2026-09-13: 作为数智时代的新型信息基础设施，“六张网”之一的算力网建设迎来多项重大进展。 第一财经记者从9月11～13日举行的2026中国算力大会上获悉，中国算力平台已实现全国一体化算力统筹监测，我国算力“一张网、一盘棋、一体化”发展格局基本形成。 大会还‌发布了普惠算力服务清单‌，京津冀倡议共建太空算力产业长廊，中国银行联合三家运营商启动‌“一网三融”算力金融生态共建行动‌，算力产业链上下游的多家企业发布硬核技术成果。 工信部总工程师钟志红在大会上表示，接下来将加快构建“枢纽—区域—边缘”多层次、梯次化算力架构，持续完善中国算力平台功能；搭建高速互联、超低时延、韧性强健的算力传输通道，按需部署城域毫秒接入；推动算力设施、算电协同等领域创新，加快算力标准体系建设指南编制；降低用算成本和应用门槛，推动分行业凝练高价值场景等。 9月11日召开的国务院常务会议在研究算力网建设有关工作时指出，要坚持合理布局、规范有序，进一步完善算力基础设施，积极推进关键技术和装备研发应用，构建多层次网络化算力体系。 推进全国一体化算力网建设 算力网是人工智能发展的基础支撑。随着人工智能技术加速迭代落地，算力发展正由规模扩张迈向体系化、精细化新阶段。 近年来，我国加快构建全国一体化算力网，形成以八大国家算力枢纽、10个国家算力集群、3个算电协同发展区域为重点的“8+10+3”算力空间布局，全国算力基础设施总量规模快速增长、算电协同深入推进、算网融合加速发展。 截至今年6月，我国智算规模达2185EFLOPS（FP16），同比增长177%，建成超70条连通算力枢纽、重点区域的算力传输通道，批复17个国家算力互联互通区域节点。 大会发布的《2026综合算力全景分析》报告显示，我国综合算力基础持续夯实，正从“建得多”加快转向“用得好、协同好”，智能算力已成为综合算力体系的重要支撑。我国正按照“点、链、网、面”思路体系化推进全国一体化算力网建设，算力基础设施建设取得长足进展。 第一财经记者在大会现场看到，国产GPU与类脑芯片异构混合推理系统、太空算力关键材料、AI可信计算等多项硬核创新成果亮相，算力产业正从规模扩张，向高效、绿色、安全方向加速转型。 例如，一款集装箱式分布式算力单元实现工厂预制生产，预制化率达90%。设备运抵现场通电后，最快仅两小时即可投入运营，大幅压缩传统数据中心长达一年左右的建设周期。针对AI服务器高发热难题，喷淋式液冷技术全新亮相。区别于冷板式、浸没式液冷，该方案通过定制喷淋模拟“冲澡”，精准带走设备热量。当前国内绝大多数存量机房仍采用风冷模式，液冷技术拥有广阔应用空间。 润泽智算科技集团股份有限公司副董事长李笠接受第一财经等媒体采访时表示，从当前算力的供需情况来看，当AI真正开始创造经济价值时，使用意愿急剧提升，而供给端却面临结构性紧张。算力供给扩大是智能社会发展不可逆的方向，未来AI将深度嵌入生产生活的方方面面，需求会呈几何级数增加，而“加大算力供给也是整个智能社会发展的必由之路”。 太初元碁首席架构师夏忠谋指出，当前AI大规模落地后，数据中心整体利用率明显上升，算力网调度已从“国家想做的事”变成“用户迫切需要的服务”。数据中心对电力的消耗非常巨大，算力调度涉及算力分配、算网融合、源网荷储等内容，核心目标是以更低成本、更节能的方式满足多元化算力需求。 工信部信息通信发展司副司长赵策表示，将加快构建多层次算力设施体系，提升算力设施发展水平，加快全国一体化算力网建设；有序推动算力产业技术创新，印发《算力标准体系建设指南》，有序推动太空算力技术发展和前瞻性产业培育；稳步提升算网融合支撑水平，研究制定推动算网融合创新发展的政策文件；加快构建普惠算力服务体系，加快建设“算力超市”，探索“算力银行”创新模式，让广大中小企业用得上、用得起、用得好算力资源。 大会发布了首批普惠算力赋能中小企业发展服务清单。清单覆盖通用算力、智能算力、大模型服务、行业智能体应用等多层次普惠算力服务矩阵，可提供容器化租赁、按量计费等灵活付费模式，推动算力资源普惠共享。 积极布局太空算力新赛道 当前，太空算力正从概念验证走向规模部署，成为大国竞争和区域协同的新赛道。 太空算力指的是将芯片、服务器等算力硬件直接部署到太空中的卫星上，让卫星在天上处理数据。随着人工智能爆发式发展，算力需求迅速攀升，地面数据中心受能耗、散热、土地资源等因素制约，发展瓶颈日益凸显。建设太空算力基础设施，有望成为突破地面物理极限、破解算力供需矛盾的新方案。 工信部信息通信发展司二级调研员梁屾表示，太空算力作为算力体系与航天技术深度融合的关键方向，是全球科技竞争和未来产业发展的新前沿。推动太空算力产业发展，需聚力攻坚关键技术、强化基础供给能力、有序培育产业生态、深化融合应用创新，多举措共同推进我国太空算力产业行稳致远。 中国信通院与北京太空智算研究院在大会期间成立“太空算力关键技术与场景验证实验室”，这是业界首个聚焦太空算力关键技术及多场景一体化验证的实验室。 实验室重点围绕前沿共性技术攻关、工程化中试验证、多领域实景场景校验、行业标准评测体系建设四大核心任务，旨在构建“底层技术研发—工程性能校验—实景应用示范—标准体系完善”一体化综合创新平台。 中国信息通信研究院党委书记李冠宇表示，太空算力产业发展要举行业之合力，贯通覆盖硬件、基础软件与应用生态的技术链条；构建跨领域融合生态，推进太空算力标准体系框架研制；推动太空算力与遥感服务、智能驾驶等领域深度融合，加速商业闭环。 大会上，北京经济技术开发区、天津经济技术开发区、河北雄安新区、廊坊市四地携手，发起共建京津冀太空算力产业长廊倡议。长廊以构建天地一体跨域算力网为使命，协同开展技术攻关、场景探索和集群培育，打造开放合作的太空算力产业生态。 四地明确了各自在太空算力产业长廊中的定位与使命：北京聚焦“星箭策源、算力上天”，作为全国商业航天星箭制造核心策源地，算力从这里启程奔赴太空；天津聚焦“天河筑基、超智融合”，依托国家超算天津中心天河系列，推动超算与太空算力智能融合；雄安新区聚焦“星网领航、网算一体”，依托中国星网总部，推动卫星互联网与算力网络一体协同；廊坊聚焦“毫秒链接、天地协同”，依托环京算力枢纽毫秒级通达优势，实现地面与太空算力天地协同。 工信部日前印发的《信息通信行业发展“十五五”规划》对太空算力作出部署，提出构建天地一体的空间网络。强化高中低轨卫星星座协同，推动卫星网络与地面通信网络深度融合，统筹建设星地互联中心，开展手机直连卫星、卫星物联网等应用。 银河航天研究院院长张世杰对第一财经表示，卫星应用正在从单一功能向综合服务转变，通信、导航、遥感、算力等能力的深度融合将成为未来卫星产业发展的重要趋势，大算力、大能源等相关技术的不断突破，可以为空天地一体、通导感算融合的综合服务体系注入强劲动力，加速卫星互联网建设。 张世杰表示，未来随着技术的发展，太空经济还会不断发展，太空工厂、太空采矿等新业态将逐步开始具备商业可行性。当人在太空长期驻留工作和生活时，一套与地面对等的太空信息网络就不可或缺，太空算力将变得更重要。

2026-09-13: 2026年以来，在中东局势动荡、能源价格上涨的背景下，受美国通胀中枢抬升、紧缩预期升温的影响，美国国债收益率飙升（美债价格暴跌）。到8月31日，2年期、10年期、30年期美债收益率分别较上年底上行87、57、41个基点，其中上半年分别上行67、26和7个基点。于是，外资抛售美债之说又卷土重来。然而，美国财政部最新发布的国际资本流动（TIC）报告数据显示，2026年上半年外资并未抛售美债，从全球美元外汇储备的构成看美国证券仍有较强的吸引力，同时降低对美金融风险敞口也并非个别国家的专利。 外资净买入美债且持有额增加 TIC统计显示，截至2026年6月底，外国投资者持有美债余额9.30万亿美元，虽然较2月底高点9.49万亿美元回落1904亿美元，但较2025年底仍小幅增加294亿美元。上半年，外资净买入美债1544亿美元，环比增长5.6%，贡献了同期外资持有美债余额增加额的524.6%；美债价格下跌形成的负估值效应（为简化分析，其中还包含了统计调整引起的非交易变化，下同）1249亿美元，为负贡献424.6%（见图表1）。 从投资主体看，上半年，私人外资净买入美债1859亿美元，环比下降2.9%，或表明同期迭创历史新高的美股较美债对私人投资者更具有吸引力；官方外资净卖出美债315亿美元，则反映了地缘冲突、能源危机、美元强势背景下，相关国家和地区为稳定本币汇率而被迫抛售美债进行干预，但净卖出额环比下降30.4%（见图表1）。 从投资品种看，上半年，外资净买入中长期美债1782亿美元，环比增长53.3%；净卖出短期美债239亿美元，2025年下半年为净买入239亿美元。这反映了长债收益率持续高企对外国投资者的吸引力，外资采取了“锁长卖短”的操作。同时，也是相关国家和地区主要以减持短债方式干预外汇市场的客观结果（见图表1）。 不过，2026年上半年，外资净买入美债仅相当于同期美国国债新增额的16.3%，低于2025年全年25.0%、过去五年平均25.8%的水平。从这个意义上讲，同日益膨胀的美国政府债务相比，外资的支撑作用边际上确实有所减弱。 需慎用“外资持有美债余额/美债总额”来研判外资参与美债市场的情况。截至2026年6月底，该比例为23.6%，创2024年6月以来新低。但是，这个指标的分子分母并非可比口径：分子是市值重估的余额，包含资产价格重估（即账面损益或估值效应）的影响；分母是债券托管量，是票面价值。TIC统计显示，2002年初~2026年6月底，外资持有美债余额累计增加8.26万亿美元。其中，外资累计净买入美债6.86万亿美元，贡献了83.0%，正估值效应累计达1.40万亿美元，贡献了17.0%（见图表2）。若剔除这部分估值效应，同期外资增持美债对于新增美国国债总额的贡献率将由24.6%降至20.5%。 区分交易和非交易引起的外资持有美债余额变动非常重要且必要，否则会对形势出现严重的误判。2022年就出现过“南辕北辙”的事情。当年，在美联储激进紧缩的背景下，外资持有美债余额下降5457亿美元。当时，市场盛传外资净抛售数千亿美债。但真相是，当年外资净增持美债7166亿美元，刷新了当时的历史记录（见图表2），贡献了同期美债新增总额的39.8%，成为外资助力美联储实施无限量宽的铁证（见图表2）。只是因为美债收益率飙升造成巨额的负估值效应，才导致外资持有美债余额按市值重估大幅缩水。将余额变化直接当成外资持仓变动，得出5%以上收益率的10年期美债没人要的判断，真的是“失之毫厘差之千里”。 2026年以来美债尤其是长期美债收益率飙升，主要是因为美国财政失衡隐忧加深、通胀风险重燃、美联储公信力受损以及人工智能（AI）投资热潮的挤出效应。外资抛售美债背不起这口“锅”。 外汇储备对美国证券兴趣不减 官方外资抛售美债，以及黄金储备超过美债储备均是当前“去美元化”叙事的重要内容。然而，全球美元外汇储备中不只是美债，还有政府机构债、企业债、公司股权等其他美国证券资产，以及美元外汇存款（即TIC报告中的银行对外净负债）。TIC口径的全球美元外汇储备对应着不含国际组织的官方外资持有的长期美国证券资产（含短期美债，下同）。 截至2025年底，TIC口径的全球美元外汇储备余额6.84万亿美元，相当于同期国际货币基金组织（IMF）口径（7.42万亿美元）的92.2%。TIC口径数据小于IMF口径，主要是缺失了外国央行和货币当局在美国银行业的存款，以及外资持有的其他短期可转让证券。如日本外汇储备中常年持有上千亿美元外汇存款且主要是美元，2026年8月底存款规模达1554亿美元，占到同期日本外汇储备的15.6%。 2025年底，TIC口径的全球美元外汇储备资产构成为：持有美债余额3.78万亿美元，占比55.3%，为第一大类美元储备资产（同期，全球黄金储备价值约为5.09万亿美元，自2025年二季度起超过美债成为全球第一大国际储备资产）；持有美国公司股权余额2.33万亿美元，占比34.1%，为第二大类美元储备资产；持有美国政府机构债余额4869亿美元，占比7.1%；持有美国企业债余额2367亿美元，占比3.5%（见图表3）。可见，全球美元外汇储备中，非美债资产占到近半壁江山，尤其是股权资产占比1/3强。 截至2026年6月底，TIC口径的全球美元外汇储备余额7.01万亿美元，较上年底增加1665亿美元。若以过去四个季度TIC口径相当于IMF口径的平均数90.7%推算，同期IMF口径的全球美元外汇储备将达到7.72万亿美元，较上年底增加3032亿美元，其中第二季度增加2333亿美元。考虑到2026年二季度美元指数升值1.3%，不排除二季度IMF口径的全球美元外汇储备份额环比进一步回升。 2026年上半年，美债与美股在全球美元外汇储备资产中的重要性此消彼长。截至6月底，持有美债余额3.69万亿美元，较上年底减少1262亿美元，占比52.6%，较上年底回落2.7个百分点；持有美国公司股权余额2.60万亿美元，增加2694亿美元，占比37.1%，上升3.0个百分点；持有美国政府机构债余额4869亿美元，减少280亿美元，占比6.6%，回落0.6个百分点；持有美国企业债余额2612亿美元，增加245亿美元，占比3.7%，上升0.3个百分点（见图表3）。 但如前所述，外资持有美国证券余额变动不等于外资增持或减持同类证券。实际上，2026年上半年，TIC口径的全球美元外汇储备中，外资净增持美国证券322亿美元，较2025年下半年多增163亿美元。其中，净增持美国公司股权518亿美元，为第一大类增持资产，但环比少增90亿美元，对同期外资多增为负贡献55.3%；净增持美国企业债297亿美元，为第二类增持资产，环比多增122亿美元，贡献了75.0%；对美国国债、机构债分别净减持374亿和119亿美元，但环比少减持47亿、84亿美元，贡献了28.6%、51.7%（见图表4）。全球美元外汇储备资产中，增持美国公司股权和企业债而减持国债和机构债，也印证了人工智能资本支出狂潮下的资金虹吸效应。 2026年上半年，TIC口径的全球美元外汇储备资产录得正估值效应1343亿美元。其中，持有美股正估值效应2176亿美元，主要反映了同期美股迭创新高的影响；持有美国国债、机构债和企业债分别录得负估值效应620亿、161亿和52亿美元，主要反映了债券收益率走高的影响。 日中两国均降低对美风险敞口 日本和中国分别是第一和第三大美债外国投资者持有国，两国持有和买卖美债的情况各方高度关注。 据TIC统计，2026年上半年，日本投资者净卖出美债714亿美元，2025年下半年和同期分别为净买入282亿和673亿美元。其中，净卖出短期美债688亿美元，净卖出长期美债26亿美元（见图表5）。截至6月底，日本投资者持有美债余额1.12万亿美元，较上年底下降688亿美元，其中净抛售美债贡献了103.8%。这与4月底5月初日本政府耗费约740亿美元，且以抛售短期美债的方式干预日元贬值有关。 日本投资者持有的长期美国证券不仅仅是美债，还有其他资产。截至2026年6月底，日本投资者持有长期美国证券资产余额3.11万亿美元，较上年底增加526亿美元。如前所述，日本投资者持有美债余额下降近700亿美元，但这只是日本投资者持有的第二大类长期美国证券，当期占比为35.9%。同期，日本投资者持有的第一大类资产——美国公司股权余额1.40万亿美元，增加1319亿美元，占比45.1%；持有的第三大类资产——美国公司债余额3152亿美元，减少57亿美元，占比10.1%；持有的第四大类资产——美国政府机构债余额2750亿美元，减少4亿美元，占比8.9%。 日本投资者持有长期美国证券资产余额增加主要源于美股上涨形成的正估值效应。2026年上半年，日本投资者净卖出长期美国证券734亿美元，对同期日本投资者持有长期美国证券资产增加为负贡献139.5%，正估值效应1260亿美元，为正贡献239.5%。在四大类长期美国证券中，除企业债外，其他均为净卖出。其中，净买入美国企业债70亿美元，分别净卖出美国国债、机构债和公司股权714亿、88亿和2亿美元。 2026年上半年，中国投资者净卖出美债552亿美元，较2025年下半年净卖出额下降17.8%。其中，净卖出短期美债149亿美元，贡献了净卖出额的27.0%；净卖出长期美债403亿美元，贡献了73.0%（见图表6）。截至6月底，中国投资者持有美债余额6334亿美元，较上年底下降510亿美元，其中净抛售美债贡献了108.1%。 中国投资者持有的长期美国证券除了美债，也有其他资产。截至2026年6月底，中国投资者持有长期美国证券资产余额1.21万亿美元，较上年底减少92亿美元。如前所述，中国投资者持有美债余额下降约500亿美元，这虽然是中国投资者持有的第一大类长期美国证券，但当期占比也只有52.5%。同期，中国投资者持有的第一大类资产——美国公司股权余额4149亿美元，增加554亿美元，占比34.4%；持有的第三大类资产——美国政府机构债余额1420亿美元，减少134亿美元，占比11.4%；持有的第四大类资产——美国公司债余额159亿美元，减少3亿美元，占比1.3%。 但是，美股上涨形成的正估值效应很大程度上抵消了中国投资者持有长期美国证券资产余额的下降。2026年上半年，中国投资者净卖出长期美国证券495亿美元，较2025年下半年和同期分别净卖出1005亿和1088亿美元的规模大幅收窄，贡献了同期中国投资者持有长期美国证券资产余额降幅的537.4 %；正估值效应403亿美元，为负贡献437.4%。在四大类长期美国证券中，中国投资者分别净买入美国公司股权、企业债127亿、2亿美元，净卖出美国国债、政府机构债552亿、74亿美元。 尽管中美货物贸易顺差远高于日美贸易顺差，但不论从绝对规模还是相对占比看，中国对美国的金融风险敞口远小于日本。到2026年6月底，外国投资者持有的长期美国证券资产中，日本占比7.65%，中国占比2.97%，日本占比高于中国。不过，两国该比例均呈现回落态势，较2020年1月（有数据以来）分别回落3.69和4.20个百分点，较2020年3月的高点分别回落4.59和4.89个百分点（见图表7）。可见，对于中国持有美国证券资产的变动不必过度解读。 美国是世界最大对外净债务国。从TIC统计看，证券投资项下，截至2026年6月底，美国对中国净负债8407亿美元〔外国持有美国长期证券资产余额（含短期美债）-美国持有外国证券资产余额，下同〕，较2020年1月以来的高点回落了38.3%；占到同期美国对外净负债20.04万亿美元的4.19%，较2020年1月以来的高点回落了10.49个百分点。但这同样并非中国的专利。同期，美国对日本净负债1.38万亿美元，虽远高于对中国的净负债，但也最多回落了14.5%（见图表8）；占到美国对外净负债的6.90%，最多回落了9.04个百分点。 美债第二大外国投资者持有国——英国，情况则截然相反。截至2026年6月底，美国对英国净负债2.18万亿美元，自2020年1月以来增长了1.80倍，绝对额创历史新高（见图表8）；占到同期美国对外净负债的10.87%，较2020年1月上升了4.42个百分点，占比又刷新了历史记录。 （作者系华福证券首席经济学家）

2026-09-13: AI热潮推动美股科技股今年以来迅速走高，近期随着市场分歧加剧，市场进入震荡调整期，关于后续走势的讨论大幅增加。众多的分析策略和指标，往往单一呈现，其优缺点却鲜有讨论，而分析相关股票不仅是对市场的理解，更是对于AI科技革命背后产业发展、用户行为乃至经济发展前景的判断，所以我们迫切需要一个对相关科技股从估值到产业到需求的整体分析框架，呈现各类指标在科技股周期判断中的适用性及优劣，为市场、产业和宏观经济分析提供有益参考。 在人类历史来看，智力、体力和资本的约束始终是决定生产水平的重要变量。在历次工业革命后，人类通过资本积累、技术进步、机器取代人力劳动，总产出因此极大增加。AI的出现，进一步为人类节省了智力资源，其后续演进虽然难以估计，但其技术发展和延伸对于人类的影响，将带来一轮人类生产力的变革，这正是目前市场重视AI的逻辑起点。 基于市盈率等估值计算方法 基于估值的算法主要包括PE（市盈率，股价除以每股收益）、Forward PE（远期市盈率，股价除以预期每股收益）、PS（股价除以每股销售额）和PB（股价除以每股净资产）等。这些指标的计算基础往往具有较强的周期性，比如一个反直觉的结论是，标普500指数市盈率最高的时刻并非2000年科网泡沫时期，而是科网泡沫破灭后，2008年金融危机后（2009年，图1）以及新冠疫情后，出现这种情况的原因是经济危机后企业利润迅速回调，但股价回调慢于利润回调速度（一个直观的反映是，部分企业利润可能迅速转负，但股价基本不可能转负），这反映了利润具有周期性从而会削弱其价值预测能力，尤其是长期价值预测能力的缺点。 但是市盈率指标仍然有价值，一是市盈率可以用于比较当前回报率和资本再投资回报率（利率），来判断这笔交易是否“划算”，比如今年7月标普500指数的市盈率为28.71倍，而7月美国的长期利率（7月10年期美债的平均名义收益率）为4.6%，无风险收益率能够支撑的估值倍数约为21.74倍，从这一点看标普500的估值是偏贵的。二是市盈率可以用于与历史数值进行比较，目前标普500指数的市盈率高于1954年以来16.9倍的均值，也远高于1990年以来更高估值阶段的19.6倍。 Forward PE、PS、PB的逻辑比较类似，分别使用预期盈利、销售额和净资产作为估值变量，这些变量都可以衡量现在市场的相对位置，但本质上盈利、销售额和股价一样都属于产业发展的结果，用结果预测结果存在逻辑上的缺陷。席勒（Shiller）市盈率将估值公式分母改为过去10年经通胀调整后的平均每股收益，有效平滑了波动，这也使得美股的席勒市盈率展现了完全不一样的结果，目前处于40~42倍的历史第二高位，仅次于2000年互联网泡沫破裂前的约44倍；PEG指标通过将市盈率与预期盈利增速作比试图改善对股票成长性预测不足的问题，但是10年平均收益依然是用结果预测，预期盈利的增速仍然具有较大的不确定性，我们迫切需要寻找领先指标，而不仅仅是结果指标。 基于产业需求的方法 前述方法的所有问题，都在于缺乏经济传导机制，更多是一种基于历史维度的比较和应用无套利原理。如果观察需求指标，则可以更清晰地反映AI产业究竟能从客户，包括产业和终端客户中取得多少收入支撑其利润乃至股价。 基于产业需求，可以观察的指标主要是AI服务提供商的资本支出（Capex）。Capex代表了主要的AI服务提供商投资的强度，目前显卡、处理器、光模块、存储相关股票的大幅上涨，原因主要是AI服务提供商资本支出带来的设备需求，只要资本开支仍处于扩张周期，相关股票的股价就具备现实支撑。集邦咨询预测，2026年美国和中国的主要云服务厂商的资本支出合计将达到8000亿美元，比2025年增加约一倍。从现实数据看，北美四大AI和云服务提供厂商谷歌、微软、Meta、亚马逊2026年一季度资本开支合计约为1288亿美元，同比增长81%，环比增长10%，证明相关产业确有旺盛的需求。 但是上述产业需求根本上是中间品厂商向上游厂商采购的链条中的一环，根据美银最新的统计数据，AI基础设施提供商和AI服务提供商的自由现金流产生了鲜明对比。英伟达、美光、博通和应用材料公司（Applied Materials）4家AI基础设施公司未来12个月预计将产生约4300亿美元的自由现金流，是两年前的三倍多。而谷歌、微软、Meta、亚马逊和甲骨文5家公司的自由现金流预计将从2024年2600亿美元的历史峰值，首次跌入负值，反映了产业上下游现金流的此消彼长特征，由此可见，要判断AI能不能从融资驱动走向盈利驱动，仅仅分析产业需求是不够的，必须考虑终端需求。 基于终端用户需求的方法 本文从四个指标入手，来计算和反映AI的终端用户需求。 1.终端用户在AI模型和平台的支出。 2025年，全球终端用户在AI模型和平台的支出仅为393.11亿美元，Gartner预测2026年将达到642.52亿美元，相较2025年增长63.4%，其中生成式AI模型投资增速达117%，AI平台支出则增长36.9%。增速虽快，但总量相比服务商巨大的资本支出显得微不足道。此外，根据Menlo Ventures的数据，全球消费级AI市场用户数量突破18亿，但所有AI用户中仅有3%为付费用户，凸显出该领域的营收潜力仍未真正释放。 关于AI付费市场的潜力，有两个可参照的指标，一是个人电脑的普及率，Gartner统计2021~2025年全球个人电脑5年累计出货量约为14.04亿台，如计算部分5年以上的存量设备，总的活跃保有量在18亿~22亿台，全球2025年人口为82.15亿人，电脑设备的全球普及率在21.91%~26.78%，5年以内电脑设备普及率约为17.09%。二是全球智能手机的普及率，2025年10月的时点数据约为60%。 这两个指标的意义是什么？个人电脑需求可以视为专业性需求的上限（只计算5年内购买的设备，因为专业性需求很少会使用老旧设备），而智能手机需求可以视为总需求的上限。如果应用在AI上，则可对应为AI付费用户的上限和AI总渗透率的上限。目前AI市场的渗透率为21.91%，如果以智能手机普及率计算，AI终端用户的市场容量为目前的3倍不到（2.74倍）；如以5年内电脑设备普及率17.09%计算，AI付费用户的市场容量还有相当广阔的前景，目前AI付费用户约为0.54亿人，付费用户的市场容量可达目前的26倍，付费市场规模可达约1万亿美元。 市场有一种声音，认为随着AI应用的深入，用户的付费价格会上升。笔者认为，随着技术的普及渗透，技术的单价整体应呈现下降趋势，这在过去的电脑、智能手机的发展过程中都有体现。AI Token支出指数也反映了这种趋势。 2.AI Token支出指数。 AI Token支出指数是由Silicon Data编制的核心行业指标，衡量全市场每使用100万枚Token的平均支付价格，反映市场对AI前沿模型的边际支付意愿而非总需求量。该指数的单纯涨跌并不反映实际的需求总量特征，更多是用户需求结构的一种变化，该指数在今年6月初达到2美元后迅速下滑至9月初的1美元，为自2025年12月有数据以来的最低点，这反映了一个事实：企业人工智能预算正受到更严格的审查，人们越来越关注使用效率、成本控制和可衡量的结果。AI的单位支出价格下降也符合上文对AI技术普及渗透过程中价格下降的判断，值得注意的是，H100 GPU租赁价格指数并未出现显著下跌，这个数据又一次印证了上文中产业需求旺盛的观点，上述数据共同反映了产业需求和终端用户需求间存在明显的冷热不均。 3.AI领域的总消费支出。 即使扩展至AI领域的总消费支出，相关数据仍能支持本文的判断，Counterpoint Research发布的研究报告预计，全球AI消费支出将高速增长，全球生成式AI消费支出将从2023年的2250亿美元增长至2030年的6990亿美元，复合年增长率（CAGR）达17.6%。 这里的AI总消费支出包含了各类AI硬件（如AI智能手机），总支出在2030年才能触及约7000亿美元，短期消费需求并不能覆盖服务提供商庞大的资本支出。此外，AI手机占据了AI消费支出中的最大比重，这类端侧AI设备带来的对AI硬件的增量需求不如AI大模型本身带来的设备增量需求，端侧设备的最终变现能力也受到AI付费用户市场潜力的约束。短期来看，与AI直接相关的设备在AI硬件中占比较低，对产业的拉动小于总消费支出。 4.巴菲特指数。 为什么说巴菲特指数（股票总价值占GDP的比例）也应视为一种股价与终端用户需求的比率呢？有两个原因，一是GDP的波动远小于利润，是一个更加优质的估值指标，和席勒市盈率的逻辑类似。二是GDP、国民收入等指标与股价关系的内涵十分丰富，假设国家资本化的水平在一定时间内不变，或我们至少可以认为资本深化不是导致近期市场上涨的原因，那么我们只需要关注GDP这个指标，可以发现，GDP不是一个单纯的结果变量，联系文章开头的产出公式，产出等价于GDP。AI的终端用户需求，将取决于其对生产力的推动能力，即AI导致GDP变化的部分，应等于AI消费的理性需求，是一个自变量。 从数据看，当前美股的巴菲特指数创下历史新高，达到了220%以上的极端水平，其回归的趋势不可避免，短期可能表现为市场的调整，长期则需要依靠AI对生产力的推动，推动分母升高，从而使指标下降。这种长期设想是否能成为现实，还需进一步的证据。 目前，AI市场的结构在快速变化，端侧AI、Agent兴起后，相关任务需要持续感知、规划、调用工具，并有较长的任务链条，任务的Token消耗量相比传统聊天模式大大增加。AI目前已经在工业制造、医药研发、能源物流、学术研究等领域实现了生产力级的应用，但在诸多行业的应用拓展还面临着难点。总而言之，AI对生产力的改变正在发生，也将要发生。短期而言，AI面临着终端用户需求不足的问题，对于股价是一个较大的风险因素；长期而言，AI的价值取决于经济层面上其对生产力的替代和加成程度，AI的价值将在更远的未来得到体现。 （作者系上海财经大学经济学博士）

2026-09-13: 2026年9月，日本金融市场正经历显著波动。日元对美元汇率从7月高点近164回落至153附近，日本10年期国债收益率攀升至约2.99%，市场普遍预期日本银行将在9月17~18日的政策会议上将政策利率从1%上调至1.25%，并可能在2027年加速后续加息。美国财政部公开支持日元走强，并与日本当局协调干预。表面上看，这似乎标志着日本长达数十年宽松政策的“正常化”转折点，全球资本流动格局或因此重塑。然而，从货币供应量这一核心变量出发，当前市场定价与政策方向存在明显错位。日本货币供应量增速持续低迷，名义GDP增长受限，货币环境实质偏紧。利率上调可能进一步抑制货币扩张，加剧而非缓解结构性困境。这一判断不仅关乎日本国内，更牵动全球套利交易、美债需求与债务可持续性。 日本货币政策的核心误区：利率与货币供应量的脱节 日本银行当前政策的首要问题在于混淆了利率工具与货币供应量这一根本变量。截至2026年8月，日本M2货币供应量同比增速约为2.0%，7月为2.2%，远低于支撑2%通胀目标所需的水平。货币供应量是名义GDP增长的上限约束：名义GDP大致等于实际增长与通胀之和。当货币增速仅维持在2%左右时，名义经济扩张空间极为有限，这通常对应弱势货币而非强势货币。 主流分析多聚焦于利率上升对日元的支撑作用，认为加息将减少资本外流、提升国内债券吸引力。但这一逻辑忽略了一阶条件。提高政策利率若抑制银行信贷扩张，只会进一步压低货币增速。日本自1991年资产泡沫破裂以来，长期面临货币增速不足的问题。即便经历了多年量化宽松，货币扩张始终未能有效转化为可持续的名义增长。当前市场将加息解读为“正常化”，实则是在错误的杠杆上施力。真正的正常化需要将货币增速提升至5%~6%区间，以匹配通胀目标与适度实际增长，而利率上调恰恰可能朝相反方向运行。 日本公共部门长期高赤字，债务对GDP比率在发达经济体中居首，但私人部门储蓄规模巨大，整体资金供给充裕。问题不在于储蓄不足，而在于货币创造机制未能有效运转。利率成为政策焦点，掩盖了货币供应量这一更具决定性的信号。 日元汇率波动的本质：短期噪音与长期趋势 近期日元走强主要缘于市场对日本银行加速加息的预期，以及美国财政部的公开支持。2026年7月末，美日联合买入日元干预后，汇率从接近40年低点回升，9月中旬稳定在153~154区间。然而，这一波动更接近短期噪音，而非趋势逆转。 从货币视角看，日本货币增速长期低于主要贸易伙伴，名义增长乏力，日元的基本面压力依然存在。历史上，日本货币环境偏紧时，货币往往走弱而非走强。当前汇率回升缺乏货币扩张支撑，可持续性存疑。若后续加息进一步压制信贷与货币创造，日元可能重新承压。单边或双边干预的效果有限，除非形成类似上世纪80年代广场协议的多边协调。目前仅有美日两方参与，日本银行自身干预火力有限，长期效果难以保证。 日元套利交易的全球影响：利差格局决定命运 日元套利交易长期为全球提供廉价资金：投资者借入低成本日元，转换为高收益资产（尤其是美元资产）。路透估算，跨境日元借款规模在2026年一季度末约达2.3万亿美元。市场担忧日本加息与日元升值将触发大规模平仓，引发全球资产抛售。 这一担忧忽视了相对利差。日本利率即使升至1.25%甚至更高，仍显著低于美国、欧洲及其他新兴市场水平。全球主要央行同步上调利率的背景下，绝对利差变化有限。欧洲央行在2026年9月上旬已实施加息，全球资金成本整体上升，使得单纯日本利率上行难以根本改变套利激励。只要利差维持较大幅度，套利交易的中性倾向将延续，大规模无序平仓的概率较低。 日本私人部门高储蓄持续产生资本输出压力，公共部门赤字被私人储蓄所覆盖。国内债券收益率即使升至3%附近，与海外资产的收益差距仍在，资本外流动力不会突然消失。套利交易的调整将是渐进的，而非危机式的。 美国财政部的干预风险：贝森特角色的争议 美国财政部长贝森特在日元与美债市场中扮演了积极角色。他公开支持日元走强，鼓励日本货币政策“正常化”，并参与2026年7月末的联合干预。贝森特甚至表示“我现在就是庄家”，暗示掌握日本政策信息优势，警告市场不要对赌日元。同时，美国财政部扩大长期国债回购规模至60亿美元，试图稳定收益率曲线。 这一做法存在多重风险。首先，美国财政部介入外国货币市场，使用纳税人资源，却难以证明对美国纳税人的直接收益。干预若失败，可能推高美国财政成本。其次，贝森特将利率上升等同于货币政策正常化，同样混淆了工具与目标。日本货币增速未改善，谈不上真正正常化。历史经验表明，非协调的单边或双边干预往往效果短暂。 在美债市场，回购操作未能有效压低长期收益率。10年期美债收益率在回购后仍上行，市场对通胀与信贷需求的定价占据主导。财政部通过缩短债务久期、增加短期发行来配合长期回购，实质是在扭曲收益率曲线：长期利率被人为压制，短期利率承压上升。这增加了滚动融资风险，债务服务成本可能进一步攀升。当前美国个人所得税收中约35%已用于债务利息支付，而非提供公共服务或转移支付。持续依赖短期债务将放大这一负担。 日本是美国国债最大的外国持有者之一。若国内债券收益率上升且日元预期升值，日本投资者可能减少海外配置。然而，这一调整幅度可能被高估。日本私人储蓄规模远超公共赤字，资本输出是结构性现象。全球利率同步上行意味着相对吸引力变化有限。即使日本投资者部分回流，美债市场的其他买家（包括国内机构与其他外国投资者）仍可提供缓冲。真正的压力更多来自美国自身的财政与货币动态，而非单一国家的需求变化。 全球收益率上行与债务可持续性挑战 日本、欧洲与美国收益率同步上行，反映了全球财政空间收窄的现实。多数发达经济体政府支出已大幅扩张，削减支出政治难度极高，增税在经济疲软环境下同样困难。债务存量扩大叠加利率上升，融资成本持续攀升。日本债务比率最高，但其私人储蓄缓冲较强；欧洲经济增长乏力，财政调整空间更小；美国则面临通胀黏性与私人信贷扩张的双重压力。 债务服务负担上升可能转化为对货币政策的政治压力。若融资成本持续推高财政赤字，央行可能面临直接或间接货币化债务的呼声。当前美联储已从量化紧缩转向有限的短期资产购买，未来路径仍不确定。新任美联储主席的政策框架尚未完全清晰，货币供应量是否重新成为操作重点，仍是观察重点。 剔除日本因素后，美国国债收益率上行仍有坚实基础。一阶条件是货币供应量增速偏高，支撑通胀黏性。二阶条件是私人信贷需求激增，尤其是人工智能相关投资。超大规模数据中心建设需要巨额资金，多数并非完全依靠企业内部现金流，而是通过债务融资。贷款增加直接创造活期存款，进一步扩张货币供应量。供给与需求两端共同推高利率。 AI投资带来的信贷需求是当前市场讨论较少的成本。它不仅推高企业融资成本，也通过抬升国债收益率影响抵押贷款等利率。私人资本与政府债务在信贷市场中竞争，价格（利率）自然上升。这一机制解释了为何回购操作难以扭转收益率趋势。 政策展望：货币供应量仍是关键指标 判断日本债券市场是进入可控调整还是潜在危机，关键观察指标依然是货币供应量增速及其背后的政策工具。当前货币增速仅约2%，政策工具组合（利率上调、资产负债表调整）尚未显示出扩张货币的意图。若后续政策继续以利率为中心而忽视货币创造，名义增长将继续受限，日元与债券市场的波动可能加剧。 全球层面，套利交易的调整、美债需求的边际变化以及各国债务服务成本的上升，都将在货币增速与利差格局的框架下演化。短期汇率与收益率波动容易被解读为转折点，但真正的信号来自货币供应量的持续低迷。日本若不能将货币增速提升至与通胀目标匹配的水平，所谓“正常化”将只是表象，深层失衡可能以更缓慢却更持久的方式累积。全球投资者与政策制定者需将注意力从利率叙事转向货币数量这一更基础的变量，方能准确评估风险与机遇。 （作者系浙江现代数字金融科技研究院理事长）

2026-09-13: 9月10日，《金融强国建设“十五五”规划》正式发布。中国证监会副主席李超在发布会上明确提出，“努力将A股市场打造为境内优质企业上市首选地”。这不是一句简单的口号，而是指向一项正在生长中的制度实践——以科创板、创业板为代表的包容性上市制度，正在改写中国科技企业与资本市场的关系。 今年以来，科创板已有多家未盈利企业先后“摘U”，加上此前陆续实现盈利的公司，科创板开市七年间累计支持63家未盈利企业上市，其中28家已完成扭亏为盈、去掉股票简称中的“U”标识（上市时未盈利），剩余35家2025年营收同比增长18%、净利润同比减亏18%。这组数据的意义远不止数字本身——它印证了一个判断：包容性制度不是对亏损的放任，而是对科技创新规律的尊重。 系统性：包容性不是一条规则，而是一套生态 如果只把包容性理解为“允许亏损企业上市”，那是对这项制度最浅的理解。真正的包容性，是一套贯穿企业全生命周期的系统性支持，是各市场主体在规则框架下形成的良性互动生态。 从企业端看，包容性制度的价值首先体现在一级市场。当资本市场为尚未盈利的硬科技企业敞开大门时，一级市场的风险投资就有了明确的退出预期，资金才敢更早、更勇敢地进入创新链条的前端，即制度提供了可能性的土壤，资本与技术的结合才得以成为现实。 从中介端看，保荐机构、会计师事务所、律师事务所作为“看门人”，其角色在包容性制度下被重新定义。它们不再是简单地核验企业是否满足一套刚性财务指标，而是要深度介入企业的技术路径论证、商业模式推演、商业化时间表校准。这种“贴身辅导”的过程，本身就是对企业治理水平的系统性提升。 从审核端看，注册制下的问询机制展现出“宏中微”观相结合的立体思维：宏观上把握行业趋势与技术路线，中观上对标全球产业链位置，微观上穿透到核心技术参数、客户结构、存货周转的每一个细节。这种多维定量的测算逻辑、动态调整的审查视角，让企业在被“问”的过程中审视自身、洞察市场。问出一个“被深度认知的企业”，也问出一张更准确的市场晴雨图和盈利时间表。 该制度的系统性体现在它不是某一条规则在起作用，而是一级市场的牵引、中介机构的把关、审核问询的校准、二级市场的定价反馈，所有环节在同一制度目标下协同运转，产生出单一规则无法实现的整体效应。企业发展离不开行业时代浪潮，而浪潮推进也离不开企业长期积累——二者在包容性的制度框架中形成正向互文。 针对性：没有边界的包容是对制度的浪费 包容性不等于无边界。恰恰相反，越是包容的制度，越需要精准的针对性——守牢财务合规底线，引向科创产业方向，把好政策送到好企业手里。 今年前8个月，证监会查办证券期货违法案件644件，罚没98.4亿元，通过各类方式为投资者挽回损失51.5亿元。与此同时，2025年全国法院受理证券纠纷案件达2.7万件，同比增长63.6%；适用特别代表人诉讼程序的案件已达12起。这组数据与“28家企业摘U”放在一起读，才是完整的故事：一边是大门向优质科创企业敞开，一边是对违法违规行为“长牙带刺”。 针对性体现在产业导向上。科创板第五套上市标准从最初的生物医药，逐步扩展到人工智能、商业航天、低空经济，今年又进一步覆盖人工智能大模型、量子科技、生物制造、具身智能等前沿领域。每一次扩围，都与国家战略方向和产业发展阶段精准对应。不是什么行业亏损都能上市，而是那些真正卡脖子、真正代表未来产业方向的领域，才配得上制度的包容。 针对性也体现在审核的提质上。近期市场有声音讨论“未盈利企业IPO审核趋严”，但更准确的表述应当是“提质”——对于亏损持续未见收窄、短期商业化落地难度较大且并非细分行业绝对头部的企业，审核尺度更为严苛；而对于技术壁垒清晰、商业化路径明确、行业地位突出的优质企业，大门依然敞开。这种“不封堵、只提质”的取向，正是针对性的体现。 新《公司法》引入的双重股东代表诉讼制度、证券特别代表人诉讼的常态化运行、先行赔付机制的持续完善，共同构成了包容性制度的安全底盘。没有针对性的包容是对优势制度的滥用，而没有包容性的严管则会扼杀创新活力。二者的辩证统一，才是中国资本市场制度建设的成熟标志。 独创性：中国语境下的包容，是被锤炼出来的制度 未盈利企业上市并非A股首创。纳斯达克、港交所18A都有类似实践。但A股语境下的包容性制度，有着鲜明的独创性——它不是对境外制度的简单移植，而是在中国科技与社会发展的独特土壤中生长、被锤炼出来的制度。 第一层独创性，缘于中国科技创新的速度与规模。中国的科技产业迭代之快、赛道之多、企业数量之大，在全球范围内都是独特的。从生物医药到半导体设备，从人工智能到量子科技，每一条赛道都有大量企业在同步攻坚，每一年都有新的技术方向涌现。这种“快变量”的环境，让包容性制度面临更多适用场景，也接受更多实践检验。它不是温室里的制度，而是在海量企业的真实成长中不断被锤炼、不断被校准的制度。 第二层独创性，在于风险补偿机制的路径差异。境外市场更多依赖事后救济——投资者受损后通过集体诉讼寻求赔偿，制度在损失发生后再做修正。美国证券集体诉讼每年数千起，形成了成熟的“诉讼经济”生态。而中国走的是一条不同的路：在事前，以持续加强的监管手段和不断树立的合规理念，从源头上降低风险发生的概率；在事中，以严格的审核问询和信息披露要求，让市场对企业有更充分的认知；在事后，以特别代表人诉讼、先行赔付、行政罚没返还投资者等多元机制保障权益。2025年，A股董责险投保渗透率已突破32%，较5年前不足10%大幅提升，这从侧面反映出合规土壤正在系统性加厚。 第三层独创性，也是最根本的一层，在于制度产出的社会意义不同。28家企业摘U的背后，是一批科技企业在发展路上快人一步——它们在尚未盈利的关键阶段获得了资本市场的支持，加速了技术攻关和商业化进程。它支撑的不是少数几家上市公司的市值，而是整个社会科技创新的质量与速度。甚至有企业在审核过程中就可能实现盈利，这在包容性制度出现之前是无法想象的。 这正是科技金融这篇大文章的核心要义。包容性上市制度，是科技金融体系中承上启下的关键一环——它向上牵引一级市场“投早、投小、投长期、投硬科技”，向下为二级市场输送代表新质生产力的优质资产，向内推动企业治理与合规水平的系统提升。 （作者系华东理工大学法学院副教授）

2026-09-13: ①国家数据局：适时推动具身智能数据标准建设，积极支持企业加大数据投入； ②OpenAI CEO山姆·奥尔特曼：因AI安全问题，不会在2026年上市； ③SK集团会长崔泰源：蔚山AI数据中心容量已扩大至近900兆瓦； ④优必选柳州工业人形机器人超级智慧工厂正式投产； ⑤图灵量子发布新一代光量子计算机TuringQ Gen3； ⑥现代汽车计划于2029年下半年生产搭载自研驾驶辅助系统Atria AI的Level 2++车辆。

2026-09-13: 北交所公募产品即将“上新”，三个月持有期基金进入发行环节。 据证监会官网，易方达基金近期披露了“易方达北交所优选3个月持有混合”基金的招募说明书、托管协议、基金合同等多份文件。其中显示，该基金首次募集规模上限为5亿元，公开发售时间为9月14日至9月24日‌。 据第一财经此前报道，7月下旬，9只北交所三个月持有期主题基金上报，基金管理人涉及华夏基金、汇添富、易方达、南方基金等。本月以来，上述主题基金陆续获批。 在该基金产品推出前，北交所市场的主动权益基金主要采用两年定开模式，涉及10只相关产品。华兴会计师事务所副总裁朱为绎告诉第一财经记者，与此前的北交所两年定开产品相比，三个月持有期基金的核心优势在于流动性大幅提升。“新产品锁定期更短，意味着持有人的资金规划更灵活，同时相较于两年定开基金的仅限于开放期申赎，新产品接受随时买入。”他说。 另据市场测算，三个月持有期基金的推出，预计将为北交所市场带来45亿元至135亿元规模的增量资金。 北交所3个月持有期基金发行在即 记者在某第三方代销平台看到，目前，上述“易方达北交所优选3个月持有混合”基金已“上架”，将自9月14日开始募集。 根据招募说明书及基金合同，上述基金产品于9月1日获批，基金管理人为易方达基金，托管人为招商银行，基金经理为张琦、邱天蓝。其中，邱天蓝自去年8月底开始担任“易方达北交所精选两年定开混合”的基金经理。 发售公告显示，该基金首次募集规模上限为5亿元。同时，根据披露，投资组合及比例方面，该产品股票资产占基金资产的比例为60%至95%，北交所股票投资占比不低于非现金资产的80%，港股通等其他股票资产占比则控制在20%以内。 另据易方达基金披露，产品设定三个月最短持有期，兼顾投资稳定性与资金灵活性，既能通过持有期机制规避短期频繁交易波动，又帮助投资者灵活调配资金，适配不同投资者的配置节奏与流动性需求。 包括该产品在内，近期，多家基金公司披露，相关北交所主题基金获批。例如，中信建投基金9月8日披露，中信建投北交所优选三个月持有期混合基金正式获批。 包括前述2只基金产品在内，今年7月下旬，9只北交所三个月持有期主题基金完成上报。 证监会网站显示，嘉实基金提交的“嘉实北交所3个月持有期混合型证券投资基金”注册申请材料，已于7月24日获证监会接收，易方达、华夏基金、汇添富、南方基金、中信建投基金提交的相关材料，也于同日被接收。除上述基金公司外，基金管理人还涉及东财基金、富国基金、广发基金。 资料显示，北交所三个月持有期主题基金，是指主要投资北交所股票标的、投资者最短持有期限为三个月的主动权益类基金产品。基金管理人的选取综合考虑管理人综合实力、投资者回报等情况，覆盖头部及中小基金公司。 预计带来最多135亿增量资金 回顾北交所公募基金产品的发展历程，2021年11月，北交所正式开市，首批8只北交所主题基金同步面市，全部采用两年定期开放运作模式，次年增加2只两年定开主题基金。2022年11月，随着北证50指数发布，当年年底，首批8只北证50指数基金相继成立。 今年上半年，北交所公募产品矩阵深化改革。4月中旬，多家公募将旗下北证50指数基金总份额上限由5亿份提高至15亿份，并同步放宽申购限制。 记者了解到，随着北交所三个月持有期主题基金获批，产品发行引入的增量资金情况备受关注。 “（相关产品）从申报到落地仅用时一个多月，可以看出对北交所市场建设的支持力度持续加码，资金端引入正在提速。”华源证券北交所首席分析师赵昊分析称，从产品端来看，该基金产品的创新体现在，保留一定负债端稳定性的同时，降低投资者长期锁定约束，补齐“场外指数基金—两年定开主动基金”之间的产品空档。 “这有望扩大北交所公募产品的潜在客群，并为主动管理资金提供新的增量载体。”他说。 那么，这一批基金预计将带来多少增量资金？“三个月持有基金有望带来增量资金与结构优化。”开源证券研究所副所长、北交所研究中心总经理诸海滨表示。 据开源证券测算，9只三个月持有基金或为市场带来45亿元至135亿元增量资金，资金端新增中长期波段型资金，拓宽机构入市渠道。 “假设参考北交所定开基金最初发行规模5亿元为下限，多只北证50指数基金总份额提升后的15亿份，按1元单位净值近似折算，单只产品可承载规模为15亿元为上限，9只基金获批后预计有望给北交所市场带来45亿至135亿元的增量资金，资金还将稳定存续至少3个月。”诸海滨分析称。 在业内看来，北交所三个月持有期基金的推出具有多重积极意义。 朱为绎提到，积极意义主要体现在完善产品矩阵、带来增量资金、改善市场流动性以及提供估值布局机会四方面。“三个月持有期基金的推出，填补了北交所两年定开与北交所50指数产品之间的空白，有望吸引更多机构资金常态化配置。”他说。

2026-09-13: 下周，2家企业即将首发上会，分别为创业板申报企业博迈医疗、北交所申报企业九目化学。 其中，博迈医疗预计融资金额12亿元，保荐机构为中金公司。博迈医疗专注于高性能血管介入医疗器械的研发、生产及全球销售，是全球行业内技术和产品领先的复杂血管疾病介入治疗解决方案提供商，同时也是国产血管介入球囊导管领域产销量领先的研发生产企业。 辅导备案登记显示，该公司此前曾筹备于科创板上市，但并未成行。2023年-2025年（报告期，下同），该公司归母净利润分别为2850.25万元、7744.26万元、7700.84万元。2026年上半年，该公司归母净利润同比大增454.31%，增速明显。 九目化学主要从事OLED前端材料的研发、生产和销售，其终端应用包括智能手机、电视、移动电脑、智能穿戴设备、车载显示等领域。该公司主营业务收入以外销为主，境外销售收入占主营业务收入的比例在9成左右。 九目化学预计2026年前三季度营业收入约为6.2亿元至6.8亿元，同比增长1.53%~11.35%；归母净利润约为1.4亿元至1.55亿元，同比变动-9.08%至0.66%。对于业绩增速变动，九目化学称，随着下游客户库存消化以及8.6代OLED产线加速建设，公司预计前三季度收入有所增长，但受到美元贬值、部分原材料价格上涨等因素影响，归母净利润和扣非后归母净利润有所下滑，但相较于2025年全年下滑幅度已显著收窄。 另外，根据目前的发行安排，下周将有3只新股申购。包括9月14日可申购北交所新股凯达重工、9月16日可申购创业板新股鸿富诚、9月18日可申购深市主板新股力勤资源。其中，凯达重工的发行价为4.26元/股，是A股今年以来发行价最低的新股。 凯达重工专注于轧辊、辊环等钢材轧制关键部件的研发、生产、销售，主要服务国内外知名钢铁企业。该公司于2023年2月在全国股转系统挂牌并公开转让，并于2023年6月调至创新层。此次发行的总数为6900万股，网上申购上限255万股。 业绩方面，2023年至2025年，凯达重工营业收入分别为4.52亿元、4.6亿元、4.77亿元，归母净利润分别为6531.61万元、6274.49万元、7085.32万元。 另外，鸿富诚是国内热管理材料生产企业，目前已进入全球头部AI芯片企业导热界面材料供应链并批量供货，也是目前国内极少数已经成功实现TIM1热界面材料小批量供应的企业。本次公开发行股票数量为1873.06万股，网上申购上限为3500股。 业绩方面，2023年至2025年，鸿富诚的营业收入分别为2.6亿元、3.3亿元、7.07亿元，归母净利润分别为3496.81万元、7146.79万元、2.69亿元。2026年上半年，营业收入为4.35亿元，同比增长66.29%；归母净利润为1.76亿元，同比增长94.60%。 力勤资源是全球镍产业链龙头企业，力勤资源本次公开发行股票数量为17289万股，网上发行申购上限为5.15万股。 业绩方面，2023年至2025年，该公司营业收入为212.86亿元、298.46亿元、402.55亿元，归母净利润分别为10.50亿元、17.68亿元、28.62亿元。2026年上半年，公司营业收入为253.69亿元，同比增长37.15%；归母净利润为27.39亿元，同比增长91.87%。

2026-09-13: 三季度以来，国内部分地区受到高温暴雨等极端天气影响，7月份中国经济数据出现短期波动，8月份能否企稳回升备受市场关注。 国家统计局将于9月15日发布8月份规模以上工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资等数据。近期发布的制造业采购经理指数（PMI）、挖掘机销量、线下消费大数据、新基建新产业投资额等指标显示，生产需求多领域出现积极改善。 第一财经研究院发布的最新一期“第一财经首席经济学家信心指数”为50.1，时隔三个月重新回到50荣枯线以上。经济学家们认为，未来我国经济将维持温和复苏态势，有望实现全年的增长目标。展望下半年，期待政策能够进一步精准施策，重点关注提振居民消费和民营投资，培育中长期动能。 制造业景气水平回升 第一财经首席调研结果显示，8月工业增加值同比增速预测均值为4.7%，高于7月4.5%的公布数据。 从先行指标来看， 国家统计局发布的8月份中国制造业PMI为49.8%，较上月上升0.6个百分点；非制造业商务活动指数为49.0%，与上月持平；综合PMI产出指数为49.5%，比上月上升0.2个百分点，我国经济总体产出景气水平有所改善。 中国物流与采购联合会特约分析师张立群表示，8月份PMI指数提高，表明经济回稳因素有所增加。生产指数、采购量指数提高，表明企业生产经营活动有恢复迹象；由此还带动了订单指数、价格指数出现回升。同时要注意PMI指数仍运行在荣枯线之下，生产经营活动预期指数仍呈下降态势，企业信心还不稳定。 申万宏源证券首席经济学家分析，8月中下旬，高频指标回升，改善幅度为近半年最大，或释放经济修复的信号。8月工业热力指数同比持平前月，8月中下旬边际改善明显，同比反弹7.5个百分点、为3月以来最大；结构上石化链生产改善最大、同比上行13.8个百分点，消费链生产也有回升（上行2.1个百分点）。预计8月工业增加值同比增速为4.5%。 北京大学国民经济研究中心发布的报告显示，尽管煤炭减产、基数抬升和内需偏弱形成压制，但制造业供需转扩张、极端天气影响消退、AI产业链需求井喷和电力保供有力，故预计8月中国规模以上工业增加值同比增长4.5%，与上月持平。 毕马威中国经济研究院院长蔡伟认为，8月经济景气度边际修复，制造业PMI止跌回升、新订单重返扩张区间，内需回暖信号值得关注，但制造业PMI连续两月处于收缩区间、建筑业持续低迷、价格剪刀差犹存，复苏基础仍不牢固。 服务消费持续向好 参与第一财经首席调研的经济学家对8月社会消费品零售总额同比增速预测均值为0.8%，高于上月0.6%的公布数据。 国家信息中心线下消费大数据显示，8月份我国消费市场回暖势头持续巩固，全国各类线下消费支付金额同比增长2.6%，增速较上月提高0.4个百分点，连续2个月上升。消费升级类、出行服务类、民生刚需类需求集中释放，拉动市场稳步扩容，电子商品类、家用电器与音像器材类消费表现亮眼，同比增速分别达12.2%、10.1%，餐饮、交通服务消费同步改善，同比增速均达5%以上。 民生银行首席经济学家温彬表示，8月份暑期消费带动作用继续显现，服务消费相关活动持续向好，但在商品消费拖累下，社会消费品零售总额增速将小幅回落。服务消费表现良好，居民休闲娱乐和旅游出行相关活动景气度较高。而商品消费偏弱，汽车销量下滑，居住类相关消费继续承压；政策效应边际递减叠加去年同期高基数，“以旧换新”支持品类消费将延续负增长。 北大国民经济研究中心主任苏剑也认为，2025年同期促消费政策效应释放对8月形成明显的高基数效应，并挤占部分当前消费。预计2026年8月社会消费品零售总额同比增长0.3%，较前期下降0.3个百分点。 中金公司宏观团队发布的研报则更为乐观，预计8月社零总额增速或改善至1%左右。该团队分析称，8月耐用品消费表现分化，其中乘用车消费偏弱运行；伴随基数走低，家电消费降幅持续收窄，8月四类大家电零售额同比降幅收窄。天气扰动减弱叠加暑期旺季支撑，线下消费边际恢复。 中国汽车工业协会发布的最新数据显示，8月份，汽车产销分别完成268.4万辆和271.2万辆，环比分别增长4.3%和4.9%，同比分别下降4.7%和5.1%。中国汽车工业协会副秘书长陈士华分析，8月多地汽车消费补贴持续升级，车企促销活动活跃，汽车产销环比增长、同比小幅下降。其中，国内市场继续承压，月度销量同比降幅连续5个月超过20%；出口保持高速增长，月度出口量连续3个月超过100万辆，成为稳定行业大盘的关键增量。 新基建投资动能加快释放 参与第一财经首席调研的经济学家们对8月固定资产投资增速的预测均值为-7%，稍低于上月-6.7%的公布数据。 挖掘机等工程机械数据是基建投资的晴雨表。据中国工程机械工业协会统计，2026年8月销售各类挖掘机19716台，同比增长19.3%。8月出口增速较7月的21.2%回升至32.7%，国内销量增速则从7月的4.13%微降至3.92%，主要受传统淡季因素制约，以及8月全国多地高温天气持续，影响了部分施工进度和采购节奏。 新基建、新产业投资动能在加速释放。国家信息中心数据显示，8月全国算力基础设施项目中标金额，同比增长近八成，数字经济基础设施底座持续夯实；人工智能、人形机器人等前沿领域资本投资金额同比增长101.6%，市场和资本加速向新赛道集聚，新质生产力培育跑出加速度。 长江证券首席经济学家伍戈表示，虽然步入“金九银十”传统旺季，但商品房销量降至历史同期最低。地产新政之下预售门槛提升，房企近期拿地更趋谨慎，多地呈现底价成交、临时暂停出让等现象。可选商品、服务消费趋缓的斜率更陡峭。专项债、新型政策性金融工具发行提速，体现存量政策在加力，但土地出让及化债仍掣肘基建投资的脉冲强度。 苏剑分析，“反内卷”过剩产能去化继续，阶段性抑制投资增速上行。“两重”建设侧重软建设，对硬投资形成了相对的约束。房地产市场产能去化继续，房地产投资下降幅度较大，是导致整体投资增速下降的主要因素之一。 面对投资持续下滑，政策层面正在不断加力。一个月来，国家发改委召开了多场“六张网”重大项目协调调度机制会、“两重”建设工作推进会、全国投资工作推进会议、“十五五”规划《纲要》重大工程建设推进会议等，推动一批新项目尽早开工建设，力促投资止跌企稳。 为进一步激发民间投资活力，国家发改委民营局日前召开有关民营企业和行业协会座谈会，会上集中推介了一批投资项目——聚焦交通、物流、水利、能源等四大重点领域，共推介项目36个，预计总投资614亿元，拟引入民间资本156亿元，涵盖铁路、仓储、风电、储能、充电设施、引水工程等类型。

