2026-7-23 : 7月22日，地平线与大众汽车集团宣布深化战略合作。双方将通过合资公司酷睿程（CARIZON），以“白盒授权”模式引入地平线AI基座大模型，自主开发大众中国统一的AI驾驶解决方案，全面赋能L3和L4级自动驾驶落地。其中，L3级自动驾驶最快将于2027年下半年启动交付。 表面来看，这是双方既有合作的延伸与升级；但深层次看，这一举措更标志着大众在华智驾供应商格局的深层调整。在从燃油车向新能源转型的进程中，智驾供应的天平正从外部供应商卓驭科技，逐步向大众内部孵化的酷睿程倾斜。 燃油车占销量主导的时代，卓驭科技（前身大疆车载）曾是大众在华智驾领域最核心的合作伙伴。双方自2018年起展开合作，首款搭载卓驭智驾系统的大众车型途观LPro于2024年上市。此后，卓驭方案逐步覆盖大众MQB平台的A级、B级车型——揽境、迈腾、探岳L、速腾等主力燃油车型均搭载其IQ.Pilot增强驾驶辅助系统。 可以说，卓驭深度绑定了大众的燃油车基本盘。据公开信息，卓驭已与20家客户合作、覆盖32个品牌，但大众是其最早、合作最深的核心客户，也是其技术验证与规模化落地的关键支撑。2026年5月，卓驭欧洲总部落户德国布伦瑞克，并与大众在欧洲开展下一代智驾概念验证合作，双方关系一度持续深化。 转折点出现在大众全力转向新能源的战略进程中。 2022年，大众旗下软件公司CARIAD与地平线敲定合资计划，并于2023年11月正式成立酷睿程，大众持股60%，地平线持股40%。酷睿程最初的角色定位为L2+级辅助驾驶方案提供商。截至2025年底，其首套高级驾驶辅助系统已交付，应用于与众07和新款与众06，但这两款车型销量有限。 真正具备格局重塑意义的是大众专为中国市场研发的区域控制电子电气架构——CEA架构。该架构已于2025年底如期交付，首款车型与众07在大众安徽工厂投产。按照规划，CEA架构将从A级拓展至B级，覆盖纯电、混动、燃油全动力车型，并逐步覆盖大众在华三大合资企业的新车型。 大众在华智驾体系维持着多供应商格局。一位大众内部人士向第一财经记者表示，目前，大众在华智驾方案按照电子电气架构划分：CEA架构、部分新架构（捷达）及上汽大众自研架构，采用酷睿程解决方案；既有的E3 1.1架构（MEB平台、大众ID系列平价纯电车）沿用卓驭方案；E3 1.2架构（PPE平台、奥迪/保时捷豪华纯电车）采购华为；上汽自研架构的旗舰车型与AUDI品牌则采用Momenta方案。 但从走量维度看，大众智驾两大主力供应商仍是卓驭与酷睿程。而从战略优先级看，CEA架构无疑是大众在中国最核心的平台战略。 大众汽车曾表示，与MEB平台相比，CEA架构通过集中式控制单元设计和更高比例的自制零部件，使车型开发速度提升最高30%，成本降低约40%。大众中国相关高管曾表示，公司目标是在2030年前，让绝大多数中国本土生产车型全面转向这套以软件为核心的CEA架构。 而CEA架构的智驾方案与酷睿程形成了强绑定关系，上述内部人士向记者表示：“随着CEA的泛化——比如调整MQB平台、新的B级车平台CSP，智驾方案就都是酷睿程。” 据悉，酷睿程全场景高级驾驶辅助方案已进入量产阶段，进一步支持城区领航辅助驾驶能力，将于今年第三季度起陆续搭载于大众在华三家合资企业的七款全新电动化车型，并自明年起逐步拓展至更广泛的CEA序列产品矩阵。L3级自动驾驶则最快于2027年下半年启动交付。 这一趋势正重塑大众在华智驾供应版图。过去大众的燃油车时代，智驾供应商的主力是卓驭；而随着CEA架构权重持续放大，天平正向酷睿程倾斜。 对卓驭而言，大众订单可预见的收缩意味着必须加速拓展其他客户。据公开信息，卓驭已拓展至比亚迪、奇瑞、长城等乘用车客户，并在重卡领域与徐工、陕汽、重汽等建立合作。但大众作为其最核心的客户，订单规模的任何变化都可能对其基本盘带来影响。 大众与地平线的此番深化合作，本质上是其在“在中国，为中国”战略下的必然选择——通过酷睿程将智驾能力内部化，而非长期依赖外部供应商。卓驭在燃油车时代为大众补齐了智驾短板，但在大众电动化转型进程中，酷睿程预计将逐步接管核心位置。

2026-7-23 : 上海出台直接融资“20条”，强化科技企业全生命周期金融服务，扎实推进上海国际金融中心与科技创新中心联动发展。 7月23日上午，上海市委金融办会同上海证监局、市科委、市国资委召开新闻通气会，对近日出台的《上海市充分发挥直接融资功能进一步加强科技金融服务的若干措施》（下称《若干措施》）进行解读。 《若干措施》包含五大方面20条措施，包括提升早期投资领投定价能力4条，构建完善股权投资接续机制5条，发挥资本市场关键枢纽作用3条，丰富多元长期资本供给3条，优化配套制度环境5条。其中，率先探索形成“合格天使投资人”认定标准、持续扩大科创板第五套上市标准的适用范围等举措备受关注。前者主要解决“最早一公里没人敢投”的问题，后者主要解决“前沿科技未盈利企业上市难”的问题。 对于下阶段计划，上海证监局副局长王登勇表示，该局将推动股债融资、并购重组、机构发展、离岸金融等方面重大改革开放措施在上海先行先试，积极打造上海金融创新“试验田”，促进资本市场更好服务经济高质量发展。 据第一财经了解，上海证券交易所将进一步加强和上海各方合作力度，持续完善支持科技企业全生命周期、全链条服务体系，共同推动构建符合新质生产力发展规律的投融资生态，全力落实支持相关举措落地。 提升早期投资领投定价能力 近年来，随着股权投资“32条”、浦江之光行动等政策文件的出台实施，上海市股权投资募资规模连续两年同比增长40%以上，科创领域投资规模持续居全国首位；培育天使投资生态，成立上海天使会，已集聚300余名天使投资人，撬动社会资本超5亿元。 此次《若干措施》提出，要提升早期投资领投定价能力。具体举措包括：打造上海天使会升级版，探索“合格天使投资人”认定标准，综合运用份额转让、S基金交易、企业挂牌等多种手段建立天使投资流通机制；鼓励国资、社会资本、产业资本通过多元方式支持早期科创项目，引导各级引导基金重点布局硬科技早期赛道；完善评估定价机制，依托技术交易所、数据交易所等数据资源，联动科研、产业、投资资源，鼓励证券公司等专业研究队伍研究领域向一级市场延伸覆盖。 有券商投行高管对第一财经称，现在投行必须真正理解技术壁垒和商业化前景，更早介入企业战略规划和合规打磨，上市后还要提供再融资、并购、股权激励等全周期服务，要既懂资本运作，又懂产业逻辑，从“规则适应者”向“扎根行业的研究者”转变。 关于如何对早期科技企业定价，有创投机构人士称，对处于技术验证期的企业，核心评估专利质量、研发团队实力、技术代差与赛道天花板，将技术壁垒转化为可量化的价值标尺。 除了提升一级市场定价能力外，《若干措施》提出，要发挥资本市场关键枢纽作用。比如：持续提升资本市场对前沿科技的包容性与适应性，持续扩大科创板第五套上市标准的适用范围。 这与科创板的新规相契合，就在6月17日，科创板迎来两项改革新措施：一是扩大第五套标准适用范围至人工智能领域，积极支持优质人工智能大模型企业上市；二是支持量子科技、生物制造、具身智能等更多领域“硬科技”企业在科创板上市。 截至7月23日，科创板上市公司数量达611家，总市值超13万亿元，IPO募集资金9762亿元，其中在科创板上市的上海企业有95家，IPO融资2376.36亿元。目前科创板已支持63家未盈利企业、10家特殊股权架构企业、8家红筹企业、24家第五套标准企业上市，其中28家未盈利企业在上市后已实现盈利并“摘U”，35家进入科创成长层。 此外，《若干措施》还提出优化科技企业融资的举措：一方面，优化科技企业再融资机制，有条件放宽未盈利、破发企业再融资限制；另一方面，深化债券市场“科技板”建设，形成央地协同的增信体系，同时深化科技创新债券产品创新，支持更多科技企业发行科创可转债等股债关联产品，进一步拓宽债权融资渠道。 上海证券交易所表示，将从三方面着手支持相关举措落地。一是持续发挥科创板改革“试验田”作用，提升服务上海优质科创企业的精准性和实效性；二是前瞻培育上海地区新兴产业、未来产业，打造服务科技企业生态，更大力度支持科技创新；三是围绕科技企业多元化融资需求，提供更精准化、更高水平的“股债联动”综合服务。 畅通一二级市场联动的前提，是构建完善股权投资接续机制。根据《若干措施》，需要构建投资接续长效机制，联动全国社保基金设立优选项目基金，吸引保险公司、金融资产投资公司（AIC）、金融资产管理公司（AMC）等多种主体出资设立S基金或参与份额交易。升级上海私募股权与创业投资份额转让平台，完善估值交易流程，提高退出效率，探索将份额转让平台转让服务范围扩大至全国。健全科技并购生态，集聚并购基金，鼓励创新并购保险产品，助力产业链整合升级。 丰富多元长期资本供给 科技企业普遍具有研发投入大、商业化周期长、技术壁垒高的特征，需要资本全生命周期服务。为此，《若干措施》强调，丰富多元长期资本供给，构建金融、产业、外资协同的资本供给体系，同时优化配套制度环境。 在拓展金融资本来源方面，《若干措施》指出，设定差异化国资出资比例、门槛收益率等条件，积极吸引社保基金、保险资金等在上海出资设立股权投资基金；同时，扩大产业资本投入，推动“链主”企业、上市公司等积极开展企业风险投资（CVC），鼓励CVC向产业链上下游初创企业提供“资本+技术+市场”的综合赋能。 据第一财经了解，近年来，上海持续培育和引入耐心资本，推动全国社保在沪相继落地全国社保长三角科技创新专项基金、国投科创基金等，逐步形成了“50+100+1000”亿元科创基金矩阵。 上海市国有资产监督管理委员会表示，将结合前期出台的《关于进一步推动监管企业私募股权投资基金高质量发展的指导意见》，完善基金监管制度体系，发挥启源公益基金会支持早期科创功能，打造全链条国资基金矩阵，提升国资领投定价能力，健全差异化长效考核机制，将国有资本打造为长期资本、战略资本、耐心资本，全力构建科技、产业、金融良性循环生态。 上海市科学技术委员会也称，下一阶段，将持续强化企业全生命周期的政策和服务供给，加强对社会资本的引导和撬动，健全科创项目价值发现和评价机制，完善全链条科技金融服务体系，助力硬科技企业对接资本市场，扎实推进金融赋能上海（长三角）国际科技创新中心建设落地见效。 此外，上海还将持续深化QFLP试点，推广“外资内管”模式，引入全球科创资本。近年来，上海市也在大力引进外资，依托QFLP试点机制，累计吸引108家机构参与，境内投资金额约560亿元人民币。 当然，要适配科技创新规律，还需要完善配套制度体系。根据《若干措施》，推动建立跨周期的长效考核机制，兼顾经济效益与社会效益、短期回报与长期价值，落实尽职免责机制，激发国资投科创活力；升级股权投资集聚区，建设直接融资试验区，形成可复制可推广的经验。 在深化科技金融数智化建设方面，《若干措施》指出，鼓励投资机构加大金融科技应用力度，利用人工智能大模型、智能体等技术提升投研能力，打造符合科技创新规律的“敏捷资本”；同时，加强数据分析和监测预警能力，提升风险预警能力，筑牢科创金融风险防控底线。

2026-7-23 : 近期，受境外市场风险波动等多重因素影响，国内资本市场出现大幅波动。 在此背景下，证监会积极采取多项措施，与市场进行积极沟通。20日证监会主席吴清召开投资者座谈会，就资本市场稳定健康发展听取意见建议，问需于市场、问计于投资者；近日又会见加拿大养老基金投资公司总裁兼首席执行官格雷厄姆，明确证监会坚持稳中求进，坚决维护资本市场平稳健康运行，稳步扩大高水平制度型开放，持续提升外资参与资本市场的便利度等。 这体现了监管层捕捉市场诉求的能力以及与市场的沟通能力获得了新突破，具有了对市场较强的敏感适应能力。随着证监系统与市场的沟通机制、信息结构和表达方式等的改善，监管与市场的沟通越发有效起来。 同时，市场层面也出现了更多担当的力量。在传统的上市公司、证券公司、公募基金、私募基金等力量之外，央企、银行、保险以及地方国资平台也加入了“护盘联盟”。在央企层面，主要表现为最近中国诚通及所属诚通资本等聚焦国资央企大额增持中国股票资产，累计买入近百亿元，中国国新控股有限公司也表示国新投资相关主体已使用股票回购增持专项再贷款及配套资金超500亿元，用于维护市场稳定，并表达了未来将用足这一政策工具的允诺。地方层面，则是北京国有资本运营管理有限公司最近发文，坚定看好中国资本市场发展前景，坚定支持科技创新与企业高质量发展，并表示下一步将依托自有资金及旗下证券公司、公募基金持续增持上市公司股票等，以实际行动为资本市场平稳健康发展贡献力量。 当前国内资本市场波动频繁的原因相当复杂。一是资本市场正成为居民财富管理不可或缺的组成部分。随着人们财富配置到资本市场的规模越发增大，市场的强烈波动不可避免会带来更多影响，市场情绪表达变得越发突出。 二是当下经济增长的结构性问题在资本市场得到充分表达，市场走势的分化，加剧市场情绪表达。中国经济的这轮增长，主要受人工智能技术变革影响，这不仅推高中国国内有关AI的资本支出规模和速率，而且国内外基于AI的资本支出带动了贸易的快速增长，火热的AI资本支出，与传统行业在有效需求不足等问题下的负重前行，加速了国内资本市场走势的分化，导致了资本市场估值体系的重估重构，这使得市场宽幅波动和结构性风险凸显。 三是当前资本市场主要聚焦于AI驱动。作为本世纪初最为突出的新技术革命，这一新兴领域本身就是试错前行，属于高熵发展环境，频繁变动的增长走势，激烈的市场竞争，以及高频试错等，使国内资本市场交易相对集中，泡沫风险不容忽视。这些本身就意味着资本市场的向上向善突破，并非典型的线性逻辑，而是充满各种变数，因此高波动注定是当前资本市场投资的常态。 此外，由于国内资本市场处于发展期，机构投资者因为风险覆盖度缺乏完备性而为控制风险出现了散户化、投机化问题，以及目前市场对理性投资价值投资与长期投资的理解存在一定的分歧等，也反过来放大市场波动风险。 为此，当前首先需明确的是了解波动成因并正视，从而谨防各项工作被市场情绪所裹挟。 要正视市场波动风险，就必须明晰，市场波动过程本身就是市场自发求解困惑、配置整合的过程。市场波动表面看是风险随机游走，实际则是市场风险的自发交易管控，只要没有出现长时间的集中爆发式单一交易，只要市场交易是畅通的，波动对市场来说就是可承受的一种风险重新配置和市场化管控。唯有秉持这一信念，才能够在市场宽频震动中保持理性。 资本市场的健康发展，不是让资本市场维持海平面的风平浪静，而是加强资本市场的风险可承载能力；对投资者来说，担心的不是市场掀起多大的波浪，而是市场能承载得动多大风浪。 而要提高资本市场的风险承载能力，核心指标就是市场的交易自由度，以及市场为投资者提供了怎样的风险管控工具，让投资者能够基于自身风险可承载能力和认知结构等，交易风险锁定收益。 莫听穿林打叶声，何妨吟啸且徐行。资本市场本质上是风险交易市场，交易的本质就是锁定收益、让渡风险，任何市场的波动都是一种询价表达。因此，面对市场波动，正确的方式方法，不是将波动抹平，而是为市场主体营造更高交易自由度的场景，并为市场主体提供充分的风险管控工具，让其面对风险能拿得起放得下。

2026-7-23 : 过去，数据中心是土地、电力、冷却系统与长期客户合同堆叠出来的基础设施资产，而如今，在全球外商直接投资（FDI）审查体系中，它正被重新定义为更敏感的战略资产。 在欧洲，“数字基础设施”已经明确被列为具有战略相关性的领域，荷兰、德国和英国都已经收紧对数据中心投资的审查。在美国，虽然数据中心投资所受到的政策约束相对较少，但美国外国投资委员会（CFIUS）的审查环境并不宽松。在亚洲，部分市场正积极吸引资本，而另一些市场则在收紧对数据、网络安全、外资持股及关键基础设施的管控。 富而德律师事务所反垄断、竞争及贸易业务合伙人博加德（Laurent Bougard）在接受第一财经记者采访时表示，FDI审查与限制正塑造资本流动方向与规模。 近年来，中国互联网大厂纷纷在欧美等地建设和运营当地的数据中心，同时也有专业的数据运营商从2021年起布局东南亚，在新加坡、马来西亚柔佛州、印尼巴淡岛都建了超大规模数据中心园区。 “十年前，外商投资审查主要集中在港口、电站等实体物理资产上；而今天，审查重心已大幅拓展至数据、算法访问权限、核心算力以及AI架构底层的整体基础设施。”他解释说，同时，FDI审查已从看公司所有权转向看对能力（数据、算力、算法、基础设施）的掌控。当某些司法管辖区对特定投资者施加限制时，资本自然会流向其他对AI及算力设施更开放的地区。 审查逻辑的转变 当前，随着对云服务、AI和数据密集型应用的需求激增，数据中心已成为全球基础设施投资的重点。根据麦肯锡的分析，到2030年，全球数据中心为满足计算能力需求，预计需要6.7万亿美元（约合45万亿元人民币）的投入。 数据中心不再仅仅被视为物理基础设施，而是演变为数字经济中的控制点，关乎着数据的存储位置、访问权限、关键服务的韧性程度等。例如，美国政府2025年7月发布的《美国AI行动计划》中强调，迫切需要强大的基础设施来支持AI增长，特别是在能源生产、数据管理和数据中心安全方面。作为实现AI主导地位战略的一部分，该计划呼吁为数据中心等关键基础设施简化许可流程。 这种思路转变对FDI审查产生了重大影响。富而德律师事务所反垄断、竞争及贸易业务合伙人杜宁（Ninette Dodoo）表示，各国监管机构如今不仅关注“谁在投资”，更追问一个更核心的问题：这笔投资究竟能让外国收购方获得什么。她认为，审查机构评估的重心已经从投资者的身份转向交易赋予对方的掌控力与影响范围，比如该交易是否会让外资掌控关键系统、核心产品或客户群体，又会触及哪些资产。 “AI领域的FDI审查与传统行业审查最大的不同，在于它更关注技术能力本身，而非单纯的固定资产——技术资料、模型训练数据、核心研发人员与算力资源，才是审查的核心所在。”锐敏富而德反垄断及外资审查业务顾问葛汶婷补充道，AI相关的FDI审查正在与出口管制、网络安全、数据保护及国际制裁等现有监管机制深度融合，这些机制将在未来的AI外资审查框架中扮演越来越重要的角色。 以数据中心为例，杜宁解释说，当外国投资者在本土以外的司法管辖区投资数据中心时，监管机构的核心关切集中在两个方面，一是数据与设施的访问及控制权限，二是服务运行的韧性，即数据中心能否在需求暴增时保障AI与云服务的持续供应。 分化的监管图景 在具体司法管辖区层面，监管路径的分化清晰可见。 欧洲整体正朝着更严格、更协调的方向收紧审查，但成员国的具体门槛差异明显。荷兰作为西欧最大的数据中心枢纽之一，已对装机容量不低于50兆瓦、收购表决权30%及以上的数据中心交易设定强制申报要求，且不设本土或欧盟投资者豁免；2022年起，荷兰进一步对70兆瓦以上的新建超大规模数据中心实施全国性暂停禁令。 德国的审查门槛则更低，3.5兆瓦装机容量的数据中心投资即可能被纳入安全审查，叠加欧盟《关于在欧盟实现高度统一网络安全措施的指令》（即《NIS2指令》）落地，合规成本显著上升。 英国目前仅对服务于特定公共部门机构的数据中心进行外资审查，但政府计划在未来一到两年内，将所有第三方运营的数据中心全面纳入审查范围。 美国呈现出更为开放的姿态，根据2025年美国和沙特阿拉伯合作公告，沙特阿拉伯数据中心公司DataVolt将投资约200亿美元用于在美国建设AI数据中心和相关能源基础设施。麦肯锡分析显示，到2030年将有约2.8万亿美元投入美国数据中心基础设施。 但富而德律师事务所提醒称，开放并不意味着审查宽松。只要交易赋予外国投资者对敏感数据、关键基础设施或政府客户资产的控制权、治理权、信息访问权或运营影响力，CFIUS的审查依然极为严格，政府对此前达成的安全缓解协议容忍度也在降低。 亚洲的监管图景则更为复杂。例如，2026年5月，日本国会通过了《外汇及外国贸易法》（FEFTA）修正案，将间接收购、外资持股比例及网络安全敏感行业纳入更严格的审查范围，并计划设立类似美国CFIUS的跨部门审查机制。 杜宁对第一财经记者称，评估监管风险时，投资者必然会权衡哪些区域在积极吸引资本。她举例称，美国依然吸引了大量资本与科技初创企业；欧洲也在加大对AI的投资，试图避免在技术竞争中落后；亚洲在AI工作负载、云计算部署及5G普及推动下，正经历数据中心建设热潮。 “但亚洲内部的FDI监管格局高度非均质化：部分市场积极寻求外资建设基础设施，而另一些市场则在持续收紧对数据安全、网络安全、关键基础设施外资所有权及国家安全的审查。”她总结道，对拟在海外投资数据中心的中企而言，“监管环境是否开放、是否积极鼓励资本流入”，已与“法律风险评估”同等重要。 中企出海的应对 面对欧盟更为严格的审查机制，计划出海布局数据中心的中国企业应当如何应对？ 葛汶婷建议称，在当前欧洲的FDI审查环境下，数据中心与AI领域不存在绝对的“低风险通用路径”。她解释说，由于欧盟缺乏“一站式”审查机制，各成员国的裁量标准与审查流程差异较大。但基于实践经验，她将理想的低风险组合概括为：明确的被动投资安排，加上目标资产隔离敏感客户与数据，由本地团队负责运营，并在早期与监管机构保持透明沟通。 具体来说，相比取得控制权，非控制性的少数股权风险较低。此外，若目标数据中心不服务于国防、应急服务、医疗等关键基础设施领域，且不承载具有国家战略意义的高敏感数据，审查风险会大幅降低。第三，与本土可信运营商成立合资企业，并实现合资企业的本地化治理，可显著提升监管接受度。第四，审慎评估绿地投资。葛汶婷解释说：“过去绿地投资被认为风险较低，但在当前的欧盟监管与AI关注度下，新建项目未必是绝对的安全路径。” 博加德补充说，最简单的路径并非取决于“交易架构”，而取决于“标的资产的敏感度”——选择收购非敏感资产，永远是降低风险最直接的方式。他还提醒，在非敏感行业中，能够在欧洲当地新增产能的绿地投资，相较于直接收购现有资产，往往能获得更积极的政策对待；而《外国补贴条例》（FSR）尽管通常不直接对绿地投资设定强制申报义务，但如果投资落入高敏感或高审查行业，无论采取何种交易形式，都必须做好应对严格审查的准备。

2026-7-23 : 7月23日晚间，长鑫科技公告称，将于27日登陆科创板。市场对长鑫科技上市后的股价存有不少“遐想”。有机构人士称，站在产业的角度观察，近期全球资本市场以AI产业链为代表的科技板块都出现了一轮明显调整，反映出市场对半导体产业发展趋势已经出现分歧。那么长鑫科技上市后的股价将会如何演绎？业内认为，比起上市时一哄而上，更理想状态还是相对审慎的定价、相对温和的交易。全球科技板块降温7月以来，半导体及存储产业股价出现连续调整。市场尽管对相关行业长期看好仍有信心，但盲目看涨存储价格持续上涨的言论少了许多。更多观点认为，存储的超额利润会随着大厂的大规模扩产回归均衡。有业内人士称，对大厂来说，短期内AI带来的收入增长很难跑赢资本投入的增长；今年上半年，美国科技七子中，6家均显著跑输纳指，其中微软、Meta上半年股价分别下跌超22%、14%，这显示出了市场对投资变现能力的持续担忧。同时，在应用端，智能手机、新能源汽车等应用领域的成本压力已摆在眼前，而消费端对溢价的消化能力愈现乏力。“种种迹象都可能成为AI资本开支增速掉头的催化剂。”一位长期跟踪全球AI产业的人士说。除了行业层面的情况，长鑫科技的基本面也是影响股价的一大因素。7月14日，长鑫科技通过网下询价方式确定发行价为8.66元/股，发行后总股本为668.81亿股(超额配售选择权行使前)，发行后总市值为5791.88亿元。2026年一季度，该公司实现了508亿元的营业收入和超263亿元的扣非净利润，同比增速高达719%和1993%。长鑫科技预计，2026年上半年营收在1100亿元～1200亿元之间，同比增长612.53%至677.31%；净利润在500亿元～570亿元之间，同比增长2244.03%至2544.19%。以7月中旬价格计算，三星、SK海力士和美光的预测市净率（PB）大约在2026年末净资产的2～6倍；市盈率（PE）则大概是其2026年预计净利润的5～8倍。相比之下，长鑫科技的发行价对应的市净率和市盈率分别在3倍和5倍左右，落在区间中位数偏下。“长鑫上市后的市净率和市盈率上升空间有多大，关键还是取决于企业未来的研发和经营情况。”上述机构人士称。长鑫科技在上市公告书中称，人工智能发展是驱动此轮DRAM行情的重要因素之一，未来其带来的DRAM市场需求存在不确定性。当前全球主要DRAM厂商均在积极进行技术升级和扩充产能，后续若人工智能对DRAM需求不及预期，叠加新产能的释放，或将导致供过于求，进而致使公司业绩下行。AI资本开支隐忧浮现影响公司股价的多重因素中，基本面是根基，预期则是乘数。今年以来，存储产业持续火热的一个重要推力，就是AI基础设施投资不断加码的预期。叠加大幅延长的长期协议，市场一度认为这一轮AI产业引爆的存储需求和价格几乎“看不到上限”。那么，存储价格有没有上限？上述业内人士称，从供给端来看，韩国的举国投资、巨头的持续加码都是实实在在：前不久在美国上市的SK海力士，265亿美元巨额募资全部砸向产能，龙仁晶圆厂、清州先进封装、美国印第安纳州封装基地被提上日程；而三星的龙仁园区首座晶圆厂的投产时间则被提前一到两年，光州35年来首座新封装基地也进入最终审查；美光2026财年资本开支270亿美元，同比增长超70%，广岛93亿美元的HBM工厂已然动工，爱达荷州的DRAM晶圆厂同步在建。“再看需求端，尽管算力需求依然高企，存储的持续涨价却已经实打实给下游带来巨大的成本压力。在新的应用变现场景还相对不确定下，诸如美光85%的毛利率还能否持续，恐怕还得多点思量。由此看来，即便短期内存储仍有供需缺口，价格可能也很难按当前水平和增速线性外推。”他说。DRAM行业受市场供需波动的影响较大，具有周期性特征，同时，宏观经济波动、高行业集中度下主要厂商的产能调控策略等因素进一步加剧了行业周期性波动。周期行业的产品价格在高峰和低谷差距巨大。2015年～2025年间，DRAM产品价格最高达到7.89美元/GB，2023年上半年的最低点为1.78美元/GB，DRAM市场价格呈现大幅波动。历史上，存储行业曾多次上演“涨价—盈利—扩产—过剩—跌价”的经典周期，每一轮周起起伏间，存储价格往往相差数倍甚至更多。上述业内人士认为，对于存储企业来说，扩产的资本投入和时间消耗都是巨大的，新建存储晶圆厂动辄耗资数百亿美元，从设备采购、厂房建设、工艺调试、良率稳定量产至少需要2-3年。“这么看来，存储的周期性特征还在，无非是大周期与小周期、长周期与短周期的差别。但即便是一个较长时间的大周期，股价也不可能完全按照成长逻辑，在上市初期一次性拉满预期。”一位资深投行人士说。

2026-7-23 : 据新华社，在23日于美国费城举行的2026年国际数学家大会开幕式上，中国数学家邓煜、王虹获得菲尔兹奖，这是中国籍数学家首次获得菲尔兹奖。就在今年1月于上海举行的第十届世界华人数学家大会（ICCM）期间，芝加哥大学教授邓煜接受了第一财经在内的小范围媒体专访，谈了他的成长轨迹、学术挫折、研究方法，以及对人工智能的思考等。1月在上海接受采访补全跨越125年难题的拼图在学术界，2025年常被视为青年数学家打破瓶颈、重新锚定研究周期的重要节点。比如王虹的“挂谷猜想”，邓煜的“希尔伯特第六问题”。这个困扰数学界125年的难题——希尔伯特第六问题的关键性突破，是邓煜与其合作者，通过严格的数学推导，首次完成了从微观粒子系统到玻尔兹曼方程之间长期悬而未决的关键证明。这一成果不仅贯通了物理学从微观到宏观间的逻辑链条，也为邓煜赢得了2025年世界华人数学家大会金奖。任何对“绝对天才”的神化，在严苛的数学研究现实面前都会失真。邓煜的科学启蒙，始于极其寻常的日常场景。他告诉记者，由于出生于偏理科的家庭背景，小时候《十万个为什么》等科普读物在他心中种下了科学的种子。他清晰地记得小学时做过一本学校课本上的数学题——“当时想了一个下午才想出来，虽然现在看挺简单，但当时觉得特别兴奋。”这道题并没有让他立刻立下做数学家的宏愿，却成为他潜意识里关于“求解快乐”的最早记忆。之后的人生轨迹顺理成章却又充满偶然：入读北京大学数学科学学院，一年后因MIT意图招揽普特南（Putnam）竞赛人才的机会而出国深造，随后赴普林斯顿攻读博士学位。“当时有这样的机会，我就觉得好，要不干脆就这么试。”不过，他也谈到自己曾有一段时间陷入极其严重的瓶颈期，甚至动过转行的念头。在MIT读本科期间，他曾专注于随机初始及与概率相关的偏微分方程边缘方向，但做了几年后，他感觉该领域技术难以突破，便将该方向搁置了几年。“你不可能总是顺利的，总会有自我怀疑的时候，觉得自己是不是做不了什么好东西。”破局发生在2018年。在经历了数年沉淀与“机缘巧合”后，他重新捡起了当年在MIT本科时就曾思考过的概率与边缘方程问题。这一次，长期的积累与新的视角交汇，他发现自己“还是能够做出很多好东西”。这种经历，也让他对“努力与天赋”有自己的认识：“天赋这个东西有点看不见、摸不着，它本身并不是一个完全良定义（Well-defined）的东西。你总要去努力，如果你努力了之后发现能够成功，这就证明你是有一定天赋的。如果你不努力，天赋根本体现不出来。”自己是“硬核”派在数学界，研究风格常被分为注重抽象共性的“软派”与关注结构特性的“硬核派”。邓煜将自己归为后者：“我个人属于对一个东西，去把它的细节、微观结构掌握得非常清楚，然后利用它去做事情。”这种极其注重微观结构挖掘的硬核风格，在他关于上述获得突破的玻尔兹曼方程推导的工作中得到体现。为了在数学上实现无懈可击的严格证明，他的团队最新的论文版本长达约200页。这项始于2023年春、最终汇集为200多页论文的研究，核心思路的关键突破在2021年秋天就已萌芽。邓煜回忆道：“当时我找到了一个大的递归框架，它能将复杂的长时间问题分解为一系列短时间问题。”令他没想到的是，这个在散步中偶然获得的灵感，成为了破题的重要起点。在攻克复杂结构时，他也有自己获取“灵感”的方式——他喜欢沿着水边散步思考——从北大未名湖、MIT旁的查尔斯河，到普林斯顿的运河。面对想不出来的难题，他不会死磕，而是选择将其挂在脑海深处，“时不时想一想”，转而去尝试其他方向。在普林斯顿读研期间，一位朋友的话对他影响至今：每天可以有100个不同的idea，哪怕其中99个都是错的，只要有一个是对的，就能继续做下去。“不断把你的问题转化成更简单的问题，直到你发现这是一个你已经知道的问题，甚至是一个‘专业竞赛题’。”1月邓煜在上海举行的第十届世界华人数学家大会上AI狂潮下数学家如何看当生成式人工智能与大模型开始席卷科学界，甚至尝试进行定理证明时，作为年轻的数学家，他对AI的定位有着冷静的边界划分。在他看来，目前AI在自动证明与形式化上的应用，依然局限于短篇幅、局部步骤的逻辑推导。“AI目前可以给你提供一些思路、小的步骤，甚至做一些小篇幅的讨论，作为研究助手是足够了。但如果说真正独立写出几十页完全独立、高技术含量的证明，目前已知的成果还远远做不到。”相比于直接使用AI，他更关注“AI本身的数学基础建设”。他指出，当前AI行业普遍依赖算力堆叠，但缺乏严谨的理论支撑。“我问过很多做AI的数学家，问他这个东西为什么能够work，他说他也不知道，只要能work就行。大家都偏向于做应用。但究竟需要什么数量级的算力才能出现某种奇迹？背后的机制是什么？如何做好风险控制？这些都需要数学家建立严谨的数学基础来回答。”针对“数学家只能靠年轻时吃青春饭”的流俗观点，他列举了自己极其敬重的榜样——塞尔久·克莱奈尔曼（Sergiu Klainerman），他说，克莱奈尔曼在40岁前做出了关于Besov空间稳定性的重大突破，到了60岁时，他依然连续做出了包括奥杜克-威瑟斯（Odluk-Witherspoon）以及克尔（Kerr）黑洞稳定性等一系列极其伟大的工作。此外，张益唐等学者也在较长年岁时取得了震撼世界的成果。“有这样的榜样在，数学研究跟年龄的关系可能并没有那么大。”邓煜说。虽然把自己划为“硬核派”，但在日常生活中，他认为自己并没有那种“极其特殊、一眼就能看出是数学家”的标签。对诗歌比较感兴趣的他，被问及如果当年没有走上数学这条路会干什么时，回答说“可能会去写科幻小说”。在他看来，科幻小说的本质与数学研究有着异曲同工之妙——“设定一个虚构的前提条件，然后进行极其严密的逻辑推导与展开。”

2026-7-23 : 继丘成桐、陶哲轩等大师之后，中国数学界迎来了又一重大历史性时刻。当地时间2026年7月23日，四年一度的国际数学家大会（ICM 2026）在美国费城开幕，大会揭晓2026年菲尔兹奖获奖名单。来自法国高等科学研究所及纽约大学的王虹教授与芝加哥大学的邓煜教授双双斩获这一最高荣誉。这也是该奖项历史上首次有两名来自同一国家、同一年级的青年数学家同时登顶。两位新科得主均出生于1990年前后，且同为北京大学数学科学学院2007级本科校友。1月在上海，金叶子/摄他们攻克了什么难题？2025年2月，王虹与同伴用一篇长达127页的论文，宣告证明了困扰数学界上百年的“挂谷猜想”。“挂谷猜想”的证明无疑是近年数学界的一大突破。在众多杰出华人数学家中，证明了“挂谷猜想”的王虹摘得第十届世界华人数学家大会金奖。王虹在调和分析与几何测度论领域深耕多年，此前她与合作者127页的论文，解决了这个自1917年演化而来的几何难题，为经典的“挂谷针问题”在三维空间中画上了圆满句号，并且其影响辐射至傅里叶分析、组合几何等多个领域。在今年1月于上海举行的第十届世界华人数学家大会（ICCM）期间的媒体见面会上，谈到她的成果她谈到，“其实也没有一个特殊的灵感时刻。”王虹坦言，最初甚至并未想过要直接攻克这一猜想，只是对菲尔兹奖得主陶哲轩博客中记录的想法进行严谨论证。这是一个漫长且充满不确定性的过程，随着工具的成熟和框架的清晰，她和科研伙伴在论证过程中逐渐确认是可以证出来的，“并没有一个特别兴奋的时刻，情绪比较平均”。同样是北大2007级的校友邓煜，则是补上了跨越125年的数学难题的最后一环。2025年，一项困扰数学界125年的难题——希尔伯特第六问题，取得了关键性突破。华人数学家、芝加哥大学教授邓煜与其合作者，通过严格的数学推导，首次完成了从微观粒子系统到玻尔兹曼方程之间长期悬而未决的关键证明。这一成果不仅贯通了物理学从微观到宏观间的逻辑链条，也为邓煜赢得了2025年世界华人数学家大会金奖。在1月的ICCM采访中，菲尔兹奖首位华人得主、大会主席丘成桐接受第一财经在内的媒体采访时，对获得金奖的的王虹和邓煜就抱有期待，他彼时还给出一个判断：未来5到10年，中国将成为数学强国。“ICCM二十八年前大会刚创办时，中国数学家涉猎的领域还很狭窄。如今，数论、代数、几何等各个方向都已呈现出多姿多彩的局面。”会议期间，菲尔兹奖首位华人得主、大会主席丘成桐接受第一财经在内的媒体采访时给出一个判断：未来5到10年，中国将成为数学强国。丘成桐在多年的实践中发现了一个现象：在12岁左右这个年龄段，中国顶尖少年的天赋、直觉与“天马行空”的思维能力，丝毫不逊色于美国或其他任何国家的同龄人，并不缺乏具备原始创新潜力的“幼苗”。“这个群体数量巨大，如果其中有三分之一能最终成才，就是国家了不起的财富。”丘成桐说。“数学的精髓在于方法论的演进。一个问题可能有十几种解法，每一种解法都可能孕育出新的数学分支。”他说，当下的教育模式往往只允许一种标准答案，这种排他性的训练实际上是在禁止学生思考“其他的可能性”。长期接受此类训练的学生，习惯于在既定框架内寻找最优解，却丧失了提出新问题、开辟新赛道的能力。

2026-7-23 : 今年6月，中国汽车品牌在欧洲市场的新车注册量再次超过日本品牌。欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，在欧盟、欧洲自由贸易联盟及英国市场，中国主要车企合计销量已连续两个月超越日系车企，继5月首次实现反超后，差距从约8000辆扩大至约1.3万辆。 最新登记数据显示，6月欧盟、欧洲自由贸易联盟及英国区域新车总销量达到约141万辆。当月统计范围内，吉利集团、上汽、比亚迪、奇瑞、零跑五家中国车企合计销售新车171,630辆，总的市场份额约为13%，并较去年同期上升了约5.1个百分点；丰田集团、日产、铃木、马自达、本田、三菱六大日系品牌合计销量158,540辆，市场份额约为11.1%。 中国品牌当月终端销量较日系品牌多出13,090辆，中国品牌在欧洲进一步加速，将日本品牌甩在身后。 拆分品牌数据能够看到阵营内部明显的分化。日系阵营中，丰田集团依旧保持体量优势，当月销量接近8.9万辆，在区域市场依旧拥有稳固基本盘。其余日系品牌销量分布较为分散，日产以2.46万辆紧随其后，铃木、马自达销量处于1.7万辆区间，本田、三菱规模相对更小，分别为6,093辆和4,559辆。 值得注意的是，在欧洲车市的整体增长氛围中，各大汽车集团仅有日产和三菱两个集团出现逆势下滑。其中日产同比下滑4.9%，三菱下滑31.0%。 整体来看，日系品牌依靠燃油与混动车型维持市场存量，纯电动产品投放节奏偏慢，难以匹配欧洲持续走高的新能源购车需求，增长空间受到约束。 中国车企梯队呈现多点增长态势。吉利集团以49,244辆排在中国品牌首位，上汽、比亚迪销量处于3.8万辆级别，奇瑞销量32,455辆，零跑实现12,829辆的销售规模。 中国车企正依托差异化产品布局拓展市场，比亚迪重点投放纯电与插混车型，上汽持续运营MG品牌渠道网络，奇瑞通过多产品序列覆盖不同价位区间，零跑依托合作生产模式快速铺开销售网点。 销售规模反超的背后，是中国车企持续推进欧洲本地化落地。多家企业正在推进生产基地规划与建设，比亚迪匈牙利工厂进入投产筹备阶段，上汽敲定西班牙新建工厂计划，吉利探索与海外车企共享产能，零跑借助合作工厂实现车型本地生产。 最新的消息是，吉利汽车于7月23日盘后在港交所公告，拟2.21亿欧元入股福特西班牙工厂，组建欧洲造车合营公司。本土化生产布局推进，可以帮助企业缓冲进口关税带来的成本压力，缩短交付周期，适配区域日趋严格的碳排放与本地含量相关法规。 但市场份额阶段性变动，不代表日系品牌竞争力快速衰退。尤其是丰田积累数十年用户基础，混动车型依旧拥有稳定消费群体，品牌口碑、零部件供应体系仍具备优势。目前，丰田的市场份额为6.3%，高于中国车企排名前二的吉利和上汽销量之和。 此外，从总量来看，无论是中国品牌还是日系车企，在欧洲市场所占份额仍显著低于欧洲本土车企。大众、Stellantis和雷诺三大集团的品牌占比虽有微降，仍然分别维持在24.6%、13.6%和10.5%的水平。

2026-7-23 : 7月23日，广东公布2026年上半年经济运行情况。广东省统计局发布的数据显示，根据地区生产总值统一核算结果，上半年，广东实现地区生产总值72281.05亿元，按不变价格计算，同比增长4.5%。 第一财经记者梳理数据后发现，当地制造业和现代服务业的增长亮眼，不过，投资结构调整的阵痛仍在持续。 广东近年来强调制造业当家，持续推动产业转型。上半年，广东工业生产较快增长，高端制造业增速良好。规模以上工业增加值同比增长5.8%，增速比一季度提高0.4个百分点。 分门类看，采矿业增加值增长8.8%，制造业增长5.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长8.9%。分行业看，电子信息行业是主要支柱，计算机、通信和其他电子设备制造业增加值增长11.6%，对规模以上工业贡献率达56.9%；汽车制造业增长9.9%；电力、热力生产和供应业增长10.8%；设备制造业快速增长，专用设备制造业、通用设备制造业分别增长11.2%、7.6%。 值得关注的是，新动能对当地经济增长的贡献凸显。规模以上先进制造业、高技术制造业增加值分别增长6.9%、11.1%，分别高于规模以上工业增速1.1个、5.3个百分点；占全省规模以上工业比重分别为57.2%、35.8%，比重比上年同期提高1.8个、2.8个百分点。从产品类型来看，高技术产品保持较快增长，工业机器人、3D打印设备、集成电路产品产量分别增长34.2%、51.8%、29.7%；绿色产品增势良好，新能源汽车、锂离子电池产品产量分别增长48.4%、32.2%。 除了工业外，广东现代服务业的发展也呈现向好趋势。上半年，广东服务业增加值同比增长4.5%。其中，金融业，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业增加值分别增长8.5%、8.2%、9.3%。1—5月，规模以上服务业企业营业收入同比增长7.3%，增速比1—4月提高1.0个百分点。其中，互联网和相关服务业、软件和信息技术服务业营业收入分别增长10.3%、8.6%。 广东省体改研究会执行会长彭澎表示，广东工业和服务业发展趋势总体上仍在复苏过程中。特别是高科技产业成为投资、出口的主要动力，代表着新质生产力和高质量发展的方向。广东作为改革开放前沿，承担着引领产业转型升级的使命，不过当地在产业动能切换阵痛中也面临诸多挑战。 动能切换的阵痛，在固投数据里有所体现。上半年，广东固定资产投资同比下降11.4%，扣除房地产开发投资，固定资产投资下降7.6%。其中，房地产开发投资下降21.6%，新建商品房销售面积下降13.3%，降幅比一季度收窄2.3个百分点。 与此同时，投资结构调整带来的机遇也有所展现。大规模设备更新政策效应持续显现，设备工器具购置投资大幅增长22.4%。基础设施投资下降2.5%，其中，水利管理业投资增长15.6%，互联网和相关服务业投资增长399.5%。产业投资动能不断释放，高技术产业投资增长9.8%，其中，电子计算机及办公设备制造业投资增长67.7%，电子及通信设备制造投资增长7.8%。 “广东面临的两大挑战，实际上也是全国性的共同难题。一方面，固定资产投资受房地产下行的拖累，传统产业转型升级也存在技术改造投入不足。另一方面，由于外部环境的不确定性、新旧产能转换等因素，导致广东经济总量爬坡缓慢。”彭澎认为，新兴产业和未来产业对未来经济发展趋势具有重要支撑作用，对应方向的投资增幅较大，这是今后经济增长释放的基础。此外，居民收入增速高于GDP增长率，消费拉动经济增长仍有潜力可挖。 据广东省统计局，上半年广东经济运行总体平稳，新动能快速成长，高质量发展向新向优。当前外部不稳定不确定因素较多，国内供强需弱矛盾仍较突出，经济向好基础仍需巩固。

2026-7-23 : 近日，国际人工智能教育论坛发布了全国首个国际智慧教育平台——上海人工智能教育（国际）平台。据介绍，该平台主要面向基础教育场景，整合云端算力、终端交互、实训硬件与智能模型，兼具远程授课、线下实操、智能考核与资源共享等功能。平台将于2026年9月秋季学年面向全上海中小学推广使用，后续向全国及海外拓展。今年4月，教育部等五部门联合印发《“人工智能+教育”行动计划》，明确到2030年基本形成人工智能与教育深度融合格局。市场端也在加速变革。据艾瑞咨询发布的《2026年中国GenAI+教育行业发展报告》，2025年中国消费端教育市场整体规模预计达1.3万亿元，GenAI类产品服务覆盖成人和K12教育市场的比例分别在15%～20%和10%～15%。长江证券研究所预测，“AI+教育”市场规模到2027年将达到1600亿元。在上海的先行实践中，徐汇区已构建贯通“区域—学校—班级—个人”的四级学情监测体系，AI生成的学情分析报告超过2万份；宝山区求真中学通过“AI循证评课”将课堂语言行为数据化，为教师改进提供客观依据；虹口区的教师已常态化使用智能体协同教学。技术落地最终要看“人”的接受度。今年5月，教育部教育资源中心发布《中国教师生成式人工智能应用报告（2026）》，基于全国30个省8.6万名教师的调查数据。报告显示：92.3%的教师倾向于将AI融入课堂教学，96.1%的教师正主动学习更多AI工具。但另一组数据同样值得关注：86%的教师担忧学生过度依赖AI会削弱独立思考能力，69.4%的教师感知到自身角色正在发生变化。效率提升与角色焦虑并存，是当前一线教师的状态。AI教育也不再只是展台上的概念演示，而是正在进入真实的课堂。7月21日，上百位来自全国各地的校长、老师来到上海嘉定的上海市实验学校嘉定新城分校，参加希沃举办的两场教育工作坊。这两场分别聚焦高等教育与基础教育的工作坊，直面AI赋能教学实践中“怎么用、效果如何、能否复制”的核心命题，试图补齐AI教育落地最难攻克的“最后一公里”。温州市洞头区霓屿滨海实验学校校长王贤平告诉记者，AI技术的应用已经开始提升课堂教学的实际效果。“以对信息技术敏感度高、接受能力强的各学科年轻教师为核心种子，组建跨学科的青年教师AI研修坊团体。先由研修坊成员在各自学科组内交流磨合，逐步成熟AI技术的课堂应用方法，再向组内其他教师辐射。依托学校校本培训、集体教研活动等官方渠道，将成熟的AI教学模式向全体教师普及。”他表示。现场有高校教师表示，过去两年，AI给教育行业带来很大冲击，很多学生都开始把AI当作“学习帮手”。“无论AI如何发展，它都只能承担标准化、程序性的辅助功能，难以撼动教师在教育过程中的核心地位。”首都师范大学教育政策与法律研究院副院长蔡海龙认为，教师的不可替代性正因AI的普及而更加凸显。全球数字教育发展指数2026显示，美国、中国、韩国、芬兰四个国家已率先进入“AI+教育”新阶段。但“进入”不等于“完成”，AI对教育行业的改变，正在发生。

2026-7-23 : 7月23日，广西统计局发布，上半年全区生产总值14506.36亿元，按不变价格计算，同比增长3.5%。其中，石油煤炭及其他燃料加工业增加值同比大幅增长42.5%，成为拉动工业增长最强劲的行业之一。 石油化工是广西聚力发展的优势产业，在钦州和北海一带形成了北部湾石化产业集群。其中，钦州和北海分别以中国石油石化基地、中国石化北海炼化基地为龙头企业。在这些龙头的带动下，多个百亿级投资项目落地。 历史数据显示，前两年，广西石油煤炭及其他燃油加工业投资“逆势”高速增长。2023年-2025年，广西全年固定资产投资（不含农户）分别增长-15.5%、-3.2%和-8.2%。但是，同期石油煤炭及其它燃料加工业投资分别增长35.7%、2.5倍和33.9%。 其中，位于钦州的中国石油广西石化炼化一体化转型升级项目是其中的核心代表。该项目在原有1000万吨/年炼油能力的基础上，新建了以120万吨/年乙烯装置为核心的14套化工装置，总投资约305亿元，已于2025年10月建成投产。 这些投资形成的产能逐步释放，拉动整个行业高速增长。今年以来，广西石油煤炭及其他燃料加工业增加值保持高增长势头，1-2月、1-3月、1-4月、1-5月和1-6月分别增长55.8%、48.5%、53.9%、51.8%和42.5%。 去年出台的广西《石化化工产业发展行动计划（2025—2027年）》明确提出，到2026年实现石化化工产值2800亿元，到2027年力争实现3500亿元，将广西打造成面向东盟的绿色化工产业基地。 该计划提出，积极承接过剩炼油产能建设炼化一体化项目，谋划煤制甲醇、煤制烯烃、煤制芳烃、煤制合成氨等煤化工项目，布局轻烃裂解以及烧碱、纯碱等新型盐化工项目，补齐乙烯、PX等“三烯三苯”短板，做强甲醇、合成氨、氢气、液氯基础化工原料，力争新增2000万吨炼化能力，新增原料煤转化量1500万吨，进一步夯实基础化工原料保障能力。

2026-7-23 : 在政策鼓励“投早、投小、投长期、投硬科技”的背景下，银行资金正逐渐从传统信贷支持向“股权+债权”综合金融服务延伸，被誉为“国产存储第一股”的长鑫科技正是这一政策红利下的典型投资标的。长鑫科技最新公告称，公司股票将于2026年7月27日在上海证券交易所科创板上市。 招股书显示，包括建设银行、农业银行、工商银行、交通银行、中国银行在内的5家国有行通过旗下金融资产投资公司（AIC）及其他间接方式早已入股长鑫科技。在一级市场股权投资之外，银行理财资金也在二级市场积极布局，多家银行理财子参与长鑫科技新股申购。 从一级市场的AIC股权投资，到二级市场的理财子公司组团“打新”，银行资金以“双线出击”之势重兵押注这家国产存储巨头，成为资本市场关注的焦点。 AIC提前入股 根据该长鑫科技披露的发行公告，本次发行价格为8.66元/股，超额配售选择权行使后预计募集资金总额为666.07亿元；按发行后总股本（超额配售选择权行使后）计算，对应发行后市值约5879亿元，由此成为科创板史上最大IPO。 建设银行、农业银行、工商银行、交通银行、中国银行在内的5家国有行的AIC齐聚股东列表。据国盛证券测算，5家国有行穿透后的持股比例约4.5%。 其中，农业银行通过旗下农银投资持股约0.95%，为银行系AIC最大投资方；建设银行通过建信投资持股约0.83%，如果再加上建银国际、建信领航等间接渠道，预估建行穿透持股合计约1.7%，在5家国有行中持股比例最高；工商银行通过工银投资旗下的工融金投持股约0.64%；交通银行通过交银金融持股约0.38%；中国银行通过中银资产持股约0.38%。 在2025年股东大会上，建设银行副行长雷鸣曾透露，自2025年以来，该行股权投资项目的IPO数量明显增多，特别是在2025年当年超20家被投企业实现上市。同时，该行拟上市企业超50家，主要处于申报和发行阶段。 2017年，五大国有行相继设立AIC，初衷是服务于市场化法治化债转股，帮助企业降杠杆、化风险。国盛证券分析师刘斐然认为，从政策上来看，AIC已从单纯的债转股工具升级为银行系资本参与股权投资、支持科技创新的核心载体。长鑫科技正是这一政策红利下的典型投资标的。 刘斐然认为，于长鑫而言，上市银行并非以传统信贷主体的身份出现，而是以战略或财务投资者的角色，通过AIC等平台，直接或间接地持有公司股权，实现对硬科技领域的股权直投，银行系资本逐渐从传统债权向股权领域延伸。 收益几何 随着长鑫科技登陆资本市场，股权投资收益也将稳步释放，提升银行的资产综合收益，增厚利润。 根据国盛证券的假设，在长鑫科技上市后总市值达到1.5万亿元的情景下，建设银行的增值收益占其2025年归母净利润的比例预估约5.55%。交通银行、农业银行的增值收益分别占其2025年归母净利润的比例预估约4.33%、3.55%。 光大证券研报认为，银行大概率将持有的长鑫股权置于FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产）账户下，假设以上市前最后一轮增资价格2.63元/股为基准，各家银行账面金额分别为：建设银行24.6亿、农业银行15亿、工商银行10.1亿、中国银行和交通银行各6亿、招商银行4.6亿元。在长鑫科技上市后总市值1万亿元至7万亿元的不同情景模拟下，股权升值部分约占六家银行2025年营收的0.3%~10%。 “预计相关投资收益的账面浮盈在当期业绩即有体现，但后续考虑到股票锁定期股价波动和减持节奏，浮盈兑现或会平滑处理。”光大证券研报称。 理财子积极“打新” 在一级市场股权投资之外，银行理财资金也在二级市场积极布局。 长鑫科技公布的网下初步配售结果及网上中签结果显示：包括民生理财、宁银理财、兴银理财、南银理财、中邮理财等在内的五家理财子公司旗下的29只理财产品参与申购，合计申购247790万股，最终获配454.4万股，获配金额3935.14万元。 从产品类型来看，参与本次打新的理财产品多为混合类产品。其中，宁银理财旗下合计有19只理财产品入围，申购数量135220万股，获配247.97万股，获配金额2147.42万元，入围产品数量最多、获配金额最高。 兴银理财、中邮理财、南银理财、民生理财分别有4只、3只、2只、1只理财产品参与，获配金额分别为541.54万元、973.03万元、149.28万元、123.87万元。 公开资料显示：按中性预期，即中一签盈利2万元计算，五家理财子或将总计实现收益1.82亿元。 另外，信银理财也调动了12个资管计划参与长鑫科技的网下申购，总计申购169530万股，申购金额146.8亿元，最终获配253万股，获配金额2187万元。 据了解，今年以来，信银理财累计参与了华润新能源、中科仪等82个境内IPO项目，新建打新资管计划131个，累计获配金额超过2.5亿元。年初以来截至7月17日，信银理财打新资管计划的年化收益率超过6%。

