2026-10-29: 10月29日晚间，上纬新材发布2026年第三季度报告。财报显示，该公司第三季度营收为4.06亿元，同比下降18.04%，归母净亏损为2.55亿元，同比下降933.49%；前三季度营收12.09亿元，同比下降5.51%，归母净亏损4.22亿元，同比下降796.94%。 上纬新材主营业务为新材料，并于今年拓展消费级具身智能机器人业务。从披露数据来看，该公司开展的新业务投入正在吞噬主营业务的利润。 该公司前三季度新材料业务经营稳定，销售毛利率14.42%，同比提升0.2个百分点；实现归母净利润为6351.81万元，同比增长4.91%。报告期内，机器人业务尚未确认收入。该公司介绍称，机器人启元Q1、启元T1于今年9月20日正式发布开售，产品将于10月开始陆续交付。 上纬新材提到，由于机器人业务研发投入、营销投入等增加，使利润总额、归母净利润等指标同比下降。 今年前三季度，该公司整体研发费用投入达3.84亿元，同比增长1182.01%，占总营收比重为31.79%。其中，消费级具身智能机器人业务研发投入达3.60亿元。据其财报介绍，截至报告期末，公司消费级具身智能机器人研发团队共计295人，研究生占比超60%。销售费用方面，上纬新材前三季度投入1.09亿元，去年同期为2907.11万元，同比增长274.96%。 记者注意到，为了支持机器人新业务的快速发展，上纬新材还进行了筹资。 据其财报披露，前三季度公司已收到股东上纬国际控股股份有限公司4.5亿元关联方借款，年利率为固定利率 1.7%，到期一次还本付息。根据合并资产负债表计算，前三季度该公司资产负债率达67.64%。 此前，由于被智元机器人方面收购部分股份，上纬新材在资本市场受到颇多关注，在2025年成为A股现象级“大牛股”。同花顺iFind数据显示，该公司股价近一年涨幅超50%。 目前，上纬新材消费级具身智能机器人业务的发展仍待揭晓与验证。 据了解，该公司正在加速形成规模化量产交付能力。启元Q1、启元T1两款个人机器人从正式发售一个月后迎来第5000台机器人下线。 在今年9月20日的产品发布会上，上纬新材CEO田华在接受采访时介绍称，个人机器人的商业性收入来自于本体销售、内容订阅应用以及服务等。“机器人本体将会是AI的一个入口，未来的‘星辰大海’在于内容以及应用等，这也是启元正在布局的地方。” 不过，由于个人机器人市场仍处于起步探索阶段，消费者对这一产品还未建立起足够的认知。在行业人士看来，这类机器人必须解决用户的痛点，即找到刚需场景下的应用。如果有玩家能够找到并回答好这个问题，那么市场将迎来持续增长，反之则可能增长见顶。

2026-10-29: 在外资车企普遍承压、新能源智能化竞争加剧的当下，大众汽车正通过深度本土化研发稳固中国市场基本盘，并试图将本土能力转化为面向全球新兴市场的竞争筹码。大众中国10月28日发布本土自研一体化技术矩阵“VEGA”，官方称，大众由此成为中国市场唯一拥有本土完整自研技术矩阵的外资车企，集团战略也从“在中国，为中国”迈入“深耕中国，共赢全球”新阶段。VEGA由中国团队主导开发，包含整车平台、电子电气架构、高级驾驶辅助系统（ADAS）三大核心板块。其中，本土研发CMP平台瞄准A级主流市场，CSP平台定位全尺寸旗舰车型，覆盖纯电、插混、增程多种动力，按照规划，2027年集团将推出850伏快充技术。CEA电子电气架构是整套体系的软件中枢，可覆盖从紧凑级到全尺寸，兼容燃油、新能源多种动力类型，实行每三个月推送重要软件更新、每两年完成架构大版本升级的迭代节奏。依托自研AI工具链C‑Brain，AI规模化应用在软件验证与智驾测试环节，部分软件测试时长由2‑3天缩短至2‑3小时。智驾方面，大众与地平线合资公司酷睿程（CARIZON）打造的L2++级HS8方案，2026年将搭载至大众在华三家合资企业的七款新车。目前，大众汽车已取得合肥L3自动驾驶道路测试牌照，开展实路测试。按照计划，2027年CEA架构升级，完成L3自动驾驶技术就绪；2029年CEA3.0将赋能L4级自动驾驶开发。近年来，随着中国汽车市场快速向电动化、智能化转型，合资车企在这一领域发展较为缓慢，市场份额不断萎缩。合资车企在电动车领域的技术能力、产品力和品牌认知尚未形成，近两年推出的新能源产品难以贴合中国用户对智能座舱、高阶智驾的强需求，同时转型包袱较重，难以应对快速变化的市场需求。大众汽车本土自研一体化技术矩阵的落地，意味着其将产品决策和定义权大规模从总部转移到区域。值得注意的是，大众汽车出海从单纯输出整车，拓展到技术方案对外输出。目前，中国生产的大众及捷达品牌车型已出口至中东、乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦及撒哈拉以南非洲地区，2026年底前，大众在华生产车型出口将拓展至墨西哥、埃及、越南等七个海外市场。大众汽车正加快把中国本土研发技术推向更多海外市场，CMP平台与CEA电子电气架构深度融合，将成为大众面向全球南方市场新一代车型的技术基础，支持当地定制化开发，覆盖新能源、燃油及混合动力多种动力类型。2030年前，南美将首个引入这套中国研发技术，后续集团还计划把技术方案拓展到南非等市场。大众汽车集团CEO奥博穆表示，中国是大众汽车集团关键的创新策源地，也正日益成为大众面向全球市场重要的产品与技术枢纽。随着市场环境的变化，外资车企加大中国研发投入已经成为普遍选择，不少外资企业建立本地技术中心，但大多聚焦座舱、零部件适配等局部环节。对大众汽车而言，VEGA承担双重战略意义，一方面，通过深度本土化补足在智能化领域的短板，用本土开发产品夺回国内市场份额；另一方面，利用中国已经打磨成熟的整套技术与供应链基础，争夺全球南方新兴市场增量。

2026-10-29: 北京时间10月29日晚，美股开盘后谷歌（GOOGL.US）大跌，跌幅一度超13%，创其历史上最大单日跌幅纪录，市值较前一交易日收盘减少逾5000亿美元。 截至22:10分，谷歌跌幅收窄至约12%，报285.63美元/股，总市值3.5万亿美元。对比10月28日收盘，谷歌股价为324.89美元/股，总市值3.95万亿美元。 相较于今年5月408美元/股的高点，谷歌目前已下跌约30%，抹去今年所有涨幅。当前谷歌已从全球市值榜第二的高点掉至第四位，位居英伟达、苹果、微软之后。 就在今日，美银证券将谷歌母公司Alphabet的目标价由430美元下调至380美元，维持“买入”评级。奥本海默将Alphabet的目标价由440美元下调至355美元。 消息面上，29日凌晨，Alphabet发布了2026年第三季度财报，营收利润均不及市场预期，连续第二个季度自由现金流为负。尽管谷歌同时拿出了新一代旗舰模型Gemini 4 Carbon撑场，回到模型榜单第一，也未打消投资者顾虑。 财报显示，Alphabet第三季度营收近1275.8亿美元，同比增长25%，低于市场预期；净利润约为 264.7亿美元，同比下降约 24%，非美国通用会计准则下净利润同比下降34%。 海豚投研认为，谷歌三季度财报的核心指标搜索、云和利润都不及预期，这对本身AI叙事就相对不利的谷歌来说无疑“雪上加霜”。财报核心问题在于，AI让谷歌更像一家卖铲子的公司，却让搜索这一“印钞机”开始掉速。 谷歌的两大核心业务是广告业务和云业务。第三季度，谷歌云业务增长提速，营收同比大增103%至307.1亿美元；谷歌的广告业务营收为820.1亿美元，同比增长11%，其中，谷歌搜索的营收为633.5亿美元，同比增长12%，增速放缓。 去年底谷歌因为AI全栈逻辑被市场追捧，但今年人才出走、前沿模型迭代落后等，引起了资金的质疑和分歧。海豚投研认为，虽然长期视角谷歌仍具备基本面支撑，不过短期缺乏有力的反弹驱动。股价的下一个催化剂可能是个人AI Agent的推出以固化流量入口，以及用TPU拿下更多签单和大规模交付。

2026-10-29: 今天（10月29日）上午，上海市政府新闻办举行市政府新闻发布会，市政府副秘书长、市发展改革委主任刘健介绍《上海市推动中小企业高质量发展行动方案》有关情况，市委金融办副主任陶昌盛、市发展改革委副主任陈彦峰、市经济信息化委副主任蒲亚鹏、市知识产权局副局长余晨、市商务委二级巡视员朱文群共同出席新闻发布会，并回答记者提问。 ——热点问答—— 回应中小企业的诉求期盼，着力解决好政策落实落地的问题 Q 中央广播电视总台：近年来国家和上海为支持中小企业发展出台了不少政策，这次《行动方案》的制定主要有哪些考虑，和现有政策如何衔接，重点是要解决哪些问题？ A 刘健：为了制订好《行动方案》，我们开展了深入调研，系统梳理了近年来国家、我市和各区出台的政策措施。正如刚才这位记者所说，针对促进中小企业发展，近年来我市出台了不少的政策措施，政策门类也比较齐全，既积极贯彻落实国家相关部署，也一定程度解决中小企业的“急难愁盼”。但从调研中中小企业反映的诉求问题来看，还存在着政策落地不够、"最后一公里"还不畅的问题。 因而，这次制定的《行动方案》，关键是要回应中小企业的诉求期盼，着力解决好政策落实落地的问题。主要有三方面的考虑：一是坚持问题导向，解决“做什么”的问题，实现靶向施策。着力破解当前制约中小企业发展的一些裉节问题，比如账款拖欠、房租压力大、融资领域的增信制度还有待完善、招投标和政府采购存在一定的门槛、数智化转型滞后、知识产权需要加强保护等。对这些问题，《行动方案》都作了针对性回应，力求让广大中小企业可感可及。 二是夯实部门责任，解决“谁来做”的问题，实现协同发力。中小企业数量大、领域广、政策环节多，涉及多个责任部门。为此，《行动方案》明确并压实部门责任，还将进一步细化印发分工方案，强化部门协同、市区联动，确保国家和我市的各项政策落地见效。 三是完善服务机制，解决“怎么做”的问题，实现闭环增效。《行动方案》强调加快健全中小企业公共服务体系，更好发挥招商引资和企业服务一体化工作专班、经济运行分析工作专班、优化营商环境工作专班这三个专班的作用，加强政策落实中的动态监测评估，强化服务精准供给。我们期待通过这样一套“组合拳”，让好政策真正落地见效并发挥作用，让广大中小企业从中有实实在在的获得感。 坚持分类施策，健全中小企业基础性服务 Q 解放日报：中小企业是城市经济发展的“毛细血管”，请问市经信委在未来培育和服务中小企业方面有哪些新的举措？ A 蒲亚鹏：中小企业在整个经济活动中确实占据着非常重要的地位。从工作角度看，我们始终坚持问题导向。当前，中小企业服务中仍存在一些较为突出的问题，服务触达难度较大、服务对象量多面广。解决这些问题，关键在于建立健全中小企业服务体系。 在服务体系方面，我们坚持分类施策，面向量大面广的中小企业，依托各区中小企业服务中心以及街镇、园区、楼宇等载体，健全中小企业基础性服务。一方面，从政府侧组建企业服务专员队伍，落实重点企业“服务包”制度，市区两级已配备6500多名企业服务专员；另一方面，从社会侧集聚志愿服务专家队伍，为企业提供法律咨询、市场拓展、投融资对接等服务。 在精准服务对接方面，为更好触达有实际需求的中小企业，我们打造了一系列品牌活动，持续打响“沪企行”服务品牌，组织开展“百场万企”走进在沪央国企、新质生产力研学等大中小企业融通活动，今年已组织400多家企业与央国企开展深度对接。聚焦企业融资需求，持续开展“一月一链”融资对接活动。 在梯度培育方面，针对中小企业需求多元的特点，我们聚焦重点领域和关键环节，着力推进中小企业产业创新和科技创新，继续擦亮“专精特新”品牌。这也是工信部和市委、市政府对市经济信息化委提出的明确要求。工作中，我们一体化推进“选苗、育苗、培优”全生命周期服务，支持企业不断发展壮大。目前，全市已培育创新型中小企业2.2万家、专精特新中小企业1.4万家，专精特新“小巨人”企业超过1000家。同时，我们积极推进中小企业数智化转型，将其作为中小企业提质增效、增强竞争力的重要抓手，目前正依托OPC社区推进AI赋能中小企业转型相关工作。 在中小企业发展环境评价方面，我们主要围绕产业生态和发展环境，建立中小企业发展环境质量指标体系，全面监测服务中小企业的质效。同时，充分发挥服务专员队伍作用，常态化深入企业了解问题诉求，将企业反映的问题和诉求作为政策执行情况的重要反馈。 多措并举，不断提升中小企业融资的可得性和便利度 Q上海证券报：中小企业融资是大家比较关心的话题，“强化融资服务行动”也是这次《行动方案》的九大行动之一，请问市委金融办下一步在支持中小企业融资方面有哪些务实做法？ A陶昌盛：企业融资问题大家都比较关心，市委市政府高度重视。近年来，我们会同相关部门多措并举，不断提升中小企业融资的可得性和便利度。本次《行动方案》根据经济发展的新形势新要求，聚焦中小企业融资的裉节问题，提出了一系列支持举措，刚才刘健副秘书长也做了介绍，我们将在下一步工作中抓好落实，具体有几个方面。 一是推动各部门政策协同发力。近年来为支持中小企业融资，金融监管部门持续强化政策引领，中小微企业贷款贴息等财政金融协同促内需一揽子政策持续加力，信贷风险补偿政策效应持续发挥。下一步我们将配合金融监管部门充分发挥再贷款、再贴现等政策工具的引导作用，落实好无还本续贷政策，同时配合财政部门进一步放大财政资金的撬动作用，加强中小企业首贷和信用贷的供给，推动银行敢贷愿贷。 二是进一步发挥政府性融资担保增信作用。2026年1-9月，我市新增政府性融资担保业务1332.14亿元，同比增长32.95%，平均担保费率降至1%以下，综合融资成本处于全国较低水平。下一步我们将会同相关部门推动扩大政府性融资担保业务的覆盖面，不断提高服务质效，更好助力中小企业融资。 三是多措并举畅通融资渠道。近年来我们依托普惠金融顾问的服务团队，支持小微企业融资协调工作机制，覆盖全市的融资服务中心，持续开展走访调研和融资对接等活动。2026年1-9月，聚焦科技型、传统型不同领域的中小企业开展了500余场融资对接专场活动，市场反响较好，下一步我们将持续办好融资畅通的系列活动，丰富融资中心功能，加强政策的集成，并与“随申融”线上平台联动，实现线上线下的协同，持续提升融资服务质效。 四是持续支持企业通过资本市场发展壮大。近年来，我们积极配合金融监管部门推动资本市场各项改革措施精准实施，完成“浦江之光”数字化服务平台升级改造，助力企业通过多层次资本市场开展融资。下一步将继续加强拟上市公司的常态化走访，持续优化“浦江之光”数字化服务平台的功能，进一步整合并购资源，加强行业交流，拓展融资渠道。 五是加大金融服务科技创新的力度。近年来，我们会同相关部门注重培育和引入社保基金、保险资金、AIC等长期资本在沪集聚，持续推进知识产权金融生态综合试点。下一步我们将会同相关部门，落实好本市近期出台的直接融资二十条，充分发挥直接融资支持科技创新的作用，持续提升股权投资集聚区的能级，推动科技信贷、科技保险产品创新，加快构建适配科技型中小企业全生命周期金融需求的融资服务体系。 持续完善海外综合服务体系建设，健全“线上+线下”“境内+境外”服务网络，帮助中小企业提升境外投资能力和风险防范水平 Q中国日报：很多中小企业是有海外发展的需求和计划，请问市商务委在助力中小企业“走出去”方面有哪些政策？ A朱文群：市商务委持续完善海外综合服务体系建设，健全“线上+线下”“境内+境外”服务网络，帮助中小企业提升境外投资能力和风险防范水平。 主要做法包括，一是打造“一站式”出海服务入口。聚焦中小企业办事需求，整合全市各部门政务服务上线企业走出去综合服务平台，在随申办、“一网通办”开通“企业出海一类事”专栏，覆盖对外投资、承包工程、出入境、涉外人才等12大类24个事项。上线160多个国家和地区近20个行业的出海资讯3.5万条、企业出海高频问答100项、政策解读和专家视频185个，发布52个重点投资区域国别145篇原创研究报告，中小企业可免费使用下载。 二是建设“1+N”智能体服务矩阵。上线首个政务出海智能体“沪航者”，初次出海的中小企业可“零成本”7×24小时获取出海流程指导、政策查询、合规风险自评、一键生成ODI备案申报材料，咨询115个国家税法及超50个国家域外法合规风险信息。 三是组建专业服务联盟。聚集108家本市法律、金融、会计税务等龙头和特色专业服务机构入盟，上线涵盖法律、税务、人才、物流等17个领域的行业基础知识和特色服务包超500个，中小企业在线能咨询、能办事、找到人。 四是推进海外网络建设。发布联盟和境内外合作机构全球网点及联系人信息1500多个，覆盖超100个国家和地区。市商务委6个海外办事处增加走出去服务功能，浦东分平台建成8个境外工作站，市贸促会建成运营中国香港、新加坡、埃及、意大利、印尼5个代表处，正在推进其余3个代表处注册运营，中小企业可以按国别、区域对接当地项目资源，享受选址落地等投资服务。 五是加强出海合规能力建设。平台开发上线企业出海合规自评智能体，每日上新合规指引、报告案例及风险预警信息，举办上海市“走出去”企业海外利益保护培训班，提升中小企业海外安全风险防控与应急处置能力。 下一步，市商务委将持续优化服务供给，迭代升级企业走出去综合服务平台功能，强化合规风险监测预警和培训支撑，更好支持中小企业稳妥有序“走出去”。 深入开展“服务实体经济、律企携手同行”专项行动，帮助企业梳理维权路径，降低维权成本 Q人民网：提问市经信委，近年来，党中央、国务院高度重视解决中小企业回款难的问题，也要求大力整治大企业拖欠中小企业账款的问题，上海在这方面是怎样落实？ A蒲亚鹏：中小企业回款难，目前确实是中小企业的“心头大事”，事关中小企业健康发展、市场竞争环境优化和国民经济循环畅通。当前，这一问题既受经济内外部环境影响，也与中小企业在市场中长期处于相对弱势地位有关。党中央、国务院高度重视这一问题。市经济信息化委作为本市清欠专班牵头部门，正在持续推进一系列工作措施。近年来，相关工作力度不断加大，特别是对大型企业的约束和管理持续从严。主要有以下三项措施。 第一，建立清欠长效机制。充分发挥全国违约拖欠中小企业款项投诉平台作用，加快处理中小企业通过平台反映的拖欠线索，加强对大型企业支付行为的监督。对故意拉长账期的大型企业开展联合约谈整治，对滥用竞争优势地位的大型企业，严格反不正当竞争执法，要求国有企业发挥及时支付的表率作用。 第二，加大信用监管力度。本市正在制定拖欠账款信用监管细则，对失信主体实施联合惩戒。对机关、事业单位和大型企业拖欠中小企业款项，依法依规被认定为失信的，按程序记入信用记录。对情节严重或造成恶劣影响的，纳入全国信用信息共享平台和国家企业信用信息公示系统。对失信的机关、事业单位，在公务消费、办公用房、经费安排等方面采取必要限制措施；对失信的大型企业，在财政资金支持、投资项目审批、融资获取、市场准入、资质评定等方面依法依规予以限制。 第三，提供公益法律服务。拖欠账款问题较为复杂，涉及拖欠纠纷的企业往往面临协商难、调解难、债务链条较长、结构复杂等问题。而且，中小企业被拖欠的资金量通常不大，维权成本相对较高。对此，市经济信息化委会同市司法局正在深入开展“服务实体经济、律企携手同行”专项行动，帮助企业梳理维权路径，降低维权成本。 聚焦提质、增效、降本，持续优化知识产权保护与服务供给，维护市场主体合法权益 Q澎湃新闻：请问市知识产权局，知识产权是中小企业构筑竞争优势、开拓市场的重要无形资产，这次《行动方案》出台，将如何加强对中小企业知识产权保护和服务？ A余晨：《行动方案》中涉及知识产权的工作是加强知识产权服务和保护，为更好激发中小企业创新活力，优化知识产权营商环境，我们聚焦提质、增效、降本，持续优化知识产权保护与服务供给，维护市场主体合法权益。 一是靠前开展专利预审和预检工作，助力企业更快更好获得授权。我们依托在沪国家级知识产权保护中心、快速维权中心，围绕新一代信息技术、人工智能、高端装备、生物医药、新材料、节能环保等重点领域，优化专利快速预审通道，大幅缩短授权周期。目前，上海市知识产权保护中心专利预审服务备案主体中中小微企业5078家，占87.9%；受理中小微企业提交的专利预审申请近2万件，占比63.6%。同时实施重点园区专利预检服务制度，把专业指导、技术查新等工作前移至企业研发和专利申请前的筹备阶段，推动服务下沉、关口前移，从源头提升企业专利申请质量、降低申请驳回风险、提高专利布局效率。目前首批已覆盖40个重点产业园区、376家重点企业，中小微企业占比84.84%，目前以来已受理专利预检查新申请21项、专利预检分析申请50项。 二是持续深化专利行政裁决，提升侵权纠纷化解效能。我们持续健全市区两级专利侵权纠纷行政裁决体系，依专利权人申请快速厘清侵权争议，今年审结案件平均办案周期压缩至80天，行政裁决服务实现各区“全覆盖”。会同5部门出台知识产权鉴定实施办法，遴选110名行政保护技术调查官，推动技术查明资源与司法机关共建共享，提升侵权判定的专业性和公信力。同时，深化行政调解司法确认制度，并会同司法行政部门进一步探索开展调解与仲裁、行政裁决与仲裁的衔接机制，努力提升纠纷后续处置效率，拓展多元解纷渠道。 三是创新推出纠纷中立评估，减轻企业维权试错成本。我们借鉴新加坡实践经验，会同临港新片区管委会、市贸促会印发《临港新片区知识产权纠纷中立评估规则》，将中立评估作为纠纷当事人优先选择的争议解决方式。中立评估需经双方自愿申请，由独立且中立的第三方专业人员组成评估庭，在正式民事诉讼、行政保护或仲裁调解启动之前，对争议的技术比对、事实认定、损害判断和法律适用等进行综合评估，出具《中立评估意见书》，帮助中小企业理性研判争议，避免盲目维权带来高额代理、举证开支，以低成本化解知识产权纠纷，提高解纷效率。 四是不断加强海外知识产权风险预警平台建设，助力企业出海行稳致远。我们设立海外知识产权纠纷应对风险预警项目，支持企业开展海外专利的FTO自由实施分析，启动本市重点商标海外护航计划，对1000多个商标进行海外抢注定向监测。组建专家智库，现有专家150余名，今年以来指导海外纠纷案件近200起，建立事前事中事后的全链条工作体系。 发展家政新业态，扩大员工制企业试点，促进家政服务业向职业化、标准化、规范化发展 Q上海人民广播电台：现在市民对家政服务的需求越来越高，目前市面上家政服务企业出现“小散弱”的特点，服务品质参差不齐，请问市商务委在促进家政企业发展，满足市民的需求方面有什么考虑？ A朱文群：针对目前本市家政服务行业“小、散、弱”，服务品质参差不齐的问题，《行动方案》中明确提出要发展家政新业态，扩大员工制企业试点，促进家政服务业向职业化、标准化、规范化发展，我们重点做好以下几方面工作。 一是强化“员工制”转型引领，推动中小企业做优做强。我们将加力推动家政企业员工制转型，前期已出台员工制家政企业三年建设行动方案及相关支持政策，认定并培育了一批员工制家政企业。下一步，我们将持续优化政策，降低企业转型成本，引导企业不断提高家政服务人员技能水平和稳定性，加强服务和管理流程规范性，进一步扩大转型企业规模和员工数量，并从中培育出2至3家具有较大规模的家政服务业龙头企业，带动全行业提质。 二是聚焦“新业态”创新供给，推动家政服务品质化、专业化升级。鼓励中小企业服务范畴从传统保洁、保姆向收纳整理、家庭管家、“家政+养老”、宠物照护等新领域拓展。匹配家政新业态和重点领域需求，积极推动服务标准更新完善和宣贯工作，鼓励中小企业参与标准制定。结合“一刻钟便民生活圈”建设，推动家政服务场景化、便民化。加强人才培育工作，通过“沪上管家”高端家政人才专项培训和高技能家政公共实训基地建设等，提供更多优质服务供给。 三是夯实法治保障与信用体系建设，为中小企业发展保驾护航。我们正在全力推进《上海市家政服务条例》修订工作，新条例预计年底前颁布，进一步优化员工制转型以及新业态监管等制度设计，强化法规的针对性和实效性。我们将持续升级迭代“家政服务码”，归集更新服务人员健康、技能等信息，实现资质可查、过程可追，促使企业服务更规范，市民群众找家政服务更放心。 下一步，我们将聚焦企业发展难点痛点，不断优化政策举措，让我市家政服务行业中小企业“愿转型、能发展”，让市民群众“找得到、用得好”品质化家政服务，全力打响上海家政服务品牌。 将印发任务分工，建立并夯实做一项、成一项、消一项的任务责任链条，确保各项任务举措有人抓、有人管、能落地、见实效 Q上海电视台：政策的出台最关键的还是在落实，尤其是最后一公里的畅通，想问一下市发改委，针对这次出台的《行动方案》下一步会有怎样的举措，确保它能够真正的落地见效？ A陈彦峰：这个问题也是我们在制订《行动方案》过程中最为关注的问题，怎么样确保《行动方案》能够落地见效。政策只有落地才有价值，为此我们下一步重点做好三方面的工作：一是做实任务链，明确做什么、谁来做。市发改委已经牵头将《行动方案》拆解细化为90项具体可执行的任务举措，并且逐项明确了牵头责任单位。近期，我们将印发任务分工，建立并夯实做一项、成一项、消一项的任务责任链条，确保各项任务举措有人抓、有人管、能落地、见实效。 二是织密协同网，力求一起做、做得顺，充分发挥市级专班牵头抓总和统筹调度的作用，着力形成纵向贯通、横向协同的中小企业服务体系，加快建设中小企业服务智能体，智能匹配、主动推送适配政策和服务资源，畅通中小企业诉求受理渠道，推动诉求高效解决。 三是打通反馈环，形成越做越好的良性循环，健全优化全市中小企业统计监测和分析制度，强化形势研判，及时评估政策的实施效果，并根据评估结果和企业反馈持续动态调整政策举措，不断提升政策实施的科学性和精准性，督促各部门、各区落实好各项任务举措。 同时，我们正在积极谋划优化营商环境10.0版工作方案，通过面上共性问题的持续改进和点上难点痛点的不断攻坚突破，把优化营商环境的各项举措转化为各类企业在上海扎根发展的信心和底气，以更优的营商环境促进中小企业发展迈向新台阶。

2026-10-29: 10月29日晚，美的集团（000333.SZ）和海尔智家（600690.SH）两大白电龙头齐齐发布三季报显示，在国内家电市场收缩的情况下，它们今年第三季度的收入均增长承压、出现同比下滑；汇兑损失让它们当季的归母扣非净利润同比减少。拓展数据中心液冷等新业务成为它们共同的选择。 今年前三季，美的集团实现营收3673.6亿元、同比增长1.2%，归母净利润413.9亿元、同比增长9.3%；其中，楼宇科技、机器人与自动化的收入分别为309亿元、249亿元，均同比增长10%，部分抵消了家电市场增长压力。前三季，其归母扣非净利润287.9亿元、同比减少22.5%，主要是由于人民币汇率走高，衍生金融工具收益减少。 在第三季国内家电市场下滑压力增大的情况下，美的集团今年第三季的营业收入为1073.2亿元、同比减少4.12%，季度增速由正转负。当季，美的集团归母净利润为149.5亿元、同比增长25.9%，归母扣非净利润为91.9亿元，同比减少15.7%。 而海尔智家第三季的收入跌幅扩大。今年前三季，海尔智家营收同比减少5.2%至2218.2亿元，归母净利润同比减少13.7%至约150亿元，归母扣非净利润同比减少24.1%至128.2亿元；其中，第三季营收同比减少10.1%至697亿元，归母净利润同比减少12.3%至46.8亿元，归母扣非净利润减少32.2%至35.2亿元。 对此，海尔智家表示，第三季度中国家电市场需求持续承压，奥维云网（AVC）数据显示，行业零售额同比下降10%至1791亿元，受到去年同期高基数、居民消费意愿较弱等影响。海外市场方面，当季北美市场需求偏弱、欧洲冰箱和洗衣机市场基本持平，南亚、东南亚及拉美等新兴市场保持较快增长。同时，当季汇兑损益波动造成利润损失同比增加4.98亿元，公司推进全球供应链重塑与海外区域平台整合也产生支出约5亿元。 拓展新业务是两大白电龙头共同的战略选择。美的集团加码数据中心液冷业务、本月已进入英伟达供应链；同时拓展新能源等业务，29日晚公告透露将为其做新能源业务的控股子公司科陆电子（002121.SZ）提供永续债权融资20亿元。 海尔智家本月也曾向投资者表示，国内家电市场进入存量提质阶段，集中度有望提升；北美市场空气与水等品类仍有增长机会，欧洲热泵、空调等低碳节能产品有结构性机会，南亚等新兴市场有潜力；同时全球暖通行业需求增长、数据中心温控等新赛道打开成长空间。今年8月，海尔智家已与联想签约，将进行算力基础设施和液冷领域的合作。

2026-10-29: 10月28日晚，2026款理想i6上市，售价维持24.98万元不变，首销期限时权益价23.98万元。这款理想目前最走量的车型，把电池和智驾芯片都换成了自研——连山5C电池容量由87.3千瓦时增至96千瓦时，后驱版CLTC续航从720公里提升至780公里；智驾芯片由英伟达Thor-U换成自研马赫M100。这是10月20日理想Power Day发布“连山”电动技术体系后，首款上市的车型。i6上市一年交付接近19万辆，在理想产品阵容中累计销量最高。把自研体系装进这款车，意味着理想的自研投入从旗舰车型的小批量验证，转到了规模化放量阶段。乘联分会零售数据显示，今年1—9月理想i6零售160221辆，月均约1.78万辆，一款车占到理想同期交付量的约55%。在这个价格带，i6面对的是最难打的对手。按易车整理的乘联分会零售数据，今年1—9月20万元以上纯电SUV零售榜单中，特斯拉Model Y累计277290辆领跑，理想i6以160221辆排第二，小米YU7以140237辆排第三，i6和YU7相差约2万辆。 单看9月，Model Y以50359辆断层领先，i6只有7379辆。摩根士丹利在改款上市后维持理想汽车“增持”评级、目标价68.5港元，认为相关升级有望推动i6月销量从9月的约7000辆回升至1.5万至2万辆。但该行同时提示，复苏节奏取决于电池与芯片的供应以及订单转化率；售价不变而电池更大、配置更多，初期毛利率可能承压。四季度i6的毛利率与销售组合，将是评估理想长期15%整车毛利率目标的关键。i6同时被理想放到了全球化的最前面。按规划，该车以“Li 6”为海外名称，2027年第一季度在挪威、荷兰率先上市交付，随后逐步拓展至欧洲其他国家。理想汽车董事长兼CEO李想称，希望理想i6成为理想汽车在全球销量最高的一款车。但自研体系能否在主流市场站稳，最终要看两件很朴素的事：电池和芯片的供应爬坡能不能跟上订单，以及新车的口碑能不能把9月丢掉的那一万多辆补回来。这两件事，四季度就会给答案。

2026-10-29: 游戏行业备受瞩目的“村里第二个大学生”，今天终于交卷了。10月29日，国产3A武侠动作游戏《影之刃零》正式发售，登陆PC和PlayStation 5平台，不久后登顶Steam全球热销榜。发售一小时后，Steam同时在线玩家数突破30万；截至当日20时，Steam上的最高玩家数已经超60万。游戏之外的热闹同样不少，多个相关话题登上热搜，《黑神话：悟空》（以下简称《黑神话》）制作人、游戏科学创始人冯骥也发文推荐，网友调侃，这是“村里的第一位大学生”给第二位送上祝福。业界对《影之刃零》有很多期待。《黑神话》之后，市场一直等待另一款能证明国产3A实力的作品，而《影之刃零》从媒体评分到玩家人数，再到销量预期，几乎每项表现都被放到了前者的参照系中。目前，《影之刃零》海外PC版媒体评分已经超过《黑神话》，但玩家评价仍有分歧，能否复制前者的销量和商业成绩，还有待市场检验。游戏行业分析师张书乐对第一财经记者表示，对于《影之刃零》来说开局不是巅峰，大众记忆往往只会记住第一是“黑猴”，很难记住第二，发售日只是第一步，真正的破圈还需要对照“黑猴”走通的路，继承并超越。游戏行业投资人对记者提到，《影之刃零》达到《黑神话》的销量很难，但首年1000万份的销量很有希望，游戏“独特、完成度不错”。评分超《黑神话》，玩家口碑分化正式发售前，业界对《影之刃零》就有诸多讨论了，有人比较其预购数，有人比较媒体评分。据数据分析网站Alinea Analytics统计，截至10月20日《影之刃零》预售销量已达50万份，预购收入约2400万美元（约合人民币1.6亿元），Steam愿望单数量达250万；以发售前70天为节点，其同期销量约为《黑神话》的73%。定价上，《影之刃零》延续了与《黑神话》相近的价格带：PC数字标准版268元、豪华版328元；面向收藏玩家的实体典藏版礼盒售价1199元，全球限量2万套。媒体评测则进一步抬高了玩家的期待。游戏评论汇总网站Metacritic显示，《影之刃零》PC版媒体均分为88分，高于《黑神话》PC版此前的81分。不过，玩家评分更加分化。截至发稿，《影之刃零》在Steam已收到超过3700条玩家评价，好评率约78%。在最早一批进入游戏的玩家中，有人认为它比《黑神话》更好玩、上手门槛更低，也有人对打击感、文案叙事和游戏节奏提出批评。在Sream社区的热评前列，有玩家反馈，“游戏序章体验较差，整体动作体验不错，但是砍怪的打击感飘飘的，游戏8-8.5分是有的，满分评价有点过，优缺点很明显。”这位玩家认为，国产游戏任重道远，很多细节方面与传统3A大厂仍有差距。有认真的玩家发表了约千字长文评价，认为《影之刃零》会是个好游戏，但自己因为一些原因退款了，包括人物对话的文案过于浅白而失去代入感、游戏节奏慢等等。首日评价还不足以为一款大型单机游戏盖棺定论，但也说明，游戏的玩家更多元，其反馈和媒体评测建立的大众期待并不完全相同，后续走向要看玩家的实际体验如何。《影之刃零》的卖点是一套带有中国功夫电影气质的动作体验。游戏由北京灵游坊研发，基于虚幻引擎5制作，构建了融合中式武侠与蒸汽朋克元素的架空世界。玩家扮演心脏遭受重创、仅余六十六天生命的剑客，在追杀与逃亡中揭开笼罩武林的阴谋。为了让这场武侠冒险成立，团队投入了大量制作资源。据灵游坊创始人兼CEO梁其伟透露，游戏总研发成本在3亿至4亿元之间。这与《黑神话》的总开发成本接近。发售前一天，梁其伟发文回顾开发过程：数千小时的动作捕捉，遍访中国城镇与山村进行3D扫描，并邀请广东舞狮大师、峨眉剑术大师、少林寺僧人分别指导舞狮、剑阵和拳法。由动作导演羊柳带领的武打动捕团队，也在甄子丹的顾问指导下，为游戏制作了大量攻击、防御、闪避、连招及处决动作。高投入开发背后有业内知名资本支持。腾讯是灵游坊的重要投资方之一，于2021年对其完成数亿元规模的战略投资，为《影之刃零》的3A级开发提供了关键资金与资源支持。此外灵游坊的早期投资方还出现过真格基金、网易资本、英雄互娱等。在《影之刃零》游戏的特别鸣谢名单中，出现了海内外游戏行业的“半壁江山”，包括腾讯高级副总裁马晓轶、游戏科学创始人冯骥、米哈游联合创始人刘伟、库洛游戏CEO李松伦、英雄游戏创始人吴旦、心动网络联合创始人黄一孟等人。一款国产3A的发售，牵动的不只是开发团队，还有正在关注这条赛道的同行。破圈难复制，国产3A需要更多辨识度对于《影之刃零》而言，绕不开的比较对象是《黑神话》。公开数据显示，《黑神话：悟空》全平台累计销量突破3000万份，其中Steam平台销量突破2300万份，收入超过11亿美元，刷新了多项国产买断制游戏纪录。《影之刃零》能否达到《黑神话》的成绩，成为关注焦点。有行业人士认为，《黑神话》的成功是现象级的：西游题材的认知基础、国产3A的突破意义，以及在此基础上的万众瞩目和破圈，占尽天时地利人和，共同构成了一个难以复制的市场窗口。后来者可以借鉴它的开发和发行经验，却很难原样复制那次破圈。投资人对记者表示，虽然《影之刃零》达到《黑神话》的销量有难度，但首年销售1000万份仍有希望。另有行业人士表示，游戏的预购表现不错，也积累了前期势头，接下来要看口碑能否支撑持续销售；如果最终销量能达到《黑神话》的一半，即1500万份，就属于巨大成功。张书乐对第一财经记者表示，大众往往更容易记住率先突破的作品，《影之刃零》要进一步破圈，需要找到自己的辨识度。他将其比作中国游戏行业的“第二颗星”：就像一支球队不能只有前锋，每个球星也都要有自己的绝技。在他看来，两款游戏的吸引力有所不同。《黑神话》借助中国古典神话和悟空IP打开市场，《影之刃零》则突出中国武侠动作大片，像一部蒸汽朋克版的游戏《卧虎藏龙》，有机会通过功夫题材吸引更多海外玩家。张书乐分析，仅仅从传播势能上看，《影之刃零》可以和《黑神话》旗鼓相当，发售首日的热度是一种体现。在游戏上线后，冯骥发文，提到和梁其伟在很多年前就认识，“殊途同归，我们都在某个时间点决定去做自己更喜欢的事情”。他认为，对中国的单机内容创作者来说，当下是一个更好的时代，也是一个更难的时代。好的一面是，中国拥有充沛的人才储备、巨大的本土市场与便捷的全球分发渠道，且单机不存在零和博弈，优质产品供给长期不足；但难的点在于，单机游戏开发周期较长、体验门槛较高、玩家见多识广，且新的娱乐方式层出不穷，争夺用户时间。后来者享受着《黑神话》打开的市场，也面对着被它进一步抬高的期待。过去两年，在《黑神话》之后，入局做3A游戏的玩家不少，包括《归唐》《湮灭之潮》《一盏秋声：锦衣卫》等中国自研单机项目陆续进入公众视野。有发行行业人士对第一财经记者表示，《黑神话》改变了国产单机的外部环境，无论是愿意为国产买断制游戏付费的玩家，还是头部厂商对单机领域的投入规模，以及行业的投资、宣发力度等等都得到了提升，更多的从业者在加入。他判断，2027-2028年会是一个单机游戏短期内的爆发点。过去几年陆续启动的一批项目，将在未来两年集中进入上线期。当更多作品走向市场，谁是下一个《黑神话》或许不再重要，更有意义的是，不同题材、不同团队的国产3A，能否各自找到玩家，并获得足以支撑下一部作品的回报？这才是对行业来说更良性的循环。

2026-10-29: 冲刺全年经济目标，基建投资四季度仍将持续发力。 北京、陕西、湖南、安徽等地近期密集部署重大项目推进工作，加大民间投资支持力度，着力扩大有效投资，推动经济持续向新向优向好发展，努力完成全年经济社会发展目标任务。 截至10月28日，2026年8000亿元新型政策性金融工具全部完成投放，支持了一批重点领域项目建设，服务扩大有效投资。 此外，财政部近日安排使用地方政府债务结存限额5500亿元。其中安排专项债务结存限额2500亿元，分配给今年第四季度有实际项目资金需求的地区，并向经济大省倾斜，支持优先保障在建项目资金需求，新建项目聚焦“六张网”建设等重点领域，有效发挥政府投资带动作用。 今年前三季度，基础设施投资同比下降4.2%。业内专家分析，随着新型政策性金融工具完成投放、四季度财政发力叠加发债提速，重大项目有望加速开工建设，基建投资跌幅有望逐渐收窄，全年增速有望回正。 多地推进重大项目 今年前三季度，全国固定资产投资（不含农户）334115亿元，同比下降7.2%，与1～8月份持平，结束了今年3月以来持续下行的态势。 为进一步稳定投资，国家发改委国民经济综合司副司长左刚近日在发布会上表示，将推动“十五五”规划纲要109项重大工程与“六张网”规划建设协同推进，组织开展六网协同场景示范。用好超长期特别国债资金，加快新型政策性金融工具投放落地，加大对社会民生、科技创新、产业升级、安全韧性等领域补短板、锻长板的支持力度。 工信部近日召开加快新一代通信网建设发展座谈会。会议提出，要强化规划统筹与政策衔接，健全协调机制，将新一代通信网建设的支持举措纳入相关规划、政策及重点工作，协同破解用地、用电、管线、廊道、频率等要素保障难题。同时完善投资机制，优化项目支持、考核激励、财政金融配套政策，鼓励企业扩大投资，引导社会资本积极参与，协同推动新一代通信网各项重点任务落地见效。 重点项目具有投资体量大、乘数效应强、带动投资面广、投资综合效益高等特点，是投资的“压舱石”。四季度以来，各地积极推进重大项目建设。北京市发改委表示，进入四季度，北京把稳增长的“发条”拧得更紧。四季度北京将继续强化重大项目牵引作用，持续推进“3个100”市重点工程、“十五五”规划重大项目加快实施，推进“六张网”规划建设。北京还将面向民间资本公开推介第二批项目，全年推介项目总投资将不低于2000亿元。 近日，湖南省发改委联合省委金融办举行全省“六张网”重大项目投融资对接会。对接会现场推介“六张网”项目4973个，投融资需求约5000亿元。江西出台了首个重大项目建设用地保障省级地方标准，将全面提升全省重大项目用地保障质效，有力推动重大项目早落地、早开工。 10月19日，安徽省召开投资工作暨“六张网”规划建设座谈会。会议提出，逐项对账盘点，抓紧查缺补漏。要深入研究投资思路、空间、模式等，聚焦先进制造业、“六张网”等重点领域，加强2027年项目谋划储备。要充分发挥“六张网”重大项目协调推进机制作用，加强部门协同联动，加快规划方案编制出台，加速项目建设实施，进一步健全金融、国土空间等支持保障政策，深化多网融合，推动“六张网”规划建设任务高效落地。 8000亿撬动超11万亿投资 今年的政府工作报告明确，2026年发行新型政策性金融工具8000亿元，带动更多社会资本参与投资。 新型政策性金融工具具备期限长、成本低、导向性强的特征，主要用于补充重点项目资本金，引导社会资本共同参与重大项目建设。 截至10月28日，2026年8000亿元新型政策性金融工具全部完成投放。国开行、进出口银行、农发行三家政策性银行发布的信息显示，国开新型政策性金融工具投放3650亿元，涉及项目总投资5.5万亿元；进银新型政策性金融工具投放1200亿元，拉动总投资逾1.7万亿元；农发新型政策性金融工具投放3150亿元，涉及项目总投资约4.39万亿元。 从领域来看，国开新型政策性金融工具向人工智能、数字经济、绿色低碳、生物医药、消费等领域项目投放1790.1亿元；进银新型政策性金融工具推动220余个数字经济和人工智能等新兴产业领域项目落地，放款金额占比近五成；农发新型政策性金融工具重点支持人工智能、数字经济、低空经济、消费、绿色低碳等领域项目近2000个，投资金额近2000亿元。 中信证券首席经济学家明明分析，8000亿元新型政策性金融工具已完成投放，资金到位节奏快于预期，成为本轮稳投资、扩内需的关键抓手。从投向结构看，资金靠前发力、精准滴灌，七成以上资金投向经济大省，近五成投向人工智能、数字经济等新质生产力领域，民间资本参与项目占比达30%。8000亿元新型政策性金融工具带动超过11万亿元投资，有效发挥了政策性资金“四两拨千斤”的引导作用。 政策性金融工具加大对民间投资和民间资本参与项目支持力度。国开新型政策性金融工具向民间投资和民间资本参与项目投放1279.9亿元，占比35.1%；进银新型政策性金融工具推动210余个民间投资及民间资本参与项目落地，放款金额占比近四成；农发新型政策性金融工具支持民间投资和民间资本参与项目近400个、金额超650亿元，占比超20%。 中国首席经济学家论坛成员庞溟对第一财经记者分析，政策性金融工具对民间投资的拉动作用主要体现在四个方面：一是有效补充项目资本金，破解民企参与重大项目时资本金不足的瓶颈与缺口，撬动更多社会资本投入。二是切实协助降低融资成本，改善企业现金流，提高项目内部收益率。三是精准引导产业投向，资金重点向数字经济、人工智能、先进制造、低空经济等新质生产力领域倾斜，契合民企擅长的高成长赛道，开辟民企新空间。四是提振市场投资信心。通过全周期跟踪服务与政策协同，打通项目落地堵点，帮助民企稳定经营现金流，为扩大再生产积蓄动能。 财政资金加快下达 10月23日，财政部公开信息显示，财政部下达5500亿元地方政府债务结存限额，各地迅速行动，紧扣政策要求，抓紧分解下达，加快推进各项前期工作。近日广东、四川分别披露拟于下周使用结存限额发行361亿元、100亿元专项债券，用于重点领域项目建设，后续相关省份将接续发行，政策效果会逐步显现。 财政部此次下达地方的5500亿元地方政府债务结存限额中，一般债务结存限额3000亿元，全部分配县区使用，专门用于提高县区一般公共预算保障能力；专项债务结存限额2500亿元，分配给今年第四季度有实际项目资金需求的地区，并向经济大省倾斜，支持优先保障在建项目资金需求，新建项目聚焦“六张网”建设等重点领域，有效发挥政府投资带动作用。 财政部要求，用于项目建设的结存限额应于今年年底前发行使用完毕，尽快形成实物工作量，促进政策早落地、早见效。 粤开证券首席经济学家罗志恒表示，四季度基建投资有望边际回升，全年将呈现“前低后高”走势。从项目端看，算力网、能源网、水网等“六张网”重点工程完成前期准备后逐步转入建设实施阶段，地方政府前期储备项目开始转入集中实施阶段。从资金端看，四季度专项债发行规模有望加大，叠加盘活地方债结存限额用于支持新增投资项目、政策性金融工具资金投放政策密集落地，四季度基建投资降幅有望较前三季度收窄。总体来看，我国在交通、能源、水利、城市更新等领域仍有较大投资空间，随着投融资体制改革进一步深化，基建投资将回归平稳增长轨道。

2026-10-29: 英国非虚构作品《活水》自去年出版之后，很快登上了英美两地的畅销书排行榜，这与作者的声名有关。《活水》的作者罗伯特·麦克法伦是当今最重要的自然文学作家之一，也是畅销书榜的常客。 《活水》的畅销，也与日益恶化、令人无法忽视的环境危机有关。夏天变得越来越炎热、干旱，许多河流水位持续下降，甚至露出河床。莱茵河无法通船，泰晤士河源头下移，而伊拉克的底格里斯河畔浮现出一座青铜时代的城市。在这样的干涸时代，一部关于河流的著作的确非常及时。 这本书的英文名是Is a river alive？（河流有生命吗？）初看似乎是一个泛灵论的哲学问题，打开书后，读者会发现，这其实是环境保护运动的一项法律策略：假如河流有生命，那么它是否应该拥有法律权利？如同天赋人权，人生而拥有一些不可剥夺的权利，那么河流是否也应该拥有不被污染的权利？ 麦克法伦写道，这一法律策略起源于1971年。当时，青年教师克里斯托弗·斯通正在洛杉矶南加州大学的课堂上讲授财产法，学生们昏昏欲睡，为了唤醒他们，斯通抛出一个奇论：如果有一种截然不同的法律意识，让自然拥有权利，河川、湖泊、树木和动物都拥有权利，会怎么样？学生们果然惊醒了：一条河怎么能有权利呢？一片森林怎么能当法人呢？谁知道河流的所思所想？…… 斯通说不清这个念头是哪里来的，但这又的确是他的所思所想。1972年，他把这个奇论写成论文《树木应该有法律地位吗？》，此后又出版了同名作品。 将近四十年后，2010年，毛利法律学者雅辛塔·鲁鲁（Jacinta Ruru）读到这部著作，她发觉这一论点与毛利人的自然观念有相通之处。毛利人认为，河流就是有生命的，是他们的神圣先祖。于是，鲁鲁和学生共同发布了一篇“让河流发声”的文章，提出让河流拥有法律地位，把河流视为一个整体性的、有生命力的存在。七年之后，《灵河法案》在新西兰惠灵顿的议会正式通过，法案涉及的对象是旺阿努伊河（Whanganui River），它长约一百八十英里，发源于新西兰北岛三座火山的雪坡，穿越雨林、峡谷、荒野，最终入海。 法案主张，旺阿努伊河是旺阿努伊部落的祖先之一，它是一个“有生命且不可分割的整体”，涵盖了从山到海的整条河流，包括源头、支流、分水岭和河口，以及被称为“河流社区”的人类和非人的生命和健康。法案的革命性不仅在于宣言，还在于具体地确定河流为“法人”，有能力代表自己出庭，并享有不受污染、不受阻拦地流向大海的权利，以及繁荣的权利，而它的“人类面孔”是一个名为“灵柱”（Te Pou Tupua）的河流守卫者集体，由他们负责与河对话，为河代言，促进和保护它的生命力。 毫无疑问，这是自然权利运动中的重大胜利，从这里出发，麦克法伦开始了旅行。 麦克法伦选择的三个旅行地，分别是位于厄瓜多尔的云雾林、印度东南水城金奈以及北美洲的尼塔希南。像许多自然文学作者一样，他带我们体验森林与河流的魅力。不同的是，他一直在追问这个问题：河流有生命吗？应该享有权利吗？ 在厄瓜多尔，他写道，有关自然权利的法律认定甚至早于新西兰。那是2006年末，社会民主主义者拉斐尔·科雷亚当选总统，在原住民社区的倡议和施压之下，厄瓜多尔制定了新宪法，并经全民公投通过。宪法确立了原住民的多项权利和保护措施，也将自然的存在、再生、复原、受尊重的权利确定为国家的基本治理原则，而人类是“自然不可分割的一部分”。当时，乌拉圭作家爱德华多·加莱亚诺评论道，我们也许会对森林或河流拥有权利感到不可思议，却忘了我们已经对企业权利堪比人权的观念习以为常，“好像公司能呼吸似的！” 麦克法伦旅行的目的地是厄瓜多尔的洋椿林，在那里寻找洋椿河的源头。同行者有投入环境运动的律师、热爱自然的音乐家、刚刚经历丧父之痛的真菌学家，还有两位法官——2021年，他们引用宪法的自然权利条款，裁定在洋椿林采矿的公司侵犯了自然的权利。在森林里，他们还遇到了1980年代就带着帐篷搬来、像“熊”一般凶悍的森林保护者约瑟夫·德古。 他们不断地体验着自然的美丽与惊喜，云雾林中丰富的物种，河流的清澈与生机，真菌学家一路发现新的菌种……这种优美的自然描写是麦克法伦写作的特点，也会让每一个热爱自然的人感同身受。然而，威胁时时都会到来，因为矿业公司正在洋椿林里开工，森林被破坏，河流被污染，而当地的水资源保护者、活动家屡屡受到暴力袭击，甚至被杀害。 在这段旅程的终点处，他们经历艰辛，终于找到了洋椿河的源头，为森林与河流的生机而感叹的同时，作者写道：“把森林付之一炬，就失去了云和雨，失去了云和雨，你就杀死了河流。杀死了河流，所有的生命都会离去。“ 阅读这本书，读者很容易产生一个疑问，既然自然权利的理念最早在美国提出，为什么河流法案不是在欧美，而是在边缘地区风起云涌，尤其是那些原住民社区？ 揣想其中原因，也许首先是由于文化和宗教传统。如作者所说，在理性主义的熏陶下长大，要将河流想象成某种活物，是一件很难的事。书中常常看到作者为当地人们的泛灵论而惊奇，他努力想要理解，看上去非常真诚，却又有些笨拙。而在信奉万物有灵的地方，人们很自然地相信河流有生命，相信自然万物相连，这样的文化传统、社区认同和政治能量，是法案得以推进的内在力量。 更重要的，也许是因为制造业的外移使得欧美环境已然净化，是那些经济落后的地区在全球分工中承受了发展带来的代价。 比如，书中写道，厄瓜多尔长久以来欠下北方债权国的主权债务，2014-2015年，作为主要出口商品的原油价格下跌，经济萧条，财政崩溃，因此政府靠出售采矿特许权来获取收入。也是由此，宪法中曾经确立的自然权利大幅倒退。可以预料的是，采矿得来的利润多半会归跨国公司所有，代价则由当地的原住民、土地、动物来承担。 在环境恶化的背后，是政治的动荡和经济的不平等。 作者写道，“过去二十年来，在生态危机的刺激下，年轻的自然权利运动一再被激发出新形式，动摇着现有法律的人类中心论根基，不少工作都来源于各地的草根团体，当地人和原住民社区，因为家乡水土面临威胁和遭受损失而共同行动起来，这场运动很大程度上也是由女性推动的，她们一次又一次地作为领军人物挺身而出。” 对于中国读者来说，也许最令人感到沉痛、也最感亲切的，是印度金奈的旅行。在那里，带领作者的是一位印度青年尤万。 这是一个非常东方的故事。尤万小时候被继父虐待，16岁时，继父嫌他拖地没拖干净，一顿暴揍之后，不许他再上学。尤万离家出走，到学校告诉了校长。校长介绍他去一所寄宿学校。在那所寄宿学校，原本就热爱生物的尤万自学成才，成为一名博物学者，尤其值得一提的是，他学会了御蛇，能够识别和拿取无毒蛇，也能辨认印度南部的四大毒蛇，每当学校出现蛇，他都会被叫去处理。有一次，工人们发现了一条白环链蛇，他们用棍子戳它，导致它暴怒异常，尤万到达现场时，蛇发出了类似狼的低吼——白环链蛇就俗称狼蛇，尤万用垃圾桶盖当盾牌，小心走上前，他温柔地抓住蛇的脖子，一手托住它的身体，用小拇指轻挠蛇腹，慢慢地，蛇平静下来，用身体缠住他的两腕，尤万说，就像一条粗而轻柔的绳子。就这样，他把蛇转移到学校旁边的稻田，目送它滑入草丛。 在和动物的相处中，尤万的身体和心灵得到治愈，也了解了共同体的含义，“把相连相依、共荣共生和守望彼此放在第一位。”二十岁时，尤万得知继父再次殴打母亲，他回到了那个四年前逃离的家。昔日受虐少年，已经成长为独立自信的青年，他告诉继父，再有下次，后果自负。继父竟畏缩了，多年以来的暴君地位一夕消失，他搬了出去，从此尤万与母亲生活在一起。尤万并不怨恨继父，他说，这个男人也是受害者，他的父亲和祖父比他还要残暴。他已经领悟到，“悲剧的传承能否打破取决于我，而我唯一的机会就是把自己受的苦转化成某种积极的东西。” 2021年，尤万创立了一个组织，促进当地公众的生态知识和生态实践。在书中，他带着作者和三十个学生一同去看生机勃勃的大湖（水鸟保护区），同时，也看到药业公司向河流排放味道如指甲油一般的甲苯。作者写道，这是他见过的最接近死亡的河流，如同病入膏肓，臭气熏天，几近停滞，水边的草丛都是垃圾。 就在这样的河流与公路中间，有一片大约三英亩的林地，尤万说，这里原本是垃圾场，后来民众自发组织起来，种了六百多棵树，现在它是金奈的城市森林。 麦克法伦刚刚从厄瓜多尔的云雾林回来，他实在很难把这片单薄的林地当成森林，但是，透过尤万和学生们的眼睛，他逐渐认识到这篇林地其实生机盎然，他们在这里辨识动物、植物，缅甸猫蛛，切叶蜂，草岭若虫，印度狐蝠、翠袖锯眼蝶，牛角瓜……孩子们毫不犹豫地认为，河流当然是有生命的。 非常令人感动的努力，但是与现实的严酷相比，又显得那么无力。在这个贫穷的地区，石油泄漏、天然气泄漏和其他形式的工业暴力层出不穷。 尤万说，泰米尔语有一个说法，叫“蜻蜓飞低，风雨来袭“，意思是下雨前气压聚集，蜻蜓会飞至低处，而当地村民讲了另一个版本，”蜻蜓飞低，准备憋气“，是说在阴天或大气压较高的日子，化学物质的混合层高度也被压低，同样的压力会把蜻蜓逼到气柱的更低处，所以这里的人一看到蜻蜓飞低，就知道空气质量几小时后会变得更差，更难呼吸。 另一名从事环境保护的青年拉朱说：要想让这方水土变好，首先得有造梦的能力——梦见美好。可是在当地，人们已被剥夺了造梦的能力，有一次开会，他问大家对未来有什么憧憬，一个村民回答：“我们都会得癌症，要是只得哮喘就好了。”三十年前，村民可以直接饮用河水，三十年后，他们问这里的孩子想要什么，孩子们说，我想在河里泡澡。拉朱说：“多么单纯的梦想。可是他们从童年开始，就几乎彻底丧失了造梦的能力。” 要恢复造梦的能力，也要有面对现实的能力。高温、干旱、山火、洪水……生态的恶化并非一地，被污染的、濒死的河流也并非只在金奈、洋椿林，环球同此凉热。人们常常有末日之感，却又似乎都无能为力。资本主义还在以前所未有的速度发展，进行更严酷的剥夺，不知道什么时候，人们才能停下来，承认水与空气的重要性，承认我们真的只有一个地球，我们的生命与万物相连，只希望那时还为时不晚。 《活水》 [英]罗伯特·麦克法伦 著 新经典文化·文汇出版社2026年8月版

