2026-09-11: 盘后数据显示，9月11日龙虎榜中，共32只个股出现了机构的身影，14只股票呈现机构净买入，18只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是金安国纪、博云新材、博敏电子，净买入金额分别是5.9亿元、1.53亿元、1.06亿元。 当天机构净卖出前三的股票分别是逸豪新材、北方铜业、法尔胜，净流出金额分别是1.3亿元、9234万元、6161万元。

2026-09-11: 服务贸易正成为全球经济增长的重要引擎，入境游则是撬动服务贸易与消费融合、释放内需潜力的关键力量。 9月9日至13日，2026年中国国际服务贸易交易会在北京首钢园举行。在此期间召开的服务贸易和服务消费融合发展学术交流会上，商务部国际贸易经济合作研究院发布两项国家高端智库研究成果，分别聚焦宏观维度的全球服务贸易发展格局与微观维度的入境旅游消费。 其中，作为商务部研究院连续第九年发布的旗舰研究，《全球服务贸易发展指数报告2026》聚焦“推动服务贸易与服务消费融合发展”这一核心议题，通过多维度指标对全球七十九个主要经济体进行了综合测算与量化评价。 结果显示，全球前二十位经济体的位次格局总体保持平稳，其中排名前十的经济体依次为美国、卢森堡、爱尔兰、英国等，日本、中国、比利时等经济体位列第十一至第二十位。 另一项发布的成果《入境游促进消费的内在机理及增长潜力研究》则发现，当前入境旅游正加快与国际文娱赛事、医疗康养、商务会展以及专业研学等领域加快融合，推动入境消费形态从传统的“观光型”向“体验型、专业型与高附加值型”加速转变。 全球服贸格局趋向数字融合 在发布《全球服务贸易发展指数报告2026》时，商务部研究院院长王雪坤表示，全球服务贸易正在加速数字化转型，呈现以下四个特征。 第一，尽管地缘冲突等因素导致全球经济下行承压、世贸组织预测今年全球服务贸易增速将小幅回落至4.8%，但上半年主要经济体的实际运行仍实现了5%以上的平稳增长。第二，受中东局势持续动荡、国际航空燃油价格居高不下以及供应链安全风险上升等多重因素叠加影响，全球运输服务贸易增速有所放缓，旅行服务贸易则由前期的报复性全面复苏逐步转向温和常态化增长。 第三，以生成式大模型为代表的AI技术正在加速演进，推动智能服务贸易与数字化交易服务强劲增长，成为整体服务贸易体系中扩张速度最快、创新动能最强劲的核心板块。第四，主要经济体之间的战略与技术博弈日趋复杂，AI与数据跨境流动的治理规则正在成为国际经贸新秩序构建的核心焦点。 面对全球变局，王雪坤表示，中国围绕扩大高水平服务进口、提振入境服务消费、深化服务业利用外资以及便利专业人才跨境流动等四个重点维度，推出了一系列切实有效的政策措施，取得了实质性进展。 从产业支撑来看，服务业稳居中国国民经济第一大产业。居民人均服务性消费支出稳步提升，从2018年的8700元提升至2025年的13600元，年均增长6.25%。服务零售增速持续跑赢同期商品零售。在贸易端，中国服务贸易总额七年间由7900亿美元扩大至1.1万亿美元，年均增长5.3%，服务业在实际使用外资中的比重由68%稳步攀升至73%，确立了引资主导地位。 王雪坤称，未来一段时期，中国将持续扩大内需、大力提振内需消费，不断优化居民消费结构，稳步提升居民服务消费水平。同时，中国将深入实施服务业扩容提质行动，推动生产性服务业向专业化和价值链高端延伸，促进生活性服务业向高品质、多样化、便利化转型升级。 王雪坤展望称，服务贸易与服务消费将加速迈向“需求相互牵引、供给相互赋能、市场内外联通”三个方面的发展阶段。“高水平开放将成为服务贸易与服务消费融合发展的核心动力。生活性服务领域将成为激活入境消费、扩大服务出口的重要能力点。国内区域消费布局将呈现多节点联动的发展格局。数字技术与人工智能将全面重塑服务消费；入境消费的带动效应也将更加凸显。” 免签红利驱动客群结构长线升级 《入境游促进消费的内在机理及增长潜力研究》称，2025年中国入境旅游人次规模创下阶段性历史新高，入境旅游收入与消费呈现大幅反弹。2025年我国旅行服务出口规模达到551.6亿美元，占全国服务出口总额的比重回升至10.9%。尽管旅行服务贸易逆差绝对值依然高企，但逆差扩张势头已受到显著平抑，逆差增速相比高峰期收窄了72%。 商务部研究院国际服务贸易研究所所长李俊在解读时表示：“中国入境旅游的产业链消费链正在持续延长，形成了旅行服务贸易与国内消费产业的相互支撑、相对促进的融合新发展格局。” 他称，中国入境旅游正在形成“消费拉动、贸易促进、产业带动、就业扩容、区域均衡发展与国家品牌塑造”六位一体的综合战略贡献，已成为国民经济“稳增长、扩消费、优结构、促就业、惠民生、塑形象”的重要力量。 报告预计，未来十年中国入境旅游外汇收入占国内生产总值（GDP）的比重有望从当前的约0.5%逐步提升至国际成熟水平的1%至3%，对应带来约1万亿至3万亿元人民币的纯新增消费空间。 携程集团副总裁孙天旭在研讨中结合平台数据谈到，持续扩大的免签范围和入境便利化措施，为中国吸引国际游客创造了重要机遇。2026年上半年，携程海外平台Trip.com入境游前30大客源地中，免签国家的平均订单增速比非免签国家高43个百分点。2026年，中国又对英国、加拿大持普通护照人员实施免签政策，进一步扩大了长线客源市场的发展空间。 与规模扩张相伴而生的是客源结构与消费行为的转变。孙天旭观察到，长线客源正在快速增长，游客停留时间更长，到访的城市更加多元。她提供的数据显示，2026年第一季度携程服务的入境旅客中，来自欧洲和美国的游客占比已达到25%。上半年，西班牙、法国、比利时、意大利、荷兰等欧洲市场的入境订单同比增幅均超过100%，正在成为重要的增长来源。 “海外游客的目的地不再局限于北京、上海、广州、深圳等门户城市。2026年上半年，携程海外平台入境游客的目的地覆盖范围，较上年同期新增近100座城市。多城市旅行持续增加，来自美国、墨西哥、阿联酋等长线市场的游客，在华停留时间也有所延长。”孙天旭说。

2026-09-11: “六张网”之一的算力网正在加快建设。工业和信息化部日前印发的《信息通信行业发展“十五五”规划》（下称《规划》）提出，提升算力设施发展水平，深化算力协同发展能力，强化公共算力服务能力。到2030年，我国智能算力规模较2025年增长超5倍。近日，第一财经记者参加“算力中国行”（京津冀）媒体调研活动，探访多家智算中心、算力企业、智能制造车间、词元工厂等。业内专家提出，“十五五”时期，算力网建设将新增直接投资4万亿元，面向算电协同、超大规模智算集群等重点领域，将为各类经营主体创造广阔投资空间，持续赋能千行百业数字化智能化转型。算力基础设施加快建设当前，人工智能的爆发式增长对算力的需求呈现出指数级攀升。“十五五”规划纲要提出，深入推进“东数西算”工程，构建多层次算力设施体系和全国一体化算力网。2022年，“东数西算”工程启动，引导东部算力需求向西部转移。此后，多部门联合发文，明确构建联网调度、普惠易用、绿色安全的全国一体化算力网。我国算力网加快布局建设，整体规模持续扩大。截至6月底，全国智能算力规模同比增长177%，达到每秒可执行2185百亿亿次浮点运算，为人工智能等新兴产业加快发展提供更坚实的算力支撑。围绕“东数西算”八大国家枢纽节点，全国东西部主要地区已形成毫秒级算力服务圈。全新的全国一体化算力网监测调度试验验证平台进入试运行，全国超六成算力已纳入统一监测，算力接入和精准匹配能力不断提升，服务人工智能、工业制造、科学研究等上百个应用场景。中国宏观经济研究院产业经济与技术经济研究所副研究员于潇宇认为，算力网建设主要包括算力生产、传输调度、能源支撑和行业应用等环节，具有需求增长快、市场化程度高、技术要求高等特征。算力网不是简单把服务器、数据中心、终端设备连接起来，而是依托计算、通信、协议和调度技术，把云、边、端等分散算力资源整合。以河北为例，从河北廊坊传输数据至北京城区，时间为2毫秒，这是河北算力优势的生动体现。截至上半年底，全省智能算力规模556.1 EFLOPS（衡量计算机或智能算力规模的性能单位，表示每秒可执行一百亿亿次浮点运算），在用机架规模达250.4万标准机架，均位列全国第1；5G基站规模达22.3万个，互联网省际出口带宽累计达11.26万G。中国信通院2025年综合算力指数显示，河北省综合算力指数连续两年居全国首位，廊坊、张家口两城算力指数连续两年位列全国前两名。河北省通信管理局副局长鲍常科表示，围绕京津冀一体化算力网建设，全行业坚持网络先行、协同联动，着力构建高速泛在、安全可靠的立体化算力运载体系，让算力像水电一样即取即用、触手可及。中国联通廊坊智·云数据中心是河北省首个投产的T3+级别大型数据中心，如今正肩负着“东数”热点地区AI训推一体化枢纽的重任。联通数字科技有限公司云计算事业部智算基础设施运营部总经理温源介绍，这里的智算规模将形成2048PFLOPS（每秒千万亿次）的算力，通过精细化运营，PUE（电源使用效率）降至1.25，意味着每一度电都在更高效地转化为AI生产力。“雄安之眼”城市计算中心是雄安新区批复的唯一一个永久性A级数据中心，汇聚了全域数据与算力资源。雄安云网科技有限公司首席技术官刘鑫介绍，已初步建成边云超智协同的城市计算体系，可提供通算、智算、超算全类型算力，已成为雄安新区数字建设的核心支撑。该中心覆盖政务、疏解央国企、互联网、中小企业、金融教育科研医疗五大业务板块，服务对象超60家，同时承载智能交通、环境监测、智慧医疗、城市管理、产业经济等多领域业务系统，助力雄安新区打造全球领先的智能城市和数字经济创新发展示范区。算力赋能千行百业算力网的生命力在于应用和赋能。当前，以算力网为联结，“人工智能+”行动正全面实施，数字技术与实体产业加速深度融合，带动全产业链发展。围绕先进制造、科研创新、政务服务、医疗健康等发掘应用场景，加快形成“以用促建、以需带供”的良性循环，推动算力网高效运行、可持续发展。在石家庄的中国移动京津冀数据中心，河北移动有关负责人介绍，以老百姓熟悉的民生服务为例，去医院看病、到药房买药，过程中产生的算力服务需求都可以基于政务云平台实现。该中心承接了全省60多个厅局的算力业务，包括省医保局7500万居民的医疗保障系统算力服务。目前智算需求已覆盖医疗领域的肿瘤模型分析以及气象分析、水利分析等场景，算力正从后台走向前台，成为老百姓看得见、摸得着的生产力。钢铁是河北的支柱产业，河北移动与河钢合作打造视觉安监大模型，实现人员高危行为和环境风险实时预警，安全监管从事后排查升级为实时预警，既提升了安全生产水平，也为钢铁产业探索出低成本、可复制的智能化转型路径。河北也是全国现代商贸物流重要基地，交通物流成本优化对全省经济效益提升具有基础性影响。河北交投集团建立了基于AI技术的智能调度应用，实现运输调度的智能化升级，直接服务于物流产业降本增效。值得关注的是，《规划》还对太空算力作出部署，提出构建天地一体的空间网络。强化高中低轨卫星星座协同，推动卫星网络与地面通信网络深度融合，统筹建设星地互联中心，开展手机直连卫星、卫星物联网等应用。银河航天研究院院长张世杰对第一财经表示，天地一体化算力的核心，是推动通信、导航、遥感、算力深度融合，构建“通感算智一体化”的天地智能基础设施。大算力、大能源等相关技术的不断突破，可以为空天地一体、通导感算融合的综合服务体系注入强劲动力。2026年中国算力大会于9月11-13日在河北廊坊召开。大会将重点围绕算电协同、人工智能、具身智能等前沿方向展开交流，并首次设置“算力首创首发发布会”，集中发布一批国产算力芯片、绿色算力技术等创新成果。河北也将借助大会平台，推动一批算力、人工智能头部项目落地签约，进一步汇聚创新资源、完善产业生态。

2026-09-11: 如果科学领域的一个极具启发性的问题刚刚被公开，很快就有一群AI智能体涌入、争相求解，科学家还会愿意把自己尚未成熟的研究方向告诉同行吗？近日菲尔兹奖得主、数学家陶哲轩连续数日在数学社区讨论AI对数学研究的冲击。他把那些能够产生新方法、新洞见的开放问题称为一种可能被快速消耗的“不可再生资源”：一旦某个有价值的研究方向被公开，大量AI算力和智能体可能迅速涌入，抢先推进甚至解决问题。这可能迫使研究者不再公开有前景的研究方向，从而“逆转数百年来开放科学的传统”，并对数学的长期发展造成严重损害。陶哲轩认为，数学问题当然可以无限地产生，但真正值得投入多年研究、能够带来新方法和新理解的问题并没有无限供给。他用一个比喻解释这种稀缺性：一个地区即使被浩瀚海洋包围，也仍然可能严重缺乏饮用水。更令他担忧的，是AI带来的科研机制的变化。当AI越来越擅长获得“答案”以后，数学乃至科学赖以运行的另一套机制会不会受到破坏：公开问题、相互讨论、经历失败、形成新方法，以及年轻科学家在这一过程中的成长。被AI挤掉的“成长阶梯”陶哲轩是积极拥抱并实践AI的顶尖数学家之一。2024年测试早期推理模型o1时，他曾把AI形容成一个“水平一般、但并非完全不称职的研究生”。到了今年3月，他的评价已经明显改变。在UCLA的Accelerating Math and Theoretical Physics with AI（以AI加速数学与理论物理）会议上，他表示当前大模型在数学和理论物理领域已经做好上场的准备了，因为它“节省的时间已经超过浪费的时间”。4月接受Nature采访时，陶哲轩进一步判断，数学家的“工作说明正在发生变化”。他自己已经把AI用于文献检索、代码生成、绘图、计算以及把“大胆的想法”交给 AI 测试。此前，他曾透露自己联手ChatGPT攻克了一个MathOverflow难题，节省了数小时的编码时间。他把AI带来的变化概括为数学正在从 “proof scarcity（证明稀缺）”走向“proof abundance（证明丰裕）”。但问题也随之而来：我们的数学基础设施和文化尚未适应这一点。陶哲轩多次表达了担忧。在一次访谈中，他称科研体系正处在“有些危险的节点”：AI正在以越来越快的速度制造科学产出，或者至少是“看起来像科学产出的东西”，但代价可能是损害下一代科学家的培养。他举例，研究生进入一个领域后，导师通常不会让其直接挑战最困难的开放问题，而是先安排一些难度相对适中、可以获得科研经验和职业认可的项目。现在，这类训练问题正好进入AI快速扩张的能力范围。陶哲轩说，如果用AI替代研究生，AI可以生成研究生水平的论文，但我们不会因此得到下一代学生。如果科研体系只不断生产结果，却没有人继续消化这些成果、形成下一代知识基础，科学社会甚至可能在优化已有技术的同时，失去产生真正原创思想的能力。他打了个比方，做数学像徒步去远方，AI则是架直升机，直接把人们空投到答案附近。但数学的价值不只是到终点，慢速做事也有价值。一个科学家花几个小时在纸上算，在野外亲手做实验，实际调试模拟，他们常常学到很多超出得到答案的额外洞察。他们可以发现新现象，看到联系，看到与文献中先前研究过的某些东西的相似性，并与其他人交流他们的发现，这些可能比最终的证明更加重要。所以悖论出现了：AI变得更强大、更有能力、犯错更少，表面上实现了科学家试图做的许多目标——运行实验、分析数据、写论文。但可能代价是AI获得了一些技能，人类科学家在科学上并没有变得更好。没有人能准确交流发生了什么，为什么这个科学发现有趣，为什么这个证明是新的，它有什么特点以及如何联系。陶哲轩的担忧并不孤立。今年1月Nature一篇题为《人工智能促进科学家影响力增长，却制约科学认知边界扩张》的文章分析了AI工具进入科学研究后的影响。结果显示，使用AI的科学家通常会发表更多论文，也获得更高引用和影响力；但与此同时，他们研究的问题却更加集中，整个科学共同体探索的主题范围出现收缩。这意味着AI可能让科学家变得更有效率，但整个科学体系却未必因此变得更多样。此前，Nature还对近3800名博士生进行的调查显示，四分之三的受访者认为AI能提高学习和研究效率，但65%担忧AI会削弱思考、研究和写作能力。科研产出可以被AI加速，科学家的成长却未必能被同样压缩。这成为AI进入科研之后一个越来越现实的问题。边界在哪儿？为什么这一轮冲击最明显地发生在数学，而不是物理、化学或者其他实验科学？今年外滩大会上，普林斯顿大学教授王梦迪从AI技术本身给出了解释。她认为，目前的大模型尤其擅长学习已有知识概率分布中最常见、概率最高的部分，却容易低估甚至忽略长尾。而真正的科学发现，往往恰恰发生在长尾，甚至意味着找到训练数据和已有知识分布之外那颗从未被观测过的“星星”。数学和编程之所以成为AI最先快速突破的领域，一个重要原因是它们存在明确的“验证器”，每一个计算、每一步推导都可以重现、回溯。在编程领域，代码可以由编译器和单元测试验证；在数学领域，借助各类形式化证明工具，数学证明也可以转换成机器能够检查的形式。AI每进行一次尝试，都能获得相对清楚的“正确或错误”反馈，从而不断尝试、验证和改进。现实世界则没有这么容易。物理、化学和生物研究最终必须接受真实实验的检验。实验设备、材料状态、人的操作乃至环境变化，都可能带来不确定性。在她看来，真正科学发现的瓶颈并不只是产生一个听起来聪明的想法，更困难的是如何验证它。这也说明了为什么今天频繁出现“AI攻克数学难题”，却很难看到AI独立发现一条新的物理定律。而关于AI进入科研，王梦迪介绍，她和团队正在探索一套名为LabOS的科研实验室智能操作系统，希望把实验设计、参数、操作、质量控制和验证连接成一个闭环。一些过去需要有经验的物理博士生耗费数月手工完成的实验流程，可以逐步被自动化、API化。按照她的说法，在团队已经完成的一些验证中，这套系统能够让第一年的本科实习生执行接近经过长期科学训练人员所能完成的精确科研流程。诺贝尔经济学奖得主菲利普·阿吉翁在外滩大会上的回答，把这一问题进一步推到了更早的教育阶段。当被问及年轻人应该如何面对AI时，他首先提出，学校应该更加严格地规范AI使用。学生需要首先学会自己阅读、独立计算，并专注于问题和定理的推导。先学会在没有人工智能的情况下学习，然后才能把AI作为辅助工具，并且需要教师指导。否则，他担心可能出现一整代人不知道如何独立计算，也难以集中注意力阅读一本书或者完成数学证明。陶哲轩也在尝试调整数学教育。在一场公开对谈中，陶哲轩表示，传统的每周作业已经越来越难适应AI时代。他在教学实践中更多采用项目制考核、口头考核。他提出，不必再布置和过去一样的标准化习题，可以让学生承接更有雄心的项目；独立验证 AI 生成输出、判断其正确与否，会成为学生必须掌握的一项核心能力。换句话说，AI时代的教育并不一定意味着减少训练，而可能意味着把训练从“自己完成所有步骤”，转向“提出更好的问题、组织更复杂的项目，并独立判断机器给出的答案是否可信”。在9月讨论AI公司竞相宣布解决未解数学问题时，陶哲轩提出一种新的竞赛设想：与其比谁先宣布解决了一个未解问题，不如比谁先发现了一个新的数学洞察。

2026-09-11: 【品大事】 雪天盐业：拟购买河北坤天新能源100%股份，股票9月14日复牌 雪天盐业公告，公司拟通过发行股份及支付现金方式购买河北坤天新能源股份有限公司100%股份并募集配套资金。公司于2026年9月11日召开第五届董事会第二十次会议，审议通过了相关议案。公司股票将于2026年9月14日开市起复牌。本次交易尚需履行多项审批程序，包括再次召开董事会审议、股东会审议、上交所审核通过及证监会同意注册等，能否通过审批存在不确定性。 龙版传媒：停牌核查工作已完成，股票9月14日开市起复牌 龙版传媒公告，公司股票自2026年8月31日至9月7日连续6个交易日涨停，连续发生多次股票交易异常波动情况，9月8日公司股票价格继续上涨9.12%。8月31日-9月8日累计涨幅约为93.47%，公司股价累计涨幅偏离基本面。经向上海证券交易所申请，公司股票于2026年9月9日开市起停牌，自披露核查公告后复牌。公司就股票交易风险的相关事项进行了核查，鉴于相关核查工作已完成，经公司向上海证券交易所申请，公司股票将于2026年9月14日(星期一)开市起复牌。 华锡有色：筹划控制权变更，股票9月14日起停牌 华锡有色公告，公司于2026年9月11日收到间接控股股东广西关键金属产业发展集团有限公司转发的广西壮族自治区人民政府国有资产监督管理委员会的通知，获悉目前正在与中国五矿集团有限公司筹划重大合作事项，该事项可能导致公司控制权发生变更。鉴于该事项存在不确定性，为避免造成公司股价异常波动，公司股票自2026年9月14日（星期一）上午开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。 新华传媒：筹划购买财联社控股权，股票继续停牌 新华传媒公告，公司拟以发行股份方式购买上海界面财联社科技股份有限公司控股权，预计构成重大资产重组及关联交易。截至公告披露日，交易方案尚在沟通协商中，公司股票将继续停牌。停牌期间，公司将积极推进各项工作，并根据事项进展情况，严格按照有关法律法规的规定和要求履行信息披露义务。待上述事项确定后，公司将及时发布相关公告并申请公司股票复牌。 经纬股份：筹划控制权变更，股票继续停牌 经纬股份公告，公司近日收到实际控制人叶肖华通知，获悉相关股东正在筹划重大事项，该事项可能导致本公司控制权发生变动。公司股票已于2026年9月10日开市起停牌，原预计停牌不超过2个交易日。因相关事项需进一步协商，公司预计无法在2026年9月14日开市起复牌，经申请，公司股票自2026年9月14日上午开市起继续停牌，预计继续停牌时间不超过3个交易日。 上海亚虹：筹划控制权变更事项，公司股票继续停牌 上海亚虹公告，公司控股股东海南宁生旅游集团有限公司正在筹划公司控制权变更事项，公司股票自9月10日起停牌。由于该事项仍在讨论中，具有较大不确定性，公司申请自9月14日开市起继续停牌，预计停牌时间不超过3个交易日。 海航控股：子公司拟出售2架E190飞机，交易金额约1947.5万美元 海航控股公告，公司控股子公司乌鲁木齐航空向Africa World Airlines Limited出售2架E190飞机，交易价格合计约1947.5万美元(约合人民币1.32亿元)。本次交易构成关联交易，旨在优化机队结构，降低运营成本，已获董事会审议通过，无需提交股东会审议。 福田汽车：拟15.16亿元向关联方转让密云工厂资产 福田汽车公告，公司拟以非公开协议方式向北汽新能源北京分公司转让密云工厂土地使用权、厂房、机器设备等共计378项资产，交易价格为15.16亿元(含税)。本次交易构成关联交易，已获董事会审议通过，尚需提交股东会审议。交易完成后，预计将减少公司当期及未来资产折旧摊销，并增加资产转让收益。 山东玻纤：公司暂没有电子布产品 山东玻纤发布异动公告称，公司股票在2026年9月9日、9月10日、9月11日连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达20%以上，属于股票交易异常波动情形。经公司自查并通过向控股股东、实际控制人书面发函查证，截至本公告披露日，公司经营情况正常，不存在应披露而未披露的重大事项。当前公司生产经营正常，公司暂没有电子布产品，敬请广大投资者注意投资风险，理性决策，审慎投资。 张江高科：子公司拟不超1亿元投资培风图南半导体 张江高科公告，公司第九届董事会第二十九次会议审议通过议案，同意公司全资子公司上海张江浩成创业投资有限公司向上海培风图南半导体有限公司进行投资，投资金额不超过人民币1亿元。标的公司上海培风图南半导体有限公司是国家级高新技术企业，主要从事TCAD软件等EDA工具的研发与服务，产品包括半导体工艺/器件仿真（TCAD）软件、多物理场仿真软件等。 国电南自：控股股东拟将40%股份无偿划转至中国华电 国电南自公告，公司控股股东南自总厂拟将其所持国电南自406234685股股份（占公司总股本的40.00%）无偿划转至中国华电。划转完成后，控股股东将由南自总厂变更为中国华电，实际控制人仍为国务院国资委，控制权不变。本次划转不涉及要约收购，尚需履行国资监管程序，划转双方尚未签署协议。 黄山旅游：董事长章德辉因职务变动辞职 黄山旅游公告，公司董事会收到董事长章德辉提交的书面辞职报告。因职务变动原因，章德辉申请辞去公司第九届董事会董事长、董事职务及董事会下设各专门委员会中的相关职务。辞职未导致公司董事会成员低于法定人数，不影响董事会正常运作，辞职报告自送达董事会之日起生效。 中巨芯：参股公司拟投资11亿元建设高纯石英材料项目 中巨芯公告，公司参股公司晶恒希道（上海）科技有限公司拟与衢州智造新城管理委员会签署《投资协议书》，通过设立全资子公司衢州项目公司投资约11亿元建设年产2220吨高纯石英材料项目，项目分两期建设，其中项目一期建设年产720吨高纯石英材料项目，总投资计划约3.33 亿元(具体以实际情况为准)；项目二期相关事宜双方另行协商，具体投资金额和建设安排等根据业务发展情况、市场情况等确定后另行审议，最终以实际情况为准。 恒瑞医药：注射用瑞康芦泽妥塔单抗纳入突破性治疗品种名单 恒瑞医药公告，公司子公司苏州盛迪亚生物医药有限公司的注射用瑞康芦泽妥塔单抗（注射用SHR-A2009）被国家药品监督管理局药品审评中心纳入突破性治疗品种名单，拟定适应症为联合贝伐珠单抗治疗既往经表皮生长因子受体（EGFR）酪氨酸激酶抑制剂（TKI）治疗失败的EGFR突变局部晚期或转移性非鳞状非小细胞肺癌（NSCLC）患者。该药物为以HER3为靶点的抗体药物偶联物，全球尚无获批治疗NSCLC的同类药物，相关项目累计研发投入约3.55亿元。 天通股份：筹划发行H股并在香港联交所上市 天通股份公告，为深入推进全球化战略布局，优化资本结构，提升国际化经营能力和资本市场影响力，公司正在筹划发行境外上市外资股（H股）股票并申请在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市。截至本公告披露日，公司正与相关中介机构就本次H股上市的相关工作进行商讨，相关细节尚未确定。本次H股上市不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化。 百大集团：近日卖出杭州银行股票130万股，产生收益200.25万元 百大集团公告，8月25日起至9月10日期间，公司以集中竞价方式交易杭州银行股票，合计净卖出130万股，产生收益金额为200.25万元，影响归母净利润150.19万元，占公司最近一个会计年度净利润的15.09%。截至9月10日，公司剩余持有杭州银行股票217.64万股。 【观业绩】 民和股份：8月商品代鸡苗销售收入7714.01万元，同比下降10.73% 民和股份公告，公司2026年8月销售商品代鸡苗2613.25万只，同比变动2.36%，环比变动-9.15%；销售收入7714.01万元，同比变动-10.73%，环比变动-0.19%。 中煤能源：8月商品煤产量1008万吨，同比下降13.1% 中煤能源公告，2026年8月份商品煤产量1008万吨，同比下降13.1%；销量2139万吨，同比增长2.6%；本年累计产量8284万吨，同比下降7.9%；累计销量1.62亿吨，同比下降5.3%。 【签大单】 江苏华辰：签订4.28亿元储能变流升压一体机设备买卖合同 江苏华辰公告，2026年8月26日和2026年9月7日，公司与宁夏天普芯科技有限公司签订8份《储能变流升压一体机设备买卖合同》，合同总金额4.28亿元(含税)。本次业务将以净额法确认收入，若合同顺利履行，将对公司本年度及未来业绩产生积极影响。 慈文传媒：全资子公司签订微短剧《合作协议》 慈文传媒公告，公司全资子公司江西慈文影视文化传媒有限公司（乙方）与公司关联方江西省文化产业投资有限公司（甲方一）、江西省金杜鹃私募基金管理有限公司（甲方二）按照江西省出版传媒集团有限公司统筹部署，就廉洁文化微短剧《开标之战》《铁血信使》的合作，于2026年9月11日签订微短剧《合作协议》。甲方为落实江西省纪委监委及上级单位关于加强新时代廉洁文化建设的相关要求，就两部微短剧出资398万元（其中，甲方一出资298万元，甲方二出资100万元），两部微短剧由乙方负责制作发行，甲方享有两部微短剧的出品方署名权。 【增减持】 皓元医药：股东拟合计减持不超2.34%股份 皓元医药公告，上海臣骁、上海臣迈、上海臣曦系公司上市前员工持股平台。因员工个人资金需求，提出出售其所持员工持股计划份额所对应的公司股份，上海臣骁、上海臣迈、上海臣曦自本次减持计划公告披露之日起3个交易日后的3个月内拟通过集中竞价方式减持合计不超过499万股公司股份，拟减持比例不超过公司当前总股本的2.34%。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-09-11: 从集齐五大顶奢阵容到拿出一整层空间打造艺术博物馆，南京德基广场将传统商业场景做成了流量引擎。9月10日，加拿大鹅南京德基广场店开业，这是该品牌在中国落地的首家全新2.0概念店。目前加拿大鹅在南京设有两家精品店，与成都、武汉等新一线城市数量相当。在加拿大鹅中国区总裁谢霖看来，南京消费辐射整个江苏，兼具历史文化底蕴与旺盛商业活力，是消费洞察和商业迭代的重要样本城市。“我们的布局不止于气候寒冷的区域，南方同样存在不少机会，未来两到三年会持续采用快闪店的形式试水新兴市场。”谢霖在接受第一财经专访时表示。自2018年进入中国以来，加拿大鹅已在这个关键市场建立起全球最大的门店网络之一。根据7月底公布的2027财年第一季度数据，集团全球营收同比增长10.3%至1.189亿加元，其中大中华区同比增长44.2%达到3750万加元，是增速最快的单一区域。尽管中国市场一路“上扬”，但加拿大鹅整体正经历经营周期考验：加速从单一羽绒品牌向全季节品牌转型，但需求迭代叠加户外新势力分流，让盈利空间进一步承压。对于2027财年，加拿大鹅董事长兼首席执行官 Dani Reiss明确表示，重点在于将当前品牌的发展势头和更为稳健的运营基础，转化为可持续的息税前利润增长。加拿大鹅也不希望消费者只把它理解为“冬季服装”。转向全品类、全季候品牌，是加拿大鹅过去几年最重要的战略调整：扩展产品线，打造更贴合年轻市场的都市轻量系列，并开发针织夹克、鞋履、配饰等品类。Z世代群体正成为这些四季适宜性新品的主要受众。2027财年第一季度财报显示，服装、雨衣系列及风衣夹克收入占总营收近40%。即便在冬季，随着轻薄羽绒的普及，厚重款外套也不再占据绝对主导。谢霖表示，今年冬季将重点拓展轻量化、舒适型的羽绒系列，“能明显感受到，柔软面料的外套受到消费者青睐，穿着舒适度更高，整体重量更轻，配色也更加鲜亮多元”。谢霖曾在Zara母公司爱特思（Inditex）集团工作超过15年，在国际品牌落地本土市场运营方面积累了丰富经验。作为一个从基层成长起来的高管，她会特别留意来自一线的观察。比如，亚洲市场尤其是国内消费者偏爱轻薄款外套，这些需求都会被纳入全球新品开发的前置考量。“20年前我进入服装行业的时候，消费者的穿搭大多是看别人穿什么，觉得好看就跟着效仿。而现在，大家慢慢转变想法，想要穿出独特感，再到拥有自主的穿搭选择。这种消费观念的转变速度，全世界有目共睹。如果国际品牌不跟着中国市场一同调整、迭代，就很难适应这里的消费需求。”在她看来，中国消费者对于时尚的认知、对时尚的追求，放眼全球市场，都起到非常关键的作用。2027财年开局，加拿大鹅在直营（DTC）渠道依旧表现强劲，第一季度同比增长8.6%，主要受亚太及北美市场带动。“以数字化转型来说，中国是绝佳的试验场，在这里跑通的经验可以沉淀之后复制推广到全球其他市场。”谢霖提到，除传统电商平台外，抖音直播间正成为亮眼增长点，小红书直播则侧重内容沉淀，这些都为打通DTC全渠道一体化运营助力。随着户外机能风潮崛起，功能性服装的市场正在被瓜分。这是近年加拿大鹅遭遇的主要挑战之一。尤其是中国资本频繁出手，未来几年还将深刻搅动高端户外市场。加拿大鹅尝试在聚焦主业方面做出调整。8月，集团宣布将2018年收购的鞋履品牌Baffin出售。交易完成后，集团将更专注于自有鞋履线的发展。（实习生张倩对本文亦有贡献）

2026-09-11: 时隔一年多，财政部网站再次披露地方政府隐性债务问责典型案例，且与中央纪委首次联合发布，释放防范地方政府债务风险始终保持高压监管的信号。9月11日，财政部网站公开《中央纪委办公厅 财政部办公厅公开通报六起地方政府隐性债务追责问责典型案例》（下称《隐债案例》），披露4起隐性债务化解不力或不实案例和2起新增隐性债务案例，一批官员因此被实名曝光受到相应处罚，从而发挥警示教育作用。为了防范化解地方政府隐性债务风险，中央在2024年出台了力度空前的一揽子化债政策，地方加快落实化债政策，隐性债务实现展期降息，地方债务风险得到明显缓释。不过仍有个别地方官员没有落实上述中央部署，虚假化债。根据《隐债案例》，2022年至2025年，贵州省委原常委、毕节市委原书记吴胜华担任毕节市委书记期间，对化债工作不抓不管，放纵违规化债等乱象滋生，多次在公开场合发表“债都是前面欠的，凭什么让我还”等错误言论，坐视债务风险不断扩大蔓延。其任期内毕节市债务余额不降反增，2024年全市隐性债务化债任务完成率仅为20%，排名贵州省倒数第一。吴胜华还存在其他严重违纪违法问题，被开除党籍、开除公职，涉嫌犯罪问题被移送检察机关依法审查起诉。另外，根据《隐债案例》，宁夏回族自治区银川市、安徽省阜阳市界首市、江西省九江经济技术开发区均存在隐性债务化解不实问题。比如，2023年12月至2025年2月，银川市交通运输局将包括置换债券资金在内的存量隐性债务化解资金29.58亿元拨付至银川滨河黄河大桥管理有限责任公司后，在有关统计监测系统中录入存量隐性债务化解29.58亿元，但实际仅11.58亿元用于化解存量隐性债务，其余18亿元被银川滨河黄河大桥管理有限责任公司挪用于日常经营等，造成化债不实18亿元。最终，时任银川滨河黄河大桥管理有限责任公司法定代表人、总经理王荣亚受到党内严重警告处分；时任银川交通投资有限公司党支部书记、总经理朱晓华受到党内严重警告处分；时任银川市财政局党组成员、副局长金永芳受到党内警告处分；时任银川市交通运输局党组成员、副局长朱文河受到党内警告处分；时任银川市政府国有资产监督管理委员会党委委员、副主任王海军受到党内警告处分；其他相关责任人员一并受到处理。随着一揽子化债政策快速落地，尽管仍存个别地方化债不实的情况，但近年来地方政府通过发行政府债券置换隐性债务等举措，已从总体上快速削减了隐性债务规模。根据官方数据，截至2025年末地方政府存量隐性债务余额6.5万亿元，较2023年末（14.3万亿元）减少了7.8万亿元。地方政府还本付息压力大幅减轻，其中6万亿元置换隐性债务的地方政府债券预计可累计节约利息支出约6000亿元。要想防范化解地方政府隐性债务风险，除了化解存量隐性债务，遏制新增隐性债务也同等重要，须避免陷入“一边化债、一边新增”的窘境。近年来在强监管之下地方新增隐性债务势头得到遏制，但仍有一些地方铤而走险，违规举债形成新的隐性债务。《隐债案例》曝光两起案例，即四川省宜宾市人民政府原党组成员、副市长兰宏彬不正确履行职责，违规决策新增隐性债务问题。陕西省渭南市临渭区通过公立医院举债实施公益性项目，新增隐性债务问题。比如，2020年6月至2021年7月，时任宜宾临港经济技术开发区党工委书记和宜宾三江新区党工委副书记、管理委员会主任兰宏彬在引进相关企业项目过程中，违规决策或参与决策对招商引资企业进行补贴，并审批同意区属融资平台公司代区投资促进局预付企业扶持资金，涉及新增隐性债务共计37.7亿余元，兰宏彬对此负有主要领导责任。兰宏彬还存在其他严重违纪违法问题，被开除党籍、开除公职，涉嫌犯罪问题被移送检察机关依法审查起诉。《隐债案例》称，以上六起典型案例，暴露出一些地方和单位的领导干部政绩观存在偏差，纪律观念淡薄，在贯彻落实党中央、国务院决策部署中，有令不行、有禁不止，打折扣、搞变通，严重影响了隐性债务风险防范化解工作成效。对相关责任人予以严肃追责问责，是落实党中央、国务院要求的有力举措。各地方各单位要从通报的典型案例中深刻汲取教训，举一反三，引以为戒。《隐债案例》表示，各级纪检监察机关、财政部门要持续强化隐性债务问题查处问责力度，对新增隐性债务和化债不实等违法违规行为，做到“发现一起、查处一起、问责一起”，切实防范化解地方政府债务风险。

2026-09-11: 孙容已经记不清这是她划过的第几部AI短剧了。 屏幕上的仙侠男女主顶着几乎同一张脸，说着相似的台词，连背景里的山峦都像是从同一个模板里复制出来的。 她看了一眼进度条，第2集，还剩125集。手指轻轻一划，下一部。近一个月，她以这种“三秒定生死”的方式刷完了数百部AI短剧，真正看完的也就十来部。 “不是我不想看，是它们长得都一样。”孙容对第一财经记者表示。她不知道的是，在她手指划过的那些剧集背后，行业内有制作团队收获千万分成，有相关企业连获涨停板，也有人投了几十万只收回几百块，更多的人正在悄悄离场。 8月31日至9月8日，龙版传媒（605577.SH）连续斩获6个涨停板，累计涨幅约93.47%。引爆点为芒果台国内首部AIGC长剧《后西游记》登陆湖南卫视黄金档，带动传媒板块及AI漫剧概念热度提升。 9 月 4 日，上交所发布监管警示决定，认定龙版传媒半年报未对AI视频业务的营收规模、占比及对经营业绩的实际影响作出充分说明，对龙版传媒及时任董事会秘书孙福军予以监管警示。 9月8日，龙版传媒发布公告称，公司股价累计涨幅偏离基本面，存在市场情绪过热、非理性炒作风险，存在股价短期快速回落风险。9月9日，龙版传媒停牌核查。今日收盘，芒果超媒（300414.SZ）的股价也从近期的23.5元高点回落至17.77元。 无论是资本市场还是产业端，AI 短剧均经历了一波热度狂飙，并逐步回归理性。 供给爆炸与收益坍塌 孙容的“三秒划走”，有数据层面的支撑。 DataEye《2026上半年AI剧漫剧数据报告》显示，上半年全网新上线AI短剧超22.19万部，相当于约一分钟就有一部新剧上线。其中播放量破亿的作品仅1055部，破亿率仅0.47%，约两百部作品才能跑出一部爆款。以5000万播放作为盈亏线，能回本的不足1.3%，九成以上的剧上线就注定陪跑。 公司层面的数据更为冰冷。约九成AI短剧公司处于亏损状态，2026年第一季度活跃承制方从1216家暴跌至698家，锐减42%。 钱去哪了？万播收益是重要考量维度，即每一万次播放平台分给创作者的钱。数据显示，行业万播收益从2025年下半年的30至100元跌至2026年的5至10元，跌幅近90%。 有从业者表示，上传11部AI漫剧、每部16集，平台总收益仅数百元。 成本是难盈利的主要原因。一位视频模型领域从业者对第一财经记者表示，Seedance 2.5价格涨了很多，但因为性能的确有优势，创作者群体仍会付费选择。具体表现在比可灵多了参考图数量，单次生成可达30秒，对一致性有明显利好。 技术成本表现在生产端，一集AI漫剧的算力成本从17元涨到80至100元，一分钟漫剧从100元涨到200至300元。精品AI短剧的制作成本在800至1500元/分钟，单部100分钟算下来约10万元。 目前行业内承制方压力很大，上述从业者表示，AI短剧供给数量大幅增加，普遍采取“走量”策略，有出品方直接要求一天出十部短剧。高压之下，承制方员工经常身兼数职，一人同时担任导演、编剧、策划、剪辑。但平台给到的价格并未提升，他们还要留着预算进行投流。 上游模型持续涨价、下游平台分账不断缩水、中间还要承担投流成本，中小团队根本扛不住。 热门行业分化加剧 行业正在经历剧烈的结构性分化。从上市公司财报看，头部玩家的AI短剧业务确实在快速增长。 阅文集团上半年短剧与AI漫剧收入突破4.3亿元，同比增长2.3倍，上线短剧超过90部。昆仑万维2026年6月底AI短剧平台业务单月流水超6500万美元，旗下DramaWave平台7月月度上新剧集中超90%为AI生成。中文在线短剧及IP衍生品业务营收4.11亿元，同比增加108.72%，已成为公司第一大收入来源，旗下出海平台FlareFlow提前实现月度经营性盈亏平衡。 但盈利压力仍存在。芒果超媒上半年营收61.94亿元同比增长3.86%，归母净利润仅2.02亿元，同比下滑73.58%，AI短剧被赋予增长使命但尚未跑通变现。 中小创作者群体更为艰难。一季度活跃承制方从1216家锐减至698家，大批中小团队离场。但头部创作者收益反而在涨，红果平台上的爆款AI短剧《万妖图录传》如今已经更新至12季，该季9月5日凌晨开播时热度达到1.37亿，创下红果史上最高热度纪录。出品方光宇团队是典型的AI短剧制作班底，初期只有6个人。有从业者结合平台热度与万播收益推测，《万妖图录传》一季成本大约10万元，目前11季的分账近两千万元。该数据暂未获得官方确认。 智象未来联合创始人兼首席运营官王科对记者表示，目前行业的竞争状态可以用“分化加剧”来形容。从生产端来看，AI正在快速拉低短剧的制作门槛和成本：传统短剧往往需要数十人团队、数十天周期，现在借助AI视频生成，单人几天就能完成，边际生产成本明显下降。但流量端并没有因此变得更便宜。恰恰因为生产变容易了，AI短剧供给量快速膨胀，赛道迅速拥挤，注意力资源反而更稀缺，投流竞价被持续推高。 本质上，王科表示，AI解决的是“低成本生产”的问题，还没有解决“低成本被看见”的问题。下一阶段的竞争，也不只是制作效率，而是选题、审美、IP、投放和商业化效率的综合竞争。 并且，王科强调，技术升级无法直接缓解成本压力。投流成本高是流量供需关系决定的，但技术可以从两个方向进行优化：一是提升内容质量，提高自然流量占比。内容足够好，自然流量就能起来，就不需要全靠付费投流。二是提升生成的确定性，降低无效成本。省钱的逻辑不是让单次生成更便宜，而是少“抽卡”——更稳定的输出、更少的修改。 行业合规化也在加速。2026年9月1日起，国家广播电视总局发布的《微短剧发展管理办法》正式施行，将微短剧按投资额度、题材分为三类，实行分类备案公示和发行许可制度，并要求使用AI技术制作的微短剧在每集明显位置添加提示标识。随着AI视频日渐走入主流渠道，监管框架会快速完善，合规能力将成为竞争的基础门槛，不合规的产能将被加速淘汰。 当制作门槛被技术拉低，竞争终将集中到AI无法无限复制的东西上：高质量的原创故事、深入人心的IP，以及对用户需求的理解。 文内孙容为化名

2026-09-11: 当地时间10日，油价飙升至100美元以上，叠加美国财政部债券回购操作令市场失望，美国市场再度遭遇股债双杀：美债收益率全线急升，美股同步下挫。 市场人士表示，随着地缘政治冲突持续以及后续中期选举将很快到来，股债投资者都需要也开始对美股、美债波动率飙升进行对冲操作。目前芝加哥期权交易所波动率指数（VIX指数）和MOVE指数处于10年均值附近。 不过，景顺首席全球市场策略师乐维特（Brian Levitt)告诉第一财经记者，历史上，牛市很少会在市场广泛怀疑情绪下结束。真正导致牛市终结的，往往是支撑市场上涨的基本面开始恶化，而距离这一阶段还有很长距离。“尽管市场头条聚焦于油价、利率、债务和美联储等议题，但我更关注那些真正推动经济增长的领域。只要这些基本面尚未出现明显裂痕，许多投资者可能正在花费过多时间担忧一些并没有那么重要的问题。”他称。 美股美债再遭双杀 隔夜，国际油价飙升至四个月高位。WTI原油期货上涨6.7%，收于102.48美元/桶，创下5月19日以来的最高结算价。布伦特原油期货上涨6.3%，收于107.63美元/桶。随着市场为中东旷日持久的冲突做好准备，9月国际油价已整体上涨了超过18%。 高盛全球大宗商品研究联席主管司图文（Daan Struyven）表示，美伊冲突的升级增加了国际油价飙升至每桶120美元以上的风险。 除了国际油价因素，美国财政部长贝森特主导的债券回购操作未能达到60亿美元上限，实际购入仅52亿美元，也令市场对美国财政部稳定长端利率的能力产生严重质疑，不仅未能稳定美债市场，反而触发了新一轮抛售。 机构DWS Americas固定收益主管克拉伯（George Catrambone）称，“贝森特就像带着一把水枪去灭大火。鉴于当前的债务、赤字和通胀担忧，他的举措远不足以平息投资者要求持有30年美债所需的风险溢价。” 更让事情雪上加霜的是，美国总统特朗普本周稍早在达拉斯出席共和党中期选举大会时表示，若共和党人在中期选举中成功获得美国国会参众两院的多数席位，承诺向所有美国成年人发放5000美元。据估算，这意味着美国政府将再额外添加1.2万亿~1.3万亿美元财政支出，债务与通胀压力将加剧。 受到多重利空打击，30年期美债收益率触及19年新高；10年期美债收益率也逼近5%的2023年底峰值，同时也是关键心理关口；对货币政策最敏感的2年期美债收益率飙升16个基点至4.59%，创2025年4月关税政策冲击以来最大单日涨幅。美股股市同步下挫，标普500指数下跌0.6%，纳斯达克100指数跌0.9%，道琼斯工业平均指数下挫317点。 稍早，就有些华尔街分析师提示，4.8%的10年期美债收益率是一个重要关口，突破这一点位会使得美债收益率影响外溢到更广泛的其他资产。而眼下，10年期美债已逼近5%。对利率变动敏感的板块周四因此已经做出反应领跌。罗素2000小盘股指数下跌约1%，标普500材料板块跌1.5%。 CFRA Research首席投资策略师斯托瓦（Sam Stovall）称：“接下来，5%是一个情绪临界点，一旦突破，投资者将愈发感到不安，可能导致市场整体进一步走软。” 投资者目前将目光转向当地时间周五即将公布的CPI数据及下周的美联储决议。部分市场人士担心，如果最新CPI数据大幅偏离预期，美股可能陷入更持久的下行。 对冲波动性风险需求上升 事实上，随着市场历史动荡期的临近，投资者已开始进行对冲，以应对美股、美债更加波动的风险。 被称为华尔街的“恐惧指标”的VIX指数已初步体现出市场紧张情绪。并且，历史上，VIX通常会在年中下跌，随后9月和10月通常是每年VIX指数涨幅最大的月份之一。野村证券分析师麦克埃里戈特（Charlie McElligott）在周三的报告中写道，VIX指数这种季节性倾向，再加上即将到来的美国中期选举、供应过剩动态带来的利率风险、“鹰派”美联储的冲动以及最近几天中东敌对行动的升级，均可能推动美股投资者更多寻求对冲，免受“负面风险三位一体”的影响。 他补充称，投资者眼下还愿意为特定类型的期权——VIX三个月看涨期权偏差（VIX three-month call skew），支付异常高的溢价。这类期权可以对冲未来三个月美股波动加剧的风险。VIX三个月看涨期权偏差眼下溢价处于历史波动区间的91%分位，意味着历史上仅有9%的时间，投资者愿意支付更高溢价来做对冲未来三个月美股波动性飙升的风险。 Equity Armor Investments首席执行官拉巴里（Luke Rahbari）称：“已经有迹象表明，美国国债市场的压力正在蔓延到美股市场。伴随年底的临近，利率预期的转变和跨资产压力的增加，美股势必将出现更高的波动性，包括上行和下行。” 他补充称，随着债券投资者权衡对利率、通胀和美国政府债券供应的预期变化，跟踪美债市场预期波动的MOVE指数也在上升。CreditSights宏观战略主管格里弗斯（Zachary Griffiths）表示，MOVE指数和VIX指数仍均接近10年平均水平，而企业信贷利差，即投资者持有企业债而非政府债务所需的额外收益率，仍处于历史高位。这表明，随着市场走出通常较为平静的夏季，波动性可能会增加。但同时，市场波动也可能会在今年稍晚再度缓解。 乐维特告诉记者，油价上涨会像一种额外负担，加重消费者和企业的成本压力，能源市场也始终容易受到地缘政治局势变化的影响。不过，当前油价仍低于4月7日触及的高点，自6月中旬以来整体基本保持平稳。尽管中东地区冲突带来的不确定性令人担忧，但市场和供应链已展现出较强的适应能力。替代管道投入使用、油轮运输路线调整以及海军护航等措施，都有助于维持能源供应的稳定。多项估算也显示，阿拉伯半岛周边地区的能源运输量已恢复至冲突前约80%的水平。这一局势仍值得持续关注，但很难据此认为能源市场正在失控。 对于美联储加息的影响，他也对记者分析称，利率上升会让一些行业受益，也会让一些领域承压。但整体上，考虑到美国经济目前的名义增长率约为6.6%，10年期美债收益率目前的水平并不特别令人担忧。 “在20世纪80年代和90年代的大部分时间里，长期美债收益率一直高于经济名义增长率。2008年全球金融危机后的时期，让许多投资者逐渐习惯了一个经济增长率大幅高于融资成本的环境，但其实这更像是例外而非常态。”因此，他称，当前的利率环境更像是一种回归常态，而非正在走向一场危机。因此，他对日益广泛传播的 “利率上升将触发美国债务问题集中爆发”的说法持怀疑态度。政策制定者拥有丰富的财政、货币、监管和立法工具，历史经验表明，他们不会坐视市场局势无序恶化。 并且，他补充称，当前通胀预期相对稳定，就业增长也较为温和。因此，即便美联储在9月加息一次，出现持续加息周期的可能性并不高，市场也未必对此进行计价。

2026-09-11: 9月11日，MLCC（多层瓷介电容器）概念股盘中集体异动拉升，板块表现强势。截至收盘，MLCC指数（8841298.WI）上涨3.63%；龙头股风华高科（000636.SZ）涨停，昀冢科技（688260.SH）上涨18.68%；火炬电子（603678.SH）、宏明电子（301682.SZ）均涨超6%；三环集团（300408.SZ）、国瓷材料（300285.SZ）、宏达电子（300726.SZ）等纷纷跟涨。 有市场消息称，全球MLCC龙头村田制作所日前正式发布通知，宣布在2026会计年度启动产品线优化，将停产部分消费级常规系列及车用规格中的特定料号。市场分析认为，村田此举意在腾出产能以全力扩大先进高阶产品线。 AI算力建设正带动高容MLCC需求旺盛。就在9月初，三星电机宣布与一家全球大型企业签署了一份价值1.07万亿韩元（约合人民币53.33亿元）的AI服务器MLCC供应合同。这是三星电机迄今为止规模最大的MLCC长期供应合同。 据记者统计，2026年6月至今，三星电机已披露3笔AI服务器用MLCC订单，合计约1.82万亿韩元（约合人民币90.72亿元），且均为到2027年底的长协，订单能见度已延伸至2027年底。同时，三星电机近期已率先针对OEM（原始设备制造商）、ODM（原始设计制造商）客户调涨2026年第四季报价。 此前曾有业内人士告诉第一财经记者，如此密集的大规模长期MLCC供货合同在行业内较为罕见。过往行业普遍以季度询价、现货按需采购为主，但在AI服务器高端被动元件供需偏紧的情况下，下游客户正提前锁定高端产能。 MLCC是调节电子电路电流稳定流动、防止部件间信号干扰的关键组件，而AI服务器使用的MLCC数量是普通服务器的10倍以上。三星电机表示，与普通产品不同，AI服务器用MLCC必须在高温高压环境下24小时不间断运行，其技术难度在MLCC中属于最高级别，全球仅有少数企业具备生产能力。未来公司将继续扩大高附加值、以AI为核心的产品比重。 从头部厂商业绩来看，2026年第二季度，村田、三星电机、太阳诱电三大龙头营收利润普增，高容值、高可靠性MLCC在企业营收结构中占比提升。 国内厂商如风华高科、三环集团等也实现增长。三环集团半年报显示，2026年上半年实现营收64.23亿元，同比增长54.82%；归母净利润19.32亿元，同比增长56.18%，扣非归母净利润18.09亿元，同比增长69.66%。公司MLCC产品受益于客户认可度提升以及行业景气度提升，部分规格产品价格修复至原有合理价值，销售量和销售额同比均实现较大幅度增长。 风华高科上半年实现营业收入35亿元，同比增长26.28%；归母净利润2.9亿元，同比增长74.01%；扣非归母净利润2.88亿元，同比增长68.84%。二季度归母净利润和扣非净利润环比分别增长127.8%和126.6%，业绩加速释放态势明显。公司主营产品产销均创历史新高，其中汽车电子板块销售额同比增长30%，工控板块同比增长54%，新品超级电容器销售额同比增长85%。 中国电子元件行业协会发布的《2026年版中国MLCC市场竞争研究报告》显示，预计2026年全球MLCC市场规模约为1341亿元，同比增长约16.5%。目前，全球MLCC主要制造商主要集中在日本、韩国、中国和美国，骨干企业包括村田、太阳诱电、京瓷、TDK、三星电机、国巨、华新科技、风华高科、三环集团、微容电子等。其中，日本地区企业的整体市场占有率最高，达到54.0%，中国大陆MLCC制造商约占全球10.2%的份额。 TrendForce分析师认为，AI排挤效应使日韩厂商收缩消费规MLCC产能，中高容缺料涨价。短期内，中国大陆厂商较难撼动日韩在AI伺服器主导地位，但中低阶市场替代趋势成形。 光大证券也认为，随着海外厂商主动优化产品结构、部分中低端订单外溢，国内厂商凭借成本、交付周期和本土服务优势，有望承接消费电子、家电、工业控制等领域的增量需求。

