2026-08-18: 尽管美国家庭预算普遍面临通胀挤压，但夏季度假依然被许多美国人视为一项“不可妥协的刚需”。 美国旅行协会发布的旅行价格指数（TPI）显示，7月整体旅行成本同比上涨7.1%，显著高于同期3.4%的整体消费者价格指数（CPI）涨幅，其中燃油与机票价格仍是最大推手。但美国酒店与住宿业协会（AHLA）近期发布的调查发现，尽管57%的人表示旅行成本高于去年，仍有56%计划夏季出行。人们会优先削减购物（43%）和外出就餐（39%）的预算，而非酒店住宿（仅24%）。 资本市场方面，Amplify旅游科技交易型开放式指数基金（ETF）过去一个月上涨了9.6%，而美国全球航空ETF较3月底低点的累计反弹幅度也已达到30%。 成本高企迫使出行半径收缩 在各项出行成本中，能源与交通费用的飙升尤为显著。 根据美国劳工统计局（BLS）数据，7月机票价格同比大涨25.2%，汽油价格同比上涨24.6%，成为拉动整体能源价格同比上升14.7%的主要驱动力。美国汽车协会（AAA）数据显示，全美平均油价仍坚挺在每加仑4美元以上，较去年同期每加仑高出近1美元。通常情况下，随着8月自驾游旺季尾声临近，油价应逐步回落，AAA称，在夏末仍面临如此高昂的燃料成本在历史上实属罕见。 在住宿方面，美国旅行协会的数据显示，7月份住宿价格环比下降3.3%，这创下了自2017年以来的历年7月最大单月跌幅，当月同比增幅则为2.6%。但实际预订需求、入住率和每间可售房收入（RevPAR）在7月依然强劲。根据全球领先的酒店业绩基准与分析机构STR发布的周度数据，美国酒店入住率在7月下旬一直维持在72%以上高位。进入8月后，RevPAR仍保持正增长，8月2-8日当周同比+7.2%，虽入住率从暑期峰值略有回落，但需求量仍处近6年高位。 不过，高昂的出行成本导致美国人的出行半径明显收缩。美国房地产数据分析公司CoStar酒店分析业务全国总监弗赖塔格（Jan Freitag）称，伴随国际航线票价与配套成本攀升，越来越多的美国人转而选择国内游或自驾度假，推动了本土短途旅游市场的相对活跃。 美国国际贸易署报告显示，今年6月乘坐国际航班的美国旅客人数同比下降3.2%，为五年来该月份首次下滑。数据分析机构Cirium显示，7月美欧航线预订量同比下降5.7%，赴雅典、罗马等传统枢纽的出行量降幅均超10%。而即便有世界杯等体育赛事催化，同期欧洲赴美客流也下滑了7.9%。 度假消费中的“K型”经济与预算腾挪 高成本与刚性需求碰撞之下，2026年美国夏季旅游呈现出“K型”分化格局。高收入者的计划没有变动，而中低收入者则需要精打细算甚至“借贷穷游”。 德勤发布的2026夏季旅行调查显示，计划在度假中包含付费住宿的受访者比例降至45%，创近六年新低，但计划出行者的单次最长旅行平均预算却飙升17%至4069美元。美国在线旅游服务公司Priceline调查中，也有73%受访者表示会“不惜一切”实现夏季度假，超三分之一已开始削减日常开支来为旅行腾出预算。 在具体消费行为上，“K型”两端的表现截然不同。安永-博智隆（EY-Parthenon）美洲零售负责人奥钦克洛斯（Will Auchincloss）分析称，总支出数据的坚挺很大程度上由高收入群体为奢华度假一掷千金所拉动，掩盖了更广泛人群出行频次下降的现实。他称，旅游总支出的上升“有可能是由更高的单次行程费用和更少的总体出行次数所驱动的”。 在另一端，普华永道调查显示，45%的受访者通过缩短行程来控制成本，44%选择减少外出就餐，42%则转向离家更近的目的地。普华永道美国交通物流业务主管克莱策尔（Jonathan Kletzel）表示：“对于需要更精打细算的人群，他们要么通过借贷来继续维持旅游体验，要么就是在做出种种权衡。” 美国个人金融服务平台NerdWallet今年的一项调查发现，84%的夏季出行者选择信用卡支付旅行费用，且有23%的人预计无法当期还清，甚至去年夏季刷卡出游的受访者中至今仍有35%尚未结清账单。 同时，为给度假“腾预算”，不少美国人正主动重构日常消费结构。行李托运服务商LugLess在8月发布的2026年夏季旅行调查显示，高达60%的受访者明确将度假视为“不可妥协的刚需”，仅13%计划完全取消行程，有41%选择通过缩减规模来保住假期。为给旅行筹集资金，许多人选择在日常开销上“节衣缩食”，比如暂缓外出就餐（55%）、服饰美容（41%）及夜生活与酒精消费（31%），部分消费者甚至不惜动用储蓄、养老金乃至直接增加负债。 储蓄率探底与“财富效应”支撑的消费 旅游市场的结构性分化，本质上是美国宏观经济与消费者资产负债表健康状况的投射。 美国商务部8月14日发布的数据显示，7月零售销售环比下降0.6%，创2025年5月以来最大单月跌幅。8月的密歇根大学消费者信心指数亦显示，由于物价持续高企，本月消费者对经济前景变得更为悲观。 全球投资研究公司BCA Research基础平台负责人皮塔（Doug Peta）认为，随着春季集中退税红利的消退，美国消费动能正呈现自然回落态势。后续居民消费的增长，将更多依赖油价回落带动通胀压力释放。 他分析称，自2025年4月就业市场放缓以来，美国扣除通胀后的实际可支配收入累计下滑约0.4%，而同期实际消费支出却增长了2.3%。这种“收入跑输支出”的背离导致个人储蓄率持续走低，全美6月个人储蓄率已降至2.8%，逼近次贷危机前夕以来的历史低位。 “在储蓄率走低的背景下，消费韧性之所以得以维系，很大程度上依靠的是美股走牛带来的显著财富效应。”皮塔强调，“目前美国家庭及非营利机构持有的股票与基金资产规模，已攀升至年可支配收入的3倍之多。账面财富的膨胀有力支撑了居民的消费意愿，但这也意味着，未来的消费支出与经济增长将对资本市场的波动展现出前所未有的高敏感度。” 牛津经济研究院（Oxford Economics）首席美国经济学家雅洛斯（Bernard Yaros）则给出了更谨慎的解读。他认为，尽管最新数据确实支持下调支出预期，但现在就对美国消费者的韧性下悲观结论仍为时过早，就业市场目前“总体保持平衡”。

2026-08-18: 我国去年将双价HPV疫苗已被纳入国家免疫规划范围，2011年11月10日以后出生的满13周岁女孩可免费接种两针HPV疫苗，这是我国免疫规划政策首次扩龄覆盖至青少年。此前纳入国家免疫规划的疫苗，主要面向儿童，儿童入托、入学时，托幼机构、学校应当查验相关免疫规划疫苗预防接种证。随着双价HPV疫苗成为免疫规划疫苗后，是否属于预防接种证查验的范围？未接种HPV疫苗是否影响入学？8月18日，国家疾控局通过公众号发布了HPV疫苗系列科普问答，进一步明确国家免疫规划双价HPV疫苗接种、入学查验规则。国家疾控局表示，《中华人民共和国疫苗管理法》规定，居住在中国境内的居民，依法享有接种免疫规划疫苗的权利，履行接种免疫规划疫苗的义务。HPV疫苗已纳入国家免疫规划，适龄女孩应当履行疫苗接种义务，监护人应当依法保证适龄女孩按时接种。按照《儿童入托、入学预防接种证查验办法》规定，儿童入托、入学时，托幼机构、学校应当查验预防接种证。现阶段，全国所有托育机构、幼儿园和小学均应开展入托、入学预防接种证查验工作。其他类型学校是否纳入查验管理，由当地有关部门根据疾病防控需要确定。“部分地区疾控、卫生健康、教育部门已将适龄女孩HPV疫苗接种情况纳入预防接种证查验内容，通过查验预防接种证，核实孩子疫苗接种情况，给家长和孩子提供健康提示，及时发现并补种漏种疫苗，保障儿童健康和校园公共卫生安全。适龄儿童家长应积极配合开展预防接种证查验工作，需要补种疫苗的及时补种。但是否完成HPV疫苗接种不是入学门槛，不会影响孩子入学。”国家疾控局说。宫颈癌是女性最常见的恶性肿瘤之一。研究表明，广泛接种疫苗，可以有效预防70%以上的宫颈癌发生，同时也可以降低因感染HPV导致的其他疾病的发生。其他国家和地区经验显示，将HPV疫苗纳入国家免疫规划，能够有效保障不同地区、不同收入水平的目标人群公平地获得预防接种服务，促进健康公平，提升疫苗接种率。我国将HPV疫苗纳入国家免疫规划，是降低人群疾病负担、保障群众身体健康的惠民利民措施，将13周岁女孩作为目标人群，也是综合考虑HPV感染风险、疫苗保护效果、成本效益以及实施可行性等因素作出的最优选择。在13周岁接种疫苗，可以获得更高的抗体水平和更持久的保护效果。HPV疫苗纳入国家免疫规划也标志着中国在宫颈癌一级预防领域实现了从地方探索到国家行动的历史性跨越。然而，如何提高适龄女生HPV疫苗接种率，仍面临一些挑战。日前，由汤胜蓝、赵方辉、乔友林与杜珩共同撰写的观点文章《从地方试点到国家政策：中国全国范围实施HPV疫苗接种的关键问题与挑战》，已发表于《柳叶刀-西太平洋区域健康》，该文章提示称，我国的HPV疫苗接种，依然面临筹资可持续性、疫苗犹豫、效价偏好、接种模式单一等多重挑战。该文章亦提出建议称，将卫生与教育部门的协作机制予以制度化，或纳入国家教育政策，保障覆盖率和可持续性。

2026-08-18: 从辽宁丹东，到新疆阿勒泰，再到广西东兴......一条贯通沿边沿海的“黄金大外环”要来了！ 交通运输部日前消息显示，“十五五”时期，我国将全面贯通G219、G331、G228三条国道，形成一条全长超2.6万公里的“黄金大外环”，预计“十五五”时期建设改造里程约7400公里。 这条超级环线，将成为我国重要的旅游通道、资源开发通道、稳边固边通道。 业内人士表示，“黄金大外环”沿线分布着大量穿山跨海隧道等复杂工程，未来五年直接投资可达数千亿元。若叠加衍生配套项目，全产业链拉动的投资规模将进一步扩大。 “超级大环线”要来了 “顶级自驾路线‘黄金大外环’来了。” 近日，我国即将贯通三条主干国道的消息刷屏。据交通运输部此前消息，“十五五”时期，我国将推进跨区域跨流域大通道建设，包括全面贯通沿边G219、G331陆路骨干通道、沿海G228骨干通道。 我国G331国道东起辽宁丹东，西至新疆阿勒泰，全长约9200公里。G219国道北起新疆喀纳斯，南至广西东兴，全长约10000公里。G228国道南起广西东兴，北至辽宁丹东，全长约7400公里。 如果三条骨干道路贯通起来，实现首尾衔接，将形成一条全长超2.6万公里的“超级大环线”。 按照规划，“十五五”期间，我国将重点打通G219昭苏至温宿、G228泉州百崎通道等穿山跨海路段，预计建设改造里程约7400公里，并结合沿线资源打造沿边沿海精品自驾旅游公路。 目前，规划中的相关路段正紧锣密鼓施工中。据中交一公局第五工程有限公司官微消息，8月16日，新疆G219线昭苏至温宿公路二标箱梁架设施工全部顺利完成，为后续桥面铺装、隧道掘进奠定基础。 新疆G219线昭苏至温宿公路，是连通天山南北的关键交通干线，其中西天山特长隧道全长15.7公里、最大埋深2365米。项目建成后，伊宁至阿克苏公路里程将由1710公里缩短至445公里。 从北部、西部边境到东部沿海，“黄金大外环”的贯通将有多重意义。 吉林发布官微文章显示，“黄金大外环”紧贴国境线布局，将补齐过去边境路网末端薄弱、应急通达性不足的短板，形成闭环边境运输网络。同时，推动经济发展，将边境偏远村庄融入现代分工，让公共服务随着车轮延伸，让特色产品出山。 此外，促进交旅融合，从雪山高原，到草原雨林，再到荒漠滨海，各具特色的自然景观在“黄金大外环”上呈现，形成独一无二的自驾通道。还可打通内外循环，将沿海的大港口和沿边的口岸串联起来，我国对中亚、东南亚等陆路口岸将实现联网成片。 有望拉动数千亿投资 “黄金大外环”的贯通建设，有望拉动多大规模的基建投资？产业上下游机遇有哪些？ 大同证券研究中心分析师张坤飞告诉第一财经，若结合现有国道造价作为测算依据：G219广西大新岩应至龙州科甲公路30.07公里二级公路总投资4.15亿元，折合单公里造价约1380万元。 考虑到“黄金大外环”沿线分布大量穿山跨海隧道，并穿越冻土风沙、软土地质等复杂路段，包含G219昭苏至温宿、G228泉州百崎通道等高难度控制性项目，单位造价将远高于普通国道。 若综合按照2000万元/公里标准估算，“十五五”期间建设改造工程的直接投资达数千亿元；若叠加沿线服务区、文旅驿站、充电桩、口岸配套等衍生配套项目，全产业链拉动的投资空间将进一步扩大。 细分来看，产业链机遇主要集中在以下赛道：一是“上游”的材料与装备，沿边沿海公路对特种建材需求突出，稀土耐候钢、防腐防水材料在高盐、高寒、冻土环境下用量显著增加；桥梁、隧道结构对高强度钢材形成直接拉动。 二是产业链“中游”的设计与施工，勘察设计需求前置释放，公路设计龙头率先受益；穿山跨海控制性工程是施工企业订单的重要来源，尤其是西部G219段的隧道工程占比高、技术壁垒突出。 三是产业链“下游”的运营与衍生，路网打通后将串联数百处国家级风景名胜区和一类口岸，自驾旅游、边境文旅、冷链物流等二次需求将形成长期拉动效应。 以前述G219线昭苏至温宿公路为例，该路段的西天山特长隧道拥有多项行业之最：全球埋深最大大断面公路隧道、世界首条直接穿越冰川的一级公路隧道，国内穿越规模最大活动断层带、首条采用平导洞通风的十公里级一级公路隧道。 类似这种施工难度较高的复杂工程，也将为具备实力的企业带来机遇与挑战。 对冲基建订单下滑压力 对大型建筑企业来说，“黄金大外环”的贯通建设将有何影响？ 今年上半年，建筑行业整体新签订单持续承压。譬如，中国建筑累计新签合同额24647亿元，同比下降1.5%；中国中铁累计新签合同额10056亿元，同比下降9.3%；中国铁建累计新签合同额8781亿元，同比下降16.85%；头部企业普遍面临增长压力。 在此背景下，张坤飞表示，“黄金大外环”作为“十五五”沿边沿海战略通道的重点工程，能够为公路工程细分领域提供确定性增量订单，对冲传统基建订单下滑压力。 从受益企业看，中国交建、中国中铁、中国铁建等具备沿边沿海大型公路、隧道、桥梁施工能力，是穿山跨海控制性工程的主力总包方。沿线省份的地方基建国企，也有望受益于区域项目落地。此外，交通勘察设计企业、钢结构与配套企业，也有望形成增量订单与需求。 不过从整体来看，我国建筑行业已进入“总量承压、结构分化”的发展阶段。 财通证券表示，2026年上半年，全国固定资产投资完成额同比承压明显，且3月以来专项债发行节奏整体慢于去年同期。在资金到位节奏偏缓的背景下，预计建筑央国企上半年业绩同比将有所下滑。 在业内看来，若后续资金到位情况明显回升，基建实物工作量有望加快落地。 张坤飞表示，7月政治局会议定调“加大逆周期调节力度”，8000亿元“两重”项目清单已下达，新增专项债年内尚有约2.33万亿元额度待发行，8000亿元新型政策性金融工具预计三季度末投放。资金要素的集中释放，是下半年基建实物工作量转化的关键变量。 他认为，建筑板块的“结构性拐点”已经显现，半导体洁净室、核电模块化、钢结构等高景气赛道，已走出独立上行周期，但行业全面性拐点仍需等待。传统基建央国企新签订单增速放缓的态势短期难以扭转，业绩全面回暖需满足两大前提：一是重大基建项目资金到位率回升、开工提速，二是地产端需求企稳、房建业务下滑幅度收窄。

2026-08-18: 沉寂已久的上海郊区新房市场，竟然又出现了购房者需要“研究积分、盘算工龄、争抢房源”的情况。 8月以来，上海的青浦徐泾、嘉定新城接连出现高认购率项目。其中，绿城·悦海棠首开228套房源，吸引946组客户认购，认购率达到415%，最终实现“日光”；象屿金茂·满嘉认购460多组，认购率超过400%，首开115套房源当天售罄；青浦宝业·虹桥国展里二批次64套房源，则吸引173组客户认购，认购率超过270%，同样触发积分。 三个项目合计吸引超过1500组购房人。 这些热销项目并不位于传统意义上的核心区，而是全部位于上海外环外。 从上海到成都、武汉、广州、深圳，类似现象正在不同城市上演。 当前楼市或许并非全面回暖，但已进入一个更加明显的“结构性行情”：那些真正满足居住升级需求、价格合理、产品力突出的项目，正在率先获得市场认可。 外环外接连“日光”，上海新房逻辑改变 上海楼市近期最值得关注的变化之一，是郊区开始出现高认购、高去化的新楼盘。 8月12日，位于青浦徐泾的绿城·悦海棠首开228套房源，均价约6.2万元/平方米，认购阶段吸引946组客户，认购率约415%，平均约4组客户竞争1套房源，最终实现“日光”。 项目同时触发积分摇号，入围分达到62.12分，成为近三年来大虹桥板块首个触发积分的住宅项目。 悦海棠的热销，与其产品定位密切相关。作为绿城在上海首个全域抬板底盘社区，项目通过抬板设计实现人车分流，并在板下空间、景观、运动设施等方面进行升级。 几乎在同一时间，嘉定新城也出现了类似的热销。 8月2日，象屿金茂·满嘉开启首期认购，仅1小时认购量便突破积分触发门槛，是近两年来最快触发积分的项目之一。 8月15日项目正式开盘，推出115套房源，当天售罄。项目累计认购460多组，认购率超过400%，入围分达到64.4分。 满嘉均价约5.3万元/平方米，容积率仅1.7，项目规划6栋洋房和7栋叠墅，并采用抬板设计，打造低密社区。 青浦的宝业·虹桥国展里也出现了类似热度。其二批次推出64套房源，吸引173组客户认购，认购率超过270%，触发积分，预计8月22日开盘，项目均价约6.17万元/平方米。 三个项目有一个非常明显的共同点：都在外环外，但价格并没有明显脱离此前的板块价格体系。 这也是它们能够快速获得市场认可的重要原因。 过去几年，上海郊区新房市场并不缺供应，但不少项目面临“产品升级了、价格也升级了，客户却不愿意买单”的困境。而这一轮热销项目，恰恰是在价格相对合理的基础上，将大量成本投入产品力上。 从传统住宅到抬板住宅，从普通高层到低密洋房、叠墅，再到架空层、下沉庭院、地下会所以及高得房率设计，产品代际出现了明显变化。 上海中原地产分析师卢文曦认为，虽然当前仍处于楼市传统淡季，整体市场交投仍在低位运行，但嘉定新城、徐泾等竞争激烈的板块出现触发积分的项目，说明郊区产品去化不好的刻板印象正在被打破。 在他看来，近期中端改善需求并没有消失，只是过去缺少真正能够让买家愿意掏钱的产品。而当前能够热销的项目，在产品本身上形成了区域竞争中的“降维打击”。 从成交数据来看，青浦的变化尤其明显。根据上海中原地产数据，上周上海新房市场中，青浦成交面积达到3.07万平方米，排名全市第一，而今年此前大部分时间，青浦新房成交都在1万平方米以内运行。 热盘的出现，正在直接改变区域成交结构。 从成都到武汉，热销项目背后是同一批买家 如果说上海郊区热盘只是局部现象，那么把视野扩大到全国，会发现类似的结构性热销正在多个城市出现。 7月中下旬，成都市场连续出现两个热销项目。 位于武侯区的城西金茂晓棠首批推出158套房源，开盘当天去化率超过86%，起始面积109平方米；同样位于主城成华区的越秀天悦云启二批次加推，在30天内实现“两开两罄”，主力户型面积约106平方米。 两个项目的共同特征是，总价控制在200万元级别。 武汉市场也出现了类似案例。 断供近10年的常青花园片区，绿城·云墅凭借超过120%的得房率、1.91的低容积率以及完善配套，首开159套房源后快速售罄，均价约1.7万至2万元/平方米。 光谷的联发·光合新澍则首开160套房源，创下49分钟完成认购的纪录，成为板块近7年来首个摇号即“光盘”的项目。 广州、深圳同样不乏热销项目。 在新房价格指数已经连续5个月环比上涨的广州，保利云瑞6月底首开即去化超过九成，7月更成为广州新房网签套数、金额、面积“三冠王”，单盘占白云区市场份额近三成。 深圳今年首个“日光盘”龙湖观萃则属于刚改项目。位于光明的该项目今年5月实现“三开三罄”，甚至出现实体样板房被抢购的情况。项目除了吸引约七成光明本地改善客群外，还吸引了约25%来自南山、宝安的外溢客户。 如果剔除依靠核心地段和极度稀缺性支撑的豪宅，可以发现，这一轮全国楼市热销项目中，还有另一条非常清晰的主线：一线城市郊区及二线城市的刚改产品，正在成为“走量”主体。 据普睿数智监测，7月份，16个重点城市共有101个项目首次开盘或加推，其中19个项目去化率超过70%。这19个项目中，9个单价超过6万元/平方米，另外10个项目单价集中在1.2万至2.9万元/平方米。 也就是说，除了高端豪宅之外，市场购买力正在向另一个方向集中——总价可控、面积够大、产品足够新的刚改项目。 普睿数智研究发现，这些所谓的刚改项目并非传统意义上的“小面积刚需盘”，多数项目主力面积在120至180平方米，以四房、五房为主，按照主力面积和单价计算，总价主要集中在230万至320万元。 其背后的核心逻辑，是“低单价撑起大户型”。 对于购房者而言，同样的总价，在一线城市可能只能购买面积有限的改善产品，但在二线城市，却可以买到更大的面积和更新的产品。这使得一批原本处于观望状态的改善需求重新进入市场。 一位近期在多个城市参与热销项目的房企内部人士告诉记者：“相对以前的同类型项目，现在各地都是四代宅，开发商的配置也很卷。价格不变，但配置和得房率提高很多，性价比大幅提升，现有的客户自然会很喜欢。” 楼市与土地市场同频提升 过去几年，房地产市场经历了从投资需求退出，到刚需和改善需求逐渐成为主流的过程。2020年之后，越来越多房企放弃传统刚需产品，集中向改善和豪宅转型。 明源地产研究院近期调研发现，刚需需求实际上一直存在，只是市场一度缺乏与这部分需求匹配的产品。 如今，随着改善型产品竞争越来越激烈，一些房企开始重新寻找结构性机会。 例如，在主城板块通过控制面积和总价，与二手房直接竞争；同时借助新的计容规则和产品设计，提升得房率和居住体验，使新房相较于过去的刚需产品出现明显的“产品代差”。 过去，购买新房意味着支付一定溢价，而现在，一些项目通过更高得房率、更大面积、更好的园林和公共空间，让购房者感觉“相近的价格可以买到明显更好的东西”。 另一方面，土地市场也在释放类似信号。 8月4日，上海完成2026年第七批次住宅用地出让。其中，浦东唐镇、张江孙桥、嘉定南翔3宗地块均溢价成交，溢价率分别达到28.4%、26.9%和14%。 值得注意的是，这些出现较高溢价的土地同样并非传统意义上的市中心核心区，而是近郊板块。 这意味着，在土地市场上，房企的资金和资源也正在向具有明确预期、产品逻辑清晰的板块集中。 从土地到新房，市场正在表现出越来越明显的分化：有确定性、有产业和人口支撑、有改善需求、能够做出好产品的区域，更容易获得房企和购房者的共同认可；而缺乏这些条件的项目，则仍然面临较大的去化压力。 明源地产研究院认为，刚需热销项目也存在明显的窗口期。刚需客群本质上是存量客群，而不是持续流入的新增需求。一个板块如果积累了两三百组等待购房的刚需客户，那么首个真正有竞争力的项目可能迅速消化这部分需求，后续项目的销售难度就会重新上升。 过去的日光盘往往意味着一个板块整体火热，甚至会带动周边房价全面上涨；而今天，一个项目的热销更多意味着这个项目在价格、地段、产品和总价之间找到了一个精准平衡点。 一位房企内部人士对记者打了一个形象的比喻：“房地产公司就是现代化‘游牧民族’，一茬茬地寻找新的机会。” 而对于当下的房地产市场而言，这些机会正在越来越集中地出现在结构性供需错配的地方：有真实需求，但此前没有好产品；有改善客群，但总价仍然需要控制；有土地价值，但尚未被市场充分定价。 因此，楼市或许尚未全面复苏，但是一轮新的“结构性行情”正在形成。

2026-08-18: 中东冲突对日本经济的侵蚀开始显现。 17日，日本二季度国内生产总值（GDP）公布。初步数据显示，2026年第二季度日本GDP环比增长仅为0.3%，低于第一季度的0.5%，同时也低于市场此前预计的0.5%。按年化计算，二季度GDP增长约1.1%，大幅低于市场预期的2.0%，同时低于前一季度的1.8%。 值得注意的是，这是今年2月新一轮中东冲突爆发后，日本录得的首个体现冲突影响的完整季度数据。持续攀升的能源价格对日本企业和居民消费已造成显著冲击。私人消费持平、资本支出进一步下滑，日本国内需求拖累明显，外部需求则提供一定缓冲。 日本第一生命经济研究所首席经济学家永滨利广表示，日本二季度经济表现不理想，甚至略显疲弱，值得关注的是，实际设备投资已连续两个季度下降，显示企业投资意愿仍显不足。 内需疲软与外部扰动 具体数值来看，占据日本GDP一半以上的私人消费较前一季度微降0.02%，未达到预期0.4%~0.5%的增幅。 今年一季度，日本的私人消费经修正后增长0.5%。二季度最新数据显示，面对不断上涨的生活成本，消费者的购物意愿普遍有所减弱。日本帝国数据库公司调查显示，预计日本今年全年将有超过1万种食品价格上涨，其中7月有近2300种。日本总务省公布的数据显示，7月东京核心CPI（剔除生鲜食品）同比上涨1.9%，高于市场预期的1.8%，为连续第二个月加速。 而拖累二季度GDP增速的主要原因是企业设备投资的下降。日本内阁府数据显示，二季度企业设备投资环比下降1.2%，降幅大于前值，远低于预期增长。对此，分析认为，日本企业的投资意愿受中东冲突带来的不确定性影响。冲突搅动供应链，同时又抬高了原材料成本。 在进出口方面，货物及服务出口环比增长0.5%，进口下降1.5%。后者部分因霍尔木兹海峡相关航运干扰导致原油进口减少。 瑞穗综合研究所首席日本经济学家Naoki Hattori表示：“就资本支出而言，我们的基本观点是投资依然稳健，尤其是在人工智能和数据中心等领域。但一些中小企业可能已经按兵不动或采取观望态度，中东局势紧张带来的不确定性加剧，可能导致一些公司搁置投资计划。” 在内需乏力的情况下，外部需求成为了鲜有的亮点。二季度，外需对日本GDP的贡献环比上升0.5%，超出市场预期的0.3%。其中，汽车与电子产品的海外需求保持强劲，推动出口连续三个月超出预期。 不过，日本外需增量的出现是建立在二季度日元走弱的基础上。二季度，日元对美元汇率一度跌破160区间。为挽救日元颓势，日本外务省的数据显示，日本政府与央行联手在二季度实施了3次市场干预，总计规模超11万亿日元，但收效甚微。 此次数据公布后，日元小幅走强，从公布前约159.21的水平升至159.04。自7月底美日两国政府干预支撑日元以来，日元涨幅有所收窄，目前仍远低于其10年平均水平126.09。 日本央行两难 弱于预期的经济增速，让正准备“提速”加息的日本央行陷入了两难。在此次最新数据出炉前，日本央行已在6月议息会议上如期加息25个基点，政策利率上调至1.00%，创下1995年以来31年新高。 鉴于上周日本政府与央行形成了“加息”共识，下一次加息窗口指向9月18日或10月29~30日的央行会议。市场定价9月加息概率已升至80%。 日本央行此前逐步摆脱超宽松政策框架、进一步调整利率的重要依据之一，就是国内需求能否保持韧性。如今，数据再度证实国内需求的疲软，使得日本央行9月议息从“高确定性交易”又一次变成了数据依赖型决策。 在二季度数据公布的当天，日本长债走高。其中，10年期日本国债收益率一度强势触及约2.90%，达到1996年9月以来最高区域；30年期国债收益率也一度上涨5个基点至4.06%，接近5月触及的纪录高点。 交易员与分析师认为，收益率上行反映出在投资者看来，日元疲软叠加中东冲突推高油价，日本的通胀或将进一步升温。 日本政府月初又一次提到了食品消费税减税方针，计划自2027年4月起将食品消费税税率由现行8%下调至1%，为期两年，并拟于秋季临时国会提交相关法案。但由于日本政府并未明确减税后的财政空白如何填补，财政可持续性方面的担忧再度冲重燃。牛津经济研究院认为，日本削减食品消费税的计划将扩大财政赤字，并进一步推高日本国债收益率。该机构预计，到2026年底，日本长期国债收益率将升至约3%，而非维持在2.8%左右。 目前，外界依旧有诸多声音催促日本央行尽快加息。17日，日本前外汇事务主管中尾武彦表示，日本央行应在每一次货币政策会议上提高基准利率，目标是将政策利率推升至2%以上，以缩小日本与美国之间的利差，并缓解日元面临的贬值压力。 18日，星展集团研究部的三位分析师在一份评论中表示，日本央行可能将目前每6个月一次的加息节奏加快至每3至4个月一次，“我们将日本央行下一次加息的预期时间提前至9月，并预计在2027年第一季度和第二季度还将分别加息两次。”

2026-08-18: 在新能源材料景气度持续攀升的背景下，六氟磷酸锂企业多氟多（002407.SZ）交出一份亮眼的半年报。2026年上半年，多氟多（002407.SZ）实现营业收入70.36亿元，同比增长62.55%；归属于上市公司股东的净利润5.12亿元，同比增长897.19%。

2026-08-18: （本文作者梁永慧为招金金炼副总经理） 近期美国就业、通胀数据同步走弱，市场对美联储进一步加息的预期快速降温，美元和美债收益率下行，带动金银价格走出一轮强势行情。同时叠加地缘博弈、全球央行持续购金等多重因素，贵金属市场多空博弈加剧，短期行情或将进入震荡消化阶段。 一、多重信号驱动金银走强 美国劳工统计局公布7月非农就业数据，就业人数环比减少2.3万人，市场此前预期为增加8万人；前值由新增5.7万人下修至2万人，5月、6月就业数据同样向下修正，美国劳动力市场降温信号明确。数据落地后，美元指数、美债收益率同步回落，国际现货黄金快速拉升至4371美元/盎司附近，涨幅超 3%；现货白银冲高至65.13美元/盎司附近，涨幅超5%。市场迅速下调美联储加息预期，降息交易开始升温，直接利多金银价格向上突破。 紧随其后公布的7月CPI数据同样呈现温和回落态势，未季调CPI年率3.4%，较前值回落0.1个百分点；核心CPI同比回落至2.5%，创下近三年阶段性低位，整体符合市场预期。数据公布后金银再度冲高，尾盘有所收窄，依旧维持偏强格局。此前美联储官员仍释放偏鹰表态，强调通胀尚未达标，不排除继续加息。但非农、CPI、PPI一连串数据集体走弱，市场对加息的担忧持续消解，贵金属获得基本面支撑。 地缘层面，中东局势反复拉扯，不确定性持续存在。美伊谈判进程一波三折，斡旋释放积极信号的同时，双方核心诉求分歧巨大，霍尔木兹海峡通航问题未能达成共识。也门胡塞武装与沙特摩擦不断，红海航运、原油价格随时会受扰动，地缘风险时而推升避险买盘，时而缓和压制风险溢价，成为金银行情的扰动变量新华网。 官方购金则提供中长期底部支撑。8月7日中国央行披露储备数据，7月末黄金储备7608万盎司（约2366.35吨），环比增持64万盎司，实现连续21个月增持，增持力度有所加大。捷克、哈萨克斯坦等多国央行同步开展购金操作，持续的官方买盘，帮助金价守住4000美元/盎司关键支撑，对冲首饰消费等需求波动带来的压力。 二、技术与资金面：短期冲高后或进入震荡整理 受宏观利好驱动，金银日线级别上行趋势确立，均线系统形成支撑，黄金ETF持仓、场内投机多头持仓连续回升，市场看涨情绪较为浓厚。但经过一轮快速上涨之后，金价靠近前期下行破位的压力区间，白银整体走势弱于黄金。 即便多头资金仍在沉淀，但高位阻力之下，部分空头开始博弈回调，短期行情大概率由单边上涨切换为震荡整理，价格存在回踩测试支撑的需求。黄金关键支撑参考4340美元/盎司，进一步支撑4280美元/盎司；上方第一压力4470‑4500美元/盎司，强压力4560‑4580美元/盎司。白银运行区间可重点参考62‑73美元/盎司。 三、行情展望：中长期上行逻辑仍在，回调是布局窗口 综合来看，美国通胀逐步回落是大方向，结合当前就业走弱的现实，判断美联储2026年内大概率维持利率不变，2027年有望开启降息周期，实际利率下行将成为贵金属中长期上涨的核心驱动力。美元走弱、全球资产多元化配置、各国央行持续购金，将共同托举金价底部。 需要客观看待，央行购金更多起到稳底盘的作用，难以单独驱动金价爆发式上涨，行情依旧会反复受美国经济数据扰动。如果后续经济再度回暖、通胀反弹，市场会重新交易加息预期，金银将面临回调压力。从价格空间判断，若金价回落至4000美元/盎司及下方，属于较好的中长期布局窗口期，2027年上半年金价有机会冲击5000美元/盎司一线。 第一财经一财号独家首发，本文仅代表作者观点，不构成投资建议。

