2026-09-14: 旧金山Press Club的一块屏幕上，十几个AI Agent正在接力工作：一个写代码，一个审查，一个搜索资料，另一个运行测试。屏幕前的创业者不再像软件使用者，更像一名数字员工的管理者。同一时间，Anthropic与OpenAI都已经向美国证券交易委员会保密提交S-1草案。围绕Anthropic的上市讨论中，30万亿美元成为一个醒目的潜在市场口径：AI未来可能参与完成的全球工作。但截至9月14日，两家公司均未公开招股书，发行价格、募资规模和IPO估值都没有确定，Anthropic也没有公开说明30万亿美元的计算方法。这场可能改变AI资产定价方式的上市竞赛，首先提出的不是技术问题，而是一道会计题：人类工作的价值，有多少能成为模型公司的收入，又有多少最终能留下成为自由现金流？30万亿美元叙事从哪里来2021年，Dario Amodei等前OpenAI成员在旧金山创办Anthropic。五年后，Anthropic先于OpenAI一周宣布保密提交S-1草案。两家公司都取得了进入公开市场的选项，但何时上市仍未确定。资本市场已经给出很高的起点。Anthropic在2026年5月完成650亿美元融资，投后估值为9650亿美元；OpenAI在3月完成融资后披露的投后估值为8520亿美元。Anthropic的最新私募估值已经超过OpenAI，但私募估值不是IPO定价，更不是内在价值。最需要审慎对待的是30万亿美元。公开材料尚未披露这一数字的计算方法，也无法确认Anthropic会不会最终在招股书中采用这一口径。它更适合被理解为AI可能参与的工作价值，而不是一家公司的收入预测。人类工作的价值，不能直接算成AI公司的收入。在旧金山Press Club，一名住在圣何塞的曾经荣获CES最佳创新奖的创业者给笔者展示了一块大屏幕，屏幕上同时运行着十几个AI Agent：一个写代码，一个审查代码，一个搜索资料，一个跑测试，前一个Agent完成任务后，另一个继续接手。他本人已经越来越少在GitHub、Slack和浏览器之间切换。过去，他是软件的使用者；现在，他更像一个管理十几名数字员工的经理：分配任务、检查结果、处理异常，然后决定下一步由谁继续工作。两年前，这位创业者组织了20人的团队，主要使用OpenAI模型；现在，他用两个人的核心团队和Claude Code完成更多工作。他把团队变化部分归因于Agent带来的效率提升。不仅公司组织结构发生变化，使用的大模型也发生了迁移。Anthropic披露，公司年化收入运行率在2026年5月超过470亿美元；其4月公告显示，这一数字已从2025年底约90亿美元升至300亿美元。这样的增速足以说明企业需求正在加速，但年化收入运行率只是把近期收入外推一年，不能代替全年收入、毛利率和自由现金流。AI最大的潜在市场不是软件，而是工资单AI最大的潜在市场不是软件，而是工资单；但工资单不是模型公司的收入表。真正值得下注的，不是谁能证明AI可以参与30万亿美元的工作，而是谁能把企业节省的一美元成本，转化为自己可以长期保留的自由现金流。基础模型、前沿部署工程师（FDE）和垂直应用并非互相排斥：模型提供能力，FDE负责把能力嵌入客户流程，垂直应用掌握数据和结果。Palantir证明实施与交付可以形成很强的价值捕获能力。一位加拿大创业者对笔者表示，Palantir是他们学习的榜样。其团队正在为中东石油工厂开发数字孪生项目，这同样属于FDE市场。在他看来，FDE未来可能成长为万亿美元级市场。公开市场不会只看收入和毛利率。对于AI公司，更有解释力的指标包括单位token收入和服务成本、每兆瓦算力对应的收入、客户净收入留存率，以及资本投入最终能产生多少自由现金流。硅谷可以讨论30万亿美元，投资者最终仍要回答：一单位算力能生产多少真正留下来的收入？纽约对冲基金Amont Partners管理合伙人Rob Li对笔者表示，现阶段Anthropic最大的优势，是企业端商业模式比OpenAI的消费者业务更容易测量。他早年从事杠杆收购，此后转向全球二级市场投资，评估一家公司仍然遵循典型的私募投资逻辑：看管理层是否具备投入资本回报率意识，看自由现金流，看管理层激励，也看增长最终能否超过资本成本。在他看来，Anthropic从一开始就更明确地面向企业客户。企业市场即使不像把全球消费者都算进去那样宏大，但谁在付钱、为什么付钱、用量多少、单位经济如何，都更容易验证。消费者AI目前经过验证的货币化模式主要仍是订阅和广告，而广告市场已经被Google、Meta等公司长期经营，它们拥有分发、数据、现金流和自己的模型。相比之下，企业竞争虽然激烈，但收入路径目前更清晰。这也是为什么一些华尔街投资人更愿意先用“企业软件”框架理解Anthropic。企业购买Claude Code或者Agent，可以直接计算节省了多少工程师工时、项目提前多少天上线、减少多少外包费用。OpenAI则相反，它先获得大规模消费者入口，再寻找订阅、广告、交易、API和企业Agent之间的最优组合。前者的边界目前更明确，后者的可选性更大，也更难估值。但这个“企业软件市场”的框架可能很快就不够用了。Anthropic最成功的突破口是coding，而coding的真正价值，并不是程序员喜欢Claude，而是代码具备其他知识劳动很少拥有的特征：结果可以被机器验证。程序能不能编译、测试能不能通过、Bug有没有修好，都有相对明确的答案。如果AI替市场人员“提高了创造力”，CFO很难知道这项提升值多少钱；如果Claude把六小时的编码任务压缩到一小时，企业可以马上计算工时、交付速度和项目成本。硅谷初创公司NeoCognition联合创始人谷雨告诉笔者，公司目前每月为Claude相关API调用支付约60万美元，团队成员通常会同时运行七八个Agent支持工作。中国团队AI游戏平台陶泥儿创始人包仲航告诉笔者，团队成员的token调用量差异很大，同样呈现明显的二八分化，少数高水平使用者消耗了大部分用量。所以Anthropic真正找到的，是给“智能”标价的方法。AI最先进入的工作，未必是工资最高的工作，而更可能是反馈周期最短、结果最容易验证、责任边界最清晰的工作。Coding只是第一块滩头阵地，金融分析、网络安全、法律文书、科研、营销运营甚至部分管理任务，只要能形成类似验证闭环，都可能成为下一块市场。这时，Anthropic面对的已经不只是软件预算，而是工资、外包、研发和运营成本。“Anthropic会不会取代Salesforce”其实把问题问小了。更准确地说，它真正想做的，是让Salesforce变成数据库，让Claude变成员工。Salesforce不会消失，SAP不会消失，Workday也不会消失，企业仍然需要保存客户、员工、供应链和财务记录，但以后真正打开这些软件的人可能越来越少。Agent会直接调用API、读取记录、完成流程。过去二十年，SaaS最重要的收费单位是seat，多一个员工，往往意味着多卖一个席位。Agent正在更快地拆开员工数量和软件席位之间的关系：一个员工可以管理多个Agent，却不需要为每个Agent购买一套传统SaaS账号。AI可能先减少的不是软件，而是人必须亲手操作软件的时间。这正是30万亿美元叙事的逻辑：它计算的不是传统软件采购，而是AI未来可能参与完成的工作。理论市场和基础模型的分成率有多远30万亿美元也是最容易制造估值幻觉的数字。假设一家企业过去花100美元让人完成某项工作，AI把成本降低到60美元，Anthropic不会自动得到那40美元。可能20美元留在企业利润表里，5美元给云厂商，5美元进入垂直Agent公司，还有一部分通过竞争回到客户，模型公司最终只能获得其中的一部分。这里最重要的区别是：价值创造不等于价值捕获。一位佛罗里达大学研究人员对笔者表示，谷歌Gemini体系拥有更为多元的产品入口，正在更接近形成从用户需求到交易的闭环。在他看来，基础模型最终能够获得多少分成，不仅取决于模型能力，也取决于谁掌握用户入口和交易场景。一家交易所的联合创始人对笔者表示，目前平台上以GPU为抵押品的期货交易量很大，但交易所的抽成只有十万分之二，即0.002%。这进一步说明，交易规模很大，并不意味着平台能够按同样比例捕获价值；市场规模与实际费率之间可能相隔甚远。这带来第一个反直觉真相：Anthropic的TAM越大，基础模型的抽成率反而可能越低。如果Claude像电力一样进入所有企业，它也可能越来越像电：使用量巨大，单位价格却不断下降。Google、OpenAI、Meta、DeepSeek以及开放模型，都在给智能设置价格上限。AI能够参与30万亿美元的劳动，不意味着任何一家模型公司拥有30万亿美元的定价权。OpenAI则从完全相反的方向逼近同一个终点。Anthropic先占领企业内部的高价值任务，OpenAI先占领消费者。因此今天继续把OpenAI理解为一家ToC订阅公司已经不准确。ChatGPT最重要的资产并不只是每个月20美元订阅，而是意图。Google知道一个人在搜索什么，Facebook知道一个人在看什么，Amazon知道一个人在买什么，而ChatGPT越来越知道一个人在这一刻想完成什么。“帮我写程序”“研究这家公司”“替我安排旅行”“帮我找工作”，这些不是普通流量，而是距离行动和交易非常近的一类数据。免费用户或是OpenAI的分发资产第二个反直觉真相是：OpenAI今天最昂贵的免费用户，可能是未来最值钱的分发资产。消费者使用AI会产生真实推理成本，但如果ChatGPT最终成为搜索、购物、工作和Agent执行入口，免费推理也可以被视为获客成本。ChatGPT本身已经是杀手级App。OpenAI尚未完全解决的是，订阅、广告、交易、Agent、API和企业收入怎样组合，才能获得最高的投入资本回报率。一位硅谷创业者告诉笔者，他已经在使用可以连接财务信息的AI工具管理个人开支。系统提出的节流建议让他感到意外，他随后取消了部分不必要的订阅和支出。这也是为什么OpenAI正在从模型公司变成一家越来越难分类的公司：一部分像Google，一部分像Microsoft Office，一部分像AWS，现在又开始像Nvidia。2026年6月24日，OpenAI与Broadcom共同发布首款定制推理芯片Jalapeño（墨西哥辣椒），计划在2026年底开始初步部署。它真正重要的地方不是某一项基准测试，而是OpenAI为什么必须做芯片。答案仍然写在利润表里：传统软件每多服务一个用户，新增成本接近于零；AI不是。Agent思考越久、调用工具越多、运行步骤越复杂，背后需要的GPU、电力、存储和网络越多。智能有原材料成本。因此，Anthropic收入越快增长，它就越需要购买算力；OpenAI用户越多，也必须承担越多推理成本。模型公司的商业模式正在反过来改变芯片和数据中心产业。一名硅谷的圣何塞工程师在屏幕上多开十个Agent，类似的蝴蝶效应，最终可能传导成得州多建一座数据中心、台湾增加一批先进封装、韩国扩建HBM产能，以及美国电力公司的资本开支上升。这也是黄仁勋所谓AI“五层蛋糕”真正值得投资者理解的地方：能源、芯片、基础设施、模型、应用，从来不是五个彼此独立的市场，而是同一笔经济价值在产业链上的重新分配。由此又产生一个更重要的资本市场判断：AI时代最伟大的公司，未必产生AI产业里最伟大的股票回报。 模型层可能增长最快，但也是资本开支最重、价格竞争最快、技术更新最剧烈的一层。反而是电力设备、HBM、先进封装、网络、冷却、土地和并网资源这些看上去不那么性感的环节，可能因为真实稀缺性拥有更稳定的定价权。Rob Li也提醒，AI资本开支能否最终覆盖资本成本，要看融资成本、折旧周期和真实需求。大型云厂商的安全垫更厚，因为算力既可以出租，也可以内部使用；越靠近消费者，商业模式越需要直接证明用户最终愿意付多少钱。因此，Anthropic真正公开招股书的那一天，其重要性可能超过下一次Claude发布。私人市场可以不断讨论AGI、30万亿美元TAM和下一代模型，公开市场最终会把所有宏大叙事压缩成几个冷冰冰的数字：毛利率、推理成本、资本开支、客户留存和自由现金流。这场IPO还存在监管风险。Anthropic与美国国防部围绕模型使用边界和“供应链风险”认定的争议已经进入司法程序。2026年8月下旬，加州联邦地区法院裁定部分处理违法，但其他法律程序和政府采购争议仍未结束。对于一家准备进入公开市场、同时服务企业和政府客户的AI公司而言，这些不确定性会进入估值。Anthropic的企业路径目前更清楚，OpenAI拥有更大的消费者分发和更多商业模式可选性。谁会成为更伟大的公司，现在已经可以争论；谁会成为更好的股票，却必须等价格。Rob Li的观点笔者有同感，一次IPO配售、赚取短期价差可以是一笔交易，但不要把交易和投资混为一谈。真正的投资，必须能够通过业务、现金流和资本回报解释估值。因为一家1万亿美元的公司，如果五年以后仍然价值1万亿美元，并不是一家失败的公司，却完全可能是一笔失败的投资。谁能将30万亿美元市场变成可持续现金流？回到Press Club，那个来自圣何塞的工程师仍然面对同一块屏幕，十几个Agent同时工作。今天看，他不过是一个把AI用得更充分的创业者；但如果这一幕变成未来公司的一般工作方式，五年以后我们回头看2026年的旧金山，也许会发现真正的转折点从来不是某一天Claude超过GPT，或者GPT再次超过Claude，而是人在公司里的位置变了。工业革命把人的肌肉交给机器，互联网把信息传播成本压到接近于零，云计算把服务器变成可以按需购买的基础设施，而这一轮AI正在继续向前：把一部分智力变成可以按量购买的生产资料。因此，AI的理论市场会从软件预算延伸到工资、外包和运营成本。然而，对准备购买OpenAI和Anthropic股票的投资人来说，真正的问题还必须再往前一步：AI能够参与30万亿美元的工作，只说明它可能创造多少价值；谁能把其中一部分持续变成自由现金流，才决定谁值得拥有万亿美元市值。当一个Agent替公司省下100美元人工成本时，谁有权拿走其中的10美元？是OpenAI，是Anthropic，是Google、AWS、Nvidia，还是那个拥有行业数据、客户关系和最终执行权的垂直Agent？谁能长期回答这个问题，谁才真正拥有AI时代的护城河。而答案的第一幕，已经可以在旧金山看见。（作者为硅谷远眺Coremi创始人，交流邮箱yuanlu007@pku.org.cn）

2026-09-14: ①《人工智能安全治理框架3.0》发布； ②英伟达、Palantir、博思艾伦将限制使用Anthropic模型； ③铠侠据悉考虑赴美上市融资100亿美元； ④微软为其未来人工智能模型设定限制。

2026-09-14: 9月14日，“上5休1上5休3上3休7上3休1”，登上了微博热搜。这是接下来一段时间的上班节奏。 与此同时，一大批高校和企业近期密集宣布中秋国庆连休13天，部分人群可以错峰出行，旅游市场的长线订单也明显增加。 近日，合肥一家公司宣布今年中秋国庆公司连放13天假。根据媒体报道，该公司相关负责人表示，多放三天假不扣工资不用调休，“让大家开开心心去玩，回来再好好上班”。 9月7日，深圳某科技公司一则放假通知引发网络热议。此外，北京、江苏昆山等地均有企业宣布中秋国庆连休13天。厦门一企业宣布中秋国庆连休13.5天。 9月14日，山东艺术学院发布放假通知，放假时间为9月25日至10月7日，共13天。补课时间为9月20日补9月28日；10月10日补9月29日；10月17日补9月30日；10月24日补10月6日；10月31日补10月7日。 近日，河北建筑工程学院发布关于2026年中秋节、国庆节放假安排的通知，9月25日（星期五）至10月7日（星期三）放假，共13天，9月20日（星期日）、10月10日（星期六）、10月11日（星期日）上班。 此外，南京航空航天大学、黑龙江大学、牡丹江医科大学、长春大学、长春工业大学、北京科技大学、湖北恩施学院、河北地质大学等一大批高校也公布了假期安排，将中秋、国庆假期合并连放，时长共计13天。 根据第一财经记者不完全统计，目前已有超过50所高校宣布中秋、国庆连休13天。 将中秋、国庆合并放假，一个重要因素是考虑异地学生的求学实际，减少来回奔波，耗费路费体力。湖北恩施学院在《致家长的一封信：13天假期，以陪伴为引，共赴成长学习之旅》中表示，本次假期调整，源于今年中秋（9月25日—27日）与国庆（10月1日—7日）假期间隔较短。异地学子若分两次往返家校，不仅路途劳累、耗费精力，也会增加家庭出行负担。 近年来，我国假期安排不断优化，错峰出行越来越多。 《国务院办公厅关于2026年部分节假日安排的通知》提出，鼓励单位和个人结合落实带薪年休假等制度，实际形成较长假期，推动错峰出行； 今年7月，国务院正式批复《扩大消费“十五五”规划》（下称《规划》）。这是我国首份国家级消费领域五年专项规划。《规划》明确，落实休息休假制度。全面落实劳动法，切实保障劳动者合法休息休假权益。推动修订《职工带薪年休假条例》，严格落实职工带薪休假制度，增强制度执行刚性。鼓励单位和职工将带薪年休假与传统节日、地方特色活动相结合，安排弹性错峰休假。支持有条件的地方推广中小学春秋假。 有分析指出，弹性、错峰的假期安排既能缓解学生出行压力，也为文旅消费和家庭团聚创造了空间。此外，今年“请3休13”的拼假公式也给不少上班族打开了新思路。 同程旅行机票预订数据显示，9月25日至9月30日之间出发的1200公里以上长线机票预订热度较去年同期显著上升。 去哪儿旅行数据显示，中秋首日抢跑起飞机票价格较国庆首日低三成，返乡探亲、3小时以内“微度假”、长线追秋旅客叠加。双节更多人分段出行，预订2个及以上目的地机票的旅客同比去年提升25%。

2026-09-14: 9月14日，第一财经记者发现，刚刚正式开启预售的iPhone 18 Pro系列已在电商平台上跌破发售价。拼多多平台百亿补贴页面显示，原价为9999元的苹果 iPhone18 Pro全网通5G 双卡双待手机 256G拼单价为9699元，同时平台发放600元店铺券，最终下单价可低至9099元，较官方发售价降价900元。第一财经记者尝试下单发现，平台补贴券相对充足可成功下单，页面信息显示，9月27日前将发货完毕。淘宝平台页面也显示，中国移动天猫手机官方旗舰店内的Apple/苹果 iPhone 18 Pro “购机直降300元”，店铺打出了移动用户下单享300元移动话费活动。同时已有店铺显示，iPhone 18 Pro可参加焕新补贴、以旧换新等优惠补贴，补贴后到手价可至9099元起。不过，第一财经记者询问苹果淘宝官方旗舰店客服了解到，苹果官方渠道目前暂无降价优惠，iPhone 18 Pro优惠以限时24期免息为主，且不支持国家补贴和教育优惠，客服表示，具体优惠以商品详情页和订单结算页面为主。作为最受关注的电商标品之一，苹果手机是电商展现平台影响力、价格力的竞争热区。记者发现，电商对苹果新机的补贴速度越来越快，从2024年至今，苹果新机已连续三年在拼多多平台“上市即破发”。2025年9月15日，苹果发布会后，拼多多百亿补贴就曾启动对iPhone 17系列的全面补贴。iPhone 17 256GB的券后价可低至5099元，iPhone 17 Pro256GB券后价可低至8099元，各机型券后价格相较官方定价便宜了900元左右。2024年9月19日，iPhone16正式发售前，拼多多也一度将iPhone 16价格打到5399元起，相比官网降价600元。值得关注的是，此前第一财经曾报道，苹果首款折叠屏手机iPhone Duo发布后，黄牛针对iPhone Duo、iPhone18系列推出抢购业务，加价可至5000元。但从苹果新机连续三年的价格变化来看，电商平台对苹果新品的优惠补贴也在不断前移，留给黄牛的时间不多了。

2026-09-14: 近日有消息称，人形机器人企业IPO审核收紧。对此，多名券商投行人士对第一财经称，在当前严把IPO质量关的形势下，人形机器人拟IPO企业的质量尤为被关注。 关于审核趋严的原因，受访人士认为，这与一些申报项目领域还未进入合理商业化循环有关系，未盈利企业是否具备盈利前景，也是受理端关注的重点。 当前处于在审状态的具身智能拟IPO企业中，云深处科技股份有限公司（下称“云深处”）2025年实现盈利，但2026年上半年毛利率有所下降；深圳市越疆科技股份有限公司（下称“越疆科技”）、乐聚智能（深圳）股份有限公司（下称“乐聚智能”）则均处于亏损状态，前者预计今年上半年亏损金额大幅扩大，后者近三个会计年度归母净利润亏损金额逐年增加。 人形机器人IPO审核“重质量” 近日，市场有传闻称，人形机器人企业的IPO审核门槛正在被收紧，需要满足能产生经常性收入，亏损处在持续收窄的轨道上，或者拿出真正意义上的技术创新等条件。 一位华北的券商投行高管对第一财经称，其实也不算收紧，一直是这个口径，就是严把IPO质量关，其中当前人形机器人拟IPO企业的质量尤为被关注。 对于原因，上述券商投行高管认为，与部分申报项目还未进入合理商业化循环有关系。 不只人形机器人领域，“短期整个机器人行业的IPO质量都会被关注”，一位上海的投行人士认为，落地在工业端的机器人企业申报IPO相对会好些，因为这些细分领域更有商业逻辑。 上述华北的券商投行高管也认为，相较人形机器人，申报IPO的装备机器人企业，产品多落地于商业化相对成熟的市场。 除了机器人领域外，整体拟IPO的未盈利企业也被严把质量关。“IPO收紧，不完全是针对人形机器人企业，也涉及整体未盈利企业。”一位华南的券商投行人士对第一财经称，监管收紧未盈利企业IPO审核，主要是就这类企业是否具备盈利前景，在受理阶段做一个实质性判断，并压实保荐机构的前端把关责任。 此前，也有多位投行人士对第一财经称，随着未盈利企业IPO申报项目数量增加，质量不达标情况或会同步增加，在此情况下，保荐机构被要求严把IPO项目质量关，加强甄别，把握不准可以提前和交易所预沟通确认，IPO项目进入到受理端也会被严格把关。 除了准备申报的未盈利企业，上述华南的券商投行人士认为，在审的未盈利IPO企业也会受到影响，“只要还没上市，在审未盈利企业的IPO审核应该也会被从严把关”。 对于收紧未盈利企业IPO审核的原因，“可能是因为未盈利企业在商业模式不成熟、盈利前景不明朗的情况下，便在资本市场公开上市不合适。”上述华南的券商投行人士说。 另外，宇树科技（688836.SH）上市之后股价大幅下跌，也被认为是其中一大影响因素。 8月19日，宇树科技在科创板正式上市交易，成为A股市场“人形机器人第一股”。当日股价以1100元开盘，市值突破4400亿元，之后回落，收报845元，总市值为3418亿元。 上市首日开盘价也成为宇树科技的最高价，之后股价持续下跌，到9月14日首次跌破500元，并探出新低465.58元，最终收报470元，相较最高价下跌57.27%。总市值也缩水至1901亿元。 具身智能拟IPO企业商业化如何？ 那么，当前排队在审以及处于辅导阶段的具身智能企业商业化情况如何？ 在宇树科技之后，云深处、越疆科技、乐聚智能等企业的IPO申请也相继获得受理。从审核状态来看，云深处、乐聚智能在5月份进入已问询环节后，尚未有进展；越疆科技则是在7月22日过会后，IPO材料尚未提交注册。 这三家企业中，云深处在2025年实现盈利，乐聚智能和越疆科技均尚未盈利。 其中，云深处专注于四足机器人、轮足机器人等具身智能机器人的研发、制造与产业化。根据招股说明书，2023年～2025年，该公司营收分别为5011.26万元、1.03亿元、3.37亿元，归母净利润分别为-2585.01万元、-1328.99万元、2868.40万元。同期，公司具身智能机器人收入占比分别为97.94%、86.83%、95.69%。 云深处在回复问询函中称，2025年度公司毛利率已处于相对较高的水平，2026年1~6月毛利率有所下降，未来公司主要产品销售单价将可能呈现下降趋势。 越疆科技则尚未盈利，该公司主营业务为协作机器人和具身智能机器人的研发、生产和销售。2023年～2025年，营收分别为2.87亿元、3.75亿元和4.93亿元，归母净利润分别为-1.03亿元、-9536.46万元、-8353.62万元。 越疆科技在7月15日披露的上会稿中预计，今年上半年，营业收入较上年同期增长94.65%至114.12%，但归母净利润亏损扩大，亏损金额在9000万元～1.2亿元，同比下降135.15%～213.54%。该公司称，主要原因包括：自2025年起加大具身智能研发队伍建设与相关项目投入，战略性增加销售团队人员配备，汇率波动导致汇兑损失同比提升，叠加股份支付费用同比有所增长。 乐聚智能近三年亏损逐年扩大。该公司专注于人形机器人“大脑—小脑—本体”的全栈式技术研发、整机生产与销售以及应用方案提供。2023年～2025年，营收分别为5398.83万元、5550.03万元、2.58亿元，归母净利润分别为-4111.6万元、-5922.98万元、-6977.94万元。 还有多家机器人企业处于A股IPO辅导阶段。其中，四川天链机器人股份有限公司（下称“川机器人”）目前处于辅导备案阶段，拟申请在科创板上市。 川机器人披露的2025年年报显示，该公司2025年度归属于挂牌公司股东的净利润为-2496.58万元，较2024年度的亏损增加74.91%，未弥补亏损进一步扩大。 法奥（苏州）机器人技术股份有限公司则是在9月4日登记辅导备案。该公司打造“协作+人形”两大产品矩阵，其中在人形机器人领域，提供从核心关节模组到整机参考设计的全链供应服务。

2026-09-14: 回款难是长期困扰中小企业发展的顽疾。为破解大企业拖欠、账期拉长等产业链堵点，打通“连环清”链条、畅通国民经济循环，多部门协同推出了系统举措。 国务院办公厅近日印发《关于加强中小企业回款难问题治理有关工作的通知》（下称《通知》），推动龙头企业率先践行“60日付现承诺”，完善细化上市公司和大型企业等账款披露要求，发挥央企国企及时支付表率作用。 9月14日，在国务院政策例行吹风会上，工信部副部长柯吉欣表示，治理中小企业回款难问题事关中小企业健康发展、市场竞争环境优化、国民经济畅通循环。要通过持续推进制度建设、健全长效机制，逐步实现从根本上治理中小企业回款难这一问题。国务院国资委财务监管与运行评价局负责人裴仁佺强调，确保违约拖欠“动态清零”，是对央企提出的必须严格遵守的底线。 中国人民银行金融市场司司长曹媛媛在回答第一财经记者提问时表示，对于在银行间市场发行债券的企业，央行将强化应付账款信息披露，持续支持企业通过贷款、发行债券置换应付账款。同时进一步加大对中小企业的融资支持力度，开展金融支持民营和普惠小微企业发展专项行动。 明确付款四项关键要素 7月30日的中央政治局会议要求，常态化解决企业账款拖欠问题。此后8月21日的国务院常务会议细化了长效治理路径，提出打通“连环清”链条、健全行业账款支付规则、加强大企业支付行为监管等。 9月3日，工信部等十部门印发《促进中小企业发展“十五五”规划》，其中也明确提到防范化解拖欠中小企业账款，加大对机关、事业单位和大型企业拖欠中小企业款项的清理力度，加强源头治理。 柯吉欣表示，当前多数行业暂未出台专门的结算支付规则，部分大型企业利用这一“漏洞”，滥用市场竞争优势地位，通过模糊账期起算节点、拖延验收或结算、滥用商业汇票和应收账款电子凭证（简称“电子凭证”）等相关手段故意拉长上下游中小企业账期，造成中小企业回款难。 他谈到，部分大型企业在对同行“卷价格”的同时，对中小企业“卷账期”，利用其市场竞争优势地位“搞猫腻、玩花样”，拉长中小企业账期。这不仅挤占中小企业现金流、影响中小企业正常运转，而且影响行业健康发展和社会信用体系建设，阻碍国民经济畅通循环，亟需采取措施进行专项整治。 《通知》针对造成中小企业回款难的堵点难点问题，以健全行业账款支付规则为基础、以加强大型企业支付行为监管为重点、以规范管理非现金支付工具为支撑、以强化资金传导效能和融资支持为保障，综合施策、协同发力，提出了四方面10条具体措施。 《通知》提出，相关行业主管部门要制定完善本行业结算支付规定，并明确账期起算节点、账款支付方式及流程、货物和服务检验验收（或工程竣工结算）标准及期限、最长付款期限等相关关键内容。 柯吉欣表示，这四项要素指向明确、对症下药，通过规范“付款四项关键要素”并推动纳入合同示范文本，填补当前各行业结算支付管理存在的“空白点”，既为大型企业及时支付账款划定明确边界，也让中小企业对什么时候能够拿到回款、以什么方式拿到回款做到心中有数。 《通知》要求相关行业主管部门发布及时支付倡议，引导本行业龙头企业率先发布并践行“60日付现承诺”，鼓励龙头企业自货物、工程、服务交付之日起60日内，以现金支付方式向中小企业付款。这里的现金支付也包括银行转账等即时到账的支付方式。 柯吉欣表示，龙头企业及时支付账款的行为将对整条产业链、整个行业内的企业起到示范引领作用。通过引导龙头企业先行一步、带头表率，带动整个行业形成及时支付的良好生态。 值得一提的是，大型企业在落实相关要求的过程中，可能短时间内会存在一定的资金压力。《通知》充分考虑这一情形，作出了专门安排，明确对积极落实相关要求的大型企业要加强融资供给。金融管理部门将积极引导商业银行支持大型企业通过贷款、发债等融资方式置换应付账款，缓解大型企业资金压力，让大型企业打消顾虑，及时向上下游企业支付现金。 强化应付账款信息披露 《通知》提到，要重点关注应付账款规模大且现金类资产充裕的大型企业。 “这几年，我们发现部分大型企业为了节省财务成本、获得竞争优势，利用自身的产业优势地位，对供应商拖延付款。”曹媛媛表示，这不仅损害了中小企业供应商的利益，宏观上也加剧了“内卷”竞争和供需失衡。特别是从公开的财务数据看，部分大型企业应付类账款规模比较大，但同时现金类资产非常充裕，这说明它们有能力及时付款，但却没有付款。 从金融宏观视角来看，大型企业扩张应付账款等无息负债，那些被挤占现金流的中小企业就不得不向银行贷款，实际上这些中小企业承担了大企业转嫁的融资成本，这种结构上的错配也给货币政策的传导造成了不利影响。 曹媛媛表示，下一步，人民银行积极配合相关部门强化治理大型企业账款问题，对于在银行间市场发行债券的企业，强化应付账款信息披露，持续支持企业通过贷款、发行债券置换应付账款。对于那些压降账款以及账期非常明显的企业，将在债券发行等方面给予融资便利。与此同时，将进一步加大对中小企业的融资支持力度，开展金融支持民营和普惠小微企业发展专项行动，引导民营和普惠小微企业贷款规模合理增长、贷款质量稳步提升、贷款利率和优质客户规模保持基本稳定，进一步提高普惠金融的服务质效。 《通知》还提出，要细化完善上市公司信息披露规则，引导账期较长、采用非现金支付占比较高的上市公司逐步压缩账期。 中国证监会上市公司监管司司长郭瑞明表示，对于中小企业回款难问题，中国证监会高度重视，主要做法是督促上市公司做好信息披露，形成市场约束。2024年以来，中国证监会指导沪深北证券交易所发布了上市公司可持续发展报告披露指引，其中专门设置了“平等对待中小企业”议题，目的是进一步强化应付账款披露，要求披露可持续发展报告的上市公司对逾期账款的情况作更具体的披露。 有相当数量的上市公司也是中小企业，也面临回款的问题。郭瑞明表示，下一步，将按照《通知》要求“两手抓”。一方面，细化披露要求，引导上市公司压缩账期，及时支付中小企业款项。另一方面，加大走访上市公司力度，帮助上市的中小企业解决回款难题，缓解现金流压力。 央国企要发挥表率作用 《通知》还要求，发挥央企国企及时支付的表率作用。 裴仁佺表示，广大中小企业在央企国企的生产经营中发挥着重要作用，发挥央企国企的支付表率作用，助力解决中小企业回款难问题，是央企国企义不容辞的责任。推动央企从三个方面带头行动：带头不违约拖欠、带头少开票多付现、带头打破不合理的行规和惯例。 裴仁佺强调，确保违约拖欠“动态清零”，这是对央企提出的必须严格遵守的底线。当前，不少企业面临行业性周期性困难，尤其是一些中小企业的资金周转困难更为突出。央企将从大中小企业协同融通发展、平等互利的原则出发，对发现的违约拖欠积极筹措资金，确保及时支付。 中国企业研究院首席研究员李锦对第一财经记者表示，当前环境下，清理拖欠企业账款已经不单纯是保护企业权益的营商环境工作，更是巩固经济稳中向好在微观层面的重要支撑。账款拖欠并非简单的两两债务关系，而是存在于产业链上多角债，也就是“连环欠”。国企率先支付，是最有力的一把“钥匙”。他建议，国有企业应积极参与政府诚信体系建设，比如将合同履约支付情况纳入内部考核，主动公示支付进度，接受社会监督，重塑市场信心。

2026-09-14: 为落实上海“十五五”规划关于“加快发展三大先导产业”“持续优化国际一流营商环境”相关要求，以我市网络生态治理成效服务保障集成电路、人工智能、生物医药等先导产业高质量发展，9月14日上午，上海市委网信办会同市发改委、市经信委、上海证监局、上海证券交易所召开工作部署会，决定即日起启动专项整治行动，全面规范先导产业网上信息传播秩序。 会议指出，先导产业是上海科技创新的核心支撑、产业升级的战略底盘，清朗有序的网络舆论环境是先导产业健康发展的重要保障。本次专项行动要立足人民立场，坚持治理乱象与护航发展并重、从严监管与精准服务并行，通过抓依法治理、抓典型案例、抓协同聚力，着力解决突出问题，完善长效工作机制，全力护航上海先导产业健康发展。 经过前期广泛调研，本次专项行动聚焦企业反映最集中、产业影响最突出的网络乱象，重点整治编造传播不实信息、歪曲解读产业政策和数据、利用AI炮制批量化“黑料”文章、在企业上市关键节点恶意炒作负面信息进行“软敲诈”，以及擅自披露涉密及未公开敏感信息等违规行为。市委网信办将督促属地网站平台对照整治重点，全面排查清理违法违规信息，对违规“自媒体”和MCN机构严肃处置；通过开设专项举报入口、委托第三方机构巡查等方式，广泛收集违法违规线索，予以分类分级处置，问题严重的将依法查处并公开曝光。同时聚焦先导产业发展需求，常态化开展企业走访调研、多方座谈、服务赋能，持续优化营商网络环境，为上海加快建设具有全球影响力的科技创新中心提供有力支持。 营造清朗网络环境已连续两年列入上海市优化营商环境行动方案，并纳入“十大攻坚突破任务”。2026年，上海市委网信办会同相关部门，通过构建工作体系、深化专项整治、强化服务赋能，多措并举提升营商网络环境治理效能。日前国家发展改革委发布第三届全国优化营商环境创新实践十大案例，《上海市以清朗网络空间护航营商环境持续优化》案例成功入选。 专项行动期间，欢迎广大网民通过上海市委网信办“规范上海先导产业网上信息传播秩序专项举报”专区，积极提供违规线索，共同营造清朗网络空间。

2026-09-14: 回款难问题是中小企业的“心头大事”。近日，国务院办公厅印发《关于加强中小企业回款难问题治理有关工作的通知》（下称《通知》），推动龙头企业率先践行“60日付现承诺”，加强大型企业支付行为监管，并强化资金传导效能和融资支持，支持大型企业融资置换应付账款，及时向上下游中小企业支付现金。9月14日，在国新办例行吹风会上，中国人民银行金融市场司司长曹媛媛表示，对于在银行间市场发行债券的企业，将强化应付账款信息披露，持续支持企业通过贷款、发行债券置换应付账款。对于那些压降账款以及账期非常明显的企业，将在债券发行等方面给予融资便利。对压降账款及账期明显企业给予融资便利近年来，部分大型企业为节省财务成本、获得竞争优势，利用自身产业优势地位，对供应商拖延付款，不仅损害了中小企业供应商利益，宏观上也加剧了“内卷”竞争和供需失衡。曹媛媛表示，从公开财务数据看，部分大型企业应付类账款规模较大，但同时现金类资产非常充裕，这说明它们有能力及时付款，但却没有付款。“大型企业扩张应付账款等无息负债，那些被挤占现金流的中小企业就不得不向银行贷款，实际上这些中小企业承担了大企业转嫁的融资成本，结构上错配也给货币政策传导造成不利影响。”曹媛媛从金融宏观视角进一步解释。对此，《通知》提到，要重点关注应付账款规模大且现金类资产充裕的大型企业。曹媛媛表示，人民银行将积极配合相关部门强化治理大型企业账款问题。对在银行间市场发行债券的企业，将强化应付账款信息披露，持续支持企业通过贷款、发行债券置换应付账款。对于那些压降账款以及账期非常明显的企业，将在债券发行等方面给予融资便利。实际上，为缓解中小企业流动性压力，人民银行持续加强对中小企业融资支持，包括落实落细金融支持民营经济25条举措，开展金融服务能力提升工程，用好支农支小再贷款等结构性货币政策工具，健全民营中小企业增信制度；推广运用人民银行动产融资统一登记公示系统，以及应收账款融资服务平台，进一步便利中小企业应收账款确权和融资。曹媛媛称，将进一步加大对中小企业的融资支持力度，开展金融支持民营和普惠小微企业发展专项行动，引导民营和普惠小微企业贷款规模合理增长、贷款质量稳步提升、贷款利率和优质客户规模保持基本稳定。账款凭证业务规模下降明显应收账款电子凭证，是核心企业依靠电子凭证服务平台开具的，承诺未来在一定期限付款的电子化记录，银行金融机构依据这个电子记录给核心企业上下游的供应商提供融资服务。它具有可拆分流转、融资便利的特点，近几年规模快速增长。《通知》提出，要规范管理应收账款电子凭证业务，从严监管电子凭证服务平台。曹媛媛介绍，高峰时全市场共有200多家电子凭证服务平台，电子凭证开立余额达到3万亿元，涉及众多核心企业和上下游供应商，影响非常大。但账款凭证业务在发展初期存在规范性不足的问题。曹媛媛表示，一些核心企业用账款凭证来拖延付款、拉长账期，服务平台的管理规范也比较缺乏，一些核心企业一边通过开立账款凭证、大量拖延付款，来节约自身财务成本，另一边对拿着账款凭证的供应商收取比较高的融资服务费，甚至有核心企业通过自己关联的保理公司为账款凭证提供高息融资，赚取利息，存在对供应商“两头吃”情况。去年4月，人民银行会同金融监管总局等部门联合出台《关于规范供应链金融业务引导供应链信息服务机构更好服务中小企业融资有关事宜的通知》，对账款凭证业务进行了规范管理。一年多来，账款凭证业务规模显著下降。截至今年7月末，全市场账款凭证余额2.4万亿元，比规范前3万多亿元下降20%。账款凭证期限也明显缩短。此前政策规定，账款凭证付款期限原则上应该在6个月以内。《通知》进一步严格限制账款凭证只能开具6个月以内，同时要求商业银行加强账期合理性审查，审慎为账款凭证开展融资服务。据介绍，截至7月末，账款凭证平均期限已经较去年同期规范前缩短了92天。“‘两头吃’的情况已经得到有效遏制，部分存在‘两头吃’问题的大型企业已经退出账款凭证业务。”曹媛媛说。电子凭证服务平台规范性也在不断提升。据悉，目前在人民银行监管下，主要电子凭证服务平台已开始明示收费标准、降低收费水平，服务费率降至0.16%。主要电子凭证服务平台风险管控也进一步加强，建立了贸易背景信息归集机制，对一些逾期违约的核心企业停止提供账款凭证开立服务。目前，全市场已经有145家不满足合规要求的平台退出或者承诺即将退出。曹媛媛强调，下一步，央行将继续严格控制账款凭证期限，进一步强化对电子凭证服务平台的监管，推动核心企业及时支付现金，缓解中小企业的回款难问题，助力畅通宏观经济循环。

2026-09-14: 随着对人工智能（AI）技术可能构成生存威胁的担忧成为美国政治关注的焦点，美国总统特朗普对加强监管的要求却有些不以为然。 当地时间13日，在造访爱尔兰期间，特朗普在接受采访时表示，尽管设立一些“护栏”是可行的，但美国必须保持在该领域的国际领先地位。 过去一周，围绕AI飞速发展引发的安全担忧在美国成为舆论焦点。上周末，Anthropic、OpenAI以及SpaceX等美国几家领先人工智能公司的负责人都在针对AI模型能力飞速提升发出安全警告，呼吁以更谨慎的步伐推进技术发展。 但特朗普政府和共和党议员对此表示反对，认为这些公司完全可以采取措施放慢发展步伐，但不需要采取那些有可能将竞争优势拱手相让的激进手段。 欧洲工商管理学院经济学教授米霍夫（Ilian Mihov）的商学院学生遍布美欧。他对第一财经记者表示，对科技企业而言，从监管法规和后续上市的角度来考虑科技企业的运营的话，思考一下为什么欧洲人要去美国创业和投资也很有意义，“如果我是创始人，考量从公司获得的经济收益，在美国的处境要比在欧洲好得多”。 特朗普讨论“设置护栏” 13日，特朗普称，谁赢得了AI，谁就赢得了未来。 他表示：“我们可以设置护栏，可以做这做那，但我认为，许多提出这些问题的人本不该这么做，他们提出的那些情况根本不会发生。” 近期，Anthropic研究员考克森（Jacob Coxon）辞职并发出警告称：“开发AI的人真心相信，这项技术可能会在本世纪末之前导致人类灭绝。” Anthropic首席执行官阿莫代伊（Dario Amodei）长期以来一直称，如果人类失去对技术的控制，AI可能会带来危险。 12日，他在一篇文章中回应称，该行业“必须放慢提升AI模型能力的步伐”，并呼吁由第三方评估机构监督处于技术前沿的公司，同时建立行业安全标准并实现全球规则协调。 OpenAI首席执行官奥尔特曼和SpaceX创始人马斯克均对这些提议表示支持。 但特朗普政府和共和党议员对此表示反对，认为这些公司完全可以采取措施放慢发展步伐。 曾任美国总统AI事务负责人的萨克斯（David Sacks）表示，这些公司应该“停止假装自己需要获得他人的许可”。 “放手去引领技术前沿吧。你们才是制定规则的人，”萨克斯在社交媒体上写道，“不开发超级智能的最简单方法，就是你们自己同意不开发它。如果把采用你们心仪的监管框架作为不开发的条件，那看起来就像是在勒索公众和政治体制。” 共和党籍众议院议长约翰逊（Mike Johnson）呼吁人们不要“恐慌”，并提议让科技界领袖与立法者在白宫举行会晤。 民主党人则猛烈抨击了共和党的回应，并要求迅速采取行动对该行业进行监管。亚利桑那州参议员加列戈（Ruben Gallego）指责约翰逊和特朗普在应对AI威胁的问题上“未能应对当下的挑战”。 辞职的考克森则对老板阿莫代伊的提议表示欢迎，称其为减缓前沿AI不受控制的发展迈出的“实质性一步”。 AI的增长红利 在高通胀和经济增长乏力的当下，尤其需要考虑AI对于美国经济增长乃至消费增长的拉动作用。 美联储主席沃什在上任之前，曾经在美国媒体撰写《美联储领导力失灵》评论文章，并在其中预测，AI将引发生产率爆发。彼时，他建议摒弃美联储对未来几年滞胀的预测，转而采用AI驱动的通胀放缓预期。他还认为，随着生产率的提高，美国实际工资理应会增长。 在近期罕见的几次表态中，他也坚持了长期看好AI发展和对美国生产力的看法。 牛津经济研究院最新报告也显示，AI带来的增长动力主要集中在美国及少数亚洲经济体。 意大利前总理、欧洲央行前行长德拉吉近期也警示，欧盟的AI算力仅占全球的不到5%，而美国则高达75%。 “尽管我们估算2024年至2026年间AI对美国消费支出的年均提振幅度为0.4个百分点，但对于其他七国集团（G7）经济体而言，这一平均增幅仅为0.1个百分点。”牛津经济研究院在报告中表示，“造成这种差异的主要原因在于，大型AI企业多位于美国，且股票等权益类资产在美国居民财富中占比较高——近年来，股票已取代房地产，成为美国消费增长的主要推动力。” “投资方面，美国投资正以每年约3%的速度增长，但这完全归功于AI：若剔除AI相关领域的强劲扩张，美国投资实际上正以每年约2%的速度萎缩。”上述报告显示。 米霍夫也对第一财经记者解释道，当前剔除了AI投资的数据显示，美国的这一股AI热潮掩盖了其他行业在2022至2023年利率大幅上调后出现的下滑态势。 根据牛津经济研究院的梳理，当前的AI投资热潮规模已相当可观，今年第二季度相关投资额约占美国GDP的7%。 “此次投资增长的规模甚至超过了21世纪初的技术基础设施建设浪潮。由于投资增速远超AI业务带来的收入增长，主要AI企业的自由现金流已大幅下滑，明年甚至可能转为负值；这些大型AI企业的账面利润因其持有的其他AI公司股票升值而显得亮眼，但这在一定程度上掩盖了实际经营状况。”牛津经济研究院表示，“目前，AI企业已转向大规模举债以筹集投资资金；据估算，2026年AI相关债券发行规模可能高达5000亿美元，约占期限超过10年的债券总供应量的40%。” “此外，尽管有观点认为AI已开始推动美国生产率增长，但经周期调整后的美国生产率增长指标并未显示出上升趋势。”牛津经济研究院表示。 米霍夫对该观点表示赞同。他对记者表示，从数据来看，那种能同时带来低利率、低通胀和快速增长的生产率增长模式如今并不存在，根据他的测算，当前的经济增长，尚未源于AI所带来的全要素生产率提升。 牛津经济研究院还认为，鉴于AI发展还面临基础设施瓶颈、用户成本上升以及来自其他地区的潜在技术挑战等不确定因素，“AI近期对美国及亚洲经济增长的强劲推动作用能否延续至中期，目前尚无定论”。 MFS投资管理公司资深董事总经理安纳（Benoit Anne）对第一财经记者表示：“投资者正开始更明确地区分AI基础设施提供商与AI技术应用方。随着周期的演进，投资机遇或将超越那些在基础设施建设热潮中备受追捧的赢家。” 他认为，“更重要的问题在于未来走向何方。第一阶段的赢家是芯片、算力和物理基础设施的供应商；而下一阶段的赢家，或许将是那些能够将AI投资转化为实际收入、生产力提升及盈利增长的企业”。

2026-09-14: 9月8日，载重4443吨的巴拿马籍“北港南宁博润”货轮，从钦州港进入平陆运河，依次通过青年、企石、马道三座梯级枢纽，抵达南宁港六景作业区5号泊位。这是南宁港停靠的第一艘国际航行船舶。 就在这前后两日，重庆、自贡、成都等多地的外贸货物，搭乘西部陆海新通道班列陆续抵达南宁六景站，经接驳转运进入南宁港六景作业区。这些货物将从这里出发，通过平陆运河江海直达外贸船舶发往越南芹苴港。 南宁港这座内河港口正在被平陆运河改变，南宁这座城市也将被平陆运河重塑。不止于此，依托世纪工程平陆运河，广西多个城市以及云南、贵州、四川、重庆和湖南等区域也将因此被改变。 南宁变身 在“北港南宁博润”货轮抵达南宁前，9月5日，“广星798”轮顺利靠泊南宁港六景作业区10#泊位。此前一天，广西首趟经平陆运河出海的“铁江海”联运列车发出，该列车已抵达南宁港六景作业区，待平陆运河正式通航后，货物将搭乘“广星798”轮直达海南洋浦港，全程实现集装箱“一箱到底”运输。 这对南宁来说，是一场颠覆性的变局。过去，南宁港的货物要出海，必须沿西江东行至广州港，绕行数百公里。平陆运河通航后，货物从南宁出发，经平陆运河，一路南下直达北部湾，直接面向东盟和全球市场。 在这一场变局中，南宁港不仅是服务内贸的“内河码头”，更是真正具备国际航运功能的对外开放口岸。南宁港将由内河港口摇身一变，成为云南、贵州、四川、重庆、湖南等省货物去往东盟地区的出海港。 广西社会科学院区域发展研究所副所长曹剑飞研究员向第一财经表示，平陆运河通航后，南宁由此迈入“通江达海”新阶段。不过严格来说，南宁并非变成了海港城市，而是成为江海联运的枢纽——海轮可经运河驶入西江腹地，5000吨级江海直达船实现“一箱到底”。 曹剑飞表示，对南宁而言，这意味着从内陆城市向枢纽城市跃升：六景作业区升级为5000吨级泊位，加上已经开行的四川、自贡、柳州至南宁港的班列，南宁有望成为西南货物集结和报关出海的组织者。 2025年，南宁港货物吞吐量为845万吨，下降13.2%。统计年鉴显示，南宁港2012年突破1000万吨，2017年达到1380万吨。然而此后除2022年之外，其余年份均低于1000万吨。在广西区域内其吞吐量排名处于靠后位置。 但是，根据《南宁港总体规划（2035年）》，港口远期总吞吐量将突破5000万吨。《南宁港总体规划修订环境影响评价第一次公示》则显示，预测2035年，南宁港货物吞吐总量将达到7200万吨。 《南宁市国土空间总体规划（2021—2035年）》明确，南宁的核心功能定位就是面向东盟开放门户。规划要求高标准、高质量建设平陆运河，强化与北海、钦州、防城港功能联动，完善多向联通、多式联运的对外对内通道。 该规划还提出，创新“公、铁、江、海”联运新模式，建设南宁港—钦州港组合型多式联运枢纽，推进南宁港与钦州港一体化通关。推动南宁港成为广西北部湾国际门户港的重要组成部分。 港口功能的跃升推动南宁城市空间和产业布局的重构。南宁正在构建“一体两翼”产业空间格局。其中东翼依托南宁东部新城，打造南宁港（六景港区）多式联运枢纽港，与钦州共建组合港和保税港区，协同平陆运河沿线产业上下游分工，建设先进制造业和临港产业基地。 还将改变哪些城市 被平陆运河改变的不只南宁，比如西江传统航道上的贵港也十分受益。 9月8日，“怀化国际陆港—平陆运河”铁水联运专列从湖南怀化出发，经铁路运输至广西贵港，货物在此“下车上船”，通过平陆运河的江海联运通道运抵钦州港，最终换乘远洋巨轮，发往印度那瓦西瓦港。 曹剑飞表示，贵港作为西江航运的重要节点，可发展面向珠三角的传统航线与经运河出海的南向航线“双通道”运营，其深水良港和公路铁路联运优势依然不可替代。 作为平陆运河的江海连接点，钦州港则在平陆运河通航后朝着沿海大港迈进。曹剑飞表示，钦州是运河的直接出海口，运河航道经陆屋镇汇入钦江出海，钦州港由此获得西江航运干线的货源注入，江海换装功能大大强化，临港产业腹地大幅拓展。 不仅如此，曹剑飞表示，平陆运河重塑的不只是广西，更是整个西南的出海版图。 贵州省社会科学院党委书记黄朝椿研究员在接受当地媒体采访时表示：“平陆运河为贵州变内陆腹地为开放前沿、重塑贵州发展新格局带来了重大战略机遇。”在他看来，平陆运河之于贵州，短期降低物流成本，中期助力产业发展，长期提升开放能级。 曹剑飞表示，云南正打造富宁港，依托右江—邕江—郁江衔接平陆运河；贵州推动罗甸港建设，让黔中货物经红水河、黔江、郁江接入运河航道；湖南怀化则谋划经怀化国际陆港与平陆运河的多式联运，开辟湘西南货物南向出海新通道。 “四川、重庆的变化更为直观：成都已开行‘四川—平陆运河—越南’江铁海联运班列，自贡的化学纤维货物经南宁港直抵芹苴港；过去川渝货物约九成走长江出海，如今‘西江水系+平陆运河’提供了另外一种选择。”他说。 尤其是在东盟方向，西南地区经平陆运河的多式联运成本优势明显。广西壮族自治区政府副秘书长、自治区政府新闻发言人张志文在9月7日的发布会上表示，通航后，西南地区货物经运河出海较经传统路径出海缩短内河航程560公里以上，到东盟主要港口航程大幅缩短，综合物流成本降低18%~30%，每年可为社会节约运输费用超50亿元。 云南省“十五五”规划纲要就提出，以水运出省出境通道为重点，打通航道堵点卡点，增强港口功能并提高规模化集约化水平。打造金沙江—长江“黄金水道”，畅通右江—珠江通道，实现与平陆运河的高效链接。 6月3日，文山州州长马忠俊在云南省“开局起步‘十五五’”主题系列新闻发布会·文山专场上表示，文山是云南通往珠三角、粤港澳大湾区最近最便捷的通道。将确保富宁港今年内建成，与广西平陆运河同步投入使用，打造云南出海最近的“黄金港口”。 罗甸县“十五五”规划提出，统筹推进铁路、公路、航运河道及航空等交通基础设施建设，大力发展“水陆空铁”多式联运。力争将罗甸港铁路支线纳入国家铁路网规划。加快推进罗甸港罗妥港区等项目前期工作，力争与龙滩电站1000吨级通航设施同步建成投用。 曹剑飞认为，云南的昆明、文山、红河，贵州的贵阳、黔南，湖南的怀化、邵阳，都可能因这条新通道而改写物流路径，带动本地贸易和产业发展。可以说，平陆运河正在把西南地区从“长江时代”带入“江海双通道时代”。

2026-09-14: 中报季，“毛孩子”的保险被写进了多家上市险企的成绩单里。 众安保险2026年中报显示，宠物险上半年保费6.91亿元，服务宠物主超过161万人。中国平安副总经理、首席财务官付欣在中报业绩发布会上也重点提到了包括宠物保险在内的宠物生态。据媒体报道，平安产险2026年上半年宠物险保费达2.47亿元。 宠物险这一曾经被视为“小众”的险种，正在成为财险公司竞相卡位的新增长极。除了目前市场主流的犬猫类医疗险，异宠险、宠物重疾险等创新险种亦接踵而至。 热闹背后，行业的真实处境仍有落差：宠物险的市场渗透率虽已从不足1%爬升至接近4%，但超九成“毛孩子”依然处于保障真空。另一边，业内人士认为，行业基建不足、宠物医疗缺乏标准、风险控制存在难点等挑战仍制约着国内宠物险的发展。 十亿级宠物险走入上市险企中报 在宠物经济蓬勃发展之下，宠物保险正在成为宠物消费的重要配套环节。 宠物保险是指投保人根据合同约定，为被保险的宠物支付保险费，保险人对于因合同约定的可能发生的事故造成的宠物伤害或丢失，或者当被保险的宠物死亡、伤残、疾病或者达到合同约定的年龄、期限时承担给付保险金责任的商业保险行为。从目前的市场情况来看，主流宠物保险主要分为三类：宠物责任险、宠物医疗险、宠物托运险。 派读宠物行业大数据平台发布的《2026年中国宠物行业白皮书》（下称“白皮书”）测算，2025年国内宠物保险保费规模约30亿~35亿元，较2020年的0.5亿元增长数十倍。据媒体不完全统计，国内已有近60家财险公司入局。 随着宠物保险持续升温，这一目前在监管框架中并未单列的险种开始出现在上市险企的中报上。 作为我国首家互联网保险企业，众安保险一直将宠物险作为自己的重要增长极。2026年中报显示，其宠物险保费同比增长22.7%至6.91亿元。“宠物险未来将有巨大市场增量，是我们长期看好的一个赛道。”众安在线总经理姜兴在中期业绩发布会上说。 同时，大型险企中，包括宠物险在内的“宠物生态”也以客户价值持续释放的重要案例首次出现在中国平安的2026年半年报中，亦被付欣在中期业绩发布会介绍公司业务重点时单独提及。据媒体报道，平安产险2026年上半年宠物险保费达2.47亿元，同比增长113.2%。 另外，中国人保集团副总裁、人保财险总裁张道明在中国人保2026中期业绩发布会上亦提到宠物保险是其“车+人+家”一体化销售体系中的重要一环。 而在保险中介方面，蚂蚁保宠物健康业务运营负责人段文君近期亦表示该平台宠物险规模增速保持在两位数增长。 “宠物保险的增长动力已经从数量扩张转向结构升级。”复旦大学经济学院副院长许闲近期在第28届亚宠展上分析了宠物险火热背后的原因。 从市场规模来看，白皮书数据显示，2025年城镇犬猫数量1.26亿只，同比增长1.8%；城镇犬猫消费市场规模3126亿元，同比增长4.1%。“未来的宠物经济，应该是整个中国经济发展非常重要的新赛道。”许闲说，在人口老龄化和家庭结构变化的背景下，宠物已经慢慢成为非常多家庭的重要成员，由此带来的医疗、寄养、运输等多元化的养宠需求和风险则催生细分保障的新机遇。 众安保险宠物险业务负责人朱毅刚在接受第一财经记者采访时表示，目前国内宠物险渗透率从几年前的1%已提升到接近4%，今后3~5年预计宠物险还会高速发展，但基数大了之后增速可能会放缓。“预计5年左右，宠物险量级会再上一个台阶。”朱毅刚说。 渗透率不到4%，基建仍需加强 尽管我国近两年宠物险呈现快速增长态势，但业内人士表示，目前国内宠物险的渗透率仅不到4%，相比成熟市场而言仍有较大差距。 多位业内人士将国内宠物险发展的掣肘指向身份识别等基础设施不足、诊疗标准不统一等问题。 “国内的行业基建仍有不足。”朱毅刚表示，部分国外宠物险成熟市场通过芯片建立宠物与主人的唯一绑定关系，譬如英国、瑞典对芯片有强制要求，而国内相关智能设备管理尚在初步发展中，宠物与养宠人之间的唯一绑定关系并未真正建立。对保险而言，“保险标的必须唯一可识别”是承保的前提——投保时是这只狗，理赔时是不是同一只，一度是行业最基础的难题。目前国内保险公司在犬猫的身份识别上已应用鼻纹技术，但较难拓展到许多其他宠物品类中去。 而被多位业内人士重点提及的另一个宠物险发展路上的“绊脚石”就是宠物诊疗的标准规范化问题。宠物医疗医院几乎全部是市场化民营机构，这些民营机构“鱼龙混杂”，市场诊疗标准整体来看并不是很规范。 段文君亦表示，宠物医院有较强的商业盈利属性，各家检查项目怎么开、价格怎么定、方案怎么出可能差别较大；所谓诊疗标准成了每家医院的“武林秘籍”，让许多宠物主在社交媒体上将宠物就医形容为“开盲盒”。 这种不透明最终会转嫁到保险成本上，也是宠物保险被吐槽单次赔付上限偏低、续保保费上涨、定点医院变动频繁的重要根源所在。 另外，朱毅刚建议称，鉴于养宠对社会公共生活的影响，可研究宠物责任方面的公共性保险，这在另一方面也会提高宠物险的渗透率。 宠物险的创新之路 瓶颈待解的另一面，宠物险的创新正在加速破圈。 譬如，众安保险在近期的亚宠展上集中推出了鹦鹉专项医疗险、宠物抗癌险等多款行业首创产品；平安产险率先承保高铁宠物托运保险项目；京东保首次把处方粮纳入直赔目录；蚂蚁保接连推出宠物诊疗规范以及宠物医院严选功能。 许闲表示，国内宠物险行业竞争正从单一产品的规模扩张，逐步转向对品质、服务和细分需求的注重。 这也决定了我国宠物险的创新方向：“以多物种、全生命周期、多场景为框架，在合规底座上做2.0升级。”许闲说，对于保险机构而言，需要精准识别不同宠物在不同生命阶段的风险，让保障责任与宠物主的实际需求更好匹配。 需求细分首先体现在宠物品类上。有调研显示，近六成受访者养过两类及以上宠物，犬猫之外，水族占17.3%、爬行类13.5%、鸟类8.7%、啮齿类7.6%。 朱毅刚提到，鹦鹉已超过兔子成为犬猫之外的国内第三大饲养宠物，全国合规鹦鹉标识发放量在2025年已突破350万枚。基于这一市场情况，鹦鹉专项保险也成为了国内异宠险的“破冰”之作，产品围绕鹦鹉常见疾病等进行设计。 当然，异宠险亦有不同于犬猫的严峻风险点。众安保险宠物险产品总监李爽称，最难的是身份识别，目前在鹦鹉专项保险中众安采用可溯源智能脚环来锁定被保宠物身份，但由于宠物形态各异，运动方式亦有不同，这一方式也很难普遍用于其他类型宠物。其次是国内异宠数据的缺失与医疗资源的稀缺，因此鹦鹉专项保险产品前期参照了国外相对成熟的异宠产品框架，设定累计限额、单次限额等；而在医疗资源方面，目前支持异宠的医院占比较小，医疗资源非常有限，导致诊疗成本高企；另外，鹦鹉等异宠的身体构造也和犬猫不同，可能导致发病“急”“重”，亦造成理赔成本上升。 基于异宠所面临的特殊风险，亦有保险机构选择谨慎观望。段文君表示，蚂蚁保目前仍在观测异宠市场。“异宠每个种类的身份识别、治疗都是独立的标准、独立的规范，相当于需要把所有的技术从头走一遍，这是具有挑战性且相当耗时的。” 除多物种外，许闲表示，对于宠物猫犬已形成较为成熟的基础保障，未来保险产品在全生命周期方面或有继续突破的空间，覆盖从幼宠疫苗、成年日常医疗到老年肿瘤、慢病管理的完整周期。而在多场景方面，保险触达正在从个人购买向多元场景延伸，例如可作为员工福利的企业版宠物险、平台嵌入式投保、线上问诊—导诊—术后服务闭环等模式，都可拓展“家庭新成员”的保障边界。