2026-09-11: 翻开平安人寿近期发布的《2025 年可持续发展报告》（下称《报告》），最先跳出来的是一个英文单词：SIMPLE。 “SIMPLE”是中国平安最新确立的ESG价值框架，灵感源自“专业，让生活更简单”的品牌理念。作为中国平安重要的成员公司，平安人寿发布的《2025年可持续发展报告》亦全面对接集团整体ESG价值理念框架，并结合寿险经营特质，打造出一套适配人身险业务场景的可持续发展实践范式。 于平安人寿而言，“SIMPLE”的六个字母被赋予了丰富厚重的实践内涵——S行稳致远、I普惠包容、M风险减量、P以人为本、L绿色低碳、E高效智能，它们共同指向同一个目标：把可持续发展做进经营的日常。 《报告》中的数据是观察2025年平安人寿ESG工作的最直观切口：5520亿元可持续保险保费收入、9906.58亿元ESG累计投资规模、100%电子保单、节电4214万度……当这些数字被一一放进“SIMPLE”六个字母之下，平安人寿真正想回答的其实是一个问题：一家寿险公司，该如何把ESG翻译成可执行的经营语言？ 校准“坐标系”，ESG长进经营肌理 要理解平安人寿2025年ESG工作的核心，就要先理解“SIMPLE”这六个字母的含义。 从“五心”到“SIMPLE”并不是一次简单的框架“改名”。作为中国平安一体化ESG治理的重要举措，此次升级既实现了母子公司在ESG战略与价值上的统一，又结合寿险业务特点，对框架内容做了细化落地。 在“SIMPLE”的六个字母中，S（Sustainable）落点是深耕主业；I（Inclusion）内核是金融为民；M（Mitigation）指向风险管理；P（People-oriented）抓手在人本生态；L（Low-carbon）路径是绿色低碳；E（Efficiency）动能来自数智赋能。六大维度相互交织，从顶层设计到一线业务，从资负两端到客户服务，嵌入平安人寿的经营全链条。 框架落地，靠的是把ESG翻译成可执行的经营语言。平安人寿沿着制度、产品、投资、运营、培训、披露六条路径同步推进：严格执行中国平安《ESG管理办法》，制定《绿色金融发展管理制度》；把ESG要素贯穿产品开发、设计与评估全过程；在投资全流程嵌入ESG风险评估；制定职场绿色运营规范、普及线上化流程；将ESG与绿色金融内容纳入新人培训及全员常态化学习；并已连续三年披露寿险可持续发展报告。 战略的成色，最终要靠经营结果来检验。《报告》数据显示，2025年末平安人寿总资产达6.25万亿元，同比增长13.0%；全年实现营业收入4616.40亿元，同比增长4.1%；归母净利润1042.19亿元，同比增长8.9%。 这些数据指向一个结论：可持续发展不是消耗利润的成本项，而是驱动业务质量提升的正向变量。当一家险企把长期价值真正写进经营逻辑，规模与品质、收益与稳健，便不再是单选题。 要把稳健的长期价值真正做实，靠的是公司治理与合规这两块“压舱石”。《报告》数据显示，2025年平安人寿共召开5次股东大会、16次董事会、6次监事会，各专业委员会召开34次会议，三会运作规范有序，女性监事占比达75%。党建引领同样贯穿始终——截至2025年末，平安人寿党委下辖党组织419个，党员4984名，党委荣获深圳市非公党委、中国平安集团党委“先进基层党组织”称号。在合规领域，平安人寿开展合规文化建设年，提升风控能力，成为获得ISO双认证险企。 而作为长期资金的掌舵者，平安人寿也把“行稳致远”写在了服务国家战略的答卷上。截至2025年末，平安人寿的保险资金投向绿色、普惠、社会责任投资（ESG）的累计规模约9906.58亿元，覆盖清洁能源、绿色环保、基础设施、养老医疗、教育文化等众多领域，支持实体经济余额超万亿元。 坚守为民初心，让保障够得着 如果说S维度解决的是“走得稳”，那么《报告》中“SIMPLE”架构中I、M、P所代表的普惠包容、风险减量以及以人为本三个维度共同回答的，则是保险的社会价值究竟有多大。 在可持续发展的语境下，保险主业最直接的价值载体是可持续保险。《报告》数据显示，平安人寿2025年可持续保险原保费收入达5520亿元、产品种类1530种、赔付金额401.61亿元。 数字之外，更值得看的是产品为谁而做。围绕老年人群、灵活就业人群等保障薄弱客群，平安人寿专为老年人设计的“怡康宝”设置简易健告，绝大多数高龄及亚健康人群均可投保；专属商业养老保险“平安智盈金生专属商业养老保险”瞄准新经济从业者、灵活就业人员等传统保障尚未充分覆盖的群体；税优护理险“平安智盈倍护终身护理保险”投保年龄最高可达70周岁，2025年全年为13.7万名客户提供终身护理保障，回应“一人失能、全家失衡”的难题；全年另累计赠送超144.94万份赠险，总保额超5436.83亿元。 普惠的边界还在向外延伸：在乡村振兴方面，2025年平安人寿选派39名驻村干部前往20余个驻点村，全年消费帮扶约2900万元，并组织37家机构对接41所希望小学开展支教课程；公益一线，3832人次志愿献血近12万毫升，针对18项重大灾害启动应急预案，“银龄乐享学堂”惠及超6.5万人次。 而要让保障能够更好地应对风险，平安人寿致力于提前识别风险、降低事故发生概率，推动角色从事后赔付者向前置风险管理者升级，完成从“赔”到“陪”的服务转型，前置化解民生健康风险，这也是保险社会价值的全新延伸。 具体来说，平安人寿围绕健康防护、居家安全、应急急救三大方向构建风险减量服务体系。健康层面，将健康风险主动干预、长效康养运营、寿险理赔全流程风控深度融入保险全链条服务；居家养老、康养社区场景中，平安人寿分别依托智能传感硬件等科技赋能以及“CCRC +七维健康”模式守护老年群体养老全旅程的安全和健康；并依托“橙心守护”公益社团，培育数千名持证急救志愿者。 《报告》数据显示，截至2025年末，超1800万平安人寿客户使用医疗养老生态圈服务权益，新契约客户使用健康服务占比超71%；居家线下服务覆盖全国100座城市、超26万名客户获得服务资格，全年触发居家安全预警1.1万次，30秒内响应率达98%、最快响应仅10秒；“橙心守护”公益社团2025全年开展急救科普活动3358场，线下覆盖22.1万人，线上触达35.8万人，把急救知识送到社区、商圈与企业。 而让产品与服务真正抵达客户，还要靠队伍的力量。在“SIMPLE”框架的以人为本理念下，平安人寿针对内勤员工与保险代理人搭建了差异化、体系化、全周期的成长赋能机制。代理人转型浪潮中，平安人寿推出“保险康养顾问培养计划”，通过升级基本法、全域培训赋能、完善福利保障等方式，助力代理人队伍向专业化、职业化扎实迈进。截至2025年12月，平安人寿代理人规模约35.11万人，优秀人才占比提升至49%。 在平安人寿，金融消费者权益保护工作被视作稳健经营的生命线。《报告》显示，平安人寿持续完善“大消保”顶层布局，2025年董事会审议通过9项消保议案，新建及修订制度48项，执行产品五级分类与销售资质四级分级，并对65岁以上客户推进适老化改造；累计唤醒“睡眠保单”1000万件、协助领取资金超160亿元。产品、服务与权益同向发力之下，平安人寿13个月和25个月保单继续率连年提升，2025年分别达97.40%及94.90%，较2022年提升7.1个百分点及15.9个百分点。 激活“双引擎”，绿色与数智并进 可持续发展要落地，既需要方向，也需要速度。在双碳目标稳步推进、数字中国建设持续深化的背景下，“SIMPLE”架构中L代表的绿色化与E代表的数字化，正是驱动这艘巨轮远航的两大新动能。 绿色低碳（L）维度上，平安人寿2025年的布局明显加码。公司搭建由董事会承担主体责任、审计与风险管理委员会监督评估执行情况、绿色金融委员会统筹协调、总公司业务执行小组及分支机构各自履行具体职责的的多层级治理架构。在有效的治理下，截至2025年末，平安人寿绿色投资规模近5200亿元，覆盖节能环保、清洁能源、基础设施绿色升级等领域。绿色保险产品端亦同步破冰，2025年全新推出的平安安心百分百（惠享版）两全保险，是平安人寿创新提供电动自行车交通意外额外赔保障的产品，为大众绿色低碳出行筑牢风险防护网。绿色运营同样不遗余力：实现全年100%电子保单发放，节电4214万度、节水48万吨。 高效智能（E）维度上，科技正重塑业务流程的底层力量。《报告》显示，平安人寿搭建了“决策—管理—执行”三层数据治理架构与四级制度体系，并通过中国电子信息行业联合会组织的国标数据管理能力成熟度（DCMM）最高等级5级认证等权威认可。2025年初，公司快速完成DeepSeek本地化部署，上线数字员工平台，在产品销售、人员培训、理赔服务等场景落地应用——智能核保实现94%新单自助审核、秒级承保，“闪赔”最快8秒钟完成赔付，数字员工平台年度累计使用超350万次、内勤使用率达85%。平安人寿亦凭借这些科技创新项目获得多项重磅荣誉。 SIMPLE，六个字母，六个维度，看似简单，实则是一套把可持续发展翻译为经营语言的系统工程。它承载着对长期深耕主业的笃定，对普惠民生的温情，对风险减量的专注，对人本生态的共建，对绿色未来的耕耘，以及对数智驱动的求索。当企业发展与社会进步同频共振，当商业价值与社会价值相互成就，可持续发展的答案，其实就藏在每一天具体的经营选择里。这既是平安人寿2025年交出的答卷，也是整个寿险业共同面对的时代命题。 重要提示： 1. 平安居家养老服务由平安健康互联网股份有限公司及 / 或具有经营资质的第三方机构提供。 2. 平安高品质康养服务由平安臻颐年（上海）企业管理有限公司或其他符合资质的第三方提供。 3、购买中国平安人寿保险股份有限公司（简称“平安人寿"）保险产品达标居家会员的客户，将获得相应的平安居家权益（又称“平安居家会员服务”）。平安居家权益可由居家会员在约定范围内指定权益人享受，平安居家权益服务包括特定健康管理服务、平安居家咨询服务及平安管家平台会员资格。其中健康管理服务包括医生管家、慢病管理等。平安居家咨询服务为线上坐席服务，客户可以拨打电话，或使用移动终端应用进行咨询。平安管家平台会员资格是指由合作方平安健康互联网股份有限公司（简称“平安健康”）运营的、仅向特定成员开放的平安管家平台的注册资格，权益人获得注册资格并正式成为平安管家平台会员后，可在平台上自行下单或通过管家协助对接覆盖健管、医疗、照护、安全场景平安居家服务。 4、本材料仅向您介绍平安居家会员服务，不构成要约及要约邀请，您可按需自愿选择使用。 5.平安安心百分百（惠享版）两全保险已于2026年03月15日停售。

2026-09-11: 【一周新车】FREELANDER神行者8上市近日，FREELANDER神行者8正式迎来全球上市，大六座版共推出三款配置车型，限时权益价29.99万元起。神行者8大五座版同步上市，限时权益价28.99万元起。神行者8通过了覆盖50多种路面特征、1000多种用户场景以及超过99%用户实际工况的全球测试。一财点评：上市权益价较预售价有所下调，叠加购置税补贴与增换购权益，单台让利空间显著压缩了初创品牌的毛利缓冲。品牌CEO明确“立品牌”优先于“冲销量”，目标在后续产品矩阵铺开、海内外市场规模释放后实现年产销30万台以上再达成适度盈利，但在此之前，常熟工厂30亿元产线改造投入的摊销与渠道扩张成本将持续考验合资公司的现金流管理能力。 吉利银河TT正式上市9月10日晚，吉利银河旗下中大型纯电运动轿车银河TT正式上市，推出五大版型，限时先享价12.99万—18.59万元（预售价14.59万—20.98万元）。新车全系基于800V高压平台打造，标配全铝双叉臂悬架，双电机四驱Ultra版零百加速3.8秒，并搭载激光雷达与千里浩瀚辅助驾驶。一财点评：银河今年从E5、星耀8到TT密集铺货，是吉利把新能源销量大盘从燃油基本盘里硬抢出来的明证，TT补上了C级运动轿车这块拼图，矛头直指小米SU7与比亚迪汉EV。把800V和双叉臂做成全系标配、价格压到13万内，是吉利“技术平权”打法的落地——靠规模化供应链把对手的选配变成自己的标配。真正的变量不在产品力，而在银河轿车的渠道与声量能否接住这波流量。 全新一代智己LS6开启预售9月10日晚，全新一代智己LS6开启预售，定位大五座家庭SUV，共推出Max、Pro Max、Ultra三款车型，预售价20.99万—26.49万元。全系标配全域800V NEO三电架构、全线控灵蜥底盘与IM Claw龙虾智能体，并将IM AD高阶辅助驾驶全功能包限时免费用。一财点评：在销量承压下，智己把旗舰级的800V三电、线控底盘和AI智能体全部下沉到全系标配，并用IM AD全功能包限免拉高诚意，打法就是“技术普惠”。20.99万预售价对准理想L6与问界M7腹地，账面配置不虚。但智己的硬伤是“技术很满、品牌很轻”——同价位用户先想到理想和华为系，渠道与心智的短板并不是一次产品换代能补上的。 【一周新事件】吉利发布AI新能源越野技术近期，吉利在“全新智能越野技术探索体验周”上发布AI新能源越野技术与全球品质验证体系，首搭车型银河战舰700同步亮相，计划9月开启预售。其三大核心科技为GTA原生新能源越野架构、雷神EM-T全驱AI电混与AI全地形数字底盘，可提前30米预瞄路况、自动匹配地形模式。一财点评：越野赛道正从“机械硬核”转向“AI赋能”，吉利试图用GTA架构+830kW电混+全地形AI底盘的组合切入长城坦克、比亚迪方程豹主导的30万级市场。此后吉利银河首款方盒子车型银河战舰700能否冲出重围，还要看其正式售价，以及实车在脱困、能耗与可靠性上的表现。 乐道L90获新能源大型SUV保值率第一近日，中国汽车流通协会与精真估联合发布《2026年8月中国汽车保值率研究报告》。其中，乐道L90一年保值率78%，位列新能源大型SUV保值率第一。上市一年来，乐道L90累计交付超60000台。一财点评：高残值直接降低用户全生命周期持有成本，有助于稳定新车定价体系并强化其在家庭用车市场的资产属性。从蔚来公司层面看，这一保值率有助于缓解BaaS用户对电池贬值的顾虑，提升金融渗透率与复购意愿，从而巩固乐道作为蔚来销量基盘的战略地位。高保值率可支撑新车定价、减少终端促销，对改善单车毛利与官方二手车业务形成正向循环；但这一优势能否持续，仍取决于后续改款节奏与价格策略的稳定性。

2026-09-11: 在全球科技竞争日趋激烈的背景下，科技人才已成为决定城市与国家发展前景的核心变量。11日下午，上海市科学学研究所在浦江创新论坛成果发布会揭晓了多家机构共同研究的《全球科技人才竞争力指数》（下称“报告”）。报告显示，全球科技人才竞争力呈现“中美双核引领”的多极化格局。中国以27个城市（都市圈）入选，美国以23个紧随其后，两国合计占据百强半壁江山，构成全球科技人才竞争力的核心力量。欧洲共有27个都市圈入选，其中德国以7个位居欧洲首位。根据报告，全球科技人才竞争力指数从规模结构、创新成效、成长潜能、生态环境、开放协作五个维度出发，评价全球主要科创城市的科技人才竞争力，综合评估排名前10的城市（都市圈）依次为：旧金山-圣何塞、北京、波士顿、纽约、东京、伦敦、上海、深圳、首尔、巴黎。来源：报告报告发布人，上海市科学学研究所统计评价研究室主任、研究员张宓之介绍，美国、欧洲、中国等地展现出差异化的人才竞争力。美国城市综合竞争力突出，旧金山-圣何塞、波士顿、纽约在多个维度均位列全球前十；中国城市在规模结构、生态环境、创新成效等维度优势显著，北京、上海、深圳展现强大的人才吸引力；欧洲城市拥有高水平的开放协作生态和人才培养能力，巴黎、伦敦在培育顶尖科学家方面成效显著，苏黎世的国际化开放协作水平全球领先；亚洲城市中东京、首尔在创新成效方面全球领先，多哈、阿布扎比在开放协作方面优势显著。不同城市凭借差异化的禀赋优势正发展成各具特色的“理想之城”。张宓之告诉第一财经，报告显示，中国是全球科技人才竞争力百强城市（都市圈）最多的国度。从国家分布来看，中美两国在百强榜中占据主导地位。中美两国合计占据50个席位，占比达50%，构成全球科技人才竞争力的核心力量。欧洲共有27个都市圈入选，其中德国以7个都市圈位居欧洲首位。日本、韩国和加拿大均有3个都市圈入选，澳大利亚有4个都市圈入选。非洲、南美洲入选百强城市仅1到2个。排名前十的城市中“中美”两国各占三席。旧金山-圣何塞位居全球第1位，北京（97.78分）、波士顿（90.54分）、纽约（90.07分）、东京（88.72分）、伦敦（84.88分）、上海（82.93分）、深圳（82.32分）、首尔（82.14分）和巴黎（79.18分）位列前十。具有全球影响力的国际科创中心在科技人才竞争力方面表现突出。同时，全球科技人才竞争力的比拼愈发激烈。从排名分位结构看，排名前二十的城市得分覆盖了75.43-100分，跨度高达25分之多，而排名二十一到排名一百的城市得分仅覆盖67.08-75.32分，跨度不满10分，可见在中后段区间内，全球科技人才竞争力水平的比拼愈发激烈，城市排名的动态将会产生较大波动，而排名前十的城市由于领先程度较大，其排名将会相对稳定。

2026-09-11: 9月11日，科创50指数早盘遭遇沉重抛压，盘中一度下跌超3.3%，最低触及1516点，创下5月以来新低。自7月1日盘中触及2255.25点历史高点以来，科创50指数最低累计回撤约31%。 半导体板块是资金抛售的主要方向，晶圆制造、AI芯片、GPU、半导体设备等细分行业普跌。科创50权重股中，沐曦股份（688802.SH）跌超4%，华虹宏力（688347.SH）、盛科通信（688702.SH）、晶合集成（688249.SH）、摩尔线程（688795.SH）等半导体龙头均出现下跌。同时，摩尔线程、沐曦股份、宇树科技（688836.SH）等多只科创板个股再度刷新历史新低，并且现价较历史高点均累计下跌五成以上。 科创50率先破位，权重股连续下挫 科创50指数代表着A股科技股行情的强弱，其成份股汇聚了半导体、人工智能、高端制造等硬科技领域的龙头企业。自9月以来，科创50指数遭遇资金连续抛售。9月11日盘中，科创50指数最低报1516.2点，创下5月以来新低。午后资金回流AI硬件板块，带动科技股人气，科创50指数盘中反弹，截至收盘，该指数报1553.39点，收跌1.01%，9月以来累计下跌7.78%。 回溯走势，7月1日科创50指数盘中冲高至2255.25点，创下历史新高，但当日收盘下跌2.48%，成为本轮行情的转折点。此后指数一路震荡下行，8月19日单日暴跌6.89%，加速了调整节奏。进入9月，指数在1570点至1650点区间横盘震荡数日，9月11日向下破位。从7月1日高点至9月11日盘中低点，科创50指数累计下跌约31%。 权重股集体走弱是指数破位的直接推手。9月11日盘中，中芯国际、华虹宏力、海光信息、盛科通信、中科飞测、晶合集成等多只科创50权重龙头创下7月1日以来的阶段新低。 在龙头股创阶段新低的同时，部分个股甚至跌出了数年新低和历史新低。国产CPU赛道持续承压，龙芯中科（688047.SH）盘中创下2024年10月以来的新低。光伏板块更是遭遇重创，天合光能、晶科能源（688223.SH）两只权重股盘中双双创下历史新低，阿特斯盘中最低价距离历史最低价仅差8分钱。 从半导体到新能源，科创50指数的权重股连续下挫，资金撤离的范围正在从高估值的AI芯片向更广泛的科技成长板块扩散。 值得注意的是，11日科技股的下跌并非A股独有。隔夜美股市场同样遭遇科技股抛售，三大指数集体收跌，芯片板块成为重灾区，费城半导体指数下跌2%，SK海力士跌超5%，美光科技跌近5%，英特尔重挫5.63%并一度跌破100美元整数关口。全球科技股的同步调整，反映出当前市场对科技板块高估值的普遍担忧。 宏观层面，中东局势持续紧张推动国际油价大幅攀升，布伦特原油期货突破105美元/桶。油价上行加剧了市场对通胀反弹的担忧，进而推升美联储加息预期。 盈利驱动接棒估值驱动，三季报成关键验证窗口 市场经过几周横盘震荡后，不少科技股整体股价走低，但就目前看，国产算力链和海外算力发展的产业趋势并未发生转折，核心逻辑也没有出现变化。 那么，面对相对更低的股价与估值，资金是否愿意重回国产科技链？接受记者采访的多名TMT行业分析师认为，国产替代的战略需求不降反升，半导体设备、AI芯片、先进制造等领域的自主可控进程正在加速推进。不过，AI行情已进入预期兑现的中期阶段，后续走势将更加依赖业绩的真实兑现。 从刚刚披露完毕的2026年半年报来看，科技板块业绩呈现高增长态势，利润增速显著跑赢收入增速。上半年科技板块业绩高增的核心驱动力是AI算力需求爆发带来的全产业链量价齐升，业绩兑现度最高的环节集中在半导体、通信设备、计算机设备。申万宏源研报显示，2026年二季度电子板块营收和扣非净利润累计增速分别高达38%和21%以上，AI产业链景气度持续加速上行。 7月回调以来，科技板块的拥挤度与估值压力已得到边际缓解。中信证券认为，半年报业绩高增正在持续消化估值，科技板块的行情驱动力正由估值驱动转向盈利驱动。这意味着，在前期估值泡沫被逐步挤压后，股价的后续表现将更多取决于企业盈利的真实增长能力，而非单纯的估值扩张。 “当前场外资金观望情绪浓厚的主要原因，一是由于全球宏观不确定性因素较多，二是市场对AI板块三季度业绩环比增速回落存在担忧，这需要等待财报落地进一步验证。”某通信行业分析师对第一财经记者说。 前述分析师进一步表示，三季度是电子行业的传统旺季，而今年的三季报更将是验证科技股成长力和AI产业景气度的重要窗口。如果三季报能够延续中报的增长态势，将有力证明AI算力需求的爆发并非短期脉冲，而是具有持续性的产业趋势。但若三季度业绩出现增速拐点，就需要警惕今年7月的估值水平已经透支了未来数年的业绩。

2026-09-11: 9月11日，Wind数据显示，A股市场共计40只个股涨停。其中建筑板块瑞尔特收获4连板，电力股闽东电力3连板。一图速览今日连板股>>

2026-09-11: 9月11日，在上海举行的2026 Inclusion·外滩大会上，蚂蚁集团CEO韩歆毅在主题演讲中表示，智能体商业的“ChatGPT时刻”已经到来。与此前更多停留在能力展示不同，智能体正在进入真实交易环节，并有望成为新的商业入口。 在韩歆毅看来，过去的商业模式更多从标准化商品和固定页面出发，通过广告、曝光和流量运营触达用户。进入智能体商业时代，商业逻辑则可能从用户意图出发：用户提出需求后，由智能体理解意图、匹配供给并完成交易。商家需要竞争的，也不再只是流量和曝光，而是能否被用户的智能体准确理解，能否成为最可信、最匹配且能够履约的服务提供者。 但从“能交易”走向真正的规模化商业，行业仍面临新的挑战。 韩歆毅认为，要推动智能体商业规模化，行业首先需要回答三个基础问题：服务怎样才能被智能体理解和调用；智能体能否真正帮助用户完成交易；当交易发生后，谁来授权、谁来风控、谁来承担责任。 这意味着，智能体商业并不是简单地把交易入口从App页面前移到聊天窗口，而是需要打通需求、供给、支付、风控和履约等环节。 过去一年，AI支付笔数的增长成为行业观察智能体商业进展的重要指标。但在行业补贴和用户尝鲜期之后，如何让用户形成稳定使用习惯、让商家愿意持续投入，也成为下一阶段需要解决的问题。 韩歆毅表示，在过去半年与商家的交流中，他感受到商家对于AI时代新增长机会的需求非常强烈，但目前智能体商业的供需两端尚未形成正循环。“用户想用，但商家没有很好的智能体服务；商家看到没有用户在用，又不太敢投入去开发智能体。”他表示，这形成了类似“先有鸡还是先有蛋”的局面。 因此，智能体商业的竞争正在从单一的支付能力，延伸至生态建设。平台和服务商需要共同推动更多服务能够被智能体理解、调用，并最终完成交易和履约。 在此次外滩大会上，支付宝宣布每年投入1000万元设立“智能体涌现奖”。韩歆毅表示：“当Agent开始帮你花钱了，我们很期待智能体商业从支付真正变成一个繁荣、丰富的商业生态。” 在他看来，这将是智能体商业真正迎来“涌现时刻”的标志。

2026-09-11: 中国疾病预防控制中心（下称“中国疾控”）最新发布的2026年第36周全国急性呼吸道传染病哨点监测数据显示：新型冠状病毒检测阳性率呈下降趋势，总体上已降至低流行水平，而流感活动近期小幅上升。 数据显示：2026年第36周（2026年8月31日—9月6日），216家开展呼吸道多病原监测的哨点医院门急诊流感样病例呼吸道样本检测阳性率前三位病原体为流感病毒（18.4%）、新型冠状病毒（14.0%）、鼻病毒（4.1%）；住院严重急性呼吸道感染病例呼吸道样本检测阳性率前三位病原体为流感病毒（7.5%）、新型冠状病毒（5.3%）、人偏肺病毒（4.2%）。 具体看，门急诊流感样病例中的流感病毒阳性率从第32周（2026年8月3日—8月9日）起已连续五周处于环比上升趋势，其中第32周时，门急诊流感样病例中的流感病毒阳性率为14.3%，位列前三位病原体中的第二位。 目前中国疾控表示，流感主要为B（Victoria）系和A（H3N2）亚型流感病毒，A(H3N2)亚型占比上升，南方省份检测阳性率处于中流行水平，北方省份处于流行间期水平，15～59岁病例组检测阳性率最高。 近日，在中国疾控的举行新闻发布会上，国家疾控局卫生免疫司副司长费佳表示，流感是由流感病毒感染引起的急性呼吸道传染病，秋冬季高发流行，而且人群对流感病毒普遍易感，容易发生聚集性疫情，特别是老年人、婴幼儿还有慢性病患者这些人群在感染流感以后，发生重症、死亡或者其他严重并发症的风险比较高。预防是最经济有效的健康策略，接种流感疫苗也是预防流感的重要手段，能够显著降低感染重症和死亡风险。所以，建议“一老一小”等重点人群，学校、养老机构重点场所的人员，在流行季来临前，尽早接种流感疫苗。 据介绍，近年来，有的地方先行先试，已经实施了中小学生和老年人免费接种流感疫苗的政策，提升了重点人群的免疫水平。今年，国家对重点人群接种流感疫苗也有免费和支持性的政策，通过财政资金、职工医保个人账户支付、工会经费等全链条多渠道筹资保障，支持农村地区“一老一小”重点人群、职工医保参保人及已参保近亲属、新就业形态劳动者群体等接种流感疫苗。9月起，各地将陆续启动本流行季流感疫苗的接种工作。 与此同时，中国疾控9月发布的《中国流感疫苗预防接种技术指南（2026-2027）》显示，综合我国南、北方的流感流行特点，通常在11月份左右进入冬春季流感流行季，建议在9—10月完成流感疫苗接种；即使此时间段内未完成接种，整个流行季也都可以接种流感疫苗。

2026-09-11: 9月11日24时，国内成品油调价窗口将开启。 据国家发展和改革委官网最新消息，8月28日国内成品油价格调整以来，美伊冲突再度升级，国际市场原油价格持续大幅上涨。为减缓国际油价上涨对国内的冲击，在保持现行价格机制框架的基础上，对国内成品油价格采取临时调控措施。 国家发展和改革委称，根据现行价格机制计算，9月11日国内汽、柴油（标准品）价格每吨分别应上调435元、420元；调控后汽、柴油每吨价格实际上调260元、250元。折合成升价后，全国平均来看，92号汽油、95号汽油和0号柴油每升分别上调0.20元、0.21元、0.21元。 本次调价将抬升私家车主与物流企业的用油成本。以油箱容量50L的普通私家车计算，调价后，车主们加满一箱油将多花10元左右；按市区百公里耗油7L-8L的车型，平均每行驶一百公里费用增加1.5元左右。对满载50吨的大型物流运输车辆而言，平均每行驶一百公里，燃油费用增加8.4元左右。 “从供应端来看，全球原油维持供小于求的局面。”行业机构隆众资讯成品油分析师刘婷对记者分析，美伊双方的低强度军事冲突仍在延续，美国总统特朗普暗示冲突可能会维持到中期选举前后，霍尔木兹海峡维持低通行量，胡塞武装加强对沙特石油设施的打击，供应风险有增无减。 “需求端仍表现欠佳。”刘婷表示，美伊局势导致全球经济和原油消费改善缓慢，亚洲多国炼厂开工负荷维持低位，且美国传统燃油消费旺季已经结束，季节性利好逐渐消散。 下一轮成品油零售调价窗口将在9月24日24时开启。 “下一轮成品油调价上调的概率较大。”刘婷认为，本轮调价周期后半段国际原油价格涨势明显，带来的影响主要计入下一轮。此外，美伊冲突短期内彻底结束的难度较大，中东区域的供应风险仍需提防，中东多国的原油出口量仍受抑制，预计地缘风险继续支撑油价坚挺预期。

2026-09-11: 舞台中间是一位少年，一群人像车轮辐条一样在四周转动，每个人都举起手臂指向他，边走边说，“明天叫你家长来学校一趟”“你怎么又不好好读书，成绩怎么一直那么差？”“体育课别上了，留下来写作业！”“你看看你的分数，我去参加家长会，都抬不起头来”“就你这样，能有什么出息？”……声音越来越多，越来越响，最后重叠在一起，化成嗡嗡的噪声。起先，少年站着，随着指责声不息，他越蹲越低，最后蜷缩在地，用力捂住耳朵。 这是谢岚在新书《我不是差生》中描述的原创戏剧《郑克寒的青春期》中的一幕。这部戏剧来自她的学生的亲身经历，在2017年第五届上海市中学生话剧节得了二等奖和最佳男配角。领奖时，学生在舞台上蹦来跳去，高兴地开玩笑说：“学渣”第一次完胜“学霸”。 谢岚曾是记者，离职后在上海市广中学校担任校外老师，一做就是十年。这是一所专门学校，接收不适合在普通学校就读的初中男生。他们普遍学习成绩不好、厌学、容易和人产生冲突、打架、日夜颠倒玩手机或打游戏。从一般的标准看，他们就是“差生”或“问题少年”。 真的是这样吗？在《我不是差生》中，谢岚收录了学生们自传性质的作文，对师生做了访谈，也记录了她在学校期间的观察和思考，试图给出对这个问题的回答。 学生不应该怕校长 2012年，谢岚在《新闻晨报》做记者时，第一次知道这所广中学校。当时，她的同事参加一位美国心理专家在上海举办的工作坊，现场有两三位男士非常活跃，带来各种教学中的困惑与专家探讨。后来她了解到，他们是广中学校的校长和老师。那一年的教师节前夕，谢岚所在的部门策划了一期对该校的专题报道。 广中学校位于虹口区。校园不大，一幢4层主楼，一幢浅灰色辅楼，一片操场既是足球场又是篮球场。学校的前身是一所“工读学校”。谢岚接触广中的十多年，沉迷网吧、逃学、打架斗殴、“跟大哥”的学生在减少，而厌学、因各种困扰无法在普通学校上学的学生在增加，有些孩子甚至学习成绩还不错。 有一天，谢岚和同事再次去学校，希望能访谈一些学生。得知谢岚的采访计划，校长乔俊君很高兴。他说，此前没有机会从学生口中听到对学校的评价，他也很想知道学生们的真实想法。随后，老师将谢岚他们带到教室做了介绍，又让愿意接受访谈的学生自己举手。采访过程中，校长和老师都不在场，只留下学生和记者互动。“不准备，不安排，没有套话，学生想说什么就说什么”，这次采访让谢岚对广中学校留下了深刻印象。 乔俊君后来坦率地告诉谢岚，学校之所以尝试新的教学方式，是因为原有的路走不通了，“家庭和学校以前那套教育方式没有效果”。2007年乔俊君刚被任命为校长时，内心没有升职的喜悦和踌躇满志，而是不断问自己“难道还要继续在这里待下去吗？” 1995年，乔俊君大学毕业就来到广中，从普通教师做起，一直到做校长。十多年里，他在工作中很少感受到美好，几乎没笑过，“非常严肃，走到哪里，哪里就没有声音”。而这种学生一看到就怕的状态，曾被社会和学校认为是“对”的。广中的学生比较特殊，学校又是寄宿制，乔俊君自然长期处于压抑、紧张状态，校内担心学生出问题，校外又经常被同行看不起。 不过，这种“雷霆管理”当时确实有效。乔俊君上任后，学生逃学、霸凌、打架以及师生之间的冲突都明显减少，但他始终觉得这不是真正的教育，在心里反复问自己：“如果用这些手段‘教育’学生，我和一个监狱看守有什么区别？” 从2014年起，乔俊君持续和校外人士合作，希望用多元的视角、多元的尝试，让学生重新认识自己，走出困境。 “在上海，很多学校都有与校外专业人士合作的项目式学习，大多都只作为对学生兴趣的辅助拓展，或者流于表面，重点还是放在授课、抓成绩。”谢岚说，广中不一样，项目式学习更受重视，安排的课时和老师们投入的时间精力更多。他们想通过项目式学习，研究哪些因素让孩子的行为出现了偏差，如何对这些偏差进行矫治。 2016年，她从报社辞职后，也成为广中学校的一名校外老师。 “秘诀”是聊天 小学三年级时，Tom换了新英语老师，因为不适应，英语成绩急速下降，考试只有40多分。老师对他唠叨训斥，叫他“努力”。但Tom英语基础差，学得慢，甚至不知该怎么学。每天中午，老师都命令他把所欠作业补掉才能吃饭，结果午饭经常拖到下午第一节课前。随着英语老师布置的作业越来越多，他完成作业越来越困难，连学校的活动、郊游都去不了，变得彻底厌学。在写给谢岚的作文中，Tom疑惑，“到底怎么才算努力？努力到底有什么意义？” 刚踏入广中时，涛仔个子小得像一个四五年级的小学生。那时，他正在经历人生中“最黑暗、最叛逆的时期”。夜不归宿、上课睡觉、课间打闹、不做作业，被同学们排斥。在家里，他也感受不到温暖，家庭氛围“堵、忧、劳、烦”，只想跑出去跟朋友玩。随着“不良行为”越来越严重，涛仔被老师劝到广中学校就读。 Tom和涛仔的经历，是学生们进广中之前状态的缩影。有一次，谢岚在上非暴力沟通课时，一个新来的胖胖的男孩跟别的同学怼起来，直接在地上打滚。乔俊君说，很多学生刚来的时候，眼光里带着抗拒、抵触，有时候甚至有敌意。 广中学校和一般学校不同，住宿制，学生少，老师和同学在一起的时间多，“孩子到这里来以后，体验是不一样的”。 一次墙绘活动中，班主任徐凯发现涛仔对绘画蛮有兴趣，尤其是漫画，能静下心来完成画画任务。进入初一下学期，徐凯就让涛仔做班级生活委员，负责内务、卫生，对新生进行培训，“他做得很好”。涛仔也告诉谢岚，他在广中感受到老师的友善、有耐心，不会很凶，“当学生的，如果觉得这个老师好，就肯去听，肯去学习”。 上教育戏剧课时，老师们让每个学生都参与进来，做演员、导演、幕后、编剧、舞美、音效，有机会体验和尝试不同的岗位。她发现，原先被认为“学习能力差”“学习效率低”的高山，不管上戏剧课还是摄影课，很愿意尝试自己没做过的事情，在约定时间内完成任务，也很有自己的想法。2020年底，谢岚和学生们合作的《王子》在第一届上海市中小学生戏剧节上获得三等奖。广中“中国鼓队”受邀演出时，高山作为“领鼓者”，演出时展示的专注和阳刚之气，给现场观众留下深刻印象。 老师徐洪告诉谢岚，广中师生能建立起关系的秘诀在于聊天。“你得会聊，从生活、美食、学生家庭背景等各方面去聊，聊着聊着，很多东西自会呈现出来。”比如有个学生进来时脏话很多，手脚不干净。后来和他聊天，他说了家庭状况，家里人的性格、脾气，大人之间的种种矛盾，“慢慢地就对他感同身受，他也慢慢地发生了变化”。 从“脱轨”中发现闪光点 “广中当然不是一个完美的学校，这里同样存在着人和人之间的误解、摩擦甚至冲突。在帮助学生修复损伤、重建自信、找到学习动力、增强学习能力等各个方面，学校都有很多欠缺之处。”谢岚说。但在和学校老师们深度接触的十年里，她认为广中老师有两点很难得，一是老师们不认为学生是“差生”，愿意发现他们的闪光点；二是他们有一定的反省意识：我这样做，真的对吗？真的是对学生好吗？ “这个世界不怎么样。我没有感受到这个世界的爱和公平。”Tom曾这样对谢岚说。她听了很难受。“一个人在童年和青少年时期受到过多的嘲笑、羞辱、剥夺，会从自己承受的寒冷和疼痛中生成一个认知：这个世界是丑陋的，自己是卑微无用的。在这个认知的运转下，人会对伤害极度敏感、对友善极度怀疑、对权力和武力产生崇拜，幻想碾压别人的快感，渴望以此避免自己受压迫。” 广中的学生大部分都会参加中考，然后去读中专、职校、技校。2020年，有两个学生还达到了区重点高中的录取分数线。“无论分数高低，老师们都为他们高兴。”谢岚说，有个学生初一进来时连乘法口诀表都不会，数学只有小学一二年级水平，在原来的学校上课就是睡觉。进来后，老师们一点点给他补，他一点点学，最后中考数学考了50分，物理和化学也及格了。 “也许在很多人看来，没有考上高中，进了‘三校’，就是失败。”谢岚说，广中的老师不这么认为，这些学生在进广中前就已经“脱轨”，失去了前进的方向。但经过广中几年，大部分人能继续升学，重新回到教育这条轨道上，通往更多的可能性。 毕业后，Tom给谢岚留言说，之前有段时间，和她交流时言辞中总是散发着压迫和攻击的气息，“凶”她，是因为“受到的伤害太多，好多伤口没有抚平，一直在溃烂，导致自己思想有些极端，会在一个点、一个时候，集中爆发出来，变得不可控制”。他郑重地向谢岚道歉。高山曾想做程序员，通过参加各种项目式学习，他发现自己更适合学美术，就转了方向，打算以后往这方面发展。桓崽有一天在班级群里说，他不那么喜欢打游戏了，对职校的素描课产生了兴趣…… “从这个角度说，广中的老师们也是在给这些学生做最后的兜底。通过各种形式，通过对关系的体验，帮他们重新梳理某些评价尺度对自我认知和自我发展的影响。”谢岚说，学校另外一个明显的变化，是这几年学生们继续读大专和本科的比例也在提高。 不久前，从国外回来的谢岚又和部分学生再聚。他们都从职校或大专毕业了，开始工作，迎来新的挑战。工作难找、薪水低，职场没有想象中轻松……听着学生们的吐槽，谢岚想起2020年教师节的一件往事：几个刚毕业的学生回去看老师，有人说起，暑期打工，去知名地产公司的建筑工地给工人师傅拍照，结果一分工钱都没拿到。“我也会好奇，从广中这样的环境出来后，经历生活中的不公和灰暗，他们怎么应对社会，怎么才能过得有幸福感？”她还担忧，他们在广中初步建立的“合作胜于暴力”的信念，会越来越稳固，还是再次瓦解。 说到这里，谢岚陷入沉思。片刻之后，她缓缓地继续话题：“但是从人生经历上来讲，他们有一段比较美好的经验。也就是说，他们的人生中有过比较正向的体验，未来也更有可能得出一些更正向的结论。” 《我不是差生》 谢岚 著 广东人民出版社·乐府文化2026年6月版

2026-09-11: “希望大家配合我来做一件很简单的事情。”上月底，在新书分享会开场，复旦大学社会发展与公共政策学院社会学系副教授沈奕斐站在前台中央，对现场上百名读者发出邀请。她让大家举起自己的右手，放在身边人的肩膀上，“感受一下此刻你有什么样的感受？”绝大多数人犹豫片刻，带着几分羞涩的笑，完成了她的指令。 “我刚刚给大家指导的时候，有没有说必须这样？你可不可以拒绝？”沈奕斐提示。她说，只看到一位男士犹豫不决，一直在看旁边的女士，最后还是轻轻伸出一根手指头，搭到对方肩上。听罢这番描述，大家以为是她故意安排的暖场话，又笑了，现场气氛也开始放松。 “这个场域里我是权威，我一说搭，你们就搭了。旁边的人不愿意或者不舒服怎么办？如果你不愿意，在这样一个权威的场景里，能不能说不？”沈奕斐继续引导。一连串的发问中，很多人安静下来，脸上露出若有所思的表情。 沈奕斐说，她希望通过这个小小的互动环节，带领大家发现更多对身体的理解。这也是她在新书《亲密由我：给成年人的性教育课》中探讨的核心问题之一。她在书里谈论了人人都会遇到却长期被回避的话题：身体、边界、欲望，以及它们如何影响我们理解爱、经营关系、认识自己。 2002年，沈奕斐第一次系统学习社会性别理论。在上有关性与亲密关系的课程时，她受到极大震动。30多个人，有男有女，大家可以如此自然地讨论身体、权利、健康、生活方式和关系质量。也是在那次课上，她发现自己对亲密关系有很多误解。自己困惑的很多亲密关系问题背后，实际有性的问题在影响。 进一步拓展了沈奕斐认知的，是原来许多被视为私人困扰的问题，其实与社会观念、性别秩序和亲密关系模式密切相关。“在后来的人生中，我发现这些知识真的太有用了，它们让我少走了很多弯路，让我说‘NO’的能力大大增强，也让我说‘YES’时更加理直气壮。”沈奕斐说，通过学习亲密关系，她也感受到了真实自我的力量。 让沈奕斐遗憾的是，20多年过去，关于亲密关系自然、坦诚、理性的讨论，在许多成年人的生活中依然稀缺。她在关于年轻人的恋爱研究里发现，他们不是像网络上流传的那样“爱无能”，而是很想恋爱。只不过与70后、80后相比，现在的年轻女性不想再扮演那个被动等待“王子”来拯救的角色。但对如何在亲密关系中相处，他们又感到迷茫。 受互联网的影响，亲密关系要么容易被物化，要么有很多扭曲。很多进入公共讨论的亲密关系，又是以负面形式出现，出轨、职场性骚扰、不懂拒绝边界给女性带来严重伤害，等等。这样，年轻人自然容易对亲密关系“望而却步”。 “天价彩礼”引发的各种纠纷，也不时出现在公共舆论场。沈奕斐特别提醒，女性在亲密关系中尤其要注意不能“自我物化”。很多自我物化体现在日常生活中，以传统或社会惯习的方式隐蔽地出现，如果不加以辨识，就容易掉入自我物化的陷阱。“真正平等的亲密关系，需要双方都能尊重彼此的意愿，理解自己的感受，也理解对方的边界。”她也强调，在亲密关系中平等地对待伴侣、尊重对方的意志，是每一个人都需要学习的。 与此同时，这些年来，社会和家长都越来越意识到，对孩子从小进行性教育，才能让他们更好地保护自己。这方面的幼儿绘本、青少年读物、网课已相当常见。但沈奕斐说，绝大部分性教育，常常停留在身体层面，比如生理知识，如何保护隐私，以及身体和生理健康等。很多家长因为性知识贫乏，把性教育变成了“性恐吓教育”。 其实，性教育里还有一个更深的层面，涉及沟通边界、信任、性别、权力资源以及自我等，包括与自己真实感受的对话、如何建立身体主体性，等等。但这些专业的社会学知识，并不为家长所熟悉。 随着沈奕斐在家庭和教育研究领域影响力的提升，很多出版社都邀请她写针对青少年的性教育读物。但她说，她更想先给成人做性教育，“如果成年人自身对身体、边界、欲望和关系的理解都有大量盲区，又如何真正帮助下一代建立健康的观念？所谓教育，不只是告诉青少年如何规避风险，也包括成年人重新学习如何理解自己、尊重他人、建立关系”。 在新书《亲密由我》中，沈奕斐聚焦于成年人如何获得一套更健康、更坦然的亲密关系教育。她试图拨开沉默与误解，让大家看见亲密关系不仅发生在语言交流中，也体现在身体经验、情感回应、边界意识和彼此接纳之中。 同时，她还将亲密关系拓展至生育、家庭、代际关系等更广阔的家庭与社会议题。“这本书不是说让人看了，就在亲密关系中占据主导权，让对方只听我一个人的。而是讲，我们如何有权理解自己的身体、欲望，有权表达自己的感受，愿意和不愿意都应该得到尊重，也就是我们自己要成为身体和关系里的主体。” 沈奕斐说，这也是她从社会学角度写作《亲密由我》的最终期待，在私人困扰与公共议题之间搭建一座桥梁，让每个身处困境的人知道，亲密关系是可以被理性面对、科学处理的人生课题，认识和处理好亲密关系，可以帮助我们成为一个更完整的人。 《亲密由我：给成年人的性教育课》 沈奕斐 著 生活·读书·新知三联书店2026年8月版

2026-09-11: 两周前去世的纳道什·彼得，有一张凝重的脸。他不像个能侃侃而谈的人，或许过于严肃。不过，1999年上映的电影《忧郁星期天》（又名《布达佩斯之恋》），你若看过，会发现男主人公，一位在布达佩斯开酒吧的犹太裔店主，和纳道什的容貌、气质酷似，一笑一沉默，都是内涵。 纳道什是小说家，但早年接受了摄影训练。他基本上只拍黑白照片，照片里的调性是静止的，和他本人在肖像照里的神态一样，看上去好像在这一瞬间停留了很久。他用机械相机拍照，和数码摄影的精确、完美相比，机械相机更有趣，因为它有缺陷，照片的效果有不可控的偏差，就好比AI生成的图画，圆润而“油腻”，人的绘画虽有这样那样的瑕疵，却因此而富有个性。 他有一张照片，是1964年拍的“厨房里的猫”。那是只黑猫，猫蹲在两片窗帘之间，阳光照射在窗帘上，一片窗帘映出窗格，另一片则映出了黑猫的头，两只耳朵。 纳道什抓住这一瞬间，用他自己在一本摄影集里的话说，需要“在黑色中辨别黑色”，那么用黑白照片拍摄一只白光下的黑猫，就是这句话的最佳写照。他的另一张特色之作，是1962年摄于纽约的一家咖啡馆，前景中，一个戴眼镜的男子正与另两个上年纪的人激烈地说着什么，远处有戴礼帽的人在走动。阳光，还是阳光，从侧上方，以清晰的45度角打下来，给远近的几重黑色人影镀上了白边。 就像他在自己的肖像照里总是双目高度聚焦、正面凝视一样，他所拍的场景，也都凝视着对准它的镜头。他拍一扇窗，四片白花花的玻璃仿佛在有意展示自己；他拍一棵冬天的树，它的枝条上不吊一片叶子，却有着披挂齐整、一切就绪的气势。 纳道什·彼得生于1942年，成长于一个在第二次世界大战中满目疮痍的匈牙利。他做过一阵子摄影记者，还写过剧本，最后开始了漫漫的写作征途。小说最费时间，他最长的一本书《记忆之书》耗时12年，拿起它，看它的厚度，以及内中的段落组织的质地，你会相信12年绝非虚报。这本书得到过苏珊·桑塔格的盛赞，桑塔格的美学品位之高尽人皆知。 纳道什的小说，当然也采用他自己拍的照片做封面，但照片宣示的是审美理想，而非透露情节的一角。2004年出版的小说《自己的死》，封面上是一棵野梨树的局部。画面颗粒粗大，像来自一本旧杂志——一本在他成长的年代，匈牙利人必须从联邦德国人那里偷偷得到的杂志。打开书，你将看到纳道什用整整一年，每天都从同一个角度拍摄的同一棵野梨树。 故事很短，但这不是一个简单的用“图文混排”来充厚度的想法，而是一种对“自己的死”的“临床记录”：一个心脏病发作的男人，踏着片片思绪走向死亡，而每天他都看到同一棵树。 文本和图像——大脑用不同的区域读取这两种不同的形式：纳道什说，这就是他写这本书时的想法。他是这样的作家：优先思考形式，其次才是一本书的主题，至于“情节”，可能是放在最后的。如果用绘画做比喻，他会先仔细勾画树的枝干，然后考虑树叶和果实——但往往，等画完树干和枝条，书就已告完成，犹如那棵“冬天的树”。 定下了“怎么写”，让“写什么”自然发生。秉此理念，他也会比较乐意谈“小说学”或者“写作学”。既然形式优先，那么一般所谓的“实验”就此开始：有时，在开始搭建结构的时候，场景就已经出现了，就像那棵没有叶片的树，于是作品就“立”起来了；有的结构则无法通往场景，写着写着自己厌倦了，这就表示失败。这很像他对摄影的理念：先拍出来，冲洗，然后才知道是不是一幅成立的作品。 在纳道什这里，与其讨论一个故事是不是“好”，不如讨论它是否“成立”。 他求学时的专业是化学。他说自己没干上这行，是因为“挂得一科都不剩了”。不过，他搞摄影，依然没离开化学——摄影的基础就是化学技术。甚至到了小说写作，我们依然可以辨出他采用的化学实验的思路：一个实验，先做起来，看它通往哪里，有还是没有成功的产品。只不过，化学实验结束后，过程就看不见了，而小说却是过程的详细“留痕”。 而更有意义的一点相似在于，化学实验是讲究“环境”的，需要观察物质在不同的温度、压力、浓度之下，会发生的不同反应。而纳道什利用小说写作，也在做类似的事。一棵野梨树，他观察它在一年四季、阳光雨雪下的不同样子。人也一样。一个国家，处在什么样的时代环境、制度环境、地缘政治环境里，它的国民就会具有什么样的性格和处事方式。 匈牙利是个什么环境呢？这个欧洲腹地的国家有一句“美誉”：和平监狱。 这称谓要追溯到19世纪中期，那时1848年欧洲大革命，匈牙利谋求独立失败，之后被与奥地利强行拉到一起，由同一个皇帝统治，组建成一个新的帝国——奥匈帝国。在大国心态十足的奥地利旁边，匈牙利是更内敛、更隐忍的那个，享有着因强行“绑定”而来的平静。过了100年，世界进入二次大战后的版图大重组，苏联控制了各东欧国家，匈牙利在这些国家里，是社会看起来最有活力、普通人最欢快的一个，于是它再次获得了这一“美誉”：一座宁静的监狱。 但纳道什经历了这个“监狱”的剧烈动荡期。战争期间，匈牙利有60万犹太人死去，有20万匈牙利军人在前线丧生。在纳道什看来，那纯粹是蠢行：一个小国被隔壁德国的强大动势激发起来，拼凑一堆旧武器，去到东线和俄国人肉搏，等打了败仗又想找德国来要个说法。 到了冷战时期，匈牙利的平静与欢快其实是自闭式的，尤其在1956年的“匈牙利事件”被掐灭之后，匈牙利人无法信任任何声称要带给它以独立与兴盛的势力，于是索性关起门来，自甘被遗忘。巴黎、伦敦、纽约眼里都不会有匈牙利，只有德国始终因为历史原因而对匈牙利感兴趣。处处都有政治，一个家庭里有，一个身体里有，一棵树，它所在的土地里也有深深渗透于历史之中的政治。 纳道什在他的第一部长篇小说《故事终结》里，写了一个爷爷如何给孙子讲故事，这些故事，往往讲着讲着，就成了一种又像教训又像发泄的咆哮，或是自说自话的梦呓，爷爷的人生态度，装填了他经历的种种事后，从一张摘掉了假牙的嘴里冲撞着喷出： “我们在纯真中寻找上帝的目光，既不骄傲，也不谦卑。你要保持自己的纯真。一旦屈服于肉体，它就会像癌一样扩散，你将沉湎于骄傲。如果屈服于灵魂，那么一样，它也会像癌那样扩散，你将沉湎在你的谦卑里。我是自由的。我说：肉体万岁！但我也是一个思想者，我说：灵魂万岁！我的肉体和灵魂克服了自己的热情，这时我已经衰老了。我是一个自由的思想者！……” 从这本书起，纳道什就在耕耘“记忆”。爷爷奶奶确实是他儿时的世界，因为他父母过早离世，而爷爷，一步步从热战走到冷战，从奥匈崩溃、德国扩张、苏联吞并东欧走到“和平监狱”的中心，他看得又太透彻，他的故事都是吼着说出来的，并且一再地有言在先：“你听着，故事，不过是发生一次的生活细节而已，故事里面不存在教训。” 纳道什的书总是写得很细，你也需要读得细一些，才能体会到，在一定环境之下，人们会形成怎样的情感、怎样的思考和说话方式。《记忆之书》被桑塔格誉为对冷战时代匈牙利社会人心的一份全面、细致的叙述，可你不能期待它是一本《古拉格群岛》《耳语者》那样的“巨著”，而要把它看做一场实验的产物。大量的“意识流”，各种时序的颠倒，使得他的书只会吸引审美层次较高、阅读经验丰富的人。他的下一部代表作《平行故事》，把“平行”作为小说的基本结构，几重故事并排推进。同样的，必须是已很清楚纳道什的风格的人，才能欣然接受它。 纳道什的困难之处，在于他出版作品必须避开审查。这逼出了他的美学理想、他的实验探索。他的书，一个个书名就保持中性，断绝了一般的联想，人们读到的也是结构，是段落的色彩，是词义上的精巧玩味，而不是内容中对权力、对体制的有意冒犯。纳道什在实验室里观察物质，在暗房里冲洗照片，这样的人很难被打扰：他专注，也使其他人默许他的专注。 他是犹太人，于是不免被联系到2002年诺贝尔文学奖得主——另一位犹太裔匈牙利作家伊姆雷·凯尔泰兹。不过，纳道什总是矢口否认自己是犹太人，即便他的外表与《忧郁星期天》里的那位犹太店主（德国犹太裔演员约阿希姆·克洛尔饰）实在酷肖。他讳谈身份，很可能事关父辈在他身上留下的恐惧，但也未尝不是有意识的，像《故事终结》里所说，避免“沉湎”。任何一种事物，你克制它、厌恶它也好，喜欢它、宣扬它也好，都意味着你一直倚赖它，这没有意思，正如始终信靠一个神灵是没有意思的——《故事终结》里“爷爷”总在传达的就是这意思。 纳道什和拉兹洛·克拉斯瑙霍尔卡伊，二人多年来一直是诺贝尔文学奖备选名单上的匈牙利“双姝”，二人在形式上的经营能力的确也旗鼓相当。拉兹洛更年轻，用长句构建“长镜头”，带来压抑、沉重的氛围，看来很能讨到严肃人士的认可，他在2025年获奖，终结了“谁能胜出”的悬念。不过，纳道什·彼得的作品的价值，会在更长远的时间里更持久地显现。 人物简介 纳道什·彼得（Nádas Péter ，1942年10月14日~2026年8月26日），匈牙利作家，曾获奥地利国家欧洲文学奖（1991）、卡夫卡文学奖（2003）、法国最佳外国小说奖（1999）等，近十年一直是诺贝尔文学奖热门候选人。主要作品有《故事终结》《回忆之书》《平行故事》（由《无声地带》《夜晚深处》《自由的呼吸》构成的三部曲）等。2025年出版人生最后一部作品──回忆录《我的逝去的朋友们》。 纳道什·彼得作品中译本 《被阻塞的疼痛》 上海人民出版社·世纪文景2026年6月版 《故事终结》 上海人民出版社·世纪文景2024年8月版

2026-09-11: “科技创新是一场没有捷径的马拉松，保险资金的核心禀赋是‘长久期’蓄能。”2026服贸会期间，国寿资产副总裁樊燕明在“看见未来——耐心资本与硬科技”专场论坛上表示。 在樊燕明看来，科技创新正从单点突破走向体系化竞争，对资本的需求也从“有没有钱”进一步转向“有没有能够跨周期、懂产业、承受合理波动的长期资金”。这正是保险资金的天然主场。 截至2026年上半年，我国保险资金运用余额突破40万亿元。规模大、久期长、来源稳，科技创新浪潮下保险资金独特价值进一步显现。 樊燕明认为，对“长期性”的共同追求，让保险资金与科技创新高度契合。周期上，部分硬科技领域需要十年以上的持续投入，而保险资金、尤其是寿险资金负债久期长达15-30年，具备超长投资视野和抗周期波动韧性，天然匹配科创企业的成长周期。 在价值适配层面，保险资金秉持长期投资、价值投资理念，追求跨周期回报，与科技企业通过持续研发形成技术壁垒、产业价值和长期现金流的过程具有一致性。 在能力适配层面，保险资金长期坚持大类资产配置、分散投资和风险预算管理，可以在控制整体风险敞口的前提下，为科技创新留出合理的配置空间。 经过多年探索，保险资金服务科技创新的广度和深度不断拓展，正迈入体系化布局、专业化深耕、生态化赋能的高质量发展阶段。 樊燕明认为，保险资金更好支持科技创新，既需要练好自身内功，也离不开各方的大力支持。 近年来，制度层面对“长钱长投”的支持导向越来越鲜明。樊燕明认为，对保险机构自身而言，下一步更重要的是把外部政策导向转化为内部长效机制，把长期主义贯穿到资产负债管理、投资授权、绩效考核、风险管理和人才激励中。与此同时，市场各方还可以共同完善S基金、并购、股权转让等接续和退出机制，提高长期资本循环使用效率。这样，耐心资本才不仅是期限上的“长”，更是机制上的“稳”。 科技投资最大的门槛是认知。樊燕明建议，让专业资本有更加坚实的专业支撑。高校和科研机构懂技术前沿，产业企业懂场景和需求，投资机构懂资本市场和商业模式，各方如果能够形成更加常态化的技术交流、专家协同和项目研判机制，就能有效降低信息不对称，提高资本识别和定价科技资产的能力。保险资管机构也应持续把研究触角前移，不断完善可验证、可迭代的定价框架，让专业资本建立在专业判断和长期研究之上。 科技创新发展离不开多层次资本协同发力。樊燕明进一步表示，政府引导基金具有政策引导和资源组织优势，创投机构擅长发现和培育早期项目，产业资本更了解技术路线和产业需求。各类机构可以通过联合投资、基金合作、投研共享、项目协同，把不同期限、不同风险偏好、不同专业能力的资本更好连接起来，形成服务科技创新的接力链条，同时进一步推动资本与各类创新要素有效对接，共同构建优势互补、接续有序、良性循环的科技金融生态。