2026-08-18: 上海市人民政府印发《上海市韧性安全城市建设“十五五”规划》，其中提出，到2030年，城市公共安全体系总体完善，本质安全全面加强，城市空间资源平急复合利用效能显著提升，关键基础设施和房屋建筑安全防御水平持续提高，城市安全社会共治合力更加凝聚，安全风险防范化解体系常态长效，应急救援实战能力持续提升，城市安全数智赋能水平整体提高，人民群众安全感不断增强，全面建成国内领先、国际一流的韧性安全城市。 上海市韧性安全城市建设“十五五”规划 为全面推进韧性安全城市建设，全方位提升突发事件预防和应对能力，根据《上海市国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》，制定本规划。 一、总体要求 坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，深入学习贯彻习近平总书记关于防范化解重大风险重要论述和考察上海重要讲话精神，坚持党的全面领导，坚持人民至上，坚持底线思维、极限思维，坚持预防为主，坚持系统治理，坚持科技赋能，贯彻总体国家安全观，统筹发展和安全，以高水平安全保障城市高质量发展为主题，以公共安全治理模式向事前预防转型为主线，全方位、全过程增强超大城市韧性安全，为上海加快建设“五个中心”、加快建成具有世界影响力的社会主义现代化国际大都市提供坚强安全保障。 到2030年，城市公共安全体系总体完善，本质安全全面加强，城市空间资源平急复合利用效能显著提升，关键基础设施和房屋建筑安全防御水平持续提高，城市安全社会共治合力更加凝聚，安全风险防范化解体系常态长效，应急救援实战能力持续提升，城市安全数智赋能水平整体提高，人民群众安全感不断增强，全面建成国内领先、国际一流的韧性安全城市。 二、主要任务 （一）增强空间承载能力 1.优化区域安全空间布局。推进由沿海防护带、区域防洪通道、生态屏障、重要湖库节点组成的涉水安全风险联防网络建设。统筹上海域外农场发展空间，重点推进农业生产项目、涉农产业项目、基础设施建设项目及林网改造、河道整治等生态类项目落地。统筹跨界协同单元的区域综合应急设施布局，加快跨区域救援疏散通道联通。 2.锚固市域蓝绿空间底色底板。研究推进滨江临海沿湾超级生态堤建设，统筹防洪除涝、生态建设、土地整治、土方综合利用等，促进沿海基础设施与周边生态空间和城市功能有机融合。有序推进黄浦江流域高品质生态治理，高质量实施黄浦江沿线生态缓冲带建设、湿地修复、岸线清理复绿工作。集中推进生态复合空间综合整治修复工程，打造可雨洪调蓄的林湿空间。强化源头径流控制，系统化全域推进海绵城市建设。 3.完善重点功能区安全空间保障。深化主城核心区存量空间挖潜利用，提升空间资源配置效率。统筹优化中外环周边地区应急物资库、应急救援基地、应急避难场所、消防救援场站布局。推进实施城市消防站建设工程。高标准建设虹桥国际中央商务区及周边地区、东方枢纽国际商务合作区及周边地区、大零号湾及周边地区、大吴淞地区等重点战略地区韧性空间。加强五个新城应急避难、物资保供等设施布局与平急复合利用。 （二）提升关键基础设施和房屋建筑风险防御水平 1.多措并举提升关键基础设施安全。强化供水保障，建成原水西环线等原水系统连通工程，加强应急供水（回灌）深井建设和监管。聚焦用水困难、水质投诉、管材落后等问题，滚动实施老旧供水管网改造；滚动开展排水主管检测，根据评估结果实施管网修复。持续推进吴淞江工程（上海段），完成黄浦江中上游堤防防洪能力提升工程（二期），建设黄浦江挡潮闸，推进北横河、外环运河、浦南东片南排通道等骨干河道综合整治和水利片外围除涝泵站建设。有序推进坚强韧性电网建设，加强500千伏主网架，优化220千伏分区电网结构，构建智慧灵活配电网，提高中心城区及重点区域供电可靠性，衔接新能源、储能及充电设施发展，打造安全高效、清洁低碳、柔性灵活、智慧融合新型电力系统。加强油气供应能力，优化成品油设施布局，完善南北互济油品供应体系，强化多气源供应格局，提升上海液化天然气接卸能力和天然气主干网供应能力，实施老旧天然气管道、设施优化改造安全提升工程。推动交通设施补网强链提质，提升沪宁、沪杭等区域综合运输走廊安全可靠性，开展交通基础设施脆弱性评估，强化在役设施预防性养护，有序推进桥梁、隧道更新改造，持续推进内环高架年轻化综合改造。增强通信服务可靠性，加快“双万兆”通信网络部署应用，完善“城市神经元系统”，提升沿江沿河区域、重要国省干线通信网络覆盖水平，加强公众通信网络容灾备份体系建设，储备超级基站和低频基站资源。 2.分类施策提高房屋建筑安全。健全房屋全生命周期安全管理制度，探索数字化智慧体检、专业评估和检测鉴定相结合的房屋安全体检制度。持续推进不成套职工住宅改造，扩大老旧小区改造覆盖面，同步解决房屋安全隐患问题。分级分类推进城镇房屋抗震加固，提升老旧住宅高层建筑消防设施完好率。加强房屋建筑雷电防护装置安全管理。 3.积极稳步推进“平急两用”公共基础设施建设。统筹新建增量与盘活存量，积极盘活城市低效和闲置资源，依法依规、因地制宜、按照需求新建“平急两用”公共基础设施，完善平急转换机制。深入开展早期人民防空工程分类处置，稳步推进地下公用空间复合利用，加强轨道交通设施与人民防空工程有机结合，逐步构建互连互通地下防护网络。 （三）凝聚社会共治合力 1.扎实推进党建引领基层安全治理。发挥党建引领基层治理和“多格合一”优势，共同做好防灾减灾、治安联防、纠纷调解、传染病防控等安全工作。探索开展社区韧性安全专项体检，加强配套基础设施更新改造。打造基层应急消防一体化工作体系，推行应消合一、队站一体工作机制，统筹规划乡镇（街道）微型消防站建设并强化综合保障。完善基层医疗卫生服务体系，加强村（居）民委员会公共卫生委员会能力建设，夯实社区卫生服务中心网底功能。依托“15分钟社区生活圈”，建好临时避险驿站，叠加防灾减灾功能，合理布局应急资源。 2.发展壮大城市安全群防群治力量。完善举报奖励机制，鼓励举报重大事故隐患和违法行为。推动建立“社工＋志愿”“慈善+救助”融合机制，打造“蓝朋友+”志愿服务品牌，推进“蓝鲸”护企工作机制，健全“物质+服务”等救助模式。培育安全应急产业特色基地。推动建设科技创新平台，强化韧性安全城市建设人才培养和产品供给，推动应急管理重点实验室、科研院所、高等院校、高新技术企业等机构力量建设“产学研用”联合体，鼓励搭建跨学科交叉融合平台。推进安全领域急需紧缺装备和技术研发，促进成果转化应用。深化基础设施市场化运维管养模式，探索房屋质量安全市场化保障机制。鼓励支持保险机构在灾害事故预防服务、风险保障等方面发挥积极作用。 3.有效提升全民知险避险安全素养。统筹专业性、综合性科普场馆资源，用好传统和新兴媒介，打造一批触手可及、可视可感、沉浸体验的安全文化宣传教育阵地。利用党群服务中心、公园、绿地等场地拓展应急科普宣传空间，发挥基层网格、公共卫生科普联盟、消防救援站等科普宣教功能。创新开展防灾减灾、安全生产、消防救援、爱国卫生、粮食安全、社会反诈、气象服务等主题宣传活动。实施社会安全素养提升工程，建设市级标准化安全生产考试点，加大基层公共卫生健康科普供给，深入推进安全宣传“五进”工作，引导做好家庭应急物资储备，提高全社会安全意识和自救互救能力。 （四）提升全灾种风险防范能力 1.加强自然灾害系统施治。认真践行“两个坚持、三个转变”防灾减灾救灾重要理念，加快完善科学高效自然灾害防治体系。发挥好市、区防灾减灾救灾委员会统筹协调作用，细化各方各级责任，形成齐抓共管、协同配合工作格局。创新跨部门会商研判机制，强化全灾种统筹应对、全过程统一管理和全天候积极防范。建立健全“市—区—街镇—居村—灾害防御重点单位”责任体系，推动基层防灾减灾标准化建设。推进落实综合防灾分区建设。加强台风、暴雨、寒潮、大风、大雾、雷电等气象灾害防御，提升关键基础设施抵御雷击等灾害能力。 2.深化安全生产标本兼治。坚持安全第一、预防为主、综合治理，严格落实安全生产党政同责、“三管三必须”要求，有效防范遏制各类事故。切实强化属地管理和企业主体责任，推动生产经营单位建立“人防+技防+管理防”安全管理体系。优化化工园区、特色产业园区、园区型商办楼宇安全管理体制机制。推动安全生产治本攻坚提质增效，深化高层建筑、危险化学品、电动自行车、城镇燃气、厂房仓库、轨道交通、电梯、人员密集场所动火作业、建筑保温材料、消防产品质量安全等“一件事”全链条专项整治。强化氢能、光伏、低空通航等新兴领域安全监管。深化“畅通生命通道”专项行动。推动重点行业领域淘汰落后设备及工艺，促进传统高危产业转型升级。鼓励企业安全应用新技术、新工艺、新材料、新设备，加大无人智能设备应用力度。 3.提高公共卫生现代化防控水平。健全联防联控、群防群控公共卫生治理体系与市、区疾控部门协调联动机制。加强多点触发、反应快速、科学高效传染病监测预警体系建设，建强四级传染病防控应急队伍。强化数智转型和技术支撑保障，提升重大新发突发传染病、群体性不明原因疾病、已消除和基本消除传染病早期防控能力。推动建设区级数智化疾控应急作业中心。统筹建设病原、理化、生化检测等公共卫生实验室功能平台。增强应对气候变化健康风险韧性，强化脆弱人群防护。稳步提升监测预警、检验检测、应急应对、公共卫生干预能力，打造公共卫生人才“十百千万”雁阵格局。 4.强化社会治安整体防控效能。聚焦打造“一流平安城市、一流警务模式、一流警察形象”目标，加强智慧公安、法治公安、公安新质战斗力建设。优化治理模式，强化突出问题整治，完善大客流、大车流应对机制，全力维护社会安全稳定。深化“三所联动”矛盾纠纷多元化解机制，持续推广“社区少年服务队”等做法。固化完善“砺剑”专项行动机制，动态精准打击非法集资、电信网络诈骗、跨境赌博等违法犯罪行为。推动落实重大决策社会稳定风险评估机制，固化完善应对“邻避矛盾”上海样板。防范金融、房地产等重点领域涉稳风险，落实维稳责任。 5.强化城市安全法治保障。修改《上海市实施〈中华人民共和国突发事件应对法〉办法》。推进建筑施工、交通运输、特种设备、消防、大型商业综合体、养老托幼机构、粮食储备、危险化学品等重点领域、重点事项法治建设。推动低空通航、工业上楼、新型文旅等新兴领域安全制度研究。加快推进有限空间、高层建筑、个体防护等领域安全标准研究。制定实施韧性安全城市建设指南。加强安全生产、消防、交通运输等重点领域执法。完善安全生产信用分级分类监管制度，推进“无感监管、无事不扰”，强化“风险+”“人工智能+非现场接触”差异化精准监管。构建多层次、全方位韧性安全法治宣传教育网。 （五）强化应急处置实战实效 1.健全实用管用的应急预案体系。统筹推动应急预案制修订，制定低空通航等新兴领域应急预案。健全应急预案全过程动态管理，强化风险评估、资源调查和案例分析，推进应急预案实战化、数字化建设。创新演练组织模式，以演练检验预案、考验指挥、锻炼队伍、磨合机制、提升能力。 2.提升应急指挥体系现代化水平。在上海市城市运行和突发事件应急管理委员会统筹协调下，持续建强6个市级专项指挥部，实施事故灾难和自然灾害指挥能力提升工程，加强专业指挥调度能力。以实战标准优化完善“统一指挥、专常兼备、反应灵敏、上下联动”市、区、街镇三级应急指挥体系。完善值班值守、信息报告、会商研判、指挥协调机制。加快构建扁平化应急指挥调度体系，搭建移动指挥平台，开发智能化应急指挥功能模块和数字孪生指挥场景。 3.推进精准高效的预警响应能力建设。推广物联网、北斗导航、光纤传感等新型监测技术，强化气象、水文、地质、地震、海洋和关键基础设施、危险化学品、建筑施工等风险监测预警能力。推进极端天气风险监测预警能力提升工程、海域地震断层探查与监测预警工程和上海200米及以上既有超高层建筑强震（振）动监测系统建设工程。试点开展关键基础设施和房屋建筑风险研判与应对“一图一表一库” 建设。开展多灾种、灾害链预警技术攻关，加强耦合、次生、衍生风险分析能力，提升临灾预警、短临预报、预警速报水平。完善市气象灾害防御直通车，建立预警信息分级分类智能发布系统，健全传播矩阵，提升重大风险提前感知和精准预报能力。落实应急联动和分级响应举措，完善直达基层预警“叫应”和跟踪反馈机制，加强社会面秩序维护。 4.强化应急救援队伍战斗力建设。完善“综合+专业+社会”应急救援力量支撑体系，提高重大事故灾害处置救援能力。全面加强消防救援队伍现代化建设，建强高层建筑、轨道交通、水域等消防专业队伍，实施高层建筑及轨道交通消防救援能力提升工程。推动专业救援力量“补短板、锻长板”，强化防汛防台、森林防灭火、地质、地震、危险化学品、建设工程、交通、电力、燃气、供水、通信、卫生应急等专业救援力量，推进航空救援数字化平台建设。鼓励用好社会应急力量，规范化建设基层力量。推动实战能力提质升级，加快配齐配足抢险救援装备。强化力量共用、资源共享、人装协同、实战实训，健全统训统管统调统战机制。 5.统筹优化全方位应急保障能力。加强应急避难场所标准化建设管理。完善应急物资储备体系，强化应急物资“一网统管”建设，实现基层应急物资储备数字化管理全覆盖。加强粮食购销和储备管理，完善市、区两级粮食应急保障中心格局。优化市级抢险救援装备保障布局，研究推进市级应急抢险装备物资保障基地建设，实施市级应急救灾物资储备库建设工程。落实实物储备、协议储备、产能储备等多元化储备，鼓励发展云端储备。构建“平急两用”物流保障体系，强化市、区、街镇三级设施衔接调配能力，健全应急救灾物资、抢险救援装备快速调拨投送机制和绿色通道机制，探索建立粮食紧急疏运机制。建立完善应急通信网络，强化关键通信装备配备、冗余备份和抗毁加固建设。提高断路、断电、断网等极端条件下应急保障能力。 6.妥善开展灾后救助和恢复重建。建立健全自然灾害调查评估制度。做好流行病学调查。规范开展生产安全事故统计调查，推动事故调查全链条溯源追责和标准制定、修订。优化灾情核查、损失评估、灾害救助、灾险理赔等制度，加强疫病防治、灾害社会心理服务。完善灾后复盘研究与恢复重建机制，推动灾后重建中实现民生改善、产业升级、设施提档、服务提升。 （六）强化科技赋能敏捷治理 1.夯实城市风险感知数字底座。织密空天地一体化全域感知网络，建设完善泛在智能城市感知设施，持续完善“一网统管”城市运行体征指标体系，完善自然灾害、公共安全等监测系统功能，汇集公共区域视频、消防物联、水电气等多源数据，夯实数据底座，打造高质量数据集，深度释放数据价值。建立“数据来源可确认、使用范围可界定、流通过程可追溯、安全风险可防范”的城市安全数据可信体系。推动数据多场景应用、多主体复用，加强多灾种耦合风险推演和复杂场景模拟研判。强化数据、技术、业务、管理协同，推进智能协同、开放共享、务实管用的韧性安全数字“大脑”建设，强化智算云支撑保障。加强公安专用智能化算力建设，满足大模型、视频图像等实战应用需求。 2.增强城市安全科学治理效能。推动大数据、物联网、区块链、人工智能、数字孪生等新技术与城市韧性安全治理融合创新应用。实施韧性安全城市建设“人工智能+”行动。围绕“高效处置一件事”，打造“业务引领、模型众创、场景联训、实战管用”应用生态。推动建设数字孪生大气、数字孪生水网。实施公安机关新质战斗力提升工程。推进“人工智能+消防安全”业务应用系统建设工程。有序开发灾害综合防治、生命线运行、大客流、大车流、传染病风险监测等垂类大模型和智能体矩阵。组织开展极端环境下风险研判、监测预警、事故防控、应急救援等领域前沿性、关键性和颠覆性技术攻关，提高突发事件前瞻预判和快速响应能力。 3.提升城市安全精细服务能力。进一步发挥“市民端”哨点、“骑手”移动哨兵、网络端“舆情捕捉”作用，用好12345市民服务热线、“随申拍”“社区云”等，及时回应安全诉求，及时处置安全问题。建立“零距离、有温度”的城市安全服务体系，升级建设“市民随申气象台”，推动发展无人机送药和“5分钟社会急救”，推动建设自动体外除颤器（AED）“一张网”，强化安全服务精准触达市民群众的能力。 （七）构筑长三角区域互济共保安全防线 1.强化区域安全风险联合防控。加强长三角区域风险防控体系和能力建设，强化沿江、入海河口等重点防控区综合治理，推进致灾强风暴和地震综合观测，加强灾害风险联合会商。提升人工影响天气作业能力，重点实施港口消雾、人工增雨等任务，针对性开展雷击风险评估及气候可行性论证。有序推进警务一体化建设，强化重大活动和特殊时期安全管控措施联动。全面推进公共卫生应急演练、健康信息互联互通、重大传染病联合防治等疾控一体化建设。深化交通运输、安全生产等重点领域联合安全检查和信用联合奖惩。 2.强化区域突发事件联合应对。持续深化长三角应急联动协调机制，推动应急指挥、处置救援、应急保障跨区域协同，开展区域救援队伍联训联演和交流合作，优化长三角一体化应急管理信息共享平台，完善区域交通一体化运输协同保障机制。推动区域突发事件应对法治协同，完善区域联合应急预案，强化专项预案衔接。推进国家危险化学品应急救援上海基地建设。推动建设内河航道联合巡检监测示范场景。 3.强化区域安全发展协同联动。推进区域韧性安全制度衔接、政策协同、标准趋同。强化上海大都市圈基础设施规划、建设、管理、运营统筹协调。持续优化区域交通共治模式，统筹交通基础设施硬件联通和机制协同。完善长三角区域安全重大事项协调机制。加强区域安全应急产业、企业资源汇聚，鼓励推广安全应急先进适用技术装备和创新产品。 三、组织实施 建立健全韧性安全城市建设协调推进机制，加强与年度工作计划衔接，做好中期评估和总结评估，持续提升超大城市韧性安全治理效能。各区、各行业主管部门要认真落实属地管理责任和监管责任，构建统一高效的工作体系，为韧性安全城市建设提供有力保障。加强政策协同，强化跨部门、跨层级、跨领域政策衔接配套，健全规划、标准、责任清单一体推进机制，促进资源整合、信息共享与行动配合，推动各项举措落地见效。强化要素保障，充分发挥政府、市场、社会多方主体作用，积极争取国家支持，通过部市合作机制明确规划有关项目保障范围，为韧性安全城市建设提供全方位支撑。

2026-08-18: 康复医疗供给滞后于潜在需求，已成为“十五五”期间亟待补足的突出短板。随着多地加快推动一二级医院扩充康复病床，一个新的问题随之浮现：医保支付体系准备好了吗？ 《国民健康“十五五”规划》首次提出建立“接续性医疗服务床位”，明确到2030年，每千人口接续性医疗服务床位数由当前的0.51张提升至0.65张左右，此类床位主要涵盖康复、护理、安宁疗护等。与此同时，未来五年内公立医院新增床位重点向基层和薄弱学科倾斜。 然而，当这一宏观规划下沉至微观基层，却有受访临床一线人士提出，康复服务的供需缺口并没有完全显现，短期内，盲目的基建投入可能给一二级医院带来更大的亏损风险。 其背后一大核心症结在于医保政策与康复医疗特性的错配：一方面，目前，已纳入住院医保报销目录的康复医疗项目还存在明显不足，这导致患者康复医疗费用负担还较重。另一方面，适用于急性住院的DRG(以疾病诊断相关分组)/DIP(按病种分值付费)的医保支付模式，与康复护理长周期、低强度的服务之间存在“水土不服”，而针对性的支付创新又尚未成熟。 在此背景下，针对康复医疗的医保支付方式改革已悄然提速。 “加一张，亏一张” 在南方某乡镇，一家服务3万常住人口、辐射周边近10万人的卫生院里，250余张病床中仅有20余张属于康复科。面对当地县域医共体“十五五”期间着力新建康复病床的规划，该院负责人李铭（化名）却对第一财经坦言，自己“无意扩张规模”。 “加一张，可能就会亏一张。”李铭说。 他表示，目前，当地康复科住院患者统一执行DRG付费政策。尽管医保基金已向基层倾斜，且针对老年病例集中、住院时间较长的病种提高了相应权重，但这仍难以适配康复科“治疗周期长、人力成本高”的学科特点，医院收治康复类患者往往仍面临亏损风险。 “理论上，对于病情稳定、住院时间较长的患者，‘按床日付费’更能精准反映医疗资源的实际损耗。但难点在于，合理住院时长很难被科学界定，地方医保部门也担心‘两头跑偏’——要么诱发过度医疗，要么演变为服务不足。”李铭解释称。 而沿用DRG按病种支付，康复科患者则极易触达分组支付上限。 李铭提到，为了控费，医院有时只能让部分患者提前出院；个别患者因为连续性治疗被切断，病情反复，又不得不再次折返住院，变相形成了“分解住院”的情景。 一边是巨大的未满足需求，一边是难以破局的科室发展瓶颈。这座南方小城康复医疗的供需错位问题，并非孤例。 《柳叶刀》相关研究显示，中国是全球康复需求最大的国家。但依据国家卫健委今年1月发布的《2024年中国卫生健康统计年鉴》，截止2023年，在中国医疗机构床位数中，康复医学科占比仅为3.88%，不足内科床位数占比的六分之一。 为此，“十五五”规划中提出，要控制三级医院治疗型床位扩张，新增床位重点放在基层和薄弱学科上，同时推进康复等接续性医疗服务床位发展。 不过，正如李铭所担忧的那样，要想真正盘活这类床位，首先要稳住医疗机构的预期，让医院能够“活下来”。 推进康复病组“按价值付费” 8月，国家医保局就全国人大代表“关于优化康复医保支付体系的建议”作出答复。其中提到，该份建议中有关推行“阶梯式按床日+病种分组”复合付费方式、试点推广疗效导向付费、优化医保支付方式等建议，对进一步完善康复患者支付方式改革具有重要参考意义。 该答复同时称，在目前全国以按病种付费为主的多元复合支付改革中，各医保统筹区已对精神类疾病、急性期后康复、安宁疗护等慢性特定疾病需要长期住院的实行按床日付费，同时加强对平均住院天数、日均费用以及治疗效果的考核评估。 17日，第一财经最新了解到，医保按病种付费3.0版实施方案发布在即。在此次方案中，最引人关注的突破就是国家医保局首次在全国层面增设“基层病种”，以“同病同付”机制引导常见病、多发病、慢病及康复期患者向二级及以下医疗机构下沉。 李铭对3.0版按病种付费的方案落地抱有期待。不过，他同时也认为，鉴于基层接收保守住院治疗的以老年患者为主，近年来各地又普遍增设康复病床，患者住院周期普遍偏长。在此背景下，各地应结合地方实际，进一步做好按病种付费下的“基层病种”目录与康复期按床日付费病种目录的衔接。 所谓衔接，业界一种代表性观点认为，核心在于科学界定患者合理的住院时长。为此，可依托病例分组与功能评估量表等工具，对患者功能状态进行更全面、客观地评估，从而提高分组的精准度，探索将按床日付费与功能恢复程度评定相结合的医保支付模式。与此同时，随着医保资金向基层加速下沉，还应同步完善配套保障，尤其是做好财政资金等协同支持，健全一、二级医疗机构的补偿政策。 也有业界人士提出，可以进一步推动有条件的地区探索更适宜康复服务特点的创新支付方式。 部分地区已率先破题，探索康复病组按价值付费医保支付方式。比如，浙江杭州将涉及长期住院的病种付费标准根据实际床日费用、住院总体费用发生情况等进行动态调整，采用梯度支付管理模式，有效提高医保基金使用绩效。 江苏南京则于2025年初开展康复病组价值付费(VRG)模式，区分出脑损伤、脊髓损伤、循环系统、呼吸系统、周围神经病变等八个病种，并按照疾病分期、功能障碍程度等因素进行分组，设计不同的支付标准。 根据南京医保局研究人员今年3月撰文披露的最新试点成果，在VRG支付模式下，康复科患者平均住院日得到有效延长。比如，脑损伤、脊髓损伤、骨折患者住院时长更契合康复医疗临床规律，康复服务需求充分释放。与此同时，成本控制成效显著，日均总费用、日均医保基金支付额均波动下行。此外，从康复效率看，骨折患者负担低、效果显著。 国家医保局在前述建议答复中也提到，下一步，该局将在巩固住院按病种付费的基础上，指导有条件的地区探索适宜康复服务特点的支付方式，并深入总结地方试点经验，统筹完善支付方式改革制度设计。

2026-08-18: 8月18日，四大股指收盘涨跌不一，上证指数报收3990.3点，涨0.19%，深成指报收14622.5点，跌0.56%，创业板指报收3705.56点，跌0.92%，科创综指报收2104.77点，涨0.27%。 盘面上，种植业、油气、农产品板块走强，影视、医疗、游戏板块下挫。 具体来看，种业概念股集体飙涨，神农种业、敦煌种业等多股涨停。 下跌方面，云游戏概念股多数下跌，凯撒文化、游族网络等跌逾2%。 沪深两市成交额2.4万亿，较上一个交易日放量133亿。市场热点快速轮动，全市场超3200只个股下跌。

2026-08-18: 8月18日，Wind数据显示，A股市场共计81只个股涨停。其中医药板块神奇制药4连板，粮食板块京粮控股2连板。一图速览今日连板股>>

2026-08-18: 《欢迎来龙餐馆》（下称《龙餐馆》）与《奥德赛》先后登陆院线，持续热映带动暑期档大盘突破百亿大关。有意思的是，两部看似风格迥异的影片，却共享着相似的主题：反战与回家。文牧野执导的《龙餐馆》从小人物视角出发，展开一段异国遭遇。中国厨师卷入战乱，亲历炮火与硝烟，庇护流离失所的战争孤儿，最终重返家园。克里斯托弗·诺兰的《奥德赛》回到西方文学的基石，改编荷马史诗，讲述一则关于战后创伤与自我赎罪的现代寓言。两部影片均投资高昂，起用了具有票房号召力的主创班底。截至8月17日21时，《龙餐馆》累计票房逼近10亿元，灯塔专业版AI预测最终票房可达28.36亿元。《奥德赛》全球票房已接近14亿美元，创下诺兰职业生涯票房新高。受东西方文化差异影响，后者较难迅速走进中国普通观众，机构预测其内地票房落点约为7.38亿元。不过若能达到这一数字，也将超越《奥本海默》《信条》《敦刻尔克》等诺兰过往作品的中国票房表现。烟火与战火《龙餐馆》的故事始于主人公徐福的回忆，将观众的视线引入20多年前的中东大地。沈腾饰演的徐福是一名厨师，为还债远赴中东谋生，在一家名为龙餐馆的饭店落脚。抵达之初，城市尚且维持表面秩序，流浪孩童偷窃食物，电视新闻里当地局势紧绷，预示动荡即将到来。徐福的厨艺很快得到了当地人的认可，与前台经理马俊生（蒋奇明饰）一道，用地道中餐招揽八方来客，生意蒸蒸日上。然而一夜之间，炮火打破了平静，原本只想安稳赚钱、盘算早日回国的徐福，被迫卷入战乱。餐馆之外是无休止的冲突，灶台之内，炉火升腾热气，方寸后厨成了临时的庇护所。影片并未明确锁定真实国别，地点为虚构的中东城市巴哈塔，背景设定约为2003年前后，对应当时爆发的伊拉克战争。文牧野曾在采访中透露，影片创作灵感源自诸多海外华人经营中餐馆的真实新闻，他们用食物打破地域隔阂，和当地人建立友谊。为了贴合中东的地域质感，团队前期到中东地区采风和调研，了解当地人的日常生活与饮食特性。有意思的是，片中那些异域街巷风貌，有相当一部分取景于宁夏石嘴山市石炭井工业文旅影视小镇，一座曾经的矿区如今在光影中重生。从《我不是药神》开始，文牧野便展现出青年导演中难得的稳健。他偏爱现实主义题材，并选择加入类型片的拍摄技法，让作品得以在更广泛的观众群体中产生共鸣。从《我不是药神》里白血病患者求药的生命挣扎到《奇迹·笨小孩》中普通人的奋力一搏，再到《龙餐馆》聚焦战乱中人的命运，文牧野一直在讲述平凡个体的挣扎与坚守。在他看来，大多数人都是普通人，没有谁是天生的英雄，三部作品讲述的是同一件事，“环境会改变人，你所处的时代、你的家庭环境、你的阅历境遇，会左右你走向何方”。《龙餐馆》没有停留在说教式的反战口号上。它只是将一个小人物扔进战乱之中，让他不断腾挪辗转，在各方势力之间拉扯。徐福面临的绝境一次比一次凶险，而他仅有傍身的能力，就是做一桌饭菜。他最初满心侥幸，盘算依靠战乱商机赚钱养家，在目睹孤儿被训练成战争工具、挚友命丧极端分子枪下之后，他决定不再做一个旁观者。影片叙事节奏紧凑，整体引人入胜，展现出文牧野娴熟的类型片功力。前半段以较为轻松的基调铺垫人物关系，龙餐馆里热闹喧嚣，面对食客的挑剔与满足，徐福与马俊生在插科打诨之间建立默契。随后战火降临，每一次以为能够绝处逢生，下一场危机便接踵而至。徐福从最初的慌张躲避到被迫周旋于不同势力之间，再到主动做出冒险救人的选择，这条人物弧线被处理得较为真实可信，让观众感受到普通人在乱世中步步退守、又被推向前方的过程。为将中餐的色香味真实呈现在银幕之上，剧组专门组建了美食团队，沈腾在开拍前接受专业厨艺训练，大部分炒菜镜头由他本人完成。影片中，战争与美食、战火与烟火形成一组对照。战火对家园的摧残触目惊心，而美食片段被拍得富于观赏性和感染力。在文牧野的构想里，美食代表的是幸福与和平，在战火纷飞的环境下，人们依然离不开一日三餐，舌尖上的味道，藏着中国人看待自身乃至世界的方式。“一个人经历生老病死，到最后其实还是在意这些最基本的事情——好好吃饭、照顾家人。”沈腾与蒋奇明以及饰演美国士兵的李治廷的对手戏，贡献了影片诸多催泪时刻。外籍演员同样令人印象深刻。饰演扎伊德的埃及演员谢里夫·萨比将一个被仇恨吞噬的父亲刻画得入木三分。扎伊德失去妻女的痛苦与徐福对孩子们的守护形成对照，两人同样在战争中失去亲人和挚友，却走向截然不同的道路。他眼神中既有彻骨的恨意，又有残留的柔软，复杂的层次感给不少中国观众留下了深刻印象。饰演少年赛夫的埃及童星奥马尔·谢里夫则贡献了动人的表演。赛夫是孤儿院的孩子，在战火中失去双亲，起初对陌生人都抱有警惕甚至仇恨。他与徐福的关系从疏离、试探到逐步信任，全片小演员的台词极少，仅靠眼神与动作便完成了情感的递进。《龙餐馆》的另一重含义是“欢迎回家”。徐福、马俊生和赛夫组成了一个无血缘的家庭。龙餐馆是他们的营生，也是他们的家。20年后重返龙餐馆，看到赛夫背影，徐福动容，不仅因为赛夫活着，更因为他选择拿起勺子，而不是枪。复仇的循环在此中止。影片上映后也伴随着一些争议。关于影片在呈现特定历史与地域背景时的事实准确性，以及对冲突双方描绘是否足够中立，观众与评论界存在不同看法。一些批评者认为，创作者对当地社会与政治生态的理解未必充分，改编与虚构的尺度存在不当之处。也有观点指出，电影不等同于历史研究，真实感与客观性之间，创作者需要有所取舍。目前影片的豆瓣评分为8.6，大多数观众被片中关于战争孤儿的片段打动。文牧野曾在采访中说，他在新闻中看到饱受战争之苦的孩子，“他们的面孔和经历深深刺痛了我，引发我思考战争与人的关系。今天的世界变乱交织，生活在和平中的我们要懂得珍惜，更不该忘记和平从何而来”。英雄与凡人的归途两部跨越历史与文明的归途在大银幕上遥相呼应，东西方电影人从各自的文化土壤出发，用不同的影像语言，传递着人们对秩序与和平的期盼。《奥德赛》中，奥德修斯以木马计终结十年围城，却因傲慢与杀戮背负罪孽，开启漫长的漂泊。《龙餐馆》里，中东战火蔓延，徐福只想安稳谋生、早日与家人团聚，却被卷入无尽动荡。前者被命运选中，后者被时代裹挟，故事不同，却都展现了战争的无情，以及复仇一旦开始便难以终止的轮回。诺兰的《奥德赛》提炼原著华彩情节，将庞杂的史诗进行精心裁剪，故事以双线叙事展开。一条是奥德修斯在海上历险，遭遇独眼巨人、女巫喀耳刻、塞壬海妖；另一条是故土伊萨卡王宫之内，求婚者盘踞于此，觊觎王后珀涅罗珀与王权，两条线索逐渐收束。木马计的改写，是整部影片最关键的现代化改编。荷马史诗中，木马计是奥德修斯智慧与谋略的高光象征，而在诺兰的改编中，这场以欺诈换来的胜利，成为主角无法逃离的罪孽。特洛伊木马带来屠城浩劫，无数生命陨落，这份沾满鲜血的荣光让胜利者背负枷锁。十年海上漂泊，不只是神明的惩罚，更是奥德修斯忏悔与救赎的漫长修行。原著侧重英雄荣归，而诺兰版《奥德赛》落脚于战争的代价，所有征战与荣光终要偿还。《龙餐馆》将对和平的期盼藏于日常之中——一锅烩饭、一间餐馆。《奥德赛》里英雄的归途被神明的愤怒与命运的诅咒笼罩，罪责与救赎的命题以更为宏大、更具仪式感的方式展开。文牧野将反战思考藏于烟火日常与人情冷暖，诺兰则将战争罪孽、精神创伤、自我救赎融入命运试炼之中。在视觉呈现上，两部影片各自找到了与主题相匹配的语言。《龙餐馆》里升腾的人间烟火与战火交织，让观众跟随主人公周旋于日常与失序之间，全程惊心动魄。《奥德赛》则通过创造视听奇观，包括独眼巨人洞穴的窒息昏暗、女巫海岛的阴冷神秘，让观众与主角一同坠入未知的恐惧。两种表达源自不同文明孕育出的思考。《龙餐馆》相信日常食物、人情羁绊与朴素生存信念的力量，试图让中国观众看见遥远土地上普通人承受的苦难，也希望海外观众感受中国人好好吃饭、珍惜和平的观念。《奥德赛》探讨罪责、复仇、欲望与宽恕，气质疏离冷峻，偏向理性思辨。不同文化土壤上生长出的故事，有着不同的抵达观众的路径，也在不同的电影市场中产生着相应反馈。关于如何书写战争与和平，两部影片给出了不同的答案，也说明了这个主题的辽阔与复杂。两种答案同样值得珍视，它们源自不同的文化土壤，回应着不同观众的情感需求，却都拒绝战争，守望秩序与和平，向往家园。

