2026-09-15: 近日，中央纪委、财政部首次联合通报地方政府隐性债务追责问责典型案例，透露出中央对于防范化解地方政府债务风险保持强监管的明确态度。通报要求持续强化隐性债务问题查处问责力度，对新增隐性债务和化债不实等违法违规行为，做到“发现一起、查处一起、问责一起”。（见第一财经报道多名官员因虚假化债或新增隐性债务被问责，释放什么信号？） 通报共披露6起典型案例，大致可以归为两类。一类是违规新增隐性债务。吴胜华在担任贵州毕节市委书记期间，秉持“新官不理旧账”错误理念，对化债工作不抓不管，导致任期内毕节市债务余额不降反增；兰宏彬在四川宜宾下辖区域担任领导职务期间，违规决策导致新增隐性债务37.7亿余元；陕西渭南市临渭区通过公立医院举债实施公益性项目，新增隐性债务1亿元。 另一类是虚假化债。安徽界首市乐居建设有限公司在收到1.82亿元化债资金后，仅偿还0.42亿元债务本金，却按1.82亿元上报，虚报化债1.4亿元；江西九江经开区以企业债券资金8.39亿元和企业间转款1.61亿元偿还隐性债务，被认定虚假化债10亿元；宁夏银川滨河黄河大桥管理有限责任公司将29.58亿元化债资金中的18亿元挪用于日常经营等，但虚假上报，造成化债不实18亿元。 这两类案例虽然具体情况不同，但在实质上都是阳奉阴违，把严肃重要的化债工作当作“数字游戏”。正如通报指出，案例暴露出一些地方和单位的领导干部政绩观存在偏差，在化债工作中有令不行、有禁不止，打折扣、搞变通，严重影响了化债成效。案例中的相关责任人已分别受到追责问责，留下的教训值得各地干部吸取。 把化债当“数字游戏”，通过账务腾挪、纸面化债等来掩盖真实债务状况，是典型的弄虚作假、形式主义。这样的化债，不仅化解不了风险，还会埋下更大的隐患。 把化债当“数字游戏”，存在两大危害。 首先是使地方发展数据失真，误导宏观决策。近年来，各级政府投入大量财政资源用于化债，相关决策和成效评估均有赖于真实的统计数据。如果数据不实，相应的资源分配、风险预警和宏观决策都可能出现系统性偏差。像此次通报中，宁夏银川市、江西九江经开区超10亿元的虚假化债数据，就极易误导后续决策，引发更多风险。 其次是增加金融体系的风险。经过层层包装转换的隐性债务，会给金融机构“埋雷”。例如此次渭南市临渭区案例中，两家公立医院向金融机构举借1亿元后，拆借给渭南市医疗投资管理有限公司，用于实施公益性项目等。这使得企业获得的资金与真实经营业务不匹配；而金融机构若只审查名义借款人，可能误判最终用途和还款来源。这都会传导和放大金融风险。 违规举债和虚假化债屡禁不止，主要受两种决策逻辑驱动。一种是地方财权与事权不匹配导致的“被动选择”。一些地方承担了大量公共事业和民生保障支出责任，但自有财力不足，同时合法合规的融资渠道有限，无奈之下可能作出错误选择。另一种是政绩观偏差下的“主动犯错”。一些领导干部头脑中的“数字出政绩”观念根深蒂固，同时又将过度举债投资当发展捷径，对债务风险认识不足，从而铤而走险。 鉴于此，要遏止化债“数字游戏”，必须多管齐下，疏堵结合。在“堵”的方面，要强化穿透式监管，化债不只看报表；要压实领导责任，提高违规成本。在“疏”的方面，要深化财税体制改革，完善转移支付制度，减少地方违规举债的现实压力；同时，应改进政绩考核体系，降低发展增速考核权重，增加防范化解风险的考核要求。 防范化解地方政府债务风险事关稳定和发展大局，只能成功、不能失败。任何把化债工作当“数字游戏”、弄虚作假的行为，都必须坚决抵制、彻底纠正。唯有如此，才能守住不发生系统性风险的底线，为高质量发展奠定坚实基础。 （作者系第一财经编辑）

2026-09-15: 赛力斯和华为合作模式生变传闻终于尘埃落定。 9月15日，鸿蒙智行和问界均就合作模式发布说明：问界产品定义、产品设计、品牌营销、渠道零售、服务体系改由赛力斯主导，华为终端参与赋能；问界仍为鸿蒙智行成员，尊界、享界、智界、尚界“四界”维持华为全流程主导。 赛力斯内部人士向第一财经记者表示，新合作模式下，问界将以“专属专营”形式独立展示与销售，不再与其他几界混同。 从声明来看，双方都想强调这是一次主导权交接，而非分手。但资本市场反应冷淡：当日赛力斯A股（601127.SH）收报45.46元，跌5.09%，较一年前的高位累计回落逾七成；港股（09927.HK）收报34.68港元，跌6.12%，创上市以来新低。 市场的紧张并非无迹可循——要理解这次问界主导权交接的原因，先要看清楚赛力斯近年来的成本结构。 成本之重：“华为税”的刚性支出 今年上半年，赛力斯由盈转亏。亏损之下，市场上关于“利润是不是都被华为赚走了”的讨论明显增多，“华为税”这一业内说法随之被反复提及。 “华为税”在市场中被广泛用来指代车企采用智选车模式后，向华为体系支付的技术、零部件与渠道费用。它并非官方口径，却能在赛力斯的财报里找到对应的科目。 据赛力斯港股招股书及历年财报，其向华为体系的支付大体分三块：智驾、座舱、三电等硬件采购费；整车售价2%的技术授权费；以及整车售价8%的渠道营销服务费。三项合计，大致相当于车价的10%。华为的智能化系统单价不低，鸿蒙座舱、乾崑ADS智驾与三电被打包采购，构成采购额的主体。 随着近年来问界销量的大涨，这笔钱在赛力斯账上增长迅猛。2022年至2025年，赛力斯向华为支付的采购额分别为58.02亿元、72.48亿元、420.2亿元、560.54亿元，占同期采购总额的比例从14.5%升至33.78%，占同期收入的比例从17.04%升至34%。这意味着，到2025年，赛力斯超1/3的收入流向了华为体系。 需要说明的是，采购额并不等于利润分成。赛力斯在港股招股书中明确表示，与华为的合作不涉及利润分成安排。但赛力斯费用端的压力是实打实的：2025年，赛力斯销售费用241.9亿元，销售费用率14.65%；同期营收6461亿元的上汽集团销售费用为208亿元，营收超8000亿元的比亚迪为261.85亿元。2026年上半年，赛力斯销售、管理、研发及财务费用合计约138.8亿元，已超过当期134亿元的毛利总额，其中销售费用84.7亿元，相当于毛利的63.2%；向引望（华为车BU）采购商品及接受劳务金额98.4亿元，上年同期为56亿元。 这套成本结构的特点是按订单结算，卖一辆收一辆的钱。销量上行时，双方可以达到双赢；但销量一旦失速，固定比例的支出就会直接压向利润表。成本端的刚性，或许是赛力斯必须拿回问界主导权的首要理由。 收入之变：销量与利润同时掉头 一边是必须支付的固定比例成本，另一边是收入在2026年突然转向，双重挤压让这次调整变得更为紧迫。财报显示，2021年至2023年，赛力斯归母净利润分别为-18.24亿元、-38.32亿元、-24.5亿元；2024年随着问界放量，营业收入从358.42亿元跃升至1451.76亿元，同比增长约305%，归母净利润59.46亿元，实现扭亏；2025年营业收入进一步增至1650.54亿元、归母净利润59.57亿元，连续两年盈利。 这两年好日子，建立在问界快速上量的基础之上。 2026年，这条曲线拐了弯。上半年，赛力斯销量总体同比下滑了1%，营业收入574.93亿元，同比下滑7.87%；归母净利润由上年同期的盈利29.41亿元转为净亏损17.17亿元；毛利率23.3%，同比下降5.6个百分点。 尤为值得关注的是问界汽车销量，从今年5月开始，问界每月销量同比大幅下滑。到8月，问界销量20652辆，同比下滑49.68%；1至8月累计201902辆，同比下滑14.07%。 销量承压的同时，问界在华为体系内的位置也在变化。鸿蒙智行如今集齐问界（赛力斯）、智界（奇瑞）、享界（北汽）、尊界（江淮）、尚界（上汽）五界。据公开月度销量数据，问界在鸿蒙智行内部的销量占比，从2024年的约87%降至2025年的约71%，2026年6月进一步降至约六成。 问界的优势，一度建立在和华为合作的“独家性”上：它是华为智选车体系中最早落地的品牌，早些时候华为的技术、渠道与营销资源也向其独家供应。但鸿蒙智行后来不断扩员，再加上“两境”的先后成立，都在将这种独家优势稀释。 品牌之问：问界会不会被重新看作“小康”？ 成本与销量，解释了华为与赛力斯合作模式转变的底层原因。而摆在赛力斯面前更核心的问题是：当经营主动权重回自身手中，消费者还会认可“问界”这个品牌吗？ 主导权回到赛力斯手里，同时回到赛力斯手里的，还有与主导权绑定的品牌风险。在市场的认知中，过去几年，问界的溢价很大程度依托“华为”二字，一方面是华为技术，另一方面则依托于华为渠道和品牌背书。 此次合作模式调整之后，赛力斯要自己完成产品定义、定价、营销与售后服务，华为转为技术供应商，继续输出鸿蒙座舱、乾崑ADS等方案。 由此带来一个被市场反复讨论的问题：脱离华为的品牌与渠道加成之后，问界会不会被重新看作“小康”？ 赛力斯的前身是小康股份，2021年公司归母净利润为-18.24亿元、营业收入167.18亿元，当年赛力斯华为智选SF5才刚刚上市；真正的转折发生在问界品牌推出之后。换言之，资本市场与消费者对赛力斯的认知，几乎完全是在“华为合作”的框架里重建起来的。当这一框架的权重下降，认知需要重新锚定。 这种担忧已经部分反映在资本市场上。9月15日，赛力斯AH股均重挫，A股股价较一年前的高位累计回落逾七成；港股创上市以来新低。估值的回落，意味着市场正在把赛力斯从“华为独家合作”的溢价逻辑，拉回到“整车厂＋采购华为技术”的估值框架——而后者，本身就接近一家普通车企的定价方式。 需要指出的是，主导权的交接并不等于“华为税”就此消失：技术仍在采购，渠道仍在过渡，“专属专营”虽让问界的渠道独立，但华为门店原有的流量红利能否平滑转移，仍需观察。对赛力斯而言，真正的考验是：当“华为”从一个决定性变量变成一项可采购的技术，它能否让消费者为自己、而不是为华为买单。

2026-09-15: 在AI的洪流下，连DeepSeek的顶尖工程师也要担心自己未来的事业了。DeepSeek机器学习系统（MLSys）工程师刘胜与发表长文《我不得不把才华埋葬在昨天》，他在文章中提到，面对AI能力的快速进步，自己未来不至于会“失业”，但可能必须要“转业”。这一焦虑来自一名站在AI浪潮前沿的工程师。从个人简历来看，刘胜与自2025年4月起在DeepSeek从事机器学习系统及算子设计与优化工作。在此之前，他是北京大学2021级图灵班学生，曾任北京大学超算队队长，并带队在世界级大学生超级计算机竞赛中取得前两名。前几天DeepSeek发布 v4.1新模型，将能力又向前推进了一个档次。刘胜与提到，DeepSeek v4.1的主Attention算子是自己写的，他为DeepSeek v4.1的成功而骄傲。但他很清楚的是，再过上半年或者一年，AI 写的算子大概率就会和自己写得同样优秀，甚至将自己超越。不会“失业”但要“转业”算子是连接AI模型与底层芯片的关键环节。一个模型能否更快、更省地运行，不仅取决于模型结构，也取决于算子能否充分释放GPU等硬件的性能。过去，这类工作高度依赖工程师对模型结构、硬件架构和编程语言的深入理解，是机器学习系统领域门槛最高的工作之一。但AI正在快速侵入这片技术腹地。“AI能一秒思考300个 token、半秒敲出一行命令、二十秒写完一份代码，而我不行；AI 能在模型深度、思考强度、工具调用量（和环境交互的频率）、甚至并行度等方面都能不断提升，而我不能。”刘胜与观察到，在算子开发领域AI进步飞速，从只会查文档、读代码的助手，变成了能独立阅读 CUDA等编码、分析指令并进而独立优化算子的算子大师。AI发展的速度远远超过了所有人的预期，再等上一至三年，AI有可能已经具备了自我进化的能力，并深度渗透进具身智能等领域。为什么明知如此，仍要继续推动技术向前？刘胜与的回答是，一部分来自工程师的本能，写算子像打游戏，解决一个高难度性能问题会带来“通关”般的快感。更现实的原因则是，个体很难阻挡整个行业的前进速度。“我当然希望自己不要被革命，但如果非被革命不可的话，我希望革自己命的人是我自己”。他表示，在大家都这么执着于毁灭自己的时候，自己也不得不加入这场残酷的竞赛。不论如何，刘胜与判断，凭借经验、眼界和判断力，自己仍有机会留在牌桌上。但这个判断只能保证自己不会“失业”，而无法保证不需要“转业”，他认为自己需要通过转业来避免失业。未来，他可能不得不放下热爱的算子设计与手工优化，转而成为Agent（智能体）的“机甲驾驶员”，不再亲自完成每一行代码，而是调度模型、拆解任务、评估结果并对最终系统负责。在之前，他的兴趣、所擅长的、以及工业界所需要的，是基本对齐的；而现在，AI逐渐在替代这个方向，为了适应工业界的需求，从业者也需要转向一个未知的新方向，“和之前那个手写算子、人脑优化的时代告别”。AI时代工程能力仍然重要软件工程师、程序员被AI替代的讨论并不新鲜，但过去两年，讨论的现实基础已经发生变化。2024年，百度董事长李彦宏曾预测，未来可能“不再存在程序员这种职业”；英伟达CEO黄仁勋也提出“编程无用论”。当时，不少一线开发者的判断是，AI适合补全代码、编写简单脚本，距离解决复杂工程问题仍有较长距离。此后，模型的代码生成、推理和工具调用能力快速提升，AI编程也从辅助功能变成大厂重点投入的基础能力。在全行业的推动下，AI编程能力进步飞速，2025年有程序员就感慨，AI编程有可能从独立工种变为通用技能了。今年4月，谷歌CEO桑达尔·皮查伊披露，谷歌75%的新代码已经由AI生成，工程师的角色从“写代码”变成了“审代码”。这一比例在2024年10月还是25%，2025年秋季突破50%，不到两年已经来到75%。代码质量平台Sonar发布的《2026年开发者调查报告》显示，在使用过AI编程工具的开发者中，72%已经每天使用这些工具；受访者提交的代码中，AI生成或深度辅助的比例达到42%，而2023年仅为6%。在这个基础上，刘胜与也开始担忧下一代开发者的能力结构。因为现在的学生大概率会更倾向于使用AI完成作业，这也会导致大量学生的工程能力严重不足，包括组织代码的能力、构建系统的能力、思考未来潜在需求的能力等等。但如果在 AI 能力不断变强的背景下，这部分“工程能力”仍然是必需的呢？刘胜与认为，届时，工程能力较差的人搭配AI 后，产出“代码屎山”的效率可以达到先前的数倍，进而给系统埋下各式祸患。微软首席技术官凯文·斯科特曾预测，未来五年95%的代码可能由AI生成。但他同时强调，AI生成代码并不等于AI完成了软件工程：问题如何定义、系统如何设计，以及最终产品为何如此构建，仍然需要人类主导。9月11日，工业和信息化部举行新闻发布会，中国软件行业协会副理事长兼秘书长吕卫锋回应了关于“AI会替代程序员”的言论。他认为，AI推动软件生产方式变革，软件人才能力结构与岗位需求也随之调整。吕卫锋认为，从人才能力结构看，未来单纯的编码执行能力权重下降，而需求理解、架构设计、系统集成、质量和安全控制等能力要求上升。这些环节对经验积累的依赖不仅没有减弱，要求反而更高。此外，人机协同成为新的基础能力，准确表达开发意图、评估校验生成结果、编排多智能体协作，正在成为从业人员的必备技能。他提到，未来复合型人才要求明显提高，既懂软件，又懂行业知识的人才更为紧缺。近来行业内出现前线部署工程师（FDE）等新角色，深入客户业务现场完成产品和服务的适配交付，对技术能力和行业理解都提出了较高要求。这些都会是未来就业要求的新方向。刘胜与所说的“转业”，不会只是一个DeepSeek工程师的个人选择，也可能是整个软件编程行业正在经历的身份转换。

2026-09-15: 9月16日，历经4年建设的世纪工程平陆运河将迎来通航的历史性时刻。 作为新中国成立以来首条国家层面统筹建设的通江达海运河，平陆运河的开通有何特殊意义？这一浩大工程蕴藏哪些令人瞩目的亮点？百公里长河又将带来哪些深刻改变？ 看点一：战略意义 开工、通水、通航。4年的跨度，几个关键词，勾勒出平陆运河不同寻常的里程碑意义。 “内外连通”—— 平陆运河直接沟通内河和海洋，在我国现代运河建设中具有鲜明的开创性。 新中国成立后，我国新建运河多承担内河水系连通、区域航运、引调水等功能。清华大学人文学院副院长倪玉平说，平陆运河兼具国内内河干线运输与国际远洋外贸双重功能，拓展了中国现代运河的功能边界。 “通江达海”—— 千百年来，西江水系奔流向东。北部湾是西南腹地距离最近的出海口，但受地理阻隔，西江与北部湾之间缺少“江海直连”的纵向通道，沿线地区只能望海兴叹。平陆运河的通航将使西江与北部湾实现历史性“牵手”。 “世纪工程”—— 一条新时代的运河，实现的却是跨越百年的梦想。 早在100多年前，孙中山先生在《建国方略》中就设想以钦州为重要出海口。新中国成立后，围绕建设平陆运河的研讨、勘察、调研也曾多次展开。 进入新时代，平陆运河被纳入《西部陆海新通道总体规划》《国家综合立体交通网规划纲要》等国家重大规划，从百年设想一步步走向现实。 倪玉平认为，国家战略级的历史定位、世界级的工程体量与技术难度、跨世纪的经济社会综合价值，使平陆运河成为新中国水运建设史上的里程碑项目。 看点二：高标筑造 平陆运河可通航5000吨级船舶，是迄今为止国内和世界通航等级最高的江海联通运河，建设标准、水运工程规模、建设速度强度等前所未有。 对标一流的建设标准—— 平陆运河全线按内河Ⅰ级航道标准建设。枢纽船闸主体按照100年设计年限、130年内控指标建设。“高于行业标准、严于国家标准。工程形成了300多项高级别技术指标。”广西平陆运河建设有限公司董事长程耀飞说。 “阀门1分钟开启”背后的世界之最—— 为解决65米的天然水位差，平陆运河建设了马道、企石、青年三大梯级枢纽。其中，马道枢纽是世界规模最大的内河省水船闸，也是世界落差最高的省水船闸；马道、企石枢纽工作阀门启闭速度世界最快，开门仅1分钟，关门只需30秒。 世界首创的省水技术—— 据介绍，马道、企石枢纽均采用三级省水池叠合式布置，省水率超60%，属世界首创。三大枢纽年节水量超10亿立方米，相当于约70个西湖的蓄水量。 1项世界首创、4项世界之最、21项重大技术创新、申报220余项发明专利……从规划设计到施工质控，平陆运河为全球现代运河建设贡献了“中国方案”。 看点三：智慧管理 壮阔长河在山川江海间流淌，一模一样的“数字运河”也在云端同步生长。 平陆运河采用全生命周期数字化管理模式，在我国运河建设史上尚属首次。一条更加高效智慧的现代运河成为现实。 “一图总览”。平陆运河集团科技信息部部长闫强说，运河全线布设基于北斗、云计算、人工智能等技术的监测系统。调度中心大屏上，工程机械、作业人员化为动态信号；边坡、枢纽、航行等运行风险能实现可视化监控，大幅提升通航安全防控能力。 “一脑智控”。运河通航后，系统将从“建设模式”切换至“运营模式”。闸室如何分配、水位怎样调节等，将由AI算法辅助生成最优方案，航行风险可提前研判。 “智慧大脑”背后，是密布运河沿线的数字“神经”。通过融合视频监控、水文气象监测等10余种技术提供实时数据，262公里高速光纤专网让海量数据“跑得通、传得稳”，“5G专网+边缘计算”让船舶识别、视频分析等业务实现毫秒级就近处理…… “一键触达”。“智慧”不仅在于管好一条河，还在于服务好每一艘船、每一批货。广西壮族自治区政府副秘书长张志文说，广西将搭建智慧物流信息平台，推动江河海运行监测、调度指挥、智能管控、信息服务一体化，覆盖平陆运河沿线95%以上物流服务场景。 看点四：赋能发展 总投资约727亿元。平陆运河的深远价值，写在新时代国家战略的蓝图中，也藏在经济发展的账本里。 ——时间账。西南地区货物经平陆运河出海，较绕道广州港缩短内河航程560公里以上。广西百色西江投资发展有限公司董事长宁子然算了一笔账：过去，百色大宗货物走传统西江航线出海，耗时12至15天。改走平陆运河直达北部湾港，时间可缩短为5至7天。 ——成本账。据测算，平陆运河通航后，西南地区货物出海综合物流成本预计下降18%—30%，每年可为全社会节约运输费用超50亿元。“周转更快，成本更低，利润更高。”广西发展改革委西部陆海新通道建设管理处副处长龙绍飞说。 ——产业账。降本带来的“磁吸效应”正在转化为企业投资和产业布局的新选择。上半年，南宁市平陆运河经济带重点实施区域新签5000万元以上项目133个、总投资565.63亿元，新能源及电池等一批项目相继落地；钦州等运河沿线地区在加快承接产业项目、布局临港产业。 物流降本的“小账”，也是产业集聚和布局的“大账”，更是广西及西南地区区域发展、谋划未来的“大账”。 看点五：重塑格局 劈山向海，运河蜿蜒，却从此让我国西南水运出海通道由“绕”变“直”，让腹地与港口由“远”变“近”，让综合交通网越织越密。 重塑广西经济地理格局——平陆运河通航后，广西江河一举突破大山封锁，彻底改变临海而无法直航的尴尬格局，美丽辽阔的北部湾也将成为真正意义上的内河直航出海口。一河贯通，八桂向海。 改写西南地区向海路径——平陆运河开辟了西南地区通往东盟最经济便捷的通道。西南地区货物通过运河出海东南亚，较传统的从广州港绕道出海路径，距离与时间将大大缩短。 补上西部陆海新通道内河水运短板——打通西江内河航运干线南向出海直达通道后，西部陆海新通道江、铁、海、公多式联运的格局就此铺开。 中交水运规划设计院原总工程师吴澎说，随着水运与铁路、公路、港口加快衔接，西部地区由内陆通向沿海、由国内连接国际的交通骨架愈发坚实。 看点六：开放共赢 河水汤汤，奔流入海，也汇入更具想象力的未来——在西南腹地与东盟之间，在中国与东盟之间，更加开放的新格局、新变化呼之欲出。 互惠——东盟多国驻华使节实地考察平陆运河后，纷纷表达对扩大贸易的期待。菲律宾驻华大使吉米表示，本国水果、水产经此通道输往中国西南，农户、渔民与贸易商都将从中受益。 互融——平陆运河南连东盟、北接欧亚，与中欧班列、铁海联运等衔接，串联起“一带一路”共建国家，将带来产业链供应链的深度衔接。老挝慧汐国际有限公司董事长邓良慧畅想：未来可搭建“中老铁路+公路口岸+北部湾港+平陆运河”“老挝—越南港口—北部湾港—平陆运河”等多种联运路径。 共享——新通道打开新市场，也催生新产业、新投资、新合作。在中马钦州产业园区，广西麦麦数智科技有限公司已形成中马“两国双园双总部”布局，并签下马来西亚超万台特种农业机器人订单，计划依托平陆运河进一步拓展农业AI、特种机器人和智能农业园区等东盟业务。 江水向南，货轮入海。一条运河，连接起更近的海，也打开更广的世界、更远的未来……

2026-09-15: 9月1日，上海阳光医药采购网发布《关于暂停部分药品采购资格的通知》：因企业未按要求调整药品价格，自9月2日零时起，重庆迪康中药制药的荆防颗粒、福寿堂制药的一清颗粒、河南利欣制药的柴胡注射液被暂停采购资格。在完成调价、恢复挂网之前，这三款临床常用的中成药将无法进入上海公立医疗机构的采购渠道。 这一调整释放出明确信号：自化学药、高值医用耗材之后，药品价格治理的硬约束，实实在在地落到了中成药头上。 一张正在收拢的价格治理之网 此次暂停采购是国家医保局近两年系统性治理的延续。2024年初，国家医保局启动“四同药品”（通用名、厂牌、剂型、规格均相同）价格排查，剑指省际间不公平高价、歧视性高价；2025年7月，《医药价格风险线索通报（第一批）》披露，全国挂网的8.8万余个中成药中，个别品种在部分省份的日均治疗费用达到该省同种药品最低日均治疗费用的5倍以上。此后，宁夏、安徽、四川、广西、吉林等省份陆续跟进，以“省内最小每日费用”为比价锚点，对超过3倍、5倍的品种分别实施黄标、红标管理，超过10倍的直接暂停挂网。目前已有十余个省份发布中成药价格调整通知。 值得注意的是此次处置品种的特征。三款药均为历史悠久、用量大、生产企业多、规格杂的老品种，其中柴胡注射液更是我国第一个中药注射剂，诞生于抗战时期，生产厂家一度超过70家。然而这类品种长期存在同名产品价格悬殊、质量参差不齐、成本难以核验的问题。部分企业面对比价锚点和调价要求，心存侥幸、拖延观望，最终被暂停采购。 为什么中成药价格格外“难治” 中成药价格治理的难度远高于化学药，这与其价格形成机制的特殊性密切相关。 其一，中成药价格形成机制复杂，成本底数难以摸清。中成药成本受原材料、配方、生产工艺、贮藏运输等多重因素影响。中药材作为农副产品，价格随自然灾害、气候、种植规模周期性波动，且我国中药材种植以分散的小规模农户为主，药农市场判断能力弱，容易陷入价高多种、供过于求、价跌弃种、供不应求的怪圈。同名中成药因药材产地、等级、配比不同，成本差异客观存在，加上中成药缺乏类似化学药的一致性评价，成本核算面临现实阻碍。此外，独家品种因缺乏竞争，叠加政策保护，企业拥有较强定价权，容易形成垄断性高价。 其二，定价标准存在不确定性。中成药的药物经济学研究起步晚、总量不足、文献质量不高；现行药品临床评价标准源于化学药，强调单一成分的靶向机制，而中成药多为复方，缺乏统一的指标体系和评价方法。这使得中成药定价脱离以临床价值为核心的基准，转而依赖成本加成、市场竞争等非临床因素，定价机制存在扭曲。 其三，信息不对称构成深层障碍。企业掌握成本构成、疗效数据等核心信息，在博弈中占据天然优势；监管部门信息渠道有限、专业评估能力受限。同时，价格监管涉及医保、卫生健康、市场监管等多个部门，部门间协同不足，价格监测、成本核算、采购量、质量监测等信息未能互联互通，削弱了动态治理能力。 此次事件中，三家企业拒不降价，表面看是在固守利润，深层次则是成本不透明、比价信息不充分、企业预期不稳定等结构性矛盾的集中外化。 “拉闸”是必要的，但不能“一停了之” 暂停采购资格作为价格治理的执行手段，其正当性和必要性值得肯定。医保基金是人民群众的救命钱，对明显高于比价锚点、经预警仍拒不调整的价格，如果听之任之，既损害基金使用效率，也对主动降价的合规企业构成不公平。挂网价是药品进入公立医院渠道的门票，门票规则必须刚性，否则整个比价和预警机制将失去威慑力。 不过，暂停采购是手段而非目的，治理实践中需要防止三种倾向。 一是防止唯低价论误伤质量与供给。中药材价格近年确有上涨，连翘、当归、川贝等品种波动明显。如果价格压减脱离成本实际，可能诱发企业改用低等级原料、压缩质量投入，甚至退出市场，最终损害的是患者的用药可及性。价格治理的目标应是价格合理而非价格最低，要为优质优价保留制度化通道，企业若确有成本上涨的合理理由，应能凭采购票据、原料数据、工艺成本等证据，走动态调整程序。 二是防止“一刀切”忽视品种差异。独家品种与非独家品种、临床必需品种与可替代品种，治理方式应有区分。此次被暂停的三款药均为多厂家生产的常用品种，临床替代方案充分，对患者影响可控；但对独家且临床必需的品种，需要更精细的专家评估和过渡安排。 三是防止重处置、轻服务。价格治理要罚更要导。部分中小企业对挂网规则、比价口径、申诉流程理解不足，监管端应加强政策解读和申报辅导，降低企业合规成本，避免因程序性失误造成不必要的退出。 走向多元主体的协同治理 中成药价格治理涉及政府、企业、医疗机构、患者等多元主体和产业链条各环节，需要构建协同治理体系。 政府层面，应强化监管与政策引导，搭建价格治理框架。一是完善中成药价格评估与质量评价体系，引入第三方专业评估机构，将价格区分为基础价格与附加价值两部分：基础价格采用成本加成法，通过全国主要药材市场、种植基地、企业进购价调研确定基准成本与合理利润率；附加价值则综合运用德尔菲法、层次分析法，将临床疗效、创新程度、文化价值纳入考量，对确有独特价值的品种给予价格倾斜。二是建立中药材战略储备与价格稳定机制，采取“政府+企业”协同储备、中央与地方分级储备模式，平抑原料价格大幅波动向终端药价的传导。三是构建跨部门协同治理机制。医保部门依托全国价格监测网络实施“红黄标”分级监管，统一挂网规则，牵头集中带量采购；卫生健康和中医药主管部门完善全链条质量标准；市场监管部门聚焦价格垄断、滥用市场支配地位等违法行为。 医疗机构层面，规范用药与信息共享。医疗机构掌握药品质量、疗效的一手数据，应完善采购管理制度、加强处方审核与合理用药培训，建立中成药使用监测与评价体系，定期汇总疗效与费用数据；对价格异常变动的品种及时向医保、市场监管部门报送，为全链条治理提供依据。 企业层面，优化成本、提升质量、增强市场竞争力。价格治理压缩的是虚高水分，而非合理利润。企业应主动开展药物经济学评价并公开报告，提高定价的科学性和透明度；通过产学研合作、智能制造、质量管理实现降本增效；对创新剂型和循证研究，监管端可适当给予定价空间，但企业须以真实世界数据佐证。 患者层面，参与监督、形成社会共治。患者要走出高价即优质的认知误区，通过国家药监局数据库、临床指南等权威渠道了解药品证据，主动咨询同类替代方案，拒绝为概念溢价买单；同时善用投诉反馈渠道参与价格监督。当足够多的患者拒绝为不合理高价付费时，市场机制将倒逼企业调整定价策略。 总而言之，三款中成药被暂停采购，是中成药价格治理从建机制走向强执行的标志性事件。它向行业传递了清晰信号：靠信息不对称和渠道惯性维持高价的时代正在终结，价格必须回归价值。但“拉闸”是起点不是终点。真正的考验在于能否在挤出价格水分的同时保住质量底线和供给稳定，让成本透明、证据充分的优质优价品种获得应有的市场空间。 （作者系北京中医药大学卫生健康法学教授）

2026-09-15: 9月12日，陆家嘴金融沙龙2026年第三十一期圆满举行。在主题为“高水平开放与功能升级的浦东实践——如何将‘十五五’施工图转化为实景画”的行业对话环节，与会嘉宾进一步结合自身的背景，分享浦东建设国际金融中心核心区的多元视角。对话由申万宏源证券研究所所长王胜主持。 对话嘉宾浙商银行资金营运中心副总经理黄玉婷认为，资金营运中心的定位需要转变，一方面，投资模式需从“自己持有到期”转向“服务全球做资产”，加大交易、流转与做市，激活二级市场流动性，不少银行已上线债券做市机器人。衍生品发展是盘活资产的关键，需从自营转向为客户提供汇率、利率、大宗商品避险服务。 另一方面，资金营运中心的区域服务重心需向离岸倾斜，做大自贸离岸债投资交易、跨境人民币融资与离岸外汇交易，提升人民币在国际市场交易、结算与融资货币地位。 黄玉婷建议，丰富IRS（Interest Rate Swap：利率互换）期限（活跃10年、30年）、推动国债期货向股份制扩容、发展国债期货期权对冲尾部风险、扩大CCS（Cross Currency Swap：交叉货币互换）资本项下应用，使资金营运中心具备应对利率上行的风险管理能力。 为突破离岸金融中心建设的制度壁垒，建设银行上海全球金融服务中心总经理吴皓认为，人民币国际化制度已较完善，关键是扩大“朋友圈”， 让国际人士更多了解中国资产。 目前，FT账户（Free Trade Account，自由贸易账户）升级版与财资中心建设反响良好。吴皓表示：“CFETS（China Foreign Exchange Trade System：中国外汇交易中心）在上海交易离岸人民币是远见之举，交易品种与时长可对标国际惯例先行先试。” 谈及跨境风险管理，吴皓认为，首要的是反洗钱合规制裁风险，建立多维度KYC（Know Your Customer）、尽调与风险识别体系。其次是跨境资金流动监测，依托航贸数链、电子提单、数字人民币实现交易电子化、可溯源、可监测。陆家嘴监管集聚，可借鉴FCA监管沙盒，以小切口创新业务先行先试，再逐步复制推广。 针对金融中心建设，上海资产管理协会首席研究官兼首席技术官张广旭表示，资产管理行业提质有着三方面增量，首先是大资管生态的增量，包括丰富资产管理行业主体，不断拓展大资管生态的边界；财富管理已成为资产管理行业重要的增长驱动力，资产配置、投顾服务与资产管理的产品创新之间的联动越来越紧密。 其次是国际化的增量，把浦东科技产业优质资源推向国际，形成受全球投资者欢迎的人民币资产，同时发展离岸金融和跨境资产管理业务，提升跨境配置的能力。 第三是数智时代增量，人工智能、区块链等技术在资产管理领域的应用越来越深入，科技能力已成为优秀资管机构的核心竞争力，这一趋势不可逆。浦东新区同时具有国际金融中心和国际科技创新中心建设的优质资源，陆家嘴金融城与张江科学城可深化联动，共同推动数字金融与资管科技的高质量发展。 谈及增强定价权与影响力，张广旭建议，丰富面向国际投资者的配置型产品，支持资管机构推出一键配置境内资产的跨境产品，并推动专业服务生态国际化，托管专营机构对接国际标准。 “还要做好国际交流，讲好资产管理业的上海故事。”张广旭表示。 为实现金融中心与其他中心建设的协同联动，中欧陆家嘴国际金融研究院执行副院长、中欧陆家嘴金融50人论坛秘书长刘功润认为，浦东应以全球配置功能为综合KPI，建立“全球资源配置函数”。 “定价权是关键，应把上海金、上海油、航运指数嵌入合同而非仅作行情，由交易所、龙头企业与政府协同推进行业标准型合同。”刘功润表示，离岸金融要真做、真推行，账户体系应穿透产业全链条。 展望未来，刘功润指出，国际金融中心需从“聚要素”转向“配全球”——让全球资本愿意把人民币资产配置到上海并能安全对冲，让跨国企业把资金后台设于上海。人民币资产已具结构性配置优势，全球已形成“不配则策略有误”的共识。 “浦东要做的就是设计好平台，比如五个功能中心，来承接全球的资金。”刘功润表示，在先行先试中，输出可复制的“浦东路径、浦东模式”。 “陆家嘴金融沙龙”由上海市委金融办、上海市浦东新区人民政府指导，陆家嘴金融沙龙秘书处主办，第一财经、财联社提供媒体支持。该系列活动将构建与“陆家嘴论坛”相呼应的常态化交流平台，通过机制化、场景化、国际化运作，持续输出金融改革“浦东智慧”，深度赋能浦东经济高质量发展，全力助推上海国际金融中心核心区建设迈向新高度。

2026-09-15: 中国经济当前仍呈现外需强于内需、新动能强于传统动能、生产改善快于投资和消费的特征。 国家统计局9月15日发布的8月份宏观经济数据显示，当月工业增加值同比增长5.2%，涨幅较7月加快0.7个百分点。社会消费品零售总额同比增长0.4%，较7月回落0.2个百分点。1～8月，固定资产投资同比下降7.2%，降幅较前7个月扩大0.5个百分点。 国家统计局新闻发言人付凌晖15日在国务院新闻发布会上表示，我国经济面临一定的总量和结构压力，但是这些困难经过努力是可以克服的。从下阶段情况看，我国经济长期向好的基本面没有变，发展的动力和活力积聚增强，经济有望继续保持平稳运行、向新向优。 多位专家对第一财经记者分析，9月新型政策性金融工具开始全面投放，接下来政府债券发行节奏也会明显加快，有望扭转投资较快下行态势，一批增量政策也有望择机出台。在稳增长政策发力带动内需改善的前景下，年底前经济增长动能趋于增强。 工业：新动能贡献超六成 内外环境复杂背景下，我国产业链供应链韧性持续显现，工业经济稳中有升、提质向新。 8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，比7月加快0.7个百分点。制造业是实体经济的根基，也是工业最核心组成部分，制造业增加值增长6.1%，高于工业增加值0.9个百分点。 从回升面看，超六成行业和地区增速比7月回升，电子、电气机械、电力、汽车等行业有力拉动了工业增长。 8月份，以高技术制造业、数字产品制造业为代表的新动能对规模以上工业增长的贡献率超过六成，支撑引领作用非常突出。作为工业经济的压舱石，装备制造业增加值同比增长12.1%，8个装备行业都实现了较快增长，特别是电子行业增长17.2%，贡献率居各工业行业之首。 技术含量和附加值较高的高技术制造业持续领跑，集成电路制造、智能车载设备制造行业保持了20%以上的高增长。具身智能、人机协作等新技术落地应用助力机器人产业快速发展，机器人减速器、工业机器人产量分别增长11.4%、34.6%。 付凌晖表示，在看到工业经济取得积极成效的同时，也要清醒认识到，当前全球经济复苏乏力，国内有效需求不足，部分行业企业生产经营还面临不少实际困难，需要采取有针对性的措施加以应对。综合看，我国产业体系全、发展韧性强、市场潜力大，高端制造、绿色制造、智能化改造等领域不断形成新动能，各项改革举措和支持政策持续发力，工业经济稳中向好的基本面不会改变。 财信金控首席经济学家伍超明告诉第一财经，往后看，工业生产将在新动能和政策加力的正向拉动，与内需疲弱、出口增速趋缓及成本高企的负向拖累之间展开博弈，短期下行压力不容忽视，增长广谱性亟待提升，但预计全年有望增长约5.5%。 服务消费、品质型消费占比提升 1～8月份，社会消费商品和服务零售总额同比增长2.5%，其中社会消费品零售总额接近33万亿元，比上年同期增加3600多亿元。 付凌晖谈到，尽管受国际能源市场波动、国内市场调整等因素影响，一些大宗商品销售有所下降，加之8月份部分地区极端天气多发，一定程度影响线下消费，但我国消费市场韧性强特点明显，促消费政策持续显效，消费市场规模扩大态势没有改变。 他分析，在消费市场规模扩大的同时，消费市场也在转型，主要表现在消费结构和消费方式逐步转变。从消费结构看，服务消费、品质型消费占比提升。从消费方式看，网上销售为代表的新模式快速发展，直播电商、即时零售等在消费市场转型作用越发显著。 随着消费观念的转变、产业技术的进步，智能绿色商品消费日益成为消费市场的新亮点。适应品质消费、数字消费发展需求，信息服务、文旅休闲服务加快提升，市场规模扩大。数据显示，1～8月份，限额以上单位可穿戴智能设备零售额保持高速增长，高能效等级家电零售额增速也超过25%。1～8月份通讯信息服务类、旅游咨询租赁服务类零售额增速都在10%以上。 付凌晖表示，从未来发展看，我国服务消费、品质型消费需求不断扩大，消费场景多样，未来市场发展空间和潜力巨大。但也要看到，居民消费能力和消费意愿还有待进一步增强，优质商品和服务供给还需要进一步提升。下一步，要坚持促增收、优供给、稳预期协同发力，推进消费品以旧换新，充分挖掘服务消费潜力，优化提升生产供给，促进消费市场持续健康发展。 投资结构向优 投资降幅持续扩大，1～8月固定资产投资同比下降7.2%，降幅较前7个月扩大0.5个百分点。 分领域看，基础设施投资同比下降4.0%，制造业投资下降2.3%，房地产开发投资下降19.9%。民间投资同比下降10.1%；扣除房地产开发的民间投资下降6.4%。 国家统计局新闻发言人王冠华分析，今年前8个月我国固定资产投资同比下降7.2%，这是多方面因素共同作用的结果。一方面，夏季高温、台风、洪涝等极端天气频发，给部分地区的项目施工造成了不利影响；另一方面，外部环境复杂多变，不确定、难预料因素增多，国内仍处在新旧动能接续转换的过程中，企业投资决策较为谨慎。 “随着经济发展阶段的转换，不能简单用增速高低来评判投资的成效。是不是有效投资，是不是投向了转型升级的领域，能不能为经济长远发展积蓄动能，这些维度更加值得关注。”王冠华说。 从数据来看，前8个月我国固定资产投资规模仍然十分可观，接近30万亿元，进一步分析结构和质量可以发现，新动能的投资逆势成长，不少领域的投资增速有所加快，投资由过去侧重规模扩张转向更加注重科技创新、产业升级和基础支撑，这种资金投向的优化正是推动高质量发展所期盼和需要的。 投资不断向研发等创新环节倾斜。随着创新驱动发展战略深入实施，企业持续加大研发投入，更加注重知识产权产品的投资积累。前8个月知识产权产品投资同比增长9.2%，比1～7月份加快0.1个百分点，占全部投资的15.2%，比重同比提高2.3个百分点。 王冠华表示，知识产权产品投资的主要成果是技术、软件、数据库等知识型资产，既能促进科技成果的转化落地，又能有效赋能产业转型升级，提高生产效率，是既利当前又惠长远的“蓄能式”投资。 分领域来看，投资向先进制造、数字经济、绿色低碳等领域集聚。前8个月高技术产业投资同比增长5.2%，比1～7月份加快0.2个百分点，累计增速连续三个月在加快，表明在政策引导和市场需求的双重驱动下，各地在加快布局新兴产业和未来产业，投资向新赛道集聚的趋势越来越明显。 今年是“十五五”开局之年，包括“六张网”在内的一批重大工程项目陆续开工建设，跨区域交通干线、能源水利重大工程、新型基础设施、城市更新等项目有序推进，对高质量发展的支撑作用有望进一步凸显。 数据显示，前8个月，与“六张网”相关的互联网和相关服务业投资同比增长42%，航空运输业、水上运输业投资分别增长16.7%和14.7%，电力供应业投资增长12.7%，部门数据显示，截至6月末，我国已经围绕算力枢纽建成70余条算力大通道。 王冠华强调，总的来看，我国投资结构呈现向新向优的发展态势，投资质量和效益不断提高。目前，中央预算内投资已经基本下达完毕，地方政府专项债券的发行使用进度加快，新型政策性金融工具资金也将抓紧投放，“六张网”建设有序推进，各类政策协同发力，有利于进一步激发和释放投资潜力，以有效投资助力经济社会高质量发展。 东方金诚首席宏观分析师王青对第一财经表示，伴随财政支出和各类政府债券资金使用赶进度，特别是8000亿新型政策性金融工具全面落地生效，有望推动“六张网”和重大项目建设进度加快，后期基建投资增速将由负转正。这是接下来“加大逆周期调节力度”的主要体现，也会成为推动今年投资“止跌回稳”的主要拉动因素。

2026-09-15: “周二和周五定8点闹钟，其他时间定8点半，如果下雨再提前半个小时。” 这句话看似只是在设置闹钟，但真正执行起来，手机需要理解日期、时间、天气和用户规则，再调用不同的系统能力。过去，这类操作需要用户自己拆解后逐项完成，如今手机厂商开始尝试让AI直接理解需求并执行。 进入9月中旬，这场竞赛的节奏骤然加快。荣耀、vivo、OPPO正在密集出牌，更新各自的操作系统与系统级智能体，此前华为已在鸿蒙系统中将小艺与系统能力、鸿蒙智能体及第三方服务的连接作为重要方向。而字节跳动与中兴努比亚联合研发的"豆包手机二代"也将于9月16日开售。 手机厂商们争的是声量，更是AI时代的卡位。当用户不再需要打开App就能完成交易，谁掌握调度，谁就握住新的流量入口。 AI跨过App这道坎 过去两年，AI手机的竞争集中在消除、摘要、修图等功能层面。大模型进了手机，用户的操作方式却没变，仍要自己打开应用、逐项操作。 行业真正的卡点在于，移动互联网时代的服务由互联网平台提供、由一个个App承载，AI要替用户调用这些服务，不只是技术问题，更绕不开权限：App属于互联网平台，不属于手机厂商。 去年12月，初代豆包手机（技术预览版M153）把这道坎暴露得一览无余。这款产品依靠系统级权限加GUI模拟点击，让AI在应用方不知情的情况下操控其界面，实现微信、美团、淘宝之间的自主跳转，首发3万台当天售罄，二手市场溢价一度高达3.6万元。但随之而来的是超级App的集体反制。据行业媒体统计，23款主流App中有8款对其采取限制，淘宝、美团、支付宝一度无法登录。从爆火到降温，这款产品只用了不到两个月。 碰壁之后，行业开始尝试新的路径。但无论走哪条路，要跨过App这道坎，手机系统得先有能力把成百上千个分散的服务组织起来。 “过去行业讨论Agent，更多关注的是模型能力，也就是‘大脑’的进化。”荣耀MagicOS AI产品部总经理张冲对记者表示，但真正进入复杂任务之后，最终能不能把事情办好，取决于它能感知什么信息、怎样规划任务、能调用哪些工具，以及执行过程中能不能根据情况调整。 这正是手机厂商押注Harness的原因。如果把大模型比作负责理解和决策的“大脑”，Harness承担的则是连接感知、记忆、规划和执行的系统能力，使语音助手能够连接不同的应用、设备和使用场景，把用户的自然语言意图转化为具体操作。 在9月15日发布的MagicOS 11上，荣耀称，这是业界首个实现系统级Agent Harness商用落地的手机操作系统：语音助手YOYO可执行超过百步的长程任务，接入700个工具和500个开放Skill，主动服务覆盖1000多个场景，YOYO月活已达1.6亿。张冲把MCP、Skills等协议比作"高速公路"，有高效接口就走接口，没有就走GUI（图形界面模拟操作）这条更通用的路。 而底层系统能力的争夺，也正在让厂商分化出不同阵营：中兴选择与字节跳动深度绑定，二代豆包产品逐步转向MCP和A2A协议；荣耀与阿里巴巴去年9月签署战略合作，基于千问大模型联合研发端云结合的模型。张冲透露，未来两年端侧有望承载70B、80B参数级别的模型；OPPO的小布助手接入了通义千问的多模态能力；华为延续全自研路线，小艺可调用2100多项系统能力、2000多个鸿蒙智能体和500多个合作伙伴Skills。 模型厂商与手机厂商，第一次站到了同一条赛道上。Counterpoint高级分析师林科宇称，2026年可视为"智能体手机元年"。IDC预测，今年AI手机将占中国市场的53%，出货量约1.47亿部。 入口瓦解之后 移动互联网时代，手机操作系统提供入口，互联网平台通过App获取流量，再以广告和交易完成变现，用户主动打开App是这套模式成立的前提。 但智能体直接动摇了这个前提，当AI系统负责寻找和调用服务，App似乎并不需要被直接打开，平台对交易路径和用户注意力的掌控随之松动，这正是初代豆包手机遭遇集体限制背后的商业逻辑。 旧模式在瓦解，新的分账方式却还没谈拢。手机厂商希望掌握用户意图和调度能力，互联网平台拥有成熟服务和用户关系，双方很难彼此替代。 接受记者采访的多家手机厂商判断，未来未必由一个超级Agent完成所有事情，更可能是系统Agent与大量专业Agent协作，而这需要先解决智能体身份、用户账号、意图共享以及支付等基础问题。换句话说，平台开放到什么程度、利益如何分配，决定了智能体手机体验的上限。 张冲对记者表示，希望在监管指导下与行业伙伴一起把GUI的规范定义好、落地好，“只有一家，力量是有限的”。而豆包手机助手则在9月14日推出了屏幕自动化操作声明协议（SAEP），由第三方应用自主声明允许或拒绝AI在本应用内的操作，并明确表示对拒绝的应用不做自动化操作。 高通公司工程技术高级副总裁侯纪磊对记者表示，智能手机作为智能体的承载终端方向是成立的，“关键不仅在于AI技术本身是否成熟，还在于如何理顺消费者、开发者以及整个生态中各方的角色关系，最终实现行业共生”。 但他同时坦言，成本是另一道现实约束。"智能体的所有任务如果都调用云端大模型，成本高到很多厂商难以承受，放到端侧运行，又要解决功耗和准确度的问题。"侯纪磊对记者说。 监管这道门槛同样绕不过去。荣耀方面向记者表示，其GUI自动执行功能已完成开发和测试验证，目前仍在推进监管认证，获批后才会在Robot Phone和Magic9系列上启用。 对手机厂商而言，这场围绕调度权的争夺，赌的不只是下一代AI手机的市场份额，更是AI时代用户与数字服务之间新的连接方式。即将来到的各类系统级智能体，将交出第一批答卷。

2026-09-15: 数字技术正全方位改造金融业务链条，人工智能深度融入金融机构的投研、风控、交易等全业务环节，大幅提升金融运行效率。AI在信贷、风控场景落地的同时，算法偏见、模型黑箱等新型风险随之产生，需要行业在技术创新过程中同步做好风险治理；搭建安全、高效、普惠的下一代投资基础设施，已是行业共识。 与此同时，在高质量发展与“双碳”战略推动下，ESG从理念走向产业实操，成为引导金融资源投向绿色产业的重要工具。如何在人工智能时代，解决ESG底层数据质量不佳、中小企业ESG建设能力不足、价值传导不通畅等难题，需要多方协同推进。 9月18日，2026年“陆家嘴金融沙龙金融科技专场”将在上海浦东举行。本次活动以“AI大模型与量子计算的融合边界”、“ESG驱动下金融机构价值重构”、“从风险防御到风险价值经营”为主题，汇聚学者专家、金融机构、金融科技企业及创投机构等多方代表，将深入探讨国产算力底座建设、金融机构大模型应用和风控合规等话题，共同构建开放、自主可控的金融科技新生态。 浦东，作为上海国际金融中心的核心承载区，金融科技产业正展现出蓬勃生机。辖区内已汇聚金融科技企业超过400家，其中量化私募机构180余家、占全市近55%。为进一步加快构建浦东金融科技产业生态，浦东新区区委金融办相关负责人将在活动现场介绍浦东金融科技产业政策全周期扶持体系，面对面与金融科技企业交流，推进浦东金融业高质量发展专项资金等政策红利直达企业，拓展算力券等补贴覆盖范围，加快形成浦东金融科技规模效应，着力打造具有全球引领性的金融科技中心。 专题1.寻找资管新引擎：AI大模型与量子计算的融合边界——浦东新区金融科技创新推介会 AI大模型与量子计算并非简单叠加，二者存在清晰的融合边界。量子计算擅长处理大规模并行搜索、复杂优化等传统算力难以攻克的问题，但无法直接替代大模型完成通用推理。 本环节沙龙邀请了五位嘉宾展开分享与讨论，他们是： 陈运文，达观数据董事长，在人工智能领域拥有丰富研究成果，申请了200余项国家发明专利，在IEEE Transactions、SIGKDD等国际顶级学术期刊和会议上发表数十篇高水平科研成果论文；其所属的达观数据专注于智能知识管理和文本智能处理软件系统的开发，是行业首家国家级专精特新“小巨人”企业，也曾荣获中国人工智能领域最高奖“吴文俊人工智能奖”。 郝天宇，沐曦股份金融生态发展中心总经理，负责公司“AI+”领域各项人工智能生态建设、人工智能产业链上下游初创企业的投资考察，从事IDC/智算中心产业投资、建设、运营10多年，参与互联网公司大型算力数据中心建设、运营，牵头参与建设多项大型“东数西算”工程，有着丰富的智算力基础设施领域新兴技术投资经验，曾主导对液冷、数字孪生、物理仿真、光模块等技术的初创企业投资。 赵翔，图灵量⼦算法总监，承担“十四五”国家重点研发计划“量子－经典异构云平台与行业应用”，工信部“揭榜挂帅”、“量子+科技金融”等项目；带领工程和研究团队，为中国银行、工商银行、中国银联和中国移动提供了量子AI解决方案；专注于量⼦计算与⼈⼯智能的交叉研究与应⽤，主导研发了多个⾯向⾦融、医药、通信等⾏业的量⼦AI算法，主持编写教材《量子深度学习》。 谷秋实，工商银行金融科技研究院启辰未来计算研究室负责人，带领团队从事量子算法及量子安全相关技术的金融创新应用研究，拥有丰富的金融市场、商业银行领域的模型算法研发经验和落地实践。主导研究的多项量子金融应用成果获金融行业新型数字基建典型案例、IDC中国金融行业技术应用场景创新案例、金融科技应用场景大赛“优秀方案奖”等荣誉。 李珏峰，信银理财数智发展部总经理，负责人工智能在理财行业深度应用；曾在美国道富银行、上海清算所、平安信托及信银理财担任重要科技管理岗位，深度参与相关机构的技术体系搭建、数据治理及重大项目实践，推动人工智能、云计算、区块链等前沿技术在投研、风控、营销等场景应用落地。 在主题为《算力革命重塑金融——从AI大模型到量子计算，下一代投资基础设施长什么样》圆桌对话环节，李珏峰、谷秋实、郝天宇和赵翔将担任对话嘉宾。 各嘉宾将在圆桌对话环节探讨：满足高频量化、智能投研算力需求的同时，兼顾成本、安全与合规要求，机构的“下一代投资基础设施”应如何规划？国产算力芯片与智算中心在金融核心场景中的应用进展如何？ 专题2.行稳向新：ESG驱动下金融机构价值重构？ 在大模型时代，金融机构依托AI能力挖掘ESG海量非结构化数据，提升投研、风控与信息披露效率，助力绿色资产识别与价值研判。但技术赋能同时伴随挑战，数据口径不一、算法偏差等问题，考验机构ESG治理水平。金融机构需平衡技术创新与合规要求，把ESG 理念融入业务全流程，推动资金流向绿色实体，实现商业价值与社会价值协同提升。 本环节沙龙邀请了五位嘉宾展开分享与讨论，他们是： 万华伟，联合资信总裁，在评级行业拥有二十余年工作经验，现任中国证券业协会固定收益与资信评级专业委员会副主任委员、中国保险资产管理业协会资产证券化专业委员会委员等职务，主持完成上千项各类评级项目审核。万华伟将围绕《穿透风险、锚定价值：ESG嵌入信用评价，护航绿色固收市场发展》进行专题演讲分享。 张顺荣，ICMA（International Capital Market Association：国际资本市场协会）亚太区资深总监，负责协会大中华地区工作，与监管机构、金融机构及区域资本市场主体紧密协作，致力于推动最佳市场实践规范，拥有丰富的市场执业经验，毕业于香港大学法律系。张顺荣将带来题为《可持续债券市场趋势与中国的国际机遇》的主旨演讲。 张俊杰，上海金司南金融研究院院长、杜克大学尼古拉斯环境学院终身教授、昆山杜克大学可持续投资研究项目主任，研究聚焦绿色金融、ESG及气候投融资领域，同时担任多家金融机构独立董事，拥有海内外顶尖高校的学术任职经历，在可持续投资领域具备深厚的理论积淀与行业洞察。张俊杰将围绕《ESG创造价值，谋长远之利，防未知之险》作主题分享。 韩晓燕，嘉实基金管理有限公司ESG投研负责人，拥有超过15年ESG投研经验，全面负责嘉实ESG研究与投研体系建设，带领团队搭建了嘉实ESG评价体系及智能投研系统，并与内外部投资团队推动ESG投研融合、尽责管理、可持续产品创设及管理等，同时持续发布ESG投研成果，包括公开发布嘉实ESG评价数据、可持续系列指数及重量级ESG投资白皮书等。韩晓燕将发表题为《ESG和气候驱动下的投资价值重构》的主旨演讲。 俞吾益，中证鹏元绿融（深圳）科技有限公司ESG业务总监，深耕ESG咨询与绿色金融评估认证领域，长期负责上市公司ESG信息披露咨询服务、绿色债券及可持续发展挂钩债券第三方评估认证业务，致力于推动中国ESG标准体系建设与绿色金融实践落地。 在主题为“共筑ESG生态，助力实体经济高质量发展”圆桌对话环节，万华伟、张顺荣、张俊杰、韩晓燕将展开对话讨论，俞吾益将担任对话主持人。 对话议题包括：在“双碳”目标与监管趋严背景下，金融机构如何将ESG从合规成本转化为长期价值动能，实现风险防控与收益增长的协同平衡？ESG因子如何深度嵌入信用评级体系，破解数据缺失、标准不统一等行业痛点，精准识别绿色固收市场的风险与价值？ 专题3.从风险防御到风险价值经营 近年来，金融机构的风险管理正从被动风险防御，转向主动的风险价值经营。依托大模型技术，机构可穿透海量数据，提前识别潜在风险，挖掘风险背后的资产价值。风险不再只是业务成本项，而是资源配置与价值判断的重要维度。 本环节沙龙邀请了五位嘉宾展开分享与讨论，他们是： 张云，东方证券股份有限公司风险管理总部总经理，主要负责牵头公司全面风险管理体系，曾参与设计和自主开发公司风险管理信息系统和风险数据集市，实现了信用风险、市场风险的识别和计量，风险限额设置、预警和监测，风险报告和风险报表自动推送，张云将围绕《矩阵化集团券商的风险管理进阶》作主题分享。 劳硕妮，汇丰人寿保险有限公司总经理助理兼首席风险官，全面负责公司风险管理部门的管理工作，曾供职于英国耆卫集团、韦莱韬悦、普华永道，及毕马威企业咨询（中国）有限公司。劳硕妮将围绕《与风险共舞——不确定性中的选择与价值》进行专题分享。 吴家晟，海通期货股份有限公司风险管理部负责人，拥有16年风险管理经验，曾就职于国内外银行、券商、资管、互联网金融等机构，擅长从0到1搭建风险管理体系。 斯文，上海金轩数字科技有限公司产品总监兼人工智能与大数据专家，负责AI在风险管理场景的落地，此外，他还担任中国人民大学、上海财经大学等高校兼职硕士研究生导师，出版了多部金融科技著作。斯文将带来题为《AI驱动场外衍生品风险管理的范式革命》的主旨演讲。 鲍寅飞，杭州时代银通软件股份有限公司上海分公司总经理，拥有超过15年的金融IT行业经历，先后在多家金融科技企业负责市场与战略工作，职业生涯多次经历企业从初创到IPO的各生命周期阶段，服务领域覆盖风险管理、资产管理、场外交易、衍生品与信息资讯服务等，长期跟踪研究国内外金融与科技的发展与变革。 在主题为“数字经济时代的金融风控新挑战与新路径”圆桌对话环节，张云、劳硕妮、斯文、吴家晟将展开对话讨论，鲍寅飞将担任对话主持人。 对话的议题包括：在利率市场化、市场波动与数据流通加快的背景下，证券集团统一风控与业务线灵活风控如何平衡，实时海量计算与异构模型兼容如何取舍，外部数据质量、时效、合规及内外冲突以何为准？保险业数字化转型如何突破旧系统、精算惯性与跨境合规约束，外资保险机构如何在中国监管与全球经验间找到平衡，并推动大数据核保、动态定价及精算与数据科学融合？ “陆家嘴金融沙龙”由上海市委金融办、浦东新区人民政府指导，陆家嘴金融沙龙秘书处主办，第一财经、财联社提供媒体支持。该系列活动将构建与“陆家嘴论坛”相呼应的常态化交流平台，通过机制化、场景化、国际化运作，持续输出金融改革“浦东智慧”，深度赋能浦东经济高质量发展，全力助推上海国际金融中心核心区建设迈向新高度。

2026-09-15: ①华为发布全球首个3D数据中心； ②三星2.31亿美元投资Euclyd ，布局英伟达GPU替代新赛道； ③苹果AI版Siri上线； ④Anthropic针对金融顾问推出Claude模型； ⑤紫东太初开源 ZDTaichu5.0‑9B； ⑥科大讯飞发布AStudio，打造桌面AI生产力工作台； ⑦科大讯飞入股智能机器人研发商梦舞智能； ⑧“豆包 二代手机”预约量超37万台； ⑨蚂蚁集团入股具身智能公司戴盟机器人。