2026-7-23 : 6月还在创历史新高，7月就集体跳水——全球“硅基交易”正在经历一场突如其来的“温差”。 过去20多天，一场横跨多个市场的AI算力链估值重挫持续上演。美股的费城半导体指数，韩股的三星电子、SK海力士，都经历了剧烈回调，A股的存储龙头普遍回撤50%，光通信、PCB、MLCC等细分赛道亦未能幸免。 本轮全球AI估值回调的导火索是7月初Meta宣布对外出售闲置算力的消息，市场由此开始质疑AI资本开支的可持续性，此后关于AI产业发展的各种分歧观点不绝于耳，叠加韩国市场杠杆资金踩踏带来的情绪传导，导致“硅基交易”波动率骤然抬升。 与此同时，A股内部正走出一道清晰的算力发展路径，以华为昇腾950超节点服务器、长鑫科技扩产、Kimi K3等大模型为代表的国产算力链，凭借自主可控的独立逻辑展现出相对韧性。 这场全球AI巨震背后的分歧是产业趋势的拐点信号，还是拥挤交易后的一次深蹲？海外算力链与国产算力链同属AI浪潮，却有不同的核心叙事逻辑，如果这是一轮科技牛的中场回望，这两条算力链的估值分界点在哪里？ 全球算力共振回调：Meta引发的担忧蔓延 6月的最后一周，全球科技股还沉浸在创历史新高的狂热中。美股美光科技股价冲上1254美元，韩国SK海力士摸到298.7万韩元，A股的兆易创新（603986.SH）、佰维存储（688525.SH）等存储龙头也纷纷刷新历史价位。存储、光通信、PCB、光纤……几乎所有与AI算力沾边的赛道，都在这一轮“硅基交易”中被资金推到了估值高位。 然而进入7月，画风急转直下。全球各大股票市场的算力产业链同步跳水，7月1日，一则消息像投入平静湖面的巨石，瞬间掀起滔天巨浪，Meta宣布计划将AI基础设施中的闲置算力对外出售。当天Meta自身股价大涨近9%，但费城半导体指数暴跌超过6%，美光、闪迪均跌逾10%，算力租赁企业CoreWeave和Nebius分别下跌13.9%和17%。 恐慌情绪迅速向全球蔓延。韩国市场首当其冲，三星电子和SK海力士的股价在杠杆资金的踩踏下加速下跌。截至7月22日，三星电子从高点37.45万韩元跌至最低24万韩元，回撤幅度约36%；SK海力士的最大回撤幅度约43.8%。韩国市场的高杠杆特性让调整显得尤为剧烈，单日蒸发千亿市值的戏码频频上演。 A股市场同样未能独善其身。存储板块成为重灾区，截至7月22日，兆易创新、德明利（001309.SZ）、佰维存储、江波龙（301308.SZ）等存储头部企业的股价普遍“腰斩”，德明利近9个交易日录得6个跌停。光通信赛道同步承压，长飞光纤（601869.SH）回撤逾40%，亨通光电（600487.SH）、烽火通信（600498.SH）等光纤龙头股价“腰斩”。PCB、MLCC、覆铜板等AI分支板块亦全线深度调整。 Meta出售算力之所以引发如此大的震动，是因为它触碰了市场最敏感的神经——AI资本开支的可持续性。而全球资本都在交易同一个“硅基叙事”，当叙事出现裂痕，调整自然具有全球性。 作为全球最大的算力买家之一，Meta过去两年一直在疯狂囤积GPU。Llama4训练完成后，Llama5尚未进入训练周期，中间出现了算力空窗期。据测算，Meta目前约35%的算力处于闲置状态。 但市场的解读要悲观得多。全球最大的算力买家都开始卖算力了，是不是意味着算力真的过剩了？如果连Meta这样的内部需求大户都出现算力闲置，那么其他云厂商的资本开支会不会也开始收缩？上游的芯片、存储、光模块企业的订单会不会受到影响？ 更关键的是，这则消息出现在科技股普遍涨幅巨大、交易极度拥挤的时点。经过半年多的持续上涨，AI产业链各环节的估值都已处于历史高位，获利盘丰厚。任何一点利空都可能成为资金兑现的借口，Meta的消息恰好提供了这样一个触发器。 受美股（费城半导体指数下跌）和韩股（杠杆资金大幅波动）情绪通过全球风险偏好传导至A股，叠加A股自身获利盘兑现的影响，形成了“海外跌→A股跟跌”的现象。 不过，对于本轮全球科技股估值回调，多方机构认为回调更多是资金面与交易拥挤度的问题，而非产业基本面的逆转。 某上海私募基金负责人对记者表示，科技股的交易结构决定其涨跌风格都很极致。“6月下旬，市场每天约4000只股下跌，算力硬件、半导体等迭创股价新高，融资余额同步飙升表明不少交易型资金在科技股中博弈，资金拥挤度达到了极值。历史经验表明，极致的上涨也伴随剧烈的回调，拥挤的交易结构非常脆弱，任何风吹草动都可能引发多杀多。7月的调整，本质上是一次拥挤交易的出清，是获利盘集中兑现带来的估值回调。”上述私募人士对记者说。 海外与国内算力链的共性与分歧：同一波AI浪潮，不同的定价与叙事逻辑 如果说全球科技股的普跌是7月市场的第一条主线，那么A股内部出现的分化，则是更值得关注的第二条主线。同样是AI算力产业链，海外算力链和国产算力链走出不同的行情，这两套产业逻辑既有共性，也有区别。 所谓海外算力链，主要指的是产品最终服务于英伟达、谷歌、亚马逊、Meta等海外科技巨头AI基建需求的产业链条。这条链的核心环节包括，光通信（光模块、光芯片、光纤、光棒）、PCB（高端服务器PCB、HDI板）、存储、其他（高速连接器、散热、电源等）。 这条产业链的景气度与业绩兑现能力依赖海外大厂的资本开支。云厂商买不买服务器、加不加数据中心，直接决定了上游企业的订单量。因此，当Meta出售算力引发市场对海外资本开支的担忧时，这条链条上的A股公司股价反应最为剧烈。 目前，海外算力产业链的竞争格局也在发生变化。随着AI算力需求从训练向推理转移，产品结构和供需格局都在重构。国投证券策略分析师林荣雄就指出，每次高切低之后反弹最好的品种未必是此前下跌最多的，AI内部核心赛道很可能再次切换，重点应落在“由Agent/推理需求爆发驱动的量增链条”。 国产算力链虽然也与全球AI资本开支相关，但核心驱动力来自国产算力迈入规模化落地阶段，叙事逻辑是自主可控与国产替代加速。 第一财经记者梳理，国产算力链具体包括三大主线：国产大模型、长鑫科技扩产、超节点服务器。 国产大模型迭代带来了算力芯片需求。7月16日，月之暗面正式发布新一代旗舰大模型KimiK3，以2.8万亿参数的MoE架构、100万Token上下文窗口、原生视觉理解三大核心规格，首次把国产前沿模型拉到与海外SOTA同代竞争的区间。KimiK3发布后迅速引发“算力荒”，月之暗面不得不暂停新用户订阅，全速推进算力扩容。 这只是一个缩影——国产大模型正在加速迭代，Kimi、文心一言、通义千问、豆包等头部模型你追我赶，每一次模型升级都意味着更大的算力消耗，直接拉动国产AI芯片的需求。 第二，长鑫科技作为国内DRAM原厂的龙头，其上市和扩产，为国产半导体设备和材料企业打开了巨大的导入空间。过去存储芯片的设备和材料基本被海外厂商垄断，如今长鑫加速推进供应链国产化，上游的刻蚀、薄膜、清洗设备，以及光刻胶、电子特气、CMP抛光液等材料企业，都迎来了订单放量的窗口期。这条逻辑完全独立于海外周期，是纯粹的国产替代红利。 第三，华为昇腾超节点带来的产业链机遇。在2026世界人工智能大会上，华为首次以真机形式展出昇腾950超节点服务器，其基于灵衢互联协议，单机柜集成64张昇腾计算卡，最高可扩展至8192张芯片，规模相当于2025年上市的昇腾384超节点的20余倍。 业内认为，对中国市场而言，发展超节点具有战略必然性，在先进制程受限的背景下，用系统架构优势弥补单点芯片性能不足，是实现算力自主可控的务实路径。随着昇腾950进入规模上量阶段，服务器整机、交换机芯片、交换设备、高速互联等一整条产业链都将受益。 海外算力链与国产算力链的既有共性，也有不小的区别。共同点在于，它们都处于AI浪潮的大趋势之下。无论是服务海外巨头还是满足国内自主需求，底层驱动力都是人工智能产业的高速发展。全球资本市场都在交易AI这一主题，从这个角度看，两条链条一荣俱荣——如果全球AI产业趋势终结，国产算力链也不可能独善其身。 区别在于，它们的定价逻辑和催化因素完全不同。海外算力链的股价，更多由海外资本开支的边际变化、全球供需格局的松紧决定。Meta的一句话、英伟达的一份财报、云厂商的资本开支指引，都可能引发股价的大幅波动。 国产算力链的股价，更多由国内政策、国产替代进度、本土大模型发展、华为产业链催化等因素驱动，具备独立的产业节奏和事件性催化，受海外情绪的影响相对较小。比如7月的这轮回调中，国产半导体设备板块就明显抗跌，北方华创（002371.SZ）、中微公司（688012.SH）等设备龙头的回撤幅度远小于存储和光模块公司。 估值深蹲之后：产业趋势未变，胜负手即将揭晓 面对科技股的深度调整，市场最关心的问题是：这是AI行情的终点，还是上涨途中的一次深蹲？ 当地时间7月22日，从OpenAI、Anthropic、微软、SpaceXAI到谷歌，海外多家科技巨头几乎在一天时间内抛出投资计划，继续加码AI。谷歌交出了超预期二季度财报的同时，宣布将2026年全年资本开支区间上调至1950亿~2050亿美元，且明确强调2027年投入规模还将进一步扩张。OpenAI将截至2030年的算力支出计划由6000亿美元上调至7500亿美元，同时计划在美国佐治亚州投资200亿美元建造一座数据中心。 有观点认为，这些巨头的投资计划意味着当前AI基础设施投资已进入一个规模更大、竞争更激烈、财务压力也更显著的新阶段。 一位资深科技投资人告诉第一财经记者：“在一轮超级产业发展过程中，我们要做的不是去预测企业单月单季度的盈利数据，或是计算市盈率。而是锚定产业趋势的发展方向，观察影响趋势的核心变量，只要产业处于不可逆的大趋势中，企业处在产业链中的核心地位，那么每一次的估值回调，都可能成为一次超级买点。” 从历史经验看，每一轮大级别的产业行情都不会一帆风顺。2000年的互联网泡沫、2010年的智能手机浪潮、2015年的新能源牛市，中间都经历过30%甚至50%的深度回调，但最终真正的龙头公司都在调整后创出了新高。关键在于，调整的时候产业趋势有没有被破坏。 针对当前的市场调整，头部券商的策略分析师们也纷纷给出了自己的判断。 国投证券策略分析师林荣雄认为，当前AI科技更多是阶段性过热导致的获利了结。在市场讨论较多的当下，出现了对利空信息比较敏感的阶段，加上此前涨幅过大引发部分资金离场。但只要产业趋势没有结束，包括没有明确的宏观灰犀牛和行业竞争格局的恶化——这里的恶化主要指产业产能过剩——AI发展趋势就没有结束，市场后续仍然会回到产业趋势主线。 他特别指出，7月下旬北美AI龙头财报和资本开支指引陆续披露，这是AI科技的一次大考，无论对美股科技还是国内AI都异常重要。基准情形下，景气基本面和资本开支指引依然在高位，因此下一轮主线大概率仍是AI。 但值得注意的是，每次高切低之后反弹最好的品种未必是此前下跌最多的。这意味着即便主线还是AI，内部核心赛道很可能再次切换。林荣雄给出的总体原则是“守着大光买光圈”——围绕AI供需缺口环节的二三线品种会优于龙头品种，重点关注由Agent/推理需求爆发驱动的量增链条，包括Token推理算力（国产算力芯片、先进Fab、先进封装、算力租赁等）。 广发证券策略首席分析师刘晨明的判断更为具体。他认为，A股科技板块经过7月份的大幅调整，调整空间已经比较充分，但调整时间还不够。当前位置将是2026年的第二次“胜负手”——决定全年投资收益的第二个重要节点，第一次胜负手在3月份，当时刘晨明建议抛开地缘冲突扰动、聚焦景气度赛道，事后被市场验证。 在刘晨明看来，本轮回调主要由外部输入性因素导致，属于情绪面和资金面冲击，而非国内基本面或产业趋势发生了方向性逆转。触发因素有三：一是海外杠杆资金冲击，韩国等市场杠杆资金快速去化带来恐慌情绪传导；二是重要节点预期过于一致后引发短期踩踏；三是地缘冲突和油价反复的扰动。 关于产业周期的判断，刘晨明给出了两个关键经验值：30%和-50%。当行业增速由高位下降至30%以下时，市场会显著变差；而当增速回落幅度超过50%时，则是真正的景气度拐点。目前来看，AI产业链各环节的增速远高于这一门槛，远未到泡沫化顶部。刘晨明同时强调，供需结构、技术壁垒的差异会导致产业链内部不同环节的景气度出现大概率分化。这意味着接下来的AI行情将不再是普涨，而是结构性的机会。 国产算力链：独立逻辑下的结构性机遇 如果说AI主线还将延续，下一轮行情中，哪条链条更具弹性？接受记者采访的多名业内人士认为，从AI发展大方向看，国产替代是确定性最高的产业趋势之一，这一点不会因为短期的市场波动而改变。 首先，事件性催化密集。7月以来国产算力领域大事件不断：KimiK3发布、昇腾950超节点真机亮相、长鑫产业链持续推进国产替代……这些事件不断强化国产算力的产业逻辑，为相关公司提供了持续的催化剂。尤其是华为昇腾950超节点，作为国产算力基础设施的标志性产品，其规模上量将带动一整条产业链的业绩释放。 其次，自主可控的长期逻辑不可逆。在外部环境复杂多变的背景下，算力自主可控已经上升为国家战略。从芯片到设备，从材料到整机，国产替代的深度和广度都在持续拓展。这条逻辑不会因为海外周期的波动而改变，反而可能在外部压力下进一步加速。 第三，估值调整后性价比凸显。经过7月的回调，不少国产算力产业链公司的估值已经回到相对6月高点的合理区间。 7月的这场科技股调整，更像是一场压力测试——测试AI产业的韧性，测试市场的信心，测试不同细分产业链的抗风险能力。 接下来的一两周将是关键窗口。一方面，北美科技巨头的二季度财报和资本开支指引将陆续披露，这将直接验证市场对算力过剩的担忧是否成立。同时，A股中报业绩预告披露进入尾声，市场将进入半年度报告发布窗口，科技企业的现金流、资本开支、存货、营收净利环比增速等核心指标，将成为验证景气度的关键依据。 对国产算力链来说，接下来的看点在于华为昇腾950的商业化落地进度、国产大模型的持续迭代，以及长鑫等龙头企业的扩产和供应链国产化情况。这些变量为产业链各环节带来的发展机遇，将是决定国产算力链能否走出独立行情的重要因素。

2026-7-23 : 百济神州（ONC.US、06160.HK、688235.SH）的美国生产基地启动两年后，公司再次选择扩建。 7月23日，百济神州宣布，将追加投资3亿美元，扩建位于美国新泽西州霍普韦尔普林斯顿西部创新园区的旗舰生产基地和临床研发中心，新增小分子药物生产能力。 此次新增的产能将支持公司多个血液肿瘤项目，以及乳腺癌、妇科肿瘤、肺癌、肝癌、消化道肿瘤和其他瘤种的管线项目。 百济神州在美国首建生产基地，计划始于2021年，此后，霍普韦尔生产基地和临床研发中心于2024年7月正式启用，用于生物药的生产。根据百济神州2025年年报，公司的PD-1单抗替雷利珠单抗已在美国进行预期的商业化生产。 本次扩建完成后，该基地总投资将超过10亿美元，将成为集生物药与小分子药物生产于一体的综合性生产基地。 对于百济神州而言，如果在美国自主生产泽布替尼的话，一定程度也可以规避关税政策潜在影响。 2026年4月2日，美国白宫宣布，美国总统特朗普当日签署了一份文件，依据《1962年贸易扩展法》第232条款，美国将对部分进口专利药及其相关活性药物成分（API）加征100%的关税。不过，该关税政策并非立即生效。本次发布的文件同时提供了豁免或下调关税的路径，核心意图仍是使制药企业与白宫就药品价格和产业回流等达成协议。 值得一提的是，或为规避贸易战影响，自2025年以来，跨国药企们密集宣布在美国扩建生产基地。 百济神州有一半以上的收入来源于美国市场，公司的明星药物泽布替尼美国的销售额贡献的比例最高，这是一款小分子药物。以2026年一季度为例，百济神州产品收入实现15亿美元，泽布替尼在美国市场的销售额就达到7.61亿美元。 当前，百济神州在美国市场供应的泽布替尼，有部分是委托医药生产外包公司Catalent生产等。 除了霍普韦尔基地，百济神州已在中国苏州及广州分别建立起小分子药物和大分子生物药生产基地，如广州基地生产的替雷利珠单抗已出口至印度尼西亚、印度、韩国、澳大利亚等国际市场。

2026-7-23 : ①中国脑机接口领域迎重要突破，首次实现跨地域上千人同步脑电信号采集； ②阿里云：真武芯片超节点已成功适配Qwen3.8； ③OpenAI计划斥资超300亿美元新建数据中心； ④特斯拉Optimus最新进展：首批制造机器人将用于数据训练与功能开发。

2026-7-23 : 1.理想全新一代L6上市 理想汽车新一代理想L6正式上市，全国统一零售价24.98万元。新一代理想L6标配51度大电池，CLTC纯电续航300公里，综合续航1250公里。在智能化方面，新车搭载理想自研马赫M100芯片与马赫VLA司机大模型，搭载高通骁龙8797座舱芯片，29英寸6K一体式全景屏等。该车提供7款车身颜色，为理想全系最多，采用非隐藏式门把手提供电解锁和机械解锁两种方式。 一财点评：早期理想凭借增程开辟新赛道，L系列车型快速上涨。L6是L系列的销量主力车型，随着近两年增程赛道竞争加剧，L6销量也有所承压。此次新车上市，理想在智能化等层面进一步升级，并通过增加车型颜色等方式试图撬动更多市场。理想CEO李想表示，理想汽车新一代理想L6只有一个目标，就是长板更长，短板消灭。 2.魏牌V9X家庭版上市 魏牌V9X家庭版日前上市，四款车型限时售价区间31.68万—37.48万元，定位六座新能源旗舰SUV。新车提供1.5T/2.0T两套超级Hi4动力，续航方面统一搭载66.6度的6C超快充电池，纯电续航突破400公里，综合续航接近1700公里（CLTC工况）。新车搭载的辅助驾驶系统基于VLA大模型，可应对窄路通行、路口掉头、工地绕行等复杂路况。 一财点评：魏牌是长城汽车旗下高端品牌，近两年来开启转型战略，通过推出新产品、强化智能化战略等试图打开市场空间。尽管去年魏牌在高山、蓝山等产品推动下销量有所回暖，但年销量仍未突破10万辆。V9X是魏牌推出的高端产品，此次推出的家庭版增加了用户选车的范围，同时价格门槛有所降低，试图在高端车领域占有一席之地，以此获得更高的品牌价值。 3.新致汽车杨东房：汽车营销走向“AI驱动” 新致软件副总裁、新致汽车执行董事杨东房近日在接受第一财经记者采访时表示：虚假流量不是汽车行业独有的现象，但在汽车新媒体营销快速扩张的过程中，表现得尤为突出。这个问题确实值得行业共同反思。问题主要有三个：考核指标过于短期化，数据孤岛导致难以验证，行业标准还没跟上。基于此，新致汽车在近期举办的品牌暨产品发布会上正式推出了新一代汽车AI营销产品体系，包括新致新知汽车行业大模型、新灵AI营销智能体、新灵营销一体机。 一财点评：杨东房认为此次发布的意义有三：汽车营销正从“人工驱动”走向“AI驱动”；公司从“数字化服务商”升级为“AI基础设施提供者”；产品已经上线交付，不是概念。他表示：“我们不是给经销商一个工具箱就不管了，而是帮他构建发现机会、创造内容、提升转化、沉淀资产的营销闭环。”在他看来，技术驱动的商业竞争，最终比拼的不是一时的投入，而是能不能真正把能力沉淀下来，为客户创造可见的价值。面向未来，杨东房透露了新致汽车三个层面的规划：产品从通用平台走向行业纵深，一体机只是起点，接下来会推出更多智能设备，同时为车企提供私有化专属模型训练和低代码AI Agent配置，让AI真正成为车企自己的核心资产；生态层面，从单一产品走向开放生态，公司已和WorkBuddy合作上线了汽车营销专家，未来会继续开放能力接口，与车企、经销商、内容平台共建，成为汽车AI营销的底座；行业层面，从营销工具走向经营基础设施，把AI融入用户经营、渠道管理、销售赋能的各个环节，构建完整的AI营销与经营体系。 4.广汽集团3000万辆整车下线 近日，广汽集团达成累计3000万辆整车下线的里程碑。本次下线标志着广汽集团成为继上汽、一汽、东风、长安后，第5家达成3000万辆整车下线的车企。今年上半年，广汽集团销量77.31万辆，同比增长2.35%，其中新能源汽车销量同比增长68.8%；海外出口突破12万辆，同比大增132%。 一财点评：当前广汽仍在稳步推进销量。一方面，广汽已经成立专属用户洞察部门，推进问题从发现到解决的全流程改革，共性问题第一时间面向全量用户优化；另一方面，服务网络同步加速渗透。在渠道端，推进服务网络下沉县域，年内计划新增建设1000家县域授权门店。 5.零跑全新B01和B10正式上市 近日，零跑汽车基于B平台全方位焕新的全新B01和B10上市。全新B01和B10按照全新车型的标准重新打造，全域800V加3C快充、C系列同款前排双零重力座椅和AR-HUD、D系列同款17.33K中控屏，再次拉高了十万级造车门槛。截至目前，零跑B01 B10全球累计销量近25万台。零跑B系列已登陆欧洲、亚太、南美、北美、中东、非洲等超35个国家和地区。 一财点评：零跑以“越级配置+亲民定价”策略持续拉高A级新能源市场的竞争门槛。新车型的发布，为零跑下半年冲刺百万销量目标进一步夯实基础，但此举也将对公司的成本控制与供应链议价能力提出更高要求。 6.阿维塔07L首发华为乾崑ADS5.0 近日，阿维塔07L正式开启预售，张凌赫成为阿维塔全球品牌代言人。新车共推出2个车型版本，Max+纯电版预售价24.99万元，Ultra三电机纯电版预售价27.99万元。值得一提的是，阿维塔07L是首批搭载华为ADS5.0 系统的全新车型，全系标配华为乾崑896线激光雷达、全新一代鸿蒙座舱、89.33kWh宁德时代5C神行超充电池等豪华配置。 一财点评：阿维塔以原创审美为设计内核，依托长安、华为、宁德时代三方技术背书，构建高端定位，力图在25万元级市场建立“技术豪华”的认知标签。作为华为HI模式（Huawei Inside）的核心合作伙伴，阿维塔享有华为最新技术的优先落地权限。以2026年4月发布的华为乾崑ADS 5.0为例，该全新一代智能驾驶系统在底层架构、算法能力及安全体系上实现全方位升级，综合性能较上一代提升超过30%。不过，设计语言与科技配置驱动的差异化竞争力，能否最终转化为稳定的订单增长，仍是资本市场衡量其长期价值的关键所在。

2026-7-23 : AI进入临床应用成熟期，全球八成临床医护人员认为，AI将成为临床决策的重要助手。 今年WAIC（世界人工智能大会）期间，科学与医学信息服务机构爱思唯尔发布《未来医生白皮书（2026）》（下称“报告”）。该报告覆盖118个国家和地区的2757名临床医护人员，其中包括435位中国受访者。 根据报告，全球已有49%的临床医护人员将AI应用于工作，AI正在从快速普及迈向更加成熟的发展阶段。中国临床医护人员对AI工具的信任度，以及对所在机构AI治理、数字工具和培训体系的评价均高于全球平均水平。随着AI应用逐步深入临床实践，行业关注重点正从“是否使用AI”转向“如何创造可信、可验证的临床价值”。 49%临床医护人员已将AI应用于工作 全球医疗体系仍面临患者需求增长与资源压力带来的挑战。 调研显示，61%的受访临床医护人员表示，目前接诊患者数量较一年前有所增加；39%认为疲劳或精疲力竭已影响其有效治疗患者的能力。与此同时，65%的受访者认为，自己仍拥有足够时间为患者提供高质量医疗服务。 尽管工作压力依然存在，全球临床队伍整体却呈现出更加稳定的发展趋势。考虑在未来两至三年内离开当前岗位的受访者比例降至24%，低于2025年的31%和2023年的37%；78%的受访者表示对自身职业感到满意或非常满意。 AI正逐渐成为临床医护人员日常工作的重要辅助工具。调研显示，49%的全球受访临床医护人员已将AI应用于工作，与2025年的48%基本持平。这意味着，在经历快速增长后，AI在临床领域正进入相对稳定的发展阶段，行业关注点也逐渐从“是否使用”转向“如何用得更好”。 与此同时，专业临床AI工具的应用正在加速普及。在已使用AI工作的受访者中，56%表示经常或始终使用通用型AI工具，34%表示经常或始终使用临床专用AI工具，后者较2025年的22%明显提升。报告显示，临床专用AI工具已被用于临床决策、复杂病例第二意见、患者监测和护理决策支持等更深入的临床场景，并在实用性、可靠性、权威性和安全性等多个维度获得高于通用型AI工具的评价。 中国临床医护人员将AI用于工作的比例达到56%，高于全球平均水平（49%）。其中，中国医生群体的AI应用率进一步达到72%，明显高于全球医生平均水平（57%），反映出中国临床一线对AI工具的较高接受度和应用积极性。 浙江大学计算机创新技术研究院智慧医疗研究中心主任、浙江大学医学院附属第二医院人工智能与信息化部主任相鹏表示：“该报告揭示了当前医疗AI发展的一个重要趋势：随着AI真正进入临床实践，医生关注的问题已经从‘AI能不能生成答案’转向‘答案是否可信、是否可追溯、是否能够支持临床决策和日常诊疗实践’。未来，只有建立在高质量循证医学内容、透明输出机制和规范治理基础上的AI，才能真正成为医生可信赖的临床助手。” 信任成为AI临床应用下一道门槛 调研显示，全球仅37%的受访临床医护人员认为当前AI工具值得信赖，反映出建立可信AI仍是行业进一步发展的关键。 在影响AI信任度的因素中，受访者最关注工具的易用性（64%）、信息全面性（63%）、安全性（62%）、透明度（61%）以及是否使用高质量数据来源（60%）。与此同时，全球仅41%受访者认可所在机构提供数字工具的能力，40%认可AI治理水平，仅32%认可AI培训体系。 相比之下，中国受访临床医护人员对AI生态建设给予了更积极评价。49%认为AI工具值得信赖；57%认可所在机构AI治理水平，54%认可数字工具供给，48%认可AI培训体系，均高于全球平均水平。值得注意的是，中国受访者将“信息全面性”视为提升AI信任度的首要因素，反映出随着AI应用不断深入，临床医护人员越发关注AI输出质量及其循证依据。 相鹏告诉第一财经记者，对临床医生来说，目前在国内，还没有任何一套直接辅助诊疗的新一代人工智能。目前都属于临床验证或者测试阶段。 调研显示，80%的受访者预计未来五至十年内AI不会取代临床人员，而将成为临床决策和床旁照护中的重要助手；79%认为掌握AI工具将成为未来医学人才培养和能力建设的重要组成部分。与此同时，58%的受访者认为使用AI工具的临床人员未来将能够提供更高质量的医疗服务；56%预计AI将在未来两至三年改善患者治疗结果。 尽管临床医护人员普遍认可AI的长期价值，但与2025年相比，临床医护人员对于AI节省时间和加速诊断等方面的预期有所回落，反映出随着AI逐步融入临床实践，临床人员对AI的关注正从技术潜力转向实际应用价值。 相鹏认为，接下来整个人工智能大模型进入医疗环节，有四个需要打通的环节：备案、测评、验证、应用。 “未来两到三年，什么问题会决定大模型能否进入临床工作流？以医院为例，决定进入临床工作流就两个问题：第一，核心医疗能力够不够；第二，要么做到尖端科研，引领行业最新发展，那就不考虑性价比，而是考虑研究价值；要么就是实实在在落地。” 他解释称，以他们医院为例，去年讨论落地的是患者筛查，帮患者解决精准找对专家、找对学科会诊这件事。这样的AI落地之后，产出是一年有一万多名患者受益，而且医院的业务收入也同步增长约1亿元。

2026-7-23 : “2026年上半年，我国光伏行业正经历深度调整，但装机量的回调并非趋势性逆转，而是向理性常态的回归。”7月23日，在光伏行业2026年上半年发展回顾与下半年形势展望研讨会上，中国光伏行业协会原秘书长王勃华作出上述判断。 据中国光伏行业协会数据，今年上半年，光伏新增装机显著回调至72.07GW，同比下降超六成（下降约66%）。但王勃华强调，这一下降是在2025年同期非正常高基数背景下产生——2025年上半年装机212GW，同比增长107%，“速度太快，不可能年年如此”。从各月装机量看，今年上半年变异系数为近五年最低（各月间波动最为平缓），各月间波动平缓，标志着行业正从“脉冲式增长”向“匀速增长”回归。 上半年出口逆势增长，长期向好基本面未变 出口成为上半年行业发展一大亮点。 据王勃华介绍，今年上半年，中国光伏产品（硅片、电池片、组件）出口总额约171.83亿美元，同比增长24.3%。其中，组件出口量虽下降2.5%，但出口额逆势提升14%，为2023年下半年深度调整以来首次出现。硅片和电池出口受海外产能扩张驱动增长显著，电池出口占比在总额中接近20%。 据中国光伏行业协会数据，受市场供需错配与市场需求萎缩影响，光伏主产业链四个环节产量全面萎缩，电池、组件降幅分别超过20%和30%。价格方面，据王勃华介绍，今年上半年，光伏产品价格呈波动式下行。“受出口退税政策时间节点影响，硅片、电池和组件价格分别在1月底和3月达到高点，政策节点过后呈下降趋势。” 国家能源局新能源和可再生能源司副司长桂小阳在该会议上表示：“我国光伏技术和成本优势稳固，行业发展基本盘稳定，长期向好的趋势没有改变。” “今年上半年，光伏发电量同比增长超40%，入夏以来午间高峰时段出力占比达1/3，为迎峰度夏提供了关键支撑。”据桂小阳介绍，截至6月底，全国光伏装机达12.7亿千瓦，年内将超过煤电装机规模，成为我国第一大电源。 此外，桂小阳就光伏行业的发展提出了五点建议。一是抓好“十五五”规划落地，推动新能源从增量主体向成本替代转变；二是协同推进电网、储能与市场机制建设，拓展消纳空间；三是大力发展建筑光伏一体化、绿色制氢等融合新模式；四是完善绿证机制，充分体现绿色电力环境价值；五是加强行业自律，规范招投标秩序，反对低于成本价倾销。 “到2035年风电光伏装机达36亿千瓦的目标不变，未来十年发展空间巨大。”桂小阳呼吁，龙头企业发挥表率作用，减少内耗，加大在下一代电池、关键装备、智能制造等领域创新投入，补齐功率预测与电力交易短板，主动适应电力市场化改革。 下半年或迎来需求拐点 “下半年国内需求有望迎来拐点信号。”在同期举行的研讨会上，国金证券电新首席分析师姚遥表示，新版分布式并网规则简化并网流程、绿电直连、零碳园区政策持续落地，叠加储能规模化投运改善消纳、机制电价修复，预计2027年国内光伏新增装机将重回增长。 在姚遥看来，随着少银化和高效化推进，头部企业有望在下半年出现经营拐点。“在机制电价回升、配储缓解消纳压力的推动下，2027年内需将重回增长。” 王勃华认为，全球市场虽受中美欧阶段性调整影响，但印度、中东等新兴市场难以完全弥补缺口，整体需求仍处高位。“按规划目标，2026年至2030年间风光装机至少需增加969GW，年均近200GW，集中式大基地与分布式新能源将成为重要增量来源。” 行业机构彭博新能源财经预测，2026年全球光伏新增装机将下降8%至612GW，2027年后恢复增长，2030年有望升至864GW。 “未来三到五年，光伏行业整体向上的发展趋势不会改变，2028年前的新能源建设任务必须快速落地、加速推进。”阳光电源（300274.SZ）副总裁张显立在主题演讲中称，从长远来看，新能源发展模式将迎来变革，未来将实现新能源与用电负荷深度绑定、就近匹配，不再单一依赖远距离并网输电，更多电力将实现就地消纳、直接利用，系统利用效率将大幅提升。 锦浪科技（300763.SZ）副总裁陆荷峰在该论坛期间表示，今年政府工作报告首次将产业战略协同纳入国家战略，AI时代带来的全新电力需求正在为光伏产业打开前所未有的增长空间。 谈及光伏行业后续的重点任务，王勃华表示，接下去光伏行业的重点为调整转型。“包括落实强制性国标推动合规与技改升级、以技术进步为主线构筑竞争力、推进绿色低碳化及完善知识产权保护生态等方面。”

2026-7-23 : 2025年，全国基本医保基金收支规模继续扩大，基金总支出首次突破3万亿元。医保基金用于参保人门诊住院和购药等医疗待遇保障，支出增长与就医需求释放、保障水平提升以及药品目录扩容等因素直接相关。 国家医保局近日发布的《2025年全国医疗保障事业发展统计公报》（下称“公报”）显示，“十四五”以来，医保基金累计支出13.67万亿元，年均增速达7.4%，既为广大人民群众看病就医提供了坚实保障，也为医药行业发展、医药技术进步、产业能力提升提供了有力支持。 国家医保局相关负责人表示，公报数据反映出了我国医保制度过去一年间在“稳运行、强赋能、推改革、促协同、严监管、优服务”等方面的实际运行状况。 3万亿医保基金使用流向 公报显示，2025年全国基本医疗保险（含生育保险）基金总收入35921.32亿元，基金总支出30055.19亿元。统筹基金当期结存5257.72亿元。 我国医保基金总支出2020年为2.1亿元，到2025年首次突破3万亿元，这意味着2025年平均每天有超过80亿“真金白银”流向医院和药店，流向患者床头。 2025年职工医保基金（含生育保险）收入24683.60亿元，比上年增长4.0%；基金（含生育保险）支出19376.55亿元，比上年增长1.4%。2025年居民医保基金收入11237.72亿元，支出10678.63亿元。 其中，职工医保统筹基金（含生育保险）收入18292.91亿元，统筹基金（含生育保险）支出13594.28亿元。2025年职工医保个人账户收入6390.69亿元，个人账户支出5782.28亿元。 医保基金支出增长的重要原因之一是，享受待遇人次持续增加。 国家医保局规划财务和法规司副司长张晨光表示，2025年，基本医保参保人待遇享受人次为87.53亿人次，同比增长4.9%；医疗待遇享受人次为64.53亿人次，同比增长6.9%；药店购药享受待遇人次为23.01亿人次，同比减少0.3%。其中，职工参保人员医疗待遇享受人次为32.35亿人次，比上年增长6.5%。居民医保参保人员医疗待遇享受32.18亿人次，比上年增长7.3%。 公报显示，“十四五”期间，职工医保医疗待遇享受人次先后超过20亿、30亿，年均增长12.6%，居民医保医疗待遇享受人次先后超过20亿、30亿，年均增长10.1%。 赋能医药产业创新，让更多的新药好药惠及临床，提升参保人的保障水平也是医保基金的重要流向。 公报显示，建立以新药为主体的医保准入和谈判续约机制，创新药从上市到纳入医保的时间大幅缩短。2018年至2025年，医保谈判新增药品协议期内销售额超过7100亿元，其中医保基金支出超过4900亿元。 医疗战略咨询公司Latitude Health创始人赵衡表示，2025年，医保基金收入增速再次反超开支增速，结束了2023～2024年的开支增速超收入的局面。总体来看，职工医保和居民医保的收入增速都已处于低个位数增长，如果医保支出增速不能放缓，在筹资低增速的趋势下，医保将不得不动用历年结存，从而加快医保资金消耗。 参保结构的新变化 公报显示，截至2025年底，全国基本医保参保133069.39万人，参保率巩固在95%。职工医保参保38856.12万人，比上年增加907.78万人，增长2.4%。其中，在职职工28062.32万人，退休职工10793.80万人。“十四五”期间职工医保参保人数年均增加880万人，年均增长2.4%。 张晨光表示，截至2025年底，全国基本医保参保同比增加407万人。基本医保参保结构进一步优化，职工医保参保人数占全部参保人数的29.2%，较上年增加0.6个百分点。 第一财经了解到，2025年基本医保参保人数同比增加是2021年我国总人口达峰以来基本医保参保人数的首次逆转。2026年基本医保参保人数稳中有升，截至5月底，基本医保参保人数较去年同期增长超过400万人。 老龄化对我国医保制度的影响也在持续显现。继2024年退休参保人员首次达到1亿后，2025年继续增加了337万，增速达3.2%，而2025年在职职工增速为2%。 随着我国老龄化程度的加深，职工医保职退比（即在职职工人数与退休职工人数比例）也在继续下降。2012年，职工医保职退比为3，2020年降至2.82，2023年为2.71，2024年为2.63，根据2025年公报中在职参保人数与退休参保人数计算可知，2025年降至2.6。 我国医保实行在职人员缴费、退休人员不缴费的政策，职退比是影响医保基金财务状况的重要指标。退休人员增速大于在职人员的增速，会使医保基金的支出压力持续增大。 灵活就业人员参保新政即将出台 公报还显示，2025年企业、机关事业、灵活就业及其他人员的参保人数分别为24984.7万人、6889.24万人、6982.18万人。 从国家医保局历年公报公布的数据来看，从2018年起，灵活就业人员参保人数就保持快速上涨的态势，2018年为4042万?，占职工参保人数的 12.8%，2025年这一占比达到18%。灵活就业人员及其他人员比“十四五”初期增长超2000万人，参保人数的年均增长率超过8%。 张晨光表示，国家医保局将抓紧出台相关文件，鼓励灵活就业人员、农民工、新就业形态人员参加基本医保，具体的政策包括持续推动超大城市取消灵活就业人员在就业地、常住地参保的户籍限制。灵活就业人员参加职工医保，可以自行选择灵活的缴费方式。同时，也鼓励各地将灵活就业人员等纳入生育保险覆盖范围，可以在参加职工保险时同步缴费参加生育保险，按规定享受生育保险待遇等。 “十五五”规划纲要提出，“提高灵活就业人员、农民工、新就业形态人员参保率，合理确定缴费基数，明晰用工方和平台企业缴费责任”“鼓励支持灵活就业人员、新就业形态人员参加职工保险，规范完善与人均消费支出挂钩的低保标准动态调整机制，增加政府资金用于民生保障支出”。

2026-7-23 : 当前传统家电行业增长见顶，市场存量竞争加剧、增量空间收窄，行业整体面临转型升级压力，不少老牌家电企业纷纷寻找新的增长点。现年70岁的创维集团创始人黄宏生近期接受第一财经记者独家采访时表示，新能源和AI是目前两大红利。今年创维光伏海外收入将翻倍式增长。创维正布局全屋智能，将推出家庭AI算力终端。创维目前在泰国、缅甸、越南等东南亚地区以及欧洲、非洲、南美，户用光伏、工商业光伏业务都在全面拓展。今年创维光伏的海外业务收入将翻倍式增长，因为户用的、阳台式的、工商业的和集中式等多种模式同步推进。国内工商业光伏也有潜力，但市场比较分散，不像户用光伏是整个县、整条村开发，加上经济波动，有业主担心不能回本。创维推出无需企业投入的商业模式。光伏产业上游的硅棒、硅料、电池片等目前产能过剩，创维发力用户端并延伸到逆变器、储能、电池模组、电池片。黄宏生认为，全球电越来越贵，光伏发电成本越来越低，市场存在以旧换新的长期需求。在彩电业务方面，创维继去年拿到飞利浦电视北美运营权后，今年又接盘松下电视欧洲和北美运营权。黄宏生表示，创维用新技术，包括AI连接的应用，就可以吃到用户换新的红利。这两年黄宏生特别重视AI在创维产品中的应用。他已连续8个月，每个月都参加创维AI终端开发例会。此外，创维机顶盒与全球的电信、广电运营商都有合作，积累了10亿用户。这些用户都将会提升对算力、对Token的应用，从而带来了机会。黄宏生预计，AI时代每个家庭都会有AI算力终端，昇腾、寒武纪等国产算力芯片大量发展，也让这成为可能。今年创维计划将开始逐步发布家庭算力终端新产品。趁AI浪潮，创维集团正在孵化多家创新创业子公司，比如做脑机接口业务的鹏脑科技。黄宏生说，创维集团希望孵化更多创新公司，在AI时代落地各方面的应用，扩大用户群。

2026-7-23 : 公募基金2026年二季报披露收官，主动偏股型基金重仓股榜单大换血。 据Wind数据统计，截至二季度末，硬科技首次完全主导主动偏股型基金前十大重仓股榜单。中际旭创、新易盛、寒武纪、东山精密、北方华创等AI算力链核心标的成为增持主力。 然而，三季度以来，这批被基金“抱团”的AI龙头股普遍出现10%至20%的高位回落。行业人士对记者分析称，二季度末前后追高建仓的资金正面临短期浮亏的考验。但行业趋势上，机构普遍认为AI产业趋势没变，近两日半导体设备ETF涨停、科创50ETF成交放量，资金并未抛弃AI方向。 国际投行认为回调是“健康重置”。摩根大通研究报告指出，近期市场回落本质是去杠杆驱动的良性重置，而非泡沫破裂。中国及海外超大规模云服务商资产负债率均保持在40%左右的健康水平，远低于美国互联网泡沫时期230%的极端杠杆；同时，AI硬件产能瓶颈在2027年底之前难以缓解，资本支出的紧迫性并未动摇。 增持AI，消费、互联网龙头退场 天相投顾数据显示，截至二季度末，纳入统计的5721只积极投资偏股型基金前十大重仓股分别为：中际旭创、新易盛、东山精密、寒武纪、宁德时代、北方华创、兆易创新、源杰科技、中微公司、三环集团。 其中，中际旭创以1662.53亿元的持仓市值位列公募第一大重仓股，统计期内被1816只基金重仓持有，持股数量增至1.31亿股，较一季度末微增0.87%。股价方面，中际旭创二季度累计涨幅达到123.3%，相应持股市值较一季度末增长923.75亿元，增幅125%。 持仓市值排在第二位的是新易盛，统计期内被1287只基金重仓持有，持仓市值为1366.2亿元。该股二季度累计涨幅约92%，持股市值较一季度末增长687.68亿元。 其后是东山精密、寒武纪，持仓市值分别为674.06亿元、647.14亿元，较一季度末分别增长408.20亿元、516.63亿元。 与一季度相比，曾经稳居公募重仓榜的消费、互联网龙头全面撤离，腾讯控股退至第28位，贵州茅台退至第30位。在公募前50大重仓股中，传统行业标的仅剩贵州茅台、美的集团、紫金矿业。 减持市值居前的公司包括腾讯控股（-187.37亿元）、宁德时代（-175.72亿元）、贵州茅台（-146.45亿元）、阿里巴巴-W（-129.36亿元）、紫金矿业（-118.40亿元）。 招商证券在研报中将这一调仓概括为“K型分化”，上行分支是主动基金围绕AI算力基建的加速抱团，下行分支则是对旧景气赛道的无差别减仓。这种结构虽然强化了市场主线，但也导致交易拥挤度攀升，增大了脆弱性。 格上基金研究员蒋睿认为，二季度科技股霸榜基金重仓股，背后是产业趋势的自然映射。AI算力投资拉动了高速光模块的需求，AI芯片与存储的国产替代逻辑亦形成支撑。传统行业方面，部分板块的长期ROE（净资产收益率）中枢被阶段性下修，机构减仓更多是基于赛道长期回报预期的重新评估。 从高位站岗到逆势修复 然而，三季度以来，这些被基金重仓的AI龙头股普遍承压。 从6月30日至今，二季度被公募基金大举加仓的5只AI算力龙头，中际旭创、新易盛、寒武纪、东山精密、北方华创集体遭遇高位回落，平均跌幅达18.6%。 其中，寒武纪跌幅最深，达21.72%；新易盛与东山精密分别下跌18.07%和21.23%；即便是相对抗跌的中际旭创和北方华创，也分别回撤了15.55%和16.27%。 更值得关注的是，这五只股票在7月17日至21日期间同步探底，从二季度末到最低点的平均跌幅达25.8%，对于在二季度末附近建仓的资金而言，短期存在浮亏压力。 不过，近日板块已大幅反弹。截至23日，5只股票已从最低点反弹5.5%至12.8%不等，中际旭创和北方华创反弹幅度双双超过12%，显示低位已有资金承接。 资金面上，近期稳市矩阵全面铺开，增量资金逆势入场。Wind数据显示，21日，以半导体为代表的科技股报复性反弹，全市场70余只ETF产品涨超10%，交投热度也持续走高。 整体看，7月初以来，ETF流入A股的资金已转为正值，其中技术和硬件ETF的资金流入最多。7月6日～20日，市场实现连续11个交易日净流入。7月17日和20日两个交易日，全市场股票ETF合计净流入达1420亿元。 两融数据连降，也显示融资客逃离科技股。中证数据显示，截至7月20日，市场两融资金余额达2.72万亿元。其中，融资余额近2.7万亿元、融券余额198亿元。至此，两融余额已连续13个交易日（7月2日至20日）下降，相较高峰时的3万亿元左右，大幅减少约3000亿元，单日最大降幅超过800亿元。杠杆资金主要撤离电子、电力设备、机械设备三大行业。 摩根大通在报告中进一步指出，流动性状况强化了健康回调理论。融资融券去杠杆已基本结束，具体到IT行业中，融资交易额占总成交额的比重已从约12%的中期峰值降至8%～9%，表明AI行情中杠杆率最高的部分已大量被迫退出。 机构共识：产业趋势未改，调整或已近尾声 中金公司在总结公募二季报时提到，AI产业趋势延续，资金进一步向AI硬件、算力基础设施和AI上游涨价材料领域集中，其中电子获加仓最多。该机构认为，A股调整因素多属短期且已较充分消化，当前具备较多有利条件。 摩根大通也维持2026年底MSCI中国指数100点和沪深300指数5200点的基准目标不变。该行预计，7月可能出现从AI到非AI的短期轮动，但中国AI生态将在8月业绩期重夺领先位置，借二季度业绩和下半年指引跑赢大市。 瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，在科技板块的交易拥挤有所释放后，科技板块和AI仍是下半年的市场主线。他给出三大理由：科技板块有望维持强劲盈利增长；各类资金有望持续净流入科技板块；公募基金对科技板块的“抱团”在时间和空间上仍有进一步提升的潜力。从历史经验来看，公募基金对特定板块的超配比例从前低提升至区间峰值通常需要三年左右。 具体细分方向上，中信证券在最新研报中表示，7月以来电子板块大幅调整，但自主可控、AI零部件、涨价链及消费电子等方向的基本面并未发生逆转，部分细分板块具备较强的超跌修复空间。 该机构还提到，国内半导体设备与国产算力的业绩上行拐点进一步明确，全球AI需求驱动下PCB、存储、AI电源等环节的供需景气度仍将保持高位。中信证券科技产业首席分析师许英博认为，当前市场宏观叙事已发生巨大变化，全社会已形成高度统一的AI产业共识。

2026-7-23 : “十五五”时期，以光伏、风电为主的可再生能源发展逻辑，从拼装机规模转向拼发电可靠性、消费侧渗透率以及非电利用突破。 7月23日，国家发改委、国家能源局联合发布《可再生能源发展“十五五”规划》（下称“规划”），以“扩量提质、可靠替代”为主线，设定了到2030年的四组量化目标。其中，包括风电和太阳能发电总装机达到28亿千瓦以上、装机占比超过50%的约束性目标，以及首次提出的风电光伏平均置信出力达到8%等可再生能源电力可靠替代能力提升目标。 “可再生能源发展面临要素供给、消纳压力、市场收益和绿色价值实现等问题，亟需创新发展方式、提升发展质量。”国家发改委、国家能源局有关负责人在答记者问时表示，“十五五”时期可再生能源要在保持合理发展规模的同时提升开发、输送和利用综合效率，并加快“立起来”“靠得住”，逐步推动可再生能源向兼具电量供应、容量支撑和系统调节能力的主力电源转变。 锚定风光装机28亿千瓦以上目标 按照规划，到2030年国内发电量结构将呈现“半数非化石、近半可再生、三成新能源”特征。规划提出，在发电方面，到2030年可再生能源发电总装机达到35亿千瓦左右，年发电量达到6万亿千瓦时左右；风电和太阳能发电总装机达到28亿千瓦以上、装机占比超过50%，年发电量达到4万亿千瓦时以上、发电量占比达到30%。 为实现这一约束指标，规划以集中式大基地、分布式新能源为两大装机增量主力，并将可再生能源非电利用作为破解消纳瓶颈的关键抓手。 “沙戈荒”风光大基地是集中式开发的核心载体。规划明确，“十五五”期间“三北”风电光伏基地新增装机3.7亿千瓦以上，并要求六大“沙戈荒”基地压茬推进、差异化定位布局。 在加快规划建设新能源外送基地的同时，新疆基地将依托高载能产业转移、新兴产业发展等布局建设自用新能源项目；黄河上游基地拟配套数据中心等新兴产业开发自用风光；黄河“几字弯”基地将盘活采煤沉陷区，服务高载能产业转移、算力基础设施等新兴产业发展以及传统产业绿色转型；松辽基地则将重点落地大庆、白城自用新能源基地，探索可再生能源制氢氨醇规模化应用。 同时，分布式新能源将承担就近负荷匹配任务。规划划定中东南部为核心发展地区，明确“十五五”分布式新能源新增装机3亿千瓦以上，面向工商业、交通、建筑、农业四大重点领域。 乡村分布式光伏是重要增量板块。规划提出加快加强农村可再生能源多元化开发利用，深入推进“千乡万村驭风行动”“千家万户沐光行动”。据郑州大学环境科学研究院副院长张瑞芹介绍，我国农村屋顶户用光伏装机潜力约20亿千瓦，可实现五年内发电量占比全国总量25%。 此外，由于风光资源富集地区本地负荷增长有限、大规模远距离外送制约因素增多，拓展非电利用成为提升新能源消纳的核心举措。规划提出，到2030年可再生能源非电利用总规模较2025年增长1.5倍。 “截至2025年，我国绿氢、绿氨、绿色甲醇产能均占全球一半以上，初步具备规模化开发利用基础。但可再生能源非电利用在国内能源消费中占比仅约1%，价格竞争力也待提升。”国家发改委、国家能源局有关负责人表示，对此，规划提出推进绿色氢氨醇综合产业基地建设，到2030年全国可再生能源制氢规模达到200万吨，并分区域布局产业基地：东北地区建设以外送为主的绿氢氨醇生产基地，黄河“几字弯”、华北北部、天山北麓等则规划建设以就近利用为主的综合产业基地。 首提置信出力等可靠替代目标 在扩大可再生能源发电量规模之外，规划还首次针对可再生能源电力提出可靠替代能力提升目标，到2030年，全国风电光伏平均置信出力达到8%，迎峰度夏度冬晚高峰风电光伏电量占比达到20%以上，“十五五”期间新增可再生能源可靠顶峰发电能力3亿千瓦以上。 置信出力、晚高峰电量占比、可靠顶峰发电能力这三个指标首次出现在国家级能源规划中。其中，置信出力衡量的是在电网最需要电的时候，风电和光伏能贡献多少出力。在行业看来，新能源考核逻辑发生了根本性转向，不再只关注“装了多少”，还看“关键时刻能顶多少”。 提升风光电站系统友好性能，是落实可靠性替代目标的重要任务之一。规划要求增强电站可靠顶峰发电能力，对新建项目提升技术要求，加大构网型、高精度功率预测、一体化调度等先进技术装备应用。到2030年新建集中式风光电站置信出力原则上不低于10%，鼓励具备条件的项目超过20%。 国家能源投资集团旗下国华投资山东分公司的齐河储能电站为提升系统友好性能提供了可复制样本。该储能电站总装机100兆瓦/200兆瓦时，配套220千伏升压站接入山东电网，项目创新运用县域光伏配网低压侧分布式储能技术、云储能终端选址定容量方法，形成分布式储能本地控制及参与远方聚合控制策略，将分布式储能接入低压线路，解决用户过电压问题和反向重过载问题，并实现分布式光伏及储能的可观、可测、可控、可调，从技术上提升系统调峰能力，并促进分布式光伏在公用台区内的消纳。 “可靠替代的技术内涵并非多装几块光伏板，而是通过构网型逆变器、高精度功率预测、一体化调度、配建储能等手段，让每一千瓦新能源在关键时刻顶得上。”南德智慧能源科技有限公司有关负责人预测，接下来，储能将从新能源电站“选配”变成“标配”，构网型技术的价值也将凸显，由此释放行业红利。 源侧调整之外，规划同步提出提高负荷侧适配能力。拓宽需求侧响应主体范围，鼓励虚拟电厂等资源聚合模式发展，推广车网互动等技术应用。支持源网荷储一体化、绿电直连、智能微电网等新业态发展，提升自平衡能力。打造一批高水平消纳新能源的零碳工厂、零碳园区。 绿色创新发展研究院（iGDP）创始人胡敏接受第一财经记者采访时表示，虚拟电厂在高比例新能源消纳中作用关键，如通过高峰时段短时调节用电负荷、调用储能等设施替代电网供电，可大幅提升绿电消纳率。据自然资源保护协会测算，通过虚拟电厂实现聚合开发，其建设、运营、激励等环节的投资仅为建设传统电厂的10%-20%。

2026-7-23 : 盘后数据显示，7月23日龙虎榜中，共47只个股出现了机构的身影，有22只股票呈现机构净买入，25只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是哈药股份、盛屯矿业、托伦斯，净买入金额分别是12.11亿元、2.48亿元、2.3亿元。 当天机构净卖出前三的股票分别是通富微电、巨人网络、九安医疗，净流出金额分别是2.18亿元、2.05亿元、2.02亿元。