2026-09-13: 面对肿瘤治疗需求激增与高住院率、医保紧约束的现实矛盾，日间诊疗已成为中国优化医疗资源配置的关键路径。然而，其仍面临“叫好不叫座”的落地难题。 在2026年服贸会期间，中国药科大学副校长丁锦希在“首都国际肿瘤大会”上表示，肿瘤日间诊疗的推广，关键在于“让患者和医院双方都有动力”，这就需要依托医保支付改革、医院薪酬体系改革、公立医院绩效考核等配套机制的协同发力。 具体来说，既要通过院内激励机制创新来推动床位跨科共享，理顺利益分配；又要以“患者待遇不降、医保基金可控”为目标，通过按病种付费为日间诊疗提供稳定的支付保障。 健全绩效考核和科室激励机制 在肿瘤治疗领域，“日间诊疗”正成为一个高频词。通俗来说，它是指肿瘤患者“白天在医院接受诊疗，夜间回家休息”的一种新型医疗服务模式。这一模式伴随肿瘤新药临床应用而兴起，它既不同于门急诊，也有别于传统住院，而是为需要短期治疗、观察或特殊检查的肿瘤患者，提供配备固定医护团队的独立诊疗区域。 “日间诊疗通过使用新剂型药物，在提高医疗服务效率的同时，还可大幅度降低医保基金支出。”丁锦希说。 他以苏州某三级医院乳腺科的实践为例：该院在乳腺日间诊疗中使用新型皮下制剂后，相较于在住院使用传统静脉制剂，每位患者每年可节约药品费用4.6337万元。 医院也有动力“腾笼换鸟”。随着公立医院绩效考核中CMI值（病例组合指数）竞争日趋激烈，加之医保对住院病例普遍推行按病种付费，科室若被大量低权重病例占满床位，疑难重症就进不来，科室的CMI值也会被稀释。因此，将适宜患者从住院转向日间，既是资源效率问题，更是学科能力建设的需求。 但总体来看，肿瘤日间诊疗在所有肿瘤诊疗行为中所占比例较低，制约了有限医疗资源的高效利用。也因此，肿瘤日间诊疗成为近些年公立医院改革的重要抓手。 作为临床决策的主体，医生为何有时倾向于让患者住院而非选择日间诊疗？这背后既有管理模式的局限，也有考核机制的导向问题。 比如，丁锦希注意到，现有绩效监测体系对肿瘤日间放化疗的关注明显不足，甚至存在空白。 此外，日间诊疗的患者管理边界尚不明晰。丁锦希认为，首先是“适宜性”边界，其次是日间诊疗不能只管“治”，还要管“前”和管“后”。比如，对于肿瘤日间化疗患者，医生首先要评估患者健康状况是否耐受治疗，其次要评估他的治疗方案是否便于操作，此外还要对他出院后的康复、治疗、随访等环节，做出体系性规范。 传统的按科室激励的薪酬考核体系也面临适应性调整。近年来，各地公立医院在开展日间诊疗之初，往往在部分科室进行试点，通过分科运行模型予以管理。比如，乳腺科、肺科等专科利用现有的门诊和病床资源，在科室内设置日间诊疗区域，仅接诊本科室患者。这种模式下，“病人还在各科室手里”，虽然起步容易，但全院资源难以真正整合。 “今后的发展趋势肯定是过渡至集中管理模式，建立统一的日间诊疗中心。但这一模式会面临两个新挑战：科室收益减少，对医生激励效应不足；同时权责分散，难以对患者进行闭环管理。”丁锦希认为，必须创新机制，实现权责再统一。 在日间手术方面，一些医院正在尝试通过“给科室发补贴”的经济杠杆来破解上述难题。例如，河南某三级公立医院明确，24小时内完成手术并出院的规范化日间手术病例，给予科室相当于普通手术3倍的奖励；反之，若日间手术目录内的一二级手术未按日间路径管理，则将扣减主刀费。 丁锦希进一步提出三点“可复制”的建议：一是明确利益分配，日间诊疗产生的绩效归原科室，患者医疗管理与随访也仍由原科室负责；二是优化绩效考核，将CMI值作为医生和护士的共同考核指标，对收治极低权重病例者进行绩效扣罚；三是建立奖惩机制，规范完成日间诊疗操作可获得奖励，未按规定执行者则扣减相应补贴。 “让日间诊疗报销待遇不低于住院报销” 除了调动医生和科室的积极性，患者的选择同样关键。在医生提供住院与日间诊疗两套方案时，若临床疗效相当，“经济负担最小化”往往成为患者“用脚投票”的核心考量。 目前，中国日间诊疗医保报销主要依附于“门诊待遇”或“住院待遇”两种路径，但二者待遇差距显著。 丁锦希以两座北方城市为例：天津将肿瘤日间放化疗纳入门诊特殊病管理；沈阳则将其参照住院标准结算。具体来看，在上述地区三级定点医疗机构，门诊慢特病报销起付线为500元/年，报销比例仅45%~55%；相比之下，住院报销虽起付线略高（600元/次），但报销比例可达75%~80%。 与此同时，推广日间诊疗必须平衡“患者待遇不降”与“医保基金可控”的双重需求，这就仍需回应两个核心问题：其一，日间诊疗与常规住院报销待遇相同情况下，医保支付能否更少；其二，日间诊疗患者报销待遇较高，会否冲击医保基金的可持续性。 对于第一个问题，丁锦希给出了肯定答复。他举例提到，厦门某三级医院收治的乳腺癌患者中，相较于常规住院，日间诊疗模式虽药品费用相近，但床位、护理等非药费用大幅降低——由409~679元压缩至80~170元。这表明，患者分流能有效缩减医保在检查、床位及护理等方面的支出。 对于第二个问题，丁锦希认为，“按病种付费”是核心解法。 近年来，部分地区已开始针对诊断明确、治疗路径清晰、成本结构稳定的门诊病种探索实施按病种付费。例如，西宁市将43种日间手术纳入按病种付费，2025年上半年结算病例2324例；内蒙古提出在日间病房与日间手术中推行按病种付费。与此同时，江西、安徽、广西、西藏、辽宁和厦门等省市已陆续出台日间诊疗病种目录。这些地方性探索为肿瘤日间诊疗的医保按病种付费打下基础。 “建议进行日间诊疗病种管理，遴选部分病种并出台日间病种目录，避免过度报销。”丁锦希称。 在他看来，“肿瘤日间诊疗患者的报销待遇不低于住院”，是患者需求和医保需求的最大公约数。

2026-09-13: 算力作为新基础设施，已成为布局未来的基石。 国务院总理李强9月11日主持召开国务院常务会议，对加强安全生产工作作出进一步部署。其中最引人关注的是研究算力网建设有关工作。会议指出，算力网是人工智能发展的基础支撑。要坚持合理布局、规范有序，进一步完善算力基础设施，积极推进关键技术和装备研发应用，构建多层次网络化算力体系。 算力网等新基础设施的健康有序发展，直接关系到中国在人工智能领域的推进进程。算力基础设施不仅包括GPU、算力设备，也包括发电、输电、储能等电力系统的协同。其中，电力系统显然是中国在算力网络建设中最具确定性、准备最充分的领域。会议指出，要推动算电协同、算网融合，加强算力资源监测调度和骨干光纤网络建设，强化算电设施规划衔接，加快绿电直连、源网荷储等项目落地。这是在用自身可控的确定性来优化布局，助推算力网的稳定发展。 这次会议不仅为算力网的建设定航指向，还明确了对应的方式方法，即“要更好发挥市场机制作用，支持企业开展科技创新、资源整合和应用推广，促进供需更好匹配”。这一系统性陈述明晰了一个容易混淆和陷入路径依赖的问题，即算力网不是单纯的建设问题，而是供需匹配问题，这将有助于人们在算力网等人工智能基础设施上因地制宜地走出一条与过往不同的新路。 长期以来，加快基建是中国经济释放增长潜力的一个关键抓手，这也推动了中国在传统基建领域的超前布局，使得中国的基础设施成为相对其他国家和地区最具特色的比较优势。 同时，举国体制驱动的经济社会发展模式，擅长在确定性领域做大做强。而当前新型举国体制主导的新基础设施建设方面，则需探索在可能性场景下的战略布局，避免将算力网等新基础设施建设，路径依赖地纳入单纯的建设轨道。毕竟，人工智能的发展生态处于干中学的建构中，这要求算力网建设保持足够的灵活性和能动性，强化供需匹配的趋势互动。 显然，算电协同、算网融合是一个探索性工程，需要在战略层面明确这不是一个在确定性场景寻求稳定供给的问题，而是一个基于可能性场景追逐高风险收益的探索问题。如何更好发挥市场机制的作用，更好提升对市场的敏感适应能力，将是算力网面临的新课题。 这一新课题最突出需要解答的，是规划与市场的匹配合作问题。当前电力体系处于不断推进的市场化改革进程中，算力网建设、算电协同、算网融合的一个关键核心命题就是如何推进体制机制衔接，推进售电侧和电网领域的市场化改革，使其更好地适应和应对算力网需求，更好地基于经济社会对算力结构的需求，调整和协同电力体系的匹配性供给，并提高电力和电网领域对市场需求动态演进的快速反应能力和敏感适应能力。 这是一个复杂的结构性改革课题，既涉及算力网的市场导向，又牵涉电网的市场化改革，这也是一个破旧立新的复杂工程，唯有将算力与电力拉回到同向的市场机制场景，尽可能地用市场看得懂、算得清的信息，搭建供需联动方式，算力网才能真正具有充分的灵动性和市场敏感性，高水平完成市场供需匹配。 当然，算力网建设笃定市场化航向，遵循市场机制，不仅在于促进供需更好匹配，更重要的是激发市场创新性匹配活动，为企业科技创新、在变动的环境中快速解决实际问题提供有效的保障。 人工智能处于快速发展和迭代中，这意味着算力网与电力体系的接口并非一成不变，而是处于典型的非稳态场景中，本质上需要企业及时有效捕捉和整合市场的分散性信息，才能为市场供需架起随需而变的桥梁。 而这需政府为市场提供更充分的自由交易秩序，降低市场交易成本，提高企业搜寻、选择、匹配信息的能力，有效降低市场的试错成本，提高市场供需匹配的能力，进而使得算电协同和算网融合等更快捷有效、经济可行。因此，要推进算力网的健康发展，政府需要将重心放在营造更好的交易自由秩序，让匹配成本更低，配置效率更高。 老去又逢新岁月，春来更有好花枝。算电协同、算网融合，开启的是一场随需而变的新征途。不论是协同还是融合，本质上书写的是以变应变的适应力，让市场机制统领新的算力网与现有的电力体系，开启的将是一场不需归程的结构性改革。

2026-09-13: 已成功举办六届的全球技术转移大会（InnoMatch），今年继续为技术成果转移转化搭建平台。 9月13日下午，在2026浦江创新论坛同期举办的InnoMatch现场，一块大展板引人驻足——来自各个领域的技术需求集中展示，据主办方介绍，今年线上线下预计释放技术需求超10000项，需求解决投入超200亿元。 本届InnoMatch搭台的首要突破，在于将话语权全面交还给企业这一“买方主体”。展馆空间被大幅让渡给“产业出题人”。从大模型垂直领域工程化优化，到先导产业关键零组件中试，采购方直接亮出技术指标、验收门槛与攻关预算，形成技术转化的“逆向倒逼”。 一位长三角高校成果转化办公室负责人对记者说：“以前我们研发出专利，四处寻找受让方，发现很多实验室指标在产线里完全不成立。” 为穿透这一行业堵点，本届InnoMatch在组织机制上做出了升级：构建“1个InnoMatch全球供需对接平台数字化平台+3天集中办会+全年线上不落幕对接”的技术转移服务闭环，通过“会前需求征集与挖掘，会中资源集聚与对接，会后线上平台长效运营”，打通成果转化全链条。 企业开出清单后，技术要从实验室指标转化为实际生产力，核心在于跨越“创新策源”与“制造产线”的鸿沟。 就在12日，海智智造发布了“魔砺工场”，这是上海“十五五”时期围绕科技成果高效转化，重点建设的上海（长三角）科创供应链平台，集“数字化平台+AI智能层+原型加速港+长三角制造网络”于一体，通过AI、工程与制造资源协同，推动创新成果加速验证并走向产品和产业。 海智智造联合创始人兼副总裁徐香分享道，上海集聚了高校、科研院所、科创企业和高水平创新人才，具有突出的创新策源优势；长三角则拥有完整而深厚的制造业体系。如何让两端更高效连接，让不同专业、不同主体、不同工艺能力围绕同一个创新目标协同起来，让创新更快落地为真实产品，正是魔砺工场诞生的出发点。 同日下午举行的海智智造采供对接会，印证了这种产业协同的落地效率：25家采购企业带着具体需求来到现场，与200余位制造企业代表展开面对面交流，需求覆盖七大产业场景。到场采购企业中，机器人与具身智能企业占25%；重点采购企业中，87.5%的年采购额达到千万元及以上，37.5%达到亿元级，现场涉及的采购规模合计超过10亿元。 机制搭建与产线对接就绪后，贯穿研发、验证与资本谈判的核心变量，在于人。 9月12日下午至13日上午，InnoMatch吸引了1000余名技术经理人进场“淘金”，提供定制化对接服务。在2026浦江创新论坛成果发布会——科产融合生态研讨专场上，技术转移服务机构代表国家技术转移东部中心总裁邹叔君分享道，作为链接科研与产业的核心纽带，技术经理人正经历关键转型，呈现出三大变化：首先就是服务节点前移，从“后期撮合”转向“立项介入、沿途下蛋”。他解释，技术经理人的介入阶段从过去的“成果成熟后找转化”，前移至科学家的“立项阶段”。通过全过程参与研发规划，推动长周期科研项目实现“沿途下蛋”。这要求从业者懂技术与研发规律，越来越多优秀的专业人才由工科研发人员转型而来。 此外，还从“单一技术对接”转向“商业场景开发与双向信任”。他说，在概念验证与中试阶段，技术经理人重点攻关商业验证，针对具体技术开发适配单一或多元场景，设计差异化转化路径。随着科学家产业化意识的提升，依托政策培育与公共平台背书，科学家、技术经理人与资本方正围绕“投早、投小、长周期”构建起深度的信任机制。 最后是角色定位重塑。他们已经从“赚短期佣金”转向“投资思维与全生命周期伴跑”。邹叔君说，优秀的从业者及其机构正普遍具备投资属性，不再局限于单一的中介服务，而是作为全生命周期的合伙人，伴随技术孵化直至企业长远发展与上市。未来，通过构建“科学家+投资人+技术经理人”的协同生态，技术经理人将在国之重器与国家重点科研转化中发挥更关键的作用。

2026-09-13: 科技革命正在改变金融生态。算力贷、算力保等一批创新金融产品在2026年中国国际服务贸易交易会的金融服务专题展区密集亮相，成为金融赋能科创企业的鲜活实践。 “十五五”规划纲要提出，要全面实施“人工智能+”行动。AI正加速与各领域深度融合，市场高度关注人工智能与金融要素的共生路径：AI给金融业带来了哪些新变化？金融如何更好支持AI产业价值应用？AI与金融如何共生发展？ 在2026年服贸会期间，在“向新共生——AI时代的产业、资本与技术”为主题的金融助力实体经济高质量发展系列论坛上，来自监管、产业、金融领域代表聚焦上述核心话题。参会嘉宾提出，现阶段国内金融体系与AI产业发展仍存在适配短板，金融行业亟须适应性改革，AI技术也在倒逼金融业底层逻辑与业态发生深刻变革。而在金融业务落地层面，数据安全与合规是大模型落地金融场景的必答题。 AI重塑产业逻辑 科技革命的每一轮跃迁，都对应金融业态的迭代。 国务院发展研究中心原副主任王一鸣在论坛上表示，第一次科技革命催生现代商业银行，第二次带来现代投行崛起，第三次推动PE/VC、天使基金等直接融资方式的蓬勃发展；而人工智能新一轮革命，同样会带来金融体系的革命性变革。 但在技术加速赋能的同时，当前AI与金融融合发展仍面临多重现实矛盾与发展瓶颈。 比如，王一鸣提出，金融机构对AI企业的估值、赛道研判、风险识别能力不足；耐心资本、长期资本供给不足，社会资本更加偏好短期变现，投早、投小、投硬科技力量薄弱；多层次资本市场赋能效能有限，中小科创企业直接融资门槛较高；产融协同的生态体系仍不完善等。 北京市地方金融管理局副局长王颖也表示，人工智能产业属于长周期、硬科技赛道，底层的技术攻关投入高、算力基础设施建设重、技术迭代节奏快、商业化验证的周期也比较长，轻资产的属性突出，对金融服务的模式、工具、风险理念都提出了全新的挑战。 她坦言：“AI技术本身发展得太快了，前不久跟一个国际机构讨论，他们说有关于人工智能相关的课程培训，他后来也承认，每当课程设计出来基本上就已经落后了。” 技术迭代加速突破、创新场景持续拓展，人工智能正在深度重塑生产模式及资本逻辑。 AI赋能金融迭代升级 面对AI浪潮带来的挑战，王一鸣提出了金融体系调整的五条实施路径。 一是强化金融机构支持科创的功能；二是，创新适配AI时代的金融产品和服务，跳出抵押依赖、典当行模式，推广知识产权质押、股权质押、科创信用贷，完善科创估值体系，深化投贷联动、股债联动服务模式；三是大力培育长期耐心战略资本；四是完善多层次资本市场体系，优化科创企业退出机制；五是，善用大模型、大数据，搭建智能估值、智能风控、智能评估体系，以技术手段缓解科创领域信息不对称。 AI产业体量庞大、产业链条复杂，单一资本形态无法支撑产业全域发展，“政府引导+市场主导”的资本协同模式成为关键抓手。 中金资本副总裁孙霄翀表示，国有资本要有战略性和基础设施属性破局创建生态；市场化资本发挥价值发现、奖优汰劣的功能，筛选优质企业，优化产业生态。 传统商业银行也在重构科创信贷服务体系。汇丰银行（中国）有限公司企业及机构银行科创金融部总经理干菲表示，银行需革新信贷分析体系，聚焦科创企业早期发展痛点，在企业未盈利、现金流承压的初创阶段提供长期信贷支持，匹配企业3至5年的研发资金需求。该模式既能缓解科创企业股权稀释压力，也能让银行依托企业估值成长获取长期回报，是股债联动的重要金融创新。 以AI为代表的科创企业需要的更多是融资之外的多元化增值服务和支撑，从而保障企业快速全生命周期的迭代。 中国银行北京市分行行长蔡兴华表示，科技金融目前的痛点之一是全生命周期、全产业链的服务有所不足，另一痛点是当前银行做科技金融不仅仅是银行的独角戏，需要构建一个有效的生态。 据悉，中国银行北京市分行搭建了全链条产品矩阵，全面覆盖科创企业孵化、小试、中试、成长、成熟全阶段。同时，该行针对性推出科创算力贷，专项支持AI算力建设与采购场景，并计划未来三年在原有1500亿元人工智能产业贷款基础上，新增1000亿元授信额度。 银行AI落地需平衡安全与效率 金融创新的前提是守住安全底线。在金融业务落地层面，强监管属性的金融业还需破解大模型应用的数据安全难题。 王颖强调，创新发展必须守牢安全底线，将坚持促创新与防风险两手并重，健全央地协同治理机制，引导资本理性有序地参与人工智能领域的创新规范资本行为，平衡好创新活力与风险防控，推动人工智能产业实现高质量可持续发展。 数据安全与合规是金融业数字化转型的核心红线，也是大模型落地金融场景的必答题。 北京面壁智能科技股份有限公司副总裁刘豪杰认为，大模型赋能金融行业纵深发展，必须算好“成本账”与“信任账”两大核心账目。“金融行业要的可能不光是单纯的便宜，要的是合规的、可控的、安全的便宜，从‘能跑’到‘能上生产系统、能上核心系统’中间还隔很多层。”在他看来，对于金融行业来讲，“私有化部署+端云协同”应该是AI或者大模型在金融行业落地的主流技术路线。 干菲表示，汇丰银行IT团队内部应用AI已实现显著效率提升，但业务部门对AI工具的落地使用仍存在较大障碍。银行业属于强监管领域，出于数据安全考虑，银行无法将海量数据随意用于模型训练，也不能够让AI直接触及日常业务数据。保证安全的前提下往往会牺牲一部分效率，如何在守住安全底线的前提下推进AI落地部署，可能会是银行AI应用打通最后一公里的核心瓶颈。

2026-09-13: 【品大事】 5天3板超声电子：“超声电子高频板通过英伟达认证”情况不属实，目前无产品供货给英伟达 超声电子发布异动公告称，公司关注到近期市场对PCB（印制电路板）及算力硬件相关概念关注度较高，市场存在关于公司涉及算力、英伟达供货等概念的讨论。现公司就相关业务情况说明如下：英伟达相关传闻澄清：市场传言 “超声电子高频板通过英伟达认证”情况不属实，目前公司无产品供货给英伟达；公司800G、1.6T光模块配套PCB处于研发跟进阶段。上述研发项目后续推进进度、客户认证、量产落地均存在不确定性，暂未实现规模化供货，截至目前，上述产品没有产生相应营收。近期市场对消费电子产业链上游PCB、覆铜板需求预期有所提升，公司基本面未发生重大变化，请投资者理性研判公司基本面。 金安国纪：网传公司产品纳入英伟达、华为供应链体系认证等相关信息不实 金安国纪发布异动公告称，近期公司关注到网上传播关于公司产品纳入英伟达、华为供应链体系认证等相关信息，相关信息均为不实信息。截至目前公司未与英伟达、华为有过接触，也未与其开展任何形式的业务合作。公司目前高频高速覆铜板产品尚在实验室研发及客户送样阶段，尚未形成收入，其中一款介电常数Dk3.81（10GHz）及介质损耗Df0.0047（10GHz）的高速覆铜板正在向境内客户送样中，能否通过客户认证存在不确定性；其他产品处于初期研发阶段，未有相应样品，相关的研发进展及成果存在不确定性。 智谱：以零息+溢价转股形式融资50亿美元 智谱宣布完成约50亿美元融资，包括约20亿美元股份配售及约30亿美元可转债发行，此次所得款项净额主要用于下一代GLM模型、完全自训练体系及相关算力基础设施。根据公告，智谱股份配售价为每股714港元，较公告前收盘价折让约9.96%，配售股份占扩大后已发行股本约4.50%。可转债采用零息结构，发行价为本金的100.5%，到期按本金赎回；初始转股价为每股892.50港元，较配售价溢价25%，较公告前收盘价溢价约12.55%。 江化微：与上海化工研究院签署战略合作框架协议 江化微公告，公司与上海化工研究院于2026年9月12日签订《战略合作框架协议》，双方将在纯化技术、联合实验室建设、产品开发、知识产权及人才联合培养等方面开展合作，合作期限五年。该协议为意向性文件，预计不会对今年业绩产生重大影响。 尚品宅配：拟出售不超2%已回购股份 尚品宅配公告，公司董事会同意将此前为维护公司价值及股东权益所回购的股份通过集中竞价方式出售，拟出售数量不超过449.03万股，占公司总股本比例不超过2%。出售期间为2026年10月14日至2027年4月13日，出售价格按二级市场价格确定，所得资金用于补充流动资金。 百利天恒：T-Bren联合帕妥珠单抗III期临床试验完成首例受试者入组 百利天恒公告，公司自主研发的创新生物药注射用T-Bren（HER2 ADC）联合帕妥珠单抗在HER2阳性乳腺癌新辅助治疗中对比多西他赛+卡铂+曲妥珠单抗+帕妥珠单抗的III期随机对照临床试验已于近日完成首例受试者入组。T-Bren（BL-M07D1）是一种靶向HER2的创新型ADC，具有同类最佳潜力，已在临床试验中展示出显著的抗肿瘤功效。截至目前，T-Bren正在国内外开展20项临床试验。 精锻科技：拟申请开展本外币跨境资金集中运营业务，额度不超12亿元 精锻科技公告，公司于2026年9月11日召开了第五届董事会第二十一次会议，审议通过了《关于开展本外币跨境资金集中运营业务的议案》，同意精锻科技作为主办企业，向国家外汇管理局申请开展本外币跨境资金集中运营管理业务，拟申请额度为不超过12亿元人民币（或等值外币）。 银轮股份：为多家子公司提供融资担保 银轮股份公告，公司近期与多家银行签订或续签最高额保证合同，为子公司融资提供担保：为浙江银轮国际贸易有限公司担保不超1.20亿元，为上海银轮热交换系统有限公司担保不超7.92亿元，为浙江银轮智能装备有限公司合计担保不超2000万元，为湖北美标汽车制冷系统有限公司合计担保不超1.40亿元，为天台银申铝业有限公司担保不超2000万元，融资期限均约1年。上述担保均在已审议的71.66亿元总担保额度内。截至公告日，公司累计有效担保金额53.51亿元，占2025年度经审计净资产、总资产比例分别为64.44%、24.46%，无逾期及涉诉担保。 【增减持】 雷电微力：股东陈发树拟减持不超2.9956%股份 雷电微力公告，持股5%以上股东陈发树因个人资金需求，计划自本减持计划公告之日起15个交易日后的3个月内，以集中竞价和大宗交易方式减持本公司股份合计不超过7416365股，占公司总股本的2.9956%。 汉桑科技：员工战略配售资管计划拟减持不超1.23%股份 汉桑科技公告，持有本公司股份1591144股（占公司总股本的1.23%）的股东中金公司－兴业银行－中金汉桑科技1号员工参与战略配售集合资产管理计划，计划在本公告披露之日起十五个交易日后的三个月内（自2026年10月13日至2027年1月12日）以集中竞价交易或大宗交易的方式减持公司股份1591144股（占公司总股本比例1.23%）。 浩瀚深度：股东雷振明拟减持不超1%股份 浩瀚深度公告，股东雷振明计划通过集中竞价的方式减持公司股份数量不超过1583500股，占公司总股本的比例不超过1%，拟减持期间为2026年10月13日至2027年1月12日。减持价格按市场价格确定。 神州细胞：四名股东拟合计减持不超0.94%股份 神州细胞公告，神州安元、神州安恒、神州安成、神州安弘因个人资金需求，计划通过集中竞价方式减持其持有的公司股份，合计不超过4394500股（含本数），占公司总股本不超过0.94%，减持期间为本公告披露之日起15个交易日后的3个月内。 【做回购】 三一重工：首次回购股份62.39万股，交易总金额1230.87万元 三一重工公告，2026年9月11日，公司通过集中竞价交易方式首次回购股份62.39万股，该回购股份占公司总股本的比例为0.0068%，本次回购股份的最高价为19.78元/股，最低价为19.65元/股，交易总金额为1230.8684万元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。本次回购符合法律法规、规范性文件的有关规定及公司回购股份方案的要求。 【签大单】 鸿路钢构：签订3.75亿元钢结构材料锁价合作协议 鸿路钢构公告，公司与福建中闽大秦工程管理有限公司签署《钢结构材料锁价合作协议》，协议暂定钢结构加工量为10万吨，钢结构材料总价暂定（含税）人民币3.75亿元（不含加工费），约占公司2025年度经审计的主营业务收入的1.70%。该协议的实施将对本公司2026年及2027年的营业收入和利润产生一定的积极影响。

2026-09-13: 为欧盟强化竞争力出谋划策的意大利前总理、欧洲央行前行长德拉吉近日再发长文，呼吁欧洲建立大规模人工智能（AI）数据中心，捍卫欧洲数据主权。 2年前，德拉吉发表《欧洲竞争力的未来》，即“德拉吉报告”，列出了一系列重大改革措施，包括加大对AI和国防等战略领域的投资。彼时，报告受到了欧盟委员会及各成员国的欢迎。它们均表示，提升欧洲竞争力是当下欧盟的首要任务。然而尽管确立了这一优先事项，但立法进程依然缓慢，部分改革措施的推进耗时超过预期。 2年后，在全球AI竞赛的今天，德拉吉再次发出警示，称欧盟的AI算力仅占全球的不到5%，而美国则高达75%。 刚从欧洲多地进行学术调研回国的对外经济贸易大学全球价值链研究院研究员、法国经济研究中心主任赵永升对第一财经记者表示，从实地调查的感受来看，欧洲目前在AI问题上仍然非常传统和保守。 他对记者表示，在AI基建、研发方面，欧洲投资不足，立法偏向保守，这些都导致欧洲在同具有比较优势的中美等经济体在项目竞争时处于劣势，而且有一些立法也体现了欧洲大部分普通人的看法，短时间不会出现大的逆转，这对欧洲下一代的确不利。 “欧洲对AI价值链控制力很弱” 德拉吉在文章中表示，自疫情暴发以来，欧洲的增长趋势已显著放缓。“据估计，欧元区与美国的生产力差距将从2018年的每小时9美元扩大到2025年的每小时21美元。对于如何比较各国生产力水平，各方观点不一，但增长率的差距显而易见。”他写道，“欧洲可以通过多种途径提升经济增长，例如消除内部市场的高壁垒。但广泛采用AI或许是目前最有前景的途径。根据欧央行预测，快速采用AI，每年将使全要素生产率增长率提高0.3至0.4个百分点，而自2022年以来，欧洲全要素生产率增长率几乎为零。” “然而，AI驱动的增长与欧洲争取主权的努力之间存在矛盾，因为欧洲对AI价值链的控制力很弱。这项技术将变得无处不在，比如在经济、医疗、教育、能源、国防等领域。这绝非普通的依赖关系。一旦经济依赖AI运转，与AI脱节就如同与美国金融体系脱节，后果将是灾难性的。”他表示。 德拉吉警告称，“可以想象，未来的美国政府可能会将获取前沿AI模型的权限与欧洲修改数字规则或征收数字税挂钩。”他表示，除非欧洲能够掌控价值链的某个环节，否则AI带来的增长与主权将相互掣肘。 德拉吉还坦言，“欧洲在AI领域的潜在主权范围十分狭窄。前沿实验室目前在经济上无法与美国和中国的竞争对手抗衡，尖端芯片的生产也远远落后。但数据是欧洲仍能保持主权的唯一领域，也是最具增长潜力领域。” “欧洲大陆拥有丰富的公共部门数据，例如数十年的健康记录和统计机构的数据收集。高度自动化的制造业也产生了海量的机器可读工业信息。欧盟委员会估计，到2030年，欧洲的数据经济规模将超过8000亿欧元，占国内生产总值（GDP）的5%以上。”德拉吉表示，但这又带来了新的难题。为了充分利用这些资源，欧洲需要掌控数据的存储和处理。这意味着它需要大规模的AI数据中心。 欧盟为何需要自己的AI数据中心 德拉吉称，数据中心的建设引发了激烈的争论，“当地社区担心数据中心带来的环境成本和不断上涨的能源费用。雪上加霜的是，目前欧洲正在建设的大部分数据中心都服务于美国科技巨头。” 他提议，“处理和存储欧洲数据的设施必须设在欧洲本土。美国运营商可以通过其所谓的‘主权云’服务提供大部分算力——这些服务虽在欧洲运营，但所有权仍归美方所有。然而，涉及最敏感用途的业务必须在欧洲的管控下运行；这正是欧盟委员会在《云与人工智能发展法案》中提出的分级管理方针。” 德拉吉表示，如果这一缺口无法填补，将带来两大风险。其一，欧洲企业可能因无法将数据留存在欧洲而放弃采用AI技术——欧盟委员会针对该法案的影响评估也指出了这一风险。其二，算力成本可能居高不下，从而拖累AI在低价值任务中的广泛应用。以亚马逊为例，其在德国提供的“主权云”服务收费已比标准服务高出15%。 他还提议，针对数据中心的种种顾虑是可以化解的。可以强制要求使用清洁能源为数据中心供电，并在条件允许时回收利用废热。设施选址应避开能源和水资源匮乏的地区。此外，还可以要求数据中心承担其给电网带来的相应成本，并与当地社区分享收益——无论是通过向地方财政缴费，还是通过降低能源费用等方式。 那么，为何欧洲不建设更多数据中心呢？ 德拉吉表示，“部分原因在于供给侧的制约。在美国，建设一个数据中心需耗时24个月，而在德国则需42个月，这主要是因为审批和电网接入流程耗时更长。高昂的电价使得在欧洲部分地区建设及运营数据中心的成本比中国高出两倍。不过，欧洲也有建设成本较低的地区：例如，在瑞典建设AI数据中心的成本仅比在中国高出约十分之一。” 他还称，欧洲面临的主要障碍在于需求分散。数据中心建设需要巨额资金投入，而投资者只有在获得可靠的长期承购合同后才愿意注资。 德拉吉举例称，在美国，超大规模云服务商和前沿AI实验室能提供此类合同。而在欧洲，需求分散在数百万家企业之中；即便是大型企业，由于采用AI的速度存在不确定性，往往也倾向于按年采购算力。 德拉吉表示，正因如此，像Nscale这样在欧洲运营的“新一代云”（即专为AI负载设计的数据中心）企业，大部分算力都销往了美国买家。 “因此，欧洲必须通过政策引导，培育出规模庞大且集中的买家群体。关键在于，大型企业需将各自中等规模的采购承诺汇聚起来，形成足以支撑投资者提供融资的大额合同。”他表示，这种模式已有先例。包括阿斯麦、凯捷和阿玛迪斯在内的一批欧洲企业，已承诺多年采购Mistral AI公司的“欧洲算力单元”，旨在为2030年前实现1吉瓦（GW）的算力规模提供资金保障。 他表示，当前的挑战在于如何扩大这一模式的规模，吸纳更多“新一代云服务商”及更大规模的企业联盟，让它们各自承诺对标准化算力进行长期采购，“目标是形成良性循环。” 赵永升对记者表示，欧洲目前的问题在于整体社会共识要跟得上全球AI的发展，而非仅是欧洲政治界的有识之士进行宏大叙事的策划等，“实际上东亚、北美区域的下一代目前非常超前，再过10年，这将令欧洲整体上都缺乏竞争力。”

2026-09-13: 纳米科学、光电信号、生物电子、量子传感，交叉跨学科领域的研究越来越受到重视。在今日举行的一场浦江创新论坛“未来交叉研究论坛”（下称“论坛”）上，多位来自化学、物理、电子领域的科学家围绕交叉成果展开探讨。 “纳米科学，是指在纳米尺度上精确操控原子与分子，这不但能成为我们观测世界的基础设施，也能制造出具有全功能的材料、器件和智能系统。”中国科学院院士、国家纳米科学中心研究员陈春英在论坛上表示，纳米科学正在因其交叉性、基础性等特征，成为驱动电子信息、生物医学、先进材料等颠覆性创新的底层技术。 陈春英以LNP纳米载体技术为例称，该技术将核酸包裹在纳米颗粒中，可以实现颗粒的精准递送，目前这一技术也可以用于精准靶向肿瘤治疗，让以往一项复杂干预如今更能兼顾安全性、药物利用率，“进一步，利用纳米材料将光、磁等外部物理能量转化为病灶局部热效应，推动可定位、可调控的局部干预，也会在将来成为可能。” 对于更多纳米科学技术的应用场景，陈春英表示，比如融合了纳米材料、柔性电子器件的NEO无线微创脑机接口设备、电极阵列等，可以实现低损伤、无线化的神经交互；再如，融合了人源类器官模型（人体药代、药效与器官互作）、实时传感与AI的预测系统，则可以动态、连续捕捉信号，推动药物评价走向人体响应下的定量预测。 光电信号的交叉融合也在产出高质量研究。“过去，研究者需要通过观测多张不同的组织切片，继而去推理出病理机制，现在近红外成像系统可以连续、稳定地探测到深部组织约5厘米处。”复旦大学化学系/智能材料与未来能源创新学院教授张凡表示，近红外光与生物电信号之间的交叉研究，能实现活体组织成像的动态、可视化和无创。 张凡表示，团队发现，基于人体内源性近红外光荧光蛋白形成的“ICG（吲哚菁绿，一种荧光染料）探针”可以在手术导航过程中实现肿瘤组织无标记成像（无须注射钆元素），从而区分良性、恶性肿瘤，辅助医生精准切除、避开重要结构。据了解，上述技术已转化成为一套小动物活体光学成像系统，面向高校、科研院所、药企等来提供成像设备与配套探针。 “下一步，基于人体组织振动频率的分子光谱将成为团队的重点研究方向，这也与衰老、代谢等因素息息相关。”张凡说。 生物电子学如何融合？新加坡南洋理工大学材料科学与工程系教授陈晓东解释称，电子信号以0和1的取值来代表，生物信号则以离子跨膜流动为基础，因此生物电子学是将两种不同的语言在一个平台上翻译交流，其中的重要体现则是电化学传感器。 陈晓东表示，团队将薄度约为5微米的电化学传感器用于人体肌电信号的解码，这一“电子皮肤”通过采集多处肌肉活动来精细识别手势。但陈晓东也表示，生物电子学所面临的关键挑战在于：传统晶圆基器件需具备轻量化、自修复的结构，电子器件则需实现更多兼容与数字转换，但这背后的基础则是准确数据，准确数据是一切算法的根本。 此外，量子传感也正在医疗健康领域体现其交叉贡献。‌中国科学技术大学物理学院教授石发展称，团队通过纳米金刚石NV色心（氮-空位色心）来测量单个蛋白内部电子的自旋转，这一单分子磁共振（ESR）技术可以为生物大分子、早期疾病检测提供新一代量子测量工具。团队多项成熟技术已由国仪量子转化落地。 谈及基础交叉研究，石发展表示，“科学问题牵引”是交叉研究开展的前提，因此，交叉是科学和技术问题驱动的自发过程，其融合了物理+工程，以及材料技术+生物需求等方法，“研究者需要时刻坚持学习不同领域的知识，坚持长期主义，以及基于科学判断，并从内心认可自身的研究方向。”

2026-09-13: 税期叠加大额政府债缴款，资金面或面临一定考验。央行提前预告将在税期重启隔夜逆回购，释放强力呵护短端流动性信号。 日前，央行发布公告称，为更好匹配银行体系短期流动性需求，将在9月14日至9月17日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过6000亿元。 本次隔夜逆回购投放预告和8月的情况基本一致，在缴税申报截止日前一天开始投放。 中信证券首席经济学家明明认为，9月以来，银行间市场流动性整体稳定，隔夜利率稳定在1.35%到1.4%的区间，上旬7天期逆回购以零续作或小幅投放的稳健操作为主。隔夜逆回购的定位在于对冲短端流动性缺口冲击，如果税期前资金维持平稳，隔夜逆回购预期也将维持稳健投放。 据已披露的发行计划，9月14日至18日，政府债缴款额计划为5780亿元，叠加2只未披露规模的贴现国债，兴业证券首席经济学家刘郁估算，实际政府债净缴款规模约为6330亿元，对资金面的扰动升至高位。 尽管政府债缴款规模走高，但多项因素支撑资金面保持平稳。14日有5000亿元买断式逆回购到期，市场预判央行或于15日续作，缓释资金到期与税期叠加的压力。 此外，9月属于传统小税期，税期本身内生压力有限。回顾8月的操作经验，当时税期三日央行隔夜逆回购日均投放超4500亿元，资金利率基本未出现明显波动。 刘郁判断，本月税期资金面超过季节性出现大幅波动的可能性不大。9月上旬银行间市场流动性整体平稳，隔夜利率运行于1.35%～1.40%区间，7天期逆回购以零续作或小幅投放为主。 东方金诚宏观首席分析师王青认为，本次提前宣布月中每日隔夜逆回购操作量上限，但未公布具体操作量，届时将根据金融机构实际资金需求灵活把握，体现了操作的灵活性。“9月末央行还会开展隔夜逆回购操作。这些表明，隔夜逆回购操作正在常态化，旨在平滑特定时点的资金面波动，引导DR001（银行间市场隔夜质押回购利率）围绕政策利率平稳运行，进而推动货币政策框架从数量型向价格型转型。” 需要指出的是，近期央行正在加快推动货币政策框架向价格型转型，但保持流动性充裕的政策基调没有变化。王青分析，未来市场利率运行趋势是“更稳”，利率水平则会主要跟进政策利率调整，税期走款、政府债券发行缴款、政策工具到期、主要节假日前居民提现、银行月末考核等短期因素对资金面的影响趋于弱化。 招联首席经济学家董希淼认为，展望后市，央行大概率将维持“总量控制、结构优先”的做法，短期降准降息的可能性较低，更多依赖买断式逆回购和MLF（中期借贷便利）等工具进行精准对冲；中期则视政府债发行节奏与经济复苏成色，相机抉择是否实施降准。同时加速推进利率传导机制改革，让DR007等短端利率更灵敏地围绕政策利率波动。这一系列操作表明，央行正致力于在不搞大水漫灌与保持流动性充裕之间寻求动态平衡，通过预期管理和工具创新，为实体经济修复提供更具适配性的金融环境。

2026-09-13: 近期，监管部门密集披露一批针对证券行业的处罚信息，涉及7家券商及15名证券从业人员。 从罚单涉及的违规事项来看，经纪业务仍是券商合规风险的高发领域，半数罚单指向相关业务，浙商证券（600999.SH）、中金财富证券等券商均因此触及监管“红线”。与此同时，投行业务、廉洁从业、反洗钱等领域的合规风险也相继暴露。 其中，国融证券成为此次唯一一家因投行业务违规被处罚的券商，且公司时任总裁、时任副总裁兼固定收益部负责人以及相关债券承销项目负责人均被同步追责。这也是国融证券年内第二次因同类业务违规受到处罚。 除上述相对“常规”的监管罚单外，中银证券（601696.SH）近日公告称，公司获悉旗下资深客户经理王卫目前正接受纪律审查和监察调查。经董事会会议审议通过，公司同意解聘王卫资深客户经理职务。 据中银证券此前公告，王卫于2017年12月加入公司，曾任财富管理部总经理、网络金融部总经理、零售经纪板块副总经理、零售经纪板块副总经理兼研究二部总经理兼北京分公司总经理。2024年8月，王卫被任命为执行委员会委员、资深客户经理。 从“编造”到“转发”，从业人员涉虚假信息传播链条 近期，证监会披露对两名证券从业人员宗建树、马星瑞立案调查的结果。 处罚文件显示，2025年12月16日，宗建树编造税率调整相关信息，并在微信群内发布。同日，马星瑞在微信群内浏览到涉及税率调整的相关信息后，未核实信息真实性，便将原文转发至其他微信群。经查，上述涉及税率调整的信息为虚假信息。 也就是说，一人负责“编”，另一人进一步“传”，虚假信息由此从一个微信群向其他群组扩散。 证监会查明，二人均无违法所得，但作为证券从业人员，未履行必要的注意义务，在未考量、核实相关信息真实性的情况下即编造、传播虚假信息，导致虚假信息在互联网平台广泛传播，扰乱证券市场，构成《证券法》第一百九十三条第一款所述编造、传播虚假信息行为。 最终，证监会对马星瑞处以30万元罚款；鉴于公安机关已对宗建树作出罚款的行政处罚，证监会未再对其进行罚款，而是采取5年市场禁入措施。 证监会同步披露的另外两张罚单显示，卢润凯通过AI生成含有税率调整内容的虚假信息并全文发布，被认定扰乱证券市场秩序，构成编造、传播虚假信息，被处以20万元罚款。此外，拥有百万粉丝的财经博主陈广华因传播税率调整相关虚假信息，同样被处以20万元罚款。 从“编造”到“转发”，再到借助AI生成内容和财经账号进一步扩散，今年以来，针对此类“小作文”扰乱市场的严监管持续推进。 8月，孙哲元因密集编造、发布多条涉及纯碱生产的虚假信息，并从中获利8.5万元，被四川证监局没收违法所得并处以40万元罚款。 5月，冯朋朋、班可可二人通过编造、传播某上市公司芯片订单等虚假信息，分别获利119.83元、173.7元，最终被没收违法所得，并分别处以20万元、25万元罚款。 浙商证券连踩经纪、廉洁两条“红线” 9月11日，浙商证券同时收到三份监管措施，涉及经纪业务和廉洁从业两个方面。 浙江证监局查明，黄凯、夏伟贤、毛明有三人在浙商证券从业期间，存在输送不正当利益、谋取不正当利益的行为，决定对三人采取监管谈话的行政监管措施。第一财经在中国证券业协会官网搜索发现，目前已无法查询到三人的基本信息。 监管对相关问题的追责并未止步于个人层面。 浙江证监局查明，浙商证券存在对证券经纪人的执业范围、执业行为合规管理不到位，以及公司廉洁从业内部控制机制和风险防范体系存在明显缺陷等违规行为。该公司分管经纪业务的高管胡南生被认定对前述问题负有责任，浙商证券及胡南生均被采取监管谈话的行政监管措施。 值得关注的是，浙江证监局明确要求浙商证券董事长、总经理、合规负责人以及胡南生在指定日期接受监管谈话，取代了过往同类处罚文件中常用的“主要负责人”这类表述。 与此同时，浙商证券杭州杭大路营业部及该营业部负责人俞杭，也因未识别廉洁从业风险点受到同样的监管措施。 此外，中金财富证券旗下某营业部也因存在对异常交易行为核查不严、账户实名制管理不到位等问题，被宁波证监局出具警示函。 年内央行对券商罚款超1200万元 除证监系统的处罚外，央行近期对券商反洗钱等相关违规行为的处罚也在增加。 国投证券、东方财富（300059.SZ）本次双双受到央行处罚。其中，国投证券因未按照规定开展客户尽职调查、未按照规定报告可疑交易、未按照规定开展洗钱风险评估或者健全相应风险管理制度三项违规行为，被央行给予警告，并处以81.8万元罚款。东方财富则因未按照规定开展客户尽职调查、未按照规定报告可疑交易，被警告并罚款74万元。 第一财经梳理发现，今年以来，央行及其各地分行对券商的处罚明显增多。截至目前，已有12家券商受到处罚，合计处罚金额达1200余万元。 相比之下，2025年全年仅有3家券商受到同类型处罚，处罚金额共计400余万元。 从具体处罚事由来看，未按规定开展客户尽职调查、未按规定报告可疑交易，是券商被处罚的主要原因。此外，还有部分券商因违反反洗钱管理规定受到处罚。从罚款金额来看，上海证券、江海证券、金融街证券和首创证券均被开出百万元级别罚单。

2026-09-13: 近年来，全球外国直接投资（FDI）持续低迷，严重削弱了全球经济增长动能。如何从多边层面简化投资审批程序、促进全球投资流动，成为包括中国在内的世贸组织（WTO）成员关心的议题。在今年春天的WTO第14届部长级会议（MC14）上，中国推动129个参加方达成联合部长宣言，宣布启动实施《促进发展的投资便利化协定》（IFDA），并继续推动协定纳入WTO规则框架。这是全球首个多边投资协定。据WTO测算，落实IFDA强制性条款可在未来十年内使全球外国直接投资增长9%，并使全球GDP增长近1%。联合国国际贸易中心（ITC）贸易政策高级项目官员赵全在近日举行的第二十六届中国国际投资贸易洽谈会上接受第一财经记者专访时表示，全球投资治理正从零和博弈转向以协同降本为核心的多边框架规则。他表示，尽管当前单边安全审查泛化带来阻力，但以IFDA为代表的多边与区域协同实践，正在为重塑全球投资流动与商业信心积蓄制度合力。从降本增效到“单一窗口”根据商务部世贸司负责人解读，协定主体纪律主要包括提高投资措施的透明度和可预见性、简化和加快行政审批程序、促进可持续投资等三个部分。例如，在投资措施透明度章节，核心纪律包括公布投资审批所需的程序、要求、材料和费用，建立“单一窗口”公布信息；不得对提供信息的行为进行收费；提前公布拟实施的措施并为利益相关方提供评论的机会，在相关措施公布和实施之间预留合理时间；公布投资相关人员入境所需的程序、要求、材料和费用；向世贸组织通报现有和拟制定的影响投资的措施。上海对外经贸大学WTO讲席（中国）研究院研究员洪晓东在投洽会期间表示，该协定通过简化审批流程、提高政策透明度与可预期性，大幅缩短外资项目从签约到投产的周期。这不仅能有效减少信息不对称带来的投资风险，也能通过便利的投资环境吸引产业链上下游企业聚集，促成现有外资的增资扩产。对外经济贸易大学教授、中国世界贸易组织研究会首席专家崔凡表示，作为协定的重要推动者，中国在IFDA谈判中贡献了大量源于本土实践的制度方案。从上海自贸试验区推出首张外资准入负面清单，到新《外商投资法》全面确立“准入前国民待遇加负面清单”管理制度，中国经验为全球投资便利化提供了关键样本。崔凡还表示，国内自贸区试行的“容缺受理”与动态容错审批机制，允许非关键材料后续补正、审批程序先行流转，配合高效的线上政务系统，实质上已在提前兑现并深化IFDA所倡导的便利化核心规则。当投资便利化从抽象规则转化为具体可操作的制度安排时，结合ITC在各国开展的评估实践，赵全向第一财经记者表示，东道国最迫切的诉求高度集中在跨境投资管理的数字化转型上。这包括设立国家级投资“单一窗口”以及在线投资政务门户（Online Investment Portals）。“需要强调的是，现在的投资门户绝非传统的静态网站”，赵全表示，这不只要求简单地罗列法律法规文本或堆砌外部政策链接，更需要实现全流程的投资审批数字化，比如支持跨国投资者在线提交全套合规材料、各部门在线协同并联审批，“这一领域的市场需求极其旺盛，同时其制度与技术框架由于具备高度的通用性，可复制性也最强。”在IFDA谈判达成后，后续最为繁重也最见实效的核心任务，正是推动各国落地建设这些数字化的投资便利化管理窗口与基础设施。多边谈判的范式已经转向构建共识性的框架规则值得注意的是，由于IFDA在谈判中并未涉及市场准入与投资者与东道国争端解决机制（ISDS）等传统条款。对此，赵全认为，IFDA并未包括传统的硬性强制惩罚机制，但“现阶段，各方并不会刻意朝着把规则改造成‘硬约束’的方向去努力，因为当前的国际经贸大格局已经发生了根本性转变”。赵全对此解释称，在WTO建立初期，传统的WTO协定被称为“有牙齿的协定”（Agreements with teeth），拥有强约束力的争端解决机制。传统协定聚焦于关税减让、非关税壁垒约束以及服务贸易市场准入等，每一项都是刚性的硬指标。“用更直白的经济学术语来说，以往WTO框架下的多边谈判本质上是利益交换（Quid Pro Quo）：你削减多少关税，我相应开放多少市场；我开放某一服务部门，换取你在另一领域的准入让步，并且依靠强有力的争端裁判机制来锁定并强制执行这些市场准入承诺。”他说。然而，在当前的国际地缘与多边治理格局下，多边谈判的范式已经转向构建共识性的框架规则。赵全表示，各方不再是在谈判桌上进行零和式的市场利益交换与筹码互换，而是共同确立一套普适性的管理框架。“无论是在投资便利化还是电子商务领域，建立一套统一、透明、规范的框架能够系统性降低所有跨国参与主体的制度性交易成本。因为这一过程追求的是降低成本的公共产品属性，所以各方并不追求传统意义上的硬性要价与筹码置换。”他解释称。安全审查泛化与碎片化破局尽管多边层面正努力重塑制度共识，但跨国投资的现实环境却日益严峻。美欧持续收紧FDI国家安全审查，关键供应链的强制溯源以及各种单边壁垒的冲击，正让全球资本步履维艰。赵全表示，国家安全审查是当前多边治理中较为棘手的议题之一。在主权层面，没有任何成员方愿意让渡对“国家安全”的最终定义权和自由裁量权。在以往WTO的典型争端判例中，一旦涉及国家安全例外条款，各方态度都极其审慎和敏感，主权政府始终极力保留对自身安全利益的解释空间。但当前面临的核心挑战在于，“国家安全”概念正在被泛化，并逐渐演变为主权国家将贸易与投资政策工具化、甚至“武器化”的常规手段。更为严峻的是，在当前的国际地缘博弈下，这种单边安全审查措施具有极强的传染效应：一个主要经济体出台了更严苛的审查限制，其他国家出于防卫或对等考量也会迅速跟进出台类似壁垒。“这种泛化趋势很难逆转。这也正是我们必须在多边和诸边层面持续呼吁这种制度化合作的原因，这对于修复互信、重建跨国商业信心会有积极作用。”他表示。在IFDA纳入多边规则框架受阻、全球投资治理呈现碎片化的背景下，投资规则的演进并未停止。赵全认为，各方正通过建设多双边投资合作机制来推动投资规则演进。例如，东盟正考虑对其内部签订的《东盟全面投资协定》（ACIA）进行升级，核心方向正是吸收借鉴IFDA的便利化元素，甚至在部分条款上标准更高。不仅如此，在区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）、全面与进步跨太平洋伙伴关系协定（CPTPP）等大型区域自贸框架下，各方也都在针对投资便利化制定更加精细化的制度安排。与此同时，赵全补充道，投资便利化议题在金砖国家、二十国集团（G20）以及亚太经合组织（APEC）等平台上持续推进。“今年5月APEC贸易部长会期间，ITC便联合主办了一场高规格的投资便利化专题研讨会。”他说，通过在不同的区域与多边合作平台上同步推动同一项议题，能够维系各经济体对投资便利化核心理念的国际共识。

2026-09-13: 沪指本周累计跌1.07%，深成指跌0.34%，创业板指涨1.08%，科创综指跌2.56%。A股后市怎么走？看看机构怎么说： ①中信建投：美联储加息“靴子”将落地，A股或迎反攻行情 中信建投表示，对于当前的A股和美股来说，加息预期的分歧让投资者感到无所适从，而加息“靴子落地”则能够凝聚共识，开启新一轮行情。本周五A股在四大利空冲击下实现V型反弹，结合未来美联储加息靴子将落地，A股周四大幅缩量和科技板块相对充分的调整，中信建投认为A股有望迎来变盘时点，或将开启反攻行情。配置上依然均衡配置+灵活调整：1.以通信、电子等高景气行业作为当前进攻核心品种，并适当调升仓位；2.以银行、保险等低估值红利板块作为防御性底仓品种；3.关注油气开采、煤化工、煤炭、油服工程、航运港口在高油价持续下的受益机会。 ②中信证券：静待美联储加息落地，配置上建议维持AI+能化的结构 中信证券表示，本周投资者开始认真对待9月美联储加息落地的可能，高油价以及中东局势的僵持，让投资者再次燃起对高通胀和市场调整的担忧，市场需要在定价上反映至少一次加息落地，才能释放出四季度的操作空间。不过，北美经济增长的广度远弱于2004~06年以及2021年，趋势性加息的条件并不具备。目前A股市场各类量价情绪指标已经重新回到了偏低迷的状态，如果只考虑象征和预防性的加息，那么加息风险释放应被视作买点而非卖点，9月美联储加息落地应该是自7月以来的调整临近尾声的一个信号。AI仍是当下少数能够抵抗利率上行的板块，利率预期持续上修可能会重新加大市场的K型分化，建议配置上维持AI+能化的结构，AI叙事则重新偏向北美链。 ③开源证券：科技仍是中期主线 开源证券表示，短期看，拥挤度已经初步缓和，市场微观结构较7-8月明显改善，基准路径仍是“反弹—高波震荡”，继续把握赚钱效应扩散带来的再平衡机会。再平衡方向：1.继续重点推荐小微盘，重点关注中证2000和万得微盘股；2.关注净利润增速超预期行业：电子、国防军工、计算机、石油石化、有色金属、非银金融；3.行业再平衡重点关注有色、基础化工、新能源、农业、医药，以及造船等部分中游制造；4.银行、公用事业、电力等高股息方向在高波动市场中具备较好的风险收益比。 中期看，需要降低斜率预期，科技仍是中期主线，全面普涨的Beta难度明显上升，下一阶段收益将更多来自科技内部重新筛选。配置上继续寻找“二次点火+叙事张力”的交集，重点关注AI材料、国产算力链，海外算力链中的PCB、光模块上游，编程Agent、企业级Agent等AI应用方向，以及电力设备、电力、能源金属、液冷等科技外溢形成的新景气方向。 ④东吴证券：对未来2-3个月A股的判断相对积极 东吴证券表示，对未来2-3个月A股的判断相对积极。前期压制风险偏好的宏观变量有望边际改善，指数已回落至偏底部区间，估值分母压力的缓解本身就可能成为阶段性反弹的触发因素。短期最重要的是等待FOMC靴子落地；落地后，宏观压力阶段性缓和，部分资金或重新寻找交易机会，市场将重新从交易宏观转向交易切实的产业/景气/盈利基本面。产业端方面，FCC正式文件落地，Meta Connect与华为秋季发布会定档9月23日，Anthropic预计10月中旬启动IPO路演，10月下旬美股科技三季报将验证AI资本开支景气，增量催化仍值得期待。

2026-09-13: 进入9月份，银行业开始集中发布2027年度校园招聘公告、开放网申系统。其中，国有大型银行的招聘动作备受关注。第一财经不完全统计发现，今年，工农中建四大国有银行共放出约6.4万个校园招聘岗位，总体规模较去年缩减7000余人，缩减幅度较大。同时，科技岗越来越成为银行校招的标配，不少银行在招聘科技型人才的过程中，更加强调的是培养能把科技转化为业务价值的“桥梁型、复合型”人才。缩招7000余人从总行本部的招聘计划来看，银行招聘网显示：工商银行总部共计划招聘100人左右，岗位涵盖总行管理培训生、法律人才专项招聘；建设银行总部计划招聘110人。农业银行总行及直属机构拟招306人，主要从事全行战略管理、客户营销、产品设计、数据分析、风险管理、资源配置等工作；直属机构主要从事金融交易、投行业务、私人银行、养老金融、战略客户营销等新兴业务领域，以及远程银行、网络金融、单证结算、数字风控、运营管理等工作。中国银行总行及直属机构共招504人，总行管理培训生涵盖信息科技、业务发展、金融市场风险合规、综合管理、全球化等6个方向；直属机构包括信用卡中心、养老金融中心、数字资产运营中心、软件中心信息科技运营中心、国际结算单证处理中心、集约运营中心远程银行中心、北京高级研修院、上海高级研修院等相关岗位。加上各分支机构，第一财经根据银行招聘网统计，工农中建四家国有银行合计释放出约6.4万个校园招聘岗位，其中，农业银行和工商银行各约1.89万个，建设银行约1.5万个、中国银行约1.2万个。不完全统计显示，近年来，四家国有银行秋招岗位数量稳中有降，2025年度为7.76万个，2026年度缩减至7.15万个，2027年度又进一步缩减至6.4万个。例如，中国银行2027届的校招人数就比2026届减少了2000人左右。人均薪酬稳步提升银行业一边招聘，一边也存在员工缩减。Wind数据显示，截至今年6月末，42家上市银行员工总数超258万人（12家银行未披露最新人数，按年初计算），相比年初减少了约3.55万人。与去年趋势相同，今年上半年，大多数银行依旧处于减员之中，在42家上市银行中，有26家银行的员工数较今年年初有所收缩。6家国有大行合计减员超3万人，是上市银行减员的主体。其中，农业银行减员数量较多，该行半年报显示，截至2026年6月末共有在职员工44.69万人，相比今年初减少了1.09万人。农业银行一直是员工规模最为庞大的商业银行，每年因退休、新员工入职时间等因素，影响员工数量的变化。另外，工商银行截至6月末共有员工40.25万人，较年初的40.98万人减少了7200余人，减员人数亦较多。但随着银行业绩回暖、薪酬盘子扩大，员工人数减少带来了人均薪酬的稳步回升。Wind数据显示，2026年上半年，银行业人均薪酬为20.66万元，较2025年上半年增加2600元；平均月薪3.44万元，与去年同期相比相当于每人每月多赚了400多元。回首2024年上半年，上市银行人均薪酬首次出现半年度负增长，2025年上半年回正，但人均薪酬仅微涨1300元，今年上半年的薪酬涨幅进一步扩大。国有行方面，今年上半年，中国银行、交通银行、工商银行、建设银行、农业银行、邮储银行的人均月度薪酬分别为3.01万元、2.9万元、2.81万元、2.74万元、2.74万元、2.29万元。除了邮储银行外，其余5家国有行均实现了薪酬增长。科技类复合型人才受热捧虽然银行业每年秋招都会放出大量岗位，但招聘需求正在发生变化：数字化转型是大趋势，金融科技 、数据分析、人工智能等科技岗位的需求在提升。近两年，科技岗越来越成为银行校招的标配。比如，信息科技岗是中国银行2027届秋招的热门岗位，岗位细分为软件开发、数据分析、信息安全、系统运维、数字资产运营等。负责中行APP、核心系统开发；大数据分析赋能业务；保障金融系统安全。计算机、大数据、人工智能专业，掌握 Python/Java/SQL，有项目经验者优先。值得注意的是，不少银行在招聘科技型人才的过程中，更加强调的是能把科技转化为业务价值的“桥梁型、复合型”人才。比如，招商银行的智能科学研发方向，主要从事人工智能、大模型相关算法研究、系统研发相关工作，要求“既懂AI又懂业务的复合人才”；系统研发方向主要从事信息系统开发、建设和维护工作，要求“既懂IT又懂业务的复合人才”。浦发银行设总行科技储备生，以人工智能、数据科学、软件工程、金融科技等理工科专业背景为主，将培养成为人工智能、大数据等领域的专业人才。平安银行金融科技部推出校招生培养计划，在人工智能、系统工程、信息安全等领域提供实战沙场，通过核心金融业务场景历练，系统性培养数字化思维与解决方案能力，助力校招生快速成长为“懂业务、专技术、善创新”的实战型科技人才。民生银行推出两类秋季校园招聘计划，其中，“扬帆”计划以“STEM+金融”交叉赋能、跨领域轮岗交流、任务历练等方式加速培养，使之逐步成长为战略重点领域关键专业人才或管理储备人才。要求硕士研究生及以上学历，STEM（科学、技术、工程、数学）理工专业背景，或金融数学、金融科技等“STEM+金融”复合专业背景者优先。宁波银行总行校招挂出两类岗位，其中，金融科技定向生100人，涵盖了应用研发、数据研发、算法工程师、系统测试、运维（含SRE）、运行操作、安全技术、产品经理和职能管理等9个方向。

2026-09-13: “缺人才，我们对知识产权人才的需求和现存人才的数量不匹配。”近日，2026年知识产权服务业发展国际大会在服贸会期间举办，中国移动通信集团设计院有限公司高级顾问李轶表达了对知识产权人才的迫切需求。 这是当前中国知识产权事业发展存在人才缺口的一个缩影。公开数据显示，截至2023年底，中国知识产权人才规模为86万人。国家知识产权局副局长张志成曾在2024年一场新闻发布会上指出，根据占比科技人员4%的国际惯例测算，数量还远远不足，特别是高层次人才缺口还比较大。到2025年，据国家知识产权局方面透露，知识产权人才超过100万人，执业专利代理师人数超过4万人。 知识产权人才队伍规模稳步扩大，但复合型高端知识产权人才的储备总量还有待增长。第一财经记者从知识产权服务业发展国际大会上了解到，从企业端的需求来看，知识产权人才不能只懂法律，还要懂技术，甚至还要懂项目管理。 小米移动软件有限公司法务总监刘超指出，“我们重度依赖交叉型、复合型人才，我们需要的知识产权人才要具有多方面的能力，比如对技术有非常强的理解能力。”但李轶直言，这里有一个现实矛盾是，懂技术的人才的职业选择很多，为什么要来知识产权这个赛道呢？“我作为从业人员对此感到无奈，但也没有解决方案。” 企业还看重相关人才是否具有一定的项目管理能力。李轶提到，专利申不申请、以什么方式申请、什么时候放弃它等问题其实是管理层面的问题，这时不能单单从技术或法律层面考虑问题，还要从商业角度考量。 而谈到人才的教育培养，北京科技大学文法学院院长毛昊认为，知识产权相关的教育是典型的跨学科教育，不是单一的法学学科教育，应当结合社会的需求交叉培养人才，但目前出现了很多问题，比如“重学术轻专业”，难以培养交叉复合型人才、涉外知识产权人才的培养不足。 他表示，面向未来，有两个重点，一是知识产权交叉复合型人才的培养，二是知识产权国际化人才的交流与合作。未来要营造更加开放、更加积极、更有活力的知识产权人才发展环境。 这几年，中国正在加强高校的知识产权学科建设。2022年9月，国务院学位委员会、教育部正式批准设立知识产权硕士专业学位。2023年7月，全国知识产权专业学位研究生教学指导委员会成立。到“十四五”末，全国设有知识产权本科专业的高校超过110所，70多所高校设置了知识产权学院。 还有地方出台政策，支持知识产权服务机构与高校联合开展人才培养。北京今年3月发布《关于加强科创服务人才队伍建设的若干措施》，明确要推动知识产权服务机构、重点企业与高校联合开展人才培养，加强知识产权人才成果确权、专利价值分析、专利运营等实务能力。北京市知识产权局有关负责人表示：通过“高校+机构”模式，已遴选知识产权服务机构进驻中国人民大学、北京工业大学等高校，为600余名高校学生开展知识产权实务培训。