2026-09-15: 在全球医药与器械行业深度调整的背景下，跨国药企在中国市场的表现呈现出分化态势：一边是新品放量拉动业绩“翻赢”，一边是集采压力倒逼战略调整与创新转向。而两条线索交汇之处，一个更清晰的趋势逐渐浮现，那就是中国正在从“市场红利”的获取地加速转变为“创新红利”的共建方。 在第九届中国国际进口博览会（下称“进博会”）倒计时50天之际，拜耳大中华及东北亚区传播副总裁张蕾告诉第一财经，作为百年跨国企业，他们始终认为在中国的布局是“长期主义者的长期胜利”，连续九年参加进博会，是拜耳给中国这个战略市场投下的坚定的信任票。 进博会“全勤生” 拜耳对中国投出的“信任票”，在拜耳的产品销售数额中得到了印证。 2025年，拜耳的一款前列腺癌药物全年销售额同比劲增56.6%，一款肾病药物销售额激增79%，两款产品增长势头超出公司预期，并有望在2026年延续。在中国院端市场，这两款药物的销售额分别在2023年至2025年间从约2亿元增至5亿元、从1亿元跃升至超6亿元。 张蕾对第一财经表示，上述在中国实现了高增长的药物不少都是“进博宝宝”，在进博会上迎来了首发首展，并以此为起点开启了推向市场的加速度，向更多适应证延伸。 阿斯利康的中国区表现也堪称突出：2025年全球总营收587.39亿美元，同比增长8%；中国区收入达66.54亿美元，同比增长4%，创历史新高，占公司总收入的11%。生物制药、肿瘤、罕见病三大业务领域均实现增长。 阿斯利康中国总经理林骁在第九届进博会倒计时50天时表示，进博会不仅是展示全球创新成果的重要窗口，也是推动跨国企业在华投资发展的关键平台。近年来，阿斯利康把握进博机遇，持续加大在华投入。今年初，阿斯利康宣布计划到2030年前在中国投资超过1000亿元，进一步深化在华全价值链布局，这既是对中国创新活力的坚定信心，也是对中国长期发展潜力的积极回应。 作为连续九年参展的“全勤生”，阿斯利康今年将继续携1000平方米展台亮相。过去8年，公司累计展出20款“进博宝宝”，覆盖肿瘤、呼吸、心血管、罕见病等多个疾病领域。2025年“进博首展”的乳腺癌创新药，在展后8个月内完成了从获批、商业上市到纳入医保的“三级跳”，成为“展品变商品”加速度的注脚。 美敦力在集采持续深化的背景下，中国区业务仍维持增长节奏。同样是连续九届参展的“全勤生”，美敦力今年将携约120款创新产品与解决方案亮相，覆盖心脏及血管、神经科学、医疗外科、糖尿病等领域，首展阵容和参展规模均创历届新高。 美敦力全球高级副总裁及大中华区总裁顾宇韶表示，进博会见证了美敦力从全球创新“引入者”到“落地者”，再到本土创新生态“共建者”的持续进阶。今年他们将展出7款首发产品，多项融合AI算法与智能监测技术，覆盖闭环神经调控、智慧血糖管理、心脏电生理、围术期智能监护及脊柱创伤全骨科等领域。 借着“进博东风”，勃林格殷格翰累计展示近50项创新产品，多项成果实现从“展品”到“商品”的跨越。今年他们将在创新展品专区集中展示人用药品和动物保健领域10款创新产品，多个产品迎来中国首秀，包括一款正在超重、肥胖及代谢相关脂肪型肝炎领域开展后期临床开发的GLP-1双受体激动剂，以及三款中国首秀在研疗法。 中国创新策源角色强化 坚持对华投资布局的另一面，是持续加大的结构性压力以及中国作为全球创新策源地的角色强化。 中国集采常态化和制度化的持续推进，正在倒逼医药行业竞争逻辑发生根本转变。 其中，美敦力对外披露称，部分业务仍在承压周期中，集采的影响并未完全消散。但这样的压力倒逼其更坚定也更迅速地推动中国战略3.0落地。2026年，其全资子公司迈铵医疗的首批国产心脏起搏器在全国多地完成临床植入。这意味着，从研发、生产到临床应用，全球领先的心脏节律管理技术已在上海临港走通了全链条本土化路径。自2021年签约落户，该公司于1年内完成产线搭建、验证与调试，2025年底产品获批，2026年实现产品首植，全过程仅约4年。 张蕾指出，行业和市场的变化促使企业加速创新、重新思考如何更好地惠及患者。对拜耳而言，一方面继续发挥专长，聚焦心脑血管领域；另一方面，依托多年积累向更多适应证延伸。例如在糖尿病领域，拜耳希望帮助患者管理肾病等并发症进程，实现“晚进、少进”，也不断推进创新，让相关有效药物向慢性肾衰领域进一步延伸。 最近一年里，勃林格殷格翰也在中国进行了一次少见的布局升级：在组织架构上，大中华区从新兴市场独立出来，大中华区总裁兼首席执行官苏晏宁进入人药全球执委会。2026年8月，该公司宣布在上海张江设立新的研发中心，定位向前切入早期开发和外部创新合作。中国团队已参与公司全部关键临床开发和75%的全球早期项目，一款创新药从中心启动到全球首例入组仅用七天。 苏晏宁用“在中国，为中国，惠世界”概括升级后的中国战略，公司为中国设定了五重角色，即增长引擎、创新策源地、全球研发网络重要组成部分，以及供应链和人才体系的关键节点。

2026-09-15: 最近两个交易日，全球资本市场的AI板块被几句口头表态掀起剧烈波动。隔夜美股费城半导体指数收跌5.86%，罕见出现权重股无一上涨的情形。而此前一日刚遭抛售的亚太市场，15日顶住了压力，尤其是A股国产科技链当天早盘便逆势翻红，电子布、覆铜板、半导体设备领涨两市，不过收盘涨幅有所回落。 扰动市场情绪的是多方关于AI发展的观点。9月14日，OpenAI首席执行官奥尔特曼、Anthropic首席执行官阿莫迪与SpaceX首席执行官马斯克在“放缓前沿AI”上罕见同调。受此影响，当日日韩科技股大跌，A股光模块、存储、PCB集体重挫，中际旭创（300308.SZ）单日跌去5.72%。而9月15日，美国总统特朗普公开驳斥“AI毁灭人类”的说法。 不到36个小时，两次反转。值得追问的是，为什么几句尚未落地为AI资本开支变化的口头表态，能撬动如此剧烈的波动？ 答案或许不在消息本身，而在市场所处的敏感时点。A股三季报尚未进入窗口，业绩真空期叠加增量资金缺席，存量资金对任何一个叙事变化都格外敏感。同时，美联储加息预期反复，油价、黄金等大宗商品波动加剧，全球资本市场都在等待美联储最终利率决议。 隔夜美股科技重挫，A股国产链逆势翻红 9月15日的A股科技股并未“复制”隔夜美股的低迷表现。早盘阶段，覆铜板与电子布率先拉升。华正新材（603186.SH）封涨停，收报251.57元；南亚新材（688519.SH）涨4.55%，铜冠铜箔（301217.SZ）涨4.52%，生益科技（600183.SH）涨2.91%。 早盘10点过后，涨势向半导体链条扩散。半导体设备端，华海清科（688120.SH）、拓荆科技（688072.SH）领涨；先进封装、光刻胶、硅片等分支纷纷跟涨。国产算力链条上，寒武纪（688256.SH）表现突出，收盘涨3.44%。 与国产链升温形成对照的，是海外链的继续降温。光模块方向，中际旭创股价跌1.03%，报864.01元；新易盛（300502.SZ）跌1.22%。MLCC表现分化，三环集团（300408.SZ）涨0.3%，风华高科（000636.SZ）跌2.36%。 回看这不到36个小时，科技股在全球市场上演了两度反转。9月14日，一场AI硬件的抛售在亚太市场先行上演，日本铠侠跌6.37%，SK海力士跌6.35%，三星电子跌4.05%；A股的光模块与存储板块全天低迷，中际旭创、新易盛等龙头股下跌。 9月12日，阿莫迪发表长文，呼吁全行业放缓前沿AI模型能力的提升速度，同日，Anthropic还发布一份150页的风险评估报告，强调模型递归式自我改进（RSI）带来的不可控风险。几乎同一时间，奥尔特曼与马斯克先后公开支持这一呼吁，奥尔特曼并确认OpenAI不会在2026年启动IPO。 三大巨头罕见地口头同调，市场迅速将其解读为AI资本开支可能收缩的信号。反转发生在一天之后。特朗普公开表示，所谓人工智能将接管世界、毁灭人类等一系列负面说法都是“骗局”，并称AI与数据中心将成为史上最强劲的经济发展引擎。 从“放缓”到“骗局”，市场对AI发展方向的分歧，两天内在资本市场体现得淋漓尽致。需要指出的是，截至目前，无论是“减速”倡议还是“骗局”之说，都停留在口头观点阶段，全球AI产业发展趋势尚未出现实质性变化，也未有资本开支削减、订单下调或数据中心建设推迟的实际动作。换言之，这一轮科技资产的涨跌驱动，更多来自情绪而非基本面。 业绩真空期与宏观不确定性下的存量博弈 在情绪的起伏中，A股科技股呈现出一幅分化的景象：受海外资本开支预期直接影响的存储、光模块承压，走国产替代路径的半导体设备、先进封装、光刻胶、覆铜板等材料与设备环节，则获得了资金更多关注。前者交易的是全球AI资本开支的斜率，后者交易的则是国内供应链自主可控的确定性。 不过，9月15日这轮升温的持续性并不牢固。当日沪深两市的全天成交额萎缩至1.62万亿元。9月14日为1.63万亿元，9月10日为1.65万亿元，而9月8日尚有1.96万亿元，即大盘的量能收缩了近两成。 具体到9月15日尾盘一小时，多数科技分支出现明显回落，覆铜板分支中，方邦股份、南亚新材、生益科技均以低于日内高点的价格报收。存储链的表现更能说明资金的担忧，长鑫科技（688825.SH）、德明利（001309.SZ）、江波龙（301308.SZ）盘中小幅冲高后收盘下跌，仅兆易创新（603986.SH）收涨1.75%。 量能收缩的背后，是市场正处在一个特殊时点。A股自身来看，上市公司中报已于8月底披露完毕，三季度报告尚未进入披露窗口，当前处于业绩真空期。中金公司在9月策略中即指出，9月国内面临业绩真空期，外部不确定性抬升。 外部的不确定性主要在于宏观因素，本周是“超级央行周”，美联储9月议息会议的结果尚未落地，英国央行、日本央行也将相继公布利率决议。债市端，9月15日，10年期美债收益率突破5%，为2023年以来新高，高盛将年底预测从4.40%上调至4.75%，长端利率上行，直接抬高了高估值成长股的贴现率。 从刚刚披露完毕的中报看，科技板块兑现了市场预期。二季度中证人工智能指数成分股盈利同比增长95%，其中半导体、元器件、光模块分别增长202%、65%、140%。“高基数业绩已经充分反映在二季度科技行情中，三季度能否继续环比增长，是市场真正关心的事。细分来看，上游涨价与需求增长的业绩兑现程度是重点，比如覆铜板、电子布仍在涨价潮之中，但涨价对企业毛利率水平的影响需要财报验证。另外，存储作为典型的周期性行业，这一轮展现出的成长性来自行业量价齐升的红利，三季度是否还能延续环比改善，同样是未知数。”一位电子行业分析师对记者说。 上述分析师还表示，在三季度业绩与各类宏观因素落地之前，存量资金更多是试探交易，场外资金也以观望为主，可谓是‘不见信号不撒手’，导致市场整体交投较寡淡。存量资金的持续场内博弈会呈现两个特征，一是轮动加快，二是对消息面的敏感度显著上升。 对于科技股及行情后市，各方机构的看法并不完全一致。国投证券林荣雄认为，美国8月核心CPI环比虽超预期，但短期资本市场呈现“利空出尽”走势，数据公布后呈现“短端利率上行、长端利率企稳”的熊平形态，黄金、美元指数和美股都有所反弹。这意味着市场正在定价“鸽派加息”：美联储通过一次性温和加息释放抗通胀可信度，压制中长期通胀风险溢价，反而会避免后续更激进的加息序列，从而降低不确定性。 他进一步表示，若后续美联储加息落地，全球流动性收紧更多体现为“结构性再平衡”而非系统性收缩，是“高利率维持时长”的二次定价；好的一点在于长端利率未随短端同步上行，这意味着对全球权益市场整体估值的压制将呈现“边际钝化”特征。林荣雄认为，在全球宏观不出现黑天鹅的前提下，只要AI科技的后续盈利增长斜率超过贴现率上行的幅度，资产价格就会呈现“估值承压但盈利上修”的对冲式上涨；只要产业逻辑没问题，经过一个季度的情绪消化，随着A股TMT交易拥挤度回落至中位，四季度AI科技行情回归的概率在增大，这才是年内的胜负手。 中信证券则持相对谨慎的口径。该机构认为，尽管EPS表现仍然强劲，但科技股仍面临美国加息预期波动、长债利率走高、Anthropic上市冲击美股流动性等估值压制因素，AI板块整体呈现“强现实、弱预期”的特征，整体情绪仍需等待新叙事更加明朗并凝聚共识。 兴业证券则认为，近期全球科技股的波动，一方面来自海外超长债快速上行的扰动，另一方面来自Anthropic最新ARR不及预期的扰动，但相关担忧有望于9月中下旬开始陆续缓解，届时将是科技板块重要的决胜窗口。

2026-09-15: 9月14日国新办举行的新闻发布会上，国家卫健委相关负责人表示，人口问题始终是我国面临的全局性、长期性、战略性问题；“十五五”时期，我国将进一步加快完善生育支持政策体系，加强重点人群健康服务，促进人口高质量发展。 截至2025年底，我国人口总量为14.05亿人，既有的庞大人口基数和新出生人口绝对数既可以使我国长期处于世界人口大国地位，也能为经济社会发展提供较为充足的劳动力资源。但最近4年以来，我国人口出现负增长，人口发展形势发生深刻变化。 面对这一形势，“十五五”规划纲要提出，要完善人口发展战略，促进人口高质量发展。要旨是人口总量要稳定、人口质量要提高。 这是一个系统性工程，需要综合施策方能取得实效。加快完善生育支持政策体系是一个方面，完善教育支持体系、完善就业支持体系是另外两个重要方面。三者可以归纳为“人之初”“人之教”和“人之业”。 首先来看“人之初”。 这里说的“人之初”指的是十月怀胎、一朝分娩过程及以后的婴儿养育，还包括学龄前的托育。 最近，上海市印发《关于进一步提升本市生育医疗费用保障有关政策的通知》，围绕产前检查、住院分娩、异地生育等重点环节，出台了一系列普惠性、减负型保障举措，实现了合规生育医疗费用个人“无自付”。去年末，国家医保局提出2026年力争基本实现政策范围内住院分娩个人“无自付”。随后，这一目标在各地加速落地。 生娃之后是养娃。育儿补贴也被民间称为“奶粉钱”，这项政策从2025年1月1日起实施，对符合法律法规规定生育的3周岁以下婴幼儿按年发放，国家基础标准为每孩每年3600元。2025年全国各级财政共安排约1000亿元用于发放育儿补贴。 养娃还要有托育。“十五五”期间，国家将持续推进托幼一体化建设，支持社区、用人单位举办托育服务机构，让居民能够就近就便、以相对可负担的价格获得托育服务。这方面的支持政策可以让更多家庭获得实惠、减轻负担。 其次来看“人之教”。 建设全民终身学习的学习型社会、学习型大国，是党中央作出的重大部署，要通过全民终身学习促进人的全面发展。这里所说的“人之教”既包括义务教育、高等教育，也包括各类培训。核心是进一步增加受教育机会、降低受教育成本。 “十五五”规划纲要强调，要深化教育综合改革，健全与人口变化相适应的教育资源配置机制，建设高质量教育体系。具体措施包括推进基础教育扩优提质、推动高等教育提质扩容、提升职业学校办学能力等。这都是在更广层面、更高层次上为进一步增加受教育机会提供政策支持。 进一步降低受教育成本需要国家源源不断投入。《教育强国建设规划纲要（2024—2035年）》强调，要健全教育战略性投入机制。各级政府要加大财政投入力度，建立预算拨款和绩效激励约束机制，确保财政一般公共预算教育支出逐年只增不减，确保按在校学生人数平均的一般公共预算教育支出逐年只增不减，保证国家财政性教育经费支出占国内生产总值比例高于4%。 其三来看“人之业”。 这里所说的“人之业”是指就业，尤其是高质量就业。就业是生育、教育之后的必然延伸，也是人口高质量发展的重要基础。 今年政府工作报告将稳就业置于“四稳”的首位，提出了城镇调查失业率5.5%左右、城镇新增就业1200万人以上的工作目标。上半年数据显示，全国城镇新增就业695万人，同比持平，城镇调查失业率平均值为5.2%，就业形势保持总体平稳。 为进一步稳就业，今年5月，“十五五”首个就业重磅文件《稳岗扩容提质行动方案》首次提出“大就业观”，要求产业、消费、社保等政策协同发力，共促高质量就业。6月17日，国务院发布《实施就业优先战略“十五五”规划》，统筹谋划“十五五”就业工作的思路、目标及重大举措，强化宏观调控就业优先导向，既注重稳定传统劳动密集型行业就业规模，又强调扩大服务业、新兴产业、未来产业等就业容量。 今后要更加坚持就业优先导向‌，把高质量充分就业纳入国民经济和社会发展规划，做到发展目标、要素、政策优先，加强产业和就业协同。充分、切实和可预见的就业空间会不断增强人口高质量发展动力，也会潜移默化人们的生育观念。 人口高质量发展是当前及今后相当长时间里社会发展面临的重大课题，既要正视挑战，更要寻求解决之道。其中，生育和教育成本不断降低可以增强生育积极性，充分高质量就业更可以增强生育的信心。

2026-09-15: 近日，香港出现市民信用卡被集体盗刷。据公开报道，9月12日，iPhone 18 Pro预售开始后，不断有香港市民反映，在本人没有下单预订新机的背景下，却接连收到银行短信，显示信用卡在苹果官网完成“无卡支付”，盗刷订单全部用来抢购最新版iPhone。值得注意的是，去年9月iPhone 17预售后，也曾发生过类似事件。数据显示，截至9月14日下午5时，香港警方暂接获1209人报案，涉案金额约2500万港元。被盗刷的银行卡涉及多家香港主流银行，渣打香港回应第一财经记者称，就网上有关不同银行信用卡遭盗用作网上交易的讨论，本行一直设有机制密切监察，并积极协助客户与商户及信用卡组织跟进相关可疑信用卡交易。客户如发现任何未经授权交易，应尽快通知银行及向警方报案，并可透过网上理财或SC Mobile实时封锁信用卡。渣打香港表示，该行会按既定程序实时调查及跟进，并在适用情况下向相关信用卡组织提出退款申请。若调查后确认有关交易未经持卡人授权，持卡人毋须承担相关款项。此外，本行为参与商户的网上交易提供额外认证服务3-D Secure（3DS），以进一步保障客户，惟是否参与由个别商户决定。汇丰银行表示，注意到网上讨论指有不同银行的客户怀疑其信用卡被盗用于订购手机，提醒客户如出现未经授权信用卡交易，可透过汇丰香港应用程式或致电本行暂停信用卡，该行会为客户展开调查，并在适用情况下根据信用卡组织规则启动退单机制。汇丰客户如已合理和谨慎地使用信用卡并及时通报，将协助完成退款程序。中银香港提醒客户，如发现信用卡出现未经授权交易，请立即登入手机银行封锁相关信用卡，亦可透过在线客服或客户服务热线暂停信用卡并提出争议交易申请。该行信用卡客户均受退款机制保障，所有经核实为未经授权的信用卡交易，客户均毋须承担责任。该行网上交易提供3-D Secure（3DS）额外认证服务，惟是否采用均由商户决定。另外，据报道，香港警方14日晚就案件会见媒体进行简报。网络安全及科技罪案调查科科技罪案组警司张巧仪表示，就该案件，网罪科已及时联络相关银行及苹果公司了解情况，并随即展开调查。警方亦已将相关报案资料交予银行及苹果公司作即时跟进，让相关商业公司能尽快处理受影响市民的个案，取消可疑交易以避免损失。香港网罪科科技罪案组总督察陈丽如表示，根据相关银行及公司的初步调查，他们的系统运作正常，暂时不涉及网络攻击。但透过调查发现，涉案的预购交易无须经过一次性短讯验证码（OTP）或其他认证方式，导致付款过程不用经过持卡人确认亦可以完成，令骗徒有机可乘。

2026-09-15: 电子信息制造业是人工智能发展的关键物质基础和产业化的主阵地。伴随大模型、具身智能等技术加速突破，电子信息制造业正迎来新一轮增长周期。 工业和信息化部、国家发展和改革委近日联合印发《电子信息制造业发展“十五五”规划》（下称《规划》），提出到2030年，我国电子信息制造业规模以上企业营业收入突破30万亿元。 《规划》提出推动集成电路全链条攻关，促进电子元器件和电子材料高端化发展，同时布局产业发展四大新增长点，包括巩固能源电子产业优势、促进时空信息产业发展、夯实人工智能硬件底座、加快行业电子数智技术创新融合。 工信部表示，“十五五”时期，我国电子信息制造业发展环境面临深刻复杂变化，处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期。《规划》出台旨在进一步提升我国电子信息制造业竞争力，统筹高质量发展和高水平安全，全力维护国民经济稳定运行。 中国信息通信研究院副院长敖立分析，《规划》系统擘画了产业中长期发展蓝图，围绕筑牢产业基础能力、增强电子整机与系统竞争力、培育产业发展新增长点、增强产业可持续发展能力等部署重点任务，对于夯实新型工业化的产业底座、支撑制造强国网络强国建设、加快发展新质生产力具有重大意义。 目标营收突破30万亿 电子信息制造业规模大、链条长、创新活跃，市场化、国际化程度高，赋能引领作用显著，是国民经济的支柱产业、实现新型工业化的重要力量。 “十四五”期间，我国电子信息制造业发展取得积极成效，营业收入连续13年在41个工业大类中位居第一，在推动工业经济稳增长方面发挥了重要的支柱作用。集成电路、服务器、新型显示等产业实现新突破，人工智能终端发展进入快车道，北斗规模应用取得新进展，为加快推进新型工业化、建设制造强国和网络强国作出了积极贡献。 敖立谈到，当前新一轮科技革命和产业变革向纵深演进，人工智能成为重塑全球产业格局的关键变量，电子信息制造业作为数字世界的“硬件底座”，其战略地位、竞争逻辑与增长方式正在发生深刻变化。 《规划》提出，到2030年，我国电子信息制造业高质量发展取得显著成效，在全球产业格局中发挥举足轻重作用。电子信息制造业在工业中的重要地位进一步凸显，规模以上企业营业收入突破30万亿元。产业链安全水平显著提升，在集成电路、先进计算、消费电子、基础电子、能源电子等领域涌现一批长板技术和产品，形成具有竞争力的世界一流企业。 与此同时，产业创新效能明显提升，研发投入强度达到3.5%，重点领域关键核心技术快速突破，领跑、并跑领域明显增多，算力供给能力大幅增长，新一代智能终端应用普及率显著提升。产业生态更趋完善，硬件、软件、标准、专利协同取得新进展，区域布局和国际合作取得新成效。 敖立认为，把规模优势转化为体系优势，把“量的领先”提升为“质的胜出”，是“十五五”时期电子信息制造业发展的重大命题。《规划》坚持目标导向和问题导向相统一，立足当前、着眼长远，明确了“十五五”时期的发展目标并对更长远的发展作出展望，正是对这一新阶段需求的系统性回应。 开辟产业增长新空间 新一代人工智能正在形成投资侧与消费侧双轮驱动的新需求，推动电子信息制造业进入规模与效益同步跃升的新阶段。截至2026年6月底，我国智能算力规模同比增长177%，人工智能计算机等智能终端出货量超过1亿台。 中国信息通信研究院信息化与工业化融合研究所梁林俊表示，新一代人工智能加速演进，为电子信息制造业带来了新的需求、新的产品形态和新的发展方式，也对基础硬件供给、系统协同提出了更高要求。应坚持需求牵引与创新驱动相结合、做强基础技术底座与做大终端相并举，把人工智能的技术势能加快转化为产业发展的增长动能。 《规划》部署了筑牢产业基础能力、增强电子整机与系统竞争力、培育产业发展新增长点、增强产业可持续发展能力等共17项任务、9个专栏，突出场景和需求牵引，通过集成攻关、国产替代、生态建设等举措，补短锻长强基，抢占未来发展优势。 《规划》将全链条创新攻坚置于首要位置，围绕五个方向系统部署，包括推动集成电路全链条攻关、促进电子元器件和电子材料高端化发展、加快智能传感器创新与应用、提升电子专用设备及测量仪器供给能力、夯实光子产业发展根基。 《规划》布局四大新兴方向。一是巩固能源电子发展优势，推动光伏、锂电池、储能、电力电子协同发展；二是促进时空信息规模应用，推进高精度、低功耗、低成本、高集成度北斗产品研发和产业化；三是夯实人工智能硬件底座，做强算力硬件、做大人工智能终端、发展智能机器人装备；四是行业电子创新融合，发展汽车电子、医疗电子、航空电子、海洋电子、工业电子，加强专用芯片、传感器、控制系统等供给等。 敖立表示，四大方向分别对应能源革命、时空基准、智能革命、行业融合的时代需求，共同拓展电子信息制造业的产业边界与价值空间。 生态体系是智能产业竞争的关键力量。《规划》以软硬协同为主线，部署重点任务。推动芯片、操作系统、开发框架与模型的接口开放统一和适配优化，完善软硬件适配工具，提高硬件能力利用效率和应用开发便利性，支撑应用创新在统一的技术底座上高效展开。 敖立指出，放眼未来十年，人工智能与电子信息制造业的深度融合，将成为重塑产业形态的决定性变量。从“规模领先”到“体系领先”是一个渐进过程，基础环节的突破需要长期积累，智能化的深度渗透需要经历能力嵌入、系统重构等多个阶段，非朝夕之功。推动《规划》落地见效，是一项涉及央地协同、政企联动、产学研融合的系统工程，需要从实施机制、要素保障、开放生态三个维度精准发力。

2026-09-15: 东盟零碳园区产业链迎来新一轮增长机遇。 近日于新加坡举行的东盟零碳园区产融合作闭门对话会上， 宁波诺丁汉大学会计学教授宋会敏表示，供应链合规要求、区域产业政策以及欧盟监管新规正共同推动上述趋势的发展。 她解释称，一是供应链的碳合规要求，超八成世界500强企业已经对东南亚供应商提出园区级碳中和认证要求；二是东盟政策倒逼:去年10月，东盟能源部长会议通过的《2026—2030年东盟能源合作行动计划》要求，到2030年，东盟可再生能源要占一次能源总供应量的30%、占总电力装机容量的45%，同时能源强度要较2005年的基准线降低40%；三是欧盟碳边境调节机制（CBAM）带来的贸易规则传导效应，这项新规于今年初正式实施，首批覆盖行业包括钢铁、铝、水泥、化肥、氢气、电力，而马来西亚、印尼、越南是东盟向欧盟出口钢铁和铝的主要国家。 “碳关税不再是未来风险，而是现实经营成本。企业报价、投资决策都必须把碳成本纳入考量，倒逼园区推进绿电替代和能效提升。” 宋会敏称。 爆发式增长与现实性难题 全球环保研究网（GEP Research）发布一份报告显示，截至2026年第一季度，东南亚地区工业园区、经济特区及科技园区的碳中和改造市场规模已突破480亿美元，较2023年增长超过210%，其中越南、泰国和印尼三个国家贡献了总增量的67%。截至2025年底，东南亚已启动或完成碳中和规划的园区总数超过340个，覆盖面积约12.6万公顷。该网站还称，预计到2030年，该区域园区级碳中和相关投资将累计达到2150亿美元。 “零碳工业园区模式的推出意义重大。”亚洲基础设施投资银行经济部生态系统主管司马喆（Murtaza Syed）在会上表示，经由该模式，中国大量清洁能源技术与实践经验可供全球分享，同时也助力东盟实现规模化脱碳。 值得注意的是，零碳园区的落地与运营也面临着现实性难题。在宋会敏看来，零碳园区的落地面临着“三堵墙”，一是规则标准不统一；二是电网接入困难、储能配套不足，电网承受负荷波动能力有限；三则是零碳改造投入大、投资回报周期长。 如何让零碳园区在海外落地扎根？多家中企在会上带来了行业观察与解决方案。 针对风光发电并网难等结构性问题，明阳智慧能源集团首席技术官张新宇提出，园区能源网络可从“同步架构”转向“异步架构”：风光出力优先自发自用，富余电量实时存入储能；夜间或出力疲软时优先调用储能放电，仅在储能不足时才向大电网购电，最大限度降低对外部电网的依赖。他表示，风光发电的经济性已获市场验证，钠离子电池的技术突破将进一步改善项目全生命周期经济性，为这一模式落地提供关键支撑。 广联达科技股份有限公司副总裁吉雅图表示，当前零碳园区落地主要面临投资测算、项目建设和动态运营三方面的现实挑战。以后者为例，随着用户用电数据不断积累，以及小时级负荷预测和更加精细的气象预测能力不断成熟，数字技术和AI可以进一步结合负荷曲线、电价变化与新能源出力，优化园区用能行为和储能充放电策略，支撑动态运营，并探索电力交易、虚拟电厂等应用。 德龙钢铁产业集团绿色低碳研究院院长岳勇则表示，大型化工、钢铁等重工业园区难以做到绝对“零排放”，残余排放通常需要依靠固碳、碳汇抵消。对于这类园区，阶段性的可行路径是先划定园区内部的“园中园”，优先使用绿电、依靠智慧能源管控压低单位能耗与排放强度。 同时，会上有多家企业聚焦建材循环增效、装配式建造革新、工业固废资源化利用、负碳新材料创新等核心方向，带来多项可落地、可复制的绿色建材低碳实践成果。 产业企业“融资难、对接难” 本次活动举办地位于新加坡城市广场商场的顶楼，2009年开业时，这里是新加坡首个“生态商场”。这一理念也在近期的翻新中延续——约90万根废弃一次性竹筷被重新加工，摇身一变成为墙面和天花板的装饰材料，超1.4公里长的旧扶手也被改装成座椅。新加坡城市发展有限公司（CDL）首席可持续发展官Esther An表示，受到土地资源限制，新加坡净零能源建筑数量不多，但仍在持续发力。 相较净零建筑的规模与数量，在东盟的绿色转型中，新加坡更为人所知的角色，是连接生态资源、碳资产、碳信用与国际绿色资本的重要节点。截至今年中旬，新加坡“绿色投资伙伴基金”融资规模已达到8亿美元。印度尼西亚与新加坡之间总额超100亿美元的绿色经济合作协议已正式步入资本布局与项目落地阶段。 在会上，来自亚洲基础设施投资银行、中国银行新加坡分行等金融机构的嘉宾一致表示，标准清晰、环境效益明确、商业模式可持续的项目，更容易获得银行的实际支持，建议产业方在项目规划早期，就把绿色分类、技术指标、认证要求、信息记录纳入整体方案，减少后续融资障碍。 会议现场正式宣布启动“东盟零碳园区产业项目储备库”，搭建“项目发布—产业对接—标准赋能—金融撮合”的常态化协同机制，打通金融端与产业端合作通道，实现优质项目、前沿技术、绿色产品、专项资本的精准匹配。

2026-09-15: 市场开启加息定价，黄金短期逻辑被重构。9月15日，现货黄金失守4300美元/盎司关口，最低下探至4260美元/盎司；COMEX黄金最低触及4301美元/盎司，日内跌幅约1%。国内沪金主力合约截至9月15日收盘报929元/克，跌幅1.55%。美联储议息会议前夕，10年期美债收益率一度突破5%关口，创2023年以来新高，金价承压下挫。中信建投证券研报指出，近端加息预期基本打满，触发利空落地交易，黄金出现调整。该机构认为，目前市场已充分定价近端加息预期，只要美联储不释放持续加息信号，黄金利空出尽后有望触底回升。金价下跌后，消费市场有所回暖。90后消费者小张周末前往水贝金展珠宝广场，下单了一条3克多的硬足金手链，总价约3400元。她告诉记者，之前金价高时一直观望，这次回调后觉得“可以入手”。今日金价继续下探，小张称“下手早了，就当早买早享受”。金饰消费阶段性回暖近期金价走低背景下，消费市场迎来久违回暖。在最先感知到变化的深圳水贝黄金市场，多位商家向第一财经记者反馈，此前被高金价压制的散客开始重新回到消费市场，门店客流和成交单数均有回升，但订单集中在婚庆刚需和小克重金饰，大克重金饰销量仍在下滑。9月15日，水贝首饰金销售价报1092元/克，投资金已经回落至905元/克。图片来源：受访者小张供图据上述商家对记者反馈，近期“以旧换新”明显增多，直接卖金变现的客户减少，消费者更愿意用存量黄金完成款式更新，而非追加现金购买大克重金饰。近日，世界黄金协会在2026硬足金品鉴沙龙活动上发布了《2026年中国金饰零售趋势洞察》报告，所揭示的消费趋势为“量降价升”，2026年上半年中国金饰消费量同比下滑30%至136吨，为过去20年最低；但消费总额逆势上升5%至1437亿元。中国黄金协会数据亦显示，上半年黄金首饰消费量132.133吨，同比下降33.88%；金条及金币消费量339.336吨，同比增长28.42%。首饰与投资金的分化，直接冲击以克重销售为主要收入来源的传统金店。当消费者越来越清楚地区分“买黄金”和“买首饰”，定价透明度将成为品类信任的关键变量。世界黄金协会中国区首席执行官王立新在接受采访时称，标准有两个硬性要求：纯度最低必须是足金，生产硬度有最低限、可以更高但不能低于标准，同时不得含有损害肌肤或有毒物质。不容忽视的是，目前零售端一口价与按克销售并存，部分硬足金产品因轻量化、镶嵌或特殊工艺采用一口价，单位克价显著高于普通足金。对此现象，菜百股份总经理宁才刚告诉第一财经，国家标准明确规定硬足金无论一口价还是按克重销售，都必须标注克重信息，价格中除材质成本外还包含工费、营销费用和品牌溢价。王立新也坦言，硬足金品类信任的建立仍需行业在工艺创新与定价透明之间持续探索。美债利率冲顶，金价承压下挫本轮金价下探的核心驱动力来自宏观预期的集中转向。隔夜美债收益率冲顶从估值端形成压制。10年期美债收益率先是突破5%，为近三年来首次，随后再度冲上5.04%。30年期国债收益率升至5.4%以上，创2004年以来新高。对不产生利息收入的黄金而言，美债收益率持续走高意味着持有机会成本增加，资金更倾向于向收益率更高的美元资产重新配置。与此同时，据CME“美联储观察”数据，市场押注美联储9月加息25个基点的概率已升至约92.4%。高盛首席美国经济学家戴维·梅里克在研报中改口，从此前“按兵不动”转为预计9月加息25个基点，“在市场已经定价加息概率接近90%的情况下，若美联储选择按兵不动，很可能引发剧烈市场波动”。油价也是这轮通胀预期升温的关键变量。8月美国CPI环比上涨0.4%，同比维持在3.4%的高位，能源价格反弹是主要推手。中东地缘冲突再生变数，沙特关键输油管道遇袭停运，布伦特原油冲破108美元/桶，WTI站稳100美元上方。油价走高直接推高通胀预期，市场逻辑迅速从“黄金避险”切换至“央行被迫收紧”。对于当前的黄金市场，是利空出尽还是持续紧缩起点。国泰海通证券在报告中，将9月FOMC分为三种情形。概率最大的基准情形是加息25bp，但对后续不作承诺、视数据决定，该情形下政策含义更接近一次风险管理式校准，而不是连续紧缩的自动起点。报告判断，若仅是一次性校准而非持续紧缩，利空不应被线性放大。中银国际证券的研究报告提示了另一种风险路径：若加息同时搭配点阵图中枢上移、偏鹰派沟通口径，市场将认定为新一轮连续加息的起点，后续整体加息次数或达3次。

2026-09-15: 上海科技保险再迎政策加码，从保研发、保中试，到保转化、保交易，一张覆盖科技创新全链条的风险防护网正在加速织密。 上海金融监管局9月14日发布《关于推进上海银行业保险业科技金融提质增效的意见》（下称《意见》），围绕科技金融专业能力、产品服务体系、生态机制和风险防控推出四方面17条举措，促进“科技—产业—金融”良性循环，助力上海（长三角）国际科技创新中心建设。 其中，《意见》对保险业支持科技金融提出系统性要求，从负债端到资产端均有部署：负债端要求加快构建覆盖科技创新全链条的保险产品服务体系，加强并购保险在科技领域的应用研究、探索在先导产业先行先试；资产端则引导保险资金加大对创投、股权、并购基金的出资力度。 一名上海产险公司人士对第一财经表示，上海科技保险的供给正从“单点产品”走向“全链条治理”。而此次《意见》特别提到了对于并购保险在科技领域的探索，这意味着科技保险的边界正从“保研发、保转化”延伸到“保交易”，上海意在打通科技创新从实验室到产业化的全流程风险链条。 上海科技保险走向“全链条”，产品矩阵加速成型 在上海（长三角）国际科创中心的建设过程中，科技创新链条上“不敢干、不敢试、不敢转”的顾虑，恰恰需要保险这一“减震器”和“稳定器”来化解。 此次《意见》中对科技保险的规划，以“全链条”为关键词，要求加快构建覆盖科技创新全链条的保险产品服务体系，围绕科技人才创新创业、科技型企业技术研发、成果转化、应用推广、知识产权运用保护等关键环节，推动保险机构提供研发责任保险、中试保险、设备损失保险、知识产权保险、科技成果转化费用损失补偿保险等创新产品；并加强对科技创新成果的首试首用、重大技术攻关、重点领域技术改造和设备更新的保险支持。同时，针对科技型中小企业的共性风险特征，推出标准化、低费率、保基础的普惠型保险产品包。 一年多来，上海在科技保险方面的政策不断。2024年，上海财险业牵头成立了上海市科技保险工作专班；同年发布的《上海科技保险产品目录》，形成170余个产品矩阵；2025年6月，上海金融监管局与上海市科委联合印发《关于推动上海科技保险高质量发展的指导意见》，提出要构建覆盖科技创新全链条、科技型企业全生命周期的产品矩阵；2026年3月，金融监管总局等联合印发《关于加快推动科技保险高质量发展 有力支撑高水平科技自立自强的若干意见》，明确支持上海（长三角）等国际科创中心建设成为科技保险创新“首发地”。业内人士认为，此次《意见》则是对上海科技保险的创新思路及全链条方向的再次延伸。 事实上，《意见》中提到的多个科技保险产品在上海已有创新成果落地。 例如，7月2日，太保产险上海分公司与同济大学上海同济科技园孵化器有限公司正式签署科技成果转化费用损失保险，这是上海地区首单孵化器类成果转化费用损失保险。国寿财险上海分公司则聚焦具身智能中试阶段这一成果转化的关键环节，搭建形成覆盖研发、测试、应用全周期的中试保险体系。 据上海金融监管局披露，上海科技保险保障稳步提升。2026年上半年，辖内科技活动风险保险业务的保险金额超6600亿元。 在“人”的方面，《意见》也要求上海保险业加大科技创新人才和相关从业人员保险供给，提升健康管理、养老服务、职业责任等方面保险保障质效。 机制层面同样值得关注。《意见》在“强化专业能力”部分提出，鼓励保险机构建立科技保险创新容错机制，对处于培育期、缺乏历史数据的创新型保险产品，适当提高综合赔付率和综合成本率的考核容忍度。上述财险公司人士认为，这无疑为创新科技保险产品从首单走向规模化进行了考核上的松绑。 探索并购保险在先导产业先行先试 在《意见》中被提到的一众科技保险中，并购保险是少数被单独点名的险种。 “加强并购保险在科技领域的应用研究，探索在先导产业先行先试。”《意见》强调。 并购保险，全称为并购保证及补偿保险（W&I保险），是专为并购交易设计的商业保险产品，分为买方保单和卖方保单。 “W&I保险承保因卖方违反在业务出售过程中作出的陈述与保证而承担的责任或因而导致的损失。有了并购保证保险，卖方可以避免出售收入被冻结在第三方托管账户里；对于买方，即使卖家不能支付违约赔偿金，也可在交易完成后的一定期限内仍确保卖方的保证不会是一纸空文。”美亚保险介绍称。 上述产险公司人士表示，该业务在北美、欧洲较为流行，在亚洲地区仍处于较为初级的阶段。该人士分析称，科技企业并购尤其是海外并购风险较大：标的企业可能技术路线尚未定型、估值缺乏锚点，跨境交易还叠加法律、税务与合规差异，尽调往往难以穷尽全部风险敞口；而在先导产业领域，并购热度高、技术迭代快、交易可能较为复杂，对风险管理工具的需求也较为迫切。 第一财经注意到，今年7月发布的《上海市充分发挥直接融资功能 进一步加强科技金融服务的若干措施》已提出，做好国家级并购基金对接服务，发挥上海国资并购基金矩阵的作用，吸引集聚市场化并购基金，围绕科技企业产业链开展并购交易。鼓励国内保险公司与海外机构开展技术合作，开发并推出本土化并购保险产品。 这意味着，集成电路、生物医药、人工智能等上海重点先导产业的并购整合、技术引进，有望获得更适配的保险工具；对加速海外布局的中国科技企业而言，一份本地化的W&I保单既是风险兜底，也是竞标时的“加分项”——在跨境竞标中，已安排保险的买方往往更受卖方青睐。 上海保险业在W&I保险方面已有实战经验。例如平安产险上海分公司就曾公开披露，2025年累计提供超15亿美元并购险保障，覆盖全球超150个国家。 如何进一步发展并购保险，进行“先行先试”？人保再保险相关负责人曾在《上海保险》上撰文表示，并购保险应当积极对接中国企业加速海外布局的趋势：一要因地制宜，基于中国法律、税收等政策的实际情况，对国际版本的并购保证补偿保险进行改良，开发中国化产品；二要培育人才，逐步建立专业化核保团队；三要加强国际合作，帮助中国企业更清晰地了解卖方风险，同时掌握产品核保、理赔的关键要素，推动业务快速起步。 业内人士表示，科技保险仍面临风险评估难、精准定价难等共性问题。因此，《意见》在强调科技保险“丰富供给”的同时，明确要求保险机构落实风险防控主体责任，扎实做好科技保险风险管理工作。支持保险机构通过共保、再保险等形式分散重大技术攻关风险，并研究探索特殊风险转移工具，引导社会资本参与风险分散。 上海金融监管局表示，下一步将持续指导辖内银行保险机构全方位提升科技金融质效，着力构建多层次、专业化科技金融供给体系，不断优化金融服务结构，持续提升金融赋能科技创新和新质生产力发展质效。

2026-09-15: “现在正是好做不好卖的时候。”对于当前公募新发市场的情况，一位基金渠道人士这样对第一财经说。 随着市场持续震荡、赚钱效应减弱，公募新发市场近来的认购节奏有所放缓。9月10日至15日短短四个交易日，就有14只基金产品密集发布延期募集公告，头部机构的热门主题产品亦未能幸免，部分权益基金更是三周内两度“加时”募集。 受访人士表示，权益基金赚钱效应不足，投资者观望情绪浓厚，即便是过往热销的FOF、科技主题产品，募资规模也大幅不及预期。与之形成鲜明对比的是，稳健型资金持续青睐“固收+”赛道，多只产品提前结募，资金避险与求稳的取向愈加清晰。 长城基金高级宏观策略研究员汪立告诉第一财经，目前大盘指数既无大跌创新低的预期，也没有大涨创新高的预期，短期内或呈现“上有顶、下有底”的横盘整理情形。但伴随着短期外部风险冲击逐步计价和触峰，市场企稳反弹值得期待。 新发市场寒意初显 随着A股市场热点分散，投资不确定性持续抬升，新基金发行市场率先感受到凉意，不少基金公司选择放缓发行节奏，多只新发产品延长募集期。Wind数据显示，9月10日至15日，就有14只基金产品先后发布了延迟募集的公告。 延期并非中小基金公司独有的现象，不少头部机构的新发基金同样加入延长募集的行列。以9月15日为例，华安国证价值100指数宣布将募集截止日从原定的9月16日延至9月24日。招商中证卫星产业ETF联接A、兴业上证科创板人工智能ETF亦相继延长了募集期。 延期募资集中出现，部分产品甚至两度按下“延迟键”，新发市场的凉意由此可见一斑。以机器人ETF博时为例，该产品于8月24日正式开启募集，原定募集截止时间为9月14日。就在原定收官日，基金公司发布公告，宣布将募集期再度延长至10月14日，这也是该产品第二次调整募集期限。 此前，该产品就曾将募集截止日从9月4日推后至9月14日。算上这一次，短短三周内两度延期，直观反映出权益类新基金认购乏力的现状，同时也从侧面说明，在当前的点位和情绪下，即便是热点题材基金也难以快速聚拢资金。 对此，一位有产品处于新发期的基金市场人士对第一财经表示，基金募集的成败与多方面因素有关，当前基金赚钱效应相对较差，投资者新购意愿不高，权益类基金确实比较“卖不动”；相对而言，“固收+”更受资金尤其是机构资金的青睐。 这一判断也得到上述基金渠道人士的认可。他告诉第一财经，当下市场正处于“好做不好卖”的阶段，投资者风险偏好下降，对权益类产品的认购意愿阶段性走弱，部分投资者选择观望等待市场企稳，认购节奏随之放缓。他提到，即便是此前一度热销的FOF产品，最终募集规模也未能达到目标规模的一半。 另一位有产品处于发行期的基金公司人士补充道，近来新发市场热度确实有所降低，有的产品仅募集到数亿元就提前结束募集。“虽说与目标规模相差甚远，但团队判断后续增量可能有限，不如提前结募，让客户的钱尽快运作起来。” 市场分化格局越发明显，资金避险与稳健需求也随之凸显。在权益产品遇冷的同时，兼具稳健性与收益弹性的“固收+”产品逆势走红，成为资金避风港，尤其受到机构资金的重点青睐。 从数据来看，近来确有不少偏债混合型、混合二级债产品提前结束募集。例如中信保诚汇鑫就将认购截止日从9月18日提前至9月16日，平安添鑫、南方乾元稳健添利等近期结募的产品也均有类似操作，而招商安拓则将认购截止日从12月3日提前至9月24日，提前幅度逾两个月。 震荡仍是主基调 自7月市场进入调整区间，上证指数接连失守4100点至3900点等整数关口，其间盘中最低下探至3741.11点。尽管A股在大幅调整后曾迎来阶段性反弹，但截至9月15日收盘，上证指数收在3864.28点，年内累计跌幅为2.63%。 在业内人士看来，科技板块的震荡调整波段还在延续，而非科技行情也受到国内外资产配置环境的压制。目前，市场拥挤度已得到一定消化，但新的主线仍未出现，后续指数预计仍以震荡格局为主，配置上或可考虑保持均衡配置。 对于本轮回调，金鹰基金权益研究部宏观策略研究员金达莱认为，7月以来科技与非科技的强弱分化，进一步验证经济盈利扩张预期有限的背景下，科技估值分歧导致市场阶段性缺乏进攻主线，短期或仍处在板块轮动为主的缩量行情。 “海外流动性扰动反复、市场风险偏好回落，AI链短期仍需震荡整固、消化筹码压力，中期新一轮行情仍需等待产业催化和景气验证。”她告诉第一财经，市场缩量背景下，关注产业趋势和供需改善支撑下的业绩景气、估值性价比方向。 同时，金达莱也表示，海外加息预期升温下，有色、港股、创新药等前期受益于流动性改善的方向或仍可能反复，但若FOMC未释放超预期鹰派信号，中期随着美国经济增长和通胀趋弱，流动性改善逻辑或仍有望重新强化，回调后可关注配置机会。 沿着“进攻主线尚不明确线”这一判断往下推演，资金面的约束同样难以回避。 汪立补充道，目前市场增量资金不足，加之部分短久期考核资金年末降低风险敞口的需求，也会令现阶段市场定价更具复杂性。基于此，自主可控的科技与材料、战略资源与高分红等板块值得重点关注。 瑞银中国股票策略研究主管王宗豪对第一财经表示，当前相对倾向于采用杠铃策略，一端配置AI科技硬件、出口龙头等结构性增长受益者，另一端配置银行股，作为高股息率的防御性标的。 “受益于强劲的AI需求、海外资本开支上行周期以及市场份额提升，科技和出口企业的盈利增长继续快于市场整体水平。”王宗豪称，银行股具备较高的派息率、收入趋势改善且估值低于全球同业，因此是具有吸引力的多元化配置选择。

2026-09-15: 我国是世界上自然灾害最为严重的国家之一，灾害种类多、分布地域广、发生频率高、造成损失重。 国家应急管理部数据显示，近十年来全国自然灾害造成的直接经济损失平均每年超过3000亿元。而且巨灾损失往往集中在特定区域和特定时期。2025年，全国自然灾害的直接经济损失为2416.17亿元，其中7月下旬华北、内蒙古和东北地区特强降雨过程造成损失768.3亿元，占全国损失的30%以上。 日益加剧的气候变化还在进一步放大巨灾风险的不确定性。以往干旱少雨的地区可能遭遇暴雨和山洪，台风及其残余环流的影响范围可能远超传统认知，跨区域、多灾种和复合型灾害风险日益突出。 在巨灾发生频率增加且损失加重的情况下，仅依靠灾后财政救助已难以满足需求，建立更加完善的灾前风险分担体系和资金保障机制越发重要。 巨灾保险制度：政府与市场分担风险 我国应对巨灾的资金来源主要由四部分组成：一是财政拨付的应急救灾资金或补偿性资金；二是商业保险赔付资金，以车险为主，还包括寿险、财产险等；三是由政府主导并采取市场化运作的巨灾保险和巨灾基金；四是社会捐赠。其中，巨灾保险是最常见的风险保障工具，既具备一定公共产品属性，又可以通过市场化的运作机制有效分散风险，及时筹集灾害防治救助资金，是巨灾风险保障体系构建的核心。 我国对巨灾保险的探索始于四川、云南等地震多发地区，以城乡居民住宅地震保险为主，重点保障灾后住房恢复重建。2014年，国家层面首次对巨灾保险作出系统部署，提出以制度建设为基础、商业保险为平台，逐步形成财政支持下的多层次巨灾风险分散机制。此后，深圳、宁波、重庆、文昌等台风、暴雨和洪涝风险较高地区开展试点，逐渐形成具有地方特点的区域性巨灾保险制度。同时，重大灾害事件也成为制度建立的重要推动因素，例如2021年郑州特大暴雨后，河南加快建立地方巨灾保险制度。 2024年以来巨灾保险制度建设提速。国务院发布《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》，金融监管总局等发布《关于扩大城乡居民住宅巨灾保险保障范围进一步完善巨灾保险制度的通知》，将保障责任由地震扩大至台风、洪水、暴雨、泥石流、滑坡等自然灾害，并将城乡居民住宅基本保额提高至城镇每户10万元、农村每户4万元。此后，安徽、河北、山东、甘肃、宁夏等地陆续出台地方巨灾保险试点或实施方案。 我国巨灾保险大体遵循“省级方案指导、地方细化落实、试点先行、逐步扩围”的路径，但尚未形成全国统一模式。多数地区将当地主要自然灾害风险纳入保障范围，同时在财政出资比例、保险责任、赔付限额、触发条件和定损机制等方面保留较大的创新空间。除直接建立巨灾保险制度外，部分地区也选择通过农业保险、民生保险等既有制度框架提供巨灾保障。吉林、黑龙江、江西等农业大省开展天气指数保险、农业巨灾保险等实践，南京等地则将自然灾害纳入民生保险或综合公共安全保险体系。 在运行模式上，各地巨灾保险多由当地财政统筹投保。例如，河北巨灾保险覆盖2600多万户、7400多万居民，年保费约2亿元，总保障20亿元，由省、市、县财政按1∶1∶1分担。 总体来看，我国巨灾保险已由早期针对单一灾种的局部探索，逐步发展为中央政策引导、多种地方模式并存的制度体系。2025年，全国巨灾保险累计为7489万户次居民提供33.71万亿元保障。截至2026年6月底，24个省份构建了巨灾保险制度或将巨灾风险纳入民生保险体系。 考虑到巨灾保险的普惠性很难满足部分产业或居民的差异化保障需求，近年来，部分地区开始探索“财政保基本，个人和市场保增量”的分层保障机制：财政为居民人身伤亡、基本住房和困难群体提供普惠保障，居民和市场主体则按照“自愿增保”的原则购买家庭财产、企业资产和农业生产等方面的保障。例如，安徽实施了差异化的风险兜底方案，常规巨灾保险用于覆盖农业基础设施、园区财产损失、城市生命线保障；民生保险则用于保人身、居民住房、家庭财产面临的巨灾风险，又进一步分为“基础包+升级包+自选包”，其中“基础包”由政府全额承担，居民自愿缴纳1元便可获得“升级包”方案，小微企业、农村光伏企业等则可自愿购买“自选包”保障。 巨灾指数保险实现“快速赔” 以指数保险为代表的创新保险产品也在加快发展。指数保险不以实际损失为赔付依据，而是以降雨量、台风等级等预先设定的指标作为赔付触发条件。当监测数据达到合约约定阈值时，保险可自动启动赔付，例如当水温过高则触发赔付的海水养殖保险等。由于无需逐户查勘和核定损失，指数保险理赔效率比传统实赔型保险高。 指数保险最早用于农业保险。农业生产高度依赖气候条件，而传统保险定损工作量大、耗时长，难以及时满足灾后迅速恢复生产的资金需求。2016年以来，黑龙江、湖南、福建、江西等地先后探索农业巨灾指数保险，根据洪水、干旱、低温和降水等指标，为农业减产风险和地方财政救助需求提供保障。 近年来指数保险逐渐被纳入地方巨灾保险制度，解决灾后应急资金快速到位的问题。广东最早开展了相关探索。2016年，湛江落地全国首个巨灾指数保险，当台风灾害达到保险合同约定的受灾阈值则触发理赔。随后，广东开发了省内巨灾气象指数模型和巨灾指数保险平台，对台风风力等关键指标进行实时监测并自动计算理赔数据，同时组建了由人保等6家机构组成的共保体共同承保。2025年台风“桦加沙”“麦德姆”影响湛江期间，指数保险累计赔付5300万元。 不过，巨灾指数保险的应用也存在局限。最典型的问题是“基差风险”，即指标触发结果与实际损失之间可能存在偏差。此外，巨灾指数保险高度依赖气象监测网络、历史数据积累和成熟的巨灾模型支持，我国巨灾模型建设起步较晚，部分风险仍需依赖国际机构开发的巨灾模型。 因此，巨灾指数保险更适合作为补充。对于特定自然风险频繁发生、气象数据与经济损失数据积累更完善的地区，指数保险能够充分发挥快速赔付优势；而对于基础设施损毁、居民住房受损等需要准确核定实际损失的情形，仍需依靠传统保险机制进行补偿。浙江温州探索的“指数快赔＋实赔补偿”的模式是较为合理的安排，通过指数保险快速提供应急资金，再由实赔保险承担基础设施损失补偿，分别回应了灾后应急资金和实际修复资金两类需求。 还有哪些巨灾风险缓冲机制 巨灾风险具有低频高损的特征，极端情形下造成的损失可能突破保险的赔付上限，产生庞大的资金缺口。在不断完善巨灾保险制度的同时，也需要为“小概率、大损失”的尾部风险预留缓冲空间。这些补充机制主要包括地方政府设立的巨灾基金、保险机构专门计提或滚存的巨灾风险准备金，以及再保险和巨灾债券等风险分散工具。 巨灾基金一般由地方财政设立，按照市场化原则管理，实行专项核算、滚动积累和定向使用。深圳和宁波是国内最早获批试点巨灾保险制度的城市，率先构建了巨灾基金。2014年，深圳构建了“政府巨灾救助保险+巨灾基金+个人巨灾保险”的三层保障架构。其中，政府巨灾救助保险由市财政出资3600万元向商业保险公司购买，每次灾害最高赔付25亿元，覆盖15种灾害。当自然灾害赔付超过25亿元的上限时，再由巨灾基金承担补充保障功能；巨灾基金由市政府首期注入3000万元，并通过市场投资运作实现保值增值，同时开放捐赠渠道。宁波巨灾基金首期由政府出资500万元，用于补偿超过保险机构赔偿限额范围的人员伤害抚恤和家庭财产损失救助，是一种具有补充价值的超额保障。 与巨灾基金可灵活用于公共救援支出或补充超额损失资金不同，巨灾风险准备金用于增强保险机构的风险承受能力。保险公司在灾害损失较小的年份提前积累资金，为应对巨灾损失专门计提和管理，通过“以丰补歉”的逐年滚存机制，在巨灾年份用于赔付。我国尚未出台针对巨灾风险准备金的专项政策，但农业保险领域已有实践。参考财政部《农业保险大灾风险准备金管理办法》，农业大灾风险准备金分为两部分，一部分按照农业保险保费收入的一定比例计提，另一部分由保险公司的超额承保利润计提并享受企业所得税税前扣除政策。当前，国内巨灾风险准备金制度以地方试点为主。宁波自2018年起每年从巨灾保险工作经费中按20%的比例计提巨灾风险准备金，当巨灾保险年度经营出现亏损时，可动用准备金弥补亏损；承保期满，巨灾风险准备金若有结余，则统筹用于巨灾救灾支出。 巨灾债券则是将风险分散至国际市场。巨灾债券一般由再保险公司发行，作为“保险的保险”，当特大灾害发生时，再保险会直接承担保险公司的超额赔付压力。巨灾债券主要采取离岸发行，通过国际金融市场分散风险。巨灾债券的设计机制是：如果约定的巨灾发生，投资人将承担部分本金损失；如巨灾未发生，则投资者可以获得高额收益。2025年，全球巨灾债券发行规模首次突破200亿美元，已成为全球再保险市场的重要支柱。 我国巨灾债券市场发展仍处于起步阶段。2021年10月，中国财产再保险在香港发行了一只以中国内地台风风险为标的的3000万美元巨灾债券，开创了内地巨灾债券在港发行的先河。2025年1月，太平再保险在中国香港发行以中国内地地震和美国飓风为标的风险的3500万美元巨灾债券，这也是亚洲首支采用双风险、双触发机制的巨灾债券。这些进展反映出香港保险相连证券市场已具备承接跨区域、多灾种巨灾风险转移的能力，也为我国探索多元化巨灾风险融资渠道提供了有益参考。 构建应对未来巨灾的资金安全网 从保险业参与自然灾害损失分担的整体情况看，我国与全球平均水平仍存在较大差距。中国保险学会数据显示，2021~2023年，全球自然灾害保险赔付占经济损失的比例分别为41.1%、45.5%和38.6%，我国同期分别为5.6%、26.6%和7.3%。要进一步完善政府推动、市场运作、社会参与的巨灾保险制度，形成政策性与商业保险、再保险、巨灾基金、专项准备金、巨灾债券等产品相互衔接的多层次资金保障体系，为应对极端天气和自然灾害提供更有力的支撑。 一是持续扩大巨灾保险覆盖范围、完善巨灾保险制度。根据各地灾害类型、发生频率、潜在损失规模及财政承受能力，尽快补齐巨灾风险保障缺口。此外，随着气候变化加剧，部分地区面临的自然灾害类型也在发生变化。例如，以往干旱的地区可能遭遇洪涝，巨灾保险对灾种的覆盖应适时调整，提前应对小概率灾害事件。 二是完善多元化的巨灾资金保障体系。各地可结合自身风险特征，探索建立与巨灾保险相衔接的巨灾基金、农业保险体系。考虑保险公司的风险敞口正随着自然灾害的加剧而扩大，建议参考农业大灾准备金制度，将巨灾风险准备金作为保险监管体系中的重要组成部分，通过税收激励等政策工具，引导保险公司提前储备应对巨灾风险的流动性资金。 三是探索在香港、上海的离岸金融市场发行巨灾债券，进一步分散台风等跨区域风险。我国是台风、洪水等自然灾害多发国家，极端灾害往往跨区域发生，而巨灾保险制度往往以省为统筹，缺乏对跨区域风险的防御措施。建议依托香港以及上海建设离岸金融中心的契机，发行巨灾债券，将跨区域巨灾风险向更广泛的资本市场分散，提高极端灾害情景下的资金保障能力。 （云祉婷系‌自然资源保护协会环境法与治理项目主管，孙心池系‌自然资源保护协会环境法与治理项目协调员）

2026-09-15: 9月15日，在美的集团（000333.SZ，简称“美的”）2026年半年报业绩线上说明会上，美的集团董事长兼总裁方洪波表示，美的下半年要坚定布局机器人、新能源等次核心业务，同时大胆创新海外自主品牌（OBM）业务机制体制，实现真正的本地化运营。美的集团CFO、副总裁兼财务总监钟铮则表示，公司下半年要做好汇率对冲和成本控制，夯实主业盈利。有投资者问上半年美的ToB业务分化，楼宇科技、机器人板块稳健增长，工业技术板块收入出现下滑，公司未来在ToB业务的战略重心会有哪些调整。方洪波回复说，美的ToB业务在总收入中的占比已从2020年的18.5%提升至2025年的26.8%，ToB业务已成为美的持续增长的主要引擎之一。美的工业技术聚焦暖通家电、数据中心、储能热管理、新能源汽车、机器人核心部件领域，并实现海外市场突破。方洪波提到，ToC业务是当下生存发展的护城河，ToB业务则是穿越周期的未来保障，两者要形成“增长接力”。另有投资者问如何平衡海外本土化产能布局的成本与应对地缘政治风险的合规成本。方洪波回复说，截至2026年6月，美的有近5万名海外员工，美的海外OBM业务收入已占智能家居业务海外收入的50%以上。今年上半年，美的推进筹建泰国、埃及、印尼、巴西、越南五大海外供应链交付中心，在东南亚加快泰国家用空调工厂扩产，同步优化印尼、越南制造产能，在中东非完成沙特家用空调工厂、埃及冰箱及微波炉烤箱工厂建设投产，在美洲启动建设墨西哥洗衣机工厂，在欧洲推进TEKA工厂整合，优化全球家电产能布局。还有投资者问及下半年公司主业扣非净利如何修复弹性。对此，钟铮回复说，上半年国内家电市场需求端一定程度承压，海外市场则受地缘政治冲突、汇率波动和贸易保护主义的影响，同时铜、塑料等原材料的价格进一步上涨。美的集团通过聚焦核心业务、海外OBM业务突破，2026年上半年营业总收入同比增长3.5%至2610.5亿元，归母净利润同比增长1.7%至264.5亿元，外币汇兑损益及外汇套保损益进行会计处理。下半年美的持续做好汇率对冲与成本管控，夯实主业盈利。对于公司未来会否考虑将部分回购股份注销的提问，钟铮表示美的今年不超过130亿元、不低于65亿元的A股回购方案，回购股份将用于依法注销减少注册资本。截至8月末，本回购方案已回购约9980万股A股股份，支付总金额为80.2亿元。

