询中心副总经理，叶梦丽系上海竑壹管理咨询中心项目经理）

2026-10-19: 税务总局近日曝光三起纠治“开票经济”典型案例，违规开票总额超百亿元。这也反映出有关部门持续加大对“开票经济”的监管力度。 “开票经济”是违规招商引资和“内卷式”竞争的突出表现形式之一。其中一个常见的操作模式，是一些地方通过违规实施与税收挂钩的财政返还等方式，招引从事开票业务的各类平台或“空壳企业”到本地落户，从而制造当地经济繁荣假象。 税务总局驻上海特派员办事处核查发现江西南昌经济技术开发区违规引入开票公司搞“开票经济”，便是这类模式的一个典型。 经查，2020年，南昌经济技术开发区管委会通过税收返还方式，引进芝麻开门电子商务有限公司，并约定“年实现开票金额预计10亿元，缴税不低于1000万元”。2020年以来，芝麻开门公司利用负责邮政代开发票信息系统开发及运维之便，违规代开发票金额达43.4亿元，其中违反江西省税务局关于代开发票品目限制的规定开具砂石、水泥、混凝土等品目发票5.9亿元，并获取地方财政奖补合计2407.51万元。 目前，对芝麻开门电子商务有限公司涉税违法行为，国家税务总局驻上海特派员办事处督促南昌经济技术开发区税务局在暂停其开票的同时，下发《税务事项通知书》，责令其限期缴纳税款560.35万元；指导赣江新区税务局稽查局开展立案查处，督促对该公司涉嫌违法犯罪行为移送相关部门处理。 对上述基层税务机关及税务人员放任失管等违规违纪行为，江西省税务局党委已责令赣江新区税务局党委作出书面检查，对南昌经开区税务局党委予以通报，对时任南昌经开区税务局党委书记、局长徐某等24人分别给予撤销党内职务、撤职、执法过错责任追究等处理。同时，南昌市纪委正在对南昌经济技术开发区在该案中涉嫌违规违纪行为的相关人员进行查办。 “开票经济”另一个常见手法，是一些犯罪团伙批量注册无实际经营场所、无真实业务的空壳企业，通过虚构业务往来，人为虚增经营业绩与经济数据，套取巨额产业扶持资金与财政奖励。 比如，国家税务总局红河州税务局稽查局核查发现，2023年至2024年，以李虎森为首的犯罪团伙在云南红河州成立森茂红河电子有限公司，在无真实业务的情况下，虚开增值税专用发票24份、接受虚开增值税专用发票20份，虚开发票价税合计2739.97万元。其在不具备投资能力的情况下，通过虚假投资，虚增投资规模，伪造业务假象，骗享地方政府生产设备购置补贴相关政策，累计骗补1000万元。 2025年9月，税务部门依据相关法规，对其作出追缴税费款、加收滞纳金并处罚款共计199.14万元的处理处罚决定。2026年3月，蒙自市人民法院一审宣判，团伙主犯李虎森犯合同诈骗罪、虚开增值税专用发票罪，判处有期徒刑14年4个月，并处罚金45万元。 在“开票经济”中，还有的企业通过虚构贸易“循环开票”，诱骗国有企业参与其中，导致相关国有企业向金融机构申请的贷款面临无法收回的风险。 比如，税务总局南宁市税务局核查发现，2023年至2025年，广西南宁轩鹏农业发展有限公司（下称“轩鹏公司”）利用虚假资质获得多个地方国企的生猪购销业务，并依托国企合同“背书”和盗用屠宰证等手段，提供虚假资料，骗取数字化电子发票额度，累计对外开具发票金额近88亿元，同期取得发票金额约22亿元，绝大部分购销业务均为虚假的生猪交易。 经过实地核查，证实由轩鹏公司出售生猪给地方国企，地方国企转售给广西一品担食品有限公司（下称“一品担公司”，该公司由轩鹏公司实际控制），一品担公司再出售给轩鹏公司，形成虚假的贸易循环。轩鹏公司在合作初期刻意营造业务真实、资金及时回笼、稳定获利的“样板交易”，取得地方国企信任。正常开展稳定合作后，编造“亟需预付生猪采购款项，保证生猪货源供应”等虚假事由，诱使地方国有企业向银行贷款，用以提前支付采购货款，并将资金挪作他用。而一品担公司编造“公司账户临时受限”等虚假理由，拖欠当地国企相应货款。 轩鹏公司金融风险暴露后，公司实际控制人覃应宁失联逃往境外，造成参与相关交易的多家国有企业巨额资金无法收回。其中一家经济损失达6000万元。目前，税务部门已对轩鹏公司以及参与虚开的一品担公司立案查处并暂停发票使用，公安部门正对轩鹏公司及其实控人的涉嫌违法犯罪行为进行侦办。 “开票经济”不仅直接破坏经济税收秩序，造成国家可用财力重大损失，还严重扰乱公平竞争的市场环境，阻碍全国统一大市场建设。近些年在中央部署下，税务等部门加大打击“开票经济”力度，并取得一定成效。 比如，税务总局数据显示，今年上半年，被排查出存在“开票经济”问题的企业，其开票金额同比下降37.7%。随着这些开票“水分”的挤出，全国每百元发票“含税量”较2025年提高了13.7%，经济税收的质量更高了。同时，促进了“空壳”企业加快退出，经营主体数据更实。 此外，税务部门通过对“空转走单”“循环开票”的企业进行核查，压缩了一些不正常的“过票”公司，对一些企业凭自制“提货单”在关联企业间转圈开票，凭空虚造巨量营收的乱象，以及对借大宗贸易之名行虚假贸易之实等的行为，起到了有效的遏制作用，并有利于防范“数字繁荣”背后潜藏的产业链风险、金融风险和债务风险。 在依法查处“开票经济”违规行为过程中，针对税务部门发现一些企业的正常经营行为与“开票经济”模式具有相似特征，仅通过指标分析难以精准判定的情形，税务总局要求各地税务部门根据企业经营行为及开票的风险高低分类进行处置，对合规经营或能排除疑点的企业，保障正常用票；对一时不能完全排除疑点的，递进式采取限制开票额度等管理措施，不搞直接停票限票或降低发票赋额；对虚开发票等违法违规行为，依法坚决查处。 中山大学法学院教授杨小强指出，单凭任一部门难以根治“开票经济”。唯有各地区牢固树立和践行正确政绩观，遵循经济规律、严守政策底线，严格规范招商引资行为；财税、公安、市场监管、金融监管、国资、证券等相关部门协同联动、强化全链条监管，从严查处违规享受财政补贴、虚增财政收入等违法行为；全社会形成崇尚法治、坚守诚信的良好氛围，凝聚共治合力，才能铲除“开票经济”滋生土壤和存在条件，推动实现标本兼治。 目前税务部门持续加强与财政、国资委、市场监管、金融监管等部门加强沟通衔接，开展联合治理。近日，税务总局与国资委联合发布通知，进一步深化部门协同，聚焦重点领域加强监管执法，合力推进科学精准纠治国有企业“开票经济”问题。

2026-10-19: 近日，中国社会科学院学部委员、世界经济与政治研究所研究员余永定在清华五道口论坛上提出“不存在消费驱动增长方式”，强调消费是收入预期的函数，属内生变量，短期刺激难改长期趋势。此论引发热议，争论滑向“要不要刺激消费”，而忽略了一个基础问题：消费是内生变量，是否意味着政策无能为力？同时，人民日报等媒体指出“消费内生动力不强”，并将惠民生、稳就业、增收入作为政策重点。两相对照，一个问题出现了，如果消费确为内生，促消费政策的依据何在？这是理解当前消费政策有效性的前提。 消费内生性与外生性的辨析 消费到底是由经济自身运行决定的，还是由外部条件给定的？这个问题的答案将涉及消费能不能成为拉动增长力量的判断。过去很多讨论喜欢二选一，要么由内部决定，要么由外部给定。其实答案没这么绝对。消费到底偏哪一边，要看用什么理论、看多长的时间、遇到什么样的冲击把边界说清楚，才能判断消费政策到底有没有用。 先说什么叫“由内部决定”和“由外部给定”。由内部决定即内生论，指消费的变化可以从经济内部的其他因素推出来；由外部给定即外生论，指理论不需要解释它从哪来，只把它当成已知条件。在诺贝尔经济学奖得主索洛创立的早期增长理论里，消费常被看成产出的一个固定比例，储蓄率由外部给定，消费比例也就固定。这样一来，消费不是需要单独解释的行为，而是产出扣掉投资后剩下部分。背后的储蓄和消费动机，全被压成一个比例。于是消费看起来像外部给定。但严格来说，消费总量仍会跟着产出变，真正外部给定的是储蓄率，不是消费本身。很多人把这一点搞混，甚至觉得消费跟着产出被动变，不等于消费总量是外面给定的；恰恰相反，它说明消费总量是经济内部生出来的。外面给定的是储蓄率，所以消费占产出的比例是确定的，但消费总量却是这个机制内部的结果。 现代宏观经济学之父凯恩斯则把消费明确看成由内部决定。他建立了消费和收入之间的关系，认为一部分消费不管收入多少都要花，像基本生活；另一部分看收入，收入多了就多花一点。拿到手的收入则由经济内部决定，收入一变，消费也跟着变。消费不再是产出扣掉投资后剩下的部分，而是社会总需求的重要一块。而且消费还会带动一个循环，即收入增加带动消费增加，消费增加又变成别人的收入，别人收入增加后再多消费，总收入因此被一步步推高。消费越是由内部决定，经济里的反馈就越强，短期波动越容易自我强化。 但把消费看成内部决定，不等于所有影响消费的东西都能在理论里解释。现实中，消费还受预期、信心、制度、突发政策等影响，这些往往只能当成外部冲击。于是就出现矛盾，变现为消费对外部冲击的反应方式是内部决定的，比如预期变差，人们每多赚一块钱就少花一点；但冲击从哪来是外部的，比如政策转向、地缘冲突、技术革命。所以，消费由内部决定，说的只是在既定环境和制度下，它怎么跟着经济条件变，不是说消费的全部原因都能从理论里推出来。一旦外部环境大变，原来稳定的关系可能断掉或重建。 再看时间长短。短期看，消费常常更像外部给定。比如预期突然变了，消费可能大起大落，这种变化很难用常规的收入传导解释，更像信心忽变带来的自主波动。长期看，消费由内部决定的一面更明显。因为人们看一辈子收入来安排消费，也看人生阶段来安排，年轻、中年、老年时不一样。短期冲击拉长时间看会慢慢减弱。所以同一个消费，短期和长期看起来不一样，说明内部决定还是外部给定，只能看条件，不是绝对的。 从政策含义看，两者差别主要在效果是否确定和可控。把消费看成外部给定时，储蓄率可以直接改变消费和投资的比例，效果比较确定、能算出来，但传导要靠慢慢攒机器、厂房、设备，主要是长期见效。把消费看成内部决定时，政策可以通过改变收入预期和制度环境来间接影响消费，效果可能更快，比如强刺激让预期反转，但也更不确定，因为老百姓怎么反应，政策控制不了。两种看法不是谁否定谁，而是说明消费政策在不同条件下有不同面。外部给定的视角更强调结构上的限制和长期性，内部决定的视角则留下短期政策空间。 总之，消费由内部决定还是外部给定，不是非黑即白的标签。它只是同一个消费，在不同理论、不同时间、不同冲击下表现出来的不同侧面。内部决定讲的是经济体系里的因果传导，外部给定讲的是体系外面来的推动力量。理解消费在宏观经济里的角色，不是简单说它属于哪一边，而是看具体政策情境下，哪一层机制在起主导作用，政策该往哪个环节使劲。这个思路对跳出“投资驱动还是消费驱动”的争论有帮助，也有助于理解当前消费和增长的关系。 如何看待消费与投资的关系 当前中国经济最容易被误读的地方，是将发展中的困境简单看成需求不足，进而把促消费理解成发券、补贴、以旧换新这样单向度的需求管理。虽然在经济增长或复苏过程中，不同行业、部门、区域或收入群体出现了分化走势，但这只是暂时的，也并非不可逆的。因为中国经济有着不同于西方的特殊优势，上述分化必定受到中国独特优势条件的牵制。 事实上，在当前“外强内弱、供强需弱、新强旧弱、上强下弱”的背景下，消费与经济增长的关系正在发生结构性变化。要理解这一变化，还需要回到消费内生性与外生性的分析框架中。笔者认为，中国的消费既不是索洛眼中被产出扣除投资后的被动跟随项，也不是凯恩斯给点钱就能自主扩张的需求引擎，而是一个内生程度极高、响应机制高度分化、对外部冲击敏感，但传导路径受阻的复合变量。 当前问题不在于消费重不重要，而在于处于上行的行业、企业和群体的利润和产值能不能顺滑地变成工资、社保、就业和居民预期。这里的关键在于，消费对内生收入变化的响应机制在不同群体间出现了高度分化。高收入与新经济群体敢花、会花，其边际消费倾向受财富效应和收入预期支撑；房地产受损群体和中低收入群体则修复资产负债表、压缩可选消费，其消费行为更接近被动跟随，表现为收入不增则消费不动，甚至收入微增，消费也不动，因为新增收入优先用于还债和储蓄。消费不再是一个单一变量，而是一组被收入结构切开的行为。 如果企业利润改善长期停留在资本回报和上游行业，居民可支配收入增长慢于产出增长，那么消费对增长的拉动就会始终有贡献没弹性。这也是为什么这几年以旧换新有一定效果，但居民平均消费倾向仍在下行。消费是内生的，它不会对一次性补贴自动给出高边际的消费响应，而只对永久性收入、资产净值、社保安全和就业预期作出反应。一次性补贴属于外生冲击，而消费对冲击的响应机制主要是边际消费倾向、预防性储蓄动机、资产负债表修复节奏，这些才是内生性的真正载体。外生冲击可以短期改变消费水平，但无法改变消费的长期决定路径。 正是因此，要放弃消费驱动还是投资驱动的二元口号。长期增长当然要靠资本、劳动、技术进步的供给侧逻辑；但短期有效需求不足时，消费又是稳增长的重要基石。因此，政策含义也应进行分层。 第一层是托底。要聚焦社保、育儿、养老、低收入转移支付、保交楼与地方债务化解。托底政策作用于消费的响应机制，表现为降低预防性储蓄动机、修复资产负债表、稳定边际消费倾向，而非直接改变消费水平。 第二层是增收。重点提高劳动报酬占比、国企收益上缴、分红、工资增长机制、城乡居民增收计划，把企业利润向居民端输送，这比单纯补贴更接近消费内生的根。只有永久性收入预期改变，消费才能从被动跟随转向主动响应。 第三层才是投资启动。立足有效基建、算力网络、都市圈公共服务、绿色转型、对人的投资，用持续性收入创造来撬动消费，而不是用临时性转移收入赌乘数。 认为“不存在消费驱动增长方式”一派之所以强调消费内生、不能拿消费当长期增长引擎，并不是否定消费，而是认为不应把结果当手段；刺激消费派强调内需战略，也不是要让中国变成美国式消费国，而是要在新旧动能切换期防止需求侧塌陷拖累供给侧创新。反对消费刺激派否定的是把内生结果当作外生工具，而刺激消费派强调的是在短期外生冲击下防止内生传导链条断裂。二者共同指向一个更精确的政策定位：作用于内生传导链条的哪个环节，以及外生冲击应以什么力度、什么节奏、什么退出机制介入。 基于此，更准确的说法是，消费是经济增长的滞后验证器和再循环入口。生产端跑得再快，如果消费端接不住，增长就会停在“有产出、无需求，有利润、无工资，有新产业、无广泛就业”的半截子循环；反过来，消费要真正持续扩张，又不能靠脱离产出的天上掉钱，而必须来自投资结构、分配结构和产业结构的重构。 未来中国消费与增长的关系，不是谁驱动谁的静态答案，而是生产怎样变成收入、收入怎样变成预期、预期怎样变成支出的动态系统。在这一动态系统中，政策的作用边界是可以改变冲击的力度和节奏，可以托底响应机制，可以重塑制度环境，但无法替代内生收入形成过程本身。 把消费当目的，把投资当手段，把分配当枢纽，把预期当边界，这才是理解消费与投资关系的核心框架。 （作者系上海社会科学院经济研究所副所长、研究员）

2026-10-19: 19日，商务部等9部门联合发布《关于加快推进科技兴商的意见》（下称《意见》），推动商贸全链条智能化、绿色化、融合化发展，为建设强大国内市场提供有力支撑。 《意见》以科技兴商为主线，提出18条具体举措，包括科技赋能商品消费提质、科技推动服务消费扩容、科技畅通商贸流通链条、科技塑造未来商业场景四个方面。同时，从标准体系、基础设施、安全监管、研发转化、人才培养、财政金融等六个方面优化发展环境，强化支撑保障。 商务部部长助理袁晓明19日在国务院新闻办发布会上表示，《意见》是立足新发展阶段，首次以“科技兴商”为主题，出台的一份综合性、系统性文件。核心是把科技创新作为贯穿商贸全链条的重要驱动力，推动科技与商贸深度融合。 商贸行业是连接生产和消费的关键纽带，是建设强大国内市场的重要支撑。当前，新一轮科技革命和产业变革加速演进，人工智能、大数据、具身智能、数字孪生等新技术快速迭代，正在深刻改变商贸的组织方式、运营模式，改善消费体验。 袁晓明表示，通过科技赋能，可以从供给端增加商品和服务供给，提升供给质量，从需求端丰富消费场景、降低消费者决策成本，从流通端提升运行效率、降低物流成本，推动供需在更高水平上实现动态平衡。 根据商务部商务大数据显示，今年1-9月，重点平台智能眼镜销售额增长1.1倍。人工智能、物联网、区块链等新技术，在消费领域广泛应用，科技创新日益成为推动消费扩容升级的重要举措。 《意见》紧扣新一轮科技革命和产业变革，既立足当前扩大消费的现实需要，着力激活消费市场；又着眼长远发展，以科技创新改造提升传统商贸、培育壮大新兴业态，为商贸高质量发展注入持久动力。 袁晓明表示，《意见》突出双向发力，覆盖商贸全链条全业态。纵向上，从供给端的产品研发、生产制造、服务提供，到流通端的批发、物流、电商，再到消费场景，将科技创新融入到商贸各环节。横向上，既用新技术改造提升零售、餐饮、家政等传统业态，让传统的消费焕发新活力；同时，也培育商业智能体、绿色循环消费等新业态新模式，让新型消费释放新动能，形成供需两端协同、传统消费与新型消费并举的完整政策体系。 随着居民生活水平的持续提升，大家对生活服务的需求已经从原来的“有没有”转向现在的“好不好”，服务消费逐步成为推动消费增长的重要力量。 《意见》把科技推动服务消费扩容作为重要板块，应用人工智能、大数据等技术，从基本需求类、升级类、个性化服务三个方面进行赋能。 商务部市场体系建设司司长孟岳表示，以科技提升基本需求类服务水平，让服务更省心、更靠谱；以科技扩大升级类服务供给，让服务体验更丰富、更多元；以科技拓展个性化服务业态，让创新服务更贴心、更规范。 他举例称，在体育领域，推进“数据要素×体育”行动，培育沉浸式互动式观赛等体育消费新模式，满足群众多样化的健身休闲需求。在教育领域，升级国家智慧教育平台，面向社会开放优质的教育资源，不管是学生还是上班族，都能够更加便捷地获取优质课程。同时，推广普及一体化电视、插入式微型机顶盒等视听终端，让更多人享受到丰富的视听内容。 《意见》在“科技赋能商品消费提质”部分提出商品供给迭代升级，深入实施“人工智能+制造”专项行动。 根据测算，2025年我国人工智能核心产业规模超1.2万亿元。当前，各类智能产品和服务正加快普及应用，AI手机进入“口袋中”，智能网联汽车跑在“公路上”，人形机器人加快走进“工厂里”。 工业和信息化部科技司司长魏巍在发布会上表示，将加力推进人工智能产业发展和赋能制造业，以更实举措助力商品消费提质升级。重点做好三个方面的工作：一是强化技术供给。通过“揭榜挂帅”等渠道，持续攻关人工智能关键技术，面向真实场景需求，加快产出一批高性价比、可复制的智能解决方案，促进传统产业转型升级，拓展新兴和未来产业发展空间。 二是加速产品焕新。联合商务部等部门，结合“以旧换新”等渠道，加快AI电脑、手机等产品普及。推动脑机接口、具身智能等智能终端攻关迭代，发展智能工业母机、智能农业机械、智能医疗器械，满足千行百业智能化需求。 三是畅通产销衔接。培育一批优质人工智能应用服务商，持续开展供需对接“深度行”活动，畅通智能产品从车间到商圈、从生产到消费的渠道，让更多“智能好物”摆上货架、惠及百姓。