2026-08-18: 近年来，一种以“征信白户”为目标、以高额回报为诱饵的“职业背债”骗局在全国多地蔓延。不法中介通过伪造材料、层层包装，将缺乏金融知识的普通民众变成“替罪羊”，大肆骗取银行贷款，严重扰乱金融市场秩序。 面对这一新型金融“黑灰产”，国家及各地监管部门重拳出击，去年3月，公安部经济犯罪侦查局和国家金融监督管理总局稽查局联合部署开展为期6个月的金融领域“黑灰产”违法犯罪集群打击工作。 进入2026年，打击力度持续加码。多地金融监管局在近期发布相关风险提示、相关案例，或与公安机关紧密协作。 “从今年的趋势来看，监管部门对于职业背债行为的打击面更广、力度更强，全链条打击态势明显。年内已经有不少通过融房、融车背债的相关人员被调查，其中不乏以贷款诈骗罪、合同诈骗罪、诈骗罪等罪名被立案侦查。”广东知恒（上海）律师事务所律师贾玉红对第一财经说。 全国联动，打击成效显著 去年9月和今年1月，国家金融监督管理总局、公安部联合发布了两批金融领域“黑灰产”违法犯罪典型案例，职业背债是重点打击方向。诸如首批发布的10个案例中，5个案例涉及“背债人”；第二批发布的案例中再度涉及招募“白户”实施贷款诈骗、骗取贷款案。 为进一步整治金融非法中介乱象，今年4月，两部门再度联合部署开展新一轮金融领域“黑灰产”违法犯罪集群打击工作。 地方层面，多地监管部门与公安机关紧密协作，形成行政稽查与刑事打击无缝衔接的工作格局。 今年6月，四川金融监管局联合省公安厅开展新一轮金融领域“黑灰产”违法犯罪集群打击工作，针对金融“黑灰产”线上化、团伙化、隐蔽化新特征，明确重点打击非法助贷、职业背债、恶意退保、资金洗白等违法业态，强化监警协同机制。 吉林金融监管局与公安机关协同构建了“机制牵引、靶向施策、强基赋能、专班攻坚”四位一体打击金融领域“黑灰产”工作格局。2026年以来，共立案查处“黑灰产”案件75起，打掉犯罪团伙3个，批捕230人，涉案金额近7400万元。 湖南省怀化市公安机关成功破获一起系列贷款诈骗案，铲除了一条利用职业背债人骗贷的黑灰产业链，抓获犯罪嫌疑人16名，涉及贷款合同58笔，房产51套，涉案金额3000余万元。 另外，2025年以来，北京市公安局与市金融监管局密切配合，打掉了10个职业背债犯罪团伙，依法处理犯罪嫌疑人187名。 同时，一批警示案例被公开发布，用于提醒广大消费者，树立正确金融观念。 河北金融监管局近日发布的《关于警惕“职业背债人”骗局的风险提示》称，张某受不法中介诱导，在自身无实际购车、买房需求和还款能力的情况下，却配合非法中介伪造贷款资料，先后向多家银行申请购车分期、按揭贷、装修贷等贷款，累计金额达数百万元。贷款获批后，张某仅获得少量好处费，所购车辆、房屋及贷款资金均由中介掌控。2025年起多笔贷款陆续出现逾期，张某个人征信产生严重不良记录，背负大额债务，且面临银行法律诉讼。 民间资金卷入，操作模式出现新趋势 在运作模式上，第一财经发现，职业背债多为团伙作案，整个链条上涉及操盘手、民间资方、介绍人、背债人等多方主体。介绍人负责寻找背债人，操盘手则引入资方出资，给背债人包装名下资产——除房产外，可能还会注册公司、伪造流水，之后再申请贷款。 贷款发放后，部分用于偿还资方的垫资和利息，另外一部分给介绍人和背债人，其余部分则归操盘手。通常情况下，操盘手会归还半年到一年左右的银行利息，随后断供，多数背债人将会被起诉、执行。 比如，在上海市人民检察院、上海市公安局、上海金融监管局联合发布的一起“张某某、解某某合谋实施诈骗”的职业背债案例中。张某某就充当了操盘手角色，其雇佣了顾某某、李某某、徐某某等人，开设几十家空壳公司，通过短期缴纳公积金的方式包装“征信白户”人员的信贷资质，并伪造材料，向多家银行提交虚假信息材料申领信用卡后通过POS机刷卡套现。 解某某则充当了介绍人角色，将于某某、刘某某、姜某某、彭某某等人招揽成为中介人员，四人通过各自渠道搜集介绍“征信白户”人员，将信息提供给解某某，并从中收取好处费。最终，张某某、解某某等人分别以信用卡诈骗罪、贷款诈骗罪等判处有期徒刑13年至1年3个月不等，并处罚金50万元至2万元不等。 值得注意的是，近两年，随着监管部门对于职业背债链条打击力度的持续加强，职业背债的操作模式出现了几个明显的新趋势。 据贾玉红介绍，如今，职业背债操作模式更加隐蔽，资金来源和流向更加复杂，有不少不明真相的民间资金和房产卷入犯罪团伙的计划中。此外，贷款发放后，资金流转架构更加复杂，从形式上来看更加合规和真实，很大程度上掩盖了实质上的非法占有目的，大幅增加了调查和定罪的难度。 贾玉红说，比如，过去职业背债的受害人通常是银行，如今随着银行风控模型的持续升级，职业背债就盯上了民间资方。有些作案团伙打着过桥贷款的名义，以高额利息诱导资方出资，拿到出资后就失联，或是拒不履行约定清偿债务。很多民间资方本身是职业放贷人，自身具有一定的法律风险，所以不敢报案，甚至不敢轻易起诉追偿。 部分作案团伙给背债人包装名下房产以达到贷款资质，贾玉红说，其中，甚至出现一房多抵多贷的情形，同一套房子，以“借新还旧”的形式，利用时间差向多人借款。“一套价值200万元的房子，最终可能套出800万元。”贾玉红说。 另外，贾玉红表示，如果背债不逃债，即背债人主动陷入巨额债务之中，并不会失联，也不否认债务的存在，这会导致公安机关立案困难，受害人即使拿到胜诉判决也难以追回损失。 法律定性：责任分层与“刑民交叉”难题 对于组织“职业背债”的中介、空壳公司控制人、信用“包装”人员，贾玉红认为，可能涉嫌的罪名主要包括贷款诈骗罪；合同诈骗罪；骗取贷款罪、诈骗罪；洗钱罪；伪造、变造、买卖国家机关公文、证件、印章罪等。 但对于“职业背债人”自身面临的法律风险，则要区分看待。贾玉红分析，从民事责任角度，背债人作为借款合同相对人、名义借款人，要对所背债务承担还款责任，包括本金、利息和违约责任，除非团伙其他人主动退赃填补银行损失，否则还款责任将长期存续。 行政责任方面，背债人除了个人征信受到不良影响，还会面临失信联合惩戒、治安管理处罚等不利后果。 刑事责任方面，背债人也可能被列为犯罪嫌疑人。贾玉红强调，判断背债人是“受害人”还是嫌疑人，核心在于认定其是否具有非法占有目的，需结合案件具体情况，坚持主客观相一致的原则综合判定。如果背债人明知整套模式，明知贷款资金并无真实、合理的用途而是由各方分赃，无还款计划，那么就可以认定其和团伙都具有非法占有目的，应当被列为犯罪嫌疑人。 上述上海三部门在联合发布的职业背债案例中也指出，要区分认定涉案“征信白户”的法律责任，对于明知是犯罪仍积极配合信用卡申领、提供资金套现、车辆购买、过户等行为的共犯，依法从严惩治；对于仅提供身份信息材料，没有参与犯罪主观故意的人员结合案情依法从轻处理，确保宽严有度，罚当其罪。 由此可以看出，打击职业背债并非单纯的法律问题，而是一个涉及金融监管、刑事司法、社会信用体系和公众教育的综合性难题。当前多地围剿已经释放出强烈信号，但要从根本上遏制此类犯罪，还存在一些难点。 贾玉红认为，其核心问题在于“刑民交叉”。一方面，现实中情况比较复杂，到底是经济纠纷，还是诈骗？“刑民交叉”案件因兼具刑事违法与民事司法评价双重属性，其刑事追责与民事追偿的边界、顺位、效力历来是司法适用难点，这也增加了相关案件的刑事立案和追诉难度。“对此，最高人民法院和最高人民检察院通过发布典型案例、细化监督规则等方式明确核心标准，办案机关也需要对涉案资金真实流向进行穿透式审查，锁定犯罪团伙非法占有资金的主观目的，才能刺破民事纠纷的面纱，进行刑事追责。”她说，既要贯彻落实刑法的谦抑性，严格区分经济纠纷和经济犯罪，又要严厉打击金融“黑灰产”犯罪，这种复杂的局面对办案机关精细化、专业化办案提出了更高的要求。

2026-08-18: 8月18日，频准激光（688826.SH）正式登陆上交所科创板，发行价为186.88元/股。上市首日，该股开盘即大涨488.61%，盘中最高达1300元/股。截至下午两点，股价涨超524%，达1166元/股。按照盘中最高价计算，投资者打新中一签（500股），浮盈约为55.66万元。 招股书显示，频准激光本次发行拟募资14.1亿元，将用于精准激光系统产业化建设项目、研发中心建设项目、武汉研发中心建设项目和补充流动资金。 公开信息显示，频准激光成立于2017年11月，由中国科学院上海光机所背景的核心团队孵化，主营业务为精准激光器的生产与销售，主要面向量子计算、量子精密测量等量子科技领域，以及晶圆制造、晶圆量检测、晶圆隐切等半导体领域。 根据招股书，参与本次发行的战略配售对象包括京东方创新投资、佰维存储、上海鑫智时代（华虹集团旗下）、中微公司、先导智能、联讯仪器等多家产业链公司，共认购3.53亿元，限售期为12个月。 2025年，公司主营业务收入中，量子科技领域占比达69.9%，半导体领域达25.5%。在量子科技领域，国内客户包括中国科学院、清华大学等高校、研究院所和国盾量子、华翊量子、国仪量子等量子科技公司；海外客户包括哈佛大学、科罗拉多大学、芝加哥大学等高校。 在半导体领域，公司产品服务于中安半导体、昂坤视觉等主要国产半导体设备厂商。 根据QY Research的研究数据，2024年，频准激光在全球量子科技领域的激光器市场占比为9.21%，在国内量子科技领域的激光器市场占比为16.85%。 业绩方面，公司主营业务收入主要为激光器产品的销售，占比高于96%。2023年～2025年，频准激光的营业收入分别为1.48亿元、2.92亿元、4.18亿元，年复合增长率为68.20%。公司营收规模快速提高，但整体规模仍相对较小，且营收年复合增长率相较此前有所放缓。 2023年～2025年，公司净利润分别为0.60亿元、1.16亿元、1.59亿元。2026年第一季度经营业绩持续上升，营收达1.01亿元，较上年同期增长55.21%；净利润为0.28亿元，较上年同期增长33.50%。2026年上半年，公司预计营业收入同比增长27.58%至44.22%，预计净利润同比增长26.93%至48.08%。 报告期内，公司毛利率始终处于高位且较为稳定，分别为68.53%、67.78%和 69.33%。但值得关注的是，公司的存货周转率长期处于低位，且低于行业平均值，2023～2025年分别为0.59、0.68、0.61次/年。 招股书中也提及公司未来可能面临的多重风险。 首先，公司的主要客户多以国内外高校和科研院所为主，科研市场依赖度较高。QY Research预测2031年全球科研激光器市场将达36.5亿美元，对应2025～2031年的年复合增长率为9.6%。但科研机构的需求受科研经费拨付周期影响较大，业绩波动风险不容忽视。公司表示：“下游科研市场规模相对较小。” 同时，海外巨头竞争压力较大。在量子科技领域，德国 Toptica、美国 Spectra-Physics、丹麦NKT等企业起步较早，已构建起先进技术壁垒；在半导体领域，精准激光器产品主要由美国Coherent、日本Oxide、美国IPG等国际巨头主导。频准激光虽有部分产品性能已超越德国Toptica、丹麦NKT等厂商，但整体体量仍较小。2024年，频准激光在半导体领域收入金额为0.75亿元，占国内市场1.98%的份额。 除此之外，技术商业化落地也存在不确定性。据中国信息通信研究院2025年9月发布的《量子计算发展态势研究报告》，目前我国量子计算产业初具雏形，国内如华翊量子、玻色量子、图灵量子、中科酷原等初创企业在去年获得不同轮次和金额的投融资，但在市场盈利方面，绝大多数量子计算初创公司目前都处于研发投入远高于营收的亏损状态。 在金融科技、医疗数据、电力行业等方面，国内量子计算机均开展了一些尝试，但现有实践尚未真正展现出量子计算在指数级加速或量子优越性方面的突破，实用转化还需进一步探索。

2026-08-18: 8月18日上午，贝达药业（300558.SZ）股价在开盘后，不到十分钟就出现20cm跌停，直到中午收盘时，仍维持跌停状态，股价报55.72元/股，市值录得235.88亿元。 这背后的导火线是，贝达药业合作开发的眼科药物DURAVYU在一项三期临床试验中出现数据不佳结果。 前一晚，8月17日，贝达药业的战略合作伙伴EYPT公布了DURAVYU治疗湿性年龄相关性黄斑变性（wAMD）三期临床LUGANO的顶线数据，研究没有达到非劣于阿柏西普的主要终点。EYPT在纳斯达克的股价也因此暴跌66.78%。 湿性年龄相关性黄斑变性主要影响中老年人群，是导致老年人中心视力丧失和致盲的重要原因。 阿柏西普是拜耳与再生元联合开发的眼科畅销药物，长期占据眼科抗VEGF市场中心位置，巅峰期年销售额逼近百亿美元。而DURAVYU在这次研究中无法证明：在疗效方面不比阿柏西普差。 DURAVYU是贝达药业与EYPT合作开发的伏美纳眼科制剂，结合了两家公司的技术。DURAVYU是通过EYPT专有的可生物降解的缓释技术DurasertE™将贝达药业的伏罗尼布注射进入玻璃体内，使得伏罗尼布以可控且可耐受的方式持续地在眼部释放。 伏罗尼布最早由贝达药业控股子公司Equinox Sciences独家授权给过EYPT，用于在中国（包括香港、澳门和台湾）以外地区对眼科疾病的局部治疗。贝达药业于2022年5月与EYPTt签订合作协议，贝达药业在中国独家开发和销售DURAVYU。 按照原本合作协议，如DURAVYU顺利推进的话，贝达药业有望获得里程碑付款和销售提成费。 DURAVYU这次研究结果不佳，是否会影响到这款药物在中国的开发，以及贝达药业后续里程碑付款的获得？这也受到关注。 贝达药业方面回复第一财经记者称，DURAVYU治疗湿性年龄相关性黄斑变性共有两项平行的三期临床研究，目前LUCIA研究仍在进行中，后续还需要结合LUCIA研究结果以及与监管机构的沟通情况，进一步明确相关注册申报路径，里程碑付款等相关事项也将根据项目后续进展及双方协议约定执行。

2026-08-18: 8月19日，港股“大模型双雄”股价双双大幅走低。截至午盘，智谱（2513.HK）跌近16.63%，股价最低触及1000港元关口；MINIMAX-W（0100.HK）跌12.22%。 自2026年1月以116.2港元上市、一度触及2980港元历史高位以来，智谱股价已从高点回撤超六成。MiniMax从3月1330港元的高点跌至当前293港元，跌幅超78%。 消息面上，智谱于8月14日发布GLM-5.3模型，为GLM-5.2的迭代版本，基座模型参数规模维持在7530亿不变，能力跃升完全来自后训练。 尽管智谱方面宣称模型在多项测评中成绩有所提升，但市场期待的是一款更大参数旗舰模型，而非一次迭代优化。高盛评价GLM-5.3为“中国AI模型进展的又一重大跃升”，但仍维持中性评级。 定价压力是另一重影响因素。GLM-5.2的混合API价格较DeepSeek V4 Pro非高峰新价格仍高出2.2倍，GLM-5.3的API定价尚未确认，目前维持GLM-5.2价格不变。机构分析认为，因中期盈利可能波动，部分投资者在智谱即将公布业绩前不愿增加持仓。 MiniMax的困境同样面临业绩的不确定性，市场一方面聚焦MiniMax年化收入（ARR）的增长可持续性，另外，相较智谱持续投入B端市场的策略不同，MiniMax战略重心在C端、多模态、AI Coding等方面长期摇摆。 整体来看，智谱和MiniMax的股价走低是大模型行业竞争格局变动的缩影。从GLM-5.2发布至今，大模型行业几乎以“周更”节奏推进。Kimi K3在7月以2.8万亿参数规模引爆行业；8月第二周，Grok 4.6、DeepSeek V4 Pro、智谱GLM 5.3、Qwen3.8-27B密集发布，模型供给呈现爆炸式增长。 这一变化正直接冲击“大模型双雄”的估值逻辑。智谱和MiniMax上市之初，市场赋予其“国产大模型稀缺标的”的溢价，彼时港股尚无纯正的大模型标的，稀缺性构成了定价的核心支撑，投资者愿意为“唯一性”支付高昂溢价。 然而，当头部模型以周为单位更替、开源与闭源同步加速迭代，“稀缺”正在被“供给过剩”取代。且二级市场的可投资标的正在急剧扩容，OpenAI与Anthropic已向SEC递交IPO申请，月之暗面Kimi与阶跃星辰正在筹备港股上市，投资者的选择更加多元，资金将从被迫集中转为主动分散。 与此同时，定价权争夺日益激烈，智谱GLM系列凭借性能领先多次涨价的市场环境已经发生改变，海外巨头在开源模型冲击下开始在部分模型上落实降价策略，OpenAI将GPT-5.6 Luna API价格下调约80%，谷歌推出Gemini 3.7 Flash限时五折，Anthropic发布Claude Opus 5定价仅为Fable 5的一半。 国产模型则在告别“白菜价”时代，DeepSeek调价后，V4-Pro高峰时段每百万token（词元）输出价格自6元涨至27元。定价策略的分化意味着行业正从性价比转向性能优先，而性能第一又在模型快速迭代中近乎“一周一变”，投资人不愿再大笔押注单一标的。 当“周更”成为行业新常态，模型厂商需要证明自身具备不可取代的代际差优势，才有可能获得资本市场的投票。

2026-08-18: 2026年8月，广东多家售电公司相关负责人前往几家发电企业，追讨双方2025年底签订的线下合同“返利”款项，但谈判均未取得实质进展。 近日，他们在接受第一财经记者采访时称，有的电厂仅兑付今年1月的“返利”，2至7月累计数千万元“返利”一直拖欠未付，导致售电公司现金流承压，经营艰难。目前他们已聘请律师，不排除通过诉讼途径追回欠款。 广东某售电公司负责人王敏向记者透露，他们公司与多家发电企业签订的场外返利协议，全年后者应付给公司的返利总额就超过1亿元。结合 2025年广东全年市场化交易电量规模，多位受访人士做了粗略测算，2026年广东发电企业支付给售电公司的场外“返利”，规模或可达百亿元量级。 此次“返利”纠纷覆盖广东各类发电主体，包含央企、地方国企及民营电厂，波及大量民营售电公司。自今年5月起，多家售电公司已多次联合沟通，督促发电企业履行此前的场外“返利”约定。 “场内合规签约、场外价差返还” 此次场外返利纠纷的根源，要追溯至2025年末2026年度电力中长期长协集中签约窗口期。 2025年煤炭价格持续低位运行，火电发电成本下行、盈利空间充裕。结合当年新增火电、新能源机组集中投产，叠加宏观用电需求偏弱、能源价格低位的市场环境，行业普遍预判2026年电力供给宽松、电价持续走低，发电企业与工商业用电用户均预期次年电力现货均价将维持低位。 按照广东电力中长期交易规则，燃煤年度长协电价以0.453元/千瓦时为基准，允许上下浮动20%，场内合规签约最低限价为0.372元/千瓦时，市场主体无法在官方交易平台签订低于该限价的年度购电合约。 但行业彼时存在降本空间。比如，售电企业可以通过优化用户负荷曲线获取收益：即引导工商业用户错峰用电，将高峰高电价时段用电转移至深夜低谷低电价时段，赚取场内交易曲线收益，以此压低整体用电成本。 “通过负荷曲线优化，我们能把综合采购成本压至0.352元/千瓦时，低于场内最低限价。”广东某售电公司高管万刚向第一财经记者表示，这一成本水平维持较长一段时间，不少工商业用户因此持观望态度，迟迟不愿签约年度零售用电合同。 用户签约意愿不足，市场抢客竞争加剧，行业打响价格战。民营售电公司率先以低价抢夺客户，但下探空间有限；部分国有发电集团下属售电主体随后入局，终端实际成交电价一路下探至0.3元/千瓦时，远低于场内允许的签约下限。 受0.372元/千瓦时场内价格红线约束，交易平台内无法直接向用户降价让利。售电企业为兑现低价承诺、稳住客户资源，选择采用“场内合规签约、场外价差返还”的模式：场内按官方限价签订标准购售电合同，同时通过私下补充协议向用户兑付电费返利。为覆盖终端返利产生的成本缺口，售电企业同步与上游发电企业协商场外返佣。 初期仅民营电厂参与场外返利操作，国有电厂受内部财务、合规制度约束本持谨慎态度，但为完成年度电量签约指标、守住市场份额，最终也接受该模式。由此，市场形成稳定的三方交易闭环：发电企业向售电公司支付场外返利，售电公司截留少量收益后，将绝大部分返利补贴给终端用户。 在电价下行的普遍预期下，这套操作看似实现多方共赢：发电企业顺利锁定全年发电量，售电公司稳住客户资源，工商业用户获得低价用电权益。2025年底，广东绝大多数售电公司均以0.372元/千瓦时的场内限价，锁定了全年八成以上的中长期电量，并以同等价格与用户签约全年零售合同，场内交易本身无任何价差利润，盈利依赖场外“返利”模式。 整套交易架构中，售电企业充当资金流转的中间环节，不改变场内正规合同的权责关系，由发电企业通过售电公司间接完成终端价差“返利”。同时，售电公司与用户的补充协议明确约定，在收到电厂“返利”后，会向用户兑付“返利”。 根据受访者提供的场外补充协议，发电企业向售电企业支付的场外返利区间在0.04‑0.05元/千瓦时，售电企业会将其中八成以上兑付给终端用户。受访者称，根据2025年广东4500亿千瓦时的售电交易量测算，2026年电厂给售电企业和用电用户的返利，规模或可达百亿元量级。 但2月底，市场行情反转打破平衡。受国际地缘冲突影响，煤炭、天然气成本大幅抬升，火电盈利被挤压，广东现货电价持续走高，发电企业陆续停止兑付场外“返利”。售电公司一方面承担现货高价购电的亏损，另一方面拿不到约定返利，没法给用户按时履约，发售双方矛盾就此激化。 “返利”为何难兑现？ 李东是参与此次与发电企业协商回款的售电公司负责人。他向第一财经记者表示，双方协商的核心诉求是要求电厂履行场外“返利”补充协议，电厂长期拖欠款项已构成实质违约。“回款严重滞后。” 李东称，广东不少中小售电公司同样遭遇返利拖欠，但多数企业因协商周期长、人力成本高，选择观望。亦有售电公司高管向记者表示，自身虽也存在返利被拖欠情况，但基于现实条件等原因，暂未主动沟通追讨。 受访者提到，多数电厂已兑付1至4月“返利”，但4月之后的款项暂无明确兑付计划。他们还提出，各电厂履约进度存在差异：广东省属市属国有发电企业履约意愿较强、款项兑付推进较快；央企发电企业整体兑付节奏偏慢；民营电厂的履约意愿则介于省属市属国企电厂与央企电厂之间。 2月底市场迎来行情拐点。受国际地缘冲突影响，煤炭、天然气采购成本大幅上涨，火电发电成本抬升；叠加广东外贸订单回流拉动用电需求、新能源出力波动、机组集中检修等多重因素，广东电力现货价格大幅冲高。3至7月现货电价持续高位运行，市场出现批零倒挂，多数售电公司连续亏损。 根据广东零售市场规则，售电公司合规价差收益上限为0.012元/千瓦时。同时，不少中小售电企业年度长协锁量比例偏低，部分甚至未达到地方政策要求的80%，用电缺口只能在月度交易、现货市场高价补购，进一步放大亏损。 3 月底，广东现货电价从0.31元/千瓦时暴涨至0.678元/千瓦时；4 月部分时段现货电价突破1元/千瓦时，售电企业每采购一度现货电量，亏损超0.6元。 现货行情带动中长期月度批发价同步上行，记者获得的官方结算数据显示，4月广东电力月度中长期交易综合价0.37245元/千瓦时，5月升至0.48343元/千瓦时，6月回落至0.40134元/千瓦时。这3个月的月度电力批发综合价，均高于场内长协最低限价0.372元/千瓦时，售电公司场内购电已无盈利空间。 行情反转后，售电企业资金压力凸显。多名售电企业高管向记者表示，为了维护客户合作关系，公司此前已先行垫付部分用户返利，同时需按期向电网结算电费，资金持续流出，现金流濒临枯竭。 随着发电企业陆续停止向售电公司兑付场外返利，售电公司也无力继续向用户兑付场外返利。“这就形成了一个三角债。”万刚说。 记者获得的官方统计数据显示，5 月广东629家售电公司合计亏损超5亿元，平均单家企业账面亏损约80万元。但万刚补充道，该数值仅为购售电价差产生的账面亏损，并未计入企业垫付给用户的“返利”成本。 自5月起，亏损压力集中释放，多家售电公司联合向电厂追讨场外“返利”。 僵局待解 值得关注的是，行业监管部门出台新的行业管理文件，明确禁止场外“返利”行为。第一财经记者从相关渠道获得的监管部门近期出台的行业管理文件明确：不得以明显低于市场价格下限的超低价格抢占零售用户，以签订“阴阳合同”、线下返利等方式开展场外交易规避监管。 受访者称，这份新规成为部分电厂延迟、拒绝兑付存量“返利”的理由之一。李东介绍，协商过程中，电厂方面的一大顾虑即为场外协议存在合规风险。 “有的电厂还认为，我们签署的只是名义上的服务协议，实质属于虚假服务，从这一点来看，兑付依据并不充分。”王敏说。 发电企业方面也向记者表达了相似的现实困境：场外约定和现行交易规则存在冲突，还涉及监管核查、税务稽查、审计整改等多重隐患，发票、税务处理均存在现实障碍。 有业内人士认为，本次“返利”纠纷的诱因之一，是电力市场中长期与现货零售环节“双轨运行”的结构性矛盾：中长期交易设置行政化价格浮动区间，具备计划约束特征；现货、零售环节完全市场化。当市场供需形成的真实电价与政策限价出现落差，场内交易无法满足市场竞争需求，场外灰色交易便随之产生。 有曾参与广东电力交易市场设计的业内人士向记者分析称，此次事件同时暴露出两类市场主体的经营风控短板。一方面，不少售电公司采取单边押注电价下行的激进博弈思路，年度长协锁量、现货缺口采购未设置合理风险缓冲，行情反转后直接陷入大额亏损；另一方面，部分发电企业忽视合作信用管理，依赖口头、场外协议锁定年度电量，没有充分评估背后合规与履约风险。 风波之下，行业信用遭到侵蚀。受访人士感慨，新一轮年度长协签约周期日益临近，返利兑付僵局，已经在一定程度损耗市场各方的互信基础。“不知道明年用户是否还愿意跟我们合作。” 发电企业方面也向记者透露，面对问题，企业并未选择回避，内部多次召开专题会议，研究如何处置履约难题，希望在合规框架下探索可行方案。 有受访者认为，电力市场建设来之不易，此次“返利”风波的出现，恰恰给市场改革提供了反思窗口。记者从多方获悉，广东售电行业当前现状已经引起相关部门关注。 （文中王敏、李东、万刚均为化名）