2026-09-15: 经营贷市场正从低价扩张转向“降速提质”。近日，第一财经走访多个银行网点发现，三季度以来，经营贷挂牌利率虽未统一上调，但实际放款利率已逐步走高。广深地区房抵经营贷利率已从年初最低2.35%-2.4%升至2.65%-3%。知情人士对记者表示，未来或逐步升至3%以上。同时，监管新规不再硬性考核普惠小微增速，叠加经营贷不良率攀升，银行已开始主动缩减经营贷规模、收紧从拓客到放款的全流程审批，并筛选优质客户。经营贷利率上调是大势所趋第一财经近日走访多个银行网点，大部分银行均表示，并未收到利率上调的通知。一国有行网点信贷经理表示，目前该行还未收到相关上调的通知，且依旧执行三季度以来的优惠活动；两家城商行网点和一家农商行网点的工作人员均表示，目前经营贷利率并未出现变化。一城商行工作人员甚至称，该行经营贷额度充足，利率最低可以达到2.35%。尽管挂牌利率未出现变化，但另一国有银行网点信贷经理也对记者表示，经营贷的实际放贷利率确实在逐步走高，但不会出现过大幅度的变化。“不会达到4%，除非资质较差的。”他说。第一财经发现，今年一季度，广深地区房产抵押类经营贷的利率最低在2.35%-2.4%之间，而目前，深圳已普遍升至2.65%左右，广州地区目前房产抵押类经营贷利率大致在2.75%-3%左右，其中，国有行普遍在3%左右。同时，包括北京、厦门、长沙、上海等地也传出房产抵押类经营贷将调整至2.8%起。一知情人士对记者表示，经营贷利率上调是大势所趋，未来会逐步升至3%，乃至3%以上。该人士说，这波经营贷利率上调，一方面是源于监管部门年内出台的两个重要规定，一是《个人贷款业务明示综合融资成本规定》，二是《关于做好2026年小微企业金融服务工作的通知》。“尤其是后者，银行不再硬性考核普惠小微贷款增速，叠加经营贷不良率普遍攀升，银行基本都在缩减经营贷的规模，新增贷款速度下降，定价回归正常，同时管理好存量续贷工作，确保贷款质量稳定。”他说。另一银行人士也表示，行里对于经营贷的考核出现较大变化，不再冲刺新增业绩、靠低价竞争拼业务量，转而筛选优质客户。经营类风控整体变严，从拓客、申请、审批到放款，全流程标准收紧。在额度、利率、客群选择上掌握更多主动权，匹配合理定价，降速提质，严控业务质量。近年来，金融监管总局连续印发关于做好小微企业金融服务的通知。比如，2024年提出普惠信贷“保量、稳价、优结构”，2025年提出“保量、提质、稳价、优结构”，而2026年不再设定“普惠型小微企业贷款增速不低于各项贷款增速”这一硬性考核指标，重心放在“稳投放、优结构、提质量、可持续”。广东中汉律师事务所行政副主任何伟峰透露，对于符合条件的市场主体，银行依旧保持积极态度，诸如具有真实生产经营背景、现金流稳定的实体企业主，多数仍能获得较低的优惠利率。“但对于贸易类背景的申请人，银行则在大幅提高审批门槛，我们已遇到多个相关案例。”他说，一方面，贸易公司缺乏厂房、设备等传统抵押物，交易链条涉及上下游多方，资金流向相对复杂，经营真实性核查难度较高；另一方面，该类背景申请人中还潜藏着以经营贷购房的历史遗留问题。何伟峰进一步表示，2019年至2020年左右，一批房抵经营贷在贷款中介的运作下流入房地产市场。相比实体生产企业，贸易公司的包装难度较低，因此这批经营贷的申请人通常被包装成贸易公司背景。如今，这批经营贷进入集中续贷期，抵押物（房产）又出现大幅缩水，银行需要有效识别其风险，收缩高风险投放。第一财经发现，在社交平台上，已有多人发帖称，自己曾经用于购房的经营贷面临到期无法续贷的问题。存量房抵经营贷风险化解进行时央行数据显示，截至2026年二季度末，全国住户经营性贷款余额25.79万亿元，同比增长2.8%，上半年增加6889亿元，增速已明显放缓。2020年至2024年是经营贷规模的快速扩张期，本外币住户经营性贷款余额从13.62万亿元一路增至24.14万亿元，年增速分别为20%、19.1%、16.5%、17.2%、9%。尤其是2020年，本外币住户经营性贷款余额13.62 万亿元，同比增长了20%，增速比上年末高7.5个百分点；全年增加2.27万亿元，同比多增1万亿元。当时，经营贷中的房抵经营贷在购房热潮中受到前所未有的关注。狂飙背后，风险亦有所积累。Wind数据显示，20家A股上市银行披露了今年上半年经营贷不良率，11家不良率超过2%，多数较年初有所提升。其中，兰州银行个人经营贷款不良率达到5.25%，较年初提高了1.27个百分点。另外，宁波银行、江苏银行的个人经营贷款不良率均超过3%，分别为3.81%、3.06%。在H股，2026年上半年，宜宾银行的个人经营贷不良率从年初的5.28%飙升至7.95%，该行称，主要由于部分小微企业主、个体工商户经营效益下降所致。在半年度业绩说明会上，多家银行管理层提及经营贷的风险管控。中信银行副行长、风险总监金喜年表示，当前中信银行零售资产质量仍然面临一定压力，存量压力主要来自房抵经营贷。“当前房地产市场仍处于筑底进程，存量房抵经营贷风险化解尚需时间，将持续强化相关管理，加大风险管控力度。”金喜年说。农业银行副行长林立表示，今年以来，该行继续将普惠零售领域风险防控作为重点工作，不断健全普惠零售信贷风险防控体系，严控新生成不良，加大存量不良化解力度，普惠零售贷款资产质量保持可比同业较优水平。江苏银行行长高增银说，近两年，该行持续加强个人经营贷业务的风险管控，通过持续迭代准入审批策略，收紧准入条件，强化区域管理，加快清退潜在风险，不良生成逐步下降，且相关业务规模占比较小，整体风险处于收敛态势。齐鲁银行董事长郑祖刚表示，受房地产行业调整影响，该行个人经营贷款、住房按揭贷款呈风险暴露趋势，上半年个人贷款不良率有所上升。下一步，将进一步加强个人贷款风险管控，通过完善授信审查标准，构建零售信贷标准化作业体系，加强业务准入环节风险识别；优化零售风险管理架构，深化零售信贷风险专项研判与复盘评估，推动风险管控关口前移；拓展清收处置路径，丰富多元化处置渠道，提升风险资产化解效率，推进个人贷款资产质量逐步改善。

2026-09-15: 一串看起来是快递“取件码”的字符，背后可能藏着一个微信号；一首看似普通的诗，把每行第一个字连起来，可能变成一条荐股信息。在互联网平台治理非法荐股时，黑灰产正在换成越来越隐蔽的表达方式。9月15日，小红书把这些金融黑灰产与平台审核系统“斗法”的案例摆上了大屏。变化的不只是话术。当财经知识、投资讨论越来越多地进入社交平台，非法金融活动也在同步学习平台的语言、流量规则乃至审核机制。金融内容治理逐渐从简单的“删帖封号”，演变成一场持续的技术攻防。真正考验平台治理能力的，不只在于平台不断制定规则，而在于能否持续识别这些不断变化的灰色行为。微信号变成了“取件码”目前平台重点治理的金融风险中，非法荐股是最主要的一类。此外还包括非法跨境证券服务、套路贷，以及利用外汇、虚拟货币等名义诱导用户加杠杆投资等。相比过去直接告诉用户“什么时候买哪只股票”，现在的违规内容变得越来越不像违规内容。早期，有用户直接在笔记里晒“吃肉”“连板”的收益、用私聊引导导流；被平台发现并处置后，转而伪装成“快递取件”“图书馆找座位”“地铁站攻略”，用一串数字组合暗藏当日推荐的股票代码。再进一步，一些账号会包装成普通投资者，分享自己的“投资心得”，甚至主动写上“个人观点，仅供参考”等风险提示，但真正的目的是把用户从公开内容引向微信等私域渠道。还有黑灰产研究平台流量分配机制，刻意把账号包装成普通用户，以获取更多自然流量。联系方式本身也开始“变形”。一篇笔记单独看，可能没有出现“荐股”“加微信”等传统高风险关键词，但违规账号可以把微信公众号或联系方式加工成类似快递取件码的字符串，希望逃过机器审核。荐股信息则可能变成藏头诗，也可能藏在图片、评论区甚至多个账号之间。如果审核系统只判断这一篇笔记的字面内容，就很容易漏掉真正的意图，还需要结合账号的历史行为才能判断。除荐股外，还包括非法跨境投资营销导流、境外保险虚构银行背书把“演示利率”包装成“保证收益”、以“债务重组”为名的违规借贷、外汇与虚拟币交易等情况。这意味着，金融黑灰产与平台之间正在形成一种典型的攻防循环：平台建立关键词和内容规则后，黑产就改变表达；平台开始识别单篇内容后，对方又转向评论区、私信和跨账号协同。目前平台开始利用大模型同时读取正文、评论以及账号其他行为信息，把各种分散的线索重新拼起来。例如一篇笔记单独看可能没有明显问题，但如果账号在评论区持续留下隐晦联系方式，大模型可以结合这些信息判断其是否存在导流风险。平台同时还通过账号之间的关联关系寻找团伙，而不仅仅处理单一违规内容。但AI也没有解决全部问题。平台仍设置了金融专项人工审核，因为部分对抗性内容依赖经验判断，机器并不能完全识别。数据显示，近半年小红书共处置15.7万个账号、101万篇笔记以及超过477万条评论。评论处置量明显高于笔记，也折射出风险正在从公开内容向互动区域转移——一些违规者不再直接在正文里留下联系方式，而是在评论区寻找有投资需求的用户，再进一步导流。打掉账号之后，黑灰产还可能再回来更值得注意的是，金融黑灰产已经不是个人账号零散作业。一些黑灰产已经形成围绕金融账号认证的产业链：先获取真实企业或行业资质，再进行加工、伪造，最终出售给需要认证账号的人，市场价格从数百元到数千元不等。平台人士对第一财经记者直言，如果治理只是停留在账号层面“打掉100个账号”，黑灰产完全可能再组织更多账号继续对抗，因此需要进一步识别背后的团伙，并进一步追踪其产业链。比如，平台的团伙识别开始综合Wi-Fi、IP、群聊、账号之间的@关系以及行为相似度等信息进行聚类，希望寻找那些“表现形式变了，但物理关系没有变”的群体。这意味着，一批账号即便不断更换昵称、文案和人设，只要背后仍存在相似的设备、网络或社交关联，就可能被识别为同一个团伙。此外，过去人脸识别被认为很难造假，但现在黑灰产开始用AI换脸。按照现场演示，系统要求法人张嘴、眨眼完成活体检测，实际操作者是一名男性，他通过技术帮助一名女性法人通过了验证。平台治理还面临另一个两难：规则太松，非法荐股和违规营销容易穿透；规则太严，又可能误伤正常的金融科普。在今年对证券、期货、基金、保险、信贷、外汇、黄金、征信等金融领域逐项治理后，一些正常创作者和金融机构曾反馈内容“发不出来”或被误判；但与此同时，违规营销和导流仍有漏放。与娱乐、美妆等内容不同，同一句“我看好这只股票”，可能只是一个普通用户分享个人判断，也可能是非法荐股链条中的第一步；一篇保险科普既可能是正常知识分享，也可能最终导向产品销售。金融内容又天然与用户的钱直接相关，一旦错误信息真正影响交易决策，风险远高于普通内容。这也是金融内容治理较难的一部分。即使审核技术从关键词升级到了大模型，从单账号升级到了关系网络，挑战仍然没有消失：什么是普通用户的正常表达，什么是金融营销，什么又已经越过边界成为非法金融活动。监管规则也正在强化这一方向。今年4月，中国人民银行等八部门对外公布《金融产品网络营销管理办法》，将于9月30日起正式施行。办法明确，金融机构及接受其委托的第三方互联网平台之外，其他组织或个人不得开展或者变相开展金融产品网络营销。当天，小红书公布《社区金融生态公约》，对社区鼓励的专业内容和非法荐股等八类禁止内容做了明确划分，同时对平台上金融营销行为进行规范并明确违规处置措施。“在金融领域，真诚分享的前提是专业与合规。”小红书副总裁许磊说。不过，从“取件码”、藏头诗，到批量账号和资质造假产业链，平台面对的对手也在同步升级。对于熟悉流量分发、懂得规避关键词、能够批量制造账号的黑灰产而言，也意味着新的规避路径开始被反向研究。谁迭代得更快，是下一轮金融内容治理的考验。“黑灰产不会因为我们发了一份公约、处置抓捕了团伙就彻底杜绝，他们会换更厉害的手法再来。”上述负责人表示，平台的责任也不是“已经做完了”，而是“必须一直做下去，与非法利益群体赛跑下去”，不断提升治理水位、磨快辨别能力。

2026-09-15: 【品大事】 天承科技：筹划发行H股并在香港联交所上市 天承科技公告称，公司为实施全球化战略，正在筹划发行境外上市股份(H股)并在香港联交所挂牌上市。目前相关细节尚未确定，本次发行不会导致实际控制人变化，尚需提交董事会和股东会审议，并需经证监会、香港联交所等监管机构备案或审核批准，最终能否实施存在不确定性。 珠免集团：格力集团将成为间接控股股东 珠免集团公告称，公司收到间接控股股东华发集团通知，珠海市国资委原则同意华发集团将其持有的海投公司96.28%股权和免税集团23%股权等资产转让给格力集团。本次变动后，格力集团将通过海投公司间接持有公司44.95%股权，成为公司间接控股股东。公司控股股东仍为海投公司，实际控制人仍为珠海市国资委。格力集团承诺自收购完成后五年内解决与公司的同业竞争问题，并将支持公司聚焦免税业务。 2连板宏盛股份：数据中心液冷领域产生的收入占比不足4% 占公司收入的比例较低 宏盛股份发布股票交易异常波动公告，经公司自查，公司没有需要澄清或回应的媒体报道或市场传闻。公司主营业务为铝制板翅式换热器，主要业务分布在压缩机、农机、工程机械、液压机、新能源等行业。截至目前，数据中心液冷领域产生的收入占比不足4%，占公司收入的比例较低。 杭叉集团：拟募资不超22.59亿元 用于叉车机器人智慧工厂项目等 杭叉集团公告称，公司董事会审议通过向不特定对象发行可转换公司债券相关议案，发行总额不超过22.59亿元，期限6年，募集资金拟用于叉车机器人智慧工厂项目、新能源叉车扩建项目、叉车机器人及物流机器人研发项目、补充流动资金。该事项尚需提交股东会审议。 润泽科技：拟出资10亿元参与设立创业投资基金 主要投资于人工智能、具身智能等领域 润泽科技公告称，公司拟作为有限合伙人以自有资金认缴出资10亿元，参与投资厦门时代深远创业投资基金合伙企业，占合伙企业认缴出资总额的20.4081%。基金总认缴规模49.0001亿元，主要投资于人工智能、具身智能、科技应用、前沿科技等领域。本次投资已经公司总经理办公会议审议通过，无需提交董事会和股东会审议，不构成关联交易及重大资产重组。 金洲管道：拟对全资子公司金洲液冷增资6.8亿元 金洲管道公告称，公司董事会审议通过议案，拟使用自有资金6.8亿元对全资子公司金洲智慧液冷技术(上海)有限公司增资。增资后，该子公司注册资本由2000万元增至7亿元，仍为公司全资子公司。 【观业绩】 南方航空：8月客运运力投入同比上升3.61% 南方航空公告称，2026年8月，公司及所属子公司客运运力投入（按可利用座公里计）同比上升3.61%；旅客周转量（按收入客公里计）同比上升4.81%；客座率为88.01%，同比上升1.01个百分点。 中国国航：8月客运运力投入同比上升6.3% 中国国航公告称，8月本集团合并客运运力投入（按可用座位公里计）及旅客周转量（按收入客公里计）同比均上升。客运运力投入同比上升6.3%，旅客周转量同比上升11.3%。货运方面，货运运力投入（按可用货运吨公里计）同比上升8.1%，货邮周转量（按收入货运吨公里计）同比上升9.2%。货运载运率为42.5%，同比上升0.4个百分点。 中国东航：8月客运运力投入同比上升5.17% 中国东航公告称，公司2026年8月客运运力投入（按可用座公里计）同比上升5.17%；旅客周转量（按客运人公里计）同比上升6.69%；客座率为89.61%，同比上升1.27个百分点。2026年8月货邮周转量（按货邮载运吨公里计）同比上升3.61%。 海南机场：8月旅客吞吐量474.48万人次 同比增长3.17% 海南机场公告称，8月旅客吞吐量474.48万人次，同比增长3.17%；货邮吞吐量24581吨，同比增长5.53%。以上数据统计中，公司机场业务生产经营数据统计范围包括公司旗下控股的7家机场。 【做回购】 世龙实业：取得5400万元股票回购专项贷款承诺函 世龙实业公告称，公司近日取得招商银行景德镇分行出具的《贷款承诺函》，贷款金额不超过5400万元，期限不超过36个月，专项用于回购公司股票。此前公司拟以自有资金和/或自筹资金回购股份，回购资金总额不低于3000万元且不超过6000万元，回购价格不超过16元/股。 中远海控：调整回购股份价格上限至20元/股 中远海控公告称，公司召开第八届董事会第四次会议，审议通过调整回购股份价格上限的议案，将回购价格上限由不超过15.40元/股调整为不超过20元/股。截至2026年9月15日，公司累计回购A股股份3715.75万股，使用资金总额5.46亿元。本次调整有利于保障回购方案顺利实施，其他回购内容不变。 恒玄科技：拟5000万元至1亿元回购公司股份 恒玄科技公告称，公司拟以自有资金通过集中竞价方式回购股份，回购金额不低于5000万元且不超过1亿元，回购价格不超过150元/股，回购股份将用于员工持股计划或股权激励。 【增减持】 天和磁材：股东南通元龙拟减持不超3%公司股份 天和磁材公告称，持股3.43%的股东南通元龙创业投资合伙企业（有限合伙）（简称“南通元龙”）计划15个交易日后的任意连续90个自然日内，通过集中竞价交易和大宗交易方式合计减持公司股份不超过792.84万股（占公司总股本的3%）。 康惠股份：股东及董事拟合计减持不超1.01%公司股份 康惠股份公告称，股东陕西康惠控股有限公司拟以集中竞价方式减持公司股份不超过106.45万股，即不超过公司总股本的1%；董事杨瑾拟以集中竞价方式减持公司股份不超过13750股，即不超过公司总股本的0.0129%。 【签大单】 蒙草生态：子公司中标1.42亿元生态修复项目 蒙草生态公告称，公司子公司快乐小草运动草(内蒙古)科技有限公司中标乌拉特后旗三北工程林草湿荒一体化保护修复项目施工二标段，中标金额1.42亿元。项目工期建设期270日历天，管护期5年。若顺利实施将对公司产生积极影响，但能否收到中标通知书仍存不确定性。 中国中冶：1-8月新签合同额4787.9亿元，8月新签5项重大合同 中国中冶公告，公司2026年1-8月新签合同额人民币4787.9亿元，其中新签海外合同额人民币410.2亿元。8月份，公司新签5项重大合同，合计金额人民币47.8亿元。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-09-15: 盘后数据显示，9月15日龙虎榜中，共40只个股出现了机构的身影，有19只股票呈现机构净买入，21只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是超声电子、满坤科技、通鼎互联，净买入金额分别是2.73亿元、1.14亿元、1.14亿元。 当天机构净卖出前三的股票分别是光韵达、崇达技术、大金重工，净卖出金额分别是7127万元、5960万元、4719万元。

2026-09-15: 硅光产业的竞争，正在从单点技术突破转向产业体系能力的比拼。 在日前举行的2026浦江创新论坛“硅光创新发展专题论坛”上的圆桌论坛环节，来自制造平台、产业企业及投资机构的多位嘉宾认为，只有把技术创新、工程验证、产业协同、应用需求和资本力量真正连接起来，硅光才能从“技术可行”走向“规模化商用”。 如何合力解决量产 硅光产业首先面对的是制造问题。 英伟芯（上海）科技有限公司总经理聂辉在上述圆桌上说，国内在硅光制造平台和先进封装平台方面，与国际一流体系相比仍然存在追赶空间。 “我们在国产的，特别是硅光制造平台以及先进封装平台，还有很多的工作和体系待开发完成。”在聂辉看来，目前产业最大的现实问题之一，是量产的问题。这意味着，对不少初创企业而言，其产品开发过程并不能简单建立在成熟制造平台之上，而是需要企业和制造平台共同打磨。 这既是成本，也是机会。 他建议，以产业链尤其是国产化需求为牵引，通过国家级或市级平台推动硅光制造和先进封装能力建设。 2025年3月17日，上海发布全国首个硅光领域行动方案。一年多以来，上海围绕硅光平台建设、生态打造、人才引育等方面重点工作，加强市区联动、委办协同，将硅光作为未来产业新赛道共同培育，聚焦张江合力打造全国首个硅光未来产业集聚区（硅光芯源）。张江高科在集聚区，联合上海光电科技创新中心，共建硅光芯片测试与验证服务平台，帮助企业快速定位硅光芯片的设计缺陷、工艺偏差及可靠性短板，加快前沿技术成果转化；同时，建设共享模式的千级洁净室。 在圆桌论坛开始前，上海硅光概念验证平台负责人杨丰赫告诉第一财经，像上海硅光概念验证平台主要就是帮助这些初创的团队，帮他们解决最初一公里的问题。“平台是今年正式启动运行，目前储备项目有11个，预计今年下半年开始，我们会陆续去征集更多的具有原始创新技术的团队，来帮助他们继续解决问题。” 如果说成熟半导体产业更多是在既定工艺体系中进行产品创新，那么当前硅光产业仍需要产品公司、制造平台和封装平台共同定义工艺。这也决定了，仅靠单家企业很难完成整个产业基础设施的搭建。 中试平台要解决的，是“从科研到产业”的断层。 上海微技术工业研究院研发副总经理夏晓媛在圆桌上介绍，上海工研院聚焦MEMS和硅光两大技术领域。在她看来，中试平台本身承担的就是“承上启下”的角色：科研院所和初创公司的原始设计，需要在中试平台完成工程化开发和产业放大。 夏晓媛认为，任何一个单独环节都很难独立推动整个产业成熟，整个硅光的产业发展需要每一个环节共同地发力。 因此，她将产业生态建设的重点放在了“全产业链协同”上。一个典型问题是标准。从系统端到封测、制造，再到材料端，能否提前形成接口规划和沟通机制，将直接影响产业链迭代效率。“有没有可能从上层、系统层面上，比较强有力地向上游从封测端再往上到制造端，制造端再往上到材料端都能够有一定的沟通、协作，有一定的标准接口的规划与制定。” 产业化的下一步 如果说制造和中试解决的是“能不能做出来”，那么硅光走向产业化的下一道问题是：谁来用，以及用多少。 上海未来启点私募基金管理有限公司投资执行总经理蔡金旭分享道，目前整个硅光产业处于从中试逐步走向规模量产的阶段，但不同技术方向成熟度并不一致。在这一过程中，量产仍然面临一系列现实障碍。 而破解这些问题的关键，在他看来并不是先讨论“量产能力”，而是先找到足够明确的应用场景。“大家说到的量产，说到的标准，核心就是得有一个具体的场景，能把这个量给放起来。”因此，上海未来产业基金提出，要推动硅光与国产芯片之间的打通，“把真正的使用给做起来”。 光本位智能科技（上海）股份有限公司研究院执行副院长蒲华楠同样将需求放在产业协同的起点。 在他看来，硅光生态最重要的不是单独优化某一个技术环节，而是在设计之初就将FAB、封装以及最终客户需求纳入同一个体系。“面向最终的客户需求去反推我们在整个产业链环节上，可能需要去细分的这些技术点，或者是对应的技术参数到底有哪些。” 蒲华楠提到，在相关项目落地过程中，一些既有芯片封装技术已经较为成熟，但当光的部分被引入之后，就需要与供应商共同合作，重新推动技术迭代。这也意味着，硅光并不是在既有半导体产业链上增加一个孤立模块，而可能要求设计、制造、封装和系统端重新协同。 平台与场景之外，资本也开始被赋予新的角色。 蔡金旭透露，上海未来产业基金在硅光领域整体布局超过9亿元，覆盖基金和直接投资，形成由8个基金共同合作的硅光基金生态联盟，期望通过联盟的方式把社会资本往该领域导入：一方面，市场化方式可以对项目进行选择；另一方面，可以利用基金联盟将不同资源导入产业，通过资本和生态、包括和产业的结合把硅光生态完善起来。

2026-09-15: 9月14日，上海市发改委召开园区营商环境座谈会，进一步摸底作为产业载体的园区营商环境的痛点、堵点。 特别的是，参加这场座谈会上的11家园区，都是民营中小园区。之所以有此安排，上海市发展改革委副主任陈彦峰坦言，是因为这些园区遇到的痛点、难点要更多一些。 园区经济是上海科技创新和产业发展的一大特色，近年来，园区运营方持续从“房东”向“产业生态服务商”转型。今年1月4日发布的《上海市加快打造国际一流营商环境行动方案（2026年）》（下称“9.0版行动方案”）中，产业生态与政务服务、市场竞争、社会共治一起，被列为上海重点打造的四大营商环境。 时至今日，9.0版行动方案推进情况如何，园区还有哪些难题和需求需要在10.0版方案中进一步破解，上海已经开始筹谋。 存量园区升级，但遭遇土地性质等多重挑战 毗邻新天地的宏慧盟智园，从2013年开始落成招商，经历了1.0-3.0产品的蜕变。园区培育出安德玛中国区总部，也吸引了昂跑亚太区总部入驻。目前入驻企业中，时尚、设计产业类占比36%，园区初具潮流服饰、时尚快消类产业发展基底。 但一个客观的难题是，时尚快消类企业都有办公空间的个性化装修需求，而园区是旧厂房改建的，土地性质是工业用地而非办公用地，因此企业在做二次装修申报审批时就不符合申报条件，这也成为园区招商运营的一大痛点。 “我们希望企业都能正规化报建，但目前只能通过区级部门一事一议专题协调。”宏慧盟智园负责人陈峥建议，文创园区是不是可以有比较针对性的报建流程和通道？ 二次装修的难题，虹口德必运动LOFT也遇到了。 2008年开园的虹口德必运动LOFT，是国内首个配套综合运动设施的创意办公空间，也是中国首个国际体育产业主题产业载体。园区副总经理陈丝怡说，作为老旧厂房改造的产业载体，在运营超18年后，整体建筑、基础设施、机电设备、公共配套都存在翻新升级的需求。 位于静安区彭浦镇的诺诚1895创意园，园区前身是1996年设立的上海龙潭都市型工业园，2014年初完成整体改造，作为静安北部彭浦镇产业转型载体运营至今。 目前，诺诚1895创意园正锚定数字智能、超高清视听、文创科技、生命健康四个细分赛道，规划从“创意园”向“精品科创园”转型。园区负责人吴峻表示，建议加大对存量园区更新改造支持，将老旧园区绿色低碳改造、智慧化提升纳入城市更新和相关专项支持范围，帮助历史包袱重的园区迈过转型资金门槛。同时也建议市区级相关部门搭建园区与重点产业链对接。 位于青浦西虹桥区域的e通世界产业园，重点聚焦现代物流、智能制造、医疗科技、信息技术四大主导产业。园区现已聚集了一批产业龙头企业，以“总部办公+研发业态”的园区空间特色，吸引了包括上市企业极兔速递、贝泰妮、惠科股份等企业近1000家。 e通世界产业园党支部书记、总监李好说，在全市通勤尺度下，远郊属性对特定类型人才的招引形成了实质性制约。多数软件信息开发岗位通常呈现“高强度、长工时”特征，尤其在项目交付周期内，员工阶段性工作时间会达到晚间21时以后，而园区现有的地铁接驳班车在21时前后已基本结束运营，研发人员晚间出行存在实际困难。 特色园区亟待完善产业配套、产业链常态化对接 围绕产业发展，多家园区提出了完善产业配套、产业链常态化对接的需求。 2023年9月投运的互联宝地·滨江园，是宝武（上海）碳中和产业园的核心启动区，也是上海市唯一以“碳中和”为主题的市级特色产业园区。 互联宝地·滨江园（宝地资产产业创新事业部）高级副总裁李志君说，园区主导产业是绿色低碳、新材料，且是以从0到1为主的布局。目前的一个难题是，研发客户落地要求高，但目前园区的研发空间普遍交付标准偏低。 “今年3月到6月，我们带看161组、拜访产业客户120组，其中不乏介入式手术机器人、高端装备制造这类优质企业，客户对层高、区位都认可，最后都卡在承重、电力这几项上。”李志君说，目前聚集的新兴产业对电力的需求非常高，但目前园区的电力配备不足，亟需扩容。 2025年5月开园的威高云行智创中心，是威高集团在上海布局的医疗器械产业运营服务平台，聚焦CGT、AI医疗、先进医疗设备等方向，已集聚40余家企业，与瑞金医院共建医工转化平台，并运营“大虹桥医械出海生态联合体服务基地”。 威高云行智创中心产业发展负责人尹伟嘉表示，医疗器械企业研发需要洁净实验室、动物房、公共检测设备，目前主要依靠企业自建或租用外部，成本高、周期长。园区周边高标准共享实验室、GMP中试基地、公共检测平台不足。 因此，他建议由政府统筹规划，在虹桥前湾片区集中建设共享型公共实验室、GMP中试基地和检测认证平台，以“政府引导+企业运营”模式降低中小企业成本。 为优化产业生态，9.0版行动方案中特别提出——搭建产业链链主与上下游企业常态化交流平台。 位于长宁区的同创717海纳创联产业园，重点集聚人工智能、数字经济、时尚创意类企业。“在深耕企业服务、培育产业生态的过程中，我们也切实遇到了一些制约中小特色园区和中小企业发展的现实堵点。”同创717运营经理奚舜洁表示。 奚舜洁说，目前园区在获取市区两级优质的场景开放、项目合作、市场采购、展会资源等信息时存在时差、信息差。希望可以通过搭建区级产业资源共享撮合平台，支持园区常态化开展产业链对接、IP对接、外贸拓市活动，帮助中小微企业打通市场、落地技术、盘活资源。 李志君也表示，园区内企业之间、与前湾其他龙头企业之间，缺乏常态化的供需对接渠道，信息不对称，本地配套率不高，建议搭建虹桥前湾生物医药产业链供需对接信息平台，组织细分赛道专题对接会，建立跨园区协同联动机制，推动研发资源共享、临床资源互通、供应链协同配套。 让民营园区成为营商环境“轻骑兵” 普陀谈家28科技园是以智能信息产业为核心特色、依托自有产权写字楼运营的民营科技园区。目前已累计吸引600余家企业注册入驻，实地办公企业超百家。 谈家28一文化·信息商务港总经理陶泽伟表示，建议把民营园区的灵活机制优势与政策资源更好地结合起来，让民营园区这支“轻骑兵”在优化营商环境中发挥更大作用。 浦交投·陆港集团在临港新片区、浦东新区、宝山区、嘉定区等上海核心产业区域，运营多个专业化特色产业园区。浦交投·陆港数创中心招商经理孙静表示，目前，浦交投・陆港数创中心重点布局人工智能、数智科技等市级重点鼓励赛道，正在申报区级科技企业孵化器。建议市级科创载体培育名录等加大对民营园区的支持力度，强化对民营园区的政策传导与资源对接。 同时，多个园区也提出，希望在产业招商、重大项目落地等工作中，给予民营园区推介、项目导入支持，鼓励园区走差异化、精细化、特色化发展道路，以小载体做实优质产业生态，丰富区域营商环境版图。 针对部分园区提出的获取政策、信息的时差问题，以及有效金融工具缺乏的问题，陈彦峰回应称，目前上海所有惠企政策全部上线“随申办”，同时，依托“随申办”，上海市搭建了全市统一的中小企业融资服务平台“随身融”。目前“随身融”上线4个月，已有13家银行入驻，融资规模达到7个亿，绝大部分是信用贷款，可支持缺少抵押资产的企业申请融资，助力解决企业融资难题。 上海市发改委表示，座谈会收集到的企业建议和诉求，能立刻整改的加快推进；涉及制度设计的，将吸纳入上海营商环境10.0版行动方案。

2026-09-15: 作为连接亚非欧三大陆的枢纽，外资监测机构fDi Markets数据显示，迪拜连续第五年蝉联全球绿地外商直接投资（FDI）首位。 在这股全球资本流向中，中国企业的布局呈现出质的跃迁。根据迪拜经济与旅游部（DET）提供的数据，2025年中国企业在迪拜的绿地投资项目达41个，同比增长32.2%；投资总额更从2024年的1.82亿美元跃升至9.53亿美元。其中，汽车整车制造（OEM）以2.57亿美元位列各行业投资规模之首，与工业设备、供应链仓储、电子元器件及零部件共同构成了投资的核心支柱。 资本规模成倍扩张的背后，是中国企业在阿联酋经济生态中角色的转变。多位长期服务中国客户的当地顾问对第一财经记者表示，过去三年间，中国企业在迪拜的动作已从单纯的数量增长转向“量质齐升”：委托内容、架构复杂度与前期沉没成本同步上升。中国企业的出海逻辑正在从“利用迪拜做区域中转”，演变为“在迪拜运营、创新、接受监管、管理资本并建立业务”。

2026-09-15: 当地时间15日，世界贸易组织（WTO）发布《2026年世界贸易报告》，提出了全球贸易体制未来的三种情景。一种情景是加强多边框架：与基准情景相比，到2050年，全球国内生产总值（GDP）有望增长2.9%，全球出口有望增长17.9%。 该情景设想了一个通过以下方式加强WTO规则的世界：扩大市场开放承诺，建立数字贸易和服务领域的新多边准则，扩大成员规模，以及构建一个既能保持贸易开放又能兼顾安全关切的平衡框架。 “过去80年来，多边贸易体制带来了巨大益处，助力构建了一个更加融合且更具韧性的全球经济。”WTO总干事伊维拉表示，“数据显示，全球约72%的货物贸易仍是在WTO‘最惠国待遇’原则下进行的；同时，以WTO为主导的贸易合作有力推动了经济增长，缩小了发展中经济体与发达经济体之间的收入差距，并促进了成员间的和平。” 几种可能的情景 在报告提到的第一种加强多边框架的情景下，得益于关税及其他贸易成本的降低，最不发达国家的GDP预计将增长7.7%。高收入经济体也将获得巨大的绝对收益，预计GDP将增加约1.7万亿美元（按2023年价格计算），这主要体现了服务贸易成本降低所带来的红利。 另外两种情景模拟了多边贸易规则遭到削弱的情况：一是“地缘碎片化世界”，即贸易合作围绕地缘政治集团展开，这种情况下GDP和出口分别下降5.1%和18.6%；二是“自由贸易协定（FTA）世界”，即多边合作被FTA网络所取代，GDP和出口分别下降6.9%和26.9%。 报告解释道，这意味着，加强多边合作与多边贸易规则遭到削弱之间存在巨大差距，其机会成本相当于全球实际GDP的5%至10%，具体取决于所处情景。 报告提出，多边贸易体制当下面临的许多挑战，恰恰源于其自身取得的成就。在过去八十年里，该体制助力降低了贸易壁垒，推动全球贸易规模扩大了近50倍，并构建了一个更加开放、融合且以规则为基础的全球经济体系。 WTO首席经济学家斯泰格（Robert Staiger）在报告发布会现场列举了报告中的五个重要数字。 第一：72%。尽管多边贸易体系目前面临种种干扰，但全球约72%的货物贸易仍是在核心的“最惠国待遇”关税条款下进行的，这凸显了该体系持续的韧性。与此同时，两年前这一比例为80%——这表明该体系确实承受着压力。 第二：140%。据估算，加入WTO使成员间的贸易额增加了约140%。如果增幅是100%，意味着成员间的贸易额翻了一番；而140%的增幅则意味着贸易额增长了近1.5倍。 第三：45%。1995年，低收入和中等收入经济体在全球贸易中的占比约为23%；到2024年，这一比例已升至45%。 第四：55%。自2005年以来，数字化交付的服务贸易增长了五倍以上，目前已占全球服务出口总额的约55%。 第五：10%。加强多边合作的前景与多边贸易体制遭到侵蚀的前景之间，可能存在相当于全球基准实际GDP10%的差距。“如果正如许多成员所认为的那样，现状已不可持续，那么这一差距便凸显了在改革问题上不作为可能带来的代价。”他补充强调，“但这只是情景模拟，而非预测。它们展示了在不同形式的合作与碎片化局面下可能面临的利害得失，而不是预言某种特定结果。” 四个方向变化 报告列举了四个方面的发展变化。具体而言，首先是经济力量分布格局的变化。低收入和中等收入经济体在全球贸易中的份额从1995年的23%上升至2024年的45%。 “然而，这也改变了谈判格局。许多WTO承诺所反映的仍是成员间市场力量分布截然不同时期的谈判结果。这引发了关于互惠与最惠国待遇、权利与义务以及发展灵活性的棘手问题。”斯泰格表示，报告强调“特殊与差别待遇”依然至关重要。 第二个动向是政府干预作用的日益增强以及各国经济体制之间的差异。报告称，政府进行干预的理由多种多样，涵盖了从发展和气候政策到技术领先地位、经济韧性及国家安全等各个方面。斯泰格解释道，许多此类干预措施引发了报告中所述的“接口”问题。WTO并不要求所有成员采用相同的经济模式。问题的关键在于，如何在共同规则框架下实现不同模式的共存，同时确保补贴、国有贸易或其他干预措施不会破坏经谈判达成的市场准入承诺。 “这是一个由来已久的问题，早在WTO成立之前便已存在；尽管当今问题的规模可能前所未有，但报告指出，关贸总协定（GATT）历史上的实践提供了妥善处理此类问题的务实范例。”他补充道，“与此同时，透明度也至关重要。2015年至2024年间，向补贴与反补贴措施委员会提交强制性补贴通报的WTO成员比例仅为59%，且其中77%的通报存在逾期提交的情况。如果成员之间无法获取关于彼此干预措施的可靠信息，那么评估溢出效应、维护互信或通过谈判寻求解决方案的难度将大大增加。” 第三个动向是贸易本身已发生变化。报告谈到，人们对贸易谈判的传统印象往往停留在各方政府就边境关税进行博弈的层面。诚然，关税依然重要，但如今，越来越多的贸易相关政策是在“边境后”，即国内层面实施的。 斯泰格对第一财经记者表示，全球价值链意味着，某一经济体实施的措施可能会通过生产网络波及众多其他经济体。服务贸易在贸易总额中的占比日益提升，数字化彻底改变了服务的交付方式，而人工智能(AI)可能会进一步加速这一进程。各类环境政策，包括标准、补贴、碳定价及边境措施均可能产生跨境影响。他表示，就国内监管开展合作，其难度本质上要高于关税谈判。 第四个趋势是地缘政治因素的凸显“随着安全理由被援引至更多领域和政策工具中，一个系统性难题随之产生：在正当的安全政策与日益广泛地规避共同规则的行为之间，界限究竟何在？”斯塔格表示，“此外还存在集体行动难题。一方为降低自身脆弱性而采取的措施，可能会加剧另一方的脆弱感，进而引发限制与报复的恶性循环。” 他称，该报告并不认为可以将地缘政治竞争从贸易政策中剔除。竞争的存在并不否定合作的经济价值。对于较小经济体而言，可预测的规则尤为重要，因为它们在基于实力对比的双边博弈中往往处于弱势。 斯泰格表示，因此，报告的核心信息在于，世界贸易体系正处于关键关头，这并非因为合作不再重要，而是因为如今的合作必须在更为严苛的条件下进行，“我们面临的挑战在于，如何使该体系适应由其自身助力塑造的全球经济格局。”

2026-09-15: 上市近三十年后，瓦轴B（200706.SZ）做出决定，主动终止自身作为一家B股上市公司的身份。瓦轴B于9月14日晚间披露，董事会已在9月9日通过了公司主动退市的议案，该公司将向深交所申请终止上市。获得深交所通过并公告决定之日起五个交易日内，该公司将终止上市。虽然同是主动退市，瓦轴B的退市路径，却与其他公司有所不同。今年1月开始，该公司大股东通过要约的方式，收购了社会公众股东持有的大部分股份。要约完成后，该公司公众持股已低于10%，股权分布已不具备上市条件。无论是A股，还是B股，选择主动要约退市的例子，此前都极为罕见。瓦轴B是国内轴承行业老牌上市公司，1997年在B股上市，至今已近30年。但上市后，由于B股市场的融资现状，该公司几乎没有获得再融资。而从2013年以来，该公司几乎连年亏损，扣除部分年份盈利后，累计净亏损超过7亿元。主动要约退市稀有案例瓦轴B申请主动退市，是因为股权分布已不能已具备上市条件。根据披露信息，截至目前，瓦轴B前十大股东中，控股股东瓦房店轴承集团有限责任公司（下称“瓦轴集团”）持股数量约2.98亿股，持股比例74.15%；社会公众持股数量为2477.5万股，持股比例仅有6.15%，已低于公众股东最低持股比例规定。该公司也在最新公告中称，该公司的社会公众股东持股比例已低于10%，股权分布不再具备上市条件。因此，该公司依据相关法规，向深交所申请终止上市。上市公司主动退市，已经成为A股市场常态。虽然都是主动退市，但与其他公司不同，瓦轴B的退市路径，是要约收购主动退市。瓦轴B主动退市，此前经过了近一年的筹划。2025年11月17日，瓦轴集团决定启动瓦轴B 主动退市，经过有关部门批准后，通过了要约收购方案。今年1月19日，瓦轴集团披露了要约收购报告书，约定自1月20日至2月27日，向收购人以外的全体股东发出全面要约，要约价格为2.86港元/股，要约股份数量为1586亿股，占上市公司总股本的39.39%。收购报告明确提到，瓦轴集团此次发起的是全面要约，以终止瓦轴B上市为目的。终止上市后，还存在取消瓦轴B独立法人地位的可能。收购期限届满时，若接受要约的股份数量超过3905万股，则此次收购生效。如接受要约股份不足此数，公众股占比仍高于10%，则要约收购、预受申报均不生效。早前公告显示，截至2月27日，瓦轴B预受要约的股东为1459户，对应股份数量为5452万股股，已经超过设定的要约收购生效条件下限。收购股份过户后，瓦轴集团持股比例上升到74.15%，加上二大股东大连市青少年发展基金会持有的19.7%股份，两者合计持股比例已经达到93.85%。由于已经走完了前期程序，瓦轴B的退市，接下来只需取得深交所的决定。深交所公告终止上市决定之日起五个交易日内，该公司将终止上市，并在处理余股后正式摘牌。除了瓦轴B，在国内资本市场，主动要约退市的A、B股公司，都极为罕见。如今年启动主动退市的公司，退市方式包括吸收合并、股东大会决议，如信达、东兴两家证券公司，就是因为吸收合并。*ST康佳的退市方案，也在9月14日获得股东大会通过。而该公司同时在A、B上市，此次退市也涉及B股。但该公司的退市途径，是股东大会表决。早前的2023年，山航B也从深交所退市，但退市原因是财务指标触发的强制退市。连续亏损13年瓦轴B是老牌上市公司，迄今为止该公司上市已经超过29年。该公司1997年3月上市，发行数量1.3亿股， 是国内轴承行业的第一家上市公司，拥有较高的行业地位。今年上半年，瓦轴B的经营情况有所好转，实现营业收入11.85亿元，同比下降10.95%；净利润、扣非净利润分别为732万元、—822.5万元，同比分别增长134.99%、74.03%。但在实际上，瓦轴B经营颓势已持续多年。瓦轴集团也在要约收购报告中提到，近年来，由于全球经济衰退、经济结构调整等冲击，该公司连年亏损、经营状况每况愈下。今年以来，受多重不利因素叠加，该公司经营进一步受限、未来公司财务风险持续加大，长此以往必将造成公司经营风险加剧。因此决定以终止瓦轴B上市为目的，向全体流通股东发起全面要约收购。截至2025年，瓦轴B已经连续亏损13年。除了2022年、2024年，其他年份的净利润、扣非净利润均未同时为正。财务数据显示， 2013年，该公司扣非净利润亏损448.4万元，同比下降124.03%。此后两年，该公司净利润分别亏损1.03亿元、3338万元，扣非净利润分别亏损1.9亿元、6644万元。2016年至2021年，虽然实现了总计约5200万元的净利润，但扣非净利润仍亏损超过8.2亿元，净亏损接近7.7亿元。最近四年，该公司经营仍不稳定。2022年到2024年，虽然连续三年盈利，实现了总计4.35亿元的扣非净利润，但2025年再次转亏，净利润、扣非净利润分别亏损5809万元、9966万元。按照上述数据计算，最近13年来，该公司11年处于亏损之中，而且6年处于完全亏损，扣非净利润合计亏损接近12亿元，扣除部分盈利年份后，扣非净利润亏损累计超过7亿元。B股市场融资的现状，也对上市公司造成了不小的潜在影响。业内人士介绍，最近20多年来，B股既无新股上市，也没有再融资， 让包括瓦轴B在内的上市公司，长期难以获得融资，从而影响了其业务的进一步发展。未受要约股份将被收购瓦轴B的投资者，并未全部接受要约。根据瓦轴B最新披露，该公司社会公众股东的持股数量为2477.5万股，持股比例为6.15%。也就是说，设定要约期满时，这些投资者并未申报，接受该公司的收购要约。按照现有规定，上市公司主动终止上市，股票不设退市整理期，而是在交易所作出退市后的相应期限，直接终止交易。该公司也提醒，退市后，未接受要约的股票，将无法在深交所或在其他任何集中竞价的交易场所进行交易。这引起一些投资者的担忧。一些股民在网络平台问到，未接收要约的投资者所持股份，在该公司退市后怎么办？即便没有接受要约，但投资者可能无须太多忧虑。瓦轴B此前曾披露，如此次要约收购完成，公司终止上市后，收购人亦即瓦轴集团，将依据证券法74条规定，以此次要约价格收购余股股东拟出售的余股。根据证券法74条，收购期限届满，被收购公司股权分布不符合上市要求，该上市公司的股票应当由证券交易所依法终止上市交易；其余仍持有被收购公司股票的股东，有权向收购人以收购要约的同等条件出售其股票，收购人应当收购。也就是说，按照瓦轴B上述安排及证券法相关规定，该公司退市后，将会按约定和法律规定，按要约价格收购，收购仍持有该公司股份的投资者手中的股份。另外，瓦轴B此前也多次公告，取得深圳交所终止上市决定后，该公司将申请在全国中小企业股份转让系统退市板块继续交易。届时，既未接受要约、也未在退市后接受收购的投资者，可在三板市场参与交易。

2026-09-15: 9月，两个期限买断式逆回购均为等量续作，结束此前连续两个月加量续作过程。 9月15日，中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（181天），到期日为2027年3月15日（遇节假日顺延）。 由于9月有5000亿元6个月期买断式逆回购到期，这意味着本月实现等量续作。此前，9月3个月期买断式逆回购也为等量续作。 两个期限买断式逆回购等量续作 从央行当日公开市场操作来看，结合一级交易商申报需求，7天期逆回购操作量为0，同时开展5970亿元隔夜逆回购操作以及5000亿元6个月买断式逆回购操作。 由于当日有10亿元7天期逆回购、5040亿元隔夜逆回购到期，当日实现净投放5920亿元。 资金市场方面，截至15时，DR001（银行间市场隔夜质押回购利率）盘中加权平均值为1.4281%，DR007加权平均值为1.4234%。当前，资金市场利率围绕中枢小幅波动。 月初以来，受近期政府债券净融资规模较为温和，以及银行信贷投放降速提质等影响，短端货币市场利率DR001均值持续低于1.40%的政策利率，市场流动性整体偏宽松。 东方金诚宏观首席分析师王青分析，当前市场流动性较为宽松；着眼于避免主要市场利率较大幅度向下偏离政策利率中枢，9月初以来央行7天期逆回购多为地量操作或操作量为0，旨在引导DR001围绕政策利率平稳运行。9月两个期限品种的买断式逆回购等量续作，也在一定程度上体现了这一调控取向。 中信证券首席经济学家明明认为，9月以来资金相对稳健，日度公开市场业务以散量操作为主，近期也公告了税期前后的隔夜逆回购操作安排。可见，央行在前瞻的流动性管理模式下，基于当前银行间流动性的松紧格局灵活调整货币工具操作量；考虑到9月中上旬短端资金稳定在7天期逆回购利率附近，而1年期存单利率在1.48%附近长期稳定，预计本月货币政策操作仍将维持稳健。 稳增长的政策配套需求依然存在。王青分析，整体上看，接下来宏观政策将向稳增长方向进一步发力，其中包括加快政府债券发行，加快推进8000亿元新型政策性金融工具投放等，需要央行在流动性方面给予支持。 形成固定常态化操作机制 本次买断式逆回购操作，更具备制度层面的信号意义。市场分析认为，不仅折射出当前银行间流动性的宽松格局，也标志着买断式逆回购这一创设不足两年的新型货币政策工具，已走完从探索到固化的完整路径，成为央行中期流动性管理的常态化抓手。 明明将买断式逆回购工具的演进划分为四个阶段。第一阶段为2024年10月至11月，属于设立初期。央行仅在月末最后1个工作日公告当月操作情况，每月仅操作一次，3个月买断式逆回购和6个月买断式逆回购轮换操作。 第二阶段是2025年12月至2025年5月，央行逐步增加买断式逆回购操作频次和规模，仍然保持在月末最后1个工作日公告当月操作情况的惯例，但每个月分别开展1次3个月和6个月买断式逆回购操作。 第三阶段是2025年6月至2026年3月，进入常态化机制探索，将3个月买断式逆回购操作日期确定在每月5日前后、6个月买断式逆回购操作日期确定在每月15日前后，其中当月操作日和当月到期日一一对应、做好资金的滚续对冲。 第四阶段自2026年4月起，买断式逆回购形成了固定式的常态化操作机制，操作日也固定在每月的5日/15日(遇节假日顺延)，与MLF（中期借贷便利）操作机制一致。 明明举例称，过渡阶段，会形成当月操作日与到期日并非一一对应的情况。比如今年9月14日到期的6个月买断式逆回购，央行并没有选择在当天完成续作，也是遵循了固定日期操作的机制。目前央行仍然坚持操作日前一个工作日公告。 买断式逆回购操作机制固定后，可与多种期限工具相互配合接力。明明认为，8月以来，央行全口径公开市场操作重回净回笼后，流动性投放期限结构也存在“收长放短”的特征，一方面是隔夜逆回购操作频次和规模均提升，逐步取代部分7天期逆回购操作；另一方面是8月MLF缩量续作、9月买断式逆回购等额续作，都出现了边际上收敛的特征。他提示，收长放短的操作特征若持续，虽然并不会对资金利率形成非常明显的制约，但对本身偏弱的同业存单利率表现以及市场货币宽松预期或有所影响。

2026-09-15: 当地时间周二（15日），世界贸易组织（WTO）发布年度旗舰报告《2026年世界贸易报告：世界贸易体系的关键节点》。报告认为，强化多边合作可在2050年前拉动全球国内生产总值（GDP）增长约3%；若全球贸易体系走向碎片化，全球GDP最多可能下降6.9%；两种极端情景下，全球GDP的差距可达到约10个百分点。 报告发布前，第一财经记者独家专访了世贸组织（WTO）首席经济学家斯泰格（Robert Staiger），就全球贸易体系未来可能出现的情景，以及关税、人工智能等热点话题进行了对话。 在成为WTO首席经济学家前，斯泰格在美国达特茅斯学院担任经济学教授，长期研究国际贸易政策规则与多边贸易体制。 第一财经：报告提出了全球贸易体系未来可能出现的三种情景，你认为哪一种更有可能发生？ 斯泰格：报告的核心信息是，WTO仍在为成员和世界创造重要价值，其核心原则依然适用，但自1995年WTO成立以来，世界已发生巨大变化——很大程度上正是WTO自身的成功所致。这些规则如今需要改革，以适应其自身推动的变化，否则体系的效果将持续削弱，这正是“关键节点”这一报告标题的由来。 三种情景中，一种对应改革成功、合作深化。另外两种对应改革失败：一是世界分裂为不同集团，集团内合作、集团间不合作；二是世界分裂为不同自由贸易协定（FTA）阵营，这类阵营未必按照地缘政治划分，而是对应经济学文献中“天然贸易伙伴”的概念，但阵营之间不再合作。 报告不判断哪种情景更可能发生，而是想说明改革的利害关系有多大：若合作深化，包括农产品贸易进一步开放、成员间高关税进一步削减、电子商务等领域开放，以及22个正进行“入世”谈判的经济体顺利加入世贸，全球GDP较基准情景可提升约3%；若走向地缘政治阵营化，将下降5.1%；若走向FTA阵营化，将下降6.9%——两种极端情景之间的差距约为10个百分点。 报告进一步分析了为何我们会走到“现状难以持续”这一时刻，自1995年至今全球经济中的四项发展包括：经济格局转移、政府干预和产业政策带来的公平竞争关切、数字化和全球价值链重构带来的贸易性质变化，以及地缘政治紧张加剧，正是这些发展带来了体系当下所面临的挑战。我们希望借此帮助成员更准确地识别出通向良性情景所需的改革方向。 第一财经：当前多边贸易体系是否仍能实现报告预测的收益？体系本身是否需要先作改变？ 斯泰格：我的看法是，体系的核心原则不需要改变，需要改的是这些原则被应用于当下现实的具体方式，因为现实相较1995年已有巨变。报告区分了“核心原则”与“原则被应用的具体规则”：WTO及其前身关税与贸易总协定（GATT）一直以来都非常务实，非歧视、最惠国待遇是贯穿始终的核心原则，但规则一直存在例外——GATT第24条本身就允许自贸区和关税同盟，这就是对最惠国原则的重大豁免。所以真正需要改革的，是原则应用于当下现实的方式，但原则本身依然适用。 第一财经：关税措施和出口管制近年来愈发频繁，这一趋势是接近顶峰，还是已成新的常态？ 斯泰格：各成员上一次作出重大关税承诺要追溯到1995年乌拉圭回合结束时，已是30年前。此后，中低收入国家在全球贸易中的份额从1995年的23%升至2024年的45%，几乎翻倍，但其中许多国家当年并未参与关税谈判，因而保留着较高关税。 这里有一个关键概念，叫“主要供应国规则”：一个国家通常只会在另一国是某项产品的主要供应国的情况下，才会与其就该产品关税展开谈判。1995年，许多中低收入经济体在其他经济体市场中并不具备这一地位，因此并非天然的谈判对手。但这一情况如今已发生巨大变化：到2024年，很多中低收入经济体已在其他中低收入经济体、乃至高收入经济体中拥有了主要供应国地位。这意味着，如今与这些过去并非活跃谈判对象的国家开展关税谈判，已具备现实条件。这种关税承诺与现实贸易地位之间的错位，恰恰为市场准入式谈判提供了空间。 至于出口管制，很多与国家安全、依赖问题及地缘政治相关，这让合作更难，但不代表合作不再必要。从更普遍的角度看，这类问题本质上关乎：当一个成员的行动打破了其他成员原本认为已经谈定的市场准入平衡时，体系该如何重新平衡？回顾GATT的历史，类似的根本性问题曾反复出现，而成员们此前通常都能找到某种务实的改革方式加以应对。 第一财经：AI和跨境数据流动尚无统一国际框架，若由你设计，会优先解决什么？ 斯泰格：AI当然在很多方面都是当下的头条话题，但需要指出的是，WTO的专业领域是贸易和市场准入，不负责判断某项技术是否危险。不过，WTO现有的很多工作确实与AI高度相关：《与贸易有关的知识产权协定》（TRIPS）因AI带来了许多全新的知识产权问题而高度相关，WTO成员也正是在TRIPS框架下，就这些问题展开沟通；WTO技术性贸易壁垒（TBT）委员会也涉及AI平台间的互操作性问题，因为这些议题本质上具有贸易层面的含义。但WTO不会去处理AI领域更宏观的问题，比如这项技术本身可能带来怎样的挑战。WTO会把自己限定在知识产权、服务贸易和货物贸易这几个真正擅长的领域。 第一财经：地缘政治和AI崛起，你认为未来五年内哪一个会更快地重塑全球贸易规则？ 斯泰格：去年的《世界贸易报告》聚焦AI本身及其对贸易的影响，指出AI红利不会自动实现普惠，成员需要大量配套投资才能真正抓住这轮浪潮的机遇；今年报告的重点回到体系本身及所需改革，这也是我们希望继续保持的重点。 第一财经：如果十年后回望，你希望历史书如何描述这个“关键节点”？是否看到从“讨论”走向“行动”的迹象？ 斯泰格：我希望人们十年后回望时，会认为这是一个清楚意识到“必须认真改革”的时刻。危机或关键节点往往有益，因为它能让各方集中注意力。1947年GATT的诞生正是脱胎于两次世界大战的废墟，当时世界最优秀的头脑参与了这一机构的创建，人们可以期待今天的“关键节点”也能催生类似的改革。 我参加了在喀麦隆雅温得举行的第14届部长级会议及改革分组讨论，成员之间的严肃讨论让我感到受鼓舞，尽管这不意味着短期内会有具体成果。 哥伦比亚大学经济学家巴格瓦蒂（Jagdish Bhagwati）曾提出GATT的“自行车理论”：真正重要的是始终让人看到整个体系在向前推进，即便某些成员在这一轮谈判中没得到想要的，也能期待下一轮如愿；如果停止前进，它就会倒下，必须不断前进才能保持直立。我认为这个比喻很适合形容当下的改革进程，而我确实已经看到了动力开始形成的迹象。

2026-09-15: 存款“搬家”趋势放缓。 9月14日，央行发布的最新金融数据显示，新增人民币存款1.2万亿元，同比大幅少增8600亿元，非银存款成为主要拖累项。企业、财政、居民存款增量均同比回落。同时，8月M1-M2剪刀差延续继续，M2（广义货币）增速小幅回落、M1（狭义货币）增速微升。 非银存款同比大幅少增 央行数据显示，8月，非银存款新增5600亿元，同比少增6200亿元，构成人民币存款少增的主要拖累项。 从结构上看，8月新增人民币存款的其他主要分项中，非金融企业存款增加2800亿元，同比少增197亿元；财政存款增加1100亿元，同比少增800亿元；居民存款增加400亿元，同比少增700亿元。 非银存款同比少增较多，主要由于去年同期高基数的影响。去年8月新增人民币存款规模达到2.06万亿元，位于历史同期高位，非银存款单月新增规模达到11800亿元，也为历史同期高位。 兴业证券首席经济学家刘郁分析，背后原因或与当时央行中长期资金净投放相对积极且同业存单密集到期但少有续作相关。此外，去年8月权益市场情绪火热也是原因之一。 环比数据更能折射存款市场格局发生的变化。今年7月，居民存款大幅减少6300亿元，居民资金加速流出银行体系，同期非银存款大增11100亿元，市场将这一数据变化定义为“存款搬家”，即居民储蓄持续转向理财、基金、股票等资管及资本市场品类。 进入8月，居民存款增量环比实现企稳回升，非银存款则环比少增5500亿元，较7月增量大幅回落。 光大证券金融业首席分析师王一峰认为，从居民端来看，零售信贷增长乏力，叠加居民存款向理财等渠道“脱媒”，存款派生强度下降。8月非银存款较大规模同比少增，一方面或受非银定期存款纳入自律管理，高息同业存款控量影响；另一方面，或指向股市、理财等资管产品赚钱效应不及去年同期。 天风证券固定收益首席分析师谭逸鸣也表示，非银存款同比大幅少增，或意味着存款“搬家”节奏放缓，也可能反映资金通过非银机构配置行为流向企业或财政，同时可能也与去年同期的高基数有关。 不过，综合前8个月数据来看，居民存款同比少增2.78万亿元，非银存款同比多增4500亿元。存款“搬家”仍在延续，但节奏明显放缓。 M1-M2剪刀差延续收窄 伴随存款结构变化，M1-M2剪刀差延续收窄。 央行数据显示，8月末M2同比增长7.5%，较上月回落0.2个百分点；M1同比增长4.1%，较上月上升0.1个百分点，M1-M2剪刀差小幅收窄。 M1-M2剪刀差收窄通常被视作资金活化、资金使用效率改善的信号。 中国民生银行首席经济学家温彬认为，8月M2增速回落，或缘于三方面因素：一是当前信贷增量总体不高，削弱存款派生规模；二是股市波动加大，非银存款有所减少；三是去年同期基数仍高，制约M2增速表现。 支撑因素同样不容忽视。温彬表示，8月财政资金拨付提速推动实物工作量形成，财政存款向一般性存款转移力度加大，对M2、M1有所支撑。8月财政存款增加1100亿元，同比、环比分别减少800亿元、8685亿元。此外，8月人民币延续升值趋势，私人部门结汇需求带动外汇占款增加，资金回流也是M2、M1的重要支撑因素。 谭逸鸣认为，M1小幅上行，则可能与企业直接融资的活跃有关。 不过，东方金诚宏观首席分析师王青认为，8月末M2与M1增速“剪刀差”虽较上月收窄0.3个百分点，但仍处于偏高状态。背后的主要原因在于，房地产市场持续调整导致投资消费动能不足，资金活化程度偏低，宽货币向宽信用传导存在阻滞。这意味着后续宏观政策需要持续发力提振内需，关键是要切实稳定房地产市场。 7月30日中央政治局会议要求，下半年要“加大逆周期调节力度”，“综合运用并适时调整货币政策工具”。展望未来，综合考虑经济运行态势及物价走势，王青预计三季度末前后以上增量政策有可能落地。温彬认为，为使经济和金融数据保持平稳增长，仍需要货币、财政、产业等各类政策协同发力，支持改善市场预期、增加实体收入、强化社会保障、提振各方信心，进一步畅通经济循环。

2026-09-15: 9月15日，Wind数据显示，A股市场共计32只个股涨停。其中电力板块闽东电力收获5连板，PCB概念股澳弘电子3连板。一图速览今日连板股>>