2026-7-23 : 跌这么狠，肯定是量化在砸盘！每当市场出现大幅调整，对量化的声讨便不绝于耳。今年7月以来，科技板块经历一轮急跌，从普通投资者到上市公司董秘、乃至知名经济学家，纷纷将矛头对准量化交易。在国内资本市场特别是A股，量化交易出现时间不长，但已是影响市场的一股重要力量。虽然争议一浪高过一浪，但对量化的真实面目，市场仍然缺乏清晰认知。这也让量化平添了继续神秘，存在诸多待解之谜：量化存量、交易规模究竟有多大？为何量化机构坚称未砸盘，投资者却始终不买账？量化的交易模式又是如何设计的？投资者亏损的钱，真的都被量化赚走了吗？围绕上述问题，第一财经采访了头部量化机构、量化基金经理、研究员、学者等，客观呈现身处“风暴眼”中的量化所面临的争议、各方观点等等。规模与交易量争议量化交易对股市的影响大小，在很大程度上，取决于管理规模及在市场总成交额中的占比。但时至今日，量化的存量总规模、活跃交易规模，以及在A股交易中的占比，仍然缺乏共识，甚至难窥全貌。所谓量化交易，泛指以历史数据和数学模型为基础，通过计算机程序实现自动下单的交易方式。在国内市场，量化私募凭借在策略空间、产品设计、技术迭代等方面的优势，发展势头远超公募，是量化产品的主要力量。由于缺乏统一的、公开信息披露标准和渠道，也缺乏权威、准确的统计，国内量化的整体规模，至今难以精准计算，仅能通过多方数据勾勒一个轮廓。但可以确定的是，量化私募正处于扩容的“快车道”上。据公众号“量化投资与机器学习”（下称“QIML”）统计，截至今年二季度末，管理规模在50亿元以上的量化私募总规模约为2.3万亿元，较去年四季度末的1.45万亿元增长了约0.85万亿元。整个行业里，百亿量化私募扩容步伐极快。截至二季度末，全市场共有71家百亿量化私募，其中14家量化私募管理规模达到500亿元以上。而去年四季度末，百亿量化私募、“500亿+”量化私募的家数分别为52家、6家。也就是说，半年时间里，管理规模超500亿元的头部量化私募，数量已经翻了一倍多。浙商证券金融工程团队研报数据显示，2025年年末，量化私募总规模已突破3万亿。随着公募量化投研体系、交易模型等方面的进步，今年上半年，公募量化基金规模同样有所增长。根据中信证券研报，截至一季度末，公募量化基金总规模达4694.5亿元。由于并非精确统计，上述量化产品数据，如此巨大的规模，是否与量化的真实情况存在出入？量化在整个A股市场交易中的占比又有多少？第一财经多方采访后发现，由于缺乏数据获取渠道，业内对此目前并没有形成共识。某头部量化私募认为，估算这一比例大约在30%左右。量化贡献的交易额，除了与规模、持仓等相关，也与换手率有很大关系。某百亿量化私募在接受采访时称，现在，量化私募行业整体呈现降频（降低换手率）趋势，市场上以中低频为主。尽管具体数据仍缺乏清晰面貌，但量化的市场影响力已毋庸置疑。一位业内人士说：“A股目前散户交易占比依旧偏高，市场情绪波动大、题材炒作频繁，量化资金凭借高成交占比，会直接影响个股短期走势，与散户投资体验深度绑定，因此被大众高度关注，成为市场核心变量之一。”量化“砸盘”争议量化交易引发的一大最核心争议，是这些程序化交易，会不会“砸盘”？2024年，沪深交易所曾罕见地对一家量化私募开出罚单。处罚决定书显示，该量化私募在开盘后的42秒内，共计卖出13.72亿元深市股票、1分钟内卖出11.95亿元沪市股票。交易所提到，该私募短期集中大量下单，占期间市场成交额比例较高，引发深证成指与上证指数快速下挫，严重影响了交易秩序。最终，该私募被两家交易所暂停交易并公开谴责。这两张罚单揭示了量化交易频率高、短时成交量巨大的特点，这也是引起“砸盘”争议的关键。第一财经多方采访后了解到，量化“砸盘”的直接导火索，往往是股价急跌引发的组合波动率飙升和净值回撤，突破了预设风控阈值，导致风控系统触发市价卖出指令。“就好比每个人手上都拿了筹码，在跌破心理价位的时候会卖出股票，人可能还会犹豫一下，而量化是无情的执行指令，某种程度上这会导致短期股价波动率的放大。”一位资深交易人士解释道。该交易人士说，当盘口流动性不足的时候，股价就会被瞬间砸低甚至跌停，还可能导致其他量化模型触发撤单并自动执行挂单卖出，导致卖单叠加，这也能一定程度上解释个股被砸跌停后，跌停板上封单瞬间暴增这一现象。多家量化私募在接受采访时均称，量化确实会在上涨/下跌初期放大交易波动，但不会扭转市场走向。业内人士分析，大型头部量化机构资金体量庞大，且采用全市场分散配置的模式，持仓覆盖海量个股与行业，完全没有能力撬动大盘和整体行业走势。“只有部分中小型机构的短线量化策略，会集中布局小盘流动性较差的个股，对个股日内情绪和涨跌形成短暂影响。”黑崎资本首席战略官陈兴文认为，量化的影响力大小，取决于板块的拥挤程度。例如此前科技板块积累了较多获利盘、持仓结构拥挤，量化模型的同向减仓就会显著放大调整幅度。“这就像在狭窄的巷子里，如果一群人同时转身，必然比空旷广场上更拥挤。”他说。一位量化基金经理告诉第一财经，量化多头策略（主要包括指增策略、量化选股策略）的核心目标，是持续积累超额收益（Alpha），而不是预测和择时。因此他始终保持满仓运作，通过“买一批、卖一批”的方式，调整结构并保持仓位稳定。此外，部分量化中性产品使用股指期货的目的，也是对冲市场的系统性风险。“量化更多是跟随市场，会放大波动，但不会改变方向。”该量化基金经理称。南开大学金融学教授田利辉则认为，量化机构的说法有避重就轻之嫌。“方向由基本面决定，但速率由交易结构决定。”田利辉表示，当同质化算法在临界点形成单边共振，瞬间抽干流动性，这种对波动烈度的放大便是独立变量。保持买入是策略纪律，但当卖出指令如瀑布倾泻，所谓的持续买入不过是对冲监管的姿态，无法掩盖量化作为波动“加速器”的本质。“实际上，量化机构的‘满仓免责论’在微观层面成立，在宏观层面失效。单只基金满仓运行是理性选择，但数千只同质化策略同步调仓便构成合成谬误。”田利辉补充道，2024年2月微盘股危机中，DMA策略集体平仓导致中证2000指数单日暴跌9%，此时“不改变方向”的辩护毫无意义，因为方向本身已被波动摧毁。对外经济贸易大学教授屈源育等人，在《量化交易与金融市场稳定——基于逐笔委托数据的分析》一文中分析，量化交易对市场尾部风险传染的影响呈现“非对称”的特征。具体而言，量化交易提供流动性及加快价格发现的能力，使得量化交易能够减缓市场对个股尾部风险的冲击；同时，在投机属性主导的情形（即公募基金占比低、高波动性量化交易占优以及高投资者情绪）下，量化交易会放大个股对市场尾部风险的传染。因子争议投资因子是理解量化的核心概念，也是量化超额收益的来源。据百亿量化私募优美利投资介绍，量化投资因子可理解为能够影响资产价格、并有可能为投资者带来超额收益的可测量指标。优美利投资称，目前，量化投资因子可以分为两大类。第一类按照投资风格划分，可以分为价值因子、成长因子、质量因子等。第二类则按照数据来源划分，可分为基本面因子、市场面因子和另类因子。不同的投资因子，会被按照一定的规则赋予不同的权重，这又直接关系到量化投资组合的表现。（图源：优美利投资官方公众号）近期有观点称，“小作文”、“传言”等已成为量化的一类重要的因子，甚至成为触发量化卖出的“关键词”。今年7月，某上市公司董秘就在朋友圈发文称：“谁的音量大谁就有资金去炒，股吧里一条低俗帖子都给你打个涨停出来。要不是监管及时处罚，谁知道后面会变成什么样。”“这些会成为投资因子，但只是很小的一部分。”沪上某百亿量化有关人士告诉第一财经，该人士表示量化投资因子种类繁多，不会单独依赖某一种因子，而且不同行情下能发挥作用的因子也不相同。陈兴文也不认同舆情类因子占主导的说法。他称，即使部分策略将“小作文”纳入文本数据，也会经过严格的语义清洗和信源过滤，而非对单一帖子做出反应，“量化模型追求的是大数定律下的概率优势，而非对单次事件的精准预测。”相比于因子类型，量化因子的同质化问题更受业内关注。格上基金研究员焦冰对第一财经称，当前A股量化因子同质化的情况已成为行业普遍共识，同质化导致三个后果：一是超额收益快速衰减，大量资金追逐相似因子，定价偏差被迅速抹平；二是策略拥挤度上升，同一方向过度集中；三是极端行情下的共振风险，当市场风格切换时，大量模型同步触发卖出或降仓指令，形成“自我强化”的下行螺旋。融智投资FOF基金经理李春瑜也认为，随着行业规模持续扩张，叠加多数机构共用相似价量因子与框架，同质化拥挤使超额被海量资金摊薄。他进一步表示，在上半年极端成交结构缓解后，量化捕捉定价偏差优势将重新显现，超额不会长期持续收窄，但难回早年高超额收益情况，而是会呈均值回归下的温和改善。“收割散户”争议“散户亏的钱都被量化赚走了。”在诸多投资者甚至市场资深研究人士看来，这是围绕量化的另一重核心争议。从产品自身的业绩来看，量化并非稳赚不赔的“常胜将军”，而且近年来量化产品的超额有收窄趋势。以今年上半年数据为例。私募排排网数据显示，截至2026年6月30日，有业绩展示的1236只指数增强产品，上半年平均收益达16.25%，较去年同期的17.32%基本持平；但平均超额收益仅为3.11%，较去年同期的14.17%，出现明显下降。这表明，上半年指数增强产品的收益，主要受益于指数上涨带来的Beta收益，获取Alpha收益的难度显著提升。今年7月中旬科技板块巨震之际，量化私募行业净值集体承压，部分产品净值单周回撤甚至超20%，导致此前积累的超额归零。对于量化与散户是否“零和博弈”的问题，田利辉认为，学理上而言并非如此，但现实的残酷性在于，“量化交易凭借’T+0'与算法速度，对散户‘T+1'和手动下单形成降维打击。”他认为，量化赚取的是交易规则与信息处理速度的溢价，这本质上是制度套利。田利辉进一步表示，在存量博弈中，这种非对称优势让市场生态失衡，散户的资金曲线在无声中被算法磨损，这是需要正视的分配正义问题。焦冰则认为，散户亏损的根本原因并非量化，而是“非对称竞争”。即量化拥有千分之一秒级别的下单速度、全市场扫描的算力，而散户靠肉眼盯盘。量化赚走的是“流动性溢价”和“错误定价的修复收益”，而这些错误定价很多是由散户情绪化追涨杀跌制造的。“更准确的表述是，量化赚走了散户因情绪和规则劣势而丢掉的效率收益，但并非零和掠夺。”焦冰说。应该如何看待量化？“普通投资者对量化最大的认知误区，就是将所有量化策略一概而论，简单等同于短线投机、收割散户的工具。”业内人士称，量化只是一套依托数据、数理模型和系统化规则运作的投资工具，内部细分了大量不同属性的策略。该人士进一步补充道，目前行业内占比最高的中低频量化，深度结合基本面研究，赚取的是市场估值回归、企业价值修复的稳健收益，具备长期配置价值；只有少数小众的高频短线量化，存在短期博弈属性，会参与盘口价差套利，不能以偏概全否定整个量化行业。屈源育等人在论文中写道，量化交易既不是单纯的“洪水猛兽”，也并非天然的“稳定器”，其对金融市场稳定的影响具有显著的条件性和情景依赖性，监管部门需要在防范传染性效应与保持流动性供给之间实现动态平衡。“量化是市场的‘疫苗’而非‘病毒’，其价值在于将信息纳入价格的速度从小时级压缩至毫秒级，常态下提供约40%流动性。但同质化策略的顺周期性导致压力测试中流动性最先蒸发，速度垄断构建的算法歧视使散户处于结构性劣势。”田利辉说。他认为，监管应确立技术中性但规则公平的原则，核心在于限制高频交易的微观结构优势，对报撤单征收流量税，并强制披露算法核心风险参数。改革方向不是限制技术,更不是一关了之，而是重构博弈规则，例如引入随机延迟机制消除速度套利，免费开放Level 2行情实现数据普惠，对高频交易征收托宾税，对同质化策略提高保证金等等，最终构建高频做市、中频指增、低频投顾的分层生态，使技术创新与公平保护走向正和。业内人士认为，市场上频发的量化争议，本质是行业高速扩张过程中的发展阵痛，是大众认知滞后、行业野蛮生长阶段的短期问题，并非量化投资模式存在先天缺陷，随着行业规范化、投资者认知成熟，这类争议会逐步消解。近期A股震荡加剧之际，各方呼吁加强量化监管的声音已经直接传入了监管层面。7月20日上午，证监会主席吴清在北京调研证券营业部并主持召开投资者座谈会，与包括大中小散各类投资者的8名代表面对面交流。投资者代表提出的建议，就包括“规范发展量化交易和AI应用”这一条。7月21日，证监会召开上市公司、行业机构、专家学者系列座谈会，与会代表围绕进一步加强资本市场基础制度建设、落实中长期资金长周期考核机制、不断提升上市公司规范运作和治理水平、进一步规范量化交易行为、加大市场违法违规惩处力度、强化资本市场预期引导、进一步推动稳市机制制度化等方面提出了意见建议。

2026-7-23 : 随着全国首批DR基准利率贷款业务正式落地，贷款利率定价基准正打开新的空间。 日前，工商银行、招商银行、浦发银行在海南海口市集中落地全国首单三笔DR（存款类金融机构间债券回购利率）基准利率贷款。DR是由银行间质押式回购交易形成的市场化利率，完全由市场交易产生，可真实反映银行体系内的流动性状况和资金松紧程度。据国际经验，DR基准利率是多元化贷款基准利率的“锚”之一，多用于大企业贷款定价。 这是一次银行业深度参与海南自贸港金融制度型开放的生动实践，这与LPR定价机制改革形成互补，进一步疏通货币政策传导堵点。 DR来了 近日，依托海南自贸港跨境经营主体集聚、EF账户体系成熟、金融开放场景丰富的独特优势，工商银行、浦发银行、招商银行等多家银行相继在海南自贸港落地DR基准利率创新贷款业务。首批贷款分别对应不同企业类型、账户类型和利率模式，示范意义较为突出。 其中，浦发银行海口分行向某央企投放700万元人民币固定利率DR贷款，业务覆盖企业日常经营等多元融资需求，初步展示了DR基准利率在实体经济融资场景中的适配空间。 工商银行海南省分行则向某外资企业投放7670万元人民币1年期EF账户（海南自贸港EF 账户?是海南自贸港封关运作的核心金融基础设施账户）区间浮动DR贷款，满足企业外贸等多元融资需求。 招商银行在海南自贸港成功落地全国首单以DR001为定价基准的浮动利率贷款，实现了增设DR基准贷款的历史性突破，实现了某国企客户和某地方民企客户DR基准贷款的成功投放。 招商银行称，对企业而言，DR利率可以及时反映货币市场利率走势，与LPR相互补充，客户可结合自身需求及对利率走势的判断，灵活选择贷款定价基准。同时，DR利率为市场实际成交利率，企业可以通过多种渠道灵活管理融资利率风险。 三家银行围绕DR定价规则、合同文本修订、系统参数改造、客户适配和风险管理等环节逐项梳理完善，完成报价机制、计息安排、贷款审批等配套建设，通过前置沟通、名单储备和场景筛选，试点有效疏通了产品从制度设计走向业务落地的关键堵点。 招联首席经济学家、上海金融与发展实验室执行主任董希淼认为，LPR本质仍是“政策利率+点差”的报价机制，带有窗口指导色彩。而DR直接反映银行间市场真实的资金供求与流动性松紧，意味着贷款利率首次与市场实际融资成本实现挂钩。 疏通政策传导堵点 此举是我国利率市场化改革进程中的一座重要里程碑，标志着DR从货币市场基准向信贷市场定价“锚”的跨越迈出了实质性步伐。 事实上，关于DR，央行早有“预告”。在《2026年第一季度中国货币政策执行报告》中，央行以专栏形式系统介绍了贷款利率定价基准的国际经验，国际上主要经济体贷款利率定价基准普遍由最初的单一基准，逐步演变成多元化的基准利率体系，以反映资金成本、信用风险变化，适配不同类型的借款主体、贷款品种及融资场景。 当时，市场普遍认为，这一政策导向预示着我国贷款利率定价机制将迎来系统性优化，为DR等市场化利率纳入贷款定价体系提供政策支撑。 在董希淼看来，此次创新具备三重核心改革意义。一是打破LPR单一定价锚，形成“短期政策利率—市场利率—贷款利率”的多元传导链条，提升定价透明度与灵活性。二是推动银行提升资产负债管理与风险定价能力，避免因政策利率滞后导致的风险错配。三是为自贸港金融创新提供制度试验田，探索与国际通行的SOFR等基准利率接轨路径。 对市场而言，DR定价模式将重塑行业投融资格局。浦发银行公告称，对金融机构自身而言，DR基准利率贷款有助于完善内部资金转移定价和贷款报价联动机制，提升短端利率变化向贷款利率传导的效率；对企业来说，相关产品为跨境经营主体提供了更加贴近市场资金价格的融资选择，有利于提高资金管理精细化水平，并为后续利率风险管理和套期保值安排创造条件。 董希淼认为，对银行来说，DR动态匹配负债成本与资产收益，但日间波动倒逼银行提升FTP定价（银行内部向资金使用部门收取利息，向资金提供部门支付利息的内部定价机制）、衍生品对冲等主动管理能力，息差管理难度加大，特别是中小银行因工具匮乏息差波动压力更大。对优质企业而言，推广DR定价贷款有助于降低融资成本，因DR通常低于LPR。但中小民营企业因信用风险补偿扩大，实际成本可能不降反升。长期看，推广DR定价贷款，推动信贷市场定价多元化，将有助于提高资金配置效率。

2026-7-23 : 近日法国出台了“反超快时尚”法，针对“超快时尚”服饰产业及平台提出了一系列限制性要求。法国政府官员明确表示，立法首要管控对象是希音、特木、速卖通等跨境电商平台。对此，22日，商务部新闻发言人表示，中方注意到，法国近日出台的“反超快时尚”法对中资跨境电商平台采取了歧视性限制，以立法方式严重扭曲公平竞争，中方对此表示严正关切。商务部新闻发言人表示，我们敦促法方恪守世贸组织规则，立即纠正上述歧视性做法，为中资企业提供公平、透明、非歧视的营商环境。中方将密切关注相关立法实施细则制定与落地执行情况，一旦中国企业合法权益受到侵害，中方将采取必要措施予以回击。刚从欧盟进行中欧产业合作调研回国的对外经济贸易大学法国经济研究中心主任、巴黎索邦大学博士生导师赵永升对第一财经记者表示，法方制定的该“反超快时尚”法，是以制定环保和可持续标准为理由，旨在遏制快时尚兴起的法案，简言之，该法案拟规定对大规模生产的纺织品征收单件费用，并禁止为“超快时尚”品牌进行广告宣传，包括禁止社交媒体网红为其推广等等。“已构成了对华贸易壁垒”近期，法国议会通过了一项旨在遏制超快时尚兴起的法案。该项法案针对“超快时尚”（ultra-fast fashion）设定了两个判定标准：投放市场的服装数量，以及服装维修成本与购买价格的比例。赵永升介绍道，这项新法律是法国监管快时尚类产品的法律框架的一部分。据记者查阅，该框架还包括2020年的《反浪费法》，该法引入了对产品进行维修的经济激励措施，以促进循环经济；以及2021年的《气候与韧性法》，该法强制要求包括纺织业在内的特定行业进行环境标签标识。简言之，上述法案规定，将根据每件产品的环保评分，规定触发罚款的条件和金额。而一些知名的非欧洲平台，将面临罚款。根据规定，罚款将于2026年9月1日生效，每件产品罚款金额最高为12欧元。自2030年起，罚款金额将进一步提高至20欧元，罚款上限为税前价格的50%。例如，2026年，一条牛仔裤将被处以9欧元的罚款，到2030年罚款将超过17欧元。据报道，该法令适用于在一些亚洲电商平台销售的男士平角内裤、三角内裤、女士内裤、袜子、衬衫、牛仔裤、裙子、连衣裙、泳装、外套、夹克、裤子、套头衫、T恤和Polo衫。同时，为打击欺诈行为，总部位于国外的公司将被要求在法国指定一名代表，负责处理生产者延伸责任制下的义务。此外，还需对产品进行再利用。目前，该法令目前在进行公众咨询，截止日期为7月底。实际上，该法案已经提出了两年半，当下是经过修改的版本，旨在收紧对超快时尚的监管，但据法国媒体报道，该法案豁免了Primark、Zara和H&M等所谓的快时尚公司。法国国内，也有人批评该立法放过了Zara等欧洲及法国本土公司，法国议会两院的一些左翼议员在投票时选择了弃权。法国绿党议员富尼耶（Charles Fournier）就表示，最初的法案已被“大幅缩减”，并指出Zara和H&M等品牌“并未成为可持续时尚的典范”。由多个组织组成的联盟“停止快时尚”（Stop Fast Fashion）也批评该法案与最初提出的版本相比已“大打折扣”。商务部新闻发言人表示，中方认为，该法以制定所谓“环保”和“可持续”标准为名，行排他性措施为实，涉嫌违反世贸组织非歧视原则，已构成了对华贸易壁垒，严重背离法国对外标榜的公平竞争和自由贸易准则，不仅将损害中方企业的正当合法权益，更将伤及法国消费者的切身利益。欧委会对法案广告相关条款提出疑问如前所述，该法案还包括广告禁令，即禁止为涉及“超快时尚”模式的产品投放广告，同时也禁止直接或间接宣传从事此类模式的品牌。而从事电子商务影响活动的个人（即“网红”或意见领袖），无论是否获得报酬，均被禁止推广被归类为“超快时尚”的产品或销售此类产品的品牌。违规者将面临最高10万欧元行政罚款。据报道，目前欧盟委员会已对该法案中的广告相关条款是否符合欧盟法律提出了质疑。提出该法案的中右翼议员维奥兰（Anne-Cecile Violland）表示，法国政府认为，这些条款所依据的原则与针对酒精或烟草广告的监管原则类似。但她也表示，如果欧委会持反对意见，法国将无法实施这一措施。赵永升对记者表示，总体而言，法国此次法案以立法方式严重扭曲公平竞争，希望其能够为中资企业提供公平、透明、非歧视的营商环境，同时，中欧之间在具体产业方面的合规要求不同，法国乃至欧盟近年来将环保同纺织业相连的情况下，在此方面陆续出台了一系列法规法条，譬如欧盟近期还出台了一项“大型企业不得销毁滞销或被退货的服装和鞋类产品，而应优先选择再利用、捐赠或回收等方案”的法规，虽然该法规最终执行情况成疑，但这类欧盟及其成员国近期的政策方向，应当引起对欧纺织品出口企业的足够注意。

2026-7-23 : 【品大事】 4天3板中曼石油：受中东地缘政治冲突影响 公司伊拉克区域多支井队仍处于停工待命状态 中曼石油公告称，公司股票于2026年7月22日、7月23日连续2个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动。经公司自查，受中东地缘政治冲突影响，公司伊拉克区域多支井队仍处于停工待命状态。截至本公告披露日，公司在伊拉克市场共部署14支井队，其中9支仍处于停工待命状态，前述停工事项对公司钻完井工程板块生产经营造成一定不利影响。同时公司温宿油田原油销量较上年同期下滑。除上述情况外，公司当前其余生产经营活动正常，市场环境、行业政策未发生重大调整，内部生产经营秩序平稳。 河钢股份：控股子公司拟投资79.67亿元建设宽厚板项目 河钢股份公告，为优化公司产品结构，打造以品种钢为特色的优质、高效、绿色、智能的国内头部宽厚板生产基地，持续提升企业市场竞争力，公司控股子公司河钢乐亭钢铁有限公司计划投资新建一条5600mm热轧宽厚板生产线，建设投资79.67亿元。项目建成后，可年产合格成品242万吨。 嘉亨家化：杭州拼便宜要约收购期限届满 股票停牌 嘉亨家化公告，杭州拼便宜网络科技有限公司要约收购公司股份期限已届满，要约价格为33.21元/股，收购股份数量2126.88万股，占公司总股本的21.10%。因要约收购结果需进一步确认，公司股票自2026年7月24日上午开市起停牌，并将在要约收购结果公告日开市起复牌。 湖南黄金：重大资产重组获湖南省国资委批复 湖南黄金公告，公司拟通过发行股份方式购买湖南黄金天岳矿业有限公司100%股权及湖南中南黄金冶炼有限公司100%股权，并募集配套资金不超过10亿元。该方案已获湖南省国资委原则批复，尚需提交股东会审议及相关批准。 长春高新：子公司注射用GenSci136境内生产药品注册临床试验申请获受理 长春高新公告，公司控股子公司长春金赛药业有限责任公司收到国家药品监督管理局核准签发的《受理通知书》，金赛药业注射用GenSci136的境内生产药品注册临床试验申请获得受理。注射用GenSci136是金赛药业自主研发的一款治疗用生物制品1类药物，拟用于治疗系统性红斑狼疮（SLE）。 【观业绩】 迪哲医药：预计2026年半年度净亏损2.10亿元 迪哲医药公告称，预计2026年半年度归属于母公司所有者的净亏损2.10亿元。业绩变动主要系公司产品舒沃哲?和高瑞哲?在国家医保支持下市场份额持续扩大，推动营业收入大幅增长，但研发投入仍保持较高水平。 保利发展业绩快报：上半年净利润同比下降38.96% 保利发展公告称，公司发布2026年半年度业绩快报，实现营业收入1028.97亿元，同比下降11.95%；归属于上市公司股东的净利润19.28亿元，同比下降38.96%。业绩下降主要系受行业和市场波动影响，公司房地产项目交付结转规模和结转毛利率下降。 南网储能：2026年半年度净利润同比增长40.25% 南网储能公告称，公司发布2026年半年度业绩快报，实现营业收入41.2亿元，同比增长24.83%；归属于上市公司股东的净利润11.67亿元，同比增长40.25%。业绩增长主要系调峰水电厂来水较好，发电量同比增加，以及梅蓄二期、广西南宁抽蓄电站投产及现货市场电量电费增加。 中无人机：预计2026年半年度净利润同比增长63.66%-82.54% 中无人机公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为5200万元-5800万元，同比增长63.66%-82.54%。业绩变动主要系公司锚定科技创新战略，丰富产品矩阵，提升系统集成能力，国内外市场布局持续突破，本期交付产品数量较上年同期增加。 欧莱新材：预计上半年净利润6500万元-7000万元 同比扭亏 欧莱新材公告，预计2026年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为6500万元-7000万元，同比扭亏为盈。2026年上半年，受金属材料价格上涨，公司根据成本变化和市场竞争策略进行了产品价格调整，公司主营业务产品实现量价齐升，经营业绩显著改善；同时，受营收规模扩大带来公司各生产基地产能逐步释放，规模生产带来制造成本持续优化，上述因素叠加带动公司营业收入、归母净利润较上年同期增长。 【做回购】 巨一科技：拟以3000万元-5000万元回购公司股份 巨一科技公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，用于股权激励或员工持股计划。回购股份金额不低于3000万元且不超过5000万元，回购价格不超过35元/股。回购股份期限为自公司董事会审议通过本次回购方案之日起十二个月内。 江波龙：控股股东提议4亿元至8亿元回购公司股份 江波龙公告称，公司收到控股股东、实际控制人、董事长兼总经理蔡华波提议，使用自有或自筹资金以集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金总额不低于4亿元且不超过8亿元，回购股份将用于股权激励或员工持股计划。 兴欣新材：拟以5000万元-1亿元回购公司股份 兴欣新材公告，拟以5000万元-1亿元回购公司股份，用于实施股权激励或员工持股计划。回购价格不超过32元/股。 汉邦科技：拟以3000万元-5000万元回购公司股份 汉邦科技公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，用于维护公司价值及股东权益。回购总金额不低于3000万元且不超过5000万元，回购价格不超过39.41元/股。回购期限为自公司董事会审议通过本次回购股份方案之日起3个月内。 浩辰软件：拟以4000万元-8000万元回购股份 浩辰软件公告，公司拟以4000万元-8000万元回购股份，用于维护公司价值及股东权益。回购价格不超过52.28元/股。 【增减持】 金海通：7月22日第三大股东旭诺投资减持公司总股本的1.21% 金海通公告称，公司持股5%以上股东宁波旭诺创业投资基金管理合伙企业(有限合伙)于2026年7月22日通过集中竞价和大宗交易合计减持公司股份105.01万股，占公司总股本的1.21%。本次权益变动后，旭诺投资持股比例由7.95%降至6.75%，触及1%刻度。本次减持不涉及要约收购，不会导致公司控股股东及实际控制人变化。 松井股份：董高缪培凯、熊开阔拟各增持80万元-120万元 松井股份公告，公司副总经理、董事会秘书、财务总监熊开阔于2026年7月23日通过二级市场集中竞价交易方式增持公司股份11810股，占公司总股本的0.0063%。基于对公司未来发展的信心及长期投资价值的认可，公司董事、副总经理缪培凯，副总经理、董事会秘书、财务总监熊开阔拟自本公告披露之日起3个月内，通过上海证券交易所系统允许方式（含集中竞价、大宗交易等）增持公司股份，计划增持金额各不低于人民币80万元且不超过120万元。 【签大单】 云南锗业：子公司签订5.7亿元-8.55亿元磷化铟晶片供货协议 云南锗业公告称，公司控股子公司云南鑫耀与客户签订供货协议，约定销售磷化铟晶片(衬底)，合同预计总金额区间为5.7亿元至8.55亿元(含税)，占公司2025年度经审计营收的53.48%至80.23%。合同履行期为2026年8月1日至2027年12月31日，若顺利履行，预计将对履约年度经营业绩产生积极影响。 浦东建设：子公司中标多项重大项目 金额总计14.96亿元 浦东建设公告，近日，公司子公司上海市浦东新区建设（集团）有限公司、上海浦东路桥（集团）有限公司、上海南汇建工建设（集团）有限公司和上海浦东建筑设计研究院有限公司中标多项重大项目，中标金额总计为人民币149641.82万元。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-7-23 : 一部本土动画电影最近燃爆了暑期档，《八仙！》自7月18日上映，截至7月23日下午17点，票房已达到4.33亿元，在整体暑期档排名第三。目前，《八仙！》每天的票房涨势明显，根据猫眼专业平台，该片内地总票房预计可达19.64亿元。那么，是什么使得一部传统题材的动画电影仅用了短短数日便冲上榜单前排位置，成为暑期档“大黑马”？笔者在二刷这部电影并与相关主创企业交流后了解到，《八仙！》成功的背后有几大因素，有些秘诀与此前已经获得巨大成功的《哪吒》系列动画电影、爆款《浪浪山小妖怪》等有共同点。在传统内容上增加创新是《八仙！》以及其他几部爆款作品都具备的特色。当大家认为八仙的故事就是“各显神通去过海”时，电影其实是以此为底，然后给每个角色赋予了现代人的思想、语言和个性化风格，在故事上也是进行了能让年轻人尤其是职场人士看得懂的现代创新内容改编，还有蓬莱仙境的美术设计、管理模式、交通路线、业务KPI和排行榜单等都是极其新潮的表达方式，推陈出新之下，又不失八仙本质的核心价值观以及传统故事根基，这是电影在内容上成功的第一步。与《浪浪山小妖怪》类似，《八仙！》电影中的八位主要人物一开始皆为凡人，甚至每个人都有明显缺点，这样的身份更接近普通人，让观众在瞬间就产生了代入感，而之后作为有缺点、实力不够强的凡人，会经历很多挫折，又该如何化解？这些都击中了观众们在现实生活中的“痛点”。于是，当观众产生强烈共情后，电影的受众基础就会进一步扩大，获得大家的内心认可。当然，《八仙！》的电影画面制作精美，配音团队专业，还有好几位都是参与过《哪吒》系列动画电影的配音演员，对电影内容的理解很深刻，声音演绎相当到位，这些也都是加分项。值得注意的是，这次《八仙！》电影在发行和商业模式方面也有突破。以往大部分本土动画电影只在国内上映，但此次《八仙！》将出海，电影官宣会在8月和9月陆续登陆澳大利亚、新西兰、欧美多地院线。另一个突破点在于商品开发。以往很多本土动画电影在制作时并没有考虑周边衍生品开发，等电影上映了才发现观众有二次消费需求，但此时再设计、开模、工厂制作等已经来不及了，而迪士尼这类国际巨头一般都是在编写剧本的时候就提前规划衍生商品开发，根据电影上映的时间，可以同步推出商品售卖，获得票房以外的多元化收入。这次，《八仙！》的周边商业开发也是提前筹备的，在该电影策划初期，相关制作方就把衍生品开发纳入了规划，与电影同步推进，以拓宽变现渠道，增强项目的整体抗风险能力。在电影仅上映一周不到时间内，官方授权出品的《八仙！》主题购物袋、冰箱贴等已在线销售，其中一款红土鸭玩具最为热销，成为最新网红商品，在社交媒体平台上，不少网友开始晒出红土鸭玩具，这也持续拉动销售量。笔者研究发现，《八仙！》由东方梦工厂西南总部成都画梦成帧影视文化传媒有限公司、上海华人影业有限公司、儒意电影娱乐股份有限公司、中国电影产业集团股份有限公司、北京光线影业有限公司等出品。《八仙！》电影主要制作地位于天府长岛数字文创园，是成都高新区数字文创产业核心载体。这里集聚70余家数字文创上下游企业，比如超高清视频创新中心、数字内容制作服务创新中心等配套完备的公共技术平台，这些都促使电影能搭建完整产业闭环。《八仙！》此次成为“大黑马”，不仅是电影本身的成功，也让业界看到了更为成熟和完善的商业模式与出海传播链路，让本土动画电影产业能构建更多元化的未来。

2026-7-23 : 原本被视为销售黄金期的盛夏，今年却未能点燃饮料市场的热情。马上赢数据显示，在行业重点备货的第二季度，饮品销售额反而下滑了11.8%。记者在走访中发现，今年饮品行业在天气与消费趋势双重夹击下，增长方式正在发生改变。盛夏饮料销售降温在北京中关村一家罗森便利店，晚上10点，店员开始擦拭冰柜和补货，不过记者看到，冰柜货架上空缺的饮料数量并不多。据店员介绍，今年夏天饮品的销售并不好，虽然说不上少多少 ，但能感觉补货比往年轻松。同时记者注意到，每到旺季，冰柜门上就会贴满各种饮品优惠信息，但今年优惠信息的数量也少于往年。在山东临沂经营小型超市的黄华告诉第一财经记者，今年夏天饮料销售表现平平，销量比往年要差一些，其中可乐等碳酸饮料销售整体持平，蛋白饮料、果汁饮料的销售在下滑，运动饮料、无糖茶等热门品类还能保持增长。而在各大社交平台上，抱怨今年饮料销售遇冷的烟酒店老板、经销商并不在少数。有烟酒店老板称今年特意在旺季前更换了新冰柜，希望避免出现往年旺季产品来不及冷藏的烦恼，但今年饮料销售遇冷，新冰柜增加的电费又成了他的新烦恼。记者了解到，每年的3月份饮品企业就已经完成招商，抢占终端陈列等，为后续销售做准备，一般第二季度的行业数据都会有较为明显的增长，但今年有所不同。马上赢数据显示，2026年第二季度，饮料品类销售额同比下降了11.8%，其中下滑最快的是中式养生水下降了20.1%，汽水、即饮果汁则下滑了12.2%和14.8%，仅有即饮咖啡和无糖即饮茶分别增长了0.35%和16.1%。尼尔森IQ数据显示，2026年5月饮品行业全渠道增速同比下降了8.7%，其中线下渠道下滑了10.1%。而在2024年饮料行业的全渠道增速还在8%左右，领跑消费品品类，2025年的增速则下降到0.2%。一家国内饮品企业负责人告诉记者，造成今夏饮品生意不理想的因素很多，天气原因是主因之一，由于今年入夏偏晚，降雨偏多，气温不及往年，导致饮料动销不及预期。部分机构研报也提及，今年软饮料消费旺季的天气较往年存在阶段性异常波动，五月份全国平均降水量为近十年同期最多，全国平均降水量70.9毫米，较常年同期偏多16.3%。极端天气对于软饮料消费场景带来显著的影响，部分上市公司在二季度旺季较往年同期存在一定的增速放缓。马上赢市场调查首席运营官刘巍巍告诉记者，天气波动会影响消费者饮料产品消耗量，产品选择上也会带来干扰，比如传统夏季强解暑的汽水、冰红茶等产品优势被削弱，而无糖茶、植物饮料等轻解暑的产品占比会上升。健康化加速饮料市场分化不过在业内看来，天气只是导致饮料遇冷的因素之一，而消费者健康化、理性化的消费也让饮料市场发生结构性调整，进而影响了行业数据的增长。上述企业负责人告诉记者，一方面消费者健康意识的提升，对高糖饮品的需求也有所降低，而且现制茶饮和咖啡在也持续分流传统饮料的市场空间；另一方面，过去两三年中饮料的增长更多并非消费者“喝得更多”，而是来自于结构性升级带动。中国饮料工业协会发布的数据也体现出这一变化，2025年中国饮料年产1.79亿吨，低于2024年的1.88亿吨，但行业收入5263亿元，同比增长了17.4%，其中无糖和低糖的产品在非水饮料中的产量已经达到30%。“饮料行业的增长逻辑变了。”广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬告诉记者，以广东椰泰饮料集团为例，2022年其创立了年轻健康化饮品品牌轻上，后者在2025年线上销售额已经突破33亿元，甚至超过了椰泰原有饮料业务销售的总额。此前元气森林经销商大会公布的数据显示，2025年元气森林的高增长品类均为功能健康产品，维生素水同比增长128%、中式养生水“好自在”系列与外星人电解质水分别增长36%和34%。朱丹蓬表示，目前饮料行业正呈现市场向大品牌集中、向新零售渠道集中、向健康化赛道集中的三重分化趋势，因此未来诸如体重管理、营养管理、大健康等细分功能的饮品会越来越受关注，但这对于企业的综合能力、研发实力都是一次系统性考验。

2026-7-23 : 为了提高地方政府专项债券（下称“专项债”）资金使用效益，今年以来专项债监管趋严。 根据企业预警通数据，截至7月23日，地方政府发行新增专项债合计约2.3万亿元，这占年初安排额度（4.4万亿元）比重约52%，这一发行进度略慢于去年同期（约58%）。 多位地方债专家告诉第一财经，今年以来专项债发行进度慢于去年同期的原因之一是监管更严。 财政部债务管理司副司长赵则永在近日举行的上半年财政收支新闻发布会上表示，今年上半年各地完善全链条管理，监管更加严格。加强专项债券资金穿透式监管，开展专项债券资金使用情况“扫描式”核查，对违规行为坚决查处。加强专项债券项目资产管理，建立专项债券项目资产台账，推动形成从资金管理到资产管理、从债务端到资产端的管理闭环。 “对专项债采取全链条管理，可以有效管控专项债风险，提高专项债资金的使用效益，以稳投资、促消费、补短板。”中央财经大学教授温来成告诉第一财经。 中诚信国际研究院院长袁海霞告诉第一财经，今年上半年地方债管理一大特点，是监管层面更加注重资产端管理。2024年底国务院要求建立专项债资产台账，全国人大财经委关于2025年中央决算草案审查结果的报告指出“政府投资项目管理有待改进，投资效益有待提升”问题，并强调要加强预算、资产、债务管理统筹衔接。 “这意味着，政策监管不仅仅聚焦负债端，而是越发重视资产端管理，项目资产质量、投资效益成为关键考量之一。这一趋势或将延续，政府投资资金监管与绩效评价或进一步强化，通过持续完善全口径资产台账与政府资产负债表，助力提升政府资金使用效益。”袁海霞说。 为了稳经济和防风险，2015年以来专项债发行规模整体上保持较快增长。财政部数据显示，今年5月底地方政府专项债务余额首次突破40万亿元（40.3万亿元），占地方政府债务余额比重近七成。 同济大学经管学院教授钟宁桦告诉第一财经，面对地方债尤其是专项债存量规模扩张带来的长期偿债压力，监管层开始审慎约束地方的新增举债意愿。通过显著收紧专项债项目收益与偿债能力的审查标准，导致地方申报、审批、发行全流程节奏出现整体放缓。 而在实践中，一些专项债项目收益不及预期甚至没有收益，最终靠项目自身难以偿债，最终需要靠财政垫付利息等。比如，此前某省审计报告称，2市5县有8.15亿元债券利息未能按时支付，由财政垫付。另外，个别地方政府债券还本付息遇到困难，最终由上级政府代偿。 当然，目前地方债风险总体安全可控。财政部数据显示，根据2025年地方政府性基金预算收入约6.4万亿元测算，专项债务到期还本保障倍数（=地方政府性基金预算收入/年均到期还本规模）为1.81，偿债保障能力较好。不过未来几年时间内，专项债务到期规模较大，地方还本付息压力会逐步增大。 赵则永在上述会上表示，下一步财政部将严格落实“负面清单”管理，规范专项债项目资产管理，提高投后管理科学性和规范性。加快建立偿债备付金制度，编制好还本付息归集计划，做好项目运营收益征缴，切实提高偿债能力。 温来成表示，目前已有一些省市设立了偿债备付金制度，这笔钱主要是在地方还本付息面临困难时用于偿债，确保政府债券按时还本付息，降低偿债风险。 为了防控专项债风险，2024年底国务院办公厅发文优化专项债管理，从制度上也给出相应对策。比如，对专项债券对应的政府性基金收入和项目专项收入难以偿还本息的，允许地方依法分年安排专项债券项目财政补助资金，以及调度其他项目专项收入、项目单位资金和政府性基金预算收入等偿还，确保专项债券实现省内各市、县区域平衡，省级政府承担兜底责任，确保法定债务按时足额还本付息，严防专项债券偿还风险。 防范专项债务风险一大关键，是在前端筛选出收益能够真正覆盖本金利息的合规项目。 赵则永在上述会上表示，下一步财政部将指导督促各地进一步强化专项债券“借用管还”闭环管理。比如从项目谋划之初就加强部门协同配合和审核把关，做深做实项目前期工作。 财政部数据显示，2025年全年地方政府债券支付利息14843亿元，同比增长约9.6%。今年前5个月这一数字为6239亿元，同比增长9.3%。

2026-7-23 : 进入英国市场不到两年，创维汽车就已“哑火”。 据英国当地媒体报道，中国汽车制造商Skywell汽车在英国市场的销售已暂停，其英国进口商创新汽车（Innovation Automotive）已于近日停止运营。报道称，英格兰和威尔士所有16家现有的Skywell经销商均已获悉关闭通知。 在Skywell的英国官网上，Skywell自称隶属于价值数十亿美元的创维集团，是中国新兴的全球汽车品牌之一。 Skywell于2024年12月开始在英国市场接受BE11 SUV订单，但当年仅注册了六辆。BE11 SUV也是该品牌在英国仅有一款车型，售价31,990英镑（约合人民币29万元）。数据显示，目前在英国注册的Skywell车辆仅127辆。 此前，英国当地媒体还报道了英国十大保险公司中只有一家愿意承保Skywell BE11，原因是对其可维修性及未来价值的担忧。 从国内市场看，创维汽车也在激烈的竞争中处于不利地位。 懂车帝援引的乘联分会数据显示，今年上半年，创维汽车总销量387辆。2025年，品牌全年总销量不到4000辆。 Skywell汽车是近几个月内第二家在英国市场遭遇困境的中国汽车品牌。今年4月，长城汽车旗下的欧拉品牌因销量不佳退出英国市场。根据此前的消息，长城汽车英国进口商国际汽车仅向英国买家交付了542辆欧拉03。 但从整体情况看，中国品牌正在英国获得更大的市场份额。 根据汽车制造商与贸易商协会（SMMT）发布的最新数据，英国新车市场在六月持续复苏，注册量增长11.4%，达到213,166辆，创下自2019年以来最佳表现。其中TOP10中，来自中国的上汽MG旗下的HS和奇瑞旗下的JAECOO 7 分别以3,246辆和3145辆的销量位列第六和第七。 欧洲汽车制造商协会（ACEA）近期发布的统计数据显示，2026年5月，中国车企在欧洲（欧盟27国+英国+欧洲自由贸易联盟）的月度新车注册量首次超越日本车企。乘联分会秘书长崔东树此前在接受第一财经记者采访时表示，欧洲电动化持续提速，更有利于在纯电、插电式混合动力领域深度布局的中国车企。

2026-7-23 : 近日，河南一位极氪车主在跨境自驾时，车辆因长期处于海外定位状态，车机弹出强制提示界面、智能功能暂时受限，相关话题引发市场对新能源汽车远程风控机制的广泛关注。针对“海外锁车”风波，7月23日，极氪方面向第一财经记者回应称：“经核实，该车辆因定位显示在海外区域，触发了车机内置的安全保护机制。系统将先行弹窗提醒；若定位状态持续无变化，车机界面会进一步出现强提示画面。”极氪方面表示：该机制为行业内普遍采用的防盗防损措施，旨在保障车主财产安全，同时符合各国法规要求及车辆进出口管理秩序，可有效防范因走私、盗抢等导致的车辆安全风险。该保护机制不会对车辆动力、制动等核心行驶系统产生任何影响，不存在“车辆被锁”或“无法驾驶”等情况。充电口盖可通过直接按压开启，油箱盖可通过长按车内双闪实体按键5秒进行物理解锁，全程无须依赖车机操作。极氪方面表示，通常情况下，触发该机制后，经核验确为车主出境自驾等合规使用场景，可通过授权码解除提示。此次事件也暴露出跨境自驾风险告知方面的短板。涉事车主反映，此前曾在保养时告知门店欧洲自驾计划，却未收到相关风控规则提醒。对此，极氪方面表示，目前涉事车辆已完成核验，车机强提示已解除。公司正与车主保持密切沟通，积极协助解决后续事宜，并将结合用户反馈持续优化安全策略，提升跨境出行体验。在新能源汽车智能化、网联化深度普及的当下，基于定位的远程风控与地理围栏技术已被多家车企用于车辆资产保护。如何在防盗合规需求与私人车辆合法出境使用权之间取得平衡，正成为行业亟须细化完善的重要课题。

2026-7-23 : 7月23日，Wind数据显示，A股市场共计129只个股涨停。其中电力板块立新能源收获6连板，算力概念股美利云4连板。一图速览今日连板股>>

2026-7-23 : 第12批国家组织药品集中带量采购（下称“集采”）将于本月底在上海开标。在开标前夕，国家医保局再次向内卷说“不”，推动价格竞争更加理性。 7月22日，国家组织药品联合采购办公室正式发布第12批国家组织药品集中带量采购文件，本轮集采将于7月31日在上海市奉贤区南桥新城展园路398号（地图显示该地址为上海南郊宾馆）进行报价信息公开。 7月23日上午，国家医保局官微发文称，第12批围绕“反内卷”进一步优化竞价规则，完善价格离散度纠偏机制，既为极端低价划出边界，也不再让最低报价扰乱其他企业的报价空间。 过去一年间，国家医保局多次释放“反内卷”政策信号。 第11批国家药品集采明确提出了“稳临床、保质量、防围标、反内卷”的原则，通过优化规则，着力改变以往“唯低价中选”的导向，引导企业转向更注重质量和成本的良性竞争。在此基础上，第12批集采进一步延续并深化了这一“反内卷”原则。 国家医保局称，从“4+7”试点走到第12批，相比集采规模的持续扩大，更值得关注的是规则传递出的鲜明导向：在继续以量换价、减轻群众负担的同时，集采更加注重引导企业理性竞争，推动企业从单纯“拼价格”转向“拼质量、拼效率、拼保供”，让价格竞争更加理性。 具体规则设计上分为两步，第一步是先把过低报价识别出来，把整体中选价导向合理区间。 锚点是控制入围企业最高中选价的重要参照。如果只以最低报价作为参照，个别异常低价就可能拉低整体报价水平，迫使其他企业被动跟进压价。 第12批集采中规定，锚点在“最低报价”和“入围均价下浮一个标准差”之间取高值。换句话说，最低报价可以参与竞争，但不能干扰其他企业的报价边界。价格既要有竞争力，也要符合企业能够持续供应、稳定履约的基本规律。 第二步，是避免超低报价激化“内卷式”竞争。第12批集采把锚点价分成两个档位，当最低报价比“入围均价下浮两个标准差”还低时，虽然会接受其中选，但不再给予“量”的保证，也不占用入围名额。 上海市卫生和健康发展研究中心主任金春林对第一财经记者表示，这种“中选不带量”的规则，有利于防止极端低价报价，避免异常低价进一步拉低价格基准。 7月24日，国家组织药品联合采购办公室还将在上海召开第12批集采规则解读会，邀请已通过本批集采信息审核的企业参加，除了集中解读集采新规则之外，还将面对面解答企业提出的相关疑问。届时，国家医保局将再次向企业解读本轮集采“反内卷”的相关规则。 集采虽然在规则上一直都在迭代，但仿制药企业太多，研发生产重复，集采优化措施很难轻易改变仿制药市场的竞争激烈程度。 7月16日，国家医保局就第12批报量情况发布提示，截至当日，共4.5万家医药机构填报采购需求量，涉及65个采购品种的530多家医药企业。平均每个品种有15家企业获得需求量，有5个品种的企业数量超过30家，企业数量最多的达54家。 按照第12批集采的规则，入围企业根据入围企业名额及申报企业顺位确定，一种药品超过16家企业申报只能进10家。若这54家企业都进行申报，那最多中选10家，这意味着大部分企业都无法中选，竞争非常激烈。 业内人士认为，虽然集采优化措施通过多种规则来引导企业理性报价、防止过度“内卷”，但在动辄数十家企业争夺有限中选名额的竞争格局下，价格依然是决定中选与否的最核心变量，在博弈现实中，企业很难放松价格策略。 国家医保局表示，从第11批到第12批，集采反内卷的方向越来越清晰：不是给竞争设限，而是让竞争更有章法。集采不只看谁报得更低，也更加看重谁能把质量做好、成本算清、供应保障到位。由此形成的价格，既能让患者得到实惠，也能引导企业把更多精力放在提升产品质量和供应能力上。 金春林表示，第12批集采推动国家药品集采从“发现价格”走向了“综合治理”的新阶段。其核心逻辑已不再是以量换价的单一降价工具，而是演变为一个涵盖市场准入、质量监管、供应履约、知识产权保护和临床多元需求的综合性治理平台。

2026-7-23 : 美国能源部当地时间周三（7月22日）宣布，美国与沙特阿拉伯签署了一项价值数百亿美元、为期30年的民用核能合作协议。 新华社援引报道称，协议中一项关键条款规定，如果美国和沙特联合研究认定有必要，美国企业将在沙特建造一座铀浓缩设施。 “美国能源部长赖特与沙特能源大臣萨勒曼亲王签署了一项和平利用核能合作协议（通常称为‘123协议’）以及一项配套的双边保障监督协议。”美国能源部在当天的声明中说，“这两项协议共同为一项为期数十年、价值数十亿美元的伙伴关系奠定了法律基础，该伙伴关系将推动包括核不扩散在内的多项优先经济与战略目标的实现。” 赖特在声明中说，协议“坚持了核安全与核不扩散的最高标准，同时依托于全球顶尖的核技术与科学家，这些技术与方案均是在美国本土设计研发的。” 详细内容仍不明 尽管能源部并未透露该协议内容的详细信息，美方官员透露，这项新协议包含旨在防止沙特将核燃料浓缩至武器级水平的??保障措施。但是，美方官员也承认，协议中包含一项豁免条款，使沙特免于接受严格国际核查，取而代之的是，敏感核查将由美方团队根据协议条款进行。 由于该协议不包含常规的国际核查机制，总统特朗普必须签署一份单独的国家安全豁免令，以推动协议的落实。随着协议的签署，相关细节将提交给美国国会，国会将有90天的时间对此采取行动。 据报道，分析人士称，即便国会投票反对实施该协议，总统也可以否决这一反对意见。 分析人士还称，该协议的最大受益者之一是美国老牌核能企业西屋电气，该公司也是沙特寻求建造的大型轻水反应堆的制造商。 协议中还包含旨在赋予其他美国企业竞争优势的供应链条款，这些企业涵盖了铀矿开采以及反应堆建设所需零部件的制造等领域。 然而，分析人士称，美国的核能供应链多年来已严重萎缩。此前，由于项目成本超支和工期延误导致用户承担了数百亿美元的额外费用，公用事业公司纷纷停止了核电站的建设。 据知情人士透露，该协议明确倾向于在核电站建设与开发的所有阶段优先采用美国供应商，但并未禁止沙特在必要时从其他地区寻求材料、零部件及技术支持。 反对声音 根据该协议，两国同意在两年内研究在沙特本土进行铀浓缩是否可行且必要。然而，核能支持者称，如果特朗普政府及其他各国大幅扩大全球核能发电规模的计划得以实现，全球核燃料供应将很快耗尽。 “一份糟糕的美国与沙特核协议即将提交国会审议，这项议程延续自拜登政府。”国家安全智库“保卫民主基金会”防扩散问题学者斯特里克（Andrea Stricker）在社交平台上写道，“国会应当予以否决。若未能阻止，人们只能寄望于下一届政府能扭转这一政策，以免造成难以挽回的损害：如削弱核保障措施、为其他国家树立负面先例，以及未能遏制核浓缩与后处理技术的扩散。” 曾担任美国前总统拜登和奥巴马中东问题顾问的内弗（Richard Nephew）表示，将国际核查人员排除在外的做法将开创一个令人担忧的先例。因为尽管美国核查人员有能力对核活动进行严格审查，但美国的对手不太可能信任他们的核查结果，并可能选择放弃接受国际原子能机构（IAEA）的核查。 国会议员们已开始对这一框架提出批评。加利福尼亚州民主党众议员谢尔曼（Brad Sherman）在周三众议院外交委员会的一次听证会上表示，他曾发起的《禁止向沙特阿拉伯提供核武器法案》要求，任何与沙特达成的协议都必须先获得国会的明确批准。 路易斯安那州共和党参议员肯尼迪（John Kennedy）则称，即便只是沙特阿拉伯未来可能进行核浓缩活动，也足以迅速改变该地区乃至更广范围内的力量平衡。

2026-7-23 : “到2030年，检察机关职能配置、机构设置、履职办案、检察管理、队伍建设、检务保障等各方面体制机制更加健全，检察环节司法公正实现和评价机制更加完善，法律监督质效明显提升，科技强检有力推进，基层基础更加坚实，服务改革发展稳定职能充分发挥，在建设更高水平平安中国、法治中国中的作用更加凸显，中国特色社会主义检察制度更加成熟定型。” 据7月23日最高检官网发布的消息，最高检近日印发了《人民检察事业发展“十五五”规划》（下称《规划》），提出上述主要目标。 最高人民检察院办公厅负责人解读称，《规划》主要从七大方面系统部署了“十五五”时期各项检察工作。 其中，围绕健全检察机关法律监督体系，更好服务坚持全面依法治国，《规划》从着力构建高质效办案制度机制体系，全面加强审查逮捕、审查起诉工作，全流程加强刑事诉讼监督，全方位加强刑事执行监督，有效加强民事检察工作，有力有序加强行政检察工作，加强公益诉讼检察工作，依法稳慎开展检察侦查工作，提升未成年人检察工作实效，充分发挥控告申诉检察作用，完善知识产权检察工作机制，全面加强涉外检察工作，支持军事检察工作全面发展等13个方面进行了系统部署。 《规划》对构建检察“大管理”格局，健全检察机关公正司法保障机制作出部署，要求“坚持遵循司法规律和管理规律，加强检察管理，强化制约监督，以高水平管理推动检察工作高质量发展”，并从一体抓实检察业务管理、案件管理、质量管理，健全检察人员分类管理机制，提升检察政务管理规范化水平，落实和完善司法责任制，健全检察权运行制约监督机制等5个方面作出部署。 加强检察机关基层基础建设也将是“十五五”时期重要工作内容，主要包括完善检务保障机制、深入实施数字检察战略、全面加强检察技术工作、深化和规范检务公开、推动基层检察工作整体提升等5项内容。 《规划》的附件部分为“十五五”时期部分重点工作任务和重要建章立制清单，涉及完善坚持党对检察工作绝对领导的制度机制，完善习近平党建思想、习近平法治思想学习宣传、研究阐释、贯彻落实等制度机制，协同健全规范涉企执法长效机制，防止和纠正违规异地执法、趋利性执法司法等21项任务清单。 最高人民检察院办公厅负责人表示，《规划》的贯彻落实，要坚持系统观念。将贯彻《规划》与贯彻《法治中国建设规划（2026—2030年）》《中共中央关于加强新时代政法工作的意见》《中共中央关于加强新时代检察机关法律监督工作的意见》等中央文件，以及最高检出台的《关于全面深化检察改革、进一步加强新时代检察工作的意见》等紧密结合起来，强化工作衔接，做到统筹兼顾，进一步增强《规划》实施的系统性、协调性、协同性。

2026-7-23 : 当前人工智能已成为驱动全球经济增长和产业变革的重要引擎。那么，如何加快构建适配人工智能发展的产业金融新生态，工业场景的AI应用情况如何？近日，在中金公司承办的世界人工智能大会投融资论坛上，上海市经信委副主任蒲亚鹏表示，近年来，上海充分发挥产业基础雄厚、应用场景丰富、金融资源集聚等优势，加快打造人工智能产业创新高地，产业规模持续壮大，后续将系统构建全球领先的人工智能发展新生态。蒲亚鹏称，上海将主要从三方面发力：一是加强政策支持力度，从发放算力券、模型券、语料券等工作，通过先用后付、免升即享等创新政策，支持AI初创企业OPC等成长发展；二是持续深化产融合作，引导金融机构与AI企业开展跨界融合，聚焦金融基础模型、算力供给、具身智能、Agent应用等关键领域，为AI企业优化科创板上市，融资租赁、安全保险等科技金融服务支撑，营造促进AI+金融发展的良好生态；三是提升产业转化效能，依托国家级金融人工智能应用中试基地，打造一批金融AI示范项目，支持金融机构，探索开展知识产权质押融资、投贷联动等，孵化培育更多AI创新企业。在中金公司副董事长、总裁王曙光看来，当前，进入2026年，全球AI竞争的重点已从基础模型能力比拼，进一步延伸至智能体、物理AI与产业应用生态构建。在这一过程中，中国依托完整的产业体系、丰富的应用场景以及强大的工程化交付能力，正在形成从模型研发到实体产业融合的独特发展路径。企业引入AI的目的是提高盈利能力。技术投入能否转化为长期回报，取决于AI是否真正进入经营过程，帮助企业以更低的成本、更快的速度和更稳定的质量完成交付，把一次性的效率提升沉淀为持续的利润改善。AI战略专家、美国未来产业研究院院长乔·韦曼认为，企业获取AI红利的关键在于选择适配的竞争战略——或强化运营，或重塑产品，或革新客户体验，或开辟新商业模式。面对工业场景的AI应用方兴未艾，“一项调查结果显示，超过80%的全球制造业领军企业已开始探索AI技术的具体应用，但数据安全、结论可靠性、设备老旧以及前期投入大等因素，仍是制约AI技术快速规模化应用的主要挑战。”霍尼韦尔科技大中华区总裁余锋说。未来学家、《连线》杂志创始主编凯文·凯利表示，AI将以渐进方式推动社会进步，低成本、专业化和本地化模型有望提升竞争力，前沿模型领域可能出现泡沫和亏损，但基础设施投入将促进科学创新与生产力提升，因此属于具有长期社会价值的“必要泡沫”。中金研究发布的《工业化数字经济》报告称，从社会长期发展的角度看，过度投资沉淀下来的基础设施，往往在泡沫消退后继续服务于经济，欧美十九世纪的铁路热潮和2000年前后的光纤过剩都是先例。对中国而言，真正的问题或许不是要不要容忍一定程度的过度投资，而是如何让产业政策引导下的投资，尽可能沉淀为电力、算力和工程能力这样的长期资产，避免成为无效产能。