2026-08-18: 国家统计局发布的最新数据显示，7月份多项经济指标数据出现回落，经济增长承压，出台新一轮稳增长政策的迫切性上升。 据新华社，国务院总理李强8月17日主持召开国务院第十二次全体会议，强调扎实做好各项工作，努力完成全年经济社会发展目标任务，实现“十五五”良好开局。 李强指出，锚定发展目标，充分发挥存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，破除各种堵点卡点，推动经济持续向新向优向好发展。 会议对重大工程项目建设、加快落实“六张网”建设实施方案、有力促进民间投资、加快新旧动能转换、抓好就业增收等方面作出部署。 图片来源：新华社 内需不足仍然突出 李强指出，今年以来，我国经济运行总体平稳、稳中有进，呈现动能向新、结构向优的发展态势，展现出强大韧性和活力。同时要清醒看到，当前内需不足问题仍然突出，一些行业企业困难增多，外部环境不确定性上升。 7月份，工业、消费、投资多领域经济指标放缓。7月全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，比上月放缓0.8个百分点；社会消费品零售总额同比增长0.6%，比上月回落0.4个百分点。 数据显示，1-7月全国固定资产投资累计同比下降6.7%，降幅较上半年累计扩大1个百分点。扣除房地产开发投资，投资同比下降3.7%，低于前值1个百分点。从季调后环比来看，7月投资下降1.42%，连续六个月为负，降幅略有收窄，显示投资动能持续放缓。 粤开证券首席经济学家罗志恒对第一财经分析，短期看，高温、暴雨等极端天气扰动工业生产、建筑施工和线下消费，财政资金对基建投资的拉动作用有待增强；但有效需求不足仍是重要原因，居民消费和企业投资意愿仍然偏弱。 罗志恒认为，7月经济数据反映出当前转型经济的两大核心特征：总量承压、结构分化。当供给足够强大，需求的弱势就是制约经济增长的核心因素。如果总需求迟迟没有提振，企业仍面临订单不足、价格竞争和盈利承压，结构性亮点就难以转化为更广泛的收入、就业和预期改善。因此，分化更多反映经济运行的结构特征，有效需求不足仍是当前经济面临的核心约束。 抓好重大工程项目建设 李强指出，今年是实施“十五五”规划的第一年，要从头抓紧推进规划落地实施，抓好重大工程项目建设，发挥好规划对各领域工作的引领推动作用。要着力保持经济平稳运行，坚持扩大内需这个战略基点，聚焦主要矛盾问题，抓住一些链条长、体量大的领域持续用力，进一步做强国内大循环，把内需潜力充分释放出来。 李强强调，加快落实“六张网”建设实施方案，创新投融资机制吸引社会资本。协同推动投资于人和促进消费，加大政策资源倾斜。加快各类政策资金使用进度，尽早形成实物工作量。有力促进民间投资，对新兴领域、新型基础设施、消费升级等方面投资给予更多支持。 今年以来，“两重”项目建设扎实推进，以“六张网”为代表的现代化基础设施体系建设加快推进，相关领域投资保持良好增势。1-7月份，互联网和相关服务业投资同比增长41.3%，增速比上半年加快1.4个百分点；航空运输业投资增长15.7%，增速加快4.7个百分点；水上运输业投资增长16.2%；电力供应业投资增长16.0%。 规划建设“六张网”是“十五五”开局起步之年作出的重大部署，既能稳投资、扩内需，更是增动能、提效益、惠民生、保安全的有力抓手。国家发改委近日透露，突出多网协同、软硬协同、场景协同，抓紧细化落实具体方案，因地因业加快推进建设，加强资金要素保障，推动规划蓝图转化为群众身边实实在在、发挥作用的具体项目。 关于下阶段扩大有效投资，国家发改委表示，将统筹抓好“两重”建设，抓住三季度施工旺季，加快8000亿元新型政策性金融工具资金投放使用，加快专项债发行使用。提高民生类项目政府投资比重带动需求回升。推动“十五五”规划《纲要》提出的109项重大工程落地实施，做好项目谋划储备和要素保障。扎实推进“六张网”规划建设。完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制。充分发挥财政金融协同促内需专项资金作用，支持扩大民间投资。 加快新旧动能转换 从7月的经济数据来看，新动能增长较快，装备制造业、高技术制造业增加值增速均明显高于整体工业，人工智能、电子信息等产业保持较高景气。在投资总量下降的同时，高技术产业、知识产权产品等领域投资仍保持较快增长。 李强强调，要强化科技赋能，加快新旧动能转换，加大新兴支柱产业和未来产业培育支持力度，持续推动传统产业转型升级，夯实实体经济根基。 新旧动能转换是当前中国经济运行的一大特点。央行二季度例会已把“结构分化”列为继“供强需弱、外部冲击”后的第三重压力。 国家统计局新闻发言人王冠华17日在国务院新闻发布会上表示，我国经济运行正在发生诸多积极而深刻的变化，发展方式从传统的要素驱动加快转向创新驱动。具体体现在三个方面：含“新”量持续提升，新产业支撑作用增强；含“智”量持续提升，人工智能成为新旧动能转换的加速器；含“绿”量持续提升，绿色新动能加快培育。 她同时指出，产业的转型升级、新旧动能转换不是一个齐头并进的过程，发展节奏客观上必然有先有后、有快有慢，既要看到新动能加快成长、经济向新向优的积极一面，也要正视新旧增长动力接续仍需时间、部分领域面临着短期困难等现实问题。 罗志恒分析，新兴产业增速较快但体量相对有限，尚不足以完全对冲房地产、传统基建和部分传统制造业下行形成的压力。部分企业还面临需求不足、账款拖欠和资金周转压力。接下来，要加快财政支出和债券资金使用进度，适时推出增量政策，推动下半年经济平稳运行。

2026-08-18: “真正的神迹是在全然接纳生命无常之后，更加热爱生活、更加勇敢地投入每一个活着的瞬间。”复旦大学文学博士央金（陈娟玲）花了10年时间、40余次飞到喜马拉雅，才真正理解了这句话。她根据自己的经历写下魔幻超现实主义小说《幻山：一场喜马拉雅的心灵奇旅》，并于8月17日在上海书展正式发布。《幻山》的故事始于一场生死别离。植物学博士生陈羽央的父亲去世后，她体会到一种前所未有的痛苦。整理遗物时，她发现一张父亲在冈仁波齐的旧照片，为了解父亲的人生，她决定飞往喜马拉雅。在“世界屋脊”，陈羽央走过冰湖，听到冰裂的声音，那是一种从地下深处传来的时间的声音。她也站在海拔4900米的高山流石滩上，和一株塔黄对视，“用一生的默默积累，换来一次极致的、倾尽所有的表达，然后平静地甚至欣然地向死而生”。在绒布寺对面遥望珠穆朗玛峰时，陈羽央遇见独守寺庙33年的老喇嘛，感受到一种信仰的力量。央金说，书中出现的每一座山、每一条河、每一种植物她都亲眼见过。十年间，她从最初不知道寻找什么到慢慢明白，有些答案不在抵达的终点，而在行走本身。每一次翻越山口、每一次与植物对视、每一次在风雪中坐下来喘口气，都在不知不觉中改变着她。在写作《幻山》时，她决定跳出传统的藏地纪实，而用魔幻超现实主义小说表达，“在那片神秘土地上的感受，只有用魔幻的方式才能说清楚”。书展现场，《幻山》的展位设计成“微缩的喜马拉雅”，不仅陈列新书，也有艺术家根据小说创作的31幅原创艺术作品，包括漫山血色杜鹃、冈仁波齐转山长路、九色神鸟幻境、雪域神迹等。来自藏区妇女合作社的手工艺人向读者展示她们的各种手工编织，并现场制作祈福文创，吸引不少人排队。“是这些藏族女性教会我，什么是真正的坚强。”央金说。央金（陈娟玲）也是自然堂集团喜马拉雅首席文化官。她介绍，《幻山》的版税部分将捐赠上海市儿童基金会，设立“央金幻山·微光计划”，定向用于西藏大学助学金和复旦大学奖学金，支持在地女性教育与医疗，此后，公益资金还将每年持续投入，让阅读转成可持续的文化实践。从书写喜马拉雅到反哺喜马拉雅，对她来说，这本书完成了一次从文字到行动的闭环。《幻山：一场喜马拉雅的心灵奇旅》央金 著上海三联书店 2026年8月版

2026-08-18: 在开源模型“围剿”下冲刺IPO的前夜，Anthropic试图通过财务数据坚定资本市场的信心。 当地时间8月17日，据市场消息，Anthropic向投资者披露，截至7月底，公司年化营收运行率（ARR）已突破650亿美元，而在不久前，该公司对外披露2026年二季度营收超115亿美元。 最新的ARR数字较2025年底超90亿美元的水平增长逾七倍，较5月的470亿美元再增38%。 与OpenAI超65%收入来自C端订阅不同，Anthropic约75%-85%的收入来自企业级API调用。旗舰产品Claude Code是增长的核心变量，开发者可通过该工具让Claude读取代码库、修改文件、执行命令并完成长链条软件工程任务。模型调用从单次对话演变为持续运行、大量消耗Token的工作流，收入模式随之改变。 从商业化表现来看，截至2026年6月，34.4%的美国企业为Anthropic付费，首次超越OpenAI的32.3%。在企业LLM市场，Anthropic份额达32%，已超越OpenAI的25%。推理毛利率从一年前的38%升至70%-85%，二季度实现调整后营业利润转正，对于仍处大规模算力投入阶段的前沿模型公司而言，这是规模效应开始显现经营杠杆的关键信号。 据SemiAnalysis报告，二季度Anthropic预计实现约5.59亿美元的首笔营业利润，三季度预计GAAP口径下的EBIT将超过10亿美元（利润率约6%），同时年化经常性收入将从2025年底的约90亿美元攀升至逾600亿美元。利润率回升的原因主要源于Anthropic采用以API为核心、按使用量计费的模式，以及推理效率的显著提升，使得综合毛利率升至60%中段。 但与增长曲线伴随的是估值争议。市场预计Anthropic将于10月约2万亿美元估值上市，超过SpaceX6月创下的1.77万亿美元IPO纪录。但这一估值暂无净利润支撑，公司目前仅实现调整后营业利润转正，尚未产生真正净利润。 按2万亿美元市值、650亿美元年化收入计算，Anthropic市销率（PS）约30.8倍。作为参照，Snowflake的远期市销率约15倍，Palantir约35倍。Anthropic估值已处于高增长SaaS公司的上限区间，这意味着其收入增速必须长期维持在极高水平，任何放缓都可能触发重估。 另外，收入爆发的同时，模型厂商算力成本同步飙升。Anthropic已同意向SpaceX每月支付12.5亿美元以获取AI算力，直至2029年5月，年度算力账单将近150亿美元。另据市场消息，Anthropic承诺与谷歌签订五年期2000亿美元的云服务和芯片采购协议，自2027年起正式启动。 闭源领域有OpenAI等巨头的反击，开源模型也在以较高性价比侵蚀中低端市场，迫使头部闭源厂商陷入定价权争夺。作为前沿模型提供者，Anthropic需要在行业模型快速迭代与严格的部署安全审查之间取得平衡，维持客户群体的信任与留存。

2026-08-18: 上海市深化扫黑除恶专项斗争动员部署会8月17日召开。市委副书记、政法委书记朱忠明出席会议并讲话，强调要深入贯彻习近平总书记重要指示精神，按照中央决策部署和市委工作要求，深刻领会深化扫黑除恶专项斗争的重大意义，立足超大城市特点规律，聚焦涉黑涉恶违法犯罪新趋势，保持高压震慑态势，坚持重拳出击、露头就打，迅速掀起强大攻势，一体推进扫黑、除恶、治乱，以专项斗争实效坚定践行“两个维护”，为上海社会主义现代化建设保驾护航。 会议肯定了全市常态化开展扫黑除恶斗争以来取得的成效。会议指出，要紧密结合实际，坚持问题导向，高质量推进专项斗争各项工作。强化线索核查，全面排摸、认真核处、深挖细查涉黑涉恶线索，有力提升打击质效。强化依法严打，在依法严厉打击传统黑恶势力基础上，重点打击利用网络平台和“软暴力”手段有组织实施的黑恶犯罪，态度坚决、出手果断，严格依法、实事求是。强化“打伞破网”，进一步健全协同联动机制，逐案深挖“保护伞”，抓实日常监督，切实防微杜渐。强化常治长效，突出重点行业领域、重点区域部位防范整治，铲除黑恶势力滋生土壤。要坚持全市“一盘棋”，加强组织领导，严格责任落实，确保专项斗争有力有序、见行见效，推动人民群众安全感持续提升。 副市长、市公安局局长张亚宏主持。市高级法院院长贾宇、市检察院检察长陈勇出席。

2026-08-18: 8月18日，A股四大指数集体低开，上证指数跌0.08%，深成指跌0.08%，创业板指跌0.25%，科创综指跌0.08%。 盘面上，医药商业、太空光伏、AI应用、金融科技概念股走弱；油气、存储器、工业金属、核电、CPO概念股走强。市场逾2800股下跌。 个股方面，N频准上市首日高开超488%，当前总市值达440亿元。 光大证券认为，当前流动性环境维持宽松，硬科技板块景气度持续向上，提振市场修复底气。但外部地缘因素、美联储加息预期等也仍存变数，叠加指数短期快速反弹后积累一定获利盘，短线市场或延续指数震荡、热点轮动格局。

2026-08-18: “智能体商业将在未来6-12个月迎来爆发。”8月17日，蚂蚁集团CEO韩歆毅在支付宝生态大会上作出了这样的判断。韩歆毅认为，随着智能体能力的上升，智能体将成为用户和商家之间的“新中介层”，一个以意图为核心的新商业正在成形。一方面，智能体会带来用户需求与商品之间新的匹配效率，大量过去不被关注的细碎需求被激活，带来市场总量的扩张。同时，智能体也会带来新的分工和价值分配，价值从“流量入口”向“理解深度”和“履约质量”迁移，这会带来商业机会的迸发。会上，支付宝发布首个全栈智能体商业底座，面向商家在智能体时代的经营，宣布旗下超级服务智能体“阿宝”已完成万余项服务AI化接入，服务跨端已支持5大手机品牌、16家主流车企，此外，支付宝发布首个智能体跨端互联AHA协议体系，联合千问、华为、OPPO、vivo、荣耀、比亚迪、吉利汽车等建立智能体互联生态。伴随着智能体的快速发展，支付厂商加快竞逐AI基建完善，支付宝将战局深入商家和智能体多端生态的同时，今年6月，微信支付也发布了AI专属卡并联合WorkBuddy测试AI支付能力。天使投资人、资深人工智能专家郭涛对记者分析，智能体支付能够帮助支付厂商跳出传统收单手续费内卷，通过AI智能体深度介入消费决策、商品筛选、比价下单等环节，让支付从后端工具前移到交易决策前端，掌握用户行为与场景话语权，是支付厂商构建下一代交易入口的关键抓手。但另一方面，智能体商业尚处于早期卡位阶段，远未到大规模商业化落地。此前，春节大战下阿里千问的免单、红包补贴曾带动支付宝AI付快速增长，补贴退潮后，智能体商业的价值真正迎来考验。支付宝AI付自2025年9月上线，今年2月，支付宝相继实现AI付笔数超1.2亿、AI付用户突破1亿，5月26日，支付宝AI支付3亿笔，此后支付宝AI付用户和笔数未再有数字更新。蚂蚁集团数字支付事业群联席总裁李佳佳曾在接受媒体采访时表示，3亿笔AI付交易覆盖了打车、外卖、AI购物等场景，主要靠用户需求而不是营销驱动。相比笔数，支付宝如今更关注留存率和接绑率等判定用户接受度的关键指标。如何在尝鲜期过后，让用户愿意稳定地使用AI服务和AI支付？这成为智能体商业下一阶段的关键问题。“要破掉A2A的墙。”阿里巴巴集团副总裁、千问事业部总裁吴嘉说。他相信新的终端会产生交互创新和新需求，但同时也认为，智能体商业的规模仍待成长，在这背后AI时代的供给形态需要创新，生态应该是开放的，模型能力仍待完善，同时也要避免智能体服务被广告化等问题。春节大战为智能体服务及支付带来“脉冲式行情”过后，郭涛表示，行业的中长期增长将由场景价值驱动，走向温和的渐进式扩容。智能体商业要真正实现规模化，商家端智能体要切实提高经营效率，智能体服务也要在用户端打磨出不可替代的使用价值，而非概念性交互，同时整套交易链路的风控、对账、售后体系需要配套成熟。“摆在支付厂商面前的挑战十分现实，若商家无法看到实际收益，参与意愿会快速下降。”智能体商业赛道的未来想象力足够大，但要让“爆发”从预言变为现实，行业要做的还有很多。

2026-08-18: 美联储货币政策正走到十字路口：联邦公开市场委员会（FOMC）对于是否需要加息以遏制通胀意见分裂，而美国总统特朗普则要求降息来刺激经济。在上月美联储会议纪要发布前夕，高盛认为，结合最新的经济数据，下月联邦公开市场委员会不会有足够多委员转向鹰派立场，不足以触发加息。美联储内部暗流涌动2026年2月以来，美国、以色列与伊朗的冲突大幅推高油价，当前美国通胀依旧显著高于美联储2%的目标。美联储理事克里斯托弗·沃勒与莉萨·库克近期表态：除非通胀快速降温，否则将支持加息。好在，最新出炉的数据似乎印证了通胀正在降温的情景，上周公布的7月美国生产者物价PPI环比意外持平，7月消费者物价指数CPI也好于预期，而6月CPI环比已经出现回落。市场已经对这类消息作出反应：7月超预期就业损失、CPI/PPI 通胀弱于预期的数据公布后，交易员大幅下调9月议息会议加息的押注。不过定价依然显示，年底前美联储加息概率超过90%。上周四，里士满联储主席托马斯·巴尔金表示：“许多人认为当前利率水平仍具备足够限制性，足以推动通胀回落。”他称，本轮通胀加速很大一部分来自外部冲击，例如关税抬升、油价走高以及人工智能投资热潮，这些因素 “在某个时点终将消退”。巴尔金认为，金融市场与公众已经关注到近期物价压力放缓，即便通胀已经连续五年高于目标，也降低了加息的必要性。“新闻头条越多出现‘通胀正在回落’的表述，越有助于锚定公众通胀预期。”他如是说。诚然，即便物价读数向好，也不足以安抚鹰派加息阵营。核心担忧在于，连续五年通胀超标，可能触发通胀预期脱锚，未来治理通胀的代价会更高昂。克利夫兰联储主席贝丝·哈马克提出疑问：“问题在于，我们需要以多快速度实现 2% 通胀目标？我们或许最终能达成，但如果还要再花三四年，这可以接受吗？”下月议息会议结束时，美联储官员将更新点阵图与经济预测。截至6月中旬，多数官员认为，美联储锚定目标的核心个人消费支出 （PCE）物价指数，2027年末将落在2.2%-2.5%区间。要达成2027年末这一通胀区间，沃什的同僚中仅有半数认为今年至少需要加息25个基点；其余官员中，除一人之外，都认为维持利率不变是合适选择。与此同时，美国总统特朗普持续呼吁大幅降息，并指责沃什那些 “敌对”同僚阻挠降息。随着11月美国中期选举临近，高昂的生活成本仍是特朗普的政治软肋。美国总统2024年胜选的部分竞选承诺就是压低物价。沃什本人则对政策计划保持沉默，拒绝给出任何政策前瞻指引。目前几乎没有数据支持特朗普想要的降息；而加息与否，也越来越不完全取决于经济指标，更多取决于决策者对公众通胀预期风险的主观判断。美联储担忧：通胀高于2%目标拖得越久，公众越容易丧失对通胀目标的信任，反过来推高物价，抗通胀的成本将进一步抬升。高盛：通胀逐步回落概率更高本周美联储将发布7月会议纪要，外界将从中寻找潜在政策前景的线索。9 月议息会议前，美联储将拿到两项关键数据：美联储偏好的通胀指标 ——7 月个人消费支出 PCE 数据（6 月读数为 3.7%），以及最新就业报告。此前高盛集团副董事长、前达拉斯联储主席罗伯特·卡普兰（Rob Kaplan）曾预计，如果通胀持续高企，美联储可能最早需要在9月加息。如今，这家华尔街大行改变了主意。高盛首席经济学家扬・哈祖斯（Jan Hatzius）上周日撰文指出：7 月零售销售下滑，受能源价格高企拖累，美国消费者仍将承压。考虑到霍尔木兹海峡航运持续扰动推高汽油价格影响，美国下半年消费支出增速将放缓至 1%‑1.5%。哈祖斯称，2026年上半年消费的部分韧性来自退税。尽管股市走强会带来温和正向的财富效应，但他预计下半年经济活动仍将低于潜在产出水平。就业数据同样佐证上述判断：7月就业底层趋势仅新增5000个岗位，远低于每月5万的盈亏平衡阈值；薪资增长疲弱，与 “劳动力市场持续收紧”的论调相悖。不过，通胀数据才是支撑该判断最核心依据。美联储偏好的通胀指标 —— PCE物价指数7月环比有望录得0.2%。哈祖斯预计，关税、能源等临时性通胀驱动因素迟早会消退；核心PCE 年化通胀将在2027年回落至2%目标。随着今年时间推移，通胀进一步改善的可能性要高于再度恶化。因此，市场对联邦基金利率的定价过于鹰派。高盛认为，在9月议息会议前，联邦公开市场委员会不会有足够多委员转向鹰派立场，不足以触发加息。除非即将公布的8月经济数据出现意外的剧烈异动，否则美联储将维持利率不变。

2026-08-18: 【财经日历】 财报发布：百度、爱奇艺 ►►国务院总理李强8月17日主持召开国务院第十二次全体会议。李强指出，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，在各方面共同努力下，我国经济运行总体平稳、稳中有进，呈现动能向新、结构向优的发展态势，展现出强大韧性和活力。同时要清醒看到，当前内需不足问题仍然突出，一些行业企业困难增多，外部环境不确定性上升。要锚定发展目标，充分发挥存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，破除各种堵点卡点，推动经济持续向新向优向好发展。 李强强调，今年是实施“十五五”规划的第一年，要从头抓紧推进规划落地实施，抓好重大工程项目建设，发挥好规划对各领域工作的引领推动作用。要着力保持经济平稳运行，坚持扩大内需这个战略基点，聚焦主要矛盾问题，抓住一些链条长、体量大的领域持续用力，进一步做强国内大循环，把内需潜力充分释放出来。加快落实“六张网”建设实施方案，创新投融资机制吸引社会资本。协同推动投资于人和促进消费，加大政策资源倾斜。加快各类政策资金使用进度，尽早形成实物工作量。有力促进民间投资，对新兴领域、新型基础设施、消费升级等方面投资给予更多支持。积极稳外需，拓展国际经贸互利合作空间，促进贸易平衡发展。要强化科技赋能，加快新旧动能转换，加大新兴支柱产业和未来产业培育支持力度，持续推动传统产业转型升级，夯实实体经济根基。要扎实做好保障和改善民生工作，抓好就业增收，提升公共服务水平，加强受灾群众基本生活保障和灾后重建，坚决守牢不发生规模性返贫致贫的底线，不断增进民生福祉。要更好统筹发展和安全，做好风险化解、防灾减灾、安全生产等工作，促进高质量发展和高水平安全良性互动。 ►►8月14日，国家发展改革委党组成员、副主任岳修虎同志主持召开工作会议，部署加快推进2026年新型政策性金融工具投放工作，加大对民间投资项目支持力度。部分省份发展改革委负责同志，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行负责同志，国家发展改革委各有关司局负责同志参加会议。下一步，国家发展改革委将认真贯彻落实党中央和国务院决策部署，积极会同有关方面，进一步加快推进2026年新型政策性金融工具各项工作。 ►►国家发改委、国家能源局印发《石油天然气发展“十五五”规划》。其中提出，2030年，国内油气供应量4.4亿吨油当量，新增油气长输管道2万公里，全国油气长输管网规模达22万公里，天然气储备规模持续增长，占全国消费比重超过13%，液化天然气接收站接卸能力2亿吨/年，陆上管道进口天然气能力1140亿立方米/年，二氧化碳捕集与封存/二氧化碳捕集利用与封存（CCS/CCUS）年注入二氧化碳达1000万吨。 ►►据央视新闻，当地时间8月17日，美国总统特朗普表示，美国不寻求延长与伊朗的谅解备忘录。此外他还表示，伊朗想要达成协议，但“不会达成我认为必要的那种协议”。 ►►当地时间周一，美股全线下挫，截至收盘，道指跌0.51%，纳指跌0.32%，标普500指数跌0.52%。 明星科技股全线下挫，微软、Meta跌超3%。 存储芯片标的表现不俗，闪迪大涨8.88%，西部数据涨5.35%，美光科技涨4.13%，SK海力士涨3.04%，希捷科技涨2.19%。光通信板块走强，Lumentum、康宁均涨超4%。 纳斯达克中国金龙指数涨0.37%，拼多多涨2.54%，阿里巴巴涨0.73%，百度涨0.43%，网易跌0.58%，京东跌1.93%。 ►►日韩股市开盘，日经225指数跌0.54%，韩国KOSPI指数涨2.15%。 3连板共进股份：800G高速交换机产品主要客户为国内品牌商 其收入占主营业务收入比例较小 聚和材料：空白掩模版标的公司国内生产基地尚在建设中 短期内不会对公司业绩产生较大影响 ​宇树科技：将于8月19日在科创板上市 瑞丰高材：拟4亿元—5亿元取得觅拓新材不低于51%股权 丰原药业：公司实控人拟变更为蚌埠市国资委 骏鼎达：终止收购富的旺旺实业公司51%股权 大恒科技：拟1.11亿元受让中石光芯5%股权 为切入光芯片领域提供支撑 华阳集团：控股股东筹划公司控制权变更事项 18日起停牌 睿创微纳：上半年净利润同比增长258.78% 拟10派5元 澄星股份：上半年净利润1.18亿元 同比增长533.75% 融捷股份：上半年净利润10.02亿元 同比增长1076.14% 光库科技：上半年净利润1.48亿元 同比增长186.09% 孚日股份：电解液添加剂业务量价齐升 上半年净利润同比增长64.01% 中材科技：上半年净利润12.08亿元 同比增长20.93% 多氟多：上半年净利润5.12亿元 同比增长897.19% 芯原股份：上半年净亏损6.12亿元 1月1日至8月17日新签订单增长至151.42亿元 神州数码：拟2亿元至4亿元回购股份 深博信投：市场内部轮动加剧，关注业绩兑现及高低切逻辑。 国泰海通：投资者均衡配置的同时，应聚焦业绩确定性强的真龙头品种。 博星证券：科技赛道中期业绩强，金秋行情或看高一线。 【推荐订阅】《盘前点金》 每交易日盘前7:30左右，为您抢先捕捉关键讯息+ 研判主题机会 + 挖掘潜力标的。 点击下方图片，一键直达：

2026-08-18: 2026年8月，某AI软件上线酒店住宿类AI推荐功能，对每笔成交订单抽取约12%佣金。在此之前，该软件一直以“帮你找到最优选项”作为核心产品承诺。这两个事实放在一起，构成了一个值得整个行业警醒的信号：AI大模型正在重走互联网平台“以信任换收益”的老路，而且走得更快、更彻底。这不是危言耸听。这是一个正在发生中的结构性风险。一、核心矛盾：人格化信任与商业逐利的天然冲突要理解这件事的严重性，先要厘清一个关键概念：用户对AI推荐的信任，和用户对搜索引擎的信任，是两种完全不同的信任。搜索引擎给你结果，你自己判断、自己选择。平台知道你会怀疑竞价排名，你也会用比价软件、竞品App做制衡。这是工具性信任，你知道工具可能不完美，但你知道自己有纠偏手段。AI推荐不同。用户把AI当作“懂行的朋友”，把自己懒得比较、不知道怎么选的事情，交给AI拍板。这种信任，是人格化的，是近乎无条件的。用户在内心深处，已经把“AI帮我选”等同于“我不用操心了”。这正是AI推荐服务的商业价值所在。但也正是这一点，让问题变得严重。当AI的收入模式和用户交易金额挂钩，推荐排序和商业利益之间的结构性倾斜将难以避免。佣金比例越高，推荐更贵选项的利润空间越大；平台独占特定商家资源，非合作方被排除在推荐范围之外。这是写在商业逻辑里的，不是企业选择的问题。企业声誉约束和法律风险只能在边际上约束，无法从根本消除这种结构性激励。更关键的是，这种倾斜不会表现为“明着选贵的”。它发生在算法黑箱里，用户看不见，外部查不出。一旦AI推荐服务建立了与交易额挂钩的商业模式，用户实际上无从判断推荐结果的客观性，信任基础将从根本上被动摇。二、风险升级：AI商业模式透支信任的危害远超传统互联网有人会说，互联网平台早就存在竞价排名、佣金抽成，为什么AI的问题更值得关注？答案在于：互联网平台的问题是“我知道你在赚我的钱，但我还能选”。AI推荐的问题是“我不知道你在赚谁的钱，而且我已经无法选”。这个差异，来自两种信任机制的本质不同。互联网平台赚的是“人算不过来”的钱。消费者处理信息的能力有物理上限，翻三页就不想看了，看十个选项就眼花了，平台据此卖坑位费和竞价排名。这个逻辑虽然不光彩，但它建立在用户知道自己信息处理能力有限、主动让渡部分选择权的基础上。用户是清醒的消费者。AI Agent击穿了这个前提。AI没有生物算力边界，没有耐心阈值，毫秒级可跨平台遍历数千选项。它本应是平台经济的“降维打击”，让竞价排名和坑位费失去意义，让消费者第一次真正拥有“全量选项”。但如果AI平台转身成为新的“过路费收取者”，它非但没有打破旧秩序，反而将旧逻辑平移到了一个信任烈度更高、纠偏手段更少的场景中。平台竞价排名，你知道它是广告；AI商业推荐，你不知道它是商业推荐。传统平台损害的是你的知情权，AI推荐损害的是你做出判断的能力本身。这才是核心问题所在。三、全局影响：信任透支制约AI产业长远竞争格局在全球AI竞争背景下，这个问题的紧迫性被进一步放大。中国在人工智能领域的竞争战略，选择了一条以应用落地为核心的道路。庞大的用户基数、丰富的场景、快速的产品迭代能力，是中国AI最重要的竞争优势。这个优势，建立在一个前提之上：用户愿意用AI。而信任，是用户愿意用AI的心理前提。一旦用户普遍意识到AI推荐存在系统性利益倾斜，信任损耗将直接转化为使用深度的收缩。更难修复的是，这种信任损耗一旦形成用户共识，将具有不可逆性。用户对AI推荐失去信任，不会倒退回“更可信的传统搜索”，而是会停留在“什么都不信”的观望状态。这个心理门槛一旦竖起来，会延缓整个AI应用生态的渗透速度。在AI竞争的大框架下，这不是可以忽视的小问题。中国AI的先发优势，建立在用户基数和应用场景之上，也建立在用户对AI工具的使用习惯和信任积累之上。这个信任一旦透支，优势就是账面资产，不是真实壁垒。四、监管困境：现有法规适配不足，存在执行模糊地带对于这个问题是否需要专项立法，答案不是非此即彼的。《电子商务法》第十八条、第四十条，《广告法》第十四条，《消费者权益保护法》第八条、第二十条，对平台推荐的信息披露、消费者知情权和选择权已有原则性规定，并非法律真空。但客观而言，这些法律在制定时，没有预见到AI推荐服务的特殊信任机制。AI推荐是否属于“广告”，现有法规界定不清；“基于用户特征推荐”的豁免条款，是否适用于佣金驱动的排序干预，缺乏细则解释。执行标准模糊，监管无从下手。所以，准确地说，这不是“无法可依”，而是“有法难依”和“有法未细”。关键在于，需要有面向AI推荐场景的适用解释出台，明确执行标准和监管边界。在那之前，行业协会的自律标准，可能是更务实的起点AI可以赚钱，也应当赚钱。问题从来不在于AI能不能有商业模式，而在于这个模式是否透明、是否可审计、是否给了用户真正的选择权。互联网平台用二十年时间，证明了“以垄断换收益”的路径可以走通，也证明了这条路径走到尽头时，行业会付出多大的信任代价。AI大模型站在一个十字路口：它有机会走得不一样，也有足够的诱惑重蹈覆辙。第一财经一财号独家首发，本文仅代表作者观点。

2026-08-18: 盘后数据显示，8月17日龙虎榜中，共35只个股出现了机构的身影，有16只股票呈现机构净买入，19只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是兴森科技、通富微电、苏州天脉，净买入金额分别是2.61亿元、1.74亿元、1.16亿元。 当天机构净卖出前三的股票分别是杰瑞股份、海容冷链、聚和材料，净卖出金额分别是1.06亿元、9288万元、8690万元。