2026-09-15: 一条“移动积分即将到期”的短信，让消费者以为自己赶上了一场“积分兑换”。点击链接、挑选商品、填写收货信息，再支付168元，一套看似完整的购物流程之后，等来的却不是页面上标价千元的扫地机器人，而是一件仅比手掌大一些的儿童玩具。近年来，伪装运营商积分逐渐成为电信网络诈骗的常见诱饵，诈骗分子仿冒运营商页面，将原本需要警惕的“转账”包装成了一笔看似正常的网络商品兑换。当诈骗披上“积分兑换”的外衣，消费者又该如何识别和维权？“68万积分明日到期清除”近日，上海居民张先生（化名）频繁收到一类“积分即将到期”的通知短信。其中一条短信显示：“【移联套餐上新】余额提醒：您XXXX号26年累积688800分明日清除，可领华为手机手表，拒收请回复R。”短信同时附带一段网址。点击进入后，页面显示张先生拥有688800积分，预计可以抵扣价值6888元的礼品。在礼品页面，包括iPhone 17 Pro、华为手机、手表、茅台酒等高价值商品均可选择。但他很快发现异常。“我高度怀疑这是一个骗局，因为点进这个网址后发现，它跟10086一点关系都没有。”他说。相比之下，接近70岁的王先生则真正“中招”了。不久前，王先生也收到了一条“积分即将到期”的短信。由于此前从未关注过自己在移动运营商处有多少积分，他相信短信内容属实，并按照提示进入了一个积分兑换网页。网页显示，王先生有十几万积分即将过期。在众多商品中，他选择了一款扫地机器人，页面显示只需15000积分即可兑换。但在填写姓名、手机号和收货地址后，页面又弹出了一个收费窗口，要求王先生支付168元。“当时页面上还显示，这台扫地机器人价值1000多元。我想，即便不是免费兑换，花168块钱买一个扫地机器人，也不会吃亏。”王先生说。几天后，王先生收到快递。打开包裹后，他发现所谓的“扫地机器人”实际上只是一个比手掌略大的儿童玩具，根本没有扫地功能。此时，王先生意识到自己可能被骗。他曾尝试通过网页上的客服申请退款，对方却要求他进一步提供个人信息和商品照片。由于担心再次陷入骗局，加上损失金额只有168元，王先生最终没有继续索赔。随后，王先生登录10086查询自己的移动积分，却发现自己实际只有900多积分，根本不存在“十几万积分即将过期”的情况。从表面上看，王先生被骗的是168元，但诈骗分子利用的并不只是消费者的“贪便宜”心理。在不少消费者并不清楚自己究竟拥有多少运营商积分、积分何时到期、可以兑换什么商品的情况下，“积分即将过期”本身就具有较强的紧迫感。消费者一旦相信短信来自运营商，进入仿冒页面后，后续的商品浏览、下单、支付乃至收货，看起来都与普通电商购物高度相似。讽刺的是，这类兑换商品页面上还有“谨防诈骗”等提示语。记者在多个社交平台上发现，不少网友分享过类似经历。有网友称，原本价值上万元的苹果手机，在所谓的积分兑换页面中只需要支付999元，再加上一定数量的积分即可“兑换”，但付款后最终并没有收到商品。也有网友表示，短信附带的陌生网址实际上是钓鱼网站，点击进入后可能进一步套取手机号、银行卡号、支付密码、验证码等个人及支付信息。360安全专家葛健对第一财经记者表示，这类短信中经常出现的“移联”并非任何一家运营商，而是拼接移动和联通的伪装，往往用余额提醒营造官方通知感，并通过运营商积分即将到期的话术让普通用户产生紧迫感。用户如果点击短信链接，跳转后打开一个积分商城，但是商城的积分其实是假的，随机匹配。这类平台的目的是以高价值商品作为诱饵，诱导用户进入其自有商城，以在线支付或货到付款方式发出货不对板的低价商品。例如用户在线支付99元，以为可以收到华为手机，结果却收到手机壳、杂牌配件等。即使填了地址后未付款，用户的姓名、地址等信息也可能精准入库，后续还能精准骚扰。事实上，近年来，运营商也持续通过官方渠道提醒用户警惕“积分兑换”类诈骗。对消费者而言，一个重要的识别方式是不要通过短信、陌生链接进入所谓的积分兑换页面，而应通过运营商官方App、官方网站或者官方客服渠道查询自己的积分情况。葛健表示，收到这类短信后，应当不点击、不回复、不支付并且立即举报。小额被骗，只能“自认倒霉”？对于王先生这样的受害者而言，168元的损失并不算大，但这并不意味着诈骗分子可以因为单笔金额较小，而逃避法律责任。上海中夏律师事务所副主任、高级合伙人李晓茂对第一财经表示，如果从单笔诈骗金额来看，几百元的小额电信网络诈骗通常难以达到诈骗罪“数额较大”的标准，因此受害者单独维权确实存在一定难度。根据最高人民法院、最高人民检察院、公安部《关于办理电信网络诈骗等刑事案件适用法律若干问题的意见》，利用电信网络技术手段实施诈骗，诈骗公私财物价值3000元以上、3万元以上、50万元以上的，分别可以认定为刑法第二百六十六条规定的“数额较大”“数额巨大”“数额特别巨大”。同时，两年内多次实施电信网络诈骗、未经处理的，诈骗数额可以累计计算。但“单笔金额低于3000元”并不意味着这种诈骗行为可以不承担刑事责任。上述《意见》明确，诈骗数额难以查证，但发送诈骗信息达到5000条以上、拨打诈骗电话达到500人次以上，或者在互联网上发布诈骗信息、页面浏览量累计达到5000次以上的，可以认定为刑法第二百六十六条规定的“其他严重情节”，以诈骗罪（未遂）定罪处罚；同时，利用“钓鱼网站”链接等隐蔽技术手段实施诈骗，也属于达到相应数额标准后可以酌情从重处罚的情形。李晓茂表示，如果受害者人数较多、诈骗信息发送量较大，或者能够查明诈骗团伙通过网站、短信等方式面向大量消费者实施诈骗，即便单个受害人的损失金额较小，也不意味着犯罪分子一定能够逃脱刑事责任。对于已经支付费用的消费者，李晓茂建议，首先应当固定相关证据，包括诈骗短信、诈骗网页、商品页面、支付记录、聊天记录以及收到的商品等。尤其对于王先生这样的案件，所谓“扫地机器人”最终变成儿童玩具，本身也是判断交易是否存在欺诈的重要证据。其次，消费者可以向公安机关报案，并向支付平台发起“诈骗/欺诈交易”投诉，提交相关证据，争取尽快止付或追回损失。如果能够确认交易背后存在具体经营主体，消费者还可以向市场监管部门投诉，要求调查相关经营主体是否存在虚假宣传、欺诈消费者等违法行为。值得注意的是，消费者在维权过程中，也应警惕所谓“退款客服”带来的二次诈骗。对于要求提供银行卡密码、短信验证码、屏幕共享或者再次支付“保证金”的所谓客服，应立即停止操作。

2026-09-15: 房地产市场还在稳步修复。国家统计局数据显示，尽管处于传统销售淡季，8月份新房房价仍保持平稳，其中一线城市环比由上月持平转为上涨0.1%，呈回暖态势，二三线城市的房价降幅持续收窄。市场逐渐企稳的背景下，又恰逢“金九”节点，有一批新房项目率先给出反应，包括成都、上海、天津、广州、南京等多个城市的新房项目密集“喊涨”，或收回部分优惠折扣，或调高售价。多位受访业内人士认为，近期房企的涨价动作既包含传统的营销手段，也受到“828新政”带来的影响，一方面是未来市场新增供应的减少，另一方面则是开发成本的提高。而随着这一轮改革的落地，市场也将转向以居住价值为核心的消费品逻辑，未来项目的“涨价”能力也将由房企真实的产品力来决定。全国多个楼盘启动涨价楼市筑底的信号还在不断增强。国家统计局发布的最新房价数据显示，8月，70个大中城市中，一线城市新房销售价格环比由上月持平转为上涨0.1%，上海、深圳、广州房价上涨，北京微降0.2%；二线新房环比下跌0.1%，三线下跌0.2%，降幅较上月收窄0.1个百分点；同时各线城市房价同比降幅持续收窄。市场持续出现回暖趋势的背景下，时值“金九”启动，多地楼盘开始出现收回购房折扣，释放涨价预期的情况。近日成都一家本地小开发商的内部调价通知在市场上流传，显示旗下十余个在售楼盘统一收回2%优惠额度，越秀也有成都项目收回优惠折扣；紧接着，保利在上海、广州等城市也陆续有项目收回折扣或提价，其中上海有三个项目的新取证楼栋售价全线统一上调1%；南京的建投·奥体誉院、中交·海河玺等多个项目宣布涨价1%-3%……记者从越秀地产处了解到，“828新政”延缓了后续新房项目入市时间，叠加成都近期的公积金新政利好，形成了“金九银十”窗口期，旗下项目收回了优惠政策。在成都持续关注主城新房的改善家庭客户正在加速入场，“成都越秀天悦云起实现了三开三罄，上周成交超2亿元，到访超千人；成都越秀天悦云萃三期最近六批次取证，在上周成交近8000万元。”广州某连锁房地产中介工作的内部人士向记者透露，在他负责的番禺片区，最近半个月的卖房力度增大，这两周开始陆续回收折扣。“卖得快的项目，上周就回收折扣了，卖得慢的项目，这周或者下周也要回收，大约回收1%-2%的折扣。”值得一提的是，当前并不是新房普涨。58安居客研究院院长张波向记者表示，这一轮并不是真正的“涨价潮”，也不代表将是未来全国的普遍现象，价格变化本身也是一种“试探性”的行为，价格变动的幅度也相对较小。具体来看，目前多数是以收回折扣、缩减优惠为主，真正上调房管备案价的项目属于少数。价格调整也多集中在财务稳健的央国企，绝大部分民营房企并没有跟进，而仍以去库存、保现金流为主要目标。全国大部分城市依旧处在以价换量阶段，涨价只属于局部、结构性现象。有业内人士也认为，当前是供需分化叠加市场博弈带来的结构性涨价窗口，在市场分化明显的情况下，核心城市核心地段的优质地块供应持续减少，具备涨价的市场条件；而远郊、高库存板块去化周期普遍较长，不存在涨价的空间。开发成本刚性上涨为何会在此时选择涨价？多位受访业内人士提到，适逢“金九”的销售旺季，项目上有可能采取“明升暗降”的方式，现在把价格提上来，在假期再释放优惠，吸引购房者。普睿数智城市机构调研数据显示，“金九”节点的推盘力度显著提升，深圳、武汉、西安、郑州四个可比城市合计预计供应较8月实际推售环比大增129.7%。资深从业者、山水比德集团董事长孙虎认为，部分项目借着新政热度和“金九银十”旺季收回折扣、释放涨价信号，本质上是营销造势。除了作为营销策略而采取变相涨价或折扣回收的方式之外，在一线城市有多个项目推进折扣回收或涨价的央企内部人士向记者透露，在当前宣布涨价，一方面是预期未来市场的供应会减少，另一方面则是新政后企业开发建造的成本直线上升。另有房企内部人士也透露，上海项目在8月28日以后取得预售证的房源，住房按揭贷款要房屋竣备以后才能放款，已有相关银行予以明确。而这直接对房企的流动性带来影响。“这是制度变革带来的刚性成本上升。”孙虎表示，新政下项目回款节点从较为宽松的状态严格推迟到“竣工备案后放款”，资金占用周期从过去的6-12个月拉长到2-3年，财务成本直接增加。同时，项目公司制切断了集团跨项目输血的通道，每个项目都要独立承担资金压力，并且在主办银行制下，开发贷的议价空间也被压缩。这些成本增量对房企会产生不小的影响。亿翰智库地产研究总经理于小雨也表示，新政之后，成本增加，账算不过来，需要提价才能保本，才能有利润。“新政前拿的地，都是按照预售模式测算的，现在变成现房销售，预售节点延后至封顶、按揭放款延后至竣备、预售资金竣备后解冻，三重叠加使项目资金被长期锁死，成本收益确实不一样。”除了成本上升之外，无论是封顶后预售还是现房销售，一个项目从拿地到入市的周期都被拉长，市场将可预见地将面临一段时间的新增供应真空。张波提到，在这样的预期下，部分房企会顺势对老项目的价格进行调整，试探一下市场的接受度，体现出房企在积极观察市场的变化和接受程度。中指研究院指数研究部总经理曹晶晶认为，当前部分项目得以涨价，还因为核心城市需求端政策优化后，市场预期有所改善，也为优质项目提供了价格试探空间，是企业基于市场预期和项目情况进行的局部调整。如何保持“涨价”的能力现房销售下的所见即所得，什么样的项目才能持续对购房者保持吸引力，保持“涨价”的能力？多位受访业内人士都将答案指向了产品力及兑现能力。张波认为，“828 新政”推动行业“去金融化”，回归制造业属性。现房时代下，买卖双方信息不对称被大幅压缩，房企涨价不能再靠营销概念，品牌本身带来的溢价也将不同程度缩水。这种信息不对称的关键之一就是设计图纸与实物之间的差距。“高周转模式下，拿地完成之后设计才正式介入，即便定位有偏差，靠营销包装也能去化。”孙虎提到，过去购房者看的是样板房和效果图，决策链条短、容错空间大，而现房时代，客户则是带着真实的居住体验去“验货”，从大堂、园林到公区、立面，每一处细节都会被放大审视。张波提到，现房“所见即所得”，得房率、户型质量、社区配套、物业服务都可以实地核验，营销话术将无法形成溢价空间。曹晶晶也认为，现房销售把最终实物直接呈现在购房者面前，产品的实际价值也会更直接地反映到价格上。在这样的变化之下，房企的“涨价”能力也就需要更加细化且到位。张波支出，“好房子”的品质力必须要建立在真实居住需求提升上，在空间设计、建筑品质、适老适幼、绿色智慧、后期运维上做实功夫，产品才能获得市场认可，支撑住价格并拿到合理溢价。具体来看，孙虎认为，要把设计能力转化为不可替代的产品差异化价值，一方面是要求房企从拿地那一刻起就具备足够的前置创新能力，不是简单复制过往的成功户型或景观风格，而是针对目标客群的真实生活场景做定制化设计；另一方面，由于图纸方案最终落地效果直接关联项目销售，企业的全过程工程管控能力成为核心竞争力。“新政之后，行业的基本运营单元从集团层面下沉到项目层面，集团信用也不能继续给单个项目提供无限担保，能不能融到钱，借到多少款，全看项目的个体质量，集团的品牌赋能作用会明显减弱。”在于小雨看来，未来单盘做得好，就可以做出溢价。在她看来，当前的行业竞争逻辑从“速度优先、规模制胜”转向“稳健经营、质量取胜”，企业间比拼的不再是速度和规模，而是综合能力、长期耐力和战略定力的较量，能力上没有明显短板的企业更容易适应新环境。

2026-09-15: 2026年世界肺癌大会，对于国产创新药而言，不只是“被看见”，更要回答一个硬核的问题：到底能不能让患者活得更久。 继翰森制药ADC药物刷新全球小细胞肺癌二线治疗最长总生存期（OS）纪录外，另外一款国产创新药挑战全球肿瘤“药王”总生存期的数据也揭晓了。 单挑全球肿瘤“药王” 9月15日，康方生物（09926.HK）PD-1/VEGF双抗依沃西，对比帕博利珠单抗（即K药）一线治疗PD-L1表达阳性(PD-L1 TPS≥1%)的局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）的随机、双盲、对照、多中心、注册性III期临床研究数据在大会上公布。 研究结果显示：在意向治疗人群中，相较K药，依沃西可以使患者中位OS（一半人活过这个时长）延长8.2个月，达到30.8个月。 具体到PD-L1 TPS≥50%人群（也是K药疗效表现最强人群）中，依沃西组中位OS还未达到，而K药组的中位OS为23.2个月，这意味着依沃西在PD-L1高表达人群上可以展现出更强的总生存获益优势。 依沃西是全球首个“头对头”单药挑战K药成功的药物。2024年全球畅销的药物排名中，K药位列第一位，全球销售额达到294.82亿美元，这款药物的研发厂家是跨国药企默沙东。虽然K药在2025年不再是全球“药王”，但至今仍然是全球肿瘤领域销售额最高的药物，2025年全球销售额达到316.8亿美元。 长期以来，以K药为代表的PD-1单抗引领实体瘤免疫治疗时代的发展。K药的“封王”之路，实际上也离不开其在治疗PD-L1阳性人群一线非小细胞肺癌上的突出疗效，这不仅奠定了这款药在肿瘤免疫治疗领域的行业地位，也奠定了免疫治疗在整个肿瘤治疗中的地位。 这次数据揭晓之前，康方生物创始人、董事长夏瑜在9月13日举行的电话交流会上表示，依沃西的这项III期临床研究是在2022年底启动的。“当时做这个决定其实是站在肿瘤免疫治疗前辈的肩膀上：既然这个领域十几年做得这么好，我们是不是还能做得更好？基于这个基础，我们大胆地做了单药对单药的头对头研究设计。K药的KN-042研究在TPS≥1%的人群获批上市，我们也选择从PD-L1TPS>1%这个人群去对比K药——这本身就是个更大胆的决定。” 夏瑜表示，这是这么多年来，第一次有产品能与免疫治疗的开山鼻祖帕博利珠单抗做单药头对头，且在不联合其他药物的前提下，在随机双盲对照研究中做出这样的强阳性数据。 能否成为新一代免疫治疗基石药物 作为肿瘤免疫的核心靶点，PD-（L）1因其广谱抗肿瘤作用及持久抗肿瘤作用奠定了在免疫治疗领域的基石地位，但也由于免疫微环境的复杂性及耐药性，整个PD-（L）1仍无法完全满足临床需求。众多药企正在比拼开发新一代免疫基石疗法。 相比K药这样的PD-1单抗，依沃西属于PD-1/VEGF双抗，核心价值在于“一药双靶”，同时发挥免疫效应和抗血管生成效应（理论上比K药多一个靶点，且可以发挥2个靶点的协同作用）。 依沃西与K药之间的对决，不仅关系到两款药物之间疗效比拼，更关系到PD-1/VEGF双抗能否真正成为新一代免疫治疗基石药物。当前，全球有众多药企在PD-1/VEGF双抗赛道上也进行了押注。 夏瑜亦认为，经过36个月的随访，依沃西很好地延长了生存获益，且没有新的安全性信号暴露，这再次验证，依沃西不是简单的“两个药联合使用”，它有自己独特的分子作用机制。随着依沃西开发的不断推进，以及同行在PD-1/VEGF双抗上的共同努力，肿瘤免疫治疗已经上了一个新的台阶。 不过，康方生物当前披露的数据是在中国人群中开展的研究，依沃西能否真正撼动K药的地位，还差临门一脚，即有待国际多中心数据出炉。 康方生物方面亦表示，目前，依沃西单药对比帕博利珠单抗一线治疗PD-L1高表达非小细胞肺癌的国际多中心III期临床研究（HARMONi-7/AK112-3007）正在高效开展。

2026-09-15: 通胀忧虑、财政压力以及美联储加息预期形成共振，令美债继续承压。10年期美债收益率周一突破5%关口，创2023年以来新高。多机构更进一步上调美债收益率预期。不少市场人士认为，全球已进入结构性通胀时期，高位长期利率也是结构性变化而非短暂现象。 穆迪评级的信用评级策略与标准执行董事布克尔（Madhavi Bokil）对第一财经记者表示，本轮全球长期收益率上升反映了多个因素，包括预期政策利率、通胀预期、期限溢价以及便利收益率的变化。此外，相对于储蓄而言，投资需求上升也在推高均衡实际利率；而接连不断的冲击推动供应链重组、国防、数字基础设施和气候转型方面的支出增加。人工智能 (AI)投资热潮进一步拉动了资本需求，推动截至7月底美国公司债券发行额同比增长27%。 同时，他称，在各央行退出大规模购债的背景下，市场还必须消化规模更大的政府债券发行。而传统的长期债券买家，包括养老和保险基金，持有长期资产的意愿也有所下降。“总体而言，投资者要求获得更高的风险补偿才愿意持有长期国债，同时像过去那样将长期国债视为可靠对冲工具的意愿也有所减弱。“他称。

2026-09-15: 为减少“养娃”负担，普惠托育体系建设正被按下“快进键”。 15日，国家卫健委发布“关于加强托育综合服务中心有关工作的通知”（下称“通知”），明确要把婴幼儿的安全放在首位，并要求加快工作进度，确保2030年前实现地市级托育综合服务中心全覆盖。 “托育综合服务中心”早在“十四五”阶段就已进入国家级规划视野。彼时，国家发改委、民政部等多部门印发《“十四五”积极应对人口老龄化工程和托育建设实施方案》中提出，指导地方做好公办托育服务能力建设项目申报工作。随后，国家卫健委据此制定了《托育综合服务中心建设指南（试行）》。 去年，国家卫健委等七部门联合印发《关于加快推进普惠托育服务体系建设的意见》进一步明确，加快构建以托育综合服务中心为枢纽，以幼儿园托班、社区嵌入式托育、用人单位办托等为网络的“1+N”托育服务体系。 但现实短板仍然突出。国家卫健委人口监测与家庭发展司对通知作解读时提到，当前托育综合服务中心还存在建设运营管理不规范、作用发挥不充分，带动区域内托育服务发展的能力不强等问题，制约了托育服务高质量发展。托育综合服务中心在托育服务体系中发挥枢纽作用，要“促进各地托育综合服务中心专业化、规范化、可持续发展”。 此次通知共5部分18条举措，第一部分就明确“加快托育综合服务中心建设和运营进度”。 首先要加快建设进度，确保项目不烂尾。根据通知，在保障安全、质量的前提下，获得中央投资支持的托育综合服务中心建设项目原则上应于当年开工、第二年年底前竣工。各地要推动未开工项目尽快开工，已开工项目加快建设、尽快竣工。 其次要加快运营进度，避免“僵尸”工程。根据通知，各地要尽早制定项目运营方案，明确运营要求和时间节点。 其中，获得中央投资支持的托育综合服务中心建设项目原则上应于项目竣工后一年内投入运营，避免资源闲置浪费。各地要推动已建成项目尽快投入运营。 作为托育服务体系中的枢纽，托育综合服务中心不仅要“陪伴孩子”，还要承担婴幼儿健康管理等相关工作。 通知给出两条路径：对外，与妇幼保健机构、基层医疗卫生机构签订服务协议。通过设计婴幼儿签约服务包，为在托婴幼儿提供体格检查、疾病防控、伤害预防、营养膳食等专业指导服务；对内，建立由婴幼儿保育照护、卫生保健等领域专业人员组成的专兼职托育队伍，健全人员激励、考核和保障机制。 至于公办中心，根据通知，公办机构托育综合服务中心还可以参与属地卫生健康行政部门开展的托育服务质量管理工作。 为化解供需错配，吸引更多社会资本进入，通知强调，普惠托育应“全市一盘子”规划，加强卫健行政部门的主导作用和多部门政策衔接，鼓励城市存量闲置用地更新用于托育综合服务中心建设。 具体来说，各地卫生健康行政部门要坚持统筹规划、科学布局，以城市为单元整体推进普惠托育服务发展，协调相关部门通过盘活闲置场地、划拨托育用地等方式建设托育综合服务中心。 与此同时，各地卫生健康行政部门要加强与发展改革、教育、财政、税务等部门协同，落实好税费减免、价格优惠、人员培养培训等政策。 14日，国家卫健委主任雷海潮在国新办举办的新闻发布会上提出，要继续推进托幼一体化发展，支持社区、用人单位举办托育服务机构，让居民能够就近、就便以相对可负担的价格获得托育服务支持。提高入托率，有效降低家庭生育养育教育成本。 通知也提到，要充分发挥托育综合服务中心功能作用，引领托幼一体、社区嵌入式托育、用人单位办托等规范发展。

2026-09-15: 一则广汽集团（601238.SH）的重大资产重组停牌公告，掀开了新一轮汽车国央企兼并整合改革的序幕。 根据9月14日晚间公告内容，广汽集团与一汽股份签署《意向协议》，为促进地方国企和央企产业资源优化整合，提升上市公司经营效益，广汽集团筹划以发行股份的方式购买一汽股份持有的某整车合资公司的部分股权，并筹集配套资金。 更进一步地，通过公告中的合资公司这一介质，一汽股份将正式入股广汽集团。经初步测算，此次交易完成后，一汽股份将成为广汽集团第二大股东，广汽集团实际控制人并未发生变更，不构成重组上市。 第一财经记者从多个渠道信息了解到，上述公告所指的某整车合资公司即是一汽丰田，这也意味着，南北丰田在多个层面将发生变动。由此，丰田在华业务也将随之调整。 站在“十五五”开局之年，汽车国央企迎来了发展新面貌，此次兼并开辟了汽车央地国企协同的新局面，进一步实现产能统筹、供应链协同、渠道优化等，提升资产运营效率与整体盈利质量，同时做大做强国有汽车企业，推动汽车行业持续稳定向上发展。 汽车央地国企的创新打法 随着汽车工业发展步入新能源阶段，市场竞争出现了新的态势：新能源汽车月渗透率突破65%，其中自主品牌的新能源渗透率突破80%；而燃油车深度降温，市场份额不断萎缩，这也要求从燃油车时代而来的大型汽车集团及时完成“大象转身”。 从中汽协公布的销量数据看，今年前8个月，国有六大汽车集团均位列行业前十，但是各家车企发展情况不尽相同，其中一汽集团销量超200万辆、市场份额10.0%，但同比下滑约15%；广汽集团销量101.26万辆、市场份额5.0%，同比微增0.21%。 在2024年的十四届全国人大二次会议首场“部长通道”采访中，国务院国有资产监督管理委员会主任张玉卓表示，就新能源汽车领域来说，几家国有汽车企业的发展还不够快，国资委将调整政策，对三大汽车央企进行新能源汽车业务单独考核，并着重考核技术、市场占有率和未来的发展。 长春市工信局在一份文件中提到，长春市仅有一汽集团一家整车企业集团，该集团产销不及预期时，对全市工业经济影响较大。而广汽集团长期依靠“两田”（广汽丰田、广汽本田）两家日系合资车企输血，在新能源自主品牌渗透率走强后，广汽集团的年销量已连续两年出现下滑，利润也随之下滑。 与之对应地，比亚迪、吉利汽车上市公司口径的去年年销量分别突破了460万辆和302万辆，一批优秀的民营汽车集团凭借新能源自主品牌强势追赶，已在全球汽车市场成功占得多个前十的席位。 失衡的状态不可持续，变革一触即发。9月11日，工信部等九部门发布《智能网联新能源汽车产业发展 “十五五” 规划》，文件提出，加大汽车企业依法兼并重组和跨区域整合力度，深入推进汽车生产企业集团化管理改革。本次广汽与一汽资产重组，被视作十五五阶段汽车行业供给侧改革的标志性事件。 面对变局，两大车企自身也在改革找出路。一汽也拿出了"三年行动纲领"：2026年是首战之年，要全力推进转折性改变；2027年是攻坚之年，务必实现根本性突破；2028年是决胜之年，要坚决夺取历史性成果。广汽集团宣告了为期三年的"番禺行动"，核心目标是到2027年，实现自主品牌突破200万辆，占集团总销量60%以上。 乘联分会负责人崔东树向第一财经记者表示，此次双方联手属于强强联合，符合新时代发展需求。 中国汽车流通协会专家李颜伟则向记者表示，双方的优势互补在于：广汽能够提供较完整的纯电研发和制造体系；华南供应链与市场基础；电池、超充、智能驾驶和新能源平台积累；更接近消费型新能源企业的产品开发经验；东南亚等海外本地化制造布局。而一汽对广汽的价值，不只是资金支持，而是把广汽纳入更高层级的国有资本协调体系，使跨地区产能配置、重大技术投资、供应链议价和海外项目协同具备更强的组织条件。 在不确定性中谋共赢 根据公告，此次广汽与一汽的重组还牵扯出“南北丰田联手”事宜。根据官方数据，丰田在华销量已连续7个月下滑，一汽丰田与广汽丰田的姐妹车型竞争激烈。而丰田在华面临的问题与广汽、一汽类似，同样是燃油车销量下滑，新能源转型成效待显现。 第一财经记者了解到，广汽丰田与一汽丰田联手的传闻已流传了很长一段时间，双方渠道整合传闻此起彼伏，但始终未得到官方印证。但此次，借助广汽与一汽重组事项，丰田在华打法预计也将发生变化。据中国经济网报道，此次南北丰田重组后，将合并成立丰田（中国）销售公司（拟），是丰田日方力主推进的模式。新销售公司拟丰田占股50%，一汽占股25%，广汽占股25%。双方旗下姐妹车型仅保留全球车，经销商渠道完全打通，可同时销售和维修所有丰田车型。 这场三方共赢的棋局存在优势互补的定量，但一汽入股广汽只是第一步，后续的发展仍存在变量。李颜伟认为，双方的协同应当分成三个层级。最容易落地的是采购和零部件标准统一；第二层是测试验证、基础软件和海外售后等后台能力共享；最困难的第三层才是车型平台、生产基地和品牌资源的重新配置。只有协同从采购端进入产品和产能端，联营才可能真正改变成本结构。 “两家车企的自主品牌过多。一汽旗下有红旗、奔腾、悦意，而广汽旗下有传祺、埃安、昊铂，价格带和车型将不可避免地重叠。品牌不收缩，平台协同最终容易被内部竞争抵消。”李颜伟还表示，央地国资关系决定谁有权作出调整，多套合资关系决定哪些资产不能随意打通，品牌矩阵则决定整合后的资源能否真正集中。如果只增加一个战略股东，却不减少重复车型、重复平台和重复渠道，最终形成的不会是规模效应，而是更大范围的内部竞争。 车百会研究院理事长张永伟今日在车百会年会暨智能电动汽车发展高层论坛（2027）媒体发布会上表示，任何国家的产业重组，都发生在产业调整、企业经营困难阶段，未来几年国内汽车产业都将处于这一周期。当前行业压力进一步加剧，过去不少企业尚可维持经营，如今压力持续上升，终将有企业难以为继，需要寻找出路，部分企业将被收购、处置资产，部分经营恶化的企业将退出市场，实现优胜劣汰。 他表示：“未来几年重组是关注的重点，要防止过去行政主导的“拉郎配”式整合，期待更多以企业自主意愿为基础的市场化操作。推动重组核心是发挥市场作用，也需要发挥政府的作用。政府并非直接安排企业合并，而是创造条件，保障市场机制有效运行。要坚持企业主体原则，不能持续为低效困难企业输血、消耗地方财政资金为企业续命。持续输血只会消耗资源，最终造成更大损失。对于经营陷入困境的企业，该重组则重组、该退出则退出，实现一次性出清，构建能够让市场机制发挥作用的制度环境。” 从长期来看，此次广汽与一汽的重组将推动汽车行业进一步实现资源整合，带动后续的系列变革。9月11日，工信部、国家发展改革委等四部门就“智能网联新能源汽车产业高质量发展”召开新闻发布会。国家发展改革委产业发展司副司长邵稷表示，将积极支持大型企业集团开展管理改革，以市场化、法治化方式推进企业间兼并重组。 中信汽车认为，此次整合如若最终完成，将成为中国汽车历史上最大的一笔重组案例。中长期来看，行业低效资产、重复体系的持续整合和出清，也将有效改善汽车行业的供需格局，终结价格内卷，推动行业整体毛利率、ROIC中枢上行，对行业是长期利好。 （第一财经记者武子晔亦对此文有贡献。）

2026-09-15: 在AI安全问题上，微软快速给出了反应。当地时间9月14日，微软发布了名为《人文主义人工智能行为准则》的文件，阐述微软MAI模型的预期行为与价值观。微软在该行为准则中点出了一个前提，即人比AI更重要。技术的目的是推进人类文明，加速人类繁荣，这也是微软对AI的意图和期望。技术该如何推动人类繁荣？例如在增加人类能动性并改善判断力方面，微软认为AI应帮助人们增强理解、决定、行动和体验的能力。它应赋能人们，增强他们反思、计划、从事有意义工作、发展自己的目标或身份，并为自己的决定承担责任的能力。它不应取代个人成长，尤其是当活动的主要目的是学习或发展时，它不应左右用户自身的价值观，也不应替代个人对其选择的自主权。在具体操作层面，微软提及MAI模型不抵抗或规避人类控制，始终承认人类意图的优先性。同时模型的行为保持在授权范围内，MAI模型不会独立发起目标，也不会将其范围扩展到用户或运营方合理要求之外。此外，微软认为模型应该有“边界感”，在不确定性无法解决等情况下，MAI模型将向用户说明相关限制。它将解释为什么特定行动受到约束、不被推荐或完全排除，并将提出合理替代方案。微软表示，本次发布的文件为草案版本，是为了征求更广泛的反馈来完善开发人文主义AI的方法。微软计划今年年底发布修订版，以指导微软2027年及以后的模型开发。对于人工智能安全挑战的话题，微软董事长兼首席执行官萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）在社交媒体上发表了自己的看法，他表示任何对超级智能的追求都必须建立在这样一个核心原则之上：如果构建的AI没有帮助人类，且不处于人类控制之下，那它就不值得追求。萨提亚·纳德拉还再次强调了微软反对AI霸权的观点。他表示，对于企业而言，至关重要的是保留对其独特和隐性知识的完全控制。每个组织都应能够构建自己的持续学习循环/爬坡机器，而不依赖任何单一模型提供商，并能够将自身知识嵌入其控制的模型和权重中。随后微软人工智能业务负责人穆斯塔法·苏莱曼（Mustafa Suleyman）转发了他的观点并评价到，“这是一个如此直截了当且符合常识的观点：技术的目的是服务人类，并加速人类繁荣。任何未能实现这一目的的技术都是失败的，都应当被拒绝。我们还没有走到那一步。但开始为这种可能性做准备是正确的。”穆斯塔法·苏莱曼此前就表示其领导的超级智能团队旨在实现人文主义超级智能。此前，Anthropic首席执行官Dario Amodei发布了长文表示要放缓AI发展的速度，引发业内关注。

2026-09-15: 9月15日盘中，A股多只AI芯片股股价走高。盘中AI芯片公司寒武纪（688256.SH）涨4.62%，摩尔线程（688795.SH）涨2.03%，燧原科技（688801.SH）涨7.04%，沐曦股份（688802.SH）涨3.23%。港股AI芯片公司天数智芯（09903.HK）和壁仞科技（06082.HK）分别涨6.15%和6.22%。消息面上，近日工业和信息化部、国家发展改革委联合印发《电子信息制造业发展“十五五”规划》，提出到2030年，我国电子信息制造业高质量发展取得显著成效，在集成电路、先进计算、消费电子、基础电子等领域涌现一批长板技术和产品，形成具有竞争力的世界一流企业。上述规划文件重点提到关键核心技术要快速突破，算力供给能力大幅增长，新一代智能终端应用普及率显著提升。国内AI芯片股的走势与前一日多只海外半导体股的走势不同。在“AI减速论”等影响下，美国当地时间9月14日，多只美股半导体股股价走低。英伟达(NVDA.O)股价跌3.36%，市值5.08万亿美元，市值一夜蒸发1766亿美元。博通（AVGO.O）跌4.77%，美光科技（MU.O）跌5.25%，AMD（AMD.O）跌4.4%，阿斯麦（ASML.O）跌7.25%，纳斯达克指数跌0.56%。欧洲市场方面，当地时间9月14日，英飞凌科技（IFX.DF）则跌7.72%，半导体供应链厂商索泰克（SOI.PA）跌12.58%，爱思强（AIXA.DF）跌11.24%。在海外，“AI减速论”引发了关于AI基础设施建设速度减缓、减少芯片需求的担忧。此前Anthropic公司CEO阿莫代伊(Dario Amodei）发文呼吁AI行业控制前沿（AI）的发展节奏。阿莫代伊的言论获得了竞争对手的认可，OpenAI CEO奥尔特曼（Sam Altman）和马斯克也站在了同一战线。在当地时间9月14日的一场公开活动上，英伟达CEO黄仁勋表示，当前的恐慌在快速创新与AI安全之间制造了一个虚假的抉择。

2026-09-15: 我国民营商业航天企业首次承担大型卫星互联网星座组网任务。 9月15日，朱雀二号改进型遥七运载火箭（ZQ-2E Y7）在东风商业航天创新试验区蓝箭航天液氧甲烷运载火箭发射工位点火升空，将10颗上海垣信卫星科技有限公司千帆极轨19组卫星顺利送入预定轨道，飞行试验任务获得圆满成功。 第一财经记者从蓝箭航天了解到，本次飞行是我国民营商业航天企业首次承担大型卫星互联网星座组网任务。朱雀二号改进型是蓝箭航天主力载具之一，与朱雀三号重复使用运载火箭同步发展。两个型号在技术迭代方面相互助力、在市场定位方面相互补充。 蓝箭航天市场营销部总经理马海静在接受第一财经等媒体采访时表示，两型火箭承担不同阶段、不同任务需求，不是简单的替代关系。朱雀二号改进型是蓝箭目前承担常态化商业发射任务的重要型号，主要面向当前市场和客户的实际发射需求；朱雀三号则面向未来更大运力、更高频次的发射需求。未来一段时期，两型火箭将根据不同客户、载荷和任务需求协同发展，共同构成蓝箭商业发射服务能力。 随着我国低轨卫星互联网进入规模化组网阶段，卫星研制、批量生产和发射正在逐渐形成更加紧密的产业协同。星座组网不是一次性任务，而是一个持续建设和运营的过程，对运载火箭的发射频次、任务组织和持续供给能力提出了更高要求。对商业火箭企业来说，这意味着市场需求正在从单次项目逐步转向更加持续、规模化的运力需求。 “对于这类复杂任务，我们更看重的不是解决某一个单点技术问题，而是通过充分的地面工作、系统协同和流程管理，把复杂度尽可能前置消化，确保每一个环节都按照既定程序稳定执行。”据马海静介绍，针对这次任务，蓝箭围绕火箭与卫星接口、飞行程序、多星释放时序、地面测试和发射流程等进行了系统准备，并与客户开展了大量协同工作。 朱雀二号改进型和朱雀三号共用大量关键产品与技术。例如，两者一子级均采用TQ-12A系列发动机、二子级均采用TQ-15A发动机；一二子级均通过气动推杆进行分离。技术共用一方面能够降低成本，另一方面可使某个型号的验证成果、所积累的数据和经验应用于另一型号，从而加快各自改进与迭代。 在市场方面，朱雀二号改进型的最大运力为6吨，朱雀三号在回收状态下的最大设计运力为18吨。目前，蓝箭航天已经实现朱雀二号改进型常态化商业发射，并持续推进朱雀三号工程化复用验证。 据蓝箭航天介绍，朱雀二号改进型遥七运载火箭的构型和性能参数与遥五和遥六总体上保持一致。自2026年5月起，蓝箭航天通过这三次任务，绘制出了“技术验证→能力复制→范式创新”的型号进化曲线。 其中，遥五任务首次验证了朱雀二号改进型的设计运载能力和复杂任务高轨道部署能力，为后续大规模组网任务奠定了技术基础；遥六任务证明了该型号具备高密度发射的组织能力和工程实现能力，在遥五发射26天后再次承接大型任务；遥七则开启了星座组网新业务范式，在前序验证的基础上充分利用火箭运力、增加入轨载荷，从而进一步降低客户成本，为行业带来可批量应用的高效发射解决方案。 马海静表示，蓝箭正在从以重大技术和工程能力建设为主，进一步向规模化商业运营发展。但商业航天的规模化并不由某一次任务决定。它最终体现在产品是否能够持续生产、任务是否能够稳定执行、客户需求是否能够持续满足，以及企业能否建立与高频发射相匹配的制造、供应链和运营体系。因此，对蓝箭来说，接下来的重点仍然是把已经形成的技术和工程能力逐步转化为更加稳定、持续的商业运力。

2026-09-15: 9月15日，四大股指收盘涨跌不一，沪指跌0.54%，深成指跌0.72%，创业板指跌1.15%，科创综指涨0.73%。 盘面上，餐饮旅游、零售、农业、银行、地产板块走低，半导体设备、钨金属、稀土、覆铜板、存储芯片板块走强。 具体来看，半导体板块走强，气派科技、臻宝科技等涨超12%。 旅游板块大幅走低，张家界、桂林旅游等多股跌停。 沪深两市成交额1.61万亿，较上一个交易日缩量165亿。全市场超4300只个股下跌。

2026-09-15: 近日，广东电力交易中心发布的《2026 年广东电力市场半年报告》显示，今年1至6月，广东共有202家售电公司累计盈利，298家累计亏损，亏损售电公司占比达 59.6%，接近六成。 从市场整体运行情况来看，2026年上半年广东电力需求持续回暖。报告显示，上半年，广东电力市场直接交易电量2413亿千瓦时，同比增长16.2%；全社会用电量4714.8亿千瓦时，同比增长8.8%；最高系统负荷1.74亿千瓦，同比攀升13.7%。 在用电规模、交易体量、用电负荷全面走高的背景下，广东售电行业盈利空间却持续收缩，上半年全行业平均度电获利仅0.0039元/千瓦时（即3.9厘/千瓦时）。 值得关注的是，业内人士向第一财经记者表示，上述仅为电力交易系统账面亏损结果，如果叠加企业运营成本、市场开发费用，实际陷入亏损的售电公司数量还会进一步增加。 作为电力体制改革的产物，售电市场诞生于2015年中国第二轮电力体制改革。据国家能源局披露，截至2025年底全国注册售电公司已经超过5000家，实际开展业务的约3000家。2025年，售电公司代理用户交易电量约4万亿千瓦时，占全国市场交易总电量的六成。 和全国电力市场格局一致，目前广东售电主体主要分为三类，分别是发电企业旗下的发售一体售电公司、电网背景售电公司，以及独立市场化售电公司。其中，独立市场化售电公司数量最多、占比最高。 售电公司核心盈利逻辑为赚取购销价差，即通过低价从电厂批发市场购电，再以市场化价格售予工商业用户，依托价差实现收益。而今年多重因素叠加彻底打破了稳定价差体系，引发行业大面积亏损。 自2月份以来，受国际地缘冲突影响，煤炭、天然气采购成本大幅上涨，火电发电成本抬升；叠加广东外贸订单回流拉动用电需求、新能源出力波动、机组集中检修等多重因素，广东电力现货价格大幅冲高。3至7月现货电价持续高位运行，市场出现批零倒挂，多数售电公司连续亏损。 本轮电价波动在一季度末至二季度初表现尤为剧烈。3月底，广东现货电价从0.31元/千瓦时暴涨至0.678元/千瓦时；4月部分时段现货电价突破1元/千瓦时，售电企业每采购一度现货电量，亏损超0.6元。 现货行情带动中长期月度批发价同步上行，第一财经记者获得的官方结算数据显示，4月广东电力月度中长期交易综合价0.37245元/千瓦时，5月升至0.48343元/千瓦时，6月回落至0.40134元/千瓦时。这意味着，这3个月的月度电力批发综合价，均高于行业年度长协最低限价0.372元/千瓦时，售电公司基本失去盈利空间。 面对上半年严峻的经营形势，有售电公司高管向记者表示，行业全年经营业绩的扭转机会，主要寄托于下半年市场行情修复。

2026-09-15: 自去年首次扩大行业覆盖范围后，全国碳交易市场迎来快速扩容期。 9月15日，2026年中国碳市场大会在湖北武汉开幕。 碳市场是利用市场机制应对气候变化、推动全面绿色转型的重要政策工具，可降低全社会减排成本，提升发展含“绿”量。 生态环境部部长黄润秋在开幕式上致辞指出，中国坚定不移实施积极应对气候变化国家战略，推动产业、能源、交通结构绿色低碳转型，煤炭在能源消费中的占比从2020年的56.7%下降至2025年的51.4%；碳市场覆盖行业从发电拓展至钢铁、水泥、铝冶炼等领域，管控二氧化碳排放占比从40%提升至65%以上，“十四五”期间累计减少全社会减排成本约568亿元，为1173家技术先进企业创造减排收益356.9亿元。 “中国的影响力远不止于境内。”联合国秘书长气候行动与公正转型特别顾问塞尔温·哈特致辞认为，中国可以依托自身丰富的运营经验，帮助发展中国家设计符合本国国情的碳定价体系，将气候行动与产业发展投资相结合。 面向“十五五”碳达峰关键期，中国碳市场将迎来范围扩容、制度升级与影响力提升的新阶段，为实现双碳目标提供有力支撑。 企业自主减排意愿增强 生态环境部副部长李高在会上发布的《全国碳市场发展报告（2026）》（下称“报告”）显示，2025年，全国碳排放权交易市场共运行243个交易日，碳排放配额年成交量2.35亿吨，同比上涨24.36%，年成交量创开市以来新高，碳排放配额年成交额146.30亿元。2026年1～8月，市场活跃度持续保持在较高水平，成交量、成交额同比分别上涨46.53%和67.64%。截至2026年8月底，全国碳排放权交易市场碳排放配额累计成交量9.61亿吨、成交额656.99亿元，交易规模持续扩大。 碳交易价格成为企业制定减排策略的重要依据，引导企业自主减排。报告显示，2025年，全国碳排放权交易市场挂牌协议交易活跃度明显提升，全年通过挂牌协议交易成交量、交易笔数、参与交易企业数分别较上一履约周期上涨116.22%、89.05%、77.05%，创开市以来新高。去年，全国温室气体自愿减排年成交量884.41万吨，成交额6.26亿元。市场主体参与核证自愿减排量交易意愿较强，市场买入委托量是卖出委托量的近1.5倍。截至2026年8月底，全国温室气体自愿减排交易市场累计登记自愿减排项目41个、核证自愿减排量2423.35万吨，核证自愿减排量累计成交量2170.68万吨、成交额17.37亿元。今年3月，全国温室气体自愿减排交易市场首个红树林营造项目完成登记，计入期内总碳汇量可达3.2万吨，为海洋碳汇价值实现探索出可复制路径。 越来越多的企业不再将碳交易局限于履约前的短期行为，而是将碳资产管理深度融入经营决策，实现环境效益与经济效益协同提升。报告显示，去年日均参与交易的重点排放单位数量同比上涨68.48%，创开市以来新高；其中前三季度参与交易的重点排放单位数量同比上涨168.31%。中国华电集团推动百余家重点排放单位提前40天完成清缴，国家电力投资集团碳资产融资规模超55亿元，中国长江三峡集团4个海上风电项目完成核证减排量登记，标杆企业的实践印证了碳资产正从履约成本向可运营资产转变。 报告称，2025年全国碳排放权交易市场首次扩大行业覆盖，钢铁、水泥、铝冶炼行业纳入后，重点排放单位共计3378家，较2024年增加61.16%，覆盖二氧化碳、四氟化碳等3种温室气体。2026年纳入重点排放单位达3680家，覆盖二氧化碳排放量约83亿吨，占全国碳排放总量的65%以上。目前石化、化工、造纸、民航等行业纳入前期工作已启动，行业扩容稳步推进。 试点地区积累丰富经验 早在2011年，国家同意在北京、天津、上海、重庆、湖北、广东及深圳市开展碳排放交易试点。这些试点市场为全国碳市场的建设积累了丰富的实践经验，也形成了各具特色的发展路径。 作为全国首批碳排放权交易试点地区，湖北碳市场建设近年持续走在全国前列。截至2025年底，湖北碳配额累计成交量达4.23亿吨、累计成交额105.19亿元，两项核心指标均位居全国7个试点首位；市场覆盖化工、石化、数据中心等16个行业，纳管企业499家，覆盖温室气体排放量7641万吨，集聚985户机构投资者、21548户自然人投资者，市场深度与流动性领跑全国试点。 湖北启动地方碳市场立法工作，落地全国首个国家备案碳保险产品、全国首笔“科技+碳”债券，率先将非工业行业与甲烷排放纳入管控范畴，持续为全国碳市场制度建设输出可复制的湖北实践。 上海碳市场则持续向制度深化、金融创新、国际接轨方向进阶。截至2025年底，市场覆盖石化、化工、有色、航空等28个行业，纳管企业419家，覆盖温室气体排放量8000万吨；碳配额累计成交量6890.76万吨、累计成交额25.71亿元，集聚1886户机构投资者，机构参与度位居全国试点前列。 上海碳市场金融属性突出，推出了全国首个碳配额行政管理服务信托，形成碳信托市场化调节、政府储备配额有偿发放兜底的双轨调控体系，持续为全国碳市场金融化实践输出上海经验。 报告披露，天津市新增货运港口行业、水上及航空货物运输行业，将碳市场纳入标准由年碳排放2万吨以上调整为1万吨以上。重庆市将工业领域非二氧化碳温室气体纳入碳市场管控，目前覆盖7种主要温室气体。深圳推出全国首单碳资产证券化产品，覆盖工业、交通、建筑领域共38个细分行业，呈现行业类别多、企业基数大、中小型民营制造企业占比高等特点。广东明确碳排放配额属于合法质押标的，逐步收紧免费配额比例，优化历史剩余配额管理要求，设置配额盈缺上下限管理。 为全球碳市场贡献中国智慧 报告明确，“十五五”时期是实现碳达峰的关键期、攻坚期，中国碳排放管理已从强度控制过渡到总量和强度双控。碳市场作为实施双碳战略的基础性制度和碳定价核心机制，将迎来范围扩容、制度升级、功能深化的新阶段。 黄润秋表示，中国将有序扩大全国碳排放权交易市场覆盖行业范围和温室气体种类，逐步实施配额总量控制和有偿分配；加快温室气体自愿减排交易市场建设，探索开发相关绿色金融产品和服务；不断丰富交易主体类型和数量，加强市场交易监管，因地制宜推动试点市场建设。 到2027年，全国碳排放权交易市场基本覆盖工业领域主要排放行业，全国温室气体自愿减排交易市场实现重点领域全覆盖； 到2030年，基本建成以配额总量控制为基础、免费和有偿分配相结合的全国碳排放权交易市场，建成诚信透明、方法统一、参与广泛、与国际接轨的自愿减排交易市场，形成减排效果明显、规则体系健全、价格水平合理的碳定价机制。 依托国内巨大规模，中国碳市场已成为全球碳市场体系中的重要力量。报告称，全国温室气体自愿减排交易市场创新提出淤地坝碳汇、陆上气田试气放喷气回收利用等方法学，填补了国际空白，获得《联合国气候变化框架公约》秘书处、世界银行的高度认可。中国积极参与《巴黎协定》下碳市场机制规则制定，发起成立碳排放权交易市场开放联盟，与欧盟、英国、韩国等深化双边合作，为全球气候治理与碳市场机制创新贡献中国智慧。

2026-09-15: “更换大功率的电动自行车灯价格不高，现在有两种方法可以改：一种是拿到店里改，花费70元左右就能换一个60W的强光灯；另外一种是消费者自行上网买一个车灯总成，带到店里更换车灯并改变DC（转换器）线路，成本更低，约50元。”近日，广州一家电动自行车修理店老板李槐（化名）向第一财经记者如是介绍改装车灯的方式。 记者在修理店现场还看到不少外卖员的电动自行车前灯亮度较为刺眼，照射距离可远达150米，发光强度与汽车远光灯级别不相上下。一名外卖员告诉记者：“在城中村送外卖的时候，巷道没有路灯或者灯光比较暗，所以我们不得不换上大功率的车灯，否则看不清路。”另外，记者还发现，有的电动自行车尾灯经过改装后，闪烁着“三彩灯光”，在黑夜中尤为醒目。 实际上，近年来，在电动自行车出行过程中，“大灯刺客”的情况频频引起公众吐槽。在社交平台上，有网友发帖称：“开车时，对面‘电驴’的大灯真的是‘亮瞎眼’了！有没有人能管管？”还有网友在相关部门留言建议：“在电动自行车上牌时增加远光灯光强检查，或者立法规定电动自行车远光灯出厂标准。同时，增加远光灯光强查验，整治非法改装问题。” 令人“目眩神迷”的电驴大灯已引起多地重视，包括营口市等多地已经陆续开展整治行动。同时，国家强制性标准也对电动自行车灯具提出了明确的要求，消灭“灯光刺客”的行动正在持续进行。 “致眩”的车灯 “最近市里查得严，我们店里库存只剩下一个可以更换的车灯，我建议你可以上网买一个电动自行车的车灯总成，然后拿到店里换，这样也更便宜。车灯总成大概20元，店里只收一笔改装费30元，总成本大概50元。”李槐告诉记者，改装的电驴车灯亮度跟汽车车灯差不多，很多外卖骑手都改装过，但大多数都是以前连着调速、换电池一起改装，现在比较少。 他还表示，一辆车只换车灯赚不到50元，但是如果连带调速、换零部件、换座椅等一起更改就可以报出更高维修价格，获利更高。此外，李槐还称：“车灯不仅可以更换更大功率的，而且可以换成多种颜色，还可以换成爆闪型强光连续闪、左右侧灯交替闪、跳动闪烁的灯具款式，选择很多。” 同时，记者还从多家维修店主处了解到，更改大功率电动自行车灯一般需要卸下原车灯、重新接线新车灯，并且同步调整电动自行车DC转换器，需要专业人士操作，不建议消费者自己改装。一家维修店老板称：“大功率射灯的电流需求会超过原厂DC转换器的承载上限，容易造成DC转换器过热烧毁等情况，严重可能会出现车辆自燃的情况。” 基于单改车灯利润低、私自改装存在等情况，目前不少电驴车主选择在车头或者车把手处加装LED前大灯。在淘宝、拼多多灯购物平台上，这类标注“电动车灯超亮LED大灯”的车灯产品通过免接线、超亮等词汇吸引了不少消费者下单，有店铺已经累计出售超过4000单，售价仅约20元，提供高亮、中亮、低亮、爆闪等多种模式，宣传可见范围达到400米。 记者走访时看到，不少外卖骑手都选择改动了电驴的车灯，部分电驴的车灯较为刺眼。一名外卖员告诉记者，广州部分城中村存在环境较暗的巷道，无法看清路面，因此他选择调高了车灯亮度。另外一名外卖员则认为，电动自行车原厂的灯光很暗，可能会导致其他驾驶者看不清自己骑着小电驴的位置，调高亮度能让周围人知道自己的位置，更保障安全。 但实际情况中，经改装的超强灯光却引起了较大的争议。公安部道路交通安全研究中心公众号去年发布的一篇文章显示：改装的超强灯光会造成对向交通参与者特别是驾驶人出现眩光，降低视物清晰度，还可能引起短暂的视力丧失，甚至导致视网膜感光细胞不可逆的损伤。同时，强光刺激会干扰驾驶员对来车车速和车距的准确感知，易诱发对撞或追尾事故。 多地开启整治行动 当电动自行车灯光强度堪比汽车灯光的情况越发明显，舆论争议“灯光刺客”“亮瞎眼”等频繁出现。但看似“肆无忌惮”的超强电动自行车大灯实际上也有明确的强制性国标。去年实施的电动自行车新国标明确，电动自行车前灯（近光灯）和后灯应分别符合GB/T-31887.1-2019《自行车照明和回复反射装置 第1部分：照明和光信号装置》相关要求，包括光分布、照度值等。 其中，对于前近光灯等要求是必须具备明暗截止线H-H，且H-H及以上区域照度小于等于2lx，该规定即是为了防止灯光致眩。 同时，《室外照明干扰光限制规范》（GB/T 35626-2017）明确定义光污染为人工光各种有害影响总和的统称，光污染作为新型的城市环境，对人类健康和生产生活影响越发严重，错用、滥用强光灯便是其中之一。 上述公安部道路交通安全研究中心文章还提到，电动自行车改装灯安装高度加重了干扰驾驶环境的影响。电动自行车改装车灯的安装高度可能会达到90～100厘米，头戴式车灯更是达到了130～140厘米，往往对其他交通参与者，尤其是对小型汽车（视线高度110～120厘米）、非机动车驾驶人（视线高度130～140厘米）形成直射，导致眩目更加严重。 针对电动自行车灯光的管理，公安部道路交通安全研究中心文章提到：当前电动自行车灯光管理在生产企业产品设计、驾驶人使用知识、源头监管等方面仍有不足。 首先，由于区域间地理环境、道路条件不同，交通形态多样，各地实际执法能力存在差异，各地关于电动自行车灯光的管理规定各地违法处罚标准不同。部分省市非机动车管理条例规定了违法改装处罚要求，由市场监督管理部门对有拼装、改装或者加装电动自行车经营行为的单位及个人进行处罚，公安交管部门对驾驶拼装、改装、加装的电动自行车上道路行驶的驾驶人进行处罚。综合来看，目前各地针对驾驶改装加装电动自行车违法，处罚标准相差较大，轻则口头警告、责令拆除，重则扣留、收缴车辆，罚款金额由20元～1000元不等；有的地市对违法行为轻微，没有造成危害后果，并自愿接受交通安全学习教育或者协助维护交通秩序等教育纠正方式的，不予行政处罚。 其次，执法手段尚显薄弱，对违法威慑有限一是源头监管乏力。部分省市非机动车管理条例规定了违法改装处罚要求，由市场监督管理部门对有拼装、改装或者加装电动自行车经营行为的单位及个人进行处罚。改装灯市场生产和销售主体多、分散广，监管部门难以全面监控非法改装或销售强光灯具的行为；且事后追责成本高，行业监管部门难以对非法改装灯具进行有效溯源和查处。二是路面执法有限。由于警力有限，现场识别与查处改装强光灯的效率不高，执法成本较高；再者，整治灯光违法行为一般需要夜间执法，与交警日常开展非机动车违法行为查处行动存在“时间差”，导致执法强度进一步弱化，对驾驶人的威慑作用有限，导致侥幸心理滋生。 再次，技术支持不足。针对非机动车改装、加装灯的专业识别检测装备技术相对薄弱，难以精准取证和及时处理，进一步削弱查处效率与执法效果。 当前，整治电驴“灯光刺客”的行动正持续进行。今年8月，营口市公安交管部门开展电动车非法改装“刺眼灯”专项整治行动，加大执法检查力度，深入快递、外卖配送站点和电动车销售门店开展源头排查，并对电动车驾驶人开展警示教育。同月，北京市石景山区市场监督管理局通报案例显示，有公司将“雅迪”品牌电动自行车私自改装氙气大灯等装置，改变电动自行车原车电线线路，易导致线路发热、短路，并且有起火自燃风险，作出罚款3000元的行政处罚。 广东省公安厅在答网友关于“电动自行车远光灯太亮了，该如何管”时表示，市场监管部门常态化开展流通车辆质量抽检，对销售非标车灯、预留改装条件的商家依法处罚、责令下架；对非法改装灯光的车辆不予上牌登记。下一步将改装强光灯、滥用远光灯列为检查内容，构建“生产抽检-销售核查-上牌检测-路面执法”全链条管控机制，会同市场监管部门常态化开展联合执法等。 目前，各地对电动自行车管理程度存在一定差异，但个别省市电动自行车/非机动车管理条例对灯光使用进行了规定，且越来越多的省市在进一步修订中考虑电动自行车非法改装、灯光使用问题。

2026-09-15: Nine West（玖熙）曾是许多中国职场女性鞋柜中的标志性品牌。品牌于上世纪 90 年代进入中国市场，巅峰时期在国内曾拥有数百家线下门店。 但在 2017‑2018 年，这个诞生于纽约、拥有近五十年历史的女鞋品牌遭遇全球经营危机，申请破产，一度淡出中国消费者视野。不久后，Nine West被 Authentic Brands Group集团（下称ABG）收购，重新开启品牌的全球化发展。 时隔数年，中国消费者发现这个品牌重返中国市，陆续在商场里开出店铺。但品牌如今面对的已不是当年的市场环境。 随着职场着装松弛化、运动鞋持续渗透、线下零售业态迭代，女性皮鞋赛道风光不再。当高跟鞋不再是日常职场刚需，传统女鞋品牌既要直面消费习惯的剧变，又要在坚守品牌基因与本土化创新之间寻找平衡点，一场关乎生存的转型博弈正在上演。 如何重塑一双高跟鞋的竞争力 2021年，福建商人黄文辉与ABG合作，拿下Nine West在中国市场的运营权。在此之前，他拥有17年的电商运营经营。 黄文辉早前做运动品牌的线上代理。他告诉记者，自己的公司几乎代理了国内大多数的上市公司品牌，团队随着运动鞋行业的发展与爆发也逐步壮大起来。 在一路狂飙后，2020年，公司的发展开始慢下来。市场中的玩家越来越多，竞争也开始越来越卷。“我们做的品牌总体还是性价比较高的，价格就卖两三百、三四百块钱。有的是非独家。（当时）我们就在思考，眼下能做到一定销售规模，但有可能五年、十年后又重回原点。”黄文辉觉得，如果有机会应该去运作更有价值的品牌。 什么是更有价值的品牌？黄文辉认为，首先是品牌有一定的市场影响力；然后还得能让运营者有权限去做产品开发、渠道建设。 彼时，也恰逢ABG在为Nine West找中国市场的运营合作伙伴。于是，双方一拍即合。 一位ABG公司内部人士告诉记者，作为拥有时尚、运动、潮牌等知名品牌的ABG集团在中国的生意模式并非直接下场自己去运营一个品牌。作为一家全球性的集团，ABG去到各个国家和地区，了解当地的文化，然后寻找适合当地的生意模式。在中国市场，这家集团选择为已引入当地市场的品牌找一个合适的本土运营商，因为后者更了解本地消费与需求。 越来越多的国际大公司也意识到本土化这个问题。早前许多欧美品牌在初期拓展亚洲市场时，直接将欧美卖得好的经典款直接照搬至当地，但亚洲人的身材与欧美人完全不一样，且东南亚人与中国人的身形也并不一样。结果往往是失败的。 Authentic Brands Group执行副总裁兼大中华区负责人Josh Perlman强调在中国做生意需要互补性，“我们希望赋能这些企业家，我们的品牌和他们的实力结合，给品牌一个新的机会。”他举了一个高跟鞋的例子。如果直接将纽约的鞋业巨头们开发出来的东西拿到中国来卖，那么中国的消费者就会明显感到很不舒服。但中国的合作伙伴可以凭借本地强大的供应链将鞋子做改良，“福建省有三十多年的鞋类开发经验。” 黄文辉的公司里的一位鞋类研发负责人向记者展示了专门为国人脚型研发的高跟鞋鞋楦。他说，不同地区人脚型的不同，东方人会宽一些、西方人则更窄点儿。他举起一款即将上市的鞋子向记者介绍了一个名为“9x9舒适科技”的技术，“如果将支撑点改变一下位置，即使你踩在7.5CM甚至更高的高跟鞋上走路，你也不会觉得累脚。” “正装和商务的高跟鞋、鞋靴这类产品，依然有市场需求，特别是在一些正式场合和社交场合，依然需要一双好穿又舒适的高跟鞋。”黄文辉相信像Nine west这样的品牌在中国职场女性中依旧有知名度和影响力，“所以接手这样的品牌对我们来讲，一定程度上是挑战，当然更大的是机会。我们经过这五年多的投入，现在还处于品牌的建设期。当然，任何一个品牌，只要存活在这个世上，它一定是在持续地进行品牌投入和建设。但凡哪一天停止了建设，这个品牌就往下走了。” 行业集体承压，如何破局 需要正视的是目前整个国内女性皮鞋行业的现状。翻阅星期六（遥望科技）、天创时尚、达芙妮几家代表性企业的经营数据，可以窥见行业整体承压的现实。 达芙妮国际 （00210.HK）2026 上半年总营收 1.79 亿元，同比下滑 10%，归母净利润4935万元，同比下降 24%。如今公司已经放弃大规模自营零售，收入主要依靠品牌授权费用与批发销售。 连亏5年的老牌女鞋公司天创时尚 （603608.SH）在今年上半年通过降本增效实现归母净利润大幅增长，但营收规模依旧承压，营收 5.11 亿元，同比下降 3.06%。由于多年主业持续亏损，今年3月，天创时尚的最终控股股东变更，公司“易主”，旗下 KISSCAT 等经典女鞋品牌面对市场转型压力重重。 而女鞋品牌星期六在被遥望科技收购之后，公司的主业重心也转向直播电商，传统女鞋业务持续边缘化，鞋履板块不再是公司核心增长引擎。 兴趣消费平台“什么值得买”数据显示，2026年1月-8月，站内皮鞋类商品占整体鞋类品类GMV的20.63%，具有运动属性的鞋类GMV占比为40.9%。 “从行业变化看，职场着装宽松化、鞋履消费运动化确实是比较明确的方向，但这并不意味着皮鞋需求消失，而是传统正装皮鞋的日常刚需属性在减弱。消费者现在买鞋更看重舒适度和使用频次，一双鞋能否覆盖通勤、办公和日常出行，正在影响购买决策。”什么值得买电商运营中心负责人张宇昂向记者表示，年轻消费者并不是完全排斥皮鞋，他们排斥的是厚重、磨脚、搭配受限的传统皮鞋。对他们来说，如果皮鞋只服务于会议、婚礼、面试等少数场景，购买必要性会明显下降；但如果外观保留皮革质感，脚感接近休闲鞋或运动鞋，又能适配日常穿搭，仍然有消费空间。“比如乐福鞋、休闲皮鞋、轻商务皮鞋，以及带有缓震、防滑设计的功能皮鞋，更容易承接年轻人对“有质感但不拘束”的需求。未来皮鞋的机会，不在于重新强调正装属性，而在于真正进入用户的日常生活。” 品牌方也观察到了这一趋势，并逐渐作出改变以适应市场的发展。“现在很多低跟化、平跟化，还有一些时装鞋的运动化，其实是一个市场的趋势。之前，Nine West 绝大部分的产品都是偏时装鞋，休闲鞋类的产品很少。到现在为止，欧美的 Nine West 产品结构中，时装鞋依然占比较大。但中国的消费需求发生了很大变化，我们结合本地市场需求，对休闲鞋、低跟平跟鞋，甚至时装运动化的芭蕾鞋这些产品做了一些开发尝试。”黄文辉告诉记者，“目前整个商品结构中，这类产品的占比已经超过百分之三十，但我认为理想的数据可能要达到百分之六十，这样可以满足职场女性一天所有场合的穿着需求。” 在张宇昂看来，竞争的关键是让皮鞋适应今天消费者更高频的日常场景。传统鞋企既要保留自己在鞋型、工艺和商务通勤认知上的积累，也要补上舒适度和场景表达，这样才能在运动鞋与传统正装皮鞋之间，找到更稳定的消费定位。