2026-10-19: 中国高端新能源车正持续分流传统豪华车企的市场份额。今年三季度，宝马、奥迪、奔驰、保时捷以及二线豪华车企延续了下滑态势。 根据官方数据，今年三季度，宝马和奔驰（乘用车）在中国市场销量分别为11.4万辆和8.7万辆，同比分别下降24.8%和31%。奥迪中国未单独发布三季度数据，根据威尔森终端数据，奥迪今年第三季度在华销量为9.46万辆，同比降幅约24.5%。保时捷同期在华交付6992辆，同比下降35.8%。 值得注意的是，威尔森终端监测数据显示，2026年三季度蔚来汽车在中国市场销量首次单季度同时超越三家德系豪华厂商。虽然蔚来汽车销量中包含旗下乐道，但这一现象被看作为豪华车市场已重塑的关键信号，意味着国内高端新能源汽车品牌正快速蚕食传统豪华品牌的份额。 9月BBA旗下无一车型零售过万 燃油车时代，BBA（宝马、奔驰、奥迪）旗下中型车奥迪A6、宝马5系、奔驰E级等的地位无人撼动。今年以来，即便是热销车型也出现了月销零售未能过万的情况。国内上险量数据显示，今年9月，宝马3系、5系，奔驰C级、E级，奥迪A6L等主力轿车，叠加X3、GLC、Q5L等主流SUV，单车零售销量全部卡在万辆以下，其中卖得最好的宝马3系9975辆，距万辆只差25辆。这在过去数年中是一个罕见的现象。对照去年9月，这六款车零售销量全部过万。 另一方面，2026年，BBA主流燃油车型终端优惠持续放大，新车上市定价策略趋于保守，告别过去高开高走的溢价模式。从今年初开始，豪华车企就已相继开启了官方降价的举措。但值得注意的是，即便车型降价也难以抵挡销量下滑的态势。 在市场竞争下，BBA价格持续下探，车型起售价已经跨档，例如，宝马5系、奔驰E级和奥迪A6L过去起售价在40万元以上，如今已来到30万～40万元的价格地带；而宝马3系、奔驰C级和奥迪A4的起售价则在20万元的价格地带。 回溯上半年市场，中国汽车流通协会专家李颜伟提供的数据显示，2026上半年豪华品牌合计上险116.3万辆，占整体市场13.2%，大盘份额大体稳定，但内部格局已经剧烈改写。特斯拉上半年上险23.9万辆，销量规模超过BBA。它以约26.9万元成交均价、相对克制的终端折扣切入传统豪华固守的价格腹地；反观BBA，在终端折扣维持23%至28%的水平之下，销量依旧下滑20%至27%。 业内认为，过去豪华车增换购基本是BBA圈层内部流转，而2026年大量豪华存量用户换车时，将理想、蔚来、问界等国产高端新能源纳入首选清单。智能化体验、产品迭代新鲜度、稳定透明的价格确定性，正在取代积淀多年的品牌光环，成为高端购车人群决策的核心标尺。 这种转移在数据上已经很清楚。乘联分会数据显示，今年上半年，40万元以上乘用车累计销量43万辆，同比微增1%，是当期唯一保持正增长的价格带；但这43万辆的内部构成已经发生变化。同价位新能源车卖出24万辆，同比增长46%；传统燃油车19万辆，同比下滑27%；新能源渗透率一年间从44%升到56%，燃油车让出的12个百分点，几乎被国产车型完整承接。同样在这个价格带上，自主品牌的份额已达59%，同比提升21个百分点，豪华品牌回落到38%。把时间拉长，落差更明显：2018年，BBA三家在中国高端市场的合计份额接近七成，到今年已不足四成。 另一方面，传统豪华车企的渠道也在收缩，自2025年以来，多家传统豪华4S店关停或转为问界等新能源汽车品牌。一位豪华品牌销售此前在接受记者采访时表示，在豪华车市场整体下降的趋势下，大规模店面面临的经营挑战更大，核心原因是开店成本太高，大店运营成本高，单台车辆需要承担更高的运营摊销，最终成本还是会转嫁到消费者身上，而价格对消费者较为敏感，目前经销商更倾向控制门店规模。对主机厂而言，依靠终端优惠拉动走量与守住价格底线、防止品牌价值过度损耗是当前豪华品牌面临的挑战。 全球收缩保利润，中国加码保份额 面对份额流失、价格体系松动，BBA正在推进一系列组织、业务与销售渠道层面的结构性调整，应对市场阵痛。一方面是总部与中国区的业务架构、管理层迭代，伴随内部人员优化，砍掉低效项目，资源向电动化、软件业务集中；另一方面是逐步砍掉入门低端车型，将资源聚焦在更高端车型上，同时强化中国本土化。从推出的全新电动车平台车型来看，降低价格门槛，同时部分新车采用统一零售价的模式成为趋势。德系豪华车企巨头试图通过这套组合拳，守住燃油基本盘，同时为电动化寻找第二条增长曲线。 此外，从全球战略来看，奥迪已经撤回原定于2033年停止研发和销售内燃机汽车的计划，目前不再设定明确的终止时间表。奔驰也将不再坚持原先2030年前在主要市场全面转向电动汽车销售的目标。保时捷大幅调整产品战略，重新向燃油和混合动力倾斜，同时将资源倾斜于更高端的车型。 豪华车企高管公开发言中均承认中国市场竞争烈度超出预期，软件、本地化适配、快速迭代，是决定中国市场成败的关键。宝马集团今年新任全球CEO称，不再坚持每一款车型都做全球车型。宝马正在中国搭建研发能力，未来在华生产车型的零部件，也将优先在中国采购。 对于中国市场，豪华车企正开启电动化产品攻势，其新电动车平台产品即将推向市场，同时通过与本土车企合作强化智能化短板。宝马沈阳基地落地新世代纯电平台，配套第六代大圆柱动力电池工厂投产，第六代电驱三大核心部件实现国内生产，新世代IX3长轴距版专为中国市场开发。奥迪与上汽合作打造的AUDI品牌已推向市场，并在中国设立新的研发中心。奔驰也推出了全新电动车平台，首款车已上市，同时与国内智能驾驶公司深化合作。 从宝马、奔驰和奥迪推出的全新平台电动车来看，相较于燃油车时代，新车价格门槛已大幅下探。新世代IX3 26.99万—33.99万元的预订价格，被不少业内人士称为“传统豪车品牌靠亲民价格发起的关键一搏”。李颜伟认为，中国市场的价格坐标已经改变。奔驰纯电GLC进入29.99万至38.88万元区间，上汽奥迪E7X为26.98万至35.98万元，宝马品牌Q2加权成交均价约30.6万元。新车可以凭借续航、快充和驾控争取溢价，但很难再依靠品牌历史走回高标价、高折扣的旧路径。

2026-10-19: 10月19日，金融监管总局局长丁向群在2026金融街论坛年会开幕式上表示，面对复杂多变的外部环境，必须深化监管改革，全面强化“五大监管”，以严密有效的监管筑牢金融安全屏障，以金融之稳助力全局之安。 当前，提升监管有效性是各国面临的共同课题，也是完善中国现代金融治理体系的内在要求。 具体而言，首先是坚持风险导向强化金融监管。防范化解风险是金融工作的永恒主题。当前，中国银行业保险业运行整体平稳，大型机构经营稳健，中小机构改革化险有序推进，风险总体可控。 丁向群表示，金融风险具有隐蔽性、复杂性，必须深刻把握金融运行规律，切实增强风险防控的前瞻性、精准性。聚焦重点领域，打好风险化解主动仗。完善处置机制，充实化险资源，综合运用兼并重组、市场退出等方式，稳妥处置高风险机构，推动风险持续收敛。加强协同联动，消除监管空白。会同各方，严厉打击非法金融活动，强化对跨地区跨部门和新业态新产品金融活动的监管，依法将所有金融活动全部纳入监管，着力实现全覆盖、无例外。 金融的安全靠制度、活力在市场、秩序靠法治。近年来，中国金融法治建设进入快车道，金融法、银监法、保险法等立法修法工作取得重大进展，监管制度也在加快完善。 丁向群表示，要适应实践需要健全金融法治。“践行法治的关键，在于建制度与抓执行并举。”在她看来，一方面，围绕不同类型机构防风险强监管需要，以及机构与第三方合作、网络安全等新情况新问题，加快补齐短板，扎牢制度防火墙；另一方面，严肃查处造成重大金融风险的关键人、关键事、关键行为，强化刚性约束，增强震慑效应，让监管制度真正成为“带电的高压线”。 丁向群同时强调，要突出重点环节提高监管能力。当前，金融业运行环境、结构特征和风险形态发生了深刻变化。 她指出，要注重源头防控，健全监测预警响应机制，优化分类分级监管，做实强制性早期纠正，实现全过程全链条持续监管。注重靶向发力，坚持“实质重于形式”，规范股东行为和高管履职，加强关联交易、大额投资授信等穿透监管。注重科技赋能，加快数字化智能化转型，丰富工具箱，打好“组合拳”，不断改进监管手段，提升监管质效。

2026-10-19: 证券市场先行赔付迎来政策规范。10月19日，证监会主席吴清在参加2026金融街论坛年会开幕式时表示，证监会将强化依法从严，大力培育规范健康的市场生态。吴清提到，证监会近期将推出四项举措，其一是制定发布证券市场先行赔付指导意见，进一步明确适用主体和实施程序等，促进依法、快捷、高效开展先行赔付，更好维护中小投资者合法权益。当天晚间，相关文件正式落地。证监会发布《证券市场先行赔付指导意见（征求意见稿）》（下称《意见》），以五方面21条内容，明确了先行赔付的适用主体和基本定位、明确投保基金公司受托服务方式和范围等内容。就在年内，A股又一起先行赔付案推进。近期，*ST清越（688496.SH）财务造假案罚单落地，因欺诈发行、财务造假，公司被罚款1.72亿元。早前，证监会在今年5月通报该案件时提到，已冻结该公司募集资金相关账户，正在对中介机构执业情况开展调查。罚单落地之际，该公司称，公司实际控制人高裕弟、保荐机构广发证券、审计机构立信会计师事务所，拟共同出资设立先行赔付专项基金，用于先行赔付适格投资者的投资损失。目前，该事项正在推进中。从此次发布的新规来看，对于新规起草背景，证监会称，此次发布的《意见》是为促进和保障《证券法》规定的先行赔付活动实施更加规范、透明、可预期，更好发挥先行赔付制度快捷化解证券群体性纠纷的功能作用。《证券法》第九十三条规定，发行人因欺诈发行、虚假陈述或者其他重大违法行为给投资者造成损失的，发行人的控股股东、实际控制人、相关的证券公司可以委托投资者保护机构，就赔偿事宜与受到损失的投资者达成协议，予以先行赔付。先行赔付后，可依法向发行人以及其他连带责任人追偿。具体内容方面，《意见》首先明确了先行赔付的适用主体和基本定位，强调先行赔付属于相关主体与受损投资者之间的自愿民事和解，先行赔付主体主动实施先行赔付后，依法受让投资者对发行人及其他连带责任人的索赔权利，并行使追偿权。实施方面，根据新规，先行赔付主体应当在重要节点及时发布公告，做好投资者沟通，为投资者参与先行赔付提供便利。同时，上述主体应参照有关司法解释规定，妥善制定先行赔付方案，载明必要内容，醒目提示接受先行赔付的法律后果等，并在先行赔付方案发布前将赔付资金足额划入专项基金账户。此外，新规明确支持、鼓励实施先行赔付。其中提到，在《证券法》规定先行赔付主体有权追偿的基础上，进一步明确先行赔付主体出于追偿需要，可以在先行赔付后从投保基金公司获取先行赔付情况材料，同时明确证监会可依法依规将先行赔付相关情况作为行政许可审查、行政处罚裁量、证券期货市场诚信监督管理等的考量因素。

2026-10-19: 近年来，全球人工智能快速发展，对生产力、投资、就业、收入分配、金融稳定等产生深刻影响。 10月19日，在2026金融街论坛年会开幕式上，中国人民银行行长潘功胜表示，从目前国际组织、各国中央银行讨论来看，一些问题值得关注：一是人工智能产生的需求和供给效应可能存在时差，短期会改变微观效率、拉动投资、推升通胀，中长期可以提升整体生产率、降低通胀水平。 二是人工智能对不同国家和地区、不同行业影响不均衡。虽然对就业总量还没有造成明显冲击，但已经开始影响就业结构。 三是人工智能热潮已成为全球股市上涨的主要动力之一，全球金融市场呈现高关联性和高波动性。 受益于国内完善的基础设施和人才优势，中国人工智能广泛落地应用，在促进经济增长中发挥越来越重要的作用。 潘功胜表示，从人民银行的角度，接下来将重点做好三方面工作。首先，密切跟踪研判人工智能发展的宏观影响。审慎评估人工智能技术演进对宏观经济、金融市场、货币政策等的影响，前瞻性做好政策考量和准备。 其次，做好金融支持人工智能产业发展工作。进一步完善人工智能企业融资支持体系，聚焦核心技术创新、“人工智能+”等重点领域，提升金融对科技创新的支持强度和多元化水平。 同时，稳妥推进人工智能在金融领域的应用。人工智能在识别可疑交易、增强风控效率、提升金融普惠性等不少金融领域已经投入应用。前期，人民银行会同有关部门从完善基础设施、提升应用能力、拓展应用场景、防控安全风险等方面，研究了推进人工智能在金融领域应用的工作思路与方向，制定出台了“人工智能+金融”的有关政策文件。 潘功胜称，将继续探索人工智能在辅助开展货币政策形势分析，金融风险识别，支付、征信、反洗钱监管服务等领域的应用；同时，指导金融机构防范数据安全、模型应用等风险。

2026-10-19: 北交所、新三板深化改革方向进一步明确。 10月19日，在2026金融街论坛年会开幕式上，证监会主席吴清表示，证监会将锚定打造服务创新型中小企业主阵地，稳步推出北证50ETF、北交所新股市值配售、创新性评价标准、优化新三板分层管理等一系列举措，促进北交所新三板一体化高质量发展。 吴清表示，北京资本市场不断发展壮大，上市公司市值和债券、私募股权等规模均在全国领先。 “特别是，北交所设立五年来，一批专精特新企业集聚成势，上市公司数量，总市值较开市初增长超3倍，成交额增长近10倍，实现了从市场新设到制度基本成型再到生态基本完善的重要跨越。”吴清说。 根据北交所官网数据，截至10月19日，北交所共有上市公司351家，总股本482.2亿股，总市值7852.29亿元。 吴清表示，下一步，证监会将锚定打造服务创新型中小企业主阵地，稳步推出北证50ETF、北交所新股市值配售、创新性评价标准、优化新三板分层管理等一系列举措，促进北交所新三板一体化高质量发展。 他还提到，将支持北京海淀等加快落地资本市场科技金融实践样本示范案例，推动创办北京资本市场学会，强化要素、机构、人才集聚效应，不断提升北京资本市场发展能级。

2026-10-19: 从每吨超3万元降至约1.4万元，白银价格自年初冲顶后大幅回落超50%；与此同时，铜、锌等价格震荡上行。 金属价格剧烈波动背后，矿山、贸易商、冶炼厂正在经历什么？ 近期，第一财经记者走访内蒙古赤峰的多家有色金属产业链企业了解到，在原料紧缺、主营金属价格上涨的情况下，矿山向中下游销售有着较强的话语权；冶炼厂则在部分金属加工费倒挂压力之下，靠伴生金属赚钱；介于矿山和冶炼厂之间的贸易商，在上下游价格透明之下利润空间被压缩，通过点价交易和期货套期保值规避风险、增厚收益。 “我从事矿山工作多年以来，第一次见到锌精矿的加工费倒挂，且现在倒挂金额超过2000元/金属吨，这说明当前原料非常紧缺，现在是卖方市场。”赤峰山金红岭有色矿业有限责任公司（下称“红岭矿业”）运营管理部负责人对第一财经说。 在此形势下，冶炼厂赤峰山金银铅有限公司（下称“赤峰银铅”）主要盈利依靠伴生品白银。但是近一年银价波动明显加剧，处理不当容易影响利润。 对此，赤峰银铅负责人称，公司一方面优化交易定价模式，由传统月均价结算逐步切换为点价模式，配套运用期货套期保值提前锁定产品卖出价格，管控价格下行风险；另一方面，通过预判行情，动态指导生产与购销节奏，适度提升套保持仓规模，通过期现对冲稳定加工价差。 矿山：原料紧缺，掌握销售主动权 矿石经破碎、细碎筛分后，筛下物料由皮带转运至地表粉矿仓，经球磨、浮选等工序获得铜精矿、铅精矿、锌精矿，再通过磁选流程产出铁精矿，经浓密机、陶瓷过滤机两段脱水后，装车发运。 这些精矿将经由贸易商流转，最终卖给冶炼厂。面对持续波动的金属价格，如何把握时机卖出最优价格，是矿山运营的核心考量。 “现在是卖方市场，根据签的框架协议，卖多少、什么时候卖由矿山决定。我们会结合实际产量、市场价格等综合考虑销售数量和时间，并每个月向客户发一次销售通知。”上述红岭矿业运营管理部负责人对记者说。 据他介绍，锌精矿以上海有色金属网月均价结算为主，价格好时向外发货；铜精矿可以采用月均价或点价方式确定销售价格，若矿山采用点价交易方式，可以在发货后一个月内，参考上期所铜期货盘面择机完成点价；铁精矿则是按照我的钢铁网朝阳地区66%品位的干基含税价格，每日进行结算，因为产量大，每天都要向外销售。 在不做套期保值的情况下，红岭矿业又如何规避价格波动风险？上述红岭矿业运营管理部负责人的回答是通过研判市场走势来把握价格变化：一方面通过参考过往期现货价格走势，总结市场规律，分析研判未来一年至一年半金属价格走势；另一方面，结合上下游原料市场、矿山产能、冶炼厂产能、下游市场需求、库存水平等综合分析研判下一年的价格走势。 在红岭矿业，锌精矿的产值最大。今年以来，锌的价格也不断震荡上行。以沪锌期货主力合约的价格来看，今年以来至10月19日累计上涨7.6%，其中9月10日创出阶段性新高27927元/吨，最新价格收报25500元/吨。 锌价格上涨，对于矿山而言是利好，但是对于冶炼厂而言，则经营承压。上述红岭矿业运营管理部负责人告诉记者，以往锌精矿加工费最高时达到6000元/金属吨，正常在4000元/金属吨左右，但最近倒挂金额超过2000元/金属吨，这意味着多数冶炼厂加工环节由盈利转为亏损。 据安泰科半年报，全球锌精矿增产空间有限，海外矿山事故频发、新增产能不足，国内锌精矿受矿体品位下滑、矿权整合影响产量同比回落，海外冶炼复产进程缓慢，国内冶炼保持高开工，精锌产量居于高位，锌精矿加工费持续走低，硫酸价格高位震荡；国内锌消费受益地产边际回暖、船舶行业高景气实现温和修复，但高价位压制下游采购意愿，难以出现集中补库行情；长期矿源紧缺为锌价筑牢底部支撑，下半年精锌供给边际收紧、需求稳步改善，锌价大概率维持偏强震荡。 冶炼厂：加工费倒挂承压，靠伴生品赚钱 上游矿山经选矿产出精矿供给冶炼厂，冶炼厂冶炼加工后，生产出可直接面向市场销售的成品。原本赚加工费的冶炼厂，如今在倒贴加工费下，靠伴生金属赚钱。 “以前我们买原矿，矿山给我们加工费，现在倒挂加工费。这主要是因为近些年行业变化，产能越来越多，但市场需求下降，冶炼厂经营受困。”前述赤峰银铅负责人对第一财经称，现在冶炼厂主要靠那些不计价的小金属（伴生矿）赚钱，因为有些矿里自带其他金属，这些金属含量有些不到计价水平，有些按照一定系数计价，冶炼厂可以累计起来销售，不过赚的不一定能覆盖成本，当前整体冶炼企业经营压力都很大。 据记者了解，当前赤峰银铅仍处于盈利状态，但是利润率较低，主要盈利依靠伴生品白银。该公司主产品包括铅、金、银等金属，同时协同产出硫酸、氧化锌等副产品。其中，白银是该公司最主要的产品，也是利润贡献最大的品种，年产能150吨。 白银价格波动，也直接影响该公司利润。“去年以来至今年年初银价上涨，对我们利好，但是今年2月份银价大跌，就让我们白银业务压力骤增，因为高位买的原料，生产出来的白银还没卖，价格已大降。”上述赤峰银铅负责人说，赤峰银铅的风险敞口主要集中在库存环节，尤其是近年来银锭、电铅等成品持有周期拉长，库存减值风险突出。 现货端，上金所白银（T+D）在今年1月30日最高冲至31000元/千克，创出历史新高，但之后呈现震荡下行走势，截至10月19日收报13947元/千克，期间跌幅达到53.19%。期货市场行情类似，沪银期货主力合约在今年1月30日最高价超过3.2万元/千克，到10月19日降至13999元/千克，期间跌幅超50%。 “印象较深的是今年年初白银价格快速冲高，下游采购意愿减弱、接货乏力，现货流通承压，公司灵活运用套期保值结合串货交割方式，有序释放白银现货敞口，平稳化解现货滞销风险。”上述赤峰银铅负责人称，该公司规避价格波动风险有两种：一是通过套期保值对冲风险；二是周期性调节库存，预判价格要下行时，低库存运行。 他同时称，套保数量一般根据公司实际生产量来定，基本上不会超过实际生产量的90%。套保的持仓周期根据现货合同来定，比如销售了5吨白银，确定价格后，便需要在期货市场上平掉相应数量的白银，中间根据自身的判断可能有个时间差，每个月会做一次平衡表。 除了白银之外，赤峰银铅也对金、铅、锌、铜等品种开展卖出套期保值操作。“我们也是严守套保监管红线，做到期现头寸匹配。”上述赤峰银铅负责人说，该公司生产的铅是交割品牌，且天津有交割库，离赤峰距离近，通过打通沪铅实物交割渠道，可以联动上游矿山原料供应与下游产品销售。 贸易商：价差空间收窄，期现工具对冲错配风险 身处矿山与冶炼厂之间的贸易公司，在上下游采销价格越来越透明的形势下，也面临生存压力。点价交易和期货套期保值成为贸易公司增加利润的两大应对举措。 “不像以前矿山和冶炼厂之间信息不透明，现在上下游价格很透明，我们作为中间商有时候也很被动，利润空间有限。”山金瑞鹏（天津）公司期货部负责人对第一财经说，以前价格不透明的时候，在现货购销上，两头价格一旦确定，成本和利润便一目了然。而在行业价格公开透明的当下，传统贸易模式的盈利优势逐步消退，进一步挤压了中小贸易企业的生存与效益空间。 山金瑞鹏以有色金属中锌、铅矿产品贸易为主，其他业务涉及金银铜铝锡等，其中锌精矿贸易量最大。那么当前贸易公司向上下游采销如何定价？ 据上述山金瑞鹏期货部负责人介绍，因为精矿的品位存在差异化，山金瑞鹏从矿山拿货后，需化验出金属含量，国内通常需要1个月左右，进口业务则可能需要3个月甚至更长时间，但是市场价格变化大、时间跨度长，所以期间都是按照约数来计价。以锌为例，矿中锌的含量是50%，含水分10%，拿了2000吨锌精矿，可能含锌量1000吨，去掉水分，按900吨锌锭计算，最后验出实际含量再做增减。 向下游冶炼厂销售精矿时，“按照上海有色金属网的未来月均价计算，尽量采购和销售都采用同样的月均价，主要赚取加工费的差价。现在有些冶炼厂不要没有其它有价矿物的精矿，因为需要靠副产品挣钱，即便主产品是亏钱的。”他说。 山金瑞鹏的价差风险在于，采购和销售的价格、数量、时间不对等。“有时候和矿山签订的合同是‘点价方式’定价。即矿山先把货给我们，交货后一定时间内再通过点价确定最终价格。有时我们的下游冶炼厂的价格已经确定，但上游矿山还没有完成点价。此时销售价格确定，而采购价格需要到最后点价期之前才能完成，这段时间就存在了价差风险。”上述山金瑞鹏期货部负责人称。 据他介绍，印象深刻的一个案例发生在去年价格大幅波动阶段：有上游客户要求点价，以在销售时获得更好的价格，但山金瑞鹏对下游是月均价销售，此时现货出现风险；公司及时在期货市场买入等量合约，在上游矿山点价时平仓，用期货市场上的盈利弥补了现货市场的亏损。 为此，在近一年有色金属及金银价格受宏观、地缘影响波动较大时，山金瑞鹏有两大风控防范举措：一是尽量点对点、月均价对月均价和上下游签订合同，缩小现货价差风险；二是出现价差风险时，及时利用期货市场保值。 就操作流程而言，上述山金瑞鹏期货部负责人称，在签订购销合同后，如果采、销月均价对等，或者预期价格变化在承受范围内，不一定要做套保；但是如果在高位接货，担心后续价格下跌，且相关业务区负责人和套期保值委员会都评判有风险，那么一定要通过套期保值防范风险。