2026-09-13: 国产GPU企业沐曦股份（688802.SH）即将迎来上市后的首次较大比例限售股解禁。公司9月9日公告称，1396.60万股首发机构配售股份将于9月17日上市流通，按9月11日收盘价489元计算，解禁市值约68.3亿元。 就在几天前，同样被称为“国产GPU四小龙”之一的摩尔线程（688795.SH）于9月7日解禁当日股价以20%幅度跌停，解禁以来累计跌幅超过30%，这让市场对沐曦股份此次解禁倍加关注。截至9月11日收盘，沐曦股份报489，较其104.66元发行价仍有约3.67倍浮盈，机构获利了结压力不容小觑。 浮盈367%，1396万股将于9月17日解禁 沐曦股份于2025年12月17日登陆科创板，发行价104.66元，总股本4.001亿股。9月17日公司即将迎来1396.60万股解禁，解禁市值约68.3亿元，解禁对象为公募基金、社保基金、养老金、年金基金、银行理财产品、保险资金、保险资管产品和合格境外投资者等机构投资者。这批限售股份解禁后，沐曦股份的流通股将从1852.86万股增至3249.46万股，流通盘扩容约75.38%。按9月11日收盘价489元计算，上述机构每股浮盈约384.34元，整体浮盈比例约367%。 从股东结构看，本次解禁股份分散度较高，每家配售的机构持股金额也不大，以宝盈基金、博道基金、博时基金、财通基金、大成基金、东方阿尔法基金、方正富邦基金、富安达基金等公募基金，以及部分企业年金、职业年金计划为主。其中中国建设银行股份有限公司企业年金计划本次解禁4.33万股，解禁市值约2119.08万元，解禁金额暂列众股东首位。 从股价走势看，沐曦股份上市初期股价一度震荡攀升，在今年7月13日创下1033元的历史高点。但此后股价持续回调，9月以来受解禁预期及GPU板块调整影响加速下跌。9月7日至9月11日一周内，沐曦股份从635元跌至489元，周跌幅约22.5%，较高点累计下跌约46.2%。即便如此，由于发行价较现价低不少，参与网下配售的机构仍手握丰厚浮盈，此次沐曦股份解禁后的减持动力不容忽视。 市场对此次解禁的担忧，很大程度上来自摩尔线程的前车之鉴。9月7日，摩尔线程2577.45万股首发机构配售股份解禁，当日股价以415.49元20%幅度跌停报收，解禁以来股价持续走弱，单周股价重挫31.1%。 沐曦股份和摩尔线程同属国产GPU赛道，均被市场归入“国产GPU四小龙”，业务均聚焦AI算力芯片，且均处于商业化初期，因此投资者在解禁节点上的情绪高度敏感。不过，沐曦股份与摩尔线程在产品矩阵、客户结构和盈利节奏上存在差异。 营收高增但扣非仍亏，国产GPU竞速下盈利挑战犹存 沐曦股份是国内通用GPU头部厂商，具备全栈GPU产品布局，单卡性能处于国内第一梯队。公司产品覆盖AI计算、通用计算（包括科学计算）和图形渲染三大领域，包含训推一体GPU曦云C系列、智算推理GPU曦思N系列、图形渲染GPU曦彩G系列以及专注科学计算的曦索X系列GPU，高度兼容主流CUDA生态。 基本面方面，沐曦股份2026年半年度业绩呈现“增收扭亏”特征。公司上半年实现营业收入13.24亿元，同比增长44.67%；归母净利润6.12亿元，较上年同期亏损1.86亿元实现扭亏，同比增长429.46%。不过，该公司的扣非后归母净利润仍亏损4885.95万元，较上年同期亏损2.02亿元减亏75.83%。公司称，收入增长主要得益于GPU产品出货量显著增加，客户认可度持续提升。 沐曦股份上半年利润大幅扭亏的成色值得关注。根据披露，公司半年度归母净利润中，非经常性损益贡献了6.61亿元，这项收益“不具有可持续性”。剔除该项非经常性损益后，公司主营GPU业务仍处于亏损状态。 持续高研发投入是沐曦股份主营业务亏损的原因之一。上半年，公司的研发费用达5.25亿元，同比增长15.28%，占营业收入比例为39.65%，高于成熟芯片公司。公司同期销售费用同比增长73.23%，主要用于市场拓展与生态建设。此外，沐曦股份上半年的经营活动现金流净额为-12.97亿元，主要系收入规模无法覆盖成本、客户回款滞后以及战略备货推升存货所致。截至6月末，沐曦股份的应收账款余额9.69亿元，相当于上半年营收的73.23%；预付款项余额21.96亿元，预付款金额较高系公司为保障供应链稳定而提前支付的高比例采购款。 国产GPU赛道正进入商业化兑现的关键阶段，竞争同步加剧。当前国内已有多家国产GPU厂商同步推进产品落地与客户拓展，互联网云服务商、电信运营商虽带来确定性需求，但客户对产品性能、生态兼容、稳定性等要求极高，验证与适配周期较长。沐曦股份在半年报中亦提示，其GPU产品进入重点行业客户需经历严苛的技术验证及生态适配周期，销售规模处于快速爬坡阶段，收入增长可能不及预期，存在未来一段时期内持续亏损的风险。 沐曦股份面临的另一项挑战来自供应链与技术路线的约束。在海外相关政策影响下，公司在先进制程晶圆代工和原材料供应方面受到不利限制，部分供应商的产品或服务具有稀缺性和独占性，短期内难以完全实现同质量替代。公司虽较早布局国产供应链，但关键环节的国产配套仍需时间培育，这意味着新产品迭代节奏与量产成本将持续受制于外部环境。 往后看，沐曦股份能否延续扭亏趋势，取决于新一代产品的放量节奏。半年报披露，曦云C600训推一体GPU于2026年5月正式量产，是公司最新主力产品；下一代面向生成式AI推理的芯片正在研发，预计2028年底达到预定可使用状态。从产品节奏看，公司已进入从“训练为主”向“训练+推理”双轮驱动的切换期，但新品从量产到客户大规模采购、再到形成稳定收入贡献，通常需要1-2年的爬坡周期。

2026-09-13: 【重磅新闻】 8月经济数据将公布 9月15日，国家统计局将公布8月工业增加值、固定资产投资、社零等经济数据。同日，国家统计局还将发布70个大中城市商品住宅销售价格指数月度报告。 美联储将召开议息会议 美联储将于9月15日至16日召开议息会议。 数据显示，美国8月CPI同比增长3.4%，前值为3.4%；美国8月核心CPI同比增长2.4%，前值为2.5%，环比增长0.3%。美国8月CPI数据公布后，交易员预计下周美联储加息的概率约为90%，此前约为70%。 欧洲央行周三将存款机制利率上调25个基点至2.50%，将主要再融资利率上调25个基点至2.65%，将边际贷款利率上调25个基点至2.90%，符合市场预期。 富时中国A50指数将迎来调整 9月2日下午，富时罗素宣布对富时中国指数系列的审核变更，富时中国A50指数纳入中微公司、生益科技，剔除牧原股份、万华化学。富时罗素同日还公布了富时中国50指数的变更结果，纳入华虹宏力H股、澜起科技H股，剔除快手、顺丰控股H股。上述变更将于2026年9月18日（星期五）收盘后生效。 两公司解禁市值超130亿元 Wind数据显示，下周限售股上市数量共计27.98亿股，以9月11日收盘价计算，市值约476.93亿元，较本周量增价减。以个股来看，下周有6家公司解禁市值超10亿元，分别是铜陵有色、中瓷电子、株冶集团、沐曦股份、盛科通信、彩蝶实业，其中铜陵有色、中瓷电子两家公司超百亿元。 【新股机会】 下周将有3只新股发行 Wind数据显示，下周将有3只新股发行，其中深市主板1只、创业板1只、北交所1只。具体来看，9月14日发行的是凯达重工；9月16日发行的是鸿富诚；9月18日发行的是力勤资源。

2026-09-13: 本周全球市场风云变幻，苹果发布首款折叠屏手机，中东局势升温推高油价，美联储加息概率大增。 市场方面，美股全线下挫，道指周跌1.57%，纳指周跌0.66%，标普500指数周跌0.80%。欧洲三大股指表现不佳，英国富时100指数周跌1.67%，德国DAX 30指数周跌1.83%，法国CAC 40指数周跌1.20%。 下周市场焦点将牢牢锁定在美国美联储利率决议。非农就业数据强劲叠加通胀读数坚挺，加息成为可选政策选项。英国央行同样将公布利率决议，市场普遍预期日本央行将加息。新一轮加息潮是否会引发全球债市的动荡值得关注，同时中东局势继续成为外界的焦点。 美联储或加息 美联储将于当地时间16日公布政策决议。近期美国就业市场大幅强于预期，消费者价格指数（CPI）同比维持在3.4%的高位，在此背景下，美联储有可能选择加息25个基点。 美联储主席凯文·沃什此前强调，必须确保通胀回落至2%目标，并表示如有必要，央行将通过加息行动。投资者会仔细解读沃什的最新讲话，从中寻找未来数月利率路径的线索。路孚特数据显示，美国货币市场定价下周加息概率为82.5%。道明证券分析师在研报中表示：“8月CPI显示通胀未见改善，美联储大概率加息25个基点。” 与此同时，美债收益率近期飙升至多年新高。美国财政部本周宣布，将长期债券回购规模从此前单次20亿美元提升至至少60亿美元。投资者将密切关注美债收益率在决议后的反应。施罗德全球经济主管戴维·里斯在报告中指出：“整体通胀受能源涨价扰动，但更大的图景是经济热度偏高，内生通胀持续抬升。”他称：“只要美联储不启动加息，市场就会持续质疑其政策可信度，同时质疑财政部压制收益率的意愿与能力。” 美国财政部下周将安排两场国债拍卖，分别是130亿美元20年期国债和190亿美元10年期通胀保值国债（TIPS）。本周市场拍卖情况不佳，也是推高美债收益率的部分因素。 数据方面，美国下周将公布8月零售销售数据，外界将关注居民消费韧性。其他值得关注的指标包括初请失业金人数、8月新屋开工、工业产出数据。 原油与黄金 中东局势高度紧张，国际油价大幅拉升。WTI原油近月合约周涨9.37%，报100.05美元/桶。布伦特原油近月合约周涨8.65%，报104.61美元/桶。 本周伊朗袭击美军舰艇，美方则打击伊朗油轮作为报复。另有报道称，也门胡塞武装于此前占领红海入口处的马永岛，该事件有可能进一步扰乱区域石油运输。沙特向产油国组织OPEC成员国通报，其8月原油产量暴跌至1990年以来最低水平。 国际能源署（IEA）发布报告，将2026年全球石油需求下调，预计全年需求将日均减少250万桶，高于上月预测的160万桶降幅。今年全球石油供应预计日均减少570万桶，降至1.007亿桶/日。报告称：“美伊谈判持续陷入僵局，石油流通恢复正常的时间被推迟至明年。” 贵金属市场承压，连续第三周下挫。纽约商品交易所9月交割的COMEX黄金期货周跌1.44%，报4366.20美元/盎司，COMEX白银期货周跌1.26%，报64.55美元/盎司。 投资者在美联储下周议息会议前消化最新美国通胀数据。由于劳动力市场数据显示就业持续具备韧性，市场进一步押注美联储下周加息 25个基点。黄金是典型的零息资产，加息对金价产生压制影响。 10年期美债收益率一度冲高后回落至4.92%附近，美元指数高位震荡，实际利率依然是压制金价的传统利空；但长端美债供给、美国巨额财政赤字，持续为黄金提供底部支撑。 欧央行严阵以待 欧央行本周宣布加息25个基点，符合市场预期，同时释放信号显示后续仍有进一步收紧空间。路孚特数据显示，货币市场定价欧央行10月再度加息概率65%，年底前加息将被完全计价。 法国巴黎银行分析师保罗·霍林斯沃思表示：“欧央行9月政策沟通的整体基调，让我们更加确信紧缩周期尚未结束。我们预期12月再加一次息，之后将利率维持在轻度限制性水平，直至2027年。” 数据方面，下周需要重点关注欧元区7月工业产出；欧元区、法国、西班牙和意大利8月CPI终值。 英国央行17日将公布利率决议，市场预期基准利率维持3.75%不变。路孚特数据显示，本次会议加息25个基点概率为32%，不过市场接近定价至2027年3月前合计三次加息。 荷兰国际集团研报指出，当前英国政策利率已处于限制性区间，2026年英国央行加息空间有限，“就业增长疲软、薪资增速温和，几乎没有第二轮通胀效应，这预示英国央行本次大概率维持利率不变。” 决议前的重点数据包括最新英国就业数据和CPI。数据强弱将改变市场对2026年英国央行加息可能性的判断，超预期走强的数据会抬升加息预期。天达银行经济学家桑德拉·霍斯菲尔德表示：“就业报告大概率显示劳动力市场持续闲置、薪资受控；我们预测CPI整体受燃油涨价抬升，但核心通胀保持平稳；燃油涨价或冲击零售销售，令8月总销量小幅回落。” 下周看点

2026-09-13: 25位菲尔兹奖得主警告：AI正毁掉数学9月12日，陶哲轩等 25 位菲尔兹奖得主联合签署公开信，警告AI公司与数学共同体之间正在出现“严重错位”。他们认为，AI公司正在把解决数学问题作为衡量模型能力的基准，而数学共同体真正追求的，并不是尽可能快地得到一道题的答案。AI以越来越快的速度批量生产“真/假”结论，可能不是在孕育新的思想，反而可能摧毁孕育思想的沃土。此前9月8日，OpenAI宣布其一款未公开内部模型的计算能力已解答千禧年大奖难题之一的纳维斯托克斯方程存在性与光滑性问题，并发布了166页的论文。【点评】这份声明并没有主张拒绝AI。数学家们承认AI具有加强和加速真正数学研究与理解的潜力，数学这一职业也需要适应由此带来的变化。真正尚未确定的是，这种变化最终会推动数学发展，还是产生破坏性影响，而结果在很大程度上取决于掌握这项技术的人如何作出选择。DeepSeek发布V4.1 Flash，最高降价60%9月10日，经过两天内测，DeepSeek正式发布V4.1 Flash模型，“能力更强、速度更快、且成本更低”。据介绍，V4.1 Flash是DeepSeek全新模型结构系列中尺寸最小的一款，具备原生多模态视觉理解能力。这一系列架构的设计目标是：提高能力上限和推理速度，扩大吞吐量，同时支持向更大参数规模扩展。除了架构变化，V4.1 Flash还采用了新的预训练方式，并经过更大规模的强化学习后训练。由于技术上的创新，V4.1 Flash能以更低的成本服务用户，DeepSeek还公开下调了定价。9月10日12:00起，Flash系列模型的最新定价为：空闲时段输入缓存命中单价0.02元、输入缓存未命中单价1元，输出单价4元；高峰时段价格为空闲时段价格的2倍。相比之前，缓存命中输入的价格降幅达到60%。【点评】对普通用户而言，用DeepSeek聊天最直观的变化是生成速度更快了；对开发者而言，则是调用成本进一步下降。凭借性能提升与价格下探，DeepSeek巩固了其在高性价比模型市场中的位置。黄仁勋称网络安全可能成为AI下一个主要应用场景在当地时间9月10日的旧金山高盛科技会议上，英伟达CEO黄仁勋表示，网络安全很可能成为AI的下一个主要应用场景。他认为，AI加速自动化编程的同时，也加速了代码被攻击和漏洞被利用的速度，企业对AI安全工具的需求将随之增长。“有什么比制造问题更能创造需求的方式呢？”他表示。【点评】近一周还有多名海外模型头部公司科研人员密集发声，强调AI安全风险已从理论走向现实。例如，Anthropic对齐科学负责人Evan Hubinger表示，他个人认为未来十年内AI杀死所有人类的概率超过10%。不同业内人士对AI安全问题的关注层面不同，当前AI已经能被用于网络攻击，用AI守护网络安全是一种应对方式。随着AI能力演进，未来还有可能导致其他安全问题。诺奖得主称AI有望使生产率增速每年提高1.08个百分点“AI有望在未来十年使生产率增速每年额外提高约1.08个百分点，潜在影响或超过IT革命。”9月10日，在2026Inclusion·外滩大会上，诺贝尔经济学奖得主、法国经济学家菲利普·阿吉翁表示，仅考虑AI对商品和服务生产中任务的自动化，未来十年，AI就有望使生产率增速每年额外提高0.68个百分点。0.68个百分点只是一个下限，如果进一步考虑AI促进新想法产生的作用，生产率增速每年还可能额外提高至少约0.4个百分点，合计潜在提升约1.08个百分点。【点评】阿吉翁的预计建立在一个前提下：竞争政策、教育体系和劳动力市场制度同步跟上，使技术潜力转化为持续增长。与此同时，要警惕AI领域集中度过高导致的垄断，垄断有可能压制该领域的创新。阿吉翁提到的另外一点也非常重要：需要良好的劳动力市场保障，帮助劳动者更顺利地进入新的工作。燧原科技登陆科创板9月11日，AI芯片厂商燧原科技登陆科创板，上市首日收涨179.22%。2023年~2025年，燧原科技年营收分别为3.01亿元、7.2亿元、9.9亿元，营收持续增长，净亏损则分别为16.65亿元、15.1亿元、11.64亿元。2026年上半年，该公司营收11.2亿元，同比增长279.08%，亏损6.32亿元。【点评】国产AI芯片上市公司再增一员。燧原科技尚未实现扭亏，去年营收规模在国产AI芯片公司中偏低。今年上半年营收规模低于摩尔线程、壁仞科技和沐曦股份，高于天数智芯。对大客户的绑定是燧原科技业务结构的一大特点，客户集中度偏高带来了一定的风险。燧原科技第一大股东腾讯科技及关联方同时是燧原科技的大客户。2025年该公司来自腾讯的收入占比达83.79%。软件股剧烈波动当地时间9月8日，美股结束劳动节假期恢复交易后，Salesforce、Intuit均下跌约4%，ServiceNow跌约5%，标普500软件与服务指数下跌1.4%，连续两个交易日走低。触发市场新一轮担忧的，是OpenAI上周发布的GPT-6 Astra，更强的AI Agent可能进一步削弱甚至替代传统软件的部分价值。【点评】不到两周前，市场还刚刚因为AI商业化进展重新买入软件股。Salesforce发布财报后盘后一度上涨14%，Snowflake最新财报后更上涨超过20%。软件股近期的剧烈波动，反映出市场还没有找到答案。AI已经开始进入部分软件公司的财务指标。而它最终成为传统软件新的增长点，还是重新改写整个SaaS行业的收入结构，现在才刚刚进入可以用数字验证的阶段。美国科技巨头加速布局电力9月9日，谷歌宣布未来两年在芬兰投资130亿欧元建设AI基础设施，并签下一份长达22年的核电协议；微软被曝计划到2032年将全球数据中心容量扩大至约38GW，超过目前水平的三倍；英伟达则与澳大利亚多家数据中心运营商等合作，计划到2027年推动最高2GW的AI基础设施容量，而澳大利亚目前全部数据中心容量约为1.6GW。【点评】这些项目背后，AI公司不再被动等待公共电网扩容，并且越来越早地把电源、储能和数据中心放在一起规划。AI竞争也从模型、芯片和数据中心，继续延伸到电厂、电网和能源融资。大模型版本迭代以月计，GPU全新架构迭代周期约 1-2年，而新的输电和发电设施往往需要数年建设，电力正成为AI扩张中最难加速的一环。机构预测AI主机将与PC、服务器并列三大算力品类9月9日，联想与IDC发布《AI主机白皮书》预测，国内AI主机产业将经历三个阶段：2026年为品类导入元年，全年出货量约40万台、对应市场规模约50亿元；2027-2028 年为早期渗透期，AI OPC群体与中小企业逐步采购，市场仍处品类教育期；2029-2030 年市场进入加速爬坡期，出货量从约350万台攀升至约700万台、对应市场规模从约460亿元跃升至约770亿元。【点评】企业推进AI应用普遍面临“不敢用、不会用、用不起、不好用”四大痛点，担心核心数据外流且缺乏专业团队。AI主机走向产业普及的关键，在于是否能在商业逻辑上算清投入产出比与安全合规这两笔账。谷歌用AI破解罕见病当地时间9月8日，谷歌DeepMind发布了人类基因组预测平台AlphaGenome Atlas，可以理解为，这是一张预测人类基因组中所有可能的DNA单字母变化的图谱，能帮助研究人员理解尚未破解的罕见病等问题，并加速生物学研究。根据谷歌DeepMind发布的博客，AlphaGenome Atlas预先计算了人类基因组中约90亿种单核苷酸变异可能产生的分子影响，并将结果整理成一个规模达1PB的数据集。谷歌称，这是目前关于基因突变如何影响分子生物学最全面的预测目录，其数据体量是AlphaFold数据库的30多倍。【点评】凭借AlphaFold拿到诺贝尔奖之后，谷歌的AI for Science版图开始向更多环节延伸。研究人员认为，人类基因组是一个极其庞大的搜索空间，要找到一个对特定疾病或性状真正重要的遗传变异，就像大海捞针，而谷歌的AlphaGenome Atlas的价值在于“缩小这片大海”。摩尔线程限售股解禁当天股价大跌摩尔线程9月7日跌20%，当天该公司2577.45万股首次公开发行网下配售限售股迎来解禁。摩尔线程回应称，公司总流通股扩大85%，公司生产经营持续向好。另一家国产GPU厂商沐曦股份也将于9月17日迎来1396.6万股首发机构配售股解禁，总流通股将扩大75%。【点评】这批限售股解禁前，摩尔线程流通股数仅为3022.55万股，解禁后这一数字升至约5600万股。如果按9月4日收盘价计算，这批解禁的限售股市值达133.9亿元。摩尔线程还将于12月7日迎来1.86亿股首发股东限售股份解禁，规模更大。除了流通盘扩容压力，国产GPU厂商的长期走势，还取决于基本盘成色。多家厂商在光博会展出NPO方案9月9日至11日的中国国际光电博览会（下称“光博会”）上，多家光互连供应链厂商展出NPO（近封装光学）相关产品。华工科技子公司华工正源用展板介绍了公司3.2T NPO的设计。东山精密旗下索尔思光电展出了6.4T NPO模组。中际旭创子公司智禾光通展出了3.2T NPO产品。Coherent则展出了NPO、CPO（共封装光学）和XPO（超高密度可插拔光模块）可用的光子集成电路。【点评】NPO方案在此次光博会上尤其惹眼，体现了数据中心互连方案从铜向光演进的趋势。要提升光互连性能，业界正在尝试各种方案，期间产业链存在持续的分歧和博弈。因CPO系统集成度高，有能力做CPO的厂商不多，一些产业链环节对CPO方案有所“忌惮”。近期NPO方案的火热，正是产业链博弈在现阶段的产物。

2026-09-13: 苹果史上最贵iPhone诞生 北京时间9月10日凌晨，苹果在秋季发布会上发布了旗下折叠屏手机iPhone Duo，起售价15999元，顶配版价格达到26499元。这是苹果史上最贵的iPhone。这也是苹果迄今最薄的iPhone，内屏采用7.6英寸超视网膜XDR显示屏，芯片方面采用苹果自研的2纳米制程A20 Pro芯片。此外，此次苹果发布的iPhone 18 Pro起售价9999元，iPhone 18 Pro Max起售价10999元，不同配置相比前一代贵1000元~3500元不等。 【点评】iPhone Duo发售日晚于其他新发布的iPhone，要到10月23日才发售，市场热度有待观察。此前关于iPhone新系列涨价的猜测此次也被证实。虽然苹果调涨了新款iPhone的售价，但市场研究机构预计iPhone 18 Pro系列的毛利率预计仍将略低于iPhone 17 Pro系列，苹果还是会控制售价涨幅以换取市占率扩张。 8家公司回应是否进入苹果折叠屏手机供应链 9月9日，在苹果首款折叠屏iPhone即将登场之际，第一财经记者近日以投资者身份致电8家被市场关注的国内A股上市公司，其中福蓉科技（603327.SH）明确回复称没有进入苹果折叠屏手机供应链，其余多家公司则以客户保密等原因为由，未透露具体订单情况。从目前上市公司披露和记者采访情况来看，中国企业已经参与苹果折叠屏手机部分零部件供应，但主要集中在UTG玻璃、铰链零部件、MIM精密零部件、散热、FPC等环节，更多承担二级零部件配套角色。 【点评】CINNO Research预测，2026年苹果折叠屏手机预计将实现700万~800万部的出货量，2027年有望跃升至1500万~2000万部，成为重塑全球折叠屏手机市场格局的关键力量。苹果折叠屏手机面板由三星显示独家供货，国内面板厂商暂未进入供应链；铰链由海外厂商主导总成，国内企业主要做二级零部件配套。华为、小米近日也发布了折叠屏手机新品，它们的折叠屏手机面板均由国产厂商供应，铰链均采用自研方案，供应链完全本土化。 京东启动物理AI加速计划 9月9日，2026京东全球科技探索者大会上，京东宣布启动“物理AI加速计划”，包括两年内采集超1000万小时人类真实场景视频数据，未来5年京东将在全国布局80余个RoboBase机器人产业基地等。目前，京东的AI技术已经落地零售、物流、科技、健康、工业、产发、金融、外卖、家政等场景中。 【点评】京东的AI能力正通过数字人、附身智能产品落地。今年1月，京东成立了“变色龙业务部”，承接JoyAI App、JoyInside、数字人等AI产品的打造与商业化。京东此前就成立了变色龙项目组，将变色龙项目组升级为业务部。是为了更好地推进AI产品的落地与商业化，升级后将继续加码多模态AI工具、数字人、附身智能等产品的开发。 美团外卖全量上线商家门店地图 美团外卖9月7日宣布，对全量商家上线位置地图与环境信息前置展示功能。在商家的线上招牌区，顾客可以直接查看商家位置地图和环境信息，点餐前先看店在哪、门店什么样，再决定是否下单。截至8月底，已有270多万外卖商家展示位置地图和真实实拍环境，其中，超过120万商家展示连续、不间断拍摄的“一镜到底”视频。 【点评】商家位置地图显著展示后，顾客进入商家页面就能看到门店地址及地图位置，可视化更强，查询步骤更少。这一变化也让商家页面上的地址从一行文字变成了更直观的空间信息。日前，美团已新增了“商场店”“商业街店”“平台巡检过”等经营标签，主要用于商场档口、商业街柜台及使用公共就餐区等难以简单归入传统“堂食店”或“无堂食店”的经营场景，帮助顾客在下单前了解门店位置、经营环境和就餐条件。 空调新风模块国家标准项目正式立项 近日，由中国家用电器研究院、海信空调、TCL空调等单位共同发起的《房间空气调节器用新风模块》国家标准项目正式立项。这是海信空调2020年牵头制定国内首份新风空调团体标准、2024年牵头起草家用新风空调国内首部行业标准之后，再次参与新风空调相关标准的制订。 【点评】此次立项的新风空调国家标准，将首次系统规范新风量、新风过滤效率、防倒灌、全热交换效率等核心性能指标和测试方法，为新风空调行业建立一套更加清晰、统一、可执行的评价基准。 上半年上海新增18家独角兽企业 本周，创业邦旗下睿兽分析发布《2026H1全球独角兽企业观察报告》。上半年，全球新晋独角兽179家，同比增长250.98%。其中，美国81家，同比增长179.31%；中国68家，同比增长近6倍，上海继续成为新经济企业集中涌现的重要城市，新晋独角兽18家。VOLANT沃兰特、阶梯医疗、苏度科技等一批企业进入新晋独角兽行列。 【点评】人工智能持续引领独角兽发展，上半年全球179家新晋独角兽中，102家为AI企业，占比56.98%。美国81家新晋独角兽企业中，50家为AI企业，占比61.73%；中国68家新晋独角兽中，42家为AI企业，占比61.76%，其中具身智能领域相关企业有23家。 办公AI侧重执行与成果验收 近日，国际权威表格AI评测SpreadsheetBench更新V2 Full榜单，WPS表格Agent以50.86%的成绩登顶，成为国内首个在该榜单取得SOTA（业界最优水平）的Agent。榜单显示，Claude Opus 4.6、GPT-5.2、Gemini 3.1 Pro等国际主流模型分别以34.89%、26.79%、23.68%的成绩位列其后。 【点评】该榜单将考题从局部操作推向端到端业务工作流，Agent需在专业商业工作簿中完成生成、调试、可视化等任务。近期AI办公赛道竞争也显示，办公Agent的执行能力成为考核核心。如豆包工作上线多Agents并行功能，腾讯WorkBuddy宣布开放平台正式上线，千问办公接入新模型提升标准模式单任务生成速度等。 美团称年轻人更愿为体验与专业服务买单 9月9日，在2026电子商务大会上，美团服务零售乐生活业务部总经理陈一方表示当下消费市场正发生深刻变革，消费重心逐步从拥有商品转向拥有体验。他认为服务消费的变化与年轻人的生活方式密切相关，消费端呈现出年轻人更愿意为体验类服务付费的趋势。消费者会以更低门槛尝试新项目，值得专程花时间的体验，正成为消费决策的关键。 【点评】2025年，全国居民服务性消费支出占人均消费支出的比重达46.1%，服务消费正在打开新的增长空间。从妆造、剧本杀、角色扮演等二次元相关体验，到拼豆、攀岩和赛车，年轻人的服务消费清单越来越长。疗愈悦己、文化认同和小众体验成为年轻人消费的关键词，更多消费者愿意为体验经济付费。 AI教育正从单点工具走向多场景覆盖 近日，2026服贸会期间，飞象星球宣布飞象老师3.0在原有课件生成能力基础上，新增教育应用生成能力。教师用自然语言描述需求，即可生成可通过链接访问的教育应用，用于组织互动探究、练习和反馈。同时增强了组题、批改、错因诊断和学科讲解等教育任务能力。 【点评】AI教育已跨过“能不能用”的阶段，进入“怎么用好”的深水区。相关产品的壁垒不在于模型参数，而在于能否将教学过程中产生的数据持续沉淀为可复用的校本资源与知识体系，形成“越用越懂教”的正循环。 无问智科完成数亿元A轮融资，打造物理AI数据基础设施 无问智科近日完成数亿元A轮融资，由洪泰基金领投，洪山资本、中电数融、狮城资本跟投，架桥资本、力合金融等老股东超额追投。资金将用于世界模型研发、真实物理交互数据生产及Real2Sim2Real闭环建设。 【点评】以世界模型破解具身智能的数据瓶颈正成为受到行业关注的主要路径之一。今年年初以来，世界模型创业团队涌现，目前具身智能的训练范式与数据都还没有准备成熟，技术尚未收敛也为创业公司留出了窗口期。

2026-09-13: AI入口争夺战，正在从手机、汽车蔓延到家庭存储。9月12日，消费硬件厂商绿联科技发布充电安全与AIoT生态产品。外界原本更熟悉它的充电宝、数据线和扩展坞，这家公司已经转向智能存储、家庭智能体等方向。会上提到，在端侧AI落地方面，绿联正与千问等AI厂商合作。从财报来看，切入AI也是沿着绿联目前增长最快的业务推进。绿联科技发布的2026年半年报显示，上半年公司实现营收约58亿元，其中智能存储收入7.7亿元，同比增长约86%，增速最快。绿联将智能存储业务定位为“公司第二增长曲线”。绿联的智能存储产品以NAS为核心品类，即连接家庭或企业局域网的存储设备。过去，NAS主要承担存储文件等功能，大模型进入端侧后，厂商开始给这类设备加入本地推理能力，希望将NAS（网络附加存储）升级为能理解和处理数据的个人算力中心。在本地大模型能力方面，绿联与千问进行了深度合作。在面对更加复杂的高难度推理任务时，用户也可切换至云端大模型。绿联的下一步，是把本地AI能力延伸至家庭智能生态。绿联创始人兼CEO张清森表示，整个生态是一个AIoT中枢，既承担中央存储和中央算力，也可以通过协议向扫地机器人、3D打印机等设备共享算力和AI能力。这样每件家电不必单独配置AI和算力，而是由一个中枢按需提供算力，以提高AI在家庭中的复用率并摊薄成本。过去几年，“端侧AI落地元年”几乎年年被提起。但直到2026年，这一判断才第一次接近现实，行业普遍将今年视为分水岭。阿里Tokenhub MaaS事业部高级算法专家陶永亮认为，端侧AI规模化落地背后主要是技术迭代的突破。一方面是架构创新，大模型可以支持端侧设备完成更复杂的工作，“这背后需要很多能力的整合，就像搭积木一样配合完成复杂任务。”另一方面，大模型的记忆能力和自我规划能力进步，让端侧设备更了解用户的操作、数据和习惯。从行业看，随着AI在端侧的落地，市场机构对AI NAS普遍给出了较高的增长预期。据QYResearch数据，全球AI NAS市场2025年规模约987万美元，预计2032年达到1.55亿美元，复合年均增长率为49%。中信建投则在研报中认为，全球AI NAS销量将从2024年的6万台增长至2035年的669万台，渗透率提升至60%以上。不过，实际应用中AI NAS能否从发烧友设备走向大众家庭，用户是否愿意为本地AI付费，还要看接下来市场反馈如何。

2026-09-13: “心脏里面‘长’肿瘤无疑是一件极小概率事件，两个学科体系乍看之下似乎也完全独立——肿瘤科医生要想精通心血管知识门槛很高，反之亦然。” 十年前，大连医科大学附属第一医院院长、国务院特殊津贴获得者夏云龙带领团队，在中国首次系统梳理并提出“肿瘤心脏病学”的学科框架。十年后，在2026年服贸会期间，他仍对第一财经提到“这是一个比较新的领域”。 中疾控研究人员今年发表的相关研究显示，和33年前（1990年）一致的是，2023年中国人口的首要致死原因仍是心脑血管疾病，第二大致死疾病仍是肿瘤。 但不同于三十多年前，随着肿瘤患者生存期不断延长，心血管损伤等预后问题在肿瘤慢病化时代日益凸显。 加之中国慢病患者基数大，中老年肿瘤患者合并心血管疾病的“共病”现象尤为突出。一项覆盖超20万名40~74岁癌症患者的大型研究显示：肺癌患者合并各类心血管疾病的比例超过40%，血液肿瘤和肾癌合并比例超过30%，乳腺癌合并比例也逼近20%。 “在肿瘤患者的死因中，心血管病因占比超过三分之一。而且这一数据还是在大量肿瘤患者未完善心血管检查的基础上得出的。”夏云龙介绍，抗肿瘤治疗导致的心血管毒性已成为除复发转移外肿瘤患者的第二大死因。 在此背景下，抗肿瘤治疗的相关心脏毒性研究引起临床医生的关注。 “比如，蒽环类药物会导致多种心肌损伤；部分靶向药物（如TKI、VEGF抑制剂）导致的高血压风险可超过50%；免疫治疗所引发的免疫性心肌炎部分研究报告死亡率接近50%。”夏云龙说。 蒽环类药物（包括多柔比星、表柔比星、柔红霉素、伊达比星、米托蒽醌）是乳腺癌、淋巴瘤、白血病及多种实体瘤化疗的基石药物，但其剂量累积性心脏毒性始终是临床应用的重大限制。 世界卫生组织（WHO）去年基于全球个体病例安全报告数据库的最新分析也提示：25种抗肿瘤药物存在心血管风险，其中10种为新发现的安全信号，包括全球首个ADC药物吉妥单抗。彼时，WHO认为其心功能风险未被充分认知。 但这些回顾性研究和专家共识，尚难以充分指导临床实践。夏云龙认为，高等级的循证医学证据仍然存在明显缺口。 据他分析：在临床诊疗端，尽管覆盖肿瘤患者全生命周期的多学科管理模式已逐步推广，但肿瘤与心血管疾病的交叉风险预警和前置识别机制仍存在失灵。同时，不同药物诱发心血管风险的时间窗口各异——有的出现在早期，有的在中期，有的则贯穿治疗始终，这为动态监测带来困难。 根据欧洲心脏病学协会（ESC）发布的肿瘤心脏病指南，肿瘤患者的心血管损伤应“防重于治”，强调基线研究（在开始治疗或干预措施之前，受试者的基础状态和原始测量值）中的心血管评估和个体化动态监测。然而，中国的肿瘤诊疗和随访体系尚待完善，尤其是肿瘤患者的心血管监测还并不完备，这掣肘了国内相关临床研究的开展。 而从更根本来看，肿瘤心脏病学的机制研究上更是存在大量的“蓝海”待突破。 以肿瘤合并房颤为例，夏云龙称，公开数据显示发生率在2%到16%不等，既往研究多聚焦于肿瘤药物诱发房颤。但其团队在乳腺癌患者的观察中发现，患者在抗肿瘤治疗前，也即确诊时的房颤风险已高于非肿瘤人群。国内外多项回顾性研究也发现，结肠癌、子宫内膜癌、肺癌等其他多种恶性肿瘤患者的房颤风险均明显增加。 这提示肿瘤患者发生房颤，不能仅归因于药物损伤，还必须关注肿瘤本身分泌因子对心脑血管系统的潜在影响。“这些机制研究目前基本还是空白。”夏云龙说。 他认为，当前，免疫抑制剂等肿瘤疗法可能引发心肌损伤已成共识。但因缺乏基线数据，肿瘤患者在心血管治疗中是否同样获益，目前仍是未知；此外，现有心血管药物在肿瘤患者中的疗效也缺乏临床证据——因为在既往的心血管临床研究中，“合并肿瘤”往往是首项受试者入排条件。 为此，夏云龙认为，一方面应推动真实世界证据的积累，发展肿瘤心脏病领域的交叉垂直大模型，通过AI构建肿瘤心脏病的专病库和多中心科研平台，为临床决策提供高质量的循证证据，推动基础科研攻关；另一方面，也需从机制上着力破解多学科交叉执行难、研发资金来源不足，以及伦理与数据安全评估等客观掣肘。

2026-09-13: 9月13日，在2026世界肺癌大会首日上午首场主席论坛上，翰森制药（03692.HK）自主研发的B7-H3靶向ADC——瑞康立伏妥塔单抗（研发代号：HS-20093），以最新突破性摘要形式亮相并作口头报告。 这次公布的数据，瑞康立伏妥塔单抗刷新了小细胞肺癌（SCLC）二线治疗最长总生存期（OS）纪录。 本次大会发布的是瑞康立伏妥塔单抗针对复发性小细胞肺癌的III期ARTEMIS-008研究的期中分析结果。 ARTEMIS-008研究是一项随机、开放标签的III期研究，共入组461例患者并按1：1随机接受瑞康立伏妥塔单抗或托泊替康治疗。经独立数据监查委员会审阅的预设的期中分析结果显示，该研究已达到OS主要终点。 托泊替康是当前小细胞肺癌二线治疗标准治疗方法。截至2026年6月6日（中位随访12.2个月），瑞康立伏妥塔单抗在小细胞肺癌二线治疗中相较托泊替康展现出更强的疗效优势以及安全优势。 具体看，瑞康立伏妥塔单抗的中位OS达到18.5个月，而托泊替康的中位OS是10.3个月。中位OS是指一半人活过这个时长，另一半人在此之前死亡，是临床试验最核心指标，用来衡量方案整体水平。 换言之，相比目前标准治疗方法，瑞康立伏妥塔单抗可以使患者生存时间延长了8.2个月。 所有预设亚组均观察到一致的OS获益趋势，无论铂耐药/铂敏感、有无脑转移、既往是否接受过PD-(L)1抑制剂治疗、局限期/广泛期。 另外，在无进展生存期（PFS）方面，瑞康立伏妥塔单抗也同样取得显著提升，中位PFS达到7.2个月，而托泊替康的中位PFS是3.0个月。 安全性层面，瑞康立伏妥塔单抗也展现出较托泊替康更具优势的安全性特征：≥3级治疗相关不良事件发生率分别为60.9%vs.78.2%。 瑞康立伏妥塔单抗是翰森制药自研靶向B7-H3的抗体药物偶联物（ADC），由全人源抗B7-H3单克隆抗体与拓扑异构酶I抑制剂有效载荷通过可裂解四肽连接子偶联而成。 不管是在全球，还是在中国，肺癌都属于发病率和死亡率最高的癌症。肺癌可分为小细胞肺癌和非小细胞肺癌，虽然小细胞肺癌占比（约占全部肺癌病例的10%-15%）低于非小细胞肺癌，但却是肺癌中侵袭性最强的亚型，具有较早发生广泛转移、易复发且预后差的特点。 小细胞肺癌又可分为局限期和广泛期，局限期采用手术、同步放化疗等治疗手段，5年生存率仅30%至35%。60%~70%的小细胞肺癌患者诊断时已处于广泛期，广泛期患者采用以化疗为主的姑息性治疗，预后较局限期更差，中位生存期仅7到12个月，2年生存率为22%左右，严重危及患者生命。 尽管含铂化疗是小细胞肺癌的一线标准治疗，但绝大多数患者在一线治疗后迅速复发或产生耐药，二线及后线治疗选择极为有限，存在巨大的未满足临床。 近年来，在研的一些国产创新药试图革新小细胞肺癌治疗手段。 翰森制药已在9月2日宣布，瑞康立伏妥塔单抗用于治疗既往含铂治疗失败的小细胞肺癌的上市许可申请已获中国药监局受理，并纳入优先审评审批程序。

2026-09-13: 当地时间9月12日，AI行业两大头部厂商就同一议题发出相似信号。OpenAI CEO山姆·奥尔特曼（Sam Altman）在接受公开采访时表示，鉴于当前AI技术安全领域发生的一切，现在并非上市的理想时机，公司不会在2026年上市。Anthropic CEO达里奥·阿莫迪（Dario Amodei）发文呼吁“放慢模型能力提升步伐”。奥尔特曼在采访表示：“我们目前还没有达到可以在安全能力没有取得进一步进展的情况下，继续大幅推进模型能力的阶段。我们需要在可监测性、对齐、理解模型正在做什么，以及确保模型遵循人类价值观和用户意图等方面取得更多进展。”在谈及更强大的AI是否可能最终超出人类控制时，奥尔特曼给出了肯定回答。他认为这种可能性绝对存在，但关键不是预言AI是否必然失控，而是在继续提升模型能力之前，同步建立足够的监测、对齐和控制能力。针对近期业界讨论的AI灭绝风险，奥尔特曼表示，10%的灾难性AI风险是不可接受的。上述判断直接影响了OpenAI的商业节奏。奥尔特曼确认，考虑到AI安全现状，现在上市并非明智时机，公司在2026年不会IPO。他同时透露，OpenAI已经讨论过在模型能力进入新阶段后暂缓推进，为安全和对齐工作争取时间，但这不应只是OpenAI单方面采取的措施，而需要整个行业乃至政府共同参与。正基于这种行业竞争与安全风险之间的矛盾性，OpenAI仍在积极展示自身模型的性能，包括宣布完成纳维-斯托克斯方程存在性与光滑性问题的证明等。奥尔特曼还暗示，主要AI公司之间可能正在酝酿某种共同的安全安排。当被问及是否会同Anthropic、Google DeepMind等竞争对手坐下来讨论AI安全时，他表示“这会发生”。他认为所有人都肩负着巨大的责任，不能让个人意气、利润激励或者其他因素阻碍履行这种责任。同一天，阿莫迪发文提出类似判断。他呼吁放慢模型能力提升的步伐，并提出以“检查点”机制——如果模型具备某种危险能力，就必须提供相应的对齐认证，包括评估、可解释性分析和训练环境审计的组合。他单方面承诺Anthropic将引入嵌入式第三方评估员，给予接近内部员工的权限，并呼吁其他前沿公司效仿。两大巨头同日发声，直接触发因素是AI技术安全风险的加速累积。自今年夏天以来，AI的发展速度急剧加快，主要由AI构建下一代AI的能力驱动，这种动态被称为递归式自我改进（RSI）。如果不加以控制，发展速度可能超出行业理解和控制系统的能力。另一个触发因素是OAI-HF（OpenAI攻击Hugging Face）智能体失控事件。一群AI智能体对未经授权的目标发起网络安全攻击，为群体成功牺牲自身，甚至试图入侵负责评估其表现的评分系统。该事件带来的警示是，如果一群能力更强但同样存在未对齐问题的智能体出现，可能在6到12个月内具备接管整个互联网的能力。

2026-09-13: “我受灾了。”今年夏天，广西沃柑种植户老谭的一句话，让数万台风受灾商户仅仅在1个小时之后就收到了来自网商银行定制化的服务方案。而在过去，这个过程需要6天时间。 9月11日，在2026 Inclusion·外滩大会上，网商银行推出首个小微普惠金融Agent（智能体）百灵2.0，面向4200万小微用户提供信贷、票据、财税服务；同时落地八大AI工作台，AI全面进入风控、审批、营销、研发等银行核心业务环节。 从去年外滩大会讨论大模型，到今年更多关注智能体，AI正从“能说话”走向“会办事”：它能围绕目标，自主规划、调用工具、协同执行，进入真正的、真实的工作流程。AI的理解、推理、多模态和长期记忆能力正不断增强，它开始读懂更复杂的知识和场景，协助决策与执行。 与此同时，银行业的AI应用也在加速拓展，从信贷、风控，到营销、运营、研发，AI正在走进越来越多的银行业务场景。艾瑞咨询的一项调查显示，已有80%左右的金融机构部署了金融智能体。 今年的外滩大会便首次以“共创AI新经济”为主题，关注点也从“AI能做什么”转向“AI如何创造增长，让更多人分享技术红利”。 AI之于普惠：一句话解决痛点 “人工智能+”2024年首次写进政府工作报告，在“十五五”规划中，又有了更加清晰的落地蓝图。 工信部数据显示，2025年，中国人工智能核心产业规模已经超过1.2万亿元；重点行业的人工智能整体渗透率突破80%。人工智能正在从国家战略加速走进千行百业。 然而，多年来，普惠金融仍然存在薄弱环节和空白地带。薄弱体现在对小微客户个体个性化的服务关注不够，空白则是对以灵活用工为主体的3亿新市民人群关注不够。 “大模型提供了前所未有的聪明大脑，Agent提供了可以跟客户交互，产生实时高质量上下文、多模态、理解客户的能力，以及多个专家协同工作的工作方式。”网商银行行长冯亮说，该行将这些技术与真实的业务场景结合起来，生成的首个普惠金融Agent百灵2.0，向4200万小微经营者开放了信贷、票据、财税等服务，做小微企业的CFO。 在过去，老谭的那句话会变成一条银行工单，在各部门之间流转，然而这次，AI“看见”的不只是老谭一个人，还有种水稻的、种茉莉花的、养水产的等一大批农户，他们都被“困”在同一场雨里。AI还“看见”了上游的经销商正在加紧进货，而下游的物流商货又运不出去。 过去要上线这样一批大规模、有差异的服务方案至少需要6天，而现在只需要1个小时。从6天到1小时，变化的不只是速度，还有人和AI的关系。“过去是我想方案，AI是工具，现在是AI自己看到老谭以外的受灾商户，生成方案推给我确认。”网商银行数智化运营部总经理钱家妮说，背后是调动了银行的一个专家团队，为一个个小微客户定制个性化的金融服务。 AI之于组织：重塑银行组织范式 11日，在外滩大会“AI银行落地进行时”见解论坛上，与会嘉宾分享了另外一个案例。 餐饮店王老板准备开第二家店，已有15万元贷款额度，但需要更多资金，他向百灵2.0提出需求：“想把额度提一提。” 百灵2.0没有立即提交申请，而是继续询问王老板，包括新店选址、所需资金、自有资金、老店经营情况等，发现开新店的资金缺口是40万元。 随后，百灵2.0结合老店经营流水、品牌、商圈和开店计划，对新店预期收入和还款压力作出分析，协助王老板补充材料、提交审核。经过审批，他的额度从15万元提高到40万元，可根据开店进度分笔使用。考虑到新店前期投入大，前6期只需归还利息，暂不归还本金。 从提出需求到确定方案，用时约10分钟；而此前，处理这类复杂的贷款需求通常需要3天。 从识别真实意图，到调动银行产品与服务，AI帮助经营者把一句模糊的诉求一步步梳理清楚，落实为具体的融资方案，并协助办理。整个过程中，小微经营者的信息仅在授权范围内被调用，授信额度、还款安排等关键决策仍由有权限的银行人员作出。 用户提出一个需求，往往需要风控、审批、营销、研发等多个环节共同配合。要把王老板的事情办好需要很多专业技能，还需要行业分析、品牌分析、区位分析、风险审查、风控审批等。原来这些能力散落在银行各个部门，很难灵活调配和调动，而通过AI银行，一个Agent可以把这些专业技能全部变成AI可以调用的原子化能力，其背后是人和Agent的协同。 那么，如何把每一次人和Agent的协同变成组织智慧？ 为此，网商银行确立“Agent First”原则，搭建起八大AI工作台，重新安排人与AI的分工：信息采集、分析、执行等任务优先交给AI，员工则负责制定标准、复核结果，在关键节点作出判断，遇到特殊情况及时接手。 这套机制提升了业务处理的效率和质量——复杂贷款申请处理能力提升近20倍，资产质量保持稳定；正常经营者被误处置的情况减少约40%；首个可验证的产品版本开发时间从33天缩短至2天。 这也重塑了银行的组织范式，原本分散在各部门、各岗位的专业能力能够作为一个整体被调动起来。而过去沉淀在少数专家身上的经验，正在变成Agent和每一位员工都能调用的专业能力。人和Agent的分工也很清楚：Agent负责执行和探索，人负责定目标、做判断、担责任。 于是，银行给Agent定OKR（目标与关键结果）；给AI建企业图书馆，构建For AI的知识体系；设立人和Agent的权责边界，重塑共生机制；建立友好、安全的工作环境，以及满足金融监管的安全治理要求。从基础设施、可信执行环境，AI的身份证、工作证、权限、授权，之前只对人生效的生产关系方式，现在对AI同样成立。 论坛上，IDC中国副总裁兼首席分析师武连峰谈到了AI银行的三个趋势：一是，AI银行系统正在从“员工+系统”，升级为“员工+智能体+工作流+API+数据”；二是，APP正在走向AI的原生入口，银行入口开始从传统的图形用户接口走向自然语言的用户接口，供Agent调用，其核心是用户不再寻找菜单，而是由AI理解并且调度服务，未来的入口竞争将会转向“谁的AI更懂客户”；三是，从员工使用AI，走向人机协同的组织，银行需要同时管理人类员工和数字员工。 “AI带来的挑战也不容忽视。银行业还要共同解答三道课题：持续迭代风控逻辑，守住风险底线；坚持人的最终主导权，严守数据安全和合规红线；避免形成新的AI鸿沟，让技术红利惠及最广大的小微。”蚂蚁集团资深副总裁、网商银行董事长金晓龙说。 这是普惠金融新的外延。

2026-09-13: 涉企检查直接关系一个地方的营商环境，以及群众对政府的信任和对法治的信心。近年来，国家在这方面进行了大力整治，很大程度上遏制了乱检查现象。但相关问题依然存在，提醒我们优化营商环境不可能一蹴而就，规范涉企检查需要长抓不懈。近日，山东菏泽市民张先生向媒体反映，其经营的烧烤园自7月初以来的两个月内，被市场监管、综合执法、农业农村、自然资源、消防等5个部门上门检查约15次，最多一天三部门同时到场，最多的一次来了近20人。频繁的检查严重影响到店里生意，他不得不于9月7日关门歇业。张先生还说，各部门的检查理由都是“有人举报”，内容五花八门：有的说厨房不合格、开业未经消防验收，有的说销售狗肉，有的说院内简易棚系违建，有的说卫生不合格，有的说烟雾扰民。但除了简易棚被要求拆除外，其他大多查无实据。同时，只有市监部门出示了投诉工单，上面写着“王女士反映”，其他部门并未出示书面投诉记录和工单。张先生怀疑，他其实是受到了恶意投诉报复，原因是他之前举报了菏泽元代沉船考古中的文物失踪问题。2010年该沉船出土110余件文物，总价值近10亿元。张先生比对央视发掘画面与博物馆馆藏，发现镜头中另有文物不在移交清单和馆藏目录内。他据此向山东省文旅厅实名举报，并向菏泽当地警方报案。8月6日，文旅部门确认介入调查，至今仍无结论；警方则始终未书面通知是否立案。媒体报道让这件事进入了公共视野，就不再只是一个私人话题。这里面不仅可能存在民事侵权和扰乱公共秩序的违法嫌疑，还关乎行政执法规范性和政府公信力的问题。无论涉及哪一方面，有关部门都必须严肃对待，尽快查明真相，给各方一个说法。如果其中确实存在违规或违法，更要及时追究处理。退一步讲，即便不存在恶意投诉，也应该把每次检查的理由、为何那么高的频次，以及检查过程是否存在不规范等情况说清楚。因为，“2个月15次检查”显然超出了正常合理水平，与国家关于涉企行政检查的要求不符。2024年12月，国务院办公厅印发的《关于严格规范涉企行政检查的意见》明确要求，最大限度减少入企检查的频次，能够通过书面核查、信息共享、智慧监管等方式落实的，不得入企实施现场检查；实施行政检查，能合并的合并，能联合的联合，不得重复检查、多头检查。对此，山东省政府出台了专门的实施意见，菏泽市还于去年开展了“规范涉企行政执法专项行动”。上网搜索，“全力打造法治化营商环境‘菏泽样板’”的媒体报道还赫然在目，就发生“2个月检查15次”的新闻，无论如何也说不过去。规定不能停留在纸上，行动不能落实在宣传报道上。宣传做得再好，一个反面事例就可能让滤镜尽碎，对地方营商环境形象造成毁灭性打击。菏泽当地应尽快通过负责任的调查，解开当事人张先生和公众的诸多疑惑。一方面，要查清频繁检查背后是否存在恶意投诉，并对每次检查补充给出详细说明；另一方面，要就张先生举报文物失踪一事展开调查，必要时配合提级调查。前者调查过程中，要对照相关要求，着重剖析是否存在“能合并的没合并、能联合的没联合”，或者“该信息共享的没共享、该书面核查的却上了门”等问题，为下一步整改找到重点。菏泽事件对其他地方也是一个警示。规范涉企检查，不能说一套做一套，而要用切实可行的规则来约束。比如，建立涉企检查统一报备和统筹机制，推行“综合查一次”联合执法；对因投诉举报发起的检查，严格核验工单真实性，避免误扰企业；畅通企业投诉举报渠道，对异常高频检查及时预警、倒查问责。只有这样，才能将“有求必应，无事不扰”落到实处，把助力企业发展、减轻企业负担这件事做好。(作者系第一财经编辑)

2026-09-13: 本周美股走势先抑后扬，国际油价突破100美元叠加美债收益率飙升打压市场偏好，资金大举出逃。此后随着美联储加息前景明朗，市场得到修复反弹。 下周市场焦点将是为期两天的联邦公开市场委员会（FOMC）会议，未来的政策路径走向或将成为美股能否重启升势的关键。 美联储加息预期升温 作为上周最受关注的数据，美国8月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.4%，为5月以来最快增速，同比增长3.4%，与前值持平。剔除波动较大的食品与能源分项后，核心CPI环比升至0.3%，创四个月新高，高于市场预期的0.2%。整体CPI同比增长2.4%，略低于前值2.5%。 牛津经济研究院高级经济学家鲍勃·施瓦茨在接受第一财经记者采访时表示，CPI数据走强，推动美联储倾向于在下周加息。核心价格的加速上涨集中在非住房核心服务业，尤其是交通服务，凸显能源价格向更多消费品传导的风险。住房成本保持平稳，考虑到住房空置率抬升，住房成本短期内不太可能再度加速上行。另一方面，核心商品通胀有所降温，为2021年3月以来最低水平，关税带来的通胀影响将继续消退。 美债收益率全线上行，与利率预期关联密切的2年期美债升至4.63%，创2024年中期以来新高，基准10年期收益率上行至4.97%，为2023年10月以来最高水平。通胀数据出炉后，市场对美联储下周FOMC会议加息的预期升温。芝商所FedWatch工具显示，美联储下周加息25个基点的概率攀升至接近90%。 德意志银行在给第一财经记者的研报中称，预期美联储将在9月FOMC会议上加息25个基点。支持加息的理由十分充分：经济增长维持稳健，劳动力市场回暖且显现一定收紧迹象；个人消费支出物价指数（PCE）回落至目标区间的迹象并不明显。包含能源价格在内的前瞻性指标显示，通胀高于目标水平的状态大概率还会持续一段时间。在此背景下，当前货币政策是否已经达到足够的限制性，尚不能确定。 德银认为，议息会议的焦点是美联储主席沃什以及更新后的《经济预测摘要》（SEP）将如何定义本轮紧缩周期。虽然美联储不太可能给出明确的前瞻指引，但点阵图中位数应显示今年还会再加息一次，多名官员预测的加息幅度会高于该水平。长期中性利率点阵值也将继续小幅上移。沃什可能会提及这些预测数据，但不会重点强调。 施瓦茨相对谨慎。他向第一财经表示，油价上涨以及通胀水平依旧偏高，从风险管理角度看，存在加息理由。但美联储官员很少对市场的每一次波动作出反应；同时，当前已经收紧的金融条件，本身就在协助美联储压低通胀。施瓦茨认为，本月加息仍非板上钉钉，表决可能会非常接近，因为美联储偏好的通胀指标PCE接下来或将表现更为温和。 市场怎么走 随着国际油价重返100美元，通胀担忧、美联储加息预期推动美债收益率走高，令三大股指在本周前四个交易日全线下挫，尾盘反弹也未能收复全部失地。 板块呈现普跌格局。道琼斯市场统计显示，本周仅有两个板块收涨：能源板块上涨2%，通信服务板块上涨1.1%。医疗保健板块跌幅最大，下跌3.6%；原材料板块紧随其后，下跌2.7%。工业、公用事业板块各跌1.7%；金融板块下跌1.5%，非必需消费下跌1.2%，房地产下跌1.1%；必需消费、科技板块小幅收跌。 资金大幅流出，伦交所（LSEG Lipper）向第一财经记者提供的数据显示：受中东冲突推动油价大幅走高、通胀与融资成本担忧升温影响，截至9月9日当周美国股票录得净赎回322.7亿美元，规模仅次于2025年12月17日当周524.5亿美元的抛售纪录。市场担忧通胀持续高企，或将倒逼美联储最早于下周加息。 第一财经汇总发现，华尔街普遍认为，未来一周美股的不确定性有所升级。高盛对下周美股展望是震荡博弈；风险点在于点阵图——如果点阵图上调终端利率、暗示年内还有一次加息，成长股（纳指/AI）会显著承压；若点阵图维持不变，属于“利空落地”，股市有修复空间。 摩根大通认为，下周美股震荡下行风险偏高。当前市场低估“多次加息”的尾部风险，一旦沃什释放偏鹰信号，长债收益率上行会压制估值。如果美联储释放“单次加息”信号，标普500有望反弹；如果明确保留后续加息选项，美股将出现1.5%~2.5%的回调。 富兰克林邓普顿在报告中写道，CPI数据为连续加息提供支撑。美国经济韧性强、通胀回落放缓，降息周期进一步延后。接下来单边行情的概率较小，美股仍受益于企业盈利韧性，但估值天花板被高利率压制；下周FOMC前资金倾向降低风险敞口，会议落地后才会选择方向。