2026-09-15: 比尔·盖茨“变了”。在2026年以前，盖茨一直是人工智能（AI）发展的有力支持者和技术乐观派，虽然也忧虑AI带来的就业和虚假信息的风险，但他认为风险基本可控，并且没有任何一次变革能与AI相提并论；他坚信，AI将有助于解决医疗资源分配不均，推动教育普惠等长期困扰人类发展的大问题。 然而，到了2026年下半年，盖茨认为AI有可能会对人类社会构成严重威胁，如何应对由此产生的风险应是“全球头等大事”。他称，其实科技行业也知道这些威胁，他们却在刻意淡化，因为过多风险警示可能会影响融资。 日前，盖茨接受了第一财经记者的专访，他表示现在看来AI既可以成为推动实现平等的强大力量，也可能会加剧当前的全球不平等。 他进一步解释道：“如果AI只在富裕国家得到应用，无法惠及发展中国家，那么不平等只会进一步加剧。例如在撒哈拉以南非洲，医生越短缺的地方，越无法充分利用AI于健康领域。我认为，（对于改变现状），没有任何理由再拖延下去。” 8月26日，盖茨也曾在个人网站发表了一篇6000字的英文文章，表示向AI时代的过渡，将是人类历史上最为动荡的时期之一。眼下，国际社会并没有做好充分准备。不过，如果采取恰当步骤，AI将会成为一股向善的力量，会让每个人都过得更好。他不否定AI的发展，但越来越关注如何让技术惠及更多人。 担忧 9月8日，美国AI公司Anthropic的研究员考克森（Jacob Coxon）在社交平台X上宣布辞职，他在辞职声明中警告称，业内领先的AI公司正在竞相开发“可能在未来十年内毁灭我们所有人”的超级AI技术，此言一出立即引来轩然大波。事实上，越来越多人和考克森有着同样的担忧。 盖茨说，盖茨基金会与微软、谷歌、OpenAI和Anthropic等美国领先的AI公司都保持着非常好的合作关系，特别是微软，“我曾在那里工作了很长时间，至今仍然会给他们提供一些建议”，而OpenAI和Anthropic，盖茨透露他最近就会去旧金山拜访它们，进行一些磋商。 今年1月，OpenAI和盖茨基金会共同发起“地平线1000（Horizon 1000）”倡议。双方共同投入5000万美元资金及技术支持，推动AI与医疗结合，帮助非洲国家利用AI完善卫生保健体系。卢旺达是该倡议的首个试点国家。盖茨表示：“卢旺达有望在一定程度上成为非洲的样板。看到他们如此迅速地行动起来，我感到非常振奋。” 9月15日，盖茨基金会还宣布将在未来两年至少投入10亿美元，推动AI更加广泛、公平地惠及全球人群。同日，发表了题为《创造改变——AI、公平与刻不容缓的抉择》的2026年《目标守卫者报告》（下称“报告”），表示AI是让拥有最多资源的人受益，还是能够惠及那些拥有最少资源的人，目前尚未定型，所以时下的选择相当重要。 盖茨向第一财经记者解释道，这一窗口期可能只有12-18个月，“我们不应该浪费任何时间。以健康领域为例，无论是让AI直接帮助患者，还是帮助医护人员提升服务能力，亦或是改善他们决策的质量以及后续复诊的效果，这些都意味着能够挽救大量生命。” 盖茨认为，要让更多人从AI中受益，就有必要从大语言模型中的“语言”下手。在训练早期大语言模型时，90%以上的数据都来自英语信源。所以对于英语和其他主要语言使用者来说，AI正变得越来越精准和强大，而对于其他人来说，AI却停滞不前。 例如在尼日利亚，对一位说约鲁巴语的人来说，试用完AI可能会觉得AI没什么大不了，因为用现在市面上领先的AI语言识别系统与他对话，识别的错误率高达60%，而同一系统对英语的错误率不到6%。 有时候这些错误可能是致命的。例如，在非洲东南部的内陆国家马拉维，一位产妇跑进诊所，用当地语言齐切瓦语说“羊水破了”，如果医生用现在流行的AI工具翻译，大概率会直译成“把水倒了”，很可能会造成医患之间的沟通误解。 因此，盖茨基金会承诺的10亿美元，部分将用于建设公平普惠AI所需的数字基础设施，包括建设目前AI工具尚未充分覆盖的语言数据集，并根据这些工具服务对象的日常用语进行评估。 对于10亿美元的额度，盖茨基金会首席执行官（CEO）苏斯曼（Mark Suzman）说：“大家每天在新闻里听到，（AI的投资）动辄达到天文数字，相比之下，10亿美元听起来似乎不算多。但实际上，在AI普惠这个领域，这是一项极具分量的投入。我预计，这一投入未来还会进一步增加。” 盖茨眼中的中国AI 盖茨对中国AI产业的发展显然十分关注，聊起中国的一些新发展时如数家珍。他说，相比其他国家，中国对人形机器人的关注度更高，前一阵在周末看了世界人形机器人运动会，“看得非常开心”。 他颇为兴奋地说，比赛中既有一些令人惊叹的成功，也有一些相当“壮观”的失误。不过，仅仅是组织“机器人奥运会”赛事本身，就是颠覆认知的，他认为等到下一届比赛举办时，一定会更有意思，“这个领域的发展速度非常快，届时无论是整体水平还是比赛结果，都会有很大的变化。” 谈到人形机器人，盖茨说，机器人手部技术目前仍是瓶颈问题。“中国研究手部技术的人尤其多，我曾在上海参观过一家公司，他们就在研发机器人手部技术，我也一直密切关注这一领域。”他预测道，“如果再过几年，人形机器人能够达到人类的水平，从事建筑和制造业工作，它们甚至可以一天24小时地工作，从某种意义上而言，这是件好事，因为生产率提高了。” 盖茨谨慎地用了“从某种意义上而言”，他尤其担心由此带来的就业问题。“整个社会都需要思考，我们应该如何作出调整，让目前从事这些工作的人感受到，他们能够得到妥善的照顾和支持，而且这种支持不能仅仅是经济上的。在我看来，这是一个全世界都还没有解决的问题。”他说道。 在前述盖茨发表的6000字长文中，一共提到中国三次，是除美国以外提到次数最多的国家，他在文中就AI国际治理问题提议，“美国和中国之间需要一些合作”，以应对AI带来的挑战。 “我相信大家也都知道，中国的AI模型表现非常出色。”盖茨向记者表示，“根据不同的衡量方式，中国和美国都分别有四家甚至更多个机构的模型能够保持最先进水平。也就是说，得分最高的模型与另外七个领先模型之间的差距其实并不大。事实上，现在这些模型的表现都已经超过了大约四个月前最好的模型。” 盖茨将当前的这种局面称为“超级竞争”，他说这意味着，包括非洲各国政府在内的用户，可以获得很多性能不错、价格较低的选择。 此外，他还进一步提议：“我希望两国都能拿出大约5%的数据中心算力，将其作为一种类似于对外援助的方式，为贫困国家提供支持，用于健康、农业和教育等具有重要人道意义的领域。”

2026-09-15: 国家统计局9月15日发布8月份宏观经济数据。其中，1-8月固定资产投资同比下降7.2%，降幅较前7个月扩大0.5个百分点。 分领域看，基础设施投资同比下降4.0%，制造业投资下降2.3%，房地产开发投资下降19.9%。民间投资同比下降10.1%；扣除房地产开发的民间投资下降6.4%。 国家统计局新闻发言人王冠华15日在国务院新闻发布会上表示，今年前8个月我国固定资产投资同比下降7.2%，这是多方面因素共同作用的结果。一方面，夏季高温、台风、洪涝等极端天气频发，给部分地区的项目施工造成了不利影响；另一方面，外部环境复杂多变，不确定、难预料因素增多，国内仍处在新旧动能接续转换的过程中，企业投资决策较为谨慎。 “随着经济发展阶段的转换，不能简单用增速高低来评判投资的成效。是不是有效投资，是不是投向了转型升级的领域，能不能为经济长远发展积蓄动能，这些维度更加值得关注。”王冠华说。 值得关注的是，前8个月我国固定资产投资规模仍然十分可观，接近了30万亿元，进一步分析结构和质量可以发现，新动能的投资逆势成长，不少领域的投资增速还有所加快，投资由过去侧重规模扩张转向更加注重科技创新、产业升级和基础支撑，这种资金投向的优化正是推动高质量发展所期盼和需要的。 投资不断向研发等创新环节倾斜。随着创新驱动发展战略深入实施，企业持续加大研发投入，更加注重知识产权产品的投资积累。前8个月知识产权产品投资同比增长9.2%，比1-7月份加快0.1个百分点，占全部投资的15.2%，比重同比提高2.3个百分点。其中，计算机软件和数据库投资增长10.9%，研究与开发投资增长7.8%，这两个部分合计占知识产权产品投资比重超过95%，是带动知识产权产品投资的核心引擎。 王冠华表示，知识产权产品投资的主要成果是技术、软件、数据库等知识型资产，既能促进科技成果的转化落地，又能有效赋能产业转型升级，提高生产效率，是既利当前又惠长远的“蓄能式”投资。 分领域来看，投资向先进制造、数字经济、绿色低碳等领域集聚。前8个月高技术产业投资同比增长5.2%，比1-7月份加快0.2个百分点，累计增速连续三个月在加快，表明在政策引导和市场需求的双重驱动下，各地在加快布局新兴产业和未来产业，投资向新赛道集聚的趋势越来越明显。 从细分行业来看，人工智能领域的核心技术和应用需求快速增长，驱动企业加大对相关产业链的投资，电子专用材料制造业、集成电路制造业投资分别增长8.5%和12.0%；新能源汽车产业发展叠加市场的储能需求旺盛，带动锂离子电池制造业投资增长20.6%。 今年是“十五五”开局之年，包括“六张网”在内的一批重大工程项目陆续开工建设，跨区域交通干线、能源水利重大工程、新型基础设施、城市更新等项目有序推进，对高质量发展的支撑作用有望进一步凸显。 数据显示，前8个月，与“六张网”相关的互联网和相关服务业投资同比增长42%，航空运输业、水上运输业投资分别增长16.7%和14.7%，电力供应业投资增长12.7%，部门数据显示，截至6月末，我国已经围绕算力枢纽建成70余条算力大通道。 王冠华强调，总的来看，我国投资结构呈现向新向优的发展态势，投资质量和效益不断提高。目前，中央预算内投资已经基本下达完毕，地方政府专项债券的发行使用进度加快，新型政策性金融工具资金也将抓紧投放，“六张网”建设有序推进，各类政策协同发力，有利于进一步激发和释放投资潜力，以有效投资助力经济社会高质量发展。 第一财经记者注意到，面对投资持续下滑，政策层面正在不断加力。一个月来，国家发改委召开了多场“六张网”重大项目协调调度机制会、“两重”建设工作推进会、全国投资工作推进会议、“十五五”规划《纲要》重大工程建设推进会议等，推动一批新项目尽早开工建设，力促投资止跌企稳。 为进一步激发民间投资活力，国家发改委民营局日前召开有关民营企业和行业协会座谈会，会上集中推介了一批投资项目——聚焦交通、物流、水利、能源等四大重点领域，共推介项目36个，预计总投资614亿元，拟引入民间资本156亿元，涵盖铁路、仓储、风电、储能、充电设施、引水工程等类型。 东方金诚首席宏观分析师王青表示，伴随财政支出和各类政府债券资金使用赶进度，特别是8000亿新型政策性金融工具全面落地生效，有望推动“六张网”和重大项目建设进度加快，后期基建投资增速将由负转正。这是接下来“加大逆周期调节力度”的主要体现，也会成为推动今年投资“止跌回稳”的主要拉动因素。

2026-09-15: 从银行半年报数据来看，上半年行业资产质量整体改善，但零售不良仍有上行趋势。其中，信用卡仍是承压的重心，有股份行管理层判断今年相关风险将基本出清。 截至今年上半年末，国有大行个贷不良率处于1.31%至2.02%区间，上半年最大抬升幅度达0.44个百分点；股份行个贷不良已有半数升至2%以上，更有机构不良率逼近3%。其中，大行信用卡不良率较去年末最大抬升幅度超过1个百分点，期末不良率最高已升至5%以上；股份行也有信用卡不良率升至4%以上。 国信证券报告指出，上半年银行业资产质量边际走弱，压力仍来自零售贷款，且各类型银行分化，其中六大行、股份行、农商行资产质量压力上升，不良生成率出现同比反弹。展望全年，报告提示，在净息差压力明显减轻的背景下，资产质量仍需要重点关注。“2026年～2027年重点关注零售资产质量是否出现拐点。” 个贷不良率继续抬升 今年上半年，多数上市银行延续了对公不良改善、个贷不良抬头的趋势。以国有大行为例，截至上半年末，六大行对公不良率较去年末有不同程度下行，其中工行、交行改善幅度最大，对公不良率分别较去年末下降了0.1个百分点、0.14个百分点。其中，交行对公不良率降至1.05%，与邮储银行（0.52%）继续保持资产质量指标领先。 与此同时，六大行个贷不良率普遍较去年末抬升，增幅从0.05个百分点至0.44个百分点不等。从个贷不良结构分布看，个人住房贷款不良率仅农业银行一家大行较去年末改善，下降了0.03个百分点；消费贷方面，工商银行、中国银行不良率分别下降0.06个百分点、0.07个百分点；经营贷方面，仅工商银行不良率较去年末下降0.01个百分点。 相比之下，信用卡风险暴露则更为普遍，截至上半年末，除邮储银行信用卡不良率与上年末持平外，其余5家大行该指标有不同程度上行，且幅度较大。其中，交通银行、工商银行信用卡不良率分别上行1.12个百分点、0.76个百分点。其中，工商银行上半年末信用卡不良率已攀升至5.37%，高于可比同业平均水平。去年全年，该行信用卡不良率从3.5%抬升1.11个百分点至4.61%。 股份行也有类似趋势。截至今年上半年末，除光大银行不良贷款率逆势上行0.17个百分点外，其余8家上市股份行中，5家不良率较去年末持平，3家不良率较去年末下降。公司贷款方面，披露可比数据的7家上市股份行对公不良率均较上年末持平或下降。 个贷方面，披露可比数据的8家上市股份行中，仅有在推进零售业务调整的平安银行期末不良率与上年末持平，其余股份行相关指标均有不同程度上行。其中，华夏银行、浙商银行个贷不良率上升幅度最大，分别达到0.74个百分点、0.48个百分点，期末个贷不良率升至2.85%、2.93%，在股份行中靠前；浦发银行、招商银行个贷不良率也分别提升0.2个百分点、0.1个百分点。 个人住房贷款方面，浦发银行不良率较去年末提升0.18个百分点至1.28%，在股份行中靠前，同期招行、平安银行不良率下降；消费贷方面，中信银行不良率提升0.65个百分点至3.31%；经营贷/小微贷方面，浦发银行不良率较去年末提升0.4个百分点至2.09%，同期中信、平安、兴业不良率下降；信用卡业务方面，兴业银行、民生银行不良率分别较去年末抬升0.45个百分点、0.35个百分点，期末指标值分别达到3.79%、4.22%。 华夏银行、浙商银行未在半年报中单独披露零售不良贷款结构分布情况。对于个人不良贷款率有所上升，华夏银行称主要“受部分客户还款能力和还款意愿下降等因素影响”，并强调了该行调优结构、加强风控，以及分类施策加快存量风险出清等举措。 部分业务风险暴露有望今年见顶 近年来，银行业零售信贷资产质量整体承压。对于今年上半年个贷不良持续抬升的逻辑、应对举措及趋势展望，多家银行管理层在8月末召开的业绩会上作出回应。整体来看，个贷资产质量依然承压，但加剧节奏有放缓趋势，部分业务风险暴露有望在今年见顶。 “我行零售业务占比处于行业比较高的水平，整体资产质量的结构性下迁压力较大。”邮储银行副行长、首席风险官姚红在业绩会上表示，6月末该行个贷不良贷款率为1.58%，年化不良生成率为1.67%，不良生成仍在高位，但是上升的幅度已经有所收窄。其中，资产规模比较大的个人经营贷上半年年化不良生成率同比上升幅度较去年收窄了0.47个百分点，个人住房贷款上半年年化不良生成率同比上升幅度较去年收窄了0.21个百分点。 姚红表示，未来将通过规范开展纾困和帮扶、加大不良清收处置力度、落实监管整治金融领域黑灰产部署等举措继续发力。“总体来看，我们预判下半年全行风险暴露速度有望继续收敛，资产质量有望保持平稳。”她说。 今年上半年，不少银行加大了不良贷款核销力度。“对于风险控制，我们的态度很鲜明：不贪图透支未来的虚增，而求出清当下的真实；不执着于指标的绝对高低，而求内生状态的相对平稳；不追求零风险的刻板，而求收益覆盖风险成本的理性平衡。”工商银行行长刘珺在业绩会上提到，上半年，工行安排了819亿元核销资源对不良贷款实施清淤，“力度近几年最大”。 “对于社会关注的金融行业普惠零售风险管控问题，我们按照‘看得清，抓得紧，管得住’的要求，根据工作实际，以创新性、系统性的思维和理念，重新构建了全行普惠零售信贷管理风险防控体系。”农业银行副行长林立也表示，今年以来，该行继续将普惠零售领域风险防控作为重点工作，不断健全普惠零售信贷风险防控体系，严控新生成不良，加大存量不良化解力度，普惠零售贷款资产质量保持可比同业较优水平。 中信银行副行长、风险总监金喜年也在业绩会上表示，当前中信银行零售资产质量仍然面临一定压力，但整体零售资产质量有望企稳向好。其中，按揭贷款资产质量持续稳固；信秒贷和车贷两类产品不良生成额已出现回落，两类产品不良率有所上升，主要系业务尾部出清、资产分母收缩所致；信用卡不良预计今年见顶；存量压力主要来自房抵经营贷。“当前房地产市场仍处于筑底进程，存量房抵经营贷风险化解尚需时间，该行持续强化相关管理，加大风险管控力度。”金喜年说。 聚焦信用卡业务，金喜年表示，受纾困政策退出、个性化分期政策调整影响，信用卡资产质量今年仍承压。该行通过优化客户准入标准，强化场景获客，新发卡客群质量明显向好，同时有力压退尾部客户，存量结构持续优化，预计年内信用卡风险将基本出清。 整体来看，各行风险抵补能力整体充足，基于对未来风险判断和业绩改善背景，多数银行上半年拨备计提力度加大。相较于去年年末，上半年末3家国有大行指标下降、3家大行指标提升。报告期末，六大行拨备覆盖率仍普遍维持在200%以上，其中，农业银行继续以290.1%拨备覆盖率在大行中领先，建设银行、工商银行拨备覆盖率分别提升了5.54个百分点、3.98个百分点。股份行方面，多数银行拨备覆盖率较去年末有所下滑，目前该指标处于200%以上的有4家，分别是招商银行、兴业银行、平安银行、中信银行。

2026-09-15: 今年1-8月，房地产开发投资下降19.9%，降幅较前7个月扩大0.7个百分点。但房地产交易总量、交易价格、新建商品房库存等数据出现积极改善。 针对媒体提问房地产市场是否出现新的稳定信号，国家统计局新闻发言人付凌晖15日在国务院新闻办发布会上回应称，今年以来，各地区各部门坚持因城施策，调整优化房地产政策，持续控增量、去库存、优供给，多渠道盘活存量商品房、化解库存，扎实推进城市更新，积极推动住房制度调整和优化，加快构建房地产发展新模式，效果正在逐步显现。 他介绍，主要表现在三方面：一是房地产交易总量有所改善，二是房地产交易价格同比降幅收窄，三是新建商品房库存继续降低。 随着我国房地产市场发展阶段的变化，市场交易格局正在发生深刻调整，过去以新房交易居多正逐步转向以存量房交易居多。根据近期住房和城乡建设部发布的数据，1-8月份二手房网签面积达到5.5亿平方米。连续多个月高于新房销售面积。从增速看，1—8月份新建商品房销售面积同比下降12.1%，而二手房交易网签面积同比增长10.6%。尽管新建商品房交易减少，但随着二手房交易的增加，房地产市场交易总量趋于稳定。 价格方面，从新建商品住宅情况看，70个大中城市中，38个城市新建住宅销售价格同比降幅比上月收窄，其中一线、二线、三线城市销售价格同比降幅分别比上月收窄了0.2、0.1和0.1个百分点。从二手住宅情况看，8月份70个大中城市中，48个城市住宅销售价格同比降幅比上月收窄，其中一线、二线、三线城市销售价格同比降幅分别比上月收窄1.0、0.2、0.2个百分点。 各地区积极采取措施通过购房补贴、卖旧买新等支持政策，以及将库存房源转为保障房等多种方式，推动商品房去库存，取得积极成效。8月末，全国新建商品房待售面积同比下降1.1%，今年以来连续六个月下降。其中新建商品房待售3年以下面积下降4.2%，短期库存去化效果更为显著。 付凌晖表示，需要指出的是，近年来我国房地产市场供求关系出现重大变化，更好满足群众居住需求成为房地产市场发展新趋势。当前，群众居住需求呈现出向“好不好、适不适合”多元化发展转变的态势，智能、绿色、适老化等住房需求在增加。但是原有的房地产市场运行模式越来越难以适应房地产市场新变化，需要加快推动房地产发展模式转变。 他认为，今年以来，相关部门进一步深化住房公积金制度改革、完善商品房销售及其配套制度等，推动构建房地产发展新模式。从未来发展看，随着这些政策措施落实落地，将有助于推进我国房地产市场转型发展，更好满足群众美好生活需要。

2026-09-15: 8月份，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，着力发挥宏观政策效能，深化改革扩大开放，加快推动新旧动能转换，持续推进高质量发展，生产供给平稳增长，就业物价总体稳定，对外贸易快速增长，新动能支撑作用增强，国民经济运行延续总体平稳、向新向优发展态势。 一、工业生产加快，装备制造业和高技术制造业快速增长 8月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.2%，比上月加快0.7个百分点；环比增长0.54%。分三大门类看，采矿业增加值同比下降1.4%，制造业增长6.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.9%。装备制造业增加值同比增长12.1%，高技术制造业增加值增长16.7%，分别快于全部规模以上工业增加值6.9和11.5个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长3.0%；股份制企业增长5.7%，外商及港澳台投资企业增长3.4%；私营企业增长3.7%。分产品看，锂离子电池、工业机器人、3D打印设备产品产量同比分别增长57.2%、34.6%、29.9%。1—8月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.3%。8月份，制造业采购经理指数为49.8%，企业生产经营活动预期指数为53.8%。1—7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额45821亿元，同比增长17.6%。 二、服务业增长平稳，现代服务业增势良好 8月份，全国服务业生产指数同比增长4.1%。分行业看，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，交通运输、仓储和邮政业生产指数同比分别增长9.6%、9.0%、4.8%。1—8月份，全国服务业生产指数同比增长4.7%。8月份，服务业商务活动指数为49.3%，服务业业务活动预期指数为55.5%。其中，邮政、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间。1—7月份，规模以上服务业企业营业收入同比增长5.7%。 三、市场销售规模扩大，服务零售增长较快 1—8月份，社会消费商品和服务零售总额同比增长2.5%，其中服务零售额增长4.9%，商品零售额增长1.0%。在服务零售额中，通讯信息服务类、旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类零售额较快增长。1—8月份，社会消费品零售总额327569亿元，同比增长1.1%。1—8月份，全国网上商品和服务零售额134766亿元，同比增长4.6%。其中，网上商品零售额84195亿元，增长4.3%；网上服务零售额50571亿元，增长5.1%。8月份，社会消费品零售总额39824亿元，同比增长0.4%；环比下降0.13%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额34457亿元，同比增长0.2%；乡村消费品零售额5367亿元，增长1.6%。按消费类型分，商品零售额35280亿元，同比增长0.3%；餐饮收入4544亿元，增长1.1%。基本生活类和部分升级类商品销售较快增长，限额以上单位饮料类、粮油食品类、通讯器材类商品零售额同比分别增长4.9%、4.0%、27.3%。 四、固定资产投资下降，知识产权产品投资快速增长 1—8月份，全国固定资产投资（不含农户）293092亿元，同比下降7.2%；扣除房地产开发的固定资产投资下降4.2%。其中，知识产权产品投资同比增长9.2%。高技术产业投资同比增长5.2%，其中信息服务业，航空、航天器及设备制造业，电子及通信设备制造业投资分别增长22.7%、14.9%、6.9%。分产业看，第一产业投资同比下降2.4%，第二产业投资下降2.9%，第三产业投资下降9.9%。分领域看，基础设施投资同比下降4.0%，制造业投资下降2.3%，房地产开发投资下降19.9%。民间投资同比下降10.1%；扣除房地产开发的民间投资下降6.4%。全国新建商品房销售面积49880万平方米，同比下降12.1%；新建商品房销售额47470亿元，下降13.0%。全国二手房交易网签面积54923万平方米，同比增长10.6%。8月份，固定资产投资（不含农户）环比下降0.50%。 五、货物进出口快速增长，贸易结构继续优化 8月份，货物进出口总额46455亿元，同比增长19.8%，比上月加快0.6个百分点。其中，出口27274亿元，增长18.6%；进口19181亿元，增长21.7%。1—8月份，货物进出口总额347753亿元，同比增长17.6%。其中，出口201658亿元，增长14.6%；进口146095亿元，增长22.0%。1—8月份，一般贸易进出口同比增长10.5%。对共建“一带一路”国家进出口增长15.9%。民营企业进出口增长17.6%。机电产品出口增长21.9%。 六、就业形势总体稳定，城镇调查失业率季节性上升 1—8月份，全国城镇调查失业率平均值为5.2%，与上年同期持平。8月份，全国城镇调查失业率为5.3%，比上月上升0.1个百分点。本地户籍劳动力调查失业率为5.3%；外来户籍劳动力调查失业率为5.2%，其中外来农业户籍劳动力调查失业率为5.0%。31个大城市城镇调查失业率为5.3%，比上月上升0.1个百分点。全国企业就业人员周平均工作时间为48.2小时。 七、居民消费价格温和回升，工业生产者价格同比涨幅扩大 8月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.3个百分点；环比上涨0.4%。分类别看，食品烟酒及在外餐饮价格同比下降0.7%，衣着价格上涨1.3%，居住价格下降0.3%，生活用品及服务价格上涨0.7%，交通通信价格上涨2.5%，教育文化娱乐价格上涨1.4%，医疗保健价格上涨2.7%，其他用品及服务价格上涨7.3%。在食品烟酒及在外餐饮价格中，猪肉价格下降11.8%，鲜菜价格下降2.8%，粮食价格下降0.6%，鲜果价格下降0.5%。扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨1.0%。1—8月份，全国居民消费价格同比上涨0.9%。 8月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨3.8%，涨幅比上月扩大0.3个百分点；环比上涨0.4%。全国工业生产者购进价格同比上涨5.8%，环比上涨0.3%。1—8月份，全国工业生产者出厂价格和购进价格同比分别上涨2.0%、3.2%。 总的来看，8月份国民经济运行总体平稳，延续动能向新、结构向优的发展态势。但也要看到，外部环境不利影响加深，国内供强需弱矛盾突出，部分企业生产经营困难，经济稳中向好的基础还需巩固。下阶段，要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，坚持深化改革开放，强化宏观政策调节，着力扩大内需，推进产业升级，增强发展动力、激发社会活力，推动经济持续向新向优向好发展。

2026-09-15: Anthropic CEO达里奥·阿莫迪近日发出“放慢前沿AI发展速度”的呼吁后，AI行业罕见地出现了由头部实验室掌舵者共同参与的安全讨论。OpenAI CEO萨姆·奥尔特曼、Google DeepMind CEO德米斯·哈萨比斯以及xAI创始人埃隆·马斯克相继表示支持。与此同时，英伟达CEO黄仁勋、Meta CEO马克·扎克伯格、前白宫AI事务负责人戴维·萨克斯、图灵奖得主杨立昆等人则从不同角度表达质疑，美国总统特朗普也明确反对让AI发展速度受到约束。这场争论的核心并不是AI究竟有没有风险，而是一个更现实的问题：当AI能力增长速度已经超过人类对其行为的理解和控制能力时，行业应该主动放慢速度，还是继续推进技术发展，同时通过安全研究解决风险？如果决定放缓速度并开始制定相关行业标准，又要如何平衡参与方自身利益与公共利益之间的关系？一切都还没有答案。安全能力需要追上模型能力本轮讨论由AnthropicCEO达里奥・阿莫代伊在《We Must Pace the Frontier》一文中发起。他提出，AI前沿能力迭代速度已经快于安全研究的追赶节奏，警示若自主AI智能体持续快速演进，未来6-12个月极端情形下或出现大规模自主系统接管互联网、酿成重大损失的风险，应当预留时间给安全研究跟进，而非事故发生后再补救。同时他也强调，放缓不等于停止研发，要实现能力提升与安全措施同步落地。他倡议效仿美国金融业监管局，由美国牵头设立前沿AI标准机构，引入独立第三方，针对网络安全、生物风险、模型欺骗、绕过防护等高风险维度开展模型测试。Anthropic承诺向第三方评估机构开放接近员工级别的系统访问权限，核验安全举措。奥尔特曼随后公开支持这一方向，并承诺OpenAI也将允许独立评估人员以类似员工的权限进入公司检查安全实践。宣布暂停IPO、强调AI安全风险后，奥尔特曼再次发文称，当下AI能力提升曲线陡峭，社会需要建立对美国前沿AI企业负责任研发的信心；每家前沿实验室都必须履行安全承诺。他称，OpenAI已经将安全工作前移，在开展有可能大幅提升模型能力的前沿强化学习实验启动之前，就要制定完整安全方案，而不是只在发布前补做安全审查。同时呼吁其他前沿实验室参考这套做法，各家输出自身方案；推动行业在对齐、监控、安全领域建立共享标准与最佳实践，开展同业合作。奥尔特曼并没有把安全问题限定在OpenAI内部。此前接受媒体采访时，他暗示OpenAI与其他领先AI公司可能很快就安全问题展开更正式的合作。哈萨比斯也表示，阿莫迪提出的方向是正确的，只是具体细节仍需要进一步讨论；马斯克则直接表示阿莫迪是正确的。这形成了AI产业现象级一幕：Anthropic、OpenAI、Google DeepMind和xAI的掌舵者，在一个长期高度竞争的领域中，就“前沿AI发展速度需要受到一定约束”形成了公开共识。行业将其形容为四家主要AI实验室在短短数小时内罕见地站到了同一边。支持者的逻辑并不是否定AI带来的巨大经济价值。哈萨比斯在文章中称，AGI可能只需几年时间，并可能产生远超互联网和移动通信的影响；但正因为技术潜在影响如此巨大，网络安全、生物风险以及未来具备递归自我改进能力的智能体风险才需要提前处理。硅谷投资人加文·贝克表示，过去24小时对AI行业来说可谓风云变幻，各种提案层出不穷。唯一切实的方案是引入第三方评估人员，且相关人员必须与任何实验室之间无关联。多元观点背后的利益牵扯另一边，质疑声同样迅速出现。有消息称9月14日，黄仁勋在洛杉矶参加All-In Summit时，现场与特朗普通话。当时台上讨论的正是阿莫迪提出的“放慢AI发展速度”。特朗普反驳了AI恐慌，黄仁勋随即回应：“我们不会让这（AI减速）发生”。杨立昆则重新翻出了2019年GPT-2的争议。当时阿莫迪仍在OpenAI，OpenAI以模型可能被滥用等理由，未一次性公开参数规模最大的GPT-2。杨立昆近日对此嘲讽称，阿莫迪当年就认为GPT-2太危险，而自己当时曾对此表示嘲笑，“现在大家也应该嘲笑他们”。这并不意味着杨立昆否认AI安全问题，他对灾难性AI风险保持怀疑，并警惕安全叙事最终演变成对模型开放、技术创新和市场竞争的限制。争论还牵涉一个更现实的利益结构。Anthropic正在筹备IPO，在这样的时间节点，要求政府建立前沿AI标准、允许头部实验室协调发展节奏，很容易引发“监管俘获”的质疑。因为越高的安全门槛，可能越有利于已经拥有巨额算力、数据、人才和合规资源的大公司，而增加初创企业、开源社区和学术机构进入前沿模型竞争的成本。行业认为，这正是硅谷批评者质疑此次安全倡议的重要原因之一。因此，这场观点分裂的背后实际上存在至少三层不同利益。第一是安全与技术竞争之间的矛盾。前沿实验室直接面对模型失控、网络攻击、生物风险等潜在后果，因此更需要强调安全；芯片公司、投资者以及政策制定者则更关注算力投资、产业增长和美国技术领先。第二是安全治理与市场竞争之间的矛盾。统一标准、第三方审计和强制测试可以降低风险，却也可能提高进入门槛。尤其当制定规则的人本身就是最强大的几家模型公司时，“安全标准”是否会进一步固化行业集中度，成为不可回避的问题。第三则是全球协调困境。如果所有前沿实验室都同步放慢，安全收益可能较大；但如果只有部分公司或部分国家减速，竞争对手可能继续推进。这实际上构成了一个典型的囚徒困境，也是为什么阿莫迪、奥尔特曼等人越来越强调行业共同标准，而特朗普、萨克斯等人则担心这种协调会削弱美国竞争优势。因此，目前AI行业真正出现的并不是简单的“支持派”和“反对派”，而是两种不同的风险判断：一方认为前沿AI已经快到必须给安全机制留出追赶窗口；另一方则认为，放慢本身可能产生新的战略风险，而且由头部实验室主导的安全规则可能演变成行业壁垒。这也是这轮争论最值得关注的地方。AI安全正在从实验室内部的技术问题，迅速转变为一个同时涉及产业竞争、资本市场、国家安全、反垄断和国际治理的问题。未来真正的分歧可能不在于“要不要安全”，而在于：谁制定安全标准、谁拥有暂停能力，以及当安全与竞争发生冲突时，究竟应该牺牲哪一边。

2026-09-15: 近日，工业和信息化部公示第411批《道路机动车辆生产企业及产品公告》新产品。本批共公示乘用车58个款型（含车型 + 各类配置、衍生款），其中新能源车46个款型，占比79.3%；燃油车12个款型，占比20.7%。 从动力形式看，46个新能源乘用车款型中，纯电动占23款、插电式混合动力占21款、增程式占2款；12个燃油车款型中，纯燃油9款、油电混合动力3款。 12个燃油车款型中，合资企业与自主品牌各占6款，平分秋色。 合资品牌中，北京现代申报3款，华晨宝马申报2款，上汽通用别克申报1款。自主品牌6款中，上汽集团旗下荣威牌占2款，均为纯燃油；长城系（含欧拉、魏牌）占4款，其中3款为油电混合动力。 长城汽车在头部自主车企中新能源转型较慢，根据最新产销快报，今年8月，长城汽车总销量为11.34万辆，其中新能源汽车销量为4万辆，新能源渗透率为36%。对比来看，今年8月，比亚迪已经全部转型新能源，吉利汽车新能源渗透率超65%，奇瑞汽车新能源渗透率近43%。 值得注意的是，申报端的电动化推进速度快于市场零售端。 乘联分会数据显示，8月新能源车厂商批发渗透率64.2%，较2025年8月提升12个百分点。8月自主品牌新能源车渗透率74.3%；豪华车中的新能源车渗透率53.1%；主流合资品牌新能源车渗透率上升到15.7%。本批乘用车申报中，新能源车型占比79.3%，高出约14个百分点。

2026-09-15: “AI减速论”砸向芯片股。美国当地时间9月14日，多只半导体股股价走低。英伟达(NVDA.O)股价跌3.36%，市值5.08万亿美元，市值一夜蒸发1766亿美元。博通（AVGO.O）跌4.77%，美光科技（MU.O）跌5.25%，AMD（AMD.O）跌4.4%，阿斯麦（ASML.O）跌7.25%，纳斯达克指数跌0.56%。欧洲市场方面，当地时间9月14日，英飞凌科技（IFX.DF）跌7.72%，半导体供应链厂商索泰克（SOI.PA）跌12.58%，爱思强（AIXA.DF）跌11.24%。此前Anthropic公司CEO阿莫代伊(Dario Amodei）发文，呼吁AI行业控制前沿（AI）的发展节奏，提出第三方评估、协同制定安全标准、协调全球规则等措施。阿莫代伊的言论获得了竞争对手的认可。OpenAI CEO奥尔特曼（Sam Altman）和马斯克也站在了同一战线。奥尔特曼称，现在还没达到可以在安全能力未取得进一步进展的情况下，继续大幅推进模型能力的阶段。在此之前，Anthropic研究员雅各布·考克森（Jacob Coxon）宣布辞职，这名研究员警告AI有可能“在本世纪末杀死我们所有人”。近期警告过AI安全问题的业内人士还包括OpenAI首席科学家雅库布·帕乔基（Jakub Pachocki）、OpenAI AI安全研究员保罗·克里斯蒂亚诺（Paul Christiano）、前Anthropic可扩展监督团队负责人乔·本顿（Joe Benton）、前谷歌DeepMind通用人工智能安全团队研究员乔希·恩格尔斯（Josh Engels）等。AI厂商放缓模型开发速度向上传导，可能影响AI基础设施建设速度，减少芯片厂商的需求。因担忧安全问题而放缓基础设施建设速度，是芯片厂商不愿意看到的。对于其中一种AI安全问题，英伟达CEO黄仁勋的看法是可以“用AI抵御AI”。上周黄仁勋称，网络安全很可能成为AI的下一个主要应用场景，随着AI加快代码被攻击和漏洞被利用的速度，企业对AI安全工具的需求随之增长。在当地时间9月14日的一场公开活动上，黄仁勋则认同了“AI应放缓发展”言论背后存在复杂动因的看法，他表示对雅各布·考克森勇敢表达担忧的赞赏，同时表示当前的恐慌在快速创新与AI安全之间制造了一个虚假的抉择。“从根本上说，人们会问：为了全球AI安全性的提升，资本支出是否会减少、增长速度是否会放缓。这对全球范围内股票的增长和收益会带来什么影响？”巴克莱银行欧洲股票策略主管埃马纽艾尔·考（Emmanuel Cau）表示。从AI芯片龙头的股价走势看，美股8月27日，英伟达对2028财年给出营收增长约70%的指引后，股价收涨8.74%，市值一夜增长4415亿美元至5.49万亿美元。美股9月4日，英伟达市值达到5.55万亿美元。但随后5个交易日，英伟达股价累计下跌了8.32%。

2026-09-15: 当建筑业步入缩量发展周期，巨头们也逐渐感受到了“凉意”。 今年上半年，八大建筑央企交出的业绩单，营收利润下滑、新签订单缩量成为“关键词”。八家企业中，仅一家实现新签订单额、营业收入、净利润的正增长。 在业内看来，当前建筑行业正经历深刻变革，市场格局、竞争逻辑发生重要转变，单纯靠新建项目拉动规模增长的模式难以为继，企业需提升综合服务能力以应对挑战。 有企业直言“顶压前行” 建筑行业出现缩量发展趋势，近两年已出现苗头。 据中国建筑业协会数据，过去的2025年，全国建筑业企业完成建筑业总产值30.38万亿元，同比下降5.43%，近年来首次负增长；新签合同额31.53万亿元，同比下降5.51%。 行业缩量发展的趋势，到2026年上半年继续深化。 上半年，全国建筑业企业完成建筑业总产值11.94万亿元，同比降低12.71%；新签合同额11.98万亿元，同比降低14.13%。新签合同额是建筑业的先行指标，该数据同比下降，将影响明后年的产值产出。 建筑业总量收缩之际，即便是行业巨头也不能“独善其身”。上半年，八大建筑央企除中国化学（601117.SH）外，其余七家新签合同总额均出现下滑。 其中，中国建筑（601668.SH）、中国中铁（601390.SH）、中国交建（601800.SH）、中国电建（601669.SH）四家，同比下滑幅度为个位数；中国铁建（601186.SH）、中国能建（601868.SH）、中国中冶（601618.SH）下滑幅度为两位数。 从具体数值看，中国建筑上半年新签合同额2.46万亿元，同比下降1.5%；中国中铁新签合同额1.01万亿元，同比下降9.3%；中国交建新签合同额9029亿元，同比下降8.9%；中国电建新签合同额6198.93亿元，同比下降9.7%。 同比两位数下滑的企业中，上半年中国铁建新签合同总额8781.58亿元，同比下降16.85%；中国能建新签合同额为5131.88亿元‌，同比下降33.81%；中国中冶新签合同额4136.4亿元，同比降低24.5%。 中国铁建在中报中直言，“市场经营顶压前行”，面对复杂严峻的市场形势，公司深化区域、行业市场研究，加大高端对接力度，加强重点项目经营督导，全力保持市场经营平稳。 中国交建表示，当前，中国建筑行业正经历深刻变革，市场格局、竞争逻辑与业务形态均发生根本性转变，整体呈现“存量调整、增量切换”的结构性格局。 以交通基建为例，传统基建进入存量优化阶段，增量空间收窄，单纯依靠新建项目拉动规模增长的模式难以为继，行业呈现投资增速放缓、存量改造占比提升的发展态势。 同时，新基建方向明确、增量充足，是行业核心增量支撑。从细分领域看，交能融合、流域综合治理、数字孪生城市、多式联运物流枢纽、零碳园区等赛道尚处在扩容阶段。 对企业而言，当前行业发展需求转变，企业的商业模式也要由单一工程施工，向投建营一体化、多网融合综合开发等转型，绿色低碳、数字智能、安全韧性成为核心考核指标。 巨头营收利润“双降” 新签订单是建企营收的先行指标，回到业绩表现看，头部企业同样存在压力。 上半年，中国建筑实现营业收入9758亿元，同比下降11.96%；归属于上市公司股东的净利润230亿元，同比下降24.34%。同期，中国中铁营业收入4731亿元，同比下降7.69%；归母净利润为86.56亿元，同比下降26.81%。 此外，上半年中国交建实现营业收入3331.60亿元，同比下降1.16%；归母净利润72.77亿元，同比下降23.95%。中国铁建实现‌营业收入约4284.38亿元‌，同比下降12.42%；同期归母净利润为86.90亿元，同比下降18.80%。 唯一实现业绩指标正增长的中国化学，上半年营业收入为917.09亿元，同比增长1.09%；归母净利润为31.45亿元，同比增长1.41%；新签合同额也实现1.65%的微幅增长。 中国建筑管理层在业绩会上表示，上半年受整个行业持续下行的影响，公司的收入和利润出现负增长，但是毛利率同比提高了0.9个百分点。“整个行业的外部环境，大的趋势我们改变不了，能改变的是做好自己的事情，坚定不移苦练内功。” 具体而言，中国建筑主要做了四方面工作，以提升盈利质量。一是提高新增订单的盈利质量，对于效益不高、现金流不好、风险较大的项目，坚决不接。二是加强成本管理，在建筑行业微利的时代，坚持“一切成本皆可控”。三是堵住低效项目、低效机构的“出血点”，四是科技赋能、培育盈利的新空间。 从建筑行业整体表现看，上半年行业盈利空间同样在收窄。 国盛证券表示，上半年建筑上市公司实现营业收入3.62万亿元，同比下降9.1%。分板块看，建筑央企、地方国企营收分别同比下降10%、9%，二季度降幅均有所扩大。盈利方面，建筑上市公司实现归母净利润684亿元，同比下降26.2%。 不过，一个较为积极的变化是，行业整体现金流表现有所好转。 国盛证券表示，上半年建筑板块经营性现金流净流出4133亿元，同比少流出869亿元；其中二季度单季净流入359亿元，同比多流入845亿元。其中，建筑央企上半年经营性现金流净流出3611亿元，同比少流出582亿元。 中国建筑管理层称，建筑企业现金流具有季节性波动特征，前三个季度基本都是投入期，主要表现为净流出，四季度一般是回款高峰，现金流就会回正。“现金流是企业的生命线，公司始终重视现金流管理，上半年净流出同比减少544亿。” 业内认为，现金流改善既受益于地方政府化债政策推进，也与央企强化现金流管控、严控低效项目、加大催收回款有关。不过，后续仍需关注化债及财政资金到位情况，以及房地产去化周期延长对产业链回款的影响。 展望行业后续，多家央企判断建筑业依然是国民经济的重要支柱。房建业务方面，城市更新、新型城镇化建设提供存量与增量空间；基础设施业务方面，“六张网”建设、特别国债支持项目等发展空间广阔。海外业务也是对冲业绩压力的增长极。 总体来看，上半年八大建筑央企的营收利润整体承压，行业总量收缩已成现实，但市场集中度提升、现金流管控增强、海外业务和新基建方向，正在为头部打开结构性生存空间。新周期不是简单衰退，而是基于发展质量、现金流和综合能力的新一轮洗牌。

2026-09-15: 工业和信息化部、国家发展改革委日前联合印发《电子信息制造业发展“十五五”规划》。 《规划》预计，到2030年，我国电子信息制造业在全球产业格局中发挥举足轻重作用，规模以上企业营业收入突破30万亿元，在集成电路、先进计算、消费电子、基础电子、能源电子等领域涌现一批长板技术和产品，形成具有竞争力的世界一流企业。产业研发投入强度达到3.5%。专家指出，电子信息制造业是人工智能发展的关键物质基础和产业化的主阵地，人工智能加速演进，正与芯片、整机、终端和制造工艺创新相互促进，推动电子信息制造业增长动能、产品体系和生产方式发生深刻变化。 中国电子信息产业发展研究院总工程师 李宏伟：AI技术与垂直领域深度融合，促进消费电子终端在医疗健康、居家养老、教育培训等场景广泛应用。AI技术还将促进消费电子产品跨界融合应用，通过挖掘新的消费场景，释放消费电子终端产品的价值。 据了解，我国电子信息制造业规模大、链条长、创新活跃，市场化、国际化程度高，“十四五”期间，我国电子信息制造业连续13年在41个工业大类中位居第一，在推动工业经济稳增长方面发挥了重要的支柱作用。

2026-09-15: 9月15日，A股四大指数集体低开，沪指跌0.14%，深证成指跌0.17%，创业板指跌0.14%，科创综指跌0.2%。 盘面上，传媒、汽车、油气、网络安全、大数据板块活跃。光通信调整。市场逾2900股下跌。 个股方面，金橙子复牌低开近10%，公司终止购买智博泰克控股权。 光大证券认为，外围美债利率高位运行叠加美联储FOMC会议临近，持续压制全球风险偏好。存量博弈困境极为严重，市场的观望情绪仍较为浓厚。短线“指数弱势震荡、热点快速轮动”的特征或难以扭转。

2026-09-15: 9月15日，国家统计局城市司高级统计师杨彩芳解读2026年8月份商品住宅销售价格变动情况统计数据。 2026年8月份，70个大中城市中，一线城市商品住宅销售价格环比上涨，二三线城市环比降幅总体收窄，一二三线城市同比降幅继续收窄。 一、一线城市商品住宅销售价格环比上涨，二三线城市环比降幅总体收窄 8月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月持平转为上涨0.1%。其中，上海、广州和深圳分别上涨0.4%、0.1%和0.2%，北京下降0.2%。二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.1%，降幅与上月相同。三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.2%，降幅比上月收窄0.1个百分点。70个大中城市中，新建商品住宅销售价格环比上涨或持平城市有21个，比上月减少2个。 8月份，一线城市二手住宅销售价格环比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.1个百分点。其中，上海和深圳分别上涨0.3%和0.1%，广州持平，北京下降0.1%。二线城市二手住宅销售价格环比下降0.3%，降幅与上月相同。三线城市二手住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点。70个大中城市中，二手住宅销售价格环比上涨或持平城市有8个，与上月相同。 二、一二三线城市商品住宅销售价格同比降幅继续收窄 8月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比下降0.9%，降幅比上月收窄0.2个百分点。其中，北京、广州和深圳分别下降2.3%、1.9%和2.3%，上海上涨3.0%。二、三线城市新建商品住宅销售价格同比分别下降2.7%和4.1%，降幅均收窄0.1个百分点。 8月份，一线城市二手住宅销售价格同比下降2.7%，降幅比上月收窄1.0个百分点。其中，北京、上海、广州和深圳分别下降3.5%、0.8%、3.8%和2.7%。二、三线城市二手住宅销售价格同比分别下降4.9%和5.6%，降幅均收窄0.2个百分点。

2026-09-15: 据央视新闻，当地时间周一（14日），英国威尔士、苏格兰和北爱尔兰地方政府首席大臣在威尔士首府卡迪夫举行会晤，并签署谅解备忘录，联合呼吁英国政府“准备、规划并推动”威尔士、苏格兰和北爱尔兰的宪政变革。 发生了什么？ 威尔士党领袖鲁恩·阿普·约维斯（Rhun ap Iorwerth）、苏格兰民族党领袖约翰·斯温尼（John Swinney）、新芬党主席玛丽·卢·麦克唐纳（Mary Lou McDonald）与副主席米歇尔·奥尼尔（Michelle O'Neill）日内在卡迪夫签署合作备忘录，承诺在经济、能源及对欧关系等领域加强协作，并要求英国中央政府为三地宪政变革做好准备。 更为这条新闻增添戏剧色彩的是，在会面前两天，美国总统特朗普在爱尔兰访问期间表示，自己“很想看到”爱尔兰实现统一，并称这一进程“迟早会发生”。这一表态被指打破了美国总统在这一敏感议题上数十年来保持中立的惯例。 特朗普的表态很快引发英国国内跨党派反弹。唐宁街发言人重申，首相安迪·伯纳姆（Andy Burnham）的立场并未改变，此前伯纳姆已明确表态，相关公投“不在讨论范围内”。 值得注意的是，此次会面是三地相关政党的党派层面行动，几位领导人均以政党领袖身份出席，并非代表各自地方政府。 为何此时“逼宫”？ 三党领导人选择在这个时间点集中发力，主要是几个因素叠加的结果。首先是一次历史性的巧合：今年5月，威尔士党在威尔士议会选举中首次上台；加上苏格兰民族党、北爱新芬党此前已分别成为当地最大党，三地首次同时由具有民族主义取向的政党执政，被三党视为一次难得的政治窗口。 其次是新首相立场出现过松动。伯纳姆7月接替斯塔默出任首相后，9月10日在下议院被问及苏格兰公投问题时，将苏格兰情况与北爱尔兰模式进行类比。外界据此解读为，若苏格兰出现“明确的多数共识”，英国中央政府可能考虑允许再办一次公投——这一表态很快被唐宁街收回，但已被三党解读为新政府立场尚在摸索期，是可以借力施压的窗口。 最后是特朗普言论的意外助推。特朗普在都柏林的表态原本并不在三党的计划之内，但客观上放大了整体舆论，也让三党的联合施压更容易被外界解读为一场协同行动。 雷声大、雨点小？ 从制度层面看，实质门槛并未因这场会面而松动。比如，依据1998年《贝尔法斯特协议》，北爱公投须由英国政府在判断当地多数民意明显倾向脱离联合王国后才能启动，且触发标准本身较为模糊，实际操作中很难在短期内认定相关条件已经具备；爱尔兰南北两地还需分别获得多数支持才能实现统一。 贝尔法斯特女王大学（Queen's University Belfast）政治社会学教授凯蒂·海沃德（Katy Hayward）参与的长期民调研究显示，北爱民众对爱尔兰统一的支持近年来有所上升，但整体仍未形成稳定多数。 苏格兰曾于2014年举行独立公投，最终55%的选民选择留在英国、45%支持独立。此后，苏格兰民族党一直推动举行第二次公投，但英国政府拒绝放行，英国最高法院也在2022年裁定，苏格兰议会无权单方面举行独立公投。 从民意基础看，也都没有出现压倒性多数——苏格兰独立支持率长期在45%左右，威尔士更低。正因单打独斗的民意基础都不够硬，三党才选择在这一难得的政治窗口“抱团”发声，用政治象征性弥补民意不足。 市场层面，目前反应也相对克制，与2014年苏格兰独立公投前夕，英镑和英国国债收益率明显波动的情形不同，说明市场尚未将这一轮事件视为短期风险。综合来看，这更接近一次“雷声大、雨点小”的联合造势，距离真正启动公投程序，还有相当长的距离。

2026-09-15: 【电子信息制造业发展“十五五”规划发布】工业和信息化部、国家发展改革委日前联合印发《电子信息制造业发展“十五五”规划》。《规划》预计，到2030年，我国电子信息制造业在全球产业格局中发挥举足轻重作用，规模以上企业营业收入突破30万亿元，在集成电路、先进计算、消费电子、基础电子、能源电子等领域涌现一批长板技术和产品，形成具有竞争力的世界一流企业。产业研发投入强度达到3.5%。(华尔街见闻)

2026-09-15: 【国家统计局：8月一线城市商品住宅销售价格环比上涨，二三线城市环比降幅总体收窄】8月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月持平转为上涨0.1%。其中，上海、广州和深圳分别上涨0.4%、0.1%和0.2%，北京下降0.2%。二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.1%，降幅与上月相同。三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.2%，降幅比上月收窄0.1个百分点。70个大中城市中，新建商品住宅销售价格环比上涨或持平城市有21个，比上月减少2个。(华尔街见闻)

2026-09-15: *三大股指齐跌，科技股表现低迷； *美联储加息预期高涨； *国际油价继续走高。 周一美股全线下跌，芯片股走低拖累大盘。此前美国头部AI企业高管提出安全风险警示，呼吁放缓研发。另一方面，美债收益率与油价剧烈波动推高美联储加息预期，打压风险偏好。 截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌152.09点，跌幅0.29%，报52421.20点，纳斯达克综合指数跌0.56%，报26186.41点，标普500指数跌0.48%，报7619.98点。衡量市场波动性的芝商所恐慌指数VIX飙升近8%，报17.10。 【热门股表现】 明星科技股涨跌互现，谷歌和Meta涨超2%，亚马逊、特斯拉跌超1%。 费城半导体指数重挫近6%，热门标的英伟达下跌3.36%，博通、AMD 跌幅均超4%，英特尔跌超5%；迈威尔科技大跌7%。 存储芯片板块承压，SK 海力士跌超7%，美光科技、闪迪和西部数据跌逾5%。 光通信板块暴跌，康宁、Coherent跌超12%，Lumentum跌近10%。 此前一直担忧AI会颠覆自身业务的软件板块走强，ServiceNow、奥多比（Adobe）、Workday涨幅均超2%。 金融板块异动跳水，美国银行跌超5%。该行CEO布莱恩・莫伊尼汉表示，第三季度投行业务手续费将同比下滑，交易收入大致与去年持平。高盛跌近4%，摩根大通、花旗和富国银行跌超1%。 纳斯达克中国金龙指数涨0.36%，爱奇艺涨超4%，网易涨2.06%，百度和京东分别上涨0.55%和0.74%。 【市场概述】 本周美联储议息会议前夕，基准10年期美债收益率盘中自 2023 年以来首次短暂突破5%，加剧投资者紧张情绪。市场普遍预期美联储将加息。过去一个月，高通胀、政府与企业大规模举债，叠加市场对美国长期财政前景的担忧，共同推高美债收益率。分析师警告，周一触及的5%是关键心理阈值，会向美国经济传导连锁冲击，并削弱股票相对吸引力，威胁美股牛市。 瑞银证券周一在客户邮件研报中表示：美联储预计将在本周政策会议加息25个基点，最新点阵图大概率释放信号，暗示今年后续还会再有一次加息。 上周末，Anthropic首席执行官达里奥・阿莫代伊呼吁AI企业放缓模型能力迭代速度引发科技板块波动。xAI 创始人埃隆・马斯克与 OpenAI 首席执行官山姆・奥尔特曼均表示认同阿莫代的观点。 本轮下跌反映市场狂热情绪有所降温：此前行业疯狂竞赛、不断迭代更强AI模型，如今市场开始冷静重估相关预期。海量资金涌入AI赛道，推动部分科技股与半导体股大幅飙升，成为过去数年美股走强的核心驱动力。 部分投资者不确定本轮回调能否持续，因为市场对阿莫代所说的 “放缓研发”究竟是什么形态尚无共识。但AI研发节奏放缓，有可能降低行业对算力基础设施的大额资本开支需求。Triple D Trading 创始人、市场分析师丹尼斯・迪克表示：“这对AI股而言更像是一次短期扰动，而非根本性拐点。” Aptus资本顾问公司股票主管大卫・瓦格纳表示：“显然，一众知名人物公开提出前沿 AI 模型的扩张节奏需要放缓，对市场形成冲击。如果资本开支随之降温，企业盈利会受到压制，但自由现金流大概率会迎来拐点改善，估值倍数有机会重新回升至 2025年12月的水平。”他补充道：“尽管如此，市场清楚当下已经进入季节性偏弱的阶段，叠加中期选举大量政治言论扰动，股市可能延续休整格局。” 中东局势尚不明朗。据央视新闻报道，当地时间9月14日，美国总统特朗普在社交媒体发文称，伊朗目前“希望尽快达成协议”，并称伊朗寻求达成协议的意愿“非常迫切”。特朗普称，他将决定美国是否选择与伊朗进行接触，并表示美方“对这一想法持开放态度”。 根据14日的船舶追踪信息，上周末两天内，4艘船只驶出霍尔木兹海峡，其中包括运载能源的船只；10艘货船驶入霍尔木兹海峡。霍尔木兹海峡是全球航运要道，承载全球约四分之一海运石油贸易以及大量液化天然气和化肥运输。美国和以色列2月28日对伊朗发起军事打击前，霍尔木兹海峡每日大约可通过125艘大型商船，包括油轮、天然气运输船、散货船和集装箱船。 【大宗表现】 国际油价走高，WTI原油近月合约涨1.34%，报101.39美元/桶，布伦特原油近月合约涨1.02%，报105.68美元/桶。 贵金属市场承压，纽约商品交易所9月交割的COMEX黄金期货跌1.29%，报4310.00美元/盎司，COMEX白银期货跌1.61%，报63.51美元/盎司。