2026-09-14: 9月14日，*ST康佳A、*ST康佳B（000016.SZ，200016.HK，简称康佳）举行临时股东大会审议通过了公司主动退市的议案。这意味着二十多年前的“彩电大王”康佳，将正式进入主动退市的程序。一位接近康佳的业内人士告诉第一财经记者，退市属于公司在资本市场的选择，主动退市比强制退市好，目前康佳彩电和白电业务正常。“康佳与我们已合作了几十年，过去合作良好。康佳即将退市，目前在发货、采销层面没有什么变化，只是近年业务量在收缩。”一位区域连锁负责人向记者透露。退市背后的考量中国电子视像行业协会秘书长董敏向记者表示，康佳主动退市比强制退市好。之后变成非公众公司，康佳品牌、彩电、半导体业务将继续经营，可以更从容做债务重整、业务梳理、资产盘活，不用每季度面对资本市场的保壳考核压力。2025年7月，华润“接盘”华侨城所持康佳股份。目前华润是康佳的实际控制人，华润通过旗下子公司合计在康佳持股约30%。康佳之前的负资产一度高达100多亿元，后来华润向康佳提供50亿元永续贷款。不过，目前康佳仍然资不抵债。2026年上半年，康佳资产总计184.19亿元、负债总计244.98亿元，负资产已超60亿元。康佳2023年-2025年已连续三年归母净利润巨额亏损，2026年上半年归母净利润亏损1.7亿元。上述业内人士认为，目前注入资产、维持康佳上市公司地位，时间已经不够。而且无论债转股，还是注入资产，都有难度。康佳目前市值59.24亿元。上述业内人士预计，假使康佳现在增发、注入资产，或者由华润再给康佳提供新的永续贷款，代价都会较大。据康佳今年8月28日发布的关于撤回公司股票在深圳证券交易所交易的方案的公告，鉴于康佳2025年经审计期末净资产为负值，公司股票已被深交所实施退市风险警示，依据《深交所股票上市规则》相关条款规定，若公司2026年度经审计期末净资产持续为负值，公司股票将被深交所终止上市。“华润准备拿出几十亿元，向康佳的中小股东购买其所持有的康佳股份，给中小股东一个选择权。”上述接近康佳的业内人士说。据公告，目前康佳的主动退市方案是A股现金选择权行权价为2.48元/股，B股现金选择权行权价为0.73港元/股。上述人士预计，如果大部分中小股东愿意“放手”，华润未来将占康佳80%-90%的股权，康佳将变为华润旗下一个子公司。战略失策、管理失控洛图科技（RUNTO）电视产业链研究总监王先明向记者分析说，康佳拟主动退市，其三十四年A股上市征程将落幕，不过其电视业务并不会随退市终止，仍将在大股东华润的统筹管理下持续独立运营。据洛图科技数据，近两年康佳在国内电视市场的出货量市占率维持在约3%的水平，市场份额相对有限。这一局面也印证了当前电视行业的竞争逻辑：产业链综合实力较强的品牌，具备更大的竞争优势。曾几何时，康佳是中国彩电业的王者。康佳曾是中国第一家中外合资电子企业、深交所首批上市公司。“目前状况主要是治理方面的原因，缺乏延续性，管理层在产业战略上的眼光不足导致现在的结果。”上述业内人士认为，“康佳过去是战略失策、管理失控”。二十多年前，康佳集团前总裁陈伟荣“主政”康佳的年代，康佳在1999年曾是广东省首家年营收破百亿元的企业。陈伟荣2000年“交棒”梁荣，约一年后康佳再换帅。之后，侯松荣任康佳集团总裁、匡宇斌任康佳彩电负责人前后，康佳在2003年至2007年曾连续五年拿下国内彩电销量冠军。后来，康佳在产业布局上投资产业园、搞并购，寻求第二增长曲线，却没有聚焦主业。华润“入主”后，康佳至今已有约多名前高管被查。2026年上半年，康佳营收38.5亿元，同比减少26.6%；其中白电业务、彩电业务收入分别为19.1亿元、12亿元，分别同比减少8.81%和46.29%。上述业内人士说，康佳彩电业务在2013年前后的顶峰时期年收入约200多亿元，目前康佳彩电业务收入规模已收缩至十多年前顶峰时期的约十分之一。从外部行业环境看，中国彩电市场经历了一轮由总量收缩驱动的深度调整。奥维云网（AVC）向第一财经记者提供的数据显示，2016年国内彩电年销量突破5000万台，是这个行业的历史高点；此后一路回落，预计2026年全年销量将达到2566万台——十年时间市场近乎腰斩。从公司自身来看，一位行业资深分析人士向第一财经记者表示，康佳很长一段时间，在主业上，把很多的资源投放在搞“短、平、快”收入的产业地产上，对家电主业的重视不足。偏离自己的核心赛道去搞没有前途的副业，然后副业没有做成，主业也丢了，这个就是康佳的教训。另一位观察人士认为，如何完善国企的人事选拔、纪律检查制度，也值得反思。前不久，康佳现任高层拜访了京东。上述业内人士透露，康佳近期也与京东方有交流。稳定住上游面板等供应商和下游销售渠道，是康佳目前在主动退市之外，亟需做的事情。未来康佳退市之后，华润将如何明确康佳新的战略，还有待进一步观察。

2026-09-14: 未来五年，中国卫生健康体系将聚焦妇幼儿童、老年人和全人群精神心理的服务短板，把资源下沉到二级及以下医疗机构，重点补齐儿科、妇产科、康复、护理及精神心理等专科“最后一公里”。 9月14日，国新办就“推动健康中国建设取得决定性进展有关情况”举行新闻发布会。会上提到，人口问题是一个全局性、长期性、战略性问题。国家卫健委主任雷海潮表示，最近4年以来，中国人口出现负增长，但是人口大国的基本面是没有改变的。近年来，新出生人口仍然维持800万左右的数量级。 为进一步营造生育支持的友好环境，国家卫健委在发布会上揭示了系列规划，包括深入实施育儿补贴制度，到2030年，3岁以下婴幼儿入托率再提升6个百分点；支持每个省份至少要建成1家高水平的妇幼保健机构等。 人口结构性变化和区域人口的增减分化也意味着医疗卫生资源需要再平衡。 国家卫健委副主任郭燕红在发布会上提到：“我们要立足生命全周期、服务全链条、健康全过程，从出生到终老，让人民群众的每一个阶段都能够有专业的健康保障。” 支持每个省份至少建成1家高水平妇幼保健机构 郭燕红介绍，“十五五”时期，中国人口发展形势发生深刻变化。为此，国家卫健委将加快完善生育支持政策体系，加强重点人群健康服务，促进人口高质量发展。 妇幼健康方面，持续巩固母婴安全是基础；在此基础上，还要让妇幼专科服务基层更可及，提升妇幼相关急危重症的治疗水平，并进一步推动从“治病”到“防病”。 国家卫健委数据显示，2025年中国孕产妇死亡率、婴儿死亡率两项指标分别下降至13.4/10万、3.8‰，在中高收入国家、人口过亿国家中已处于领先位置。 根据规划安排，到2030年，孕产妇死亡率降低至12/10万以下，婴儿死亡率降低至3.5‰以下。 为实现上述目标，郭燕红介绍，中国将持续提高妇幼健康服务水平，提升危重孕产妇和新生儿救治能力，优化妇幼健康服务，推进乳腺癌、宫颈癌筛查与早诊早治，全面落实适龄女童HPV疫苗免费接种。 截至目前，全国早孕关爱门诊已建成了12562个，基本上触达到每一个县。 郭燕红介绍，接下来，国家卫健委还将继续推进实施早孕关爱行动、孕育和出生缺陷防治能力提升计划。加强生育友好医院建设，改善产科和婴幼儿病房条件。 她还提到，“十五五”期间，支持每个省份至少建成1家高水平妇幼保健机构，强化生育支持功能。 在提升高质量妇幼健康服务可及性的同时，“生娃”经济负担也有望减轻。 一方面，是更多生殖健康服务纳入医保支付范畴。国家医保局8月披露的最新消息称，自2025年1月1日起，全国31个省（自治区、直辖市）及新疆生产建设兵团均已将适宜的辅助生殖项目纳入医保报销范围。2026年上半年，全国使用医保辅助生殖的各项目累计达170.96万人次，就诊总量稳步上涨。同期，辅助生殖项目直接费用29.7亿元，医保基金累计支出超19亿元。 据国家医保局推算，2026年全年有望近30万名宝宝在医保政策的守护下顺利降生。 天津等多地近期发布的人口相关的“十五五”规划还提到，未来五年来，会合理提升生育全流程医疗费用保障水平，扩大辅助生殖技术报销范围。 另一方面，是育儿补贴和普惠型托育服务的持续扩面。 雷海潮称，去年，全国有3000多万家庭获得育儿补贴，进而降低了生育、养育和教育成本。在“十五五”期间，国家卫健委还将继续推进托幼一体化，支持社区、用人单位举办托育服务机构；与此同时，聚焦提高入托率，充分利用现有资源，让更多的婴幼儿通过托育服务获得规范的成长照护。 医疗服务补短板：更重基层，预防为先 包括前述提及的孕产妇和新生儿在内，未来五年，中国医疗卫生服务“补短板”的重心将向三类人群倾斜——妇女儿童、老年慢性病患者和精神心理服务需求者。与此同时，供给侧能力提升将不再只盯“治病”，而是进一步将健康服务往前端伸、往后延、向下沉。 在医疗体系“强基层、稳二级、控三级”的发展总体思路下，郭燕红提到，国家卫健委接下来将支持二级医院和县级医院积极发展精神心理、康复护理、儿科、老年医学、安宁疗护等服务，来补上服务短板。 针对“一老一小”，基层需重点提升儿科、康复护理、失能失智老人照护、慢病综合防护以及预防接种的能力。 儿科方面，雷海潮说，2025年，全国所有二级、三级公立综合医院均已能够提供儿科医疗服务，90%的社区卫生服务中心和乡镇卫生院具备儿科诊疗能力。今年，国家卫健委计划再新增能提供儿科服务的城乡基层医疗卫生机构1000个。预计到年底，95%以上的社区卫生服务中心和乡镇卫生院都能够提供儿科诊疗服务。 老年慢病防控方面，郭燕红表示，要健全以二级医院为主体、基层医疗卫生机构为网底、三级医院提供支持和指导，以及其他医疗机构共同参与的康复护理服务网络；与此同时，开展医养结合示范项目，推进社区支持的居家养老，加强上门医疗护理和家庭病床服务，健全失能失智老年人照护体系。 进入9月，医疗、医保、医药“三医”同向发力，赋能“一老一小”及慢病群体下沉基层的政策信号愈发清晰。 首先是新版国家基本药物目录与医保基层病种目录相继落地：前者重点覆盖慢病、老年病、常见病及儿童用药，后者以“同病同付”为导向，遴选的病种也多为慢病、常见病。几乎同一时间，国家卫健委印发2026年基本公共卫生服务工作要点，明确提出逐步推进慢性病患者分类分级健康管理，做实“一老一小”健康服务，并重点推进农村地区符合条件的“一老一小”人群接种流感疫苗。二级及以上医疗机构则需聚焦老年医学科发展。 全人群的精神心理健康在“十五五”规划中也摆在了一个前所未有的重要位置。 雷海潮说，当前全国精神卫生服务供给仍总体偏紧：有40多个地市尚未设立专门的精神专科医院，部分县也没有精神心理专科门诊和住院服务。“这些短板和弱项，要在‘十五五’期间尽快补上。” 今年以来，中央和地方已持续加码精神卫生服务能力建设。北京、上海、江苏、浙江、湖北、福建等多省份均将相关部署写入地方版卫生健康“十五五”规划。 受政策、需求和支付等多重因素驱动，多地公立精神专科医院也正加速转型：在夯实过去重症精神障碍收治、社区精防等核心功能的基础上，拓展儿童青少年心理、神经疾病、睡眠障碍、心理治疗和危机干预、社区康复等服务，乃至通过更名挂牌重塑机构定位。 国家卫健委数据显示，截至7月底，全国已有149个县新具备精神心理服务能力，提前超额完成全年“新增110个县”的目标。 超额完成既定目标后，雷海潮说，国家卫健委还会利用今年剩余时间进一步推动这方面服务的提升和发展。

2026-09-14: 当前，全国消费结构正发生深刻转型。国家统计局数据显示，上半年我国服务零售额增长5.3%，显著高于商品零售额。这一趋势在入境游市场表现尤为显著。随着入境政策持续放宽，2025年上海接待入境游客创下历史新高，同比增长近40%，拉动约150亿美元入境消费额，较上年增长35%。 银联网络消费数据显示，入境客群在体验类、服务类消费上的支出显著增长，展现出巨大的消费潜力。其中，韩国与美国客群对深度特色体验的追求尤为突出，其服务消费金额占比分别高达66.59%和79.32%。 2026年英国《Time Out》发布的全球最佳城市排名中，上海凭借“城市气质、日常体验、开放程度、文化吸引力”高居世界第二、亚洲第一。无论是入境消费数据，还是全球旅游平台对上海城市体验的评价，都指向同一个变化：对国际游客而言，上海的吸引力，正从“买什么”转向“体验什么”。 案例观察：那些让老外“上头”的上海服务 宏观数据的背后，是一批正在被外国游客自发“种草”的本土服务消费场景。此类消费即使伴有实物交付，但其核心价值在于过程体验、专属参与感和情绪共鸣，商品仅作为记忆载体，这一特征正是服务消费区别于传统商品消费的本质。 朱家角古镇展现的是文化沉浸的吸引力，让游客从“看江南”到“成为江南故事的一部分”。2025年上海936.02万人次入境游客中，有227.17万人次前往朱家角古镇。古镇将江南水乡的文化差异，转化为一整套低门槛、高满足感的在地文化服务，从汉服妆造、旗袍服饰体验，到临水茶席的专人侍茶、江南评弹的现场赏演，围绕具象化互动场景展开的每一项服务，都让抽象的东方美学变得可触摸、可参与、可分享，精准契合了国际游客对深度文化体验的期待。游客不再只是江南景观的观看者，也成为江南生活方式的短暂参与者。 十六铺码头的裁缝铺则将海派文化具象化为个人的“城市记忆”。外国游客专程前往老码头区域，找老师傅量体裁衣，定制旗袍或西装。老师傅拉软尺、画粉线的仪式感，手工定制所代表的稀缺性和专属感，以及依托“楼上设计、楼下打样、隔壁选料”的一站式生态模式的高效率，共同构成了一个完整的体验包。在海外社交媒体上，外国游客分享的定制旗袍体验视频累计播放量突破千万次。消费者带走的虽然是一件衣物，但真正值得记忆和传播的，是从选料、量体到制作的全过程：标准化商品被重新赋予个人故事，也让“上海定制”进一步转化为可穿着、可分享的城市记忆。 中兴路上海国际眼镜城进一步展现了魔都的极致效率。这个以批发业务起家的眼镜市场，在海外旅游平台Trip Advisor上意外走红，成为外国游客在上海的必访站点。眼镜城外籍游客占比不断提升，外国游客在此完成验光、选架、打磨、取镜的全流程，一副常规度数的眼镜20分钟即可取走，复杂定制也仅需2～3个小时，价格仅为欧美市场的1/5～1/2。在许多国家，配镜往往需要数天乃至数周的等待和高昂的费用，而上海眼镜城呈现的高效、专业和透明价格，构成了强烈的反差。 各大交通枢纽的洗浴中心则将上海体验下沉到市井生活。不少外国游客到达上海的首站并非外滩或南京路，而是直奔附近的综合洗浴中心。此类24小时营业的空间提供了洗浴、汗蒸、餐饮、休憩等复合功能，满足了长途飞行后对放松和休整的刚性需求。这一现象蕴含着清晰的消费逻辑：区位上，与交通枢纽无缝衔接极大降低了时间成本；体验上，呈现出与上海国际化形象形成反差的本地生活气息；业态上，集休闲、社交、过夜等功能于一体，性价比远超传统酒店。加之海外网红博主的探店视频传播，一个日常化的本地服务空间，由此完成了向国际旅游消费目的地的转化。 国际医疗服务进一步展示了上海专业服务能力转化为跨境消费的新可能。牙科、眼科、中医理疗成为海外社交媒体上来华旅游的“新三件套”，上海凭借硬核技术与高效服务持续圈粉。上海市卫健委数据显示，上海公立医院2025年服务外籍患者7.32万人次，同比增长超8%。在顶尖设备和亲民价格的基础上，真正让医疗优势转化为“上头”体验的，是一套打破海外就医刻板印象的服务流程。针对行程紧凑的商务人士或过境免签游客，部分医疗机构推出了24小时内完成轻中度手术及出院的“快速诊疗模式”，以及过夜体检等创新服务。这种将医疗流程无缝衔接到城市之旅中的高效服务模式，让“顺便看个病”变得安心且充满获得感，成为上海建设亚洲医学中心城市的温暖注脚。 外国游客为何偏爱“上海日常” 当偶发、分散的“上海日常”不断被国际游客发现、消费和传播，便转化为一场真实的消费结构变化，这是全球旅游消费结构性变迁与上海城市能级提升共同作用的结果。 一是算法导航重塑旅行决策。在社交媒体改写旅行意义的时代，传统地标打卡已难以提供足够的“社交货币”。在算法的“反向种草”下，外籍游客通过TikTok、小红书、Naver等平台搜寻信息，追寻能够彰显个人品位与独特阅历的“身份素材”。海外社交平台上，“Becoming Chinese（成为中国人）”与“Chinamaxxing（极致中国化）”等风潮持续升温，印证了同一个变化：旅行正从“我看过什么”越来越转向“我体验过怎样的生活”，游客渴望“像本地人一样生活”的沉浸式体验。而上海凭借高度便利的城市机能与多元包容的文化气质，成为承接此轮需求的首选之地。 二是高性价比与“中国效率”制造体验反差。显著的价格优势与流程效率构成了最直接的推力。在上海配一副眼镜、定制一套西装、做一次牙科手术的价格往往是欧美日韩的十分之一到三分之一，而立等可取的“中国速度”更将性价比优势推向极致。同时，支付方式与签证门槛的双重松绑进一步扫清了消费阻力——单方面免签、互免签证、240小时过境免签等政策让“顺便看个牙、配个镜”变得可行，持续升级的数字基础设施则让语言不通的入境者也能顺畅完成日常事务。半小时送达的外卖、远低于欧美的打车费用、干净密集的地铁网络……这种高度协同的城市运行系统，正重塑外籍游客对中国的想象与消费习惯。 三是中国式日常的价值重估。对“日常”的向往，本质上是海外对中国文化认知的一次价值重估。随着综合国力提升，海外民众对中国生活方式的认同，正从长城、功夫等传统符号，下沉到普通人的日间晨昏。喝热水背后的养生逻辑、中式推拿对身体经络的关照，此类看似微小的细节构成最能穿透文化屏障的沟通语言。在认知转变的推动下，这种高性价比、高真实感的本土生活体验，已从网络热词演变为鲜活的跨文化说服实践。每一位到访者亲身体验后的自发分享，润物无声地完成了文化价值的传递与重构。归根到底，国际游客在上海寻找的，并不是传统意义上的“旅游产品”，而是“有文化差异的日常、有价格优势的服务、有上海效率的体验，以及值得分享的城市故事”，这些看似不同的吸引力，正在共同塑造上海入境消费新的增长逻辑。 服务消费视角看打造国际消费中心城市 需求侧从走马观花向沉浸体验、从购买商品向购买服务与体验的迁移，也向供给侧提出了一个现实问题：上海如何把让游客“上头”的偶发性日常体验，转化为可持续、可复制、可规模化的消费增量？破题的关键，在于以服务消费为主线，把外国游客自发发现的“上海日常”转化为稳定的城市消费供给。 一是从“游客能消费”转向“游客无障碍消费”，进一步降低服务消费全过程的操作障碍。服务消费体验贯穿信息搜索、预约下单、身份验证、到店沟通、支付结算、评价反馈和售后服务等多个环节，任何一个环节的不便利，都可能影响消费决策。近年来，上海在支付便利化、多语种服务等方面取得明显进展，下一步应进一步推动“宏观便利”向具体消费流程延伸，持续降低语言、支付、预约、认证、导航和售后等环节的使用门槛。深化“大额刷卡、小额扫码、现金兜底”的多元支付体系，推动重点消费场所完善多语种预约、标识导览和客服服务，依托“入境通”“沪小游”等平台进一步整合打车、订票、翻译、预约等城市生活功能，使国际游客能够更加顺畅地获取使用城市服务。对于兼具商品购买和体验属性的消费场景，同步优化离境退税、即买即退等购物便利政策，推动商品消费与服务体验相互导流，最大限度减少游客从产生消费意愿到完成消费之间的操作摩擦。 二是从零散服务转向可购买的城市体验产品，把上海日常转化为国际游客可感知、可交易的服务供给。一方面，可系统梳理餐饮、夜间经济、配镜、服装定制、社区生活、中医养生等具有上海特色的服务场景，形成“上海生活方式体验清单”，推动相关商户进行国际化适配。另一方面，根据游客停留时间和消费偏好，将单一服务组合为模块化产品，例如“2小时上海配镜体验”“半日海派旗袍定制”“江南茶席+评弹体验”“落地上海24小时休整体验”“国际游客中医健康体验”等，让游客能够像购买门票一样方便地购买一段上海生活。特别是要围绕上海“五个中心”建设，研究推出“上海产业游”“上海金融游”“上海电商游”“上海港口游”“上海科技游”主题产品，为游客提供自动驾驶、无人机配送、人形机器人服务等服务体验。同时，发挥上海面向全球的窗口优势，将苏绣、穿戴甲、地方戏曲等长三角传统工艺以及国潮文化资源转化为可体验、可参与、可消费的文化内容，使上海不仅成为中国商品进入全球市场的窗口，也成为中国生活方式和文化体验面向世界的“首发地”和“体验场”。 三是从网红偶然种草转向城市主动运营，建立海外消费热点的发现和转化机制。服务消费的决策高度依赖口碑和信任。上海不能满足于社交媒体上的偶发式传播，必须主动构建以“服务体验”为内核的城市品牌叙事。积极参与马德里国际旅游展等全球专业平台，输出以上海本地生活服务为特色的城市体验品牌，争取国际旅游服务认证体系的认可。实施精准化、圈层化的海外推广策略，针对重点客源国的主流社交平台及意见领袖，开展多语种、定制化的文旅内容投放，用国际化叙事讲好上海日常故事，撬动更广泛的海外客源市场。 （任静系华略智库长三角研究院研究员，夏骥系华略智库主管合伙人、首席研究员、长三角研究院院长）

2026-09-14: 随着中金公司（601995.SH）的“三合一”重组步入实施阶段，两家上市券商信达证券（601059.SH）、东兴证券（601198.SH）即将告别A股市场。 据中金公司最新披露，因拟开展换股吸收合并重大资产重组项目的A股异议股东收购请求权事宜，公司股票将自9月15日起停牌。信达证券、东兴证券也分别公告称，公司股票将于同日停牌，且由于被中金公司吸收合并，两家公司不再具有独立主体资格，将向上交所申请终止上市，因此其A股股票将不再复牌，直至终止上市。 这意味着，9月14日将是信达证券、东兴证券在A股的最后交易日。当日，信达证券报收15.56元，跌幅0.38%；东兴证券报收13.06元，跌幅0.61%。两家公司均是AMC（资产管理公司）系券商，其中，东兴证券登陆A股超十年，于2015年2月在沪市主板上市，信达证券则在2023年2月上市。 3家“汇金系”券商的加速整合，是当下券业并购重组白热化的缩影。今年以来，多起标志性案例持续推进，目前，东吴证券收购东海证券的申请已获证监会受理，东方证券收购上海证券已进入问询阶段，国海证券则通过竞拍取得大通证券控股权‌。‌‌ “三合一”重组进入收尾阶段 历时近十个月，中金公司的重组案拿到监管批文。该公司近期披露，其换股吸收合并东兴证券、信达证券事项获证监会核准。 根据证监会官网披露，证监会同意中金公司以新增31.04亿股吸并上述两家券商，该事项完成后，东兴证券、信达证券解散，两家公司的分支机构变更为中金公司分支机构。 同时，中国东方资产管理股份有限公司（下称“东方资产”）、中国信达资产管理股份有限公司（下称“中国信达”）将成为中金公司的主要股东，分别取得6.37亿股、13.29亿股股份。而中金公司也将成为东兴基金和信达澳亚基金的主要股东，并控股东兴期货和信达期货。 根据证监会要求，中金公司应按照初步整合方案确定的方向，在一年内制定和上报具体整合方案，并做好与东兴证券、信达证券及其子公司的风险隔离。 回顾该起收购案，去年11月下旬，中金公司称正在筹划重大资产重组，拟换股吸收合并东兴证券、信达证券，三方已签署相关协议。消息公布一个月后，中金公司在去年年底发布相关交易预案。 进入2026年，这起重磅并购继续推进。5月下旬，中金公司披露收购进展，交易草案显示，中金公司A股换股价格为36.68元/股，东兴证券、信达证券的换股价格分别为16.05元/股、19.11元/股；换股比例上，东兴证券与中金公司为1:0.4376，信达证券与中金公司为1:0.5210。 另据草案，中金公司拟发行A股股份数量为31.04亿股。换股后，中央汇金仍为中金公司的控股股东及实际控制人。 从股东背景看，中金公司、东兴证券、信达证券3家公司均是“汇金系”券商。截至去年年底，中央汇金持有中金公司19.36亿股，持股比例40.11%，为控股股东。中央汇金分别持有中国东方、中国信达58%‌和71.55%‌的股权，并通过二者间接持有东兴证券、信达证券股份，持股比例分别为45%和78.67%。 “中金+信达+东兴”将成为一家怎样体量的券商？根据2025年年报数据，中金公司、信达证券、东兴证券去年分别实现营收284.81亿元、40.44亿元和47.11亿元，合计达到约372亿元；同期归母净利润分别为97.91亿元、18.94亿元和21.02亿元，合计近138亿元。 结合上市券商2025年年报，“中金+信达+东兴”的营收将超越华泰证券（358.1亿元），仅次于中信证券、国泰海通，而归母净利润接近排名第四的广发证券（137.02亿元）。 从资产规模来看，“新中金”的资产规模将远超万亿元。数据显示，截至今年上半年末，中金公司总资产达9971.5亿元，东兴证券、信达证券总资产分别为1326.38亿元、1202.5亿元，三者合计约1.25万亿元。 信达证券、东兴证券即将告别A股 伴随并购案步入尾声，东兴证券和信达证券也将告别A股市场。 根据公告，9月15日起，两家公司股票正式停牌，此后进入现金选择权行权申报、清算交收阶段，不再交易，后续将完成终止上市并注销法人资格。 从体量上看，两家公司均属于中小券商，资产规模排在行业中下游。截至今年6月末，东兴证券、信达证券的总资产排在42家上市券商中的第25位和第28位。 而两家券商的营收规模也处于行业中下游。2026年中报显示，今年前6个月，东兴证券营业收入25.06亿元，同比增长11.4%，归母净利润为10.25亿元，同比增长25.13%；同期，信达证券营业收入24.35亿元，同比增长19.53%，归母净利润10.97亿元，同比增长7.15%。 排名上，东兴证券、信达证券的中报营收分别排在42家上市券商中的第28位和第29位，归母净利润则排在第25位和第27位。 从主营业务看，东兴证券以零售经纪、自营业务见长。信达证券在破产重整等特殊资产投行领域优势突出，同时，财富管理转型成效显著、债券承销实力较强。 券业并购重组白热化 今年以来，证券行业并购重组继续推进。“新中金”加速成型之际，多家上市券商也在推进收购事宜。 就在8月底，东方证券公告称，公司与上海证券的合并重组申请获上交所受理。早前的5月初，东方证券称，拟通过发行A股股份及支付现金方式购买上海证券100%股权，发行股份的价格确定为10.49元/股。 另据公开资料，上海证券的实际控制人为上海市国资委，与东方证券同属上海国资体系。 根据交易预案，东方证券拟通过发行A股的方式，购买百联集团持有的上海证券50%股权、国际投资持有的上海证券16.3333%股权、国际集团持有的上海证券7.6767%股权、上海城投持有的上海证券1%股权；另外，发行A股股份购买国泰海通持有的上海证券18.74%股权，并现金购买后者持有的上海证券6.25%股权。 东吴证券对东海证券的收购已进入监管审批阶段。就在本月初，东吴证券公告称，证监会就公司变更控股股东及实际控制人等行政许可申请予以受理，并出具受理单。根据方案，东吴证券拟以115.19亿元对价，通过发行股份及支付现金方式收购东海证券83.68%股份。 此外，国海证券在年内通过拍卖竞得大通证券控股权。 7月中旬，国海证券公告称，拟参与大通证券股权竞买，若竞买成功，将取得大通证券的控制权。最终，国海证券以32亿元拿下大通证券51.59%股权，对应股份数量为17.03亿股。 对于该笔交易，国海证券称，交易有利于公司扩大资产和业务规模，整合财富管理业务客户资源，进一步增强业务影响力和市场竞争力，提升业务收入和市占率。

2026-09-14: 11日，国家数据产权登记服务系统正式上线试运行。登记机构将为各类形态数据出具“身份证明”，明确数据持有权、数据使用权、数据经营权等权利归属，支撑数据流通交易、数据资产入表、融资担保、作价入股等生产经营活动。 这是对2026年7月国家数据局印发《数据产权登记工作指引（试行）》的有效落实。数据产权登记制度的运行，将实现登记对象、登记类型、办理流程、审查标准、登记效力、登记系统等六统一，确立全国统一规则，实现一次登记、全国通用，有助于加速释放数据要素的价值，促进数据资产的风险定价、流通交易，为人工智能等技术的快速演进提供基础性支撑。 产权是一切经济社会活动的起点和基石，数据产权是人工智能时代最基础的要素资源，数据产权结构也决定着人工智能时代的经济社会结构。 根据经济学诺奖得主科斯的表述，在交易费用大于零的现实世界中，产权的初始界定会直接影响资源配置效率，不同的产权安排对应不同的交易成本，并产生不同的经济结果。因此，数据产权的初始界定，决定着人工智能时代的经济社会模样，以及经济社会绩效和内生驱动力。 不同于传统产权，数据要素自定义成章之日起，就有其独特性。 一方面，数据资产在所有权、使用权、收益/受益权、处置权、管理运营权等方面存在物理和心理上的可分拆性，如数据所有者，不一定是其使用者、受益/收益者和经营管理者，但数据资产本身的价值主要受数据所有者决定。这派生出一个与过往不太一样的所有权委托代理结构和授权机制，即如何围绕数据资产内生价值创造者搭建一套基于产权领域的委托代理机制和授权机制，是确权明责的起点和核心。 另一方面，当前经济社会制度对复杂交易结构的有效驾驭，为所有权的可拆解、委托代理和授权机制，提供了制度和技术上的可能性。现代市场交易制度，可以基于不同的风险特征和结构，将产权进行同类特征拆解，实行分类治理，以实现收益最大化、成本最小化。 数据产权登记制度，将数据资产产权分解为数据持有权、数据使用权、数据经营权等权利归属，有助于更好地推动数据流通，数据资产的确权明责，以及定价交易。 因此，基于现有法律体系，对数据持有权、数据使用权和数据经营权确权明责，尤为关键。数据持有权的定义，决定着数据资产的内生价值和风险概率分布结构；数据使用权的定义，决定着使用效率和交易结构；数据经营权的定义，直接影响着数据资产的运营结构。任何一方出现权责失当的定义结构，都将在数据资产市场产生釜底抽薪的风险。 而要有效厘定这些权责，需要为市场自发状态下的合作博弈打开方便之门，让不同权属主体探寻各自的合作聚焦解，明确各自权属边界及对应的合作博弈机制、交易结构等。唯有如此，数据资产的合作各方，才会愿意展露各自的真实偏好，试错性地探索出一个交易成本最小化的产权结构，并内生出对应的激励约束兼容机制。 这意味着在明晰数据产权方面，政府的施力方向，不是直接确定数据持有权、数据使用权和数据经营权的初始配置结构，而是要营造一个公开公平公正的交易场景，让这些主体在交易场景中合作试错。同时，数据持有权、数据使用权、数据经营权等身份标签，应该作为初始身份识别，未来可伴随数据资产市场的博弈进程动态修正，这需要政府相关部门搭建开放的治理框架，提高数据资产市场交易秩序的开放包容性。 万物各得其和以生，各得其养以成。国家数据产权登记服务系统的正式上线试运行，为数据资产市场的规范有效发展提供了基础性的制度保障。责权明则交易顺，制度清则成本低，数据产权制度的推进和完善，应当围绕法经济学的经济社会成本最小化原则，进行动态的身份定义和确权明责，并将交易成本作为最终决定产权定义科学合理的标尺。

2026-09-14: 做实社保缴费基数是增强社保基金可持续性、推进全国统一大市场建设的关键举措。但现阶段社保法定缴费费率处于高位，同时普遍存在企业低申报缴费基数的现象，若单向推进基数做实工作，将大幅抬升企业用工成本、压缩居民当期收入，对就业、消费造成冲击，还极易滋生舆情、企业违规避缴等衍生风险。 高费率、低基数夯实率形成原因 为促进经济与社会健康发展，1997年国务院出台《关于建立统一的企业职工基本养老保险制度的决定》，规定企业缴纳基本养老保险费的比例一般不得超过企业工资总额的20%。从各地实施情况来看，除了广东和浙江等少数地区低于20%外，其他地区大多将企业费率定在20%。尽管费率有所下调，但仍远高于经济合作与发展组织（OECD）国家平均水平的9.8%，仅比捷克和意大利两个国家低。 较高的缴费率大幅提高了企业遵从制度的成本，导致企业有较强动机通过低报缴费基数等方式逃缴社保。此外，长期以来社保参保登记、缴费基数登记与核实主要由社保部门负责，而社保部门缺乏信息优势，不完全掌握企业实际用工人数和用工成本，同时惩戒能力有限。这就导致企业逃缴社保的动机变为现实，进而逐步形成了高费率、低基数夯实率的征收现状。 高费率、低基数夯实率带来了一系列负面影响。首先，社保基金收入下降，不利于基金可持续性。社保缴费率同基金收入间呈倒U形，过高的费率不仅不会增加基金收入，反而会降低企业参保积极性、减少雇佣人数等，使基金收入下降。 其次，不同企业缴费遵从度存在差异，不利于统一大市场建设和资源配置效率提升。面临高企的政策缴费率，部分企业会完全依据政策缴费，但更多的企业会通过低报基数、仅给部分员工参保等形式逃缴社保费。这会导致不同企业社保缴费负担出现差异，进而用工成本出现分化。 最后，会扩大高低收入群体间养老保险待遇，不利于发挥社保制度的收入再分配功能。在缴费率较高的情况下，企业往往会依据员工能力，制定差异化的社保缴纳政策，以降低缴费成本。例如，高技能员工按照实际工资缴费，低技能员工按照缴费基数下限缴费，甚至不给低技能员工参保。缴费基数又会直接决定后续养老金的待遇水平。 为了提高社保基金可持续性，积极应对人口老龄化，2022年在实施社保全国统筹时便要求逐步提高缴费遵从度，夯实社保缴费基数。随着2024年全国实现税务部门全责征收社保及金税四期工程的全面落地，逐步夯实社保缴费基数已经具备成熟条件。2026年多地启动夯实社保缴费基数的工作。税务部门通过系统自动比对社保申报缴费基数、个税工资薪金申报额、企业所得税工资总额、银行代发工资流水等指标，基于实缴基数和应缴基数之间的偏离度，设置分级预警阈值。发现异常时直接向企业发送提醒整改信息，企业未按时整改或进行相应说明，税务机关将会约谈或实地走访。 推进基数做实可能面临的挑战 做实缴费基数对于提高社保基金可持续性、促进统一大市场建设及提升社保制度的收入再分配功能都有重要意义。然而，也应注意到夯实缴费基数带来的突出问题。 第一，企业用工成本刚性抬升，挤压就业容量、拉低就业质量。当前我国企业职工养老和医疗的“五险”综合法定缴费比例约26%，仅职工养老保险单位缴费比例即达16%，显著高于多数OECD成员国。受高费率影响，企业长期通过压低申报基数降低缴费支出，2024年上市公司数据显示，企业职工基本养老保险实际平均缴费率仅约10%。在缴费费率不作下调的前提下全面做实缴费基数，企业社保缴费负担将直接提升60%，对应整体用工成本上涨近16%。中小企业、劳动密集型行业合规基础更弱，成本增幅将进一步扩大。 成本上涨传导至用工端形成双重冲击：一是企业收缩人员编制、缩减招聘规模，重点减少高校应届生招录，加剧青年就业压力；二是企业调整用工模式，将全日制岗位转为灵活用工，规避社保参保义务，弱化正规就业供给。 第二，居民可支配收入收缩，持续抑制消费潜力。居民可支配收入是消费的核心支撑，做实缴费基数将通过多重渠道压缩居民当期收入，抑制消费需求。其一，就业端收缩带来收入下行预期；其二，企业转嫁社保成本挤压账面工资；其三，个人社保缴费支出直接增加。 第三，催生企业各类避缴行为，社保、税收收入存在流失风险。面对社保成本上涨压力，企业将采取多种变通方式降低缴费支出，衍生多重风险：一方面岗位缩减、工资下调会造成全社会社保缴费总盘子缩水；另一方面企业通过发放现金社保补贴、工资拆分、私人账户发放薪酬、多家关联主体分开发放工资等方式人为压低申报基数。上述行为不仅使企业自身面临劳动仲裁、社保补缴、行政处罚等合规风险，同时造成社保基金、个人所得税税源流失，形成长期监管隐患。 第四，部分群体参保意愿不足，政策落地易引发舆情隐患。青年职工、外来流动务工人员、临近退休但缴费年限不足人员对职工社保参保接受度偏低，强制做实基数、扩大参保覆盖面易引发群众负面反馈。青年群体更看重当期现金收入，对养老保险长期保障收益感知较弱，抵触提高个人社保缴费；跨区域流动务工人员顾虑社保转移接续流程繁琐、异地退休申领待遇规则不清晰，担忧缴费后难以兑现养老权益；职工养老保险最低缴费年限拟于2030年提升至20年，45周岁以上无参保记录人员，存在退休时无法满足最低缴费年限的现实困难，参保动力严重不足。 稳妥推进基数做实的配套举措 稳妥推进基数做实，可推行以下配套举措。 第一，同步推进基数做实与费率下调，对冲企业成本上涨。高法定费率与企业低基数申报互为因果，形成循环制约。税务部门依托征管数据逐步做实缴费基数，为统筹下调法定缴费费率创造空间。实操层面需动态跟踪基数做实阶段性成效，测算基金收支平衡约束下的费率下调空间，同步落地费率调整政策。这样既完成统一规范社保缴费基数的改革目标，又避免企业用工成本大幅波动，化解就业、用工领域连锁负面效应。 第二，取消缴费基数下限，同步减轻低收入群体、小微企业负担。设置社平工资的60%为缴费基数下限，一个初衷是压缩企业低报缴费基数逃费的空间，但客观上也加重了低收入职工个人缴费压力，抬高企业雇用低收入人员成本，制约就业扩容与居民消费。现阶段基数做实工作已基本封堵低报基数逃费的渠道，可同步取消缴费基数下限规则。综合改革后，高收入群体缴费适度增加，而低收入群体缴费会相应减少。这不仅有助于整体平衡企业综合社保负担，也能同步优化职工内部收入分配结构。 第三，按行业、人群分类施策，差异化设置过渡与扶持政策。一是针对餐饮、保洁等劳动密集型、从业人员年龄普遍偏大行业，给予更长政策过渡期；对低收入在岗职工，阶段性减免个人社保缴费部分。二是优化社保关系转移接续、异地退休资格认定规则，提升养老保险权益便携性，消除流动务工人员参保顾虑。三是对45周岁以上无职工养老保险参保记录人群，出台弹性延缴、合规补缴、养老待遇折算配套政策，匹配其缴费年限实际情况。四是强化政策宣讲解读，重点普及统筹账户、个人账户运行规则、养老待遇测算逻辑，提升职工对长期参保收益的认知，提高主动参保意愿。 （唐珏系上海财经大学公共管理学院副教授，翁晓玉、周烨杨系上海财经大学公共管理学院博士研究生）

2026-09-14: 9月12日美国公布通胀数据后，本周美联储和日本央行大概率将加息。9月14日（周一），韩国等亚太股市明显下跌，港股早盘低开后逆势站稳，恒生指数收报24917.6点，上涨0.45%，成交1926亿港元；恒生科技指数跌0.06%，报收4318点，成交427亿港元，受到海外人工智能企业发展可能放缓预期影响，部分人工智能个股抛压较大。在第一财经记者采访的多位业内人士看来，在加息前后投资者要注意控制仓位并且布局防御板块，预期人工智能相关个股将继续面临抛售压力。有业内人士表示，本周如果加速调整的话，依然属于对加息落地的预期内定价，定价充分之后四季度市场更具操作空间，加息以后如果美联储声明没有过度偏“鹰派”的话可能有技术性反弹，海外人工智能发展步伐真正放慢的机会并不大。加息如何影响港股？美国劳工统计局表示，8月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.4%，7月仅微增0.1%；CPI同比上涨3.4%，与7月持平，随后芝加哥商品交易所美联储观察 FedWatch工具显示，下周议息会议加息25个基点的概率约86%。博大资本国际行政总裁温天纳向第一财经记者表示，本周是超级央行周，美联储与日本央行几乎确定各加息25个基点：美联储预计把利率从3.50%至3.75%上调至3.75%至4.00%，主要因为通胀与就业数据偏强、新任美联储主席沃什立场偏鹰，日本央行则大概率把政策利率从1%升至1.25%。温天纳预计，海外央行加息对港股短期会继续有压力，港股对外资与利率敏感，加息将会推高美债收益率，压制高估值成长股；日本加息还会加速日元套息交易平仓，抽离部分流动性，预计恒生指数在24200点至25500点区间震荡，科技、地产板块承压较大，高股息的电讯、公用事业及部分银行板块相对抗跌；如果美联储决议符合预期，且声明不过度鹰派，“靴子落地”后或有技术性反弹。光大证券国际策略师伍礼贤向第一财经表示，美日加息对港股市场有一定抑制作用，但冲击可能不会太大，9月份以来市场一直关注这一因素，市场预期加息概率较大，港股仍会延续调整步伐，科技股特别是人工智能相关个股与外部市场联动性较高。中信证券表示，市场需要定价一次加息落地，以释放四季度的操作空间，当前市场是存在估值压制因素、但基本面仍有韧性的震荡市，阶段性机会有赖于局部风险的释放与定价，即使是预防性加息，也需定价之后市场才有操作空间，本周加速调整仍是预期之内对加息落地的定价，定价之后四季度更具备操作空间。广发证券策略分析师刘晨明认为，历史上每轮海外无风险利率上升，通常都会压制港股估值。即使美联储短期暂缓加息，只要全球利率中枢仍处于上行阶段，资金大规模回流港股的条件就尚未成熟；加息预期后移更可能带来阶段性反弹，而非推动港股形成持续性估值扩张。恒生科技指数成分股多由外资主导定价，受美联储政策影响较大。科技股前景如何？温天纳表示，近期Anthropic、OpenAI等海外人工智能企业高层呼吁放慢最先进模型的开发并加强安全评估，市场担心训练节奏放缓影响算力需求，短期半导体、AI硬件及相关科技股可能率先承压，但芯片、电力、数据中心等基础设施需求仍然强劲，长期逻辑未变，调整后或是逢低布局的机会。整体建议观望为主、控制仓位，优先配置防御性高息股，科技股待情绪稳定后再考虑。蓝水资本首席投资官李泽铭认为，下半年全球面临利率逐步上升、流动性趋紧的局面。目前大部分资金及资本开支集中于AI上游领域，包括数据中心建设和大模型训练等，短期难以形成下游收入和现金流，资本开支主要来自企业自身现金流，辅以各类融资。随着利率上升，债务融资成本不断提高，建设成本因原材料价格上涨而攀升，下游应用端收入仍然有限，投资回报周期或长于预期，相关问题可能在下半年逐步显现。不过市场也有乐观的声音，利空消息逐步消化后，人工智能产业链依然有布局机会。伍礼贤认为，科技股特别是AI类科技股与外部市场联动性较高，从过去一个季度业绩看，AI科技企业仍处于较快增长阶段，企业长远估值并非由利率环境决定，而是取决于公司基本面，部分AI公司基本面仍然较强，市场消化加息因素后，预计人工智能相关个股仍有表现机会。深圳市德远投资有限公司基金经理伍周向第一财经记者表示，目前市场静待美联储加息落地，预计长期核心通胀可控，或解读为利空落地，当下是布局秋收行情的中期买点，科技股有望形成阶段性底部的概率较大；预计AI巨头不会主动放缓技术迭代，OpenAI、Anthropic等企业“适度放缓AI发展”的表态更多是对外口径，实际AI技术进化节奏仍在持续提速，算力需求随之加速扩张。广州一位公募基金人士则向第一财经记者称，从博弈角度分析的话，人工智能企业放慢脚步的机会不大，因为一旦慢下来就可能被对手迅速赶超，这在决策上并不明智，一旦落后于对手后面要重新追赶就非常困难，公司管理层都承受不了这种压力。

2026-09-14: 【品大事】 5天4板众泰汽车：正全力推进整车板块的复工复产 仍面临一定的资金压力 众泰汽车发布异动公告，公司目前正全力推进整车板块的复工复产，各项工作已取得阶段性进展，全新A0级车型已正式进入批量试制阶段。该车型主要面向海外市场，目标市场的法规认证、渠道建设及市场需求存在不确定性，截至目前尚未形成销售。同时公司目前仍面临一定的资金压力，后续量产及市场投放需要持续的资金投入，资金到位情况存在不确定性，可能影响车型的海外销售进度，请广大投资者理性投资，注意风险。 昀冢科技：公司MLCC产品主要应用于消费电子领域 暂未应用于AI算力服务器 昀冢科技发布异动公告，公司MLCC业务具有前期资金投入大、投资周期长等特点。目前公司MLCC产品主要应用于消费电子领域，暂未应用于AI算力服务器。MLCC业务虽为公司重点拓展的业务板块，但后续该业务发展受下游行业需求变化、市场竞争态势、产能爬坡及订单落地等多重因素影响，业务规模扩张、盈利改善等均存在较大不确定性。敬请广大投资者理性看待公司MLCC业务的进展，审慎评估相关业务对公司经营业绩的实际影响，注意投资风险。 博汇科技：股票交易风险提示 协议转让事项尚存不确定性 博汇科技披露股票交易风险提示性公告，公司控股股东、实际控制人及其一致行动人及其他股东协议转让部分股份事项尚需履行合规性确认等程序，是否最终完成仍存在不确定性。受让方明心泓智承诺交易完成后24个月内不转让标的股份，且不谋求上市公司控制权。公司目前生产经营活动一切正常，主营业务未发生变化，基本面未发生重大变化。公司提醒投资者，股价在短期内出现较大涨幅后可能存在大幅下跌风险，请理性决策，审慎投资。 君正集团：拟出资10亿元参与设立股权投资基金 君正集团公告称，公司及全资子公司君正化工拟作为有限合伙人，分别以自有资金认缴出资5亿元，合计10亿元，参与设立天津高榕长赢股权投资基金合伙企业(有限合伙)，占目标认缴出资总额的30.6654%。该基金目标规模32.61亿元，主要投向新兴产业领域。本次投资不构成关联交易，无需提交董事会和股东会审议。 川发龙蟒：湖磷公司白竹磷矿北采区已复产 川发龙蟒公告，此前公告，全资孙公司湖北龙蟒磷化工有限公司（简称“湖磷公司”）旗下白竹磷矿因发生一起一般冒顶事故停产整改。截至公告披露日，湖磷公司白竹磷矿北采区已复产。此外，湖磷公司正全力推进白竹磷矿南采区各项整改工作，严格落实非煤矿山复工复产工作要求，本着安全优先原则，湖磷公司从严落实隐患整改各项要求，相关工作周期较前期预计有所延长，公司及湖磷公司将全力推进相关工作，争取南采区早日复产。 麦加芯彩：取得中国船级社十余款船舶漆产品认可证书 麦加芯彩公告称，公司近日取得中国船级社(CCS)十余款船舶漆产品的认可证书，产品满足车间底漆、船用防锈漆、防污防锈体系(中期效型)、甲板漆、水线漆、船用货舱漆、船用油舱漆、船壳漆等多项国家标准。 风华高科：股票交易异常波动 不存在应披露未披露事项 风华高科公告称，公司股票于2026年9月10日、9月11日、9月14日连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动情形。经自查并向控股股东核实，公司前期披露信息不存在需要更正、补充之处，控股股东不存在应披露而未披露的重大事项，亦不存在处于筹划阶段的其他重大事项。公司生产经营正常，内外经营环境及主营业务未发生重大变化。公司提示风险称，受国际政治局势动荡、大宗商品价格高企等因素影响，若未来贵金属价格持续攀升，公司将面临原材料成本上行压力，可能导致部分产品毛利承压；高端产品在技术水平、产能规模及良率上与日韩领先同行存在差距，高端业务效益释放存在不确定性。 金天钛业：拟定增募资不超3亿元投建高端钛合金产业化项目 金天钛业公告称，公司发布2026年度以简易程序向特定对象发行股票预案，拟募集资金总额不超过3亿元，扣除发行费用后拟全部用于高端装备用先进钛合金产业化项目(二期)，项目投资总额3.76亿元。发行对象不超过35名，发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%，发行股票数量不超过发行前总股本的30%，限售期为6个月。本次发行尚需上交所审核通过及证监会同意注册。 梅安森：股东拟协议转让5%股份 梅安森公告称，公司股东暨实控人马焰、股东叶立胜与武汉东海重装控股签署《股份转让协议》，合计转让1540.03万股(占总股本5%)给东海控股，转让单价8元/股，总价款1.23亿元。 【观业绩】 上海机场：8月浦东机场旅客吞吐量831.37万人次 同比增长4.61% 上海机场公告称，2026年8月，浦东机场旅客吞吐量831.37万人次，同比增长4.61%；货邮吞吐量39.71万吨，同比增长13.48%。虹桥机场旅客吞吐量444.56万人次，同比下降0.13%；货邮吞吐量3.55万吨，同比下降4.75%。 华侨城A：8月实现房地产合同销售金额5.9亿元 华侨城A公告称，房地产销售情况：2026年8月，公司实现合同销售面积4.1万平方米，合同销售金额5.9亿元。2026年1月—8月，公司累计实现合同销售面积50.3万平方米，合同销售金额67.6亿元。旅游综合业务情况：2026年8月，公司旗下文旅企业合计接待游客897万人次；2026年1月—8月，公司旗下文旅企业合计接待游客5220万人次。 【做回购】 艾芬达：拟5000万元至1亿元回购公司股份 艾芬达公告称，公司董事会审议通过回购方案，拟使用自有或自筹资金以集中竞价方式回购股份，用于股权激励或员工持股计划。回购资金总额不低于5000万元且不超过1亿元，回购价格不超过30元/股。 长江能科：拟1000万元-2000万元回购公司股份 长江能科公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于1000万元且不超过2000万元。回购价格不超过12.5元/股。回购股份将用于实施员工持股计划或者股权激励。回购期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内。 【增减持】 楚天龙：控股股东温州翔虹湾拟减持不超3%股份 楚天龙公告称，公司控股股东温州翔虹湾计划在公告之日起十五个交易日后的3个月内，以集中竞价或大宗交易方式合计减持公司股份不超过1383.4079万股，即不超过公司总股本的3%。温州翔虹湾目前持有公司股份2.1亿股，占总股本45.54%，减持原因为自身资金需求。本次减持计划实施不会导致公司控制权变更。 蠡湖股份：股东王晓君及一致行动人拟合计减持不超3.31%公司股份 蠡湖股份公告，股东王晓君及一致行动人蠡湖至真拟合计减持不超717.56万股公司股份，即不超公司总股本的3.305661%。 山东玻纤：持股5%以上股东拟减持不超3%股份 山东玻纤公告称，公司持股5%以上股东上海东兴投资控股发展有限公司计划自公告披露之日起15个交易日后的3个月内，通过集中竞价和大宗交易方式减持不超过1960.8万股，占公司总股本的3%。其中集中竞价减持不超过653.6万股，占总股本1%；大宗交易减持不超过1307.2万股，占总股本2%。减持原因为自身资金需求。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-09-14: 盘后数据显示，9月14日龙虎榜中，共43只个股出现了机构的身影，有21只股票呈现机构净买入，22只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是嘉立创、泰金新能、意华股份，净买入金额分别是3.65亿元、2.02亿元、1.99亿元。 当天机构净卖出前三的股票分别是海南橡胶、博敏电子、超声电子，净卖出金额分别是2.08亿元、5446万元、4434万元。

2026-09-14: 继“星枢计划”之后，上海再启动“明珠星座计划”，加快对太空算力的布局。在第十九届浦江创新论坛主题活动太空算力产业生态论坛上，上海东方天算科技有限公司（以下简称“东方天算”）联合创始人、总裁周求实表示，“明珠星座计划”的目标是打造吉瓦级天基计算星座，建设覆盖全球的近地轨道算力网，成为未来AI的算力底座。目前，国内太空算力仍处于探索“天数天算”阶段，正在从概念验证迈向工程化早期。而要让这一算力跑起来，需要产业协同攻坚。分阶段迈向规模组网东方天算是“明珠星座计划”的链主单位。据周求实介绍，该计划依托上海交通大学太空计算实验室，联合长三角天基计算创新联合体以及即将融入的多家生态伙伴，形成政府支持、产业配套、产学研协同的创新生态。“明珠星座计划”坚持全栈国产自主产业生态，联合中科院微小卫星创新研究院、上海空间电源研究所、阿里云、科大讯飞、壁仞科技、协鑫光电、晶科能源、天合光能等27家产业链头部企业和机构，覆盖芯片、人工智能、能源、应用全产业链条。美国太空探索技术公司SpaceX此前也有将吉瓦级算力部署到太空的计划。“数据中心用电量占美国电力需求的5%，在能源紧缺和散热的压力下，美国现在急于发展太空算力。”东方天算CEO刘京晶在接受第一财经记者采访时介绍，中美两国目前对太空算力的底层需求处于不同阶段。中国数据中心基础设施不断完善、算电协同提速，地面算力供给还可以满足AI发展的需求。基于此，“明珠星座计划”的出发点更多是战略性的考量。按照规划，“明珠星座计划”采取“技术验证—能力迭代—规模组网”分阶段推进。“我们先‘小步快跑’，进行技术的工程化验证以及迭代。”刘京晶补充称。具体来看，工程化验证阶段，东方天算将围绕国产算力载荷、光计算载荷、新型能源系统等方向持续开展在轨验证，通过不同试验星验证天基算力基础设施中的关键技术能力。在完成阶段性技术验证后，“明珠星座计划”将逐步进入首批卫星部署及星座组网阶段，并结合国内运载能力与批量发射条件持续提升单星算力和星座整体能力，并将持续围绕大模型星上在轨部署、智能气象预警、地面智能体协同等方向开展探索。要从单点突破到全产业链协同要将吉瓦级算力搬上太空并进行长时间运营，涉及完整的产业链协同。这一领域的突破，不仅要实现单点技术突破，还要形成贯穿硬件、软件、网络与服务体系的自主技术能力和稳定产业支撑。东方天算以及生态伙伴将共同推动算力芯片、空间能源、星间通信、卫星平台、计算载荷及软件服务等星座建设关键环节的协同创新。论坛现场，中国科学院微小卫星创新研究院院长胡海鹰表示，目前天基计算的技术路线还未收敛，要攻克不少技术难关。比如，要保障芯片在太空环境中长期使用，不只是简单地对地面使用的算力芯片进行抗辐照处理，还要从电路设计、整机以及算法等层面考虑。壁仞科技生态与解决方案负责人董朝锋认为，太空算力正在从技术秀转向实用化。“抛开能源和发射成本问题来说，打造太空算力的限制和约束不是芯片的指标，而是几个系统性的耦合关系引起的约束。”董朝锋举例分析称，比如芯片抗辐照能力要与软件容错相结合，单纯提高器件抗辐照能力的成本高、迭代慢，对架构进行创新、保留必要的通信冗余可以协同分担一些压力。目前，大多数在轨算力仍处于“单卡单机”状态，即还未实现网络化集群。董朝锋提到，如果要实现太空算力的商业化运营，进行数据提取和传输是必须跨越的门槛，目前行业内有在探索激光通信组网。“发展到整个集群，需要2-3年时间，产业链上下游要共同努力，”在董朝锋看来，现在三年内追求在太空上跑出一个万亿大模型没有意义，还是要耐心等待火箭可复用、星间激光通信、能源等一系列技术成熟。

2026-09-14: 9月14日，PCB概念板块全天强势，多股涨停。截至当天收盘，PCB概念股超声电子（000823.SZ）6天4板，澳弘电子（605058.SH）2连板，满坤科技（301132.SZ）、中京电子（002579.SZ）、科翔股份（300903.SZ）等涨停，泰金新能（688813.SH）涨超12%，威尔高（301251.SZ）涨超11%，嘉立创（001232.SZ）涨超8%。 浙商证券最新研报显示，随着PCB上游材料价格持续上涨，涨价开始向部分PCB品类传导，涨价效果自2026年第三季度起将逐步体现。 今年上半年，AI算力正驱动PCB产业进入“量价齐升”的上行期。随着AI服务器由单机向机柜级扩展，对PCB板卡数量、层数与材料等级同步提升。其中，对覆铜板材料等级从标准FR4（一种PCB制造中用量最大的基板材料）向M4、M8、M9甚至更高等级迭代。以NVIDIA（英伟达）平台演进为主线，H系列（H100/H200）GPU计算板主要采用M6级超低损耗CCL；B系列（B200/GB200）进一步升级至M7级，GB300向M8级材料演进。 8月底，覆铜板龙头建滔积层板向客户下发年内第七份涨价函，对所有厚度FR-4覆铜板统一涨价10%，半固化片（PP）中7628（含）以上厚布涨价10%，7628以下薄布涨价20%。涨价函中表示：“由于上游物料玻璃布、铜箔等核心主材供应日趋紧缺、价格大幅上涨”。仅FR-4覆铜板按复利计算，年内累计涨幅已超100%。松下、南亚塑胶等公司也发布了调价通知。 本轮覆铜板的涨价源头在更上游的原材料端。覆铜板是由铜箔、电子玻纤布与合成树脂三大材料复合而成，三者占总成本合计超过80%。在电子布端，全球玻纤龙头中国巨石9月正式上调电子布价格，厚布涨价15%、薄布涨价20%，行业库存持续处于低位。在铜箔端，东吴证券研报显示，2026年全球AI服务器专用HVLP铜箔需求预计达2.4万吨，同比增长260%。但HVLP高阶产品工艺壁垒高、普通铜箔产线不具备转产条件，供需缺口持续放大。 涨价效应也已传导至部分PCB厂商。金禄电子披露，公司上半年订单平均单价同比增长29.03%，Q2订单平均单价环比增长21.77%，调价效应预计下半年体现更为充分。崇达技术在9月9日异动公告中表示，2026年以来，覆铜板、铜、金盐等核心原材料价格加速上涨，为应对成本压力，公司对线路板产品实施结构性提价。 从公司业绩来看，建滔积层板上半年营业额149.04亿港元，同比增长55%；纯利28.87亿港元，同比大增209%。生益科技上半年实现营收190.26亿元，同比增长50.05%；归母净利润32.87亿元，同比增长130.42%。覆铜板业务毛利率同比提高5.47个百分点至29.16%，印制线路板业务毛利率同比提高3.35个百分点至31.2%。 东吴证券首席分析师陈海进上周表示，从产业调研情况来看，此轮周期与过往周期存在本质差异：本轮覆铜板涨价并非单纯由囤货炒作驱动，本质是真实订单需求饱满，头部高端产能供给紧张，行业供不应求，不少订单已排至今年年底。 但本轮涨价行情并非没有隐忧，产业链内部已经出现明显分化。Prismark数据显示，2025年全球PCB总产值预计增长15.8%至851.52亿美元，2030年有望增至1233亿美元。但内部分化明显：18层及以上超高多层板（AI服务器/高速交换机核心板材）产值增速高达72.8%；高阶HDI增速26%；9-16层多层板增速22.1%；封装基板增速18.2%；而单/双面板、4-6层常规硬板增速仅约6.2%。 业内人士告诉第一财经记者，涨价从覆铜板向PCB厂商的传导存在一定滞后性，终端客户对涨价的接受度将决定这一轮涨价能否持续。此外，随着头部企业新建项目近两年陆续投产，届时供需格局可能发生变化，价格走势有待市场进一步验证。