2026-09-13: “我最亲爱的妈妈，大家熟悉的敬大姐，今天走了。”9月13日，敬一丹女儿王尔晴在敬一丹的微信公众号发布母亲讣告。消息刷屏后，无数观众既意外又怅然。今年6月，敬一丹在哈尔滨突发急性脑出血，转回北京，从夏至撑到白露。王尔晴写到，在过去近三个月，母亲得到很多祝福和关切。抢救期间，敬一丹的微信公众号依然在发布关于二十四节气的文章，她留给读者的最后一句话是：感谢这世界，让我走过。导演卞灼听闻噩耗深感意外，他告诉第一财经，7月得知敬一丹住院消息，祈祷她能挺过这一关。今年1月9日，卞灼的《翠湖》映后对谈活动在北大百周年纪念讲堂举行时，敬一丹特地担任嘉宾主持，串联起他和戴锦华教授的三人对谈。“我和敬一丹老师刚见面就很亲切，她是个体贴细心的前辈。影片开始放映时，她也进去，就想看看北大学生的反应。”卞灼说，他拍《翠湖》的灵感来自外公的日记，敬一丹提到，她的父母也留下1700封家信，自己看的时候“又哭又笑”，很能理解卞灼从外公日记改编剧本的创作初衷，聊了家庭代际、亲情联结的话题。跟敬一丹合作多年的白岩松追忆，两人并肩同行超过30年，“再也不会有这么好的搭档了。七十一年的路程，敬大姐走得从容而坚定，始终微笑并充满好奇的体验四季，没有任何遗憾，这一生，值！只愿她的家人，悲伤过后，平静前行，依然笑对前方……”白岩松曾说，大家管她为“敬大姐”，不仅因为年龄，“更因为她完美地诠释了大姐的含义。做人，利而不害，身边的人都是受益者。做事，为而不争，也正因为不争，没人能与她争。很幸运，在我们很多人的生命历程中，有这样的大姐”。敬一丹这一生，从东北林场知青到央视新闻标杆，完整串联起中国电视新闻黄金时代。60岁退休那年，她总结自己：“我觉得我还是在这个职业平台上，做了一点有用的事儿。在《焦点访谈》里，我们通过年复一年的努力，把‘舆论监督’这个词儿在中国普及了，使得它从一个生词变成熟词，这是让我很有职业欣慰感的。我想，等我年迈的时候也会给自己一个微笑吧。”电视黄金时代1955年4月27日，敬一丹生在哈尔滨，17岁赴黑龙江生产建设兵团小兴安岭青河林场当知青，在林场广播站初次接触播音。1976年，她作为最后一届工农兵学员进了北京广播学院（今中国传媒大学）播音专业，她曾笑谈：“我们看77级，像看另一代人。”那意味着整整一代人的命运分野。毕业后，她回黑龙江人民广播电台做播音员，那是当时的“铁饭碗”。她白天在收音机前，晚上借到电视台工作。但当时的敬一丹对电视“一点感觉也没有”。她心里还是有一股向上的劲头，连考三年，在28岁时考上母校播音系硕士，导师是齐越。齐越是开国大典的现场播音者，他教她话筒前最珍贵的是真诚与对听众的尊重，让她后来在《焦点访谈》里始终以平视的姿态和观众对话，让她几十年始终把镜头对准普通人与边缘议题。硕士毕业后，敬一丹留校任教，原本只是受学校指派到央视一线实践，为编写电视播音讲义攒素材，却在33岁这个旁人眼里早已错过入行黄金期的年纪，彻底告别大学讲台，正式入职央视。1988年，敬一丹进央视时，恰逢电视新闻黄金期，新栏目遍地开花。在电视行业，她第一次独立完成报道采写编全流程，站在触摸时代脉搏的第一线，开启自己在央视27年的新闻生涯。敬一丹先到经济部做《经济半小时》。1989年前后，她和同事试出一种新串场，两个主持人像聊天一样把节目接起来。观众发现，电视也可以不端着，不是播稿，而是现场对话。1993年，《一丹话题》开播，这是央视第一个以主持人名字命名的新闻评论类栏目。这样一档小栏目，把主持人变成一个能观察、能发问、能承担个人视角的鲜活个体。“在《一丹话题》里，我往往处于一种特有的状态中，主动、活跃、由衷、敏感。没有感觉的题目我不会去做，没有感觉的话我不会去说，按自己的方式去想，按自己的方式去说。这似乎是一种把‘真我’和‘职业的我’融合在一起的最好的状态。”敬一丹后来说，自己是遇到了好时代，并不是那一代新闻人多有能力，而是赶上电视发展的初期，处女地多，稍微填补空白就能遇到个“第一”。1994年《焦点访谈》开播前后，敬一丹参与节目探索，1995年起成为《焦点访谈》主持人。《东方时空》与《焦点访谈》的先后登台，开启了一个时代的先锋。《焦点访谈》是当时中国最有分量的电视新闻节目，黄金时期最高的收视率可达30%以上，这个数字意味着，每天有近三亿观众守在电视机前等这档节目。不少悬了好几年的顽疾，节目一播，几天之内就有了整改结果。1996年后，她是《东方时空》总主持人之一，也进《新闻调查》的田野。香港回归、澳门回归、迎接新世纪，这些国家级直播里，她都在现场。2002年起，她多次主持《感动中国》年度人物颁奖，是观众最熟悉的主持面孔之一。敬一丹身上有一股新闻人的真诚、沉稳，温润且有力，三次获主持人金话筒奖的她，在观众眼里是值得信赖的“敬大姐”。说到自己的职业生涯时，敬一丹说，在电视作为第一媒体的时代，他们这代人因空白和未知而获得了机遇和幸运，“我在央视的记忆不属于我一个人，而是属于电视发展历程的记录”。退休后“假装在中年”“明天就是五一了，《焦点访谈》在这里祝您愉快。”2015年4月30日，敬一丹做完最后一期《焦点访谈》，深深鞠了一躬，没有说再见。“《焦点访谈》4月1号开播纪念日那天是我面对观众，在我生日那天也是我值班，最后一天4月30号也是我值班。所以我在整个4月都在享受一种告别的气氛。”回忆60岁退休的时刻，敬一丹说，自己没有特别多的伤感，“好像就是按部就班，非常自然。最后我也没有说再见。我想，最好的状态就是我尊重这一期节目的内容，这就是最职业、最专业的状态，而不是说把我个人心里的波澜表现出来”。她从央视退休的消息被央媒报道，光明日报在五一当天将“一丹告别”列为头条关键词之一。人们讨论着她退休的消息，本质上是几代观众为一个时代的落幕而感慨，无数网友在社交平台留言感慨，“随着敬大姐退隐，感觉一个时代过去了”。退休第二天，她在自己的公众号上写下第一篇文章：“昨天，最后一次主持《焦点访谈》节目，我没有说‘再见’；今天，在这里说：‘您好！’咱们的交流在这里延续吧。”卸下光环后的她，并没有停下脚步，而是把过去在电视里做公共表达、访谈、纪录片、社会议题的那套能力，用来写作、行走和思考。退休之后，敬一丹陆续出版《我遇到你》《那年那信》《走过》等多部作品，用细腻笔触把自己的新闻生涯、家族记忆和时代观察记录下来，连接起个体故事与大时代。她在书写中不断回望过去的日子，回望历史，“怀旧，是一种珍视，是一种不愿忘却的态度”。《我遇到你》是刚退休时的职业回望，《那年那信》则收录了自家几代人的家书。在《那年那信》里，敬一丹用一封封信中信，回望了她的一家人曾走过的路，包括她的少年时代。她从父母辈留下的1700多封信件，勾勒出一部“家世”式的成长记录，这是新中国一个普通家庭的故事，随着不同年代而变迁，由她的笔写下辛酸、欣喜和温情。27年媒体人生涯，敬一丹采访过无数人，退休之后，她说，自己最有满足感的采访，是采访自己的父母。2025年推出随笔集《走过》是她近年最轻松的表达，把一个媒体人走来走去时见到、听到的故事写出来。她在新书分享会上说：“走过就是经过了，经过了就留下了，不必为每一段经历强行赋予深刻意义，但每一段都值得被铭记。”退休之后，她之所以笔耕不辍，是因为不想遗忘。对她来说，文字不同于镜头前的公共话语，更能体现个人的风格，展现她不同于以往公众形象的另一面。敬一丹说，文字拥有意想不到的分量，父亲晚年罹患阿尔兹海默症，已经忘记了女儿的名字，但是看到“呼兰”二字，仍能写下“《呼兰河传》萧红”几个字。敬一丹写公众号，也继续跟年轻人一起参与新媒体，做自己的视频节目。她的《节气·长城》和《博物馆9分钟》，都是退休之后的爱好，她跟一群80后、90后新媒体人工作，关注二十四节气，关注鲜为人知的小博物馆，她觉得自己有义务把这些博物馆的故事传播给大众。敬一丹曾说，自己年轻时沉稳成熟地做新闻，年老时想从容老去、不失去好奇心，其实一直“假装在中年”。她喜欢电影，在新人剧情片、校园放映、映后对谈、专家研讨会里做嘉宾，以观众视角做主持人。她的离去引发公众的追忆。人们怀念的不只是“敬大姐”，更是跨越代际的集体电视记忆。主持人曹可凡撰文称，他与敬一丹同年斩获金话筒奖，虽联络不多，但每回相逢都如沐春风，亲切得仿佛昨日才相聚，“生活里她是宽厚温暖的敬大姐，待人谦和，敬重同行，常怀体恤之心。做节目更是极致敬业，对待每一件作品都倾心投入，沉静真诚。荧屏上那份克制与良知，是我们主持人长久的榜样。斯人远去，音容长存。敬大姐，我们永远怀念您！”

2026-09-12: ①OpenAI证实其正在测试的AI智能体在今年5月对RubyGems发起了网络攻击； ②斜跃智能完成数亿元天使+轮融资，加速推进Duplex Reasoning范式具身基础模型； ③我国词元需求呈现爆发式增长，预计2026年消耗量将达到10亿亿； ④算力词元贷加速全国推广； ⑤首批普惠算力赋能中小企业发展服务清单发布； ⑥上海概念验证平台联盟成立。

2026-09-12: OpenAI正在加速淘汰早期模型。近日，OpenAI Codex负责人Tibo （蒂博・索蒂奥，Thibault Sottiaux）宣布，GPT-5.3-Codex-Spark将在下周退役。 这款今年2月发布的实验性编程模型，生命周期不足八个月，也成为OpenAI探索Cerebras晶圆级芯片推理路线后首个被淘汰的模型。 GPT-5.3-Codex-Spark于2月12日以研究预览形式推出，定位明确：它是一款更小、更快、专门服务于实时交互式编程的模型，适用于代码编辑、局部修改和定向测试等场景。 Spark最特殊之处并非速度，而是运行它的硬件。它采用Cerebras WSE-3晶圆级处理器，是OpenAI首次将生产环境中的模型推理部署到英伟达GPU之外的芯片平台。 Cerebras将大量计算单元和片上SRAM（静态随机存储器）集成在整张晶圆上，减少传统GPU系统中模型权重在计算芯片与外部内存之间反复搬运带来的延迟，因此尤其适合低延迟推理。 这一尝试发生在OpenAI扩大算力供应商范围的背景下。2026年1月，OpenAI宣布与Cerebras达成多年合作，将部署最多750MW（兆瓦）的Cerebras推理算力。Cerebras随后披露的金额超过200亿美元，算力将在2028年前分阶段上线。因此，该合作也被视为OpenAI降低对单一GPU供应体系依赖、建立多元算力组合的一次尝试。 但速度优势并未转化为用户留存。Spark定位为轻量化实时编程分支，仅向ChatGPT Pro用户开放，用于Codex客户端、CLI命令行和VS Code插件场景。开发者反馈两极分化：有人认为它在重构等机械性任务上“速度非常快”，也有开发者称“Spark是个好玩的模型，也是个极度糟糕、根本没法用的模型”。 缺点迅速被新模型填补。8月，OpenAI发布GPT-5.6 SolUltrafast模式，同样由Cerebras提供底层推理能力，输出速度最高达到750 token/s。与Spark不同，Ultrafast运行的是完整的GPT-5.6 Sol，而不是为了速度专门压缩的小模型。 Spark发布时，当时的技术与工程能力仅能支持实时编程在模型能力和响应速度之间取舍。而到了GPT-5.6 Sol Ultrafast，OpenAI试图同时获得两者。Cerebras也将这一变化概括为过去AI产品长期存在的“速度与智能二选一”正在被打破。 Spark因此失去了继续独立存在的必要性。对于一个使用范围较窄、需要单独适配和运营的实验性模型而言，如果更强的主力模型已经能够在同一硬件平台上提供足够快的响应，继续维护旧模型的产品价值自然下降。 这也意味着模型行业进入快速淘汰期。过去，大模型迭代往往以半年甚至数年的版本周期为主；如今，模型产品越来越接近互联网软件的持续实验模式：先针对特定场景推出一个模型，验证速度、成本和用户需求，再把成功的技术路线迁移到下一代主力模型，最后迅速淘汰旧版本。

2026-09-12: 在停摆一段时间后，北京首个人形机器人数据训练中心重新变得热闹了起来。 该训练中心位于石景山区首钢园科幻产业创新中心，这几天接待了前来的多个参访团。不久前，这里被曝突然停运、机器人等设备清空。 近日，第一财经记者在实地探访时了解到，训练中心在今年服贸会期间已重新启动。项目牵头公司中关村通力方面表示，原来的运营公司睿尔曼智能已经撤离，之前的百台机器人也被带走，训练中心对数据采集技术路线进行了升级。记者从行业人士处获悉，睿尔曼智能与当地政府就合作发生了分歧。 这场风波已经暂告一段落，但围绕行业内数采中心的讨论却并未结束。 根据相关机构统计，截至今年4月底，全国多地至少有90家数采中心拔地而起。有机器人企业创始人公开质疑称，部分公司通过数采中心创造不可持续的收入。这直接揭开了行业内心照不宣的“秘密”，数采中心的商业模式再次受到审视。 升级重启：百台机器人被清空之后 石景山区人形机器人数据训练中心共有三期。此次重新启动的是第一期项目，目前占地面积1500余平方米。 根据公开报道，原先这里有百台双臂升降机器人、多套具身数采设备等，场景涵盖家庭康养、新零售、汽车装配等10大实景场景。记者在现场探访时注意到，该项目升级之后，复刻实景场景减少，机器人本体数量骤降，采集员多穿戴动捕套装或设备。 石景山区人形机器人数据训练中心一期升级亮相 一位工作人员介绍称，之前机器人本体主要是睿尔曼的，它们随着公司的撤离也被搬走了。如今，项目重点布局4D高斯光场与世界模型两大技术路线。基于此，整个空间被划分为4D世界采集区、物理交互真机实验场、通用小脑基座数据采集区、跨场景数据采集区等。 第一期项目的主体和公司也发生了变化。据了解，目前项目由凌云光、中关村通力牵头，多家产业链企业共同参与建设。对于这番调整，背后的原因说法不一。 按照中关村通力方面的说法，睿尔曼没有达到原先定下的目标。 “原来第一期我们想先尝试跑通数据链路，再进行大规模采集、模型开发。”据中关村通力负责人介绍，睿尔曼的遥操路线不太符合中心升级方向，再加上采集的数据质量、精度没有达到要求。他还补充称，训练中心二期项目是机器人本体集群训练场，现在一期项目是“异构多模态训练场”，在从产业需求出发进行物理AI基础设施的准备。他表示，睿尔曼的撤离是技术路线以及合作选择的问题。 此前，第一财经记者就项目停运询问过睿尔曼智能的创始人，但对方并未进行回应。 据媒体报道，睿尔曼智能在书面回复中表示，这座数采中心是公司数据采集的1.0版本，虽然完成了从0到1的验证，积累了千万级轨迹片段数据，但本质上仍是“实验室场景”。具身智能要真正“干活”，数据必须来自真实的生产和生活场景。公司从实验室遥操转向远程遥操，将机器人部署到真实工作场景中，由人工远程遥控操作进行数据采集。 技术路线之外，睿尔曼智能的撤离或涉及其他原因，且在更早之前已有迹象。 记者从行业人士获悉，睿尔曼智能与当地政府就训练中心合作存在分歧。另外企查查信息显示，今年5月下旬，睿尔曼的注册地址从训练中心变更至朝阳区。 按照去年3月揭牌时官宣的消息，第一期项目规划实现年数据交易超100万条，落地行业解决方案超50项。一年多过去，该项目历经运营主体调整，究竟卖出多少数据也成为了谜。 “当时睿尔曼自己说有卖出去一部分数据，但我们没有办法进行考证。”中关村通力工作人员表示。该公司负责人反馈称，“他们的数据收入分摊到运营成本上性价比太低。” 部分数采中心的“内循环”困局 这一项目的调整，也是目前行业数采中心面临变局下的一个缩影。 在具身智能大模型训练对数据需求爆发式增长的背景下，近两年全国多地建起机器人数据训练中心，主要包括政企共建以及企业自建类等。据Interact Analysis统计，截至2026年4月底，中国已经有至少90个人形机器人数据采集和训练中心处于使用或规划建设中。在2026年以前，通过遥操真机进行数据采集是中心化数采中心最主要的数据采集模式。 目前，受行业技术、数采路线等转向影响，多家数采中心也发生了一些变化。 机器人厂商工作人员李明（化名）观察到，今年走进部分数采中心后能明显发现双足机器人减少、轮式机器人增多；另外无本体采集范式增多，一些数采中心尝试采集UMI、‌Ego等数据。还有其他行业人士反馈称，由于泛化性不强，今年数采厂的数据没有那么好卖了。 这些情况，让数采中心经营的可持续性再次受到关注。 据了解，数采中心是多家机器人厂商出货的重要渠道。Interact Analysis机构统计显示，在已经投入使用的64个数采中心中，至少有13个数采中心部署了100台或以上机器人。这些数采中心（含已投用和规划/建设中），至少30个数采中心使用了来自智元的人形机器人。乐聚智能、宇树科技和优必选也参与了10个以上人形机器人数据采集中心的建设。 以乐聚智能为例。据企查查，北京石景山产业发展有限公司（以下简称“石景山产业公司”）去年进行过人形机器人数据训练中心二期项目招投标，总投资额约8319万元。最后，乐聚智能中标。该公司招股书显示，二期项目使用的是乐聚智能机器人，其第一大客户便是石景山产业公司，2025年销售收入为3341.48万元，占其当年总营收比例为12.94%。 据了解，国内不少数采中心都是由政企共建。李明介绍，这种形式下，当地政府可能会和机器人厂商共同成立运营公司，由其进行数据采集并进行销售。双方会约定由当地企业购买机器人或者数采设备，机器人厂商要再进行数据的回购。 多位受访行业人士反馈称，这类“左手倒右手”的模式几乎成为默认的共识。 一位行业人士称，“地方招商引资有了成绩，机器人厂商实现了出货，数采中心卖数据又产生了效益。”他认为，这种模式赚的还是政府补贴支持，其发展不具有可持续性，最后可能会有不少数采中心倒闭。 一些地方政府对数采中心的态度正在变得谨慎。李明说，“去年政府人士不懂数采的情况，现在发现之前采集的数据没有用，卖数据的投入产出比不行。” 国家发改委近期也在例行新闻发布会上表示，机器人产业涉及人工智能、先进制造、新材料等诸多前沿技术，必须坚持因地制宜、健康有序发展，防止盲目跟风、一哄而上，推动相关产业发展能够行稳致远。 另外，包括李明在内的行业人士表示，数采中心在具身智能行业发展初期阶段仍有价值，不应该被全盘否定。数采中心要构建高质量数据采集系统，进一步提升数据供给质量与规模。

2026-09-12: 上海市对口支援与合作交流工作会议暨东西部协作工作会议今天（9月10日）上午举行。 市委书记、市对口支援与合作交流工作领导小组组长陈吉宁在会上强调，要深入学习贯彻习近平总书记关于对口支援与合作交流工作的重要论述和重要指示精神，进一步增强责任感和使命感，更加注重激发内生动力，更加注重双向赋能，更加有力促进共同富裕、推动区域协调发展、服务构建新发展格局、助力国家长治久安，以高质量抓贯彻、抓落实的实际行动，在新征程上推动对口支援与合作交流工作迈上新台阶。 市委副书记、代市长、市对口支援与合作交流工作领导小组第一副组长朱忠明主持会议。市人大常委会主任黄莉新、市政协主席胡文容，市委常委张为、李政出席会议，市委常委、市委秘书长华源宣读表彰决定。副市长王华杰部署我市对口支援与合作交流有关工作。市领导为受表彰的2021-2025年度上海市对口支援与合作交流工作先进集体和先进个人代表颁奖。 陈吉宁指出，对口支援与合作交流，是党中央着眼推动区域协调发展、促进共同富裕作出的重大决策部署，是党的政治优势和中国特色社会主义制度优越性的生动体现。今年是东西部扶贫协作30周年，对口支援进入常态化帮扶新阶段，要提升政治站位，强化使命担当，胸怀“国之大者”，坚持“四个放在”，聚焦重点领域，高质量完成对口支援与合作交流各项任务。 陈吉宁指出，要持续巩固拓展脱贫攻坚成果，助力乡村全面振兴。牢牢守住不发生规模性返贫致贫底线，在当地党委政府领导下，运用“千万工程”经验，精准实施分类帮扶，完善乡村基础设施，提高设施管护能力，打造一批特色示范村。联合培育品牌，发展精深加工，打开市场销路，促进惠农增收。要持续加大公共服务帮扶支援，助力保障和改善民生。在“组团式”帮扶上下功夫，推动教育、医疗资源向县域、偏远地区下沉和延伸，让群众在家门口享受更加优质便捷的公共服务。注重因地制宜，探索符合当地实际的教学模式，培养与产业发展需求相匹配的技能人才，深化对当地常见病、多发病的诊疗研究，建强特色专科，帮助对口地区打造更多带不走的公共服务力量。要在增强内生动力、提升造血功能上下功夫，巩固提升重点园区合作共建水平，加大优势产业导入，完善园区运营配套，更好带动当地企业参与产业链分工。帮助对口地区加快补齐物流、冷链基础设施等短板，提升消费帮扶水平。完善劳务协作机制，加强供需对接、实现互利共赢。要把铸牢中华民族共同体意识摆在更加突出位置，大力推进文化浸润工程，推动交往交流交融活动持续走深走实、入脑入心。与对口地区特别是革命老区一道做好红色旧址、纪念设施等保护和修缮，共同讲好红色故事、传承红色基因。要进一步做好区域合作交流工作，加强优势对接，拓展广阔市场，服务构建新发展格局。在服务企业“走出去”等方面整合共享资源力量，围绕服务全国统一大市场建设，共同推动标准、监管、执法等统一，促进要素资源自由流动。 陈吉宁强调，要加强组织领导，抓好工作统筹，强化责任落实，确保对口支援与合作交流各项工作扎扎实实落到实处。援派干部要自觉树立和践行正确政绩观，弘扬严实工作作风，把好援助项目质量关、效益关、廉洁关。要关心关爱援派干部人才，让大家心无旁骛干事创业。要深入做好宣传引导，讲好上海帮扶故事，带动更多力量关心、支持、参与对口支援工作。 朱忠明就贯彻落实本次会议精神指出，要强化使命担当、提升工作质效、加强协同配合，不折不扣完成好中央交给上海的对口帮扶任务。要突出重点，因地制宜、精准施策，加大对乡村振兴重点帮扶县、易地搬迁集中安置区的支持力度，将资金项目和帮扶力量向基层、向民生倾斜，确保帮到点子上、扶到根子上。要创新方式，在培育特色产业、促进就业、开展“组团式”帮扶等方面探索新模式新路径，持续增强对口地区内生动力、发展能力。要完善机制，进一步优化县级结对关系，助力建立常态化防止返贫致贫机制，完善产业协作园区共建机制，全面推动各项工作走深走实。 会上，市援滇干部联络组、徐汇区委、市教卫工作党委作了交流发言。

2026-09-12: 以“共享创新、共塑未来：新一轮科技革命背景下的全球科技共同体使命”为主题的2026浦江创新论坛今天（9月12日）在上海开幕。主宾国南非总统拉马福萨向论坛致贺信。上海市委书记陈吉宁出席开幕式并致辞，科技部部长阴和俊，南非科学、技术与创新部部长布莱德·恩齐曼迪作主旨演讲，主宾省湖南省委书记沈晓明致辞，上海市委副书记、代市长朱忠明主持开幕式。 市人大常委会主任黄莉新、市政协主席胡文容出席开幕式。世界工业技术研究组织协会主席、伊斯坦布尔科技大学校长哈桑·曼达尔，联合国教科文组织助理总干事阿布·阿曼尼分别致辞。 陈吉宁指出，今年是“十五五”开局之年，习近平主席两次莅临上海，就加强基础研究、推进人工智能全球治理发表重要讲话，为我们深化基础研究国际合作、促进全球人工智能向上向善指明了方向。上海将按照党中央部署，践行人类命运共同体理念，加快建设上海（长三角）国际科技创新中心，积极融入全球创新网络和科技治理，携手加强基础研究、加快成果转化、共建开放创新网络，在深化开放合作中推动构建全球科技共同体，让科技创新更好造福全人类、惠及全世界。 陈吉宁指出，我们将加强基础研究战略性、前瞻性、体系化布局，强化有组织科研，深化基础研究先行区建设，大力支持高风险、高价值的探索性研究，大力发展科学智能。聚焦全球性科学问题，展开国际协同攻关，努力产出重大基础成果。建立健全基础研究与成果转化互促机制，推进未来产业加速突破，大力发展科技服务业，体系化推动概念验证、中试放大、检验检测、高质量孵化器等平台提质增效，完善全生命周期科技金融服务体系。深化长三角科技和产业创新跨区域协同，更大力度促进创新要素自由流动、创新主体高效协同、创新平台共建共享，办好世界人工智能大会，服务好世界人工智能合作组织，助力打造开放、公平、公正、非歧视的国际科技发展环境。深化高水平人才高地建设，为各类人才提供施展才华的广阔舞台。 阴和俊表示，习近平主席高度重视科技创新，深刻指出科技创新是人类文明进步的不竭动力，新一轮科技革命和产业变革深刻改变人类生产生活方式和世界发展格局。中国政府坚持把科技创新摆在国家发展全局的突出位置，深入实施科教兴国、人才强国、创新驱动发展三大战略，持续加大科技创新投入力度，强化国家战略科技力量建设，加强基础研究和关键核心技术攻关，推动科技创新和产业创新深度融合，打造具有全球竞争力的开放创新生态，加快高水平科技自立自强、建设科技强国迈出坚实步伐。 阴和俊强调，践行全球科技共同体使命，需要我们携手加强基础研究和原始创新，携手以科技创新应对全球性挑战，携手建设全球科技治理体系。中国将深化政府间和民间科技交流合作，促进人才、技术、成果、平台等多维度合作协同；加强“一带一路”科技创新合作，扎实推进科技人文交流、共建联合实验室、技术转移和科技园区合作等；积极参与和稳步实施国际大科学计划和大科学工程，搭建更多国际研究合作平台；积极参与全球科技治理，推动各国共同制定监管框架、技术标准和伦理规范，健全科技安全制度和风险防范机制。 沈晓明代表湖南省委、省政府对论坛举办表示祝贺，向科技部、上海市和社会各界长期以来给予湖南的关心支持表示感谢。他说，习近平主席对湖南科技创新工作高度重视、寄予厚望。党的十八大以来，习近平主席先后4次到湖南考察，每次都对科技创新提出要求，嘱咐我们持续用力打造“三个高地”，其中一个高地就是具有核心竞争力的科技创新高地。近年来，湖南认真贯彻落实习近平主席关于科技创新高地建设的重要要求，努力发挥好高等教育综合实力较强，制造业基础比较扎实，生活成本低、生活品质好等优势，滚动实施建设长沙全球研发中心城市、“人工智能+”行动等标志性工程，积极探索文化和科技融合的有效机制，推出支持大学生创业“七个一”举措，着力推动科技创新高地建设走深走实。湖南将以参加此次论坛为契机，进一步学习借鉴上海等兄弟省市的经验做法，深化交流、共谋合作，为加快实现高水平科技自立自强作贡献。 开幕式上展示了上海（长三角）国际科技创新中心建设阶段成果，国家自然科学基金长三角基础研究联合基金重大专项正式启动，长三角科学数据共享服务平台启动共建。2025年度世界一流科技期刊目录作了发布。上海市与联合国教科文组织就合作发起全球创新城市联盟达成共识，拟共同搭建汇聚全球城市智慧的新平台，推动城市间创新协同，共创开放、包容、可持续的创新未来。 巴西科技创新部副部长安德烈娅·布里托·拉特赫，科技部领导张光军、龙腾、林新、窦贤康、吴兢，上海市领导李政、华源、陈杰、张全，湖南省领导郭灵计、王俊寿、刘扬，江苏省副省长沈剑荣、浙江省副省长何中伟、安徽省副省长任清华，同济大学校长杨金龙，上海市有关部门负责人，国内外科技界、产业界、金融界代表出席。 开幕式前，阴和俊、沈晓明、朱忠明等同中外嘉宾察看了来自本届论坛主宾国、主宾省以及上海（长三角）国际科技创新中心建设展区，听取相关重点项目和成果介绍。

2026-09-12: 9月12日上午，2026 Inclusion·外滩大会见解论坛“AI浪潮下的智能替代与螺旋上升”在上海举行。本场论坛由复旦大学哲学学院与第一财经联合主办，第一财经《头脑风暴》栏目特别策划。 论坛从产业、人本、治理三大维度展开深度研讨，多维思辨AI时代的机遇与潜在挑战，共同展望人机共生的可持续未来。 主旨演讲：技术规律、人类尊严与财经真相 在论坛上半场，复旦大学计算与智能创新学院张军平教授、华东师范大学哲学系教授张容南、第一财经总编辑杨宇东分别发表主旨演讲。 张军平以《人工智能时代：人类如何共存？》为题，从技术底层规律出发，系统回顾了人工智能从1936年至今约90年的发展历程，探讨了智能技术的进化路径与人类应对方向。张军平认为，1980年代提出的“莫拉维克悖论”如今依然成立：AI已展现出与人类不同的思维模式。人类觉得复杂的任务，一旦标准化、程序化，AI可做得更好；而人类觉得简单的任务，因涉及自然进化细节，机器反而觉得困难。比如，要让AI如成人般地下棋是相对容易的，但要让AI像顶尖运动员一样踢足球却很难。这构成了AI时代的重要悖论。 他提到，具身智能和世界模型仍面临数据不足、真实世界被简化等挑战。未来AI可能走向“大一统”，学科差异被纳入统一框架。白领相关岗位易被替代，蓝领岗位反而不易被替代，并可能出现“AI解读师”等新职业。最后，张军平表示，人类应保持批判性思维、个人特色与想象力，以应对AI时代的机遇与挑战。 张容南在题为《人工智能时代如何守护好人类的尊严》主旨演讲中表示，生成式AI、人形机器人和脑机接口正渗透认知、劳动、情感、照护等核心场景，机器在许多任务上表现更优，但真正重要的问题不是人还有什么能力比机器强，而是有些事情不能完全交给机器。她认为，人的尊严并不来自有多聪明、能力有多强，而在于人会受伤、会衰老、会生病，需要依赖他人，也渴望被看见、被回应、被承认。 张容南将AI损害人类尊严的风险归纳为三类：人的主体性被剥夺、人类经验被提取复制、人与人关系被技术取代。她列举招聘算法歧视、自动化解雇、养老与教育等案例，提醒过度依赖AI会让人丧失处理冲突、独立思考和人类关怀的能力。最后，张容南以“责任在场、人类主导、关怀底线”总结，强调人机共生的未来不是让人适应机器，而是让机器服务于人。 杨宇东则以《反直觉真相：财经视角的AI产业观察》为题，从财经媒体十年追踪出发，分享了对AI产业的观察。他认为，AI已从“会不会来”进入“如何共存”的现实，并呈现出多个反直觉真相。 全球层面，第一个真相是AI瓶颈不在算法，而在电力。英伟达CEO黄仁勋预计到2030年AI基础设施投资达7.9万亿美元，数据中心电力需求激增，能源基础设施将成为最具确定性的机会。第二个真相是AI不会偷走所有工作，而会重新定义工作。世界经济论坛预测2030年9200万岗位被替代、1.7亿新职业产生，但核心是“任务重构”，人类价值在于判断力、创造力和理解人性。第三个真相是开源模型正改写竞争格局，技术封锁有效性下降，真正优势在应用场景、数据积累和商业模式。 中国层面，首先，最被低估的AI资产可能不是大模型，而是电力系统。中国拥有全球最大电力系统、新能源装机、特高压和完整电力设备制造能力。其次，具身智能的突破口在“脏活累活危险活”，但时间比想象更长。宇树科技创始人王兴兴认为，具身智能的ChatGPT时刻理想情况下需2～3年，关键挑战是模型与真实机器人的对齐。最后，中国AI出海机会在“技术降维+成本优势”，将成熟技术快速产品化、规模化，满足发展中国家市场。 投资方面，他提出三个尚未达成共识的地带：AI能源基础设施全产业链，从发电、输配电到液冷、UPS不间断电源和电力电子芯片，形成万亿级确定性市场；AI驱动的跨境投资结构性变化，关注数据本地化、算力基础设施和人才流动；AI与传统产业交叉的“隐形冠军”，尤其是把通用智能翻译成产业生产力的新产业。中国场景碎片化、行业知识深、非标流程多，“最后一公里”工程可能更重要。 在演讲最后，他提出AI治理问题：当AI开始自我进化，人类如何踩下刹车？建立AI刹车机制，在临界点到来之前而非之后，能够踩一脚刹车，已成为比技术突破更紧迫的议题。 圆桌对话：智能替代、价值重建与治理进化 论坛下半场，第一财经主持人孙睿淇与云知声创始人兼CEO黄伟、仁新机器人CEO胡豪杰、复旦大学哲学学院副教授祁涛、虹江资本创始人宋俊围绕“AI浪潮下的智能替代与螺旋上升”话题展开圆桌对话。 在“智能替代：哪些产业与职业正在被颠覆？”这个风暴点上，黄伟以Coding为例指出，程序员发明出了大模型，大模型却首先冲击编程行业。AI能够提效，但工作边界需重新定义。胡豪杰表示，工业AI正优先替代高危、高复杂、高稀缺工种，而保姆、保洁等看似简单的工作因不确定性高，反而难以替代。祁涛表示，长时间在单一标准下工作，会给人带来压力甚至折磨，即所谓“班味”很重。AI可以替代掉的，恰恰是人们不想做的工作内容。宋俊认为，本轮替代与工业时代机器换人不同，AI边际成本不递减，且能在高精尖科研领域实现“矢量相加”，挑战人类最高智商领域。 面对“价值重建：独属于人类的尊严与意义在哪里？”这个风暴点，祁涛提出“AI时代新人文主义”，强调人应返回自身，挖掘理性之外的能力，注重“认识你自己”。黄伟表示，目前人才招聘时会更看重想象力和思辨力，FDE（前沿部署工程师）需理解客户需求并与AI能力对齐。胡豪杰认为，思考、创造力和提示词决定AI输出质量，人仍起决定性作用。宋俊关注“人+AI”放大优势，如金牌销售可管理更多客户。 整场圆桌对话在“治理进化：如何构建适配智能时代的托底制度体系？”这个风暴点的讨论中结束。托底建议方面，黄伟呼吁“科技向上向善”，AI现阶段不要做所有事；胡豪杰提出将工匠经验数字化，让老技工转为AI训练师，实现技艺传承与角色转型，提升职业尊严。充分利用人类的经验，发挥人的价值；祁涛建议在18岁基础教育阶段对AI使用设置严格限制，给传统教育保留足够大的空间；宋俊认为监管应留在公共领域而非少数巨头领域，AI最终可作为公共财富由人类协同投资运作。预见环节，嘉宾描绘了更多时间用于创造与人际交流、人不断定义自己人生、从高危劳动中解放并成为机器人指挥官、建立全民福利型社会等愿景。论坛呼吁，在智能替代螺旋中守住人的价值，完善托底制度，让技术红利惠及每个人。 正如论坛所强调的，技术力量越强大，越要守住人文底线；期待的人机共生，不是让人去适应机器，而是让技术服务于人，从“替代人”转向“增强人”，让AI成为拓展人类尊严疆界、放大人类潜能的工具。

2026-09-12: 这个秋天，导演Ag（原名沈仲旻）将带着她的第一部剧情长片《上海女儿》开启一场游牧式全国放映。没有全国发行铺排，没有惯常的路演马拉松，只有一张看似随意的地图，跟随她在全国各地流动放映。9月到12月，《上海女儿》将从江浙沪启航，去往北京、广州、云南，以及计划中的东北。每一站，都将与那些力图深耕文艺片的电影院及院线、优质观影团，以及同频的艺术机构合作，进行小而精的放映，并配合深度映后交流，以及跨学科公教活动的联动。“我一个人游牧，计划很灵活，也能够深度连结每块银幕和每一批观众。”导演Ag告诉第一财经，这种宣发模式之前几乎没有。入围第76届柏林国际电影节全景单元及第50届香港国际电影节新秀电影竞赛（华语）的《上海女儿》，是一部很难定义的电影。“它是基于我私人的家庭史和真实经历所改编的剧情长片。”Ag说，《上海女儿》混杂着纪录片的拍摄方法，又有故事片的虚构设计。故事线索来源于Ag自己的真实经历——2010年父亲去世之后，她曾一次次从上海出发，前往父亲作为知青插队的西双版纳，试图探寻父辈们留下的回忆与足迹。《上海女儿》的主角阿茗独自前往西双版纳，来到一座橡胶农场寻找父亲的故人。随着探访深入，她听到古老的传说、遇见神奇的动物、看到眼前现实与父辈足迹相交织。很多不期而遇的偶然，在热带密林深处一点点开启。94分钟的《上海女儿》，制造出一场宛如梦境的沉浸感。电影有大段静止的自然景观，也有仿佛纪录片的访谈，观者跟随镜头钻进橡胶林与原始热带雨林，像是寻找，更像是完成视觉的冥想。法国《电影手册》前主编让-米歇尔·付东对《上海女儿》有一句评价：“以精妙的笔触，描绘了中国最南部乡野现实与幻想交织的独特世界。”寻访父亲的私人记忆上世纪五十年代后期，Ag的父亲从上海到西双版纳插队。他很少跟女儿说起云南的生活，只偶尔吐露当年的辛苦，也会偶尔提及自己曾在靠近缅甸的森林巡逻。15年前，父亲罹患一种罕见疾病。弥留之际，他对女儿说，等身体好了，带她去西双版纳，看看他们曾经工作的地方。可是，约定成了永远无法兑现的承诺。父亲的去世促使Ag踏上了旅途。她一个人，跨越三千公里，去父亲曾经生活的地方，寻找那些可能还存在的人与事。她手中唯一的线索是“国营东风农场”。在景洪的地图上，这个名字散作几十个分场、上百个生产队。她选了离缅甸最近的几个点，坐小巴到大勐龙，下车，走进一个村寨的院子，很幸运地碰见父亲当年的老场长。击中她的，是一片密密麻麻的橡胶树。从飞机上看，这是一片郁郁葱葱的绿，整齐得没有层次。落到地上才发现，那并不是雨林，是知青和农垦工人一刀一刀开垦出来的橡胶林，承载着父亲的青春。她看到橡胶树干上布满螺旋上升的割痕，停割后结出深红硬痂，再割，再结。Ag忽然觉得身体上有什么东西被触碰了。这沉默的地貌，本身就带着叙事感。2021年，Ag读到一则新闻。一群野生亚洲象突然离开栖息地一路北迁，几乎走到昆明附近，全程被无人机跟拍，引发全国关注。她发现，那些象走过的，正是父亲走过的胶林边缘。她托正在版纳研究大型兽类的演员朱聿霏帮忙牵线，认识了研究雨林修复的宋亮、环境教育专家刘光裕，那段时间的交流，为《上海女儿》打下扎实的科学基础。2022年，Ag带着一台老索尼DV只身再赴版纳。此前，她曾沿着横断山脉北上四川康区，和田野录音团队在山中等待多日，收集濒临失传的山神口传故事。这次，她顺着澜沧江-湄公河的地理脉络，收集傣族波章长老的本土神话与泼水节传说。Ag做过记者、为艺术家拍过纪录片、担任过独立策划人，也持续写作并出版小说集。对她而言，西双版纳本身如同一个沉默的地质剧场，这里的动植物与人工地貌，共同构成一种值得被记录的叙事空间。在走访中，她见到父亲曾经的老同事、老领导，与研究雨林生态的学者交谈，又偶遇留在云南的上海知青二代，这些相遇，让她重新看待父亲的人生，看待这片土地。2022年底的那趟重返之后，她剪出了一段九分钟的影像作为《上海女儿》项目的概念先导，从那时起，她便非常清晰地确认，自己会将这些生命经验拍摄成一部小成本的电影长片。众筹，集体的田野行动在距离《上海女儿》开机不到三个月时，项目还没有启动资金，Ag决定发起众筹，她不愿再等待创投和业内的橄榄枝。“亲自执导电影长片，我的履历为零。我只想老老实实写一篇文章，告诉大家我内心真实的想法、我为什么要拍这部电影、我会怎么拍。我相信真实的力量，就讲清楚事情，像写一篇日志。”她没有看别人发来的那些众筹范文，不参考别人的模式，而是按自己想法，写了一篇文章发在自己的公众号，这是一个仅有一千多粉丝的私人平台。意外的是，靠着朋友转发，这篇文章发生了裂变，第二天阅读量就上万，在接龙众筹的名单中，密密麻麻有了近两百个名字，从几十元到几万元不等。Ag后来才知道，这里面有自己的朋友，有普通影迷，学者、白领、公务员，也有杨福东、孙文倩、曹丹等艺术界人士。对她来说，这是个体与个体的缘分，也是一场“集体的田野行动”。《上海女儿》的主演梁翠珊，是电影中唯一的专业电影演员，她身上有Ag所看重的真实而自然的素人感。跟梁翠珊搭戏的，都是当地人。无论是社区干事、书记、割胶工、医生，还是傣族社群中的男女老少，都没有剧本，而是用类似纪录片的形式，让他们在摄影机前重新回忆并叙述那些曾对导演讲过的真实往事。全片没有一个上海的镜头，只有西双版纳南端靠近缅甸的橡胶林，和当地真实的生活。阿茗在这里行走、开车、问路、寻觅，在当地人家里聊天，吃饭，镜头像纪录片一般静谧、克制又真实。Ag把叙事拆得很散，并大量留白。有人觉得电影慢得有一些催眠，这恰是她想要的，“如梦如幻的感觉”。如果观众能在睡梦中观看到梦境，醒来还能跟银幕上的影像契合上，那也达到了她的目的，让现实、梦境与感知互为融合。这种模糊纪实与梦境界限的倾向，与她的个人经历密不可分。年轻时，她热衷记录梦境。在同济大学就读时，她的两位导师，一位是在德国做纪录片的导演Lothar Spree，一位是中国第四代女导演、也是谢晋的副导演武珍年，他们都影响了Ag的创作态度。Ag说：“生活就是创作者的前线，当你架起摄影机，就在不断感知、观察、寻找你想要看到的图景和景象。”熟悉的朋友以为她拍的电影会“很飞”，没想到却是克制和沉湎的，对Ag来说，这恰是她当下生命阶段的感受。《上海女儿》从众筹到拍摄，再到入围柏林电影节，每一个环节都充满挑战，但又每次都能过关斩将，Ag说这个项目是受到祝福的，很多人的“真”在护持它。制作后期时，没钱调色，影片恰好入围2025年上海国际电影节创投单元的“制作中项目”，在WIP单元被知名调色师看中，并获得资助。电影顺利完成所有后期制作后，又被柏林电影节的全景单元选中，最终走向了国际舞台。一部文艺电影的自由延伸完成拍摄后的半年，在2025年的泼水节时，Ag做了第一期“上海女儿工作坊”，带着一批策展人、学者、音乐人、制作人朋友前往西双版纳，做人类学或跨学科的工作坊，“一起去行走、去田野、去聆听和去具身感知这片土地，每个人也都创造性的去思考和表达。”一群人前往中科院西双版纳热带植物园，去曼迈寨子和橡胶林农场。在植物园，朱聿霏带他们认植物，宋亮讲雨林修复，刘光裕做环境教育。在农场时，社区干事谢玲带着他们了解橡胶树。工作坊最后一站聚餐的院落，也是电影的取景地。《上海女儿》跳脱出电影的单一概念，变成一个载体和媒介，让不同的人广泛对话，议题不断拓展。从Ag个人家族史和寻根之旅，拓展为对生态、记忆与历史的公共探讨。电影溢出银幕，变成了一场持续的当代艺术实践。工作坊结束后，Ag又把剧中的波章一家三口以及佛爷邀来上海。波章的夫人玉拉不会汉语，在黄浦江边唱起傣歌章哈，把整个《上海女儿》的经历全唱出来。Ag听着歌，忽然想到，她的电影只是个钩子，电影会结束，但生活，却在持续。Ag知道，国内文艺片的环境是逼仄的，文艺电影导演做宣发，常常要把自己跑透支，苦不堪言。她选择一种“更加可持续的、更环保的方式，更去中心化的”方式，让电影跟着它自己的基因和命运走，找到真正属于它的观众。她计划在11月再度回到云南，而电影拍摄的季节也是在11月，或许工作坊第二期就会安排在这个时节，她会提前进行招募，让电影再一次照进现实。“我觉得电影引发交流的形式，可以多种多样，讲座、对谈、展览，甚至可以是行旅。”从众筹、工作坊、游牧放映、讲座到跨学科对谈，这些活动，成了这部作者电影的延伸。《上海女儿》从普通的个体出发，织出一个议题丰富的网络，在MACA“漩涡”的表演性讲座中，她提到橡胶树的种子来自亚马逊，被英国殖民者带到亚洲，在锡兰、马来西亚、泰国落地，再抵达西双版纳。上海知青种下的橡胶林，连接着全球物种大交换和冷战战略物资的历史。她趁着电影去往马来西亚国际电影节，还去到了马来西亚霹雳州考察最早的亚洲橡胶树。《上海女儿》的投资只有一百多万人民币，一般而言，一部电影的票房至少要在成本的三倍以上才能真正回本。Ag的幸运在于，这部被众筹托举成的电影，已经在国际影展上获得肯定，众筹者和投资人都没有给导演很大的票房回报压力，大家都觉得，只要电影能做出来、在艺术性上有突破和尝试、被节展认可、最终能上映和观众见面，就算很成功了。“大家都特别慈悲。”Ag不仅拥有完全的创作自由，在后续宣发中也没有过高的票房压力，而是以细水长流的放映、少而精的场次，去邂逅想看到电影的有缘人。这部小成本的文艺片，或许会试探出中国独立电影另一种存活的可能性。它不依赖电影工业的体系，而依赖人与人之间的真实连接。它不追求票房最大化，而追求电影与观众的相遇。她希望可以在今年深秋带着电影“游牧”回到版纳，在农场的空地上做一场露天放映——她说那块像古希腊剧场般的下沉式空地，也曾是父亲当年看过露天电影的地方。电影会散场，万物还在生长。

2026-09-12: 随着国内电力现货市场持续推进及风光储能大规模并网，新能源正从“看天吃饭”转向“按天交易”，气象预测也从电力系统的辅助性保障升级为新能源交易与调度的重要基础设施。 在2026 Inclusion·外滩大会（下称“大会”）“储能AI创新论坛”现场，世界气象组织（WMO）气候能源负责人Roberta Boscolo（罗伯塔·博斯科洛）表示，人类无法掌控天气，但气候服务可通过减少价格不确定性、保护资产安全及精准调度清洁电力来直接指导电网运行。 她认为，必须建立一套涵盖“气候韧性与供电安全”的系统级价值评价体系，通过高分辨率气象预测将极端天气风险转化为可量化的调度参数，准确评估储能在极端天气下对电网的支撑与避险价值，赋予灵活性资产合理的市场定价。 气象预测升级为交易基础设施 中国气象局首席科学家申彦波补充提出，面对气象与负荷的随机性，最核心的竞争力在于“基于不确定性做出更好的调度决策”。通过将物理模式与数据驱动相结合，AI能够提前将潜在的气象风险转化为设备载荷控制与自动报价策略，在高度不确定的市场环境中找到安全与收益的最佳平衡点。 热度背后，是政策与市场规则之变。今年7月，国家发改委、国家能源局印发的《可再生能源发展“十五五”规划》首次提出，2030年全国风电光伏（含源侧配建储能）平均置信出力达到8%（风电11%左右，光伏6%左右），新建集中式风光电站置信出力原则上不低于10%。目标落地将直接拉动储能规模化建设，开启行业新一轮增长周期。 与此同时，市场收益结构正在发生变化。根据CNESA DataLink全球储能数据库不完全统计，9月，全国最大峰谷价差整体较8月有所收窄；前三季度全国系统运行费同比接近翻倍，正在压缩储能传统峰谷套利的收益空间。 这意味着，储能项目运营的盈利逻辑正从“价差”逐步转向“能否准确判断市场、优化运行策略并获得多元收益”。从“看天吃饭”到“按天交易”，智能化运营能力将成为未来储能企业竞争突围的核心优势。 能源气象商业化提速 这一趋势下，储能企业已开始将高精度气象预测嵌入调度与交易体系。 远景科技集团相关技术人员在大会现场介绍，其“天机”气象大模型可实现分钟级、5公里分辨率的全球45天气象预测。在国际榜单WeatherBench 2评测中与谷歌WeatherNext 2同处第一梯队，在风速、降水等能源指标上保持领先。该技术人员举例称，在今年的“红霞”“白海豚”“沙德尔”三场台风中，该模型通过提前72小时预判台风路径与影响窗口，为运维团队提供贯穿事前、事中、事后全链条的分级决策指令，避免了此前传统“一刀切”式停机造成的发电损失。 “AI技术的融入，正在将储能从波动后的被动补救转变为超前主动调度。”远景储能产品线总裁黄志勇告诉第一财经记者，储能项目的长期竞争力取决于安全稳定运行和持续创造收益的能力。气象变化影响风光出力，并通过电力供需关系传导至现货电价。 “当前这套AI储能系统已落地国内山东、内蒙古、河北、江苏等多个场站，交易预测精度保持领先，在蒙西地区已有超过半数接入该系统的储能电站跻身收益排名前十。”黄志勇补充道。 中国气象服务协会会长许小峰10日在第五届气象经济论坛上表示，新能源发电出力的随机性、波动性和间歇性特征，决定了气象服务已从过去的辅助性保障，升级为新型电力系统安全稳定运行的刚性需求。“气象数据与能源电力业务的深度融合，正在催生一个规模可观、增长迅速的产业新蓝海。” 国信证券预计，2030年功率预测服务费市场空间将达16.9亿元，2026年至2030年复合增速24%。 不过，市场壁垒与行业短板同样清晰。记者了解到，因现货市场实行“一省一策”，不同省份负荷特性与电网结构差异显著，通用气象产品往往止步于天气预报，难以深入交易策略层面。场站实测数据的积累正成为稀缺资产，官方数据开放程度、模型同质化与低价竞争都可能重塑格局。 在大会现场，中国气象学会能源气象专业委员会秘书长叶冬表示：“气象与电力跨界融合仍存在数据单向流通、电力气象观测短板、气象产品缺少电力业务适配‘翻译’等堵点。” 他建议，推动双向数据流转、行业标准协同、跨领域复合型人才培养，将气象预报的概率特性转化为电力系统可预判的风险边界，助力在能源系统中平衡安全、低碳、低成本这“不可能三角”。

2026-09-12: “欢迎外资企业加大在华投资规模和（建设）研发中心，更加深入广泛参与健康中国建设。” 2026年服贸会期间，国家卫健委主任雷海潮12日在“2026首都国际医学大会”上对外资企业发出邀请：中国愿意创造更好的条件以及良好的营商环境，进一步深化合作，共同为全球健康服务业发展注入新动能和政策。 近年来，中国政府在医疗卫生领域有序扩大开放，支持部分省市试点设立外商独资医院。外资企业作为中国式现代化的重要参与者，在中国的发展中普遍得到市场回报和发展机遇。这期间，很多外资医药企业增加在华投资，展示了战略远见。 “纵观人类发展史，人类同疾病较量最有力的武器，始终是科技。”雷海潮还提到，医学科技进步也离不开国际交流。中国政府正大力推动医学科技创新，集中力量加强基础性、原创性科技攻关。 “希望大家秉持开放包容的理念。”他提出，接下来，中国会围绕先进医疗技术、药物、器械、疫苗和人工智能等重要的、有潜力的发展领域，加强跨国界，跨学科、跨行业的学术交流和合作，促进医学科技成果在更广泛范围内转化和共享，共同应对人类健康的各方面难题和挑战。 当前，受多重因素影响，多种传染病“死灰复燃”，全球健康面临共同挑战。雷海潮强调，中国愿意与发展中国家共同一道，携手推动全球卫生健康共同体走深走实。 “此时此刻，我们的援外医疗防疫专家正在与非洲居民和当地政府一起，共同抗击传染病疫情。”雷海潮举例称，尽管当前正在发生埃博拉疫情的刚果金和中国相隔万里，但自6月份起，中国就迅速派出专家团会同当地的中国援外医疗队，为刚果金和乌干达的传染病防控提供咨询，共担责任。中国不仅贡献防控经验，也向两国提供了力所能及的物资帮助。 雷海潮表示，中国愿与各方共商、共建、共享，搭建多层次，宽领域、机制化的对话合作平台，在新药、疫苗、器械研发、全周期生命健康管理、跨境疾病预防控制，还有人工智能+医疗健康等领域，广泛开展更多合作项目，推动双边和多元合作。

2026-09-12: 9月12日举行的2026浦江创新论坛成果发布会科产融合生态研讨专场期间，上海概念验证平台联盟正式成立。 第一财经从上海市科委获悉，联盟首批成员由33家概念验证平台与未来产业基金组成，覆盖脑机接口、硅光、细胞与基因治疗等未来产业领域，以及集成电路、智能制造、绿色技术等重点产业方向。 联盟将推动平台从“各自为战”转向“握指成拳”，重点开展能力梳理、资源共享、标准制订、人才培育等工作，建立项目互荐与联合验证机制，平台矩阵加速扩容。 验证成果加速走向市场。截至目前，上海市34家概念验证平台累计概念成果超过1500项，促成转化合同金额近54亿元，孵化企业189家，协助孵化企业获得外部融资超37亿元。“商业验证牵引技术验证”路径逐步清晰。 例如，脑机接口概念验证平台为何飞团队对接华山医院临床需求，明确“视觉重建”应用场景，倒逼技术验证从“单一电极零部件”提升为“脑机接口整机系统”，获蓝驰创投、高瓴资本天使轮5200万元投资。基因编辑和基因递送技术概念验证平台为某CAR-T项目提供技术验证，成功后分拆公司落地上海，协助融资3亿元。核酸与大分子生物医药概念验证平台形成“快速试错”两类实践——主动终止与市场错位的某AI生物医药项目，以2-3个月验证成本避免1-2年试错浪费；对某小分子药物项目验证结果深度分析，发现新价值，指导团队调整技术路线。 近期，上海市科委正研究制定《关于进一步加强高质量概念验证平台建设的行动方案》和《上海市概念验证平台建设与服务指引》，聚焦基础研究取得突破但社会资本不敢投、不愿投的早期阶段，建设一批高质量概念验证平台，设立概念验证计划专项，吸引更多社会资本参与概念验证活动，促进基础研究成果高效转化。

2026-09-12: 随着长三角一体化建设纵深推进，区域基础研究的组织模式与出资机制也迎来实质性变革。 12日上午举行的2026浦江创新论坛开幕式上，国家自然科学基金长三角基础研究联合基金重大专项（下称“基金”）正式启动。 该基金由国家自然科学基金委员会与长三角三省一市共同设立，遵循“统一出资、联合出题、共同管理、同题共答”机制，长三角三省一市拟各出资5000万元/年，国家自然科学基金委按照1:4比例进行匹配，共同组建每年2.5亿元的资金池。从2027年至2031年，为期五年的合作期内，总经费将达到12.5亿元。 长期以来，各地财政资金受政策限制，仅能用于支持本省范围内的科创项目。一旦涉及跨省合作，科研资金作为核心创新要素，其跨区域的统筹使用往往面临制度性障碍。 2025年9月，长三角地区首部科技创新协同领域的区域性法规《关于促进长三角科技创新协同发展的决定》在三省一市同步施行，法规中明确提出建立长三角基础研究联合基金，重点支持长三角创新主体跨区域、跨学科协同开展产业目标导向明确的应用基础研究。 该基金的正式落地也将系统性破解长三角科创资金跨区域统筹使用的制度性难题。 上海市科学技术委员会基础处处长徐晓创接受第一财经记者采访时称，这一举措将有力加强重点领域基础研究前瞻部署，面向长三角区域重大战略需求，强化原始创新能力。 “联合基金的一个重大突破，就是在机制设计上强调统一决策与顶层规划。”徐晓创说，在国家自然基金委的统一组织下，设立由三省一市与基金委共同构成的专门管理委员会，负责审议5年整体布局规划及每年支持重点。 具体从金额和布局领域看，作为首个在三大国际科创中心布局落地的联合基金重大专项，该基金首期聚焦生物医药与未来材料两大领域。 “根据规划，首期5年内，在项目资助体量上，该专项单个项目的资助强度集中在300万至1000万元，重点支持优势科研力量开展集中攻关。”在首期重点布局的两个方向，将组建统一专家组，邀请全国及全球范围内的顶尖专家全程参与任务布局与方案设计。 除了机制的打通，联合基金还有一个特别之处就是在于“产业出题”。 长期以来，自然科学基金多采取科研人员根据个人兴趣自由选题、自由申报的模式。这种机制在激发从0到1的原发创新中成效显著，但在面对跨学科、重资产的重大产业瓶颈时，常显现出碎片化、与实际应用脱节的短板。 徐晓创告诉记者，该基金在立项机制上和传统国自然基金偏重“自由申报”的路径不同，而是转向以产业需求为导向的“有组织科研”，“企业非常重要”，也明确将“企业与产业需求”置于关键位置。 “三省一市协同出资、共同整合区域内优势高校和科研院所力量，核心在于去做基础研究的有组织布局，”徐晓创说，“这也是三省一市在推进上海（长三角）国际科创中心‘扩围’中的重大落实举措。” 他补充说，传统的国家自然基金很多都是自由申报，但这个基金希望是有组织来做研究，因此会请产业界围绕国际科技前沿与重大需求首先来命题，“企业会非常重要”。 对于这一跨区域协同的最终目标，徐晓创表示，核心在于整合区域优势资源，共同攻克产业重大瓶颈，“做出一些具有世界影响力的重大科技成果，推动产业的高质量发展。”

2026-09-12: 随着全球多边贸易环境与地缘政治壁垒持续演变，亚太区域正经历一场深度的供应链重组与产业生态重塑。 在11日闭幕的第二十六届中国国际投资贸易洽谈会（投洽会）期间，如何从传统的“贸易探路”走向深度的“生态出海”，成为议题焦点之一。 亚太世界贸易商务联盟会长李明星在会议期间接受第一财经记者专访时表示，企业在国内积累的“单打独斗”的打法，到了陌生的海外市场往往需要因地制宜。面对截然不同的制度环境与产业生态，出海需要从单纯的“自我拓展”转向“协同融入”。“出海企业应在当地寻找优秀的战略伙伴，秉持互利共赢的原则融入本土生态，赢得东道国政府、商业伙伴与主流消费群体的认同与尊重，跨国经营之路才能真正行稳致远。”他称。 亚太供应链深度绑定的客观逻辑 当前，亚太区域内的投资环境面临多元变量，外部地缘经贸限制频现，推动着区域内部供应链加速整合与协同布局。海关数据显示，今年前8个月，中国与东盟贸易总值达5.95万亿元人民币，同比增长20.6%，东盟继续稳居中国第一大贸易伙伴。 李明星表示，回顾加入世界贸易组织（WTO）以来的历程，在开放包容的多边经贸框架下，伴随产业竞争力的自然演进，我国贸易格局经历了深刻演变：由早期以美欧为主导市场，逐步深化发展为东盟跃居第一大贸易伙伴、欧美紧随其后、日韩等周边国家紧密联动的多维结构。 然而近年来，部分传统市场在经贸领域设置壁垒与限制，这种外部环境客观上倒逼并加速了中国与东盟及日韩等周边经济体的经贸协同。“这一演进是市场客观规律作用下的自然结果，并非刻意选择。”李明星分析称，东盟等区域本就具备与我国进行经贸合作的巨大潜力。在传统通道受限的背景下，规则相对明确、要素流动更为畅通的市场自然承接了更多经贸资源倾斜，并进一步带动了周边产业链协同。未来若多边经贸机制逐步重回开放包容轨道，在市场机制牵引下仍将释放新动能。 李明星还观察到，区域内涉及企业出海的跨国经营往往以贸易作为前期探路手段，以此完成市场培育与渠道搭建；当目标市场形成一定需求规模后，投资驱动的协同效应才会全面显现。 “跨境投资能否实现可持续运营，关键在于目标市场是否具备健全的产业配套生态。”李明星强调，现代工业体系依赖于多层级供应商构成的协作网络，若东道国产业配套严重断层，单个企业包揽全产业链投资的风险极高。因此，更为稳妥的路径在于依托龙头企业牵头，带动产业链上下游核心环节协同布局，形成生态集群式落地。这种模式既能在目标市场快速建立本地化交付能力，又能有效带动当地就业、提升工业技术水平并增加财政贡献，赢得东道国政府与商业伙伴的认同，实现共赢发展。 加快要素重组与新旧动能转换 与此同时，随着中国在国际产业链与价值链中的分工角色持续攀升，企业出海的深层驱动力正在发生改变。 李明星表示，当前中国经济正处于向高质量发展迈进的关键阶段。伴随全球化布局深入，部分早期出海企业开拓了新的发展空间并获得了市场回报。但高质量的出海并非依靠简单的价格竞争，而是要借助这一窗口期加速传统要素资源的结构性优化。“企业通过存量资产折旧所回流的资本，应该投向高技术壁垒、知识密集型的新赛道，通过产品与产业结构的双重升级，在未来的全球产业分工中抢占战略主动权。”他解释称，机器设备与厂房等物理资产在经济学上有着明确的折旧周期。这些固定资产折旧所回收、沉淀的资本，不应再用于同质化、低附加值领域的粗放式扩大再生产，而必须作为结构性调整的“活水”，精准引导并置换至高技术含量、高附加值的新兴产业高地。 在李明星看来，当前人工智能（AI）在垂直产业场景的深度渗透，以及工业机器人与具身智能技术的普及应用，正是产业结构跃迁与动能转换的鲜明缩影。“这不仅有助于提升产业抗风险能力，更为长远的全球竞争力构筑了硬核支撑。”他称。 根据投洽会上发布的《2026世界投资报告》，当前投资正涌向全球战略竞争的核心行业。2020年至2025年间，战略性行业在全球绿地投资项目金额中的占比从16%上升至44%。按金额统计，AI基础设施及AI相关技术成为规模最大的板块，2025年，它占战略性行业绿地投资项目金额的五分之三，从2020年的不足500亿美元升至近3500亿美元；而半导体增长最快，投资年均增长54%。关键矿产、能源转型技术和服务也实现了强劲增长。 基于接触大量出海企业所获得的经验，李明星表示，在产业实践一线，虽然已有先锋企业积极探索高阶出海路径，但真正能够穿越周期、建立跨国品牌影响力的仍属少数。这种分化本质上折射出企业在战略定力、技术储备与跨文化治理能力上的综合差距。 他总结道，企业转型的关键取决于三个层面：一是企业管理层对长期主义和高质量发展的战略认知；二是底层核心技术的坚实支撑，这是转型与升级的根本基石；三是出海路径与合作模式的选择。 “很多企业习惯了凡事大包大揽、单打独斗，到了陌生的海外市场，面对截然不同的营商环境与产业生态，很难走通。企业出海必须在当地寻找优秀的战略伙伴，秉持互利共赢的原则，只有融入当地生态，赢得东道国政府、本地商业伙伴和消费群体的认同与尊重，跨国经营才能真正行稳致远。”他称。

2026-09-12: 9月12日，2026 Inclusion·外滩大会“AI浪潮下的智能替代与螺旋上升”见解论坛在上海黄浦世博园区举行，本场论坛由复旦大学哲学学院与第一财经联合主办，复旦大学计算与智能创新学院教授张军平发表主题演讲，题为《人工智能时代:人类如何共存？》，梳理人工智能九十年来发展脉络，剖析AI能力边界，探讨人与人工智能共存之道。张军平介绍，人工智能发展至今已有约90年历史。从早期战胜跳子棋选手，到1997年战胜国际象棋世界冠军，再到2016年AlphaGo战胜围棋世界冠军，AI走出不少人类棋谱中未曾出现的棋招，展现出脱离人类传统思维并从0开始学习的能力。近十余年来，数据、算法、算力三大要素推动AI快速迭代，2017年Transformer架构诞生催生大语言模型；扩散模型等技术则带动AIGC快速发展，多模态生成能力持续突破。他提到，2026年各类AI智能体应用加速落地，普通人可借助工具快速搭建专属智能体，自然语言编程降低技术门槛，AI可辅助完成报告撰写、编程等各类任务。演讲中，张军平援引经典悖论：人类觉得复杂的机器觉得容易，人类觉得容易的机器觉得困难。他认为，“一旦跟学习相关的任务能够被标准化、程序化、流程化，AI都可以做得比人还好。相反，人觉得简单的任务机器会觉得复杂，这是自然进化的过程，地球近40亿年的进化时间，这个时间非常长，AI要把它模仿出来还不是那么容易。”在就业影响层面，他分析，标准化、学习类白领岗位更容易受到AI冲击；而大量蓝领实操工作反而更难被替代。未来还或将诞生“AI解读师”这类新职业。张军平指出，在AI时代，人类需要保持几种能力：批判性思维、个人特色和视角，还有想象力。“虽然人工智能非常厉害，但本质上来说，它输出的还是统计结果，没有办法反映个性。所以，AI时代个人特色很重要，视角、活人感很重要。对于每个人来说，能够成为六边形战士会比较稳妥一点。”张军平判断，长远来看，诸多学科或将逐步统一到人工智能研究框架之下。此外，张军平认为，“人类的心智极其复杂，但是我们没有必要一定用我们上下五千年或更长时间的人类文明总结的简单规律和规则去描述它。依赖于算力数据模型，人工智能可以学习更为复杂的规律，这是人工智能未来的潜在方向之一。”