2026-10-19: 几片土豆，成了一场舆论风暴的起点，随后失控演变为对一个普通女商贩的集体审判。 2026年10月，四川省宜宾市高县小吃摊主胡二妹和一名消费者发生争执，围绕10元自选炸菜是否应额外添加土豆。消费者随后在多个网络平台发布所谓“避雷帖”，胡二妹最终被网络差评和负面评论击垮。 这一事件值得思考的地方在于：当平台算法放大负面情绪，当未经核实的描述被当作事实真相，当公众在信息不对称时急于表态“审判”，原本用于交流意见的网络平台，很可能异化为了“舆论法庭”。 尤其是当流量裹挟个人负面情绪，夹杂私人报复动机，未经核实的信息在网络上迅速传播就不是在维护消费者合法权益，而演变为滚烫伤人的舆论围攻。它最大的危害在于以主观评判取代了事实真相。 那么，当一个普通人面对指责、恶意评论甚至故意攻击时，平台、社会和监管部门应当提供哪些支持？经验教训告诉我们，平台治理、监管应该发挥重要作用。 平台作为网络公共秩序的重要参与者，保护用户合法权益是不可回避的社会责任。依据我国2024年颁布的《网络暴力信息治理规定》，以及《互联网信息服务算法推荐管理规定》等明文规定，平台要落实算法安全主体责任，并采取措施优化推荐规则、避免过度推荐和不良影响，同时也负有建立监测预警、识别处置等义务。 基于这一点，平台的内容审核应该首先发力把好关口，平台不仅要判断内容是否合规，也还要识别内容的传播风险，尤其是当一些恶性事件展现出恶化可能性之时，防止争议变成失去理智的群体性攻击。 显然，在胡二妹事件中，平台的内容审核与算法推荐都没有发挥应有作用，风险预警也没有赶得上负面信息传播的速度，本该得到平台保护的胡二妹最终以悲剧收场。 这里有必要指出的是，平台保护公众的表达权，消费者有批评商家的权利，但该事件反映了，要明晰这种批评权利的边界在哪里，平台至少应该采取多项改进措施。 比如，一旦平台核查确认虚假信息、恶意评判和违规攻击，可采取删除、屏蔽、限制传播等措施；同时，对受到异常评价影响的商家应消除不良影响，防止其经营受损；还有，要降低小微商户的申诉门槛，提供便利的争议申诉渠道，允许提交交易记录、现场视频等证据。 平台治理无法仅仅依赖企业自我承诺，监管部门的介入意义重大。例如，对于加强对平台内容审核与算法治理的监督和管理，应重点检查平台是否落实风险预警、是否及时处置异常传播、是否存在明知风险却放任扩散的情况，以及申诉机制是否真正发挥作用。对于违反法律规定的平台，应依据事实、过错程度及相关法律规定追究责任。 归根结底，平台治理的目标是“如何阻止伤害持续扩散”，法律救济的对象是“侵权发生后的追责维权”。 事发后，四川当地多个部门已介入调查。至于相关责任人的发帖行为是否违法，以及具体行为与悲剧之间是否具有法律因果关系，仍需官方调查的水落石出。 需要再次强调的是，由于平台是内容发布的入口、信息传播的渠道，可以制定算法推荐的规则和收集用户互动的数据。既然权力如此集中，治理责任自然不能缺位。它不能一边利用算法从争议中获得流量收益，一边让当事人独自承担“流量审判”的现实风险。 （本文作者是第一财经编辑）

2026-10-19: 10月19日，在2026金融街论坛年会上，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新重磅发言，围绕深化外汇领域开放，更好服务新发展格局分享他的观点。 论坛上，朱鹤新官宣拟在存量政策提质增效基础上，结合新形势新要求，以及调研中发现的企业新的实际需求，集中推出一批增量措施，支持企业更好参与国际合作与竞争，更好利用两个市场、两种资源。 此前，多个“一揽子”稳外贸政策成效显著。截至今年9月末，累计惠及经营主体超15万家，涉及业务金额超3万亿美元。 新增一揽子增量政策 近年来，外汇局围绕支持外贸稳定发展、跨境投融资、自贸试验区建设等，接续推出多个“一揽子”政策。在今年的金融街论坛上，朱鹤新又带来了一系列外汇政策利好。 朱鹤新表示，一是推出经常项目便利化一揽子政策，更好满足外贸企业多样化结算需求，支持贸易新业态新模式发展，促进外贸提质增效。 二是推出优化资本项目外汇管理一揽子政策，更好满足企业跨境投融资和资金配置需求，服务“引进来”和“走出去”，拓展双向投资合作空间。 三是推动外汇市场开放发展，扩大证券公司结售汇业务试点，支持金融机构做好企业特别是中小企业汇率风险管理服务，提升跨境服务能力，更好支持离在岸金融市场协同发展，助力人民币国际化。 “开放越深入，越要重视安全。”朱鹤新强调，外汇局将持续加强跨境资金流动监测预警和宏观审慎管理，严厉打击非法跨境金融活动，维护外汇市场平稳健康运行。保障外汇储备资产安全、流动和保值增值。 我国开放的大门越开越大，涉外经济结构发生深刻变化。一个突出特征是：经营主体日益成为联通国内国际双循环的重要力量。 从流量看，我国国际收支逐步形成自主平衡格局。经常账户顺差形成的资金，更多通过企业、银行等主体对外投资和资产配置加以运用。 从存量看，我国对外金融资产中，企业、银行等持有的对外资产占比，由2010年末的三成左右，上升至2025年末的近七成。 朱鹤新认为，这些变化反映了我国社会主义市场经济改革的深化，高水平对外开放体制机制不断完善，市场在跨境资源配置中的作用不断增强；也体现了我国企业参与国际合作与竞争、配置全球资源的能力持续提升。 朱鹤新表示，近年来，外汇管理进一步将“企业跨境经营自主”与“开放生态建设”纳入同一治理框架，坚持放活主体、做优生态、扩大开放、完善治理，更好服务新发展格局。一方面，放活主体，让企业用汇更加自主便利；另一方面，做优生态，为企业跨境经营创造更好条件。 数据显示，截至今年6月末，全国信用优良、免于审核即可办理外汇业务的企业超5万家，比2025年末增长约30%；上半年，办理外汇业务超5800亿美元，同比实现翻番；办理时间平均缩短超过一半。 经常项目可兑换迎30周年 改革开放以来，外汇管理制度经历了深刻变革。从缓解外汇短缺约束、推动外汇资源市场化配置，到扩大各类主体用汇自主权、提升开放条件下治理能力。 “外汇管理改革逐步深化，为联通中国与世界、促进国际经济循环提供了坚实支撑。”朱鹤新称。 今年恰逢我国实现经常项目可兑换30周年。1996年，我国接受《国际货币基金组织协定》第八条款，作出对货物贸易、服务贸易、投资收益等经常性国际支付和转移不予限制的国际承诺。 30年来，国际形势风云变幻，我国外汇领域开放承诺始终如一。 数据显示，我国经常账户收支规模由1996年的3000多亿美元，增长至2025年的超8万亿美元。中国已成为160多个国家和地区的主要贸易伙伴，正加快从贸易大国向贸易强国迈进。 在朱鹤新看来，这项具有里程碑意义的改革，为我国深度参与全球分工、融入经济全球化奠定重要制度基础。“我们坚守经常项目可兑换承诺不变，有序推进资本项目开放，不断提升跨境贸易和投融资便利化水平，助力拓展我国开放型经济发展空间。” 朱鹤新表示，30年来，中国在融入世界中发展壮大，也以超大规模市场和完整产业体系联通全球供需，以自身开放发展，为世界经济增长作出重要贡献。

2026-10-19: 违规减持乱象迎监管规范。10月19日，证监会主席吴清在参加2026金融街论坛年会开幕式时表示，证监会将强化依法从严，大力培育规范健康的市场生态。吴清提到，证监会近期将推出四项举措，其一是完善违规减持处罚规则，坚持过罚相当、不枉不纵，细化认定标准，更加精准有效打击违规减持行为。当天晚间，证监会发布《违规转让证券案件行政处罚实施规则》（下称《规则》），涉及18条内容，将违规转让证券划分为四大类别，并根据违规转让比例、金额等划分处罚阶次。其中，“违规转让比例超5%+金额超5亿元”的情形，将被从重处罚。记者关注到，早前的4月下旬，证监会曾就上述文件公开征求意见。根据安排，新规将自今年12月1日起施行。对于新规出台背景，证监会称，是为规范对违规转让证券案件行政处罚的认定与裁量，严厉打击违规减持，切实维护投资者合法权益。整体来看，新规将违规转让证券行为划分成四大类别：一是违反法律的“在限制转让期内转让证券”；二是持有限制、卖出时间方面不符合规定的行为；三是卖出数量、信息披露等方面不符合规定的行为；四是未按规定暂停交易等收购中违规转让股票。根据上述类别，新规划分了不同梯度的处罚。总体来看，处罚力度最大的是在限制期内转让原始股的行为，监管将按照转让金额的“0-30%-50%-100%”，划分裁量阶次。对其他在期限方面违反减持的行为，按转让金额的“0-20%-30%-100%”划分裁量阶次；对在卖出数量、信息披露等方面违反规定的减持，按照转让金额的“0-10%-20%-100%”相应处罚。同时，新规还明确了从重处罚、从轻处罚的具体情形。根据新规，违规转让比例在上市公司总股本的5%以上，且违规转让金额在5亿元以上的，属于从重处罚阶次，处以违规转让金额50%以上1倍以下的罚款。值得注意的是，多项违规减持还将被并罚。新规提到，行为人实施多个独立的违规转让证券行为的，分别处罚，罚款金额累计计算。

2026-10-19: 据新华社10月19日报道，按照筑牢“最严谨”标准防线要求，我国已经累计发布了1775项食品安全国家标准，从而让农田到餐桌的全过程均有标准可依。 国家标准体系建设是保障食品安全的重要基础性工作。这一标准体系建设对保障公众健康、规范行业发展、支撑政府监管、促进产业升级、便利消费者知情以及服务国际贸易等方面产生了深远影响，社会意义重大。 但也应该看到，食品安全国家标准体系建设也面临与时俱进的问题，需要补足短板，根据新的形势需求不断完善。 当前食品安全国家标准体系建设的不足大致表现在几个方面：标准之间交叉、矛盾或重复，重要标准短缺、更新滞后，新业态监管困难，等等。 为进一步加强食品安全国家标准体系建设，首先在制定标准上要突出“最严”这个基本要素。 在食品消费领域，我国早已过了求饱的初级阶段，转向求好、求安全的更高级阶段，食品安全领域的任何瑕疵都会引起群众的广泛关注，甚至过去人们习以为常的诸多现象也成为舆论热点。在这种形势驱动下，在标准体系建设上更加突出“最严”就成为必然要求。 在食品安全领域，我国强调的是“四个最严”基本要求——最严谨的标准、最严格的监管、最严厉的处罚和最严肃的问责，其中，最严谨的标准是排在第一位的，目的是完善食品安全标准体系，让标准更科学、更管用。 “最严”要体现在两个方面，一是标准制定要按照“最高级”来，二是标准体系覆盖要按照网眼“最细密”来。 标准制定按照“最高级”来，是说不能迁就，不能在标准制定中“取其中”，更不能“取其下”。要看到，在一些标准制定时，尤其是由相关企业主导制定的情况下，由于要考虑到保证行业发展、技术检验水平有限等因素，会有一些标准失之于宽的现象发生。 标准覆盖按照“最细密”来，指的是要更加重视“小切口”，更加重视群众关心的重点领域。《食品安全法（修订稿）》正在向社会公开征集意见，其中专设了“学校食品安全”一节，原因是校园食品供餐体量巨大、用餐群体敏感、社会关注程度高，事关师生的身体健康和生命安全。在食品安全国家标准体系建设上，也要更加着力于这些社会关注的关键问题，“小切口”能解决大问题。 其次是，食品安全国家标准体系建设要不断“扩容”，做到来自社会并惠及社会。 近年来，这一标准体系建设呈现加速推进趋势。国家卫生健康委、国家市场监督管理总局日前公布了50项食品安全国家标准及标准修改单，其中，食品中铅污染控制、婴幼儿及学龄前儿童营养补充、牛乳蛋白等标准，与老百姓日常饮食和健康关系密切。而在过去的一年左右时间里，新增的食品安全国家标准超过150项。 标准体系建设不断与时俱进的同时，在一些社会关注的热点方面也显示出一定的滞后性。拿预制菜安全标准来说，《食品安全国家标准预制菜》还在向社会公开征求意见阶段，而此前关于预制菜的定义、安全标准等讨论已经成为社会热点。 按照《食品安全标准管理办法》，任何公民、法人和其他组织都可以提出食品安全国家标准立项建议。这充分说明，食品安全国家标准立项对社会是敞开的，体现了标准来自社会、标准惠及于社会的立规宗旨。 其三是，最严的标准要以最严格的监管、最严厉的处罚‌、最严肃的问责‌作为后盾。 标准先行之后是严格执行。日前，中央政法委印发了《关于依法从严查处危害食品安全违法犯罪的意见》，总体突出一个“严”字，强调对食品安全领域犯罪的侦查、逮捕、起诉、审判等全过程依法从严。 食品安全领域的“四个最严”，三个体现在监管、处罚、问责方面。最严格的监管是指‌加强全过程、全链条监管，把风险管住；最严厉的处罚‌是指对违法行为依法从重惩处，提高违法成本；最严肃的问责‌是指对失职渎职、监管不力等问题严肃追责。这是对食品安全领域的总体要求，但也会在食品安全国家标准执行方面充分体现。 “民以食为天”是亘古不变的法则，“食以安为先”是当前群众的迫切要求，食品安全国家标准作为强制执行的标准将为食品安全设定底线。要以“四个最严”制定标准，对食品安全标准覆盖范围和标准本身进行动态调整和完善，以严格执行和严惩强化增强震慑力。上述环节环环相扣不可或缺。

2026-10-19: 资本市场下一阶段改革方向明确。10月19日，2026金融街论坛年会开幕，证监会主席吴清做主题演讲。第一财经整理发言要点如下：中国资产的配置价值更加凸显吴清表示，作为国民经济“压舱石”、产业发展“领头羊”的上市公司，进一步提质增效，上半年共实现营收37.7万亿元，净利润3.6万亿元，同比增长19.5%，创近三年新高，年内分红回购2.1万亿元，是同期IPO融资和再融资的2.7倍。上市公司投资价值有效提升，不仅夯实了资本市场行稳致远的根基，更彰显了中国经济高质量发展的底气和活力。他提到，中国宏观政策发力提效，创新动能不断释放，经济向新向优、长期向好的支撑条件和基本趋势依然强劲，资本市场运行底层逻辑已悄然发生深刻变化，中国资产的配置价值更加凸显。坚持稳字当头，全力维护资本市场安全稳定吴清提到，着力加强新型业务风险防范，高度警惕境外挂钩A股个股的杠杆产品等新风险点。具体举措包括：推动进一步健全适配长期投资的长周期考核机制，扩大中长期资金来源、渠道和入市方式，持续深化公募基金改革，壮大市场稳定力量。“今天，证监会将同意首批18只主动ETF注册，将为市场引入更多增量资金。”吴清说。同时，证监会将继续鼓励有条件的上市公司进一步加大回购增持力度，更好回报投资者。持续深化资本市场包容性改革吴清表示，将落实落细“两创板”改革举措，进一步完善科技企业识别筛选等机制；研究推进多层次市场改革，实施更具包容性适应性的发行上市、并购重组等制度；深化再融资改革，择机发布新修订的上市公司证券发行注册管理办法。同时，加快推动出台上市公司监管条例，加力推进证券公司高质量发展行动。强化依法从严，大力培育规范健康的市场生态吴清提到，将筹建基金业运行监测中心，发布实施人工智能在证券期货业安全合规应用的意见。同时，完善违规减持处罚规则，更加精准有效打击违规减持行为；制定发布证券市场先行赔付指导意见，更好维护中小投资者合法权益。有序扩大市场高水平对外开放吴清表示，将提升QFII投资运作便利度，支持境内外机构合作推出更多基于中国资产的指数和产品。同时，支持更多外资机构来华投资展业。落实内地与香港市场“五个协同”合作新模式，加快推进人民币股票交易柜台和REITs纳入沪深港通。此外，深入参与国际金融组织治理改革，积极推动人工智能治理、金融稳定、可持续金融等重点议题的监管合作，努力贡献更多中国方案、中国智慧。稳步推出北证50ETF、北交所新股市值配售吴清表示，北交所设立五年来，一批专精特新企业集聚成势，上市公司数量、总市值较开市初增长超3倍，成交额更是增长近10倍，实现了从市场新设到制度基本成型再到生态基本完善的重要跨越。下一步，将锚定打造服务创新型中小企业主阵地，稳步推出北证50ETF、北交所新股市值配售、创新性评价标准、优化新三板分层管理等一系列举措，促进北交所新三板一体化高质量发展。