2026-09-11: 继国务院“818号令”厘清卫健部门在临床研究阶段“准入和退出”监管职责后，海南有望率先补齐转化阶段的监管“拼图”——拟对包括CGT（细胞与基因治疗）在内的生物医学新技术实施“红黄灯”监管，设置多种“强制退出”的红灯情形，且在地区特色下，推动属地药监力量介入。近日，海南博鳌乐城国际医疗旅游先行区医疗药品监督管理局（下称“乐城医疗药品监管局”）就该地区“生物医学新技术转化应用暂停及退出工作细则”（下称“细则”）向社会公开征求意见。该细则适用于先行区内已取得乐城医疗药品监管局批准生物医学新技术临床转化应用的医疗机构，覆盖项目主动暂停、限期暂停、主动退出、强制退出四类处置情形。生物医学新技术是指以对健康状态作出判断或者预防治疗疾病、促进健康为目的，运用生物学原理，作用于人体细胞、分子水平，在我国境内尚未应用于临床的医学专业手段和措施。近期，国内基因治疗赛道接连曝光多起受试者死亡事件，且均发生于研究者发起的临床研究（IIT）中。这些事件也多发生在5月1日《生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例》（国务院令第818号）正式实施之前。作为中国首部专门规范生物医学新技术临床研究的行政法规，“818令”系统性抬高了IIT的准入门槛，并明确了风险处置机制。根据“818令”，实施生物医学新技术临床研究的机构必须为三级甲等医疗机构，由县级以上卫健部门负责本行政区域的生物医学新技术临床研究和临床转化应用监督管理工作。经评估，存在技术风险或者伦理风险的，国家卫健委可以要求临床研究机构暂停临床研究、变更临床研究方案；如有重大风险的，国家卫健委可直接叫停。然而，进入临床转化阶段后，生物医学新技术在真实临床应用中仍面临不可控的安全与伦理风险，也存在医院或医生主观扩大适应证等违规情形。这就需要监管防患于未然，对相关风险项目予以分类分级监管，及时终止高风险项目。在海南乐城先行区，截至4月，已获批29个生物医学新技术项目，涵盖干细胞治疗、免疫细胞治疗、基因治疗等多个前沿领域，适应证覆盖肿瘤、神经退行性疾病等多种难治性疾病。随着多项技术落地，当地在生物医学新技术的全周期风险防控上也率先迈出实质性一步。根据细则，进入转化应用阶段的生物医学新技术，不仅面临“叫停”风险，还可能触发永久性退出机制。触发主动暂停的情形，多为此前临床研究中未预见的安全或伦理风险，或突发风险事件的项目。具体包括，临床应用过程中发生与生物医学新技术相关的死亡、非预期严重不良反应、聚集性事件或出现不可控制风险；临床应用效果与预期不符，出现风险大于获益情形的；关键制剂全过程质控体系失效，细胞等生物样本溯源、制备、检测记录缺失、造假，存在重大安全隐患的；主要专业技术人员、关键设施设备及其他辅助条件发生变化，无法保证临床应用安全的；存在医疗质量和医疗安全隐患的；存在新近发现的伦理缺陷的；出现其他危及患者人身安全的突发情形等。医疗机构在发现上述问题后，必须立即停止技术应用，并于24小时内向乐城先行区管理局及乐城医药监局书面报备。监管部门还会把对生物医学新技术的动态监管融入日常巡查、专项核查、不良事件监测、投诉核查、信用评价等环节。一旦查实不合规者，将直接下达《生物医学新技术暂停通知书》。“被动叫停”机制将重大打击“主观恶意”违规，比如严重的伦理或数据问题、久拖无进展的“僵尸项目”等。具体包括，未按规定上报/上传不良事件、年度应用报告、病历随访数据、临床应用数据、制剂制备数据，经监管部门责令改正、约谈后仍拒不报送的；存在擅自扩大适应证、突破禁忌证、扩大适用人群、改变制备工艺等行为的；临床应用数据缺失或数据质量存在重大缺陷，无法开展临床跟踪评价的；项目获批满6个月，未启动本地化制备工作，且未提交合理说明及后续计划并经乐城管理局确认的。对于被作出阶段性停止转化应用决定的项目，乐城医药监局将依据实际情况设定15日至90日的整改期。整改验收合格后，项目可申请恢复，但恢复后3个月内将被列为重点监管对象，接受高频次抽查；若再次出现同类违规或未整改的，将直接启动强制退出程序。一旦触发强制退出的“红灯”，项目则会宣告终结。“红灯”情形包括：技术经再评估证实存在不可消除的有效性或安全性重大缺陷；暂停整改期满后，关键条件仍无法达标；整改后仍擅自调整适应证或扩大适用人群；以伪造、篡改临床数据、检验报告、资质文件或伦理意见等欺骗手段获取批准等。项目退出后不予恢复。同时，被强制退出的，相关医疗机构责任科室自退出决定作出之日起1年内不能申请生物医学新技术临床转化应用。在业界看来，海南的监管动向意味着国内生物医学新技术的监管逻辑正从“严进宽管”向全周期治理转变。随着多部门惩戒联动机制日益完善，医疗机构必须持续履行安全监测、真实世界证据收集及不良事件报告等职责。其中，伦理委员会与学术委员会的实质性审查责任被进一步夯实，若审查流于形式或未定期开展跟踪审查，将成为项目被清退的重要诱因。在此背景下，患者的权益救济渠道也随之健全。为确保监管可追溯、责任可追究，《细则》还强调全过程留痕与透明化：项目退出后，医疗机构须做好患者善后与资料留存，对未使用的制剂进行规范处置，并全程录像存档。

2026-09-11: 情绪消费正在成为经济的新增量入口。记者从2026年中国国际服务贸易交易会主题论坛——2026国际消费趋势大会暨服务消费高质量发展论坛上了解到，服务消费正在成为中国经济增长的重要引擎，而这一轮增长中也出现了一次结构性变化，情绪消费正在走上前台。 记者注意到，论坛上谈到最多的关键词莫过于情绪消费。在业内看来，情绪消费正在改变服务业态的底层逻辑。 以北京长安街旁沉寂二十余年的友谊商店为例，王府井集团对其进行了系统性改造，在保留原有老商业情怀底色的同时，又融入了西餐、日咖夜酒等年轻化的消费场景，使其成为网红打卡地。与此同时，围绕Z世代人群的生活场景，引入动漫主题、次元文化、数字新潮艺术等新场景，日均客流大幅增长。 王府井集团总裁助理杜涛将这一转变概括为“把场景做厚，赋予更多内容和叙事，把运营做轻”，让商业空间从交易功能转向交互式体验、沉浸式体验和情感共鸣的生活场景。 如果说商业地产是空间层面的情绪化改造，近年来炙手可热的潮玩行业，则看到了年轻一代消费逻辑的差异性。 2025年，中国潮玩市场规模达到879.7亿元，同比增长21%，而中国传统玩具市场规模为801.3亿元，增速为3.5%，潮玩实现了对传统玩具市场的超越。2026年上半年国内潮玩企业业绩依然保持快速增长。泡泡玛特国际集团（09992.HK）上半年实现营业收入171.73亿元，同比增长23.8%；名创优品（9896.HK）旗下潮玩品牌TOP TOY上半年实现营收9.85亿元，同比增长32.7%，增速高于主品牌。 在元隆雅图董事、设计研发总经理罗柏林看来，今年上半年盲盒、手办以及潮流玩具正在持续增长，背后是情绪消费的推动，特别是Z世代成为消费市场主力军，他们对IP的需求不仅仅是一个商品，而是一个能悦己的符号，能够满足他们的社交需求。 值得注意的是，情绪消费的兴起甚至改变了传统潮玩行业的产业逻辑。奇梦岛集团董事长助理崔宇表示，IP的底层逻辑已从“内容先行”转向“商品先行”，过去的潮玩行业是先有影视作品，再有IP，再有商品，但现在是先有商品，企业通过不断迭代产品，创造用户的情绪体验，用户才会变成粉丝，才会记住IP，与旧模式完全不同。 在业内看来，随着情绪消费、体验经济的崛起，中国服务市场还有很大的增长空间。论坛公布的数据显示，2025年国内服务零售额同比增长5.5%，2026年1—7月份继续保持着5.0%的增速，高于商品消费增速。 随着服务消费的增长，增长方式也在发生改变。中国商业联合会会长王民表示，我国消费重心正由传统的商品消费为主向商品消费与服务消费并重转变，数字技术催生出绿色消费、情绪消费、沉浸式消费、跨境服务消费等新业态新模式。他建议，应坚持以供给创新激活服务消费市场，创新消费场景、培育新兴业态。 商务部原副部长、第十三届全国政协经济委员会原副主任房爱卿也表示，我国服务消费占总消费比重为46%多，美国达69%，市场潜力巨大仍有提升空间。

2026-09-11: 人工智能深刻变革软件和信息技术服务业的开发方式、产品形态与服务模式，已成为驱动产业升级的核心引擎。工业和信息化部11日对外发布《“人工智能+软件”专项行动实施方案》（下称《实施方案》），从推进软件生产变革、加快软件产品智能化升级、培育智能体软件新业态、拓展智能软件服务、夯实软件智能化发展基础、优化软件产业发展环境等六个方面作出工作部署。近年来，智能编程普及让一些软件从业人员感到压力，社会上也有“人工智能会替代程序员”的讨论。《实施方案》提出，促进软件产业就业友好发展。中国软件行业协会副理事长兼秘书长吕卫锋在发布会上表示，将引导企业同步推进智能化升级，积极开发新型岗位。面向软件领域新职业新岗位需求，深化产教融合、加强复合型人才培养，强化智能化相关新技能培训，支持从业人员向高附加值岗位转型。加快培育智能体软件、智能服务等新业态，扩大就业空间要靠产品和服务创新。推进软件生产变革“十五五”规划纲要提出，要全面实施“人工智能+”行动，提升基础软件和工业软件等产业水平，打造具有国际竞争力的数字产业集群。我国软件产业体量大、场景丰富、开源力量活跃。2025年，整体行业营收达15.48万亿元，是2012年的6.2倍，年均复合增长率15.1%。国产操作系统、数据库等基础软件水平快速提高，工业软件形成覆盖重点行业的产品体系，以国产大模型为代表的中国开源生态影响力不断提升。工业和信息化部信息技术发展司副司长王威伟在发布会上表示，当前人工智能正在重塑软件产业，且变革速度前所未有。技术迭代空前加快，新技术带来的伦理、安全、风险增多，产业发展面临机遇与挑战并存。我国软件产业具备把握这轮人工智能机遇的良好基础，而融合深度与广度还有待提升，需要加强引导、系统推进。《方案》提出两阶段目标。其中，到2028年，软件和信息技术服务业智能化水平显著提升，培育一批高水平智能编程工具和智能开发平台，推广应用覆盖2万家规模以上软件企业，累计组织实施100项软件企业智能化技改项目，在重点行业打造100个智能体软件标杆应用，孵化5个以上优质开源项目。到2030年，人工智能与软件和信息技术服务业融合发展实现新跃升，关键软件全面实现智能化升级，智能编程、智能体软件及智能服务等新业态成为产业新增长极，建成若干具有国际影响力的开源社区和产业集群，推动我国软件和信息技术服务业抢占全球价值链制高点。《实施方案》把“推进软件生产变革”放在六方面重点之首。中国电子信息产业发展研究院副院长朱敏表示，在人工智能与软件融合的诸多方向中，智能编程技术相对最成熟、产业实践最充分，是能够大规模推进的领域。智能编程工具正从辅助补全走向智能体驱动，需要及时引导。软件的开发效能会沿产业链传导渗透，软件编得更快更好，信息服务体感越强，各行业智能化应用才会更快落地。围绕推动智能编程研发应用，《实施方案》明确了三方面重点任务：一是优化智能编程工具链条，二是推进软件企业智能化技改，三是赋能软件安全。提升高端芯片等产业水平开源作为倡导开放、共建、共享、共治的新型生产方式，孕育于软件，发展于数字经济，在加速技术创新与产业转型升级方面发挥着重要作用。《实施方案》提出要充分发挥开源作用，夯实软件智能化发展基础，围绕开源社区建设、项目培育机制、人才激励体系三个维度作出系统部署，着力构建多元协同、开放共赢的软件开源创新生态。开放原子开源基金会副秘书长李博表示，将推动社区与智能编程工具链、云服务深度适配集成，让开发者在社区内完成从代码、模型、数据集上传、下载到部署的一体化闭环。同时，进一步加强自主开源许可协议的应用与合规指引，切实保障开源参与者的权益，为开源生态健康有序发展提供制度保障。“十五五”规划纲要明确提出，提升高端芯片、光电子器件、基础软件和工业软件等产业水平。王威伟表示，《实施方案》部署了提升基础软件智能化水平、推动工业软件智能化转型等任务。将以智能化升级带动关键软件补短板、强弱项，向高端化、高附加值方向跃升，重塑关键软件竞争格局，助力我国软件产业加快实现“由大到强”。当前，人工智能与软件融合创新加快推进，智能化转型需求持续高涨，但普惠算力、高质量数据集、标准体系等基础支撑还不牢固。针对这些问题，《实施方案》将算力、数据、标准作为“人工智能+软件”行动的重要支撑，一体部署、协同推进，着力营造良好产业发展环境。中国电子信息产业发展研究院副院长朱敏介绍，围绕智能编程、软件产品智能化、智能体与智能服务等领域，统筹推进关键标准研制。研究“模型即服务”“智能体即服务”等智能服务标准，明确服务交付质量和责任边界。加快在制造业等重点行业应用，以标准促应用、以应用促发展，让标准成为连接技术创新与产业落地的桥梁纽带。

2026-09-11: 美国国土安全部（DHS）周四（9月10日）正式提议修改美国工作签证规则，取消此前的持H-1B签证的外国员工失业后可在美国停留60天宽限期的规定。 据DHS估计，每年约有3795名员工（其中几乎全为H-1B签证持有者）利用这一宽限期在遭解雇或辞职后寻找新工作。 “若取消该规则所涉的、长达60天的酌情宽限期，属于这些非移民类别的外国人将明确知悉其必须离开美国。一旦主申请人的受雇或相关活动终止，这些外国人即被视为从次日起便不再维持其非移民身份。”DHS在新规中写道。 为何宽限期被全部取消 这一宽限期是在奥巴马政府任期内设立的，目前适用于持有H-1B、L-1、O-1、TN及其他几种基于就业的签证类别的外籍员工。该宽限期允许这些员工寻找新工作、变更移民身份或申请永久居留权。 DHS表示，曾考虑缩短而非取消这一宽限期，但最终认定，即便缩短时限仍会“带来行政负担”，且无法实现政府既定目标，即要求外国公民在与其签证挂钩的雇佣关系结束后离境。 根据现行规则，失业人员可利用宽限期寻找新雇主、申请变更身份、寻求永久居留权，或在特定情况下基于“令人信服的情由”申请工作许可。 DHS在新规中建议，在雇佣关系结束后，上述各项事宜通常应在境外进行办理。 据DHS的估算，2025年经历失业或自愿更换雇主的主要受益人数量为65752人；该数字在2023财年曾达到峰值80034人。 DHS数据显示，在2021财年至2025财年期间，共有328758名主要受益人失业或更换了雇主，其中5.77%的人由新雇主为其提交了新的非移民工人签证申请。 如果该提案最终获批，面临失业的工人将必须离开美国，并在获得另一家美国雇主的录用通知后，向美国驻外使领馆重新提交申请。 美国法律规定每年发放65000个H-1B签证，另有20000个名额预留给持有美国高等教育机构颁发的高级学位的人士。 不只H1B签证受影响 DHS称，该提案可能会影响那些围绕现行政策安排生活的雇员、雇主及家庭，但也表示，政府的既定目标是“确保不再符合签证条件的外国公民离开美国”，而这一目标的重要性“超过了”上述各方的利益考量。 “DHS已考量了这些潜在的信赖利益及相关影响，并认为，保留这一最长60天的酌情宽限期，其对合法移民体系造成的负面影响，超过了该宽限期能为雇主、外国人及社会大众带来的任何潜在益处。”DHS在新规中写道。 新规称，适用范围不仅限于H-1B签证持有者，还将取消E-1、E-2、E-3、H-1B1、L-1、O-1和TN签证类别持有者的宽限期，这些类别涵盖了澳大利亚籍专业人员、加拿大及墨西哥籍专业人士、跨国公司高管、条约投资者以及具有杰出才能的人士。 DHS在声明中表示，现行制度给移民官员带来了沉重的行政负担。根据该提案，在2018财年至2026年5月期间，美国公民及移民服务局受理了超过190万份请愿书和申请，在审批这些移民福利申请时，官员们往往需要评估申请人是否适用宽限期规定。

2026-09-11: 随着我国综合科技创新水平逐步提升，区域协同创新发展成效进一步显现。11日下午，中国科学技术发展战略研究院在浦江创新论坛发布《中国区域科技创新评价报告2026》（下称“报告”）。报告显示，我国综合科技创新水平得分为81.13分，比上年提高0.93分，科技创新环境持续优化，科技创新投入、科技创新产出、高新技术产业继续保持增长态势，有效促进经济社会发展。上海、北京、江苏、广东、浙江和天津6省市的综合科技创新水平领先全国，科技创新中心等创新高地辐射引领作用持续增强。来源：报告《中国区域科技创新评价报告2026》从科技创新环境、科技创新投入、科技创新产出、高新技术产业和创新促进发展5个维度，构建了由12个二级指标和51个三级指标组成的指标体系，对全国31个省、自治区、直辖市（不包括港澳台）综合科技创新水平进行评价，分析各地区科技创新发展态势，为地方科技管理决策提供参考。数据显示，近年来全国科技创新投入和产出规模不断扩大，创新环境优化明显，创新绩效保持稳步提升态势。2026年，全国综合科技创新水平得分为81.13分，比上年提高0.93分。根据地区综合科技创新水平得分，可以将全国31个地区划分为三类：第一梯队，为综合科技创新水平高于全国平均水平（81.13分）的地区，包括上海、北京、江苏、广东、浙江和天津等6省市，均属于我国东部发达地区。第二梯队，为综合科技创新水平低于全国平均水平，但高于50分的23个地区，包括湖北、安徽、重庆、陕西、四川、湖南、山东、福建、江西、河南、辽宁、吉林、河北、宁夏、黑龙江、海南、甘肃、贵州、广西、云南、内蒙古、新疆和山西。第三梯队，为综合科技创新水平在50分以下的地区，包括青海和西藏。与上年相比，全国31个地区中有21个高于上年水平，其中，新疆、湖北、福建、广西、吉林、安徽、湖南和四川等8个地区高于全国平均增幅(提高0.93个百分点);陕西、浙江和山西等10个地区低于上年水平。从位次变化看，内蒙古、安徽、河南和新疆均比上年上升1位。山西比上年下降2位;辽宁和重庆均比上年下降1位。来源：报告从几个科技集群看，京津冀三地按照党中央扩围建设北京（京津冀）国际科技创新中心的部署要求，强化北京创新策源和龙头引领作用，发挥天津先进制造研发优势与河北产业应用场景优势，推动科技创新与产业创新深度融合，区域协同创新从“单点辐射”向“多点协同”转变，综合科技创新水平稳步提升。北京的综合科技创新水平仍保持在全国第2位，高新技术产业上升3位至第1位，科技创新环境保持首位，R&D经费投入强度达到6.58%，继续保持全国领先地位；天津综合排名第6位，科技创新产出排名第3位，科技创新环境排名第4位，万人高等学校在校学生数、工业战略性新兴产业人均营业收入均排在全国第2位，知识密集型服务业劳动生产率位次上升3位；河北综合排名第19位，高新技术产业上升8位，提升幅度全国最大，工业战略性新兴产业营业收入占工业营业收入比重排名第1位。来源：报告作为我国创新活力最强的区域之一，长三角今年的综合科技创新水平指数依然保持亮眼的成绩。上海的综合科技创新水平指数保持在全国首位；江苏仍排在全国第3位；浙江仍排在全国第5位；安徽上升1位，排在全国第8位。研发经费投入方面，2024年，长三角R&D经费投入达到11238.8亿元，约占全国的三成以上(30.9%)，研发经费投入强度达到3.39%，明显高出全国平均水平(2.69%)。从创新人力资源看，2024年，长三角R&D人员达到240.7万人年，占全国的近1/3(31.8%)，其中，研究人员达到91.0万人年，占全国的28.6%。每万人R&D研究人员达到39人年，高于珠三角(34人年)。企业创新方面，2024年，长三角有R&D活动的企业数占全国的39.2%，占长三角企业的38.5%，比全国平均水平(31.3%)高出7.2个百分点。企业R&D经费支出达到7399.9亿元，占全国的近1/3(32.8%)，占企业营业收入比重达到1.87%，高于全国平均水平(1.61%)。企业技术引进经费支出、消化吸收经费支出、技术改造经费支出、购买国内技术经费支出合计达到1197.7亿元，占全国的27.8%。报告显示，广东深入推进粤港澳大湾区国际科技创新中心建设，发挥广州、深圳“双核”联动优势，依托广深港、广珠澳科技创新走廊，积极打造开放型区域协同创新共同体，推动科技创新与产业创新深度融合，持续提升区域协同创新水平。广东综合科技创新水平位居全国第4位，其中，科技创新投入和创新促进发展排在全国第2位，科技创新产出排在第5位，高新技术产业上升1位。

2026-09-11: 工业和信息化部会同国家发改委、交通运输部等部门11日对外发布《智能网联新能源汽车产业发展“十五五”规划》（下称《规划》），明确未来5年发展目标和重点任务，将加快向绿色化、智能化、高端化、国际化方向迈进。工信部装备工业一司司长郭守刚同日在新闻发布会上表示，我国智能网联新能源汽车产业在全球范围形成了一定的竞争优势。“十五五”期间，全球智能网联新能源汽车发展仍处于变革机遇期，我国产业发展前景广阔、未来可期。为进一步推动我国智能网联新能源汽车产业高质量发展，加快汽车强国建设，工业和信息化部联合相关部门编制了《规划》。关于汽车产业“内卷”问题，郭守刚表示，汽车产业非理性竞争具有顽固性、复杂性，需要全行业共同努力、久久为功。将深入整治行业网络乱象，引导规范新车发布和产品测评活动。发挥标准引领作用，守牢质量安全底线。加快推进《机动车生产准入管理条例》立法进程，健全“有进有出”的动态管理机制。明确“1+4”系列目标智能网联新能源汽车是汽车产业转型升级的主要方向，是新质生产力的典型代表，是建设现代化产业体系的重要内容。《规划》明确了“十五五”期间智能网联新能源汽车产业发展目标。在目标设定上，按照“1+4”的结构提出了面向2030年的系列发展目标。其中，“1”个总目标是推动我国智能网联新能源汽车全产业链优势进一步巩固，进入世界汽车强国行列，国内新能源乘用车、商用车在各自领域新车总销量的占比分别达到70%、40%，具备自动驾驶功能的汽车实现规模应用。“4”个细分目标包括关键技术水平有效提升、产业结构持续优化、国际化发展新局面初步形成、经济社会效益进一步增强等。乘用车平均燃料消耗量和纯电动乘用车平均电能消耗量分别达到每百公里3.3升和每百公里11.5千瓦时左右的水平，全员劳动生产率较2025年提升15%。汽车产业国民经济支柱地位进一步凸显。为实现上述目标，《规划》部署了提高技术创新能力、推动产业体系优化升级、促进跨界融合发展、构建科学高效的行业治理体系、开创全球产业合作新局面等5方面、17项重点任务。同时部署了智能网联新能源汽车关键技术攻关工程、标准及测试评价能力提升工程、智能网联新能源汽车安全筑基工程、国际化能力跃升工程等4个重大工程，以及“人工智能+汽车”发展行动、关键零部件生态建设和领军企业培育行动、智能网联新能源汽车应用推广行动等3个重点行动。持续规范产业竞争秩序近年来，汽车行业出现非理性竞争现象，不仅造成大量资源浪费，而且扭曲资源配置效率、扰乱市场竞争秩序、抑制创新活力，成为阻碍汽车产业高质量发展的一大顽疾。工信部会同有关部门制定实施规范工作方案，建立行业企业交流会商机制，指导行业机构发布规范倡议，协同开展供应商账期优化、车辆产品一致性监督检查、网络乱象整治、重点企业督导调研、优化产业布局引导等工作，远近结合、综合施策系统推进治理。郭守刚表示，综合来看，经过各方面共同努力，治理工作取得积极成效，企业经营行为更趋理性，打“口水战”、互相揭短等网络乱象得到初步治理，供应商账期情况有效改善，产业竞争秩序正在回归理性。他同时指出，汽车产业非理性竞争问题具有顽固性、复杂性，需要全行业共同努力、久久为功。下一步，工信部将进一步加强部门协同，加强法制化建设，以“钉钉子”精神持续推进规范产业竞争秩序工作，为产业高质量发展保驾护航。一是持续规范产业竞争秩序。深入整治行业网络乱象，引导规范新车发布和产品测评活动。对变相延长账期的车企加强督促整改，提升账款支付规范化、制度化水平。加大对涉嫌违规违法行为的监管执法力度，坚决维护健康有序、风清气正的市场环境。二是发挥标准引领作用。实施汽车标准提升专项行动，提升关键零部件、整车耐久性和可靠性等标准要求，加快自动泊车、安全事件数据交互等标准制定，推动一批新能源汽车标准“推转强”，以标准升级和落地实施，引导企业摆脱低价路径依赖，以技术、品质、服务赢得市场。三是守牢质量安全底线。会同相关部门深入开展道路机动车辆产品生产一致性和质量提升行动，进一步加强汽车产品创新设计准入审查和测试验证有关工作，加大产品质量监督检查力度，对存在问题的汽车企业依法依规严肃处理。四是健全完善制度机制。加快推进《机动车生产准入管理条例》立法进程，健全“有进有出”的动态管理机制。推动汽车生产企业集团化管理，提高资源配置效率，依法依规推动落后产能退出。发挥行业组织功能作用，加强行业自律，共促产业生态建设。

2026-09-11: 9月11日，四大股指集体收跌，沪指跌1.18%，深成指跌1.08%，创业板指跌0.49%，科创综指跌1.45% 盘面上，元件、玻纤、覆铜板板块冲高，带动指数低位反弹。石化、有色金属、券商、炒股软件、农业、地产板块全天低迷。 具体来看，元件板块涨幅居前，则成电子涨超15%，崇达技术、骏亚科技、铜峰电子、博敏电子等近10股涨停。 多元金融板块领跌，翠微股份、新力金融跌停，香溢融通、南华期货、海德股份、瑞达期货等不同程度下跌。 沪深两市成交额1.97万亿，较上一个交易日放量3248亿，全市场超4800只个股下跌。

2026-09-11: “城市之间的同质化发展较十多年前已明显缓解，长三角地区的均衡协同尤为突出。”在9月11日举行的长三角城市群专场分享会上，普华永道中国思略特主管合伙人沈宇峰对第一财经表示。当天，《机遇之城2026》报告（下称“报告”）在中国国际服务贸易交易会（服贸会）上发布。这份报告自2014年首次发布以来，连续第13年跟踪中国城市发展。报告显示，长三角16城已形成多中心、多层次的发展格局，在全国前三梯队（共30城）中占据11席，区域经济总体特征明显。在总量上，长三角以占全国约1/26的国土面积，贡献了全国约四分之一的GDP，上海作为龙头城市，GDP已突破5万亿元。区域经济呈现出“一超多强”的协同发展结构，多座城市在总量和增速上均位居全国前列。在特色发展和差异化方面，长三角的城市各具特色，多维赛道均有优势。比如，杭州数字经济走在全国前列，苏州以先进制造见长，南京在科教资源方面具有优势，宁波依托区位构筑外向型经济，合肥在新能源与新兴产业领域增长迅速，常州在人均产出效率上表现突出，盐城则在海上风电等绿色能源领域形成特色。各城市在各自优势领域形成合力，构成了一个能够适配多元产业需求、具有较强抗风险能力的发展生态。普华永道中国内地中部市场主管合伙人傅瑾表示，长三角的核心优势就在于“一超多强”的协同发展结构。上海发挥龙头引领作用，周边城市在数字经济、先进制造、科创研发、新兴产业等领域各有专长，形成了多元动力支撑的发展格局。这种结构不仅实现了资源的高效配置与产业的错位发展，更构建了可持续、具有抗风险能力的确定性来源。对寻求产业布局的企业而言，长三角已不仅是单一的市场入口，而是一个可以匹配不同产业需求、协同创新需求的立体化产业生态网络。报告以60座中国城市为观察样本，从经济实力、科技创新、消费活力、数智赋能、开放发展、区域联动、城市韧性、绿色低碳、市场环境、人文生活10大维度、50个变量出发，呈现出中国城市的多样性机遇。数据显示，有27个城市至少在1项指标上位列第一，有29个城市至少在某一个维度进入前10，不同城市都在以各自的方式创造独特价值。从报告覆盖的多个维度看，长三角整体发展质量突出，呈现出“高浓度、强集聚”的特征。“十四五”期间，该区域GDP年均复合增长率超7%，万亿GDP城市扩容至10座，增长韧性显著，为区域发展提供了多元化的确定性来源。同时，长三角集聚全国三分之一的高新技术企业与研发投入、二分之一的科创板上市公司，高新技术企业五年实现翻倍，G60科创走廊协同效应持续释放，创新策源优势突出；占据全国五分之三的集成电路、三分之一的人工智能产业规模，智能工厂数量全国领先，上海、苏州、无锡等在细分领域形成标杆优势，产业数智化转型加速；2025年长三角地区贡献了全国四分之一的社会消费品零售总额，14城人均消费、人均收入均超全国平均水平，首店经济、下沉市场增长亮眼；高铁里程五年增长超35%，“轨道上的长三角”基本成型，政务服务“一网通办”、一体化制度创新成果落地，跨区域要素流动效率不断提升；2025年，长三角出口总额占全国40%，拥有4座外贸万亿之城，上海港、宁波舟山港稳居全球港口前列，利用外资、跨境电商增长势头良好，开放型经济优势凸显。沈宇峰认为，长三角的确定性，不仅在于各城市在多维度上的突出表现，更在于其以创新为引擎、以协同为纽带、以文化为底色，构建高质量发展的新增长极。未来，随着一体化制度红利的持续释放，长三角有望在硬科技赛道突破、跨区域产业分工与人文消费潜力释放上形成更强合力，为全球资本提供兼具产业深度与文化厚度的战略机遇。

2026-09-11: 日前，华特迪士尼公司（下称“迪士尼”）亚太区2027消费品部启动大会举行，迪士尼消费品部亚太区高级副总裁及总经理林家文接受第一财经记者采访时透露，接下来将加大跨境业务力度，拟通过与海外电商零售商或平台合作，逐步建立面向消费者的线上跨境触点，让更多中国授权合作商“出海”。 据了解，消费品一直是迪士尼IP经济模式的主要收入来源。“2026年迪士尼全球零售额达630亿美元，覆盖180多个国家和地区，跨100多个品类。迪士尼消费品亚太区2026财年的业绩与增长都创下历史新高。”林家文告诉第一财经记者，这几年，迪士尼注意到海外市场的增长潜力，因此3年前开始了对接中国本土授权合作企业“出海”的计划，到目前为止，亚太区已有超过100家授权合作企业与迪士尼开展跨境合作，进入亚太、欧洲和北美等市场。 记者采访部分本土授权合作企业后获悉，迪士尼与本土企业的“出海”模式是迪士尼将本土合作企业通过国际电影、传播矩阵、海外合作商等进行对接与资源整合，比如电影上映时同步推出和营销相关商品，将本土合作商直接推向海外市场对接业务，使本土合作企业直接获得海外订单。 谈及未来发展，林家文对第一财经记者透露，希望在2027年继续加码跨境业务，进一步加强海外市场的零售渠道布局，围绕重点IP、重点品类和重点时间点，推动市场联动。“未来的新方向是探索B2C跨境零售机会。我们希望通过与海外电商零售商或平台合作，逐步建立面向消费者的线上跨境触点，让更多海外消费者能购买来自中国合作企业的迪士尼授权产品。” 迪士尼2026财年第三季度业绩报告显示，期内营业收入约252.48亿美元，同比增长7%；税前利润约36.45亿美元，同比增长14%。从营业收入构成来看，迪士尼来自娱乐板块的收入约113.45亿美元，同比增长6%；来自体育板块的收入约45亿美元，同比增长4%；来自体验板块的收入约99.68亿美元，同比增长10%。 从财务数据可见，衍生消费板块的增长较为明显，业界认为这也是迪士尼持续加码消费品业务的原因。 第一财经记者进一步采访了解到，目前与迪士尼合作“出海”的本土企业既有名创优品、泡泡玛特等独立零售商，也有布鲁可、中动玩具等制造品牌，前两者主要是IP商品合作，自身拥有海外铺货渠道，而后两者主要是商品制造，需要迪士尼协助对接海外资源获得订单并铺设渠道等。 资深文旅产业分析人士、高级经济师赵焕焱认为，海外市场潜力巨大，是本土企业获得增量的商机，但也需要注意不同国家和地区的文化、法律法规、消费者习惯、商品定价和渠道等方面的不同，要有专业团队进行评估和执行，不同市场具有差异性，“出海”是商机与风险并存的。

2026-09-11: 9月以来，美国科技巨头围绕AI基础设施的电力动作明显加快。谷歌宣布未来两年在芬兰投资130亿欧元建设AI基础设施，并签下一份长达22年的核电协议；微软被曝计划到2032年将全球数据中心容量扩大至约38GW，超过目前水平的三倍；英伟达则与澳大利亚多家数据中心运营商等合作，计划到2027年推动最高2GW的AI基础设施容量，而澳大利亚目前全部数据中心容量约为1.6GW。这些项目背后，AI公司不再被动等待公共电网扩容，并且越来越早地把电源、储能和数据中心放在一起规划。当地时间9月10日，研究机构SemiAnalysis发布的最新报告称，目前全球面向AI算力的“表后供电”项目已经出现约75GW的确定性订单，其中约20GW仅在今年第二季度形成，天然气发电、储能等方案正在快速进入大型AI基础设施项目。模型和芯片的迭代周期以月计算，电网扩建和新电源建设却往往需要数年。当两种速度越来越不同步，AI竞争从“谁能拿到更多GPU”进一步延伸到能源领域。美科技巨头被迫下场投资发电“现在大家终于意识到了，在我们用完GPU之前，我们最先用完的是电力。”硅谷投资人、Fusion Fund创始合伙人张璐在接受第一财经采访时表示。她在几年前预警过能源问题。她提到，相比于模型参数的狂飙，硅谷的大佬们现在更焦虑电网的负荷。不少美国电网公司私营化、本身利润率低、居民对电费价格敏感，导致这些公司很难有资金和资源去升级系统，只能不断维护老旧设备，并且州与州之间监管割裂，这令美国科技巨头们不得不亲自下场投资发电。这些公司寻找电力并不是今年才发生，但最近的变化是，它们开始更深入地介入能源基础设施本身。9月9日，谷歌宣布未来两年在芬兰投资130亿欧元，包括新的数据中心、数字基础设施和清洁能源项目。同时，公司与芬兰Fortum签下一份22年的购电协议，最多锁定Loviisa核电站50%的发电容量。双方还将继续研究新增核电、可再生能源和电力灵活性项目。这也是谷歌在美国以外达成的首份核电采购协议。行业把Google的模式总结为BYOP（Bring Your Own Power，自带电源）战略。去年，NextEra Energy重启位于艾奥瓦州一座核电站，谷歌签署25年购电协议锁定其电力。更早之前，谷歌与核能公司Kairos Power合作，计划从2030年开始部署小型模块化反应堆，到2035年形成最高500MW的新核电容量。微软也在提前锁定核电资源。2024年，微软与Constellation Energy签署20年购电协议，支持宾夕法尼亚州三哩岛一个835MW核电机组重启。随着AI算力扩张，微软对数据中心的扩建还在加速。近日有消息称，微软计划到2032年将全球数据中心容量提高至约38GW。Meta今年1月更是一口气宣布与Vistra、TerraPower和Oklo等多家企业的合作，加上此前与核电厂商Constellation达成的协议，到2035年将支持最高约6.6GW核电容量。Meta表示，这些项目将为包括Prometheus超级计算集群在内的AI基础设施提供长期电力。亚马逊同样在加码核电布局。此前，它向小型堆企业 X-energy 投入 5 亿美元，双方计划到 2039 年在美国落地超 5GW 新一代小型核反应堆，支撑算力用电；AWS 还与 Talen Energy 达成协议，依托宾夕法尼亚州萨斯奎哈纳核电站，为周边数据中心获取最高约 1.9GW 存量核电出力。核电可以解决长期、稳定的基荷电力问题，但AI数据中心扩张的速度往往等不了数年。SemiAnalysis 提及，越来越多AI 算力与数据中心运营方开始转向表后发电模式(behind-the-meter，BTM)，利用天然气或其他能源在现场直接发电。该机构称，去年现场天然气发电方案被行业视作成本高昂、落地难度大；但其供应链模型目前追踪到全球约 75GW 面向 AI 算力的确定性表后供电订单，其中约 20GW 订单在 2026 年第二季度新增。SemiAnalysis 预测，到 2028 年，表后供电或将贡献美国新增 AI 数据中心电力容量的约一半，而2025年这一比例不足7%。马斯克旗下xAI是这一模式最激进的实践者之一。为了快速扩大孟菲斯附近的Colossus算力集群，xAI部署了大量天然气轮机，后续又在密西西比州Southaven建设了永久性天然气发电厂。OpenAI的做法则把算力、电力和融资捆绑推进。它与软银旗下SB Energy合作的俄亥俄州数据中心项目最终规划最高8GW，其中首批800MW预计2028年上线。英伟达今年8月同意为OpenAI租赁该项目提供最高1050亿美元相关担保，而SoftBank和SB Energy还计划建设至少10GW新增发电能力，并投入42亿美元升级区域电网。过去AI基础设施竞争的核心指标是GPU数量，但随着大型算力集群向GW级扩张，电力正在越来越早地进入项目设计。土地旁边有没有足够电力、需要等多少年才能并网、能不能自建发电设施，正在越来越早地决定GPU最终能够部署在哪里。电力扩张三道考验根据Gartner预测，2026年全球数据中心电力消耗将达到565太瓦时，同比增长26%。国际能源署（IEA）预计，在乐观情景下，2026 年算力相关用电有望突破 1000 太瓦时；其基准情景显示，全球数据中心用电量将从2025年485太瓦时增长至2030年的945太瓦时，占全球用电接近 3%。“如今AI计算能力受到电力供应的限制，使得数据中心供电保障成为全球AI竞赛中实现规模扩张和保障利润的新角逐点。”Gartner研究总监此前公开表示。对于AI公司而言，电力首先意味着收入。推理服务只有在GPU真正运行起来之后才能产生现金流，而新的训练算力又决定下一代模型的研发速度。SemiAnalysis提到，在部分大型AI云合同中，每兆瓦关键IT负荷对应的年收入可达1200万-1300万美元，如果让一个200兆瓦数据中心如果能提前半年上线，对应的净现值（NPV）可达 4亿-5亿美元。因此即便现场发电成本更高，企业抢占电力、加速算力投产依然能带来快速回报。这也是为什么英伟达把AI数据中心称作“AI factory”（AI工厂）。9月9日，英伟达宣布与Firmus、IREN、CDC、NEXTDC、AirTrunk等澳大利亚公司合作，到2027年推动最高2GW AI基础设施建设。英伟达称，AI工厂把能源转化为智能，并将其形容为一种新的可投资资产类别。 但AI公司大规模进入电力基础设施，也把新的风险带到了台前。首先是谁为新增电力和电网买单。Google宣布芬兰130亿欧元投资次日，当地反对党就提出，大型AI数据中心可能挤压本国电力供应并推高电价，要求建立全国性的数据中心许可制度。类似争议在美国更加突出。大型数据中心通常需要新的变电站、输电线路甚至发电设施，如果这些成本最终进入公用事业公司的费率基数，普通居民可能承担一部分AI基础设施扩张成本。美国多个州已经开始讨论如何要求数据中心承担更多新增电力和电网投资。环境的挑战不容忽视。核电能够提供稳定、低碳的基荷电力，但建设周期长；部署速度更快的天然气轮机，却会产生新的碳排放和空气污染。今年xAI 使用拖车式移动式燃气轮机就地供电，试图以“临时设备”的名义规避《清洁空气法》的排放许可，快速上线算力集群，但当地社区担忧污染物损害居民健康，由此发起诉讼。 此外还面临资金挑战。AI基础设施已经不只是科技公司的资本开支问题，还在迅速影响债券和私人信贷市场。此前高盛估算，截至今年8月，全球AI企业债发行量已接近5000亿美元，占全部投资级企业债发行的25%-30%，对实体经济借贷利率形成长期上升压力。如果相关科技企业盈利未能达到市场预期，过高的资本开支可能形成潜在风险。因此，“AI公司等不起电网”并不意味着公共电网将被数据中心抛弃。绝大多数大型AI设施最终仍需要与电网协同运行。但与此同时，电力已经从数据中心建设的配套条件，变成AI公司必须提前锁定的重要资源。AI竞争也因此从模型、芯片和数据中心，继续延伸到电厂、电网和能源融资。大模型版本迭代以月计，GPU全新架构迭代周期约 1-2年，而新的输电和发电设施往往需要数年建设，电力正成为AI扩张中最难加速的一环。

2026-09-11: 自2024年9月中央政治局会议提出“促进房地产市场止跌回稳”以来，各地区各部门因城施策、精准发力，市场出现积极变化，部分一线城市点状回暖。但从全局看，市场尚未摆脱整体下行压力。为贯彻落实中央关于促进房地产市场止跌回稳的决策部署，助力购房者信心修复，本文提出研究探索建立带有风险分担性质的住房金融保障机制，为购房者提供可预期的置业环境。市场正在筑底，信心修复基础尚不牢固国家统计局数据显示，2026年1～7月，全国房地产开发投资4.3万亿元，同比下降19.2%，降幅较1～6月的18%进一步扩大；新建商品房销售面积4.5万亿平方米，同比下降11.8%；销售额4.27万亿元，同比下降13.1%；70城新房价格同比下降3.2%，连续第37个月下降。稳楼市关乎稳增长、稳就业。2026年上半年，全国固定资产投资（不含农户）22.64万亿元，同比下降5.7%，扣除房地产开发投资降幅收窄至2.7%，可见房地产仍是拖累整体投资的最主要因素。这一影响并不止于投资端。房地产及其上下游关联的建材、家装、家居、家电、物业、物流等行业，都牵动着规模庞大的就业岗位。据测算，房地产投资与生产活动直接占GDP比重约15%；而建筑业作为吸纳就业的重要领域，从业人员长期保持在5000万人以上，约占全社会就业人员的7%。房地产虽已从高速增长转向深度调整，但对财政、金融、就业的外溢影响依然广泛，仍是经济运行和民生保障不可忽视的重要基石。稳楼市更关乎扩内需。2026年上半年，全国居民人均消费支出中，居住消费支出占比21.1%，是仅次于食品烟酒的第二大支出项；同期全国居民人均财产净收入同比仅增长1.1%，明显低于工资性收入的5.3%和整体可支配收入的5.2%，反映住房资产端对居民收入的贡献正在收窄。国际清算银行研究显示，33个一二线城市，房价每上涨10%可带动消费增长约1.6%，表明房价与居民消费之间存在真实的财富效应传导机制——住房资产承压、家庭资产负债表收缩时，居民更容易转向预防性储蓄、压缩可选消费。巩固止跌回稳态势，需要重点关注两个问题。其一，购房者信心修复仍需政策持续加力。在利率下调、首付比例调整、公积金优化等支持性政策带动下，市场预期已有边际改善，但受价格走势预期尚不稳定影响，部分潜在购房群体仍持观望态度，合理住房需求释放不充分。这种观望本质上是一种非对称的风险预期：一旦房价继续下跌，损失几乎完全由购房者个人承担；而房价上涨的收益虽然同样归购房者所有，但在下行风险未被对冲的情况下，理性决策者在预期不确定时更倾向于再等等。这意味着，稳预期、稳信心是当前巩固止跌回稳态势的关键，需要在现有政策工具箱基础上研究更精准有效的供给。其二，三、四线城市去库存任务依然艰巨。据克而瑞数据，截至2026年6月末，全国50个重点城市商品住宅狭义库存总量约3亿平方米，较2023年初的3.9亿平方米累计下降约23.3%。但去化周期不降反升，仍处于26.1个月的高位区间，较2023年1月的18.8个月上行7.3个月；其中一线城市为25.3个月，二线城市为24.4个月，三四线城市高达31.6个月。库存去化呈现明显的区域分化：三四线城市人口净流入、产业承载能力相对偏弱，容易陷入“价格未稳—需求不敢进—去化更慢—价格更弱”的负循环。探索建立首套住房金融保障机制为贯彻落实中央关于促进房地产市场止跌回稳的决策部署，助力购房者信心修复，本文提出一项探索性思路：在坚持“房住不炒”总体要求、不新增地方政府隐性债务和显著财政负担的前提下，围绕首套刚需购房群体，研究探索建立带有风险分担性质的住房金融保障机制，为购房者提供可预期的置业环境。具体设计上，由符合条件的机构依法合规向首套购房家庭提供带有十年期下行风险保护的房贷担保安排，购房者依约支付一定比例的担保费：若房价上涨，购房者保留全部涨幅收益，与普通购房无异；若十年后房价下跌，购房者可选择由担保机构按约定条件回购住房，只需承担居住期间的市场化租金差额，不再为价格下跌承担额外损失。全部权利义务通过合同事先明确约定，接受监管部门指导和监督。这一机制与“8.28新政”形成互补：“8.28新政”延长房贷期限、降低月供压力，解决的是购房支付能力问题；住房金融保障机制剥离价格下行风险，解决的是购房决策信心问题。二者叠加，有望在稳定购房者预期方面形成更完整的政策闭环——前者降低了“上车”门槛，后者消除了“上车”之后的心理负担，两者共同作用，才能将观望中的真实需求转化为实际成交。机制优势：财务可持续，不增加财政负担初步测算，以首套购房500万元/套为例，比较当前执行方案（首付15%、贷款利率3.05%）与建议的住房金融保障方案（首付15%、贷款利率3.05%、担保费率2%）：在建议方案下，购房者每月缴纳的担保费形成的浮存金约为8333元，按年化5%的稳健收益率进行投资管理，十年后担保机构可积累的浮存金余额约为130万元，这笔资金构成覆盖未来潜在回购支出的核心资金池。十年保护期满后，情形分两类：若房价上涨，购房者大概率选择继续居住，机构单套可实现浮盈约130万元；若房价下跌，购房者行使回购权，机构需向购房者支付约175万元（等于十年间购房者已还贷款与应承担市场化租金之间的差额，假设30年等额本息、2%租售比），购房者实际居住成本锁定在约100万元，相当于按照市场化水平支付其间的租金。将单套测算扩展至组合层面，按照不同区域、不同时期房价涨跌互现的情境概率分布假设，运营方整体可实现盈利；即便在更极端的压力测试下——假设房价十年后下跌20%——运营方仍可维持盈亏平衡。这一结果得益于“资产端有支撑、负债端可管控”结构：资产端，机构持有购房者缴纳的担保费及稳健投资收益，必要时收回实物住房后仍可持有、出租或再出售获取资产价值，具备变现和保值能力；负债端，机构的支出责任受到严格资格审查、十年持有期限约束和区域范围限制，风险总量总体可控，运营成本可通过规模化运作和审慎管理持续降低。只要担保费定价合理，且购房者违约与回购比例被严格约束在测算假设区间内，机制在起步阶段即可不依赖财政注资，以市场化方式解决市场化问题。需要说明的是，上述测算基于情景概率分布假设，仅为分析起点，实际落地仍需结合更大样本的实际数据、不同城市房价波动特征以及专家意见反复校验完善。机制设计的几个要点第一，紧紧围绕稳定首套刚需购房预期这一核心目标。当前制约首套刚需入市的关键，是买入后价格继续下跌时损失自担的不确定性。该机制通过合同安排，为购房者构建“下行有保护、上行仍受益”的非对称收益结构，将原本单边下注的购房决策转变为风险有边界的制度选择，把观望中的刚需转化为可落地的实际需求，重塑购房信心的制度锚点。第二，精准选择试点范围。可引入“人口—产业—库存”三维交叉筛选，优先覆盖库存去化周期高于全国平均水平，但人口和产业仍具承接能力的”过渡型”城市和区域——这类库存过剩往往是阶段性供需错配所致。这样既能避免向明显人口净流出地区无差别扩张、异化为变相资产托底，也能避免仅聚焦相对健康的核心城市而错失去库存的政策窗口，实现稳预期与去库存的双重效果。第三，由政策性资本与长期社会资本共同发起设立运营主体，坚持公司化治理、市场化运营，同时接受严格监管并获得明确的政策职能定位。激励机制方面，担保团队与坏账率直接挂钩，投资团队与投资业绩直接挂钩。这样既有利于引入国家信用修复市场信心，也有利于通过治理和资本约束降低纯行政化运作的低效问题，同时严控道德风险。第四，把防范化解风险摆在更加重要的位置。严格限定首套自住资格、设置合理持有期限约束、加强资金用途专户管理，并积极运用大数据、人工智能等技术手段强化全流程合规监测，坚决防止套利套现，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。机制探索的政策意义上述探索性机制若能在审慎评估基础上稳妥推进，有助于在购房者、金融机构、房地产企业之间形成更加良性的互动关系。购房者将减轻对未来房价波动的顾虑，实现住有所居、居有所安；金融机构得以优化信贷资产风险结构，更好服务实体经济；从市场整体看，随着购房者预期改善、部分城市去化周期稳步收窄，房地产企业经营环境有望逐步改善，与“8.28新政”从供给侧封堵交付风险的思路形成呼应，共同服务于构建房地产发展新模式。从更长远角度看，这一探索也与深入推进新型城镇化战略的方向相契合。新型城镇化是以人为核心的城镇化，帮助更多新市民、青年家庭在城市安居乐业，是增强人民群众获得感、幸福感的重要体现。特别是在住房成本相对合理、发展潜力较大的过渡型城市，探索完善相关支持机制，有助于更好承接真实居住需求，为促进人口合理布局、推动房地产市场供需关系持续改善提供有益支撑。需要强调的是，任何探索性机制安排都必须坚持稳中求进、循序渐进的原则，不能理解为对房价的兜底承诺，更不能偏离“房子是用来住的、不是用来炒的”根本定位。支持对象应严格限定为首套、自住、真实居住需求，适用范围也应结合各地实际情况，坚持因城施策，避免简单化、一刀切式推广。同时，相关探索必须坚持监管先行、风险可控。国际上一些住房金融支持机构的发展历程提示，此类机构运行必须始终坚持服务政策目标、坚持审慎经营，避免脱离主责主业、偏离服务实体经济定位。若相关探索经研究论证后进一步推进，应同步建立相应的监管规则，对资本金要求、业务边界、风险准备、信息披露等作出明确规定，并纳入宏观审慎管理框架，与房地产金融政策、货币政策保持协调一致。住房金融领域的政策创新探索，需要在实践中不断完善，包括具体准入标准、风险管理安排、与现有政策体系的衔接机制等，都有待进一步深入研究论证。“8.28新政”的系统性制度重构，为行业风险化解奠定了制度基础，但购房者信心的实质性修复，仍需要一份更贴近个人决策层面的“价格保险”。促进房地产市场止跌回稳，离不开购房者信心的稳步修复，也需要一定的时间和耐心。本文提出的思考，是立足我国国情，围绕如何更好巩固拓展稳楼市成效、更好满足人民群众住房需求所做的一次探索性研究，愿供有关部门和业内专家参考讨论。（作者系PAG太盟投资合伙人）

2026-09-11: 一笔4亿元的款项，让富力地产和创始人李思廉再加一条限高纪录。9月10日晚，富力地产（02777.HK）披露了公司及公司法定代表人、董事长李思廉于近日新增被限制高消费情形。该次限高事项的执行法院为广州市天河区人民法院，案号是（2026）粤0106执17253号，限消令对象为富力地产，而李思廉是关联对象。该案不只让富力地产被限高，同时还成了“老赖”。此次限高、失信涉及的是一笔金融借款合同纠纷。原告为九江银行广州分行，被告方为包括富力地产及其子公司在内的四家公司，于2025年6月下旬在广州市天河区法院立案。公告显示，作为被执行人的富力地产一方须一次性支付申请人共约4.29亿元。而富力地产方面的履行情况为“全部未履行”，此次的失信情形为“违反财产报告制度”。财产报告制度，是指申请执行人向法院申请强制执行后，法院向被执行人发送《报告财产令》，要求被执行人按时、按要求主动上报个人（或单位）的责任财产情况，由此督促被执行人主动履行义务。若违反了财产报告制度，相应的法律责任就包括被列为失信被执行人等。富力地产表示，就上述相关案件，仍在与相关机构积极沟通，争取达成妥善的解决方案。“本公司将持续关注相关事件进展，采取积极的应对措施，争取减少对公司生产经营和偿债能力的不利影响。”关于由此引发的限高情况，富力地产也表示，正在与相关机构就相关情况进行了解与沟通，公司及法定代表人、董事长李思廉被限制高消费事项暂未对日常经营及偿债能力产生重大不利影响。据天眼查信息，富力地产的限制消费令已有210条记录，而失信被执行人亦有75条纪录。而除了被限高、成为失信被执行人之外，富力地产近期还有一次被行政警示的纪录。公告显示，富力地产作为公司债券发行人，未及时披露有息债务逾期和重大诉讼、仲裁等事项，违反了相关规定；李思廉时任公司董事长、胡杰时任公司信息披露事务负责人，未能按照相关规定保证富力地产履行信息披露义务，对上述有关事项负有主要责任。据此，中国证监会广东监管局决定对富力地产、李思廉、胡杰采取出具警示函的行政监管措施。接连成为失信被执行人的背后，是富力地产至今尚未好转的经营情况和依旧庞大的债务压力。截至2026年中期，富力地产来自物业发展的营业额实现54.24亿元，投资物业租金收入约3.43亿元；净亏损约53.07亿元，较2025年同期约41亿元的净亏损再度扩大。同期，富力地产的银行借款、境内债券、优先票据及其他借款总额为1065.89亿元，其中约912.95亿元将于未来十二个月内到期偿还，然而其手中仅有现金总额（包括受限制现金）约26亿元。截至报告期末，富力地产无法按预定还款日期偿还若干银行及其他借款约438.31亿元；合计本金总额为771.54亿元的银行借款及其他借款已违约或交叉违约。富力地产已就该等违约借款收到若干催款信、催款通知及法律信函。此外，富力地产还涉及多项与未偿还借款、建筑纠纷及其他事项有关的诉讼案件。

2026-09-11: 在人工智能浪潮助推下，个人创业门槛大幅降低，中国一人有限责任公司（下称“一人公司”）增长强劲。不过一些创业者对一人公司财税法律认知薄弱，公私财产边界混淆，潜藏涉税风险。一人有限责任公司与个体工商户、个人独资企业有本质区别。个体工商户不具备独立法人资格，经营者承担无限责任；个人独资企业也不具备独立法人资格，财产与投资人未做严格法律隔离。而一人有限责任公司是独立法人，股东以认缴出资额为限承担有限责任。宁波大学法学院教授张亮表示，在纳税申报层面，一人有限责任公司与个体工商户、个人独资企业差异显著，需严格区分计税规则。比如，在企业所得税方面，一人有限责任公司作为独立法人主体，计税方式、申报要求、优惠政策与普通有限责任公司完全一致，需依法按期核算营收、成本、利润，据此申报缴纳企业所得税。在个人所得税方面，股东兼任法定代表人、实际经营者的，涉及两类独立税目，不得混淆抵扣。一是工资薪金所得。股东与公司签订正规劳动合同，全职履职并按期收到公司账户合规发放工资薪金的，需按照3%—45%的七级超额累进税率申报缴纳个人所得税。二是股息红利所得。企业缴纳企业所得税后的税后净利润，可依规出具股东决定书开展利润分配，依据《中华人民共和国个人所得税法》按20%固定税率计征个人所得税，由公司履行代扣代缴义务。但实践中，有些创业者认为一人公司跟个体户等一样都是“一个人做生意”，认为公司资产就是自己个人私产，可以随便使用，比如将公司对公账户列支个人及家庭消费，而经营收款却用个人微信等私人账户收取。部分一人有限责任公司股东直接公转私，不做工资、不做分红、不签借款合同，年末将资金统一挂列“其他应收款”，极易触发多种风险。张亮提醒，根据《中华人民共和国税收征收管理法》相关规定，通过个人账户收取公司货款，属于隐匿经营收入的，需要补缴增值税、企业所得税等税款，加收滞纳金，并处少缴税款0.5—5倍罚款。张亮表示，根据《中华人民共和国公司法》举证责任倒置规则，一人有限责任公司的股东不能证明公司财产独立于股东自己的财产的，应当对公司债务承担连带责任。“这意味着，公私混同一旦坐实，有限责任屏障将依法失效，股东个人房产、存款等均可能被用于清偿公司债务，风险远超单纯的税务罚款”。张亮提醒，一人公司的有限责任并非绝对、无条件的法律保护，广大创业者需彻底摒弃“公司即个人私产”的错误认知，严格落实账户隔离、凭证留痕、规范计税、年度审计等合规要求，厘清经营与私人收支边界，规避公私混同核心风险，实现企业稳健合规经营。中关村人才协会《中国OPC发展趋势报告（2025—2030年）》显示，截至2025年6月，全国一人有限责任公司已突破1600万家，占企业总数的27.4%；2025年上半年新注册OPC达286万户，同比增长47%，占全部新注册企业的23.8%，展现出强劲增长势头。