2026-09-12: 随着新型城镇化加速推进，农村人口不断向城镇流动和聚集，叠加人口结构的变化，近年来，部分校园校舍闲置，亟待优化盘整。 教育部公布的2025年全国教育事业发展统计公报显示，全国共有普通小学12.83万所。另有不计校数小学教学点4.23万个。全国小学阶段教育招生1461.74万人，在校生10178.29万人，毕业生1860.51万人。 2024年，全国共有普通小学13.63万所。另有不计校数小学教学点5.22万个。全国小学招生1616.63万人，在校生10584.37万人，毕业生1857.27万人。 也就是说，相比2024年，2025年普通小学减少0.8万所，不计校数小学教学点减少0.99万个。小学在校生减少406.08万人。 从普通小学数量来看，相比2020年（15.80万所），5年来普通小学数量减少了2.97万所。 此间的一大背景是，我国人口发展出现了新特征：小学在校生规模在2023年达峰，初中阶段在2026年达峰，高中阶段将在2029年达峰，高等教育学龄人口将在2032年达峰。 同时，随着新型城镇化加速推进，农村人口不断向城镇流动和聚集。不少农村公办中小学校因生源减少布局调整等被撤并，闲置校舍也面临优化利用的问题。 厦门大学经济学系副教授丁长发分析，城镇的教育资源大幅改善，很多学校新建、改扩建，学位供给更多了，满足了更多人的需求。同时，城镇的教育资源更强，乡村有不少人主动将孩子送到城镇读书，比如一些人经济条件较好，在城市里买房，小孩送到城镇读书。 当前，各地纷纷加快推进闲置校舍的盘活利用。其中，有相当大一部分闲置小学变身为养老院、养老中心、长者食堂等。 在陕西省山阳县君子涧村，昔日的君子涧小学已换了模样，这所闲置多年的村小被改造成了孝老爱亲养老院 在福建省南平市，截至2025年秋季，南平共有闲置校舍601处。其中，与当地政府签订限制托管协议196处，由村集体代管274处。已盘活的校舍中，20处用于公益事业，如养老院、福利院、长者食堂；17处改造成企业厂房，包括邵武化工厂、武夷山茶厂等；4处用于文旅项目，如写生基地、家庭农场。 今年5月，《湖南省教育厅等九部门关于做好农村中小学校闲置校园校舍盘活利用工作的通知》发布，通知提出，利用3年左右的时间，分类处置、分步实施，稳妥有序推进闲置校园校舍盘活利用工作，确保闲置校园校舍应用尽用、发挥最大效益。通知要求，合理选择盘活利用方式，包括优先用于教育事业，服务农村公益事业，服务集体经济发展，服务县域经济发展，综合改造开发利用，保护历史文化老校，拆除安全隐患老校及其他盘活利用方式。 根据媒体报道，在湖南汨罗，一批因教育资源整合而沉寂多年的村小校舍，正经历着一场令人欣喜的“变形记”——有的飘出姜盐芝麻豆子茶的醇厚香味，有的迎来养老服务浸润的脉脉温情，还有的正在为蓬勃兴起的新能源产业“充电蓄能”。 在云南永仁，永仁县创新推出闲置校舍盘活“八转模式”，通过精准摸排、分类改造、专业运营，让老旧校舍变身民生服务、产业赋能、基层治理的优质载体。目前，全县118所闲置校舍中已有100所重获新生，盘活率达84.7%，累计节约财政新建资金9160万元。

2026-09-12: 算力是数智时代的新型信息基础设施，算力网作为“六张网”之一正在加快建设。 9月12日，2026中国算力大会在河北省廊坊市开幕。工业和信息化部总工程师钟志红表示，工信部持续推进算力设施建设、提升产业创新能力。截至今年6月，我国智算规模达2185EFLOPS（FP16），同比增长177%，建成超70条连通算力枢纽、重点区域的算力传输通道，批复17个国家算力互联互通区域节点。 钟志红表示，要加快构建“枢纽—区域—边缘”多层次、梯次化算力架构；持续完善中国算力平台功能，促进算力资源统筹监测和高效利用。强化算网融合，筑牢协同发展底座。搭建高速互联、超低时延、韧性强健的算力传输通道，按需部署城域毫秒接入，持续推进算力互联互通节点体系建设。 当前，太空算力正从概念验证走向规模部署，成为大国竞争和区域协同的新赛道。北京经济技术开发区、天津经济技术开发区、河北雄安新区、廊坊市四地携手，发起共建京津冀太空算力产业长廊倡议。长廊以构建天地一体跨域算力网为使命，协同开展技术攻关、场景探索和集群培育，打造开放合作的太空算力产业生态。 四地明确了各自在太空算力产业长廊中的定位与使命：北京经济技术开发区聚焦“星箭策源、算力上天”，作为全国商业航天星箭制造核心策源地，算力从这里启程奔赴太空；天津经济技术开发区聚焦“天河筑基、超智融合”，依托国家超算天津中心天河系列，推动超算与太空算力智能融合；河北雄安新区聚焦“星网领航、网算一体”，依托中国星网总部，推动卫星互联网与算力网络一体协同；廊坊市聚焦“毫秒链接、天地协同”，依托环京算力枢纽毫秒级通达优势，实现地面与太空算力天地协同。 大会开幕式上宣布，中国算力平台实现全国一体化算力统筹监测，我国算力“一张网、一盘棋、一体化”发展格局基本形成。 中国算力平台是国家级综合性算力服务平台。截至目前，中国算力平台算力超市运营层已汇聚注册企业用户超万家，入驻算力服务商逾200家，上架算力产品2000余项，接入各类大模型超300个，为广大开发者提供算力调用服务，累计沉淀数十亿条算力监测大数据，我国算力统筹治理迈入“全域监测、全网协同、全链调度”新阶段。 大会发布的《2026综合算力全景分析》报告显示，我国综合算力基础持续夯实，正从“建得多”加快转向“用得好、协同好”，智能算力已成为综合算力体系的重要支撑。 上述报告称，我国算力产业发展仍面临区域发展梯度差异明显、算力与行业场景融合不足、跨区域算力调度落地制约较多等挑战。下一步，建议分类施策，推动算力、存力、运力协同规划，强化跨区域资源调度和供需匹配，提升中西部资源优势向服务能力的转化效率；同时，发挥东部市场、产业和创新生态优势，推动综合算力从规模优势进一步转化为发展质效和应用价值。 大会还发布了首批普惠算力赋能中小企业发展服务清单。钟志红表示，降低用算成本和应用门槛，切实把“普惠算力应用红利”转化为“中小企业发展动力”；推动分行业凝练高价值场景，以算力支撑“人工智能+”行动，促进各领域数字化、智能化、绿色化升级。 河北省副省长赵大春表示，河北省抢抓全国一体化算力网建设机遇，持续优政策、强供给、搭平台、拓场景，积极推动算力、数据、算法融合发展，着力打造环京智能算力集聚区。 当前，河北全省智能算力规模达556EFLOPS（FP16），在用机架规模达250万标准机架，均位居全国第一。近两年，河北省综合算力指数在31个省份中持续排名第一，廊坊、张家口城市算力分指数稳居全国前两位。河北在钢铁、化工、交通、医疗等26个领域研发了441个垂直大模型和98个智能体。

2026-09-12: “25%。” 当蚂蚁集团CEO韩歆毅、万事达卡首席产品官Jorn Lambert、OPPO高级副总裁刘作虎和阿里巴巴集团首席科学家周靖人坐在一起，支付、卡组织、智能终端和大模型——Agent交易链条上的关键“基础设施”几乎到齐了。 但四个人中，真正用Agent完成过交易的有多少？答案是只有韩歆毅一个人。他笑着说：“25%了，可以了。” 2026 Inclusion·外滩大会在上海举行，今年的大会主题是“共创AI新经济”，技术之外，AI如何影响了普通人的生活是值得关注的一条隐线。当AI进一步接受真实世界的检验时，记者从本届外滩大会看到，一些创新的应用和突破仍在发生，也有一些过去的乐观被校准，“AI新经济”成为一道既需要活力，也需要冷思考的命题。 从场景跑通到落地经济 韩歆毅完成的那笔Agent交易并不复杂。上周，他让蚂蚁阿福购买了坚果、海苔等健康零食，在淘宝闪购下单，花了40多元。 其余三人也在以其他形式使用着AI，周靖人逐渐开始跟模型、Agent进行各种讨论，让AI帮助他做一些决定；刘作虎用Agent自动收取过蚂蚁森林的能量；Jorn Lambert已经大量使用AI发现商品和服务，但还没有真正从“发现”走到“支付”。 “原因不是我不想这么做，而是整个行业的规则、流程、基础设施都是为电子商务时代设计的。我们要改造这套体系、建立新的原则和标准，才能让像我这样的消费者信任、使用智能体支付。”Jorn Lambert表示。 改变正在发生。步入本届外滩大会的展馆，记者发现，更多智能体服务在覆盖旧的生活场景。便利店里，美宜佳展位的咖啡已经可以通过生活服务智能体点单，用户打开支付宝，右滑后对着超级服务智能体“阿宝”说一句“帮我点一杯BeCoCo咖啡”，智能体就能识别点单需求并完成AI支付下单；在健身、打车、家政服务等场景，蚂蚁阿宝完成了上万项服务的AI化适配，更多解决智能体安全、可信问题的技术也在被推出。 不过，场景的“跑通”与嵌入更多普通人生活之间仍有差距，韩歆毅坦言，去年第四季度，行业对Agentic Commerce（智能体商业）的判断非常乐观，普遍预计其将快速增长，但今年的实际落地速度明显慢于预期。 技术迈过了智能体能够完成支付的第一步，但如何让它更好用、吸引更多人用的现实课题，正在推动着支付宝等厂商主动迈入推动智能体供给生态繁荣、安全标准确立，以及模型和Agent系统获得更完整上下文等长期挑战中。 这种来自真实世界的检验并不只发生在智能体商业。本届外滩大会上，当讨论深入到“AI新经济”，产业界对AI硬件、具身智能等领域的思考也在变得更加冷静，除了技术能做到什么，产业界也开始追问用户是否需要、商业能否成立，以及生态是否已经准备好。 洛图科技监测数据显示，今年7月京东、天猫、抖音三大平台智能眼镜销量7.4万台，同比下滑15.3%。谈及智能眼镜等AI硬件的热度回调，峰瑞资本副总裁颜黔杭表示，他看待AI硬件时还是倾向于按照传统消费电子的逻辑去看：它解决了什么样的问题，受众群体有多大，未来是否能够持续增长或者形成一个品牌？他仍然长期看好这个赛道方向，但也认为智能眼镜今天并没有创造特别新的交互方式，视觉交互还很浅。 并非引入了AI或新技术就能够让一个新品类获得巨大的突破，最终还是消费者体验说了算。颜黔杭表示，AI硬件产品如果没有长期的使用价值，消费者尝鲜后会快速回落，而从供应链的成熟去推动新交互范式，创造长期的新需求，可能产生巨大的机会。 具身智能热议行业泡沫 如何给具身智能产业“挤泡沫”，也是本届外滩大会的热点话题。有参会嘉宾把具身智能产业称作目前科技界最极致的矛盾体，一端承载了人们对物理AGI宏大愿景的期盼，另一端是仍处早期的技术与商业现实。置身二者之间，产业界开始更多思考自己的坐标。 在外滩大会现场，超过40家具身智能厂商集中亮相，越来越多机器人既能跳舞、弹琴，也展示出能在药房分拣等产业和生活场景里 “真干活”的能力。 但谈到具身智能PoC（概念验证），苏度科技联创兼CEO韩铮直言，假设机器人需要完成100种任务，大众可能只接受机器人在1-5种任务中的可靠性为80%左右，剩下95%的任务中，人们需要机器人有接近100%的成功率。而目前机器人开始尝试落地的现实是，可能只在5%-10%的任务中能做到接近100%的可靠性，接下来的迭代也许在几年时间内可以达到80%，但追求100%需要非常长的时间。他表示，在很长的时间内，他会放弃掉“跨本体泛化”等更远的目标，先解决某些场景之下的高可靠。 大晓机器人创始人兼董事长王晓刚则提到，行业当前的焦虑，一部分来自市场此前对发展速度的较高预期，而模型和场景落地的实质性突破仍在等待出现。 “我感觉，我们处在黎明的前期。”王晓刚表示，相比去年更多依赖真机数据、VLA和小模型路线，今年随着以人为中心的Ego数据、世界模型的加入，已经开始看到Scaling Law（规模定律）的展现。他认为，具身智能与垂直行业结合紧密，未来仍会有较强的多样性。目前数据、零部件、模型、本体和场景等环节相对分散，未来不同类型的公司可能进一步重新组合。 具身智能的快速发展与行业仍处早期并不冲突。从投资人的视角出发，中科创星执行董事王超观察到，过去三年，具身智能已经出现四波创业者，第一波是宇树、云深处等做机械或运动控制背景的团队；第二波是AI背景团队；第三波是智驾背景团队，今年年初算第四波，做世界模型的人下场了。尽管创业三年，但具身智能的训练范式与数据都还没有准备成熟。 九合创投投资总监赵福珩则提到，具身智能行业目前的泡沫有两类，一类是市场预期机器人未来能解决大量人类劳动，这个市场盘子足够大，如果最终没有解决，那么此时此刻行业就处在一个泡沫里；一类是资本预期未来中国会有100家领先的具身公司，但或许最后“10家以内”才是比较符合规律的商业结果。前一种泡沫仍要等待技术验证，后一种关于公司数量的泡沫一定程度上已经客观存在。 不过，挤泡沫并不意味着产业界转向悲观。多位投资人和创业者仍然认为，具身智能能够形成足够大的产业，值得持续投资布局，甚至行业目前整体的资金量仍是偏少的。现阶段“降低预期”的声音背后，是产业界开始把长期乐观与短期现实分开讨论。

2026-09-12: 当前，从我国人口分布来看，农村人口持续流向城镇，城镇化率不断提升；同时人口持续向珠三角、长三角等经济圈集聚。珠三角成为年轻人口集聚的增长极。 第一财经记者梳理公开数据发现，2025年珠三角9市常住人口总量首次突破8000万，达到8019.61万，比上一年增加87.26万，持续成为人口流入的高地。 在2025年全国人口增量10强城市中，有6个城市位于珠三角，分别是深圳、东莞、广州、佛山、中山和惠州。其中，人口增量前三城均位于广东。 深圳去年全市年末常住人口1824.85万人，比上年末增加25.9万人，人口增量在全国各大城市中领跑。2025年末，东莞全市常住人口1080.04万人，比上年末增加22.96万人，位居增量第二。2025年年末，广州市常住人口1910.1万人，比上年末净增12.3万人。 珠三角地区还有3个城市人口增量位居前十。2025年年末，佛山全市常住人口979.19万人，比上年增加了9.3万人；2025年末，中山全市常住人口457.23万人，比上年末增加7.77万人；2025年末，惠州全市常住人口619.30 万人，增加了7.62万人。 在广州、深圳两座一线城市带动下，叠加东莞、佛山、中山、惠州这些制造业重镇的产业链纵深，广东成为全国人口吸引力最强的区域之一。 对一个省份来说，人口增长包括自然增长和机械增长（即“人口净流入”）。2025年，广东机械增长人口保持高位，新增净流入约50万人。近年来，当地产业的发展与升级推动了人才和人口的集聚。 另一方面，2025年，广东省出生人口为100.3万人。全省出生人口约占全国出生人口的12.7%。相当于全国每8个新生儿中，有1个在广东出生。广东已连续6年成为全国唯一出生人口超百万的省份，连续8年成为生娃最多省份。 根据媒体报道，一方面，广东家庭观念强、重视代际传承的婚育文化传统是基础；另一方面，广东持续推动建设“生育友好型社会”，托育、住房、就业、医疗等配套政策陆续落地，几乎覆盖生娃、养娃的每个环节，有效降低了生育家庭的后顾之忧。 今年7月21日，广东佛山顺德陈村镇大都村通过成员大会表决，将生育结婚奖励政策纳入《佛山市顺德区陈村镇大都村股份经济合作联合社章程》，成为顺德全区首个系统性推行婚育奖励制度的村居。政策明确，新婚夫妇可获一次性奖励2500元、生育小孩奖励3000元，并为学龄前幼儿适当提供学前保教费补贴。 近年来，广东、东莞、佛山的多个村社纷纷推出奖励生育的措施。从全国范围看，当前出台奖励生娃措施的村社中，广东占了相当大的比例。 首都经济贸易大学劳动经济学院教授姜全保对第一财经分析，广东尤其是珠三角的很多村社集体经济实力强，土地出租收入、村办企业多，有雄厚的经济实力鼓励村民生育。

2026-09-12: 本周（9月7日至9月11日），沪指累计跌1.07%，深成指跌0.34%，创业板指涨1.08%，科创综指跌2.56%。 Wind数据显示，本周共有17只个股涨幅超30%。涨幅最大的是百迈科，累计上涨54.39%。此外，ST荣科本周累计涨幅超50%，桂林旅游、瑞尔特等5股累计涨超40%。 跌幅方面，本周16股累计跌幅在20%以上，*ST清越跌幅达34.83%居首。

2026-09-12: 9月12日，2026 Inclusion·外滩大会“AI浪潮下的智能替代与螺旋上升”见解论坛在上海黄浦世博园区召开，本场论坛由复旦大学哲学学院与第一财经联合主办，华东师范大学哲学系教授张容南发表主题演讲，题为《人工智能时代如何守护人类尊严》。 张容南表示，现在技术正在不断跨越过去属于人类的边界。AI越是模仿人、像人一样行动，我们就越要警惕一个风险：不要反过来把人降格，用机器的标准去衡量人。 AI会通过哪些方式损害我们的人类尊严？张容南将其归纳成三类风险：第一，人的主体性被算法剥夺；第二，人类独特的劳动经验被提取、复制；第三，真实的人际关系被技术替代，带来关系性贬低。 对此，张容南认为人类需要一套可以落地的尊严评估机制，并将其总结为以下七项原则： 第一，人类主导权原则。司法、医疗、招聘这些对人影响重大的关键决定，必须保留人类复核节点。算法给出的结论是可以被纠正的，当事人可以找到具体的责任主体进行申诉，不能把全部决策权交给黑箱算法。 第二，数据自决原则。采集生理、神经、情感这类高度敏感的数据，一定要做到具体、知情、可以随时撤回同意。产品要提供物理断开的途径，就算不交出个人隐私，用户也依然可以使用基础功能，不能把交出隐私作为使用服务的门槛。 第三，响应脆弱性原则。系统要给人提供停止、求助、人工接管的入口。当识别到风险信号，就要立刻降低自动化程度，把人类照护者请到前台，优先回应人的脆弱处境。 第四，能力支持而非取代原则。AI的定位应该是补足人的能力，而不是全盘接管。要保留人练习、独立判断、自主选择的机会，防止长期依赖自动化，造成人的能力萎缩、批判性思维退化。 第五，数据与叙事自主原则。我们有权访问、修改、删除自己和AI互动产生的数据。企业拿到我们的隐私数据，不可以不经二次同意，就拿去训练模型、做商业变现。我们自己的人生经验和故事，控制权要握在自己手里。 第六，反物化与拟像警示原则。没有经过本人许可，不能把人的形象、声音、身体特征，做成可以随意拼装的数字商品。所有拟人化AI产品，要有清晰标识，持续告诉使用者：它是机器，不是真人，避免使用者产生认知混淆。 第七，人机关系是补充，绝不可以替代人际交往。在老人、儿童、病患这些高依赖的场景，AI机器人只能做辅助工具，绝对不能成为人类唯一的互动对象。公共层面，财政、人员配置、公共服务，要保障真人照护、陪伴、教育的供给，不能把技术拿来当做社会结构性弃责的借口，不能因为有了AI照护，就削减真人服务投入。 张容南表示，这套理念落地需要三层实施路径：第一层，部署前开展独立伦理审查；第二层，建立制度约束；第三层，架构层面提前预设保护。 最后，张容南表示，守护人类尊严，不能单靠技术，需要制度、市场、文化三方协同发力。有三个关键词值得我们记住：第一是责任在场，关键决策必须有人类负责，算法可以被解释、被质疑、被纠正；第二是人类主导，个人的身体、数据、人生叙事，决定权属于本人；第三是关怀底线，技术不能消解人际责任，脆弱群体不能只收到冰冷自动化反馈，人类真实的关怀永远不可替代。

2026-09-12: 9月12日，2026 Inclusion·外滩大会“AI浪潮下的智能替代与螺旋上升”见解论坛在上海黄浦世博园区召开，本场论坛由复旦大学哲学学院与第一财经联合主办，第一财经总编辑杨宇东发表主题演讲，题为《反直觉真相：财经视角的AI产业观察》。 杨宇东介绍，自2016年AlphaGo引爆全社会AI讨论以来，第一财经持续跟踪行业变迁，今年又推出“硅谷观察”专栏，从美国一线带来最新技术动态、投资趋势和产业观察。十年的持续追踪可以看到一个非常清晰的事实：AI已经从“会不会到来”的讨论阶段，进入人类如何与之共存的现实阶段。 杨宇东提出三个全球AI发展的反直觉真相： 第一，AI的瓶颈不在算法，而在电力。当所有人都在关注大模型参数规模、训练方法和推理效率时，一个更基础的问题正在浮现：电力供应已经成为AI发展的真正约束。未来十年，能源基础设施投资将成为AI产业链中最具确定性的机会。不是芯片设计，不是模型训练，而是发电、输电、储能、高效电力电子技术——这些"老经济"领域，正在成为AI时代的新基建。 第二，AI不会"偷走"所有工作，但会重新定义"工作"本身。AI为企业自动化的是员工"讨厌的工作"，而不是"赚钱的工作"。未来职场的核心竞争力，不是比AI更快、更准确，而是比AI更有判断力、更有创造力、更能理解人性的复杂性。这是一场关于"什么是人类不可替代价值"的重新定义。 第三，开源模型正在改写全球AI竞争格局。在AI时代，"技术封锁"的有效性正在急剧下降。开源生态的力量，让任何试图垄断技术的努力都变得徒劳。真正的竞争优势，不在于技术本身，而在于应用场景、数据积累和商业模式创新。 聚焦国内AI产业，杨宇东同样指出中国AI发展的三个反直觉真相： 第一，最被低估的AI资产，可能不是大模型，而是电力系统。美国正在重新发现一个工业时代的问题：算力最终必须落在电网上。而中国拥有全球规模最大的电力系统、庞大的新能源装机、特高压输电网络，以及完整的电力设备制造能力。这不意味着中国"永远不缺电"。真正重要的是：当AI竞争从模型走向算力、再从算力走向能源，竞争优势开始从实验室延伸到电网、变压器和发电设备。 第二，具身智能的突破口在"脏活累活危险活"——但时间比想象中更长。当所有人都在讨论人形机器人何时走入家庭时，真正的商业化突破正发生在工业场景的"脏活累活危险活"。 第三，中国AI出海的机会在"技术降维+成本优势"。在AI全球化竞争中，中国企业的优势不是最前沿的技术，而是将成熟技术快速产品化、规模化的能力。这种能力，恰恰是发展中国家市场最需要的。当硅谷企业还在追求技术极致时，中国企业已经在东南亚、中东、拉美市场找到了自己的位置。 在投资层面，杨宇东提出了三个可能被市场低估的投资方向： 第一，AI能源基础设施全产业链。当前市场对AI投资的关注点集中在芯片、大模型、应用层，但对能源基础设施的重视远远不够。实际上，从发电侧的小型模块化核反应堆(SMR)、燃气轮机，到输配电侧的高压直流输电、智能电网，再到用电侧的液冷技术、UPS不间断电源、高效电力电子芯片——整个产业链都将因AI而重构。随着数据中心单机柜功率密度从5-8kW跃升至数十kW甚至突破百kW，整个电力基础设施产业链都将迎来升级周期。这是一个万亿级市场，而且具有极强的确定性——因为无论AI技术路线如何演进，电力需求都不会消失。 第二，AI驱动的跨境投资结构性变化。2026年6月，中国国务院公布了《关于对外投资的规定》，也促发我们思考：AI正在改变跨境投资的价值锚点。传统投资关注的是劳动力成本、市场准入，但AI时代的对外投资更关注数据本地化、算力基础设施、技术人才流动。那些能够提供"AI+产业"整体解决方案的跨境投资基金，可能获得超额回报的机会。特别值得关注的是：AI正在创造一种新的"技术套利"——不是简单的成本套利，而是在不同市场间寻找"AI渗透率差异"带来的机会。 第三，AI与传统产业交叉的"隐形冠军"。第一财经“硅谷观察”专栏提出的"二阶链条"概念，揭示了一个被忽视的投资机会：在AI改造传统产业的过程中，那些提供"连接器"和"转换器"的企业，往往比AI技术提供商本身更有投资价值。这些"隐形冠军"往往不是纯AI公司，而是"AI+传统优势"的混血儿。它们在公开市场上不够“性感”，但在产业投资人眼中，可能是穿越周期的确定性资产。 杨宇东最后强调，AI带来的不是一次性的替代，而是一轮接一轮的螺旋上升。在这个螺旋中，旧的工作被替代，新的需求被创造；旧的技能贬值，新的能力被定义；旧的商业模式消失，新的价值网络形成。

2026-09-12: 涉嫌连续4年财务造假、信披违规，未在法定期限内披露2025年报违规，*ST卓然（688121.SH）一天收到两份《行政处罚事先告知书》。 9月11日晚间，证监会发布消息称，严肃查处*ST卓然严重财务造假案件，该会拟对上市公司罚款1250万元，对实际控制人采取10年证券市场禁入。同时，证监会决定对该案所涉会计师事务所执业行为正式立案调查。对于可能涉及的犯罪线索按规定移送公安机关。 紧接着，*ST卓然发布公告称，当天，收到两份上海监管局下发的《行政处罚事先告知书》，分别对应2025年12月和2026年5月两次立案调查的结果，前者涉嫌财务造假、信息披露重大遗漏，后者涉及未按期披露定期报告违规。 也正是因涉嫌2021～2024年年报财务造假，*ST卓然可能被实施重大违法强制退市。如果最终行政处罚决定书结论不变，*ST卓然将被终止上市。 涉嫌连续四年财务造假 2025年12月19日，*ST卓然及实际控制人张锦红收到证监会下发的《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规等事项，被立案调查。 今年8月5日，上海证监局通报了*ST卓然案阶段性调查进展情况：初步查明*ST卓然披露的部分年度财务信息涉嫌虚假记载，可能触及重大违法强制退市情形。由此，*ST卓然也收到了上交所下发的监管工作函。 再到9月11日晚间，证监会表态，经查，*ST卓然相关年度存在虚增利润等行为，严重违反证券法律法规。 相关的财务造假细节，随着《行政处罚事先告知书》(沪证监处罚字〔2026〕11号)的披露浮出水面。主要有四个路径：一是虚构应收账款收回，导致2021至2023年报虚减坏账准备、信用减值损失、虚增利润总额；二是在不符合收入确认条件的情况下确认收入，导致2023年报虚增营业收入、利润总额；三是虚构业务，导致2023至2024年报虚增营业收入、利润总额；四是依据参股公司不实财务报表核算投资收益，导致2021年报虚增投资收益、利润总额，2022年度报告虚减投资收益、利润总额。 综上，*ST卓然2021年报虚增利润总额4383.65万元，占当期报告记载利润总额的12.96%；2022年报虚增利润总额1372.33万元，占当期报告记载利润总额的6.73%；2023年报虚增营业收入3.63亿元，占当期报告记载营业收入的12.25%，虚增利润总额2.24亿元，占当期报告记载利润总额的148.33%；2024年年度报告虚增营业收入2.31亿元，占当期报告记载营业收入的8.15%，虚增利润总额556.72万元，占当期报告记载利润总额的5.13%。 也就是说，2021年～2024年期间，*ST卓然累计虚增利润总额约2.87亿元，2023年～2024年虚增营收合计5.94亿元。 此外，根据调查情况，该公司信披存在重大遗漏，包括：招股说明书和2021年报未披露关联交易；未及时披露非经营性资金占用相关关联交易，2022至2024年报亦未披露上述事项；未及时披露实际控制人张锦红两次被采取留置措施，2024年报亦未披露上述事项。 结合上述两项违法违规行为，上海证监局拟决定：对*ST卓然给予警告，并处以1250万元罚款；对张锦红给予警告，处以1950万元罚款，并采取十年证券市场禁入措施；对时任副总经理张新宇处以430万元罚款，并采取三年证券市场禁入措施；对其余4位董监高处以150万元至430万元不等的罚款。 未按期披露年报被罚 *ST卓然收到的另一份《行政处罚事先告知书》(沪证监处罚字〔2026〕10号)，是针对今年5月份立案的调查结果。彼时，*ST卓然未在法定期限内披露2025年报。 根据调查情况，此事脉络更为清晰。今年4月，*ST卓然审计机构就审计发现的重大事项要求*ST卓然提供合理性解释和详尽的书面支持性资料，*ST卓然相关回复未满足审计要求。 4月21日，*ST卓然召开2025年年度报告审计沟通会，审计机构正式提出将出具非标审计意见。4月26日，*ST卓然审计机构向该公司董事、高级管理人员发送定稿2025年度审计报告及专项报告，审计结论不变。 4月28日，*ST卓然审计委员会审议2025年年度报告及其摘要，独立董事全票反对，2025年年度报告无法提交董事会进一步审议。 由此，4月30日，*ST卓然披露无法在法定期限完成《2025年年度报告》的披露工作，又因期初数无法确定，亦无法按期披露《2026年第一季度报告》。 5月1日，*ST卓然披露，因无法在法定期限内完成《2025年年度报告》的披露工作，根据相关规定，公司股票自5月6日起停牌。 延迟3个多月后，*ST卓然于8月6日披露2025年年度报告。 针对上述情况，上海证监局认为，*ST卓然涉嫌违反《证券法》第七十九条第一款的规定，未在法定期限内披露2025年年度报告，构成《证券法》第一百九十七条第一款所述情形。时任董事长张锦红、时任财务总监吴玉同未勤勉尽责，是直接负责的主管人员。 由此，上海证监局拟决定对*ST卓然给予警告，并处以200万元罚款；对张锦红、吴玉同给予警告，分别处以100万元、60万元罚款。 值得注意的是，*ST卓然两份迟到的定期报告，不仅均亏损，还存在诸多问题。去年净利润出现上市以来首次亏损，亏损金额达到1.88亿元，今年一季度净利润也亏损4363.41万元。 此外，会计师事务所对该公司2025年度财务报告，出具了无法表示意见的审计报告及否定意见的内部控制审计报告；两名董事不认可2025年年报和2026年一季报，认为无法保证该公司定期报告真实、准确、完整，并对相关议案投出弃权票。

2026-09-12: 美东时间9月8日，美国家安全局、网络安全与基础设施安全局、联邦调查局联合发布公告，指责中国人工智能企业对美开展所谓“工业规模”“恶意”蒸馏。剥开外衣看，蒸馏是中性技术，美方把它政治化了；公告依据的是个别企业自述，证明力弱；美方真正要维护的是算力垄断和科技独霸。问题的根源不是谁学习了谁，而是美方搞算力管制、打压竞争。一、蒸馏是中性技术，是人类知识更高效利用的通行做法蒸馏是早于大模型出现的教科书技术，本质是模型之间互相学习。2015年辛顿等人系统提出知识蒸馏方法，由教师模型的输出指导学生模型学习，以缩小规模、降低成本。OpenAI曾在官方平台向开发者提供蒸馏服务，阿里巴巴在Qwen2发布五个月后即蒸馏出更小更快的DistilQwen2系列。蒸馏之于大模型，就像教科书之于教育，学生读老师的书学到知识，从来不叫偷窃。它让一部手机也能运行高水平智能，让发展中国家和中小企业用得起，对弥合发展鸿沟意义重大。美国产业界自己也承认这一点。7月24日，英伟达、微软、Meta、IBM等25家机构发表联名信，强调蒸馏广泛用于模型改进、评估和验证，不应与非法提取混为一谈；黄仁勋7月22日明言，蒸馏和从各类知识来源学习是智能发展的基础，应对违反隐私、合同的具体行为追责，而不应针对技术本身。技术无罪，这条界线美国产业界比美国政府看得更清楚。二、美方指控的实质，是算力垄断、打压竞争、科技独霸今年以来，美国有股力量试图把商业纠纷一步步改造成国家安全议题。2月OpenAI向国会提交材料，称多数所谓“对抗性蒸馏”来自中国；4月23日白宫科技政策办公室发布防范“对抗性蒸馏”专项备忘录；6月5日白宫要求安全部门与私营企业加强合作；6月10日Anthropic致信参议院，呼吁加强芯片出口管制、动用经济安全工具惩罚中国实验室；财政部长随后扬言制裁；9月8日三部门发布公告。企业写剧本，安全部门背书，每一轮指控都成为新一轮管制的理由。其真实目的，是在芯片和算力管制之外，再为前沿模型增设一道数据护城河。因为评判的标准和最终话语权掌握在强权机构手中，一旦模型输出被认定为受保护资产，自证清白的举证责任就落到后来者身上，唯一受益方就是拥有最强模型的一方。美国少数头部企业用全网数据训练模型时主张合理使用，轮到自己的输出被学习时就主张财产权，这就是双重标准。而保护照抄、不禁止学习这条界线恰恰是美国自己划的：1984年《半导体芯片保护法》明确允许出于分析评估目的的反向工程，2021年美国最高法院在谷歌诉甲骨文案中认定复制Java接口代码构成合理使用。当年是追赶者时坚持学习自由，成为领先者就禁止别人学习，变的不是法理，而是立场。这已不是知识产权问题，而是发展权问题。三、美闭源模型的限制条款，是限制竞争的霸王条款美方指控的核心依据，竟是用户违反了企业单方设定的地域限制和使用限制，这等于请国家机器为私人合同上锁。2025年9月，Anthropic更新服务条款，禁止由中国等实体控股的公司使用其服务，无论其位于何地；其2026年2月的指控，正是以违反区域访问限制为主要理由之一。一家企业滥用优势地位决定哪国的人不能用，再指责被排除者绕道使用，最后由安全部门为合同背书，这就是用国家强权给霸王条款撑腰。这类条款并非行业规范，而是个别企业的商业选择。Meta的Llama自3.1版本起在许可证中明确允许用其输出训练其他模型，英伟达Nemotron系列更以生成合成数据为卖点。同一件事有的禁止、有的鼓励，说明国际上没有共识，把自家合同说成国际规则是偷换概念。从DVD区域码到音乐数字版权保护，历史证明这类封锁最终都被市场绕过。四、中美业内大多数支持蒸馏，美国企业广泛蒸馏中国模型中方鼓励开源开放，美国知名公司和大量初创企业才是大规模蒸馏中国模型的一方。英伟达研发Nemotron系列模型时，直接使用DeepSeek-R1生成数百万条数学、编程和科学推理训练样本并公开披露；初创企业Perplexity基于DeepSeek-R1微调发布R1-1776；Hugging Face启动Open-R1项目复现DeepSeek-R1，近一年新发布的中国模型下载量已超过其他国家；基于通义千问的衍生模型已超过10万个。微软、亚马逊云均已把国产模型接入其平台向全球提供服务。美企一边用着中国模型再创新，一边指责中国企业学习美国模型，双标一目了然。五、美三部门公告以个别企业报告为证据，证明力弱、逻辑链条不完整公告所依据的仍是Anthropic等个别企业的自述报告，而这些报告拿不出一条来自模型本身的证据。Anthropic先后声称有数万个账号与Claude交互数千万次，但其公开的归因依据只有IP地址关联、请求元数据和基础设施指标，自己也承认这是所谓“高置信度”推测。IP特征极易被海外接口转售商复用伪装，只能算间接线索。逻辑链条更有三处断裂：获取不等于训练，文本被拿去训练、转售还是测试，Anthropic并不知道；大模型是黑盒，无法从权重或输出反推训练数据；DeepSeek在《自然》论文补充材料中已说明，其基础模型训练数据来自网页和电子书，不包含合成数据。独立实测同样不支持公告的判断。中国信通院以某款美国前沿模型为参照，对多个国产模型和国外模型开展了同题测试。结果显示，与参照模型最相似的，恰恰是其同一系列的另一版本模型，各国产模型的相似度则明显更低。答案固定的题目上各家模型自然趋同，不能据此认定谁抄了谁。中美及国际组织至今没有任何法规或标准涉及判定模型是否蒸馏，公告于事无凭，也于法无据。六、中美应理性对话沟通，在广泛领域开展合作大模型正处于快速迭代、风险累积的关键时期，单边管制追不上技术演进，治理只能靠对话协调。中美2024年5月已在日内瓦举行首次人工智能政府间对话，两国元首近期再次同意开展政府间对话，这是处理蒸馏争议的正确轨道。中国政府的立场十分清晰：坚持蒸馏技术中立定位，坚持开源开放，坚决反对遏制打压；在此前提下，愿以平等互利、合作共赢原则，与美方平衡讨论各自关切。在此立场下，中美未来的讨论可能会包括：如何界定未经授权的规模化抓取，如何区分商业纠纷与国家安全，如何避免把学习等同于侵权等等。需要合作的领域远比争议宽广。风险管控上，前沿模型安全测试需要两国实验室互通；伦理标准上，内容标识、模型溯源规则需要协同推进；医疗上，影像诊断、药物研发关乎全人类福祉；应用推广上，普惠发展中国家需要两国共同投入。若美方执意把蒸馏问题武器化，换来的只会是对等反制和更快的国产替代。希望美方与中方相向而行，通过对话管控风险，让人工智能真正惠及全球。（本文作者为中国信息通信研究院人工智能研究所副总工程师王蕴韬）

2026-09-12: 当通用智能的狂奔撞上金融业务的确定性要求，保险业AI的竞争逻辑正在改写。“如今，AI的实际应用已从通用智能迈入行业智能时代。”在9月11日的外滩大会保险见解论坛（下称“见解论坛”）上，蚂蚁集团副总裁、蚂蚁保总经理陈冠华表示。然而，在从通用走向行业智能的过程中，大模型如何越过概率输出满足金融确定性执行的要求，智能体如何从“发布数量竞赛”真正走入生产系统，成为保险业的共同挑战。综合多名与会人士观点，保险业AI的下半场，胜负手不在模型参数，而在精准的“产品定义”，以及如何让概率模型跑通确定性的金融业务。行业智能从“产品定义”起步这两年保险行业最热的话题之一，就是AI到底会给行业带来什么变化。太保产险总经理助理叶明满的判断是，产品、服务、风控与经营模式四个层面都会被改写：产品端，市场想要什么，保险公司就能做什么；服务端，“保险+服务”已成标配，而没有数字化线上化支撑，这些服务很难大规模享权；风控端，重心正从事后转向事前；经营模式端，最大的变化是流程与科技结合的新模式。但陈冠华表示，现实上保险行业应用对原有商业链和价值链的提升远慢于通用智能的发展速度。他认为，保险AI产品的核心要素包括通用模型基础；产品查询、保费试算、理赔跟进等行动要素；客户年龄健康、家庭情况、已有保单等情境要素，但行业智能的起点应该是“产品定义”：先想清楚解决什么卡点、重构什么体验范式，再倒推该选多大的模型、接哪些工具、记忆与遗忘哪些上下文。“就像并不是给手动剃须刀装上电机，就能变成电动剃须刀。而是应该先根据市场需求决定设计一款电动剃须刀，再决定调用哪些能力。”陈冠华举例称。“通用智能在不断拓展技术的边界。而行业智能要做的，是利用这些能力去探索服务体验的边界。”陈冠华说，“我们认为，在未来的AI时代，保险行业的产品应该是每个保险的参与者站在自己的角度，利用自己的禀赋，通过自己对用户的理解和洞察，百花齐放创新出更多的好产品，而不是‘All in one Chat’（一个聊天框包打天下）。”预测概率模型 vs 金融确定性好的AI应用要真正走进保险业的生产系统，还得先跨过“确定性”这道关，监管已经先给出命题。6月18日，金融监管总局发布《关于银行业保险业人工智能安全开发应用的指导意见》（金发【2026】8号，下称“8号文”），从治理、开发、数据、算力、风险等七大方面提出32项要求。在阿里云智能集团副总裁张翅看来，“8号文”更像一道开放命题，要求金融机构部署AI应用要能回答出四问：结论有没有依据、过程查不查得到、出了问题退不退得回、责任落没落到人。而行业机构如何落地背后，需要清楚大模型本质是Token的概率预测，金融业务执行却必须具有确定性。要跨越这道鸿沟，需要把智能体在金融场景中做成可信的工程体系。“去年应该是金融机构发布智能体最多的一年。”张翅在见解论坛上表示，但部分智能体功能单薄，进入真实业务流程后会发现很多问题，例如费用口径与机构现行文件不一致，推理过程没有留痕，版本更新过后也难以回退和审计等。因此他提出，必须把数据、专家知识等要素沉淀为可验证的本体，把散落在客户拜访、群聊记录与调研报告中的“上下文”一并收拢，以数据合同、工具合同、结果判定合同等来约束智能体执行，将“8号文”的相应监管要求转换成“门禁体系”逐项校验模型升级，同时在运行框架建立可追溯的回流机制。他透露，这套“可信控制面”体系已在部分头部银行、险企落地实践。张翅将金融Agent的成熟度划分为五级：一级会聊天，二级会写文档，三级会查依据，四级能过“门禁”，五级可交付。他认为，多数机构今天仍处在一到二级，少数到了三级，但至少四级才是金融机构应该设定的AI应用目标。“这还仅仅只是一个开始，背后相应的从模型到智能体到算力的技术体系，都是未来应该努力的方向。”张翅说。

2026-09-12: 在中国资本市场纵横25年的“太太口服液”创始人朱保国，选择隐退。 9月11日晚间，两家上市药企健康元（600380.SH）、丽珠集团（000513.SZ、01513.HK）均宣布董事长朱保国辞职消息。 健康元表示，朱保国因退休原因申请辞去公司董事长、董事、董事会战略与风险管理委员会主任委员、董事会可持续发展委员会主任委员、法定代表人及其在公司控股子公司的一切职务。辞职后，朱保国不再担任公司任何职务，仍为公司实际控制人。 丽珠集团也在公告中表示，因退休原因，朱保国申请辞去公司董事长、非执行董事、董事会战略委员会主席、董事会环境、社会及管治委员会主席及其在公司控股子公司的一切职务。 健康元是丽珠集团的控股股东，二者的最终实控人均为朱保国。 “太太口服液”创始人隐退 朱保国现年64岁。20世纪90年代，化工技术员出身的朱保国下海创业，踏入保健食品行业，并在1993年，开创了女性第一品牌“太太口服液”，红极一时。朱保国也成为与“脑白金”史玉柱齐名的“保健品大王”。 凭借太太口服液积累的原始资本，朱保国将业务板块延伸至医药行业。2001年，深圳太太药业股份有限公司在上海证券交易所挂牌上市。2002年，太太药业收购了丽珠医药集团，至此，朱保国坐拥两家上市公司。2003年，太太药业也改名为健康元。 健康元的业务范围涵盖化学制剂、生物制品、化学原料药及中间体、中药制剂、诊断试剂及设备、保健食品等多重领域。2025年，健康元的收入以及归属于上市公司股东的净利润分别为152.17亿元、13.36亿元。 健康元的业绩主要来源于丽珠集团。丽珠集团也长期荣登“中国化学制药行业工业企业综合实力百强”“中国化药企业百强”等权威榜单。 2025年，丽珠集团的收入以及归属于上市公司股东的净利润则分别为120.20亿元、20.23亿元。从A股资本市场看，丽珠集团的市值远高于健康元。截至2026年9月11日，丽珠集团市值为236.36亿元，健康元市值为169.04亿元。 接班人新考验 近十年来，中国医药产业正在完成"新旧动能"的切换：仿制药在集采政策的挤压下从“利润池”沦为“成本战”，创新药则在政策、资本与人才的共振中，从边缘走向舞台中央。跟不少传统仿制药企一样，健康元、丽珠集团这些年已开启了向创新药企转型之举。 此时朱保国隐退，健康元、丽珠集团还处于业绩阵痛期。 2026年上半年，健康元实现营业收入65.83亿元，同比下降16.66%；归属于上市公司股东的净利润6.48亿元，同比下降17.49%。 收入与净利润双双下滑背后，主要受控股子公司丽珠集团业绩拖累。 2026年上半年，丽珠集团实现营业收入约50.00亿元，同比下降20.28%；归属于上市公司股东的净利润9.32亿元，同比下降27.23%，这背后受制于多重因素，其中化学制剂板块中，艾普拉唑钠系列、注射用尿促性素受医保降价影响销售收入下滑，注射用亮丙瑞林在广东联盟地区销售较大幅度下滑，精神领域产品马来酸氟伏沙明片自今年起执行第十一批国家集采、收入下降；原料药及中间体板块受国内行业周期底部与结构调整影响，国内销售总额小幅下滑；中药制剂及诊断板块受一季度流感及呼吸道疾病就诊量回落影响，抗病毒颗粒及呼吸道相关诊断产品收入同比下滑。 丽珠集团管理层在8月份的业绩会上表示，2026年集中发生的医保降价和集采影响，经过今年以后，相关产品将逐步进入相对稳定的价格体系。2027年公司主要大品种没有新增集采执行压力，整体基本盘有望逐步企稳。未来两年的增长来源会更加多元，一方面，公司正在进入新品集中商业化阶段。2026-2028年，公司预计共有十余款新产品或新增适应症分批进入商业化；另一方面，国际化业务将成为未来两三年非常重要的增长来源。 目前健康元董事会已选举公司董事、总裁林楠棋为公司第九届董事会董事长。 现年44岁的林楠棋，曾任丽珠集团新北江制药股份有限公司车间经理、生产总监、副总经理，焦作健康元生物制品有限公司总经理、董事长，深圳市海滨制药有限公司总经理、董事，深圳太太药业有限公司执行董事及公司副总裁、常务副总裁等职务。目前林楠棋持有健康元股票129.1万股。 健康元这边，公司董事会同意选举执行董事刘大平担任公司第十二届董事会董事长。 39岁的刘大平曾任深圳市海滨制药有限公司生产总监，深圳太太药业有限公司常务副总经理，健康元药业集团股份有限公司生产管理中心副主任，分管深圳太太药业有限公司和健康元海滨药业有限公司。自2024年1月至2026年2月任公司副总裁，自2026年2月起至今任公司总裁，自2026年5月起至今任公司执行董事。 从上面看，这两位接班人皆从健康元内部成长起来的。 在朱保国执掌时代，健康元以及丽珠集团在创新研发、产品管线、国际化布局等方面已打下了良好基础。而接班人，如何带领公司顺利向创新药企转型，是摆在他们面前的考卷。

2026-09-12: 8月CPI温和回升 国家统计局9月9日发布数据显示，8月份，受国际市场价格变动、食品价格季节性上涨等因素影响，居民消费价格指数（CPI）环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，同比涨幅回升至0.8%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比涨幅回升至1%。 其中，8月能源价格涨幅由上月的0.6%扩大至本月的4.1%，影响CPI同比上涨约0.28个百分点，对CPI的上拉影响比上月增加约0.24个百分点。 受国际大宗商品价格上行传导、国内产业转型升级带动部分行业需求增加等因素影响，8月工业生产者出厂价格指数（PPI）环比由上月下降0.7%转为上涨0.4%，同比涨幅扩大至3.8%。 【点评】专家分析，8月CPI与PPI双双保持正增长，反映出消费与工业价格的双向修复，也印证了实体经济内生动能的逐步积聚。不过当前通胀运行仍然呈现较强的结构性特征，价格回升的广度和持续性仍有待观察。后续政策应继续聚焦于畅通经济大循环、提振微观主体收入与盈利预期，不断扩大服务消费潜力，稳定食品价格，同时推动巩固工业利润改善的可持续性。 进口增速连续6个月超过出口 海关总署9月8日发布数据：2026年前8个月，我国货物贸易进出口总值34.78万亿元，同比增长17.6%，较前7个月加快0.3个百分点。其中，8月单月出口、进口分别增长18.6%、21.7%，进口月度同比增速连续6个月超过出口。 前8个月，我国出口20.17万亿元，同比增长14.6%，其中，汽车、工业机器人、船舶、锂电池等机电产品出口12.91万亿元，增长21.9%，占同期出口总值的64%，已连续18个月保持增长；进口14.61万亿元，增长22%，进口机电产品、农产品分别增长31.6%、6.6%。 海关总署统计分析司司长吕大良表示，8月份我国货物贸易增势稳定，从规模看，进出口值连续3个月超过4.5万亿元，从增速看，出口、进口连续四个月同时两位数增长，充分体现了我国完整产业体系对外贸的坚韧支撑，以及科技创新能力对外贸的有力助推。 【点评】8月中国外贸延续快速增长态势，其中高附加值产品继续扛起出口大梁。专家分析，当前外部需求依旧旺盛，随着高科技、机电、算力等产业升级不断迭代，出口高增长态势有望持续到明年上半年。同时，我国超大规模市场潜力不断释放，进口增速连续6个月超过出口，贸易平衡趋势进一步凸显，彰显“世界市场”的担当。 七部门推动灵活就业人员参加职工医保 9月8日，国家医保局等七部门联合发布《关于开展灵活就业人员、农民工、新就业形态人员参加基本医疗保险提质专项行动的通知》，用3年左右时间持续提高灵活就业人员等参加基本医保人数，特别是参加职工医保人数，逐步探索形成适应新就业形态人员特点的参保缴费模式。 这是国家层面出台的首个系统推进灵活就业人员、农民工及新就业形态人员参加职工医保的专项行动。 通知要求推动超大城市取消参保户籍限制，探索更加合理的缴费基数，探索居民医保缴费年限折算为职工医保缴费年限；并鼓励平台企业对稳定接单的从业人员采取“个人缴费+平台补贴”、按单位职工模式缴纳社会保险等缴费方式，支持灵活就业人员参加职工医保。 【点评】随着平台经济的兴起，快递员、外卖骑手、网约车等新就业形态劳动者规模持续扩大，如何让他们获得稳定的医疗保障，成为社保制度改革的关键议题。针对当前灵活就业人员工作地域变动频繁的特点，以及他们参保缴费负担重、户籍限制等障碍，本次改革兼顾就业流动性与医疗保障需求，推出了“方便参、方便转、方便缴、方便用”的系列举措，有助于补齐新业态群体保障短板，进一步完善多层次医疗保障体系。 金融强国建设“十五五”规划出台 《金融强国建设“十五五”规划》日前正式出台。规划明确了“十五五”时期金融强国建设的重点任务，包括健全金融宏观调控体系、全面加强金融监管、有效防范化解金融风险、积极有效服务实体经济、推动金融高质量发展、扩大金融高水平开放等。 规划明确，到2030年，形成中国特色现代金融体系的总体框架，金融调控政策协同有效，金融体系结构合理优化，金融监管严密有力，金融风险防控精准高效，金融支持经济社会发展质效不断提升，金融法治体系完备齐全，金融高水平开放稳步扩大，金融业国际影响力和竞争力持续提高。到2035年，基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的中国特色现代金融体系，为金融强国建设奠定坚实基础。 中国人民银行此前制定印发了《中国人民银行“十五五”改革发展规划》，配套出台了9份相关领域的行动方案。 中国证监会副主席李超则表示，加快推进实施新一轮的资本市场改革开放。力争到2030年，资本市场建立40周年之际，资本市场高质量发展的新格局基本形成，综合实力与国际竞争力明显提高。 【点评】当前，我国金融体系仍处于“大而不强”的阶段，与我国作为全球第二大经济体的发展需求之间存在匹配度的差距。顺利实现“十五五”各项重点战略任务，金融要为经济社会发展提供更高质量的服务，金融业的全球竞争力和话语权要进一步提升，必须锚定金融强国建设目标，推动金融由大到强的跃升。这份规划为“十五五”金融工作制定了总体方略和具体谋划，一系列安排紧扣金融强国建设的关键核心要素，涉及优化货币政策框架、升级金融监管、服务实体经济、深化资本市场改革等主要方面，金融领域改革发展路线图更加清晰。 最高法明确涉人工智能纠纷裁判规则 最高人民法院9月7日发布关于依法审理涉人工智能纠纷案件的意见，加强数字时代民事权益司法保障，促推人工智能健康有序发展。 意见共5个部分24条，聚焦社会普遍关注的“AI换脸拟声”“AI幻觉”侵权、“网络开盒”“大数据杀熟”、自动驾驶、AI模型训练等问题，针对性明确涉人工智能纠纷案件实体裁判和诉讼程序规则。 《意见》明确，要依法规制涉人工智能侵害知识产权的行为。人工智能生成内容侵害他人著作权的，人民法院应当综合考量人工智能服务类型、行业特点、训练数据来源、各方参与度、采取的必要措施以及获利情况等因素，依法合理认定人工智能开发者、提供者、使用者的责任。 针对“AI换脸拟声”等行为，意见明确，未经同意利用人工智能处理自然人的姓名、肖像等，生成可识别该自然人的虚拟数字形象并使用、公开的，构成对姓名权、肖像权等人格权益的侵害；未经同意使用自然人声音作为训练语料，模仿其音色、语调和发音风格生成可识别的合成人声的，构成对声音权益的侵害。 【点评】随着人工智能技术深度嵌入内容创作、线上交易、自动驾驶等真实社会场景，由此引发的新型纠纷也日益增多，对个人权益与社会安全构成直接挑战。产业高速发展之下，相关法律规范短板亟需补足。此次最高法通过司法裁判规则明确：AI不是责任主体的免责工具，技术开发者、服务提供者、经营者及实际使用者，均需在相应行为中承担法律责任。规则在鼓励技术创新的同时划清权责边界，推动人工智能产业在法治轨道上稳健前行。 美联储加息概率飙升 美国劳工部9月11日发布的数据显示，受燃油价格走高等因素推动，美国8月CPI环比涨幅从7月的0.1%显著升高至0.4%，同比涨幅保持在3.4%不变。扣除食品和能源的核心CPI环比上涨0.3%，而7月涨幅和市场预期均为0.2%；核心CPI同比涨幅则从7月的2.5%回落至2.4%，符合市场预期。 前一天公布的8月PPI环比上涨0.4%，与市场预期一致；同比上涨5.4%，略高于预期的5.3%，也高于7月经上修后的4.8%。 数据公布后，美联储加息前景明朗化。交易员预计下周美联储加息的概率约为90%，并预期到年底前美联储将加息两次。 当日，美股三大指数全线反弹结束四连阴，明星科技股普涨，费城半导体指数涨1.81%。 【点评】8月CPI是下周议息会议前最后一项关键数据。美国通胀黏性和核心通胀指标走高，叠加劳动力市场保持稳健，使得美联储很可能启动三年来首次加息。在美伊军事冲突升级，通胀压力加剧的背景下，全球央行加息潮再起，欧洲央行刚刚宣布启动年内第二次加息，日本央行9月加息几乎板上钉钉。下周美联储政策走向，将牵动全球市场神经。 3倍回购难阻美国长债收益率走高 美国财政部9月9日发布的国债回购操作计划显示，财政部定于10日回购最多60亿美元10年期至20年期国债，是此前回购规模上限的3倍。同时，美国正在通过抑制日元贬值，减缓美债抛售压力。 不过，市场仍对这一回购规模感到失望，美国长期国债收益率快速走高。10年期美债收益率创下三年新高，30年期美债一度突破5.3%关口。 美国财政部此前宣布，将10年期至20年期和20年期至30年期国债回购规模扩大至少一倍。从9月9日开始，这些长期国债单次回购规模将从此前的最多20亿美元提高至最少40亿美元。 【点评】分析认为，此前市场预期美国财政部长期国债回购规模将提高至60亿至100亿美元，但实际公布规模处于预期下端，因此市场反应负面，接下来美国财政部可能继续提高回购规模。不过，这轮美国长期国债收益率上涨主要受到贸易冲突、中东战事推高通胀担忧，以及美债规模突破40万亿美元的影响，在市场基本面没有明显改善的情况下，美国财政部干预市场的效果存疑。 苹果发布首款折叠屏手机 苹果9月9日举行新品发布会，推出其首款折叠屏手机iPhone Duo。这也是苹果公司新任首席执行官约翰·特努斯上任后主持的首场新品发布会。 这款折叠屏手机折叠后的大小和形状与护照相当，配备5.4英寸外屏；内屏展开后为7.6英寸，为迄今苹果手机中最大显示屏。该机型搭载A20 Pro芯片，内置“苹果智能”平台，并针对折叠屏重新优化交互，可同时运行多个应用窗口。 iPhone Duo起售价15999元，配备256GB存储空间；顶配版有2TB存储空间，价格达26499元，10月16日开始接受预订，10月23日正式发售。 当天，苹果公司还发布iPhone 18 Pro和iPhone 18 Pro Max手机，起售价分别为9999元和10999元，相比前一代产品均有不同程度地涨价。其中，iPhone 18 Pro最低存储配置为256GB，相比同存储容量的iPhone 17 Pro高了1000元。1TB配置的iPhone 18 Pro售价达到15499元，相比同存储配置的前代产品涨价2500元。此次iPhone 18 Pro新增2TB存储配置，顶配iPhone 18 Pro相比前一代产品的顶配，涨幅达到7500元。 【点评】在内存供应紧张、成本高涨的情况下，苹果全面上调iPhone价格符合预期。分析认为，在供应链压力下，苹果将优先锁定高价的高端市场，这也是标准版iPhone 18暂缓推出的原因。超高端产品Duo的亮相，意味着苹果正式进入折叠屏手机市场。不过，苹果入局明显晚于三星、华为等厂商，能否激发用户购机热情、推动折叠屏进一步迈向主流高端市场，将是其新任CEO面临的一大挑战。

2026-09-12: AI开始能够解决越来越难的数学问题之后，一批世界顶尖数学家却发出了警告：如果AI越来越快地给出答案，数学可能失去一些比答案更重要的东西。当地时间9月11日，陶哲轩、邓煜、彼得·舒尔茨（Peter Scholze）等25位菲尔兹奖得主作为最初签署人，联合发表声明《人工智能在数学中的严重错位》（A Severe Misalignment of AI in Mathematics），警告AI公司与数学共同体之间正在出现“严重错位”。陶哲轩当天在个人博客“What’s new”发布了声明全文。他介绍，这份声明源于25位菲尔兹奖得主过去一周的讨论。由于认为当前问题具有紧迫性，他们没有等待更长时间进行更广泛的协商，而是决定尽快公开发表声明。这份声明没有否认AI在数学上的进步，首先承认了一个正在发生的变化：过去几个月，大语言模型的数学能力出现显著提升，已经能够解决多个数学领域的重要未决问题。但问题也由此出现。25位数学家认为，AI公司正在把解决数学问题作为衡量模型能力的基准，而数学共同体真正追求的，并不是尽可能快地得到一道题的答案。“AI公司的目标与数学共同体的目标存在严重错位。”声明称，AI公司推动模型解决数学问题以作为能力基准的做法，可能损害数学研究以及数学共同体。在这些数学家看来，一个著名数学问题之所以重要，并不只是因为最后能够得到“对”或者“错”的结论。长期以来，重要的未解问题更像数学世界中的“地标”和“灯塔”。一个问题被解决，通常意味着研究者发现了新的洞见、方法或者概念。随后，这些成果还需要经过数学家之间的报告、讨论和不断简化，最终才可能变成研究生甚至本科生能够理解的教材内容。一些数学思想甚至要经过几十年乃至几百年，才会成为被更广泛使用的工具。公开信强调，“解决问题只是实现概念理解和洞察这一首要目标的工具和代理指标”。这也是25位数学家最担忧AI竞赛的地方。当AI公司不断以“解决了多少此前未解的问题”衡量模型进展时，原本用于衡量数学理解程度的指标，可能反过来成为被机器快速优化的目标。声明警告，以越来越快的速度批量生产“真/假”结论，可能不是在孕育新的思想，反而可能摧毁孕育思想的沃土。速度带来的另一个问题是，数学成果本身需要时间被理解。声明称，一些AI产生的解答被匆忙宣布，没有留下足够时间完成规范的论文写作、提炼其中真正的新方法和新思想，以及引用其他研究者此前的相关工作。这也由此带来了严重的成果归属和抄袭问题。即便AI能够产生正确而新颖的数学思想，25位数学家认为，人类数学家的工作也没有因此结束。如果没有数学家继续发展这些思想，并将其整合进数学知识体系，AI产生的思想也无法真正“活起来”，数学家之间至关重要的知识传承链条也可能随之丢失。比“AI能不能做数学”更深一层的担忧，是数学家如何被培养出来。公开信称，数学这个职业最宝贵的资源是学生和思想。数学家给学生布置问题，并不只是希望他们得到答案，更重要的目的之一，是让他们在解决问题的过程中发展研究所需要的能力。数学思想同样需要通过报告、私人讨论和严谨写作不断传播，并与此前的研究建立联系，而这些过程都需要时间和人与人之间的互动。当AI能够越来越快地直接产出最终结果时，问题因此发生了变化：如果答案可以直接获得，人类是否还会经历那些形成理解、提出新问题和产生新思想所需要的训练过程？25位数学家因此把这场争论进一步扩展到了数学之外。“我们正在目睹一种对智力劳动的普遍威胁。”声明称，在许多领域，过去多年的专业训练不仅是为了生产最终答案或产品，也是为了发展理解能力，以及提出新问题和新思想的能力。但建立在人类此前积累的大量知识之上，AI系统正在越来越有能力直接产生这些工作的结果，由此造成了目标之间的错位。不过，这份声明并没有主张拒绝AI。25位数学家明确表示，AI具有加强和加速真正数学研究与理解的潜力，数学这一职业也需要适应由此带来的变化。真正尚未确定的是，这种变化最终会推动数学发展，还是产生破坏性影响，而结果在很大程度上取决于掌握这项技术的人如何作出选择。这也让数学界正在讨论的问题，从“AI能否解决人类数学家解决不了的问题”，逐渐转向另一个更基础的问题：当机器越来越擅长给出答案，人类究竟希望从数学研究中得到什么？25位菲尔兹奖得主在声明最后呼吁，数学共同体、开发AI技术的公司以及整个社会都需要尽快面对这一问题。声明还提醒，当AI改变工作的完成方式时，不能因此忘记这些工作最初究竟希望实现什么。