2026-10-19: 【品大事】 大中矿业：独立董事魏远接受纪律审查和监察调查 大中矿业公告称，公司独立董事魏远涉嫌严重违纪违法，正接受中央纪委国家监委驻中国大唐纪检监察组纪律审查和湖南省邵阳市监委监察调查。魏远不参与公司日常生产经营管理，公司生产经营情况正常，未受影响。 中国巨石：巨石成都年产20万吨高性能玻璃纤维生产线项目总投资增至27.48亿元 中国巨石公告称，公司全资子公司巨石成都拟实施年产20万吨高性能玻璃纤维生产线建设项目，因贵金属价格大幅上涨及提升厂区智能化水平需要，项目总投资由23.48亿元变更为27.48亿元，增加4亿元，建设期由3年缩短为2年。本投资项目全部建成后，预计可实现总投资收益率为7.06%。 清新环境：就印度项目合同纠纷提起仲裁申请 清新环境公告称，公司就与印度北方邦电力有限公司的EPC总承包合同纠纷提起仲裁申请，涉案金额约39.82亿卢比(约合人民币2.8亿元)。该项目因工期延误及业主单方终止合同产生争议。本次仲裁结果存在不确定性，暂无法准确判断对公司利润的影响。 金盾股份：公司低空涵道推进器业务尚处于产业化早期阶段 金盾股份公告称，公司股票于10月16日、10月19日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过30%，属于股票交易异常波动。公司发现近期市场对低空经济概念关注度较高。现将相关情况说明如下：公司主营高端智能通风系统装备的研发与智能制造，产品广泛应用于核电水电、国防工程、轨道交通及大型工业与民用建筑等重点领域。低空经济方面，公司低空涵道推进器业务尚处于产业化早期阶段，市场前景存在较大不确定性，现阶段该业务收入占公司整体营业收入的比重低于1%，尚未形成规模化收入。 万朗磁塑：拟定增募资不超5.64亿元用于智能家电零部件等项目 万朗磁塑公告称，公司董事会审议通过2026年度向特定对象发行A股股票方案，拟募集资金总额不超过5.64亿元，扣除发行费用后用于智能家电零部件扩产建设项目、智能家电产品扩产建设项目、高分子改性材料产线建设项目、高性能磁性材料中试平台建设项目、收购控股子公司少数股权项目及补充流动资金。 北大医药：瑞舒伐他汀依折麦布片(I)获药品注册证书 北大医药公告，近日，公司收到国家药监局核准签发的瑞舒伐他汀依折麦布片(I)《药品注册证书》。该药品主要用于高胆固醇血症、纯合子型家族性高胆固醇血症（HoFH）的治疗。 华润双鹤：子公司复合磷酸氢钾注射液获药品注册证书 华润双鹤公告，近日，公司全资子公司安徽双鹤药业有限责任公司收到国家药监局颁发的复合磷酸氢钾注射液《药品注册证书》。根据国家相关政策规定，此次获得《药品注册证书》视同通过一致性评价。 新华制药：尼莫地平片通过仿制药一致性评价 新华制药公告，近日，公司收到国家药监局核准签发的尼莫地平片《药品补充申请批准通知书》，该产品通过仿制药质量和疗效一致性评价。该产品作为尼莫地平注射液预先使用后的继续治疗，可预防和治疗由于动脉瘤性蛛网膜下腔出血后脑血管痉挛引起的缺血性神经损伤；还可以用于治疗老年性脑功能障碍。 【观业绩】 迪安诊断：前三季度净利润同比增长750.28% 迪安诊断公告称，第三季度营业收入为26.35亿元，同比增长0.23%；归属于上市公司股东的净利润为2.50亿元，同比增长438.03%。前三季度营业收入为74.09亿元，同比下降2.07%；归属于上市公司股东的净利润为4.82亿元，同比增长750.28%。 骏亚科技：Q3净利润环比增长620% PCB产品订单金额增加 骏亚科技公告称，前三季度实现营业收入22.58亿元，同比增长17.65%；归属于上市公司股东的净利润7804.70万元，同比增长259.40%。第三季度营业收入9.09亿元，同比增长38.71%；归属于上市公司股东的净利润8648.83万元，同比扭亏为盈。业绩变动主要系公司PCB产品订单金额增加，叠加产品结构优化、成本价格合理传导等因素，销售毛利率有所提升，推动盈利水平提升。 善水科技：第三季度净利润同比增长17.05% 染料中间体产品毛利率较上年同期有所增长 善水科技公告称，第三季度营业收入为2.21亿元，同比增长14.40%；净利润为4262.85万元，同比增长17.05%。前三季度营业收入为6.99亿元，同比增长40.08%；净利润为1.28亿元，同比增长51.77%。业绩增长主要原因是募投项目氯代吡啶系列产品产能释放、产销规模同比有一定幅度增长；同时，染料中间体产品毛利率较上年同期有所增长。 芯联集成：前三季度净利润为6.9亿元 同比扭亏为盈 芯联集成公告称，前三季度营业收入为77.58亿元，同比增长43.09%；归属于上市公司股东的净利润为6.90亿元，同比扭亏为盈。业绩变动主要系报告期内公司依托系统技术平台推进与客户的全面合作，产品量价齐升，产品结构不断优化，规模效应显现，产品整体盈利能力提升显著；此外公司技术授权业务对收入及归母净利润产生有利影响。 科大讯飞：前三季度净利润同比增长132.83% 科大讯飞公告称，第三季度营业收入为65.64亿元，同比增长7.99%；归属于上市公司股东的净利润为2.26亿元，同比增长31.05%。前三季度营业收入为181.87亿元，同比增长7.05%；归属于上市公司股东的净利润为2188.72万元，同比增长132.83%。 璞泰来：前三季度净利润同比增长33.87% 璞泰来公告称，前三季度实现营业收入158.58亿元，同比增长46.43%；归属于上市公司股东的净利润22.76亿元，同比增长33.87%。第三季度营业收入57.44亿元，同比增长53.48%；归属于上市公司股东的净利润8.24亿元，同比增长27.79%。业绩增长主要系全球动力及储能电池市场快速增长，公司凭借完善的产业链布局和多元化的产品组合，积极响应客户需求，实现了销量和营业收入的快速增长。同时，公司通过管理效率提升实现了对成本、费用的良好控制，实现了利润的提升。 赛分科技：预计2026年前三季度净利润同比增长70%-80% 赛分科技公告称，预计2026年前三季度归属于母公司所有者的净利润为1.58亿元-1.68亿元，同比增长70%-80%。业绩变动主要系公司持续践行分析色谱与工业纯化双轮驱动战略，工业纯化板块同比增速预计突破50%，期间费用率同比下行，利润弹性持续释放。 锐捷网络：前三季度净利润同比增长59% 互联网客户数据中心交换机产品订单加速交付 锐捷网络公告称，前三季度实现营业收入145.96亿元，同比增长36.66%；归属于上市公司股东的净利润10.81亿元，同比增长58.87%。第三季度营业收入57.64亿元，同比增长42.98%；归属于上市公司股东的净利润3.87亿元，同比增长69.43%。报告期内，互联网客户数据中心交换机产品订单加速交付带动收入增长，同时，通过持续推进管理改善和效率提升工作期间费用率有所下降，共同推动净利润增长。 海光信息：前三季度净利润同比增长45.12% 海光信息公告称，第三季度营业收入为58.56亿元，同比增长45.46%；归属于上市公司股东的净利润为10.48亿元，同比增长37.90%。前三季度实现营业收入149.55亿元，同比增长57.58%；归属于上市公司股东的净利润为28.47亿元，同比增长45.12%。业绩增长主要受人工智能产业快速发展、国产化进程由政策驱动全面转向市场驱动等因素带动，国内高端芯片需求持续攀升，公司持续加大研发投入，在高端芯片市场具有竞争优势，实现了业绩持续增长。 立昂微：前三季度净利润1.74亿元左右 立昂微公告称，公司2026年前三季度预计实现净利润1.74亿元左右，同比扭亏为盈；扣非净利润1.33亿元左右，同比扭亏为盈。业绩改善主要得益于半导体硅片板块盈利能力大幅提升，12英寸硅片产销量增长及产品结构高端化升级。 盛达资源：预计2026年前三季度净利润同比增长104.57%-116.96% 盛达资源公告称，预计2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为6.60亿元-7.00亿元，同比增长104.57%-116.96%。业绩变动主要系子公司金山矿业技改后产能释放，产品产销量增加，叠加贵金属价格上涨，销售均价同比上涨所致。 神火股份：前三季度净利润同比增长114.54% 神火股份公告称，第三季度营收为130.45亿元，同比增长23.34%；净利润为27.05亿元，同比增长70.66%。前三季度营收为378.36亿元，同比增长22.03%；净利润为74.87亿元，同比增长114.54%。业绩变动主要受电解铝、煤炭产品售价同比上涨、主要原材料氧化铝价格同比下降等因素影响，公司盈利能力大幅增强。 【做回购】 裕同科技：拟2亿元至4亿元回购公司股份 裕同科技公告称，公司拟以集中竞价交易方式回购公司已发行的A股普通股，回购股份的总金额不低于2亿元且不超过4亿元，回购价格不超过41.13元/股，回购股份将用于员工持股计划或者股权激励。 华海清科：董事长提议回购5000万至1亿元股份 华海清科公告称，公司董事长、总经理王同庆提议公司使用自有资金和/或自筹资金以集中竞价交易方式回购公司A股股份，回购资金总额不低于5000万元且不超过1亿元，回购股份将用于股权激励。 长龄液压：董事长提议回购7000万至1.3亿元股份 长龄液压公告称，公司董事长胡康桥提议公司使用自有或自筹资金通过集中竞价交易方式回购部分A股股份，回购资金总额不低于7000万元且不超过1.3亿元，回购股份拟用于员工股权激励或员工持股计划，回购期限为董事会审议通过方案之日起12个月内。 良信股份：董事长提议回购8000万至1.6亿元股份 良信股份公告称，公司董事长任思龙提议公司使用自有资金通过集中竞价交易方式回购部分A股股票，回购金额不低于8000万元且不超过1.6亿元，回购价格上限不高于董事会审议通过回购方案决议前30个交易日股票交易均价的150%，回购期限为自董事会审议通过方案之日起不超过3个月。任思龙在提议前6个月内不存在买卖公司股份情况，回购期间暂无增减持计划。 涛涛车业：实控人提议回购5000万至1亿元股份 涛涛车业公告称，公司实控人、董事长、总经理曹马涛提议公司以自有资金或自筹资金回购部分A股股份，回购资金总额不低于5000万元且不超过1亿元，回购股份将用于股权激励或员工持股计划。 日联科技：实控人提议回购5000万至1亿元股份 日联科技公告称，公司董事长、实际控制人刘骏提议公司以自有资金或自筹资金回购部分A股股份，回购资金总额不低于5000万元且不超过1亿元，回购股份拟用于员工持股计划或股权激励，回购价格上限不高于董事会审议通过回购方案决议前30个交易日股票交易均价的150%，回购期限为自董事会审议通过回购方案之日起12个月。 金发科技：董事长提议回购3亿至5亿元股份 金发科技公告称，公司董事长陈平绪提议公司使用自有资金及自筹资金，通过集中竞价交易方式回购部分A股股份，回购资金总额为3亿元至5亿元，回购股份将全部用于注销并减少注册资本。回购价格上限不高于董事会审议通过方案前30个交易日股票交易均价的150%，回购期限为股东会审议通过之日起12个月内。 【增减持】 海通发展：控股股东、实控人自愿承诺24个月内不减持股份 海通发展公告称，公司控股股东、实际控制人曾而斌自愿承诺，自2026年10月19日起24个月内，不以集中竞价交易、大宗交易等方式减持其直接持有的公司股份。截至2026年10月16日，曾而斌直接持有公司股份7.96亿股，占总股本的57.50%。公司控股股东及实控人未发生变化，控制权稳定。 【签大单】 协创数据：全资子公司协创智算签署不超过374.9亿元算力云服务协议 协创数据公告称，公司全资子公司协创智算与客户签署《算力云服务协议》，预计总金额不超过374.9亿元，服务期限为订单验收通过次日起60个月。合同履行预计将对公司未来年度经营成果产生积极影响，但存在资金筹措、交付验收不通过等风险。 中国核建：前9月新签合同708.3亿元 中国核建公告称，公司2026年1-9月实现新签合同708.3亿元，实现营收631.9亿元。 赛意信息：签订3.15亿元算力组网服务合同 赛意信息公告称，近日，公司与W公司签订了《算力组网服务合同》，约定由公司向W公司提供与算力服务相配套的算力组网服务，合同含税总金额为人民币3.15亿元。本次《算力组网服务合同》签订后，公司与W公司就上述算力服务事项签署的合同含税总金额由人民币67.2亿元调整为人民币70.35亿元（税率6%）。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-10-19: 破除人为扭曲，让资金价格真实反映主体资质与项目价值。近期，央行就《银行间债券市场债券发行管理规则》公开征求意见，直指返费返利、串通报价、虚假投标、违规代投等发行环节乱象，从发行定价、承销行为、投标交易、合规风控全链条搭建监管闭环。长期以来，各类隐性灰色操作潜伏于债券发行环节，成为影响债市健康运行的顽疾。根据交易商协会查处通报，2025年全年结构化发债相关处分占比超4成，部分案件单笔返费高达千万元级别。违规链条覆盖发行人、主承销商、私募、资管等多方——部分承销机构为抢占市场份额，通过私下返费、让利补贴等非理性方式争抢项目；部分发行主体依托人情合作、利益捆绑获取发行便利；少数机构抱团串通定价、虚假投标，打破了市场化公允定价机制。一旦市场波动、企业经营承压，极易引发债券违约连锁反应，冲击市场流动性。以“永煤债”为例，永煤控股当年借助结构化发行安排，由主承销商协助通过资管产品自购债券，制造虚假认购热度、人为美化发行定价，掩盖主体真实偿债压力。2020年末突发违约，引发信用债市场剧烈波动，多只债券价格暴跌、大量发行取消，市场恐慌情绪蔓延，严重冲击了银行间信用债市场流动性。更深层的隐患在于，这套扭曲的灰色链条，颠覆着债券市场“信用定价格、风险配收益”的基本准则，致使一些真正的好企业无法凭借资质获取更低融资成本，而部分高风险主体却规避信用约束，顺利获取融资，形成“劣币驱逐良币”的市场格局，削弱了债券市场服务实体经济的精准性。本次新规覆盖了发行人、承销商、投资者的全维度约束，实现从“事后处罚”向“事前规范、事中管控、事后追责”的全流程升级：禁止返费返利与串通定价，规范低价包销、无序竞争，压实尽调、风审、合规定价的主体责任，对虚假投标、代持代投划出红线。以制度化约束斩断利益灰色链条，为市场化定价扫清障碍。需要明确的是，严监管并不是收紧市场、抑制融资，而是为债市长期稳健固本培元。短期看，依赖非标操作、低价内卷的中小承销机构将面临模式阵痛，行业出清与结构优化不可避免；长远看，合规能力、定价能力、风控能力将取代低价竞争与人情合作，成为机构核心竞争力，倒逼行业回归专业本源。

2026-10-19: 机构境外调研的门票、专家咨询费、机票酒店，这些钱到底该谁出？这笔账，监管要查清楚了。 第一财经记者发现，最近一期机构监管情况通报点名了投研人员调研中“券商买单”的灰色操作，并明确——本应由基金公司自行支付的费用，不能由证券公司代为承担，更不能借调研之名搞费用转嫁、利益输送。 通报直指部分机构在境外调研、人员行为管理等方面存在漏洞，并对3家券商、2家基金公司及相关人员采取监管谈话、出具警示函、责令改正等措施；同时还划定调研行为管理的四条硬性红线，要求全行业对照自查、退回超标或不当开支。这场整治，正从个案处理推向全行业规范。 机构境外调研“券商买单”被点名 近日下发的一期机构监管情况通报，剑指部分机构在境外调研和从业人员行为管理上的乱象。 通报显示，监管部门在检查中发现，行业调研中存在一类典型的灰色操作。部分基金公司在参加证券公司研究所组织的境外调研活动时，存在由证券公司承担专家咨询、调研门票等费用的情形。这一现象反映出相关证券公司、基金公司内部控制有效性不足。 性质更为严重的是，个别基金公司从业人员因私出国旅游的往返机票、酒店等费用却由证券公司支付，违反了廉洁从业相关规定。除费用违规外，本次检查还出现少见情形，有证券公司高管不配合检查，同样被追责。 根据检查情况，监管部门依法作出分层处置，对存在不配合检查情形的G1证券公司予以监管谈话，对公司副总裁兼研究所总经理胡某、研究所副所长孔某采取监管谈话的监管措施，并责令公司从严处分。 同时，监管部门还对H、G2证券公司和F、H基金公司出具警示函；对H基金公司基金经理马某采取责令改正的监管措施，并要求公司严肃内部追责。 今年8月，有媒体曾曝光了机构扎堆赴海外调研的乱象，部分机构人士借海外调研之名出行游玩。随后有券商被公司内部员工举报，举报人一并提供了完整行程安排等细节。此类出行背后，还可能存在券商先行垫付、基金公司以交易佣金派点结算的灰色操作。 针对这类灰色操作，有券商人士对第一财经表示，“不排除有这一情况”。据他透露，按照相关规定，基金公司人士参与调研产生的差旅、机票酒店等费用，理论上是由基金公司方面负责，但在实际操作过程中，有些机构会用其他名目代为承担。 另一方面，这类内部线索的曝光，也让人留意到行业配套的吹哨人激励制度。在业内人士看来，内部员工敢于提供线索，背后或许亦有制度激励。 去年底，监管部门发布的《证券期货违法行为“吹哨人”奖励工作规定》等相关内容提到，“吹哨人”为内部知情人员的，每案奖金上限从30万元、60万元统一提升至100万元；并且任何单位和个人不得以违法手段打击报复，不得以解除、变更劳动合同或者其他方式阻拦、限制或者干扰内部知情人员提供违法线索。 四条红线收紧边界 第一财经注意到，此次通报不止于处理个案，更面向全行业明确了四项监管要求，核心聚焦佣金分配、对外调研、人员管理等重点领域，要求机构补齐制度短板、强化全流程管控，建立事前教育提醒、事中监督约束、事后追责问责的闭环机制。 费用归属是第一条“红线”。通报要求，基金公司及从业人员不得使用交易佣金转移支付应由自身支付的专家咨询、调研中介、会议、门票、机票、住宿等费用；也不得通过提高佣金分成比例、增加分仓派点、承诺交易量等方式，向证券公司“变相补偿”。 事实上，这条红线并非新设。早在2024年7月起实施的《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》（下称“佣金新规”）中就明确规定，基金管理人不得使用交易佣金向第三方转移支付费用，包括但不限于使用外部专家咨询、金融终端、研报平台、数据库等产生的费用；证券公司也不得使用交易佣金为基金管理人违规向第三方转移支付费用。 其次，调研流程要全程留痕，实行“一事一报、一团一档”。机构须完善调研立项、审批、费用管理、成果留存和异常报告制度，对调研必要性、行程合理性、费用合规性严格审查，确保出行流程真实、合理、可追溯。 在财务端，报销亦不能“绕道”。证券公司要健全财务管理制度，严格落实调研、会务接待等事项事前审批机制，规范支出名目、标准和报销凭证审核，不得以虚立名目等方式绕道为超额超规、违法违规活动提供费用支持。 此外，通报还要求，机构需要持续开展从业人员职业道德与廉洁文化警示教育，从业人员在境内外出行、调研等场合须恪守廉洁从业要求，严禁参与违反公序良俗和行业廉洁从业要求的活动。 按照工作安排，各证券基金公司需对照规则和监管要求开展自查自纠，退回超标或不当开支，并对违规人员开展内部问责。各证监局将加强日常监管，把交易佣金使用管理情况纳入年度现场检查关注要点，依法从严惩处违法违规行为。

2026-10-19: 市场持续回调之际，券商密集发声研判A股后市。 周一（10月19日），三大指数早盘集体低开，沪指全天低开高走，深成指午后翻红。最终，沪指报收3730.92点，涨0.39%，深成指涨0.13%，创业板指收跌0.94%。两市全天成交额1.44万亿，较上一个交易日缩量1179亿。 当天上午，前三季度经济数据最新出炉。据国家统计局官网披露，初步核算，前三季度国内生产总值约107.11万亿，按不变价格计算，同比增长4.6%。 经济基本面能否为资本市场提供支撑？银河证券首席经济学家章俊对第一财经表示，三季度经济数据的出炉，全面显示中国经济基本面稳中向好、向优向新发展的积极因素持续积累。 “综合来看，中国经济‘稳’的基础不断夯实，‘进’的动能持续积聚，为资本市场提供了坚实的基本面支撑。”章俊说，随着新旧动能转换持续深化，科技创新与产业升级不断孕育新增长空间，资本市场投资机会也将进一步拓展。 另有多位券商策略分析师表示，当前市场资金面已出现积极信号，近期宽基ETF的尾盘放量释放资金托底信号，且中长期增量资金仍有空间。 沪指低开高走，深成指翻红 19日早盘，三大指数集体低开，沪指低开0.6%，深成指和创业板指分别低开0.5%和0.43%。午后，市场情绪回暖，沪指一度涨超0.7%，深成指翻红。 当天盘面上，人形机器人概念走强，兆威机电（003021.SZ）、浙江荣泰（603119.SH）等涨停，宇树科技（688836.SH）涨超16%。低空经济概念反复活跃，农业板块则震荡走弱。 沪指、深成指虽在19日收红，但两市成交额仍在萎缩。数据显示，当天，两市全天成交额1.44万亿，较上一个交易日缩量1179亿。 从前期市场情况来看，前一交易日，上周五（10月16日），沪指报收3716.28点，涨幅0.24%，深成指和创业板指均收跌，跌幅分别达到0.12%和0.39%。 从上周整体情况看，10月12日至16日，A股市场延续回调态势，沪指一度失守3800点，创业板回落至2700点上方。统计显示，当周，沪指累计下跌2.56%，深成指和创业板分别累计下跌6.64%和8.9%。 市场交投平淡，杠杆资金情绪退潮。上周，两市日成交额跌破1.6万亿大关，16日的两市成交额为1.56万亿。截至当日，融资融券余额达2.49万亿。另据统计，10月12日至16日，两融规模持续下降，当周累计减少超600亿元。 经济数据公布 19日当天，三季度经济数据出炉。据国家统计局官网披露，初步核算，前三季度国内生产总值约107.11万亿，按不变价格计算，同比增长4.6%。 “中国经济增长的韧性、产业结构的优化和企业盈利的改善，共同构成资本市场发展的重要基础。”章俊说。 他结合数据分析称，第三季度GDP同比增长4.5%，较二季度加快0.2个百分点；前三季度实际GDP增速4.6%，为实现“4.5%至5%”的全年经济增长目标奠定了坚实基础。 具体来看，章俊分析称，生产端，新质生产力持续成长，先进制造业加快发展，经济增长的产业基础不断夯实；需求端，居民收入基础夯实、消费边际改善，投资结构持续优化。 同时，投资方面，前三季度高技术产业投资同比增长4.9%，知识产权产品投资增长9.3%。其中，信息服务业、航空航天器及设备制造业投资分别增长20.2%、12.5%。“这反映出创新驱动发展的基础进一步夯实，产业升级和设备更新需求保持活跃。”章俊说。 此外，企业盈利端，工业企业利润保持较快增长，产业升级正逐步转化为经营效益。 章俊认为，综合来看，随着新旧动能转换持续深化，科技创新与产业升级不断孕育新的增长空间，资本市场的投资机会也将进一步拓展，优质企业的成长潜力与投资价值有望持续显现。 多家券商看好A股后市表现 在经济基本面提供支撑的背景下，对于当前市场表现，记者关注到，多家券商表态看好A股后市表现。 结合三季度市场表现，中金公司国内策略首席分析师李求索分析称，7月以来，海外扰动因素增加，全球AI产业链负面叙事增多，海外流动性预期收紧叠加中东地缘局势不确定性上升，A股市场整体表现不佳，上证指数一度跌破3700点并创下年内新低，市场活跃度有所回落。 他进一步分析称，近期，A股市场受外部扰动与资金面压力影响，表现相对偏弱。短期来看，外部扰动因素或仍延续，中东地缘局势持续紧张，美债利率难以快速下行，投资者对于AI产业链业绩及投资回报观望情绪升温，市场交投情绪受到影响。 “中期而言，我们认为，估值回稳与盈利修复仍有望为市场提供支撑，全球货币秩序重构与科技叙事对A股仍有支持，国内基本面与中期逻辑并未改变，对市场中期走势不必悲观。”他认为。 李求索同时提到，伴随政策红利持续释放与资本市场改革深化，基金、保险等机构对A股的配置比例仍有提升空间，海外资金对A股的低配状态也有望逐步改善，中长期增量资金仍有空间。 结合外围市场表现，章俊分析称，上周，美股科技板块出现显著回调，引发全球权益市场情绪走弱。此轮美股调整根源在于海外宏观预期重构，叠加高估值AI板块阶段性估值消化，并非系统性风险爆发。 “外部市场波动带来短期情绪层面扰动，但并未改变A股的核心定价逻辑。”他同时表示，A股中长期表现仍被持续看好。 他提到，政策方面，资本市场基础制度改革纵深推进，上市公司经营质量稳步改善，市场抗风险韧性持续增强；估值方面，当前A股整体估值处于历史低位，安全边际充足，沪深300当前PE约13倍，位于历史中位，低估值为市场提供充足缓冲。 中信证券首席A股策略师裘翔认为，此轮A股市场调整主要由机构重仓股诱发，逐步传导至高融资占比板块。 “从历史经验来看，由机构减仓所致的市场调整，结束的信号通常是机构票相对非机构票的超额收益率回升，上周部分宽基ETF的放量是一个积极信号。”他认为。 银河证券策略首席分析师杨超表示，短期来看，存量博弈与情绪传导放大了市场波动。从指数层面来讲，经历连续调整后，前期筹码压力得到集中释放，估值回调后配置性价比抬升，市场进一步调整的空间受限。 “同时，结构性支撑力量已经开始显现，股票型ETF连续净流入，上周五（10月16日）宽基ETF尾盘放量，释放资金托底信号。但增量入市条件仍需要时间观察，短期市场或以区间震荡与结构分化为主。”他说。