2026-10-29: 三季报落地并未成为天孚通信（300394.SZ）股价的支撑。10月29日，公司股价低开后一度触及“20cm”跌停，收盘报161.60元，下跌19.77%，为今年以来首次盘中触及跌停。 财报显示，前三季度公司的营业收入分别同比增长21.25%、42.18%，但单看第三季度，归母净利润的环比增速已由二季度的44.66%回落至23.47%，销售净利率也由47.55%降至45.73%。 在三季度科技股剧烈波动之际，“易中天”三只股中，天孚通信是公募基金增持幅度最大的标的，而截至29日收盘，天孚通信10月以来累计下挫38.03%，逼近三季度最低点（155.05元）。对于三季度逆势加仓的公募、险资来说，这笔加仓若尚未卖出，或已有浮亏。 前三季度盈利延续增长，单季利润环比增速回落 根据财报，前三季度，天孚通信实现营业收入47.51亿元，同比增长21.25%；实现归母净利润20.83亿元，同比增长42.18%；实现扣非后归母净利润20.65亿元，同比增长44.26%；经营活动产生的现金流量净额为14.62亿元，同比增长8.75%。 对于收入增长，天孚通信在三季报中表示，主要得益于全球人工智能行业加速发展与全球数据中心建设，带动高速光器件产品需求持续稳定增长。在10月28日晚间的线上投资者交流会上，公司进一步表示，第三季度收入增长主要来自有源业务和无源业务同步增加。其中，有源业务上游核心物料供应较前期逐步改善，无源业务则保持较高市场需求景气度，对收入和盈利形成稳定支撑。 拆分单季度来看，第三季度天孚通信实现营业收入19.23亿元，同比增长31.50%，环比增长28.41%；实现归母净利润8.79亿元，同比增长55.30%，环比增长23.47%；扣非后归母净利润为8.79亿元，同比增长55.78%，环比增长26.76%。 相比之下，第二季度天孚通信的归母净利润环比增速为44.66%。这意味着，第三季度公司利润绝对规模仍在增长，但环比增速较二季度明显回落。按单季利润表口径测算，公司第三季度销售净利率约为45.73%，较第二季度的47.55%下降1.82个百分点。 资产负债表方面，天孚通信的备货特征较为明显。截至三季度末，公司存货账面余额为12.74亿元，较上年末增长178.65%，金额为历史同期最高值。天孚通信解释称，存货增加主要是战略性备货带来的原材料增加，库存提升一方面是为满足未来一段时期快速增长的客户需求，围绕重点项目和新产品方向提前储备关键原材料，尤其是为CPO等新兴技术路线配套逐步上量做好准备；另一方面则是基于供应链安全和交付保障，适度前置储备部分关键物料。 同期，天孚通信的合同负债为3.66亿元，较上年末增长128.14%，主要系预收客户款项增加；应付账款为7.07亿元，较上年末增长75.75%，与销售增长、战略性备货带来的采购增加相匹配。 对于CPO与NPO的产品进展，天孚通信在交流中介绍，CPO配套产品目前已进入批量交付阶段，客户需求较为明确，预计相关产品自2027年起逐步提量；NPO配套产品仍处于研发推进、客户送样和验证阶段，若后续验证和客户导入进展顺利，2027年有望实现规模量产。 业绩增长未阻板块重估，三季度加仓资金浮盈有限 从财报本身看，天孚通信并未出现利润转负、收入失速或业绩不及预期等情形。但10月29日市场并未延续对业绩增长的正向交易，公司股价开盘后快速走弱，盘中一度触及“20cm”跌停位（161.14元）；截至收盘报161.60元，跌幅19.77%，现价较6月3日创下的历史高点（374元）累计回撤约57%。 这并非单一公司业绩问题。近期披露三季报的多家光通信产业链公司同样保持较高增长。仕佳光子（688313.SH）前三季度实现营业收入27.22亿元，同比增长74.46%，实现归母净利润5.86亿元，同比增长95.43%；其中第三季度归母净利润2.71亿元，同比增长226.19%。 长芯博创（300548.SZ）第三季度实现营业收入13.51亿元，同比增长127.51%，实现归母净利润2.72亿元，同比增长232.27%。杰普特（688025.SH）、蘅东光（920045.BJ）等公司的业绩增速都较亮眼。 但在10月29日的市场交易中，业绩增长未能对冲板块调整压力。天孚通信、中际旭创（300308.SZ）、新易盛（300502.SZ）等龙头集体走弱，光模块、光芯片、PCB等AI硬件方向均出现明显抛压，多只个股跌逾10%或跌停。Wind光通信指数月内跌幅达26.4%，回吐了4月以来全部涨幅。 有市场观点认为，经过前期对AI算力链的集中交易，光通信板块对订单、景气度和业绩增长的反映已较为充分，业绩披露反而成为部分资金获利了结的窗口。当前板块可交易的预期差正在收窄，资金卖出既可能与调仓换股有关，也可能是在市场波动加大时通过卖出流动性较好的龙头股筹措现金、增强防御。 更值得关注的是，第三季度机构资金曾在股价大幅波动中逆势加仓天孚通信，是公募基金加仓最明显的AI硬件标的之一。从基金整体持仓看，按基金季报披露的重仓股口径，二季度末公募基金合计持有天孚通信9426.70万股，三季度末增至1.5亿股，增幅约59.51%，属于显著增持。对比之下，公募基金三季度对新易盛、中际旭创的持股量增持比例分别为8.11%、2.31%。 从天孚通信前十大流通股股东的持股变化来看，逆势增持天孚通信的既有ETF指数基金，也有主动权益基金，陆股通小幅减仓。截至三季度末，陆股通持股天孚通信3321.83万股，较二季度末减少375.25万股，是前十大流通股股东中少数减持的机构席位。 指数产品方面，国泰中证全指通信设备ETF三季度末持有1256.94万股，较二季度末增加22.04万股；易方达创业板ETF的加仓力度更大，期末持有739.50万股，较二季度末增加354.39万股。 主动权益产品方面，信澳业绩驱动混合、德邦鑫星价值灵活配置混合三季度分别增持天孚通信45.03万股、36.94万股；摩根士丹利数字经济混合三季度新晋前十大流通股股东。 险资中，中国人寿旗下两个账户同时出现在天孚通信的三季度末前十大流通股股东名单中。其中，中国人寿传统普通保险产品三季度增持13.23万股，期末持股508.01万股；中国人寿个人分红产品新晋前十大流通股股东，持有383.48万股。 第三季度天孚通信的股价波动剧烈。当季公司股价下跌13.7%，区间振幅约为49%，最低触及155.05元，最高一度达到303.5元。若持股不动，以155.05元的季度最低价计算，截至10月29日收盘，浮盈率仅约4.22%，不足5%。但在实际投资中，机构加仓全部买在季度最低点的难度很大，因此三季度逆势加仓的仓位整体难言盈利。

2026-10-29: 境内首批主动ETF推进提速。10月29日晚，华泰柏瑞、平安、南方、华夏4家基金公司发布了旗下主动ETF基金合同生效公告。前一晚，已有摩根基金、富国基金和易方达3家基金公司先后公告名下主动ETF成立。另据记者了解，今日已有主动ETF正式启动建仓，首批主动ETF增量资金进入A股配置窗口。18只主动ETF预计在11月下旬上市，届时将以每日申赎清单（PCF）形式对外披露持仓。根据已成立产品公告披露，机构资金与基金管理人自购成为“压舱”力量。具体看来，华泰柏瑞价值精选主动ETF于10月29日成立，该基金募集两个交易日触及20亿元规模上限，提前结束募集并启动比例配售，最终有效认购户数达25002户。摩根大盘成长有效认购户数15256户，确认比例89.56%；富国价值优选量化选股有效认购户数9280户，富国基金固有资金认购2.84亿份，占比高达14.22%。建仓节奏则因策略类型而显著分化，量化策略产品的建仓速度相对较快。富国价值优选量化选股基金经理王保合对记者称，会依靠量化因子决定最终持仓，以分散持仓实现快速建仓，不以积累安全垫为前提。天弘基金经理林心龙提到，建仓周期可能只需要一天。量化策略持仓高度分散，单只个股的权重很低，跟踪者即使看到清单也难以复制出有效组合。主观选股产品方面，平安基金刘榕俊对记者称，初期以红利底仓为主，待安全垫相对充足后再适度增加科技仓位；华安基金王超采用“核心+卫星”框架，核心仓位围绕中证800范围内的红利、高ROE、大市值因子构建底仓。目前，主动ETF的股票仓位没有正式披露。此前监管框架也对持仓结构提出了明确约束：主动ETF持有证券数量不得低于30只，前十大持仓权重合计不得超过基金资产净值的60%，从制度层面框定了“分散建仓”的底线。另东方证券研究所测算，首批产品成立后带来的增量资金预计超过350亿元，按80%～90%的股票仓位估算，或将形成约280亿元至320亿元的A股增量配置资金。此外，募集进度方面，截至10月29日，首批18只主动ETF中，已有13只完成了20亿元的发行目标。其中，沪市9只主动ETF完成募集，超15万户参与认购，机构投资者认购规模占比约25%，总认购资金超过195亿元；摩根、易方达、华夏、汇添富、华安、平安6家管理人自购合计21亿元；深交所目前有4只产品完成募集，分别来自南方、富国、天弘和大成。

2026-10-29: 进入第四季度，无论是天上还是海上，全球运价攀升的节奏丝毫没有放缓迹象。根据航运咨询机构德鲁里（Drewry）最新数据，受跨太平洋航线和亚欧航线运价上涨推动，世界集装箱运价指数（WCI）上涨2%，40英尺标准集装箱（FEU）运价达到4585美元。跨太平洋航线方面，上海至洛杉矶运价上涨2%至8007美元/FEU，上海至纽约达到10166美元/FEU，均维持在年内高位。在空运方面，全球航空货运定价数据机构TAC Index最新数据显示，截至10月19日的一周，波罗的海空运指数（BAI）全球指数上涨4.7%，同比上涨26.4%，超过过去两个旺季的高点。海运与空运价格全面攀升的背后，全球贸易格局究竟发生了什么变化？近日，货运巨头DHL全球货运中国区总部新办公室在上海正式启用。DHL全球货运大中华区首席执行官艾若馨（Aditi Rasquinha）在接受第一财经等媒体采访时提到，这一轮全球运价的逆势走高，是多重深层因素交织共振的结果。一方面，地缘政治博弈持续重塑全球供应链布局；另一方面，主要经济体的补库周期、能源价格波动，也在需求端和成本端共同影响运价走势。更值得关注的是，AI技术浪潮带动的高端电子元器件、算力硬件等空运高附加值产品需求激增，进一步放大了运价的上行压力。运力没跑赢需求“的确，我们看到当前航空运价比去年同期更高，造成这种情况的背后就是需求与运力的不匹配，即需求的增长高于运力的实际水平。尤其是美国方面对于亚洲的需求一直处于高点。”艾若馨分析道，“海运也是如此，但有多元化的趋势，比如跨太平洋航线需求高，所以运价维持在高位。就欧洲航线而言，由于苏伊士运河重启，运力有所提升，因此运价还是比较稳定。”近期，多家国内航运企业披露的三季报显示，随着干散货运价回升、运输需求变化以及企业运力布局调整，全球“航运超级周期”信号显现。根据德鲁里世界集装箱指数，2025年10月23日，上海至洛杉矶运价为2290美元/FEU，上海至纽约为3420美元/FEU；一年之后，2026年10月22日的价格则同比分别上涨约250%和197%。那么当前哪些产品在推高需求？艾若馨提到，正是以数据中心为代表的AI相关产品以及设备需求在全球范围内激增，导致运价走高，尤其是航空运价，“高价值以及对交付时间敏感性高，是AI产品运输的两大显著特点”。世贸组织（WTO）在10月发布的《2026年世界贸易报告》中称，AI投资热潮确实推动了全球贸易显著增长，预计到2040年，AI可为全球国内生产总值（GDP）带来超过13%的增长。国际航协（IATA）的预测显示，2026年全球航空货运总量仅微增0.7%，但依托AI高附加值货物的支撑，全年货运总收入有望达到1620亿美元，同比增长7.2%，货运收益率同比提升6.5%。据行业测算，当前约2/3的AI产品通过空运在全球范围内流通，而“双高属性”决定了这些产品对价格更为敏感。当然，艾若馨也提到，诸如储能电池、机架、机柜或者其他大尺寸AI相关设备，会通过海运。在需求端方面，艾若馨表示，在过去的一年半内，AI相关的产品的需求确实是处于高位，北美地区的需求尤其如此，所以从亚洲运往北美地区的运价一直在高位徘徊。大韩航空披露的数据显示，公司二季度货运收入同比飙升46%至1.54万亿韩元，创下了2022年以来的最大季度增幅。公司高管严在东（Jaedong Eum，音译）明确表示，AI芯片、服务器机架和数据中心基础设施“已成为主要的增长引擎”。“在亚洲内部、拉美，还有中东等一些新兴市场，运力也相对有限，这也是今年的航空运价处于高位的因素之一。”艾若馨分析道。在她看来，无论航运还是海运价格，短期来看，都处于动荡的节点，很难预测究竟到何时全球运价会趋于平缓，甚至会回归之前的水平，“由于不同区域的贸易复苏节奏、供应链调整进度以及外部环境的变化都存在较大差异，运价很难形成单边走势，后续仍可能随航线供需变化、地缘局势波动以及季节性因素出现反复”。美国银行亚太区交通运输研究主管吉尔（Nathan Gee）表示：“近期人工智能超级周期的兴起、供应趋紧等都支撑了强大的定价能力。因此，我们对2027年航空货运基本面前景持乐观态度。”电商退潮背后的贸易重构不仅仅是WTO，在诸如世界银行、联合国贸发会议等各大多边贸易机构均认为全球范围内AI相关产品需求激增之际，艾若馨还观察到，今年以来全球范围内的电商需求出现了增长放缓的态势。“这主要受各国关于电商的贸易政策，以及关税政策的影响。这一点（电商需求放缓）在亚洲和欧盟尤为明显，但是美国对电商的需求还是处于高位。”今年7月1日，欧盟针对跨境电商新规落地，正式取消针对价值不超过150欧元进口包裹的关税豁免政策，且每类征收3欧元关税，并引入为期两年（至2028年6月30日）的过渡性征税措施。这一新规意味着持续多年的“150欧元以下跨境小包免税”红利已经落幕。值得注意的是，在欧盟之前，美国已于2025年底取消小额包裹关税豁免政策，另外亚洲、南美、东欧多个国家也陆续推出“低价包裹新政”。万国邮政联盟10月中旬发布的《2026年邮政行业状况》显示，自小额包裹关税豁免被取消以来，进入美国和欧盟的国际小包裹数量大幅下降。荷兰和比利时海关数据显示，两国包裹数量同比分别下降46%和53%。联盟首席经济学家何塞?安森（José Anson）直言，这轮变化的影响更为深远：“政策决策正在重塑全球邮政网络，而这些决策的设计方式将决定现存的邮政通道能否存活。”正是在这一新规下，艾若馨告诉第一财经，以前电商的运输模式多为B端到C端，现在出现了“从B端到B端再到C端”的结构变化，因此拼柜、集中运输的模式较为火热。在集运市场上，也的确出现了部分原本属于电商的运力分流至了AI产品的现象。“这一点在欧洲较为明显，当前欧洲的一部分电商运力就转向美国，从事AI贸易，往美国的运价一直处于高位。艾若馨说道。对于亚洲而言，吉尔表示，当前已进入传统空运旺季，一方面消费电子新品发布推高了时效敏感货物的需求，另一方面，随着四季度“黑色星期五”促销、“网络星期一”的临近，许多制造商和零售商已提前启动补库存工作，“在今年剩下的时间内，航空公司会把货机运力投向订舱更活跃的航线，若更多运力转向美国方向，欧洲或亚洲区内货主可选的运输方案可能减少”。至于电商增幅放缓而空出的运力能否被AI产品的激增需求所填补，艾若馨表示，尽管根据DHL监测的数据，AI产品运输增长率的确超过电商，但这仅是结构改变，是否意味着增量的填补或者超越，还有待观察。

2026-10-29: 10月28日晚间，佰维存储（688525.SH）披露2026年三季报。第三季度公司实现营业收入61.42亿元，同比增长130.67%，但环比下降约30%；归母净利润16亿元，同比增长525.34%，但环比下降约62%。 10月29日，佰维存储跳空下杀，录得2024年1月3日以来最大单日跌幅（15.79%），最终报收138.1元，并带动整个存储板块集体走弱。佰维存储现价较6月26日创下的历史高点（516.58元）已累计下跌73.27%。 有业内人士认为，佰维存储第三季度环比业绩下跌，也跟全球第三季度手机等电子产品销量大幅下跌有关，存储产品涨价导致手机、个人电脑等电子产品跟随涨价，但销量却大幅下跌，而佰维存储在公开资料称产品“广泛应用于智能手机、平板电脑”等。 三季度业绩环比大幅下滑 公开资料显示，佰维存储是一家面向AI时代的独立半导体存储解决方案提供商，业务覆盖半导体存储器的研发设计、封装测试、生产和销售，产品主要应用于智能手机、平板电脑、AI/AR眼镜、智能手表、AI学习机、具身智能及其他AI新兴端侧。“公司在芯片设计、解决方案、先进封测及测试设备等领域持续加大投入，”佰维存储表示。 然而在三季报当中，佰维存储把重心放在了同比的增长，却并未说明环比变化的原因。佰维存储前三季度实现营业收入217.17亿元，同比增长230.30%；归母净利润87.68亿元，而上年同期仅为3041万元。佰维存储解释称，业绩增长主要受益于AI算力需求增长与存储行业进入高景气周期，产品和客户结构持续优化，2026年前三季度，公司AI新兴端侧存储产品收入约48.23亿元，同比增长近4倍。 “主要系经营性采购支出增加所致”，关于现金流的异常，佰维存储做出如此解释。前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-100.41亿元，2025年同期为-14.83亿元；截至9月末，存货攀升至240.53亿元，短短9个月的时间，就比2025年末的78.68亿元增加逾2倍。公司解释称，大额净流出主要源于经营性采购支出增加，即战略性备货以锁定货源。 如此激进地备货，佰维存储在第三季度业绩出现意外环比下跌，甚至收入和利润都不如第一季度。2026年佰维存储前三季度营业收入分别为68.14亿元、87.61亿元、61.42亿元，扣非后净利润分别为28.16亿元、38.16亿元、18.34亿元，第三季度营收和扣非净利均环比大幅下滑。然而这并非季节性变化原因，在2025年第三季度，佰维存储的收入和利润都远高于前两个季度。 佰维存储在另一份公告当中称，2026年前三季度合计计提资产减值准备1.28亿元。其中，公司以预期信用损失为基础，对应收账款、其他应收款进行减值测试并确认损失，计提信用减值损失3145.41万元；依据《企业会计准则》及公司会计政策，存货按成本与可变现净值孰低计量，并按单个存货项目计提跌价准备，经测试计提存货跌价损失9679.11万元。上述减值合计1.28亿元。 回购方面，公司2026年度以集中竞价方式实施的股份回购已于10月19日完成，累计回购122万股，占总股本0.26%，回购均价204.87元/股，支付资金2.5亿元，回购股份全部注销并减少注册资本。“公司回购股票金额已达到回购方案中回购资金总额下限、且未超过回购资金总额上限，本次回购方案（用于注销并减少公司注册资本）实施完毕。” 此外，董事长孙成思于10月15日提议新一期2亿元至2.5亿元回购，本次回购主要基于维护公司价值及股东权益，回购股份将全部用于注销并减少注册资本，回购股份同样全部注销，该事项尚需董事会、股东会审议。 有存储行业人士向第一财经记者表示，对行业内公司而言，“上行周期”要增加备货，随着整体经营规模的增长，存货规模较大、增长较快，且可能随着经营规模的扩大而进一步增加。由于在上行周期客户订单往往会增加，采购量通常会上升，存货水平一般亦会因增加备货以支持更高需求而提高，存货规模的增长与经营规模的扩张相匹配。 然而如果遇上“下行周期”，未来若出现市场供需发生较大不利变化、原材料价格大幅波动、产品市场价格及毛利率大幅下跌、技术迭代导致技术水平落后于主流、产品需求下降或被淘汰、存货积压等情况，行业内企业将都会面临存货跌价损失的风险，上述人士称。 广州越声理财投资顾问李谦向第一财经记者表示，佰维存储第三季度是环比增速断档与高价库存策略被市场重新定价：上半年股价按“周期超级牛”逻辑定价，三季报显示低价库存红利退潮、利润率回归常态。存储板块并非全面产能过剩，而是“高端紧、通用松、2027年后供需收敛”的结构性分化。 产能过剩之忧 佰维存储在三季报未解释净利润环比下跌的原因，而行业数据显示，第三季度终端出货量明显回落，然而存储行业扩产浪潮，到底会不会引发产能过剩？这些同样受到关注。 10月15日，国际数据公司（IDC）发布的《全球季度手机追踪报告》数据显示，2026年第三季度全球智能手机出货量降至2.55亿部，同比萎缩22.0%，创有纪录以来季度同比最大降幅，环比则下跌8%。2026 年第二季度全球智能手机出货量约为‌2.775 亿部‌，同比下降‌6.7%‌。IDC研究人员表示，各项指标表明市场尚未触底，存储芯片成本较去年上涨约350%且仍在攀升，给厂商利润率和出货量带来压力。 10月9日，IDC数据显示，2026年第三季度全球传统PC出货量仅6270万台，同比下滑20.1%，较第二季度环比回落9.1%，第二季度全球PC出货量为6820万台，同比下滑4.9%，为连续九个季度增长后首次同比负增长；仅隔一个季度，同比跌幅由不足5%扩大至20%。 佰维存储的下跌拖累了存储板块整体走势，10月29日，A股存储概念股全线走低，江波龙（301308.SZ）、德明利（001309.SZ）等个股跌幅超过6%。过去一周，算力、存储等AI基建层股票持续回调，市场对AI硬件高估值的消化压力正向产业链传导。 李谦认为，中国厂商的扩产节奏是关键边际变量。江波龙37亿元定增完成、德明利32亿元融资继续进行，项目建设期普遍在3年左右，产能集中释放节点与多家机构预警的2028年窗口重叠，行业龙头的长鑫科技、海力士等都有大规模融资。然而，如果AI需求增速放缓，供需格局可能反转，在周期高点扩张的产能难免成为下一轮周期的负担。 佰维存储的增发早在2025年4月完成，以每股63.28元增发融资18.71亿元。 也有知名基金经理向第一财经记者表示，产能容易扩张的行业，投资者需重点关注企业的护城河，存储行业中，无论海外的海力士还是国内的长鑫科技，乃至规模较小的江波龙、佰维存储、德明利等公司，近年来都经历多轮融资并扩张产能，目前关键在于新增产能能否与AI发展需求匹配；一旦产能过剩，行业可能回归更强的周期属性，大多数存储产品本质上近似于大宗商品。

2026-10-29: A股三季报披露接近尾声，上市公司盈亏情况已有大致轮廓。随着三季报披露，机构也在近期展开密集调研。 根据Wind数据，截至10月29日15:00，A股市场有3615家上市公司披露了三季报，64%的公司营收增长，49%的公司归母净利润同比增长，其中有63家公司归母净利润同比增幅超过10倍，54家公司归母净利润降幅超过10倍。 披露三季报后的一些上市公司也获得机构集中调研。根据Wind数据，10月以来，有76家公司被超过100家机构调研，其中7家公司获得200多家机构调研。CPO、NPO、AI应用等成为机构关心的方向。也有202家公司获得外资机构调研，其中，22家公司获得10家以上外资机构调研。 谁是净利润“增降王” 根据Wind数据，截至10月29日15:00，A股市场有3615家上市公司披露了三季报，64%的公司营收增长，49%的公司归母净利润同比增长，76%的公司盈利。 这逾七成盈利的公司中，有25家公司归母净利润超过100亿元。“十大盈利王”中，相较中国石油（601857.SH）、中国移动（600941.SH）归母净利润超过1000亿，中国平安（601318.SH）则以966.45亿元的归母净利润位居第三。 相较前3家公司稳居盈利规模前十，宁德时代（300750.SZ）、紫金矿业（601899.SH）则是在季报尚未披露完全的情况下，暂时跻身前十，今年前三季度归母净利润分别为645.30亿元、575.26亿元，同比增幅分别为31.6%、51.93%。 另外5家盈利规模居前十的公司也多为“老面孔”，分别为中国神华（601088.SH）、平安银行（000001.SZ）、中国太保（601601.SH）、中信证券（600030.SH）、中国电信（601728.SH），前三季度归母净利润在260亿元～450亿元之间。 归母净利润亏损的公司则有851家，其中13家公司亏损超过10亿元，多来自农林牧渔、光伏设备、建筑、房地产行业。其中，养殖业的温氏股份（300498.SZ）和水泥行业的天山股份（000877.SZ）前三季度归母净利润亏损金额最高，均超过40亿元；光伏设备行业的晶澳科技（002459.SZ）、大全能源（688303.SH）分别亏损36.4亿元、20.06亿元；房地产行业有3家公司，分别为福星股份（000926.SZ）、荣盛发展（002146.SZ）、大悦城（000031.SZ）。 再从归母净利润的同比增幅来看，有520家公司归母净利润同比增幅超过100%，占3615家已披露三季报公司的14%。这些公司多来自电子、基础化工、机械设备、电力设备等行业。其中，63家公司归母净利润同比增幅超过10倍。 10家公司则是业绩爆发式增长，前三季度归母净利润同比增幅超过100倍。存储行业的德明利（001309.SZ）、佰维存储（688525.SH）归母净利润同比增幅最大，分别为324倍、287倍。受益于AI算力爆发与存储行业进入高景气周期，两家公司业绩增长。但是随着市场对AI投资回报出现担忧，存储行业股价大幅下降，7月份以来这两家公司股价均下跌超60%，10月份以来也分别下跌15%、28%。 来自生物医药的公司较多，有3家，分别为宏源药业（301246.SZ）、光正眼科（002524.SZ）、兰卫医学（301060.SZ），同比增幅分别为168倍、130倍、107倍。这3家公司的归母净利润规模均不大，其中光正眼科、兰卫医学营收均同比下滑超10%。宏源药业业绩增长主要因为锂电池材料收入增加。 归母净利润同比增幅前十的公司还有山东玻纤（605006.SH）、首华燃气（300483.SZ）、赣锋锂业（002460.SZ）、东岳硅材（300821.SZ）以及ST西王（000639.SZ）。 有400多家公司归母净利润同比下降超100%，其中54家公司降幅超过10倍。归母净利润同比降幅位居前十的公司中，汽车行业的索菱股份（002766.SZ）和文灿股份（603348.SH）、养殖业的罗牛山（000735.SZ）、医疗器械行业的康众科技（688607.SH）同比降幅均超过12倍。 另外，泸天化（000912.SZ）、安达维尔（300719.SZ）、东瑞股份（001201.SZ）、金隅冀东（000401.SZ）、雅本化学（300261.SZ）的归母净利润同比降幅在37倍～81倍之间。上述10家公司的归母净利润均为亏损状态。 7家公司获200余家机构调研 在上市公司披露三季报后，机构的调研步伐也跟上。在调研中，机构多对三季报内容进行进一步了解。 根据Wind数据，10月以来，有76家公司被超过100家机构调研，其中7家公司获得200多家机构调研。 10月1日～29日期间，这7家公司中，华测检测（300012.SZ）、海天瑞声（688787.SH）、奥普特（688686.SH）、海康威视（002415.SZ）股价上涨，海天瑞声股价上涨56%；而源杰科技（688498.SH）股价下跌超50%，华盛昌（002980.SZ）、恒逸石化（000703.SZ）股价跌幅在20%左右。 其中，源杰科技获284家机构调研，是其间获调研机构家数最多的个股，其中私募114家、基金公司77家、券商37家、险资机构22家、投资机构14家、外资机构4家。 根据调研内容，机构在进一步了解源杰科技第三季度业绩情况的同时，较为关心该公司CPO、NPO相关产品的储备情况。对此，源杰科技回应称，面向NPO领域的激光器芯片产品，如120MW等，目前正在开发，进展顺利，明年有望实现批量出货；面向CPO领域的激光器芯片产品，该类产品对功率的要求比较高，如300MW或更高功率，目前已和客户推进相关验证，进展顺利，明年有望实现批量出货。 华盛昌获得了243家机构调研。在调研中，机构也较为关心，光模块以及CPO等技术的爆发，给国内仪器仪表公司带来的发展机遇。对此，华盛昌称，AI算力带动光模块、CPO、NPO技术产业化，确实是国内高端测试仪器非常难得的窗口期。过去高端光电测试设备长期被海外巨头主导，现在下游产业链本土化、国产替代加速。 奥普特情况类似，三季度业绩、产品在光模块制造领域有哪些应用、生态合作模式等方面的情况，获机构关注。 AI方面的需求情况，以及AI应用情况也成为机构关心的话题。海康威视便被提问，展望下半年及后续哪些AI产品需求会更加旺盛，以及哪些场景中AI的应用可能会越来越多？ 有外资机构调研的公司则有202家，其中，22家公司获得10家以上外资机构调研。奥普特、思源电气（002028.SZ）、华测检测获得20余家外资机构调研，奥比中光-W（688322.SH）、蓝思科技（300433.SZ）、双环传动（002472.SZ）等获十余家外资机构调研。 以机构调研公司的次数来看，国泰海通、中信证券、中金公司3家券商位居前三，调研公司次数均超过180次；紧接着是富国基金、南方基金，调研次数超170次。 险资机构方面，太平资产管理有限公司调研上市公司次数较多，调研了102次，涉及100家公司，调研时间集中于10月下旬；再是阳光资产管理股份有限公司、太平洋资产管理有限责任公司，调研了71家公司。 银行资管方面，建信理财有限责任公司、招银理财有限责任公司、信银理财有限责任公司、华夏理财有限责任公司调研公司次数超过50次。

2026-10-29: 最近，月之暗面Kimi K3.1 Pro的发布引起金融圈关注。从公开信息来看，这个参数规模达3万亿级的旗舰模型将金融作为主“战场”，成为全球金融智能体赛道上又一个角逐对象。 AI一天比一天惊人，金融机构同样“你追我赶”。那么，AI对金融体系到底意味着什么？这个问题，技术圈在问，北京金融街和上海外滩的金融机构也在问。 一边是国际大行用AI一年省下数十亿美元、国内大行智能体落地数百个场景；另一边则是全球财经官员警告AI投资热潮风险，银行家们则为“AI出错到底谁担责”争论不休。 这个全球追捧的好帮手，用着用着，可能正在悄悄换掉牌桌——它改变的不是金融的基础功能，而是运行节奏和连接方式。当效率账本和风险账本同时翻开，真正的问题早已不是“用不用AI”，而是规则能不能跟得上。 来自全球金融官员的提醒 “你们现在主要用AI做些什么工作？”在近期召开的2026外滩年会期间，记者常在会场外听到这样的交谈，也偶尔会收到类似的提问。而在会场内，AI是每一场讨论中绕不开的话题，参与讨论的是来自20多个国家的数百位财经政要、学者及商业领袖。这与去年的情景已完全不同。 与去年不同的还有AI的快速迭代，以及背后的投融资热潮。全球资本市场因AI而狂热，又因AI而恐慌，巨大的股价波动成为金融资源与AI深度绑定的真实写照。恰逢全球股债市场动荡，无论是专家、学者还是机构人士，他们对AI泡沫和金融风险的谈论热度并不亚于它带来的好处。 作为中国监管部门前官员，中国人民银行原行长周小川对此有着深入而前瞻的观察。他将AI相关投资分为三类：大模型及用于训练的算力和数据中心，AI应用，半导体、电力、液冷等支撑行业。 他认为，投资AI支撑行业相对安全，因为无论AI如何发展，都需要水和电；生产率提升则可能主要来自应用层。但他也强调：“对于技术演进，我们无疑会面临部分投资失败部分投资成功的局面，但考虑到如今有如此巨额的资金流向人工智能及相关基础设施，一旦其中一部分失败，就可能引发金融动荡，并酿成危机，这就需要采取大规模的行动来支撑经济，并对部分金融机构实施救助。因此，我们应当开展研究并做好预案，在政策工具箱中储备相应的政策工具，以应对这类动荡和影响。” 美国彼得森国际经济研究所（PIIE）非常驻高级研究员、IMF原经济顾问兼研究部主任皮埃尔-奥利维耶·古兰沙（Pierre-Olivier GOURINCHAS）也提醒，金融体系的脆弱性仍在累积，其中一部分与AI建设热潮有关。葡萄牙原财长、布鲁盖尔研究所非常驻研究员维托尔·加斯帕（Vítor GASPAR）也认为，AI带来的大量不确定性使资产估值极其困难，金融市场应预期“一段颠簸的旅程”。 欧洲央行原行长让-克洛德·特里谢（Jean-Claude TRICHET）则提示：“无论公共债务还是私人债务，余额总体上都高于2008年全球金融危机之前的水平，全球经济和金融依然脆弱，此时不能自满。” 在这个全球性话题中，美国是焦点。荷兰央行原行长克拉斯·诺特（Klaas KNOT）提示，AI投资热潮中约三分之一来自债务融资，而表外承诺往往意味着这一比例只是下限；美国消费对财富效应较为敏感，市场调整可能很快产生更广泛的影响。 美国第70任财政部长罗伯特·鲁宾（Robert RUBIN）对风险的判断则有所不同。他认为，美国金融体系目前相当稳健，向AI相关企业提供贷款的主要是资本充足的大型银行，地区性银行并未大规模涉足；在非银行贷款机构提供AI融资的情况中有一些需要处理的问题，个别企业可能经营失败甚至破产，但“爆发金融危机的风险极低”。不过，他也不忘强调，任何与AI相关的事情都伴随着“巨大的不确定性”，其中更令他担忧的是AI自身的安全问题。 另一个不容忽视的更深层次问题是，面对供需失衡、通胀压力等，全球央行也可能在AI热潮中面临更多困境。来自主要经济体的多位央行前官员提示：人工智能与劳动力市场及货币政策的相互作用非常值得关注。 能力的鸿沟 在技术安全与金融风险之外，当前全球热议的话题是：AI能替代什么，又能“留下”什么？各类主体应该如何应对？ 试想一位投行分析师正打算写一份宁德时代的研究报告，智能体通过复盘财报表现、对比分析预期差、梳理未来路径等，报告即可按分析师论证观点的方式一键生成。这样的情景在全球金融圈早已不新鲜。而在银行业，这样的变化更是直接触达广大客户群体的。 从公开报道来看，摩根大通、美国银行、瑞银集团等国际大行在AI应用与效率提升方面的数据是惊人的。国内的趋势同样迅猛——截至上半年末，国有大行AI大模型落地场景已达数百个，日均交互词元（Token）达百亿级；头部券商国泰海通累计发布智能体1300多个、Skills 400多个…… 在新加坡金融管理局副行长兼首席经济师爱德华·罗宾逊‌（Edward ROBINSON）看来：“金融从根本上说是一个信息处理系统。人工智能代表着这道信息处理前沿一次显著的外移。”他援引中国银行业的案例数据和新加坡实践表示，人工智能在改善中小企业贷款效率和违约率方面效果显著，同时能够带来相关机构收入、员工工资提升。 但这些数字的另一面，可能是员工的失业或转岗——在金融场景成为AI应用关键抓手的同时，金融高管和员工都需要为更剧烈的就业冲击做好充分准备。 在北京大学光华管理学院院长田轩看来，离数据越近的岗位越容易被AI替代，离人越近的行业则不容易被AI替代，前者比如交易员，后者则包括尽调、发掘创业者等岗位。 这也将深刻改变人才培养的模式。田轩表示，AI助推实现知识平权，但有几项能力是当前AI还做不了，也是商学院教育的重点：第一是提问的能力；第二是批判、判断、斟酌推敲的能力；第三是共情的能力。据他介绍，北大光华已在通过整合国内各大AI平台并设置光华Token免费发给学生。“但我也会提醒学生使用大模型时要敬畏边界。” 面对每一次技术革命，在看到巨大潜在收益的同时，还需要更多的冷静观察。一方面，金融机构不会一味投入而不考虑产出回报；另一方面，就像上一轮数字化浪潮一样，AI可以扩大金融的包容性、普惠性，但国家之间、机构之间禀赋的差异还将带来新的不均衡。就连工行行长刘珺都说，商业银行尚未完成数字化转型，就已踏上了一段充满未知的新旅程，这对从业者来说是非常艰难的。 “从资金投入看，AI已成为金融机构战略投入的‘主战场’；从技术底座看，AI已升级为金融机构的核心技术能力。”交通银行副行长钱斌表示，当前金融机构在AI的推进过程中，要让其发挥更好的作用，首先要看有没有高质量的数据集和专业知识资产的沉淀，其次看是否具备建立端到端、体系化、工程化的实施能力。 作为技术方案提供方，阿里云智能集团副总裁、新金融行业总经理张翅直言：金融行业场景需要的AI并不是作为一个工具，而是作为一个新的体系，而这个体系的核心是可信数据、可靠执行环境，以及可审计、可追溯的决策环境。 但罗宾逊指出了一个核心挑战：当前AI收益主要集中在大型金融机构，扩散到其余企业“比听上去难得多”，其中的症结是信息不对称——供应商对AI应用效果宣称难以核实、质量无法保证，失败只有投资后才能观察到。他举例说，新加坡金管局与业界推出的Pat Fin项目，正是为了把“发现的私人成本”转化为行业共享资源，让不同规模机构都能利用经过验证的解决方案和同行评议用例。 世界银行常务副行长兼首席行政官张文才则援引最近世界银行集团发布的新一期世界发展报告，指出了不少发展中国家在AI领域的现实困境。报告指出，人工智能有望让发展中国家在10年内完成原本可能需要100年才能实现的增长，但前提条件是这些国家要有足够的电力、互联、规模以及非常好的机构。因此，世界银行提出的方案是：推动小型AI工具在发展中国家使用，而不是用最前沿模型或者建巨型的数据中心。 金融AI治理：关键是谁来担责 如果说技术门槛在各个行业具有普遍性，那么金融的一个特殊性在于它极低的容错率。 AI既能以更低成本扩大金融服务覆盖面，也带来决策黑箱、责任真空与模型同质化等新风险。国泰海通证券首席信息官俞枫表示，AI不会改变金融市场的基本功能，但会改变其运行节奏和传导机制，这可能使得市场运行逻辑从人与人的博弈变成人与机器、机器与机器的博弈。 “作为商业银行从业者，我们只能采用相对成熟、经过验证的技术，因为我们的业务直接涉及广大公众的日常生活。我们参与产业发展，也参与市场中的各种经济活动，因此不能完全依赖尚未成熟的前沿技术。所以，我们首先需要关注的问题，也是必须解决的问题，就是人工智能的身份定位困境，即人工智能究竟是主体，还是客体？人工智能是否应当成为与人类并列的法律主体，还是仅仅作为一种技术工具？”刘珺认为，这一问题还将引出新的问题：AI应用过程中，究竟由谁承担责任？ 香港金融管理局副总裁阮国恒则指出，“情境挑战”是金融领域AI治理的关键挑战：银行并非只把技术视为提高生产力的手段，而是将其上升为董事会层面的战略议题，其实质是围绕技术重构商业模式。 换句话说，AI之于金融机构早已不单单是一项提升生产力的工具，而是变成了一个新的“战场”。俞枫直言，AI可能会改变行业竞争的基础——原来券商建立在牌照、规模、人脉方面的优势，以后可能会被大数据、AI抵消，谁能把自己全链路的业务数据/数据集、专业能力等形成资产，并且把这些资产通过AI能力进行放大、加速并提供差异化、个性化的服务，这可能是未来的趋势。 但这是否也意味着，如果许多机构依赖相似的模型和数据，人工智能会让市场压力更快发生、更加同步？系统性风险会否变得更不可控？ 欧洲50集团主席洛伦佐·比尼·斯马吉（Lorenzo BINI SMAGHI）“一针见血”地指出：目前对人工智能的讨论多停留在局部均衡视角，而缺少一般均衡视角——即将到来的世界不是“人类选择是否信任人工智能”，而是人人拥有智能体且需要获得智能体的信任，智能体之间也要彼此建立信任，金融机构的客户可能更相信自己的智能体而不是银行或监管者。 “目前我们对这样的局面还不具备管控能力。”他进一步表示，对于金融机构及监管者来说，终极难题或是如何调教智能体，以及应该向智能体输入什么信息，让它意识到可能存在尾部风险。在这个过程中，一个关键是如何像人类薪酬机制一样为智能体建立激励机制，这仍是一个待解难题。 刘珺举例说：“在过去，如果你是一名银行从业者，使用某一套计算机系统开展业务，那么相关责任就由你来承担。你不能推卸自己的责任，也不能对公众声称：这套计算机系统不是我开发的，所以我不承担责任。但是，在人工智能的整个开发和应用过程中，涉及许多不同环节，相关责任可能涉及算法开发者、程序员、部署方、使用方，以及最终用户。各方处于不同的环节，那么最终究竟应当由谁承担责任？而人工智能算法在某种程度上又存在黑箱问题，因此，责任的认定与核实，在当前阶段都十分困难。” 在他看来，如果无法解决前面这两个问题，那么AI促进银行业发展也就无从谈起。而他给出的答案大致可以总结为：“谁获益谁担责”。他提出建议和设想：人类是否能够将人工智能视为独立的准法律主体，并将AI金融治理与人类主体的治理以及现有市场参与者的治理体系结合起来，从而建立一套统一的治理机制？ 如果说这些方案仍然任重道远，眼下一个亟须回答的问题是：当一个地区的银行所用外地甚至外国开发的模型出现问题，该怎么办？毫无疑问，协作比以往任何时候都紧迫——监管者与金融机构要协同合作，各国之间更要尽早启动跨境磋商与标准协调。这一点，国际国内的行业人士已有强烈共识。

2026-10-29: 28日美联储联邦公开市场委员会以10∶2的投票结果，将联邦基金利率维持在3.75%至4%的目标区间，会后声明将经济评价由“稳步”上调至“强劲”，并删除了加息有助于通胀及时回落的表述。 删除这一表述，反映美联储内部正逐渐形成三个共识：一是当前的通胀主要缘于地域冲突带来的能源供应冲击，具有短期特征；二是美联储决策正在转向经济增长叙事，倾向于认为当前AI技术变革，正在极大推动生产力的跃迁，而生产力的跃迁使经济内生价格稳压甚至产生通缩效应；三是美联储的前瞻指引作为一种预期管理，不仅没有为市场降噪，反而货币政策决策者的见解是对市场影响突出的一大噪声。 自美联储前主席格林斯潘卸任后，美联储掀起了二十余年的决策体系公开透明的预期管理范式变革，货币政策决策者的见解（利率点阵图等）成为影响全球金融市场资源配置的重要决策指标之一，然而十多年来的实践反映利率点阵图并没有推动美联储中性回归，反而使美联储成了全球金融市场的重大影响者。 既定的路径依赖，让超常规货币政策的退场成为一场旷日持久的“拉锯战”，直到新任美联储主席沃什上任后，其不再提供利率点阵图等前瞻指引，投资者才发现市场完全可以离开利率点阵图等前瞻指引进行各自表达，无需担忧市场失去领航者，市场开始重新适应市场自发秩序。 当前美联储维持利率不变，表明美联储正在接受经济增长的叙事逻辑，将经济评价为强劲，预示着美联储观察到了AI技术变革在经济社会开枝散叶的突出信号，捕捉到了利率对新技术及资本支出的传导是确切的，因为当前新技术变革给货币政策决策带来前所未有的复杂性，使得任何模型化的货币政策决策框架都很难将技术变革带来的不确定性，变成政策风险的概率分布结构。 与所有具有全局影响力的科技革命一样，AI技术变革正在供给侧带来革命性的改变，随着物理AI成为下一个AI革命的引爆点，技术带来的生产力极大提升，将使商品和服务供应不断充盈，科技变革带来的边际成本下行曲线和价格通缩效应，正将通胀锁定在短期，而通缩变成一个中长期必须面对的课题。 对美联储等来说，必须敏感地跟踪价格指数的短期与中长期的影响因子，从而释放货币政策决策体系的灵活性，尽可能地避免货币决策者的预期管理噪声化，将央行从经济金融的影响者回归到经济金融观察者的完全身份独立上。 当然，如果说当前的美联储看到了AI技术变革的深刻变化，站在了技术变革搭建的经济增长叙事框架上，注重于经济社会的跃迁，那么这透露出两个不容忽视的信号：一是目前美国经济可以承受国债收益率曲线5%~6%的压力，即AI技术变革正在以人们可观察的方式抬高市场的自然利率或投资边际收益率，这预示着美国等其他经济体的利差敞口将不再是一个短期现象，而很可能是一个中长期的存在，而美国与其他国家的利差若一旦出现长时间敞口风险，将导致许多国家的决策困惑；二是AI重塑经济社会由概念进入落地阶段，预示着全球经济结构和增长正在出现明显的分化，赶上这轮AI科技革命的国家和地区，将成为最大受益者，AI技术革命不容错过。 这会深刻改变全球经济金融的风险分布生态，即全球资金将加速进入全球AI科技革命生态圈，全球金融市场正在基于各方的AI含金量匹配着对应的经济社会资源。 因此，全球金融市场的资金流动呈现出从非AI生态圈向AI生态圈流动的特征。为此，投资者需要基于AI叙事的经济增长逻辑，做好风险资产的配置和风险迁移矩阵的指向型辨识。 少年心事当拏云，谁念幽寒坐呜呃。当前AI技术变革已然将经济带入了增长叙事的逻辑轨道，带入了一个更大的康波经济周期，这意味着当前全球经济金融市场正在陷入类似少年维特的成长烦恼之中，如果说AI科技给人们展示出的是带刺的理想和希望，那么人们对AI改变现实确定性的恐慌，可能给市场带来的将是现实的剧烈阵痛，美联储等的货币政策指向的就是人们如何在理想和现实中做出相应的选择；同样，投资者也面临类似选择。因此，唯有锚定经济增长叙事逻辑，正视AI技术变革带来的经济社会阵痛，美联储等央行才不至于在前所未有的AI科技变革中陷入致命的自负之中，而迷失航向；毕竟，AI技术革命主导的资本支出，对利率具有高度的敏感性，利率政策一旦出现航向性迷失，将会迅速转化为增长的阻力。

2026-10-29: 10月29日，人民币兑美元中间价报6.7147，较前一日上调18个点，再次更新年内高点。部分原因是深夜两点美联储宣布暂不加息的决定，美元指数随即小幅下跌。 实际上，这轮人民币汇率升值可以追溯至2025年5月，上涨的决定性因素却和过去十年截然不同。尤其是今年以来，人民对兑美元中间价几乎日日刷新高，与之相伴的却是强劲的美元走势与持续走阔的中美负利差。 十年“跷跷板”失灵 美国联邦公开市场委员会10月28日会议声明，委员会决定将联邦基金利率目标区间维持在3.75%～4%，以支持美联储的双重使命，符合市场普遍预期。中金公司研报对此做出评价，尽管决策者抗通胀立场坚定，但也认为政策可以保持耐心。本轮加息更可能是一轮温和的、渐近性的调整，而非激进紧缩。 随后，美元指数小幅下跌，收盘于102.14。今早，美元持续偏弱，其他非美货币普遍小幅走强。其中，人民币对美元中间价报6.7147，较前一日调升18个基点。在岸即期开盘6.6640，较前一日收盘价6.6669小幅高开。 今年以来，人民币兑美元中间价从1月份的“7时代”一路升至6.7附近，前三季度境内交易价升值4%左右。而同期，美元指数在地缘冲突、避险情绪和货币紧缩预期的共同推动下，先抑后扬、强势反弹，当前在102附近震荡。 “102读数的美元指数，不论从多长时间维度来看，都是在非常强的位置，而人民币在此条件下的走强是不常见的。”招商证券研究发展中心负责人谢亚轩对第一财经记者表示。他在分析影响人民币汇率走势时常强调的三个因素：美元的强弱、外汇市场供求、央行的政策意图。从2015年“8·11”汇改后，到2025年近十年间，美元的强弱和人民币汇率走势是“跷跷板”效应，此消彼长。而今年这种关系明显被逆转。 “今年明显不同，美元强，人民币兑美元更强。”华福证券首席经济学家管涛也对记者说，影响汇率涨跌的因素有很多，任何时候这些因素都是同时存在的，只是不同阶段市场关注的焦点不同，不同的因素发挥主要的影响作用。 在他看来，今年这一关键的影响因素是中国出口强劲超预期。“大家都预见了中国出口有韧性，但谁也没有预见到今年中国出口是两位数的正增长。” 海关总署的数据显示，今年前三季度，我国货物贸易顺差约9381亿美元。摩根士丹利最近的研究报告称，自2017年以来，中国在全球出口中的市场份额已经上升2个百分点，且这一提升广泛分布于大多数制造业领域。 贸易顺差是“真引擎” 贸易数据的表现反映到外汇市场供求上，直接驱动了这轮人民币汇率的升值。管涛分析，自2025年3月以来，反映境内主要外汇供求关系的关键数据——银行即远期结售汇（含期权）持续顺差，境内人民币即期汇率也于同年4月中旬起触底反弹。 同时，“与市场臆想的人民币越升值、企业越结汇不同，真实情况是企业结汇动机基本稳定，而购汇意愿大幅减弱。”管涛的观点如是。据测算，2025年5月至2026年8月，即本轮升值以来，市场收汇结汇率平均为54.7%，较2022年4月至2025年4月，也就是上轮贬值期间，均值仅高出0.8个百分点；付汇购汇率平均为55.4%，则低了4.8个百分点。2026年8月，前述比率分别为52.8%和47.3%，显示市场结售汇意愿双双下降，购汇动机弱化更多。而企业购汇率偏低的真实原因主要与自由外汇对外支付和进口推迟对外支付有关。 “从银行代客涉外收付款和结售汇数据看，境内外汇收支状况的改善，主要贡献都是来自货物贸易项下。”管涛表示，贸易顺差是境内企业赚到的钱，前期人民币单边承压期间积累了较多的外汇净多头，现在以减少购汇而非卖出结存外汇的方式减少外汇净多头的积累。 管涛强调，汇率是资产价格，存在多重平衡。既可能因为贸易顺差大，人民币升值，也可能因为负利差，人民币贬值，不同时候、不同因素在发挥主要的影响作用。 “支持汇率的最根本因素还是经济基本面。宏观上来看，人民币升值的时候，往往是货物贸易出口增速很高的时候。”汇管信息科技研究院副院长赵庆明对第一财经记者说。 慎言趋势性逆转 对于人民币汇率的未来走势，国内外多家机构给出了预测。高盛最新的预测是将在一年内由6.69升值至6.4。高盛亚洲宏观团队的研究报告称，货币走强的宏观影响可能将随着时间推移而减弱。一方面，中国出口结构正向更高技术、更高附加值产品转向，这些产品可替代性较低，从而降低了宏观经济对汇率敏感性。此外，随着跨境贸易中人民币结算占比上升，中国出口企业的外汇对冲比例也在提高，同样有助于削弱外汇敏感性。总体而言，在人民币逐步升值的同时，中国出口仍有望保持增长韧性。 德银的2026年末人民币汇率基准目标为6.55；瑞银看年底的点位是6.6、2027年中看到6.5。汇丰银行9月上调预期，将人民币兑美元汇率年底目标由6.75上调至6.65。 赵庆明对第一财经记者表示，人民币汇率年内仍有升值的空间，但不能当做趋势性的扭转。“人民币汇率是有管理的浮动汇率。” “往往形成一致性预期的时候，一定要小心市场意外的发生。”管涛对第一财经记者表示，汇率测不准是必然，双向波动是常态。

2026-10-29: ①腾讯发布面向个人用户的跨应用AI协同体系Buddy One； ②腾讯：全球已部署超200万台服务器； ③中国电信星辰AI助手将在三星Bixby中上线； ④迅策科技发布TokenRouters，打造企业AI平台开启AI资源“可交换”时代； ⑤当虹科技签约京东产发生态圈 深度参与RoboBase机器人产业生态建设。

2026-10-29: 10月29日，兴业银行发布2026年三季度业绩报告。报告显示，前三季度，兴业银行实现营业收入1615.82亿元，同比增长0.22%，增速较半年度由负转正；实现归母净利润606.91亿元，同比下降3.79%，降幅较半年度收窄0.87个百分点。 面对“低利率、低息差”的市场挑战，兴业银行持续提升中收贡献，前三季度，兴业银行实现手续费及佣金净收入209.21亿元，同比增长4.18%，占总营业收入比重提升至12.95%。其中，财富销售收入与托管业务收入分别同比增长8.11%、10.05%。另外，实现利息净收入1085.31亿元，同比下降2.19%，兴业银行称，主要受资产利率下行和业务结构变动等因素影响。 拓展收入来源的同时，兴业银行持续管控成本费用，前三季度，业务及管理费430.16亿元，同比下降0.58%；成本收入比26.73%，同比下降0.24个百分点。 净息差是衡量银行盈利能力的重要指标。前三季度，兴业银行净息差1.60%，较上半年保持稳定，同比降幅较半年度进一步收窄3BPs。 资产负债结构的持续优化。资产端，截至三季度末，兴业银行贷款余额6.15万亿元，较上年末增加2011亿元，增长3.38%。其中，科技金融、绿色金融、产业金融贷款余额分别较上年末增长16.22%、11.95%、6.94%，增速均快于总贷款增速。 负债端，截至三季度末，存款余额6.20万亿元，较上年末增加2708亿元，增长4.57%。存款付息率1.40%，同比下降31BPs，较半年度继续下降2BPs。 在客户数量方面，截至三季度末，兴业银行企金客户数175.01万户，较上年末增长4.98%，企金潜力及以上客户、价值客户分别增长7.47%、9.55%；零售客户数11796.35万户，较上年末增长2.82%，其中双金客户、私行客户分别较上年末增长6.64%和8.79%。 另外，在资产质量方面，截至三季度末，兴业银行不良贷款率1.08%，与上年末持平；拨备覆盖率222.68%。前三季度累计实现集团账销案存回收90.53亿元。 在三季报中，兴业银行表示，该行一方面赋能业务高质量开展，聚焦现代化产业体系建设方向，完善三四级细分行业授信政策，持续提升政策覆盖面及精细化水平。优化授权政策，围绕“区域、行业、客户、产品”四个差异化，加大对产业金融涉及的重点行业、核心主体、主流业务的授权支持力度，并“一城一策”创设差异化授权授信方案，推动信贷资源向优势区域、重点客户及优质项目倾斜。另一方面，强化重点领域风险防范化解，完善敏捷小组等工作机制，聚焦重点领域、重点分行、重点项目，推动风险防范化解。前三季度，兴业银行对公房地产业务新发生不良同比回落，融资平台债务无新发生不良，个人信用卡和零售贷款风险有所上升，但新发卡低风险客群占比及司法清收回款规模稳步提升。

2026-10-29: 创新集群是国家创新生态系统的基石。在今年的世界百强集群榜单中，长三角共6个集群上榜。根据世界知识产权组织（WIPO）日前发布的2026年全球创新指数（GII），中国拥有25个百强集群，数量居全球首位。中国和美国（20个）合计拥有世界百强创新集群的近一半。此外，在百强集群的风险资本交易数量方面，最近五年风险资本交易数量排名中，中国有三个集群进入前十，上海—苏州以9451笔位列第四，高于百强榜排名第一的深圳—香港—广州（7328笔位列第六）。在25个中国的百强集群中，长三角上榜集群有6个，约占四分之一，分别是上海—苏州、杭州、南京、合肥、宁波和镇江。自2022年起，上海与苏州合并为一个集群被纳入评价后，上海—苏州创新集群的排名一直稳居榜单前列。GII显示，上海—苏州凭借PCT（专利合作）申请、科学出版物和风险投资交易三项指标的综合表现，在世界百强创新集群排行榜中位列第六。过去五年间，按分数计数，该集群贡献了45295件PCT国际专利申请和227284篇科学论文，并完成了9451笔风险投资交易。该集群PCT申请占比最高的技术领域为计算机技术（12%），前三大PCT申请人包括2家企业和1所高校，约68%的科学论文有集群外机构参与。在集群指标中，PCT指标是一个关键细分项。WIPO发布的2026年创新集群简报显示，不同集群的最大PCT申请人占比存在较大差异。例如，华为约占深圳—香港—广州集群PCT申请量的26%，宁德时代占宁德集群PCT申请量的84%。在长三角集群中，合肥的长鑫存储PCT申请亮眼。GII显示，合肥在世界百强创新集群排行榜中位列第32。过去五年间，按分数计数，该集群贡献了4979件PCT国际专利申请和55257篇科学论文，并完成了961笔风险投资交易。该集群PCT申请占比最高的技术领域为半导体（35%），前三大PCT申请人中有一所高校，约71%的科学论文有集群外机构参与。从技术领域看，合肥集群的PCT申请以信息通信技术领域为主。半导体占PCT申请的35%，计算机技术占19%，两者合计超过五成。电气机械、电气装置、电能占10%，测量占4%，其他消费品、光学和基本通信过程各占3%。从申请人看，长鑫存储以2550件居首位，占集群PCT申请的51%；阳光电源（211件）和中国科学技术大学（150件）分列第二、三位，分别占4%和3%。不只是WIPO的报告，多个统计数据显示，长三角地区城市的创新能力稳步增强。根据上海市科委的数据，2025年，长三角地区全社会研发投入强度为3.45%，研发经费支出总额占全国比重预计为30.5%；财政科技支出为2910.49亿元，较上年增长2.36%。每万人高价值发明专利拥有量提高到29.47件，较上年增加3.68件。2025年度中国科学十大进展中，长三角牵头4项。不久前由三省一市联合发布的《上海（长三角）国际科技创新中心指数》（下称“指数”）也显示，从全国占比看，长三角全社会研发经费支出占全国比重由2016年的30.39%提高至2024年的30.94%，长期稳定在30%左右，区域研发投入增长与全国总体扩张基本同步，且略快于全国平均水平。从三省一市看，研发投入格局呈现江苏总量领先、浙江和安徽占比提升、上海稳步增长的特征。该指数显示，长三角研发投入全球前2000名企业数量显著增加，全国占比近30%。2016~2025年，长三角研发投入全球前2000名企业数量由64家增至166家，增加102家，增长159.38%。同期，全国企业数量由319家增至581家，增长82.13%。长三角增幅高于全国水平，占全国比重由2016年的20.06%提高至2025年的28.57%，提升8.51个百分点。

2026-10-29: 当地时间周四（29日），欧洲央行宣布，行长拉加德（Christine Lagarde）已告知欧央行管委会和欧洲理事会主席科斯塔（António Costa），她将于2027年2月7日卸任。拉加德自2019年11月起执掌欧央行，原定8年任期到2027年10月底结束，此次将提前近9个月离开。科斯塔表示，遴选继任者的程序将立即启动，以便及时作出决定。 欧央行没有说明离任原因。消息公布之际，法国国债本月刚经历一轮大幅抛售。接受第一财经记者采访的市场人士认为，拉加德提前离场短期内难言利好投资者情绪，但欧央行的政策方向不会因此大变；她的继任者则需要向市场表明立场。 从抗击疫情到抗击通胀 拉加德曾任法国财政部长和国际货币基金组织（IMF）总裁，是首位执掌欧央行的女性。她上任不久，疫情便席卷欧洲。2020年3月，她在记者会上表示欧央行“不负责缩小利差”，一度引发意大利国债遭抛售。随后欧央行推出7500亿欧元的大流行紧急购债计划（PEPP），规模此后扩大至1.85万亿欧元。 2021年起，欧元区通胀快速攀升，欧央行起初认为物价上涨只是暂时现象，因此被批评加息迟缓。2022年7月，欧央行11年来首次加息，结束了持续8年的负利率，此后连续10次加息，将存款利率推高至4%。同期，欧央行还推出传导保护工具（TPI），用于防止成员国国债利差无序扩大。 安联集团首席经济学家卢睿德（Ludovic Subran）对第一财经记者表示，拉加德把她的前任、前欧央行行长德拉吉在欧债危机中提出的“不惜一切代价”（Whatever it takes）的承诺视为己任，在疫情期间果断出手，此后又以此对抗通胀，在没有引发市场混乱的情况下带领欧元区走出零利率。 卢睿德认为，拉加德注重凝聚共识的决策方式将令人怀念。她还努力让欧央行回应时代挑战，包括气候变化、货币“去中介化”（即资金和支付从银行体系流向数字资产等新渠道）以及碎片化。 离场时机敏感 GTC集团首席分析师贾米尔·艾哈迈德（Jameel Ahmad）对第一财经记者表示，拉加德突然宣布提前离任，投资者最初的反应恐怕不会太积极。“尤其是眼下投资者正谨慎关注欧元区多个经济体的社会动荡，对财政赤字的担忧也一直没有消散。” 卢睿德也表示，过去几周法国国债遭遇抛售，几乎让所有人忘了欧央行的换帅问题。10月21日，法国10年期国债收益率一度升破5%，为2002年以来首次。在他看来，拉加德选择在欧洲主权债务再度承压之际宣布离任，意味着继任者必须亲口重申，“不惜一切代价”对自己而言意味着什么。 有分析认为，提前离任可让欧盟领导人赶在明年4月法国总统大选前敲定接班人。前荷兰央行行长诺特（Klaas Knot）和国际清算银行（BIS）总经理、前西班牙央行行长埃尔南德斯·德科斯（Pablo Hernández de Cos）被视为热门人选。按程序，欧央行行长由欧盟理事会推荐，在征询欧洲议会和欧央行管委会意见后，由欧洲理事会以有效多数任命。 此前有报道称，拉加德卸任后可能转赴世界经济论坛（WEF），但这一说法尚未得到证实。 政策方向难改 尽管人事变动来得突然，贾米尔认为，这不太可能大幅改变欧央行的货币政策立场。“考虑到全球能源价格走势及其对通胀的影响，加息仍是市场预期中欧央行的方向。” 欧央行的利率决策由管委会集体作出，行长并不能单独左右政策走向。这也意味着，拉加德离任后，欧央行短期内的政策路径仍将主要取决于通胀和经济数据。 一些更长期的议程，则将由继任者接手推进。卢睿德表示，拉加德推动“全球欧元”和数字欧元，这些努力“对欧元区未来十年至关重要”。