2026-09-11: 9月10日，工业和信息化部等九部门联合印发《智能网联新能源汽车产业发展“十五五”规划》（下称“规划”），规划提出到2030年新能源乘用车销量占比达到70%、商用车达到40%，具备自动驾驶功能的汽车实现规模应用等目标。 第一财经记者注意到，与“十四五”时期以渗透率达标为核心的考核体系相比，“十五五”规划的量化指标更多、覆盖面更广。规划提出，全员劳动生产率较2025年提升15%，培育形成若干家进入全球销量前十的整车企业和全球百强零部件企业，搭载自动驾驶系统车辆的安全性能大幅超过人类驾驶员。规划还对行业治理体系进行了全新部署，产能预警首次写入规划，兼并重组提上日程。 产能预警首次写入规划 规划明确提出“加强产能预警调控”，要求严格执行《汽车产业投资管理规定》等产业政策，严格新建独立新能源汽车企业项目条件，加大汽车企业依法兼并重组和跨区域整合力度，深入推进汽车生产企业集团化管理改革，通过市场化法治化方式推动落后低效产能有序退出，提升行业整体产能利用水平。加强动力电池产能预警和调控管理。 将“产能预警调控”写入产业发展规划，这一表述背后是行业产能利用率的持续承压。国家统计局数据显示，2026年一季度汽车制造业产能利用率进一步滑落至约70.3%，第二季度环比略有回升至70.8%。按照制造业通常以75%作为产能利用率健康线的标准，当前行业整体已处于警戒区间以下。 工信部副部长辛国斌在8月的国新办发布会上明确表示，要“推进汽车企业生产资质集团化管理改革，优化产业布局”。 乘联分会负责人崔东树向第一财经表示，产能预警调控，是当前汽车产业高质量发展的关键抓手。一方面严格落实汽车投资管理规定，抬高新建独立车企准入门槛，从源头遏制盲目上新项目、重复建设。另一方面鼓励兼并重组与跨区域整合，推动集团化管理改革，依靠市场化、法治化手段出清低效落后产能，改善整车产能利用率。 与此同时，规划还专门提及“加强动力电池产能预警和调控管理”，将产能调控的覆盖范围从整车延伸至核心零部件环节。 崔东树表示，过去电池行业曾出现阶段性产能过剩，价格剧烈波动，拖累企业盈利。这套调控思路，不是限制合理扩产，而是提前预警、引导产能和市场需求匹配。整车与电池双向调控，有助于稳住产业投资节奏，避免恶性价格战，保障行业有序竞争，支撑新能源汽车产业长期稳健发展。 准入收紧：从产品上市到企业资质 规划明确要求健全准入及使用管理体系，比如完善机动车生产、L2及L3以上驾驶系统等准入要求；健全新技术、新材料、新工艺应用评估和管理制度；探索对关键系统和零部件、小批量生产的道路机动车辆实施特别的产品准入程序等。 辛国斌在上述发布会上指出，当前一些“激进式”创新设计未经充分实验验证就装车应用，出现了个别引发社会关注的汽车产品质量和自动驾驶安全事件。为了应对当前产业发展阶段面临的问题和挑战，相关部门将加强完善行业治理，加强产品创新设计准入审查和测试验证管理，严禁未经充分测试验证的产品进入市场。加大产品生产一致性监督检查力度，切实维护好消费者的合法权益，进一步规范好产业竞争秩序。 在自动驾驶领域，准入管理的制度建设正在加速推进。 2026年7月，《智能网联汽车 自动驾驶系统安全要求》强制性国家标准获批发布，拟于2027年7月1日起实施。2026年8月，道路交通安全法修订草案首次设置“自动驾驶汽车的特别规定”专章，提出自动驾驶功能激活时发生交通违法，由生产企业、进口企业接受处理。这意味着自动驾驶车辆从产品准入到上路通行再到事故责任，正在形成一套独立于传统机动车的管理链条。 市场秩序整治：从价格合规到账期管理 近年来，汽车企业的利润率持续走低。 中汽协数据显示，2026年上半年我国汽车制造业营收5.19万亿元，同比增长1.8%；利润总额仅1953.5亿元，同比下滑19.5%，营收利润率降至3.8%。在总量微增背景下，国内车市由增量博弈转入存量博弈，头部车企普遍面临“增收不增利”的处境。 规划对市场秩序的着墨集中在“维护健康有序市场环境”部分，提出强化反垄断、反不正当竞争和价格执法司法，加强质量监督检查、缺陷调查和产品一致性监督检查力度，规范地方通过违规提供财政补贴、税费优惠、土地优惠等进行不当招商引资行为。规范行业数据信息发布和企业账款支付，加强网络乱象整治，优化产业发展生态。 这些条款并非停留在规划文本层面。 2026年2月12日，市场监管总局发布《汽车行业价格行为合规指南》，28条细则直击价格战背后的串通定价、低于成本销售等行为。 2026年6月11日，工业和信息化部、市场监管总局对涉嫌存在非理性竞争行为的汽车生产企业进行约谈提醒，要求企业加强价格合规建设，强化产品质量管控，切实保护消费者合法权益，共同维护优质优价、良性竞争的市场秩序。 9月7日，工业和信息化部办公厅、市场监督总局办公厅联合发布《关于推动汽车企业规范供应商账款支付优化账期管理的通知》，这是国家层面首个面向行业领域的账期管理文件，旨在推动汽车企业规范采购货物、工程、服务等账款支付，努力构建公平公正、诚实守信、互利共赢的整车—零部件合作关系，促进汽车产业高质量发展。 政策转向：从激励扩张到约束存量 结合近期的一系列举措和官方回应来看，“十五五”规划在行业治理层面的政策逻辑可以概括为：以产能预警和兼并重组控制增量、淘汰存量，以准入收紧和测试验证管理提高产品质量门槛，以价格执法和竞争秩序整治压缩低效竞争空间。三个方向共同指向一个目标——提升行业集中度和产能利用水平。 这一治理思路的转向有其现实基础。 “十四五”期间，我国新能源汽车年销量从136.7万辆增加1649万辆，在汽车新车销售中的占比从5.4%提高到47.9%。同时产业体系日趋完善，整车集成、动力电池、激光雷达等技术水平已经跻身世界前列，新能源汽车、动力电池及关键材料产量占到全球的70%以上。 今年还有一个标志性的事件是，根据中国汽车流通协会发布的数据，今年6月二手车交易量首次超过新车零售量。 新车市场规模的快速扩张阶段接近尾声，行业的主要矛盾从“有没有足够的产能”转向“产能是否有效、竞争是否有序”。规划提出“全员劳动生产率较2025年提升15%”，这一指标衡量的是人均产出效率，与产能利用率和行业集中度直接相关，实际上为治理措施设定了一个可检验的结果标准。 专家解读：智算基础设施、芯片良率和跨生态安全规则需要同步跟进 崔东树向记者表示，汽车是人工智能从数字世界走向物理世界的重要载体，其规模化落地可牵引芯片、传感器、软件等全链条协同。他同时提示了智算能力、车端AI及跨生态互联方面的短板与瓶颈。在产业规模快速扩张的同时，智算基础设施、芯片良率和跨生态安全规则需要同步跟进。 崔东树提出，我国的产业优势数据包括：L2及以上智能驾驶渗透率已突破70%，完成了大规模产业验证；智能汽车与具身机器人的核心技术重合度超过70%，覆盖感知、决策、执行、软件四层架构；千万级年产量带来的规模效应，有助于快速摊薄核心部件成本。这些条件使汽车在AI物理世界落地中占据先发位置。 在智算能力方面，崔东树提出，制造企业普遍面临AI应用“不敢用、用不起”的困境，数据闭环尚未形成，训练样本供给不足。对此，他建议采取“公有+自有”协同路径。具体而言，公有平台承担通用模型训练与共性数据服务，企业自有设施聚焦差异化场景调优，通过统一接口标准实现算力弹性调度与数据安全隔离。 车端AI深化与跨生态互联方面，崔东树还列举了三项技术瓶颈。单芯片承载座舱与智驾双高负载时，算力隔离与安全证据链尚不完善；高算力芯片良率仅为40%至50%，量产风险较高；跨生态互联仍处于“规则自动化”阶段，生态割裂与数据孤岛并存。 崔东树提出，应加快制定云云互联、设备数据模型等七项急需标准，构建端管云一体化信息安全防护体系与跨域统一身份认证机制，并强化数据全生命周期隐私保护。

2026-09-11: 近一周，关于AI安全的议题争论在大洋彼岸达到新高度。 当地时间9月10日，英伟达CEO黄仁勋在旧金山高盛科技会议上表示，网络安全很可能成为AI的下一个主要应用场景。 他认为，AI加速自动化编程的同时，也加速了代码被攻击和漏洞被利用的速度，企业对AI安全工具的需求将随之增长。“有什么比制造问题更能创造需求的方式呢？” 与黄仁勋从商业角度出发的逻辑不同，近一周，多位海外模型头部公司科研人员密集发声，强调AI安全风险已从理论走向现实，甚至认为AI可能在本世纪末“杀死所有人”。 警示AI失控风险与递归自我改进 9月8日，27岁的AI研究员雅各布·考克森（Jacob Coxon）宣布辞去在模型公司Anthropic的职务，任职刚满四个月。在Anthropic之前，考克森在OpenAI担任预训练研究员近三年。 对于两家头部模型公司在AI安全方面的举措，他点评称：两家公司“都没有以负责任的方式推进AI开发，反而在直奔自我改进型超级智能”。其中OpenAI内部尚未充分理解文明级风险；Anthropic虽深知风险，也投入安全研究，却被行业竞赛裹挟，无法减速。 考克森警告，AI系统将很快具备“超人类”能力，能够实施黑客攻击、一夜之间改变某个领域格局并获取真实权力。他声称从业者私下相信AI“可能在本世纪末杀死我们所有人”，“这不是营销话术”。截至发稿，该帖文浏览量突破1.5亿次。 考克森的担忧核心指向递归自我改进（RSI），即AI实质性地参与后继AI研发，形成每一代AI都加速下一代AI开发的反馈回路。他称这一过程“发生得比我们预想的更快”。 该观点迅速得到行业响应。 Anthropic对齐科学负责人埃文·哈宾格（Evan Hubinger）公开回应：“雅各布说得对。我们真的认真相信AI可能杀死所有人类。我个人认为未来十年内的概率超过10%。” 他同时补充，当前模型风险较低，真正的担忧来自RSI带来的超级智能对齐问题，公司尚未有明确的解决计划。 此前，OpenAI首席科学家雅库布·帕乔基（Jakub Pachocki）也警告，研究人员尚未完全理解先进模型形成内部推理的方式，主张在模型接近RSI能力时设置开发节奏控制机制。 9月9日，OpenAI宣布任命AI安全研究员保罗·克里斯蒂亚诺（Paul Christiano）加入其非营利董事会及安全与安全委员会。克里斯蒂亚诺是RLHF技术关键开发者之一，长期担任美国政府AI安全顾问。 他在就任声明中警告：“AI能力的快速加速在短期内将导致灾难性和不可逆转的失控存在着实质性风险。我不认为整个AI行业（包括OpenAI）目前正处于将这种风险降低到可接受水平的轨道上。”他预计，若缺乏更完善的协调机制，行业将永久失去对AI的控制，大多数人可能会丧命。 政策明确前争议无法停止 面对警告，美国国防部首席技术官埃米尔·迈克尔（Emil Michael）在华盛顿一场国防工业会议上公开驳斥，称这些担忧是“对数据中心和变化的恐惧，汇聚在一条写得很好的推文中”。他认为AI风险可通过自由市场竞争、行业协作与政府沟通加以缓解。 黄仁勋则从商业化角度回应。他表示，AI安全风险不是需要“暂停”的理由，而是需要“加速”的市场机会。 对于黄仁勋的观点，安恒信息董事长范渊表示认可。他对记者表示，AI已经从“回答问题的助手”变成了“能动手干活的数字员工”。黄仁勋看到的转折点是：当AI拥有了行动力，错误的代价就从信息偏差升级为业务中断、资产损失，甚至安全事故。 在范渊看来，未来的安全将不再只是人与攻击者之间的对抗，而是AI与AI之间的博弈。攻防两侧正在被AI同时重构：一边是攻击门槛急剧降低，代码生成得更快，被利用得就更快，需要修复的漏洞随之增加；另一边是防御技术的加速升级。而这一次升级的要害，不是把AI当成更好用的工具，而是让AI成为能够自主作战的一方。 关于AI安全的争议没有定论，甚至头部公司内部观点也在持续变更。前Google DeepMind传播与政策团队成员维沙尔·迈尼（Vishal Maini）表示，在他任职期间，组织内部不允许对外讨论人类灭绝可能性，研究人员接受过公关培训，被要求将存在性风险提问引导至“《终结者》式的危言耸听”。 但经过数月的倡导，迈尼称，GoogleDeepMind的政策最终得以更新，允许发布积极正面的AI安全内容。“内部现实与外部传播之间的差距正在缩小，因为风险与收益已经改变，而且如今的证据也更难被忽视。真相之所以被大声说出，是因为RSI已迫在眉睫，再无其他选择是合乎逻辑的。” 讨论关于AI安全的争论谁更合理已无意义。真正的困境在于，安全成本由个体承担，风险后果由全体共担。在缺乏强制性行业标准与国际协调机制之前，任何单方面的“刹车”都等于将优势拱手让人。 但RSI不会等待共识形成，行业需要的是可执行的规则，而非更多立场声明。

2026-09-11: AI算力需求持续扩张，正在把光通信产业推入新一轮高速迭代周期。9月9日至11日，第27届中国国际光电博览会（CIOE）在深圳国际会展中心举行。记者现场走访时发现，今年展会人流明显增加，从光模块、光芯片到光纤、连接器、测试设备，多家企业都在谈“紧缺”“缺货”和“产能不足”。多家企业人士告诉记者，部分产品订单和产能已经排到2027年，甚至有客户开始提前锁定更长期的产能。但与旺盛需求同时出现的，是产业链越来越快的技术迭代。记者在现场了解到，目前用于AI数据中心高速互联的800G光模块仍是市场主要出货产品，1.6T光模块则已率先在头部厂商中进入量产和商业化推进阶段。但随着NPO、薄膜铌酸锂等新技术路线加速出现，光芯片、电芯片、光纤、连接器和测试设备等上游环节也开始承受更大的供给压力。“今年800G还是主力，1.6T已经开始起量，真正的爆发可能要看明年。”一位光通信企业展台技术人员对记者表示，大家都在更新自己的技术，以防被“挤下车”。1.6T来了，但800G仍是主角光模块是这轮AI算力浪潮中最受关注的光通信产品之一。简单来说，光模块承担的是电信号与光信号之间的转换。AI服务器集群中，GPU、服务器和交换机需要交换大量数据，随着计算规模扩大，传统电连接在带宽、功耗和传输距离方面承受越来越大的压力，高速光互联因此成为重要解决方案。记者在现场看到，800G、1.6T以及3.2T光模块均成为多家企业重点展示的产品。产业链反馈显示，2026年800G仍是当前市场的主要交付产品，但1.6T已经开始进入量产和商业化阶段。“目前具备1.6T规模化交付能力的主要还是头部厂商，现在处于产线建设、样品验证或者客户测试阶段。”现场一家头部光模块厂商对记者说。另一家参展企业工作人员也向记者表示，目前市场交付主力仍是800G，1.6T产品放量有限，后续节奏要跟着服务器、交换机等下游整机产品的进度走。与此同时，更高的速率也在推动新的技术路线出现。目前行业常说的LPO、NPO和CPO，本质上都是在解决高速光互联中的功耗、距离和密度问题。LPO通常指线性直驱可插拔光模块，通过减少或取消传统DSP的部分功能来降低功耗和延迟，NPO即近封装光学，将光学器件进一步放到计算或交换芯片附近，CPO则更进一步，将光学器件与交换芯片等共同封装。从现场参展厂反馈的技术路线来看，标准化程度较高的可插拔光模块仍是Scale-out场景的主流方案，而面向集群内部、更加追求高带宽密度、低时延和低功耗的Scale-up场景，NPO、CPO等方案也在加快发展。从“缺产能”到“缺芯片”，产业链压力向上游传导需求的快速增长正在把压力传导到产业链更上游。记者了解到，光芯片、MPO及FAU、光纤、保偏光纤等产品同样出现较强的需求反馈，一些企业已经开始提前扩产或者锁定供应链。光芯片方面，部分企业正在推进面向下一代光互联的产品验证。例如，现场有企业展示200G EML、CW激光器等产品进展，并透露部分产品已经进入小规模应用或客户测试阶段。薄膜铌酸锂（TFLN）也从实验室技术逐渐走向小批量制备，但距离大规模应用仍需要经历工艺成熟和客户验证。此外，测试设备的需求也在拉升。“光模块速率每往上走一代，测试设备就要跟着升级一代。”现场的一家测试设备企业万里眼研发总监谭剑对记者表示，当前高速光电测试已经从单一器件测试延伸至器件、模组和光电系统全链条。在他看来，行业目前有两个比较明显的变化：一方面，电信号速率正从112Gbps向224Gbps演进，光模块的高速迭代直接倒逼测试设备提升带宽和精度；另一方面，LPO、NPO、CPO等技术路线并行，也让测试场景更加复杂，对设备的通用性和兼容性提出更高要求。“测试过去更多是单一产品竞争，现在逐步演变为全场景的测试解决方案竞争。”谭剑说。从整体行业来看，过去高速光通信测试仪器市场长期由海外厂商占据。以采样示波器、时钟恢复单元、误码分析仪等核心设备为例，海外厂商凭借长期技术积累和客户基础占据主要市场。随着国内光模块产业从400G、800G向1.6T持续演进，测试设备也出现了国产替代的机会窗口。根据Frost & Sullivan数据，2024年中国光通信测试仪器市场规模约为33亿元，预计2029年将达到65.9亿元；2024年海外厂商合计占据约84%的市场份额，本土厂商约占16%。目前，联讯仪器已经进入高速光模块核心测试设备市场，万里眼也在65GHz光采样示波器，1.6TL1-L3网络测试仪等领域有新的布局。谭剑表示，目前高端光采样示波器等量产测试设备市场仍主要由海外厂商占据，国内厂商正在通过优化整机硬件性能，提升测试效率以及增强供应链自主可控切入市场。而测试设备之所以受到关注，是因为高速光模块从研发样品走向规模量产，需要经过大量验证。进入1.6T时代后，信号速率提升，TDECQ等指标的测试难度同步增加。但他也同时提醒，生产型测试设备本身也是一个周期性较强的行业。光模块扩产时，测试设备需求会集中释放；产线建设完成后，设备采购又会阶段性回落。未来随着3.2T、6.4T等新一代产品推进，测试设备还将经历新的升级周期。值得注意的是，需求快速增长并不意味着产业链所有环节都已经准备就绪。也有光设备展台技术人员对记者表示，目前1.6T光模块方案中，8×200G是较为常见的一种架构，高速电芯片仍是产业链需要突破的环节。“从全球市场来看，Broadcom（博通）、Marvell(迈威尔)等海外厂商在高速DSP等电芯片领域积累较深。”上述人士表示，当前国内光通信产业链的模块制造能力较强，但部分关键芯片仍需要进一步加强。从800G到1.6T，光通信产业链正在经历的不只是速率升级。随着产品从量产走向下一代技术演进，竞争已经逐步延伸至光芯片、电芯片、测试设备以及NPO等新的技术环节。对于产业链企业而言，当前更现实的问题也从“有没有订单”转向了“能不能跟上下一代产品的节奏”。随着3.2T、NPO等下一代方案继续推进，产业链的下一轮排位，或许将更多取决于谁能更快完成从规模制造向技术和供应链能力的延伸。

2026-09-11: 自今年9月1日起，中国开始对外籍个人从外商投资企业取得的股息红利恢复征收个人所得税。9月10日晚，长飞光纤光缆股份有限公司（06869.HK）发布《补充公告有关建议分派截至2026年6月30日止6个月中期股息的适用税务法则变动》（下称《长飞光纤补充公告》）称，此前因官方对外籍个人从外商投资企业获得的股息红利免征个税，因此公司对H股股东名册的境外个人股东分派中期股息时，不会代境外个人股东预扣及缴付个税。不过今年财政部和税务总局发布《关于外籍个人股息红利个人所得税政策有关事项的公告》（下称《公告》）废止了上述免税优惠政策，9月1日起生效。因此公司将依法就派发中期股息代于股息登记日期名列本公司H股股东名册的境外个人股东预扣及缴付中国个人所得税。这是目前首个上市公司发布相关公告，以落实上述外籍个人股息红利恢复征税新政。为了鼓励外国人来华投资，中国在1994年发文对外籍个人从外商投资企业取得的股息、红利所得暂免征收个税。而随着经济社会发展，税制更加注重公平统一，财政部等发布《公告》取消了这一免税优惠政策，自今年9月1日起外籍个人从外商投资企业取得的股息、红利所得，按照“利息、股息、红利所得”缴纳个人所得税，适用20%税率。《公告》要求，外商投资企业向外籍个人支付股息红利时，应当代扣代缴税款，并于支付所得的次月15日内申报纳税。外商投资企业未扣缴税款的，取得股息红利的外籍个人应当在取得所得的次年6月30日前缴纳税款；税务机关通知限期缴纳的，外籍个人应当按照期限缴纳税款。因此，作为外商投资企业的长飞光纤光缆，需要遵照《公告》对境外个人H股股东派息时，代扣代缴个税。上述《长飞光纤补充公告》称，该通函所述关于(i)非居民企业股东（包括香港中央结算（代理人）有限公司、其他代名人、受托人或以非个人股东名义登记的H股持有人）；(ii)沪股通股东；及(iii)港股通股东的代扣代缴安排则维持不变并继续适用。根据长飞光纤光缆当日公布的《股息或分派（公告表格）》，此次宣派中期股息为每股1.06元人民币，股息派发日为11月10日。在股息代扣所得税方面，非居民企业（非中国内地登记地址）适用10%税率，内地个人投资者通过沪港通、深港通投资香港联交所上市的本公司H股适用20%税率，非个人居民（非中国内地登记地址）适用20%税率。

2026-09-11: 厄尔尼诺正在对全球农业造成全面扰动，在小麦、玉米等大宗农产品国际价格大幅上涨的同时，食糖也不甘示弱，ICE原糖价格最近一个多月涨幅达25%。 全球主要生产地区欧盟、印度此前发布了减产预期，而在近日，泰国糖业组织预计2026/27榨季当地将减产20%。泰国是全球第二大食糖出口国，这一消息进一步推高全球糖市价格，A股糖业板块则坐上“过山车”，中粮糖业（600737.SH）、*ST广糖（000911.SZ）上演大涨大跌行情，最近5个交易日累计上涨约7%；红棉股份（000523.SZ）近5个交易日涨幅约20%。 我国是全球主要的食糖进口国之一，进口量约占国内消费量的三分之一。这一轮减产预期会对国内食糖供应带来哪些变量，国内市面上的白糖价格是否跟随上涨，也成为市场关注的话题。 国际糖价猛涨，国内传导情况如何 今年8月份，国际糖价开启快速拉涨行情。根据Wind数据，8月初ICE原糖主力10月合约14.66美分/磅，此后大幅上涨，9月9日结算价为18.4美分/磅，最近一个多月涨幅达25%。总体来看，ICE原糖价格近期创下一年多以来新高。 第三方大宗商品平台卓创资讯的分析师牛哲对第一财经记者表示，本轮行情最核心的驱动力量便是厄尔尼诺导致的欧盟甜菜减产、印度和泰国的减产预期，以及印度进出口政策转向打破了全球的贸易平衡，将国际糖价涨幅进一步放大。同时随着供需缺口预期持续发酵，资金集中平仓空头、转向多头配置，放大了短期价格上涨的弹性。 农业农村部农村经济研究中心食糖首席分析师黄义也提到，全球食糖供应预期收紧，食糖价格存在上涨动力。巴西截至7月1日制糖比降至42.5%，累计产糖同比减少12.4%；印度季风降雨分布不均，增加了甘蔗生长的不确定性；欧洲高温干旱持续，糖料面临较大减产风险。 不过，从国内近期的期货及现货价格来看，国内食糖市场并未直接传导国际价格大幅上涨的剧烈行情。牛哲表示，在国内高库存的压制下，国内郑糖以及现货跟涨略显吃力，自9月起，才开始承接外盘8月的上涨动能，9月8日郑糖1月主力合约收盘价格为5506元/吨，较本月初上涨2.32%；广西南宁市场白糖现货价格为5255元/吨，较本月初上涨1.45%。 “国内白糖价格受国际行情带动会有所跟涨，但2026/27榨季国内食糖总产量将到达1300万吨左右，加之上一榨季的结转库存，国内整体供应将较为充裕，国内糖价的涨幅会远小于国际市场，对日常生活消费的传导有限。”牛哲说。 我国是全球主要的食糖进口国之一，根据农业农村部市场预警专家委员会8月发布的数据，2025/26榨季我国食糖总消费量为1570万吨，其中进口量为500万吨。 中粮糖业是从事食糖进出口业务的大型企业。对于主产区的减产预期，以及进口供应会面临怎样的波动等问题，近日，记者以投资人身份致电中粮糖业的证券事务代表。对方表示，该企业采用全球采购策略，主要采购市场包括巴西、澳大利亚、泰国、印度等。像泰国这样单一产区的减产预期，暂时还不好判断会对企业和行业整体带来哪些影响。 对于国际糖价走高，对方表示，肯定会给公司采购价格带来一定波动，但在“买全球”（全球原糖进口）的过程中，该企业是在价格和市场时机都比较合适的时候购入，这也是考验企业商情研判能力的地方。 *ST广糖的证券事务代表则表示，该公司制糖原料来源为广西自有及合作种植基地，并不依赖进口，因此国际产区产量波动对公司无直接影响。至于价格方面，由于新榨季将于11月份开始，届时才会有明确的收购价格。 记者还以投资人身份致电了粤桂股份的证券事务代表，对方表示，国际原糖价格波动不会直接拉动该公司的采购价格，主要原因包括：该企业进口业务占比较小；上一年度的存量白糖并未销售完毕；新榨季的采购价格主要依据国内市场情况，而非单纯跟随国际价格。 牛哲也对记者表示，截至8月底，全国工业库存约210万吨，远高于去年同期的116万吨，9月中旬之后，内蒙古、新疆甜菜糖厂将陆续开榨，届时将继续补充国内库存，国内整体供应压力高企。 全球减产预期从何而来 全球食糖贸易呈现出高度集中的格局。根据美国农业部2025/26榨季数据，在生产方面，全球前五大食糖生产国或地区依次为巴西、印度、欧盟、中国和泰国，占全球总产量的60%，其中巴西产量达4380万吨，在全球1.86亿吨的总产量中占比接近四分之一。 在出口方面，全球前五大食糖出口国分别是巴西、泰国、澳大利亚、印度和危地马拉。2025/26榨季前五大出口国合计出口4791.6万吨，占全球总出口量的76.5%。 这种高度集中的贸易结构意味着，主要产糖国和出口国的天气变化、政策调整以及产量波动，会较快通过贸易渠道传导至全球市场，引发国际糖价的震荡。 近日，据媒体报道，泰国糖产量在即将到来的榨季可能至少下降17%，全球糖供应面临的压力或将进一步加大。泰国糖厂公司负责人表示，始于今年10月的2026/27榨季，泰国糖产量可能降至1000万吨以下。相比之下，上一榨季的产量为1200万吨。 其实在今年5月份美国农业部也预测，泰国2026/27榨季的糖产量预计为950万吨，较上一榨季（2025/26）的1125.8万吨同比下降约15.6%。 印度的食糖生产情况也不太乐观。印度新闻信息局8月26日公告，2025/26产季该国糖产量预计约3060万吨，而初期预估约为3430万吨，产量下滑主要受病虫害以及过量降雨导致的积水影响。 由于印度也是食糖消费大国，产量下滑等因素已导致印度国内食糖价格7月～8月大涨15%。而此前印度政府已发布禁止原糖和白糖出口的政策，该禁令将持续至2026年9月30日，同时该国还开放一定零关税原糖进口额度。业内预计受到本土供需关系的波动影响，印度的出口能力将受到一定限制。 在欧盟方面，据当地相关部门7月发布的报告，预计2026/27榨季欧盟食糖产量为1410万吨，较2025/26榨季减少250万吨，同比减少15%。这一下降主要由甜菜种植面积减少导致。由于供应减少，食糖出口预计降至80万吨，而食糖进口预计增至150万吨。食糖消费（包括加工产品的净出口）预计保持稳定。 牛哲表示，厄尔尼诺会继续催化国际糖价，但泰国、印度的干旱减产只是预期，尚未完全转化为实际产量数据，而且2026/27榨季巴西甘蔗总产量或同比增加，在一定程度上有望填补上述缺口。 据了解，我国食糖原料主产区集中在广西、云南等地。今年广西产区遭遇多轮暴雨，那么气候因素会扰动我国本土糖业生产吗？*ST广糖表示，此前的暴雨对该公司甘蔗产区造成一定干扰，但目前甘蔗仍处于生长期，公司通过后期干预（如扶起倒伏甘蔗、加大农业管护投入），目前未对整体产量造成大幅影响。 粤桂股份也表示，公司已对产区受影响的甘蔗采取相关保护措施，预计产量不会产生太大变化。 根据农业农村部市场预警专家委员会8月预测，2026/27榨季我国食糖产量为1293万吨，仅较上一年度减少2万吨。黄义提到，8月上旬，甘蔗主产区广西受台风“白海豚”下沉气流影响，晴热天气持续，有利于缓解前期持续降雨对甘蔗生产的不利影响。

2026-09-11: 9月11日，A股四大指数集体低开，沪指跌0.6%，深成指跌0.98%，创业板指跌0.85%，科创综指跌1.25%。 盘面上，有色金属、农业、半导体板块调整，油气、海运板块走强。市场逾4600股下跌。 个股方面，优彩资源复牌高开超7%，公司实控人将变更为江阴市国资办。 光大证券认为，鉴于市场内外主要变因暂时都没有大变化，而增量资金谨慎、存量博弈格局难改。短线看，市场仍处于前期科技行情回调后的分化轮动整理阶段，部分机构认为震荡磨底行情大概率延续至9月中下旬。

2026-09-11: 9月11日，燧原科技上市首日高开超188%，报410元，总市值1764亿元。该股发行价为142.18元。按开盘价计算，投资者中一签(500股)浮盈约13.39万元。 根据招股书，燧原科技是中国云端AI芯片领域的领军企业之一，致力于成为“通用人工智能基础设施领军企业”。公司自研迭代了四代架构5款云端AI芯片，构建了AI芯片、AI加速卡及模组、智算系统及集群和AI计算及编程软件平台的完整产品体系。 财务数据显示，燧原科技2023年、2024年、2025年营收分别为3亿元、7.22亿元、9.9亿元；净亏损分别为16.65亿元、15.1亿元、11.64亿元。 2026年上半年，公司实现的营业收入为11.20亿元，同比增长279.08%；归母净利润为-6.32亿元，同比下降3.57%。 燧原科技表示，公司归母净利润同比上年同期亏损有所扩大，主要系公司保持较高研发强度，同时预收客户款项预提的利息费用以及产生的税金及附加也对当期利润具有一定影响。分季度来看，税金及附加集中发生于2026年一季度，而4-6月营收规模大幅增加从而实现单季度亏损收窄。

2026-09-11: 显示面板市场增长放缓之际，中国面板龙头企业正在寻找新的增长空间，半导体级玻璃基封装成为新的布局方向。 CINNO Research首席分析师周华向第一财经记者表示，2026年全球半导体玻璃载板出货仍以认证和小批量为主，市场规模约为5亿至10亿美元；如果后续台积电CoPoS、三星、Absolics等项目能够如期放量，2027年至2028年全球玻璃基封装市场年规模有望达到20亿至50亿美元。到2030年前后，如果玻璃基封装在AI大芯片中的渗透率扩大至两三成，市场规模有望达到百亿美元级别。 不过，从技术验证走向稳定量产并不容易。近期，韩国SK集团旗下子公司SKC继续向美国玻璃基封装项目Absolics投入资金，而该项目的商业化时间表此前已经多次调整。 海外项目的进展，也让玻璃基封装产业化的难度受到关注。对于正在进入这一领域的国内面板企业而言，如何解决良率、客户认证以及量产节奏等问题，将决定这一新业务能否真正成为新的增长点。 玻璃基封装量产仍面临挑战 韩国SK集团旗下SKC9月4日宣布，拟向其美国控股子公司Absolics投资2810亿韩元（约14亿元人民币），用于推动玻璃基封装项目产业化。 Absolics位于美国佐治亚州的工厂已经建成，目前正在推进嵌入式玻璃基板的可靠性测试。SKC此前通过增资筹集的资金中，约5896亿韩元计划在2026年至2028年分阶段投入玻璃基板业务，此次出资是其中首笔资金。 周华向第一财经记者分析称，对于SKC而言，Absolics是目前全球产业化进度较快的玻璃基板项目之一，此次资金投入关系到项目能否在可靠性评估通过后进一步转入商业化量产。 但从项目进展来看，量产并非易事。Absolics的商业化时间表此前已经多次调整，目前仍处于客户验证、可靠性测试等阶段。周华认为，玻璃微孔工艺难度较高，项目在初期量产阶段还需要解决缺陷控制和良率提升等问题。 周华预计，2026年半导体玻璃载板出货仍以认证和小批量为主，市场规模约为5亿至10亿美元。如果2027年至2028年台积电CoPoS、三星、Absolics等项目能够如期放量，全球玻璃基封装市场年规模有望增至20亿至50亿美元；到2030年前后，如果玻璃基封装在AI大芯片中的渗透率扩大至两三成，市场规模则有望达到百亿美元水平。 对于国内面板厂而言，产业化进程仍需要时间。周华表示，目前国内面板厂在玻璃基封装领域最快的仍处于“送样—认证”阶段，后期小批量供货最快也要到2027年，规模化供应则大概要到2028年至2030年，与海外头部企业相比存在1至2年的进度差距。 面板厂加码，能否从“面板制造”走向“芯片封装”？ 在海外企业持续推进产业化的同时，国内面板龙头也在加快技术布局。 深天马（000050.SZ）9月10日发布公告称，公司前期已与产业链合作伙伴开展先进大尺寸面板级扇出型封装技术开发，目前正与产业链合作伙伴协同进行玻璃封装基板样品开发，处于技术预研阶段。公司同时表示，目前行业尚未进入规模化商业阶段，相关技术能否推进落地及实现商业化仍存在不确定性。 TCL科技（000100.SZ）旗下TCL华星8月28日披露，公司正在推进玻璃基封装关键工艺验证，计划于2026年下半年展示相关样品，并启动中试研发平台筹建。公司目前计划推出约12层样品，而面向高算力、高性能芯片封装的主流玻璃基方案需要达到20层；如果样品表现和技术路线达到预期，公司计划于今年内启动中试线建设。 京东方则披露，公司2026年上半年已实现玻璃基封装载板试验线全自动化设备通线，设计产能为1000片/月。目前，公司已实现高深宽比TGV开孔、深孔填铜、低应力金属布线、高层数压合、高密度布线、低应力切割等全流程工艺拉通，并已产出大尺寸高层数玻璃基封装载板样品送样。 从目前各家披露的信息来看，国内面板厂对玻璃基封装的布局覆盖技术预研、样品开发、中试平台筹建以及客户送样认证等不同阶段，整体仍处于产业化早期。 面板厂为什么会进入一个与传统显示业务差异较大的领域？ 周华认为，面板厂在玻璃基封装产业链中的角色，可能更接近于能够提供大规模制造能力的产能提供方。其优势主要在于大板尺寸、良率管理体系和成本控制，但在半导体封装客户关系等方面，与传统半导体供应链企业相比仍存在短板，可靠性数据积累也需要时间。 从产业链来看，半导体级玻璃基封装上游的玻璃原片主要由康宁、AGC（旭硝子）、NEG（电气硝子）、肖特等企业参与；中游玻璃芯载板、中介层制造参与者较为多元，包括英特尔、台积电等芯片与代工企业，以及三星电机、SKC/Absolics、Ibiden、欣兴等材料与载板企业，同时也有京东方、TCL华星、天马等面板厂，以及沃格光电、蓝思、兴森、深南等TGV或载板相关企业参与。 下游则是英伟达、AMD、苹果、AWS等能够对产品标准和技术路线产生较大影响的客户。 这也意味着，面板厂进入玻璃基封装并不只是增加一项产品，而是进入一条客户结构、工艺标准和验证体系都与传统面板业务存在差异的新产业链。 周华认为，面板厂布局玻璃基封装，主要风险仍然来自良率和时间表。 首先，TGV高深宽比通孔工艺难度较高，如果良率无法提升，成本也很难降下来。其次是客户和技术路线风险。由于玻璃基板的技术标准往往受到下游芯片大客户影响，如果英伟达、台积电、英特尔等关键客户调整技术路线或技术要求，相关企业此前投入的设备和产线可能面临重新调整的风险。 此外，关键原材料和设备等环节还存在供应链及地缘风险。 对于国内面板企业而言，玻璃基封装的市场空间已经出现，但从样品、认证走向稳定量产仍需要时间。能否把面板制造领域积累的大尺寸生产、良率管理和成本控制能力转化为半导体封装领域的竞争力，将成为这一业务能否真正落地的关键。

2026-09-11: 【防范盲目扩张 储能电池扩产踩“刹车”】针对储能电池新建项目审批或将收紧的市场传闻，记者近日向多家电池企业核实确认，该消息属实。本次调整并非一刀切式叫停项目，后续储能项目审批节奏将结合市场供需现状动态调整。(华尔街见闻)

2026-09-11: 【主产国减产预期升温，厄尔尼诺成国际糖价催化剂，国内糖市预计价格上行空间有限】受厄尔尼诺影响，A股市场“糖”概念股近期集体走强。期货市场方面，截至发稿时，ICE原糖11号主力合约由8月初的14.65美分/磅上涨至9月10日的19.69美分/磅，涨幅达到34%。同期，国内白糖期货主力合约涨幅为7%。目前，国内现货糖价维持在为5220元/吨左右。一家头部糖企负责人对记者介绍，截至目前，国内甘蔗长势正常偏好，预计新榨季甘蔗总产量与上榨季基本持平或略增。业内判断，国内食糖库存处于高位，下榨季大概率延续增产态势，即使原糖后期继续上行，国内郑糖整体上涨空间预计有限。（上证报）

2026-09-11: 周四（10日）美股三大指数连续第四个交易日收跌。美国8月生产者物价指数升温，叠加国际油价大幅上涨，美债收益率走高，市场对通胀反弹和美联储加息的担忧进一步升温。 科技股表现分化。苹果在发布首款折叠屏iPhone后逆势上涨，但人工智能硬件、半导体、存储和光通信板块普遍回落，拖累纳指表现。 截至收盘，道指跌316.56点，跌幅0.60%，报52064.10点；纳指跌171.62点，跌幅0.65%，报26081.73点；标普500指数跌44.66点，跌幅0.58%，报7591.70点。 【热门股表现】 大型科技股涨跌不一。苹果涨3.56%，谷歌涨0.61%，微软涨0.16%；亚马逊跌0.20%，特斯拉跌1.16%，Meta跌1.42%，英伟达跌2.26%。 加息预期升温，人工智能硬件和半导体板块普遍回吐。费城半导体指数跌2.66%。博通跌0.97%，台积电ADR跌1.68%，AMD跌3.36%，迈威尔科技跌3.43%，英特尔跌5.57%。 存储股同步走弱。希捷科技跌2.66%，闪迪跌4.06%，西部数据跌4.43%，美光科技跌4.90%。 光通信板块也出现回调，Coherent跌3.40%，Lumentum跌5.39%。 能源股相对抗跌，埃克森美孚涨0.61%。油价大幅走高有利于上游油气企业盈利预期，但也加剧了市场对于能源成本向通胀传导的担忧。 中概股多数走弱，纳斯达克中国金龙指数收跌0.66%，报5788.60点。京东涨0.07%；网易跌0.22%，阿里巴巴跌0.77%，拼多多跌0.98%，携程跌1.25%，百度跌1.56%，理想汽车跌2.18%，小鹏汽车跌2.18%，哔哩哔哩跌2.77%，蔚来跌3.24%。 【市场概述】 地缘焦点仍在霍尔木兹海峡及周边海域航运。据央视新闻，当地时间10日，伊朗伊斯兰革命卫队海军宣布，在霍尔木兹海峡入口处拦截一艘“正在执行任务”的美国无人水面艇。 另据央视新闻，当地时间9月10日，美军中央司令部表示，截至当天，美军在对伊朗的海上封锁行动中已要求96艘商船改变航向。同时，有50多艘运载人道主义援助物资的船只获准通行。 美国财政部发布声明称，作为对伊“经济孤立行动”的一部分，该部门下属的外国资产控制办公室将为伊朗在中东地区的代理人网络提供支持的个人和实体列入制裁清单，制裁对象包括黎真主党成员等。 经济数据方面，美国劳工统计局公布，8月最终需求生产者物价指数环比上涨0.4%，与市场预期一致；同比上涨5.4%，略高于预期的5.3%，也高于7月经上修后的4.8%。7月环比读数由持平上修至上涨0.1%。 剔除食品、能源和贸易服务后的核心生产者物价指数环比上涨0.3%，同比上涨4.7%，低于7月的环比0.4%；不含食品和能源的旧口径核心指数环比上涨0.2%，同比上涨4.6%。 分项看，最终需求商品价格环比上涨1.1%，服务价格上涨0.1%，为近三个月最慢增速；能源价格环比反弹4.2%，是推升当月生产者物价的主要因素。部分分项将计入美联储关注的个人消费支出物价指数。 债市方面，财政部日终恒定到期收益率曲线显示，2年期美债收益率报4.56%，较前一交易日上行13个基点；10年期报4.95%，上行12个基点；30年期报5.37%，上行9个基点。10年期和30年期收益率升至多年高位，令风险资产承压。 芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，市场定价美联储9月加息25个基点的概率升至约70%，维持利率不变的概率回落至约30%。资本市场将密切关注周五公布的8月消费者物价指数，这将是9月15日至16日议息会议前最后一项关键通胀数据。 Capital.com高级金融市场分析师凯尔·罗达表示，最新生产者物价数据反映美国潜在通胀有所抬头，能源成本上涨是重要推手。随着油价和长端美债收益率持续走高，市场短期内仍将围绕通胀和利率路径重新定价。 【大宗表现】 国际油价大涨。交投更活跃的WTI 10月原油期货结算价涨6.69%，报102.48美元/桶；布伦特11月原油期货结算价涨6.34%，报107.63美元/桶。两大原油期货结算价均创5月中旬以来新高，WTI原油自5月21日以来首次收于100美元上方。 霍尔木兹海峡通航受限、海湾地区油轮遇袭风险上升，市场担忧供应进一步收紧。与此同时，也门方向针对沙特能源设施的袭击增加了地区原油生产和出口的不确定性。 贵金属承压。COMEX 12月黄金期货价格跌超1%，报4358.3美元/盎司；COMEX 12月白银期货价格报64.025美元/盎司。

2026-09-11: 在全球AI芯片深陷算力军备竞赛的当下，国内芯片产业正在经历一场从底层技术路线到商业生态的分化。9月11日在科创板上市的燧原科技（688801.SH），就在思考需求增长的背后，我国智算产业协同创新的生态突围。“无论是做设计还是做硬件、做软件，如果只是跟着既定路线走，本质上就是重复他人走过的路，难以建立原生技术优势。”在接受第一财经在内的媒体采访时，燧原科技董事长赵立东表示，算力突围的真正命门从来不在单纯的工程复刻，“产品的定义才是真正具有核心价值的环节。”不只是11日上市的燧原，上海目前已有多家AI芯片企业上市，集聚超1200家集成电路企业，汇聚全国约40%的产业人才、近50%的产业创新资源。“从整个产业链的聚集效应来说，上海已经无疑是占到全国的头部。上海已经形成了从芯片设计、制造、封测到终端应用的完整产业生态，上下游企业高度集聚，协同创新的成本和效率优势显著。”赵立东说。从芯片设计走向产品定义“当前供需两端都在发力，算力需求旺盛、空间很大，同时供应链也在持续加强。”赵立东说。这一判断折射出当前国产AI芯片行业的一部分现实。一方面，在国产替代、生成式AI以及推理需求增长的推动下，国内算力需求仍在增加；另一方面，从芯片设计到晶圆制造、封装测试，再到板卡、服务器和算力集群，任何一个环节的产能和协同能力，都可能影响最终交付。赵立东认为，中国集成电路产业的人才和技术积累，很大程度上经历了一个从跨国公司研发体系向本土企业转移的过程。上世纪90年代以后，一批跨国半导体公司陆续在上海设立研发中心，国内工程师最初更多参与IP测试等相对基础的研发环节，随后逐步延伸至IP设计、SoC测试和SoC设计等。在这一过程中，本土芯片产业逐步形成了相对完整的工程能力。但他也表示，设计能力本身并不是产业竞争的终点，更重要的是产品定义。所谓产品定义，意味着芯片公司不能只完成一个既定架构，而要根据客户未来几年的应用、模型和计算需求决定芯片应该具备哪些能力。燧原科技2018年5月成立之初便获得腾讯投资。腾讯累计投资额已超过20亿元，随之而来的还有极为苛刻的商业考量——腾讯要求产品性价比要显著优于市面同类竞品。数据显示，第三代产品燧原S60已在互联网客户和各地智算中心大批量出货，已累计出货16万片；支持超300个应用场景，服务腾讯、美图等泛互联网商业伙伴，覆盖10亿以上规模终端用户。国产AI算力迎来黄金发展期与海外依靠“几乎无尽的资本”堆砌大模型军备竞赛不同，国内以几十分之一的低廉成本调用开源模型的生态，正在迅速改写商业逻辑。创立初期，燧原在技术路线选择上没有选择GPGPU，而是选择更自主可控的DSA架构。“DSA架构可针对特定模型所需算子进行优化定制，在AI并行计算领域中具有通用性。”赵立东解释。这一路线在智能体（AI Agent）爆发与中国力推开源大模型的当下，迎来了关键节点。赵立东认为，2025年是中国AI芯片产业的“分水岭”。国内算力使用方开始主动重视国产算力布局，供需两端的产业协同持续深化，逐步扭转了此前国产算力需求不足、场景有限的被动局面。“面对外部挑战和内部需求，整个产业链都已经清醒意识到，单打独斗、单点突破解决不了问题，必须齐心聚力、协同合作，才能构建出自主可控的产业生态。”所以他们推进的“芯模协同”，核心目标是打造基于国产大模型、国产AI芯片、国产软件平台的完整生态闭环。在他看来，开源大模型最大的产业价值在于将技术与资本门槛“降到了非常低”，大家如果没有足够的财力去训练万亿参数的基础大模型即所谓的“基模”，就可以拿开源模型站在巨人肩膀上进行再开发；没有足够的技术力量，也可以做小模型。这使得过去没有机会参与开发的机构、初创企业都能参与进来，实现百花齐放。“去年开始，国内互联网大厂都开始投入真金白银和资源，与国产芯片厂商联合开发。”赵立东说。招股书显示，2023年至2025年，燧原科技营业收入分别为3.01亿元、7.22亿元和9.90亿元，复合增长率达到81.32%；2026年上半年，公司实现营业收入11.20亿元，同比增长279.08%，收入规模继续快速增长。从收入结构来看，AI加速卡及模组是公司目前最主要的业务，也是公司商业化放量的核心载体。2025年，该公司AI加速卡及模组实现收入8.56亿元，占主营业务收入的86.83%；全年销量达到6.49万张，同比增长197.81%。上海产业生态托举在国产芯片产业的发展过程中，地方政府长期是重要参与者，尤其是在早期阶段。作为临港新片区成立时的13家代表企业之一，燧原创立之初便获得了上海在方方面面的支持和帮助，从项目支持到融资支持，从人才保障到通关便利。更重要的是，上海作为集成电路重镇，他们作为芯片设计企业，迅速找到了涵盖芯片制造、封装测试及IP开发的全产业链合作伙伴。上海市经信委的数据显示，2025年上海市集成电路产业规模约5800亿元，同比增长15.5%，五年间产业规模翻了一番多，超额完成“十四五”发展目标。在世界集成电路协会《全球集成电路产业综合竞争力百强城市》最新排名中，上海位列全球第四、国内第一。在芯片设计、制造、封测，设备/材料、EDA/IP等环节培育了一批行业细分领域龙头企业，包括36家科创板上市企业，位列国内第一。而随着芯片企业逐步进入量产阶段，政府的支持方式也开始从研发补贴向资本和产业链建设延伸。“2023年到2024年，整个AI芯片赛道融资都非常困难。”赵立东回顾道，此时由上海国投领投的20亿元融资，在IPO前期为公司乃至整个行业注入了一针强心剂。上海国投对第一财经介绍，燧原科技成立尚不足十天，赵立东、张亚林便来到上海国投旗下上海科创集团开展项目路演。2018年3月26日，上海科创完成对燧原科技的种子轮出资，开启了双方长达八年相伴成长的序幕。时任投资经理回忆，这笔“抢”来的份额背后有三重考量：对技术路线的高度认可、核心团队的价值判断、供应链安全的战略考量。“燧原科技采用DSA领域专用架构，指令集、算子、驱动实现底层全栈自研，主动选择不兼容CUDA生态，走出一条自主可控的差异化发展路径。该路线虽意味着研发投入与技术难度大幅提升，但也搭建起属于自身的核心技术护城河。”时任上海国投投资经理介绍，联合创始人赵立东曾任AMD中国研发中心高管，拥有深厚的一线产业实操经验；另一位联合创始人张亚林具备复旦大学微电子学科背景，两位创始人能力优势互补。兆易创新等产业资深从业者同步参与早期投资，也从侧面印证了项目的产业价值。尤其是在2018年前后，产业链安全上升为国家战略关切。加速布局国产替代，既是商业判断，更是国家战略所需。上海国投希望以资本赋能，推动国产芯片完成商业化落地，完善本土AI算力供给能力。2024年12月底，上海国投旗下上海集成电路产业投资基金（下称“国投IC”）联合腾讯科技共同领投燧原科技E轮（PreIPO）融资。此轮国投IC基金二期出资3亿元，发挥国有产业资本的战略引领和撬动作用，带动社会资本参与，本轮融资总额突破27亿元，为燧原大算力芯片技术迭代、产品优化及产业化落地提供资金支撑，提振国产高端算力芯片赛道市场信心，巩固上海在国内高端算力芯片领域的产业创新优势。随着11日企业的敲钟上市迈入新阶段，燧原也在思考下一步的生态突围。在赵立东看来，接下来将进一步与众多上海优秀科技企业深化战略合作，加强AI芯片与CPU、存储、网络、模型的创新协同，积极推动“芯模协同、软硬一体”发展，从“单点式突破”转向“体系化建设”，助力形成上海智能算力产业闭环，实现从研发到应用的全链条自主可控。

2026-09-11: 近日，梅卡曼德创始人、董事长兼CEO邵天兰在朋友圈中的发文引发行业关注。 邵天兰接连发声表达自己对机器人企业IPO热潮的看法。“二级市场不是“风险投资”市场，不应该一级化，上市公司也要承担起更广泛投资者的更大责任。”邵天兰认为，除了极少数特殊方向之外，绝大部分（上市）企业最起码应该证明PMF（产品-市场匹配），具备真实、可持续且有一定规模的业务，以及足够的治理水平之后，才应该上市。 他表示，当前行业盛行“攒局型”具身智能创业，靠各种关联交易，如数采中心、租赁公司做虚假、不可持续的收入，没有PMF，只有各种发布“大新闻”炒作，通过国资绑架地方政府支持，成立两三年就要上市。这是对创新创业生态的巨大破坏，对资本市场健康发展的巨大破坏，对国资和健康政商关系的破坏。 在9月10日发布的另外一条相关内容朋友圈评论区中，邵天兰直接点出一家机器人企业的名字“银河通用”，但并未说明具体情况。 当天，银河通用在公众号上发布《具身智能是一场长跑，我们只与时间赛跑》，并称“我们不参与无谓的口水战，不被短期噪音干扰。我们要做的，是把产品做好、把场景做实、把技术做深，继续专注做好自己的事。”另据介绍，银河通用产品已落地多个行业，在工业、零售、药房等领域实现规模化落地，并完成长达2年的常态化运营验证。 第一财经记者分别联系梅卡曼德、银河通用方面，截至发稿，双方暂无更多回应。 公开资料显示，梅卡曼德是一家智能机器人组件供应商，提供智能机器人引导产品、智能检测与测量产品以及新一代基石组件。该公司成立于2016年，并于9月1日登陆港交所，上市之后经历了几天的震荡下跌行情，目前其市值超百亿港元。 据其招股书，2023-2025年，梅卡曼德实现营收分别为1.81亿元、2.69亿元和3.89亿元，同期毛利率分别为39.1%、51.1%和64.6%。该公司近几年仍处于亏损状态，2023-2025年分别亏损4.01亿元、2.83亿元、3.60亿元。 企查查显示，银河通用成立于2023年，目前完成多轮融资，估值超200亿元，投资方既有地方资本、产业资本还有VC机构等。 而从邵天兰的发声内容来看，其指向也是具身智能企业一直面临的商业化瓶颈。 但行业一级市场频现融资，多家企业选择排队港股上市。Choice数据显示，在港股IPO队伍中，今年上半年涉及机器人业务的企业共有10家实现上市，刊登申请排队等待的共有16家。而据公开报道，还有多家企业以保密形式向港交所递交申请。 此前，多位受访行业人士向记者提到，目前具身智能行业仍处发展初期，不少企业都在尝试部署落地场景，行业内少有实现盈利的企业。还有投资人士表示，具身智能企业估值体系更多靠“市梦率信仰”并非商业基本面支撑。 随着宇树以及其他企业上市，这一情形或有变化。有受访对象提到，虽然可能还会有想象空间溢价，但二级市场会基于业务等数据进行估值。如果企业在二级市场的表现长期发生调整，同样也会传导至一级市场。

2026-09-11: 当地时间周四（10日），欧洲央行公布最新利率决议，将三大关键利率均上调25个基点。其中存款便利利率升至2.50%，主要再融资利率和边际贷款便利利率分别升至2.65%和2.90%，新利率自9月16日起生效。这是欧央行年内的第二次加息，符合市场预期。 欧洲央行行长拉加德（Christine Lagarde）在决议后的新闻发布会上表示，通胀前景的风险偏向上行，这源于中东冲突以及俄乌局势的发展，能源冲击可能进一步加剧，其对其他价格和工资的影响也可能强于当前预期。她特别提示了冬季的天然气风险：如果出现新的供应中断，或异常寒冷的冬季叠加低库存，天然气价格可能上涨。 通胀预期上修，增长预期同步上调 欧央行在决议声明中表示，中东冲突持续制造通胀压力，通胀将在较长时间内明显高于目标水平，此次决定表明管委会致力于确保通胀在中期稳定在2%。今年6月，欧央行进行了2023年以来的首次加息，将关键利率上调至2.25%，成为首个因这场战争而收紧政策的主要央行；7月会议按兵不动。 随决议发布的最新预测显示，总体通胀2026年均值为3.0%，2027年为2.5%，2028年为2.1%；剔除能源和食品的通胀分别为2.5%、2.6%和2.3%。与6月相比，2026年的通胀预测保持不变，2027年和2028年则被上修。 增长方面，欧央行将2026年经济增速预测由6月的0.8%上调至0.9%，2027年和2028年分别为1.4%和1.5%，其中2027年同样较6月上调，主要反映欧元区经济的韧性强于预期。 欧央行同时强调，前景仍高度不确定，通胀风险偏上行，增长风险偏下行；工作人员更新的情景分析显示，在能源冲击强度、持续时间及其间接和二轮效应的不同假设下，增长与通胀的结果区间相当宽。政策路径上的措辞未变：管委会将依据数据、逐次会议决定政策立场，不对特定利率路径作预先承诺。 此次会议的背景是能源价格再度冲高。8月欧元区通胀率为3.3%，其中能源通胀跳升至14.3%。作为能源净进口方，欧元区自中东战事威胁霍尔木兹海峡商品运输、推高并加剧油价波动以来，通胀持续高于2%的目标。决议前一个交易日，布伦特原油自7月以来首次升破每桶100美元；周四油价再度跳涨4%，布伦特一度触及105美元，原因是伊朗战争爆发以来针对航运的袭击出现最大规模升级。 拉加德：通胀风险偏上行，不预设利率路径 对于通胀何时回落，拉加德给出的时间表是总体通胀预计在2027年底前后回到目标附近，加息的效果将为此提供支撑。她同时表示，较短期限的通胀预期仍处于偏高水平，但多数长期通胀预期指标仍在2%左右；7月多数潜在通胀指标大体稳定，现阶段工资对能源冲击尚未出现实质性反应，欧央行的工资追踪指标显示2027年上半年协议工资增速将小幅升至2.7%。 经济表现方面，她的判断偏乐观：尽管面临能源冲击的逆风，二季度经济仍显示出韧性，增长在各国和各部门之间较为普遍，这一态势很可能延续至三季度。 市场机构针对欧央行利率路径的分歧明显。英国资管机构安本（Aberdeen）经济学家费利克斯·费瑟（Felix Feather）在决议前的报告中判断，加息几无悬念，更关键的是措辞是否意味着这是一轮更长紧缩周期的下一步，而欧元区经济的韧性强于欧央行预期。 德意志银行对客户的调查显示，市场对紧缩终点并无共识：超过三分之一的受访者认同该行关键利率升至2.75%的判断，四分之一认为只会再加息一次，另有四分之一预计终端利率为3%。 债市抛售延续，市场押注紧缩尚未结束 发布会期间，欧洲债市的抛售进一步扩大，债券价格下行，德国两年期国债收益率一度上行12个基点至3.19%，为近三年最高；掉期市场已完全定价到明年年中前还有三次25个基点的加息，下月会议加息的概率超过50%。 长端同步走高，截至欧洲时间周四晚间，德国10年期国债收益率涨5.3个基点至3.512%，法国10年期国债收益率涨10.7个基点至4.436%，意大利10年期国债收益率涨1.5个基点至4.292%。 汇市反应一波三折。欧元兑美元在决议公布前后快速跳水，日内一度跌至1.1597，随后在拉加德发布会期间收复大部分失地，截至欧洲时间周四晚间报1.1622，跌0.12%。 欧洲股市同样走低。截至收盘，基准股指欧洲斯托克600指数跌0.69%，德国DAX指数跌0.84%，法国CAC40指数跌0.49%。 美国金融服务机构StoneX高级市场分析师菲奥娜·辛科塔（Fiona Cincotta）认为，上修的通胀预测和更具韧性的增长，令市场把这次加息读作偏鹰派，而这正是欧股承压的原因。