2026-10-19: 进入 “十五五” 开局之年，商用车行业正处在转型关键窗口。中汽协9月数据呈现鲜明分化：商用车总销量36.9万辆，同比微增0.2%，在大盘走弱的车市里实现正增长；但增长靠出口拉动，9月国内本土销量23.6万辆，同比下降约14%。内需市场的结构性机会落在新能源赛道上，当月新能源商用车国内销量11万辆，同比增长32.6%，渗透率抬至46.6%，即将占据半壁江山。 新能源商用车的蓬勃发展推动商用车企业加速调整“零碳”规划。近日，东风商用车、比亚迪商用车均披露了各自在新能源领域取得的新进展，氨能源、氢能源等多项新技术产品相继落地或量产。 乘联分会负责人崔东树表示，2026年商用车领域仍是纯电动增长较强，插混与增程的表现改善较大，重卡新能源渗透率从去年9月的29%飙升至今年同期的50%，是拉动大盘的核心；轻卡新能源渗透率也上行至36%。 今日，A股商用车板块盘中表现活跃，金龙汽车涨停，江铃汽车、中国重汽、中集车辆等跟涨。 重卡进入转型关键期 根据11部门联合印发的《推动新能源重卡规模化应用实施方案》，到2030年，新能源重卡渗透率需要达到40%。数据显示，今年1～9月，新能源重卡累计销量近22.64万辆，同比增长64%。其中，9月份国内新能源重卡同比增长37%，渗透率创年内新高。 基于新能源转型的大势，多家商用车企业于近期密集动作。东风商用车发布了全新绿智D600平台，该平台适用燃油、燃气、电、氢、氨五种能源路线，属于正向原生平台，能耗较“油改电”车型降低8%。早期，不少电动重卡采用“油改电”方案，沿用内燃机底盘、整车架构，但不利于传动损耗、散热等。而原生新能源商用车平台能够更有效地应对这类问题。 中国汽车工业协会副秘书长李邵华表示，当绿色化、智能化、平台化、全球化成为商用车行业共识，市场正在从单纯比拼硬件性能，转向全生命周期价值竞争，行业需要原生架构、多动力兼容、场景化可快速迭代的新一代商用车平台。 比亚迪方面则提出“整车+补能网络+车队智能管理+全周期维保”的零碳物流方案，由整车销售延伸至系统解决方案。目前，比亚迪商用车以Q3纯电动牵引车为关键产品，在商用车领域同样采用双枪快充，计划增长重心向卡车业务倾斜，发力攻坚干线重卡电动化市场。 此外，继氢能源之后，氨能源商用车也在今年有了新突破。第一财经了解到，东风商用车氨能牵引车目前‌已进入整车产品化落地阶段‌，产出东风天龙KL纯氨混动牵引车‌，‌‌‌该公司氨能重卡从技术攻关走到了整车落地。此前4月，全球重型商用车高压直喷纯氨内燃机已在江苏成功点火，推动这一技术的落地。 业内专家表示，纯氨内燃机热效率与现有重型柴油机最高热效率持平，兼具重型长途商用车需要的使用成本优势与低碳减排需求，但是想实现大规模应用，现阶段还要解决全周期成本仍显著高于传统柴油车，同时也要解决氨的受控稳定安全燃烧难题、氮氧化物排放难题和材料腐蚀等技术问题。同时，氨加注站等基础设施进度也是一大待突破的关键点。 今年8月，中汽协已就《氨内燃机重型车PEMS测试方法》团体标准开始征求意见。各家车企也在陆续布局这一赛道。除了东风商用车，一汽解放、中国重汽都在探索氨能源赛道。一汽解放推进氨氢融合牵引车路试、中国重汽的多燃料平台发动机覆盖范围也包括氨气。 逆势上涨的商用车 对比乘用车领域“金九”失利，商用车却实现了月销量同比“八连涨”。今年1～9月，乘用车销量同比下降6.1%；同期，商用车产销分别完成327.9万辆和331.1万辆，同比增长双双达到6%。但与乘用车发展路径相似，商用车出口获得了明显增量，其中新能源商用车前三季度出口量同比增长45.5%。 崔东树表示，当前国内商用车市场销量核心由轻卡、重卡两大细分赛道支撑，行业头部企业格局稳固，同时新晋品牌快速突围，市场竞争呈现“头部稳固、新锐崛起”的特征。 “整体商用车总量2026年累计增速持平，行业不再普涨。”崔东树认为，商用车细分赛道冷暖差异显著，市场中心逐步转向轻型客车、重卡。同时，今年新能源商用车延续波动上行走势，二季度动能更强，9月维持正增长，在传统商用车大盘走弱的背景下，新能源商用车依然是行业核心增长引擎。 一汽解放表示，公司上半年新能源产品销量同比增长80%，但是随着电池、大宗商品等原材料价格上涨，盈利能力也受到挑战。为改善盈利，该公司通过创新租赁模式，解决经销商等资金压力，同时通过全域降本等方式优化盈利结构。中国重汽则表示，智能驾驶技术对安全与能耗等优化作用日益凸显，正成为推动新能源重卡渗透率进一步提升的重要点，预计重卡行业新能源渗透率将达到35%以上。 根据明年7月1日即将实施的《汽车、挂车及汽车列车外廓尺寸、轴荷及质量限值》强制性国家标准，在智能网联技术适配方面，新增雷达、摄像头等感知通信部件外廓尺寸豁免规则，放宽局部凸出尺寸限制。业内认为，这将利好智能重卡落地。 另外，在出口方面，多家公司透露出口新动态。中国重汽表示，公司出口销量占总销量的比重已超过一半；出口区域以非洲、东南亚、中亚、中东等为重点市场。一汽解放则表示，公司上半年出口同比增长超30%，区域以非洲占比最多，其次是东南亚区域，拉美大区占比持续上升，中东地区受国际局势影响上半年有所波动。海外总体盈利情况好于国内，未来将在核心优势市场加大资源投入；在新兴市场，通过逐步设立子公司等方式，强化本地化运营。

2026-10-19: 10月19日，Wind数据显示，A股市场共计50只个股涨停。其中网络安全板块吉大正元收获3连板，飞行汽车板块多股收获2连板。一图速览今日连板股>>

2026-10-19: “美国的数据中心非常耗电，当地供电局往往无法及时接电，运营商只能自己解决电力问题。”在第140届广交会，上海协通永通国际贸易有限公司业务员韦弘斐站在一套风电、光伏加锂电池储能的数据中心解决方案模型前对第一财经记者说。在硅谷，“AI的尽头是电力”常被用来解释算力扩张背后的能源约束。到了广交会展馆，这句话对应的是更具体的展品和订单：大功率柴油发电机组、机房储能电池、散热塔和一体化机柜。根据国际能源署（IEA）的数据，2030年全球AI数据中心用电将是2025年的3倍。而美国最大电网运营商PJM数据显示，主干电网项目平均超3年拿到互联服务协议，批准后再等约4年才能上线。能源咨询公司伍德麦肯兹（Wood Mackenzie）的数据也显示，升压变压器（GSU）等核心设备的交付周期超160周，部分定制机组3–5年。在此背景下，一批深耕离网发电与备用电源的中国电力电气制造企业，正凭借极具韧性的全产业链交付能力，迅速切入全球科技巨头的供应链。海关总署新闻发言人、副署长王军近日表示，随着大规模的算力设施运行，全球对电力设备的需求同步提升。今年前三季度，相关产品出口多点发力。从“制、输、储”三个领域来看：制能领域，出口光伏产品增长10.3%，风力发电机组及其零件增长22.4%，持续填补全球清洁能源的供给缺口；输能领域，出口电线电缆增长28.1%，变压器增长22.5%；储能领域，出口各类蓄电池增长34.8%，远销全球200多个国家和地区。大功率柴油机组筑牢算力底座在算力中心的高压供配电链条中，大功率柴油发电机组是抵御外部电网断电的“兜底”防线。开源证券的一份研报显示，当前AI数据中心的柴油发电机仍以2MW级为主流。随着单机柜功率密度上升，市场对2–4MW机型的需求正持续增长。“我们展示的机组单机额定功率最高可达2400千瓦（即2.4MW），且支持多台并联运行。”广州威能机电有限公司国际贸易部销售工程师黄重锜向记者介绍，AI数据中心承载高功耗计算，对连续供电要求极高。当外部市电突发异常时，控制系统需要快速感应，并根据机房实际负荷，智能调度启动一台、两台或多台机组并机供电。黄重锜表示，中国动力设备商的机遇在于集成、定制和交付响应。“大型发电机组内部涵盖发动机、发电机、水箱等复杂上游零部件，过去受制于配件采购，整机交付往往需要四到五个月。”黄重锜称，作为系统集成商，威能的核心动力件多为外购，但依靠国内灵活的装配与定制服务，加上近期上游供货周期趋于缓和，目前项目交货周期能压缩至50天左右。凭借在国内数据中心积累的项目经验与交期优势，威能正加速打入海外市场。黄重锜透露，目前公司的大功率备用机组已出口落地于北美及韩国等高算力需求市场。同样感受到这波基建红利的还有盛威国际（Safewell）。企业展出的通信与数据中心服务器机柜是集成了电力控制与网络配线的一站式工程硬件。“现在AI发展带来的直接结果就是全球机房越建越多，客户不再满足于买单一机柜，而是需要一整套量身定制的存储与电力分配方案。”盛威国际现场工作人员对记者表示，机房内部设备拿过去可以直接放入服务器并与网络结合。“目前欧美依然是采购体量最大的基本盘，而在中东等新兴市场，随着本地数据中心与通信机房的铺开，这类一体化机柜硬件需求正较快增长。”而在广交会的协通永通展位上，一套针对美国AI数据中心整体解决方案的模型摆在显眼位置。风电和光伏发出的电，经供电模块和装有锂电池的储能柜，为搭载英伟达GB300/ROBIN服务器的算力仓供电；一旁的水力模块和冷却塔用于给服务器降温。韦弘斐介绍，这套模型对应的是整体配套方案，而非单一产品，其中不间断电源（UPS）等部分硬件来自其他供应商，该公司负责整合。韦弘斐说，这类大型集成项目此前只在俄罗斯和美国市场有过小规模应用，大型项目落地仍受成本较高、场地条件较苛刻、审批周期较长以及巨头企业竞争等因素制约。不过，项目型方案推进不易，并未来市场前景乐观。该公司配套的电源模块、精密空调和微模块数据中心等产品已有实际订单，其中在中东市场保持很高的市占率。多种储能解决方案IT设备对断电高度敏感。据行业技术文件伊顿白皮书，IT设备电源模块仅能维持约20毫秒的断电保持时间；转换时间一旦超过5毫秒，就可能引发设备重启、数据损坏或宕机。因此，数据中心需要配备不间断电源（UPS），在电网异常时由电池瞬时供电，保持输出电压和频率稳定，直到发电机接管。面对全球科技巨头不同的电力诉求，理士国际（Leoch Battery）工作人员Vanessa对记者称，其能同时提供两条技术路线的方案：既包括追求高密度、低占地的锂电池方案，也包括主打安全耐用、质保期较长的高端纯铅电池方案。“现在北美以亚马逊为代表的算力中心需求较大，但不同客户的算力部署逻辑差异很明显。”Vanessa解释说，追求高密度、低占地的客户更倾向锂电，而一些风格稳健、对起火风险高度敏感的海外运营商，仍坚持纯铅电池路线。“锂电循环寿命长、体积小、放电倍率高；纯铅电池则具备本质安全属性，不爆炸、不起火。我们把纯铅电池做到5年质保、设计寿命15至20年，不管海外算力客户偏激进还是偏保守，两套方案公司都能提供。”在Vanessa看来，能同时提供两种方案，与中国在电池供应链上的整体优势分不开。“全球锂电池供应链的重心在中国，不管是电芯还是电池管理系统（BMS）。”她表示，无论是技术放电倍率还是全产业链带来的综合成本，海外本土供应链短期内都很难绕开中国制造。Vanessa还称，公司已进入施耐德、伊顿、维谛技术等头部电源管理企业的供应商体系，并出现在其质量可靠供应商名单中；上述供应商关系未在公开渠道披露。Vanessa向记者表示，受海外AI与算力机房备电需求拉动，公司出口占比约45%，北美仍是其最大的海外单一市场。

2026-10-19: 一面是AI带来的巨大增量红利，一面是旧周期的风险惯性，中国光纤光缆产业正行走在机遇与风险并存的十字路口。 10月19日，2026全球光纤光缆大会在武汉开幕。科研机构、头部企业、行业协会普遍认为，算力指数级膨胀倒逼光网络底座加速迭代，多芯光纤、光电确定性网络、1.6T光模块等新技术从实验室走向商用窗口；同时，行业也面临供需错配、盲目扩产隐忧、高端技术短板、外部贸易环境扰动等多重现实挑战。 算力倒逼底座重构 人工智能浪潮正在改写光通信基础设施的建设逻辑。通信网、算力网、新型电网“三网”加速融合，AI大模型训练推理、海量智能体互联带来流量爆炸式增长，传统网络与光纤体系逐渐显现能力瓶颈。 中国工程院院士刘韵洁称，未来十年，社会连接对象将从90亿人扩张至9000亿智能体，全社会算力需求将迎来十万倍量级提升，传统互联网架构已经难以承载大规模智能体通信，网络架构变革迫在眉睫。 为承接算力时代的海量数据流转，国内正在加速布局光电融合确定性网络。对标美国ESnet6耗资1.5亿美元打造的科研算力专网，我国依托未来网络试验设施（CENI）大科学装置开展技术攻坚，打破传统网络多层分立管理模式，实现一网多用。 实测数据显示，网络400G传输效率超过90%，丢包率低于1%，综合建设成本下降约60%，功耗水平显著优化。 刘韵洁介绍称，这套新型确定性网络面向算力协同、车路协同、分布式服务输出切片业务，已经服务腾讯、阿里、华为等四十余家AI企业，十个月内业务带宽从4.3T快速攀升至20.8T，江苏等省份还落地省级算力网络，在政务、医疗、工业领域打造本地化应用样板。 中国信息通信研究院副院长敖立判断，AI数据中心光互联、智能体应用、万兆光网接入、6G+AI承载四大力量，正在推动新一代光通信从单点技术突破迈入体系化创新阶段，算力需求已经成为1.6T光模块、高速传输系统迭代的核心牵引力，光通信成为全国一体化算力网络的底座基石。 在光纤本体层面，传统单芯光纤扩容也逐步触碰物理天花板，依靠空间复用提升容量的多芯光纤迎来标准化突破。 本次大会上，由烽火通信、亨通光电、中天科技、永鼎、远东通讯、上海大学联合起草的全球首个多芯光纤国际标准正式对外发布。 亚太光纤光缆产业协会（APC）技术委员会副主任陈伟表示，该标准完整规定多芯光纤几何尺寸、传输特性、机械与环境性能全套技术条件，既为国内厂商产品设计、生产检验提供统一标尺，也为海缆、算力数据中心的工程采购、施工运维提供依据，推动弱耦合多芯光纤从实验室试点走向规模化商用，为AI时代算力网络底座建设提供光纤层面的标准支撑。 技术迭代多点齐发 算力时代的竞争，本质是底层光通信技术体系的竞争。本次大会释放的产业信号是，国内光通信已经形成多条技术赛道齐头并进的格局，但部分核心环节与全球先进水平仍存差距，技术攻坚任重道远。 对此，敖立梳理出当前光通信八大产业演进方向：超高速传输持续向上，800G已经规模部署，1.6T开启商用进程，但高速DSP芯片等核心器件与北美厂商尚有差距；宽带接入走向万兆时代，50G PON与FTTR协同发力打通数字化“第一公里”；空芯光纤打破传统光纤损耗与时延极限，不过强度、熔接工艺、成本难题制约工程化落地；多芯光纤开辟空间复用新路径，破解单芯光纤容量瓶颈；光互联成为智算集群扩张的关键，算力集群每一轮扩容都绑定光模块升级；“电交换+光交换”的OCS全光交换逐步成为主流，重塑数据中心与骨干网络架构；大模型智能体融入光网络全生命周期运维，推动行业从人工故障排查向智能化自运维转型；通感一体让光纤兼具通信感知双重属性，光网络由传输通道升级为全域感知神经网络。 “技术突破不能只停留在实验室，还要兼顾产业生态适配。”中国通信标准化协会理事长闻库直言，无论是光电融合确定性网络，还是多芯、空芯光纤，都需要产业链上下游协同迭代，材料、设备、器件、光缆、工程施工环节同步跟进。 审慎应对周期风险 与此同时，闻库提醒称，行业当下身处多重矛盾交织的现实环境，既要抓住算力红利，也要警惕中长期潜藏风险。 “在当前景气度上行阶段，资本集中涌入扩产，或将在两三年后迎来产能集中释放。”闻库进一步陈述，我国普通光纤产能规模位居全球第一，但空芯光纤、高端光器件、特种材料等核心环节仍存在明显技术短板；在国际市场竞争中，国内产业在标准制定、专利布局、产业规则博弈方面布局仍有不足，尚未构筑稳固的竞争护城河。 短期市场矛盾已经显现。闻库称，光纤产能建设周期长达两年，产能释放节奏跟不上市场需求波动，出现现货价格走高、集采限价调整滞后的错位，部分大型集采项目首轮因价格流标，限价调整后才完成落地。外部层面，出口管制、供应链“去风险”，给对外贸易增添不确定性。 “本轮光纤价格上涨，根源在于AI算力爆发叠加光棒供给约束，是对过去行业低价内卷的修复，具备真实需求支撑。”闻库认为，过快上涨的价格会抬升下游建网成本，反过来压制需求；高涨的市场信号还会刺激资本涌入扩产。若当下资本扎堆扩产，两三年后产能集中释放，很可能迎来新一轮价格下跌。 面向破局路径，行业需要多维度布局。上述专家建议，在技术研发上，应持续攻坚低时延、低损耗、更高密度产品，重点攻克空芯光纤现存痛点；市场层面应跳出运营商、数据中心两大传统市场，开拓智能电网、海上风电、轨道交通、光纤传感等细分赛道，搭建抗周期多元化市场矩阵。 产业生态方面，上下游应建立长期价格协商机制，头部企业理性排产，摒弃短期暴利思维，多用长期合约平抑周期波动；供应链上完善原材料、关键设备备份方案，推进海外市场布局多元化，平衡对外开放与供应链安全韧性。

2026-10-19: 10月19日，商务部、海关总署、中央军委装备发展部发布公告，优化调整无人机相关物项出口管制措施。当前，无人机技术、产业及监管环境日新月异。相关调整积极应变，着眼统筹发展与安全，兼顾防扩散国际义务与国家经贸利益，体现了与时俱进、精准管控的理念，十分及时且必要。这是2023年以来，中国政府相关部门第三次专门发文，调整无人机出口管制措施。2023年7月，商务部会同相关部门发布第27号、第28号公告，强化无人机出口管制，将大功率航空发动机、合成孔径雷达、远程通信设备、反无人机系统纳入清单，对7公斤以上高军事转化潜力无人机实施两年临时管制，从而构建起集整机、动力、载荷、通信于一体的管控体系。2024年7月，发布第31号公告，废止2023年临时管制规则，缩小低风险光电设备管制范围，新增高精度惯性设备管控条目，取消普通消费级无人机一刀切限制。2026年10月19日的调整延续有放有收、精准管控思路。“放”主要体现在三个方面：首先，放宽低敏感无人机的整机出口。一方面，放宽对无人机载荷的限制。此前，特定载荷在20升以上的无人机出口需要申请许可证，而按照新规定，这一标准大幅放宽到80升。另一方面，放宽对无人机续航时间的限制。此前，最大续航时间在1小时以上的无人机出口需要申请许可证。而按照新规定，这一标准放宽到3小时。其次，善用贸易便利措施。我国两用物项出口管制条例第十五条规定了三种许可类型，即单项许可、通用许可和登记填报信息获得出口凭证。但是此前以登记填报信息方式获得出口凭证的方式并未付诸实践。此次调整将该方式首次落地实施，明确规定最大续航时间在0.5-3小时之间的无人机仍属管控物项，但出口时可采用登记填报信息方式。此外，这一方式也适用于出国参展的无人机。最后，取消专门针对无人机的全面控制规定。2024年31号公告曾专门针对无人机作出全面控制规定，要求“对于未列入出口管制清单或者未实施临时管制的所有无人驾驶航空飞行器，出口经营者明知或者应当知道出口将用于大规模杀伤性武器扩散、恐怖主义活动或者军事目的的，不得出口”。新措施在两用物项出口管制清单中删除了相关表述。当然，今后无人机出口仍然需要遵守出口管制法中关于全面控制的规定，若相关货物、技术和服务可能危害国家安全和利益、用于大规模杀伤性武器扩散或恐怖主义活动，出口商应当向国家出口管制管理部门申请许可。“收”主要是把部分关键无人机部件、技术增列到出口管制清单之中。这包括符合特定技术指标的无刷电机、电子调速器、碳纤维复合材料桨叶，以及飞行控制、自主导航、感知避让等无人机技术。为什么在当下推出新的调整优化措施呢？主要是因为无人机领域正在发生颠覆性变化。第一大变化是无人机技术快速迭代，两年前的“黑科技”现已成标配。在续航能力方面，主流商业无人机续航时间提升了大约10-20%。在载重方面，之前40公斤级载荷的植保无人机已经是行业高端产品，而现在主流机型载重持续提升，有了80公斤级，乃至更大的播撒、吊运一体无人机。现在，40公斤级机型只能算是中端常规款。在无人机产业和技术发生巨大变化的情况下，若继续按照之前的标准实施出口管制已经不合时宜。在避障与自主飞行方面，全向避障、精准自主跟踪此前还是中高端机型卖点，而现已成普通机型标配。第二大变化是无人机生产格局更趋多元，适度放宽民用无人机出口管制已成潮流。中国无人机生产厂家仍在全球商用无人机市场上占据主导地位，但国际竞争日益激烈。部分洋品牌无人机在本国产业政策加持下，开始在公共安全、关键基础设施等方面发力，迅速扩张市场份额。为了增强本国无人机出口的国际竞争力，部分重要的无人机生产国已放宽相关出口管制。例如，2025年6月，美总统发布《第14307号行政命令：释放美国无人机优势》，要求更新经济政策和法规、协调贸易、融资和对外合作工具，促进美制无人机出口。2026年1月20日，美国商务部产业安全局（BIS）放宽对特定民用无人机及相关技术的出口管制，敏感度较低的无人机无需许可证即可出口到瓦森纳安排参与国，特定的远程货运无人机和农用无人机可依据战略贸易授权许可例外出口给美盟伴。8月13日，美再度放宽对民用无人机整机及部分零部件的出口管制，不再将风速耐受性作为管制参数，调整续航时间的管制阈值。“瓦森纳安排”是一个多边出口管制机制，全称为“关于常规武器和两用物品及技术出口管制的瓦森纳安排”。第三大变化是无人机在地区冲突中的作用更加凸显，致命性自主武器系统成国际军控焦点。在近期地区冲突中，无人机已从辅助工具发展为主战武器，对坦克、战略轰炸机、防空反导体系等高价值目标构成不对称威胁，很大程度上改变了战争进程。与此相关的致命性自主武器系统军控问题受到国际社会空前关注。2026年9月5日，《特定常规武器公约》框架下的致命性自主武器系统政府专家组会议以协商一致的方式达成共识，首次明确了致命性自主武器系统的概念。在此背景下，加强对部分关键无人机部件、技术的出口管制，有助于确保相关物项用于和平目的，防止相关出口危害国家安全和利益及国际安全。易者，不易之道。无论是多边出口管制机制也好，国家出口管制也好，根据实际情况变化及时调整管制清单及具体管制指标属于国际惯例，也是实施精准管控的客观要求。我国出口管制法第九条明确要求，国家出口管制管理部门依据该法和有关法律、行政法规的规定，根据出口管制政策，按照规定程序会同有关部门调整管制物项出口管制清单。两用物项出口管制条例进一步明确相关要求，规定在调整两用物项出口管制清单时，可以以适当方式征求有关企业、商会、协会等方面意见，必要时开展产业调查和评估。这次优化严格遵守相关法规要求，及时、有效回应了客观形势的变化及无人机产业界的呼声，有助于更好地维护国家安全和利益，有助于维护和塑造负责任的大国形象。（本文作者为中国现代国际关系研究院军控与出口管制研究中心主任 郭晓兵）