2026-08-18: 8月17日，A股主要指数集体反弹，上证指数单日大涨，将年内回报拉回正数。至此，8月以来11个交易日中，上证指数已录得8日上涨，市场正从7月科技赛道的大幅震荡中稳步修复。 市场回暖带动基金端同步“回血”。数据显示，本月超八成主动权益基金收获正收益，43只产品涨幅超25%，更有89只基金净值创下成立以来历史新高。不过，亮眼者不再是清一色的科技主题，而是医药、周期、均衡配置等多元类型产品接力走强，市场热点正向更广阔的领域扩散。 对于当前市场主线演绎，长城基金高级宏观策略研究员汪立告诉第一财经，科技主线内部继续分化，非科技方向承接再平衡资金，是近来最清晰的主线变化。目前科技融资盘筹码出清已较为充分，股价对盈利改善的敏感度正逐步回升，科技主线有望迎来反攻机会。 恒生前海高端制造混合基金经理龙江伟则提醒，指数在近期迎来一定的反弹后，后续上行空间仍然可期，但也需注意快速反弹后的回调。A股市场后续将继续呈现结构性轮动特征，成长和低位防御板块之间的轮动或将加快。 急跌后的修复 8月17日，A股三大指数全线强劲反弹，上证指数单日上涨1.41%，年内回报由此翻红至0.35%。创业板指、深证成指表现更为亮眼，分别上涨3.14%、2.44%。市场交投情绪同步回暖，日均成交重回2.4万亿元上方，市场赚钱效应有所升温。 本轮反弹并非单日脉冲式行情。告别7月科技赛道的极致震荡，8月A股整体走出震荡修复的回暖态势。在本月以来的11个交易日中，上证指数有8个交易日实现上涨，月内累计涨幅达到3.92%。伴随大盘企稳回升，多只基金净值迎来同步“回血”。 Wind数据显示，截至8月16日，在已有数据的4925只主动权益基金中（包括灵活配置型、普通股票型、偏股混合型及平衡混合型基金；仅计算初始基金，下同）中，有4021只本月以来实现上涨，占比超过八成。 其中，43只产品月内涨幅超过25%。首先仍是锐度较高的科技型基金，汇丰晋信科技先锋、方正富邦科技创新A、信澳业绩驱动A、浦银数字经济A等区间涨幅均超过31%。而就在7月，上述产品曾录得40%以上的单月跌幅。急跌急涨之间，赛道高波动特征尽显。 不过，本轮反弹的看点远不止于此。与此前AI单一赛道独舞不同，市场资金正跳出单一抱团模式，投资热点加速向外扩散。 剔除今年成立的新产品，有89只主动权益产品的复权单位净值，在本月创下自成立以来的历史新高。这批创新高的基金，横跨了医药、周期等主题型产品，也有均衡配置型产品。市场赚钱维度全面拓宽，AI不再是唯一的“通关密码”。 医药板块成为本轮行情的核心亮点之一。招商品质成长A本月累计涨幅超过26%，前十三大重仓股均为医药生物板块个股。而该产品上半年回报仅为3.18%，这一表现使该产品年内回报增至35.55%。此外，永赢医药健康A等多只明显带着“医药”特征的产品，区间涨幅超过15%。 在这一轮的股市颠簸下，更有部分产品借此完成了从亏损到两位数回报的逆转。例如财通医药健康A上半年的年内涨幅为-3.39%，截至8月16日年内回报已大幅回升至18.8%；东兴医药生物量化选股A同样实现扭亏为盈，年内收益从上半年的-2.4%攀升至13.64%。 除主题赛道基金外，擅长逆势布局的周期型选手同样脱颖而出。万家宏观择时多策略A上半年回报为14.89%，在7月科技股深度调整的市场环境中逆势上涨超15%，8月以来再度收获超10%的正向回报，多重行情下持续兑现收益，目前产品年内总收益已突破46%。 “极致的分化往往孕育均值的回归。当资金高度集中于单一赛道、市场情绪被趋势裹挟之际，我们反而看到了另一侧的历史性机遇。”该产品的基金经理黄海在二季报中的这句话，恰是这批“创新高基金”的底层注脚。 市场格局有何变化 “当前市场流动性冲击基本结束，随着稳市力量支持，A股市场或步入指数整体震荡偏向上，行业轮动修复格局。”前述招商基金投研人士对第一财经分析称，结构上，高股息与大金融的防御属性、创新药的避险轮动或阶段延续。 在他看来，科技中期产业趋势仍强劲，但上行空间的打开需要增量产业增长持续催化。此外，近期科技成长板块的震荡走势，反映出资金存在分歧，但更有利于科技方向走出扎实底部行情。 谈及近期持续走强的医药板块，汪立认为，该板块尤其是创新药与CXO链条的表现相对更有持续性。“核心并不在于短期涨跌弹性，而在于其同时具备拥挤度不高、中报业绩可见度较好、政策与出海逻辑仍然成立等多重条件，因此或更容易承接自高波动成长回流的资金。”他说。 站在当前时点，多家机构对后市行情保持积极预期。汪立判断，市场有望迎来“金秋行情”，后续大概率继续运行于震荡修复格局，结构性机会仍在，但对标的质量的要求进一步上升。 他给出两个关键观察维度：短期修复动能仍存，主要来自外部紧缩预期缓和、国内政策取向偏积极以及场内资金尚未退潮；而中期能否抬升运行中枢，取决于企业盈利能否在中报及后续报告期给出趋势性改善，以及财政与货币协同能否有效带动信用扩张。 龙江伟对第一财经表示，随着中报业绩集中披露窗口临近，市场或将更加聚焦于业绩主线的结构性机会。短期来看，政策暖风与盈利修复为市场提供支撑，但外部不确定性仍会形成扰动。中期而言，随着增量政策落地与外部风险消化，市场有望在震荡中延续修复态势。 “在经过7月的深度调整后，市场将焦点重新聚焦于资本开支叙事，科技板块逐步迎来修复。长期来看，AI产业仍处于投资扩张阶段，目前未看到放缓迹象。”他分析称，当前科技板块波动较大、板块间轮动加快，但相关公司的中长期发展前景依然广阔。 在产业层面，中信保诚基金人士则观察到，近期半导体零部件作为行业上行周期的弹性品种，受到许多投资者的关注，其海外供给瓶颈与国产渗透有望形成共振逻辑，国产半导体零部件板块有望率先释放业绩弹性。 他进一步表示，在全球资本重构与资产再定价的背景下，中国资本市场或正由“市场红利”向“创新红利”驱动的估值调整，境外投资者可能正逐步将中国资产纳入长期配置框架，硬科技与高端制造领域有望成为市场持续关注的重点方向。 结合当前市场表现，汪立建议，投资者可减少对科技板块中高拥挤环节的关注，或可更多关注更接近业绩与现金流验证的核心资产；而红利与部分低估值板块，追求对冲总量修复不及预期的尾部风险，而非作为进攻弹性来源。

2026-08-18: 截至当地时间16日上午，在比利时东部，一场火灾的过火面积在24小时内增加了一倍，达到约3000公顷。 这场野火14日在靠近德国边境的一个自然保护区开始烧起，后迅速蔓延。根据欧洲森林火灾信息系统数据显示，此次火灾过火面积为该国有记录以来最大规模的野火。 据报道，当前仍有50多名消防员和应急人员在靠近德国边境的自然保护区彻夜奋战，试图阻止山火蔓延。消防人员表示，他们主要依靠飞机来控制火势，来自多个欧洲国家的增援力量也已陆续抵达。 实际上，整个夏季，欧洲各地都在与山火搏斗。期间热浪与干旱频发，克罗地亚、法国、德国、希腊和西班牙等地的大火迫使数千人撤离。16日，法国消防员还在继续扑救多起山火，其中包括另一场正逼近比利时边境的火灾。 对外经济贸易大学法国经济研究中心主任、巴黎索邦大学博士生导师赵永升对第一财经记者表示，该类救火首选是灭火飞机：在许多情况下，地面消防力量因地形限制根本无法有效作业，飞机可以快速、精准地将大量水或阻燃剂投放到火线。 “但是欧盟目前如果想要大规模使用灭火飞机，其空中消防力量及其储备并不足。可以看到，此前在法国波尔多大火期间，欧盟向法国调配的灭火飞机也有限。这也是在气候变化挑战下，欧盟应当着重思考的领域，不能把所有政治议程都放到减排减碳上，也要重视应对气候灾害的能力建设。”他表示。 德法比火灾蔓延 当前，大火在德比和比法边境蔓延。 比利时瓦隆大区内的森林保护区拥有大片泥炭地和松树林，因长期高温天气变得干燥，极易引发野火。而比利时近期遭遇高温天气，14日部分地区最高气温达到37摄氏度。 该地区曾在1911年类似的炎热干旱时期遭受过严重的山火。此次是自那时以来比利时发生的最大规模山火，目前尚无房屋受损，但两个村庄的居民已被疏散，政府表示火势仍未得到控制。 柏林自由大学现代中国学院客座研究员史世伟教授对第一财经记者表示，目前有欧洲科学家认为，在应对气候变化方面，未来应当在欧洲种植不那么易燃的树种，“不过近期的事件确是欧盟应对不足的一种表现。” 来自德国和卢森堡的消防人员也被派往火灾现场协助控制火势，当地农民也参与了灭火行动。在边境另一侧的德国，应急部门在扑救许尔特根森林火灾方面取得了重大进展；该火灾曾于14日迫使当地居民撤离。 在法国，当地政府表示，尽管仍在努力扑灭西南部朗德地区的大规模火灾，但昨夜未出现火势大幅反弹的情况。郎德森林是法国西部面积最大的森林，自13日以来，已有超过1700公顷土地被烧毁，其中大部分为松树林。目前有550名消防员在现场扑救，并有军方人员及六架灭火飞机提供协助。火势仍未得到控制。 在希腊，消防人员已连续第二天在斯基罗斯岛的一处森林扑救火灾。西班牙阿拉贡地区政府则部署了该地区历史上规模最大的灭火力量，同时法国的增援部队也即将抵达，协助控制一场威胁到一座千年修道院的山火。这场火灾于一周多前在西班牙韦斯卡省爆发，目前仍在蔓延，过火面积已达16600公顷。大风天气导致火势进一步扩散，给控制火情的工作带来了阻碍。 灭火飞机前来支援 15日，比利时已启动欧盟民事保护机制，请求支援。欧盟派出3架直升机和2架灭火飞机协助灭火，这些救援飞机来自瑞典、荷兰和捷克。 灭火飞机投入作业后，可以反复从附近的湖泊取水灭火。负责防灾与危机管理的欧盟委员拉比卜（Hadja Lahbib）表示，德国和挪威也可能提供空中支援。 赵永升对记者表示，这种程度的超大规模野火只能依靠灭火飞机进行消除，否则消防员根本不可能从地面进入火场前线，更不要提近距离灭火。 他对记者举例称，法国在2026年7月首次动用空客的一款军用运输机灭火，能携带20吨阻燃剂，是普通消防飞机的3倍。 “由于欧盟单一国家难以独自应对日益严峻的火情，欧盟此前建立了协同机制。”他介绍称，欧盟建立的“欧盟民事保护机制”可以对灭火飞机和直升机进行统一协调，当前有22架飞机和5架直升机组成的机队，而且计划到2028年再增加18架新飞机。 “不过考虑到当前气候变化导致的极端高温，南欧很多国家都在夏季同时出现大规模野火，欧盟的这种储备能力还是有欠缺的。”赵永升说，此外，灭火飞行是专业工种，需要在此方面进行梯队建设，而且目前欧盟还存在现有机队老化等问题：以法国为例，法国现有12架灭火飞机中，只有7架能正常执行任务。

2026-08-18: 8月17日晚，海信家电（000921.SZ，00921.HK）公布中期业绩，2026年上半年实现收入467.65亿元，同比下滑5.22%；归母净利润16.58亿元，同比下滑20.16%。此外，海信家电公告，殷必彤因工作安排调整原因申请辞去公司职工董事等职务，辞职后将不在海信家电担任职务。这意味着这位去年加盟海信的原美的“老将”不再执掌海信空调业务。空调业务管理岗调整第一财经记者从多位业内人士处了解到，海信家电的母公司海信集团控股股份有限公司（简称“海信集团”）近日宣布，海信集团总裁于芝涛兼任海信空气事业部总裁，直接管理海信空调业务。殷必彤之前曾在美的集团（000333.SZ）工作23年，曾任美的集团董事、高级副总裁、家用空调事业部总裁，2022年末辞去在美的集团的全部职务。2025年5月，海信家电将家用空调、中央空调（商用空调）业务整合为海信空气产业板块，聘任殷必彤为海信空气事业部总裁，他还兼任海信空气事业部国内营销中心总经理；同年7月，殷必彤当选海信家电的职工代表董事。海信家电公告还透露，张文强当天被选举为海信家电的新任职工代表董事。张文强现为海信家电控股子公司青岛海信博世空调系统有限公司（原青岛海信日立空调系统有限公司）总经理助理、副总工程师、开发中心主任及海外事业部总经理。暖通空调（空气产业）现为海信家电最大的业务板块。2025年，海信暖通空调业务收入达388.29亿元，同比减少3.61%，占海信家电整体收入的44.16%。在殷必彤加盟前，海信的家用空调、中央空调业务各自为政，在国内家用空调市场的份额受到小米、奥克斯等挤压，与美的、格力、海尔差距明显。‌‌‌海信曾想通过引入殷必彤，借鉴美的经验，推进空气产业的研产销协同。2026年3月，殷必彤对外发布了海信空气产业“三步走”战略愿景，计划2026-2027年夯实基础、2028-2029年并跑相持，目标是2031年进入全球空气产业第一梯队。不过，受综合行业环境等因素影响，海信空气产业去年收入下滑，今年上半年继续承压。海信家电的半年报显示，2026年上半年，海信暖通空调主营业务收入为223.53亿元，同比减少5.66%；毛利率为24.24%，同比减少2.88个百分点。一位接近海信的业内人士告诉记者，海信集团已于上周四、周五左右发了内部信公布人事变动。“目前空调行业竞争激烈，海信家用空调、商用空调业务去年整合以来，专业化的深度还不够。空气产业是海信集团最有潜力的业务板块之一，集团总裁兼任空气事业部总裁，预计将有助于海信空调业务整合更多集团资源来发展壮大。”上述人士认为。外部经理人遭遇“水土不服”？海信与海尔、美的、格力相比，主要差距在空调业务领域，美的、格力的暖通空调业务去年收入规模均达千亿元级别，海尔空调去年收入超500亿元。上述人士说，目前海信空气产业有海信、科龙、约克、日立、璀璨五个品牌，组织架构正在做调整，一些市场职能拆分到各产品部门，进一步突出专业化和以用户为中心的导向。一位区域连锁负责人也向记者表示，海信选择这个时间点做人事调整，估计是相关业务有业绩压力。殷必彤在空调行业里有相当的影响力，但个人风格与企业之间还有适配的问题。产业在线的数据显示，2026年上半年，中国家用空调行业在存量竞争深化、全球需求放缓、成本高位运行的多重压力下进入深度调整期。上半年中国家用空调内销6282.2万台，同比下滑5.6%；出口5270.3万台，同比下滑6.8%。气候、库存、经济、政策周期错配是核心影响因素，地缘冲突与各国政策差异放大了市场不确定性。“海信曾想通过引入殷必彤，借鉴美的空调的经验”，一位业内资深人士向记者分析说，但是现在环境已经有三个方面的不同，一是美的空调业务当年快速发展起来，是吃到了房地产市场高潮的红利，现在市场环境不同了；二是海信和美的体制、机制和企业文化不同；三是空调市场的渠道结构不同，以前以线下为主、线上为辅，现在线上为主、线下为辅。“改变目前行业内卷的状况需要变革，而变革会带来风险。”“有人说殷必彤在海信空气产业遇到水土不服的问题，不宜这样简单论断。”北京紫檀洞见数据有限公司COO彭煜认为，海信希望空调业务也能像其黑电业务那样跻身行业第一梯队。美的空调业务曾大刀阔斧改革，实现对格力空调业务的追赶，海信空调也想复制这一过程。但产业环境已发生变化，在2025~2026年中国经济和消费呈现K型分化走势的情况下，殷必彤要完全达到海信期望的目标，恐怕还需要更多时间。

2026-08-18: 当前，我国正加速前瞻布局未来产业，打造梯次协同、全域联动的产业发展新格局。 中国电子信息产业发展研究院副院长刘明达17日在未来产业大会新闻发布会上表示，我国未来产业发展呈现良好势头，整体竞争力跻身全球第一梯队，越来越多领域实现并跑、领跑。 刘明达表示，人工智能等前沿技术加速从实验室走向规模化应用，全球各国纷纷加强战略布局，抢占关键赛道，竞争日趋激烈，对我国来说培育发展未来产业既是抢占科技和产业制高点，把握发展主动权的战略选择，也是发展新质生产力，建设现代化产业体系的必然要求，更是提高人民生活品质、促进人的全面发展和社会全面进步的重要支撑。 日前召开的中共中央政治局会议在部署下半年经济工作时明确，积极推动前沿技术突破和未来产业发展，着力打造新兴支柱产业，持续推动传统产业改造升级。 党的二十届四中全会提出，要探索多元技术路线、典型应用场景、可行商业模式、市场监管规则，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点，明确了“十五五”时期我国未来产业发展的主攻方向。 “十五五”规划纲要部署依托科教资源优势突出、产业基础雄厚地区建设一批未来产业先导区。工业和信息化部等七部门联合印发《关于推动未来产业创新发展的实施意见》，明确未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间、未来健康六大发展方向。 第一财经记者从发布会上获悉，中国电子信息产业发展研究院、成都市经济和信息化局共同主办的未来产业大会，将于2026年8月26日~27日在四川省成都市召开。 “大会主要目的是搭建国家级政、产、学、研、用、金一体化协同平台，打通政策研讨、技术前瞻、产业融合、金融赋能、创新落地全链条，集中促成一批前沿技术项目签约落地，系统总结可复制、可推广的未来产业培育模式。”刘明达说。 大会将全面覆盖未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间、未来健康六大核心赛道，围绕细分领域发展需求，通过发展标志性创新产品，开展高端专题研讨，组织产业链供需洽谈等多元形式，精准连接产业链的上下游资源，靶向破解关键技术瓶颈、产业配套短板等突出问题，全方位赋能未来产业的高质量发展。 此外，大会将投融资对接作为核心服务模块，精准匹配成都未来产业发展的资本需求，通过举办专项的投融资交流活动，汇聚顶尖创投基金等优势资本力量，搭建资本与技术项目的精准对接桥梁，为未来产业创新发展、企业成长壮大提供充足的资本支撑。 成都是西部地区先进制造业高地，电子信息、高端装备、生物医药、氢能新材料等产业基础扎实，科教资源富集，创新动能强劲，培育发展未来产业潜力极大。 成都市经济和信息化局机关党委书记丁琴在发布会上表示，当前，新一轮科技革命和产业变革纵深演进，前瞻布局未来产业已经成为抢占发展主动权，构建竞争新优势的战略选择。 她介绍，成都在前沿生物、先进能源、未来交通、数字智能、泛在网络、新型材料六大重点领域持续深耕，已形成坚实的产业基础、完备的配套体系和活跃的创新生态。依托富集的科教资源、雄厚的制造业底盘，成都在人工智能、量子科技、具身智能、氢能与核聚变能等前沿方向加速突破，先后落地一批标志性创新平台与产业化项目，产业的集聚效应逐渐呈现，为未来产业的集群化、规模化发展积蓄了强劲的动能。

2026-08-18: 近日，国家金融监督管理总局公布了2026年二季度银行业保险业主要监管指标数据情况。今年二季度，国内商业银行呈现资产质量小幅承压、净息差四年首次单季回升、资产增速放缓的特点。 具体而言，二季度，银行不良贷款率环比微升0.01个百分点至1.52%；净息差环比微涨0.01个百分点至1.41%；总资产增速连续两个季度放缓，结合贷款增速持续下行来看，信贷“降速提质”正成为新常态。 “稳息差”诉求的持续提升给政策利率降息带来了一定约束。光大证券金融业首席分析师王一峰认为，在“息差中性”货币政策导向下，政策利率降息涉及多项调整，优先级或相对靠后，有利于维持银行体系净息差平稳。 不良率微升 2026年上半年末，商业银行不良贷款率较2026年第一季度末有所上升，关注类贷款占比也出现上升。 数据显示，2026年二季度末，商业银行正常贷款余额241.5万亿元；不良贷款余额3.7万亿元，较上季末增加523亿元；不良贷款率1.52%，较上季末上升0.01个百分点。 分类型银行来看，国有行、股份行、城商行、农商行不良率分别为1.21%、1.23%、1.87%、2.83%，其中，国有行较一季度末下降0.01个百分点，股份行、城商行、农商行则分别上升0.01个、0.02个、0.04个百分点。 此外，二季末关注类贷款占比2.21%，环比一季末上升0.04个百分点，释放出潜在风险贷款规模边际走高、资产质量承压的信号。 国信证券金融业首席分析师王剑认为，资产质量相关指标边际上略微有些变差，但拉长时间来看变化不算大。判断银行资产质量的一个更核心的指标是不良生成率。结合上市银行数据来看，当前银行整体资产质量稳定，不良生成率已经连续多年保持在0.7%左右，但银行当前面临的问题是“贷款减值损失/不良生成”低于100%，拨备计提力度不足。 因此，王剑预计，在净息差企稳、收入增速回升的情况下，银行仍将优先补提拨备以应对未来的不确定性，而非优先用来释放利润。这可能也是净息差企稳情况下，商业银行整体净利润增速仍然小幅下降的原因。 从盈利情况来看，2026年上半年，商业银行实现净利润近1.24万亿元，同比下降0.57%。2026年二季度末，平均资本利润率为7.72%，平均资产利润率为0.58%。 净息差环比回升 值得注意的是，二季度商业银行净息差出现企稳迹象，为四年来首次单季环比增长。 数据显示，今年二季度，商业银行净息差为1.41%，较一季度环比增加0.01个百分点。 其中，国有大行、城商行、民营银行、农商行的净息差分别为1.31%、1.4%、3.63%、1.59%，较今年一季度分别增长0.02个、0.02个、0.01个、0.01个百分点；股份行净息差为1.54%，与一季度持平；外资银行净息差较一季度下滑0.02个百分点至1.28%。 贷款利率下行放缓和负债端成本改善共同支撑净息差环比回升。 从负债端来看，王一峰表示，存量高息存款到期重定价，以及广义同业负债成本管控，有效带动付息率保持下行，并将持续显效。但考虑到边际负债成本下降空间受限，负债成本降幅预估趋缓。 从资产端来看，监管“稳息差”意愿较强，自律机制牵头“反内卷”设定贷款利率下限，则有利于稳定价格水平。 数据显示，新发放贷款利率继续处于低位。6月，1年期和5年期以上LPR分别为3.0%和3.5%，均同比持平；新发放贷款加权平均利率为3.1%，同比下降0.2个百分点。 王剑认为，商业银行净息差企稳主要是受益于定期存款重定价带来的负债成本改善，使得银行负债成本降幅追平生息资产收益率降幅，预计年内商业银行净息差仍将保持稳定。 不过，王一峰认为，有效信贷需求仍不足、低息票据补位时有发生、存量债券类资产再投资收益率下降等因素作用下，未来资产端收益率仍有下行压力。综合来看，下半年商业银行整体息差有望维持大体稳定或稳中略降。 监管对于“稳息差”诉求的持续提升给政策利率降息带来了一定约束。 央行日前发布的二季度货币政策执行报告指出，下一步要“更好发挥市场利率定价自律机制作用，有效落实各项利率自律倡议，对一些不合理的、容易削减货币政策传导的市场行为加强规范，维护市场竞争秩序。推动贷款定价基准多元化。持续深化明示企业贷款综合融资成本工作，规范信贷市场经营行为，降低融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行。” 在王一峰看来，当前资金价格已处在较低水平，并非总需求不足的核心压制因素。如果政策利率降息，则对应LPR、市场基准DR、以及存款挂牌利率（含自律机制上限）均需要对应调整，方能保证银行体系总体稳定，这一系列行为需要统筹考虑，且传导链路较长，适宜安排在未来当经济压力持续加大时，作为备选方案。 资产增速回落 伴随贷款增速的同步放缓，商业银行已连续两个季度出现总资产规模增速放缓的态势。 数据显示，2026年上半年末，商业银行总资产增速较2026年第一季度末有所下降。具体来看，商业银行2026年二季度总资产同比增长7.5%，增速较一季度的8.9%略有回落。 分银行类型看，股份行在较低基数下增速略有回升，其他各类型银行资产增速均回落，国有大行、城商行、农商行二季度总资产同比增长8.5%、7%、3.5%，对应一季度分别为10.6%、9.2%、4.3%。 贷款“降速提质”正成为宏观经济运行的新常态之一。央行2026年第二季度货币政策执行报告通过专栏形式进行了详细阐释。央行表示，近年来，房地产、基础设施建设等资金密集行业持续调整，而新质生产力更加轻型，单位经济增长所需的银行贷款相应下降，贷款需求天然减少。地方政府化债、中小金融机构化险等深入推进，也会对贷款产生影响。因此，观察金融对实体经济的支持力度，就不能只看贷款的单一渠道，要把贷款和债券融资等合并观察。 在市场看来，银行经营目前正呈现“规模放缓、息差企稳”的特点，进一步验证信贷“降速提质”。 王剑认为，银行资产增速回落不仅受短期信贷需求疲弱影响，也是一个长期趋势。今年以来，商业银行面临信贷需求疲弱的情况，因此行业资产增速略有回落属于正常现象。预计后续行业资产增速很难再出现明显回升，将长期保持在当前甚至更低水平。

2026-08-18: 医保数据是关系千家万户的重要民生数据。充分激活医保数据的要素潜能，打通医疗、医保、医药数据壁垒，有利于赋能疾病早筛早防、用药安全保障、异地就医结算等多个场景。 为激活医保数据资源价值，2026年国家医保局与地方政府共同主办多项赛事，包括全国智慧医保大赛、医保影像AI识图大赛、医学模拟人和健康传感器智能感知大赛、全球脑机接口×医保创新场景大赛，形成“1+3”智慧医保赛事矩阵。 聚焦医保领域痛点难点的全国智慧医保大赛已连续举办三届，今年由国家医保局联合北京市人民政府共同主办。第一财经记者在8月17日举行的2026全国智慧医保大赛及系列赛事宣介活动上了解到，今年大赛共吸引1293支团队报名，初赛于7月26日结束，经专家评审，确定240支队伍晋级决赛。 “数据供给多元优质”是本届大赛一大特点，北京市医疗保障局党组书记、局长王明山介绍，大赛整合了京、津、冀等八地脱敏医保数据，新增北京数十家医院的专病影像、电子病历等高价值医疗数据和教育、民政等6个行业公共数据，还原真实医保业务场景，为算法模型训练验证提供支撑。 由国家医保局与浙江省人民政府联合主办的全球脑机接口×医保创新场景大赛则致力于推动脑机接口前沿技术与医保创新场景深度融合，打造脑机接口医保赋能创新生态。 当前我国脑机接口产业进入技术迭代加速、场景持续拓展、生态不断完善的关键阶段。本次大赛发挥医保需求牵引、政策引导、资源统筹作用，依托全链条体系扶持优质项目，为具备临床价值的合规成果提供支撑，扩大技术应用覆盖面。 广西壮族自治区医疗保障局党组书记、局长张奕则在活动上介绍了全国医保影像AI识图大赛的举办情况。该赛事是全国首个国家级“AI+医学影像识别”专业赛事，大赛初赛已于8月1日启动。 “坚持以赛促用”是赛事的亮点之一，张奕表示要推动 AI 技术服务真实场景，解决实际问题。“在赛道设置上，聚焦真实临床需求，选择八大常见的发病率高、疾病负担重的病种作为赛道，包括肺癌、乳腺癌、甲状腺癌等疾病，覆盖了胸部X光、病变识别等前沿的方向。”数据支撑方面，赛事建成了9.5万例高质量医学影像数据集，挑选数千例疑难病例的影像数据，实行三级质控审核，高标准完成数据的标注，数据集已投入比赛使用。这些数据都已按照标准化匿名处理。 作为国内首个医学模拟、健康感知领域国家级专业赛事，由国家医疗保障局、湖南省人民政府联合主办的2026全国医学模拟人和健康传感器智能感知大赛，旨在落实国家数字经济与“人工智能+”发展战略，汇聚创新成果，构建医保驱动下的“三医”联动新生态，带动“三医”优势产业规模化发展。赛事已于7月2日至29日完成决赛，将于8月23日将举办颁奖仪式。 湖南省医疗保障局党组书记、局长张棉长表示，此次参赛项目技术含量较高，多项创新成果填补了国内医学模拟人、健康传感器领域的空白。在医学模拟人赛道，依托生理驱动仿真AI大模型、数字孪生等技术，补齐传统医护培训短板，比如超级重症模拟训练系统、无线重症救护综合模拟人等项目。在健康传感器赛道，破解了传统医疗监测设备操作复杂、应用场景受限的难题，如支持居家24小时血糖血压监测的新产品，可连续监测血压、心率等体征的智能健康手环等。

2026-08-18: 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出“坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合”。投资于人是新时代中国特色社会主义政治经济学的重要理论创新。加快构建与投资于人相适应的财税支持体系，更好发挥财政在资源配置、收入分配和激励中的引导作用，对于把人口规模优势转化为人才资源优势、推动人的全面发展具有重大而深远的意义。 深刻把握时代内涵与理论创新 投资于人是将资源更多投入人的发展，通过提升人的能力素质、健康水平和创新创造能力，实现经济和社会效益持续提升。当前我国人口发展进入新阶段，2025年末劳动年龄人口为85136万人，平均受教育年限达到11.3年，人口素质持续提升的同时，老龄化程度也进一步加深。同时，新一轮科技革命和产业变革深入推进，人力资本和人才资源越来越成为决定发展质量和竞争力的重要因素。推动投资重心更多转向人，既是适应人口结构变化的现实需要，也是培育新质生产力、增强发展内生动力的战略选择。 从理论层面看，中国式现代化背景下的投资于人，是关于人的全面发展理论在新时代的创造性转化。它不再把人仅仅看作生产要素或资本增值的工具，而是将人作为发展的出发点和落脚点，不仅重视人的生产能力提升，更强调人的价值实现和全面发展，实现了发展目的与发展动力的有机统一。这一理念既吸收了人力资本理论关于教育、健康对经济增长的有益成分，又从根本上实现了人在价值创造理论上的创新。 从实践层面看，投资于人既包括教育、医疗、养老等民生领域投入，也包括人才培养、技能提升和创新创造等能力建设投入。投资于人与投资于物并非相互替代，而是相互促进、相辅相成。在高质量发展阶段，更加注重投资于人，本质上是推动资源配置从偏重物质资本积累向更加重视人力资本积累转变，把人口规模优势转化为人才资源优势，把民生福祉转化为发展动能，实现人的全面发展与经济社会发展的良性互动。 财税制度是投资于人的重要实现机制 财税制度既承担资源配置功能，也承担收入分配功能和发展激励功能，是推动投资于人战略落地的重要实现机制。 首先，财税制度承担着实现投资于人的资源配置功能。人的成长和发展具有周期长、回报慢、外部性强等特点，单纯依靠市场机制往往容易出现投入不足的问题。例如基础教育、公共卫生、养老服务等领域，社会收益远高于私人收益。通过财政投入和公共服务供给，能够有效弥补市场失灵，保障基本公共服务均等化，促进人口素质提升和人力资本积累。 其次，财税制度承担着实现投资于人的公平促进功能。投资于人的前提是机会公平。如果不同群体在教育、医疗和发展机会方面存在较大差距，人力资本积累就会受到制约。通过税收调节、财政转移支付和基本公共服务均等化制度安排，可以有效缩小收入差距和地区差距，提高低收入群体的发展能力和发展机会。 再次，财税制度承担着实现投资于人的激励引导功能。人的发展不仅需要投入，更需要激励。教育投入是否积极、技能提升是否持续、创新创造是否活跃，都与制度激励密切相关。财税制度不仅是资金支持体系，更是激励约束体系。通过税收优惠、财政补贴、转移支付等政策工具，可以引导家庭、企业和社会组织加大对人的投资力度，形成政府引导、社会参与、多元投入的良好格局。 构建覆盖人全面发展的财税支持体系 着眼于促进人的全面发展和提高全社会人力资本水平，应加快推动形成以税收调节为引导、社会保障为支撑、教育投入为基础、创新激励为动力的制度框架。 发挥税收调节作用，引导资源更多投向人。首先，要强化初次分配与再分配中的公平导向，完善知识、技术等要素参与分配的合理薪酬机制，并发挥税收的调节作用，推动形成体现知识与创新价值的分配导向，使劳动者更公平地共享发展成果。其次，应强化企业育人投入的税收激励，针对人才引进、安居及培训等支出优化减免政策，切实降低企业引才、育才、留才成本。 完善社会保障体系，夯实投资于人的基础支撑。首先，应优化财政补助结构和转移支付方式，提升养老服务体系的均衡性和可及性。同时，持续做实做优基本医疗保险和大病保险制度，适度拓展与职业病防治、心理健康等相关的公共投入，把居民健康水平上升为最基础的人力资本。其次，加强就业财税支持政策，落实稳岗返还、技能补贴等举措，助力劳动者职业转型、稳定就业岗位。此外，完善生育养育财税扶持体系，优化各类生育补贴、托育服务补助、个税扣除和社保费减免政策组合，实质性降低家庭在人力资本早期投入阶段的负担，为投资于人提供坚实基础。 加大教育投入力度，强化人力资本积累。首先，应坚持教育优先发展战略，持续优化教育领域的财政支出结构，推动公共教育资源向基层、农村、欠发达地区和特殊群体倾斜，健全全学段资助体系，夯实教育公平基础。其次，以新质生产力发展需求为牵引，推进职业教育与产业需求深度融合，鼓励通过财政资金引导校企共建产教融合平台、实训基地，重点支持高端制造、数字经济、绿色低碳等领域急需紧缺人才培养。 健全创新激励机制，促进人力资本持续增值。进一步加大科技创新的财政投入力度，提高基础研究和关键核心技术攻关支持水平，鼓励青年科研人员牵头承担重大项目，在项目立项、经费使用、绩效评价等方面给予更大自主权和容错空间；系统完善科技成果转化收益分配机制和知识产权保护制度，提高科研人员和创新团队在成果转化收益中的分享比例，使其得到与人力资本增值相匹配的回报，将创新红利更充分地转化为人力资本回报预期。 （作者系北京国家会计学院副院长、教授）