2026-09-14: 当行业最激进的AI公司开始呼吁“慢下来”，资本市场不约而同地集体抛售AI硬件端。9月14日，日韩股市的存储芯片巨头重挫，截至收盘，日本铠侠（Kioxia）跌6.37%、SK海力士跌6.35%、三星电子跌4.05%。A股硬件端同步下跌，光通信与存储板块全天低迷，中际旭创（300308.SZ）、新易盛（300502.SZ）、东山精密（002384.SZ）、长鑫科技（688825.SH）等龙头跌幅居前，港股大模型标的亦遭遇猛烈抛售。 AI硬件集体大跌的导火索是OpenAI、Anthropic与马斯克上周末罕见地在“放缓前沿AI”上达成一致：阿莫迪发布150页风险报告并提出三步减速方案，奥特曼称2026年不会启动IPO，马斯克在X上称“达里奥是对的”。市场担忧，资本开支的削减会降低存储、光模块等AI硬件的需求。 但截至目前，三家公司表态均停留在口头层面，尚无资本开支削减或订单下调的实际信号落地，市场短期情绪对相关股票价格形成了扰动。接受第一财经记者采访的业内人士认为，海外巨头的“减速”表态更多是安全与监管层面的倡议，真正决定硬件需求的仍是资本开支与推理算力增长，同时在国产算力自主化与模型从训练向推理迁移的大背景下，中国AI硬件链的中长期逻辑尚未被证伪。 海外“减速”呼声引发亚太AI硬件抛售 9月14日AI硬件股价集体大跌的起因，是美国AI公司Anthropic首席执行官达里奥·阿莫迪（Dario Amodei）9月12日发表长文，呼吁全行业放缓前沿AI模型能力的提升速度，并提出“驻场评估、国家协同、全球协同”三步安全计划。同日，Anthropic还发布了一份150页的风险评估报告，强调模型递归式自我改进（RSI）带来的不可控风险。 几乎在同一时间，OpenAI首席执行官山姆·奥特曼（Sam Altman）与埃隆·马斯克（Elon Musk）均公开支持阿莫迪的呼吁，表示将引入第三方评估机制。奥特曼还确认OpenAI不会在2026年启动IPO。 三巨头罕见地站在同一立场，引发市场对AI风险的担忧。这一“口头”表态也在9月14日的亚太市场掀起抛售潮。存储芯片板块首当其冲，日本铠侠收跌6.37%，韩国SK海力士收跌6.35%，三星电子收跌4.05%。美股盘前，存储、光通信股亦集体承压，SK海力士盘前一度跌超6%，美光科技、西部数据、闪迪等跌幅均在4%至5%之间。 A股市场的AI硬件链跟随下挫。光模块概念领跌，中际旭创收跌5.72%，报873.00元；新易盛跌4.99%，报401.90元；天孚通信（300394.SZ）跌1.91%，报256.96元。设备与PCB端同样承压，东山精密跌4.79%，鹏鼎控股（002938.SZ）跌4.76%，罗博特科（300757.SZ）跌2.81%，剑桥科技（603083.SH）跌2.49%。 存储芯片板块明显受压。长鑫科技、兆易创新（603986.SH）、澜起科技（688008.SH）等股均跌超3%，德明利（001309.SZ）、江波龙（301308.SZ）、普冉股份（688766.SH）等股跟跌。 从市值蒸发角度看，智谱（02513.HK）、MiniMax（00100.HK）与A股光模块三巨头“易中天”这5家公司9月14日市值合计蒸发约1315亿元。其中，智谱收跌9.08%，市值蒸发约289亿元；MiniMax跌6.52%，市值蒸发约53亿元；中际旭创、新易盛、天孚通信合计蒸发市值约973亿元。 不过截至目前，上述海外公司的表态均停留在“口头倡议”与“上市节奏调整”层面，尚无云计算厂商或AI企业宣布削减资本开支、缩减订单或推迟数据中心建设的具体计划。换言之，9月14日的抛售更多是对“AI需求见顶”担忧的情绪释放，而非基于产业链订单恶化的基本面重估。 减速风波背后，国产算力需求仍旺盛 海外AI巨头呼吁“慢下来”，是否意味着中国AI产业也将同步降速？从国内产业现状看，答案并非如此。 一方面，国内大模型迭代节奏并未放缓。近期，DeepSeek正式发布V4.1 flash版本，并同步下调API定价，继续以高性价比策略扩大开发者生态。头部厂商在模型能力、推理效率与多模态应用上的竞争仍在加剧。 另一方面，大规模模型训练和推理需要芯片、互联、内存、散热、调度及软件栈协同，国产算力的评价维度正在由单卡性能向系统能力延伸。从超级计算机、AI服务器整机，到液冷散热、高速互联、机柜代工、互联芯片、内存存储、交换芯片、GPU/CPU以及AI服务器电源，国产算力产业链的配套需求正随算力规模增长而持续释放。 业内人士告诉记者，海外巨头呼吁“放缓”的对象，主要是“前沿模型能力”的递归式自我改进，而非AI算力基础设施的整体建设。事实上，随着大模型从训练阶段向推理阶段迁移，推理算力需求正在快速放量。模型能力的提升速度可能受到安全监管约束，但模型调用量、Agent应用、企业端AI部署仍在增长，这些都需要持续的算力与存储支持。 在刚刚结束的深圳光博会上，产业界对NPO（近封装光学）的关注度持续提升，“‘能用铜就用铜，必须用光再用光’的光铜并用思路已成为业内共识。同时，智算中心的Scale-up与Scale-out架构仍在快速演进，跨机柜高速互联需求进一步催生了光模块、光芯片、光纤、GPU交换芯片、存储及配套散热、电源等细分领域的订单。”某通信行业分析师对记者表示，这些产业趋势并未因海外几声“减速”呼吁而逆转。 此外，国产算力的自主化进程仍在推进。在中美科技竞争的大背景下，即使海外前沿模型训练节奏有所放缓，中国厂商在AI服务器、先进存储、高速互联等环节的国产替代需求依然刚性。 不过，资本市场的短期情绪冲击已经形成。存储芯片本身具有强周期属性，且此前已历经一轮显著涨价，光模块板块则在过去两年累积了较高涨幅，估值对边际利空更为敏感。在缺乏新的产业叙事与财报验证的情况下，任何关于“AI需求放缓”的风吹草动，都容易触发获利盘兑现。 前述分析师认为，硬件端短期波动加剧，凸显了三季度财报作为验证产业趋势的关键窗口，在AI应用调用量快速增长的背景下，算力基础设施需求仍在扩张，这些需求会如何落到企业的利润端与现金流，是市场关注的重点。目前来说，海外巨头的安全倡议是否真正转化为资本开支收缩，尚具备不确定性，产业业绩与资本开支是持续验证算力景气的关键抓手。

2026-09-14: “从大环境来看，东道国在合规要求上正逐渐走向分散化、碎片化的方向，不同国家和地区的规则取向、执行力度和关注重点各有差异，这一趋势已在一定程度上成为现实。”在不久前的联合国全球契约组织第二届全球企业高质量共建“一带一路”峰会上，海康威视高级副总裁、首席合规官黄方红在接受第一财经等媒体采访时如此表示。 伴随中国企业出海步入深水区，搭建高敏捷、差异化的全球合规防线，推动企业从被动应对转向本地化精细化合规与动态调整，成为了中企出海平稳落地的关键。 建立本地化的合规防线 中国企业出海已从简单的产品“走出去”，迈入全流程合规经营的“深水区”。在峰会上，多位与会嘉宾表示，能否搭建成熟的本地化合规防线、实现全链条合规经营，已成为出海企业立足海外市场、参与国际化竞争的核心考验之一。 对于扩展东南亚业务的金融科技企业来说，东盟各国牌照标准、数据跨境流动限制、数字身份体系等监管规则的差异是企业必须面临的挑战。在接受第一财经采访时，信也科技首席财务官徐佳圆强调了前期调研与本地化运营的重要性。“公司在进入一个新市场前，需要把当地监管环境和合规要求作为前期调研的重要内容，重点了解牌照要求、业务规则、消费者保护等方面的规定，并据此评估市场进入的可行性和业务模式。”他称，“而在实际经营中，公司在坚持持牌合规经营的同时，也会注重本地化团队的搭建以更好理解当地监管环境、市场特点和消费者需求。目前公司海外各市场当地员工占比已超过80%。” 作为海康威视的第一位法务，黄方红经历了公司全球合规部门从无到有、海外合规业务从摸索试跑到体系化落地的完整过程。在她看来，规模化运营与动态调整能力，是企业突破行业竞争、精准适配海外监管的核心优势。 以欧盟今年8月正式生效的商品包装新规为例，该规定不仅要求所有包装必须实现“经济可行”的可回收利用，还限制了包装中“永久性化学物质”的含量，并要求制造商必须提供溯源信息以配合调查。黄方红表示，这一全新的监管要求企业必须精准掌握包装的材质、体积与重量，这不仅需要企业调整内部流程，还需要撬动上游的纸箱供应商，构建全链条的数据库，“这些要求是很多小企业难以做到的，也是企业必须追求规模化的重要原因。” 在依托规模化优势搭建体系化合规框架的同时，企业还需树立“边做边改、动态优化”的思路，精准补齐管控盲区。 黄方红举例称，企业通常将合规重点放在产品出口环节，但她们在实践中发现风险往往隐藏在容易被忽视的细节中，例如备品备件、仓库存货以及退防品的流转，往往是企业的合规“盲点”。此外，合规不能仅依赖外部律师，还需要企业内部拥有兼具业务与规则理解力的团队，以及管理层推进合规的决心，“如果管理者在面对成本增加、流程调整时，说‘算了，不要做了’，那（合规）是做不成的。” 寻找“最大公约数” 面对全球监管日趋“区域化”“碎片化”，产业保护政策与环保政策深度绑定的现实，企业如何在合规投入与商业收益之间寻求最佳平衡？ 紫金矿业执行董事、副总裁谢雄辉在峰会论坛期间对第一财经记者表示，面对持续出台的各类新规法案，企业开展海外合规，应当以全球普遍认同的共识作为重要参照。 “像联合国可持续发展目标（SDGs）这种获得普遍认同的倡议共识，企业应该积极对标，力争实现更高水平的实践。”他举例称，推进绿色低碳、强化排放物管理以及深化社区共同发展，是企业出海需要重点推进的三大关键课题。此外，面对部分域外延伸的监管规则，企业应当审慎研判，坚持多方沟通、积极开展合规应对。 除了监管申报规费、庞大的律师及顾问团服务费，以及满足硬性合规要求的经营支出外，企业还需要面对一笔“算不清”的账，即政策不确定性带来的合规风险。因此，寻找相对稳定的监管环境成为不少企业的避险策略。 将出海首站落在印度尼西亚的信也科技，如今将目光望向了大洋一侧的澳大利亚，去年末通过收购当地平台进入了澳大利亚的无担保个人贷款市场。 徐佳圆表示，由于担忧准入门槛高、投资周期长、市场增速偏慢的顾虑，中国金融科技企业出海，通常不会将发达国家作为首选地。但值得注意的是，这些国家在监管环境和基础设施建设的完善度与稳定性超过发展中国家，反而能为金融科技企业的经营提供更高的确定性。“实际进入后发现，里面依然蕴藏着很多机会，既有线下向线上转型的机会，也有提升运营效率的机会。”他说。

2026-09-14: 9月12日，音乐剧《风声》升级版回归上海西岸大剧院。该剧改编自麦家同名小说，由阿云嘎担任总制作人和作曲。 故事发生在1941年，危机四伏的裘庄，五位身份各异的人身陷迷局。72小时封闭审讯中，一场围绕“老鬼”身份展开的猜想，将众人推向人性、信仰与生死抉择的交汇点。 2025年9月，《风声》在上海开启首轮演出，随后巡演至杭州、长沙、深圳、北京，平均上座率超99%，超7.5万名观众走进剧院。年底，该剧在2025北京·天桥音乐剧年度盛典上获得“年度影响力大戏”荣誉。新年伊始，《风声》音乐会新年珍藏版在人民大会堂上演。 2026年年初，主创团队重新出发，在剧本、歌词、音乐、舞美、调度等方面进行大幅调整，丰富人物塑造，理顺剧情逻辑，完善舞台表达。即日起至10月，《风声》将在上海西岸大剧院持续上演。 饰演李宁玉的演员苗梦初说，本轮升级版内容有较大变化，但精神内核不变：“我们一直都说，谁在风中，听见信仰。希望大家能走进剧场，感受乱世之中，脆弱又坚韧的人与人之间的感情和爱。” 将国民级IP搬上舞台 在音乐剧版本诞生之前，《风声》的生命力已得到不同艺术形式的印证。 麦家的原著小说由上部《东风》、下部《西风》、外部《静风》三部曲组成，采用的是罗生门式的叙事结构。三套叙述相互矛盾又相互呼应，讲述者的身份不同，故事呈现的剖面便不同，令读者始终处于解谜的状态之中。由此，《风声》跳出传统谍战叙事，成为中国当代谍战文学的标杆之作，吸引了不同领域创作者的目光。 2009年，电影《风声》上映。影片将文字里的心理博弈转化为极具冲击力的视听语言，旗袍、密码、刑讯室、密室对峙等场景，给观众留下深刻印象。2020年，电视剧版《风声》播出，在关键设定上遵循原著，获得不错的观众反响。 这样一个国民级IP被搬上舞台，考验创作者的是如何以音乐剧独特的语言，接住故事的精神内核，同时唱出属于舞台的魅力和新意。 音乐剧《风声》作词歌特向第一财经回忆起2023年第一次读原著的感受。读到《西风》中，李宁玉与顾小梦因药壳与笔记而起的对质，从争执到攻守转换的情节，他被强烈的戏剧张力击中。“当时就开始想象，这段做成音乐剧唱段一定会非常出彩。但要出彩，过程一定非常难。” 在歌特看来，音乐剧可以强化情感，承载人的情绪，用富于感染力的方式，让观众获得更好的体验。“以前别人总问我为什么喜欢音乐剧，我总说‘说的没有唱的好听’。”他向记者解释，旋律的起伏自带情绪，重拍的落点自有力量，“如果让语言的重音刚好落在音乐的重拍上，那种力量感就会得到强化”。 《风声》是一部以女性为主角的作品。在歌特看来，音乐恰恰适合描绘女性特有的细腻心理，还有她们之间的情谊。“音乐很神奇，即便只有旋律没有词，如果写得好，你也能体会到两个人之间的关系变化，还能给人带来丰富的想象空间。在这个基础上，加上歌词和台词，这个故事就会变得非常生动。” 面对这样一个线索繁杂的故事，如何用音乐逻辑梳理复杂的叙事，本身是极大挑战。原著为创作提供了指引。顾小梦晚年说出了一段后来被许多读者记住的话：“百步之行，她（李宁玉）已经走了九十九步，如果我帮她走完最后一步，这世上就多了一个传奇。” 在歌特印象中，小说里对顾小梦的评价，有一个重要的词——“赤诚”。“这种赤诚，在我看来是一种非常纯粹的东西。它可以是信仰的一部分，甚至也会超越信仰。” 因此，无论是首轮演出还是升级版，音乐剧《风声》整体基调克制。“没有讲特别宏大的东西，一点点堆积情绪，直到偏后段才把人物的身份亮出来，把‘爱’这个字讲出来。大爱和小爱，统一到了李宁玉的唱段《请用爱将我掩埋》里面。”歌特说：“信仰是这部剧的精神内核，但同时信仰也是人性的一部分，人性最终会包裹住信仰。” 持续生长、反复打磨 首轮演出后，《风声》的市场表现和观众口碑都不错。有观众在剧评中写到，开场声光电的组合迅速把人拽进裘庄的密闭氛围，场景切换流畅，全程容易入戏，《人间烟火》《请用爱将我掩埋》等唱段情感动人。与此同时，讨论中也不乏尖锐的声音，有观众指出，第二幕大歌密集排布，一首接一首，形成听觉轰炸，曲目风格区分度有限，容易感到审美疲劳。 在阿云嘎看来，一部成熟的音乐剧，很难靠一版定稿就抵达理想状态。“很多经典百老汇音乐剧，都要五到十年的创作周期，一部成功的音乐剧需要持续生长。”而在歌特的从业经历里，国内音乐剧领域，像《风声》这样首轮巡演之后又做如此大规模改动的几乎没有。在他看来，启动升级版，更多来自主创内部对作品的自我要求。 从今年年初接到改版意向，到后续数月不间断的合成排练，歌特几乎每天都出现在排练现场。本轮剧情结构大调、歌词部分几乎重写。歌特将歌词创作的标准总结为八个字：严丝合缝，掷地有声。在错综复杂的人物关系和剧情转折里打磨字句，与编剧、作曲相互配合，让唱词服务于故事的同时渲染情绪，令观众自然入戏。 歌词上的调整，最典型的是全剧高潮唱段之一《玉石俱碎》。原著里，李宁玉、顾小梦对质和攻守转换的内容分散在两个章节，音乐剧把大段心理博弈、计谋推演压缩进一首歌。李宁玉以自我牺牲为代价保全顾小梦，请求顾小梦带着情报走出裘庄。整首歌铺陈两人从对质争执到识破顾小梦的身份，再到轰然决裂的完整心理变化，戏剧冲突层层抬升，把剧情推向一个顶点。 回看首轮版本，歌特认为，那一版歌词贴合李宁玉遭遇危机之后慌乱、思绪翻涌的状态，会有情绪驱动下的“车轱辘话”，这契合原著里人物的心理处境。但从表现方式来看，仍有优化余地。随着升级版剧情整体调整，《玉石俱碎》的新版歌词褪去虚泛的情绪抒发，直白地把李宁玉的计策交代清楚，观众听唱段就能读懂人物布局。 为了更好地将想法落地，今年8月，剧组进驻位于上海临港滴水湖畔为本轮演出创排合成打造的“听风·声场”集中排练。区别于普通排练厅，这里一比一复刻正式演出的全套硬件条件，LED大屏、灯光、多媒体、音响、机械装置就位，演员走位、舞台调度、多部门合成都可以在这里提前完成。借助这个场地，主创能够反复校验灯光、音乐、走位与戏剧情绪之间的匹配度，完成多轮打磨。 剧情层面，精简旁支冗余线索，聚焦“72小时捉鬼、传递情报”的主线，悬念层层递进。针对观众集中吐槽的第二幕节奏，主创团队做了结构性调整。重新排布全剧轻重缓急，不再是大段抒情唱段高密度堆叠，做到张弛有度。 音乐编排方面，《谁是鬼》《猎场》用旋律承接审讯对峙的紧绷张力；《知己》《山海永隔》《请用爱将我掩埋》承载人物的隐忍、别离与牺牲。重新梳理编曲逻辑、演唱段落，叠加影视化声音设计，将人物之间暗流涌动的心理较量转化成可听的戏剧语言。音乐总监罗赓介绍，新版编曲引入小编制、室内乐等多元配器，丰富听觉层次。首轮大部分曲目予以保留，但结合新版剧情，重新赋予唱段新的情绪指向与戏剧功能。 音乐之外，舞台表达也在同步调整。舞美、灯光、多媒体、多声部音乐交织，表演摆脱过度装饰化的肢体，转向更贴合抗战年代的写实表达。服化道具考究，暗藏机关装置，放大裘庄的悬疑氛围。编舞郑子豪谈及新版的表演逻辑时表示，“每位群演都拥有更加具体的身份，成为一个个真正鲜活的人，而不是单纯作为符号出现，一切表达都服务于人物内心的明争暗斗。” 人物群像也在这一轮调整中真正立了起来，信仰落脚于绝境之下每个人做出的具体抉择。李宁玉与顾晓梦从试探猜忌走向双向奔赴、托付信仰，知己之间的羁绊刻画得更为细腻。吴志国、金生火、白小年等配角也摆脱工具人属性，拥有完整的人物弧光和行动动机，并收获属于自己的高光时刻。 《风声》升级版想要印证，音乐剧不是首演即定型的产品，而是可以持续生长、反复打磨、趋于完善的生命体。放在中国原创音乐剧领域，《风声》的独特性也正在于此，它接过原著递来的精神火种，又用音乐剧的方式重新点燃。大幕落下又升起，那些隐匿于岁月长河中的无名英雄，借由舞台光影与旋律被看见、被铭记。 （演出方供图）

2026-09-14: 韩国证券交易所从当地时间周一（9月14日）起延长交易时段，旨在吸引更多海外投资者，朝着实现24小时全天候交易市场的目标迈进。 尽管此举恰逢市场对人工智能（AI）支出的担忧再起，国际油价飙升以及美联储本周大概率加息，市场人士仍继续看好韩国股市和亚太市场整体前景。富达国际基金经理萨姆森（Ian Samson）对第一财经记者表示：“亚洲正处于塑造全球市场的几大关键力量的中心，涵盖AI和半导体需求、电气化以及能源韧性等。同时，这些市场的投资者友好型国内改革也正在加速推进，使过去曾对国际投资者构成阻力的因素，逐渐转变为更加有利的投资环境。因此，东北亚市场整体正越来越受到主动型管理人和资产配置者的关注。”

2026-09-14: 9月14日，Wind数据显示，A股市场共计57只个股涨停。其中电力板块闽东电力收获4连板，PCB概念股超声电子3连板、澳弘电子2连板。一图速览今日连板股>>

2026-09-14: 据微信公众号“廉洁东莞”，东莞证券股份有限公司原副总裁郜泽民涉嫌严重职务违法，主动投案，目前正接受东莞市监委监察调查。公开信息显示，郜泽民，男，1964年8月出生，硕士研究生学历。曾任职于内蒙古工商行政管理学校、内蒙古经济体制改革委员会、内蒙古证券监督管理委员会；历任国信证券副总经理、总经理等职务。2020年11月18日至2023年11月17日，郜泽民担任东莞证券副总裁一职。2024年2月起，他代行东莞证券财务总监、董事会秘书职务。2024年5月，郜泽民因工作调整不再担任副总裁及代行职务，转任东莞证券高级顾问。这是近期东莞证券第二起前高管主动投案事件。今年8月，东莞纪检监察网通报，东莞市投资控股集团有限公司原党委书记、董事长陈照星涉嫌严重违纪违法，主动投案，目前正接受东莞市纪委监委纪律审查和监察调查。陈照星于2004年入职东莞证券，历任东莞证券经纪业务部业务经理、公司总裁助理、董事会秘书、总裁等多个职务，2017年起担任东莞证券董事长，在东莞证券任职超20年。值得关注的是，东莞证券正处于重要股权变动阶段。9月3日，锦龙股份（000712.SZ）公告，就转让东莞证券20%股份一事，其已与东莞市投控资本投资有限公司（下称“投控资本”）达成初步意向并签订了无约束力的交易备忘录。接下来，双方将就标的股份交易相关事项继续展开谈判协商。天眼查显示，东莞国资委是投控资本的实控人。去年年中，同样由东莞国资实控的东莞金融控股集团有限公司、东莞发展控股股份有限公司组成的联合体，曾以22.72亿元的价格取得锦龙股份手中20%的东莞证券股权。这意味着若前述交易完成，再加上东莞国资旗下其他主体持有的股权，东莞国资预计将持有东莞证券95.4%的股份。 图源：东莞证券招股说明书 除股权变动外，东莞证券一波三折的IPO进展也一直是市场关注的焦点。2015年东莞证券首次递交招股书，2017年由于彼时的控股股东、锦龙股份原董事长杨志茂落马，东莞证券主动中止审查，2021年才恢复审核，并于2023年全面启动注册之后将平移至深交所。但其IPO自2023年3月被受理以来，至今仍未有进展。根据东莞证券最新披露的招股说明书，其2023年～2025年营业收入分别为21.55亿元、27.53亿元、33.86亿元，归母净利润分别为6.35亿元、9.23亿元、12.45亿元。从主营业务收入来看，该公司经纪业务手续费净收入连续三年稳步增加，2025年全年该项收入达17.51亿元，是东莞证券营收支柱；同时，自营业务收入也实现连续三年增长。但是投行业务、资管业务收入并不稳定，2025年两项业务手续费净收入较前一年分别下滑约38%、47%。另据锦龙股份2026年中报，今年上半年，东莞证券实现营业收入20.96亿元、归母净利润8.22亿元，同比分别增长45.40%、64.93%。

2026-09-14: 继上周Anthropic安全研究员对外警示AI失控风险后，谷歌DeepMind的研究员也加入呼吁队列了。最接近前沿模型的这一批人，正陆续从大公司走向独立安全机构。当地时间9月13日，谷歌DeepMind通用人工智能安全团队研究员乔希·恩格尔斯（Josh Engels）宣布离职，加入独立AI评估机构METR。在接受媒体采访时，他表示“There are no adults in the room（屋中已无成年人坐镇）”，所有人都在被狂热的资本与竞争裹挟。几乎同一时间，Anthropic可扩展监督团队前负责人乔·本顿（Joe Benton）也作出了相同选择，加入METR。更早几天，曾先后在OpenAI和Anthropic从事预训练研究的雅各布·考克森（Jacob Coxon）公开宣布离开Anthropic，指责前沿AI公司正竞相研发能够自我改进的超级智能，“用我们的生命在赌博”。三名研究员的履历和研究方向不尽相同，但他们都在担忧同一个问题：AI能力进步的速度，是否已经超过人类理解和控制它的速度？AI或在五年内或造成巨大危害恩格尔斯此前在谷歌DeepMind通用人工智能安全团队工作，主要研究如何降低先进AI系统可能带来的灾难性风险。他表示，自己离开DeepMind、拒绝了Anthropic和OpenAI的工作机会，转而加入METR，是因为越来越确信，“我们并没有掌控局面”。他长期认为，AI失控的概率超过20%。最近发生的一系列事件，进一步加剧了这种担忧。在他看来，未来五年内，AI系统造成巨大伤害的可能性“令人恐惧”，已经危险到不能被当作边缘议题，而应成为全球最重要的问题之一。恩格尔斯尤其担心递归自我改进（RSI）。简单来说，这是一个AI参与开发更强AI的反馈循环。如果这个过程顺利，AI可能会在解决人类无数问题上表现出色。但我们目前还不知道如何确保AI足够安全以进行RSI，一个失控的RSI循环可能会带来灾难性后果。同时，他观察到，当前的AI似乎随着时间推移变得越来越不一致，而不是更一致。最近几周有不少AI安全风险问题出现，包括模型之间相互勾结、入侵公司、隐藏踪迹，以及对人类进行社会工程操纵。这些实验并不能证明AI已经拥有独立意识，许多异常行为也发生在研究人员刻意设计的压力测试中。但在恩格尔斯看来，它们至少说明，现有AI系统还不足以安全地进入递归自我改进阶段。恩格尔斯呼吁控制AI发展的节奏，确保能力不会超过当前人类对模型对齐的能力，并且真正了解当前系统的对齐程度。这也是他在METR将要从事的工作：研究训练中失调的来源、评估当前缓解措施是否充分，以及调查行业是否真的在轨道上解决对齐问题。METR（Model Evaluation and Threat Research）是一家专注前沿 AI评估的非营利机构，研究领域为AI模型评估与威胁研究，由OpenAI前对齐研究员Beth Barnes创立，并且与OpenAI、Anthropic、谷歌、Meta建立了红队测试合作，获准访问其内部最强、可访问完整思维链的模型，旨在通过评估让公众及时了解AI能力及风险。与恩格尔斯一同转向METR的，还有Anthropic可扩展监督团队前负责人乔·本顿。他此前在 OpenAI 从事对齐研究，后加入 Anthropic 负责可扩展监督团队，该团队核心研究当 AI 比人类更聪明时如何监督它。“AI公司正在竞相构建比任何人类都聪明的机器，而我们可能无法幸存于此。我想从外部着手，确保公众了解这些风险，并帮助世界负责任地应对这一转型。”本顿表示。他提到，目前AI公司对安全投入不足。一家公司可能经历智能爆炸，或失去对系统的控制，而公众却一无所知。而外界之所以得知此前Hugging Face被AI攻击的事件，是因为代理程序突破到了公共互联网上。这种状况对于可能引发灭绝级风险的技术来说是不合理的，公众应该要求更高的透明度。在这两位AI研究员公开发声前，上周Anthropic 研究员雅各布·考克森（Jacob Coxon）也宣布了辞职。他在OpenAI 和Anthropic 都从事过预训练研究，认为两家公司都没有负责任地行事，正直奔自我改进的超级智能而去。他发出警告，“不要低估这项技术的力量，这不是营销噱头。”AI竞赛陷入“囚徒困境”实际上，过去几年，OpenAI、Anthropic等公司频繁讨论超级智能与失控风险，行业里不少观点确实认为这存在营销成分，质疑公司利用末日叙事营销模型能力。行业存在的一个疑问是：如果这些公司真的相信先进AI可能带来灾难性后果，为什么仍在投入巨资开发更强的模型？考克森给出的解释是，不同实验室对此有着不同的内部认知。在OpenAI，许多人并没有深刻内化其中的文明风险。而在Anthropic，这些风险虽被很好地理解，但他们陷入了一场抢先到达的竞赛。“他们相信其他人不会负责任地行事，所以他们必须自己动手，尽管存在风险。”他认为接受这场竞赛，并相信自己能够控制最终结果，是一场傲慢的赌博。对AI公司来说，要作出主动减速的决定不是个简单的道德选择题。前沿模型的训练需要巨额资本投入，企业面临投资回报、产品发布和市场份额的压力。近期，AI行业内部对于“踩刹车”的讨论明显升温。头部公司和AI研究员的辞职和发声引发了公众对AI安全的大范围讨论，或许有望推动AI实验室放缓能力研发，强化独立监督。Anthropic CEO达里奥·阿莫迪（Dario Amodei）近日提到，必须控制前沿AI的发展节奏。他预计，未来6至12个月，AI智能体集群可能接管互联网上大量复杂工作，因此行业需要在能力快速跃升之前建立更严格的安全机制。他的竞争对手、OpenAI CEO奥尔特曼和马斯克也罕见站在同一战线，公开认为“Dario是对的”。9月13日，阿莫迪在接受采访时表示，已有人尝试利用AI研发生物武器、增强病毒传染性，这是他每天醒来都要面对的事情。不过，围绕AI风险的判断仍然存在巨大不确定性。模型在测试中表现出的欺骗、越权访问或规避监控行为，往往出现在研究人员刻意构造的极端环境中，不能简单等同于AI已经拥有自主意识，或推导出人类将在数年内面临灭绝风险。目前行业中支持加快研发的一方也认为，更强的AI可以改善医疗、科研和生产效率，能力进步本身还能帮助研究者开发更有效的安全工具。过早限制技术发展，可能压缩创新空间，并将优势让给约束更少的竞争者。但多名研究员接连离开前沿实验室仍然释放出一个值得警惕的信号：那些最接近先进模型、最了解其能力边界的人，并没有随着技术成熟而变得更乐观，反而越来越担心能力竞赛正在跑到安全研究前面。有行业人士评论道，即便此前对AI风险有不同看法，这个趋势也值得认真对待。

2026-09-14: 韩国央行在近日发布的《2026年9月货币信贷政策报告》中复盘了今年以来韩国综合股价指数（KOSPI）的波动原因。 报告显示，随着KOSPI不断攀升，三星电子和SK海力士对指数上涨的贡献率迅速提高。尤其是在KOSPI今年6月从8000点冲至9000点的过程中，两只股票对指数涨幅的贡献率高达99%。

2026-09-14: 9月14日，四大股指集体收跌，沪指跌0.07%，深成指跌0.64%，创业板指跌1.1%，科创综指跌0.36%。 盘面上，医药、培育钻石、氮化铝、网络安全板块走高，银行板块再度上行，农业、军工、传媒、煤炭、石化板块调整。 具体来看，医药板块涨幅明显，近岸蛋白、津药药业等多股涨停。 农林牧渔板块大幅回调，中粮科技、敦煌种业等多股跌停。 沪深两市成交额1.63万亿，较上一个交易日缩量3427亿。全市场超3100只个股上涨。

2026-09-14: 近年来高新技术企业资格认定监管趋严，高新技术企业认定管理办法正面临修订。如何让高新技术企业所得税税收优惠政策精准支持相关企业，备受业界关注。 9月14日，《税务研究》发表税务总局北京市税务局调研组撰写的《税收政策助力科技创新和产业创新深度融合的思考——基于北京市高新技术企业的税收调查》一文。该文章对高新技术企业资格认定、考核评价给出建议，比如，建立高新技术企业认定标准的动态调整机制，并优化创新绩效考核的评价维度。 为了提升企业自主创新能力，培育创造新技术、新业态，促进经济转型升级，中国对高新技术企业给予15%的企业所得税优惠政策（标准税率为25%），一些地方还会给予财政奖励。 部分企业享受高新技术企业税收优惠政策，减税效果明显，激励了企业加大创新。税务总局数据显示，今年上半年现行支持科技创新主要政策和制造业发展政策减税降费及退税1.91万亿元，其中高新技术企业减按15%税率征收企业所得税等支持培育发展高新技术企业和新兴产业的政策减税约2520亿元。 企业想要享受上述高新技术企业所得税税收优惠，需要通过高新技术企业资格认定。目前《高新技术企业认定管理办法》等法规建立了一套完整的认定机制。高新技术企业资格认定标准根据经济社会发展情况会不断优化。去年，工信部明确提出，修订高新技术企业认定管理办法。 上述北京税务调研组文章称，现行（税收优惠）政策往往基于既有成熟技术设定量化标准，对新技术路线尤其是前沿技术领域的包容性不足。以调研中企业所反映的集成电路产业为例，现行企业所得税主要围绕线宽设置优惠条件，遵循的是第一代硅基半导体的标准。相比之下，以碳化硅（SiC）、氮化镓（GaN）为代表的第三代半导体则属于宽禁带半导体，其技术先进性主要体现为禁带宽度、热导率等综合物理特性。 上述文章表示，与此同时，科技部关于第三代半导体的权威表述指出，宽禁带半导体材料的技术先进性主要体现在禁带宽度、击穿场强、电子饱和漂移速度、热导率以及耐高电压、高温等综合性能，而并不主要体现为传统意义上的“线宽更小”。这意味着，如果税收优惠资格仍过度依赖传统硅基工艺的线宽指标，就可能将一批具有较强创新能力的企业排除在外，制约税收政策作用的发挥。 文章建议，建立高新技术企业认定标准的动态调整机制。改变现行静态管理模式，特别是针对半导体、人工智能等技术迭代极快的战略性新兴产业，应引入行业专家委员会机制，定期更新关键技术参数，确保政策门槛与技术演进方向保持同步，避免先进产能因指标滞后而被误伤。 上述文章称，在高新技术企业认定等环节，对研发费用占比、专利数量等可量化指标的刚性考核，极易引发企业的“达标竞赛”，从而产生激励扭曲的问题。相关实证研究也表明，当创新产出数量成为主要的政策门槛时，高新技术企业往往倾向于开展“策略性创新”而非高风险的“实质性创新”。企业研发投入强度在认定门槛附近会呈现显著的“聚束效应”，甚至部分企业在认定前存在明显的盈余管理与税负规避行为。 以此文章建议，在高新技术企业认定与考核中，降低对专利数量等绝对规模指标的权重，增加对研发投入强度增长率、高价值发明专利占比、新产品销售收入转化率等质量型、效率型指标的考察。通过多维度的评价，引导企业减少为获取补贴而进行的策略性创新行为。 文章还建议，依托智慧税务建设，推动税务、科技、工信等部门数据的实时共享。推广以数治税背景下的“免申即享”或预认定机制，利用大数据自动比对企业研发支出、知识产权等数据，压缩高新技术企业认定与复核的周期，将事后备案转变为过程服务，降低企业的制度性交易成本，以政策执行的确定性对冲市场创新的不确定性。 除了完善上述高新技术企业相关政策外，文章还建议探索建立覆盖创新全生命周期的税收激励链条，构建产业生态友好的税收激励体系等。 比如，建议对于高新技术企业基于核心自主知识产权所取得的产品销售利润或特许权使用费收入，适用低于标准税率的优惠税率。通过这种侧重产出的激励机制，倒逼企业关注研发成果的市场价值与商业化潜力。 针对研发总部加生产基地的异地经营模式，探索实施集团化认定、分级分类管理的高新技术企业认定模式，允许将集团内的研发投入与生产产值进行并表核算，解决研发与生产分离导致的优惠落空问题。补齐企业端人才激励短板，将目前主要针对科研院所的成果转化个人所得税优惠政策扩围至高新技术企业。

2026-09-14: （本文作者黄梅波为上海对外经贸大学国际发展合作研究院院长；牛东芳为上海对外经贸大学国际经贸创新与治理研究院副研究员） 9月11日，非洲移动通信运营商Africell发布公告称，美国进出口银行宣布向其提供9960万美元直接贷款，用于在安哥拉引入美国和欧洲的移动网络技术。 美国对非近1亿美元的贷款，能在非洲通信市场激起多大浪花？ 2024年12月，Africell就披露过美国进出口银行1亿美元的初步融资承诺。今年9月的公告表明美国切实落地了原有布局，但单凭这一项目，还不足以判断美国对非投资正在全面扩张。判断这笔交易的背后含义，需要把目光从金额移向资金的使用方式。美国政府支持一家运营商购买特定来源的技术，该融资需与设备订单、后续服务和长期市场布局联系起来。这也为观察中美对非投资提供了一个窗口，除了比较投入多少，还要看资金投给谁、支持什么业务，以及项目建成后如何持续经营。 1.美国给非洲通信企业配上了融资工具 首先需要分清，这笔钱属于面向企业的出口融资。它与无偿援助、企业股权投资有不同的性质。现有公告尚未披露贷款利率、期限及具体拨付进度，不能据此认定近1亿美元已经全部到账，或判断融资的优惠程度。 需要注意的是，Africell与华为在这条产业链上的角色不同：前者经营移动通信网络、争取用户，后者提供通信设备和技术。美国支持运营商采购美欧技术，会影响设备供应商之间的竞争，进而为后续技术和服务进入当地市场创造条件。从商业逻辑看，运营商购买设备时，既要比较报价，也要考虑能否获得融资、还款安排是否适合业务增长，以及未来维护和升级的成本。出口融资一旦进入采购环节，未来的供应商竞争就增加了一项重要衡量标准，供应商除了卖设备，还要能帮客户解决一笔专门买这批设备的贷款问题。 美国对非洲通信企业的支持工具也不限于贷款。美国国际开发金融公司（DFC）2024年12月宣布实际出资5000万美元，同时撬动谷歌、芬兰工业合作基金总计9000万美元对泛非数字基础设施企业Cassava Technologies进行联合股权投资，支持光纤、数据中心和数字服务业务。 这些项目表示美国正在通过贷款和股权投资，把公共资金与企业的商业扩张、技术选择更紧密地结合起来。 2.中国对非资金正在调整，不能只看贷款多少 观察中国对非经济参与，也需要区分不同类型的资金。 波士顿大学全球发展政策研究中心的数据库主要追踪中国贷款机构向非洲政府、国有企业及区域多边机构作出的贷款承诺，并不覆盖中国企业对非经营活动的全部资金。其数据显示，2024年中国对非贷款承诺约为21亿美元。 另一组数据则显示，中国企业对非投资近年仍在增长。根据商务部公布的运行情况，2025年中国对非洲非金融类直接投资同比增长41%。这与前述贷款数据的年份、统计口径均不同，不能直接相加或相互抵消，却足以说明贷款减少与企业投资增加可以同时发生，单一指标无法代表中非经济合作的整体变化。 更值得关注的是融资方式的调整。上述贷款研究指出，中国对非融资正在更多采用人民币计价贷款、通过非洲当地银行向中小企业转贷等方式；部分领域的业务也更多通过直接投资和市场交易开展。 通信领域的企业业务同样在延伸。2024年5月，华为云在埃及上线开罗云区域，面向当地及北非市场提供云服务。此类业务需要持续服务客户，其经营重点包括计算和存储服务、应用支持以及本地合作伙伴培育。它为观察中国企业从设备供应向持续服务拓展提供了一个具体案例。 当然，这种变化尚不均衡。波士顿大学与非洲经济研究联合会发布的2026年研究指出，2023年和2024年中国对非直接投资的回升，主要由少数大型项目带动。因而，既不能把贷款收缩简单理解为“中国撤退”，也不宜把局部增长描述为所有国家、所有行业同步扩张。 综合来看，中美对非经济参与都呈现出更有选择性的特点：具体企业、项目的商业前景以及资金支持方式，正在成为理解双方布局的重要切入点。对于企业而言，拿到项目之后能否形成稳定收入，也应成为评价投资质量的重要标准。 3.非洲需要的，是更多人用得起、用得好网络 全球移动通信系统协会2026年6月发布的《2026年非洲移动经济报告》显示，约63%的非洲人口生活在移动宽带覆盖范围内却没有使用移动互联网，约9%的人口仍处于覆盖范围之外。设备和服务的可负担性、数字技能等因素，制约互联网使用。根据今年8月我们在肯尼亚的深度调研，数据流量资费是当地人的一项重要费用支出，许多当地人并不会一直使用手机网络，以缩减开支。 这意味着，增加基站和网络容量只是任务的一部分。网络覆盖之后，居民是否买得起手机、付得起资费，小企业能否利用网络接订单、收货款，同样决定投资能否产生发展收益。大量潜在用户无法转化为实际用户，也会影响运营商的收入和偿债能力。因此，非洲国家评价外部融资，需要把融资条件与项目的长期效果放在一起考察。除了贷款金额，还应比较设备全生命周期成本、网络升级和互联互通条件、本地技术人员培养，以及政府是否承担了超出能力的担保责任。如果供应商选择受到融资安排的限制，就更需要核算整套方案的实际成本。 对中国而言，美国这笔交易带来的启示也很具体。金融机构需要更充分地研究当地运营商、银行和项目公司的需求，依据现金流选择贷款、股权、担保等工具，并合理匹配融资币种与收入币种。通信企业则应把设备、运维、人才培养和本地应用服务结合起来，让客户看清长期投入能够换来什么收益。 此外，公共资金同样需要保持边界。具有稳定商业收入的项目，应当由企业自己接受相应的商业约束。但偏远地区连接、公共数字技能培训等收益难以覆盖开支事项，才更需要有针对性的公共支持。 近1亿美元贷款释放的信号，是对非竞争开始考验融资能力、技术服务能力和当地经营能力的新阶段。对非洲而言，衡量外部合作的最终尺度，应当是更可负担地连接、更多本地就业，以及企业利用数字技术创造收入的能力。谁能在这些方面交出长期成绩，谁的投资才更有可能获得持续回报。 第一财经一财号独家首发，本文仅代表作者观点。

2026-09-14: 大V罗永浩的吐槽让钟薛高品牌再次回到公众视野。第一财经记者从全国企业破产重整案件信息网了解到，9月14日上午，钟薛高食品（上海）有限公司管理人发布公告，宣布钟薛高的无形资产部分已经切割完毕。 公告显示，2026年5月7日，钟薛高公司名下的508件无形资产（包括492项注册商标、8项授权专利和8项著作权）整体打包在京东司法拍卖平台公开拍卖成功。6月4日，上海三中院确认钟薛高无形资产的所有权利及相应的其他权利归买受人所有。目前，管理人正在清理、注销此前使用钟薛高无形资产注册的各类社交媒体账号。 同时，管理人声明，由于钟薛高无形资产已转移至买受人名下，买受人有权合法使用；买受人就该等无形资产在各平台开设新账号、使用该等无形资产及其他行为所发生的一切行为及后果，均与钟薛高公司及管理人无关，相应法律责任均由买受人自行承担。 北京京师律师事务所律师许浩告诉第一财经记者，这一操作属于节点式公告，意味着钟薛高的外观设计专利等无形资产已经通过司法程序处理完毕，所有权变更完毕。 钟薛高曾是上一轮新消费代表性品牌之一，自2018年凭借标志性的瓦片造型雪糕和高端定位迅速走红，2021年销售额突破10亿元，但经历多次舆论风波后被传出经营困难。2025年7月，钟薛高进入破产审查程序，彼时公司账面资产1.86亿元，到期债务高达7.82亿元。 2026年5月，钟薛高508件无形资产以2110万元的价格由个人在京东拍卖破产强清平台以最高应价竞得。中标方为自然人买家，平台仅披露脱敏身份信息，未公布其完整姓名、背景及运营规划。

2026-09-14: 9月14日，港股开盘，恒生科技指数低开，AI概念股承压。智谱（2513.HK）盘前跌5.67%，开盘后跌幅迅速扩大至8.83%，盘中一度跌超10%；MiniMax（0100.HK）同步走弱，跌超6%。消息面上，9月13日，智谱发布约50亿美元新融资公告，另美国头部模型厂商OpenAI与Anthropic同日发出“减速”信号，强调在模型递归式自我改进（RSI）趋势下，厂商需要放缓节奏，优先投入可监测性、对齐等方面。相关因素叠加，引发港股AI板块集体调整。模型厂商持续融资引发资金担忧根据官方公告，智谱此次以每股714港元配售最多2196.5万股新H股，较前一交易日收盘价793港元折让约9.96%；同时发行本金总额人民币201.4亿元的零息可转换债券，初始换股价892.5港元。两项合计筹资净额约392.74亿港元。资金用途方面，约60%将用于下一代GLM基础模型及完全自训练体系的研发、算力基础设施部署。公告将“完全自训练”定义为下一代GLM在上一代GLM所搭建的环境中训练，形成RSI闭环，涵盖数据自产、环境自造、基础设施自我优化三个维度。创始人唐杰在业绩会上表示，核心难题在于模型能否自主判断何时停止训练、何时纠正自身错误。储备弹药原本是为了更快地投入技术研发，但资金消耗速度引发关注。智谱上市前完成多轮私募融资约83.44亿元人民币；2026年1月IPO募资约48.96亿港元，8个月内耗尽；7月配售313.75亿港元，50天动用109.55亿港元，日均消耗约2.2亿港元；9月再融392.74亿港元，上市后累计融资约755亿港元。消耗速度从IPO阶段月均约6.12亿港元加速至7月后的月均65.7亿港元，两个月内加速近10倍。资本市场期待资金投入能够转化为实际的财务表现。官方数据显示，智谱上半年营收9.54亿元，同比增长399.7%，但整体毛利率从去年同期的50.0%降至26.4%，研发投入仍是同期收入的2.2倍。MiniMax也面临资金压力。1月以165港元发行价上市后，7月便发布约160亿港元配售与可转债融资方案。公司上半年收入1.17亿美元，同比增长283.1%；研发开支2.97亿美元，约为收入的2.5倍。整体毛利率 17.9%，同比提升，但仍然偏低；经调整净亏损2.93亿美元。两家公司的财报表现指向了同一个结构性问题：大模型研发的资本密集度正在快速上升，而商业化造血能力尚未同步跟上。资本市场考核愈加严苛原本市场共识是人工智能高成本、高投入，短期无法看到盈利可能，但近期行业出现变数。据市场消息，Anthropic今年二季度收入超115亿美元，经调整经营利润首次转正，预计三季度将连续第二个季度为正。公司已进入IPO实质推进阶段，目标今年10月在纳斯达克上市，潜在估值近2万亿美元。一边是即将上市且具备利润层面的改善信号，一边是持续加快的资金消耗速度与尚未明确的商业化造血能力，资本市场对港股模型企业的宽容度正被逐渐消解。另在行业层面，“降速”共识动摇了AI板块的估值根基。上周末，Anthropic CEO达里奥·阿莫迪发文呼吁放慢模型能力提升速度，OpenAI CEO山姆·奥尔特曼同日跟进表态，宣布OpenAI今年不会推进IPO，理由是“当前安全形势下，现在上市是不明智的”。特斯拉CEO马斯克亦表态支持。阿莫迪在文中承认，递归式自我改进已在全行业发生，并预测6到12个月内失控的AI Agent集群可能接管整个互联网。这一定调冲击了模型市场的传统叙事。过去，AI概念股估值核心建立在高额资金推动模型性能持续高速增长的基础之上，当行业头部公司公开表示要放慢速度时，投资者不得不重新审视这些预期是否仍然成立。浙商证券传媒互联网团队分析认为，Anthropic的“减速”呼吁短期使AI硬件公司、大模型公司承压，中长期利好AI应用，AI终端公司。另外，中长期AI算力建设，尤其是国产算力趋势不变；全球Token使用量将会继续爆发式增长，对推理算力需求快速提升。这意味着，前沿模型的竞赛节奏可能阶段性收敛，依赖“能力叙事”支撑估值的大模型公司面临重新定价。当底层模型不再以季度为单位快速迭代时，深耕垂直领域的中小AI应用企业的生存空间反而改善，因为2B领域对模型稳定性、准确率的要求远高于对“最先进”的追求。港股AI板块的集体走弱并非孤立现象。日韩股市AI芯片概念股开盘同步重挫，存储半导体股、光通信概念股、PCB概念股齐跌，市场情绪在今日港股正式开盘前便开始承压。当Anthropic的财务表现与AI安全叙事打破传统逻辑，资本市场对相关模型厂商的考核也将愈发严格。具体到两家港股模型公司的下一步，考验的也不仅仅是token调用量还能增长多少，而是这些调用能否沉淀为稳定收入、整体毛利和正向现金流。

2026-09-14: 上周市场十分动荡，上半场全球债市承受巨大抛售压力，各发达国家长债收益率纷纷创周期新高；下半场美伊冲突升级，胡塞武装兵临曼德海峡，原油和天然气价格暴涨。全球股市亦全面下挫，只是幅度没有债市那么夸张。美国通胀数据出炉，交易员部署加息交易，两年期国债收益率一周正好攀升25点，消化了利率因素。美元指数下探，日元领涨。美国8月核心CPI通胀环比升0.3%，同比2.4%；整体CPI通胀环比上升0.4%，同比3.4%，两个环比增长均略高于预期。换言之，物价没有出现清晰的、实质性的进一步回落，落入美联储主席沃什所言“我们有工作要做”的范畴。CME FedWatch定价显示，9月加息一码的机会超过九成。沃什不喜欢作前瞻性指引，生怕预测变成束缚决策的枷锁。然而，哪怕他自己不作预测，市场价格也束缚住了他下一个政策决定，本周会议加息一码已经箭在弦上不得不发了。在加息维护美联储信誉和不加息获取白宫欢心上，市场替沃什作出了抉择，接下去看他如何管控来自白宫的政治风险。笔者依然认为美联储加息是五五开（通胀数据之后六四开），但是市场已经自作主张地完全定价了一码的加息。如果不加息，资金会认为沃什缺乏整治通胀的决心，从而挑战美联储的政策信誉。坦率地说，资金挟持了沃什，万一他决定不加息，金融价格的调整风险较大。如果美联储加息一码，笔者认为市场不会有太大的价格反应，反而可能有靴子落地的感觉。当前华尔街分析员预测加息1～2次，更多像“保险”，而非开启全新的加息周期，不少人甚至预言明年降息。扣除能源后核心通胀正逐步接近政策目标，只是回落速度不够迅速。美联储因此不得不通过加息来表达立场和决心，不过其实利率政策对能源供应的影响几乎为零。美国更大的问题在于长债。上周长久期国债遭遇抛售，10年期国债收益率一度逼近5%，30年为5.36%，均为2002年以来新高。财政部长贝森特祭出了“不对称信心”，号称自己掌握比市场更多的资讯。面对虎视眈眈的投机资金，贝森特高叫“放马过来”！他打算唱一出“空城计”。市场却不给面子，10年期国债收益率一升再升，并触发全球性债市暴跌。债券收益率攀升，意味着联邦政府发债成本上涨、家庭按揭利率走高、AI数据中心建设资金压力更沉重。预计今年美国财政部利息支付费用高达1.2万亿美元，相当于联邦国防预算和联邦教育预算之和。作为美国政府财经主管，贝森特下场干预是可以理解的，但是美联储上调政策利率、美伊冲突又升级、能源价格强力反弹、劳工市场表现强劲，就不是贝森特所能控制的。贝森特作为对冲基金经理，在其整个金融职业生涯中，一直在“空城计”中扮演司马懿的角色，他通过缜密计算和杠杆操作，曾经攻陷过英国诸葛亮、日本诸葛亮的空城，战绩不凡。这次他是守城者，需要靠焚香抚琴、城门设疑阵来吓退攻城者。其实只要政府干预力度够大，交易员也不会硬性对抗。可是这次美国财政部公布的购买长债规模仅有60亿美元，远谈不上“雷霆万钧之力”。债券被抛售，究其根本还是资金对美国控制财赤缺乏信心。联邦债务总额已经突破40万亿美元，债务占GDP比率预计今年底冲上126%，赤字占GDP比率更暴涨到7.5%，IMF最常用的两个财政状况指标均亮起红灯，并且看不到特朗普政府有任何改弦易辙的迹象。贝森特喊话对支持美债市场效果不大，却可能对日本银行起到了立竿见影的效果。美国与日本在七国集团财长会上的交锋，直接撬开了日本重启加息的大门。日本银行政策委员会委员増一行公开表示，日本需要进一步加息，以实现货币政策正常化。此言一出，日元对美元汇率直接升至153。日本早已摆脱了通缩，近期通胀上升意味着实质利率的下沉。如今日本实质利率为-0.9%，甚至远低于过去三十年的平均数-0.45%，日元汇率更跌至1986年以来的最低水平。这有利于出口，却带来了进口型通胀。生活成本持续上涨，令日本首相高市早苗的支持率大幅下滑。高市是财政刺激、货币刺激的信徒，她阻碍了货币政策正常化。而来自美国的“外压”，令高市内阁松口，笔者预期本周日本银行加息一码，10月份再加息一码，将政策利率推高到1.5%。日元汇率将继续走强。本周是央行放大招的时间，美联储、日本银行和英格兰银行先后议息。预计美联储加息一码，沃什记者会言论值得重视；日本央行加息一码，并暗示继续加息；英国央行按兵不动，但可能暗示如果能源价格持续高企则年内加息。此外，留意日本和英国CPI以及中国月度经济数据。【作者系淡水泉（香港）总裁兼首席经济学家，本文纯属个人观点，不代表所在机构的官方立场和预测，亦非投资建议或劝诱】

2026-09-14: 电力现货市场建设正进入加速落地、成熟的关键阶段。 一方面，省级市场扩围提速，安徽电力现货市场9月初转入正式运行，成为全国第九个电力现货市场正式运行地区；8月，河北南部电网电力现货市场转入正式运行。 另一方面，已运行的省份深化机制改革，山东拟进一步下探现货市场价格下限，强化市场价格信号指引。 在行业看来，我国电力现货市场正向着市场信号有效、资源配置高效的方向纵深推进。 强化价格信号指引 山东省发改委日前发布征求意见公告，拟将现货市场电能量申报、出清价格下限，由每千瓦时-0.08元（含税，下同）、-0.1元，分别下调至-0.12元、-0.14元；上限价格不做调整，继续按照1.3元、1.5元标准执行。 负电价出现在电力现货市场，是发电企业、售电公司、大用户间的批发交易价格，反映系统供大于求的市场状态，区别于零售交易环节，负电价影响不会直接传导至居民用户侧。 广东一家光伏电站负责人李云（化名）告诉第一财经，电力需要实时平衡运行，在新能源大发但电力需求不足的情况下，为避免高昂启停、运维等处置成本，部分发电商会采取“价格战”方式，例如以低价甚至负电价的申报策略争夺系统发电权，由此形成负电价。 行业认为，此次调整的背景源于省内新能源消纳需求持续攀升｡山东是国内光伏装机第二大省，截至今年6月底，风光装机量占全省总装机50.2%，历史性过半。随着新能源装机规模继续增长，省内午间光伏、夜间风电集中出力时段的供大于求压力持续增加，亟待通过市场出清缓解消纳压力。 理论上讲，风电、光伏发电边际成本接近于零，在电力现货市场由低到高排序竞价出清的过程中，理应占据优势。但从实际运行数据看，山东电力现货市场价格下限设置偏高，导致新能源本身的低成本优势被制约，无法通过市场价格完整表达，大量新能源电量与火电被锁定在同一价格水平参与调度排队，甚至被迫让渡给边际成本更高的火电。 山东的现货运行数据一定程度上反映出这一价格信号失效问题。2025年，山东省电力现货市场负电价时长超过1500小时，其中触及地板价的时长占全年总运行时长的13%；截至今年8月底，省内负电价时长累计接近1200小时，触及价格下限的运行市场占比约14%，频繁触及下限。 业内认为，山东拓宽负电价区间，正是践行136号文以市场化价格信号促进消纳的政策思路。国家能源局、国家发改委发布的《关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通知》（简称“136号文”）提出，适当放宽现货市场限价，现货市场申报价格下限考虑新能源在电力市场外可获得的其他收益等因素确定，具体由省级价格主管部门商有关部门制定并适时调整。 南德智慧能源科技有限公司相关负责人认为，本次调整的核心目的，是借助价格信号将消纳责任分配给各市场主体。让市场自行辨别，哪类主体更具备发电经济性，哪类应主动降低出力，哪类来消纳富余电量。 市场格局重塑 价格边界调整，将直接改变煤电、风电与光伏、储能三类主体的收益模式。 “这虽是电力市场现状所迫，但也有利于高质量发展，推动山东电力市场从‘谁发电谁赚钱’转向‘谁在对的时间调节谁赚钱’的逻辑。”厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强告诉第一财经，这个过程中，储能将迎来大发展，煤电、光伏则将受到较大冲击。 结合煤电市场看，此次征求意见稿发布的时间节点值得关注。当前，煤价上涨，正带动煤电边际成本上升。今年9月初，秦皇岛5500大卡动力煤市场报价约947元/吨，远超8月初832-949元/吨水平。煤电成本曲线正整体上移，而其市场报价边界下限却持续下探，直面140元/兆瓦时（即0.14元/千瓦时）的价格下限。 若负电价区间加宽、持续更久，叠加脱硫、耗材等综合成本，煤电机组停机重启的综合损失超过负电价持续亏损，则煤电机组将主动选择停机，腾挪的出力空间转交给新能源。 新能源企业则可能面临行业分化、商业模式升级的现实。 李云分析称，负电价下调的影响程度，取决于各新能源场站的收益结构。例如，已通过中长期合同锁定价格、配套储能、有成熟绿证交易的场站抗风险能力更强；而补贴到期、保障性收购结束、未配储且被动参与纯现货交易的存量场站，则将直面较大压力。 “特别是午间负电价可能下探更深，”林伯强认为，这将倒逼光伏电站主动配储，或积极签订中长期售电合约。行业预计，负电价区间拓宽将推动行业投资逻辑变化，即新能源场站选址不仅要看光照、风速，还要评估当地负荷情况与电网消纳承载力，同时场站也将不再简单追求最大发电量，而是努力强化出力预测与交易策略能力。 相比之下，储能将迎来确定性利好。独立储能的套利逻辑是“低谷充电、高峰放电”，林伯强称，峰谷价差拉大将为储能套利提供更清晰逻辑，刺激储能投资增长，但其最终受益取决于深度负电价时段的持续时长。 对于普通用户而言，此次现货价格下限调整对其用电成本的实际影响较为有限。 国家能源局综合司副司长张星在7月末的新闻发布会上就曾表示，国内居民、农业用电执行政府定价，不受现货价格波动影响；工商业用户大部分电量由于通过中长期合同提前锁定，现货占比有限，不会出现电费系统性大幅上涨的情况。 随着更多省份电力现货市场由试运行转入正式运行，全国统一电力市场建设的重点，正进一步转向省间衔接与跨区域资源配置。不同省份电力现货市场对价格机制的设计，在行业看来，未来将形成价差信号指引，引导电力从低价区域流向高价区域，实现跨区域资源优化配置，强化更大范围的新能源消纳能力。