2026-10-19: 2026年9月，美联储时隔三年重启加息。市场关注的焦点从美联储“是否加息”转为“加息几次”，以及“高利率维持多久”。目前市场认为这不是新一轮紧缩的起点，而只是风险管理式加息。美联储在9月议息会议声明中删除了通胀成因的表述，直言“通胀仍处于高位”，同时新增了“今天的政策行动将有助于更及时地实现委员会2%的目标”的关键表态，并重申美联储致力于实现价格稳定。新提交的点阵图显示，年内还有一次加息。美联储主席沃什则表示，包括劳动力市场在内的经济形势强劲、通胀仍高于目标，以及中东紧张局势共同促成了加息的决定。同时，当前的金融状况并不具有限制性。与加息同样受到关注的是，沃什计划如何对美联储进行改革。对此，布鲁金斯学会经济研究院、前美联储副主席科恩（Donald Kohn）在接受媒体群访时表示，与以往的美联储主席相比，沃什不那么具有连续性，“我预计最终，他的改革将让美联储更好地通过数据分析评估经济变化、通货膨胀和金融市场，并将进行更好的沟通。比如，他此前成立了一系列转向工作组，我认为这是一个非常好的主意，可以引入一让美联储能够听到一些外部观点。”他称，“对于改革的影响，我们拭目以待，现在还为时过早。随着时间的推移，我们会看到，一个变量的大小可能会改变你的行为，改变你对改革的看法。这可能还会影响美联储会否以不同的方式预测通胀。”此外，对于市场还关注的人工智能（AI）技术如何影响包括美联储在内的全球央行货币政策，他认为，从非常广泛的角度来看，在不久的中期未来，AI推动商品和服务需求的速度要快于增加供应。因此，所有基础设施的建设，支持AI、超大规模机器等，都会对某些类型的资本设备、某些类型的劳动力提出了巨大的需求。在充分就业的美国，AI和货币政策正在增加对商品和服务的需求。这也是美联储此次不得不开始收紧货币政策的原因之一。“AI和劳动力市场之间也存在一个有趣的互动。因此，关于劳动力替代、劳动力增加以及劳动力转移的讨论很多。劳动力市场会有多大的波动？人们可能需要新技能才能找到工作？他们拥有的技能可能会被AI和新技能所取代，这会对劳动力市场产生什么影响？”他提出了一系列接下来可以观察的角度。他并补充称，还由于人们担心AI对他们的工作的影响，他们没有要求更高的工资。所以，他称，“我确实认为AI技术和劳动力市场的交叉点需要更多的研究，我们必须看看这件事会如何发展。”而此次美联储加息的一个主要背景是输入型通胀，直接原因是中东冲突升级且旷日持久，推高国际油价。近期市场有传闻，俄罗斯或将释放柴油库存，对于这是否将影响通胀预期以及美联储政策，科恩称，能源供应链冲击正成为美联储面临的一个更持久的问题。“我不是能源方面的专家。但姑且不说目前还没释放库存，即使当真释放库存，传闻将释放的柴油量仍然太小，不足以对柴油价格产生影响。此外，从政治角度来说，我预计俄罗斯也不太可能这么做。“他称，”对于美联储来说，需要持续收紧货币政策，直到有明确迹象表明管控通胀的任务已经完成。但鉴于通胀的重要来源是中东局势造成的供应冲击。目前，并未有明确的迹象可以让美联储有足够的信心停止加息。”此外，他分析称，美联储收紧货币政策的程度，或者美联储加息的限制性因素也会来自金融市场。而目前，即使从金融市场角度来看，上周美股股价仅下跌了一点，因为市场对AI支出带来的企业盈利能力感到不安。但总的来说，金融市场的价差非常小，股价仍然很高。因此，他认为，从更广泛的角度来看，通过金融市场来衡量美联储货币政策限制性，美联储目前也更加关注能否令通胀实质性下降。而对于实质性下降的程度，他称，“如果加息生效，通胀会一直下降到2%的美联储目标吗？或者它会在2.5%~3%的区间内停止？我认为这是一个真正未知的因素。我确实认为美联储的紧缩政策确实起到了作用，并还将再收紧一些。这将有助于当能源供应冲击停止影响物价时，通胀能实质性一路下降。”

2026-10-19: 10月19日，四大股指收盘涨跌不一，上证指数报收3730.92点，涨0.39%，深成指报收11817.42点，涨0.13%，创业板指报收2746.29点，跌0.94%，科创综指报收1570.4点，跌0.86%。 盘面上，兵装重组概念、厨卫电器、银行、人形机器人板块涨幅居前，种业、乳业板块全天低迷。 具体来看，银行股集体上涨，苏州银行、农业银行等涨超3%。 粮食概念股跌幅明显，金健米业跌停，万向德农、敦煌种业等跌逾5%。 沪深两市成交额1.44万亿，较上一个交易日缩量1179亿。全市场超3100只个股下跌。

2026-10-19: 2026全球数商大会将于10月30日至31日在徐汇西岸国际会展中心（徐汇区龙耀路7号）举办。本届大会以“数智共生 链接世界”为主题，突出国际化、数智化两大特色，通过“会、商、展、用”四大板块，搭建全球数据要素领域高端对话、产业对接、成果展示与大众体验一体化平台，助力数据要素流动、数字国际合作与数智技术创新落地。 国际协同拓新局，数智融合激活力 大会着力构建国际合作新格局。本次大会将深化与世界数据组织（WDO）合作，刚刚设立的WDO航运贸易数字化专业委员会将亮相；邀请哈萨克斯坦作为特邀国际伙伴，启动中哈数字经济产业机构合作；邀请联合国有关机构代表参会，共同探讨AI赋能数字政府相关议题。同时强化部市协同，中国气象局将在上海发布地球系统数据国际交换上海节点等重磅成果，持续拓展跨境数据合作网络。 大会聚焦激发数智融合新动能。以数据赋能人工智能、区块链创新应用，现场将发布多个行业高质量数据集，推动数据集开源社区共建；集中呈现数据支撑OPC生态建设成果，依托专题展区与OPC路演，展示社区与企业协同创新实践；发布“数・智・链”融合系列成果，展现数据、模型迭代、智能体应用与链上应用深度融合的前沿探索。 “会、商、展、用”一体化，打造多元活动矩阵 本届大会整体活动体系丰富多元。 开幕式及主论坛定于10月30日（周五）举办；10月30 日至31日，围绕“数链全球”“数智共生”“数聚生态”“数启价值”“数基融通”五大板块，集中举办主题论坛、分论坛、分会场、闭门会议等共计30余场活动，多层次开展深度研讨。 在商业转化方面，大会围绕产品推广、场景对接、创业服务和人才供需，设置组团巡馆、企业路演、OPC交流等系列活动，打通技术成果从研讨走向产业落地的转化通道。 展览展示板块，在五大板块配套展区基础上，同步开设上海数据领域成果展示、OPC森林社区等特色专题展，集中呈现数据要素赋能千行百业的创新案例，直观展现上海数字经济高质量发展态势与数字新业态蓬勃活力。 大会兼顾专业交流与大众科普，打造丰富的应用体验场景。将举办数智嘉年华、数青公开课等特色活动，通过嘉年华集市、沉浸式互动体验，直观展示各类数智产品与落地场景；开设数据安全主题课程，面向青少年开展AI科技体验活动，让青少年群体近距离感受前沿数字技术魅力，厚植数字创新土壤。

2026-10-19: 10月19日，理想汽车董事长兼CEO李想发布微博长文，提出产业发展要“两条腿”走路。李想写道，“一个超大规模的产业需要两条腿交替前进：一条腿是深入理解产品的专业供应商，一条腿是深入研究核心技术的整机厂商”，“行业如果长期只靠一条腿，单脚跳跃是很难走久、走远的，企业很容易陷入规模竞争”。 随后他便谈及电池产业，称“这个世界既需要最懂智能电动车的电池企业，也需要最懂电池的智能电动车企业。理想汽车想做的，是成为最懂电池的那一类企业。” 这番话没有点名，但被外界普遍与一个多月前宁德时代首席制造官倪军的一句话联系起来。 9月中下旬，倪军在宁德时代“品质全球开放月”活动上被问及车企自研电池，回答是：“会造车，不一定会造电池。还是要专业的人，做专业的事。”同时他还提到，一台车能跑多远、用多久，“不是由最好的电芯决定的，而是由最差那颗决定的”。 这并非李想首次就此事表态。9月28日，他曾发长文回应“去XX化”，称这是零和博弈的思维，理想汽车不会用这种思路定义自研战略，并提到宁德时代是理想汽车的“战友”。 理想汽车把电池路径概括为“PACK自研自制、电芯自研代工”。理想主导电芯设计和研发，生产交由欣旺达、中创新航等电池企业代工，电池包、BMS与热管理由理想自研自制。9月4日，欣旺达公告称，理想汽车以26.5亿元增资欣旺达动力，持股8.79%；理想汽车及其关联主体合计持股约 11.17%，成为欣旺达动力第二大股东。 理想电池自研战略正加速落地。企查查显示，山东理想汽车电池科技有限公司近日在山东省枣庄市薛城区注册成立，注册资本1000万元，由北京理想汽车有限公司全资持股，经营范围聚焦于电池零配件与能量回收系统。2025年10月，理想汽车曾与欣旺达动力科技股份有限公司合资成立“山东理想汽车电池有限公司”，注册资本3亿元，双方各持股50%， 装车计划方面，L8、L6、i8已搭载自研电池；9月7日起在理想App锁单的新一代MEGA切换为自研5C三元锂电池，预计11月开启交付；9月中旬上市的i9首批仍用宁德时代5C电池；四季度推出的2026款i6将同时搭载自研5C电池与自研马赫芯片，规划不再提供宁德时代版本。 值得注意的是，目前为理想汽车代工电芯生产的企业为欣旺达和中创新航。在合作伙伴上，理想电池自研采取开放战略。理想汽车总裁马东辉在接受记者采访时谈道，随着销量增长和产能需求提升，理想非常希望与头部电池厂合作，但前提是底层数据一定要打通。他表示，主机厂不会只站在电池零部件的角度思考，而是会把电池与整车所有用电器件、热管理和控制系统放在一起，从整车架构出发进行协同设计。因此，随着主机厂进一步参与电池研发，未来动力电池的创新会更多从单一零部件性能，走向电池与整车之间的系统集成创新。

2026-10-19: 10月19日开盘后，宇树科技股价走高，盘中一度涨幅超11%，总市值重新站上1900亿元，午后略有回落。 同花顺iFind数据显示，此前宇树科技股价一度承压，总市值较高点蒸发超2000亿元。10月15日，该公司收盘价为405.10元/股，为上市两个月以来最低价，市值为1638.49亿元。 据了解，宇树科技将于10月29日披露2026年三季报，这也将是其上市后发布的首份财报。此前，该公司官宣的销量海报显示，截至今年7月，宇树人形机器人（仿生双足人形）累计生产下线约18000台。 该公司相关业务也在近日迎来新进展。根据公开信息，香港生产力促进局辖下香港工业人工智能及机器人研发中心（FLAIR）近日成立香港首个专注于具身智能及人形机器人实景应用的“具身智能国际应用训练场”，宇树科技、智元创新、智平方等公司成为训练场首批七家技术伙伴。澳门大学与宇树科技共建联合实验室也在近期揭牌。 此外，宇树科技创始人、董事长王兴兴在出席第26届中国国际工业博览会开幕式时还讲述称，公司团队已经将GPT-6部署至机器人做任务进行测试，效果表现还不错。他还提到，“现在我个人对AI的信仰反而与日俱增，过去十几年我犯的最大错误就是对AI还不够相信。到现在可能很多人还没有充分使用或者拥抱AI。” 行业层面上，10月19日，商务部等9部门发布关于加快推进科技兴商的意见，要求统筹推进商品消费提质、服务消费扩容、流通效率提升与场景融合创新，提升人工智能、大数据、物联网、云计算、区块链、数字孪生、具身智能等新技术应用水平。意见还提到，要丰富智能手机、电脑、家居、穿戴设备、机器人等智能商品供给；推动具身智能技术在商贸领域落地，拓展家庭服务、商贸物流等应用场景等。 另据央视新闻报道，近日市场监管总局批准发布了首批六项人形机器人领域国家标准，标准将于明年4月1日正式实施。此次发布的国家标准包括5项技术要求系列标准，以及《人形机器人仿真测试平台技术规范》。 其中，技术要求系列标准主要规范了人形机器人的本体构成、系统架构，以及环境感知、智能决策等关键功能和性能指标；仿真测试平台规范则确立了统一的平台架构与测试方法，确保人形机器人各项能力在可信、可复现的环境中得到精准评价。这些标准也被认为将加速和规范行业的发展。

2026-10-19: 在槟城一家工程设计公司的办公室里，董事总经理拿督斯里林国康展示着20世纪80年代他在上海工作时留下的名片。四十年前，他是去中国参与工程建设的马来西亚工程师；今天，来自中国的设计团队坐在他的办公室里，与本地工程师并肩工作。 “我们会专门辟出一块区域给他们，每天在我们办公室里和我们的人一起干活。”林国康指着不远处的几间办公室说。 这条流向的调转，几乎就是中国制造业和工程建设这四十年的缩影——从学习者到输出者。 中国企业的成长轨迹 过去十年，中国投资者本身发生了显著演变。 林国康把这段历程拆得很细：早期一些企业以价格竞争为主，后来转向带着资金进场；过去更看重利润率，后来追求规模效应，而现在同时带来了高水准的质量管理，并且格外强调安全；过去带着自己的项目经理和项目总监来，现在越来越多地雇用本地人，项目管理环节的本地成分持续上升。 “他们是来扎根的，不是打一枪就走。”他说，许多企业如今把马来西亚视为服务国际市场的平台，而不只是一个本地市场机会。 “跟过去比，他们现在的心态非常专业，也非常国际化。”林国康说，中国投资者对需求的取舍越来越清晰，能够区分什么是"必须有的"、什么是"最好有的"、什么是"有了更好的"。他把原因部分归结于人才结构：如今中国企业里有大量在海外受过训练的人员。按他自己的判断，中国制造业的出海“按战略和长期规划的阶段来算，现在大概处在五个阶段中的第三个”。 中国设计院往往在进入马来西亚之前已完成项目设计的30%到60%，随后需要本地工程团队进行适配：替换为本地可获得的材料，确保建成后的设施能够由本地团队运营和维护，并满足马来西亚的法规要求。 林国康说，中国承包商出海时不只带设计院和投标方，有些连设备和建材都一并带来，成本与工期两端都极具竞争力。他给这个现象起了个名字——“郑和下西洋第二版”。 本地化，不只是图纸 文化理解成为项目落地的关键变量。林国康说，中国投资者重视长期合作关系与相互信任，同时关注成本；美国客户更依赖详尽的文件与严格的合规程序；韩国与日本企业则大致介于两者之间。 这种差异具体到合同上就很直观。西方制造商的合同通常写得极为全面详细，欧洲客户还会引入中立的法律顾问；而一些中国客户的合同更为简洁，集中于工程范围、价格、工期与违约金等核心条款。 在他看来，这里无所谓对错。“如果说一加一等于三，那是错的。但在这件事上没有对错，取决于你的偏好，也取决于你的成长背景。” 目前马来西亚与中国投资者往来的合同仍以英文为主，即便是政府项目，也多以马来文为主，英文并行。“但我一点也不会惊讶，”林国康说，随着中国企业在当地的分量不断上升，未来合同增加中文版本、甚至以中文版为准，也并非不可能。现在的惯例是双语并行、英文版优先，“总有一天可能反过来”。 各州的产业机会与选址逻辑 在选址这件事上，林国康的判断建立在遍布全国的项目经验之上。他说，每个州都有自己的强项，关键看是哪一类制造业。 “如果你说的是非常高端、非常上游的，比如半导体、电子、传感器，那槟城最好，因为这里有人才池。”他把槟城与新加坡做了一番对照：两者都是岛，都受土地限制，都没有自然资源，但都有人才。槟城的人才储备规模比新加坡更大，生活成本与人力成本则更低，医疗与教育体系完善，国际学校众多。 他也坦率承认槟城的短板：“如果问哪个更干净，我会说新加坡。这些是事实，我们不能说不是。” 至于企业为什么最终落到某个州，制度设计是直接原因：激励由联邦制定，土地则由各州决定卖什么价。“联邦政府给外资的激励是一样的。如果各项条件都相当，那么土地就归各州说了算——某个州说我可以把地便宜些卖给你，那企业去那个州就是合乎逻辑的。” 他举了一个选址评估的例子。一个高度自动化的项目，所需人力极少，而柔佛水电充足、有港口，且可以把新加坡作为后备通道。“如果讲人才池，槟城比柔佛好。但这个项目全自动化，用人极少。”最终这个项目成为全球最大的巧克力生产厂之一，落户柔佛。 这一判断与马来西亚的产业格局变化相互印证。林国康说，不只是槟城，其他州也都在向上游移动：“过去只做封装，后来是一些小型配套产业，现在已经往上游走了，包括制造原材料本身。”整条供应链的竞争也随之加剧。 告别廉价劳工，转向自动化 马来西亚的建筑业历史上依赖一波又一波的低成本外籍劳工，但这一模式正变得难以为继。“马来西亚必须不断地从一个阶段迈向下一个阶段，”林国康说，“这里已经不再是劳动密集型了。” 替代路径是系统性的自动化。仓储环节，过去靠人爬梯子取放，后来用叉车，如今已有自动存取系统（ASRS），仓库也从两到四层升到八到十层，占地更小、成本更低。建筑环节则大量转向预制构件，把柱、梁在工厂里做好再运到工地安装。他提醒，预制的前提是规模经济，构件数量不够时单位成本反而很高。 中国承包商带来的竞争压力是真实的。林国康用几个字概括本地同行的感受：“又快、又美、又大、又好、又便宜。”因此本地施工单位必须“快马加鞭地追”。 在马来西亚仍缺乏深厚积累的领域，包括上游化工、高度复杂的流程型工厂如油气设施，以及长跨度桥梁与悬吊构件这类大型基础设施，林国康认为，与包括中国企业在内的外国公司合作，比直接竞争更合理。他说，中国在这些领域的基建能力“非常惊人”，“马来西亚哪一天需要了，我们知道该去找谁”。 在他看来，最终把一个称职的本地伙伴区分出来的，是多年间积累的、驾驭马来西亚法规框架、供应链与商业文化的经验——这是外来进入者无法快速复制的能力。 而在那间辟给中国设计师的办公区里，图纸每天仍在两种语言、两套标准之间来回。四十年前，坐在上海工地上的是他；今天换成他们坐在这里。对林国康来说，这大概就是合作双方彼此都带来价值最具体的样子。

2026-10-19: 中短剧是数字时代应运而生的新大众文艺，短小而见时代，精炼而有力量，是文化消费的新赛道，更是讲好中国故事、传播中国声音的最新载体。 10月18日，CMG全国中短剧大会在上海浦东举行，一批题材丰富、类型多样的精品中短剧亮相，联动多家平台聚力赋能，让源自生活的好作品持续涌现。大会现场启动了“CMG全国中短剧精品共创计划”。 上海市委常委、浦东新区区委书记李政在致辞中表示，中短剧是数字时代应运而生的新大众文艺，短小而见时代，精炼而有力量，是文化消费的新赛道，更是讲好中国故事、传播中国声音的最新载体。浦东作为全国开放窗口、创新高地，集聚AI大模型、算力、视觉生成等前沿技术，布局全国首个短剧出海基地，发展中短剧具备得天独厚的优势。未来，浦东将持续当好中短剧创新发展的沃土，欢迎更多创作团队、平台机构来浦东发展，共同为建设文化强国贡献力量。 大会现场，中央广播电视总台上海总站与上海市浦东新区人民政府达成战略合作。根据协议，双方将在重大主题报道、品牌活动共建、科创产业协同、影视联合创制等领域开展全方位、深层次合作，推动精品创作与区域发展同频共振。 活动上，“重磅首发·共启新篇”板块集中发布一批视角多元、意蕴深厚、表达鲜活的精品中短剧。《“我就是奇迹”——总台创新创造中短剧集创作大会》发布阶段性成果：APEC主题入围作品孵化计划启动，作品《循环货柜》获率先孵化。“皖美如画 迎客天下——安徽文旅主题中短剧剧本征集活动”面向全球创作者发出邀约。大型融媒体节目《中国超级OPC》启动并落地浦东新区，聚焦“一人公司”这一新兴创业形态，探索技术赋能普通人的更多可能。 “剧集剧本AI辅助评估系统联合研发与推广合作计划”同日启动，央广总台将依托西影集团技术积累，结合行业专业经验，探索以人工智能辅助剧本评估与孵化，为中短剧精品化筑牢源头根基。