2026-10-29: 这一轮猪周期的反转节点仍未到来。根据上市猪企陆续披露的2026年三季度报告，在猪价大幅下跌的冲击下，生猪养殖企业业绩延续亏损态势。 其中，两大养猪龙头牧原股份、温氏股份前三季度营收分别为922亿元、722亿元，净亏损分别为93亿元、49.6亿元。 牧原温氏亏超140亿，但三季度亏损环比收窄 近日，牧原股份（002714.SZ）、温氏股份（300498.SZ）、正邦科技（002157.SZ）、神农集团（605296.SH）、京基智农（000048.SZ）等生猪企业陆续披露三季报，据第一财经记者不完全统计，近10家上市生猪企业今年第三季度合计亏损50亿元，前三季度合计亏损约200亿元。 在这一轮猪周期影响下，大部分养猪企业已亏损近一年。生猪价格大幅下降，是行业深陷亏损的直接原因。记者从业内了解到，近一年以来，生猪行业产能过剩，在供过于求的局面下，今年二季度生猪价格创下10余年新低，持续低迷的价格击穿了生猪养殖企业的成本线。 不过，根据国家统计局的数据，三季度生猪价格出现阶段性回升，整体位于10元/公斤上方。猪价回暖，带动大多数上市生猪企业的亏损环比收窄。其中，牧原股份第三季度净亏损32亿元，较二季度收窄16亿元。温氏股份第三季度净亏损5.96亿元，较二季度净亏损33亿元大幅收窄。 温氏股份相关人士对记者表示，三季度公司环比大幅减亏，核心原因为三季度该公司黄羽鸡业务实现较好盈利，充分发挥双主业对冲的优势。同时，三季度公司养猪业务价格有所回升，叠加公司养殖成本有所下降，养猪业务亏损减少。 牧原股份方面表示，面对外部不确定性，该公司始终围绕生猪育种、营养配方等核心技术持续创新，挖潜养殖成本空间，生猪养殖完全成本从年初12元/公斤下降到9月的略低于11.5元/公斤。 猪价再度跌破10元 10月以后，生猪价格再度跌破10元/公斤。根据国家统计局的数据，10月中旬生猪价格为9.8元/公斤，较9月下旬下跌4.9%。 对于猪价一直未能反弹的原因，卓创资讯分析师范晴晴对记者表示，从供应端来看，前期行业去产能节奏偏慢，叠加不少养殖主体通过换种优化种群，每头母猪年提供断奶仔猪数（PSY）持续走高，头部养殖场可达28头～30头，生产效率抬升对冲了一部分母猪去化的减量效果，当前生猪整体供给依旧保持充沛。 能繁母猪的数量和生产效率水平，决定了生猪行业的产能情况。PSY则是衡量生猪生产效率的核心指标之一。行业数据显示，2025年全国行业平均PSY达到24.5头，而在2015年，行业平均PSY仅为17头，10年间效率提升超过40%。 “从需求端来看，终端消费力度不及前期市场预期，旺季拉动效果偏弱，难以形成有力支撑。所以目前生猪市场依然是供应大于需求的局面，猪价难见支撑，疲软态势持续。”范晴晴说。 今年以来，在农业农村部等有关部门的引导下，生猪行业对于能繁母猪的产能调控持续推进，能繁母猪存栏进一步去化。国家统计局的最新数据显示，三季度末，全国能繁母猪存栏3602万头，同比减少433万头，下降10.7%，降幅比二季度扩大4.2个百分点，目前为正常保有量3750万头的96%。 拐点何时到来？ 从能繁母猪的产能调控到生猪出栏量的收缩，存在10～12个月滞后期。那么在有序调控下，生猪价格的拐点是否有明确的时间表？ 范晴晴对记者分析，11 月仍然处于产能释放阶段，出栏量可能还是偏多，猪价下滑的压力仍在。到12月，随着传统腌腊旺季到来，生猪需求上升到高位，但是出栏量仍然偏高，12月猪价大概率温和反弹。进入明年1月，迎来春节前备货期，终端需求明显提升，再加上市场情绪拉动，预计1月猪价继续小幅上涨。 评级机构惠誉在此前发布的报告中提到，自 2025 年 10 月以来，猪价一直处于历史低位，2026 年下半年温和回升，但仍远低于惠誉此前预期。惠誉预计，2027 年猪价将逐步小幅复苏，但由于复苏的时点和节奏仍不明晰，这一预测存在较大不确定性。 “从能繁母猪存栏的变化趋势推演，2027年下半年，猪价有望迎来一轮趋势性上行，价格逐步修复至养殖成本线附近。但需要注意，当前冻品库存仍处在高位，一旦后期猪价回升，贸易商、屠宰端将启动冻品出库，形成隐性供给压制本轮猪价的反弹高度，上涨空间有限。”范晴晴说。

2026-10-29: 凌晨四点的码头，东海大黄鱼带着冰碴上岸，从离水那一刻起就进入了保鲜链条。老街的铺子里，嵌糕的米香混着肉汁漫出来，打着“糯叽叽、甜蜜蜜”招牌的美食遍布角落。新荣记从临海的一间地下室起步，把“鲜甜”二字带进了米其林指南，也让这个世界级榜单今年首次将发布会放在台州举办。 过去几年，“台州菜”成为一个现象级的产业叙事，让这座城市找到了一张足够柔软又不乏传播力的名片。但美食之外，作为民营经济的重要发源地和制造业重地，台州还有更硬的一面。 在台州湾新区的厂房里，一颗卫星正以28天的节拍下线，平均每天可产出1~2颗卫星；在0点到7点的空域窗口里，一架无人机正把快递送过大陈岛的海面；在椒江的车间里，一台磨床正在替代一台进口设备；在海正的发酵罐里，半个多世纪的微生物代谢正在喂养一门新的生意。同时，在新能源的产线上，一批储能柜正赶在四季度退税窗口关闭前装箱出海；在温岭的炊具工厂里，一口锅和一台机器人共享着一套制造逻辑。 官方数据显示，2025年，台州GDP突破7000亿元，同比增长6.1%；规上工业企业6055家，实现增加值近1850亿元，同比增长7.1%，其中重工业增长10.2%，装备制造业增长13.6%，高新技术产业增长9.8%，战略性新兴产业增长9.4%，数字经济核心产业增长24.9%，汽车制造业增长31.7%。 这些数字背后，是一个地级市在制造能力上的持续爬坡。而爬坡的方向，从地面升向天空，从整机溯向母机，从仿制走向替代，从传统迈向智能。 产业向上突围：造卫星、发展低空经济 “上海研发，台州制造。”时空道宇副总经理刘勇用这六个字概括了时空道宇的布局逻辑。 在他看来，2018年前后做选址决策时，上海在商业航天制造和供应链上“没有现在这么突出”，他们在周边多座城市考察后发现各地条件差不多。最终，时空道宇卫星制造主体星空智联落在台州，是基于两个理由，一是制造业底子厚，吉利汽车制造基地就在旁边；二是地方上支持力度大，工厂从开工到投产不到两年。 缪琦/摄（下同） 刘勇认为，上海的航天产业强在“总体”。为此他们选择把总部留在创办地杭州，研发设在上海，生产落在台州低空经济发展的核心阵地台州湾新区，星座运营建在青岛。 单件定制、小批量、长周期等特点，让卫星制造长期是依赖“手搓”的事。一颗卫星从设计到出厂动辄就要一两年。借鉴汽车行业的平台化研发和流水线量产思路，星空智联让卫星不再是零起步的定制件，而是模块化组件拼接、功能载荷灵活替换的组合体。遥感相机、通信载荷可按需选配，就像汽车底盘上换装不同的车载设备。效果是可量化的：其单星研制周期比传统方式缩短80%，生产成本下降约45%。 星空智联副总经理宗宝表示，汽车可维修，但卫星入轨后无法维修，这意味着卫星对制造精度、产品一致性和试验验证的要求更高。凭借自动化工具和后台数据系统，以及按统一标准执行的装配测试，卫星制造的人为差异可被压到最小。 作为国内首批获得国家发改委商业卫星制造许可的民营企业之一，星空智联的制造能力，为台州的空天产业链提供了底座。台州湾新区管委会相关负责人表示，目前，新区已集聚空天领域上下游企业88家，累计培育国家专精特新“小巨人”企业4家、国家高新技术企业33家，通用航空与低空经济产业总规模达188亿元，目标即构建从整机制造到关键配套乃至运营服务的“一箭五星五机”链条生态。其中，星空智联就已覆盖“五星”中的四个——通信、遥感、导航和算力。 2025年，台州湾新区的低空经济活跃度排名全国第二、浙江省第一。浙江省首只省级低空经济产业基金在此完成注册，首期规模10亿元。 图鸟低空是空天产业链上的运营端。图鸟低空负责人张根辉告诉第一财经，他们在台州布局了11个起降场，无人机均采用双链路通信，即陆网加上低轨卫星，而后者的供应商即时空道宇。“即使断电断网，通过卫星保障还能维持无人机和起降点的运营。”他认为，低轨卫星对低空经济是非常重要的基建。 在图鸟低空的无人机公共起降场内，一个大屏幕实时更新着飞机的在线数据与飞行状态。第一财经走访当天，共飞行64架次，而最多的时候一天可飞100多架次。张根辉说，当地空域紧张，图鸟低空的突破方式是航务与片区管制单位积极沟通，从而在管制单位高效协调中，实现飞行架次逐渐增加。通过无人机飞行，从台州湾新区到大陈岛的运输时间缩短至25分钟，航线运输成本可降低60%。他透露，一个投资1.2亿元的空海一体低空经济运营基地项目将于今年11月3日奠基，预计于明年年底建成。 基于“先登先占”规则，太空领域的竞争本质是对稀缺轨道和频谱的卡位战。目前，美国的星链在轨卫星已过万颗，中国两大星座的发射节奏也从“按月”压缩到“按天”，这场卡位战的节奏差逐渐收窄，但存量差距依然悬殊。截至今年7月，设计年产能500颗的星空智联台州工厂已出厂75颗卫星，其中72颗已成功发射入轨，在轨可靠性100%。刘勇强调，生产端并非瓶颈，真正的约束在发射资源。目前，可服务商业低轨组网的通用工位屈指可数，发射成本甚至高于卫星本身。 挑战和目标面前，空天产业链在台州已经“无中生有”并初步成型。星空智联的制造能力，让图鸟有了卫星冗余通信链路的选项，而图鸟飞出了常态化航线，也让时空道宇的卫星通信获得了有着具体金额的商业合同，二者成为了“生态共建”的缩影。 传统制造链向上、向新延伸 从天空回到地面，台州制造的另一条线索是向产业链上游爬。 杰克智能装备董事长陈华贵坐在办公室里，聊的话题跨度很大。但他真正想说的是装备行业正在发生的一件事：进口设备不再是实力标志了。 “以前企业买设备，介绍工厂的时候全是进口的，就标志着你有实力、品控好。”陈华贵告诉第一财经，“现在如果你告诉我都是进口的，我可能看都不看了，因为价格下不来。”在全球经济的波动下，国产替代的机遇不只是供应链安全，更在于性价比和快速服务的优势。 作为浙东工业母机国家先进制造业集群牵头城市，台州已集聚相关企业近2000家，规上营收超700亿元，关键部件本地配套率超90%。2026年上半年，规上产值394.26亿元，同比增长13.6%。 杰克做磨床的起点，是缝纫机零件加工需要高精度设备，起初只是因为“外部买不到，只好自己造”。而从自用到对外销售，从“没人敢用”到进入头部企业供应链，这家民营制造企业走了十几年。 除了向上延伸，扎根台州的民企样本还在向“新”生长。成立于2023年3月的赛唯数字能源科技也是杰克系。该公司负责人王路龙告诉第一财经，四季度将是全年订单的爆发点，海外客户年底囤货，叠加2027年1月1日6%电池出口退税取消的预期，“四季度订单都要想办法在四季度出去”。去年他们实现了销售额5亿，海外2亿多；今年目标15亿，增长两倍。面对国内工商储的处境，王路龙认为，出海不是选择题，是生存题。依托杰克在全球的渠道网络和机电一体化技术积累，切入工商业储能赛道的他们，在成立之初即布局全球，提前完成了欧洲认证储备。 把既有制造能力往更高、更远环节推的，还有爱仕达。这家炊具制造民营巨头瞄准的方向是具身智能。 10月中旬，爱仕达智能谷具身智能创新中心在上海揭牌。“炊具主业是根基，钱江机器人是底座，具身智能是爱仕达面向未来的新增长曲线。”从父辈手中接过棒的企二代、爱仕达集团董事长兼爱仕达股份董事陈灵巧告诉第一财经，面对具身智能的风口，爱仕达凭借制造经验和基础，承接核心零部件及整机制造的订单，为人形机器人本体厂商提供配套，同时也提供具身智能整体解决方案，“我们的自主优势还是制造能力”。也就是说，他们切入具身智能赛道的主要方式，是把数十年积累的工艺、产线和品控能力，变成具身智能产业链上游的供给。就在今年，与智元创新、魔法原子、钛虎等达成战略合作后，爱仕达形成工业机器人与机器人双线布局。 对内，爱仕达将让具身智能率先服务自身制造基地，在真实产线中沉淀数据、验证能力，形成“应用—反馈—优化”闭环；对外，则由钱江机器人将成熟方案规模化输出，帮助行业客户跨越智能化门槛。陈灵巧说，爱仕达遍布全国的终端销售网络，又能赋能机器人本体的二次开发与销售，为具身智能提供丰富的应用场景和真实数据。 区域化的空间分工也是各取所长：台州是爱仕达真正的制造基地，其中八成炊具出口和钱江机器人在台州制造，同时深圳和嘉善的零部件/整机制造基地相继落地，而上海是具身智能业务总部与研发中心。 图为海正工厂车间 医药是另一条向上延伸的线。海正药业1956年建厂，以原料药出口立身。其转型路径从原料药向制剂、向创新药、向宠物药和合成生物一路延伸。发酵罐里长出来的东西，既可以做原料药，也可以做护肤品原料、营养品。技术底座一样，而终端市场可以多元。 据海正药业2025年年报，公司全年营收105.5亿元，扣非净利润同比增长36.11%。子公司海正动保的宠物业务营收同比增长超50%，电商销售增长超85%。企业的发展是台州医药产业壮大的缩影，也受益于当地生态的完善。经过40多年的发展，台州医药产业形成了较为完整的产业链，建成全国唯一国家级化学原料药出口基地，集聚21家上市企业、19家专精特新“小巨人”企业，规上营收突破700亿元。根据《台州日报》，台州化学原料药出口占全省的1/3、全国的1/10。 从医药到具身智能，从工业母机到储能乃至卫星，产业看似分散，底层动作却是一致的：在原有制造能力的基础上，往利润更高、壁垒更高的环节延伸。如果说美食是台州的名片，那么制造才是台州的底盘，也是底气所在。

2026-10-29: 从投资产业链龙头，到设立覆盖企业不同发展阶段的基金，再到通过投后服务推动上下游产业协同，地方政府开展产业投资的方式正不断丰富。今年7月，长鑫科技（688825.SH）登陆科创板，合肥国资持续近十年的产业投资迎来重要节点。这一案例也鼓励着深圳、苏州、成都等多地结合自身禀赋，探索不同的产业投资路径。政策层面，近期出台的多项文件进一步明确了长期资本支持科技创新的方向与要求。10月21日发布的《关于推动科技创新和产业创新深度融合的意见》提出，强化政府出资创业投资基金和国有资本创业投资基金投早、投小、投长期、投硬科技，健全长周期考核、差异化监管和退出机制。10月9日印发的《关于发展新质生产力的意见》则提出，壮大耐心资本，优化科技型企业并购重组等制度。随着政府背景资本在一级市场发挥越来越重要的作用，地方产业投资如何根据自身产业基础选择路径，在支持科技创新、培育产业的同时，实现资本回报并控制投资风险？从单点投资到产业链布局长鑫科技上市，让地方政府通过股权投资培育产业的“合肥模式”再次受到关注。据中信建投证券研报，长鑫科技发行前，合肥国资体系合计持股约36.79%，按上市首日市值测算，对应账面浮盈超过万亿元。除长鑫科技外，合肥此前还投资了京东方、蔚来等企业，逐步形成围绕产业链龙头开展投资、通过项目退出回笼资金支持后续产业发展的模式。中信建投证券认为，合肥之外，各地也在探索不同的产业投资路径。例如，深圳更多依托市场化投资团队进行分散投资，苏州通过母基金选择专业管理人并结合园区资源承接项目，武汉则侧重通过国资平台对接国家战略。不同模式的形成，与各地产业基础、财政实力及投资工具的选择密相关。成都的产业投资实践，则提供了另一个观察样本。10月28日，在成都产投产业投资生态大会暨“产投28计划”年度大会上，成都产投集团党委书记、董事长苗伟说，该集团基金总规模达2344亿元，主导管理基金规模1088亿元，累计投资项目1055个；已投资科创企业847家，其中80%以上处于早期及初创期。从投资方式来看，成都产投集团采取“链式投资”思路，在成都17个重点产业链均有布局。其中，围绕集成电路产业链，累计投资项目269个、投资金额221亿元，覆盖芯片设计、制造、封装等多个环节。与此同时，成都产投集团已构建覆盖种子、天使、成长、产业、接力及并购等阶段的基金体系，并参与设立基金97支。在科技成果转化方面，集团还通过对接高校院所、产业链龙头企业等方式，为项目提供技术验证、市场对接及投后支持。从各地实践来看，地方产业投资已不局限于单一项目的股权投入，还逐步向产业链布局、基金组合以及投后资源整合延伸。不过，不同地区产业基础和资金实力存在差异，相关投资模式能否形成持续回报，仍有待检验。政府引导基金的考题随着地方产业投资规模不断扩大，如何实现投资收益、畅通退出渠道，并兼顾产业培育与市场化运作，成为需要面对的问题。中信建投证券认为，评价地方产业投资的成效，需要综合考虑股权回报，以及产业培育带来的税收、就业等效应。不过，账面浮盈并不等于已实现收益，项目能否顺利退出、资金能否回笼，也直接关系到政府资本后续投资能力。除了投资回报，地方返投要求也可能影响投资机构的项目选择。中金资本运营有限公司董事总经理王胜昔在圆桌讨论中表示，在部分社会资本供给不足的背景下，政府引导基金在支持早期科技创新方面发挥了重要作用，但同时也面临地方产业发展诉求与市场化投资原则之间的平衡。他认为，地方政府往往希望基金投资带来固定资产投资、就业和税收，但投资机构应优先选择具有全国乃至全球竞争力的企业，再考虑如何与地方产业发展相结合，而非单纯围绕返投要求寻找项目。王胜昔说，如果完全为了返投而返投，只关注当期固定资产投入，却忽视新增产能能否被市场消化，可能进一步加剧产能过剩。中信建投证券也提出，产业窗口期、成功案例的幸存者偏差以及同质化投资，是地方政府复制产业投资模式时需要注意的风险。相比简单复制热门赛道或明星项目，更重要的是根据自身产业基础选择投资方式，并完善考核、容错和退出机制。对于这一问题，相关政策已作出回应。2025年1月，国务院办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》，明确提出鼓励降低或取消返投比例，以更好发挥政府投资基金的引导作用。投资机构探索差异化路径在政策引导长期资本支持科技创新的背景下，投资机构也在根据产业周期、企业发展阶段及资本市场环境，采取差异化投资策略。王胜昔说，当前市场资金大量涌向六大战略性新兴产业和六大未来产业。中金资本将产业周期与企业资本化成功概率相结合，对不同阶段的硬科技企业采取差异化配置方式。对于技术相对成熟、进入市场验证阶段的企业，中金资本重点关注实际产业需求及其进入资本市场的可能性；对于技术和商业前景仍存在较大不确定性的领域，则更多采取早期投资与分散投资相结合的方式。“以前叫资产定价，但是我们现在不光是风险定价的问题。”王胜昔表示，投资机构还需要考虑风险能否有效转移，以及能否通过不同阶段资本的接力，支持研发周期更长、资金需求更大的科技企业。与中金资本采用母基金和直接投资相结合的模式不同，智路资本则以并购重整为主业、成长投资为辅。智路资本总经理张元杰认为，从长期来看，科技创新和先进制造仍是值得持续投入的方向，但具体投资方式需要结合产业发展阶段作出选择。他说，过去国内不少硬科技领域仍处于技术孵化阶段，可供整合的企业较少。经过多年创新投入，如今已涌现出一批具有不同技术优势的企业，为产业并购整合创造了条件。“不要强调说我们每个人都必须创一个企业，就能在科创板上市。”张元杰认为，通过并购整合发挥不同企业的技术和资源优势，同样有助于提高产业竞争力，也是缓解同质化竞争的一种方式。在投资方式上，智路资本主要围绕已控股的核心企业，进一步寻找产业链上下游的投资机会。张元杰表示，相比少数股权财务投资，控股型产业投资可以依托核心企业的供应链和客户资源，更直接地了解上下游的技术需求与市场变化，提高项目筛选的针对性。同时，并购后的经营管理能力也十分重要。张元杰认为，在完成控股并购后，除改善原有企业的经营管理外，还需要围绕核心企业的技术和业务需求，继续投资上下游相关项目。“要先种下几颗‘大树’，再围绕核心企业的需求培育‘小苗’。”

2026-10-29: 在存款利率整体下行、中资银行持续压降负债成本的背景下，外资银行却选择“逆势出牌”。10月以来，包括汇丰银行、渣打银行、星展银行、永丰银行等在内的多家外资银行密集上架人民币大额存单。 其中，永丰银行三年期产品年化利率达到1.92%，较国有大行同期限大额存单上浮近40个基点，在存款利率整体处于“1字头”的背景下，外资行大额存单的利率优势迅速引发市场普遍关注。 跨境储备与零售补短的双重逻辑 从产品安排看，本轮外资行大额存单并非简单“一刀切”高息，而是呈现出短端和长端各有侧重的特征。比如，汇丰银行、渣打银行、星展银行等将重心放在一年期以内的短端产品。 渣打银行（中国）网站显示，该行于10月启动了多款人民币大额存单产品发行，包括个人大额存单和个人可持续发展大额存单，期限覆盖1个月、3个月、6个月、1年期，其中，50万元起存的大额存单，6个月和1年期产品利率均为1.20%。 渣打银行对第一财经回应称，大额存单是该行人民币存款产品体系中的常规品类，该行长期持续发行，便于客户根据自身需求选择合适的存款产品。 星展银行（中国）也在10月8日至10月30日期间发行一期人民币大额存单，期限1个月，起存金额为20万元，年化利率为1.05%。 另外，10月初，汇丰银行上架多款人民币大额存单，包含1个月、3个月、6个月期限产品，起存金额为20万元，年化利率分别为0.85%、1.1%、1.3%、0.88%。其中，10月12日至10月30日，汇丰银行面向“新资金”客户发行3个月期大额存单产品，利率达到1.3%，20万元起存。 相比之下，永丰银行、东亚银行等则释放出“利率反超”的信号。 永丰银行今年9月份上架了3款3年期大额存单，认购起点金额均为20万元，发行年利率高达1.92%。发行时间分别为9月4日至10月31日、9月29日至 12月31日、10月23日至12月31日。产品列表显示，永丰银行上一次发行大额存单还是在2023年。 该行官网显示，永丰银行是第一家大陆台资法人银行，于2014年2月28日正式对外营业，注册资本金20亿元，为台湾永丰商业银行股份有限公司在中国大陆地区成立的全资子公司，目前设有四家分支机构，分别是上海分行、广州分行、成都分行和南京分行。 另外，东亚银行年内也发行了多期利率1.90%的三年期产品。 反观中资行，国有大行三年期大额存单利率普遍落在1.5%至1.6%区间，股份行略高但多在1.6%至1.75%附近，以20万元存三年计算，永丰银行1.92%与国有大行1.6%之间的利息差近2000元左右。 融360数字科技研究院高级分析师艾亚文认为，外资银行加码人民币大额存单，核心是为跨境业务储备人民币资金，同时补齐零售业务短板、稳固客户。 “下半年以来，国有大行、股份行重启大额存单发行，存款市场竞争加剧，叠加存款集中到期、年末考核压力，其他银行跟进揽储，防止高净值客户流失。外资行发行大额存单能直接增加人民币存款，为跨境支付结算、贸易融资、财富管理等这些业务提供稳定的资金支持。”艾亚文说。 锁长钱与防御性跟涨 不过，高息负债的可持续性，始终受制于净息差的硬约束。2026年二季度，外资银行净息差已降至1.28%，甚至低于国有行，是各类银行中唯一环比走弱的类别。 艾亚文认为，部分外资行推出的高息大额存单，更像阶段性战术动作，而非长期趋势的起点。当前，外资行净息差仍然较低，高息揽储会进一步侵蚀利润，难以长期持续。外资行在华资产投放场景相对有限，资产端增长空间不足以长期支撑高成本负债扩张。此外，这类产品多带有阶段性营销属性，规模和节奏会随市场资金面、汇率和利差变化动态调整。 艾亚文同时表示，过去外资行靠“全球配置”“跨境账户”等品牌叙事获客，如今在网点少、获客成本高的约束下，选择以有竞争力的利率直接切入人民币零售负债端，也是一种策略定位调整。 对储户而言，外资行大额存单的利率差固然可观，但产品条款的差异同样值得细看。从已披露信息看，部分外资行大额存单未设置转让功能，提前支取通常按活期利率计息；而中资行大额存单的吸引力一方面也来自于可转让机制带来的流动性价值。 另外，根据融360数字科技研究院监测的数据，长期限大额存单利率在逆势走高。2026年9月，1年期、2年期、3年期大额存单的平均利率在环比下行，而5年期大额存单的平均利率却环比上涨了1.75 BP。 艾亚文认为，其核心原因在于银行要“锁长钱、接住到期存款”，同时缓解负债久期错配压力。“一方面，存款到期潮中，银行若不给出长期限、收益略高的承接产品，资金会流向理财或跨行搬家；另一方面，存款短期化趋势加剧、活期占比走低，而银行资产端的中长期信贷和债券配置在增加，期限错配压力累积。”他说。 艾亚文说，大行重启长期产品形成“虹吸效应”，部分中小银行为了留住本地优质储户适当抬高中长期利率，但普遍设置区域限制、额度管控和起存门槛，发行总量可控，属于防御性跟涨。

2026-10-29: 今日凌晨，美联储公布10月利率决议，联邦公开市场委员会（FOMC）维持联邦基金利率区间在3.75%～4.00%，符合市场预期。同时，美联储主席沃什表示，到2028年，FOMC利率会议将从目前的8次降至6次，并引入2次战略政策会议。针对未来，市场目前普遍预期，美联储将在今年12月重启加息，届时利率或将上调25个基点。对此，在接受第一财经记者独家专访时，彭博全球首席经济学家欧乐鹰（Tom Orlik）表示：“我们目前的观点是，12月份的会议也可能维持利率不变。当然，从现在到那时，还会有许多新的信息出现。”与此同时，对于沃什执掌的美联储，一方面他本人对于“前瞻性指引”持“摒弃”态度，另一方面，沃什似乎并不能阻止美联储中其他重要人物对外吹风。对此，欧乐鹰表示，“我想不出有什么机制能阻止他们公开发言，沃什持有一种哲学观点，即美联储领导层应当保持沉默，多倾听市场的声音。我不敢说完全赞同这种观点，但它确实有一定道理，市场是睿智的；如果我们愿意倾听，市场确实能为我们提供有价值的信息。”他补充道，“这一观点的症结或许不在于哲学层面，而在于实践层面。即便他本人保持沉默，如果他周围的其他人都纷纷发言，结果依然等同于美联储在对外传达信息——只不过这种传达显得不够协调、杂乱无章。”市场到底听谁的如果美联储选择保持“静默”，市场应当听谁的？“我们首先需要关注的是通胀数据。”欧乐鹰表示，最新的通胀数据确实高于预期，但深入分析细节会发现，推动通胀的因素相当有限，大部分通胀压力源于地缘冲突以及人工智能（AI）热潮。他解释道，其次，需要关注劳动力市场，当前美国劳动力市场的最新动态显示出走软的迹象；最后，还需要关注金融市场的动向。“目前，人们越来越担心AI泡沫正面临压力：过去几周，AI相关股票的价格大幅下跌，而这些企业的借贷成本则显著上升。”他表示：“综合来看，通胀虽高，但由少数特定因素驱动，劳动力市场趋软，而AI资产存在风险。这些因素支持美联储在10月份的会议上维持利率不变。”FOMC的决议声明也显示，美国的经济活动正在以强劲的速度扩张，尽管由于地缘政治发展等原因，不确定性仍然较高，但国内支出表现出很强的韧性。生产率增长强劲，资本投资稳健。就业增长与劳动力规模同步，失业率变化不大。该声明也警示称，目前美国的“通胀依然处于高位。随着更多信息的积累，委员会将能够确定适当的政策立场，以确保通胀及时回到设定的2%目标。委员会将实现价格稳定”。美联储能放弃前瞻性指引么如前所述，沃什主张停止提前释放政策前瞻信号，降低市场对预设政策路径的依赖，不过美联储中其他人可能并不这么看。根据媒体统计，自9月货币政策会议结束至10月会议前的静默期，16位美联储官员合计开展至少59次公开活动，包含演讲、媒体采访等，发声频次与去年同期大约持平。欧乐鹰表示，沃什认为，政策制定者说得越多，反而越容易让人忽略市场的智慧，因此，美联储领导人保持沉默或许更为明智。“这种方式倾向于让市场自行形成对经济增长和通胀前景的判断，然后由美联储从市场中获取信号，而不是反过来让市场去解读美联储发出的信号。这确实是一种哲学立场，而且在经济理论中也有其依据。”他解释道，经济理论的一个核心要素是，市场在汇总信息方面的能力远超任何个人。“不过问题在于，沃什并未始终坚持这一立场。”他举例称，在9月会议之前，美联储本不应提供前瞻性指引，但沃什却给出了相当明确的暗示，表明美联储即将加息。“而在10月会议前，他并未提供此类指引。但这种转变是否具有重大意义，尚不明确。”欧乐鹰表示，目前尚不清楚，这究竟是因为他不想加息，还是因为他又进入了“静默期”。此外，“他并非FOMC的唯一成员”。其他成员，例如美联储副主席威廉姆斯（John Williams），已经明确表示他认为10月份的会议并非加息的时机。”欧乐鹰表示，当沃什持有一种理念，即美联储应当保持“静默”，多倾听市场的声音时，“我认为，这种做法带来的困惑可能多于清晰度——市场究竟该听谁的？又该关注什么呢？”他对记者解释道，其中一种视角是关注所谓的美联储“三驾马车”（troika）——即沃什、威廉姆斯和另一位副主席杰斐逊（Philip Jefferson）。“从历史上看，这个核心小组一直发挥着重要的信号传递作用；有时由主席发言，有时由副主席发言。”他对记者解释道，当“三驾马车”中的成员发声时，市场往往将其视为美联储的官方立场。“在10月份的会议期间，我们虽然没听到沃什表态，但听到了威廉姆斯的发言。既然威廉姆斯属于这个核心小组，那么他的发言在某种程度上就被视为代表了美联储的官方立场。”欧乐鹰表示，“如果这种解读方式成立，那么沃什所主张的官员应保持沉默，或许仅仅是他个人的立场而已。他或许认为自己应该保持沉默，但周围的人却活跃得很，频频发声并释放信号。”的确，值得一提的是，本月市场对10月加息的押注几近瓦解的时间点，就发生在杰斐逊与威廉姆斯一致“放鸽”之后。

2026-10-29: 盘后数据显示，10月29日龙虎榜中，共42只个股出现了机构的身影，有21只股票呈现机构净买入，21只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是光库科技、电科蓝天、襄阳轴承，净买入金额分别是1.57亿元、1.26亿元、1.06亿元。 当天机构净卖出前三的股票分别是天孚通信、东山精密、沪电股份，净卖出金额分别是4.82亿元、4.35亿元、3.62亿元。

2026-10-29: 全球先进材料巨头世索科在上海同时启动创新体验中心与集团首个新一代智能实验室。这家特种化学品公司用一项“黑灯”运行、实验通量可提升3至5倍的智能设施，给出了外资在华战略调整的最新注脚——中国不只是工程师红利的承接者，而是需要深度嵌入全球创新网络的关键枢纽。 从“服务本地”到“枢纽全球”，从制造基地到全球创新策源地，伴随着中国角色的重新定义，越来越多的中国创新方案也在走向世界。 从“适配中国”到“源自中国” 上海社科院经济研究所副所长、研究员詹宇波告诉第一财经，近年来外资在华经营策略经历了较大调整。早期不少外企在华设立工厂或研发中心，初衷是看重低成本、高质量的工程师供给，一方面承接全球通用开发任务，另一方面接近并服务本地市场。但随着中国人力成本上升，以及全球供应链调整、数据合规、平台竞争格局等挑战，部分企业的战略也在做出调整。“那些面向中国本土消费市场、链接中国产业链做协同研发的外企还在持续做大，这也是未来外资分享中国经济增长的重要途径。” 在近日举行的启动仪式上，世索科亚洲首席执行官陈璞表示，两个创新投资项目表明集团对更好地服务和更快地响应客户需求的决心，这也是对其本土战略的具体实践，加快决策流程，缩短反馈周期，与客户共同创造。 上述世索科集团首个新一代智能实验室由移动机器人与全自动化实验系统驱动，可实现全天候 “黑灯”运行模式。经内部测算，该模式成熟后将减少人工操作与样品处理环节，可进一步加速实验迭代，提升实验通量3至5倍。世索科全球研发与创新负责人卡诺瓦‌（Thomas Canova）提出，该实验室标志着他们在中国乃至全球研发方式的重大跃升，将进一步增强其交付高性能特种化学材料解决方案的能力。 10月28日，制造巨头博世舒适科技也在上海举行2026全场景热泵新品发布暨战略合作签约仪式，发布核心战略新产品，集中展示其面向住宅、商业与工业全场景布局的前沿热泵技术成果，并举行战略合作集中签约，推动全场景热泵产业生态共建。 博世舒适科技集团中国及东南亚总裁关宇对第一财经表示，本次发布的智能水系统中央空调针对中国市场定制开发，“100%中国研发，中国制造”。中国是全球暖通空调领域最大的单一市场，“必须要有全方位的参与和介入”。 在10月26日于中国欧盟商会上海举行的国际营养品牌在华高质量发展交流会上，德国儿童营养细分领域专业品牌inne因你发布中国长期发展战略，并首次公布“蓝帽子”保健食品计划。公司全球市场总监贾比尔（Jens Geber）表示，品牌此前主要通过跨境业务服务中国消费者，此次“蓝帽子”计划是长期深耕中国市场的重要举措。 更值得关注的是其本土科研投入。inne因你中国内地研发中心负责人周正圆表示，围绕钙营养、眼健康及骨骼健康等方向，品牌已与国内多家三甲医院、高校及科研机构合作开展临床研究，相关成果陆续发表于国际SCI期刊。从“全球经验输入”到“中国证据输出”，研发本土化正在向科学实证的深水区推进。 供应链本土化背后是确定性 跨国企业在华供应链持续本土化的背后，既源于激烈的行业竞争，也因为中国市场仍是全球确定性的来源。 总部位于德国埃尔朗根的医疗科技巨头西门子医疗，在中国已拥有六大研发生产基地和两大全球创新中心，累计有150余款产品在中国研发生产，供应链本土化率超过80%。2025年1月，总投资超10亿元人民币的深圳全新高端医疗设备研发制造基地破土动工，预计2027年底投产，建成后深圳基地总体规模将达到现在的三倍；2026年7月，西门子医疗又宣布投资超1亿元人民币扩建无锡研发制造基地。 “我们正在向更深入的本土化和更开放的协同创新这两个方向持续深耕。”西门子医疗大中华区副总裁、市场与企业传播负责人李炜这样总结。日本卫材诊断团队负责人王以明告诉第一财经，他们将在今年的进博会上与西门子医疗达成新的战略合作。解决阿尔兹海默症这类极具挑战性的疾病，更需要跨学科的开放协作。 在研发布局上，博世舒适科技将无锡定为全球轻商空调研发中心，主导平台开发，采用“技术平台全球化、解决方案本地化”模式，联动日本、中国台湾、印度、欧美研发团队协同。 “国内市场打不赢，海外同样缺乏竞争力。”关宇的这一判断颇具代表性。他表示，现有马来西亚、泰国独资工厂产能跟不上市场增速，目前正在论证由中国输出核心组件、海外本地组装的KD模式，同时旗下合资公司也在陆续推进海外建厂。他强调，出海根基是中国市场的成功，目标不止东南亚，同时瞄准欧美市场。“中国研发制造+海外本地组装”的模式，正在成为跨国企业全球供应链重构的一种新解法。 外资加码中国本土化的动因，还在于市场呈现出的结构性分化与确定性趋势。关宇分析，中国是全球暖通最大单一市场，占全球35%份额。从机遇来看，住宅市场以存量为主、升级需求上涨，客户从购买设备转向追求全场景气候管理方案；商用市场以能效和降运行成本为导向；工业市场受益于新质生产力和先进制造，需求保持两位数高增长，与住宅市场下滑形成反差。与此同时，能源转型与AI智能世界两大确定性趋势，催生数据中心等新兴赛道的差异化冷热管理需求。市场的深度与复杂度，恰恰构成了创新的沃土。 inne因你案例中，中国欧盟商会相关工作组主席Ioana Kraft提出，消费者愈发关注产品质量、安全性和透明度，生活方式与长寿等议题日益成为焦点，国际品牌如何将全球专业经验与中国市场独特特征相结合，“既是挑战，也是机遇”。 经济大环境的波动并未削弱中国市场的战略权重，反而在筛选中强化了其不可替代性。完整的产业链、丰富的工程师资源与应用场景，以及快速迭代的竞争生态，共同构成了跨国企业全球竞争力的锻造场。对于那些真正愿意深耕的企业而言，布局中国本土化已不是可选项，而是关乎全球地位的必答题。

2026-10-29: 走进石家庄织音1953，锯齿形屋顶下红砖墙依旧，曾经的“华北最大纺织工业基地”，如今变成了集文化、艺术、消费于一体的城市地标。在南京“玻纤里”，老厂区被改造成“产城商旅”综合体，预计可承载3000人办公就业......近年来，围绕老旧街区、厂区改造，各地跑出了一些颇具亮点的案例。随着《关于推进老旧街区厂区改造提升的指导意见》正式发布，老旧街区厂区改造迎来统一“行动标准”。改造提速背后，一些潜在痛点也不容忽视。改造对象产权复杂、回报周期长、运营跟不上工程速度......城市更新“新风口”之下，部分深层矛盾仍需地方配套细则破解。老厂区街区的“新生意”近年来，多地涌现出老旧街区厂区的改造样本。石家庄“织音1953”，由石家庄第一、第二棉纺织厂旧址改造而来。2024年，当地将其列入重点城市更新项目，在保留18栋历史建筑的前提下，对旧址进行重构重建。2025年5月，更新后的园区正式开放，至今累计接待游客超1420万人次，营业收入2.07亿元。在南京，始建于1964年的南京玻纤院老厂区，改造为“玻纤里”后于今年9月亮相。在“小规模、渐进式、可持续”的更新理念下，项目改造最大限度保留红砖外墙、厂房桁架、老树木等历史肌理，实现了从科研老院到“产城商旅”融合新空间的转变。苏州第一丝厂的更新改造，则被列入自然资源部《盘活存量土地和低效用地典型案例2026版》。2024年，该项目被纳入首批低效用地再开发试点项目库，由苏州第一丝厂有限公司自主更新。今年5月，项目改造后投运，成为展示丝绸工业文化的地标。相较于这些“新晋”项目，成都东郊记忆产业园起步更早。该园区前身为国营红光电子管厂，在保留苏式红砖厂房、烟囱、绿皮火车等工业遗存的前提下，以“政府统筹+市场运营”引入专业团队改造并运营。2025年接待游客近1800万人次，总产值33亿元。随着各地逐步跑出一些典型案例，老旧厂区、街区改造也将由点及面，成为城市更新的“重头戏”。10月23日，住房城乡建设部、工业和信息化部等六部门联合印发《关于推进老旧街区厂区改造提升的指导意见》，明确了各类老旧街区厂区的改造重点。按照主导功能，老旧街区厂区可划分为老旧厂区、老旧商业街区、老旧生活街区、老旧交通枢纽及周边街区等。上海易居房地产研究院副院长严跃进表示，这份指导意见，是对《城市更新“十五五”规划》中“1500个老旧街区厂区改造提升”目标的落地性文件，标志着存量空间盘活从顶层设计进入规模化实施阶段。丁祖昱评楼市表示，此次六部门发布意见，本质上是回答了老旧街区厂区改什么、怎么改和钱从哪里来的问题；也是对“十五五”城市更新规划的落地，分类划定老旧厂区、老旧街区的改造重点与实施路径，从国家层面为旧厂更新划定了统一的行动标准。顶层指导回应核心痛点一直以来，老旧厂区、街区等项目的改造，都是城市更新领域的“硬骨头”。上海易居房地产研究院常务副院长崔霁表示，当前城市发展已由大规模增量建设，转向存量提质改造和增量结构调整并重阶段，老旧街区、厂区作为存量空间最集中、矛盾最突出的载体，其改造推进始终面临多重体制机制堵点，整体盘活效率偏低。过往的五大“堵点”主要包括：用地合规门槛高，审批周期长；空间碎片化改造，统筹协同不足；重工程轻运营，可持续性不足；投融资闭环不畅，社会资本参与度低；保护与利用失衡，活化路径狭窄。以最核心的资金问题为例，存量改造项目普遍回报周期长、收益率偏低，缺乏清晰的盈利模式和市场化退出渠道，财政资金仅能覆盖基础市政建设，难以撬动规模化社会资本。不过，作为全国首个统筹老旧街区厂区改造的国家级专项政策，前述意见直面了行业核心堵点，以弹性用地、运营前置、多元融资等为抓手，为此类改造提供了清晰的行动指引。崔霁表示，该政策的核心突破是，设置5年过渡期规则：符合条件的项目可在不改变用地主体、不调整规划条件的前提下先行启动改造，过渡期结束后再通过租赁、协议出让方式完善用地手续。这一设计，降低了项目前期的合规成本与不确定性，打通了社会资本进场的核心障碍。在运营问题上，政策明确推行改造、运营一体化统筹，要求运营方前置介入规划设计环节，以运营目标倒推改造方案。这一要求从制度上扭转了工程导向的传统改造逻辑，从源头避免“改完就荒”问题。资金方面，政策统筹现有财政资金渠道，引导金融机构提供市场化融资；支持成熟项目申报基础设施REITs，打通“投—融—管—退”全链条退出通道；同时落实“谁受益、谁出资”原则，鼓励产权人自主出资，构建财政引导、社会资本为主、权利人共担的多元资金格局。崔霁认为，该文件既为地方推进工作提供了清晰的行动指引，也为市场主体参与存量盘活注入稳定预期，对激活万亿级存量空间、扩大有效投资、提振消费活力都具有重要意义。严跃进表示，政策利好之余，还有潜在问题不容忽视。譬如要实现资金闭环，仍依赖运营能力的实质性提升，REITs、社会资本参与等多元渠道的底层逻辑，是项目自身需具备可测算现金流；若改造后租金爬坡缓慢，REITs所要求的稳定运营期分红便难以满足。崔霁也称，政策设置的过渡期到期后，协议出让的定价机制、续期条件等尚未形成全国统一标准，地方自由裁量空间较大，企业长期投资的确定性仍有不足。此外，政策明确了投融资渠道框架，但未配套针对性的税收减免、运营补贴、租金扶持等激励政策。整体而言，在业内看来，随着1500个重大改造项目分批落地，各地有望加快出台配套实施细则，并探索更多差异化的运营模式，形成一批可复制、可推广的标杆项目。从行业发展角度看，丁祖昱评楼市表示，老旧街区厂区改造不只是释放产业空间，更会通过规划调整、功能转变，持续释放出住宅、商业等多元用地。以老旧街区厂区改造为核心的低效用地盘活，将是存量时代核心城市住宅用地供给的核心来源。

2026-10-29: 手握7450亿美元订单储备，第三季度又新增300架商用飞机订单，全球飞机制造巨头波音公司（NYSE:BA），看起来并不缺生意。 但这家飞机制造商仍未走出经营困局：2026年前三季度，波音净亏损5.51亿美元，核心商用飞机业务依然亏损。 10月27日公布三季报后，波音股价大跌，单日市值跌去近1000亿元人民币。 订单不断、亏损持续，成为波音当前经营状况最鲜明的反差。 其竞争对手空客（AIR）则呈现出不同的经营表现。空客10月28日公布的2026年前三季度财报显示，空客今年已交付547架商用飞机，实现净利润35.87亿欧元。 两家公司的对比显示，全球商用飞机市场并不缺乏需求。真正的挑战在于制造商能否将订单转化为按时交付的飞机、在生产和交付过程中实现盈利。 商用飞机业务仍是最大拖累 当地时间10月27日，波音公司公布2026年第三季度财报。今年前三季度，波音实现营收709.65亿美元，同比增长8%；净亏损较去年同期的59.82亿美元大幅收窄至5.51亿美元，整体经营出现改善迹象。 但订单储备的增长尚未转化为稳定的盈利。截至9月底，波音全部业务订单储备达到7450亿美元，创历史新高，其中商用飞机订单储备超过6300架，价值约6120亿美元。过去数年，波音商用飞机业务持续承受生产中断、项目成本超支、供应链约束和交付延迟等多重压力，尚未真正恢复盈利。 波音公布三季报后，单日股价大跌10.69%，收于168.18美元。这是波音近18个月以来最差的单日表现，市值单日减少约149亿美元，折合人民币约千亿元。 市场的失望并不只是因为波音仍然亏损，更在于其生产恢复和现金流改善的进度低于预期。 财报显示，2026年第三季度，波音实现营收241.88亿美元，同比增长4%；营业利润为3.54亿美元，而去年同期营业亏损47.81亿美元；净亏损则从去年同期的53.39亿美元收窄至1.16亿美元。 这意味着波音已经在营业利润层面实现转正，但最终仍未实现净利润转正。利息和债务费用是其中一个重要因素，前三季度波音公司的利息及债务费用达到17.89亿美元。 商用飞机业务仍然是波音在盈利上的最大拖累。 前三季度，波音商用飞机业务实现营收316.74亿美元，同比增长5%，但营业亏损仍达到15.82亿美元。虽然较去年同期64.47亿美元的巨额亏损明显收窄，但该业务仍未摆脱亏损。 波音前三季度共交付475架商用飞机，同比增长8%。若简单将商用飞机业务营业亏损除以同期交付量，平均每交付一架飞机对应约333万美元的营业亏损。不过，这只是衡量其业务整体经营压力的粗略指标，并不意味着波音每卖出一架飞机就实际亏损333万美元。 相比之下，波音的国防、航天与安全业务以及全球服务业务均实现营业盈利。这些业务合计贡献36.68亿美元营业利润，在一定程度上抵消了商用飞机业务的亏损。 订单方面，波音第三季度商用飞机业务净新增订单300架。截至9月底，其商用飞机订单储备超过6300架，价值约6120亿美元。 波音全部业务的订单储备则达到7450亿美元，其中还包括国防、航天与安全业务以及全球服务业务的订单。与2025年末的6822亿美元相比，总订单储备增加约628亿美元。 竞争对手空客净利大涨 波音的经营危机，可以追溯至2019年。 由于连续发生两起空难，2019年波音737 MAX停飞。这不仅导致波音商用飞机业务当年营业亏损66.57亿美元，也使波音在这一轮危机中陷入年度净亏损，亏损额为6.36亿美元。 2020年，新冠疫情冲击全球航空市场，叠加737 MAX停飞和777X项目成本超支，波音商用飞机业务亏损扩大至138.47亿美元，公司整体净亏损则达到119.41亿美元。 2025年，波音年度亏损仍达到70.79亿美元。尽管2025年商用飞机交付量回升至600架，为2018年以来最高水平，但却并未恢复盈利。 波音在2026年第三季度财报中明确提到，商用飞机业务亏损主要受到交付机型组合不利、未来生产节奏调整带来的预计成本上升，以及供应链成本估计增加等因素影响。 波音截至2026年9月底的商用飞机订单储备超过6300架，但这些飞机并非可以在短期内全部生产和交付。生产能力、供应链稳定性、认证进度以及客户的交付安排，都会影响订单兑现速度。 商用飞机市场，目前基本由波音和空客两大制造商主导，波音在2025年年报中也指出，商用飞机市场竞争激烈，价格和其他竞争因素持续承压。订单储备规模庞大固然能够提供需求保障，但如果生产成本高于销售价格所能覆盖的水平，订单越多也不一定意味着利润越高。 同样面对供应链约束和产能爬坡压力，空客的经营表现提供了一个另一种参照。 空客于10月28日公布2026年前三季度业绩，其营收达到506.45亿欧元，同比增长7%；调整后息税前利润（Adjusted EBIT）为44.95亿欧元，同比增长8%；报告口径息税前利润为45.50亿欧元，同比增长35%；净利润为35.87亿欧元，同比增长36%。 同期，空客交付547架商用飞机，同比增长约8%，高于波音的475架。 空客前三季度商用飞机业务收入为366.65亿欧元，调整后息税前利润为33.62亿欧元。 从订单看，空客前三季度获得1105架商用飞机净订单，较去年同期的514架增长超过一倍。截至9月底，商用飞机订单储备达到9310架。 两家公司的对比显示，全球商用飞机需求仍然旺盛，手握大额订单并非波音独有的优势。真正拉开两家公司差距的是订单转化为交付、收入和利润的效率。 截至目前，波音的盈利复苏已经出现了一些信号，但从商用飞机业务仍然亏损、自由现金流仍为负值来看，这场经营修复还远未结束。

2026-10-29: “迎峰度冬期间，预计全国电力供需形势总体平衡，若出现大面积寒潮天气、一次能源供应紧张等极端情况，局地高峰时段可能出现电力供需偏紧。” 10月29日，中国电力企业联合会（下称“中电联”）对外发布《2026年三季度全国电力供需形势分析预测报告》（下称《报告》）。《报告》同时预测，四季度全国电力消费增速较三季度明显回升，全年全社会用电量10.8万亿千瓦时左右，同比增长4%-4.5%。 《报告》指出，今年前三季度全国电力消费呈现总量稳增、结构调优、动能焕新、韧性增强的特征，全国电力系统安全稳定运行，电力供应结构持续绿色低碳转型，电力供需总体平衡。 电源侧绿色转型步伐持续加快。全国新增发电装机容量2.5亿千瓦，其中风电和太阳能发电合计新增装机1.7亿千瓦，占新增发电装机总容量的67.8%。 记者林春挺/摄 第一财经记者根据国家统计局最新出版的《中国统计年鉴2026》梳理发现，过去十几年来，中国电源内部结构已经发生颠覆性变化。其中，太阳能发电是增长最为惊人的板块：《中国统计年鉴2026》表格2009年才首次统计到3万千瓦，2025年太阳能装机已经达到120205万千瓦。以2009年为统计起点计算，短短16年增长40068倍。 风电同样实现跨越式发展。2000年全国风电装机仅34万千瓦，2025年达到63962万千瓦，25年间增长约1880倍。 截至2026年9月底，全国全口径发电装机容量达41.3亿千瓦，同比增长11.2%，其中非化石能源发电装机容量25.9亿千瓦，同比增长14.4%，占总装机容量比重为62.6%；太阳能发电装机规模历史性超过煤电成为国内第一大电源，风光发电装机合计已超20亿千瓦，新能源发电成为中国主体电源。 前三季度，全国全社会用电量8.07万亿千瓦时，同比增长3.9%。其中，一、二、三季度同比分别增长5.2%、5.5%和1.6%。受上年同期高基数、今夏华东华中等地区气温同比偏低、多轮台风登陆以及传统高载能行业用电量放缓等因素影响，三季度用电量增速有所回落。 用电结构上，城乡居民生活用电量出现负增长。《报告》显示，前三季度，城乡居民生活用电量1.23万亿千瓦时，同比降低0.3%，用电规模占全社会用电量比重为15.3%。 根据《报告》，一、二、三季度居民生活用电量同比分别增长3.4%、2.8%和-4.9%，三季度居民生活用电量负增长主要是受上年同期高基数以及华东、华中等地区今年夏季气温同比偏低影响，华东、华中区域中安徽（-16.5%）、湖北（-16.2%）、湖南（-15.4%）、江苏（-13.7%）、江西（-13.5%）、河南（-13.0%）、上海（-11.6%）等7个省份三季度居民生活用电量降幅超过10%。 区域用电增长分化特征明显，西部地区用电增速相对领先。《报告》显示，前三季度，东、中、西部和东北地区全社会用电量同比分别增长4.1%、0.9%、5.6%和3.6%。全国27个省份全社会用电量同比正增长，其中，西藏（15.7%）、广西（8.3%）、新疆（8.3%）、内蒙古（8.3%）、海南（7.9%）、广东（7.7%）等省份用电量增速相对领先。 电网投资增速也在上升。国家系统推进“六张网”规划建设，新型电网投资建设力度加大，前三季度电网完成投资4594亿元，同比增长4.9%，其中，三季度同比增长6.8%，较二季度增速相比提高22.1个百分点。随着部分特高压交流工程开工建设，1000千伏电网投资同比大幅增长2.6倍。

2026-10-29: Grok不是最好的模型，但马斯克并未气馁，他找到了算力基础设施经营这门生意，以拉齐模型竞争的时间差。 为了让GPU集群早一点通电，马斯克开始造燃气轮机叶片。虽然这场跨界的回报，取决于他无法独自决定的另一件事：模型和应用能否为客户创造足够价值，让他们持续支付算力账单，但即便如此，他的算力生意收入已占SpaceX半壁江山。 这是一个抢时间的故事。叶片的交付可能卡住GPU的开机时间，下游生意决定提前开机的这段时间值多少钱。把两者接起来，才看得清这笔投资。 抢来的时间怎样变成收入 10月20日，在SpaceX第三季度财报电话会上，马斯克表示，供应商能交付燃气轮机的其他部件，叶片和导向叶片却可能晚12—18个月。SpaceX正把火箭发动机积累的铸造能力用于这些零件，他预期由此让供电更早上线。 值得一提的是，该次电话会未披露叶片验证与量产交付数据。燃气轮机叶片需要耐高温合金、复杂冷却结构和精密铸造工艺。火箭制造经验可能提供基础，工业燃机的寿命、连续运行和整机适配仍需验证。12—18个月也是供应商所述的部件交付落差，不能理解为项目从立项到投产的总工期。 自制叶片的商业逻辑不难理解。买回来的GPU如果缺电、缺冷却，就无法提供服务。若机房、网络、芯片与客户需求同步到位，提前投运便有机会在设备的有效使用期内多获得一段收入，尽早收回投入。 但提前投运本身不产生订单。只有这段时间获得的增量现金回报足以覆盖自制叶片等额外投入，工程优势才转化为投资优势。设备准时到场、机房顺利通电，都只是这笔账的起点。 马斯克在电话会上表示，内部使用与对外出租大致各半是一个动态目标，并倾向按接近现货价格的短约出租。他还称，当时续约的每瓦价格正在上升。这些表述说明，公司押注的是能迅速兑现的算力短缺；它们并不能保证未来的续约价格。 一位算力创业者向笔者表示，SpaceX已进入AI基础设施的竞争行列。在这样的竞争中，建得快有价值，前提是客户的付费需求跟得上。 “我们正在讨论马斯克的做法，他实则碾压了算力基础设施商，但是我们很明确看到这门生意可以做，而且作为下游来说，token大有利润，例如我们的卖token生意保守预估明年会翻四倍。”上述创业者表示。 效率红利能否覆盖投入 一家已上市大模型公司的创始人对笔者表示，改进算力设计结构，可以让单张芯片产出更多token。他并认为，这提供了一条有价值的路径：降低完成任务的成本，扩大客户能负担的使用范围。但实际利润仍取决于售价、利用率、折旧、电力和服务成本。 即使token降价，只要付费使用量增长更快，收入仍可能增加。可新增调用必须对应有人愿意购买的任务；收入增长也还要扣除相应成本。效率红利还可能被竞争传给客户，而不留在算力出租商手里。 每瓦电力创造的智能价值上涨，不等于每瓦电力的租金必然上涨。 SpaceX的财报给这条商业链条加上了资金约束。第三季度，超级智能（SuperIntelligence，简称SI）分部收入75.60亿美元、营业利润4.31亿美元，资本开支达164.44亿美元。这些投入对应未来产能，不能与当季利润直接相减，却要求未来的付费需求接得上。SI包含模型、应用及基础设施等业务，也不能当作算力出租业务的独立利润表。 “我本来以为SpaceX会成为一家电信集团，我使用了Starlink的手机通讯服务，效果还可以，无人区也可通话。”加州创业者Henry向笔者表示。包括Starlink在内的连接业务，当季营业利润为23.67亿美元，仍是集团当季营业利润的主要来源。 如今，连接业务提供利润，AI业务则要求大量资本先行投入。 前九个月，按经营现金流减资本开支的简化口径估算，集团自由现金流约为负350亿美元。截至9月底约899亿美元的现金和有价证券提供了缓冲，融资也可以补充现金，但这些都不能证明新增AI设施已经获得足够回报。 前述算力创业者认为，既有算力规模有望通过现货出租形成现金收入，继续采购和部署芯片则需要融资支持。短约让SpaceX有机会分享紧缺时的价格上涨，也意味着它要更频繁地面对客户的采购选择。已经付出的建设和采购成本，不会随着出租价格下降而退回来。 因此，检验造叶片这步棋，需要把投运进度与客户证据放在一起：实际利用率和续约价格如何，客户付款是否稳定，已投运项目的现金回报能否覆盖建设成本及必要的维护、更新投入。更低成本、更早投运的设施，可能在竞争中占优；但全行业需求增长，也不保证每一座数据中心都能收回投资。 算力账单最终由谁支付 沿着订单往下追，算力出租商的客户可能是模型公司、云平台或应用开发者，而它们的收入又来自使用AI的企业和个人。 模型公司可以用融资支付一段时间的算力账单，但长期采购能力仍要靠产品收入、服务成本与持续获得资金的能力支撑。 “谁为算力买单，不一定非得是高大上的产业为此买单，所以不要歧视AI短剧，正如打游戏支持了英伟达的GPU生意有利润一样，GPU才有机会存活下来,商业化到AI产业革命，没有伦理之分。”一位AI观察家对笔者表示。 10月26日递交上市申请的Anthropic在招股书中披露，2026年第二季度营业利润为9.74亿美元；截至9月底，过去十二个月收入贡献不少于10万美元的客户已超过1.19万家。 需要继续追问的是：这些企业是否持续使用、是否续购，以及模型公司能否在继续投入研发和算力的同时，留下现金。反过来，模型公司因研发或扩张暂时亏损，也不等于每一项服务都没有价值，更不意味着上游立即失去收入。 风险在于，如果终端价值迟迟无法支持持续付费、融资又收紧，压力就可能通过缩减采购、压价或违约向上传导。数据中心面临的是利用率下降、回收期拉长和减值风险，不能把所有资产一概判为归零。 SpaceX的内部用算力同样绕不开这道题。把GPU交给自己的模型和应用，并不自动带来集团外部现金收入；最终仍需产品变现。内部使用与外部出租，只是走向客户钱包的不同路径。 马斯克试图用制造能力缩短等待叶片的时间，客户是否持续买单，还要看模型和应用带来的实际价值。造出叶片之后，他还要证明：抢来的投运时间，能换回持续的付费需求，并留下足以覆盖投入的现金。 （作者为硅谷远眺 Coremi 创始人，联系邮箱：yuanlu007@pku.org.cn。利益披露：作者公司持有包含 Google、英伟达、台积电在内的科技股 Coremi 指数组合。本文仅代表作者观点。）

2026-10-29: 近年来，我国大力提倡适龄婚育，构建和完善全社会的婚育支持体系。一些地方推出奖励结婚等举措，其中，在珠三角，有多个村庄和社区推出奖励结婚措施。 近日，广东东莞常平镇苏坑村举行婚嫁生育补贴发放仪式，现场向二孩、三孩家庭发放生育奖励共14万元，并向新婚夫妻发放婚嫁补贴与旅游基金奖励。其中，婚嫁补贴方面，3对到场新婚夫妻各获3888元婚嫁补贴及价值3888元的喜饼券；通过该村相亲节相识并领证结婚的夫妻另获旅游基金奖励。 包括苏坑村在内，珠三角已有多个村庄和社区推出奖励结婚措施。近年来广州市白云区龙归南岭村、东莞市横沥镇新四黄塘村、广东佛山顺德陈村镇大都村等地，也纷纷出台奖励结婚的措施。 例如，7月21日，佛山市顺德区陈村镇大都村通过股东会议表决，将婚育奖励政策纳入《佛山市顺德区陈村镇大都村股份经济合作联合社章程》。按照政策，新婚夫妇可获得一次性2500元奖励，生育小孩可获3000元奖励，学龄前幼儿还可享受学前保教费补贴。 在这些村社之外，当前还有多地出台了奖励结婚的措施。其中，在山西省吕梁市，自2025年1月1日起，在吕梁市登记结婚（双方均为初次登记）且女方年龄在35周岁及以下的夫妇，给予1500元的奖励。此前不久，福建省明溪县明确，对在明溪县婚姻登记中心依法登记结婚且参加婚检的夫妻（双方均为初次登记结婚且婚后户籍落户本县），一对夫妻给予一次性3000元结婚奖励。此外，包括浙江杭州、宁波、义乌、安徽芜湖在内的多地也纷纷向新婚夫妇发放结婚消费券。 首都经济贸易大学劳动经济学院教授姜全保分析，奖励结婚进一步释放了鼓励适龄婚育的积极信号，也是降低结婚、生育、养育、教育等婚育成本的一个体现。 此外，多地给份子钱和酒席划定倡导性标准。其中，近日，广西柳州市三江侗族自治县4部门联合发布《三江侗族自治县移风易俗倡导性标准》，将农村与县城的人情随礼上限分别锚定在100元和200元，一同被划定参考线的还有酒席规模与标准。 今年9月底，陕西商洛6部门联合印发《商洛市移风易俗“九项举措”倡议书》，人情礼金同样定为“农村不超过100元，城区不超过200元”，同时倡导低彩礼、零彩礼，婚丧喜宴农村每桌平均不超过300元、城区不超过600元。甘肃兰州高新区也发布《抵制婚嫁陋习弘扬文明乡风倡议书》，倡导“礼轻情意重”，人情随礼不超过100元，不搞“礼金竞赛”，不将随礼金额与亲疏关系挂钩。