2026-09-14: 近期，一系列国际机构发布的贸易数据均显示，尽管存在地缘政治冲突叠加关税影响，全球贸易仍保持韧性。 世界贸易组织（WTO）发布的《货物贸易晴雨表》（下称“晴雨表”）显示，7月晴雨表指数为102.0，高于基准值100和6月的101.7，表明货物贸易高于趋势水平并持续增长。 WTO表示，中东冲突的负面影响继续被人工智能（AI）相关的电子元件等商品的强劲需求部分抵消。 此前，联合国贸易和发展会议（UNCTAD）在总结今年上半年全球货物贸易额数据时也表示，全球贸易增长强劲之下，AI、电动汽车及相关供应链产品成为推动贸易增长的重要动力。 牛津经济研究院则在最新报告中发问：“关键问题在于，AI热潮对消费和投资的强劲提振作用还能持续多久？” MFS投资管理公司资深董事总经理安纳（Benoit Anne）对第一财经记者表示：“投资者正开始更明确地区分AI基础设施提供商与AI技术应用方。随着周期的演进，投资机遇或将超越那些在基础设施建设热潮中备受追捧的赢家。” 此前，美国科技界领袖和民主党人纷纷敦促加强对AI行业的监管。当地时间13日，美国总统特朗普对此表示，尽管设立一些“护栏”是可行的，但美国必须保持在该领域的国际领先地位。 贸易韧性来自何方 WTO7月晴雨表指数的分项显示，除集装箱航运指数（99.6）略低于趋势水平外，晴雨表的所有分项指数均不同程度地高于100这一基准值。 其中，电子元件指数表现最为强劲（104.9），反映出市场对AI技术应用相关产品的需求旺盛。颇具预测意义的出口订单指数（103.5）也有所回升，预示未来几个月商品贸易将持续增长。 此外，代表国际航空货运（102.8）和农业原材料贸易（102.6）的指数稳步升至趋势水平之上，汽车产品指数（101.5）也略高于趋势水平。 综合各项分项指数来看，尽管贸易政策的不确定性加剧，且地缘政治紧张局势持续，商品贸易增长依然保持韧性。 WTO秘书处于2026年3月19日发布的《全球贸易展望与统计》报告预测，在基准情景下，2026年全球商品贸易量将增长1.9%；而在反映中东冲突不利影响的高能源价格情景下，预计增长率为1.4%。该报告还显示，对AI的持续投资有望为货物贸易增长贡献0.5个百分点。 牛津经济研究院的测算则更为大胆。该机构在最新报告中表示，AI热潮正对全球经济增长产生重大影响。 “据我们估算，AI相关活动贡献了约一半的全球贸易增长和超过三分之一的全球投资，股市上涨带来的财富效应也起到了额外的推动作用。若无AI的助力，今年全球国内生产总值（GDP）增速将仅为2.2%左右，远低于趋势水平。尽管目前尚无确凿证据表明AI投资能带来丰厚回报，但相关投资仍在持续增长，且越来越多地依赖债务融资。”牛津经济研究院估算，在第二季度全球投资同比增长2.7%的背景下，AI/科技领域贡献了约1个百分点。 “AI还通过财富效应间接支撑了全球消费支出。我们认为，与股价上涨相关的财富效应使美国年度消费支出增速提高了0.3至0.4个百分点，并使全球消费支出增速提高了约上述幅度的一半。”该机构表示。 AI增长红利主要集中在哪儿 牛津经济研究院表示，AI带来的增长动力主要集中在美国及少数亚洲经济体。 “尽管我们估算2024年至2026年间AI对美国消费支出的年均提振幅度为0.4个百分点，但对于其他七国集团（G7）经济体而言，这一平均增幅仅为0.1个百分点。”牛津经济研究院在报告中表示，“造成这种差异的主要原因在于，大型AI企业多位于美国，且股票等权益类资产在美国居民财富中占比较高——近年来，股票已取代房地产，成为美国消费增长的主要推动力。” “投资方面，美国投资正以年约3%的速度增长，这完全归功于AI：若剔除AI相关领域的强劲扩张，美国投资实际上正以每年约2%的速度萎缩。”上述报告显示。 欧洲工商管理学院经济学教授米霍夫‌（Ilian Mihov）也对第一财经记者解释，当前剔除了AI投资的数据显示，目前在美国的这一股AI热潮掩盖了其他行业在2022至2023年利率大幅上调后出现的下滑态势。 同时，在亚洲，AI热潮也推动了投资增长。根据牛津经济研究院的梳理，泰国的投资年增长率达到两位数，马来西亚为7%，印度的投资增长也十分强劲。然而，尽管韩国在动态随机存取存储器（DRAM）领域实力雄厚，其投资增长却仅呈温和回升态势；而菲律宾在电子产品供应链中所处的位置，使其未能从这一趋势中获得增长动力。 UNCTAD也在最新报告中表示，连接能力不足、国际支付成本高昂以及技能短缺制约了对数字服务贸易的参与。发达经济体与发展中经济体之间在支付能力和连接能力方面仍存在显著差距。 AI也可能加剧现有的不平等，因为计算能力、数据、资金和专业知识仍集中在少数几个经济体和企业手中。UNCTAD的数据显示，只有不到三分之一的发展中国家制定了国家AI战略。 意大利前总理、欧洲央行前行长德拉吉近期也警示，欧盟的AI算力仅占全球的不到5%，而美国则高达75%。 AI热潮能持续多久 根据牛津经济研究院的梳理，当前的AI投资热潮规模已相当可观，今年第二季度相关投资额约占美国GDP的7%。 “此次投资增长的规模甚至超过了21世纪初的技术基础设施建设浪潮。由于投资增速远超AI业务带来的收入增长，主要AI企业的自由现金流已大幅下滑，明年甚至可能转为负值；尽管这些大型AI企业的账面利润因其持有的其他AI公司股票升值而显得亮眼，但这在一定程度上掩盖了实际经营状况。”牛津经济研究院表示，“目前，AI企业已转向大规模举债以筹集投资资金；据估算，2026年AI相关债券发行规模可能高达5000亿美元，约占期限超过10年的债券总供应量的40%。” “此外，尽管有观点认为AI已开始推动美国生产率增长，但经周期调整后的美国生产率增长指标并未显示出上升趋势。”牛津经济研究院表示。 米霍夫对该观点表示赞同，他说从数据来看，那种能同时带来低利率、低通胀和快速增长的生产率增长模式如今并不存在,根据他的测算，当前的经济增长，尚未源于AI所带来的全要素生产率提升。 牛津经济研究院还认为，鉴于AI发展还面临基础设施瓶颈、用户成本上升以及来自其他地区潜在技术挑战等不确定因素，“AI近期对美国及亚洲经济增长的强劲推动作用能否延续至中期，目前尚无定论。” 安纳对第一财经记者表示：“更重要的问题在于未来走向何方。第一阶段的赢家是芯片、算力和物理基础设施的供应商；而下一阶段的赢家，或许将是那些能够将AI投资转化为实际收入、生产力提升及盈利增长的企业。” 值得注意的是，过去一周，围绕AI飞速发展引发的安全担忧成为舆论焦点。上周末，Anthropic、OpenAI以及SpaceX等美国几家领先人工智能公司的负责人都在针对AI模型能力飞速提升发出安全警告，呼吁以更谨慎的步伐推进技术发展。 但特朗普政府和共和党议员对此表示反对，认为这些公司完全可以采取措施放慢发展步伐。

2026-09-14: 为稳经济、防风险，地方政府正加快发债。 根据企业预警通数据，截至9月14日，地方政府发行的新增专项债券（下称专项债）规模约3.06万亿元。按照年初中央与地方预算报告，今年全年新增专项债发行上限为4.4万亿元，这意味着目前发债进度已接近七成。 多位接受第一财经采访的专家表示，为推动经济平稳运行，国家要求下半年宏观政策要发力提效，其中就包括合理加快政府债券尤其是专项债发行使用进度，今年8月份发债明显提速，预计全年新增专项债基本能在10底前完成发行。 专项债是指地方为有一定收益的公益性项目发行的、约定一定期限内以公益性项目对应的政府性基金或专项收入还本付息的政府债券。不少地方要求专项债项目预测的项目收益是本金利息的1.2倍以上。 近年来为了化解地方政府隐性债务风险，2024年以来部分专项债资金可用于化解存量隐性债务、支持存量PPP项目建设、消化政府拖欠企业账款等，这也被市场称之为特殊专项债。 根据企业预警通数据，今年已经发行的约3万亿元新增专项债中，用于项目建设专项债规模约2万亿元，特殊新增专项债规模约1万亿元。 随着今年以来新增专项债发行接近尾声，如何用好这笔巨额资金成为关键。专项债是目前政府拉动投资、推动构建现代化基础设施体系的重要工具，为稳定宏观经济大盘提供有力支撑，并推动化解地方政府隐性债务风险。 比如，财政部数据显示，截至今年7月底，已发行的2.4万亿元新增专项债券支持建设项目超过1.8万个。专项债在稳投资、促销费、保就业方面发挥了积极的作用。 从一些省份审计报告、人大调研报告中，一些地方专项债管理也存在一些问题。比如，一些地方过度包装专项债项目，夸大收益，由于项目质量不高等原因，导致后续项目收益不及预期甚至没有收益。有的专项债项目前期准备工作不扎实，导致资金闲置。有的专项债资金使用不规范，被挪作他用。有的专项债资产登记不完整等。 为了解决专项债存在的一些问题，财政部近年来强化专项债管理。 比如，财政部健全专项债券项目“自审自发”试点、还本付息、资产管理、会计核算等方面制度，进一步夯实专项债券管理基础。加强专项债券投资项目形成资产管理，督促各地建立资产明细台账。强化专项债券资金穿透式监管，推动各地实行专户管理、专款专用。指导地方做好专项债券项目收益归集和还本付息工作。 一些省份探索强化专项债监管，提高资金使用效益，专项债项目审核更加严格。 比如，甘肃省财政厅聘请第三方对专项债券项目发行资料进行复评，对收益测算不合理、项目合规结论不明确的一律审减。湖北省财政厅加强专项债券项目收益审核，厘清政府与市场边界，明确高估项目收益、超越收益实际水平谋划的专项债券项目，以及超出专项债券投向领域、适合市场化商业化运作的项目，不得实施。 为了防止一些地方不顾实际财力盲目上项目，防控债务风险，一些省份也出台相应限制措施。 比如，湖北在项目立项前，财政部门会同相关主管部门对项目拟使用的财政资金、债券资金、银行贷款等进行核实论证，避免因资金来源不实影响项目进度、出现烂尾工程，甚至新增隐性债务。将拟使用债券资金、银行贷款等债务性资金的项目作为重点审核对象，对债务风险等级较高地区或投资额较高的单个项目，提级开展论证。 比如，咸宁市某县申报城市基础设施建设项目，意向资金来源包含专项债券资金且项目投资总额较高，提级由咸宁市审核。咸宁市财政部门审核认为该项目收益不能覆盖专项债券本息，未予通过。2024年7月以来，全省累计对11732个项目开展资金来源论证，其中未通过项目522个，涉及意向投资额964亿元。 针对专项债“重发行、轻管理”，部分专项债务形成的资产管理薄弱，“家底不清”，项目运营效益低下，收益上缴缺位等问题，一些地方也强化专项债券投后管理。 比如，广东省财政厅2023年率先建立专项债券投后管理情况定期梳理机制，逐步理清全省投后管理基本情况，并将投后管理台账内容拓展延伸到项目资金、建设运营、资产入账等环节字段，形成信息较为完整、底数较为清晰的明细台账。 为提升专项债券使用效益，广东指导市县分类梳理挖掘项目资产盘活利用空间，对专项债券项目形成的经营性资产，符合条件的鼓励支持通过资产注入或者经营权转让等方式积极盘活；对已运营项目效益不高的情况，支持通过优化项目运营单位、运营方式等，防止成为“沉睡资产”。同时，充分发挥专项债券资金带动放大效应。 比如，广东投入专项债券用于“百千万工程”环南昆山—罗浮山引领区基础设施工程建设，建成218最美旅游公路，吸引裸心集团、过云山居、西坡等头部民宿企业进驻运营，实现以政府投资作为资本金、有效带动扩大社会资本投入、推动新业态产业发展的良性循环，有力促进农文旅产业提质发展。 甘肃省财政厅将专项债项目收益上缴、到期本息偿付情况与债券发行安排挂钩，对收益归集不到位的严控专项债券增量。 一些地方专项债强化管理后初显成效。比如，甘肃省财政厅称，当地偿债能力得到提升，全省债券项目专项收入近两年持续高增长，偿付保障能力有效提升。当地债券发行使用更加高效。2025年提前1个月完成全年发行任务，年末新增专项债券和置换债券资金支出进度位居全国前列，“杠杆作用”和“乘数效应”充分发挥。

2026-09-14: 9月14日，四大股指集体低开，沪指跌0.54%，深成指跌1.03%，创业板指跌1.29%，科创综指跌1.4%。 盘面上，端侧AI硬件、农业、有色金属板块调整，网络安全、大数据、海运、油气板块走强。 板块方面，网络安全概念大幅高开，中新赛克走出3连板，天融信一字涨停，永信至诚、安恒信息涨超10%，任子行、奇安信、国安股份、绿盟科技等涨幅靠前。 中金公司研报称，短期来看，海外扰动影响仍待消化，中东地缘局势仍存不确定性，美联储公信力修复仍需时间，同时9月作为美国投资级信用债传统发行旺季，信用债供给压力可能再度上行，美债利率难以快速下行，全球流动性整体偏紧，全球风险资产波动率或有所放大。后续关注9月美FOMC会议、地缘不确定性下的油价变化、美中期选举影响等。当前外部扰动对A股影响仍偏阶段性，对市场中期走势不必悲观，“9·24”以来的长期、稳进趋势仍有望延续。配置层面，外部冲击影响较大阶段红利风格往往相对占优；后续若外部风险缓释，仍建议关注业绩确定性较强的领域和企业，注重自下而上的行业和个股层面发掘。建议两大主线：景气成长和周期改善。

2026-09-14: 9月14日早盘，曾走出“7天6板”行情的龙版传媒（605577.SH）复牌后“一”字跌停，报16.8元/股。此前，龙版传媒因被贴上“AI视频概念股”的标签，股价自8月31日至9月7日收盘，连续6个交易日涨停，9月8日公司股票价格继续上涨9.12%，8月31日-9月8日累计涨幅约为93.47%，股价涨幅偏离基本面，存在市场情绪过热、非理性炒作风险，存在股价短期快速回落风险。龙版传媒依据相关规定经向上交所申请，于9月9日停牌核查。（详见第一财经此前报道《AI视频业务营收占比极低，龙版传媒蹭概念股价一周狂飙逾93%》）在复牌公告中，龙版传媒再次提示，其主营业务仍以出版、印刷、发行等传统业务和数字出版等业务为主。其AI视频业务6月产生营收约80元，7月约7.5万元，占经审计2025年公司营业收入比例不足0.01%，目前对公司业绩无显著影响，预计未来亦不会对公司业绩产生显著影响。2026年上半年，龙版传媒实现营业收入6.59亿元，同比增长5.62%；归母净利润7867.8万元，同比下降34.46%。在其他关键指标上，龙版传媒表现不佳：销售毛利率43.81%，同比下降3.43个百分点；销售净利率11.93%，同比下降7.30个百分点。但此前的炒作却将其估值推高到不合理区间。根据最新公告，截至9月8日收盘，龙版传媒滚动市盈率为45.41倍，而中证指数显示其所处行业最新滚动市盈率17.92倍，相关指标已严重偏离公司基本面，显著高于行业整体估值水平。此外，龙版传媒公告称总股本约4.44亿股，控股股东黑龙江出版集团有限公司及第二大股东合计持有约79.44%的股份，“公司剩余外部流通盘较小，存在非理性炒作风险。”龙版传媒提示道。

2026-09-14: 【券商：美联储加息偏向预防，A股风险偏好有望修复】过去一周，A股市场维持震荡整理运行格局。中东地缘冲突推升国际油价、美联储9月加息预期快速升温等海外重大宏观事件扰动市场情绪。对此，券商策略展望报告预计，本周美联储议息会议的基础情形是加息25个基点，但这一加息更偏向预防性紧缩，对市场形成短期情绪层面的扰动。待9月美联储议息会议落地，海外不确定性逐步出清后，A股风险偏好有望修复，迎来阶段性转机。（上证报）

2026-09-14: 【新品密集发布，光通信业技术迭代速度超预期】“以往做光电产业的都是苦哈哈的，遇上AI如生双翼！”在日前举行的第二十七届中国国际光电博览会上，有业内人士感慨道。本届光博会上，多家上市公司及科创企业携年度重磅产品、突破性技术方案集中亮相。从最上游的激光芯片到光引擎、光纤光缆，再到交换系统等环节，围绕AI算力密集刷新技术指标，代际跃迁速度明显加快。谈及投资者对AI增长的担忧，上述业内人士表示，AI投资回报闭环已显现，现在唯一不确定的是哪一条技术路径是最终方案，但目前所有的技术路径都能找到适合的应用场景。（上证报）

2026-09-14: 【美总统“口头接受”中国车企在美建厂】“特朗普可以接受中国车企在美国建厂”，路透社12日以此为题报道称，尽管美国国会议员和汽车公司普遍反对，但美国总统称他不会反对中国汽车制造商在美国建厂。据美国《国会山报》报道，上述言论是特朗普11日在福克斯新闻频道一档节目中发表的。“如果中国想进来开个工厂在这里造车，我没问题。”特朗普表示，“日本也这样做，关键是他们雇用了我们的人。”（环球网）

2026-09-14: 【财经日历】 中国8月M2 国新办就推动健康中国建设取得决定性进展有关情况举行新闻发布会 国务院政策例行吹风会：加强中小企业回款难问题治理有关工作情况 2026上合组织数字经济论坛举办 东盟国家经济和贸易部长举行高级别会议 韩国交易所推出股票盘后交易 新股申购：凯达重工 ►►据央视新闻，国务院总理李强9月11日主持召开国务院常务会议，会议指出，算力网是人工智能发展的基础支撑。要坚持合理布局、规范有序，进一步完善算力基础设施，积极推进关键技术和装备研发应用，构建多层次网络化算力体系。要推动算电协同、算网融合，加强算力资源监测调度和骨干光纤网络建设，强化算电设施规划衔接，加快绿电直连、源网荷储等项目落地。要更好发挥市场机制作用，支持企业开展科技创新、资源整合和应用推广，促进供需更好匹配。 ►►据央视新闻，中国电信研究院发布的《智能体时代AI基础设施发展研究报告（2026）》显示，随着人工智能产业发展重心从大模型和算力竞争转向智能体规模落地、应用变现，我国词元（Token）需求呈现爆发式增长。中国电信研究院行业与企业战略研究所所长饶少阳称，预计2026年我国Token（词元）年消耗量将达到10亿亿，到2030年将超过3500亿亿，年复合增长率接近12倍。饶少阳表示，从算力需求来看，智能体的爆发将带动我国算力需求持续高速增长，预计未来2～3年，我国算力需求平均每年将增长近10倍。从需求结构来看，推理算力需求将远远超过训练算力，预计2029年我国推理算力市场占比将达到80%。 ►►中央网信办、农业农村部、工业和信息化部联合印发《数字乡村高质量发展行动计划（2026—2030年）》，其中提到，强化农业科技创新。加强智慧农业创新载体建设，构建基础研究、应用研究、研发制造一体化创新体系。推进智慧农业技术模式迭代创新，攻坚突破农业传感器与专用芯片、核心算法、机器人、智能设计育种工具等关键核心技术。实施农机装备高质量发展行动，研发推广高精准作业水平的智能农机装备。完善智慧农业技术装备质量检验测试体系，推动数智技术与农机、农艺技术协同攻关。深入开展无人农机作业试验，提升农业生产智能化水平。指导符合条件的地区探索建设数字乡村技术创新中心。 ►►9月10日，国家数据局党组书记、局长刘烈宏主持召开具身智能座谈会。会上，中国科学院自动化研究所、北京通用人工智能研究院、光轮智能、京东集团、深度机智、石景山人形机器人数据训练中心、星海图、自变量、北京人形机器人创新中心等企业代表，围绕“数据赋能具身智能发展”发表意见建议。国家数据局党组成员、副局长夏冰出席会议。当前，具身智能产业蓬勃发展，呈现出数据驱动特征，对高质量、多样化、大规模数据的需求持续增长。国家数据局将坚持问题导向、把握产业发展趋势，加强科学布局和发展引导，适时推动具身智能数据标准建设，指导地方数据系统有序开展相关工作，促进行业健康发展，积极支持企业加大数据投入，更好赋能具身智能发展。 ►►只需埃米级，也就是0.1纳米尺度的原子层微小滑移，就能撬动千万倍电阻变化。中国科学院半导体研究所科研团队通过二维范德华异质结界面工程，攻克滑移铁电隧穿结高开关比与高耐久性难以兼顾的行业难题。科研人员介绍，未来如果完善大规模器件阵列和配套电路，这类器件有望实现更快速度、更低功耗的数据存储与运算，可应用于手机、电脑等终端硬件，为缓解算力提升与功耗受限的矛盾，推动存算一体新型计算架构落地提供新的技术方案。相关成果9月11日发表于国际学术期刊《科学》。 ►►证监会发布行政处罚决定书显示，证监会对陈广华（男）编造、传播虚假信息行为进行了立案调查。经查明，当事人存在以下违法事实：一、陈广华传播虚假信息，陈广华使用本人实名认证的某自媒体账号，粉丝数量超103万人(某自媒体认证：投资达人、财经博主)，具有一定互联网传播影响力。陈广华于2026年2月3日使用上述自媒体账号发布含有税率调整内容的信息。经查，上述信息为虚假信息。二、虚假信息扰乱证券市场，陈广华作为有影响力的自媒体人员，未履行必要的注意义务，在未曾考量及核实相关信息真实性的情况下即传播虚假信息，扰乱证券市场。陈广华在上述行为中没有违法所得。上述违法事实，有相关人员询问笔录、媒体平台数据、微信群组信息截图等证据证明，足以认定。 根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，依据《证券法》第一百九十三条第一款规定，证监会决定：对陈广华处以20万元罚款。 ►►据央视新闻，沙特阿拉伯能源部11日发表声明说，该国东西输油管道的利雅得段及麦地那地区段10日上午多次遭袭，现已对该管道采取预防性关闭措施。袭击造成一些人员受伤。声明还说，袭击发生后，应急和专业技术团队立即展开处置，并按照相关安全程序和应急预案采取必要措施，以确保管道安全并评估其状况。声明未说明袭击方式、袭击者身份以及管道恢复运营时间。 ►►高盛经济学家目前预计，美联储将在9月16日为期两天的议息会议结束时加息25个基点，此前该行的预期是维持利率不变。团队调整利率预测，是因为周五上午纽约公布的美国消费者物价指数数据高于市场预期；该数据出炉后，市场定价显示9月加息概率已升至约90%。高盛首席美国经济学家戴维·梅里克在周五的研报中表示：“我们现在预计下周的9月FOMC会议将加息25个基点（此前预期为按兵不动）。虽然本次CPI报告仅将我们对8月核心PCE的预测小幅上调至0.26%，也没有改变我们对通胀的核心判断，但我们认为，在市场已经定价9月加息概率接近90%的情况下，若美联储选择按兵不动，很可能引发剧烈市场波动，FOMC会希望避免这种情况。” ►►英伟达据悉正洽谈投资Anthropic的大型IPO项目，英伟达正就向Anthropic的首次公开募股投资高达100亿美元进行谈判。‌Anthropic拟通过IPO募资至多1000亿美元，估值约2万亿美元。 ►►9月13日，智谱宣布完成约50亿美元融资，包括约20亿美元股份配售及约30亿美元可转债发行，此次融资主要用于下一代GLM模型、完全自训练体系及相关算力基础设施。根据公告，智谱股份配售价为每股714港元，较公告前收盘价折让约9.96%，配售股份占扩大后已发行股本约4.50%。可转债采用零息结构，发行价为本金的100.5%，到期按本金赎回；初始转股价为每股892.50港元，较配售价溢价25%，较公告前收盘价溢价约12.55%。零息与溢价发行的组合，是本轮融资的重要信号。随着研发预算与资金安排进一步明确，智谱持续开展训练实验、推进模型迭代和完善算力体系的资本基础得到增强，为参与下一阶段全球前沿模型竞争增加了筹码。 ►►当地时间上周五，美股三大指数集体收涨，道指涨0.98%，周累跌1.57%；纳指涨0.96%，周累跌0.66%；标普500指数涨0.86%，周累跌0.8%。 明星科技股普涨，亚马逊、苹果和谷歌涨超1%，仅英伟达微跌0.03%。戴尔科技大涨超11%，超微电脑涨超7%，高通涨近3%，英特尔、SpaceX涨超2%。 光通信板块上涨，迈威尔科技涨超4%，Coherent涨超4%。存储板块涨跌不一，希捷科技跌超3%，闪迪跌超3%，西部数据跌近3%，SK海力士涨近1%。 纳斯达克中国金龙指数涨0.40%，百度涨0.89%，阿里巴巴涨0.68%，京东涨0.15%，网易跌0.02%。 ►►9月14日，韩国KOSPI指数开盘下跌3.1%报6692.61点，SK海力士跌超5%，三星电子跌3.6%。日经225指数低开0.55%，报63659.53点。 5天3板超声电子：“超声电子高频板通过英伟达认证”情况不属实，目前无产品供货给英伟达 金安国纪：网传公司产品纳入英伟达、华为供应链体系认证等相关信息不实 智谱：以零息+溢价转股形式融资50亿美元 江化微：与上海化工研究院签署战略合作框架协议 百利天恒：T-Bren联合帕妥珠单抗III期临床试验完成首例受试者入组 *ST卓然：可能被实施重大违法强制退市 龙版传媒：停牌核查工作已完成，股票9月14日起复牌 浪潮信息：拟定增募资不超90亿元投建AI基础设施等项目 宏昌电子：拟定增募资不超18亿元投建高端覆铜板等项目 有研硅：拟购买山东有研艾斯71.89%股权及山东有研半导体14.98%股权，股票9月14日复牌 雪天盐业：拟购买河北坤天新能源100%股份，股票9月14日复牌 园林股份：筹划购买华澜微控股权，股票9月14日起停牌 华锡有色：筹划控制权变更，股票9月14日起停牌 天通股份：筹划发行H股并在香港联交所上市 中巨芯：参股公司拟投资11亿元建设高纯石英材料项目 张江高科：子公司拟不超1亿元投资培风图南半导体 2连板中新赛克：上半年AI应用产品营收占比不超2% 2连板九鼎新材：公司目前未涉及玻璃基板、电子布业务 山东玻纤：公司暂没有电子布产品 爱仕达：具身智能机器人业务尚处于起步阶段，已形成销售收入仅13.72万元 宁德时代：首次回购A股股份60.43万股，成交金额约2亿元 浙商证券：保持信心和冷静，拒绝盲目跟风杀跌，继续以相对均衡的行业结构，保持当前中线仓位、等待中线底部逐步筑成，并做好借助筑底过程适当增配的准备。 中信建投：对于当前的A股和美股来说，加息预期的分歧让投资者感到无所适从，而加息“靴子落地”则能够凝聚共识，开启新一轮行情。周五A股在四大利空冲击下实现V型反弹，结合未来美联储加息靴子将落地，A股周四大幅缩量和科技板块相对充分的调整，认为A股有望迎来变盘时点，或将开启反攻行情。配置上依然均衡配置+灵活调整：1）以通信、电子等高景气行业作为当前进攻核心品种，并适当调升仓位；2）以银行、保险等低估值红利板块作为防御性底仓品种；3）关注油气开采、煤化工、煤炭、油服工程、航运港口在高油价持续下的受益机会。 【推荐订阅】《盘前点金》 每交易日盘前7:30左右，为您抢先捕捉关键讯息+ 研判主题机会 + 挖掘潜力标的。 点击下方图片，一键直达：

2026-09-13: 作为数智时代的新型信息基础设施，“六张网”之一的算力网建设迎来多项重大进展。 第一财经记者从9月11～13日举行的2026中国算力大会上获悉，中国算力平台已实现全国一体化算力统筹监测，我国算力“一张网、一盘棋、一体化”发展格局基本形成。 大会还‌发布了普惠算力服务清单‌，京津冀倡议共建太空算力产业长廊，中国银行联合三家运营商启动‌“一网三融”算力金融生态共建行动‌，算力产业链上下游的多家企业发布硬核技术成果。 工信部总工程师钟志红在大会上表示，接下来将加快构建“枢纽—区域—边缘”多层次、梯次化算力架构，持续完善中国算力平台功能；搭建高速互联、超低时延、韧性强健的算力传输通道，按需部署城域毫秒接入；推动算力设施、算电协同等领域创新，加快算力标准体系建设指南编制；降低用算成本和应用门槛，推动分行业凝练高价值场景等。 9月11日召开的国务院常务会议在研究算力网建设有关工作时指出，要坚持合理布局、规范有序，进一步完善算力基础设施，积极推进关键技术和装备研发应用，构建多层次网络化算力体系。 推进全国一体化算力网建设 算力网是人工智能发展的基础支撑。随着人工智能技术加速迭代落地，算力发展正由规模扩张迈向体系化、精细化新阶段。 近年来，我国加快构建全国一体化算力网，形成以八大国家算力枢纽、10个国家算力集群、3个算电协同发展区域为重点的“8+10+3”算力空间布局，全国算力基础设施总量规模快速增长、算电协同深入推进、算网融合加速发展。 截至今年6月，我国智算规模达2185EFLOPS（FP16），同比增长177%，建成超70条连通算力枢纽、重点区域的算力传输通道，批复17个国家算力互联互通区域节点。 大会发布的《2026综合算力全景分析》报告显示，我国综合算力基础持续夯实，正从“建得多”加快转向“用得好、协同好”，智能算力已成为综合算力体系的重要支撑。我国正按照“点、链、网、面”思路体系化推进全国一体化算力网建设，算力基础设施建设取得长足进展。 第一财经记者在大会现场看到，国产GPU与类脑芯片异构混合推理系统、太空算力关键材料、AI可信计算等多项硬核创新成果亮相，算力产业正从规模扩张，向高效、绿色、安全方向加速转型。 例如，一款集装箱式分布式算力单元实现工厂预制生产，预制化率达90%。设备运抵现场通电后，最快仅两小时即可投入运营，大幅压缩传统数据中心长达一年左右的建设周期。针对AI服务器高发热难题，喷淋式液冷技术全新亮相。区别于冷板式、浸没式液冷，该方案通过定制喷淋模拟“冲澡”，精准带走设备热量。当前国内绝大多数存量机房仍采用风冷模式，液冷技术拥有广阔应用空间。 润泽智算科技集团股份有限公司副董事长李笠接受第一财经等媒体采访时表示，从当前算力的供需情况来看，当AI真正开始创造经济价值时，使用意愿急剧提升，而供给端却面临结构性紧张。算力供给扩大是智能社会发展不可逆的方向，未来AI将深度嵌入生产生活的方方面面，需求会呈几何级数增加，而“加大算力供给也是整个智能社会发展的必由之路”。 太初元碁首席架构师夏忠谋指出，当前AI大规模落地后，数据中心整体利用率明显上升，算力网调度已从“国家想做的事”变成“用户迫切需要的服务”。数据中心对电力的消耗非常巨大，算力调度涉及算力分配、算网融合、源网荷储等内容，核心目标是以更低成本、更节能的方式满足多元化算力需求。 工信部信息通信发展司副司长赵策表示，将加快构建多层次算力设施体系，提升算力设施发展水平，加快全国一体化算力网建设；有序推动算力产业技术创新，印发《算力标准体系建设指南》，有序推动太空算力技术发展和前瞻性产业培育；稳步提升算网融合支撑水平，研究制定推动算网融合创新发展的政策文件；加快构建普惠算力服务体系，加快建设“算力超市”，探索“算力银行”创新模式，让广大中小企业用得上、用得起、用得好算力资源。 大会发布了首批普惠算力赋能中小企业发展服务清单。清单覆盖通用算力、智能算力、大模型服务、行业智能体应用等多层次普惠算力服务矩阵，可提供容器化租赁、按量计费等灵活付费模式，推动算力资源普惠共享。 积极布局太空算力新赛道 当前，太空算力正从概念验证走向规模部署，成为大国竞争和区域协同的新赛道。 太空算力指的是将芯片、服务器等算力硬件直接部署到太空中的卫星上，让卫星在天上处理数据。随着人工智能爆发式发展，算力需求迅速攀升，地面数据中心受能耗、散热、土地资源等因素制约，发展瓶颈日益凸显。建设太空算力基础设施，有望成为突破地面物理极限、破解算力供需矛盾的新方案。 工信部信息通信发展司二级调研员梁屾表示，太空算力作为算力体系与航天技术深度融合的关键方向，是全球科技竞争和未来产业发展的新前沿。推动太空算力产业发展，需聚力攻坚关键技术、强化基础供给能力、有序培育产业生态、深化融合应用创新，多举措共同推进我国太空算力产业行稳致远。 中国信通院与北京太空智算研究院在大会期间成立“太空算力关键技术与场景验证实验室”，这是业界首个聚焦太空算力关键技术及多场景一体化验证的实验室。 实验室重点围绕前沿共性技术攻关、工程化中试验证、多领域实景场景校验、行业标准评测体系建设四大核心任务，旨在构建“底层技术研发—工程性能校验—实景应用示范—标准体系完善”一体化综合创新平台。 中国信息通信研究院党委书记李冠宇表示，太空算力产业发展要举行业之合力，贯通覆盖硬件、基础软件与应用生态的技术链条；构建跨领域融合生态，推进太空算力标准体系框架研制；推动太空算力与遥感服务、智能驾驶等领域深度融合，加速商业闭环。 大会上，北京经济技术开发区、天津经济技术开发区、河北雄安新区、廊坊市四地携手，发起共建京津冀太空算力产业长廊倡议。长廊以构建天地一体跨域算力网为使命，协同开展技术攻关、场景探索和集群培育，打造开放合作的太空算力产业生态。 四地明确了各自在太空算力产业长廊中的定位与使命：北京聚焦“星箭策源、算力上天”，作为全国商业航天星箭制造核心策源地，算力从这里启程奔赴太空；天津聚焦“天河筑基、超智融合”，依托国家超算天津中心天河系列，推动超算与太空算力智能融合；雄安新区聚焦“星网领航、网算一体”，依托中国星网总部，推动卫星互联网与算力网络一体协同；廊坊聚焦“毫秒链接、天地协同”，依托环京算力枢纽毫秒级通达优势，实现地面与太空算力天地协同。 工信部日前印发的《信息通信行业发展“十五五”规划》对太空算力作出部署，提出构建天地一体的空间网络。强化高中低轨卫星星座协同，推动卫星网络与地面通信网络深度融合，统筹建设星地互联中心，开展手机直连卫星、卫星物联网等应用。 银河航天研究院院长张世杰对第一财经表示，卫星应用正在从单一功能向综合服务转变，通信、导航、遥感、算力等能力的深度融合将成为未来卫星产业发展的重要趋势，大算力、大能源等相关技术的不断突破，可以为空天地一体、通导感算融合的综合服务体系注入强劲动力，加速卫星互联网建设。 张世杰表示，未来随着技术的发展，太空经济还会不断发展，太空工厂、太空采矿等新业态将逐步开始具备商业可行性。当人在太空长期驻留工作和生活时，一套与地面对等的太空信息网络就不可或缺，太空算力将变得更重要。

2026-09-13: 2026年以来，在中东局势动荡、能源价格上涨的背景下，受美国通胀中枢抬升、紧缩预期升温的影响，美国国债收益率飙升（美债价格暴跌）。到8月31日，2年期、10年期、30年期美债收益率分别较上年底上行87、57、41个基点，其中上半年分别上行67、26和7个基点。于是，外资抛售美债之说又卷土重来。然而，美国财政部最新发布的国际资本流动（TIC）报告数据显示，2026年上半年外资并未抛售美债，从全球美元外汇储备的构成看美国证券仍有较强的吸引力，同时降低对美金融风险敞口也并非个别国家的专利。 外资净买入美债且持有额增加 TIC统计显示，截至2026年6月底，外国投资者持有美债余额9.30万亿美元，虽然较2月底高点9.49万亿美元回落1904亿美元，但较2025年底仍小幅增加294亿美元。上半年，外资净买入美债1544亿美元，环比增长5.6%，贡献了同期外资持有美债余额增加额的524.6%；美债价格下跌形成的负估值效应（为简化分析，其中还包含了统计调整引起的非交易变化，下同）1249亿美元，为负贡献424.6%（见图表1）。 从投资主体看，上半年，私人外资净买入美债1859亿美元，环比下降2.9%，或表明同期迭创历史新高的美股较美债对私人投资者更具有吸引力；官方外资净卖出美债315亿美元，则反映了地缘冲突、能源危机、美元强势背景下，相关国家和地区为稳定本币汇率而被迫抛售美债进行干预，但净卖出额环比下降30.4%（见图表1）。 从投资品种看，上半年，外资净买入中长期美债1782亿美元，环比增长53.3%；净卖出短期美债239亿美元，2025年下半年为净买入239亿美元。这反映了长债收益率持续高企对外国投资者的吸引力，外资采取了“锁长卖短”的操作。同时，也是相关国家和地区主要以减持短债方式干预外汇市场的客观结果（见图表1）。 不过，2026年上半年，外资净买入美债仅相当于同期美国国债新增额的16.3%，低于2025年全年25.0%、过去五年平均25.8%的水平。从这个意义上讲，同日益膨胀的美国政府债务相比，外资的支撑作用边际上确实有所减弱。 需慎用“外资持有美债余额/美债总额”来研判外资参与美债市场的情况。截至2026年6月底，该比例为23.6%，创2024年6月以来新低。但是，这个指标的分子分母并非可比口径：分子是市值重估的余额，包含资产价格重估（即账面损益或估值效应）的影响；分母是债券托管量，是票面价值。TIC统计显示，2002年初~2026年6月底，外资持有美债余额累计增加8.26万亿美元。其中，外资累计净买入美债6.86万亿美元，贡献了83.0%，正估值效应累计达1.40万亿美元，贡献了17.0%（见图表2）。若剔除这部分估值效应，同期外资增持美债对于新增美国国债总额的贡献率将由24.6%降至20.5%。 区分交易和非交易引起的外资持有美债余额变动非常重要且必要，否则会对形势出现严重的误判。2022年就出现过“南辕北辙”的事情。当年，在美联储激进紧缩的背景下，外资持有美债余额下降5457亿美元。当时，市场盛传外资净抛售数千亿美债。但真相是，当年外资净增持美债7166亿美元，刷新了当时的历史记录（见图表2），贡献了同期美债新增总额的39.8%，成为外资助力美联储实施无限量宽的铁证（见图表2）。只是因为美债收益率飙升造成巨额的负估值效应，才导致外资持有美债余额按市值重估大幅缩水。将余额变化直接当成外资持仓变动，得出5%以上收益率的10年期美债没人要的判断，真的是“失之毫厘差之千里”。 2026年以来美债尤其是长期美债收益率飙升，主要是因为美国财政失衡隐忧加深、通胀风险重燃、美联储公信力受损以及人工智能（AI）投资热潮的挤出效应。外资抛售美债背不起这口“锅”。 外汇储备对美国证券兴趣不减 官方外资抛售美债，以及黄金储备超过美债储备均是当前“去美元化”叙事的重要内容。然而，全球美元外汇储备中不只是美债，还有政府机构债、企业债、公司股权等其他美国证券资产，以及美元外汇存款（即TIC报告中的银行对外净负债）。TIC口径的全球美元外汇储备对应着不含国际组织的官方外资持有的长期美国证券资产（含短期美债，下同）。 截至2025年底，TIC口径的全球美元外汇储备余额6.84万亿美元，相当于同期国际货币基金组织（IMF）口径（7.42万亿美元）的92.2%。TIC口径数据小于IMF口径，主要是缺失了外国央行和货币当局在美国银行业的存款，以及外资持有的其他短期可转让证券。如日本外汇储备中常年持有上千亿美元外汇存款且主要是美元，2026年8月底存款规模达1554亿美元，占到同期日本外汇储备的15.6%。 2025年底，TIC口径的全球美元外汇储备资产构成为：持有美债余额3.78万亿美元，占比55.3%，为第一大类美元储备资产（同期，全球黄金储备价值约为5.09万亿美元，自2025年二季度起超过美债成为全球第一大国际储备资产）；持有美国公司股权余额2.33万亿美元，占比34.1%，为第二大类美元储备资产；持有美国政府机构债余额4869亿美元，占比7.1%；持有美国企业债余额2367亿美元，占比3.5%（见图表3）。可见，全球美元外汇储备中，非美债资产占到近半壁江山，尤其是股权资产占比1/3强。 截至2026年6月底，TIC口径的全球美元外汇储备余额7.01万亿美元，较上年底增加1665亿美元。若以过去四个季度TIC口径相当于IMF口径的平均数90.7%推算，同期IMF口径的全球美元外汇储备将达到7.72万亿美元，较上年底增加3032亿美元，其中第二季度增加2333亿美元。考虑到2026年二季度美元指数升值1.3%，不排除二季度IMF口径的全球美元外汇储备份额环比进一步回升。 2026年上半年，美债与美股在全球美元外汇储备资产中的重要性此消彼长。截至6月底，持有美债余额3.69万亿美元，较上年底减少1262亿美元，占比52.6%，较上年底回落2.7个百分点；持有美国公司股权余额2.60万亿美元，增加2694亿美元，占比37.1%，上升3.0个百分点；持有美国政府机构债余额4869亿美元，减少280亿美元，占比6.6%，回落0.6个百分点；持有美国企业债余额2612亿美元，增加245亿美元，占比3.7%，上升0.3个百分点（见图表3）。 但如前所述，外资持有美国证券余额变动不等于外资增持或减持同类证券。实际上，2026年上半年，TIC口径的全球美元外汇储备中，外资净增持美国证券322亿美元，较2025年下半年多增163亿美元。其中，净增持美国公司股权518亿美元，为第一大类增持资产，但环比少增90亿美元，对同期外资多增为负贡献55.3%；净增持美国企业债297亿美元，为第二类增持资产，环比多增122亿美元，贡献了75.0%；对美国国债、机构债分别净减持374亿和119亿美元，但环比少减持47亿、84亿美元，贡献了28.6%、51.7%（见图表4）。全球美元外汇储备资产中，增持美国公司股权和企业债而减持国债和机构债，也印证了人工智能资本支出狂潮下的资金虹吸效应。 2026年上半年，TIC口径的全球美元外汇储备资产录得正估值效应1343亿美元。其中，持有美股正估值效应2176亿美元，主要反映了同期美股迭创新高的影响；持有美国国债、机构债和企业债分别录得负估值效应620亿、161亿和52亿美元，主要反映了债券收益率走高的影响。 日中两国均降低对美风险敞口 日本和中国分别是第一和第三大美债外国投资者持有国，两国持有和买卖美债的情况各方高度关注。 据TIC统计，2026年上半年，日本投资者净卖出美债714亿美元，2025年下半年和同期分别为净买入282亿和673亿美元。其中，净卖出短期美债688亿美元，净卖出长期美债26亿美元（见图表5）。截至6月底，日本投资者持有美债余额1.12万亿美元，较上年底下降688亿美元，其中净抛售美债贡献了103.8%。这与4月底5月初日本政府耗费约740亿美元，且以抛售短期美债的方式干预日元贬值有关。 日本投资者持有的长期美国证券不仅仅是美债，还有其他资产。截至2026年6月底，日本投资者持有长期美国证券资产余额3.11万亿美元，较上年底增加526亿美元。如前所述，日本投资者持有美债余额下降近700亿美元，但这只是日本投资者持有的第二大类长期美国证券，当期占比为35.9%。同期，日本投资者持有的第一大类资产——美国公司股权余额1.40万亿美元，增加1319亿美元，占比45.1%；持有的第三大类资产——美国公司债余额3152亿美元，减少57亿美元，占比10.1%；持有的第四大类资产——美国政府机构债余额2750亿美元，减少4亿美元，占比8.9%。 日本投资者持有长期美国证券资产余额增加主要源于美股上涨形成的正估值效应。2026年上半年，日本投资者净卖出长期美国证券734亿美元，对同期日本投资者持有长期美国证券资产增加为负贡献139.5%，正估值效应1260亿美元，为正贡献239.5%。在四大类长期美国证券中，除企业债外，其他均为净卖出。其中，净买入美国企业债70亿美元，分别净卖出美国国债、机构债和公司股权714亿、88亿和2亿美元。 2026年上半年，中国投资者净卖出美债552亿美元，较2025年下半年净卖出额下降17.8%。其中，净卖出短期美债149亿美元，贡献了净卖出额的27.0%；净卖出长期美债403亿美元，贡献了73.0%（见图表6）。截至6月底，中国投资者持有美债余额6334亿美元，较上年底下降510亿美元，其中净抛售美债贡献了108.1%。 中国投资者持有的长期美国证券除了美债，也有其他资产。截至2026年6月底，中国投资者持有长期美国证券资产余额1.21万亿美元，较上年底减少92亿美元。如前所述，中国投资者持有美债余额下降约500亿美元，这虽然是中国投资者持有的第一大类长期美国证券，但当期占比也只有52.5%。同期，中国投资者持有的第一大类资产——美国公司股权余额4149亿美元，增加554亿美元，占比34.4%；持有的第三大类资产——美国政府机构债余额1420亿美元，减少134亿美元，占比11.4%；持有的第四大类资产——美国公司债余额159亿美元，减少3亿美元，占比1.3%。 但是，美股上涨形成的正估值效应很大程度上抵消了中国投资者持有长期美国证券资产余额的下降。2026年上半年，中国投资者净卖出长期美国证券495亿美元，较2025年下半年和同期分别净卖出1005亿和1088亿美元的规模大幅收窄，贡献了同期中国投资者持有长期美国证券资产余额降幅的537.4 %；正估值效应403亿美元，为负贡献437.4%。在四大类长期美国证券中，中国投资者分别净买入美国公司股权、企业债127亿、2亿美元，净卖出美国国债、政府机构债552亿、74亿美元。 尽管中美货物贸易顺差远高于日美贸易顺差，但不论从绝对规模还是相对占比看，中国对美国的金融风险敞口远小于日本。到2026年6月底，外国投资者持有的长期美国证券资产中，日本占比7.65%，中国占比2.97%，日本占比高于中国。不过，两国该比例均呈现回落态势，较2020年1月（有数据以来）分别回落3.69和4.20个百分点，较2020年3月的高点分别回落4.59和4.89个百分点（见图表7）。可见，对于中国持有美国证券资产的变动不必过度解读。 美国是世界最大对外净债务国。从TIC统计看，证券投资项下，截至2026年6月底，美国对中国净负债8407亿美元〔外国持有美国长期证券资产余额（含短期美债）-美国持有外国证券资产余额，下同〕，较2020年1月以来的高点回落了38.3%；占到同期美国对外净负债20.04万亿美元的4.19%，较2020年1月以来的高点回落了10.49个百分点。但这同样并非中国的专利。同期，美国对日本净负债1.38万亿美元，虽远高于对中国的净负债，但也最多回落了14.5%（见图表8）；占到美国对外净负债的6.90%，最多回落了9.04个百分点。 美债第二大外国投资者持有国——英国，情况则截然相反。截至2026年6月底，美国对英国净负债2.18万亿美元，自2020年1月以来增长了1.80倍，绝对额创历史新高（见图表8）；占到同期美国对外净负债的10.87%，较2020年1月上升了4.42个百分点，占比又刷新了历史记录。 （作者系华福证券首席经济学家）

2026-09-13: AI热潮推动美股科技股今年以来迅速走高，近期随着市场分歧加剧，市场进入震荡调整期，关于后续走势的讨论大幅增加。众多的分析策略和指标，往往单一呈现，其优缺点却鲜有讨论，而分析相关股票不仅是对市场的理解，更是对于AI科技革命背后产业发展、用户行为乃至经济发展前景的判断，所以我们迫切需要一个对相关科技股从估值到产业到需求的整体分析框架，呈现各类指标在科技股周期判断中的适用性及优劣，为市场、产业和宏观经济分析提供有益参考。 在人类历史来看，智力、体力和资本的约束始终是决定生产水平的重要变量。在历次工业革命后，人类通过资本积累、技术进步、机器取代人力劳动，总产出因此极大增加。AI的出现，进一步为人类节省了智力资源，其后续演进虽然难以估计，但其技术发展和延伸对于人类的影响，将带来一轮人类生产力的变革，这正是目前市场重视AI的逻辑起点。 基于市盈率等估值计算方法 基于估值的算法主要包括PE（市盈率，股价除以每股收益）、Forward PE（远期市盈率，股价除以预期每股收益）、PS（股价除以每股销售额）和PB（股价除以每股净资产）等。这些指标的计算基础往往具有较强的周期性，比如一个反直觉的结论是，标普500指数市盈率最高的时刻并非2000年科网泡沫时期，而是科网泡沫破灭后，2008年金融危机后（2009年，图1）以及新冠疫情后，出现这种情况的原因是经济危机后企业利润迅速回调，但股价回调慢于利润回调速度（一个直观的反映是，部分企业利润可能迅速转负，但股价基本不可能转负），这反映了利润具有周期性从而会削弱其价值预测能力，尤其是长期价值预测能力的缺点。 但是市盈率指标仍然有价值，一是市盈率可以用于比较当前回报率和资本再投资回报率（利率），来判断这笔交易是否“划算”，比如今年7月标普500指数的市盈率为28.71倍，而7月美国的长期利率（7月10年期美债的平均名义收益率）为4.6%，无风险收益率能够支撑的估值倍数约为21.74倍，从这一点看标普500的估值是偏贵的。二是市盈率可以用于与历史数值进行比较，目前标普500指数的市盈率高于1954年以来16.9倍的均值，也远高于1990年以来更高估值阶段的19.6倍。 Forward PE、PS、PB的逻辑比较类似，分别使用预期盈利、销售额和净资产作为估值变量，这些变量都可以衡量现在市场的相对位置，但本质上盈利、销售额和股价一样都属于产业发展的结果，用结果预测结果存在逻辑上的缺陷。席勒（Shiller）市盈率将估值公式分母改为过去10年经通胀调整后的平均每股收益，有效平滑了波动，这也使得美股的席勒市盈率展现了完全不一样的结果，目前处于40~42倍的历史第二高位，仅次于2000年互联网泡沫破裂前的约44倍；PEG指标通过将市盈率与预期盈利增速作比试图改善对股票成长性预测不足的问题，但是10年平均收益依然是用结果预测，预期盈利的增速仍然具有较大的不确定性，我们迫切需要寻找领先指标，而不仅仅是结果指标。 基于产业需求的方法 前述方法的所有问题，都在于缺乏经济传导机制，更多是一种基于历史维度的比较和应用无套利原理。如果观察需求指标，则可以更清晰地反映AI产业究竟能从客户，包括产业和终端客户中取得多少收入支撑其利润乃至股价。 基于产业需求，可以观察的指标主要是AI服务提供商的资本支出（Capex）。Capex代表了主要的AI服务提供商投资的强度，目前显卡、处理器、光模块、存储相关股票的大幅上涨，原因主要是AI服务提供商资本支出带来的设备需求，只要资本开支仍处于扩张周期，相关股票的股价就具备现实支撑。集邦咨询预测，2026年美国和中国的主要云服务厂商的资本支出合计将达到8000亿美元，比2025年增加约一倍。从现实数据看，北美四大AI和云服务提供厂商谷歌、微软、Meta、亚马逊2026年一季度资本开支合计约为1288亿美元，同比增长81%，环比增长10%，证明相关产业确有旺盛的需求。 但是上述产业需求根本上是中间品厂商向上游厂商采购的链条中的一环，根据美银最新的统计数据，AI基础设施提供商和AI服务提供商的自由现金流产生了鲜明对比。英伟达、美光、博通和应用材料公司（Applied Materials）4家AI基础设施公司未来12个月预计将产生约4300亿美元的自由现金流，是两年前的三倍多。而谷歌、微软、Meta、亚马逊和甲骨文5家公司的自由现金流预计将从2024年2600亿美元的历史峰值，首次跌入负值，反映了产业上下游现金流的此消彼长特征，由此可见，要判断AI能不能从融资驱动走向盈利驱动，仅仅分析产业需求是不够的，必须考虑终端需求。 基于终端用户需求的方法 本文从四个指标入手，来计算和反映AI的终端用户需求。 1.终端用户在AI模型和平台的支出。 2025年，全球终端用户在AI模型和平台的支出仅为393.11亿美元，Gartner预测2026年将达到642.52亿美元，相较2025年增长63.4%，其中生成式AI模型投资增速达117%，AI平台支出则增长36.9%。增速虽快，但总量相比服务商巨大的资本支出显得微不足道。此外，根据Menlo Ventures的数据，全球消费级AI市场用户数量突破18亿，但所有AI用户中仅有3%为付费用户，凸显出该领域的营收潜力仍未真正释放。 关于AI付费市场的潜力，有两个可参照的指标，一是个人电脑的普及率，Gartner统计2021~2025年全球个人电脑5年累计出货量约为14.04亿台，如计算部分5年以上的存量设备，总的活跃保有量在18亿~22亿台，全球2025年人口为82.15亿人，电脑设备的全球普及率在21.91%~26.78%，5年以内电脑设备普及率约为17.09%。二是全球智能手机的普及率，2025年10月的时点数据约为60%。 这两个指标的意义是什么？个人电脑需求可以视为专业性需求的上限（只计算5年内购买的设备，因为专业性需求很少会使用老旧设备），而智能手机需求可以视为总需求的上限。如果应用在AI上，则可对应为AI付费用户的上限和AI总渗透率的上限。目前AI市场的渗透率为21.91%，如果以智能手机普及率计算，AI终端用户的市场容量为目前的3倍不到（2.74倍）；如以5年内电脑设备普及率17.09%计算，AI付费用户的市场容量还有相当广阔的前景，目前AI付费用户约为0.54亿人，付费用户的市场容量可达目前的26倍，付费市场规模可达约1万亿美元。 市场有一种声音，认为随着AI应用的深入，用户的付费价格会上升。笔者认为，随着技术的普及渗透，技术的单价整体应呈现下降趋势，这在过去的电脑、智能手机的发展过程中都有体现。AI Token支出指数也反映了这种趋势。 2.AI Token支出指数。 AI Token支出指数是由Silicon Data编制的核心行业指标，衡量全市场每使用100万枚Token的平均支付价格，反映市场对AI前沿模型的边际支付意愿而非总需求量。该指数的单纯涨跌并不反映实际的需求总量特征，更多是用户需求结构的一种变化，该指数在今年6月初达到2美元后迅速下滑至9月初的1美元，为自2025年12月有数据以来的最低点，这反映了一个事实：企业人工智能预算正受到更严格的审查，人们越来越关注使用效率、成本控制和可衡量的结果。AI的单位支出价格下降也符合上文对AI技术普及渗透过程中价格下降的判断，值得注意的是，H100 GPU租赁价格指数并未出现显著下跌，这个数据又一次印证了上文中产业需求旺盛的观点，上述数据共同反映了产业需求和终端用户需求间存在明显的冷热不均。 3.AI领域的总消费支出。 即使扩展至AI领域的总消费支出，相关数据仍能支持本文的判断，Counterpoint Research发布的研究报告预计，全球AI消费支出将高速增长，全球生成式AI消费支出将从2023年的2250亿美元增长至2030年的6990亿美元，复合年增长率（CAGR）达17.6%。 这里的AI总消费支出包含了各类AI硬件（如AI智能手机），总支出在2030年才能触及约7000亿美元，短期消费需求并不能覆盖服务提供商庞大的资本支出。此外，AI手机占据了AI消费支出中的最大比重，这类端侧AI设备带来的对AI硬件的增量需求不如AI大模型本身带来的设备增量需求，端侧设备的最终变现能力也受到AI付费用户市场潜力的约束。短期来看，与AI直接相关的设备在AI硬件中占比较低，对产业的拉动小于总消费支出。 4.巴菲特指数。 为什么说巴菲特指数（股票总价值占GDP的比例）也应视为一种股价与终端用户需求的比率呢？有两个原因，一是GDP的波动远小于利润，是一个更加优质的估值指标，和席勒市盈率的逻辑类似。二是GDP、国民收入等指标与股价关系的内涵十分丰富，假设国家资本化的水平在一定时间内不变，或我们至少可以认为资本深化不是导致近期市场上涨的原因，那么我们只需要关注GDP这个指标，可以发现，GDP不是一个单纯的结果变量，联系文章开头的产出公式，产出等价于GDP。AI的终端用户需求，将取决于其对生产力的推动能力，即AI导致GDP变化的部分，应等于AI消费的理性需求，是一个自变量。 从数据看，当前美股的巴菲特指数创下历史新高，达到了220%以上的极端水平，其回归的趋势不可避免，短期可能表现为市场的调整，长期则需要依靠AI对生产力的推动，推动分母升高，从而使指标下降。这种长期设想是否能成为现实，还需进一步的证据。 目前，AI市场的结构在快速变化，端侧AI、Agent兴起后，相关任务需要持续感知、规划、调用工具，并有较长的任务链条，任务的Token消耗量相比传统聊天模式大大增加。AI目前已经在工业制造、医药研发、能源物流、学术研究等领域实现了生产力级的应用，但在诸多行业的应用拓展还面临着难点。总而言之，AI对生产力的改变正在发生，也将要发生。短期而言，AI面临着终端用户需求不足的问题，对于股价是一个较大的风险因素；长期而言，AI的价值取决于经济层面上其对生产力的替代和加成程度，AI的价值将在更远的未来得到体现。 （作者系上海财经大学经济学博士）