2026-10-19: 近日，零跑首辆欧洲本地生产的量产车B10在西班牙萨拉戈萨工厂下线。同一天，距整车厂约30公里、由零跑团队负责核心运营的马连电池工厂投产。这个电池厂与萨拉戈萨工厂形成体系，共同支撑零跑车型的欧洲本土生产，这也是中国车企在欧洲落地的首座独立电池工厂。 零跑创始人、董事长朱江明表示，零跑在欧洲生产的车型采用CKD制造模式，大部分的零部件采购制造以及冲焊涂都在本地完成。他认为，这种模式将来会成为中国新能源汽车走出去的一种常态。 首期本地化率将超过40% 据零跑方面信息，萨拉戈萨工厂拥有43年的汽车制造历史，累计生产汽车1000万辆，具备工业积淀与成熟的制造基础。目前，零跑B10正式加入该工厂的生产体系，与欧宝Corsa、标致208和蓝旗亚Ypsilon共同生产。 为适应B10的生产需求，零跑与Stellantis集团工程团队共同推进产线适配，在西班牙马连（Mallén）打造本地化电池组装基地。 零跑西班牙电池工厂专注于电池模组组装及相关关键工序。通过整车制造与电池配套相结合，零跑在西班牙逐步形成更贴近当地生产需求的制造协作体系，共同支撑零跑车型的欧洲本土生产。 Stellantis集团合资企业及战略规划负责人Silvia Vernetti表示，电动化转型也必须是一场产业转型。 “所谓 CKD 制造，就是说它的车身都是在这里冲焊涂，都是在欧洲本地化完成，大部分的大的零部件都是采用本地化的工厂采购制造。”在巴黎车展期间的媒体沟通会上，朱江明表示，这种深度的本地化，类似于八九十年代外国车企到中国去落地品牌，制造生产销售的模式，他认为这种模式将来会成为中国新能源汽车走出去的一种常态。 朱江明说，车身件、内外饰件、底盘这些大件，运输成本高，西班牙周边产业又相对成熟，所以放在当地采购制造；电子零部件不管是技术还是生产制造，中国更有优势，所以在中国设计生产，再出口到欧洲。未来在规模提升后，零跑自研自制的零部件部分也会到欧洲来本地化。 根据朱江明的说法，首期本地化率将超过40%，未来随着零跑更多的自研自制零部件本地化落地制造，这个比例还会逐步不断地提升。 零跑汽车今年1-9月的累计出海数量已经超过15万辆，这样的快速增长，既有产品优势的因素，也得益于零跑和Stellantis在海外构建的这种新模式。 Stellantis集团中国和亚太地区业务负责人忻天舒介绍，通过这种模式，零跑国际已经在两年不到的时间里搭建起来了超过1000家的网点。这对于消费者来说，意味着从家里开到网点大约在20~25分钟之间，在用车方便性方面解决了后顾之忧。从售后配件维修的角度来讲，所有的备件到欧洲本地总仓的到达率已经覆盖了98%，甚至超过了欧洲本地的一些汽车厂商。这不仅有利于消费者后续的维修，也降低了经销商的运营成本。 把中国速度带到欧洲 萨拉戈萨工厂年产能30万辆。工厂半径50公里内有100家汽车供应商，合计营收36亿欧元，配套5大研发中心；周边300公里聚集了西班牙80%的汽车产能。厂区里有一条铁路直连西班牙铁路网。 据零跑方面提供的数据，为推进B10生产，萨拉戈萨工厂预计新增450至600个岗位。马连工厂今年2月拿到空置厂房的钥匙，7个月后通过PPAP（生产件批准程序）审核。零跑多次组织西班牙团队来华培训，覆盖生产、品控、工厂运营全链条；马连工厂的技术标准、制造要求由零跑电池团队制定，运营核心业务由零跑团队直接负责。 值得注意的是，在这个项目中，落地的不仅仅是中国技术，零跑汽车还将“中国速度”带到了欧洲。中欧团队用了仅仅7个月的时间，把一座空厂房变成了运营中的电池工厂。 Stellantis集团制造负责人、零跑国际西班牙业务负责人Yann Martin在演讲表示，七个月，在汽车行业，这是一项了不起的成就。“马连工厂证明，只要我们拥有合适的专业能力、正确的理念、彼此的信任和出色的团队协作，我们同样能够在欧洲实现这样的速度。这是马连项目带给我们的最重要的启示之一。” 忻天舒表示，目前的本土化方面，基本上是以中国速度来实现落地，Stellantis和零跑两个主机厂之间，有很多的协同效应和机会点，Stellantis也利用零跑的平台和技术，用它来开发车型，这也帮助Stellantis能够适应消费者需求。过去的几个月，新能源的转型在欧洲这边也在加速，这些合作促成了双赢的局面。 “合作肯定是大于互相闭关自守。还是要从更长远的角度去看这个问题，如何去规避其中的一些分歧，如何去达成更多的共识，这样才能做到双赢。”朱江明说道。

2026-10-19: 10月19日上午，汇源集团发布了一份声明，彻底“交出”了自己用了三十四年的名字。声明称，汇源集团及下属企业将不再生产带有“汇源”商标的果汁产品，也不再开展与该商标相关的合作，全面启用“咱家果源”作为替代品牌，同时继续就重整投资人上海文盛资产管理股份有限公司的违约行为维权。汇源集团挥别汇源“做出这个抉择万般心痛。”声明里的这句话相信并非修辞。按照汇源集团的说法，由于文盛资产方面的违约，使得北京汇源事实上脱离了汇源集团的全产业链体系；目前市面上印有“汇源”商标的果汁已不再依托汇源集团的全产业链体系，与汇源集团创始运营体系“再无任何品质和产业关系”。为避免市场混淆误导，汇源集团才选择在品牌层面切断关联。2022年6月，汇源果汁重整计划获批，文盛资产成为北京汇源新控股股东，“汇源”核心商标由北京汇源持有；留在汇源集团手里的，则是果园、工厂、经销网络和三十多年积累下来的产业能力。合作初期，双方关系称得上顺利，北京汇源的生意也逐步回到正轨。转折发生在2025年8月。双方矛盾公开化，文盛资产强行接管北京汇源，而“汇源”商标正由北京汇源持有，汇源集团由此失去对商标的控制权。汇源集团称，文盛资产未能兑现投资承诺，尚有8.5亿元投资款未予支付，已投入的7.5亿元也未按协议约定用于企业经营，致使重整后的北京汇源在2023年至2025年只能依靠重整前留存资金维持运转，双方彻底撕破了脸。在外界看来，汇源集团放弃商标更多是出于无奈。2026年1月起，北京汇源另起炉灶，通过代工方式生产“汇源”果汁，同时凭借其持有商标的优势，频频起诉汇源集团的经销商和渠道商，追究其未经授权使用“汇源”商标的责任。近日，福建省福州市中级人民法院作出一审判决，汇源集团关联企业被判赔偿9700余万元，并停止使用“汇源”字号。四川安公律师事务所创始合伙人崔文官对第一财经记者表示，虽然一审并非终审，但一审败诉已经向合作方和渠道商释放出明确信号：继续合作可能存在风险；若二审继续败诉，汇源集团仍使用“汇源”商标，还可能被认定为扩大侵权损失。从罐头厂到果汁第一股1992年，朱新礼辞去山东省沂源县外经委副主任职务，接手了县里一家停产多年、负债上千万元的罐头厂。1993年，他通过补偿贸易方式从德国引进浓缩果汁生产线，把沂源的苹果加工成浓缩苹果汁，再装进集装箱卖到欧洲，赚到了汇源的第一桶金。1994年，汇源把总部迁到北京顺义。1996年11月，汇源以7000万元拿下央视新闻联播后的5秒标版广告，随着广告的播出，汇源也从一个区域性果汁厂变成全国性品牌。2007年2月，汇源在香港上市，并创下港交所当年最大IPO纪录，一度风光无限。汇源果汁的转折点出现在2008年可口可乐收购案。当时可口可乐欲以24亿美元全额收购汇源，汇源也对旗下业务布局进行了调整，加大全产业链布局力度，但这一交易最终在2009年被监管部门叫停。尽管交易被叫停，但汇源体系此前为这笔交易投入巨额资金建设的全产业链布局，为后续经营埋下了债务隐患。2011年之后，汇源业绩增长放缓，净利润不断萎缩直至亏损，并遭遇巨额债务压顶，最终于2021年7月正式开始破产重整。“咱家果源”能不能接住渠道声明显示，失去“汇源”商标后，汇源集团决定全面启用“咱家果源”品牌替代。值得注意的是，从2026年7月起，汇源集团就加大了在“咱家果源”品牌上的营销投入力度，赞助了多个大型活动，并已在近期举行的2026年秋季糖酒会上开始面向全国招商。广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬告诉第一财经记者，虽然汇源集团拥有经销体系和产业链资源，但当下重建一个新品牌并不轻松，双方在果汁市场的产品也较为重合，竞争也将更加激烈。目前双方都难以在短时间内补齐对方短板。北京汇源面临产能、产品稳定性和供应链成本等考验；而果汁是低毛利、高周转的生意，货架位置由品牌认知决定，“咱家果源”则面临如何争夺消费者的难题。记者注意到，汇源集团并没有放弃夺回“汇源”商标的计划。其在声明中强调，目前告别“汇源”只是品牌层面的切割，相关维权程序将继续推进。在崔文官看来，如果最终法院认定文盛资产构成根本违约，汇源集团可能有权要求解除相关协议。不过，诉讼程序旷日持久，且从公开的重整违约诉讼裁判案例来看，只有极端情况才会推翻已生效重整计划，司法实践门槛很高。

2026-10-19: 近年来，马来西亚凭借政治稳定性、基础设施建设以及多语种人才储备吸引了大量中国企业。槟城则是“东方硅谷”的心脏地带。该州电气与电子（E&E）集群去年吸引投资约113亿令吉（28亿美元），其中78%来自海外。本地人力资源专家对一财表示：进入这一市场的中国企业往往需要和英特尔、博世这类深耕数十年的跨国巨头抢人，难度不小。 猎头机构ProTalent合伙人蔡秋萍（Chuah Chiew Peng）表示，槟州资深工程师大多是“被动求职者”，候选人往往同时手握多个offer，薪资预期较前一轮招聘周期普遍上涨20%到30%；顶尖工程师更青睐美欧老牌雇主，对刚进入市场、知名度尚待建立的中资企业兴趣有限。 这个人才池的价码并不低。马来西亚统计局数据显示，2025年12月正规部门员工月薪中位数为3167令吉，槟城为3500令吉；落到制造业实际招聘，非技术岗起薪约2500至2800令吉，工程师在4000令吉以上，部分美资企业可达5000令吉。 40岁刚刚好 每次与新客户开会，蔡秋萍都要解释同一个结构性事实：马来西亚的职业晋升节奏与中国不同。“经理及以上的职位，通常都在40岁以上。”企业若按照原有的年龄标准选拔管理者，往往找不到具备深厚行业经验的合适人选。 这个差距的根子在于教育制度。ProTalent资深经理邱淑菁（Khoo Su Ching）解释，马来西亚学生本科毕业通常已24岁左右，比中国学生晚；本地职场还讲究资历验证，“头两三年你还是普通工程师，要先证明自己做得到”，才谈得上晋升。累加下来，本地候选人的职业巅峰期往往在44岁前后。 蔡秋萍观察到，中资企业通常要经历渐进调适：“他们一开始说只要40岁以下，然后发现招不到；好吧，调到42；还是招不到，再调到45。”企业若未能根据本地情况调整年龄要求，往往难以找到合适人选。 人才池中还有一层错配：不少中资企业倾向于优先招聘能用中文沟通的华裔员工。然而华裔仅占马来西亚人口约五分之一，且并非人人都能读写中文。“你看到是华人，不代表他一定看得懂华语。”蔡秋萍说。 马来西亚职场适用公平招聘原则，招聘启事中不能出现性别、年龄、族裔等限定条件，否则会被平台直接下架。合规的写法只能是“懂华语者优先”，并说明该岗位需与中国客户或供应商沟通。 从中国直接派驻员工的成本也在上升。马来西亚于6月1日大幅调整就业准证（Employment Pass）框架，为2016年以来幅度最大的一次修订：一类准证最低月薪门槛从1万令吉提高至2万令吉以上，二类从5000至9999令吉提高至1万至1.9999万令吉，制造业三类岗位则从3000令吉升至7000令吉。 新规的影响不只于薪资。企业为二类、三类准证持有者提供担保时，还须提交可核查的继任计划，证明正在培养本地人才接替这些岗位；每聘用一名外派人员，还须为本地学生提供相应的带薪实习机会。对中资企业而言，看得见的压力是工资账单，更深一层的要求则是建立一条可信的本地化路径。 品牌的差距 品牌积累上的差距让竞争更加艰难。英特尔自1972年进驻槟城，博通在本地的历史超过五十年，这些名字早已编织进本地人才的职业想象之中。“他们从小就看着这些品牌长大。”蔡秋萍表示，“毕业的时候，这些自然是第一志愿。” 老牌跨国企业还系统性地投入雇主品牌建设，包括本地活动、媒体曝光与校园渗透。“他们的招聘广告一发，申请量就涌进来了。” 相比之下，不少中资企业在当地的知名度仍有待提升。邱淑菁举例说，有一家在槟城经营了三四年、行业内声誉不俗的中资国企，高层岗位尚能招满，普通工程师岗的应聘者却寥寥无几，“很多人根本不知道有这样一家公司。” 用一句话概括中资在当地人才市场上的特征：投资速度快、招人速度快，但留人意识弱。 即便找到了合适人选，让他真正走进国门也需要时间。蔡秋萍强调，顶尖人才几乎都在职，马来西亚的离职通知期通常长达两到三个月。“企业最理想的状态是这个人明天就来上班，但这边不是这么运作的。” 她记得一个案例：一家中资企业已经与一名工程师签约，但在入职前几周，候选人接受了原雇主的挽留条件，最终退出。 不过与区域内其他市场相比，马来西亚的到岗率其实相当稳定。蔡秋萍以印度为参照：半导体扩产最热的时期，当地发出十份录用函，最终到岗的可能只有三到六人；而在马来西亚，十份录用函通常能有九人如约入职。 工作时间安排也是候选人看重的因素。美欧企业通常提供弹性上班窗口，员工可以送完孩子上学，在早上七点到九点之间到岗而不算迟到，这对为人父母的员工颇具吸引力。 人才池同时还在收缩，而留住人正变得比吸引人更难。邱淑菁指出，美欧企业在留人上的投入是系统性的，涵盖职业发展框架、弹性工作安排、股票期权、ESG表现、直属主管质量，乃至办公地点与员工住所的距离。对正在快速扩张的中资企业而言，在招人的同时把人留住，将是下一阶段的课题。 本地人不爱搬家 另一个容易被忽视的变量是地域黏性。“这边的候选人是很看重地点的。”蔡秋萍说，槟城人很少愿意为一份工作迁往外州；北马制造业人才尤其如此，“过一座桥就到了，何必去别的地方”。相邻的吉打州人才会流向槟城，反向流动则少得多，首都吉隆坡则是例外——那里的候选人本就来自全国各地。 对刚落地的中国企业，ProTalent给出的实操顺序很明确：第一个要招的本地岗位是HR，第二个是财务，第三个是设施（facility）经理——建厂阶段必须有熟悉本地情况的人盯着工程质量与进度，这个角色无法从国内平移。至于技术岗位，中资企业通常仍以外派为主，比较成熟的做法是让总部HR先过来学习，再与本地团队配合，把本地的人力资源体系搭建起来。 人才短缺也在倒逼另一条路径。槟州政府对外资项目的技术含量要求较高，高度自动化的项目反而更受欢迎——在本地人才本就紧张的条件下，一座雇一百人的自动化工厂，比雇两千人的劳动密集型工厂更具可持续性。 蔡秋萍强调，有意进入马来西亚的中资企业，应当先建立起扎实的人力资源策略，并投入建设健康的企业文化。“你要留住人，就得先赢得他们的心。”

2026-10-19: “我上一次到访上海是在2019年，时隔年后7故地重游，上海给了我许多新的印象。”近日，来沪访问的德国汉堡市市长彼得·辰切尔在新闻发布会上告诉第一财经。汉堡市位于德国北部，拥有德国最大港口、欧洲第三大港，同时也是德国的经济重镇，被誉为“德国通往世界的大门”。公开信息显示，1986年，上海和汉堡结为友好城市，时任汉堡市长的多纳尼与中方签署相关文件。近年来，汉堡市的多位政商界高官多次访问中国。在谈及对上海的最新印象时，辰切尔表示，上海的城市规模进一步扩大了，涌现出大量新建的高楼，这是上海城市发展实现质的飞跃，呈现出了高质量的发展态势。“尤其在交通领域，此行我们看到，上海在大力推广电动出行方面成效显著，城市因电动化变得更为安静。”辰切尔对第一财经表示，“今早我在酒店周边散步，看到大量市民使用电瓶车出行，能够直观感受到上海正向绿色可持续的电动出行方向发展。”今年恰逢上海与汉堡市缔结友城关系40周年。10月15日至16日，辰切尔率汉堡市政治、经济与科学代表团访问上海。不惧竞争上海与汉堡虽远隔万里，两地之间的联系可以追溯到上世纪四五十年代，甚至更久远。在接受记者采访前，辰切尔一行到访了上海历史博物馆，参观了“上海-汉堡双年展”。展览信息显示，两座城市的缘分始于十七至十八世纪席卷欧洲的“中国热”；1731年，第一艘满载茶叶、丝绸和瓷器的中国商船驶入汉堡港；19世纪40年代上海开埠后，汉堡与上海的航线开通，汉堡商人率先来沪开设洋行，“德国制造”由此进入上海市民的生活。TENAX相机、辉柏嘉铅笔等德产器物，1930年代的阴丹士林布旗袍，连同来自中德双方的大量文物、文献与历史照片，一同铺开两城在贸易、技术、文化等领域的交往脉络。“汉堡市的国际友好城市数量并不多，上海始终是汉堡最重要的友城之一。”辰切尔表示，“过去40年，两座城市在经贸、科技、文化、人文交流等领域落地大量项目，两地企业间联系持续紧密，民间交往始终保持活跃状态。”汉堡驻中国联络处数据显示，当前在汉堡活跃着约400多家中国企业。上海是德国企业落地中国市场的重要门户，汉堡则是不少中国企业进军欧洲的跳板。尤其在航运方面，汉堡港营销协会数据显示，途经汉堡港的集装箱中，约三成是往来中国的。当前，汉堡港长期稳居欧洲前三大港口，中国多年保持其最大贸易伙伴地位。2025年汉堡港对华集装箱吞吐量增长6.2%，达230万标准箱。2004年，汉堡港与上海港正式缔结友好港关系。此后，双方合作从航线互通、货物往来，逐步拓展到智慧港口、绿色航运、多式联运等领域。2024年，两港联合宣布共建“上海港—汉堡港绿色航运走廊”，围绕岸电使用、绿色燃料、低碳港口运营等深化合作。当前，两地合作也深入陆海联运，中欧班列已实现汉堡与中国的铁路货运互通。辰切尔在采访中还提到了中企此前对汉堡港福地码头的投资。尽管此前该投资略显波折，但中企最终的顺利入股，激活了两地港口联动，也为汉堡港带来新的发展动能。“汉堡对该战略性投资表示欢迎。”辰切尔说到，“汉堡关注到中国近年增长速度迅猛，上海经济同样高速发展。汉堡不排斥与中国企业开展竞争，竞争具备一定必要性，同时汉堡期待双方开展更多合作，推动两地双向投资增长，助力企业发展。”三大基石在辰切尔看来，互联互通在上海与汉堡40年来的友好关系中扮演重要角色。除了港口物流，他还提到，汉堡方面积极倡议开辟上海-汉堡直航航线，打通空中通道，“直航开通将增进两地人员往来，同时对客运、货运具有重要价值。”在科技领域，辰切尔表示，汉堡对中国的人工智能（AI）、机器人技术抱有浓厚兴趣，希望将中国相关科研成果与汉堡科研项目相结合，“汉堡在量子计算领域取得诸多进展，双方可在上述领域进一步深化合作。”“中德、中欧关系会出现波动，但上海与汉堡的友城关系40年来整体保持稳定向好。期待未来即便国际层面出现冲突与挑战，两地友城关系依旧维持积极稳定的发展态势。”辰切尔说道。在他看来，两地友城合作之所以能不惧外界波动，源于三大基石：上海、汉堡均为核心经济重镇，上海港与汉堡港位居世界领先行列；两座城市均为开放型城市，对外合作心态开放；两地创新能力突出。而这也是下一个40年中德、中欧合作的重要基础。在采访最后，辰切尔提及了一位老朋友——40年前缔结友城关系的时任汉堡第一市长多纳尼。“此行我与已98岁高龄的多纳尼先生通了话。他回忆道，40 年前到访上海时就已深切体会到上海民众的开放精神。他表示，40年间上海始终昂首向前，坚守开放与合作的姿态。”辰切尔说到，“我完全认同多纳尼先生的判断，正是共通的精神气质将两座城市紧密联结。”

2026-10-19: 周一（10月19日）早盘，三大指数集体低开，沪指低开0.6%，深成指和创业板指分别低开0.5%和0.43%。当天，前三季度经济数据最新出炉。据国家统计局官网披露，初步核算，前三季度国内生产总值约107.11万亿，按不变价格计算，同比增长4.6%。“多项稳增长政策效能持续释放，内需潜力逐步挖掘，我国经济长期向好的基本面稳固。”银河证券首席经济学家章俊对第一财经表示。章俊分析称，国内经济方面，新质生产力加速落地见效，数字经济、高端装备、前沿科创赛道技术迭代提速，新旧动能接续转换，产业结构持续提质优化。市场层面，他提到，上周（10月12日至16日），美股科技板块出现显著回调，引发全球权益市场情绪走弱。数据显示，纳指单周下跌4.48%，标普500指数回落1.95%。“本轮美股调整根源在于海外宏观预期重构，叠加高估值AI板块阶段性估值消化，并非系统性风险爆发。”他说。对于A股市场，章俊认为，外部市场波动带来短期情绪层面扰动，未改变A股的核心定价逻辑。结合政策层面，他进一步分析称，资本市场方面，基础制度改革纵深推进，上市公司经营质量稳步改善，市场抗风险韧性持续增强。“当前A股整体估值处于历史低位，安全边际充足，市场盈利逻辑正由规模扩张，转向全球竞争力带来的溢价提升。”章俊说，沪深300当前PE约13倍，位于历史中位，低估值为市场提供充足缓冲。“在情绪低点，应重点关注基本面质的提升，而非短期量的波动。”他提到。“我们持续看好A股中长期表现，建议投资者理性看待海外短期扰动，聚焦新质生产力等核心主线布局，把握高质量发展带来的长期投资机遇。”章俊表示。

2026-10-19: 10月19日早盘，A股低空经济概念股持续走强，东安动力（600178.SH）、润建股份（002929.SZ）、保隆科技（603197.SH）、万丰奥威（002085.SZ）、京城股份（600860.SH）均涨停。 截至上午10时，东安动力涨10.05%，报11.28元/股；润建股份涨10.00%，报46.40元/股；保隆科技涨10.00%，报32.33元/股；万丰奥威涨9.99%，报10.90元/股；京城股份涨9.99%，报8.70元/股。 此外，金盾股份（300411.SZ）涨7.5%，报10.32元/股；中信海直（000099.SZ）涨5.83%，报15.61元/股；富临精工（300432.SZ）涨5.4%，报13.27元/股。 从连板情况看，东安动力、保隆科技、万丰奥威、京城股份均已实现两连板。 值得注意的是，以上低空经济概念股的业务布局并不相同。 东安动力主营汽车发动机、变速器及动力总成等业务，并在年报中提及空域飞行动力等领域的技术应用；润建股份主要从事数字化智能运维、算力及通信网络等业务；保隆科技主营汽车零部件业务；万丰奥威的业务覆盖汽车金属部件、轻量化材料及通用航空飞机制造等领域；京城股份主要从事气体储运装备及相关产品业务。 其他上涨个股中，金盾股份主营高端智能通风系统装备，产品应用于轨道交通、核电等领域，并布局低空经济相关业务；中信海直主要从事通用航空及相关服务，是国内通用航空运营领域的重要企业；富临精工则主要从事汽车发动机零部件、新能源汽车智能电控及新能源锂电正极材料等业务。 从板块走势看，此轮行情或受到海外车企技术展示、低空经济产业政策及市场资金关注等多重因素推动，但不同公司的业务基础与低空经济的关联程度存在差异，仍需结合公司公告及具体业务进展判断。 10月16日（美国当地时间10月15日），特斯拉在美国得克萨斯州展示新一代Roadster跑车，现场演示涉及短暂腾空、空中转向等动作，引发市场对飞行汽车及相关技术的关注。同日，A股低空经济概念股已出现集体走强，多个相关个股涨停，市场分析将特斯拉新车展示视为当日板块上涨的催化因素之一。 此外，中国香港发展低空经济工作组与业内各方于10月16日探讨成立低空经济产品出海示范区，拟为低空经济进出口贸易提供一站式配套服务。这一消息与低空经济企业拓展海外市场、推动内地与国际标准衔接等行业发展方向相关，也为市场提供了新的政策预期。 不过，特斯拉Roadster并非传统意义上的电动垂直起降飞行器（eVTOL），其展示内容也不等同于成熟的飞行汽车商业化应用。香港方面的出海示范区目前仍处于探讨阶段，消息面上，这两个事件均可能提升市场对低空经济产业的关注度，但并不意味着产业发生实质性变化或相关企业业绩出现重大改变。 此外，领涨个股的业务结构差异较大，部分公司与低空经济的关联仍处于技术布局或者业务拓展阶段。