2026-09-11: 【财经日历】 国内成品油将开启新一轮调价窗口 美国8月CPI 科创板指数三季度调样于收市后实施 2026中国算力大会(河北廊坊，9/11-9/13) 财报发布：甲骨文、Adobe ►►中国人民银行副行长陆磊在新闻发布会上表示，近日，《金融强国建设“十五五”规划》正式出台。为实施好相关部署，中国人民银行制定印发了《中国人民银行“十五五”改革发展规划》，配套出台了9份相关领域的行动方案。 ►►证监会副主席李超在发布会上表示，将更大力度激发市场活力。下一步将实施更具包容性的发行上市、并购重组等制度，努力将A股市场打造为境内优质企业上市首选地。同时，动态完善上市标准体系，有序扩大向新向优的覆盖面。加快修订再融资注册办法等制度规则。促进北交所、新三板一体化高质量发展。进一步畅通私募创投基金“募投管退”循环，引导投早、投小、投长期、投硬科技。 业内人士表示，将A股市场打造为境内优质企业上市首选地，并不意味着不重视香港市场。李超在介绍资本市场“十五五”工作安排时也强调，将进一步扩大高水平对外开放，明确表示“支持企业用好境内境外两个市场、两种资源”。“未来A股市场、港股市场将共同为优质企业发展提供更多元支持。”该人士称。 ►►金融监管总局副局长丛林在发布会上表示，将多措并举营造良好行业生态。引导金融机构树牢正确的政绩观、经营观、业绩观、风险观，切实摒弃规模情结，推动由追求速度和规模向以质量和效益为中心转变，持续提升核心竞争力。大力整治“价格战”、违规返佣、“高息高返”等行为。 ►►在商务部举行的例行新闻发布会上，商务部新闻发言人黄玲在回答有关提问时表示，中美双方经贸团队认真落实两国元首北京会晤达成的共识，正在就300亿美元对等降税框架安排进行磋商，争取早日落地实施。 ►►央行公告，为更好匹配银行体系短期流动性需求，中国人民银行将在9月14日至9月17日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过6000亿元。 ►►据央视新闻，国家标准委批准发布298项重要国家标准。其中，强制性国家标准27项，推荐性国家标准271项，涉及高新技术、传统产业、安全生产、农业等领域。该批标准发布后将在推动产业高质量发展、提升人民群众生活品质、保障生命财产安全等方面发挥重要作用。 在高新技术方面，发布人工智能、智能语音交互、智慧服务等47项国家标准，将在电力、港口、石油、家居等领域规范AI发展，赋能行业提质增效。发布半导体器件、集成电路等26项国家标准，规范半导体产业发展，强化产业链韧性，助力科技自立自强。发布信息通信、数据、软件等4项国家标准，夯实数字基础，护航产业规范高质量发展。发布光伏玻璃、精细陶瓷等6项国家标准，助推新材料产业向高端跃升。 ►►国家发展改革委、市场监管总局发布关于重要工业品低价无序竞争成本核算有关事项的通知。其中提出，国家发展改革委、市场监管总局聚焦低价无序竞争问题突出的重要工业品生产领域，对涉嫌低价无序竞争的经营者进行提醒告诫，必要时组织开展成本调查，核算经营者相关成本。成本核算原则上以经营者生产特定产品的个别成本为基础。在无法核算个别成本时，参考该产品的行业平均成本并考虑一定下浮幅度进行核算。 ►►当地时间9月10日，欧洲央行宣布将欧元区三大关键利率分别上调25个基点，欧元区存款机制利率、主要再融资利率和边际借贷利率分别为2.50%、2.65%和2.90%。 ►►伊朗方面10日消息，伊朗下令暂停对进出该国的外国能源运输船舶征收10%的运费附加费。 ►►美股三大指数收跌。截至收盘，道指跌0.60%，纳指跌0.65%，标普500指数跌0.58%。 大型科技股涨跌不一。苹果涨3.56%，谷歌涨0.61%，微软涨0.16%；亚马逊跌0.20%，特斯拉跌1.16%，Meta跌1.42%，英伟达跌2.26%。 加息预期升温，人工智能硬件和半导体板块普遍回吐。费城半导体指数跌2.66%。博通跌0.97%，台积电ADR跌1.68%，AMD跌3.36%，迈威尔科技跌3.43%，英特尔跌5.57%。 存储股同步走弱。希捷科技跌2.66%，闪迪跌4.06%，西部数据跌4.43%，美光科技跌4.90%。 光通信板块也出现回调，Coherent跌3.40%，Lumentum跌5.39%。 中概股多数走弱，纳斯达克中国金龙指数收跌0.66%，报5788.60点。京东涨0.07%；网易跌0.22%，阿里巴巴跌0.77%，拼多多跌0.98%，携程跌1.25%，百度跌1.56%，理想汽车跌2.18%，小鹏汽车跌2.18%，哔哩哔哩跌2.77%，蔚来跌3.24%。 ►►日韩股市集体低开，韩国KOSPI指数跌3.29%，向下触及7000点。SK海力士和三星电子均跌约4%。日经225指数跌1.52%。 4连板桂林旅游：全资子公司解除租赁合同 捷荣技术：涉及折叠屏相关的精密结构件业务收入占公司营业收入比重极低 4连板桂林旅游：公司未参与平陆运河有关事宜 2连板国创高新：石油沥青价格上涨将增加公司原材料采购成本 2连板鼎信通讯：电力业务未能在国家电网2026年第一批次中标 2连板新农开发：不存在应披露而未披露的重大事项 久量股份：筹划收购海帝新能源不低于51%股权 交易价格不高于2.75亿元 鼎通科技：拟1亿元设全资子公司 布局液冷散热及热管理业务 远望谷：拟收购光泰通信100%股权 标的公司主营光通信器件与模块的自动化耦合设备等 珠海冠宇：目前为苹果的笔电以及包括折叠机在内的多款手机供应电芯产品 通源石油：进入三季度以来公司订单较为饱满 艾迪精密：拟1亿元至2亿元回购股份 多氟多：控股子公司同位素科技拟增资扩股 国都证券：存量博弈下，市场仍偏谨慎。 国泰海通：市场维持区间缩量震荡，破局时机渐近。 光大证券：大势仍处于震荡期，成交量制约持续性。 【推荐订阅】《盘前点金》 每交易日盘前7:30左右，为您抢先捕捉关键讯息+ 研判主题机会 + 挖掘潜力标的。 点击下方图片，一键直达：

2026-09-11: “十五五”规划纲要明确提出“加快建设上海国际金融中心”，上海市、浦东新区正加紧对国际金融中心核心区建设作出系统部署。 近期，《浦东新区加快国际金融中心核心区建设“十五五”规划》正式印发，明确到2030年建设全球领先高能级国际金融中心核心区基本框架，部署深化高水平开放、打造五大功能中心、做实金融“五篇大文章”、统筹发展与安全、优化金融生态等重点任务。从“十四五”先行先试迈向“十五五”系统集成改革，如何把规划蓝图转化为落地施工图，找准改革突破口、破解现实瓶颈，是浦东建设上海国际金融中心核心区的关键命题。 在此背景下，陆家嘴金融沙龙2026年第三十一期将于9月12日隆重举行，本期沙龙以《从蓝图到施工图：浦东建设国际金融中心核心区的“十五五”逻辑和路径》为主题，紧扣规划核心任务，邀请学界、要素市场、重点金融机构、行业智库专家，围绕改革路径、实操抓手、风险平衡开展研讨，汇聚市场智慧，为规划落地实施提供决策参考。 申万宏源证券研究所所长王胜将担任本场沙龙的主嘉宾。他曾15次荣获《新财富》最佳分析师（包含建筑和策略方向），是业内极少数同时获得行业和总量最佳的分析师；还曾获评新浪金麒麟白金分析师、保险业资管协会最受欢迎分析师，在《上证报》、《中国证券报》等分析师评比中获得第一。 另有4位专家担任沙龙的对话嘉宾，他们是： 吴皓，建设银行上海全球金融服务中心总经理。深耕跨境业务的资深银行从业者，拥有12年以上的海外工作经历，曾担任建行亚洲高级客户经理、产品经理，伦敦分行金融机构部负责人，上海分行国际业务部与战略客户部副总经理等职务；还曾任职于中国人民银行上海总部跨境人民币业务专项工作组，参与推动人民币跨境贸易结算试点方案落地。 黄玉婷，浙商银行资金营运中心副总经理。拥有17年金融市场从业经验，深耕FICC交易领域，专注外汇、利率市场交易策略与企业汇率风险管理实践，长期活跃于银行间市场，兼具自营交易、代客风险管理与市场研究沉淀；曾获评中央金融团工委和国家金融青联评选的“全国金融青年服务明星”，著有《走进外汇交易》一书。 张广旭，上海资产管理协会首席研究官兼首席技术官。中国科学院大学博士（物理生物学方向），曾任教于山东医药大学，在《Nano Letters》等国际期刊发表SCI论文6篇；主要从事行业数智化转型推进、资产管理与资本市场研究、资管与科技融合发展等方面工作，主持编写2024、2025《上海全球资产管理中心建设报告》。 刘功润，中欧陆家嘴国际金融研究院执行副院长、中欧陆家嘴金融50人论坛（CLF50）秘书长。主要研究宏观经济政策、金融中心建设及新兴金融领域，完成数十项政府决策咨询立项及委托课题，出版《探寻确定性：新发展格局下的经济趋势》等5部专著。曾获“中国产业研究青年学者百强”（2021）、“金翼奖·领军人物”（2023、2025）、第一财经“年度财经思想者”（2025）等荣誉称号。 在主题为《高水平开放与功能升级的浦东实践——如何将“十五五”施工图转化为实景画》的圆桌对话环节，与会嘉宾还将进一步探讨“十五五”规划背景下，浦东构建高标准离岸金融体系现实抓手、银行资金营运中心的功能定位和业务边界、浦东建设全球资产管理中心的增量空间、浦东如何进行五个中心的联动建设等议题。 “陆家嘴金融沙龙”由上海市委金融办、上海市浦东新区人民政府指导，陆家嘴金融沙龙秘书处主办，第一财经、财联社提供媒体支持。该系列活动将构建与“陆家嘴论坛”相呼应的常态化交流平台，通过机制化、场景化、国际化运作，持续输出金融改革“浦东智慧”，深度赋能浦东经济高质量发展，全力助推上海国际金融中心核心区建设迈向新高度。

2026-09-10: “如果我们在人工智能技术上投入1度电，这个世界可能在别的地方可以少用10度电。”9月10日，阿里云创始人、之江实验室主任王坚在外滩大会进行了一场特殊的户外演讲，他表示未来人工智能发展的关注焦点应该放大到城市这一级的尺度上，一个关键命题是人工智能能否帮助城市以今天10%的资源消耗支撑发展？ 他提到人类的自然资源消耗挑战，从1950年到今天，科技发展最快的时期，同样也是碳排放量快速攀升的时期，这让他作为科技工作者感到内疚。他提出，科技创造出来的人类使用自然资源的能力，事实上也给人类带来巨大的盲目性，这个问题比人们想象中要严重得多。 “我们能不能只用今天人均消耗掉的10%的资源，就能够让我们活得很好？”王坚提出这个问题，并认为人工智能可能是解决问题的关键。他表示，数据是数字时代的自然资源，有了数据才有机会把消耗降低下来，而谁最有机会来用好数据，就是人工智能。 “这10%的命题不是留给上一代人的，是留给年青人的。”王坚强调，要用“年青人”的方式思考人工智能，他特意选用了“青春”的“青”，而不是标准的“年轻人”的“轻”，来体现这个群体的关键性。 王坚总结了年青人的热爱、韧性、创新等特质对推动人工智能解决城市资源消耗问题的重要性，“如果大家都是找机会，这个世界的机会就没有了，只有年青人把他的热爱都带来，这个世界才有发展的机会。” 他强调有韧性才叫年青人，当所有的风险、可能性都被认真计算过，那就不是年青人了，用年青人的方式来思考人工智能意味着创新、突破想象的应用。 他举例用电来驱动汽车是常事，但用电驱动的火箭也可以被探索，可以用电来驱动的东西事实上是远超想象的。“大家看到的东西是我们最大的盲区。这个世界可以被看到的东西，一定是远远大过我们今天看到的东西的，这就是为什么要用年青人的方式来重新思考人工智能。” 此外，对于人工智能本身消耗电力的问题，王坚表示乐观。他认为，目前电力的消耗是在人工智能发展的早期，人工智能也可能经历从早期灯泡到LED节能灯式的转变，其次，人工智能自身的效率未来也会提高，未来人工智能可能只要用10%的Token就可以完成同一任务。 “大家不要跟人工智能去较劲。”在现场互动中，王坚希望人们不要担心被AI替代，人工智能既不会、也不能、也不应该取代人。 人工智能应该被理解为“机器智能”，而不是“人工制造的人类智能”。王坚表示，回看人类发展，望远镜的出现比眼睛看得更远，也曾挑战人，但它最终被人类运用，“凡是有新东西发明，其实都是让人类重新发现自己的边界。”

2026-09-10: 编者按： 长期以来，在科技生态中，科技服务业往往被视作低调的“后勤配角”。然而，当AI for Science为核心的技术力量从实验室触达产业界，科技服务业也正迎来底层逻辑的重塑时刻。 科技服务业的价值，也由此需要重新衡量。它既产生自身的营业收入，也影响其他产业获得技术、验证技术和使用技术的成本。后者更难统计，却可能产生更广泛的经济影响。 而上海，正加快推动科技服务业发展，其深层价值在于提升整个创新体系的运行效率。近期，第一财经开展上海科技服务业调研，总结地方探索宝贵经验。 在上海浦东张江，一处高通量自主实验室凌晨两点依然灯火通明，但操作台前没有通宵跑数据的科研人员。机器正按照算法规划的路径精确称量、移液，物流机器人则在不同功能的实验区穿梭。 这一幕并非电影中的虚构场景，而是上海科技服务业企业一线真实发生的场景。 晶泰科技实验室 长期以来，科技服务业被打上一些“刻板印象”：它是代办高新资质的咨询中介是承接基础外包的CRO（合同研发组织），或是撮合技术交易的中间商。然而，作为科技生态的“底座系统”，科技服务业摊薄了全社会的创新固定成本。这种隐形的成本分摊机制，正是激发新质生产力爆发的关键动力。 尤其是当AI for Science（人工智能赋能科学研究，简称AI4S）向各行各业渗透，这个关键却长年隐于幕后的行业，正经历着一场颠覆性的质变。 一组数据说明了这个“底层系统”的重要性，2026年1-7月，上海市研究开发、检验检测、技术转移、创业孵化、知识产权、技术推广等专业服务类规上企业营收达到2282.18亿元，同比增长15.4%。 两位数增长的背后，这个曾经“低调”的行业，如何站到台前C位？ AI把科学发现变为生产力 早在去年上海就出台了《关于进一步深化改革创新加快科技服务业高质量发展的若干意见》，8月最新公布的《上海市科技研发与创新服务业高质量发展行动方案》提出到2028年，全市规模以上科技服务业企业数量超过3000家，科技服务业营收规模达到7500亿元，涌现出一批细分领域领军企业和平台企业。 其中第一项任务中，就提出构建高端化、体系化研发服务供给。推进人工智能赋能科学研究（AI4S），加快基础设施大模型、工程科学大模型建设，推动人工智能在重点领域的应用示范，培育研发服务新模式新业态。 AI4S的意义，在于改变研究者探索未知的方式。其价值不仅是让一次计算更快，更是让有限的研发资金、设备和人员投入更有信息价值的实验。上海拥有集聚的临床医院、高校院所与跨国药企总部。这为科技服务业提供了充足的落地场景。AI4S在这里落地，能以最快速度完成从算法、实验到临床的完整验证。 “过去三十年，生物医药与材料科学的研发逻辑本质上是‘爱迪生式试错’——拿几十万个化合物去撞运气，烧掉十亿美元，赌一个分子的活性。”一位长期跟踪硬科技赛道的投资人坦言，“AI4S的出现，直接终结了这种粗放的研发逻辑。” 上海的一批算法驱动型的科技服务企业正在打破这种沉没成本的诅咒。 在张江扎根的英矽智能(03696.HK)，让AI制药的讨论进一步接近临床结果。 2026年7月，该公司宣布启动治疗特发性肺纤维化的候选药物rentosertib的Ⅲ期临床试验，计划纳入约320名患者，治疗观察期为52周。而该项目的靶点识别和分子设计均使用了其AI平台。 依靠端到端生成式AI平台，英矽智能将一款特发性肺纤维化候选药物从靶点确认推至提名临床前候选化合物，仅耗时18个月，花费仅约几百万美元——这在过去动辄耗费四年以上、耗资数千万的传统新药研发周期中几乎不可想象。算法不仅在“找药”，更在把新药发现的边际成本按数量级向下压缩。 “传统研发之所以慢和难，是因为它高度依赖个别化学家和生物学家的个人经验，容易受限于人类线性思维的局限，采用‘串行试错’的模式，往往在优化活性的同时忽略了毒性或代谢问题，导致后续实验数据不理想再倒回去从头再来。而AI是基于海量数据与文献，集成了整个科研界最顶尖的脑力与智慧。它也可以打破人类的思维定式，具备强大的非线性思维能力，不仅能在设计之初就对20多个参数进行‘多目标同时优化’，还能突破传统化学库的束缚，生成令人眼前一亮的创新化学结构。”英矽智能首席科学官兼联席CEO任峰告诉第一财经记者。 他补充，更有意义的是，传统筛选依赖现有的物理化合物库和化学家既有经验，面对缺乏标准结合口袋的靶点往往无能为力，而AI凭借非线性思维可以直接从头生成全新的化学骨架，从而有望攻克“难成药靶点”。从本质上来说，AI带来的效率提升是用“高维算力与数据驱动”取代了“经验和试错”。“我们并非省去了必要的验证流程，而是在原有的基础上，增加了AI的能力，从源头上提高了分子优化的成功率与创新度。” 但仅有云端算力远远不够。算法生成的分子结构如果不经实验验证，终究只是数字代码。 这正是晶泰科技(02228.HK)在上海押注的护城河。走进晶泰科技AI自主实验室，算法与物理世界形成了高度闭环：在其自研的XtalPi Science科学智能平台中，AI负责科学推理与实验规划，机器人执行实验，实验数据再回流至模型，支持后续决策与迭代优化。原本依赖人工操作的实验环节，也因此变得更加标准化，实验过程与结果可以被完整记录和追溯。 “以前培养一个熟练实验员需要数年，人会疲劳，操作会有微小公差；AI和具身智能技术让实验通量提升了数倍。”一位晶泰科技的工作人员表示。 这种“干湿闭环”的科技服务模式，使得初创研发团队不必再自建数亿元的重资产实验室，只需调用接口，就能享受到顶尖的研发基建能力。 “AI4S是贯穿数字世界与物理世界的科研新范式。”晶泰科技联合创始人、首席执行官马健接受第一财经采访时说，AI4S正在推动更多前沿技术和基础研究成果，从实验室走向产业应用，价值在于通过计算、实验验证与持续迭代，解决药物研发等科学领域的具体问题。 特别是传统科技服务业往往依赖专家经验和人力规模。AI、机器人等进入该行业后，最先被改变的是物理世界的实验验证执行与数据生产环节。 “以晶泰科技Agentic HTE（智能自主高通量实验）为例，化学研发中单次‘设计—合成—测试—分析’迭代周期由传统3到4周压缩至1周内。数据生产方式同步重塑，人的角色随之上移：科学家从重复操作中解放，专注假设提出、创造性设计与关键决策。”马健介绍，晶泰科技在上海建有超20,000平方米实验室，团队人员超700人，其中AI、自动化实验室、具身智能等开发人员200余人，机械、电气工程师100余人。 晶泰科技的最新业绩呈现了这些部署的张力，2026年上半年，晶泰AI4S智慧解决方案收入1.935亿元、同比增长136.4%，占总收入比重由上年同期约16%升至49%；剔除上年管线授权高基数影响后，总收入同比增长73.8%。跨行业复用方面，能力已延伸至钙钛矿光伏、锂电池、分子筛等材料场景，并经XtalPi Science平台向生态伙伴开放底座能力。 不可忽视的隐形乘数效应 评价AI4S的经济效果，需要追踪整个项目周期。比如早期筛选的成本、后期验证的投入、失败项目消耗的资源，都应进入同一本账。单个环节提速，不能直接等同于整体研发回报提高。 这正是科技服务业的基础作用所在。它为研发提供可调用的实验、检测和工程能力，帮助创新企业完成自身难以独立承担的验证工作。服务体系越成熟，前端成果越有机会顺利进入下一阶段。 和AI药物发现企业的业务定位不同，处于工程转化端的上海本土企业——和元生物的打法说明，算法进入研发之后，仍需依托工艺和质量体系完成转化。 基因与细胞治疗的商业化痛点在于工艺极其复杂，生产批次稳定性极难把控。作为本土CXO代表企业，和元生物（688238.SH)提供研发外包及合同研发生产服务，工作涉及工艺开发、质量分析和规模化生产。这些环节关系到研发方案能否形成稳定、可交付的产品。 和元生物总经理潘俊屹近日在第一财经的节目中表示，和元生物选择以AI全面提升运营效率，增强竞争实力——公司已开发了许多个智能体，覆盖从业务到职能的各个部门，从文件翻译、报告撰写到技术研发、工艺开发全流程。潘俊屹指出，“AI在我们公司的运用非常多，涉及方方面面。” 不只是科学发现和工程转化，科技服务业衡量的，是整个创新体系的收益。 通常来说，科技服务业包含“两本帐”，一本是服务企业的收入、利润和现金流。另一本是客户减少的研发支出、缩短的验证周期，以及新增的产业化成果。两本账并不总是同步。政策评价因此需要穿透营收规模。公共平台是否提高了有效使用率，专业服务是否缩短了交付周期，中小企业是否获得了原本难以负担的能力，都应成为衡量依据。 “科技服务业的成效，因此不能只看自身营收。还应观察客户是否减少了研发支出，成果是否缩短了验证周期，企业是否提高了产业化成功率。服务企业的经营质量，决定能力能否持续供给。客户的创新产出，决定这些能力是否创造了增量价值。”一位长期跟踪科技创新生态的业内专家告诉记者。

2026-09-10: 9月10日，国际打击电信网络诈骗联盟（下称“打击电诈联盟”）成立大会在江苏省连云港市举行。“打击电诈联盟”成立标志着全球打击电诈犯罪进入了一个更具组织性、协同性的新阶段。 “打击电诈联盟”成立有着深刻的社会背景。一方面，当前电信网络诈骗涉及面广、危害性大。根据国际移民组织今年7月发出的警告提示，在全球范围内，数十万人被迫参与了电信网络诈骗犯罪活动。仅2025年，东亚、东南亚、澳大利亚和新西兰地区受电诈发展犯罪影响，遭受883亿至1141亿美元的损失。 另一方面，电信网络诈骗作为一种跨国有组织犯罪，已经形成了国际化链条，无论是发达国家还是发展中国家，甚至贫穷国家都难以逃脱。各国之间缺少一套有效的沟通机制，难以形成打击合力，没能阻遏电信网络诈骗犯罪行为在全球的蔓延。 为此，亟需建立一个以国际公约为基础，更聚焦、更专业、更高效、更具行动性的政府间国际组织，推动各国在防治电信网络犯罪情报上实现共享交流、提升联合打击行动效能、搭建跨国电诈打击常态化合作机制。 在“打击电诈联盟”成立大会上，来自46个创始国、34个观摩国以及联合国、国际刑警组织等4个国际组织的代表共同见证了这一重要时刻，对“打击电诈联盟”在遏制电信网络诈骗全球蔓延方面充满期待。同时“打击电诈联盟”是一个相对开放的组织，欢迎各方加入，影响力和约束力将会逐步增强。 要充分发挥“打击电诈联盟”的作用，首先要共同推进这一领域法规建设方面的合作。 各国的法律体系不同，但在防治电信网络诈骗、保护公民和其他相关主体合法权益方面，却可以找到普遍原则。普遍原则明确了，各国之间在防治电信网络诈骗方面就可以更好实现利益最大化。 我国在防治电信网络诈骗犯罪方面的法规建设上，已经形成了一个比较完整的体系。包括反电信网络诈骗法、电信网络诈骗及其关联违法犯罪联合惩戒办法等法规陆续出台，构建起了反诈总体工作格局。这是防治电信网络诈骗犯罪法规建设方面的重要经验积累，值得其他国家借鉴。 其次是要推动各国的情报交流，打通跨国信息壁垒。 2026年以来，中国、美国、阿联酋三国及柬埔寨多方首次开展国际执法合作，联合打击电诈犯罪，成功捣毁诈骗窝点9个，抓获犯罪嫌疑人276名，其中情报共享是行动成功的重要支持因素。 可以预见的是，在“打击电诈联盟”成立后，各国之间在反电信网络诈骗犯罪方面的情报壁垒会逐步减小。“打击电诈联盟”成立的一个重要任务就是加强情报共享，搭建高效务实的情报共享平台，及时互通诈骗手法、发案态势、资金流向、窝点分布等信息，即时会商、联合研判、资源共享。 其三是要在惩处电信网络诈骗犯罪方面形成合力。 2025年，我国在打击电信网络诈骗犯罪上取得重大战果，5.7万名犯罪分子移交回国，一些电信网络诈骗集团的骨干人员被在法律规定的最高线上给予了刑事处罚。 这都离不开我国和相关国家的共同努力，因为反电信网络诈骗是世界各国共同面对的重要任务。为此，在共同目标下，既存的移交、引渡、非法利益所得处分等方面障碍，都需要进一步消除。 当前电信网络诈骗正越发成为全球公害，没有哪个国家或地区可以置身事外，严厉打击电信网络诈骗犯罪需要广泛的国际合作。“打击电诈联盟”成立旨在成为具有一定行动和协调能力、专业性的政府间国际组织。其中，推进领域内法规建设、加强情报信息共享、在惩治犯罪方面形成合力是必然方向。“打击电诈联盟”的成立初步搭建起了一个平台，还需要国际社会不断添砖加瓦。

2026-09-10: ①DeepSeek V4.1 Flash模型正式发布； ②宇树科技开源UnifoLM-WLA-1.0具身基座模型； ③华胜天成：与月之暗面启动“Kimi登月计划” 将联合成立AI创新团队； ④蚂蚁集团入股具身智能公司戴盟机器人； ⑤创维数字与Google达成智能家居合作； ⑥iPhone 18 Pro将搭载A20 Pro芯片。

2026-09-10: 过去江船不能入海，海船不能进江，作为兼具河海双重属性的平陆运河必须在制度体系上突破，才能实现“通江达海”。 9月10日，广西壮族自治区政府新闻办召开新闻发布会，解读《平陆运河通航安全管理规定》（下称《规定》）。《规定》从制度上真正打通了江海联运的“最后一公里”，内河船能下海、海船能进江，不用掉头，不用换船。 广西海事局副局长王日斌介绍，《规定》是为一条运河专门立规。海事局专门针对这条水道的通航环境、风险特征和运输需求作出精细化制度安排，是在一般法框架之外建立的一套完整专属通航规则。 专门为一条运河立规 平陆运河全长134.2公里，按内河Ⅰ级航道标准建设，可通航5000吨级船舶，是新中国成立以来第一条国家层面统筹规划建设的通江达海运河，也是西部陆海新通道骨干工程。运河通航后，船舶流量、通航密度将大幅提升，航行风险也将同步增加。 现行内河通航管理主要依据《中华人民共和国内河交通安全管理条例》和《中华人民共和国内河避碰规则》。但是，平陆运河“内河+海域”的双重属性，在现有法规体系中找不到完全匹配的管理依据——管辖权归属、法规适用、事故责任认定等过去没有明确答案。 广西海事局通航管理处处长蒋宇表示，平陆运河最大的亮点就是“通江达海”——从西江一路向南，直通北部湾。但“通江达海”这四个字说起来容易，做起来涉及一整套制度设计。 “一条内河船从南宁出发，顺着运河往南走，走到什么位置算内河？什么位置算海域？走到海域之后，这条船有没有合法身份继续往前走？这些问题不解决，船到了河海交界处就得停下来，江海联运就成了一句空话。”蒋宇说。 这就涉及两个关键制度待突破：内河船能不能下海、海船能不能进江。内河讲“上行船沿缓流或航道一侧行驶，下行船沿主流或航道中间行驶”，海上讲“各自靠右航行”，这两套规则该如何衔接。 因此，《规定》创新了内河规则与海上规则的兼容性立法。通过环环相扣的三层设计，让内河和海上两套法规体系在同一条运河里“装得下、行得通”。 第一层，划清适用边界。以G75兰海高速钦江大桥为河海分界线，桥北是内河水域、桥南是海域，法律适用一清二楚。 第二层，建立转换通道。钦州湾特定水域获批全国首个“相当A级航区”，符合标准的内河船舶可在检验证书签注后合法进入海域；海船进江也有明确的尺度要求。内河船到桥不用掉头、不用换船，继续走就能驶入大海。 第三层，统一核心规则。运河全域实行分道通航制，靠右航行、左舷会船，同时青年枢纽上游上行让下行、下游逆流让顺流，把两套避让逻辑“翻译”成一套语言。 大力推进多式联运 王日斌介绍，《规定》已由中国海事局8月25日印发，9月15日起正式施行。在9月7日广西壮族自治区政府新闻办召开的新闻发布会上，广西壮族自治区政府副秘书长张志文宣布，9月16日，平陆运河将建成通航。 9月4日，广西首趟经平陆运河出海的“铁江海”联运列车发出。该列车已抵达南宁港六景作业区，待平陆运河正式通航后，货物将搭乘“广星798”轮直达海南洋浦港，全程实现集装箱“一箱到底”运输。 9月5日，“广星798”轮顺利靠泊南宁港六景作业区10#泊位，完成了靠泊、装卸船、生产调度全流程实景作业。此举创下货运海船首次驶入西江上游内河港口、南宁港首次靠泊海船两项新纪录。 9月8日，“怀化国际陆港—平陆运河”铁水联运专列发运。怀化此前已实现至钦州港铁海联运班列常态化运营，平陆运河通航后，形成铁海联运、江海联运双通道并行的全新集疏运体系，可辐射湘、鄂、黔、渝等周边地区，提供多元化出海选择。 张志文在9月7日的发布会上表示，通航后，西南地区货物经运河出海较经传统路径出海缩短内河航程560公里以上，到东盟主要港口航程大幅缩短，综合物流成本降低18%~30%，每年可为社会节约运输费用超50亿元。 不过，虽然有成本优势，但是，在平陆运河从建设转为运营阶段之后，货源仍是其面临的主要问题之一。对平陆运河来说，需要面临成本和效率的考验，因此，需要打通江海联运、铁水联运、公水联运关键节点，构建“干支衔接、江海直达”的现代化水运网络。 张志文在发布会上表示，要持续优化内河水运网络，推进西江航运干线提级扩能，打通滇黔桂省际水运通道，突出抓好内河港口与北部湾港联动协同，不断完善江海联运基础设施和体系建设，加快构建绿色高效、衔接顺畅的综合立体交通格局。 广西壮族自治区发展改革委二级巡视员林安仁在9月7日的发布会上表示，加快推进江海联运水水中转，大力发展江铁海多式联运，组织开行区内外至运河沿线主要港口的江铁海联运班列，培育开行江海直达航线，持续降低多式联运综合成本，推动提升沿海和内河航运服务水平。

2026-09-10: 中报季过后，本月以来，券商中期业绩会密集召开。 9月10日，中国银河（601881.SH）、国金证券（600109.SH）召开中期业绩发布会。第一财经关注到，会上，两家公司均被问及是否均在并购计划或正在筹划资产重组，银河证券还被问及投行业务的发展计划等。 在此之前，兴业证券（601377.SH）、华安证券（600909.SH）也在周初召开中期业绩会。Wind统计显示，截至9月10日，18家上市券商已举办中期业绩会，占上市券商总数的四成左右。根据安排，9月11日还将有东吴证券（601555.SH）、华西证券（002926.SZ）召开业绩会。 记者梳理发现，在上述券商的中期业绩会上，并购、股价、分红等成为投资者提问的关键词，类似问题包括券商有无并购计划、如何稳定股价、是否会回购或增持、财务状况是否能支撑高比例分红等。 券商参与投资的明星IPO项目亦备受关注。在近期的华安证券业绩会上，投资者便问及该公司投资长鑫科技、长江存储的情况。 银河、国金投行业务发展引关注 从业绩表现看，最新召开中期业绩会的国金证券、银河证券，上半年均增收增利。 其中，银河证券作为龙头券商，是上半年10家百亿营收券商之一，当期营业收入达到168.5亿元，同比增长22.58%，归母净利润77.97亿元，同比增长20.18%。 主业表现上，银河证券上半年机构业务、国际业务增收明显，分别实现收入19.05亿元和16.88亿元，同比增长82.55%和53.52%，财富管理业务收入也较去年同期增长超三成。但投资交易业务收入下滑，当期收入28.73亿元，同比下降25.53%。 投行业务长期成为龙头券商的优势阵地，但银河证券在此方面的优势却并不明显。中报显示，上半年，银河证券投行业务收入2.55亿元，同比增长4.44%，占总营收比重仅约1.52%，毛利率为-26.24%，较上年同期减少28.5个百分点。 另据披露，上半年，A股方面，银河证券完成1单IPO项目、4单再融资项目，承销规模合计21.69亿元，同期还完成2单上市公司重大资产重组或发行股份购买资产项目，交易金额3.38亿元。 银河证券的主业表现，特别是经纪、投行业务情况，受到投资者高度关注。 在最新召开的业绩会上，有投资者提到，公司上半年营收净利润均创历史新高，但经纪业务增长明显落后于行业平均增速，投行业务和投资交易业务远远落后头部券商。另有投资者提问称：“公司（投行业务）预计何时能大面积开花结果？” 对此，银河证券董事长王晟表示，上半年，资本市场波动加大、投行业务持续复苏、科创资产估值显著提升，公司受到上年同期业绩基数较高和部分业务规模较小影响，业绩增速保持相对平稳。 他援引数据提到，上半年，公司股债承销规模排名行业第六，总体业绩保持相对稳定，下一步公司将抢抓建设一流投行政策机遇，对接央国企改革、地方融资及产业升级需求，持续强化投行功能性定位。 10日当天另一家召开业绩会的券商国金证券，其主业表现同样受到关注。 在上半年券商自营普遍增收的情况下，国金证券自营收入却出现逆势下滑，当期收入达6.12亿元，同比下滑超三成。 据中报，除自营业务外，该公司上半年其余主业均实现增收，资管业务收入增幅最大，当期收入达到5.12亿元，较去年同期增长近八成；投行、机构业务同期分别实现收入5.86亿元和4.09亿元，同比增幅均超过五成。在总营收中占比最高的财富管理业务，当期收入25.42亿元，同比增长近四成，占当期总营收的五成左右。 在业绩会的互动交流环节，有投资者问到：“券商行业现在头部集中，投行业务也面临这样的情况，国金投行如何保持优势竞争力？” 国金证券总裁、财务总监姜文国对此表示，国金投行一直在探索自身差异化发展路径，塑造差异化发展优势，具体聚焦几大业务方向，包括聚焦服务新质生产力企业和硬科技企业、通过资本战略咨询业务触达服务更多硬科技中小企业等。 “公司将加速出海，积极布局国际化业务，在港股IPO市场进一步有所作为。”姜文国提到。 并购、股价、分红成关键词 此外，业绩会上，银河、国金均被问及并购计划。其中，有投资者向银河证券提问：“公司有无并购计划？”国金证券则被问及，对于行业重组机遇，公司有无相应预案或研判？相关事项是否会及时公告披露？ 对此，国金证券总裁助理、财务部总经理李登川表示，公司目前不存在应披露而未披露的重大资产重组筹划事项，并将持续关注行业整合机遇，持续提升公司差异化竞争优势；银河证券称，以公司公告为准。 包括这两家券商在内，记者注意到，证券行业的并购整合、公司是否存在并购计划，是今年中期业绩会上投资者关注的核心焦点。 在华安证券近期举办的业绩会上，对于投资者提出的“公司有什么重组合并的计划和方向”，华安证券董事长章宏韬回应称，公司将充分利用上市公司平台优势，积极关注并审慎推进外延式发展机会。 今年以来，随着硬科技IPO项目密集登陆资本市场，券商系资本愈发活跃，而这也成为业绩会上投资者的关注重点。 在华安证券业绩会上，有投资者问及公司投资长江存储、长鑫控股的情况。 章宏韬介绍称，长江存储方面，公司通过子公司华安嘉业持有安徽皖投安华现代产业投资合伙企业20%份额，皖投安华专项用于投资国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司并持有其3.67%份额，而集成电路基金持有长江存储11.38%股份。 另据公开资料，在对长鑫科技的持股方面，华安证券通过华安嘉业旗下安华创新五期基金直接持股0.75%，并通过皖投安华参股国家大基金二期，间接穿透持股0.4391%，两条路径合计约2.64亿股。 此外，券商股价表现、分红情况也成为业绩会的重点内容。 中信证券的2026年中期分红方案为拟“10派4.27元”，派现总额预计达到66.72亿元。对此，有投资者提到，在当前的市场两融环境，以及公司资本中介业务规模不断扩大的背景下，公司目前的净资本和流动性覆盖率是否足以支撑未来持续的高比例分红 中信证券财务负责人张皓对此表示，公司综合考虑未来经营发展需求、股东回报、对风险控制指标的影响等因素，合理确定本次中期利润分配方案，当前公司各项风险控制指标均符合监管规定，未来将保持分红的稳定性和透明性。 券商在二级市场上的股价表现也备受关注。有投资者提到，国金证券市值长期处于行业低位、持续破净。数据显示，截至9月10日收盘，国金证券报收8.61元，涨幅0.47%，总市值约318亿元，市净率0.88倍。 李登川表示，公司近年来持续通过现金分红及股份回购相结合的方式提升投资者感受，未来将持续提升经营质量以夯实价值基础。

2026-09-10: 深科技（000021.SZ）在存储行业景气高位加码先进封装。9月9日晚，公司公告全资子公司沛顿科技（深圳）有限公司（下称“深圳沛顿”）拟实施高端存储芯片封测产能扩充项目，计划总投资18.5亿元，其中12.2亿元用于新设子公司建设新厂房，6.3亿元用于建设2.5D/3DS先进封装研发线，两个子项目均计划2028年12月建成。 与A股存储板块的高景气形成对照的是，深科技并未充分分享本轮涨价红利。2026年半年报显示，公司上半年实现营业收入82.78亿元，同比增长6.96%；归母净利润为5.43亿元，同比增长20.28%。分产品看，存储半导体业务收入为21.38亿元，同比仅增长1.83%。公司第一大收入来源实为高端制造业务，上半年占比达57.05%，存储半导体占比25.83%。 一边是AI驱动先进封装需求爆发、公司急于突破产能瓶颈；一边是主业增长平缓、新增产能要到两年零三个月后才能落地。在典型的强周期行业里，这段时滞如何计价，成为这笔投资的关键变量。 18.5亿元扩产，指向2.5D/3D先进封装 根据公告，本次扩产由深圳沛顿实施。深圳沛顿成立于2004年，注册资本17.48亿元，主营高端存储芯片（DRAM、NAND Flash）封装和测试服务。 扩产项目总投资18.5亿元，分为两部分。其一是新厂房建设项目，总投资约12.2亿元，建成后可承载传统封测9万片/月及2.5D先进封装1万片/月产能。该子项目资金中52.5%（约6.4亿元）为自筹，47.5%（约5.8亿元）通过借款或申请银行贷款解决。深科技测算预计，该项目税前投资回收期为12.01年。 其二是2.5D/3DS先进封装研发线项目，总投资约6.3亿元，建设内容为约2600平方米装修及新增购置工艺设备约52台（套），资金全部自筹。深科技公告称，该研发线建成达产后预计增加2.5D/3DS先进封装产能各100片/月；同时明确其为“战略性投资，效益主要体现在公司技术研发等方面的核心竞争力，不产生直接的经济效益”。 对于此次扩产目的，深科技表示是为“把握AI产业爆发式增长带来的先进封装发展机遇，满足战略客户的需求，突破先进封装关键核心技术和现有产能瓶颈”。 根据财报，深科技的存储半导体业务主要从事高端存储芯片的封装与测试，产品包括DRAM、NAND Flash以及嵌入式存储芯片。 不过，存储半导体并非深科技目前的核心收入来源，并且从上半年经营数据看，该公司存储业务的规模扩张并不快。中报显示，公司上半年存储半导体业务实现收入21.38亿元，同比增长1.83%，占公司总营收的25.83%，较上年同期的27.13%有所下降；该业务营业成本同比下降8.96%，毛利率为22.72%，较上年同期提升9.16个百分点，即呈现“量未明显增长、盈利显著修复”的特征。 高端制造业务是深科技主营收入的核心，该业务上半年实现收入47.22亿元，同比增长20.78%，占营业收入比重达57.05%，是半年度收入增长的引擎。此外，深科技的计量智能终端业务收入13.57亿元，同比下降19.18%，占比由上年同期的21.70%降至16.39%。换言之，若非高端制造业务增长，公司上半年营收增速将更为有限，而存储业务收入占比不升反降。 同期，A股其他存储链公司的业绩弹性明显更大。数据显示，2026年上半年，兆易创新（603986.SH）营业收入同比增长178.67%，江波龙（301308.SZ）营业收入同比增长136.26%，普冉股份（688766.SH）的营收同比增长3.36倍。相比之下，深科技6.96%的营收增速在板块内并不突出，这与封测环节的商业模式直接相关。存储封测厂商赚的是加工费，不直接持有存储芯片库存，价格暴涨的红利大部分被原厂和模组厂拿走。 周期高位扩产，两年零三个月后项目建成 深科技选择在此时扩产，逻辑指向AI带动的先进封装需求。当前AI用芯片主要采用2.5D/3D先进封装以及Chiplet异构集成方案，HBM堆叠数量提升推动中介层面积持续扩大，进一步提升对高性能封装的需求。 问题在于扩产时间与存储需求的匹配程度。按公告，本次两个子项目均计划2028年12月建成，距今约两年零三个月；新厂房项目税前投资回收期长达12.01年，而先进封装研发线本身“不产生直接的经济效益”。这意味着在未来两年多里，项目将持续占用资金、人力与管理资源，却不贡献产出。 而存储行业是典型的强周期行业。存储行业由“需求波动与供给滞后”共同驱动，价格下行通常由高景气扩产、制程放量与需求转弱叠加触发，底部修复则依赖减产、资本开支收缩及产能退出；历次深度出清均推动行业集中度提升。本轮高景气缘于2022~2023年原厂减产压低供给弹性，以及AI拉动HBM、服务器内存与企业级SSD需求。 今年下半年，存储价格的涨势已出现放缓迹象。有机构观点指出，DRAM合约价环比涨幅已从2026年一季度的93%~98%收窄至三季度的13%~30%，高盛称之为“二阶导数转负”。对于2027年，机构预期开始分化。花旗预计2027年下半年DRAM合约价首次环比下降约3%；高盛判断价格在2027年二、三季度触顶后转向小幅回落；瑞银则相对保守，认为供不应求至少持续到2028年二季度；集邦咨询（TrendForce）预计DRAM涨价周期贯穿2027年全年但涨幅收窄至个位数，NAND Flash则在2027年下半年转向宽松。 供给端同样指向2027至2028年。根据研报数据，海外主要存储原厂2026年合计资本开支将超过1200亿美元，受建厂工期等约束，多数新厂投片放量落于2027年下半年，显著产出贡献于2028年发酵；长鑫科技上海新厂、长江存储武汉三厂均规划2027年量产。届时，存储行业将迎来一波供给释放高峰，对产品价格波动的影响目前是未知的。 对深科技而言，扩产的另一重压力是现金。中报显示，上半年公司经营活动产生的现金流量净额为1.18亿元，同比下降91.90%。截至二季度末，深科技的货币资金为109.35亿元，虽然足以覆盖扩产所需资金，但公司短期借款达88.71亿元，较上年末的53.33亿元明显增加。存货35.22亿元，较上年末的24.28亿元增长，公司称主要为应对电子元器件供应紧张、应部分重要客户要求增加备货。 深科技在周期高位锁定一笔两年后才落地的产能，或是在对2028年的供需格局下注。届时AI需求能否延续、全球新增产能释放节奏如何，仍需时间检验。深科技也在公告中作出风险提示：本项目回报周期较长，若受到行业周期不利影响、存储市场进入下行阶段，设备稼动率将随之下滑，固定资产折旧将加大，企业盈利水平承压，进而导致项目投资回收期延长。

2026-09-10: 8月25日，广东省佛山市公开审理一起售电返利纠纷案件，备受电力市场各方关注。在发、售电行业中潜行多时的“场外返利”灰幕经由该案撕开一个口子。业内受访者指出，此次庭审已将场外返利模式的风险彻底暴露，各类脱离监管框架的灰色交易终将被司法检视和约束。市场普遍期待纠纷尽快落地、交易规则尽早明晰，以破除当前僵局，让电力市场回归有序运行。合同算不算数成焦点上述案件的原告为佛山某科技股份有限公司（即用电方），被告是主营售电业务的广东某电力销售有限公司，系广东某发电体系下属售电公司。2025年12月，原、被告除在广东电力市场交易中心系统签订一份备案合同外，还签署了一份“场外”合同，约定被告在2026年向原告提供0.068元/千瓦时的电价补贴，也就是行业所称的场外返利。但在2026年1月至5月期间，被告一直未支付该笔款项。原告遂诉至法院，要求被告支付补贴数百万元及逾期违约金。第一财经记者获得的材料显示，围绕线下返利协议效力、各方履约责任，原、被告双方庭审各执一词、立场悬殊。被告主张：线下电价补贴条款与线上备案合同构成“阴阳合同”，应认定线下合同不具有法律效力，以线上备案合同为结算依据。被告还提出，原被告双方签订的线下合同，约定被告向原告提供0.068元/千瓦时的电价补贴实为变相降价，使得原告实际支付电价低于地方政府规定的0.372元/千瓦时的硬性价格下限，规避政府价格主管部门设定的价格浮动幅度，违反政府价格管制规定。因此，该电价补贴条款应认定为无效。原告则主张：合同是双方真实意思表示，内容没有违反法律、行政法规强制性规定，该合同合法有效，被告应按合同约定履行义务。原告还提出，线上备案合同是给电力交易中心用来进行电费结算的，交易中心的合同条款也写明，“若双方另行签订的其他合同与本合同不一致导致的双方损失或争议，由双方通过协商或司法途径处理解决”，由此可见，交易中心没有否认双方线下签订的合同的效力，交易中心也无权否认双方签订的线下合同的效力。对于线下合同的争议，由双方通过协商或司法途径处理解决。原告指出，被告以低价引诱原告签订合同，事后又反悔，属于违约行为。纠纷背后该案并非孤例。2026年5月以来，广东就开始出现售电公司向发电企业追讨返利款项的现象。其中，有的电厂仅兑付了1月的返利，2至7月款项一直拖欠未付。业内人士向记者粗略测算，2026年广东发电企业支付给售电公司的场外“返利”，规模或可达百亿元量级。这一系列返利纠纷的根源，要追溯至2025年末2026年度电力长协集中签约窗口期。彼时，为争抢年度电量、守住市场份额，一场抢客大战在业内悄然展开——民营售电公司率先以低价抢夺用电方，随后部分国有发电集团下属售电主体入局，终端实际成交电价一路下探至0.3元/千瓦时，远低于场内允许的签约下限。一种“场内合规签约、场外价差返还”的模式应运而生：线上合同按广东电力中长期交易规则要求的场内合规签约最低限价0.372元/千瓦时签，线下另补一份协议，通过价差返还把实际价格降下来。2025年底，广东绝大多数售电公司都以0.372元/千瓦时的限价锁定了全年八成以上的中长期电量，场内交易本身无价差利润，盈利主要靠场外返利。运作模式上，发电企业向售电公司支付返利，售电公司再将其中大部分返给用电方。记者调查发现，发电企业与售电企业、售电企业与用电方在签署线下合同时，均已明确知晓交易风险与合规边界。同时，记者获得的多份线下合同均清晰列明了能源价格波动、市场政策变动、盈利亏损风险等潜在隐患，并明确约定签约后严格履约，任何一方违反合同条款则视为违约，守约方有权要求违约方赔偿经济损失；争议双方应自行协商解决，协商不成的可在行业内部调解，调解不成的依法向原告所在地人民法院提起诉讼。换言之，参与返利交易的发电企业、售电公司、用电方，均是明知规则、明知风险、明知灰色，却为了抢占市场、锁定电量、低价用电，主动突破合规框架，书面承诺返利，完成年度签约。但2026年2月市场行情突变，广东电力现货电价暴涨，发电企业从盈利充裕转为大面积深度亏损，售电公司持续承担现货高价购电的亏损，原本看似多方共赢的操作逻辑被打破。行情反转后，此前主动承诺返利、全力抢客的发电企业，以企业亏损、审计不合规、监管有风险、税务无法落地等为由，陆续停止向售电公司兑付场外返利。而售电公司身处链条中间，一边是上游电厂拖欠返利，一边是对下游用户白纸黑字的返利履约承诺，两头承压、资金链紧张，最终只能选择违约。“用户向我们追款，我们向电厂追讨返利。”多名售电公司高管向记者坦言，行业近几个月的局面就是：催款通知、律师函层出不穷。影响与意义“这个案件值得关注的地方，不只是个案中返利款究竟应不应该支付，而是法院可能通过这个案件，对广东售电市场存在的‘场内交易、场外返利’模式划出一条司法边界。”北京市隆安（深圳）律师事务所律师卫斌向第一财经记者表示。卫斌分析，若法院最终以场外返利实质规避电力交易规则、违反相关强制性规定或者公序良俗等为由认定约定无效，意味着此类交易已经超出市场主体自主定价和利益安排的合法边界，无法得到民事法律保护。这也会促使行业内通过补充协议、承诺函、线上沟通等形式达成的场外返利约定重新开展合规核查。反之，若法院认定涉案返利约定有效，同样具备重要的行业指导意义。这可能说明，在不违反法律、行政法规强制性规定和公序良俗的前提下，司法尊重市场交易主体的真实合意，场外协议不会仅因未在官方交易平台备案就被认定无效。简言之，“场外”不等于“法外”，场外交易也不当然无效。但他同时指出，个案协议无效并不等同于全行业所有场外返利协议一概失效，该案对行业的最终影响，取决于法院的具体裁判理由——是直接否定场外返利的交易模式本身，还是仅针对本案的交易结构、条款内容及履约方式认定违规，二者的行业导向差异极大。在卫斌看来，无论判决最终如何认定，本案最核心的价值在于通过司法裁判厘清一条关键边界：市场主体正常的价格让利、利益调整，与刻意规避电力交易监管的违规场外操作，二者之间的法律界限究竟在哪里。“这条边界一旦通过裁判理由明确下来，对广东售电行业未来的合同设计、返利模式和合规管理都会有比较直接的参考意义。”多位业内受访者坦言，当前返利纠纷僵局已影响市场正常节奏。按照行业惯例，每年8、9月份市场主体启动下一年度长协洽谈筹备，但受本次纠纷悬而未决的影响，目前市场各方均不敢贸然启动2027年度电力长协的洽谈工作：用电方惧怕返利履约风险、不敢轻易合作；售电、发电企业也顾虑历史遗留纠纷牵连，对新合同报价、合作模式趋于谨慎。

2026-09-10: 1996年，人民币经常项目可兑换落地，成为我国金融对外开放的重要里程碑。30年来，我国持续优化经常项目外汇管理，交易规模从3000亿美元扩大至超过8万亿美元，为构建开放型世界经济作出了重要贡献。 9月10日下午，国新办举行新闻发布会，介绍金融领域贯彻落实“十五五”规划、推动金融强国建设有关情况。国家外汇局副局长李斌系统回顾了外汇领域三十年开放成果，并结合当前国际经贸金融格局，阐释了新阶段外汇管理改革蓝图。 李斌表示，将构建“更加便利、更加开放、更加安全、更加智慧”的外汇管理体制机制，促进金融强国建设和高水平对外开放迈上新台阶。 外汇管理迎来新格局 2025年，我国跨境收支规模和外汇市场交易量分别达15.6万亿美元和42.6万亿美元，较2020年分别增长80%和42%，外汇市场韧性和活力不断增强，外汇储备规模稳居世界第一。 “十五五”时期，外汇管理将迎来系统性升级： 更加便利——核心是让合规诚信的经营主体办理外汇业务更高效、更便捷。李斌表示，将大力推进银行外汇展业改革，健全“越诚信越便利、合规者先行”的政策体系，信用优良企业可免于审单、凭指令直接办理。同时，围绕金融“五篇大文章”、贸易新业态、跨国公司等重点领域，研究实施更多精准支持政策，并加大本外币政策协同，实现同类业务“一套规则”办理。 更加开放——核心是让外汇领域对外开放范围更广、水平更高。李斌称，将持续推进直接投资、证券投资和跨境融资等领域改革，增强制度稳定性和可预期性，支持国际金融中心建设和重点区域开放发展，提高资本项目开放水平，增强与涉外经济发展、人民币国际化的协同性。 更加安全——持续完善“宏观审慎+微观监管”两位一体管理框架，通过宏观审慎工具防范跨境资金大幅波动引发的系统性风险，严厉打击虚假贸易、地下钱庄等违法违规行为，常态化做好外汇储备经营管理，保障储备资产安全、流动、保值增值。 国际收支有望保持基本平衡 李斌表示，“十五五”时期，我国跨境投融资有望保持活跃，金融市场开放将有序推进，对外资产和负债规模有望进一步增加，结构也将持续优化。 当前，全球经常账户逆差持续扩大且国别分布高度集中，顺差国别则随产业分工变化不断调整。我国经常账户顺差资金通过对外的实业和金融投资运用于全球，推动国际收支总体平衡。“十五五”时期，外贸出口和进口发展将更加协调，对外投资和来华投资将进一步扩大，国际收支有望保持基本平衡。 李斌强调，将更好统筹发展和安全，持续推进跨境贸易和投资便利化，增强涉外经济发展动能；同时完善宏观审慎管理，加强跨境资金流动监测预警，稳妥应对外部冲击风险。 提高资本项目开放水平 近年来，经常项目便利化改革成效持续落地。截至今年7月末，全国超5万家优质企业享受跨境贸易外汇便利化政策。针对跨境电商等新业态，外汇局支持银行依托电子交易信息批量办理结算业务，今年1至7月，全国自动批量办理跨境电商外汇业务超7.3亿笔，服务中小微商户超190万户。 在资本项目方面，直接投资已实现基本可兑换，跨境证券投资形成了以机构投资者制度、互联互通机制、境外投资者直接入市为主的制度安排，跨境融资实施全口径宏观审慎管理。 李斌表示，下一步将从四个方面深化资本项目开放：从渠道开放向制度型开放深化，从业务便利向主体便利深化，从外汇管理向本外币协同深化，从汇兑环节向全链条管理服务深化。 具体而言： 直接投资领域：简化外商直接投资登记流程，缩减资金使用负面清单，促进“引进来”和“走出去”协同发展，近期将陆续出台新的便利化措施。 跨境融资领域：稳步提高跨境融资自主和便利程度，构建规则简明、操作便利、监管有效、风险可控的宏观审慎管理框架，拓展科技企业跨境融资便利化政策，扩大绿色外债外汇便利化试点，推进跨国公司本外币一体化资金池政策迭代升级。 跨境证券领域：提升证券发行市场开放度，推动证券交易市场开放规则与国际接轨，推进开放渠道整合、制度优化和规则统一，提升金融市场双向开放水平。

2026-09-10: 被罚10年市场禁入后不到6个月，ST百灵（002424.SZ）实际控制人姜伟又可能被罚5年证券市场禁入、罚没金额超3亿元。 根据ST百灵于9月9日晚间发布的公告，姜伟收到证监会出具的《行政处罚事先告知书》，被告知他涉嫌内幕交易ST百灵股票及相关场外衍生品合约，且未如实报告持股情况，导致ST百灵信息披露存在虚假记载；同时，姜伟违反限制性规定转让股票。 这并非姜伟首次受到监管处罚。今年3月份，姜伟还因ST百灵财务造假被罚500万元、10年证券市场禁入。由此，姜伟辞去该公司董事长等所有职务。此外，姜伟与公司第二大股东华创证券之间的纠纷也引发市场关注，双方深陷纾困计划及股票质押纠纷。 ST百灵的基本面已呈现颓势，3月因为四年财务造假被罚1000万元，此前也因这件事被“戴帽”，近年来的业绩处于承压状态。投资者对于该公司如何改变目前的财务状况、能否“摘帽”等问题颇为关注。 南开大学金融发展研究院院长田利辉对第一财经称，姜伟虽已辞去ST百灵的全部职务但仍为实控人，形成“缺位的实控人”困局；他与华创证券尚有逾17亿元债务纠纷悬而未决，若持股被司法处置，可能引发控制权变更。实控人反复违法暴露了上市公司内控体系的系统性失效，重建信任需要彻底的治理重构。 实控人内幕交易细节曝光 去年12月份，姜伟因涉嫌内幕交易、信息披露违法、违反限制性规定转让股票，被证监会立案调查。 如今调查结果出炉，经查，姜伟通过私募产品代持ST百灵股票及相关场外衍生品合约。2022年，时任ST百灵实际控制人、董事长的姜伟，通过协议转让方式分别向两只私募基金转让ST百灵股票4587.6万股和2972.0625万股，之后其中一只基金又将部分持股转让给了其他两只私募基金；2023年，姜伟通过多只私募产品与华泰证券等机构开展以ST百灵股票为标的的场外衍生品交易，签订衍生品合约，涉及名义本金合计8.11亿元。顾自力协助姜伟代持ST百灵股票及相关场外衍生品合约。 但在交易的过程中，涉及了两条内幕信息：一是ST百灵2023年重大亏损事项，该内幕信息不晚于2024年3月19日形成，公开于2024年4月30日，姜伟、顾自力为内幕信息知情人；二是会计师事务所对ST百灵2023年度出具保留意见的审计报告和带否定意见的内部控制审计报告事项，该内幕信息不晚于2024年3月28日形成，公开于2024年4月30日，姜伟为内幕信息知情人。 在2024年4月15日～4月29日期间，姜伟决策相关私募基金账户卖出ST百灵部分股票，同时决策多只私募产品提前终止与机构开展的相关场外衍生品合约，合计避险1.56亿元。经调查，顾自力知悉ST百灵内幕信息后，参与上述决策，并传递交易指令，协助姜伟内幕信息敏感期内交易ST百灵股票及相关场外衍生品合约。 除了内幕交易外，姜伟还涉及信息披露违法。在2022年3月23日至2024年4月18日，姜伟通过多个证券账户持有并交易ST百灵股票期间，未如实向ST百灵报告实际持股情况，导致该公司信息披露存在虚假记载。 另外，姜伟违反了限制性规定转让股票。2022年10月18日至2023年1月15日期间，姜伟通过“禹慧进取3号”“禹慧远见6号”证券账户集中竞价交易合计转让受限股份占ST百灵总股本的1.72%。其中，违反限制性规定转让的比例为0.72%。 针对上述违法行为，证监会拟决定，对姜伟罚没3.11亿元，对顾自力罚款300万元；同时，对姜伟采取5年证券市场禁入措施。 这并非姜伟首次受到监管处罚。就在今年3月，因ST百灵四年财务造假，作为时任董事长的姜伟被处以500万元罚款，并被采取10年证券市场禁入措施。也因此，姜伟在3月26日辞去ST百灵董事长等职务，不再担任ST百灵任何职务。 此外，姜伟还深陷与华创证券的大额债务纠纷。根据华创云信（600155.SH）去年8月份公告，子公司华创证券就纾困计划及股票质押纠纷，起诉了ST百灵大股东姜伟及其一致行动人，主张追回14亿元纾困本金、3.61亿元股票质押借款本金及利息、违约金等。根据今年7月15日公告，华创证券诉姜伟股票质押违约案一审胜诉，姜伟提起上诉。7月30日，华创云信又公告称，姜伟起诉华创证券侵权纠纷，法院已受理。 根据ST百灵半年报，截至6月末，在其前十大股东中，华创证券旗下两个资管计划分别位列第二和第三大股东，分别持股8680.55万股、7454.1万股，合计1.61亿股，持股比例合计11.54%。 上市公司业绩承压 姜伟实控下的ST百灵不仅财务造假，业绩也承压。 根据今年3月贵州证监局下发的《行政处罚决定书》，ST百灵披露的2019年、2020年、2021年、2023年年报均存在虚假记载。 具体而言，2019年少计销售费用3.5亿元，多计利润3.5亿元，占当期报告记载利润总额（绝对值）的95.73%；2020年少计销售费用2.41亿元，多计利润2.41亿元，占当期报告记载利润总额（绝对值）的115.35%；2021年少计销售费用6379.16万元，多计利润6379.16万元，占当期报告记载利润总额（绝对值）的45.04%；2023年多计销售费用4.59亿元，少计利润4.59亿元，占当期报告记载利润总额（绝对值）的93.17%。 这暴露出了该公司因销售财务内部管理不规范等，导致销售费用核算出现问题，造成年报存在虚假记载。对于该公司财务造假一事，贵州证监局对ST百灵责令改正，给予警告，处以1000万元罚款，并对相关责任人员进行了处罚。 也正是因为2025年12月19日ST百灵及相关人员收到贵州证监局出具的《行政处罚事先告知书》，该公司股票于去年12月23日起被实施其他风险警示。 ST百灵业绩正处于承压状态。该公司主营苗药研发、生产、销售，2025年实现营业收入30.49亿元，同比下降20.31%；归母净利润亏损1.04亿元，同比下降410.41%。 到今年上半年，公司业绩再度下滑，实现营业收入9.7亿元，同比下降33.62%，归母净利润3002.79万元，同比下滑42.07%。 ST百灵称，上半年受到市场需求、行业环境及政策变化等多重因素叠加影响，公司经营业绩同比出现下滑。集采及医保控费方面，药品集中带量采购常态化制度化推进，叠加DRG/DIP医保支付方式改革持续深化，公司产品终端价格承压、盈利空间受到压缩。 投资者也颇为关心ST百灵的财务问题、内控问题等。在5月的业绩说明会上，有投资者提问，公司在加强合规经营上有何举措，今年能否“摘帽”？ 对此，ST百灵回应称，公司将从监管处罚中深刻吸取教训，全面加强合规管理工作，有效防止各类风险的发生；争取早日达到“摘帽”的条件。 “基本面恶化与治理危机形成负反馈，半年内两次重磅处罚对市场信心的打击是叠加性的，投资者索赔诉讼也在推进中。”田利辉说。