2026-7-23 : 人工智能的发展有可能形成超越人类碳基文明的硅基文明，同时人工智能的运用很可能让人类思维外包给机器。从这两个角度来看，当前是人类尊严受到挑战的特殊时刻，但我认为，也可以看作“人类尊严得到彰显的特殊时刻”，也就是：在人工智能领域，我们要继续重视与群体相关的尊严，并逐步把重点从避免“落后挨打”转向“为人类做出较大贡献”。同时，我们还必须在更高层次上用好人工智能给彰显人类尊严带来的机会。 避免“落后挨打”的任务，目前仍然很重要 应该承认，避免“落后挨打”的任务，目前仍然很重要。 美国前国务卿基辛格在去世前两年，曾与谷歌前CEO埃里克·施密特等合著《人工智能时代与人类未来》一书。书中指出，随着人工智能的发展，人类理性将不再是理解现实的全部智能。在谈及美国必须将人工智能列为国家项目集中攻关时，他们提出应组建精英小组领导这一项目，并明确该小组的首要职能是“确保美国在人工智能领域保持知识和战略竞争力”。 2025年5月2日，《纽约时报》采访美国副总统万斯时问道，若美国政府发现人工智能以某种方式失控，能不能按下暂停键？万斯坦承“我不知道”，并随即抛出一个反问：“如果我们暂停，中国会不会不暂停？” 谈论当代世界技术发展“敌我意识”最明确最激烈的，是美国科技公司Palantir Technologies创始人兼CEO卡普，他《科技共和国》一书中说，“先进的人工智能技术为我们的地缘政治对手提供了挑战美国全球地位的最佳机遇”“核威慑时代正在走向终结，一个以人工智能为基础的新威慑时代即将开启”“世界主要国家正在陷入一种新型的军备竞赛。无论是否被察觉，我们在推进人工智能军事应用方面的犹豫都将受到惩罚。”在他看来，“我们面临的更大问题不是是否会制造新一代日益自主的人工智能武器，而是谁将制造它们以及出于什么目的”。 在这一语境下，十九世纪末中国思想家严复以译著《天演论》引介达尔文进化论，为“自强保种”寻求依据，并未完全过时。 2019年4月，时任美国国务院政策规划办公室主任斯金纳将把美中战略竞争描述为“不同的文明和意识形态”斗争，说中国是美国第一次面对的“非白色人种的大国竞争对手”。这些言论被批评为一种种族化的“文明冲突论”。2022年1月，中国驻美前大使崔天凯接受采访时指出，“中国有着与美国截然不同的文明。美国的政策中可以感受到种族主义的元素，有些行为不单单针对中国，也针对亚洲。” 面对这样的对手，严复“人治天行，同为天演”，尤其是“物竞天择，适者生存”的表述，有助于理解我们在当代世界中的地位和对策。 中国在人工智能领域始终提供国际公共产品 但毕竟，中国人民不仅实现了“站起来”的目标，而且越来越有条件“为人类做出较大的贡献”了。在这种情况下，严复把托马斯·赫胥黎《进化论与伦理学》译成《天演论》时省略的内容，在今天尤其值得重视。 严复翻译《进化论与伦理学》时，省略了书名的一半，只译出“进化论”即“天演”，而省略了“伦理学”。但这一取舍不止于书名，更深层地体现在对赫胥黎思想的选择上。 赫胥黎虽然也主张进化论，但他比另一位严复也翻译过但更加认同的英国思想家赫尔伯特·斯宾塞，多了许多谨慎和保留。赫胥黎并不主张，甚至反对用生物界的生存斗争来理解社会问题。他不是社会达尔文主义者，甚至可以说是反社会达尔文主义者。在赫胥黎看来，生物进化是一个“宇宙过程”，而伦理进化是一个“伦理过程”；虽然生存斗争在人类社会早期是主要的进化原则，甚至在当时也仍然是一个基本事实，但真正意义上的社会进化不但区别于自然状态下的生物进化，而且区别于在人为状态中产生物种进化的过程，也就是园艺师所造成的“园艺过程”。 严复没有完全省略赫胥黎对于伦理学的讨论，也不是完全不认可社会进化与生物进化之间关联的看法，但他更重视园艺过程与伦理过程的共同点：园艺师和政治家都要用人的价值去引导生物进化或社会进化。 而赫胥黎更警惕这种类比：如果人类社会也像植物园林那样用特定价值标准筛选个体，将会毁灭人们的纽带。如果主动或消极消除那些被认为的弱者、不幸者和多余者，将违背人本性中的自我约束本能。 赫胥黎认为，人之为人有两种倾向：“自我肯定”倾向和“自我约束”倾向。“自我约束”的倾向，也就是人的同情心/良心，这不仅由亲子之爱形成，而且由同胞之情/同情心形成。赫胥黎将这种同情心/良心的进化过程称之为“伦理过程”，他认为社会进步的核心就是这样一个“伦理过程”。 赫胥黎的观点对于我们理解人工智能时代的社会政策，有很重要的启发意义。赫胥黎在1893年的公开演讲中提出，在社会领域人们争夺的不是生存资料而是享受资料，这与恩格斯“动物所能做到的最多是采集，而人则从事生产……一有了生产，所谓生存斗争不再单纯围绕着生存资料进行，而是围绕着享受资料和发展资料进行”的观点相当接近。 赫胥黎反对以社会进化之名伤害弱者和不合时宜者，在人工智能迅速发展的当下，我们也要避免及应对数字鸿沟加大、工作岗位削减、生活意义匮乏、人际关系扭曲等问题。让人工智能加强而不是贬损人的智能和尊严，是这个时代的当务之急。 对于人工智能带来的挑战，中国在2026世界人工智能大会上已经明确表态。一方面，中国积极拥抱人工智能发展，坚持有效市场和有为政府相结合，加强人工智能科技创新，积极推进“人工智能+”行动，培育各类主体共生共荣的健康生态；另一方面，中国始终坚持发展和安全并重，把握人工智能发展趋势和规律，不断完善相关法律法规、政策制度、应用规范、伦理准则，确保人工智能安全、可靠、可控，让人工智能这匹千里马既跑得快又跑得稳。 7月11日《纽约时报》发表了埃里克·施密特的一篇文章，可谓为中国态度做了特殊的注解。文章标题所说的“我们世纪的最大挑战”，指的是如何平衡人工智能的控制和增长。 文章说：“我们上个月访问中国时会见的中国科技企业高管，对这项技术持乐观态度；但在人工智能究竟应当以多快的速度发展这一问题上，他们比硅谷谨慎得多”，同时提到“中国政策制定者在努力权衡：一方面要鼓励发展，另一方面要维护社会稳定”。 文章提到，今年4月武汉无人驾驶出租车引发拥堵后，中国暂停发放新的自动驾驶牌照；同月，一家法院裁定，企业不得以人工智能取代员工为由裁员；6月出台的《实施就业优先战略“十五五”规划》提出推动人工智能赋能就业政策和就业服务；针对未成年人的人工智能陪伴产品禁令《人工智能拟人化互动服务管理暂行办法》也于7月生效。 文章指出，这些政策的结果是，与美国各界对人工智能未来发展的态度相比，中国态度要积极得多。这对于两国人工智能发展会产生很大的影响：“如果人工智能连眼前都无法生存下去，从长远来看，它也就不可能改善我们的生活。” 在国际社会层面，中国也在努力“为人类做出较大的贡献”。作为负责任大国，中国在人工智能领域始终提供国际公共产品，如提出人工智能能力建设国际合作的倡议，发起相关组织和项目，并向不发达国家提供人工智能应用方面的支持。 这种努力与外部世界的认知变化存在一定关联。皮尤研究中心最近一份报告显示，在被调查的36个国家中，25个国家对中国的青睐程度超过了美国。这是该调查二十年以来，中国首次在多数受访国家中击败美国。当然，这一调查只是一家之言，对其结果的含义也可以有多种诠释。但不管怎么样，人工智能发展为我们提供了机会。 让AI只做自己的助手，最多做自己的代理，但绝不是做自己的主人 如何让人工智能加强而不是贬损人的尊严，不仅是政策制定者的责任，也是每个开发者和使用者的事情。从这个角度讲，人类个体的尊严，每个人的人之为人所享有的尊严权利，是一个特别重要的论证支点。 而在中国语境中讨论人工智能与人类未来的关系，我觉得严复《天演论》末尾用典雅汉语翻译的法国思想家帕斯卡尔的那句名言，可能更有普遍说服力：“吾诚弱草，妙能通灵，通灵非他，能思而已。” 在何兆武翻译的帕斯卡尔《思想录》中，其完整段落为：“人只不过是一根苇草，是自然界最脆弱的东西；但他是一根能思想的苇草。用不着整个宇宙都拿起武器来才能毁灭它；一口气，一滴水就足以致他死命了。然后，纵使宇宙毁灭了他，人却仍然要比致他于死命的东西更高贵得多；因为他知道自己要死亡，以及宇宙对他所具有的优势，而宇宙对此却是一无所知。” 严复和赫胥黎对未来世界的看法不尽相同，但两人都赞成 “我思故我在”“我思故我贵”。或如孟子所说：“耳目之官不思，而蔽于物。物交物，则引之而已矣。心之官则思，思则得之，不思则不得也。此天之所与我者。先立乎其大者，则其小者弗能夺也。此为大人而已矣。”荀子把“我思故我贵”说得更清楚：“水火有气而无生，草木有生而无知，禽兽有知而无义。人有生有气有知，亦且有义。故最为天下贵也。”（《荀子·非相篇》） 基于这样的思想资源，我们可以说：人之为人的特点是能思想、有判断；就此而言，每个人都同等享有万物之灵的高贵和尊严。这里讲的是每个活生生的个人的人之为人的尊严，既与地位无关，也与群体无关。这种意义上的人的尊严，是本文题目所讲的人类尊严的最重要含义。 从这种意义上的人的尊严来看，关于人工智能的价值和风险，两个常见疑问其实不难回答。一个问题是，从研发角度，我们多大程度上愿意冒险面对人工智能教父辛顿所说的养虎遗患的后果：人类对机器失控，甚至机器反过来控制人类？另一个问题是，从应用角度，我们在多大程度上愿意冒险承受思考被机器代替的后果，让人类生活堕落为不思而获、不虑而得的消极生活？ 马克思写道：“动物只是按照它所属的那个种的尺度和需要来构造，而人却懂得按照任何一个种的尺度来进行生产，并且懂得处处都把固有的尺度运用于对象”。意思是，人类能把人之外的一切物种的尺度作为自己的尺度——马儿的奔跑速度远超人类，鱼儿的潜水时间远超人类，鸟儿的飞翔更是人类只能在梦中模仿的；但人能造出高铁、潜艇和飞机。 人工智能时代，作为文化主体的人类又进一步把作为自然主体的人类的尺度作为自己的尺度：用技术手段造出远超自然人类的计算能力、推理能力和解决复杂问题能力的机器。在这种情况下，人类更要重视人之所是（being）的问题，而不是人之所做（doing）和人之所有（having）的问题。 法国哲学家让-保罗·萨特在《存在与虚无》第四卷开篇即写道：“拥有（having）、作为（doing）和存在（being）是人的实存的基本范畴。它们把人所有的行为综合在它们名下。” 我们不妨以这三个基本范畴来考察与人工智能的关系：在讨论人工智能发展前景的时候，如果说人类将来会“无所不能”，那是在谈论“人之所做”（doing）的问题；如果说人类将来会“无所不有”，那是在谈论“人之所有”（having）的问题；但我们最需要关心的，是人类最终会不会“失其所是”，那是在谈论“人之所是”（being）的问题，也就是如何维护人之为人的基本尊严的问题。 从“人之所是”的角度来讨论问题，意味着先秦哲人所说的“心之官则思”不仅有工具作用，而且有内在价值；它并不只是可以被我们用更好的工具来替换的工具，不只影响人之所做和人之所有，而根本上是一种决定人之所是的东西。 把“人之所是”作为核心范畴，把“我思故我贵”作为基本前提，两者加起来我们可以说：人生道路上，一个事后被证明正确的决定或选择，是你自己做出的，还是完全由别人替你做出的，性质是不同的；你在做出这个决定时使用的工具再有效，它也只能是你的工具而不是你的替身；这个工具很可能是agent，甚至可以是另一个subject——它与你会形成某种程度的虚拟的主体间关系，但你永远不能放弃自己作为subject即主体的地位，永远不能放弃你的第一人称立场。 真正意义上的第一人称立场，应该永远只属于人类。 当然，这样说似乎有“人类中心论”之嫌。但我觉得，如果人类中心论是错的，也不是错在坚持把第一人称立场给予人类，而是错在让视角偏狭、眼光扭曲的人类占据了第一人称立场。 从婴儿开始逐步学会用第一人称讲话的过程，是大自然千万年进化的成果，是人类物种进化过程的浓缩。如果以人的身份用第一人称讲话是“人类中心论”，那么，“人类中心论”并不是我们要努力克服的缺陷，相反是我们有理由自豪的成就，是我们守护人类尊严的必要条件，是我们通过不断学习而不断克服缺陷，包括纠正破坏环境、残害动物、违反自然规律等愚蠢甚至罪恶行为的必要条件。 同样的意思还可以从另一个角度来说。人的尊严恰恰在这样的时刻表现得尤其突出，即你完全可以做错事而不受惩罚，但你却拒绝去做。因为只有在这样的时刻，一个正确的选择（拒绝犯错），才是你作为主体做出的基于理由本身的选择，而不是因为不愿意受到惩罚而做出的选择。基于同样的道理，那时你完全可以不思而得、不虑而获，但你依然让自己大脑坚守岗位，让AI只做自己的助手，最多做自己的代理，但绝不是做自己的主人。 从这个意义上说，人工智能发展方兴未艾的今天，既是人类尊严受到挑战的特殊时刻，也是人类尊严得到彰显的特殊时刻。正是在这样的时刻，对区别于“人之所做”和“人之所有”的“人之所是”，我们才不得不做出最清晰的判断。 （作者系华东师大哲学系教授、上海纽约大学校长）

2026-7-23 : 7月23日，四大股指收盘涨跌不一，沪指涨0.25%，深成指涨0.44%，创业板指涨0.25%，科创综指跌2.6%。 盘面上，锂电产业链、电工电网爆发，海科新源、川能动力、盛新锂能等多股涨停，环保、基本金属、油气板块强势崛起；半导体产业链领跌，GPU、ASIC芯片、半导体设备、先进封装等方向跌幅居前。 具体来看，有色金属板块集体飙涨，南山铝业、四川黄金等多股涨停。 半导体产业链领跌，华虹宏力跌逾12%，通富微电、中芯国际等多股跌逾6%。 沪深两市成交额2.2万亿，较上一个交易日缩量4580亿。盘面上，市场热点快速轮动，全市场超4200只个股上涨，逾百股涨停。

2026-7-23 : 近期，DeepSeek完成了公司首次外部股权融资，天眼查信息显示，此次募资总额约510亿元。根据近期三家A股上市公司披露的间接投资DeepSeek公告，推测DeepSeek的估值接近3250亿元至3509亿元的区间。 在融资期间，DeepSeek创始人梁文锋和投资人进行了一场近4小时的交流会，第一财经记者获得了一份超过3.4万字的交流会实录。在此次交流会中，梁文锋较为完整地向投资人解释了这家公司到底想成为一家什么样的企业，包括愿景、开源与商业化的矛盾、未来AGI的技术路线、算力瓶颈等等。 从这场交流来看，相比一家追求收入增长的AI公司，他更希望DeepSeek成为一家围绕AGI长期投入的技术组织，而这一目标，也几乎解释了公司过去一年所有重要决策。就这一交流会内容，第一财经向DeepSeek进行了求证，截至发稿官方未有回应。 DeepSeek此次融资对于合作方进行了严格筛选，更看重“长期利益一致”。据此前媒体报道，梁文锋本人出资约200亿元，为本轮最大单一出资方；腾讯出资约100亿元，宁德时代体系约50亿元，网易、京东、Monolith砺思资本、IDG资本分别约30亿元，正心谷投资、拾象科技分别约15亿元，国家人工智能产业投资基金约9.8亿元。 一位参与过DeepSeek融资谈判的国内投资人对第一财经记者透露，DeepSeek以邀请制的方式向少数机构开放了融资，但对投资机构的条款有诸多限制。该投资人表示认可DeepSeek的能力在全球数一数二，但最终没有出手，因为DeepSeek对外披露的信息不足以让该机构作出全面的投资判断，包括商业化怎么走、明确的退出路径等。 DeepSeek想做什么样的公司？ 谈及创业初衷，梁文锋强调，DeepSeek并不是一家以商业利益最大化为目标的公司。“不是为了赚多少钱、也不是为了资本市场和上市，而是想做一件对人类有用的事情，怀着一种对这个世界非常大的善意来做这件事情。” 梁文锋在管理上最崇拜的人是通用电气前CEO杰克·韦尔奇，虽然韦尔奇大部分管理理念都已经不再适用了，但有一点他认为非常对：管理一家大公司，真正依靠的不是规章制度，而是愿景。 梁文锋认为，公司不是靠 KPI和各种考核来推动做事，将DeepSeek团队组织起来的就是愿景。 “去年春节突然火起来，其实完全不在我们的计划里面。我们当时只是想把技术做好。”后来回头复盘，梁文锋发现，相比一个纯商业组织，或许是一个真正相信AGI的组织，才在人才和组织能力上有额外优势，愿景把这些人才真正组织了起来。 梁文锋认为，公司没有什么特别的优势。两年前公司成立时，没有知名度，没有号召力，没有很多钱，也没有很多资源。“不是一群天才做出了不平凡的事情。而是一群平凡的人，做出了不平凡的事情。” 他强调，DeepSeek核心、唯一、无法退让的利益是保持团队稳定。“只要团队能够稳定，只要最核心的人一直都在，我们就一定能够继续往前走。最后一定能够做成 AGI。”他认为，钱、资源等等不是问题。 团队的稳定性是DeepSeek此前面临的最大风险。随着近期的这一次融资后，员工拿到了期权，这个风险得到了较大解除。梁文锋表示，现在做的很多事情都是为了保持团队的稳定性，“其他都是可以克制的”。 和同行相比，梁文锋认为，DeepSeek属于流动率较低的一家公司。公司的管理方式比较灵活，且一般不太加班。 DeepSeek的管理是两条线：一条线是从上到下，一条线是从下到上。从下而上，是每个人自己想做什么，没人管也没有 KPI；从上到下，就是正式的、集体去做一个事，需要全公司的人一起配合，例如发布V4模型时，就得每个人分工做一部分。 “一般我们希望这类正式的（从上到下的任务）不要占用员工所有时间的50%，他应该还有一半的时间是不被安排的，这是一个让他可以自己去探索研究的范围。” 梁文锋表示，DeepSeek不太加班的原因，一方面是做研究需要一个比较松弛的环境，其次公司非常聚焦，很克制，所以没有非常多事情要做。 “只赚合理利润”，开源和商业化不矛盾 外界一直好奇，坚持开源的DeepSeek如何实现商业化。梁文锋的回答是，两者并不矛盾。 梁文锋认为公司愿景本身就要求开源。“从商业角度来看，AI想真正做成，开源反而是有好处的。”他表示，未来DeepSeek最强的模型，大概率也还是会开源，开源和商业付费之间没有冲突。 即便模型开源，别人要用起来门槛也非常高，同时要将成本做低更没有那么容易。“并不是开源了，别人就能够轻易地做到一样的部署成本，有很多工作要做，不是每一家公司都愿意或者都有这个意愿和能力来组织人力达到这个目标。” 在AI时代，梁文锋一再强调的是，克制很重要，“只赚一个合理的利润”，而不是利润最大化，按照传统商业逻辑去思考。 在梁文锋看来，AI行业未来的利益足够大，甚至可能占到整个社会GDP的10%，既然这个市场已经大到这种程度，就没有任何一家企业能够独占。只要这个事情最后真正做成了，哪怕只拿其中很小的一部分，收益也已经足够大了。 “你必须建立一套机制，确保自己获得的利益是有限的。只有这样，你才更有可能真正把这件事情做成。”他认为，不能想着“以后人类 GDP的多少都归我”，越这么想越做不成，越克制，反而越有机会把事情做成。 谈及DeepSeek当前的API定价逻辑，梁文锋表示，内部有一个非常明确的标准。“买一批服务器回来，大概10个月收回设备成本，我们觉得就够了。这就是一个合理的利润。” 在DeepSeek内部，有一个模型刚上线时，因为担心需求太大，将价格定得比较高，团队都不太高兴。梁文锋提到，后来他决定把价格降到原来的四分之一，大家特别开心，群里很多人欢呼。 “不是我们要赚最多的钱，而是我们在能够赚到合理利润的情况下，大家都用得起。”梁文锋表示，这是团队真实的想法。花了那么多时间、投入那么多精力，把模型做好的真正目的，是让所有人都能够充分使用，如果最后真的做到了，会觉得特别有成就感，这也是公司的动力和愿景。 梁文锋也特别希望看到更多创业公司基于 DeepSeek去创业，做各种各样的新应用。“如果未来有几千家、几万家公司，都建立在 DeepSeek的基础模型之上，我觉得这是一件非常有意义的事情。” 最大的主线是AGI 过去一年，AI行业竞争焦点不断变化，从C端流量再到B端收入，但梁文锋认为，这些都不是DeepSeek真正关心的事情，DeepSeek真正的长期目标是 AGI。 去年春节时，DeepSeek突然有了很多用户，但他们并没有想着怎么把这些用户留下、变现、做超级 App。梁文锋觉得，AGI 机会非常大，前面的很多机会只是芝麻，“我们不需要为了眼前这些芝麻，把全部资源投入进去。”所以，DeepSeek没有在C端发力。 很多人觉得如果不参与，就不在牌桌上，但DeepSeek只在做真正关心的AGI，很多事情却顺手就完成了。梁文锋认为，站在更高一层的技术目标上，再去做下一层的应用，很多时候是降维打击。 除此之外，梁文锋也回应了AI的很多方向，例如视频生成、世界模型，他认为现阶段这些不是智能主线，所以，DeepSeek不会投入主要精力。“并不是说这些方向没有价值，而是我们觉得，它们不是当前限制 AGI 的关键瓶颈。” 在多模态方面，梁文锋表示，未来DeepSeek会做，V4 以及 V4 后续版本都会支持原生多模态，但是，内部一直没有将多模态当成智能本身，而更像一个组件，决定智能能力上限的不是这些组件。 在AGI的路线上，梁文锋认为，Agent（智能体）之后，大模型下一个真正要突破的是持续学习，这是下一阶段一定要跨过去的障碍。再之后，模型就能够不断自我迭代，最后进入具身智能。 “模型不能永远依赖一次性训练，它应该像人一样，在长期工作过程中不断学习，积累经验、理解环境、更新自己的知识，接下来，它就能开发自己的下一代版本，帮助设计新的人工智能模型。”梁文锋表示，到了具身智能阶段，模型能真正进入现实世界，可以帮助做家务、照顾老人，完成现实世界里的各种任务。 最大瓶颈还是算力 今天AI最大的问题是什么？梁文锋认为，还是算力，“我们和美国的唯一差距就是资源”。 “很多时候，我们知道方向，也知道应该怎么训练。真正限制我们的，就是资源，尤其是算力资源。很多技术路线是因为资源才暂时放下。” 行业现在有一个讨论是Scaling law（缩放定律）到头了，但梁文锋仍然相信Scaling，规模越大、效果越好。“我们没有触摸到上限在哪里。我们训练这么大的模型，并不是因为这么大的模型就够了，而是我刚好有这么多资源。阻止我们 Scaling 的就是算力。” 梁文锋表示，未来DeepSeek会自建大型集群，至于要不要自研芯片，取决于这里的收益有多大。“希望能够以合理的价格买到芯片，这样我就不用去做芯片。” 梁文锋判断，国产 AI 芯片替代有历史性的机遇，因为英伟达CUDA生态的护城河正在被AI和新技术快速瓦解。“未来一年之内，我们能够看到有一个事情被验证：国产芯片的生态完全没有问题。之前认为用不起来、不好用，但是未来一年之内，我们能够用事实扭转这个认知。” 此外，梁文峰还谈到了当前国内模型的公司格局，认为公司“有点太多了”，目前资源比较分散。“最终一定不需要那么多人去做基座模型，一定会收敛。” 他认为，现在大家可能觉得做基座模型的利润率非常高，所以一定要自己做，但最后一定没有那么高的利润，“因为这不符合客观规律”。 回顾这4小时的交流会，梁文锋在其中多次提到的一个词是克制。无论是坚持开源、不追求利润最大化，不急于争夺C端流量，还是坚持将主要资源投入AGI，在他看来，这些选择背后都遵循同一种逻辑：相比短期商业机会，更重要的是把通往AGI这件事做成。 对于一家刚刚完成数百亿元融资、估值跻身国内AI第一梯队的公司而言，这种选择未必是最容易的商业路径，却构成了DeepSeek区别于其他大模型公司的鲜明标签。

2026-7-23 : 当地时间7月22日，IBM发布了第二季度财报。IBM第二季度营收为172亿美元，同比增长1%。归母净利润为21.7亿美元，同比下降1.3%。分业务看，第二季度软件业务收入为78亿美元，同比增长5%。IBM CFO詹姆斯·卡瓦诺（James Kavanaugh）表示，在6月的最后几周IBM关注到客户的支出重点发生了转变，许多客户将支出转向服务器、存储和内存采购，以确保在预期价格上涨之前获得供应紧张的基础设施。因此数十笔大型交易未能按预期完成，造成了大部分的缺口。二季度IBM咨询业务收入为53亿美元，与上年持平。基础设施业务营收38亿美元，同比下降7%。其中Z系列大型机营收下降42%，一季度该业务增长51%。相比之下，IBM上一季度营收达到159亿美元，同比增长9%。其中软件收入增长11%至71亿美元，咨询业务增长4%至53亿美元，基础设施业务增长15%至33亿美元。此外，IBM在第二季度财报中下调了全年预期，表示按固定汇率计算，全年营收增长率将在4%至5%之间。而在发布一季度财报时，IBM给出的2026年营收增长率超过5%。这份低于预期的财报并未造成股价的大波动，7月22日盘后IBM股价微跌0.4%。投资人对IBM二季度的业绩已有准备。7月14日，IBM CEO阿温德·克里希纳?（Arvind Krishna）发布了致投资者信，称第二季度初步业绩不及预期。他在致投资者信中表示，虽然公司预料到供应链方面会受到一些影响，但并未想到资本支出重新调整的幅度如此之大。此外，客户在第二季度还被快速变化的、行业范围内的网络安全问题所分散了注意力。受此影响，当天股价暴跌超25%，创下该公司有史以来最大跌幅。此后IBM股价持续下跌，截至发稿，IBM股价为205.77美元，较7月初280美元左右的股价跌去26.5%。对于公司后续的发展，阿温德·克里希纳在财报中表示：“我们正在采取行动，加速营收增长和盈利能力提升，通过人工智能和自动化技术提高公司整体生产力，并大力投资于创新成果的商业化，以加快规模化发展。”财报也列举了公司积极增长的业务。例如，在分布式基础设施领域，服务器和存储业务在第二季度实现了创纪录的增长，目前订单积压额已接近5亿美元。IBM表示这些产品和服务与客户需求最为旺盛的基础设施领域高度契合。此外，IBM正在推行新举措并加速推进其他项目，如量子计算，以期在未来提升业绩。6月，IBM宣布将在未来五年内追加100亿美元投资量子计算，并计划在2029年交付全球首台大规模容错量子计算机IBM Quantum Starling，客户案例包括模拟与医学研究相关的大型蛋白质等分子和优化能源网络等复杂网络等。

2026-7-23 : 在今年由人工智能（AI）热潮带动的一波大涨后，韩国股市总市值约4.1万亿美元。随着杠杆交易持续升温并加剧市场波动，投资者加强监管的呼声不断升高。 7月16日，韩国金融服务委员会、财政部和韩国央行举行联合会议后决定，收紧韩国单一股票杠杆交易保证金要求，最低保证金从1000万韩元提高至3000万韩元，且仅认可现金作为保证金。此外，韩国将禁止新的单一股票杠杆产品上市。韩国金融服务委员会主席李亿远此前表示，监管部门正与相关机构密切协商，以加强投资者保护并维护市场稳定。 然而，追逐风险的散户投资者正涌向差价合约（CFDs）。这一杠杆工具过去曾给市场造成严重损失，加剧了投资者对韩国股市波动时突然平仓的担忧。CFDs在美国不允许散户投资者持有。 CFDs复苏，规模接近峰值 根据韩国金融投资协会的数据，截至周一（7月20日），韩国综合KOSPI指数的CFDs的持有量在过去一年中跃升了近三分之二，达到约3.3万亿韩元（22亿美元）接近峰值，它们的杠杆率可能高达2.5倍。在单一股票层面，过去一年的流量追踪了市场的明星股：SK海力士的CFDs的持有量飙升了近2500%，达到2350亿韩元。三星电子的持股量跃升了五倍，达到2170亿韩元。 CFDs是一种以资产价格变化差额进行结算的金融衍生品，交易者无需实际持有标的资产即可参与市场涨跌，被广泛应用于股票、外汇、指数、大宗商品以及加密货币市场，并通常结合杠杆机制放大交易敞口。CFDs的核心结构包括保证金、杠杆、点差、隔夜费用以及强制平仓机制，本质属于价格波动交易工具，而非资产所有权转移。CFDs的核心吸引力在于，投资者只需投资头寸价值的40%，即可获得全部市场敞口。 投资者和分析师警告了CFDs的风险，因为CFDs与单股杠杆一样，会增加整体杠杆率，增加系统性风险，如果投资者被迫平仓，可能会放大波动性。骏利亨德森（Janus Henderson）的多元化另类投资团队的投资组合经理斯波林（Natasha Sibley）称，CFDs曾在2023年造成韩国股市动荡，此次复苏正值不稳定时期。 “系统中整体杠杆率的增加无疑会增加风险。如果通过CFDs或保证金贷款持有韩国芯片股的其他投资者被迫清算，这些杠杆类产品确实会进一步对股价产生影响，并放大价格走势。”他称。 分析师警示历史重演风险 CFDs对市场的影响与杠杆ETF相似：投资者的交易对手（通常是银行）需要对冲自己的风险，通常是通过持有标的股票。这意味着，强制解除客户的CFDs头寸将引发对标的资产的强行抛售，加剧交易，就像杠杆ETF的再平衡一样。不同的是，ETF的再平衡每天都在发生，而CFDs是当投资者面临追加保证金时，由于CFDs的解除而导致的强制平仓就会发生。金融机构Arkevium Capital的首席投资官瓦萨（Maxence Visseau）表示，这使得CFDs对市场的影响“更加动荡和暴力”。并且，这种由CFDs引发市场巨震的情况以前也发生过。 2023年，CFDs头寸的触发追加保证金，导致几只韩国天然气股票连续几天创下每日最大跌幅。当时，超过96%的产品交易来自散户投资者，抛售引发了韩国监管部门的打击，导致CFDs持有量暴跌至历史最低水平。 由于其风险以及过去曾经引发大动荡，美国已禁止非专业投资者持有CFDs。但在韩国，那些在五年内每月至少有3亿韩元股票或衍生品余额的普通投资者也可以参与CFDs交易。 瓦萨称，韩国股市一段时间以来的大涨令它们更受欢迎。虽然与3.9万亿美元规模的韩国股市相比，韩国CFDs规模仍然很小，但正如保证金贷款上个月达到峰值导致此后的杠杆ETF平仓，加剧市场动荡一样，“这一幕似曾相识”，投资者需要注意风险。 韩国资本市场研究所（Korea Capital Market Institute）的金融服务部负责人Lee HyoSeob称，“如果CFDs的所有头寸都是朝着一个方向建立的，当无法满足保证金要求时，强制清算就会启动，这可能会进一步放大波动性。”

2026-7-23 : 在半导体出口的强势带动下，韩国二季度经济增速依旧抢眼。 23日，韩国央行最新公布的数据显示，该国第二季度实际国内生产总值（GDP）较第一季度增长0.6%，同比增速预计为3.5%。 值得注意的是，无论是环比还是同比，韩国二季度GDP初值都略低于第一季度。今年第一季度，韩国GDP环比增长1.8%，扭转了去年第四季度的萎缩态势，同比增速也达到3.8%，创下自2021年第四季度以来的最快增速。 对于增速的放缓，韩国央行认为强劲的出口抵消了持续存在的中东紧张局势带来的下行压力。与此同时，韩国财政部也看好下半年出口走势，已将今年韩国全年GDP增速锁定在3%左右。 半导体出口仍是主要引擎 具体来看，二季度韩国出口环比增长1.4%，主要由半导体出货增长带动；进口增长0.8%，受汽车、机械及设备增长推动。其中，净出口对第二季度GDP增长贡献了0.3个百分点。 分析认为，人工智能（AI）产业快速发展带来的半导体需求，仍是支撑韩国经济增长的重要动力。近年来，随着全球AI服务器建设加速，存储芯片需求持续增加，韩国半导体出口步入“超级周期”，不仅增势强劲，同时也成为推动出口和经济复苏的重要支柱。 数据显示，韩国上半年半导体出口大幅增长，带动贸易表现改善，贸易顺差达到1383亿美元。其中，“存储双雄”三星电子和SK海力士等企业受益于AI相关芯片需求增长，出口竞争力进一步增强。 6月，韩国出口额达到创纪录的1022.5亿美元，同比增长70.9%，首次突破1000亿美元大关。其中半导体出口额飙升近两倍，达到创纪录的448.2亿美元。 半导体行业的强劲出口，在一定程度上也弥补了中东冲突在二季度对韩国经济的全面影响。韩国是全球最依赖能源进口的经济体之一，对油价上涨和进口成本上升高度敏感。鉴于2月底爆发的中东冲突对经济产生溢出的效应，部分抵消了半导体“超级周期”带来的收益。比如，彼时油价高企对韩国国内的物价产生上行压力。 韩国产业通商部21日表示，已确保7~8月原油到货量达到去年平均水平的110%以上，确保9月到货量达到去年同期的90%以上，预计韩国的原油供应至9月底不会出现较大问题。 韩国政府认为，AI驱动的芯片需求正通过企业盈利改善、投资扩大、工资及税收增加等渠道，越来越多地外溢至整体经济，从而缓冲了外部逆风的冲击。 韩国经济学家权孝成（Hyosung Kwon）认为：“本次GDP报告很可能使韩国央行在8月会议上将加息提上议程。我们此前预期按兵不动，现在基准预测为加息25个基点，但仍认为这是一次势均力敌的决策。” 韩国央行上周刚刚进行了三年多以来的首次加息。近期一项经济学家调查显示，市场预期10月前还将有一次加息，少数预测认为央行或在8月27日的议息会议上率先采取行动。 内需不足与关税变量 内需不足，一直是拖累韩国经济增速的主要压力之一。韩国央行此次公布的数据显示，二季度，韩国私人消费环比增长0.4%，对GDP贡献仅为0.2%，一季度私人消费增速达0.6%。 在此次数据公布前，一项对韩国国内24位经济学家的调查就已显示，内需疲软将成为拖累二季度增速的核心因素。调查认为，尽管韩国的出口在全球贸易环境中表现强劲，为经济提供了重要支撑，但这一外部动能尚不足以完全对冲国内消费与投资端的疲弱。出口与内需之间的“剪刀差”格局，凸显了韩国经济复苏基础仍不均衡。 韩国证券分析师此前也多次警示韩国经济中“出口强、内需弱”的现象。韩国DB证券的多份研报均强调，由于韩元对美元汇率长期盘踞在疲弱区间，促使出口企业更倾向于将美元计价盈利留存海外，而这一趋势正在削弱家庭收入、民间消费和本土投资等关键经济活动，“当前的汇率情况不仅未提升韩国整体经济增长的质量，反而会加速资本外流，并固化低增长与内需不振等结构性问题。” 此外，近日，美国关税不确定的阴影再度笼罩韩国经济前景。此前，美方已喊话近来表现抢眼的三星电子与SK海力士前往美国建厂生产。韩方担心，一旦无法满足美方的要求，可能又将面临特朗普政府的关税威胁。 24日，韩国总统李在明将启程访美，与全球AI及芯片行业领袖以及硅谷风投界人士进行交流，将是李在明访美重点。分析认为，李在明此访旨在展现韩国深耕AI产业、积极推进与美国企业合作的态度，争取落地实质性投资合作成果。

2026-7-23 : 北京时间7月23日，特斯拉发布了2026年第二季度财报。该公司第二季度总营收为282.36亿美元，同比增长26%；归属于普通股股东的净利润为11.14亿美元，较上年同期的11.72亿美元下降5%。 特斯拉的资本支出受到不少关注，其投入近58亿美元，自由现金流两年多来首次变为负值。这主要是由于特斯拉扩张自动驾驶、人工智能和机器人业务。 特斯拉财报显示，目前已停用加州弗里蒙特工厂的Model S和Model X生产线，正在安装用于Optimus的第一代生产线，预计今年晚些时候投产。首批制造的Optimus机器人将投入“Optimus学院”（Optimus Academy）使用，用于收集训练数据及进一步开发各项功能。 据了解，加州弗里蒙特工厂人形机器人专用生产线规划年产能达100万台。同时，特斯拉正在得州超级工厂准备机器人的第二条产线，其长期设计年产能为1000万台，预计于明年夏季左右投产。 在第二季度业绩电话会议中，特斯拉CEO埃隆·马斯克还回应了分析师关于人形机器人量产及供应链情况的提问。 马斯克表示，对Optimus机器人的生产制造进行了大量的投资。人形机器人量产是特斯拉史上最难的制造爬坡，几乎所有部件全新、无现成供应链，大量环节只能在公司内部完成。 在之前的Q1业绩电话会议中，马斯克也强调了Optimus量产的难度。“当面对一款全新产品、一条全新生产线，以及上万个独立零部件，每一个都必须准确无误才能实现爬坡量产。”马斯克表示，Optimus初期速度会非常慢，因为要逐一解决上万项独立问题才能达到大规模量产。至于初始应用场景，他们计划先从工厂内的简单技能开始，再逐步扩展。 此前，有多位行业人士向第一财经记者透露称，特斯拉Optimus第三代延期的部分原因和灵巧手有关。马斯克也在会议中透露，Optimus对标甚至超越人类手部灵活度。 马斯克还在回复中提到，Optimus全部专用电力电子产品、电路板均为特斯拉自研设计，交由外部供应商代工。第四代Optimus将落地奥斯汀全新产线，供应链垂直整合程度提升，产能目标相较第三代提升一个数量级。 据媒体此前报道，特斯拉近期下发了具体的Optimus零件采购指引，要求供应商在今年9月将产能提升到1000台/周，随后在年底提升到2000-2500台/周。 多位行业人士此前在采访中提到，特斯拉机器人如果实现量产对中国供应链来说将会是一个利好。 本次电话会议还介绍，下一代AI 5推理处理器芯片设计已完成，该芯片将主要运用于人形机器人及数据中心。马斯克将AI 5芯片称为“目前边缘计算领域最出色的AI推理芯片”，并透露已经为AI 6的设计工作积攒了势头。 值得一提的是，近期市场上特斯拉与SpaceX合并的传闻沸沸扬扬。对此，马斯克未直接回应，并表示财报电话会议不是可以讨论公司合并事宜的地方。 美东时间周三收盘，特斯拉股价下跌1.3%、SpaceX股价下跌6.7%。

2026-7-23 : 关于印发《上海市充分发挥直接融资功能进一步加强科技金融服务的若干措施》的通知 沪委金融办〔2026〕77 号 各有关单位： 为进一步贯彻科技部等七部门《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》精神，深化落实市政府办公厅《关于进一步促进上海股权投资行业高质量发展的若干措施》《关于进一步发挥资本市场作用促进本市科创企业高质量发展的实施意见》等部署要求，充分发挥本市直接融资功能优势，强化对科技企业全生命周期金融服务，经市政府同意，现将《上海市充分发挥直接融资功能 进一步加强科技金融服务的若干措施》印发给你们，请认真按照执行。 中共上海市委金融委员会办公室 上海市发展和改革委员会 上海市经济和信息化委员会 上海市科学技术委员会 上海市财政局 上海市国有资产监督管理委员会 中国人民银行上海市分行 国家金融监督管理总局上海监管局 中国证券监督管理委员会上海监管局 2026年6月30日 上海市充分发挥直接融资功能 进一步加强科技金融服务的若干措施 为深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，加快高水平科技自立自强，充分发挥我市直接融资功能优势，强化对科技企业全生命周期金融服务，扎实推进上海国际金融中心和科技创新中心联动发展，现制定如下若干措施： 一、提升早期投资领投定价能力 （一）提升天使投资社会组织功能。强化国资整合赋能，打造上海天使会升级版。率先探索形成“合格天使投资人”认定标准，推动人员落户、就医服务等方面便利化，促进天使投资人群体在沪集聚。综合运用份额转让、S基金交易、企业挂牌等多种手段建立天使投资流通机制。（市委金融办、市国资委、市人才局按职责分工） （二）优化天使投资出资机制。探索国有资本、社会资本等以慈善捐赠等形式对早期科创项目给予资金支持。支持产业资本投资种子基金、天使基金及早期项目，依法依规对所属产业集团给予政策支持。鼓励我市各类引导基金、母基金支持专注于硬科技、投长期的天使投资基金。（市国资委、市经信委、市规划和自然资源局、市生态环境局、市发改委、市科委、市财政局按职责分工） （三）强化国有资金引领功能。加快设立上海社保科创基金，遴选专业市场化投资机构组建专项子基金，打造领投定价“风向标”。支持长三角创业投资引导基金、未来产业基金等精准识别领投定价能力强的早期投资机构及团队，在子基金遴选中给予支持。我市股权投资集聚区加强综合服务，吸引优质早期投资机构及团队在沪发展集聚。鼓励早期投资机构与我市概念验证平台等开展合作对接，引导资金重点投向“中试—产业化”等关键阶段，为科技企业实现跨越式发展提供充足资金支持。（市国资委、市财政局、市委金融办、市发改委、市科委按职责分工） （四）完善评估定价机制。支持技术交易所、数据交易所等汇集早期科技企业的研发、专利、人才等数据，为投资机构提供便捷、高效的查询与应用服务。发挥上海未来启点社区作用，联动科学家、创业者及投资人等多方主体，为提升投资机构对前沿科技及未来产业理解与认知、强化决策判断及投资引领能力等提供支持。鼓励证券公司等专业研究队伍研究领域向一级市场延伸覆盖，提升针对早期科创项目的价值发现、估值定价能力。（市数据局、市经信委、市科委、上海证监局按职责分工） 二、构建完善股权投资接续机制 （五）构建投资接续长效机制。加快与全国社保基金会合作设立优选项目基金，建立资本接力、协同赋能的长效机制。研究设立S母基金，引导更多S基金在沪集聚，吸引保险公司、金融资产投资公司（AIC）、金融资产管理公司（AMC）等多种主体出资设立S基金或参与份额交易。探索推动将S基金纳入嵌套层级豁免范围。（市国资委、市委金融办、市财政局、市发改委、市经信委、上海证监局、人民银行上海市分行、上海金融监管局按职责分工） （六）提升基金份额转让平台功能。增强上海私募股权与创业投资份额转让平台功能，打造私募股权二级市场升级版，依托大模型、区块链等完善基金份额估值体系，鼓励开展接续型、重组型等创新交易。探索将份额转让平台转让服务范围扩大至全国，吸引各类国资和市场化份额挂牌交易。支持我市政府投资基金、国资基金及其投资的企业股权通过份额转让平台退出，完善估值交易流程，提高退出效率，为规范关联交易、提升合规水平等提供助力。（市委金融办、上海证监局、市财政局、市国资委按职责分工） （七）健全科技并购生态体系。持续强化上市公司并购科技企业审核标准公开，支持交易双方以多元化的评估方法为基础协商确定交易作价。发挥第三方市场化服务平台功能，建设科技企业并购案例库和估值数据库。推动科技企业适用简易审核程序典型案例落地，鼓励开展第三方并购。做好国家级并购基金对接服务，发挥我市国资并购基金矩阵作用，吸引集聚市场化并购基金，围绕科技企业产业链开展并购交易。鼓励国内保险公司与海外机构开展技术合作，开发并推出本土化并购保险产品。（市委金融办、市经信委、市科委、上海证监局、上海金融监管局、上交所、市发改委、市国资委按职责分工） （八）优化一二级市场投资接力。做好科创板重点硬科技企业规范培育工作、境外上市沟通协调工作和创业板地方政府推送企业信息工作，市区联动做好企业合规辅导，支持我市重点科技企业对接境内外资本市场。优化面向科技企业的上市辅导体系，整合中介机构资源，提供精准的资本市场培训与对接服务。支持设立基石投资基金，并为其跨境投资提供审核备案汇兑等便利。鼓励公募基金、银行理财等资产管理机构设立更多科创主题ETF基金、科创理财产品等，培育二级市场科技投资力量。（市委金融办、市经信委、市科委、市发改委、上海证监局、上海金融监管局、上交所按职责分工） （九）强化直接融资与间接融资联动。支持金融机构在集团内加强“信贷+理财子公司+AIC+投行”的协同，强化“贷款+外部直投”联动。鼓励保险机构探索推出知识产权侵权责任险、研发中断险、关键研发人员意外险、产业链“链主”保险等科技保险产品。引导融资租赁机构加大力度面向科技企业提供生产、研发设备的租赁服务。加强科技企业供应链金融服务，依托航贸链推动订单、物流、仓储等关键环节信息上链与数据开放共享，为金融机构开展应收账款质押融资、订单融资等提供支持。（上海金融监管局、人民银行上海市分行、市委金融办、市经信委、市数据局按职责分工） 三、发挥资本市场关键枢纽作用 （十）推动科创板持续深化改革。推动出台科创板人工智能、低空经济等企业适用第五套标准上市审核指引，推动可控核聚变、具身智能、大模型、量子计算、脑机接口等新兴产业和未来产业领域企业在科创板上市，持续扩大科创板第五套上市标准的适用范围，增强资本市场对前沿科技领域未盈利企业的制度包容性与适应性。用好优质科技企业试点IPO预先审阅机制，推动进一步完善上海证券交易所与优质投资机构及专业投资者的沟通交流机制。（上交所、上海证监局、市委金融办、市经信委、市科委按职责分工） （十一）便利科技企业再融资。用好再融资支持政策，优化再融资审核流程和再融资时间间隔，允许按照未盈利标准上市且尚未盈利的企业及存在破发情形的企业再融资，优化再融资申报材料等，支持科技企业灵活运用增发、配股、可转债等多种工具进行融资。推动再融资储架发行制度落地实施。（上海证监局、上交所、市委金融办按职责分工） （十二）深化债券市场“科技板”建设。推动科技创新与民营企业债券风险分担工具、国家融资担保基金等政策工具在上海落地，鼓励金融机构创设信用风险缓释工具，形成央地协同的增信体系，为科技创新债券发行提供支持。用好我市有关贴息政策，支持更多符合条件的企业发行科技创新债券。深化科技创新债券产品创新，支持更多科技企业发行科创可转债等股债关联产品。（市委金融办、市科委、人民银行上海市分行、上海证监局、上海金融监管局、市财政局、上交所按职责分工） 四、丰富多元长期资本供给 （十三）拓展金融资本来源。探索经相关决策程序后，对优秀基金管理人设定差异化国资出资比例、门槛收益率等条件，积极吸引社保基金、保险资金等在我市出资设立股权投资基金。引导保险、养老金等长期资本扩大以“优先股+可转债”方式参与早期科技企业融资的规模。借鉴巨灾债券的风险分层设计，探索发行结构化科技金融产品。鼓励我市国资基金与AIC合作设立股权投资基金。（市委金融办、市国资委、上海证监局、上海金融监管局、市人社局、市财政局、人民银行上海市分行按职责分工） （十四）扩大产业资本投入。推动“链主”企业、上市公司等积极开展企业风险投资（CVC），股权投资集聚区加大对CVC的扶持力度。依托股权投资基金快速通道等机制，提升CVC落地服务效率。鼓励CVC向产业链上下游初创企业提供“资本+技术+市场”的综合赋能。支持CVC依托母公司的产业优势与国际化布局，助力被投企业链接海外市场与融资渠道，开展战略并购与产业整合，在跨境资本流动等方面提供便利化支持。推动CVC参与全球产业投资标准制定，支持其联合海外中资企业设立跨境产业基金，构建全球科技投资网络。鼓励在沪央企设立的CVC与我市地方政府引导基金、社会资本合作，共同设立专注于填补供应链空白、攻克“卡脖子”技术的专项子基金。（市经信委、市国资委、市委金融办、市发改委、各股权投资集聚区按职责分工） （十五）鼓励高效利用外资。深化合格境外有限合伙人（QFLP）试点，发挥国资基金管理人的本土资源优势，推广“外资内管”模式，吸引境外优质资金。探索引入境外离岸人民币资金支持境内科技创新。对运作成熟、信誉良好的外资管理机构，推动优化设立审批流程，完善外汇资金汇兑便利，加强税务合规操作辅导。（市委金融办、人民银行上海市分行、市商务委、市市场监管局、市税务局按职责分工） 五、优化配套制度环境 （十六）优化政府投资基金和国资基金出资要求。根据不同定位分类设置政府投资基金管理要求，合理确定政府出资比例，推动加强资源共享和协同联动，鼓励社会资本积极参与投资，推动形成匹配产业全生命周期的基金生态链。支持创业投资类基金、国家和我市重点发展的战略性新兴产业领域投资基金适当延长存续期，积极推动创业投资类基金作为耐心资本投早、投小、投硬科技。（市财政局、市国资委、市发改委、市科委按职责分工） （十七）完善政府投资基金和国资投资基金综合绩效评价体系。推动建立跨周期的长效考核机制，构建涵盖经济效益与社会效益、短期回报与长期价值的综合评价框架，综合考量财务性指标和非财务性指标。有序开展政府投资基金信用信息登记和投向评价工作，科学引导社会资本投向重点领域和亟需领域，防止产能过剩和低水平重复建设。落实《市国资委监管企业私募股权投资基金考核评价及尽职免责试行办法》，推动有关企业制定尽职免责清单等细则。强化国资、财政与审计等部门的协调机制。（市财政局、市国资委、市发改委、市审计局按职责分工） （十八）深化科技金融数智化建设。鼓励投资机构加大金融科技应用力度，利用人工智能大模型、智能体等技术提升投研能力。探索人工智能赋能科研新范式，推动国资基金提升投资运作数智化水平，加强对投资决策、投后管理、项目退出等重点环节的监测，建立健全基金风险预警和防范机制，打造符合科技创新规律的“敏捷资本”。（市委金融办、市国资委、上海证监局按职责分工） （十九）建设直接融资试验区。依托我市股权投资集聚区及张江科学城、大零号湾等高能级科创集聚区，规划建设直接融资试验区。建立政策评估与反馈机制，定期梳理政策落地堵点，推动及时解决落实，总结形成可复制推广的经验做法。推动在试验区内形成资本、人才、技术、信息的高度集聚，构建覆盖从“0到1”概念验证，到“1到10”孵化加速，再到“10到100”产业放大的全链条融资服务体系。（市委金融办、市科委、市发改委、市经信委、市国资委、上海证监局按职责分工） （二十）加强数据分析和监测预警能力。加强对直接融资的数据分析和趋势研究，做好宣介引导工作。强化对私募基金募投管退各业务环节的跟踪研判，持续推进上海金融风险监测预警系统建设，提升风险预警能力。（市委金融办、上海证监局、人民银行上海市分行、上海金融监管局按职责分工）

2026-7-23 : 从2010年成立至今，百济神州（ONC.US、06160.HK、688235.SH）已成为A股市值最高的药企，这背后离不开旗下一款重磅药物BTK抑制剂泽布替尼的开发成功，这也是公司当前的“利润奶牛”来源。7月22日，在首届大国新药全球会议（CPIC 2026）上，百济神州总裁、全球研发负责人汪来回顾了公司如何背水一战投入换来泽布替尼成功故事。汪来表示，公司的头十年，跟所有的生物科技公司一样，就是如何不断努力、不断活下来，在这个过程中，公司做对了一些事情，就是设计出全球有竞争力的分子泽布替尼，并在关键节点做出正确决策。2012年4月，百济神州立项研发BTK抑制剂。2013年，作为候选药物的泽布替尼诞生。“我觉得在它的发展历程当中，可能没有什么能比在2017年和2018年做的这两件事更重要了，2017年，我们开展了第一个头对头的全球三期临床试验，2018年，又开展了第二个全球头对头三期临床试验，”汪来说，目前百济神州银行账户上有近50亿美元现金，但当时并没有那么多资金，为了这些临床试验，公司基本把老底全部砸了。“对于当年的公司来说，这是背水一战，为什么要强调这件事？因为机会不断会涌现，如果你来创业的话，但能不能做这个决策非常关键。”汪来说。2019年11月，泽布替尼首次全球获批，在美国获批用于套细胞淋巴瘤（MCL）治疗。2022年8月，泽布替尼的头对头试验取得成功，在慢性淋巴细胞白血病（CLL）适应证上，比当时的标准治疗药物伊布替尼疗效更优。凭借该试验的成功，2022年1月，泽布替尼的CLL适应证也在美国获批上市。当年，泽布替尼的全球销售额一举超过十亿美元。此后，这款药物全球销售额节节攀升。到了2025年，这款药物的总销售额达到39亿美元。CLL是泽布替尼布局血液瘤市场中最重要的一个适应证，在该适应证上，泽布替尼比全球首款上市的BTK抑制剂伊布替尼晚了9年，较第二款BTK抑制剂阿可替尼也晚了3年。“你有好的数据、好的产品，就一定能打开全球市场。”汪来说。2025年，泽布替尼的收入来源中，美国市场收入占比71.8%，欧洲市场收入占比15.3%，中国市场收入占比8.8%，这从侧面看，一款药物要在商业化上取得成功，离不开布局全球市场。“前10年，公司活下来了，且取得了不错成绩，这里面，既有正确的开发决策和投入，也有运气成分在。”汪来说，如何从一次成功走向持续成功，公司第二个发展阶段在做的事情就是强化体系、进行规模建设，关键是打造全球领先管线、加速全球临床开发。全球临床开发是中国创新药走向全球的关键瓶颈，但打造全球临床开发团队是一个艰辛漫长的过程。汪来说，这也是公司十几年来可能做得最难的事情之一。从2017年起，公司进行去CRO（合同研究组织）化，自建多功能临床开发团队。依托全球临床高速公路 ，过去2.5年中进入临床的产品中已有5个实体瘤项目快速完成概念验证，推向关键性临床试验。从2026年起，百济神州的研发已进入第三个发展阶段。“从开发角度来看，我们能够完全依靠自己的能力推进全球大三期临床试验项目，并且在未来会有更多的项目产生，我们会采用自动化和人工智能的方式来提高效率。”汪来说。