2026-09-12: 近日，一位在北京经营甜品店的单亲妈妈刘女士，在网络上讲述了自己的一段遭遇：她之前连续数年向一家慈善基金按月捐款，从未接到过反馈。最近因生意不景气，她停止了捐款，结果很快接到了对方的“催捐”电话。更过分的是，对方在听到她说出“没钱了”的原因之后，竟然发出一声嗤笑，随后挂了电话。刘女士的讲述引发众多网友共鸣，不少人表示也曾有过类似经历，那种经历让他们感到寒心。的确，近年来，跟慈善捐赠有关的负面新闻屡见网络。有学生因未捐款而被老师公开批评，有企业因拒绝“劝捐”而被施压，有捐赠者在捐出善款后从未收到一句回音，更有慈善机构挥霍浪费受捐资金，甚至借机牟取非法利益。这些现象共同指向一个问题：一些慈善机构及其从业者，把慈善当作单向索取甚至牟利的工具，辜负了捐赠者的善意，损害了慈善事业的公信力。慈善捐赠本是一种自愿表达善意的行为，《慈善法》亦规定：“慈善活动应当遵循合法、自愿、无偿的原则。”捐与不捐、向谁捐、捐多少，以及连续捐赠持续多久，皆由捐赠人自主决定。受捐者对捐赠人只有感激和关心的本分，却没有要求和干涉的权利。在刘女士的案例中，慈善机构的行为就显属不当——捐款数年不闻不问，停捐一月便来催捐，这不是把捐赠者当恩人或伙伴，而是客户或“提款机”。每一份捐赠，无论数额大小，都代表着捐赠者的善意。无数人的善意汇聚在一起，才撑起公益慈善的大厦。一个健康的公益生态，必须建立在对所有善意的尊重与珍惜之上。善意只有被呵护、被回应、被善待，才能生生不息。反之，则必然会走向枯竭。善待每一份善意，首先要尊重捐赠者的选择权。催捐、逼捐之所以令人反感，就在于它把自愿变成了强制，把善意变成了负担。像刘女士的情况，在她因生意遇困而停捐时，基金会可以送上关心与问候，也可暂不打扰，唯独不该冷冰冰地催捐，仿佛把对方当成了债户。善待每一份善意，需要保障捐赠者的知情权和监督权。《慈善法》明确规定，捐赠人有权查询、复制其捐赠财产管理使用的有关资料，慈善组织应当及时主动向捐赠人反馈有关情况。刘女士在捐款数年间，从未收到过项目进展报告或财务公示。这种情况不符合慈善组织的基本规范，也会减弱捐赠者的捐赠意愿。善待每一份善意，更体现在珍惜善用每一分善款。慈善机构必须公开透明、精打细算，让每一分善款都用在最需要的地方，有约定的还需严格按照约定用途使用。挥霍浪费甚至中饱私囊的行为，更是绝不该出现，否则无异于拒捐赠者于千里之外。善待每一份善意，慈善机构需要建立“服务捐赠人”意识。一些慈善机构在募款时热情洋溢，募到款后便杳无音信，这种“一锤子买卖”既不诚信，也没有可持续性。只有真正把捐赠人放在心上，比如定期反馈项目进展，邀请参与公益活动，在捐赠人遇到困难时主动表达关怀，这样的慈善机构才能赢得更多支持。刘女士的讲述，以“希望善意不要被辜负”的告白结束。这个愿望应当成为所有慈善机构和受助者的警示。慈善不是施舍与接受的单向度关系，而是一场关于信任、尊重与共益的双向奔赴。慈善机构必须认识到，自己最大的使命不仅是“筹到钱”，更是“守好心”。要将捐赠人视为伙伴而非“客户”，以尊重和感恩之心对待每一位捐赠人，无论其捐多少、捐多久。公益慈善事业关乎人类的同情心、社会的凝聚力、文明的进步方向。只有善待每一份善意，才能激发更多爱心，培育深厚的慈善文化，最终惠及众生。如果善意总被轻慢、信任总被透支，公益慈善事业就会难以做大，那将是整个社会的悲哀。（作者系第一财经编辑）

2026-09-12: 受美伊战争扰乱全球油气供应影响，美国柴油价格周五突破6美元/加仑大关，再创历史新高。作为支撑货运、农业和供暖等需求的“经济血液”，柴油深度绑定美国经济，会直接影响各类商品物价。 美银认为，柴油才是实体经济承受压力的核心节点。 刷新历史最大涨幅 自美伊战事爆发以来，柴油价格涨幅超55%，高于汽油40%的涨幅。根据美国汽车协会的数据，本年度涨幅很可能创下有记录以来新高。 危机由两方面因素叠加而成：第一，美伊冲突持续拉扯，原油期货重新站上100美元 / 桶。第二，全球炼油产能不足，无法把原油转化为成品油。中东与俄罗斯境内多处炼油厂遭战争损毁；作为柴油主要出口国，俄罗斯为缓解国内燃料短缺，已经限制柴油出口。Lipow 石油咨询公司总裁安迪・利波表示：“炼油厂已经开足马力生产柴油，整个系统已经很难再多产出柴油。” 美国几乎其他所有重载设备都依赖柴油：重型卡车、拖拉机、货运列车、船舶以及工程机械。大型卡车、铁路货运公司会通过燃油附加费，把上涨成本转嫁给零售商、制造企业；企业继而提高商品售价抵消成本。与此同时，洛杉矶、长滩两大全美最大港口即将迎来假日购物季集装箱洪流；今年把这些货物运送到零售商手上的运输成本将抬升，并转嫁到消费者身上。 GasBuddy石油分析主管帕特里克・德哈恩在社交平台表示，加州柴油价格有可能突破8美元 / 加仑，“部分加油机硬件甚至都没有设置可以显示后续更高价格的档位”。 第一财经此前曾报道，特朗普上周会见了近十家炼油企业，探讨扩大炼油产能，以此压低终端油价。但实际影响有待观察，美国国内炼厂产出已经创出新高，炼厂开工率达到可运行产能的98%。部分炼厂推迟设备维护，增加设备意外停机、进一步推高油价的风险。如果大型飓风袭击美国墨西哥湾沿岸（美国绝大部分炼油产能集中于此），将会造成更大供给中断，油价会出现更剧烈上行。 另一方面，柴油价格飙升恰逢秋收季开启。农机设备高度依赖柴油，农业投入成本上行，可能推高食品价格。高盛周一向客户发出警示：全球食品价格存在大幅冲高风险。该行将原因归于霍尔木兹海峡危机带来柴油、化肥成本暴涨，黑海局势威胁全球粮食贸易，同时厄尔尼诺带来干旱与极端高温风险。 前品浩（Pimco）联席首席执行官艾尔・埃里安周五在社交平台发帖称：“虽然不像私家车汽油那样被大众看见，但柴油是至关重要的生产投入品。卡车、货运列车、农机设备，生产和运输我们绝大多数消费品，都要靠柴油驱动。” 美银：美联储恐慌最麻烦 柴油是实体经济通胀的核心传导载体，决定全产业链物流成本。当前柴油价格历史性暴涨，属于供给端的刚性冲击，它会持续向CPI、PPI传导，迫使美联储转向偏鹰路径。 在最新8月CPI报告显示能源价格重新推高物价之后，联邦基金利率期货定价显示，目前市场接近充分定价美联储下周加息25个基点，机构正在评估年内多次加息的可能性。 美银周五重申了观点：真正对美国经济构成威胁的，是柴油价格，而非快速上行的美债收益率。“柴油是实体经济承受压力的核心节点。” ETF 策略师嘉里德·伍德沃德在当天发布的美银《Flow Show》策略笔记中写道，收益率或许暂时还伤不到经济，但柴油可以。报告称，30年期长债收益率逼近5.3%，创下2007年以来新高，但股票与美债交易员对此反应平淡。市场这种满不在乎的状态，叠加财长贝森特与美联储主席沃什偏强硬的政策表态，将为秋季市场大波动埋下伏笔。 值得一提的是，美银明星策略师迈克尔·哈特内特近期常常提醒投资者：当美联储开始恐慌的时候，市场才会真正恐慌。 不过美联储持续紧缩政策或带来连锁影响，货币政策分析机构（Monetary Policy Analytics）政策经济学家德里克・唐认为，金融市场存在两处明显薄弱环节：支撑人工智能资本开支热潮的乐观情绪，以及保险机构持有的私人信贷资产。不断走高的融资成本，有可能终结 AI 繁荣。当美国政府债券可以提供 5% 收益率时，大型科技企业在债务市场融资会受到显著挤出效应。与此同时，国际货币基金组织（IMF）发出警告：部分或全部由私募股权控股的保险机构业务透明度偏低。这类机构持续配置风险更高的固收资产，利率波动带来的资产亏损，有可能传导至银行体系。

2026-09-12: 8月美国消费者价格指数（CPI）加速走高，交易员对下周加息概率预测最高触及90%。机构正在关注本轮紧缩周期是否会更进一步，而美联储的决定也可能引发美国总统特朗普的强烈不满。 能源通胀卷土重来 美国劳工统计局周五公布数据显示，8 月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨0.4%，7月环比仅微增0.1%；截至8月的12个月，CPI同比上涨 3.4%，与7月同比涨幅持平，符合预期。 受中东冲突带来的原油涨价，汽油价格在连续两个月下跌后环比大涨3.9%，贡献当月CPI涨幅的三分之一以上。柴油等其他机动车燃料环比飙升9.6%，8月同比大涨44%。 值得注意的是，燃料价格影响可能继续释放。近几周，伊朗冲突持续升级，能源价格节节走高，柴油价格创下历史新高。柴油是美国公路货运、铁路运输的动力来源；柴油暴涨后，企业会通过提价来对冲能源成本，通胀压力将向全经济链条传导。美国汽车协会AAA 数据显示，全美柴油均价已经涨至每加仑6.05美元，较去年3.71美元上涨超60%。 剔除波动较大的食品与能源项后，核心CPI上月环比上涨0.3%，高于市场预期的0.2%；核心CPI同比增长2.4%，7月同比增长2.5%。 分部门看，航空票价环比上涨2.7%，反映航空煤油成本抬升；教育与通信服务价格稳步上行；房租环比上涨 0.2%，酒店客房价格反弹2.4%。医疗成本有所缓和，机动车保险价格下跌 0.8%。 需要注意的是，AI 产业扩张带来的芯片、软件成本上行，正在形成新的通胀源，计算机软件及配件价格同比大涨25.4%，创下有记录以来最大年度涨幅；电脑与智能音箱价格同比上涨8.4%。与此同时，智能手机价格同比下跌12.2%。不过本周早些时候，苹果在发布新一代 iPhone的同时，宣布老款机型涨价100美元。涨价源于芯片生产成本飙升，而芯片成本上涨是 AI 需求爆发带来的连锁结果。 同样受汽油价格上涨推动，此前公布的美国8月批发物价大幅上行，生产者价格指数（PPI）上月环比上涨0.4%，7月环比增幅为0.1%。截至8月的12个月内，PPI 同比通胀率为5.4%。部分分项数据（包括医疗服务、航空票价价格指数）将与CPI数据共同核算美联储偏好的通胀指标 ——个人消费支出价格指数（PCE）。 第一财经记者汇总发现，华尔街目前预计，8月核心PCE环比上涨 0.3%（7月0.2%），核心 PCE同比市场一致预期约3.4%，7月同比3.3%。 卡森集团首席宏观策略师索努·瓦格塞表示：“能源价格显然是一大难题，核心PPI持续偏强，说明通胀问题已经扩散至更广领域。” 加息板上钉钉？ 美联储官员将于下周召开议息会议，决定利率下一步动向。 美联储主席凯文・沃什上月表示，若政策制定者无法确信通胀正在向2%目标回落，美联储 “还有工作要做”。在7月的议息会议上，三名美联储地区行长投下异议票，主张加息。自那以后，另有三名美联储理事（其中两人在上周表态）提出：如果后续数据显示通胀没有充分降温，他们将在下周的政策会议上支持加息。 CME美联储观察工具显示，CPI数据公布后，美联储下周议息会议加息概率最高触及90%。这意味着，美联储很可能将时隔三年多再次开启紧缩周期。 市场焦点转向美联储可能将不止加息这一。IG高级技术分析师安吉琳・翁在研报中写道，“核心通胀如期小幅抬升，令美联储大概率将于下周开启加息。不过真正的焦点是：美联储是否释放年内不止一次加息的信号，还是本次仅为一次性加息。” 回顾历史，美联储一般不会仅仅只加息一次。蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets）美国利率策略主管伊恩・林根认为，如果本月加息25个基点，那么美联储在10月和12月会议大概率会继续同等幅度加息。 若上述加息路径落地，实质上会抵消前主席杰罗姆・鲍威尔在 2025 年实施的降息操作。先锋领航（Vanguard）资深美国经济学家乔希・赫特表示，三次加息的预期，作为研判美联储政策路径的起点 “相当合理”。他在采访中提到，加息次数的区间预期广泛，从1次到6次都有可能。 诚然，此举很可能招致美国总统特朗普的强烈不满，他近期持续向美联储施压要求降息。分析师称，生活成本持续走高，大幅削弱特朗普总统的支持率，甚至可能让共和党在11月中期选举中失去国会控制权。这类政治施压，正是长期美债收益率飙升的诱因之一。部分市场人士预期，美联储下周会顶住压力选择收紧政策，以此彰显央行独立性。

2026-09-12: *三大股指结束四连阴，纳指涨近1%； *中长期美债收益率继续上扬，2年期美债报4.64%； *密歇根大学1年期消费者通胀预期升至4.6%。 周五美股全线反弹结束四连阴，海湾国家拟与伊朗举行会谈以遏制冲突升级，原油价格回落，美国8月通胀数据公布后，美联储加息前景明朗化。截至收盘，道琼斯工业平均指数上涨509.19点，涨幅0.98%，报52573.29点；纳斯达克综合指数涨0.96%，报26333.04 点。标普500指数上涨 0.86%，报 7656.98 点。 本周，道指累计下跌1.6%；标普 500、纳斯达克本周分别下跌0.8%、0.7%。 【市场概述】 中东局势继续动荡，据央视新闻报道，沙特阿拉伯能源部11日发表声明说，该国东西输油管道的利雅得段及麦地那地区段10日上午多次遭袭，现已对该管道采取预防性关闭措施。袭击造成一些人员受伤。声明还说，袭击发生后，应急和专业技术团队立即展开处置，并按照相关安全程序和应急预案采取必要措施，以确保管道安全并评估其状况。声明未说明袭击方式、袭击者身份以及管道恢复运营时间。 海湾合作委员会六国外长计划于9月14日（下周一）在阿曼沿海城市塞拉莱与伊朗外长阿拉格齐举行会晤。此次会议由阿曼主导，旨在争取各方支持一项临时协议，以规范霍尔木兹海峡的商船通行秩序。 美国劳工统计局表示，8月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.4%，7月仅微增0.1%；CPI同比上涨3.4%，与7月持平。汽油价格在连续两个月下跌后环比大涨 3.9%，贡献当月CPI涨幅的三分之一以上。 密歇根大学9月初消费者信心指数由8月的51.7跌至47.8。消费者对未来一年的通胀预期从8月的4.0%跃升至4.6%，创6月以来新高。未来5年的通胀预期小幅上行，由8月的3.3%升至3.4%，高于2024年全年2.8%–3.2%的区间。 通胀数据公布之后，美债收益率整体保持震荡；但2年期美债收益率突破4.6%，至4.642%，触及2024年7月以来新高，反映市场对美联储加息预期升温。基准10年期美债涨3.1个基点至4.974%。芝商所 FedWatch工具显示，下周议息会议加息25个基点的概率约86%。 道明经济研究（TD Economics）在研报中表示：“近几周油价大幅上涨，再度在100美元/桶附近震荡，服务业底层价格压力依旧具备粘性，美联储下周议息会议加息几乎已成定局。” 保德信资产管理首席全球策略师 Seema Shah表示：“市场争论已经快速从‘美联储会不会加息’转向更为关键的问题：本轮紧缩周期最终需要多少次加息。我们认为美联储不会只加息一次。这已经不再只是对经济进行微调。在通胀连续五年高于目标之后，政策制定者大概率判断，需要不止一次加息才能重建物价稳定。” 【热门股表现】 明星科技股普涨，亚马逊、苹果和谷歌涨超1%，仅英伟达微跌0.03%。 费城半导体指数涨1.81%，思佳讯、恩智浦涨超4%。 存储芯片标的分化，闪迪、希捷科技、西部数据跌逾3%，美光科技跌0.22%，SK海力士涨0.94%。 光通信涨跌互现，Coherent涨4.16%，康宁涨2.01%，Lumentum跌0.93%。 戴尔科技大涨12%，加拿大皇家银行资本市场首次覆盖该股，给予跑赢大盘评级，目标价640美元。研报称，戴尔有望在多年AI基础设施资本开支周期中显著受益。 纳斯达克中国金龙指数涨0.40%，百度涨0.89%，阿里巴巴涨0.68%，京东涨0.15%，网易跌0.02%。 【大宗表现】 原油价格有所缓和，回吐本周因中东局势升级带来的部分大幅涨幅。WTI原油近月合约跌2.37%，报100.05美元/桶，布伦特原油近月合约跌2.81%，报104.61美元/桶。 贵金属市场方面，纽约商品交易所9月交割的COMEX黄金期货涨0.04%，报4366.20美元/盎司，COMEX白银期货涨0.42%，报64.55美元/盎司。

2026-09-11: 中小企业出海生态加速形成，带动海外市场工业转型升级。9月9日到13日，在中国国际服务贸易交易会期间，第十一届99全球链商节开幕式暨丰台对外开放发展大会于丰台召开，来自32个国家和地区的1800余家境内外产业链、供应链重点企业、商务组织、政府、协会、使领馆等2000余名代表参会。据介绍，99全球链商节已纳入中国国际服务贸易交易会体系，是由国联股份旗下各工业互联网平台共同主办的B2B电商平台活动。在活动现场，中资企业和外商代表分享了拓展跨境业务的经验。中资企业开拓新兴市场面向B端市场、具有技术优势的制造业正在加快出海的步伐，中小企业成为探索海外市场的中坚力量。在产业出海生态在加速形成的同时，中国较为领先的专业电商平台和工业互联网及供应链整合能力，也成为服务贸易出海的新亮点。“走出去”的平台型企业不仅带动了国内中小企业一起出海，也对海外市场尤其是“一带一路”沿线国家的产业发展和供应链整合产生积极推动作用。华克医疗科技（北京）股份有限公司是一站式医院辐射防护整体解决方案服务商。在活动期间，其总经理刘爱娣表示，医疗器械产品成交周期较长，同领域企业如果出海需要比较大的资金投入，而部分中小型企业并不具备这样的能力，对应的投资决策也相对谨慎。把国内产品送到海外用户手上，要想把每个环节都打通需要大量的时间和精力，对企业来说难度较大、风险较高。他们曾尝试参展、认证等方式打开海外市场，但效果不及预期。刘爱娣感知到了中亚对高端医疗器械的需求变化。她告诉第一财经记者，伴随着中亚地区经济发展和生活水平的提高，当地对高端医疗器械的需求正在增长。华克医疗在这一领域处于起步阶段，目前公司对出海业务的布局，主要是把握好研发与生产等环节，渠道打通和服务落地则交由工业互联网平台去协调。河南华泰智能装备集团旗下业务包含向70多个国家的客户提供粮油加工成套工程及解决方案。其董事长闫子鹏表示，公司的出口占比达70%。现阶段主要面向“一带一路”沿线国家。当谈到亚非拉等地区的市场前景时，闫子鹏表示，在中亚、非洲、南美等区域，市面上的产品技术不够先进，相当于中国50年代的产品。所以中国出海过去的同类型产品在当地相当受欢迎，华泰的产品还实现了智能化。在看好企业出海的同时，闫子鹏说，去年公司在哈萨克斯坦有个项目，客户需要采购成套设备，涉及资金2亿多元人民币。但客户缺少资金，最后由工业互联网平台提供的买方信贷模式进行了支付协调。他认为，通过这一模式，企业提供设备，平台协调资金，相关保险机构为项目资金提供保险保障，各方共同把业务做成。新兴市场涌现工业升级需求House of Habib是巴基斯坦大型综合产业集团，业务覆盖汽车、工程制造、包装等多个产业领域。‌该集团主席Mohamedali R. Habib在接受第一财经记者采访时表示，集团目前正寻求业务多元化，新能源汽车是巴基斯坦增长最快的行业，集团希望能成为在巴基斯坦组装电动汽车的代工厂的零部件合作伙伴。Mohamedali R. Habib告诉记者，当前面对的主要难题，是与中国制造业各层级主体之间的对接。一般情况下，最终供应商主要负责最终产品的组装与测试，而子组件、零件和原材料分别分布在不同生产环节，技术对接人需要具有对接中巴两国制造体系的能力。IMGC（International Multi Group of Companies）是一家位于巴基斯坦的跨国产业集团，上一财年营业额达400亿卢比，业务布局涵盖国民消费品牌与现代农业、矿产大宗供应链。为深化中巴经贸合作，该集团于今年设立北京办公室，推进在华大宗贸易对接，以及现代农业与矿产深加工领域的深度技术合资合作。IMGC中国区代表王荔在接受第一财经记者采访时表示，对巴基斯坦企业而言，最现实的需求就两件事：一是货能直接卖给真正的大买家，二是厂里的设备得改得动。这也是IMGC巴基斯坦总部与中国区借助数字化平台，在具体业务中实际落地的核心举措。王荔以IMGC正在做的芝麻产业链为例称，中国是全球最大的消费国，下游做芝麻油、芝麻酱、烘焙脱皮芝麻，对杂质和色选指标要求极严，同时国内也拥有全球最成熟的高性价比加工设备；而巴基斯坦虽有好原料，过去由于缺少现代化精加工产线，大部分增值利润都流失了。产业出海生态加速形成近年来，产业出海生态加速形成。2025年5月，商务部等8部门印发《加快数智供应链发展专项行动计划》，要求要加快数智供应链对外开放合作。加强与共建“一带一路”国家、《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）成员国合作，支持数智供应链与跨境电商、海外仓储物流协同发展，推动联设施、联数字、联标准。鼓励商品市场、电商平台、供应链服务企业等主体拓展数智供应链业务，为中小企业出海提供国际物流、跨境结算、信息咨询等服务。今年6月，《促进平台经济大中小企业协同发展行动方案（2026—2028年）》印发，要求实现出海生态共赢。文件支持平台企业推动数字产品与服务“走出去”，持续增强国际化发展能力。支持中小企业“抱团出海”，引导出海平台企业、快递物流企业、在线支付企业、云基础设施服务商等发挥市场、渠道、技术、算力优势，为中小企业出海提供高质量服务。“把符合中国终端标准的巴基斯坦好货卖进来，把中国成熟的工业装备引回去。通过这种实打实的买卖与产线升级，帮助巴基斯坦本土真正留住制造附加值。”Sheikh Amjad Rashid告诉记者，在实际运作中，IMGC对接终端大买家，依托第三方质检，将符合中国工业标准的高品质现货，跳过多层贸易商，直接卖进一线食品与工业买家。另一方面，公司把中国成熟的比重去石机、色选机等精加工设备采购并引入巴基斯坦工厂，以较低的门槛推动本土产线完成精细化技改。据国联股份介绍，5月，该集团在巴基斯坦的数字经济总部启动，计划以产业互联网平台为载体带动国内中小企业集群式出海。在本届链商节上，该集团旗下多个平台现场签约20个区域产业数字化共建项目、29个数字云工厂项目、59个数字供应链协同项目、46家产业链/供应链企业合作签约、35个跨境出海企业合作项目、13个国内行业协会和国际组织战略合作项目及12个重点专项发布。

2026-09-11: 上海市委常委会议军会议暨市领导过“军事日”活动今天（9月11日）下午举行。会议深入学习贯彻习近平总书记关于国防和军队建设的重要指示精神，研究部署我市国防动员相关工作，更好推进国防建设和经济建设协调发展。市委书记、上海警备区党委第一书记陈吉宁主持会议并讲话。 作为贯彻落实《中共中央关于坚持党管武装加强新时代人民武装工作的意见》的一项制度安排，市领导在过“军事日”活动中集体听取了国防大学教授张啸天围绕“深入学习贯彻习近平强军思想，高质量推进国防和军队现代化”所作的专题辅导报告。与会同志结合思想和工作实际交流了学习体会。 议军会议听取驻沪部队全面建设情况汇报并指出，去年以来，驻沪部队以习近平强军思想为引领，深化政治整训，强化练兵备战，对党忠诚的思想根基持续打牢，国防动员援战能力持续提升，军政军民团结持续巩固，各方面工作取得新进展新成效，为保障城市安全运行作出重要贡献。 会议指出，要深入学习贯彻习近平强军思想，进一步增强服务强军兴军事业的政治自觉，全面深入贯彻军委主席负责制，忠诚拥护“两个确立”、坚决做到“两个维护”。深化政治整训，巩固拓展树立和践行正确政绩观学习教育成果，为强军兴军事业提供坚强政治保证。强化党管武装第一责任人责任，增强领导干部管武兴武责任意识和能力水平。持续加强跨军地治理，深化国防动员准备，巩固提升工作格局，健全完善工作机制，推进战略布局一体融合、战略资源一体整合、战略力量一体运用，加快推动生成新质战斗力。大力弘扬双拥光荣传统，进一步巩固军政军民团结。高质量落实军人军属优抚优待政策，用心用情做好退役军人服务保障，积极营造双拥良好氛围。推动国防教育更好融入国民教育体系，引导更多有志青年投身军营、献身国防。动员驻沪部队更好融入地方发展大局，为上海经济社会发展和现代化建设作出新贡献。 上海市和驻沪部队有关负责同志参加。

2026-09-11: 上海市委书记陈吉宁今天（9月11日）上午在上海创智学院调研时指出，要深入学习贯彻习近平总书记考察上海重要讲话精神和对上海工作重要指示要求，紧紧围绕立德树人根本任务，勇担科技报国使命，更好服务国家战略，乘势而上、奋楫争先，加速源头创新突破，深化育人模式创新，营造开放共创生态，加快向全球顶尖的人工智能学院进发。 上海创智学院成立两年来全面落实国家战略，牢牢把握办学定位，不断探索超常规培养人工智能人才之路，一体打造“研创学”融合生态，加快形成开放、有活力的创新创业生态，持续涌现高价值高潜力的创新成果，为人工智能发展提供科技支撑。陈吉宁实地察看学院“影响力指数”评价体系建设，听取学院举办首届非共识创新大会，鼓励思想交流、推动非共识创新相关工作汇报，了解师生对于学院育人模式和评价体系的体会和感受。陈吉宁说，上海创智学院是部市合作共建的改革试验田，也是发展人工智能的重要试验田，从诞生之日起就担负着特殊使命，厚植着落实国家战略、发展人工智能的基因，探索形成了与之相适配的组织架构、育人模式、评价体系和创智文化。要锚定办学定位，锐意创新突破，在打破传统边界中提高自主培养质量、不断实现办学目标，让更多具有战略思维、不断突破边界、擅长工程组织的人才脱颖而出。 在创智学院科研成果展示区域，市领导仔细察看了师生在有组织科研、联合实验室等方面的最新成果，就开展新前沿探索、强化科学智能赋能、推动科研成果孵化以及面向产业一线、企业真实需求加强合作对接等，同学院师生作了交流，勉励大家再接再厉，强化使命担当、突出使命驱动，面向国家重大战略需求，积极参与和开展探索性研究、有组织科研，在关键核心技术攻关、掌握科技战略主动上大展身手。 随后举行的座谈会上，陈吉宁听取学院成立两年来总体建设和办学情况汇报。学院师生代表作了交流发言。陈吉宁指出，习近平总书记今年在上海考察期间就加强基础研究、发展人工智能发表重要讲话、作出重要指示要求。希望学院切实把思想和行动统一到习近平总书记重要讲话和重要指示精神上来，牢记“四个放在”，担当使命责任，展开敏捷行动，为人工智能发展作出更大贡献。 陈吉宁指出，发展人工智能是具有战略性的长期任务。要放长远眼光，保持战略定力，既要站高望远、把握规律，从第一性原理探究人工智能本质，深耕原始创新、自主创新；也要聚焦重点、发挥优势，不断提升现实竞争力，形成原创性、颠覆性成果不断涌现的生动局面，更好增强科研信心、走在科研前列。要强化前沿导向，支持师生投身高风险、高价值基础研究，拓展人工智能的科学内涵和应用边界，加快开辟理论新突破、模型新架构、技术新路径。聚焦科学智能，强化超前布局和技术攻坚，更好发挥引领作用。 陈吉宁指出，创智学院要进一步探索人才培养规律，坚持“价值塑造、能力培养、知识传授”三位一体，大力弘扬科学家精神，引导师生坚定不移怀爱国之心、立报国之志、增强国之能，始终保持深厚的家国情怀和强烈的社会责任感。要关注每个学生的身心健康和成长需求。要着眼全过程创新、全链条加速，与产业保持紧密、高频互动，深化基础研究、技术攻关与产业应用协同。更好把握上海乃至长三角区域的空间载体优势、产业集群优势、人才集聚优势，深度融入区域创新生态和产业生态，携手创造人工智能发展的美好未来。 市领导华源、贺青参加调研。

2026-09-11: ①OpenAI：推出Agents API公开测试版； ②SpaceX 首席财务官：公司再签AI算力大单； ③奥尔特曼：OpenAI考虑放缓尖端AI开发； ④DeepSeek：9月14日后将继续提供V4 Pro的API调用服务； ⑤浪潮信息：拟定增募资不超90亿元投建AI基础设施等项目； ⑥软通动力与字节跳动旗下Flinco达成战略合作； ⑦亿田智能、燧原科技等成立新公司，含AI相关业务； ⑧我国面向全球首次发布“智能找矿”系统； ⑨韩国推进小型模块化反应堆商业化。

2026-09-11: 截至8月底，沪市触发披露义务的54只公募REITs均已完成中期报告披露，在运营质效与投资者回报方面交出了一份扎实的“期中答卷”。与此同时，作为连接投融两端的核心纽带，REITs信息披露正持续得到改善。上交所公募REITs信息披露专栏完成功能升级，以投资者需求为导向，优化信息披露检索功能，为市场提供更加便捷、高效的信息服务。 业绩稳中提质 分派率超6.5%彰显长期配置价值 2026年上半年，尽管二级市场受资金与情绪波动影响有所调整，沪市公募REITs底层资产运营质量保持稳健。 分板块来看，保障性租赁住房、消费是经营稳定性最强的板块。保障性租赁住房板块发挥“稳定器”作用，核心城市人口持续流入与青年群体租赁需求刚性，为板块提供了坚实的基本盘。板块整体出租率维持在94%-99%区间，租金收缴率普遍接近100%。消费板块通过品牌焕新、业态优化、空间改造、会员运营和营销活动，主动改善运营管理，带动客流与坪效提升。板块项目出租率维持在93%-100%区间，其中优质项目客流和销售实现较快增长。 仓储物流和产业园区板块在存量竞争中持续提质增效，租金单价虽短期承压，但部分项目出租率有所提高。仓储物流REITs项目中，受益于区域供需趋于平衡、制造业补库、跨境电商需求拉动等积极影响，出租率表现总体稳健，维持在86%-100%，租金价格有望企稳。产业园区REITs项目中，工业厂房类、拥有较强招商资源或稀缺性较高的项目表现相对更优。比如国泰海通东久REIT、中金联东科创REIT等厂房项目出租率高于95%，建信中关村REIT和中金湖北科投REIT出租率同比提升超7%至80%以上，释放边际改善信号。 数据中心板块因AI算力需求持续释放，凭借高上架率和长租约保持较强现金流，南方万国数据REIT期末计费率98%、剩余合同期限约3年、收缴率100%。 高速公路板块受路网环境变动等因素影响经营有所分化，优质标的路段展示出资产端的强大韧性。比如华泰江苏交控REIT受益于区域经济向好和路网持续改善，上半年通行费收入同比增加20%；华夏中国交建REIT由于顺接路段改扩建通车带来车流红利，上半年通行费收入同比增加14%。能源板块受电力市场化改革和自然条件扰动影响，业绩存在波动，其中水电、燃气发电相对稳定，嘉实中国电建REIT上半年结算电量同比增加13%，业绩增长亮眼。 公募REITs“现金牛”属性持续强化。2026年上半年，沪市共有51只REITs产品实施分红，合计分红65次，派现总额超过43亿元。根据中报数据，沪市公募REITs平均分派率超6.5%，与十年期国债的利差处于历史高位区间，估值安全边际较为充分。市场分析认为，当前二级市场价格波动更多由情绪与资金面主导，基本面并未发生趋势性改变。随着原始权益人增持、扩募机制深化及中长期资金入市，沪市公募REITs的长期配置价值正进一步凸显。 精准检索+时间预期 构筑高效信息披露服务体系 为持续提升公募REITs市场信息披露质量与投资者服务体验，上交所近期对REITs信息披露专栏页面进行了全面优化升级。本次优化聚焦公告检索效率与用户体验提升，新增公告标题关键词搜索、公告类型精细化分类检索等功能，公告类型涵盖募集、上市、定期报告、临时报告、基金运作、管理人公告等核心类别，实现了信息披露文件的精准定位与高效查询。 与此同时，上交所公募REITs专栏新增定期报告预计披露时间展示功能，投资者可一键查阅各产品年度报告、中期报告及季度报告的预计披露时间节点。基金管理人可预约披露时间，投资者则可提前掌握信息发布时间，标志着REITs市场信息披露服务从“可查”迈向“可预期”。 优化功能上线以来，市场反响积极。多家基金管理人与机构投资者表示，新版专栏界面清晰、功能实用，公告检索页面有效降低了信息筛选成本，定期报告预计披露时间的展示则减少了信息等待焦虑，进一步提升了市场透明度与运行效率。市场分析人士指出，此次功能升级充分体现了上交所“开门办监管”的理念，也是推动REITs市场生态建设的重要基础性工作。 从“屏对屏”到“面对面” 投融沟通再升温 据了解，上交所将策划组织多类型活动，降低信息理解门槛，畅通投融沟通，提升双向互动质效。 在中期报告披露后，上交所推出“商居共暖，民生焕新”“通途领航，动能澎湃”“园聚新质，物畅业兴”2026年中期业绩说明会三大行业主题周，组织公募REITs全方位展示各赛道运营成果。除了业绩说明会之外，华夏华润有巢等多只REITs已将中期报告进行图文可视化展示，将复杂的财务数据与运营指标转化为清晰易懂的图表和长图，有效降低了信息理解门槛，提升了披露信息的可读性与透明度。 投资者开放日密集举行，“面对面”沟通再升温。今年7至8月，已有超20只沪市REITs密集组织投资者开放日活动，广大投资者实地走进购物中心、仓储物流园区、租赁住房社区等底层资产现场。通过实地考察与企业高管面对面交流，投资者得以零距离感知资产运营实况，投融互信在脚步丈量中进一步夯实。从线上可视化报告到线下实地探访，沪市REITs正以多元化的沟通机制，推动投融两端从“屏对屏”走向“面对面”，共绘市场高质量发展新图景。

2026-09-11: 无人机配送正在从“试点”走向更大规模的城市末端物流。 9月10日，美团无人机上海西岸低空航网正式投入运营。第一财经了解到，这是美团无人机继深圳之后落地的第二张系统性城市航网。与此同时，顺丰、圆通、韵达、中通等快递企业也在加快低空物流布局。 从外卖到快递，再到零售、医疗等场景，企业正在争相把无人机纳入传统配送体系。相比早期主要验证“无人机能不能送”，如今行业更关注的是，如何通过航线、起降设施和飞行器形成稳定运力，并最终跑通规模化运营。 低空配送开始进入日常场景 美团的低空配送落地场景越来越日常。 速度是低空配送的核心特点之一。美团无人机方面表示，由于避开了交通复杂的地面配送，无人机送餐的流程更为迅速便捷。从下单到配送，整个过程最快只需10分钟。这也提高了用户体验。美团表示，从常规30分钟配送到10分钟左右送达，无人机不仅缩减了用户等待时间，也让餐品更接近出餐时的品质。 目前，已有近20家连锁餐饮品牌纳入无人机送餐体系，包括麦当劳、阿嬷手作、MStand等，美团年内预计可提供超40个品牌的商品选择。 收费方面，美团相关负责人对第一财经记者表示，目前无人机配送费并不固定，会根据订单实际情况上下浮动。通常情况下，无人机在住宅、办公等日常场景下的配送费用与传统配送模式的费用基本一致。如遇天气不佳、节假日配送高峰等特殊情况导致运力紧张，或在景区、公园等特殊场景，配送费会临时上调。 物流快递专家赵小敏对记者表示，美团近年来持续布局低空物流，可视为外卖行业在末端配送环节竞争加剧的表现。美团打造低空物流并非替代骑手，而是以人机协同方式补充运力，未来能否全面铺开仍需观察。若深圳、上海均能验证成功，后续主要省会城市可能形成一套标准化、可复制的城市配送网络。 对美团而言，在3公里范围内，低空物流有助于提升履约稳定性，尤其在极端天气下可作为兜底运力。后续关键在于能否实现长期规模化。此外，与商家的联动能力也很重要。近期合作对象为麦当劳，后续是否拓展至更多咖啡店、酒店及连锁商家，将影响服务半径和平台对商家的吸引力，并强化美团差异化履约卖点。 美团无人机自2017年开始探索低空配送，2021年初，美团无人机在深圳完成了首个面向真实用户的订单配送任务。美团无人机2022年12月在上海市开通了常态化航线。在今年5月，美团首个低空航网投入常态化运营。从开启低空配送业务到首个低空航网落地，用了9年时间。 从落地场景看，低空配送此前更多用于陆地运输“难”的场景。例如，在医疗场景，美团无人机在上海、四川等地开通了样本配送航线，缩短患者等待时间。 赵小敏表示，在救灾、药品运输等领域，低空物流此前已具备大规模商业化应用条件。如今外卖、零售、药品、医疗样本等均可纳入末端常规化配送半径，形成差异化服务能力。这一进展也说明，低空物流、低空网络及航空网络在平台运行、运行场和飞行器层面已具备商业化运营条件。 今年，政策对发展低空经济给予了支持。例如今年十部门联合印发的《关于完善现代化都市圈综合交通运输体系的指导意见》提出，要培育电商快递、冷链、医疗救助、农产品、应急等低空运输线路。同时，要因地制宜规划建设都市圈无人机物流起降场站和航线网络，拓展低空货运、应急救援、养护巡检等应用场景。 国内外企业加速布局 除了美团，今年以来多家快递公司在低空配送上也有了进展。 第一财经从顺丰了解到，顺丰在低空物流领域探索较早，其在大湾区的日均配送量已近3万单，日均飞行上千架次。其战略侧重于利用全栈式自研飞行器切入产业级市场，构建基于无人系统的“枢纽+网格+终端”三级物流配送网络。此外，顺丰全国首个“空地协同”智慧物流运营中心已在深圳落地。 5月闪送旗下杭州同城必应科技有限公司与杭州低空产业发展有限公司达成投资合作，进军低空物流配送领域，布局无人配送与低空物流。 此外，圆通、韵达、中通等快递公司今年都公布了低空配送的新举措。 对此，赵小敏表示低空物流可搭建空地一体化网络，作为传统航空货运、公路运输及末端配送的有益补充或组成部分。随着更多地方开放物流空运试点，更多物流公司将推动场景落地，企业不宜等待竞争对手跑通后再行动。各家企业竞争的局面将推动低空物流技术迭代、商业运营和末端规模化效应形成更强的辐射效应。 国外的低空配送行业竞争同样激烈。8月19日，亚马逊Prime Air（无人机配送服务）宣布了最新的扩张计划，预计到2026年底覆盖美国近500个城镇，比目前覆盖范围扩大六倍，预计覆盖拥有数千万消费者的社区。据亚马逊披露，今年以来亚马逊通过无人机向用户配送了数十万个包裹。 提高配送速度也能带动生鲜等品类。亚马逊数据显示，自2025年初将生鲜引入当日达配送以来，生鲜销售额增长了40多倍，目前在提供该服务的区域，当日达最常订购的十大商品中有九项来自生鲜品类。 另一方面，亚马逊在零售业务上的对手沃尔玛已经与谷歌母公司Alphabet旗下的无人机配送公司Wing建立合作，并且在1月宣布计划建设一个覆盖超过270个站点的网络，力争到2027年触达4000万美国消费者。目前，Wing已完成超过100万次商业配送。 此外在8月17日，外送平台Uber宣布与无人机配送公司Zipline合作，在美国各地提供无人机送货服务，Uber还对Zipline进行了战略性投资。Zipline和Uber将目标设置为每天完成100万次配送。 在赵小敏看来，行业后续竞争将围绕技术、规模、客户和资本开支能力展开。只有具备足够航线和规模，才能决定运营能力。监管机构整体持鼓励态度，但在规模化之前仍需考虑安全与商业模式能否跑通，避免价值与作用倒置。 但当前，低空配送距离大规模商业化仍面临多重挑战。 艾媒咨询CEO张毅对第一财经记者表示，目前低空经济仍面临空域管控、合规和安全等问题。城市飞行审批涉及因素较多，低空飞行还需要解决空中防撞、应急迫降、噪音以及坠物等安全问题，相关规则仍需进一步明确。 此外，企业还需要考虑实际应用场景与硬件稳定性，包括极端天气下的运行能力、城市高楼对飞行的影响以及载重能力等。商业化方面，无人配送也需要结合地面配送体系和订单密度，在不断拓展应用场景的同时，逐步形成可持续的盈利模式。 因此，对于眼下不断增加的低空配送试点而言，真正的竞争可能并不只是“谁先把无人机飞起来”，而是如何把航线、起降设施、飞行器、配送订单以及安全管理连接起来，并最终形成一套能够长期运行的商业模式。

2026-09-11: 受存储扩产、价格涨幅收窄以及利率、跨境杠杆等因素影响，韩国两大存储芯片龙头企业的股价在经历一轮快速上涨后出现回调。三星电子、SK海力士此前推出的巨额股东回报计划，暂未能持续支撑其市值修复。 9月11日，截至收盘，三星电子跌3.53%，报259500韩元/股，市值约1713.74万亿韩元，较6月初约2219万亿韩元的市值峰值减少22.8%；SK海力士跌2.21%，报1812000韩元/股，市值约1350.59万亿韩元，较6月下旬约2118万亿韩元的峰值减少36.2%。 CINNO Research首席分析师周华向第一财经记者分析称，三星电子、SK海力士在8月中下旬公布投资者回报计划后，股价一度明显反弹。9月7日，两家公司股价分别上涨5.7%和8.1%。与此同时，韩国综合股价指数（KOSPI）较7月30日低点累计反弹约27.5%。 “当前的回调，一方面发生在股价快速上涨之后，另一方面也处于9月中旬美联储议息会议落地之前。”周华说。 从资金面看，韩国市场近期对跨境杠杆资金的关注度也在上升。 周华表示，面对通胀和跨境杠杆活跃的情况，韩国央行今年7月加息，9月10日呼吁加强与韩国芯片制造商挂钩的境外衍生品的监测，警告这类产品快速增长可能放大国内股市波动。9月10日美国8月PPI同比上涨5.4%的消息出来后，市场预计美联储9月加息概率提升。“融资成本上行将放大跨境杠杆资金平仓压力，使投机资金减少。” 在产业供需关系的层面，存储扩产、成本上涨抑制消费电子终端需求等因素，正使存储涨价的幅度逐步收窄。 一位行业分析师向记者透露，目前DRAM（动态随机存取存储器）产能扩充积极，NAND（闪存）主要是YMTC（长江存储）在扩产。 TrendForce集邦咨询本周发布的数据显示，2026年第二季度由于一般型DRAM合约价显著上涨，DRAM产业整体营收比第一季度增长59.5%至近1547.3亿美元。随着大语言模型训练、AI推理刺激AI服务器需求，存储出货同步成长。供给方面，原厂库存处于谷底、且新增供给优先满足服务器应用，第二季度整体DRAM出货量小幅成长。其中，三星电子第二季度存储收入环比增长63.4%，以39.4%的市占率排名第一；营收居第二位的SK海力士，第二季存储营收环比增长37.9%，市占率为24.9%。 不过，由于个人电脑和智能手机客户对涨价承受能力有限等原因，TrendForce集邦咨询预计，一般型DRAM今年第三季度价格比第二季度的增幅缩减至13%-18%。 为增强投资者信心，SK海力士8月19日董事会决议回购并全部注销40万亿韩元股份（约2407万股、占已发行股份3.3%），自8月20日起约3个月内完成，并将2025-2027年股东回报上调至累计自由现金流50%以上。而三星电子8月21日也公布了90万亿-110万亿韩元股东回报计划以现金股息为主，三季度拟派发约30万亿韩元股息的方案待10月董事会敲定，其余回报形式留至2027年1月董事会敲定。 周华认为，尽管这两家存储上市公司有万亿韩元级股东回报计划，而且瑞银9月8日预计三季度存储均价环比上涨超20%，供不应求局面至少延续至2027年，但是市场对明年存储产能增加会否令价格涨幅进一步放缓的担忧仍然存在，叠加韩国对跨境杠杆加强监管的呼声增多、外资投机资金减少、利率未来提升可能压制云服务厂商的资本开支等因素，从目前看，巨额回报计划没能持续推升韩国两大存储龙头企业的股价。

2026-09-11: 8月强劲的非农数据、最新升温的生产者价格指数（PPI），叠加原油价格猛涨等因素，当前交易员们已经将下周美联储加息的概率推高至近70%。“接下来的关键变量将是定于9月11日公布的8月消费者价格指数（CPI）。”彭博经济研究首席美国经济学家王（Anna Wong）认为，“9月联邦公开市场委员会（FOMC）会议正在成为一场极为艰难的博弈。”就业数据季节性因素暗藏玄机临近9月美联储议息会议，一系列重磅经济数据出炉后，市场对此前美联储加息概率重新定位。回顾最重要的数据之一——8月非农数据，可以看到就业人数大大高于预期，打破了近20年来当月数据往往偏弱的规律。王认为，异常温和的季节性调整因子，再加上世界杯赛事扰乱了休闲与酒店业正常的季节性招聘节奏，这“几乎解释了本次数据意外的全部原因”。“即便如此，潜在就业增长动能有所增强，而且似乎跨过了维持失业率稳定所需的临界增速门槛。这将为美联储在9月会议上加息提供了更多理由。”她称。王解释道，8月份非农就业人数增加16.2万，较7月（上修后增加2.1万）有所改善。这一增幅高于经济学家的预测，此前市场普遍预期就业人数增加5.5万。“我们此前预计增幅只有1.2万。8月就业增幅超出预期的一大关键驱动因素在于，劳工统计局采用了异常温和的季节性调整因子。”她对第一财经记者表示，与去年同期对比：在首次公布的2025年8月数据中，未经季节性因素调整的非农就业增量为20万，高于本次报告参考月份的15.4万。而去年8月经季调后的增量仅为2.2万，对应的季节性调整幅度为17.8万，而今年8月的季调幅度为-0.8万。“季节性调整幅度较小的原因可能在于休闲和酒店业，该行业8月新增就业岗位6.2万个。虽然休闲和酒店业通常会在8月出现裁员，但今年世界杯相关因素扰乱了招聘节奏，导致6月至7月就业大幅下降，从而为8月就业反弹留下空间。”王表示，未经季节性因素调整的就业增长中有7.4万来自劳工统计局用于估算企业创建和倒闭对就业净影响的“诞生—消亡”模型，这一数量高于2025年8月的6.1万。除休闲和酒店业外，其他亮点包括建筑业（就业增加2.2万）、制造业（就业增加1.6万）以及教育和卫生服务业（就业增加2.8万）。最大拖累来自信息业（减少2.3万）和金融领域（减少1.1万）。王及其团队的研究显示，就业减少的行业中，信息业表现最为疲弱，整体就业减少2.3万，其中计算机基础设施提供商、数据处理、网络托管及相关服务领域就业减少8000人。出版业就业减少7000人，广播和内容提供商就业岗位减少5000人。金融领域就业延续下降态势，8月就业岗位减少1.1万，可能反映了人工智能对岗位创造的持续挤压。值得注意的是，就业增长主要集中于非黄金年龄段的劳动力群体。55岁及以上劳动者就业增加约35万，年轻劳动者就业人数也有所增加。“年长劳动者就业人数的激增在很大程度上扭转了7月份的下降，因此我们认为对于月度年龄细项数据应谨慎解读。”王对此解释道，总之，几乎没有迹象表明失业情况出现普遍加剧。临时裁员有所减少，永久性失业小幅增加。失业人群再就业比例也与近几个月大致相当。而对于美联储观察人士而言，这意味着劳动力市场足够稳健，即便加息也不太可能阻碍就业增长。今晚“决战”CPI如前所述，在就业数据强劲、PPI升温的情况下，今晚即将公布的CPI数据显得尤为关键。当前预测市场Polymarket的美联储9月加息押注概率升至61%，而芝加哥商品交易所（CME）“美联储观察”工具显示，美联储下周加息25个基点的概率已升至67.4%。“我们预计8月CPI对鸽派而言应该会处于‘勉强过关’的临界水平。”王表示。此前，美联储理事沃勒在本月初的一次演讲中表示：“如果通胀强劲，我会考虑加息。”不过彼时他的发言被视为“鸽派”，因为他也松口表示，“近期数据显示，我们终于看到了一些通缩迹象。”市场将“如果这些通缩信号在未来两周内持续”解读为即将公布的CPI数据，即沃勒倾向于维持利率不变。美联储主席沃什在8月下旬表示，他将密切关注本周五的报告。沃什表示，他认为劳动力市场“稳定”，而物价“更令人担忧”。花旗经济学家称这份CPI报告“至关重要”，并写道：“9月FOMC会议的命运取决于8月份的CPI数据。”目前，经济学家预测，8月通胀率将环比上升0.4%（高于7月份的0.1%），而年通胀率预计将保持在3.4%，与7月份的整体CPI数据持平。与此同时，核心CPI预计环比上涨0.2%，与此前数据一致。剔除食品和能源价格后的核心CPI年率预计将降至2.4%，低于上个月2.5%的水平。值得注意的是，摩根大通、高盛、巴克莱、摩根士丹利、富国银行等华尔街巨头对CPI通胀率的预测中值为3.4%；穆迪和野村证券则预计该数据将回落至3.3%。此外，8月核心CPI的预测中值为0.2%，与经济学家的普遍预期一致。高盛宏观短期交易部门研究员宾汉姆（Brian Bingham）表示，美联储目前高度关注即将公布的CPI数据，“沃勒近期的鸽派言论证实了FOMC内部倾向于鸽派立场。”他还认为，如果市场定价显示美联储加息的概率超过50%，一旦美联储选择维持利率不变，债券市场可能会将其解读为一种政策失误。不过，加息虽然旨在抑制通胀，也可能加剧美国人本已面临的购房压力。10日，全美汽油平均价格达到每加仑4.27美元，自2月28日中东冲突爆发以来上涨了44%。抵押贷款利率也在上涨，10日达到7.07%。这主要是由于10年期美国国债收益率飙升，10日升至2007年以来的最高水平。美联储前高级经济学家、上海交通大学上海高级金融学院实践教授胡捷近期在接受第一财经记者采访时曾谈道，当前利率水平对实体经济已产生显著压制，如30年期抵押贷款利率攀升至6%以上，对工商业与居民购房构成极大成本压力。若美联储能降息25个基点，短端利率将应声下行，宽松效应也会辐射至长端，有效缓解财政部发债压力。

2026-09-11: 8月入华首秀与艺人赵露思合作获得巨大流量后，不到一个月，美国运动品牌ALO又宣布艺人王一博出任全球品牌大使。起家瑜伽服饰，成立于洛杉矶的ALO在早期就被视为彼时已是运动巨头的Lululemon的竞争对手。目前从ALO在中国的营销策略来看，是想要通过流量明星补齐海外品牌入华初期的国民认知短板。值得注意的是，王一博还是一位专业赛车手。而早前，Lululemon则签约过两位车手当品牌大使：2023年时签约了中国首位F1车手周冠宇，2025年又签约了七届FI世界冠军刘易斯·汉密尔顿‌。相较看来，两家靠瑜伽服饰起家的品牌其实在近些年的发展中已经跳出单一品类的定位，构建起运动服饰、鞋履配饰等全维度产品矩阵。以ALO为例，品牌以瑜伽裤、运动内衣、休闲外套为基础，还覆盖男女全套运动服饰、德训鞋、手袋、箱包配饰，甚至跨界布局身体护理、运动器材、高定奢品系列。2025年，ALO推出的限量手工奢华手袋定价直指万元级奢品赛道，打破了运动服饰的品类边界。Lululemon虽然更专注专业运动功能，布局瑜伽、跑步、训练等运动场景，但随着规模的扩大，也在延伸产品品类。此前，公司中国区高层在接受记者采访时就表示，品牌也推出了适合工作、商务场景穿着的男士休闲衣裤。竞争在加剧。除了ALO，同样来自美国的高端运动品牌Vuori在两年前就开始布局中国市场，采取稳健、克制的高线城市深耕策略。品牌的计划是预计在2027年底在华门店数量扩容至20家。Vuori早前主打男士瑜伽服饰，此后又推出女性产品，分流了一部分Lululemon的客流，逐渐在中高端轻运动细分赛道站稳脚跟。截至2026年9月，品牌已在上海、北京、深圳等大城市开出直营门店，几乎全部开在城市的核心商业地标，定位高消费力人群。品牌的计划是预计在2027年底在华门店数量扩容至20家。业内认为，随着ALO的“高调”入局，Lululemon占据的中国中高端新兴运动赛道或将被重塑，一家独大的局面也将改变。近期，Lulemon发布了一份营收净利双降的二季报。其中，中国市场业务净营收同比增长4%，按固定汇率计算下滑2%；同店销售额同比下滑2%，按固定汇率计算同比下降8%。这也是该品牌进入中国市场以来首次固定汇率负增长。公司将此归因于此前文化营销引发的舆情风波、天猫618取消预售机制以及新品销售不及预期等。中国市场曾是该品牌增长最快的市场之一。2025财年，Lululemon中国市场净营收‌17.55亿美元‌，同比增长‌29%‌。今年一季度，该品牌在中国市场也有30%的增速。鞋服行业品牌战略咨询专家程伟雄认为，这些品牌选择在当下进入中国市场，恰逢国内运动消费持续分层，细分市场空间可观。品牌自带海外潮流热度，能够吸引一部分追求时尚穿搭的年轻消费群体，但新品牌能否在中国市场站稳脚跟，不能仅看短期流量热度，还要看产品本土化打磨、渠道布局节奏、品牌营销推广与运营能力。“至少需要两到三年的市场沉淀，才能判断新进入的品牌能否实现预期成长。”

2026-09-11: 光互连产品的热度从一场展会就可窥见。 9月9日至11日的中国国际光电博览会（下称“光博会”）上，热门展台常围着数十名观众。第一财经记者参加的一场论坛原本只安排了一百多个座位，到演讲开始时，又有数十名观众把过道和门口堵住了。一名演讲嘉宾调侃，现场的人员密度好像比算力密度更高。 “以前从来没想过光模块这样一个东西可以真正站到AI的舞台中央，不再是产业链的普通一环，而是成为AI基础设施建设的核心之一。”光迅科技营销市场副总经理蒋波感慨。 第一财经记者看到，不少厂商在光博会上展出NPO（近封装光学）相关产品，代表了数据中心互连方案从铜向光演进的趋势。不过，也有一些业内人士看到光互连方案演进过程中，各种路线之间尚存在的博弈和分歧。 “没有NPO都不好意思讲” 光互连站到了AI产业链的核心。 “海外云巨头规划构建吉瓦级AI数据中心，可支撑部署超十万卡AI集群，对应需配置百万只光模块。”新易盛业务拓展总监张金双称。 光博会论坛上，一个案例被光模块产业人士反复提及：市场研究机构LightCounting在一年内三次上调以太网光模块市场规模预测。按照该机构预测，2031年全球100G以上以太网光模块市场规模将达到800亿美元左右。 数据中心互连方案正从铜向光演进，光互连方案包括当前普遍采用的可插拔光模块、XPO（超高密度可插拔光模块）、NPO和CPO（共封装光学）。这些方案中，业内认为CPO在性能、功耗方面有最优解，NPO某种程度上则是一种产业化潜力较高的过渡方案。NPO方案在此次光博会上尤其惹眼。 第一财经记者现场看到，多家光模块厂商展出了400G、800G、1.6T（传输速率逐渐增大）的可插拔光模块。新易盛在一块大展板上写着：NPO正在到来。张金双表示，新易盛已发布了1.6T光模块以及6.4T NPO方案，NPO方案已在推进与客户合作。 华工科技子公司华工正源则用展板介绍了公司3.2T NPO的设计。华工正源CTO罗传能表示，公司的NPO产品已做到3.2T，相关产品已在与客户做测试。此外，记者看到，东山精密旗下索尔思光电展出了6.4T NPO模组，中际旭创子公司智禾光通展出了3.2T NPO产品，Coherent则展出了NPO、CPO和XPO可用的光子集成电路。 “今天大家会觉得，如果一家厂商没有展出NPO方案，可能都不好意思去讲了。”东莞立讯技术股份有限公司光产品经理彭小伟说，NPO的确定性今年变得越来越大。 除了光互连方案向NPO演进，市场对光互连产品的传输速率要求也越来越高。 一名光纤厂商工作人员在展台上向观众介绍，很多互联网客户原本下了400G产品的订单，后来又商谈能否换成800G的产品，即便换不了，还想下800G产品的订单。该光纤厂商工作人员向记者介绍，对于更高带宽的产品，客户已在试用。 光互连方案与传输速率相关，一般认为，从铜互连到可插拔光模块、NPO、CPO，速率可以做得更高。设计上，传输速率或带宽大致等于单通道速率乘以通道数，而铜互连的单通道速率受限，带宽要提升就要用到光互连。业内判断，在传输速率1.6T前，可插拔光模块基本已覆盖需求，当前可插拔光模块仍是销售主力，但在此之后会有越来越多方案。 业内对于光互连速率演进和方案迭代也有预计。 中国信息通信研究院技术与标准研究所副所长赵文玉在论坛上表示，直到2030年，800G及1.6T可插拔光模块仍将占据主导地位。具体而言，今年800G及1.6T可插拔光模块全面替代400G成为主流，预计明年NPO技术实现量产并开始规模部署，2028年3.2T光模块开始商用。2027年至2030年，乃至2030年后，多项新技术方案将落地部署，NPO、CPO所占比重将逐步提升。 蒋波也预计，800G产品是今年出货主力，1.6T产品自2026年开始放量，3.2T预计于2028年批量出货，传输速率基本上每年迭代一次。 产业链存在博弈与分歧 要提升光互连性能，业界正在尝试各种方案，期间产业链存在持续的分歧和博弈。 蒋波表示，目前行业在光互连领域的部分底层认知上已达成一致，但对于关键技术路线，仍处于博弈与待定状态，产业链存在分歧。 例如，对于单通道400G速率的电接口与调制格式，产业链仍未达成共识。单通道400G光调制器技术路线也尚未收敛，下一代调制器路线在性能、良率、成本和生态之间继续拉扯。Scale-up（纵向扩展，一般指机柜内）互连架构选择也存在分歧。 “光器件瓶颈也约束互连技术的演进上限，存在几堵‘墙’。”蒋波称，单通道带宽到200G以上开始撞上带宽墙；寻求更多通道数，增加热量和功耗，对封装技术提出高要求，良率可能下降，则撞到封装墙；增加单通道带宽和通道又撞到散热墙。不管往什么方向走，总能遇到制约的因素，为跳出制约，出现了百花齐放的技术。 他表示，底层技术激光器有Vcsel、CW-Laser等，调制器有Si、InP等选择，探测器、电芯片、集成与封装技术也有多种，产品形态则有铜、可插拔、NPO、CPO等。 “这些因素做乘法，就能算出有多少种选择。现在的问题不是技术太少，而是太多，产业链出现多元化分歧。”蒋波称，产业链各方都希望找到自身利益最大化的路径，要经由综合权衡与博弈才能得出最适合市场的方案。 博弈则体现在产品形态上，一些产业链环节对CPO方案有所“忌惮”。近期NPO方案的火热，正是产业链博弈在现阶段的产物。 CPO需要将光、交换和计算芯片通过先进封装集成在同一基板上以缩小电信号传输距离，虽然性能、密度、功耗与延迟方面表现理论上更好，但因CPO系统集成度高，有能力做CPO的厂商不多。 “我跟服务器、交换机厂商交流的时候，他们经常问一个问题：CPO出来之后我们做什么？因为可能由英伟达自己做了。”彭小伟说，CPO是一种“强绑定”、相对封闭的模式，做CPO的前提是能拿到交换芯片且有工艺能力做先进封装，而对传统光模块公司而言，芯片层面就存在“拦路虎”。对云厂商而言，也会担心采用CPO会被英伟达、博通绑定。当前国内云厂商都偏向NPO方案。 业界人士认为，相比CPO，NPO是在性能和工程之间找到的一个平衡，其生态也较为健康，体现在供应商承接自可插拔光模块产业，产业链不需重构，且相对分散。 这些博弈影响了行业对于发展趋势的判断。罗传能援引LightCounting的数据称，该机构近期上修了未来几年NPO的市场容量预测，此前该机构较看好CPO的表现，但对NPO的最新出货预测已反超CPO。 不过，要实现NPO方案，也存在一些难点。 罗传能说，NPO的优势包括高速率、高集成度、低功耗、适用风冷和液冷散热系统、产业链解耦，但NPO方案现在最难定下来的不是技术，而是方案还未收敛，例如每家给的Socket（电连接器）方案都不一样。 从方案可实现性上看，CPO和XPO也存在一些难点。 彭小伟表示，CPO方案涉及更多芯片层面的处理，短期难以大规模量产。蒋波则称，当前产业链对于CPO的部署节点尚未有共识，“CPO部署是否急迫？今年下半年有多少量？明年有多少预测？这是我们最常听到的问题。与此同时，NPO和XPO方案还在持续反击。” 对于延续了可插拔产业链的XPO方案，彭小伟则认为，XPO进行多通道布局难度大。制造方面，由于通道多，不良率容易累积。在运维上，XPO则强依赖液冷，部署可能需要改造存量机房。