2026-10-29: 北京时间10月29日凌晨，美联储在10月货币政策会议上，宣布维持联邦基金利率目标区间在3.75%至4%不变，符合市场普遍预期。 金融市场反应来看，一切都在预期之内。隔夜美债收益率曲线仅温和趋陡，黄金价格波动在不足1%，而本周早些时候，金价则出现了大幅下挫，市场资金已提前消化了预期。 “利率显然不会凭空自行回落。”威灵顿投资管理宏观策略师Mike Medeiros对第一财经分析称，本次联邦公开市场委员会（FOMC）决议本身相对直白：维持利率不变，有两张反对票，政策声明小幅上调了对经济增长形势的判断，同时释放信号称，在进一步调整政策之前需要更多信息。仅凭这些，就足以使市场对未来的预期维持不变。 预期提前消化，全球资产波澜不惊 决议并未完全打消进一步收紧货币政策的可能性。 美联储在声明中还表示，通胀依然处于高位，累积更多信息将有助于联邦公开市场委员会确定合适的货币政策，以确保通胀回落到2%的目标水平。 “沃什的新闻发布会再次令人费解，措辞表意模糊，总体更偏鸽派。”Mike Medeiros预计，美联储仍寄希望于通胀回落，并希望采取最低限度的紧缩来达成目标。并判断美联储12月将再度加息，尤其是考虑到当前油价高企、就业增速尚未显现放缓迹象。 Mike Medeiros还提到，沃什前后矛盾的沟通风格叠加整体偏鸽派的立场，意味着中期选举过后某个时点，期限溢价存在重新加速上行的可能性。 利率决议公布后，美股三大指数温和收涨，涨幅均不足0.3%。美元小幅走弱，美元指数下跌0.11%，收于102.211。黄金期货小幅下跌，COMEX黄金期货主力合约收于每盎司4051.60美元。 芝商所（CME）的“美联储观察”（FedWatch）工具显示，目前12月加息概率为78.4%，保持利率不变的概率为21.6%。 对于后续路径，机构人士的判断暂停不是终点。 瑞士百达财富管理高级经济师崔晓对第一财经分析称，虽然通胀数据意外偏强，但美联储核心官员释放的谨慎信号，以及中期选举临近等因素，抵消了立即加息的部分压力。FOMC正在权衡通胀持续高企与过度紧缩两方面的风险。 交易人士进一步称，市场并非不相信美联储会再次行动，而是在缺乏官方路径锚定的情况下，每一份偏强的经济数据、每一轮油价的再度冲高，都可能触发比以往更强烈的预期重定价。 美债高位风险暗流涌动 相比之下，机构普遍认为美长债收益率维持在5%以上的风险更值得警惕。 近期美长债收益率维持高位，10月28日，两年期美国国债收益率下降0.4个基点，至4.731%；10年期美债收益率上涨5.2个基点，至5.044%；30年期美债收益率上涨5.6个基点，至5.360%。 宏观面上，通胀回落进程出现反复。美国劳工部数据显示，9月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨3.7%，高于8月的3.3%；剔除食品和能源价格的核心CPI同比上涨2.6%，高于前值2.4%。就业方面，降温信号日益清晰。9月新增非农就业人数仅2.9万人，失业率为4.2%。 与此同时，能源价格持续高位运行。自10月7日以来，国际原油价格持续保持在每桶100美元以上，上周一度突破117美元，较约八个月前上涨超过60%。 华泰证券首席宏观经济学家易峘认为，9月新增非农就业放缓，居民实际收入与核心零售销售表现走弱，但通胀仍然偏高，近期油价再度冲高，意味着去通胀进程仍存在反复。 “新债王”的杰夫·冈拉克（Jeff Gundlach）在接受采访时公开质疑美联储不采取进一步紧缩措施,“你们还在等什么？你们刚刚才上调了对经济的评估。”冈拉克指出，美联储目前3.75%至4%的隔夜利率明显低于收益率约为4.7%的2年期美国国债，这一差距说明美联储需要进一步加息，并提到只要油价没有明显回落，美联储就有必要在12月加息。 对于美国能承受多高的利率？中金公司分析，6%或成美债利率分水岭；此次按兵不动背后暗流涌动，AI融资风险攀升、传统需求持续承压、金融条件局部收紧。美联储连续大幅加息既无必要也无基础，明年上半年，AI投资回报将成关键验证，一旦叙事破裂，降息或比加息更近。 美股方面也将迎来一轮风格重估，博时基金分析认为，近期市场的关注点由“算力投入规模”切换到“投入回报率、融资可持续性与自由现金流质量”：AI基础设施需求依然很强，但在高利率环境下，市场开始要求企业证明“投资回报可见、融资成本可控、自由现金流可承受”。 上述交易人士进一步称，接下来美股在高利率、高油价、财报验证和中期选举扰动下，或正经历一轮深刻的风格重估。而美元指数、黄金与全球资本流动的再平衡，也将随之展开。

2026-10-29: 长期以来，项目资本金到位偏慢，一直是制约项目开工建设、拖累配套信贷投放的突出堵点。如今，伴随新型政策性金融工具落地实施，一批重大项目建设按下了“加速键”。 新型政策性金融工具杠杆撬动作用明显。截至10月28日，2026年新型政策性金融工具全部完成投放，共计8000亿元，合计撬动项目总投资超11.5万亿元。 其中，国开行新型政策性金融工具投放3650亿元，涉及项目总投资5.5万亿元；进出口银行新型政策性金融工具投放1200亿元，拉动总投资逾1.7万亿元；农发行新型政策性金融工具投放3150亿元，涉及项目总投资约4.39万亿元。 从投向看，三家政策性银行均加大了对民间投资和经济大省的倾斜力度。 支持方向差异化互补 新型政策性金融工具于2025年设立，当年完成5000亿元投放，重点投向数字经济、人工智能、消费基础设施，以及交通、能源、地下管网建设改造等城市更新领域。 本次8000亿元资金由三家政策性银行分头实施，三家机构立足自身职能定位，投放结构、支持方向形成差异化互补。 其中，国开行资金重点投向人工智能、数字经济、绿色低碳、消费以及铁路、民航、水运等其他领域，同时加大对民间投资和经济大省的倾斜力度。 数据显示，该行向民间投资和民间资本参与项目投放1279.9亿元，占比35.1%。向安徽、浙江、四川等11个经济体量较大省份投放2778.6亿元，占比76.1%。向人工智能、数字经济、绿色低碳、生物医药、消费等领域项目投放1790.1亿元，占比49%。 进出口银行新型政策性金融工具投放则呈现“三个突出”特征：民间投资撬动突出，将激发民间投资活力作为着力点，强化项目储备与投放联动，推动210余个民间投资及民间资本参与项目落地，放款金额占比近四成；新兴产业投放突出，锚定国家政策导向和新质生产力方向，推动220余个数字经济和人工智能等新兴产业领域项目落地，放款金额占比近五成；重点区域引领突出，充分发挥经济大省“挑大梁”作用，对11个经济体量较大省份给予倾斜支持，推动330余个项目落地，放款金额占比超七成。 农发行立足县域、下沉基层，资金重点覆盖人工智能、数字经济、低空经济、绿色低碳、消费基建等领域，项目呈现数量多、单笔额度偏小、普惠性强的特点。 据悉，农发行本轮投放落地项目数量创历年新高，占全国新工具投放项目个数的六成以上，基层可获得的政策支持覆盖面持续拓宽。此外，单个项目平均额度较小，重点扶持了一批体量适中、发展前景向好的小而美项目，让资金精准用在接地气、惠民生的实处。另外，投放重心持续向基层倾斜，市县级客户占比达63%，其中县级客户占比达45%，资金配置下沉县域市场，一大批中小项目、民生项目获得资本金支持。 稳增长核心抓手 在新工具的支持下，一大批优质项目正加速落地。 在广东，进出口银行投放90亿元支持集成电路生产基地项目建设，赋能粤港澳大湾区集成电路产业加速发展。在四川，该行投放23亿元支持市域铁路建设，以交通“硬联通”服务新时代西部大开发。在浙江，投放19亿元支持新材料项目，推动高附加值化工材料延链、强链、补链。 在人工智能领域，国开行则投放7.8亿元支持内蒙古乌兰察布集宁区优刻得数据中心、秦淮数据辉腾火山五号基地一期、世纪互联乌兰察布云智算中心基地三期3个算力基础设施项目，助推算力产业聚链成群、集群成势，支持“草原云谷”培育“智算热土”等。 联合资信研究报告认为，今年新工具的投放结构明确转向新质生产力，并同步理顺推进机制，说明工具不再只托底传统基建，而是主动补充新兴产业资本金缺口，降低民企准入门槛。政策深意在于财政金融协同，以长期低成本资本改善项目资产负债表，带动信贷与社会资本跟进。后续关键在于投后形成实物工作量、建立合理退出与风险隔离机制，避免新增隐性债务。若配套贷款与项目现金流能够闭环，该工具将成为稳增长和调结构一并推进的核心抓手。 金融数据正印证新型政策性金融工具政策效能持续释放。9月新型政策性金融工具开始投放，受此拉动，9月金融数据中委托贷款新增802亿元，企业中长期贷款9月新增8900亿元，分别创去年11月、今年4月以来新高。 中国银河证券首席宏观分析师张迪认为，这可能来自基建项目的快速推进，新型政策性金融工具的落地带动配套融资。 中国社科院世经政所副所长张明认为，“十五五”时期进一步发挥新型政策性金融工具作用，对于提高政府投资效益、扩大有效投资、促进经济高质量发展具有重要意义。他撰文提出多个建议，包括健全常态化制度保障和运行机制，推动政策性金融工具由应急政策工具向常态化、转型赋能工具转变。

2026-10-29: 【品大事】 奥瑞金：下属子公司拟约2亿元投资建设二片罐生产线项目 奥瑞金公告，经公司总经理办公会审核并报董事长批准，公司下属子公司拟以自有资金和自筹资金的方式在浙江温州投资建设二片罐生产线项目，项目总投资额约2亿元，其中包括厂房租赁、设备搬迁和新设备购置以及项目流动资金等。项目预计配套一条二片罐生产线，规划年产能7亿罐，项目建设期12个月，预计2027年12月正式投产。 屹唐股份：拟投资18亿元建设半导体装备制造基地项目 屹唐股份公告称，公司拟通过全资子公司屹唐北京在北京经济技术开发区投资建设屹唐半导体集成电路装备制造基地项目，聚焦干法去胶、快速热处理、干法刻蚀及等离子体表面处理等设备规模化生产，投资总额约18亿元。项目用地需通过招拍挂程序取得，尚需办理备案、环评等审批手续，存在不确定性。 德科立：拟12亿元投建AI算力及数据中心光连接高端产品项目 提升高端光通信产品交付能力 德科立公告称，公司拟投资建设“AI算力及数据中心光连接高端产品产业化能力提升项目”，计划总投资约12亿元。本项目拟购置土地，新建洁净厂房、仓储及配套设施，购置生产与测试设备，搭建高端光连接产品生产线。三类产品分别适配集群内高带宽互联、跨区域长距算力互联调度、大规模算力集群动态全光组网，形成覆盖AI算力全层级互联的产品矩阵。项目建成后，将提升公司高端光通信产品制造水平与规模化交付能力。 外高桥：拟出资2亿元参与设立集成电路产业基金 外高桥公告称，公司拟作为有限合伙人出资2亿元参与投资上海浦东海望二期集成电路产业私募基金合伙企业(有限合伙)。该基金规模拟为20亿元，首期关账规模拟不低于10亿元，聚焦集成电路产业链上下游(设备、零部件、设计、先进封装等领域)进行投资。本次交易构成关联交易，因共同参与方浦东科创集团为公司控股股东一致行动人的控股子公司。基金尚需履行中国证券投资基金业协会备案程序，存在投资周期长、流动性较低等风险。 【观业绩】 中远海控：前三季度净利润306.49亿元，同比增长13.22% 中远海控发布三季报，前三季度营业总收入1876.14亿元，同比增长11.94%；归属于母公司所有者的净利润306.49亿元，同比增长13.22%；基本每股收益2.01元，同比增长15.52%。第三季度营业总收入756.92亿元，同比增长29.39%；归属于母公司所有者的净利润172.3亿元，同比增长80.73%。 上海石化：前三季度净利润10.85亿元 同比扭亏 上海石化披露2026年三季报，第三季度营收208.56亿元，同比增长7.93%（调整后）；归属于上市公司股东的净利润7.84亿元，同比增长2463.62%（调整后）。前三季度营收598.48亿元，同比增长1.70%（调整后）；归属于上市公司股东的净利润10.85亿元，上年同期亏损4.32亿元。报告期内，炼油及化工产品毛利较去年同期上升。 中国联通：前三季度净利润58.03亿元，同比下降33.8% 中国联通披露2026年三季报，公司2026年第三季度营业收入932.83亿元，同比增长0.5%；归属于上市公司股东的净利润16.64亿元，同比下降31.3%。前三季度营业收入2946.47亿元，同比增长0.6%；归属于母公司净利润58.03亿元，同比下降33.8%。报告期内，公司算力业务增势强劲，收入同比增长12.2%，其中智算中心收入同比增长10.4%。 中国石化：第三季度净利润133.61亿元，同比增长57.2% 中国石化公告，2026年第三季度营业收入7697.35亿元，同比增长9.3%；归属于上市公司股东的净利润133.61亿元，同比增长57.2%；扣除非经常性损益的净利润130.84亿元，同比增长40.1%。前三季度营业收入2.21万亿元，同比增长4.4%；归属于上市公司股东的净利润389.88亿元，同比增长30.0%；扣除非经常性损益的净利润383.57亿元，同比增长25.5%。 上港集团：前三季度净利润130.85亿元，同比增长16.08% 上港集团披露2026年三季报，公司第三季度营业收入114.08亿元，同比增长9.90%；归属于上市公司股东的净利润45.66亿元，同比增长41.22%。前三季度营业收入328.36亿元，同比增长9.64%；归属于上市公司股东的净利润130.85亿元，同比增长16.08%。本期公司参投基金投资收益较好，公司据此确认的投资收益及公允价值变动损益相应增加。 中天科技：前三季度净利润40.01亿元，同比增长71.10% 中天科技披露2026年三季报，公司第三季度营业收入175.01亿元，同比增长21.75%；归母净利润16.14亿元，同比增长109.38%。2026年前三季度营业收入484.40亿元，同比增长27.56%；归母净利润40.01亿元，同比增长71.10%。业绩变动主要系光纤光缆价格上涨。 新易盛：第三季度净利润38.43亿元，同比增长61% 新易盛公告称，第三季度营收为109.40亿元，同比增长80.30%；净利润为38.43亿元，同比增长61.15%。前三季度营收为318.50亿元，同比增长92.97%；净利润为113.72亿元，同比增长79.74%。业绩增长主要系报告期内公司受益于人工智能算力投资的发展，销售收入较上年同期增加。 比亚迪：第三季度净利润同比增长28.1% 前三季度净利润下降4.2% 比亚迪发布2026年第三季度报告，第三季度实现营业收入2214.88亿元，同比增长13.59%；归属于上市公司股东的净利润100.20亿元，同比增长28.08%。前三季度实现营业收入5663.04亿元，同比增长0.01%；归母净利润223.45亿元，同比下降4.24%；扣非归母净利润210.04亿元，同比增长2.51%。前三季度经营活动产生的现金流量净额544.70亿元，同比增长33.36%。 泸州老窖：前三季度净利润56.71亿元，同比下降47.31% 泸州老窖披露2026年三季报，公司第三季度营业收入41.95亿元，同比下降37.14%；归母净利润13.32亿元，同比下降57.03%。前三季度营业收入146.68亿元，同比下降36.58%；归母净利润56.71亿元，同比下降47.31%。业绩变动主要系本期产品销量减少以及产品结构调整影响。 马应龙：前三季度净利润5.14亿元，同比增长2.66% 马应龙披露2026年三季报，公司第三季度营业收入9.49亿元，同比增长6.87%；归属于上市公司股东的净利润1.52亿元，同比下降3.84%。前三季度营业收入29.61亿元，同比增长4.36%；归属于上市公司股东的净利润5.14亿元，同比增长2.66%。 兆易创新：第三季度净利润42.09亿元，同比增长728.93% 兆易创新公告，第三季度营业收入为87.32亿元，同比增长225.65%；归属于上市公司股东的净利润为42.09亿元，同比增长728.93%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为45.51亿元，同比增长814.39%。前三季度营业收入为202.97亿元，同比增长197.11%；归属于上市公司股东的净利润为110.66亿元，同比增长921.55%；扣除非经常性损益的净利润为94.34亿元，同比增长805.26%。业绩变动主要系报告期内存储芯片行业供给紧张，公司存储芯片产品量价齐升，存储业务持续向好；MCU等多个业务产品线持续发力，产品出货规模亦实现较好增长。 联讯仪器：第三季度净利润14.39亿元，同比增长3488.07% 联讯仪器公告，公司第三季度营业收入25.12亿元，同比增长711.40%；归属于上市公司股东的净利润14.39亿元，同比增长3488.07%；扣非净利润13.72亿元，同比增长3404.27%。2026年前三季度营业收入40.43亿元，同比增长401.91%；归属于上市公司股东的净利润20.06亿元，同比增长1975.60%；扣非净利润19.34亿元，同比增长1980.84%。 宏昌电子：前三季度净利润2.56亿元，同比增长943.19% 宏昌电子披露2026年三季报，公司第三季度营业收入14.95亿元，同比增长82.77%；归属于上市公司股东的净利润2.16亿元，同比增长2544.78%。前三季度营业收入36.81亿元，同比增长71.67%；归属于上市公司股东的净利润2.56亿元，同比增长943.19%。业绩变动原因主要是本期覆铜板行业需求较好，公司覆铜板产品销量增加，售价上升。 满坤科技：第三季度净利润1.29亿元，同比增长231% 满坤科技公告称，第三季度营业收入为7.24亿元，同比增长56.48%；归属于上市公司股东的净利润为1.29亿元，同比增长231.24%。前三季度实现营业收入16.67亿元，同比增长36.32%；归属于上市公司股东的净利润为1.72亿元，同比增长69.04%。业绩增长主要系本期较上期订单承接增加，产品销售增加所致 亚翔集成：前三季度净利润7.91亿元，同比增长78.76% 亚翔集成披露2026年三季报，公司第三季度营业收入14.67亿元，同比增长2.90%；归属于上市公司股东的净利润3.01亿元，同比增长6.74%。前三季度营业收入40.15亿元，同比增长29.14%；归属于上市公司股东的净利润7.91亿元，同比增长78.76%。本期公司施工项目毛利率较好且有效控制发包成本，工程毛利较多。 【做回购】 华虹宏力：公司总裁提议3亿元—5亿元回购公司股份 华虹宏力公告，公司董事会主席兼总裁白鹏提议3亿元—5亿元回购公司股份，用于股份注销、维护公司价值及股东权益或在未来适宜时机用于股权激励、员工持股计划等。 老凤祥：董事长提议1亿元-2亿元回购B股股份 老凤祥公告，公司董事长杨奕提议公司通过集中竞价交易方式回购部分B股股份，回购股份将用于减少注册资本。回购数量不低于400万股、不超过800万股，资金总额不低于1亿元、不超过2亿元，回购价格不超过董事会审议通过前30个交易日股票交易均价的150%，回购期限为股东会审议通过后12个月内。 中微公司：董事长提议回购4亿至5亿元股份 中微公司公告称，公司董事长尹志尧提议公司使用自有资金通过集中竞价交易方式回购部分A股股份，回购资金总额不低于4亿元且不超过5亿元，回购股份拟用于员工股权激励、员工持股计划或减少注册资本，回购价格不高于董事会审议通过回购方案前30个交易日股票交易均价的150%。 华懋科技：董事长提议回购0.6亿至1.2亿元股份用于可转债转换 华懋科技公告称，公司董事长吴黎明提议公司使用自有及自筹资金，通过集中竞价交易方式回购部分A股股份，回购资金总额为0.6亿元至1.2亿元，回购股份将全部用于转换公司发行的可转债。回购价格上限不高于董事会审议通过方案前30个交易日股票交易均价的150%，回购期限为自董事会审议通过方案之日起12个月内。 【签大单】 开普云：签订5003万元具身智能应用中试基地项目合同 开普云公告称，公司近日与天津南开启航数据运营管理有限公司签订《天津市南开区具身智能应用中试基地一期(灵巧操作训练场)项目合同》，合同金额为5003万元(含税)。合同约定公司需提供灵巧手多模态数据采集系统配套平台、场景子系统适配设备及安装调试、部署联调、培训、质保等技术服务。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-10-29: 中国共产党第二十届中央委员会第五次全体会议公报 （2026年10月29日中国共产党第二十届中央委员会第五次全体会议通过） 中国共产党第二十届中央委员会第五次全体会议，于2026年10月26日至29日在北京举行。 出席这次全会的有，中央委员162人，候补中央委员117人。中央纪律检查委员会委员和有关方面负责同志列席会议。党的二十大代表中部分基层同志和专家学者也列席会议。 全会由中央政治局主持。中央委员会总书记习近平发表重要讲话。 全会听取和讨论了习近平受中央政治局委托所作的工作报告，审议通过了《中共中央关于持之以恒推进全面从严治党若干重大问题的决定》。习近平就《决定（讨论稿）》向全会作了说明。 全会充分肯定党的二十届四中全会以来中央政治局的工作。一致认为，中央政治局认真落实党的二十大和二十届历次全会精神，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，统筹推进“五位一体”总体布局，协调推进“四个全面”战略布局，统筹国内国际两个大局，统筹发展和安全，扎实推动经济高质量发展，推进社会主义民主法治建设，做好宣传思想文化工作，抓好民生保障和生态文明建设，维护国家安全和社会稳定，纵深推进全面从严治党，加强国防和军队现代化建设，做好港澳工作和对台工作，推进中国特色大国外交，“十四五”圆满收官，“十五五”开局良好，党和国家事业取得新进展新成效。开展树立和践行正确政绩观学习教育，隆重庆祝中国共产党成立105周年，进一步凝聚起全党全国各族人民团结奋进的强大力量。 全会回顾党100多年来的奋斗历程，指出中国共产党能够从胜利走向胜利，就在于胸怀共产主义远大理想，立志于中华民族千秋伟业，坚持为中国人民谋幸福、为中华民族谋复兴，在各个历史时期都高度重视管党治党，勇于坚持真理、修正错误，在依靠自身力量和人民支持解决自身问题中不断强大，成为党和人民事业的坚强领导核心。在革命、建设、改革中先后把党的建设作为伟大工程、新的伟大工程，党的十八大以来深入推进新时代党的建设新的伟大工程，找到“让人民来监督政府”和“自我革命”两个跳出治乱兴衰历史周期率的答案，这是中国共产党的独特创造，永载马克思主义政党建设史册。 全会高度评价新时代全面从严治党取得的伟大成就。一致认为，以习近平同志为核心的党中央以巨大的政治勇气和强烈的责任担当，直面一度出现党的领导弱化虚化淡化、管党治党不严不实不力、党内一些问题触目惊心的严峻现实，坚定不移全面从严治党，刀刃向内、重典治乱，持续解决突出问题，从根本上扭转了管党治党宽松软状况，刹住了一些长期没有刹住的歪风，纠治了一些多年未除的顽瘴痼疾，消除了党、国家、军队内部存在的严重隐患，党在革命性锻造中更加坚强有力。新时代全面从严治党开辟了百年大党自我革命新境界，推动党和国家事业取得历史性成就、发生历史性变革，党和人民赢得强党强国的历史主动。 全会指出，在新时代管党治党、兴党强党伟大实践中，以习近平同志为核心的党中央围绕建设什么样的长期执政的马克思主义政党、怎样建设长期执政的马克思主义政党的重大时代课题，提出一系列新理念新思想新战略，形成习近平党建思想。这一思想丰富和发展了马克思主义建党学说，是坚持把马克思主义基本原理同中国具体实际相结合、同中华优秀传统文化相结合推进党的理论创新的重大成果，是党和人民实践经验和集体智慧的结晶，是习近平新时代中国特色社会主义思想的重要组成部分，为深入推进新时代党的建设新的伟大工程提供了根本遵循和行动指南。 全会强调，全面从严治党具备许多有利条件，同时面临许多新情况新问题。随着世情国情党情发生深刻变化，党团结带领人民维护国家主权、安全、发展利益任务更加艰巨，党团结带领人民推动改革发展、维护社会和谐稳定任务更加艰巨，党保持先进性和纯洁性任务更加艰巨。这些对党在新形势下的执政能力、领导水平、队伍素质、拒腐防变带来重大挑战，党面临的“四大考验”和“四种危险”是长期的、复杂的、严峻的。全党必须从巩固党的长期执政地位、实现中华民族伟大复兴的战略高度，深刻认识持之以恒推进全面从严治党的重大意义，坚定信心，保持定力，以更高标准、更实举措把新时代全面从严治党宝贵经验坚持好、运用好，把党的建设面临的突出问题整治好、解决好，把管党治党形成的良好政治局面巩固好、发展好。 全会指出，持之以恒推进全面从严治党，必须坚持马克思列宁主义、毛泽东思想、邓小平理论、“三个代表”重要思想、科学发展观，全面贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，深入学习贯彻习近平党建思想，围绕实现党的使命任务，落实新时代党的建设总要求，以党章为根本，坚持党的先锋队性质，坚持党的全面领导和党中央集中统一领导，着眼于提高党的长期执政能力、保持党的先进性和纯洁性、保持党同人民群众的血肉联系，坚持严的基调不动摇，健全全面从严治党体系，以党的政治建设为统领，全面推进党的各方面建设，充分激发全党积极性主动性创造性，不断实现党的自我净化、自我完善、自我革新、自我提高，持续增强党的政治领导力、思想引领力、群众组织力、社会号召力，确保党始终成为走在时代前列、人民衷心拥护、经得起各种风浪考验、朝气蓬勃的马克思主义执政党，始终成为中国特色社会主义事业的坚强领导核心。 全会强调，持之以恒推进全面从严治党遵循的原则是：坚持服务使命任务，坚持以党的政治建设为统领，坚持全面从严，坚持问题导向，坚持守正创新，坚持以上率下，坚持依规治党。 全会对持之以恒推进全面从严治党作出系统部署，强调增强共产党人的党性，严格贯彻执行民主集中制，锻造堪当民族复兴重任的高素质干部队伍，建设上下贯通、执行有力的严密组织体系，驰而不息正风肃纪，坚定不移一体推进不敢腐不能腐不想腐，坚持制度治党、依规治党，完善党和国家监督体系，压紧压实管党治党责任。 全会提出，增强党性是全面从严治党的根本性任务。必须推动全体党员、干部坚持党的性质和宗旨，增强党的意识、党员意识、先锋队意识，把加强党性修养作为终身课题，在坚定理想信念、铸牢对党忠诚、厚植为民情怀、坚持实事求是、纯正道德品质、保持清正廉洁等方面下功夫，做到忠诚干净担当，始终保持共产党人政治本色。要强化对党忠诚教育，坚持用党的创新理论凝心铸魂，用党的优良传统和中华优秀传统文化涵养党性，在实践中锤炼党性，加强党性鉴别。 全会提出，民主集中制是党的根本组织原则和领导制度，贯彻执行民主集中制是全面从严治党的内在要求。必须完善和落实民主集中制各项制度，充分发扬党内民主，有效实行正确的集中，更好发挥民主集中制的政治优势、组织优势、制度优势、工作优势。要坚持和加强党中央集中统一领导，提高党内民主质量，严格执行领导班子决策议事规则，规范“一把手”履职用权。 全会提出，全面从严治党关键在从严治吏。必须贯彻新时代党的组织路线，严格干部教育培养、选拔任用、管理监督，建设一支政治过硬、本领高强、作风优良、纪律严明的高素质干部队伍。要坚持正确用人导向，精准科学选人用人，推动干部树立和践行正确政绩观，增强干部干事创业本领，提高培养选拔优秀年轻干部质量，加强干部管理监督，全方位培养、引进、用好人才。 全会提出，党的各级组织是全面从严治党的主体。必须体系化推进各层级各领域党组织建设，强化党组织政治功能和组织功能，确保贯彻落实党的路线方针政策和党中央决策部署上下协同、精准高效。要发挥中央和国家机关党组织表率作用，强化地方党委功能，统筹推进各领域基层党组织建设，突出抓好新兴领域党的建设，加强党员队伍建设，完善党的各级组织贯通机制。 全会提出，正风肃纪是全面从严治党的有力举措。必须坚持党性党风党纪一起抓、正风肃纪反腐相贯通，深化运用从抓作风入手推进全面从严治党经验，不断改进作风，用严明的纪律管党治党，以良好形象凝心聚力。要走好新时代党的群众路线，锲而不舍落实中央八项规定精神，推进作风建设常态化长效化，强化从严执纪，综合发挥纪律教育约束、保障激励作用。 全会提出，一体推进不敢腐不能腐不想腐是全面从严治党的重要方略和反腐败斗争的基本方针。必须牢记党除了工人阶级和最广大人民群众的利益没有自己特殊的利益、党同腐败水火不容，坚定走好中国特色反腐败之路，加强党中央对反腐败工作的集中统一领导，更加注重标本兼治、系统施治，坚持从严惩、精准治、有效防、一体抓，将反腐败斗争进行到底。要保持惩治腐败高压态势，加强对权力运行的制约和监督，夯实崇廉拒腐思想根基，增强一体推进不敢腐不能腐不想腐综合效能。 全会提出，加强党内法规制度建设是全面从严治党的长远之策、根本之策。必须坚持把党章作为全党的根本行为规范，深化党的建设制度改革，推动依法治国和依规治党有机统一，为持之以恒推进全面从严治党提供有力制度保障。要完善党内法规制度体系，增强制度执行力，大力破除潜规则。 全会提出，持之以恒推进全面从严治党，必须进一步完善党和国家监督体系。要做实党委（党组）全面监督，完善纪检监察工作双重领导体制，推动党内监督同各方面监督深度融合、高效联动，发挥巡视综合监督利剑作用。 全会强调，持之以恒推进全面从严治党是全党的共同政治责任。必须扭住管党治党责任制“牛鼻子”，健全各负其责、统一协调的责任体系，优化责任落实考评机制，对管党治党不力、出现严重问题的严肃追责问责。 全会指出，深入学习贯彻全会精神是当前和今后一个时期全党的重大政治任务。要深入学习领会全会精神，加强组织领导，持续在解决突出问题上下功夫，推动《决定》各项部署落到实处。 全会强调，要做好岁末年初各项工作。坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，用好用足宏观政策，深入挖掘内需潜力，进一步深化改革开放，推动经济持续向新向优向好发展，确保完成今年经济社会发展主要目标任务，实现“十五五”良好开局。统筹发展和安全，加强普惠性、基础性、兜底性民生建设，做好安全生产、防灾减灾救灾、食品药品安全和社会稳定工作。巩固拓展树立和践行正确政绩观学习教育成果，结合换届抓好新任职领导班子成员特别是“一把手”的政绩观培训，教育引导他们自觉坚持立党为公、为民造福、科学决策、真抓实干，努力为人民出政绩、以实干出政绩。 全会决定，中国共产党第二十一次全国代表大会于2027年下半年在北京召开。全会认为，党的二十一大是我们党在基本实现社会主义现代化的关键时期、向第二个百年奋斗目标进军新征程上召开的一次十分重要的代表大会，是党和国家政治生活中的一件大事。全党要团结带领全国各族人民万众一心、勠力进取，为基本实现社会主义现代化而共同奋斗，不断开创以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业新局面，以实际行动迎接党的二十一大胜利召开。 全会增选张升民为中央政治局委员。 全会按照党章规定，决定递补中央委员会候补委员卢东亮、包钢、邢善萍、曲莹璞、吕军、朱天舒、朱国贤、刘珺、刘捷、刘强为中央委员会委员。 全会审议并通过了中共中央纪律检查委员会关于马兴瑞、蓝天立、刘建超、王莉霞、金壮龙、雷凡培、易会满、王祥喜、孙绍骋、李云泽、费东斌、吴胜华、余剑锋、袁洁、张忠阳、温刚、金东寒、方红卫严重违纪违法问题的审查报告，审议并通过了中共中央军事委员会关于张又侠、刘振立、王仁华、刘青松、黄铭、李桥铭、李伟、张红兵、汪海江、张林、王鹏、刘发庆、杨诚、钟绍军、赵晓哲、方永祥严重违纪违法问题的审查报告，确认中央政治局之前作出的给予马兴瑞、张又侠、刘振立、蓝天立、刘建超、王莉霞、金壮龙、雷凡培、易会满、王祥喜、孙绍骋、王仁华、刘青松、黄铭、李桥铭、李伟、张红兵、汪海江、张林、王鹏、刘发庆、杨诚、钟绍军、赵晓哲、费东斌、吴胜华、余剑锋、袁洁、张忠阳、温刚、金东寒、方红卫、方永祥开除党籍处分，给予李云泽撤销党内职务处分。 全会号召，全党更加紧密地团结在以习近平同志为核心的党中央周围，全面贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，励精图治、奋发图强，持之以恒推进全面从严治党，不断开创新时代管党治党、兴党强党新局面，团结带领全国各族人民为全面建成社会主义现代化强国、以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴而不懈奋斗。

2026-10-29: 在中国北方某地，65岁及以上老人占总人口的13%，也占据了当地三分之一的住院病例。调研中，受访老人年均住院花费接近2万元——几乎相当于当地农村居民一整年的可支配收入。 这组数据来自国内某研究团队的一线调研，折射出一个老龄化社会的现实困境：人口预期寿命在延长，但“人口健康寿命”的增长速度却明显滞后。延长的寿命，很大一部分是在慢性病、失能失智、反复住院与长期照护中完成，个人钱包与公共医疗体系同时承压。 这一趋势并非中国独有。在清华大学近日举办的第六届世界卫生健康论坛上，世界卫生组织西太平洋区域主任蒲慕康医生（Saia Ma’u Piukala）援引一份“2026年健康统计报告”称：从2000年到2023年，人口预期寿命和健康预期寿命的差距已从9.4年增长至10年。“今天的挑战不再只是延长寿命，而是为每一年的寿命注入尊严、健康与意义。” 2025年，中国60岁及以上人口已达到总人口的23.0%，约3.23亿。根据“十五五”规划，到2030年人均预期寿命将达到80岁。 在此背景下，如何让“健康预期寿命”追上“预期寿命”，缩小两条寿命曲线之间的剪刀差，已成为健康中国建设中无法绕开的关键命题。 社会化照护在超老龄社会有望成主流 在中国人民大学老年学研究所所长、原副校长杜鹏看来，当下中国推进健康长寿社会建设，理应放在超老龄社会的大背景下来谋划。 按照国际通用三档标准，65岁及以上人口占比达到7%、14%和20%，分别对应老龄化社会、老龄社会和超老龄社会。中国于2000年跨过7%，2021年突破14%；而从14%走到20%，将可能只用10年时间。 “超过20%之后，我们面对的将是一个超老龄社会进一步发展的新形态，挑战也完全不同。”杜鹏提示。 在他看来，老龄化社会的核心矛盾是“基础养老服务供给不足”；老龄社会进入“社保、医疗和劳动力压力集中释放”的加速期；而超老龄社会真正难啃的骨头，是“高龄失能比例上升”与“全社会系统性适老化转型”。 超老龄社会也并非单一静止的状态，而是包含萌芽、加速、成熟和稳态的完整演进周期。杜鹏说，按65岁以上人口占比20%—30%、30%—40%、超过40%，可将其细分为初期、中期和后期。 日本和欧美多国更早迈入这一区间，但中国未来几十年可能面临更陡峭的增长曲线。更值得警惕的是高龄化加速，杜鹏援引预测数据指出：2036年之前，中国低龄老人占比始终过半，80岁以上高龄老人占比不足五分之一；2049年前后，高龄老人占比将首次突破四分之一；到2065年，高龄老人占比（31.40%）将首次反超低龄老人（31.11%）；本世纪末，高龄老人占比将超过中低龄老人之和，真正占据老年群体的多数。 杜鹏认为，长寿时代是宏观趋势——人均预期寿命持续提升，寿命延长从少数人的特例变为全民常态，生命周期显著拉长，老年阶段大幅延伸。超老龄社会则是这一趋势下需要直面的挑战：社会保障、服务体系、资源配置与代际关系都面临系统性重构。而健康长寿社会作为治理目标，要跳出“被动养老兜底”的旧逻辑，走向主动健康治理，最终实现更长寿命、更高健康水平与更有尊严的老年生活。 美国中华医学基金会理事会主席、哈佛大学陈曾熙公共卫生学院荣休教授哈维·芬伯格（Harvey V.Fineberg）持相近观点。“从单纯延长寿命转变为延长健康寿命，也就是要维持我们的功能，我们的自主性和有意义的参与，在整个生命历程当中都要如此。”哈维·芬伯格说。 把健康老龄化融入经济社会发展全过程 业界普遍认为，当下是最该把制度框架先立起来的窗口期。 世界卫生组织西太平洋区域办事处数据、战略与创新司司长 Hiromasa Okayasu 给出了一个关键数据：仅有约10%的健康差异源自健康服务的可及性，而高达90%取决于医疗卫生系统之外的因素——收入、社会联系、就业状况等。 这也意味着，单靠医院和药物无法实现健康老龄化。需要在“健康融入所有政策”的基础上，进一步将健康老龄化嵌入各部门政策体系，同时强化资金保障与社区支持。 因此，每个国家都必须在自身语境下做制度实验。哈维·芬伯格认为，各国无法照搬既有模式，但可互学互鉴。 他举例说，美国的经验在于强化生物医学科研、市场驱动的创新以及基层互助网络；日本则证明，通过长期护理保险、家庭照护者支持、辅助照护技术和失智友好社区，完全可以在控制成本的同时实现长寿社会的平稳运行。 他表示，中国同样面临挑战与机遇——其社区养老服务的规模化扩展（供餐、日常协助、健康监测、转诊衔接与灵活服务中心）展示了如何将照护送到居民身边，关键在于如何通过照护模式创新、住房与社区工具，让服务实现普惠、公平且以人的需求为中心。 蒲慕康进一步用两个75岁同岁老人的对照，呈现了差异化老龄化的现实：一位因交通不便、医疗遥远、社交匮乏而深陷孤独；另一位却能安全出行、会见朋友、参与社区活动，并在需要时获得照护支持。“她们年龄相同，甚至健康状况相似，但生活质量截然不同。”他认为，这种差距不只源于个人选择，更取决于社会是否为老年人提供了足够的支持网络。 由此，蒲慕康认为，必须让老年人更容易在社区养老——这需要安全的街道、便捷的交通、体面的住房与强大的社会支持共同托底，同时需要医护人员、家庭成员以及AI等数字科技协同参与。此外，健康老龄化要更重视预防，也要超越单一疾病视角，通过基层卫生、医院、长期护理与社区服务协同来满足人们的整体健康需求。 换言之，健康老龄化并非从65岁才起步，而是贯穿一生的工程——包括疾病预防、健康环境营造、社会联系维系以及终身优质医疗保健的可及。 在中国，社区已成为居家养老的重要支撑，但功能发挥还不到位。 近日，《求是》杂志刊发了全国政协人口资源环境委员会办公室和求是杂志社综合编辑部成立的联合课题组的调研文章《我国养老服务体系建设的探索与思考》，提出社区层面的三处短板：一是设施网络不健全，部分站点面积小、位置偏、可及性不足，甚至存在建成后长期闲置的问题；二是服务供需不匹配，上门医疗、健康管理等供给不足；三是市场化运营机制不健全，社区助餐和上门服务普遍成本高、盈利难，较依赖政府补贴和试点资金。 在老龄化程度更深的农村，这一“缺口”被进一步放大。该文章还提到，农村养老机构建设与运营普遍以政府投入为主，社会化养老服务培育不足，且由于缺乏市场机制、服务收费定价低，社会力量介入意愿不强。农村互助养老尚处于起步阶段，推广难度大。此外，农村老年人支付能力和消费意愿普遍较弱，难以通过购买服务的方式进行社会化养老。 “我们要推动把健康老龄化融入经济社会发展全过程，在政策制定、资源配置、环境建设等过程中，充分考虑老年人群健康需要。既关注寿命延长，也重视功能维护和生活质量；既提供必要保障，也支持老年人自主生活、参与社会。促进政府、社会、家庭和个人共同努力，使健康长寿成为可持续发展的重要成果。”国家卫健委副主任、国家疾控局局长、中国工程院院士沈洪兵在前述论坛中称。

2026-10-29: 2026全球数商大会将于10月30日至31日在徐汇西岸国际会展中心（徐汇区龙耀路7号）举办。本届大会以“数智共生 链接世界”为主题，突出国际化、数智化两大特色，通过“会、商、展、用”四大板块，搭建全球数据要素领域高端对话、产业对接、成果展示与大众体验一体化平台，助力数据要素流动、数字国际合作与数智技术创新落地。一起来看↓ 国际协同拓新局，数智融合激活力 本届大会首次由世界数据组织WDO作为指导单位，刚刚设立的WDO航运贸易数字化专业委员会也将在主论坛亮相。 国际化是今年大会的一大特色，如邀请哈萨克斯坦作为特邀国际伙伴，启动中哈数字经济产业机构合作；邀请联合国有关机构代表参会，共同探讨AI赋能数字政府相关议题。同时，今年大会强化部市协同，中国气象局将发布地球系统数据国际交换上海节点等重磅成果，持续拓展跨境数据合作网络。 本届大会聚焦数据赋能人工智能、区块链创新应用，现场将发布多个行业高质量数据集，推动数据集开源社区共建；集中呈现数据支撑OPC生态建设成果，依托专题展区与OPC路演，展示社区与企业协同创新实践；发布数・智・链融合系列成果，展现数据、模型迭代、智能体应用与链上应用深度融合的前沿探索。 “会、商、展、用”一体化，打造多元活动矩阵 本届大会整体活动体系丰富多元。开幕式及主论坛定于10月30日（周五）举办；10月30日至31日，围绕“数链全球”“数智共生”“数聚生态”“数启价值”“数基融通”等主题，集中举办主题论坛、分论坛、分会场、闭门会议等30余场活动，多层次开展深度研讨。 在商业转化方面，大会围绕产品推广、场景对接、创业服务和人才供需，设置组团巡馆、企业路演、OPC交流等系列活动，打通技术成果从研讨走向产业落地的转化通道。 展览展示板块，在五大板块配套展区基础上，同步开设上海数据领域成果展示、OPC森林社区等特色专题展，集中呈现数据要素赋能千行百业的创新案例，直观展现上海数字经济高质量发展态势与数字新业态蓬勃活力。OPC这一新业态是首次在数商大会的展览中亮相，本次集合了9大OPC社区，社区主理人和个体创业者将进行对谈、路演、课程学习等活动，整体展示上海OPC发展态势。 大会兼顾专业交流与大众科普，打造丰富的应用体验场景，将举办数智嘉年华、数青公开课等特色活动，通过嘉年华集市、沉浸式互动体验，直观展示各类数智产品与落地场景；开设数据安全主题课程，面向青少年开展AI科技体验活动，让青少年群体近距离感受前沿数字技术魅力，厚植数字创新土壤。

2026-10-29: 上交所科创芯片ETF（588200）将通过沪港ETF互挂实现出海。跟踪该ETF的港交所互挂基金已于10月28日获批，预计将于11月6日在香港联交所上市，境外投资者可在香港市场直接交易，便捷配置科创板芯片产业链资产。 该ETF跟踪上证科创板芯片指数，样本覆盖半导体材料与设备、芯片设计、晶圆制造、封装测试等全产业链环节，集中反映科创板集成电路企业的整体表现。截至2026年10月28日，境内市场共有11只ETF跟踪该指数，合计规模574亿元。 科创芯片ETF是科创板ETF产品体系的重要组成部分。截至2026年10月28日，科创板ETF上市数量达134只，总规模超3500亿元，今年以来新发行上市28只，覆盖科创50、科创综指等宽基指数及芯片、半导体材料设备等产业主题；10月以来，科创板ETF合计净流入近540亿元。近期，又有4只科创板ETF即将落地，科创板产品体系将进一步丰富。 近年来，国际投资者对中国资产的配置逐步由宽基指数向科技成长领域延伸。2026年上市公司半年报显示，多家外资机构位列半导体设备、模拟芯片企业前十大流通股东，境外机构对集成电路、算力硬件方向的调研也保持活跃。互挂基金上市后，境外投资者买入单只产品，即可一键配置覆盖科创板芯片全产业链的中国核心科技企业。这也将进一步提升科创板企业在国际投资者中的认知度，推动新质生产力相关资产纳入全球资产配置。 下一步，上交所将持续深化跨境ETF互联互通合作，丰富境外上市的科创板指数产品供给，便利境外投资者分享中国科技创新发展成果。

2026-10-29: 10月29日24时将迎来新一轮国内成品油调价窗口。 据国家发改委表述，10月15日国内成品油价格调整以来，中东地缘紧张局势升级，国际市场原油价格大幅上涨。业内人士对第一财经记者分析，期间中东局势持续发酵、胡塞武装袭击沙特、美伊冲突或再度发生等消息导致石油供应中断担忧加剧，推动国际原油价格明显上涨。

2026-10-29: 近日，中欧双方在贸易投资磋商机制下就混动汽车、电动汽车贸易进行了深入讨论，达成多项成果共识。但有媒体报道称，欧盟方面正研究将中欧在混合动力汽车领域达成的贸易谅解安排，延伸至化工等领域。 10月29日，商务部举行例行新闻发布会。商务部新闻发言人黄玲对此表示：“对正常的贸易人为设限涉嫌违反世贸组织规则，不仅无益于提高欧盟产业竞争力，反而会加重下游产业负担，进而推高欧盟通胀水平，影响全球产业链供应链安全稳定。” 黄玲称，近期中欧贸易投资磋商机制第二次例会取得积极进展和多项成果共识，说明双方不仅有意愿，更有能力、有智慧通过对话协商妥善处理经贸分歧。 “中方多次强调，中国不是欧盟面临问题的根源，而是解决问题的伙伴，愿与欧方加强对话磋商，持续探讨解决彼此经贸关切，推动中欧贸易向上平衡、向前发展。”黄玲说，但中方坚决反对任何滥用贸易防御工具的保护主义行为，如果欧方一意孤行，对中国产品采取歧视性限制措施，中方必将采取一切必要措施，坚定维护自身利益和企业合法权益。 此前，据商务部消息，中欧双方本着相互尊重、平等协商的原则，就混动汽车、电动汽车贸易进行了密集磋商，平衡处理经贸分歧和彼此关切。 关于混动汽车，双方强调并确认了三项基本原则。一是尊重事实。根据欧盟统计局数据，2024年欧盟自中国进口混动汽车10.7万辆，2025年为30.2万辆。双方在2025年基础上达成向上安排，确保中国企业的出口空间和稳定增长，照顾了双方产业基于现实的合理关切。二是非歧视。任何措施都不会专门针对中国产品，更不能歧视性对待中国企业。中方获得配额将不会低于欧方的其他任何进口来源地。三是合规。双方确认贸易安排应符合世贸组织规则。中方保留在世贸组织框架下诉诸争端解决、要求贸易补偿等一切权利。这三项基本原则贯穿始终，是保障中国企业合法权益的坚实基础。 对外经济贸易大学教授、中国世界贸易组织研究会首席专家崔凡对第一财经记者表示，中国在2025年成为欧盟的混动汽车进口第一大来源地，中方推动欧方承诺“面向全球所有来源地、给予中国配额不低于其他方”，保证了中国混动汽车行业不受到歧视性限制，维护了中国混动汽车产业利益。 中国机电产品进出口商会法律服务部主任陈惠清接受第一财经记者采访时也表示，电动与混动汽车行业是中欧双方高度关切的领域，对欧洲而言也是至关重要的支柱产业。“欧洲传统明星车企当前面临严峻的转型压力，如果产业矛盾激化，势必对中欧整体经贸关系产生负面外溢效应。如果能把汽车领域的摩擦妥善处理好，对推动中欧整体经贸关系健康向好将起到关键的压舱石作用，绝不能孤立地看待这起案例。”她说。

2026-10-29: 特朗普政府正以前所未有的速度抢购私营公司的股份。自特朗普总统第二任期开始以来，美国政府已经宣布了43项涉及股票所有权或认股权证的交易，这些交易可能会在以后转换成股权。据美国外交关系委员会称，这场支出狂潮总计约300亿美元。其中，最大的半导体交易是对英特尔89亿美元的股权投资。这家芯片制造商于2025年8月向特朗普政府出售了9.9%的股份，随后该股的涨幅为政府的股票投资组合贡献了百亿美元的收益。上周，特朗普政府又宣布了四项半导体和能源股权交易。外交关系委员会高级研究员希尔曼（Jonathan Hillman）称，对于对华盛顿支持AI、矿产和其他对美国全球影响力至关重要的行业感兴趣的分析师和投资者来说，这些政府所持资产与其他任何投资组合一样，也需要好好管理，“这意味着要跟踪业绩，在需要时进行再平衡，并优化回报，而不应仅以美元来衡量。挑战在于，特朗普政府的投资组合规模不断增长，但是却没有类似金融机构首席投资官这样的人负责管理。”特朗普政府还涉及其他许多金融押注，包括贷款和供应协议等，通常采用某种定制的结构，而这些机构被分析师称为“具有未经测试的法律权威”。虽然一些交易通过国际开发金融公司（International Development Finance Corporation）延长了对国际项目的长期支持，但这种政府越来越涉及金融投资的做法，引起了市场的不满。具体来说，这些投资协议中，主要分为芯片、材料和量子计算领域。在芯片领域，特朗普政府宣布了14笔交易，对英特尔的89亿美元股权投资是其中规模最大的。英特尔股价长达数月的反弹将这些股份的市值推高至610亿美元，但最近几周的大幅抛售将政府的股份减少至约410亿美元。此外，去年12月，特朗普政府还宣布了一项投资xLight的初步协议。xLight是一家激光制造商，产品支持芯片制造，价值1.5亿美元。作为交换，美国商务部同意给予该公司政府激励措施。该交易最终在今年6月敲定。上周，美国商务部又一口气宣布了四家芯片公司的股权交易，总计3.89亿美元的资金。四家公司分别是Helion,Commonwealth Fusion Systems,Vertical Semiconductor和Sibelco。第二大类股权投资标的行业是原材料。特朗普政府已与金属、关键矿产和自然资源公司达成至少16项协议，这些公司是从电池到国防技术等所有产品的主要供应商。其中八项协议包括贷款。稀土磁铁制造商Vulcan Elements和ReElement Technologies的产品包括磁铁所需的纯化材料，分别获得了美国国防部6.2亿美元和8000万美元的贷款。其中最大的交易是国防部与私人投资者一起对韩国锌业的21.5亿美元投资。该协议源于美国和韩国的担忧，即两国可能在锌这一重要金属原料领域受到限制。最后一大类协议集中在量子计算领域。特朗普政府宣布向量子计算行业注入20亿美元资金，并以股权换资助，将这一新兴技术列为经济与国家安全优先领域。希尔曼称，特朗普政府对新兴的量子计算领域感兴趣，因为预判该领域有可能颠覆网络安全并推动科学研究。特朗普政府已宣布入股九家量子计算企业，其中八笔交易每笔投资总额至少为1亿美元。6月，特朗普签署了两项行政命令，呼吁开发量子计算机，以加强数字防御，并将联邦政府过渡到抗量子安全措施。获得最多资金的是IBM旗下专为制造量子处理器而设立的企业Anderon，该子公司与美国商务部正式完成10亿美元补助协议。这笔资金来自《芯片与科学法案》拨款，并让美国政府获得少数股权。资金主要用于Anderon在纽约州的12英寸量子专用晶圆代工厂研发与产能扩充。IBM也将同步投入10亿美元。美国商务部长卢尼克（Howard Lutnick）表示，此举旨在引领美国进入“创新新纪元”。机构Resilient Navigation and Timing Foundation的主席各瓦德（Dana Goward）称，“所有人都对量子感到兴奋，因为它是下一个大事件，但很多期望和愿景尚未实现。政府对量子等高风险领域进行股权投资存在争议，量子计算目前仍处于早期阶段，技术难度高、成本昂贵。”美国商务部高级官员亦坦言，相关投资回报可能需要数年时间方能显现。但卢尼克坚持认为相关交易结构最终将令纳税人受益。

2026-10-29: 在冬季临近、储气水平不足的当口，欧洲天然气价格再度拉响警报。 10月28日，洲际交易所（ICE）数据显示，欧洲基准荷兰TTF天然气11月期货合约盘中一举突破100欧元/兆瓦时，日内涨幅逾4%。而在2月下旬中东局势爆发前，该价格仅在32欧元附近徘徊。标普全球能源旗下的普氏（Platts）次月评估价也已攀升至95.83欧元，自10月初以来累计飙涨超30%。 与此同时，欧洲正在以十余年来最虚弱的储气量迎来这个采暖季。欧洲天然气基础设施组织（GIE）数据显示，截至10月28日，欧盟整体储气率仅为74.96%，创下该机构2011年有统计以来的历史同期最低纪录，比去年同期低8个百分点，比2021至2025年同期均值低14.6个百分点。 欧洲学院访问教授科多尼奥（Lorenzo Codogno）对第一财经记者表示，当前的局面“并不仅仅是一场短暂的过渡性能源冲击”。“在海湾地区持续不确定性、供应链扰动加剧以及保险和运输成本上升的背景下，未来数月能源价格的压力将进一步凸显。”他说，全欧的原油与天然气库存正在危险地逼近2021年的历史低位，能源价格在整个冬季仍可能进一步走高。 为何今年没能“备足余粮” 通常而言，夏秋交替是欧洲为冬天储气的黄金窗口，但今年10月的注气曲线几乎是一条平线。GIE数据显示，当前约75%的库存与10月1日的72%相差无几，过去几周的周增幅一度萎缩至0.3个百分点以下。 10月的注气陷入停滞，是供应缺口与价格高企双重挤压的结果。首先，受中东局势及霍尔木兹海峡通行受阻影响，欧盟能源监管合作署（ACER）的夏季监测报告称，2026年夏季欧盟液化天然气（LNG）进口总量下降14%，整个夏季几乎没有一艘卡塔尔LNG船抵欧。 其次，在欧洲LNG市场“夏买冬卖”的套利框架下，若现货价格高于远期价格，或冬季溢价不足以覆盖仓储成本与资金占用成本，买入即意味着亏损。因此，企业并没有承担现货敞口进行商业注气的意愿。从成本端来看，欧洲智库布鲁盖尔（Bruegel）测算，若气价维持在60欧元/兆瓦时，今年的欧洲注气成本为350亿欧元，一旦飙至75欧元/兆瓦时，成本将膨胀至440亿欧元。据第一财经记者计算，欧盟若要达到欧盟委员会此前建议的80%弹性储气门槛，仍需在极窄的时间窗口内抢注约57.10太瓦时（TWh）的天然气。若按照普氏能源当前95.83欧元/兆瓦时的评估价计算，欧洲各国买家至少还需额外掏出约54.72亿欧元。 虽然库存不足并不意味着马上“断气”，但这个冬天欧洲应对危机的安全垫将比以往更薄。能源经济与金融分析研究所（IEEFA）称，当前的库存水平意味着这个冬天（11月至3月）可从储气库提取的气量将比去年少约7.3亿立方米。若叠加欧盟计划自2027年1月1日起全面禁止俄LNG带来的缺口，欧洲今冬必须在去年基础上进一步压减约7%的需求。此外，在低库容状态下，地下储气库井底压力骤降会直接削弱最大提取速度，一旦欧洲在晚冬遭遇极端寒潮，将丧失快速调峰能力。 欧洲天然气传输系统运营商网络（ENTSOG）在最新的《冬季供应展望》也预警，如果今冬气温偏冷，将导致用气需求激增约19%，即便在LNG最优供应条件下，季末库存也会被抽干至11%的战略极限，同时全欧不得不强制削减7%至12%的用气需求。该机构强调，低库存将在晚冬寒潮中放大风险，并拖累2027年夏季的补库进程。 欧洲为“抢赢”亚洲付出沉重溢价 能源咨询公司伍德麦肯兹（Wood Mackenzie）评估称，欧洲正以近二十年来同期最弱的库存位置进入采暖季，对供应中断、基础设施故障或天气波动的缓冲极为有限。价格将直接承担冲击，欧洲不得不与亚洲竞争现货LNG，而季末的低库存还会进一步推高2027年的补库难度与价格水平。 短期来看，跨大西洋的套利窗口正在微弱打开。10月26日，欧洲TTF次月合约对亚洲日韩到岸基准价（Platts JKM）的贴水大幅收窄至1.08美元/百万英热单位（MMBtu），而TTF相对美国亨利港（Henry Hub）的溢价也在扩大。渣打银行认为，这为具备转运灵活性的美国LNG船货掉头开往欧洲提供了直接的商业动力。 美国能源部10月22日发布的天然气贸易报告详细记录了今年前8个月的逐船货运记录。报告显示，自3月卡塔尔停产后，美产LNG流向亚洲的份额一路飙升，至5月触及41.3%的峰值；欧洲份额则在6月一路跌落至35.7%的低谷。报告称，在欧洲宝贵的注气黄金期，美国全部的新增液化产能统统驶向了东方，而欧盟同期实际获得的美气供给却在实质性萎缩。据测算，4-7月，欧盟仅接收了8769亿立方英尺美产LNG，同比降幅达14%。 直到8月入冬大限临近，欧洲才不得不以高昂代价下场抢购一次性现货。美国能源部数据显示，8月份发往欧洲的美产LNG离岸（FOB）均价达8.38美元/MMBtu，环比上涨5%，几乎是同期美国亨利港本土基准价（2.78美元）的三倍；而同期发往亚洲的美气FOB均价仅为6.46美元（环比大跌20%）。 在付出沉重溢价后，8月份欧洲货运量环比大增34%至2693亿立方英尺，亚洲则回落21%至1587亿立方英尺。其中法国进口量较7月翻倍，德国环比激增72%，西班牙环比增长40%。8月份运往欧洲的美气中，法国有42%、比利时有34%、意大利有15%全为高价现货。而当月发往亚洲各国的船货中，现货比例为零。 渣打银行提醒，这一“套利窗口”极其脆弱。在中东海湾货源持续缺席的背景下，亚洲买家同样处于紧绷状态，两地争夺的是一个总量受限的有限现货池。在整个冬季，欧洲必须维持TTF紧咬甚至反超JKM的高价，才能确保船货不断到港。 艰难的平衡木 在欧盟内部，西北欧成员国的库存明显偏低。截至10月28日，德国的储气量为62%，荷兰与比利时为65%，奥地利为67%。德国已紧急指示国有能源商SEFE在12月中旬前额外采购并注满8太瓦时天然气，以防晚冬无气可用。同时，往年10月下旬仍处于向地下储气库注气的最后冲刺阶段，欧洲通常在11月上旬甚至中旬才会正式开启全网净采气。但当前，奥地利、斯洛伐克、捷克已连续两周净采出，法国、比利时在截至10月26日的一周也转为净采出。 面对成员国的储气量告急，布鲁塞尔开始将防线后移。9月，欧盟呼吁各方充分利用现有的监管弹性空间，将法定储气门槛从以往的90%妥协下调至80%。根据欧盟条例，各成员国的法定储气率仍是90%，但允许达标时限在10月1日至12月1日之间灵活浮动，不再卡死在11月1日节点。当面临严峻的补库客观困难时，成员国可申请下调最多10个百分点的豁免额度。在特定的技术性受限案例下，还可额外追加5个百分点；若整体市场环境持续恶化，欧委会还可通过授权法案在单个补库季统一放宽最多5个百分点。 10月28日，欧盟能源事务专员约根森（Dan Jørgensen）再次警告，欧盟正面临“新一轮能源危机”以及一个艰难的寒冬。 “受地缘政治动荡影响，欧洲再次面临又一场能源危机，”约根森在布鲁塞尔与欧洲炼油商会晤后表示，“我们清楚，这个冬天对欧洲公民以及整体经济而言都将十分艰难。”他补充称，欧盟内部的燃料账单正在“急速飙升”。

2026-10-29: 随着经济产业和社会的发展，高校每隔一段时间（一般为4年）就要对本科教学计划进行修订。 不久前，深圳大学召开“2027版本科人才培养方案修订部署大会”。根据修订要求，学校推进学分“瘦身”，理工类、师范类专业总学分原则上控制在150学分以内，其他四年制本科专业不超过140学分，建筑学、医学等专业按照国家相关规范执行。 越来越多高校在压缩学分，一批高校在人才培养方案的改革中，明确提出压缩学分具体要求。 华东师范大学开展的卓越育人3.0课程体系改革，将总学分精简、课程结构优化、专业核心课程凝练、（跨）学科课程包设置、研究型/项目式学习模块增设等作为核心任务。 复旦大学2025年9月开始实施的教育教学改革3.0方案，强调“压学分、压水课”，通过分学段整合、跨学段认可等方式，裁剪重复内容。北京建筑大学在《关于开展2025级本科人才培养方案修订工作的通知》中明确严格控制总学分，为学生自主学习留足空间。总体要求为四年制理工类专业控制在150学分左右；四年制管文类专业控制在135学分左右；五年制专业控制在195学分左右。 一位高校教师告诉记者，压缩本科总学分，很重要的一点就是要压缩水课和重复内容，提升课程的含金量，进而提升培养质量。同时，促进学科交叉融合，进一步拓宽培养路径，提升学生自主学习能力。 根据媒体报道，华南师范大学教育科学学院教授卢晓中指出，高校进行学分压缩的重要原因之一是高校课程的整体质量不高，存在学生知识和能力获得感低的“水课”。卢晓中认为，如何增加“金课”，减少“水课”是高校需要思考的问题。此次学分压缩潮将会倒逼教师进行转型，并淘汰部分守旧的教师。 压缩学分的同时，多所高校从课程结构改革入手，探索学分的优化与调整。例如，海南大学2025年秋季学期修订了本科培养方案。以该校传播学专业压缩学分为例，主要从两个方面入手：一是缩减一些学分过高的课程，二是优化一些重复设置的课程。 其中，在公共课方面，当前多所高校压缩大学英语学分，推进大学英语教学改革。例如，浙江师范大学教务处在2026年5月发布了《关于修订2026级本科人才培养方案的工作通知》。其中，在公共课部分，大学外语由8学分变更为6学分，分层分级教学。 厦门大学经济学系副教授丁长发对第一财经分析，大学要培养复合型人才，相应的教学也应该改革，其中，在大学英语教学方面，通过分级分类教学，从语言知识教学为主转向更加注重专业应用能力，也更加贴近经济社会发展的需求。