2026-7-23 : 创立第14年，轻奢珠宝品牌HEFANG迈出了出海落地的关键一步。7月底，它将在洛杉矶举办首次海外快闪活动。 餐桌上的餐具、意面、欧包，成为橱窗里的主角。这些设计来自HEFANG创始人孙何方留学时期在纪念品商店的一次灵感乍现——英式餐具精致复古，为何不把它们直接戴在身上？ 刚刚过去的年中大促，越来越多的年轻人开始为类似提升愉悦感的“小确幸”买单。他们不追求保值或传承，而是以个性化的独特设计满足自我表达。根据天猫6·18成交数据，HEFANG与APM Monaco稳居前两名，领跑时尚饰品榜。而去年双11，HEFANG超越一众国际品牌，拿下天猫饰品类目的销售额第一。 “独立设计师品牌的商业化从来不是一件容易的事。”孙何方在接受第一财经专访时说道。2010年左右，轻奢珠宝赛道几乎被国际品牌垄断，前有早早抢占市场的施华洛世奇，后有潘多拉和APM Monaco，而国内品牌几乎都以银饰品为主，缺乏有设计感的时尚珠宝。 孙何方想要填补这块空缺。她的父母早在上世纪90年代就深耕珠宝饰品外贸生意，从小在工厂耳濡目染，大学时她去了伦敦中央圣马丁艺术与设计学院学习珠宝设计，回国后又在时尚杂志做了两年珠宝编辑，将供应链、设计端、营销口全跑了一遍。 “时机永远是做出来的，不是等出来的。”随着HEFANG在一二线城市的中高端商场开出70多家门店，出海被提上日程。品牌先在2024年加入淘宝出海平台，将产品销往全球多个国家和地区，随后开始运营海外独立站，并在美国洛杉矶组建当地公司。 孙何方形容这是一场“不断往水里丢石头”的实验。在她看来，中国品牌想把银饰做得原创感、有意义、故事强，这对“秀肌肉”提出了更高要求。“我们不仅要发挥供应链优势，做到‘短平快’，还需要让设计和品牌价值获得国际认可，这是我创业十年中最大的挑战，希望中国设计不再是性价比高、便宜又大碗的概念，而是可以有国际视野和审美高度的品牌。” 做国际通行的设计 孙何方在小红书有10万粉丝，时常分享职场穿搭、创业心得、出差日常以及养育三个孩子。留学英国以及时尚杂志的工作经历也让她对视觉呈现和内容营销有着更强的敏锐度和把控力。 餐具系列是孙何方vlog出镜最多的单品，这个HEFANG品牌代表作也是如今的海外主打款。设计师将餐具和美食从餐桌延伸至珠宝，为日常生活注入仪式感和趣味性。去年，这个系列被孙何方的母校伦敦中央圣马丁博物馆（CSM Museum）永久收藏。 “时髦有趣、充满想象力的东方设计，本身就是一种文化自信的表达，不用刻意强调中国元素，而是用国际通行的设计语言讲我们自己的创作故事。”用孙何方的话来说，“HEFANG是第二眼美女”，要多看两眼才会觉得有意思、有趣。“今天的市场，美已经是基础门槛，审美才是未来的第一生产力。” 这套设计思路也解释了HEFANG出海的底层逻辑：用简约易懂的国际化设计语言表达优雅有趣的时尚美感。比如，一款可拆卸的星光飘带耳饰，可以是简单的星星耳钉，也可以变身体量感更大的耳环款式，多场合佩戴实现一物多用。 与深耕线下市场多年的国际品牌相比，HEFANG的门店数和SKU没有绝对优势，但它的成长恰逢三股消费浪潮叠加——国货崛起，设计师品牌迎来发展契机；女性悦己消费爆发，珠宝进入更高频的日常穿戴；消费者不再单纯为品牌溢价买单，也愿意为原创设计、情绪价值付费。 通过2024年暑期热播剧《玫瑰的故事》，很多消费者认识了HEFANG。刘亦菲在剧中搭配了16款HEFANG的首饰，剧集播出后“玫瑰”同款销量环比大幅上涨。“饰品小，宣传难，不像衣服和包包容易被看到。”这让孙何方庆幸，及时抓住了热度，让品牌有了宣传方向。 “爆款和热度事件的诞生都不是可以绝对策划的，每一次都是尝试。破圈永远只是第一步，一个品牌可以被看见，可能是因为某一个爆款或某一次事件，但真正决定它能不能站稳脚跟、长远走下去的，更多是团队逐渐长出来的系统化能力。” 第二年，随着影视剧合作、明星同款出圈，叠加口碑发酵，HEFANG登顶天猫珠宝饰品类目榜首。但在孙何方看来，若没有近十年的沉淀，也接不住流量红利以及消费者期待。她和公司的设计师团队分享：短期看不到回报的深耕，拉长时间周期，市场一定会兑现价值。 “先啃最硬的骨头” 2024年，全球个人奢侈品销售额出现多年来的首次增长放缓（不包括疫情期间），并波及整个行业，时尚类消费开始降温回落。HEFANG很快感受到这股“寒意”，作为国内为数不多的已成规模的珠宝品牌，它将目光转向了海外市场。 2024年初，HEFANG加入“淘宝天猫出海增长计划”，“它是基于平台现有的资源，不管是物流、机制、支付方式还是形象搭建，相对来说试错成本较低。但光靠淘宝出海有一个弊端，就是很难真正渗透到当地主流文化的消费人群中去，它主要面对的还是海外华人买家。”孙何方在日前举办的2026中国时尚产业盛典投资峰会圆桌论坛上表示。 出海大潮中，许多国货品牌倾向从东南亚市场突破，这里地理邻近、华人多、供应链丰富。但HEFANG选择把触角伸向时尚消费更成熟的欧美市场，“先啃最硬的骨头”，将美国作为出海落地第一站。 “四大时装周依然是伦敦、纽约、巴黎和米兰，这也意味着全球风向标和时尚趋势的主导者还是欧美市场。欧美时尚零售市场极具挑战，我们希望从最难的市场先开始，另外，美国是全球最大的消费体，这也是一个综合考量。”孙何方说道。 过去二三十年，创始人拥有留学背景的设计师品牌，往往也是最积极开拓海外市场的拥趸。它们会定期重返四大时装周，在订货会上感知最前沿的潮流变化，积极与国际买手洽谈订单合作，试图进入成熟完善的销售网络。早在2013年，HEFANG就在伦敦时装周期间发布了品牌的第二个系列——游乐场系列，并通过多家买手店合作试水海外市场。“先让自己商业化成功，才能验证有能力走向更远的市场。” 如今到了体系化出海阶段，离开熟悉的国内电商环境，任何一个看似简单的决策都可能“踩雷”，包括独立站的购物体验、支付顺滑度，以及社交媒体的本土化表达、TVC广告宣传等。孙何方透露，目前公司在洛杉矶组建了海外团队，接下来社交媒体、线上销售及线下拓展都交由美国公司完成，明年会更多发力线下布局。“因为时差和本地化问题，完全用国内团队做海外市场有挑战，表达和语境会不够融入当地。” 按照HEFANG的出海计划，第一到三年先做品牌心智建设，短期不以销售额为核心KPI，同时海内外同款同价，拒绝低价内卷。在孙何方看来，出海需要谨慎对待，尤其当下地缘政治波动，对企业的全球化组织和统筹管理能力是很大挑战。“直白点就是算账。不管是关税还是这盘生意，如果能测算出自己的模型相对健康，就可以去做。大环境是无法改变的，但我们依然可以在有限的空间里做自己该做的事。” 不过，她也坦承，设计师品牌款式多、数量少，开发成本导致定价较高，缺乏市场竞争力。“现在可能比我10年前创业的时候更难。守住护城河不代表没有机会，只是从前付出10分力气可以有7分收获，现在可能付出20分力气才有7分收获。”但她一直相信，国货设计师品牌成长注定布满坎坷，只要方向没错，多往前走一步就有转机。 （若无标注，图片由品牌提供）

2026-7-23 : “上岸第一剑，先斩意中人。” 第一次听到这句话，是在学校办公楼的楼梯间里。两个学生边走边聊，语气轻松，像在讨论周末去哪儿玩。我愣了好几秒。这句话能成为流行梗，不只因为新鲜，更是因为它说破了一个我们早已默认却始终不愿深想的规则：为了那个被许诺为“岸”的目标，爱情是可以牺牲的，关系是可以切割的，人是可以被工具化的。更可悲的是，我们对这一切已经不愤怒了，我们把某种冷酷内化成了日常。 当今社会，似乎人人都想“上岸”。但问题是，当每个人都拼命往同一个岸上游的时候，海里的生存法则就变了。你不再是同行者，你是我的竞争对手；我不想害你，但也没义务拉你一把；如果必要的话，踩你一脚、把你按下去，也是正当防卫。这套逻辑，我们太熟悉了。而很少有人追问：是谁把这套逻辑立成了规则？为什么“赢家通吃”成了默认设置？为什么那些最擅长踩着别人往上走的人，常常被赞美为“有狼性”“够果断”“能成大事”？ 《有毒的人》这本书，给了一个让我沉默良久的答案。 那些说不清哪里不对的人 这本书的作者利安娜·坦恩·布林克是一位人格与社会心理学家。她的研究对象跨度之大，颇为罕见：从监狱里的性犯罪者，到华尔街的对冲基金经理。起初，她以为自己在研究两种截然不同的物种，但渐渐地，她意识到这两群人之间的差异并没有想象中那么大。 书中呈现了一个核心发现：精神病态特质是连续分布的，并非简单的“有”或“无”。那些在心理量表上得分极高的重刑犯，与在曼哈顿写字楼里辱虐下属的CEO（首席执行官），其实共享同一套行为模式——情感冷漠、精于操控、无视规则。区别只在于，一个越过了法律的红线，一个没有。作者将这一发现命名为“精神病态的胆固醇理论”——正如胆固醇存在于每个人的血液中，暗黑人格特质也是广泛分布的连续谱系，只有当它的“浓度”过高时，才会对周围的人造成伤害。大多数人得分很低，但也有相当一部分人，大约10%~20%得分显著偏高。而精神病态只是“黑暗四联征”中的一个，它与自恋、马基雅维利主义、施虐癖共享同一个“黑暗核心”：冷酷无情、善于操控、把他人当作工具。得分偏高的人，未必会犯下惊天罪行，他们可能是你身边那个总抢功劳的同事，那个分手后仍纠缠不休的前任，那个在各种群里拉帮结派、孤立异己的人。 读到此处，我忍不住问自己：作为中国读者，我们真的需要这样一本“识别坏人手册”吗？从小到大，我们被教导的是“严于律己，宽以待人”。遇到难相处的人，第一反应是反思自己是不是太敏感；在职场里被穿小鞋，我们安慰自己“领导也是为你好”；在感情中遭遇冷暴力，我们替对方开脱“是最近压力太大了”。我们的文化有时会把恶意稀释成“一时冲动”“性格不合”“一场误会”，在这样的语境里，善良是一种美德，也可能是一种诅咒。它让我们在被伤害时，忙着替施害者找理由；在应该转身离开时，选择再给对方一次机会。它让那些“有毒之人”在我们的生活里畅行无阻。 正因如此，这本书不是写给那些极端案例的，而是写给被这样的人困住却始终说不清哪里不对劲的人的。它以扎实的数据和研究，提供了一套经过科学检验的工具：如何识别隐藏在日常中的暗黑人格者？如果不幸已经与之绑定，是该留下，还是离开？如果暂时无法离开，又该如何把伤害降到最低？它甚至还将目光转向我们自己——当我们愤怒、疲惫、匿名、置身群体对立时，是否也会成为临时的“情境性精神病态者”？又该如何在识别恶意的同时，守住内心的善意？ 是谁交出了权力？ 读完这本书，我意识到另一件更重要的事：我们真正需要警惕的，或许不是那10%的“有毒之人”，而是那套让他们如鱼得水的游戏规则。书中有两个观点，我反复读了很多遍。 第一个观点是：暗黑人格的“收益”极小且短暂，而代价——经济的、情感的、道德的、社会的——却由所有人承担。这其实是个有点反直觉的判断，因为我们太习惯相信“坏人会赢”了。你看那个抢功的同事升职了，那个玩弄感情的恋人从未被惩罚，那个满口谎言的政治家高票连任。证据就在眼前，怎么能说他们没有收益？作者并没有否认这些人短期内可能获利，她追问的是：然后呢？她追踪了101名对冲基金经理十年的业绩，发现精神病态特质得分越高的人，长期投资回报反而越低。她分析了美国参议员的立法效率，发现那些最擅长操纵、支配同僚的“狠角色”，反而更难推动法案通过。她查阅了数十项研究，发现那些靠冷酷无情爬上高位的人，最终往往留下一个离心离德、人才流失的烂摊子。 所以，“赢”是暂时的，代价是长期的。更可悲的是，这些代价并不只由肇事者承担。那个被职场霸凌逼到离职的员工，不会收到老板的任何赔偿；那个被折磨多年、对亲密关系失去信任的女孩，不会收到前任的道歉；那个被民粹煽动得四分五裂的社会，也别想等来政客们的半分歉意。 收益私有化，成本社会化——这是暗黑人格者最精妙的算计。但这里有一个更关键的问题：这笔账，凭什么由我们来付？书中的第二个观点给出了答案：暗黑人格者之所以能造成巨大破坏，不是因为他们本身有多强大，而是因为多数人主动或被动地交出了权力。 这让我想起这些年观察到的很多现象。比如“内卷”。我们一边痛恨它，一边又不敢退出。为什么？因为害怕落后，害怕被那个单一的标准抛弃。我们亲手把评判自己的权力，交给了那个只认分数的系统。比如“上岸崇拜”。我们把考研、考公、考编当作人生的唯一正解，年复一年往那几根树枝上挤，哪怕明知大多数人注定要掉下去。我们亲手把定义“好生活”的权力，交给了那个制造焦虑的社会时钟。再比如“有毒职场”。那个开会时打断所有人、把下属功劳据为己有的领导，他是怎么上位的？是谁在年终考核里给他打高分？是谁在他羞辱同事时装作没听见？是谁在他把团队带崩之后，还给他升职加薪？那些真正掌握权力的人，本可以说“不”，但他们没有。而那些和他朝夕相处的同事呢？书里提到一个叫特里西娅的药剂师，她被暗黑人格者折磨了整整一年，终于鼓起勇气向公司投诉，人力资源部门让她记录证据，她记了，然后呢？没有然后。其他同事因为害怕报复，没有人愿意为她做证。特里西娅不是一个人，而我们是那一个个“其他同事”。 不是我们有意作恶。是我们以为“忍一忍就过去了”，相信“他自己会改变的”，觉得“光靠一个人的力量做不了什么”。我们甚至对那些行事鲁莽、言语出格的领导者产生一种扭曲的好感，只因他们看起来“真性情”“敢说敢做”“不拘一格”。每一次沉默，每一次纵容，每一次对这种“娱乐性”的默许和围观，都是在把自己手里的那份权力，一点一点交出去。当然，这不是想苛责谁，而只是想提醒：有时候，那些我们以为“适应环境”的、精明的、理性的选择，恰恰会固化一个我们并不期待的世界，并把我们困在其中。在权力交出去之后，“坏人”不会消失。他们只是安安稳稳地留在原地，继续他们的游戏。 从“抵抗”转向“耐受” 这本书给我的最大安慰是：它没有把希望寄托在“消灭坏人”上。因为坏人消灭不完。即使把那10%的人都关进监狱，明天还会有新的人长成那 10%。这不是宿命论，这是统计规律。只要那套“赢家通吃、零和博弈、冷漠即强大”的文化还在，它就会源源不断地制造出适应这套文化的人。 既然无法根除，我们该怎么办？作者提出了一个完全不同的思路：从“抵抗”转向“耐受”。她讲了一个北美家雀的故事。20 世纪90年代，一种致命的细菌感染开始在雀鸟中传播。研究者本以为鸟儿会进化出更强的免疫力——这是经典的“军备竞赛”路径：病菌变强，宿主变强，病菌再变强，循环往复，永无止境。但雀鸟选择了另一条路：它们进化出了对细菌的耐受性——带菌，但不发病；共存，但不致命。这不是投降，这是另一种智慧。承认我们无法生活在一个没有恶意的世界，并不意味着我们只能任其宰割。我们可以建立清晰的边界，让越界者承担后果；我们可以重构激励方式，让善良不再被惩罚；我们可以把奖励投向那些合作、负责任的人，哪怕他们不那么“强势”；我们可以在逼仄的环境里，给自己和身边的人留一点喘息的空间。 这正是这本书最核心的主张之一：与其把全部力气花在识别和防范“有毒之人”上，不如去改变那些催生毒性的土壤。这意味着，我们要让组织的规则足够清晰透明，让善于钻空子的人无机可乘；让合作与共情成为领导力的核心评价标准，而不是嘴上说着重视团队、私下奖励那些踩着同事上位的“狼性人才”；还意味着，我们要让孩子从小有机会练习自己做决定，而不是被修剪成只会服从和竞争的考试机器；我们要重新思考“成功”的定义，让善良、仁爱和诚实成为核心品质，将操纵、欺骗和虐待逐出奖赏清单……这些都不是宏大的革命，它们是每一次“不一笑了之”、每一次“我愿意做证”、每一次“我觉得这样不对”的微小累积。无数普通人在无数个瞬间决定不再配合，就这样，曾经看似坚不可摧的东西，也可以一点点被撬动。 这种“不再配合”，正是我们与暗黑人格者共处的方式：不是你死我活的对抗，但也绝不纵容；是学会把伤害控制在可承受的范围内，不天真也不绝望——既不轻信“全世界都是好人”，也不哀叹“这个世界不会好了”；是在识别毒性的同时，保留被触动的能力；是在设立边界的同时，依然愿意为那些值得的人打开门。 这个答案也许不够爽，也不够解气，但它可能是真的。 我们无法生活在一个没有恶意的世界里，但可以选择不让恶意定义我们是谁。就像那个被反复追问的“岸”，也许真正的岸，从来不是所有人都往上爬、挤满了踩踏者的孤岛。真正的岸，是在海里也能自由呼吸的能力，是在暗流中敢向同伴伸出手的笃信，是在认清人性幽暗之后依然愿意为微光停留的勇气。 （本文摘自《有毒的人》序言，作者系北京师范大学心理学部教授） 《有毒的人：识别并应对你身边的暗黑人格者》 [加]利安娜·坦恩·布林克著 中信出版集团 2026年4月

2026-7-23 : 梅雨季刚过，因紫砂而蜚声中外的陶都宜兴已入伏，热浪裹挟着街巷。在隐匿于宜兴丁蜀的网红街区陶二厂，由隈研吾设计的UCCA陶美术馆静卧在昔日的紫砂二厂旧址上。这座由上万块特制手工陶板覆盖的起伏屋面，如海浪翻涌。深棕、赭红与暖橙交织的“窑变”色泽，阳光斜切下来，仿佛这座建筑本身仍处在烧制的火候之中，吸引往来游客拍照打卡。7月18日，“粗犷现代主义：当代阿科莱陶”在UCCA陶美术馆开幕。展厅里，来自20世纪40年代末至80年代末法国阿科莱（Accolay）工坊的124件陶瓷作品，正与8位当代艺术家的创作无声对话。那些来自战后法国勃艮第乡村的瓶、灯具、面具与动物造型，带着未受学院派规训的生猛气息。由国际设计师马塔利·克拉塞以“火”为线索设计的展墙内，中国艺术家耿雪的《巫人器7号》、欧鸣的《爱城-粉色夫人》、孙玥的《风之轴心》，以及来自法、日、意的当代作品，则在试探陶瓷作为媒介的当代边界。这场展览试图在宜兴这个被紫砂千年文脉严密包裹的陶都，将“自学式现代主义”的粗犷制陶逻辑放进来，将时间跨度长达40年的法国阿科莱工坊陶瓷创作，与当下前沿的当代陶艺并置呈现。阿科莱陶诞生于战后重建的历史语境中。二战结束后，一小群生活在巴黎的年轻人离开城市，前往勃艮第北部韦尔芒通附近的阿科莱村，在库尔河畔建立陶艺工作室，将加油站与陶瓷生产空间并置运营，变成一种兼具生活、生产与销售功能的集体创作模式，作品既有商业属性，又有实验精神。当今天的观众站在UCCA陶美术馆内，看着当年阿科莱的那些匿名陶艺家非凡的想象力，那种非学院、非精英，并且将陶瓷嵌入日常流通的生产机制，足以让人们重新理解陶瓷的工艺过程、材料属性及陶土表现力。对2024年10月正式开街的宜兴陶二厂来说，雄心不止于此。除了UCCA陶美术馆极具视觉冲击力的建筑成功出圈引流，后续的陶书局、M画廊、陶二厂国际驻留中心、bilibili纪录片创新空间、陶文旅文创馆的相继开幕，将陶艺体验、文创市集、公共休闲融合成城市更新的新案例。宜兴借陶二厂抛出的，并非一个简单的改造答案。它想试试，在这座以陶为魂的江南小城里，改造后的旧厂房和新潮生活能碰撞出多大活力。在产业迭代和城市更新的路上，这片从老陶窑里长出来的文化街区，能走出多少没人走过的新路。野生回响走进展厅第一区，阿科莱陶的“高卢”蓝色花瓶系列率先撞入视线。那种蓝源自法国一款流行香烟的包装，白色水平环纹是工坊里随手刻画的痕迹，是对流行图像的直接挪用。旁边的“面具”系列是那些非科班出身的陶艺创作者对部落艺术的泛化想象，它用釉面陶瓷球与镍铬合金线拼凑出家庭宠物与异兽，像一本战后法国乡村的动物寓言集。这些作品的底色是集体生产、商业自觉与材料实验的混合，所有作者隐身在“阿科莱”这个名字背后，没人追问谁是大师。这种“非学院、非精英、嵌入日常流通”的生产机制，与宜兴绵延数百年的紫砂传统和生态，形成完全不同的有趣对照。在丁蜀镇，一把壶的价值往往看重师承，家族工坊里“从泥料到成壶全凭一双手”的封闭传承，构筑了极高的工艺壁垒，也形成门槛。此次参展的中国艺术家耿雪、欧鸣、孙玥，都是往外探索的年轻艺术家，作品在国际上颇受关注。耿雪的“巫人器”系列以良渚玉琮为原型，将自己在疫情期间的生命思考揉进了神话叙事与个体痛感，高温陶瓷被她处理成带有祭祀感的当代躯壳。欧鸣把陶瓷与石膏、水分蒸发及时间过程绑在一起，让材料在自然变化中自行构建生成机制。孙玥则用最原始的泥条盘筑法，在重复堆叠中保留细微差异，构建出兼具雕塑性与空间张力的《风之轴心》。这些年轻艺术家把陶瓷视为持续生成与实验的媒介，使其在功能、雕塑、叙事与观念之间不断转换，并与阿科莱陶所体现的开放性创作精神形成跨越时空对话。二战后的法国年轻人离开巴黎，在乡村自建工坊，用流行杂志里的抽象艺术与部落图像改造陶器。今天的耿雪、欧鸣、孙玥们，则在丁蜀镇的老厂房与新建的美术馆之间，用泥条盘筑、石膏耦合、玉琮重构。不同时代的艺术家们，都在尝试一个可能性，陶能否在艺术、工艺与日常的多元地带自由生长。法国艺术家茜尔维·奥夫雷近真人尺度的面具融合部落文化与守护神话，与阿科莱的“面具”系列隔空对望。日本艺术家桑田卓朗把传统茶碗放大，用鲜亮的流行色将器物变成巨型陶瓷雕塑。意大利艺术家罗伯托·科吉借甲壳类生物外壳把陶瓷变成生物体与人工造物的融合体。这些跨越国界的当代陶实践，与阿科莱那群无名陶匠留下的作品，形成跨越半个世纪的陶艺探索。所有创作者都在追寻一个开放式命题，陶瓷不会被固定的风格所限制，始终在泥、火、创作者与时间的变化中，保持生机勃勃的创作姿态。流量与现实7月18日，来自杭州的陶瓷手工创作者小尧，带着她制作的陶瓷饰品、陶瓷器皿，坐着高铁去往宜兴。陶二厂第47届“蜀山陶集”在文化街区最醒目处搭建了上百间露天摊位，来自南京、杭州、上海、景德镇的青年摊主，带着自己原创的作品集结在市集。“我们也都是没学过陶瓷的。”在看过UCCA陶美术馆的展览后，小尧似乎寻找到了跟阿科莱陶艺家的共鸣。她感叹，自己学国际贸易，做过白领，终究觉得不是自己想要的生活，于是开始自学陶瓷制作，赚钱不多，但“内心是真的快乐”。跟她一样的很多野生年轻创作者将“蜀山陶集”视为一个舞台，可以在这里售卖作品，也可以连接同好。对小尧来说，陶二厂文化街区自带着历史文化属性。这里是原宜兴紫砂工艺二厂的旧址，1981年投产，曾是苏南乡镇企业辉煌的注脚。如今，老厂部的飞檐琉璃顶、雕塑分厂的红砖楼被保留下来，与UCCA陶美术馆、世纪朵云的陶书局、IAC国际陶艺学会驻留空间、每月轮换主题的手工市集一起，形成一个超6万平方米的文创街区。陶二厂文化街区有清晰的脉络，走的是“微更新、低冲击”的活化路径。东区保留上世纪80年代成型车间、雕塑分厂的红砖与水磨石，修旧如旧；中区以老厂房为核心，植入会展与公共教育；西区则与隈研吾的建筑等当代地标对话，形成历史风貌、精神传承和艺术新生的结构。游客来到这里的动线，通常从西门进，先到美术馆建筑前打卡，再去街区里的老楼和街道探访。2024年10月正式启幕至今，陶二厂以市集、驻留、展览构建起一个多重的网状生态。据丁蜀镇2026年披露的数据，街区店铺入驻率约90%，陶二厂每月举办主题手工市集，单场吸引摊主超百位，周末客流人次过万。社交媒体上，宜兴陶二厂总免不了被拿来和景德镇陶溪川放在一起比较。“江浙沪有自己的景德镇”，是网友对陶二厂业态布局的评价。这两处空间的确有相似基因，它们都曾是炉火日夜不熄的陶瓷生产热土，是整整一代手艺人赖以谋生的生计依托，如今又顺着时代与市场完成转身，变成文艺打卡地标。去年5月刚在陶二厂文化街区开幕的M画廊，也在7月18日迎来“器与物”的陶艺家居联展，14位景德镇青年陶艺作者的作品以不同的创作态度，表达陶艺的艺术性和日常器皿的实用性。“陶二厂的流量确实很大。游客多的时候，我们必须要限流。”画廊主理人慧敏告诉第一财经，去年受邀来这里开设画廊时，她毫不犹豫就答应了。但入驻之后，她发现，人流虽大，客群却并不匹配。画廊的艺术商店售卖陶艺作家作品，生意冷清，不售票的画廊却常挤得接踵摩肩。运营的现实在流量高峰后也逐渐显形。陶二厂文化街区的店铺入驻率虽达到90%，但业态里的精品与低端互为混杂，沿河区域的商家因游客少，生意清淡，人群全集中在东西主干道。全国首家bilibili纪录片创新空间落地、IAC&UCCA艺术家驻留空间每年邀24位国际陶艺家创作，都是试图破局的动作，但底层生态仍显得单薄。慧敏在景德镇深耕多年，她认为，景德镇的年轻创作者浓度是宜兴难以企及的。截至2025年，景德镇陶瓷产业总产值突破千亿元，全市拥有超5.8万家手工制瓷作坊，约15万陶瓷从业人员，高峰时聚集超6万名“景漂”创作者，其中青年群体占比超70%。在本地定居创作的“洋景漂”约5000名，覆盖全球数十个国家和地区，形成了本土青年创作者与国际创作者共生的生态格局。丁蜀镇镇长曾提及，从“让人来”到“让人留”是核心转向。为此，镇里配套了人才公寓，设置公益性“陶都星光课堂”，通过高校直通车联动央美、清华美院建实训基地，试图把“陶漂”留下来。这种软性运营与硬性的街区扩建同步。陶二厂仍在持续微调空间，西区周边预留地块考虑引入更多实验性工坊与小型画廊，东区老建筑逐步释放给青年主理人做长期工作室。2025年，陶二厂获评“全国最美乡村公共文化空间”与LOOP设计大奖，验证了这种“粗粝精致并存”的路径被肯定。在陶二厂，约40间工作室的主理人租下年费仅2万元的工作室。他们多是中青年匠人，既不像老一辈大师靠职称吃饭，也还没完全探索出适合当代艺术市场的路径。在街区的市集摊主中，40%来自景德镇、上海、南京、杭州等地。丁蜀镇提出“陶式生活”已有多年，以陶二厂、蜀山古南街、前墅龙窑、黄龙山公园等为核心节点，形成一条沉浸式的陶文化游线。陶二厂文化街区则是一场温和而迟缓的更新。当数万“陶漂”来此扎根创作，当游客在老厂房、古街巷里感受陶文化和现代潮流生活的交融，剩下的就需要时间去沉淀，才能将流量转成“陶式生活”的真实养料。

2026-7-23 : 2026年夏季，高温与多雨天气交织，叠加跨境人员流动显著回升，登革热、基孔肯雅热等伊蚊传播传染病的防控压力骤然升级。截至5月31日，全国登革热病例数较2025年同期激增88.5%。与此同时，蚊虫抗药性加剧、孳生地治理困难、群众参与度不足、消杀成本居高不下等现实难题，正持续考验各地公共卫生治理的韧性与实效。 多位疾控专家在接受记者专访时一致认为，当前防控的破局关键，不在于反复进行大规模化学消杀，而在于压实全民责任、全域清理积水孳生地，同步推进绿色防控、科学用药与法治约束，从源头上斩断传播链条。 南方进入高风险周期 据中国疾控中心发布的《2026年6月全国突发公共卫生事件风险评估报告》，今年前5个月全国28个省份均有登革热病例报告，其中广东、浙江、四川、河南、江苏五省病例数占全国总量的54.6%。同期，全国累计报告基孔肯雅热51例，本地病例36例全部集中于广东广州、肇庆、佛山等珠三角城市。5月间，广州市荔湾区、肇庆市端州区先后发生社区聚集性疫情，与广交会涉外人员流动及老旧社区较高蚊媒密度直接相关。 国家疾控局在7月16日新闻发布会上披露，自2026年4月1日起，基孔肯雅热已正式纳入乙类传染病管理，全国推行登革热与基孔肯雅热“两热”同监测、同防控机制。 中国疾控中心病毒病所研究员李建东直言，多重因素正放大传播风险：“全球气候变化拓宽了伊蚊的生存版图；暑期旅游和跨境出行大幅增加境外输入风险；夏季高温积水环境极适宜白纹伊蚊大量繁殖。下半年，局部地区聚集性疫情的发生概率仍将持续走高。” 广东省疾病预防控制中心首席科学家林立丰长期深耕蚊媒传染病应急处置，他在研究论文中表示，东南亚、非洲持续高发的疫情不断推高我国的输入压力，病毒基因变异进一步提升了伊蚊的传播效率。城市化进程中，工地、市政管网及居民区容器积水持续增多，为蚊虫提供了充沛孳生条件，多重矛盾叠加，使防控工作长期承压。 记者梳理数据发现，仅广东一地，2026年前5个月便报告登革热本地病例15例、基孔肯雅热本地病例36例，是全国本土传播最为集中的省份。 蚊虫抗药性成新隐忧 面对病例攀升，各地持续投入大量人力物力开展全域药物消杀，但防控效果始终存在短板，蚊虫耐药性问题越发受到学界关注。大量学术论文显示，广东、浙江多地监测到，白纹伊蚊对常用杀虫剂产生数百倍乃至上千倍的抗性，公众“无药可用”的担忧一度升温。 《广东省2023年白纹伊蚊成蚊抗药性研究》表明，所有监测种群对溴氰菊酯、高效氯氰菊酯均呈高水平抗性，抗性比值（RR）高达百倍至千倍。与此同时，广州蚊虫对双硫磷（有机磷类杀幼剂）的抗性也快速上升，部分种群已产生中等抗性（RR=10–20倍），而以往普遍认为该药仍属敏感。更令人警惕的是，蚊虫对昆虫生长调节剂（IGRs）的敏感性亦显著下降。Wang等人（2023）评估广州白纹伊蚊对吡丙醚的敏感性，发现RR值达5–15倍，已由敏感发展为低至中等抗性。 不过，广州一位疾控工作人员表示：“耐药性客观存在，但无须过度恐慌，现阶段远未到无药可用的地步。白纹伊蚊飞行距离仅百米左右，相隔数百米的村落，蚊虫对同一种药物的敏感度就可能差异巨大。只要常态化开展耐药性监测、动态轮换药剂，就能大幅缓解抗性带来的负面影响。”另一位基层疾控人员也介绍，各地严格按照国家防控方案动态调整消杀频次——疫情早期每日两次全域喷雾，后期则依据蚊媒密度监测数据科学缩减作业频次，并依靠复配型杀虫剂和轮换用药策略，有效规避了单一药剂长期使用诱发抗性的风险。 但是即便药物效力有保障，单纯依靠消杀也难以实现长效控蚊。一位李姓基层工作者给记者算了一笔账：广州每年投入灭蚊的药剂和人力成本规模庞大，一线消杀人员单日薪酬可达三四百元，但空间超低容量喷雾仅能杀灭现场成蚊，无法清除隐藏在绿化带和积水容器内的幼虫。“只喷药不清积水，消杀效果维持极短，第二天就能见到新生蚊虫。容器积水内的幼虫持续羽化，单纯喷药无异于治标不治本，持续投入大量资金却收效甚微。” 广东省疾控中心首席科学家林立丰对此深表认同：“理想的模式是同步杀灭成蚊与彻底清除孳生地，才能长期压低蚊虫基数。”他进一步解释，白纹伊蚊幼虫最快一周即可发育羽化，居民若每周定期清理容器积水，就能从源头阻断繁殖。在疫情处置中，连续两到三天全域消杀成蚊，同步全覆盖排查清理积水，将布雷图指数降至5以下，一至两周内即可有效阻断本地传播，避免疫情大规模扩散。“早发现、早处置，始终是成本最低、效率最高的防控手段。” 孳生地治理：最核心的短板 白纹伊蚊俗称“花蚊子”，是登革热、基孔肯雅热的主要传播媒介，偏爱在小型静止积水中产卵。花盆托盘、废旧轮胎、水桶、花瓶、空调接水盘、易拉罐等，皆是其理想的“育婴房”。“花斑蚊飞行距离基本在百米以内，绝大多数社区传播的源头，都来自居民家门口、阳台上的瓶瓶罐罐。说白了，很多咬人的蚊子，都是居民自己养出来、自己咬自己。”林立丰直言。 家中花盆托盘、闲置水桶、废弃瓶罐、水培绿植，农村鸡鸭饮水桶、冲厕储水容器，工地积水坑、城市弱电检修井、市政管网管沟，无一不是蚊虫滋生温床。相比投入大量人力物力进行大面积药剂消杀，清理积水、铲除孳生地的降蚊效果要高出数倍。“空间喷雾只能一次性杀死部分成蚊，只要积水孳生地未清理，幼虫持续羽化，消杀后第二天蚊虫密度便会快速反弹。即便一次性杀灭80%的成蚊，外部蚊虫迁入叠加本土幼虫新生，防控效果也会很快归零。”林立丰强调，单一药剂消杀性价比极低，长期投入大量人力物力，却难以从根源上压低蚊虫基数。 孳生地治理存在两大“硬骨头”：一是居民日常容器积水，依靠宣传引导效果有限；二是城市公共区域隐蔽积水，如建筑工地洼地、未封闭的市政弱电管网检修井、绿化带景观积水等，监管覆盖难度大，极易成为蚊虫的“天然产房”。林立丰在《我国基孔肯雅热防控策略探讨》一文中指出，城市化规划中缺少病媒防控配套设计，各类地下管网与闲置工地长期存在积水，持续抬高了城市蚊虫环境容纳量，这是长期难以根治的结构性问题。 当前，国内健康宣传虽持续推进，但群众对蚊媒传染病的危害性认知仍显不足，难以形成常态化清理习惯。不少居民清理积水后，短短两三天再次堆放闲置瓶罐、积存雨水，反复制造孳生环境。 对比之下，香港成熟的法治化治理模式被多位专家反复提及。香港出台专门市政卫生条例，卫生督察可入户巡查，对拒不清理积水、制造孳生地的个人和单位处以高额罚款。“当地卫生督察和我们交流时说，实际需要处罚的案例极少——法规明确责任后，居民自觉清理积水，逐渐形成长效习惯，靠法律约束解决了群众惰性问题。”林立丰建议，国内可完善病媒生物防控相关法规，清晰界定政府、单位、居民四方责任，借助执法监督倒逼全民参与，从根源上减少孳生地。 数据已为此提供了有力佐证。2025年广东佛山爆发基孔肯雅热疫情，内地报告病例达29497例，其中广东25826例，广西、四川、重庆、福建、湖南、海南、江西等地也报告了本地病例。而同期中国香港仅报告77例，其中本地病例仅9例。据香港卫生署官网信息，截至2026年7月3日，香港今年累计录得25宗登革热个案，其中仅2宗为本地感染；截至6月10日，基孔肯雅热确诊个案仅2宗，且全部为外地输入，无本地病例。 林立丰提出，现阶段国内应深化社区动员新模式，借助积分激励、基层网格化巡查等手段，将“翻盆倒罐”融入居民日常生活，改变运动式清理的短期行为。“仅靠政府和疾控单方面作业，永远无法覆盖千家万户。蚊媒防控的根基，在于每一位居民主动清理身边的积水。” 多方协同，构建全民长效防控格局 综合多位专家观点，当前蚊媒传染病防控面临四大核心矛盾：境外输入压力持续增加与口岸监测承载力之间的失衡；药物消杀高成本、低长效与孳生地治理落实不足之间的矛盾；群众防控意识薄弱与全域治理需求之间的落差；传统化学防控手段与蚊虫抗药性持续发展之间的冲突。 李建东表示，暑期人员流动高峰已至，7至8月蚊虫活跃度将达到全年峰值，南方地区必须时刻绷紧防控之弦。林立丰则提出了完整的长效治理路径：坚持关口前移，完善全球疫情预警与口岸检疫；科技赋能，推广智慧监测和生物控蚊新技术；搭建多渠道监测预警平台，打通卫健、海关、气象、社区数据壁垒；健全协同应急处置机制，分级组建专业消杀队伍并储备应急物资；强化法治、财政、人才三重保障，完善地方病媒防控执法细则。 “蚊媒传染病不存在一劳永逸的治理手段。短期药物消杀只能应急，全民常态化清理积水，才是真正的治本之策。”受访专家一致呼吁，各地应加快压实四方责任：一方面加大公共区域积水常态化整治力度，完善工地、市政管网巡查维护机制；另一方面强化全民健康教育，适时完善法规约束，引导群众树立“自家积水自己清理、蚊虫危害人人有责”的观念，构建政府主导、部门协同、全民参与的综合防控网络，平稳度过夏季蚊媒传染病高发周期。

2026-7-23 : 经历7月22日股价大跌7.05%，腾讯控股（00700.HK）市值逼近4万亿港元关口。7月23日盘中腾讯股价转涨，盘中市值4.08万亿港元。 年内腾讯股价持续震荡，今年3月，腾讯市值突破5万亿港元，6月又跌破4万亿港元。7月2日，腾讯市值重回4万亿港元。 AI投入何时能获得足够回报，成为市场观察腾讯的重要切入口。7月22日股价大跌背后，则叠加了市场对腾讯主要业务之一游戏收入下滑的担忧。 据Sensor Tower数据，今年6月，全球玩家在App Store和Google Play上的移动游戏支出61亿美元，环比下降7%。今年第二季度，全球玩家在App Store和Google Play上的移动游戏支出191亿美元，相比去年同期减少约9亿美元。 不过，随后花旗分析，7月22日腾讯股价下跌创造出了买点。花旗认为，腾讯在7月22日的股价下跌由三个因素推动：市场资金向人工智能硬件领域的转移、市场担忧第二季度腾讯游戏收入下降、担忧腾讯增加的AI投资将拖累其利润。多种因素共同放大了负面市场情绪，而市场对游戏收入的悲观预期，是建立在对追踪数据的误读之上。 考虑到递延收入确认机制和PC游戏的强劲表现，花旗预测腾讯第二季度国内游戏收入同比增长8%，环比下降3.9%，并认为季度波动不影响该公司游戏业务的基础实力。 投行伯恩斯坦近日则表示，此前市场流传的部分AI成本叙事，例如平台将需要无限期补贴推理成本，属严重失实且过度悲观。关于腾讯的人工智能部署进展，伯恩斯坦称，Hy3相较于4月预览版取得了显著改进，小微助手已开始向用户进行灰度推广，早期反馈积极。 腾讯今年在智能体方面多有动作。市场研究机构易观近日发布数据，显示今年第二季度中国桌面端AI原生办公智能体平台访问量增大，其中腾讯WorkBuddy在6月的访问量超过2000万次，在该领域排名第一。近日WorkBuddy还推出了独立APP。6月，腾讯则向部分用户开放微信AI助手小微的灰度测试。不过，也有市场分析人士认为，由于微信用户量大，微信未来AI化还面临算力成本问题。 “原来一年前我们以为上了船，后来发现那个船漏水了，现在感觉站上去了，还坐不下去，还是希望船速能快一点。”今年5月，腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾回应AI落后质疑时表示。对于AI投入如何转化为收入，腾讯高管则称，变现仍处在较早期阶段，头部企业尚未推出非常成熟的变现模式，对此需要着眼长远，看看在订阅模式之外能有什么样的补充。 今年第一季度，腾讯本土市场游戏收入454亿元，同比增长6%，由于2026年春节假期晚于2025年，收入增速滞后于本土市场游戏流水增速，国际市场游戏收入则同比增长13%至188亿元。腾讯将于8月12日公布第二季度财报。

2026-7-23 : 【广东：上半年工业机器人产品产量同比增长34.2%】据广东统计信息网，上半年，全省规模以上工业增加值同比增长5.8%。分门类看，上半年，采矿业增加值同比增长8.8%，制造业增加值增长5.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值增长8.9%。分行业看，上半年，计算机、通信和其他电子设备制造业增加值同比增长11.6%，电气机械和器材制造业增加值增长4.2%，汽车制造业增加值增长9.9%。分产品看，上半年，工业机器人产品产量同比增长34.2%，集成电路增长29.7%。(华尔街见闻)

2026-7-23 : 当地时间周三，美国议会众议院以232票对198票表决结果，通过一项名为《停止内幕交易法案》的议案。该议案是首个在众议院全体会议上进行表决的国会股票交易禁令法案，旨在限制国会议员及其家属买卖股票。接下来法案将提交参议院审议。民众普遍支持全面禁止议员任职期间交易股票：数十年来，议员凭借精准择时买卖股票、投资组合收益大幅跑赢市场，伦理监督机构多次质疑其利用职务内幕信息牟利，相关行为持续引发公众强烈不满。前众议院议长南希?佩洛西是最知名 “国会山股神”，其丈夫代为操作账户，2024年投资收益71%，多年复合收益超700%，大幅跑赢巴菲特长期回报。追踪政客交易的机构Unusual Whales统计：近20%参众议员交易存在明显利益冲突，金融、国防、医药、半导体委员会议员交易对应行业个股收益异常突出。现行的2012年《STOCK 法案》立法初衷堵死议员内幕交易灰色地带，但存在以下致命缺陷。其一，处罚极轻：首次未及时披露交易仅罚200美元，缺乏威慑。其二，执行缺位：数十年来极少有国会议员因违反该法案被起诉、处罚。其三，仅禁止 “内幕信息交易”，未限制议员正常买卖个股，无法规避利益冲突观感。2025年9月3日，民主党众议员奥卡西奥-科尔特斯、马加齐纳，共和党众议员菲茨帕特里克、安娜?保利娜?卢纳、奇普?罗伊共同召开跨党派记者会，宣布将推动强制投票，立法全面禁止议员及其家属交易个股。此次提出的《禁止内幕交易法案》中，共和党提出温和约束，无强制清仓要求，仅禁止新增买入，存量股票可长期持有、自由卖出。这份共和党主导的法案，远达不到全面禁令支持者提出的改革标准，民主党议员已统一表态反对该提案。罗德岛州民主党众议员塞思?马加齐纳表示：“我对此法案非常失望。名为限制股票交易，实际上依旧允许持股交易，是一份力度疲软的法案。”另一方面，共和党为法案捆绑了选民身份ID核验条款，直接劝退原本可能支持法案的民主党人，大幅增加法案通过阻力。特朗普一直施压国会通过《拯救美国法案》（SAVE America Act），该法案要求全美选民投票时必须出示身份证件、提供公民身份证明，目前该法案在参议院缺乏足够支持票数。分析认为，在参议院层面，普通法案需60票终结冗长辩论，共和党本身不占有绝对多数，席位不足。与此同时，民主党可能继续全员否决，法案有可能最终止步参议院。无论如何，这依然是美国加强政府人员交易管理的重要里程碑事件。

2026-7-23 : 时隔十多年大修的《中华人民共和国注册会计师法》，将于明年1月1日施行。为了配合新法落地，财政部正部署修订相关法规。 近日，财政部公布《关于做好新修改注册会计师法贯彻实施工作的通知》，其中一大重点是加快修改完善配套制度。 财政部称，为贯彻落实新修改注册会计师法，财政部正积极推动《会计师事务所执业许可和监督管理办法》《注册会计师注册办法》《注册会计师任职资格检查办法》等配套制度的修改或制定工作，研究加强会计师事务所执业许可与经营主体登记制度的衔接协调、健全注册会计师行业自律监督制度规范，确保新修改注册会计师法落实到位。 另外，财政部还要求，各地区要根据新修改注册会计师法精神，抓紧做好本地区涉及法律修改内容的法规、规章、规范性文件等的清理工作，各注册会计师协会要抓紧做好本地区自律监督文件等的清理工作。 “条款内容违反新修改注册会计师法的，要停止执行并予以废止；部分条款与新修改注册会计师法不一致的，要进行修改；政策不配套、不协同的，要理顺制度关系，确保与注册会计师法律制度紧密衔接。”财政部称。 近年来部分会计师事务所和注册会计师执业行为不规范、履行“看门人”职责不到位，监管措施不完善、处罚力度不够，企业财务会计信息失真、上市公司审计造假等现象频发。为此，注册会计师法进行大修，做出不少改动。 比如，为加大打击财务造假等责任追究力度，此次注册会计师法修订将违规出具报告的处罚额度由现行法的最高处违法所得5倍罚款提高至10倍；情节严重的，暂停业务直至吊销执业许可；明确因出具虚假报告被追究刑事责任的注册会计师终身禁业。 为了加强注册会计师事务所及会计师的监管，新法将会计师事务所设立审批由“先照后证”调整为“先证后照”，即申请人先申请执业许可，再凭执业许可领取营业执照。同时，明确对会计师事务所从事上市公司审计服务实施准入管理。 注册会计师法就相关规定修订，将直接影响会计师事务所和注册会计师群体。官方数据显示，截至2024年底，全国共有会计师事务所约1.1万家，注册会计师约10万人。

2026-7-23 : 为了扩大内需，今年中国创新推出一项宏观政策工具，即1000亿元的财政金融协同促内需一揽子6项政策，通过财政贴息等手段定向支持民间投资、居民消费。那么这项新政究竟效果如何？ 7月23日，财政部部长蓝佛安在《人民日报》发表的《以更大力度落实财政金融协同促内需一揽子政策》一文中，给出了答案。 蓝佛安在上文中表示，今年初，财政金融协同促内需一揽子政策实施以来，中央统筹推进，地方紧抓落实，金融机构创新服务，经营主体和居民广泛参与，有力推动政策加快落地，政策效果逐步显现。 据官方统计，1—6月，新发放相关领域中小微企业贷款、设备更新贷款、服务业经营主体贷款、个人消费贷款4项贷款合计超17万亿元，同比增长4.6%。2项促消费政策惠及居民消费约1.31万亿元，约9900万人次享受到贴息红利。 今年千亿级的财政金融协同促内需专项资金具体支持6项政策，其中2项支持居民消费（个人消费贷款贴息政策和服务业经营主体贷款贴息政策），4项支持扩大民间投资（设备更新贷款财政贴息、中小微企业贷款贴息、民营企业风险分担机制、民间投资专项担保计划）。 蓝佛安表示，随着各项促消费政策协同发力，我国文旅、赛事、健康等消费加快发展，1—6月服务零售额同比增长5.3%，增速明显快于商品零售额。4项促投资政策共惠及民间投资超1.24万亿元，相关资金重点投向中小微企业固定资产投资、先进制造业项目设备购置、传统产业项目技改换代等领域，中小微民营企业获得银行授信额度大幅增加，获贷率稳步提升。 “总的看，政策实施进展符合预期，支持重点投资和消费领域信贷投放逆势增长，带动更多社会资源流向扩内需重点领域。”蓝佛安说。 国家统计局数据显示，今年上半年经济运行总体平稳，主要指标运行在合理区间，其中上半年国内生产总值按不变价计算同比增长4.7%，符合预期。不过当前依然存在供强需弱等挑战。 今年上半年我国生产端保持较快增长，比如规模以上工业增加值同比增长5.4%。但内需偏弱，比如社会消费品零售总额同比增长1.3%，上半年固定资产投资同比下降5.7%。 7月13日下午国务院主持召开经济形势专家和企业家座谈会上，在部署下半年经济工作时提出，要系统施策释放内需潜力，抓好服务业扩能提质政策落实，扩大优质服务供给，加快培育消费新增长点。坚持投资于物和投资于人协同发力，着力推进重大基础设施网络建设，加强教育、培训等人力资本投入，完善医疗、养老、托育等公共服务，在改善民生中扩大内需。 作为今年扩大内需一项创新工具，千亿级财政金融协同一揽子政策有待持续发力。 蓝佛安表示，下一步，要认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，树立和践行正确政绩观，以钉钉子精神实施好财政金融协同促内需一揽子政策，确保政策红利充分惠及各类经营主体和广大消费者，推动打通制约投资消费的堵点卡点，拓展内需增长新空间。 他认为，下一步应强化多方联动，保障政策更好落地见效。比如加强部门信息共享，健全常态化会商机制，明确责任链条，强化线上线下联动，对跨部门业务实行并联并审、联合审核机制，提高执行效率。深化央地联动，鼓励因地制宜探索，推动政策与地方实践有效衔接。系统梳理政策执行中的经验和问题，简化操作流程，压缩办理时限，确保政策红利普惠快享、精准直达。 财政金融协同促内需一揽子政策涉及部门多，覆盖领域广，审核链条长，如何提高政策执行效率关系政策执行效果。第一财经记者在浙江调研采访时了解到，浙江构建跨部门多层级联审机制，即由省财政厅总牵头，财政部浙江监管局、人行省分行、浙江金融监管局3部门专业指导，联动21个省级部门，分领域组建“牵头部门+责任部门”的审核小组，并打造全流程线上化审核模式，并首次采取跨部门构建考核激励机制，从而确保政策高效落地。 蓝佛安表示，下一步还将强化问题导向，做好政策跟踪分析研判。开展政策动态评估分析，密切跟踪消费升级和产业发展态势，及时优化调整，更好激发经营主体积极性。加强政策研究储备，紧扣居民消费、民间投资、供需结构优化等关键环节，持续丰富政策工具箱。 财政金融协同促内需政策此前也不断优化。比如，与去年执行的个人消费贷财政贴息政策相比，今年这一政策优化，延长了政策期限，扩大了支持范围，并拓展贴息领域，提高贴息标准，增加经办机构，以更好发挥该政策促消费作用。

2026-7-23 : 从依靠收购房地产不良资产崛起，到跻身中国民营企业500强、号称年营收突破2000亿元，再到如今面临实控人风波，多弗集团正在经历一场剧烈转折。 19岁就成立自己公司的温州商人胡兴荣，在烂尾楼收购中发现暴富的机遇，曾位列胡润全球白手起家富豪榜，38岁便当选北京温州企业商会会长，构建了“A+H”双上市平台。 然而今年7月胡兴荣被有关部门采取强制措施的消息落地后，多弗集团公开高薪招聘旗下上市公司董事长、总经理等核心管理岗位，引发市场对于其后续资产重组、债务处置以及经营调整的广泛关注。 高薪招高管，要求“消债能力强” 近日，多弗国际控股集团（以下简称“多弗集团”）在招聘平台集中发布多个高薪职位，面向社会公开招聘上市公司董事长、总经理、副总裁、财务总监等核心管理岗位，最高年薪超过百万元。 其中，上市公司董事长岗位月薪8万至11万元，要求应聘者具备15年以上企业管理经验、10年以上大型企业或上市公司高层管理经验，并拥有成功推动企业战略转型、业务拓展或危机管理的实际案例。 上市公司总经理岗位月薪6万至8万元，要求具有5年以上上市公司董事长或总经理任职经历，并具备IPO操盘、大型并购、上市公司重大资产重组等成功经验，拥有跨境并购经历者优先。 上市公司副总裁岗位则特别强调应聘者需具有集团总部高管经历，并具备较强的债务重组、资产重组能力，明确提出要求“消债能力强”。 一家企业将上市公司董事长、总经理等多个核心岗位同时面向社会公开招聘，在资本市场并不多见。 这一异常举动的背后，多弗集团正面临成立以来最严峻的危机。 今年7月初，多弗集团旗下A股上市公司ST海龙（000677.SZ）公告称，公司实际控制人胡兴荣已被有权机关采取强制措施，此前持续数月的市场传闻得到证实。 随后，多弗集团旗下港股上市公司民生国际（00938.HK）亦公告称，胡兴荣辞去公司董事及董事会主席职务。 结合此次招聘岗位对危机管理、债务重组、资产重组及跨境资本运作能力的要求，业内普遍认为，多弗集团后续或将启动旗下上市平台的资产重整与债务化解工作，以应对当前经营压力。 从“卖锁匠”到“烂尾楼富豪” 胡兴荣出生于1981年，浙江温州人，曾用名胡风云。 根据公开资料，其创业经历颇具传奇色彩。少年时期便涉足商贸，最初经营卫浴五金，19岁创办雅洁锁业，生产普通锁具。 真正改变其命运的是2008年全球金融危机。 彼时，不少房地产项目因资金链断裂陷入停工，胡兴荣敏锐捕捉到房地产不良资产的投资机会，从北京开始收购烂尾楼项目，并逐步将业务扩展至全国多个省市。 2009年7月，他创立多弗国际控股集团；2017年成立多弗地产，依靠收购、盘活房地产不良资产，多弗集团逐渐形成浙皖、沪苏、大湾区等六大战略区域布局，胡兴荣也因此被业内称为“烂尾楼富豪”。 胡兴荣进入房地产行业，恰逢中国房地产高速扩张时期。在房地产积累起财富后，他开始复制当时不少大型房企的发展路径——借助资本市场实现多元化扩张。 2018年，多弗集团收购港股上市公司民生国际；2019年，又通过司法拍卖斥资5.81亿元取得恒天海龙控制权，形成“A+H”双上市平台。 拥有境内外资本平台后，多弗集团开始跨界布局低空经济、飞行汽车、新能源、文旅等多个新兴产业。其中，低空经济成为其重点投入方向，胡兴荣曾计划将恒天海龙打造成其航空资产的A股资本化平台。 与此同时，胡兴荣的社会影响力也不断提升。 2019年，年仅38岁的胡兴荣当选北京温州企业商会会长；2024年成功连任。公开资料显示，该商会会长的会费标准高达每届500万元。 多弗集团对外宣称的年营收规模也快速膨胀。2019年，多弗集团首次跻身中国民营企业500强，当年营业收入257亿元；2020年营收迅速蹿升至1753亿元；2022年进一步突破2000亿元，达到2068亿元，在中国民营企业500强榜单中与比亚迪、顺丰控股等企业相邻。 截至目前，多弗集团官网仍显示，集团2024年实现营业收入2189亿元，总资产1433亿元。 凭借庞大的企业规模以及北京温州企业商会会长身份，在胡兴荣失联之前，他曾频繁赴各地与地方政府洽谈招商合作及产业投资。 房地产商的多元跨界风险 收购烂尾楼曾是胡兴荣财富崛起的重要起点，但当房地产行业进入深度调整周期，这一商业模式所积累的风险也逐渐集中释放。 近年来，多弗集团在多个城市投资的大型地产及文旅项目相继陷入停滞。 山西清徐文旅康养城总投资约200亿元，原计划2022年底投入运营，如今项目长期停工，运营主体已多次被法院列为被执行人。 在成都，多弗地产曾计划投资27亿元打造成都北部地标项目。但据当地居民在“问政四川”网站上反映，多弗生活广场公寓项目已停工多年，购房者购房五年仍未交房。当地政府部门公开回复称，开发商因资金链断裂，自2022年7月起已全面停工。 重庆项目则成为多弗集团债务风险全面爆发的关键节点。 胡兴荣收购烂尾的重庆万豪行政公寓项目后，将相关资产注入港股上市公司民生国际，并以项目向广发银行重庆分行申请12.5亿元经营性物业贷款，由胡兴荣提供担保。 2023年，一次征信系统升级导致贷款风险分类出现调整，该笔贷款被划为“关注类”，由此引发外部融资渠道迅速收紧。 随后，该笔贷款出现实质性逾期，广发银行提起诉讼。2024年，成渝金融法院一审判决支持广发银行提前收回约12.11亿元贷款本金及相关利息、罚息。 这起金融纠纷最终成为引爆多弗集团债务危机的导火索，也导致旗下两家上市公司经营业绩持续承压。 截至2025年3月财年，民生国际亏损5.92亿港元，经营现金流为负；截至2026年3月底财年，民生国际除税前亏损6986.5万港元，负债净额约6.06亿港元。 A股平台ST海龙同样面临经营压力。由于2025年度财务报告被会计师事务所出具保留意见审计报告及否定意见内部控制审计报告，公司股票自2026年5月起被实施其他风险警示，证券简称变更为“ST海龙”。2025年，ST海龙归母净利润同比下降92%，扣非净利润同比下降97%；2026年一季度，归母净利润同比再次下降61%。 胡兴荣和多弗集团的经历，也是房地产行业高速扩张时代的缩影。 过去十余年，不少房地产企业依托地产开发积累起庞大资金与资产，又借助资本市场不断跨界布局金融、文旅、新能源、汽车、航空等新兴产业，希望打造覆盖多个赛道的产业版图。然而，当房地产市场进入深度调整周期，地产主业现金流承压，前期高杠杆扩张、多元化投资以及复杂资本运作所积累的风险开始集中暴露。一旦融资渠道收紧、资产流动性下降，跨界业务不仅难以形成新的利润支撑，反而进一步加剧债务压力，形成主业与副业相互拖累的局面。