2026-09-10: 随着彩票销售收入持续增长，近年彩票公益金的规模也不断增加。 国家发行彩票的目的是筹集社会公益资金，促进社会公益事业发展。国家从彩票销售收入中提取一定比例的彩票公益金，专项用于社会福利、体育等社会公益事业。 近期，财政部公布2025年彩票公益金筹集分配情况等信息。2025年全国发行销售彩票6279.69亿元。针对其中不同类型彩票适用的不同提取比例后，最终2025年共筹集彩票公益金1621.05亿元，占当年彩票销售收入比重约25.8%。 第一财经记者梳理近十年彩票销售收入及彩票公积金数据发现，2025年彩票公益金规模创历史新高。一般情况下，彩票销售收入规模越高，彩票公益金规模就越高。从近十年历史数据看，每年彩票销售收入中略超四分之一的资金用于社会公益事业，其他的资金主要用于彩票奖金兑付、彩票发行费支出等。 彩票公益金主要来自彩票销售收入，但逾期未兑奖的奖金（下称“弃奖”）也被纳入彩票公益金。 根据财政部数据，近十年每年弃奖资金规模有波动，但均超过14亿元。其中，2018年弃奖规模最高，达25.1亿元；2025年也略超20亿元。 根据《彩票管理条例》，彩票中奖者应当自开奖之日起60个自然日内，持中奖彩票到指定地点兑奖；彩票品种的规则规定需要出示身份证件的，还应当出示本人身份证件；逾期不兑奖的视为弃奖。 此前彩票机构走访调查发现，造成购彩者弃奖的原因主要是，没有及时或未正确核对中奖彩票，以及中奖彩票受损或丢失等。5元、10元这类小额弃奖占大头。 目前彩票公益金在中央和地方之间按各50%的比例分配，专项用于社会福利、体育等社会公益事业，按政府性基金管理办法纳入预算，实行财政收支两条线管理。因此上述约1621亿元彩票公益金，中央和地方各拿一半，各自用于社会公益事业。 比如，中央财政彩票公益金中六成用于补充全国社会保障基金；三成资金投入中央专项彩票公益金，用于支持地方社会公益事业、残疾人事业、革命老区乡村振兴项目、养老教育等公益项目；剩余一成资金平均分配给民政部和体育总局用于资助老人、残疾人、儿童福利等项目和落实全面健身国家战略等。 各地彩票公益金在相关法规下，按照各地实际情况用于公益事业，各省也会公开披露相应资金流向。 比如，根据今年广东省财政厅公布的《广东省关于2025年广东省彩票公益金筹集分配使用情况的公告》，广东2025年销售彩票约636亿元，筹集彩票公益金约163亿元。这笔资金近两成由省级财政安排使用，其余八成由市县分配使用。省级彩票公益金支出中，约一半资金主要用于残疾人两项补贴、城乡医疗救助、养老服务体系建设民生支出，其他资金主要用于社会福利项目、体育事业发展项目、残疾人事业、乡村振兴项目、文化教育事业等。 彩票公益金“取之于民、用之于民”，重点补充全国社会保障基金，并广泛支持医疗救助、教育助学、乡村振兴、残疾人事业和全民健身等领域，在保障民生、促进社会公平和推动公益事业发展中发挥了重要支撑作用。 各地也重点聚焦如何用好这笔资金。一些地方审计部门会重点关注当地彩票公益金使用情况，发现一些地方存在资金闲置、使用不规范等情形。 比如，今年8月甘肃省审计厅披露的《甘肃省2025年度省级预算执行和其他财政收支审计结果公告》指出，2个市22个县财政、民政等部门滞留福利彩票公益金4418.7万元。3个市25个县3906.09万元福利彩票公益金闲置一年以上，未发挥效益。 浙江省审计厅近期公布审计报告称，组织对省、市、县三级部分福彩公益金资助项目开展审计发现，部分项目的参与单位或个人通过虚报人数、虚构活动、虚列价格等方式，套取福彩公益金285万元；部分福彩公益金使用偏离规定用途，未按协议约定使用，存在资助对象不符、支出内容偏离、支付金额超标等问题。251个项目实施完成后，购置的设备或建成的部分设施设备，使用频率低或长期闲置，其中部分设施设备已被废弃、灭失或损毁。 近年来中国通过完善制度、加强监督等来强化彩票公益金监管。 今年6月财政部公开修订后的《中央专项彩票公益金支持地方社会公益事业发展资金管理办法》，新增了资金不得用于各类节庆、论坛和展会。此外，还将彩票公益金支持地方公益事业资金纳入预算执行常态化监督范围，强化监管。

2026-09-10: “十五五”规划《纲要》及《金融强国建设“十五五”规划》，对未来五年推动金融高质量发展等重点任务提出了明确要求。 9月10日下午，国新办举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会。金融监管总局副局长丛林表示，将充分发挥监管引领作用，推动金融机构加快改革转型，持续增强发展的内生动力与活力。 当前，我国金融机构门类完备、数量众多，但仍存在结构不优、同质化经营、主业聚焦不足等问题。丛林指出，金融监管总局将深入研究不同类型机构“能干什么、不能干什么”，厘清经营边界和行为“红线”，引导金融机构深耕主业、错位发展，持续提升金融体系的适应性和竞争力。 具体而言：支持国有大型金融机构更好发挥服务实体经济主力军和维护金融稳定压舱石的作用；推动政策性金融机构聚焦国家战略，主要做商业性金融机构干不了、干不好的业务；促进地方中小金融机构减量提质、扎根当地开展特色化经营；引导保险业充分发挥经济减震器和社会稳定器功能；督促资管、非银等机构在做优财富管理、畅通直接融资、丰富多元金融服务等方面发挥独特作用。 防范化解金融风险是金融工作的永恒主题，也是“十五五”金融监管的核心攻坚任务。丛林表示，将稳妥有序推动地方中小金融机构风险处置，下好先手棋、打好主动仗，健全全流程防控机制，做到对风险早识别、早预警、早暴露、早处置。对于抗风险能力较弱的机构，研究通过多种方式整合资源、增强实力，实现风险的前瞻性化解。 在行业乱象整治方面，金融监管总局将持续加大监管执法力度，严厉打击行业恶性“价格战”、违规返佣、“高息高返”等不正当竞争行为。 丛林强调，将引导金融机构树牢正确政绩观、经营观、业绩观、风险观，切实摒弃规模情结，推动从追求速度和规模向以质量和效益为中心转变，持续提升核心竞争力。

2026-09-10: 新一代通信网建设具体时间表和施工图划定的同时，同为“六张网”之一的算力网加快建设也有了更具体的指标和部署。 全国一体化算力网建设已纳入“十五五”规划109项重大工程项目。“十五五”规划纲要提出，深入推进东数西算工程，构建多层次算力设施体系和全国一体化算力网。 工信部近日印发的《信息通信行业发展“十五五”规划》（下称“信息通信‘十五五’规划”）提出，加快全国一体化算力网建设，构建“枢纽-区域-边缘”多层次算力设施体系，有序部署万卡、十万卡及以上智算集群。 “有关机构测算，‘十五五’时期算力网建设将新增直接投资4万亿元。”在今年7月底国家发改委新闻发布会上，国家发改委政策研究室主任、委新闻发言人蒋毅称，考虑到算力建设以企业投资为主，这将为民间投资创造巨大空间。 智算规模数倍增长 “十五五”期间，信息通信行业发展指标包括信息通信行业收入在2030年达到4.1万亿元，信息基础设施累计投资3.8万亿元，先进存力规模1700EB（艾字节）。在13个主要指标中，“智能算力规模”的变化备受关注。 信息通信“十五五”规划显示，2025年智能算力规模为1590EFLOPS（每秒百亿亿次浮点运算）；到2030年，要达到9800EFLOPS。以此计算，2030年目标智能算力规模增长将超过5倍，约为2025年的6.2倍。这意味着，2026～2030年的五年间，智能算力规模年均增速要达到45%左右。 人工智能（AI）大模型和智能体应用的爆发式增长使得智能算力需求不断提升。“全球算力产业正式进入智算主导的扩张新周期，供需格局加速重塑。”中国信通院云计算与数字化研究所9月发布的《算力中心服务商分析报告（2026年）》（下称“分析报告”）称，当前算力产业正处于新旧动能转换的关键节点。 关于智能算力规模五年实现数倍提升，国研新经济研究院创始院长朱克力表示，这不是简单的机房数量扩张，背后是人工智能产业爆发带来的刚性需求。大模型训练、具身智能、工业AI、智能终端推理，都需要海量智能算力底座作支撑。 根据国家数据局数据，2021年到2025年，智能算力总规模从159EFLOPS增长到1590EFLOPS。从历年数据看，2025年出现爆发式增长，从493EFLOPS跃升到1590EFLOPS，增幅超过2倍。 “截至今年6月底，我国智能算力规模达2185EFLOPS（FP16），同比增长177%。”在今年7月国新办新闻发布会上，工信部新闻发言人、信息通信管理局局长谢存介绍称，其中东部、中部、西部、东北地区智算规模占全国比例分别是55.9%、10.6%、32.6%、0.9%。全国算力设施整体上架率达71.4%。 前述分析报告援引Grand View Research的数据称，2025年全球算力中心市场规模达3838.2亿美元，这一增长主要由超大规模云厂商的扩展需求及人工智能算力需求共同推动，与之匹配的年度资本开支与债务融资规模均已攀升至历史高位。 “AI商业化进程全面提速，算力需求结构深度演进。”分析报告称，全球大模型厂商普遍将战略重心从前沿技术探索转向落地迭代与商业变现。 新一代超算、通算、智算设施体系建设 随着算力需求爆发式增长、算力产业进入智算主导的深度变革期，一体化算力网建设也在不断加速推进。 作为“最新的一张网”，算力网今年4月首次被纳入国家“六张网”战略性基础设施阵列，与水网、新型电网、新一代通信网等列入同等重要的位置。 国家信息中心经济预测部政策仿真实验室主任、研究员肖宏伟撰文称，算力网将推动算力资源网络化、集约化配置。“这不仅能有效满足人工智能大模型训练、影视渲染、自动驾驶、智慧金融等多元场景的算力需求，更能带动人工智能、大数据、工业互联网等整个产业链升级。” 在肖宏伟看来，算力网还可以破解资源时空分布不均。我国算力资源时空分布并不均衡，东部需求大但建设成本高，西部资源多但需求少，不同行业、不同时段的算力潮汐现象十分明显。“东数西算”工程正是着眼于这一现实矛盾作出的战略部署。通过算力网建设，西部的算力中心可以承接东部井喷式的算力需求，实现资源跨区域优化配置。目前，我国已形成以八大国家算力枢纽、10个国家算力集群、3个算电协同发展区域为重点的“8+10+3”算力空间布局。 前述信通院的分析报告称，2025年八大国家枢纽（含十大集群）已建成智算规模1388EFLOPS，占全国总规模比重为87.3%，成为全国算力供给主力。资本加速向核心节点集聚，国内算力中心投资呈现明显的体量差异。据公开信息收集统计，河北等省份总投资额突破500亿元；甘肃、内蒙古、青海等西部算力枢纽省份，总投资额达到200亿元及以上；长三角核心省份及部分西北省份，投资额处于100亿至200亿元区间，主要满足本地产业数字化发展需求。 展望“十五五”，前述分析报告建议关注几个关键变量：一是人工智能技术迭代速度与应用渗透深度，大模型能力边界的拓展、AI Agent的规模化落地以及多模态应用的普及程度，将直接决定算力需求的增长斜率；二是国产算力芯片的产能扩张与技术迭代进程，其能否实现对现有供应链的有效替代，将是决定产业自主发展空间与成本竞争力的根本因素。 “面向场景按需部署推理算力设施，加大力度适配国产算力芯片。”信息通信“十五五”规划提出，加强算力关键共性技术研发与应用；鼓励算存协同创新应用；推进中国算力平台全面贯通，深入开展普惠算力赋能中小企业发展专项行动，发展算力经济等。 “十五五”规划纲要提出，建设新一代超算、通算、智算设施体系，积极发展公有云服务。建设算力监测调度平台，制定完善算力资源池化、并网、监测、运营、调度等标准规范。

2026-09-10: 9月10日下午，国新办举行新闻发布会，介绍金融领域贯彻落实“十五五”规划、推动金融强国建设有关情况。中国人民银行副行长陆磊、金融监管总局副局长丛林、证监会副主席李超、国家外汇局副局长李斌出席并答记者问。 陆磊表示，《金融强国建设“十五五”规划》近日正式出台。央行配套印发了《中国人民银行“十五五”改革发展规划》及9份行动方案，并从货币政策框架迭代、实体经济精准赋能、人民币国际化升级三大维度明确了改革核心路线。 货币政策框架加速转型 陆磊指出，“十五五”期间，央行将进一步优化中国特色现代货币政策框架体系，推动目标、工具、传导各环节更加科学前瞻。 目标上，坚定保持币值稳定，促进经济增长，逐步淡化数量型中介目标，强化利率调控作用。工具上，健全基础货币投放机制，完善存款准备金制度，增强政策利率引导力，优化结构性货币政策工具设计。传导上，提升货币政策沟通与预期管理水平，加强宏观政策协同，促进多重目标动态均衡。 人民币汇率方面，2026年以来，美元指数波动加剧，但人民币走出“美元强、人民币更强”的独立行情。前8个月，在岸人民币即期汇率和CFETS汇率指数各升值4%。陆磊强调，中国坚持有管理的浮动汇率制度，无意通过汇率贬值获取贸易优势。随着出口结构升级，企业议价与汇率风险管理能力增强，贸易对汇率敏感性已大幅下降。 优化政策工具，赋能实体经济 央行持续优化结构性金融调控体系，通过下调结构性工具利率、扩大覆盖面、强化财政货币协同等方式，提升金融支持“五篇大文章”效能。截至今年6月末，相关结构性工具余额达4.6万亿元，“五篇大文章”贷款同比增长10.9%，科技、绿色、普惠、养老、数字等领域贷款增速均高于全部贷款平均增速。 陆磊表示，“十五五”期间，央行将进一步健全制度体系，优化资金供给结构，加强部门协同和平台支撑，提升金融服务实体经济质效。 全方位布局人民币国际化升级 当前，人民币在贸易结算领域应用日趋成熟。今年1至7月，人民币跨境收付总额超50万亿元，其中货物贸易收付超9万亿元，占比达三成，创历史新高。但在国际投融资和储备资产中的使用仍有提升空间。 陆磊指出，人民币国际化需综合考虑使用、持有、流通、离岸及央行合作等多维度。展望“十五五”，央行将重点推进以下工作：加强国际货币金融合作，扩大双边本币结算和货币互换覆盖面；优化跨境人民币政策体系，提升贸易投融资便利度；深化金融市场高水平开放，拓展互联互通机制，推动向在岸市场全面开放；完善人民币跨境支付系统（CIPS）功能，推动数字人民币跨境使用；支持香港、伦敦、新加坡、迪拜等离岸人民币市场差异化发展。

2026-09-10: 在全球能源转型需求日益迫切、绿色低碳资本加速重组的背景下，清洁能源与新型基础设施建设正成为跨国直接投资的核心承载领域。 作为中国唯一以促进双向投资为导向的国家级展会，9月8日至11日于福建厦门举行的第二十六届中国国际投资贸易洽谈会（以下简称“投洽会”），再度成为产业资本交汇的试验场。继去年英国作为投洽会主宾国促成逾2亿英镑意向合作后，本届展会期间举行的“中国（福建）—英国基建与清洁能源对接交流活动”，进一步将焦点锁定在中英在能源转型上的合作红利。 主持该活动的中国华南英国商会执行委员会成员、供应链工作组主席本杰明·金（Benjamin King）在接受第一财经采访时表示，中英在能源转型方面的合作形成了天然的优势互补。 他称，中国在推动全球绿色技术规模化平价上网方面作出了历史性贡献，这为正推进“净零”排放目标的英国提供了关键要素支撑。而面对重资产跨国投资所带来的合规复杂性，英国成熟的专业服务业生态与中国制造的工程化降本能力，正在构筑起一种极具结构性互补特征的合作新范式。 中英合力落地绿色投资项目 根据商务部援引的国际可再生能源署（IRENA）报告，过去10年间，全球风电和光伏发电项目平均度电成本分别累计下降超60%和80%，很大一部分归功于中国创新、中国制造、中国产能。英国曼彻斯特大学可持续消费研究所今年的一份报告同样发现，中国对绿色产业的大规模支持降低了电池、电动汽车、太阳能等技术的成本，使这些技术更易获得，为全球向低碳经济转型提供了重要助力。 本杰明·金以光伏发电为例进一步表示，依托中国在光伏组件制造端的产业规模与工程化迭代能力，太阳能成为全球各国、跨国企业乃至普通家庭均可负担的高性价比绿色选择，“这极大赋能了正在激进推进法定净零排放目标的英国”。 本杰明·金认为，中英两国的要素互补，可在绿色技术合作中找到机遇。他解释道：“英国具备全球领先的绿色法案规划、前沿低碳实验室技术以及成熟的商业化开发机制；而中国则拥有顶尖的工业装备制造实力、硬件工程集成与规模化降本能力。” 他表示，中国企业在新能源及高端绿色装备制造领域具备极其惊艳的技术储备，大批卓越的创新企业正全力加速将成熟的绿色解决方案推向海外。通过将中国的先进装备与创新硬件引入英国本土，能够直接助力英国企业提升综合能效并规模化实现垃圾焚烧发电与生物质转化。双方在海上风电工程领域的多年深度协作，同样是这一互利模式的范本。 在这一背景下，曼彻斯特大学的报告也建议称，英国应深化同中国在绿色技术领域的合作。报告称，绿色技术合作为提升中英关系提供了重要机遇。英国应继续避免对中国绿色技术征收关税，寻求中国企业投资英国制造业，鼓励中国新能源汽车制造商在英国设立生产设施，并通过深化合作，推动英国融入中国绿色技术供应链上下游。 全球化供应链的专业服务护城河 不过，随着中国绿色科技领军企业加速向境外延伸，资本出海的风险属性也相伴相生。本杰明·金提醒，单纯销售工业硬件与在海外落地重资产投资项目有着本质的区别。单纯的技术领先无法自动对冲境外投资的制度摩擦成本，“中国技术企业要真正在海外实现项目落地，底层合规架构的搭建是关键”。 他进一步解释说，海外基础设施项目的可行性高度依赖于对东道国监管环境的深度嵌入。“企业必须吃透东道国的法治环境、监管框架、劳工用工与环保审查，明确什么样的海外资产能够获得国际无追索权项目融资，什么样的工程标的能够被国际再保险机构承保，以及如何无缝对接当地严苛的技术与ESG合规认证。” 他称，这正是英国专业咨询与法律工程网络的切入点，即协助和赋能中国新能源与硬科技出海龙头企业精准规避跨国法律风险，将硬件层面的工程技术优势，平稳转化为受国际法律契约保障的商业投资回报。 本杰明·金进一步表示，这一挑战并非绿色科技企业所独有。更广泛地看，在中国本土高科技生态中，科技巨头企业习惯于构建全能型闭环，几乎包揽所有垂直场景。“但在面对高度复杂的跨国直接投资与大型海外工程建设时，涉及司法管辖、跨境资本运作、多法域监管审查与跨国劳工合规，没有任何单一企业能够包揽一切。”他表示。 本杰明·金称，英国长期以来建立的高度分工的专业服务网络，正可在此发挥关键作用。“英国的价值在于其历经数百年全球贸易与航运检验的专业服务业平台生态：具备全球判例公信力的普通法体系、高度流动性的伦敦海事与商业再保险市场、经验深厚的国际银团架构，以及覆盖全球的跨国尽职调查网络。”他举例说，英国带给中国出海企业的绝非单点的商业机构推荐，而是一整套经过实战检验、能够极大降低跨国沉没成本的高水平专业解决方案包。 综合海关总署和商务部数据，2026年前8个月，中英双边货物贸易额达5189亿元人民币，同比增长6.4%。2025年，服务贸易额突破300亿美元，双向投资存量近680亿美元。

2026-09-10: 港股18A药企拨康视云（02592.HK）9月10日起股票被停牌的原因揭晓。 9月10日，香港证监会在官网发布消息称，证监会对拨康视云的首次公开招股可能曾被人为操纵，以营造对拨康视云股份需求的假象表示严重关注。因此，证监会认为，在继续进行调查期间，暂停有关股份的交易，对为拨康视云股份维持一个有秩序和公平的市场及维护投资大众的利益是有需要或合宜的。 由于调查仍在进行中，香港证监会称“不会作进一步评论”。 此时拨康视云被停牌，距离公司去年7月3日登陆港交所上市才一年零两个月。 拨康视云是一家专注于眼科领域的临床阶段生物科技公司，最早成立于2015年9月，主要在美国及中国经营业务，公司主席、执行董事兼首席执行官倪劲松亦是公司的创始人。 回顾拨康视云的IPO，建银国际、华泰国际这两家券商担任公司联席保荐人。 拨康视云IPO过程中，曾出现国际发售认购不足且香港公开发售获超额认购情况，仅引入2名基石投资者富策控股和瑞凯集团Reynold Lemkins，两者合共认购公司约1.79亿港元的发售股份。整个IPO下来，拨康视云共募集资金6.12亿港元，所得款净额约5.22亿港元。 然而，登陆港股上市的第一天，拨康视云股价就以破发38.61%收场，之后，股价仍一路下泄。截至这次停牌前夕，即9月9日，拨康视云的股价仅剩下1.19港元/股，较IPO 10.1港元/股的发行价已蒸发了88%左右，公司市值也仅剩下11亿港元。 拨康视云的核心管线多激酶抑制剂产品CBT-001，正进行第3期多地区临床试验研究中，试图开发成为全球首款用于治疗翼状胬肉的药物。 今年上半年，由于产品还未实现商业化销售，拨康视云收入为零，净亏损4794.7万美元，相比去年同期业绩由盈转亏。 拨康视云在发布中报时解释称，2026年上半年净亏损对比2025年同期表现明显增长，主要是公司上市2025年7月上市后为满足合规、审计及法规要求投入合规成本增加，及核心管线进入三期后研发投入大幅增加。

2026-09-10: 当前，霍尔木兹海峡通行持续受阻，莱茵河与巴拿马运河的旱情又起，给全球航运的互联互通带来极大挑战。在9月8日至9日举行的第八届“丝路海运”国际合作论坛上，与会专家与业内领袖给出了明确的应对逻辑：以多元化的航道布局分散地缘政治风险，以创新气象预警技术与加快航运绿色转型应对气候变化冲击。航运网络“去中心化”加速中东冲突导致的霍尔木兹海峡通行受阻已持续半年有余。面对局势演变，航运市场在逐步消化冲击的同时，正在加速寻找替代方案。在论坛上，联合国亚太经社会运输司司长任为民表示，中东冲突不仅导致部分港口出现拥堵，进而出现船期延误、空箱调配失衡等问题，还助推了港口网络的“去中心化”。他解释称，过去两年多来，航运公司通过延长在港挂靠时间、重组港口网络布局以应对红海局势带来的安全风险，而中东冲突则助推了这一趋势。“这一点可以从港口联通指数近期出现的变化看出，一些次区域港口的联通指数上升明显，而一些全球和区域性大型枢纽港的指数则出现下降。”他称。联合国贸易和发展会议（UNCTAD）发布的2026年第二季度港口航运连通性指数（PLSCI）显示，新加坡港、马来西亚的巴生港和丹戎帕拉帕斯港等超级枢纽港的联通度指数分别下跌2.3%至7%不等，而沙特阿拉伯的吉达港、位于东非的吉布提港以及印度蒙德拉港则上升5.7%至14.9%不等，阿联酋霍尔费坎港的堆场利用率已达100%，萨拉拉港和苏哈尔港也处于极度拥堵状态。而在本届论坛上也释出了多项多元化航道探索的突破性成果。论坛宣布“丝路海运”北极航线气象导航服务正式启用。该服务可以提供未来15天逐日海冰预报及极地气旋动态监测，有效破解极地观测覆盖不足、数据滞后难题，为船舶规避冰情、规划安全航线提供决策支撑，为极地航行安全提供保障。论坛还同步启动了湘闽“丝路海运”海铁联运通道。湖南与福建两省将深化铁路与港口联动协作，打通中部地区出海最便捷路径，可为企业节约20%~30%成本，压缩5~7天物流时长，实现高效经济的物流服务供给。“面对新变局，我们也要有一些新的思路和想法，包括（开拓）一些新的会员通道。”福建丝路海运运营有限公司总经理李南则对第一财经表示，北向的北极航道以及南向的西非航道都是对传统航道的有益补充。李南介绍称，早在四年前，地处西非的加纳就已经加入“丝路海运”联盟，西非地区的农副产品不断运抵国内，其矿产资源也为福建、江西很多电子产业提供了关键原料支撑，“（货运）量会越来越大”。他进一步表示，尽管红海危机迫使运往欧洲的船只绕行好望角，但得益于西非线等南向航线的“顺路”货源补充，西向欧洲运费虽有上涨，但远比疫情期间的翻倍暴涨更为平稳可控。尼日利亚联邦共和国工业、贸易和投资部常务秘书克里斯·奥萨·伊索克蓬乌也在会上表示，尼日利亚正在通过建设深水港及持续投资基础设施，提升本土港口的能力与运营效率，同时积极深化与其他港口的连接，进一步融入全球港口生态体系。如何应对气候“黑天鹅”？气候变化与气象预警也是论坛上的一个热点话题。任为民表示，气候变化在造成人员伤亡、财产损失的同时，还严重影响到人们的出行、货物的交付、经济的持续运转和供应链的安全稳定。他举例称，过去30年间，里海水位下降了3.8米，航运能力明显降低，成为跨里海国际运输通道中的薄弱环节。巴拿马运河在2023~2024年经历严重的干旱，导致船舶通行量较高峰期下降了70%，迫使亚洲至美东航线绕行或转为美西陆海联运，导致时效延长7至10天、成本增加20%至30%，“目前巴拿马运河正在经历新一波的旱情，表明运河干旱有可能成为反复发生的常态”。除了影响航道通航，海洋温度与气象变化也给大宗农产品运输带来严峻挑战。在接受第一财经采访时，李南以大豆的跨国运输为例称，在从南半球至北半球的漫长航程中，大豆可能途中受潮，待运输至中国时已经长芽。面对严峻的气候危机，航运业正在积极通过绿色转型与科技创新应对气候冲击与挑战。任为民介绍称，“绿色航运走廊被普遍视为以港航低碳转型、促进供应链全链条绿色发展的有效途径。在全球已经宣布的120多项绿色航运走廊倡议中，与亚太地区相关的占了半数，充分说明亚太地区在这方面所发挥的引领作用”。与此同时，数字化气象预警正在为港航协同赋能。福建港口集团董事长陈志平对媒体介绍说，前不久，该集团联合厦门市气象局打造“丝路海运”港口气象风险智能体，将包括国内外58座港口的气象风险集中展示，集成风险等级、距台风中心距离、封航开港状态等关键信息，“这在国际上尚属首创，让港口、航运、贸易、保险等上下游环节快速掌握多港口态势，大幅降低协同决策成本。我们将持续打磨这一智能体，接入更多的‘一带一路’沿线国家的港口。”

2026-09-10: “外挂”抢单问题得到了进一步治理。 9月9日，最高人民法院发布了2026年人民法院反不正当竞争典型案例，其中一起涉及通过抢单“物理外挂”破坏平台竞争秩序构成不正当竞争，对规范平台经济新业态、护航平台经济健康规范发展具有示范意义。 打击“外挂” 据最高人民法院披露，某科技公司等三家公司是某外卖平台及某众包平台的运营主体。自2024年起，三家公司陆续收到大量投诉，反映部分骑手使用外挂设备在某众包平台抢单，严重破坏了平台抢单的公平性。三家公司经调查发现，某电子公司在某电商平台开设两家店铺，对外销售名为“点滑器”的产品，并发布该产品的使用教程视频。 教程明确指导骑手将相关设备与该众包平台APP进行连接，通过设置指令，实现无须手动触碰手机屏幕即可快速刷新订单、自动抢单的功能，抢单速度远快于常规手动操作。据统计，该点滑器产品累计销售额达数百万元。三家公司认为，某电子公司实施的前述行为构成不正当竞争，遂诉至法院。 最高人民法院表示，本案是规范外卖行业竞争秩序的典型案例。判决明确，生产、销售平台抢单“物理外挂”产品，通过技术手段规避平台操作规则，妨碍、破坏平台合法提供的网络服务的正常运行，破坏平台公平竞争秩序，损害其他经营者及消费者合法权益，应当认定为不正当竞争行为。 值得注意的是，随着科技发展，“外挂”也在升级。近期山西晋城警方成功侦破一起涉美团众包虚拟人脸绕过插件案。当前骑手抢单外挂往往与虚拟人脸外挂组合使用，形成“抢单+过脸”的作弊链条。软件开发者宋某此前因开发销售“死神”抢单外挂被绍兴新昌警方打击。其并未收手，而是转为开发技术门槛更高的人像绕过插件并继续销售牟利。这种外挂开发者因转型再犯而落网的模式具有典型性和示范意义。 凌雁管理咨询首席咨询师、餐饮及食品行业分析师林岳对第一财经记者表示，目前市面上常见的外挂主要分为两类，一种是软件类外挂，常以“魔兽”“恶灵骑士”“死神”等名称在骑手微信群和二手交易平台兜售，其核心功能是获取手机的模拟手势权限或Root权限，自动识别屏幕中的订单，根据预设条件自动完成抢单，刷新速度可达毫秒级。第二种是物理外挂，也是近年来出现的新形态，它的逻辑是通过与平台App连接、设置指令，实现无须触碰手机屏幕即可快速刷新订单和自动抢单。 优化接单规则 对于“外挂”，骑手深有感触。 美团骑手孙守峰对第一财经记者表示，手速较慢的大龄骑手或新骑手受外挂影响更大，同时因外挂操作速度远超人工，普通骑手也无法竞争。外挂主要是为了抢夺优质订单，在他看来优质订单包括配送距离短的订单、易于配送的门面房订单、以及集中取送的批量订单（如学校场景）。孙守峰表示，外挂盛行时，优质订单几乎被外挂抢光，“手速再快也没有用，你还没看到订单他们就抢完了。”未使用外挂的骑手没有更好的应对方法，当时只能采取物理回避策略，避免和外挂在同一区域抢单。 去年平台上线了“二次分配”机制，目前所有订单均纳入此分配流程，只要骑手发起抢单请求，就会进入该机制。当多人同时点击抢单时，系统不再立即分配给点击最快者，而是引入几秒钟延迟进行“二次分配”，并通过多维评估进行判断。系统根据骑手当前背负单量、历史送单情况及跑单能力等多维度数据进行综合判断，将订单分配给最合适的骑手。平台通过算法将订单分配给“最合适的骑手”，而非“手速最快的骑手”。 孙守峰表示，在机制上线后，能抢到大部分原本可能被外挂垄断的好单，每天稳定获取数十个优质订单，近期已很少感觉到外挂干扰。 不过，他也表示虽然外挂现象减少，但仍需警惕外挂软件针对“二次分配”算法进行升级迭代的可能性。 第一财经了解到，平台正在加强这方面的举措。例如美团针对“外挂”采取了三方面的举措。一是优化外挂识别能力，加大对干扰配送APP运行环境软件的抓取力度；二是优化图像算法模型，扩大对伪造人脸照片绕过抽检等作弊行为的识别量；三是协同网安、法务开展外挂线下打击，溯源外挂售卖、制作方，并通过刑事和民事诉讼进行打击。 林岳表示，打击抢单外挂需要从司法、平台技术、行政监管、行业自律四个层面来协同推进，在司法层面，最高法此次发布的典型案例具有标志性意义。在平台技术层面，主要是提升外挂识别能力。在行政监管方面，市场监管部门应对电商平台和社交平台上公开兜售外挂的行为进行常态化清理，执法部门与平台建立联动机制，做到发现一起、查处一起。最后，也应该鼓励骑手和消费者举报，设立奖励机制来加强监督。

2026-09-10: 继北上广后，深圳也迎来了“828新政”后的首场宅地出让。9月10日，深圳拿出了福田核心区香蜜湖板块的稀缺宅地。这宗地块位于福田区安托山四路与侨香三道交汇处西北侧，规划建筑面积约2.6万平方米，建筑限高100m，起拍价为11.31亿元，起始楼面价约4.35万元/平方米。竞价方式为“不设上限，竞地价，价高者得”。值得一提的是，该地块挂牌时间为8月11日，早于8月28日国家五部门出台的现房销售改革新政，属于新政前挂牌项目，出让公告及全部出让条件中均未设置现房销售的硬性约束。有业内人士表示，“土地出让文件没规定现房销售的，就不用。”此外，记者也从某全国性房企内部人士处了解到，当前深圳的现房销售细则尚在酝酿中。该地块吸引了包括中海、华润置地、招商蛇口、建发、越秀&深业、中铁、深振业在内的7个竞买人。经过257轮竞价，中海以总价25.5亿元、溢价率125.46%将该宗土地收入囊中，成交楼面价约9.81万元/平方米，剔除配建面积后，实际住宅楼面价达到10.31万元/平方米。这一成交楼面价仅次于今年6月保利置业拿下南山粤海街道地块时的10.87万/平方米，使得该地块直接跻身深圳涉宅用地成交楼面价TOP2的位置。该地块被各大房企热抢的背后是周边稀缺的供应。作为深圳传统的豪宅片区，香蜜湖板块已断供逾9年，上次公开出让宅地还要追溯到2017年12月底海德园地块，而海德园项目曾创下“四开四罄”的成绩。此外，近年来，片区内几乎无新增住宅供应。中指研究院深圳分院高级分析师孙红梅表示，香蜜湖片区内新房供给长期吃紧，本次出让直接补上片区新房缺口。该地块规模小但无人才房、保障房配建硬性要求，且无地价上限，中海未来可依托其高端豪宅产品线打造高定位改善产品。深圳中原研究中心高级研究员邹少伟也认为，安托山地块位置优越，配套相对完善，名校学区更是其核心卖点，而周边二手房的价格还明显高出6月拍出的多块地王周边价格。同时，海德园在2021-2024年市场低迷期入市，依然获得良好表现，足以见得市场对该板块的极大认可。据深圳房地产业协会，该地块所处的安托山片区，是深圳中心城区罕见的连片高端住宅区，定位为“配套设施齐备、环境优美的大型居住社区”，周边汇聚了万科瑧山府、安峦公馆、天健公馆等豪宅。目前，万科瑧山府二手挂牌均价约18.4万元/平方米以上，安峦公馆约15.8万元/平方米，一二手价差显著。“本次成交落地量级印证了深圳核心区‘价高者得’竞拍规则下的资金集中效应，”孙红梅提到，该地块按剔除配建后的实际住宅楼面价衡量，已站上“破10万”一线，与南山粤海的历史纪录基本比肩。孙红梅续称，作为“828楼市新政”后深圳首宗核心区宅地出让，本次高溢价成交，印证了企业对香蜜湖-安托山这一十年断供高能级板块的价值认可，也向市场清晰传递了核心稀缺地段资产具备抗跌与升值韧性的信号。

2026-09-10: 近日，发生在湖南长沙的一起“4岁男童被指摸臀”事件持续发酵。监控画面显示，男孩在餐厅门口跑动时，一只手触碰到当事女子臀部，随后被女子扯住衣领不放。女子坚持认为受到侵犯，要求男孩家长书面道歉。而男孩家长认为，女子拉扯造成孩子脖颈受伤，也应向孩子道歉。双方经有关部门三次调解仍相持不下，女子声称准备起诉。一起原本堪称微小的日常摩擦，演变成一场全网热议的公共事件。 争议焦点是：女子指控年仅4岁的男孩“摸臀”，言下之意是“性骚扰”，是否合适？其起诉目的究竟是维权，还是以维权为名的“流量碰瓷”？目前来看，尽管女子公开声明自己不是为了博取流量，但主流舆论并不买账，反而认为其行为属于过度维权，最终目的正是“蹭流量”。官司尚待法院判决，在“公道”的评判场，女子已经输了。 公众意见基于客观事实和朴素常识。监控显示，男孩是在跑动中因过道狭窄才触碰到女子。其动作更像是为了“推开阻挡”，而非主动且有目标地“摸臀”。只是因身高原因，男孩平伸出去的手，刚好与大人臀部高度相当。更关键的是，就普通人的认知而言，一个才4岁的孩子，不可能懂得“触碰异性臀部”带有性意味。 法律和多学科知识更不支持男孩有意“摸臀”的说法。法律上的性骚扰，须以“违背他人意愿”且具有性冒犯的主观故意为构成要件。4岁幼童属无民事行为能力人，心智远未成熟，不具备性意图与性辨别能力，客观上不可能产生性骚扰的主观故意与实行行为。如果把事件中的触碰定性为性骚扰，就如同将女子揪住男孩不放的动作，说成是“猥亵儿童”一样荒谬。 诚然，男孩的触碰给女子带来了不适，家长也确实该负管教疏忽之责。但事发后，家长已进行口头道歉并赔付医药费。按照常情，在未造成更多实际伤害的情况下，双方本该就此和解。但女子不依不饶，提出书面道歉的要求。家长顾虑那样会给孩子“扣上‘故意’的帽子”“造成一生的伤害”，从而选择拒绝，其反应委实可以理解。 一起在常人看来互说一句“对不起”就能解决的摩擦，却要走向法庭对峙，很难仅用“意气用事”来解释。对于“故意放大冲突好蹭流量”的指责，女子辩解称，“我是干自媒体的，当然希望流量，但不会被流量裹挟做颠倒黑白的事情。”不过，网友发现，女子个人账号此前发布的作品中，大约一半涉及同陌生人发生冲突的记录，其中一条是“大战宿管之破解道德绑架教程”。而众所周知，对立与冲突，正是算法逻辑下的“流量密码”。 女子这种创作偏好，令其自我辩解略显无力。难怪许多人怀疑：女子此次执意“小题大做”，并非真正为了“维权”，而是试图通过把事情“闹大”，来为自己的账号引流涨粉。如果确实如此，则本质上就是一种以“打官司”为名的“流量碰瓷”。 流量经济时代，“吃流量饭”无可厚非。但君子爱财，取之有道。获取流量应当遵守法律，遵循公序良俗，而不是搞歪门邪道，恶意碰瓷，甚至不惜消费一个4岁的孩子。流量并非“捡进篮子就是菜”，来路不正的流量更可能是“烫手的山芋”。目前，相关平台已对女子的个人账号采取限制措施，舆论也几乎一边倒地对其提出批评，恰恰证明了这一点。 流量无罪，但靠碰瓷得来的流量有毒。把一次4岁孩童的无意触碰，硬说成“性骚扰”去起诉，不仅浪费司法和舆论资源，还会消耗人与人之间的宽容与信任。法律是正当权利的保障，而不是“流量碰瓷”的工具。把法律当“流量碰瓷”工具，是对法律精神和互联网生态的双重伤害。奉劝每一个想吃流量红利的从业者：安心走正道，别动歪心思。否则，流量来了，也可能吃不了兜着走。 （作者系第一财经编辑）

2026-09-10: “这款电动自行车以前卖3499元，但现在有限时特惠降价700元，只卖2799元，还可以再谈优惠。”9月7日，九号官方授权店销售人员陆霓（化名）告诉第一财经，部分车型现在有降价促销活动，降价原因就是和雅迪等其他品牌打价格战。 一家雅迪门店负责人则告诉记者，9月开学季，店里多款电动自行车都有优惠价，最便宜的车型是雅迪C09，原价可达2399元，现在仅售1799元，降价600元。台铃门店销售则称，店内最便宜的大果粒电动车售价1699元，降价400元。 实际上，在经历一季度新国标电动自行车过渡初期后，多家电动两轮车企业从“618”开启了新一轮价格竞争战，常规车型降幅在400元至800元，部分车型为了提升销量还推出“一口价”活动，最高降价额度可达1500元。 降价的另一面，雅迪、九号、爱玛、小牛等6家电动两轮车上市公司2026年半年报出现集体下滑，各家归结的主要原因在于一季度新国标实施初期，出现电动自行车销量下滑。二季度，随着新国标电动自行车终端价格战开启，产品价格回落，销量也得到回升，行业公司盈利压力得到缓解。 “电驴”求销量拼降价 “新国标电动自行车降价促销效果很明显，店里6月中旬开始有促销优惠，最高降幅可以达到1000元左右。”广东省一家爱玛门店负责人告诉记者，从降价促销开始，店里每个月可以卖出60多辆“电驴”。他称：“新国标电动自行车去年刚上市的价格过高，比旧国标车价格普遍高出300元至500元，这导致很多消费者持观望态度。” 电动自行车切换最严新国标的过渡期让不少门店经销商库存上涨。6月，雅迪、爱玛、九号、小牛等多个品牌门店开启“价格战”，并持续至今。陆霓告诉记者：“降价的车型是为了引流，每个品牌都推出了促销款车型，我们也不例外，9月店里的车限时最高降幅可达800元。” 一家小牛电动车销售则称，9月份，店里多款电动自行车都有200元至700元优惠，部分车型限时优惠可以达到1300元。“千元优惠的车型是今年1月份出的，大幅降价优惠也是为了清库存，但都是新国标电动自行车。” 针对行业近期此起彼伏的价格战，爱玛相关人士表示，公司在国内不同地区的销售政策确实不同，具体视各地经销商实际情况而定。类似的情况也在小牛、九号等电动自行车公司中出现。 但另外一方面，记者了解到，安徽、四川、吉林、贵州等多地电动自行车品牌终端出现加价200元至300元购买电动自行车的情况。台铃官方称，部分车型加价是指在零售价基础上增加地区运营服务费。小牛则称，受门店运营成本(房租、人员工资、特殊服务等)高于其他区域，部分地区的部分车型需要加100元至1000元不等综合服务费。 但根据实际情况，多个品牌门店并未实行加价，反而是继续跟进降价策略。陆霓表示，店内最便宜的车型只需2799元，且不需要另外加价，还有其他礼品赠送。她称：“有的广州门店要求同款车型加价200元是门店自己定的，这是个体行为，不是强制要求。现在多卖车才能多赚钱，薄利多销。” “电驴”上市公司利润集体下滑 在电动自行车开启“价格战”的同时，企业普遍出现利润下滑的情况。记者梳理6家主流上市电动两轮车企业2026年上半年业绩发现：营收增长的仅有九号、小牛两家公司；更严峻的是，6家公司归母净利润全部出现下滑，小牛电动由盈转亏，上半年亏损1.96亿元。 根据6家企业半年报告，归母净利润出现下滑的主要原因正是新国标上半年全面落地，行业处于过渡调整期，导致电动自行车的市场需求面临短期压力以及消费者喜好的转变。同时，电动自行车国补退出，也影响了消费者购车观望的情绪。多项不利因素叠加下，电动自行车公司普遍出现销量下降的情况，直接导致利润下滑。 雅迪在2026半年报中表示，公司营收同比下降约5.0%，主要由于电动自行车、电池及充电器销量下降所致。特别是，电动自行车销量下降，反映全面过渡至新国标后行业需求面临短期压力及消费者喜好转向电动踏板车。今年上半年，雅迪电动自行车销量为414.81万辆，同比去年的666.55万辆下降约37.8%；毛利减少14.0%至32.36亿元，毛利率由约19.6%减少至约17.7%。 新日电动车股份则在2026半年报中表示，公司业绩下滑主要是新国标产品处于市场磨合期，居民消费意愿偏弱，公司经销渠道销量同比下滑，前期新国标非标车辆集中置换红利逐步消退，市场由增量市场转入存量更新阶段，消费者置换节奏趋于谨慎；同时2024版新国标合规升级带来产品成本上行，叠加原材料价格波动、产品结构调整等因素，导致上半年公司盈利水平、毛利率阶段性承压。 奥维云网PSI产销数据统计，今年上半年电动两轮车行业累计内销量同比下滑12.6%。分季度看，一季度内销1200万辆，同比降幅扩大至17.4%，行业开年即面临严峻的“断崖式”挑战。总量下行之下，标志着行业正从粗放增长期向精细化存量博弈期急剧过渡。 上述爱玛人士表示，二季度开始，电动自行车的销量有所好转。但是从今年整体预期来看，盈利情况预计没有去年情况好。雅迪方面则在财报中表示，展望2026年下半年，公司预期随着市场进一步适应新国标及消费者对新标准产品的接受程度提高，国内需求将逐步恢复。且公司计划进一步发展海外业务。

2026-09-10: 9月10日，银行板块盘中逆势走强，截至收盘，万得银行指数涨1.54%，多只个股创新高。其中，宁波银行领涨，报收35.87元/股，涨3.49%，盘中最高触及36.03元，创2022年2月份以来的新高，已十分接近2021年2月份创下的历史最高点36.71元。有5只银行股批量创历史新高，包括南京银行涨3.16%，报收12.4元/股，股价创历史新高；江苏银行涨2.35%，报收12.62元/股，股价创历史新高；杭州银行涨2.31%，报收17.68元/股，股价创历史新高；成都银行涨2.11%，报收20.28元/股，股价创历史新高；中信银行盘中触及高点9.02元/股，同样创下历史新高。另外，青岛银行、无锡银行、苏州银行、上海银行、交通银行涨幅均超过2%。进入9月以来，银行板块持续走强，第一财经统计，月内已有8只银行股创历史新高，除了上述5只个股外，建设银行和中国银行于9月3日创新高、工商银行于9月2日创新高。股价爆发一方面归结于业绩因素的驱动。中报显示，A股42家上市银行中，实现营业收入同比正增长的银行有36家，较2025年全年增加了6家；实现归母净利润同比正增长的银行也有36家，较2025年全年增加了2家，业绩修复的覆盖面明显扩大。净息差是银行经营的胜负手，42家上市银行净息差均值为1.52%，与年初基本持平，结束了5年连降，近半数银行净息差触底回暖，为板块估值修复提供扎实支撑。国信证券研报指出，2026年上市银行净息差大概率见底，但筑底企稳不等于可以“躺赢”，上半年净息差企稳，主要得益于高息存款集中到期带来的负债成本下行。进入下半年，这一改善效应将明显减弱，净息差的胜负手也将由存款端转向资产端。存量高息贷款到期置换、区域议价能力、高收益零售占比，将共同决定各行贷款收益率的韧性，并进一步拉开净息差表现的差距。另外，上市银行资产质量表现稳定，地产风险加速出清，零售风险仍在自然暴露。24家银行不良贷款率较年初下降，10家持平，仅少部分银行不良率有所抬升。同时，银行股可持续分红预期提高了中长期配置资金的吸引力。Wind数据显示：已有20只银行股披露了2026年中期分红预案，合计分红金额为2661亿元。其中，六大国有行拟分红规模合计约为2210亿元。包括工商银行拟每10股派1.511元（含税），派息总额约538.53亿元；建设银行拟每10股派2.01元（含税），派息总额约525.82亿元；农业银行拟每10股派1.297元（含税），派息总额约453.93亿元；中国银行拟每10股派1.19元（税前），普通股股利总额约383.43亿元；邮储银行拟每10股派1.33元（含税），派息总额约159.73亿元；交通银行每股分配0.168元（含税），拟分配约148.45亿元。中信证券研报指出，资金面复盘显示，银行板块长线资金持续流入，主要是险资等低风偏资金对于A股和H股银行的配置意愿延续、且在上半年A股银行被动资金流出时延续加大了配置力度。展望三季度，预计息差和资产质量等核心变量保持稳定，全年盈利趋势积极，叠加宏观叙事等长逻辑仍在继续演绎，预计全年绝对收益仍将延续。

2026-09-10: 盘后数据显示，9月10日龙虎榜中，共30只个股出现了机构的身影，有11只股票呈现机构净买入，19只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是金安国纪、电科思仪、游族网络，净买入金额分别是2.03亿元、1.06亿元、6208万元。 当天机构净卖出前三的股票分别是敦煌种业、超声电子、海欣食品，净卖出金额分别是2.13亿元、1.1亿元、7608万元。

2026-09-10: 在全球跨境直接投资延续疲态和不确定性的当下，在华美资企业的投资意愿展现出韧性。 9月8日至11日，第二十六届中国国际投资贸易洽谈会（投洽会）在厦门举行。在9日的中美省州投资贸易合作交流活动中，据新华社报道，商务部副部长兼国际贸易谈判副代表凌激表示：“希望美国的商会能够告诉美国的企业：应该‘到中国去’，而不是‘去中国化’。” 根据商务部数据，截至今年7月，美国在华累计设立外资企业已超8.4万家；今年上半年，美国企业对华投资同比增长7.8%。今年初，中国美国商会发布《2026年中国商务环境调查报告》，认为中国投资环境有所改善的受访企业数量较上年提升6个百分点，近六成受访企业计划增加在华投资。 这与华南美国商会会长赛亚丁（Harley Seyedin）的现实体感高度一致。华南美国商会旗下2300家会员企业的年度资本审计数据显示，没有任何一家企业选择完全撤出中国市场。 赛亚丁在投洽会期间接受第一财经记者采访时称：“随着中国向成为全球最大消费市场迈进，美国跨国公司正在大力投资本地运营能力和本土研发，以专门针对中国消费者需求定制产品。未来几十年，中国仍将是美国企业一个极具吸引力且具有战略重要性（strategically vital）的市场。” 巨大转变 据华南美国商会发布的《2026年华南地区经济情况特别报告》，高达95%的企业确认将继续深耕在华业务，75%的企业将再投资计划明确排入2026年预算。同时，45%的受访企业将中国列为全球首选投资目的地，同比上升6个百分点。 赛亚丁观察到，在过去数十年中，随着中国经济的发展与转型升级，中国市场对美资企业的吸引力也在发生迭代。“23年前，华南美国商会首次开展企业商业量化调研时，只有不到25%的在华美资企业的业务是为了在中国制造并销售给中国消费者，当时绝大多数外资企业只是将中国作为出口加工基地。”他称，商会今年的调研显示，这一格局已发生巨大转变：目前75%的在华美资企业以“本土生产、服务本地市场”为核心商业导向。 他表示，该商会连续23年追踪旗下2300家会员企业，每年年初审计其年度计划投资额，年末核验实际资本支出。基于这些企业经营数据，没有一家会员企业选择完全撤出中国市场。所谓的“外资迁出”，本质上没有看清中国产业正加速向全球价值链中高端跃升。 赛亚丁说：“中国已显著攀升至全球价值链更高端。30年前，中国的比较优势集中在低成本劳动力和充裕工业用地，服务于低技术出口制造。今天，中国为全球市场生产先进高科技材料、精密设备和高端消费服务。” 赛亚丁认为，一些外部观察者将自然的结构性产业升级误读为所谓“迁出”。随着中国沿产业价值链向上攀升，迈向高附加值先进制造和知识密集型服务，一些劳动密集型和能源密集型组装线自然会转移。在人口结构层面，如今中国的人才库由受过教育的、半熟练到高技能的工程师、技术人员和管理者组成，与高科技、自动化和机器人驱动的制造业高度契合。 他以新能源汽车为例称，今天，全球约60%的新能源汽车在中国制造，“中国崛起了一个在20年前根本不存在的超大规模中产消费市场”。 根据商务部数据，今年1—6月，高技术产业引资增长33.2%，成为稳外资核心支撑板块。其中，高技术制造业引资增长16%，芯片、通信硬件赛道外资投资意愿强烈。高技术服务业引资增长39.9%，大量跨国公司扩容在华研发中心，将中国作为全球创新策源地，推动布局由“生产落地”转向“创新集聚”。 中美省州投资贸易合作 在9日的中美省州投资贸易合作交流活动上，美中贸易全国委员会会长谭森也表示，一些媒体宣称“美国企业正在离开中国”，但统计数据显示情况完全相反——今年大多数在华美国跨国企业都在增加投资规模。 对于中美省州投资贸易合作，赛亚丁对第一财经记者表示，强有力的国际交往有赖于多层次合作。除了企业间长达四十年的商业联系和国家级外交之外，美国各州与中国各省之间的地方级别交往提供了有针对性的务实对接。这一机制使各州和各省能够直接找到互补的产业能力。 赛亚丁称：“地方级沟通能够建立务实合作。当合作在从联邦政府和中央政府，到省、州、市和地方社区的各层级得到培育时，就能为两国人民带来最具韧性、最互利的结果。” 另据新华社报道，俄勒冈州中国理事会荣誉主席、前州参议员迈克尔·登布罗在活动上表示，2025年，中国是俄勒冈州最大出口市场，占该州商品出口总额约19%，对华贸易为当地提供了两万多个就业岗位。“与中国的贸易关系，对我们而言至关重要。”他说。

2026-09-10: 第一财经记者从中国广核集团（下称“中广核”）获悉，9月10日，《中广核在运核电站运营期保险项目共保协议》在深圳签署，实现核电站运营期保险主要险种的人民币定价和结算。此举打破了中国核保险市场三十余年依赖外币交易的惯例，标志着中国核保险领域在深度参与国际定价、结算规则体系建设中迈出了关键一步。 核保险是为保障核电机组安全稳定运营而设置的险种，因单张保单保额巨大，需由境内外上百家保险公司共同承保，被保险业视为最特殊、最复杂的险种之一，是现代风险管理智慧与尖端核工业深度融合的产物。 据中广核介绍，自1993年签发中国首张核电站运营险保单——大亚湾核电站运营险保单以来，中国核电行业长期沿用国外成熟模式，以美元计价交易，保险精算模型、定价标准及交易结算均依托国际市场。 自2023年起，中广核依托国内核电产业链，联合中国核保险共同体开展核保险自主定价模型研究。该模型融入国内核电机组运营数据，将设备可靠性、人员运维绩效、本土应急处置能力、区域风险特征等大量未纳入传统国际体系的风险因子纳入精算逻辑，构建贴合国内核电真实风险水平的定价模型。 本次协议覆盖中广核8个核电基地共33台在运核电机组的核运营险，保障额度超2100亿元。 中广核总会计师何海滨表示：“过去国际市场‘开好价’、我们照单接受，这一次我们用本土模型，主导完成核保险定价过程，并实现了人民币结算的突破。”在定价端，自主定价模型适用于国内二、三代核电机组，具有极强的本土适用性。在结算端，经与中国核保险共同体及境外再保方多轮协商，各方就人民币计价基准和结算流程达成一致，保费收取、赔款支付均改为人民币结算，资金实现本币闭环流转，从根本上规避了汇率波动对国内核电企业经营结果的影响。 中国核保险共同体理事周俊华表示，核保险市场高度国际化，长期使用美元计价，改由人民币定价、结算具有里程碑意义。 据了解，该协议得到国际再保险市场响应，已有6个国家的核保险共同体专门开设人民币账户，另有10个国家的核保险共同体启用了人民币跨境结算服务。此次协议签署，为国内其他核电运营商实施跨境保险本币结算提供了可操作路径，随着中国核电行业持续发展，相关领域保险本币结算的覆盖范围有望进一步扩大。 国内核电产业的稳步扩容，为核保险自主化、本币化发展提供了产业支撑。国家能源局数据显示，“十四五”期间，全国共核准46台核电机组。叠加本次最新核准项目，目前中国大陆地区在运、在建及核准待建核电机组共120台，装机容量1.35亿千瓦，在建规模连续多年稳居世界第一。