2026-09-13: 2026年9月，日本金融市场正经历显著波动。日元对美元汇率从7月高点近164回落至153附近，日本10年期国债收益率攀升至约2.99%，市场普遍预期日本银行将在9月17~18日的政策会议上将政策利率从1%上调至1.25%，并可能在2027年加速后续加息。美国财政部公开支持日元走强，并与日本当局协调干预。表面上看，这似乎标志着日本长达数十年宽松政策的“正常化”转折点，全球资本流动格局或因此重塑。然而，从货币供应量这一核心变量出发，当前市场定价与政策方向存在明显错位。日本货币供应量增速持续低迷，名义GDP增长受限，货币环境实质偏紧。利率上调可能进一步抑制货币扩张，加剧而非缓解结构性困境。这一判断不仅关乎日本国内，更牵动全球套利交易、美债需求与债务可持续性。 日本货币政策的核心误区：利率与货币供应量的脱节 日本银行当前政策的首要问题在于混淆了利率工具与货币供应量这一根本变量。截至2026年8月，日本M2货币供应量同比增速约为2.0%，7月为2.2%，远低于支撑2%通胀目标所需的水平。货币供应量是名义GDP增长的上限约束：名义GDP大致等于实际增长与通胀之和。当货币增速仅维持在2%左右时，名义经济扩张空间极为有限，这通常对应弱势货币而非强势货币。 主流分析多聚焦于利率上升对日元的支撑作用，认为加息将减少资本外流、提升国内债券吸引力。但这一逻辑忽略了一阶条件。提高政策利率若抑制银行信贷扩张，只会进一步压低货币增速。日本自1991年资产泡沫破裂以来，长期面临货币增速不足的问题。即便经历了多年量化宽松，货币扩张始终未能有效转化为可持续的名义增长。当前市场将加息解读为“正常化”，实则是在错误的杠杆上施力。真正的正常化需要将货币增速提升至5%~6%区间，以匹配通胀目标与适度实际增长，而利率上调恰恰可能朝相反方向运行。 日本公共部门长期高赤字，债务对GDP比率在发达经济体中居首，但私人部门储蓄规模巨大，整体资金供给充裕。问题不在于储蓄不足，而在于货币创造机制未能有效运转。利率成为政策焦点，掩盖了货币供应量这一更具决定性的信号。 日元汇率波动的本质：短期噪音与长期趋势 近期日元走强主要缘于市场对日本银行加速加息的预期，以及美国财政部的公开支持。2026年7月末，美日联合买入日元干预后，汇率从接近40年低点回升，9月中旬稳定在153~154区间。然而，这一波动更接近短期噪音，而非趋势逆转。 从货币视角看，日本货币增速长期低于主要贸易伙伴，名义增长乏力，日元的基本面压力依然存在。历史上，日本货币环境偏紧时，货币往往走弱而非走强。当前汇率回升缺乏货币扩张支撑，可持续性存疑。若后续加息进一步压制信贷与货币创造，日元可能重新承压。单边或双边干预的效果有限，除非形成类似上世纪80年代广场协议的多边协调。目前仅有美日两方参与，日本银行自身干预火力有限，长期效果难以保证。 日元套利交易的全球影响：利差格局决定命运 日元套利交易长期为全球提供廉价资金：投资者借入低成本日元，转换为高收益资产（尤其是美元资产）。路透估算，跨境日元借款规模在2026年一季度末约达2.3万亿美元。市场担忧日本加息与日元升值将触发大规模平仓，引发全球资产抛售。 这一担忧忽视了相对利差。日本利率即使升至1.25%甚至更高，仍显著低于美国、欧洲及其他新兴市场水平。全球主要央行同步上调利率的背景下，绝对利差变化有限。欧洲央行在2026年9月上旬已实施加息，全球资金成本整体上升，使得单纯日本利率上行难以根本改变套利激励。只要利差维持较大幅度，套利交易的中性倾向将延续，大规模无序平仓的概率较低。 日本私人部门高储蓄持续产生资本输出压力，公共部门赤字被私人储蓄所覆盖。国内债券收益率即使升至3%附近，与海外资产的收益差距仍在，资本外流动力不会突然消失。套利交易的调整将是渐进的，而非危机式的。 美国财政部的干预风险：贝森特角色的争议 美国财政部长贝森特在日元与美债市场中扮演了积极角色。他公开支持日元走强，鼓励日本货币政策“正常化”，并参与2026年7月末的联合干预。贝森特甚至表示“我现在就是庄家”，暗示掌握日本政策信息优势，警告市场不要对赌日元。同时，美国财政部扩大长期国债回购规模至60亿美元，试图稳定收益率曲线。 这一做法存在多重风险。首先，美国财政部介入外国货币市场，使用纳税人资源，却难以证明对美国纳税人的直接收益。干预若失败，可能推高美国财政成本。其次，贝森特将利率上升等同于货币政策正常化，同样混淆了工具与目标。日本货币增速未改善，谈不上真正正常化。历史经验表明，非协调的单边或双边干预往往效果短暂。 在美债市场，回购操作未能有效压低长期收益率。10年期美债收益率在回购后仍上行，市场对通胀与信贷需求的定价占据主导。财政部通过缩短债务久期、增加短期发行来配合长期回购，实质是在扭曲收益率曲线：长期利率被人为压制，短期利率承压上升。这增加了滚动融资风险，债务服务成本可能进一步攀升。当前美国个人所得税收中约35%已用于债务利息支付，而非提供公共服务或转移支付。持续依赖短期债务将放大这一负担。 日本是美国国债最大的外国持有者之一。若国内债券收益率上升且日元预期升值，日本投资者可能减少海外配置。然而，这一调整幅度可能被高估。日本私人储蓄规模远超公共赤字，资本输出是结构性现象。全球利率同步上行意味着相对吸引力变化有限。即使日本投资者部分回流，美债市场的其他买家（包括国内机构与其他外国投资者）仍可提供缓冲。真正的压力更多来自美国自身的财政与货币动态，而非单一国家的需求变化。 全球收益率上行与债务可持续性挑战 日本、欧洲与美国收益率同步上行，反映了全球财政空间收窄的现实。多数发达经济体政府支出已大幅扩张，削减支出政治难度极高，增税在经济疲软环境下同样困难。债务存量扩大叠加利率上升，融资成本持续攀升。日本债务比率最高，但其私人储蓄缓冲较强；欧洲经济增长乏力，财政调整空间更小；美国则面临通胀黏性与私人信贷扩张的双重压力。 债务服务负担上升可能转化为对货币政策的政治压力。若融资成本持续推高财政赤字，央行可能面临直接或间接货币化债务的呼声。当前美联储已从量化紧缩转向有限的短期资产购买，未来路径仍不确定。新任美联储主席的政策框架尚未完全清晰，货币供应量是否重新成为操作重点，仍是观察重点。 剔除日本因素后，美国国债收益率上行仍有坚实基础。一阶条件是货币供应量增速偏高，支撑通胀黏性。二阶条件是私人信贷需求激增，尤其是人工智能相关投资。超大规模数据中心建设需要巨额资金，多数并非完全依靠企业内部现金流，而是通过债务融资。贷款增加直接创造活期存款，进一步扩张货币供应量。供给与需求两端共同推高利率。 AI投资带来的信贷需求是当前市场讨论较少的成本。它不仅推高企业融资成本，也通过抬升国债收益率影响抵押贷款等利率。私人资本与政府债务在信贷市场中竞争，价格（利率）自然上升。这一机制解释了为何回购操作难以扭转收益率趋势。 政策展望：货币供应量仍是关键指标 判断日本债券市场是进入可控调整还是潜在危机，关键观察指标依然是货币供应量增速及其背后的政策工具。当前货币增速仅约2%，政策工具组合（利率上调、资产负债表调整）尚未显示出扩张货币的意图。若后续政策继续以利率为中心而忽视货币创造，名义增长将继续受限，日元与债券市场的波动可能加剧。 全球层面，套利交易的调整、美债需求的边际变化以及各国债务服务成本的上升，都将在货币增速与利差格局的框架下演化。短期汇率与收益率波动容易被解读为转折点，但真正的信号来自货币供应量的持续低迷。日本若不能将货币增速提升至与通胀目标匹配的水平，所谓“正常化”将只是表象，深层失衡可能以更缓慢却更持久的方式累积。全球投资者与政策制定者需将注意力从利率叙事转向货币数量这一更基础的变量，方能准确评估风险与机遇。 （作者系浙江现代数字金融科技研究院理事长）

2026-09-13: 9月10日，《金融强国建设“十五五”规划》正式发布。中国证监会副主席李超在发布会上明确提出，“努力将A股市场打造为境内优质企业上市首选地”。这不是一句简单的口号，而是指向一项正在生长中的制度实践——以科创板、创业板为代表的包容性上市制度，正在改写中国科技企业与资本市场的关系。 今年以来，科创板已有多家未盈利企业先后“摘U”，加上此前陆续实现盈利的公司，科创板开市七年间累计支持63家未盈利企业上市，其中28家已完成扭亏为盈、去掉股票简称中的“U”标识（上市时未盈利），剩余35家2025年营收同比增长18%、净利润同比减亏18%。这组数据的意义远不止数字本身——它印证了一个判断：包容性制度不是对亏损的放任，而是对科技创新规律的尊重。 系统性：包容性不是一条规则，而是一套生态 如果只把包容性理解为“允许亏损企业上市”，那是对这项制度最浅的理解。真正的包容性，是一套贯穿企业全生命周期的系统性支持，是各市场主体在规则框架下形成的良性互动生态。 从企业端看，包容性制度的价值首先体现在一级市场。当资本市场为尚未盈利的硬科技企业敞开大门时，一级市场的风险投资就有了明确的退出预期，资金才敢更早、更勇敢地进入创新链条的前端，即制度提供了可能性的土壤，资本与技术的结合才得以成为现实。 从中介端看，保荐机构、会计师事务所、律师事务所作为“看门人”，其角色在包容性制度下被重新定义。它们不再是简单地核验企业是否满足一套刚性财务指标，而是要深度介入企业的技术路径论证、商业模式推演、商业化时间表校准。这种“贴身辅导”的过程，本身就是对企业治理水平的系统性提升。 从审核端看，注册制下的问询机制展现出“宏中微”观相结合的立体思维：宏观上把握行业趋势与技术路线，中观上对标全球产业链位置，微观上穿透到核心技术参数、客户结构、存货周转的每一个细节。这种多维定量的测算逻辑、动态调整的审查视角，让企业在被“问”的过程中审视自身、洞察市场。问出一个“被深度认知的企业”，也问出一张更准确的市场晴雨图和盈利时间表。 该制度的系统性体现在它不是某一条规则在起作用，而是一级市场的牵引、中介机构的把关、审核问询的校准、二级市场的定价反馈，所有环节在同一制度目标下协同运转，产生出单一规则无法实现的整体效应。企业发展离不开行业时代浪潮，而浪潮推进也离不开企业长期积累——二者在包容性的制度框架中形成正向互文。 针对性：没有边界的包容是对制度的浪费 包容性不等于无边界。恰恰相反，越是包容的制度，越需要精准的针对性——守牢财务合规底线，引向科创产业方向，把好政策送到好企业手里。 今年前8个月，证监会查办证券期货违法案件644件，罚没98.4亿元，通过各类方式为投资者挽回损失51.5亿元。与此同时，2025年全国法院受理证券纠纷案件达2.7万件，同比增长63.6%；适用特别代表人诉讼程序的案件已达12起。这组数据与“28家企业摘U”放在一起读，才是完整的故事：一边是大门向优质科创企业敞开，一边是对违法违规行为“长牙带刺”。 针对性体现在产业导向上。科创板第五套上市标准从最初的生物医药，逐步扩展到人工智能、商业航天、低空经济，今年又进一步覆盖人工智能大模型、量子科技、生物制造、具身智能等前沿领域。每一次扩围，都与国家战略方向和产业发展阶段精准对应。不是什么行业亏损都能上市，而是那些真正卡脖子、真正代表未来产业方向的领域，才配得上制度的包容。 针对性也体现在审核的提质上。近期市场有声音讨论“未盈利企业IPO审核趋严”，但更准确的表述应当是“提质”——对于亏损持续未见收窄、短期商业化落地难度较大且并非细分行业绝对头部的企业，审核尺度更为严苛；而对于技术壁垒清晰、商业化路径明确、行业地位突出的优质企业，大门依然敞开。这种“不封堵、只提质”的取向，正是针对性的体现。 新《公司法》引入的双重股东代表诉讼制度、证券特别代表人诉讼的常态化运行、先行赔付机制的持续完善，共同构成了包容性制度的安全底盘。没有针对性的包容是对优势制度的滥用，而没有包容性的严管则会扼杀创新活力。二者的辩证统一，才是中国资本市场制度建设的成熟标志。 独创性：中国语境下的包容，是被锤炼出来的制度 未盈利企业上市并非A股首创。纳斯达克、港交所18A都有类似实践。但A股语境下的包容性制度，有着鲜明的独创性——它不是对境外制度的简单移植，而是在中国科技与社会发展的独特土壤中生长、被锤炼出来的制度。 第一层独创性，缘于中国科技创新的速度与规模。中国的科技产业迭代之快、赛道之多、企业数量之大，在全球范围内都是独特的。从生物医药到半导体设备，从人工智能到量子科技，每一条赛道都有大量企业在同步攻坚，每一年都有新的技术方向涌现。这种“快变量”的环境，让包容性制度面临更多适用场景，也接受更多实践检验。它不是温室里的制度，而是在海量企业的真实成长中不断被锤炼、不断被校准的制度。 第二层独创性，在于风险补偿机制的路径差异。境外市场更多依赖事后救济——投资者受损后通过集体诉讼寻求赔偿，制度在损失发生后再做修正。美国证券集体诉讼每年数千起，形成了成熟的“诉讼经济”生态。而中国走的是一条不同的路：在事前，以持续加强的监管手段和不断树立的合规理念，从源头上降低风险发生的概率；在事中，以严格的审核问询和信息披露要求，让市场对企业有更充分的认知；在事后，以特别代表人诉讼、先行赔付、行政罚没返还投资者等多元机制保障权益。2025年，A股董责险投保渗透率已突破32%，较5年前不足10%大幅提升，这从侧面反映出合规土壤正在系统性加厚。 第三层独创性，也是最根本的一层，在于制度产出的社会意义不同。28家企业摘U的背后，是一批科技企业在发展路上快人一步——它们在尚未盈利的关键阶段获得了资本市场的支持，加速了技术攻关和商业化进程。它支撑的不是少数几家上市公司的市值，而是整个社会科技创新的质量与速度。甚至有企业在审核过程中就可能实现盈利，这在包容性制度出现之前是无法想象的。 这正是科技金融这篇大文章的核心要义。包容性上市制度，是科技金融体系中承上启下的关键一环——它向上牵引一级市场“投早、投小、投长期、投硬科技”，向下为二级市场输送代表新质生产力的优质资产，向内推动企业治理与合规水平的系统提升。 （作者系华东理工大学法学院副教授）

2026-09-13: ①国家数据局：适时推动具身智能数据标准建设，积极支持企业加大数据投入； ②OpenAI CEO山姆·奥尔特曼：因AI安全问题，不会在2026年上市； ③SK集团会长崔泰源：蔚山AI数据中心容量已扩大至近900兆瓦； ④优必选柳州工业人形机器人超级智慧工厂正式投产； ⑤图灵量子发布新一代光量子计算机TuringQ Gen3； ⑥现代汽车计划于2029年下半年生产搭载自研驾驶辅助系统Atria AI的Level 2++车辆。

2026-09-13: 北交所公募产品即将“上新”，三个月持有期基金进入发行环节。 据证监会官网，易方达基金近期披露了“易方达北交所优选3个月持有混合”基金的招募说明书、托管协议、基金合同等多份文件。其中显示，该基金首次募集规模上限为5亿元，公开发售时间为9月14日至9月24日‌。 据第一财经此前报道，7月下旬，9只北交所三个月持有期主题基金上报，基金管理人涉及华夏基金、汇添富、易方达、南方基金等。本月以来，上述主题基金陆续获批。 在该基金产品推出前，北交所市场的主动权益基金主要采用两年定开模式，涉及10只相关产品。华兴会计师事务所副总裁朱为绎告诉第一财经记者，与此前的北交所两年定开产品相比，三个月持有期基金的核心优势在于流动性大幅提升。“新产品锁定期更短，意味着持有人的资金规划更灵活，同时相较于两年定开基金的仅限于开放期申赎，新产品接受随时买入。”他说。 另据市场测算，三个月持有期基金的推出，预计将为北交所市场带来45亿元至135亿元规模的增量资金。 北交所3个月持有期基金发行在即 记者在某第三方代销平台看到，目前，上述“易方达北交所优选3个月持有混合”基金已“上架”，将自9月14日开始募集。 根据招募说明书及基金合同，上述基金产品于9月1日获批，基金管理人为易方达基金，托管人为招商银行，基金经理为张琦、邱天蓝。其中，邱天蓝自去年8月底开始担任“易方达北交所精选两年定开混合”的基金经理。 发售公告显示，该基金首次募集规模上限为5亿元。同时，根据披露，投资组合及比例方面，该产品股票资产占基金资产的比例为60%至95%，北交所股票投资占比不低于非现金资产的80%，港股通等其他股票资产占比则控制在20%以内。 另据易方达基金披露，产品设定三个月最短持有期，兼顾投资稳定性与资金灵活性，既能通过持有期机制规避短期频繁交易波动，又帮助投资者灵活调配资金，适配不同投资者的配置节奏与流动性需求。 包括该产品在内，近期，多家基金公司披露，相关北交所主题基金获批。例如，中信建投基金9月8日披露，中信建投北交所优选三个月持有期混合基金正式获批。 包括前述2只基金产品在内，今年7月下旬，9只北交所三个月持有期主题基金完成上报。 证监会网站显示，嘉实基金提交的“嘉实北交所3个月持有期混合型证券投资基金”注册申请材料，已于7月24日获证监会接收，易方达、华夏基金、汇添富、南方基金、中信建投基金提交的相关材料，也于同日被接收。除上述基金公司外，基金管理人还涉及东财基金、富国基金、广发基金。 资料显示，北交所三个月持有期主题基金，是指主要投资北交所股票标的、投资者最短持有期限为三个月的主动权益类基金产品。基金管理人的选取综合考虑管理人综合实力、投资者回报等情况，覆盖头部及中小基金公司。 预计带来最多135亿增量资金 回顾北交所公募基金产品的发展历程，2021年11月，北交所正式开市，首批8只北交所主题基金同步面市，全部采用两年定期开放运作模式，次年增加2只两年定开主题基金。2022年11月，随着北证50指数发布，当年年底，首批8只北证50指数基金相继成立。 今年上半年，北交所公募产品矩阵深化改革。4月中旬，多家公募将旗下北证50指数基金总份额上限由5亿份提高至15亿份，并同步放宽申购限制。 记者了解到，随着北交所三个月持有期主题基金获批，产品发行引入的增量资金情况备受关注。 “（相关产品）从申报到落地仅用时一个多月，可以看出对北交所市场建设的支持力度持续加码，资金端引入正在提速。”华源证券北交所首席分析师赵昊分析称，从产品端来看，该基金产品的创新体现在，保留一定负债端稳定性的同时，降低投资者长期锁定约束，补齐“场外指数基金—两年定开主动基金”之间的产品空档。 “这有望扩大北交所公募产品的潜在客群，并为主动管理资金提供新的增量载体。”他说。 那么，这一批基金预计将带来多少增量资金？“三个月持有基金有望带来增量资金与结构优化。”开源证券研究所副所长、北交所研究中心总经理诸海滨表示。 据开源证券测算，9只三个月持有基金或为市场带来45亿元至135亿元增量资金，资金端新增中长期波段型资金，拓宽机构入市渠道。 “假设参考北交所定开基金最初发行规模5亿元为下限，多只北证50指数基金总份额提升后的15亿份，按1元单位净值近似折算，单只产品可承载规模为15亿元为上限，9只基金获批后预计有望给北交所市场带来45亿至135亿元的增量资金，资金还将稳定存续至少3个月。”诸海滨分析称。 在业内看来，北交所三个月持有期基金的推出具有多重积极意义。 朱为绎提到，积极意义主要体现在完善产品矩阵、带来增量资金、改善市场流动性以及提供估值布局机会四方面。“三个月持有期基金的推出，填补了北交所两年定开与北交所50指数产品之间的空白，有望吸引更多机构资金常态化配置。”他说。

2026-09-13: 下周，2家企业即将首发上会，分别为创业板申报企业博迈医疗、北交所申报企业九目化学。 其中，博迈医疗预计融资金额12亿元，保荐机构为中金公司。博迈医疗专注于高性能血管介入医疗器械的研发、生产及全球销售，是全球行业内技术和产品领先的复杂血管疾病介入治疗解决方案提供商，同时也是国产血管介入球囊导管领域产销量领先的研发生产企业。 辅导备案登记显示，该公司此前曾筹备于科创板上市，但并未成行。2023年-2025年（报告期，下同），该公司归母净利润分别为2850.25万元、7744.26万元、7700.84万元。2026年上半年，该公司归母净利润同比大增454.31%，增速明显。 九目化学主要从事OLED前端材料的研发、生产和销售，其终端应用包括智能手机、电视、移动电脑、智能穿戴设备、车载显示等领域。该公司主营业务收入以外销为主，境外销售收入占主营业务收入的比例在9成左右。 九目化学预计2026年前三季度营业收入约为6.2亿元至6.8亿元，同比增长1.53%~11.35%；归母净利润约为1.4亿元至1.55亿元，同比变动-9.08%至0.66%。对于业绩增速变动，九目化学称，随着下游客户库存消化以及8.6代OLED产线加速建设，公司预计前三季度收入有所增长，但受到美元贬值、部分原材料价格上涨等因素影响，归母净利润和扣非后归母净利润有所下滑，但相较于2025年全年下滑幅度已显著收窄。 另外，根据目前的发行安排，下周将有3只新股申购。包括9月14日可申购北交所新股凯达重工、9月16日可申购创业板新股鸿富诚、9月18日可申购深市主板新股力勤资源。其中，凯达重工的发行价为4.26元/股，是A股今年以来发行价最低的新股。 凯达重工专注于轧辊、辊环等钢材轧制关键部件的研发、生产、销售，主要服务国内外知名钢铁企业。该公司于2023年2月在全国股转系统挂牌并公开转让，并于2023年6月调至创新层。此次发行的总数为6900万股，网上申购上限255万股。 业绩方面，2023年至2025年，凯达重工营业收入分别为4.52亿元、4.6亿元、4.77亿元，归母净利润分别为6531.61万元、6274.49万元、7085.32万元。 另外，鸿富诚是国内热管理材料生产企业，目前已进入全球头部AI芯片企业导热界面材料供应链并批量供货，也是目前国内极少数已经成功实现TIM1热界面材料小批量供应的企业。本次公开发行股票数量为1873.06万股，网上申购上限为3500股。 业绩方面，2023年至2025年，鸿富诚的营业收入分别为2.6亿元、3.3亿元、7.07亿元，归母净利润分别为3496.81万元、7146.79万元、2.69亿元。2026年上半年，营业收入为4.35亿元，同比增长66.29%；归母净利润为1.76亿元，同比增长94.60%。 力勤资源是全球镍产业链龙头企业，力勤资源本次公开发行股票数量为17289万股，网上发行申购上限为5.15万股。 业绩方面，2023年至2025年，该公司营业收入为212.86亿元、298.46亿元、402.55亿元，归母净利润分别为10.50亿元、17.68亿元、28.62亿元。2026年上半年，公司营业收入为253.69亿元，同比增长37.15%；归母净利润为27.39亿元，同比增长91.87%。

2026-09-13: 三季度以来，国内部分地区受到高温暴雨等极端天气影响，7月份中国经济数据出现短期波动，8月份能否企稳回升备受市场关注。 国家统计局将于9月15日发布8月份规模以上工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资等数据。近期发布的制造业采购经理指数（PMI）、挖掘机销量、线下消费大数据、新基建新产业投资额等指标显示，生产需求多领域出现积极改善。 第一财经研究院发布的最新一期“第一财经首席经济学家信心指数”为50.1，时隔三个月重新回到50荣枯线以上。经济学家们认为，未来我国经济将维持温和复苏态势，有望实现全年的增长目标。展望下半年，期待政策能够进一步精准施策，重点关注提振居民消费和民营投资，培育中长期动能。 制造业景气水平回升 第一财经首席调研结果显示，8月工业增加值同比增速预测均值为4.7%，高于7月4.5%的公布数据。 从先行指标来看， 国家统计局发布的8月份中国制造业PMI为49.8%，较上月上升0.6个百分点；非制造业商务活动指数为49.0%，与上月持平；综合PMI产出指数为49.5%，比上月上升0.2个百分点，我国经济总体产出景气水平有所改善。 中国物流与采购联合会特约分析师张立群表示，8月份PMI指数提高，表明经济回稳因素有所增加。生产指数、采购量指数提高，表明企业生产经营活动有恢复迹象；由此还带动了订单指数、价格指数出现回升。同时要注意PMI指数仍运行在荣枯线之下，生产经营活动预期指数仍呈下降态势，企业信心还不稳定。 申万宏源证券首席经济学家分析，8月中下旬，高频指标回升，改善幅度为近半年最大，或释放经济修复的信号。8月工业热力指数同比持平前月，8月中下旬边际改善明显，同比反弹7.5个百分点、为3月以来最大；结构上石化链生产改善最大、同比上行13.8个百分点，消费链生产也有回升（上行2.1个百分点）。预计8月工业增加值同比增速为4.5%。 北京大学国民经济研究中心发布的报告显示，尽管煤炭减产、基数抬升和内需偏弱形成压制，但制造业供需转扩张、极端天气影响消退、AI产业链需求井喷和电力保供有力，故预计8月中国规模以上工业增加值同比增长4.5%，与上月持平。 毕马威中国经济研究院院长蔡伟认为，8月经济景气度边际修复，制造业PMI止跌回升、新订单重返扩张区间，内需回暖信号值得关注，但制造业PMI连续两月处于收缩区间、建筑业持续低迷、价格剪刀差犹存，复苏基础仍不牢固。 服务消费持续向好 参与第一财经首席调研的经济学家对8月社会消费品零售总额同比增速预测均值为0.8%，高于上月0.6%的公布数据。 国家信息中心线下消费大数据显示，8月份我国消费市场回暖势头持续巩固，全国各类线下消费支付金额同比增长2.6%，增速较上月提高0.4个百分点，连续2个月上升。消费升级类、出行服务类、民生刚需类需求集中释放，拉动市场稳步扩容，电子商品类、家用电器与音像器材类消费表现亮眼，同比增速分别达12.2%、10.1%，餐饮、交通服务消费同步改善，同比增速均达5%以上。 民生银行首席经济学家温彬表示，8月份暑期消费带动作用继续显现，服务消费相关活动持续向好，但在商品消费拖累下，社会消费品零售总额增速将小幅回落。服务消费表现良好，居民休闲娱乐和旅游出行相关活动景气度较高。而商品消费偏弱，汽车销量下滑，居住类相关消费继续承压；政策效应边际递减叠加去年同期高基数，“以旧换新”支持品类消费将延续负增长。 北大国民经济研究中心主任苏剑也认为，2025年同期促消费政策效应释放对8月形成明显的高基数效应，并挤占部分当前消费。预计2026年8月社会消费品零售总额同比增长0.3%，较前期下降0.3个百分点。 中金公司宏观团队发布的研报则更为乐观，预计8月社零总额增速或改善至1%左右。该团队分析称，8月耐用品消费表现分化，其中乘用车消费偏弱运行；伴随基数走低，家电消费降幅持续收窄，8月四类大家电零售额同比降幅收窄。天气扰动减弱叠加暑期旺季支撑，线下消费边际恢复。 中国汽车工业协会发布的最新数据显示，8月份，汽车产销分别完成268.4万辆和271.2万辆，环比分别增长4.3%和4.9%，同比分别下降4.7%和5.1%。中国汽车工业协会副秘书长陈士华分析，8月多地汽车消费补贴持续升级，车企促销活动活跃，汽车产销环比增长、同比小幅下降。其中，国内市场继续承压，月度销量同比降幅连续5个月超过20%；出口保持高速增长，月度出口量连续3个月超过100万辆，成为稳定行业大盘的关键增量。 新基建投资动能加快释放 参与第一财经首席调研的经济学家们对8月固定资产投资增速的预测均值为-7%，稍低于上月-6.7%的公布数据。 挖掘机等工程机械数据是基建投资的晴雨表。据中国工程机械工业协会统计，2026年8月销售各类挖掘机19716台，同比增长19.3%。8月出口增速较7月的21.2%回升至32.7%，国内销量增速则从7月的4.13%微降至3.92%，主要受传统淡季因素制约，以及8月全国多地高温天气持续，影响了部分施工进度和采购节奏。 新基建、新产业投资动能在加速释放。国家信息中心数据显示，8月全国算力基础设施项目中标金额，同比增长近八成，数字经济基础设施底座持续夯实；人工智能、人形机器人等前沿领域资本投资金额同比增长101.6%，市场和资本加速向新赛道集聚，新质生产力培育跑出加速度。 长江证券首席经济学家伍戈表示，虽然步入“金九银十”传统旺季，但商品房销量降至历史同期最低。地产新政之下预售门槛提升，房企近期拿地更趋谨慎，多地呈现底价成交、临时暂停出让等现象。可选商品、服务消费趋缓的斜率更陡峭。专项债、新型政策性金融工具发行提速，体现存量政策在加力，但土地出让及化债仍掣肘基建投资的脉冲强度。 苏剑分析，“反内卷”过剩产能去化继续，阶段性抑制投资增速上行。“两重”建设侧重软建设，对硬投资形成了相对的约束。房地产市场产能去化继续，房地产投资下降幅度较大，是导致整体投资增速下降的主要因素之一。 面对投资持续下滑，政策层面正在不断加力。一个月来，国家发改委召开了多场“六张网”重大项目协调调度机制会、“两重”建设工作推进会、全国投资工作推进会议、“十五五”规划《纲要》重大工程建设推进会议等，推动一批新项目尽早开工建设，力促投资止跌企稳。 为进一步激发民间投资活力，国家发改委民营局日前召开有关民营企业和行业协会座谈会，会上集中推介了一批投资项目——聚焦交通、物流、水利、能源等四大重点领域，共推介项目36个，预计总投资614亿元，拟引入民间资本156亿元，涵盖铁路、仓储、风电、储能、充电设施、引水工程等类型。

2026-09-13: 面对肿瘤治疗需求激增与高住院率、医保紧约束的现实矛盾，日间诊疗已成为中国优化医疗资源配置的关键路径。然而，其仍面临“叫好不叫座”的落地难题。 在2026年服贸会期间，中国药科大学副校长丁锦希在“首都国际肿瘤大会”上表示，肿瘤日间诊疗的推广，关键在于“让患者和医院双方都有动力”，这就需要依托医保支付改革、医院薪酬体系改革、公立医院绩效考核等配套机制的协同发力。 具体来说，既要通过院内激励机制创新来推动床位跨科共享，理顺利益分配；又要以“患者待遇不降、医保基金可控”为目标，通过按病种付费为日间诊疗提供稳定的支付保障。 健全绩效考核和科室激励机制 在肿瘤治疗领域，“日间诊疗”正成为一个高频词。通俗来说，它是指肿瘤患者“白天在医院接受诊疗，夜间回家休息”的一种新型医疗服务模式。这一模式伴随肿瘤新药临床应用而兴起，它既不同于门急诊，也有别于传统住院，而是为需要短期治疗、观察或特殊检查的肿瘤患者，提供配备固定医护团队的独立诊疗区域。 “日间诊疗通过使用新剂型药物，在提高医疗服务效率的同时，还可大幅度降低医保基金支出。”丁锦希说。 他以苏州某三级医院乳腺科的实践为例：该院在乳腺日间诊疗中使用新型皮下制剂后，相较于在住院使用传统静脉制剂，每位患者每年可节约药品费用4.6337万元。 医院也有动力“腾笼换鸟”。随着公立医院绩效考核中CMI值（病例组合指数）竞争日趋激烈，加之医保对住院病例普遍推行按病种付费，科室若被大量低权重病例占满床位，疑难重症就进不来，科室的CMI值也会被稀释。因此，将适宜患者从住院转向日间，既是资源效率问题，更是学科能力建设的需求。 但总体来看，肿瘤日间诊疗在所有肿瘤诊疗行为中所占比例较低，制约了有限医疗资源的高效利用。也因此，肿瘤日间诊疗成为近些年公立医院改革的重要抓手。 作为临床决策的主体，医生为何有时倾向于让患者住院而非选择日间诊疗？这背后既有管理模式的局限，也有考核机制的导向问题。 比如，丁锦希注意到，现有绩效监测体系对肿瘤日间放化疗的关注明显不足，甚至存在空白。 此外，日间诊疗的患者管理边界尚不明晰。丁锦希认为，首先是“适宜性”边界，其次是日间诊疗不能只管“治”，还要管“前”和管“后”。比如，对于肿瘤日间化疗患者，医生首先要评估患者健康状况是否耐受治疗，其次要评估他的治疗方案是否便于操作，此外还要对他出院后的康复、治疗、随访等环节，做出体系性规范。 传统的按科室激励的薪酬考核体系也面临适应性调整。近年来，各地公立医院在开展日间诊疗之初，往往在部分科室进行试点，通过分科运行模型予以管理。比如，乳腺科、肺科等专科利用现有的门诊和病床资源，在科室内设置日间诊疗区域，仅接诊本科室患者。这种模式下，“病人还在各科室手里”，虽然起步容易，但全院资源难以真正整合。 “今后的发展趋势肯定是过渡至集中管理模式，建立统一的日间诊疗中心。但这一模式会面临两个新挑战：科室收益减少，对医生激励效应不足；同时权责分散，难以对患者进行闭环管理。”丁锦希认为，必须创新机制，实现权责再统一。 在日间手术方面，一些医院正在尝试通过“给科室发补贴”的经济杠杆来破解上述难题。例如，河南某三级公立医院明确，24小时内完成手术并出院的规范化日间手术病例，给予科室相当于普通手术3倍的奖励；反之，若日间手术目录内的一二级手术未按日间路径管理，则将扣减主刀费。 丁锦希进一步提出三点“可复制”的建议：一是明确利益分配，日间诊疗产生的绩效归原科室，患者医疗管理与随访也仍由原科室负责；二是优化绩效考核，将CMI值作为医生和护士的共同考核指标，对收治极低权重病例者进行绩效扣罚；三是建立奖惩机制，规范完成日间诊疗操作可获得奖励，未按规定执行者则扣减相应补贴。 “让日间诊疗报销待遇不低于住院报销” 除了调动医生和科室的积极性，患者的选择同样关键。在医生提供住院与日间诊疗两套方案时，若临床疗效相当，“经济负担最小化”往往成为患者“用脚投票”的核心考量。 目前，中国日间诊疗医保报销主要依附于“门诊待遇”或“住院待遇”两种路径，但二者待遇差距显著。 丁锦希以两座北方城市为例：天津将肿瘤日间放化疗纳入门诊特殊病管理；沈阳则将其参照住院标准结算。具体来看，在上述地区三级定点医疗机构，门诊慢特病报销起付线为500元/年，报销比例仅45%~55%；相比之下，住院报销虽起付线略高（600元/次），但报销比例可达75%~80%。 与此同时，推广日间诊疗必须平衡“患者待遇不降”与“医保基金可控”的双重需求，这就仍需回应两个核心问题：其一，日间诊疗与常规住院报销待遇相同情况下，医保支付能否更少；其二，日间诊疗患者报销待遇较高，会否冲击医保基金的可持续性。 对于第一个问题，丁锦希给出了肯定答复。他举例提到，厦门某三级医院收治的乳腺癌患者中，相较于常规住院，日间诊疗模式虽药品费用相近，但床位、护理等非药费用大幅降低——由409~679元压缩至80~170元。这表明，患者分流能有效缩减医保在检查、床位及护理等方面的支出。 对于第二个问题，丁锦希认为，“按病种付费”是核心解法。 近年来，部分地区已开始针对诊断明确、治疗路径清晰、成本结构稳定的门诊病种探索实施按病种付费。例如，西宁市将43种日间手术纳入按病种付费，2025年上半年结算病例2324例；内蒙古提出在日间病房与日间手术中推行按病种付费。与此同时，江西、安徽、广西、西藏、辽宁和厦门等省市已陆续出台日间诊疗病种目录。这些地方性探索为肿瘤日间诊疗的医保按病种付费打下基础。 “建议进行日间诊疗病种管理，遴选部分病种并出台日间病种目录，避免过度报销。”丁锦希称。 在他看来，“肿瘤日间诊疗患者的报销待遇不低于住院”，是患者需求和医保需求的最大公约数。

2026-09-13: 算力作为新基础设施，已成为布局未来的基石。 国务院总理李强9月11日主持召开国务院常务会议，对加强安全生产工作作出进一步部署。其中最引人关注的是研究算力网建设有关工作。会议指出，算力网是人工智能发展的基础支撑。要坚持合理布局、规范有序，进一步完善算力基础设施，积极推进关键技术和装备研发应用，构建多层次网络化算力体系。 算力网等新基础设施的健康有序发展，直接关系到中国在人工智能领域的推进进程。算力基础设施不仅包括GPU、算力设备，也包括发电、输电、储能等电力系统的协同。其中，电力系统显然是中国在算力网络建设中最具确定性、准备最充分的领域。会议指出，要推动算电协同、算网融合，加强算力资源监测调度和骨干光纤网络建设，强化算电设施规划衔接，加快绿电直连、源网荷储等项目落地。这是在用自身可控的确定性来优化布局，助推算力网的稳定发展。 这次会议不仅为算力网的建设定航指向，还明确了对应的方式方法，即“要更好发挥市场机制作用，支持企业开展科技创新、资源整合和应用推广，促进供需更好匹配”。这一系统性陈述明晰了一个容易混淆和陷入路径依赖的问题，即算力网不是单纯的建设问题，而是供需匹配问题，这将有助于人们在算力网等人工智能基础设施上因地制宜地走出一条与过往不同的新路。 长期以来，加快基建是中国经济释放增长潜力的一个关键抓手，这也推动了中国在传统基建领域的超前布局，使得中国的基础设施成为相对其他国家和地区最具特色的比较优势。 同时，举国体制驱动的经济社会发展模式，擅长在确定性领域做大做强。而当前新型举国体制主导的新基础设施建设方面，则需探索在可能性场景下的战略布局，避免将算力网等新基础设施建设，路径依赖地纳入单纯的建设轨道。毕竟，人工智能的发展生态处于干中学的建构中，这要求算力网建设保持足够的灵活性和能动性，强化供需匹配的趋势互动。 显然，算电协同、算网融合是一个探索性工程，需要在战略层面明确这不是一个在确定性场景寻求稳定供给的问题，而是一个基于可能性场景追逐高风险收益的探索问题。如何更好发挥市场机制的作用，更好提升对市场的敏感适应能力，将是算力网面临的新课题。 这一新课题最突出需要解答的，是规划与市场的匹配合作问题。当前电力体系处于不断推进的市场化改革进程中，算力网建设、算电协同、算网融合的一个关键核心命题就是如何推进体制机制衔接，推进售电侧和电网领域的市场化改革，使其更好地适应和应对算力网需求，更好地基于经济社会对算力结构的需求，调整和协同电力体系的匹配性供给，并提高电力和电网领域对市场需求动态演进的快速反应能力和敏感适应能力。 这是一个复杂的结构性改革课题，既涉及算力网的市场导向，又牵涉电网的市场化改革，这也是一个破旧立新的复杂工程，唯有将算力与电力拉回到同向的市场机制场景，尽可能地用市场看得懂、算得清的信息，搭建供需联动方式，算力网才能真正具有充分的灵动性和市场敏感性，高水平完成市场供需匹配。 当然，算力网建设笃定市场化航向，遵循市场机制，不仅在于促进供需更好匹配，更重要的是激发市场创新性匹配活动，为企业科技创新、在变动的环境中快速解决实际问题提供有效的保障。 人工智能处于快速发展和迭代中，这意味着算力网与电力体系的接口并非一成不变，而是处于典型的非稳态场景中，本质上需要企业及时有效捕捉和整合市场的分散性信息，才能为市场供需架起随需而变的桥梁。 而这需政府为市场提供更充分的自由交易秩序，降低市场交易成本，提高企业搜寻、选择、匹配信息的能力，有效降低市场的试错成本，提高市场供需匹配的能力，进而使得算电协同和算网融合等更快捷有效、经济可行。因此，要推进算力网的健康发展，政府需要将重心放在营造更好的交易自由秩序，让匹配成本更低，配置效率更高。 老去又逢新岁月，春来更有好花枝。算电协同、算网融合，开启的是一场随需而变的新征途。不论是协同还是融合，本质上书写的是以变应变的适应力，让市场机制统领新的算力网与现有的电力体系，开启的将是一场不需归程的结构性改革。

2026-09-13: 已成功举办六届的全球技术转移大会（InnoMatch），今年继续为技术成果转移转化搭建平台。 9月13日下午，在2026浦江创新论坛同期举办的InnoMatch现场，一块大展板引人驻足——来自各个领域的技术需求集中展示，据主办方介绍，今年线上线下预计释放技术需求超10000项，需求解决投入超200亿元。 本届InnoMatch搭台的首要突破，在于将话语权全面交还给企业这一“买方主体”。展馆空间被大幅让渡给“产业出题人”。从大模型垂直领域工程化优化，到先导产业关键零组件中试，采购方直接亮出技术指标、验收门槛与攻关预算，形成技术转化的“逆向倒逼”。 一位长三角高校成果转化办公室负责人对记者说：“以前我们研发出专利，四处寻找受让方，发现很多实验室指标在产线里完全不成立。” 为穿透这一行业堵点，本届InnoMatch在组织机制上做出了升级：构建“1个InnoMatch全球供需对接平台数字化平台+3天集中办会+全年线上不落幕对接”的技术转移服务闭环，通过“会前需求征集与挖掘，会中资源集聚与对接，会后线上平台长效运营”，打通成果转化全链条。 企业开出清单后，技术要从实验室指标转化为实际生产力，核心在于跨越“创新策源”与“制造产线”的鸿沟。 就在12日，海智智造发布了“魔砺工场”，这是上海“十五五”时期围绕科技成果高效转化，重点建设的上海（长三角）科创供应链平台，集“数字化平台+AI智能层+原型加速港+长三角制造网络”于一体，通过AI、工程与制造资源协同，推动创新成果加速验证并走向产品和产业。 海智智造联合创始人兼副总裁徐香分享道，上海集聚了高校、科研院所、科创企业和高水平创新人才，具有突出的创新策源优势；长三角则拥有完整而深厚的制造业体系。如何让两端更高效连接，让不同专业、不同主体、不同工艺能力围绕同一个创新目标协同起来，让创新更快落地为真实产品，正是魔砺工场诞生的出发点。 同日下午举行的海智智造采供对接会，印证了这种产业协同的落地效率：25家采购企业带着具体需求来到现场，与200余位制造企业代表展开面对面交流，需求覆盖七大产业场景。到场采购企业中，机器人与具身智能企业占25%；重点采购企业中，87.5%的年采购额达到千万元及以上，37.5%达到亿元级，现场涉及的采购规模合计超过10亿元。 机制搭建与产线对接就绪后，贯穿研发、验证与资本谈判的核心变量，在于人。 9月12日下午至13日上午，InnoMatch吸引了1000余名技术经理人进场“淘金”，提供定制化对接服务。在2026浦江创新论坛成果发布会——科产融合生态研讨专场上，技术转移服务机构代表国家技术转移东部中心总裁邹叔君分享道，作为链接科研与产业的核心纽带，技术经理人正经历关键转型，呈现出三大变化：首先就是服务节点前移，从“后期撮合”转向“立项介入、沿途下蛋”。他解释，技术经理人的介入阶段从过去的“成果成熟后找转化”，前移至科学家的“立项阶段”。通过全过程参与研发规划，推动长周期科研项目实现“沿途下蛋”。这要求从业者懂技术与研发规律，越来越多优秀的专业人才由工科研发人员转型而来。 此外，还从“单一技术对接”转向“商业场景开发与双向信任”。他说，在概念验证与中试阶段，技术经理人重点攻关商业验证，针对具体技术开发适配单一或多元场景，设计差异化转化路径。随着科学家产业化意识的提升，依托政策培育与公共平台背书，科学家、技术经理人与资本方正围绕“投早、投小、长周期”构建起深度的信任机制。 最后是角色定位重塑。他们已经从“赚短期佣金”转向“投资思维与全生命周期伴跑”。邹叔君说，优秀的从业者及其机构正普遍具备投资属性，不再局限于单一的中介服务，而是作为全生命周期的合伙人，伴随技术孵化直至企业长远发展与上市。未来，通过构建“科学家+投资人+技术经理人”的协同生态，技术经理人将在国之重器与国家重点科研转化中发挥更关键的作用。

2026-09-13: 科技革命正在改变金融生态。算力贷、算力保等一批创新金融产品在2026年中国国际服务贸易交易会的金融服务专题展区密集亮相，成为金融赋能科创企业的鲜活实践。 “十五五”规划纲要提出，要全面实施“人工智能+”行动。AI正加速与各领域深度融合，市场高度关注人工智能与金融要素的共生路径：AI给金融业带来了哪些新变化？金融如何更好支持AI产业价值应用？AI与金融如何共生发展？ 在2026年服贸会期间，在“向新共生——AI时代的产业、资本与技术”为主题的金融助力实体经济高质量发展系列论坛上，来自监管、产业、金融领域代表聚焦上述核心话题。参会嘉宾提出，现阶段国内金融体系与AI产业发展仍存在适配短板，金融行业亟须适应性改革，AI技术也在倒逼金融业底层逻辑与业态发生深刻变革。而在金融业务落地层面，数据安全与合规是大模型落地金融场景的必答题。 AI重塑产业逻辑 科技革命的每一轮跃迁，都对应金融业态的迭代。 国务院发展研究中心原副主任王一鸣在论坛上表示，第一次科技革命催生现代商业银行，第二次带来现代投行崛起，第三次推动PE/VC、天使基金等直接融资方式的蓬勃发展；而人工智能新一轮革命，同样会带来金融体系的革命性变革。 但在技术加速赋能的同时，当前AI与金融融合发展仍面临多重现实矛盾与发展瓶颈。 比如，王一鸣提出，金融机构对AI企业的估值、赛道研判、风险识别能力不足；耐心资本、长期资本供给不足，社会资本更加偏好短期变现，投早、投小、投硬科技力量薄弱；多层次资本市场赋能效能有限，中小科创企业直接融资门槛较高；产融协同的生态体系仍不完善等。 北京市地方金融管理局副局长王颖也表示，人工智能产业属于长周期、硬科技赛道，底层的技术攻关投入高、算力基础设施建设重、技术迭代节奏快、商业化验证的周期也比较长，轻资产的属性突出，对金融服务的模式、工具、风险理念都提出了全新的挑战。 她坦言：“AI技术本身发展得太快了，前不久跟一个国际机构讨论，他们说有关于人工智能相关的课程培训，他后来也承认，每当课程设计出来基本上就已经落后了。” 技术迭代加速突破、创新场景持续拓展，人工智能正在深度重塑生产模式及资本逻辑。 AI赋能金融迭代升级 面对AI浪潮带来的挑战，王一鸣提出了金融体系调整的五条实施路径。 一是强化金融机构支持科创的功能；二是，创新适配AI时代的金融产品和服务，跳出抵押依赖、典当行模式，推广知识产权质押、股权质押、科创信用贷，完善科创估值体系，深化投贷联动、股债联动服务模式；三是大力培育长期耐心战略资本；四是完善多层次资本市场体系，优化科创企业退出机制；五是，善用大模型、大数据，搭建智能估值、智能风控、智能评估体系，以技术手段缓解科创领域信息不对称。 AI产业体量庞大、产业链条复杂，单一资本形态无法支撑产业全域发展，“政府引导+市场主导”的资本协同模式成为关键抓手。 中金资本副总裁孙霄翀表示，国有资本要有战略性和基础设施属性破局创建生态；市场化资本发挥价值发现、奖优汰劣的功能，筛选优质企业，优化产业生态。 传统商业银行也在重构科创信贷服务体系。汇丰银行（中国）有限公司企业及机构银行科创金融部总经理干菲表示，银行需革新信贷分析体系，聚焦科创企业早期发展痛点，在企业未盈利、现金流承压的初创阶段提供长期信贷支持，匹配企业3至5年的研发资金需求。该模式既能缓解科创企业股权稀释压力，也能让银行依托企业估值成长获取长期回报，是股债联动的重要金融创新。 以AI为代表的科创企业需要的更多是融资之外的多元化增值服务和支撑，从而保障企业快速全生命周期的迭代。 中国银行北京市分行行长蔡兴华表示，科技金融目前的痛点之一是全生命周期、全产业链的服务有所不足，另一痛点是当前银行做科技金融不仅仅是银行的独角戏，需要构建一个有效的生态。 据悉，中国银行北京市分行搭建了全链条产品矩阵，全面覆盖科创企业孵化、小试、中试、成长、成熟全阶段。同时，该行针对性推出科创算力贷，专项支持AI算力建设与采购场景，并计划未来三年在原有1500亿元人工智能产业贷款基础上，新增1000亿元授信额度。 银行AI落地需平衡安全与效率 金融创新的前提是守住安全底线。在金融业务落地层面，强监管属性的金融业还需破解大模型应用的数据安全难题。 王颖强调，创新发展必须守牢安全底线，将坚持促创新与防风险两手并重，健全央地协同治理机制，引导资本理性有序地参与人工智能领域的创新规范资本行为，平衡好创新活力与风险防控，推动人工智能产业实现高质量可持续发展。 数据安全与合规是金融业数字化转型的核心红线，也是大模型落地金融场景的必答题。 北京面壁智能科技股份有限公司副总裁刘豪杰认为，大模型赋能金融行业纵深发展，必须算好“成本账”与“信任账”两大核心账目。“金融行业要的可能不光是单纯的便宜，要的是合规的、可控的、安全的便宜，从‘能跑’到‘能上生产系统、能上核心系统’中间还隔很多层。”在他看来，对于金融行业来讲，“私有化部署+端云协同”应该是AI或者大模型在金融行业落地的主流技术路线。 干菲表示，汇丰银行IT团队内部应用AI已实现显著效率提升，但业务部门对AI工具的落地使用仍存在较大障碍。银行业属于强监管领域，出于数据安全考虑，银行无法将海量数据随意用于模型训练，也不能够让AI直接触及日常业务数据。保证安全的前提下往往会牺牲一部分效率，如何在守住安全底线的前提下推进AI落地部署，可能会是银行AI应用打通最后一公里的核心瓶颈。

2026-09-13: 【品大事】 5天3板超声电子：“超声电子高频板通过英伟达认证”情况不属实，目前无产品供货给英伟达 超声电子发布异动公告称，公司关注到近期市场对PCB（印制电路板）及算力硬件相关概念关注度较高，市场存在关于公司涉及算力、英伟达供货等概念的讨论。现公司就相关业务情况说明如下：英伟达相关传闻澄清：市场传言 “超声电子高频板通过英伟达认证”情况不属实，目前公司无产品供货给英伟达；公司800G、1.6T光模块配套PCB处于研发跟进阶段。上述研发项目后续推进进度、客户认证、量产落地均存在不确定性，暂未实现规模化供货，截至目前，上述产品没有产生相应营收。近期市场对消费电子产业链上游PCB、覆铜板需求预期有所提升，公司基本面未发生重大变化，请投资者理性研判公司基本面。 金安国纪：网传公司产品纳入英伟达、华为供应链体系认证等相关信息不实 金安国纪发布异动公告称，近期公司关注到网上传播关于公司产品纳入英伟达、华为供应链体系认证等相关信息，相关信息均为不实信息。截至目前公司未与英伟达、华为有过接触，也未与其开展任何形式的业务合作。公司目前高频高速覆铜板产品尚在实验室研发及客户送样阶段，尚未形成收入，其中一款介电常数Dk3.81（10GHz）及介质损耗Df0.0047（10GHz）的高速覆铜板正在向境内客户送样中，能否通过客户认证存在不确定性；其他产品处于初期研发阶段，未有相应样品，相关的研发进展及成果存在不确定性。 智谱：以零息+溢价转股形式融资50亿美元 智谱宣布完成约50亿美元融资，包括约20亿美元股份配售及约30亿美元可转债发行，此次所得款项净额主要用于下一代GLM模型、完全自训练体系及相关算力基础设施。根据公告，智谱股份配售价为每股714港元，较公告前收盘价折让约9.96%，配售股份占扩大后已发行股本约4.50%。可转债采用零息结构，发行价为本金的100.5%，到期按本金赎回；初始转股价为每股892.50港元，较配售价溢价25%，较公告前收盘价溢价约12.55%。 江化微：与上海化工研究院签署战略合作框架协议 江化微公告，公司与上海化工研究院于2026年9月12日签订《战略合作框架协议》，双方将在纯化技术、联合实验室建设、产品开发、知识产权及人才联合培养等方面开展合作，合作期限五年。该协议为意向性文件，预计不会对今年业绩产生重大影响。 尚品宅配：拟出售不超2%已回购股份 尚品宅配公告，公司董事会同意将此前为维护公司价值及股东权益所回购的股份通过集中竞价方式出售，拟出售数量不超过449.03万股，占公司总股本比例不超过2%。出售期间为2026年10月14日至2027年4月13日，出售价格按二级市场价格确定，所得资金用于补充流动资金。 百利天恒：T-Bren联合帕妥珠单抗III期临床试验完成首例受试者入组 百利天恒公告，公司自主研发的创新生物药注射用T-Bren（HER2 ADC）联合帕妥珠单抗在HER2阳性乳腺癌新辅助治疗中对比多西他赛+卡铂+曲妥珠单抗+帕妥珠单抗的III期随机对照临床试验已于近日完成首例受试者入组。T-Bren（BL-M07D1）是一种靶向HER2的创新型ADC，具有同类最佳潜力，已在临床试验中展示出显著的抗肿瘤功效。截至目前，T-Bren正在国内外开展20项临床试验。 精锻科技：拟申请开展本外币跨境资金集中运营业务，额度不超12亿元 精锻科技公告，公司于2026年9月11日召开了第五届董事会第二十一次会议，审议通过了《关于开展本外币跨境资金集中运营业务的议案》，同意精锻科技作为主办企业，向国家外汇管理局申请开展本外币跨境资金集中运营管理业务，拟申请额度为不超过12亿元人民币（或等值外币）。 银轮股份：为多家子公司提供融资担保 银轮股份公告，公司近期与多家银行签订或续签最高额保证合同，为子公司融资提供担保：为浙江银轮国际贸易有限公司担保不超1.20亿元，为上海银轮热交换系统有限公司担保不超7.92亿元，为浙江银轮智能装备有限公司合计担保不超2000万元，为湖北美标汽车制冷系统有限公司合计担保不超1.40亿元，为天台银申铝业有限公司担保不超2000万元，融资期限均约1年。上述担保均在已审议的71.66亿元总担保额度内。截至公告日，公司累计有效担保金额53.51亿元，占2025年度经审计净资产、总资产比例分别为64.44%、24.46%，无逾期及涉诉担保。 【增减持】 雷电微力：股东陈发树拟减持不超2.9956%股份 雷电微力公告，持股5%以上股东陈发树因个人资金需求，计划自本减持计划公告之日起15个交易日后的3个月内，以集中竞价和大宗交易方式减持本公司股份合计不超过7416365股，占公司总股本的2.9956%。 汉桑科技：员工战略配售资管计划拟减持不超1.23%股份 汉桑科技公告，持有本公司股份1591144股（占公司总股本的1.23%）的股东中金公司－兴业银行－中金汉桑科技1号员工参与战略配售集合资产管理计划，计划在本公告披露之日起十五个交易日后的三个月内（自2026年10月13日至2027年1月12日）以集中竞价交易或大宗交易的方式减持公司股份1591144股（占公司总股本比例1.23%）。 浩瀚深度：股东雷振明拟减持不超1%股份 浩瀚深度公告，股东雷振明计划通过集中竞价的方式减持公司股份数量不超过1583500股，占公司总股本的比例不超过1%，拟减持期间为2026年10月13日至2027年1月12日。减持价格按市场价格确定。 神州细胞：四名股东拟合计减持不超0.94%股份 神州细胞公告，神州安元、神州安恒、神州安成、神州安弘因个人资金需求，计划通过集中竞价方式减持其持有的公司股份，合计不超过4394500股（含本数），占公司总股本不超过0.94%，减持期间为本公告披露之日起15个交易日后的3个月内。 【做回购】 三一重工：首次回购股份62.39万股，交易总金额1230.87万元 三一重工公告，2026年9月11日，公司通过集中竞价交易方式首次回购股份62.39万股，该回购股份占公司总股本的比例为0.0068%，本次回购股份的最高价为19.78元/股，最低价为19.65元/股，交易总金额为1230.8684万元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。本次回购符合法律法规、规范性文件的有关规定及公司回购股份方案的要求。 【签大单】 鸿路钢构：签订3.75亿元钢结构材料锁价合作协议 鸿路钢构公告，公司与福建中闽大秦工程管理有限公司签署《钢结构材料锁价合作协议》，协议暂定钢结构加工量为10万吨，钢结构材料总价暂定（含税）人民币3.75亿元（不含加工费），约占公司2025年度经审计的主营业务收入的1.70%。该协议的实施将对本公司2026年及2027年的营业收入和利润产生一定的积极影响。

2026-09-13: 为欧盟强化竞争力出谋划策的意大利前总理、欧洲央行前行长德拉吉近日再发长文，呼吁欧洲建立大规模人工智能（AI）数据中心，捍卫欧洲数据主权。 2年前，德拉吉发表《欧洲竞争力的未来》，即“德拉吉报告”，列出了一系列重大改革措施，包括加大对AI和国防等战略领域的投资。彼时，报告受到了欧盟委员会及各成员国的欢迎。它们均表示，提升欧洲竞争力是当下欧盟的首要任务。然而尽管确立了这一优先事项，但立法进程依然缓慢，部分改革措施的推进耗时超过预期。 2年后，在全球AI竞赛的今天，德拉吉再次发出警示，称欧盟的AI算力仅占全球的不到5%，而美国则高达75%。 刚从欧洲多地进行学术调研回国的对外经济贸易大学全球价值链研究院研究员、法国经济研究中心主任赵永升对第一财经记者表示，从实地调查的感受来看，欧洲目前在AI问题上仍然非常传统和保守。 他对记者表示，在AI基建、研发方面，欧洲投资不足，立法偏向保守，这些都导致欧洲在同具有比较优势的中美等经济体在项目竞争时处于劣势，而且有一些立法也体现了欧洲大部分普通人的看法，短时间不会出现大的逆转，这对欧洲下一代的确不利。 “欧洲对AI价值链控制力很弱” 德拉吉在文章中表示，自疫情暴发以来，欧洲的增长趋势已显著放缓。“据估计，欧元区与美国的生产力差距将从2018年的每小时9美元扩大到2025年的每小时21美元。对于如何比较各国生产力水平，各方观点不一，但增长率的差距显而易见。”他写道，“欧洲可以通过多种途径提升经济增长，例如消除内部市场的高壁垒。但广泛采用AI或许是目前最有前景的途径。根据欧央行预测，快速采用AI，每年将使全要素生产率增长率提高0.3至0.4个百分点，而自2022年以来，欧洲全要素生产率增长率几乎为零。” “然而，AI驱动的增长与欧洲争取主权的努力之间存在矛盾，因为欧洲对AI价值链的控制力很弱。这项技术将变得无处不在，比如在经济、医疗、教育、能源、国防等领域。这绝非普通的依赖关系。一旦经济依赖AI运转，与AI脱节就如同与美国金融体系脱节，后果将是灾难性的。”他表示。 德拉吉警告称，“可以想象，未来的美国政府可能会将获取前沿AI模型的权限与欧洲修改数字规则或征收数字税挂钩。”他表示，除非欧洲能够掌控价值链的某个环节，否则AI带来的增长与主权将相互掣肘。 德拉吉还坦言，“欧洲在AI领域的潜在主权范围十分狭窄。前沿实验室目前在经济上无法与美国和中国的竞争对手抗衡，尖端芯片的生产也远远落后。但数据是欧洲仍能保持主权的唯一领域，也是最具增长潜力领域。” “欧洲大陆拥有丰富的公共部门数据，例如数十年的健康记录和统计机构的数据收集。高度自动化的制造业也产生了海量的机器可读工业信息。欧盟委员会估计，到2030年，欧洲的数据经济规模将超过8000亿欧元，占国内生产总值（GDP）的5%以上。”德拉吉表示，但这又带来了新的难题。为了充分利用这些资源，欧洲需要掌控数据的存储和处理。这意味着它需要大规模的AI数据中心。 欧盟为何需要自己的AI数据中心 德拉吉称，数据中心的建设引发了激烈的争论，“当地社区担心数据中心带来的环境成本和不断上涨的能源费用。雪上加霜的是，目前欧洲正在建设的大部分数据中心都服务于美国科技巨头。” 他提议，“处理和存储欧洲数据的设施必须设在欧洲本土。美国运营商可以通过其所谓的‘主权云’服务提供大部分算力——这些服务虽在欧洲运营，但所有权仍归美方所有。然而，涉及最敏感用途的业务必须在欧洲的管控下运行；这正是欧盟委员会在《云与人工智能发展法案》中提出的分级管理方针。” 德拉吉表示，如果这一缺口无法填补，将带来两大风险。其一，欧洲企业可能因无法将数据留存在欧洲而放弃采用AI技术——欧盟委员会针对该法案的影响评估也指出了这一风险。其二，算力成本可能居高不下，从而拖累AI在低价值任务中的广泛应用。以亚马逊为例，其在德国提供的“主权云”服务收费已比标准服务高出15%。 他还提议，针对数据中心的种种顾虑是可以化解的。可以强制要求使用清洁能源为数据中心供电，并在条件允许时回收利用废热。设施选址应避开能源和水资源匮乏的地区。此外，还可以要求数据中心承担其给电网带来的相应成本，并与当地社区分享收益——无论是通过向地方财政缴费，还是通过降低能源费用等方式。 那么，为何欧洲不建设更多数据中心呢？ 德拉吉表示，“部分原因在于供给侧的制约。在美国，建设一个数据中心需耗时24个月，而在德国则需42个月，这主要是因为审批和电网接入流程耗时更长。高昂的电价使得在欧洲部分地区建设及运营数据中心的成本比中国高出两倍。不过，欧洲也有建设成本较低的地区：例如，在瑞典建设AI数据中心的成本仅比在中国高出约十分之一。” 他还称，欧洲面临的主要障碍在于需求分散。数据中心建设需要巨额资金投入，而投资者只有在获得可靠的长期承购合同后才愿意注资。 德拉吉举例称，在美国，超大规模云服务商和前沿AI实验室能提供此类合同。而在欧洲，需求分散在数百万家企业之中；即便是大型企业，由于采用AI的速度存在不确定性，往往也倾向于按年采购算力。 德拉吉表示，正因如此，像Nscale这样在欧洲运营的“新一代云”（即专为AI负载设计的数据中心）企业，大部分算力都销往了美国买家。 “因此，欧洲必须通过政策引导，培育出规模庞大且集中的买家群体。关键在于，大型企业需将各自中等规模的采购承诺汇聚起来，形成足以支撑投资者提供融资的大额合同。”他表示，这种模式已有先例。包括阿斯麦、凯捷和阿玛迪斯在内的一批欧洲企业，已承诺多年采购Mistral AI公司的“欧洲算力单元”，旨在为2030年前实现1吉瓦（GW）的算力规模提供资金保障。 他表示，当前的挑战在于如何扩大这一模式的规模，吸纳更多“新一代云服务商”及更大规模的企业联盟，让它们各自承诺对标准化算力进行长期采购，“目标是形成良性循环。” 赵永升对记者表示，欧洲目前的问题在于整体社会共识要跟得上全球AI的发展，而非仅是欧洲政治界的有识之士进行宏大叙事的策划等，“实际上东亚、北美区域的下一代目前非常超前，再过10年，这将令欧洲整体上都缺乏竞争力。”