2026-10-29: 消费已成为促进我国经济增长的主引擎。各地消费支出构成有何差别，主要有哪些特点？ 第一财经记者根据近日发布的《中国统计年鉴2026》，梳理了31个省份2025年居民人均消费支出构成发现，有12个省份食品烟酒支出占消费支出比重超过30%，主要来自西部和南方地区。而在衣着消费支出占比方面，北方地区普遍高于南方地区。 数据显示，2025年，全国居民人均消费支出29476元。分省份来看，有7个省份居民人均消费支出超过3万元，分别是上海、北京、浙江、江苏、广东、天津和福建，全部来自东部地区。 （来源：《中国统计年鉴2026》） 从居民人均消费支出构成看，消费支出包括了八大方面：食品烟酒、衣着、居住、生活用品及服务、交通通信、教育文化娱乐、医疗保健、其他用品及服务。 受生活成本、物价因素的影响，相比绝对值，一个领域的支出占消费支出的比重，更能衡量当地居民对该项支出的偏好度。 其中，民以食为天，食品烟酒支出是消费支出中占比较大的一个领域。数据显示，2025年，全国居民人均食品烟酒消费支出8631元，增长2.6%，占人均消费支出的比重为29.3%。分省份来看，去年有8个省份人均食品烟酒消费支出过万元，分别是上海、浙江、广东、福建、江苏、天津、北京和海南。 从人均食品烟酒支出占居民人均消费支出的比重来看，去年共有12个省份该比重超过30%，分别是海南、西藏、安徽、广东、福建、四川、新疆、重庆、江西、云南、广西和青海，主要来自西部和南方地区。 其中海南这一比例达到了36.9%，位居第一。广东不仅人均食品烟酒支出位居前列，而且人均食品烟酒支出占人均消费支出的比重也比较高，达到了32.3%，位居第四。也再次体现了广东人爱吃的消费倾向。 整体来看，由于天气相对暖和，夜生活丰富，南方省份在饮食方面的消费支出较多一些。 分地区人均消费支出、人均食品烟酒支出及占消费支出比重（来源：第一财经记者根据《中国统计年鉴2026》梳理） 人均居住支出是仅次于人均食品烟酒支出的一个消费大项。数据显示，2025年，全国人均居住消费支出6397元，增长2.1%，占人均消费支出的比重为21.7%。这一比重比2020年下降了2.9个百分点。 居住支出与地区房价、房租价格、城镇化水平等因素紧密相关。数据显示，在人均居住支出占人均消费支出比重方面，北京、上海、福建、江苏、广东、浙江位居前六，全部来自东部沿海发达地区，且城镇化率均超70%。 在人均交通通信支出方面，2025年，全国居民人均交通通信消费支出4306元，增长8.3%，占人均消费支出的比重为14.6%。分省份看，北京、上海居民人均交通通信支出占人均消费支出的比重低，分别只有11.1%和11.2%，其中一大因素在于两地作为城市经济体，城区人口规模大，大多数居民生活在都市区，地铁等公共交通十分发达，公共交通出行占比高。同时两地整体收入高，花在其他方面的支出多一些，降低了居民人均出行成本。 相比之下，内蒙古、青海人均交通通信支出占消费支出的比重位居前两位，这里面的一个因素是，这些地方居住较为分散，地广人稀，交通通信支出占比也会多一些。 医疗保健方面，2025年全国人均医疗保健消费支出2573元，增长1.0%，占人均消费支出的比重为8.7%。分省份来看，人均医疗保健消费支出占消费支出比重最高的是黑龙江，占比13.3%。此前，吉林这一占比位列第三。整体来看，老龄化程度较高的东北地区，在医疗保健方面的消费支出占比也比较高。

2026-10-29: 10月29日，四大股指集体收跌，沪指报收3651.43点，跌0.82%，深成指报收11138.2点，跌2.92%，创业板指报收2517.59点，跌4.45%，科创综指报收1490.79点，跌4.46%。 盘面上，CPO、PCB等算力硬件股集体下挫，半导体芯片、机器人、消费电子、锂电池板块跌幅居前；银行板块走强，煤炭股活跃。 具体来看，银行股表现强势，青岛银行大涨8%，成都银行涨6%，南京银行、交通银行等涨超3%。 CPO概念股跌幅明显，天孚通信收跌19.77%，光库科技、仕佳光子等跌逾14%。 沪深两市成交额1.56万亿，较上一个交易日缩量720亿。全市场超4700只个股下跌。

2026-10-29: 上海再为中小企业发礼包。 10月29日的上海市政府新闻发布会上，上海市政府副秘书长、市发展改革委主任刘健介绍《上海市推动中小企业高质量发展行动方案》（下称《行动方案》）有关情况时表示，上海市已累计培育创新型中小企业2.2万家、专精特新中小企业1.4万家、专精特新“小巨人”企业超1000家。针对中小企业发展面临的裉节问题，近日印发的《行动方案》提出了九大行动共21项任务。 刘健回答媒体提问时说，近年来上海市出台了不少的政策措施，政策门类也比较齐全，既积极贯彻落实国家相关部署，也一定程度解决中小企业的“急难愁盼”。但从调研中中小企业反映的诉求问题来看，还存在着政策落地不够、“最后一公里”还不畅的问题。因而，这次制定的《行动方案》，关键是要回应中小企业的诉求期盼，着力解决好政策落实落地的问题。 上海市经济信息化委副主任蒲亚鹏介绍，当前，中小企业服务中仍存在一些较为突出的问题，服务触达难度较大、服务对象量多面广。解决这一问题，关键在于建立健全中小企业服务体系。 “在服务体系方面，我们坚持分类施策，面向量大面广的中小企业，依托各区中小企业服务中心以及街镇、园区、楼宇等载体，健全中小企业基础性服务。一方面，从政府侧组建企业服务专员队伍，落实重点企业服务包制度，市区两级已配备6500多名企业服务专员；另一方面，从社会侧集聚志愿服务专家队伍，为企业提供法律咨询、市场拓展、投融资对接等服务。” 蒲亚鹏说，他们目前正积极推进中小企业数智化转型，目前正依托OPC社区推进AI赋能中小企业转型相关工作。在中小企业发展环境评价方面，主要围绕产业生态和发展环境，建立中小企业发展环境质量指标体系，全面监测服务中小企业的质效。同时，充分发挥服务专员队伍作用，常态化深入企业了解问题诉求，将企业反映的问题和诉求作为政策执行情况的重要反馈。 另外，中小企业回款难，目前确实是中小企业的“心头大事”，本次推出的九大行动中，第三项即清理拖欠账款行动，包括夯实清欠长效机制、加快加力清欠处置2项任务。提出督促大型企业依法在企业年度报告中，公示逾期尚未支付中小企业款项的信息，把清欠任务纳入国有企业绩效考核，发挥好国企及时支付的表率作用，进一步加强商业汇票、电子凭证等非现金支付的规范管理等。 蒲亚鹏解释，中小企业回款难这一问题既受经济内外部环境影响，也与中小企业在市场中长期处于相对弱势地位有关。党中央、国务院高度重视这一问题。上海市经济信息化委作为本市清欠专班牵头部门，正在持续推进一系列工作措施。近年来，相关工作力度不断加大，特别是对大型企业的约束和管理持续从严。主要有三项措施：第一是建立清欠长效机制，第二是加大信用监管力度，第三是提供公益法律服务。 他说，上海正在制定拖欠账款信用监管细则，对失信主体实施联合惩戒。对机关、事业单位和大型企业拖欠中小企业款项，依法依规被认定为失信的，按程序记入信用记录。对情节严重或造成恶劣影响的，纳入全国信用信息共享平台和国家企业信用信息公示系统。对失信的机关、事业单位，在公务消费、办公用房、经费安排等方面采取必要限制措施；对失信的大型企业，在财政资金支持、投资项目审批、融资获取、市场准入、资质评定等方面依法依规予以限制。 由于拖欠账款问题较为复杂，涉及拖欠纠纷的企业往往面临协商难、调解难、债务链条较长、结构复杂等问题。而且，中小企业被拖欠的资金量通常不大，维权成本相对较高。对此，上海市经济信息化委会同市司法局正在深入开展“服务实体经济、律企携手同行”专项行动，帮助企业梳理维权路径，降低维权成本。

2026-10-29: 10月29日，Wind数据显示，A股市场共计39只个股涨停。其中食品板块青岛食品收获4连板，人形机器人概念股光洋股份4连板，AI漫剧概念股文投控股3连板。一图速览今日连板股>>

2026-10-29: 沿沪宁产业创新带扎根长三角核心腹地，坐拥雄厚产业底盘、高密度科创要素与一体化制度优势，是落实习近平总书记“长三角区域要加强科技创新和产业创新跨区域协同”指示精神、发展新质生产力的核心承载区。 作为2026世界城市日专题会议，“科技创新・产业协同”2026沿沪宁城市协同创新日定于10月31日在上海半马苏河国际会议中心启幕，以跨域联动促进创新、产业、资金、人才高效衔接，大宗商品贸易供应链与沿沪宁先进制造业产业链“两链融合”加速破题，为长三角一体化高质量发展凝聚城市合力，打造产创共生标杆。 一条创新廊道，贯通沪苏协同机制 沿沪宁产业创新带串联沿线多座城市，依托上海科创策源能级与江苏制造业厚实根基，持续深化供需对接、成果转化、园区共建、产融联动，稳步构建跨区域产业协同生态。 本届活动升级为“1+1+1+X”全新架构：1次省市领导会谈、1场政企交流会、1场成果发布仪式、多场平行主题边会，形成“闭门交流—成果发布—深度研讨”的递进式闭环，旨在将区域协作共识转化为可落地、可复制的长效制度，持续放大沿沪宁产业创新带集聚效应。 两链融合牵引，拓展联动足迹版图 近年来，沿沪宁产业创新带的协同半径持续外扩、融合文章越做越深，协同打法已走进沿沪宁20余个百强县，创新触角从地级市下沉至县域，帮助更多密集制造企业在产业图谱上找准坐标、嵌入分工；合作“朋友圈”同步扩容，合肥、滁州、马鞍山、盐城四座城市主动融入沿沪宁协同创新，形成多梯次衔接的开放架构，为更多城市提供“跟进—融入—共赢”通道。 尤为亮眼的是，作为沿沪宁产业创新带的“门户枢纽”，普陀正加快推动大宗商品贸易供应链与沿沪宁先进制造业产业链“两链融合”，贸易服务能级与制造腹地深度咬合，带动“两链”同频共振。 六大核心成果，夯实全域联动底座 六项重磅创新成果将在开幕式上集中亮相，覆盖技术攻关、产业布局、金融赋能、数字底座、县域研判、线上平台等维度。 发布沿沪宁五大产业图谱，涵盖具身智能、新能源、光电材料、医疗器械、低空经济等领域，清晰划定技术路径、空间布局与协同重点，为产业集群建设提供统一指引；第二批沿沪宁创新联合体将同步揭晓，推动创新资源跨区域重组，加速关键核心技术产业化落地。 六家金融机构共建沿沪宁产融对接联合体，打破属地金融服务边界，搭建制度化政银企对接平台，统筹配置金融资源，精准浇灌科创主体与重点产业集群；同济大学参与研发的沿沪宁生物医药产业创新生态智能体也将正式亮相，实现产业态势研判、跨域资源智能匹配、合作项目精准推送，打造沿沪宁一体化协同数字底座。 华东师范大学团队实地调研形成的《沿沪宁县域经济产业联动调研报告》将在开幕式上首发，系统梳理产业布局及要素流动现状，为县域板块联动发展提供数据支撑与决策参考；沿沪宁协同创新综合数字平台即将进行全面推出，自去年7月沿沪宁协同创新集市投用以来，平台已累计发布技术成果与需求清单1317条，技术交易额突破1亿元。 本次沿沪宁城市协同创新日汇聚沪苏省市区相关部门、沿沪宁产业创新带各市县、观察员城市、高校院所、链主企业、金融机构、智库专家代表，中国国土经济学会理事长、国家发改委国土开发与地区经济研究所原所长肖金成、国家创业投资引导基金董事长霍福鹏两位专家将带来主题分享。同时，长三角区域合作办公室、长三角投资（上海）有限公司、虹桥商务区管委会、长三角一体化示范区执委会、松江G60科创走廊管委会、上海有色金属行业协会以及北京西城区、河北雄安新区、深圳南山区等特邀单位也将到场交流。开幕式之外，还将同步开启四场平行主题边会，聚焦伙伴园区共建、企业出海、产学研对接、智库资源共享四大方向精准破题。 以协同破壁垒，以科创启新局。2026沿沪宁城市协同创新日活动的举办，将持续释放普陀作为沿沪宁产业创新带始发站、桥头堡的枢纽效能，助力上海科创资源向外辐射，带动沿线城市共建共享创新红利，推动跨区域产业合作走深走实，打造产创融合标杆，为新质生产力培育注入澎湃科创动能，跑出长三角一体化高质量发展加速度。

2026-10-29: 第三季度归母净利润同比增近九成，恒瑞医药（600276.SH）业绩呈现回升态势。10月28日，恒瑞医药股价大涨，收涨6.17%。 10月27日，恒瑞医药发布三季报，前三季度营收和归母净利润分别同比增长5.26%、20.38%，其中第三季度业绩大增，营收为89.53亿元，创上市以来单季最高，同比增长20.55%，归母净利润同比增长88.92%，两项指标环比分别增长22.39%和12.59%。 创新药销售收入持续增长，是恒瑞医药业绩增长的重要支撑。 前三季度，公司创新药销售收入同比增长17.05%，占药品销售收入的比重提升至64.59%。与此同时，创新药对外许可业务确认收入27.81亿元，同比增长31.12%，为公司业绩增长提供了另一重要支撑。值得关注的是，今年以来，恒瑞医药创新管线持续兑现，第三季度共有7项创新成果获批，包括2款1类创新药和5项已上市创新药的新适应症；7项上市申请获CDE受理，35个临床试验获得批准通知书。全球化合作也持续推进，公司前三季度收到对外许可合作首付款及里程碑款现金共43.43亿元。 恒瑞医药表示，第四季度，该公司将加快推进新产品准入与学术推广，为收入快速增长提供坚实支撑。 第三季度业绩大增，创新药与对外许可双驱动 创新药高速放量、对外许可业务确认收入大增，恒瑞医药三季度业绩回暖。 根据三季报，恒瑞医药前三季度实现营业收入244.09亿元，同比增长5.26%；归母净利润69.23亿元，同比增长20.38%；扣非后归母净利润62.43亿元，同比增长11.70%。 其中，第三季度业绩表现亮眼。单季实现营业收入89.53亿元，同比增长20.55%；归母净利润24.58亿元，同比增长88.92%，扣非后归母净利润同比增长90.93%。据已披露数据计算，三项指标环比分别增长22.39%，12.59%和61.42%，呈现回升态势。 同时，恒瑞医药单季度经营活动产生的现金流量净额也进一步改善。第三季度这一数据为58.57亿元，同比增长21.76%，环比增长3.88倍。 创新药销售收入保持增长，是恒瑞医药业绩增长的重要支撑。今年前三季度，恒瑞医药产品销售收入214.76亿元，同比增长2.52%。其中，创新药销售收入138.71亿元，同比增长17.05%，占药品销售收入的比重提升至64.59%。 创新药销售收入中，非肿瘤产品高速放量，成为创新药增长的重要驱动力。今年前三季度，恒瑞医药抗肿瘤创新产品收入98.65亿元，同比增长3.13%，占整体创新药销售收入的71.12%；非肿瘤创新产品收入40.06亿元，同比增长75.36%，占整体创新药销售收入的28.88%。 据已披露数据计算，第三季度创新药销售收入50.62亿元，环比增长18.19%。其中，抗肿瘤创新产品收入36.01亿元，环比增长21.99%；非肿瘤创新产品收入14.61亿元，环比增长9.68%。 仿制药集采风险处于持续出清状态。前三季度，该公司仿制药销售收入76.05亿元，同比下降16.41%。仿制药业务受国家及地方集采政策持续影响，近年来恒瑞医药主动收缩资源投入，仿制药销售收入占药品销售收入的比重也不断下降，从去年全年的41.66%下降到今年前三季度的35.41%。 “随着创新药销售收入不断增长，仿制药销售收入在总销售收入的占比将逐步降低，公司收入结构将进一步优化，创新驱动的发展格局将更加稳固。”恒瑞医药在三季报中称。 与此同时，对外许可业务收入增加，也为公司业绩增长提供了重要支撑。今年前三季度，恒瑞医药创新药对外许可业务确认收入27.81亿元，同比增长31.12%，主要为GSK及 BMS根据履约义务的完成进度确认的收入以及个别已授权产品的里程碑款等收入。 今年以来，恒瑞医药收到对外许可合作首付款及里程碑款现金共43.43亿元，主要为BMS 6亿美元首付款。 七项成果获批、多项申报受理，创新管线加速兑现 随着研发管线持续推进，恒瑞医药创新成果加速落地。 今年前三季度，恒瑞医药累计研发投入71.46亿元，其中费用化研发投入54.23亿元，维持较高的研发投入。该公司研发投入占营业收入比重连续多年保持在25%以上，2025年研发投入87.24亿元，占营业收入的27.58%。 创新成果也不断落地。在新药和新适应症获批方面，第三季度共有7项创新成果获批，包括2款1类创新药和5项已上市创新药的新适应症。 在新适应症获批方面，恒瑞医药多款已上市创新药取得重要进展。第三季度，海曲泊帕乙醇胺片获批用于实体瘤化疗为主的抗肿瘤治疗所致血小板减少症（CTIT）成人患者，成为CTIT领域全球首个获批的血小板生成素受体激动剂（TPO-RA）。作为非肽类口服TPO受体激动剂，海曲泊帕进一步拓展至肿瘤支持治疗领域，随着适用患者群体扩大，有望为产品带来新的市场增量。 新适应症获批方面，HER2 ADC瑞康曲妥珠单抗新增第3项适应症，用于经奥沙利铂、氟尿嘧啶和伊立替康治疗失败的HER2阳性结直肠癌成人患者，成为中国首个获批用于结直肠癌的抗HER2产品。该适应症此前被纳入突破性治疗品种名单及优先审评程序，从NDA受理到正式获批仅历时半年，此次获批填补了HER2阳性结直肠癌人群长期缺乏高级别循证医学证据支持的空白。 高选择性JAK1抑制剂硫酸艾玛昔替尼新增第5项适应症，用于对NSAIDs应答不佳或不耐受且存在客观炎症征象的活动性放射学阴性中轴型脊柱关节炎成人患者。该产品实现了中轴型脊柱关节炎全疾病谱的口服靶向管理覆盖。 在上市申报方面，恒瑞医药第三季度共有7项上市申请获CDE受理，覆盖肿瘤、代谢和心血管疾病、免疫系统疾病、神经科学等疾病领域。其中，GLP-1类产品管线取得多项进展，HRS-7535片（口服GLP-1）用于成人2型糖尿病患者血糖控制和成人长期体重管理的两项上市申请均获受理；瑞普泊肽注射液（GLP-1/GIP）用于成人2型糖尿病患者血糖控制的上市申请也获受理。 临床研发方面，该公司第三季度获得35个临床试验批准通知书；获得CDE突破性治疗品种认定2项，分别为KRAS G12C抑制剂HRS-7058单药用于既往至少一线系统性治疗失败的KRAS G12C突变的局部晚期或转移性胰腺癌，以及HER3 ADC瑞康芦泽妥塔单抗（SHR-A2009）联合贝伐珠单抗治疗既往经EGFR TKI治疗失败的EGFR突变局部晚期或转移性非鳞状非小细胞肺癌（NSCLC）患者。 关键临床研究也取得重要进展，瑞康曲妥珠单抗单药或联合帕妥珠单抗一线治疗HER2阳性晚期乳腺癌的Ⅲ期临床研究（SHR-A1811-307）期中分析显示1，两个试验组均达到主要终点，与标准治疗方案相比，均显示出统计学显著且具有临床意义的改善。 目前，恒瑞医药已有27款1类创新药和6款2类新药在中国获批上市，另有100多个自主创新产品处于临床开发阶段，400余项临床试验在国内外开展。 BD交易密集落地，自主研发与开放合作并进 中国药企正在以研发和临床执行能力，更深地嵌入全球医药创新协作网络。近年来，创新药对外许可也已成为恒瑞医药常态化业务和新的业绩增长引擎。 除了今年以来收到43.43亿元对外许可合作首付款及里程碑款现金，恒瑞医药在第三季度还达成了新的许可协议。 9月29日，恒瑞医药与 Novo Nordisk A/S 公司（下称“诺和”）达成协议，将恒瑞潜在每周一次口服给药的胰高血糖素样肽-1(GLP-1)和抑胃肽(GIP)双受体激动剂 HRS-1596 有偿许可给诺和。 根据协议条款，诺和将获得在大中华区以外的全球范围内开发、生产和商业化HRS-1596的独家权利。该交易潜在总交易额最高可达26亿美元，包括3亿美元首付款，以及达成相关开发、注册和商业化里程碑后获得的付款；此外，恒瑞医药将有资格根据HRS-1596在授权区域内的净销售额收取相应的销售提成。 恒瑞医药预计，上述交易将于2026年第四季度完成交割。“本协议的签署有助于拓宽 HRS-1596 的海外市场，为全球患者提供优质的治疗选择，也将进一步提升公司创新品牌和海外业绩。”恒瑞医药此前在公告中称。 恒瑞医药的合作模式已从单一资产授权向组合授权、共同研发、NewCo等更多元形式延展。继今年4月 Kailera Therapeutics 上市之后，该公司 NewCo 出海模式又一次落地。 8月6日，恒瑞医药“NewCo”合作伙伴Braveheart Bio（股票代码：BRVE）登陆美国纳斯达克。此前，恒瑞将自主研发的心肌肌球蛋白（Myosin）小分子抑制剂HRS-1893有偿许可给Braveheart Bio，并获得该公司部分股权。 此外，在海外申报方面，下半年以来，恒瑞医药获得一项FDA孤儿药认定，一项创新药上市许可申请获得欧洲药品管理局（EMA）受理。 目前，恒瑞医药产品已进入包括欧美日规范市场在内的50余个国家。自2023年以来，该公司已完成14笔海外业务拓展交易，交易对方包括BMS、GSK等全球领先制药企业。 值得关注的是，今年5月，恒瑞医药与BMS达成的战略合作，涉及13个早期项目，BMS将支付可达9.5亿美元的相关付款，包括6亿美元首付款，协议潜在总交易额约152亿美元；恒瑞拥有共同开发特定项目的选择权，并有机会与BMS在全球范围内共同开展商业化活动。这种交易结构的变化，意味着中国药企的角色，正在向“共建管线、共享价值”方向迁移。 参考文献 https://mp.weixin.qq.com/s/yuRGVvSX1_yLWbS1KxLwyw （本文仅供参考，不构成投资建议。）

2026-10-29: 10月29日，三星电子交出了一份“史上最赚钱却仍不及预期”的三季度成绩单：当季销售额195.25万亿韩元、营业利润107.44万亿韩元，营业利润同比暴增783%，连续第四个季度刷新纪录，但净利润仅75.21万亿韩元，远低于市场预估的89.06万亿韩元。 财报公布后，三星电子股价开盘即跳水，盘中跌幅一度超过6%，SK海力士也受情绪拖累盘中转跌。 存储芯片仍是三星电子最大利润来源 三星电子第三季销售额同比增长126.9%至195.25万亿韩元（约9762.5亿元人民币），营业利润同比增长783.1%至107.44万亿韩元（约5372亿元人民币），均连续四个季度创下新高；净利润同比增长514.6%至75.14万亿韩元（约3757亿元人民币）。 分业务看，负责半导体业务的设备解决方案（DS）部门第三季销售额147.1万亿韩元，营业利润106.5万亿韩元；负责整机业务的设备体验（DX）部门第三季销售额52.1万亿韩元，亏损8000亿韩元。存储等半导体业务仍是三星电子最大利润来源。 三星电子第三季度存储芯片业务的业绩再创新高，大幅提升高带宽内存4（HBM4）的销量，并积极满足服务器固态硬盘（SSDs）日益增长的需求，第四季度将进一步提高相关产品销量。三星电子预计2027年人工智能基础设施资本支出将达历史性水平，存储芯片需求增长将远超供给，因此它计划将结合需求来优化产品组合。 在其他半导体业务方面，三星电子系统大规模集成电路业务第三季也实现收入增长，受益于新机型所采用的系统级芯片（SoC）和图像传感器的量产；芯片代工业务三季度营收与利润亦实现显著提升，持续斩获2纳米先进制程的订单，明年随着其美国新晶圆工厂投产运营，将强化全球供应链能力。 与DS部门相比，三星电子的设备体验（DX）部门今年第三季营收环比增长8%，但运营亏损达8000亿韩元，可谓“冰火两重天”。其中，以手机为主业的MX与网络业务第三季合并营收37.7万亿韩元，但在成本压力下利润减少，录得6000亿韩元的营业亏损；电视与数码家电业务当季合并营收13.9万亿韩元，营业亏损0.2万亿韩元。 此外，三星显示公司（SDC）第三季合并营收8万亿韩元，营业利润1.1万亿韩元。中小尺寸显示面板业务盈利改善，大尺寸显示面板业务营收扩大。预计明年将提升折叠屏面板收入占比，通过8.6代OLED面板产线量产扩张IT用OLED面板销售。 此外，三星电子在三季报业绩的电话会议上表示，预计第四季度DRAM芯片出货量比第三季度增长15%-20%，并表示计划2027年上半年开始量产HBM4E。不过这一预测数据并未在三星电子正式季报文件中呈现。 存储芯片价格涨幅收窄令市值增长承压 在业绩创下新高的情况下，三星电子10月29日的股价却承压，截至当天上午10点30分，其股价下跌6.1%至227250韩元/股，市值为1547.73万亿韩元，较其今年6月初2219万亿韩元的市值峰值减少30.25%。 一位资深观察人士向第一财经记者分析认为，主要原因是市场已提前消化高利润预期，投资者担心存储芯片价格上涨速度放缓，以及AI产业能否持续投入巨额资金。 三星电子本周股价持续波动，27日上午其股价一度涨超4%。“这本质上是资本市场对AI投资前景存在分歧。一部分投资者相信AI将持续创造结构性需求，另一部分担心投资规模过大、未来回报不足。两种预期交替占上风，使股市频繁出现大幅涨跌。”上述人士说，HBM4、先进DRAM和企业级SSD正在改变韩国存储芯片企业的产品组合和利润结构，但这种转型是否能显著削弱传统存储周期，还有待长期验证。 据群智咨询（Sigmaintell）数据，2026年第四季度，存储芯片市场涨价仍在继续，但不同品类涨幅显著分化。本季度上涨主要集中在AI服务器相关的存储芯片，普通消费级存储芯片则涨势明显减弱，供需博弈的重心从“整体紧缺”转向“结构性错配”。 一位关注存储行业的人士27日告诉第一财经记者，SSD在国庆长假过后，部分小型厂商相继加入杀价行列，国内市场卖压逐渐增强，近期更多存储厂商被动跟进低价以推动出货，同时，资源价格也有所松动，多因素影响下本周渠道SSD价格全面出现较大幅度下调。服务器内存长协价仍然坚挺，零售现货DDR4、DDR5也开始价格下跌。手机、笔记本出货都受到存储涨价的影响。IDC数据显示，中国手机市场今年第三季出货量同比下滑15%。他预计明年消费电子终端市场仍不乐观。 为了稳定投资者信心，三星电子第三季度现金股息为每股普通股派发4601韩元（约23元人民币），每股优先股派发4601韩元，总计30万亿韩元（约1500亿元人民币）。在2026年预计90至110万亿韩元的总股东回报中，已有35万亿韩元回报实施，公司预计剩余资金为55万亿至75万亿韩元。剩余资金的返还将包括大规模的股票回购及注销计划，同时还将发放现金股息，具体方案将由明年1月董事会会议确定。

2026-10-29: 10月29日早盘，银行股再度走强，建设银行、工商银行、交通银行、成都银行等盘中集体创历史新高。截至午间收盘，青岛银行涨7.85%，成都银行涨6.08%，齐鲁银行涨4.49%，瑞丰银行、南京银行、重庆银行等跟涨。在国有行方面，交通银行涨2.54%、工商银行涨2.22%，建设银行、农业银行、中国银行、邮储银行均涨超1%。“工农中建”四大行总市值历史首次突破10万亿。其中，工商银行总市值2.94万亿元，建设银行2.35万亿元，农业银行2.58万亿元，中国银行2.15万亿元。消息面上，惠誉评级于10月27日上调了六家中资国有银行的生存力评级。惠誉认为，中资国有银行凭借其主导性的市场地位、极强的融资实力、审慎的资产负债管理以及与政府的紧密联系，在不同经济周期中展现出了盈利能力和资产质量的稳定性。同时，惠誉评级还将中资银行经营环境评分自‘bbb-’/稳定调整至‘bbb’/稳定，反映监管的持续完善、信贷纪律加强以及影子银行风险下降。上述优势叠加经营环境的持续改善，增强了这些国有银行穿越经济周期的韧性，并支撑其生存力评级上调。目前正值A股上市银行三季报即将迎来密集披露之际，今年银行业一个最重要的边际变化是净息差的企稳。国家金融监督管理总局数据显示，2026年二季度商业银行净息差1.41%，环比回升1个基点。这是自2022年以来，商业银行净息差首次实现单季度环比增长。西部证券研报认为，这段时间，银行股表现既有绝对收益、又能跑出相对收益，一方面是宏观弱周期中上市银行中报业绩仍保持稳健，其中国有大行及个别优质城农商行盈利增速环比一季报均有改善，由绩优行带动，为板块估值中枢阶段性上修创造空间。另一方面则是三季度以来科技估值“挤泡沫”，成交缩量下，“低估+高股息+市值体量大”的银行板块成为阶段承接调仓资金的“蓄水池”，此外，成长板块轮动放缓下中高频资金或还买入银行资产做趋势套利、避险对冲。银行股的接连上涨，已经引发市场讨论起当前银行股估值是否已经过高。对此，华福证券研报认为，综合来看，当前银行股估值相较2025年并没有明显高估。一方面是本身银行业有相对稳定的盈利成长属性，带动当前银行指数上行，且PB估值明显低于上年高点；另一方面，股息率较利率也有相对比价优势，8月以来银行股也仅为“结构性上涨”，总体估值并不高。华福证券表示，从规律性上，银行股四季度一般都会有超额行情。一方面，从资金及机构行为上看，四季度临近年终考核，公募基金部分从高波动成长向低波动蓝筹切换；另一方面，年末险资提前布局开门红，对高股息资产有天然需求；除此之外，银行板块的盈利确定性较强，年末交易明年的业绩预期时不容易有预期差。

2026-10-29: 菲尔兹奖得主洛朗·拉福格（Laurent Lafforgue）第一次收到华为法国工程师的会议报告邀请时，第一反应是拒绝。彼时，他还在法国高等科学研究所担任终身教授——这也是新晋菲尔兹奖得主王虹如今任教的机构。 在结束了28日下午于复旦大学举行的浦江科学大师讲坛演讲后，洛朗·拉福格（Laurent Lafforgue）对第一财经在内的媒体回忆道。 让人没想到的是，正是这个多年前的跨界邀请，让这位曾认为自己和应用数学毫不沾边的学者，在历经数年的跨界交流后最终走入产业界，并担任华为基础研究中心高级专家至今。 复旦大学供图 不少通信技术源自数学 将自己视为“纯粹数学家”的拉福格，对应用数学毫无兴趣，在此之前也从未接触过华为的工程师。“很抱歉，感谢你们的邀请，但我不是应用数学家。我无法作一个能让你们工程师感兴趣的报告。”拉福格当时在回信中直白地写道。面对工程师们的再度来信挽留，他发出了第二封同样意思的拒信，坦言自己讲不出对工程界有用的内容。直到对方第三次发出邀请，他才勉强答应下来。 在那场面向工程师的应用数学会议上，他为了避免晦涩的专业壁垒，决定舍去繁复的技术细节，用通俗的方式拆解自己研究的课题——“拓扑斯（Topos）理论”的核心思想。令他意外的是，台下的工程师对这一纯数学课题表现出浓厚的兴趣，并敏锐地意识到它在人工智能领域的潜在价值。 更让拉福格感到吃惊的是纯数学在工程现场的实际渗透率。他在报告中提到，拓扑斯理论可以看作是19世纪法国数学家伽罗瓦所创理论的巨大推广。拉福格原本只是因为这位20岁英年早逝的数学家个人经历极具浪漫色彩，才在演讲中提及他的名字。但会后他才得知，台下就有通信工程师正在将伽罗瓦理论直接应用于通信领域的“纠错码”中。 而拓扑斯理论，正是法国数学家格罗滕迪克提出来的，格罗滕迪克是20世纪最具革命性的数学家之一，现代代数几何的奠基人，常被誉为数学界的爱因斯坦。 在长达150年里，伽罗瓦理论一直被学界视为纯粹的抽象数学；然而在今天，它已经潜伏在每一部智能手机的底层算法中。同样由伽罗瓦引入的“有限域”（即伽罗瓦域）概念，在纯数学领域沉寂了150年后，成为了如今Wi-Fi传输技术的基础。 “以前我认为应用数学主要包括数值分析、统计学、偏微分方程等特定类别的数学分支。但事实上我意识到，如今情况已不再如此。许多长期以来被视为纯粹数学的领域，现在都已经变成了应用数学。”拉福格告诉记者，应用数学的边界正在大幅扩张，“在数学领域，你永远无法预知一项研究在许多年后会有什么样的应用。你根本无法提前知道，即便它后来真的找到了应用。” 这种不可预知性在当下大热的人工智能（AI）算法中同样得到了印证。支撑起AI的数学要素之一，是诞生于17世纪中叶的概率论——它最初仅仅源于法国数学家帕斯卡和费马在书信中对骰子游戏的探讨。 而AI算法中的另一个核心数学要素，甚至简单到让拉福格认为“不能称之为数学”，那就是“函数的复合”。就像人穿过房间需要一步步迈出动作一样，把动作组合起来的思想在数学中就是函数的复合。工程界发现，在构造“逼近函数”（即函数逼近）时，用这种极其简单的“函数复合”去替代过去常用的“线性组合”，展现出了惊人的效率。 如何看待AI的冲击 尽管AI背后的数学原理简单得令人惊讶，但和其他数学家一样，拉福格对当前AI的技术本质与产业边界保持着冷静的审视。 他强调，算法只是AI的一半，另一半则是人类迄今写下的所有文本数据，尤其是数学文本。“你绝不能忘记数据，没有数据，AI就无从谈起。”与此同时，快速演变的AI正面临着现实的物理瓶颈与经济问题，庞大的算力运转需要消耗惊人的电力能源，而针对AI领域的巨额投资是否合理，也已经引发了部分经济学家的质疑。 另外在数学研究领域，AI生成数学文本的能力引发了外界关于“数学家是否会被取代”的讨论。对此，拉福格给出了否定回答：“如果你考虑AI生成的数学文本，它之所以有意义，是因为有数学家存在。如果不再有数学家，那么这些文本对任何人来说就都毫无意义了，所以数学家依然不可或缺。” 在他看来，AI的真正冲击在于它将倒逼数学家改变撰写乃至研究数学的方式。面对AI的介入，拉福格提出了一个大胆的假设：长期由“解题”主导和僵化结构统治的现代数学风格可能即将迎来转折。 “由于AI的到来，作为一项学术活动的数学世界不会消亡，而是会发生改变。”拉福格期待，俄罗斯学派和老派法国学派的传统风格能够借此回归——在那样的学术传统下，数学被作为一种“思想”来探究，它在本质上是哲学的一部分，也是文学活动的一部分。 谈及AI对大学数学教育的影响时，拉福格认为，AI生成的文本就像人们早已习惯的自动翻译系统一样，是一种可以被积极利用的新工具，但学习本身并没有任何捷径。“学习是一项非常传统的活动。就学习所需的条件而言，全人类都是非常相似的。两百年前学习是困难的，今天学习也同样困难，将来也依然如此。” 在近期访问合肥的中国科学技术大学时，拉福格了解了一下那里的中法数学联合培养项目：法国教授们采用高强度的教学方式授课，他们对中国学生扎实的基础、多年的勤奋以及尊师重道的品质赞不绝口，但教授们也向拉福格反映了一个普遍的遗憾：中国学生在课堂上主动提问稍微有些困难。 不过AI的发展也在打破这一“沉默”。拉福格在几个月前得知，由于学生们在课下开始与AI互动，他们会先向AI提问，并在这一过程中建立起自信，随后便敢于向教授发问——甚至抛出一些连教授都觉得棘手的难题。 “唯一明显可以改进的方面，就是多提问。”在拉福格看来，这是AI在教育端带来的一个切实积极的改变，“要知道，当学生向老师们提出有难度的问题时，教授们其实是非常高兴的。”

2026-10-29: 北京时间10月29日，谷歌母公司Alphabet发布了2026年第三季度财报，营收利润均不及市场预期，连续第二个季度自由现金流为负。尽管谷歌同时拿出了新一代旗舰模型Gemini 4 Carbon撑场，回到模型榜单第一，也未打消投资者顾虑，盘后谷歌（GOOGL.US）大跌近10%。 财报显示，Alphabet第三季度营收近1275.8亿美元，同比增长25%，低于市场预期；净利润约为 264.7亿美元，同比下降约 24%，非美国通用会计准则下净利润同比下降34%。自由现金流录得负91亿美元，连续第二季度为负。 尽管谷歌云业务依然表现亮眼，但搜索广告收入增速放缓引发投资者担忧。28日收盘，谷歌股价涨1.34%收于每股324.89美元，总市值3.95万亿美元。财报发布后，谷歌盘后股价一度跌超10%。 海豚投研认为，谷歌三季度财报的核心指标搜索、云和利润都不及预期，这对本身叙事就相对不利的谷歌来说无疑“雪上加霜”。财报核心问题在于，AI让谷歌更像一家卖铲子的公司，却让搜索这台印钞机开始掉速。 具体业务来看，谷歌的两大核心业务是广告业务和云业务。第三季度，谷歌云业务增长提速，营收同比大增103%至307.1亿美元，仍然在高速增长趋势中。同时，谷歌的广告业务营收为820.1亿美元，同比增长11%；其中，谷歌搜索的营收为633.5亿美元，同比增长12%，增速放缓。 海豚投研认为，占营收六成以上的广告基本盘，正被市场担心遭到AI侵蚀。Q3搜索广告增速12%，环比放缓明显。在AI高投入期、利润和现金流削弱的预期下，当基本盘业务开始失速，谷歌本身的逻辑会形成挑战。 对照过去几个季度AI曾带来搜索份额提升的表现，海豚投研认为，Q3财报不及预期可能还与Gemini模型掉队、影响产品体验并导致用户流失有关。 与此同时，谷歌资本支出还将继续上涨。谷歌第三季度资本支出达513.6亿美元，2026年资本支出预期为1950亿美元至2050亿美元。谷歌预计2027年年度资本支出将超过3000亿美元。 海豚投研认为，谷歌连续两个季度前沿模型迭代落后或许会影响API收入。9月底发布上线、10月中旬才对公众开放的Gemini 4 Argon，相比前一版本有很大提升。但和前沿同行比起来，编程上还有差距、性价比也不在最优区间。 不过，就在财报发布的同时，谷歌发布了旗舰模型Gemini 4 Carbon，在谷歌官方公布的14项核心基准大表中，拿下了12项第一。 在大模型评测机构Artificial Analysis最新的智能指数榜上，Gemini 4 Carbon（High）获得59分，超过Claude Opus 5.5的58分和GPT-6 Astra的57分，排名第一，引起社区关注。 Carbon的定价与前一代Argon保持一致，标准价为每百万输入token 4美元、每百万输出token 20美元。目前提供50%的上线折扣，结束时间未定。缓存输入token享受95%的折扣，折后仅0.20 美元/百万。上下文窗口1M token，支持文本、图像、视频和语音输入。 Artificial Analysis测算显示，得益于更强的代码执行能力与更低的重试率，Carbon在运行Intelligence Index综合测试任务时的平均单次成本为7.76美元，比Claude Opus 5.5（最高10.04美元）低约23%，有效降低了长流程自动化任务的实际落地成本。 但问题在于，Carbon目前还不向公众开放。官方表示，将首先提供给部分网络安全防御人员，再通过Fairwind Program逐步扩大至可信合作伙伴。谷歌表示，正在审慎参与美国政府自愿开展的模型发布前测试；至于普通开发者和消费者何时能够使用，暂时没有时间表。 因此，这一模型在榜单之外的能力具体如何，还需要等待开放后业界的反馈验证。 近两个季度，谷歌股价持续下滑，去年底被追捧的AI全栈逻辑，随着大牛人才出走、前沿模型迭代明显落后，引起了资金的质疑和分歧。海豚投研认为，虽然长期视角谷歌仍具备基本面支撑，不过短期缺乏有力的反弹驱动。而业务层面的下一个可能催化，可能需要个人AI Agent的推出来固化流量入口，以及TPU拿下更多签单和大规模交付，拉长云业务的业绩放量期。

2026-10-29: 根据最新公布的美国中期选举捐款数据，70多位加州亿万富翁向当地投入了创纪录的6.12亿美元。 公开数据显示，其中近一半（约2.93亿美元以上）用于反对即将于11月3日进行投票表决的“40号提案”（Proposition 40）。该提案拟对州内亿万富翁净资产一次性征收5%税，主要用于填补联邦医疗支出削减的缺口。 这是加州历史上亿万富翁在竞选方面投入的最高纪录，远超2010年的1.47亿美元。 硅谷富翁空前团结 根据媒体追踪的捐款名单，谷歌联合创始人布林（Sergey Brin）捐出1.2亿美元，是最大金主。多位其他科技公司的CEO也参与捐款。 最新数据显示，围绕“40号提案”的争论，促使这批加州最富有的居民展开了前所未有的合作。科技巨头们表示，这项“财富税”促使他们加快了在本选举周期内更广泛参与的计划。 除布林外，前谷歌首席执行官施密特（Eric Sc​​hmidt）、风险投资家多尔（John Doerr）、Stripe首席执行官科里森（Patrick Collison）以及加密货币行业高管拉森（Chris Larsen）等人也都在阻止这项针对亿万富翁的税收提案上投入了巨额资金。 在政治立场上，这些慷慨解囊的科技巨头，既包括民主党阵营中资历深厚的“超级捐赠者”，也包括一些共和党盟友以及此前从未参与过捐赠的人士。 云数据公司Snowflake的亿万富翁董事长、前首席执行官斯鲁特曼（Frank Slootman）表示，尽管他已经向一个反对“40号提案”的组织捐赠了500万美元，但他对政治的兴趣其实仅处于“中等”水平。他认为，该提案会损害私有财产权，并削弱加州的经济活力。 斯鲁特曼此前并无在加州参与政治捐款的记录，“我确实会在大多数选举中投票，仅此而已。但这次的重要性远不止于选举本身。” 能走多远？ 据科技界领袖透露，这项“财富税”提案唤醒了加州政坛中的一个“沉睡的巨人”，即此前一直未参与政治的科技行业同仁。几个月前，他们突然开始在各项公共议题上投入竞选资金，试图引导加州走向更温和、更利于商业发展的方向。 “科技界一直希望能在加州政坛扮演更重要的角色。”资深民主党策略师马维利奥（Steven Maviglio）表示，“我认为他们正在构建一套长期运作的基础设施。毕竟，他们已成为我们经济中的主导力量；在长达十年的‘袖手旁观’之后，他们如今意识到若再不介入将面临严重后果，因此决定深度参与其中。” 根据加州竞选记录，部分亿万富翁捐赠者，包括Roblox首席执行官巴苏基（David Baszucki）、Robinhood联合创始人巴特（Baiju Bhatt）和特内夫（Vlad Tenev）、Figma首席执行官菲尔德（Dylan Field）等人在今年之前并无参与加州政治捐赠的记录。 特内夫在一份声明中表示，他向“建设更美好的加州”（Building a Better California）组织捐款，旨在支持该组织推动的另一项提案。该提案旨在废除“40号提案”，并禁止对各类个人储蓄征收新税。 “针对退休金和未实现的投资收益征收特殊税，违背了这些投资工具的初衷。”特内夫表示。 “财富税”议题还让前红杉资本（Sequoia）风险投资人莫里茨（Michael Moritz）和莱昂（Doug Leone）站在了同一阵营——尽管去年在加州关于选区划分的投票博弈中，两人的立场曾出现分歧。此次，他们分别投入了750万美元和10万美元，用于支持那些反对“40号提案”的团体。莱昂是共和党捐赠者，并多次表达对特朗普的支持；而莫里茨则是特朗普的批评者，并曾指责硅谷中那些支持特朗普的人“犯了严重错误”。 那么，“亿万富翁反税同盟”能走多远？ “回顾以往那些耗资巨大的提案，资金通常来自某个特定行业。”民主党顾问罗斯（Jim Ross）表示，“而这一次，参与者是一群人，虽然他们都非常富有，但除了‘不想被征税’这一点外，他们之间未必还有什么共同点。”在他看来，当一群富人共同出资时，一个核心挑战始终在于：如何管理这个联盟，以及该如何确保所有人都能朝着同一个方向努力。

2026-10-29: 2026年的新能源汽车市场，正在出现一个比“充电还是换电”更重要的变化：补能竞争开始从单一企业的技术路线之争，转向网络协同、标准兼容与资产效率之争。 9月底，吉利与蔚来围绕充换电业务展开战略合作；与此同时，截至9月29日，宁德时代“巧克力换电”已累计建成2520座换电站、覆盖全国200座城市；截至10月14日，蔚来全国换电站数量超过4100座。头部企业加快布局与合作，说明换电已不再只是少数车型的差异化服务，而在成为连接汽车、动力电池、电力系统和基础设施资本的新型产业节点。 更大的背景是，中国新能源汽车已经越过政策驱动的早期阶段，进入规模化普及和体系能力竞争阶段。2026年前三季度，我国新能源汽车产销分别达到1248.3万辆和1247.2万辆，同比分别增长11%和11.1%，新能源汽车新车销量占国内汽车新车总销量的53.6%。当新能源车增量选择变为新车市场的主体，补能体系的目标也必须从“有没有”转向“效率高不高、韧性强不强、全社会成本低不低”。 充电网络仍将是补能体系的基本盘。截至2026年6月底，全国电动汽车充电基础设施总数已达2305.7万个，同比增长43.2%，其中公共充电设施500.9万个；大功率充电枪超过18万个。国家提出到2027年底建成2800万个充电设施，形成超过3亿千瓦公共充电容量，满足超过8000万辆电动汽车充电需求。 但“充电是基本盘”不等于“换电可有可无”。换电具有效率优势。若以主流乘用车从20%补至80%计算，公共快充约需30分钟，换电约需3分钟，单次可减少约27分钟的工位占用时间。按3分钟一次换电计算，一个换电工位理论上每小时可服务20辆车；若一次快充占用30分钟，一个充电工位理论上每小时服务2辆车。换言之，在不考虑排队、车辆进出及设备故障的理想状态下，换电工位的时间周转能力可达到快充工位的约10倍。 中国地域辽阔、车型和场景高度多样，家庭慢充、城市快充、大功率超充和换电各有适用边界。对于日行驶里程高、停运时间成本高、线路相对固定的出租车、网约车、重卡、港口及矿区车辆，换电可以把补能时间压缩到数分钟，并通过集中管理电池改善峰谷用电安排和全生命周期安全运维。正确的政策方向，不应是用一种模式排斥另一种模式，而应形成“慢充打底、快充扩面、超充提速、换电攻坚”的多层次体系。 2022年，笔者曾提出以国资引领、社会资本参与的方式建设开放换电平台，并尽快推动行业标准化。四年后的今天，市场演进恰好印证了当时判断的方向；现在启动国家级平台建设和更高层次的标准协同仍有必要，而且窗口期正在收窄。 真正瓶颈是协同 换电的价值并不难理解，难点在于网络经济。单个换电站投资较重，需要配置站房、机械设备、配电设施和周转电池；如果只能服务某一品牌、某一车型或某一种电池包，车辆密度不足就会压低周转率，站点越铺越多，沉淀资本反而越大。清华大学相关研究梳理指出，早期换电模式受制于市场规模小、站点投资高、利用率低和利益分配机制不成熟；其引用的测算显示，部分面向乘用车的换电站需要达到约20%的利用率才可能实现盈利。 这也是换电行业最容易发生“合成谬误”的地方：对单家企业而言，建立封闭网络能够强化用户黏性；但如果每家企业都建设互不兼容的车、站、电池和数据系统，对全社会而言就会形成重复选址、重复配电、重复备电和低水平利用的局面。企业的局部最优，可能成为产业的整体低效。 因此，行业缺少的并非一般意义上的换电标准。我国已经实施《电动汽车换电安全要求》，2025年又发布了面向商用车辆的换电安全国家标准；充换电公共信息、业务信息、设备与平台信息交换及数据安全等系列国家标准也已于2026年3月实施。2026年初，电动汽车换电兼容性测试规范被正式立项。 真正需要补上的，是从“有标准”走向“可兼容、可认证、可结算、可追溯”。安全标准解决底线问题，信息标准解决数据语言问题，但跨品牌换电还需要围绕机械边界、电气接口、通信协议、锁止装置、热管理、故障诊断、电池数字身份、计量计费和责任认定，形成完整、可验证的标准体系。标准不宜简单规定唯一尺寸或唯一技术路线，否则可能抑制创新；更可行的办法，是设定少量通用规格、统一关键接口和测试认证，同时允许企业在能量密度、材料体系、结构设计和服务模式上竞争。 面向跨品牌换电，运营主体应在兼容认证和服务承诺的约束下，根据当地适配车辆保有量、实际换电需求与周转效率，自主配置各类电池，并通过网络调度动态调整库存。配置的依据应是兼容规格和性能等级，而不必按汽车品牌分别备货。更受欢迎的车型会带来更多相应的换电需求。统一接口并不取消产品竞争，车企和电池企业仍有动力通过更好的整车品质、能耗表现、电池安全与寿命、性价比、客户服务等赢得用户和订单。 商用车辆是突破口 标准化不必从所有乘用车“一刀切”起步。经济规律决定，换电应率先在高频、高里程、强运营属性的场景形成规模。商用车辆有四个共同特征：日均里程高、补能频率高、停运损失可计算、车队调度可组织。这四点既提高单车使用换电的意愿，也提高单站的订单密度。 重卡电池容量大、充电功率高，补能设施对配电容量要求更高；车辆每停运一小时，都对应明确的运营损失。港口短倒、矿区运输、钢厂物流和固定干线等场景，路线可预测、需求可集聚，最适合验证跨品牌、跨区域的换电标准与商业闭环。 政策窗口已经打开。2026年发布的《推动新能源重卡规模化应用实施方案》提出，到2030年新能源重卡渗透率达到40%，保有量突破160万辆，并支持引导建设约3000个重卡充换电站；文件同时要求加强数据共享、完善标准规范，防止垄断经营，规范市场竞争秩序。这意味着，重卡换电不应继续停留在各地分散试点，而可以进入干线组网阶段。可优先选择京津冀、长三角、粤港澳大湾区、汾渭平原以及能源和大宗商品运输通道，按照货运流量规划站点，以高速公路服务区、港口、物流园、矿区和工业园为节点，形成若干条可连续运营的“换电走廊”。 如果说重卡换电的核心是吨公里成本，那么出租车和网约车换电的核心就是时间价值。蔚来在与吉利合作时给出了更积极的测算：优质换电网络最多可为一辆运营车每天节省90分钟，若释放的时间用于接单，收入有望提高15%至20%。换电对网约车市场，是可运营时间提升、稳定续航增强和电池残值风险的转移。对每天跨越早晚高峰、需要中途补能的司机而言，少停一小时可能比每度电便宜几角钱更重要。 车队和平台还可以反向改善站点经济性。若一座乘用车换电站以日均60次作为大致盈亏平衡参考，一个拥有数百辆高活跃车辆的运营平台，足以成为多个站点的基础流量。站点利用率越高，设备折旧和备用电池成本分摊到每次服务上的金额越低；单次服务价格下降，又会吸引更多车辆——这正是换电网络最重要的正向循环。 “公共底座”怎么建 换电网络具有基础设施、能源服务和数字平台的复合属性，但这并不意味着应由一家国有企业包揽建设运营，更不宜以行政方式取代已经形成的市场主体。更优的制度安排，是组建国家级、开放型的换电基础设施协同平台：以中央企业和地方国资提供长期资本与公共信用，以车企、电池企业、电网企业、能源企业、运营商、金融机构和科研院所共同参与，采取混合所有制和市场化治理，形成“公共底座统一、商业运营竞争”的格局。 平台的核心不在于拥有最多站点，而在于提供五类公共能力。 第一，组织标准协同与认证。建立覆盖车辆、换电设备、电池包和运营系统的分层标准，建设中立测试认证体系，对兼容性、安全性和可靠性进行统一验证。标准制定必须充分吸收既有企业的技术积累，并为下一代电池和换电结构预留接口，减少存量资产被一次性淘汰的风险。 第二，建设跨平台清算网络。借鉴银行卡清算和通信漫游机制，在不改变企业品牌和客户关系的前提下，实现跨品牌查站、预约、换电、计量和结算。消费者面对的是一个可通行的全国网络，企业则按规则分享服务收益。只有把封闭“专网”逐步变成开放“公网”，换电站利用率才可能系统性提升。 第三，建立电池资产与数字身份体系。动力电池是高价值、长周期、可循环资产。平台可推动“一池一档”，记录生产、使用、检测、维修、梯次利用和回收信息，为残值评估、融资租赁、保险定价和安全监管提供可信依据。工业和信息化部已明确提出探索汽车动力蓄电池碳足迹管理、加快建立动力电池数字身份证制度，这为换电资产证券化和全生命周期管理提供了政策基础。 第四，服务车网互动。换电站具备集中充电和可调度电池库存，在满足车辆运营的前提下，可以更多利用低谷电和绿电，并通过需求响应、虚拟电厂等方式向电网提供灵活性。相关研究的仿真结果显示，优化调度可以同时改善换电站经济性和新能源消纳水平，但实际收益仍取决于地方电价机制、电力市场准入和站点运营约束。因而，平台应推动换电站公平参与电力现货、辅助服务和需求响应，而不是仅依靠建设补贴维持运营。 第五，提供长期、克制的资本支持。政策性金融和国有资本应重点投向跨区域骨干网络、标准验证平台、欠发达地区必要站点和既有设施兼容改造，不宜按站点数量普遍补贴。支持方式可以从一次性建设补贴转向可用率、开放车型数量、单位资产服务次数和绿电消纳等绩效付费，用公共资金撬动社会资本，同时避免“重建设、轻运营”。建设网络还应优先评估既有加油站等存量场址，在满足用地、消防安全、配电容量和车辆通行条件的前提下，因地制宜增设换电设施，减少另行选址和重复建设。中国石化与宁德时代已于2025年宣布依托加油站场地资源与换电技术合作建设换电网络，为传统能源设施的转型利用提供了现实路径。 标准也是竞争力 换电标准化的意义不仅在国内降本。我国新能源汽车和动力电池产业已经形成完整产业链，2025年新能源汽车销量达到1649万辆；工信部披露，我国新能源汽车、动力电池及关键材料产量均占全球70%以上，整车和零部件出口到100多个国家和地区。产业规模越大，越有条件把技术实践转化为标准能力、服务能力和全球公共产品。 中国新一轮国家自主贡献提出，到2035年新能源汽车成为新销售车辆的主流。对换电行业而言，落实这一要求，不只是多建若干站点，更要形成安全、开放、可负担、可复制的系统方案。 面向共建“一带一路”国家和其他新兴市场，中国方案尤其具有现实价值。许多国家电网基础较弱、城市配电扩容较慢，却拥有出租车、公交、物流车等高频运营需求。模块化换电、集中式能源管理和车电分离融资，可以降低车辆首次购置门槛，并减少高峰时段的大功率无序充电。如果中国能够率先形成开放标准、认证体系、清算规则和可持续融资模型，输出的就不只是设备，而是技术、运营、金融和治理等完整能力。 当然，标准国际化不能等同于单向输出，更不能把国内规模优势简单转化为排他规则。应积极参与国际标准组织，与主要汽车市场、车企和能源企业开展兼容性测试，在安全、数据跨境、网络安全、碳足迹和回收责任等方面形成可对接的规则。真正具有生命力的中国标准，必须同时具备先进性、开放性和可验证性。 把握“十五五”机遇 《新型能源体系建设“十五五”规划》提出，完善快慢互补、智能开放的充电基础设施，并“因地制宜探索换电设施适用场景”；面向2030年，充电基础设施将达到4000万个，车网互动聚合可调充电规模达到约5000万千瓦。这表明国家补能体系正在从单纯扩数量转向网络化、智能化和能源协同，换电需要在这一总体框架下找准位置，而不是另起炉灶。 未来两三年将决定行业格局。如果继续由各企业围绕封闭生态重复扩张，等大量非兼容车辆、站点和电池成为存量，再推进统一标准，转换成本会更高；如果现在建立国家级协同机制，以增量统一带动存量兼容，就仍有机会把竞争从圈地和补贴转向效率、技术与服务。 具体而言，可尽快启动三项工作：由有关部门牵头成立跨行业标准与产业协同机制，明确国家级开放平台的公共职能与竞争边界；选择重卡干线和高频运营车辆开展跨品牌互换示范，以实际运行数据校验标准；建立兼容改造和绩效评价制度，使公共资金只支持开放、安全、高利用率且可持续的项目。 四年前笔者提出的方向，今天已经成为市场趋势。此时建设国家级开放换电平台、完善统一兼容标准，仍然来得及，且更具条件，市场规模、产业链、政策体系和国际标准参与能力都比四年前更成熟。其目的不是人为选择某条技术路线，也不是再造一个封闭的行政性垄断者，而是用高水平规则降低交易成本，用耐心资本补齐公共底座，用公平竞争释放企业创新。这样既能减少重复建设和社会资源浪费，也有望使中国从全球最大的新能源汽车市场，进一步成为全球绿色交通基础设施标准和治理方案的重要贡献者。 （李峥系PAG太盟投资合伙人，李培培系PAG太盟投资高级分析师）

2026-10-29: 今天（10月29日）上午，上海市政府新闻办举行市政府新闻发布会，市政府副秘书长、市发展改革委主任刘健介绍《上海市推动中小企业高质量发展行动方案》有关情况，市委金融办副主任陶昌盛、市发展改革委副主任陈彦峰、市经济信息化委副主任蒲亚鹏、市知识产权局副局长余晨、市商务委二级巡视员朱文群共同出席新闻发布会，并回答记者提问。 中小企业联系千家万户，是推动创新、促进就业、改善民生的重要力量，对于上海市培育发展新质生产力、构建现代化产业体系，具有重要意义。上海市已累计培育创新型中小企业2.2万家、专精特新中小企业1.4万家、专精特新“小巨人”企业超1000家。 为了贯彻落实党中央、国务院促进中小企业发展的决策部署，持续优化营商环境，激发经营主体活力，减轻企业负担，加快转型升级，促进中小企业高质量发展，近期，市政府办公厅印发了《上海市推动中小企业高质量发展行动方案》。 上海市将促进中小企业发展作为一项长期发展战略，持续打造市场化、法治化、国际化一流营商环境，明确“四个坚持”： 一是坚持公平竞争，坚决破除各类市场隐性门槛，推动中小企业在要素获取、市场准入、生产经营、公共服务中享有平等权利；二是坚持创新驱动，激发企业内生动力，加快转型升级和提质增效；三是坚持协同发展，推动大中小企业融通共创，形成优势互补、资源共享、协作共赢的发展生态；四是坚持法治保障，以规则公开透明、执法司法公正为基础，依法保护中小企业和企业家的合法权益。 到2028年，中小企业质量结构进一步优化，创新能力、经营能力持续提升，社会贡献不断提高；厚植高质量发展沃土，助力中小企业向新而行、向高攀登，实现与超大城市双向赋能、共同发展。 针对中小企业发展面临的裉节问题，《行动方案》提出了九大行动共21项任务。 一是规范市场秩序行动，包括保障公平参与政府采购和工程招投标、引导平台企业发挥赋能作用2项任务。提出完善建设工程招投标异常低价甄别处置机制，防范恶意低价竞争；同时，引导平台企业合理降低佣金、抽成等费用，发挥好平台对中小企业的赋能作用等。 二是强化融资服务行动，包括拓宽融资渠道、完善政府性融资担保体系、健全中小企业增信制度3项任务。提出推动辖内银行加大对科技型、传统型等中小企业信贷投放力度，加强中小企业首贷和信用贷供给，提升政府性融资担保业务质效，拓展深化“随申融”应用、加快信用修复等。 三是清理拖欠账款行动，包括夯实清欠长效机制、加快加力清欠处置2项任务。提出督促大型企业依法在企业年度报告中，公示逾期尚未支付中小企业款项的信息，把清欠任务纳入国有企业绩效考核，发挥好国企及时支付的表率作用，进一步加强商业汇票、电子凭证等非现金支付的规范管理等。 四是减轻企业负担行动，包括落实税费减免政策、降低用工成本、降低用地成本3项任务。提出全面实施国家各项税费支持政策，继续实施阶段性降低职工医保单位缴费费率1个百分点政策，鼓励中小企业采用先租后让、租让结合、长期租赁等方式使用产业用地等。 五是激发创新活力行动，包括加大创新资源开放共享力度、促进科技成果转移转化2项任务。提出建立重大科技基础设施向科技型中小企业开放比例指标，发放专业服务券、新质服务券、出海服务券，并在相关领域探索建设更多中试平台，向中小企业开放样品试制、工艺验证、小批量生产服务等。 六是加快转型升级行动，包括驱动数智化跃升、推动生活性服务业提质创新2项任务。提出助力中小企业数字化智能化改造，优化算力券、模型券、语料券政策，扩大对中小企业的覆盖面；加快建设零售业创新提升试点城市，引导中小零售经营主体差异化发展等。 七是融通开放发展行动，包括促进大中小企业协同发展、助力拓展海外市场2项任务。提出实施大中小企业融通创新“携手行动”，持续举办大企业“发榜”中小企业“揭榜”等对接活动；推动市属国有企业合理设定不动产租赁期限，严禁无序转租、层层转租；健全服务网络，为中小企业出海提供贸易与投资渠道、商事信息、法律保障、跨境金融、风险防范服务等。 八是加大要素支撑行动，包括做好能源资源保供稳价、强化企业人才支撑、培育壮大企业家队伍3项任务。提出降低工商业用电价格，优化算力中心用电价格政策；支持中小企业设立博士后科研工作站；做好中小企业经营管理者培训，提升企业经营管理水平等。 九是深化法治护航行动，包括提升执法司法效能、加强知识产权服务和保护2项任务。提出动态完善“无事不扰”事项清单和“无感监管”对象清单，对新业态、新模式实施包容审慎监管，规范涉企案件办理，为中小企业提供专利快速预审、快速授权、快速维权服务等。 最后，从加强综合统筹、完善中小企业服务体系、实施动态监测和评估三个方面，来提高行动任务的实施质效。一是加强统筹协调，强化部门协同、市区联动，形成工作合力；二是加快健全中小企业公共服务体系，建设中小企业服务智能体，更好发挥相关工作专班的作用，用好数字化手段为优化营商环境赋能；三是健全中小企业统计监测和分析制度，强化政策措施实施效果评估，确保落实到位。 下一步，在推动《行动方案》落地见效的过程中，还将广泛听取中小企业和企业家的意见建议，加强典型案例宣传，及时总结推广好经验好做法，营造良好发展氛围。