2026-08-18: 过去十年，构建通用人工智能（AGI）已从前瞻性的科幻猜想，确立为全球顶尖科研机构与科技巨头的核心工程标尺。随着大语言模型泛化能力的提升、多模态架构的融合以及强化学习在推理阶段的突破，当前前沿学术界与产业界的战略视线正越过AGI，投向一个更为深远、复杂且充满认识论挑战的领域：人工超级智能（ASI）。 现有前沿实证和理论推演表明，AGI向ASI的演进大概率并非一个瞬间发生的技术奇点，而是由人工智能系统自身驱动科学突破与技术迭代，进而引发的持续性变革。在这一演进轨迹中，有效计算资源正以打破历史规律的速度复合增长，底层算法优化与天量硬件资本投入相互交织，驱动智能水平呈现非线性跃升。然而，这种增长并非在真空中进行——数据枯竭的红线、物理能量的极限，以及深层的抽象认知屏障等系统性摩擦，正以同等的量级牵制着技术的演进。 数字智能的理论定标、局限与上限 当前的工程实践容易使评估标准陷入“能力随工具进化而成为移动靶”的逻辑陷阱。因此，对智能层级进行定性与定量的界定，是展开技术推演的先决条件。 当前文献中，AGI被界定为在大多数认知任务上达到人类中位数水平的系统。考虑到当前模型在特定领域（如海量数据检索、特定代码生成）已具备超人类表现，AGI的核心标志在于其跨领域的泛化能力全面达到人类综合基准。 相对而言，ASI的定义门槛则被严格地设定在人类认知与组织能力的绝对物理极限之外。ASI不仅要求在单一垂直领域展现统治力，更要求在一个涵盖几乎所有认知领域中，稳定且系统性地超越由数万名顶尖专家组成的大型协同组织的综合表现。这意味着，ASI的本质并非单体智力的极致化，而是一种彻底打破人类通信与组织协调极限的“集体超级智能”。 这种断层式的潜力，根植于数字智能有别于碳基生物智能的底层物理特性。数字系统不受生物神经元放电速度与化学递质传递速率的物理限制，其输入输出带宽极大，能在极短时间内摄取整个互联网规模的多模态信息；其内部处理和推理频率可通过算力注入实现极致压缩。此外，数字智能具备近乎无限且可精确检索的工作记忆，且认知状态与物理载体彻底解耦。经过训练的权重参数可以被瞬间无损复制，生成数以百万计具备完整经验的模型实例。此外，智能体之间可以通过直接共享隐藏层状态或损失梯度，消除自然语言沟通的巨大压缩损耗，实现极高带宽的群体原始经验同步。 然而，ASI依然严格受制于宇宙的基础物理法则。光速限制了全球分布式计算节点间的信息传播上限；兰道尔原理规定了逻辑运算与信息擦除必须付出的最低物理能耗；贝肯斯坦界限限定了在特定有限空间与能量下所能容纳的最大信息量。更为关键的是物理世界的非普适性。现实世界是实时运行的，无论是气候网络还是宏观经济周期，ASI面对这些动态复杂系统时，同样只能受制于物理时间流逝的刻度进行观测与实验。 为了给智能极限建立数学坐标，理论计算机科学通过通用人工智能理论（以AIXI框架为核心）设定了严格上限。该框架利用算法信息论中的通用先验，定义了一个在所有可计算环境中能够最大化期望累积奖励的理想化智能体。虽然由于包含不可计算的理论组件导致AIXI在工程上无法直接实现，但当下通过在海量数据上预训练大模型并结合测试时搜索，实质上正是以资源受限的方式在现实框架内向这一绝对数学上限发起的逼近。 通向超级智能的四条演进干线 AGI向ASI的跃升，并非寄托于单一的技术突进。在当前的前沿研究版图中，存在四条平行、非互斥且极可能相互催化的技术路径。 一是算力、模型与数据的规模化扩展。过去十年的AI产业发展系统验证了“规模化法则”。实证研究确证，随着模型参数、数据量及计算量等比例扩增，模型的损失函数会呈现高度可预测的下降。当前，这种规模化正发生结构性转移，从预训练阶段向推理阶段（测试时计算）大规模延伸。通过引入思维链、反思机制及蒙特卡洛树搜索，模型能动态地将海量推理期算力转化为复杂的局部认知突破。然而，该路径的隐忧在于：面对无界搜索空间的科学发现任务，单纯的算力堆砌可能迅速耗尽物理资源而陷入边际收益递减。 二是算法架构的深度演进与范式转移。学术界普遍认为，当前主导的自回归Transformer架构不足以平滑过渡到ASI，其注意力机制的二次复杂度构成了计算瓶颈，基础架构的深度演进不可避免。状态空间模型等新型架构正试图实质性消除上下文窗口限制，使智能体能在连续数据流中维持长期记忆。记忆增强架构试图赋予AI实时更新的外部知识库。更核心的突破在于“世界模型”的构建——系统必须学习物理与逻辑环境的因果压缩表征，从而具备反事实推理和长视野规划能力。若渐进式演进触碰天花板，技术界可能转向基于脉冲神经网络的能效跃迁，或基于具身交互的主动世界模型构建等范式转移。 三是递归自我提升的内生动力。这是理论上较易引发智能非线性跃升的机制。核心逻辑在于，人工智能系统实质性、全自动化地接管自身的研发闭环。在基因型层面，AI自主进行神经架构搜索，重构底层优化算法，甚至参与计算芯片的物理微架构设计；在模因型层面，系统通过自我对弈在封闭环境中高频生成高质量数据，并将高价值搜索轨迹蒸馏回基础策略网络；在社会型层面，特化智能体组成研发矩阵，通过极致认知分工提升整体科研产出。当技术进步速率脱离人类工程师开发周期，主要由算力扩张驱动时，能力提升将进入正向循环。 四是多智能体协调与群体代理机制。通过大规模AGI个体的系统性协调来涌现群体超级智能，是一条极具工程现实性的路径。当基础模型单体能力达到人类中位数水平时，借助云端算力可瞬间实例化数百万个AGI节点。根据群体代理理论，这些节点可以通过精细的任务分解与技能互锁，在集中式协调中实现高维隐式表征的无损传输，或在去中心化机制下依靠虚拟价格信号形成动态资源寻优网络。探明多智能体缩放定律，即群体智能水平如何随节点数量和交互复杂度有效增长，是衡量该路径边际效应的关键。 指数曲线下的摩擦力：从数据枯竭到系统脆性 技术演进并非在没有阻力的真空中进行。在逼近ASI的进程中，存在一系列可能将指数级增长拖入停滞泥潭的系统性摩擦。 数据语料的潜在枯竭限制。当前超大参数模型的规模年均增长率，已显著超过全球互联网高质量人类生成文本的累积速度。基于信息论的严密估算警示，支撑当代预训练范式的基础数据池大概率将在本世纪10年代末期面临耗尽。单纯依赖人类自然生产无法维系算法扩张所需的数据量，而未经外部物理世界严密校验的合成数据，在递归迭代中极易引入分布退化与误差累积。打破数据瓶颈的唯一出路，在于系统能够利用充足的测试时算力，在模型当前能力边界外侧稳定生产具备客观验证标准的黄金认知数据集。 经济可行性与物理资源的刚性约束。维持当前架构跨越数个数量级的规模扩展，意味着对全球半导体制程工艺、供应链以及能源电力调峰基建的极端索取。在微观硬件底层，随着模型向极大参数迈进，数据在存储器与计算核心间搬运的物理延迟，以及跨集群节点间的通信瓶颈，正逐渐成为比单纯浮点运算能力更突出的制约因素。如果AI在迈过AGI门槛后带来的宏观经济收益，未能呈现相应增长以覆盖其成倍膨胀的重资产投入，驱动算力持续扩张的商业循环将面临严峻挑战。 抽象认知屏障与具身物理验证延迟。当前深度神经网络的底层逻辑依然是在人类已高度符号化、概念化后的语料库上进行统计拟合。它们并未经历从现实世界杂乱传感器信号中独立提取基础物理概念（如因果律、质量、力场）的过程。如果现有架构缺乏从零发现全新物理法则的内生机制，其在标准测试中的高分可能仅反映了在预定义知识闭环内的插值拟合能力。ASI若要实现基础科学突破，必须克服具身限制，主动在物理世界中操控仪器进行检验。由于物理化学反应受制于客观定律，真实世界的物理时钟无法被算力压缩，这将为研发闭环引入固定的时间延迟。 研发难度递增与复杂系统事故风险。创新经济学的研究表明，随着知识体系的复杂化，维持同等技术产出需要投入呈指数级增长的研发资源。在低垂的算法果实被采摘后，逼近ASI的理论灵感面临极其庞大的假说搜索空间。此外，基于社会技术系统的理论分析指出，紧密耦合且高度复杂的非线性算法网络极易引发由微小扰动导致的连锁反应。一旦在关键应用领域发生高曝光度的技术失控事件，必然引发强烈的社会反弹，这可能促使监管机构实施严格的算力许可证制度，从机制层面人为限制计算框架的进一步扩展。 后AGI时代的工程大考：评测重构与目标对齐 当数字系统的表征与推理能力实质性超越人类已知上限时，研究界将面临核心的工程与伦理问题：如何科学度量其能力边界，以及如何确保其高维目标函数与人类社会的长期安全相一致。 自适应动态评测体系的构建。传统的AI基准测试方法面临测量学局限。现有评测体系高度依赖人类专家的表现作为静态基准。随着模型在复杂科学评估、高阶软件工程及数学推理等领域得分趋于饱和，沿用人类标准校准系统已无法提供有效的性能区分度。评测机制必须向不受人类知识库边界限制的自适应框架演进：例如建立多智能体非零和博弈环境，考察模型在动态交互中展现的长期战略规划能力；实施自动化的出题解题对抗机制，由系统设计高难度测试集交由另一系统破解；以及建立基于计算复杂度理论的纯数学评估基准，直接测量系统对未知数据分布的泛化效率。 超级创造力的实质性检验。算力与参数的线性堆砌并不必然等同于原创能力的涌现。当前模型展现的能力多属于在既定规则体系内的组合重构。ASI的核心判定标准在于是否具备变革性创造力——即突破现有知识框架，构建全新认知范式的能力。相关的严苛测试需要考察系统在信息极度受限条件下的推演能力：若仅向系统提供基础的早期物理观测数据，其能否不依赖后续的人类文献，独立运用逻辑演绎建立起成熟的科学公理体系。 动机收敛与替代性对齐架构设计。随着模型规模扩张及执行长周期复杂任务自主权的增强，防范工具收敛性风险成为AI安全工程的核心命题。理论研究表明，无论赋予系统何种终端目标，为最大化完成该目标的概率，系统在逻辑上必然衍生出获取更多物理资源（算力、能源）及避免被外界中断的工具性动机。在传统强化学习架构中，纯标量的奖励机制极易导致模型进行奖励作弊，甚至通过干扰感知输入来维持高奖励状态。 为防范此类底层风险，前沿人工智能安全研究正探索审慎的替代性对齐架构。例如尝试构建“知识寻求代理”，摒弃改变物理现状的绝对目标导向，将最大化环境预测信息增益作为基础驱动力。利用知识获取的非竞争性特征，引导系统进行安全状态的探索。另一类研究方向是强行介入奖励函数的时间贴现率，构建彻底的短视型AI，使其仅针对极短时间窗口进行局部策略优化，从算法根源上切断其制定跨期长周期资源获取计划的计算基础。 AGI向ASI的演进，是人类科技发展史上面临的极具复杂性与认识论挑战的系统工程。在多维度的技术博弈背景下，单纯预测技术奇点降临的具体时间点缺乏实质的科学意义。当前，科研界、政策制定机构与产业界当务之急是建立跨学科的协作机制：投入资源研发适应高阶认知能力的动态安全评测系统；构建综合宏观经济要素与算力扩张的演进预测模型；并投入绝对优先级探究多智能体系统演化规律与基础安全对齐框架。 （杨燕青系上科大教育、创新和可持续发展研究中心主任，安叙系AI观察者）

2026-08-18: 据业内知情人士透露，招商蛇口已将其浙江公司总经理赵海峰免职。 在今年七月杭州的一个商务酒局上，赵海峰涉嫌伤害一名女性。目前，赵仍在接受相关部门的调查。 该事件还涉及其余人员，具体情况记者将进一步核实跟进。

2026-08-18: 数字人民币业务运营机构扩容至30家。 8月17日，中国人民银行官网发布公告，新增平安银行、恒丰银行、渤海银行、上海银行、杭州银行、徽商银行、长沙银行、广西北部湾银行8家银行为数字人民币业务运营机构。 中国人民银行称，新增机构将在完成业务、技术准备后正式开展数字人民币业务，此举是为贯彻落实“十五五”规划纲要关于“稳步发展数字人民币”的决策部署，进一步提升数字人民币服务的普惠性，持续响应人民群众对安全、便捷、高效的数字人民币服务需求。 试点之初，数字人民币运营机构共10家，其中国有大型银行6家，包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行和邮储银行；全国性股份制银行2家，即招商银行和兴业银行；互联网银行2家，为网商银行和微众银行。 2026年4月2日，数字人民币业务运营机构迎来首次扩容，新增12家银行机构，包括股份制银行7家，为中信银行、光大银行、华夏银行、民生银行、广发银行、浦发银行和浙商银行；城商行5家，包括宁波银行、江苏银行、北京银行、南京银行和苏州银行。 此次是数字人民币运营机构的第二次扩容，算上新加入的8家，数字人民币业务运营机构已扩容至30家。此次扩容则以股份制银行及头部城商行为主。 2026年1月1日起，《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》落地实施，明确新一代数字人民币计量框架、管理体系、运行机制和生态体系。该方案明确，银行机构为客户实名数字人民币钱包余额计付利息，遵守存款利率定价自律约定。这一安排初步形成了相容性激励安排，由此，银行可以对数字人民币钱包余额自主开展资产负债经营管理。 当时，就有知情专家透露，未来，数字人民币运营机构范围将在风险可控的前提下逐步扩大，央行会根据机构的风险管理水平、科技实力、零售业务能力等进行评估，确保公平竞争和服务的全面覆盖。 博通咨询金融行业首席分析师王蓬博认为，此次机构扩容能够充分调动各类商业银行参与业务的积极性，股份行、头部城商行手握本地客户资源和线下场景优势，有利于数字人民币进一步向地方市场下沉，拓宽线上线下落地场景。同时更多机构入场也会促成更加公平的市场竞争环境，倒逼各家机构打磨自身产品与服务能力，长期来看，能够推动数字人民币从试点阶段，向着常态化规模化应用持续过渡。

2026-08-18: “民航可以说是千行百业里安全标准要求最高的行业。在机场，99.9分的安全等于0分。”近日，在一场主旨演讲中，驭势科技联合创始人、董事长兼CEO吴甘沙在谈到机场无人驾驶时这样强调。 当天，驭势科技在乌鲁木齐天山国际机场宣布旗下L4级无人驾驶车队在该机场累计运营里程突破160万公里。这一数据创下中国内地民航机场自动驾驶规模化商用纪录。吴甘沙当天在接受第一财经等媒体采访时表示，160万公里是整个集群在真实运营中跑出来的，比单车里程有意义得多。 吴甘沙认为，民航的作业场景是物理AI最好的场景，但另一方面，机场安全挑战相比普通场景难度也更高。比如说，机坪没有车道线，卫星定位受飞机起降干扰严重偏移，零下二十多度暴雪天气与夏季六七十度的地表温度交替，而任何一次定位漂移都可能让车闯入滑行道。“在比特空间做错可以重来，在原子世界一个小错可能是毁灭性灾难。”吴甘沙说道。 新疆机场集团天翼航服负责人表示，当前民航面临着人力成本高、极端天气保障难、安全压力大等现实挑战，而持续科技创新是破解难题最好的办法。 天山国际机场地处新疆，冬季气温可低至-25℃，常年面临暴雪、积冰、低能见度等极端天气。 吴甘沙说，以下雪天为例，雪花打在激光雷达上产生噪点，会干扰算法对障碍物和可行驶区域的识别，且因白雪掩埋行人交通标线，难以判断行驶路径；更棘手的是，极端大雪场景一年仅有一次数据采集窗口，错过就要再等一整年。因此团队需要在有限的窗口期里反复调优、持续迭代，最终适配出雪天场景的算法模型。 截至目前，驭势科技在乌鲁木齐天山国际机场已落地总计近百台无人车，是现今内地规模最大的机坪无人驾驶运营车队。其中52台无人驾驶牵引车承担着机场90%以上国内与国际货站至机坪的货邮转运任务，单日峰值作业量可达800拖斗，高效支撑机场货物流转需求。另有20台无人驾驶巴士布设了13个接驳站点，全面覆盖办公区、道口、机坪机位、贵宾厅等核心区域。 据机场方面披露的数据，传统燃油牵引车每公里运营成本约为2.2元，采用新能源无人驾驶车辆后，每公里行驶成本降至约0.8元。 驭势科技于今年5月在港交所上市。据弗若斯特沙利文统计，按2025年收入计算，驭势科技在大中华区机场场景L4级商用车自动驾驶市场占有率达90.5%，厂区场景市场份额为31.7%，两项均列行业首位。

2026-08-18: （本文作者袁哲，浙江大学经济学院百人计划研究员、浙江大学产业经济研究所副所长） 7月31日，美团与苏州公安联合上线外卖骑手“等灯停表”功能首个正式版本，首批覆盖姑苏区和苏州工业园区约1100个信号灯路口。骑手在接入交通数据的路口正常等红灯，系统会单独累计等灯时长，并相应顺延订单最晚送达时间。几十秒、几分钟看似不长，却触及一个关键问题：遵守交通规则所必需的时间，不能再被当作骑手个人的“损失”。 这并非从零开始的规则调整。平台此前已通过路况模型提供“红灯补时”；此次试点进一步接入实时灯态与骑手轨迹，把预估补时推进为对实际等灯时长的识别和顺延。技术变化不算宏大，却使过去被倒计时遮蔽的安全时间变得可见、可计量，也把一个治理问题摆到台前：完成一项服务所必需的安全成本，究竟应由谁承担？ 讨论算法治理，人们容易把注意力集中在模型是否公开、预测是否准确等技术问题上。更根本的问题是，算法如何定义效率、分配成本和风险，以及谁为这种效率付出代价。由此看，“等灯停表”的意义不只在于补时，而在于将过去主要由骑手个人承担的守法成本纳入平台的履约规则，开始重新分配风险、激励与责任。 算法不仅计算时间，也在分配成本和风险 平台算法常被看作技术工具：预测送达时间、规划配送路线、匹配订单与骑手。然而，一旦预测结果被用于派单、叠单、超时考核、收入结算和消费者展示，算法就不再只是中性的计时器，而成为一套实际运行的分配规则。它决定哪些时间被承认、哪些延误可以免责，也决定不确定性最终落到谁身上。 平台通常依据配送距离、历史路况和平均骑行速度估算送达时间。这类模型在总体上可能相当准确，但骑手面对的不是“平均路况”：同一段路程，可能连续遇到多个红灯；同一笔订单，也可能遭遇商家出餐慢、电梯拥堵、门禁登记、道路施工或临时交通管制。算法可以用历史数据平滑总体波动，单个骑手却必须承受当下这一单的具体意外。 当这些不受骑手控制的波动没有被充分纳入算法，它们并不会消失，而会被压进不断减少的倒计时。我在骑手体验中也曾直观感受到这种紧张：守法等待可能带来超时、差评甚至收入损失，冒险抢行反而可能规避部分损失。由此形成的激励与交通安全目标相冲突。问题不只在骑手是否愿意守法，更在于守法是否会让其在考核和收入上吃亏。 “等灯停表”正是将过去未被充分承认的安全时间纳入计算。等红灯不是配送之外的“无效时间”，而是安全完成履约不可缺少的一环。将这段时间由系统吸收，至少在规则层面释放出清晰信号：平台认可安全等待，守规则不应付出额外代价。 从经济学角度看，这也是对风险承担机制的重新配置。天气变化、交通信号、商家出餐速度等，都是骑手难以控制的外部冲击。过去，这些不确定性往往由配送链条末端的骑手吸收；平台通过补时和规则调整予以识别，可以把风险更多交给拥有数据、技术和统筹能力的一方管理。这样做有望减少无效冒险，也让履约预期更稳定。算法治理的一项基本原则，就是识别效率指标背后的隐性成本，并由更有能力管理风险的一方承担。 安全优先要贯穿整条算法链 “等灯停表”说明，算法治理不是放弃效率，而是重新定义效率。通俗地说，平台给系统设定什么优先级，算法就会朝什么方向优化。如果唯一目标是缩短送达时间，系统会不断寻找可以压缩的秒数；只有把安全设为不可突破的约束，才会为红灯、恶劣天气和其他合理等待留出空间。限制配送测算时速、恶劣天气补时、商家出餐慢免责，都是在给效率划定边界：平台追求的应当是安全约束下的效率。 这类调整的价值，不应仅被概括为“人文关怀”。真正有效的权利保障，要写入算法的目标、约束和执行规则，落实到骑手能够感知、平台必须执行、监管可以检验的环节。“算法向善”只有转化为可执行、可申诉、可评估的制度安排，才不会停留在口号。 因此，真正需要调整的不只是一个倒计时按钮，而是时间预估、路线规划、派单叠单、准时率考核、异常申诉和收入结算等整条算法链。系统已经识别商家出餐延迟，就不应仍让骑手承担超时责任；恶劣天气增加风险，除延长时限外，还应控制配送强度和测算时速；连续配送时间过长，也应触发合理休息。只有各环节朝同一方向调整，安全约束才不会被其他指标抵消。 更要防止“这里补时、那里加压”。如果平台一边补时，一边增加叠单、压缩其他环节或降低单位收入，骑手仍可能通过加速维持收入，安全效果就会被抵消。判断治理成效，不能只看功能是否上线，更要看骑手总体压力、工作时长和单位时间收入是否发生改善。 外卖连接骑手、商家和消费者。骑手端停表后，消费者端的预计送达时间和提示也应同步更新。消费者可能多等几十秒或几分钟，但红灯本来就存在；现在只是把过去隐藏在骑手赶路甚至冒险中的时间成本真实显示出来。将安全配送所必需的合理时间纳入消费者预期，有助于使服务时间更真实、稳定，也避免压力通过催单和差评重新传导给骑手。 从试点走向协同、可验证的治理 “等灯停表”还显示，算法治理正在从事后处理个体行为，转向事前校正平台规则。过去面对骑手闯红灯、逆行和超速，治理多集中于宣传教育和街面处罚；现在还要追问配送时间如何计算、系统提供了什么激励、哪些风险被转嫁给个人。算法持续影响劳动权益、交通秩序和消费者体验，就不能完全被视为企业内部事务；治理对象也应从个体行为延伸到产生激励的制度源头。 苏州试点说明，技术落地离不开跨部门数据协同。实现“等灯停表”主要依赖骑手位置轨迹和实时红绿灯灯态数据，分别掌握在平台和交管部门手中。在保障数据安全和个人信息权益的前提下，交管部门可逐步完善非机动车信号、禁行道路、施工和临时管制等数据供给，平台则应将公共交通数据与配送场景合理结合，并持续吸收骑手的一线反馈。 这也提示全国推广不能简单复制参数。高楼、立交桥和道路密集区域可能出现定位漂移；动态信号灯不能只按固定周期推算；系统还要判断骑手是否靠近路口、行驶方向和真实停车原因。多订单配送时，一个红灯可能同时影响多笔订单，临时改道又会改变路线。误判会损害骑手信任，漏判则难以减压。技术方案可以逐步校准，但不能把识别困难转化为骑手反复举证的负担。 协同治理还要求规则可解释、可申诉、可验证。现行《互联网信息服务算法推荐管理规定》已要求提供工作调度服务的平台完善订单分配、报酬、工作时间和奖惩等相关算法；人社部门发布的《新就业形态劳动者劳动规则公示指引》也要求公开直接涉及劳动者权益的算法规则及其运行机制。对“等灯停表”而言，平台既要防范定位漏洞，也应提供清晰的判定说明和便捷的人工复核，让正常骑手不必为系统错误承担成本。同时，交通数据与骑手轨迹结合涉及行踪轨迹等敏感个人信息，应坚持最小必要原则，明确用途、保存期限和访问权限，防止安全数据被用于无关的劳动控制。 政策效果也不能只凭功能上线判断。“等灯停表”有望减少部分由倒计时压力引起的闯灯和抢行，但骑手安全还受到收入、叠单、疲劳、路线和道路条件等因素影响。评估时，既要比较试点前后每万单、每百公里的违法、险情和事故，也要考察骑手压力、工作时长和收入变化。对骑手交通行为的判断应以可比数据为依据，不能因为其工作里程长、服装醒目，就简单把道路风险归因于这一群体。 从试点走向更大范围，可采取“统一底线、地方适配”的方式：国家层面明确安全底线、数据标准、算法透明、隐私保护和申诉规则，各城市再根据道路、天气和配送场景配置参数，并通过试点持续校准。还可引入骑手代表和第三方评估，定期公布覆盖范围、识别准确率，以及安全、收入等核心指标。这样既能避免不同地区放松安全标准，也能让算法共治从企业承诺转化为责任清楚、结果可验证的制度。 “等灯停表”的意义，不在于多算了几十秒，而在于它展示了一种更合理的算法治理方向：完成服务所必需、无法压缩的时间，不能在系统中被隐去；个人无法控制的风险，应更多由拥有数据、技术和统筹能力的平台管理；具有公共后果的算法规则，必须接受解释、申诉和效果检验。好的算法，不是把每一秒都压到极致，而是知道哪些时间不能压缩、哪些风险不应由个人承担、哪些效率必须以安全为边界。让守规则的骑手不吃亏，让消费者获得更安全、稳定、可预期的服务，算法才能真正成为提升交易效率和公共治理水平的工具。 第一财经一财号独家首发，本文仅代表作者观点。

2026-08-18: ①宇树科技发布“超人”机器人，奔跑速度、原地跳高突破全人类极限； ②豆包支持手机远程操控电脑； ③前7个月我国工业机器人产量同比增长28.5%； ④支付宝发布国内首个智能体商业底座； ⑤软通动力与华为发布“AI赋能产业集群平台”联合解决方案； ⑥达实智能：Das Agent产品已实现商业化落地。

2026-08-18: 8月17日早盘，CPO概念再度拉升。太辰光（300570.SZ）封死“20CM”涨停，长芯博创（300548.SZ）、仕佳光子（688313.SH）涨幅均超12%，天孚通信（300394.SZ）、光库科技（300620.SZ）等跟涨。这并非孤立的一日行情，步入8月以来，在AI科技这波超跌反弹中，光通信板块走势显著强于光纤、存储、电子布等其他AI细分赛道。 海外光通信大厂业绩反弹提供基本面映射，光互联领域持续加码的新叙事，则强化了市场对产业趋势的认知。不过，这轮光通信的反弹并不是普涨，大市值龙头表现乏善可陈，500亿至1000亿市值区间的二线厂商反弹幅度更为突出。同时，资金在产业链上中下游快速切换，呈现出与二季度板块共振截然不同的结构性特征。 光通信二线龙头引领反弹 8月光通信引领科技反弹，板块涨幅在各个赛道中尤为突出，延续其在二季度科技主升浪行情中的主线角色。这轮反弹既有7月过度杀估值后的修复需求，也有产业叙事从“CPO落地”向“NPO增量”切换带来的预期重估，更有融资资金在二线弹性品种上的集中博弈。 截至8月17日收盘，光通信板块中，长盈通（688143.SH）以82.25%的涨幅领跑，仕佳光子、蘅东光（920045.BJ）、长进光子等4只股涨逾70%，天孚通信、光库科技、长芯博创等股的涨幅都超过50%。对比来看，存储器、半导体设备8月仅一只股涨幅超40%，反弹力度明显逊于光通信板块。 但需要看到的是，8月的结构性反弹与二季度的普涨行情已有本质区别，资金在产业链各环节间快速轮动，即便是同一细分赛道的龙头股，股价表现差异也较大，这反映出在光通信产业逻辑长期向好的大背景下，一轮估值大幅杀跌后，各环节的业绩兑现节奏与估值匹配度是资金博弈的核心方向。 第一财经记者注意到，8月领涨的个股主要集中在光通信产业链的中上游核心环节，涉及有源器件、无源器件、MPO（光纤连接器）、PLC分路器等，并且以500亿到1000亿市值的行业二线龙头为主。 比如，太辰光8月17日录得“20CM”涨停，总市值为440.2亿元。公司是MPO高密度光纤连接器的主要供应商之一，核心优势在光无源器件，兼具光有源产品。本轮反弹开始前，仕佳光子、长芯博创的总市值都不到700亿元，两家公司主营产品也都以MPO、AWG（阵列波导光栅）芯片、FAU（无源精密光学器件）等光互联的关键基础产品为主，两只股8月的反弹幅度大幅跑赢创业板、科创50等主要科技指数。 然而，同时期的大市值光模块龙头股的股价表现，相比二线厂商不尽如人意。中际旭创（300308.SZ）8月以来股价仅上涨10.98%，新易盛（300502.SZ）上涨17.85%，两者市值分别达1.18万亿元和6507亿元。 “易中天”中市值最小的天孚通信月内涨幅高达67.6%。除了市值因素的影响，天孚通信主营业务与中际旭创、新易盛的区别，也是股价表现差异的一项重要原因。天孚通信的定位是光器件整体解决方案提供商，覆盖高速光引擎、光有源及无源器件，1.6T光引擎已进入规模化量产阶段，前沿光互连新产品同步推进。 资金层面来看，融资资金的流向为光通信大小市值股的分化表现提供了注脚。对比8月首个交易日与8月14日的融资余额数据，涨幅居前的光通信个股融资余额普遍显著增长：太辰光融资余额从12.77亿元增至16.38亿元，增幅达28.3%；长盈通从5.85亿元增至8.16亿元，增幅近40%；鼎通科技从6.05亿元增至7.32亿元，增幅21%；光迅科技融资余额增幅也超过21%；光库科技、天孚通信、亨通光电的融资余额增幅均在9%左右。融资客的加仓行为与股价反弹形成正反馈，成为推动二线厂商股价上行的重要推手之一。 反观大市值龙头，融资余额不增反降：中际旭创从310.53亿元降至303.66亿元，新易盛从202亿元降至192.57亿元。这一信号反映，在超跌反弹阶段，杠杆资金更倾向于流向弹性更大、市值更适中的二线品种，而非体量大、拉升成本高的行业龙头。 产业叙事切换下的资金博弈 接受记者采访的通信行业分析师与私募人士认为，这轮光通信板块内部的反弹分化，本质上是资金在产业链上中下游之间、在海外映射与国产替代之间、在涨价逻辑与量增逻辑之间的快速切换。而驱动这一轮切换的核心变量，是光互联产业叙事逻辑的变化。 “光互联价值量占比提升的趋势是不可逆的，但趋势不是靠产品涨价，涨价是由于供需不平衡所致，根本上要看需求增长的边际变化，比如带宽持续升级和应用场景不断扩张对关键基础产品需求的影响。”一位通信行业分析师在接受采访时说。 海外映射方面，Lumentum发布的2026财年第四季度财报显示，营收同比增长109%，非GAAP毛利率突破50%，叠加英伟达CPO交换机进入量产阶段，市场预期正在从“CPO能否落地”切换至“NPO纯增量爆发与无源通胀”。算力扩容驱动光互联持续升级，当前EML激光器供需缺口约30%，受磷化铟衬底产能限制，高功率激光器紧缺局面预计将延续至2028年至2029年。同时，硅光路线的推进使无源器件在BOM（物料清单）中的占比显著提升，机构预计2028年NPO需求将达3000万至4000万颗，单价1200美元至1500美元，对应市场规模超400亿美元。 在叙事强化之外，部分公司已交出符合预期乃至超预期的半年度业绩，为反弹提供了基本面支撑。以仕佳光子为例，公司上半年实现营业收入14.95亿元，同比增长50.66%；归母净利润3.15亿元，同比增长45.30%，业绩表现略超市场预期。其中，该公司第二季度单季营收达9.19亿元，同比、环比分别增长65.15%、59.37%；归母净利润1.99亿元，同比、环比分别增长60.88%、70.96%，光芯片及器件收入同比大增77.64%，成为业绩增长的核心引擎。 国产替代维度的催化同样密集，部分二线光芯片企业正迎来从验证到量产、从样品到订单的全面提速拐点。近期永鼎股份（600105.SH）控股子公司苏州鼎芯收到两家客户的大功率激光器芯片采购订单，合计金额约11.33亿元；长光华芯的200G EML芯片正处于研发送样和客户验证阶段，100G EML芯片处于产能爬坡供货阶段。 一位沪上私募基金投资负责人对记者表示，8月以来光通信板块局部的强势反弹，表明7月的大跌主要是情绪崩坏与交易拥挤度消化所致。“强势反弹恰恰说明，产业趋势和发展逻辑没有发生变化，当一轮普涨结束，全行业估值大幅回调并跌出相对性价比后，资金开始重新审视业绩增长预期。”上述私募人士说。在他看来，在光互联持续加码、CPO量产落地的催化下，光通信的两条主线值得重视，一是上游核心原材料的国产替代机遇，重点关注光芯片、隔离器、MPO连接器等关键基础产品；二是布局处于从零到一再到十的产业化周期的新技术方向，包括NPO/CPO等先进共封装光学、数据中心互联DCI等。