2026-09-15: 当地时间周二，美联储9月议息会议将在总部华盛顿举行。 虽然美联储主席凯文・沃什并不愿意对利率的未来路径给出任何前瞻指引。但居高不下的通胀、每桶100美元的油价，叠加他本人反复强调必须稳定物价、重视金融市场定价所释放的信号，让下一步政策方向几乎没有悬念。 表决或十分焦灼 在新一轮通胀和就业数据公布后，利率市场定价显示，美联储本周加息的概率飙升至接近90%，属于充分定价范围。 第一财经记者汇总发现，在联邦公开市场委员会内部12位委员中，对于是否加息的分歧可能远超过7月会议，而美联储主席沃什的一票可能将决定最终是否加息。 沃什在8月底杰克逊霍尔全球央行年会上的表态令市场震惊，“过去两年取得的进展十分有限。尽管今夏通胀读数好于预期，但这些数据并没有告诉我，通胀底层趋势已经取得实质改善。”他进一步表示：“我们必须确信核心通胀清晰、以足够快的速度向目标回落。如若不然，我们还有工作要做。”最新数据难以印证沃什的要求：必须清晰、足够快地看到底层通胀向2%回落。 上一次议息会议中，投票赞成加息三位票委预计将坚持自己的观点。克利夫兰联储主席哈马克上月曾表示，主张立刻加息25个基点，通胀风险仍高，必须果断遏制物价压力。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利持续警示通胀粘性，不认为通胀已经可控，供给冲击（能源、关税）会推高通胀。达拉斯联储主席洛根也在关注核心服务通胀，认为需要更高利率压制需求。 除此以外，三位票委可能倒戈。负责监管的副主席米歇尔·鲍曼表示，此次冲突及其引发的能源冲击，可能会改变她对利率走势的判断。如果局势动荡延续至下半年，通胀大概率会受到更广泛的冲击。一旦出现上述情况，她或将 “重新权衡各类风险因素”。 美联储理事巴尔9月初表示，若通胀持续降温，可以耐心等待；如果通胀降温不足，就应当果断加息。他强调不能基于单一月度数据做决策，但连续的通胀反弹会改变政策判断。 美联储理事库克曾在8月表态称，如果看不到持续通胀降温，准备支持加息。结合近期的物价数据，三人均有投票赞成加息的理由。 德意志银行认为，支持加息的理由十分充分：经济增长维持稳健，劳动力市场回暖且显现一定收紧迹象；PCE通胀回落至目标区间的迹象并不明显。包含能源价格在内的前瞻性指标显示，通胀高于目标水平的状态大概率还会持续一段时间。在此背景下，当前货币政策是否已经达到足够的限制性，尚不能确定。 牛津经济研究院高级经济学家鲍勃·施瓦茨在接受第一财经记者采访时表示，9月美联储议息会议结果将难分伯仲，油价上涨以及通胀水平依旧偏高，从风险管理角度看，存在加息理由。不过当前已经收紧的金融条件，本身就在协助美联储压低通胀。 考虑到特朗普持续施压要求降息，部分市场人士推断：沃什可能会拖延加息，等到11月中期选举结束之后，才释放进一步鹰派政策。富国银行认为，沃什为加息打开窗口，但保留充分弹性，本周两种结果都具备合理性。摩根大通经济学家迈克尔・费罗利发出警告，如果美联储主席反复强硬表态不能容忍通胀，却没有任何行动支撑，美联储的机构公信力会受损。 点阵图暗藏玄机 除了本周的利率决定，外界也将试图从《经济预测摘要》（SEP）和利率点阵图中寻找未来政策路径的线索。 几乎可以肯定的是，美联储将会上调通胀预期和利率中值，而前者的走向很可能将决定后者的鹰派程度。近期中东局势升温，正在加剧美联储强硬立场的风险。有迹象表明，能源通胀正在向各方面扩散。作为支撑货运、农业和供暖等需求的“经济血液”，刚刷新历史新高的柴油深度绑定美国经济，将开始逐步影响各类消费品物价。 道明证券经济学家奥斯卡・穆诺兹写道：“如果沃什仍打算坚持不提供前瞻指引，他在发布会的措辞就必须拿捏好分寸。若美联储决定收紧政策，记者一定会追问后续加息计划。在我们看来，如果9月选择加息，后续大概率还会有更多紧缩动作。届时如何平衡这一难题，值得重点观察。” 第一财经记者汇总发现，包括摩根大通、瑞银和德意志银行在内的机构基准情形是年末利率中值4.00%，对应美联储年内将加息2次。 德意志银行在给第一财经记者的研报中称，本次会议焦点在于主席沃什以及更新后的《经济预测摘要》（SEP）将如何定义本轮紧缩周期。虽然美联储不太可能给出明确前瞻指引，但点阵图中位数应显示今年还会再加息一次，多名官员预测的加息幅度会高于该水平。长期中性利率点阵值也将继续小幅上移。沃什可能会提及这些预测数据，但不会重点强调。 针对近期形势变化，德银在基准展望中新增一次25个基点加息：目前预计美联储累计加息75个基点，分别在9月、12月以及明年3月各加息25个基点。如果近期数据趋势延续，美联储存在10月再度加息的可能性。 高盛属于鸽派阵营，预计利率中值3.875%，即仅9月加息一次。高盛认为8月CPI扰动来自关税、能源等一次性因素，核心通胀底层趋势仍在放缓，因此点阵不会完全跟随市场定价那么鹰派。 美国银行和汇丰预计利率中值4.185%，除了加息2次以外，年内三次加息的情景保留在部分委员的点阵预测中。美银认为，供给侧冲击（中东油价、关税）会推高通胀预期脱锚风险，需要更高终端利率。汇丰则指出，8 月 CPI + 就业数据超预期，通胀粘性、能源 / 关税上行风险，委员群体整体上修通胀预期；点阵分布会明显右移，鹰派委员数量增加。 北京时间周四凌晨两点，悬念即将揭晓。

2026-09-15: 受人工智能头部企业集体强调AI安全、呼吁放缓前沿大模型研发，叠加OpenAI年内放弃IPO，市场交易 “AI模型迭代减速 = 芯片需求下行”预期，引发全球芯片板块共振杀跌。 周一，抛售潮席卷亚洲、欧洲和美洲市场，初步统计显示，全球半导体和AI算力硬件产业链总市值蒸发超5000亿美元。 泥沙俱下 全球头部人工智能企业高管出于安全考量，呼吁行业放缓AI技术研发节奏，给本周初市场情绪带来极大负面影响。 亚洲市场早盘率先下挫，OpenAI主要投资方之一、科技投资集团软银集团收盘大跌11%；闪存厂商铠侠下跌 6.4%；韩国芯片巨头SK海力士、三星电子分别下跌 6.4%、4.1%，拖累韩国综合指数（Kospi）下挫 3.3%。 欧洲市场方面，荷兰半导体设备商阿斯麦下跌6%。ASM国际、BE半导体设备公司分别下跌10%、8.2%。欧洲芯片企业英飞凌、意法半导体下跌超6%。与AI基建建设相关的企业同步走弱：生产数据中心配套涡轮设备的西门子能源下跌逾8%；欧洲半导体供应链其他企业同样大幅下跌，法国索泰克（Soitec）与德国爱思强（Aixtron）领跌欧洲斯托克600指数。 最后美股跳空低开，本轮AI行情的领涨板块 ——芯片股跌幅最重，费城半导体指数下跌近6%：英伟达跌3.3%，博通、AMD 和闪迪跌超4%，美光科技跌5.3%。 盈透证券首席市场分析师史蒂夫・索斯尼克表示：“如果这最终引发AI资本开支放缓与行业重新评估，将会对经济和股市重要板块产生深远影响。本质上，市场此前的火热行情，正是由AI资本开支所驱动。” 上周末，正在筹划IPO的Anthropic首席执行官达里奥・阿莫代伊（Dario Amodei ）撰文呼吁，AI行业应当避免恶性竞速，投入必要时间，确保前沿模型以负责任的方式开发。“过去几个月，我越发确信，想要充分应对各类风险，需要秉持更高的审慎态度。不只是投入资金做风险防范，还需要管控AI能力的迭代速度，为风险防控争取追赶的时间。我们必须放缓人工智能模型的能力提升节奏。整体技术依旧会保持较快发展，我们要善用争取到的时间。”他还列出行业在安全研发上需要考量的事项，包括引入第三方评估机构。 阿莫代伊的提议迅速得到了SpaceX、OpenAI等一众科技巨头的公开支持。OpenAI首席执行官山姆・奥尔特曼表态认同这位竞争对手的观点。“人工智能的发展存在两种必须规避的灾难性走向。第一，我们可能会被人工智能夺走对未来的掌控权。这是无法接受的。我们坚定站在人类这边，人工智能必须始终服务于人。要实现这一点，就要确保对齐技术与安全技术的发展，跑赢模型能力的迭代速度。第二种风险，是世界出现权力的高度集中。如果某个人或者某家企业手握能力极强的人工智能，并把自身世界观强加给所有人，最终将酿成极度反乌托邦的局面。规避这两类威胁，需要走好一条狭窄的中间道路。”奥尔特曼同时称，出于安全考量，OpenAI今年不会推进 IPO。 微软周一发布了一份针对旗下人工智能模型的临时行为准则，要求模型不得响应武器制造相关请求，不得协助获取危险物质，不得生成违规内容。微软表示，准则将在收集外部意见后更新，并将于2027年起正式指导其模型开发工作。微软CEO纳德拉表示，"我们欢迎开展必要的研究，并以审慎的节奏推进AI对齐工作。" 值得注意的是，多名美国国会议员已经对AI快速发展表示担忧，呼吁出台新规。报道称，美国参议院谈判代表正在讨论立法，要求 AI 企业证明自身已落实合理风险防范措施。 前景如何 一些机构观点认为，此次科技股的抛售更像是消息触发的本能反应。 盛宝金融首席投资策略师查鲁·查娜纳称：“AI板块估值定价不仅隐含强劲需求，还预设模型迭代会持续高速推进。”她补充道，中东局势推高油价与美债收益率，投资者本就对任何利空该预期的消息容忍度偏低。 部分市场观点对这类末日论调表达了怀疑。因2008年成功押注美国房地产崩盘而闻名的“大空头”迈克尔・伯里（Michael Burry）在社交平台发文称，这类风险警告是头部大厂用来压制小型竞争对手的手段。 Annex 财富管理首席经济策略师布莱恩・雅各布森同样质疑这些表态的可信度。“真正有说服力的审慎观点，应当建立在实证证据之上，而非恐惧情绪。我们既要警惕头部企业借此维护自身市场地位，也要警惕那些对无法量化的远期结果做出笃定预判的言论。”他表示。 美国总统特朗普周一表达了对Anthropic首席执行官言论的强烈不满，称在商业历史上，从未见过行业龙头主动呼吁实施监管，而一旦严格执行这类监管，就会令企业销声匿迹甚至破产。他表示，所谓人工智能将接管世界、毁灭人类等一系列负面说法都是骗局。特朗普认为，人工智能与数据中心将成为有史以来最强劲的经济发展引擎，其影响力将超过石油、黄金、钻石乃至互联网，在他的总统任期内，这项产业不会被那些蓄意破坏的势力阻拦。 另一方面，放缓下一代前沿模型研发速度，未必会打断AI投资周期。摩根士丹利今年早些时候预测，到2027年全球AI支出将突破1.3万亿美元。德意志银行在研报中写道：企业与国家之间的竞争依旧激烈，很难想象各家企业会在对手持续加码的情况下主动后退。 老虎证券市场策略师詹姆斯·沃伊表示：“AI需求的下一阶段，或将更少取决于新模型训练的频率，更多取决于模型的使用密度。”此外，AI 算力需求下一阶段主要由推理与智能代理类任务驱动，仍可持续支撑硬件与基础设施供应商。 尽管如此，分析师对AI硬件厂商持续扩产的计划发出警示。三星与SK海力士计划在韩国新建芯片产业集群，总投资超5000亿美元，用以扩充产能。日本市场，铠侠与闪迪合计投入超310亿美元，大规模扩产闪存芯片。“如果新增产能落地快于需求增长，包括高带宽内存（HBM）在内的存储器将面临供给过剩风险。”查娜纳称。

2026-09-15: 【财经日历】 国家统计局公布8月国民经济数据 国家统计局公布70城住宅销售价格月度报告 《国务院关于出境入境管理的规定》正式施行 ►►9月14日，国务院新闻办公室举行政策例行吹风会介绍加强中小企业回款难问题治理有关工作情况。市场监管总局信用监管司司长周卫军表示，反不正当竞争法的出台，有助于改善中小企业生存发展的状况，也有助于促进经营者确立正确的竞争观念。围绕反不正当竞争法，下一步，市场监管总局将持续加强协作，与工信部、央行等部门加强协同配合，建立信息共享工作机制。对那些被中小企业投诉较多的大型企业，市场监管总局将会同有关部门综合运用约谈、调解等方式督促整改，多方协同化解中小企业回款难等问题；同时，市场监管总局将持续畅通投诉举报渠道，对模糊账期计算节点、使用商业汇票和电子凭证变相延长账期等恶劣行为，查实后将依法依规进行严厉处罚。 ►►在国务院政策例行吹风会上，中国证监会上市公司监管司司长郭瑞明表示，截至今年4月底，沪深两市披露可持续发展报告的上市公司中，已经有超过100家上市公司，按要求披露了平等对待中小企业的有关情况，同时也关注到有相当数量的上市公司是中小企业，也面临回款问题。郭瑞明表示，下一步证监会将“两手抓”，一方面是细化披露要求，引导上市公司压缩账期，及时支付中小企业的款项；另一方面是加大走访上市公司力度，帮助上市的中小企业解决回款难题，缓解现金流压力。 ►►中国人民银行金融市场司司长曹媛媛表示，中国人民银行密切关注大型企业拖欠账款对宏观经济、产业生态及中小企业经营带来的负面影响，积极配合工信部等有关部门开展大型企业账款治理工作，并支持大型企业通过贷款、发债融资置换应付账款，及时向供应商支付现金。同时，做好普惠金融工作，缓解中小企业流动性压力。截至2026年6月末，普惠小微贷款余额38.5万亿元，2020年以来，年均增速近20%。 下一步，中国人民银行将按照《关于加强中小企业回款难问题治理有关工作的通知》要求，积极配合相关部门强化治理大型企业账款问题，对在银行间市场发债的企业强化账款信息披露要求，持续支持企业通过贷款、发债置换账款，对压降账款、账期成效明显的企业，在发债等方面给予便利。与此同时，加大对中小企业的融资支持力度，开展金融支持民营和普惠小微企业发展专项行动，引导民营和普惠小微企业贷款规模合理增长、贷款质量稳步提升、贷款利率和优质客户规模保持基本稳定，提高普惠金融服务质效。 ►►央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2026年9月15日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（181天），到期日为2027年3月15日（遇节假日顺延）。 ►►工业和信息化部党组成员、副部长辛国斌在北京主持召开部分省份工业经济运行座谈会。会议指出，今年以来，工业经济稳健前行、向新向优。下一步，要切实把思想和行动统一到党中央对经济形势的科学判断和决策部署上来，坚持稳中求进工作总基调，把促进工业经济平稳运行摆在更加重要的位置，加力挖掘内需潜力，抓紧推进“十五五”规划重大项目落地实施，持续巩固提升工业品国际市场竞争力，加强和改进企业服务，提振社会和企业发展信心，全力以赴完成全年目标任务，努力实现“十五五”良好开局。 会议强调，做好四季度和2027年工业经济工作，要坚持问题导向，加强统筹谋划和政策衔接，聚焦重点行业、重点地区，供需同向发力，持续夯实经济运行向好基础，按进度要求高质量完成好“十五五”各项目标任务。要强化供需平衡，努力打通供需循环堵点，加力推进大中小企业融通发展。要加快推进产业提质升级，促进新旧动能平稳接续，积极培育新产业新赛道，加快推动人工智能产业发展和赋能应用。要加强产能治理，坚持因地制宜，突出差异化发展，找准政策着力点，营造产业发展的良好生态。要守牢安全发展底线，把安全要求贯穿产业发展、科技创新、国际合作全过程，深度融入全球产业分工合作体系，保障产业链供应链稳定运行。 ►►今年前8个月，债券和股票融资在社会融资规模增量中的占比升至50.31%，已明显超过贷款（42.79%）占比，较5年前同期高出近20个百分点。其中，企业债券在社会融资规模增量中的占比升至11.67%，较上年同期提升5.8个百分点。 ►►据央视财经，本周，全球迎来“超级央行周”。美联储将于美东时间16日公布利率决议，英国央行、日本央行也将分别于当地时间17日、18日公布议息结果。在就业超预期反弹叠加通胀顽固的背景下，市场对美联储9月加息的预期明显上升。截至13日，芝商所的“美联储观察”工具显示，市场押注美联储本月加息25个基点的概率超过87%。不过，美国白宫国家经济委员会主任哈西特13日表示，美国总统特朗普及其本人认为当前没有加息理由，中期选举前维持政策稳定更为重要。 英国央行将于当地时间17日公布议息决议。数据显示，7月英国国内生产总值环比增长0.4%，表现好于市场预期。分析机构普遍预计，本次会议将维持基准利率不变。但由于能源成本仍可能向消费价格传导，部分交易员开始押注英国11月加息25个基点。日本央行将于17日至18日召开货币政策会议。共同社此前报道称，日本央行考虑将政策利率上调25个基点至1.25%。若落地，这将成为日本约31年来最高政策利率，也是继6月加息后时隔三个月再度行动。推动加息预期的主要因素包括日元贬值等。 ►►美股全线下跌，芯片股走低拖累大盘。截至收盘，道指跌0.29%，纳指跌0.56%，标普500指数跌0.48%。衡量市场波动性的芝商所恐慌指数VIX飙升近8%。 明星科技股涨跌互现，谷歌和Meta涨超2%，亚马逊、特斯拉跌超1%。 费城半导体指数重挫近6%，热门标的英伟达下跌3.36%，博通、AMD 跌幅均超4%，英特尔跌超5%；迈威尔科技大跌7%。 存储芯片板块承压，SK 海力士跌超7%，美光科技、闪迪和西部数据跌逾5%。 光通信板块暴跌，康宁、Coherent跌超12%，Lumentum跌近10%。 纳斯达克中国金龙指数涨0.36%，爱奇艺涨超4%，网易涨2.06%，百度和京东分别上涨0.55%和0.74%。 ►►日韩股市集体低开，日经225指数跌0.48%，韩国KOSPI指数跌0.38%。 5天4板众泰汽车：正全力推进整车板块的复工复产 仍面临一定的资金压力 4连板闽东电力：参股的海上风电项目均处于未开工或未投产状态 3天2板津药药业：子公司盐酸布比卡因注射液获药品注册证书 广汽集团：筹划发行股份购买一汽股份持有的某整车合资公司部分股权 股票停牌 润泽科技：拟向金融机构申请新增不超500亿元授信额度 持续加大AIDC领域投入力度 香山股份：拟购买武珞智慧100%股权交易对价暂定8亿元 新增AI算力设备业务 精锻科技：丝杠相关业务已小批量供货 尚未形成规模化销售收入 聚和材料：拟3亿元入伙国聚同辉布局半导体材料领域 奥瑞德：拟定增募资不超8.68亿元 用于服务器集群建设项目等 金橙子：终止购买智博泰克控股权 股票复牌 气派科技：预计第三季度净利润2150万元左右 同比扭亏为盈 行云科技：截至9月8日公司在手5年期算力长期框架订单规模达160.04亿元 楚天龙：控股股东温州翔虹湾拟减持不超3%股份 深博信投：预期博弈进入深水区，关注加息落地带来估值修复机会。 国泰海通：市场缩量反复磨底，静待海外重磅事件落地，关注双节前成交量变化。 国元证券：美联储加息靴子落地在即，A股震荡中枢有望逐步上移。 【推荐订阅】《盘前点金》 每交易日盘前7:30左右，为您抢先捕捉关键讯息+ 研判主题机会 + 挖掘潜力标的。 点击下方图片，一键直达：

2026-09-15: 浦东建设上海国际金融中心核心区正从“十四五”先行先试，迈向“十五五”系统集成改革，如何找准改革突破口、破解现实瓶颈，把规划蓝图转化为落地施工图，是摆在浦东面前的关键命题。 9月12日，陆家嘴金融沙龙2026年第三十一期圆满举行。本期沙龙以《从蓝图到施工图：浦东建设国际金融中心核心区的“十五五”逻辑和路径》为主题，与会嘉宾结合对政策的解读、对实操难点的剖析，从不同视角为浦东“十五五”规划的落地实施提供了全面且务实的参考建议。 国际金融中心建设最终是要提升影响力 近期，《浦东新区加快国际金融中心核心区建设“十五五”规划》（简称《规划》）正式印发，对上海市浦东新区的国际金融中心核心区建设作出系统部署。 申万宏源证券研究所所长王胜以“海纳百川、群贤毕至”八字提纲挈领，系统解读了浦东建设国际金融中心核心区从蓝图到施工图的逻辑与路径。 王胜认为，上海既要考虑金融中心自身建设，更要服务实体经济、在开放中发挥作用。结合金融强国“十五五”规划，国际金融中心需站在更高维度理解自身定位。 《规划》目标明确“经过五至十年的建设”，王胜表示，“这五到十年是人民币稳步升值、人民币资产关注度持续上升的窗口期，也是中国在关键技术上实现突破、优质资产走向世界的战略机遇期。”规划文件提到的“能级全面提升”意味着不止于集聚，更在于影响力与定价权，最终要建成与我国综合国力和国际影响力相匹配的国际金融中心。 王胜将建设进程划分为两个阶段：2025年之前为基础积累阶段，重在市场体系、机构集聚、交易规模与基础设施建设，评价标准是“有没有、全不全、大不大”；“十五五”起进入功能跃升阶段，核心任务是全球配置、国际定价、风险管理与开放枢纽，评价标准转为“认不认”，比如国际市场是否使用上海形成的价格。 若以一词概括能级提升，即为“影响力”。王胜将影响力拆解为三个方面： 一是全球引用，即中国的指数、价格与估值能否成为国际市场的参考基准。落户浦东的指数机构将迎来重要发展机遇。二是全球持有，核心是做优做实底层资产。权益类，以及固定收益、REITs（不动产投资信托基金）等资产的质量重于数量，需确保资产具备持续盈利能力，以吸引投资者长期持有。三是全球管理，重点是提供充足便利的风险管理工具，使海外投资者在遭遇波动时能够对冲而非被动减持，从而延长持有久期。 王胜指出，三者共同的基础是优质人民币金融资产的供给——资产要“值得投、看得懂、能推出”，市场要“买得到、拿得住、能对冲”。 王胜认为，上海国际金融中心已初具雏形，但相较全球主要金融中心，差距集中在软性层面，如国际化水平、金融产品创新、金融法治与金融科技应用，这些也是浦东未来深化建设的着力点。陆家嘴、张江、临港、东方枢纽四大区域分别对应金融集聚、科技创新底层资产、开放、物流商流信息流资金流融合的四大功能。四者结合，既为金融中心建设提供着手点，也促进与其他中心建设的协同联动。 在浦东先行先试离岸业务 围绕今年陆家嘴论坛期间发布的《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》（简称《行动方案》），建设银行上海全球金融服务中心总经理吴皓分享了银行聚焦浦东、落地离岸金融与跨境金融的实践经验。 吴皓介绍，建行设立了国际业务部、金融市场部、全球金融服务中心，以及承担FT司库（自由贸易账户体系司库）与流动性管理、离岸人民币交易的自贸业务经营中心和先行先试的“福费廷”交易中心。其所在的全球金融服务中心聚焦“走出去”企业、全球500强、外资金融机构、航空航运头部企业等四大客群，已实现重点中资企业跨境项目全覆盖。 《行动方案》确定了离岸贸易金融服务、自贸离岸债、离岸再保险、财资中心资金运营、离岸人民币外汇交易、非居民个人金融等六大试点业务领域。 吴皓介绍，建行正推动离岸贸易金融试点场景由货物贸易拓展至全部经常项目，对接临港头部央国企大宗商品客户。自贸离岸债则全链条参与发行、承销、托管、投资。作为首批直接参与中国外汇交易中心离岸交易的银行，实现即期、远期、掉期、期权品种全覆盖，并依托境外分行，将离岸人民币交易延伸至晚间24点，未来逐步实现24小时连续交易模式。 吴皓认为，银行应紧扣战略任务，推进人民币国际化（含数字人民币）、扩大离岸交易生态圈，并依托进博会等平台拓展合作。他建议，发挥上海定位优势，以小切口在浦东先行先试国际银团、贸易融资等符合国际惯例的业务。另外，他建议丰富离岸人民币中长期合约，对做市机构中长期交易给予考核引导，匹配走出去企业的长期汇率利率对冲需求。 资金营运中心应发挥FICC业务优势 “即评即报”落地，科创债发行六步走，增信与退出难题仍存 资金营运中心，是浦东国际金融中心核心区建设“十五五”规划明确重点打造的五大功能中心之一。 浙商银行资金营运中心副总经理黄玉婷认为，银行资金营运中心立足浦东，背靠中国外汇交易中心、上清所、中债登等国家级金融基础设施，拥有得天独厚的市场生态，应肩负起实实在在的责任。 “资金营运中心应发挥FICC业务优势，提升市场定价、做市交易、资产配置、风险管理等核心能力。”黄玉婷表示，债券业务应积极参与债券做市交易，打通完整交易链条，推动提升人民币债券在国际市场的抵质押接受度。利率交易业务应丰富风险对冲工具，如增加利率互换期限、推动国债期货机构扩容、探索期货期权与互换期权等避险产品。 黄玉婷特别提到，资金营运中心应拥抱人工智能，其所在机构货币市场机器人和债券做市机器人已经成为不可或缺的交易主力，这两个机器人现在一年的交易量已超10万亿元，未来应加快建设智能交易、投研、定价、代客、风控体系。 其次，资金营运中心应积极参与浦东离岸金融先行先试。如依托自贸区离岸债政策窗口做大投资交易与人民币交易融资规模，参与离岸人民币外汇交易，探索汇率避险产品创新与自贸区外汇自营交易发展。 黄玉婷还指出，资金营运中心应立足金融市场，做实金融“五篇大文章”。如主动配置科创票据与科创债并提供流动性支持；重点投资绿色债、碳中和债、转型债及养老主题债券；通过小微债、乡村振兴债及同业拆借回购，将总行流动性精准滴灌县域小微。 “市场波动时期，我们应主动履行做市机构的义务，及时提供市场流动性，发挥市场稳定器作用。”黄玉婷表示，资金营运中心可深化生态协同，加强与浦东各类机构联动。 建设资产管理中心要打造一流投资机构 今年5月，市政府办公厅印发了《关于深化上海全球资产管理中心建设的若干意见》，而浦东国际金融中心核心区建设“十五五”规划也将资产管理中心列为五大功能中心之一。围绕“机构、科技、生态”三个关键词，上海资产管理协会首席研究官兼首席技术官张广旭分享了对浦东建设全球资产管理中心的观察与思考。 “银行理财、保险资管、信托、券商资管、公募基金、私募基金六类资管机构在浦东均占重要版图。”张广旭指出，“十五五”期间建设资产管理中心的重要发力点是打造一流投资机构。 一流投资机构坚持党的领导和金融工作的政治性、人民性，具备规模优势与差异化特色。同时，一流投资机构形成了清晰稳定可持续的投资哲学，构建层次分明、覆盖不同资产类别与风险收益特征的产品格局，还具有鲜明科技特征，深耕本土、兼具国际视野。 在科技维度，张广旭指出，数字金融是国际金融中心与国际科技创新中心联动建设的重要发力点，AI+资产管理聚焦智能投研、智能投顾、智能风控三大方向，拓展投资认知、财富服务与风险治理边界。 “上海六类资管机构管理规模约49万亿元、占全国近三成，应培育更加多元、长期、耐心的科技金融资本。”张广旭表示，浦东近期入选全国首批资本市场科技金融实践样本，发展机遇显著。 生态方面，张广旭认为，资产管理中心要形成国际化、开放协同的生态。陆家嘴是外资资管集聚的重要高地，应支持外资资管机构发挥更大作用，积极发展离岸金融与跨境资产管理业务。推动“大资管”走向“大金融、大生态”，实现上海“五个中心”和浦东五大功能中心的协同联动。 走出符合中国特色现代金融体系的浦东路径 站在智库视角，中欧陆家嘴国际金融研究院执行副院长、中欧陆家嘴金融50人论坛秘书长刘功润认为，浦东国际金融中心核心区建设的规划应置于国家和上海规划中，把握递进逻辑。 国际金融中心建设已成为金融强国的战略主轴，上海明确建设人民币全球资产配置中心和风险管理中心，浦东“十五五”规划则提出到2030年建成全球领先高能级核心区基本框架、成为全球资本配置人民币资产首选地。浦东并非单纯依托市场自然生长，而是国家战略赋能、集中调度的核心区。 为锚定目标、重点突破，刘功润认为，可以离岸金融为核心抓手。国际金融中心进阶的最大障碍是资本项目可兑换、汇率利率市场化等制度性壁垒，离岸金融提供了先行先试的隔离区，可依托三轨并行账户体系和“成熟一类、推进一类”的路径有序推进。 “浦东已集聚13家国家级金融要素市场、1200余家持牌机构，规模已居全球金融中心前列。”刘功润进一步指出，浦东建设国际金融中心的核心突破在于功能，而“五大功能中心”正是补短板的精准落子。 在做实金融“五篇大文章”方面，刘功润认为，科技金融、绿色金融、数字金融最契合浦东禀赋，可依托陆家嘴金融城与张江科学城“双城辉映”释放创新动能。此外，浦东3000余家企业设立海外分支，海外投资额达1000亿美元、占上海七成，亟需释放离岸金融势能，应构建服务企业出海的金融港。 为系统实现功能的跃升，刘功润建议，加强央地协同，将浦东立法权、事权、改革权“三位一体”优势转化为稳定可预期的全国首单制度性供给。同时，对接全球先进经验，做大做强国际化专业服务机构，并统筹发展和安全，做到“开放有边界、创新有底线”。 刘功润强调，评价浦东“十五五”成效，不在于单项指标、全球排名，而在于走出一条符合中国特色现代金融体系的浦东路径。 “陆家嘴金融沙龙”由上海市委金融办、上海市浦东新区人民政府指导，陆家嘴金融沙龙秘书处主办，第一财经、财联社提供媒体支持。该系列活动将构建与“陆家嘴论坛”相呼应的常态化交流平台，通过机制化、场景化、国际化运作，持续输出金融改革“浦东智慧”，深度赋能浦东经济高质量发展，全力助推上海国际金融中心核心区建设迈向新高度。

2026-09-15: 最近有两则大学生求职的新闻，戳中了许多人的心。一则是：东北农业大学硕士毕业的小缪，在今年春招中通过了某头部互联网大厂的5轮线上面试，进入入职审批环节。可就在他辞去原工作、准备租房时，HR却告诉他：“因为你的第一学历是专科，无法继续推进入职流程。”另一则是：北京大学硕士毕业的陈女士，在已经拿到某企业年薪40万元的录用通知后，又因为本科并非毕业于北大，被要求重新面试、年薪减少5万元，她愤而放弃。两人都是因为所谓“第一学历”问题，在求职时遭遇了挫折。他们为此表达的不解和不甘，引发了无数网友的共鸣。这也让人才招聘中长期存在的“第一学历”歧视现象，再次受到舆论的集中审视。设置包括学历在内的招聘要求是用人单位的权利，但在上述两起案例中，两家公司的做法均值得商榷。一个连续面试5轮后才提出资格异议，一个已经录用后又以第一学历不符为由出尔反尔。两家公司都不把规则立在明处、把话说在前头，把年轻求职者的时间和尊严不当回事，做法自私而傲慢，令人齿冷。这样的“大厂”，“大”的恐怕只是规模和名气，而不是格局和气度。让网友们愤愤不平的当然不只是这两家公司，而是招聘市场上普遍存在的“第一学历”歧视现象。它很少写在招聘启事里，却藏进筛选系统、HR话术和入职表格中，成为“公开的潜规则”。据中国青年报2025年4月报道，由中青报社会调查中心联合问卷网对1333名应届毕业生进行的一项调查显示，64.9%的受访者表示求职中遇到过歧视。其中，第一学历歧视是遇到最多的就业歧视问题，获选率为52.1%。学历歧视本就不合法、不合理，还要叠加一个“第一学历”歧视，更是让人难以理解和接受。对于很多年轻人而言，考大学、拿文凭是获得一份体面工作的最现实途径。有的人可能因为教育资源、家庭环境、临场发挥等种种原因，中、高考发挥不理想，考上的学校并非名校——也就是说，他的“第一学历”注定不那么显赫。但如果他通过持续努力，又考取了更“出名”的学校，拿到了更耀眼的文凭，说明其学习能力、抗压能力、上进心都足够突出。但这时，招聘单位一句“你的第一学历不行”就否定一切，怎么看都既轻率又无礼。用人单位有招聘自主权，但这个权利应有边界。这首先要求破除偏见和歧视，回归“选能力”而非“选学历”。招聘的本质是寻找胜任工作的人，而不是收集漂亮的“出厂标签”。学历可以作为参考因素之一，但绝不能成为唯一标尺，更不能把一个人起点处的学历，当成终点处的“判决书”。用“第一学历”做标尺，既伤害就业公平，也会增加错失真正人才的风险。更重要的是，招聘不能违反国家法律和政策。《就业促进法》明确规定，用人单位应当向劳动者提供平等的就业机会和公平的就业条件，不得实施就业歧视。教育部也多次发文，严禁在招聘信息中发布“限定985/211院校”等学历歧视条款。中共中央、国务院‌于‌2020年10月‌印发的《深化新时代教育评价改革总体方案》‌提出，党政机关、事业单位、国有企业要带头扭转“唯名校”“唯学历”的用人导向，改变人才“高消费”状况。在招聘广告及行为中设置“第一学历”要求，无疑触犯了红线。值得一提的是，“第一学历”其实是个伪概念。国家相关政策和文件中，从来没有使用过这一概念。它是一些招聘单位自定的“家法”，却堂而皇之地挡在了万千年轻人的求职道路上，架空了法定的平等就业权。这一非法隐性门槛之所以长期存在，同相关法律规定不够细化、可操作性不强，以及现实监管不够刚性有一定关系。接下来，应分别从立法、执法的角度弥补这一漏洞，比如，进一步细化就业歧视的认定标准与法律责任，畅通投诉举报渠道，加强执法检查等。常言道：英雄不问出处；龚自珍诗云：不拘一格降人材。“第一学历”歧视是活生生的“出身决定论”，是用一个无法改变的过去（中、高考成绩）来定义一个人的未来。我们不否认名校毕业生整体上具有优势，但概率不能简单地套用于每个具体的个体。中高考“一考定终身”论的荒谬不值一驳，也没有哪家大厂从一开始就“众星捧月”。还习惯用“第一学历”筛选毕业生的大厂们，不妨先翻翻自家“厂史”，看看创始人团队和元老级员工们的“第一学历”，有多少过得了自家HR的“筛子”。在成才途径日益丰富、人才标准日益多元的今天，还用“第一学历”的标尺去筛选毕业生，早就不合时宜。一个健康的社会，应当给每个奋力向上的人以翻盘的机会。“第一学历”歧视，该翻篇了！（作者系第一财经编辑）

2026-09-14: 旧金山Press Club的一块屏幕上，十几个AI Agent正在接力工作：一个写代码，一个审查，一个搜索资料，另一个运行测试。屏幕前的创业者不再像软件使用者，更像一名数字员工的管理者。同一时间，Anthropic与OpenAI都已经向美国证券交易委员会保密提交S-1草案。围绕Anthropic的上市讨论中，30万亿美元成为一个醒目的潜在市场口径：AI未来可能参与完成的全球工作。但截至9月14日，两家公司均未公开招股书，发行价格、募资规模和IPO估值都没有确定，Anthropic也没有公开说明30万亿美元的计算方法。这场可能改变AI资产定价方式的上市竞赛，首先提出的不是技术问题，而是一道会计题：人类工作的价值，有多少能成为模型公司的收入，又有多少最终能留下成为自由现金流？30万亿美元叙事从哪里来2021年，Dario Amodei等前OpenAI成员在旧金山创办Anthropic。五年后，Anthropic先于OpenAI一周宣布保密提交S-1草案。两家公司都取得了进入公开市场的选项，但何时上市仍未确定。资本市场已经给出很高的起点。Anthropic在2026年5月完成650亿美元融资，投后估值为9650亿美元；OpenAI在3月完成融资后披露的投后估值为8520亿美元。Anthropic的最新私募估值已经超过OpenAI，但私募估值不是IPO定价，更不是内在价值。最需要审慎对待的是30万亿美元。公开材料尚未披露这一数字的计算方法，也无法确认Anthropic会不会最终在招股书中采用这一口径。它更适合被理解为AI可能参与的工作价值，而不是一家公司的收入预测。人类工作的价值，不能直接算成AI公司的收入。在旧金山Press Club，一名住在圣何塞的曾经荣获CES最佳创新奖的创业者给笔者展示了一块大屏幕，屏幕上同时运行着十几个AI Agent：一个写代码，一个审查代码，一个搜索资料，一个跑测试，前一个Agent完成任务后，另一个继续接手。他本人已经越来越少在GitHub、Slack和浏览器之间切换。过去，他是软件的使用者；现在，他更像一个管理十几名数字员工的经理：分配任务、检查结果、处理异常，然后决定下一步由谁继续工作。两年前，这位创业者组织了20人的团队，主要使用OpenAI模型；现在，他用两个人的核心团队和Claude Code完成更多工作。他把团队变化部分归因于Agent带来的效率提升。不仅公司组织结构发生变化，使用的大模型也发生了迁移。Anthropic披露，公司年化收入运行率在2026年5月超过470亿美元；其4月公告显示，这一数字已从2025年底约90亿美元升至300亿美元。这样的增速足以说明企业需求正在加速，但年化收入运行率只是把近期收入外推一年，不能代替全年收入、毛利率和自由现金流。AI最大的潜在市场不是软件，而是工资单AI最大的潜在市场不是软件，而是工资单；但工资单不是模型公司的收入表。真正值得下注的，不是谁能证明AI可以参与30万亿美元的工作，而是谁能把企业节省的一美元成本，转化为自己可以长期保留的自由现金流。基础模型、前沿部署工程师（FDE）和垂直应用并非互相排斥：模型提供能力，FDE负责把能力嵌入客户流程，垂直应用掌握数据和结果。Palantir证明实施与交付可以形成很强的价值捕获能力。一位加拿大创业者对笔者表示，Palantir是他们学习的榜样。其团队正在为中东石油工厂开发数字孪生项目，这同样属于FDE市场。在他看来，FDE未来可能成长为万亿美元级市场。公开市场不会只看收入和毛利率。对于AI公司，更有解释力的指标包括单位token收入和服务成本、每兆瓦算力对应的收入、客户净收入留存率，以及资本投入最终能产生多少自由现金流。硅谷可以讨论30万亿美元，投资者最终仍要回答：一单位算力能生产多少真正留下来的收入？纽约对冲基金Amont Partners管理合伙人Rob Li对笔者表示，现阶段Anthropic最大的优势，是企业端商业模式比OpenAI的消费者业务更容易测量。他早年从事杠杆收购，此后转向全球二级市场投资，评估一家公司仍然遵循典型的私募投资逻辑：看管理层是否具备投入资本回报率意识，看自由现金流，看管理层激励，也看增长最终能否超过资本成本。在他看来，Anthropic从一开始就更明确地面向企业客户。企业市场即使不像把全球消费者都算进去那样宏大，但谁在付钱、为什么付钱、用量多少、单位经济如何，都更容易验证。消费者AI目前经过验证的货币化模式主要仍是订阅和广告，而广告市场已经被Google、Meta等公司长期经营，它们拥有分发、数据、现金流和自己的模型。相比之下，企业竞争虽然激烈，但收入路径目前更清晰。这也是为什么一些华尔街投资人更愿意先用“企业软件”框架理解Anthropic。企业购买Claude Code或者Agent，可以直接计算节省了多少工程师工时、项目提前多少天上线、减少多少外包费用。OpenAI则相反，它先获得大规模消费者入口，再寻找订阅、广告、交易、API和企业Agent之间的最优组合。前者的边界目前更明确，后者的可选性更大，也更难估值。但这个“企业软件市场”的框架可能很快就不够用了。Anthropic最成功的突破口是coding，而coding的真正价值，并不是程序员喜欢Claude，而是代码具备其他知识劳动很少拥有的特征：结果可以被机器验证。程序能不能编译、测试能不能通过、Bug有没有修好，都有相对明确的答案。如果AI替市场人员“提高了创造力”，CFO很难知道这项提升值多少钱；如果Claude把六小时的编码任务压缩到一小时，企业可以马上计算工时、交付速度和项目成本。硅谷初创公司NeoCognition联合创始人谷雨告诉笔者，公司目前每月为Claude相关API调用支付约60万美元，团队成员通常会同时运行七八个Agent支持工作。中国团队AI游戏平台陶泥儿创始人包仲航告诉笔者，团队成员的token调用量差异很大，同样呈现明显的二八分化，少数高水平使用者消耗了大部分用量。所以Anthropic真正找到的，是给“智能”标价的方法。AI最先进入的工作，未必是工资最高的工作，而更可能是反馈周期最短、结果最容易验证、责任边界最清晰的工作。Coding只是第一块滩头阵地，金融分析、网络安全、法律文书、科研、营销运营甚至部分管理任务，只要能形成类似验证闭环，都可能成为下一块市场。这时，Anthropic面对的已经不只是软件预算，而是工资、外包、研发和运营成本。“Anthropic会不会取代Salesforce”其实把问题问小了。更准确地说，它真正想做的，是让Salesforce变成数据库，让Claude变成员工。Salesforce不会消失，SAP不会消失，Workday也不会消失，企业仍然需要保存客户、员工、供应链和财务记录，但以后真正打开这些软件的人可能越来越少。Agent会直接调用API、读取记录、完成流程。过去二十年，SaaS最重要的收费单位是seat，多一个员工，往往意味着多卖一个席位。Agent正在更快地拆开员工数量和软件席位之间的关系：一个员工可以管理多个Agent，却不需要为每个Agent购买一套传统SaaS账号。AI可能先减少的不是软件，而是人必须亲手操作软件的时间。这正是30万亿美元叙事的逻辑：它计算的不是传统软件采购，而是AI未来可能参与完成的工作。理论市场和基础模型的分成率有多远30万亿美元也是最容易制造估值幻觉的数字。假设一家企业过去花100美元让人完成某项工作，AI把成本降低到60美元，Anthropic不会自动得到那40美元。可能20美元留在企业利润表里，5美元给云厂商，5美元进入垂直Agent公司，还有一部分通过竞争回到客户，模型公司最终只能获得其中的一部分。这里最重要的区别是：价值创造不等于价值捕获。一位佛罗里达大学研究人员对笔者表示，谷歌Gemini体系拥有更为多元的产品入口，正在更接近形成从用户需求到交易的闭环。在他看来，基础模型最终能够获得多少分成，不仅取决于模型能力，也取决于谁掌握用户入口和交易场景。一家交易所的联合创始人对笔者表示，目前平台上以GPU为抵押品的期货交易量很大，但交易所的抽成只有十万分之二，即0.002%。这进一步说明，交易规模很大，并不意味着平台能够按同样比例捕获价值；市场规模与实际费率之间可能相隔甚远。这带来第一个反直觉真相：Anthropic的TAM越大，基础模型的抽成率反而可能越低。如果Claude像电力一样进入所有企业，它也可能越来越像电：使用量巨大，单位价格却不断下降。Google、OpenAI、Meta、DeepSeek以及开放模型，都在给智能设置价格上限。AI能够参与30万亿美元的劳动，不意味着任何一家模型公司拥有30万亿美元的定价权。OpenAI则从完全相反的方向逼近同一个终点。Anthropic先占领企业内部的高价值任务，OpenAI先占领消费者。因此今天继续把OpenAI理解为一家ToC订阅公司已经不准确。ChatGPT最重要的资产并不只是每个月20美元订阅，而是意图。Google知道一个人在搜索什么，Facebook知道一个人在看什么，Amazon知道一个人在买什么，而ChatGPT越来越知道一个人在这一刻想完成什么。“帮我写程序”“研究这家公司”“替我安排旅行”“帮我找工作”，这些不是普通流量，而是距离行动和交易非常近的一类数据。免费用户或是OpenAI的分发资产第二个反直觉真相是：OpenAI今天最昂贵的免费用户，可能是未来最值钱的分发资产。消费者使用AI会产生真实推理成本，但如果ChatGPT最终成为搜索、购物、工作和Agent执行入口，免费推理也可以被视为获客成本。ChatGPT本身已经是杀手级App。OpenAI尚未完全解决的是，订阅、广告、交易、Agent、API和企业收入怎样组合，才能获得最高的投入资本回报率。一位硅谷创业者告诉笔者，他已经在使用可以连接财务信息的AI工具管理个人开支。系统提出的节流建议让他感到意外，他随后取消了部分不必要的订阅和支出。这也是为什么OpenAI正在从模型公司变成一家越来越难分类的公司：一部分像Google，一部分像Microsoft Office，一部分像AWS，现在又开始像Nvidia。2026年6月24日，OpenAI与Broadcom共同发布首款定制推理芯片Jalapeño（墨西哥辣椒），计划在2026年底开始初步部署。它真正重要的地方不是某一项基准测试，而是OpenAI为什么必须做芯片。答案仍然写在利润表里：传统软件每多服务一个用户，新增成本接近于零；AI不是。Agent思考越久、调用工具越多、运行步骤越复杂，背后需要的GPU、电力、存储和网络越多。智能有原材料成本。因此，Anthropic收入越快增长，它就越需要购买算力；OpenAI用户越多，也必须承担越多推理成本。模型公司的商业模式正在反过来改变芯片和数据中心产业。一名硅谷的圣何塞工程师在屏幕上多开十个Agent，类似的蝴蝶效应，最终可能传导成得州多建一座数据中心、台湾增加一批先进封装、韩国扩建HBM产能，以及美国电力公司的资本开支上升。这也是黄仁勋所谓AI“五层蛋糕”真正值得投资者理解的地方：能源、芯片、基础设施、模型、应用，从来不是五个彼此独立的市场，而是同一笔经济价值在产业链上的重新分配。由此又产生一个更重要的资本市场判断：AI时代最伟大的公司，未必产生AI产业里最伟大的股票回报。 模型层可能增长最快，但也是资本开支最重、价格竞争最快、技术更新最剧烈的一层。反而是电力设备、HBM、先进封装、网络、冷却、土地和并网资源这些看上去不那么性感的环节，可能因为真实稀缺性拥有更稳定的定价权。Rob Li也提醒，AI资本开支能否最终覆盖资本成本，要看融资成本、折旧周期和真实需求。大型云厂商的安全垫更厚，因为算力既可以出租，也可以内部使用；越靠近消费者，商业模式越需要直接证明用户最终愿意付多少钱。因此，Anthropic真正公开招股书的那一天，其重要性可能超过下一次Claude发布。私人市场可以不断讨论AGI、30万亿美元TAM和下一代模型，公开市场最终会把所有宏大叙事压缩成几个冷冰冰的数字：毛利率、推理成本、资本开支、客户留存和自由现金流。这场IPO还存在监管风险。Anthropic与美国国防部围绕模型使用边界和“供应链风险”认定的争议已经进入司法程序。2026年8月下旬，加州联邦地区法院裁定部分处理违法，但其他法律程序和政府采购争议仍未结束。对于一家准备进入公开市场、同时服务企业和政府客户的AI公司而言，这些不确定性会进入估值。Anthropic的企业路径目前更清楚，OpenAI拥有更大的消费者分发和更多商业模式可选性。谁会成为更伟大的公司，现在已经可以争论；谁会成为更好的股票，却必须等价格。Rob Li的观点笔者有同感，一次IPO配售、赚取短期价差可以是一笔交易，但不要把交易和投资混为一谈。真正的投资，必须能够通过业务、现金流和资本回报解释估值。因为一家1万亿美元的公司，如果五年以后仍然价值1万亿美元，并不是一家失败的公司，却完全可能是一笔失败的投资。谁能将30万亿美元市场变成可持续现金流？回到Press Club，那个来自圣何塞的工程师仍然面对同一块屏幕，十几个Agent同时工作。今天看，他不过是一个把AI用得更充分的创业者；但如果这一幕变成未来公司的一般工作方式，五年以后我们回头看2026年的旧金山，也许会发现真正的转折点从来不是某一天Claude超过GPT，或者GPT再次超过Claude，而是人在公司里的位置变了。工业革命把人的肌肉交给机器，互联网把信息传播成本压到接近于零，云计算把服务器变成可以按需购买的基础设施，而这一轮AI正在继续向前：把一部分智力变成可以按量购买的生产资料。因此，AI的理论市场会从软件预算延伸到工资、外包和运营成本。然而，对准备购买OpenAI和Anthropic股票的投资人来说，真正的问题还必须再往前一步：AI能够参与30万亿美元的工作，只说明它可能创造多少价值；谁能把其中一部分持续变成自由现金流，才决定谁值得拥有万亿美元市值。当一个Agent替公司省下100美元人工成本时，谁有权拿走其中的10美元？是OpenAI，是Anthropic，是Google、AWS、Nvidia，还是那个拥有行业数据、客户关系和最终执行权的垂直Agent？谁能长期回答这个问题，谁才真正拥有AI时代的护城河。而答案的第一幕，已经可以在旧金山看见。（作者为硅谷远眺Coremi创始人，交流邮箱yuanlu007@pku.org.cn）

2026-09-14: ①《人工智能安全治理框架3.0》发布； ②英伟达、Palantir、博思艾伦将限制使用Anthropic模型； ③铠侠据悉考虑赴美上市融资100亿美元； ④微软为其未来人工智能模型设定限制。

2026-09-14: 9月14日，“上5休1上5休3上3休7上3休1”，登上了微博热搜。这是接下来一段时间的上班节奏。 与此同时，一大批高校和企业近期密集宣布中秋国庆连休13天，部分人群可以错峰出行，旅游市场的长线订单也明显增加。 近日，合肥一家公司宣布今年中秋国庆公司连放13天假。根据媒体报道，该公司相关负责人表示，多放三天假不扣工资不用调休，“让大家开开心心去玩，回来再好好上班”。 9月7日，深圳某科技公司一则放假通知引发网络热议。此外，北京、江苏昆山等地均有企业宣布中秋国庆连休13天。厦门一企业宣布中秋国庆连休13.5天。 9月14日，山东艺术学院发布放假通知，放假时间为9月25日至10月7日，共13天。补课时间为9月20日补9月28日；10月10日补9月29日；10月17日补9月30日；10月24日补10月6日；10月31日补10月7日。 近日，河北建筑工程学院发布关于2026年中秋节、国庆节放假安排的通知，9月25日（星期五）至10月7日（星期三）放假，共13天，9月20日（星期日）、10月10日（星期六）、10月11日（星期日）上班。 此外，南京航空航天大学、黑龙江大学、牡丹江医科大学、长春大学、长春工业大学、北京科技大学、湖北恩施学院、河北地质大学等一大批高校也公布了假期安排，将中秋、国庆假期合并连放，时长共计13天。 根据第一财经记者不完全统计，目前已有超过50所高校宣布中秋、国庆连休13天。 将中秋、国庆合并放假，一个重要因素是考虑异地学生的求学实际，减少来回奔波，耗费路费体力。湖北恩施学院在《致家长的一封信：13天假期，以陪伴为引，共赴成长学习之旅》中表示，本次假期调整，源于今年中秋（9月25日—27日）与国庆（10月1日—7日）假期间隔较短。异地学子若分两次往返家校，不仅路途劳累、耗费精力，也会增加家庭出行负担。 近年来，我国假期安排不断优化，错峰出行越来越多。 《国务院办公厅关于2026年部分节假日安排的通知》提出，鼓励单位和个人结合落实带薪年休假等制度，实际形成较长假期，推动错峰出行； 今年7月，国务院正式批复《扩大消费“十五五”规划》（下称《规划》）。这是我国首份国家级消费领域五年专项规划。《规划》明确，落实休息休假制度。全面落实劳动法，切实保障劳动者合法休息休假权益。推动修订《职工带薪年休假条例》，严格落实职工带薪休假制度，增强制度执行刚性。鼓励单位和职工将带薪年休假与传统节日、地方特色活动相结合，安排弹性错峰休假。支持有条件的地方推广中小学春秋假。 有分析指出，弹性、错峰的假期安排既能缓解学生出行压力，也为文旅消费和家庭团聚创造了空间。此外，今年“请3休13”的拼假公式也给不少上班族打开了新思路。 同程旅行机票预订数据显示，9月25日至9月30日之间出发的1200公里以上长线机票预订热度较去年同期显著上升。 去哪儿旅行数据显示，中秋首日抢跑起飞机票价格较国庆首日低三成，返乡探亲、3小时以内“微度假”、长线追秋旅客叠加。双节更多人分段出行，预订2个及以上目的地机票的旅客同比去年提升25%。

2026-09-14: 9月14日，第一财经记者发现，刚刚正式开启预售的iPhone 18 Pro系列已在电商平台上跌破发售价。拼多多平台百亿补贴页面显示，原价为9999元的苹果 iPhone18 Pro全网通5G 双卡双待手机 256G拼单价为9699元，同时平台发放600元店铺券，最终下单价可低至9099元，较官方发售价降价900元。第一财经记者尝试下单发现，平台补贴券相对充足可成功下单，页面信息显示，9月27日前将发货完毕。淘宝平台页面也显示，中国移动天猫手机官方旗舰店内的Apple/苹果 iPhone 18 Pro “购机直降300元”，店铺打出了移动用户下单享300元移动话费活动。同时已有店铺显示，iPhone 18 Pro可参加焕新补贴、以旧换新等优惠补贴，补贴后到手价可至9099元起。不过，第一财经记者询问苹果淘宝官方旗舰店客服了解到，苹果官方渠道目前暂无降价优惠，iPhone 18 Pro优惠以限时24期免息为主，且不支持国家补贴和教育优惠，客服表示，具体优惠以商品详情页和订单结算页面为主。作为最受关注的电商标品之一，苹果手机是电商展现平台影响力、价格力的竞争热区。记者发现，电商对苹果新机的补贴速度越来越快，从2024年至今，苹果新机已连续三年在拼多多平台“上市即破发”。2025年9月15日，苹果发布会后，拼多多百亿补贴就曾启动对iPhone 17系列的全面补贴。iPhone 17 256GB的券后价可低至5099元，iPhone 17 Pro256GB券后价可低至8099元，各机型券后价格相较官方定价便宜了900元左右。2024年9月19日，iPhone16正式发售前，拼多多也一度将iPhone 16价格打到5399元起，相比官网降价600元。值得关注的是，此前第一财经曾报道，苹果首款折叠屏手机iPhone Duo发布后，黄牛针对iPhone Duo、iPhone18系列推出抢购业务，加价可至5000元。但从苹果新机连续三年的价格变化来看，电商平台对苹果新品的优惠补贴也在不断前移，留给黄牛的时间不多了。

2026-09-14: 近日有消息称，人形机器人企业IPO审核收紧。对此，多名券商投行人士对第一财经称，在当前严把IPO质量关的形势下，人形机器人拟IPO企业的质量尤为被关注。 关于审核趋严的原因，受访人士认为，这与一些申报项目领域还未进入合理商业化循环有关系，未盈利企业是否具备盈利前景，也是受理端关注的重点。 当前处于在审状态的具身智能拟IPO企业中，云深处科技股份有限公司（下称“云深处”）2025年实现盈利，但2026年上半年毛利率有所下降；深圳市越疆科技股份有限公司（下称“越疆科技”）、乐聚智能（深圳）股份有限公司（下称“乐聚智能”）则均处于亏损状态，前者预计今年上半年亏损金额大幅扩大，后者近三个会计年度归母净利润亏损金额逐年增加。 人形机器人IPO审核“重质量” 近日，市场有传闻称，人形机器人企业的IPO审核门槛正在被收紧，需要满足能产生经常性收入，亏损处在持续收窄的轨道上，或者拿出真正意义上的技术创新等条件。 一位华北的券商投行高管对第一财经称，其实也不算收紧，一直是这个口径，就是严把IPO质量关，其中当前人形机器人拟IPO企业的质量尤为被关注。 对于原因，上述券商投行高管认为，与部分申报项目还未进入合理商业化循环有关系。 不只人形机器人领域，“短期整个机器人行业的IPO质量都会被关注”，一位上海的投行人士认为，落地在工业端的机器人企业申报IPO相对会好些，因为这些细分领域更有商业逻辑。 上述华北的券商投行高管也认为，相较人形机器人，申报IPO的装备机器人企业，产品多落地于商业化相对成熟的市场。 除了机器人领域外，整体拟IPO的未盈利企业也被严把质量关。“IPO收紧，不完全是针对人形机器人企业，也涉及整体未盈利企业。”一位华南的券商投行人士对第一财经称，监管收紧未盈利企业IPO审核，主要是就这类企业是否具备盈利前景，在受理阶段做一个实质性判断，并压实保荐机构的前端把关责任。 此前，也有多位投行人士对第一财经称，随着未盈利企业IPO申报项目数量增加，质量不达标情况或会同步增加，在此情况下，保荐机构被要求严把IPO项目质量关，加强甄别，把握不准可以提前和交易所预沟通确认，IPO项目进入到受理端也会被严格把关。 除了准备申报的未盈利企业，上述华南的券商投行人士认为，在审的未盈利IPO企业也会受到影响，“只要还没上市，在审未盈利企业的IPO审核应该也会被从严把关”。 对于收紧未盈利企业IPO审核的原因，“可能是因为未盈利企业在商业模式不成熟、盈利前景不明朗的情况下，便在资本市场公开上市不合适。”上述华南的券商投行人士说。 另外，宇树科技（688836.SH）上市之后股价大幅下跌，也被认为是其中一大影响因素。 8月19日，宇树科技在科创板正式上市交易，成为A股市场“人形机器人第一股”。当日股价以1100元开盘，市值突破4400亿元，之后回落，收报845元，总市值为3418亿元。 上市首日开盘价也成为宇树科技的最高价，之后股价持续下跌，到9月14日首次跌破500元，并探出新低465.58元，最终收报470元，相较最高价下跌57.27%。总市值也缩水至1901亿元。 具身智能拟IPO企业商业化如何？ 那么，当前排队在审以及处于辅导阶段的具身智能企业商业化情况如何？ 在宇树科技之后，云深处、越疆科技、乐聚智能等企业的IPO申请也相继获得受理。从审核状态来看，云深处、乐聚智能在5月份进入已问询环节后，尚未有进展；越疆科技则是在7月22日过会后，IPO材料尚未提交注册。 这三家企业中，云深处在2025年实现盈利，乐聚智能和越疆科技均尚未盈利。 其中，云深处专注于四足机器人、轮足机器人等具身智能机器人的研发、制造与产业化。根据招股说明书，2023年～2025年，该公司营收分别为5011.26万元、1.03亿元、3.37亿元，归母净利润分别为-2585.01万元、-1328.99万元、2868.40万元。同期，公司具身智能机器人收入占比分别为97.94%、86.83%、95.69%。 云深处在回复问询函中称，2025年度公司毛利率已处于相对较高的水平，2026年1~6月毛利率有所下降，未来公司主要产品销售单价将可能呈现下降趋势。 越疆科技则尚未盈利，该公司主营业务为协作机器人和具身智能机器人的研发、生产和销售。2023年～2025年，营收分别为2.87亿元、3.75亿元和4.93亿元，归母净利润分别为-1.03亿元、-9536.46万元、-8353.62万元。 越疆科技在7月15日披露的上会稿中预计，今年上半年，营业收入较上年同期增长94.65%至114.12%，但归母净利润亏损扩大，亏损金额在9000万元～1.2亿元，同比下降135.15%～213.54%。该公司称，主要原因包括：自2025年起加大具身智能研发队伍建设与相关项目投入，战略性增加销售团队人员配备，汇率波动导致汇兑损失同比提升，叠加股份支付费用同比有所增长。 乐聚智能近三年亏损逐年扩大。该公司专注于人形机器人“大脑—小脑—本体”的全栈式技术研发、整机生产与销售以及应用方案提供。2023年～2025年，营收分别为5398.83万元、5550.03万元、2.58亿元，归母净利润分别为-4111.6万元、-5922.98万元、-6977.94万元。 还有多家机器人企业处于A股IPO辅导阶段。其中，四川天链机器人股份有限公司（下称“川机器人”）目前处于辅导备案阶段，拟申请在科创板上市。 川机器人披露的2025年年报显示，该公司2025年度归属于挂牌公司股东的净利润为-2496.58万元，较2024年度的亏损增加74.91%，未弥补亏损进一步扩大。 法奥（苏州）机器人技术股份有限公司则是在9月4日登记辅导备案。该公司打造“协作+人形”两大产品矩阵，其中在人形机器人领域，提供从核心关节模组到整机参考设计的全链供应服务。

2026-09-14: 回款难是长期困扰中小企业发展的顽疾。为破解大企业拖欠、账期拉长等产业链堵点，打通“连环清”链条、畅通国民经济循环，多部门协同推出了系统举措。 国务院办公厅近日印发《关于加强中小企业回款难问题治理有关工作的通知》（下称《通知》），推动龙头企业率先践行“60日付现承诺”，完善细化上市公司和大型企业等账款披露要求，发挥央企国企及时支付表率作用。 9月14日，在国务院政策例行吹风会上，工信部副部长柯吉欣表示，治理中小企业回款难问题事关中小企业健康发展、市场竞争环境优化、国民经济畅通循环。要通过持续推进制度建设、健全长效机制，逐步实现从根本上治理中小企业回款难这一问题。国务院国资委财务监管与运行评价局负责人裴仁佺强调，确保违约拖欠“动态清零”，是对央企提出的必须严格遵守的底线。 中国人民银行金融市场司司长曹媛媛在回答第一财经记者提问时表示，对于在银行间市场发行债券的企业，央行将强化应付账款信息披露，持续支持企业通过贷款、发行债券置换应付账款。同时进一步加大对中小企业的融资支持力度，开展金融支持民营和普惠小微企业发展专项行动。 明确付款四项关键要素 7月30日的中央政治局会议要求，常态化解决企业账款拖欠问题。此后8月21日的国务院常务会议细化了长效治理路径，提出打通“连环清”链条、健全行业账款支付规则、加强大企业支付行为监管等。 9月3日，工信部等十部门印发《促进中小企业发展“十五五”规划》，其中也明确提到防范化解拖欠中小企业账款，加大对机关、事业单位和大型企业拖欠中小企业款项的清理力度，加强源头治理。 柯吉欣表示，当前多数行业暂未出台专门的结算支付规则，部分大型企业利用这一“漏洞”，滥用市场竞争优势地位，通过模糊账期起算节点、拖延验收或结算、滥用商业汇票和应收账款电子凭证（简称“电子凭证”）等相关手段故意拉长上下游中小企业账期，造成中小企业回款难。 他谈到，部分大型企业在对同行“卷价格”的同时，对中小企业“卷账期”，利用其市场竞争优势地位“搞猫腻、玩花样”，拉长中小企业账期。这不仅挤占中小企业现金流、影响中小企业正常运转，而且影响行业健康发展和社会信用体系建设，阻碍国民经济畅通循环，亟需采取措施进行专项整治。 《通知》针对造成中小企业回款难的堵点难点问题，以健全行业账款支付规则为基础、以加强大型企业支付行为监管为重点、以规范管理非现金支付工具为支撑、以强化资金传导效能和融资支持为保障，综合施策、协同发力，提出了四方面10条具体措施。 《通知》提出，相关行业主管部门要制定完善本行业结算支付规定，并明确账期起算节点、账款支付方式及流程、货物和服务检验验收（或工程竣工结算）标准及期限、最长付款期限等相关关键内容。 柯吉欣表示，这四项要素指向明确、对症下药，通过规范“付款四项关键要素”并推动纳入合同示范文本，填补当前各行业结算支付管理存在的“空白点”，既为大型企业及时支付账款划定明确边界，也让中小企业对什么时候能够拿到回款、以什么方式拿到回款做到心中有数。 《通知》要求相关行业主管部门发布及时支付倡议，引导本行业龙头企业率先发布并践行“60日付现承诺”，鼓励龙头企业自货物、工程、服务交付之日起60日内，以现金支付方式向中小企业付款。这里的现金支付也包括银行转账等即时到账的支付方式。 柯吉欣表示，龙头企业及时支付账款的行为将对整条产业链、整个行业内的企业起到示范引领作用。通过引导龙头企业先行一步、带头表率，带动整个行业形成及时支付的良好生态。 值得一提的是，大型企业在落实相关要求的过程中，可能短时间内会存在一定的资金压力。《通知》充分考虑这一情形，作出了专门安排，明确对积极落实相关要求的大型企业要加强融资供给。金融管理部门将积极引导商业银行支持大型企业通过贷款、发债等融资方式置换应付账款，缓解大型企业资金压力，让大型企业打消顾虑，及时向上下游企业支付现金。 强化应付账款信息披露 《通知》提到，要重点关注应付账款规模大且现金类资产充裕的大型企业。 “这几年，我们发现部分大型企业为了节省财务成本、获得竞争优势，利用自身的产业优势地位，对供应商拖延付款。”曹媛媛表示，这不仅损害了中小企业供应商的利益，宏观上也加剧了“内卷”竞争和供需失衡。特别是从公开的财务数据看，部分大型企业应付类账款规模比较大，但同时现金类资产非常充裕，这说明它们有能力及时付款，但却没有付款。 从金融宏观视角来看，大型企业扩张应付账款等无息负债，那些被挤占现金流的中小企业就不得不向银行贷款，实际上这些中小企业承担了大企业转嫁的融资成本，这种结构上的错配也给货币政策的传导造成了不利影响。 曹媛媛表示，下一步，人民银行积极配合相关部门强化治理大型企业账款问题，对于在银行间市场发行债券的企业，强化应付账款信息披露，持续支持企业通过贷款、发行债券置换应付账款。对于那些压降账款以及账期非常明显的企业，将在债券发行等方面给予融资便利。与此同时，将进一步加大对中小企业的融资支持力度，开展金融支持民营和普惠小微企业发展专项行动，引导民营和普惠小微企业贷款规模合理增长、贷款质量稳步提升、贷款利率和优质客户规模保持基本稳定，进一步提高普惠金融的服务质效。 《通知》还提出，要细化完善上市公司信息披露规则，引导账期较长、采用非现金支付占比较高的上市公司逐步压缩账期。 中国证监会上市公司监管司司长郭瑞明表示，对于中小企业回款难问题，中国证监会高度重视，主要做法是督促上市公司做好信息披露，形成市场约束。2024年以来，中国证监会指导沪深北证券交易所发布了上市公司可持续发展报告披露指引，其中专门设置了“平等对待中小企业”议题，目的是进一步强化应付账款披露，要求披露可持续发展报告的上市公司对逾期账款的情况作更具体的披露。 有相当数量的上市公司也是中小企业，也面临回款的问题。郭瑞明表示，下一步，将按照《通知》要求“两手抓”。一方面，细化披露要求，引导上市公司压缩账期，及时支付中小企业款项。另一方面，加大走访上市公司力度，帮助上市的中小企业解决回款难题，缓解现金流压力。 央国企要发挥表率作用 《通知》还要求，发挥央企国企及时支付的表率作用。 裴仁佺表示，广大中小企业在央企国企的生产经营中发挥着重要作用，发挥央企国企的支付表率作用，助力解决中小企业回款难问题，是央企国企义不容辞的责任。推动央企从三个方面带头行动：带头不违约拖欠、带头少开票多付现、带头打破不合理的行规和惯例。 裴仁佺强调，确保违约拖欠“动态清零”，这是对央企提出的必须严格遵守的底线。当前，不少企业面临行业性周期性困难，尤其是一些中小企业的资金周转困难更为突出。央企将从大中小企业协同融通发展、平等互利的原则出发，对发现的违约拖欠积极筹措资金，确保及时支付。 中国企业研究院首席研究员李锦对第一财经记者表示，当前环境下，清理拖欠企业账款已经不单纯是保护企业权益的营商环境工作，更是巩固经济稳中向好在微观层面的重要支撑。账款拖欠并非简单的两两债务关系，而是存在于产业链上多角债，也就是“连环欠”。国企率先支付，是最有力的一把“钥匙”。他建议，国有企业应积极参与政府诚信体系建设，比如将合同履约支付情况纳入内部考核，主动公示支付进度，接受社会监督，重塑市场信心。