2026-10-29: 10月29日，抖音集团副总裁李亮发文称，短剧与传统影视剧没有本质区别，主要差异在于载体和表现形式，并不存在孰优孰劣。他以单集时长为例表示，如果短剧改为45分钟或90分钟一集，与电视剧、电影的区别并不大，核心仍在于内容质量。李亮认为，短剧发展时间相对较短，但在社会关注与行业批评的推动下，内容质量提升迅速，尤其是越来越多有知识、有文化的创作者加入，推动短剧创作水平持续提高。随着AI技术发展，李亮判断以短剧为代表的视频创作有望迎来新的发展空间。尤其在历史、科幻等题材中，AI能够以较低成本呈现传统制作方式难以实现的场景。他看好短剧未来几年的发展潜力，认为其创作能力有望进一步提升，并向好莱坞大片的制作水准靠近。短剧市场的快速发展，也吸引了更多平台入局。腾讯旗下绿泡泡短剧近期增长较快，反映出短剧赛道的竞争正在从单一平台扩张，转向内容供给、流量分发与商业化能力的综合较量。从用户规模看，红果短剧已建立起明显的市场优势。QuestMobile数据显示，2026年5月，红果月活跃用户升至3.56亿；7月日活跃用户达到1.68亿，同比增长107%，超过腾讯视频、爱奇艺、优酷和芒果TV四家长视频平台日活之和。另外从用户总使用时长维度计算，红果已成为中国移动互联网使用时长排名第四的App，仅次于抖音、微信和抖音极速版。在市场扩张的同时，行业治理也在持续加强。国家广播电视总局披露，今年以来，全网下架违规微短剧6.8万部，督导平台处置违规账号1200多个，其中九成以上相关内容为AI剧。国家广播电视总局网络视听节目管理司司长王小亮此前表示，平台应落实内容管理主体责任，持续净化行业生态，同时推动微短剧精品化、大众化、国际化发展，并用好AI技术带来的新机遇，巩固微短剧出海优势。平台也在加强内容治理。红果短剧近日表示，将进一步加大对低质和同质化内容的治理力度，重点整治过度情绪渲染，以及对剧情结构、核心设定、关键桥段、人物关系和视听表达要素的同质化使用。截至2026年10月27日，红果已集中处置存在低质和同质化问题的微短剧20426部。AI降低了部分内容制作门槛，也带来供给增加、同质化和内容审核等新挑战。随着平台竞争加剧与监管要求进一步落实，持续提升内容质量、完善治理机制，短剧将从规模扩张迈向质量与效率并重的新阶段。

2026-10-29: BlackBerry QNX近日披露，其特许权使用费积压额已突破12亿美元，创下该业务历史新高，较2026财年末的约9.5亿美元增加逾2.5亿美元，增幅超过26%。 所谓特许权使用费积压额，并不是当期已经确认的收入。当QNX获得项目定点，并能够合理估算未来可持续获得的特许权使用费时，这部分预期收入会被计入积压额；待客户项目进入量产、产量爬坡后，相关收入才会陆续确认。 换句话说，积压额更像一份“未来收入仓库”，记录的是客户已选定、但尚未规模化兑现的订单能见度。这笔积压额背后，市场在押注什么？中国市场又呈现出哪些结构性变化？ 12 亿美元积压额背后的结构性需求 嵌入式基础软件是软件定义汽车的重要组成，但QNX的增长正在超出汽车单一场景。最新披露显示，通用嵌入式市场以及基于物理AI的系统也贡献了重要设计定点，覆盖机器人、工业自动化和医疗设备等领域。 这些场景的共同点是：系统必须安全、可靠且可验证地与物理世界交互。机器人需要精确控制，工业产线要求稳定联动，医疗设备涉及生命安全，底层软件的“可信”从加分项变成了准入门槛。 在中国市场，汽车仍是QNX应用最集中的领域。这里既是新能源车竞争最激烈的市场，也是AI改变软件体验的前沿阵地。对QNX而言，AI的价值同样被分为两面：对内提升研发效率，对外优化座舱和智驾的上层体验。但QNX大中华区首席代表董渊文强调，中间件和内核不会交给AI编写，底层核心代码仍由人工完成，AI 主要用于测试、调试等辅助环节，以避免生成代码不可读、不可验证带来的功能安全风险。 这种克制与行业情绪变化相呼应。QNX进行的2026年《驱动未来：SDV 开发者报告》显示，认为 AI 将带来“变革性”影响的受访者比例从36%降至25%，而认为 AI 将在日常工作流程中发挥重要作用的比例从55%升至62%。开发者对 AI 的预期正在从“颠覆开发方式”转向更务实的效率辅助。中国市场则更关注体验差异：26%的中国受访开发者认为，未来三年AI对车内体验与个性化的影响最大，高于全球平均的16%。 上述调研覆盖全球1100 名汽车软件开发者，结果显示，开发者平均将35%的时间用于应用层以下的基础软件集成，19% 的受访者至少有一半时间投入此类工作。调试与测试已成为开发者面临的首要挑战，占比达44%，较上年上升 8 个百分点；同时将开发环境生产力评价为“优秀”的比例从30%降至20%。 董渊文的判断是，当三分之一的工程投入被用于重建应用层以下的软件，就意味着有三分之一的资源无法用于开发驾驶者能够感知的差异化功能。技术复杂性的上升，正在把开发团队拖入重复集成、反复验证和低效调试之中。要降低这种复杂性，行业需要的不是更多从零搭建的“烟囱”，而是一个可信赖、可认证、可复用的软件基础。 中国市场：未来业绩仍有空间 QNX 并不强制客户使用其产品，而是在客户有功能安全、网络安全或出海合规需求时提供适配方案。这种相对中立的姿态，使其在开发周期更短、成本控制更严的中国市场中仍保有空间。 董渊文回忆，2016年至2024年，受益于智能网联新能源车爆发，QNX中国区业务得到爆发式的增长；2024年之后，随着客户格局向头部集中，增长进入平稳阶段，但仍保持正向。 2025年国内乘用车市场出现约1%的同比下滑，但智驾车型迭代仍在加速，功能安全相关底层软件需求持续上升。董渊文将此后的机会概括为“global公司的出口转内销”：在国内竞争加剧背景下，中国车企和Tier 1纷纷出海，QNX凭借符合全球监管标准的系统能力，跟随客户获取海外项目，开发周期更规范，质量和营收也更有保障。 国产芯片的合作轨迹也在变化。早些年国内芯片厂商与QNX合作，更多面向国内市场；如今再合作，目标已转向海外市场。董渊文认为，双方的合作正从深耕国内市场，走向拓展全球市场。QNX 通过与国产芯片的适配组合，双方可以形成软硬件协同方案，为客户满足海外市场的合规要求提供支持。 在产品结构上，高低阶市场正在形成互补：高阶智驾单产品版权费高但体量有限，低阶智驾的前视一体机等产品单价低，却可能达到千万级出货。随着智驾事故后国内对功能安全的监管趋严，低成本、高覆盖率的安全相关硬件快速普及，也为QNX 提供了增量空间。 董渊文判断，汽车电子行业可能像早年通信行业一样，经历约十年高速增长后进入平稳期。但功能安全、出海合规和平台化复用等结构性机会仍在，未来几年业绩不会出现大幅回落。

2026-10-29: 当地时间10月28日，微软在盘后公布了2027财年第一财季（截至9月30日）的财报。 财报显示，该财季微软营收为923亿美元，同比增长19%。净利润为366亿美元，按美国通用会计准则（GAAP）计算增长32%。受财报表现影响，微软股价盘后上涨了2.9%。 微软董事长兼首席执行官Satya Nadella（萨蒂亚·纳德拉）表示：“通过帮助企业构建并掌控自身的智能，并通过保障智能体的安全与可靠赢得信任，我们正在将创新转化为各行各业日益增长的应用和实际影响。” 这一业绩披露是微软调整财报披露结构后发布的首份财报。微软从此前的三个报告部门（生产力和业务流程、智能云、更多个人计算）改为两个部门：“智能体和基础设施”与“设备和消费者”。 智能体和基础设施部门业务包括Azure、Microsoft 365云产品，生产力与服务器授权、行业解决方案、前沿和支持服务。第一财季收入为768亿美元，增长25%。其中Azure收入增长48%。 萨蒂亚·纳德拉在财报电话会上公布了AI工具Copilot完成更新后的成绩。第一财季，微软将聊天、Cowork、Autopilot和Code整合为一个统一体验，并将Copilot看作是新的工作操作系统。萨蒂亚·纳德拉表示该季度Copilot每日用户量环比增长近50%，同比增长超过5倍。 设备和消费者部门业务包括搜索和广告、Xbox、Windows OEM和设备。第一财季该部门的收入为155亿美元，下降3%。其中搜索和广告收入增长了12%，而Xbox内容和服务收入下降2%，主要受第三方内容和Xbox Game Pass的下滑影响。Windows OEM和设备收入下降22%，低于预期。主要受去年Windows 10支持终止需求、OEM和渠道合作伙伴库存减少以及PC市场需求疲软的影响，库存水平依然偏高。 微软执行副总裁兼首席财务官Amy Hood（艾米·胡德）表示该季度资本支出为452亿美元，大约四分之三的资本支出用于短期资产，主要是CPU和GPU，包括更高的内存和存储成本，因为公司持续投资客户构建和扩展AI应用所需的基础设施。在上个季度，微软新增了24个数据中心。 此外，微软预计第二财季的资本支出将超过500亿美元，2026年全年支出预计约为1700亿美元。 萨蒂亚·纳德拉在财报电话会上强调了微软专注于三件事：设计AI以赋能人们、确保每个组织对其自身学习拥有主权，以及通过确保智能体安全与保障的控制措施来建立信任。在今年9月，微软发布了名为《人文主义人工智能行为准则》的文件，阐述微软MAI模型的预期行为与价值观。在具体操作层面，微软提及MAI模型不抵抗或规避人类控制，始终承认人类意图的优先性。同时模型的行为保持在授权范围内，MAI模型不会独立发起目标，也不会将其范围扩展到用户或运营方合理要求之外。

2026-10-29: IMF第四位中国籍副总裁将诞生。 国际货币基金组织（IMF）官网10月28日发布消息，IMF总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃宣布，副总裁李波将于2026年11月30日任期结束后离任；同时提议由现任中国财政部副部长廖岷接任副总裁一职，自2026年12月1日起生效。 IMF这样评价 公开资料显示，廖岷出生于1968年12月，江西南昌人。廖岷1986年进入北京大学国民经济管理专业学习，1993年经济学专业毕业，获得硕士学位。2006年廖岷还获得英国剑桥大学工商管理硕士学位。 廖岷的工作经历主要是在央行、金融监管部门和银行业金融机构。早年间，他曾在银监会担任办公厅主任、首席新闻发言人，之后出任上海银监局党委书记、局长，在地方一线处置银行业风险、完善机构治理，积累扎实的金融监管实操经验。此后，于2016年底调任中央财办，现任财政部党组成员、副部长。 IMF在公告中表示，廖岷在财政政策与货币政策协调方面具有深厚的专业造诣。自2018年5月起，他担任中国财政部副部长，并自2023年起担任中国人民银行货币政策委员会委员。 在宣布该项任命时，格奥尔基耶娃表示：“廖岷是一位备受尊敬的政策制定者，在银行、金融监管和宏观经济治理领域拥有30多年经验。他深度参与全球宏观政策协调以及双边和多边财政、金融和贸易合作。他在国内改革与国际经济合作交汇处的经验，将成为IMF及其成员国的巨大财富。” 在多年多边财金外交实践中，廖岷在多个场合持续传递中方立场。比如，在出席第十三届巴黎论坛年会时，廖岷重点指出，中方高度重视发展中国家债务问题，在帮助发展中国家缓解债务压力过程中作出积极贡献，呼吁各方践行多边主义，坚持发展的观点，共同帮助发展中国家从根本上解决债务问题。 在出席2026年二十国集团财长和央行行长第二次会议时，廖岷表示，当前全球经济面临多重挑战，G20应坚持践行真正的多边主义，进一步加强宏观经济政策协调，推动实现更加强劲的全球增长。G20各方应维护自由贸易，促进普惠包容的经济全球化，为国际贸易和资本流动创造有利的政策环境。 第四位中国籍副总裁 这是继朱民、张涛、李波之后，IMF迎来的第四位中国籍副总裁。李波于2021年8月23日出任IMF副总裁。加入IMF前，李波曾任重庆市副市长及中国人民银行副行长等职。 IMF在公告中提到，作为副总裁，李波负责IMF约90个成员国的相关工作以及广泛的政策议题。他领导启动了IMF首项企业风险管理政策和路线图，并推动了数据治理框架的现代化。 李波还指导了数字货币和跨境支付相关工作，并牵头开展了稳定币监管的开创性工作。最近，李波牵头了人工智能相关工作，帮助将人工智能融入监督、贷款和能力建设工作。 公开资料显示，IMF的组织结构采用三层治理模式。最高权力机构是理事会，由每个成员国任命的一位理事和一位副理事组成，通常来自各国的中央银行或财政部。总裁是IMF工作人员的首脑并担任执行董事会主席，由四位副总裁协助。

2026-10-29: 10月29日，A股四大指数集体低开，沪指跌0.13%，深成指跌0.82%，创业板指跌1.46%，科创综指跌1.08%。 盘面上，元件、CPO、PEEK材料、人形机器人概念跌幅居前，培育钻石、港口航运板块活跃。市场逾3700股下跌。 存储芯片板块低开，富满微、佰维存储跌超10%，盛合晶微、大普微、盛美上海、盈方微、云汉芯城跟跌。 个股方面，新股N天元上市首日高开超173%。 宇树科技低开超6%，公司第三季度净利润同比下降17%，环比下降49%，研发投入同比增长250%。

2026-10-29: 10月28日，第三十三届中国汽车工程学会年会开幕式暨全体大会上，《2027年度中国汽车十大技术趋势》正式发布。中国汽车工程学会副秘书长、国汽战略院执行院长郑亚莉表示，2027年的十大技术趋势重点聚焦三大技术趋势。第一类是在2027年在技术性能和成本方面有望实现重大突破的技术；第二类是在2027年有可能实现搭载即将量产的技术；第三类，是在应用规模上将实现显著提升的技术。具体来看，2027年度中国汽车十大技术趋势事关固态电池的进展、高等级安全的汽车MCU、整车运动控制技术应用、V2G技术、镁合金一体化成型、高级别自动驾驶卡车编队技术、分布式轮毂驱动工程化验证、座舱的端侧模型、网联辅助驾驶、金属3D打印技术协同。其中，单体能量密度400瓦时每公斤的固态电池将进入中试阶段。郑亚莉表示，固态电池具备高能量密度、高本征安全性和宽温域适应性等重要优势是下一代电池的重要演进方向。“我们判断在2027年，固态电池将突破固固界面工程、锂枝晶抑制、干法电极、等电压等核心的技术难题，将实现突破性的进展。单体能量密度400瓦时每公斤级的固态电池将进入中试阶段，头部企业将率先开展整车工程化验证。”此外，融合型的整车运动控制技术应用将加速普及。“融合型的整车运动控制系统可以实现“驱制转旋”多执行器的统一调度，是提升复杂工况下的整车运动安全、操控性能和驾驶舒适性的关键技术底座，也是连接智能驾驶的运动需求和底盘执行能力的关键纽带和关键技术。”郑亚莉表示，面向2027年，随着线控执行系统集中式的计算平台和控制软件平台化的发展，融合性整车运动控制技术将从中高端旗舰车型向着多车型价格，以及更多的价格区间进行渗透。在行业关注的“车路云一体化”方面，上述十大技术趋势提及：网联辅助驾驶将从示范验证到小批量的前装上车。郑亚莉表示，网联辅助驾驶系统可以有效地提升行车安全，降低能耗和路口的拥堵。网联辅助驾驶进入小批量的前装量产阶段也是“车路云一体化”技术从示范验证走向实车落地的关键里程碑。“2026年，已经有22家车企在8座城市开展了网联辅助驾驶系统的研发验证，我们预计在2027年，车路云协同网联辅助驾驶小批量前装落地，进一步商业闭环也会逐步探索成型。”除了十大技术趋势的发布，中国科学技术协会名誉主席万钢面向行业未来发展提出了三点：一是坚持多路协同，加快汽车产业电动化的转型。二是坚持稳妥有序，推动智能网联汽车的可持续发展。三是要坚持跨界融合，提升汽车产业低碳发展的质效。他表示：“随着先进传感器、智驾大模型等智能化技术的持续迭代和演进，具备组合驾驶功能的智能网联汽车加速市场渗透，高级别自动驾驶也开启了商业化落地的进程。如何安全、可靠、稳定、有序地推动智能网联汽车高质量可持续地发展，成为现在整个汽车产业发展和科技创新所必须回答好的重要课题。”对此，万钢提出，加快构建新型智能底盘、车端中央计算平台、云计算平台三者高效协同的智能网联汽车的三层技术架构。在车、路、云的结合系统中不断地学，使汽车越来越聪明。同时，统筹智能网联产业体系和基础建设的协同前行，坚持面向自动驾驶长远目标而久久为功，以推动智驾新技术、新功能稳步前进“沿途下蛋”，通过成熟技术的积累，持续稳定地提升自动驾驶的能力和水平。在商业化推广应用中，构建可持续的价值闭环。同时还要建立和完善高级别自动驾驶的法律法规和智驾功能的标准规范（目前L3自动驾驶的标准规范已公布，正在征求各方意见）。最后，应搭建虚实结合的测试和认证体系，筑牢产品准入和上路通行的安全底线。

2026-10-29: 【财经日历】 欧洲央行利率决议 三星电子业绩会 国内成品油将开启新一轮调价窗口 腾讯全球数字生态大会（深圳，29-30） 欧元区10月经济、工业景气指数 美国至10月24日当周初请失业金人数 美国第三季度实际GDP 天元重工（920306）上市 新股申购：钶锐锶 ►►据新华社，从国开行、进出口银行、农发行三家政策性银行获悉，截至10月28日，2026年新型政策性金融工具全部完成投放，共计8000亿元。其中，国开新型政策性金融工具、进银新型政策性金融工具、农发新型政策性金融工具分别投放3650亿元、1200亿元、3150亿元。 ►►北京市人民政府印发《北京市“十五五”时期新型能源体系规划》。其中提出，提升风电产业高端化水平。聚焦大兆瓦风机叶片复合材料等核心部件研发，突破防强风等关键技术，强化风电企业总部集聚效应，打造分散式风电示范项目。拓展光伏技术创新场景应用。聚焦钙钛矿太阳能电池及高效光伏组件研发及设备制造，推广建筑光伏一体化。加快地热及热泵产业化应用。推进高效换热器等关键技术装备研发制造，培育热泵装备制造骨干企业，推进规模化应用。强化智能电网技术装备攻关。聚焦电力芯片等核心零部件研发，加强智能化输变电设备等关键技术攻关，扩大在京装备制造规模，探索车网互动、虚拟电厂等商业模式创新。推进新型储能产业集群化发展。推动固态、液流等电池技术研发，发展系统集成与高端制造，促进电网侧、用户侧储能应用，新型储能装机达到60万千瓦。 ►►10月28日，中证指数有限公司官网数据显示，长鑫科技已被纳入上证综合指数和上证科创板综合指数。具体来看，长鑫科技在上证综指中的权重达到4.67%，超过农业银行、工商银行，成为第一大权重股；在科创综指中的权重达到15.74%，超过寒武纪，同样位居成分股首位。 业绩方面，长鑫科技10月16日晚间披露的前三季度业绩预告显示，预计前三季度实现营业收入2650亿元至2700亿元，同比大幅增长；预计实现归母净利润1310亿元至1325亿元，同比扭亏为盈。市场表现方面，10月28日，长鑫科技盘中一度涨超4%，收盘股价报44.36元/股，总市值重回3万亿元。 ►►美联储维持联邦基金利率3.75%-4.00%区间不变。 ►►美股全线上涨，截至收盘，道指涨0.19%，纳指涨0.27%，标普500指数涨0.28%。 明星科技股跌多涨少，仅谷歌和亚马逊上扬，英伟达、Meta跌超1%。 费城半导体指数涨超2%，日线四连阳。美光科技上涨近6%，Arm Holdings上涨4%，迈威尔科技和AMD上涨3%。 光通信板块走强，Lumentum涨5.52%，康宁涨3.88%，Coherent涨1.61%。 纳斯达克中国金龙指数跌1.83%，网易跌1.44%，京东跌0.67%，阿里巴巴涨0.72%，百度涨1.57%。 ►►日韩股市集体高开，日经225指数涨0.27%，韩国KOSPI指数涨0.08%。 *ST卓然：收到上交所终止上市事先告知书 君正股份：DRAM新增产能预计2027年后陆续到位 模拟芯片这个季度开始有一定调价 一博科技：子公司拟签署10亿元AI算力高端PCB制造项目投资协议 恒瑞医药：子公司获HRS-2189片临床试验批准通知书 奥士康：拟投资60亿元建设智算与高速互联PCB产业基地项目 湖北广电：终止与华鑫信共同投资建设光谷智算中心 申万宏源：前三季度净利润同比下降10.92% 第三季度净利润环比下降58% 长源电力：前三季度净利润同比下降58.23% 中航光电：第三季度净利润同比增长172%环比增长13% 子公司光通讯业务翻倍增长 中国石油：第三季度净利润同比增长21.6% 环比下降7% 宇树科技：第三季度净利润同比下降17%环比下降49% 研发投入同比增长250% 佰维存储：第三季度净利润同比增长525.34% 环比下降62% 湖北宜化：第三季度净利润同比下降98.10% 环比下降94% 昭衍新药：前三季度净利润同比增长1051.94% 第三季度净利润环比下降64% 豪威集团：第三季度净利润同比下降9%环比增长50% 存储芯片供需关系出现阶段性扰动 朗迪集团：第三季度净利润同比增长1058%环比增长1165% 间接持有长鑫科技股份公允价值上升 摩尔线程：第三季度净利润为4926.04万元 同比环比均扭亏为盈 天孚通信：第三季度净利润同比增长55% 环比增长23% 世纪华通：董事长提议回购3亿至6亿元A股股份 五粮液：已累计回购2175万股 支付金额16.01亿元 巨丰投资：半导体板块处于三浪调整中后段，内部分化明显。 第一创业：行情仍偏预期驱动，板块带动效应尚未全面扩散。 东方证券：物理AI加速迭代，催化支撑局部行情。 【推荐订阅】《盘前点金》 每交易日盘前7:30左右，为您抢先捕捉关键讯息+ 研判主题机会 + 挖掘潜力标的。 点击下方图片，一键直达：

2026-10-29: 北京时间周四凌晨两点，美联储公布10月利率决议，联邦公开市场委员会FOMC以10-2的表决结果维持联邦基金利率区间在3.75%-4.00%，符合市场预期。 美联储主席沃什称，自9月加息以来金融条件已收紧，物价稳定使命是重点，就业状况相当积极。 与此同时，美联储改革的步伐也在深入，他透露，到2028年FOMC就利率进行表决的会议将从现在的8次降至6次，引入2次战略政策会议。 目前市场普遍预期，美联储将在12月重启加息，届时利率将上调25个基点。 经济扩张快通胀压力大 决议声明显示，经济活动正在以强劲的速度扩张。尽管由于地缘政治发展等原因，不确定性仍然较高，但国内支出表现出很强的韧性。生产率增长强劲，资本投资稳健。就业增长与劳动力规模同步，失业率变化不大。委员会决定将联邦基金利率的目标区间维持在3.75%至4%，以支持美联储的双重使命。委员会将继续保持银行系统储备充裕的政策。 通胀依然处于高位。随着更多信息的积累，委员会将能够确定适当的政策立场，以确保通胀及时回到委员会设定的2%目标。委员会将实现价格稳定。 沃什在发布会伊始表示，9月会议加息25个基点之后，已有迹象显示金融条件自此收紧。“我们已开始看到金融和信用条件的一些变化；对部分企业和家庭而言，它们已经收紧，这符合我们的预期，市场参与者在资本配置上正变得更有分辨力。” 谈及经济状况，沃什称，“经济增长已经增强。今年上半年GDP增幅从此前估算的1.8%上修至2.4%，而第三季度似乎带来了更快的增长。” 在此次货币政策行动中投反对票的有美联储理事库克和克利夫兰联储主席哈马克，她们希望本次会议将联邦基金利率的目标区间上调25个基点。美联储主席称近几天的讨论主要聚焦于我们职责中物价稳定的一面。与之前一样，沃什未就货币政策前景提供指引，但承认尚未实现物价稳定。“我们正在努力，”他说，“不相信预先判断，很多事情都可能发生，所以无法与你分享我对六周后这群人聚会时会发生什么的思考。” 沃什否认了政治因素影响了此次决策。“我刚刚与楼上的同僚们相处了两天。我没有听到一句关于政治的话。我没有听到提及政治、选举，或接下来一周左右会发生什么，我也不认为它对决策有任何作用，不仅对我而言，对会议室里我的同僚们也是如此。”他说。 沃什表示，更高的利率已经对人工智能基础设施的建设产生了影响。他计划参加11月16日在旧金山湾区举行的央行生产力与就业工作组的实地听证会，听取各类人士关于科技与生产力及其对货币政策影响的问题。这次会议将探讨人工智能驱动的生产力对经济在短期、中期和长期的影响。 “这是将会发生的生产力奇迹，还是会慢慢发生？我知道就我个人而言，对这个问题我非常希望能够完善自己的看法，”沃什说。“这会使我们在未来几年实现价格稳定更加困难还是更容易？对就业的影响如何，中长期的，但短期也要考虑？所以我们将在11月16日主要在公共场合探讨这些问题。” 议程重大调整 美联储主席凯文·沃什表示，未来FOMC将减少成员就利率投票的会议次数。 “我们认为每年8次会议对FOMC来说是合适的数量，但在2027年，一次会议将专门聚焦广义货币政策战略，预计不会就联邦基金利率投票，也不会发布政策声明，其余将是常规的FOMC政策制定会议。我预计2028年我们将有两次专门讨论战略的会议，六次用于制定政策。” 他表示，美联储在这些会议之后会对外公布什么，目前还不清楚。“这方面还会有更多消息，”沃什说，“关于会议新形式的决定相对较新。围绕如何处理这些会议，已经进行过几次充分深入的讨论。” 沃什随后补充说，在这些专门聚焦广义战略的政策会议上，他预计美联储不会做利率决策或发布声明。“这项改变背后的理由是什么？对我来说是需要以及时、规律、信息充分的间隔来评估近期动态。同样重要的是，我们作为一个多元的团队，要留出时间和空间进行战略审议，以更长的时间跨度重新思考重大问题，正如我所说，聚焦于小数点左边的部分（即长期大势）。" 沃什强调了美联储“范式转变”的重要性，这一过程包括设立多个工作组，审视美联储的运作方式。其中一个工作组将处理沟通问题。 会议安排的改变似乎是美联储转变思路进程的第一步。“我认为会议日程和议程的设定不只是某种行政细节。它是一种制度选择，影响我们审议的性质和质量，并最终影响我们决策的明智程度，这是又一项让货币政策走上正确轨道的改变。” 政策前景 本周会议的结果被广泛预期，因为多位美联储高级官员此前表示，他们没有看到再次加息的紧迫性。 美联储决定也将讨论跨越11月3日中期选举。能源成本依然高企，包括柴油燃料，而柴油是航运、农业及其他行业的重要投入。通胀和生活成本一直是决定特朗普共和党是否继续控制国会两院的政治竞选的核心，这些竞选将决定特朗普领导的共和党是否继续掌控国会两院，或者民主党夺回领导岗位，获得更强有力的监督权力，包括对美联储的监管。 金融市场的关注点转向了未来加息速度和幅度。经济学家和许多美联储政策制定者现在认为，价格上涨不仅是由于特朗普决定攻击伊朗及其关税的持续影响，还因人工智能产业的强劲需求和健康的消费者支出而上升。 TS Lombard全球宏观事务董事总经理达里奥·珀金斯在研报中写道：“如今的问题不再是美联储是否会再次加息，而是接下来还会有多少次加息，”如果人工智能泡沫不破裂，美联储可能会被迫进行一系列加息。” 联邦基金利率期货定价显示，市场预期美联储12月将加息25个基点，明年3月再加息一次。 第一财经记者汇总发现，机构的观点有所分化，在普遍预期12月加息的前提下，摩根士丹利、花旗、三菱日联认为美联储本轮紧缩周期就此结束，随着通胀逐步回落，2027年下半年或2028年将重启降息。相比之下，巴克莱、瑞银和丹斯克银行认为，明年一季度还有一次加息，终端利率最终落在4.25%-4.50%区间，不排除进一步紧缩的可能性。 太平洋投资管理公司（PIMCO）经济学家蒂芙尼·怀尔丁认为，12月加息25个基点是最可能的政策路径，但AI投资对利率变化敏感度较低，继续加息会先压制传统地产和企业部门，美联储有理由采取渐进方式，观察此前金融条件收紧对经济的滞后影响。

2026-10-29: 受益于国际油价走高，能源业时隔多年再度领跑标普500指数，美国总统特朗普今年的油气投资组合盈利大幅增长。不过在中期选举临近之际，美国家庭可能将迎来史上最贵能源账单，这也给下周将迎来中期选举的共和党带来巨大的选情考验。 板块表现抢眼 根据Seaport Research提供的数据，随着今年以来全球基准布伦特原油上涨超过70%，美国基准WTI原油上涨近75%，美国能源公司盈利较去年同期增长超100%。 尽管股市大部分关注点集中在人工智能交易上，但能源行业是标普500指数2026年表现最好的板块，Tortoise Capital高级投资组合经理罗布·图梅尔表示，行业正持续受益于油价上涨，全球炼油产能不足导致供应稀缺和炼油利润率提升。 能源股创下历史新高也在维持牛市中发挥了作用。截至周二，标普500指数上涨近13%，而标普500能源指数上涨约52%，刷新历史高位。道琼斯市场数据显示，能源指数正朝着自2022年以来最佳一年的预期。 根据美国国会联合经济委员会周一发布的一份报告，美国总统特朗普本人也从持有能源股中获得了巨大经济利益。 报告称，特朗普今年迄今因石油和天然气股票积累的个人财富增加了多达3580万美元。报告还称，这使得他在该领域的净持股达到8160万美元，因此自2025年底以来，他的石油和天然气财富几乎翻了一番。 白宫发言人戴维斯·英格尔表示，特朗普的股票和债券组合“由第三方金融机构独立管理”。所有投资决策“完全由独立管理者作出，没有利益冲突。” 冲击中期选举 特朗普近期不断吹捧美国能源公司在伊朗冲突期间取得的财富，同时在全国范围内拉票支持共和党候选人，为下周的中期选举做准备。 “美国石油和天然气行业正在赚取数千亿美元，”特朗普在佐治亚州佩里的一场政治集会上表示，买家纷纷涌向得克萨斯、俄克拉何马和路易斯安那购买石油，自二月底开始的美以打击伊朗，导致波斯湾供应瓶颈严重。“我们正在赚一大笔钱。” 然而，尽管能源价格上涨推动了今年股市创下一系列历史新高，并非所有人都感受到股价上涨的影响。毕马威高级经济学家金肯尼斯表示：“低收入家庭往往没有股票或没有401（k）账户。这些家庭一直受到能源价格上涨的直接冲击，影响了他们的工资。这就是为什么经济负担能力仍然是即将到来选举的关键议题。” 根据GasBuddy的数据，油价飙升导致普通无铅汽油零售成本较去年同期上涨约40%，周二达到每加仑4.246美元。 白宫发言人英格尔表示，总统的优先事项仍然是降低美国家庭的油价。随着伊朗战争的持续，特朗普采取了多项措施来降低国内燃料价格，包括他决定对琼斯法案发布豁免，该豁免暂时取消了美国不同目的地之间水路石油运输的一些限制。这项豁免被延长至十一月中旬。最近，他又宣布计划利用《国防生产法》资金扩大国内石油的生产、储存和炼油。 GasBuddy石油分析负责人帕特里克·德·哈恩表示，这些努力迄今为止效果有限。他说，自3月1日以来，美国人在汽油和柴油上的花费比去年同期多了大约1450亿美元。此外，德·哈恩在社交媒体上发文指出，本来今年将成为自2020年以来油价最低的一年，但伊朗战争可能让它成为“史上最贵的一年”。

2026-10-29: *三大股指走高，道指涨近100点； *中长期美债收益率上扬，10年期美债重返5%； *美联储按兵不动，12月或重新加息。 周三美股全线上涨，投资者消化美联储最新的利率决定，并等待大型科技公司公布的财报。截至收盘，道琼斯工业平均指数涨97.53点，涨幅0.19%，报52475.10点，纳斯达克综合指数上涨0.27%，报26549.85点，标普500指数涨0.28%，报7743.98点。 谷歌、微软财报出炉 谷歌母公司Alphabet第三季度营收为1286亿美元，同比增长24.9%，分析师预计1282亿美元。净利润373.3亿美元，同比增长6.73%。由于大规模AI支出加快了现金消耗，谷歌股价在盘后交易中下跌约9%。 Google Cloud 季度营收210.5亿美元‌，同比增长41%‌，增速较上一季度的 ‌32%‌明显加快。云业务增长主要受Google Cloud Platform（GCP）的强劲表现推动，其中‌AI 基础设施和生成式AI解决方案‌贡献显著。 Alphabet 将2026年全年资本支出预期‌上调至1250亿至1300亿美元‌，高于此前给出的1200亿至1250亿美元区间。同时，2027年的资本支出将“显著增加”‌。 微软营收和利润均超出分析师预期‌，主要得益于‌云业务的强劲增长‌。财报发布后，‌微软股价在盘后交易中上涨约4%‌。 微软三季度总营收同比增长19%至922.8亿美元，较分析师预期高1.8%；运营利润同比增长21%至459.2亿美元，较分析师预期高5.4%。 云收入同比增长30%至639亿美元，较市场预期高3.7%，云计算平台Azure收入的同比增速达到48%，不仅较上一季度的43%加快，而且高于分析师共识预期的44.8%。当季Azure收入突破300亿美元，较市场预期约322亿美元高约3%。 微软三季度现金资本开支为393.67亿美元，同比大增103%，但明显低于分析师预期的459.3亿美元。自由现金流约为186.33亿美元，较上年同期约256.63亿美元下降约27%。 市场概述 美联储将利率维持在3.75%至4%的目标区间不变。美联储主席沃什在新闻发布会上表示，尽管暂停加息，央行仍专注于“价格稳定”，就业情况也“相当积极”。 长期美债收益率上扬，基准10年期美债涨5.2个基点至5.044%，30年期美债涨5.6个基点至5.360%。根据芝加哥市场的FedWatch工具，金融市场预计美联储12月会议加息25个基点的可能性为85.0%，高于周二的78.3%。 富兰克林邓普顿投资研究所首席投资策略师杰夫·舒尔茨表示：“今天的决定并不排除年底前再次加息25个基点。市场关注的关键问题是收紧的节奏，而委员会似乎愿意以稳健的步伐逐步撤销去年的降息，这在历史上对风险资产更为有利。” 中东局势有升级风险。据环球网报道，美国已告知多个海湾国家，为美国中期选举后可能展开的一场短暂而激烈的军事行动做好准备。美军正从得克萨斯州调运一套“爱国者”防空系统以加强其防空能力，并将部队从可能暴露于伊朗火力范围内的基地转移。这些迹象表明美国和以色列正在为与伊朗进行新一轮袭击做准备。 对于上述报道，白宫回应称，不会对“可能存在、也可能不存在的敏感军事计划”发表评论，同时称“特朗普总统保留所有选项”。 最近几周，由于融资问题，科技股尤其是涉及AI建设的公司股价表现低迷。 美国合众银行资产管理集团投资董事比尔·诺西表示：“短期周期依然非常健康。关键是它能否在多年内保持可持续性，以及目前大量投资的回报如何。这将是普遍盈利，还是会出现赢家和输家，我们倾向于后者。” 热门股表现 明星科技股跌多涨少，仅谷歌和亚马逊上扬，英伟达、Meta跌超1%。 费城半导体指数涨超2%，日线四连阳。受到SK海力士创纪录季度利润的提振，这使得该韩国芯片制造商在美国的股价上涨了13%。美光科技上涨近6%，Arm Holdings上涨4%，迈威尔科技和AMD上涨3%。 光通信板块走强，Lumentum涨5.52%，康宁涨3.88%，Coherent涨1.61%。 甲骨文涨近11%，该公司提供了2030财年的收入展望，预期为2250亿美元，意味着年均增长35%。公司还表示将在2027至2030财年间将额外融资限制在200亿美元。 波士顿科学在下调年度利润预期后下跌5.8%。 纳斯达克中国金龙指数跌1.83%，网易跌1.44%，京东跌0.67%，阿里巴巴涨0.72%，百度涨1.57%。 大宗表现 国际油价企稳回升，WTI原油近月合约涨2.88%，报102.78美元/桶，布伦特原油近月合约涨1.26%，报115.32美元/桶。 受美联储决议影响，贵金属市场盘后波动剧烈，截至发稿时，纽约商品交易所明年1月交割的COMEX黄金期货涨0.20%，报4082.73美元/盎司，COMEX白银期货跌0.76%，报54.10美元/盎司。

2026-10-29: 10月28日，苏宁易购（ST易购，002024.SZ）发布2026 年第三季度报告，财报显示，苏宁第三季度实现营业收入83.36亿元，同比下降31.87%；归属于上市公司股东的净利润亏损7317万元，亏损同比扩大396.99%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润亏损9.54亿元，同比减亏14.04%。 前三季度，苏宁整体营收268.90亿元，同比下降29.48%；归属于上市公司股东的净利润录得5411.7万元，持续盈利，但同比下降26.20%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润亏损35亿元，同比扩大77.23%。现金流方面，年初至报告期末，苏宁经营活动产生的现金流量净额为15.01亿元，同比减少7.85%。 苏宁同日发布公告披露，前三季度计提各项减值准备累计影响归属于上市公司股东的净利润7.2 亿元。 整体来看，前三季度苏宁实现了净利润盈利5411.7万元，持续推进债务化解与低效资产盘活。截至三季度末，苏宁总负债规模较期初减少136.52亿元，资产负债率较期初下降1.6%。 但这伴随着苏宁前三季度扣除非经常性损益的净利润亏损35亿元，尽管实现账面盈利，苏宁主营业务的盈利能力仍在经受考验。财报显示，年初至报告期末苏宁非经常性损益合计录得35.54亿元，第三季度单季非经常性损益为8.81亿元。而回到主营业务经营方面，第三季度，苏宁面临着收入同比下降、净利润亏损等多重挑战。 苏宁易购在财报中表示，收入下降受到了外部环境承压、家电零售市场持续深度调整以及线下家电业态遭传统电商、直播、闪购等渠道挤压等因素影响。奥维云网（AVC）推总数据显示，2026年1-9月中国家电大盘（不含3C）零售额6041亿元，同比下降10.0%。 在坚定聚焦家电业务后，如何找到主营业务的增长动力已是苏宁过去几个季度的持续挑战。 财报提到，苏宁正加大出海业务发展，前三季度公司出海业务销售规模实现同比增长 21.42%，公司正在逐步完善跨境及海外业务体系、平台运营能力和商品供应丰富度的建设。 同时，苏宁正在加快门店结构调整和优化，关闭亏损及低效店面，财报称这一调整也影响了第三季度收入的下降。在一二线市场，苏宁主要推动门店升级，Suning NEXT未来空间全国首店将于10月30日开启试营业。下沉市场方面，零售云前三季度累计新开加盟店1521家。前三季度综合毛利率较上半年提升 0.83 个百分点。 关低效旧店、投入门店形态升级，是苏宁过去几个季度押注消费者体验以及高端、创新家电消费的整体趋势，但线下门店的调整与转型能否转化为收入端的增长动力，仍是苏宁的一大挑战。 10月28日，苏宁易购收盘报价1.08元/股，东方财富数据显示，近20日苏宁股价已下跌7.69%。10月25日，苏宁披露公司部分董事、高级管理人员和核心业务骨干计划自2026年10月26日起至12月25日，通过集中竞价方式合计增持公司股份不低于220万元，但仍未扭转苏宁股价逼近“1元区”。提升资产处置效率的同时，市场已迫切需要看到苏宁的经营修复成色。

2026-10-28: 10月28日晚间，宇树科技发布2026年第三季度报告。财报显示，宇树科技第三季度营业收入6.65亿元，同比增长69.93%；归母净利润1.13亿元，同比下降17.37%。 其中，前三季度营业收入18.17亿元，同比增长55.71%；归母净利润3.87亿元，同比增长270.54%。对此，宇树科技在报告中表示，主要系公司年初至报告期末收入增长带动毛利额增长，以及上年一次性确认较大金额股份支付费用所致。 据宇树科技此前披露的招股书，今年上半年该公司归母净利润为2.74亿元，第一季度归母净利润约为5000万左右。计算下来，该公司第二季度归母净利润2.24亿元，第三季度净利润环比下降49.55%。 从成本上来看，宇树科技今年第三季度的研发费用有了明显的增长。今年第三季度，该公司研发投入达1.27亿元，同比增长249.58%，占营业收入比重为19.10%。另外，前三季度研发投入达2.63亿元，同比增长191.48%，占营业收入比重为14.47%。 宇树科技解释称，这一增长主要是由于公司持续加大具身智能领域研发投入，尤其是具身大模型相关模型研发与算力投入大幅增长，以及扩充研发团队、持续开展新产品研发所致。 此前，宇树科技也透露了对模型研发的投入信号。在IPO募集资金中，智能机器人模型研发项目投资规模为20.22亿元，占据总额近半。 近期，宇树科技创始人王兴兴也在多个公开场合提及“拥抱AI”。今年8月，王兴兴曾表示，对AI模型的投入是公司目前资金和人力投入最大的一个方向。在近日的2026物理AI大会上，他还介绍称，公司正在开发自己的模型，并与国内外的大模型公司开展合作，共同推动物理AI更快跨过临界点。此外，公司已经在内部预研推进物理AI机器人的自进化。 宇树科技的销售费用也有所增长。前三季度，该公司销售费用为2.30亿元，去年同期为7600.85万元。 此前，宇树科技在招股书中提到，公司营业收入的持续增长由行业发展阶段与竞争状况、下游应用进展与市场需求、公司产品竞争力及品牌地位等诸多因素所决定，盈利状况亦会受到单价成本变化、期间费用变动等经营情况所影响。其中，“市场竞争日趋激烈”被多次提到。 值得注意的是，在人形机器人产品方面，头部企业出货量排名已经发生变动。IDC、SAG两家机构报告均显示，今年上半年智元人形机器人出货量超过宇树科技。此外，随着产业链不断发展，部分机型整机价格也在下降。而在四足机器人领域，除了云深处，宇树还要面对不少新玩家的竞争。 具身“大脑”以及落地应用已经被视为行业竞争的关键焦点。 王兴兴此前讲述称，目前人形机器人的应用正处于探索起步阶段，主要在一些对自动化、智能化有需求的企业中试点应用。相较工业机器人和移动机器人，人形机器人在某些特定场景下具有更好的适应性和灵活性，其大规模应用仍受到成本、技术和市场接受度等因素的限制。

2026-10-28: 从3.03万亿元降到年内新低2.41万亿元，近4个月时间A股两融余额缩水6200亿元。在这一轮去杠杆过程中，融资余额已回吐年内全部增量，回落至去年9月份水平。 10月27日，A股两融余额再度创出新低2.4098万亿元，相较上个交易日缩水164.25亿元。这在10月份已成常态，两融余额连续13个交易日减少，不断刷新年内低点，当月两融余额合计缩水1644.06亿元。 A股持续降杠杆之下，10月1日至27日，申万一级31个行业全部遭到融资资金净流出。电子、通信等前期杠杆资金扎堆的科技成长行业，成为此轮降杠杆力度最大的板块。个股层面呈现分化，上半年被融资客大举买入的热门科技股遭到集中抛售；与此同时，杠杆资金进行结构性换仓，部分新股与逆势走强标的获得融资资金青睐。 对于当前两融市场的风险程度，有业内人士称，融资盘整体风险尚可控，因为融资盘内各参与者的成本线有高有低，不会出现集中平仓的风险。 杠杆资金持续流出后，10月28日A股全线反弹，沪指涨0.91%、深成指涨2.02%、创业板指大涨3.4%，两市放量至1.63万亿元，超4100只个股上涨，半导体、人形机器人等科技成长板块领涨。 两融水位大幅回撤 今年以来，A股两融余额呈现“过山车”走势。融资客在上半年跑步入场，下半年则不断撤退、持续降低杠杆水平。 Wind数据显示，两融余额年初起步于2.56万亿元，之后震荡攀升，到6月25日创出年内峰值3.0330万亿元，但3万亿的水平仅维持了9个交易日。自7月份开始，两融余额持续下降，当月两融余额减少超4000亿元，成为年内降杠杆最猛的一个月。 在8月份和9月份震荡盘整后，10月份开始去杠杆再度提速，两融余额不断下探。10月8日～10月27日14个交易日期间，两融余额自10月9日开始，13个交易日连续下降，持续创出新低。 截至10月27日，两融余额为2.4098万亿元，创出年内新低，降至去年9月份水平。其中，融资余额为2.3810万亿元，融券余额为287.67亿元。 从融资、融券余额的体量对比不难看出，两融余额的整体变动，几乎由融资资金主导，融资资金的进退是牵动市场杠杆情绪的主线。 根据Wind数据，在今年上半年，融资资金累计净流入4729.37亿元，但是7月份开始融资余额从3万亿水平开始下降，降至如今的新低2.3810万亿元。自今年10月13日开始，年内融资资金累计净流入转负。 到10月27日，今年以来，融资资金累计净流出1431.69亿元。10月份，融资资金已连续13个交易日连续净流出，累计净流出1636.09亿元。其中，10月15日，融资资金净流出金额最高，达到313.6亿元，10月22日和10月23日净流出金额也均超过200亿元。 有券商近期称，此轮剧烈调整主要由机构重仓股诱发，逐步传导至高融资占比板块。10月9日以前机构重仓的前100大股票等权组合的下跌幅度，明显超过融资占比前100的股票等权组合，但到了10月15日，高融资组合跌幅首次超过机构重仓股组合。 哪些行业降杠杆力度大 杠杆资金的行业流向也发生了方向性逆转。上半年融资净买入居前的电子、通信板块，在下半年成为融资净卖出的主要方向。 根据Wind数据，上半年，电子行业最受杠杆资金青睐，累计被净买入2697.73亿元；通信行业次之，被融资资金累计净买入710.76亿元；机械设备、有色金属、基础化工、电力设备、非银金融等行业也获得融资资金净买入超100亿元。而汽车、商贸零售、房地产、农林牧渔、家用电器、生物医药等行业则遭到融资资金大笔抛售。 但随着市场对AI投资回报出现担忧，杠杆资金也开始撤离以AI算力为代表的科技成长板块，电子、通信等成为降杠杆力度最大的行业。7月以来至10月27日，电子行业遭融资资金净流出2117.35亿元，与上半年的净流入金额相差580亿元；其次是通信行业，被融资资金净流出764.04亿元，已超过上半年的净流入金额；电力设备行业则被净流出500亿元，机械设备、有色金属、计算机、基础化工等行业被净流出超200亿元。 随着A股市场持续处于去杠杆状态，7月以来，申万一级31个行业全部遭到融资资金净流出。若仅从10月份来看，10月中旬左右还有少部分行业获得融资资金净流入，但是到了10月27日，当月申万一级31个行业也全部处于净流出状态。只是纺织服装、综合、石油化工、美容护理等行业净流出金额较小，10月以来净流出不足1亿元。 科技龙头遭遇集中降杠杆 与行业流向一致，前期资金集中度高的热门股，降杠杆幅度最大。 今年上半年，中际旭创（300308.SZ）、兆易创新（603986.SH）、中国平安（601318.SH）、澜起科技（688008.SH）、佰维存储（688525.SH）、寒武纪（688256.SH）等是融资客眼中的“香饽饽”，累计获净流入金额均超过100亿元。其中，中际旭创最获融资客青睐，上半年累计获净买入226.54亿元。 还有德明利（001309.SZ）、东山精密（002384.SZ）、京东方A（000725.SZ）、新易盛（300502.SZ）获融资资金净流入的金额位居前十。 这10只股票中，上半年除中国平安下跌外，其余9只股票均涨势不俗，涨幅在75%～332%。其中，佰维存储、德明利涨幅超300%，东山精密、兆易创新涨幅超200%，中际旭创、澜起科技、京东方A涨幅则超100%。 但是下半年开始，融资客加速逃离上述科技股。7月以来至10月27日，上半年被净买入最多的中际旭创，遭融资客净卖出最多，净流出金额为227.88亿元，已超过上半年净买入金额；截至10月27日，中际旭创已连续17个交易日遭到融资资金净流出。 再是新易盛、寒武纪，被融资客分别净卖出147.52亿元、109.06亿元。遭融资资金净流出前十的公司，还有兆易创新、胜宏科技（300476.SZ）、澜起科技、德明利、佰维存储、东山精密、宁德时代（300750.SZ）。上述10家公司在同期的股价跌幅均超过40%。 就10月以来的融资资金净流出情况来看，上述10只股票中，德明利、佰维存储净流出金额退出前十位，大族激光（002008.SZ）、贵州茅台（600519.SH）加入，被净卖出均超10亿元。 当然，杠杆资金在做结构性切换，部分个股成为融资盘的“避风港”，逆势获得净买入。在7月以来至10月27日期间，新股长鑫科技（688825.SH）、宇树科技-W（688836.SH）获得融资资金净买入金额居前，分别为85.04亿元、12.90亿元。 斯迪克（300806.SZ）、松发股份（603268.SH）、华润新能源（001248.SZ）等股票也获得融资资金净买入。 10月份以来，获融资客青睐的前5只股票，依旧有松发股份；净流入金额居首的也是新股，换成了粤芯半导体-U（301660.SZ）；其余3只股票分别为九阳股份（002242.SZ）、新华传媒（600825.SH）、凡拓数创（301313.SZ）。10月1日～10月27日，凡拓数创涨幅超120%，九阳股份涨幅超70%，新华传媒涨幅超40%；松发股份、粤芯半导体-U则均下跌超20%。

2026-10-28: 又一跨境再保险政策红利落地，助力上海国际再保险中心建设从“风险全球保”走向到“资产全球配”。第一财经记者从10月28日召开的2026上海国际再保险会议开幕式上获悉，上海市委金融办、国家金融监督管理总局上海监管局、中国人民银行上海总部、国家外汇管理局上海市分局联合发布《跨境再保险分入业务收入境外投资便利化试点实施办法》，被业内称为“外来外用”的政策由此进入实操阶段。据悉，此次试点主体面向境内保险机构，试点机构及其分支机构通过再保交易中心完成场内交易形成的跨境再保险分入业务净收入，可以按照保险资金境外投资监管规定开展境外投资。试点还打通了境内保险机构资金全球化配置通道，推动上海完成从“风险全球保”到“资产全球配”的闭环。人保财险、太保产险、平安产险、中再产险四家险企为首批试点机构，工商银行、中国银行、建设银行为首批合作银行。跨境再保险分入业务，是由境内保险机构承接离岸风险、收取境外保险机构保费的再保险业务。此类业务是我国再保险市场参与全球再保险市场风险分散的重要形式。工商银行上海市分行10月28日在官方微信公众号发文表示，再保险“外来外用”便利化政策是上海国际再保险中心建设的重要制度突破。该试点方案设置专项投资额度规模10亿美元，不占用保险机构现有QDII额度，为跨境再保险资金“引进来、用出去”开辟了全新通道。全球保险业评级机构贝氏评级亚太区CEO罗伯特·柯蒂斯（Robert Curtis）在接受第一财经记者采访时表示，“外来外用”政策中的“外来”，指境内再保险机构承接的跨境再保险分入业务——即从境外分出公司手中接下的国际风险。“外用”，指这些分入业务所归集的保费资金，通过专项额度支持机构用于境外投资。“它要解决的，是中国再保险市场长期存在的一个结构性矛盾：风险可以‘保进来’，但对应资金难以高效‘配出去’——即国内保司可以写入国际外币再保保费，但外币的再保保费由于我国现行的外币管制和QDII额度约束，无法灵活投资于对应的境外外币资产。”罗伯特·柯蒂斯说，跨境再保险分入所归集的资金，如果无法灵活出境运用，境内保险机构承接国际风险的意愿和能力就会受到抑制，国际保费量难以持续做大，不利于中资保险机构的海外营收扩张。中国再保副董事长、总裁朱晓云在开幕式上表示，“外来外用”试点政策拓宽了跨境再保险分入业务收入的全球资产配置渠道，将极大提升境内机构参与全球市场的积极性与竞争力。罗伯特·柯蒂斯评价道，再保险分入资金具有负债属性，需要与之匹配的全球投资渠道来管理久期和汇率风险。允许“外用”，使保险机构能够对承接的国际风险进行更完整的资产端管理，而不是把资金沉淀在境内、被动承受币种和收益错配。同时，对境外分出公司而言，分入机构能否提供有竞争力的条款和资金效率（包括交易和清算效率，以及跨境业务成本），是选择交易对手的重要考量。“外来外用”形成闭环后，临港作为国际再保险功能区的综合服务能力提升，有助于吸引更多跨境分入业务落地。而对于中资保险机构而言，“外来外用”提供了一个在自贸区框架下先行先试的通道，使它们能够在可控环境中积累全球资产配置和跨境风险管理经验。据悉，上海市委金融办、上海金融监管局、人民银行上海总部、外汇局上海市分局等相关方表示将建立“跨境再保险分入业务收入境外投资便利化试点联合工作机制”，有序推动试点工作开展。

2026-10-28: 随着公募基金三季报披露完毕，主动权益基金在三季度市场调整中的调仓路径逐渐清晰。 Wind数据显示，按持股总市值排序，截至三季度末，主动基金前十大重仓股依次为中际旭创（300308.SZ）、新易盛（300502.SZ）、药明康德（603259.SH）、长鑫科技（688825.SH）、源杰科技（688498.SH）、东山精密（002384.SZ）、宁德时代（300750.SZ）、寒武纪（688256.SH）、北方华创（002371.SZ）和紫金矿业（601899.SH）。 与二季度末相比，中际旭创、新易盛仍是主动基金前两大重仓股，但中际旭创的持股数量减少了1027.87万股；药明康德持仓市值则由第18位大幅跃升至第3位，持股数量增加7904.11万股。 龙头个股持仓变化的背后，是主动权益基金行业配置的调整。多家券商的研报数据显示，三季度主动权益基金整体降低股票仓位，电子、通信等科技行业遭到不同程度减配，医药、银行等行业则获得增配。 值得关注的是，尽管科技板块配置权重有所下降，但部分基金经理在最新季报中仍表达了对AI等科技产业长期发展前景的看好。 中际旭创蝉联第一大重仓股 今年三季度，主动权益型基金的股票仓位整体有所下降。招商证券测算数据显示，截至三季度末，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型基金权益仓位分别为89.52%、86.61%、83.95%、62.19%，较上季度末分别下降0.21%、0.13%、2.76%、5.12%。 降低仓位的同时，重仓股也发生了变化。Wind数据显示，按持股总市值排序，截至三季度末，主动基金前十大重仓股依次为中际旭创、新易盛、药明康德、长鑫科技、源杰科技、东山精密、宁德时代、寒武纪、北方华创、紫金矿业。 与二季度末相比，中际旭创蝉联主动基金第一大重仓股，也是三季度末唯一一只主动基金持仓市值超千亿元的个股。但是与二季度相比，主动基金持有中际旭创的股数环比减少了1027.87万股。 此外，位列前十大重仓股的东山精密、宁德时代的持股数量环比分别减少3794.73万股、3277.95万股，主动基金持有北方华创的数量也从二季度末的6133.51万股下降至三季度末的4850.5万股。此外，兆易创新、立讯精密、中微公司在遭到减持后，在三季度退出主动基金前十大重仓股序列。 哪些个股在三季度获得了主动基金的青睐？7月末登陆A股的存储芯片龙头长鑫科技，在三季度末“空降”为主动基金第四大重仓股，持有8.9亿股长鑫科技，持股总市值475.15亿元。 此外，医药板块的药明康德、资源股紫金矿业在三季度均被主动基金大手笔加仓，持股数量较二季度末分别增加7904.11万股、2.26亿股。 主动减配电子、增配医药 从行业配置来看，尽管科技板块在三季度经历较大幅度调整，但电子、通信仍是主动权益基金配置比例最高的两大行业。 财通证券金工团队测算数据显示，截至三季度末，主动权益基金A股重仓股中，电子、通信两大行业持仓市值占比分别为35.74%、14.89%，较二季度末分别下降6.90和1.93个百分点。医药行业以9.45%的占比位居第三。 但是持仓市值占比下降，并不完全意味着基金主动减持。Wind数据显示，三季度电子、通信行业指数分别下跌32.65%、28.72%，在31个申万一级行业中跌幅居前。这意味着，行业股价的下跌，也会造成基金持仓市值及配置权重的被动下降。 剔除市场涨跌影响后，基金的实际调仓方向更加清晰。国信证券金工团队根据行业涨跌幅调整后的持仓数据测算发现，三季度主动权益基金主动减配幅度最大的三个行业分别为电子、电力设备及新能源、基础化工，减配幅度分别为2.77、0.90和0.68个百分点。 与之相对，医药、银行、煤炭成为主动增配幅度最大的三个行业，增配幅度分别为1.96、0.52和0.44个百分点。 财通证券金工团队的测算也呈现出类似趋势。其统计显示，三季度基金在电子、电力设备及新能源、基础化工行业的主动减配幅度分别为1.43、1.03和0.78个百分点，医药、银行、煤炭则分别获得1.63、0.51和0.40个百分点的主动增配。 如果剔除行业主题型基金，公募的调仓变动更加明显。财通证券金工团队测算显示，三季度全市场型主动权益基金主动减配电子、电力设备及新能源、通信行业的幅度分别为2.67、1.71和0.84个百分点；医药、银行、有色金属则分别获得2.11、1.07和0.59个百分点的主动增配。 行业配置调整的同时，主动权益基金的持仓集中度也有所下降。 财通证券金工团队数据显示，三季度主动权益基金前三、前五及前十大重仓股占权益配置的比重分别为22.40%、33.91%和55.42%，较二季度末分别下降0.67、0.87和1.20个百分点。行业集中度同样有所下降。三季度主动权益基金第一大、前三大及前五大行业的持仓集中度分别为27.18%、44.94%和51.74%，较二季度末分别下降1.96、2.17和1.80个百分点。 该团队认为，这表明主动权益基金倾向于将仓位分散在不同行业上，且风险偏好有所下降。 科技板块持续调整，基金经理关注估值与业绩兑现 进入四季度后，A股市场仍延续调整态势。Wind数据显示，截至10月28日收盘，A股四大主要指数10月以来均累计下跌。其中，创业板指、科创综指分别下跌15.96%、14.04%，调整幅度相对较大。 这种震荡调整还会延续多久？如何看待科技板块的后续走势？多位基金经理在三季报中仍表达了对人工智能等产业的长期发展前景的乐观态度，但对估值水平、企业盈利兑现以及市场结构分化的关注也有所增加。 泉果基金基金经理赵诣认为，硬科技板块三季度回撤较深，压力主要体现在筹码和估值层面。从盈利跟踪情况来看，整体及科技板块的改善趋势尚未出现方向性变化。 在他看来，AI硬科技的中长期投资价值并未改变，AI算力扩张带来的电力需求增长，以及能源安全重要性提升，是未来值得关注的两条需求线索。因此，未来投资组合将更加聚焦新能源领域，同时继续关注AI应用落地及相关基础设施建设。 诺安基金旗下基金经理邓心怡、周靖翔在三季报中分析称，三季度科技行业的调整受到前期涨幅较大、交易拥挤度较高、海外科技股调整以及地缘冲突等多重因素影响。 两人认为，人工智能产业发展趋势并未逆转，全球AI产业景气度仍在提升，海外云厂商资本开支及头部企业业绩指引持续验证算力需求；国内算力自主可控进程也在推进。 在此背景下，两位基金经理继续将国产算力、半导体产业链作为核心配置方向，同时关注四季度流动性环境变化与产业景气度的验证情况。 景顺长城基金经理杨锐文则认为，经过三季度调整后，市场部分结构性估值压力有所缓解，一些企业的估值已回归相对合理的水平，投资机会正在逐步显现。 不过，他也提醒，科技板块此前齐涨共跌的行情特征可能难以持续，未来市场表现将更加取决于具体企业的基本面，个股之间的分化可能进一步加大。 “我们认同AI产业依旧处在发展的早期阶段，但当前板块空前的交易拥挤度，仍将驱动市场开启再平衡过程。”杨锐文表示，这一过程不仅体现在AI与非AI板块之间，也会体现在AI产业链内部。他同时表示，未来将继续坚持均衡配置的思路，在关注AI产业机会的同时，也会挖掘其他领域中估值相对较低、具备内生成长能力的企业。