2026-09-10: 经济合作与发展组织（OECD）近日发布了2025年国际学生评估项目（PISA）结果。 据央视新闻报道，中国的北京、上海、江苏和浙江四省市与新加坡学生在科学、数学和阅读三大领域的综合表现处于所有参测国家和地区的最高水平。 OECD从2000年起每三年组织一次PISA测评，考察完成基础教育的15岁学生在科学、数学、阅读等方面的水平。 测评结果同时显示，OECD的学生总体表现有所下降，在科学、数学、阅读三项测试中的成绩均降至有史以来最低水平。与2015年相比，经合组织国家学生的阅读和数学平均成绩下降幅度均超过20分。 其中，德国学生PISA成绩创下该测试开展25年以来的最低纪录，三分之一的学生未达到基本的阅读和数学能力要求，法国学生的阅读和数学成绩也出现明显下滑，尤其是法国具有传统优势的数学科目，在总排名上下降了8位。 刚从欧洲多地进行学术调研回国的对外经济贸易大学全球价值链研究院研究员、法国经济研究中心主任赵永升对第一财经记者表示，他认为此次PISA成绩体现了疫情后这一波法德、乃至欧洲15岁学生的显著变化：碎片化信息中长大的这一代的学生，注意力和记忆力都发生了变化，这集中投射在阅读成绩方面；同时以法国等欧洲大国而言，近年来财政吃紧，削减财政支出先拿学校的基础课开刀，客观上造成了PISA成绩下降。 德国PISA成绩史上最差 此次评估共有来自91个国家和地区的超过76万名15岁学生参加。据央视报道，报告显示，在首次引入的计算思维问题解决能力评估中，中国澳门学生平均得分572分，新加坡为563分，中国的北京、上海、江苏和浙江为560分，均高于OECD国家500分的平均水平。 而来自欧洲“经济火车头”德国的学生成绩创下了自25年前启动PISA测试以来的最差纪录。2025年春季，德国约250所学校的约6700名学生参加了此次测试。结果显示，德国学生在科学、阅读和数学方面的得分分别为486分、465分和464分，2025年数学和阅读的平均成绩低于2022年，在科学方面则与2022年持平。约四分之一的15岁学生缺乏基本的科学技能。 目前，OECD的平均水平是科学482分，阅读461分以及数学463分。 “毫无疑问，我们今天看到的是一个令人警醒的结果。”德国教育部部长普里恩（Karin Prien）说，“太多的年轻人未能掌握其未来教育道路所需的基本能力。” 她补充道，社交媒体、人工智能（AI）以及来自社会经济弱势背景的学生所面临的困境是主要的挑战。 记者查阅分数看到，从2022年到2025年，德国学生的阅读成绩骤降15分，数学成绩下降11分，科学成绩则下降了7分。 在阅读能力排名中，德国的成绩仅勉强维持在OECD平均水平之上。在数学方面，德国的表现低于OECD平均水平，排名第26位，仅比美国高出一位。在科学方面，德国的得分仅比OECD平均水平高出两分，排名第23位。 值得注意的是，在冰岛、柬埔寨和芬兰等国家，学校之间的表现差异极小，学生成绩的总体差异由学校间差异造成的比例不到10%。 然而，在德国等国家和地区，学校间的差异造成学生成绩总差异的占比至少为50%。OECD的研究显示，他们的教育体系很可能设有专门针对高分学生的学校，导致大量成绩较差的学生集中在其他类型的学校中。PISA研究报告的作者们认为，这是一个亟待重视的问题：“当这种学业分流与社会背景因素叠加时，不平等现象便会加剧；这既可能造就局部的高水平表现，却也无法确保整个教育体系内学习效果的一致性。” 德国PISA项目全国负责人格赖夫（Samuel Greiff）表示：“真正的分界线并非在于年轻人是否有移民背景，而在于他们是来自社会优势家庭还是社会弱势家庭。” 格赖夫表示，社会经济地位对学业的影响“在德国的强度大约是加拿大的三倍”。“许多国家成功地将背景差异转化为了多元化的优势。”他补充道，德国的成绩并没有严重落后，“但作为以教育立国的国家，我们的表现未达自身标准。我们并未跻身顶尖行列。” 9日，德国总理默茨也就此问题发表了看法，他告诉议员们，教育是各联邦州的主要职责之一。他称PISA测试结果令人警醒，并敦促德国16个联邦州与联邦政府联手解决这一问题。 赵永升对记者表示，在他看来，德国近年来的移民潮和少子化现象，导致德国在中小学生方面的组成结构已经发生了较为大的变化，而目前在这一方面的应对措施并不完善。 为何下滑 OECD的研究显示，早在疫情之前，许多国家学生的成绩就已经呈现下滑趋势。这种长期的能力下滑“表明教育系统内部存在更深层次的结构性问题，面临着学校和系统层面的挑战”。这些挑战包括数字设备带来的干扰对学生的影响，以及学生对阅读书籍的兴趣日益减退。 本次测评就显示，使用AI完成文本概括、写作或研究等特定学业任务的学生，其科学成绩平均低于不使用者约20分；而用AI解决一般性问题的学生，成绩与不使用者基本没有差别。 2025年，PISA调查询问了学生在学业中使用AI的情况。超过40%的学生表示，他们每周一两次甚至每天使用AI来起草写作作业的文本。与不使用AI的学生相比，使用AI聊天机器人的学生在科学方面的平均得分较低。 该研究的摘要显示：“总体而言，数据表明教育系统在适应社会、技术和经济变革方面存在不足。展望未来，决策者面临的挑战不仅仅是弥补损失，更在于确保学校能够满足瞬息万变的世界所提出的需求。” 赵永升对第一财经记者表示，目前社交媒体和学生的学习水平之间存在明显相关性，全球教学也正在面临深层变化，“深思熟虑之后还是要拥抱变革”。 赵永升还观察到，当前欧洲的总体预算在向军事倾斜，而教育预算增长缓慢，“有的还是砍得比较多，无论是大学、中学还是小学都存在这种情况”。 “像法国德国都非常明显，教育预算减少得很厉害。”他对记者表示，类似于数学等基础教育，考虑到政府执政一任是5年，两任是10年，即便大力投入，也不太可能出现大的成效，因此也不是施政重点所在，反而是卡预算的重灾区，“因此这些年基础教育的投入并无明显增加，且存在着实质性减少的迹象。”

2026-09-10: 经过前期的“压力测试”后，百亿私募的业绩在8月迅速修复。 私募排排网数据显示，统计至少有3只产品在该网站展示近一年业绩的私募机构，截至2026年8月底，79家百亿私募当月平均收益为7.59%，超过九成实现正收益。其中，8月百亿量化私募平均收益为10.04%，远超百亿主观私募0.65%的平均收益。 量化指增产品的超额收益修复速度显著。8月百亿量化私募指增产品平均超额收益为5.16%，其中正超额收益产品占比为94.52%，但不同指增策略、不同管理人旗下产品的修复程度仍有所分化。 尚艺基金总经理王峥对第一财经表示，8月多数产品已经修复7月的部分超额收益回撤，但超额收益曲线是否回到前高、绝对净值是否恢复，以及修复能否持续，仍需分别观察。 他提出了超额快速修复的三个关键因素：一是市场由少数板块抱团转向更广泛的个股行情；二是成交和流动性改善，使量价信号重新有效；三是模型没有因短期回撤过度收缩风险，并通过多周期、多因子降低单一风格暴露。“真正完成修复，不能只看一个月的反弹，还要看后续收益的稳定性和回撤控制。”王峥称。 大盘指增超额收益表现更优 从数据来看，8月大盘指增类产品超额收益表现更好。百亿量化私募的中证500指增、沪深300指增和中证A500指增三类策略产品，8月平均超额收益分别为5.69%、5.48%、5.02%。相比之下，中证1000指增、中证2000指增两类产品，8月平均超额收益分别为3.41%、2.62%。 这也让此前被大幅杀跌行情重创的年内超额收益数据得以“回血”。据私募排排网数据，截至8月末，百亿量化私募旗下指数增强策略产品今年以来平均超额收益为7.31%，超八成产品取得正超额收益。 分策略来看，中证1000指增、中证500指增、中证2000和其他超额指增四类策略，年内平均超额收益均超20%。沪深300指增、中证A500指增、红利指增年内超额收益表现居于第二梯队，分别为12.70%、15.49%、13.86%。 中信建投金工及基金研究团队认为，8月A股市场整体呈现超跌反弹的普涨行情，但与上半年有所不同的是，在本轮反弹之中科技股并非唯一领涨板块，石油、化工、地产、有色、国防军工等板块同样有着良好表现，这为分散持仓的量化类策略提供了更有利的市场环境。从风格端看，动量因子、Beta因子的走强与市值因子的走弱共同推动了指增及量化选股的表现走强。 不过，在行业整体超额收益回暖的同时，不同管理人的产品修复程度仍存在明显差异。 以中证500指增策略产品为例，第一财经获取的46家百亿量化私募同策略产品超额收益数据中，有31家的产品8月超额收益高于百亿量化私募该策略5.69%的平均水平。其中，因诺资产、远和私募等百亿量化私募旗下相关产品8月超额收益超过10%。另有15家百亿量化私募产品的超额收益低于“平均分”。 而对于此前积累超额收益相对较少的产品而言，单月修复并不意味着年内表现同步改善。例如，量道投资旗下一只中证500指增策略产品8月超额收益达到10.72%，但年内超额收益仍为负。宽德投资、信弘天禾等百亿量化私募旗下产品也存在类似情况。 “同为指增并不意味着持仓相同。”王峥表示，8月市场风格缓和、个股机会扩散，反而放大了管理人在因子结构、行业市值约束、持仓周期和交易执行上的差异。部分机构在7月回撤后降低了风险敞口，8月反弹时参与不足；部分策略仍偏向前期有效的科技、动量、小市值或高波动因子，对市场变化适应较慢。规模较大、换手较高的产品还会受到策略容量和冲击成本的影响。 “因此，修复水平的差异，最终反映的是信号是否多元、风险调整是否平滑，以及模型能否及时适应新的市场结构。”王峥表示。 9月能否延续？ 展望9月，多家机构认为，市场或逐步告别前期较为极致的结构性行情，行业和板块表现有望进一步扩散。 国泰海通证券认为，当前市场行情可能呈现“扩散和下沉”特征。随着行业之间预期和交易层面的差异收敛，市场结构或不再表现为单一主线“一枝独秀”，而是逐步向多点开花、行业扩散的方向演变。 光大证券认为，随着融资余额的明显回落、市场换手率整体处于低位，指数下探空间已显著收敛。但与此同时，内需修复力度依然偏弱，总量层面尚不具备全面普涨的条件。此外，美伊局势仍然反复、海外美债长端收益率高位运行也将持续扰动全球资产。综合来看，在多方因素共同作用下，短期市场大概率维持区间震荡。 中信建投金工及基金研究团队表示，在7月大幅回撤到8月的修复反弹过程之中，市场已逐渐由上半年的单一板块行情扩散到多板块行情以及板块间的轮动行情。“当前的市场已逐渐转向对量化选股策略更加友好的环境。”该团队分析称。 王峥也认为，相比单一板块持续抱团，温和轮动通常更有利于量化获取超额收益。上涨范围扩大、个股差异增加后，模型能够在更大的股票池中发挥选股优势。不过，如果热点切换过快且缺乏基本面支撑，也会造成信号滞后，并抬高换手和交易成本。 “未来一段时间，量化的超额收益环境较7月有所改善，但不会演变成所有管理人同步获利，行业分化仍会存在。”他提出，后续需要重点观察市场成交、上涨个股覆盖面、大小盘波动以及因子相关性变化，广谱选股、多周期信号和严格容量管理可能更占优势。

2026-09-10: 【品大事】 东亚药业：股票交易异常波动 连续三日涨幅偏离值累计达20% 东亚药业公告称，公司股票于2026年9月8日、9月9日、9月10日连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计达20%，属于股票交易异常波动情形。经自查并询问控股股东及实际控制人，不存在应披露而未披露的重大事项。公司2026年半年度净利润为-1.18亿元，自2024年度以来连续亏损，敬请投资者注意投资风险。 2连板新农开发：不存在应披露而未披露的重大事项 新农开发公告称，公司股票于2026年9月8日、9月9日、9月10日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动。公司股票近一个月累计涨幅约55.23%，区间累计换手率超180.91%，可能存在市场情绪过热和非理性炒作情形，交易风险大，股价存在快速下跌风险。经自查并向控股股东及实际控制人核实，公司不存在应披露而未披露的重大事项。公司主要从事棉花种子加工及销售、甘草制品、大米及谷物加工销售、食品饮料制造及销售等业务，其中棉花种子业务为公司核心利润来源，由控股子公司塔河种业运营。公司主营业务、生产经营情况及内外部经营环境与前期披露的信息相比未发生重大变化。 2连板鼎信通讯：不存在应披露而未披露的重大信息 鼎信通讯公告称，公司股票于9月8日、9月9日及9月10日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动情形。经自查并向控股股东、实际控制人书面发函确认，不存在应披露而未披露的重大信息。公司专注于电力线载波通信、智能电网设备的研发、生产和销售，核心业务围绕“智能电表数据传输、电力安全防护”和消防业务展开，公司核心业务未发生重大变化。公司电力业务投标资质全面恢复后，未能在国家电网2026年第一批次中标，上半年未形成新的业务增量；同时受宏观政策调整影响，消防业务市场规模持续收缩。 新朋股份：全资子公司拟不超1.6亿元认购金浦如意基金份额 新朋股份公告，公司全资子公司上海瀚娱动投资有限公司拟以不超过1.6亿元认购嘉兴金浦如意创业投资合伙企业（有限合伙）（简称“金浦如意”）不超过45%比例的基金份额。金浦如意主要围绕国家宏观战略发展方向进行投资。 仙琚制药：参股公司弘琚小贷拟退出小额贷款行业 仙琚制药公告，仙居弘琚小额贷款有限公司（简称“弘琚小贷”）系公司的参股公司，公司持有其30%股权。近日，公司收到弘琚小贷的相关通知，弘琚小贷拟向相关监管部门申请退出小额贷款行业，并在获得监管部门批准后，弘琚小贷的股东拟将同比例减资。弘琚小贷此次退出小额贷款经营资质和减少注册资本不会对公司合并报表范围和整体经营情况产生重大影响。 恒瑞医药：海曲泊帕乙醇胺片新增两项适应症获批 恒瑞医药公告称，公司收到国家药监局通知，批准自主研发的1类创新药海曲泊帕乙醇胺片新增两项适应症，分别为实体瘤化疗所致血小板减少症成人患者，以及既往对糖皮质激素、免疫球蛋白等治疗反应不佳的慢性原发免疫性血小板减少症≥6岁儿童患者。此次获批使该产品成为全球首个获批CTIT适应症的血小板生成素受体激动剂，也是我国儿童ITP领域首个自主研发的口服TPO-RA。截至目前，该产品相关项目累计研发投入约6.58亿元。 【观业绩】 仙坛股份：8月鸡肉产品销售收入同比增长6.15% 仙坛股份公告称，公司2026年8月实现鸡肉产品销售收入5.48亿元，销售数量6.25万吨，同比变动幅度分别为6.15%、4.20%，环比变动幅度分别为1.28%、3.00%。其中，家禽饲养加工行业实现鸡肉产品销售收入4.48亿元，销售数量5.57万吨，同比变动-3.51%、-0.73%；食品加工行业实现鸡肉产品销售收入1亿元，销售数量0.68万吨，同比变动92.34%、75.79%。公司表示，调理品产能逐步释放，销售数量和收入随之增加。 唐人神：8月生猪销售收入4.1亿元 同比下降39.92% 唐人神公告，公司2026年8月生猪销量49.23万头，同比上升21.22%，环比上升22.38%；销售收入4.1亿元，同比下降39.92%，环比上升31.69%。公司生猪销售收入同比降幅较大，主要受生猪市场行情波动和出栏结构调整的影响。 罗牛山：8月生猪销售收入9377.02万元 同比下降1.9% 罗牛山公告称，公司2026年8月销售生猪7.17万头，环比增长2.66%，同比增长33.72%；销售收入9377.02万元，环比增长4.83%，同比下降1.9%。2026年1—8月，公司累计销售生猪59.78万头，同比增长39.94%；累计销售收入7.43亿元，同比下降7%。2026年8月及2026年1—8月累计生猪销售数量同比上升的主要原因是部分猪场产能增加，“公司+农户”合作养殖规模扩大。 益生股份：8月白羽肉鸡苗销售收入2.04亿元 同比减少4.49% 益生股份公告称，公司2026年8月白羽肉鸡苗销售数量5534.64万只，销售收入2.04亿元，同比分别下降4.44%、4.49%，环比分别下降0.15%、4.5%。益生909小型白羽肉鸡苗销售数量744.27万只，销售收入1435.19万元，同比分别增长19.72%、55.52%，环比分别下降5.42%、3.72%。2026年8月，公司益生909小型白羽肉鸡苗销售均价同比上涨，叠加销售数量同比增加，量价齐升下，当月益生909小型白羽肉鸡苗销售收入同比实现较大幅度增长。 大北农：8月商品肥猪销售收入4.01亿元 同比下降14.5% 大北农公告称，2026年8月公司商品肥猪销售数量为29.86万头，销售收入4.01亿元。其中销售数量环比增长24.99%，同比增长10.55%；销售收入环比增长25.71%，同比下降14.5%；销售均价10.95元/公斤。2026年1—8月，公司累计销售商品肥猪263.91万头，同比增长23.2%。累计销售收入33.99亿元，同比下降12.08%。 南侨食品：8月合并营收2.27亿元 同比减少4.68% 南侨食品公告称，公司2026年8月合并营业收入为2.27亿元，同比减少4.68%。 【做回购】 海立股份：拟225万美元—450万美元回购B股股份 海立股份公告，公司拟以225万美元—450万美元回购B股股份，用于减少注册资本，回购股份价格不超过0.84美元/股。 【增减持】 先惠技术：控股股东及高管拟合计增持4000万至8000万元股份 先惠技术公告称，公司控股股东、实际控制人王颖琳、潘延庆及常务副总经理兼财务总监陈益坚拟自公告披露日起6个月内，通过集中竞价、大宗交易等方式增持公司股份，合计拟增持金额不低于4000万元，不超过8000万元。本次增持计划不设定价格区间，增持主体将根据市场走势择机实施。 上海合晶：大股东兴港融创拟减持不超1%股份 上海合晶公告称，公司大股东兴港融创因自身资金需求，计划自公告披露之日起15个交易日后的三个月内，通过集中竞价或大宗交易方式减持股份合计不超过669.2万股，即不超过公司总股本的1%。 辉煌科技：部分董事及高管拟2230万元至3630万元增持公司股份 辉煌科技公告，公司部分董事、高级管理人员计划6个月内，拟通过集中竞价交易的方式增持公司股份，拟增持金额合计不低于2230万元，不超过3630万元。 【签大单】 通光线缆：中标国家电网项目金额1.295亿元 通光线缆公告称，公司全资子公司通光光缆进入国家电网2026年输变电项目第四次装置性材料公开招标采购中标人补充名单，中标金额合计1.295亿元，约占2025年经审计营收的5.09%。本次中标对公司未来经营业绩存在积极影响，但合同尚未签署，仍存在不确定性。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-09-10: （本文作者为瑞银财富管理全球首席投资总监Mark Haefele） 沃伦・巴菲特曾说：“投资很简单，但并不容易。”投资者越早读懂这句话背后的逻辑，并落实到实际操作中，就越能在投资之路上行稳致远。想要在当下复杂多变的环境里做好资产配置，核心办法就是深挖底层数据。无论是关税政策、人工智能、中东局势还是大盘走势，立足数据、不被短期消息扰动，都有助于投资者作出更理性的判断。 我们重点关注三大核心变量：AI投资周期能否持续、企业盈利增长的覆盖面与韧性，以及通胀和货币政策的演变路径。 AI资本开支与商业化落地 今年剩余时间，AI 投资周期能否维持强势，是市场关注的焦点。当前主要风险在于，资本投入的节奏已经超前于未来可兑现的收益。一旦资本开支增速放缓、AI基础设施需求走弱，或是商业化落地不及预期，市场就会质疑本轮AI周期的持续性，进而压制科技股乃至整体市场情绪。我们的基准判断是，AI相关投资仍将保持旺盛。尽管资本开支的增速可能回落，但大型科技企业会持续加码数据中心、基础设施与AI应用，整体投入规模仍会继续扩张。 企业盈利增长的持续性 近几个月，企业盈利的亮眼表现以及市场对盈利持续改善的预期，是推动股市上行的重要动力。 我们判断，广泛且扎实的盈利增长仍会支撑股市表现。展望后市，基准情景下企业盈利增长仍具备韧性，但增速会从当前高位回落。关键在于，各行业盈利有望普遍改善，股市下一阶段上涨，主要依靠盈利驱动，而非估值抬升。按照我们的测算，标普500指数有望在2026年12月突破8100点新高。 地缘局势、通胀与美联储政策 市场持续关注美伊紧张态势，而俄乌冲突的演变也提醒我们，全球局势随时可能生变。现阶段最核心的问题，是能源市场潜在冲击、通胀走向以及货币政策预期三者之间如何相互作用。我们的基准情景是，全球能源供应受到的冲击有限。油价虽高于冲突前水平，但还不至于对全球经济增长形成严重拖累。通胀数据显示物价上涨势头正在放缓，美国7月CPI数据显示，整体通胀与核心通胀同比回落，环比涨幅也相对温和。整体来看，最新数据印证通胀正逐步回落，但不同分项回落节奏存在差异，回落速度低于市场此前的预期。 形势变化瞬息万变，投资者不宜只押注单一情景，应当多维度评估不同可能性，全面权衡市场多空因素。 市场向好是我们的基准判断，但AI产业、企业盈利、通胀走势的变化，都可能带来不一样的市场结果。投资者在研判行情、把握机会的同时，切忌固化单一预期。我们认为，可以通过几项策略提升投资组合在不同市场环境下的抗风险能力：高效管理现金头寸、把握市场上行机会、夯实核心资产配置。 在通胀尚存、同时不乏投资机会的环境下，管好现金资产尤为重要。投资者首先要优化现金资产收益，在获取可观利息回报的同时，充分评估交易对手风险。在此基础上制订方案，分批将闲置资金投入市场。 把握市场上行机会 在基准和乐观情景下，全球股市大概率继续走高。投资者应当做好分散配置、管控风险，抓住上行窗口。第一，降低个股与科技板块的集中持仓。我们依旧看好创新变革赛道，但想要分享长期成长红利，需要搭建目标清晰、分散化的股票组合，不要过度暴露于个股风险。当前技术迭代速度加快，个股表现分化明显，持仓过于集中会显著放大组合波动。第二，拓宽周期板块布局。盈利增长和市场领涨方向不再局限少数行业，多个行业与区域市场都存在机会。如果经济增长保持韧性、企业盈利持续修复，工业、金融、可选消费以及部分海外市场有望迎来机会。 投资组合需要具备抵御下行风险的能力。投资者可以依靠分散配置，结合持有到期策略、增配优质固收资产、布局另类资产与大宗商品等方式加固底仓，应对各类市场情景。 说到底，投资的底层逻辑并不复杂。市场噪音不会消失，各类突发事件也会持续出现。对投资者而言，最重要的是保持定力。我们对市场前景保持积极，但构建一套能够适应多种市场环境、表现稳健的投资组合，和捕捉上涨机会同等重要。 第一财经一财号独家首发，本文仅代表作者观点，不构成投资建议。

2026-09-10: （本文作者蔡云伟为第一财经总编辑助理） 长久以来，“美是主观的”是大众最耳熟能详的美学判断。休谟提出美不存在于事物本身，只存在于观察者的内心；高尔泰进一步推演，认为脱离人的感知，美便不复存在。个体的审美感受的确带有极强私人烙印：有人偏爱敦煌壁画历经风沙的斑驳残色，有人倾心颜料初绘时的浓烈鲜亮；有人把青春饱满视作美的范本，也有人在岁月沉淀的阅历中读懂美感力量。但如果仅仅把美归结为个体内心的主观感受，就会遮蔽美的社会属性。美从来不是完全封闭在个体心灵里的私人体验，它同时被社会结构塑造、被公共舆论放大、被商业体系生产与传播。欧莱雅中国落地敦煌的“美之道”论坛，以“千年敦煌色，万象人间美”为主题，跳出单纯个体审美的讨论，从历史、生活、社会经济、文明互鉴的维度探讨美的价值，恰好为我们搭建了一个契机：把个体主观审美，放置在社会学、舆论学、商业的多重框架之中，看见美从个人心灵走向公共社会的完整脉络。 “千年敦煌色，万象人间美”——欧莱雅中国“美之道”论坛 主持人 ： 蒋昌建 | 复旦大学知名学者、论坛特邀嘉宾主持 嘉宾： 郭 浩 |《中国传统色》系列图书作者 兰珍珍 | 欧莱雅北亚及中国公共事务总裁 施 展 | 大观学者、上海外国语大学全球文明史研究所教授 赵 健 | 国内头部知识博主 从哲学层面看，“美是主观的”揭示了审美体验的心理根基，却容易滑向审美相对主义：若是一切审美只凭个人好恶，便不存在审美共识，也不会有跨越千年仍然能够打动现代人的敦煌艺术。主观感受是审美的起点，但不是审美的全部。敦煌壁画的色彩之所以时至今日依然具备震撼力，并不只是当代人各自的主观幻想。千年前的画工，将时代的信仰、文化的想象灌注进矿物颜料；千年之后，风沙侵蚀赋予壁画残缺的沧桑质感。正如论坛中施展谈及，敦煌既有初绘之时绚烂夺目的美，也有历经岁月侵蚀之后残缺沧桑之美。时间没有消灭美，反而为美叠加了厚重的历史内涵。 这份美感，既需要观者主观内心去感知、共情，同时又扎根于客观的文明遗存。我们以为完全属于“自己”的审美偏好，很大程度上是社会文化长期教化后的内化结果，这便是社会学视角下的美。 社会学视角下，美是一种社会建构，审美趣味内嵌于时代文化、社会阶层与集体规范之中。布尔迪厄在《区分》中提出，审美趣味并非与生俱来，而是社会阶层的符号工具，不同群体形成差异化的审美范式。每一个时代都会生成一套集体认可的美的模板，敦煌色彩本身就是古代社会审美范式的物质载体。古代丝绸之路多元文明交融，造就敦煌壁画包容繁复的色彩体系；而不同时代，社会对于容貌、器物、艺术的审美标准不断流转变迁。 社会不仅塑造大众“什么才算美”的认知，也会形成无形的审美规训。现代社会常常把美简化为年轻、无瑕疵的模板，催生普遍的容貌焦虑。在论坛对话里，兰珍珍提出“美的敌人不是时间或年龄，而是不敢美的念头”，引出“新龄美”的理念，反对将美与年轻完全绑定，倡导接纳岁月带来的生命质感。这恰恰是对单一社会审美规训的反思：社会学视角的价值，就是提醒我们，那些我们以为发自本心的审美，很多时候是社会规范的投射。真正多元的审美，应当看见阅历、年龄、个体差异带来的不同美感，拒绝用单一模板衡量全部个体。同时，审美还存在群体的斗争与博弈，亚文化不断挑战主流审美，不同文化争夺美的定义权。敦煌所代表的“各美其美，美美与共”，本质上就是社会学层面对于多元审美共存的理想追求。 当分散的个体审美走出小社群，进入公共传播场域，就转化为舆论学视角下的美。舆论场之中的美，不等于个体私人的美感，而是注意力、叙事、大众共识共同建构出来的产物。 舆论层面的美，首要前提是“被看见”。再动人的审美，如果缺少传播渠道，无法进入公共视野，就无法成为公共层面被讨论的美。敦煌之美，古代只存在于戈壁石窟之中；而今天，借助论坛、短视频、媒体报道，敦煌色彩走入亿万公众的视野，才成为全民热议的美学符号。其次，舆论中的美高度依附叙事，而非单纯依靠客体本身。同样一种形象、一种艺术，伴随公共叙事的转向，大众对美丑的评价可以发生巨大翻转。论坛上嘉宾讨论，美不应当仅仅等同于年轻完美，阅历与故事同样具备美感，放在舆论语境下格外具有现实意义。在网络舆论中，大众常常习惯用简单标签去定义美感：清冷、贵气、氛围感，复杂丰富的审美体验被压缩成便于传播、转发的符号标签。 同时沉默的螺旋效应深刻影响公共审美风潮：某一类审美占据舆论上风时，持不同看法的个体往往选择沉默，营造出全社会达成审美共识的假象，而审美风潮又会像浪潮一般快速更迭。欧莱雅“美之道”论坛本身也是一次公共舆论事件：它把“时间、生活、商业、文明互鉴”等议题带入公共讨论，引导公众跳出狭窄的容貌审美，重新思考美的社会价值。但也要意识到，舆论建构的审美共识具有短暂性，真正恒久的美，不能只依靠流量与注意力加持，还需要文明与人文内涵作为底层支撑。 如果说社会学解释美的底层文化来源，舆论学解释美的公共传播过程，那么商业视角，则解释现代社会美如何被生产、变现，同时商业又反过来重塑大众的审美认知。 商业视角之中，美是一种可加工、可包装、可交易的资源。商业并不只是被动迎合大众已经存在的审美，它会对审美进行标准化拆解：把流动、模糊的美感，拆解为一套套可复制的指标与模板，应用于美妆、护肤、医美、文创等诸多行业。但商业与美的关系并非单向的驯化，二者存在辩证的互动。论坛中，施展提出美本身是非功利的，但美的载体能够收获广泛喜爱，继而生成商业价值；兰珍珍进一步总结：“商业让美走得更远，美让商业走得更深”。 敦煌的历史本身就印证这一道理：古代丝绸之路商贸流通，带来各地矿物颜料、不同地域的艺术元素，才成就敦煌绚烂的色彩；贸易作为商业载体，让多元的美的元素得以交汇。放到当下，商业能够为文化之美的保护与传播提供物质基础。欧莱雅旗下修丽可连续多年捐赠助力敦煌石窟保护，启动草方格治沙项目，以商业的力量守护文化遗存，正是商业反哺人文之美的实例。 但商业逻辑天然存在内在矛盾：为了持续消费，商业会不断迭代审美潮流，制造出新的审美欲望，有时也会强化单一的审美模板。尤其AI技术到来之后，矛盾变得更加突出。AI可以快速批量生成标准化的美感，创造“模板化的美”变得轻而易举，但是能够触动人心、承载生命体验的美反而变得稀缺。论坛当中，嘉宾专门探讨科技时代美的困境，兰珍珍提到，欧莱雅拒绝使用没有原型的AI数字人，不使用AI替代真人产品反馈，坚持守住“真”与“善”的底线。这正是商业面对美的重要自省：商业可以生产美、传播美，但不能把美完全简化为标准化的商品，不能消解美背后真实的人的体验、历史的厚重与情感的温度。 至此我们可以完成一轮回望：最开始，我们从“美是主观的”出发，承认审美离不开个体内心的感知；但社会学告诉我们，个体的主观审美，是被时代、文化、阶层所塑造出来的；舆论学展示，分散的个体审美经过传播博弈，形成公共层面的审美风潮；商业视角则呈现，现代社会中美的生产、流转、变现逻辑，商业既可以守护、传播人文之美，也存在把美模板化、工具化的风险。这几个维度不是互相割裂，而是环环相扣，互相影响。社会生成审美底色，商业从中提取元素加以标准化改造，再经由舆论放大，最终内化为个体心中“主观”的审美偏好。 敦煌，恰好成为理解这多重关系的绝佳样本。敦煌壁画的色彩，是千年前社会文化的产物；经由当代传播成为舆论场的美学热点；企业通过公益、论坛、文创等商业与公益结合的方式，让千年色彩重新走入大众生活。而每一个普通人，站在壁画之前，生出属于自己的感动与审美体验，这是美主观感受的落点。 欧莱雅“美之道”提出一个重要的立场：不去定义何为美，而是激发更多人去探索、创造美。这恰恰调和了主观审美与美的社会属性之间的张力。我们不必否定“美是主观的”，每个人都拥有感受美的自由；但我们也不能止步于此。真正完整的美的思考，要求我们看见美的社会性：美不只是个体的内心感受，它扎根于文明，流转于公共舆论，在商业的力量下被传播，也时刻需要警惕被异化的风险。 千年敦煌色，万象人间美。敦煌的色彩跨越风沙留存至今，它提醒我们：主观感受让美得以被体验，而文化、公共对话、向善的商业力量，才让美得以代代延续，实现真正的“各美其美，美美与共”。 第一财经一财号独家首发，本文仅代表作者观点。

2026-09-10: “鲸鱼回来了。”9月10日，经过两天内测，DeepSeek正式发布V4.1 Flash模型。 对普通用户而言，最直观的变化是生成速度更快了；对开发者而言，则是调用成本进一步下降。凭借性能提升与价格下探，DeepSeek巩固了其在高性价比模型市场中的位置。 相比内测的信息，这一次DeepSeek放出了更多基准测试和细节介绍，首次披露了V4.1 Flash采用的非对称模型结构，可以用小成本输出“大智能”。 DeepSeek还在公告中提到了与腾讯的合作，腾讯旗下的WorkBuddy、CodeBuddy和OpenCode一起成为V4.1 Flash的官方合作伙伴，并已全量接入新模型。值得注意的是，在DeepSeek首轮融资中，腾讯出资约100亿元，是最大的外部投资方。 Tencent AI今天在社交平台表示，DeepSeek V4.1 Flash已经入驻WorkBuddy和CodeBuddy，“在中国独家联合推出”，并提供为期两周的优惠。Tencent AI评价称，V4.1 Flash是一个非常扎实的模型，在文本和Agent（智能体）能力上均有明显提升，“我们也有自己的模型，但开源胜过私有，这一点一直都是。” V4.1 Flash是DeepSeek全新模型结构系列中尺寸最小的一款，具备原生多模态视觉理解能力。按照官方说法，这一系列架构的设计目标是：提高能力上限和推理速度，扩大吞吐量，同时支持向更大参数规模扩展。 从参数规模看，V4.1 Flash总参数量为552B，但并非所有参数都会在每次推理中被调用。模型采用全新的Causal-Encoder-Decoder结构，输入与输出两端并不对称：输入阶段仅激活8B参数，输出阶段激活16B参数。这种设计的核心思路，是让不同计算环节使用不同规模的资源，而不是从头到尾维持同样的计算强度，从而降低推理成本。 除了架构变化，V4.1 Flash还采用了新的预训练方式，并经过更大规模的强化学习后训练。 DeepSeek公布的测试结果显示，其在DeepSWE v1.1、CyberGym和Automation-Bench等软件工程、网络安全及自动化任务基准中取得了图表中的最高分，整体智能水平也超过了DeepSeek V4 Pro。 不过，在GPQA Diamond等强调研究生级、跨学科科学推理能力的测试中，V4.1 Flash与GPT-5.6 Sol、Claude Opus 5等顶级闭源模型仍存在差距。 此次架构升级还显著压缩了KV Cache。与上一代模型相比，V4.1 Flash对HBM（高带宽内存）的需求降至原来的四分之一，对SSD（固态硬盘）的需求降至八分之一。KV Cache用于保存模型推理过程中已经计算过的信息，避免重复计算。因此，对KV Cache的压缩会直接影响智能体等应用的部署成本。 由于以上创新，V4.1 Flash能以更低的成本服务用户，DeepSeek在昨天公开下调了定价。9月10日12:00起，Flash系列模型的最新定价为：空闲时段输入缓存命中单价0.02元、输入缓存未命中单价1元，输出单价4元；高峰时段价格为空闲时段价格的2倍。相比之前，缓存命中输入的价格降幅达到60%， 随着新模型转正，DeepSeek准备让V4 Pro退出历史舞台。官方表示，V4.1 Flash在性能、费用、速度和任务总用时等指标上均已超过V4 Pro，9月14日12:00之后，至未来 V4.1 Pro上线之前，用户访问 deepseek-v4-pro 的请求将全部路由到 V4.1 Flash，并按 V4.1 Flash单价计费。 同一天，DeepSeek旗下智能体产品DeepSeek Harness也更新至v0.1.5版本。官方发文表示，新版本与V4.1 Flash的训练进行了深度结合，模型针对DeepSeek Harness的不同配置接受了专项训练和优化。 DeepSeek Harness此前提出“一切皆插件”的设计理念，将模型、工具、技能、会话、存储和UI等Agent能力拆分为可自由替换、组合的插件。按照官方规划，后续版本还将加入内置插件管理面板，方便开发者和用户统一管理插件、配置及UI入口，并进一步开放插件扩展能力。 DeepSeek Harness看起来非常缺人，在发布新版本的同时，团队又放出了招聘信息。具体招聘岗位包括深度学习研究员、研发工程师、开发者关系、产品经理、产品设计师、项目经理和产品运营。 就在两天前，DeepSeek Harness团队负责人崔添翼才公开发帖招过人，一次性放出了约150个名额给工程师岗位，以支撑“很多新方向、新系统和新需求”。 近期，DeepSeek的资本动向也持续受到关注。今年6月首轮融资完成交割后，市场消息称，DeepSeek启动了第二轮融资，计划募资500亿元，投前估值约5000亿元。9月9日，又有报道称DeepSeek已与中信证券接触，考虑筹备在科创板上市。此前也有消息称，公司最早可能在2026年底提交上市申请，并以2027年上市为目标。 截至目前，DeepSeek并未对上述融资和IPO消息作出公开回应。

2026-09-10: 9月初，理想汽车接连释放两项关键产业动作。9月4日，欣旺达动力披露增资公告，理想汽车拟出资26.5亿元现金完成战略增资，交易完成后，理想体系通过直接及间接持股合计持有欣旺达动力11.17%股份，成为其最重要的整车战略股东。仅隔三日，理想对外公布自研电池量产装车节奏，新一代MEGA、全新i9、2026款i6等主力车型将分阶段切换自研5C三元锂电池，自研电池正式开启全系覆盖进程。 一资一产同步落地，外界容易将其简单解读为车企加码电池制造的供应链布局。但梳理理想长达十一年的电池技术积累可以看到，这笔投资并非财务层面的短期套利，也不是为了换取一张"自研电池"的标签，而是在全栈自研取得阶段性技术突破之后，用资本纽带固化研发、制造、质量、交付的协同闭环，把电池产品定义权牢牢握在主机厂手中，同时保留专业化制造分工的产业优势。 定义权与制造分工：理想的第三条路径 根据公告，本次增资投前估值为274.848亿元，与欣旺达动力此前C轮融资定价保持一致，交易尚需履行内部审议及外部审批交割流程。 在合作中，双方分工边界十分清晰。理想汽车牢牢掌握电池的产品定义权：从材料体系选型、电芯结构设计、Pack集成、BMS算法，到整车热管理策略、质量验证标准、全生命周期用户服务，全部由理想主导定义并承担最终责任；电芯由欣旺达动力代工制造，电池包则由理想自研自制。欣旺达动力发挥其在电芯工程化、大规模制造、供应链管理方面的专业能力，按照理想输出的技术规格与质量标准完成生产交付。这类似于芯片行业的设计与代工分工：设计方定义芯片的架构、性能目标与整机协同，代工厂负责把方案高质量、规模化地生产出来。 在传统采购模式下，电池出现质量问题时，车企与供应商之间往往存在责任划分的模糊地带。理想则把这层模糊彻底消除：面向用户，无论电芯由谁制造，性能、安全、寿命及售后服务的全部责任均由理想汽车承担。其给出的8年或16万公里电池健康度不低于75%的质保承诺，正是这套责任闭环的直接体现。对用户而言，不需要在不同电池供应商之间做选择，只需要确认理想是否为最终负责方。 在传统汽车产业链分工中，电池往往被视作可以直接外购的标准化零部件，电池厂负责开发生产，主机厂负责装车适配，双方本质是甲乙方的供需博弈——产能紧张时期，车企面临产能分配与产品迭代受制于上游的风险；产能过剩阶段，整车端的降本压力又持续向电池制造端传导。无论哪种局面，电芯的技术迭代、质量管控、产能供给都很难完全对齐整车的长期产品规划。 当前国内车企在电池领域主要分化出两条路径。一条是重资产垂直自建模式，车企自建电芯工厂，完整打通电池制造全链条，优势是控制力强、协同效率高，但需要承担巨额产线投入以及技术路线迭代、销量波动带来的产能利用率风险。另一条是传统采购模式，绝大多数车企选用电池厂商成熟的标准化产品，优势是轻资产、灵活，但在产品定制化、技术迭代节奏、质量话语权上相对被动。 理想走出的是第三条路径：不追求完全自建电芯工厂，而是牢牢掌握产品定义、系统集成、算法、质量标准等核心环节，把工程化与规模化制造交给深度绑定的专业伙伴。这种模式既保留了主机厂在电池上的技术主导权与质量把控能力，又借助电池企业的制造能力解决规模化量产难题，避免了重资产自建的经营压力，同时也没有退回单纯采购标品的被动局面。 选择欣旺达动力，是多年联合开发磨合之后的综合判断。欣旺达在HEV高倍率电池领域拥有长期技术积淀，是全球HEV锂电池的重要供应商，这种在高功率、高频次工况下积累的电化学与工程化经验，与理想推动5C超充、长寿命和高安全电池的方向高度契合。同时，欣旺达长期服务苹果、特斯拉等全球头部客户，在消费电子与汽车产业链中积累了高标准制造、品质一致性和客户协同经验，能够承接理想严苛的产品标准。双方合作已持续多年，战略投资的发生，标志着双方关系从项目合作走向更长期、更深度的共同发展阶段。 从资本结构看，欣旺达动力已经形成由产业创始方、整车战略股东、上下游产业链资本、国家级绿色基金、金融机构、地方产业平台以及核心技术团队共同参与的多元股东格局，为企业长期研发投入与产能扩张提供了资金与产业资源支撑。对理想而言，战略入股的核心价值不在于股权比例本身，而在于以资本为纽带，把整车端的材料标准、工艺规范、质量验证要求、下一代技术预研需求更深地前置到制造环节，缩短技术从方案走向量产的周期，同时强化产能供给的确定性，对冲行业周期波动带来的供应链风险。 十一年自研打底，技术定义权支撑长期竞争 战略投资能够落地，背后是理想长达十一年的电池技术积累。在理想的产品逻辑里，电池从来不是一份可以直接采购的参数清单，而是决定整车续航、补能效率、寿命与安全的核心系统。很多真实用车场景下的行业痛点，依靠市面上现成的标品无法彻底解决。 时间回溯至2015年，理想在SEV项目阶段便启动电池Pack自研自制，当时现有电池方案无法匹配整车特殊布置与产品诉求。尽管SEV项目后续终止，但电池研发团队被完整保留，由此开启长达十一年的技术积累。此后，一系列行业缺少成熟方案的现实命题不断被抛出：增程车型如何在有限空间内兼顾大电量与高功率输出；纯电车型怎样在保障能量密度前提下落地可量产的5C超充；磷酸铁锂如何破解低温性能与SOC估算偏差难题，真正适配增程场景。 十一年间，理想在不同阶段完成多项行业层面的技术突破。理想ONE面世时，市场没有专门面向增程开发的大电量高功率电池，理想定制化的增程大电池落地，解决早期增程产品纯电体验薄弱的痛点。2019年，行业主流充电倍率普遍偏低，理想组建全栈电池自研团队，启动高密度5C超充电池研发，锚定用户高速服务区十余分钟休息的真实场景，联合宁德时代完成工程攻关，率先实现5C高密度超充电池量产落地，推动整个行业极速补能技术迭代。针对磷酸铁锂长期被SOC估算不准、电量跳水束缚的行业顽疾，理想自研ATR算法，把铁锂剩余电量估算精度提升至接近三元锂水平，让铁锂电池可以稳定服务增程用户。 这套自研并非技术外购或者贴牌整合。理想组建全建制研发团队，累计投入超5亿元研发经费，联动高校与科研机构，累计取得1966项核心专利，从底层材料、电芯工艺、结构设计，到Pack集成、BMS算法、整车热管理实现全链条自主开发。技术层面，完成超快充低锂耗负极、超导电高稳定正极、Al优配高导电解液、超低阻耐热隔离膜等材料创新；将电芯内阻拆解为17项细分指标逐一优化，把行业普遍0.5毫欧的电芯内阻降至0.254毫欧，超充温升降低12℃；搭配首创的多面协同3D热管理系统，散热面积提升5倍，最大散热功率达16kW。 量产端，搭载于全新理想L8的自研5C电池实现多维度均衡：增程车型峰值5C超充，10分钟补能至80%；72.7kWh容量实现430km纯电续航；完成951项全场景测试；电芯不良率控制在ppb（十亿分之一）级别。安全开发遵循"以用户极端场景定义安全标准"，设置130项安全标准，覆盖连续刮底、阶跃涉水、深度涉水、电芯针刺热扩散等串行极限验证，依托五层渐进式底部防护结构、五位一体热安全防护技术实现极端工况下无故障、无热蔓延。充电安全层面，硬件可支撑10C以上超高倍率，日常仅开放5C使用，预留充足安全余量；软件端依托2018年落地的自研电池预警系统，百余项AI算法实现7×24小时云端监测，可提前7天预判电池安全风险，预警准确率超90%。制造端搭建从电芯到Pack合计9444项质量管控点，依托十万级洁净车间、高精度磁棒除杂、16秒微米级CT在线检测、360度全维度电芯扫描等技术，所有生产数据接入连山系统，实现二十年全生命周期可追溯。 值得注意的是，在形成独家技术壁垒后，理想并未采取技术垄断模式，而是选择开放5C超充技术体系，推动全行业超充技术普及。理想也多次强调，自研并不排斥外部优秀供应商，这也是其在新一代MEGA、i9等车型上首批采用宁德时代电池、后续再切换自研电池的原因——多供应商体系可以持续吸收行业整体技术红利。 随着技术储备成熟，理想正式开启自研电池全面替代节奏。目前自研电池已搭载于L8、L6、i8等车型，2025年四季度将迎来大规模落地：9月7日15时后锁单的新一代MEGA全面切换自研5C三元锂电池，11月开启交付；新形态家庭旗舰SUV理想i9首发搭载宁德时代电池，完成产能爬坡后全量切换自研电池；2026款理想i6将于9月底开启预订、11月交付，全系搭载自研5C电池与自研马赫芯片。按照规划，未来理想全系车型将全面搭载自研电池，完成核心动力技术的自主替代。 对理想自身而言，这套"主机厂主导产品定义，专业化伙伴承接制造"的模式，既守住了电池技术、产品定义、质量标准的核心壁垒，又规避了完全自建电芯工厂带来的重资产投入与产能利用率风险，资本开支可以更多倾斜到技术研发。同时，电池与芯片双核心自研战略的推进，也让理想从产品型车企，加速蜕变为拥有完整核心技术壁垒、可控产业链底座的科技型车企。 当前，行业竞争的重心正在从单纯的价格博弈，进一步向技术、安全、用户全生命周期体验转移。5C超充并非理想电池战略的终点，下一阶段的研发重心将进一步向电池寿命、安全冗余倾斜，推动电池全生命周期尽可能贴近整车使用周期。对于终端用户而言，不需要深究电芯由谁生产制造，真正有价值的变化在于，电池不再是供应商给到的固定参数包，整车企业可以基于真实用户场景完成完整的系统定义，同时承担全部的用户责任。这场十一年的技术长跑，本质上是对用户长期用车确定性的布局，也折射出新能源汽车行业竞争逻辑的转变：竞争的终点，不止是纸面参数，更是技术定义、工程落地与全生命周期责任闭环的综合较量。 （本文仅供参考，不构成投资建议。）

2026-09-10: 中小学教育作为教育体系的基石，对于培养下一代具有至关重要的作用。 根据高等教育管理数据研究机构麦可思数据显示，新一代年轻教师群体的从教后的职业体验持续改善，数字素养不断提升，人工智能开始进入他们的日常教学工作；与此同时，越来越多本科毕业生选择到中西部地区从教。 麦可思数据显示，本科生到公办中小学（下同）从教，就业质量持续改善，月收入和就业满意度近五届均持续增长。其中，毕业半年后的月收入由2021届的4677元提升至2025届的5357元，就业满意度则由82%提升至88%，提高6个百分点。数据显示，小学和中学教师的收入和就业满意度均有所提升，其中就业满意度的增长更加明显。尤其是中学教师，近5年就业满意度提高7个百分点，高于小学教师3个百分点。 需要说明的是，2021届~2025届大学生毕业半年后培养质量的跟踪评价，分别于2022年3月初至2026年3月初完成，收回全国本科生样本分别为12.5万、13.5万、14.3万、17.1万、19.5万人，涉及522个本科专业。 引导优秀人才到中西部从教，也是近年来教师队伍建设的重要方向。从就业流向来看，中西部已经成为本科毕业生从教的重要去向。与此同时，这些地区教师的从教体验正在持续改善。麦可思数据显示，新一代中小学教师选择到中西部地区从教的比例提升。近五届到小学从教的本科生，在中西部地区就业的占比由54.7%提升至59.6%，中学教师则由58.6%提升至60.1%。 与此同时，近年来，在中小学专任教师中，具有硕博士学历的老师数量快速增加。 整体来看，具有研究生学历的中小学教师已经超过了85万人。根据教育部更新至2024年的教育统计数据，第一财经梳理发现，中小学专任教师中，拥有博士研究生学历超过5900（5910）人，拥有硕士研究生学历的超过85万（855634）人，两者合计来看，拥有研究生学历超过86万人。 近年来，名校硕博士到中小学尤其是中学任教的情况越来越多。北京、上海、深圳、广州、杭州等大城市以及经济发达城市、经济强县的重点中学中，更是出现名校博士扎堆聚集的现象。例如根据深圳中学简介，深中有博士教师100余人，清华、北大毕业的教师150余人，哈佛、麻省理工、牛津、剑桥等境外顶尖名校毕业的教师100余人，正高级教师、特级教师、竞赛金牌教练、名班主任30余人。 厦门大学经济学系副教授丁长发分析，随着我国经济的发展，包括北上广深杭以及苏州、厦门在内的城市，十几年前就已经开始大量引进研究生到中小学任教，还有一些经济发达的中小城市、县城近年来通过较好的福利待遇，比如编制、安家费等也吸引了大量的研究生。同时，在相关政策的支持之下，很多在职的中小学老师攻读教育学硕士、博士。大量的硕博士到中小学任教，对学校品牌、教学等的提升都有促进作用。

2026-09-10: 生成式人工智能（AI）的爆发式演进，究竟会将美国经济带向高生产率繁荣，还是导致结构性失业与分配失衡？ 当地时间9月9日，Anthropic经济研究团队发布技术报告《变革性AI的经济情境》（Economic Scenarios for Transformative AI），以美国经济为基准，研究认为AI将全面重塑宏观经济形态，但在技术演进快于预期的极端场景下，暴增的经济总量将伴随着要素分配向资本倾斜以及知识工作者薪资与就业的剧烈阵痛。 “在我们的实质与极端情境中，知识工作者可能会面临大量的自动化与岗位替代。在个人层面，这意味着程序员和呼叫中心客服人员可能不得不转投电工、护士等受AI冲击较小的职业。”报告写道。 从“互联网式温和增长”到GDP“每4.5年翻倍” Anthropic模型以美国经济为基准，根据AI技术拓展速度、自主化程度及采纳率，构建了截至2030年的三种典型经济演进路线： 在温和情境下，AI对经济的推动作用类似于互联网时代，经济效益在历史常规范围内渐进释放。预计到2030年，美国GDP规模将从当前的30万亿美元增长到34.1万亿美元，较无AI基准仅微增1.6%。劳动力流动与失业率保持在常规周期范围内。 在实质情境下，也就是AI在2030年前具备独立完成半数知识工作任务的能力。在该情境下，经济增长率翻倍，2030年美国GDP将升至36.3万亿美元，较无AI基准高出8.3%。知识工作者薪资增长趋于停滞，但生产率溢出效应提振了非知识类岗位的收入。 在极端情境下，AI系统的“递归自我改进”与快速普及，推动AI在绝大多数知识工作上的生产率全面超越人类，且几乎不再创造新的知识型岗位。在此情境下，经济增长率将达到创纪录的15%，意味着经济总量每4.5年翻一番。到2030年，美国GDP将飙升至44.4万亿美元，较无AI基准大幅增长32.4%。然而，知识工作者将面临历史性的失业潮与薪资缩水。 要素分配向资本倾斜 研究基于美国劳工部O*NET职业数据库，将所有岗位微观拆解为“任务束”（Bundled Tasks）。AI对经济的作用体现在对任务的增强、自动化及新任务创造。以护士为例，AI无法替代物理护理，但可自动化病历记录，并增强排班效率，从而提升岗位产出。 当微观任务变化在全社会叠加时，将彻底重塑劳动与资本之间的分配格局。 报告指出，当前美国国民收入中约60%归属于劳动薪资，40%归属于资本所有者。随着AI自动化拓展，资本要素的边际贡献显著上升，推高了资本回报率。 模型预测，在温和情境下，资本份额微升至40.6%，劳动份额为59.4%；在实质情境下，资本份额上升至43.9%，劳动份额下降至56.1%。 在极端情境下，分配格局彻底逆转——资本份额跃升14.8个百分点至54.8%，劳动份额剧降至45.2%。由于资本拿走了大部分新增收益，劳动者整体分得的薪资总额几乎原地踏步，财富分配呈现极度不均。报告强调：“在此情境下，核心挑战不在于实现经济增长，而在于确保经济红利得到广泛共享，且社会成本不会出现不平等的扩散。” 撕裂的就业市场 报告称，鉴于AI自动化主要集中于知识密集型领域和要素分配的迁移，在实质与极端情境下，被替换的知识工作者必须向物理服务岗位转移，如转行成为电工、护士或建筑工人。然而，跨行业转换伴随着技能门槛与再培训成本，极易引发长期结构性失业。 在极端情境下，知识劳动者占总劳动力比重将从当前的62.2%骤降至48.7%，这意味着有13.5%的知识工作者面临再就业挑战。模型预测，5.2%能成功完成跨界转型，并推动非知识工作者占比到2030年升至43%。与此同时，剩余8.3%的白领处于尚待转移状态，成为结构性失业的主要承受群体。 未定的未来 Anthropic对超1万名美国民众进行的调查显示，民众预期中位数接近实质情境，即预测到2030年AI推动GDP额外增长约10%，失业率升至5%左右，约有10%的受访者持极端演进预期。这表明美国公众已普遍意识到AI对就业的潜在挑战。 报告称，2030年的经济图景将仍取决于诸多因素，包括AI的能力边界，企业和劳动者如何选择应用这项技术。此外，在智能化时代拐点，如何平衡技术创新与公平分配，亦将成为核心宏观挑战。 同时，Anthropic团队也坦承上述模型的局限性，即未涵盖具身机器人对物理劳动的自动化、忽略了宏观经济周期与政策响应，且尚未核算数据中心建设的总需求拉动效应与跟踪个体劳动者的纵向轨迹等。

2026-09-10: 中秋、国庆双节临近，由于今年中秋、国庆假期只相隔3天，“请3天假休13天”的拼假方案广受关注。近来，多所高校也相继拼出中秋国庆13天长假。 其中，长春工业大学公布了中秋国庆放假安排：9月25日（周五）至10月7日（周三）放假，共13天。9月20日（周日）、10月10日（周六）正常休息。前后两个周末原样保留，不用提前上课，也不用回来补课。 当然，也有不少高校需要占用前后的周末进行调休补课。 9月8日，南京航空航天大学发布《关于2026年中秋节、国庆节放假的通知》，根据通知，学校将于2026年9月25日（星期五）至10月7日（星期三）放假，共计13天，形成近年来少有的“超长假期”。在补课安排方面，学校明确表示，9月20日（星期日）按10月6日（星期二）课表上课，10月10日（星期六）按10月7日（星期三）课表上课，其余周末时间正常休息，不再另行安排补课。 9月7日，黑龙江大学公布了2026年中秋节、国庆节放假安排：9月25日—10月7日放假调休，共13天。9月20日（星期日）、10月10日（星期六）和10月11日（星期日）正常上班上课。 在广州，广州南洋理工职业学院、广州东华职业学院、广州康大职业技术学院、广州华立科技职业学院等高校陆续发布放假安排，宣布将2026年中秋、国庆假期合并连休，最长可达13天。 此外，包括牡丹江医科大学、长春大学、无锡学院、无锡太湖学院、大连工业大学艺术与信息工程学院、淮阴师范学院、北京科技大学、湖北恩施学院等高校均公布假期安排，将中秋、国庆假期合并连放，时长共计13天。 将中秋、国庆合并放假，其中一个重要因素是考虑异地学生的求学实际，减少来回奔波。根据媒体报道，淮阴师范学院工作人员介绍，若按常规安排，中秋9月25日—27日放假3天，学生返校上完9月28日—30日课程，紧接着又迎来国庆假期，学生反复往返既耗费路费，也舟车劳顿。学校综合考量学生诉求，调整为双节连放。 此外，一些地方的中小学秋假也安排在9月28日—9月30日，这样和中秋国庆相连，形成13天假期。例如，今年杭州十个城区的中小学秋假均安排在9月28日至30日，九十月间，杭州城区的中小学生将迎来连续13天的超长假日。 近年来，我国假期安排不断优化，错峰出行越来越多。目前全国已有14个省份全省推行中小学春秋假。 广东省体改研究会执行会长彭澎对第一财经分析，设立春秋假，可以与家长的带薪休假联动起来，可能会安排外出旅游等，进而拉动消费。 有分析指出，弹性、错峰的假期安排既能缓解学生出行压力，也为文旅消费和家庭团聚创造了空间。去哪儿旅行发布《2026中秋国庆出行报告》显示，拼假出游、长线赏秋、双节串场游成为出行新趋势。

2026-09-10: 9月10日，Wind数据显示，A股市场共计40只个股涨停。其中旅游板块桂林旅游收获4连板，煤炭股云煤能源3连板，电力股闽东电力2连板。一图速览今日连板股>>