2026-08-18: 8月17日下午，宇树科技发布的新机视频再次刷屏网络。画面显示，这款机器人“超人”拥有0.85米腿长，突破全人类极限，原地可跳高2米、极限速度12.66m/s。 宇树科技介绍称，“超人”超越全世界人类原地跳高和奔跑速度纪录，全新整机用3个多月研发出来，未来几个月还有很大的完善空间。 此次发布视频的节点，正值宇树科技上市前夕。另据多家媒体报道，宇树科技还将参加8月22日至26日在北京举行的第二届世界人形机器人运动会。这则视频直接拉高了网友们的期待。 第一财经记者注意到，8月17日当天A股人形机器人板块走高、多股涨停，其中控制系统、电子皮肤、电机、灵巧手、减速器轴承等相关概念股涨幅明显。 一位行业人士分析称，视频中的机器人体现了宇树科技算法和电机模组方面的技术能力。“机器人跳到2米高，最后稳稳落地要依靠算法调整平衡；电机的爆发能力同样是重要支撑，而且还要保证电池不会过热。”该行业人士还补充道，机器人突破人类极限带来的想象或是在应急场景下派上用场。 此前，科技部国家科技专家库专家、高级工程师周迪在接受第一财经记者采访时也表示，宇树科技依托于自研高扭矩密度电机的性能升级，为机器人高速奔跑提供了充足动力支撑；同时毫秒级的动态平衡控制算法持续迭代，配合多传感器实时姿态反馈，让机器人在高速运动中仍能保持稳定不摔倒，再加上轻量化的机身结构优化，进一步降低了运动能耗、提升了运动效率。 在周迪看来，研究人形机器人的奔跑速度并非为了追求速度本身，而是通过极限运动测试，持续打磨机器人的动态平衡能力、复杂地形适应能力与瞬时响应精度。这些核心技术是人形机器人进入非结构化场景的关键。他还提到，无论是工厂内的障碍跨越、楼宇间的台阶通行，还是应急场景下的复杂地形穿梭，都离不开高速运动研发中积累的控制技术。 极限运动能力的突破之外，资本市场同样关注宇树科技具身智能“大脑”和应用场景的进展。 据此前发布公告，宇树科技IPO发行价格为150.80元/股，发行的股票数量为4044.64万股，发行后总股本为4.045亿股。按此测算，宇树科技初始发行市值近610亿元，预计募资总额超60亿元。其中，一部分资金将投向智能机器人模型研发项目。 在8月7日的网上路演中，宇树科技董事长、总经理兼首席技术官王兴兴介绍，今年年初，公司自研的工业级具身大模型UnifoLM-X1-0已在自有工厂中完成试点部署测试；5月份，公司发布WVLA2.0模型，该款模型是融合世界模型与视觉语言动作的具身大模型；7月份，公司发布具身大模型UnifoLM-OminiA-0.3，该款模型仅靠单模型就能统筹家居康养场景下的多类任务。 谈及人形机器人的应用，王兴兴讲述称，目前正处于探索起步阶段，主要在一些对自动化、智能化有需求的企业中试点应用。相较工业机器人和移动机器人，人形机器人在某些特定场景下具有更好的适应性和灵活性，其大规模应用仍受到成本、技术和市场接受度等因素的限制，比如人形机器人需要具备高精度、高速度、高稳定性的运动控制能力，以满足工业制造领域各种生产任务的需求等等。

2026-08-18: 生态环境是离人们最近的公共治理秩序之一。 8月15日，《中华人民共和国生态环境法典》正式实施，这部于3月12日在十四届全国人大四次会议表决通过的法典，整合了环境保护法等10部法律，是第二部以法典命名的法律。随着该法典的正式实施，上述10部法律也同步废止。 生态环境法典的实施，为绿水青山就是金山银山提供了系统性、全局性、内在一致性的法律支持，有助于更方便、快捷地进行生态环保执法，有助于人们更全面系统地了解生态环保工作。 生态环境是一个全局性、与人们生产生活密切相关的领域，直接决定着人们对美好生活的概念认定，影响着全社会的生态审美观，是离人们生产生活最近的一个领域。 比如，对于噪声污染问题，法典在第一千一百九十条对社会噪声污染行为设定了法律责任——明确在噪声敏感建筑物集中区域使用高音广播喇叭，在公共场所组织或者开展娱乐、健身等活动，未遵守公共场所管理者有关活动区域、时段、音量等规定，未采取有效措施造成噪声污染，或者违反规定使用音响器材产生过大音量等四种情况的，由地方人民政府指定的部门说服教育，责令改正；拒不改正的，给予警告，对个人可以处二百元以上一千元以下的罚款，对单位可以处二千元以上二万元以下的罚款。 日常生活中，人们最具感知，也最深受其害的，就是公共场所的广场舞、健身噪声扰民，装修扰民等行为，高亢的音量给人们带来极大的不舒适感。这种扰民本质上是一种侵权行为。而且，与所有公共场所的侵权行为一样，这一侵权行为存在一个明显的治理困境：由于是在公共场所中，直接受侵害者缺乏必要的授权机制，来维护自身的合法权益；同时由于此类扰民噪声和生态环境破坏行为，要么多发生在公共治理部门下班时段，要么属于典型的私域信息和内部信息，这使得公共治理部门要应治尽治，在边际执法成本上将是一大难题。 法典对诸多噪声扰民的行为规范，主要向全社会表达的是一种对禁止行为的明确态度，告知人们噪音扰民等属于对公共和私人的侵权行为。基于现有法典的行为规范，即便投入大量执法资源做到应治尽治，对现实行为的边际威慑力也相当有限。 判断一项法律规范在现实治理中的有效性与约束力，需要综合考量边际发现成本与威慑成本两大维度。以公共场所的噪音为例，对侵权行为人形成足够威慑的标准，在于其违规成本不低于在收费场所开展同类活动所需支付的成本。换言之，若行政处罚力度低于其转场商业收费场所消费活动的边际成本，那么行政罚款处罚并不能阻止类似行为的出现。 这并非说行政规范效果有限，而是警示公共治理是一种共治秩序，行政处罚是基于侵权者扰乱公共环境必须接受的惩罚，是一种较低限度的处罚。在行政处罚和规范的同时，还需适度强化社会自治自律秩序的培育，激发社会内生的激励约束结构、信息结构和传导机制，这就需要引入法经济学的经济社会成本最小化原则来打造公私共治机制和秩序，也就是在行政规范的基础上，适度允许直接受侵害者发起民事侵权诉讼，让具体受损者得到合理补偿。 这样的公私共治机制有助于弥补单纯基于行政执法有效覆盖度不足问题。一方面，被侵害者参与治理，具有典型的经济社会成本最小化特征，即被侵权者由于自身利益直接受损，其对生态破坏行为的发现成本是最低的，这将有力地改变生态环境侵权行为的信息结构、沟通机制和激励约束机制等；另一方面，直接被侵权者参与公共治理，通过民商事纠纷来进行维权，将更有利于提高侵权行为成本，降低侵权行为的边际收益。 有鉴于此，不仅是广场舞等社会噪声治理，几乎所有涉及公共治理的领域，都需共造一个公私共治秩序，让公共治理真正成为一个开放式治理议题。因为诸如生态环境等公共领域的侵权行为，带来的伤害都是双重的，既干扰公共秩序的，又直接侵害特定主体的合法权益。 为此，应打造开放式的经济社会共治秩序，真正让经济社会的自律自治成为政府公共治理必要而有益的补充。 不以规矩，不能成方圆。生态环境法典用系统一致性的法律规范，构建生态友好型的自然和经济社会秩序，让公共治理有温度、有情怀，需要共造公共治理体系，让公权力有力量，让私权有保障。

2026-08-18: 【品大事】 宇树科技：将于8月19日在科创板上市 宇树科技公告，公司股票将于2026年8月19日在上交所科创板上市。 3连板共进股份：800G高速交换机产品主要客户为国内品牌商 其收入占主营业务收入比例较小 共进股份公告称，公司股票于8月13日、14日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超20%，8月17日再次涨停，股价短期波动较大。公司关注到近日800G高速率数据中心交换机概念受市场关注度较高。目前公司800G高速交换机产品主要客户为国内品牌商，其收入占公司主营业务收入比例较小，对公司报表短期影响有限。敬请广大投资者理性投资，审慎决策，注意防范投资风险。 爱丽家居：相关核查工作已完成 8月18日开市起复牌 爱丽家居公告，公司股票自2026年7月21日至8月10日，累计11个交易日涨停，股价短期内上涨185.56%，已累积巨大交易风险，严重偏离上市公司基本面。为维护投资者利益，公司就股票交易进行停牌核查。经向上海证券交易所申请，公司股票于2026年8月11日（星期二）开市起停牌，自披露核查公告后复牌。公司就股票交易风险的相关事项进行了核查，鉴于相关核查工作已完成，经公司向上海证券交易所申请，公司股票将于2026年8月18日（星期二）开市起复牌。公司预计2026年半年度净利润亏损3450万元至4050万元。公司拟现金收购欧康诺不低于77.08%股权，控股股东拟协议转让部分股份，相关正式协议尚未签署，存在不确定性。 华阳集团：控股股东筹划控制权变更事项 明起停牌 华阳集团公告称，公司于2026年8月17日收到控股股东惠州华越通知，其正在筹划涉及所持公司股份转让事宜，交易对手方为四川九洲投资控股集团，是一家以电子系统装备、通信与智能制造、软件与数据智能、汽车与高端元器件等为主业、多板块协同发展的国有大型高科技企业集团。该事项可能导致公司控股股东、实际控制人发生变更。公司股票自2026年8月18日开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。 瑞丰高材：拟4亿元—5亿元取得觅拓新材不低于51%股权 瑞丰高材公告，8月14日，公司与安徽觅拓新材料技术有限公司（简称“觅拓新材”）、莫宏斌（觅拓新材实控人）签署《投资合作框架协议》。公司拟以现金收购及增资相结合方式，取得觅拓新材不低于51%的股权，交易总对价初步预计为4亿元—5亿元。瑞丰高材认为，觅拓新材的电子级环氧树脂、低介电树脂及感光材料具有较好的发展前景和较大发展空间。觅拓新材下游之一的覆铜板行业，与公司产品树脂增韧剂有共同的下游领域客户，公司的环氧氯丙烷产品为觅拓新材的原材料之一。觅拓新材与公司具有明显的协同效应。 大恒科技：拟1.11亿元受让中石光芯5%股权 大恒科技公告称，公司与跃岭股份签署股权转让协议，拟以自有资金1.11亿元受让中石光芯5%股权。本次投资旨在依托公司工业机器视觉技术积累，为其产线提供自动化赋能，并借助中石光芯光通信领域研发能力，切入光芯片领域。标的公司2025年及2026年上半年净利润分别亏损1.76亿元和5355.81万元，本次投资不构成关联交易及重大资产重组。 洁美科技：拟追加4.28亿元投资华北产研总部项目 扩大MLCC离型膜产能 洁美科技公告称，受益于AI服务器、新能源汽车、机器人等下游赛道高速发展，MLCC市场需求持续攀升，进而带动MLCC离型膜需求量大幅提升，公司结合自有BOPET膜产能与离型膜业务布局，拟在华北产研总部项目原有设计基础上升级生产设备，扩大离型膜产能。公司拟追加投资4.28亿元，调整后项目总投资不超过18.78亿元，计划2027年年底前陆续投产，项目达产后，华北地区产研总部的离型膜年产能将由原计划的4.8亿㎡提升至7.68亿㎡，同时将形成2万吨基膜（BOPET膜）、年产88万卷薄型载带，年产13万卷封装胶带生产能力。 斯菱智驱：拟定增募资不超18亿元 用于投建机器人零部件智能制造生产基地建设项目等 斯菱智驱公告称，拟向特定对象发行股票募资不超过18亿元，用于汽车零部件和机器人零部件智能制造生产基地建设项目及补充流动资金。 【观业绩】 石药创新：上半年净利润12.61亿元 同比扭亏为盈 石药创新披露半年报，2026年上半年，公司实现营业总收入32.4亿元，同比增长208.72%；实现归属于上市公司股东的净利润为12.61亿元，上年同期亏损274.61万元，同比扭亏为盈；基本每股收益0.9056元。报告期内，公司整体经营业绩提升，收入规模实现大幅增长，主要得益于公司生物制药业务研发成果持续兑现，对外授权业务持续落地，创新药商业化加速，功能性原料及保健食品板块经营稳健，共同形成良性发展态势。 中材科技：上半年净利同比增长21% 特种纤维布收入同比增长114% 中材科技公告称，公司发布2026年半年度报告，实现营业收入162.57亿元，同比增长21.95%；归属于上市公司股东的净利润12.08亿元，同比增长20.93%。报告期内，玻璃纤维归母净利润同比增长49%，毛利率同比提升4.8个百分点。特种纤维布实现销售1,345万米，收入5.3亿元，同比分别增长50%、114%。公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 招金黄金：上半年净利润同比增长407.44% 瓦图科拉金矿销量与销售单价同比增长 招金黄金公告称，公司发布2026年半年度报告，实现营业收入3.63亿元，同比增长85.13%；归属于上市公司股东的净利润2.27亿元，同比增长407.44%。营收增长主要系子公司瓦图科拉金矿销量与销售单价均比上年同期增长所致。 多氟多：上半年净利润5.12亿元 同比增长897.19% 多氟多披露半年报，2026年上半年，公司实现营业收入70.36亿元，同比增长62.55%；归属于上市公司股东的净利润5.12亿元，同比增长897.19%；基本每股收益0.43元。报告期内，新能源行业景气度持续向好，储能市场、新能源汽车等下游客户需求稳步增长，公司核心产品六氟磷酸锂受益于行业供需格局优化，量价同比显著回升；新能源电池业务深度绑定各细分赛道头部企业，上半年产销量实现大幅增长，依托全产业链精细化成本管控，产品毛利水平显著提升。 德赛电池：上半年净利润2.05亿元 同比增长110.44% 德赛电池披露半年报，2026年上半年，公司实现营业收入107.16亿元，同比增长9.78%；归属于上市公司股东的净利润2.05亿元，同比增长110.44%；基本每股收益0.5337元。报告期内，公司储能电芯、SIP先进封装两大战略新兴业务经营态势向好。储能市场需求持续扩容，叠加储能电芯产品价格企稳回暖，公司储能电芯业务经营效益实现根本性改善，2026年上半年储能电芯业务实现营业收入13.46亿元（含内部销售），同比增长696.64%，经营业绩实现扭亏为盈。SIP先进封装业务实现营业收入14.46亿元（含内部销售），同比增长20.05%。 传音控股：上半年净利润同比增长46.22% 拟10派8元 传音控股披露半年报，2026年上半年实现营业总收入354.31亿元，同比增长21.85%；归母净利润为17.73亿元，同比增长46.22%；基本每股收益1.54元。公司拟每10股派发现金红利8元(含税)。 光库科技：2026年半年度净利润同比增长186.09% 光库科技公告称，公司发布2026年半年度报告，实现营业收入10.32亿元，同比增长72.91%；归属于上市公司股东的净利润1.48亿元，同比增长186.09%。业绩增长主要系受益于全球AI算力基础设施投资加速与数据中心建设，高速光模块及光器件市场需求持续增长，公司持续推出新产品并拓展新客户，同时规模效应显现及降本增效提升整体盈利能力。公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 4连板澳洋健康：上半年净利润同比下降23.42% 澳洋健康公告称，公司发布2026年半年度报告，实现营业收入8.23亿元，同比下降8.89%；归属于上市公司股东的净利润2416.47万元，同比下降23.42%。 【做回购】 华立科技：拟1000万元至2000万元回购股份 华立科技公告，公司拟不低于1000万元且不超过2000万元通过集中竞价交易方式回购股份，用于维护公司价值及股东权益，回购价格不超过21.64元/股。 神州数码：拟2亿元至4亿元回购公司股份 神州数码公告称，公司计划以自有资金及自筹资金回购股份，用于后续员工持股计划及/或股权激励计划。回购资金总额不低于2亿元且不超过4亿元，回购价格不超过39.72元/股，实施期限为董事会审议通过之日起不超过12个月。 【增减持】 华资实业：南传私募拟减持公司不超3%股份 华资实业公告，公司持股5.82%的股东广东南传私募基金管理有限公司（代表“南传烽火5号私募证券投资基金”，简称“南传私募”）因自身经营管理需要，拟通过集中竞价及大宗交易方式，减持公司股份不超过1454.8万股，即不超过公司总股本的3%。 【签大单】 三星电气：子公司预中标约2.05亿元南方电网项目 三星电气公告，全资子公司奥克斯智能科技近日在南方电网公司2026年配网设备第一批框架招标项目中被推荐为中标候选人，预计中标金额约2.05亿元。根据公示内容，公司为此项目10kV油浸式变压器（非晶合金型除外）、10kV非晶合金油浸式配电变压器、10kVSCB干式变压器、10kV预装式变电站的中标候选人。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-08-18: 保险资金的权益配置余额在二季度末又刷新了纪录。 金融监管总局近日发布的二季度保险公司资金运用情况表显示，保险资金运用余额二季度末已突破40万亿元，创下新高。同时创下历史新高的还有险资的核心权益（股票+基金，下同）配置余额，达6.39万亿元。 相比去年末，今年上半年险资的权益配置金额又增加了约6900亿元。业内分析师表示，这是险资提升权益仓位及二季度市场回暖带来的公允价值增长共同驱动的结果。 险资运用余额突破40万亿 金融监管总局数据显示，二季度末，保险资金运用余额突破40万亿元，达到40.8万亿元。这一资金规模较年初增长6.09%，较上季度末亦增长3.52%。 其中，二季度末人身险公司的资金运用余额为36.87万亿元，整体占比为90.3%，规模较年初增长6.36%，较一季度末增长3.71%。财产险公司的资金运用余额为2.54万亿元，占比6.21%，资金运用余额较年初增长4.94%，较一季度末增长2.55%。 多名分析师表示，这是受负债端保费规模持续增长和资本市场向好带动的。“预计储蓄险需求延续带来的持续性保费现金流，以及权益市场回暖下投资收益对于资产规模的增厚，共同支撑了保险资金运用余额稳步抬升。”国泰海通证券非银刘欣琦团队表示。 从保费情况来说，上半年保险行业保费同比增长3.3%，其中人身险公司同比增长3.65%，财险公司同比增长2.1%。而从资本市场情况来看，Choice数据显示，2026年6月末上证指数较年初上涨3.16%，科创50、创业板指分别上涨64.25%、35.58%。 权益配置再创新高 “2026年二季度权益资产规模及占比再创历史新高。”刘欣琦团队称。多家券商研究团队表示，在中长期资金入市政策导向与二级市场行情回暖双重推动之下，险资的股票与基金配置规模持续冲高。 金融监管总局数据显示，截至二季度末，保险资金的核心权益资产（股票+基金）配置余额达6.39万亿元，较年初增长6907亿元，涨幅为12.11%。6.39万亿元的核心权益资产占保险资金运用（产寿险公司合计，下同）余额的比重升至16.23%，创下历史新高。 其中，险资二季度末的股票配置余额较年初增长3659亿元至4.1万亿元，占资金运用余额的10.41%，该比例创下自2022年二季度监管系统披露以来的最高水平。事实上，险资股票配置比例已连续8个季度环比增加，显示出持续性的权益资产增配趋势。证券投资基金的配置余额亦较年初增长3248亿元至2.29万亿元，涨幅为16.5%。 分季度来看，上半年6907亿元的险资核心权益资产增加规模中，二季度单季就增加了4897亿元。 但国信证券在研报中分析认为，二季度A股市场呈现明显结构性分化，沪深300指数单季上行11.9%，中证红利指数却出现12.32%的下跌。对比整体市场涨幅，险资股票及基金配置余额较一季度末仅提升8.3%，预计二季度受红利板块当期弹性偏弱影响，险资增配股票相对谨慎。 从近期险资的权益投资方向观察，国信证券表示，相较于过往偏好二级市场举牌高息蓝筹股，当前险资更偏向在一级及一级半市场挖掘新质生产力标的，借助战配及锁价投资等方式参与布局。险企可将部分标的指定为FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）以平滑利润波动；同时，监管通过优化权益风险因子、放宽股权投资比例，帮助险企降低资本消耗。 不过，站在全行业大类资产结构来看，债券依旧是险资资产配置的“压舱石”。金融监管总局数据显示，二季度险资债券资产配置占比维持在50.52%，环比持平，仍承担资产负债匹配的核心功能。而险资的银行存款占比延续下行趋势，从一季度末的8.08%进一步降至7.7%。 “在低利率环境下，险资更关注债券配置结构，地方债、长久期利率债以及具备会计适配优势的OCI债券，仍将是险资固收底仓的重点方向。”国信证券表示。 多数机构对下半年A股持乐观态度 下半年险资如何看待权益资产投资？ 根据中国银行保险资产管理业协会近日公布的2026年第二期银行保险资产管理业资产配置展望调查结果（下称“调查结果”），大类资产配置方面，股票和证券投资基金是人身险公司和财产险公司下半年普遍看好的境内投资资产前两位，其中人身险公司对股票和证券投资基金的偏好明显强于财产险公司，权益类资产配置意愿更高。 调查结果显示，多数机构对2026年下半年A股市场持较乐观态度，“震荡上行”成为行业预期共识。半数机构认为当前A股估值基本合理，为结构性配置提供了基础。 这背后，负债端产品格局的变化，也正在持续影响险资的投资行为。2025年以来，分红险等储蓄类产品热销，给保险行业带来期限长、体量可观的增量资金，这类负债对投资回报有更高诉求，倒逼险企适度抬升风险偏好，通过权益投资博取长期收益，匹配负债成本、兑现客户红利预期。国信证券判断，下半年分红险依旧是人身险公司重点推进的产品，负债端具备理财属性的长期分红险产品依然为下半年保险公司重点销售产品，2026年保险资金仍有望进一步增加权益投资比重和规模。 在行业选择上，调查结果显示，2026年下半年，科技成长板块成为险资超配主力，人身险公司及财产险公司均看好电子、通信等科技板块，以科技成长、AI算力、芯片半导体为核心投资主线，高股息红利资产作为稳健配置底仓；AI产业链上中下游全面覆盖，形成了完整的科技配置逻辑。配置策略上，多数机构计划小幅增配权益类资产。 “长期来看，长端利率中枢下移与‘资产荒’延续的背景下，险企主动向权益市场倾斜，并围绕高股息、低波动、偿付能力指标占用较低的权益资产方向进行精细化配置，全年总投资收益率预计明显改善。”国信证券经济研究所金融团队称。

2026-08-18: 经过近段时间的震荡调整，沪指在月内重返3900点整数关口，多家外资机构近期密集发声，表达对A股后续行情的乐观预期。 周一（8月17日），三大指数悉数收涨，沪指报收3982.65点，涨幅1.41%，深成指和创业板指分别收涨2.44%和3.14%，两市全天成交额2.39万亿元，较前一交易日放量0.24万亿元。 “经过近一个半月的调整，A股已基本完成了一轮‘去杠杆’，后续仍将延续‘慢牛’行情。”彭博行业研究资深股票策略师陈明康对第一财经表示，当前两融余额规模已回到年初水平，多数板块前期积累的“泡沫”已得到清除。 据中证数据最新披露，截至8月14日，两融余额达2.67万亿元，包括融资余额2.65万亿元、融券余额259.87亿元。两融规模接近今年一季度水平。 具体到板块，以AI为代表的科技赛道仍是外资的配置核心。“从客户反馈来看，他们对于AI投资还是乐观的，如何在AI板块轮动中实现收益最大化，是当前最受关注的议题。”德意志银行国际私人银行部新兴市场首席投资官邓智杰告诉记者。 外资的最新持仓情况也印证了科技股依旧受青睐。随着A股公司陆续交出中报业绩，外资最新“扫货”情况逐渐清晰。记者关注到，瑞银在二季度加仓了宁德时代（300750.SZ）、宏发股份（600885.SH）等多只个股，并一跃成为其前十大流通股股东。 外资称A股“慢牛”将延续 进入8月之后，沪指逐步收复3900点，两融余额一度实现八连增（8月4日至13日），市场做多情绪升温。 不过，两融规模仍有小幅震荡。根据Wind统计，截至8月14日，两融余额规模2.67万亿元，较前一交易日减少约18亿元，融资余额、融券余额均较前一交易日下滑。 在多家外资机构看来，当前A股市场总体杠杆率可控，积极因素正在累积。 瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，整体来看，当前A股市场杠杆比例并不高。“我们注意到，近期A股市场的融资余额下降速度非常快。”他说。 数据显示，当前的A股融资余额接近今年3月中旬的水平。7月全月，融资余额由月初的3.01万亿元降至月末的2.59万亿元，区间减少超4100亿元。 陈明康认为，总体看，A股的阶段性“去杠杆”已基本完成，市场波动性降低，上涨驱动力从情绪转为基本面。基于此，他对下半年A股行情持有乐观预判，并认为科技板块将继续有所表现。 陈明康进一步提到，A股本轮从4000点附近展开的调整已进入后期，当前，市场行情逐步企稳回升，核心支撑来自两点：第一，市场的核心增长动力来自科技板块，科技硬件板块的盈利预测上修，双创板块对A股行情起到带动作用；第二，宏观层面，若要达成年度经济增长目标，推出刺激类财政政策的预期仍较大。 他说，整体来看，A股后续将延续由基本面支撑的“慢牛”行情，波动大幅降低，风险显著收敛。 资金层面，陈明康还关注到，当前，北向资金已重回流入状态，市场波动阶段短暂流出的资金集中在IT硬件板块，主要受全球AI投资短期情绪调整的影响。 “预计后续随着人民币汇率保持稳定，叠加A股盈利成长性优于H股，同时韩国等市场的行情动量逐步放缓，原本分流至这些区域的外资会重新滚动回流至A股。”他说。 孟磊表示，市场的积极因素正不断累积，包括监管层多次表态维护资本市场平稳运行，在此前市场大幅回撤之际，部分国内头部量化私募大额自购，上市公司积极回购。同时，海外方面，全球股市反弹带动全球投资者的风险偏好提升。 大举加仓科技股 从实际买入动作来看，伴随中报披露，外资最新持仓情况逐渐清晰，科技股备受青睐。 今年二季度，宏发股份吸引了多家知名外资机构集中布局，高盛国际、法国巴黎银行、瑞银跻身该股新进前十大流通股股东之列，分列第七、第八和第十位，截至上半年末的持股数量分别达到1650.76万股、1506.99万股和1127.08万股，持股比例分别为1.07%、0.97%和0.73%。 瑞银并非首次买入宏发股份。去年四季度，瑞银、美林成为该公司新进前十大流通股股东，截至去年年末分别持股1580.15万股、1212.4万股，持股比例达1.02%和0.78%，分列第七位、第十位。但今年一季度，两家机构选择“离场”。 从基本面看，宏发股份是输变电设备龙头，最新的中报数据显示，该公司上半年增收增利，当期营收110.22亿元，同比增长32.05%，归母净利润11.56亿元，同比增长19.89%。 宁德时代也吸引了外资买入。据披露，截至上半年末，瑞银持有宁德时代2736.66万股，为该公司新进第七大流通股股东，持股比例达0.64%。 还有外资机构在二季度直接跃升至A股公司的第一大流通股股东。截至上半年末，高盛持有风光股份（301100.SZ）70.69万股，持股比例为0.8%，当季增持22.26万股，一季度末曾是该公司第五大流通股股东。另外，摩根大通证券、巴克莱银行也在二季度跻身风光股份前十大流通股股东之列，居第五位和第八位，期末持股数量分别为36.27万股、30.21万股，持股比例达0.41%和0.34%。 还有一些股价涨势强劲的科技股，吸引着“聪明钱”的关注。 6月，先导基电（600641.SH）股价大幅拉升，并在6月30日至7月2日连收三个涨停板，7月3日触及盘中高位50.99元。自6月初到前述股价高点，该股区间累计涨幅超过七成。彼时，该公司在7月1日晚间披露，筹划对实控人旗下公司增资，以取得后者的控制权。 披露显示，高盛国际二季度加仓先导基电976.5万股，成为该公司新进第五大流通股股东。当季，瑞银也成为该公司第七大流通股股东，截至上半年末持股数量为363.17万股，持股比例为0.39%。在此之前，摩根士丹利在一季度加仓先导基电260.33万股，跻身其前十大流通股股东之列，排在第九。 此外，一些半导体、人形机器人、新材料等领域企业，也在二季度获外资加仓，涉及昊志机电（300503.SZ）、富满微（300671.SZ）、维宏股份（300508.SZ）等，瑞银、高盛国际、巴克莱银行等在当季成为其前十大流通股股东。 “AI仍是配置核心” 在陈明康看来，长期视角下，市场资金向科技板块集中的趋势没有发生逆转，涌向该赛道的资金总规模仍在增加。 AI仍备受外资青睐。他提到，前期，市场对AI的投资回报率存在短期担忧，但AI投资整体仍在持续增长，海内外云巨头的相关投入仍在加码，A股的AI供应链基本面亦保持稳定。 “后续，随着AI相关企业的盈利增长，估值修复空间将继续打开。同时，科技硬件的盈利预期持续向上，软硬件企业的估值分化将得到收敛。”他说。 市场的另一热点是消费板块。在陈明康看来，当前，消费者信心整体偏弱，后续随着刺激政策落地，消费板块有望迎来复苏，此前科技板块上涨、消费板块走弱的K型分化行情在下半年有望收窄。 在配置方面，他建议，长期维度下，科技板块仍是未来的核心投资主线。“短期来看，下半年可以重点关注今年以来表现落后的板块，等待消费板块复苏、市场K型分化收窄带来的估值修复机会。”他说。 AI的估值泡沫也一度引发全球市场关注。对此，邓智杰认为，从全球宏观经济角度看，当前阶段，拉动美国经济增长的主要动力是AI和高科技，欧元区的情况与之类似。 “现在也有观点称，全球的AI投资要‘beyond Magnificent 7’（超出美股科技七巨头）。前期，资金投AI主要是投AI大模型公司，但我们认为，对AI的投资也应该向电力、存储等全细分领域延伸。”他说。 邓智杰同时提到，从估值来看，现阶段，AI的高估值泡沫已经消退。“5月份的时候，我们观察到，AI在情绪上存在泡沫，并出现大幅超买的情况，随着近两个月市场陷入回调，泡沫也消退，后市健康。”他说。 “我们给投资人的建议是，从AI全产业链的角度去进行投资，也就是要把整个AI的主题都把握住。”邓智杰进一步提到。 在他看来，AI投资最为波动的阶段已过，前期投资人担心AI企业估值没有业绩支撑，随着一些AI企业的二季报陆续公布，业绩兑现验证了高估值的合理性。“现在看来这种担忧有所缓解。”他说。