2026-10-28: 国务院政府工作报告连续三年提出实施“人工智能+”行动。地方推进人工智能行业发展的行动计划正如火如荼地展开。作为国家战略腹地，四川采用积极政策推进，产业以超20%速度增长，成为西部地区的人工智能高地。 10月27~28日，以“数字川渝 智投未来”为主题的第六届数字经济投融资机构川渝行在成都举行。本届活动首次聚焦人工智能赛道，覆盖数字员工、端侧大模型及通信传媒、互联网服务、网络安全、医疗健康、就业服务、影视制作、IP潮玩等多个垂直领域。 活动现场发布的《川渝人工智能高成长企业（准独角兽）观察报告（2026）》（下称“报告”）显示，川渝地区凭借雄厚的电子信息产业基础、充裕的算力供给与丰富的垂直场景，正加速形成“双核引领、优势互补”的区域协同格局，成为西部承接AI产业转移、增强创新策源的主要承载地。 “一号工程” 其实，四川很早就开始行动。2024年政府工作报告首次写入“人工智能+”，提出深化大数据、人工智能等研发应用，开展“人工智能+”行动，打造具有国际竞争力的数字产业集群。四川省当年就把人工智能列为全省1号创新工程，提出要“超常规最大力度精准支持”。 今年5月，《四川省加快推进“人工智能+”一号创新工程实施方案》提出，到2027年，实现人工智能与重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%，形成2~3个具有全国竞争力的细分赛道产业集群；到2030年，争创1~2个国家级新兴产业集群、建设200家智能制造先进工厂，集聚人工智能企业2500家以上、产业规模突破4000亿元，加快建成具有全国影响力的人工智能创新策源地和应用先导区。 四川省委宣传部副部长、省委网信办主任陈岚表示，2025年四川全省人工智能产业实现营收1919.7亿元，增长22.9%，今年前三季度实现营收增长21%，人工智能相关企业超过1700家，11家企业入选2026福布斯中国人工智能科技企业榜单，四川正成为西部地区人工智能发展的重要支撑。 中国电子信息产业发展研究院副总工程师、赛迪人工智能研究中心执行副主任刘权认为，川渝地区具有三大优势：一是算力底座扎实，成渝是国家八大算力枢纽之一，布局天府、重庆两大数据中心集群；二是产业场景丰富，制造业、文旅、现代农业体量较大，应用市场广阔；三是区位与人力优势突出，人口基数大，科教资源充足，成渝双城经济圈联动，辐射西部广阔市场。 赛迪顾问独角兽企业研究中心副总经理宋爽也在发布报告时表示，川渝地区凭借雄厚的电子信息产业基础、充裕的算力供给与丰富的垂直场景，正加速形成“双核引领、优势互补”的区域协同格局，成为西部承接AI产业转移、增强创新策源的主要承载地。 她说，“人工智能行业发展势头已经不是过去拼谁的芯片算得快，谁的模型参数跑得好，现在已经从单向冠军转到全局冠军的时代，比拼算力、算法、场景、要素，川渝有三个优势，电子信息基础非常雄厚，有丰富的算力供给，还有垂直的应用场景。” 宋爽表示，川渝地区拥有人工智能优质企业2545家，其中，四川1982家，具有绝对的优势，呈现应用端优势明显、基础段快速增长、全链条协同。另外，其中AI应用行业959家，占比37.7%，反映出川渝在医疗、交通、政务垂直领域拥有丰富的场景资源与落地转化能力。 报告识别出川渝地区4家独角兽与10家准独角兽。前者估值均突破10亿美元门槛，后者估值在10亿~72亿元，构成了西部最具跃升潜力的硬科技梯队。 宋爽认为，川渝AI企业集中于底层算力、具身智能与垂直应用三大细分板块。依托万亿级制造腹地与丰富城市场景，川渝企业正通过“垂直纵深+场景闭环”的差异化路线，在AI+制造领域构建行业护城河。 差异化路径 不过，当前人工智能产业资源主要聚集在东部地区，川渝地区在发展上存在一定差距，即使在川渝地区内部也仍然存在一些制约因素。 宋爽表示，川渝的AI政策步调是一致的，国家支持两地算力共享和数据互通，企业跨城经营有一定的保障，但现在还是有一些堵点，比如两地的申报标准、奖补口径、人才认定并不完全统一，现在企业跨域经营的合规和经营成本显著比较高。数据跨区域流通方面，合规流通和算力调度的机制尚不完全，所以说协同效应很难规模化释放。上下游配套方面，上圈和下圈明显没有办法成链，中小企业的智能化成本居高不下。 她建议，从政府来说，要破除壁垒与普惠赋能，政府应该推动两地的政策同频共振，促进申报和奖补标准衔接互认，要共建算力枢纽，以“算力券”等政策工具惠及中小企业，降低用算门槛。而企业应以场景闭环来打造核心优势，重视营收质量和合规经营，主动对接资本市场，规划准独角兽到独角兽的跃迁路径。 在27日晚的“数字经济·川渝协同”夜话活动中，来自川渝各地党政部门代表、投融资机构、网信企业、行业协会及媒体代表等140余人齐聚一堂。与会人员围绕全球视野下的川渝韧性、政策同频与区域机遇、要素流动与机制创新、川渝赛道投融资筛选逻辑、未来展望与务实建议五个议题展开对话。 各领域代表就国际变化对川渝数字经济的影响、算力网络共建等政策机遇、跨区域数据要素流通难等共性痛点，以及投融资机构在川渝的赛道偏好等话题进行交流，并提出完善协同机制、优化政策环境、共建应用场景等建议，为川渝数字经济协同发展提供思路参考。 川渝地区实现差异化发展，刘权建议，川渝地区应该走场景驱动算力路线，区别于贵安、庆阳主打超大训练算力，成渝重点做强工业、汽车、文旅、乡村振兴推理算力与行业垂类模型，把算力嵌进本地产业链。同时，发挥双城+向西开放特色，依托成渝双城经济圈，面向西部、面向“一带一路”做跨境数据服务与数字出海，打造西部数字要素流通枢纽。另外，打造绿电+算力协同样板，用好川西水电优势，形成稳定低成本绿色算力标签，和东部高电价算力基地形成错位竞争。

2026-10-28: 冰火一季后，公募行业上演了一场万亿级别的盈亏反转。 二季度盈利近2万亿元的盛况犹在眼前，公募行业三季度合计亏损超1.53万亿元，刷新行业单季亏损历史高点。巨大的数字落差背后，是每一位基金持有人真切感受到的净值震荡。至此，公募行业年内累计盈利2040亿元。 市场调整是盈亏反转的直接底色，指数走弱之下，当季亏损压力高度集中于权益赛道。其中电子、通信板块深度回调，重仓科技赛道的主动权益基金成为亏损主力，单季亏损数十亿乃至上百亿；医药、红利板块逆势抗跌，部分产品斩获可观收益。 面对拥挤交易的反噬，超六成主动权益基金选择下调仓位控回撤，多位基金经理在季报中重新审视组合均衡性，反思短期交易风险。有基金经理表示，市场的剧烈调整反映出此前AI交易过度拥挤且结构上存在严重失衡，但科技板块的市场主线地位并未被颠覆。 盈利高台骤然回落 今年三季度，A股市场高位震荡后迎来持续调整。数据显示，截至9月30日，上证指数当季下跌6.16%，年内回报从上季度末的涨超3%到跌超3%；万得偏股混合型基金指数单季度下跌13.41%，全市场869只基金产品（仅计算初始基金，下同）同期跌超30%。 市场赚钱效应快速退潮，公募的利润规模随之大幅缩水。第一财经根据Wind数据统计，三季度公募基金管理人旗下产品利润合计亏损超过1.53万亿元，结束了二季度盈利近2万亿元（1.94万亿元）的高位表现。至此，公募基金今年以来的基金利润总额达到2040亿元。 值得注意的是，这1.53万亿元的亏损，已突破2022年一季度亏超1.3万亿元的表现，创下公募单季度亏损新高。对比去年同期，行业盈利2.08万亿元创下历史盈利峰值，市场冷暖一目了然。 总量反转之下，亏损并非均匀分布。 从产品类型看，亏损高度集中在与股市相关度最高的权益方向。混合型和股票型基金合计亏损超过1.52万亿元。在上一季度的1.72万亿元盈利对冲下，权益基金今年前三季度的基金利润合计亏损127亿元。 从其他类型产品来看，债券型基金在这一季度亏损金额超过184亿元，结束了此前连续5个季度的盈利。此外，QDII基金、FOF基金也出现一定亏损，基金利润分别为-367、亿元、-94亿元。 整体而言，全市场仅有少数品类守住正收益，其中货币市场型基金、另类投资基金、REITs分别贡献419亿元、136亿元、10亿元。 产品端的亏损格局，直接映射到基金管理人的成绩单上。数据显示，在164家有数据的机构中，136家基金公司三季度基金利润为负，占比超过八成。亏损较多的是权益占比较高的基金公司，有32家基金管理人单季度亏损超过100亿元。 如易方达基金、华夏基金旗下产品在三季度的亏损均超过1700亿元，依托二季度丰厚收益，前者年内总盈利仍达到312亿元，后者则由盈转亏至-144亿元。广发基金、嘉实基金旗下产品在三季度的亏损均超过700亿元。 冰火两重天之下，全市场11家机构为持有人赚钱超过1亿元，中泰资管以8.71亿元拔得头筹，成为当季赚钱最多的基金管理人；上银基金、鑫元基金紧随其后，同期分别为6.35亿元、4.48亿元。 一位基金业内人士表示，基金利润由管理规模、市场行情、产品业绩与持仓结构共同决定。权益基金净值随市场剧烈波动，利润受行情扰动最为明显。头部公司权益资产体量更大，行情上行时收益领跑，市场回调时亏损也自然排在前列。 主动权益内部分化 总量亏损之下，主动权益基金是亏损的“震中”。 据第一财经统计，主动权益基金（普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型基金）在三季度亏损8905亿元，刷新单季度历史次低水平。不过因二季度超万亿元的高额盈利，该类产品年内仍维持盈利状态，年内基金利润累计近1494亿元。 就三季度而言，在已有数据的4888只主动权益基金中，当季实现盈利的基金有1184只，占比不到四分之一。其中，盈利超过5亿元的产品只有14只，大多是重仓医药生物、银行、食品饮料等方向。 具体而言，中欧医疗健康以24.83亿元成为第三季度赚钱最多的主动权益产品，中欧医疗创新、重仓银行板块的银华富裕主题则均超过10亿元。此外，还有招商医药健康产业、工银前沿医疗、永赢医药创新智选等产品。 相比而言，亏钱的那一头则更为“惊人”。有24只主动权益基金单季度亏损超过50亿元，且重仓的第一大行业均为电子、通信等科技板块。如东方人工智能主题当季亏损超过130亿元，银华集成电路、永赢先锋半导体智选也亏超百亿。 这种两极分化并非偶然，而是行情的直接投影。三季度以来，A股走出了“高低切换”的极致行情，曾经独占流量与资金的科技赛道突然开始“掉队”。在申万一级行业中，申万电子、通信板块仅7月就大跌超30%，当季分别下跌32.65%、28.72%。 而医药、周期等板块逐渐抬头，煤炭板块以19.29%的季度涨幅领跑，石油石化、农林牧渔板块同期均涨超15%，银行、医药生物板块连续三个月保持上涨态势，当季分别上涨14.56%、10.12%。 赛道分化之下，各类主题基金业绩走势出现显著两极分化。Wind数据显示，三季度有10只主动权益基金上涨超过30%，其中9只基金的第一大重仓方向指向医药生物板块，如招商前沿医疗保健A区间上涨46.6%。 而同期亏损超过三成的基金则有664只之多，552只产品的第一大重仓方向为电子、通信板块。跌幅最多的中航卓越领航A，区间回撤达到48.29%；而在上半年实现业绩翻倍的基金中，东吴多策略A、东方阿尔法科技智选A等5只产品单季跌超40%。 “三季度几乎是上半年的镜像。”一位头部机构的主动权益基金经理如此总结。在他看来，三季度市场的调整，本质上是对前期AI相关行业及个股拥挤度的一次出清与风格再平衡，而非基本面的逆转。 AI主线未弃但更重验证 从7月的急跌、8月的超跌修复，再到9月的缩量回落，A股市场进入四季度仍保持震荡态势。在此背景下，后续走势与调仓方向成为投资者关注焦点，基金经理在最新季报中纷纷释放对市场的判断与布局思路。那么，未来行情的主线脉络是否出现变化？ 从多份三季报来看，不少基金经理表示，持续认可和看好AI产业的长期发展趋势，同时也更加注重组合的风险管理与攻守平衡。第一财经对比近两季的数据发现，在有最近两期数据的4775只主动权益产品中，超六成产品在三季度降低了仓位。 其中，仓位降低最多的是富国新收益A，该产品是一只灵活配置型基金，最新的股票市值占基金资产净值比为15.55%，比二季度末的71.07%大幅减少了55.52个百分点，刷新最近三年的季度最低。 “基于绝对收益策略，在6月份关注到科技行业内部潜在风险因素后，以及后续关注到美国通胀预期上行等宏观风险因素，即开始逐步减仓。”富国新收益基金经理于渤也在季报中表示，特别是对科技股持仓进行减仓，整体仓位在三季度明显下降，同时少量增配银行和医药，使得持仓结构更为均衡。 于渤坦言，主要是利用降仓和调结构来应对市场波动，努力控制组合的回撤。在她看来，未来风险和机会共存，且机会大于风险。科技行业上行趋势仍在，股票已经回调明显，待风险因素逐步释放后，市值和估值都更具吸引力。 有人降仓控回撤，也有人小幅减仓但维持高仓位，选择在波动中守住长期逻辑。 知名基金经理谢治宇管理的兴全合润仅小幅减仓，股票仓位依旧保持九成以上。他表示，持续高度认可和看好AI产业的长期发展趋势。在他看来，海外巨头动态调整投入节奏，是正常的商业决策，并不意味着AI发展趋势已经见顶，也不意味着海外资本开支增长会戛然而止。 “我们更关注AI产业的长期需求前景和竞争格局的稳定性，淡化短期预期。”谢治宇表示，未来将继续以较长周期持续跟踪公司核心竞争力变化趋势，持续挖掘技术变革加速带来的非线性增长以及细分子行业景气度反转的投资机会。 此外，亦有基金经理在调整中逆势加仓。例如百亿基金经理任桀，他将永赢科技智选的仓位从78.91%增至84.46%。他表示，随着部分优质个股性价比提升，适当提升了仓位；此后继续调整结构，更多向云计算产业链中最贴近下游客户、市场份额持续提升、当前市场价格预期较低的标的集中。

2026-10-28: 国家工业和信息化部、人力资源和社会保障部、农业农村部、商务部、文化和旅游部、市场监管总局等相关六部门，8月联合印发《关于推动历史经典产业高质量发展的意见》（下称《意见》）。 《意见》强调扶持的历史经典产业，是指丝绸、茶叶、瓷器、中药、酿造、工艺美术、文房四宝等文化底蕴深厚的中华传统特色产业；富有历史底蕴和市场需求。《意见》提出：到2028年，培育50家百亿规模龙头企业，塑造100个中国消费名品，打造若干千亿级规模特色产业集群，形成梯次分布、优势互补的产业布局。到2030年，则培育形成一批世界一流企业和知名品牌，推动迈向全球价值链中高端。笔者对此战略新布局倍感振奋，近日对安徽、江西和湖北相关历史经典产业的突出案例进行了调研。 安徽：守正创新高质量 在对安徽的历史经典产业国情调研中，笔者得到了同济大学经管学院博士生导师陈强教授的支持，其故乡为长江下游南岸的马鞍山市，春秋时期就有繁华集市。陈强告知笔者：“中国商务部数据显示，全国现存中华老字号超1100家，食品加工、传统轻工占七成以上。安徽拥有中华老字号47家、安徽老字号240余家，徽茶、徽菜、文房四宝、传统酿造等品类底蕴深厚。”陈强还表示，曾经有很长一段时期，国内包括长三角区域的不少老字号陷入两难困境：如固守老配方、老包装，受众日益老化，市场空间不断收窄；而某些地方盲目跟风转型，又丢掉独有的工艺内核与文化底色，变成简单贴文化标签的所谓新潮品，但实际市场销售却遇冷。聚焦创新突破的陈强课题组认为，非聚变则无以发展。 “十五五”新周期，中国全面迈入数字经济新时代，陈强认为，这正是老字号从展馆走向大市场的重要契机。笔者在调研中发现：安徽不少本土企业已经先行探索破局之路。如让笔者感到特别有活力的是：徽茶企业引入数字化温控设备管控制茶工序，稳定品质，推出小泡袋、冷泡茶等新品，适配年轻人快节奏生活；传统糕点老字号开发低糖独立小份装，借助名为“徽动消费”的特色商圈活动、县域电商直播拓宽销路，其线上营收连续多年保持两位数增长。安徽当地智库的专题报告结论是：“安徽相关实践已经证明，守正不等于抱残守缺，创新不等于舍本逐末。守住核心技艺、品质诚信是根基，面向市场迭代产品、拓宽渠道是出路。” 在对安徽境内大别山地区的国情调研中，笔者发现：“打破地域或县域壁垒，把一次性文旅游客消费，转化为持续性大众消费，是历史经典产业可持续发展的基本保障。”如在有红军第一县美誉的六安市金寨县，笔者就能真切地感知到红色底蕴激发的突围基因和创造活力正在铸就融合经济发展新格局。最新数据显示：“十四五”金寨县从战略上立足大别山生态禀赋，持续深耕特色种植、绿色制造、生物医药三大赛道。其中，中药材产业产值突破70亿元，带动6万多名群众就业。同时在绿色制造、新能源、生物医药等新兴产业上，通过外引内培集聚了249家规上工业企业，实现山区县工业新突破。2025年，金寨县经济总量超300亿元，农村居民可支配收入达23828元，增长6.8%，增速超过全省0.9个百分点。 在笔者所关注的金寨历史经典茶产业发展方面，马鞍山市的职业经理人、浦邦城市运营服务（安徽）集团有限公司总经理王亮正好是金寨籍。他告知：金寨历史名茶包括六安瓜片和金寨黄芽，从唐代开始就有贡茶记录，近年来一直是上海游客喜爱采购的伴手礼。1979年出生的王亮打小就接触金寨黄芽。他说，小时候每到开春采茶季，家里亲戚邻里都上山采茶，家家户户都炒茶，是当地的重要生计。金寨油坊店乡是黄芽核心产区，地处响洪甸水库周边的大别山高山云雾地带，山高雾多，水土非常适合茶树生长，是金寨本地老牌茶乡。黄芽属于高山云雾绿茶，芽头饱满，有清雅兰香、淡淡板栗香；茶汤黄绿透亮，入口鲜爽柔和，回甘明显且不苦涩。在金寨当地，这是老百姓日常喝的好茶，不过早年名气不像六安瓜片那么显赫，本地人爱喝，近些年才慢慢被外面的茶客熟知。现在市面常规行情，黄芽普通的每斤100多元，明前精品300~500元；六安瓜片普通的在200元上下，品质好的明前瓜片普遍在500~800元，高端手工瓜片价格更高。六安瓜片是单片无芽，醇厚厚重；黄芽是芽头茶，香气更清雅鲜爽，风格不一样，都是皖西大别山名茶。 江西：聚变新质生产力 江西是中国文博体系中最早展开国际贸易的省份，其历史经典产业最突出的案例自然就是足以代表中华文明的景德镇陶瓷。笔者曾经专题调研景德镇这座内陆之城如何把瓷器卖到全世界？答案就藏在昌江这条河上。182公里河道串联50多条支流，构成四通八达的水上运输网：上游的瓷石、高岭土、窑柴顺流直达景德镇中心，烧好的瓷器从码头起运，顺流南下进入鄱阳湖，向北通达北京乃至全国，向南直抵泉州、广州等港口，最终汇入海上丝绸之路。 复旦大学历史地理研究所博士生导师李晓杰教授告知笔者：宋朝起景德镇瓷器便大规模外销，16至18世纪，仅通过海上丝绸之路运往海外的瓷器就超过3亿件，相当于当时全球总人口的一半。奥斯曼皇室定制元青花，欧洲贵族追捧克拉克瓷，甚至定制带有家族徽章的纹章瓷，从接单到交付要等三年，订单仍络绎不绝，累计定制约60万件。1712年，法国传教士将景德镇的制瓷技术传回欧洲，引发欧洲制瓷热潮，德国、法国、英国等地的瓷厂深受启发，加速了全球陶瓷工业发展，景德镇改写了世界陶瓷发展历史。而在2026年7月25日，“景德镇手工瓷业遗存”正式列入《世界遗产名录》。可见陶瓷早已不只是景德镇文化符号，更是江西乃至华东地区的重要产业。2025年，景德镇陶瓷产业总产值已突破千亿元。 进入“十五五”，景德镇瓷业发展正在聚力升级、活力焕新。历史经典产业新蓝图的突出表现，就是让品牌价值与行业自信在此重塑，古老技艺与先进科技在此共鸣，传统文化与现代消费在此融合。在和当地智库交流中，我们一致认为，把握住创造性转化和创新性发展的总方向，就找到了“进一步把陶瓷产业做大做强，把千年瓷都这张亮丽的名片擦得更亮、促进中华文明瑰宝走向更辽阔市场”的高质量发展新路径。《景德镇国家陶瓷文化传承创新试验区实施方案》明确提出：“推动景德镇成为集中展示中华陶瓷文化的瓷都、全国乃至世界的陶瓷产业标准和创新中心”，这为景德镇重塑竞争力和影响力指明了方向。目前“景德镇制”区域品牌系列新标准已发布，涵盖“景德镇制”陶瓷技术要求中的酒店用白瓷器以及郎窑红等三类颜色釉瓷器，进一步细化了产品技术参数与品质要求。 新技术正在积极赋能历史经典产业，这在景德镇市表现得相当活跃。上海社科院世界经济研究所区域国别课题专家周洁莉表示，当区块链为青花瓷装上“数字身份证”，当AI算法优化出瓷窑的温度曲线，当VR技术让古窑复现烧制全过程……“科技+陶瓷”的双重笔触，正在景德镇陶瓷产业升级新时代蓝图上书写生动注脚。 在景德镇新质生产力的课题互动中，周洁莉还认为：当前国际文化交流，其实也为我国历史经典产业注入了崭新活力，有助于拓展世界范围影响力。如早在2015年起，景德镇陶溪川文创街区就每年推出为期三个月的“候鸟计划”，向全球50多个国家和地区的艺术机构发邀请函，3600多名艺术家来到陶溪川国际工作室驻场创作，五洲四海的人们因热爱陶瓷艺术齐聚景德镇。这座既保留中国传统韵味，又对四海来客有着天然吸引力的历史经典产业城市，因每一个“景漂”的到来淬炼出越发丰富的世界性色彩，也成为行业创新的最大公约数。可以说：中国文化不是等待被发现的静态遗产，而是一个可供全球创作者主动使用、互动和再创造的“开源系统”。所以，历史经典产业概念的提出具有世界意义。 湖北：展现时尚创造力 在中国历史地理版图上，雄踞长江中游区域的湖北省向来就是先进生产力要素和深厚文化底蕴融合发展的经典省份。楚天阔，是得天独厚的物理环境，更是富有远见卓识的象征。 文人雅士和经济学家常把湖北省称为荆楚胜地，其实楚国鼎盛时期的疆域包括现在的大部分河南地界。楚国拥有衣食住行方面的先进生产力，考古发现证明，当年楚国境内、如今河南的贾湖遗址，发现了距今约8500年的蚕丝蛋白残留物，这是目前全世界发现最早的蚕丝痕迹。早在商代，楚国的祖先就在龟甲和兽骨上刻下了“蚕、桑、丝、帛”等甲骨文。世界公认，中国是养蚕的发源地。 在笔者看来：湖北省的历史经典产业据首要位置的就是丝绸业和苎麻业，而新的市场需求也非常旺盛。商务部去年11月就曾发文要开展“东绸西固”工程，提出到2028年中、西部区域建成一批茧丝绸产业高质量发展集聚区，努力培育10家以上营收超5亿元的龙头企业，优质茧、丝、绸产量在本区域占比达到75%以上。从“十四五”周期蚕桑产业的产能看，湖北位列我国蚕茧主产省第九、中部第二。而在湖北省县市中，襄阳下辖的南漳县竞争力最强，其蚕桑面积超5万亩，产鲜蚕800吨以上，是全国闻名的“桑蚕之乡”。南漳县山区延绵、河流丰富，有3100多年文字史，隋代定名至今已1400多年。南漳地处荆山脚下、汉水南边，早在商周时期就是楚人早期活动核心区域。史书称楚国先祖“筚路蓝缕、以启山林”，就是在此发奋创业。 从供给侧来看，我国中西部的茧丝绸产业，长期侧重原材料生产，即在深加工环节还相对薄弱。笔者从进博会场景了解到：茧丝绸的深加工能力直接关系到丝绸的品牌竞争力。比如欧洲丝绸之乡即意大利科莫湖地区的Mantero，其产品95%的丝线都来自中国。其凭借着高超的加工工艺，成为意、法顶级时装品牌的丝绸供应商。LV、Prada等顶奢品牌的丝绸制品都是由Mantero制造，一款围巾可以卖到1600元人民币。这方面，湖北企业正在奋力追赶中。国家提出历史经典产业，本质上就是要对茧丝绸产业进行一次全面大升级。 目前南漳县已经接入1条高铁干线，运营高速公路则有3条。同时南漳紧邻襄阳中心城区，承接东部地区织绸产业转移更有优势。更重要的是：南漳掌握了两项突破性的养蚕领先技术。一是人工饲料育蚕，即家蚕使用的饲料中桑叶仅占20%。以往由于冬季气温低，桑叶会减产，而这项技术大大降低了农户对桑田的依赖，可实现全年养蚕。二是温湿度共育自动化系统，即使在千里之外，也能用手机对蚕室温度、湿度等环境指标进行监测调控。 苎麻产业的核心区域荆州同样在谋求创新并开始融入文商旅综合发展市场，这在今年国庆期间得到了最新的展示。“楚楚动人·苎麻楚服国风秀”会演在荆州古城启幕：千年古城墙下，楚服复原展演，游客登台走秀，苎麻国风华裳轮番亮相，将楚文化底蕴与苎麻产业魅力融为一体，为国庆文旅市场献上了独具荆楚韵味的国风盛宴。富有创意的是：这项主题活动面向广大游客开放报名遴选，游客变身“楚服推广大使”登上T台，沉浸式感受楚服之美。兼具传统肌理与现代审美的苎麻改良楚服集中展示，古老“中国草”经由现代剪裁创新演绎，充分展现荆州苎麻产业的时尚创造力。笔者调研中获知：荆州是全国最大的苎麻纺织生产基地，苎麻布全国市场份额超60%，集聚苎麻纺织企业30余家，产品远销20多个国家和地区。湖北方面旨在通过创新打通产业与文旅场景，推动苎麻从工业面料，转变为可观赏、可体验、可传播的国风文化符号，实现楚服文化、苎麻产业、古城文旅和出口拓展的深度融合。 总而言之，从安徽、江西和湖北的最新实践和突破来看：历史经典产业一头连着千年文脉，一头连着就业富民。历史经典产业大多扎根县域，吸纳大量手艺人、农村劳动力，是带动群众就地就近就业的民生产业。培育中国消费名品方阵，不只是做强一批品牌，更是培育特色产业集群，带动产业链上下游协同发展，实现技艺有传承、市场有效益、产地有增收。 （作者系上海社会科学院上海国际经济交流中心研究员）

2026-10-28: 10月28日晚间，国轩高科（002074.SZ）披露2026年三季度报告。财报显示，国轩高科第三季度实现营业收入176.62亿元，同比增长74.62%；但归母净利润亏损5.37亿元，同比由盈转亏，拖累前三季度归母净利润降至8.49亿元，同比下滑66.48%。值得注意的是，扣非净利润呈现出一组明显的反差：前三季度国轩高科扣非净利润为2.52亿元，同比大增195.54%；即便是亏损的三季度，扣非净利润也有1.45亿元，同比增幅高达1062.66%。这意味着，国轩高科亏损并非来自电池主业，问题出现在非经常性项目上。国轩高科三季报的非经常性损益明细显示，第三季度公司持有金融资产产生的公允价值变动损益及处置损益为-8.91亿元，是拖累当期归母净利润的核心因素；叠加政府补助、所得税影响等项目的对冲后，单季非经常性损益合计-6.82亿元。国轩高科在财报中也表示，归母净利润下滑主要系持有的股票资产公允价值变动和汇率变动影响所致。从利润表口径看，前三季度国轩高科公允价值变动收益为2.11亿元，同比下降90.92%，而今年上半年这一数字还高达9.96亿元、占当期利润总额超过七成。这笔浮盈的剧烈波动，源于国轩高科规模不小的证券投资持仓。据公司半年报披露，截至6月末公司持有14只境内外股票，初始投资成本30.43亿元，覆盖铜冠铜箔、奇瑞汽车、赛力斯、VinFast、途虎-W等标的。上半年，铜冠铜箔受有色金属行情推动股价区间涨幅超过360%，单只股票就为公司贡献了16.76亿元的公允价值变动收益，撑起当期净利润的大半壁江山；三季度相关持仓股价回落，浮盈随之回吐。汇率是另一重拖累。前三季度国轩高科财务费用达19.66亿元，同比增长87.85%，公司称主要受本期汇率变动影响——仅上半年汇兑损失就达6.6亿元，而去年同期为净收益0.4亿元，一来一回相差7亿元。需要说明的是，汇兑损失计入财务费用，属于经常性经营损益；而股票资产公允价值波动计入非经常性损益，二者分属不同利润科目，共同侵蚀当期盈利。随着海外业务占比持续抬升，国轩高科的汇率敞口正在被放大。剥离这些非经常性扰动后，国轩高科的主业基本盘其实在改善。据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，今年1—9月公司国内动力电池装车量34.89GWh，同比增长32.81%，市场份额6.07%，较去年同期提升0.74个百分点；据SNE Research统计，1—8月公司全球装车41.5GWh，同比增长47.1%，高于同期全球市场19.7%的增速，排名全球第五。客户端，公司为奇瑞全新QQ3EV全系配套磷酸铁锂电池，并稳居零跑汽车第一大电芯供应商；储能端，9月斩获迄今单笔规模最大的沙特6GWh订单，切入中东高端储能市场。但国轩高科主业的盈利能力还在削弱：前三季度国轩高科毛利率为15.48%，同比下降1.33个百分点，第三季度单季毛利率15.29%；2.52亿元的扣非净利润对应454亿元的营收，扣非净利率不足1%。国轩高科装车量与市场份额在往上走，但盈利空间仍受价格竞争和原材料成本挤压。

2026-10-28: 10月27日，国际评级机构惠誉评级对中国六大国有银行进行了评级行动，在确认这几家银行的长期外币发行人主体评级的同时，上调了生存力评级。据第一财经了解，行业改革进展是推动中国银行业经营环境评分及生存力评级上调的主要因素，背后是经营环境和经营韧性的双重改善。 值得注意的是，近期伴随资本市场持续调整，避险资金持续涌入银行等红利资产，多家国有大行股价频创新高，这与海外头部大行的表现形成鲜明对比。在机构人士看来，这种全球分化背后反映了财政政策、利率和信用周期的差异，但伴随国内银行股被避险资金推至高位，这种分化也将成为一种风险提示。 上调生存力评级背后 此次评级行动中，惠誉确认工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行的长期外币发行人主体评级为“A”，短期发行人主体评级为“F1+”，以及政府支持评级为“a”，并维持长期发行人主体评级的展望为稳定。同时，惠誉将工行、农行、中行、建行四大行生存力评级自“bbb”上调至“bbb+”；将邮储银行生存力评级自“bbb-”上调至“bbb”；将交行的生存力评级自“bb+”上调至“bbb-”。 按照惠誉官方定义，生存力评级(Viability Ratings)衡量的是银行或非银行金融机构的“内在信用水平”（Intrinsic Credit Worthiness），反映了惠誉对该主体经营失败的可能性的看法，后者包括发生违约、需要非常规的重大支持或需强制减记次级债务等极端情况。惠誉强调，生存力评级充分反映了金融机构面临的来自其运营环境的风险。 那么，此番调整背后是何考虑？惠誉评级亚太区金融机构评级董事薛慧如表示，惠誉评级已将中国银行业的经营环境评分（OE）从"bbb-"上调至"bbb"，反映出监管持续强化、信贷纪律改善以及影子银行风险下降。这些持续性的改善增强了银行的跨周期韧性，并支持了惠誉27日对中国六大国有银行生存力评级的上调。 惠誉评级亚太区金融机构评级董事徐雯超也表示：“尽管经济存在波动，中资国有银行凭借其主导性的市场地位、极强的融资实力、审慎的资产负债管理以及与政府的紧密联系，在不同经济周期中展现出了盈利能力和资产质量的稳定性。上述优势叠加经营环境的持续改善，增强了这些国有银行穿越经济周期的韧性，并支撑其生存力评级上调。” 具体来看，惠誉评级作出上述评级调整主要基于三方面原因。首先是监管层面，包括理财产品和委外投资的清理整顿，以及不良资产的持续处置等提高了影子银行活动的透明度，并降低了传染性风险。“理财产品已更加聚焦于终端投资者，向净值化结构的转型以及同业交叉持有的消除，也降低了隐性担保和风险传染的可能性。除此之外，中国与国际监管标准更紧密接轨，强化了银行的资产质量认定以及风险和资本管理实践。”薛慧如说。 信贷扩张放缓以及小型银行整合加速，有助于加强信贷纪律并降低尾部风险。“行业贷款同比增速已由2024至2025年间的7%以及2023年之前的两位数水平，放缓至2026年上半年的5%。”薛慧如判断，2026～2028年中国银行业贷款增速将与名义GDP增速大体保持一致。徐雯超也强调，信贷增速放缓及信贷结构改善，反映出遏制过度放贷、促进经济更可持续增长的监管导向，这应有助于在中期内控制系统性风险并稳定杠杆水平。 最后，中国人均GDP的稳步提升也助力经营环境评分上调。徐雯超称，中国经济体量庞大且多元化，在全球贸易中发挥不可或缺的作用，且外部融资条件稳健，这些因素已反映在中国“A/稳定”的主权信用评级中，也将带来更强的金融和经济稳定性，并为中资银行的经营环境提供支撑。 以工农中建四大行为例，在驱动VR评级上调的几个关键因素中，工行、农行、建行、中行的风险状况、资产质量、融资与流动性评分均从“bbb”上调至“bbb+”。同时，农业银行、中国银行资本化和杠杆评分因国家注资等因素从“bbb-”上调至“bbb”，提升后与工行、建行评分持平。 邮储银行资产质量评分也从“bbb-”上调至“bbb”，风险状况、资本化和杠杆评分则从“bb+”上调至“bbb-”。交通银行各项驱动因素改善明显，惠誉将其业务状况、融资与流动性评分从“bbb-”上调至“bbb”，风险状况、资产质量、资本化和杠杆评分从“bb+”上调至“bbb-”，盈利能力评分则从“bb”上调至“bb+”。 记者注意到，除国有大行外，惠誉今年以来曾将中信银行长期外币发行人违约评级从“BBB+”上调至“A-”，并对5家股份制银行集中采取了评级行动，包括上调兴业银行、浦发银行的长期外币发行人违约评级，并上调招商银行、中信银行、光大银行、兴业银行、浦发银行的生存力评级。 其他国际评级机构也有类似动作。以标普为例，今年9月，因中国经济韧性增强，标普对中国多家银行采取评级行动：上调了4家中资银行及其核心子公司的评级，包括以及交通银行、浦发银行、民生银行、华夏银行及旗下部分子公司；并将中信银行及信银香港的评级展望调整为正面，同时确认了包括其余5家国有大行在内的15家中资银行及其子公司的评级，并上调其中8家银行的个体信用状况评估（SACP）。 标普在评级报告中表示，中国的科技进步和厚实的财务储备增强了世界第二大经济体及其银行系统应对经济冲击和地缘政治冲击的韧性，因此调整对中国银行业所面临经济风险的评估，进而将其银行业国别风险评估（BICRA）从第“6”组调整至代表风险更低的第“5”组。 全球大行上演“东升西落” 单从评级来看，基于宏观环境及市场结构、主权评级、业务多元化等多维度的差异，目前中资银行国际评级整体仍低于欧美等海外头部商业银行。不过，随着国际局势变化和资本市场调整，近期全球银行股股价反向上演着“冰火两重天”——A股银行股逆势上行，多家大型银行股价续创新高，港美股市场上国际大行则多数震荡下行，投资回报分化。 这也成为惠誉此番上调六大行生存力评级引起广泛关注的一个重要原因。以港股市场为例，10月28日，伴随市场情绪升温，加上财报披露干扰，渣打集团、汇丰控股分别收涨7.64%、0.97%。不过，8月以来，二者累计下跌6.86%、18.99%，后者在港股银行股中领跌。美股方面，汇丰控股、巴克莱银行等8月以来跌幅超过15%，德意志银行、花旗集团、摩根大通等整体也呈震荡下跌态势。 另一边，中资银行股再度成为市场调整中的避风港，“跷跷板”剧情自7月以来反复上演，进入9月下旬则明显加速，其间包括工商银行、建设银行、中国银行、交通银行这4家国有大行在内，多只银行股多次刷新历史最高点。 首先看A股市场，9月下旬以来，科技板块开启一轮快速下跌，仅9月22日以来的22个交易日中，上证指数跌了6.8%，创业板指数、科创50均跌超22%。同期，中证银行指数上涨3.6%。自7月初触及6602.05点阶段性低位以来，中证银行指数已上涨17%，同期科创50下跌超过40%，几家国有大行均实现了20%甚至30%以上的累计涨幅。 不只是A股市场，9月以来，港股科技板块也遭遇重挫，内银股同样成为弱市中的避风港。以国有大行为例，7月以来，6家国有大行股价均涨超20%，农业银行、建设银行、交通银行涨幅均在26%以上，明显跑赢恒生指数、恒生科技指数，后者7月以来回撤超过13%。 如何理解全球银行股在科技回调背景下的“东升西落”？“中外财政政策、利率和信用周期的差异，以及市场对银行未来盈利和资产负债表风险的重新定价，使中国银行股具备较好的相对风险收益特征。”中金公司银行业首席分析师林英奇认为，这背后反映了宏微观因素的多重差异定价。 首先看财政方面，他表示，同样是政府加杠杆，海外财政扩张面临通胀和利率上行压力，而中国财政政策更加注重化解存量风险，近期房贷贴息和PSL降息扩围等政策进一步支持信贷需求修复。 其次是利率周期差异。“利率上行初期有利于欧美银行息差扩张，但随着利率维持高位，债券浮亏和信用成本压力逐步显现。2026年二季度末，美国商业银行债券未实现损失约3267亿美元。相比之下，中国利率环境相对平稳，近年来债券投资收益对银行盈利形成支持，未来盈利改善则更加依赖净息差企稳和信贷需求恢复。”他说。 最后，他还提到了信贷周期差异背后的扩张空间和风险差异，以及盈利与估值差异。林英奇表示，今年上半年，美国、欧元区银行业净利润分别同比增长约21%和11%，高于中国上市银行的3%，海外银行盈利能力仍然较强，但这已一定程度反映在估值中，中国上市银行A、H股PB低于欧美银行。 不过，随着国内银行股节节攀升，加上科技回调持续多时，已有机构人士提示风险。有资深投资人士表示，短期来看，随着银行股股价上涨，高股息优势已有明显削弱，市场上已有更多性价比更优的选择。

2026-10-28: 日前，农业农村部农产品质量安全监管司相关负责人就《全国农产品品质提升“十五五”规划》（下称《规划》）回答记者提问。其中强调，要围绕“满足人民群众吃得安全放心、营养健康”目标，推动农业由产量主导向产量品质并重转变。 当前，群众对食品领域农产品供给的需求正从“有没有”向“好不好”转变，在保障数量充足、品类丰富的同时，对质量安全、营养健康、风味品质提出了更高要求。之所以会出现这种转变，在于我国农产品产出的盘子越做越大，食品安全领域的监管越来越严格。 数据表明，2024年、2025年我国粮食产量连续两年稳定在1.4万亿斤以上，同时，果菜茶、肉蛋奶、水产品等“菜篮子”产品供给充裕，全国农产品质量安全例行监测合格率连续两年达到98%，绿色、有机、名特优新和地理标志农产品供给持续增加。 但食品安全领域存在的问题仍然不可忽视。民以食为天、食以安为先，食品安全领域的任何事件都会引起人们的强烈关注。近期相关部门陆续公布了一些涉及食品安全领域的事件，包括“甲醛白菜”和“硫磺熏笋”等。 《规划》在总体要求部分就明确要以满足人民群众吃得安全放心、营养健康为目标，从生产、流通到消费等诸环节协同努力。“十五五”期间，全国农产品质量安全例行监测合格率要稳定在98%以上。 完备的标准体系建设先行，严格监管和严厉处罚紧紧跟上，方能取得切实效果。 《规划》明确：在标准体系建设方面，将完善农兽药残留、产业支撑、品质提升等标准，补齐新兴领域标准短板；在严格监管方面，将加强农产品质量安全风险评估和监测预警，严格禁限用农药兽药生产经营使用管理，全面落实承诺达标合格证制度，推进农产品质量安全智慧监管。 标准体系建设相关指标要求要逐步提高，过去适用的指标现在未必适用，也未必为国际标准通用。《规划》专门强调，要加强国际合作与交流，提升我国标准与CAC（国际食品法典委员会）标准体系的一致性。 严厉处罚方面，要按照修订后施行的《食品安全法》相关规定，进一步完善行政处罚、民事处罚、刑事处罚的有效衔接，不断增强处罚的震慑力。 严格监管是最重要的环节，“徒法不足以自行”。前段时间爆出的“甲醛白菜”事件中，竟然在监管部门的眼皮底下存在多年，甚至监管部门也“习以为常”。为此，第一财经曾发出这样的提示：监管部门不能不见舆情不出手。 在保证食品安全的前提下，逐步提升食品品质成为必然要求。总的要求是，树立鲜明的质量导向，集聚各方资源力量，推动食品领域由产量主导向产量品质并重转变。 在稳量方面，要把供给能力保障牢牢抓住。当前，我国正在实施新一轮千亿粮食产能提升行动方案，明确未来几年内粮食总产量稳定在1.4万亿斤以上，确保到“十五五”末粮食产能提高到1.45万亿斤左右。2024年和2025年两年的数据充分说明，我国稳住了粮食总产量这个“底座”并具有发展的充分空间。 量稳更要质优，要进一步提高农产品质量水平，培育更多特色风味型、营养强化型品种，提供更多质量更高、口感更好、营养更均衡的农产品，以更好满足群众的营养和产业发展等要求。 去年年底召开的中央农村工作会议上明确，要扩大强筋弱筋专用小麦、优质食味稻、鲜食玉米等生产，推动品种培优和品质提升。当前我国进口的粮食品种中，很多是弥补结构方面存在的优质农产品不足。 《规划》要求，要坚持守底线拉高线并重、保安全提品质协同，加强农产品标准化、绿色化生产和全链条监管，建立以市场需求为导向的品质评价和质量分级制度，促进农产品供给结构优化、质量效益提升。这方面还有很长的路要走。 总之，《规划》明确了“十五五”期间农业高质量发展标准体系更加健全，农产品标准化、绿色化生产能力明显提高等目标，核心在于两个方面，一是农产品食品领域的安全，二是稳量的同时提高质量。两者都需要以高标准体系建设为基础，以严厉监管和严厉处罚为途径。这也是群众关注的核心领域，需要形成合力共同促进。

2026-10-28: 从宏观经济的视角来看，在经济增长的早期，劳动力、土地、资本是最明显、最主要的要素。在经济体进入中等收入阶段后，科技创新会表现出巨大的潜力，已成为跨越中等收入陷阱、实现高质量发展的重要动力。人才是支撑科技创新的重要因素，但当我们观察当前的人力市场时，不难发现，脱胎于工业经济时代的教育与评价体系，与正在孕育和发展的智能经济时代对于人力的需求存在严重错配。以解决问题为导向和以提出问题为导向的两类人才培养模式产生了冲突。因此，改革人才培养模式、重建人才生态系统，已经成为工业经济时代向智能经济时代转型期急需解决的核心问题。 培育符合时代发展需求的个性化人才 回顾人类经济发展历史，历次产业革命都伴随着教育模式改革创新。当前世界正处在从工业经济时代向智能经济时代的大转型之中，工业经济时代所形成的发展模式正在不断发生变革。例如，工业经济时代的大学采用标准化教育培养模式，这是为了契合工业化发展对于大规模、标准化熟练劳动力的需求，短期内付出低成本就可以培养出相对同质的人力，这进一步为全球产业扩张和新兴国家经济腾飞提供了巨大的人口红利，使得企业能够以最低的培训成本，获得标准化的产业工人与技术人员。 随着人工智能和工业机器人等新兴技术对传统产业的渗透，标准化的工作逐步被智能体替代。人力在经济发展中的定位成为一个重要现实问题。智能经济时代更强调个人的创造力，工业经济时代的标准化培养模式难以满足市场对于个性化劳动力的需求。智能经济时代对人才的要求从“掌握方法解决问题”转变为“在不确定环境提出新问题和重组资源响应外部市场变化”，因为智能体在解决问题上比人力更具有优势，而人类在提出新问题上具有相对优势。面对新时代发展的新环境，分类细致的学科体系和标准化的培养模式间接引发了人力供给与需求之间的脱节，结构性就业困难成为现实问题。因此，在当前科技革命和产业变革的背景下，构建一个充满活力、紧跟时代需求的创新人才生态系统成为重要的发展议题。 将人才培养的指挥棒交给市场需求 解决人才供需脱节问题的关键在于理顺人力市场的价格信号传导机制，让熟悉人才需求的企业反向深度参与到人才培育工作之中。新时代人才培养的指挥棒必须交到市场需求的手中。过去，高校的专业设置往往具有滞后性，遵循的是学术科研评估逻辑，而非产业发展逻辑。当市场需求无法决定教育供给时，必然导致教育资源的大量浪费。 在实践中，最前沿的创新往往缘于解决经济发展中真实的痛点。让科技企业直接参与高校课程体系改革，能够实现人才精准培育，这能够从根本上降低企业培训成本。通过订单式培养、联合工作室或微专业等形式，将企业的真实研发生产项目转化为教学案例材料。 更进一步来看，支持企业走进校园能够帮助学生在生产实践中锻炼解决实际问题的能力。技术创新不仅源于实验室的研究，更多的来自企业实践中的微创新。真正的创新能力仅依靠校园学习是不行的，勇于实践、敢于承担试错成本才是创新的关键。在智能经济时代，容错机制本身就是一种重要的创新资本。教育体系和市场需要为个人试错提供包容的空间，才能不断孕育出颠覆式创新。 然而，要让企业真正有意愿深度参与，政策层面还需解决经济成本难题。企业高校联合培养人才，但人才流动是无法阻止的，可能企业付出了成本，人才却流向竞争对手。因此，政府需要出台相应的扶持政策对企业参与人才培养进行补助，这样市场才能够有效运转起来。 改革科研评价体系与人才激励机制 科研人才的产出质量是影响创新人才生态系统的另一个重要因素。当前科研体制内广泛存在着典型的委托—代理问题，国家和公众希望获得突破性成果，而科研机构在现行考核体系下，追求的却是考核指标的最优化。长期以来，“唯论文、唯职称、唯帽子”的评价体系容易导致科研功利化和短视化。当管理者面临信息不对称时，往往会选择最容易量化的指标进行考核，这导致了大量“为发而发”的追随式研究，使得科研资源在低水平重复中被内耗。加快推动科研人员考核评价激励与报项目、发论文、评奖励等适度脱钩正是切中时弊的改革。 要打破这一僵局，亟待建立以科研成果的实际转化价值、对产业科技突破的贡献度等为核心的激励标准，这样才能让科研人员敢于坐“冷板凳”、啃“硬骨头”。“冷板凳”意味着高风险、长周期和高额的机会成本。只有当科研人员能够通过科研成果在市场中获得与高风险相匹配的超额长期收益时，创新资源才会自动向“硬骨头”领域集聚，用有利于社会发展的长期收益激励替代资源内耗式的“帽子”激励。 筑牢创新人才生态系统运转的底线 正向激励需要和负向惩罚结合起来才能形成有效的激励约束机制，这就需要进一步完善学术不端等违规行为的惩处机制。在科研界，“劣币驱逐良币”的风险始终存在。如果造假、抄袭、数据篡改等学术不端行为的违规成本极低，甚至能以此套取巨额科研经费和个人荣誉，那么那些坚守底线、真正坐冷板凳的学者就会在资源竞争中被边缘化。提高违规的成本，才能保护守规矩群体的利益。否则，一方面是大规模的创新成果不断涌现，另一方面学术不端行为也呈上升态势，我们不能从数量规模互相抵消的角度来考虑后果，学术不端行为的不断攀升只会侵蚀创新大厦的基石。 创新大厦的基石是信任。科学研究是建立在个人守信和同行信任的基础之上。一旦信任网络被学术不端侵蚀，后续研究将建立在虚假科研之上，造成庞大的资源浪费，更会损害国家创新体系在国际上的公信力与话语权。因此，引入学术合规审查体系，建立终身追责的学术信用档案，甚至将严重的学术欺诈纳入法律惩戒范畴，是保障创新生态健康运转的基础制度。 （作者系上海财经大学中国式现代化研究院特聘研究员）

2026-10-28: 当前，人工智能大模型、智能算力正在重塑金融基础设施的发展逻辑。金融业高水平对外开放与科技自立自强双向并行，既要对接全球市场规则，也须夯实安全可控的金融信创底座。 10月23日，陆家嘴金融沙龙2026年第37期以“AI时代金融基础设施的创新与信创实践”为主题，围绕智能资金运营、多资产数据底座、全球交易所数字化连接、国产算力与金融核心系统建设等方向，邀请政府部门、金融机构、交易所、科技企业代表开展深度交流，共同探讨AI时代金融基础设施的创新路径与实践经验。 从“人找信息”到“系统驱动”：FICC交易能力的AI化重构 中国债券市场的体量在过去十年间经历了跃迁式增长。平安银行资金运营中心总经理钱鑫提供了一组数据对比：2014年债券托管存量约35万亿元，如今已接近209万亿元。但在他看来，规模不等于深度——大额交易能否以合理成本成交，市场承压时报价是否持续，买入后能否融资、对冲并顺利退出，才是衡量市场深度的重要标尺。 谈到AI对FICC交易的价值和影响，钱鑫表示，市场规模扩张，需要与之匹配的报价、执行和风险管理能力，而这首先要求交易生产方式发生变化。FICC市场以OTC（场外市场）为主，过去交易员依靠点对点沟通，解决了早期市场中的信任与信息问题，也积累了宝贵经验；但当客户、品种和渠道不断增加，依靠人工串联和线性扩员的处理方式逐渐遇到瓶颈。技术因此开始进入交易生产核心：定价引擎直接产出报价，执行系统连接行情、库存与风险，更多检查前移到报价和执行环节，原本依靠人工衔接的信息与判断，逐步沉淀为系统可以持续调用的规则、模型和流程，由机器处理标准环节、人工守住关键节点。 AI的作用也不止于对客询价。钱鑫介绍，机构内部正在探索从个人助手到协同工作流，再到交易闭环的能力建设：个人助手帮助交易员查找资料、总结信息、形成建议；工作流进一步连接数据、模型、控制、执行与反馈；交易闭环则将信息获取、信号生成、策略制定、策略执行与复盘优化贯通，让真实交易结果进入下一轮决策，持续改进模型、策略与执行。 在他看来，复盘是闭环中最容易被低估的环节。交易记录不能只保留时间、价格、数量和盈亏，还要保存当时可见的信息、观点、仓位安排与交易成本。他将决策质量与交易结果严格区分，在金融市场这一高噪声、低信息的环境中，回传信息必须包含是否成交、滑点、约束条件等完整维度，模型与流程的更新则应经过验证与审批后再进入生产。 钱鑫进一步提出，FICC交易需要Q-Quant与P-Quant两类能力互补：Q-Quant侧重专业定价与风险管理，从现金流、收益率曲线和风险因子出发，回答合理价格、风险敞口与对冲安排等问题；P-Quant则利用价格、成交和盘口等数据，研究市场变化、交易信号、流动性与成交概率。前者判断价值，后者判断可成交条件，两类能力结合，共同服务交易决策、智能做市与执行优化。 从“重复开发”到“可复用能力”：多资产管理的数据与计算底座 如果说钱鑫回答的是“交易端如何用AI”，DolphinDB创始人、CEO周小华聚焦的则是更底层的问题：当金融机构同时管理股票、债券、外汇、商品和衍生品，数据、计算与业务逻辑如何在同一个底座上协同？ 周小华将思路概括为三个层次：统一的数据与计算底座，解决多资产数据组织、海量计算与实时业务处理；将定价、回测、风险等共性逻辑沉淀为可复用的中间件；由业务专家与工程师指导AI Agent灵活组合这些能力，快速构建满足不同机构需求的业务应用。 “数据层的核心挑战不在于‘存’，而在于‘理解’”。周小华表示，多资产数据不能简单堆砌成数百张关系表或一张包含数百个字段的大宽表，股票、债券、利率互换、期权具有不同的属性、现金流规则和定价方法。更合理的方式是采用面向金融资产的对象模型，将差异封装在对象内部，通过标准化接口提供定价、现金流计算与风险度量等能力。 “AI不会替代金融基础设施，但会改变其使用方式与金融应用的建设方式”，在周小华看来，未来，AI Agent不仅能回答问题，还可查询数据、调用工具、执行计算，并将多个步骤组织成完整业务流程。 他介绍，其公司在重点推进几方面工作。首先，让AI找得到数据，也理解数据。公司支持关系、时序、文本、向量、特征等多种数据类型，数据既可汇聚到平台使用，也可保留在原有系统中通过接口访问。公司的平台正在建设全局数据目录，统一组织内外部数据资源，让AI发现数据的来源、位置、结构与访问方式。但他强调，找到数据不等于理解数据。为此，公司正与头部金融机构共同探讨金融本体，通过金融语义层统一描述金融对象、业务关系、指标口径与计算规则，让AI不仅理解数据结构，也理解背后的业务含义。 他指出，金融业务对准确性和可靠性要求极高，AI临时生成的代码即便能够运行，也不代表计算方法符合业务规则。因此，更稳妥的做法是让AI直接调用经过验证的金融函数与业务中间件。例如，完成一次组合风险分析时，AI可一次调用数据查询、曲线构建、定价估值与风险计量等能力：AI负责需求理解与流程组织，底层平台负责高效、可靠地执行计算，这样既能减少重复开发和计算错误，也能满足生产系统对性能的要求。 从数智化到区块链融合：债券基础设施的科技赋能新路径 中央结算公司上海总部运营支持部副总经理鲍欢琛则围绕人工智能与区块链两类技术，带来《金融科技赋能债券业务--金融基础设施的实践与探索》的主题分享。 人工智能如何赋能债券发行管理？他指出，随着市场规模扩大、交易复杂度提升，发行前、中、后各环节都需提升质效、增强风险防控。人工智能在数据处理、模式识别和自主学习方面优势明显，可探索推动应用从单一场景向多场景耦合延伸，贯通债券发行管理的全流程。 在区块链应用方面，鲍欢琛提出以“三个融合”为切入点。 首先，探索推动链上数字债券体系与传统簿记体系融合。探索在现有债券发行环节应用区块链的基础上，进一步向交易结算、登记托管、担保品管理、付息兑付等业务延伸，构建由智能合约全链条驱动的数字金融基础设施新形态。同时，研究区块链技术在不同券种、境内外业务中的应用，深化自贸离岸债、绿债、科创债等品种实践，建立传统系统与区块链平台之间的数据同步和业务衔接机制。 其次，探索推进数字债券与数字货币融合。鲍欢琛表示，两者同属广义数字资产，在技术架构和交收逻辑上天然契合。他建议，未来可以研究推动区块链数字债券平台与央行数字货币系统对接，并在自贸离岸债等场景下开展验证。通过标准化接口和模块化设计，一点接入，按需定制，逐步丰富数字人民币应用场景；并依托智能合约实现券款实时同步交收，提升结算效率。 此外，探索推动“中债链”与实物链融合。随着数字债券从单一链上场景向多业务生态延伸，可研究探索“中债链”与国家区块链网络（上海枢纽）等跨链连接，拓展区块链在融资、抵质押、担保品管理、供应链金融等场景的应用，推动金融资产、资金和业务数据在不同基础设施之间安全可信流转。同时，探索“中债链”与实物链、企业身份认证、金融数据可信验证、司法存证等城市级服务有序衔接，在依法合规、数据安全和隐私保护前提下，推动金融业务与城市级数字基础设施协同联动，更好服务上海国际金融中心和数字城市建设。 可信数据是可信AI的必要基础，但不是充分条件 伦敦证券交易所集团北亚太区董事总经理兼中国区总裁陈芳带来的则是一个更具约束性的前提：在金融行业，AI时代金融行业更应强调的关键词不是“智能”，而是“信任”。 陈芳直言，金融行业有一个非常特殊的要求——“AI可以生成答案，但金融机构需具备核验和解释能力；AI可以辅助决策，但最终责任仍由金融机构承担”。在她看来，衡量AI的价值不能仅关注处理速度，更要聚焦分析质量、使用成本和风险控制是否得到有效改善。金融基础设施正从“数据基础设施”迈向“智能基础设施”，但这一跃迁的前提是可信数据。 她将可信数据拆解为四个维度：金融语义的清晰度；数据的来源的可追溯性；数据使用的授权；关键计算的可验证性。 在陈芳看来，可信数据是可信AI的必要基础，但不是充分条件。从可信数据走到可信AI，还需要模型验证、持续监测、人工监督与清晰的责任分工。她强调，信任不是标签，而是一套贯穿数据、模型、流程和问责的机制。 结合中国市场业务特点，陈芳认为AI应用面临三方面机遇：一是财富管理、移动支付、普惠金融等丰富场景提供了实践空间，已有数字化基础有助于机构寻找人机协同的切入点；二是数据能力须与模型能力同步建设，机构需重视数据资产、数据质量、金融知识组织和数据治理；三是自主创新、开放合作与风险治理需统筹推进，信创建设不仅涉及技术选型，更涉及业务适配和关键能力可控性。 在她看来，AI正在为金融机构带来新的国际化机遇。投研团队借助AI降低跨市场、跨资产类别的信息整理成本，把更多时间留给专业判断与验证；高质量全球数据和专业分析能力，正成为理解市场差异、识别风险与机会的重要支撑。 她同时提醒，信息处理更便捷，并不意味着市场差异、数据许可和监管要求会自动消失。为此，她建议金融机构建设可信数据体系，从高价值业务流程切入，坚持开放合作与自主可控并重。 从“模型竞赛”到“Token经济”：国产算力底座的协同进化 当AI从模型能力竞争进入以Token产出效率为核心生产要素的新阶段，算力基础设施的形态也在发生深刻变化。 海光信息智能计算产品副总经理张君威作出如下判断：在Agent时代，CPU（中央处理器）正在成为任务的大脑，承担任务规划、工具调用、多轮推理与长上下文管理，而这些任务需要CPU与GPU（图形处理器）协同完成。客户不再只询问“是否支持某个框架”，而是追问芯片算力、带宽、互连能力、PD分离部署方案，以及不同时延下的吞吐表现。 在产品布局中，这一判断对应着两条并行推进的芯片路线。张君威介绍，其所在企业同时拥有C86架构的CPU与GPGPU架构的DCU（深度计算处理器），两者均通过国家测试认证。他坦言，去年公司参加DCU国测时，从应用场景到软件栈兼容与实现，再到芯片架构与设计的层层分析，让他印象深刻。“这不仅是一个名单，也是对自主可控技术能力的认可。” 在张君威看来，AI时代的竞争不只是芯片算力的竞争，更是芯片、软件与生态综合能力的竞争。其所在企业构建了从底层驱动到模型服务的完整软件栈：DTK提供底层驱动与统一内存管理，兼容ROCm与CUDA编程接口；DAS作为面向AI的算子库与框架优化层，支持训练与推理任务，并采取全面开源策略；DAP则实现模型开箱即用，提供Token服务与调用API。三层软件栈之上，其所在企业已具备大模型训练能力，其CPU与DCU已应用于全国产十万卡AI超集群，与国内模型厂商合作开展后训练，收敛相对误差小于千分之一，有效训练时间超过96%。在推理侧，公司支持PD分离、AFD分离等多种部署方案，并可通过量化为企业压降算力成本。 张君威透露，海光的算力产品已在多家金融机构落地。面对模型厂商每一两个月就发布新模型的快速迭代节奏，他强调，未来的竞争不是一次性的性能竞争，而是持续跟随模型演进、持续优化软件、持续服务客户。“模型、软件、芯片三者协同，才能形成完整的AI计算基础设施。” “陆家嘴金融沙龙”由上海市委金融办、浦东新区人民政府指导，陆家嘴金融沙龙秘书处主办，第一财经、财联社提供媒体支持。该系列活动将构建与“陆家嘴论坛”相呼应的常态化交流平台，通过机制化、场景化、国际化运作，持续输出金融改革“浦东智慧”，深度赋能浦东经济高质量发展，全力助推上海国际金融中心核心区建设迈向新高度。