2026-7-23 : 09:41 科创50指数跌幅扩大至1%，现报1844.90点。 09:38 MLCC概念震荡反弹，风华高科、火炬电子涨停，昀冢科技涨超16%，利和兴、三环集团、博迁新材、国瓷材料跟涨。消息面上，调研反馈显示，当前MLCC供需格局偏紧，主力企业产线满载，出厂价未见松动；上游材料商作为“卖铲人”订单充沛，有企业表示已被客户提前锁定4倍于现有产能的扩产线，未来数年销售无忧。 09:33 电网设备板块短线走强，金冠股份涨超10%，宝光股份、积成电子、和顺电气、北京科锐、长缆科技等跟涨。 09:25 A股开盘丨四大指数集体高开 沪指涨0.03%，深成指涨0.39%，创业板指涨0.84%，科创综指涨0.68%。 盘面上，OCS、CPO、覆铜板方向表现亮眼，能源设备板块走强；制药、煤炭板块跌幅居前。市场逾3000股下跌。 个股方面，杰瑞股份一字涨停，子公司签署约99.5亿元燃气轮机发电机组供应合同。 09:21 恒生指数高开0.3%，恒生科技指数涨0.2%。金融股涨幅居前，大模型概念股表现强势，智谱涨近3%。

2026-7-23 : 近日，上海科技大学报告厅，一场题为“人工智能：经济系统重构与人类对齐”的主题论坛正在举行。这是2026世界人工智能大会期间的一场重要学术活动。中国新一代人工智能发展战略研究院执行院长龚克刚刚结束在日内瓦的联合国AI治理会议，他的演讲从全球治理的宏观视角切入，强调AI发展需要以人为中心，技术上人创造、安全上人驾驭、治理上为人服务。向外建规则，向内惠及每个人，最终服务于人类共同福祉。华东师范大学哲学系教授、前上海纽约大学校长童世骏则从哲学维度出发，追问AI时代“人之所是”的尊严问题。一位回答“AI如何落地”，一位追问“人类如何自处”。两者看似路径迥异，却汇入同一条河流：AI浪潮下，人类如何保持主体性？AI需要服务于人类共同福祉“我们对人工智能的基本立场，就是把它当作一种先进生产力。”龚克在论坛上开宗明义。他从达特茅斯会议讲起。70年前，一群29岁到39岁的年轻人聚在一起，背景多元：数学、计算机、电子学、信息论、神经网络、心理学、经济学、认知科学。人工智能从诞生第一天起就不是单一学科的分支，而是多学科交叉的产物。这群人用50年的“长期主义”坚守，才有了今天的AI繁荣。但技术突破的关键不仅是算法。2012年辛顿团队用AlexNet将图像识别错误率从25%骤降至15%，此后几年机器识别准确率突破人类水平。龚克指出，AI是“算法+数据+算力”的多要素集成系统。2020年GPT-3出现，当模型参数达到接近人脑突触的规模时，“涌现”能力显现——从四选一正确率25%（靠蒙）跃升至70%以上。这是量变到质变的飞跃。回顾70年AI发展史，龚克强调了一个容易被忽视的结论：这70年不是AI的“自我进化史”，而是人类的创新史。关键在“人”——技术发展再快，最重要的战略仍然是培养最优秀的人才。回到当下的产业现实，龚克认为AI正处于从信息智能向物理智能发展的重要阶段。过去有“知”的AI可以回答问题、查询资料、草拟文稿；而今“知行合一”的AI正在从屏幕走入生产线、走入人们的生活。但他同时警告，AI也可能带来比“说错话”更为危险的“做错事”：“AI越强大，越要求人们要善于驾驭，这就成为对人类能力的挑战，这是当下AI发展最大的挑战。在产业落地层面，龚克提出需要从生产力升级与生产关系革新两个维度同步发力。生产力层面，要推动AI技术持续迭代优化，补齐技术与真实产业场景适配性不足的短板；生产关系层面，企业需要主动创新变革，为AI规模化落地创造制度与生产条件保障。针对“AI泡沫”的担忧，他回应称，AI技术本身不存在泡沫，但行业及部分经营主体存在泡沫化倾向——“仅靠担忧无法解决实际问题，关键要推动AI向有益、安全、公平方向健康发展。”在全球治理层面，龚克系统阐述了中国的主张。2023年中国提出的《全球人工智能治理倡议》凝聚了国际共识，核心是建立以联合国为核心的全球AI治理体系。理由有三：联合国是唯一能召集193个成员国的全球性多边平台；旗下拥有国际电联、劳工组织等众多专业机构；已成立独立的全球高级别人工智能科学顾问机构。他强调，AI治理的根本目的不是技术本身，而是服务人类可持续发展。1950年代以来全球气温急剧偏离历史基线，模型证明这完全是人类活动造成的——地球正在“发烧”。在这个框架下，AI发展明确四个核心方向：有益、安全、包容、绿色，而将这四个支柱串联起来的纽带是“人工智能能力建设国际合作”。最终目标是抓住AI机遇，促进2030年可持续发展目标的实现。彰显人类尊严的特殊时刻如果说龚克回答的是“AI怎么用”，童世骏追问的是“我是谁”。童世骏在演讲中表示，人工智能的发展，有可能造就超越人类的另一类文明；人工智能的运用，很可能导致人类社会大量岗位被废弃。因此，人工智能时代成了人类尊严受到挑战的特殊时刻。“尊严”与群体紧密相关。在中国语境中，“尊严”基本都和国家、民族连在一起。群体尊严的两个核心含义是“不受欺负”和“感到自豪”。童世骏认为，在AI领域我们仍要重视群体尊严，但重点应从“避免落后挨打”转向“为人类做出较大贡献”。但个体尊严同样重要。童世骏引用帕斯卡尔的名言——严复译为“吾诚弱草，妙能通灵”——来说明人的高贵不在于体力或速度，而在于“能思”。马的奔跑远超人类，鱼的潜水远超人类，鸟的飞翔人类只能梦中模仿，但人能造出高铁、潜艇和飞机。在AI时代，人类又造出了远超自然人类计算能力的机器。问题在于：当机器能代替思考，人如何保持“人之所是”？童世骏区分了三个概念：人之所作（Doing）、人之所有（Having）、人之所是（Being） 。惊叹AI让人无所不能，是Doing；说AI让人无所不有，是Having。但最需关心的是，人类会不会失去Being——人之为人的基本尊严。他称，“人生道路上的一个决定，是自己做出的，还是完全由机器替你做出的，性质截然不同。”即便AI智能体与人形成“虚拟的主体间性”，但人类永远不能放弃自己作为主体的地位，永远不能放弃第一人称立场。童世骏引用赫胥黎《进化论与伦理学》的区分：生物进化是“宇宙过程”，社会进化是“伦理过程”。如果人类社会像园艺师那样用特定标准筛选个体，把弱者“拔掉”，恰恰会毁灭社会赖以成立的道德基础。社会进步的核心是“伦理过程”，是同情心和良心，而非“适者生存”。这提醒我们：在AI时代，要避免过一种“不思而获、不虑而获”的消极生活。从这个角度出发，人类的尊严恰恰在这样的时刻表现得尤为显著：完全可以做错事而不受惩罚，但却拒绝去做明知是错的事情。因为只有在这样的时刻，正确的选择才是人作为主体基于理由本身做出的选择，是基于内在价值做出的自由选择。同样，面对AI，人完全可以“不思而得”，但人依然需要让自己的大脑坚守岗位，让AI只做助手，最多做代理，但绝不让它做主宰。童世骏用萨特的话作结：Having、Doing和Being是人类实存的基本范畴。AI时代，我们看重AI的工具价值，但更要看重人的内在价值。“我思故我在”可引申为“我思故我贵”——我思考，所以我尊贵。龚克和童世骏，一个回答“AI如何落地”，一个追问“人类如何自处”，最终汇入同一条河流。龚克用联合国的框架给出制度方案——让AI发展服务于可持续发展目标，打通产业落地的“最后一公里”。童世骏用哲学思辨给出个体答案——在完全可以“不思而得”的时代依然选择思考。当机器开始思考，人类更需审慎的是：我们是谁，我们要成为谁。向外，建立规则让AI服务于人类共同福祉；向内，坚守思考让人类不丢失人之为人的尊严。这或许正是“时代之问”的答案。

2026-7-23 : 7月22日，2026国际低空经济博览会在国家会展中心（上海）开幕。随着车企密集布局低空经济赛道，此次展会出现了不少汽车产业的身影。 沃飞长空是此次展会上唯一由整车企业直接控股的eVTOL（电动垂直起降飞行器）整机参展商。该公司为吉利控股集团旗下低空出行主体，实控人为李书福，承担吉利eVTOL与低空飞行器的产业化落地。 展会当日，沃飞长空宣布与上海啸翔通用航空服务有限公司签署了飞机增购协议，双方将围绕场景运营、人才培养、维修保障三大板块同步推进，共同推动eVTOL商业化落地。 除吉利控股旗下沃飞长空外，本次参展的展商还有多家企业带有汽车产业基因。时的科技创始人黄雍威曾任职于吉利太力飞车，其飞行器研发大量借鉴新能源整车开发经验；沃兰特航空获得上汽创投、蔚来资本投资；览翌航空与动力电池企业中创新航达成战略合作，联合开发飞行器电池；众合科技则尝试将车载激光雷达与感知算法延伸至低空飞行器领域。 展会之外，更多车企已扎堆进入低空经济领域。 小鹏汽车旗下小鹏汇天已形成两大飞行产品体系；广汽集团孵化高域科技，搭建短途多旋翼与长距离复合翼双产品线；中国一汽设立旗翼科技，红旗“天辇1号”原型机已获得民航局科研类特许飞行许可。国际车企同样在行动，丰田汽车与美国eVTOL企业Joby Aviation成立了合资公司。 汽车企业密集布局低空赛道，背后存在两大主要驱动力。 一方面，两大产业链高度复用。随着电池动力、汽车电子等技术突破，产业壁垒被打破，汽车行业自然延伸至eVTOL等低空经济领域。 广汽高域副总经理郑家响曾表示，飞行汽车约70%至80%的零部件供应链、生产制造体系与汽车产业具备复用空间。 沃兰特航空创始人董明在接受采访时也称，公司能源系统技术路线很多来自新能源汽车供应链，目前其飞行器来自汽车供应链的零部件占比约30%至40%。 另一方面，在汽车产业竞争日趋激烈的背景下，低空经济万亿级市场空间成为了车企寻找新增长曲线的重要方向。 “十五五”规划纲要明确提出加快低空经济等战略性新兴产业集群发展。2026年政策环境已从“能否飞”的讨论转向“怎么飞、谁来管”的实操阶段，多款eVTOL机型进入适航审定关键期。据国家信息中心经济预测部数据，我国低空经济市场规模预计2026年将突破1万亿元，2035年有望达3.5万亿元。 从吉利控股直接孵化沃飞长空布局低空赛道，到上汽、蔚来等车企资本密集布局eVTOL，再到三电供应链向低空飞行器延伸，汽车产业链正从造车向空地一体出行延伸。低空经济正在成为汽车产业新战场。

2026-7-23 : 美东时间7月22日盘后，谷歌母公司Alphabet公布第二季度财报，营收、盈利表现均好于预期，尤其是谷歌云实现了有史以来最强劲的增长，但盘后交易中谷歌（GOOGL.US）下跌超3%。 在市场尤为关注的资本支出方面，谷歌本季度继续上调预期至1950亿至2050 亿美元之间，上个季度，谷歌刚刚将资本支出预期提高至1800亿至1900亿美元。同时，谷歌出现了历史上首次出现负现金流，这成为市场担忧的因素之一。 海豚投研发布研报认为，作为AI全球核心大买家之一，谷歌财报是全产业链投资者都会关心的，其中谷歌的资本支出、云增速以及现金流情况，是相对关键的指标。整体看，谷歌财报是向着 “利好产业链”的剧本走。由于需求强劲，管理层对AI的投入态度仍然非常积极，这顶住了市场的预期。 但反之，谷歌投入激进，对短期自身基本面会相对不利，尤其是在Gemini迭代不顺利、主营业务增长基数将有所抬高的弱信仰阶段。因此尽管当期谷歌云收入亮眼、订单继续增长，但自由现金流超预期转负，结合公司继续增长的资本支出指引，预示着未来现金流压力还将继续存在一段时间。 具体看经营数据，Alphabet二季度营收1198亿美元，高于分析师约1169亿美元的预期，同比增24%；营业利润408亿美元，同比增长30%；受Anthropic、SpaceX等股权收益增长带动，Alphabet净利润同比大涨298%至1121亿元。 具体业务数据方面，谷歌云创下历史最快增速，营收增长82%至248亿美元，主要受企业人工智能解决方案、云平台基础核心服务等相关业务增量推动；另外广告收入达到816亿美元，同样好于市场预期。反映未来收入的合同履约余额（RPO）升至5140亿美元，高于市场预期的约4881亿美元，显示云业务的在手订单仍在快速累积。 谷歌CEO桑达尔·皮查伊（Sundar Pichai）表示，AI已经开始全面带动公司核心业务增长，目前Gemini 系列模型每分钟可处理220 亿个Token，Gemini 移动端应用月活跃用户规模达9.5 亿。 从业务表现来看，AI正在帮助谷歌继续扩大收入基本盘。不过，真正牵动市场神经的仍是资本支出。 今年第二季度，Alphabet资本支出总额为449亿美元，超出预估的441.5亿美元。谷歌首席财务官阿纳特·阿什肯纳齐（Anat Ashkenazi）在财报电话会议上告诉分析师，谷歌的资本支出大部分用于支持人工智能建设的技术基础设施，其中约60%的基础设施投资用于服务器，40%用于数据中心和网络设备。 但AI投资正在改变谷歌一贯稳健的财务结构。由于购置物业和设备的支出超过了经营活动产生的现金流，本季度自由现金流为负59亿美元，这也是谷歌历史上首次出现负现金流。对于全年支出预期上调，阿什肯纳齐强调，只要回报看起来有吸引力，谷歌就会继续投资。 Investing.com高级分析师托马斯·蒙泰罗认为，Alphabet此次新增资本支出计划并不乐观，“市场上最可靠的现金流创造者如今支出超过了收入。只要营收持续增长，投资者或许还能容忍这种情况。但资本成本再次成为现实，而且每个季度的容错空间都在缩小。” 为了支撑持续扩张的AI基础设施，Alphabet已经开始提前储备资金。今年6月，Alphabet公告称，计划通过股权发行筹集800亿美元资金，这是谷歌史上最大规模的股权融资。 财报显示，Alphabet已于6月完成496亿美元股票发行，并于第二季度发行203亿美元高级无抵押债券。海豚投研认为，随着资本支出持续增长，未来谷歌的现金敞口管理仍然不算轻松，不能完全排除谷歌未来有规划之外的新增融资打算。

2026-7-23 : *三大股指尾盘走弱，纳指跌近0.6%； *中长期美债收益率上扬，2年期美债报4.30%; *白银收复60美元。 受美伊地缘冲突持续升级、原油价格大涨压制，美股三大股指周三全线收跌。截至收盘，道琼斯工业指数跌6.06点，跌幅0.01%，报 52218.58 点，纳斯达克综合指数下跌 0.57%，报25690.90点，标普 500指数跌0.14%，报7498.96 点。 谷歌、特斯拉财报出炉 谷歌财报显示，二季度总营收1198 亿美元，同比增长24%，预期 1170.2 亿，连续12个季度双位数增长，营业利润407.7亿美元，同比增长 30%，预期405.5亿；营业利润率34%。每股收益EPS 9.11美元，同比增长294%。 分部门看，谷歌核心广告 + 订阅硬件营收945.4亿美元，同比增长15%。其中搜索及其他业务营收同比增长17%，AI Overviews 智能摘要带动搜索查询量提升 10%，广告转化持续回暖。YouTube 广告营收同比增长13%。Google Cloud营收247.7亿美元，同比暴涨 82%，大幅超预期 224.6 亿。企业 AI 算力集群、Gemini 企业版大模型、生成式 AI 解决方案需求爆发，在手未履约订单（Backlog）达5140 亿美元，订单储备充足。前沿创新业务，如Waymo 自动驾驶、人形机器人等营收3.73 亿美元。 二季度公司资本开支449.2亿美元，大幅高于市场预期441.5亿，全部投向 AI 算力、数据中心、TPU 芯片、云基础设施。经营现金流390.69亿美元，同比增长40.8%；自由现金流 -58.55 亿美元，转负核心是算力资本开支暴增吞噬现金储备。 Gemini App月活9.5亿；模型 API 单季度处理 220 亿 tokens，企业端私有化部署订单翻倍；搜索内置AI摘要成为流量核心驱动，重塑广告变现逻辑。管理层确认 2026 全年资本开支将维持高位，预计全年资本开支1950亿-2050亿美元，原来为1800亿-1900亿美元，2027财年资本开支将继续“大幅”增长。AI 算力建设周期至少持续至2027年。业绩公布后，股价盘后跌近4%。 特斯拉财报显示，二季度总营收282.4 亿美元，同比增长26%，大幅高于预期 257.1 亿美元。净利润同比下滑 5% 至 11.1 亿美元调整后每股收益0.33 美元，盈利显著低于预期0.51美元。 分部门看，汽车主业营收205.2亿美元，同比增长23%。公司停产旗舰 Model S/X，主推平价版 Model 3/Y，单车均价持续下行；叠加碳排放积分收入萎缩，汽车毛利率承压。能源业务（光伏 + 储能）营收31.4亿美元，同比增长13%，增速显著弱于整车与服务板块。服务及其他业务（质保外维修等）：营收45.8亿美元，同比大涨50%，是增长最强的板块。 二季度自由现金流缺口 11 亿美元，对比去年同期 1.46 亿正向现金流、2026 年一季度 14.4 亿美元现金流，现金造血能力大幅恶化，资本支出 57.9 亿美元，去年同期仅 23.9 亿；公司CFO 此前已预警全年资本开支将突破 250 亿美元。大额资本投向AI 算力基建、光伏产能、电池原材料、半导体产线、Optimus 人形机器人产线扩建。 公司加州弗里蒙特工厂改造产线，搭建 Optimus 初代生产线，即将投产；初期机器人仅用于内部数据采集与功能迭代，暂不对外商用。FSD（辅助自动驾驶）订阅用户增长强劲：季度活跃订阅量环比56%，总订阅用户达148万户。业绩公布后，特斯拉盘后跌逾3%。 热门股表现 明星科技股低迷，仅英伟达收涨2.30%，亚马逊、特斯拉、微软跌幅均超1%。 费城半导体指数涨0.5%，日线三连阳，博通涨2.67%，AMD、迈威尔科技涨超1%。 存储芯片标的分化，希捷科技涨1.82%，西部数据涨1.51%，闪迪涨0.61%，美光科技跌1.17%，SK 海力士ADR跌3.88%。 AI 服务器厂商超微电脑（SMCI）暴涨20%，公司披露财年第四季度新增订单总额超 600 亿美元，业绩前瞻大幅上调；受超微电脑乐观业绩指引带动，同行戴尔科技上涨约10%，慧与涨幅近5%。 SpaceX重挫6.7%，旗下 SpaceXAI 部门正考察德州多地选址，计划新建至少一座大型AI数据中心。新建大型AI数据中心属于千亿级资本开支，短期大幅侵蚀自由现金流，市场担忧 SpaceXAI 业务长期亏损。 纳斯达克中国金龙指数跌1.80%，网易跌6.44%，携程跌2.45%，拼多多、阿里巴巴跌超1%。 【市场概述】 据央视新闻，伊朗外交部长阿拉格齐当地时间22日在其个人社交媒体上表示，伊朗的防御原则非常明确：以牙还牙。阿拉格齐说，任何针对伊朗的侵略行为，包括对伊朗基础设施的攻击，都将招致强有力且坚决回应。任何对这类侵略行为提供支持的人，无论其提供何种支持，都将被视为合法打击目标。 此外，伊朗伊斯兰革命卫队航空航天部队司令马吉德·穆萨维当天表示，如果伊朗的桥梁和发电站遭到攻击，那么美国盟友国家的电力供应必将断绝。 各大指数自3月低点启动一轮持续数月的上涨行情后，上涨动能已然松动：权重半导体股震荡起伏，软件板块整体走弱。周三交易时段，市场静待盘后披露二季度财报的美股七大科技巨头首批标的 Alphabet、特斯拉，投资者将从中寻找千亿级 AI 资本开支兑现盈利的实证。嘉信理财宏观研究与策略主管凯文·戈登表示：“参与AI交易的投资者筛选标准变得严苛、细分。”他补充，当日盘面呈现芯片股上涨、软件股下跌的显著分化。 eToro 美国投资分析师布雷特·肯威尔点评称：“企业财报不仅要实现增长，还必须支撑自身高估值溢价。当下市场逻辑是：合格财报已不足以提振股价，必须交出超预期的亮眼业绩。” 中长期美债收益率走高，与利率预期关联密切的2年期美债涨4.1个基点至4.301%，基准10年期美债涨2.9个基点至4.657%，CME 美联储观察工具数据显示：7月美联储加息概率一周内从 10.7% 飙升至 33.7%，市场开始重新定价9月加息。 大宗表现 国际油价大幅上扬，纽约商品交易所9月交货的WTI原油期货价格上涨2.49美元，收于86.83美元/桶，涨幅为2.95%；9月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨3.06美元，收于94.07美元/桶，涨幅为3.36%。 贵金属市场走强，纽约商品交易所7月交割的COMEX黄金期货涨1.86%，报4146.90美元/盎司，COMEX白银期货涨2.01%，报60.01美元/盎司。

2026-7-23 : 随着美伊地缘矛盾再度激化，霍尔木兹海峡航运近乎停摆，也门胡塞武装本周又放出封锁沙特红海航运的威胁，中东原油两大外运通道同步承压，原油供给进一步受限。周三国际基准布伦特原油一度大涨5%，突破95美元/桶，创下六周新高。与此同时，美债收益率震荡上扬，潜在加息预期可能给权益资产，特别是正在动荡中的成长板块带来新一轮冲击。 中东两大外运干道遇阻 近一个月来，布伦特原油主力合约累计上涨逾20%，本轮涨价核心导火索是美伊对峙全面升级。 Tickmill 集团市场策略师帕特里克?芒内利在周三研报中表示：“双方军事打击持续不断，外交对峙完全没有化解迹象。市场因此计入更高地缘风险溢价，通胀上行压力再度抬头。” 与此同时，也门胡塞武装周二发出升级警告，要求所有航运企业避开沙特全部港口。这直接威胁到沙特数百万桶原油的出口通道 ——此前美伊对峙、霍尔木兹海峡近乎停摆，延布红海港本是沙特原油输送至全球市场的核心备用路线。 胡塞武装周一已对沙特实施海上封锁，但初期未明确是否仅针对沙特籍船只，当日原油市场反应平淡。但周二市场情绪彻底反转，胡塞此次瞄准沙特原油出口的关键替代路线，这条通道本是全球市场用来对冲霍尔木兹海峡通航近乎停滞、中东原油外运大幅萎缩的缓冲手段。沙特依托横贯国土的东西输油管道，将东部波斯湾油田原油输送至红海工业枢纽延布港出口：原油向北经苏伊士运河运往欧洲，向南途经曼德海峡运往亚洲。 海事情报机构 Windward数据显示，至少5艘正在红海航行或驶往红海的油轮已紧急掉头返航。 Raksha Intelligence Futures首席执行官阿拉西?克里希南称，曼德海峡已成为全球第二个能源咽喉要道。若该航道关闭，本就承压的全球原油体系将叠加霍尔木兹海峡的供应冲击。“这早已不是口头威慑，”克里希南补充，胡塞武装已有多次袭击商用航运的实战能力与行动意愿。他警示，美国只需一次军事打击决策，就会造成全球两大能源咽喉同时陷入冲突博弈，而当前市场、保险、运费定价尚未计入这一极端情景的风险。 荷兰国际集团（ING）在给第一财经记者的研报中指出，市场对美伊临时停火的预期彻底落空，原油供应中断风险持续攀升。“能源市场的供应扰动不只集中在中东。”另一方面，黑海地区里海管道联盟（CPC）码头已暂停接收哈萨克斯坦原油，持续发生的油轮袭击事件导致码头装船作业全面停滞。 风险管理与市场监测机构 Tapaas 首席执行官乔纳森?斯奎尔斯点评道：“未来几日原油市场将对中东地缘消息高度敏感，剧烈波动风险持续居高不下，任何行情异动都会直接改变交易机构持仓策略。” 风险资产或将面临压力 随着国际油价再度冲高，各国央行抗通胀压力骤然上升。 XTB 研究主管凯瑟琳?布鲁克斯表示：“布伦特原油本周累计涨幅已超 10%，这对全球各国央行、正全力抑制生活成本通胀的英国新一届政府都是重大打击。接下来的时间里，高油价将挤压全球家庭下半年可支配收入，带来深远的经济负面影响。” 美国汽车协会AAA数据显示，美国零售汽油均价突破4美元 / 加仑，再度点燃通胀恐慌。市场担忧能源涨价将推高整体通胀，向下游居民消费、物流、制造业传导，输入型通胀卷土重来。10年期美债收益率逼近2026年内高点；交易数据显示，市场定价美联储下周三加息的概率升至近25%，本周初该概率仅约16%。 近期美股走势也受到了油价的部分影响，随着美联储降息预期回落，高美债收益率压制高估值科技成长股估值，纳指跌幅显著大于道指和标普500指数。 值得一提的是，本轮AI行情火爆推高美股头部股权重、市场结构高度集中，标普500指数科技股权重达到37%。新财报季中，半导体及半导体设备企业二季度净利润同比预期大增133%，贡献标普500全指数约44%的整体盈利增幅。考虑到市场对半导体行业顶部的担忧尚未消除，美联储政策预期或进一步成为冲击资金风险偏好的隐患。 嘉信理财高级投资策略师凯文·戈登写道：“除七大科技巨头AI主线外，油价上涨是另一大市场主导逻辑。高油价重新点燃通胀担忧，资金涌入公用事业板块避险；能源、材料板块同步走强，反映市场计价通胀上行风险。”

2026-7-23 : 【财经日历】 欧洲央行公布利率决议 财报发布：Alphabet、特斯拉、IBM ??中国证监会主席吴清在京会见了加拿大养老基金投资公司总裁兼首席执行官格雷厄姆（John Graham）。双方就全球及中国经济金融形势、投资中国资本市场等议题交换了意见。吴清表示，在复杂多变的国际形势下，今年上半年中国经济运行总体平稳，保持向新向优发展态势，展现出韧性与活力。中国证监会将坚持稳中求进，坚决维护资本市场平稳健康运行，稳步扩大高水平制度型开放，持续提升外资参与资本市场的便利度。欢迎包括加拿大养老基金投资公司在内的国际机构投资者扩大对华投资，共享中国经济和资本市场改革发展红利。格雷厄姆表示，加拿大养老基金投资公司作为全球布局的长线投资机构，高度关注并持续看好中国经济改革发展成效，长期将中国作为其全球投资的重要区域之一，未来将继续践行价值投资理念，积极布局投资中国。 ??北京国有资本运营管理有限公司发文称，坚定看好中国资本市场发展前景，坚定支持科技创新与企业高质量发展，长期持有控股上市公司股权，积极赋能上市公司价值提升，持续助力上市公司实现高质量发展。截至目前，北京国管已统筹自有资金累计投入近百亿元布局股票市场。下一步，北京国管将依托自有资金及旗下证券公司、公募基金持续增持上市公司股票，支持北交所建设，立足国有资本运营公司功能定位，坚决维护上市企业核心资产战略价值，以实际行动为资本市场平稳健康发展贡献首都国企力量。 ??北京市国有资产经营有限责任公司发文称，北京国资公司作为市属国有资本投资公司试点企业，坚定中国经济持续向好信心，坚定看好中国资本市场发展前景，坚定支持控参股上市公司高质量发展。近年来，北京国资公司增持北京银行，并购瑞信证券并更名为北京证券，推动铜牛信息并购重组，支持绿色动力制定长期分红指引并实施多次现金分红，助力中芯国际资产重组，参与上市公司重整纾困，在增强投资者回报、加强市值管理、服务资本市场稳定等方面发挥积极作用。 未来，北京国资公司将坚定发展信心，践行首都国企职责使命，聚焦“建设成为国内一流国有资本投资公司”的战略目标，紧扣现代化产业体系建设、服务新质生产力发展等政策要求，突出“产业投资+基金投资”双轮驱动特色，秉持“有效投资、共创共赢”投资理念，更大力度开展上市公司股份增持，推动上市公司并购重组，当好长期资本、耐心资本、战略资本。同时，引导和推动控股上市公司以投资者为重，持续提升经营质量，加大分红力度，及时回应市场关切，提高投资者回报水平，为资本市场健康稳定发展和首都经济社会长远发展作出新的更大贡献。 ??经国务院批复同意，体育总局发布《体育强国建设“十五五”规划》。这是首个以“体育强国”为主题的国家级专项规划，对“十五五”时期加快建设体育强国、推动体育高质量发展作出了系统部署。《规划》提出，到2030年，体育整体发展质量和效益显著提升，综合价值和多元功能充分彰显，体育成为中华民族伟大复兴的标志性事业基础更加坚实，并设定5项主要发展指标：人均体育场地面积达到4平方米左右，经常参加体育锻炼人数比例达到40%左右，国民体质优良率达到31.1%，获得世界冠军数量位居前列，体育产业总规模突破7万亿元。此外，《规划》还提出8个专栏工程，重点做好群众体育场地设施建设、运动项目布局、训练基地提升、重点项目后备人才培养、户外运动产业升级、体育科技创新、体育人才培养、反兴奋剂等方面的工作。 ??7月21日至22日，国务院国资委举办中央企业负责人研讨班，总结上半年工作，研究部署下半年任务。会议部署了下半年六大方面的重点工作，包括着力巩固中央企业经济运行良好态势，着力推进原始创新和关键核心技术攻关，着力推动产业深度转型升级，着力抓好新一轮国资国企改革方案的高质量实施，着力防范化解重点领域风险，着力提升战略支撑保障能力。 会议明确，抓好新一轮国资国企改革方案的高质量实施。主业管理方面，要进一步完善企业功能分类。重组整合方面，要高质量抓好新重组、新组建企业的起步运营。公司治理方面，要加强党委（党组）前置研究讨论的实质性把关，差异化完善二、三级子企业董事会建设；强化经理层成员任期制和契约化管理的刚性兑现，深化三项制度改革，深化全员绩效考核。 ??据中国证券报从产业链人士处获悉，进入7月，苹果iPhone 18系列手机已在量产，正处于产能爬坡阶段。据了解，目前，苹果iPhone代工组装厂商富士康已进入招工高峰期。 ??据报道，知情人士透露，OpenAI将截至2030年的预计算力支出上调至约7500亿美元，而此前这一预期数字约为6000亿美元。此外，OpenAI还计划斥资超300亿美元新建数据中心。 ??据报道，知情人士透露，SpaceXAI正考虑在美国得克萨斯州扩建数据中心，此举或大幅拓展SpaceX在其现有的田纳西州孟菲斯数据中心之外的Al算力。 ??美股三大股指周三全线收跌。截至收盘，道指跌0.01%，纳指跌0.57%，标普500指数跌0.14%。 明星科技股低迷，仅英伟达收涨2.30%，亚马逊、特斯拉、微软跌幅均超1%。 费城半导体指数涨0.5%，日线三连阳，博通涨2.67%，AMD、迈威尔科技涨超1%。 存储芯片标的分化，希捷科技涨1.82%，西部数据涨1.51%，闪迪涨0.61%，美光科技跌1.17%，SK 海力士ADR跌3.88%。 纳斯达克中国金龙指数跌1.80%，网易跌6.44%，携程跌2.45%，拼多多、阿里巴巴跌超1%。 5连板立新能源：无算力产业相关业务布局 亦未开展面向算力中心的专属供电配套服务 3天2板华电辽能：不涉及算电协同项目 2连板利通电子：若未来AI应用落地进度、市场整体算力需求不及预期 算力业务业绩将面临波动风险 金安国纪：拟约20亿元投建珠海国纪增资扩产项目 建成年产2000万张覆铜板及4000万米出售半固化片 益生股份半年报：上半年净利润同比增长4897% 拟每10股派1.5元 联讯仪器：预计上半年净利润同比增长802%-926% 高速光通信产品需求持续高速增长 南网数字：预计2026年半年度净利润同比增长1051%-1512% 恩捷股份：拟以1亿元至2亿元回购股份用于股权激励或员工持股计划 长江证券：董事长提议1亿-2亿元回购股份 大秦铁路：拟回购4亿元-5亿元公司股份用于减少注册资本 佰维存储：董事长孙成思提议回购2亿元-2.5亿元股份 全部用于注销并减少注册资本 百合花：董事及高管拟合计减持不超90.84万股 亨通光电：7月22日通过员工激励账户在二级市场购入185.1万股公司股票 杰瑞股份：子公司签署约99.5亿元燃气轮机发电机组供应合同 中国电建：签署伊拉克巴士拉海水淡化项目输水系统分包合同 金额约89.25亿元 巨丰投资：指数反弹结构中，技术回档是良性回踩。 东方证券：急跌阶段已过，反弹将一波三折。 德讯证券：存量博弈下，反弹有望延续。 【推荐订阅】《盘前点金》 每交易日盘前7:30左右，为您抢先捕捉关键讯息+ 研判主题机会 + 挖掘潜力标的。 点击下方图片，一键直达：

2026-7-23 : 【中信证券：当前生猪企业头均市值已处于相对低位 继续推荐板块】7月23日电，中信证券研报指出，26H1猪价低位震荡，板块深度亏损，上市公司成本分化较大。当前行业亏损持续，现金流压力较大，同时政策约束持续强化，调控效果逐步落地，叠加极端天气可能的影响，我们预估26H2去产能有望持续，2027年猪价景气可期。当前生猪企业头均市值已处于相对低位，继续推荐板块。

2026-7-23 : 【硬科技等企业重塑港股结构 港股新经济板块风生水起】7月23日电，近年来，硬科技、新能源、新消费等企业纷纷赴港上市，重塑港股结构。受访人士指出，新经济崛起是产业转型主线，也是全球资金增配中国资产的方向。港股正从金融地产主导的传统市场，加速转型为科创企业对接全球资本的新经济高地。年内已上市的100家公司中，技术硬件与设备（22家）、软件与服务（15家）、半导体（13家）、资本货物（13家）、生物科技（11家）位列前五。半导体、AI、生物科技已成为港股IPO主流力量，持续改写港股底色。 （证券时报）

2026-7-23 : 【高纯红磷供需缺口扩大 磷化工企业竞相入局】7月23日电，AI算力数据中心建设对高速光模块需求的持续增加传导至产业链上游，直接加剧了磷化铟衬底核心原料电子级高纯红磷（通常为6N或7N——99.9999%以上）的供需矛盾，供需缺口持续扩大。目前，全球高纯红磷的主要供应商是日本化学与日本RASA工业两家化工巨头，占据了超过80%的市场份额。记者采访了解到，面对全球供应紧张的矛盾，国内多家磷化工企业正加速竞逐电子级高纯红磷这一高附加值新赛道。其中，湖北、贵州等地的企业已进入试生产阶段，并通过了磷化铟衬底厂商的验证。同时，兴福电子等上市公司的相关产品也已成功研发，正在进行产业化论证。 （上证报）

2026-7-23 : 【AI需求驱动磷化铟景气度高涨 金属铟迎来量价齐升窗口】“2026年公司磷化铟衬底满产，订单已排到2027年。”某磷化铟厂商人士近日对记者表示，业内头部厂商虽有扩产计划，但新建产能释放基本要等到2027年下半年，“近两年下游需求没问题，两年后市场供需格局如何，要看需求是否符合英伟达预测的增幅”。公开信息显示，英伟达近期要求供应商在2030年前，将磷化铟激光器产能扩充至现有规模的20倍。在AI算力基础设施建设全面提速的背景下，磷化铟作为光通信核心材料，正迎来从供需错配到产业重构的关键时期。作为上游核心原材料，金属铟或迎来量价齐升的价值重估窗口。2026年以来，国内精铟价格已涨80%以上。

2026-7-23 : 【外资公募二季度持仓曝光 优质科技股仍是“心头好”】7月23日电，随着公募基金二季报披露收官，贝莱德、富达、路博迈、安联、联博等外商独资公募基金的二季度末持仓情况也浮出水面。总体来看，外资机构在二季度保持着较高权益仓位，并积极配置优质科技股。其中，光模块、半导体、AI算力硬件等细分领域成为其重点布局方向。展望后市，外资公募基金经理表示，基于A股估值洼地效应、经济转型升级红利及科技主线的业绩兑现能力，当前中国权益资产具备显著的中长期配置价值。 （上证报）

2026-7-23 : 【中国创新药出海持续超预期 创新药板块或迎来配置窗口】①恒生创新药指数自6月底以来已累计反弹逾20%。 ②招商证券表示，创新药BD数量与金额均创新高，充分验证了中国创新药资产的全球竞争力。叠加海外融资全面回暖、外需明显改善；看好创新药的出海前景。

2026-7-23 : 【特朗普威胁：若伊朗袭击霍尔木兹海峡船只 美方将轰炸其桥梁和发电厂】①特朗普称若伊朗在霍尔木兹海峡向船只发起武器袭击，美国将摧毁伊朗包括德黑兰在内的桥梁、发电厂； ②美国国务卿鲁比奥表示伊朗无权控制霍尔木兹海峡，美仍愿在伊放弃核武等前提下通过外交方式解决冲突。

2026-7-23 : 【日元汇率跌势难止 日本央行据悉愿意加快升息步伐】①日元持续走弱加剧日本通胀上行风险，日央行官员对快于经济学家预期的加息节奏持开放态度，未预设固定利率路径； ②本周早些时候，日元一度跌至1美元兑163.24日元创近40年新低，日本政府再度警告可能干预汇市。

2026-7-23 : 【券商晨会精华：智能化进程有望提速，重视家电与轻工行业估值重估】7月23日讯，昨日，三大指数涨跌不一，科创50指数、深成指冲高回落，创业板指跌超3%。沪深两市成交额2.65万亿。从板块来看，电力、有色金属、算力租赁、超节点等概念表现活跃。下跌方面，存储芯片、PCB等概念震荡调整。截至收盘，沪指涨0.07%，深成指跌1.42%，创业板指跌3.23%。 在今日券商晨会上，华泰证券认为，智能化进程有望提速，重视家电与轻工行业估值重估；中信证券认为，预计Agent将显著拉动CPU需求，带来CPU的价值重估；中信建投认为，关注相关板块资金承接力度。

2026-7-23 : 【红海战线开启！胡塞武装袭击两艘沙特油轮 中东双峡同时告急】①眼下，中东紧张局势持续升级，除霍尔木兹海峡外，另一条中东原油供应生命线也告急； ②最新的消息是，也门胡塞武装使用导弹和无人机袭击了两艘途径红海的沙特油轮； ③周四亚盘，国际油价延续涨势，截至发稿，布伦特原油期货价格大涨逾2%，突破95美元/桶。

2026-7-22 : 广东企业上市表现亮眼。7月22日，第一财经从广东省委金融办获悉，上半年，广东全省新增上市公司30家、新增IPO融资金额778亿元，数量与融资规模双双领跑全国。一批“首单、首例、纪录级”标杆IPO项目成功落地，其中胜宏科技（300476.SZ，2476.HK）以201亿港元融资额，成为年内港股最大规模IPO企业，9家未盈利优质企业成功IPO，硬科技企业培育成效位居全国前列。7月2日，华润新能源（001248.SZ）以245亿元融资刷新深交所IPO历史纪录。截至目前，广东境内外上市企业合计达1256家，A股上市公司899家、境外上市公司357家，继续位居全国第一。增量领跑全国在上市公司家数方面，截至7月9日，广东全省新增境内外上市公司35家，包括境外IPO公司24家、境内IPO公司10家、省外迁入1家，相较去年同期的17家增长106%，上市公司增量领跑全国。在上市融资方面，上半年新增境内外IPO融资总额1345亿元，相较去年同期的205亿元大幅增加1140亿元，增长556%。在行业方面，新增上市企业中硬科技企业占比超90%，全面覆盖半导体、人工智能、新能源、生物医药、高端装备等核心赛道，精准体现资本市场服务科技创新、培育新质生产力的核心导向。标志性项目持续涌现，7月2日，华润新能源登陆深交所，单笔融资245亿元，刷新深交所成立以来IPO融资最高纪录，带动广东全省上半年IPO融资总额突破千亿大关，成为资本赋能新能源产业集群发展的核心标杆。此外，立讯精密（002475.SZ，2475.HK）、胜宏科技、东鹏饮料（605499.SH，9980.HK）、领益智造（002600.SZ，1688.HK）等A股龙头企业先后赴港上市，融资额分别达243亿、201亿、101亿及83亿港元，包揽2026年以来港股市场融资榜第一、二、四、五位。另外，在上市储备方面，目前广东境内在会、在审企业92家，境外备案企业78家，拟上市企业合计170家。落地多项首单今年上半年，广东紧抓创业板、科创板改革政策红利，精准适配不同赛道、不同阶段科创企业需求，推动多个全国首例、行业首单项目落地，打造制度创新“广东样板”。华润新能源作为港股红筹架构企业，成为全面注册制后全国首家完整走完深交所主板IPO全流程的红筹企业，亦是粤港澳大湾区“H拆A”回归深市首单，该项目从上市委审议通过到注册生效仅用10个工作日。4月16日，大普微（301666.SZ）在创业板上市，成为创业板第三套未盈利企业上市标准落地全国首单；乐聚智能为创业板第四套标准全国首家申报企业，助力广东人形机器人、具身智能产业抢占资本赛道；泰诺麦博（688806.SH）成为科创板第五套标准重启后全国首单注册生效项目，填补省内创新药高端上市空白；粤芯半导体成为创业板改革后首家未盈利过会的12英寸晶圆制造企业，补齐大湾区半导体产业链短板。同时，未盈利企业培育成效显著，上半年广东新增未盈利上市企业9家，包括A股2家、港股7家，数量位居全国第一。依托A股、港股双平台优势，灵活运用科创板、创业板未盈利上市规则及港交所18A、18C章节规则，形成“A股+港股”双向赋能、多赛道并行的未盈利科创企业上市培育新格局。

2026-7-22 : 2026第一财经科技创新产业融合发展大会，完整议程正式出炉。 7月28日，上海陆家嘴，以产业视角拆解前沿赛道，全程聚焦硬核科技产业化真实痛点，锚定未来产业落地的深度攻坚。 全程高能的四场产业对话，覆盖AI驱动下的底层架构到应用终端全链条。未来能源赛道探讨聚变、先进储能如何打通科研到量产链路；AI算力与具身终端聚焦软硬协同、实体商业化落地路径；商业航天深挖太空经济闭环；生命健康板块聚焦脑机接口临床转化。聚合生态观察员视角，产业投资人、行业研究者、产研学链接方一起，跳出纯技术或估值论的单一视角，直面前沿突破、量产鸿沟、场景落地等现实难题。 整场大会，打破单一领域壁垒，以跨生态聚合的方式推动科研、制造、场景与资本的同场对话，实现全产业链的协同进阶。而这正是第一财经“1科创”生态服务平台的核心功能。 作为第一财经建设科创生态的重要承载“1科创”生态服务平台自2025年正式推出以来，通过搭建专项调研、产融对接、未来行主题沙龙、产业创新联盟等载体，推动创新资源、技术成果、金融资本与产业需求精准匹配，实现政策、技术、资本、市场的高效循环，真正将媒体平台优势转化为推动产业转型与企业成长的实际动能。 活动现已火热报名中。这个7月，和最前沿的科创突围者一起，在第一财经，见证创新成长的关键一跃。

2026-7-22 : 当地时间7月22日，芯片厂商AMD宣布与大模型厂商Anthropic达成战略合作。Anthropic将在AMD Helios机架级解决方案中部署至多2吉瓦的AMD MI450系列GPU，首个吉瓦的部署将于2027年上半年开始。在Anthropic现已使用的AMD Instinct MI355X GPU的基础上，Anthropic将部署的AMD Helios机架级解决方案包括AMD Instinct MI450系列中的MI455X GPU，以及AMD EPYC Venice CPU、Pensando网络和ROCm（计算软件栈）。两家公司的合作内容还包括，AMD将使用Anthropic旗下的模型Claude来优化AMD Instinct GPU的工作负载，并加速AMD ROCm的开发，AMD将在其工程和产品开发团队中广泛使用Claude。与此同时，AMD承诺向Anthropic进行至多50亿美元的战略股权投资 。AMD CEO苏姿丰表示，此次合作把Anthropic在前沿AI领域的领导地位与AMD的高性能计算实力结合在一起，将共同加速人工智能的大规模采用，并推动Helios成为下一代人工智能基础设施的主要平台。AMD此前与Meta的合作也涉及股权层面的绑定。今年2月，AMD宣布，Meta计划在未来五年内部署多达6吉瓦的AMD AI芯片，相关交易价值可能超过千亿美元。作为协议的一部分，AMD同意向Meta授予约等于公司股份10%的股权，Meta需要在AMD股价达到600美元时才能兑现最后一批股权。AMD近期着力推动旗下面向AI训练和推理的首个机架级系统Helios的部署。当地时间7月20日，AMD宣布与微软扩展合作伙伴关系，合作重点在于，微软Azure数据中心将部署AMD的Helios机架级系统。Helios将于2026年下半年向客户发货。除了微软和Anthropic，计划部署Helios的客户还包括Meta、OpenAI和甲骨文等。AMD的竞争对手英伟达也在推动新一代计算平台Vera Rubin的部署。英伟达近日透露，Vera CPU已于 6 月交付给客户，包括OpenAI、Anthropic和SpaceX。在当地时间7月21日发布的博客中，英伟达表示，Vera Rubin拥有覆盖全球30个国家、350个制造基地的供应链体系，是有史以来最大规模、最成熟的机架级供应链。英伟达还表示，Vera Rubin平台从芯片到架构都进行了优化，实现了每瓦最高性能和最低的token（词元）成本。

2026-7-22 : 在优化超大型城市空间格局、提升城市竞争力的背景下，上海五大新城应如何发力？ 在7月22日举办的2026年“潮涌浦江”投资上海——新城城市推介暨功能导入事项发布活动上，上海市政府副秘书长、市发展改革委主任刘健介绍称，五个新城的细分赛道应加快成势，为上海构建现代化产业体系提供有力支撑。“联影医疗二期、科学仪器创新港、航发高端机床装备中试平台等一批标志性项目和功能性平台先后落地，为产业集群化发展注入强劲动能。” 规上工业总产值突破万亿元 2025年，上海五个新城规上工业总产值突破万亿元，占全市25%，较2021年提升1.5个百分点；五个新城工业战略性新兴产业总产值6144.2亿元，占全市34%，2021至2025年累计增速15%，快于全市1.4个百分点。 “十四五”期间，市区协同确立首批6条新城细分赛道并发布产业规划。2025年，各赛道规上工业总产值破千亿，均实现正增长，其中嘉定新城医疗器械和高端装备、青浦新城北斗及低空经济、南汇新城大飞机全产业链赛道产值实现两位数增长。 各具特色的产业发展生态如何构建？以南汇新城为例，临港新片区管委会常务副主任杨正伟在活动上介绍称，南汇新城将以上海滴水湖“青创湾”为抓手，通过科创总部集聚区（现已入驻中微、地平线、寒武纪、赛力斯等）、战略科研集聚区（现已入驻临港实验室、中石油新材料研究院等）、大学科技园区3个功能区。 “未来3年还将导入4个国家级重大科研设施、15家高水平科创平台，集聚创新创业人才2.5 万人。”杨正伟说。 嘉定区委书记肖文高则表示，“产业集群化发展”是下一阶段嘉定新城发力的重要关键。比如，集聚了11家国家级科研院所、近150个实验室等硬核科创资源的“嘉定科创核”应做强策源、转化、服务3大功能，并成为国际一流的“科创示范街区”；再如，马东产城融合示范区内的“械谷”和“杏谷”则聚焦产医融合、中医院产业标的。 “构建地校协同发展机制，让智力资源充分转化为产业动能。”松江区区长王靖称，松江已落地了高能级成果转化平台，并与东华大学共建科技园；探索建立校企双向发榜机制，推动技术端和产业端有效对接，已促成43个项目达成合作。此外，推动高校实验室和功能平台向社会开放，龙腾路沿线首个校园已实现物理空间打开，首批19处高校科技基础设施、1488台（套）大型科学仪器已面向社会开放共享。 青浦新城则正着力加强新城与虹桥动力核、湖区创新核的协同联动。青浦区副区长朱众伟解释，一方面，青浦新城向东深度联动虹桥枢纽，制定产业联动、创新协同、生态共建、制度创新等21条举措，建立“北斗及低空经济”产业协同对接机制，带动2025年新城北斗及低空经济特色产业增长22.1%。 另一方面，青浦向西全力承接华为溢出效应。首台信创整机下线，创新打造全国首个开源驿站，为入驻企业提供华为全栈技术与测试场景，以加速方案验证与项目落地。 以“美丽健康”为产业赛道，奉贤也正在完善产业图谱。据奉贤区区长王益群介绍，奉贤新城注重发挥“东方美谷”产业品牌效应，做强原料、包材、智造、出海等全产业链各环节，精准制定海关支持化妆品产业高质量发展11条等政策，深化美妆产业区区合作，助企增利、促企发展。 强化人才引育体系 刘健表示，五个新城要深化产城融合和职住平衡，巩固提升综合性节点城市功能。一方面，要聚力“宜居宜业强功能”，包括聚焦品质提升和体系优化，进一步提升教育医疗等公共服务内涵水平，优化职住交通配套，丰富蓝绿空间供给等。 另一方面，要聚力错位发展，培育各具特色的新城品牌。例如，嘉定新城着力打造嘉昆太协同创新“核中核”，青浦新城锚定“长三角企业入沪出海第一站”，松江新城加快建设产城高质量融合发展的“现代化新城建设样板区”，奉贤新城打造集中度首位度凸显的南上海增长极，南汇新城努力建设海内外人才创新创业的理想之城。 五个新城也正在加快人才引、育体系建设。例如，南汇新城设立“上海临港人才日”，升级“临港菁才卡”，持卡人可享受人才购房优惠、购车补贴等权益，实施新就业青年安居、“蓝鲸”计划。青浦新城则持续迭代“青峰”政策，年均安排专项资金1.5亿元以上，3万多套人才公寓拎包入住；政策上则优化实施“新城三条”“科创人才五条”，提供“1+6+X”全方位增值服务，让人才创业无忧。 再如，松江新城推动大学城高校课程共享，依托华政、上外、上经贸学科优势，加强涉外复合型人才培养；实施青年人才成长行动计划，成立大学城校友工作联盟，已遴选75家企业作为见习基地，为2000余名学生提供见习岗位；出台优秀大学生成长激励政策，加大人才租房支持力度，首批已归集人才公寓超2万套、111万平方米。 扎根在青浦新城的青年创业者、青浦区故事家协会秘书长邹一峰告诉记者，青浦有深厚的商旅展氛围，作为传统文化传承人士，通过一些政府组织的行业人交流活动，自己能链接到更多合作主体，扩大文化事业的影响力，“人才公寓也是青浦的一大亮点，我们这样的创业者不但可以享受阶梯式补贴，也能通过服务站享受到更多落户、职称申报等讯息”。 “我在南汇新城这里感受最深的是临港对青年人才和创业者的系统性支持。作为硕士，我享受到了‘临港菁才黄金卡’带来的多项实惠，包括购车补贴、文旅年卡及每年消费礼金。”言迹科技CEO王曦宇对记者表示，更重要的是，临港的创业扶持政策有效降低了在事业转型初期的生活与创业成本，能够更安心地扎根临港、推进项目落地。

2026-7-22 : ①OpenAI推出OpenAI Presence，布局企业软件赛道； ②OpenAI承认其模型测试失控，侵入抱抱脸系统； ③马斯克：SpaceX的工程数据将被用于训练Grok大模型； ④三星考虑按200亿欧元估值向Mistral AI投资10亿欧元。

2026-7-22 : 7月22日，第一财经从广东证监局了解到，截至目前，广东辖区已有167家上市公司披露了2026年上半年业绩预告，占辖区上市公司总数的36%。其中，近半数公司业绩高速增长，超三成公司持续盈利且净利润同比增速超50%，20家公司扭亏为盈。数据显示，以预披露净利润上下限平均值计算（下同），广东辖区已披露业绩预告的167家公司净利润合计约428.67亿元，预盈企业净利润合计580.88亿元。从盈利规模看，15家公司预计盈利超10亿元，6家公司预计盈利超30亿元，广发证券（000776.SZ）预计盈利110亿元至120亿元。此外，40家公司净利润同比翻倍，翔鹭钨业（002842.SZ）、融捷股份（002192.SZ）、天赐材料（002709.SZ）等公司上半年净利润同比增速最高达10倍以上。从行业看，电力设备、基础化工、医药生物、轻工制造等行业的一批公司预计扭亏为盈。如鹏辉能源（300438.SZ）在储能业务高增长带动下扭亏为盈，预计上半年实现净利润超8亿元；金域医学（603882.SH）受益于医疗服务需求恢复，预计实现净利润1.7亿元至2.2亿元；蒙娜丽莎（002918.SZ）、广百股份（002187.SZ）等消费类企业实现扭亏。上半年，电子行业成为广东辖区制造业企业业绩增长引擎。伴随着AI算力基础设施需求爆发，辖区25家预披露电子行业上市公司合计净利润约124.92亿元。其中，TCL科技（000100.SZ）受益于面板行业景气回暖，预盈37亿元至39.2亿元；生益科技（600183.SH）受益于PCB及覆铜板需求增长，预盈约31亿元至33亿元，同比翻番；生益电子（688183.SH）、广钢气体（688548.SH）、广合科技（001389.SZ）、鼎泰高科（301377.SZ）、视源股份（002841.SZ）等企业同样实现较快增长。受益于国际航运价格上涨和造船行业高景气周期，上半年，造船订单持续大幅增长，随着船舶陆续下水交付，大型造船企业业绩持续稳步增长。其中，松发股份（603268.SH）预盈36亿元；中船防务（600685.SH）预盈7.9亿元至8.9亿元；中远海特（600428.SH）预盈12.8亿元至14亿元，同比增长超50%。在储能高景气度与锂价上行双重利好带动下，锂电行业大幅回暖。上半年，行业龙头亿纬锂能（300014.SZ）储能电池出货规模持续扩大，预盈31.3亿元至33.7亿元，同比增幅约95%至110%；天赐材料（002709.SZ）受益于电解液、六氟磷酸锂产品需求旺盛，预盈27亿元至30亿元，同比增速超9倍。市场人士分析称，从基本面看，以新技术、新产业为代表的成长赛道以及传统产业的结构性机遇，将共同支撑上市公司经营业绩稳步增长。随着半年报正式披露期临近，市场关注焦点将逐渐转向各行业景气度的可持续性及下半年业绩预期，预计上市公司业绩的稳健增长将进一步增强市场信心。