2026-09-13: 纳米科学、光电信号、生物电子、量子传感，交叉跨学科领域的研究越来越受到重视。在今日举行的一场浦江创新论坛“未来交叉研究论坛”（下称“论坛”）上，多位来自化学、物理、电子领域的科学家围绕交叉成果展开探讨。 “纳米科学，是指在纳米尺度上精确操控原子与分子，这不但能成为我们观测世界的基础设施，也能制造出具有全功能的材料、器件和智能系统。”中国科学院院士、国家纳米科学中心研究员陈春英在论坛上表示，纳米科学正在因其交叉性、基础性等特征，成为驱动电子信息、生物医学、先进材料等颠覆性创新的底层技术。 陈春英以LNP纳米载体技术为例称，该技术将核酸包裹在纳米颗粒中，可以实现颗粒的精准递送，目前这一技术也可以用于精准靶向肿瘤治疗，让以往一项复杂干预如今更能兼顾安全性、药物利用率，“进一步，利用纳米材料将光、磁等外部物理能量转化为病灶局部热效应，推动可定位、可调控的局部干预，也会在将来成为可能。” 对于更多纳米科学技术的应用场景，陈春英表示，比如融合了纳米材料、柔性电子器件的NEO无线微创脑机接口设备、电极阵列等，可以实现低损伤、无线化的神经交互；再如，融合了人源类器官模型（人体药代、药效与器官互作）、实时传感与AI的预测系统，则可以动态、连续捕捉信号，推动药物评价走向人体响应下的定量预测。 光电信号的交叉融合也在产出高质量研究。“过去，研究者需要通过观测多张不同的组织切片，继而去推理出病理机制，现在近红外成像系统可以连续、稳定地探测到深部组织约5厘米处。”复旦大学化学系/智能材料与未来能源创新学院教授张凡表示，近红外光与生物电信号之间的交叉研究，能实现活体组织成像的动态、可视化和无创。 张凡表示，团队发现，基于人体内源性近红外光荧光蛋白形成的“ICG（吲哚菁绿，一种荧光染料）探针”可以在手术导航过程中实现肿瘤组织无标记成像（无须注射钆元素），从而区分良性、恶性肿瘤，辅助医生精准切除、避开重要结构。据了解，上述技术已转化成为一套小动物活体光学成像系统，面向高校、科研院所、药企等来提供成像设备与配套探针。 “下一步，基于人体组织振动频率的分子光谱将成为团队的重点研究方向，这也与衰老、代谢等因素息息相关。”张凡说。 生物电子学如何融合？新加坡南洋理工大学材料科学与工程系教授陈晓东解释称，电子信号以0和1的取值来代表，生物信号则以离子跨膜流动为基础，因此生物电子学是将两种不同的语言在一个平台上翻译交流，其中的重要体现则是电化学传感器。 陈晓东表示，团队将薄度约为5微米的电化学传感器用于人体肌电信号的解码，这一“电子皮肤”通过采集多处肌肉活动来精细识别手势。但陈晓东也表示，生物电子学所面临的关键挑战在于：传统晶圆基器件需具备轻量化、自修复的结构，电子器件则需实现更多兼容与数字转换，但这背后的基础则是准确数据，准确数据是一切算法的根本。 此外，量子传感也正在医疗健康领域体现其交叉贡献。‌中国科学技术大学物理学院教授石发展称，团队通过纳米金刚石NV色心（氮-空位色心）来测量单个蛋白内部电子的自旋转，这一单分子磁共振（ESR）技术可以为生物大分子、早期疾病检测提供新一代量子测量工具。团队多项成熟技术已由国仪量子转化落地。 谈及基础交叉研究，石发展表示，“科学问题牵引”是交叉研究开展的前提，因此，交叉是科学和技术问题驱动的自发过程，其融合了物理+工程，以及材料技术+生物需求等方法，“研究者需要时刻坚持学习不同领域的知识，坚持长期主义，以及基于科学判断，并从内心认可自身的研究方向。”

2026-09-13: 税期叠加大额政府债缴款，资金面或面临一定考验。央行提前预告将在税期重启隔夜逆回购，释放强力呵护短端流动性信号。 日前，央行发布公告称，为更好匹配银行体系短期流动性需求，将在9月14日至9月17日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过6000亿元。 本次隔夜逆回购投放预告和8月的情况基本一致，在缴税申报截止日前一天开始投放。 中信证券首席经济学家明明认为，9月以来，银行间市场流动性整体稳定，隔夜利率稳定在1.35%到1.4%的区间，上旬7天期逆回购以零续作或小幅投放的稳健操作为主。隔夜逆回购的定位在于对冲短端流动性缺口冲击，如果税期前资金维持平稳，隔夜逆回购预期也将维持稳健投放。 据已披露的发行计划，9月14日至18日，政府债缴款额计划为5780亿元，叠加2只未披露规模的贴现国债，兴业证券首席经济学家刘郁估算，实际政府债净缴款规模约为6330亿元，对资金面的扰动升至高位。 尽管政府债缴款规模走高，但多项因素支撑资金面保持平稳。14日有5000亿元买断式逆回购到期，市场预判央行或于15日续作，缓释资金到期与税期叠加的压力。 此外，9月属于传统小税期，税期本身内生压力有限。回顾8月的操作经验，当时税期三日央行隔夜逆回购日均投放超4500亿元，资金利率基本未出现明显波动。 刘郁判断，本月税期资金面超过季节性出现大幅波动的可能性不大。9月上旬银行间市场流动性整体平稳，隔夜利率运行于1.35%～1.40%区间，7天期逆回购以零续作或小幅投放为主。 东方金诚宏观首席分析师王青认为，本次提前宣布月中每日隔夜逆回购操作量上限，但未公布具体操作量，届时将根据金融机构实际资金需求灵活把握，体现了操作的灵活性。“9月末央行还会开展隔夜逆回购操作。这些表明，隔夜逆回购操作正在常态化，旨在平滑特定时点的资金面波动，引导DR001（银行间市场隔夜质押回购利率）围绕政策利率平稳运行，进而推动货币政策框架从数量型向价格型转型。” 需要指出的是，近期央行正在加快推动货币政策框架向价格型转型，但保持流动性充裕的政策基调没有变化。王青分析，未来市场利率运行趋势是“更稳”，利率水平则会主要跟进政策利率调整，税期走款、政府债券发行缴款、政策工具到期、主要节假日前居民提现、银行月末考核等短期因素对资金面的影响趋于弱化。 招联首席经济学家董希淼认为，展望后市，央行大概率将维持“总量控制、结构优先”的做法，短期降准降息的可能性较低，更多依赖买断式逆回购和MLF（中期借贷便利）等工具进行精准对冲；中期则视政府债发行节奏与经济复苏成色，相机抉择是否实施降准。同时加速推进利率传导机制改革，让DR007等短端利率更灵敏地围绕政策利率波动。这一系列操作表明，央行正致力于在不搞大水漫灌与保持流动性充裕之间寻求动态平衡，通过预期管理和工具创新，为实体经济修复提供更具适配性的金融环境。

2026-09-13: 近期，监管部门密集披露一批针对证券行业的处罚信息，涉及7家券商及15名证券从业人员。 从罚单涉及的违规事项来看，经纪业务仍是券商合规风险的高发领域，半数罚单指向相关业务，浙商证券（600999.SH）、中金财富证券等券商均因此触及监管“红线”。与此同时，投行业务、廉洁从业、反洗钱等领域的合规风险也相继暴露。 其中，国融证券成为此次唯一一家因投行业务违规被处罚的券商，且公司时任总裁、时任副总裁兼固定收益部负责人以及相关债券承销项目负责人均被同步追责。这也是国融证券年内第二次因同类业务违规受到处罚。 除上述相对“常规”的监管罚单外，中银证券（601696.SH）近日公告称，公司获悉旗下资深客户经理王卫目前正接受纪律审查和监察调查。经董事会会议审议通过，公司同意解聘王卫资深客户经理职务。 据中银证券此前公告，王卫于2017年12月加入公司，曾任财富管理部总经理、网络金融部总经理、零售经纪板块副总经理、零售经纪板块副总经理兼研究二部总经理兼北京分公司总经理。2024年8月，王卫被任命为执行委员会委员、资深客户经理。 从“编造”到“转发”，从业人员涉虚假信息传播链条 近期，证监会披露对两名证券从业人员宗建树、马星瑞立案调查的结果。 处罚文件显示，2025年12月16日，宗建树编造税率调整相关信息，并在微信群内发布。同日，马星瑞在微信群内浏览到涉及税率调整的相关信息后，未核实信息真实性，便将原文转发至其他微信群。经查，上述涉及税率调整的信息为虚假信息。 也就是说，一人负责“编”，另一人进一步“传”，虚假信息由此从一个微信群向其他群组扩散。 证监会查明，二人均无违法所得，但作为证券从业人员，未履行必要的注意义务，在未考量、核实相关信息真实性的情况下即编造、传播虚假信息，导致虚假信息在互联网平台广泛传播，扰乱证券市场，构成《证券法》第一百九十三条第一款所述编造、传播虚假信息行为。 最终，证监会对马星瑞处以30万元罚款；鉴于公安机关已对宗建树作出罚款的行政处罚，证监会未再对其进行罚款，而是采取5年市场禁入措施。 证监会同步披露的另外两张罚单显示，卢润凯通过AI生成含有税率调整内容的虚假信息并全文发布，被认定扰乱证券市场秩序，构成编造、传播虚假信息，被处以20万元罚款。此外，拥有百万粉丝的财经博主陈广华因传播税率调整相关虚假信息，同样被处以20万元罚款。 从“编造”到“转发”，再到借助AI生成内容和财经账号进一步扩散，今年以来，针对此类“小作文”扰乱市场的严监管持续推进。 8月，孙哲元因密集编造、发布多条涉及纯碱生产的虚假信息，并从中获利8.5万元，被四川证监局没收违法所得并处以40万元罚款。 5月，冯朋朋、班可可二人通过编造、传播某上市公司芯片订单等虚假信息，分别获利119.83元、173.7元，最终被没收违法所得，并分别处以20万元、25万元罚款。 浙商证券连踩经纪、廉洁两条“红线” 9月11日，浙商证券同时收到三份监管措施，涉及经纪业务和廉洁从业两个方面。 浙江证监局查明，黄凯、夏伟贤、毛明有三人在浙商证券从业期间，存在输送不正当利益、谋取不正当利益的行为，决定对三人采取监管谈话的行政监管措施。第一财经在中国证券业协会官网搜索发现，目前已无法查询到三人的基本信息。 监管对相关问题的追责并未止步于个人层面。 浙江证监局查明，浙商证券存在对证券经纪人的执业范围、执业行为合规管理不到位，以及公司廉洁从业内部控制机制和风险防范体系存在明显缺陷等违规行为。该公司分管经纪业务的高管胡南生被认定对前述问题负有责任，浙商证券及胡南生均被采取监管谈话的行政监管措施。 值得关注的是，浙江证监局明确要求浙商证券董事长、总经理、合规负责人以及胡南生在指定日期接受监管谈话，取代了过往同类处罚文件中常用的“主要负责人”这类表述。 与此同时，浙商证券杭州杭大路营业部及该营业部负责人俞杭，也因未识别廉洁从业风险点受到同样的监管措施。 此外，中金财富证券旗下某营业部也因存在对异常交易行为核查不严、账户实名制管理不到位等问题，被宁波证监局出具警示函。 年内央行对券商罚款超1200万元 除证监系统的处罚外，央行近期对券商反洗钱等相关违规行为的处罚也在增加。 国投证券、东方财富（300059.SZ）本次双双受到央行处罚。其中，国投证券因未按照规定开展客户尽职调查、未按照规定报告可疑交易、未按照规定开展洗钱风险评估或者健全相应风险管理制度三项违规行为，被央行给予警告，并处以81.8万元罚款。东方财富则因未按照规定开展客户尽职调查、未按照规定报告可疑交易，被警告并罚款74万元。 第一财经梳理发现，今年以来，央行及其各地分行对券商的处罚明显增多。截至目前，已有12家券商受到处罚，合计处罚金额达1200余万元。 相比之下，2025年全年仅有3家券商受到同类型处罚，处罚金额共计400余万元。 从具体处罚事由来看，未按规定开展客户尽职调查、未按规定报告可疑交易，是券商被处罚的主要原因。此外，还有部分券商因违反反洗钱管理规定受到处罚。从罚款金额来看，上海证券、江海证券、金融街证券和首创证券均被开出百万元级别罚单。

2026-09-13: 近年来，全球外国直接投资（FDI）持续低迷，严重削弱了全球经济增长动能。如何从多边层面简化投资审批程序、促进全球投资流动，成为包括中国在内的世贸组织（WTO）成员关心的议题。在今年春天的WTO第14届部长级会议（MC14）上，中国推动129个参加方达成联合部长宣言，宣布启动实施《促进发展的投资便利化协定》（IFDA），并继续推动协定纳入WTO规则框架。这是全球首个多边投资协定。据WTO测算，落实IFDA强制性条款可在未来十年内使全球外国直接投资增长9%，并使全球GDP增长近1%。联合国国际贸易中心（ITC）贸易政策高级项目官员赵全在近日举行的第二十六届中国国际投资贸易洽谈会上接受第一财经记者专访时表示，全球投资治理正从零和博弈转向以协同降本为核心的多边框架规则。他表示，尽管当前单边安全审查泛化带来阻力，但以IFDA为代表的多边与区域协同实践，正在为重塑全球投资流动与商业信心积蓄制度合力。从降本增效到“单一窗口”根据商务部世贸司负责人解读，协定主体纪律主要包括提高投资措施的透明度和可预见性、简化和加快行政审批程序、促进可持续投资等三个部分。例如，在投资措施透明度章节，核心纪律包括公布投资审批所需的程序、要求、材料和费用，建立“单一窗口”公布信息；不得对提供信息的行为进行收费；提前公布拟实施的措施并为利益相关方提供评论的机会，在相关措施公布和实施之间预留合理时间；公布投资相关人员入境所需的程序、要求、材料和费用；向世贸组织通报现有和拟制定的影响投资的措施。上海对外经贸大学WTO讲席（中国）研究院研究员洪晓东在投洽会期间表示，该协定通过简化审批流程、提高政策透明度与可预期性，大幅缩短外资项目从签约到投产的周期。这不仅能有效减少信息不对称带来的投资风险，也能通过便利的投资环境吸引产业链上下游企业聚集，促成现有外资的增资扩产。对外经济贸易大学教授、中国世界贸易组织研究会首席专家崔凡表示，作为协定的重要推动者，中国在IFDA谈判中贡献了大量源于本土实践的制度方案。从上海自贸试验区推出首张外资准入负面清单，到新《外商投资法》全面确立“准入前国民待遇加负面清单”管理制度，中国经验为全球投资便利化提供了关键样本。崔凡还表示，国内自贸区试行的“容缺受理”与动态容错审批机制，允许非关键材料后续补正、审批程序先行流转，配合高效的线上政务系统，实质上已在提前兑现并深化IFDA所倡导的便利化核心规则。当投资便利化从抽象规则转化为具体可操作的制度安排时，结合ITC在各国开展的评估实践，赵全向第一财经记者表示，东道国最迫切的诉求高度集中在跨境投资管理的数字化转型上。这包括设立国家级投资“单一窗口”以及在线投资政务门户（Online Investment Portals）。“需要强调的是，现在的投资门户绝非传统的静态网站”，赵全表示，这不只要求简单地罗列法律法规文本或堆砌外部政策链接，更需要实现全流程的投资审批数字化，比如支持跨国投资者在线提交全套合规材料、各部门在线协同并联审批，“这一领域的市场需求极其旺盛，同时其制度与技术框架由于具备高度的通用性，可复制性也最强。”在IFDA谈判达成后，后续最为繁重也最见实效的核心任务，正是推动各国落地建设这些数字化的投资便利化管理窗口与基础设施。多边谈判的范式已经转向构建共识性的框架规则值得注意的是，由于IFDA在谈判中并未涉及市场准入与投资者与东道国争端解决机制（ISDS）等传统条款。对此，赵全认为，IFDA并未包括传统的硬性强制惩罚机制，但“现阶段，各方并不会刻意朝着把规则改造成‘硬约束’的方向去努力，因为当前的国际经贸大格局已经发生了根本性转变”。赵全对此解释称，在WTO建立初期，传统的WTO协定被称为“有牙齿的协定”（Agreements with teeth），拥有强约束力的争端解决机制。传统协定聚焦于关税减让、非关税壁垒约束以及服务贸易市场准入等，每一项都是刚性的硬指标。“用更直白的经济学术语来说，以往WTO框架下的多边谈判本质上是利益交换（Quid Pro Quo）：你削减多少关税，我相应开放多少市场；我开放某一服务部门，换取你在另一领域的准入让步，并且依靠强有力的争端裁判机制来锁定并强制执行这些市场准入承诺。”他说。然而，在当前的国际地缘与多边治理格局下，多边谈判的范式已经转向构建共识性的框架规则。赵全表示，各方不再是在谈判桌上进行零和式的市场利益交换与筹码互换，而是共同确立一套普适性的管理框架。“无论是在投资便利化还是电子商务领域，建立一套统一、透明、规范的框架能够系统性降低所有跨国参与主体的制度性交易成本。因为这一过程追求的是降低成本的公共产品属性，所以各方并不追求传统意义上的硬性要价与筹码置换。”他解释称。安全审查泛化与碎片化破局尽管多边层面正努力重塑制度共识，但跨国投资的现实环境却日益严峻。美欧持续收紧FDI国家安全审查，关键供应链的强制溯源以及各种单边壁垒的冲击，正让全球资本步履维艰。赵全表示，国家安全审查是当前多边治理中较为棘手的议题之一。在主权层面，没有任何成员方愿意让渡对“国家安全”的最终定义权和自由裁量权。在以往WTO的典型争端判例中，一旦涉及国家安全例外条款，各方态度都极其审慎和敏感，主权政府始终极力保留对自身安全利益的解释空间。但当前面临的核心挑战在于，“国家安全”概念正在被泛化，并逐渐演变为主权国家将贸易与投资政策工具化、甚至“武器化”的常规手段。更为严峻的是，在当前的国际地缘博弈下，这种单边安全审查措施具有极强的传染效应：一个主要经济体出台了更严苛的审查限制，其他国家出于防卫或对等考量也会迅速跟进出台类似壁垒。“这种泛化趋势很难逆转。这也正是我们必须在多边和诸边层面持续呼吁这种制度化合作的原因，这对于修复互信、重建跨国商业信心会有积极作用。”他表示。在IFDA纳入多边规则框架受阻、全球投资治理呈现碎片化的背景下，投资规则的演进并未停止。赵全认为，各方正通过建设多双边投资合作机制来推动投资规则演进。例如，东盟正考虑对其内部签订的《东盟全面投资协定》（ACIA）进行升级，核心方向正是吸收借鉴IFDA的便利化元素，甚至在部分条款上标准更高。不仅如此，在区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）、全面与进步跨太平洋伙伴关系协定（CPTPP）等大型区域自贸框架下，各方也都在针对投资便利化制定更加精细化的制度安排。与此同时，赵全补充道，投资便利化议题在金砖国家、二十国集团（G20）以及亚太经合组织（APEC）等平台上持续推进。“今年5月APEC贸易部长会期间，ITC便联合主办了一场高规格的投资便利化专题研讨会。”他说，通过在不同的区域与多边合作平台上同步推动同一项议题，能够维系各经济体对投资便利化核心理念的国际共识。

2026-09-13: 沪指本周累计跌1.07%，深成指跌0.34%，创业板指涨1.08%，科创综指跌2.56%。A股后市怎么走？看看机构怎么说： ①中信建投：美联储加息“靴子”将落地，A股或迎反攻行情 中信建投表示，对于当前的A股和美股来说，加息预期的分歧让投资者感到无所适从，而加息“靴子落地”则能够凝聚共识，开启新一轮行情。本周五A股在四大利空冲击下实现V型反弹，结合未来美联储加息靴子将落地，A股周四大幅缩量和科技板块相对充分的调整，中信建投认为A股有望迎来变盘时点，或将开启反攻行情。配置上依然均衡配置+灵活调整：1.以通信、电子等高景气行业作为当前进攻核心品种，并适当调升仓位；2.以银行、保险等低估值红利板块作为防御性底仓品种；3.关注油气开采、煤化工、煤炭、油服工程、航运港口在高油价持续下的受益机会。 ②中信证券：静待美联储加息落地，配置上建议维持AI+能化的结构 中信证券表示，本周投资者开始认真对待9月美联储加息落地的可能，高油价以及中东局势的僵持，让投资者再次燃起对高通胀和市场调整的担忧，市场需要在定价上反映至少一次加息落地，才能释放出四季度的操作空间。不过，北美经济增长的广度远弱于2004~06年以及2021年，趋势性加息的条件并不具备。目前A股市场各类量价情绪指标已经重新回到了偏低迷的状态，如果只考虑象征和预防性的加息，那么加息风险释放应被视作买点而非卖点，9月美联储加息落地应该是自7月以来的调整临近尾声的一个信号。AI仍是当下少数能够抵抗利率上行的板块，利率预期持续上修可能会重新加大市场的K型分化，建议配置上维持AI+能化的结构，AI叙事则重新偏向北美链。 ③开源证券：科技仍是中期主线 开源证券表示，短期看，拥挤度已经初步缓和，市场微观结构较7-8月明显改善，基准路径仍是“反弹—高波震荡”，继续把握赚钱效应扩散带来的再平衡机会。再平衡方向：1.继续重点推荐小微盘，重点关注中证2000和万得微盘股；2.关注净利润增速超预期行业：电子、国防军工、计算机、石油石化、有色金属、非银金融；3.行业再平衡重点关注有色、基础化工、新能源、农业、医药，以及造船等部分中游制造；4.银行、公用事业、电力等高股息方向在高波动市场中具备较好的风险收益比。 中期看，需要降低斜率预期，科技仍是中期主线，全面普涨的Beta难度明显上升，下一阶段收益将更多来自科技内部重新筛选。配置上继续寻找“二次点火+叙事张力”的交集，重点关注AI材料、国产算力链，海外算力链中的PCB、光模块上游，编程Agent、企业级Agent等AI应用方向，以及电力设备、电力、能源金属、液冷等科技外溢形成的新景气方向。 ④东吴证券：对未来2-3个月A股的判断相对积极 东吴证券表示，对未来2-3个月A股的判断相对积极。前期压制风险偏好的宏观变量有望边际改善，指数已回落至偏底部区间，估值分母压力的缓解本身就可能成为阶段性反弹的触发因素。短期最重要的是等待FOMC靴子落地；落地后，宏观压力阶段性缓和，部分资金或重新寻找交易机会，市场将重新从交易宏观转向交易切实的产业/景气/盈利基本面。产业端方面，FCC正式文件落地，Meta Connect与华为秋季发布会定档9月23日，Anthropic预计10月中旬启动IPO路演，10月下旬美股科技三季报将验证AI资本开支景气，增量催化仍值得期待。

2026-09-13: 进入9月份，银行业开始集中发布2027年度校园招聘公告、开放网申系统。其中，国有大型银行的招聘动作备受关注。第一财经不完全统计发现，今年，工农中建四大国有银行共放出约6.4万个校园招聘岗位，总体规模较去年缩减7000余人，缩减幅度较大。同时，科技岗越来越成为银行校招的标配，不少银行在招聘科技型人才的过程中，更加强调的是培养能把科技转化为业务价值的“桥梁型、复合型”人才。缩招7000余人从总行本部的招聘计划来看，银行招聘网显示：工商银行总部共计划招聘100人左右，岗位涵盖总行管理培训生、法律人才专项招聘；建设银行总部计划招聘110人。农业银行总行及直属机构拟招306人，主要从事全行战略管理、客户营销、产品设计、数据分析、风险管理、资源配置等工作；直属机构主要从事金融交易、投行业务、私人银行、养老金融、战略客户营销等新兴业务领域，以及远程银行、网络金融、单证结算、数字风控、运营管理等工作。中国银行总行及直属机构共招504人，总行管理培训生涵盖信息科技、业务发展、金融市场风险合规、综合管理、全球化等6个方向；直属机构包括信用卡中心、养老金融中心、数字资产运营中心、软件中心信息科技运营中心、国际结算单证处理中心、集约运营中心远程银行中心、北京高级研修院、上海高级研修院等相关岗位。加上各分支机构，第一财经根据银行招聘网统计，工农中建四家国有银行合计释放出约6.4万个校园招聘岗位，其中，农业银行和工商银行各约1.89万个，建设银行约1.5万个、中国银行约1.2万个。不完全统计显示，近年来，四家国有银行秋招岗位数量稳中有降，2025年度为7.76万个，2026年度缩减至7.15万个，2027年度又进一步缩减至6.4万个。例如，中国银行2027届的校招人数就比2026届减少了2000人左右。人均薪酬稳步提升银行业一边招聘，一边也存在员工缩减。Wind数据显示，截至今年6月末，42家上市银行员工总数超258万人（12家银行未披露最新人数，按年初计算），相比年初减少了约3.55万人。与去年趋势相同，今年上半年，大多数银行依旧处于减员之中，在42家上市银行中，有26家银行的员工数较今年年初有所收缩。6家国有大行合计减员超3万人，是上市银行减员的主体。其中，农业银行减员数量较多，该行半年报显示，截至2026年6月末共有在职员工44.69万人，相比今年初减少了1.09万人。农业银行一直是员工规模最为庞大的商业银行，每年因退休、新员工入职时间等因素，影响员工数量的变化。另外，工商银行截至6月末共有员工40.25万人，较年初的40.98万人减少了7200余人，减员人数亦较多。但随着银行业绩回暖、薪酬盘子扩大，员工人数减少带来了人均薪酬的稳步回升。Wind数据显示，2026年上半年，银行业人均薪酬为20.66万元，较2025年上半年增加2600元；平均月薪3.44万元，与去年同期相比相当于每人每月多赚了400多元。回首2024年上半年，上市银行人均薪酬首次出现半年度负增长，2025年上半年回正，但人均薪酬仅微涨1300元，今年上半年的薪酬涨幅进一步扩大。国有行方面，今年上半年，中国银行、交通银行、工商银行、建设银行、农业银行、邮储银行的人均月度薪酬分别为3.01万元、2.9万元、2.81万元、2.74万元、2.74万元、2.29万元。除了邮储银行外，其余5家国有行均实现了薪酬增长。科技类复合型人才受热捧虽然银行业每年秋招都会放出大量岗位，但招聘需求正在发生变化：数字化转型是大趋势，金融科技 、数据分析、人工智能等科技岗位的需求在提升。近两年，科技岗越来越成为银行校招的标配。比如，信息科技岗是中国银行2027届秋招的热门岗位，岗位细分为软件开发、数据分析、信息安全、系统运维、数字资产运营等。负责中行APP、核心系统开发；大数据分析赋能业务；保障金融系统安全。计算机、大数据、人工智能专业，掌握 Python/Java/SQL，有项目经验者优先。值得注意的是，不少银行在招聘科技型人才的过程中，更加强调的是能把科技转化为业务价值的“桥梁型、复合型”人才。比如，招商银行的智能科学研发方向，主要从事人工智能、大模型相关算法研究、系统研发相关工作，要求“既懂AI又懂业务的复合人才”；系统研发方向主要从事信息系统开发、建设和维护工作，要求“既懂IT又懂业务的复合人才”。浦发银行设总行科技储备生，以人工智能、数据科学、软件工程、金融科技等理工科专业背景为主，将培养成为人工智能、大数据等领域的专业人才。平安银行金融科技部推出校招生培养计划，在人工智能、系统工程、信息安全等领域提供实战沙场，通过核心金融业务场景历练，系统性培养数字化思维与解决方案能力，助力校招生快速成长为“懂业务、专技术、善创新”的实战型科技人才。民生银行推出两类秋季校园招聘计划，其中，“扬帆”计划以“STEM+金融”交叉赋能、跨领域轮岗交流、任务历练等方式加速培养，使之逐步成长为战略重点领域关键专业人才或管理储备人才。要求硕士研究生及以上学历，STEM（科学、技术、工程、数学）理工专业背景，或金融数学、金融科技等“STEM+金融”复合专业背景者优先。宁波银行总行校招挂出两类岗位，其中，金融科技定向生100人，涵盖了应用研发、数据研发、算法工程师、系统测试、运维（含SRE）、运行操作、安全技术、产品经理和职能管理等9个方向。

2026-09-13: “缺人才，我们对知识产权人才的需求和现存人才的数量不匹配。”近日，2026年知识产权服务业发展国际大会在服贸会期间举办，中国移动通信集团设计院有限公司高级顾问李轶表达了对知识产权人才的迫切需求。 这是当前中国知识产权事业发展存在人才缺口的一个缩影。公开数据显示，截至2023年底，中国知识产权人才规模为86万人。国家知识产权局副局长张志成曾在2024年一场新闻发布会上指出，根据占比科技人员4%的国际惯例测算，数量还远远不足，特别是高层次人才缺口还比较大。到2025年，据国家知识产权局方面透露，知识产权人才超过100万人，执业专利代理师人数超过4万人。 知识产权人才队伍规模稳步扩大，但复合型高端知识产权人才的储备总量还有待增长。第一财经记者从知识产权服务业发展国际大会上了解到，从企业端的需求来看，知识产权人才不能只懂法律，还要懂技术，甚至还要懂项目管理。 小米移动软件有限公司法务总监刘超指出，“我们重度依赖交叉型、复合型人才，我们需要的知识产权人才要具有多方面的能力，比如对技术有非常强的理解能力。”但李轶直言，这里有一个现实矛盾是，懂技术的人才的职业选择很多，为什么要来知识产权这个赛道呢？“我作为从业人员对此感到无奈，但也没有解决方案。” 企业还看重相关人才是否具有一定的项目管理能力。李轶提到，专利申不申请、以什么方式申请、什么时候放弃它等问题其实是管理层面的问题，这时不能单单从技术或法律层面考虑问题，还要从商业角度考量。 而谈到人才的教育培养，北京科技大学文法学院院长毛昊认为，知识产权相关的教育是典型的跨学科教育，不是单一的法学学科教育，应当结合社会的需求交叉培养人才，但目前出现了很多问题，比如“重学术轻专业”，难以培养交叉复合型人才、涉外知识产权人才的培养不足。 他表示，面向未来，有两个重点，一是知识产权交叉复合型人才的培养，二是知识产权国际化人才的交流与合作。未来要营造更加开放、更加积极、更有活力的知识产权人才发展环境。 这几年，中国正在加强高校的知识产权学科建设。2022年9月，国务院学位委员会、教育部正式批准设立知识产权硕士专业学位。2023年7月，全国知识产权专业学位研究生教学指导委员会成立。到“十四五”末，全国设有知识产权本科专业的高校超过110所，70多所高校设置了知识产权学院。 还有地方出台政策，支持知识产权服务机构与高校联合开展人才培养。北京今年3月发布《关于加强科创服务人才队伍建设的若干措施》，明确要推动知识产权服务机构、重点企业与高校联合开展人才培养，加强知识产权人才成果确权、专利价值分析、专利运营等实务能力。北京市知识产权局有关负责人表示：通过“高校+机构”模式，已遴选知识产权服务机构进驻中国人民大学、北京工业大学等高校，为600余名高校学生开展知识产权实务培训。

2026-09-13: 国产GPU企业沐曦股份（688802.SH）即将迎来上市后的首次较大比例限售股解禁。公司9月9日公告称，1396.60万股首发机构配售股份将于9月17日上市流通，按9月11日收盘价489元计算，解禁市值约68.3亿元。 就在几天前，同样被称为“国产GPU四小龙”之一的摩尔线程（688795.SH）于9月7日解禁当日股价以20%幅度跌停，解禁以来累计跌幅超过30%，这让市场对沐曦股份此次解禁倍加关注。截至9月11日收盘，沐曦股份报489，较其104.66元发行价仍有约3.67倍浮盈，机构获利了结压力不容小觑。 浮盈367%，1396万股将于9月17日解禁 沐曦股份于2025年12月17日登陆科创板，发行价104.66元，总股本4.001亿股。9月17日公司即将迎来1396.60万股解禁，解禁市值约68.3亿元，解禁对象为公募基金、社保基金、养老金、年金基金、银行理财产品、保险资金、保险资管产品和合格境外投资者等机构投资者。这批限售股份解禁后，沐曦股份的流通股将从1852.86万股增至3249.46万股，流通盘扩容约75.38%。按9月11日收盘价489元计算，上述机构每股浮盈约384.34元，整体浮盈比例约367%。 从股东结构看，本次解禁股份分散度较高，每家配售的机构持股金额也不大，以宝盈基金、博道基金、博时基金、财通基金、大成基金、东方阿尔法基金、方正富邦基金、富安达基金等公募基金，以及部分企业年金、职业年金计划为主。其中中国建设银行股份有限公司企业年金计划本次解禁4.33万股，解禁市值约2119.08万元，解禁金额暂列众股东首位。 从股价走势看，沐曦股份上市初期股价一度震荡攀升，在今年7月13日创下1033元的历史高点。但此后股价持续回调，9月以来受解禁预期及GPU板块调整影响加速下跌。9月7日至9月11日一周内，沐曦股份从635元跌至489元，周跌幅约22.5%，较高点累计下跌约46.2%。即便如此，由于发行价较现价低不少，参与网下配售的机构仍手握丰厚浮盈，此次沐曦股份解禁后的减持动力不容忽视。 市场对此次解禁的担忧，很大程度上来自摩尔线程的前车之鉴。9月7日，摩尔线程2577.45万股首发机构配售股份解禁，当日股价以415.49元20%幅度跌停报收，解禁以来股价持续走弱，单周股价重挫31.1%。 沐曦股份和摩尔线程同属国产GPU赛道，均被市场归入“国产GPU四小龙”，业务均聚焦AI算力芯片，且均处于商业化初期，因此投资者在解禁节点上的情绪高度敏感。不过，沐曦股份与摩尔线程在产品矩阵、客户结构和盈利节奏上存在差异。 营收高增但扣非仍亏，国产GPU竞速下盈利挑战犹存 沐曦股份是国内通用GPU头部厂商，具备全栈GPU产品布局，单卡性能处于国内第一梯队。公司产品覆盖AI计算、通用计算（包括科学计算）和图形渲染三大领域，包含训推一体GPU曦云C系列、智算推理GPU曦思N系列、图形渲染GPU曦彩G系列以及专注科学计算的曦索X系列GPU，高度兼容主流CUDA生态。 基本面方面，沐曦股份2026年半年度业绩呈现“增收扭亏”特征。公司上半年实现营业收入13.24亿元，同比增长44.67%；归母净利润6.12亿元，较上年同期亏损1.86亿元实现扭亏，同比增长429.46%。不过，该公司的扣非后归母净利润仍亏损4885.95万元，较上年同期亏损2.02亿元减亏75.83%。公司称，收入增长主要得益于GPU产品出货量显著增加，客户认可度持续提升。 沐曦股份上半年利润大幅扭亏的成色值得关注。根据披露，公司半年度归母净利润中，非经常性损益贡献了6.61亿元，这项收益“不具有可持续性”。剔除该项非经常性损益后，公司主营GPU业务仍处于亏损状态。 持续高研发投入是沐曦股份主营业务亏损的原因之一。上半年，公司的研发费用达5.25亿元，同比增长15.28%，占营业收入比例为39.65%，高于成熟芯片公司。公司同期销售费用同比增长73.23%，主要用于市场拓展与生态建设。此外，沐曦股份上半年的经营活动现金流净额为-12.97亿元，主要系收入规模无法覆盖成本、客户回款滞后以及战略备货推升存货所致。截至6月末，沐曦股份的应收账款余额9.69亿元，相当于上半年营收的73.23%；预付款项余额21.96亿元，预付款金额较高系公司为保障供应链稳定而提前支付的高比例采购款。 国产GPU赛道正进入商业化兑现的关键阶段，竞争同步加剧。当前国内已有多家国产GPU厂商同步推进产品落地与客户拓展，互联网云服务商、电信运营商虽带来确定性需求，但客户对产品性能、生态兼容、稳定性等要求极高，验证与适配周期较长。沐曦股份在半年报中亦提示，其GPU产品进入重点行业客户需经历严苛的技术验证及生态适配周期，销售规模处于快速爬坡阶段，收入增长可能不及预期，存在未来一段时期内持续亏损的风险。 沐曦股份面临的另一项挑战来自供应链与技术路线的约束。在海外相关政策影响下，公司在先进制程晶圆代工和原材料供应方面受到不利限制，部分供应商的产品或服务具有稀缺性和独占性，短期内难以完全实现同质量替代。公司虽较早布局国产供应链，但关键环节的国产配套仍需时间培育，这意味着新产品迭代节奏与量产成本将持续受制于外部环境。 往后看，沐曦股份能否延续扭亏趋势，取决于新一代产品的放量节奏。半年报披露，曦云C600训推一体GPU于2026年5月正式量产，是公司最新主力产品；下一代面向生成式AI推理的芯片正在研发，预计2028年底达到预定可使用状态。从产品节奏看，公司已进入从“训练为主”向“训练+推理”双轮驱动的切换期，但新品从量产到客户大规模采购、再到形成稳定收入贡献，通常需要1-2年的爬坡周期。

2026-09-13: 【重磅新闻】 8月经济数据将公布 9月15日，国家统计局将公布8月工业增加值、固定资产投资、社零等经济数据。同日，国家统计局还将发布70个大中城市商品住宅销售价格指数月度报告。 美联储将召开议息会议 美联储将于9月15日至16日召开议息会议。 数据显示，美国8月CPI同比增长3.4%，前值为3.4%；美国8月核心CPI同比增长2.4%，前值为2.5%，环比增长0.3%。美国8月CPI数据公布后，交易员预计下周美联储加息的概率约为90%，此前约为70%。 欧洲央行周三将存款机制利率上调25个基点至2.50%，将主要再融资利率上调25个基点至2.65%，将边际贷款利率上调25个基点至2.90%，符合市场预期。 富时中国A50指数将迎来调整 9月2日下午，富时罗素宣布对富时中国指数系列的审核变更，富时中国A50指数纳入中微公司、生益科技，剔除牧原股份、万华化学。富时罗素同日还公布了富时中国50指数的变更结果，纳入华虹宏力H股、澜起科技H股，剔除快手、顺丰控股H股。上述变更将于2026年9月18日（星期五）收盘后生效。 两公司解禁市值超130亿元 Wind数据显示，下周限售股上市数量共计27.98亿股，以9月11日收盘价计算，市值约476.93亿元，较本周量增价减。以个股来看，下周有6家公司解禁市值超10亿元，分别是铜陵有色、中瓷电子、株冶集团、沐曦股份、盛科通信、彩蝶实业，其中铜陵有色、中瓷电子两家公司超百亿元。 【新股机会】 下周将有3只新股发行 Wind数据显示，下周将有3只新股发行，其中深市主板1只、创业板1只、北交所1只。具体来看，9月14日发行的是凯达重工；9月16日发行的是鸿富诚；9月18日发行的是力勤资源。

2026-09-13: 本周全球市场风云变幻，苹果发布首款折叠屏手机，中东局势升温推高油价，美联储加息概率大增。 市场方面，美股全线下挫，道指周跌1.57%，纳指周跌0.66%，标普500指数周跌0.80%。欧洲三大股指表现不佳，英国富时100指数周跌1.67%，德国DAX 30指数周跌1.83%，法国CAC 40指数周跌1.20%。 下周市场焦点将牢牢锁定在美国美联储利率决议。非农就业数据强劲叠加通胀读数坚挺，加息成为可选政策选项。英国央行同样将公布利率决议，市场普遍预期日本央行将加息。新一轮加息潮是否会引发全球债市的动荡值得关注，同时中东局势继续成为外界的焦点。 美联储或加息 美联储将于当地时间16日公布政策决议。近期美国就业市场大幅强于预期，消费者价格指数（CPI）同比维持在3.4%的高位，在此背景下，美联储有可能选择加息25个基点。 美联储主席凯文·沃什此前强调，必须确保通胀回落至2%目标，并表示如有必要，央行将通过加息行动。投资者会仔细解读沃什的最新讲话，从中寻找未来数月利率路径的线索。路孚特数据显示，美国货币市场定价下周加息概率为82.5%。道明证券分析师在研报中表示：“8月CPI显示通胀未见改善，美联储大概率加息25个基点。” 与此同时，美债收益率近期飙升至多年新高。美国财政部本周宣布，将长期债券回购规模从此前单次20亿美元提升至至少60亿美元。投资者将密切关注美债收益率在决议后的反应。施罗德全球经济主管戴维·里斯在报告中指出：“整体通胀受能源涨价扰动，但更大的图景是经济热度偏高，内生通胀持续抬升。”他称：“只要美联储不启动加息，市场就会持续质疑其政策可信度，同时质疑财政部压制收益率的意愿与能力。” 美国财政部下周将安排两场国债拍卖，分别是130亿美元20年期国债和190亿美元10年期通胀保值国债（TIPS）。本周市场拍卖情况不佳，也是推高美债收益率的部分因素。 数据方面，美国下周将公布8月零售销售数据，外界将关注居民消费韧性。其他值得关注的指标包括初请失业金人数、8月新屋开工、工业产出数据。 原油与黄金 中东局势高度紧张，国际油价大幅拉升。WTI原油近月合约周涨9.37%，报100.05美元/桶。布伦特原油近月合约周涨8.65%，报104.61美元/桶。 本周伊朗袭击美军舰艇，美方则打击伊朗油轮作为报复。另有报道称，也门胡塞武装于此前占领红海入口处的马永岛，该事件有可能进一步扰乱区域石油运输。沙特向产油国组织OPEC成员国通报，其8月原油产量暴跌至1990年以来最低水平。 国际能源署（IEA）发布报告，将2026年全球石油需求下调，预计全年需求将日均减少250万桶，高于上月预测的160万桶降幅。今年全球石油供应预计日均减少570万桶，降至1.007亿桶/日。报告称：“美伊谈判持续陷入僵局，石油流通恢复正常的时间被推迟至明年。” 贵金属市场承压，连续第三周下挫。纽约商品交易所9月交割的COMEX黄金期货周跌1.44%，报4366.20美元/盎司，COMEX白银期货周跌1.26%，报64.55美元/盎司。 投资者在美联储下周议息会议前消化最新美国通胀数据。由于劳动力市场数据显示就业持续具备韧性，市场进一步押注美联储下周加息 25个基点。黄金是典型的零息资产，加息对金价产生压制影响。 10年期美债收益率一度冲高后回落至4.92%附近，美元指数高位震荡，实际利率依然是压制金价的传统利空；但长端美债供给、美国巨额财政赤字，持续为黄金提供底部支撑。 欧央行严阵以待 欧央行本周宣布加息25个基点，符合市场预期，同时释放信号显示后续仍有进一步收紧空间。路孚特数据显示，货币市场定价欧央行10月再度加息概率65%，年底前加息将被完全计价。 法国巴黎银行分析师保罗·霍林斯沃思表示：“欧央行9月政策沟通的整体基调，让我们更加确信紧缩周期尚未结束。我们预期12月再加一次息，之后将利率维持在轻度限制性水平，直至2027年。” 数据方面，下周需要重点关注欧元区7月工业产出；欧元区、法国、西班牙和意大利8月CPI终值。 英国央行17日将公布利率决议，市场预期基准利率维持3.75%不变。路孚特数据显示，本次会议加息25个基点概率为32%，不过市场接近定价至2027年3月前合计三次加息。 荷兰国际集团研报指出，当前英国政策利率已处于限制性区间，2026年英国央行加息空间有限，“就业增长疲软、薪资增速温和，几乎没有第二轮通胀效应，这预示英国央行本次大概率维持利率不变。” 决议前的重点数据包括最新英国就业数据和CPI。数据强弱将改变市场对2026年英国央行加息可能性的判断，超预期走强的数据会抬升加息预期。天达银行经济学家桑德拉·霍斯菲尔德表示：“就业报告大概率显示劳动力市场持续闲置、薪资受控；我们预测CPI整体受燃油涨价抬升，但核心通胀保持平稳；燃油涨价或冲击零售销售，令8月总销量小幅回落。” 下周看点

2026-09-13: 25位菲尔兹奖得主警告：AI正毁掉数学9月12日，陶哲轩等 25 位菲尔兹奖得主联合签署公开信，警告AI公司与数学共同体之间正在出现“严重错位”。他们认为，AI公司正在把解决数学问题作为衡量模型能力的基准，而数学共同体真正追求的，并不是尽可能快地得到一道题的答案。AI以越来越快的速度批量生产“真/假”结论，可能不是在孕育新的思想，反而可能摧毁孕育思想的沃土。此前9月8日，OpenAI宣布其一款未公开内部模型的计算能力已解答千禧年大奖难题之一的纳维斯托克斯方程存在性与光滑性问题，并发布了166页的论文。【点评】这份声明并没有主张拒绝AI。数学家们承认AI具有加强和加速真正数学研究与理解的潜力，数学这一职业也需要适应由此带来的变化。真正尚未确定的是，这种变化最终会推动数学发展，还是产生破坏性影响，而结果在很大程度上取决于掌握这项技术的人如何作出选择。DeepSeek发布V4.1 Flash，最高降价60%9月10日，经过两天内测，DeepSeek正式发布V4.1 Flash模型，“能力更强、速度更快、且成本更低”。据介绍，V4.1 Flash是DeepSeek全新模型结构系列中尺寸最小的一款，具备原生多模态视觉理解能力。这一系列架构的设计目标是：提高能力上限和推理速度，扩大吞吐量，同时支持向更大参数规模扩展。除了架构变化，V4.1 Flash还采用了新的预训练方式，并经过更大规模的强化学习后训练。由于技术上的创新，V4.1 Flash能以更低的成本服务用户，DeepSeek还公开下调了定价。9月10日12:00起，Flash系列模型的最新定价为：空闲时段输入缓存命中单价0.02元、输入缓存未命中单价1元，输出单价4元；高峰时段价格为空闲时段价格的2倍。相比之前，缓存命中输入的价格降幅达到60%。【点评】对普通用户而言，用DeepSeek聊天最直观的变化是生成速度更快了；对开发者而言，则是调用成本进一步下降。凭借性能提升与价格下探，DeepSeek巩固了其在高性价比模型市场中的位置。黄仁勋称网络安全可能成为AI下一个主要应用场景在当地时间9月10日的旧金山高盛科技会议上，英伟达CEO黄仁勋表示，网络安全很可能成为AI的下一个主要应用场景。他认为，AI加速自动化编程的同时，也加速了代码被攻击和漏洞被利用的速度，企业对AI安全工具的需求将随之增长。“有什么比制造问题更能创造需求的方式呢？”他表示。【点评】近一周还有多名海外模型头部公司科研人员密集发声，强调AI安全风险已从理论走向现实。例如，Anthropic对齐科学负责人Evan Hubinger表示，他个人认为未来十年内AI杀死所有人类的概率超过10%。不同业内人士对AI安全问题的关注层面不同，当前AI已经能被用于网络攻击，用AI守护网络安全是一种应对方式。随着AI能力演进，未来还有可能导致其他安全问题。诺奖得主称AI有望使生产率增速每年提高1.08个百分点“AI有望在未来十年使生产率增速每年额外提高约1.08个百分点，潜在影响或超过IT革命。”9月10日，在2026Inclusion·外滩大会上，诺贝尔经济学奖得主、法国经济学家菲利普·阿吉翁表示，仅考虑AI对商品和服务生产中任务的自动化，未来十年，AI就有望使生产率增速每年额外提高0.68个百分点。0.68个百分点只是一个下限，如果进一步考虑AI促进新想法产生的作用，生产率增速每年还可能额外提高至少约0.4个百分点，合计潜在提升约1.08个百分点。【点评】阿吉翁的预计建立在一个前提下：竞争政策、教育体系和劳动力市场制度同步跟上，使技术潜力转化为持续增长。与此同时，要警惕AI领域集中度过高导致的垄断，垄断有可能压制该领域的创新。阿吉翁提到的另外一点也非常重要：需要良好的劳动力市场保障，帮助劳动者更顺利地进入新的工作。燧原科技登陆科创板9月11日，AI芯片厂商燧原科技登陆科创板，上市首日收涨179.22%。2023年~2025年，燧原科技年营收分别为3.01亿元、7.2亿元、9.9亿元，营收持续增长，净亏损则分别为16.65亿元、15.1亿元、11.64亿元。2026年上半年，该公司营收11.2亿元，同比增长279.08%，亏损6.32亿元。【点评】国产AI芯片上市公司再增一员。燧原科技尚未实现扭亏，去年营收规模在国产AI芯片公司中偏低。今年上半年营收规模低于摩尔线程、壁仞科技和沐曦股份，高于天数智芯。对大客户的绑定是燧原科技业务结构的一大特点，客户集中度偏高带来了一定的风险。燧原科技第一大股东腾讯科技及关联方同时是燧原科技的大客户。2025年该公司来自腾讯的收入占比达83.79%。软件股剧烈波动当地时间9月8日，美股结束劳动节假期恢复交易后，Salesforce、Intuit均下跌约4%，ServiceNow跌约5%，标普500软件与服务指数下跌1.4%，连续两个交易日走低。触发市场新一轮担忧的，是OpenAI上周发布的GPT-6 Astra，更强的AI Agent可能进一步削弱甚至替代传统软件的部分价值。【点评】不到两周前，市场还刚刚因为AI商业化进展重新买入软件股。Salesforce发布财报后盘后一度上涨14%，Snowflake最新财报后更上涨超过20%。软件股近期的剧烈波动，反映出市场还没有找到答案。AI已经开始进入部分软件公司的财务指标。而它最终成为传统软件新的增长点，还是重新改写整个SaaS行业的收入结构，现在才刚刚进入可以用数字验证的阶段。美国科技巨头加速布局电力9月9日，谷歌宣布未来两年在芬兰投资130亿欧元建设AI基础设施，并签下一份长达22年的核电协议；微软被曝计划到2032年将全球数据中心容量扩大至约38GW，超过目前水平的三倍；英伟达则与澳大利亚多家数据中心运营商等合作，计划到2027年推动最高2GW的AI基础设施容量，而澳大利亚目前全部数据中心容量约为1.6GW。【点评】这些项目背后，AI公司不再被动等待公共电网扩容，并且越来越早地把电源、储能和数据中心放在一起规划。AI竞争也从模型、芯片和数据中心，继续延伸到电厂、电网和能源融资。大模型版本迭代以月计，GPU全新架构迭代周期约 1-2年，而新的输电和发电设施往往需要数年建设，电力正成为AI扩张中最难加速的一环。机构预测AI主机将与PC、服务器并列三大算力品类9月9日，联想与IDC发布《AI主机白皮书》预测，国内AI主机产业将经历三个阶段：2026年为品类导入元年，全年出货量约40万台、对应市场规模约50亿元；2027-2028 年为早期渗透期，AI OPC群体与中小企业逐步采购，市场仍处品类教育期；2029-2030 年市场进入加速爬坡期，出货量从约350万台攀升至约700万台、对应市场规模从约460亿元跃升至约770亿元。【点评】企业推进AI应用普遍面临“不敢用、不会用、用不起、不好用”四大痛点，担心核心数据外流且缺乏专业团队。AI主机走向产业普及的关键，在于是否能在商业逻辑上算清投入产出比与安全合规这两笔账。谷歌用AI破解罕见病当地时间9月8日，谷歌DeepMind发布了人类基因组预测平台AlphaGenome Atlas，可以理解为，这是一张预测人类基因组中所有可能的DNA单字母变化的图谱，能帮助研究人员理解尚未破解的罕见病等问题，并加速生物学研究。根据谷歌DeepMind发布的博客，AlphaGenome Atlas预先计算了人类基因组中约90亿种单核苷酸变异可能产生的分子影响，并将结果整理成一个规模达1PB的数据集。谷歌称，这是目前关于基因突变如何影响分子生物学最全面的预测目录，其数据体量是AlphaFold数据库的30多倍。【点评】凭借AlphaFold拿到诺贝尔奖之后，谷歌的AI for Science版图开始向更多环节延伸。研究人员认为，人类基因组是一个极其庞大的搜索空间，要找到一个对特定疾病或性状真正重要的遗传变异，就像大海捞针，而谷歌的AlphaGenome Atlas的价值在于“缩小这片大海”。摩尔线程限售股解禁当天股价大跌摩尔线程9月7日跌20%，当天该公司2577.45万股首次公开发行网下配售限售股迎来解禁。摩尔线程回应称，公司总流通股扩大85%，公司生产经营持续向好。另一家国产GPU厂商沐曦股份也将于9月17日迎来1396.6万股首发机构配售股解禁，总流通股将扩大75%。【点评】这批限售股解禁前，摩尔线程流通股数仅为3022.55万股，解禁后这一数字升至约5600万股。如果按9月4日收盘价计算，这批解禁的限售股市值达133.9亿元。摩尔线程还将于12月7日迎来1.86亿股首发股东限售股份解禁，规模更大。除了流通盘扩容压力，国产GPU厂商的长期走势，还取决于基本盘成色。多家厂商在光博会展出NPO方案9月9日至11日的中国国际光电博览会（下称“光博会”）上，多家光互连供应链厂商展出NPO（近封装光学）相关产品。华工科技子公司华工正源用展板介绍了公司3.2T NPO的设计。东山精密旗下索尔思光电展出了6.4T NPO模组。中际旭创子公司智禾光通展出了3.2T NPO产品。Coherent则展出了NPO、CPO（共封装光学）和XPO（超高密度可插拔光模块）可用的光子集成电路。【点评】NPO方案在此次光博会上尤其惹眼，体现了数据中心互连方案从铜向光演进的趋势。要提升光互连性能，业界正在尝试各种方案，期间产业链存在持续的分歧和博弈。因CPO系统集成度高，有能力做CPO的厂商不多，一些产业链环节对CPO方案有所“忌惮”。近期NPO方案的火热，正是产业链博弈在现阶段的产物。

2026-09-13: 苹果史上最贵iPhone诞生 北京时间9月10日凌晨，苹果在秋季发布会上发布了旗下折叠屏手机iPhone Duo，起售价15999元，顶配版价格达到26499元。这是苹果史上最贵的iPhone。这也是苹果迄今最薄的iPhone，内屏采用7.6英寸超视网膜XDR显示屏，芯片方面采用苹果自研的2纳米制程A20 Pro芯片。此外，此次苹果发布的iPhone 18 Pro起售价9999元，iPhone 18 Pro Max起售价10999元，不同配置相比前一代贵1000元~3500元不等。 【点评】iPhone Duo发售日晚于其他新发布的iPhone，要到10月23日才发售，市场热度有待观察。此前关于iPhone新系列涨价的猜测此次也被证实。虽然苹果调涨了新款iPhone的售价，但市场研究机构预计iPhone 18 Pro系列的毛利率预计仍将略低于iPhone 17 Pro系列，苹果还是会控制售价涨幅以换取市占率扩张。 8家公司回应是否进入苹果折叠屏手机供应链 9月9日，在苹果首款折叠屏iPhone即将登场之际，第一财经记者近日以投资者身份致电8家被市场关注的国内A股上市公司，其中福蓉科技（603327.SH）明确回复称没有进入苹果折叠屏手机供应链，其余多家公司则以客户保密等原因为由，未透露具体订单情况。从目前上市公司披露和记者采访情况来看，中国企业已经参与苹果折叠屏手机部分零部件供应，但主要集中在UTG玻璃、铰链零部件、MIM精密零部件、散热、FPC等环节，更多承担二级零部件配套角色。 【点评】CINNO Research预测，2026年苹果折叠屏手机预计将实现700万~800万部的出货量，2027年有望跃升至1500万~2000万部，成为重塑全球折叠屏手机市场格局的关键力量。苹果折叠屏手机面板由三星显示独家供货，国内面板厂商暂未进入供应链；铰链由海外厂商主导总成，国内企业主要做二级零部件配套。华为、小米近日也发布了折叠屏手机新品，它们的折叠屏手机面板均由国产厂商供应，铰链均采用自研方案，供应链完全本土化。 京东启动物理AI加速计划 9月9日，2026京东全球科技探索者大会上，京东宣布启动“物理AI加速计划”，包括两年内采集超1000万小时人类真实场景视频数据，未来5年京东将在全国布局80余个RoboBase机器人产业基地等。目前，京东的AI技术已经落地零售、物流、科技、健康、工业、产发、金融、外卖、家政等场景中。 【点评】京东的AI能力正通过数字人、附身智能产品落地。今年1月，京东成立了“变色龙业务部”，承接JoyAI App、JoyInside、数字人等AI产品的打造与商业化。京东此前就成立了变色龙项目组，将变色龙项目组升级为业务部。是为了更好地推进AI产品的落地与商业化，升级后将继续加码多模态AI工具、数字人、附身智能等产品的开发。 美团外卖全量上线商家门店地图 美团外卖9月7日宣布，对全量商家上线位置地图与环境信息前置展示功能。在商家的线上招牌区，顾客可以直接查看商家位置地图和环境信息，点餐前先看店在哪、门店什么样，再决定是否下单。截至8月底，已有270多万外卖商家展示位置地图和真实实拍环境，其中，超过120万商家展示连续、不间断拍摄的“一镜到底”视频。 【点评】商家位置地图显著展示后，顾客进入商家页面就能看到门店地址及地图位置，可视化更强，查询步骤更少。这一变化也让商家页面上的地址从一行文字变成了更直观的空间信息。日前，美团已新增了“商场店”“商业街店”“平台巡检过”等经营标签，主要用于商场档口、商业街柜台及使用公共就餐区等难以简单归入传统“堂食店”或“无堂食店”的经营场景，帮助顾客在下单前了解门店位置、经营环境和就餐条件。 空调新风模块国家标准项目正式立项 近日，由中国家用电器研究院、海信空调、TCL空调等单位共同发起的《房间空气调节器用新风模块》国家标准项目正式立项。这是海信空调2020年牵头制定国内首份新风空调团体标准、2024年牵头起草家用新风空调国内首部行业标准之后，再次参与新风空调相关标准的制订。 【点评】此次立项的新风空调国家标准，将首次系统规范新风量、新风过滤效率、防倒灌、全热交换效率等核心性能指标和测试方法，为新风空调行业建立一套更加清晰、统一、可执行的评价基准。 上半年上海新增18家独角兽企业 本周，创业邦旗下睿兽分析发布《2026H1全球独角兽企业观察报告》。上半年，全球新晋独角兽179家，同比增长250.98%。其中，美国81家，同比增长179.31%；中国68家，同比增长近6倍，上海继续成为新经济企业集中涌现的重要城市，新晋独角兽18家。VOLANT沃兰特、阶梯医疗、苏度科技等一批企业进入新晋独角兽行列。 【点评】人工智能持续引领独角兽发展，上半年全球179家新晋独角兽中，102家为AI企业，占比56.98%。美国81家新晋独角兽企业中，50家为AI企业，占比61.73%；中国68家新晋独角兽中，42家为AI企业，占比61.76%，其中具身智能领域相关企业有23家。 办公AI侧重执行与成果验收 近日，国际权威表格AI评测SpreadsheetBench更新V2 Full榜单，WPS表格Agent以50.86%的成绩登顶，成为国内首个在该榜单取得SOTA（业界最优水平）的Agent。榜单显示，Claude Opus 4.6、GPT-5.2、Gemini 3.1 Pro等国际主流模型分别以34.89%、26.79%、23.68%的成绩位列其后。 【点评】该榜单将考题从局部操作推向端到端业务工作流，Agent需在专业商业工作簿中完成生成、调试、可视化等任务。近期AI办公赛道竞争也显示，办公Agent的执行能力成为考核核心。如豆包工作上线多Agents并行功能，腾讯WorkBuddy宣布开放平台正式上线，千问办公接入新模型提升标准模式单任务生成速度等。 美团称年轻人更愿为体验与专业服务买单 9月9日，在2026电子商务大会上，美团服务零售乐生活业务部总经理陈一方表示当下消费市场正发生深刻变革，消费重心逐步从拥有商品转向拥有体验。他认为服务消费的变化与年轻人的生活方式密切相关，消费端呈现出年轻人更愿意为体验类服务付费的趋势。消费者会以更低门槛尝试新项目，值得专程花时间的体验，正成为消费决策的关键。 【点评】2025年，全国居民服务性消费支出占人均消费支出的比重达46.1%，服务消费正在打开新的增长空间。从妆造、剧本杀、角色扮演等二次元相关体验，到拼豆、攀岩和赛车，年轻人的服务消费清单越来越长。疗愈悦己、文化认同和小众体验成为年轻人消费的关键词，更多消费者愿意为体验经济付费。 AI教育正从单点工具走向多场景覆盖 近日，2026服贸会期间，飞象星球宣布飞象老师3.0在原有课件生成能力基础上，新增教育应用生成能力。教师用自然语言描述需求，即可生成可通过链接访问的教育应用，用于组织互动探究、练习和反馈。同时增强了组题、批改、错因诊断和学科讲解等教育任务能力。 【点评】AI教育已跨过“能不能用”的阶段，进入“怎么用好”的深水区。相关产品的壁垒不在于模型参数，而在于能否将教学过程中产生的数据持续沉淀为可复用的校本资源与知识体系，形成“越用越懂教”的正循环。 无问智科完成数亿元A轮融资，打造物理AI数据基础设施 无问智科近日完成数亿元A轮融资，由洪泰基金领投，洪山资本、中电数融、狮城资本跟投，架桥资本、力合金融等老股东超额追投。资金将用于世界模型研发、真实物理交互数据生产及Real2Sim2Real闭环建设。 【点评】以世界模型破解具身智能的数据瓶颈正成为受到行业关注的主要路径之一。今年年初以来，世界模型创业团队涌现，目前具身智能的训练范式与数据都还没有准备成熟，技术尚未收敛也为创业公司留出了窗口期。