2026-10-28: ①谷歌推出大模型Genie 4； ②15万名群演肖像声音喂给大模型？豆包辟谣； ③宇树将与红杉中国成立“杉宇·创计划”； ④智元升级Genie Sim仿真平台，攻克柔性仿真行业难题； ⑤豪威集团：发布OG05D传感器，赋能工业机器与机器人视觉； ⑥大众中国发布本土自研VEGA技术矩阵，开启技术出海； ⑦山东山大华天软件与阿里云达成合作。

2026-10-28: 厦门跨岛发展主阵地的翔安区，将释放更多产业发展潜力。 10月28日，施耐德电气厦门翔安工业园一期竣工投产，厦门火炬电力电气产业园二期项目同步开工。 第一财经记者走访产线时了解到，此次投产的园区是施耐德电气全球最大的中压电气设备生产基地，总建筑面积约11万平方米，集研发技术中心、智能制造与服务培训中心于一体。新园区以数字化为底座、智能化为引擎，将全面导入全球领先的自动化及柔性制造技术，实现设备、人员、物流、质量和能源数据的深度互联，推动制造体系全面升级。 施耐德电气自1987年进入中国以来，中国已成为其全球第二大市场、重要供应链基地及四大研发基地之一。厦门是该公司在华重要的产业布局城市，自2005年落户以来，公司已在当地构建起完整的业务体系。施耐德电气的中压电气设备生产基地投产，是厦门培育先进制造业的写照。先进制造业对经济的带动作用，在当地经济运行数据中得以体现。 厦门市统计局日前发布的数据显示，今年前三季度，全市规模以上工业增加值同比增长13.2%，增速比上半年提高0.2个百分点，延续上年5月以来的两位数良好增势。其中，重点行业支撑有力，计算机、通信和其他电子设备制造业，电气机械和器材制造业两大行业双轮驱动，增加值分别增长9.9%和52.0%。 值得关注的是，当地高新产业加快发展，规上高技术制造业增加值增长23.4%，占规模以上工业增加值的比重为46.8%。锂电池等工业产品外需释放，带动工业出口较快增长，规模以上工业出口交货值增长17.6%。企业经营效益持续提升，1-8月，规模以上工业企业利润总额增长16.0%。 投资也在往同一方向走，前三季度，厦门产业转型升级步伐加快，高技术产业投资延续两位数良好增势，增长25.1%，占全市投资的比重为21.6%，比重比上半年提高1.2个百分点。重点行业投资增势较好，工业投资增长4.4%。 今年9月发布的《厦门市“十五五”战略性新兴产业发展专项规划》提出，到2030年，当地工业战略性新兴产业产值占规上工业总产值的比重达到45%，培育4个千亿级战略性新兴产业集群。事实上，厦门新能源产业产值在2025年就已经突破了千亿元。 因厦门“跨岛发展”战略而设区的翔安区，承载着当地工业扩张的期望。翔安建区仅23年，该区在2025年实现地区生产总值1014.28亿元人民币，比建区时的22.44亿元增长了44倍。该区培育了平板显示、新能源新材料、高端装备3条500亿级产业链，四大主导产业产值达1800亿元。 如今，厦门正在持续为翔安区导入更多的资源。例如，在9月举行的中国国际投资贸易洽谈会，就已从岛内“搬家”，首次移至位于翔安区的厦门国际博览中心举办，展会规模由往届的12万平方米扩大到20万平方米。此外，翔安国际机场通航在即，将于今年年末接棒位于厦门岛内的高崎机场，承担厦门航空客货运输的枢纽功能。据《厦门市服务业扩能提质实施方案》，当地计划到2030年，物流产业总收入超2000亿元，集装箱吞吐量达1500万标箱，集装箱海铁联运年均增长20%，空港货邮吞吐量达50万吨。 公开信息显示，翔安区现有高新技术企业541家，“专精特新”企业194家，高技术产业增加值占规上工业增加值比重近62%，一批关键技术产品实现全球领先。交通条件改善、投资机会增多，翔安的产业规模还有继续往上走的空间。 当日在竣工投产活动现场，施耐德电气执行副总裁、中国及东亚区总裁尹正表示：“二十余载深耕鹭岛，园区的升级不仅是施耐德电气‘中国中心’战略持续深化的重要体现，也是中国制造业转型升级的一个缩影。依托这一集研发创新、先进制造和生态协同于一体的园区，我们将进一步发挥中国在创新、制造、供应链和人才方面的综合优势，携手产业链伙伴打造开放共赢的产业生态。”

2026-10-28: 和市场此前预期一致，上市险企三季报的净利润和新业务价值纷纷出现负增长。中国太保10月28日发布的三季报显示，受资本市场波动影响，其前三季度的归母净利润为364.03亿元，同比下降20.3%，其中第三季度同比下降68.4%。不过，剔除了短期投资波动和一次性项目等因素后，在更能体现保险公司真实经营能力程度的归母营运利润方面，中国太保前三季度实现同比增长5.6%至300.81亿元。值得一提的是，目前中国太保的分红政策已锚定营运利润而非净利润。从投资业绩来看，截至三季度末，中国太保投资资产约为3.24万亿元，较上年末增长6.4%。前三季度，中国太保未年化净投资收益率为2.4%，同比微降0.2个百分点；未年化总投资收益率为2.5%，同比下降2.7个百分点。中国太保表示，面对低利率环境及资本市场波动，公司的对策是积极捕捉利率波动中的固收资产配置机会，坚持核心加卫星的权益投资策略，推进资产多元化配置。寿险方面，太保寿险实现规模保费2676.51亿元，同比增长1.4%。新业务价值143.51亿元，同比下降6.5%。方正证券表示，上市险企三季报新业务价值的普跌一方面是因为去年的高基数所致，另一方面也由于监管进一步压降银保渠道费用、规范产品演示利率等，险企短期面临产品结构升级、客户需求变化等转型“阵痛”。分渠道看，太保寿险代理人渠道价值保持稳健增长；银保渠道受上年同期高基数、产品结构阶段性变化及市场环境变化等因素影响，价值增速表现承压。产险方面，大灾风险下中国太保的综合成本率依然实现了同比1.4个百分点的优化，至96.2%。中国太保表示，这是由于公司优化风险减量管理体系，精准研判提前预警，防灾应灾处置能力提升。

2026-10-28: 10月28日，摩尔线程（688795.SH）发布2026年第三季度财报。该季度摩尔线程营收15.5亿元，同比增长1773.9%，环比增长55.4%；净利润4926万元，扣非净利润2007.2万元，均同比扭亏。 今年前三季度，摩尔线程营收32.9亿元，同比增长319.1%，净利润3769.7万元，扣非净利润-1.31亿元。就营收增长原因，该公司表示，AI企业对算力及全功能GPU需求强劲，公司产品在互联网及云服务商、运营商及智算中心等AI算力基础设施中落地。 不过，虽然今年前三季度摩尔线程净利润转正，但经营活动产生的现金流量净额-33.09亿元，现金及现金等价物净增加额-38.27亿元。 此外，摩尔线程存货和向供应商预先支付的款项增多。截至9月末，该公司存货达到33.63亿元，相比去年末增长了152%，存货金额超过今年前三季度营收，预付款项则增长45%至25.99亿元。营收增长的同时，摩尔线程的应收账款也有所增长，9月底为9.94亿元，相比去年末增长了129%。截至9月底，摩尔线程货币资金为53.9亿元，相比去年末减少了41%。 存货、预付款项增长且货币资金减少的情况也出现在另一家AI芯片公司身上。截至9月底，寒武纪存货116.65亿元，相比去年末增长了136%；预付款项30.44亿元，相比去年末增长了308%；货币资金5.55亿元，相比去年末减少了7.6亿元。第三季度，寒武纪经营活动产生的现金流量净额也为负，为-8367.8万元。 已公布第三季度业绩或业绩预告的国产AI芯片厂商中，营收增长仍是主旋律。 寒武纪第三季度营收35.31亿元，同比增长104.47%，净利润14.04亿元，同比增长147.74%。该季度寒武纪营收和净利润都创上市后的单季度历史新高。前三季度，寒武纪营收95.26亿元，同比增长106.76%，净利润37.15亿元，同比增长131.49%。 根据沐曦股份第三季度业绩预告，该公司预计今年前三季度营收25.41亿元~31.06亿元，同比增长105.60%~151.29%，净利润5.87亿元~7.17亿元，同比扭亏。据此计算，沐曦股份预计第三季度营收12.17亿元~17.82亿元，同比增长279%~455%，净利润-0.25亿元~1.05亿元。 这三家AI芯片公司中，寒武纪和摩尔线程第三季度都实现盈利，第三季度营收规模最大的是寒武纪，营收同比增长最快的是摩尔线程，三家营收都实现同比倍数增长。

2026-10-28: 成都马拉松组委会的一纸处罚公告，把马拉松商业化水面下的争夺推到台前。 10月27日，2026成都马拉松组委会发布对违规配速员的处罚决定，配速员杨某、郭某红因赛中违规更换装备，被取消成绩、禁赛两年、取消配速员资格并上报中国田径协会。有网友爆料称，两名配速员起跑时全身穿着李宁——本赛季成马的顶级合作伙伴，赛中却把衣裤鞋子换成了其他两家品牌。 官方通报未点名任何品牌，“是否收了品牌方的钱”尚无实锤。但这个插曲之所以显眼，是因为它恰好发生在运动品牌争夺最激烈的跑步赛道上。 一场高级别的马拉松赛事拥有数十名配速员及数万名跑者，这也意味着产品被越多人穿上，品牌就能赢得更多的曝光率。 财报里的跑鞋“战争” 国内马拉松的赞助版图，近三年经历了一轮剧烈换防。 特步是最早的玩家。从2007年赞助第一场马拉松算起，特步已深耕跑步近二十年，2025年赞助全国74场主要跑步活动，连续17年支持厦门马拉松。2025年，特步营收141.51亿元，同比增4.2%，主品牌增速仅1.5%，但鞋履收入84.2亿元、增速达4.5%。 李宁则在上演“抢滩”，近年来跑步品类在集团内部的权重被抬升。财报数据显示，2025年，李宁的专业跑鞋销量突破2600万双，飞电、赤兔、超轻三大系列新品售出超1100万双，跑步流水占比从五年前的16%升至31%，超越篮球成为第一大品类。 谈及李宁跑步品类近年的发展，集团联席CEO钱炜在今年的业绩会上强调，“集团几年前就开始有意识地一定要加大对于跑步品类生意的进攻态势，过去几年非常积极地在推动跑步品类发展”。2026年起，李宁接替特步成为成都马拉松未来五年的顶级合作伙伴，这是其首次绑定西南头部赛事。 不可否认的是，跑步鞋赛道在过去一直以来是国际巨头称霸天下。耐克如今的打法转向“以运动为引领”，把夜跑赛事、跑者社群和门店训练课捏合成场景闭环；阿迪达斯则以ADIZERO系列加码竞速叙事，跑鞋上脚率两年间在无锡、武汉等赛事大幅提升。 此外，后起之秀也不甘示弱，昂跑、HOKA、萨洛蒙这几家则绕开赛事冠名，用旗舰店、跑团活动和社群运营直接圈住城市中产。HOKA是近年来受益于中国马拉松盛行的新兴品牌之一。2026财年，HOKA收入增长15.9%至25.87亿美元；第四财季收入同比增长14.5%至6.71亿美元，创下品牌单季新高。集团管理层在业绩会上表示，未来预计每年开设20至25家HOKA自营门店，重点放在主要城市和国际市场，并且会继续在亚洲尤其是中国开店。 白热化：只能从别人脚上抢 虽然马拉松在国内依旧是一项热门运动，但一个人终究只有一双脚，能穿上的鞋子数量也终究有限。 中国田径协会的数据显示，全国马拉松及相关路跑赛事从2024年创纪录的696场降至2025年的594场，2026年预计进一步收缩至492场。这背后是相关方面希望将资源向头部赛事和精品赛事集中，实现国内马拉松赛事的提质升级。 赛事数量减少也意味着赞助位置的供给在收缩——头部赛事成了必须抢下的稀缺入口，李宁接手成都、特步死守厦门，逻辑就在这里。 值得注意的是，体育品牌的增速已从全面红利期进入存量绞杀期。耐克2026财年大中华区营收下滑13%、第四季度单季下滑12%，已连续多个季度负增长；昂跑营收增长30%至30.14亿瑞郎，净利润却下滑15.9%至2.04亿瑞郎。 国产品牌也未能幸免。近期陆续披露的三季度经营数据显示，三家本土头部公司一致向下：李宁全渠道零售流水低单位数下降，跑步品类由上半年增长转为个位数下滑；安踏主品牌中单位数负增长，FILA低单位数负增长；特步主品牌同样中单位数下降。 体育品牌需要找增量，但在存量市场里，每一家的新增跑者，几乎都来自别家脚上的换鞋。 成都马拉松那两名配速员，用一场违规做了个注脚：“夺脚大战”已经激烈到连赛道上的普通跑者都要被品牌反复争夺。只要马拉松的热潮还在，这场战争就没有结束。

2026-10-28: 10月28日，硅料环节首份三季报出炉。据大全能源（688303.SH）2026年三季报披露，第三季度公司实现营业收入13.26亿元，归属于上市公司股东的净利润-4.11亿元。结合此前财报数据，该公司今年一季度净亏损8.01亿元、二季度净亏损7.94亿元、三季度净亏损4.11亿元，亏损逐季收窄。

2026-10-28: 【品大事】 一博科技：子公司拟签署10亿元AI算力高端PCB制造项目投资协议 一博科技公告称，公司全资子公司珠海一博电子拟与珠海经济技术开发区管理委员会签订AI算力高端PCB制造项目投资协议，计划投资总额约10亿元，其中固定资产投资约6亿元。项目主要生产ATE、AI算力、光模块、服务器、工控、通信、汽车、医疗设备等领域高端PCB，设计产能为8万平方米/月，全面达产后年产能约为100万平方米。 奥士康：拟投资60亿元建设智算与高速互联PCB产业基地项目 奥士康公告称，公司与海门经济技术开发区管理委员会签署《产业项目发展协议》，投资建设“奥士康南通智算与高速互联PCB产业基地项目”，总规划投资预计60亿元，分三期投入，其中一期投资约25亿元。一期规划建设4-5个工厂，主要生产高阶、高多层、高频高速等PCB产品，应用于人工智能、智能汽车、高端通讯等领域。项目用地约907亩，一期用地约408亩。二期、三期是否启动由公司根据一期经营情况等自主决定。本次投资尚需提交股东会审议。 恒瑞医药：子公司获HRS-8046片临床试验批准 恒瑞医药公告称，公司子公司成都盛迪医药、上海恒瑞医药收到国家药监局核准签发的HRS-8046片《药物临床试验批准通知书》，同意该药单药在携带KRASG12D突变的实体瘤中开展临床试验。该药为公司自主研发的创新型抗肿瘤药物，目前国内外尚无同类药物上市，相关项目累计研发投入约1540万元。 老板电器：拟以1亿元自有资金投资优特智厨 老板电器公告称，公司于2026年10月27日召开董事会，审议通过以自有资金1亿元投资珠海优特智厨科技有限公司，投资完成后持有8.3333%股权。同日，公司与优特智厨及相关方签署投资协议。 神州数码：子公司签署8.7亿元算力项目采购合同 神州数码公告称，公司下属控股子公司北京神州鲲泰信息技术有限公司与某信息科技有限公司签订《采购合同》，就950DT算力项目销售神州鲲泰服务器及配套产品与服务，合同含税总金额为8.7亿元。合同预计将对公司未来自有品牌算力基础设施产品业务和整体经营业绩产生积极影响。 国联股份：控股子公司拟合计15.13亿元采购服务器 国联股份公告称，公司控股子公司北京联超智算科技、北京新能多多数字科技拟分别向A、B公司购买服务器，合同总金额分别为12.8亿元和2.33亿元，合计15.13亿元，主要用于公司战略布局。本次交易不构成关联交易及重大资产重组，已获董事会审议通过，无需提交股东会审议。公司提示，本次采购存在设备分批交付延期、产品性能不达标等风险，战略布局尚处早期阶段，推进落地依赖专业人才团队建设，存在不确定性。 湖北广电：终止与华鑫信共同投资建设光谷智算中心 湖北广电公告称，公司召开第十一届董事会第五次会议，审议通过《关于公司终止与华鑫信共同投资建设光谷智算中心的议案》。董事会同意终止与华鑫信共同投资建设光谷智算中心项目。 【观业绩】 复旦微电：前三季度归母净利润10.6亿元，同比增长221.08% 复旦微电披露2026年三季报，公司第三季度营业收入13.38亿元，同比增长12.90%；归属于上市公司股东的净利润2.11亿元，同比增长54.63%。前三季度营业收入35.64亿元，同比增长17.84%；归属于上市公司股东的净利润10.60亿元，同比增长221.08%。 恒力石化：前三季度净利润102.56亿元，同比增长104.2% 恒力石化披露2026年三季报，公司第三季度营业收入528.53亿元，同比下降1.20%；归属于上市公司股东的净利润30.50亿元，同比增长54.64%。2026年前三季度营业收入1510.75亿元，同比下降4.01%；归属于上市公司股东的净利润102.56亿元，同比增长104.20%。 昊华能源：前三季度净利润12.17亿元，同比增长119.65% 昊华能源披露2026年三季报，公司第三季度营业收入23.57亿元，同比增长23.30%；归属于上市公司股东的净利润4.72亿元，同比增长346.12%。前三季度营业收入71.68亿元，同比增长13.65%；归属于上市公司股东的净利润12.17亿元，同比增长119.65%。 同兴科技：前三季度净利润同比下滑81.59% 同兴科技披露2026年三季报，公司前三季度实现营业收入3.21亿元，同比下滑42.89%；归母净利润1141.02万元，同比下滑81.59%。第三季度营收为9146.23万元，同比下降41.75%；归母净利润亏损676.75万元，同比由盈转亏。 英集芯：前三季度净利润2.02亿元，同比增长76.38% 英集芯披露2026年三季报，公司第三季度营业收入5.30亿元，同比增长13.55%；归属于上市公司股东的净利润9803.16万元，同比增长56.76%。前三季度营业收入13.39亿元，同比增长14.56%；归属于上市公司股东的净利润2.02亿元，同比增长76.38%。 天孚通信：前三季度净利润20.83亿元，同比增长42.18% 天孚通信披露2026年三季报，公司第三季度营业收入19.23亿元，同比增长31.50%（调整后）；归母净利润8.79亿元，同比增长55.30%（调整后）。前三季度营业收入47.51亿元，同比增长21.25%（调整后）；归母净利润20.83亿元，同比增长42.18%（调整后）。前三季度营收增长主要得益于全球人工智能行业加速发展与全球数据中心建设，带动了高速光器件产品需求的持续稳定增长。 华特气体：前三季度净利润1.67亿元，同比增长40.58% 华特气体披露2026年三季报，公司第三季度营业收入5.04亿元，同比增长36.98%；归母净利润7442.18万元，同比增长81.20%。前三季度营业收入13.76亿元，同比增长31.78%；归母净利润1.67亿元，同比增长40.58%。 芯碁微装：第三季度净利润1.8亿元，同比增长216.66% 芯碁微装公告，2026年第三季度营业收入为6.76亿元，同比增长142.13%；归属于上市公司股东的净利润为1.80亿元，同比增长216.66%。前三季度营业收入为17.81亿元，同比增长90.84%；归属于上市公司股东的净利润为4.61亿元，同比增长131.98%。 兴森科技：前三季度净利润4.39亿元，同比增长233.7% 兴森科技披露2026年三季报，公司第三季度营业收入27.32亿元，同比增长40.32%；归母净利润3.28亿元，同比增长219.77%。2026年前三季度营业收入67.7亿元，同比增长26%；归母净利润4.39亿元，同比增长233.7%。 智微智能：前三季度净利润6.77亿元，同比增长417.25% 智微智能披露2026年三季报，公司第三季度营业收入18.04亿元，同比增长75.80%；归母净利润2.89亿元，同比增长888.05%。前三季度营业收入48.53亿元，同比增长63.25%；归母净利润6.77亿元，同比增长417.25%。 嘉元科技：前三季度净利润5.62亿元，同比增长1275.21% 嘉元科技披露2026年三季报，公司第三季度营业收入51.31亿元，同比增长99.08%；归属于上市公司股东的净利润1.80亿元，同比增长4264.17%。2026年前三季度营业收入126.43亿元，同比增长93.32%；归属于上市公司股东的净利润5.62亿元，同比增长1275.21%。报告期内公司铜箔产品销售量增加以及公司毛利率上升。 金域医学：第三季度净利润1.83亿元，同比增长3427.94% 金域医学披露2026年三季报，公司第三季度营业收入15.18亿元，同比下降1.48%；归母净利润1.83亿元，同比增长3427.94%。前三季度营业收入44.03亿元，同比下降2.99%；归母净利润3.74亿元，同比扭亏。公司业绩提升主要系加强成本管控和回款管理，毛利率提升及信用减值损失减少。 湖南裕能：前三季度净利润42.59亿元，同比增长560.12% 湖南裕能披露2026年三季报，公司第三季度营业收入226.31亿元，同比增长155.19%；归母净利润13.49亿元，同比增长296.79%。2026年前三季度营业收入575.08亿元，同比增长147.60%；归母净利润42.59亿元，同比增长560.12%。 亨通光电：前三季度净利润61.63亿元，同比增长159.42% 亨通光电披露2026年三季报，公司第三季度营业收入223.41亿元，同比增长27.14%；归母净利润30.44亿元，同比增长299.10%。前三季度营业收入643.67亿元，同比增长29.72%；归母净利润61.63亿元，同比增长159.42%；基本每股收益2.54元。报告期内光通信市场需求增长、价格上涨，公司光通信业务大幅增长。 青岛啤酒：前三季度净利润50.55亿元，同比下降4.16% 青岛啤酒披露2026年三季报，公司第三季度营业收入83.80亿元，同比下降5.58%；归属于上市公司股东的净利润11.35亿元，同比下降17.15%。前三季度营业收入280.35亿元，同比下降4.53%；归属于上市公司股东的净利润50.55亿元，同比下降4.16%。 宇树科技：第三季度净利润1.13亿元，同比下降17% 宇树科技公告称，第三季度营业收入为6.65亿元，同比增长69.93%；归属于上市公司股东的净利润为1.13亿元，同比下降17.37%。前三季度营业收入为18.17亿元，同比增长55.71%；归属于上市公司股东的净利润为3.87亿元，同比增长270.54%。公司持续推进产品创新与业务拓展，不断丰富产品矩阵，更好地满足客户需求，带动收入增长。 海螺水泥：前三季度净利润27.43亿元，同比下降56.89% 海螺水泥披露2026年三季报，公司第三季度营业收入192.96亿元，同比下降3.83%（调整后）；归属于上市公司股东的净利润2.16亿元，同比下降88.92%（调整后）。前三季度营业收入562.22亿元，同比下降8.58%（调整后）；归属于上市公司股东的净利润27.43亿元，同比下降56.89%（调整后）。业绩变动主要系本集团水泥、熟料的销价、销量下降以及成本上升影响。 国轩高科：前三季度净利润8.49亿元，同比下降66.48% 国轩高科披露2026年三季报，公司第三季度营业收入176.62亿元，同比增长74.62%；归母净利润亏损5.37亿元，同比转亏。前三季度营业收入454.37亿元，同比增长53.98%；归母净利润8.49亿元，同比下降66.48%。 【做回购】 京泉华：拟3000万元—6000万元回购公司股份 京泉华公告，拟3000万元—6000万元回购公司股份，用于股权激励或员工持股计划，回购股份价格不超过30元/股。 中简科技：拟3000万元—6000万元回购公司股份 中简科技公告，拟3000万元—6000万元回购公司股份，用于股权激励或员工持股计划，回购股份价格不超过30元/股。 广合科技：拟1亿元—2亿元回购公司股份 广合科技公告，拟1亿元—2亿元回购公司股份，用于股权激励或员工持股计划，回购股份价格不超过237元/股。 凯格精机：拟1500万元—3000万元回购公司股份 凯格精机公告，拟1500万元—3000万元回购公司股份，用于股权激励或员工持股计划，回购股份价格不超过137元/股。 【签大单】 兆丰股份：控股子公司中标3亿元机器人创新服务平台项目 兆丰股份公告称，公司控股子公司兆聚智能收到中标通知书，确定为“机器人创新服务平台项目”中标单位，中标价2.9992亿元。该项目若顺利实施，将有助于完善公司在具身智能产业布局，提升核心竞争力。截至公告披露日，兆聚智能尚未签署正式合同，存在不确定性。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-10-28: 沪港两大国际航运中心的合作正从“航线互通”迈向“规则共建”。 10月21日，由上海船东协会与香港船东会联合主办的“沪港航运合作发展交流会（2026）”在上海国际会议中心举行。作为北外滩国际航运论坛（2026）/浦东航运周系列活动之一，交流会以“绿智赋能，韧性发展”为主题，汇聚沪港两地政府主管部门领导、航运企业高管、航运教育文化机构负责人及专家学者，围绕地缘政治影响、航运技术创新、航运服务与人才文化等热点议题展开交流，并发布、签署两项沪港航运合作成果。 众所周知，沪港两地同为中国重要国际航运中心，其合作互动始终是中国航运发展的重要组成部分，两者共同构成了中国航运与对外贸易的关键脉络。沪港航线上流动的不仅是货物，更是资本、技术、人才与信息。两地航运合作是观察中国航运发展历程的关键窗口。在当前全球航运格局加速重塑的背景下，此次会议旨在推动两地航运合作迈向新高度，为全球航运高质量发展注入“沪港力量”。 沪港共话挑战与机遇 在论坛的开幕式环节，上海市交通委员会二级巡视员周英、香港运输物流局副秘书长陈婉雯、上海浦东商委副主任董晓玲、香港船东会董事总经理陈佩珊以及上海船东协会负责人、中远海运能源公司总经理王明峰先后致辞。 在主旨演讲环节，6位沪港专家学者作专题报告。其中，中国船舶及海洋工程设计研究院副院长朱建璋聚焦《船舶技术现状与未来发展趋势》，香港菁英航运经纪公司董事长季文元阐述了《三大地缘事件对航运市场影响》，上海交易集团总监石淇玮提出《航交所定位与未来发展设想》，香港礼德齐伯礼律师事务所律师杨嗣悦总结了《新形势下航运风险新特征》，波罗的海国际航运公会（BIMCO）总裁庄炜围绕《当前新变局下航运格局重塑》分享观察，香港海事博物馆馆长简德恒则围绕《新竞争格局下的航运文化重塑》提出真知灼见。 在炉边对话环节，海丰国际控股有限公司执行董事兼首席执行官薛明元、上海锦江航运公司董事长沈伟围绕航运企业应对国际地缘政治影响、平抑市场波动、推进航运技术创新、实现韧性发展等话题展开深度交流。 圆桌讨论环节，6位沪港专家学者围绕“航运创新、航运人才、航运服务”三大话题进行研讨。6位专家包括：⾹港理⼯⼤学⼯商管理学院物流航运学系教授杨冬、Climate Impact Corporation创始人兼首席执行官杨浩锋、Transport Capitai 大中华区负责王鹤、泰华船舶航运有限公司董事长叶圣兵、太平洋财险航运保险航运保险运营中心总经理蔡艳艳、上海海事⼤学副校长、教授施欣。 两项成果和“五个共识” 讨论凝聚方向，成果相继落地，共识由此成形。 在成果发布环节，中国科学决策首席专家、交通运输部原副部长徐祖远宣布两项合作成果：一是由上海锦江航运、上港集团振东分公司及浦东公司、COSCO-HIT码头四方签订开辟集装箱运输“沪港快线”合作协议；二是上海中国航海博物馆与香港海事博物馆签订“2027沪港航运文化合作项目”协议，双方将围绕航运文化研究、展品交流、公众教育展开深度合作。 大会提出“三点建议”，为沪港航运合作明确转型路径：一是推进三化转型，抢占绿色数智航运新赛道，围绕港口航运数据互通、航贸数字化、数字航运走廊、电子提单等电子单证应用开展两地协作。二是加强高端航运服务，提升全球航运资源配置能力，推动航运金融、海事保险和仲裁等高端海运服务业。三是拓展国际合作交流，放大沪港航运合作效应，共同助力提升我国在全球航运治理中的参与度和话语权。 大会同时形成“五个共识”，将合作方向落定为可对接、可推进的框架：一是共筑开放互通的航运网络。充分发挥沪港两地枢纽优势，拓展国际航运通道，共同构建高效畅通的全球航运服务体系。二是共建创新引领的航运生态。在智慧航运、绿色航运领域深化合作，携手推动新技术、新业态、新模式的发展应用。三是共创协同发展的航运格局。加强两地航运政策对接，促进航运要素自由流动，推动航运服务链深度融合。四是共育面向未来的航运高端人才。建立常态化人才交流机制，搭建航运专业人才培养平台。五是共享重要的航运信息资源。包括两地航运技术创新的重大突破及显著成效、航运新政以及国际航运相关动态等。 会议由上海船东协会常务副会长蔡惠星、香港船东会中国事务总监冯佳培主持。浙江、江苏、安徽以及宁波、舟山等长三角地区省市地方协会领导应邀参会。 从交流走向共识，从共识走向行动。沪港两地航运人将以此次论坛为新起点，相互赋能，携手并肩，让更多的沪港航运合作成果更好地服务国家战略、惠及全球航运业。

2026-10-28: 盘后数据显示，10月28日龙虎榜中，共43只个股出现了机构的身影，有20只股票呈现机构净买入，23只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是伟创电气、宏明电子、莱美药业，净买入金额分别是9526万元、8616万元、6241万元。 当天机构净卖出前三的股票分别是福莱新材、桂发祥、天娱数科，净卖出金额分别是1.08亿元、7423万元、6514万元。

2026-10-28: 10月28日，中国平安公布三季报，财报显示：2026年前三季度，中国平安归属于母公司股东的营运利润1259.05亿元，同比增长8.3%；基本每股营运收益7.23元，同比增长9.2%。截至三季度末，归属于母公司股东净资产10443.66亿元，较年初增长4.4%。 在寿险及健康险业务方面，2026年前三季度，寿险及健康险业务营运利润872.38亿元，同比增长5.7%。多元渠道协同发展，2026年前三季度，非代理人渠道新业务价值贡献占比36.9%，同比提升1.8个百分点，社区金融服务渠道存续客户全缴次继续率同比提升1.6个百分点。代理人渠道2026年前三季度新增人力中，大专及以上人力占比66.3%，同比提升6.5个百分点。中国平安持续推进长交期产品转型，主动优化交期结构，2026年前三季度，代理人渠道新业务长交期占比同比提升超10个百分点。 在财产保险业务方面，2026年前三季度，平安产险原保险保费收入2652.15亿元，同比增长3.5%，其中新能源车险原保险保费收入同比增长21.2%；保险服务收入2630.35亿元，同比增长3.8%；整体综合成本率95.6%，同比优化1.4个百分点。 在保险资金投资方面，截至2026年9月30日，保险资金投资组合规模6.83万亿元，较年初增长5.2%。近10年平均净投资收益率4.8%，近10年平均综合投资收益率4.9%。 在银行业务方面，2026年前三季度，平安银行实现营业收入1031.00亿元，同比增长2.4%；实现净利润391.86亿元，同比增长2.2%。截至2026年9月30日，平安银行不良贷款率1.05%，拨备覆盖率214.75%；核心一级资本充足率9.61%，较年初上升0.25个百分点。 中国平安持续推动综合金融模式，三季报显示：截至2026年9月30日，平安个人客户数近2.56亿，较年初增长1.9%；客均持有合同2.95个，较年初增长0.3%。价值客户数达4151万，较年初增长3.1%，高于个人客户数整体增速。过去12个月持有集团内3类及以上产品的客户留存率达99%。 另外，今年中国平安全面深化“AI in ALL”。2026年 9月，平安Token日均消耗超3300亿，较2025年12月增长超10倍；单位算力Token产出提升509%，单位Token成本下降81%，以更高效率、更低成本支撑AI规模化应用，加速创造业务价值。

2026-10-28: 10月27日，胡润研究院发布《2026胡润百富榜》。全国上榜企业家总财富同比增长7%、人数创历史新高，而传统的食品饮料板块却走了相反的方向：头部富豪身价集体缩水，行业占比继续下滑。 榜单显示，食品饮料业富豪的身价都出现了不同程度地下滑。其中，此前四度登顶的农夫山泉创始人钟睒睒以4100亿元退居第二，一年缩水1200亿元，中国首富头衔让给了字节跳动张一鸣；东鹏饮料林木勤、林煜鹏父子财富一年减少430亿元，以480亿元排名第133位，下滑了83位。 除此之外，海天味业庞康由975亿元降至855亿元，排名下滑16位；娃哈哈宗馥莉缩水至835亿元，退至第59名；新希望刘永好家族减少140亿元；郎酒汪俊林缩水18.4%至485亿元，下滑34位。板块内唯一微增的，是财富达665亿元的华彬集团董事长严彬（中国红牛）。 记者注意到，造成这一轮食品饮料行业富豪身价缩水的原因，或与其公司股价的表现有关。钟睒睒旗下农夫山泉股价相对平稳，市值仍约4589亿港元，但其重仓的万泰生物年内股价跌超40%；东鹏饮料则直接受累于自家股价，A股较年初跌去近五成。从业绩上看，2026年上半年东鹏饮料实现营收124.4亿元，同比增长15.9%；归母净利润28.7亿元，同比增长20.7%，但整体增速较此前数年有所放缓。此外，饮料、酒水行业今年均处调整期，如郎酒汪俊林的缩水，即与白酒行业深度调整直接相关。 香颂资本执行董事沈萌告诉第一财经记者，企业家的身价变化和企业业务的关联度并不高，股价是受到市场情绪影响，但上榜的消费品大多是刚需，只要人口基数在，其生意也会保持稳定。 在广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬看来，虽然国内食品饮料企业的市场基本盘稳定，但受到宏观经济的影响，以及食品饮料行业创新遭遇天花板等问题，近年来食品饮料企业的增长面临挑战，这也是国内食品饮料企业需要思考的新问题。

2026-10-28: 11月原本是国庆与元旦之间的传统旅游淡季，今年却将迎来一波秋假出行热潮。随着浙江、四川、江苏、广东、福建等地中小学秋假陆续开启，越来越多家庭利用秋假衔接周末，拼出5天左右的“小长假”，高铁票预售和机票预订已经开始升温。今年11月5日，山东青岛的中小学生将迎来首个秋假。第一财经记者在12306平台看到，11月4日18时后的放学时段，青岛至北京已有多趟高铁车次车票售罄；11月5日上午，青岛至北京、上海等热门城市也有多趟热门时段高铁车票售罄。福建省中小学生今年11月也将迎来首个秋假，其中福州秋假时间为11月18日至20日，叠加周末后可连续休息5天。有福州的小学生家长向记者表示，11月18日的机票价格已经涨了起来，“感觉比暑期还贵”。第一财经记者在航旅纵横平台查询发现，11月17日，东航MU5600福州长乐飞往上海浦东的航班，最低裸票价为550元；到了11月18日，同一航班同时段的裸票价已涨至1090元，接近前一天的两倍。厦航MF8165福州长乐飞往北京大兴的航班也出现类似变化。11月17日，该航班最低裸票价为750元；11月18日，同一时段同班次的最低裸票价已涨至1440元。去哪儿旅行大数据显示，截至10月28日，11月出行机票预订量同比上涨两成，其中12岁及以下儿童机票预订量同比增长1.6倍，家长机票预订量同比上涨50%。这意味着，秋假不仅带动了儿童出行需求，也在带动家庭整体出游。去哪儿旅行大数据研究院研究员杨涵表示，相较于去年部分城市的局部试点，今年秋假已全面迈入“2.0时代”：百城联动，前后辐射长达一个月。在她看来，11月原本处于国庆与元旦之间的传统旅游淡季，但适宜的气温、正值最佳观赏期的秋景，以及错峰出行的优势，正在推动其演变为一个持续近一个月的出行旺季。去哪儿旅行数据显示，11月机票预订用户常住地排名前十的城市依次为上海、成都、深圳、北京、广州、重庆、杭州、佛山、沈阳和青岛。除北上广外，其余城市均放秋假。与此同时，三线及以下城市用户的11月机票预订量同比增长35%，高于一二线城市。四川雅安、眉山、泸州、乐山、德阳，湖南益阳以及江苏泰州等放秋假地区的用户，机票预订量同比均实现翻番。这表明，秋假带来的出行增量正在向更多低线城市扩散。对于这些地区的家庭而言，秋假不仅提供了出游时间，也为跨省旅行创造了条件。从目的地和航线变化来看，具有研学属性的长线航线增长显著。去哪儿旅行数据显示，佛山飞往成都的机票预订量同比增长4倍，青岛飞往长沙的机票预订量增长2.7倍，青岛飞往西安增长2.6倍。对出行市场而言，秋假有望为传统淡季带来新的客流来源。随着更多城市加入秋假行列，11月能否从传统旅游淡季转变为相对稳定的亲子出游窗口，仍有待后续市场表现验证。

2026-10-28: 10月27日，红果短剧官方出面辟谣，称网传“年化收入逼近400亿元”“今年营收达420亿至450亿元”等说法均不属实。随后，抖音集团副总裁李亮公开表示，腾讯短剧、短视频业务的增长速度远超抖音和红果。这番表态，将腾讯与字节跳动在短剧赛道的较量推到了台前。一边是已经跑出规模的红果：QuestMobile数据显示，2026年5月，红果月活升至3.56亿。7月，红果日活达到1.68亿，同比增长107%，超过腾讯视频、爱奇艺、优酷、芒果TV四家长视频平台日活之和。另一边是正在加速追赶的绿泡泡。腾讯将微信内原有的短剧小程序更名为“绿泡泡短剧”后，用户规模快速攀升。据QuestMobile数据，截至8月，其月活跃用户达到1.43亿；10月首周周活跃用户达到8968万。两组数据的统计口径和时间窗口不同，但从趋势来看，红果正在扩张规模优势，腾讯则试图借微信生态加速追赶。两家此时再度交锋，背后是AI技术的发展，将短剧从内容品类彻底打造为入口生意。字节与腾讯再次交锋红果的领先，不只是一个App的胜利，而是一条产业链的发力。2023年8月上线后，红果选择免费观看＋广告变现的模式，绕开传统长视频的会员付费门槛。用户用观看时间换取免费内容，平台则通过广告获得收入。随着用户规模扩大，红果逐渐形成了从IP供给到流量分发的闭环：番茄小说提供网文IP，抖音负责导流，红果承接观看，再通过广告变现。在该生态圈内，红果不必每次都从头教育用户，“刷短剧”已逐渐变成用户的一种习惯。腾讯走的是另一条路。绿泡泡没有推出独立App，而是直接嵌入微信。用户无需下载、注册，点开小程序便能观看。视频号可以通过剧情切片引流，“朋友在看”等功能则尝试把社交关系引入内容分发。目前，微信短剧已完成入口替换，搜索 “短剧” 默认进入绿泡泡小程序。后来者需要投放追赶。DataEye监测显示，2026年10月1日至7日，绿泡泡累计投放素材4.3万组，日均投放量较节前一周增长57%。流量、内容与营销同步推进，推动数据快速爬坡。面对制作方，微信开放平台推出的2026年第四季度微短剧小程序激励活动中，接入绿泡泡联合发行机制的优质新剧，在符合条件时最高可获得100%收入激励，包括90%现金分成和10%广告金配赠。绿泡泡的优势是入口轻、触达方便，短板是内容供给和用户习惯仍需建立，给到用户的内容选项并不丰富，而这一点背后又涉及内容建设、版权授权、内容方与制作方合作，以及分账体系等方面。目前来看，字节依靠内容、算法和流量形成闭环，腾讯试图把微信的社交关系、视频号传播与小程序观看连接起来。前者已验证商业模式，后者需要先将用户注意力抢过来。AI没让赚钱变容易AI短剧行业整体看起来热闹非凡，但实际制作方正面对另一场更残酷的竞争：剧越来越容易做，能回本的却仍是少数。AI降低了场景搭建、人物生成和后期制作的门槛，AI短剧、动态漫因此快速涌现。据DataEye数据，2026年上半年新增AI短剧、漫剧约22.19万部，其中播放量超过1亿的作品只有1055部，占比约0.47%；达到5000万播放量的作品约2886部，占比约1.3%。报告估算，约九成AI短剧公司处于亏损状态。酱油文化创始人黄浩南在采访中描述了行业从“做出来就可能赚钱”到“必须精挑细选”的变化。在他看来，过去行业增长快，市场需求能够消化不少新内容。如今，团队必须花更多时间判断题材、打磨剧本和筛选IP。某个题材在榜单上走红，不代表所有同类作品都值得跟进。尤其是篇幅较长、人物关系复杂的网文，改编成短剧时需要重新判断切入点、重组情节，不能简单把热门IP搬进新形式。他举例称，年代题材曾有不错表现，但真正的难点并非追着热点拍，而是判断什么故事适合短剧的节奏，怎样在有限时长里建立人物、制造冲突并留住观众。成本端也发生了变化。黄浩南透露，酱油文化人数有所下降，主要原因是AI提高了人效。他估算，标准化AI漫剧的单部制作成本已从此前约10万元降至约4万元。但与此同时，算力和token成本上升，抵消了部分人工节省。这些数字来自经营者自身经验，并非全行业统一成本标准，但它揭示了一个现实：AI节省了制作时间，却没有消除算力、投流、分发和回款等成本。生产效率提高，也不意味着利润率必然上升。当越来越多团队都能快速生成视频，内容数量本身就不再稀缺。真正稀缺的是能判断观众想看什么、知道故事该如何推进，并能把作品送到合适用户面前的人。黄浩南认为，行业里并非人人都不赚钱，头部作品依然可能获得丰厚回报，承压更明显的是中腰部项目。爆款越集中，越容易出现这样的局面：少数团队赚得更多，大量作品则难以覆盖成本。红果与绿泡泡的竞争，也会放大这种分化。新平台能给制作方增加分发渠道，但渠道增加并不自动意味着每部剧都能获得流量。平台最终仍会把更多资源投向能带来观看时长和广告收入的内容。AI解决了制作问题，却没有解决“为什么看”和“谁来付钱”的问题。当产能不再是壁垒，剧本、IP判断、用户运营和变现能力，才逐渐成为决定生死的分水岭。出海不是躺赢国内AI短剧赛道竞争日益激烈，海外市场自然成为AI短剧公司寻找增量的重要方向。DataEye在2026年上半年海外短剧报告中预测，全年海外微短剧市场规模将超过60亿美元。阅文集团披露，上半年短剧与AI漫剧业务收入超过4.3亿元，同比增长230%。市场在变大，但黄浩南提醒从业者：出海确实能带来收入，却不是把国内内容翻译一下、上传海外平台，就能轻松赚钱，公司主要以内容出品方身份向海外平台供稿，并未采用自建App的模式。在他看来，海外短剧生意存在明显的收益分层：拥有自有App的平台能够掌握用户获取、产品体验和变现链路，内容供应商则主要依靠平台分成。前者有机会获得更大的收益空间，但也必须承担获客、运营和现金流压力；后者不必从零搭建平台，却很难掌握整个商业链条。更大的挑战来自供给激增。黄浩南称，TikTok相关合作方对AI漫剧上新规模的描述，在几个月内从每月不足1000部，迅速上升到数千部，随后又达到十万部乃至更高量级。曾有一部作品1亿播放量分得14万美元，后来一部作品达到5亿播放量，却只分得12万美元。再后来，3亿播放量对应的分成仅约4万美元。出海并不是国内竞争的简单延伸。文化适配、题材选择、平台规则、版权合规与分成模式，都会影响最终收益。AI能够降低制作和多语言处理成本，却不能替代对当地市场的理解；内容供给越多，制作方反而越需要找到差异化定位。流量能把短剧推向更多人，AI能让短剧更快诞生，但决定这门生意能走多远的，仍然是内容能否留住人，以及产业链上的每一环能否真正赚到钱。

2026-10-28: 宇树科技（688836.SH）盘中大幅上涨超过15%，多只机器人相关ETF半天涨幅超过5%，10月28日，“双创”全面反弹。当日上午，A股高开高走大幅反弹，创业板指与科创50涨幅居前，，创业板指数收涨3.4%，报收2635点，科创50上涨2.45%，报收1283点，宇树科技升8.74%，报收695.9元。在业内人士看来，A股经过近四个月调整，市场情绪曾经极度悲观，进入阶段性底部区域，近期上市公司回购明显增加，政策面偏积极，资金面流动性改善，预计四季度反弹有望延续，科技成长板块继续走强，不过推动行业间系统性轮动仍需配置型增量资金，投资者要继续观察成交额能否连续维持回升等条件。A股流动性有望改善有业内人士认为，从10月28日的情况看，若科技板块仓位较低，投资者可能面临踏空风险，随着各类机构资金继续入市，后续市场流动性有望逐步改善。深圳市德远投资有限公司基金经理伍周向第一财经分析，部分机构的被动抛压逐步出清，叠加托底资金入市，A股内部流动性压力有望缓解，市场内生做多力量支撑部分活跃板块上行。从10月28日盘面看，科技板块是反弹主线，其中机器人等表现较强；机构抛压出清后，人工智能AI硬件也有望走强，小市值股票表现强于大市值股票。现阶段来看，如果投资者的科技仓位较低，可能面临中期反弹的踏空风险。自9月底以来，托底资金的进场力度超出市场预期，市场进入磨底阶段，只要不再出现指数级无差别下跌，题材交易有望重新活跃。华金证券策略分析师邓利军认为，市场情绪极度悲观后，A股已经进入底部区域，短期政策偏积极、基本面修复、流动性维持宽松，投资者可以逢低关注科技成长和大金融板块。流动性方面，美联储10月加息可能性较低，海外因素对国内流动性宽松的影响较小，国内宏观流动性或维持宽松，预计股市资金流入有望边际改善，融资流出可能下降甚至转为流入，新发基金规模或延续回升趋势，近期上市公司回购也明显增加。国金证券策略分析师牟一凌说，整体来看，以两融为代表的杠杆资金依然大幅净流出、但随着反弹维持担保比例有所修复，相应地股票ETF仍是市场的主要托底力量，而北上、主动偏股基金均阶段回流，未来仍需关注两融资金能否逐步企稳回流、以及其他参与者回流的持续性。广州越声理财投资顾问李谦判断，“双创”反弹的条件已经具备，但持续性仍待确认。10月末至11月中旬的反弹窗口依然成立，后续取决于两融资金能否由净流出转为企稳回流。在此之前，“双创”更可能呈现震荡修复，而非单边上行。机器人领涨近两周，市场反弹将如何轮动？宇树科技较10月15日低点累计反弹一度超过80%，盘中一度触及739近期反弹高点，机器人板块连续近两周的上涨，到底能不能在成长股内部引发板块轮动行情？对此，业内人士看法依然有一定分歧。邓利军认为，短期A股估值和情绪已处于较低水平，行业配置可聚焦超跌的科技成长和部分蓝筹行业。成长行业中的电子、通信、机械、有色金属，以及大金融中的非银金融，情绪回落较为明显，估值较低且营收增速较高。李谦说，宇树科技等机器人个股本轮反弹主要由稀缺性溢价与情绪共振驱动，单一公司上涨的示范效应难以直接传导为行业普涨。该公司公告提示估值回归风险后仍获资金推升，反映当前定价更多锚定叙事而非业绩，这一模式主要吸引主题型交易资金，而推动行业间系统性轮动仍需配置型增量资金。李谦认为，当前轮动已经出现，但路径相对收敛。一是科技内部由高位机器人向低位方向切换，比如算力硬件标的连续调整后，交易拥挤度和估值得到一定消化，抛压释放后具备技术性修复动能，但企稳仍需量能与情绪配合。另一方面，银行与科技成长之间的“跷跷板”效应，现阶段更多体现为资金腾挪，后续可跟踪，两融资金能否由持续净流出转为企稳回流，以打破此前成长股“多杀多”负反馈。总体而言，反弹的宏观与估值条件已经具备，但筹码结构修复仍需时间，预计轮动主要以科技内部高低切换和消费板块阶段性避险的形式展开，全面行业扩散的条件尚不成熟。奶酪基金投资经理潘俊则称，“双创”的这轮反弹短期仍有延续空间，但目前更像是急跌后的估值修复和风险偏好回升，还不能确认已经进入新一轮趋势上涨。宇树科技自阶段低点反弹超过80%，更多体现稀缺龙头、主题催化和资金抱团，不能简单等同于盈利预期同步上修；公司也提示人形机器人仍处于商业化早期，技术、需求和产业链配套都存在不确定性。潘俊认为，其他行业出现轮动、带动大盘逐步回稳是可能的，但更可能是结构性修复，而不是马上形成全面牛市。下一阶段重点看半导体、国产算力、AI硬件、印刷电路板（PCB）、创新药以及部分有色和高端制造能否接力机器人，尤其要观察成交额能否连续维持、上涨家数能否保持优势、机器人板块调整时是否有其他新主线承接，以及创业板和科创50回踩的话不要跌破前低。

2026-10-28: 2026年“数擎杯”上海数据开发利用与安全治理职工职业技能竞赛日前完赛。活动于2026年8月12日启动，得到了广泛关注与积极响应，掀起了数据领域职工参赛竞技热潮。历经两个月的激烈角逐，经过线下决赛阶段专家评审团的严格评审，一批兼具卓越能力与出色表现的优秀团队脱颖而出。 目前数据开发利用赛道与数据安全治理赛道的获奖名单正在公示，最终获奖团队将在本届数商大会上亮相，捧回属于各自的荣誉，敬请期待!

2026-10-28: 10月23日，2026新型智慧城市发展创新大会主论坛暨2026年“数据要素×”大赛全国总决赛颁奖仪式在青岛举办，多个在上海分赛中脱颖而出的优秀项目斩获一等奖。 10月30日，上海分赛的各获奖团队将在全球数商大会主论坛上迎来高光时刻，敬请期待。

2026-10-28: 10月30日至31日，2026全球数商大会将在上海西岸国际会展中心盛大启幕。本届大会以 “数智共生 链接世界” 为主题，围绕 “构建国际合作新格局、激发数智融合新动能” 两大主线，打造 “会、商、展、用” 四大板块。链数根携专属参会礼遇与嘉年华市集互动摊位亮相，全景呈现覆盖文商旅体展的数字权益网络，诚邀每一位数商精英亲临现场，共同见证数字存根连接生活、服务千行百业的价值落地。 数根内涵：构建可信流通的数据网络 “数根”（数字存根）是基于区块链技术构建的行为存证方式，具备不可篡改、可追溯、可流通等特性。在链数根平台上，用户在活动中的参与行为与消费行为能够被真实记录，并在不同场景中持续释放价值。相较于传统一次性使用的票根，链数根不仅实现了权益的长期留存，还打通了跨场景使用能力，使“参与即沉淀、行为即资产”成为可能，为票根经济注入全新的数字化内涵。 现场打卡：一键解锁大会专属礼遇 参会嘉宾在大会现场或嘉年华链数根摊位现场扫码打卡，即可领取“2026全球数商大会专属纪念数根”，同步解锁六大专属权益。 数智嘉年华：限定好礼带回家 数智嘉年华·链数根摊位位于徐汇滨江会展中心入口开放广场，紧邻西岸梦中心，市集每日 9:30–17:30 准时开放，无需预约。三大玩法如下： 集章打卡 现场扫码领取全球数商大会专属权益，出示领取凭证即可加盖链数根专属印章1枚，集齐大会官方点位印章，兑换主办方专属周边。 心愿留言 在专属留言卡上写下最想获得的权益——商圈满减券、景区门票，或是希望未来接入的应用场景，贴至嘉年华官方留言墙，你的心愿有机会在未来的数根活动中实现。 掷骰子赢好礼 转发本推文至朋友圈，或在小红书发布3张现场照片并带话题#链数根数商大会嘉年华#，即可获得一次掷骰子机会，奖品数量有限，先到先得，速来拼手气！ 今天，链数根的应用体系已覆盖文旅、商贸、体育、展会等多元领域，合作企业可以精准触达用户，市民畅享持续可兑换的权益体验。未来，链数根持续深化数据确权与应用创新，为数字时代贡献更多 “上海方案”，让这张数字权益网络服务更多场景、惠及更多人群。

2026-10-28: A股三季报陆续披露，“牛散”章建平及其家族账户的持仓动向逐渐清晰。Wind数据显示，三季度，章建平重仓云南锗业（002428.SZ），新进东材科技（601208.SH），退出中际旭创（300308.SZ）与科翔股份（300903.SZ）前十大流通股东行列，其妻方文艳进入华正新材（603186.SH）、方正科技（600601.SH）、科翔股份、天通股份（600330.SH）前十大流通股东名单，仓位呈现“一只重仓、三只分散”的格局。章建平继续持有的两只股票都是PCB、算力硬件产业链中更偏上游材料端的环节，持仓集中、单票体量大；而方文艳新进的四股则更偏中游制造与分散配置。作为浙江老牌游资，章建平多以“短线操作”为特色，尤为擅长在市场共识形成初期或中期，以巨大仓位集中介入当期最强产业叙事中的龙头环节。重仓云南锗业、东材科技三季度，章建平逆势重仓云南锗业，截至9月底，持股数从中报的665.98万股增至2627.55万股，占流通股比例4.02%，位列第三大股东；单季度增持1961.57万股，按三季度均价估算投入超过17亿元，期末参考市值约22.83亿元。三季报显示，章建平通过国泰海通证券客户信用交易担保证券账户持有上述股票。加仓发生在科技股普遍回调的背景下，云南锗业股价三季度下跌超过27.7%。逻辑上，云南锗业是AI光模块、太空光伏、光纤、军工等高景气产业链上游核心材料供应商之一，具有很强的稀缺性。该公司三季度净利润大增2642.24%，前三季度增长869.79%，业绩兑现与产业叙事形成了共振。同时，章建平重新步入东材科技前十大股东，持股数量2974.73万股，占比2.94%，新晋第三大股东，期末参考市值约14.34亿元。章建平曾在2025年四季度至2026年一季度完成建仓与加仓，在二季度主升浪中退出前十大股东，7月份东材科技回撤超50%，三季度章建平再度买回东材科技，且仓位加重。东材科技是覆铜板上游的电子树脂与绝缘材料核心供应商，且与多家全球知名覆铜板制造商建立稳定供货关系。受益于PCB产业链的景气传导，2026年前三季度，高速电子树脂实现销售收入8.83亿元，同比增长126.97%。同时，章建平从中际旭创、科翔股份前十大流通股东列表中消失。今年6月底，章建平位列中际旭创第九大流通股东，持股593.48万股，占总股本0.53%。而在9月初的回购公告中，已从前十名股东列表中消失。不过，鉴于第十大流通股东持股数量已超过750万股，所以不排除章建平是“被动”退出前十大股东名单。三季度以来，中际旭创已下挫超50%。科翔股份同样是“二季度新进、三季度消失”。6月底，章建平持有该股946.18万股，为第七大流通股东。而三季报显示，他已从十大股东名单中消失。前十大股东名单的最后一名是“牛散”张耀坤，持股539.57万股，仅凭现有披露，尚不足以确认他是彻底退出，还是将仓位降低到第十大股东持股门槛以下的水平。方文艳接棒科翔股份章建平退出科翔股份前十大流通股东之时，方文艳却同步现身该股，持股710.16万股，占比2.02%，为第八大股东，期末参考市值约6.55亿元，而且全部通过国泰海通证券客户信用交易担保证券账户持有，与章建平半年报中的持股结构一致。科翔股份是陶瓷混压PCB企业，陶瓷混压PCB可提升散热能力，缓解PCB板翘曲问题。该公司前三季度营业收入为39.79亿元，同比增长45.92%；净利润环比二季度扭亏，为2.44亿元，同比增长304.01%。另外，方文艳还进入了华正新材、方正科技、天通股份前十大流通股东之列。其中，持有华正新材777.47万股，占比4.96%，距5%举牌线仅一步之遥，持仓较重，期末参考市值约16.53亿元。华正新材主营覆铜板，今年三季度实现营业收入26.5亿元，同比增长140.77%；净利润6.27亿元，同比增长3044.60%。前三季度营业收入56.1亿元，同比增长75.54%；净利润8亿元，同比增长1177.71%。该公司在三季报中称，业绩增长主要系覆铜板单价及销量上升所致，带动营业收入及毛利率增加。另外，方文艳三季度持有方正科技4069.94万股，占比0.98%，为第七大股东，期末参考市值约5.37亿元。10月28日，方正科技涨停。该公司为PCB厂商，前三季度净利润同比增长275.65%。方文艳持股天通股份1459.92万股，占比1.18%，为第四大股东，期末参考市值约3.93亿元。天通股份也是方文艳持股中唯一三季度业绩承压的公司，前三季度净利润亏损3.22亿元。天通股份主要聚焦压电晶体材料（铌酸锂、钽酸锂）、磁性材料、蓝宝石材料三大电子材料主业，收缩并逐步出清承压的光伏装备业务。（注：持仓股票按股东名称匹配，可能存在同名同姓股东的情况。）

2026-10-28: 10月30日至31日，徐汇西岸国际会展中心北门口将出现一个390平方米的蓝色嘉年华市集。 没有门票、不用排队，来了就能吃喝逛“轧闹猛”！ 吃喝：免费才是主场 上汽MG展台的零食饮料，不用扫码、不用关注，路过就领——低GI缤纷籽仁坚果脆、椰子水、风干牛肉、矿泉水，数量有限，先到先得！更有展台MG07随时体验。 链数根任意投骰子领免费礼品、上海交通卡公司的定制主题拍照，还能领票根写留言、百联扫码领趣味周边、黑凌科技猜盲盒，猜中直接送，猜不中八折。 现场抽奖也有：MG Cyberster 车模1:18全场只有4个、每天2个，想要得盯着点。另有盆栽盲盒、开心茶和MG棒球帽/手提袋/车载香氛。 数商大会IP咖啡快闪店是全场的排队之王——Manner豆子、光明鲜奶，机器人全程现磨拉花，还能打印logo，免费。近距离感受科技炫技、时尚融入生活，拿到就忍不住就拍照分享朋友圈。（p.s. 来晚了只能闻香，所以建议开展就去） 想要“剁手”还有几样：餐车果茶小食、价廉物美的罗莱布艺、非遗首饰、儒香工艺品。 划重点：链数根，扫了就有权益券包 全场最不能漏掉的福利，是浦江数链的「链数根」会场二维码——扫码即可领取多张吃喝玩乐权益券包。 （小知识：数根是一种基于区块链技术的行为存证方式） 解锁的权益有： 西岸梦中心：饮料免费领、餐饮8折，覆盖13家餐饮商户 上海中心：上海之巅观光早鸟门票5折 中国银联：云闪付满减大礼包 乔家栅：乔咖啡6折 百联：联华满58立减10 昆明安居：“暖冬云南·安居昆明”旅居权益 四步参与：扫码进活动页 → 登录并完成现场定位 → 领取数根 → 专属下单。 展台还能盖章、互动领礼品，逛一趟领三重福利。 好玩的通通玩一遍 AI娃娃机：AI娃娃机免费抽奖得奖品 3D打印机：拍照上传或者选大会主题模板，现场打印制作金属材质冰箱贴 拍照打卡：大会大型IP卡通形象位于集市入口区域，可以打卡留念 集章换周边 活动指南 步骤1丨 领取集章卡 前往大会官方摊位，关注“GDEC全球数商大会”微信公众号，即可领取嘉年华集章卡 步骤2丨参与互动集章 前往各活动打卡点，参与现场互动并收集印章，每个打卡点可获得1枚印章 步骤3丨集章兑换好礼 集满6枚印章，可兑换官方冰箱贴1份 集满8枚印章，可兑换官方帆布袋1份 每人每档限兑1次，每张集章卡仅可选择一档兑换，以最高档为准 ⭐️官方周边礼品数量有限，先到先得，兑完即止 ⭐️活动规则以现场公示为准，如有调整将提前公告