2026-7-22 : 中部六省陆续发布上半年经济数据，河南、湖北、安徽、湖南、江西、山西六省经济总量达到148763.47亿元，占全国（695704亿元）比重约为21.38%。其中，安徽增速最快达5.6%，河南、湖北皆为5.0%，江西、山西、湖南增速不及全国平均水平，湖南增速仅2.7%。 第一财经记者注意到，从经济总量和增速来看，3万亿元梯队的河南、湖北竞争胶着，2万亿元梯队的安徽首次反超湖南，中部六省在产业动能上形成了“高新制造、AI、外贸走强，地产、资源类产业、传统制造走弱”的K型分化。 多位区域经济专家认为，“豫鄂胶着、皖湘换位”的变化背后，是中部地区发展动能的转换。中部地区已从过去依靠资源、传统制造、投资拉动，逐步进入以科技创新、高端制造和创新驱动为主力的新阶段。 未来几年，中部六省竞争格局将向三层梯队演进：第一梯队豫鄂双核心，引领中部科创、制造与开放；第二梯队安徽稳居中部第三，以硬科技与外贸成为重要增长极；第三梯队湘赣晋加快转型，依托特色产业稳住位次、缩小差距。 豫鄂胶着，皖湘换位 今年上半年，安徽全省GDP为27370亿元，同比增长5.6%，高于全国0.9个百分点。而湖南为27033.6亿元，同比增长2.7%。这意味着安徽GDP总量首次高出湖南336.4亿元，进入全国十强。 双方攻守易位的决定性差距在于第二产业。根据两省统计部门数据，今年上半年，安徽第二产业增加值10661亿元，增长6.7%；反观湖南，第二产业增加值9499.4亿元，比安徽少了1161.6亿元，同比增幅1.1%，增速上安徽高出湖南5.6个百分点。两省规上工业增加值的增幅差距更大，安徽同比增长12.4%，湖南仅增长2.6%。 安徽发展战略研究会副会长林斐对第一财经表示，安徽增速5.6%，居六省第一，GDP总量超过湖南，这不仅是经济总量的位次变化，更意味着中部地区增长动力开始由传统工业向科技创新驱动加快转换。“皖湘换位”的背后是安徽科技创新和产业创新深度融合、新动能加快成长、新兴产业兴起。 上半年，安徽省规上高技术制造业增加值同比增长44.6%，比一季度加快5.7个百分点。中高端装备类产品汽车产量168.7万辆、同比增长12.5%，民用钢制船舶产量增长19.3%。反映新质生产力发展的工业机器人、服务机器人等产量分别增长16.2%、89.2%，工业控制计算机及系统、3D打印设备、数控金属切削机床等智能生产设备产品产量分别增长6.3%、3.7倍、27.3%。 “相比之下，湖南2.7%的增速，在六省中垫底，受传统制造、工程机械和房地产关联产业调整影响，经济增长承受较大压力，工业动能几近‘失速’，呈现传统动力乏力的问题。”林斐进一步说，不只湖南，江西、山西也承受着传统增长模式调整的巨大压力。部分传统制造业面临市场需求不足、成本上升和国际竞争加剧等多重挑战。房地产进入深度调整阶段后，与之关联的建筑、建材、家电等产业也受到较大影响。煤炭、有色等资源型产业受价格波动影响明显；因此产业转型相对缓慢的地区增长压力更大。 位于中部地区发展第一梯队的湖北、河南则形成“双强并进”格局。河南依托近亿人口市场、交通物流枢纽和制造业基础，经济规模优势依然明显，以33521.6亿元GDP总量守住了“中部第一”的位次；但湖北正在逼近，近年来依托武汉国家科技创新中心和光电子信息、高端装备等优势产业，湖北高科技制造增长质量持续提升，两省经济总量差距进一步缩小，竞争进入更加胶着的状态。 上半年，湖北高技术制造业增加值增长36.8%，对规上工业增长贡献率达78.2%。计算机整机、集成电路、新能源汽车等新产品产量分别增长31.2%、1.4倍、13.4%。高附加值产品扩产，带动计算机通信电子、化工、汽车行业1～5月利润分别增长11.7倍、52.4%、13.9%。 “湖北以科创+制造筑牢支点，安徽以产业链招商与硬核科技实现弯道超车，河南以超大内需与外贸多元化稳住基本盘，湖南则暴露了传统产业占比过高、转型滞后的短板。”中国城市经济学会副会长秦尊文预判，“豫鄂双强、皖进湘滞”将成为中期常态，标志着中部地区从总量追赶转向质量与结构竞争，对全国区域协调发展战略具有示范意义。 产业分化，新强旧弱 今年上半年，中部六省经济呈现的另一显著特征是产业动能的K型分化。 高新技术制造、人工智能、外贸赛道强势崛起，地产链、资源型产业及传统制造持续承压。当前中部产业分化呈现新强旧弱、东快西缓的清晰图谱：湖北、安徽以高新制造、人工智能为引擎，河南以外贸与装备制造提质增效，湖南、江西、山西则受地产链、资源产业、传统制造拖累，增长动能不足。 统计数据显示，高新技术制造、人工智能成为拉动增长的“核心引擎”，增速普遍达30%以上。湖北深耕“光芯屏端网”产业集群，高技术制造业增速达36.8%，其中集成电路产量增长1.4倍，计算机通信电子利润暴增11.7倍，长江存储、长飞光纤等龙头企业带动产业链协同爆发。AI赋能制造业转型成效显著，湖北荆门锂电产业集群引入AI图像识别技术，实现出口货物智能核验，锂电出口增长289.36%。湖南中车时代新材构建风电叶片AI故障大模型，识别准确率达97.2%，巡检成本降低70%。安徽新能源汽车上半年出口100.6万辆、价值1043.6亿元，量值均居全国第一，奇瑞、蔚来等龙头车企带动产业链爆发式增长。 与新动能形成鲜明对比，地产链、资源型产业及传统制造则持续走弱，成为拖累经济的主要短板。产业动能的此消彼长，直接导致上半年中部六省GDP增速差距扩大到2.9个百分点。在秦尊文看来，产业动能的分化对各省经济走势形成结构性重塑：一是增长韧性差异拉大，新产业占比高的省份抗周期能力更强，传统依赖型省份易受外部冲击与行业周期影响；二是投资与要素流向逆转，人才、资本、项目加速向鄂皖豫集聚，湘赣晋面临要素外流压力；三是财政与就业承压，传统产业下行导致税收放缓、用工收缩，地方稳增长与保民生难度上升；四是区域分工加速固化，中部逐步形成鄂皖科创制造、河南内需外贸、湘赣晋转型升级的分工格局。 林斐亦指出，产业分化对中部各省经济走势的影响会越来越显化，未来区域竞争不再是拼资源、拼投资的老路，而转为拼创新能力、产业生态和未来产业布局新赛道。谁率先形成科技创新、产业创新、技术、金融和人才要素集聚的良性循环，谁就能够在新一轮区域竞争中占据主动；否则将陷入增速掉队、位次下滑的被动局面。 未来格局如何演变 中部省份如何突破瓶颈，重塑增长动力？秦尊文认为，湖南、江西、山西突破瓶颈的核心是以新提质、以旧焕新、以特取胜，不走鄂皖同质化科创路线，走特色化、链条化、绿色化转型之路。 他进一步分析，湖南推动工程机械、轨道交通等传统产业向新能源与智能网联转型，江西做深有色金属精深加工与航空制造，山西加快煤炭清洁利用与氢能、储能布局，把资源优势转化为高附加值产业优势。培育特色新质生产力，湖南可聚焦生物医药、低空经济，江西做强VR、电子信息与锂电材料，山西发力算力基建、煤机装备智能化，避开与鄂皖正面竞争，打造细分领域单项冠军。强化核心引领与城市群协同，长沙、南昌、太原提升集聚辐射能力，推动长株潭、赣江新区、太原城市群产业一体化，破解县域经济薄弱问题。对接中部陆海新通道，打通内需与外贸通道，扩大特色产品出口，降低对地产与本地消费依赖。此外，要用好中部协同政策，共建科创飞地、人才飞地，以市场化机制吸引资本与技术，实现“存量转型+增量突破”双轮驱动。 林斐表示，实践表明，一个地区能否实现产业跃迁，越来越取决于创新生态，而不仅是产业基础。要更加注重科技创新平台建设、人才集聚、耐心资本培育以及应用场景开放，形成科技、产业、金融、人才相互促进的创新生态。只有打破资源配置方式和创新体系的惯性，才能真正实现从传统比较优势向新竞争优势的转换。 未来几年，中部地区竞争将呈现三大明显趋势。林斐表示，在第一梯队的河南、湖北将继续保持“双强竞争、交替领先”的态势。河南经济规模优势、市场优势和产业体系完整，外贸增势保持强劲，仍具有较强韧性；湖北科技创新资源更加集中，高端产业发展速度较快，两省未来很可能形成你追我赶的竞争格局，而不是简单地此消彼长。 第二梯队的安徽将稳居中部第三，以硬科技与外贸成为重要增长极。“只要创新优势能够持续转化为产业优势，安徽仍有望保持中部最快增长梯队，并进一步缩小与前两位省份的差距。”林斐说。 “第三梯队的湘赣晋则会加快转型，依托特色产业稳住位次、缩小差距。”秦尊文认为，中部将从“单打独斗”转向集群协同：长江中游城市群与中原城市群联动发展，产业链跨省份布局，要素自由流动，共同打造全国先进制造业基地与内陆开放高地。

2026-7-22 : 二季度A股的结构性行情，让公募基金狠狠“回了一口血”。 Wind数据显示，全行业单季度盈利1.94万亿元，不仅填平一季度逾2000亿的亏损，更让这个季度成为近年来公募基金“最赚钱”的季度之一。其中，主动权益基金以超过万亿元的盈利表现成为主力军，创下单季度历史最好水平。 但令人意外的是，基民并没有因为赚钱而兴奋加仓，反而加快了赎回的脚步。据第一财经统计，主动权益基金二季度被净赎回近2481亿份，环比暴增三倍；且这已是主动权益基金连续第14个季度保持净赎回状态。 在业内受访人士看来，从“回本即赎回”的防御心态，到资金向绩优头部产品集中的“优胜劣汰”，基民行为呈现出一定的理性回归。同时也说明，业绩修复与投资者信任重建之间仍存在时滞，需要更持续的超额收益和陪伴服务来巩固长期持有信心。 公募单季盈利逼近历史峰值 随着公募二季度报告全部披露完毕，行业迎来业绩拐点，交出一份亮眼的中期答卷。回顾来看，AI产业迭代催生的结构性牛市，成为当季A股市场的核心主线，也彻底盘活公募权益资产盈利能力。 Wind数据显示，截至二季度末，万得偏股混合型基金指数单季度涨幅达19.26%，逼近20%关口；全市场超过200只基金产品（仅计算初始基金，下同），同样实现单季度业绩翻倍的亮眼战绩。 赚钱效应的持续加深，直观落地于公募基金的盈利数据中。第一财经根据Wind数据统计，二季度公募基金管理人旗下产品利润合计为1.94万亿元，一举扭转了一季度亏超2000亿元的局面，也结束了此前两个季度连续亏损的态势。 这近2万亿的利润规模，还刷新了公募单季度历史次高纪录，仅低于去年三季度2.08万亿元的表现。从增长维度看，这一业绩表现也堪称亮眼，较去年同期的3857亿元增长超过4倍。 叠加一季度业绩对冲后，公募基金上半年共盈利1.74万亿元。权益类基金是这场盈利盛宴的绝对主角，混合型和股票型基金二季度凭借强劲收益，彻底覆盖一季度亏损，上半年整体盈利超过1.51万亿元，占全行业盈利的87%。 若从普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型基金等细分维度来看，主动权益类基金产品也大幅扭转此前颓势，二季度以超过万亿元（1.08万亿元）的盈利成绩“交卷”，创下单季度历史最好水平。 从其他类型产品来看，固收类产品则延续稳健基调，债券型产品和货币市场型基金上半年的基金利润分别为2079.37亿元、890亿元。而此前持续承压的QDII基金也迎来显著修复，一季度近千亿元的亏损大幅收窄，二季度单季盈利超800亿元，将上半年整体亏损压缩至不足176亿元。 行情红利之下，谁是上半年最赚钱的基金？ Wind数据显示，上半年基金利润超过100亿元的产品有19只，ETF产品占据12席，成为百亿盈利主力。具体来看，华夏上证科创板50ETF以355.66亿元的上半年盈利规模领跑全市场。嘉实上证科创板芯片ETF紧随其后，上半年盈利接近345亿元。 主动权益产品同样表现亮眼，7只入围百亿盈利榜单。其中永赢先锋半导体智选A、东方人工智能主题A上半年盈利均超160亿元；银华集成电路A、永赢科技智选A、华商均衡成长A等多只产品同步跻身百亿盈利行列。 从基金公司维度看，二季度的行情反转助力大批机构实现年度业绩扭亏为盈。据第一财经统计，全市场共有76家基金公司依托二季度的强势表现，扭转一季度亏损局面，实现上半年整体盈利。 以易方达基金为例，该公司凭借二季度2606亿元的高额盈利，对冲一季度379亿元的亏损后，上半年总盈利达2227亿元，成为今年上半年全市场赚钱最多的基金管理人。华夏基金以1566.37亿元排名第二，嘉实基金则以962.77亿元次之；南方基金、广发基金则站稳800亿元盈利梯队。 整体而言，全市场纳入统计的164家基金管理人中，有160家在上半年实现盈利，盈利覆盖率极高；其中达到百亿级别的有35家。 “赚净值、不赚份额”困境延续 然而，盈利的大幅回暖并未拴住基民的心。尽管主动权益类基金产品在二季度盈利大幅回暖，但市场赎回力度却在大幅加码，市场“赚净值、不赚份额”的分化特征仍然存在。 据第一财经统计，主动权益基金二季度被净赎回近2481亿份，较上一季度环比增加近三倍，创下近五年单季度赎回新高；叠加一季度数据，上半年合计净赎回近3106亿份。 更值得关注的是，这已是主动权益基金连续第14个季度保持净赎回，自2023年至今的净流出趋势仍在延续，资金长期流出的行业痛点仍未缓解。 “一方面是解套盘正获利赎回，另一方面也有被动投资理念普及等形成资金分流等原因。”一位机构权益投研人士认为，投资者的信心仍需要通过持续改善的业绩与良好的持有体验来修复。 一位大型基金公司人士也对第一财经表示，核心在于投资者在净值修复后集中触发“止盈”行为。他观察发现，过去数年深陷亏损的基民，一旦回本或接近回本，往往优先选择“落袋为安”，而非继续博弈后续行情。 “部分资金趁反弹调仓至低风险资产或被动指数产品，这种‘越涨越赎’的现象恰恰体现了‘理性投资’的一面，即投资者不再单纯追逐短期涨幅，而是根据自身风险承受能力和账户盈亏状态主动管理预期，而非盲目追涨杀跌。”他分析称。 沪上一位渠道人士从另一个角度补充。他告诉第一财经，在市场行情较好的时候，投资者不仅会在各类产品之间进行选择，更会在同类基金内部进行“优胜劣汰”，例如有些投资者会偏好超额收益能力较强的高锐度产品。 “‘赚指数不赚钱’甚至‘别人赚钱自己不赚’的落差，对一些投资者的持有信心造成直接冲击。”他分析道，不少持有业绩平淡产品的投资者会因此产生落差，进而主动调仓换基，去选择业绩更为突出的主动基金，或更为贴合市场主线的被动产品。 市场数据也在一定程度上印证了这一情况。 Wind数据显示，今年二季度获得正收益的主动权益类基金有3409只（仅计算初始基金，申赎份额为合并数据，下同），其中有超过七成产品遭遇净赎回，其中不乏绩优产品。例如永赢先锋半导体智选A在二季度回报为107.8%，但当季净赎回份额却达到13.34亿份。 不过，也有不少产品展现出明显的吸金效应，实现业绩与规模的双重增长。例如平安科技精选A的当期回报为101.32%，同期合计获得了60.22亿份的净申购，推升其规模从5.31亿元暴增至161.41亿元，实现跨越式增长。 东方阿尔法科技智选A、方正富邦核心优势A、大成科技创新A等多只二季度翻倍基，实现数十亿份的加购，导致规模从几十亿元暴增至上百亿元。目前，百亿主动权益基金数量已经达到72只，较上一季度的32只增加了125%，头部优质基金规模扩容态势显著。

2026-7-22 : 当前，中国企业“走出去”正经历从规模扩张向质量提升的关键转型，2025年，中国对外直接投资达1743.8亿美元，同比增长7.1%，境外设立企业超过5万家，遍布190个国家和地区。长三角作为中国经济最活跃、开放程度最高的区域之一，2025年，海外上市公司累计占全国近三成，民营企业占长三角出海主体的84%，各类企业特别是中小企业出海需求越来越旺盛。尽管长三角已经集聚了一批出海服务平台和机构，但是尚未形成体系化力量，与企业的需求仍然存在差距。因此，2026年的长三角地区主要领导座谈会特地提出，要“健全海外综合服务体系，构建信息、资源、服务等协同的出海服务生态”。 存在不足之处 对照企业的多种需求，长三角在出海服务方面还存在以下五个方面的不足。 一是企业需求更加多元，服务领域有待进一步完善。比如，当前长三角地区专业服务机构多聚焦于传统的商业风险和东道国监管风险，但对美欧制裁、出口管制、长臂管辖、强迫劳动供应链审查等非传统商业风险的预警评估与合规应对服务供给相对不足。再比如，长三角企业出海目的地正从欧美日等传统市场向东南亚、中东、非洲、拉美等新兴市场加速拓展，相关小语种翻译、商务谈判等服务供给有待丰富。 二是企业需求更加精细，国别研究有待进一步深化。比如，现有国别研究多聚焦宏观层面，但对企业最关心的市场准入流程、用地审批细则、外汇管制实操、税务合规路径、反垄断审查等微观操作性问题研究有待加强。再比如，当前国际形势复杂多变，企业出海已从“事后被动应对”变为需要“事先主动应对”，但多数国别研究成果更新周期长，对于地缘政治突变、政策急转、汇率剧烈波动等动态应对不足。又比如，当前长三角地区高校的区域国别学科建设仍存在一定的同质化现象，现有研究多为通用型投资指南，缺乏针对长三角优势产业定制化深度分析，“冷门”国家和地区的研究相对薄弱。 三是企业需求更加专业，服务品质有待进一步精进。比如，长三角各类专业服务机构在服务企业出海过程中积累了大量实践案例，但成功案例的示范效应与失败案例的警示价值未能充分释放。再比如，现有专业服务机构多集中于贸易撮合、法律咨询、金融支持等常规领域，而在ESG合规、碳足迹核算、数据跨境合规等新兴领域的专业供给有待加强。而长三角的各类出海服务机构如雨后春笋，但是服务能力和品质参差不齐，企业往往难以有效甄别。 四是企业需求更加综合，资源潜力有待进一步释放。比如，行业协会商会、贸易投资促进组织等市场化力量在出海服务中的功能作用发挥不足，平台建设仍处于起步阶段，跨区域资源连接整合与常态化服务供给能力有待强化。再比如，对于退休外交官、驻外商务人员、海外华人华侨等资源的挖掘不够，尽管已举办上海2023外交官与民营企业家交流活动等，但缺乏制度性渠道将其转化为出海服务资源，RCEP、上合组织、金砖国家等多边机制的规则红利向市场红利转化的效率也有待提升。 五是企业需求更加高效，平台体系有待进一步打通。比如，上海市企业走出去综合服务平台、江苏走出去综合服务平台、浙江省海外综合服务平台、安徽省走出去公共服务平台正在加快建设，但平台间数据标准不统一、信息不互通、资源不共享的现象仍然存在，省、市、县、开发区、功能区都在建设自己的平台，协同效能尚未充分释放。再比如，目前长三角企业出海需求与专业服务供给的供需匹配机制仍在探索中，企业难以快速精准对接适配自身行业、目标市场的专业服务资源，特别是跨区域服务互通机制有待完善，导致企业搜寻成本、购买成本、试错成本高企。 多方面协同发力 “十五五”时期，沪苏浙皖都将服务企业“走出去”作为重要任务。面对世界百年未有之大变局，国际经济贸易秩序遇到严峻挑战，外部环境的不确定性、不稳定性明显增强，长三角要在确保安全的前提下，着力打造企业出海服务高地，以此作为主动运筹国际空间、塑造外部环境的重要路径，建议从五个方面协同发力。 其一，完善专业服务领域。比如，协同补齐安全服务短板，聚焦非传统商业风险，协同建立常态化风险监测、预警播报、合规咨询、应急处置机制，引入专业安保咨询机构，为企业提供诉求响应和保护救济设计，加强海外合法利益保护。再比如，协同丰富小语种供给，鼓励长三角高等院校外语院系、涉外服务机构、海外本土化团队资源加强协作，探索建立长三角小语种人才共享池，组建小语种出海服务专班，针对中东欧、拉美、非洲、中亚等新兴市场，提供小语种翻译、本土化对接、文化适配、政策解读、市场调研等专项服务，探索远程小语种服务模式，实现小语种人才跨区域共享。 其二，深化区域国别研究。比如，协同推动高校区域国别研究与企业需求深度对接，探索建立“高校智库+龙头企业+行业协会”的协同研究机制，围绕企业出海面临的微观实操痛点开展专题研究，打通研究—咨询—培训—服务的转化链条，将学术研究成果转化为企业可操作的出海指南、合规手册和培训课程。再比如，依托大数据、人工智能技术，开发区域国别动态数据库、风险评估模型和合规预警系统，重点关注地缘政治、政策变动、汇率波动、安全事件等高频风险因素，为企业提供实时预警。又比如，协同用好区域国别学会研究资源，建立产业出海联席会议制度，组建专业团队开发行业定制化的合规指南、风险图谱和市场准入路径。 其三，精进专业服务品质。比如，分行业、分国别、分阶段系统梳理长三角专业服务机构的成功经验与失败教训，探索建立出海服务案例库与知识共享机制，推动机构间经验互通与能力共建，避免企业重复试错。再比如，迭代更新专项扶持政策，引导专业服务机构向ESG合规、碳足迹核算、数据跨境合规等新兴领域延伸服务，培育一批在新兴合规领域具备国际竞争力的专业服务机构。又比如，加强对于日本、韩国、新加坡等发达国家的企业“走出去”历史研究，更好把握不同阶段、不同区域的出海特征，为长三角企业出海提供经验借鉴。 其四，挖掘海外资源潜力。比如，《国务院关于对外投资的规定》明确，有关行业协会商会应当提升服务投资者及其对外投资的能力和水平，及时反映行业诉求，要充分发挥长三角各类行业协会商会的市场化作用，提供与对外投资有关的信息咨询、市场拓展、经贸交流、权益保护、纠纷处理等方面的服务。再比如，国际上退休外交官员、商务官员担任企业全球化顾问的模式已经较为成熟，要探索建立长三角退休外交官员、商务官员资源库，组建出海顾问团，为企业提供国别政策解读、政府关系对接、商务谈判指导等高端咨询服务，特别是将RCEP、上合组织、金砖国家等多边机制的规则红利转化为企业可操作的合规指南。又比如，鼓励长三角的海外优质企业、产业合作园区等主体共建海外服务站，提供商机资源、出海考察、主体注册、办公空间、产品展示、本地化营销等一站式服务，组织开展国际产业对接会、企业海外路演等活动。 其五，构建服务平台体系。比如，研究制定长三角出海服务数据共享标准与接口规范，运用大数据与人工智能技术，接入国家层面海外综合服务平台、推动三省一市出海服务平台之间信息互通与资源共用、功能互补，强化数据互联互通、优化供需智能匹配，降低企业多头查询、反复比对的信息成本。再比如，探索跨区域服务资质互认与信用评价共享机制，降低企业跨区域经营的适配成本，率先在虹桥国际开放枢纽打造“虹桥出海”统一品牌，积极探索“出海服务券”通用通兑等创新举措，构建更高质量的企业出海服务矩阵。 （兰红梅系华略智库长三角研究院高级研究经理，夏骥系华略智库主管合伙人、首席研究员、长三角研究院院长）

2026-7-22 : 随着深度合成技术的普及，一批无资质、仿真的虚拟“伪专家”涌入短视频与直播平台，披着专业外衣输出误导性内容。这类乱象的蔓延，缘于技术门槛坍塌、平台算法共谋、监管威慑不足等多重因素，其危害已从信息污染升级为侵蚀社会信任、扰乱市场秩序、挑战法治底线的系统性风险。有效治理虚拟“伪专家”，构建覆盖技术源头、平台审核、法律追责、社会教育的全链条闭环体系，这是引领人工智能向善发展、构筑数字法治防线的必然要求。 透视虚拟数字人“伪专家”乱象 虚拟数字人“伪专家”并非孤立的技术现象，其诞生与蔓延是技术、资本、监管等多重因素耦合的产物，背后隐藏着一套完整的逐利运作链条。 其一，技术准入门槛大幅下沉，批量制造虚假数字人具备现实可行性。当前市场各类低成本的数字人服务平台广泛普及，市场主体仅需少量肖像、语音素材，即可快速生成表情、声线高度逼真的定制化虚拟数字人。在此技术条件支撑下，不法经营主体能够批量搭建覆盖财经、健康养生、国学、心理等多赛道的数字人“伪专家”矩阵，依托多账号矩阵开展持续性、规模化内容投放。低廉的技术成本大幅摊薄仿冒经营的投入，为冒充行业专家开展商业化营销提供了底层技术条件。 其二，法律规制存在技术规避漏洞，AI生成标识规则的实际约束力有所弱化。2025年9月《人工智能生成合成内容标识办法》正式施行，明确要求以醒目形式标注AI生成提示信息，但实践中“显著标识”的法定要求被各类规避手段消解。运营主体多采用隐蔽化处理方式，或是将AI提示字样设置为与画面背景趋近的半透明小字并置于视频边角，或是仅在片尾短暂闪现数帧，降低公众识别概率。还有经营者借助直播实时推流技术，规避后期叠加标识的监管流程。部分数字人工具服务商迎合市场造假需求，将“无标识导出”作为产品核心卖点，依托技术手段直接架空标识监管规则。当底层技术可架空制度规范的约束效力时，相关法律法规的规制权威将受到冲击。 其三，平台商业逻辑与算法机制形成隐性助推效应。流量变现构成互联网平台核心经营逻辑，虚拟数字人“伪专家”输出的反常识观点、焦虑营销话术更容易激发用户点赞、评论、转发等互动行为。平台流量推荐算法以互动数据作为核心评判标准，对该类虚假内容持续分配流量资源，变相激励仿冒专家的违规内容生产。与此同时，平台在日常内容审核中常将数字人营销内容笼统归为普通用户自制内容，以“技术中立”为说辞，怠于履行资质核验、真实性审查等法定主体责任，客观上形成对虚假数字人传播的默许空间。算法分发规则与平台逐利逻辑相互强化，共同构筑起适宜虚拟数字人“伪专家”生存的平台生态。 其四，失衡的成本收益结构催生持续性负向激励。运营成熟的AI“伪专家”账号可依托虚假专业人设快速变现，通过高价售卖线上课程、私域导流开展非法荐股、推销不合规保健食品等渠道牟取高额收益。即便账号因违规被平台封禁，经营者可复用既有数字人素材，仅通过更换账号主体、微调虚拟形象的方式快速重启运营，违规重置成本极低。此类行为可获取数十万元乃至上百万元非法收益，与之对应的查处、惩戒成本却长期处于低位，权责约束力度不足。成本与收益的严重失衡难以形成有效法律震慑，反而持续诱导市场主体投身此类违规套利活动。 从个体损害到信任侵蚀的扩散叠加风险 虚拟数字人“伪专家”的运作模式持续扩张，其危害已从个体权益侵害，逐步演化为对市场秩序、公共健康乃至社会信任机制的系统性侵蚀。其中，个体层面的权益受损是最直观、最直接的负面后果。 首先，体现在人格权侵权损害方面。大量“伪专家”直接盗用真实名医、律师、学者、行业达人的肖像与声线复刻生成虚拟形象，未经许可投入商用直播，同时构成肖像权、声音权双重侵权；部分运营主体还会借数字人篡改专家原有专业观点、编造虚假言论，误导公众贬低从业者专业形象，进一步侵害权利人名誉权。而侵权账号批量注册、内容全网扩散的传播特征，导致受害从业者需耗费大量时间、财力完成取证、公证与诉讼，维权成本居高不下。 其次，在电商、健康科普等消费场景中，该乱象进一步转化为针对普通消费者的权益侵害。经营者依托虚拟数字人虚构专业资质、权威机构授权背书，本质上属于消费欺诈，极易误导消费者作出违背真实意愿的交易选择，直接侵害消费者知情权、公平交易权与自主选择权。其中，健康领域风险尤为突出，AI生成内容仅依托网络碎片化信息推演，缺乏临床数据、权威专业文献校验，频繁输出错误诊疗方案、无科学依据的偏方，肆意夸大保健品疾病治疗功效。公众一旦采信这类失真科普，极易延误正规诊疗，自身身心健康将面临实质性风险。 再次，延伸至市场层面，依托数字人仿冒专家开展商业营销的行为，普遍具备不正当竞争属性。该行为违背《反不正当竞争法》第二条确立的诚实信用基本原则。经营者刻意制造数字人与真实专家、权威机构存在关联的认知混淆，属于典型虚假宣传与商业混淆行为。依托技术低成本优势，虚拟数字人“伪专家”持续抢占合规主体流量资源，形成不公平竞争格局。正规持证专家、线下合规机构需长期投入资金完成资质认证、专业内容审核，而零资质数字人仅需极低成本批量投产，持续分流客源、掠夺经营收益，挤压合规从业者生存空间，从底层破坏行业诚信体系与公平竞争环境。当然，具体个案是否构成不正当竞争，仍需结合经营者主观混淆故意、实际损害规模等要素综合认定，不可一概而论。 最后，更值得警惕的是，“伪专家”乱象对社会信任机制的长远破坏。当虚假信息与仿真形象无处不在时，公众容易对所有信息产生怀疑，导致社会信任成本的大幅提升。AI生成的虚假内容往往披着逼真的视觉要素，细节之丰富令普通公众难以辨别真伪。当公众意识到互联网所见存在伪造可能性时，便会动摇其对数字身份认证的信任，在长期面对真假难辨的信息环境时，将引发社会焦虑。带货的“专家”是假的，受损的信任却是真的。这种信任侵蚀的长期后果，远甚于个案层面的经济损失。 构建多元协同的全链路治理架构 第一，在技术落地环节，可构建全流程内嵌式标识体系，推动可信标识与内容本体深度融合，有效规避外挂标签易被删除、篡改的治理短板。同时，依托政府牵头统筹、科研机构与企业协同联动的模式，研发推广公开普惠、高效精准的AI内容检测与溯源公共技术载体，建立统一规范的技术识别标准体系，形成AI内容“生成即内嵌、发布可监测、篡改可溯源、全程可取证”的闭环技术治理模式。 第二，平台治理也尤为关键，其核心在于重构平台激励约束体系，压实平台守门人主体责任。一是将AI内容合规检测纳入内容发布前置刚性流程，依托溯源技术工具对疑似AI合成的虚假专业内容开展全面筛查，对不合规内容依规限制全网分发传播。二是推行专业领域差异化精准监管，针对财经、医疗、法律、教育等涉及公共利益与民生安全的重点领域，落地“真人资质核验+AI身份公示”双重认证机制，杜绝无真实专业资质的虚拟数字人、虚拟账号以行业专家名义输出专业内容、开展商业宣传活动。三是完善风险预警与应急熔断机制，对全部AI生成专业内容统一配置界面风险提示，对引发广泛争议、存在公众误导风险的高热度内容，及时启动人工复核、流量限流、热度调控等处置流程，切断虚假内容借助情绪引流实现流量变现的不正当竞争链条。 第三，需通过构建立法细化、执法落地、司法赋能的分层衔接治理机制，补齐生成式AI新业态的制度短板和监管盲区。 在立法层面上，可通过细化配套制度规则，健全AI领域市场竞争合规体系。以《生成式AI服务管理暂行办法》为依据，配套出台AI市场竞争合规专项指引，统一明确AI内容可信标识的技术标准、适用场景与主体义务。聚焦行业制度薄弱环节，通过立法方式界定AI技术规避行为的法律属性，将研发、销售、使用工具去除AI标识、隐匿技术身份等规避监管的行为，纳入不正当竞争行为规制范围，健全相关行为行政处罚、刑事追责的衔接机制，填补该领域监管与追责的制度空白。 在执法层面上，依托穿透式监管模式，开展全链条、精准化治理工作。监管部门可转变传统形式化、事后处置的监管思路，建立事前预防、事中管控、事后惩戒的全流程执法监管体系。在监管核查工作中，突破仅核查AI身份标识标注情况的形式审查模式，重点核验标识嵌入形式、溯源有效性、防篡改能力等核心技术指标，精准识别各类隐蔽化、规避型的不当行为。围绕AI内容造假、技术规避、流量传播、商业变现的完整产业链路，实施全链条监管整治，对技术服务提供者、内容创作主体、流量运营主体等相关责任方依法依规开展追责工作，实现行业全维度规范治理。 在司法层面上，发挥典型案例示范引领作用，释放司法惩戒与规则规范效能。司法机关可依托AI治理、市场监管规制等相关法律法规，以典型案例为抓手，统一司法裁判标准、强化行业警示效果。针对主观恶意突出、多次违规、利用技术隐蔽手段大规模制造虚假AI内容、谋取不正当利益，且损害公众认知权益和社会公共利益的虚拟数字人“伪专家”相关违法行为，可依法适用惩罚性赔偿制度，通过合理惩戒提升违法成本，形成以案释法、以案规范的治理效应。同时，明确网络平台未尽审核、管控法定义务的过错责任，清晰划分平台、经营主体、技术服务商的责任边界，构建权责清晰、责罚相当的司法追责体系。 最后，依托公众数字素养提升、市场主体合规自律、多元社会主体协同监督，赋能社会共治。通过专题宣讲、公益课堂、多元科普等形式，普及数字安全与合规知识，提升全社会对AI虚假内容、虚拟数字人“伪专家”误导信息的识别与抵御能力。优化网络举报受理、核查、处置、反馈、回访全闭环工作机制，针对虚拟数字人“伪专家”虚假科普、违规引流、不正当竞争等行为，简化举报流程、降低监督门槛。充分调动网民基层监督力量，构建全域覆盖、动态高效的社会监督网络，实现AI领域乱象的实时监测、快速处置。同步依托行业协会、消费者协会等社会组织，针对虚拟数字人“伪专家”误导公众、扰乱内容生态、破坏市场秩序的典型问题，依法开展公益维权与公益诉讼，常态化参与数字治理。 虚拟“伪专家”乱象犹如一面棱镜，照见前沿技术落地应用中，市场逐利失序、平台责任虚化、法律监管滞后等多重问题交织的现实困境。这一治理难题，是对数字社会治理体系与治理能力的综合考验。从完善技术溯源标识、压实平台全流程监管，到健全立法司法保障、培育全民数字共识，唯有搭建一体化全链条治理体系，才能斩断违规牟利链条，肃清网络信息乱象，推动AI技术回归服务大众、传播真知的本源。 （陈兵系南开大学竞争法研究中心主任、法学院副院长，中国法学会经济法学研究会常务理事；张虹系南开大学竞争法研究中心博士生）

2026-7-22 : 今年上半年全国政府“账本”公布，更加积极的财政政策稳步落地，为经济在合理区间运行提供了重要支撑。 财政部7月22日公布的2026年上半年财政收支显示，今年上半年广义财政（全国一般公共预算和全国政府性基金预算）收入约13.6万亿元，同比增长约1%。广义财政支出约18.2万亿元。其中，全国一般公共预算支出超过14万亿元，同比增长1.5%。上半年广义财政支出超过收入约4.6万亿元，体现了积极财政政策持续发力。此外，上半年民生领域支出增速较快，社会保障和就业、卫生健康支出同比增长分别为7.6%和10.8%。 财政部预算司副司长唐在富在上半年财政收支新闻发布会上表示，从上半年执行情况看，各项财政政策进展顺利，在保障国家重大战略任务落实、保障和改善民生、促进地方财政平稳运行等方面发挥了积极作用。下一步财政部将继续实施好更加积极财政政策，比如推动各项既定政策落地实施，合理加快资金使用进度，持续支持扩大有效投资，挖掘消费潜力，强化民生保障，促进基层财政平稳运行。 粤开证券首席经济学家罗志恒告诉第一财经，今年上半年，更加积极的财政政策对经济增长发挥了重要支撑作用。下半年财政支出力度有望较上半年明显增强，对经济增长的支撑作用也将进一步显现。当前财政政策的首要任务仍是加快落实和用好现有政策工具，充分发挥已安排财政资金的作用。增量政策则应做好前瞻性储备，根据经济运行情况适时推出。 上半年财政支出靠前发力 为了对冲经济下行压力，近年来中国实施扩张性财政政策，也就是积极财政政策。其中一大特点是通过适度举债来扩大财政支出，以刺激总需求，进而促进经济复苏和增长。2025年和2026年中国采取了更加积极的财政政策，这意味着财政支出力度明显加大。 而财政支出扩张，首要离不开税收等财政收入稳步增长来支撑。财政部数据显示，今年上半年全国一般公共预算收入约12.1万亿元，同比增长4.7%，其中与经济关联最为密切的税收收入约9.8万亿元，同比增长5.3%。 罗志恒表示，今年上半年财政收入总体形势较好，增速呈上行态势，而这主要源于三个方面的贡献：其一是物价回升，直接带动了增值税等与物价高度相关的税收增速回升；其二是资本市场交易活跃，带动印花税等相关税收明显高增长；其三，AI发展带动相关出口和进口贸易活动活跃，进口增速较高带动相关进口环节税收增长。 当然，受楼市持续低迷影响，今年上半年与房地产相关的财政收入出现明显下滑。比如契税和土地增值税收入出现两位数降幅，政府性基金收入中的地方政府国有土地使用权出让收入同比下降31.5%。这也在一定程度上拖累了广义财政收入增长。 因此，要保持一定的财政支出力度，也离不开政府适度举债。中国人民银行数据显示，今年上半年政府债券净融资达到6.44万亿元。 在财政收入、债务收入等支撑之下，今年上半年广义财政支出约18.2万亿元，处于同期历史高位。而这一支出略有下滑，主要是受到政府性基金支出下滑的影响，而这又跟地方卖地收入下滑导致相应支出下滑有关。 从与经济、民生关联最为密切的全国一般公共预算账本来看，财政部数据显示，今年上半年全国一般公共预算支出约14.3万亿元，同比增长1.5%。这一支出规模创同期历史新高，也折射出更加积极的财政政策落地，财政支出仍保持一定力度。 观察财政支出力度，不能仅仅观察支出规模，还要关注支出结构和支出效益，即钱花哪儿了、花得效果如何。 罗志恒表示，今年上半年财政支出结构持续优化，财政资金从“投资于物”更多转向“投资于人”，医疗、养老、住房保障支出增速均高于支出总体增速，民生支出占比持续提高，有力保障和改善民生，既促进社会公平，也有利于提高居民敢消费的意愿，推动经济扩内需、稳增长。 财政部数据显示，上半年全国一般公共预算主要支出科目中，与民生关联密切的社保和就业、卫生健康等支出保持较快增长。比如卫生健康支出同比增长10.8%，这主要受发放育儿补贴增加影响。而与基础设施建设相关的支出则有所下滑，比如农林水支出同比下降8.6%，交通运输和城乡社区支出均下滑2%左右。 中诚信国际研究院院长袁海霞告诉第一财经，上半年财政政策兼顾总量扩张与结构优化，对经济增长起到了一定的支撑作用。 财政部国库司副司长马宏兵在上述发布会上表示，今年上半年财政支出总体保持靠前发力。各级财政部门精准有效实施更加积极的财政政策，有力促进了经济平稳运行。 国家统计局数据显示，今年上半年国内生产总值约69.6万亿元，按不变价格计算，同比增长4.7%，经济顶住压力运行在合理区间。其中一季度国内生产总值同比增长5.0%，二季度增长4.3%。 下半年财政发力空间更大 显然，二季度经济增速相比于一季度有所放缓。在这一形势之下，7月中旬国务院主持召开的经济形势专家和企业家座谈会上要求，下半年加大逆周期调节力度，用好用足存量政策，预研储备增量政策，切实巩固拓展经济稳中向好态势。 罗志恒认为，下半年重大项目建设将进入集中实施阶段，带动相关财政资金支出和实物工作量同步增长。另外今年全年财政预算空间较为充足，上半年支出进度总体偏慢意味着下半年存在较大的发力空间。因此下半年财政支出力度有望较上半年明显增强。 根据今年中央与地方预算，今年全年广义财政支出规模预计约41.9万亿元。而今年上半年广义财政实际支出约18.2万亿元，这意味着若完成预算，下半年广义财政支出规模将达到23.7万亿元，与去年同期相比将出现明显增长，而这将助推经济增长。 因此接受第一财经采访的专家普遍认为，当前财政政策核心是加快落实已有的财政存量政策，以稳投资、促消费、保民生。 袁海霞表示，6月以来地方政府债券发行节奏显著提速，超长期特别国债陆续落地，相关政策效能将逐步释放，同时在“加大逆周期调节力度”的要求下，财政政策将进一步发力，下半年广义财政支出力度有望加大、支出增速有望回升，进一步强化对基建投资、实体经济的托底支撑与拉动效应。 不过，过去几年当经济增速放缓，财政收入不及预期时，财政部往往会在第四季度推出一些财政增量政策，包括增发国债、地方政府债券、增加央企上缴财政利润等手段，来维持一定的财政支出力度。 多位接受第一财经采访的专家表示，未来可根据经济形势及时出台财政增量政策，坚持应出早出、应出尽出，并强化各类政策协同发力。其中财政增量政策包括盘活专项债结存限额、增发超长期特别国债、增加政策性金融工具额度等，以增加相应的财力。而财政支出投向上，则可以考虑稳定楼市、提高城乡居民养老金水平等。 唐在富在上述发布会上表示，下一步财政部还将落实财税改革各项举措，加强财政科学管理，加大财政资源和预算统筹力度，深化零基预算改革，坚决落实党政机关习惯过紧日子要求，大力优化财政支出结构，腾出更多财政资源用于推动高质量发展、增进民生福祉，切实提高财政资金的使用效益。

2026-7-22 : 2026世界人工智能大会（WAIC）已经落幕，但关于“智赋产业，价值新生——AI规模化落地与增长新蓝图”的讨论还在进行。 大会期间，在安永“智赋产业，价值新生——AI规模化落地与增长新蓝图”生态分论坛上，安永大中华区隆重发布全新升级的“安永诣雅元核引擎2.0”，这一从知识问答与内容生成迈向任务执行与成果交付的企业级AI平台，可推动AI深度融入专业业务场景、实现高质量成果交付的最新实践。 这场分论坛，既是安永深耕数字化增长布局的成果集中展示，也是其对“AI时代如何更好立足行业、服务客户”的一次系统性作答。 多智能体联合应用，“零号客户”领跑AI落地 安永大中华区业务主管合伙人毕舜杰在开幕致辞中披露，安永全球正加速推进“All in AI”战略，目前已在超过16万项审计项目中部署约1000个AI Agent。与此同时，“安永智能问答”从三年前的1.0迭代至3.0+，定位始终为专业顾问的“副驾驶”——提效但不夺权，专业判断权牢牢留在人手中。 安永ASEAN咨询主管合伙人Gaurav Modi指出，二十年海量数据、云平台、数字化投入下，87%的AI试点难以落地，AI仅提供报表洞察却无法真正改变企业决策，组织始终困于“技术完备、决策滞后”的架构鸿沟。 如果说技术解决“能做”，场景解决“为何而做”，这次新发布的诣雅元核引擎2.0，要回答的是“如何可信地做”。 诣雅元核引擎2.0以多智能体协同架构与领域知识图谱深度融合为核心能力，构建安全可控、可规模化落地的企业级大模型应用体系。不同的智能体可以协同工作，为复杂任务处理和专业成果交付提供系统化支撑。 现场，安永大中华区ESG可持续发展主管合伙人李菁和安永大中华区人工智能与数据咨询服务主管合伙人陈剑光展示了多个针对企业管理过程中精准场景应用的AI工具，比如CFO AI洞察器可让管理者通过自然语言提问，获得多维分析、趋势预测、动态图表和决策洞察，快速了解业绩变化、影响范围及改善方向；ESG Pro可在15分钟内生成近4万字的ESG报告，并规划ESG评级提升路径；Optimus SmartVal睿投智算可快速识别目标企业、智能舆情分析、行业赛道分析及智能可比公司筛选等功能，助力企业高效完成股权价值估值及舆情跟踪分析；SurveyMind智能问卷系统则可贯通问卷全流程并输出分析成果。 安永构建了“防御、控制、追溯”一体化治理体系，全流程数据与知识治理保障可解释，发布智能体全链路组件确保供应链安全，在对抗训练与提示中注入防御加固模型，并在高风险决策环节保留人工复核。 它可以将80%的重复性工作自动化处理完成，项目周期缩短三倍以上，把人的劳动从枯燥的机械工作中解放出来；也能帮助企业管理者提供全面、准确的信息，帮助他们快速了解业绩变化、影响范围及改善方向，做出更科学、合理的决策；还可以通过技术创新与百年专业智慧的融合，为企业提供全链路的智能支持，推动数智与绿色的双向协同，助力企业重构核心竞争优势。 “零号客户”的先行验证，赋予了安永更具说服力的商业主张，即不是单纯声称“懂AI”，而是已亲身经历并解决了AI推进中的实际运营阻力。 组织能力跃迁，以可信AI重写专业服务范式 目前企业最大的误区，在于将AI单纯视为一项技术升级，而非一次深刻的业务变革。 安永Asia East TMT行业主管Donghyun Lee和安永Asia East CTO /韩国人工智能中心主管Sooyeon Kim博士在分享提出，企业AI转型成败核心不在技术，而需自上而下搭建AI智能体框架，重构端到端业务流程，建立分层价值衡量体系，从工时优化延伸至EBITDA、ROIC等经营指标落地收益验证。同时，公司聚焦AI规模化运营新挑战，解析token全生命周期成本与AI总拥有成本治理方案，构建覆盖安全、成本、价值的全域管控机制，最终迈向AI原生组织，实现人机协同全新作业模式。 安永大中华区科技咨询服务主管合伙人迟平特别提出，企业资源和决策掌握在管理层手中，且中层管理者掌握大量知识，其参与度影响变革深度。同时，AI技术迭代快速，垂类大模型可能被通用大模型覆盖，企业需思考单体Agent与企业级Agent的关系。 以财务职能为例，安永华明首席合伙人、大中华区审计服务主管合伙人毛鞍宁在演讲中给出一组警醒数字：财务转型成功率仅约30%，而企业90%的数据仍沉睡未被分析。 在追求决策智能与运营重构的同时，企业也必须警惕技术背后的隐患，想要用好AI需要守住算法黑箱的风险底线。此外，同样不能忽视智能体有效的“度量衡”。 安永大中华区咨询服务主管合伙人吴晓颖指出，多智能体联合应用的编排成本已是过去的30倍；Gartner更预测，到2027年底将有超过40%的智能体因成本过高或价值不明被取消。 安永也在快速积累搭建客户增长、合规风险、运营提效、科技智能体的相关经验。安永大中华区金融服务科技咨询主管合伙人阮祺康以银行为例，打造的智能信贷尽调和审批智能体可整合银行内部数据、外部数据和安永专家知识，并在几分钟内生成包含客户背景、风险评价、行业分析、财务分析等内容的授信报告，大幅提升审批效率。 使用AI，是为了让人从重复劳动中解放，回归创新与判断本位。安永研究院院长郭毅提到，安永自2017年开始为全球40万员工提供未来技能转型支持，平台已累积24个领域、79个子领域、229种技能培养方案，此次将内部实践向社会开放，帮助企业和个人实现技能跃升。据了解，过去三年，安永已为大中华区超六成员工完成AI培训，颁发超3万枚专业资格奖章。 从引擎的迭代到治理体系的构建，这一系列实践表明，当技术热潮褪去、商业理性回归，安永以“专业为桥梁、信任为基石、人才为根本”的姿态，让技术造福社会，共同推动中国人工智能产业走出一条安全、可靠、可持续的发展之路。

2026-7-22 : 7月20日，国家发展改革委主任郑栅洁主持召开民营企业座谈会，围绕上半年经济形势和下半年经济工作听取意见建议。其中强调，企业有活力，经济才有动力。 今年上半年，我国宏观政策持续发力，经济总体平稳，顶住压力运行在合理区间，作为国民经济半壁江山的民营企业功不可没。拿外贸来说，今年上半年我国民营企业进出口总值达14.53万亿元，较去年同期增长17%，占同期我国外贸总值的57%。 下半年，我国经济发展任务依然十分繁重，主要影响因素包括外部不稳定、不确定，国内供强需弱矛盾突出，经济向好基础还需巩固等。而根据当前的经济运行态势判断，全年实现经济质的有效提升和量的合理增长目标十分可期。 就民营企业发展来说，在顶住压力之后信心不断增强、各项支持民营企业发展的政策支持措施持续发力、营商环境进一步改善，都是有利因素，可以总结为稳信心、强政策、优环境三个方面。 首先来看“稳信心”。信心比黄金更重要。 在上述座谈会上，参会民营企业家普遍认为，今年以来外部不稳定、不确定因素增多，我国经济顶住压力、稳中有进，展现出强大韧性和活力，目前企业生产经营平稳，市场预期稳步改善，有能力、有信心完成全年生产经营目标。 上半年，企业生产经营活动预期指数保持在54.3%的较高水平，表明企业对市场发展总体预期向好，这也是信心的具体体现。 有信心才会有作为，有作为才会有发展，有发展才能抓住历史机遇。近年来，各行各业的民营企业都涌现出了一批锐意创新、敢闯敢拼的优质企业，这就是信心使然。比如，一大批科技“小巨人”企业深耕细分领域，持续破解难题，练就“独门绝技”，成为新质生产力发展的杰出代表。 其次来看“强政策”。政策支持是民营企业发展的基础条件和前进驱动力。 郑栅洁表示，今后要发挥好存量政策和增量政策集成效应，加快培育消费新增长点，持续推动“十五五”规划纲要重大工程项目实施，推进新旧动能平稳接续转换，加快场景培育和开放，进一步构建高质量数据供给体系，纵深推进全国统一大市场建设，不断增强经济发展内生动力，激发市场活力。 重要的是各种体制企业在市场竞争中都会被一视同仁。当前已经建立起了全国重点民间投资项目清单，向民间资本定期推介重大项目，并推动纳入国家融资支持和用地、环评等要素保障范围；实行全国统一的市场准入负面清单制度，落实“非禁即入”政策要求；支持符合条件的民营企业通过债券市场融资，搭建银企精准对接平台，解决资金难题。 第三看“优环境”。重要的是要为民营企业提供更好的法治与制度保障。 自2025年5月20日民营经济促进法施行后，在一年多的时间里，从国家层面到地方实践，已有140余项配套制度陆续出台，1466件规范性文件得到清理与修订。在上述座谈会上，郑栅洁表示，要实施好“法治护航民营经济”行动，加力推动民营经济促进法配套制度建设，发挥好多层次与民营企业常态化沟通交流机制作用。 7月22日，国家发改委、最高人民检察院联合发布了贯彻实施民营经济促进法第二批典型案例，涵盖的方面包括：纾困解难，助力破解民营企业经营发展难题；深化监督，持续聚焦规范涉企执法司法突出问题；平等保护，助力打造公平透明法治化营商环境。这都表明，在完善法规建设的同时，执行力度也在逐步加强，让民营企业各项权益得到实实在在的保护。 稳就业、稳企业、稳市场、稳预期的“四稳”是促进经济高质量发展的重要基础，民营企业在这方面发挥着越来越重要的作用，包括这次座谈会，国家发改委已经召开了六次民营企业座谈会，由此可见对民营企业的高度重视。企业有活力、经济才有动力，而要让作为生力军的民营企业更有活力，就需要稳信心、强政策、优环境，充分激发民营企业活力。

2026-7-22 : “AI4S不是通用人工智能的一个应用，而是人工智能的终极考题。”上海人工智能实验室主任、首席科学家周伯文在WAIC期间的演讲中提出上述观点。 在今年的世界人工智能大会（WAIC）现场，AI4S（AI for Science）的元素比往年更多，从位列“十大镇馆之宝”的天鹜科技AI蛋白质设计平台（MatwingsVenus?）晓鹜?，再到各大高校、科研机构发布的科学智能产品……一个明确的信号是，当大语言模型的边际效益递减，资本与学术界共同将目光投向了AI4S这个被视为“科学研究第四范式”的战场。 不过，与大模型、智能体动辄引爆消费级应用不同，AI for Science缺少面向C端的爆款产品，商业化周期普遍以年为单位计算，科研界、产业界和投资人士怎么看？ AI为什么还不会科学发现 每年WAIC都会发布众多成果的上海人工智能实验室（上海AI实验室），今年也携手高校、科研机构、医院与产业伙伴，发布2026“与书生共创”十项科学智能联合创新成果。 周伯文以《AGI的下一程：迎接科学元认知时刻》为主题发表演讲。他认为，科学研究是下一个Coding（编程代码），也是突破AI智能上限的终极考题。要突破当前人工智能的上限，模型必须从被动观察走向主动干预，跨越“数据驱动、及时反馈、模仿正确”的局限，步入“世界交互、长程推理、善用失败”的科学深水区。 正如Coding在过去一年半中提升了基础模型的全面推理能力和治理水平一样，人工智能用于科学研究，从科学研究中寻找密集的反馈信号，包括失败信号，将进一步加速人工智能上限的突破。 “过去一年半，大模型越来越强，但是强在闭环的任务里，善于做那种有明确目标、有及时反馈、边界清晰的任务，比如编程、翻译、下棋都是这一类。在座很多科学家很清楚，我们科学研究是开放任务、没有标准答案，反馈周期很长，失败是常态，而且需要和物理世界交互。所以从这个意义上来讲，我们认为AI4S不是通用人工智能的应用，而是人工智能终极考题，所以我们提出，Science是下一个Coding。”他说。 除了上海AI实验室，上海交通大学、复旦大学也在WAIC期间发布了多个AI4S的成果。 比如，上海交大材料科学与工程学院副教授饶梓元发布了轻合金大模型多智能体平台“深量智研”。该平台面向镁合金、铝合金等关键轻合金材料体系，构建AI-native的材料研发方式，以深度智能理解材料机理，以可解释智能支撑研发决策，以可持续智能连接实验验证、工程放大与产业化落地，并将工艺、设备、成本、安全与规模化制造等真实约束纳入推理过程。平台贯通数据、模型、实验与反馈，将每一次研发过程沉淀为可复用的知识资产，推动先进材料研发从经验驱动迈向物理知识与数据双轮驱动。 上海科学智能研究院也在WAIC期间发布了“神珍”科学多模态基础模型。该模型立足于物质科学、生命科学、地球科学等多元学科场景，阶段性实现了跨领域科学知识的统一表征与多模态融合理解。模型总参数约110亿，面向DNA、RNA、蛋白质、小分子、地球系统和医学影像六类科学数据，在一个统一模型中同时支持科学理解与多类结果生成。 “AI要从‘预测’下一个Token走向‘发现’未知的规律，而AI发现未知的科学规律将是超级智能的开始。这一进程的核心在于通过压缩从高维空间运用和发现简洁的机理，以及科学验证的高效闭环。这将促进数字与物理世界的结合和新的模型架构的产生。”复旦大学特聘教授、上智院院长漆远介绍，真实的科研是包含了文献、假设、数据、模型、仿真、实验及反馈的长链条过程，科学智能领域正着力发展能够组织复杂研究流程的系统能力。 不只是高校和科研机构在探索AI4S的可能性，在今年的十大镇馆之宝中，来自企业界的天鹜科技的晓鹜?提供了一个以智能体为中心的对话式蛋白质设计平台。 用户通过自然语言提出功能需求，AI完成序列设计，随后自动衔接自动化实验室，驱动机器人完成样品制备、蛋白纯化、功能检测，实验结果直接回流到下一轮AI迭代。 天鹜科技创始人兼首席科学家、上海交通大学特聘教授洪亮对第一财经介绍，晓鹜?有别于AlphaFold（DeepMind公司开发的基于深度学习的人工智能程序）预测蛋白结构。 “得益于底层的功能标签数据库，可以直接从蛋白序列预测其功能，通过干湿迭代实现蛋白产品端到端交付，将传统蛋白质研发周期从2至5年大幅缩短至2至6个月，实验样本从万次减至百次，单个样本成功率从1%提升至30%。” 耐心资本赋能 过去以AlphaFold2为代表的AI4S，本质上是利用深度学习对特定科学数据（如蛋白质结构）进行拟合与预测，依然属于“干实验（Dry Lab）”范畴；而在2026 WAIC上多位业内嘉宾的一个共识，是AI智能体开始接管实验室机械臂，实现“干湿闭环”的自主科研。这种跃迁压缩了科研周期。以往需要数年、耗资数百万美元的新药靶点探索或新材料试错，在智能体协同下正被缩短至数周甚至数天。 同时，AI4S从技术研发到商业化落地通常需要5~10年，传统的风险投资基金难以承受这一周期，国有战略资本与产业巨头的“耐心资本”正在成为主导力量，为AI4S提供跨越“死亡之谷”的生态底座。 作为上海三大先导产业以及未来产业的战略投资者、生态构建者，今年，上海国投公司首度围绕AI4S设置了比赛。7月16日，上海国投路演中心亮相，作为该中心建成投运后的首场标杆活动，第一届“申智杯”人工智能创新大赛AI4S科学智能应用、AI算力与计算架构两大赛道决赛同时启动。 参赛代表上海交通大学材料科学与工程学院特聘教授窦红静告诉第一财经，他们这个参赛团队是一个典型的医工交叉领域，利用团队积累的材料和AI相互结合的优势，希望解决癌症临床治疗问题。 “为什么说AI4S特别重要？因为作为材料工科来说，技术就是细胞标记或蛋白的这种标记，探针技术我们可能5~10年以前就能达到，但是这些海量的数据怎么去分析，甚至做到诊断的时候，可能在百万个样本细胞里面只对100个或1000个去诊断分析，就能得到具有整体代表性的结果。”她对记者解释，这都是AI的发展给研究者带来的推演助力，包括整个高通量的统计、定量分析等，甚至现在开发出一个智能体，自动让它高通量去运作，也是得益于AI4S平台，“我觉得工科的科学家们可以更多地去跟人工智能领域的专家合作，才能有一个更好的未来”。 就在WAIC闭幕当天，申智杯成果发布暨颁奖仪式在WAIC现场举行。第一财经从上海国投公司获悉，自5月20日开放报名以来，大赛共吸引来自30余个国家和地区的1451支团队参赛，其中海外团队116支，参赛阵容涵盖头部科技企业、“双一流”高校、国家级科研院所、初创团队及独立开发者。每个赛道奖金池100万元，其中一等奖奖金20万元，二等奖每名奖金10万元，三等奖每名奖金8万元，四大赛道奖金总额达400万元。赛事落地后，围绕获奖及重点项目的专业验证、投资对接和产业转化已经同步启动。 上海国投公司党委副书记、总裁戴敏敏表示，上海国投公司将常态化举办“申智杯”大赛，打造“赛事孵化—技术突破—产业落地”全链条科创服务体系，为“申智杯”大赛的所有参赛团队、创新项目提供全方位、全链条、精准化的赋能支持。并进一步打通资本对接、资源链接、产业链场景开放、政策落地辅导、成果转化“五位一体”的服务通道。