2026-09-11: 欧央行加息正引发全球市场的连锁反应。 当地时间9月10日，欧洲央行年内第二次加息落地后，投资者对主要央行同步收紧货币政策的预期进一步强化，美债收益率飙升，9月11日亚太交易时段，30年期美债收益率升至约5.38%，创2007年以来新高。 同时，伦敦金现货价格最低触及4300美元/盎司，截至北京时间9月11日18点30分报4348美元/盎司。尽管美伊冲突带来的避险需求仍在，但完全被实际利率上升的压制效应所抵消。 国内市场上，9月11日，A股三大指数集体收跌，盘面呈现鲜明的结构分化，电力、银行等低估值防御性板块逆势走强；而贵金属、有色贵金属板块领跌。商品期货市场呈现极端分化格局，贵金属重挫，沪金期货、沪银期货分别收跌1.35%、5.11%；SC原油主力合约却收涨6.19%报816元/桶。 中信证券认为，美联储9月加息与否并非决定长端利率与权益市场方向的核心矛盾，影响最关键的因素是AI基础设施的产能投放周期。对A股而言，市场目前仍以震荡为主，不用恐慌海外利率的问题，也不要因为市场对利率的反应比想象中更强就过度激进。 市场焦点现已集中于9月11日晚间公布的美国8月CPI数据。若通胀再超预期，美债与黄金的波动或进一步加剧；反之，当前的抛售压力可能迎来阶段性缓和。 欧央行重启连续加息，美债遭双重冲击 当地时间9月10日，欧洲央行公布最新利率决议，将三大关键利率均上调25个基点，存款便利利率升至2.50%，为年内第二次加息。 政策信号之外，欧洲央行行长拉加德表态，中东冲突与俄乌局势的新进展正进一步推高能源价格，预计总体通胀率在2027年上半年前将一直远高于目标水平。 这构成冲击美债的第一重引擎——全球政策利率中枢重估。行业人士分析称，欧央行在通胀预测上展现出的长期坚持，意味着主要央行短期内重回宽松的可能性显著下降，债券市场的期限溢价随之抬升。9月11日亚太交易时段，30年期美债收益率升至约5.37%，创2007年以来新高。 第二重引擎来自美国本土的通胀韧性。9月10日公布的美国8月PPI同比上涨5.4%，高于市场预期的5.3%，其中能源价格环比大涨4.2%，柴油价格单月飙升24.1%。 尽管核心PPI环比仅涨0.2%、低于预期，显示能源以外的价格压力暂未扩散，但上游成本向下传导的风险正在积聚。数据公布后，美债遭遇集中抛售，10年期收益率升至4.969%，逼近5%关口。市场对美联储加息的押注急剧升温：CME美联储观察显示，交易员将9月15日至16日会议上加息25个基点的概率推升至71.3%。 不容忽视的是，财政层面的操作失灵则进一步放大了抛售压力。9月9日，美国财政部宣布将9月10日回购操作中购买长期国债的规模扩大至至多60亿美元，为常规操作的三倍，但消息公布后长端收益率不降反升。 油强金弱，金属承压回落 在利率与美元的双重压制下，无息资产黄金的处境最为被动。 长端实际利率随名义利率同步走高，直接抬升了黄金的持有机会成本；美元指数走强则进一步削弱了非美货币投资者的配置意愿。9月10日，现货黄金单日下跌1.93%至4316.52美元/盎司，现货白银跌幅更是达到5.52%。 博时基金王祥对记者分析称，9月加息与否取决于8月CPI数据，而上周五强劲的非农就业已重新抬升了围绕9月加息预期的交易：8月非农新增16.2万人，远高于市场预期的5.5万人，6月、7月数据合计上修5.5万人。 不过王祥也提示，表观数据的就业强度或需打折看待。他判断，当前通胀矛盾仍高于就业矛盾，在议息会议落地前，市场加息预期可能持续摇摆，金价或难以形成单边趋势。 国内商品市场的极端分化，则清晰地映射出两股力量的角力方向。一端是紧缩定价：SHFE白银跌5.11%，贵金属跌幅居前，与海外黄金、白银的下跌形成共振。另一端是地缘溢价：中东局势推动油价继续攀升，SC原油主力合约收涨6.19%报816元/桶。“同一交易日内，货币紧缩受益空头的资产与地缘风险受益多头的资产走势截然相反，这在近期市场中并不多见。”上述行业人士进一步称。 此外，机构对贵金属的中长期判断并未因短期大跌而逆转。中金公司认为，9月全球资产面临AI融资、货币政策与地缘风险三重扰动，黄金仍是最明确的超配方向，短期回调更多反映头寸层面的调整，而非央行购金与去美元化等长期逻辑的破坏。 紧缩预期传导，国内市场怎么走 美债利率的快速抬升，正沿着估值锚与资金流两条路径向A股传导。 九方金融研究所宏观研究员尤众元对记者称，在美债收益率中枢系统性抬升的背景下，A股面临的是外部估值压制与内部结构性支撑并存的格局：短期看，美债利率高企压制全球风险资产估值，近期A股缩量调整、成交额逼近年内低位正是这一压力的体现；中长期看，国内流动性与政策环境相对友好，在海外经济走弱、中国经济企稳的背景下，A股有望获得支撑。 市场将周五公布的美国8月CPI视为美联储9月议息会议前最后一项关键宏观数据。 中金公司认为，如果9月不加息，短期加息风险直接缓解，而美联储此前强势放鹰却没有行动，反而可能进一步削弱政策信誉，对黄金更加有利。该机构认为，9月全球资产迎来多重挑战。AI发债可能加速，美债利率变数增大；建议保持信心与耐心，短期波动不会扭转全球流动性宽松趋势。 中信证券进一步分析称，美联储9月是否加息，并不足以决定长端利率与权益市场方向。该机构表示，美债长端利率上行主要由实际利率驱动，今年以来10年期名义美债收益率累计上行约60个基点，其中实际收益率贡献占比超83%。美国私人部门融资需求增强，是美债利率走高的主要原因，AI基建的扩张进一步强化了这一趋势。 彭博经济研究Fedspeak指数显示，FOMC已有三名有投票权委员在7月会议投下加息反对票并坚持该立场，其余委员中几乎所有人都表态通胀若无改善则需加息。彭博经济研究预计9月将维持利率不变，但强调这一决定仅以微弱优势通过；若CPI明显偏热，加息票数从三票扩大到多数会容易得多。

2026-09-11: 近日，千叶珠宝（833585.NQ）实控人被曝失联，引发市场极大关注。据东北证券披露的公告，近日主办券商在日常督导过程中，通过微信群、电话、电子邮件、前往公司办公地点查看等方式，均无法与千叶珠宝的实际控制人林明杰、高晓松取得联系，原因不明。公开信息显示，北京市千叶珠宝股份有限公司成立于2001年，法定代表人为林明杰，注册资本约1.1亿元。该公司2015年登陆新三板，是中国珠宝玉石首饰行业协会副会长单位，林明杰系中国珠宝玉石协会常务理事。9月11日，记者以加盟商身份致电中国珠宝玉石首饰行业协会，协会相关人员表示，正在关注千叶珠宝相关事件，目前同样联系不上林明杰本人。协会官网信息显示，中国珠宝玉石首饰行业协会成立于1991年，简称“中宝协”，是由从事珠宝玉石首饰行业的企业、相关机构和行业知名人士及珠宝爱好者自愿结成的全国性、行业性社会团体，系非营利性社会组织。其中，个人会员的申请入会条件为：承认本会章程，从事珠宝玉石首饰加工、商贸、收藏、检测鉴定、教育、科研等工作，具有一定专业知识和工作经验的个人。天眼查信息显示，2006年1月至今，林明杰担任中国珠宝玉石协会常务理事。此外，单位会员的申请入会条件为：具有法人资格，承认本会章程，具有良好信誉，无违法经营；从事珠宝玉石首饰加工、商贸、检测鉴定、教育、科技和信息服务的企、事业单位以及地方性珠宝玉石首饰业协会（商会）。在协会官网的“会员风采”栏目中，千叶珠宝位列其中。目前，千叶珠宝在京东、天猫、抖音等电商平台所开设店铺，相关产品已下架。11日，记者多次拨打公司官方电话均无法接通，仅提示“目前坐席全忙”，转接售前咨询、售后咨询、投诉建议、专属定制四项服务均无法接通。线下门店方面，11日据北京及河北部分门店销售人员表示，目前顾客可以正常到店选购，没有听说要闭店，因为是加盟店暂时没受到明显影响。

2026-09-11: 盘后数据显示，9月11日龙虎榜中，共32只个股出现了机构的身影，14只股票呈现机构净买入，18只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是金安国纪、博云新材、博敏电子，净买入金额分别是5.9亿元、1.53亿元、1.06亿元。 当天机构净卖出前三的股票分别是逸豪新材、北方铜业、法尔胜，净流出金额分别是1.3亿元、9234万元、6161万元。

2026-09-11: 服务贸易正成为全球经济增长的重要引擎，入境游则是撬动服务贸易与消费融合、释放内需潜力的关键力量。 9月9日至13日，2026年中国国际服务贸易交易会在北京首钢园举行。在此期间召开的服务贸易和服务消费融合发展学术交流会上，商务部国际贸易经济合作研究院发布两项国家高端智库研究成果，分别聚焦宏观维度的全球服务贸易发展格局与微观维度的入境旅游消费。 其中，作为商务部研究院连续第九年发布的旗舰研究，《全球服务贸易发展指数报告2026》聚焦“推动服务贸易与服务消费融合发展”这一核心议题，通过多维度指标对全球七十九个主要经济体进行了综合测算与量化评价。 结果显示，全球前二十位经济体的位次格局总体保持平稳，其中排名前十的经济体依次为美国、卢森堡、爱尔兰、英国等，日本、中国、比利时等经济体位列第十一至第二十位。 另一项发布的成果《入境游促进消费的内在机理及增长潜力研究》则发现，当前入境旅游正加快与国际文娱赛事、医疗康养、商务会展以及专业研学等领域加快融合，推动入境消费形态从传统的“观光型”向“体验型、专业型与高附加值型”加速转变。 全球服贸格局趋向数字融合 在发布《全球服务贸易发展指数报告2026》时，商务部研究院院长王雪坤表示，全球服务贸易正在加速数字化转型，呈现以下四个特征。 第一，尽管地缘冲突等因素导致全球经济下行承压、世贸组织预测今年全球服务贸易增速将小幅回落至4.8%，但上半年主要经济体的实际运行仍实现了5%以上的平稳增长。第二，受中东局势持续动荡、国际航空燃油价格居高不下以及供应链安全风险上升等多重因素叠加影响，全球运输服务贸易增速有所放缓，旅行服务贸易则由前期的报复性全面复苏逐步转向温和常态化增长。 第三，以生成式大模型为代表的AI技术正在加速演进，推动智能服务贸易与数字化交易服务强劲增长，成为整体服务贸易体系中扩张速度最快、创新动能最强劲的核心板块。第四，主要经济体之间的战略与技术博弈日趋复杂，AI与数据跨境流动的治理规则正在成为国际经贸新秩序构建的核心焦点。 面对全球变局，王雪坤表示，中国围绕扩大高水平服务进口、提振入境服务消费、深化服务业利用外资以及便利专业人才跨境流动等四个重点维度，推出了一系列切实有效的政策措施，取得了实质性进展。 从产业支撑来看，服务业稳居中国国民经济第一大产业。居民人均服务性消费支出稳步提升，从2018年的8700元提升至2025年的13600元，年均增长6.25%。服务零售增速持续跑赢同期商品零售。在贸易端，中国服务贸易总额七年间由7900亿美元扩大至1.1万亿美元，年均增长5.3%，服务业在实际使用外资中的比重由68%稳步攀升至73%，确立了引资主导地位。 王雪坤称，未来一段时期，中国将持续扩大内需、大力提振内需消费，不断优化居民消费结构，稳步提升居民服务消费水平。同时，中国将深入实施服务业扩容提质行动，推动生产性服务业向专业化和价值链高端延伸，促进生活性服务业向高品质、多样化、便利化转型升级。 王雪坤展望称，服务贸易与服务消费将加速迈向“需求相互牵引、供给相互赋能、市场内外联通”三个方面的发展阶段。“高水平开放将成为服务贸易与服务消费融合发展的核心动力。生活性服务领域将成为激活入境消费、扩大服务出口的重要能力点。国内区域消费布局将呈现多节点联动的发展格局。数字技术与人工智能将全面重塑服务消费；入境消费的带动效应也将更加凸显。” 免签红利驱动客群结构长线升级 《入境游促进消费的内在机理及增长潜力研究》称，2025年中国入境旅游人次规模创下阶段性历史新高，入境旅游收入与消费呈现大幅反弹。2025年我国旅行服务出口规模达到551.6亿美元，占全国服务出口总额的比重回升至10.9%。尽管旅行服务贸易逆差绝对值依然高企，但逆差扩张势头已受到显著平抑，逆差增速相比高峰期收窄了72%。 商务部研究院国际服务贸易研究所所长李俊在解读时表示：“中国入境旅游的产业链消费链正在持续延长，形成了旅行服务贸易与国内消费产业的相互支撑、相对促进的融合新发展格局。” 他称，中国入境旅游正在形成“消费拉动、贸易促进、产业带动、就业扩容、区域均衡发展与国家品牌塑造”六位一体的综合战略贡献，已成为国民经济“稳增长、扩消费、优结构、促就业、惠民生、塑形象”的重要力量。 报告预计，未来十年中国入境旅游外汇收入占国内生产总值（GDP）的比重有望从当前的约0.5%逐步提升至国际成熟水平的1%至3%，对应带来约1万亿至3万亿元人民币的纯新增消费空间。 携程集团副总裁孙天旭在研讨中结合平台数据谈到，持续扩大的免签范围和入境便利化措施，为中国吸引国际游客创造了重要机遇。2026年上半年，携程海外平台Trip.com入境游前30大客源地中，免签国家的平均订单增速比非免签国家高43个百分点。2026年，中国又对英国、加拿大持普通护照人员实施免签政策，进一步扩大了长线客源市场的发展空间。 与规模扩张相伴而生的是客源结构与消费行为的转变。孙天旭观察到，长线客源正在快速增长，游客停留时间更长，到访的城市更加多元。她提供的数据显示，2026年第一季度携程服务的入境旅客中，来自欧洲和美国的游客占比已达到25%。上半年，西班牙、法国、比利时、意大利、荷兰等欧洲市场的入境订单同比增幅均超过100%，正在成为重要的增长来源。 “海外游客的目的地不再局限于北京、上海、广州、深圳等门户城市。2026年上半年，携程海外平台入境游客的目的地覆盖范围，较上年同期新增近100座城市。多城市旅行持续增加，来自美国、墨西哥、阿联酋等长线市场的游客，在华停留时间也有所延长。”孙天旭说。

2026-09-11: “六张网”之一的算力网正在加快建设。工业和信息化部日前印发的《信息通信行业发展“十五五”规划》（下称《规划》）提出，提升算力设施发展水平，深化算力协同发展能力，强化公共算力服务能力。到2030年，我国智能算力规模较2025年增长超5倍。近日，第一财经记者参加“算力中国行”（京津冀）媒体调研活动，探访多家智算中心、算力企业、智能制造车间、词元工厂等。业内专家提出，“十五五”时期，算力网建设将新增直接投资4万亿元，面向算电协同、超大规模智算集群等重点领域，将为各类经营主体创造广阔投资空间，持续赋能千行百业数字化智能化转型。算力基础设施加快建设当前，人工智能的爆发式增长对算力的需求呈现出指数级攀升。“十五五”规划纲要提出，深入推进“东数西算”工程，构建多层次算力设施体系和全国一体化算力网。2022年，“东数西算”工程启动，引导东部算力需求向西部转移。此后，多部门联合发文，明确构建联网调度、普惠易用、绿色安全的全国一体化算力网。我国算力网加快布局建设，整体规模持续扩大。截至6月底，全国智能算力规模同比增长177%，达到每秒可执行2185百亿亿次浮点运算，为人工智能等新兴产业加快发展提供更坚实的算力支撑。围绕“东数西算”八大国家枢纽节点，全国东西部主要地区已形成毫秒级算力服务圈。全新的全国一体化算力网监测调度试验验证平台进入试运行，全国超六成算力已纳入统一监测，算力接入和精准匹配能力不断提升，服务人工智能、工业制造、科学研究等上百个应用场景。中国宏观经济研究院产业经济与技术经济研究所副研究员于潇宇认为，算力网建设主要包括算力生产、传输调度、能源支撑和行业应用等环节，具有需求增长快、市场化程度高、技术要求高等特征。算力网不是简单把服务器、数据中心、终端设备连接起来，而是依托计算、通信、协议和调度技术，把云、边、端等分散算力资源整合。以河北为例，从河北廊坊传输数据至北京城区，时间为2毫秒，这是河北算力优势的生动体现。截至上半年底，全省智能算力规模556.1 EFLOPS（衡量计算机或智能算力规模的性能单位，表示每秒可执行一百亿亿次浮点运算），在用机架规模达250.4万标准机架，均位列全国第1；5G基站规模达22.3万个，互联网省际出口带宽累计达11.26万G。中国信通院2025年综合算力指数显示，河北省综合算力指数连续两年居全国首位，廊坊、张家口两城算力指数连续两年位列全国前两名。河北省通信管理局副局长鲍常科表示，围绕京津冀一体化算力网建设，全行业坚持网络先行、协同联动，着力构建高速泛在、安全可靠的立体化算力运载体系，让算力像水电一样即取即用、触手可及。中国联通廊坊智·云数据中心是河北省首个投产的T3+级别大型数据中心，如今正肩负着“东数”热点地区AI训推一体化枢纽的重任。联通数字科技有限公司云计算事业部智算基础设施运营部总经理温源介绍，这里的智算规模将形成2048PFLOPS（每秒千万亿次）的算力，通过精细化运营，PUE（电源使用效率）降至1.25，意味着每一度电都在更高效地转化为AI生产力。“雄安之眼”城市计算中心是雄安新区批复的唯一一个永久性A级数据中心，汇聚了全域数据与算力资源。雄安云网科技有限公司首席技术官刘鑫介绍，已初步建成边云超智协同的城市计算体系，可提供通算、智算、超算全类型算力，已成为雄安新区数字建设的核心支撑。该中心覆盖政务、疏解央国企、互联网、中小企业、金融教育科研医疗五大业务板块，服务对象超60家，同时承载智能交通、环境监测、智慧医疗、城市管理、产业经济等多领域业务系统，助力雄安新区打造全球领先的智能城市和数字经济创新发展示范区。算力赋能千行百业算力网的生命力在于应用和赋能。当前，以算力网为联结，“人工智能+”行动正全面实施，数字技术与实体产业加速深度融合，带动全产业链发展。围绕先进制造、科研创新、政务服务、医疗健康等发掘应用场景，加快形成“以用促建、以需带供”的良性循环，推动算力网高效运行、可持续发展。在石家庄的中国移动京津冀数据中心，河北移动有关负责人介绍，以老百姓熟悉的民生服务为例，去医院看病、到药房买药，过程中产生的算力服务需求都可以基于政务云平台实现。该中心承接了全省60多个厅局的算力业务，包括省医保局7500万居民的医疗保障系统算力服务。目前智算需求已覆盖医疗领域的肿瘤模型分析以及气象分析、水利分析等场景，算力正从后台走向前台，成为老百姓看得见、摸得着的生产力。钢铁是河北的支柱产业，河北移动与河钢合作打造视觉安监大模型，实现人员高危行为和环境风险实时预警，安全监管从事后排查升级为实时预警，既提升了安全生产水平，也为钢铁产业探索出低成本、可复制的智能化转型路径。河北也是全国现代商贸物流重要基地，交通物流成本优化对全省经济效益提升具有基础性影响。河北交投集团建立了基于AI技术的智能调度应用，实现运输调度的智能化升级，直接服务于物流产业降本增效。值得关注的是，《规划》还对太空算力作出部署，提出构建天地一体的空间网络。强化高中低轨卫星星座协同，推动卫星网络与地面通信网络深度融合，统筹建设星地互联中心，开展手机直连卫星、卫星物联网等应用。银河航天研究院院长张世杰对第一财经表示，天地一体化算力的核心，是推动通信、导航、遥感、算力深度融合，构建“通感算智一体化”的天地智能基础设施。大算力、大能源等相关技术的不断突破，可以为空天地一体、通导感算融合的综合服务体系注入强劲动力。2026年中国算力大会于9月11-13日在河北廊坊召开。大会将重点围绕算电协同、人工智能、具身智能等前沿方向展开交流，并首次设置“算力首创首发发布会”，集中发布一批国产算力芯片、绿色算力技术等创新成果。河北也将借助大会平台，推动一批算力、人工智能头部项目落地签约，进一步汇聚创新资源、完善产业生态。

2026-09-11: 如果科学领域的一个极具启发性的问题刚刚被公开，很快就有一群AI智能体涌入、争相求解，科学家还会愿意把自己尚未成熟的研究方向告诉同行吗？近日菲尔兹奖得主、数学家陶哲轩连续数日在数学社区讨论AI对数学研究的冲击。他把那些能够产生新方法、新洞见的开放问题称为一种可能被快速消耗的“不可再生资源”：一旦某个有价值的研究方向被公开，大量AI算力和智能体可能迅速涌入，抢先推进甚至解决问题。这可能迫使研究者不再公开有前景的研究方向，从而“逆转数百年来开放科学的传统”，并对数学的长期发展造成严重损害。陶哲轩认为，数学问题当然可以无限地产生，但真正值得投入多年研究、能够带来新方法和新理解的问题并没有无限供给。他用一个比喻解释这种稀缺性：一个地区即使被浩瀚海洋包围，也仍然可能严重缺乏饮用水。更令他担忧的，是AI带来的科研机制的变化。当AI越来越擅长获得“答案”以后，数学乃至科学赖以运行的另一套机制会不会受到破坏：公开问题、相互讨论、经历失败、形成新方法，以及年轻科学家在这一过程中的成长。被AI挤掉的“成长阶梯”陶哲轩是积极拥抱并实践AI的顶尖数学家之一。2024年测试早期推理模型o1时，他曾把AI形容成一个“水平一般、但并非完全不称职的研究生”。到了今年3月，他的评价已经明显改变。在UCLA的Accelerating Math and Theoretical Physics with AI（以AI加速数学与理论物理）会议上，他表示当前大模型在数学和理论物理领域已经做好上场的准备了，因为它“节省的时间已经超过浪费的时间”。4月接受Nature采访时，陶哲轩进一步判断，数学家的“工作说明正在发生变化”。他自己已经把AI用于文献检索、代码生成、绘图、计算以及把“大胆的想法”交给 AI 测试。此前，他曾透露自己联手ChatGPT攻克了一个MathOverflow难题，节省了数小时的编码时间。他把AI带来的变化概括为数学正在从 “proof scarcity（证明稀缺）”走向“proof abundance（证明丰裕）”。但问题也随之而来：我们的数学基础设施和文化尚未适应这一点。陶哲轩多次表达了担忧。在一次访谈中，他称科研体系正处在“有些危险的节点”：AI正在以越来越快的速度制造科学产出，或者至少是“看起来像科学产出的东西”，但代价可能是损害下一代科学家的培养。他举例，研究生进入一个领域后，导师通常不会让其直接挑战最困难的开放问题，而是先安排一些难度相对适中、可以获得科研经验和职业认可的项目。现在，这类训练问题正好进入AI快速扩张的能力范围。陶哲轩说，如果用AI替代研究生，AI可以生成研究生水平的论文，但我们不会因此得到下一代学生。如果科研体系只不断生产结果，却没有人继续消化这些成果、形成下一代知识基础，科学社会甚至可能在优化已有技术的同时，失去产生真正原创思想的能力。他打了个比方，做数学像徒步去远方，AI则是架直升机，直接把人们空投到答案附近。但数学的价值不只是到终点，慢速做事也有价值。一个科学家花几个小时在纸上算，在野外亲手做实验，实际调试模拟，他们常常学到很多超出得到答案的额外洞察。他们可以发现新现象，看到联系，看到与文献中先前研究过的某些东西的相似性，并与其他人交流他们的发现，这些可能比最终的证明更加重要。所以悖论出现了：AI变得更强大、更有能力、犯错更少，表面上实现了科学家试图做的许多目标——运行实验、分析数据、写论文。但可能代价是AI获得了一些技能，人类科学家在科学上并没有变得更好。没有人能准确交流发生了什么，为什么这个科学发现有趣，为什么这个证明是新的，它有什么特点以及如何联系。陶哲轩的担忧并不孤立。今年1月Nature一篇题为《人工智能促进科学家影响力增长，却制约科学认知边界扩张》的文章分析了AI工具进入科学研究后的影响。结果显示，使用AI的科学家通常会发表更多论文，也获得更高引用和影响力；但与此同时，他们研究的问题却更加集中，整个科学共同体探索的主题范围出现收缩。这意味着AI可能让科学家变得更有效率，但整个科学体系却未必因此变得更多样。此前，Nature还对近3800名博士生进行的调查显示，四分之三的受访者认为AI能提高学习和研究效率，但65%担忧AI会削弱思考、研究和写作能力。科研产出可以被AI加速，科学家的成长却未必能被同样压缩。这成为AI进入科研之后一个越来越现实的问题。边界在哪儿？为什么这一轮冲击最明显地发生在数学，而不是物理、化学或者其他实验科学？今年外滩大会上，普林斯顿大学教授王梦迪从AI技术本身给出了解释。她认为，目前的大模型尤其擅长学习已有知识概率分布中最常见、概率最高的部分，却容易低估甚至忽略长尾。而真正的科学发现，往往恰恰发生在长尾，甚至意味着找到训练数据和已有知识分布之外那颗从未被观测过的“星星”。数学和编程之所以成为AI最先快速突破的领域，一个重要原因是它们存在明确的“验证器”，每一个计算、每一步推导都可以重现、回溯。在编程领域，代码可以由编译器和单元测试验证；在数学领域，借助各类形式化证明工具，数学证明也可以转换成机器能够检查的形式。AI每进行一次尝试，都能获得相对清楚的“正确或错误”反馈，从而不断尝试、验证和改进。现实世界则没有这么容易。物理、化学和生物研究最终必须接受真实实验的检验。实验设备、材料状态、人的操作乃至环境变化，都可能带来不确定性。在她看来，真正科学发现的瓶颈并不只是产生一个听起来聪明的想法，更困难的是如何验证它。这也说明了为什么今天频繁出现“AI攻克数学难题”，却很难看到AI独立发现一条新的物理定律。而关于AI进入科研，王梦迪介绍，她和团队正在探索一套名为LabOS的科研实验室智能操作系统，希望把实验设计、参数、操作、质量控制和验证连接成一个闭环。一些过去需要有经验的物理博士生耗费数月手工完成的实验流程，可以逐步被自动化、API化。按照她的说法，在团队已经完成的一些验证中，这套系统能够让第一年的本科实习生执行接近经过长期科学训练人员所能完成的精确科研流程。诺贝尔经济学奖得主菲利普·阿吉翁在外滩大会上的回答，把这一问题进一步推到了更早的教育阶段。当被问及年轻人应该如何面对AI时，他首先提出，学校应该更加严格地规范AI使用。学生需要首先学会自己阅读、独立计算，并专注于问题和定理的推导。先学会在没有人工智能的情况下学习，然后才能把AI作为辅助工具，并且需要教师指导。否则，他担心可能出现一整代人不知道如何独立计算，也难以集中注意力阅读一本书或者完成数学证明。陶哲轩也在尝试调整数学教育。在一场公开对谈中，陶哲轩表示，传统的每周作业已经越来越难适应AI时代。他在教学实践中更多采用项目制考核、口头考核。他提出，不必再布置和过去一样的标准化习题，可以让学生承接更有雄心的项目；独立验证 AI 生成输出、判断其正确与否，会成为学生必须掌握的一项核心能力。换句话说，AI时代的教育并不一定意味着减少训练，而可能意味着把训练从“自己完成所有步骤”，转向“提出更好的问题、组织更复杂的项目，并独立判断机器给出的答案是否可信”。在9月讨论AI公司竞相宣布解决未解数学问题时，陶哲轩提出一种新的竞赛设想：与其比谁先宣布解决了一个未解问题，不如比谁先发现了一个新的数学洞察。

2026-09-11: 【品大事】 雪天盐业：拟购买河北坤天新能源100%股份，股票9月14日复牌 雪天盐业公告，公司拟通过发行股份及支付现金方式购买河北坤天新能源股份有限公司100%股份并募集配套资金。公司于2026年9月11日召开第五届董事会第二十次会议，审议通过了相关议案。公司股票将于2026年9月14日开市起复牌。本次交易尚需履行多项审批程序，包括再次召开董事会审议、股东会审议、上交所审核通过及证监会同意注册等，能否通过审批存在不确定性。 龙版传媒：停牌核查工作已完成，股票9月14日开市起复牌 龙版传媒公告，公司股票自2026年8月31日至9月7日连续6个交易日涨停，连续发生多次股票交易异常波动情况，9月8日公司股票价格继续上涨9.12%。8月31日-9月8日累计涨幅约为93.47%，公司股价累计涨幅偏离基本面。经向上海证券交易所申请，公司股票于2026年9月9日开市起停牌，自披露核查公告后复牌。公司就股票交易风险的相关事项进行了核查，鉴于相关核查工作已完成，经公司向上海证券交易所申请，公司股票将于2026年9月14日(星期一)开市起复牌。 华锡有色：筹划控制权变更，股票9月14日起停牌 华锡有色公告，公司于2026年9月11日收到间接控股股东广西关键金属产业发展集团有限公司转发的广西壮族自治区人民政府国有资产监督管理委员会的通知，获悉目前正在与中国五矿集团有限公司筹划重大合作事项，该事项可能导致公司控制权发生变更。鉴于该事项存在不确定性，为避免造成公司股价异常波动，公司股票自2026年9月14日（星期一）上午开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。 新华传媒：筹划购买财联社控股权，股票继续停牌 新华传媒公告，公司拟以发行股份方式购买上海界面财联社科技股份有限公司控股权，预计构成重大资产重组及关联交易。截至公告披露日，交易方案尚在沟通协商中，公司股票将继续停牌。停牌期间，公司将积极推进各项工作，并根据事项进展情况，严格按照有关法律法规的规定和要求履行信息披露义务。待上述事项确定后，公司将及时发布相关公告并申请公司股票复牌。 经纬股份：筹划控制权变更，股票继续停牌 经纬股份公告，公司近日收到实际控制人叶肖华通知，获悉相关股东正在筹划重大事项，该事项可能导致本公司控制权发生变动。公司股票已于2026年9月10日开市起停牌，原预计停牌不超过2个交易日。因相关事项需进一步协商，公司预计无法在2026年9月14日开市起复牌，经申请，公司股票自2026年9月14日上午开市起继续停牌，预计继续停牌时间不超过3个交易日。 上海亚虹：筹划控制权变更事项，公司股票继续停牌 上海亚虹公告，公司控股股东海南宁生旅游集团有限公司正在筹划公司控制权变更事项，公司股票自9月10日起停牌。由于该事项仍在讨论中，具有较大不确定性，公司申请自9月14日开市起继续停牌，预计停牌时间不超过3个交易日。 海航控股：子公司拟出售2架E190飞机，交易金额约1947.5万美元 海航控股公告，公司控股子公司乌鲁木齐航空向Africa World Airlines Limited出售2架E190飞机，交易价格合计约1947.5万美元(约合人民币1.32亿元)。本次交易构成关联交易，旨在优化机队结构，降低运营成本，已获董事会审议通过，无需提交股东会审议。 福田汽车：拟15.16亿元向关联方转让密云工厂资产 福田汽车公告，公司拟以非公开协议方式向北汽新能源北京分公司转让密云工厂土地使用权、厂房、机器设备等共计378项资产，交易价格为15.16亿元(含税)。本次交易构成关联交易，已获董事会审议通过，尚需提交股东会审议。交易完成后，预计将减少公司当期及未来资产折旧摊销，并增加资产转让收益。 山东玻纤：公司暂没有电子布产品 山东玻纤发布异动公告称，公司股票在2026年9月9日、9月10日、9月11日连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达20%以上，属于股票交易异常波动情形。经公司自查并通过向控股股东、实际控制人书面发函查证，截至本公告披露日，公司经营情况正常，不存在应披露而未披露的重大事项。当前公司生产经营正常，公司暂没有电子布产品，敬请广大投资者注意投资风险，理性决策，审慎投资。 张江高科：子公司拟不超1亿元投资培风图南半导体 张江高科公告，公司第九届董事会第二十九次会议审议通过议案，同意公司全资子公司上海张江浩成创业投资有限公司向上海培风图南半导体有限公司进行投资，投资金额不超过人民币1亿元。标的公司上海培风图南半导体有限公司是国家级高新技术企业，主要从事TCAD软件等EDA工具的研发与服务，产品包括半导体工艺/器件仿真（TCAD）软件、多物理场仿真软件等。 国电南自：控股股东拟将40%股份无偿划转至中国华电 国电南自公告，公司控股股东南自总厂拟将其所持国电南自406234685股股份（占公司总股本的40.00%）无偿划转至中国华电。划转完成后，控股股东将由南自总厂变更为中国华电，实际控制人仍为国务院国资委，控制权不变。本次划转不涉及要约收购，尚需履行国资监管程序，划转双方尚未签署协议。 黄山旅游：董事长章德辉因职务变动辞职 黄山旅游公告，公司董事会收到董事长章德辉提交的书面辞职报告。因职务变动原因，章德辉申请辞去公司第九届董事会董事长、董事职务及董事会下设各专门委员会中的相关职务。辞职未导致公司董事会成员低于法定人数，不影响董事会正常运作，辞职报告自送达董事会之日起生效。 中巨芯：参股公司拟投资11亿元建设高纯石英材料项目 中巨芯公告，公司参股公司晶恒希道（上海）科技有限公司拟与衢州智造新城管理委员会签署《投资协议书》，通过设立全资子公司衢州项目公司投资约11亿元建设年产2220吨高纯石英材料项目，项目分两期建设，其中项目一期建设年产720吨高纯石英材料项目，总投资计划约3.33 亿元(具体以实际情况为准)；项目二期相关事宜双方另行协商，具体投资金额和建设安排等根据业务发展情况、市场情况等确定后另行审议，最终以实际情况为准。 恒瑞医药：注射用瑞康芦泽妥塔单抗纳入突破性治疗品种名单 恒瑞医药公告，公司子公司苏州盛迪亚生物医药有限公司的注射用瑞康芦泽妥塔单抗（注射用SHR-A2009）被国家药品监督管理局药品审评中心纳入突破性治疗品种名单，拟定适应症为联合贝伐珠单抗治疗既往经表皮生长因子受体（EGFR）酪氨酸激酶抑制剂（TKI）治疗失败的EGFR突变局部晚期或转移性非鳞状非小细胞肺癌（NSCLC）患者。该药物为以HER3为靶点的抗体药物偶联物，全球尚无获批治疗NSCLC的同类药物，相关项目累计研发投入约3.55亿元。 天通股份：筹划发行H股并在香港联交所上市 天通股份公告，为深入推进全球化战略布局，优化资本结构，提升国际化经营能力和资本市场影响力，公司正在筹划发行境外上市外资股（H股）股票并申请在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市。截至本公告披露日，公司正与相关中介机构就本次H股上市的相关工作进行商讨，相关细节尚未确定。本次H股上市不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化。 百大集团：近日卖出杭州银行股票130万股，产生收益200.25万元 百大集团公告，8月25日起至9月10日期间，公司以集中竞价方式交易杭州银行股票，合计净卖出130万股，产生收益金额为200.25万元，影响归母净利润150.19万元，占公司最近一个会计年度净利润的15.09%。截至9月10日，公司剩余持有杭州银行股票217.64万股。 【观业绩】 民和股份：8月商品代鸡苗销售收入7714.01万元，同比下降10.73% 民和股份公告，公司2026年8月销售商品代鸡苗2613.25万只，同比变动2.36%，环比变动-9.15%；销售收入7714.01万元，同比变动-10.73%，环比变动-0.19%。 中煤能源：8月商品煤产量1008万吨，同比下降13.1% 中煤能源公告，2026年8月份商品煤产量1008万吨，同比下降13.1%；销量2139万吨，同比增长2.6%；本年累计产量8284万吨，同比下降7.9%；累计销量1.62亿吨，同比下降5.3%。 【签大单】 江苏华辰：签订4.28亿元储能变流升压一体机设备买卖合同 江苏华辰公告，2026年8月26日和2026年9月7日，公司与宁夏天普芯科技有限公司签订8份《储能变流升压一体机设备买卖合同》，合同总金额4.28亿元(含税)。本次业务将以净额法确认收入，若合同顺利履行，将对公司本年度及未来业绩产生积极影响。 慈文传媒：全资子公司签订微短剧《合作协议》 慈文传媒公告，公司全资子公司江西慈文影视文化传媒有限公司（乙方）与公司关联方江西省文化产业投资有限公司（甲方一）、江西省金杜鹃私募基金管理有限公司（甲方二）按照江西省出版传媒集团有限公司统筹部署，就廉洁文化微短剧《开标之战》《铁血信使》的合作，于2026年9月11日签订微短剧《合作协议》。甲方为落实江西省纪委监委及上级单位关于加强新时代廉洁文化建设的相关要求，就两部微短剧出资398万元（其中，甲方一出资298万元，甲方二出资100万元），两部微短剧由乙方负责制作发行，甲方享有两部微短剧的出品方署名权。 【增减持】 皓元医药：股东拟合计减持不超2.34%股份 皓元医药公告，上海臣骁、上海臣迈、上海臣曦系公司上市前员工持股平台。因员工个人资金需求，提出出售其所持员工持股计划份额所对应的公司股份，上海臣骁、上海臣迈、上海臣曦自本次减持计划公告披露之日起3个交易日后的3个月内拟通过集中竞价方式减持合计不超过499万股公司股份，拟减持比例不超过公司当前总股本的2.34%。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-09-11: 从集齐五大顶奢阵容到拿出一整层空间打造艺术博物馆，南京德基广场将传统商业场景做成了流量引擎。9月10日，加拿大鹅南京德基广场店开业，这是该品牌在中国落地的首家全新2.0概念店。目前加拿大鹅在南京设有两家精品店，与成都、武汉等新一线城市数量相当。在加拿大鹅中国区总裁谢霖看来，南京消费辐射整个江苏，兼具历史文化底蕴与旺盛商业活力，是消费洞察和商业迭代的重要样本城市。“我们的布局不止于气候寒冷的区域，南方同样存在不少机会，未来两到三年会持续采用快闪店的形式试水新兴市场。”谢霖在接受第一财经专访时表示。自2018年进入中国以来，加拿大鹅已在这个关键市场建立起全球最大的门店网络之一。根据7月底公布的2027财年第一季度数据，集团全球营收同比增长10.3%至1.189亿加元，其中大中华区同比增长44.2%达到3750万加元，是增速最快的单一区域。尽管中国市场一路“上扬”，但加拿大鹅整体正经历经营周期考验：加速从单一羽绒品牌向全季节品牌转型，但需求迭代叠加户外新势力分流，让盈利空间进一步承压。对于2027财年，加拿大鹅董事长兼首席执行官 Dani Reiss明确表示，重点在于将当前品牌的发展势头和更为稳健的运营基础，转化为可持续的息税前利润增长。加拿大鹅也不希望消费者只把它理解为“冬季服装”。转向全品类、全季候品牌，是加拿大鹅过去几年最重要的战略调整：扩展产品线，打造更贴合年轻市场的都市轻量系列，并开发针织夹克、鞋履、配饰等品类。Z世代群体正成为这些四季适宜性新品的主要受众。2027财年第一季度财报显示，服装、雨衣系列及风衣夹克收入占总营收近40%。即便在冬季，随着轻薄羽绒的普及，厚重款外套也不再占据绝对主导。谢霖表示，今年冬季将重点拓展轻量化、舒适型的羽绒系列，“能明显感受到，柔软面料的外套受到消费者青睐，穿着舒适度更高，整体重量更轻，配色也更加鲜亮多元”。谢霖曾在Zara母公司爱特思（Inditex）集团工作超过15年，在国际品牌落地本土市场运营方面积累了丰富经验。作为一个从基层成长起来的高管，她会特别留意来自一线的观察。比如，亚洲市场尤其是国内消费者偏爱轻薄款外套，这些需求都会被纳入全球新品开发的前置考量。“20年前我进入服装行业的时候，消费者的穿搭大多是看别人穿什么，觉得好看就跟着效仿。而现在，大家慢慢转变想法，想要穿出独特感，再到拥有自主的穿搭选择。这种消费观念的转变速度，全世界有目共睹。如果国际品牌不跟着中国市场一同调整、迭代，就很难适应这里的消费需求。”在她看来，中国消费者对于时尚的认知、对时尚的追求，放眼全球市场，都起到非常关键的作用。2027财年开局，加拿大鹅在直营（DTC）渠道依旧表现强劲，第一季度同比增长8.6%，主要受亚太及北美市场带动。“以数字化转型来说，中国是绝佳的试验场，在这里跑通的经验可以沉淀之后复制推广到全球其他市场。”谢霖提到，除传统电商平台外，抖音直播间正成为亮眼增长点，小红书直播则侧重内容沉淀，这些都为打通DTC全渠道一体化运营助力。随着户外机能风潮崛起，功能性服装的市场正在被瓜分。这是近年加拿大鹅遭遇的主要挑战之一。尤其是中国资本频繁出手，未来几年还将深刻搅动高端户外市场。加拿大鹅尝试在聚焦主业方面做出调整。8月，集团宣布将2018年收购的鞋履品牌Baffin出售。交易完成后，集团将更专注于自有鞋履线的发展。（实习生张倩对本文亦有贡献）

2026-09-11: 时隔一年多，财政部网站再次披露地方政府隐性债务问责典型案例，且与中央纪委首次联合发布，释放防范地方政府债务风险始终保持高压监管的信号。9月11日，财政部网站公开《中央纪委办公厅 财政部办公厅公开通报六起地方政府隐性债务追责问责典型案例》（下称《隐债案例》），披露4起隐性债务化解不力或不实案例和2起新增隐性债务案例，一批官员因此被实名曝光受到相应处罚，从而发挥警示教育作用。为了防范化解地方政府隐性债务风险，中央在2024年出台了力度空前的一揽子化债政策，地方加快落实化债政策，隐性债务实现展期降息，地方债务风险得到明显缓释。不过仍有个别地方官员没有落实上述中央部署，虚假化债。根据《隐债案例》，2022年至2025年，贵州省委原常委、毕节市委原书记吴胜华担任毕节市委书记期间，对化债工作不抓不管，放纵违规化债等乱象滋生，多次在公开场合发表“债都是前面欠的，凭什么让我还”等错误言论，坐视债务风险不断扩大蔓延。其任期内毕节市债务余额不降反增，2024年全市隐性债务化债任务完成率仅为20%，排名贵州省倒数第一。吴胜华还存在其他严重违纪违法问题，被开除党籍、开除公职，涉嫌犯罪问题被移送检察机关依法审查起诉。另外，根据《隐债案例》，宁夏回族自治区银川市、安徽省阜阳市界首市、江西省九江经济技术开发区均存在隐性债务化解不实问题。比如，2023年12月至2025年2月，银川市交通运输局将包括置换债券资金在内的存量隐性债务化解资金29.58亿元拨付至银川滨河黄河大桥管理有限责任公司后，在有关统计监测系统中录入存量隐性债务化解29.58亿元，但实际仅11.58亿元用于化解存量隐性债务，其余18亿元被银川滨河黄河大桥管理有限责任公司挪用于日常经营等，造成化债不实18亿元。最终，时任银川滨河黄河大桥管理有限责任公司法定代表人、总经理王荣亚受到党内严重警告处分；时任银川交通投资有限公司党支部书记、总经理朱晓华受到党内严重警告处分；时任银川市财政局党组成员、副局长金永芳受到党内警告处分；时任银川市交通运输局党组成员、副局长朱文河受到党内警告处分；时任银川市政府国有资产监督管理委员会党委委员、副主任王海军受到党内警告处分；其他相关责任人员一并受到处理。随着一揽子化债政策快速落地，尽管仍存个别地方化债不实的情况，但近年来地方政府通过发行政府债券置换隐性债务等举措，已从总体上快速削减了隐性债务规模。根据官方数据，截至2025年末地方政府存量隐性债务余额6.5万亿元，较2023年末（14.3万亿元）减少了7.8万亿元。地方政府还本付息压力大幅减轻，其中6万亿元置换隐性债务的地方政府债券预计可累计节约利息支出约6000亿元。要想防范化解地方政府隐性债务风险，除了化解存量隐性债务，遏制新增隐性债务也同等重要，须避免陷入“一边化债、一边新增”的窘境。近年来在强监管之下地方新增隐性债务势头得到遏制，但仍有一些地方铤而走险，违规举债形成新的隐性债务。《隐债案例》曝光两起案例，即四川省宜宾市人民政府原党组成员、副市长兰宏彬不正确履行职责，违规决策新增隐性债务问题。陕西省渭南市临渭区通过公立医院举债实施公益性项目，新增隐性债务问题。比如，2020年6月至2021年7月，时任宜宾临港经济技术开发区党工委书记和宜宾三江新区党工委副书记、管理委员会主任兰宏彬在引进相关企业项目过程中，违规决策或参与决策对招商引资企业进行补贴，并审批同意区属融资平台公司代区投资促进局预付企业扶持资金，涉及新增隐性债务共计37.7亿余元，兰宏彬对此负有主要领导责任。兰宏彬还存在其他严重违纪违法问题，被开除党籍、开除公职，涉嫌犯罪问题被移送检察机关依法审查起诉。《隐债案例》称，以上六起典型案例，暴露出一些地方和单位的领导干部政绩观存在偏差，纪律观念淡薄，在贯彻落实党中央、国务院决策部署中，有令不行、有禁不止，打折扣、搞变通，严重影响了隐性债务风险防范化解工作成效。对相关责任人予以严肃追责问责，是落实党中央、国务院要求的有力举措。各地方各单位要从通报的典型案例中深刻汲取教训，举一反三，引以为戒。《隐债案例》表示，各级纪检监察机关、财政部门要持续强化隐性债务问题查处问责力度，对新增隐性债务和化债不实等违法违规行为，做到“发现一起、查处一起、问责一起”，切实防范化解地方政府债务风险。

2026-09-11: 孙容已经记不清这是她划过的第几部AI短剧了。 屏幕上的仙侠男女主顶着几乎同一张脸，说着相似的台词，连背景里的山峦都像是从同一个模板里复制出来的。 她看了一眼进度条，第2集，还剩125集。手指轻轻一划，下一部。近一个月，她以这种“三秒定生死”的方式刷完了数百部AI短剧，真正看完的也就十来部。 “不是我不想看，是它们长得都一样。”孙容对第一财经记者表示。她不知道的是，在她手指划过的那些剧集背后，行业内有制作团队收获千万分成，有相关企业连获涨停板，也有人投了几十万只收回几百块，更多的人正在悄悄离场。 8月31日至9月8日，龙版传媒（605577.SH）连续斩获6个涨停板，累计涨幅约93.47%。引爆点为芒果台国内首部AIGC长剧《后西游记》登陆湖南卫视黄金档，带动传媒板块及AI漫剧概念热度提升。 9 月 4 日，上交所发布监管警示决定，认定龙版传媒半年报未对AI视频业务的营收规模、占比及对经营业绩的实际影响作出充分说明，对龙版传媒及时任董事会秘书孙福军予以监管警示。 9月8日，龙版传媒发布公告称，公司股价累计涨幅偏离基本面，存在市场情绪过热、非理性炒作风险，存在股价短期快速回落风险。9月9日，龙版传媒停牌核查。今日收盘，芒果超媒（300414.SZ）的股价也从近期的23.5元高点回落至17.77元。 无论是资本市场还是产业端，AI 短剧均经历了一波热度狂飙，并逐步回归理性。 供给爆炸与收益坍塌 孙容的“三秒划走”，有数据层面的支撑。 DataEye《2026上半年AI剧漫剧数据报告》显示，上半年全网新上线AI短剧超22.19万部，相当于约一分钟就有一部新剧上线。其中播放量破亿的作品仅1055部，破亿率仅0.47%，约两百部作品才能跑出一部爆款。以5000万播放作为盈亏线，能回本的不足1.3%，九成以上的剧上线就注定陪跑。 公司层面的数据更为冰冷。约九成AI短剧公司处于亏损状态，2026年第一季度活跃承制方从1216家暴跌至698家，锐减42%。 钱去哪了？万播收益是重要考量维度，即每一万次播放平台分给创作者的钱。数据显示，行业万播收益从2025年下半年的30至100元跌至2026年的5至10元，跌幅近90%。 有从业者表示，上传11部AI漫剧、每部16集，平台总收益仅数百元。 成本是难盈利的主要原因。一位视频模型领域从业者对第一财经记者表示，Seedance 2.5价格涨了很多，但因为性能的确有优势，创作者群体仍会付费选择。具体表现在比可灵多了参考图数量，单次生成可达30秒，对一致性有明显利好。 技术成本表现在生产端，一集AI漫剧的算力成本从17元涨到80至100元，一分钟漫剧从100元涨到200至300元。精品AI短剧的制作成本在800至1500元/分钟，单部100分钟算下来约10万元。 目前行业内承制方压力很大，上述从业者表示，AI短剧供给数量大幅增加，普遍采取“走量”策略，有出品方直接要求一天出十部短剧。高压之下，承制方员工经常身兼数职，一人同时担任导演、编剧、策划、剪辑。但平台给到的价格并未提升，他们还要留着预算进行投流。 上游模型持续涨价、下游平台分账不断缩水、中间还要承担投流成本，中小团队根本扛不住。 热门行业分化加剧 行业正在经历剧烈的结构性分化。从上市公司财报看，头部玩家的AI短剧业务确实在快速增长。 阅文集团上半年短剧与AI漫剧收入突破4.3亿元，同比增长2.3倍，上线短剧超过90部。昆仑万维2026年6月底AI短剧平台业务单月流水超6500万美元，旗下DramaWave平台7月月度上新剧集中超90%为AI生成。中文在线短剧及IP衍生品业务营收4.11亿元，同比增加108.72%，已成为公司第一大收入来源，旗下出海平台FlareFlow提前实现月度经营性盈亏平衡。 但盈利压力仍存在。芒果超媒上半年营收61.94亿元同比增长3.86%，归母净利润仅2.02亿元，同比下滑73.58%，AI短剧被赋予增长使命但尚未跑通变现。 中小创作者群体更为艰难。一季度活跃承制方从1216家锐减至698家，大批中小团队离场。但头部创作者收益反而在涨，红果平台上的爆款AI短剧《万妖图录传》如今已经更新至12季，该季9月5日凌晨开播时热度达到1.37亿，创下红果史上最高热度纪录。出品方光宇团队是典型的AI短剧制作班底，初期只有6个人。有从业者结合平台热度与万播收益推测，《万妖图录传》一季成本大约10万元，目前11季的分账近两千万元。该数据暂未获得官方确认。 智象未来联合创始人兼首席运营官王科对记者表示，目前行业的竞争状态可以用“分化加剧”来形容。从生产端来看，AI正在快速拉低短剧的制作门槛和成本：传统短剧往往需要数十人团队、数十天周期，现在借助AI视频生成，单人几天就能完成，边际生产成本明显下降。但流量端并没有因此变得更便宜。恰恰因为生产变容易了，AI短剧供给量快速膨胀，赛道迅速拥挤，注意力资源反而更稀缺，投流竞价被持续推高。 本质上，王科表示，AI解决的是“低成本生产”的问题，还没有解决“低成本被看见”的问题。下一阶段的竞争，也不只是制作效率，而是选题、审美、IP、投放和商业化效率的综合竞争。 并且，王科强调，技术升级无法直接缓解成本压力。投流成本高是流量供需关系决定的，但技术可以从两个方向进行优化：一是提升内容质量，提高自然流量占比。内容足够好，自然流量就能起来，就不需要全靠付费投流。二是提升生成的确定性，降低无效成本。省钱的逻辑不是让单次生成更便宜，而是少“抽卡”——更稳定的输出、更少的修改。 行业合规化也在加速。2026年9月1日起，国家广播电视总局发布的《微短剧发展管理办法》正式施行，将微短剧按投资额度、题材分为三类，实行分类备案公示和发行许可制度，并要求使用AI技术制作的微短剧在每集明显位置添加提示标识。随着AI视频日渐走入主流渠道，监管框架会快速完善，合规能力将成为竞争的基础门槛，不合规的产能将被加速淘汰。 当制作门槛被技术拉低，竞争终将集中到AI无法无限复制的东西上：高质量的原创故事、深入人心的IP，以及对用户需求的理解。 文内孙容为化名

2026-09-11: 当地时间10日，油价飙升至100美元以上，叠加美国财政部债券回购操作令市场失望，美国市场再度遭遇股债双杀：美债收益率全线急升，美股同步下挫。 市场人士表示，随着地缘政治冲突持续以及后续中期选举将很快到来，股债投资者都需要也开始对美股、美债波动率飙升进行对冲操作。目前芝加哥期权交易所波动率指数（VIX指数）和MOVE指数处于10年均值附近。 不过，景顺首席全球市场策略师乐维特（Brian Levitt)告诉第一财经记者，历史上，牛市很少会在市场广泛怀疑情绪下结束。真正导致牛市终结的，往往是支撑市场上涨的基本面开始恶化，而距离这一阶段还有很长距离。“尽管市场头条聚焦于油价、利率、债务和美联储等议题，但我更关注那些真正推动经济增长的领域。只要这些基本面尚未出现明显裂痕，许多投资者可能正在花费过多时间担忧一些并没有那么重要的问题。”他称。 美股美债再遭双杀 隔夜，国际油价飙升至四个月高位。WTI原油期货上涨6.7%，收于102.48美元/桶，创下5月19日以来的最高结算价。布伦特原油期货上涨6.3%，收于107.63美元/桶。随着市场为中东旷日持久的冲突做好准备，9月国际油价已整体上涨了超过18%。 高盛全球大宗商品研究联席主管司图文（Daan Struyven）表示，美伊冲突的升级增加了国际油价飙升至每桶120美元以上的风险。 除了国际油价因素，美国财政部长贝森特主导的债券回购操作未能达到60亿美元上限，实际购入仅52亿美元，也令市场对美国财政部稳定长端利率的能力产生严重质疑，不仅未能稳定美债市场，反而触发了新一轮抛售。 机构DWS Americas固定收益主管克拉伯（George Catrambone）称，“贝森特就像带着一把水枪去灭大火。鉴于当前的债务、赤字和通胀担忧，他的举措远不足以平息投资者要求持有30年美债所需的风险溢价。” 更让事情雪上加霜的是，美国总统特朗普本周稍早在达拉斯出席共和党中期选举大会时表示，若共和党人在中期选举中成功获得美国国会参众两院的多数席位，承诺向所有美国成年人发放5000美元。据估算，这意味着美国政府将再额外添加1.2万亿~1.3万亿美元财政支出，债务与通胀压力将加剧。 受到多重利空打击，30年期美债收益率触及19年新高；10年期美债收益率也逼近5%的2023年底峰值，同时也是关键心理关口；对货币政策最敏感的2年期美债收益率飙升16个基点至4.59%，创2025年4月关税政策冲击以来最大单日涨幅。美股股市同步下挫，标普500指数下跌0.6%，纳斯达克100指数跌0.9%，道琼斯工业平均指数下挫317点。 稍早，就有些华尔街分析师提示，4.8%的10年期美债收益率是一个重要关口，突破这一点位会使得美债收益率影响外溢到更广泛的其他资产。而眼下，10年期美债已逼近5%。对利率变动敏感的板块周四因此已经做出反应领跌。罗素2000小盘股指数下跌约1%，标普500材料板块跌1.5%。 CFRA Research首席投资策略师斯托瓦（Sam Stovall）称：“接下来，5%是一个情绪临界点，一旦突破，投资者将愈发感到不安，可能导致市场整体进一步走软。” 投资者目前将目光转向当地时间周五即将公布的CPI数据及下周的美联储决议。部分市场人士担心，如果最新CPI数据大幅偏离预期，美股可能陷入更持久的下行。 对冲波动性风险需求上升 事实上，随着市场历史动荡期的临近，投资者已开始进行对冲，以应对美股、美债更加波动的风险。 被称为华尔街的“恐惧指标”的VIX指数已初步体现出市场紧张情绪。并且，历史上，VIX通常会在年中下跌，随后9月和10月通常是每年VIX指数涨幅最大的月份之一。野村证券分析师麦克埃里戈特（Charlie McElligott）在周三的报告中写道，VIX指数这种季节性倾向，再加上即将到来的美国中期选举、供应过剩动态带来的利率风险、“鹰派”美联储的冲动以及最近几天中东敌对行动的升级，均可能推动美股投资者更多寻求对冲，免受“负面风险三位一体”的影响。 他补充称，投资者眼下还愿意为特定类型的期权——VIX三个月看涨期权偏差（VIX three-month call skew），支付异常高的溢价。这类期权可以对冲未来三个月美股波动加剧的风险。VIX三个月看涨期权偏差眼下溢价处于历史波动区间的91%分位，意味着历史上仅有9%的时间，投资者愿意支付更高溢价来做对冲未来三个月美股波动性飙升的风险。 Equity Armor Investments首席执行官拉巴里（Luke Rahbari）称：“已经有迹象表明，美国国债市场的压力正在蔓延到美股市场。伴随年底的临近，利率预期的转变和跨资产压力的增加，美股势必将出现更高的波动性，包括上行和下行。” 他补充称，随着债券投资者权衡对利率、通胀和美国政府债券供应的预期变化，跟踪美债市场预期波动的MOVE指数也在上升。CreditSights宏观战略主管格里弗斯（Zachary Griffiths）表示，MOVE指数和VIX指数仍均接近10年平均水平，而企业信贷利差，即投资者持有企业债而非政府债务所需的额外收益率，仍处于历史高位。这表明，随着市场走出通常较为平静的夏季，波动性可能会增加。但同时，市场波动也可能会在今年稍晚再度缓解。 乐维特告诉记者，油价上涨会像一种额外负担，加重消费者和企业的成本压力，能源市场也始终容易受到地缘政治局势变化的影响。不过，当前油价仍低于4月7日触及的高点，自6月中旬以来整体基本保持平稳。尽管中东地区冲突带来的不确定性令人担忧，但市场和供应链已展现出较强的适应能力。替代管道投入使用、油轮运输路线调整以及海军护航等措施，都有助于维持能源供应的稳定。多项估算也显示，阿拉伯半岛周边地区的能源运输量已恢复至冲突前约80%的水平。这一局势仍值得持续关注，但很难据此认为能源市场正在失控。 对于美联储加息的影响，他也对记者分析称，利率上升会让一些行业受益，也会让一些领域承压。但整体上，考虑到美国经济目前的名义增长率约为6.6%，10年期美债收益率目前的水平并不特别令人担忧。 “在20世纪80年代和90年代的大部分时间里，长期美债收益率一直高于经济名义增长率。2008年全球金融危机后的时期，让许多投资者逐渐习惯了一个经济增长率大幅高于融资成本的环境，但其实这更像是例外而非常态。”因此，他称，当前的利率环境更像是一种回归常态，而非正在走向一场危机。因此，他对日益广泛传播的 “利率上升将触发美国债务问题集中爆发”的说法持怀疑态度。政策制定者拥有丰富的财政、货币、监管和立法工具，历史经验表明，他们不会坐视市场局势无序恶化。 并且，他补充称，当前通胀预期相对稳定，就业增长也较为温和。因此，即便美联储在9月加息一次，出现持续加息周期的可能性并不高，市场也未必对此进行计价。

2026-09-11: 9月11日，MLCC（多层瓷介电容器）概念股盘中集体异动拉升，板块表现强势。截至收盘，MLCC指数（8841298.WI）上涨3.63%；龙头股风华高科（000636.SZ）涨停，昀冢科技（688260.SH）上涨18.68%；火炬电子（603678.SH）、宏明电子（301682.SZ）均涨超6%；三环集团（300408.SZ）、国瓷材料（300285.SZ）、宏达电子（300726.SZ）等纷纷跟涨。 有市场消息称，全球MLCC龙头村田制作所日前正式发布通知，宣布在2026会计年度启动产品线优化，将停产部分消费级常规系列及车用规格中的特定料号。市场分析认为，村田此举意在腾出产能以全力扩大先进高阶产品线。 AI算力建设正带动高容MLCC需求旺盛。就在9月初，三星电机宣布与一家全球大型企业签署了一份价值1.07万亿韩元（约合人民币53.33亿元）的AI服务器MLCC供应合同。这是三星电机迄今为止规模最大的MLCC长期供应合同。 据记者统计，2026年6月至今，三星电机已披露3笔AI服务器用MLCC订单，合计约1.82万亿韩元（约合人民币90.72亿元），且均为到2027年底的长协，订单能见度已延伸至2027年底。同时，三星电机近期已率先针对OEM（原始设备制造商）、ODM（原始设计制造商）客户调涨2026年第四季报价。 此前曾有业内人士告诉第一财经记者，如此密集的大规模长期MLCC供货合同在行业内较为罕见。过往行业普遍以季度询价、现货按需采购为主，但在AI服务器高端被动元件供需偏紧的情况下，下游客户正提前锁定高端产能。 MLCC是调节电子电路电流稳定流动、防止部件间信号干扰的关键组件，而AI服务器使用的MLCC数量是普通服务器的10倍以上。三星电机表示，与普通产品不同，AI服务器用MLCC必须在高温高压环境下24小时不间断运行，其技术难度在MLCC中属于最高级别，全球仅有少数企业具备生产能力。未来公司将继续扩大高附加值、以AI为核心的产品比重。 从头部厂商业绩来看，2026年第二季度，村田、三星电机、太阳诱电三大龙头营收利润普增，高容值、高可靠性MLCC在企业营收结构中占比提升。 国内厂商如风华高科、三环集团等也实现增长。三环集团半年报显示，2026年上半年实现营收64.23亿元，同比增长54.82%；归母净利润19.32亿元，同比增长56.18%，扣非归母净利润18.09亿元，同比增长69.66%。公司MLCC产品受益于客户认可度提升以及行业景气度提升，部分规格产品价格修复至原有合理价值，销售量和销售额同比均实现较大幅度增长。 风华高科上半年实现营业收入35亿元，同比增长26.28%；归母净利润2.9亿元，同比增长74.01%；扣非归母净利润2.88亿元，同比增长68.84%。二季度归母净利润和扣非净利润环比分别增长127.8%和126.6%，业绩加速释放态势明显。公司主营产品产销均创历史新高，其中汽车电子板块销售额同比增长30%，工控板块同比增长54%，新品超级电容器销售额同比增长85%。 中国电子元件行业协会发布的《2026年版中国MLCC市场竞争研究报告》显示，预计2026年全球MLCC市场规模约为1341亿元，同比增长约16.5%。目前，全球MLCC主要制造商主要集中在日本、韩国、中国和美国，骨干企业包括村田、太阳诱电、京瓷、TDK、三星电机、国巨、华新科技、风华高科、三环集团、微容电子等。其中，日本地区企业的整体市场占有率最高，达到54.0%，中国大陆MLCC制造商约占全球10.2%的份额。 TrendForce分析师认为，AI排挤效应使日韩厂商收缩消费规MLCC产能，中高容缺料涨价。短期内，中国大陆厂商较难撼动日韩在AI伺服器主导地位，但中低阶市场替代趋势成形。 光大证券也认为，随着海外厂商主动优化产品结构、部分中低端订单外溢，国内厂商凭借成本、交付周期和本土服务优势，有望承接消费电子、家电、工业控制等领域的增量需求。