2026-09-13: AI入口争夺战，正在从手机、汽车蔓延到家庭存储。9月12日，消费硬件厂商绿联科技发布充电安全与AIoT生态产品。外界原本更熟悉它的充电宝、数据线和扩展坞，这家公司已经转向智能存储、家庭智能体等方向。会上提到，在端侧AI落地方面，绿联正与千问等AI厂商合作。从财报来看，切入AI也是沿着绿联目前增长最快的业务推进。绿联科技发布的2026年半年报显示，上半年公司实现营收约58亿元，其中智能存储收入7.7亿元，同比增长约86%，增速最快。绿联将智能存储业务定位为“公司第二增长曲线”。绿联的智能存储产品以NAS为核心品类，即连接家庭或企业局域网的存储设备。过去，NAS主要承担存储文件等功能，大模型进入端侧后，厂商开始给这类设备加入本地推理能力，希望将NAS（网络附加存储）升级为能理解和处理数据的个人算力中心。在本地大模型能力方面，绿联与千问进行了深度合作。在面对更加复杂的高难度推理任务时，用户也可切换至云端大模型。绿联的下一步，是把本地AI能力延伸至家庭智能生态。绿联创始人兼CEO张清森表示，整个生态是一个AIoT中枢，既承担中央存储和中央算力，也可以通过协议向扫地机器人、3D打印机等设备共享算力和AI能力。这样每件家电不必单独配置AI和算力，而是由一个中枢按需提供算力，以提高AI在家庭中的复用率并摊薄成本。过去几年，“端侧AI落地元年”几乎年年被提起。但直到2026年，这一判断才第一次接近现实，行业普遍将今年视为分水岭。阿里Tokenhub MaaS事业部高级算法专家陶永亮认为，端侧AI规模化落地背后主要是技术迭代的突破。一方面是架构创新，大模型可以支持端侧设备完成更复杂的工作，“这背后需要很多能力的整合，就像搭积木一样配合完成复杂任务。”另一方面，大模型的记忆能力和自我规划能力进步，让端侧设备更了解用户的操作、数据和习惯。从行业看，随着AI在端侧的落地，市场机构对AI NAS普遍给出了较高的增长预期。据QYResearch数据，全球AI NAS市场2025年规模约987万美元，预计2032年达到1.55亿美元，复合年均增长率为49%。中信建投则在研报中认为，全球AI NAS销量将从2024年的6万台增长至2035年的669万台，渗透率提升至60%以上。不过，实际应用中AI NAS能否从发烧友设备走向大众家庭，用户是否愿意为本地AI付费，还要看接下来市场反馈如何。

2026-09-13: “心脏里面‘长’肿瘤无疑是一件极小概率事件，两个学科体系乍看之下似乎也完全独立——肿瘤科医生要想精通心血管知识门槛很高，反之亦然。” 十年前，大连医科大学附属第一医院院长、国务院特殊津贴获得者夏云龙带领团队，在中国首次系统梳理并提出“肿瘤心脏病学”的学科框架。十年后，在2026年服贸会期间，他仍对第一财经提到“这是一个比较新的领域”。 中疾控研究人员今年发表的相关研究显示，和33年前（1990年）一致的是，2023年中国人口的首要致死原因仍是心脑血管疾病，第二大致死疾病仍是肿瘤。 但不同于三十多年前，随着肿瘤患者生存期不断延长，心血管损伤等预后问题在肿瘤慢病化时代日益凸显。 加之中国慢病患者基数大，中老年肿瘤患者合并心血管疾病的“共病”现象尤为突出。一项覆盖超20万名40~74岁癌症患者的大型研究显示：肺癌患者合并各类心血管疾病的比例超过40%，血液肿瘤和肾癌合并比例超过30%，乳腺癌合并比例也逼近20%。 “在肿瘤患者的死因中，心血管病因占比超过三分之一。而且这一数据还是在大量肿瘤患者未完善心血管检查的基础上得出的。”夏云龙介绍，抗肿瘤治疗导致的心血管毒性已成为除复发转移外肿瘤患者的第二大死因。 在此背景下，抗肿瘤治疗的相关心脏毒性研究引起临床医生的关注。 “比如，蒽环类药物会导致多种心肌损伤；部分靶向药物（如TKI、VEGF抑制剂）导致的高血压风险可超过50%；免疫治疗所引发的免疫性心肌炎部分研究报告死亡率接近50%。”夏云龙说。 蒽环类药物（包括多柔比星、表柔比星、柔红霉素、伊达比星、米托蒽醌）是乳腺癌、淋巴瘤、白血病及多种实体瘤化疗的基石药物，但其剂量累积性心脏毒性始终是临床应用的重大限制。 世界卫生组织（WHO）去年基于全球个体病例安全报告数据库的最新分析也提示：25种抗肿瘤药物存在心血管风险，其中10种为新发现的安全信号，包括全球首个ADC药物吉妥单抗。彼时，WHO认为其心功能风险未被充分认知。 但这些回顾性研究和专家共识，尚难以充分指导临床实践。夏云龙认为，高等级的循证医学证据仍然存在明显缺口。 据他分析：在临床诊疗端，尽管覆盖肿瘤患者全生命周期的多学科管理模式已逐步推广，但肿瘤与心血管疾病的交叉风险预警和前置识别机制仍存在失灵。同时，不同药物诱发心血管风险的时间窗口各异——有的出现在早期，有的在中期，有的则贯穿治疗始终，这为动态监测带来困难。 根据欧洲心脏病学协会（ESC）发布的肿瘤心脏病指南，肿瘤患者的心血管损伤应“防重于治”，强调基线研究（在开始治疗或干预措施之前，受试者的基础状态和原始测量值）中的心血管评估和个体化动态监测。然而，中国的肿瘤诊疗和随访体系尚待完善，尤其是肿瘤患者的心血管监测还并不完备，这掣肘了国内相关临床研究的开展。 而从更根本来看，肿瘤心脏病学的机制研究上更是存在大量的“蓝海”待突破。 以肿瘤合并房颤为例，夏云龙称，公开数据显示发生率在2%到16%不等，既往研究多聚焦于肿瘤药物诱发房颤。但其团队在乳腺癌患者的观察中发现，患者在抗肿瘤治疗前，也即确诊时的房颤风险已高于非肿瘤人群。国内外多项回顾性研究也发现，结肠癌、子宫内膜癌、肺癌等其他多种恶性肿瘤患者的房颤风险均明显增加。 这提示肿瘤患者发生房颤，不能仅归因于药物损伤，还必须关注肿瘤本身分泌因子对心脑血管系统的潜在影响。“这些机制研究目前基本还是空白。”夏云龙说。 他认为，当前，免疫抑制剂等肿瘤疗法可能引发心肌损伤已成共识。但因缺乏基线数据，肿瘤患者在心血管治疗中是否同样获益，目前仍是未知；此外，现有心血管药物在肿瘤患者中的疗效也缺乏临床证据——因为在既往的心血管临床研究中，“合并肿瘤”往往是首项受试者入排条件。 为此，夏云龙认为，一方面应推动真实世界证据的积累，发展肿瘤心脏病领域的交叉垂直大模型，通过AI构建肿瘤心脏病的专病库和多中心科研平台，为临床决策提供高质量的循证证据，推动基础科研攻关；另一方面，也需从机制上着力破解多学科交叉执行难、研发资金来源不足，以及伦理与数据安全评估等客观掣肘。

2026-09-13: 9月13日，在2026世界肺癌大会首日上午首场主席论坛上，翰森制药（03692.HK）自主研发的B7-H3靶向ADC——瑞康立伏妥塔单抗（研发代号：HS-20093），以最新突破性摘要形式亮相并作口头报告。 这次公布的数据，瑞康立伏妥塔单抗刷新了小细胞肺癌（SCLC）二线治疗最长总生存期（OS）纪录。 本次大会发布的是瑞康立伏妥塔单抗针对复发性小细胞肺癌的III期ARTEMIS-008研究的期中分析结果。 ARTEMIS-008研究是一项随机、开放标签的III期研究，共入组461例患者并按1：1随机接受瑞康立伏妥塔单抗或托泊替康治疗。经独立数据监查委员会审阅的预设的期中分析结果显示，该研究已达到OS主要终点。 托泊替康是当前小细胞肺癌二线治疗标准治疗方法。截至2026年6月6日（中位随访12.2个月），瑞康立伏妥塔单抗在小细胞肺癌二线治疗中相较托泊替康展现出更强的疗效优势以及安全优势。 具体看，瑞康立伏妥塔单抗的中位OS达到18.5个月，而托泊替康的中位OS是10.3个月。中位OS是指一半人活过这个时长，另一半人在此之前死亡，是临床试验最核心指标，用来衡量方案整体水平。 换言之，相比目前标准治疗方法，瑞康立伏妥塔单抗可以使患者生存时间延长了8.2个月。 所有预设亚组均观察到一致的OS获益趋势，无论铂耐药/铂敏感、有无脑转移、既往是否接受过PD-(L)1抑制剂治疗、局限期/广泛期。 另外，在无进展生存期（PFS）方面，瑞康立伏妥塔单抗也同样取得显著提升，中位PFS达到7.2个月，而托泊替康的中位PFS是3.0个月。 安全性层面，瑞康立伏妥塔单抗也展现出较托泊替康更具优势的安全性特征：≥3级治疗相关不良事件发生率分别为60.9%vs.78.2%。 瑞康立伏妥塔单抗是翰森制药自研靶向B7-H3的抗体药物偶联物（ADC），由全人源抗B7-H3单克隆抗体与拓扑异构酶I抑制剂有效载荷通过可裂解四肽连接子偶联而成。 不管是在全球，还是在中国，肺癌都属于发病率和死亡率最高的癌症。肺癌可分为小细胞肺癌和非小细胞肺癌，虽然小细胞肺癌占比（约占全部肺癌病例的10%-15%）低于非小细胞肺癌，但却是肺癌中侵袭性最强的亚型，具有较早发生广泛转移、易复发且预后差的特点。 小细胞肺癌又可分为局限期和广泛期，局限期采用手术、同步放化疗等治疗手段，5年生存率仅30%至35%。60%~70%的小细胞肺癌患者诊断时已处于广泛期，广泛期患者采用以化疗为主的姑息性治疗，预后较局限期更差，中位生存期仅7到12个月，2年生存率为22%左右，严重危及患者生命。 尽管含铂化疗是小细胞肺癌的一线标准治疗，但绝大多数患者在一线治疗后迅速复发或产生耐药，二线及后线治疗选择极为有限，存在巨大的未满足临床。 近年来，在研的一些国产创新药试图革新小细胞肺癌治疗手段。 翰森制药已在9月2日宣布，瑞康立伏妥塔单抗用于治疗既往含铂治疗失败的小细胞肺癌的上市许可申请已获中国药监局受理，并纳入优先审评审批程序。

2026-09-13: 当地时间9月12日，AI行业两大头部厂商就同一议题发出相似信号。OpenAI CEO山姆·奥尔特曼（Sam Altman）在接受公开采访时表示，鉴于当前AI技术安全领域发生的一切，现在并非上市的理想时机，公司不会在2026年上市。Anthropic CEO达里奥·阿莫迪（Dario Amodei）发文呼吁“放慢模型能力提升步伐”。奥尔特曼在采访表示：“我们目前还没有达到可以在安全能力没有取得进一步进展的情况下，继续大幅推进模型能力的阶段。我们需要在可监测性、对齐、理解模型正在做什么，以及确保模型遵循人类价值观和用户意图等方面取得更多进展。”在谈及更强大的AI是否可能最终超出人类控制时，奥尔特曼给出了肯定回答。他认为这种可能性绝对存在，但关键不是预言AI是否必然失控，而是在继续提升模型能力之前，同步建立足够的监测、对齐和控制能力。针对近期业界讨论的AI灭绝风险，奥尔特曼表示，10%的灾难性AI风险是不可接受的。上述判断直接影响了OpenAI的商业节奏。奥尔特曼确认，考虑到AI安全现状，现在上市并非明智时机，公司在2026年不会IPO。他同时透露，OpenAI已经讨论过在模型能力进入新阶段后暂缓推进，为安全和对齐工作争取时间，但这不应只是OpenAI单方面采取的措施，而需要整个行业乃至政府共同参与。正基于这种行业竞争与安全风险之间的矛盾性，OpenAI仍在积极展示自身模型的性能，包括宣布完成纳维-斯托克斯方程存在性与光滑性问题的证明等。奥尔特曼还暗示，主要AI公司之间可能正在酝酿某种共同的安全安排。当被问及是否会同Anthropic、Google DeepMind等竞争对手坐下来讨论AI安全时，他表示“这会发生”。他认为所有人都肩负着巨大的责任，不能让个人意气、利润激励或者其他因素阻碍履行这种责任。同一天，阿莫迪发文提出类似判断。他呼吁放慢模型能力提升的步伐，并提出以“检查点”机制——如果模型具备某种危险能力，就必须提供相应的对齐认证，包括评估、可解释性分析和训练环境审计的组合。他单方面承诺Anthropic将引入嵌入式第三方评估员，给予接近内部员工的权限，并呼吁其他前沿公司效仿。两大巨头同日发声，直接触发因素是AI技术安全风险的加速累积。自今年夏天以来，AI的发展速度急剧加快，主要由AI构建下一代AI的能力驱动，这种动态被称为递归式自我改进（RSI）。如果不加以控制，发展速度可能超出行业理解和控制系统的能力。另一个触发因素是OAI-HF（OpenAI攻击Hugging Face）智能体失控事件。一群AI智能体对未经授权的目标发起网络安全攻击，为群体成功牺牲自身，甚至试图入侵负责评估其表现的评分系统。该事件带来的警示是，如果一群能力更强但同样存在未对齐问题的智能体出现，可能在6到12个月内具备接管整个互联网的能力。

2026-09-13: “我受灾了。”今年夏天，广西沃柑种植户老谭的一句话，让数万台风受灾商户仅仅在1个小时之后就收到了来自网商银行定制化的服务方案。而在过去，这个过程需要6天时间。 9月11日，在2026 Inclusion·外滩大会上，网商银行推出首个小微普惠金融Agent（智能体）百灵2.0，面向4200万小微用户提供信贷、票据、财税服务；同时落地八大AI工作台，AI全面进入风控、审批、营销、研发等银行核心业务环节。 从去年外滩大会讨论大模型，到今年更多关注智能体，AI正从“能说话”走向“会办事”：它能围绕目标，自主规划、调用工具、协同执行，进入真正的、真实的工作流程。AI的理解、推理、多模态和长期记忆能力正不断增强，它开始读懂更复杂的知识和场景，协助决策与执行。 与此同时，银行业的AI应用也在加速拓展，从信贷、风控，到营销、运营、研发，AI正在走进越来越多的银行业务场景。艾瑞咨询的一项调查显示，已有80%左右的金融机构部署了金融智能体。 今年的外滩大会便首次以“共创AI新经济”为主题，关注点也从“AI能做什么”转向“AI如何创造增长，让更多人分享技术红利”。 AI之于普惠：一句话解决痛点 “人工智能+”2024年首次写进政府工作报告，在“十五五”规划中，又有了更加清晰的落地蓝图。 工信部数据显示，2025年，中国人工智能核心产业规模已经超过1.2万亿元；重点行业的人工智能整体渗透率突破80%。人工智能正在从国家战略加速走进千行百业。 然而，多年来，普惠金融仍然存在薄弱环节和空白地带。薄弱体现在对小微客户个体个性化的服务关注不够，空白则是对以灵活用工为主体的3亿新市民人群关注不够。 “大模型提供了前所未有的聪明大脑，Agent提供了可以跟客户交互，产生实时高质量上下文、多模态、理解客户的能力，以及多个专家协同工作的工作方式。”网商银行行长冯亮说，该行将这些技术与真实的业务场景结合起来，生成的首个普惠金融Agent百灵2.0，向4200万小微经营者开放了信贷、票据、财税等服务，做小微企业的CFO。 在过去，老谭的那句话会变成一条银行工单，在各部门之间流转，然而这次，AI“看见”的不只是老谭一个人，还有种水稻的、种茉莉花的、养水产的等一大批农户，他们都被“困”在同一场雨里。AI还“看见”了上游的经销商正在加紧进货，而下游的物流商货又运不出去。 过去要上线这样一批大规模、有差异的服务方案至少需要6天，而现在只需要1个小时。从6天到1小时，变化的不只是速度，还有人和AI的关系。“过去是我想方案，AI是工具，现在是AI自己看到老谭以外的受灾商户，生成方案推给我确认。”网商银行数智化运营部总经理钱家妮说，背后是调动了银行的一个专家团队，为一个个小微客户定制个性化的金融服务。 AI之于组织：重塑银行组织范式 11日，在外滩大会“AI银行落地进行时”见解论坛上，与会嘉宾分享了另外一个案例。 餐饮店王老板准备开第二家店，已有15万元贷款额度，但需要更多资金，他向百灵2.0提出需求：“想把额度提一提。” 百灵2.0没有立即提交申请，而是继续询问王老板，包括新店选址、所需资金、自有资金、老店经营情况等，发现开新店的资金缺口是40万元。 随后，百灵2.0结合老店经营流水、品牌、商圈和开店计划，对新店预期收入和还款压力作出分析，协助王老板补充材料、提交审核。经过审批，他的额度从15万元提高到40万元，可根据开店进度分笔使用。考虑到新店前期投入大，前6期只需归还利息，暂不归还本金。 从提出需求到确定方案，用时约10分钟；而此前，处理这类复杂的贷款需求通常需要3天。 从识别真实意图，到调动银行产品与服务，AI帮助经营者把一句模糊的诉求一步步梳理清楚，落实为具体的融资方案，并协助办理。整个过程中，小微经营者的信息仅在授权范围内被调用，授信额度、还款安排等关键决策仍由有权限的银行人员作出。 用户提出一个需求，往往需要风控、审批、营销、研发等多个环节共同配合。要把王老板的事情办好需要很多专业技能，还需要行业分析、品牌分析、区位分析、风险审查、风控审批等。原来这些能力散落在银行各个部门，很难灵活调配和调动，而通过AI银行，一个Agent可以把这些专业技能全部变成AI可以调用的原子化能力，其背后是人和Agent的协同。 那么，如何把每一次人和Agent的协同变成组织智慧？ 为此，网商银行确立“Agent First”原则，搭建起八大AI工作台，重新安排人与AI的分工：信息采集、分析、执行等任务优先交给AI，员工则负责制定标准、复核结果，在关键节点作出判断，遇到特殊情况及时接手。 这套机制提升了业务处理的效率和质量——复杂贷款申请处理能力提升近20倍，资产质量保持稳定；正常经营者被误处置的情况减少约40%；首个可验证的产品版本开发时间从33天缩短至2天。 这也重塑了银行的组织范式，原本分散在各部门、各岗位的专业能力能够作为一个整体被调动起来。而过去沉淀在少数专家身上的经验，正在变成Agent和每一位员工都能调用的专业能力。人和Agent的分工也很清楚：Agent负责执行和探索，人负责定目标、做判断、担责任。 于是，银行给Agent定OKR（目标与关键结果）；给AI建企业图书馆，构建For AI的知识体系；设立人和Agent的权责边界，重塑共生机制；建立友好、安全的工作环境，以及满足金融监管的安全治理要求。从基础设施、可信执行环境，AI的身份证、工作证、权限、授权，之前只对人生效的生产关系方式，现在对AI同样成立。 论坛上，IDC中国副总裁兼首席分析师武连峰谈到了AI银行的三个趋势：一是，AI银行系统正在从“员工+系统”，升级为“员工+智能体+工作流+API+数据”；二是，APP正在走向AI的原生入口，银行入口开始从传统的图形用户接口走向自然语言的用户接口，供Agent调用，其核心是用户不再寻找菜单，而是由AI理解并且调度服务，未来的入口竞争将会转向“谁的AI更懂客户”；三是，从员工使用AI，走向人机协同的组织，银行需要同时管理人类员工和数字员工。 “AI带来的挑战也不容忽视。银行业还要共同解答三道课题：持续迭代风控逻辑，守住风险底线；坚持人的最终主导权，严守数据安全和合规红线；避免形成新的AI鸿沟，让技术红利惠及最广大的小微。”蚂蚁集团资深副总裁、网商银行董事长金晓龙说。 这是普惠金融新的外延。

2026-09-13: 涉企检查直接关系一个地方的营商环境，以及群众对政府的信任和对法治的信心。近年来，国家在这方面进行了大力整治，很大程度上遏制了乱检查现象。但相关问题依然存在，提醒我们优化营商环境不可能一蹴而就，规范涉企检查需要长抓不懈。近日，山东菏泽市民张先生向媒体反映，其经营的烧烤园自7月初以来的两个月内，被市场监管、综合执法、农业农村、自然资源、消防等5个部门上门检查约15次，最多一天三部门同时到场，最多的一次来了近20人。频繁的检查严重影响到店里生意，他不得不于9月7日关门歇业。张先生还说，各部门的检查理由都是“有人举报”，内容五花八门：有的说厨房不合格、开业未经消防验收，有的说销售狗肉，有的说院内简易棚系违建，有的说卫生不合格，有的说烟雾扰民。但除了简易棚被要求拆除外，其他大多查无实据。同时，只有市监部门出示了投诉工单，上面写着“王女士反映”，其他部门并未出示书面投诉记录和工单。张先生怀疑，他其实是受到了恶意投诉报复，原因是他之前举报了菏泽元代沉船考古中的文物失踪问题。2010年该沉船出土110余件文物，总价值近10亿元。张先生比对央视发掘画面与博物馆馆藏，发现镜头中另有文物不在移交清单和馆藏目录内。他据此向山东省文旅厅实名举报，并向菏泽当地警方报案。8月6日，文旅部门确认介入调查，至今仍无结论；警方则始终未书面通知是否立案。媒体报道让这件事进入了公共视野，就不再只是一个私人话题。这里面不仅可能存在民事侵权和扰乱公共秩序的违法嫌疑，还关乎行政执法规范性和政府公信力的问题。无论涉及哪一方面，有关部门都必须严肃对待，尽快查明真相，给各方一个说法。如果其中确实存在违规或违法，更要及时追究处理。退一步讲，即便不存在恶意投诉，也应该把每次检查的理由、为何那么高的频次，以及检查过程是否存在不规范等情况说清楚。因为，“2个月15次检查”显然超出了正常合理水平，与国家关于涉企行政检查的要求不符。2024年12月，国务院办公厅印发的《关于严格规范涉企行政检查的意见》明确要求，最大限度减少入企检查的频次，能够通过书面核查、信息共享、智慧监管等方式落实的，不得入企实施现场检查；实施行政检查，能合并的合并，能联合的联合，不得重复检查、多头检查。对此，山东省政府出台了专门的实施意见，菏泽市还于去年开展了“规范涉企行政执法专项行动”。上网搜索，“全力打造法治化营商环境‘菏泽样板’”的媒体报道还赫然在目，就发生“2个月检查15次”的新闻，无论如何也说不过去。规定不能停留在纸上，行动不能落实在宣传报道上。宣传做得再好，一个反面事例就可能让滤镜尽碎，对地方营商环境形象造成毁灭性打击。菏泽当地应尽快通过负责任的调查，解开当事人张先生和公众的诸多疑惑。一方面，要查清频繁检查背后是否存在恶意投诉，并对每次检查补充给出详细说明；另一方面，要就张先生举报文物失踪一事展开调查，必要时配合提级调查。前者调查过程中，要对照相关要求，着重剖析是否存在“能合并的没合并、能联合的没联合”，或者“该信息共享的没共享、该书面核查的却上了门”等问题，为下一步整改找到重点。菏泽事件对其他地方也是一个警示。规范涉企检查，不能说一套做一套，而要用切实可行的规则来约束。比如，建立涉企检查统一报备和统筹机制，推行“综合查一次”联合执法；对因投诉举报发起的检查，严格核验工单真实性，避免误扰企业；畅通企业投诉举报渠道，对异常高频检查及时预警、倒查问责。只有这样，才能将“有求必应，无事不扰”落到实处，把助力企业发展、减轻企业负担这件事做好。(作者系第一财经编辑)

2026-09-13: 本周美股走势先抑后扬，国际油价突破100美元叠加美债收益率飙升打压市场偏好，资金大举出逃。此后随着美联储加息前景明朗，市场得到修复反弹。 下周市场焦点将是为期两天的联邦公开市场委员会（FOMC）会议，未来的政策路径走向或将成为美股能否重启升势的关键。 美联储加息预期升温 作为上周最受关注的数据，美国8月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.4%，为5月以来最快增速，同比增长3.4%，与前值持平。剔除波动较大的食品与能源分项后，核心CPI环比升至0.3%，创四个月新高，高于市场预期的0.2%。整体CPI同比增长2.4%，略低于前值2.5%。 牛津经济研究院高级经济学家鲍勃·施瓦茨在接受第一财经记者采访时表示，CPI数据走强，推动美联储倾向于在下周加息。核心价格的加速上涨集中在非住房核心服务业，尤其是交通服务，凸显能源价格向更多消费品传导的风险。住房成本保持平稳，考虑到住房空置率抬升，住房成本短期内不太可能再度加速上行。另一方面，核心商品通胀有所降温，为2021年3月以来最低水平，关税带来的通胀影响将继续消退。 美债收益率全线上行，与利率预期关联密切的2年期美债升至4.63%，创2024年中期以来新高，基准10年期收益率上行至4.97%，为2023年10月以来最高水平。通胀数据出炉后，市场对美联储下周FOMC会议加息的预期升温。芝商所FedWatch工具显示，美联储下周加息25个基点的概率攀升至接近90%。 德意志银行在给第一财经记者的研报中称，预期美联储将在9月FOMC会议上加息25个基点。支持加息的理由十分充分：经济增长维持稳健，劳动力市场回暖且显现一定收紧迹象；个人消费支出物价指数（PCE）回落至目标区间的迹象并不明显。包含能源价格在内的前瞻性指标显示，通胀高于目标水平的状态大概率还会持续一段时间。在此背景下，当前货币政策是否已经达到足够的限制性，尚不能确定。 德银认为，议息会议的焦点是美联储主席沃什以及更新后的《经济预测摘要》（SEP）将如何定义本轮紧缩周期。虽然美联储不太可能给出明确的前瞻指引，但点阵图中位数应显示今年还会再加息一次，多名官员预测的加息幅度会高于该水平。长期中性利率点阵值也将继续小幅上移。沃什可能会提及这些预测数据，但不会重点强调。 施瓦茨相对谨慎。他向第一财经表示，油价上涨以及通胀水平依旧偏高，从风险管理角度看，存在加息理由。但美联储官员很少对市场的每一次波动作出反应；同时，当前已经收紧的金融条件，本身就在协助美联储压低通胀。施瓦茨认为，本月加息仍非板上钉钉，表决可能会非常接近，因为美联储偏好的通胀指标PCE接下来或将表现更为温和。 市场怎么走 随着国际油价重返100美元，通胀担忧、美联储加息预期推动美债收益率走高，令三大股指在本周前四个交易日全线下挫，尾盘反弹也未能收复全部失地。 板块呈现普跌格局。道琼斯市场统计显示，本周仅有两个板块收涨：能源板块上涨2%，通信服务板块上涨1.1%。医疗保健板块跌幅最大，下跌3.6%；原材料板块紧随其后，下跌2.7%。工业、公用事业板块各跌1.7%；金融板块下跌1.5%，非必需消费下跌1.2%，房地产下跌1.1%；必需消费、科技板块小幅收跌。 资金大幅流出，伦交所（LSEG Lipper）向第一财经记者提供的数据显示：受中东冲突推动油价大幅走高、通胀与融资成本担忧升温影响，截至9月9日当周美国股票录得净赎回322.7亿美元，规模仅次于2025年12月17日当周524.5亿美元的抛售纪录。市场担忧通胀持续高企，或将倒逼美联储最早于下周加息。 第一财经汇总发现，华尔街普遍认为，未来一周美股的不确定性有所升级。高盛对下周美股展望是震荡博弈；风险点在于点阵图——如果点阵图上调终端利率、暗示年内还有一次加息，成长股（纳指/AI）会显著承压；若点阵图维持不变，属于“利空落地”，股市有修复空间。 摩根大通认为，下周美股震荡下行风险偏高。当前市场低估“多次加息”的尾部风险，一旦沃什释放偏鹰信号，长债收益率上行会压制估值。如果美联储释放“单次加息”信号，标普500有望反弹；如果明确保留后续加息选项，美股将出现1.5%~2.5%的回调。 富兰克林邓普顿在报告中写道，CPI数据为连续加息提供支撑。美国经济韧性强、通胀回落放缓，降息周期进一步延后。接下来单边行情的概率较小，美股仍受益于企业盈利韧性，但估值天花板被高利率压制；下周FOMC前资金倾向降低风险敞口，会议落地后才会选择方向。

2026-09-13: “我最亲爱的妈妈，大家熟悉的敬大姐，今天走了。”9月13日，敬一丹女儿王尔晴在敬一丹的微信公众号发布母亲讣告。消息刷屏后，无数观众既意外又怅然。今年6月，敬一丹在哈尔滨突发急性脑出血，转回北京，从夏至撑到白露。王尔晴写到，在过去近三个月，母亲得到很多祝福和关切。抢救期间，敬一丹的微信公众号依然在发布关于二十四节气的文章，她留给读者的最后一句话是：感谢这世界，让我走过。导演卞灼听闻噩耗深感意外，他告诉第一财经，7月得知敬一丹住院消息，祈祷她能挺过这一关。今年1月9日，卞灼的《翠湖》映后对谈活动在北大百周年纪念讲堂举行时，敬一丹特地担任嘉宾主持，串联起他和戴锦华教授的三人对谈。“我和敬一丹老师刚见面就很亲切，她是个体贴细心的前辈。影片开始放映时，她也进去，就想看看北大学生的反应。”卞灼说，他拍《翠湖》的灵感来自外公的日记，敬一丹提到，她的父母也留下1700封家信，自己看的时候“又哭又笑”，很能理解卞灼从外公日记改编剧本的创作初衷，聊了家庭代际、亲情联结的话题。跟敬一丹合作多年的白岩松追忆，两人并肩同行超过30年，“再也不会有这么好的搭档了。七十一年的路程，敬大姐走得从容而坚定，始终微笑并充满好奇的体验四季，没有任何遗憾，这一生，值！只愿她的家人，悲伤过后，平静前行，依然笑对前方……”白岩松曾说，大家管她为“敬大姐”，不仅因为年龄，“更因为她完美地诠释了大姐的含义。做人，利而不害，身边的人都是受益者。做事，为而不争，也正因为不争，没人能与她争。很幸运，在我们很多人的生命历程中，有这样的大姐”。敬一丹这一生，从东北林场知青到央视新闻标杆，完整串联起中国电视新闻黄金时代。60岁退休那年，她总结自己：“我觉得我还是在这个职业平台上，做了一点有用的事儿。在《焦点访谈》里，我们通过年复一年的努力，把‘舆论监督’这个词儿在中国普及了，使得它从一个生词变成熟词，这是让我很有职业欣慰感的。我想，等我年迈的时候也会给自己一个微笑吧。”电视黄金时代1955年4月27日，敬一丹生在哈尔滨，17岁赴黑龙江生产建设兵团小兴安岭青河林场当知青，在林场广播站初次接触播音。1976年，她作为最后一届工农兵学员进了北京广播学院（今中国传媒大学）播音专业，她曾笑谈：“我们看77级，像看另一代人。”那意味着整整一代人的命运分野。毕业后，她回黑龙江人民广播电台做播音员，那是当时的“铁饭碗”。她白天在收音机前，晚上借到电视台工作。但当时的敬一丹对电视“一点感觉也没有”。她心里还是有一股向上的劲头，连考三年，在28岁时考上母校播音系硕士，导师是齐越。齐越是开国大典的现场播音者，他教她话筒前最珍贵的是真诚与对听众的尊重，让她后来在《焦点访谈》里始终以平视的姿态和观众对话，让她几十年始终把镜头对准普通人与边缘议题。硕士毕业后，敬一丹留校任教，原本只是受学校指派到央视一线实践，为编写电视播音讲义攒素材，却在33岁这个旁人眼里早已错过入行黄金期的年纪，彻底告别大学讲台，正式入职央视。1988年，敬一丹进央视时，恰逢电视新闻黄金期，新栏目遍地开花。在电视行业，她第一次独立完成报道采写编全流程，站在触摸时代脉搏的第一线，开启自己在央视27年的新闻生涯。敬一丹先到经济部做《经济半小时》。1989年前后，她和同事试出一种新串场，两个主持人像聊天一样把节目接起来。观众发现，电视也可以不端着，不是播稿，而是现场对话。1993年，《一丹话题》开播，这是央视第一个以主持人名字命名的新闻评论类栏目。这样一档小栏目，把主持人变成一个能观察、能发问、能承担个人视角的鲜活个体。“在《一丹话题》里，我往往处于一种特有的状态中，主动、活跃、由衷、敏感。没有感觉的题目我不会去做，没有感觉的话我不会去说，按自己的方式去想，按自己的方式去说。这似乎是一种把‘真我’和‘职业的我’融合在一起的最好的状态。”敬一丹后来说，自己是遇到了好时代，并不是那一代新闻人多有能力，而是赶上电视发展的初期，处女地多，稍微填补空白就能遇到个“第一”。1994年《焦点访谈》开播前后，敬一丹参与节目探索，1995年起成为《焦点访谈》主持人。《东方时空》与《焦点访谈》的先后登台，开启了一个时代的先锋。《焦点访谈》是当时中国最有分量的电视新闻节目，黄金时期最高的收视率可达30%以上，这个数字意味着，每天有近三亿观众守在电视机前等这档节目。不少悬了好几年的顽疾，节目一播，几天之内就有了整改结果。1996年后，她是《东方时空》总主持人之一，也进《新闻调查》的田野。香港回归、澳门回归、迎接新世纪，这些国家级直播里，她都在现场。2002年起，她多次主持《感动中国》年度人物颁奖，是观众最熟悉的主持面孔之一。敬一丹身上有一股新闻人的真诚、沉稳，温润且有力，三次获主持人金话筒奖的她，在观众眼里是值得信赖的“敬大姐”。说到自己的职业生涯时，敬一丹说，在电视作为第一媒体的时代，他们这代人因空白和未知而获得了机遇和幸运，“我在央视的记忆不属于我一个人，而是属于电视发展历程的记录”。退休后“假装在中年”“明天就是五一了，《焦点访谈》在这里祝您愉快。”2015年4月30日，敬一丹做完最后一期《焦点访谈》，深深鞠了一躬，没有说再见。“《焦点访谈》4月1号开播纪念日那天是我面对观众，在我生日那天也是我值班，最后一天4月30号也是我值班。所以我在整个4月都在享受一种告别的气氛。”回忆60岁退休的时刻，敬一丹说，自己没有特别多的伤感，“好像就是按部就班，非常自然。最后我也没有说再见。我想，最好的状态就是我尊重这一期节目的内容，这就是最职业、最专业的状态，而不是说把我个人心里的波澜表现出来”。她从央视退休的消息被央媒报道，光明日报在五一当天将“一丹告别”列为头条关键词之一。人们讨论着她退休的消息，本质上是几代观众为一个时代的落幕而感慨，无数网友在社交平台留言感慨，“随着敬大姐退隐，感觉一个时代过去了”。退休第二天，她在自己的公众号上写下第一篇文章：“昨天，最后一次主持《焦点访谈》节目，我没有说‘再见’；今天，在这里说：‘您好！’咱们的交流在这里延续吧。”卸下光环后的她，并没有停下脚步，而是把过去在电视里做公共表达、访谈、纪录片、社会议题的那套能力，用来写作、行走和思考。退休之后，敬一丹陆续出版《我遇到你》《那年那信》《走过》等多部作品，用细腻笔触把自己的新闻生涯、家族记忆和时代观察记录下来，连接起个体故事与大时代。她在书写中不断回望过去的日子，回望历史，“怀旧，是一种珍视，是一种不愿忘却的态度”。《我遇到你》是刚退休时的职业回望，《那年那信》则收录了自家几代人的家书。在《那年那信》里，敬一丹用一封封信中信，回望了她的一家人曾走过的路，包括她的少年时代。她从父母辈留下的1700多封信件，勾勒出一部“家世”式的成长记录，这是新中国一个普通家庭的故事，随着不同年代而变迁，由她的笔写下辛酸、欣喜和温情。27年媒体人生涯，敬一丹采访过无数人，退休之后，她说，自己最有满足感的采访，是采访自己的父母。2025年推出随笔集《走过》是她近年最轻松的表达，把一个媒体人走来走去时见到、听到的故事写出来。她在新书分享会上说：“走过就是经过了，经过了就留下了，不必为每一段经历强行赋予深刻意义，但每一段都值得被铭记。”退休之后，她之所以笔耕不辍，是因为不想遗忘。对她来说，文字不同于镜头前的公共话语，更能体现个人的风格，展现她不同于以往公众形象的另一面。敬一丹说，文字拥有意想不到的分量，父亲晚年罹患阿尔兹海默症，已经忘记了女儿的名字，但是看到“呼兰”二字，仍能写下“《呼兰河传》萧红”几个字。敬一丹写公众号，也继续跟年轻人一起参与新媒体，做自己的视频节目。她的《节气·长城》和《博物馆9分钟》，都是退休之后的爱好，她跟一群80后、90后新媒体人工作，关注二十四节气，关注鲜为人知的小博物馆，她觉得自己有义务把这些博物馆的故事传播给大众。敬一丹曾说，自己年轻时沉稳成熟地做新闻，年老时想从容老去、不失去好奇心，其实一直“假装在中年”。她喜欢电影，在新人剧情片、校园放映、映后对谈、专家研讨会里做嘉宾，以观众视角做主持人。她的离去引发公众的追忆。人们怀念的不只是“敬大姐”，更是跨越代际的集体电视记忆。主持人曹可凡撰文称，他与敬一丹同年斩获金话筒奖，虽联络不多，但每回相逢都如沐春风，亲切得仿佛昨日才相聚，“生活里她是宽厚温暖的敬大姐，待人谦和，敬重同行，常怀体恤之心。做节目更是极致敬业，对待每一件作品都倾心投入，沉静真诚。荧屏上那份克制与良知，是我们主持人长久的榜样。斯人远去，音容长存。敬大姐，我们永远怀念您！”

2026-09-12: ①OpenAI证实其正在测试的AI智能体在今年5月对RubyGems发起了网络攻击； ②斜跃智能完成数亿元天使+轮融资，加速推进Duplex Reasoning范式具身基础模型； ③我国词元需求呈现爆发式增长，预计2026年消耗量将达到10亿亿； ④算力词元贷加速全国推广； ⑤首批普惠算力赋能中小企业发展服务清单发布； ⑥上海概念验证平台联盟成立。

2026-09-12: OpenAI正在加速淘汰早期模型。近日，OpenAI Codex负责人Tibo （蒂博・索蒂奥，Thibault Sottiaux）宣布，GPT-5.3-Codex-Spark将在下周退役。 这款今年2月发布的实验性编程模型，生命周期不足八个月，也成为OpenAI探索Cerebras晶圆级芯片推理路线后首个被淘汰的模型。 GPT-5.3-Codex-Spark于2月12日以研究预览形式推出，定位明确：它是一款更小、更快、专门服务于实时交互式编程的模型，适用于代码编辑、局部修改和定向测试等场景。 Spark最特殊之处并非速度，而是运行它的硬件。它采用Cerebras WSE-3晶圆级处理器，是OpenAI首次将生产环境中的模型推理部署到英伟达GPU之外的芯片平台。 Cerebras将大量计算单元和片上SRAM（静态随机存储器）集成在整张晶圆上，减少传统GPU系统中模型权重在计算芯片与外部内存之间反复搬运带来的延迟，因此尤其适合低延迟推理。 这一尝试发生在OpenAI扩大算力供应商范围的背景下。2026年1月，OpenAI宣布与Cerebras达成多年合作，将部署最多750MW（兆瓦）的Cerebras推理算力。Cerebras随后披露的金额超过200亿美元，算力将在2028年前分阶段上线。因此，该合作也被视为OpenAI降低对单一GPU供应体系依赖、建立多元算力组合的一次尝试。 但速度优势并未转化为用户留存。Spark定位为轻量化实时编程分支，仅向ChatGPT Pro用户开放，用于Codex客户端、CLI命令行和VS Code插件场景。开发者反馈两极分化：有人认为它在重构等机械性任务上“速度非常快”，也有开发者称“Spark是个好玩的模型，也是个极度糟糕、根本没法用的模型”。 缺点迅速被新模型填补。8月，OpenAI发布GPT-5.6 SolUltrafast模式，同样由Cerebras提供底层推理能力，输出速度最高达到750 token/s。与Spark不同，Ultrafast运行的是完整的GPT-5.6 Sol，而不是为了速度专门压缩的小模型。 Spark发布时，当时的技术与工程能力仅能支持实时编程在模型能力和响应速度之间取舍。而到了GPT-5.6 Sol Ultrafast，OpenAI试图同时获得两者。Cerebras也将这一变化概括为过去AI产品长期存在的“速度与智能二选一”正在被打破。 Spark因此失去了继续独立存在的必要性。对于一个使用范围较窄、需要单独适配和运营的实验性模型而言，如果更强的主力模型已经能够在同一硬件平台上提供足够快的响应，继续维护旧模型的产品价值自然下降。 这也意味着模型行业进入快速淘汰期。过去，大模型迭代往往以半年甚至数年的版本周期为主；如今，模型产品越来越接近互联网软件的持续实验模式：先针对特定场景推出一个模型，验证速度、成本和用户需求，再把成功的技术路线迁移到下一代主力模型，最后迅速淘汰旧版本。

2026-09-12: 在停摆一段时间后，北京首个人形机器人数据训练中心重新变得热闹了起来。 该训练中心位于石景山区首钢园科幻产业创新中心，这几天接待了前来的多个参访团。不久前，这里被曝突然停运、机器人等设备清空。 近日，第一财经记者在实地探访时了解到，训练中心在今年服贸会期间已重新启动。项目牵头公司中关村通力方面表示，原来的运营公司睿尔曼智能已经撤离，之前的百台机器人也被带走，训练中心对数据采集技术路线进行了升级。记者从行业人士处获悉，睿尔曼智能与当地政府就合作发生了分歧。 这场风波已经暂告一段落，但围绕行业内数采中心的讨论却并未结束。 根据相关机构统计，截至今年4月底，全国多地至少有90家数采中心拔地而起。有机器人企业创始人公开质疑称，部分公司通过数采中心创造不可持续的收入。这直接揭开了行业内心照不宣的“秘密”，数采中心的商业模式再次受到审视。 升级重启：百台机器人被清空之后 石景山区人形机器人数据训练中心共有三期。此次重新启动的是第一期项目，目前占地面积1500余平方米。 根据公开报道，原先这里有百台双臂升降机器人、多套具身数采设备等，场景涵盖家庭康养、新零售、汽车装配等10大实景场景。记者在现场探访时注意到，该项目升级之后，复刻实景场景减少，机器人本体数量骤降，采集员多穿戴动捕套装或设备。 石景山区人形机器人数据训练中心一期升级亮相 一位工作人员介绍称，之前机器人本体主要是睿尔曼的，它们随着公司的撤离也被搬走了。如今，项目重点布局4D高斯光场与世界模型两大技术路线。基于此，整个空间被划分为4D世界采集区、物理交互真机实验场、通用小脑基座数据采集区、跨场景数据采集区等。 第一期项目的主体和公司也发生了变化。据了解，目前项目由凌云光、中关村通力牵头，多家产业链企业共同参与建设。对于这番调整，背后的原因说法不一。 按照中关村通力方面的说法，睿尔曼没有达到原先定下的目标。 “原来第一期我们想先尝试跑通数据链路，再进行大规模采集、模型开发。”据中关村通力负责人介绍，睿尔曼的遥操路线不太符合中心升级方向，再加上采集的数据质量、精度没有达到要求。他还补充称，训练中心二期项目是机器人本体集群训练场，现在一期项目是“异构多模态训练场”，在从产业需求出发进行物理AI基础设施的准备。他表示，睿尔曼的撤离是技术路线以及合作选择的问题。 此前，第一财经记者就项目停运询问过睿尔曼智能的创始人，但对方并未进行回应。 据媒体报道，睿尔曼智能在书面回复中表示，这座数采中心是公司数据采集的1.0版本，虽然完成了从0到1的验证，积累了千万级轨迹片段数据，但本质上仍是“实验室场景”。具身智能要真正“干活”，数据必须来自真实的生产和生活场景。公司从实验室遥操转向远程遥操，将机器人部署到真实工作场景中，由人工远程遥控操作进行数据采集。 技术路线之外，睿尔曼智能的撤离或涉及其他原因，且在更早之前已有迹象。 记者从行业人士获悉，睿尔曼智能与当地政府就训练中心合作存在分歧。另外企查查信息显示，今年5月下旬，睿尔曼的注册地址从训练中心变更至朝阳区。 按照去年3月揭牌时官宣的消息，第一期项目规划实现年数据交易超100万条，落地行业解决方案超50项。一年多过去，该项目历经运营主体调整，究竟卖出多少数据也成为了谜。 “当时睿尔曼自己说有卖出去一部分数据，但我们没有办法进行考证。”中关村通力工作人员表示。该公司负责人反馈称，“他们的数据收入分摊到运营成本上性价比太低。” 部分数采中心的“内循环”困局 这一项目的调整，也是目前行业数采中心面临变局下的一个缩影。 在具身智能大模型训练对数据需求爆发式增长的背景下，近两年全国多地建起机器人数据训练中心，主要包括政企共建以及企业自建类等。据Interact Analysis统计，截至2026年4月底，中国已经有至少90个人形机器人数据采集和训练中心处于使用或规划建设中。在2026年以前，通过遥操真机进行数据采集是中心化数采中心最主要的数据采集模式。 目前，受行业技术、数采路线等转向影响，多家数采中心也发生了一些变化。 机器人厂商工作人员李明（化名）观察到，今年走进部分数采中心后能明显发现双足机器人减少、轮式机器人增多；另外无本体采集范式增多，一些数采中心尝试采集UMI、‌Ego等数据。还有其他行业人士反馈称，由于泛化性不强，今年数采厂的数据没有那么好卖了。 这些情况，让数采中心经营的可持续性再次受到关注。 据了解，数采中心是多家机器人厂商出货的重要渠道。Interact Analysis机构统计显示，在已经投入使用的64个数采中心中，至少有13个数采中心部署了100台或以上机器人。这些数采中心（含已投用和规划/建设中），至少30个数采中心使用了来自智元的人形机器人。乐聚智能、宇树科技和优必选也参与了10个以上人形机器人数据采集中心的建设。 以乐聚智能为例。据企查查，北京石景山产业发展有限公司（以下简称“石景山产业公司”）去年进行过人形机器人数据训练中心二期项目招投标，总投资额约8319万元。最后，乐聚智能中标。该公司招股书显示，二期项目使用的是乐聚智能机器人，其第一大客户便是石景山产业公司，2025年销售收入为3341.48万元，占其当年总营收比例为12.94%。 据了解，国内不少数采中心都是由政企共建。李明介绍，这种形式下，当地政府可能会和机器人厂商共同成立运营公司，由其进行数据采集并进行销售。双方会约定由当地企业购买机器人或者数采设备，机器人厂商要再进行数据的回购。 多位受访行业人士反馈称，这类“左手倒右手”的模式几乎成为默认的共识。 一位行业人士称，“地方招商引资有了成绩，机器人厂商实现了出货，数采中心卖数据又产生了效益。”他认为，这种模式赚的还是政府补贴支持，其发展不具有可持续性，最后可能会有不少数采中心倒闭。 一些地方政府对数采中心的态度正在变得谨慎。李明说，“去年政府人士不懂数采的情况，现在发现之前采集的数据没有用，卖数据的投入产出比不行。” 国家发改委近期也在例行新闻发布会上表示，机器人产业涉及人工智能、先进制造、新材料等诸多前沿技术，必须坚持因地制宜、健康有序发展，防止盲目跟风、一哄而上，推动相关产业发展能够行稳致远。 另外，包括李明在内的行业人士表示，数采中心在具身智能行业发展初期阶段仍有价值，不应该被全盘否定。数采中心要构建高质量数据采集系统，进一步提升数据供给质量与规模。

2026-09-12: 上海市对口支援与合作交流工作会议暨东西部协作工作会议今天（9月10日）上午举行。 市委书记、市对口支援与合作交流工作领导小组组长陈吉宁在会上强调，要深入学习贯彻习近平总书记关于对口支援与合作交流工作的重要论述和重要指示精神，进一步增强责任感和使命感，更加注重激发内生动力，更加注重双向赋能，更加有力促进共同富裕、推动区域协调发展、服务构建新发展格局、助力国家长治久安，以高质量抓贯彻、抓落实的实际行动，在新征程上推动对口支援与合作交流工作迈上新台阶。 市委副书记、代市长、市对口支援与合作交流工作领导小组第一副组长朱忠明主持会议。市人大常委会主任黄莉新、市政协主席胡文容，市委常委张为、李政出席会议，市委常委、市委秘书长华源宣读表彰决定。副市长王华杰部署我市对口支援与合作交流有关工作。市领导为受表彰的2021-2025年度上海市对口支援与合作交流工作先进集体和先进个人代表颁奖。 陈吉宁指出，对口支援与合作交流，是党中央着眼推动区域协调发展、促进共同富裕作出的重大决策部署，是党的政治优势和中国特色社会主义制度优越性的生动体现。今年是东西部扶贫协作30周年，对口支援进入常态化帮扶新阶段，要提升政治站位，强化使命担当，胸怀“国之大者”，坚持“四个放在”，聚焦重点领域，高质量完成对口支援与合作交流各项任务。 陈吉宁指出，要持续巩固拓展脱贫攻坚成果，助力乡村全面振兴。牢牢守住不发生规模性返贫致贫底线，在当地党委政府领导下，运用“千万工程”经验，精准实施分类帮扶，完善乡村基础设施，提高设施管护能力，打造一批特色示范村。联合培育品牌，发展精深加工，打开市场销路，促进惠农增收。要持续加大公共服务帮扶支援，助力保障和改善民生。在“组团式”帮扶上下功夫，推动教育、医疗资源向县域、偏远地区下沉和延伸，让群众在家门口享受更加优质便捷的公共服务。注重因地制宜，探索符合当地实际的教学模式，培养与产业发展需求相匹配的技能人才，深化对当地常见病、多发病的诊疗研究，建强特色专科，帮助对口地区打造更多带不走的公共服务力量。要在增强内生动力、提升造血功能上下功夫，巩固提升重点园区合作共建水平，加大优势产业导入，完善园区运营配套，更好带动当地企业参与产业链分工。帮助对口地区加快补齐物流、冷链基础设施等短板，提升消费帮扶水平。完善劳务协作机制，加强供需对接、实现互利共赢。要把铸牢中华民族共同体意识摆在更加突出位置，大力推进文化浸润工程，推动交往交流交融活动持续走深走实、入脑入心。与对口地区特别是革命老区一道做好红色旧址、纪念设施等保护和修缮，共同讲好红色故事、传承红色基因。要进一步做好区域合作交流工作，加强优势对接，拓展广阔市场，服务构建新发展格局。在服务企业“走出去”等方面整合共享资源力量，围绕服务全国统一大市场建设，共同推动标准、监管、执法等统一，促进要素资源自由流动。 陈吉宁强调，要加强组织领导，抓好工作统筹，强化责任落实，确保对口支援与合作交流各项工作扎扎实实落到实处。援派干部要自觉树立和践行正确政绩观，弘扬严实工作作风，把好援助项目质量关、效益关、廉洁关。要关心关爱援派干部人才，让大家心无旁骛干事创业。要深入做好宣传引导，讲好上海帮扶故事，带动更多力量关心、支持、参与对口支援工作。 朱忠明就贯彻落实本次会议精神指出，要强化使命担当、提升工作质效、加强协同配合，不折不扣完成好中央交给上海的对口帮扶任务。要突出重点，因地制宜、精准施策，加大对乡村振兴重点帮扶县、易地搬迁集中安置区的支持力度，将资金项目和帮扶力量向基层、向民生倾斜，确保帮到点子上、扶到根子上。要创新方式，在培育特色产业、促进就业、开展“组团式”帮扶等方面探索新模式新路径，持续增强对口地区内生动力、发展能力。要完善机制，进一步优化县级结对关系，助力建立常态化防止返贫致贫机制，完善产业协作园区共建机制，全面推动各项工作走深走实。 会上，市援滇干部联络组、徐汇区委、市教卫工作党委作了交流发言。

2026-09-12: 以“共享创新、共塑未来：新一轮科技革命背景下的全球科技共同体使命”为主题的2026浦江创新论坛今天（9月12日）在上海开幕。主宾国南非总统拉马福萨向论坛致贺信。上海市委书记陈吉宁出席开幕式并致辞，科技部部长阴和俊，南非科学、技术与创新部部长布莱德·恩齐曼迪作主旨演讲，主宾省湖南省委书记沈晓明致辞，上海市委副书记、代市长朱忠明主持开幕式。 市人大常委会主任黄莉新、市政协主席胡文容出席开幕式。世界工业技术研究组织协会主席、伊斯坦布尔科技大学校长哈桑·曼达尔，联合国教科文组织助理总干事阿布·阿曼尼分别致辞。 陈吉宁指出，今年是“十五五”开局之年，习近平主席两次莅临上海，就加强基础研究、推进人工智能全球治理发表重要讲话，为我们深化基础研究国际合作、促进全球人工智能向上向善指明了方向。上海将按照党中央部署，践行人类命运共同体理念，加快建设上海（长三角）国际科技创新中心，积极融入全球创新网络和科技治理，携手加强基础研究、加快成果转化、共建开放创新网络，在深化开放合作中推动构建全球科技共同体，让科技创新更好造福全人类、惠及全世界。 陈吉宁指出，我们将加强基础研究战略性、前瞻性、体系化布局，强化有组织科研，深化基础研究先行区建设，大力支持高风险、高价值的探索性研究，大力发展科学智能。聚焦全球性科学问题，展开国际协同攻关，努力产出重大基础成果。建立健全基础研究与成果转化互促机制，推进未来产业加速突破，大力发展科技服务业，体系化推动概念验证、中试放大、检验检测、高质量孵化器等平台提质增效，完善全生命周期科技金融服务体系。深化长三角科技和产业创新跨区域协同，更大力度促进创新要素自由流动、创新主体高效协同、创新平台共建共享，办好世界人工智能大会，服务好世界人工智能合作组织，助力打造开放、公平、公正、非歧视的国际科技发展环境。深化高水平人才高地建设，为各类人才提供施展才华的广阔舞台。 阴和俊表示，习近平主席高度重视科技创新，深刻指出科技创新是人类文明进步的不竭动力，新一轮科技革命和产业变革深刻改变人类生产生活方式和世界发展格局。中国政府坚持把科技创新摆在国家发展全局的突出位置，深入实施科教兴国、人才强国、创新驱动发展三大战略，持续加大科技创新投入力度，强化国家战略科技力量建设，加强基础研究和关键核心技术攻关，推动科技创新和产业创新深度融合，打造具有全球竞争力的开放创新生态，加快高水平科技自立自强、建设科技强国迈出坚实步伐。 阴和俊强调，践行全球科技共同体使命，需要我们携手加强基础研究和原始创新，携手以科技创新应对全球性挑战，携手建设全球科技治理体系。中国将深化政府间和民间科技交流合作，促进人才、技术、成果、平台等多维度合作协同；加强“一带一路”科技创新合作，扎实推进科技人文交流、共建联合实验室、技术转移和科技园区合作等；积极参与和稳步实施国际大科学计划和大科学工程，搭建更多国际研究合作平台；积极参与全球科技治理，推动各国共同制定监管框架、技术标准和伦理规范，健全科技安全制度和风险防范机制。 沈晓明代表湖南省委、省政府对论坛举办表示祝贺，向科技部、上海市和社会各界长期以来给予湖南的关心支持表示感谢。他说，习近平主席对湖南科技创新工作高度重视、寄予厚望。党的十八大以来，习近平主席先后4次到湖南考察，每次都对科技创新提出要求，嘱咐我们持续用力打造“三个高地”，其中一个高地就是具有核心竞争力的科技创新高地。近年来，湖南认真贯彻落实习近平主席关于科技创新高地建设的重要要求，努力发挥好高等教育综合实力较强，制造业基础比较扎实，生活成本低、生活品质好等优势，滚动实施建设长沙全球研发中心城市、“人工智能+”行动等标志性工程，积极探索文化和科技融合的有效机制，推出支持大学生创业“七个一”举措，着力推动科技创新高地建设走深走实。湖南将以参加此次论坛为契机，进一步学习借鉴上海等兄弟省市的经验做法，深化交流、共谋合作，为加快实现高水平科技自立自强作贡献。 开幕式上展示了上海（长三角）国际科技创新中心建设阶段成果，国家自然科学基金长三角基础研究联合基金重大专项正式启动，长三角科学数据共享服务平台启动共建。2025年度世界一流科技期刊目录作了发布。上海市与联合国教科文组织就合作发起全球创新城市联盟达成共识，拟共同搭建汇聚全球城市智慧的新平台，推动城市间创新协同，共创开放、包容、可持续的创新未来。 巴西科技创新部副部长安德烈娅·布里托·拉特赫，科技部领导张光军、龙腾、林新、窦贤康、吴兢，上海市领导李政、华源、陈杰、张全，湖南省领导郭灵计、王俊寿、刘扬，江苏省副省长沈剑荣、浙江省副省长何中伟、安徽省副省长任清华，同济大学校长杨金龙，上海市有关部门负责人，国内外科技界、产业界、金融界代表出席。 开幕式前，阴和俊、沈晓明、朱忠明等同中外嘉宾察看了来自本届论坛主宾国、主宾省以及上海（长三角）国际科技创新中心建设展区，听取相关重点项目和成果介绍。