2026-09-10: 2026年中国国际服务贸易交易会“金融助力实体经济高质量发展”系列论坛上，国务院发展研究中心原副主任王一鸣指出，人工智能新科技革命正深刻变革金融业态。相较AI产业的高速发展，当前中国金融体系虽在迅速变化，但仍存在显著适配短板。 王一鸣表示，中国金融体系正从过去“房地产、土地财政、金融循环”的债务驱动模式，转向“科技、产业、金融循环”的创新驱动模式。下一步，应着力构建适配AI时代的科创金融体系，实现科技突破、产业升级与金融赋能的良性循环。 他明确指出，当前金融体系存在四大核心短板：一是金融机构对AI企业的估值、赛道研判和风险识别能力不足，难以精准判定信用水平；二是耐心资本、长期资本供给不足，社会资本偏好短期变现，投早、投小、投硬科技的力量薄弱；三是多层次资本市场赋能效能不足，中小微企业直接融资门槛偏高；四是产融协同生态尚不完善。 央行数据显示，2025年社会融资规模增量中，直接融资达16.7万亿元，占比46.9%，首次超越间接融资（16.2万亿元）。王一鸣认为，这一结构变化与科创企业融资需求直接相关。传统信贷模式难以适配科创企业，未来需推动全生命周期资金供给：早期研发风险高、回报周期长，需政府引导基金和天使投资；中期需PE/VC；后期需银行信贷、债券及资本市场融资。 针对上述痛点，王一鸣提出五方面建议，以完善AI时代科创金融体系： 第一，强化金融机构支持科创的功能。商业银行需解决估值难题，既要创新工具，也要优化监管适配空间。 第二，创新适配AI时代的金融产品和服务。打破传统抵押依赖，推广知识产权质押、股权质押、科创信用贷等轻量化融资产品，建立基于技术价值、研发能力、团队实力的估值体系，深化投贷联动、股债联动，提供一站式综合金融服务。 第三，培育长期耐心战略资本。王一鸣指出，当前产投基金虽发展迅速，但多数周期仅6年、利率8%，难以匹配科创企业成长周期。国家已设立20年周期的创投基金，其成效有待观察，需进一步推动耐心资本发挥作用。 第四，完善多层次资本市场体系。科创板、创业板、北交所对AI发展作用显著，但门槛仍高。科创债券、可转债发行规模虽在增长，仍需加力，并完善退出机制。 第五，提升科创金融服务效率与风控水平。借助大模型、大数据破解信息不对称，搭建智能估值、智能风控、智能评估体系，提高决策效率与风险控制能力。

2026-09-10: 进入9月，武汉迎来一年中最密集的体育赛事档期。从东湖桨板公开赛到国际篮联U23世界杯，从武汉网球公开赛到穿越火线世界总决赛，数十场国家级、世界级赛事将在未来4个月内轮番登场。今年武汉金秋赛事季呈现“高端化、多元化、常态化”特征，从9月持续至12月，数十场赛事轮番上演。开篇的桨板赛事已交出亮眼成绩单。第三方统计显示，2026中国环东湖国际桨板公开赛吸引25个国家和地区的662名运动员参赛，赛事期间东湖风景区全域接待游客71.76万人次，同比增长26.3%；文旅体商综合消费总额达2.22亿元，同比增长27.62%，实现了 “一人参赛、全家出游，一日观赛、多日停留”的乘数效应。接棒的三人篮球U23世界杯是国际篮联U23年龄段三人篮球国家队最高级别赛事，同时也是奥运会、世界杯的关键积分赛，吸引全球27个国家和地区的40支男女国家队报名参赛。赛事恰逢武汉百万大学生迎新季，青年客流与观赛客流形成叠加效应，预计将直接拉动举办场地洪山江滩的夜经济及周边商圈、住宿餐饮消费。10月10日挥拍的武汉网球公开赛，则是金秋赛事季的另一核心IP。作为WTA1000级别的全球顶级女子网球赛事，本届武网总奖金达408万美元，吸引约120名世界顶尖选手参赛，世界排名前十球员将悉数登场。据悉，2024年武网直接和间接带动消费超8亿元，入场观众超18万人次，外地观众占比达44.1%。2026年赛事新增了室外赛场与观众席位，打造1万平方米的 “湖北嘉年华”，有望将赛事消费从场馆延伸至城市全域。此外，11月武汉还将迎来穿越火线世界总决赛（CFS）与第八届中国汽车（房车）露营大会，覆盖电竞、户外露营等细分领域，进一步丰富赛事供给，拓宽消费场景。赛场内是竞技的较量，赛场外则是消费的比拼。赛事流量如何转化为消费留量？当地政府通过“政策赋能+场景延伸”的方式，构建“赛事+文旅+商业”的融合消费生态。以U23篮球世界杯为例，承办地武汉市洪山区推出了针对性的消费转化举措：观众凭赛事门票可享受辖区内景点免票、住宿折扣、餐饮优惠；赛事同期配套“江潮篮音”嘉年华，每晚开设乐队演出、篮球体验区、技巧挑战赛与主题打卡点，汇集体育潮品、特色美食、非遗文创等特色市集，嘉年华区域免费向市民开放，实现“不进场看球也能感受赛事氛围”。同时，赛事联动群光广场、银泰创意城、武昌万象城等重点商圈，设立多个 “观赛第二现场”，让观赛消费从江滩单点扩散至全域商圈。住宿、餐饮、交通是赛事经济的直接受益领域。参考2026武汉马拉松数据，汉马赛事期间，武汉酒店订单环比增长237%、民宿订单环比增长147%，重点餐饮门店营业额同比增幅超35%。衍生消费的潜力也在加速释放。武网推出的联名潮玩、赛事文创等周边产品将于10月全球开售；CFS总决赛将打造电竞主题市集、线下观赛派对等场景；汽车露营大会则将带动房车、户外装备等细分领域销售增长。经过多年培育，武汉已形成 “春有汉马、夏有渡江节、秋有武网、冬有冰雪季”的四季品牌赛事体系。武汉市体育局数据显示，2025年全市体育消费总规模达559.9亿元，同比增长5.2%；仅2025年武汉体育金秋消费季，就实现整体经济贡献约70亿元。从赛事运营、场馆服务到体育培训、装备制造，一条完整的体育产业链正在武汉成型。如何将消费留量进一步转化为产业留量，则是当地下一阶段的核心命题。对此，武汉正在加快构建“世界级-国家级-本土级”三级赛事梯队。一方面持续引进武网、U23 世界杯等顶级赛事，另一方面培育“跳东湖”潮流运动等本土特色IP，形成可持续的赛事供给体系。同时，轻资产办赛的模式正在推广——即将开赛的U23世界杯便是利用洪山江滩的公共空间办赛，无须新建重资产场馆，通过配套设施临时搭建与城市环境提升相结合，降低了办赛成本，也盘活了城市公共空间价值。“十五五”期间，武汉将加快建设国际体育赛事名城，持续放大赛事经济对城市能级跃升的乘数效应，推动赛事经济从“单次活动拉动”向“产业生态驱动”转型。

2026-09-10: “金融机构不用AI肯定要被淘汰。”9月9日，在2026 Inclusion·外滩大会“AI原生时代·信用经济的应用探索”论坛上，清华大学五道口金融学院金融发展与监管科技研究中心主任张健华表示。本场论坛由钱塘征信与蚂蚁消金联合主办，围绕个人信用管理、消费场景风控和智能客户经理等落地应用，讨论AI如何融入实际业务。与会者形成的共识是：尽管AI已经走进金融生产流程，但尚未走到替代人的决策；让AI从“能干活”，到“会判断”，再到“有限自主”，每一步都需要设置可信关卡，避免失控。张健华也提到，技术发展与业务创新通常快于监管制度形成，模型幻觉、算法黑箱以及AI可能放大既有风险等问题，都需要纳入治理视野。在这一前提下，AI正从信用管理和场景风控切入金融业务。钱塘征信总经理李臻介绍，公司正从金融数据服务商转向社会信用基础设施运营商，以公共数据授权运营和可信数据空间建设为切入点。在消费金融领域，蚂蚁消金副总经理兼首席风险官林嘉南表示，AI被用于识别真实需求、优化差异化授信和提升风险研判，其场景风控覆盖日常消费、大件消费、旅游、兴趣、进修等230多个关键场景；2026年场景化精准提额同比增长30%，相关用户不良率比整体低20%。花呗“小红花”已支持提交1000多种材料申请提额，未来将引入对话式交互，由AI自动提取、校验并实时决策。但单点提效还不够，阿里云智能集团新金融行业解决方案副总经理宁江彬提出，在AI智能体参与信贷业务的趋势下，信贷智能化需要分阶段推进：L1是感知执行，L2是验证推理，L3是在约束下自主智能。推动AI迈向可验证、可审计、可回滚的自主决策。浦发银行总行首席人工智能科学家郑波认为，判断AI应用是否进入了生产，要看它是否进入核心业务流程、是否承担原先由人完成的关键任务，以及是否改善了客户体验、经营效率和风险管理。郑波判断，未来三年，银行AI的分水岭在于生产能力、价值运营能力与组织进化能力，领先银行未必拥有最多智能体，但一定拥有更快的组织学习速度：一个客户经理的优秀经验，可迅速转化为全行客户经理的能力。效率之外，边界更关键。钱塘征信首席技术官朱乐表示，随着智能提升，AI会拥有越来越多“探索权”“建议权”和有边界的“执行权”，但最终决策权目前还不能交给AI。郑波也表示，银行业务中授信审批、资金交易等高风险事项，AI可提供分析与建议，关键决策仍应由人负责。

2026-09-10: OpenAI发布的新一代模型GPT-6 Astra带来的影响已经蔓延至具身智能领域。 社交平台上，有不少网友发布测试Astra运用于控制机械臂的视频，甚至出现了“具身智能要被通用语言大模型降维打击”的声音。 9月10日，2026外滩大会“物理智能”论坛对这一话题进行了探讨。自变量机器人创始人兼首席执行官王潜表示，“降维打击”声音背后真正的担忧是，基础模型是否有可能通过其他领域的通用智能泛化到具身智能。他的观点是，目前这种可能性不大。 他讲述称，GPT本身已升级为多模态模型，之前OpenAI有大量地采购机器人数据，Astra版本的训练中有加入机器人数据。基于此，Astra能够控制机械臂并不意外。 王潜表示，智能的本体是存在于数据、评估之中。“在训练的时候，模型更多时候是一个蒸馏器，而在部署阶段则是一个容器。”他认为，今天要去打造前沿的AI系统，模型本身发挥的作用已经变小了。语言模型的提升，一部分在于模型规模扩大，但更多还是因为数据质量的提高。投入在数据生产、筛选、验证、标注等环节中的工作，最终推动AI系统的发展。 他还以语言模型的发展进程为例进一步说明。“我们能看到，由于代码数据最容易生成以及验证，代码能力最先被攻克，而后再是3D和视频生成。”王潜表示，OpenAI要做具身智能的话，一系列问题将随之而来，比如他们是否要像具身智能企业一样去依赖数据以及验证的基础设施、是否要研发硬件等等。而这些事情的难度，并不会因为基础模型的优势而降低，反而具身智能公司可能拥有实质性优势。 他还提到，即便是在目前视频生成模型已经做得很好的情况下，这一能力也没有直接转化为机器人动作控制方面的优势。 王潜称，GPT-6操控机器人的表现反而给具身智能行业一些启示，比如通用数据预训练确实是有效的。他判断，最后有可能发生的情况是，OpenAI将数据融入至通用大模型，但还是没有办法在机器人上以一个合理的速度进行推理、部署。行业内，仍然需要单纯的具身大模型来完成。

2026-09-10: 9月10日，苹果首款折叠屏手机iPhone Duo发布后，第一财经记者查询闲鱼等二手交易平台发现，已有多名商家上线iPhone Duo首发代抢服务，有黄牛标价高达9.9万元。不过，平台页面显示，暂未有成交记录。 记者询问多位商家发现，iPhone Duo加价普遍已炒至5000元左右，最低加价也在1000元以上，目前黄牛端1TB、2TB版的行情价仍在上调，不少黄牛以“第一天拿到现货”招揽买家，部分消费者预约抢购的定金已炒至800元左右，“跑单不退”。 iPhone Duo预计10月23日发售，256GB版本的官方起售价为15999元，目前，京东、淘宝等线上渠道已经开启购买预约。记者查看京东页面发现，目前Apple产品京东自营旗舰店已有超56万人预约iPhone Duo，iPhone18 Pro的页面预约人数也已超120万。 伴随着iPhone18 Pro上市，iPhone 17 Pro已从苹果官网下架，电商平台渠道的iPhone 17 Pro热度也在上升。京东页面显示，平台iPhone 17 Pro 256G售价8099元起，叠加国补后售价7599元起，24小时内已有1万+人加购。 新品发布的同时，苹果对官网在售的部分老机型进行了价格上调，iPhone 17统一涨价800元，256G内存的从5999元涨到6799元，512G内存的从7999元涨到8799元；iPhone Air国行版3个存储版本售价上调，涨幅从800元到2300元不等。 第三方平台数据显示，苹果官网调价后，平台iPhone 17 256GB多个配色成交价普涨230元左右，白色版本涨幅更为明显，由6233元上涨至6595元，上涨362元；512GB版本也同步上涨，多个配色涨幅约150元至230元。iPhone Air 256GB浅金色市场成交价由5957元上涨至6277元，上涨320元。 iPhone 17 Pro系列同样出现价格上涨，iPhone 17 Pro Max 最高涨价895元。9月10日，iPhone 17 Pro 256GB多个配色上涨约150元至180元，512GB版本上涨近270元；iPhone 17 Pro Max 256GB、512GB版本普遍上涨约100元，高存储版本涨幅更为明显，其中1TB橙色版本上涨475元，2TB白色版本由16499元上涨至17394元，上涨895元。

2026-09-10: “十五五”规划《纲要》提出，健全投资和融资相协调的资本市场功能，优化发行上市、信息披露、并购重组、退市等基础制度，提高上市公司质量，建立增强内在稳定性长效机制。 在上市、稳市以及投资者保护等市场最为关注的方面，未来五年将有哪些新动向？ 9月10日下午，国新办举行新闻发布会，介绍金融领域贯彻落实“十五五”规划、推动金融强国建设有关情况。中国人民银行副行长陆磊，金融监管总局副局长丛林，证监会副主席李超，国家外汇局新闻发言人、副局长李斌出席发言并回答记者提问。 在记者会上，李超以八个“进一步”介绍了资本市场“十五五”时期的目标任务，以四个“更大力度”和四个“更加突出”，分别回答了如何深化资本市场投融资综合改革与如何提高上市公司质量的问题。 李超说，力争到2030年资本市场建立四十周年之际，资本市场高质量发展的新格局基本形成，综合实力与国际竞争力明显提高。 看点一：关于上市 “十五五”时期，资本市场制度包容性、适应性将进一步提升，新质生产力优质企业预计将得到更大支持。 截至9月10日，A股上市公司总计达到5567家，总市值约115万亿元。证监会数据显示，2024年以来科技创新企业在新上市公司中占比已经超过九成，科技板块市值较之前增加超过80%。 李超说，将优化发行上市制度，支持新兴产业、未来产业、传统产业转型升级和现代服务业、新型消费等不同类型、不同行业、多元化的优质企业发展壮大。下一步还将实施更具包容性的发行上市、并购重组等制度，努力将A股市场打造为境内优质企业上市首选地。 具体包括：动态完善上市标准体系，有序扩大向新向优的覆盖面；加快修订再融资注册办法等制度规则。促进北交所、新三板一体化高质量发展；进一步畅通私募创投基金“募投管退”循环，引导投早、投晓、投长期、投硬科技。 他介绍，近年来随着科创板、创业板深化改革，成效正逐步显现。今年以来，沪深两市IPO平均审核周期缩短至6个多月，一些优质公司再融资审核不到1个月。 审核周期缩短，不意味着放松上市要求。李超在回答媒体提问时说，下一步将继续严把发行上市入口关，把握好包容性与严监管的关系，持续提升A股市场对优质公司的吸引力。同时，加大退市监管力度，进一步发挥强制退市震慑效应。加强退市后监管和退市过程中的投资者保护，坚决防止“一退了之”。 此外，业内人士告诉第一财经，将A股市场打造为境内优质企业上市首选地，也并不意味着不重视香港市场。李超在介绍资本市场“十五五”工作安排时也强调，将进一步扩大高水平对外开放，明确表示“支持企业用好境内境外两个市场、两种资源”。预计未来A股市场、港股市场将共同为优质企业发展提供更多元支持。 看点二：关于稳市 对于稳定市场、提振信心方面的政策，市场颇有期待。本次记者会尽管以“十五五”规划落实为主题，在稳定市场方面依然有不少着墨。 李超八个“进一步”的第二点即强调未来要进一步增强资本市场内在稳定性。“总结过去几年经验做法，持续加强稳市机制建设，不断壮大市场稳定力量。”李超说，将进一步拓宽中长期资金来源、渠道和入市方式，健全“长钱长投”的市场机制和生态。强化风险监测预警和综合研判，全力维护资本市场平稳运行。 “市场稳定是深化改革的前提，也是改革的重要目标。在各方共同努力下，投资端改革实现重大突破，促进市场稳健发展的内生力量不断加强。”据李超介绍，今年以来，社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股超6000亿元，持有A股流通是指较2025年底增长12.5%。2025年全国社保基金投资收益率达13.2%。今年上半年公募基金行业为投资者创造盈利1.74万亿元。 李超提到，下一步将持续健全“长钱长投”的市场机制和生态，推动中长期资金稳步提升入市规模和比例，大力发展权益类公募基金，强化各类中长期资金“稳定器”功能。强化跨市场跨行业跨境风险监测，推动健全支持资本市场货币政策工具长效机制，丰富政策工具箱。加强和改进资本市场预期管理，积极营造良好的舆论生态。 看点三：关于投资者保护 保护投资者，既需要完善规则、加强监管，创造公平公正公开的资本市场，也需要提高上市公司质量，为投资者提供有成长价值、有稳定分红回报的投资标的。 李超在会上说，将持续强化“五大监管”聚焦欺诈发行、财务造假、操纵市场、内幕交易等重大违法行为，着力在“打准、打疼”上下功夫，提高监管执法威慑力。加快推动健全资本市场法律制度体系，完善投资者保护制度机制，让投资者切实感受到市场的公平正义。 据他介绍，今年前8个月证监会查办证券期货违法案件644件，罚没将近100亿元，通过各类方式为投资者挽回损失50多亿元。 以财务造假为例，财务造假是资本市场的“毒瘤”。近年来，证监会连续三年开展打击和防范上市公司财务造假专项行动，累计查办财务造假案件247起，作出行政处罚156起，罚没90亿余元，向公安机关移送涉嫌财务造假犯罪线索134起，支持各类民事诉讼84件。 “下一步，我们将着力提高资本市场监管和治理水平，不断完善准入、持续监管、退市和交易、机构等全链条监管体系，加快构建行政刑事民事有效衔接的追责体系。”李超说，将促进人工智能在资本市场规范应用，推进监管数智化转型，加强新型业务监管和风险管控。 在健全资本市场法律制度体系方面，修订后的证券公司监管条例有望于近期出台，证监会还在抓紧推动证券投资基金法、上市公司监管条例等重要法律法规的制定修改。 “十五五”时期，证监会将更加突出推动上市公司提升“回报”能力。一方面，通过并购重组，推动一批优质企业通过并购重组加快转型升级、实现价值成长；另一方面强化回购、分红，真金白银回报投资者。 据李超介绍，2024年“并购六条”出台以来，上市公司累计披露重大资产重组370单，一批优质企业通过并购重组加快转型升级、实现价值成长。新“国九条”以来，上市公司累计分红、回购超7万亿元，超2000家公司连续五年分红，超1000家公司开展中期分红，分红频次、金额持续提升。 李超表示，下一步将持续发挥资本市场的并购重组主渠道作用，着力构建活而有序的并购市场生态。大力督促引导上市公司强化投资者回报意识，增强投资者回报的持续性、及时性和可预期性。更好维护广大中小投资者合法权益。

2026-09-10: 在低利率、低息差的环境下，银行手续费及佣金收入（即“中收”）正加速成为“第二增长曲线”。尤其是随着居民资产配置从以储蓄为主逐步转向多元化资产配置，中间业务拓展的环境也更为有利。 从已披露2026年半年度业绩报告的上市银行来看，多家银行的中收数据增长可观，其中财富管理相关收入贡献显著，成为托底中收逆势增长的重要支撑。 高基数压制大行，中收修复步伐放缓 当前，中收已成为银行稳住营收、改善盈利结构的关键抓手。兴业研究研报认为，聚焦提升中收以支持银行提升盈利能力，将成为银行的必然选择。这不仅能推动银行实现轻资本、轻资产发展，也有助于银行从追求速度和规模转向关注质量和效益，符合监管导向。 不过，受“减费让利”政策影响，2022年以来，上市银行的中收曾经历一段时期的负增长。2022年至2024年，上市银行累计手续费及佣金净收入同比分别下滑2.88%、7.72%、9.38%。 随着监管部门对金融机构无序竞争的治理推进，以及财富管理业务的蓬勃发展，2025年年中报显示，上市银行累计手续费及佣金净收入已恢复正增长，同比增长3%，全年同比增长6.13%。 从今年上半年的数据来看，中收修复稍显迟缓。42家上市银行累计手续费及佣金净收入同比增长1.08%，增速低于同期营业收入7.42%的增幅，也低于累计非利息收入5.21%的增速，同时较2025年同期3%的增速回落了近2个百分点。其中，26家中收同比实现正增长，16家出现下滑。 整体增速放缓的背后，是权重影响与结构分化。手续费及佣金净收入规模排名前10的银行，体量占比超过八成，其中仅6家国有大行就占比超过六成。而今年上半年，6家国有大行累计手续费及佣金净收入同比下滑0.26%。 具体来看，建设银行、农业银行上半年手续费及佣金净收入同比分别下滑1.42%、8.71%；交通银行、中国银行几乎与去年同期持平；工商银行同比增长3.3%；邮储银行增速较高，同比增长12.2%。 建设银行和农业银行在半年报中均表示，相关收入下滑主要受去年同期高基数影响。其中，建设银行上半年资产管理业务收入为33.88亿元，较上年同期减少26.88亿元，降幅达44.24%，主要原因是上年同期基数偏高。 农业银行也表示，其手续费及佣金净收入下滑主要受上年同期存量理财一次性收益高基数影响。若剔除该因素，按可比口径计算，手续费及佣金净收入实现正增长，主要得益于托管及其他受托、结算与清算等业务收入增长较快。 中小银行增速领跑，财富管理成核心驱动力 从各类银行来看，全国性商业银行的中收在营业收入中的占比更高。半年报数据显示：股份行中收占营业收入的比重最高，达15.51%；国有大行为13.32%；城商行、农商行则分别为7.38%和5.90%。由于中小银行基数较低，其增速更为显眼。 多家中小银行中收实现双位数增长。例如，宁波银行上半年手续费及佣金净收入为43.17亿元，同比增长53.9%，占营收比重已达10.41%，同比提升2.87个百分点，增速是营业收入整体增速的近5倍。 此外，常熟银行、青岛银行、苏农银行、瑞丰银行上半年的手续费及佣金净收入同比分别增长39.15%、32.66%、30.79%、25.08%，增速位居前列。 综合中收增速较快的银行，可以发现一个共性：财富管理成为大多数银行中收增厚的主要驱动力。 例如，2026年上半年，宁波银行实现手续费及佣金净收入43.17亿元，同比增加15.12亿元，增长53.90%，主要得益于财富代销及资产管理费收入增长。 在股份行方面，招商银行上半年实现手续费及佣金净收入398.55亿元，同比增长5.99%，其中财富管理手续费及佣金收入为161.92亿元，同比增长26.53%。兴业银行上半年手续费及佣金收入同比增长8.61%，占比由去年同期的11.84%升至12.89%，其中财富销售收入同比增长16%。 民生银行上半年手续费及佣金净收入同比增长1.28%，但财富中收实现30.13亿元，同比增长47.66%。浦发银行上半年实现零售财富中收20.97亿元，同比增长22.72%。 在城商行方面，北京银行上半年实现手续费及佣金净收入26.87亿元，同比增长7.14%，财富管理类手续费收入同比增长超过28%，创近三年同期最好水平。杭州银行尽管上半年非利息净收入同比下降22.20%，但手续费及佣金净收入同比增长16.50%，主要得益于财富管理收入增长，托管及受托业务佣金同比大增47.92%，受益于理财手续费收入增加。 财富管理升至战略高度，银行竞逐非息“第二曲线” 招联首席研究员董希淼表示，近年来商业银行净息差持续收窄，使得银行盈利能力面临较大考验。财富管理业务正在成为银行盈利结构优化的重要突破口。 从各家银行的业绩发布会释放的信号来看，财富管理已被置于战略高度。多家银行提出，要抓住居民财富配置从储蓄向多元化资产迁移的历史机遇，深耕以客户为中心的财富管理业务。 建设银行副行长韩静表示，下半年该行将继续聚焦客户财富保值增值需求，进一步畅通财富管理、资产管理、资产托管的循环，实现更加优质的产品和服务供给。 邮储银行副行长徐学明表示，近年来商业银行零售业务面临较为严峻的挑战，如消费动能不足、不良贷款有所攀升、行业竞争加剧，零售银行承压进一步加大。在竞争激烈的红海中，财富管理是零售业务新的突围方向。邮储银行已明确将打造非息收入“第二增长曲线”作为业务转型发展的目标。 邮储银行行长芦苇将“做强财富管理业务”列入下一步邮储银行将聚焦的五大方向之一。他表示：“打造非息收入这条‘第二增长曲线’，并非我行短期冲规模之举，而是着眼长远的结构性变革。只要全行持续深耕细作，非息业务一定能够行稳致远，为邮储银行高质量发展注入源源不断的动力。” 平安银行行长助理王军表示，财富管理不是简单的单次产品销售，要坚持长期主义，追求有效益的AUM增长。下半年重点抓好三方面工作：从“产品找客户”向“为客户配产品”转变；继续坚持专业能力建设，让财富管理服务更加精准和有温度；进一步深化银保差异化的特色定位。 中信银行副行长谢志斌认为，当前居民财富配置呈现两大特征：一是从市场层面看，居民财富向金融资产迁移；二是客户风险偏好呈现出“K”型分化，各层级客户需求的差异显著放大，对差异化服务的需求进一步凸显。在此背景下，财富管理赛道长期向好，在一定意义上是一片蓝海，但也可能演变为红海。

2026-09-10: 2026年9月7日，金融监管总局、中国人民银行、中国证监会联合启动2026年金融教育宣传周活动，旨在提升社会公众金融素养和风险防范能力，切实维护金融消费者和投资者合法权益。 作为我国金融安全网的核心基础制度，存款保险成为本次宣传重点。央行同步发布系列内容，权威解读存款保险保障机制，澄清公众认知误区，筑牢群众存款安全防线。 守护人民群众的“钱袋子” 存款保险是国家通过立法设立的基础性金融保障制度，与普通商业保险有本质区别。制度保费全部由参保银行业金融机构缴纳，广大储户无须承担任何费用，属于普惠性、保障性的金融民生制度。 目前，该制度全面覆盖我国境内各类吸储银行业金融机构，包括商业银行、农村合作银行、农村信用合作社等。截至2026年6月末，全国正式投保机构达2912家。所有合规参保机构须在网点入口等显著位置悬挂专属存款保险标识，公众可通过中国人民银行官方网站查询完整参保机构名单，精准识别正规金融渠道。 在存款赔付保障方面，《存款保险条例》确立了清晰高效的偿付机制。若发生条例规定的偿付情形，存款保险基金管理机构将在7个工作日内完成赔付，最高偿付限额为50万元。超出部分，将依法从投保机构清算财产中按规受偿。目前，50万元偿付限额可实现对99%以上存款人的全额保障，保障覆盖面和水平位居国际前列，搭配稳定常态化的保费收入机制，为群众存款权益提供坚实制度保障。 作为我国金融安全网三大支柱之一，存款保险与中央银行最后贷款人职能、金融审慎监管分工协作、协同发力，共同筑牢国家金融稳定底线。中央银行通过保障支付、提供流动性支持等，解决银行业流动性问题；审慎监管通过对银行资本、流动性、合规性等日常监管，促进银行稳健运行；存款保险则通过明确的法律保障、及时偿付等机制稳定存款人预期、防范挤兑，并通过风险差别费率、早期纠正和市场化法治化的风险处置机制防控金融风险。 业内专家表示，三大支柱各负其责、分工协作，任何一项缺失或弱化，都会影响金融安全网的整体效能。我国存款保险制度在设计之初全面考虑实际需要，充分借鉴国际正反两方面经验教训，采取“风险最小化”模式，以行政法规形式赋予存款保险基金管理机构在风险防范、化解、处置中的必要职能，明确存款保险不能做“付款箱”。十年来的实践充分证明了这一设计的科学性。 促进深化我国金融体制改革 存款保险制度实施以来，在保护存款人合法权益、防范化解金融风险、维护金融稳定等方面发挥了重要作用。最新公众认知评估结果显示，全国公众存款保险认知水平较2015年明显提升，挤兑风险事件的发生频率和影响程度大幅降低，进一步提振了储户信心，切实维护了金融稳定。 在风险防控实践中，存款保险制度发挥着精准控险、化险的关键作用。存款保险实行风险差别费率机制，将费率水平与投保机构风险挂钩，促使投保机构降低风险、提升持续经营能力。同时，通过监测预警、现场核查、风险警示、早期纠正等措施，及时揭示并有效化解风险，推动中小银行风险持续收敛。近年来，中国人民银行作为存款保险基金管理机构，依法参与内蒙古、辽宁等地中小银行改革化险，在保障存款人合法权益的同时，推动投保机构平稳退出市场。 存款保险制度持续赋能我国金融体制市场化改革。早在1993年，国家便明确提出建立存款保险基金、保障公众金融权益；2013年，党的十八届三中全会进一步明确要求建立存款保险制度、完善金融机构市场化退出机制。多年来，存款保险有效增强了中小银行信用，促进完善多层次、广覆盖、有差异的银行体系。存款保险积极推动建立健全我国市场化风险处置机制，基金由投保机构交纳，“取之于市场、用之于市场”，避免由纳税人承担处置损失，在处置中坚持“成本最小”原则，充分尊重并发挥市场作用。 上述专家表示，制度实施以来，存款保险通过促使问题投保机构有序退出市场，优化银行业资源配置，在保障金融稳定的前提下逐步打破刚性兑付，强化市场纪律，防范道德风险，促进了我国金融业高质量发展。

2026-09-10: 美国总统特朗普于当地时间周三（9月9日）表示，受中东局势影响而走高的油价，要等到中期选举“刚结束”后才会回落。“选举刚一结束，油价就会往下掉。”特朗普当天前往得克萨斯州出席共和党中期选举大会前表示，“我觉得要比中期选举再晚一点。” 美国汽车协会9日的数据显示，全美普通汽油均价隔夜上涨7美分，至每加仑4.22美元（约合28.30元人民币），较去年同期高出1美元以上。 “油价，特别是10月份的油价将对中期选举有直接的影响作用。”美国民调咨询机构“公共意见策略”（Public Opinion Strategies）合伙人霍巴特（Jim Hobart）对第一财经记者表示，“如果进入10月油价仍然没有降到每加仑$3.50美元左右，共和党的选情可能会受到拖累。‘10月惊奇’可能会以两种截然不同的方式发生。” 每人发5000美元？ 在共和党大会的主旨演讲中，特朗普承诺，如果共和党能在11月保住国会控制权，他将向每位美国成年人发放5000美元。特朗普呼吁共和党的支持者们，在投票的时候，“假装”选票上有他的名字。“如果共和党获胜，我将向美国每一位成年公民发放5000美元的红利，这就像一家成功的公司向股东进行现金分红，也类似于去年我向我们伟大的军人发放1776美元的做法。”特朗普说。 目前尚不清楚这笔款项来自哪里，但特朗普表示，这将得益于美国“巨大的经济成就”。 特朗普还呼吁共和党选民“为共和党候选人投票，就像上次的总统大选中为他投票一样”，“我的名字在选票上，我的名字在选票上，就这一次了。”特朗普在演讲中说。 特朗普在演讲中为中东政策辩护称，这场行动必将获胜，随后他还提议，应以他的名字重新命名霍尔木兹海峡。 “我认为我们应该把霍尔木兹海峡改名为‘特朗普海峡’。”特朗普说，“食品价格以及几乎所有其他商品的价格都在迅速下降。一旦我们赢得了这场正在进行的行动，油价也会随之下跌。” 风向标 美国选举数据与预测机构Decision Desk HQ预测，在11月的中期选举中，民主党将以230对205的席位优势赢得众议院，并以51对49的优势控制参议院。 参与民调的选民称，油价居高不下和生活成本增加是他们投票时的重要考量。 不过，霍巴特表示，尽管共和党面临严峻挑战，但共和党相对于民主党拥有的巨大资金优势，可能会在一定程度上遏制11月可能出现的“民主党浪潮”。 霍巴特分析，本次的中期选举也将对2028年的美国总统大选具有重要的指示作用，特别是对民主党，因为如果大量极左翼民主党人在中期选举中取得成功，民主党在提名候选人时很有可能会考虑立场相近的候选人，而如果极左翼候选人没有取得明显胜利的话，民主党可能会考虑提名立场温和的候选人。 油价大幅下跌或许能帮助共和党人缓解选民因物价上涨而产生的部分怒气，不过能源行业分析师称，鉴于中东地区战火重燃，这种情况发生的概率微乎其微。“火房策略”（Firehouse Strategies）的政治分析师科南特（Alex Conant）表示，除此之外，共和党最后的希望或许在于特朗普能否在共和党全国代表大会上说服选民，让他们相信他有一项缓解民众经济压力的计划。 “我们可以预期特朗普会谈论他为降低生活成本所做的努力，包括减税和放宽监管措施。”科南特表示，“对于美国总统而言，没有什么比通货膨胀或物价失控更糟糕的了。但如果选民认为你正在努力解决问题，他们往往会给予更多的理解与体谅。”

2026-09-10: 9月10日，四大股指集体收跌，沪指跌0.43%，深成指跌0.77%，创业板指跌0.49%，科创综指跌1.12%。 盘面上，覆铜板、电子布、存储板块表现活跃，银行股走高，农业、汽车、石化、医药板块调整。 具体来看，银行股逆势走强，宁波银行、南京银行、青岛银行等涨逾2%。 农业板块跌幅明显，农发种业、万向德农等多股跌逾8%。 市场量能再度萎缩，沪深两市成交额仅1.65万亿，较上一个交易日缩量2085亿。全市场近4500只个股下跌。

2026-09-10: 9月10日，上海美国商会发布《2026年中国商业报告》。报告显示，受财务业绩好转、地缘环境改善以及监管环境优化的推动，受访的在华美企经营信心大幅回升。但与此同时，国内市场竞争日益激烈，抬高了外资企业在华经营的门槛。今年，共有262家上海美国商会会员企业参与了调查，内容涵盖公司业绩、经济前景、投资、经营挑战、监管待遇、美中贸易关系及供应链调整等方面。上海美国商会主席雷蒙表示：“会员企业切实感受到了（中国）政府改善监管环境的努力。今年，趋于平稳的美中关系进一步巩固了这些成效。我们呼吁两国借助近期互动之势，构建稳定、透明的制度框架，为跨境贸易和投资创造更有利的条件。”这些积极变化报告显示，受访的在华美企盈利水平回升至疫情后高点。近八成（78%）受访企业2025年度实现盈利，较上年提升7个百分点，为2019年以来最高。其中盈利企业占比最高的为汽车行业，达91%，化工行业与工业制造业盈利占比均为82%。报告解释道，虽然整车制造企业面临利润收窄和市场格局变化的挑战，但该产业链多数企业，如零部件与动力电池供应商、自动驾驶及人工智能服务商、出行服务企业等仍面临中国市场旺盛的需求与增长动能。与此同时，受访美企的经营信心也大幅回暖。58%的受访企业对中国未来五年营商前景持乐观态度，比上一年上升17个百分点；超过半数受访企业（55%）认为中国营商环境具备透明度，较上年提升7个百分点。报告显示，去年，28%的受访企业扩大了在华投资，为四年来最高水平。计划将拟定对华投资转投其他市场的企业占比则降至近年来最低。上海美国商会会长郑艺在接受第一财经记者采访时表示，今年（报告）对比去年最积极的变化是，在华美企对营商环境、经营业绩的展望以及信心指数出现明显改善。他认为主要存在两方面原因。“首先，经过去年至今年双方的共同努力，中美双边关系趋于稳定，两国关系的不确定性得到缓解。对应到本次调研报告，地缘政治风险已经降至第二位，企业经营信心随之提升。”他分析道，“其次，企业实际经营业绩有所回暖，盈利企业占比恢复至历史平均水平，表现优于前几年。”郑艺称，尤其是报告中对未来五年发展持乐观态度的企业占比提升至58%，一改此前连续下行的趋势，呈现V型反弹，是本次报告最鼓舞人心的变化。美企如何看待中国市场在此次报告中，在华美企对中国市场的关注点发生了变化。本土竞争（68%）较去年一举提升5个百分点，成为受访美企在华经营的首要关注点，为2022年来首次。而一直是受访企业核心关注议题的中美双边关系比重则下降了13个百分点，至53%。对此，郑艺解释道，对比中资企业，包括美资在内的跨国企业存在不少短板，最突出的问题是“市场速度”不及中国同行。75%的受访美企认为，中国同行在“市场速度”方面存在绝对优势。郑艺举例道，当前中国市场消费者需求迭代快，以新能源车赛道为例，比亚迪等国内企业能够持续快速推出新产品，而特斯拉完成产品调整则需要耗费很长周期；星巴克多年产品更新有限，而中国国内中小型咖啡馆不断推出特色新品，之前的茅台咖啡就是典型案例。而美企之所以对市场需求的响应速度慢，郑艺认为，根源是受制于集团全球组织架构，因此在华美企也一直在向总部争取，希望赋予本地管理层更多自主决策权限。除了“市场速度”，报告显示，43%的受访美企认为在AI技术的应用方面不及中国同行。郑艺告诉记者：“美国虽然掌握高端大模型、GPU算力优势，但更多停留在技术底层；而中国市场更看重AI落地实体经济的应用场景，中国企业能够快速将各类大模型技术落地到产品当中，而在华美企在AI场景化落地方面存在明显不足。目前约30%受访美企计划发力AI应用落地，而非算力、底层算法研发。”结合报告数据来看，美资企业目前仍在产品质量、产品研发以及对全球行业标准的影响力三方面保持优势，不过，也有相当一部分美企认为，在研发领域中企正不断追赶。“没有地区可以替代中国市场”报告中，“立足中国，服务全球（含美国市场）”成为受访企业的首选经营策略（29%），超过“立足中国，服务中国”（24%），服务美国以外全球市场的企业占比跃升至22%，较两年前翻番。对于这一转变，郑艺表示，此前中国市场体量庞大，“在中国为中国”的战略完全可以支撑企业发展，以迪士尼为代表，仅依托中国本土市场就可以获得可观收益，“如今，依托中国完善的产业基础，企业产品创新能力、产品质量不断提升，在满足国内市场的前提下，不少企业具备了出口海外的条件，出海优先从亚太市场起步。”郑艺强调，此次调查还显示，约五分之一的企业衍生出了新策略：“在中国为全球（美国除外）”，“这主要是出于对美国关税与营商环境不确定性的考量，供应链规划中将美国市场单独区分，主攻美国以外的全球市场。”“不同行业适配不同策略，但上述所有策略的共同点是企业并未撤离中国，只是调整目标市场，属于积极的发展变化。中国市场固然重要，但全球还有广阔的市场空间等待开拓。”郑艺说道。至于周边市场，郑艺称，美企在落地东南亚的过程中暴露出诸多问题，越南、泰国、马来西亚、印度等在内的东南亚和南亚市场只能作为“中国+1”（China Plus One）的补充选项，“没有地区可以替代中国。中国经过数十年发展，已经形成成熟完整的产业生态，综合竞争力突出，对于企业经营者来说，在中国开展业务仍是最优选择。”

2026-09-10: 当下，地缘政治现实与供应链重构正在重塑全球经贸规则，当“泛安全化”不断侵蚀市场逻辑，如何建立有效的对话机制、维护合作共赢已成为一道必答题。 9月8日至11日，第二十六届中国国际投资贸易洽谈会于福建厦门举办。在商务部首次举办的产供链国际合作对话会上，欧盟中国商会会长、中国银行（欧洲）有限公司董事长刘坚东表示，中欧产供链已形成深度交融、相互依存的格局，开放合作是产供链韧性的制度保障。 刘坚东在会后接受第一财经记者专访时进一步表示，欧洲仍然是中资企业海外投资的重点方向。不过，企业面临的挑战已发生明显变化，过去更多集中在市场准入层面，如今，合规压力持续加大、地缘政治复杂性上升，使得中资企业更关注一个核心问题：如何在欧洲市场实现更好、更稳定、更持续、更合规地发展。 刘坚东认为，中资企业在欧洲扎根，关键在于要以互利共赢带动就业与产业协同，以深入理解当地规则增强政策研判能力，以高标准合规筑牢经营底线，以“在欧洲、为欧洲”的本地化姿态真正融入社会。 根据海关总署的数据，今年前8个月，中国与欧盟的进出口贸易额达到4.19万亿元，同比增长8.1%。欧盟中国商会发布的《中国企业在欧盟发展报告2025/2026》表示，截至2024年末，中国在欧盟共设立直接投资企业近3000家，覆盖欧盟27个成员国，雇用外方员工超26万人。 中欧经贸合作的现实与空间 第一财经：从欧洲一线观察来看，当前中资企业在欧盟的经营环境呈现出怎样的整体态势？如何评价这一环境相较于过去几年的变化趋势？ 刘坚东：欧洲仍然是中资企业投资的一个重点。 相比其他区域，欧洲市场具有非常明显的自身特征：第一，消费市场非常成熟，自身市场规模非常大；第二，欧洲的产业链和供应链非常完整，基础设施各方面也较为发达。因此，它对中资企业的吸引力非常大。从全球化经营的角度而言，当前中资企业正处在一个新的变化阶段，过去以产品出口为主，现在则是全球化经营。欧洲的相应特质对中资企业来说是非常好的海外发展市场，也有利于我们更好地融入全球产业链供应链的完整进程中。 正因为这种发展形态的变化，目前中资企业在欧洲的营商环境确实出现了新的转变。过去的挑战更多体现在“能否进入这个市场”；而现在的关注点，已经更多转向“能否在这个市场更好、更稳定、更持续、更合规地发展”。 欧盟中国商会每年都会发布年度旗舰报告《中国企业在欧盟发展报告》。以最新的调查为例，81%的受访企业认为欧盟当前营商环境“不确定性增高”。在我们连续发布的7年报告中，该指标已连续6年恶化。 整体来看，欧盟出台的一系列政策对企业带来了切实的影响和冲击。调研显示，有40%的中资企业曾经因为其身份而感受到一定程度的差异化待遇。客观情况可能需要审视更多维度，但这种主观感受是切实存在的。 因此，中资企业在欧洲如何适应当前国际形势的巨变，有效应对各类政策带来的挑战，是当前面临的最核心问题。正如投洽会上许多企业所言，最核心的依然是合规，即确保在合规经营的前提下谋求发展。 第一财经：在欧盟推进相关产业发展战略的背景下，中国新能源汽车等领域的对欧绿地投资也在升温。这些投资如何在符合双方发展诉求的前提下，为中欧产业链合作创造更多互利空间？ 刘坚东：从宏观经贸视角来看，欧方最大的担忧并不单纯是市场份额减少，更深层的焦虑在于对核心技术和关键产业链掌控力的流失。双方未来的平衡点，更偏向于在技术与市场维度建立双向合作模式。 企业固然要保护核心知识产权，但在商业合作层面，这也是技术合作、优势互补的过程。正如“比较优势”理论所阐述的，即使某些国家在特定领域领先，也并不意味着合作空间归零，各国依然能依托相对优势展开深度协作。 当前欧盟面临的最大心理门槛在于角色的转变。以往中欧经贸主要由欧洲向中国输出资本、技术与管理经验；如今在部分前沿赛道，双方在部分前沿领域的比较优势正在发生变化。欧洲市场和决策层必然需要时间去消化和适应这种转变。但对中国企业而言，布局欧洲的目的是为了深度协同与可持续发展，绝非所谓“通吃”。 因此，在转型磨合期内，欧方难免会出现纠结、博弈与防守心态。通过实打实的互利成果与长效沟通来建立互信，显得至关重要。信任是破局的基石，而互信必须依托务实的合作成果与长效沟通机制。只要找准利益契合点，中欧在新能源及更广泛产业领域的合作就能释放出强大的内生动力与长远成效。 中企在欧洲的深耕路径 第一财经：面对海外环境的不断变化，商会如何协助中资企业更主动、更稳健地适应和融入当地市场？未来中企在欧洲讲好“互利共赢故事”的关键支点在哪里？ 刘坚东：关于在欧中资企业的发展，我认为关键在于以下五点。 第一，建立扎实的经济合作成果。中资企业的发展必须与当地利益紧密绑定。目前在欧中企已直接带动26万个就业岗位；在绿色低碳、新能源、技术创新与高端制造等领域，双方产业优势互补，能为当地经济增长与民生就业带来切实支撑。 第二，客观研判并理解当地规则与文化。进入欧洲后，企业必须精准掌握用工政策、合规法规及准入门槛，不能仅凭经验主观臆断。同时要理性研判政策导向，防止盲目放大政策效应甚至滋生恐慌情绪，应客观研判政策的实际影响。 第三，持续提升合规风控硬实力。当前欧洲监管趋严，合规与风控达不到当地标准将很难维持良好运转，任何心存侥幸或“钻空子”的思路均不可行，唯有依法合规方能行稳致远。 第四，践行“在欧洲，为欧洲”，深度融入本土。本地化不仅是雇佣当地员工，更要融入社区文化，摆脱“外来者”心态。以中国银行（欧洲）为例，我们定期组织当地优秀员工赴华考察培训。他们实地感知中国后，回国往往会主动在当地圈子传递真实、立体的中国声音；这种由本地人发起的传播更具说服力，也显著提升了员工对企业的认同感与忠诚度。 第五，善用法治武器坚定维权。企业既要精通规则，在遭遇不公待遇时更要敢于据理力争，依法捍卫合法权益。商会也将持续发挥纽带与依托作用，为中企海外发展保驾护航。 第一财经：今年2月11日，国家层面海外综合服务平台正式上线运行，统筹法律、财税、金融、外事等资源。作为在欧中企的代表组织，如何感知这一平台上线对海外一线中企的实际价值？商会如何与平台实现资源联动？ 刘坚东：商会积极参与并推动综合服务站的建设，并在为企业提供综合服务方面发挥重要作用。现有的很多做法和举措与商务部推进“海外综合服务站”的思路高度契合，核心是解决企业出海“单打独斗、孤军摸索”的痛点。未来与平台的联动主要依托三方面职能： 一是全链条综合服务。商会的一项核心工作是协助企业对接整合当地商业与投资资源，并针对最新出台的法律法规组织专题培训和专业支持。未来，商会还将联合法务、财税等具备资质的第三方机构，为出海企业提供市场摸底、政策辅导与全流程咨询。 二是多层次沟通建言。对内制度化收集企业诉求，对外畅通高层政企对话渠道。在欧盟出台重大政策时，商会会详尽评估政策对中资企业的潜在影响，也会将在欧中企遇到的实际诉求与困难，及时、规范、有力地表达出来。例如，商会在《中国企业在欧盟发展报告2025/2026》中提出了336条政策建议。同时，还积极深化与中欧工商界、学术智库的交流，与当地企业形成协作共生关系，并在相互理解中引导公共舆论中的理性声音。 三是集体抗辩与维权。面对重大外部政策风险，单个企业往往势单力薄。针对近期的欧盟对华新能源汽车反补贴调查等政策，商会依托汽车工作组直接与欧委会高级官员展开多轮对话，搭建起第一手的权威博弈渠道。 此外，金融机构在其中的支撑保障作用愈发关键。随着企业出海由单纯贸易结算转向全球化重资产运营，海外资金池、跨境调拨和汇率风险管理等深层需求激增。以中国银行全球64个国家和地区的服务网络为例，金融机构正通过全生命周期综合服务，为企业海外行稳致远提供底层支撑。

2026-09-10: 上半年我国GDP增速呈现先高后低走势，一季度为5%，二季度为4.3%；A股半年报则十分靓丽，5550余家上市公司上半年营业收入合计同比增长7.09%，归母净利润同比增长18.57%，似乎与宏观数据及体感差异较大。 但从宏观数据的另一层面看，上半年全国规模以上工业企业实现利润总额‌同比增长‌18.7%‌，增速比一季度加快3.2个百分点，与A股上市公司的业绩表现几乎一致。为此，本文对上市公司的上半年业绩进行细化分析，找出其主要特征。 利润高增长由哪些行业贡献 2021年是A股上市公司总利润额和增速的高点，之后连续三年下行，似乎与房地产长周期见顶后回落一致。到了2025年盈利增速见底回升，其中营收增长1.0%，净利润增长2.7%。 2026年上半年全市场营收37.76万亿元（增长6.6%），归母净利润3.58万亿元（约增长19.4%），利润增速快于营收，盈利能力改善。第二季度单季归母净利润同比增长29.5%，较一季度抬升约16.2个百分点，为2022年以来最快的单季增速；剔除金融和“三桶油”后的实体企业净利润同比约增长25.5%。 全市场扣非后归母净利润增速为18.2%，与扣非前的19.4%差距很小，说明本轮利润增长主要由经营性主业驱动，而非一次性收益。 利润增速最大的三大行业：电子（195%）、有色金属（约 106.7%）、非银金融（约68%），成为利润增长的三大引擎。此外，计算机、国防军工、电力设备增速均在35%以上；而农林牧渔（-146%）、建材（-46%）、钢铁（-42%）等传统行业仍在下滑。31个申万一级行业中有19个实现净利正增长。 科创板盈利增速超过所有板块 上半年科创板净利增长437.6%，净利润超2024年全年；创业板净利增长32.7%，创近五年新高；北交所营收突破1380亿元；沪深300成份公司则以占全A约59%的营收贡献了全市场78%的净利润，说明大盘蓝筹的盈利中枢依然稳固，科创板的盈利增速虽然惊人，但毕竟其总市值占比并不大。 因此，利润增速高并不等于对总利润贡献大。上半年对A股利润增长贡献最大的是非银金融行业，净利增速达到68%，其净利润总额超过5000亿元，占A股上半年总净利的14.1%。排名第二的是电子行业，贡献了约7.2%的净利润，盈利权重显著抬升。 上半年银行虽然净利增速偏弱（2.5%），但 1.13 万亿元的利润体量仍是全市场利润占比最大的“基本盘”。 相应的，地产链（建材、钢铁、建筑装饰）与农林牧渔成为主要的利润拖累项，行业净利合计明显收缩，这是2026上半年结构性分化的另一面。 利润向头部集中，结构变化趋向成熟市场 美国七巨头2025年的利润总额为5672.5亿美元，而标普500总利润约为2.09万亿美元，七巨头利润占比达到27.1%。韩国KOSPI股市中，2026年上半年三星电子加上SK海力士的净利占比超过80%。 类似情况在今年上半年的A股市场也有所体现。5550家公司里，中国人寿、长鑫科技、中国平安、中国石油、中国海油、紫金矿业、宏桥控股、宁德时代、工业富联、江波龙10家公司，贡献了A股全部归母净利润增量5812.2亿元的一半以上（约3008.9亿元）。‌‌前100家占据了全A上市公司71.6%的利润，前500家公司占据了全A上市公司92.8%的利润。 尽管上半年银行业利润增速只有2.5%，但由于基数较大，如工商银行上半年利润就达到1737亿元，因此仍是A股公司利润贡献的大头。加上非银金融上半年业绩爆发，上半年金融类上市公司贡献了全部A股近一半的利润。此外，利润排名前十的公司利润占全部A股的三分之一，前50家占比超过60%。 今年上半年全A净利贡献最为亮眼的是保险公司，在归母净利增速的19.4%中，约5.6个百分点来自保险公司的投资收益重估，但这部分是市值波动而非经营改善（非银金融贡献2050亿元，占全A增量35%）。 利润贡献比较突出的公司，如中国人寿占全A净利增量的16.1%，占非银金融增量46%，但这可能与其权益资产配置中电子行业的配置比例较高有关。此外，上市不久的长鑫科技利润贡献占全A净利增量13.8%，占科创板增量68%，占电子行业增量47%。 有些行业/板块看似净利增速大幅上升，实则是个别公司贡献了大部分涨幅，最典型的如长鑫科技，‌上半年归母净利润776.05亿元，占科创板全部公司归母净利润的53.6%‌。又如国防军工行业上半年归母净利润130亿元，约增长46%，‌其中中国船舶归母净利润为99.54亿元，占比高达76.6%。 当盈利向少数行业和头部公司集中，必然会导致全A亏损公司数量的增加，以及某些传统行业亏损面的扩大，即所谓的K型分化。 上半年A股大约有超过四分之一的公司亏损。5550家公司中，4137家盈利、1413家亏损，由盈转亏514家反超扭亏为盈347家，净增167家亏损企业，说明个体分化仍在加剧。 从宏观层面探讨A股盈利高增原因 尽管2026年上半年实际GDP增速不及2025年同期，但‌名义GDP同比增长约5.3%‌，名义GDP增量达‌3.6万亿元‌，是近五年同期最大增量。同时，PPI也由负转正。从2011～2025年，PPI 15年累计涨幅为零。 PPI转正与今年地缘军事冲突及AI“淘金热”有关。国际地缘事件引发了国际原油价格的大幅上涨，相关大宗商品如天然气、煤炭等也出现了上涨。 AI从算法、算力到应用正在得到普及，导致存储芯片、消费电子产品、AI芯片与服务器、电子元器件、电力与能源设备、大宗有色金属如铜铝、数据中心设施（光纤电缆、储能设备、冷却设备等）等上涨。 从CRB商品指数看，年初至今已上涨了30%左右，说明价格上涨对于上市公司利润有显著贡献。不仅对企业利润，对财政收入的贡献也很明显。上半年我国一般公共预算收入增长4.7%。 从6～7月出口数据看，出口增速靠前的产品有：一是资源品，包括稀土、未锻轧铝及铝材；二是AI产业链相关，包括集成电路、自动数据处理设备；三是体现中国制造业转型升级的，包括汽车及底盘、船舶和机电产品。 全球正经历商品贸易的超长上升周期，尤其当AI时代来临时，我国电子产品进出口大幅上升，带动整体出口增速大幅上升。全球贸易的景气度上升，带动了造船业的巨大需求，而我国又具有造船的巨大优势，有些造船企业订单排到了2030年以后。这就可以解释7月份船舶出口增速如此之高的原因，也可以解释A股造船企业利润增速大幅上升的原因。 上半年我国金融业增加值增速为6.7%，在所有行业中排第三，仅次于信息传输、软件和信息技术服务业和租赁和商务服务业。金融业增加值提速与资本市场有较大关系，尤其是股市交易活跃，非银金融成为上半年盈利增长规模最大的板块。 总体来看，上半年A股市场盈利增速大幅上升主要原因是，AI浪潮带动电子和有色两大行业贡献了较高利润；地缘战争爆发推动原油、天然气、煤炭等能源价格的上涨，也给相关板块带来了利润高增长；非银金融板块则受益于资本市场的活跃及投资收益的大幅提升。 但另一方面，以房地产为代表的传统产业仍处在下行周期，家电、建筑装饰、汽车、钢铁、公用事业、食品饮料等行业盈利负增长。 这说明这轮A股盈利增长的大幅反弹，从宏观层面看属于AI浪潮（或第四次科技革命）推动下的康波周期上行阶段，但同时又处在房地产周期的下行阶段，这可能是导致K型分化的一大因素，尽管我认为不是主因。 半年报两大现象：海外收益大增与现金流改善 今年半年报的一个显著亮点是上半年共有3196家上市公司披露境外收入，合计实现境外营收6.06万亿元，同比增长22.9%，其中553家公司境外营收占比超过其营业收入的一半。由于海外收入不是强制披露项，披露的公司数一直在逐年增长（即全部披露公司的口径可能会出现海外业务之前存在但未披露的情况，从而可能高估了增长率）。 从行业分布看，上半年境外营收规模居前的100家公司中，电子板块公司数量最多，达17家，电力设备、交通运输、汽车等行业公司数量也较多。 从境外销售的产品结构上看，高技术、高附加值产品贡献度跃升。中国上市公司协会数据显示，人工智能硬件领域，电子元件出口额同比增长62.6%，电子行业上市公司境外营收同比增速超40%；新能源领域，锂电池、风电机组出口额同比增长超30%，储能产业上市公司境外营收同比增长27.1%；高端装备领域，船舶与海洋工程装备出口额同比增长19.9%，航海装备行业上市公司境外营收延续上年高增速。 近年来，AI产业链、创新药等高附加值领域的企业积极“出海”。中国企业在全球化过程中，正推动盈利模式从制造溢价向技术溢价转型。 由于国内制造业增加值占到全球三分之一，故出海是必然之选。相比西方国家制造业的全球化布局历史，我国制造业全球化进程事实上是偏慢的，这可能与人民币国际化进程有关。 今年半年报的另一个亮点是上市公司现金流继续改善。与两年前的半年报相比，非金融上市公司的经营性现金流增长约60%，且现金流2.11万亿元超当期1.94万亿元的净利。这说明公司赚的钱是真金白银落袋，盈利含金量比较高，而不是停留在账面上的“纸上富贵”。 但现金流整体改善的同时，同样存在分化现象，即行业间冷热不均。 如资源能源领域的钢铁、石油石化、煤炭现金流回报率领先。其中煤炭、石化现金流比例相比去年同期分别扩张31%、30%。在AI算力与存储领域，长鑫科技现金流超过净利润。 总体来看，2026年上半年上市公司现金流改善，反映出企业在宏观环境压力下主动加强营运资本管理的成效，以及部分上游资源品和AI产业链的景气高涨。但光模块、存储模组等行业“利润与现金流”的严重背离表明，部分高增长行业的盈利质量仍需时间检验。未来的关注点在于：资源品价格高景气能否持续，以及高库存行业能否顺利消化。 （作者系中泰证券首席经济学家） 第一财经获授权转载自微信公众号“lixunlei0722”。