2026-09-14: 为落实上海“十五五”规划关于“加快发展三大先导产业”“持续优化国际一流营商环境”相关要求，以我市网络生态治理成效服务保障集成电路、人工智能、生物医药等先导产业高质量发展，9月14日上午，上海市委网信办会同市发改委、市经信委、上海证监局、上海证券交易所召开工作部署会，决定即日起启动专项整治行动，全面规范先导产业网上信息传播秩序。 会议指出，先导产业是上海科技创新的核心支撑、产业升级的战略底盘，清朗有序的网络舆论环境是先导产业健康发展的重要保障。本次专项行动要立足人民立场，坚持治理乱象与护航发展并重、从严监管与精准服务并行，通过抓依法治理、抓典型案例、抓协同聚力，着力解决突出问题，完善长效工作机制，全力护航上海先导产业健康发展。 经过前期广泛调研，本次专项行动聚焦企业反映最集中、产业影响最突出的网络乱象，重点整治编造传播不实信息、歪曲解读产业政策和数据、利用AI炮制批量化“黑料”文章、在企业上市关键节点恶意炒作负面信息进行“软敲诈”，以及擅自披露涉密及未公开敏感信息等违规行为。市委网信办将督促属地网站平台对照整治重点，全面排查清理违法违规信息，对违规“自媒体”和MCN机构严肃处置；通过开设专项举报入口、委托第三方机构巡查等方式，广泛收集违法违规线索，予以分类分级处置，问题严重的将依法查处并公开曝光。同时聚焦先导产业发展需求，常态化开展企业走访调研、多方座谈、服务赋能，持续优化营商网络环境，为上海加快建设具有全球影响力的科技创新中心提供有力支持。 营造清朗网络环境已连续两年列入上海市优化营商环境行动方案，并纳入“十大攻坚突破任务”。2026年，上海市委网信办会同相关部门，通过构建工作体系、深化专项整治、强化服务赋能，多措并举提升营商网络环境治理效能。日前国家发展改革委发布第三届全国优化营商环境创新实践十大案例，《上海市以清朗网络空间护航营商环境持续优化》案例成功入选。 专项行动期间，欢迎广大网民通过上海市委网信办“规范上海先导产业网上信息传播秩序专项举报”专区，积极提供违规线索，共同营造清朗网络空间。

2026-09-14: 回款难问题是中小企业的“心头大事”。近日，国务院办公厅印发《关于加强中小企业回款难问题治理有关工作的通知》（下称《通知》），推动龙头企业率先践行“60日付现承诺”，加强大型企业支付行为监管，并强化资金传导效能和融资支持，支持大型企业融资置换应付账款，及时向上下游中小企业支付现金。9月14日，在国新办例行吹风会上，中国人民银行金融市场司司长曹媛媛表示，对于在银行间市场发行债券的企业，将强化应付账款信息披露，持续支持企业通过贷款、发行债券置换应付账款。对于那些压降账款以及账期非常明显的企业，将在债券发行等方面给予融资便利。对压降账款及账期明显企业给予融资便利近年来，部分大型企业为节省财务成本、获得竞争优势，利用自身产业优势地位，对供应商拖延付款，不仅损害了中小企业供应商利益，宏观上也加剧了“内卷”竞争和供需失衡。曹媛媛表示，从公开财务数据看，部分大型企业应付类账款规模较大，但同时现金类资产非常充裕，这说明它们有能力及时付款，但却没有付款。“大型企业扩张应付账款等无息负债，那些被挤占现金流的中小企业就不得不向银行贷款，实际上这些中小企业承担了大企业转嫁的融资成本，结构上错配也给货币政策传导造成不利影响。”曹媛媛从金融宏观视角进一步解释。对此，《通知》提到，要重点关注应付账款规模大且现金类资产充裕的大型企业。曹媛媛表示，人民银行将积极配合相关部门强化治理大型企业账款问题。对在银行间市场发行债券的企业，将强化应付账款信息披露，持续支持企业通过贷款、发行债券置换应付账款。对于那些压降账款以及账期非常明显的企业，将在债券发行等方面给予融资便利。实际上，为缓解中小企业流动性压力，人民银行持续加强对中小企业融资支持，包括落实落细金融支持民营经济25条举措，开展金融服务能力提升工程，用好支农支小再贷款等结构性货币政策工具，健全民营中小企业增信制度；推广运用人民银行动产融资统一登记公示系统，以及应收账款融资服务平台，进一步便利中小企业应收账款确权和融资。曹媛媛称，将进一步加大对中小企业的融资支持力度，开展金融支持民营和普惠小微企业发展专项行动，引导民营和普惠小微企业贷款规模合理增长、贷款质量稳步提升、贷款利率和优质客户规模保持基本稳定。账款凭证业务规模下降明显应收账款电子凭证，是核心企业依靠电子凭证服务平台开具的，承诺未来在一定期限付款的电子化记录，银行金融机构依据这个电子记录给核心企业上下游的供应商提供融资服务。它具有可拆分流转、融资便利的特点，近几年规模快速增长。《通知》提出，要规范管理应收账款电子凭证业务，从严监管电子凭证服务平台。曹媛媛介绍，高峰时全市场共有200多家电子凭证服务平台，电子凭证开立余额达到3万亿元，涉及众多核心企业和上下游供应商，影响非常大。但账款凭证业务在发展初期存在规范性不足的问题。曹媛媛表示，一些核心企业用账款凭证来拖延付款、拉长账期，服务平台的管理规范也比较缺乏，一些核心企业一边通过开立账款凭证、大量拖延付款，来节约自身财务成本，另一边对拿着账款凭证的供应商收取比较高的融资服务费，甚至有核心企业通过自己关联的保理公司为账款凭证提供高息融资，赚取利息，存在对供应商“两头吃”情况。去年4月，人民银行会同金融监管总局等部门联合出台《关于规范供应链金融业务引导供应链信息服务机构更好服务中小企业融资有关事宜的通知》，对账款凭证业务进行了规范管理。一年多来，账款凭证业务规模显著下降。截至今年7月末，全市场账款凭证余额2.4万亿元，比规范前3万多亿元下降20%。账款凭证期限也明显缩短。此前政策规定，账款凭证付款期限原则上应该在6个月以内。《通知》进一步严格限制账款凭证只能开具6个月以内，同时要求商业银行加强账期合理性审查，审慎为账款凭证开展融资服务。据介绍，截至7月末，账款凭证平均期限已经较去年同期规范前缩短了92天。“‘两头吃’的情况已经得到有效遏制，部分存在‘两头吃’问题的大型企业已经退出账款凭证业务。”曹媛媛说。电子凭证服务平台规范性也在不断提升。据悉，目前在人民银行监管下，主要电子凭证服务平台已开始明示收费标准、降低收费水平，服务费率降至0.16%。主要电子凭证服务平台风险管控也进一步加强，建立了贸易背景信息归集机制，对一些逾期违约的核心企业停止提供账款凭证开立服务。目前，全市场已经有145家不满足合规要求的平台退出或者承诺即将退出。曹媛媛强调，下一步，央行将继续严格控制账款凭证期限，进一步强化对电子凭证服务平台的监管，推动核心企业及时支付现金，缓解中小企业的回款难问题，助力畅通宏观经济循环。

2026-09-14: 随着对人工智能（AI）技术可能构成生存威胁的担忧成为美国政治关注的焦点，美国总统特朗普对加强监管的要求却有些不以为然。 当地时间13日，在造访爱尔兰期间，特朗普在接受采访时表示，尽管设立一些“护栏”是可行的，但美国必须保持在该领域的国际领先地位。 过去一周，围绕AI飞速发展引发的安全担忧在美国成为舆论焦点。上周末，Anthropic、OpenAI以及SpaceX等美国几家领先人工智能公司的负责人都在针对AI模型能力飞速提升发出安全警告，呼吁以更谨慎的步伐推进技术发展。 但特朗普政府和共和党议员对此表示反对，认为这些公司完全可以采取措施放慢发展步伐，但不需要采取那些有可能将竞争优势拱手相让的激进手段。 欧洲工商管理学院经济学教授米霍夫（Ilian Mihov）的商学院学生遍布美欧。他对第一财经记者表示，对科技企业而言，从监管法规和后续上市的角度来考虑科技企业的运营的话，思考一下为什么欧洲人要去美国创业和投资也很有意义，“如果我是创始人，考量从公司获得的经济收益，在美国的处境要比在欧洲好得多”。 特朗普讨论“设置护栏” 13日，特朗普称，谁赢得了AI，谁就赢得了未来。 他表示：“我们可以设置护栏，可以做这做那，但我认为，许多提出这些问题的人本不该这么做，他们提出的那些情况根本不会发生。” 近期，Anthropic研究员考克森（Jacob Coxon）辞职并发出警告称：“开发AI的人真心相信，这项技术可能会在本世纪末之前导致人类灭绝。” Anthropic首席执行官阿莫代伊（Dario Amodei）长期以来一直称，如果人类失去对技术的控制，AI可能会带来危险。 12日，他在一篇文章中回应称，该行业“必须放慢提升AI模型能力的步伐”，并呼吁由第三方评估机构监督处于技术前沿的公司，同时建立行业安全标准并实现全球规则协调。 OpenAI首席执行官奥尔特曼和SpaceX创始人马斯克均对这些提议表示支持。 但特朗普政府和共和党议员对此表示反对，认为这些公司完全可以采取措施放慢发展步伐。 曾任美国总统AI事务负责人的萨克斯（David Sacks）表示，这些公司应该“停止假装自己需要获得他人的许可”。 “放手去引领技术前沿吧。你们才是制定规则的人，”萨克斯在社交媒体上写道，“不开发超级智能的最简单方法，就是你们自己同意不开发它。如果把采用你们心仪的监管框架作为不开发的条件，那看起来就像是在勒索公众和政治体制。” 共和党籍众议院议长约翰逊（Mike Johnson）呼吁人们不要“恐慌”，并提议让科技界领袖与立法者在白宫举行会晤。 民主党人则猛烈抨击了共和党的回应，并要求迅速采取行动对该行业进行监管。亚利桑那州参议员加列戈（Ruben Gallego）指责约翰逊和特朗普在应对AI威胁的问题上“未能应对当下的挑战”。 辞职的考克森则对老板阿莫代伊的提议表示欢迎，称其为减缓前沿AI不受控制的发展迈出的“实质性一步”。 AI的增长红利 在高通胀和经济增长乏力的当下，尤其需要考虑AI对于美国经济增长乃至消费增长的拉动作用。 美联储主席沃什在上任之前，曾经在美国媒体撰写《美联储领导力失灵》评论文章，并在其中预测，AI将引发生产率爆发。彼时，他建议摒弃美联储对未来几年滞胀的预测，转而采用AI驱动的通胀放缓预期。他还认为，随着生产率的提高，美国实际工资理应会增长。 在近期罕见的几次表态中，他也坚持了长期看好AI发展和对美国生产力的看法。 牛津经济研究院最新报告也显示，AI带来的增长动力主要集中在美国及少数亚洲经济体。 意大利前总理、欧洲央行前行长德拉吉近期也警示，欧盟的AI算力仅占全球的不到5%，而美国则高达75%。 “尽管我们估算2024年至2026年间AI对美国消费支出的年均提振幅度为0.4个百分点，但对于其他七国集团（G7）经济体而言，这一平均增幅仅为0.1个百分点。”牛津经济研究院在报告中表示，“造成这种差异的主要原因在于，大型AI企业多位于美国，且股票等权益类资产在美国居民财富中占比较高——近年来，股票已取代房地产，成为美国消费增长的主要推动力。” “投资方面，美国投资正以每年约3%的速度增长，但这完全归功于AI：若剔除AI相关领域的强劲扩张，美国投资实际上正以每年约2%的速度萎缩。”上述报告显示。 米霍夫也对第一财经记者解释道，当前剔除了AI投资的数据显示，美国的这一股AI热潮掩盖了其他行业在2022至2023年利率大幅上调后出现的下滑态势。 根据牛津经济研究院的梳理，当前的AI投资热潮规模已相当可观，今年第二季度相关投资额约占美国GDP的7%。 “此次投资增长的规模甚至超过了21世纪初的技术基础设施建设浪潮。由于投资增速远超AI业务带来的收入增长，主要AI企业的自由现金流已大幅下滑，明年甚至可能转为负值；这些大型AI企业的账面利润因其持有的其他AI公司股票升值而显得亮眼，但这在一定程度上掩盖了实际经营状况。”牛津经济研究院表示，“目前，AI企业已转向大规模举债以筹集投资资金；据估算，2026年AI相关债券发行规模可能高达5000亿美元，约占期限超过10年的债券总供应量的40%。” “此外，尽管有观点认为AI已开始推动美国生产率增长，但经周期调整后的美国生产率增长指标并未显示出上升趋势。”牛津经济研究院表示。 米霍夫对该观点表示赞同。他对记者表示，从数据来看，那种能同时带来低利率、低通胀和快速增长的生产率增长模式如今并不存在，根据他的测算，当前的经济增长，尚未源于AI所带来的全要素生产率提升。 牛津经济研究院还认为，鉴于AI发展还面临基础设施瓶颈、用户成本上升以及来自其他地区的潜在技术挑战等不确定因素，“AI近期对美国及亚洲经济增长的强劲推动作用能否延续至中期，目前尚无定论”。 MFS投资管理公司资深董事总经理安纳（Benoit Anne）对第一财经记者表示：“投资者正开始更明确地区分AI基础设施提供商与AI技术应用方。随着周期的演进，投资机遇或将超越那些在基础设施建设热潮中备受追捧的赢家。” 他认为，“更重要的问题在于未来走向何方。第一阶段的赢家是芯片、算力和物理基础设施的供应商；而下一阶段的赢家，或许将是那些能够将AI投资转化为实际收入、生产力提升及盈利增长的企业”。

2026-09-14: 9月8日，载重4443吨的巴拿马籍“北港南宁博润”货轮，从钦州港进入平陆运河，依次通过青年、企石、马道三座梯级枢纽，抵达南宁港六景作业区5号泊位。这是南宁港停靠的第一艘国际航行船舶。 就在这前后两日，重庆、自贡、成都等多地的外贸货物，搭乘西部陆海新通道班列陆续抵达南宁六景站，经接驳转运进入南宁港六景作业区。这些货物将从这里出发，通过平陆运河江海直达外贸船舶发往越南芹苴港。 南宁港这座内河港口正在被平陆运河改变，南宁这座城市也将被平陆运河重塑。不止于此，依托世纪工程平陆运河，广西多个城市以及云南、贵州、四川、重庆和湖南等区域也将因此被改变。 南宁变身 在“北港南宁博润”货轮抵达南宁前，9月5日，“广星798”轮顺利靠泊南宁港六景作业区10#泊位。此前一天，广西首趟经平陆运河出海的“铁江海”联运列车发出，该列车已抵达南宁港六景作业区，待平陆运河正式通航后，货物将搭乘“广星798”轮直达海南洋浦港，全程实现集装箱“一箱到底”运输。 这对南宁来说，是一场颠覆性的变局。过去，南宁港的货物要出海，必须沿西江东行至广州港，绕行数百公里。平陆运河通航后，货物从南宁出发，经平陆运河，一路南下直达北部湾，直接面向东盟和全球市场。 在这一场变局中，南宁港不仅是服务内贸的“内河码头”，更是真正具备国际航运功能的对外开放口岸。南宁港将由内河港口摇身一变，成为云南、贵州、四川、重庆、湖南等省货物去往东盟地区的出海港。 广西社会科学院区域发展研究所副所长曹剑飞研究员向第一财经表示，平陆运河通航后，南宁由此迈入“通江达海”新阶段。不过严格来说，南宁并非变成了海港城市，而是成为江海联运的枢纽——海轮可经运河驶入西江腹地，5000吨级江海直达船实现“一箱到底”。 曹剑飞表示，对南宁而言，这意味着从内陆城市向枢纽城市跃升：六景作业区升级为5000吨级泊位，加上已经开行的四川、自贡、柳州至南宁港的班列，南宁有望成为西南货物集结和报关出海的组织者。 2025年，南宁港货物吞吐量为845万吨，下降13.2%。统计年鉴显示，南宁港2012年突破1000万吨，2017年达到1380万吨。然而此后除2022年之外，其余年份均低于1000万吨。在广西区域内其吞吐量排名处于靠后位置。 但是，根据《南宁港总体规划（2035年）》，港口远期总吞吐量将突破5000万吨。《南宁港总体规划修订环境影响评价第一次公示》则显示，预测2035年，南宁港货物吞吐总量将达到7200万吨。 《南宁市国土空间总体规划（2021—2035年）》明确，南宁的核心功能定位就是面向东盟开放门户。规划要求高标准、高质量建设平陆运河，强化与北海、钦州、防城港功能联动，完善多向联通、多式联运的对外对内通道。 该规划还提出，创新“公、铁、江、海”联运新模式，建设南宁港—钦州港组合型多式联运枢纽，推进南宁港与钦州港一体化通关。推动南宁港成为广西北部湾国际门户港的重要组成部分。 港口功能的跃升推动南宁城市空间和产业布局的重构。南宁正在构建“一体两翼”产业空间格局。其中东翼依托南宁东部新城，打造南宁港（六景港区）多式联运枢纽港，与钦州共建组合港和保税港区，协同平陆运河沿线产业上下游分工，建设先进制造业和临港产业基地。 还将改变哪些城市 被平陆运河改变的不只南宁，比如西江传统航道上的贵港也十分受益。 9月8日，“怀化国际陆港—平陆运河”铁水联运专列从湖南怀化出发，经铁路运输至广西贵港，货物在此“下车上船”，通过平陆运河的江海联运通道运抵钦州港，最终换乘远洋巨轮，发往印度那瓦西瓦港。 曹剑飞表示，贵港作为西江航运的重要节点，可发展面向珠三角的传统航线与经运河出海的南向航线“双通道”运营，其深水良港和公路铁路联运优势依然不可替代。 作为平陆运河的江海连接点，钦州港则在平陆运河通航后朝着沿海大港迈进。曹剑飞表示，钦州是运河的直接出海口，运河航道经陆屋镇汇入钦江出海，钦州港由此获得西江航运干线的货源注入，江海换装功能大大强化，临港产业腹地大幅拓展。 不仅如此，曹剑飞表示，平陆运河重塑的不只是广西，更是整个西南的出海版图。 贵州省社会科学院党委书记黄朝椿研究员在接受当地媒体采访时表示：“平陆运河为贵州变内陆腹地为开放前沿、重塑贵州发展新格局带来了重大战略机遇。”在他看来，平陆运河之于贵州，短期降低物流成本，中期助力产业发展，长期提升开放能级。 曹剑飞表示，云南正打造富宁港，依托右江—邕江—郁江衔接平陆运河；贵州推动罗甸港建设，让黔中货物经红水河、黔江、郁江接入运河航道；湖南怀化则谋划经怀化国际陆港与平陆运河的多式联运，开辟湘西南货物南向出海新通道。 “四川、重庆的变化更为直观：成都已开行‘四川—平陆运河—越南’江铁海联运班列，自贡的化学纤维货物经南宁港直抵芹苴港；过去川渝货物约九成走长江出海，如今‘西江水系+平陆运河’提供了另外一种选择。”他说。 尤其是在东盟方向，西南地区经平陆运河的多式联运成本优势明显。广西壮族自治区政府副秘书长、自治区政府新闻发言人张志文在9月7日的发布会上表示，通航后，西南地区货物经运河出海较经传统路径出海缩短内河航程560公里以上，到东盟主要港口航程大幅缩短，综合物流成本降低18%~30%，每年可为社会节约运输费用超50亿元。 云南省“十五五”规划纲要就提出，以水运出省出境通道为重点，打通航道堵点卡点，增强港口功能并提高规模化集约化水平。打造金沙江—长江“黄金水道”，畅通右江—珠江通道，实现与平陆运河的高效链接。 6月3日，文山州州长马忠俊在云南省“开局起步‘十五五’”主题系列新闻发布会·文山专场上表示，文山是云南通往珠三角、粤港澳大湾区最近最便捷的通道。将确保富宁港今年内建成，与广西平陆运河同步投入使用，打造云南出海最近的“黄金港口”。 罗甸县“十五五”规划提出，统筹推进铁路、公路、航运河道及航空等交通基础设施建设，大力发展“水陆空铁”多式联运。力争将罗甸港铁路支线纳入国家铁路网规划。加快推进罗甸港罗妥港区等项目前期工作，力争与龙滩电站1000吨级通航设施同步建成投用。 曹剑飞认为，云南的昆明、文山、红河，贵州的贵阳、黔南，湖南的怀化、邵阳，都可能因这条新通道而改写物流路径，带动本地贸易和产业发展。可以说，平陆运河正在把西南地区从“长江时代”带入“江海双通道时代”。

2026-09-14: 中报季，“毛孩子”的保险被写进了多家上市险企的成绩单里。 众安保险2026年中报显示，宠物险上半年保费6.91亿元，服务宠物主超过161万人。中国平安副总经理、首席财务官付欣在中报业绩发布会上也重点提到了包括宠物保险在内的宠物生态。据媒体报道，平安产险2026年上半年宠物险保费达2.47亿元。 宠物险这一曾经被视为“小众”的险种，正在成为财险公司竞相卡位的新增长极。除了目前市场主流的犬猫类医疗险，异宠险、宠物重疾险等创新险种亦接踵而至。 热闹背后，行业的真实处境仍有落差：宠物险的市场渗透率虽已从不足1%爬升至接近4%，但超九成“毛孩子”依然处于保障真空。另一边，业内人士认为，行业基建不足、宠物医疗缺乏标准、风险控制存在难点等挑战仍制约着国内宠物险的发展。 十亿级宠物险走入上市险企中报 在宠物经济蓬勃发展之下，宠物保险正在成为宠物消费的重要配套环节。 宠物保险是指投保人根据合同约定，为被保险的宠物支付保险费，保险人对于因合同约定的可能发生的事故造成的宠物伤害或丢失，或者当被保险的宠物死亡、伤残、疾病或者达到合同约定的年龄、期限时承担给付保险金责任的商业保险行为。从目前的市场情况来看，主流宠物保险主要分为三类：宠物责任险、宠物医疗险、宠物托运险。 派读宠物行业大数据平台发布的《2026年中国宠物行业白皮书》（下称“白皮书”）测算，2025年国内宠物保险保费规模约30亿~35亿元，较2020年的0.5亿元增长数十倍。据媒体不完全统计，国内已有近60家财险公司入局。 随着宠物保险持续升温，这一目前在监管框架中并未单列的险种开始出现在上市险企的中报上。 作为我国首家互联网保险企业，众安保险一直将宠物险作为自己的重要增长极。2026年中报显示，其宠物险保费同比增长22.7%至6.91亿元。“宠物险未来将有巨大市场增量，是我们长期看好的一个赛道。”众安在线总经理姜兴在中期业绩发布会上说。 同时，大型险企中，包括宠物险在内的“宠物生态”也以客户价值持续释放的重要案例首次出现在中国平安的2026年半年报中，亦被付欣在中期业绩发布会介绍公司业务重点时单独提及。据媒体报道，平安产险2026年上半年宠物险保费达2.47亿元，同比增长113.2%。 另外，中国人保集团副总裁、人保财险总裁张道明在中国人保2026中期业绩发布会上亦提到宠物保险是其“车+人+家”一体化销售体系中的重要一环。 而在保险中介方面，蚂蚁保宠物健康业务运营负责人段文君近期亦表示该平台宠物险规模增速保持在两位数增长。 “宠物保险的增长动力已经从数量扩张转向结构升级。”复旦大学经济学院副院长许闲近期在第28届亚宠展上分析了宠物险火热背后的原因。 从市场规模来看，白皮书数据显示，2025年城镇犬猫数量1.26亿只，同比增长1.8%；城镇犬猫消费市场规模3126亿元，同比增长4.1%。“未来的宠物经济，应该是整个中国经济发展非常重要的新赛道。”许闲说，在人口老龄化和家庭结构变化的背景下，宠物已经慢慢成为非常多家庭的重要成员，由此带来的医疗、寄养、运输等多元化的养宠需求和风险则催生细分保障的新机遇。 众安保险宠物险业务负责人朱毅刚在接受第一财经记者采访时表示，目前国内宠物险渗透率从几年前的1%已提升到接近4%，今后3~5年预计宠物险还会高速发展，但基数大了之后增速可能会放缓。“预计5年左右，宠物险量级会再上一个台阶。”朱毅刚说。 渗透率不到4%，基建仍需加强 尽管我国近两年宠物险呈现快速增长态势，但业内人士表示，目前国内宠物险的渗透率仅不到4%，相比成熟市场而言仍有较大差距。 多位业内人士将国内宠物险发展的掣肘指向身份识别等基础设施不足、诊疗标准不统一等问题。 “国内的行业基建仍有不足。”朱毅刚表示，部分国外宠物险成熟市场通过芯片建立宠物与主人的唯一绑定关系，譬如英国、瑞典对芯片有强制要求，而国内相关智能设备管理尚在初步发展中，宠物与养宠人之间的唯一绑定关系并未真正建立。对保险而言，“保险标的必须唯一可识别”是承保的前提——投保时是这只狗，理赔时是不是同一只，一度是行业最基础的难题。目前国内保险公司在犬猫的身份识别上已应用鼻纹技术，但较难拓展到许多其他宠物品类中去。 而被多位业内人士重点提及的另一个宠物险发展路上的“绊脚石”就是宠物诊疗的标准规范化问题。宠物医疗医院几乎全部是市场化民营机构，这些民营机构“鱼龙混杂”，市场诊疗标准整体来看并不是很规范。 段文君亦表示，宠物医院有较强的商业盈利属性，各家检查项目怎么开、价格怎么定、方案怎么出可能差别较大；所谓诊疗标准成了每家医院的“武林秘籍”，让许多宠物主在社交媒体上将宠物就医形容为“开盲盒”。 这种不透明最终会转嫁到保险成本上，也是宠物保险被吐槽单次赔付上限偏低、续保保费上涨、定点医院变动频繁的重要根源所在。 另外，朱毅刚建议称，鉴于养宠对社会公共生活的影响，可研究宠物责任方面的公共性保险，这在另一方面也会提高宠物险的渗透率。 宠物险的创新之路 瓶颈待解的另一面，宠物险的创新正在加速破圈。 譬如，众安保险在近期的亚宠展上集中推出了鹦鹉专项医疗险、宠物抗癌险等多款行业首创产品；平安产险率先承保高铁宠物托运保险项目；京东保首次把处方粮纳入直赔目录；蚂蚁保接连推出宠物诊疗规范以及宠物医院严选功能。 许闲表示，国内宠物险行业竞争正从单一产品的规模扩张，逐步转向对品质、服务和细分需求的注重。 这也决定了我国宠物险的创新方向：“以多物种、全生命周期、多场景为框架，在合规底座上做2.0升级。”许闲说，对于保险机构而言，需要精准识别不同宠物在不同生命阶段的风险，让保障责任与宠物主的实际需求更好匹配。 需求细分首先体现在宠物品类上。有调研显示，近六成受访者养过两类及以上宠物，犬猫之外，水族占17.3%、爬行类13.5%、鸟类8.7%、啮齿类7.6%。 朱毅刚提到，鹦鹉已超过兔子成为犬猫之外的国内第三大饲养宠物，全国合规鹦鹉标识发放量在2025年已突破350万枚。基于这一市场情况，鹦鹉专项保险也成为了国内异宠险的“破冰”之作，产品围绕鹦鹉常见疾病等进行设计。 当然，异宠险亦有不同于犬猫的严峻风险点。众安保险宠物险产品总监李爽称，最难的是身份识别，目前在鹦鹉专项保险中众安采用可溯源智能脚环来锁定被保宠物身份，但由于宠物形态各异，运动方式亦有不同，这一方式也很难普遍用于其他类型宠物。其次是国内异宠数据的缺失与医疗资源的稀缺，因此鹦鹉专项保险产品前期参照了国外相对成熟的异宠产品框架，设定累计限额、单次限额等；而在医疗资源方面，目前支持异宠的医院占比较小，医疗资源非常有限，导致诊疗成本高企；另外，鹦鹉等异宠的身体构造也和犬猫不同，可能导致发病“急”“重”，亦造成理赔成本上升。 基于异宠所面临的特殊风险，亦有保险机构选择谨慎观望。段文君表示，蚂蚁保目前仍在观测异宠市场。“异宠每个种类的身份识别、治疗都是独立的标准、独立的规范，相当于需要把所有的技术从头走一遍，这是具有挑战性且相当耗时的。” 除多物种外，许闲表示，对于宠物猫犬已形成较为成熟的基础保障，未来保险产品在全生命周期方面或有继续突破的空间，覆盖从幼宠疫苗、成年日常医疗到老年肿瘤、慢病管理的完整周期。而在多场景方面，保险触达正在从个人购买向多元场景延伸，例如可作为员工福利的企业版宠物险、平台嵌入式投保、线上问诊—导诊—术后服务闭环等模式，都可拓展“家庭新成员”的保障边界。

2026-09-14: 9月14日，*ST康佳A、*ST康佳B（000016.SZ，200016.HK，简称康佳）举行临时股东大会审议通过了公司主动退市的议案。这意味着二十多年前的“彩电大王”康佳，将正式进入主动退市的程序。一位接近康佳的业内人士告诉第一财经记者，退市属于公司在资本市场的选择，主动退市比强制退市好，目前康佳彩电和白电业务正常。“康佳与我们已合作了几十年，过去合作良好。康佳即将退市，目前在发货、采销层面没有什么变化，只是近年业务量在收缩。”一位区域连锁负责人向记者透露。退市背后的考量中国电子视像行业协会秘书长董敏向记者表示，康佳主动退市比强制退市好。之后变成非公众公司，康佳品牌、彩电、半导体业务将继续经营，可以更从容做债务重整、业务梳理、资产盘活，不用每季度面对资本市场的保壳考核压力。2025年7月，华润“接盘”华侨城所持康佳股份。目前华润是康佳的实际控制人，华润通过旗下子公司合计在康佳持股约30%。康佳之前的负资产一度高达100多亿元，后来华润向康佳提供50亿元永续贷款。不过，目前康佳仍然资不抵债。2026年上半年，康佳资产总计184.19亿元、负债总计244.98亿元，负资产已超60亿元。康佳2023年-2025年已连续三年归母净利润巨额亏损，2026年上半年归母净利润亏损1.7亿元。上述业内人士认为，目前注入资产、维持康佳上市公司地位，时间已经不够。而且无论债转股，还是注入资产，都有难度。康佳目前市值59.24亿元。上述业内人士预计，假使康佳现在增发、注入资产，或者由华润再给康佳提供新的永续贷款，代价都会较大。据康佳今年8月28日发布的关于撤回公司股票在深圳证券交易所交易的方案的公告，鉴于康佳2025年经审计期末净资产为负值，公司股票已被深交所实施退市风险警示，依据《深交所股票上市规则》相关条款规定，若公司2026年度经审计期末净资产持续为负值，公司股票将被深交所终止上市。“华润准备拿出几十亿元，向康佳的中小股东购买其所持有的康佳股份，给中小股东一个选择权。”上述接近康佳的业内人士说。据公告，目前康佳的主动退市方案是A股现金选择权行权价为2.48元/股，B股现金选择权行权价为0.73港元/股。上述人士预计，如果大部分中小股东愿意“放手”，华润未来将占康佳80%-90%的股权，康佳将变为华润旗下一个子公司。战略失策、管理失控洛图科技（RUNTO）电视产业链研究总监王先明向记者分析说，康佳拟主动退市，其三十四年A股上市征程将落幕，不过其电视业务并不会随退市终止，仍将在大股东华润的统筹管理下持续独立运营。据洛图科技数据，近两年康佳在国内电视市场的出货量市占率维持在约3%的水平，市场份额相对有限。这一局面也印证了当前电视行业的竞争逻辑：产业链综合实力较强的品牌，具备更大的竞争优势。曾几何时，康佳是中国彩电业的王者。康佳曾是中国第一家中外合资电子企业、深交所首批上市公司。“目前状况主要是治理方面的原因，缺乏延续性，管理层在产业战略上的眼光不足导致现在的结果。”上述业内人士认为，“康佳过去是战略失策、管理失控”。二十多年前，康佳集团前总裁陈伟荣“主政”康佳的年代，康佳在1999年曾是广东省首家年营收破百亿元的企业。陈伟荣2000年“交棒”梁荣，约一年后康佳再换帅。之后，侯松荣任康佳集团总裁、匡宇斌任康佳彩电负责人前后，康佳在2003年至2007年曾连续五年拿下国内彩电销量冠军。后来，康佳在产业布局上投资产业园、搞并购，寻求第二增长曲线，却没有聚焦主业。华润“入主”后，康佳至今已有约多名前高管被查。2026年上半年，康佳营收38.5亿元，同比减少26.6%；其中白电业务、彩电业务收入分别为19.1亿元、12亿元，分别同比减少8.81%和46.29%。上述业内人士说，康佳彩电业务在2013年前后的顶峰时期年收入约200多亿元，目前康佳彩电业务收入规模已收缩至十多年前顶峰时期的约十分之一。从外部行业环境看，中国彩电市场经历了一轮由总量收缩驱动的深度调整。奥维云网（AVC）向第一财经记者提供的数据显示，2016年国内彩电年销量突破5000万台，是这个行业的历史高点；此后一路回落，预计2026年全年销量将达到2566万台——十年时间市场近乎腰斩。从公司自身来看，一位行业资深分析人士向第一财经记者表示，康佳很长一段时间，在主业上，把很多的资源投放在搞“短、平、快”收入的产业地产上，对家电主业的重视不足。偏离自己的核心赛道去搞没有前途的副业，然后副业没有做成，主业也丢了，这个就是康佳的教训。另一位观察人士认为，如何完善国企的人事选拔、纪律检查制度，也值得反思。前不久，康佳现任高层拜访了京东。上述业内人士透露，康佳近期也与京东方有交流。稳定住上游面板等供应商和下游销售渠道，是康佳目前在主动退市之外，亟需做的事情。未来康佳退市之后，华润将如何明确康佳新的战略，还有待进一步观察。

2026-09-14: 未来五年，中国卫生健康体系将聚焦妇幼儿童、老年人和全人群精神心理的服务短板，把资源下沉到二级及以下医疗机构，重点补齐儿科、妇产科、康复、护理及精神心理等专科“最后一公里”。 9月14日，国新办就“推动健康中国建设取得决定性进展有关情况”举行新闻发布会。会上提到，人口问题是一个全局性、长期性、战略性问题。国家卫健委主任雷海潮表示，最近4年以来，中国人口出现负增长，但是人口大国的基本面是没有改变的。近年来，新出生人口仍然维持800万左右的数量级。 为进一步营造生育支持的友好环境，国家卫健委在发布会上揭示了系列规划，包括深入实施育儿补贴制度，到2030年，3岁以下婴幼儿入托率再提升6个百分点；支持每个省份至少要建成1家高水平的妇幼保健机构等。 人口结构性变化和区域人口的增减分化也意味着医疗卫生资源需要再平衡。 国家卫健委副主任郭燕红在发布会上提到：“我们要立足生命全周期、服务全链条、健康全过程，从出生到终老，让人民群众的每一个阶段都能够有专业的健康保障。” 支持每个省份至少建成1家高水平妇幼保健机构 郭燕红介绍，“十五五”时期，中国人口发展形势发生深刻变化。为此，国家卫健委将加快完善生育支持政策体系，加强重点人群健康服务，促进人口高质量发展。 妇幼健康方面，持续巩固母婴安全是基础；在此基础上，还要让妇幼专科服务基层更可及，提升妇幼相关急危重症的治疗水平，并进一步推动从“治病”到“防病”。 国家卫健委数据显示，2025年中国孕产妇死亡率、婴儿死亡率两项指标分别下降至13.4/10万、3.8‰，在中高收入国家、人口过亿国家中已处于领先位置。 根据规划安排，到2030年，孕产妇死亡率降低至12/10万以下，婴儿死亡率降低至3.5‰以下。 为实现上述目标，郭燕红介绍，中国将持续提高妇幼健康服务水平，提升危重孕产妇和新生儿救治能力，优化妇幼健康服务，推进乳腺癌、宫颈癌筛查与早诊早治，全面落实适龄女童HPV疫苗免费接种。 截至目前，全国早孕关爱门诊已建成了12562个，基本上触达到每一个县。 郭燕红介绍，接下来，国家卫健委还将继续推进实施早孕关爱行动、孕育和出生缺陷防治能力提升计划。加强生育友好医院建设，改善产科和婴幼儿病房条件。 她还提到，“十五五”期间，支持每个省份至少建成1家高水平妇幼保健机构，强化生育支持功能。 在提升高质量妇幼健康服务可及性的同时，“生娃”经济负担也有望减轻。 一方面，是更多生殖健康服务纳入医保支付范畴。国家医保局8月披露的最新消息称，自2025年1月1日起，全国31个省（自治区、直辖市）及新疆生产建设兵团均已将适宜的辅助生殖项目纳入医保报销范围。2026年上半年，全国使用医保辅助生殖的各项目累计达170.96万人次，就诊总量稳步上涨。同期，辅助生殖项目直接费用29.7亿元，医保基金累计支出超19亿元。 据国家医保局推算，2026年全年有望近30万名宝宝在医保政策的守护下顺利降生。 天津等多地近期发布的人口相关的“十五五”规划还提到，未来五年来，会合理提升生育全流程医疗费用保障水平，扩大辅助生殖技术报销范围。 另一方面，是育儿补贴和普惠型托育服务的持续扩面。 雷海潮称，去年，全国有3000多万家庭获得育儿补贴，进而降低了生育、养育和教育成本。在“十五五”期间，国家卫健委还将继续推进托幼一体化，支持社区、用人单位举办托育服务机构；与此同时，聚焦提高入托率，充分利用现有资源，让更多的婴幼儿通过托育服务获得规范的成长照护。 医疗服务补短板：更重基层，预防为先 包括前述提及的孕产妇和新生儿在内，未来五年，中国医疗卫生服务“补短板”的重心将向三类人群倾斜——妇女儿童、老年慢性病患者和精神心理服务需求者。与此同时，供给侧能力提升将不再只盯“治病”，而是进一步将健康服务往前端伸、往后延、向下沉。 在医疗体系“强基层、稳二级、控三级”的发展总体思路下，郭燕红提到，国家卫健委接下来将支持二级医院和县级医院积极发展精神心理、康复护理、儿科、老年医学、安宁疗护等服务，来补上服务短板。 针对“一老一小”，基层需重点提升儿科、康复护理、失能失智老人照护、慢病综合防护以及预防接种的能力。 儿科方面，雷海潮说，2025年，全国所有二级、三级公立综合医院均已能够提供儿科医疗服务，90%的社区卫生服务中心和乡镇卫生院具备儿科诊疗能力。今年，国家卫健委计划再新增能提供儿科服务的城乡基层医疗卫生机构1000个。预计到年底，95%以上的社区卫生服务中心和乡镇卫生院都能够提供儿科诊疗服务。 老年慢病防控方面，郭燕红表示，要健全以二级医院为主体、基层医疗卫生机构为网底、三级医院提供支持和指导，以及其他医疗机构共同参与的康复护理服务网络；与此同时，开展医养结合示范项目，推进社区支持的居家养老，加强上门医疗护理和家庭病床服务，健全失能失智老年人照护体系。 进入9月，医疗、医保、医药“三医”同向发力，赋能“一老一小”及慢病群体下沉基层的政策信号愈发清晰。 首先是新版国家基本药物目录与医保基层病种目录相继落地：前者重点覆盖慢病、老年病、常见病及儿童用药，后者以“同病同付”为导向，遴选的病种也多为慢病、常见病。几乎同一时间，国家卫健委印发2026年基本公共卫生服务工作要点，明确提出逐步推进慢性病患者分类分级健康管理，做实“一老一小”健康服务，并重点推进农村地区符合条件的“一老一小”人群接种流感疫苗。二级及以上医疗机构则需聚焦老年医学科发展。 全人群的精神心理健康在“十五五”规划中也摆在了一个前所未有的重要位置。 雷海潮说，当前全国精神卫生服务供给仍总体偏紧：有40多个地市尚未设立专门的精神专科医院，部分县也没有精神心理专科门诊和住院服务。“这些短板和弱项，要在‘十五五’期间尽快补上。” 今年以来，中央和地方已持续加码精神卫生服务能力建设。北京、上海、江苏、浙江、湖北、福建等多省份均将相关部署写入地方版卫生健康“十五五”规划。 受政策、需求和支付等多重因素驱动，多地公立精神专科医院也正加速转型：在夯实过去重症精神障碍收治、社区精防等核心功能的基础上，拓展儿童青少年心理、神经疾病、睡眠障碍、心理治疗和危机干预、社区康复等服务，乃至通过更名挂牌重塑机构定位。 国家卫健委数据显示，截至7月底，全国已有149个县新具备精神心理服务能力，提前超额完成全年“新增110个县”的目标。 超额完成既定目标后，雷海潮说，国家卫健委还会利用今年剩余时间进一步推动这方面服务的提升和发展。

2026-09-14: 当前，全国消费结构正发生深刻转型。国家统计局数据显示，上半年我国服务零售额增长5.3%，显著高于商品零售额。这一趋势在入境游市场表现尤为显著。随着入境政策持续放宽，2025年上海接待入境游客创下历史新高，同比增长近40%，拉动约150亿美元入境消费额，较上年增长35%。 银联网络消费数据显示，入境客群在体验类、服务类消费上的支出显著增长，展现出巨大的消费潜力。其中，韩国与美国客群对深度特色体验的追求尤为突出，其服务消费金额占比分别高达66.59%和79.32%。 2026年英国《Time Out》发布的全球最佳城市排名中，上海凭借“城市气质、日常体验、开放程度、文化吸引力”高居世界第二、亚洲第一。无论是入境消费数据，还是全球旅游平台对上海城市体验的评价，都指向同一个变化：对国际游客而言，上海的吸引力，正从“买什么”转向“体验什么”。 案例观察：那些让老外“上头”的上海服务 宏观数据的背后，是一批正在被外国游客自发“种草”的本土服务消费场景。此类消费即使伴有实物交付，但其核心价值在于过程体验、专属参与感和情绪共鸣，商品仅作为记忆载体，这一特征正是服务消费区别于传统商品消费的本质。 朱家角古镇展现的是文化沉浸的吸引力，让游客从“看江南”到“成为江南故事的一部分”。2025年上海936.02万人次入境游客中，有227.17万人次前往朱家角古镇。古镇将江南水乡的文化差异，转化为一整套低门槛、高满足感的在地文化服务，从汉服妆造、旗袍服饰体验，到临水茶席的专人侍茶、江南评弹的现场赏演，围绕具象化互动场景展开的每一项服务，都让抽象的东方美学变得可触摸、可参与、可分享，精准契合了国际游客对深度文化体验的期待。游客不再只是江南景观的观看者，也成为江南生活方式的短暂参与者。 十六铺码头的裁缝铺则将海派文化具象化为个人的“城市记忆”。外国游客专程前往老码头区域，找老师傅量体裁衣，定制旗袍或西装。老师傅拉软尺、画粉线的仪式感，手工定制所代表的稀缺性和专属感，以及依托“楼上设计、楼下打样、隔壁选料”的一站式生态模式的高效率，共同构成了一个完整的体验包。在海外社交媒体上，外国游客分享的定制旗袍体验视频累计播放量突破千万次。消费者带走的虽然是一件衣物，但真正值得记忆和传播的，是从选料、量体到制作的全过程：标准化商品被重新赋予个人故事，也让“上海定制”进一步转化为可穿着、可分享的城市记忆。 中兴路上海国际眼镜城进一步展现了魔都的极致效率。这个以批发业务起家的眼镜市场，在海外旅游平台Trip Advisor上意外走红，成为外国游客在上海的必访站点。眼镜城外籍游客占比不断提升，外国游客在此完成验光、选架、打磨、取镜的全流程，一副常规度数的眼镜20分钟即可取走，复杂定制也仅需2～3个小时，价格仅为欧美市场的1/5～1/2。在许多国家，配镜往往需要数天乃至数周的等待和高昂的费用，而上海眼镜城呈现的高效、专业和透明价格，构成了强烈的反差。 各大交通枢纽的洗浴中心则将上海体验下沉到市井生活。不少外国游客到达上海的首站并非外滩或南京路，而是直奔附近的综合洗浴中心。此类24小时营业的空间提供了洗浴、汗蒸、餐饮、休憩等复合功能，满足了长途飞行后对放松和休整的刚性需求。这一现象蕴含着清晰的消费逻辑：区位上，与交通枢纽无缝衔接极大降低了时间成本；体验上，呈现出与上海国际化形象形成反差的本地生活气息；业态上，集休闲、社交、过夜等功能于一体，性价比远超传统酒店。加之海外网红博主的探店视频传播，一个日常化的本地服务空间，由此完成了向国际旅游消费目的地的转化。 国际医疗服务进一步展示了上海专业服务能力转化为跨境消费的新可能。牙科、眼科、中医理疗成为海外社交媒体上来华旅游的“新三件套”，上海凭借硬核技术与高效服务持续圈粉。上海市卫健委数据显示，上海公立医院2025年服务外籍患者7.32万人次，同比增长超8%。在顶尖设备和亲民价格的基础上，真正让医疗优势转化为“上头”体验的，是一套打破海外就医刻板印象的服务流程。针对行程紧凑的商务人士或过境免签游客，部分医疗机构推出了24小时内完成轻中度手术及出院的“快速诊疗模式”，以及过夜体检等创新服务。这种将医疗流程无缝衔接到城市之旅中的高效服务模式，让“顺便看个病”变得安心且充满获得感，成为上海建设亚洲医学中心城市的温暖注脚。 外国游客为何偏爱“上海日常” 当偶发、分散的“上海日常”不断被国际游客发现、消费和传播，便转化为一场真实的消费结构变化，这是全球旅游消费结构性变迁与上海城市能级提升共同作用的结果。 一是算法导航重塑旅行决策。在社交媒体改写旅行意义的时代，传统地标打卡已难以提供足够的“社交货币”。在算法的“反向种草”下，外籍游客通过TikTok、小红书、Naver等平台搜寻信息，追寻能够彰显个人品位与独特阅历的“身份素材”。海外社交平台上，“Becoming Chinese（成为中国人）”与“Chinamaxxing（极致中国化）”等风潮持续升温，印证了同一个变化：旅行正从“我看过什么”越来越转向“我体验过怎样的生活”，游客渴望“像本地人一样生活”的沉浸式体验。而上海凭借高度便利的城市机能与多元包容的文化气质，成为承接此轮需求的首选之地。 二是高性价比与“中国效率”制造体验反差。显著的价格优势与流程效率构成了最直接的推力。在上海配一副眼镜、定制一套西装、做一次牙科手术的价格往往是欧美日韩的十分之一到三分之一，而立等可取的“中国速度”更将性价比优势推向极致。同时，支付方式与签证门槛的双重松绑进一步扫清了消费阻力——单方面免签、互免签证、240小时过境免签等政策让“顺便看个牙、配个镜”变得可行，持续升级的数字基础设施则让语言不通的入境者也能顺畅完成日常事务。半小时送达的外卖、远低于欧美的打车费用、干净密集的地铁网络……这种高度协同的城市运行系统，正重塑外籍游客对中国的想象与消费习惯。 三是中国式日常的价值重估。对“日常”的向往，本质上是海外对中国文化认知的一次价值重估。随着综合国力提升，海外民众对中国生活方式的认同，正从长城、功夫等传统符号，下沉到普通人的日间晨昏。喝热水背后的养生逻辑、中式推拿对身体经络的关照，此类看似微小的细节构成最能穿透文化屏障的沟通语言。在认知转变的推动下，这种高性价比、高真实感的本土生活体验，已从网络热词演变为鲜活的跨文化说服实践。每一位到访者亲身体验后的自发分享，润物无声地完成了文化价值的传递与重构。归根到底，国际游客在上海寻找的，并不是传统意义上的“旅游产品”，而是“有文化差异的日常、有价格优势的服务、有上海效率的体验，以及值得分享的城市故事”，这些看似不同的吸引力，正在共同塑造上海入境消费新的增长逻辑。 服务消费视角看打造国际消费中心城市 需求侧从走马观花向沉浸体验、从购买商品向购买服务与体验的迁移，也向供给侧提出了一个现实问题：上海如何把让游客“上头”的偶发性日常体验，转化为可持续、可复制、可规模化的消费增量？破题的关键，在于以服务消费为主线，把外国游客自发发现的“上海日常”转化为稳定的城市消费供给。 一是从“游客能消费”转向“游客无障碍消费”，进一步降低服务消费全过程的操作障碍。服务消费体验贯穿信息搜索、预约下单、身份验证、到店沟通、支付结算、评价反馈和售后服务等多个环节，任何一个环节的不便利，都可能影响消费决策。近年来，上海在支付便利化、多语种服务等方面取得明显进展，下一步应进一步推动“宏观便利”向具体消费流程延伸，持续降低语言、支付、预约、认证、导航和售后等环节的使用门槛。深化“大额刷卡、小额扫码、现金兜底”的多元支付体系，推动重点消费场所完善多语种预约、标识导览和客服服务，依托“入境通”“沪小游”等平台进一步整合打车、订票、翻译、预约等城市生活功能，使国际游客能够更加顺畅地获取使用城市服务。对于兼具商品购买和体验属性的消费场景，同步优化离境退税、即买即退等购物便利政策，推动商品消费与服务体验相互导流，最大限度减少游客从产生消费意愿到完成消费之间的操作摩擦。 二是从零散服务转向可购买的城市体验产品，把上海日常转化为国际游客可感知、可交易的服务供给。一方面，可系统梳理餐饮、夜间经济、配镜、服装定制、社区生活、中医养生等具有上海特色的服务场景，形成“上海生活方式体验清单”，推动相关商户进行国际化适配。另一方面，根据游客停留时间和消费偏好，将单一服务组合为模块化产品，例如“2小时上海配镜体验”“半日海派旗袍定制”“江南茶席+评弹体验”“落地上海24小时休整体验”“国际游客中医健康体验”等，让游客能够像购买门票一样方便地购买一段上海生活。特别是要围绕上海“五个中心”建设，研究推出“上海产业游”“上海金融游”“上海电商游”“上海港口游”“上海科技游”主题产品，为游客提供自动驾驶、无人机配送、人形机器人服务等服务体验。同时，发挥上海面向全球的窗口优势，将苏绣、穿戴甲、地方戏曲等长三角传统工艺以及国潮文化资源转化为可体验、可参与、可消费的文化内容，使上海不仅成为中国商品进入全球市场的窗口，也成为中国生活方式和文化体验面向世界的“首发地”和“体验场”。 三是从网红偶然种草转向城市主动运营，建立海外消费热点的发现和转化机制。服务消费的决策高度依赖口碑和信任。上海不能满足于社交媒体上的偶发式传播，必须主动构建以“服务体验”为内核的城市品牌叙事。积极参与马德里国际旅游展等全球专业平台，输出以上海本地生活服务为特色的城市体验品牌，争取国际旅游服务认证体系的认可。实施精准化、圈层化的海外推广策略，针对重点客源国的主流社交平台及意见领袖，开展多语种、定制化的文旅内容投放，用国际化叙事讲好上海日常故事，撬动更广泛的海外客源市场。 （任静系华略智库长三角研究院研究员，夏骥系华略智库主管合伙人、首席研究员、长三角研究院院长）

2026-09-14: 随着中金公司（601995.SH）的“三合一”重组步入实施阶段，两家上市券商信达证券（601059.SH）、东兴证券（601198.SH）即将告别A股市场。 据中金公司最新披露，因拟开展换股吸收合并重大资产重组项目的A股异议股东收购请求权事宜，公司股票将自9月15日起停牌。信达证券、东兴证券也分别公告称，公司股票将于同日停牌，且由于被中金公司吸收合并，两家公司不再具有独立主体资格，将向上交所申请终止上市，因此其A股股票将不再复牌，直至终止上市。 这意味着，9月14日将是信达证券、东兴证券在A股的最后交易日。当日，信达证券报收15.56元，跌幅0.38%；东兴证券报收13.06元，跌幅0.61%。两家公司均是AMC（资产管理公司）系券商，其中，东兴证券登陆A股超十年，于2015年2月在沪市主板上市，信达证券则在2023年2月上市。 3家“汇金系”券商的加速整合，是当下券业并购重组白热化的缩影。今年以来，多起标志性案例持续推进，目前，东吴证券收购东海证券的申请已获证监会受理，东方证券收购上海证券已进入问询阶段，国海证券则通过竞拍取得大通证券控股权‌。‌‌ “三合一”重组进入收尾阶段 历时近十个月，中金公司的重组案拿到监管批文。该公司近期披露，其换股吸收合并东兴证券、信达证券事项获证监会核准。 根据证监会官网披露，证监会同意中金公司以新增31.04亿股吸并上述两家券商，该事项完成后，东兴证券、信达证券解散，两家公司的分支机构变更为中金公司分支机构。 同时，中国东方资产管理股份有限公司（下称“东方资产”）、中国信达资产管理股份有限公司（下称“中国信达”）将成为中金公司的主要股东，分别取得6.37亿股、13.29亿股股份。而中金公司也将成为东兴基金和信达澳亚基金的主要股东，并控股东兴期货和信达期货。 根据证监会要求，中金公司应按照初步整合方案确定的方向，在一年内制定和上报具体整合方案，并做好与东兴证券、信达证券及其子公司的风险隔离。 回顾该起收购案，去年11月下旬，中金公司称正在筹划重大资产重组，拟换股吸收合并东兴证券、信达证券，三方已签署相关协议。消息公布一个月后，中金公司在去年年底发布相关交易预案。 进入2026年，这起重磅并购继续推进。5月下旬，中金公司披露收购进展，交易草案显示，中金公司A股换股价格为36.68元/股，东兴证券、信达证券的换股价格分别为16.05元/股、19.11元/股；换股比例上，东兴证券与中金公司为1:0.4376，信达证券与中金公司为1:0.5210。 另据草案，中金公司拟发行A股股份数量为31.04亿股。换股后，中央汇金仍为中金公司的控股股东及实际控制人。 从股东背景看，中金公司、东兴证券、信达证券3家公司均是“汇金系”券商。截至去年年底，中央汇金持有中金公司19.36亿股，持股比例40.11%，为控股股东。中央汇金分别持有中国东方、中国信达58%‌和71.55%‌的股权，并通过二者间接持有东兴证券、信达证券股份，持股比例分别为45%和78.67%。 “中金+信达+东兴”将成为一家怎样体量的券商？根据2025年年报数据，中金公司、信达证券、东兴证券去年分别实现营收284.81亿元、40.44亿元和47.11亿元，合计达到约372亿元；同期归母净利润分别为97.91亿元、18.94亿元和21.02亿元，合计近138亿元。 结合上市券商2025年年报，“中金+信达+东兴”的营收将超越华泰证券（358.1亿元），仅次于中信证券、国泰海通，而归母净利润接近排名第四的广发证券（137.02亿元）。 从资产规模来看，“新中金”的资产规模将远超万亿元。数据显示，截至今年上半年末，中金公司总资产达9971.5亿元，东兴证券、信达证券总资产分别为1326.38亿元、1202.5亿元，三者合计约1.25万亿元。 信达证券、东兴证券即将告别A股 伴随并购案步入尾声，东兴证券和信达证券也将告别A股市场。 根据公告，9月15日起，两家公司股票正式停牌，此后进入现金选择权行权申报、清算交收阶段，不再交易，后续将完成终止上市并注销法人资格。 从体量上看，两家公司均属于中小券商，资产规模排在行业中下游。截至今年6月末，东兴证券、信达证券的总资产排在42家上市券商中的第25位和第28位。 而两家券商的营收规模也处于行业中下游。2026年中报显示，今年前6个月，东兴证券营业收入25.06亿元，同比增长11.4%，归母净利润为10.25亿元，同比增长25.13%；同期，信达证券营业收入24.35亿元，同比增长19.53%，归母净利润10.97亿元，同比增长7.15%。 排名上，东兴证券、信达证券的中报营收分别排在42家上市券商中的第28位和第29位，归母净利润则排在第25位和第27位。 从主营业务看，东兴证券以零售经纪、自营业务见长。信达证券在破产重整等特殊资产投行领域优势突出，同时，财富管理转型成效显著、债券承销实力较强。 券业并购重组白热化 今年以来，证券行业并购重组继续推进。“新中金”加速成型之际，多家上市券商也在推进收购事宜。 就在8月底，东方证券公告称，公司与上海证券的合并重组申请获上交所受理。早前的5月初，东方证券称，拟通过发行A股股份及支付现金方式购买上海证券100%股权，发行股份的价格确定为10.49元/股。 另据公开资料，上海证券的实际控制人为上海市国资委，与东方证券同属上海国资体系。 根据交易预案，东方证券拟通过发行A股的方式，购买百联集团持有的上海证券50%股权、国际投资持有的上海证券16.3333%股权、国际集团持有的上海证券7.6767%股权、上海城投持有的上海证券1%股权；另外，发行A股股份购买国泰海通持有的上海证券18.74%股权，并现金购买后者持有的上海证券6.25%股权。 东吴证券对东海证券的收购已进入监管审批阶段。就在本月初，东吴证券公告称，证监会就公司变更控股股东及实际控制人等行政许可申请予以受理，并出具受理单。根据方案，东吴证券拟以115.19亿元对价，通过发行股份及支付现金方式收购东海证券83.68%股份。 此外，国海证券在年内通过拍卖竞得大通证券控股权。 7月中旬，国海证券公告称，拟参与大通证券股权竞买，若竞买成功，将取得大通证券的控制权。最终，国海证券以32亿元拿下大通证券51.59%股权，对应股份数量为17.03亿股。 对于该笔交易，国海证券称，交易有利于公司扩大资产和业务规模，整合财富管理业务客户资源，进一步增强业务影响力和市场竞争力，提升业务收入和市占率。