2026-7-22 : 百亿量化私募也没能扛住7月中旬的大跌。 近日，量化私募上周（7月13日～7月17日）的净值变动情况逐步更新，-10%以上的回撤可谓比比皆是。许多产品不仅7月的超额回报跌至-20%以下，2026年年内的超额也宣布告负。 尚艺基金总经理王峥向第一财经表示，这次回撤首先是市场Beta（市场平均收益）冲击比较大。上周中证500、中证1000、中证2000都出现了两位数下跌，而很多量化多头、指数增强产品本身就会配置在中小盘和成长股里，所以净值会受到明显拖累。其次，前期科技成长、量价动量等方向积累了较多收益，也积累了较高拥挤度，市场快速切换时，过去贡献超额的因子反而会变成回撤来源。“部分产品回撤较大，也和策略波动目标、行业暴露、流动性约束以及是否使用衍生品增强有关。”王峥说道。 多只产品单周跌超10% 7月13日～17日，A股市场出现剧烈调整，四大指数周线全部收绿，其中上证指数失守3800点，科创综指重挫17.46%。算力、半导体等前期热门的板块大幅下跌。 在此背景下，量化私募超额普遍承压，量化多头产品、指增产品、市场中性产品等不同策略的量化产品单周净值均出现明显回撤。 有量化“四大天王”之称的幻方量化、九坤投资、明汯投资、衍复投资均未能幸免，旗下多只产品上周净值回撤超10%。 以梁文锋旗下的幻方量化为例。私募排排网数据显示，该公司旗下的中证500量化、沪深300量化多策略、中证1000量化多策略等多只产品上周净值下跌超15%。其中，幻方量化信淮500指数专享19号7期上周净值跌幅达15.82%。私募排排网数据显示，该产品今年7月的超额收益为-10.85%。 多家管理规模超500亿的量化私募同样表现不佳。 黑翼资产在私募排排网共有16只产品有公开业绩展示，截至7月17日已有14只产品年内收益率告负。其中，黑翼安享中证1000指数增强6号B类份额、黑翼量化成长6号C类份额等产品上周净值均回撤超15%。此外，诚奇投资有业绩展示的中证500指增系列2只产品、全市场股票增强1号上周回撤幅度均超10%。 部分百亿量化旗下产品单周净值回撤甚至超20%。私募排排网数据显示，稳博投资旗下的稳博小盘激进择时指增1号、稳博兴享匠心选股1号1期两只产品，上周净值分别下跌29.23%、23.05%。截至7月17日，这两只产品年内收益分别为-20.03%、-14.48%。 此外，还有半鞅私募旗下的半鞅量化精选进取2号、翰荣投资旗下的翰荣安晟进取二号等产品，同样单周净值跌超20%，7月超额均已在-20%以下。 量化赚超额为什么变难了 融智投资FOF基金经理李春瑜在接受采访时，将上周量化私募产品大幅回撤的原因归纳为四点：一是上半年占优的高动量股集中调整，量化信号滞后未能及时转向；二是动量、残差波动率、流动性、短期反转等本可对冲的因子罕见出现同向下跌，多因子分散逻辑短期失效，导致全行业超额系统性回撤；三是机构用相似数据训练相近因子，边际负面信号下同步降低敞口止损，集中卖出形成“下跌—减仓—再下跌”踩踏，放大了波动；四是量化通常处于极高仓位，无法像主观策略那样快速切换至防御板块或留出现金，面对突发变盘算法调整天然滞后，单边杀跌中无处避险。 值得关注的是，今年量化赚取超额收益明显更加困难。据私募排排网，在该网站有业绩展示的1236只指数增强产品，上半年平均超额收益仅为3.11%，较去年同期的14.17%，降幅明显。 王峥认为，今年量化超额变“薄”的核心原因是市场结构发生了变化。过去量化比较擅长在个股分散、风格轮动充分的环境里获取定价偏差，但今年行情多次呈现极致分化，收益集中在少数科技主线和少数龙头公司，大量个股表现弱于指数。分散持仓在这种环境下反而会拖累超额。 李春瑜则提到，规模膨胀与策略趋同也是重要原因之一。“量化规模破3万亿，头部因子框架与算法高度相似，过多资金追逐有限定价偏差，‘Easy Alpha’迅速摊薄。”她说。 李春瑜认为，此次大幅回撤提醒行业应当摒弃单一策略修补，构建多频段、多周期、多资产低相关体系，同时收紧市值、行业、波动率风格漂移硬约束，避免押注单一市场结构。她还建议行业全面拥抱AI重构投研链路，从“速度竞争”转向“深度竞争”，用大模型挖非线性隐性因子与另类数据。 量化超额短期内仍会承压 本周以来各方力量纷纷出手护盘，市场也逐渐企稳。 多家私募基金通过积极自购向市场传递信心，其中百亿量化私募格外“财大气粗”。灵均投资、平方和投资分别抛出2亿元、1亿元的回购计划，蒙玺投资、千衍基金也分别拿出3000万元自购旗下产品。 王峥认为，接下来A股大概率还是高波动、强分化后的修复行情。“7月21日市场出现V形反弹，说明资金负反馈已有缓和，但是否进入稳定上行，还要看科技龙头能否企稳、成交额能否维持，以及低位板块能否接力。”他说。 对于量化产品而言，王峥认为其超额短期仍会承压，因为市场还在从极致分化向再平衡过渡，因子稳定性需要时间恢复。但拉长周期来看，超额不一定持续收窄，关键看管理人能否做到因子快速迭代、收益来源多元化、风险暴露和策略容量控制得更精细。

2026-7-22 : 7月22日，海南硕丰私募、海南思瑞私募、晨曦(深圳)投资、乾图投资、因诺资产和国源信达6家私募宣布自购。其中，因诺资产公告，基于中国资本市场长期向好的基本面以及对公司投资管理能力的信心，该公司及公司股东计划使用自有资金1亿元申购公司旗下基金产品。这是当天金额最大的一笔自购计划。海南硕丰私募公告，基于对中国资本市场长期稳健发展的看好，以及对公司主动管理投研实力的信心，该公司基金经理于近期使用自有资金共计7000万元申购公司旗下私募证券投资基金。此外，海南思瑞私募、晨曦(深圳)投资、乾图投资自购金额均为5000万元，国源信达资本则已使用4000万元自有资金自购旗下产品。7月21日，两家主观私募先后宣布自购。百亿私募睿郡资产公告称，基于对中国资本市场长期稳健发展的看好，以及对公司主动管理投研实力的信心，计划在本月内，使用自有资金1亿元申购公司旗下私募证券投资基金。运舟资本公告显示，基于对中国资本市场长期稳健发展的看好，以及对公司主动管理投研实力的信心，公司计划在近期，使用自有资金1500万元申购公司旗下私募证券投资基金。私募排排网数据显示，截至2026年7月22日，7月以来共有24家私募自购旗下产品，合计自购金额达13.93亿元。其中，管理规模在50亿元以上的私募为主力，合计自购金额达11.28亿元。从自购金额来看，两家百亿量化私募龙旗科技、灵均投资分别以2.8亿元、2亿元领先，平方和投资、睿郡资产和因诺资产自购金额均为1亿元。此外，海南硕丰私募、优美利投资、海南思瑞私募、晨曦(深圳)投资和乾图投资均自购金额不低于5000万元。

2026-7-22 : 今年上半年，中央企业实现利润总额1.4万亿元，完成固定资产投资同比增长4.5%，研发经费投入同比增长3.8%…… 7月21日至22日，国务院国资委举办中央企业负责人研讨班，总结上半年工作，研究部署下半年任务。 会议指出，今年以来，国资央企积极应对各种挑战和不确定性，企业生产经营稳中提质，科技创新效能加快提升，产业布局结构向新向优，国资国企改革持续深化，功能作用发挥有力有效。 会议部署了下半年六大方面的重点工作，包括着力巩固中央企业经济运行良好态势，着力推进原始创新和关键核心技术攻关，着力推动产业深度转型升级，着力抓好新一轮国资国企改革方案的高质量实施，着力防范化解重点领域风险，着力提升战略支撑保障能力。 今年以来，各中央企业紧咬全年目标，扎实开展提质增效专项行动，保持了平稳有序的发展势头。运行态势平稳向好，1-6月，实现利润总额1.4万亿元。发展质量稳步提升，1-6月，完成固定资产投资同比增长4.5%。 产业布局结构向新向优，转型升级步伐不断加快。央企“AI+”专项行动纵深推进，成立“AI+”具身智能、轨道交通装备产业共同体，牵头建设8个国家行业应用中试基地，累计布局超1200个应用场景，开源“焕新社区”汇聚超2万个模型、3000个数据集。数字化转型加速落地，累计打造智能工厂超2000个，生产设备设施数字化率达67%。 会议指出，扎实做好下半年国资央企发展改革工作，首先要着力巩固中央企业经济运行良好态势。以“十五五”规划为指引，系统谋划一批打基础、利长远、增后劲的重大工程项目。持续优化投资结构，推动资源向新兴支柱产业培育、大规模设备更新改造、保障性基础设施建设等重点领域集聚。 在因企制宜培育新兴产业和未来产业方面，会议明确，坚持分类推进、梯次培育、长期主义，巩固提升焕新、启航行动成效，加快打造新兴支柱产业。 今年，我国新一轮国资国企改革已全面启动。 会议明确，抓好新一轮国资国企改革方案的高质量实施。主业管理方面，要进一步完善企业功能分类。重组整合方面，要高质量抓好新重组、新组建企业的起步运营。公司治理方面，要加强党委（党组）前置研究讨论的实质性把关，差异化完善二、三级子企业董事会建设；强化经理层成员任期制和契约化管理的刚性兑现，深化三项制度改革，深化全员绩效考核。

2026-7-22 : Marco来自意大利，他的家乡在罗马，原本Marco和家人计划今年9月来中国旅游，但由于欧洲近期连续40℃的高温让他和家人们更改了行程，提前出发来中国避暑旅游。与Marco类似的欧洲入境游客非常多，第一财经记者日前赴多个景点实地采访了解到，法国、英国、意大利、俄罗斯、西班牙等是近期入境避暑游的主要欧洲客源国，欧洲游客大多举家出游，且都认为中国现在的气候整体比欧洲凉爽舒适。而欧洲游客避暑游的崛起也拉动了住宿、餐饮、购物等多个领域的消费，给商家带来商机。扎堆来华避暑游的欧洲游客们Marco对记者透露，为了避暑，一家人提前从意大利出发，选择了桂林—阳朔—龙脊梯田线路，通过OTA预订了机票、酒店和漓江游船票。“来到桂林后我们发现，这里很多地方都配了遮阳篷，山上休息站还有冰镇饮料卖，这种细节在欧洲很少见。而且这里的风景太美了，我会推荐欧洲的朋友来。”32岁的法国巴黎游客Antoine选择了云南和贵州旅游路线。“我和朋友预订了云南和贵州的酒店，正好避开了现在的欧洲高温。现在云南当地才25℃左右，非常舒适。在一些OTA平台还有法语服务，也让我和客服人员的交流非常顺畅。中国的避暑设施让我惊讶——空调足、遮阳棚多、直饮水方便，比欧洲老城区闷热的地铁和没空调的旧建筑贴心多了。我会推荐朋友夏天来中国旅游，既能避暑，又能感受截然不同的风景和出行的便利。”Antoine兴奋地表示。上海是主要入境游目的地，在上海豫园、外滩、陆家嘴等景区和商圈，第一财经记者实地走访看到诸多欧洲入境游客。正值学校放假，法国女孩Milla随父母一起来中国旅游。“这是我第一次来中国，对一切都很好奇，我觉得这里很漂亮，我很喜欢中式点心等食物。现在法国很热，相比之下我更喜欢上海的气候，比欧洲凉爽且湿润。”Milla告诉第一财经记者。来自白俄罗斯的女孩Victoria是与几位闺蜜一起来中国旅游的，在豫园九曲桥上，Victoria和朋友们开心地拍照打卡。“我很喜欢中国，这里很漂亮，有时尚的街道，还有很多景点。在我的家乡只有一个公园，而这里有很多公园，还有很多建筑，太漂亮了。欧洲现在很热，上海比欧洲凉爽，也很湿润。我非常喜欢泡泡玛特，这次买了很多玩偶。”Victoria微笑着对第一财经记者说。Felipe这几天很开心，他的家乡在马德里，作为一个西班牙人，他看到西班牙足球队刚夺得了世界杯冠军，第一财经记者见到他时，他正穿着西班牙足球队球衣在景区游览。“我是第一次来上海，人们都很友好，我很喜欢这里，现在欧洲很热，上海的气候更舒适。我很开心我们获得了此次世界杯冠军，正打算接下来去上海的阿迪达斯专卖店多买一件纪念版球衣。”Felipe对第一财经记者表示。据央视财经，暑期以来，深圳机场覆盖9个欧洲国家的多条国际航线热度持续攀升。深圳边检总站深圳机场边检站数据显示，6月以来，经深圳机场口岸入境的欧洲国家旅客数量同比增长31.6%。同程旅行旗下国际旅行平台HopeGoo数据显示，7月以来爱丁堡、巴塞罗那、伦敦、马德里、罗马等欧洲城市飞往中国的机票预订热度环比上个月增幅均超过了两成，英国至中国主要城市部分航线的预订热度同比去年的增幅超80%。携程统计显示，今年暑期入境游top20全球客源国和地区中，欧洲国家占30%，订单同比去年增长275%，门票订单同比去年增长超20倍，其中俄罗斯订单占比53.5%，同比去年增幅553%，英国、法国、德国等西欧国家合计占比近42%，同比去年总体增幅近150%。避暑入境游拉动这些商机“进入7月，环比上个月我们的客流量增长在50%到100%之间，有不少欧洲游客来店里，尤其是下午两点左右，他们会来用餐。很多欧洲游客都是来避暑游，他们会拿着黄页指南，专门来吃素食，我们也为此对菜单做了三种语言的标注，以方便入境游客点菜。”松月楼豫园店前厅经理王佳运接受第一财经记者采访时说。南翔馒头店豫园店总经理游玉敏表示，进入暑期以来，很多欧洲游客来上海避暑旅游，以家庭客为主，他们会通过社交媒体了解餐饮信息，最喜欢购买的是小笼包。大理安予隐居尘外Villa今年1月才开业，老板杨洋自己都没想到如今入境订单占比冲到了15%。最初，杨洋因语言和生活习惯差异，并没有打算开放海外展示入口，经过与OTA平台沟通后才尝试开通。杨洋表示，民宿接到的入境首单为意大利游客，该客人极度喜爱中国传统文化，自带旗袍、热衷品茶。入住期间，客人和店主互相学习语言，相处融洽。民宿配备独立小冰箱存放冷饮与乳制品、有足量多国转换插头等、提供云南非遗甲马手工体验并配备专人教学。目前已陆续接待英国、法国等多国入境避暑游客。梁先生经营着平遥山岚隐舍，目前酒店的入境订单占比达25%，暑期以来以欧美游客为主。“有一位来自法国的年轻女生，她在我们这里连住了三四天，日常互动频繁，我们还陪同她用餐及游览，至今我们仍保持微信联系。”入境避暑游的升温也给旅游从业人员带来商机。00后罗毅轩是昆明永润旅行社的入境游定制师，在2026年春天之前，罗毅轩还在广东从事外贸工作，每天面对集装箱和报关单。之后她在招聘软件搜索“旅行”和“定制”，恰好昆明永润旅行社正在组建入境定制师团队，数月后，她拖着行李箱来到昆明。经过入职培训，罗毅轩现在已接待了不少欧美游客，今年诸多欧洲避暑游客赴云南旅游，给罗毅轩和同事们带来了很多生意。颇有意思的是，很多欧洲入境游客热爱汉服旅拍，经常定制一套沉浸式中国古风旅游产品。携程方面表示，今年暑期入境游呈现爆发式增长，平台可以横向拉通酒店、景区、旅行社、自营餐厅形成入境游生态闭环，持续放大“China Travel”的全球声量，通过激发场景消费，让入境游热度与家庭出行形成双向赋能。当然，在接待欧洲入境游客时也会有挑战。部分商家反馈，很多入境游客仅知晓地名，对当地历史、景点完全不了解，商家得投入大量时间讲解引导；外籍游客外出后可能因为语言问题等迷路，店家要提前做好出行提醒。此外，对于相关酒店、餐厅和商场员工的外语培训、各类国际支付后台系统配置也都要同步完善。

2026-7-22 : 7月22日，市场“跷跷板”暂时失效，人工智能上游硬件科技股回调，腾讯控股（00700.HK）也拖累互联网股大跌。市场人士担忧，腾讯游戏业务增速放缓，在AI投资力度影响利润和现金流。当日，腾讯控股收盘大跌7.05%，报收440.6港元，成交近298亿港元，逼近港股整体成交的近10%。逼近港股整体成交的近10%。这也拖累了港股整体表现。当天，恒生科技指数下跌3.04%，报收4668点，成交998.7亿港元；恒生指数跌0.95%，报收24893点，成交3128亿港元。担忧游戏业务增速投资者担忧，腾讯游戏业务增速放缓，收入同比增速可能维持在10%左右。也有市场人士认为，AI投入将会侵蚀该公司利润和现金流。蓝水资本（Blue Water Capital Management Limited）首席投资官李泽铭向第一财经分析，腾讯此次下跌，跟市场担忧第二季度游戏流水出现下滑有关，这对该公司股价有一定的冲击；而AI方面的投入，预计不会影响当期利润，但会通过折旧和摊销等，逐步反应在中长期业绩当中，增加未来的成本和费用。光大证券国际策略师伍礼贤认为，腾讯股价出现较大跌幅，主要源于市场担忧对游戏业务收入增速，当天的蓝筹股中，跌幅居前的两只均为游戏股，包括网易（09999.HK）（下跌7.39%）与腾讯控股，下半年游戏行业发展将对腾讯等公司的股价产生较大影响。从即将披露的半年业绩来看，传统互联网科技股业绩均存在改善空间，不同个股会因自身经营情况出现分化，预计整体业绩表现不会大幅低于市场预期。东方证券预计，混元模型能力提升将驱动广告及国内游戏高增长，今年二季度，腾讯控股营业收入为2046亿元，同比增长11%，主要系春节较晚使得大量游戏流水递延未确认收入，预计二季度经调整净利润为689亿元，同比增长9%。国信证券则称，腾讯加大AI人才等投入，补足模型研究等能力，混元3.0用较少参数量，比肩国内外顶尖开源模型。此外，该公司在产品侧拥有优势，看好其整体生态能力。考虑到AI投入和摊销影响，下调该公司盈利预测，预计2026年调整后净利润为2685亿元（2025年为2596.26亿元）。广州一位私募人士向第一财经表达了相对谨慎的观点。7月以来，互联网科技股股价虽然有所回稳，但港股整体成交并未明显放大，量价没有形成有效配合。2026年以来，市场陆续传出互联网公司分拆旗下AI业务上市的消息，虽然对股价有短期刺激，但在上半年大多数时间依然是下跌的走势。部分公司在AI领域尚未展现出显著的竞争优势，并且要继续大量采购AI芯片，布局多个算力中心，资本开支可能继续加大并对现金流继续形成影响。公募基金减持，股价一度跌四成有不少市场人士把7月22日腾讯下跌，归咎于二季度公募基金的大幅减持，不过腾讯二季度股价下跌超过10%，已经比较充分反应了资金减持动作。6月26日，累计调整近9个月的腾讯，创出本轮调整新低的411港元，相比2025年10月2日高点下跌大约40%。目前，腾讯已退出公募前十大重仓股。Choice数据显示，2026年二季度，公募基金重仓股中，减持的腾讯市值为187.37亿元；目前公募基金重仓持股腾讯的市值仍有650.95亿元。李泽铭称，公募基金减持主要源于二季度持仓变化，二季度股价也有所反应，内地公募基金通常扎堆配置少部分热点板块，二季度资金主要流向AI硬件板块，而消费、传统互联网等板块均遭减持。李泽铭称，近期上述配置出现反转迹象，尤其自7月初开始，传统互联网反弹而AI板块大幅下跌，短期来看AI相关板块波动较大，传统互联网风险相对可控，AI板块的去杠杆风险更值得关注。尤其需留意，海力士等存储热门股经历一两天反弹后再度调整的话，更多可能是技术性反弹，但下行趋势似未发生根本性变化。博大资本国际行政总裁温天纳认为，港股科网股当前估值处于历史底部，恒生科技指数动态市盈率约15倍，性价比凸显。互联网巨头由高扩张转向“高分红+大额注销式回购”，提升每股收益，锁定估值下限；AI在广告精准投放、云业务等场景落地，降本增效成果已体现在利润表中。温天纳称，南向资金与外资持续流入，叠加国内对数字经济的政策环境支撑板块底部抬升，资金将高度集中于现金流充沛、AI变现确定性高的龙头；半年报来看，广告及游戏等主业稳健，企业结构优化推动利润增速普遍快于收入增速，大额回购注销进度将提供额外估值溢价；市场将重点关注下半年业绩指引及AI资本支出的投入产出比。

2026-7-22 : 滔搏（06110.HK）今日在盘前宣布与耐克将于明年1月终止线上合作后，另一家耐克的经销商宝胜国际(03813.HK)则在午盘休市时发布公告称，收到耐克通知，在中国内地的耐克产品线上平台销售也将于2027年1月1日起全面终止。 截至今日收盘，宝胜报收0.315港元/股，下跌8.7%。 相较于滔搏的耐克线上业务占到集团的22%，宝胜经销耐克线上产品的占比稍少一些。根据宝胜公告，截至2025年12月31日的财政年度，来自耐克产品线上平台销售的收入贡献约占该公司总收入的15%。 不同于滔搏承认此次合作终止将在短期内对公司业务造成“重大不利影响”，宝胜方面则表示，耐克的线上业务对公司盈利贡献并不显著。 中国市场体育消费用品的竞争越发激烈，为了保住市场份额，不少国际品牌开始以价换量打价格战。但这也让它们的经销商日子难过。与滔搏一样，宝胜主要代理经销耐克、阿迪等体育品牌。今年3月，公司交出三年来最差的一份成绩单：2025年实现营业收入171.32亿元，同比下降7.2%；公司拥有人应占溢利2.1亿元，同比下降57.1%。 来自交银国际证券的一份报告认为，该公司的业绩下滑主要受到线下渠道拖累、折扣加深以及经营去杠杆的负面影响。全年折扣加深低单位数，导致毛利率同比下跌0.7个百分点至33.5%。 根据财报，宝胜的库存压力较大，库存周转天数则从2024年的145天增加至2025年的160天，老旧库存（超12个月）占比控制在7%以下。 有业内经销商告诉记者，周转天数增加，但目前老旧库存仍维持在个位数，这意味着经销商需要加大打折力度才能加速清库存。 宝胜也在提升线上业务占比，该公司去年在抖音等直播电商销售额实现超70%的增长。不过，前述经销商告诉记者，抖音的客单价与其他平台相比并不占优势，且甚至更低。“你可以去一些电商平台观察一下，这两年耐克的折扣是很多、很大的。”这或许也是为什么宝胜方面会表示，耐克的线上业务对公司盈利贡献并不显著。 为了抵消对于单一品牌过度依赖，宝胜也做了多品牌布局，覆盖更多细分市场。目前宝胜握有PONY、XEXYMIX等品牌的中国独家代理权。韩国瑜伽品牌XEXYMIX被宝胜国际寄予厚望。市场普遍认为它是冲击lululemon的“平替”，因为虽然同样主打瑜伽服饰，但它的价格只有lululemon的一半左右。 记者采访了解到，耐克此前为了跟上中国电商迅速发展的节奏，放权给各大经销商，编织了一张庞大的数字销售网络。除官方渠道外，大量由线下经销商开设的线上店铺，以及二级分销商网络，共同承担着销售任务。这种模式在扩张时期确实帮助耐克在中国市场实现广泛覆盖，但随着市场竞争加剧，其弊端也越来越明显：大量分销商各自运营，不同店铺之间价格体系并不统一，折扣力度差异较大，也导致消费者体验难以保持一致。 由此，在近期耐克中国市场高层变动调整后，公司采取了一系列的改革策略。耐克在今日发布的一份声明称，要从数字渠道开始重塑品牌的市场生态。 按照宝胜今日公布的数据折算，目前耐克在该公司线上业务一年近26亿元，加上在滔搏57亿元的耐克线上业务，两大公司一年为品牌带来超过80亿元的线上生意。而耐克在中国的经销商并非仅这两家。而如果加上收回其他经销代理商的线上业务，这或将为耐克“回笼”超过百亿元的业务。耐克（NKE.US）2026财年业绩显示，中国市场全年营收58.47亿美元（约396.9亿元人民币）。 前述人士认为，这场由耐克主导的渠道秩序重构，正在拉开运动用品行业新一轮洗牌的序幕。过去，经销商相当于免费流量触点、广泛铺货触点。从短期内来看，品牌直营能否承接原有经销体量也很难说，因为经销商过去承载庞大的线上流水；直营旗舰店流量、转化、SKU 承载力存在天花板。如果无法补齐销量缺口，将直接放大耐克中国连续多季度营收下滑的压力。

2026-7-22 : 人口结构的变化，使教育领域出现结构优化、调整。 《教育发展“十五五”规划》提出，建立健全学龄人口预测预警机制，扩大学龄人口净流入城镇和基础薄弱地区教育资源供给。因地制宜加强闲置校舍跨学段调整，强化中小学校和幼儿园教职工编制、师资统筹配置和保障，推动师资合理流动和余缺调配。结合实际有序推进小班化教学。 多地已在小学老师出现“富余”而中学老师存在缺口的情况下，通过将部分老师转岗至初中任教，解决小学老师过剩而中学师资不足的矛盾。 例如，根据2026年天长市城区初中学校遴选教师公告，从城区小学教师中遴选有过初、高中任教经历的教师到城区初中学校任教。 今年7月9日，福建省龙岩市教育局关于2026年遴选市属小学教师到中学任教的公告显示，为满足2026年秋季市属中学师资需求，经研究，决定从市属小学遴选教师转岗到中学任教。 今年6月，安徽省临泉县发布了临泉县2026年小学教师转岗初中任教公告。去年，福建省长汀县、江西省丰城市、湖北鄂州等多地将部分老师转岗至初中任教。 厦门大学经济学系副教授丁长发分析，把小学老师调去教中学，是在不增加编制和财政负担的情况下，教师内部资源的优化配置。 与此同时，师范院校也在加速院系专业调整。 近日，南昌市人民政府印发《南昌市国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》。其中，“教育强市重点工程”专栏提及：支持豫章师范学院逐步转型为以理工类为主的高水平应用型大学。 为了深化教学院改革、优化学科专业布局，6月25日，乐山师范学院同步召开两场教职工大会，优化生命科学学院，成立食品工程与营养科学学院、人工智能与机器人学院、智能控制与低空技术学院。此次教学院优化重组与新学院成立，是学校推进第三次创业跃升、加快建设高水平应用型大学的重要抓手。 4月28日，湖北第二师范学院召开新闻发布会，宣布成立光电信息工程学院、新能源材料学院、数字经济产业学院、数智非遗学院。 4月3日，安庆师范大学举行应用特色高校高质量发展研讨会，并为数学与统计学院、人工智能与计算机学院、智能制造与机器人学院等9个新学院揭牌。 丁长发分析，当前师范院校面临多重发展挑战。例如，学龄人口变化导致基础教育师资需求变化、非师范院校毕业的学生也可以通过考教师资格证当老师等。在诸多因素影响下，师范类高校也在加快转型调整。

2026-7-22 : 盘后数据显示，7月22日龙虎榜中，共47只个股出现了机构的身影，有31只股票呈现机构净买入，16只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是星网锐捷、紫光股份、红板科技，净买入金额分别是6亿元、5.81亿元、2.69亿元。 当天机构净卖出前三的股票分别是中国巨石、德明利、山金国际，净流出金额分别是5.58亿元、9600万元、7118万元。

2026-7-22 : 上海市委全面深化改革委员会今天举行会议。市委书记、市委全面深化改革委员会主任陈吉宁主持会议并强调，要深入学习贯彻习近平总书记考察上海重要讲话精神和对上海工作重要指示要求，把以人民为中心的发展思想和人民城市理念贯穿到推动高质量发展、创造高品质生活、实现高效能治理各环节，树立和践行正确政绩观，把民生领域各项改革任务抓实抓细抓出成效，更好实现人民群众对美好生活的向往，努力走出中国特色超大城市治理现代化新路。 市委副书记、市长、市委全面深化改革委员会副主任龚正，市委副书记、市委全面深化改革委员会副主任朱忠明出席会议并讲话。 会议听取我市家政服务业员工制转型发展有关情况汇报并指出，家政服务关系千家万户，关系高质量就业。要更好顺应市场需要，聚焦“一老一小”照护，加快推进员工制转型发展，建立完善信用体系，发挥示范引领作用。从“降本”和“增效”两端发力，加强政策集成和精准支持，抓好龙头企业培育，强化从业人员综合技能提升，加快形成行业标准、信誉、品牌，在久久为功中走出家政服务业高质量发展的路子。 会议审议了《关于进一步明确公共数据资源开发利用责任促进数据要素价值释放的实施意见》并指出，加快公共数据资源开发和价值释放，是深化“五个中心”建设的内在要求，是抢占数字经济赛道、推动城市治理现代化、实现高质量发展的关键支撑，是防范风险、加强监管的有效“利器”。要更好统筹数据发展和安全，坚持问题导向，理顺体制机制，强化部门责任，用好技术手段，加快高质量数据归集共享和开发利用，更好赋能政府治理和经济社会发展。 会议听取我市养老服务业创新发展有关情况汇报并指出，要推动养老服务扩能提质、持续发展，丰富社区嵌入式养老服务供给，推动既有设施和服务提质增效、拓展功能，深化适老化改造，支持发展新业态。要推动养老机构进一步明确标准、优化结构、提升品质，加大护理员队伍培育力度。要把养老机构安全放在第一位，进一步提升安全管理、风险防范能力。要兜牢失能失智老人保障底线，大力发展养老科技，让老年人安享幸福晚年。 会议审议了《关于深化本市群众体育改革完善全民健身公共服务体系的若干意见》并指出，要把群众体育作为人民城市建设的重要工作，坚持问需于民、问计于民、问效于民，结合民心工程实施，将群众体育场地设施建设纳入“15分钟生活圈”，作为完整社区建设的重要内容，提高场地使用率可及性，构建更高水平的全民健身公共服务体系。要打造群众体育赛事活动特色品牌，加强运营主体培育，推动文商旅体展深度融合。 市领导迟耀云、吴伟、赵嘉鸣、陈通、陈金山、李政、华源、陈杰、郑钢淼、卢山、张亚宏、贺青、虞丽娟出席会议。

2026-7-22 : 微软进一步扩大模型生态，以降低对OpenAI的依赖。当地时间7月21日，微软和法国人工智能初创公司Mistral宣布达成新协议，微软将投入数十亿美元帮助Mistral扩展人工智能基础设施，双方将共同在欧洲乃至全球范围内发展客户。Mistral成立于2023年，以构建开源人工智能模型为主。2024年2月，微软就曾投资Mistral并表示将助力其拓展全球市场。对于Mistral而言，本次合作除了能扩展基础设施，也有利于借助微软开拓企业级客户。在企业级人工智能领域，Mistral被视为OpenAI和Anthropic的挑战者。今年3月，Mistral发布了Mistral Forge平台，企业可以构建基于自身数据训练的定制模型。本次合作对微软十分关键。微软表示，合作既支持了其在2025年宣布的欧洲数字化承诺，也丰富了微软客户的自主选择权。微软计划将Mistral模型集成到Microsoft 企业产品中。目前，Mistral最新的Medium 3.5和OCR 4模型现已在Microsoft Foundry上线。去年4月，微软宣布对欧洲做出五项数字化承诺，包括扩大在欧洲的云和人工智能基础设施，帮助每个国家充分利用这些技术来增强其经济竞争力。除了与Mistral的合作，7月21日有消息称微软正在测试月之暗面新发布的Kimi K3模型，以评估其在Copilot中的应用潜力。目前，微软的策略已经从聚焦单一合作伙伴转为打造多元模型生态。微软董事长兼首席执行官萨蒂亚·纳德拉（Satya Nadella）在6月谈及人工智能集中化带来的霸权风险。他认为，大众不会接受仅有少数几家公司和模型包揽全球人工智能迭代以及发展的情况。萨蒂亚·纳德拉也表达了他对下一波人工智能浪潮的愿景：更低成本的模型、更大的用户控制权以及能够赢得公众信任的宣传。新的人工智能部署社会效益将惠及更广泛的群体，并且强调企业也将避免依赖少数前沿模型。虽未直接点名，但这番言论直指OpenAI和Anthropic、谷歌等头部公司。微软与上述两家公司既有合作也存在竞争。微软自2019年开始投资OpenAI，累计现金投资超过130亿美元。双方紧密的合作关系已经松动。2月27日，OpenAI官宣与亚马逊建立多年期战略合作伙伴关系。微软则与OpenAI在4月27日再次更新了协议。最新协定主要修订了过去的排他性内容。在这一背景下，微软也面临着不小的竞争压力。研究机构Recon Analytics2月发布的数据显示，Copilot 在美国付费 AI 用户中的市场份额从 2025年7月的18.8%下降到2026年1月的 11.5%，这意味着其市场份额缩水了39%。在微软宣布2026财年全年资本支出（即用于基础设施的资金）约为1900亿美元后，投资人的担忧也一度让股价持续下跌。

2026-7-22 : 房地产一贯预售模式将迎来重大变化。买新房，也可以实现“所见即所得”。广州市住房和城乡建设局日前编制形成了《广州市住房发展“十五五”规划》（下称《规划》），并于7月21日公开向社会征求意见。这份《规划》描绘了未来五年广州住房的全新图景：发展重心从“量”到“质”，从“建”到“建”“管”“服”转变，房地产发展新旧模式实现平稳有序转换。《规划》中亮点满满，其中，最受广大购房者关注的莫过于“稳步有序推进现房销售制”。数据显示，“十四五”期间，广州市城镇居民人均住房面积实现稳步增长，新开工商品住宅4062万平方米，销售新建商品房6679万平方米，住房供应进入存量为主的发展阶段。买新房，“所见即所得”现房销售如何落地？《规划》给出了清晰的试点路径：积极稳妥谋划现售制试点项目，适时选取合适地块开展试点。为了让开发商愿意参与，《规划》还提出，强化金融服务支持，鼓励商业银行提高现房销售项目开发贷款额度，给予利率优惠。对现房销售地块给予分期缴纳地价和公共资源配套支持等。继续实行预售的，规范商品房预售资金监管，规范资金使用。广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉对第一财经说，现房销售制是未来一个明确的发展趋势。他分析，当前，不少开发商仍沿用过去高周转、做规模的模式，导致同质化供应过剩。推行现房销售，有助于改变这一局面，拉长新房供应周期，从而在短期内降低特定区域的供应强度。更为重要的是，如今的购房者对于“所见即所得”的要求越来越高，对交付品质更为在意，现房销售恰好回应了这一核心关切。不过，李宇嘉同时表示，现房销售制可能并不会在全市范围内全面铺开，而是率先在新房供应量大、房价下行压力较为突出的片区，选定具体地块进行试点，同时给予一系列配套优惠政策支持，帮助房地产企业缩短开发周期、控制成本，为现房销售模式的顺利落地创造条件。除了现房销售制之外，《规划》还提出了广州在“十五五”时期商品房基础性制度转型的另外两项重要任务。其一是推动落实项目公司制。《规划》提出，要加强企业资质准入退出管理，适时修订广州市房地产开发企业资质准入、延续、退出（注销）的办事指引。完善房地产开发企业资质注销管理，细化资质注销流程和条件。建立健全房地产开发项目资金封闭监管制度。健全房地产开发项目手册制度，适时建设广州市房地产项目电子手册信息化系统。其二是推行主办银行制。《规划》提出，加大金融协调联动，推进房地产开发融资方式改革，推动实现房地产开发企业融资从依赖主体信用向满足房地产项目合理融资需求转变。一个项目确定一家银行或银团为主办银行，项目开发、建设、销售等资金存入主办银行，主办银行保证项目公司合理融资需求，形成主办银行与项目公司利益共享、风险共担的良性循环机制。同时，落实房地产项目资金封闭管理要求，项目交付前，严禁投资人违规抽挪项目公司销售、融资等资金，严禁抽逃出资或提前分红。加大住房公积金支持力度另外，根据《规划》，未来五年，广州将围绕“加大住房公积金支持力度”，在三个方面集中发力。在支持居民住房消费上，《规划》明确不断健全完善“立体式、多层次、广覆盖”的住房公积金保障体系。精准对接居民刚性和改善性住房需求，持续优化住房公积金使用政策，构建与房地产发展新模式相适应的支持体系。优化住房公积金使用政策，加大居民购买商品住宅和保障性住房、租赁住房、老旧住房电梯更新改造等住房消费支持力度。支持多子女家庭购房，适度上浮住房公积金贷款最高额度。在服务体验上，推动区域协调发展，支持省内异地购房提取住房公积金。落实数字政府建设要求，健全服务保障体系，拓展立体化服务渠道和智能化场景应用。深化政务服务改革，提升群众办事便利性，落实“高效办成一件事”，不断提升住房公积金服务标准化便利化规范化水平，推动住房公积金公共服务提质增效。在区域协同上，加强粤港澳大湾区住房公积金跨域合作，深化“湾区公积金通”品牌建设。大力支持港澳居民在穗安居，优化完善港澳居民在穗缴存使用政策。推动广州都市圈住房公积金协同发展，实现都市圈城市间住房公积金政策互认，信息、服务互通。加强区域住房公积金信息互通，实现跨省通办服务优化，加强与重点城市群的公积金服务对接协作，不断拓展跨域合作网络。

2026-7-22 : 7月22日，中际旭创（300308.SZ）正式刊发H股招股章程，启动香港联交所主板上市流程。本次全球发售规模为5450万股H股，最高发售价定为每股1010港元，股份代号为3308。按上限价格计算，扣除相关费用后中际旭创预计募资净额约545亿港元；若15%超额配股权获全额行使，整体募资规模最高可达约624亿港元（折合约80亿美元），有望成为港股市场今年最大规模IPO，也是2019年阿里巴巴赴港二次上市以来规模最大的IPO。 作为A股市值超万亿的光模块龙头，中际旭创此次H股发行备受市场关注。公司预计将于7月28日确定最终发行价格，7月30日正式在联交所挂牌交易。 7月22日，有市场传闻称，贝莱德、高瓴和淡马锡势将成为中际旭创潜在80亿美元香港上市交易的基石投资者。第一财经记者就此向高瓴相关负责人求证，对方表示“对此不予置评”。截至目前，中际旭创也未就此传闻作出回应。 港股年内最大IPO，基石投资人认购近五成股份 本次中际旭创H股发行采用香港公开发售加国际配售的标准架构，其中香港公开发售初步占比10%即545万股，国际发售初步占比90%即4905万股，设有15%的超额配股权，发行价格区间上限为每股1010港元。 支撑这一超级IPO的是近年来港股市场最为豪华的基石投资者阵容。据招股书披露，中际旭创已与数十家全球顶级机构签署基石投资协议，基石投资者将认购发售股份的2677.22万H股，约占全球发行股份总数49.12%。 中际旭创的基石投资者名单几乎覆盖了主权财富基金、跨国资管、头部PE、互联网巨头及产业资本的头部玩家。 其中包括新加坡主权基金淡马锡、阿布扎比投资局（ADIA）、加拿大养老基金投资公司（CPP Investments）等国家级长线资金；贝莱德、摩根资产管理、威灵顿投资管理、霸菱、橡树资本、General Atlantic等全球头部资管机构；HHLR（高瓴）、博裕资本、CPE源峰、IDG资本等深耕中国市场的知名PE；以及思柏投资（Aspex）、云锋基金、周大福企业等产业与财务投资者。 尤为值得注意的是，阿里巴巴与腾讯两大互联网巨头同时出现在基石名单中，反映出下游云厂商对光互连核心供应链的战略重视。 从业务基本面看，中际旭创是全球规模最大的光互连解决方案提供商。据灼识咨询数据，公司自2021年起连续五年位居全球光互连解决方案市场收入第一，2025年整体市场份额达21.2%，在高速数通光模块细分市场的份额进一步提升至28.1%。其核心产品为光模块，通过实现电信号与光信号的相互转换，在AI算力集群、云计算数据中心等场景中支撑服务器与交换机之间的高速数据传输。 目前中际旭创的产品矩阵覆盖从10G到1.6T的全速率区间，其中400G、800G及1.6T高速光模块是当前收入增长的核心引擎。历史上，中际旭创分别于2018年、2020年、2023年率先推出400G、800G和1.6T产品，每一代均领先同行约半年实现量产。在硅光技术路线上，中际旭创2025年已成为全球最大的硅光光模块供应商，截至2026年一季度，硅光产品在高速系列中的收入占比约70%。 财务数据方面，中际旭创近三年业绩呈现爆发式增长。2023年至2025年，营业收入分别为107.2亿元、238.62亿元和382.40亿元，年复合增速接近90%；同期归母净利润分别为21.73亿元、51.71亿元和107.97亿元。进入2026年，该公司的增长势头进一步加速，一季度单季实现收入194.96亿元、净利润57.35亿元，单季度业绩规模已接近2024年全年水平的半数。 H股发行定价较A股折价约17% 从定价水平看，本次中际旭创H股最高发行价1010港元，按当前汇率折算约合人民币873元。以7月22日中际旭创A股收盘价1060.8元计算，H股发行价上限相对A股的折价幅度约17.7%。 这一折价水平在近年A+H大型科技股发行中处于相对温和的区间。横向对比来看，同样是万亿市值的创业板龙头宁德时代（300750.SZ/3750.HK），H股显著贵于A股，7月22日，宁德时代H股价格为609.5港元，折合人民币约528.05元，A股报372.26元，A股较H股折价幅度约29.5%。 半导体领域的千亿市值龙头兆易创新（603986.SH/3986.HK）经过6月下旬股价脉冲后，7月以来A/H股股价显著回调，A/H股分别较历史高点的最大回撤为52.6%、59.7%。虽然兆易创新的H股下跌幅度更大，但同样呈现H股溢价格局。7月22日，兆易创新A股收跌1.16%，报470元，其H股584港元折合人民币约508.9元，A/H比值为-7.11%。 从历史经验来看，H股发行价较A股存在一定折价属于市场常态，即便是TMT领域的公司，20%至40%的折价区间也较为常见，主要用于换取充足的认购热度。但近年来真正具备全球竞争力的头部资产正在逐步打破这一惯例。以宁德时代为例，其H股发行价相对A股折价仅约5%。支撑这一现象的核心原因在于，豪华的基石投资者阵容提前锁定了近半数发售份额，公司无需通过大幅让利来换取足额认购。 宁德时代与兆易创新均属于各自赛道的头部公司，港股投资者给予了较A股更高的估值定价，反映出国际资本对中国核心科技资产的认可度。 某国内投行人士对记者表示，中际旭创作为全球光模块龙头，行业地位与宁德时代相当，此次发行选择以相对A股折价的姿态登陆港股，一方面为上市后的股价表现预留了空间，另一方面也体现了公司吸引国际长线资金、确保发行顺利完成的考量。 上述投行人士还表示，也需要客观看待A/H股折价率的不确定性。中际旭创部分高端产品的核心光芯片仍是紧缺的上游物料，需从海外厂商采购，这些公司既是估值参照的对标对象，也是上游供应链的关键环节，由此带来的议价能力与供应链安全风险，国际投资者会如何定价权衡，仍有待上市后观察。 募资投向研发与产能扩张，行业景气度持续上行 根据招股书披露的资金使用计划，中际旭创本次IPO募集的约545亿港元净额将主要投向五大方向。其中约35%即190.8亿港元用于光互连产品的持续研发，具体路径包括：2027年重点优化1.6T产品的功耗、信号衰减和集成度等性能指标；2028至2029年推进3.2T光模块的量产准备与产能爬坡；同时布局XPO、NPO及CPO等下一代光互连技术，并对OCS、MicroLED等前沿方向进行战略性研发投入。 中际旭创计划未来三年新增约5000万只光模块的年产能，以匹配持续增长的下游需求，公司拟将约163.5亿港元募集资金用于扩充全球产能。产能数据显示，2025年公司光模块设计产能为2806.2万只，实际产量2376.2万只，产能利用率为84.7%；到2026年一季度，年化设计产能已提升至约3956万只，利用率攀升至86.2%，整体处于紧平衡状态。此外，中际旭创计划将10%募集资金用于提升供应链韧性，15%用于战略收购与行业投资，剩余10%作为营运资金。 当前光模块行业正处于AI算力需求驱动的高景气周期，市场最关注的核心变量集中在800G放量节奏、1.6T渗透速度以及下一代封装技术路线三个维度。从中际旭创近期发布的机构调研反馈来看，800G和1.6T产品均处于持续放量阶段，其中2027年800G行业需求增长较此前预期更为显著，1.6T整体需求规模保持强劲，仅呈现客户结构的内部调整而非总量缩减。公司在手订单已覆盖2026年全年，部分订单已下达至2027年，需求能见度较高。 对于中际旭创募资扩产与研发对其经营成长性的影响，接受记者采访的一位私募基金研究员表示，产业升级和供不应求是光模块产业发展中的两大核心要素。“龙头企业的技术实力能使其享受产业升级的红利。“光模块的供不应求源于行业明年800G需求更多，1.6T需求至少翻倍，具备相应产能的企业将持续释放利润。产业升级，源于光模块行业更新换代比较快，头部企业的技术能力通常领先三个季度，也将率先享受高毛利率、高价格产品的红利，同时技术先进性的另一大好处是避免内卷400G等低端产品。” 记者还注意到，中际旭创港股发行之际，多家机构发布了该公司A股的研报并予以买入评级。 交银国际研报指出，随着英伟达BlackwellUltra等系统推动数据中心架构升级，单GPU对应的光收发模组数量持续增加，scale-up网络中光互连的增长潜力强于传统scale-out架构。该机构首次覆盖中际旭创A股并给出买入评级，目标价1600元人民币，预计公司2026至2028年营收分别为972.2亿、1555.4亿和2078.8亿元，毛利率维持在48%至50%区间。 高盛同样大幅上调了中际旭创盈利预测，将2026至2028财年盈利预测分别上调65%、108%和119%，目标价提升至2581元人民币。高盛认为，除AI服务器机架放量驱动硅光模块出货增长外，中际旭创在横向扩容基础上实现的纵向升级与跨领域拓展，以及产品结构升级带来的盈利能力提升，是业绩超预期的三大核心支撑。该机构预测公司2026至2028年营收与净利润的复合年增长率分别可达64%和69%。 当然，机遇之外也存在不容忽视的挑战。一方面，公司客户集中度较高，前五大客户收入占比常年在75%以上，且最大单一客户收入占比约四分之一，主要客户需求波动会直接影响业绩表现。此外，光模块行业技术迭代周期短、竞争激烈，公司需要持续保持研发投入以维持领先地位，而全球AI资本开支的节奏变化也可能带来阶段性的需求波动。

2026-7-22 : （本文作者王梦汐为马上消费研究院首席研究员） 人工智能技术路线的演进，构建起资本市场相关投资的底层逻辑，行业发展也需警惕资金短期异动带来的影响。科技产业的发展，并非单一的技术更新，而是技术理想与资本现实相辅相成、协同发展的过程。 人工智能从实验室走向市场、赋能千行百业，本质是技术理想与资本现实不断磨合、相互约束、协同发展的过程。技术理想锚定产业长期发展方向，资本力量决定技术落地推广效率，二者形成动态平衡，这也是硬核科技实现产业化发展的底层逻辑。 资本永远在投票，技术路线永远在重构 技术路线的迭代变化，深刻影响资本流向，新能源电池行业的发展历程，是具备参考价值的典型案例。 前几年，依托政策补贴支持，新能源电池行业前期资本供给充足，三元锂电池依靠优异性能，成为当时主流技术路线。随着行业补贴有序退坡，政策驱动效应逐步减弱，市场化机制开始主导行业发展。 行业技术路线顺势转向性价比更高、适配大众市场的磷酸铁锂，真实的市场需求倒逼上游产业链全面重构。整条产业链的产能、研发资源与产业重心，逐步向高性价比的电池材料与技术路线转变。 这一变化印证了一条适配多数科技行业的规律：政策扶持助力产业起步发展，市场力量决定技术应用与普及范围。 短期资本流向会改变赛道的资源储备与迭代速度，长期来看，能够穿越周期的技术，往往贴合真实市场需求、具备稳定性价比与落地价值。 美国学者尼古拉斯?尼葛洛庞帝曾提出，任何技术与科学成果都存在两面性。 科技发展存在天然矛盾：技术研发着眼长远，而资本运作侧重短期收益。二者目标取向的差异，容易造成行业资源内耗，延缓部分长期前沿技术的研发进度，这一现象也为人工智能产业发展带来借鉴意义。 理想引领方向，资本赋能发展 相较于新能源行业的政策驱动特征，AI产业的发展，同样展现了理想与资本的双螺旋共生逻辑。 一项前沿科技从概念走向实战，离不开四个核心角色：想法是启动器，技术是发动机，舆论是助推器，资本是平衡机。 想法是一切创新的起点，也是资本入局的核心前置条件。没有对通用人工智能的终极想象，没有对大模型能力边界的持续探索，资本便缺乏清晰的布局方向，AI的规模化产业化落地也就无从谈起。 人工智能企业OpenAI创始人萨姆?奥尔特曼在GPT-4发布之际表示，团队正在打造具备长远价值的产品。 这种立足长远的技术追求与价值坚守，是前沿科技不断突破的根基，也是人工智能行业持续迭代发展的精神内核。但仅有创意与构想，无法支撑产业落地发展。正如发明家爱迪生所言：天才是百分之一的灵感，百分之九十九的汗水。 人工智能从初步构想走向商业化应用，历经大量研发测试、技术迭代与工程攻坚，这一过程离不开资本的持续支持，让前沿创新理念转化为可落地、可赋能实体经济的产业成果。 研发创新能力，是人工智能产业持续发展的核心动力。 比尔·盖茨曾提出：“创新是区分领导者与追随者的关键。”对于科技行业而言，研发创新能力，正是AI赛道最核心的创新壁垒与进化底气。 如果说想法是虚无缥缈的创新灵感，那么硬核的技术研发、持续的迭代创新能力，就是将创意落地的唯一关键抓手。 如果说创新构想是发展的灵感来源，那么扎实的技术研发、常态化的迭代升级，就是推动创意落地的核心依托。只有具备过硬的工程研发与技术攻关能力，才能将抽象的创新构想，打磨为标准化、可落地、可规模化应用的人工智能产品。 依靠不断地技术突破与产品迭代，人工智能产品才能获得市场与用户认可，完成从创意、技术到商业价值的完整闭环。行业舆论能够打破大众认知壁垒，是加速产业普及的重要助力。 凯恩斯曾感慨：“介绍新观念倒不难，难的是摆脱那些旧观念的束缚。” ChatGPT的现象级全网传播，本质是一场全球性的AI认知革命。它让大众与资本跳出模糊的未来畅想，直观触摸到人工智能的真实能力与应用边界。 这股舆论浪潮，成功推动资本视角从“AI是什么”的概念空谈，转向“AI能落地什么”的务实探索，催生了大量从0到1的原创产业投资，加速了整个赛道的成熟进程。 资本兼顾短期热度与长期价值 创新理念、核心技术与社会认知，共同构筑起人工智能的发展基础，而资本则贯穿产业发展全过程，起到调节发展节奏的作用。 马克思在《资本论》中精准刻画了资本的特质：“资本害怕没有利润或利润太少，就像自然界害怕真空一样。” 资本并非单一属性，两类资本的分工与诉求截然不同：政府产业引导侧重产业早期布局与长线赋能，承担行业培育使命；市场商业资本则偏向短期助力与市场化套利，追逐确定性收益，整体资本投入从来不是公益扶持，而是兼顾产业培育与价值增值的博弈过程。 资本天然偏好路线收敛、落地清晰、收益可预期的赛道，始终在行业风险与长期收益之间寻找平衡。这里需要厘清一个关键产业逻辑：技术路线从来不是一成不变的既定答案，而是双向博弈的结果。 一方面，技术路线是科技工作者的主动输出。依靠底层研发迭代、学术突破与工程创新，科研人员自主探索Transformer、Scaling Law、智能Agent等全新技术范式，为行业指明进化方向。 另一方面，技术路线极易受到资本干预，随时发生偏移与改写。 正如前文新能源电池赛道的演变，政策与市场资本的潮汐变化，能够直接淘汰主流技术、重塑全新赛道，让产业资源快速向高性价比、高确定性的方向转变。 这一规律同样适用于AI行业：资本的短期偏好，能够放缓硬核基础研究的进度，加速应用层技术的落地，甚至让部分长期有价值的技术路线暂时边缘化。 从长期发展来看，资本会不断筛选优质发展方向，逐步向算力、算法、核心芯片等具备长期核心竞争力的硬核领域聚集。资本的动态调整，也持续平衡着人工智能产业的创新速度、应用节奏与技术根基。 马克思提出，社会知识与智力正大规模转化为直接生产力，深刻改变生产与生活方式。 人工智能是当下前沿智力成果的集中体现，已成为新时代重要的生产力，与资本形成相互依存、协同发展的格局。技术理想坚守长期发展方向，推动技术不断突破；资本力量筑牢产业发展根基，让创新理念转化为现实生产力。 资本的市场化属性推动人工智能加速商业化普及，行业发展过程中也出现过偏重应用落地、弱化基础研发的现象，这就需要行业坚守长期发展理念，实现均衡发展。 让理想领航，让资本落地 纵观国内众多成熟硬核科技领域，普遍呈现出技术理想与资本力量协同发展的特征，人工智能行业表现得尤为突出。 脱离资本支持，前沿技术难以落地应用；脱离技术基本面，单纯追逐市场热度的行为也难以持续。技术路线指引产业长期趋势，资本市场影响企业阶段性估值，证券市场也是观察这一发展逻辑的重要窗口。 对于二级市场参与者以及产业投资者而言，布局人工智能相关领域，需要紧跟技术迭代趋势，秉持理性判断。 市场价格的起伏变化，本质是市场各方结合技术成熟度、企业成长潜力开展的价值判断与动态修正。短期资金追逐热点、切换方向，会带来板块轮动与行情波动。放眼长远，能够穿越市场周期、保持稳健发展态势的人工智能企业，必然是紧跟技术主流、掌握核心技术、贴合产业实际需求的市场主体。 第一财经一财号独家首发，本文仅代表作者观点，不构成投资建议。