2026-09-12: 9月12日上午，2026 Inclusion·外滩大会见解论坛“AI浪潮下的智能替代与螺旋上升”在上海举行。本场论坛由复旦大学哲学学院与第一财经联合主办，第一财经《头脑风暴》栏目特别策划。 论坛从产业、人本、治理三大维度展开深度研讨，多维思辨AI时代的机遇与潜在挑战，共同展望人机共生的可持续未来。 主旨演讲：技术规律、人类尊严与财经真相 在论坛上半场，复旦大学计算与智能创新学院张军平教授、华东师范大学哲学系教授张容南、第一财经总编辑杨宇东分别发表主旨演讲。 张军平以《人工智能时代：人类如何共存？》为题，从技术底层规律出发，系统回顾了人工智能从1936年至今约90年的发展历程，探讨了智能技术的进化路径与人类应对方向。张军平认为，1980年代提出的“莫拉维克悖论”如今依然成立：AI已展现出与人类不同的思维模式。人类觉得复杂的任务，一旦标准化、程序化，AI可做得更好；而人类觉得简单的任务，因涉及自然进化细节，机器反而觉得困难。比如，要让AI如成人般地下棋是相对容易的，但要让AI像顶尖运动员一样踢足球却很难。这构成了AI时代的重要悖论。 他提到，具身智能和世界模型仍面临数据不足、真实世界被简化等挑战。未来AI可能走向“大一统”，学科差异被纳入统一框架。白领相关岗位易被替代，蓝领岗位反而不易被替代，并可能出现“AI解读师”等新职业。最后，张军平表示，人类应保持批判性思维、个人特色与想象力，以应对AI时代的机遇与挑战。 张容南在题为《人工智能时代如何守护好人类的尊严》主旨演讲中表示，生成式AI、人形机器人和脑机接口正渗透认知、劳动、情感、照护等核心场景，机器在许多任务上表现更优，但真正重要的问题不是人还有什么能力比机器强，而是有些事情不能完全交给机器。她认为，人的尊严并不来自有多聪明、能力有多强，而在于人会受伤、会衰老、会生病，需要依赖他人，也渴望被看见、被回应、被承认。 张容南将AI损害人类尊严的风险归纳为三类：人的主体性被剥夺、人类经验被提取复制、人与人关系被技术取代。她列举招聘算法歧视、自动化解雇、养老与教育等案例，提醒过度依赖AI会让人丧失处理冲突、独立思考和人类关怀的能力。最后，张容南以“责任在场、人类主导、关怀底线”总结，强调人机共生的未来不是让人适应机器，而是让机器服务于人。 杨宇东则以《反直觉真相：财经视角的AI产业观察》为题，从财经媒体十年追踪出发，分享了对AI产业的观察。他认为，AI已从“会不会来”进入“如何共存”的现实，并呈现出多个反直觉真相。 全球层面，第一个真相是AI瓶颈不在算法，而在电力。英伟达CEO黄仁勋预计到2030年AI基础设施投资达7.9万亿美元，数据中心电力需求激增，能源基础设施将成为最具确定性的机会。第二个真相是AI不会偷走所有工作，而会重新定义工作。世界经济论坛预测2030年9200万岗位被替代、1.7亿新职业产生，但核心是“任务重构”，人类价值在于判断力、创造力和理解人性。第三个真相是开源模型正改写竞争格局，技术封锁有效性下降，真正优势在应用场景、数据积累和商业模式。 中国层面，首先，最被低估的AI资产可能不是大模型，而是电力系统。中国拥有全球最大电力系统、新能源装机、特高压和完整电力设备制造能力。其次，具身智能的突破口在“脏活累活危险活”，但时间比想象更长。宇树科技创始人王兴兴认为，具身智能的ChatGPT时刻理想情况下需2～3年，关键挑战是模型与真实机器人的对齐。最后，中国AI出海机会在“技术降维+成本优势”，将成熟技术快速产品化、规模化，满足发展中国家市场。 投资方面，他提出三个尚未达成共识的地带：AI能源基础设施全产业链，从发电、输配电到液冷、UPS不间断电源和电力电子芯片，形成万亿级确定性市场；AI驱动的跨境投资结构性变化，关注数据本地化、算力基础设施和人才流动；AI与传统产业交叉的“隐形冠军”，尤其是把通用智能翻译成产业生产力的新产业。中国场景碎片化、行业知识深、非标流程多，“最后一公里”工程可能更重要。 在演讲最后，他提出AI治理问题：当AI开始自我进化，人类如何踩下刹车？建立AI刹车机制，在临界点到来之前而非之后，能够踩一脚刹车，已成为比技术突破更紧迫的议题。 圆桌对话：智能替代、价值重建与治理进化 论坛下半场，第一财经主持人孙睿淇与云知声创始人兼CEO黄伟、仁新机器人CEO胡豪杰、复旦大学哲学学院副教授祁涛、虹江资本创始人宋俊围绕“AI浪潮下的智能替代与螺旋上升”话题展开圆桌对话。 在“智能替代：哪些产业与职业正在被颠覆？”这个风暴点上，黄伟以Coding为例指出，程序员发明出了大模型，大模型却首先冲击编程行业。AI能够提效，但工作边界需重新定义。胡豪杰表示，工业AI正优先替代高危、高复杂、高稀缺工种，而保姆、保洁等看似简单的工作因不确定性高，反而难以替代。祁涛表示，长时间在单一标准下工作，会给人带来压力甚至折磨，即所谓“班味”很重。AI可以替代掉的，恰恰是人们不想做的工作内容。宋俊认为，本轮替代与工业时代机器换人不同，AI边际成本不递减，且能在高精尖科研领域实现“矢量相加”，挑战人类最高智商领域。 面对“价值重建：独属于人类的尊严与意义在哪里？”这个风暴点，祁涛提出“AI时代新人文主义”，强调人应返回自身，挖掘理性之外的能力，注重“认识你自己”。黄伟表示，目前人才招聘时会更看重想象力和思辨力，FDE（前沿部署工程师）需理解客户需求并与AI能力对齐。胡豪杰认为，思考、创造力和提示词决定AI输出质量，人仍起决定性作用。宋俊关注“人+AI”放大优势，如金牌销售可管理更多客户。 整场圆桌对话在“治理进化：如何构建适配智能时代的托底制度体系？”这个风暴点的讨论中结束。托底建议方面，黄伟呼吁“科技向上向善”，AI现阶段不要做所有事；胡豪杰提出将工匠经验数字化，让老技工转为AI训练师，实现技艺传承与角色转型，提升职业尊严。充分利用人类的经验，发挥人的价值；祁涛建议在18岁基础教育阶段对AI使用设置严格限制，给传统教育保留足够大的空间；宋俊认为监管应留在公共领域而非少数巨头领域，AI最终可作为公共财富由人类协同投资运作。预见环节，嘉宾描绘了更多时间用于创造与人际交流、人不断定义自己人生、从高危劳动中解放并成为机器人指挥官、建立全民福利型社会等愿景。论坛呼吁，在智能替代螺旋中守住人的价值，完善托底制度，让技术红利惠及每个人。 正如论坛所强调的，技术力量越强大，越要守住人文底线；期待的人机共生，不是让人去适应机器，而是让技术服务于人，从“替代人”转向“增强人”，让AI成为拓展人类尊严疆界、放大人类潜能的工具。

2026-09-12: 这个秋天，导演Ag（原名沈仲旻）将带着她的第一部剧情长片《上海女儿》开启一场游牧式全国放映。没有全国发行铺排，没有惯常的路演马拉松，只有一张看似随意的地图，跟随她在全国各地流动放映。9月到12月，《上海女儿》将从江浙沪启航，去往北京、广州、云南，以及计划中的东北。每一站，都将与那些力图深耕文艺片的电影院及院线、优质观影团，以及同频的艺术机构合作，进行小而精的放映，并配合深度映后交流，以及跨学科公教活动的联动。“我一个人游牧，计划很灵活，也能够深度连结每块银幕和每一批观众。”导演Ag告诉第一财经，这种宣发模式之前几乎没有。入围第76届柏林国际电影节全景单元及第50届香港国际电影节新秀电影竞赛（华语）的《上海女儿》，是一部很难定义的电影。“它是基于我私人的家庭史和真实经历所改编的剧情长片。”Ag说，《上海女儿》混杂着纪录片的拍摄方法，又有故事片的虚构设计。故事线索来源于Ag自己的真实经历——2010年父亲去世之后，她曾一次次从上海出发，前往父亲作为知青插队的西双版纳，试图探寻父辈们留下的回忆与足迹。《上海女儿》的主角阿茗独自前往西双版纳，来到一座橡胶农场寻找父亲的故人。随着探访深入，她听到古老的传说、遇见神奇的动物、看到眼前现实与父辈足迹相交织。很多不期而遇的偶然，在热带密林深处一点点开启。94分钟的《上海女儿》，制造出一场宛如梦境的沉浸感。电影有大段静止的自然景观，也有仿佛纪录片的访谈，观者跟随镜头钻进橡胶林与原始热带雨林，像是寻找，更像是完成视觉的冥想。法国《电影手册》前主编让-米歇尔·付东对《上海女儿》有一句评价：“以精妙的笔触，描绘了中国最南部乡野现实与幻想交织的独特世界。”寻访父亲的私人记忆上世纪五十年代后期，Ag的父亲从上海到西双版纳插队。他很少跟女儿说起云南的生活，只偶尔吐露当年的辛苦，也会偶尔提及自己曾在靠近缅甸的森林巡逻。15年前，父亲罹患一种罕见疾病。弥留之际，他对女儿说，等身体好了，带她去西双版纳，看看他们曾经工作的地方。可是，约定成了永远无法兑现的承诺。父亲的去世促使Ag踏上了旅途。她一个人，跨越三千公里，去父亲曾经生活的地方，寻找那些可能还存在的人与事。她手中唯一的线索是“国营东风农场”。在景洪的地图上，这个名字散作几十个分场、上百个生产队。她选了离缅甸最近的几个点，坐小巴到大勐龙，下车，走进一个村寨的院子，很幸运地碰见父亲当年的老场长。击中她的，是一片密密麻麻的橡胶树。从飞机上看，这是一片郁郁葱葱的绿，整齐得没有层次。落到地上才发现，那并不是雨林，是知青和农垦工人一刀一刀开垦出来的橡胶林，承载着父亲的青春。她看到橡胶树干上布满螺旋上升的割痕，停割后结出深红硬痂，再割，再结。Ag忽然觉得身体上有什么东西被触碰了。这沉默的地貌，本身就带着叙事感。2021年，Ag读到一则新闻。一群野生亚洲象突然离开栖息地一路北迁，几乎走到昆明附近，全程被无人机跟拍，引发全国关注。她发现，那些象走过的，正是父亲走过的胶林边缘。她托正在版纳研究大型兽类的演员朱聿霏帮忙牵线，认识了研究雨林修复的宋亮、环境教育专家刘光裕，那段时间的交流，为《上海女儿》打下扎实的科学基础。2022年，Ag带着一台老索尼DV只身再赴版纳。此前，她曾沿着横断山脉北上四川康区，和田野录音团队在山中等待多日，收集濒临失传的山神口传故事。这次，她顺着澜沧江-湄公河的地理脉络，收集傣族波章长老的本土神话与泼水节传说。Ag做过记者、为艺术家拍过纪录片、担任过独立策划人，也持续写作并出版小说集。对她而言，西双版纳本身如同一个沉默的地质剧场，这里的动植物与人工地貌，共同构成一种值得被记录的叙事空间。在走访中，她见到父亲曾经的老同事、老领导，与研究雨林生态的学者交谈，又偶遇留在云南的上海知青二代，这些相遇，让她重新看待父亲的人生，看待这片土地。2022年底的那趟重返之后，她剪出了一段九分钟的影像作为《上海女儿》项目的概念先导，从那时起，她便非常清晰地确认，自己会将这些生命经验拍摄成一部小成本的电影长片。众筹，集体的田野行动在距离《上海女儿》开机不到三个月时，项目还没有启动资金，Ag决定发起众筹，她不愿再等待创投和业内的橄榄枝。“亲自执导电影长片，我的履历为零。我只想老老实实写一篇文章，告诉大家我内心真实的想法、我为什么要拍这部电影、我会怎么拍。我相信真实的力量，就讲清楚事情，像写一篇日志。”她没有看别人发来的那些众筹范文，不参考别人的模式，而是按自己想法，写了一篇文章发在自己的公众号，这是一个仅有一千多粉丝的私人平台。意外的是，靠着朋友转发，这篇文章发生了裂变，第二天阅读量就上万，在接龙众筹的名单中，密密麻麻有了近两百个名字，从几十元到几万元不等。Ag后来才知道，这里面有自己的朋友，有普通影迷，学者、白领、公务员，也有杨福东、孙文倩、曹丹等艺术界人士。对她来说，这是个体与个体的缘分，也是一场“集体的田野行动”。《上海女儿》的主演梁翠珊，是电影中唯一的专业电影演员，她身上有Ag所看重的真实而自然的素人感。跟梁翠珊搭戏的，都是当地人。无论是社区干事、书记、割胶工、医生，还是傣族社群中的男女老少，都没有剧本，而是用类似纪录片的形式，让他们在摄影机前重新回忆并叙述那些曾对导演讲过的真实往事。全片没有一个上海的镜头，只有西双版纳南端靠近缅甸的橡胶林，和当地真实的生活。阿茗在这里行走、开车、问路、寻觅，在当地人家里聊天，吃饭，镜头像纪录片一般静谧、克制又真实。Ag把叙事拆得很散，并大量留白。有人觉得电影慢得有一些催眠，这恰是她想要的，“如梦如幻的感觉”。如果观众能在睡梦中观看到梦境，醒来还能跟银幕上的影像契合上，那也达到了她的目的，让现实、梦境与感知互为融合。这种模糊纪实与梦境界限的倾向，与她的个人经历密不可分。年轻时，她热衷记录梦境。在同济大学就读时，她的两位导师，一位是在德国做纪录片的导演Lothar Spree，一位是中国第四代女导演、也是谢晋的副导演武珍年，他们都影响了Ag的创作态度。Ag说：“生活就是创作者的前线，当你架起摄影机，就在不断感知、观察、寻找你想要看到的图景和景象。”熟悉的朋友以为她拍的电影会“很飞”，没想到却是克制和沉湎的，对Ag来说，这恰是她当下生命阶段的感受。《上海女儿》从众筹到拍摄，再到入围柏林电影节，每一个环节都充满挑战，但又每次都能过关斩将，Ag说这个项目是受到祝福的，很多人的“真”在护持它。制作后期时，没钱调色，影片恰好入围2025年上海国际电影节创投单元的“制作中项目”，在WIP单元被知名调色师看中，并获得资助。电影顺利完成所有后期制作后，又被柏林电影节的全景单元选中，最终走向了国际舞台。一部文艺电影的自由延伸完成拍摄后的半年，在2025年的泼水节时，Ag做了第一期“上海女儿工作坊”，带着一批策展人、学者、音乐人、制作人朋友前往西双版纳，做人类学或跨学科的工作坊，“一起去行走、去田野、去聆听和去具身感知这片土地，每个人也都创造性的去思考和表达。”一群人前往中科院西双版纳热带植物园，去曼迈寨子和橡胶林农场。在植物园，朱聿霏带他们认植物，宋亮讲雨林修复，刘光裕做环境教育。在农场时，社区干事谢玲带着他们了解橡胶树。工作坊最后一站聚餐的院落，也是电影的取景地。《上海女儿》跳脱出电影的单一概念，变成一个载体和媒介，让不同的人广泛对话，议题不断拓展。从Ag个人家族史和寻根之旅，拓展为对生态、记忆与历史的公共探讨。电影溢出银幕，变成了一场持续的当代艺术实践。工作坊结束后，Ag又把剧中的波章一家三口以及佛爷邀来上海。波章的夫人玉拉不会汉语，在黄浦江边唱起傣歌章哈，把整个《上海女儿》的经历全唱出来。Ag听着歌，忽然想到，她的电影只是个钩子，电影会结束，但生活，却在持续。Ag知道，国内文艺片的环境是逼仄的，文艺电影导演做宣发，常常要把自己跑透支，苦不堪言。她选择一种“更加可持续的、更环保的方式，更去中心化的”方式，让电影跟着它自己的基因和命运走，找到真正属于它的观众。她计划在11月再度回到云南，而电影拍摄的季节也是在11月，或许工作坊第二期就会安排在这个时节，她会提前进行招募，让电影再一次照进现实。“我觉得电影引发交流的形式，可以多种多样，讲座、对谈、展览，甚至可以是行旅。”从众筹、工作坊、游牧放映、讲座到跨学科对谈，这些活动，成了这部作者电影的延伸。《上海女儿》从普通的个体出发，织出一个议题丰富的网络，在MACA“漩涡”的表演性讲座中，她提到橡胶树的种子来自亚马逊，被英国殖民者带到亚洲，在锡兰、马来西亚、泰国落地，再抵达西双版纳。上海知青种下的橡胶林，连接着全球物种大交换和冷战战略物资的历史。她趁着电影去往马来西亚国际电影节，还去到了马来西亚霹雳州考察最早的亚洲橡胶树。《上海女儿》的投资只有一百多万人民币，一般而言，一部电影的票房至少要在成本的三倍以上才能真正回本。Ag的幸运在于，这部被众筹托举成的电影，已经在国际影展上获得肯定，众筹者和投资人都没有给导演很大的票房回报压力，大家都觉得，只要电影能做出来、在艺术性上有突破和尝试、被节展认可、最终能上映和观众见面，就算很成功了。“大家都特别慈悲。”Ag不仅拥有完全的创作自由，在后续宣发中也没有过高的票房压力，而是以细水长流的放映、少而精的场次，去邂逅想看到电影的有缘人。这部小成本的文艺片，或许会试探出中国独立电影另一种存活的可能性。它不依赖电影工业的体系，而依赖人与人之间的真实连接。它不追求票房最大化，而追求电影与观众的相遇。她希望可以在今年深秋带着电影“游牧”回到版纳，在农场的空地上做一场露天放映——她说那块像古希腊剧场般的下沉式空地，也曾是父亲当年看过露天电影的地方。电影会散场，万物还在生长。

2026-09-12: 随着国内电力现货市场持续推进及风光储能大规模并网，新能源正从“看天吃饭”转向“按天交易”，气象预测也从电力系统的辅助性保障升级为新能源交易与调度的重要基础设施。 在2026 Inclusion·外滩大会（下称“大会”）“储能AI创新论坛”现场，世界气象组织（WMO）气候能源负责人Roberta Boscolo（罗伯塔·博斯科洛）表示，人类无法掌控天气，但气候服务可通过减少价格不确定性、保护资产安全及精准调度清洁电力来直接指导电网运行。 她认为，必须建立一套涵盖“气候韧性与供电安全”的系统级价值评价体系，通过高分辨率气象预测将极端天气风险转化为可量化的调度参数，准确评估储能在极端天气下对电网的支撑与避险价值，赋予灵活性资产合理的市场定价。 气象预测升级为交易基础设施 中国气象局首席科学家申彦波补充提出，面对气象与负荷的随机性，最核心的竞争力在于“基于不确定性做出更好的调度决策”。通过将物理模式与数据驱动相结合，AI能够提前将潜在的气象风险转化为设备载荷控制与自动报价策略，在高度不确定的市场环境中找到安全与收益的最佳平衡点。 热度背后，是政策与市场规则之变。今年7月，国家发改委、国家能源局印发的《可再生能源发展“十五五”规划》首次提出，2030年全国风电光伏（含源侧配建储能）平均置信出力达到8%（风电11%左右，光伏6%左右），新建集中式风光电站置信出力原则上不低于10%。目标落地将直接拉动储能规模化建设，开启行业新一轮增长周期。 与此同时，市场收益结构正在发生变化。根据CNESA DataLink全球储能数据库不完全统计，9月，全国最大峰谷价差整体较8月有所收窄；前三季度全国系统运行费同比接近翻倍，正在压缩储能传统峰谷套利的收益空间。 这意味着，储能项目运营的盈利逻辑正从“价差”逐步转向“能否准确判断市场、优化运行策略并获得多元收益”。从“看天吃饭”到“按天交易”，智能化运营能力将成为未来储能企业竞争突围的核心优势。 能源气象商业化提速 这一趋势下，储能企业已开始将高精度气象预测嵌入调度与交易体系。 远景科技集团相关技术人员在大会现场介绍，其“天机”气象大模型可实现分钟级、5公里分辨率的全球45天气象预测。在国际榜单WeatherBench 2评测中与谷歌WeatherNext 2同处第一梯队，在风速、降水等能源指标上保持领先。该技术人员举例称，在今年的“红霞”“白海豚”“沙德尔”三场台风中，该模型通过提前72小时预判台风路径与影响窗口，为运维团队提供贯穿事前、事中、事后全链条的分级决策指令，避免了此前传统“一刀切”式停机造成的发电损失。 “AI技术的融入，正在将储能从波动后的被动补救转变为超前主动调度。”远景储能产品线总裁黄志勇告诉第一财经记者，储能项目的长期竞争力取决于安全稳定运行和持续创造收益的能力。气象变化影响风光出力，并通过电力供需关系传导至现货电价。 “当前这套AI储能系统已落地国内山东、内蒙古、河北、江苏等多个场站，交易预测精度保持领先，在蒙西地区已有超过半数接入该系统的储能电站跻身收益排名前十。”黄志勇补充道。 中国气象服务协会会长许小峰10日在第五届气象经济论坛上表示，新能源发电出力的随机性、波动性和间歇性特征，决定了气象服务已从过去的辅助性保障，升级为新型电力系统安全稳定运行的刚性需求。“气象数据与能源电力业务的深度融合，正在催生一个规模可观、增长迅速的产业新蓝海。” 国信证券预计，2030年功率预测服务费市场空间将达16.9亿元，2026年至2030年复合增速24%。 不过，市场壁垒与行业短板同样清晰。记者了解到，因现货市场实行“一省一策”，不同省份负荷特性与电网结构差异显著，通用气象产品往往止步于天气预报，难以深入交易策略层面。场站实测数据的积累正成为稀缺资产，官方数据开放程度、模型同质化与低价竞争都可能重塑格局。 在大会现场，中国气象学会能源气象专业委员会秘书长叶冬表示：“气象与电力跨界融合仍存在数据单向流通、电力气象观测短板、气象产品缺少电力业务适配‘翻译’等堵点。” 他建议，推动双向数据流转、行业标准协同、跨领域复合型人才培养，将气象预报的概率特性转化为电力系统可预判的风险边界，助力在能源系统中平衡安全、低碳、低成本这“不可能三角”。

2026-09-12: “欢迎外资企业加大在华投资规模和（建设）研发中心，更加深入广泛参与健康中国建设。” 2026年服贸会期间，国家卫健委主任雷海潮12日在“2026首都国际医学大会”上对外资企业发出邀请：中国愿意创造更好的条件以及良好的营商环境，进一步深化合作，共同为全球健康服务业发展注入新动能和政策。 近年来，中国政府在医疗卫生领域有序扩大开放，支持部分省市试点设立外商独资医院。外资企业作为中国式现代化的重要参与者，在中国的发展中普遍得到市场回报和发展机遇。这期间，很多外资医药企业增加在华投资，展示了战略远见。 “纵观人类发展史，人类同疾病较量最有力的武器，始终是科技。”雷海潮还提到，医学科技进步也离不开国际交流。中国政府正大力推动医学科技创新，集中力量加强基础性、原创性科技攻关。 “希望大家秉持开放包容的理念。”他提出，接下来，中国会围绕先进医疗技术、药物、器械、疫苗和人工智能等重要的、有潜力的发展领域，加强跨国界，跨学科、跨行业的学术交流和合作，促进医学科技成果在更广泛范围内转化和共享，共同应对人类健康的各方面难题和挑战。 当前，受多重因素影响，多种传染病“死灰复燃”，全球健康面临共同挑战。雷海潮强调，中国愿意与发展中国家共同一道，携手推动全球卫生健康共同体走深走实。 “此时此刻，我们的援外医疗防疫专家正在与非洲居民和当地政府一起，共同抗击传染病疫情。”雷海潮举例称，尽管当前正在发生埃博拉疫情的刚果金和中国相隔万里，但自6月份起，中国就迅速派出专家团会同当地的中国援外医疗队，为刚果金和乌干达的传染病防控提供咨询，共担责任。中国不仅贡献防控经验，也向两国提供了力所能及的物资帮助。 雷海潮表示，中国愿与各方共商、共建、共享，搭建多层次，宽领域、机制化的对话合作平台，在新药、疫苗、器械研发、全周期生命健康管理、跨境疾病预防控制，还有人工智能+医疗健康等领域，广泛开展更多合作项目，推动双边和多元合作。

2026-09-12: 9月12日举行的2026浦江创新论坛成果发布会科产融合生态研讨专场期间，上海概念验证平台联盟正式成立。 第一财经从上海市科委获悉，联盟首批成员由33家概念验证平台与未来产业基金组成，覆盖脑机接口、硅光、细胞与基因治疗等未来产业领域，以及集成电路、智能制造、绿色技术等重点产业方向。 联盟将推动平台从“各自为战”转向“握指成拳”，重点开展能力梳理、资源共享、标准制订、人才培育等工作，建立项目互荐与联合验证机制，平台矩阵加速扩容。 验证成果加速走向市场。截至目前，上海市34家概念验证平台累计概念成果超过1500项，促成转化合同金额近54亿元，孵化企业189家，协助孵化企业获得外部融资超37亿元。“商业验证牵引技术验证”路径逐步清晰。 例如，脑机接口概念验证平台为何飞团队对接华山医院临床需求，明确“视觉重建”应用场景，倒逼技术验证从“单一电极零部件”提升为“脑机接口整机系统”，获蓝驰创投、高瓴资本天使轮5200万元投资。基因编辑和基因递送技术概念验证平台为某CAR-T项目提供技术验证，成功后分拆公司落地上海，协助融资3亿元。核酸与大分子生物医药概念验证平台形成“快速试错”两类实践——主动终止与市场错位的某AI生物医药项目，以2-3个月验证成本避免1-2年试错浪费；对某小分子药物项目验证结果深度分析，发现新价值，指导团队调整技术路线。 近期，上海市科委正研究制定《关于进一步加强高质量概念验证平台建设的行动方案》和《上海市概念验证平台建设与服务指引》，聚焦基础研究取得突破但社会资本不敢投、不愿投的早期阶段，建设一批高质量概念验证平台，设立概念验证计划专项，吸引更多社会资本参与概念验证活动，促进基础研究成果高效转化。

2026-09-12: 随着长三角一体化建设纵深推进，区域基础研究的组织模式与出资机制也迎来实质性变革。 12日上午举行的2026浦江创新论坛开幕式上，国家自然科学基金长三角基础研究联合基金重大专项（下称“基金”）正式启动。 该基金由国家自然科学基金委员会与长三角三省一市共同设立，遵循“统一出资、联合出题、共同管理、同题共答”机制，长三角三省一市拟各出资5000万元/年，国家自然科学基金委按照1:4比例进行匹配，共同组建每年2.5亿元的资金池。从2027年至2031年，为期五年的合作期内，总经费将达到12.5亿元。 长期以来，各地财政资金受政策限制，仅能用于支持本省范围内的科创项目。一旦涉及跨省合作，科研资金作为核心创新要素，其跨区域的统筹使用往往面临制度性障碍。 2025年9月，长三角地区首部科技创新协同领域的区域性法规《关于促进长三角科技创新协同发展的决定》在三省一市同步施行，法规中明确提出建立长三角基础研究联合基金，重点支持长三角创新主体跨区域、跨学科协同开展产业目标导向明确的应用基础研究。 该基金的正式落地也将系统性破解长三角科创资金跨区域统筹使用的制度性难题。 上海市科学技术委员会基础处处长徐晓创接受第一财经记者采访时称，这一举措将有力加强重点领域基础研究前瞻部署，面向长三角区域重大战略需求，强化原始创新能力。 “联合基金的一个重大突破，就是在机制设计上强调统一决策与顶层规划。”徐晓创说，在国家自然基金委的统一组织下，设立由三省一市与基金委共同构成的专门管理委员会，负责审议5年整体布局规划及每年支持重点。 具体从金额和布局领域看，作为首个在三大国际科创中心布局落地的联合基金重大专项，该基金首期聚焦生物医药与未来材料两大领域。 “根据规划，首期5年内，在项目资助体量上，该专项单个项目的资助强度集中在300万至1000万元，重点支持优势科研力量开展集中攻关。”在首期重点布局的两个方向，将组建统一专家组，邀请全国及全球范围内的顶尖专家全程参与任务布局与方案设计。 除了机制的打通，联合基金还有一个特别之处就是在于“产业出题”。 长期以来，自然科学基金多采取科研人员根据个人兴趣自由选题、自由申报的模式。这种机制在激发从0到1的原发创新中成效显著，但在面对跨学科、重资产的重大产业瓶颈时，常显现出碎片化、与实际应用脱节的短板。 徐晓创告诉记者，该基金在立项机制上和传统国自然基金偏重“自由申报”的路径不同，而是转向以产业需求为导向的“有组织科研”，“企业非常重要”，也明确将“企业与产业需求”置于关键位置。 “三省一市协同出资、共同整合区域内优势高校和科研院所力量，核心在于去做基础研究的有组织布局，”徐晓创说，“这也是三省一市在推进上海（长三角）国际科创中心‘扩围’中的重大落实举措。” 他补充说，传统的国家自然基金很多都是自由申报，但这个基金希望是有组织来做研究，因此会请产业界围绕国际科技前沿与重大需求首先来命题，“企业会非常重要”。 对于这一跨区域协同的最终目标，徐晓创表示，核心在于整合区域优势资源，共同攻克产业重大瓶颈，“做出一些具有世界影响力的重大科技成果，推动产业的高质量发展。”

2026-09-12: 随着全球多边贸易环境与地缘政治壁垒持续演变，亚太区域正经历一场深度的供应链重组与产业生态重塑。 在11日闭幕的第二十六届中国国际投资贸易洽谈会（投洽会）期间，如何从传统的“贸易探路”走向深度的“生态出海”，成为议题焦点之一。 亚太世界贸易商务联盟会长李明星在会议期间接受第一财经记者专访时表示，企业在国内积累的“单打独斗”的打法，到了陌生的海外市场往往需要因地制宜。面对截然不同的制度环境与产业生态，出海需要从单纯的“自我拓展”转向“协同融入”。“出海企业应在当地寻找优秀的战略伙伴，秉持互利共赢的原则融入本土生态，赢得东道国政府、商业伙伴与主流消费群体的认同与尊重，跨国经营之路才能真正行稳致远。”他称。 亚太供应链深度绑定的客观逻辑 当前，亚太区域内的投资环境面临多元变量，外部地缘经贸限制频现，推动着区域内部供应链加速整合与协同布局。海关数据显示，今年前8个月，中国与东盟贸易总值达5.95万亿元人民币，同比增长20.6%，东盟继续稳居中国第一大贸易伙伴。 李明星表示，回顾加入世界贸易组织（WTO）以来的历程，在开放包容的多边经贸框架下，伴随产业竞争力的自然演进，我国贸易格局经历了深刻演变：由早期以美欧为主导市场，逐步深化发展为东盟跃居第一大贸易伙伴、欧美紧随其后、日韩等周边国家紧密联动的多维结构。 然而近年来，部分传统市场在经贸领域设置壁垒与限制，这种外部环境客观上倒逼并加速了中国与东盟及日韩等周边经济体的经贸协同。“这一演进是市场客观规律作用下的自然结果，并非刻意选择。”李明星分析称，东盟等区域本就具备与我国进行经贸合作的巨大潜力。在传统通道受限的背景下，规则相对明确、要素流动更为畅通的市场自然承接了更多经贸资源倾斜，并进一步带动了周边产业链协同。未来若多边经贸机制逐步重回开放包容轨道，在市场机制牵引下仍将释放新动能。 李明星还观察到，区域内涉及企业出海的跨国经营往往以贸易作为前期探路手段，以此完成市场培育与渠道搭建；当目标市场形成一定需求规模后，投资驱动的协同效应才会全面显现。 “跨境投资能否实现可持续运营，关键在于目标市场是否具备健全的产业配套生态。”李明星强调，现代工业体系依赖于多层级供应商构成的协作网络，若东道国产业配套严重断层，单个企业包揽全产业链投资的风险极高。因此，更为稳妥的路径在于依托龙头企业牵头，带动产业链上下游核心环节协同布局，形成生态集群式落地。这种模式既能在目标市场快速建立本地化交付能力，又能有效带动当地就业、提升工业技术水平并增加财政贡献，赢得东道国政府与商业伙伴的认同，实现共赢发展。 加快要素重组与新旧动能转换 与此同时，随着中国在国际产业链与价值链中的分工角色持续攀升，企业出海的深层驱动力正在发生改变。 李明星表示，当前中国经济正处于向高质量发展迈进的关键阶段。伴随全球化布局深入，部分早期出海企业开拓了新的发展空间并获得了市场回报。但高质量的出海并非依靠简单的价格竞争，而是要借助这一窗口期加速传统要素资源的结构性优化。“企业通过存量资产折旧所回流的资本，应该投向高技术壁垒、知识密集型的新赛道，通过产品与产业结构的双重升级，在未来的全球产业分工中抢占战略主动权。”他解释称，机器设备与厂房等物理资产在经济学上有着明确的折旧周期。这些固定资产折旧所回收、沉淀的资本，不应再用于同质化、低附加值领域的粗放式扩大再生产，而必须作为结构性调整的“活水”，精准引导并置换至高技术含量、高附加值的新兴产业高地。 在李明星看来，当前人工智能（AI）在垂直产业场景的深度渗透，以及工业机器人与具身智能技术的普及应用，正是产业结构跃迁与动能转换的鲜明缩影。“这不仅有助于提升产业抗风险能力，更为长远的全球竞争力构筑了硬核支撑。”他称。 根据投洽会上发布的《2026世界投资报告》，当前投资正涌向全球战略竞争的核心行业。2020年至2025年间，战略性行业在全球绿地投资项目金额中的占比从16%上升至44%。按金额统计，AI基础设施及AI相关技术成为规模最大的板块，2025年，它占战略性行业绿地投资项目金额的五分之三，从2020年的不足500亿美元升至近3500亿美元；而半导体增长最快，投资年均增长54%。关键矿产、能源转型技术和服务也实现了强劲增长。 基于接触大量出海企业所获得的经验，李明星表示，在产业实践一线，虽然已有先锋企业积极探索高阶出海路径，但真正能够穿越周期、建立跨国品牌影响力的仍属少数。这种分化本质上折射出企业在战略定力、技术储备与跨文化治理能力上的综合差距。 他总结道，企业转型的关键取决于三个层面：一是企业管理层对长期主义和高质量发展的战略认知；二是底层核心技术的坚实支撑，这是转型与升级的根本基石；三是出海路径与合作模式的选择。 “很多企业习惯了凡事大包大揽、单打独斗，到了陌生的海外市场，面对截然不同的营商环境与产业生态，很难走通。企业出海必须在当地寻找优秀的战略伙伴，秉持互利共赢的原则，只有融入当地生态，赢得东道国政府、本地商业伙伴和消费群体的认同与尊重，跨国经营才能真正行稳致远。”他称。

2026-09-12: 9月12日，2026 Inclusion·外滩大会“AI浪潮下的智能替代与螺旋上升”见解论坛在上海黄浦世博园区举行，本场论坛由复旦大学哲学学院与第一财经联合主办，复旦大学计算与智能创新学院教授张军平发表主题演讲，题为《人工智能时代:人类如何共存？》，梳理人工智能九十年来发展脉络，剖析AI能力边界，探讨人与人工智能共存之道。张军平介绍，人工智能发展至今已有约90年历史。从早期战胜跳子棋选手，到1997年战胜国际象棋世界冠军，再到2016年AlphaGo战胜围棋世界冠军，AI走出不少人类棋谱中未曾出现的棋招，展现出脱离人类传统思维并从0开始学习的能力。近十余年来，数据、算法、算力三大要素推动AI快速迭代，2017年Transformer架构诞生催生大语言模型；扩散模型等技术则带动AIGC快速发展，多模态生成能力持续突破。他提到，2026年各类AI智能体应用加速落地，普通人可借助工具快速搭建专属智能体，自然语言编程降低技术门槛，AI可辅助完成报告撰写、编程等各类任务。演讲中，张军平援引经典悖论：人类觉得复杂的机器觉得容易，人类觉得容易的机器觉得困难。他认为，“一旦跟学习相关的任务能够被标准化、程序化、流程化，AI都可以做得比人还好。相反，人觉得简单的任务机器会觉得复杂，这是自然进化的过程，地球近40亿年的进化时间，这个时间非常长，AI要把它模仿出来还不是那么容易。”在就业影响层面，他分析，标准化、学习类白领岗位更容易受到AI冲击；而大量蓝领实操工作反而更难被替代。未来还或将诞生“AI解读师”这类新职业。张军平指出，在AI时代，人类需要保持几种能力：批判性思维、个人特色和视角，还有想象力。“虽然人工智能非常厉害，但本质上来说，它输出的还是统计结果，没有办法反映个性。所以，AI时代个人特色很重要，视角、活人感很重要。对于每个人来说，能够成为六边形战士会比较稳妥一点。”张军平判断，长远来看，诸多学科或将逐步统一到人工智能研究框架之下。此外，张军平认为，“人类的心智极其复杂，但是我们没有必要一定用我们上下五千年或更长时间的人类文明总结的简单规律和规则去描述它。依赖于算力数据模型，人工智能可以学习更为复杂的规律，这是人工智能未来的潜在方向之一。”

2026-09-12: 随着新型城镇化加速推进，农村人口不断向城镇流动和聚集，叠加人口结构的变化，近年来，部分校园校舍闲置，亟待优化盘整。 教育部公布的2025年全国教育事业发展统计公报显示，全国共有普通小学12.83万所。另有不计校数小学教学点4.23万个。全国小学阶段教育招生1461.74万人，在校生10178.29万人，毕业生1860.51万人。 2024年，全国共有普通小学13.63万所。另有不计校数小学教学点5.22万个。全国小学招生1616.63万人，在校生10584.37万人，毕业生1857.27万人。 也就是说，相比2024年，2025年普通小学减少0.8万所，不计校数小学教学点减少0.99万个。小学在校生减少406.08万人。 从普通小学数量来看，相比2020年（15.80万所），5年来普通小学数量减少了2.97万所。 此间的一大背景是，我国人口发展出现了新特征：小学在校生规模在2023年达峰，初中阶段在2026年达峰，高中阶段将在2029年达峰，高等教育学龄人口将在2032年达峰。 同时，随着新型城镇化加速推进，农村人口不断向城镇流动和聚集。不少农村公办中小学校因生源减少布局调整等被撤并，闲置校舍也面临优化利用的问题。 厦门大学经济学系副教授丁长发分析，城镇的教育资源大幅改善，很多学校新建、改扩建，学位供给更多了，满足了更多人的需求。同时，城镇的教育资源更强，乡村有不少人主动将孩子送到城镇读书，比如一些人经济条件较好，在城市里买房，小孩送到城镇读书。 当前，各地纷纷加快推进闲置校舍的盘活利用。其中，有相当大一部分闲置小学变身为养老院、养老中心、长者食堂等。 在陕西省山阳县君子涧村，昔日的君子涧小学已换了模样，这所闲置多年的村小被改造成了孝老爱亲养老院 在福建省南平市，截至2025年秋季，南平共有闲置校舍601处。其中，与当地政府签订限制托管协议196处，由村集体代管274处。已盘活的校舍中，20处用于公益事业，如养老院、福利院、长者食堂；17处改造成企业厂房，包括邵武化工厂、武夷山茶厂等；4处用于文旅项目，如写生基地、家庭农场。 今年5月，《湖南省教育厅等九部门关于做好农村中小学校闲置校园校舍盘活利用工作的通知》发布，通知提出，利用3年左右的时间，分类处置、分步实施，稳妥有序推进闲置校园校舍盘活利用工作，确保闲置校园校舍应用尽用、发挥最大效益。通知要求，合理选择盘活利用方式，包括优先用于教育事业，服务农村公益事业，服务集体经济发展，服务县域经济发展，综合改造开发利用，保护历史文化老校，拆除安全隐患老校及其他盘活利用方式。 根据媒体报道，在湖南汨罗，一批因教育资源整合而沉寂多年的村小校舍，正经历着一场令人欣喜的“变形记”——有的飘出姜盐芝麻豆子茶的醇厚香味，有的迎来养老服务浸润的脉脉温情，还有的正在为蓬勃兴起的新能源产业“充电蓄能”。 在云南永仁，永仁县创新推出闲置校舍盘活“八转模式”，通过精准摸排、分类改造、专业运营，让老旧校舍变身民生服务、产业赋能、基层治理的优质载体。目前，全县118所闲置校舍中已有100所重获新生，盘活率达84.7%，累计节约财政新建资金9160万元。

2026-09-12: 算力是数智时代的新型信息基础设施，算力网作为“六张网”之一正在加快建设。 9月12日，2026中国算力大会在河北省廊坊市开幕。工业和信息化部总工程师钟志红表示，工信部持续推进算力设施建设、提升产业创新能力。截至今年6月，我国智算规模达2185EFLOPS（FP16），同比增长177%，建成超70条连通算力枢纽、重点区域的算力传输通道，批复17个国家算力互联互通区域节点。 钟志红表示，要加快构建“枢纽—区域—边缘”多层次、梯次化算力架构；持续完善中国算力平台功能，促进算力资源统筹监测和高效利用。强化算网融合，筑牢协同发展底座。搭建高速互联、超低时延、韧性强健的算力传输通道，按需部署城域毫秒接入，持续推进算力互联互通节点体系建设。 当前，太空算力正从概念验证走向规模部署，成为大国竞争和区域协同的新赛道。北京经济技术开发区、天津经济技术开发区、河北雄安新区、廊坊市四地携手，发起共建京津冀太空算力产业长廊倡议。长廊以构建天地一体跨域算力网为使命，协同开展技术攻关、场景探索和集群培育，打造开放合作的太空算力产业生态。 四地明确了各自在太空算力产业长廊中的定位与使命：北京经济技术开发区聚焦“星箭策源、算力上天”，作为全国商业航天星箭制造核心策源地，算力从这里启程奔赴太空；天津经济技术开发区聚焦“天河筑基、超智融合”，依托国家超算天津中心天河系列，推动超算与太空算力智能融合；河北雄安新区聚焦“星网领航、网算一体”，依托中国星网总部，推动卫星互联网与算力网络一体协同；廊坊市聚焦“毫秒链接、天地协同”，依托环京算力枢纽毫秒级通达优势，实现地面与太空算力天地协同。 大会开幕式上宣布，中国算力平台实现全国一体化算力统筹监测，我国算力“一张网、一盘棋、一体化”发展格局基本形成。 中国算力平台是国家级综合性算力服务平台。截至目前，中国算力平台算力超市运营层已汇聚注册企业用户超万家，入驻算力服务商逾200家，上架算力产品2000余项，接入各类大模型超300个，为广大开发者提供算力调用服务，累计沉淀数十亿条算力监测大数据，我国算力统筹治理迈入“全域监测、全网协同、全链调度”新阶段。 大会发布的《2026综合算力全景分析》报告显示，我国综合算力基础持续夯实，正从“建得多”加快转向“用得好、协同好”，智能算力已成为综合算力体系的重要支撑。 上述报告称，我国算力产业发展仍面临区域发展梯度差异明显、算力与行业场景融合不足、跨区域算力调度落地制约较多等挑战。下一步，建议分类施策，推动算力、存力、运力协同规划，强化跨区域资源调度和供需匹配，提升中西部资源优势向服务能力的转化效率；同时，发挥东部市场、产业和创新生态优势，推动综合算力从规模优势进一步转化为发展质效和应用价值。 大会还发布了首批普惠算力赋能中小企业发展服务清单。钟志红表示，降低用算成本和应用门槛，切实把“普惠算力应用红利”转化为“中小企业发展动力”；推动分行业凝练高价值场景，以算力支撑“人工智能+”行动，促进各领域数字化、智能化、绿色化升级。 河北省副省长赵大春表示，河北省抢抓全国一体化算力网建设机遇，持续优政策、强供给、搭平台、拓场景，积极推动算力、数据、算法融合发展，着力打造环京智能算力集聚区。 当前，河北全省智能算力规模达556EFLOPS（FP16），在用机架规模达250万标准机架，均位居全国第一。近两年，河北省综合算力指数在31个省份中持续排名第一，廊坊、张家口城市算力分指数稳居全国前两位。河北在钢铁、化工、交通、医疗等26个领域研发了441个垂直大模型和98个智能体。

2026-09-12: “25%。” 当蚂蚁集团CEO韩歆毅、万事达卡首席产品官Jorn Lambert、OPPO高级副总裁刘作虎和阿里巴巴集团首席科学家周靖人坐在一起，支付、卡组织、智能终端和大模型——Agent交易链条上的关键“基础设施”几乎到齐了。 但四个人中，真正用Agent完成过交易的有多少？答案是只有韩歆毅一个人。他笑着说：“25%了，可以了。” 2026 Inclusion·外滩大会在上海举行，今年的大会主题是“共创AI新经济”，技术之外，AI如何影响了普通人的生活是值得关注的一条隐线。当AI进一步接受真实世界的检验时，记者从本届外滩大会看到，一些创新的应用和突破仍在发生，也有一些过去的乐观被校准，“AI新经济”成为一道既需要活力，也需要冷思考的命题。 从场景跑通到落地经济 韩歆毅完成的那笔Agent交易并不复杂。上周，他让蚂蚁阿福购买了坚果、海苔等健康零食，在淘宝闪购下单，花了40多元。 其余三人也在以其他形式使用着AI，周靖人逐渐开始跟模型、Agent进行各种讨论，让AI帮助他做一些决定；刘作虎用Agent自动收取过蚂蚁森林的能量；Jorn Lambert已经大量使用AI发现商品和服务，但还没有真正从“发现”走到“支付”。 “原因不是我不想这么做，而是整个行业的规则、流程、基础设施都是为电子商务时代设计的。我们要改造这套体系、建立新的原则和标准，才能让像我这样的消费者信任、使用智能体支付。”Jorn Lambert表示。 改变正在发生。步入本届外滩大会的展馆，记者发现，更多智能体服务在覆盖旧的生活场景。便利店里，美宜佳展位的咖啡已经可以通过生活服务智能体点单，用户打开支付宝，右滑后对着超级服务智能体“阿宝”说一句“帮我点一杯BeCoCo咖啡”，智能体就能识别点单需求并完成AI支付下单；在健身、打车、家政服务等场景，蚂蚁阿宝完成了上万项服务的AI化适配，更多解决智能体安全、可信问题的技术也在被推出。 不过，场景的“跑通”与嵌入更多普通人生活之间仍有差距，韩歆毅坦言，去年第四季度，行业对Agentic Commerce（智能体商业）的判断非常乐观，普遍预计其将快速增长，但今年的实际落地速度明显慢于预期。 技术迈过了智能体能够完成支付的第一步，但如何让它更好用、吸引更多人用的现实课题，正在推动着支付宝等厂商主动迈入推动智能体供给生态繁荣、安全标准确立，以及模型和Agent系统获得更完整上下文等长期挑战中。 这种来自真实世界的检验并不只发生在智能体商业。本届外滩大会上，当讨论深入到“AI新经济”，产业界对AI硬件、具身智能等领域的思考也在变得更加冷静，除了技术能做到什么，产业界也开始追问用户是否需要、商业能否成立，以及生态是否已经准备好。 洛图科技监测数据显示，今年7月京东、天猫、抖音三大平台智能眼镜销量7.4万台，同比下滑15.3%。谈及智能眼镜等AI硬件的热度回调，峰瑞资本副总裁颜黔杭表示，他看待AI硬件时还是倾向于按照传统消费电子的逻辑去看：它解决了什么样的问题，受众群体有多大，未来是否能够持续增长或者形成一个品牌？他仍然长期看好这个赛道方向，但也认为智能眼镜今天并没有创造特别新的交互方式，视觉交互还很浅。 并非引入了AI或新技术就能够让一个新品类获得巨大的突破，最终还是消费者体验说了算。颜黔杭表示，AI硬件产品如果没有长期的使用价值，消费者尝鲜后会快速回落，而从供应链的成熟去推动新交互范式，创造长期的新需求，可能产生巨大的机会。 具身智能热议行业泡沫 如何给具身智能产业“挤泡沫”，也是本届外滩大会的热点话题。有参会嘉宾把具身智能产业称作目前科技界最极致的矛盾体，一端承载了人们对物理AGI宏大愿景的期盼，另一端是仍处早期的技术与商业现实。置身二者之间，产业界开始更多思考自己的坐标。 在外滩大会现场，超过40家具身智能厂商集中亮相，越来越多机器人既能跳舞、弹琴，也展示出能在药房分拣等产业和生活场景里 “真干活”的能力。 但谈到具身智能PoC（概念验证），苏度科技联创兼CEO韩铮直言，假设机器人需要完成100种任务，大众可能只接受机器人在1-5种任务中的可靠性为80%左右，剩下95%的任务中，人们需要机器人有接近100%的成功率。而目前机器人开始尝试落地的现实是，可能只在5%-10%的任务中能做到接近100%的可靠性，接下来的迭代也许在几年时间内可以达到80%，但追求100%需要非常长的时间。他表示，在很长的时间内，他会放弃掉“跨本体泛化”等更远的目标，先解决某些场景之下的高可靠。 大晓机器人创始人兼董事长王晓刚则提到，行业当前的焦虑，一部分来自市场此前对发展速度的较高预期，而模型和场景落地的实质性突破仍在等待出现。 “我感觉，我们处在黎明的前期。”王晓刚表示，相比去年更多依赖真机数据、VLA和小模型路线，今年随着以人为中心的Ego数据、世界模型的加入，已经开始看到Scaling Law（规模定律）的展现。他认为，具身智能与垂直行业结合紧密，未来仍会有较强的多样性。目前数据、零部件、模型、本体和场景等环节相对分散，未来不同类型的公司可能进一步重新组合。 具身智能的快速发展与行业仍处早期并不冲突。从投资人的视角出发，中科创星执行董事王超观察到，过去三年，具身智能已经出现四波创业者，第一波是宇树、云深处等做机械或运动控制背景的团队；第二波是AI背景团队；第三波是智驾背景团队，今年年初算第四波，做世界模型的人下场了。尽管创业三年，但具身智能的训练范式与数据都还没有准备成熟。 九合创投投资总监赵福珩则提到，具身智能行业目前的泡沫有两类，一类是市场预期机器人未来能解决大量人类劳动，这个市场盘子足够大，如果最终没有解决，那么此时此刻行业就处在一个泡沫里；一类是资本预期未来中国会有100家领先的具身公司，但或许最后“10家以内”才是比较符合规律的商业结果。前一种泡沫仍要等待技术验证，后一种关于公司数量的泡沫一定程度上已经客观存在。 不过，挤泡沫并不意味着产业界转向悲观。多位投资人和创业者仍然认为，具身智能能够形成足够大的产业，值得持续投资布局，甚至行业目前整体的资金量仍是偏少的。现阶段“降低预期”的声音背后，是产业界开始把长期乐观与短期现实分开讨论。

2026-09-12: 当前，从我国人口分布来看，农村人口持续流向城镇，城镇化率不断提升；同时人口持续向珠三角、长三角等经济圈集聚。珠三角成为年轻人口集聚的增长极。 第一财经记者梳理公开数据发现，2025年珠三角9市常住人口总量首次突破8000万，达到8019.61万，比上一年增加87.26万，持续成为人口流入的高地。 在2025年全国人口增量10强城市中，有6个城市位于珠三角，分别是深圳、东莞、广州、佛山、中山和惠州。其中，人口增量前三城均位于广东。 深圳去年全市年末常住人口1824.85万人，比上年末增加25.9万人，人口增量在全国各大城市中领跑。2025年末，东莞全市常住人口1080.04万人，比上年末增加22.96万人，位居增量第二。2025年年末，广州市常住人口1910.1万人，比上年末净增12.3万人。 珠三角地区还有3个城市人口增量位居前十。2025年年末，佛山全市常住人口979.19万人，比上年增加了9.3万人；2025年末，中山全市常住人口457.23万人，比上年末增加7.77万人；2025年末，惠州全市常住人口619.30 万人，增加了7.62万人。 在广州、深圳两座一线城市带动下，叠加东莞、佛山、中山、惠州这些制造业重镇的产业链纵深，广东成为全国人口吸引力最强的区域之一。 对一个省份来说，人口增长包括自然增长和机械增长（即“人口净流入”）。2025年，广东机械增长人口保持高位，新增净流入约50万人。近年来，当地产业的发展与升级推动了人才和人口的集聚。 另一方面，2025年，广东省出生人口为100.3万人。全省出生人口约占全国出生人口的12.7%。相当于全国每8个新生儿中，有1个在广东出生。广东已连续6年成为全国唯一出生人口超百万的省份，连续8年成为生娃最多省份。 根据媒体报道，一方面，广东家庭观念强、重视代际传承的婚育文化传统是基础；另一方面，广东持续推动建设“生育友好型社会”，托育、住房、就业、医疗等配套政策陆续落地，几乎覆盖生娃、养娃的每个环节，有效降低了生育家庭的后顾之忧。 今年7月21日，广东佛山顺德陈村镇大都村通过成员大会表决，将生育结婚奖励政策纳入《佛山市顺德区陈村镇大都村股份经济合作联合社章程》，成为顺德全区首个系统性推行婚育奖励制度的村居。政策明确，新婚夫妇可获一次性奖励2500元、生育小孩奖励3000元，并为学龄前幼儿适当提供学前保教费补贴。 近年来，广东、东莞、佛山的多个村社纷纷推出奖励生育的措施。从全国范围看，当前出台奖励生娃措施的村社中，广东占了相当大的比例。 首都经济贸易大学劳动经济学院教授姜全保对第一财经分析，广东尤其是珠三角的很多村社集体经济实力强，土地出租收入、村办企业多，有雄厚的经济实力鼓励村民生育。

2026-09-12: 本周（9月7日至9月11日），沪指累计跌1.07%，深成指跌0.34%，创业板指涨1.08%，科创综指跌2.56%。 Wind数据显示，本周共有17只个股涨幅超30%。涨幅最大的是百迈科，累计上涨54.39%。此外，ST荣科本周累计涨幅超50%，桂林旅游、瑞尔特等5股累计涨超40%。 跌幅方面，本周16股累计跌幅在20%以上，*ST清越跌幅达34.83%居首。

2026-09-12: 9月12日，2026 Inclusion·外滩大会“AI浪潮下的智能替代与螺旋上升”见解论坛在上海黄浦世博园区召开，本场论坛由复旦大学哲学学院与第一财经联合主办，华东师范大学哲学系教授张容南发表主题演讲，题为《人工智能时代如何守护人类尊严》。 张容南表示，现在技术正在不断跨越过去属于人类的边界。AI越是模仿人、像人一样行动，我们就越要警惕一个风险：不要反过来把人降格，用机器的标准去衡量人。 AI会通过哪些方式损害我们的人类尊严？张容南将其归纳成三类风险：第一，人的主体性被算法剥夺；第二，人类独特的劳动经验被提取、复制；第三，真实的人际关系被技术替代，带来关系性贬低。 对此，张容南认为人类需要一套可以落地的尊严评估机制，并将其总结为以下七项原则： 第一，人类主导权原则。司法、医疗、招聘这些对人影响重大的关键决定，必须保留人类复核节点。算法给出的结论是可以被纠正的，当事人可以找到具体的责任主体进行申诉，不能把全部决策权交给黑箱算法。 第二，数据自决原则。采集生理、神经、情感这类高度敏感的数据，一定要做到具体、知情、可以随时撤回同意。产品要提供物理断开的途径，就算不交出个人隐私，用户也依然可以使用基础功能，不能把交出隐私作为使用服务的门槛。 第三，响应脆弱性原则。系统要给人提供停止、求助、人工接管的入口。当识别到风险信号，就要立刻降低自动化程度，把人类照护者请到前台，优先回应人的脆弱处境。 第四，能力支持而非取代原则。AI的定位应该是补足人的能力，而不是全盘接管。要保留人练习、独立判断、自主选择的机会，防止长期依赖自动化，造成人的能力萎缩、批判性思维退化。 第五，数据与叙事自主原则。我们有权访问、修改、删除自己和AI互动产生的数据。企业拿到我们的隐私数据，不可以不经二次同意，就拿去训练模型、做商业变现。我们自己的人生经验和故事，控制权要握在自己手里。 第六，反物化与拟像警示原则。没有经过本人许可，不能把人的形象、声音、身体特征，做成可以随意拼装的数字商品。所有拟人化AI产品，要有清晰标识，持续告诉使用者：它是机器，不是真人，避免使用者产生认知混淆。 第七，人机关系是补充，绝不可以替代人际交往。在老人、儿童、病患这些高依赖的场景，AI机器人只能做辅助工具，绝对不能成为人类唯一的互动对象。公共层面，财政、人员配置、公共服务，要保障真人照护、陪伴、教育的供给，不能把技术拿来当做社会结构性弃责的借口，不能因为有了AI照护，就削减真人服务投入。 张容南表示，这套理念落地需要三层实施路径：第一层，部署前开展独立伦理审查；第二层，建立制度约束；第三层，架构层面提前预设保护。 最后，张容南表示，守护人类尊严，不能单靠技术，需要制度、市场、文化三方协同发力。有三个关键词值得我们记住：第一是责任在场，关键决策必须有人类负责，算法可以被解释、被质疑、被纠正；第二是人类主导，个人的身体、数据、人生叙事，决定权属于本人；第三是关怀底线，技术不能消解人际责任，脆弱群体不能只收到冰冷自动化反馈，人类真实的关怀永远不可替代。

2026-09-12: 9月12日，2026 Inclusion·外滩大会“AI浪潮下的智能替代与螺旋上升”见解论坛在上海黄浦世博园区召开，本场论坛由复旦大学哲学学院与第一财经联合主办，第一财经总编辑杨宇东发表主题演讲，题为《反直觉真相：财经视角的AI产业观察》。 杨宇东介绍，自2016年AlphaGo引爆全社会AI讨论以来，第一财经持续跟踪行业变迁，今年又推出“硅谷观察”专栏，从美国一线带来最新技术动态、投资趋势和产业观察。十年的持续追踪可以看到一个非常清晰的事实：AI已经从“会不会到来”的讨论阶段，进入人类如何与之共存的现实阶段。 杨宇东提出三个全球AI发展的反直觉真相： 第一，AI的瓶颈不在算法，而在电力。当所有人都在关注大模型参数规模、训练方法和推理效率时，一个更基础的问题正在浮现：电力供应已经成为AI发展的真正约束。未来十年，能源基础设施投资将成为AI产业链中最具确定性的机会。不是芯片设计，不是模型训练，而是发电、输电、储能、高效电力电子技术——这些"老经济"领域，正在成为AI时代的新基建。 第二，AI不会"偷走"所有工作，但会重新定义"工作"本身。AI为企业自动化的是员工"讨厌的工作"，而不是"赚钱的工作"。未来职场的核心竞争力，不是比AI更快、更准确，而是比AI更有判断力、更有创造力、更能理解人性的复杂性。这是一场关于"什么是人类不可替代价值"的重新定义。 第三，开源模型正在改写全球AI竞争格局。在AI时代，"技术封锁"的有效性正在急剧下降。开源生态的力量，让任何试图垄断技术的努力都变得徒劳。真正的竞争优势，不在于技术本身，而在于应用场景、数据积累和商业模式创新。 聚焦国内AI产业，杨宇东同样指出中国AI发展的三个反直觉真相： 第一，最被低估的AI资产，可能不是大模型，而是电力系统。美国正在重新发现一个工业时代的问题：算力最终必须落在电网上。而中国拥有全球规模最大的电力系统、庞大的新能源装机、特高压输电网络，以及完整的电力设备制造能力。这不意味着中国"永远不缺电"。真正重要的是：当AI竞争从模型走向算力、再从算力走向能源，竞争优势开始从实验室延伸到电网、变压器和发电设备。 第二，具身智能的突破口在"脏活累活危险活"——但时间比想象中更长。当所有人都在讨论人形机器人何时走入家庭时，真正的商业化突破正发生在工业场景的"脏活累活危险活"。 第三，中国AI出海的机会在"技术降维+成本优势"。在AI全球化竞争中，中国企业的优势不是最前沿的技术，而是将成熟技术快速产品化、规模化的能力。这种能力，恰恰是发展中国家市场最需要的。当硅谷企业还在追求技术极致时，中国企业已经在东南亚、中东、拉美市场找到了自己的位置。 在投资层面，杨宇东提出了三个可能被市场低估的投资方向： 第一，AI能源基础设施全产业链。当前市场对AI投资的关注点集中在芯片、大模型、应用层，但对能源基础设施的重视远远不够。实际上，从发电侧的小型模块化核反应堆(SMR)、燃气轮机，到输配电侧的高压直流输电、智能电网，再到用电侧的液冷技术、UPS不间断电源、高效电力电子芯片——整个产业链都将因AI而重构。随着数据中心单机柜功率密度从5-8kW跃升至数十kW甚至突破百kW，整个电力基础设施产业链都将迎来升级周期。这是一个万亿级市场，而且具有极强的确定性——因为无论AI技术路线如何演进，电力需求都不会消失。 第二，AI驱动的跨境投资结构性变化。2026年6月，中国国务院公布了《关于对外投资的规定》，也促发我们思考：AI正在改变跨境投资的价值锚点。传统投资关注的是劳动力成本、市场准入，但AI时代的对外投资更关注数据本地化、算力基础设施、技术人才流动。那些能够提供"AI+产业"整体解决方案的跨境投资基金，可能获得超额回报的机会。特别值得关注的是：AI正在创造一种新的"技术套利"——不是简单的成本套利，而是在不同市场间寻找"AI渗透率差异"带来的机会。 第三，AI与传统产业交叉的"隐形冠军"。第一财经“硅谷观察”专栏提出的"二阶链条"概念，揭示了一个被忽视的投资机会：在AI改造传统产业的过程中，那些提供"连接器"和"转换器"的企业，往往比AI技术提供商本身更有投资价值。这些"隐形冠军"往往不是纯AI公司，而是"AI+传统优势"的混血儿。它们在公开市场上不够“性感”，但在产业投资人眼中，可能是穿越周期的确定性资产。 杨宇东最后强调，AI带来的不是一次性的替代，而是一轮接一轮的螺旋上升。在这个螺旋中，旧的工作被替代，新的需求被创造；旧的技能贬值，新的能力被定义；旧的商业模式消失，新的价值网络形成。