2026-09-11: 翻开平安人寿近期发布的《2025 年可持续发展报告》（下称《报告》），最先跳出来的是一个英文单词：SIMPLE。 “SIMPLE”是中国平安最新确立的ESG价值框架，灵感源自“专业，让生活更简单”的品牌理念。作为中国平安重要的成员公司，平安人寿发布的《2025年可持续发展报告》亦全面对接集团整体ESG价值理念框架，并结合寿险经营特质，打造出一套适配人身险业务场景的可持续发展实践范式。 于平安人寿而言，“SIMPLE”的六个字母被赋予了丰富厚重的实践内涵——S行稳致远、I普惠包容、M风险减量、P以人为本、L绿色低碳、E高效智能，它们共同指向同一个目标：把可持续发展做进经营的日常。 《报告》中的数据是观察2025年平安人寿ESG工作的最直观切口：5520亿元可持续保险保费收入、9906.58亿元ESG累计投资规模、100%电子保单、节电4214万度……当这些数字被一一放进“SIMPLE”六个字母之下，平安人寿真正想回答的其实是一个问题：一家寿险公司，该如何把ESG翻译成可执行的经营语言？ 校准“坐标系”，ESG长进经营肌理 要理解平安人寿2025年ESG工作的核心，就要先理解“SIMPLE”这六个字母的含义。 从“五心”到“SIMPLE”并不是一次简单的框架“改名”。作为中国平安一体化ESG治理的重要举措，此次升级既实现了母子公司在ESG战略与价值上的统一，又结合寿险业务特点，对框架内容做了细化落地。 在“SIMPLE”的六个字母中，S（Sustainable）落点是深耕主业；I（Inclusion）内核是金融为民；M（Mitigation）指向风险管理；P（People-oriented）抓手在人本生态；L（Low-carbon）路径是绿色低碳；E（Efficiency）动能来自数智赋能。六大维度相互交织，从顶层设计到一线业务，从资负两端到客户服务，嵌入平安人寿的经营全链条。 框架落地，靠的是把ESG翻译成可执行的经营语言。平安人寿沿着制度、产品、投资、运营、培训、披露六条路径同步推进：严格执行中国平安《ESG管理办法》，制定《绿色金融发展管理制度》；把ESG要素贯穿产品开发、设计与评估全过程；在投资全流程嵌入ESG风险评估；制定职场绿色运营规范、普及线上化流程；将ESG与绿色金融内容纳入新人培训及全员常态化学习；并已连续三年披露寿险可持续发展报告。 战略的成色，最终要靠经营结果来检验。《报告》数据显示，2025年末平安人寿总资产达6.25万亿元，同比增长13.0%；全年实现营业收入4616.40亿元，同比增长4.1%；归母净利润1042.19亿元，同比增长8.9%。 这些数据指向一个结论：可持续发展不是消耗利润的成本项，而是驱动业务质量提升的正向变量。当一家险企把长期价值真正写进经营逻辑，规模与品质、收益与稳健，便不再是单选题。 要把稳健的长期价值真正做实，靠的是公司治理与合规这两块“压舱石”。《报告》数据显示，2025年平安人寿共召开5次股东大会、16次董事会、6次监事会，各专业委员会召开34次会议，三会运作规范有序，女性监事占比达75%。党建引领同样贯穿始终——截至2025年末，平安人寿党委下辖党组织419个，党员4984名，党委荣获深圳市非公党委、中国平安集团党委“先进基层党组织”称号。在合规领域，平安人寿开展合规文化建设年，提升风控能力，成为获得ISO双认证险企。 而作为长期资金的掌舵者，平安人寿也把“行稳致远”写在了服务国家战略的答卷上。截至2025年末，平安人寿的保险资金投向绿色、普惠、社会责任投资（ESG）的累计规模约9906.58亿元，覆盖清洁能源、绿色环保、基础设施、养老医疗、教育文化等众多领域，支持实体经济余额超万亿元。 坚守为民初心，让保障够得着 如果说S维度解决的是“走得稳”，那么《报告》中“SIMPLE”架构中I、M、P所代表的普惠包容、风险减量以及以人为本三个维度共同回答的，则是保险的社会价值究竟有多大。 在可持续发展的语境下，保险主业最直接的价值载体是可持续保险。《报告》数据显示，平安人寿2025年可持续保险原保费收入达5520亿元、产品种类1530种、赔付金额401.61亿元。 数字之外，更值得看的是产品为谁而做。围绕老年人群、灵活就业人群等保障薄弱客群，平安人寿专为老年人设计的“怡康宝”设置简易健告，绝大多数高龄及亚健康人群均可投保；专属商业养老保险“平安智盈金生专属商业养老保险”瞄准新经济从业者、灵活就业人员等传统保障尚未充分覆盖的群体；税优护理险“平安智盈倍护终身护理保险”投保年龄最高可达70周岁，2025年全年为13.7万名客户提供终身护理保障，回应“一人失能、全家失衡”的难题；全年另累计赠送超144.94万份赠险，总保额超5436.83亿元。 普惠的边界还在向外延伸：在乡村振兴方面，2025年平安人寿选派39名驻村干部前往20余个驻点村，全年消费帮扶约2900万元，并组织37家机构对接41所希望小学开展支教课程；公益一线，3832人次志愿献血近12万毫升，针对18项重大灾害启动应急预案，“银龄乐享学堂”惠及超6.5万人次。 而要让保障能够更好地应对风险，平安人寿致力于提前识别风险、降低事故发生概率，推动角色从事后赔付者向前置风险管理者升级，完成从“赔”到“陪”的服务转型，前置化解民生健康风险，这也是保险社会价值的全新延伸。 具体来说，平安人寿围绕健康防护、居家安全、应急急救三大方向构建风险减量服务体系。健康层面，将健康风险主动干预、长效康养运营、寿险理赔全流程风控深度融入保险全链条服务；居家养老、康养社区场景中，平安人寿分别依托智能传感硬件等科技赋能以及“CCRC +七维健康”模式守护老年群体养老全旅程的安全和健康；并依托“橙心守护”公益社团，培育数千名持证急救志愿者。 《报告》数据显示，截至2025年末，超1800万平安人寿客户使用医疗养老生态圈服务权益，新契约客户使用健康服务占比超71%；居家线下服务覆盖全国100座城市、超26万名客户获得服务资格，全年触发居家安全预警1.1万次，30秒内响应率达98%、最快响应仅10秒；“橙心守护”公益社团2025全年开展急救科普活动3358场，线下覆盖22.1万人，线上触达35.8万人，把急救知识送到社区、商圈与企业。 而让产品与服务真正抵达客户，还要靠队伍的力量。在“SIMPLE”框架的以人为本理念下，平安人寿针对内勤员工与保险代理人搭建了差异化、体系化、全周期的成长赋能机制。代理人转型浪潮中，平安人寿推出“保险康养顾问培养计划”，通过升级基本法、全域培训赋能、完善福利保障等方式，助力代理人队伍向专业化、职业化扎实迈进。截至2025年12月，平安人寿代理人规模约35.11万人，优秀人才占比提升至49%。 在平安人寿，金融消费者权益保护工作被视作稳健经营的生命线。《报告》显示，平安人寿持续完善“大消保”顶层布局，2025年董事会审议通过9项消保议案，新建及修订制度48项，执行产品五级分类与销售资质四级分级，并对65岁以上客户推进适老化改造；累计唤醒“睡眠保单”1000万件、协助领取资金超160亿元。产品、服务与权益同向发力之下，平安人寿13个月和25个月保单继续率连年提升，2025年分别达97.40%及94.90%，较2022年提升7.1个百分点及15.9个百分点。 激活“双引擎”，绿色与数智并进 可持续发展要落地，既需要方向，也需要速度。在双碳目标稳步推进、数字中国建设持续深化的背景下，“SIMPLE”架构中L代表的绿色化与E代表的数字化，正是驱动这艘巨轮远航的两大新动能。 绿色低碳（L）维度上，平安人寿2025年的布局明显加码。公司搭建由董事会承担主体责任、审计与风险管理委员会监督评估执行情况、绿色金融委员会统筹协调、总公司业务执行小组及分支机构各自履行具体职责的的多层级治理架构。在有效的治理下，截至2025年末，平安人寿绿色投资规模近5200亿元，覆盖节能环保、清洁能源、基础设施绿色升级等领域。绿色保险产品端亦同步破冰，2025年全新推出的平安安心百分百（惠享版）两全保险，是平安人寿创新提供电动自行车交通意外额外赔保障的产品，为大众绿色低碳出行筑牢风险防护网。绿色运营同样不遗余力：实现全年100%电子保单发放，节电4214万度、节水48万吨。 高效智能（E）维度上，科技正重塑业务流程的底层力量。《报告》显示，平安人寿搭建了“决策—管理—执行”三层数据治理架构与四级制度体系，并通过中国电子信息行业联合会组织的国标数据管理能力成熟度（DCMM）最高等级5级认证等权威认可。2025年初，公司快速完成DeepSeek本地化部署，上线数字员工平台，在产品销售、人员培训、理赔服务等场景落地应用——智能核保实现94%新单自助审核、秒级承保，“闪赔”最快8秒钟完成赔付，数字员工平台年度累计使用超350万次、内勤使用率达85%。平安人寿亦凭借这些科技创新项目获得多项重磅荣誉。 SIMPLE，六个字母，六个维度，看似简单，实则是一套把可持续发展翻译为经营语言的系统工程。它承载着对长期深耕主业的笃定，对普惠民生的温情，对风险减量的专注，对人本生态的共建，对绿色未来的耕耘，以及对数智驱动的求索。当企业发展与社会进步同频共振，当商业价值与社会价值相互成就，可持续发展的答案，其实就藏在每一天具体的经营选择里。这既是平安人寿2025年交出的答卷，也是整个寿险业共同面对的时代命题。 重要提示： 1. 平安居家养老服务由平安健康互联网股份有限公司及 / 或具有经营资质的第三方机构提供。 2. 平安高品质康养服务由平安臻颐年（上海）企业管理有限公司或其他符合资质的第三方提供。 3、购买中国平安人寿保险股份有限公司（简称“平安人寿"）保险产品达标居家会员的客户，将获得相应的平安居家权益（又称“平安居家会员服务”）。平安居家权益可由居家会员在约定范围内指定权益人享受，平安居家权益服务包括特定健康管理服务、平安居家咨询服务及平安管家平台会员资格。其中健康管理服务包括医生管家、慢病管理等。平安居家咨询服务为线上坐席服务，客户可以拨打电话，或使用移动终端应用进行咨询。平安管家平台会员资格是指由合作方平安健康互联网股份有限公司（简称“平安健康”）运营的、仅向特定成员开放的平安管家平台的注册资格，权益人获得注册资格并正式成为平安管家平台会员后，可在平台上自行下单或通过管家协助对接覆盖健管、医疗、照护、安全场景平安居家服务。 4、本材料仅向您介绍平安居家会员服务，不构成要约及要约邀请，您可按需自愿选择使用。 5.平安安心百分百（惠享版）两全保险已于2026年03月15日停售。

2026-09-11: 【一周新车】FREELANDER神行者8上市近日，FREELANDER神行者8正式迎来全球上市，大六座版共推出三款配置车型，限时权益价29.99万元起。神行者8大五座版同步上市，限时权益价28.99万元起。神行者8通过了覆盖50多种路面特征、1000多种用户场景以及超过99%用户实际工况的全球测试。一财点评：上市权益价较预售价有所下调，叠加购置税补贴与增换购权益，单台让利空间显著压缩了初创品牌的毛利缓冲。品牌CEO明确“立品牌”优先于“冲销量”，目标在后续产品矩阵铺开、海内外市场规模释放后实现年产销30万台以上再达成适度盈利，但在此之前，常熟工厂30亿元产线改造投入的摊销与渠道扩张成本将持续考验合资公司的现金流管理能力。 吉利银河TT正式上市9月10日晚，吉利银河旗下中大型纯电运动轿车银河TT正式上市，推出五大版型，限时先享价12.99万—18.59万元（预售价14.59万—20.98万元）。新车全系基于800V高压平台打造，标配全铝双叉臂悬架，双电机四驱Ultra版零百加速3.8秒，并搭载激光雷达与千里浩瀚辅助驾驶。一财点评：银河今年从E5、星耀8到TT密集铺货，是吉利把新能源销量大盘从燃油基本盘里硬抢出来的明证，TT补上了C级运动轿车这块拼图，矛头直指小米SU7与比亚迪汉EV。把800V和双叉臂做成全系标配、价格压到13万内，是吉利“技术平权”打法的落地——靠规模化供应链把对手的选配变成自己的标配。真正的变量不在产品力，而在银河轿车的渠道与声量能否接住这波流量。 全新一代智己LS6开启预售9月10日晚，全新一代智己LS6开启预售，定位大五座家庭SUV，共推出Max、Pro Max、Ultra三款车型，预售价20.99万—26.49万元。全系标配全域800V NEO三电架构、全线控灵蜥底盘与IM Claw龙虾智能体，并将IM AD高阶辅助驾驶全功能包限时免费用。一财点评：在销量承压下，智己把旗舰级的800V三电、线控底盘和AI智能体全部下沉到全系标配，并用IM AD全功能包限免拉高诚意，打法就是“技术普惠”。20.99万预售价对准理想L6与问界M7腹地，账面配置不虚。但智己的硬伤是“技术很满、品牌很轻”——同价位用户先想到理想和华为系，渠道与心智的短板并不是一次产品换代能补上的。 【一周新事件】吉利发布AI新能源越野技术近期，吉利在“全新智能越野技术探索体验周”上发布AI新能源越野技术与全球品质验证体系，首搭车型银河战舰700同步亮相，计划9月开启预售。其三大核心科技为GTA原生新能源越野架构、雷神EM-T全驱AI电混与AI全地形数字底盘，可提前30米预瞄路况、自动匹配地形模式。一财点评：越野赛道正从“机械硬核”转向“AI赋能”，吉利试图用GTA架构+830kW电混+全地形AI底盘的组合切入长城坦克、比亚迪方程豹主导的30万级市场。此后吉利银河首款方盒子车型银河战舰700能否冲出重围，还要看其正式售价，以及实车在脱困、能耗与可靠性上的表现。 乐道L90获新能源大型SUV保值率第一近日，中国汽车流通协会与精真估联合发布《2026年8月中国汽车保值率研究报告》。其中，乐道L90一年保值率78%，位列新能源大型SUV保值率第一。上市一年来，乐道L90累计交付超60000台。一财点评：高残值直接降低用户全生命周期持有成本，有助于稳定新车定价体系并强化其在家庭用车市场的资产属性。从蔚来公司层面看，这一保值率有助于缓解BaaS用户对电池贬值的顾虑，提升金融渗透率与复购意愿，从而巩固乐道作为蔚来销量基盘的战略地位。高保值率可支撑新车定价、减少终端促销，对改善单车毛利与官方二手车业务形成正向循环；但这一优势能否持续，仍取决于后续改款节奏与价格策略的稳定性。

2026-09-11: 在全球科技竞争日趋激烈的背景下，科技人才已成为决定城市与国家发展前景的核心变量。11日下午，上海市科学学研究所在浦江创新论坛成果发布会揭晓了多家机构共同研究的《全球科技人才竞争力指数》（下称“报告”）。报告显示，全球科技人才竞争力呈现“中美双核引领”的多极化格局。中国以27个城市（都市圈）入选，美国以23个紧随其后，两国合计占据百强半壁江山，构成全球科技人才竞争力的核心力量。欧洲共有27个都市圈入选，其中德国以7个位居欧洲首位。根据报告，全球科技人才竞争力指数从规模结构、创新成效、成长潜能、生态环境、开放协作五个维度出发，评价全球主要科创城市的科技人才竞争力，综合评估排名前10的城市（都市圈）依次为：旧金山-圣何塞、北京、波士顿、纽约、东京、伦敦、上海、深圳、首尔、巴黎。来源：报告报告发布人，上海市科学学研究所统计评价研究室主任、研究员张宓之介绍，美国、欧洲、中国等地展现出差异化的人才竞争力。美国城市综合竞争力突出，旧金山-圣何塞、波士顿、纽约在多个维度均位列全球前十；中国城市在规模结构、生态环境、创新成效等维度优势显著，北京、上海、深圳展现强大的人才吸引力；欧洲城市拥有高水平的开放协作生态和人才培养能力，巴黎、伦敦在培育顶尖科学家方面成效显著，苏黎世的国际化开放协作水平全球领先；亚洲城市中东京、首尔在创新成效方面全球领先，多哈、阿布扎比在开放协作方面优势显著。不同城市凭借差异化的禀赋优势正发展成各具特色的“理想之城”。张宓之告诉第一财经，报告显示，中国是全球科技人才竞争力百强城市（都市圈）最多的国度。从国家分布来看，中美两国在百强榜中占据主导地位。中美两国合计占据50个席位，占比达50%，构成全球科技人才竞争力的核心力量。欧洲共有27个都市圈入选，其中德国以7个都市圈位居欧洲首位。日本、韩国和加拿大均有3个都市圈入选，澳大利亚有4个都市圈入选。非洲、南美洲入选百强城市仅1到2个。排名前十的城市中“中美”两国各占三席。旧金山-圣何塞位居全球第1位，北京（97.78分）、波士顿（90.54分）、纽约（90.07分）、东京（88.72分）、伦敦（84.88分）、上海（82.93分）、深圳（82.32分）、首尔（82.14分）和巴黎（79.18分）位列前十。具有全球影响力的国际科创中心在科技人才竞争力方面表现突出。同时，全球科技人才竞争力的比拼愈发激烈。从排名分位结构看，排名前二十的城市得分覆盖了75.43-100分，跨度高达25分之多，而排名二十一到排名一百的城市得分仅覆盖67.08-75.32分，跨度不满10分，可见在中后段区间内，全球科技人才竞争力水平的比拼愈发激烈，城市排名的动态将会产生较大波动，而排名前十的城市由于领先程度较大，其排名将会相对稳定。

2026-09-11: 9月11日，科创50指数早盘遭遇沉重抛压，盘中一度下跌超3.3%，最低触及1516点，创下5月以来新低。自7月1日盘中触及2255.25点历史高点以来，科创50指数最低累计回撤约31%。 半导体板块是资金抛售的主要方向，晶圆制造、AI芯片、GPU、半导体设备等细分行业普跌。科创50权重股中，沐曦股份（688802.SH）跌超4%，华虹宏力（688347.SH）、盛科通信（688702.SH）、晶合集成（688249.SH）、摩尔线程（688795.SH）等半导体龙头均出现下跌。同时，摩尔线程、沐曦股份、宇树科技（688836.SH）等多只科创板个股再度刷新历史新低，并且现价较历史高点均累计下跌五成以上。 科创50率先破位，权重股连续下挫 科创50指数代表着A股科技股行情的强弱，其成份股汇聚了半导体、人工智能、高端制造等硬科技领域的龙头企业。自9月以来，科创50指数遭遇资金连续抛售。9月11日盘中，科创50指数最低报1516.2点，创下5月以来新低。午后资金回流AI硬件板块，带动科技股人气，科创50指数盘中反弹，截至收盘，该指数报1553.39点，收跌1.01%，9月以来累计下跌7.78%。 回溯走势，7月1日科创50指数盘中冲高至2255.25点，创下历史新高，但当日收盘下跌2.48%，成为本轮行情的转折点。此后指数一路震荡下行，8月19日单日暴跌6.89%，加速了调整节奏。进入9月，指数在1570点至1650点区间横盘震荡数日，9月11日向下破位。从7月1日高点至9月11日盘中低点，科创50指数累计下跌约31%。 权重股集体走弱是指数破位的直接推手。9月11日盘中，中芯国际、华虹宏力、海光信息、盛科通信、中科飞测、晶合集成等多只科创50权重龙头创下7月1日以来的阶段新低。 在龙头股创阶段新低的同时，部分个股甚至跌出了数年新低和历史新低。国产CPU赛道持续承压，龙芯中科（688047.SH）盘中创下2024年10月以来的新低。光伏板块更是遭遇重创，天合光能、晶科能源（688223.SH）两只权重股盘中双双创下历史新低，阿特斯盘中最低价距离历史最低价仅差8分钱。 从半导体到新能源，科创50指数的权重股连续下挫，资金撤离的范围正在从高估值的AI芯片向更广泛的科技成长板块扩散。 值得注意的是，11日科技股的下跌并非A股独有。隔夜美股市场同样遭遇科技股抛售，三大指数集体收跌，芯片板块成为重灾区，费城半导体指数下跌2%，SK海力士跌超5%，美光科技跌近5%，英特尔重挫5.63%并一度跌破100美元整数关口。全球科技股的同步调整，反映出当前市场对科技板块高估值的普遍担忧。 宏观层面，中东局势持续紧张推动国际油价大幅攀升，布伦特原油期货突破105美元/桶。油价上行加剧了市场对通胀反弹的担忧，进而推升美联储加息预期。 盈利驱动接棒估值驱动，三季报成关键验证窗口 市场经过几周横盘震荡后，不少科技股整体股价走低，但就目前看，国产算力链和海外算力发展的产业趋势并未发生转折，核心逻辑也没有出现变化。 那么，面对相对更低的股价与估值，资金是否愿意重回国产科技链？接受记者采访的多名TMT行业分析师认为，国产替代的战略需求不降反升，半导体设备、AI芯片、先进制造等领域的自主可控进程正在加速推进。不过，AI行情已进入预期兑现的中期阶段，后续走势将更加依赖业绩的真实兑现。 从刚刚披露完毕的2026年半年报来看，科技板块业绩呈现高增长态势，利润增速显著跑赢收入增速。上半年科技板块业绩高增的核心驱动力是AI算力需求爆发带来的全产业链量价齐升，业绩兑现度最高的环节集中在半导体、通信设备、计算机设备。申万宏源研报显示，2026年二季度电子板块营收和扣非净利润累计增速分别高达38%和21%以上，AI产业链景气度持续加速上行。 7月回调以来，科技板块的拥挤度与估值压力已得到边际缓解。中信证券认为，半年报业绩高增正在持续消化估值，科技板块的行情驱动力正由估值驱动转向盈利驱动。这意味着，在前期估值泡沫被逐步挤压后，股价的后续表现将更多取决于企业盈利的真实增长能力，而非单纯的估值扩张。 “当前场外资金观望情绪浓厚的主要原因，一是由于全球宏观不确定性因素较多，二是市场对AI板块三季度业绩环比增速回落存在担忧，这需要等待财报落地进一步验证。”某通信行业分析师对第一财经记者说。 前述分析师进一步表示，三季度是电子行业的传统旺季，而今年的三季报更将是验证科技股成长力和AI产业景气度的重要窗口。如果三季报能够延续中报的增长态势，将有力证明AI算力需求的爆发并非短期脉冲，而是具有持续性的产业趋势。但若三季度业绩出现增速拐点，就需要警惕今年7月的估值水平已经透支了未来数年的业绩。

2026-09-11: 9月11日，Wind数据显示，A股市场共计40只个股涨停。其中建筑板块瑞尔特收获4连板，电力股闽东电力3连板。一图速览今日连板股>>

2026-09-11: 9月11日，在上海举行的2026 Inclusion·外滩大会上，蚂蚁集团CEO韩歆毅在主题演讲中表示，智能体商业的“ChatGPT时刻”已经到来。与此前更多停留在能力展示不同，智能体正在进入真实交易环节，并有望成为新的商业入口。 在韩歆毅看来，过去的商业模式更多从标准化商品和固定页面出发，通过广告、曝光和流量运营触达用户。进入智能体商业时代，商业逻辑则可能从用户意图出发：用户提出需求后，由智能体理解意图、匹配供给并完成交易。商家需要竞争的，也不再只是流量和曝光，而是能否被用户的智能体准确理解，能否成为最可信、最匹配且能够履约的服务提供者。 但从“能交易”走向真正的规模化商业，行业仍面临新的挑战。 韩歆毅认为，要推动智能体商业规模化，行业首先需要回答三个基础问题：服务怎样才能被智能体理解和调用；智能体能否真正帮助用户完成交易；当交易发生后，谁来授权、谁来风控、谁来承担责任。 这意味着，智能体商业并不是简单地把交易入口从App页面前移到聊天窗口，而是需要打通需求、供给、支付、风控和履约等环节。 过去一年，AI支付笔数的增长成为行业观察智能体商业进展的重要指标。但在行业补贴和用户尝鲜期之后，如何让用户形成稳定使用习惯、让商家愿意持续投入，也成为下一阶段需要解决的问题。 韩歆毅表示，在过去半年与商家的交流中，他感受到商家对于AI时代新增长机会的需求非常强烈，但目前智能体商业的供需两端尚未形成正循环。“用户想用，但商家没有很好的智能体服务；商家看到没有用户在用，又不太敢投入去开发智能体。”他表示，这形成了类似“先有鸡还是先有蛋”的局面。 因此，智能体商业的竞争正在从单一的支付能力，延伸至生态建设。平台和服务商需要共同推动更多服务能够被智能体理解、调用，并最终完成交易和履约。 在此次外滩大会上，支付宝宣布每年投入1000万元设立“智能体涌现奖”。韩歆毅表示：“当Agent开始帮你花钱了，我们很期待智能体商业从支付真正变成一个繁荣、丰富的商业生态。” 在他看来，这将是智能体商业真正迎来“涌现时刻”的标志。

2026-09-11: 中国疾病预防控制中心（下称“中国疾控”）最新发布的2026年第36周全国急性呼吸道传染病哨点监测数据显示：新型冠状病毒检测阳性率呈下降趋势，总体上已降至低流行水平，而流感活动近期小幅上升。 数据显示：2026年第36周（2026年8月31日—9月6日），216家开展呼吸道多病原监测的哨点医院门急诊流感样病例呼吸道样本检测阳性率前三位病原体为流感病毒（18.4%）、新型冠状病毒（14.0%）、鼻病毒（4.1%）；住院严重急性呼吸道感染病例呼吸道样本检测阳性率前三位病原体为流感病毒（7.5%）、新型冠状病毒（5.3%）、人偏肺病毒（4.2%）。 具体看，门急诊流感样病例中的流感病毒阳性率从第32周（2026年8月3日—8月9日）起已连续五周处于环比上升趋势，其中第32周时，门急诊流感样病例中的流感病毒阳性率为14.3%，位列前三位病原体中的第二位。 目前中国疾控表示，流感主要为B（Victoria）系和A（H3N2）亚型流感病毒，A(H3N2)亚型占比上升，南方省份检测阳性率处于中流行水平，北方省份处于流行间期水平，15～59岁病例组检测阳性率最高。 近日，在中国疾控的举行新闻发布会上，国家疾控局卫生免疫司副司长费佳表示，流感是由流感病毒感染引起的急性呼吸道传染病，秋冬季高发流行，而且人群对流感病毒普遍易感，容易发生聚集性疫情，特别是老年人、婴幼儿还有慢性病患者这些人群在感染流感以后，发生重症、死亡或者其他严重并发症的风险比较高。预防是最经济有效的健康策略，接种流感疫苗也是预防流感的重要手段，能够显著降低感染重症和死亡风险。所以，建议“一老一小”等重点人群，学校、养老机构重点场所的人员，在流行季来临前，尽早接种流感疫苗。 据介绍，近年来，有的地方先行先试，已经实施了中小学生和老年人免费接种流感疫苗的政策，提升了重点人群的免疫水平。今年，国家对重点人群接种流感疫苗也有免费和支持性的政策，通过财政资金、职工医保个人账户支付、工会经费等全链条多渠道筹资保障，支持农村地区“一老一小”重点人群、职工医保参保人及已参保近亲属、新就业形态劳动者群体等接种流感疫苗。9月起，各地将陆续启动本流行季流感疫苗的接种工作。 与此同时，中国疾控9月发布的《中国流感疫苗预防接种技术指南（2026-2027）》显示，综合我国南、北方的流感流行特点，通常在11月份左右进入冬春季流感流行季，建议在9—10月完成流感疫苗接种；即使此时间段内未完成接种，整个流行季也都可以接种流感疫苗。

2026-09-11: 9月11日24时，国内成品油调价窗口将开启。 据国家发展和改革委官网最新消息，8月28日国内成品油价格调整以来，美伊冲突再度升级，国际市场原油价格持续大幅上涨。为减缓国际油价上涨对国内的冲击，在保持现行价格机制框架的基础上，对国内成品油价格采取临时调控措施。 国家发展和改革委称，根据现行价格机制计算，9月11日国内汽、柴油（标准品）价格每吨分别应上调435元、420元；调控后汽、柴油每吨价格实际上调260元、250元。折合成升价后，全国平均来看，92号汽油、95号汽油和0号柴油每升分别上调0.20元、0.21元、0.21元。 本次调价将抬升私家车主与物流企业的用油成本。以油箱容量50L的普通私家车计算，调价后，车主们加满一箱油将多花10元左右；按市区百公里耗油7L-8L的车型，平均每行驶一百公里费用增加1.5元左右。对满载50吨的大型物流运输车辆而言，平均每行驶一百公里，燃油费用增加8.4元左右。 “从供应端来看，全球原油维持供小于求的局面。”行业机构隆众资讯成品油分析师刘婷对记者分析，美伊双方的低强度军事冲突仍在延续，美国总统特朗普暗示冲突可能会维持到中期选举前后，霍尔木兹海峡维持低通行量，胡塞武装加强对沙特石油设施的打击，供应风险有增无减。 “需求端仍表现欠佳。”刘婷表示，美伊局势导致全球经济和原油消费改善缓慢，亚洲多国炼厂开工负荷维持低位，且美国传统燃油消费旺季已经结束，季节性利好逐渐消散。 下一轮成品油零售调价窗口将在9月24日24时开启。 “下一轮成品油调价上调的概率较大。”刘婷认为，本轮调价周期后半段国际原油价格涨势明显，带来的影响主要计入下一轮。此外，美伊冲突短期内彻底结束的难度较大，中东区域的供应风险仍需提防，中东多国的原油出口量仍受抑制，预计地缘风险继续支撑油价坚挺预期。

2026-09-11: 舞台中间是一位少年，一群人像车轮辐条一样在四周转动，每个人都举起手臂指向他，边走边说，“明天叫你家长来学校一趟”“你怎么又不好好读书，成绩怎么一直那么差？”“体育课别上了，留下来写作业！”“你看看你的分数，我去参加家长会，都抬不起头来”“就你这样，能有什么出息？”……声音越来越多，越来越响，最后重叠在一起，化成嗡嗡的噪声。起先，少年站着，随着指责声不息，他越蹲越低，最后蜷缩在地，用力捂住耳朵。 这是谢岚在新书《我不是差生》中描述的原创戏剧《郑克寒的青春期》中的一幕。这部戏剧来自她的学生的亲身经历，在2017年第五届上海市中学生话剧节得了二等奖和最佳男配角。领奖时，学生在舞台上蹦来跳去，高兴地开玩笑说：“学渣”第一次完胜“学霸”。 谢岚曾是记者，离职后在上海市广中学校担任校外老师，一做就是十年。这是一所专门学校，接收不适合在普通学校就读的初中男生。他们普遍学习成绩不好、厌学、容易和人产生冲突、打架、日夜颠倒玩手机或打游戏。从一般的标准看，他们就是“差生”或“问题少年”。 真的是这样吗？在《我不是差生》中，谢岚收录了学生们自传性质的作文，对师生做了访谈，也记录了她在学校期间的观察和思考，试图给出对这个问题的回答。 学生不应该怕校长 2012年，谢岚在《新闻晨报》做记者时，第一次知道这所广中学校。当时，她的同事参加一位美国心理专家在上海举办的工作坊，现场有两三位男士非常活跃，带来各种教学中的困惑与专家探讨。后来她了解到，他们是广中学校的校长和老师。那一年的教师节前夕，谢岚所在的部门策划了一期对该校的专题报道。 广中学校位于虹口区。校园不大，一幢4层主楼，一幢浅灰色辅楼，一片操场既是足球场又是篮球场。学校的前身是一所“工读学校”。谢岚接触广中的十多年，沉迷网吧、逃学、打架斗殴、“跟大哥”的学生在减少，而厌学、因各种困扰无法在普通学校上学的学生在增加，有些孩子甚至学习成绩还不错。 有一天，谢岚和同事再次去学校，希望能访谈一些学生。得知谢岚的采访计划，校长乔俊君很高兴。他说，此前没有机会从学生口中听到对学校的评价，他也很想知道学生们的真实想法。随后，老师将谢岚他们带到教室做了介绍，又让愿意接受访谈的学生自己举手。采访过程中，校长和老师都不在场，只留下学生和记者互动。“不准备，不安排，没有套话，学生想说什么就说什么”，这次采访让谢岚对广中学校留下了深刻印象。 乔俊君后来坦率地告诉谢岚，学校之所以尝试新的教学方式，是因为原有的路走不通了，“家庭和学校以前那套教育方式没有效果”。2007年乔俊君刚被任命为校长时，内心没有升职的喜悦和踌躇满志，而是不断问自己“难道还要继续在这里待下去吗？” 1995年，乔俊君大学毕业就来到广中，从普通教师做起，一直到做校长。十多年里，他在工作中很少感受到美好，几乎没笑过，“非常严肃，走到哪里，哪里就没有声音”。而这种学生一看到就怕的状态，曾被社会和学校认为是“对”的。广中的学生比较特殊，学校又是寄宿制，乔俊君自然长期处于压抑、紧张状态，校内担心学生出问题，校外又经常被同行看不起。 不过，这种“雷霆管理”当时确实有效。乔俊君上任后，学生逃学、霸凌、打架以及师生之间的冲突都明显减少，但他始终觉得这不是真正的教育，在心里反复问自己：“如果用这些手段‘教育’学生，我和一个监狱看守有什么区别？” 从2014年起，乔俊君持续和校外人士合作，希望用多元的视角、多元的尝试，让学生重新认识自己，走出困境。 “在上海，很多学校都有与校外专业人士合作的项目式学习，大多都只作为对学生兴趣的辅助拓展，或者流于表面，重点还是放在授课、抓成绩。”谢岚说，广中不一样，项目式学习更受重视，安排的课时和老师们投入的时间精力更多。他们想通过项目式学习，研究哪些因素让孩子的行为出现了偏差，如何对这些偏差进行矫治。 2016年，她从报社辞职后，也成为广中学校的一名校外老师。 “秘诀”是聊天 小学三年级时，Tom换了新英语老师，因为不适应，英语成绩急速下降，考试只有40多分。老师对他唠叨训斥，叫他“努力”。但Tom英语基础差，学得慢，甚至不知该怎么学。每天中午，老师都命令他把所欠作业补掉才能吃饭，结果午饭经常拖到下午第一节课前。随着英语老师布置的作业越来越多，他完成作业越来越困难，连学校的活动、郊游都去不了，变得彻底厌学。在写给谢岚的作文中，Tom疑惑，“到底怎么才算努力？努力到底有什么意义？” 刚踏入广中时，涛仔个子小得像一个四五年级的小学生。那时，他正在经历人生中“最黑暗、最叛逆的时期”。夜不归宿、上课睡觉、课间打闹、不做作业，被同学们排斥。在家里，他也感受不到温暖，家庭氛围“堵、忧、劳、烦”，只想跑出去跟朋友玩。随着“不良行为”越来越严重，涛仔被老师劝到广中学校就读。 Tom和涛仔的经历，是学生们进广中之前状态的缩影。有一次，谢岚在上非暴力沟通课时，一个新来的胖胖的男孩跟别的同学怼起来，直接在地上打滚。乔俊君说，很多学生刚来的时候，眼光里带着抗拒、抵触，有时候甚至有敌意。 广中学校和一般学校不同，住宿制，学生少，老师和同学在一起的时间多，“孩子到这里来以后，体验是不一样的”。 一次墙绘活动中，班主任徐凯发现涛仔对绘画蛮有兴趣，尤其是漫画，能静下心来完成画画任务。进入初一下学期，徐凯就让涛仔做班级生活委员，负责内务、卫生，对新生进行培训，“他做得很好”。涛仔也告诉谢岚，他在广中感受到老师的友善、有耐心，不会很凶，“当学生的，如果觉得这个老师好，就肯去听，肯去学习”。 上教育戏剧课时，老师们让每个学生都参与进来，做演员、导演、幕后、编剧、舞美、音效，有机会体验和尝试不同的岗位。她发现，原先被认为“学习能力差”“学习效率低”的高山，不管上戏剧课还是摄影课，很愿意尝试自己没做过的事情，在约定时间内完成任务，也很有自己的想法。2020年底，谢岚和学生们合作的《王子》在第一届上海市中小学生戏剧节上获得三等奖。广中“中国鼓队”受邀演出时，高山作为“领鼓者”，演出时展示的专注和阳刚之气，给现场观众留下深刻印象。 老师徐洪告诉谢岚，广中师生能建立起关系的秘诀在于聊天。“你得会聊，从生活、美食、学生家庭背景等各方面去聊，聊着聊着，很多东西自会呈现出来。”比如有个学生进来时脏话很多，手脚不干净。后来和他聊天，他说了家庭状况，家里人的性格、脾气，大人之间的种种矛盾，“慢慢地就对他感同身受，他也慢慢地发生了变化”。 从“脱轨”中发现闪光点 “广中当然不是一个完美的学校，这里同样存在着人和人之间的误解、摩擦甚至冲突。在帮助学生修复损伤、重建自信、找到学习动力、增强学习能力等各个方面，学校都有很多欠缺之处。”谢岚说。但在和学校老师们深度接触的十年里，她认为广中老师有两点很难得，一是老师们不认为学生是“差生”，愿意发现他们的闪光点；二是他们有一定的反省意识：我这样做，真的对吗？真的是对学生好吗？ “这个世界不怎么样。我没有感受到这个世界的爱和公平。”Tom曾这样对谢岚说。她听了很难受。“一个人在童年和青少年时期受到过多的嘲笑、羞辱、剥夺，会从自己承受的寒冷和疼痛中生成一个认知：这个世界是丑陋的，自己是卑微无用的。在这个认知的运转下，人会对伤害极度敏感、对友善极度怀疑、对权力和武力产生崇拜，幻想碾压别人的快感，渴望以此避免自己受压迫。” 广中的学生大部分都会参加中考，然后去读中专、职校、技校。2020年，有两个学生还达到了区重点高中的录取分数线。“无论分数高低，老师们都为他们高兴。”谢岚说，有个学生初一进来时连乘法口诀表都不会，数学只有小学一二年级水平，在原来的学校上课就是睡觉。进来后，老师们一点点给他补，他一点点学，最后中考数学考了50分，物理和化学也及格了。 “也许在很多人看来，没有考上高中，进了‘三校’，就是失败。”谢岚说，广中的老师不这么认为，这些学生在进广中前就已经“脱轨”，失去了前进的方向。但经过广中几年，大部分人能继续升学，重新回到教育这条轨道上，通往更多的可能性。 毕业后，Tom给谢岚留言说，之前有段时间，和她交流时言辞中总是散发着压迫和攻击的气息，“凶”她，是因为“受到的伤害太多，好多伤口没有抚平，一直在溃烂，导致自己思想有些极端，会在一个点、一个时候，集中爆发出来，变得不可控制”。他郑重地向谢岚道歉。高山曾想做程序员，通过参加各种项目式学习，他发现自己更适合学美术，就转了方向，打算以后往这方面发展。桓崽有一天在班级群里说，他不那么喜欢打游戏了，对职校的素描课产生了兴趣…… “从这个角度说，广中的老师们也是在给这些学生做最后的兜底。通过各种形式，通过对关系的体验，帮他们重新梳理某些评价尺度对自我认知和自我发展的影响。”谢岚说，学校另外一个明显的变化，是这几年学生们继续读大专和本科的比例也在提高。 不久前，从国外回来的谢岚又和部分学生再聚。他们都从职校或大专毕业了，开始工作，迎来新的挑战。工作难找、薪水低，职场没有想象中轻松……听着学生们的吐槽，谢岚想起2020年教师节的一件往事：几个刚毕业的学生回去看老师，有人说起，暑期打工，去知名地产公司的建筑工地给工人师傅拍照，结果一分工钱都没拿到。“我也会好奇，从广中这样的环境出来后，经历生活中的不公和灰暗，他们怎么应对社会，怎么才能过得有幸福感？”她还担忧，他们在广中初步建立的“合作胜于暴力”的信念，会越来越稳固，还是再次瓦解。 说到这里，谢岚陷入沉思。片刻之后，她缓缓地继续话题：“但是从人生经历上来讲，他们有一段比较美好的经验。也就是说，他们的人生中有过比较正向的体验，未来也更有可能得出一些更正向的结论。” 《我不是差生》 谢岚 著 广东人民出版社·乐府文化2026年6月版

2026-09-11: “希望大家配合我来做一件很简单的事情。”上月底，在新书分享会开场，复旦大学社会发展与公共政策学院社会学系副教授沈奕斐站在前台中央，对现场上百名读者发出邀请。她让大家举起自己的右手，放在身边人的肩膀上，“感受一下此刻你有什么样的感受？”绝大多数人犹豫片刻，带着几分羞涩的笑，完成了她的指令。 “我刚刚给大家指导的时候，有没有说必须这样？你可不可以拒绝？”沈奕斐提示。她说，只看到一位男士犹豫不决，一直在看旁边的女士，最后还是轻轻伸出一根手指头，搭到对方肩上。听罢这番描述，大家以为是她故意安排的暖场话，又笑了，现场气氛也开始放松。 “这个场域里我是权威，我一说搭，你们就搭了。旁边的人不愿意或者不舒服怎么办？如果你不愿意，在这样一个权威的场景里，能不能说不？”沈奕斐继续引导。一连串的发问中，很多人安静下来，脸上露出若有所思的表情。 沈奕斐说，她希望通过这个小小的互动环节，带领大家发现更多对身体的理解。这也是她在新书《亲密由我：给成年人的性教育课》中探讨的核心问题之一。她在书里谈论了人人都会遇到却长期被回避的话题：身体、边界、欲望，以及它们如何影响我们理解爱、经营关系、认识自己。 2002年，沈奕斐第一次系统学习社会性别理论。在上有关性与亲密关系的课程时，她受到极大震动。30多个人，有男有女，大家可以如此自然地讨论身体、权利、健康、生活方式和关系质量。也是在那次课上，她发现自己对亲密关系有很多误解。自己困惑的很多亲密关系问题背后，实际有性的问题在影响。 进一步拓展了沈奕斐认知的，是原来许多被视为私人困扰的问题，其实与社会观念、性别秩序和亲密关系模式密切相关。“在后来的人生中，我发现这些知识真的太有用了，它们让我少走了很多弯路，让我说‘NO’的能力大大增强，也让我说‘YES’时更加理直气壮。”沈奕斐说，通过学习亲密关系，她也感受到了真实自我的力量。 让沈奕斐遗憾的是，20多年过去，关于亲密关系自然、坦诚、理性的讨论，在许多成年人的生活中依然稀缺。她在关于年轻人的恋爱研究里发现，他们不是像网络上流传的那样“爱无能”，而是很想恋爱。只不过与70后、80后相比，现在的年轻女性不想再扮演那个被动等待“王子”来拯救的角色。但对如何在亲密关系中相处，他们又感到迷茫。 受互联网的影响，亲密关系要么容易被物化，要么有很多扭曲。很多进入公共讨论的亲密关系，又是以负面形式出现，出轨、职场性骚扰、不懂拒绝边界给女性带来严重伤害，等等。这样，年轻人自然容易对亲密关系“望而却步”。 “天价彩礼”引发的各种纠纷，也不时出现在公共舆论场。沈奕斐特别提醒，女性在亲密关系中尤其要注意不能“自我物化”。很多自我物化体现在日常生活中，以传统或社会惯习的方式隐蔽地出现，如果不加以辨识，就容易掉入自我物化的陷阱。“真正平等的亲密关系，需要双方都能尊重彼此的意愿，理解自己的感受，也理解对方的边界。”她也强调，在亲密关系中平等地对待伴侣、尊重对方的意志，是每一个人都需要学习的。 与此同时，这些年来，社会和家长都越来越意识到，对孩子从小进行性教育，才能让他们更好地保护自己。这方面的幼儿绘本、青少年读物、网课已相当常见。但沈奕斐说，绝大部分性教育，常常停留在身体层面，比如生理知识，如何保护隐私，以及身体和生理健康等。很多家长因为性知识贫乏，把性教育变成了“性恐吓教育”。 其实，性教育里还有一个更深的层面，涉及沟通边界、信任、性别、权力资源以及自我等，包括与自己真实感受的对话、如何建立身体主体性，等等。但这些专业的社会学知识，并不为家长所熟悉。 随着沈奕斐在家庭和教育研究领域影响力的提升，很多出版社都邀请她写针对青少年的性教育读物。但她说，她更想先给成人做性教育，“如果成年人自身对身体、边界、欲望和关系的理解都有大量盲区，又如何真正帮助下一代建立健康的观念？所谓教育，不只是告诉青少年如何规避风险，也包括成年人重新学习如何理解自己、尊重他人、建立关系”。 在新书《亲密由我》中，沈奕斐聚焦于成年人如何获得一套更健康、更坦然的亲密关系教育。她试图拨开沉默与误解，让大家看见亲密关系不仅发生在语言交流中，也体现在身体经验、情感回应、边界意识和彼此接纳之中。 同时，她还将亲密关系拓展至生育、家庭、代际关系等更广阔的家庭与社会议题。“这本书不是说让人看了，就在亲密关系中占据主导权，让对方只听我一个人的。而是讲，我们如何有权理解自己的身体、欲望，有权表达自己的感受，愿意和不愿意都应该得到尊重，也就是我们自己要成为身体和关系里的主体。” 沈奕斐说，这也是她从社会学角度写作《亲密由我》的最终期待，在私人困扰与公共议题之间搭建一座桥梁，让每个身处困境的人知道，亲密关系是可以被理性面对、科学处理的人生课题，认识和处理好亲密关系，可以帮助我们成为一个更完整的人。 《亲密由我：给成年人的性教育课》 沈奕斐 著 生活·读书·新知三联书店2026年8月版

2026-09-11: 两周前去世的纳道什·彼得，有一张凝重的脸。他不像个能侃侃而谈的人，或许过于严肃。不过，1999年上映的电影《忧郁星期天》（又名《布达佩斯之恋》），你若看过，会发现男主人公，一位在布达佩斯开酒吧的犹太裔店主，和纳道什的容貌、气质酷似，一笑一沉默，都是内涵。 纳道什是小说家，但早年接受了摄影训练。他基本上只拍黑白照片，照片里的调性是静止的，和他本人在肖像照里的神态一样，看上去好像在这一瞬间停留了很久。他用机械相机拍照，和数码摄影的精确、完美相比，机械相机更有趣，因为它有缺陷，照片的效果有不可控的偏差，就好比AI生成的图画，圆润而“油腻”，人的绘画虽有这样那样的瑕疵，却因此而富有个性。 他有一张照片，是1964年拍的“厨房里的猫”。那是只黑猫，猫蹲在两片窗帘之间，阳光照射在窗帘上，一片窗帘映出窗格，另一片则映出了黑猫的头，两只耳朵。 纳道什抓住这一瞬间，用他自己在一本摄影集里的话说，需要“在黑色中辨别黑色”，那么用黑白照片拍摄一只白光下的黑猫，就是这句话的最佳写照。他的另一张特色之作，是1962年摄于纽约的一家咖啡馆，前景中，一个戴眼镜的男子正与另两个上年纪的人激烈地说着什么，远处有戴礼帽的人在走动。阳光，还是阳光，从侧上方，以清晰的45度角打下来，给远近的几重黑色人影镀上了白边。 就像他在自己的肖像照里总是双目高度聚焦、正面凝视一样，他所拍的场景，也都凝视着对准它的镜头。他拍一扇窗，四片白花花的玻璃仿佛在有意展示自己；他拍一棵冬天的树，它的枝条上不吊一片叶子，却有着披挂齐整、一切就绪的气势。 纳道什·彼得生于1942年，成长于一个在第二次世界大战中满目疮痍的匈牙利。他做过一阵子摄影记者，还写过剧本，最后开始了漫漫的写作征途。小说最费时间，他最长的一本书《记忆之书》耗时12年，拿起它，看它的厚度，以及内中的段落组织的质地，你会相信12年绝非虚报。这本书得到过苏珊·桑塔格的盛赞，桑塔格的美学品位之高尽人皆知。 纳道什的小说，当然也采用他自己拍的照片做封面，但照片宣示的是审美理想，而非透露情节的一角。2004年出版的小说《自己的死》，封面上是一棵野梨树的局部。画面颗粒粗大，像来自一本旧杂志——一本在他成长的年代，匈牙利人必须从联邦德国人那里偷偷得到的杂志。打开书，你将看到纳道什用整整一年，每天都从同一个角度拍摄的同一棵野梨树。 故事很短，但这不是一个简单的用“图文混排”来充厚度的想法，而是一种对“自己的死”的“临床记录”：一个心脏病发作的男人，踏着片片思绪走向死亡，而每天他都看到同一棵树。 文本和图像——大脑用不同的区域读取这两种不同的形式：纳道什说，这就是他写这本书时的想法。他是这样的作家：优先思考形式，其次才是一本书的主题，至于“情节”，可能是放在最后的。如果用绘画做比喻，他会先仔细勾画树的枝干，然后考虑树叶和果实——但往往，等画完树干和枝条，书就已告完成，犹如那棵“冬天的树”。 定下了“怎么写”，让“写什么”自然发生。秉此理念，他也会比较乐意谈“小说学”或者“写作学”。既然形式优先，那么一般所谓的“实验”就此开始：有时，在开始搭建结构的时候，场景就已经出现了，就像那棵没有叶片的树，于是作品就“立”起来了；有的结构则无法通往场景，写着写着自己厌倦了，这就表示失败。这很像他对摄影的理念：先拍出来，冲洗，然后才知道是不是一幅成立的作品。 在纳道什这里，与其讨论一个故事是不是“好”，不如讨论它是否“成立”。 他求学时的专业是化学。他说自己没干上这行，是因为“挂得一科都不剩了”。不过，他搞摄影，依然没离开化学——摄影的基础就是化学技术。甚至到了小说写作，我们依然可以辨出他采用的化学实验的思路：一个实验，先做起来，看它通往哪里，有还是没有成功的产品。只不过，化学实验结束后，过程就看不见了，而小说却是过程的详细“留痕”。 而更有意义的一点相似在于，化学实验是讲究“环境”的，需要观察物质在不同的温度、压力、浓度之下，会发生的不同反应。而纳道什利用小说写作，也在做类似的事。一棵野梨树，他观察它在一年四季、阳光雨雪下的不同样子。人也一样。一个国家，处在什么样的时代环境、制度环境、地缘政治环境里，它的国民就会具有什么样的性格和处事方式。 匈牙利是个什么环境呢？这个欧洲腹地的国家有一句“美誉”：和平监狱。 这称谓要追溯到19世纪中期，那时1848年欧洲大革命，匈牙利谋求独立失败，之后被与奥地利强行拉到一起，由同一个皇帝统治，组建成一个新的帝国——奥匈帝国。在大国心态十足的奥地利旁边，匈牙利是更内敛、更隐忍的那个，享有着因强行“绑定”而来的平静。过了100年，世界进入二次大战后的版图大重组，苏联控制了各东欧国家，匈牙利在这些国家里，是社会看起来最有活力、普通人最欢快的一个，于是它再次获得了这一“美誉”：一座宁静的监狱。 但纳道什经历了这个“监狱”的剧烈动荡期。战争期间，匈牙利有60万犹太人死去，有20万匈牙利军人在前线丧生。在纳道什看来，那纯粹是蠢行：一个小国被隔壁德国的强大动势激发起来，拼凑一堆旧武器，去到东线和俄国人肉搏，等打了败仗又想找德国来要个说法。 到了冷战时期，匈牙利的平静与欢快其实是自闭式的，尤其在1956年的“匈牙利事件”被掐灭之后，匈牙利人无法信任任何声称要带给它以独立与兴盛的势力，于是索性关起门来，自甘被遗忘。巴黎、伦敦、纽约眼里都不会有匈牙利，只有德国始终因为历史原因而对匈牙利感兴趣。处处都有政治，一个家庭里有，一个身体里有，一棵树，它所在的土地里也有深深渗透于历史之中的政治。 纳道什在他的第一部长篇小说《故事终结》里，写了一个爷爷如何给孙子讲故事，这些故事，往往讲着讲着，就成了一种又像教训又像发泄的咆哮，或是自说自话的梦呓，爷爷的人生态度，装填了他经历的种种事后，从一张摘掉了假牙的嘴里冲撞着喷出： “我们在纯真中寻找上帝的目光，既不骄傲，也不谦卑。你要保持自己的纯真。一旦屈服于肉体，它就会像癌一样扩散，你将沉湎于骄傲。如果屈服于灵魂，那么一样，它也会像癌那样扩散，你将沉湎在你的谦卑里。我是自由的。我说：肉体万岁！但我也是一个思想者，我说：灵魂万岁！我的肉体和灵魂克服了自己的热情，这时我已经衰老了。我是一个自由的思想者！……” 从这本书起，纳道什就在耕耘“记忆”。爷爷奶奶确实是他儿时的世界，因为他父母过早离世，而爷爷，一步步从热战走到冷战，从奥匈崩溃、德国扩张、苏联吞并东欧走到“和平监狱”的中心，他看得又太透彻，他的故事都是吼着说出来的，并且一再地有言在先：“你听着，故事，不过是发生一次的生活细节而已，故事里面不存在教训。” 纳道什的书总是写得很细，你也需要读得细一些，才能体会到，在一定环境之下，人们会形成怎样的情感、怎样的思考和说话方式。《记忆之书》被桑塔格誉为对冷战时代匈牙利社会人心的一份全面、细致的叙述，可你不能期待它是一本《古拉格群岛》《耳语者》那样的“巨著”，而要把它看做一场实验的产物。大量的“意识流”，各种时序的颠倒，使得他的书只会吸引审美层次较高、阅读经验丰富的人。他的下一部代表作《平行故事》，把“平行”作为小说的基本结构，几重故事并排推进。同样的，必须是已很清楚纳道什的风格的人，才能欣然接受它。 纳道什的困难之处，在于他出版作品必须避开审查。这逼出了他的美学理想、他的实验探索。他的书，一个个书名就保持中性，断绝了一般的联想，人们读到的也是结构，是段落的色彩，是词义上的精巧玩味，而不是内容中对权力、对体制的有意冒犯。纳道什在实验室里观察物质，在暗房里冲洗照片，这样的人很难被打扰：他专注，也使其他人默许他的专注。 他是犹太人，于是不免被联系到2002年诺贝尔文学奖得主——另一位犹太裔匈牙利作家伊姆雷·凯尔泰兹。不过，纳道什总是矢口否认自己是犹太人，即便他的外表与《忧郁星期天》里的那位犹太店主（德国犹太裔演员约阿希姆·克洛尔饰）实在酷肖。他讳谈身份，很可能事关父辈在他身上留下的恐惧，但也未尝不是有意识的，像《故事终结》里所说，避免“沉湎”。任何一种事物，你克制它、厌恶它也好，喜欢它、宣扬它也好，都意味着你一直倚赖它，这没有意思，正如始终信靠一个神灵是没有意思的——《故事终结》里“爷爷”总在传达的就是这意思。 纳道什和拉兹洛·克拉斯瑙霍尔卡伊，二人多年来一直是诺贝尔文学奖备选名单上的匈牙利“双姝”，二人在形式上的经营能力的确也旗鼓相当。拉兹洛更年轻，用长句构建“长镜头”，带来压抑、沉重的氛围，看来很能讨到严肃人士的认可，他在2025年获奖，终结了“谁能胜出”的悬念。不过，纳道什·彼得的作品的价值，会在更长远的时间里更持久地显现。 人物简介 纳道什·彼得（Nádas Péter ，1942年10月14日~2026年8月26日），匈牙利作家，曾获奥地利国家欧洲文学奖（1991）、卡夫卡文学奖（2003）、法国最佳外国小说奖（1999）等，近十年一直是诺贝尔文学奖热门候选人。主要作品有《故事终结》《回忆之书》《平行故事》（由《无声地带》《夜晚深处》《自由的呼吸》构成的三部曲）等。2025年出版人生最后一部作品──回忆录《我的逝去的朋友们》。 纳道什·彼得作品中译本 《被阻塞的疼痛》 上海人民出版社·世纪文景2026年6月版 《故事终结》 上海人民出版社·世纪文景2024年8月版

2026-09-11: “科技创新是一场没有捷径的马拉松，保险资金的核心禀赋是‘长久期’蓄能。”2026服贸会期间，国寿资产副总裁樊燕明在“看见未来——耐心资本与硬科技”专场论坛上表示。 在樊燕明看来，科技创新正从单点突破走向体系化竞争，对资本的需求也从“有没有钱”进一步转向“有没有能够跨周期、懂产业、承受合理波动的长期资金”。这正是保险资金的天然主场。 截至2026年上半年，我国保险资金运用余额突破40万亿元。规模大、久期长、来源稳，科技创新浪潮下保险资金独特价值进一步显现。 樊燕明认为，对“长期性”的共同追求，让保险资金与科技创新高度契合。周期上，部分硬科技领域需要十年以上的持续投入，而保险资金、尤其是寿险资金负债久期长达15-30年，具备超长投资视野和抗周期波动韧性，天然匹配科创企业的成长周期。 在价值适配层面，保险资金秉持长期投资、价值投资理念，追求跨周期回报，与科技企业通过持续研发形成技术壁垒、产业价值和长期现金流的过程具有一致性。 在能力适配层面，保险资金长期坚持大类资产配置、分散投资和风险预算管理，可以在控制整体风险敞口的前提下，为科技创新留出合理的配置空间。 经过多年探索，保险资金服务科技创新的广度和深度不断拓展，正迈入体系化布局、专业化深耕、生态化赋能的高质量发展阶段。 樊燕明认为，保险资金更好支持科技创新，既需要练好自身内功，也离不开各方的大力支持。 近年来，制度层面对“长钱长投”的支持导向越来越鲜明。樊燕明认为，对保险机构自身而言，下一步更重要的是把外部政策导向转化为内部长效机制，把长期主义贯穿到资产负债管理、投资授权、绩效考核、风险管理和人才激励中。与此同时，市场各方还可以共同完善S基金、并购、股权转让等接续和退出机制，提高长期资本循环使用效率。这样，耐心资本才不仅是期限上的“长”，更是机制上的“稳”。 科技投资最大的门槛是认知。樊燕明建议，让专业资本有更加坚实的专业支撑。高校和科研机构懂技术前沿，产业企业懂场景和需求，投资机构懂资本市场和商业模式，各方如果能够形成更加常态化的技术交流、专家协同和项目研判机制，就能有效降低信息不对称，提高资本识别和定价科技资产的能力。保险资管机构也应持续把研究触角前移，不断完善可验证、可迭代的定价框架，让专业资本建立在专业判断和长期研究之上。 科技创新发展离不开多层次资本协同发力。樊燕明进一步表示，政府引导基金具有政策引导和资源组织优势，创投机构擅长发现和培育早期项目，产业资本更了解技术路线和产业需求。各类机构可以通过联合投资、基金合作、投研共享、项目协同，把不同期限、不同风险偏好、不同专业能力的资本更好连接起来，形成服务科技创新的接力链条，同时进一步推动资本与各类创新要素有效对接，共同构建优势互补、接续有序、良性循环的科技金融生态。

2026-09-11: 继国务院“818号令”厘清卫健部门在临床研究阶段“准入和退出”监管职责后，海南有望率先补齐转化阶段的监管“拼图”——拟对包括CGT（细胞与基因治疗）在内的生物医学新技术实施“红黄灯”监管，设置多种“强制退出”的红灯情形，且在地区特色下，推动属地药监力量介入。近日，海南博鳌乐城国际医疗旅游先行区医疗药品监督管理局（下称“乐城医疗药品监管局”）就该地区“生物医学新技术转化应用暂停及退出工作细则”（下称“细则”）向社会公开征求意见。该细则适用于先行区内已取得乐城医疗药品监管局批准生物医学新技术临床转化应用的医疗机构，覆盖项目主动暂停、限期暂停、主动退出、强制退出四类处置情形。生物医学新技术是指以对健康状态作出判断或者预防治疗疾病、促进健康为目的，运用生物学原理，作用于人体细胞、分子水平，在我国境内尚未应用于临床的医学专业手段和措施。近期，国内基因治疗赛道接连曝光多起受试者死亡事件，且均发生于研究者发起的临床研究（IIT）中。这些事件也多发生在5月1日《生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例》（国务院令第818号）正式实施之前。作为中国首部专门规范生物医学新技术临床研究的行政法规，“818令”系统性抬高了IIT的准入门槛，并明确了风险处置机制。根据“818令”，实施生物医学新技术临床研究的机构必须为三级甲等医疗机构，由县级以上卫健部门负责本行政区域的生物医学新技术临床研究和临床转化应用监督管理工作。经评估，存在技术风险或者伦理风险的，国家卫健委可以要求临床研究机构暂停临床研究、变更临床研究方案；如有重大风险的，国家卫健委可直接叫停。然而，进入临床转化阶段后，生物医学新技术在真实临床应用中仍面临不可控的安全与伦理风险，也存在医院或医生主观扩大适应证等违规情形。这就需要监管防患于未然，对相关风险项目予以分类分级监管，及时终止高风险项目。在海南乐城先行区，截至4月，已获批29个生物医学新技术项目，涵盖干细胞治疗、免疫细胞治疗、基因治疗等多个前沿领域，适应证覆盖肿瘤、神经退行性疾病等多种难治性疾病。随着多项技术落地，当地在生物医学新技术的全周期风险防控上也率先迈出实质性一步。根据细则，进入转化应用阶段的生物医学新技术，不仅面临“叫停”风险，还可能触发永久性退出机制。触发主动暂停的情形，多为此前临床研究中未预见的安全或伦理风险，或突发风险事件的项目。具体包括，临床应用过程中发生与生物医学新技术相关的死亡、非预期严重不良反应、聚集性事件或出现不可控制风险；临床应用效果与预期不符，出现风险大于获益情形的；关键制剂全过程质控体系失效，细胞等生物样本溯源、制备、检测记录缺失、造假，存在重大安全隐患的；主要专业技术人员、关键设施设备及其他辅助条件发生变化，无法保证临床应用安全的；存在医疗质量和医疗安全隐患的；存在新近发现的伦理缺陷的；出现其他危及患者人身安全的突发情形等。医疗机构在发现上述问题后，必须立即停止技术应用，并于24小时内向乐城先行区管理局及乐城医药监局书面报备。监管部门还会把对生物医学新技术的动态监管融入日常巡查、专项核查、不良事件监测、投诉核查、信用评价等环节。一旦查实不合规者，将直接下达《生物医学新技术暂停通知书》。“被动叫停”机制将重大打击“主观恶意”违规，比如严重的伦理或数据问题、久拖无进展的“僵尸项目”等。具体包括，未按规定上报/上传不良事件、年度应用报告、病历随访数据、临床应用数据、制剂制备数据，经监管部门责令改正、约谈后仍拒不报送的；存在擅自扩大适应证、突破禁忌证、扩大适用人群、改变制备工艺等行为的；临床应用数据缺失或数据质量存在重大缺陷，无法开展临床跟踪评价的；项目获批满6个月，未启动本地化制备工作，且未提交合理说明及后续计划并经乐城管理局确认的。对于被作出阶段性停止转化应用决定的项目，乐城医药监局将依据实际情况设定15日至90日的整改期。整改验收合格后，项目可申请恢复，但恢复后3个月内将被列为重点监管对象，接受高频次抽查；若再次出现同类违规或未整改的，将直接启动强制退出程序。一旦触发强制退出的“红灯”，项目则会宣告终结。“红灯”情形包括：技术经再评估证实存在不可消除的有效性或安全性重大缺陷；暂停整改期满后，关键条件仍无法达标；整改后仍擅自调整适应证或扩大适用人群；以伪造、篡改临床数据、检验报告、资质文件或伦理意见等欺骗手段获取批准等。项目退出后不予恢复。同时，被强制退出的，相关医疗机构责任科室自退出决定作出之日起1年内不能申请生物医学新技术临床转化应用。在业界看来，海南的监管动向意味着国内生物医学新技术的监管逻辑正从“严进宽管”向全周期治理转变。随着多部门惩戒联动机制日益完善，医疗机构必须持续履行安全监测、真实世界证据收集及不良事件报告等职责。其中，伦理委员会与学术委员会的实质性审查责任被进一步夯实，若审查流于形式或未定期开展跟踪审查，将成为项目被清退的重要诱因。在此背景下，患者的权益救济渠道也随之健全。为确保监管可追溯、责任可追究，《细则》还强调全过程留痕与透明化：项目退出后，医疗机构须做好患者善后与资料留存，对未使用的制剂进行规范处置，并全程录像存档。