2026-10-19: 存储厂商长鑫科技（688825.SH）发布三季度业绩预告后，10月19日早盘盘中股价大跌。 截至上午10点40分，长鑫科技跌6.31%，市值蒸发1927亿元，总市值2.87万亿元，市值回到3万亿元以下，在A股市值排行榜中也从第一名滑落至第三名。 消息面上，长鑫科技10月16日晚间发布了前三季度业绩预告，预计前三季度营收2650亿元至2700亿元，同比增长726%~741.5%，净利润1310亿元至1325亿元，同比扭亏为盈。 根据业绩预告计算，第三季度长鑫科技营收1146.9亿元~1196.9亿元，同比增长589%~619%，净利润533.95亿元~548.95亿元。相比第二季度营收环比增长95.9%，净利润环比增长113.4%，第三季度长鑫科技营收环比增长15.25%~20.3%，净利润环比增长1.04%~3.88%。 这意味着，虽然第三季度长鑫科技营收和净利润同比增长依然很快，但环比增速有所放缓。 此前一段时间，长鑫科技处在业绩快速增长的阶段。长鑫科技原本预计2026年或2027年实现盈利，但随后披露的信息显示去年营收617.99亿元，同比增长155.6%，净利润18.7亿元，早于预期实现盈利。今年上半年，长鑫科技营收1503.1亿元，同比增长873.64%，净利润776.05亿元，也超过此前“营收1100亿元~1200亿元、净利润500亿元至570亿元”的预期。 但随着第三季度业绩预告披露，业绩超预期且高速增长的叙事受到市场重估。该公司对回购股票相关的信息披露，似乎也未明显提振投资者信心。 长鑫科技10月16日晚间公告了董事长朱一明对回购的提议，朱一明提议公司使用自有或自筹资金以集中竞价交易方式回购已发行部分人民币普通股股份，回购资金总额不低于10亿元，不超过20亿元。 长鑫科技季度业绩环比增速放缓的背景是什么？该公司在公告中并未详细解释，而是称2025年下半年以来AI算力需求快速增长，今年前三季度公司产能利用率保持高位运行。但另有已披露业绩预告的国内存储产业链公司提到行业的变化。 据存储模组及品牌厂商江波龙（301308.SZ）近日披露的业绩预告数据，该公司第三季度扣非净利润环比下降了22%~38%。江波龙称，第三季度全球存储器市场供需格局总体仍偏紧，但受前期较高价格基数影响，DRAM和NAND闪存价格涨幅较前期明显收窄，存储价格上涨对公司盈利的边际贡献显著趋缓。 对于价格涨幅的收窄，市场研究机构也有预计。TrendForce集邦咨询预计今年第三季度一般型DRAM价格环比增长的幅度为13%~18%，涨幅比前一季度有所收窄，第四季度环比增速进一步缩减至10%~15%。 其他头部存储厂商中，三星电子（005930.KS）近期发布的财报数据也引发讨论。虽然今年第三季度三星电子营业利润突破百万亿韩元，销售额和营业利润均创单季新高，但业绩的同比增幅已环比收窄。

2026-10-19: 前三季度，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，加大宏观政策调节力度，着力深化改革开放，因地制宜培育壮大新质生产力，有效化解风险隐患，国民经济顶住压力保持平稳运行，呈现动能向新、结构向优的发展态势，生产供给较快增长，对外贸易增势良好，就业物价总体稳定，民生保障有力有效，发展韧性和活力持续彰显。 初步核算，前三季度国内生产总值1071071亿元，按不变价格计算，同比增长4.6%。分产业看，第一产业增加值58994亿元，同比增长3.7%；第二产业增加值383822亿元，增长3.8%；第三产业增加值628255亿元，增长5.2%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.0%，二季度增长4.3%，三季度增长4.5%。从环比看，三季度国内生产总值增长1.2%。 一、农业生产形势较好，畜牧业平稳增长 前三季度，农业（种植业）增加值同比增长3.6%。全国夏粮早稻产量合计17904万吨，比上年增加78万吨，增长0.4%。秋粮生产形势良好，全年粮食有望再获丰收。前三季度，猪牛羊禽肉产量7627万吨，同比增长4.3%，其中，猪肉、禽肉产量分别增长3.2%、9.3%，牛肉、羊肉产量分别下降0.7%、3.7%；牛奶产量增长2.4%，禽蛋产量下降1.7%。三季度末，生猪存栏42533万头，同比下降2.6%；前三季度，生猪出栏53739万头，增长1.4%。 二、工业生产较快增长，装备制造业和高技术制造业支撑明显 前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长5.3%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长2.0%，制造业增长5.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.4%。装备制造业增加值同比增长10.2%，高技术制造业增加值增长14.3%，分别快于全部规模以上工业增加值4.9和9.0个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长3.8%；股份制企业增长5.8%，外商及港澳台投资企业增长3.2%；私营企业增长4.3%。分产品看，3D打印设备、锂离子电池、工业机器人产品产量同比分别增长62.5%、39.5%、29.1%。9月份，规模以上工业增加值同比增长5.5%，比上月加快0.3个百分点；环比增长0.61%。9月份，制造业采购经理指数为50.1%，比上月上升0.3个百分点；企业生产经营活动预期指数为53.8%，与上月持平。1—8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额52720亿元，同比增长15.7%。 三、服务业平稳增长，现代服务业增势良好 前三季度，服务业增加值同比增长5.2%。其中，租赁和商务服务业，信息传输、软件和信息技术服务业，金融业，住宿和餐饮业增加值分别增长12.3%、10.4%、5.8%、5.5%。9月份，全国服务业生产指数同比增长4.8%，比上月加快0.7个百分点。其中，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，交通运输、仓储和邮政业，住宿和餐饮业生产指数分别增长9.8%、9.5%、5.4%、5.3%。9月份，服务业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.9个百分点；服务业业务活动预期指数为55.5%，与上月持平。其中，电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、保险等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间。1—8月份，规模以上服务业企业营业收入同比增长6.0%。 四、消费市场继续扩容，服务零售和网上零售较快增长 前三季度，社会消费商品和服务零售总额同比增长2.6%，其中服务零售额增长5.0%，商品零售额增长1.0%。在服务零售额中，通讯信息服务类、旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类零售额较快增长。前三季度，社会消费品零售总额370001亿元，同比增长1.1%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额319820亿元，同比增长0.9%；乡村消费品零售额50181亿元，增长2.3%。按消费类型分，商品零售额328032亿元，同比增长1.0%；餐饮收入41969亿元，增长2.4%。基本生活类和部分升级类商品销售较快增长，限额以上单位粮油食品类、通讯器材类、文化办公用品类商品零售额同比分别增长6.8%、18.1%、6.2%。前三季度，全国网上商品和服务零售额151471亿元，同比增长4.4%。其中，网上商品零售额95060亿元，增长3.8%；网上服务零售额56411亿元，增长5.3%。9月份，社会消费品零售总额42433亿元，同比增长1.1%，比上月加快0.7个百分点；环比增长0.35%。 五、固定资产投资下降，知识产权产品投资较快增长 前三季度，全国固定资产投资（不含农户）334115亿元，同比下降7.2%，与1—8月份持平；扣除房地产开发的固定资产投资下降4.2%。其中，知识产权产品投资同比增长9.3%。高技术产业投资同比增长4.9%，其中信息服务业，航空、航天器及设备制造业，电子及通信设备制造业投资分别增长20.2%、12.5%、7.6%。分产业看，第一产业投资同比下降3.9%，第二产业投资下降2.7%，第三产业投资下降10.0%。分领域看，基础设施投资同比下降4.2%，制造业投资下降2.1%，房地产开发投资下降20.6%。民间投资同比下降10.4%；扣除房地产开发的民间投资下降6.7%。全国新建商品房销售面积56483万平方米，同比下降13.2%；新建商品房销售额53799亿元，下降13.9%。全国二手房交易网签面积61746万平方米，同比增长10.7%。9月份，固定资产投资（不含农户）环比增长0.07%。 六、货物进出口快速增长，贸易结构继续优化 前三季度，货物进出口总额399399亿元，同比增长18.8%。其中，出口231979亿元，增长16.4%；进口167420亿元，增长22.3%。对共建“一带一路”国家进出口增长17.1%。民营企业进出口增长19.1%，占进出口总额的比重为56.9%。机电产品出口增长23.7%，占出口总额的比重为64.3%。9月份，进出口总额51628亿元，同比增长27.5%，比上月加快7.7个百分点。其中，出口30344亿元，增长29.6%；进口21284亿元，增长24.6%。 七、居民消费价格温和上涨，工业生产者价格涨幅扩大 前三季度，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.9%。分类别看，食品烟酒及在外餐饮价格同比下降0.4%，衣着价格上涨1.5%，居住价格下降0.2%，生活用品及服务价格上涨1.4%，交通通信价格上涨2.0%，教育文化娱乐价格上涨1.2%，医疗保健价格上涨2.3%，其他用品及服务价格上涨9.8%。在食品烟酒及在外餐饮价格中，猪肉价格下降12.9%，粮食价格下降0.4%，鲜果价格上涨0.7%，鲜菜价格上涨1.4%。9月份，全国居民消费价格同比上涨0.9%，环比上涨0.2%。前三季度，扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨1.1%。其中，9月份核心CPI同比上涨1.0%。 前三季度，全国工业生产者出厂价格同比上涨2.3%。其中，9月份同比上涨5.0%，涨幅比上月扩大1.2个百分点；环比上涨1.2%。前三季度，全国工业生产者购进价格同比上涨3.6%。其中，9月份同比上涨6.9%，环比上涨1.2%。 八、就业形势总体稳定，城镇调查失业率下降 前三季度，全国城镇调查失业率平均值为5.2%，与上年同期持平。9月份，全国城镇调查失业率为5.2%，比上月下降0.1个百分点。本地户籍劳动力调查失业率为5.2%；外来户籍劳动力调查失业率为5.1%，其中外来农业户籍劳动力调查失业率为5.0%。31个大城市城镇调查失业率为5.2%，比上月下降0.1个百分点。全国企业就业人员周平均工作时间为48.3小时。三季度末，外出务工农村劳动力总量19270万人，同比增长0.4%。 九、居民收入平稳增长，农村居民收入增长快于城镇居民 前三季度，全国居民人均可支配收入34230元，同比名义增长5.3%，扣除价格因素实际增长4.4%。按常住地分，城镇居民人均可支配收入44945元，同比名义增长4.5%，实际增长3.6%；农村居民人均可支配收入18809元，同比名义增长6.3%，实际增长5.6%。从收入来源看，全国居民人均工资性收入、经营净收入、财产净收入、转移净收入分别名义增长5.3%、6.6%、1.6%、5.7%。前三季度，城乡居民人均可支配收入比值（以农村居民为1）为2.39，同比缩小0.04。 总的来看，前三季度国民经济顶压前行、向新向优，主要指标积极变化增多，高质量发展取得新成效。也要看到，国际环境复杂多变，国内需求不足问题仍较突出，经济稳中向好基础尚需巩固。下阶段，要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，坚持深化改革开放，强化创新驱动，着力发挥宏观政策效能，加力扩大内需、优化供给，切实保障和改善民生，推动经济向新向优向好发展。

2026-10-19: 10月19日，国家统计局城市司高级统计师杨彩芳解读2026年9月份商品住宅销售价格变动情况统计数据。 2026年9月份，70个大中城市中，一线城市商品住宅销售价格环比继续上涨，二三线城市环比降幅总体收窄，一二三线城市同比降幅均收窄，环比上涨城市个数比上月增加。 一、一线城市商品住宅销售价格环比继续上涨，二三线城市环比降幅总体收窄 9月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.1%，涨幅与上月相同。其中，上海、广州和深圳分别上涨0.2%、0.2%和0.3%，北京下降0.2%。二线城市新建商品住宅销售价格环比由上月下降0.1%转为持平。三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.2%，降幅与上月相同。70个大中城市中，新建商品住宅销售价格环比上涨城市有17个，比上月增加2个。 9月份，一线城市二手住宅销售价格环比上涨0.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。其中，北京、上海、广州和深圳分别上涨0.1%、0.5%、0.1%和0.2%。二线城市二手住宅销售价格环比下降0.2%，降幅比上月收窄0.1个百分点。三线城市二手住宅销售价格环比下降0.3%，降幅与上月相同。70个大中城市中，二手住宅销售价格环比上涨城市有9个，比上月增加6个。 二、一二三线城市商品住宅销售价格同比降幅均收窄 9月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比下降0.5%，降幅比上月收窄0.4个百分点。其中，北京、广州和深圳分别下降2.7%、1.1%和1.0%，上海上涨2.8%。二、三线城市新建商品住宅销售价格同比分别下降2.4%和3.9%，降幅分别收窄0.3个和0.2个百分点。 9月份，一线城市二手住宅销售价格同比下降1.5%，降幅比上月收窄1.2个百分点。其中，北京、广州和深圳分别下降2.5%、2.9%和1.5%，上海上涨0.8%。二、三线城市二手住宅销售价格同比分别下降4.5%和5.4%，降幅分别收窄0.4个和0.2个百分点。

2026-10-19: 一家医疗AI初创公司，正试图绕开通用大模型的底座，从零开始构建原生医疗模型。 这家公司叫Ortet，今年9月刚在美国纽约成立。 公司的核心产品是一款叫做Ortet health model的医疗模型，仍处于在研阶段，其公开定位是以患者为中心、多维度的基础模型 换句话说，它不是在通用模型的底座上做微调和后训练，而是基于封闭的医疗专用语料，直接为临床患者建模。 这在全球尚无先例。 另一家同样成立于今年的医疗科技投资平台Thoreau成为Ortet的唯一出资方，承诺出资额为5亿美金，将根据业务进展按需拨付。 从资本押注的角度来看，这是今年全球医疗AI领域里最重磅且疯狂的一笔投资。 诸如healthleap、PredicTx Health这样有成熟产品的医疗AI公司，种子轮融资额度均在数百万美元级别，而Ortet仅凭一个概念就拿下了5亿美金。 “他们赌的是，医疗AI的真正瓶颈不在应用层，而在基础模型，而这个基础模型不太能从GPT或Claude的底座上长出来。”医疗科技行业投资人路伟（化名）表示。 当下，市场最主流的医疗模型走的都是“通用+微调”路线，优势是不用从头学习语言、知识和推理，能够把资源集中在医学适配上。 缺点是，通用模型在预训练阶段形成的语言先验和推理模式，可能会在真实医疗场景中产生系统性偏差，而微调只能做部分矫正。 目前，国内外有大量测试和研究表明，在通用模型底座上搭出来的医疗模型，其专业能力正在被通用模型全面吞噬。 而Ortet选择的是另一条颠覆性的路——它希望从一开始就完全按照医疗场景来设计模型架构、数据本体及训练目标，从而更精准地完成某些特定的医疗任务。 这不是一个简单的创业故事，而是一场关于“医疗大模型是否需要从零开始”的商业测试。 找对问题，不代表答案正确 在官网上，Ortet将自己描述为“一家面向健康领域的前沿人工智能实验室”，明确将从生物学、临床、运营和财务四个维度来归集数据，用于构建以个体患者为中心的医疗基础模型。 Ortet称，Thoreau为其提供的5亿美元资金承诺，将用于计算和数据基础设施建设、健康领域模型的训练与部署，以及研究和人才的持续投入。 目前，Ortet已经获得初始CPU集群，正在构建将研究大规模推向生产所需的技术基础。 相比于公司介绍和融资规模，通过Ortet的创始团队，能更直接地看清它想做什么。 Ortet的一号位是纽约大学健康统计学教授Kyunghyun Cho，他同时也是注意力机制与门控循环单元（GRU）的共同开发者。今天所有主流大模型背后的核心技术架构Transformer，就是从GRU的基础上长出来的。 在创立Ortet之前，Kyunghyun Cho是罗氏旗下基因泰克公司的前沿研究团队负责人，参与了多项AI在生命科学领域的应用研究。 官网上还罗列了其它联合创始人的信息，其中首席技术官 Henri Dwyer和首席AI官Keunwoo Choi都在基因泰克工作过，前者曾在基因泰克构建了生命科学领域最大的GPU集群，后者则主导了公司内部的大模型研发。 这三个人放在一块，刚好组成了基础模型研发的铁三角——理论、算力、预训练。 Kyunghyun Cho在谈及公司愿景时说得更清楚明白一些。他说，患者的健康应该随着每一个互动而改善，但如今的数据、知识和基础设施仍然过于碎片化，无法让这种学习大规模发生。 Ortet的解法是，“构建一个能够完整理解患者背景的系统，并提供可预测的更好决策。” “我的理解是，Ortet不想给通用模型补充医学知识，而是让模型从真实医疗过程里学习‘患者接下来会怎样，做什么可能更好’”。左手医生创始人张超告诉《健闻咨询》，他认为Ortet看准了当下医疗模型存在的问题，但不会因为创始团队的背景，就提前认可它的答案。 此前，《健闻咨询》和张超有过一次对谈，在那次访谈中，他直言，医疗垂类模型在chatbot层面已经被通用模型赶超，真正的机会在于构造通用模型难以获得和使用的临床轨迹，比如患者的长期变化，医生干预和实际结局。 “如果Ortet不在真实临床数据这个点上做文章，仅仅是把模型的底座换了，哪怕从零开始训练，也解决不了问题。” 医疗AI行业资深观察者、全肾AI创始人陈罡则认为，美国比较注重AI的源头创新，只要痛点找得准，概念足够新，往往就能拿到更多融资。但从模型的技术逻辑上来讲，从头做一个医疗基础模型并没多大意义。 “通用模型的发展必然会越来越快，所谓的垂直能力会被自然覆盖，这已经是行业共识。所以像Ortet讲的医疗原生模型，不排除还是会借用通用模型，只是依赖程度不同而已。” 也许能做成，但很难被复制 愿意为一个非共识创业项目砸下5亿美金，Ortet背后的出资方Thoreau同样值得关注。 Thoreau不是一家单纯的财务投资公司，而是有明确战略指向的医疗投资平台。它的打法是通过大规模并购整合，构建医疗行业的数据、规则和基础设施，目的是用AI减少医疗系统的行政浪费。 在承诺给予Ortet5亿美金前，Thoreau已经完成了两笔控股性质的投资，分别投给了Ensemble Health Partners和Penelope Health。 前者是美国领先的营收周期管理服务商，为全美200多家医院管理超过550亿美元的净患者收入，它处理的不仅是账单，也会涉及患者的临床数据； 后者是一家美国的医疗政策智能平台，主要业务是将保险规则转化为结构化数据，覆盖2亿美国人的保单，涉及15000多种程度和药品代码。 如果再加上创始团队的生物制药背景，这意味着Ortet这家公司已经打通了生物、临床、运营和财务这四个维度的数据获取渠道，且几乎都是非公开的高质量数据。 “如果真的能把资源用到极致的话，Ortet是有可能把某个患者诊疗旅程中的所有信息拼凑到一起的。”路伟表示，这些信息过去分属不同系统，导致任何单一模型都只能看到患者的一个侧面，而将这些信息以患者为主体进行归集后，模型确有可能学到微调路线学不到的东西。 例如，讨论一个治疗方案是否可行时，患者除了只考虑“医学上是否合理”外，还要问，“能否预约、能否支付、最后是否执行”，这些真实世界里存在的数据维度，需要在建模时被一并带入。 但即便如此，也不代表绕过通用模型底座是明智的。 Delphi-2M就是一个反证。这是由德国癌症研究中心、欧洲分子生物学实验室和哥本哈根大学共同研发的一款疾病模型，能够根据一个人的年龄、性别、BMI、吸烟饮酒习惯及既往病史，预测其在未来20年内患上某种疾病的概率。 这款模型的训练数据来自英国生物银行，涵盖了约50万英国中年人的各种表型和健康信息，经过纵向对比，其对疾病预测的平均AUC值达到0.76，和专业临床评估工具基本相当。 而Delphi-2M仅仅是一个在GPT-2 的底座上微调，约220万参数的小模型。这说明，围绕疾病演化建立不同的模型，也完全可以走通用+微调的路径。 张超表示，在他看来，只有在同时满足三个条件的情况下，绕开通用底座，从头训练医疗模型才有价值。 一是专有数据足够多，质量足够高；二是目标任务与通用语言任务差异明显；三是效果或部署收益能够覆盖训练维护成本。 “Ortet或许能够满足其中的2个，也可能全部满足。但对国内的医疗AI企业来说，借鉴意义不大。” 也许，这场豪赌对中国医疗AI公司来说，更大的启示在于，医疗大模型真的该往临床和医生的工作流里走一走了。

2026-10-19: 10月19日，A股四大指数集体低开，上证指数跌0.6%，深成指跌0.5%，创业板指跌0.43%，科创综指跌0.8%。 盘面上，光通信、玻纤、覆铜板、疫苗、传媒板块调整。汽车、油气、军工板块活跃。市场逾4200股下跌。 个股方面，长鑫科技低开近5%，公司公告，董事长提议回购10亿至20亿元股份。 光大证券认为，鉴于海外美联储加息预期扰动仍存，A股市场存量博弈特征不改，短线或仍以窄幅震荡蓄势为主。后续能否持续上行需观察金融街论坛会否带来政策惊喜、三季报业绩能否集中验证结构性景气度等。