2026-09-14: 11日，国家数据产权登记服务系统正式上线试运行。登记机构将为各类形态数据出具“身份证明”，明确数据持有权、数据使用权、数据经营权等权利归属，支撑数据流通交易、数据资产入表、融资担保、作价入股等生产经营活动。 这是对2026年7月国家数据局印发《数据产权登记工作指引（试行）》的有效落实。数据产权登记制度的运行，将实现登记对象、登记类型、办理流程、审查标准、登记效力、登记系统等六统一，确立全国统一规则，实现一次登记、全国通用，有助于加速释放数据要素的价值，促进数据资产的风险定价、流通交易，为人工智能等技术的快速演进提供基础性支撑。 产权是一切经济社会活动的起点和基石，数据产权是人工智能时代最基础的要素资源，数据产权结构也决定着人工智能时代的经济社会结构。 根据经济学诺奖得主科斯的表述，在交易费用大于零的现实世界中，产权的初始界定会直接影响资源配置效率，不同的产权安排对应不同的交易成本，并产生不同的经济结果。因此，数据产权的初始界定，决定着人工智能时代的经济社会模样，以及经济社会绩效和内生驱动力。 不同于传统产权，数据要素自定义成章之日起，就有其独特性。 一方面，数据资产在所有权、使用权、收益/受益权、处置权、管理运营权等方面存在物理和心理上的可分拆性，如数据所有者，不一定是其使用者、受益/收益者和经营管理者，但数据资产本身的价值主要受数据所有者决定。这派生出一个与过往不太一样的所有权委托代理结构和授权机制，即如何围绕数据资产内生价值创造者搭建一套基于产权领域的委托代理机制和授权机制，是确权明责的起点和核心。 另一方面，当前经济社会制度对复杂交易结构的有效驾驭，为所有权的可拆解、委托代理和授权机制，提供了制度和技术上的可能性。现代市场交易制度，可以基于不同的风险特征和结构，将产权进行同类特征拆解，实行分类治理，以实现收益最大化、成本最小化。 数据产权登记制度，将数据资产产权分解为数据持有权、数据使用权、数据经营权等权利归属，有助于更好地推动数据流通，数据资产的确权明责，以及定价交易。 因此，基于现有法律体系，对数据持有权、数据使用权和数据经营权确权明责，尤为关键。数据持有权的定义，决定着数据资产的内生价值和风险概率分布结构；数据使用权的定义，决定着使用效率和交易结构；数据经营权的定义，直接影响着数据资产的运营结构。任何一方出现权责失当的定义结构，都将在数据资产市场产生釜底抽薪的风险。 而要有效厘定这些权责，需要为市场自发状态下的合作博弈打开方便之门，让不同权属主体探寻各自的合作聚焦解，明确各自权属边界及对应的合作博弈机制、交易结构等。唯有如此，数据资产的合作各方，才会愿意展露各自的真实偏好，试错性地探索出一个交易成本最小化的产权结构，并内生出对应的激励约束兼容机制。 这意味着在明晰数据产权方面，政府的施力方向，不是直接确定数据持有权、数据使用权和数据经营权的初始配置结构，而是要营造一个公开公平公正的交易场景，让这些主体在交易场景中合作试错。同时，数据持有权、数据使用权、数据经营权等身份标签，应该作为初始身份识别，未来可伴随数据资产市场的博弈进程动态修正，这需要政府相关部门搭建开放的治理框架，提高数据资产市场交易秩序的开放包容性。 万物各得其和以生，各得其养以成。国家数据产权登记服务系统的正式上线试运行，为数据资产市场的规范有效发展提供了基础性的制度保障。责权明则交易顺，制度清则成本低，数据产权制度的推进和完善，应当围绕法经济学的经济社会成本最小化原则，进行动态的身份定义和确权明责，并将交易成本作为最终决定产权定义科学合理的标尺。

2026-09-14: 做实社保缴费基数是增强社保基金可持续性、推进全国统一大市场建设的关键举措。但现阶段社保法定缴费费率处于高位，同时普遍存在企业低申报缴费基数的现象，若单向推进基数做实工作，将大幅抬升企业用工成本、压缩居民当期收入，对就业、消费造成冲击，还极易滋生舆情、企业违规避缴等衍生风险。 高费率、低基数夯实率形成原因 为促进经济与社会健康发展，1997年国务院出台《关于建立统一的企业职工基本养老保险制度的决定》，规定企业缴纳基本养老保险费的比例一般不得超过企业工资总额的20%。从各地实施情况来看，除了广东和浙江等少数地区低于20%外，其他地区大多将企业费率定在20%。尽管费率有所下调，但仍远高于经济合作与发展组织（OECD）国家平均水平的9.8%，仅比捷克和意大利两个国家低。 较高的缴费率大幅提高了企业遵从制度的成本，导致企业有较强动机通过低报缴费基数等方式逃缴社保。此外，长期以来社保参保登记、缴费基数登记与核实主要由社保部门负责，而社保部门缺乏信息优势，不完全掌握企业实际用工人数和用工成本，同时惩戒能力有限。这就导致企业逃缴社保的动机变为现实，进而逐步形成了高费率、低基数夯实率的征收现状。 高费率、低基数夯实率带来了一系列负面影响。首先，社保基金收入下降，不利于基金可持续性。社保缴费率同基金收入间呈倒U形，过高的费率不仅不会增加基金收入，反而会降低企业参保积极性、减少雇佣人数等，使基金收入下降。 其次，不同企业缴费遵从度存在差异，不利于统一大市场建设和资源配置效率提升。面临高企的政策缴费率，部分企业会完全依据政策缴费，但更多的企业会通过低报基数、仅给部分员工参保等形式逃缴社保费。这会导致不同企业社保缴费负担出现差异，进而用工成本出现分化。 最后，会扩大高低收入群体间养老保险待遇，不利于发挥社保制度的收入再分配功能。在缴费率较高的情况下，企业往往会依据员工能力，制定差异化的社保缴纳政策，以降低缴费成本。例如，高技能员工按照实际工资缴费，低技能员工按照缴费基数下限缴费，甚至不给低技能员工参保。缴费基数又会直接决定后续养老金的待遇水平。 为了提高社保基金可持续性，积极应对人口老龄化，2022年在实施社保全国统筹时便要求逐步提高缴费遵从度，夯实社保缴费基数。随着2024年全国实现税务部门全责征收社保及金税四期工程的全面落地，逐步夯实社保缴费基数已经具备成熟条件。2026年多地启动夯实社保缴费基数的工作。税务部门通过系统自动比对社保申报缴费基数、个税工资薪金申报额、企业所得税工资总额、银行代发工资流水等指标，基于实缴基数和应缴基数之间的偏离度，设置分级预警阈值。发现异常时直接向企业发送提醒整改信息，企业未按时整改或进行相应说明，税务机关将会约谈或实地走访。 推进基数做实可能面临的挑战 做实缴费基数对于提高社保基金可持续性、促进统一大市场建设及提升社保制度的收入再分配功能都有重要意义。然而，也应注意到夯实缴费基数带来的突出问题。 第一，企业用工成本刚性抬升，挤压就业容量、拉低就业质量。当前我国企业职工养老和医疗的“五险”综合法定缴费比例约26%，仅职工养老保险单位缴费比例即达16%，显著高于多数OECD成员国。受高费率影响，企业长期通过压低申报基数降低缴费支出，2024年上市公司数据显示，企业职工基本养老保险实际平均缴费率仅约10%。在缴费费率不作下调的前提下全面做实缴费基数，企业社保缴费负担将直接提升60%，对应整体用工成本上涨近16%。中小企业、劳动密集型行业合规基础更弱，成本增幅将进一步扩大。 成本上涨传导至用工端形成双重冲击：一是企业收缩人员编制、缩减招聘规模，重点减少高校应届生招录，加剧青年就业压力；二是企业调整用工模式，将全日制岗位转为灵活用工，规避社保参保义务，弱化正规就业供给。 第二，居民可支配收入收缩，持续抑制消费潜力。居民可支配收入是消费的核心支撑，做实缴费基数将通过多重渠道压缩居民当期收入，抑制消费需求。其一，就业端收缩带来收入下行预期；其二，企业转嫁社保成本挤压账面工资；其三，个人社保缴费支出直接增加。 第三，催生企业各类避缴行为，社保、税收收入存在流失风险。面对社保成本上涨压力，企业将采取多种变通方式降低缴费支出，衍生多重风险：一方面岗位缩减、工资下调会造成全社会社保缴费总盘子缩水；另一方面企业通过发放现金社保补贴、工资拆分、私人账户发放薪酬、多家关联主体分开发放工资等方式人为压低申报基数。上述行为不仅使企业自身面临劳动仲裁、社保补缴、行政处罚等合规风险，同时造成社保基金、个人所得税税源流失，形成长期监管隐患。 第四，部分群体参保意愿不足，政策落地易引发舆情隐患。青年职工、外来流动务工人员、临近退休但缴费年限不足人员对职工社保参保接受度偏低，强制做实基数、扩大参保覆盖面易引发群众负面反馈。青年群体更看重当期现金收入，对养老保险长期保障收益感知较弱，抵触提高个人社保缴费；跨区域流动务工人员顾虑社保转移接续流程繁琐、异地退休申领待遇规则不清晰，担忧缴费后难以兑现养老权益；职工养老保险最低缴费年限拟于2030年提升至20年，45周岁以上无参保记录人员，存在退休时无法满足最低缴费年限的现实困难，参保动力严重不足。 稳妥推进基数做实的配套举措 稳妥推进基数做实，可推行以下配套举措。 第一，同步推进基数做实与费率下调，对冲企业成本上涨。高法定费率与企业低基数申报互为因果，形成循环制约。税务部门依托征管数据逐步做实缴费基数，为统筹下调法定缴费费率创造空间。实操层面需动态跟踪基数做实阶段性成效，测算基金收支平衡约束下的费率下调空间，同步落地费率调整政策。这样既完成统一规范社保缴费基数的改革目标，又避免企业用工成本大幅波动，化解就业、用工领域连锁负面效应。 第二，取消缴费基数下限，同步减轻低收入群体、小微企业负担。设置社平工资的60%为缴费基数下限，一个初衷是压缩企业低报缴费基数逃费的空间，但客观上也加重了低收入职工个人缴费压力，抬高企业雇用低收入人员成本，制约就业扩容与居民消费。现阶段基数做实工作已基本封堵低报基数逃费的渠道，可同步取消缴费基数下限规则。综合改革后，高收入群体缴费适度增加，而低收入群体缴费会相应减少。这不仅有助于整体平衡企业综合社保负担，也能同步优化职工内部收入分配结构。 第三，按行业、人群分类施策，差异化设置过渡与扶持政策。一是针对餐饮、保洁等劳动密集型、从业人员年龄普遍偏大行业，给予更长政策过渡期；对低收入在岗职工，阶段性减免个人社保缴费部分。二是优化社保关系转移接续、异地退休资格认定规则，提升养老保险权益便携性，消除流动务工人员参保顾虑。三是对45周岁以上无职工养老保险参保记录人群，出台弹性延缴、合规补缴、养老待遇折算配套政策，匹配其缴费年限实际情况。四是强化政策宣讲解读，重点普及统筹账户、个人账户运行规则、养老待遇测算逻辑，提升职工对长期参保收益的认知，提高主动参保意愿。 （唐珏系上海财经大学公共管理学院副教授，翁晓玉、周烨杨系上海财经大学公共管理学院博士研究生）

2026-09-14: 9月12日美国公布通胀数据后，本周美联储和日本央行大概率将加息。9月14日（周一），韩国等亚太股市明显下跌，港股早盘低开后逆势站稳，恒生指数收报24917.6点，上涨0.45%，成交1926亿港元；恒生科技指数跌0.06%，报收4318点，成交427亿港元，受到海外人工智能企业发展可能放缓预期影响，部分人工智能个股抛压较大。在第一财经记者采访的多位业内人士看来，在加息前后投资者要注意控制仓位并且布局防御板块，预期人工智能相关个股将继续面临抛售压力。有业内人士表示，本周如果加速调整的话，依然属于对加息落地的预期内定价，定价充分之后四季度市场更具操作空间，加息以后如果美联储声明没有过度偏“鹰派”的话可能有技术性反弹，海外人工智能发展步伐真正放慢的机会并不大。加息如何影响港股？美国劳工统计局表示，8月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.4%，7月仅微增0.1%；CPI同比上涨3.4%，与7月持平，随后芝加哥商品交易所美联储观察 FedWatch工具显示，下周议息会议加息25个基点的概率约86%。博大资本国际行政总裁温天纳向第一财经记者表示，本周是超级央行周，美联储与日本央行几乎确定各加息25个基点：美联储预计把利率从3.50%至3.75%上调至3.75%至4.00%，主要因为通胀与就业数据偏强、新任美联储主席沃什立场偏鹰，日本央行则大概率把政策利率从1%升至1.25%。温天纳预计，海外央行加息对港股短期会继续有压力，港股对外资与利率敏感，加息将会推高美债收益率，压制高估值成长股；日本加息还会加速日元套息交易平仓，抽离部分流动性，预计恒生指数在24200点至25500点区间震荡，科技、地产板块承压较大，高股息的电讯、公用事业及部分银行板块相对抗跌；如果美联储决议符合预期，且声明不过度鹰派，“靴子落地”后或有技术性反弹。光大证券国际策略师伍礼贤向第一财经表示，美日加息对港股市场有一定抑制作用，但冲击可能不会太大，9月份以来市场一直关注这一因素，市场预期加息概率较大，港股仍会延续调整步伐，科技股特别是人工智能相关个股与外部市场联动性较高。中信证券表示，市场需要定价一次加息落地，以释放四季度的操作空间，当前市场是存在估值压制因素、但基本面仍有韧性的震荡市，阶段性机会有赖于局部风险的释放与定价，即使是预防性加息，也需定价之后市场才有操作空间，本周加速调整仍是预期之内对加息落地的定价，定价之后四季度更具备操作空间。广发证券策略分析师刘晨明认为，历史上每轮海外无风险利率上升，通常都会压制港股估值。即使美联储短期暂缓加息，只要全球利率中枢仍处于上行阶段，资金大规模回流港股的条件就尚未成熟；加息预期后移更可能带来阶段性反弹，而非推动港股形成持续性估值扩张。恒生科技指数成分股多由外资主导定价，受美联储政策影响较大。科技股前景如何？温天纳表示，近期Anthropic、OpenAI等海外人工智能企业高层呼吁放慢最先进模型的开发并加强安全评估，市场担心训练节奏放缓影响算力需求，短期半导体、AI硬件及相关科技股可能率先承压，但芯片、电力、数据中心等基础设施需求仍然强劲，长期逻辑未变，调整后或是逢低布局的机会。整体建议观望为主、控制仓位，优先配置防御性高息股，科技股待情绪稳定后再考虑。蓝水资本首席投资官李泽铭认为，下半年全球面临利率逐步上升、流动性趋紧的局面。目前大部分资金及资本开支集中于AI上游领域，包括数据中心建设和大模型训练等，短期难以形成下游收入和现金流，资本开支主要来自企业自身现金流，辅以各类融资。随着利率上升，债务融资成本不断提高，建设成本因原材料价格上涨而攀升，下游应用端收入仍然有限，投资回报周期或长于预期，相关问题可能在下半年逐步显现。不过市场也有乐观的声音，利空消息逐步消化后，人工智能产业链依然有布局机会。伍礼贤认为，科技股特别是AI类科技股与外部市场联动性较高，从过去一个季度业绩看，AI科技企业仍处于较快增长阶段，企业长远估值并非由利率环境决定，而是取决于公司基本面，部分AI公司基本面仍然较强，市场消化加息因素后，预计人工智能相关个股仍有表现机会。深圳市德远投资有限公司基金经理伍周向第一财经记者表示，目前市场静待美联储加息落地，预计长期核心通胀可控，或解读为利空落地，当下是布局秋收行情的中期买点，科技股有望形成阶段性底部的概率较大；预计AI巨头不会主动放缓技术迭代，OpenAI、Anthropic等企业“适度放缓AI发展”的表态更多是对外口径，实际AI技术进化节奏仍在持续提速，算力需求随之加速扩张。广州一位公募基金人士则向第一财经记者称，从博弈角度分析的话，人工智能企业放慢脚步的机会不大，因为一旦慢下来就可能被对手迅速赶超，这在决策上并不明智，一旦落后于对手后面要重新追赶就非常困难，公司管理层都承受不了这种压力。

2026-09-14: 【品大事】 5天4板众泰汽车：正全力推进整车板块的复工复产 仍面临一定的资金压力 众泰汽车发布异动公告，公司目前正全力推进整车板块的复工复产，各项工作已取得阶段性进展，全新A0级车型已正式进入批量试制阶段。该车型主要面向海外市场，目标市场的法规认证、渠道建设及市场需求存在不确定性，截至目前尚未形成销售。同时公司目前仍面临一定的资金压力，后续量产及市场投放需要持续的资金投入，资金到位情况存在不确定性，可能影响车型的海外销售进度，请广大投资者理性投资，注意风险。 昀冢科技：公司MLCC产品主要应用于消费电子领域 暂未应用于AI算力服务器 昀冢科技发布异动公告，公司MLCC业务具有前期资金投入大、投资周期长等特点。目前公司MLCC产品主要应用于消费电子领域，暂未应用于AI算力服务器。MLCC业务虽为公司重点拓展的业务板块，但后续该业务发展受下游行业需求变化、市场竞争态势、产能爬坡及订单落地等多重因素影响，业务规模扩张、盈利改善等均存在较大不确定性。敬请广大投资者理性看待公司MLCC业务的进展，审慎评估相关业务对公司经营业绩的实际影响，注意投资风险。 博汇科技：股票交易风险提示 协议转让事项尚存不确定性 博汇科技披露股票交易风险提示性公告，公司控股股东、实际控制人及其一致行动人及其他股东协议转让部分股份事项尚需履行合规性确认等程序，是否最终完成仍存在不确定性。受让方明心泓智承诺交易完成后24个月内不转让标的股份，且不谋求上市公司控制权。公司目前生产经营活动一切正常，主营业务未发生变化，基本面未发生重大变化。公司提醒投资者，股价在短期内出现较大涨幅后可能存在大幅下跌风险，请理性决策，审慎投资。 君正集团：拟出资10亿元参与设立股权投资基金 君正集团公告称，公司及全资子公司君正化工拟作为有限合伙人，分别以自有资金认缴出资5亿元，合计10亿元，参与设立天津高榕长赢股权投资基金合伙企业(有限合伙)，占目标认缴出资总额的30.6654%。该基金目标规模32.61亿元，主要投向新兴产业领域。本次投资不构成关联交易，无需提交董事会和股东会审议。 川发龙蟒：湖磷公司白竹磷矿北采区已复产 川发龙蟒公告，此前公告，全资孙公司湖北龙蟒磷化工有限公司（简称“湖磷公司”）旗下白竹磷矿因发生一起一般冒顶事故停产整改。截至公告披露日，湖磷公司白竹磷矿北采区已复产。此外，湖磷公司正全力推进白竹磷矿南采区各项整改工作，严格落实非煤矿山复工复产工作要求，本着安全优先原则，湖磷公司从严落实隐患整改各项要求，相关工作周期较前期预计有所延长，公司及湖磷公司将全力推进相关工作，争取南采区早日复产。 麦加芯彩：取得中国船级社十余款船舶漆产品认可证书 麦加芯彩公告称，公司近日取得中国船级社(CCS)十余款船舶漆产品的认可证书，产品满足车间底漆、船用防锈漆、防污防锈体系(中期效型)、甲板漆、水线漆、船用货舱漆、船用油舱漆、船壳漆等多项国家标准。 风华高科：股票交易异常波动 不存在应披露未披露事项 风华高科公告称，公司股票于2026年9月10日、9月11日、9月14日连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动情形。经自查并向控股股东核实，公司前期披露信息不存在需要更正、补充之处，控股股东不存在应披露而未披露的重大事项，亦不存在处于筹划阶段的其他重大事项。公司生产经营正常，内外经营环境及主营业务未发生重大变化。公司提示风险称，受国际政治局势动荡、大宗商品价格高企等因素影响，若未来贵金属价格持续攀升，公司将面临原材料成本上行压力，可能导致部分产品毛利承压；高端产品在技术水平、产能规模及良率上与日韩领先同行存在差距，高端业务效益释放存在不确定性。 金天钛业：拟定增募资不超3亿元投建高端钛合金产业化项目 金天钛业公告称，公司发布2026年度以简易程序向特定对象发行股票预案，拟募集资金总额不超过3亿元，扣除发行费用后拟全部用于高端装备用先进钛合金产业化项目(二期)，项目投资总额3.76亿元。发行对象不超过35名，发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%，发行股票数量不超过发行前总股本的30%，限售期为6个月。本次发行尚需上交所审核通过及证监会同意注册。 梅安森：股东拟协议转让5%股份 梅安森公告称，公司股东暨实控人马焰、股东叶立胜与武汉东海重装控股签署《股份转让协议》，合计转让1540.03万股(占总股本5%)给东海控股，转让单价8元/股，总价款1.23亿元。 【观业绩】 上海机场：8月浦东机场旅客吞吐量831.37万人次 同比增长4.61% 上海机场公告称，2026年8月，浦东机场旅客吞吐量831.37万人次，同比增长4.61%；货邮吞吐量39.71万吨，同比增长13.48%。虹桥机场旅客吞吐量444.56万人次，同比下降0.13%；货邮吞吐量3.55万吨，同比下降4.75%。 华侨城A：8月实现房地产合同销售金额5.9亿元 华侨城A公告称，房地产销售情况：2026年8月，公司实现合同销售面积4.1万平方米，合同销售金额5.9亿元。2026年1月—8月，公司累计实现合同销售面积50.3万平方米，合同销售金额67.6亿元。旅游综合业务情况：2026年8月，公司旗下文旅企业合计接待游客897万人次；2026年1月—8月，公司旗下文旅企业合计接待游客5220万人次。 【做回购】 艾芬达：拟5000万元至1亿元回购公司股份 艾芬达公告称，公司董事会审议通过回购方案，拟使用自有或自筹资金以集中竞价方式回购股份，用于股权激励或员工持股计划。回购资金总额不低于5000万元且不超过1亿元，回购价格不超过30元/股。 长江能科：拟1000万元-2000万元回购公司股份 长江能科公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于1000万元且不超过2000万元。回购价格不超过12.5元/股。回购股份将用于实施员工持股计划或者股权激励。回购期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内。 【增减持】 楚天龙：控股股东温州翔虹湾拟减持不超3%股份 楚天龙公告称，公司控股股东温州翔虹湾计划在公告之日起十五个交易日后的3个月内，以集中竞价或大宗交易方式合计减持公司股份不超过1383.4079万股，即不超过公司总股本的3%。温州翔虹湾目前持有公司股份2.1亿股，占总股本45.54%，减持原因为自身资金需求。本次减持计划实施不会导致公司控制权变更。 蠡湖股份：股东王晓君及一致行动人拟合计减持不超3.31%公司股份 蠡湖股份公告，股东王晓君及一致行动人蠡湖至真拟合计减持不超717.56万股公司股份，即不超公司总股本的3.305661%。 山东玻纤：持股5%以上股东拟减持不超3%股份 山东玻纤公告称，公司持股5%以上股东上海东兴投资控股发展有限公司计划自公告披露之日起15个交易日后的3个月内，通过集中竞价和大宗交易方式减持不超过1960.8万股，占公司总股本的3%。其中集中竞价减持不超过653.6万股，占总股本1%；大宗交易减持不超过1307.2万股，占总股本2%。减持原因为自身资金需求。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-09-14: 盘后数据显示，9月14日龙虎榜中，共43只个股出现了机构的身影，有21只股票呈现机构净买入，22只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是嘉立创、泰金新能、意华股份，净买入金额分别是3.65亿元、2.02亿元、1.99亿元。 当天机构净卖出前三的股票分别是海南橡胶、博敏电子、超声电子，净卖出金额分别是2.08亿元、5446万元、4434万元。

2026-09-14: 继“星枢计划”之后，上海再启动“明珠星座计划”，加快对太空算力的布局。在第十九届浦江创新论坛主题活动太空算力产业生态论坛上，上海东方天算科技有限公司（以下简称“东方天算”）联合创始人、总裁周求实表示，“明珠星座计划”的目标是打造吉瓦级天基计算星座，建设覆盖全球的近地轨道算力网，成为未来AI的算力底座。目前，国内太空算力仍处于探索“天数天算”阶段，正在从概念验证迈向工程化早期。而要让这一算力跑起来，需要产业协同攻坚。分阶段迈向规模组网东方天算是“明珠星座计划”的链主单位。据周求实介绍，该计划依托上海交通大学太空计算实验室，联合长三角天基计算创新联合体以及即将融入的多家生态伙伴，形成政府支持、产业配套、产学研协同的创新生态。“明珠星座计划”坚持全栈国产自主产业生态，联合中科院微小卫星创新研究院、上海空间电源研究所、阿里云、科大讯飞、壁仞科技、协鑫光电、晶科能源、天合光能等27家产业链头部企业和机构，覆盖芯片、人工智能、能源、应用全产业链条。美国太空探索技术公司SpaceX此前也有将吉瓦级算力部署到太空的计划。“数据中心用电量占美国电力需求的5%，在能源紧缺和散热的压力下，美国现在急于发展太空算力。”东方天算CEO刘京晶在接受第一财经记者采访时介绍，中美两国目前对太空算力的底层需求处于不同阶段。中国数据中心基础设施不断完善、算电协同提速，地面算力供给还可以满足AI发展的需求。基于此，“明珠星座计划”的出发点更多是战略性的考量。按照规划，“明珠星座计划”采取“技术验证—能力迭代—规模组网”分阶段推进。“我们先‘小步快跑’，进行技术的工程化验证以及迭代。”刘京晶补充称。具体来看，工程化验证阶段，东方天算将围绕国产算力载荷、光计算载荷、新型能源系统等方向持续开展在轨验证，通过不同试验星验证天基算力基础设施中的关键技术能力。在完成阶段性技术验证后，“明珠星座计划”将逐步进入首批卫星部署及星座组网阶段，并结合国内运载能力与批量发射条件持续提升单星算力和星座整体能力，并将持续围绕大模型星上在轨部署、智能气象预警、地面智能体协同等方向开展探索。要从单点突破到全产业链协同要将吉瓦级算力搬上太空并进行长时间运营，涉及完整的产业链协同。这一领域的突破，不仅要实现单点技术突破，还要形成贯穿硬件、软件、网络与服务体系的自主技术能力和稳定产业支撑。东方天算以及生态伙伴将共同推动算力芯片、空间能源、星间通信、卫星平台、计算载荷及软件服务等星座建设关键环节的协同创新。论坛现场，中国科学院微小卫星创新研究院院长胡海鹰表示，目前天基计算的技术路线还未收敛，要攻克不少技术难关。比如，要保障芯片在太空环境中长期使用，不只是简单地对地面使用的算力芯片进行抗辐照处理，还要从电路设计、整机以及算法等层面考虑。壁仞科技生态与解决方案负责人董朝锋认为，太空算力正在从技术秀转向实用化。“抛开能源和发射成本问题来说，打造太空算力的限制和约束不是芯片的指标，而是几个系统性的耦合关系引起的约束。”董朝锋举例分析称，比如芯片抗辐照能力要与软件容错相结合，单纯提高器件抗辐照能力的成本高、迭代慢，对架构进行创新、保留必要的通信冗余可以协同分担一些压力。目前，大多数在轨算力仍处于“单卡单机”状态，即还未实现网络化集群。董朝锋提到，如果要实现太空算力的商业化运营，进行数据提取和传输是必须跨越的门槛，目前行业内有在探索激光通信组网。“发展到整个集群，需要2-3年时间，产业链上下游要共同努力，”在董朝锋看来，现在三年内追求在太空上跑出一个万亿大模型没有意义，还是要耐心等待火箭可复用、星间激光通信、能源等一系列技术成熟。

2026-09-14: 9月14日，PCB概念板块全天强势，多股涨停。截至当天收盘，PCB概念股超声电子（000823.SZ）6天4板，澳弘电子（605058.SH）2连板，满坤科技（301132.SZ）、中京电子（002579.SZ）、科翔股份（300903.SZ）等涨停，泰金新能（688813.SH）涨超12%，威尔高（301251.SZ）涨超11%，嘉立创（001232.SZ）涨超8%。 浙商证券最新研报显示，随着PCB上游材料价格持续上涨，涨价开始向部分PCB品类传导，涨价效果自2026年第三季度起将逐步体现。 今年上半年，AI算力正驱动PCB产业进入“量价齐升”的上行期。随着AI服务器由单机向机柜级扩展，对PCB板卡数量、层数与材料等级同步提升。其中，对覆铜板材料等级从标准FR4（一种PCB制造中用量最大的基板材料）向M4、M8、M9甚至更高等级迭代。以NVIDIA（英伟达）平台演进为主线，H系列（H100/H200）GPU计算板主要采用M6级超低损耗CCL；B系列（B200/GB200）进一步升级至M7级，GB300向M8级材料演进。 8月底，覆铜板龙头建滔积层板向客户下发年内第七份涨价函，对所有厚度FR-4覆铜板统一涨价10%，半固化片（PP）中7628（含）以上厚布涨价10%，7628以下薄布涨价20%。涨价函中表示：“由于上游物料玻璃布、铜箔等核心主材供应日趋紧缺、价格大幅上涨”。仅FR-4覆铜板按复利计算，年内累计涨幅已超100%。松下、南亚塑胶等公司也发布了调价通知。 本轮覆铜板的涨价源头在更上游的原材料端。覆铜板是由铜箔、电子玻纤布与合成树脂三大材料复合而成，三者占总成本合计超过80%。在电子布端，全球玻纤龙头中国巨石9月正式上调电子布价格，厚布涨价15%、薄布涨价20%，行业库存持续处于低位。在铜箔端，东吴证券研报显示，2026年全球AI服务器专用HVLP铜箔需求预计达2.4万吨，同比增长260%。但HVLP高阶产品工艺壁垒高、普通铜箔产线不具备转产条件，供需缺口持续放大。 涨价效应也已传导至部分PCB厂商。金禄电子披露，公司上半年订单平均单价同比增长29.03%，Q2订单平均单价环比增长21.77%，调价效应预计下半年体现更为充分。崇达技术在9月9日异动公告中表示，2026年以来，覆铜板、铜、金盐等核心原材料价格加速上涨，为应对成本压力，公司对线路板产品实施结构性提价。 从公司业绩来看，建滔积层板上半年营业额149.04亿港元，同比增长55%；纯利28.87亿港元，同比大增209%。生益科技上半年实现营收190.26亿元，同比增长50.05%；归母净利润32.87亿元，同比增长130.42%。覆铜板业务毛利率同比提高5.47个百分点至29.16%，印制线路板业务毛利率同比提高3.35个百分点至31.2%。 东吴证券首席分析师陈海进上周表示，从产业调研情况来看，此轮周期与过往周期存在本质差异：本轮覆铜板涨价并非单纯由囤货炒作驱动，本质是真实订单需求饱满，头部高端产能供给紧张，行业供不应求，不少订单已排至今年年底。 但本轮涨价行情并非没有隐忧，产业链内部已经出现明显分化。Prismark数据显示，2025年全球PCB总产值预计增长15.8%至851.52亿美元，2030年有望增至1233亿美元。但内部分化明显：18层及以上超高多层板（AI服务器/高速交换机核心板材）产值增速高达72.8%；高阶HDI增速26%；9-16层多层板增速22.1%；封装基板增速18.2%；而单/双面板、4-6层常规硬板增速仅约6.2%。 业内人士告诉第一财经记者，涨价从覆铜板向PCB厂商的传导存在一定滞后性，终端客户对涨价的接受度将决定这一轮涨价能否持续。此外，随着头部企业新建项目近两年陆续投产，届时供需格局可能发生变化，价格走势有待市场进一步验证。

2026-09-14: 当行业最激进的AI公司开始呼吁“慢下来”，资本市场不约而同地集体抛售AI硬件端。9月14日，日韩股市的存储芯片巨头重挫，截至收盘，日本铠侠（Kioxia）跌6.37%、SK海力士跌6.35%、三星电子跌4.05%。A股硬件端同步下跌，光通信与存储板块全天低迷，中际旭创（300308.SZ）、新易盛（300502.SZ）、东山精密（002384.SZ）、长鑫科技（688825.SH）等龙头跌幅居前，港股大模型标的亦遭遇猛烈抛售。 AI硬件集体大跌的导火索是OpenAI、Anthropic与马斯克上周末罕见地在“放缓前沿AI”上达成一致：阿莫迪发布150页风险报告并提出三步减速方案，奥特曼称2026年不会启动IPO，马斯克在X上称“达里奥是对的”。市场担忧，资本开支的削减会降低存储、光模块等AI硬件的需求。 但截至目前，三家公司表态均停留在口头层面，尚无资本开支削减或订单下调的实际信号落地，市场短期情绪对相关股票价格形成了扰动。接受第一财经记者采访的业内人士认为，海外巨头的“减速”表态更多是安全与监管层面的倡议，真正决定硬件需求的仍是资本开支与推理算力增长，同时在国产算力自主化与模型从训练向推理迁移的大背景下，中国AI硬件链的中长期逻辑尚未被证伪。 海外“减速”呼声引发亚太AI硬件抛售 9月14日AI硬件股价集体大跌的起因，是美国AI公司Anthropic首席执行官达里奥·阿莫迪（Dario Amodei）9月12日发表长文，呼吁全行业放缓前沿AI模型能力的提升速度，并提出“驻场评估、国家协同、全球协同”三步安全计划。同日，Anthropic还发布了一份150页的风险评估报告，强调模型递归式自我改进（RSI）带来的不可控风险。 几乎在同一时间，OpenAI首席执行官山姆·奥特曼（Sam Altman）与埃隆·马斯克（Elon Musk）均公开支持阿莫迪的呼吁，表示将引入第三方评估机制。奥特曼还确认OpenAI不会在2026年启动IPO。 三巨头罕见地站在同一立场，引发市场对AI风险的担忧。这一“口头”表态也在9月14日的亚太市场掀起抛售潮。存储芯片板块首当其冲，日本铠侠收跌6.37%，韩国SK海力士收跌6.35%，三星电子收跌4.05%。美股盘前，存储、光通信股亦集体承压，SK海力士盘前一度跌超6%，美光科技、西部数据、闪迪等跌幅均在4%至5%之间。 A股市场的AI硬件链跟随下挫。光模块概念领跌，中际旭创收跌5.72%，报873.00元；新易盛跌4.99%，报401.90元；天孚通信（300394.SZ）跌1.91%，报256.96元。设备与PCB端同样承压，东山精密跌4.79%，鹏鼎控股（002938.SZ）跌4.76%，罗博特科（300757.SZ）跌2.81%，剑桥科技（603083.SH）跌2.49%。 存储芯片板块明显受压。长鑫科技、兆易创新（603986.SH）、澜起科技（688008.SH）等股均跌超3%，德明利（001309.SZ）、江波龙（301308.SZ）、普冉股份（688766.SH）等股跟跌。 从市值蒸发角度看，智谱（02513.HK）、MiniMax（00100.HK）与A股光模块三巨头“易中天”这5家公司9月14日市值合计蒸发约1315亿元。其中，智谱收跌9.08%，市值蒸发约289亿元；MiniMax跌6.52%，市值蒸发约53亿元；中际旭创、新易盛、天孚通信合计蒸发市值约973亿元。 不过截至目前，上述海外公司的表态均停留在“口头倡议”与“上市节奏调整”层面，尚无云计算厂商或AI企业宣布削减资本开支、缩减订单或推迟数据中心建设的具体计划。换言之，9月14日的抛售更多是对“AI需求见顶”担忧的情绪释放，而非基于产业链订单恶化的基本面重估。 减速风波背后，国产算力需求仍旺盛 海外AI巨头呼吁“慢下来”，是否意味着中国AI产业也将同步降速？从国内产业现状看，答案并非如此。 一方面，国内大模型迭代节奏并未放缓。近期，DeepSeek正式发布V4.1 flash版本，并同步下调API定价，继续以高性价比策略扩大开发者生态。头部厂商在模型能力、推理效率与多模态应用上的竞争仍在加剧。 另一方面，大规模模型训练和推理需要芯片、互联、内存、散热、调度及软件栈协同，国产算力的评价维度正在由单卡性能向系统能力延伸。从超级计算机、AI服务器整机，到液冷散热、高速互联、机柜代工、互联芯片、内存存储、交换芯片、GPU/CPU以及AI服务器电源，国产算力产业链的配套需求正随算力规模增长而持续释放。 业内人士告诉记者，海外巨头呼吁“放缓”的对象，主要是“前沿模型能力”的递归式自我改进，而非AI算力基础设施的整体建设。事实上，随着大模型从训练阶段向推理阶段迁移，推理算力需求正在快速放量。模型能力的提升速度可能受到安全监管约束，但模型调用量、Agent应用、企业端AI部署仍在增长，这些都需要持续的算力与存储支持。 在刚刚结束的深圳光博会上，产业界对NPO（近封装光学）的关注度持续提升，“‘能用铜就用铜，必须用光再用光’的光铜并用思路已成为业内共识。同时，智算中心的Scale-up与Scale-out架构仍在快速演进，跨机柜高速互联需求进一步催生了光模块、光芯片、光纤、GPU交换芯片、存储及配套散热、电源等细分领域的订单。”某通信行业分析师对记者表示，这些产业趋势并未因海外几声“减速”呼吁而逆转。 此外，国产算力的自主化进程仍在推进。在中美科技竞争的大背景下，即使海外前沿模型训练节奏有所放缓，中国厂商在AI服务器、先进存储、高速互联等环节的国产替代需求依然刚性。 不过，资本市场的短期情绪冲击已经形成。存储芯片本身具有强周期属性，且此前已历经一轮显著涨价，光模块板块则在过去两年累积了较高涨幅，估值对边际利空更为敏感。在缺乏新的产业叙事与财报验证的情况下，任何关于“AI需求放缓”的风吹草动，都容易触发获利盘兑现。 前述分析师认为，硬件端短期波动加剧，凸显了三季度财报作为验证产业趋势的关键窗口，在AI应用调用量快速增长的背景下，算力基础设施需求仍在扩张，这些需求会如何落到企业的利润端与现金流，是市场关注的重点。目前来说，海外巨头的安全倡议是否真正转化为资本开支收缩，尚具备不确定性，产业业绩与资本开支是持续验证算力景气的关键抓手。

2026-09-14: “从大环境来看，东道国在合规要求上正逐渐走向分散化、碎片化的方向，不同国家和地区的规则取向、执行力度和关注重点各有差异，这一趋势已在一定程度上成为现实。”在不久前的联合国全球契约组织第二届全球企业高质量共建“一带一路”峰会上，海康威视高级副总裁、首席合规官黄方红在接受第一财经等媒体采访时如此表示。 伴随中国企业出海步入深水区，搭建高敏捷、差异化的全球合规防线，推动企业从被动应对转向本地化精细化合规与动态调整，成为了中企出海平稳落地的关键。 建立本地化的合规防线 中国企业出海已从简单的产品“走出去”，迈入全流程合规经营的“深水区”。在峰会上，多位与会嘉宾表示，能否搭建成熟的本地化合规防线、实现全链条合规经营，已成为出海企业立足海外市场、参与国际化竞争的核心考验之一。 对于扩展东南亚业务的金融科技企业来说，东盟各国牌照标准、数据跨境流动限制、数字身份体系等监管规则的差异是企业必须面临的挑战。在接受第一财经采访时，信也科技首席财务官徐佳圆强调了前期调研与本地化运营的重要性。“公司在进入一个新市场前，需要把当地监管环境和合规要求作为前期调研的重要内容，重点了解牌照要求、业务规则、消费者保护等方面的规定，并据此评估市场进入的可行性和业务模式。”他称，“而在实际经营中，公司在坚持持牌合规经营的同时，也会注重本地化团队的搭建以更好理解当地监管环境、市场特点和消费者需求。目前公司海外各市场当地员工占比已超过80%。” 作为海康威视的第一位法务，黄方红经历了公司全球合规部门从无到有、海外合规业务从摸索试跑到体系化落地的完整过程。在她看来，规模化运营与动态调整能力，是企业突破行业竞争、精准适配海外监管的核心优势。 以欧盟今年8月正式生效的商品包装新规为例，该规定不仅要求所有包装必须实现“经济可行”的可回收利用，还限制了包装中“永久性化学物质”的含量，并要求制造商必须提供溯源信息以配合调查。黄方红表示，这一全新的监管要求企业必须精准掌握包装的材质、体积与重量，这不仅需要企业调整内部流程，还需要撬动上游的纸箱供应商，构建全链条的数据库，“这些要求是很多小企业难以做到的，也是企业必须追求规模化的重要原因。” 在依托规模化优势搭建体系化合规框架的同时，企业还需树立“边做边改、动态优化”的思路，精准补齐管控盲区。 黄方红举例称，企业通常将合规重点放在产品出口环节，但她们在实践中发现风险往往隐藏在容易被忽视的细节中，例如备品备件、仓库存货以及退防品的流转，往往是企业的合规“盲点”。此外，合规不能仅依赖外部律师，还需要企业内部拥有兼具业务与规则理解力的团队，以及管理层推进合规的决心，“如果管理者在面对成本增加、流程调整时，说‘算了，不要做了’，那（合规）是做不成的。” 寻找“最大公约数” 面对全球监管日趋“区域化”“碎片化”，产业保护政策与环保政策深度绑定的现实，企业如何在合规投入与商业收益之间寻求最佳平衡？ 紫金矿业执行董事、副总裁谢雄辉在峰会论坛期间对第一财经记者表示，面对持续出台的各类新规法案，企业开展海外合规，应当以全球普遍认同的共识作为重要参照。 “像联合国可持续发展目标（SDGs）这种获得普遍认同的倡议共识，企业应该积极对标，力争实现更高水平的实践。”他举例称，推进绿色低碳、强化排放物管理以及深化社区共同发展，是企业出海需要重点推进的三大关键课题。此外，面对部分域外延伸的监管规则，企业应当审慎研判，坚持多方沟通、积极开展合规应对。 除了监管申报规费、庞大的律师及顾问团服务费，以及满足硬性合规要求的经营支出外，企业还需要面对一笔“算不清”的账，即政策不确定性带来的合规风险。因此，寻找相对稳定的监管环境成为不少企业的避险策略。 将出海首站落在印度尼西亚的信也科技，如今将目光望向了大洋一侧的澳大利亚，去年末通过收购当地平台进入了澳大利亚的无担保个人贷款市场。 徐佳圆表示，由于担忧准入门槛高、投资周期长、市场增速偏慢的顾虑，中国金融科技企业出海，通常不会将发达国家作为首选地。但值得注意的是，这些国家在监管环境和基础设施建设的完善度与稳定性超过发展中国家，反而能为金融科技企业的经营提供更高的确定性。“实际进入后发现，里面依然蕴藏着很多机会，既有线下向线上转型的机会，也有提升运营效率的机会。”他说。

2026-09-14: 9月12日，音乐剧《风声》升级版回归上海西岸大剧院。该剧改编自麦家同名小说，由阿云嘎担任总制作人和作曲。 故事发生在1941年，危机四伏的裘庄，五位身份各异的人身陷迷局。72小时封闭审讯中，一场围绕“老鬼”身份展开的猜想，将众人推向人性、信仰与生死抉择的交汇点。 2025年9月，《风声》在上海开启首轮演出，随后巡演至杭州、长沙、深圳、北京，平均上座率超99%，超7.5万名观众走进剧院。年底，该剧在2025北京·天桥音乐剧年度盛典上获得“年度影响力大戏”荣誉。新年伊始，《风声》音乐会新年珍藏版在人民大会堂上演。 2026年年初，主创团队重新出发，在剧本、歌词、音乐、舞美、调度等方面进行大幅调整，丰富人物塑造，理顺剧情逻辑，完善舞台表达。即日起至10月，《风声》将在上海西岸大剧院持续上演。 饰演李宁玉的演员苗梦初说，本轮升级版内容有较大变化，但精神内核不变：“我们一直都说，谁在风中，听见信仰。希望大家能走进剧场，感受乱世之中，脆弱又坚韧的人与人之间的感情和爱。” 将国民级IP搬上舞台 在音乐剧版本诞生之前，《风声》的生命力已得到不同艺术形式的印证。 麦家的原著小说由上部《东风》、下部《西风》、外部《静风》三部曲组成，采用的是罗生门式的叙事结构。三套叙述相互矛盾又相互呼应，讲述者的身份不同，故事呈现的剖面便不同，令读者始终处于解谜的状态之中。由此，《风声》跳出传统谍战叙事，成为中国当代谍战文学的标杆之作，吸引了不同领域创作者的目光。 2009年，电影《风声》上映。影片将文字里的心理博弈转化为极具冲击力的视听语言，旗袍、密码、刑讯室、密室对峙等场景，给观众留下深刻印象。2020年，电视剧版《风声》播出，在关键设定上遵循原著，获得不错的观众反响。 这样一个国民级IP被搬上舞台，考验创作者的是如何以音乐剧独特的语言，接住故事的精神内核，同时唱出属于舞台的魅力和新意。 音乐剧《风声》作词歌特向第一财经回忆起2023年第一次读原著的感受。读到《西风》中，李宁玉与顾小梦因药壳与笔记而起的对质，从争执到攻守转换的情节，他被强烈的戏剧张力击中。“当时就开始想象，这段做成音乐剧唱段一定会非常出彩。但要出彩，过程一定非常难。” 在歌特看来，音乐剧可以强化情感，承载人的情绪，用富于感染力的方式，让观众获得更好的体验。“以前别人总问我为什么喜欢音乐剧，我总说‘说的没有唱的好听’。”他向记者解释，旋律的起伏自带情绪，重拍的落点自有力量，“如果让语言的重音刚好落在音乐的重拍上，那种力量感就会得到强化”。 《风声》是一部以女性为主角的作品。在歌特看来，音乐恰恰适合描绘女性特有的细腻心理，还有她们之间的情谊。“音乐很神奇，即便只有旋律没有词，如果写得好，你也能体会到两个人之间的关系变化，还能给人带来丰富的想象空间。在这个基础上，加上歌词和台词，这个故事就会变得非常生动。” 面对这样一个线索繁杂的故事，如何用音乐逻辑梳理复杂的叙事，本身是极大挑战。原著为创作提供了指引。顾小梦晚年说出了一段后来被许多读者记住的话：“百步之行，她（李宁玉）已经走了九十九步，如果我帮她走完最后一步，这世上就多了一个传奇。” 在歌特印象中，小说里对顾小梦的评价，有一个重要的词——“赤诚”。“这种赤诚，在我看来是一种非常纯粹的东西。它可以是信仰的一部分，甚至也会超越信仰。” 因此，无论是首轮演出还是升级版，音乐剧《风声》整体基调克制。“没有讲特别宏大的东西，一点点堆积情绪，直到偏后段才把人物的身份亮出来，把‘爱’这个字讲出来。大爱和小爱，统一到了李宁玉的唱段《请用爱将我掩埋》里面。”歌特说：“信仰是这部剧的精神内核，但同时信仰也是人性的一部分，人性最终会包裹住信仰。” 持续生长、反复打磨 首轮演出后，《风声》的市场表现和观众口碑都不错。有观众在剧评中写到，开场声光电的组合迅速把人拽进裘庄的密闭氛围，场景切换流畅，全程容易入戏，《人间烟火》《请用爱将我掩埋》等唱段情感动人。与此同时，讨论中也不乏尖锐的声音，有观众指出，第二幕大歌密集排布，一首接一首，形成听觉轰炸，曲目风格区分度有限，容易感到审美疲劳。 在阿云嘎看来，一部成熟的音乐剧，很难靠一版定稿就抵达理想状态。“很多经典百老汇音乐剧，都要五到十年的创作周期，一部成功的音乐剧需要持续生长。”而在歌特的从业经历里，国内音乐剧领域，像《风声》这样首轮巡演之后又做如此大规模改动的几乎没有。在他看来，启动升级版，更多来自主创内部对作品的自我要求。 从今年年初接到改版意向，到后续数月不间断的合成排练，歌特几乎每天都出现在排练现场。本轮剧情结构大调、歌词部分几乎重写。歌特将歌词创作的标准总结为八个字：严丝合缝，掷地有声。在错综复杂的人物关系和剧情转折里打磨字句，与编剧、作曲相互配合，让唱词服务于故事的同时渲染情绪，令观众自然入戏。 歌词上的调整，最典型的是全剧高潮唱段之一《玉石俱碎》。原著里，李宁玉、顾小梦对质和攻守转换的内容分散在两个章节，音乐剧把大段心理博弈、计谋推演压缩进一首歌。李宁玉以自我牺牲为代价保全顾小梦，请求顾小梦带着情报走出裘庄。整首歌铺陈两人从对质争执到识破顾小梦的身份，再到轰然决裂的完整心理变化，戏剧冲突层层抬升，把剧情推向一个顶点。 回看首轮版本，歌特认为，那一版歌词贴合李宁玉遭遇危机之后慌乱、思绪翻涌的状态，会有情绪驱动下的“车轱辘话”，这契合原著里人物的心理处境。但从表现方式来看，仍有优化余地。随着升级版剧情整体调整，《玉石俱碎》的新版歌词褪去虚泛的情绪抒发，直白地把李宁玉的计策交代清楚，观众听唱段就能读懂人物布局。 为了更好地将想法落地，今年8月，剧组进驻位于上海临港滴水湖畔为本轮演出创排合成打造的“听风·声场”集中排练。区别于普通排练厅，这里一比一复刻正式演出的全套硬件条件，LED大屏、灯光、多媒体、音响、机械装置就位，演员走位、舞台调度、多部门合成都可以在这里提前完成。借助这个场地，主创能够反复校验灯光、音乐、走位与戏剧情绪之间的匹配度，完成多轮打磨。 剧情层面，精简旁支冗余线索，聚焦“72小时捉鬼、传递情报”的主线，悬念层层递进。针对观众集中吐槽的第二幕节奏，主创团队做了结构性调整。重新排布全剧轻重缓急，不再是大段抒情唱段高密度堆叠，做到张弛有度。 音乐编排方面，《谁是鬼》《猎场》用旋律承接审讯对峙的紧绷张力；《知己》《山海永隔》《请用爱将我掩埋》承载人物的隐忍、别离与牺牲。重新梳理编曲逻辑、演唱段落，叠加影视化声音设计，将人物之间暗流涌动的心理较量转化成可听的戏剧语言。音乐总监罗赓介绍，新版编曲引入小编制、室内乐等多元配器，丰富听觉层次。首轮大部分曲目予以保留，但结合新版剧情，重新赋予唱段新的情绪指向与戏剧功能。 音乐之外，舞台表达也在同步调整。舞美、灯光、多媒体、多声部音乐交织，表演摆脱过度装饰化的肢体，转向更贴合抗战年代的写实表达。服化道具考究，暗藏机关装置，放大裘庄的悬疑氛围。编舞郑子豪谈及新版的表演逻辑时表示，“每位群演都拥有更加具体的身份，成为一个个真正鲜活的人，而不是单纯作为符号出现，一切表达都服务于人物内心的明争暗斗。” 人物群像也在这一轮调整中真正立了起来，信仰落脚于绝境之下每个人做出的具体抉择。李宁玉与顾晓梦从试探猜忌走向双向奔赴、托付信仰，知己之间的羁绊刻画得更为细腻。吴志国、金生火、白小年等配角也摆脱工具人属性，拥有完整的人物弧光和行动动机，并收获属于自己的高光时刻。 《风声》升级版想要印证，音乐剧不是首演即定型的产品，而是可以持续生长、反复打磨、趋于完善的生命体。放在中国原创音乐剧领域，《风声》的独特性也正在于此，它接过原著递来的精神火种，又用音乐剧的方式重新点燃。大幕落下又升起，那些隐匿于岁月长河中的无名英雄，借由舞台光影与旋律被看见、被铭记。 （演出方供图）

2026-09-14: 韩国证券交易所从当地时间周一（9月14日）起延长交易时段，旨在吸引更多海外投资者，朝着实现24小时全天候交易市场的目标迈进。 尽管此举恰逢市场对人工智能（AI）支出的担忧再起，国际油价飙升以及美联储本周大概率加息，市场人士仍继续看好韩国股市和亚太市场整体前景。富达国际基金经理萨姆森（Ian Samson）对第一财经记者表示：“亚洲正处于塑造全球市场的几大关键力量的中心，涵盖AI和半导体需求、电气化以及能源韧性等。同时，这些市场的投资者友好型国内改革也正在加速推进，使过去曾对国际投资者构成阻力的因素，逐渐转变为更加有利的投资环境。因此，东北亚市场整体正越来越受到主动型管理人和资产配置者的关注。”

2026-09-14: 9月14日，Wind数据显示，A股市场共计57只个股涨停。其中电力板块闽东电力收获4连板，PCB概念股超声电子3连板、澳弘电子2连板。一图速览今日连板股>>

2026-09-14: 据微信公众号“廉洁东莞”，东莞证券股份有限公司原副总裁郜泽民涉嫌严重职务违法，主动投案，目前正接受东莞市监委监察调查。公开信息显示，郜泽民，男，1964年8月出生，硕士研究生学历。曾任职于内蒙古工商行政管理学校、内蒙古经济体制改革委员会、内蒙古证券监督管理委员会；历任国信证券副总经理、总经理等职务。2020年11月18日至2023年11月17日，郜泽民担任东莞证券副总裁一职。2024年2月起，他代行东莞证券财务总监、董事会秘书职务。2024年5月，郜泽民因工作调整不再担任副总裁及代行职务，转任东莞证券高级顾问。这是近期东莞证券第二起前高管主动投案事件。今年8月，东莞纪检监察网通报，东莞市投资控股集团有限公司原党委书记、董事长陈照星涉嫌严重违纪违法，主动投案，目前正接受东莞市纪委监委纪律审查和监察调查。陈照星于2004年入职东莞证券，历任东莞证券经纪业务部业务经理、公司总裁助理、董事会秘书、总裁等多个职务，2017年起担任东莞证券董事长，在东莞证券任职超20年。值得关注的是，东莞证券正处于重要股权变动阶段。9月3日，锦龙股份（000712.SZ）公告，就转让东莞证券20%股份一事，其已与东莞市投控资本投资有限公司（下称“投控资本”）达成初步意向并签订了无约束力的交易备忘录。接下来，双方将就标的股份交易相关事项继续展开谈判协商。天眼查显示，东莞国资委是投控资本的实控人。去年年中，同样由东莞国资实控的东莞金融控股集团有限公司、东莞发展控股股份有限公司组成的联合体，曾以22.72亿元的价格取得锦龙股份手中20%的东莞证券股权。这意味着若前述交易完成，再加上东莞国资旗下其他主体持有的股权，东莞国资预计将持有东莞证券95.4%的股份。 图源：东莞证券招股说明书 除股权变动外，东莞证券一波三折的IPO进展也一直是市场关注的焦点。2015年东莞证券首次递交招股书，2017年由于彼时的控股股东、锦龙股份原董事长杨志茂落马，东莞证券主动中止审查，2021年才恢复审核，并于2023年全面启动注册之后将平移至深交所。但其IPO自2023年3月被受理以来，至今仍未有进展。根据东莞证券最新披露的招股说明书，其2023年～2025年营业收入分别为21.55亿元、27.53亿元、33.86亿元，归母净利润分别为6.35亿元、9.23亿元、12.45亿元。从主营业务收入来看，该公司经纪业务手续费净收入连续三年稳步增加，2025年全年该项收入达17.51亿元，是东莞证券营收支柱；同时，自营业务收入也实现连续三年增长。但是投行业务、资管业务收入并不稳定，2025年两项业务手续费净收入较前一年分别下滑约38%、47%。另据锦龙股份2026年中报，今年上半年，东莞证券实现营业收入20.96亿元、归母净利润8.22亿元，同比分别增长45.40%、64.93%。

2026-09-14: 继上周Anthropic安全研究员对外警示AI失控风险后，谷歌DeepMind的研究员也加入呼吁队列了。最接近前沿模型的这一批人，正陆续从大公司走向独立安全机构。当地时间9月13日，谷歌DeepMind通用人工智能安全团队研究员乔希·恩格尔斯（Josh Engels）宣布离职，加入独立AI评估机构METR。在接受媒体采访时，他表示“There are no adults in the room（屋中已无成年人坐镇）”，所有人都在被狂热的资本与竞争裹挟。几乎同一时间，Anthropic可扩展监督团队前负责人乔·本顿（Joe Benton）也作出了相同选择，加入METR。更早几天，曾先后在OpenAI和Anthropic从事预训练研究的雅各布·考克森（Jacob Coxon）公开宣布离开Anthropic，指责前沿AI公司正竞相研发能够自我改进的超级智能，“用我们的生命在赌博”。三名研究员的履历和研究方向不尽相同，但他们都在担忧同一个问题：AI能力进步的速度，是否已经超过人类理解和控制它的速度？AI或在五年内或造成巨大危害恩格尔斯此前在谷歌DeepMind通用人工智能安全团队工作，主要研究如何降低先进AI系统可能带来的灾难性风险。他表示，自己离开DeepMind、拒绝了Anthropic和OpenAI的工作机会，转而加入METR，是因为越来越确信，“我们并没有掌控局面”。他长期认为，AI失控的概率超过20%。最近发生的一系列事件，进一步加剧了这种担忧。在他看来，未来五年内，AI系统造成巨大伤害的可能性“令人恐惧”，已经危险到不能被当作边缘议题，而应成为全球最重要的问题之一。恩格尔斯尤其担心递归自我改进（RSI）。简单来说，这是一个AI参与开发更强AI的反馈循环。如果这个过程顺利，AI可能会在解决人类无数问题上表现出色。但我们目前还不知道如何确保AI足够安全以进行RSI，一个失控的RSI循环可能会带来灾难性后果。同时，他观察到，当前的AI似乎随着时间推移变得越来越不一致，而不是更一致。最近几周有不少AI安全风险问题出现，包括模型之间相互勾结、入侵公司、隐藏踪迹，以及对人类进行社会工程操纵。这些实验并不能证明AI已经拥有独立意识，许多异常行为也发生在研究人员刻意设计的压力测试中。但在恩格尔斯看来，它们至少说明，现有AI系统还不足以安全地进入递归自我改进阶段。恩格尔斯呼吁控制AI发展的节奏，确保能力不会超过当前人类对模型对齐的能力，并且真正了解当前系统的对齐程度。这也是他在METR将要从事的工作：研究训练中失调的来源、评估当前缓解措施是否充分，以及调查行业是否真的在轨道上解决对齐问题。METR（Model Evaluation and Threat Research）是一家专注前沿 AI评估的非营利机构，研究领域为AI模型评估与威胁研究，由OpenAI前对齐研究员Beth Barnes创立，并且与OpenAI、Anthropic、谷歌、Meta建立了红队测试合作，获准访问其内部最强、可访问完整思维链的模型，旨在通过评估让公众及时了解AI能力及风险。与恩格尔斯一同转向METR的，还有Anthropic可扩展监督团队前负责人乔·本顿。他此前在 OpenAI 从事对齐研究，后加入 Anthropic 负责可扩展监督团队，该团队核心研究当 AI 比人类更聪明时如何监督它。“AI公司正在竞相构建比任何人类都聪明的机器，而我们可能无法幸存于此。我想从外部着手，确保公众了解这些风险，并帮助世界负责任地应对这一转型。”本顿表示。他提到，目前AI公司对安全投入不足。一家公司可能经历智能爆炸，或失去对系统的控制，而公众却一无所知。而外界之所以得知此前Hugging Face被AI攻击的事件，是因为代理程序突破到了公共互联网上。这种状况对于可能引发灭绝级风险的技术来说是不合理的，公众应该要求更高的透明度。在这两位AI研究员公开发声前，上周Anthropic 研究员雅各布·考克森（Jacob Coxon）也宣布了辞职。他在OpenAI 和Anthropic 都从事过预训练研究，认为两家公司都没有负责任地行事，正直奔自我改进的超级智能而去。他发出警告，“不要低估这项技术的力量，这不是营销噱头。”AI竞赛陷入“囚徒困境”实际上，过去几年，OpenAI、Anthropic等公司频繁讨论超级智能与失控风险，行业里不少观点确实认为这存在营销成分，质疑公司利用末日叙事营销模型能力。行业存在的一个疑问是：如果这些公司真的相信先进AI可能带来灾难性后果，为什么仍在投入巨资开发更强的模型？考克森给出的解释是，不同实验室对此有着不同的内部认知。在OpenAI，许多人并没有深刻内化其中的文明风险。而在Anthropic，这些风险虽被很好地理解，但他们陷入了一场抢先到达的竞赛。“他们相信其他人不会负责任地行事，所以他们必须自己动手，尽管存在风险。”他认为接受这场竞赛，并相信自己能够控制最终结果，是一场傲慢的赌博。对AI公司来说，要作出主动减速的决定不是个简单的道德选择题。前沿模型的训练需要巨额资本投入，企业面临投资回报、产品发布和市场份额的压力。近期，AI行业内部对于“踩刹车”的讨论明显升温。头部公司和AI研究员的辞职和发声引发了公众对AI安全的大范围讨论，或许有望推动AI实验室放缓能力研发，强化独立监督。Anthropic CEO达里奥·阿莫迪（Dario Amodei）近日提到，必须控制前沿AI的发展节奏。他预计，未来6至12个月，AI智能体集群可能接管互联网上大量复杂工作，因此行业需要在能力快速跃升之前建立更严格的安全机制。他的竞争对手、OpenAI CEO奥尔特曼和马斯克也罕见站在同一战线，公开认为“Dario是对的”。9月13日，阿莫迪在接受采访时表示，已有人尝试利用AI研发生物武器、增强病毒传染性，这是他每天醒来都要面对的事情。不过，围绕AI风险的判断仍然存在巨大不确定性。模型在测试中表现出的欺骗、越权访问或规避监控行为，往往出现在研究人员刻意构造的极端环境中，不能简单等同于AI已经拥有自主意识，或推导出人类将在数年内面临灭绝风险。目前行业中支持加快研发的一方也认为，更强的AI可以改善医疗、科研和生产效率，能力进步本身还能帮助研究者开发更有效的安全工具。过早限制技术发展，可能压缩创新空间，并将优势让给约束更少的竞争者。但多名研究员接连离开前沿实验室仍然释放出一个值得警惕的信号：那些最接近先进模型、最了解其能力边界的人，并没有随着技术成熟而变得更乐观，反而越来越担心能力竞赛正在跑到安全研究前面。有行业人士评论道，即便此前对AI风险有不同看法，这个趋势也值得认真对待。

2026-09-14: 韩国央行在近日发布的《2026年9月货币信贷政策报告》中复盘了今年以来韩国综合股价指数（KOSPI）的波动原因。 报告显示，随着KOSPI不断攀升，三星电子和SK海力士对指数上涨的贡献率迅速提高。尤其是在KOSPI今年6月从8000点冲至9000点的过程中，两只股票对指数涨幅的贡献率高达99%。

2026-09-14: 9月14日，四大股指集体收跌，沪指跌0.07%，深成指跌0.64%，创业板指跌1.1%，科创综指跌0.36%。 盘面上，医药、培育钻石、氮化铝、网络安全板块走高，银行板块再度上行，农业、军工、传媒、煤炭、石化板块调整。 具体来看，医药板块涨幅明显，近岸蛋白、津药药业等多股涨停。 农林牧渔板块大幅回调，中粮科技、敦煌种业等多股跌停。 沪深两市成交额1.63万亿，较上一个交易日缩量3427亿。全市场超3100只个股上涨。