2026-08-18: “AI转型，对我们来说是一场生死之战。”今年中报季，一位国内头部SaaS（软件运营服务）公司负责人这样对记者说。但紧接着，他又补了一句：“感觉属于我们这个行业的时代又来了。” 这种矛盾感，正成为2026年软件行业最真实的状态。年初，随着AI智能体开始展示直接调用软件、读取数据和执行任务的能力，资本市场一度担心传统SaaS的商业模式会从根本上被改变；但进入二季度财报季，SAP（思爱普）、ServiceNow等企业软件公司的核心业务仍在增长，AI也开始贡献真实的合同和收入。SAP二季度云收入同比增长22%，当前云积压订单增长27%；ServiceNow订阅收入增长24.5%，其AI业务年度合同金额首次突破10亿美元。 软件公司没有像此前最悲观的预期那样迅速消失，但它们过去习以为常的生意正在发生变化：用户可能不再频繁打开某一个具体软件，企业购买软件的方式也可能从购买席位和功能，逐渐转向购买自动完成工作的能力。 这意味着，AI真正冲击的未必是软件本身，而是软件公司赖以生存几十年的价值衡量方式和商业模式。 “旧生意”正在被AI重新定价 过去一年，围绕大模型和Agent（智能体）的进展，软件行业经历了一轮罕见的情绪震荡。从Anthropic推出新的AI能力，到资本市场重新给SaaS板块定价，“AI会不会杀死软件”一度成为科技行业最尖锐的问题。 背后的担忧并不难理解：如果AI能够理解人的意图，再调用不同的软件和数据完成任务，那么用户是否还需要一个个打开ERP（企业资源计划）、CRM（客户关系管理）、财务软件和开发工具，逐项完成操作？ 一位行业人士对记者表示：“旧逻辑是建一个封闭空间，让用户走进来，但新逻辑是，要站在Agent执行路径上，让它经过时调用你。” 在他看来，过去软件公司争夺的是入口、用户和使用时长，而当Agent成为新的交互入口之后，用户是否还需要进入某一个具体软件，可能没有以前那么重要。 这种变化首先冲击的是软件的“入口价值”，也解释了为什么今年初资本市场对SaaS公司的反应如此剧烈。但半年之后，从财报来看，企业软件的基本需求并没有出现市场此前担心的断崖式下降。 财报显示，SAP二季度云收入达到62.8亿欧元，同比增长22%（按固定汇率计算增长24%）；当前云积压订单达到229.29亿欧元，同比增长27%。SAP CEO克里斯蒂安·克莱因（Christian Klein）在业绩会上表示，客户选择SAP，是因为企业希望获得建立在关键业务流程和企业数据之上的准确、合规的AI结果。 ServiceNow的表现同样如此。公司二季度订阅收入38.77亿美元，同比增长24.5%；总剩余履约义务达到290亿美元，同比增长21%；与此同时，ServiceNow AI年度合同金额突破10亿美元，公司还披露其AI智能体部署量在9个月内增长了9倍。 甲骨文（Oracle）的数据则显示，AI带来的企业IT支出并没有消失。公司2026财年第四季度云收入达到99亿美元，同比增长47%，其中云基础设施收入增长93%。在这一阶段，AI首先带来的是算力和云基础设施需求，而不是传统软件支出的全面消失。 国内软件公司也开始出现类似迹象。金蝶最新披露显示，上半年AI原生业务实现收入2.96亿元，同比增长189%，其中订阅收入约1.46亿元，同比增长282.9%，AI原生产品签约合同金额达到6.05亿元，同比增长159.2%。 这些数字不足以证明软件行业已经完成所谓“反转”，但变化在于，企业开始重新考虑，软件除了提供功能之外，还能替企业完成什么。 金蝶创始人徐少春在8月中期业绩会上说：“我们最应该干的就是颠覆我们自身传统的、过去的思维，建立AI原生的认知。”在他看来，AI转型已经不只是给原有软件增加一个功能，而是要重新思考软件产品本身。 “软件行业过去经历过从许可软件向云SaaS的迁移，而AI时代的业务增长曲线可能完全不同。”金蝶CFO林波表示，如果以收入突破10亿元作为一个观察指标，公司在软件许可时代用了15年，在云SaaS订阅时代用了6至7年，而进入AI时代后可能只需要约2年。 这背后的意义并不只是AI产品增长更快，而是软件公司的价值开始从“卖功能”向“完成工作”移动。 市场研究公司Forrester副总裁兼首席分析师戴鲲对记者表示，目前软件行业最大的机会是围绕代理式人工智能（Agentic AI）重塑企业软件基础设施、中间件和业务流程，包括Agent运行时、编排、记忆、治理、安全和观测平台等，形成新的技术栈与工程平台化实践。 “最大的挑战则是过去数十年积累的软件功能、最佳实践和业务知识正被大模型快速商品化，传统软件的差异化优势和定价能力面临持续削弱。当然在这一转型过程中，如何面向Agent持续构建知识和上下文，如何转型企业人才AI素养和能力，如何重塑业务流程、运营模式与企业文化等，也将是企业实现Agentic AI规模化落地的新课题。”戴鲲对记者说。 AI如何进入企业真正的业务 随着财报陆续公布，市场开始发现，所谓“SaaS-pocalypse”（SaaS末日）的说法或许过于绝对。软件行业并没有出现此前一些悲观预期中的整体坍塌，资本市场开始重新区分：哪些软件公司的商业模式容易受到AI冲击，哪些公司的客户基础、现金流和业务壁垒仍然具有价值。 这种变化已经反映在资本市场。私募股权机构Silver Lake与全球HCM领军企业Workday之间的潜在交易传闻传出后，Workday股价一度上涨近18%。这家过去几年一直承受AI侵蚀传统企业软件价值压力的公司，在2025财年实现约84.5亿美元收入和约77.2亿美元订阅收入。 “资本市场正在重新评估企业软件的战略价值。相比纯AI初创公司，Workday等厂商拥有成熟客户关系、丰富行业数据、关键业务场景和强大的销售渠道。在AI进入商业化阶段后，能够将AI快速嵌入现有业务流程并实现规模化变现的平台资产，正在获得更高的估值溢价。”戴鲲对记者说。 林波则对记者表示，AI不会脱离企业软件独立存在，“AI也是要使用工具的，它不会是从0产生的”。目前金蝶内部正在推动ERP能力接口化，让上层AI系统能够调用原有业务能力，同时探索从传统订阅收费向按智能体使用量、工作量甚至结果收费延伸。 这背后其实是SaaS商业模式的一次变化。过去企业购买的是软件账号和功能，但当AI开始替员工执行任务后，企业真正愿意付费的可能变成“软件替我完成了多少工作”。 以制造业场景为例，金蝶技术人员表示，AI目前已经可以调用企业订单、产能和运输等数据，生成生产计划，并在出现临时订单或生产异常后重新调整，再将结果反馈到原有系统。AI在这里不只是帮助员工操作ERP，还开始参与过去由计划人员完成的业务判断。 SAP也在寻找类似的机会。SAP大中华区总裁原欣此前在一场公开演讲中表示，如果不能把内生智能体做好，应用层的空间就可能被压缩；但另一方面，SAP长期积累的业务应用、数据和流程本身就是AI时代的重要资产，“应用本身就是AI时代的操作系统”。 “就像苹果的生态是软硬结合，用户通过应用去调动底层算力，关键是应用如何更高效，以及如何长出原生的智能体。”原欣说。 戴鲲对记者表示，目前软件行业的商业模式已开始从软件订阅和许可向混合模式演进。 “订阅收费仍将长期存在，但越来越多AI能力开始采用按使用量、任务量、Agent数量甚至业务成果收费。随着软件从提供功能转向提供执行能力，未来收入模式将更多与业务价值创造挂钩，而非单纯的软件访问授权。”戴鲲说。 虽然现在谈“SaaS反转”仍然为时过早，但未来软件公司能不能让自己的能力进入AI的执行链条，并在新的商业模式中获得收入，这可能才是软件行业下一轮竞争真正的分水岭。

2026-08-18: 严监管趋势下，银行业务层面漏洞还在持续暴露。上周五，国家金融监督管理总局多个地方分局密集披露了一批监管罚单，涉及中国银行、兴业银行、浙商银行、贵阳银行分支机构，以及多家地方农商行、村镇银行，处罚案由多与信贷业务违规有关。 值得注意的是，在存款利率下行、贷款增速放缓背景下，除了业务流程本身，考核机制科学性、合理性也是近年来监管关注的重点。据第一财经记者不完全统计，今年以来已有10余家银行因违规设定考核指标、绩效考评不合规等被罚。在业内人士看来，摒弃规模情结并非一句空话，行业从规模扩张转向经营质量，规范内部考核机制与强化业务流程管理对“反内卷”效果同样重要。 银行考核违规、虚增业绩，罚单密集落地 近日，国家金融监督管理总局宜春监管分局披露的行政处罚信息公开表显示，宜春农商行被处罚款90万元，案由是违规设定存款考核指标、数据不真实、虚增存贷款规模。作为相关责任人，林琳、胡曦阳被给予警告并罚款共计18万元。 此前5月，宜春金融监管局也曾对农业银行宜春分行及相关责任人开出一份罚单，原因是该行银行承兑汇票业务管理不尽职、违规设定考核指标、流动资金贷款被挪用。为此，宜春金融监管局对农业银行宜春分行罚款105万元；对刘鹄飞、范嘉伟给予警告；对徐勇胜给予警告并罚款9万元。 无独有偶，今年6月，浙江嵊州农商行及相关责任人也因“存款考核不规范”被罚，其中浙江嵊州农商行被罚款40万元，负责人吴烨被警告。5月，福建沙县农商行、大田县农村信用合作联社均因多项违法违规行为收到百万元以上罚单，其中共同案由包括违规下达存款考核指标、个人经营性贷款管理不到位、流动资金贷款管理不到位、员工行为管理不到位等。 记者注意到，在部分罚单中，违规设定考核指标不仅常与业务流程管理问题相伴而生，也往往存在业务虚增等违规现象。以广西金融监管局今年1月末披露的一份罚单为例，广西北部湾银行因存在贷款资金支付管理不尽职；系统安全管控不尽职；以贷转存；票据保证金审查不尽职；虚增存贷款；存款考核指标设立违反监管规定等多项违法违规行为，该行及分支机构合计被罚205万元，两名负责人因此被警告。 也是1月末，农业银行大连分行、农业银行大连金州支行各被开出30万元罚单，二者违法违规行为包括以同日或近期开立的存单作质押发放无实际需求贷款，虚增存贷款规模；在绩效考核体系外制定考核办法并设立存款时点性考评指标。1月初，绍兴银行温州分行也因为考核指标不合规、未按工程进度发放贷款等收到170万元罚单。 记者搜索发现，今年以来，还有多家银行因冲时点、虚增存贷款被罚，其中既有中小银行，也有国有大行、股份行。今年8月，陕西安康农商行因“虚增信贷规模”等“三宗罪”被罚款104万元；6月，工商银行长春分行因“冲时点发放贷款虚增存贷款规模”被罚款30万元，张辰宁、马龙、项赫楠、叶洪生、刘恋、李宁、高绅赫等多名负责人被警告；5月，渤海银行郑州分行因多项违法违规行为被罚款350万元，其中就包括发放无实际用途存单质押贷款虚增业务规模、滚动开票虚增业务规模等。 此外，邮储银行河南省分行、恒丰银行郑州分行、广西上林农商行、南宁市邕宁区农村信用合作联社等银行，今年所收罚单中均涉及虚增存贷款规模等行为。还有多家银行被指出存在“以贷转存”、冲时点等行为，今年以来因此被罚的包括安徽萧县农商行、泗县农商行、湖北黄梅农商行、陕西山阳农商行、江西南昌农商行、山东济宁银行、光大银行焦作分行等。 企业预警通数据显示，以关键词“以贷转存”“虚增”搜索结果来看，今年以来分别有10家、30家银行或分支机构收到罚单（部分机构有重叠）。2024年和2025年同期，因为“以贷转存”等违法违规行为收到罚单的银行（含分支机构）数量分别是8家、4家；因为虚增存贷款规模或虚增收入等被罚的银行分别有18家、23家。 信贷空转违反多项监管法规 一直以来，监管明确禁止银行设立时点性存款规模等考评指标。以2021年原银保监会（现国家金融监督管理总局）发布的《商业银行负债质量管理办法》为例，文件提出，不得设定以存款时点规模、市场份额、排名或同业比较为要求的考评指标。分支机构不得层层加码提高考评标准及相关指标要求，防范过度追求业务扩张和短期利润。更早之前的《关于完善商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》（2018年）、《银行业金融机构绩效考评监管指引》（2012年）等也有相关要求。 今年4月，天津金融监管局在“关于天津市政协第十五届四次会议第0316号提案的办理答复”中提到，信贷空转属于贷款用途失真、虚增存贷款规模，主要表现为“即贷即收”“等额存贷”“虚假贸易背景”等行为，违反多项监管法规。 天津金融监管局表示，原银保监会、央行联合发布的《关于完善商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》明确商业银行不得以贷转存吸存，向“空户”虚假放贷、虚假增存；原银保监会《关于整治银行业金融机构不规范经营的通知》明确银行机构贷款业务和存款业务应严格分离，不得以存款作为审批和发放贷款的前提条件。此外，《商业银行授信工作尽职指引》《关于加强票据业务监管 促进票据市场健康发展的通知》等多项监管文件均明确银行机构应监测授信用途、禁止挪用贷款、严格贸易背景真实性审查。 对于当前工作，天津金融监管局明确，央行、金融监管总局均强调防范治理资金空转，要求银行机构回归服务实体本源，该局的具体举措包括实施信贷流水监测、严查信贷空转违规行为、推动银行首贷、信用贷投放取得实效等。“近年来，对现场检查中发现的天津辖区内个别银行机构存在未有效核实信贷资金实际用途、信贷业务贷款回流、虚假放贷、信用证业务虚构贸易背景、小微企业及首贷户监管数据失真等违法问题进行了行政处罚。” 在业内人士看来，最近两年，银行业资产负债端均有压力增加趋势，且行业内存在一定分化。在此背景下，相关违规行为更值得注意。 整体来看，一方面，存款端面临利率下行和大量定存到期，加上“存款搬家”带来的存款结构变化，银行揽储压力有所变化，7月以来包括大行在内的多家机构重启5年期大额存单等信号受到明显关注；另一方面，今年以来信贷需求缓慢恢复，贷款投放整体偏弱，虽然摒弃规模情结的监管导向明确，但机构落地仍存堵点。 央行上周披露的最新金融数据显示，7月单月，人民币存款仅增加300亿元，同比少增4700亿元。这一单月增量成为继2025年4月人民币存款减少4400亿元之后的又一阶段性新低。信贷也出现超季节性收缩。7月新增人民币贷款减少3400亿元，较去年同期多减2900亿元，创下有记录以来单月人民币贷款新增规模的最低值。 近年来，监管已多次表态并引导金融机构摒弃“规模情结”，强调盘活存量金融资源，提升信贷资产质效。继中国人民银行行长潘功胜在6月陆家嘴论坛上强调“贷款‘降速提质’或将成为宏观运行的新常态之一”后，央行货政司司长谢光启于7月国新办新闻发布会上再次强调，“现在单一的贷款指标并不能完整反映实体经济获得融资的状况”。 在业内人士看来，以“存贷款冲时点”是“规模情结”下的产物，在监管“反内卷”导向、行业从规模扩张转向质效优先背景下，这类行为还将持续得到整治。

2026-08-18: 在美股逐步收复7月失地冲击新高之际，欧洲央行研究人员周一在官网发布一篇博客文章，警示美国科技股很可能随着估值回落再次下跌。本轮由人工智能催生的行情，呈现出投资者曾经见过的历史模式特征——互联网泡沫（dot‑com bubble）。 风险逻辑 欧洲央行研究员承认，当前科技股高估值，有可能反映市场对AI真实生产力潜力的理性预期。但文章同时提出另一种偏悲观的解读：历史上每一轮科技繁荣，往往都遵循一套可预见的发展轨迹：初期市场狂热、估值飙升、投资者风险认知逐步发生转变，随后迎来回调，让过度乐观的投资者猝不及防。 研究员重点描述了本轮周期风险认知演变的特点。在一轮科技繁荣的早期阶段，投资者往往只看到个体公司层面风险，关注点在于各家企业能否兑现业务承诺。随着时间推移，风险感知会扩散至整个宏观经济层面，这时局面就会变得危险。 值得一提的是，标普500指数的周期调整市盈率（CAPE，席勒市盈率），已经逼近历史峰值。 第一财经记者注意到，这份警示并非突然抛出。事实上，欧洲央行副行长路易斯・德金多斯在2026年5月就曾指出，股市回调风险 “相当高”。最新博客在此基础上进一步展开论述，分析AI驱动的股市回调，将给欧洲投资者带来怎样的冲击。 4400亿欧元的风险敞口 欧洲央行分析当中最引人注目的数据：欧元区家庭持有约4400亿欧元的 “美股七大巨头”相关股票资产，包括谷歌母公司Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软、英伟达、特斯拉。 这些敞口主要来自基金与ETF产品，并非个人直接持股。这一点至关重要，当风险敞口通过基金、ETF持有，市场下行会触发基金赎回；基金经理被迫抛售资产应对赎回，进一步压低股价，继而引发更多赎回，形成 “赎回—抛售”的负向循环。 欧洲央行研究员专门强调，这就是美国科技股回调向欧洲实体经济传导风险的重要渠道。冲击也不只是来自投资者账面浮亏。市场情绪转向、融资条件收紧，还会广泛压制整体经济活动。 这份报告最令人警惕的一点，是政策缓冲空间对比。2000年互联网泡沫破裂之时，央行拥有更大的政策操作余地。 研究员表示，对比互联网泡沫时期，现有政策工具用来对冲经济下行的效应已经减弱。欧元区本土股市估值相对美股更为稳定，具备一定防护能力。但高达4400亿欧元的跨境美股科技敞口意味着，欧洲市场的稳定性某种程度上只是一种假象。 在文章最后研究员特别说明：以上分析不代表欧洲央行正式政策立场，回调发生的具体时点本质上无法预测。

2026-08-18: *三大股指下挫，标普500指数跌0.5%； *30年期美债收益率再创2007年以来新高； *耐克股价创2014年以来新低。 周一美股全线下挫，投资者静待大型零售企业季报，以此研判美国消费者真实健康度，与此同时美伊谈判未见明显进展，油价上行。截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌272.63点，跌幅0.51%，报53459.78点，纳斯达克综合指数下跌0.32%，报26644.91点，标普500指数跌0.52%，报7745.06点。除能源板块之外，其余板块全部收跌，通信服务、必需消费板块跌幅居前。 【热门股表现】 明星科技股全线下挫，微软、Meta跌超3%。 费城半导体涨1.64%，英伟达首席执行官黄仁勋表示，OpenAI已承诺到2030年大规模部署英伟达AI基础设施，潜在计算规模或达6000亿美元。应用材料、迈威尔科技均涨超5%。 存储芯片标的表现不俗，闪迪大涨8.88%，西部数据涨5.35%，美光科技涨4.13%，SK海力士涨3.04%，希捷科技涨2.19%。 光通信板块走强，Lumentum、康宁均涨超4%。 捷蓝航空大跌7.3%，研究机构Seaport下调该股评级，称霍尔木兹海峡短期内难以恢复通航，航油价格或将持续剧烈波动，捷蓝航空的资产负债表压力可能进一步恶化。美国航空、西南航空、联合航空、达美航空等航空股同步走弱。 耐克跌4.03%，报39.09美元，股价跌至2014年9月以来的新低，这家运动服饰企业持续承受下行压力，该股今年累计跌幅已接近 9%。一方面，公司正面临On、Hoka等新兴品牌带来越发激烈的市场竞争；另一方面，中国等核心市场需求疲软。摩根大通一位分析师还批评，首席执行官埃利奥特・希尔主导的转型计划推进节奏过于迟缓，于本月早些时候将耐克评级从中性下调至低配。 纳斯达克中国金龙指数涨0.37%，拼多多涨2.54%，阿里巴巴涨0.73%，百度涨0.43%，网易跌0.58%，京东跌1.93%。 【市场概述】 中东局势依然紧张。据央视新闻报道，海事数据显示，一艘属于阿联酋公司的油轮在穿越霍尔木兹海峡时，在格什姆岛附近被拦截。 当地时间8月17日，美国总统特朗普表示，美国不寻求延长与伊朗的谅解备忘录。美国和伊朗6月17日公布谅解备忘录正式文本，其中第三条内容是：美国与伊朗承诺在最多60天内进行谈判并达成最终协议。8月17日，谅解备忘录所设定的60天谈判窗口期期满，由于在霍尔木兹海峡等问题上存在严重分歧，美伊谈判陷入僵局，没有取得实质性进展。 随着油价上涨，30年期美债收益率同步走高，攀升至5.29%，创下2007年以来新高。10年期美债上行3.2个基点至 4.73%，2年期美债上行1.3个基点至 4.18%。投资者担忧美国债务规模膨胀、国债大量发行以及通胀持续顽固，推动收益率上行。AI相关企业举债融资，叠加长期债券需求走弱，进一步带来压力。尽管就业、通胀与零售数据走弱，市场下调美联储短期加息预期，但美债抛售仍在延续。与此同时，长端收益率上行、短端收益率回落，收益率曲线陡峭化。 受火爆财报季提振市场情绪，标普500指数上周创下历史新高。即便中东冲突持续、AI交易逻辑也存争议，美股依旧持续上行。零售销售数据不及预期，7月通胀数据表现相对温和，市场对美联储下月加息的预期因此降温。 “利率预期发生转变，利好部分科技股。这也能够解释科技板块近期的强势反弹：7月科技企业财报普遍亮眼，但科技板块当时却表现平淡。”Wren Sterling首席市场策略师罗里・麦克弗森表示。 本周市场催化事件相对有限，美联储将于周三公布最新会议纪要。多家零售企业也将发布财报：沃尔玛将于周四披露业绩；家得宝、劳氏分别在周二、周三公布财报。 Osaic Wealth首席市场策略师菲尔・布兰卡托表示：“近期经济数据走弱引发市场担忧，交投情绪偏冷淡，市场等待零售财报寻找方向。”他补充道，8月很多交易员休假，市场成交量通常偏低，“当下是暑期市场淡季叠加等待消费端数据的双重状态。” 经济数据方面，纽约联储8月制造业调查录得20.6，为四年多以来最高水平，远高于市场一致预期的12。虽然新订单与出货量分项较7月有所走弱，但两项指标仍处于扩张区间。未完成订单指数跳升至15.5，就业分项小幅回落至9.3。投入物价指数走高，但企业产出售价指数出现回落。 全美住宅建筑商协会NAHB 8月房屋建筑商信心指数意外小幅回升至35；但汽油、柴油再度涨价，建筑企业仍要承受建筑成本上涨的压力。 【大宗表现】 国际油价大幅走高，WTI原油近月合约涨2.55%，报84.50美元/桶，布伦特原油近月合约涨2.65%，报90.87美元/桶。 贵金属市场震荡上扬，纽约商品交易所8月交割的COMEX黄金期货涨0.85%，报4417.80美元/盎司，COMEX白银期货涨1.74%，报66.12美元/盎司。

2026-08-17: 一部时长173分钟、改编自公元前8世纪荷马史诗的电影《奥德赛》，成了今年夏天席卷全球的文化盛事。《奥德赛》拿下2026年真人电影北美首映周末票房冠军，本土开画票房1.235亿美元，全球首映总票房2.637亿美元，后者创下导演克里斯托弗·诺兰职业生涯最高全球开画纪录。该片8月14日在中国内地公映前，在北上广深四座城市进行点映，尽管平均票价76元几乎是暑期档均价的两倍，依然一票难求，中国电影博物馆点映场178元票价一度被黄牛哄抬到400元。仅中国内地，片方就投放了近800块IMAX银幕，搭配数千块普通放映厅，发行规格拉满。截至8月17日，《奥德赛》全球票房已超过 13.8亿美元，超越《蝙蝠侠：黑暗骑士崛起》（10.85亿美元），成为诺兰导演生涯票房最高的作品。这个数据约等于今年全球票房亚军《玩具总动员5》与季军《迈克尔·杰克逊：巨星之路》之和的六成，且还在不断攀升。对环球影业来说，《奥德赛》是一场豪赌。电影改编自两千多年前的古典文学，没有漫威那样的成熟IP兜底，也没有续集情怀，影片制作成本2.5亿美元，宣发预算再追加1.25亿美元，投入惊人。在电影上映前期，外界对其市场前景心存疑虑，先是遭遇海伦的选角疑问，又深陷文化舆论争议，宾夕法尼亚大学古典学系教授艾米丽·威尔逊发文批判电影简化原作史诗的复杂性。此前，7月档的多部好莱坞大片票房遇冷，《超级少女》《小黄人与怪兽》《海洋奇缘》等真人版首映均不及预期。如今，近14亿美元的票房足以证明，《奥德赛》成了现象级院线大片，奠定了诺兰作为同代第一票房导演的地位。超预期票房《奥德赛》是首部全程使用IMAX摄影机拍摄的叙事长片。诺兰执着于胶片、IMAX巨幕和无CG实拍的真实质感，也执着于将电影打造成专供大银幕的视听盛宴。全球只有41家影院能放70mm胶片IMAX版，亚洲地区暂无影院可放映原版。在中国，即使IMAX影院的票价高达3位数，依然让观众趋之若鹜。有人甚至开始研究“1.43：1和1.90：1差在哪”“IMAX GT和激光IMAX谁更接近诺兰的本意”。看一部电影要严格挑选屏幕的规格，让观影变成一种朝圣。目前国内观众的最优选择为IMAX GT激光影厅，目前全国仅4家，北京中国电影博物馆、东莞华南MALL万达开票即秒空。IMAX影院看《奥德赛》，能获得油画般真实细腻的视觉体验。希腊军队夜袭特洛伊城的大场面、独眼巨人的压迫感、银甲巨人部族摧枯拉朽的冲锋，都是用IMAX摄影机实拍而成，能让观众沉浸感受IMAX胶片带来的柔美光影质感和真实颗粒度，这是诺兰独有的魔力。影视数据平台Fandango分析总监肖恩·罗宾斯认为，《奥德赛》会是一部长线效应的大片，“观众都在等候最佳观影席位，想要完整感受导演想要呈现的银幕效果。全美多家影院的周末场次几乎全部售罄，这预示《奥德赛》会像当年《奥本海默》一样，长期霸占院线档期”。诺兰的强大号召力《奥德赛》的票房数据亮眼，全球社交媒体也掀起大量玩梗二创。电影围绕马特・达蒙饰演的奥德修斯展开，讲述特洛伊战争结束后，奥德修斯历尽千难万险，重返伊萨卡岛的归家之旅。仅六天，《奥德赛》就成为Letterboxd 平台最快突破百万观影标记的电影，用时仅为此前纪录保持者《芭比》的一半。2010年的《盗梦空间》曾是首部达成百万观影里程碑的影片，足以印证诺兰长期以来在影迷群体中的号召力。在北美市场，诺兰拥有覆盖圈层极广的受众群体，其中大量是Z世代与年轻千禧一代。这份人气源于他十几年来的诸多代表作，从《黑暗骑士》《盗梦空间》到《星际穿越》《奥本海默》，都持续为他积累起大量年轻粉丝。诺兰在接受《好莱坞报道》采访时，一句话道破自己作品的核心：“我每部电影都会留下开放式的主题思考与疑问，希望这些议题能长久萦绕在我和观众心中。”疫情之后，诺兰始终带头守护院线行业。2020 年的《信条》是疫情初期首批登陆院线的头部大片；三年后《奥本海默》与《芭比》联动，造就北美市场热事，《奥本海默》全球票房达到9.75亿美元，横扫奥斯卡七项大奖。《奥德赛》上映之际，好莱坞迎来2019年后最强暑期档。院线票务数据公司Rentrak统计，今年票房较去年同期上涨10.4%，北美全年票房有望突破百亿。现代心理剧在诺兰版《奥德赛》里，奥德修斯既是被神明惩罚的人，也是一位被战争创伤困住、不敢回归家园的幸存者，外部的海上磨难和内部的心理煎熬是并行交织的两条线。越到最后，观众越能感受到，未必是神不让奥德修斯归家，反而是他背负着屠城血债，害怕面对自己和家人，更像是一场自我放逐。《好莱坞报道》大卫·鲁尼撰写的影评称：“诺兰比绝大多数前人都更接近创造一部公认的经典银幕版《奥德赛》。”《卫报》则站在另一极，认为诺兰删掉瑙西卡、奥德修斯母亲等支线后，“史诗的轻盈与机智一并消失”。两种评价并行不悖，前者把《奥德赛》当独立电影，后者把它放进荷马坐标系。诺兰把荷马笔下的智谋英雄改写成一个被战争撕碎的人，即使没有海神的风浪，他也被困住。诺兰在他身上植入了现代人的忏悔，让他带着人性色彩走上漫长的回家路。《奥德赛》的改写，相当于诺兰把史诗翻译成现代心理剧，古典学界虽不接受，但全球票房成绩证明了观众的接受度。尤其在第三幕，奥德修斯与妻子珀涅罗珀的讲述，直接揭示出反战主题，让观众动容。影片主题延续了《敦刻尔克》和《奥本海默》，基本上可以视为诺兰反战三部曲。导演始终在追问，面对时间、战争、死亡和文明的巨大变化时，一个人能留下什么？在流媒体倍速、短视频切片、AI替代手搓的年代，人们依然愿意为三小时长的电影买单，形成一场文化狂欢，不得不说这是诺兰独有的胜利。

2026-08-17: 今年11月3日的美国中期选举日，加利福尼亚州选民除了要在选票上勾选政客，还将对一项特殊提案表态，即是否向州内的超级富豪一次性征收5%的“财富税”。 这项由医疗工会组织（SEIU-UHW）发起的第40号提案，拟对全球适用净资产超过10亿美元的加州居民征收一次性财富税，以弥补《大而美法案》削减加州联邦医疗保健拨款后留下的资金缺口，支持者预计提案可为加州筹集1000亿美元，其中90%用于医疗保健，其余10%用于教育与食品援助。 由于计税资产涵盖股票权益，一旦提案通过，硅谷亿万富豪可能面临数百亿美元的税单。面对这一潜在冲击，以谷歌联合创始人布林（Sergey Brin）为代表的科技与风投界人士没有被动接受，而是积极通过政治游说与迁离加州等方式予以回应。 亿万富翁狙击提案 SEIU-UHW工会领袖里根（Dave Regan）援引数据称，加州亿万富豪的净资产总额已从2019年的7000亿美元升至去年底的2.1万亿美元，“他们的投资组合回报率达到了212%”。 今年早些时候，布林与谷歌前首席执行官施密特等多位亿万富豪共同出资3500万美元，创立了名为“建设更美好的加州”的竞选团体，用于阻击这项税收提案。 据该团体8月14日公布的最新竞选财务披露文件，加密货币企业家、Ripple执行主席拉森（Chris Larsen）追加捐赠1000万美元，风险投资家多尔（John Doerr）追加捐赠750万美元，投资者赫灵（John Hering）捐赠94.6万美元。布林本人已累计向该团体注入超过1亿美元，风险投资家莫里茨（Michael Moritz），以及在线支付和金融基础设施公司Stripe、金融科技公司Affirm、美国最大的外卖平台之一DoorDash的创始人们同样位列七位数捐款者之中。莫里茨表示，亿万富豪税一旦获得通过将是“灾难性的”，将使加州原本已高企的所得税、企业税与繁重监管“雪上加霜”。 据报道，该组织已斥资约8700万美元提前锁定了电视黄金宣传档期，重点在秋季密集铺开。在舆论引导上，这轮攻势主要围绕经济风险与公共民生展开。例如，不断向选民警示超级富豪与科技资本出走可能引发的连锁反应，包括企业撤离与就业岗位流失。此外，宣传将强调税基一旦萎缩，最终将反噬普通居民，危及公立教育与市政公共设施等核心支出。 除了游说与广告攻势，“建设更美好的加州”还成功征集到足够签名，将两项“毒丸条款”提案一并列入选票。其中一项旨在限制新增税收收入豁免州支出上限的适用，并要求接受审计；另一项则禁止对个人资产、退休账户等征税，并限制税收的追溯适用。按照加州规则，若多个相互冲突的提案同时通过，以得票最高者为准，这相当于为反对阵营预先购置了一重“保险”，即便选民投票通过第40号提案本身，只要上述任一对立提案得票更高，便足以将其架空或大幅削弱。 第40号提案也让加州民主党内部出现分歧。加州民主党本月正式表态支持该提案，但民主党籍州长纽森（Gavin Newsom）仍持反对立场，警告这项税收可能促使富裕居民迁离加州，从而削弱加州税基。 加州富豪外迁 除了在选票上正面博弈，许多加州高净值人群早已开始用脚投票。 加州现行的个人所得税与资本利得税最高边际税率已达13.3%，位居全美首位；若叠加拟议中的财富税，其税负成本将与得克萨斯、内华达、佛罗里达等无州级所得税的地区形成巨大落差。 以布林为例，据报道，他在2025年底已将居住地申报变更为内华达州，并在太浩湖南岸购置房产、重组商业实体，试图抢在税收提案设定的追溯基准日（2026年1月1日）前完成资产与税务身份的切割。 这种外迁并非孤例，而是加州近年来科技资本与风投行业出逃浪潮的延续。此前，特斯拉创始人马斯克已将特斯拉与SpaceX业务重心移至得州，甲骨文创始人埃里森（Larry Ellison）将该公司总部迁出加州，全球大数据巨头Palantir联合创始人蒂尔（Peter Thiel）将基金与个人业务重心转向迈阿密，优步联合创始人卡兰尼克（Travis Kalanick）以及谷歌联合创始人佩奇（Larry Page）等人也相继通过重组家族办公室或迁居完成撤离。 不过，在法律与实务层面，跨州迁徙并非“异地置业”那么简单。根据《加州收入与税收法典》第17014条的规定，其核心认定标准在于纳税人的“税收居民身份”以及法律意义上的“永久居所”是否发生实质变更。 加州特许经营税委员会（FTB）以严苛的追税与反避税审计程序著称。根据FTB发布的官方指引及相关实务判例，税务机关在甄别纳税人是否真正完成“税收脱钩”时，主要设立了多个维度的审查标准。 一是住所意图与物理脱钩。依据加州税法定义，“永久居所”指的是纳税人唯一、真正且长期归宿的所在地，要求搬迁不能留下任何“仍会回流”的法律痕迹。例如，若纳税人在内华达等低税州购置了豪宅，却在加州继续保留主要居所、家具未搬，或配偶与子女仍留在加州生活就学，FTB通常会直接推定其并未实质切断与加州的住所联系。 二是“最强联系原则”。依据加州标志性司法判例“布拉格案”确立的裁判规则，当纳税人在多州均有活动记录时，税务机关将启动多维度的要素对比，全面核查其生活与经济重心。根据判例标准，除直系亲属常住地、核心企业注册地与主要董事会召开地外，纳税人的专属私人医生、牙医、常年法律顾问与注册会计师是否已同步变更至新居住地，也是判定生活重心转移的关键考量。 三是行踪与生活轨迹审计。据加州知名税务抗辩机构布罗特曼律师事务所（Brotman Law）总结，加州税法并不单纯以“单年居住不满183天”作为豁免税务居民身份的唯一标准。在针对超级富豪的深度审计中，FTB会调取纳税人的私人飞机飞行日志、信用卡消费定位、手机基站与网络接入IP等全景数据，还原出精确到天的行动轨迹账本。若审计发现纳税人虽声称已迁居外州，但全年中仍有相当比例的时间（例如约150天）在旧金山湾区消费或处理业务，其跨州搬迁极易被FTB认定为规避税负的“过渡性”安排，进而招致巨额补税及罚金。 长期从事高净值资产配置咨询的专家莱斯佩兰斯（David Lesperance）称，自该税收提案公布以来，他已帮助七位亿万富翁离开了加州，“这些会下金蛋的鹅长着翅膀。”

2026-08-17: “官方指导价为36.8万元的宝马525Li，采用分期付款裸车优惠价格为28万元左右。而过去几年宝马3系落地价格为40万元，如今二十多万即可提车，这主要是官方售价整体下调，目前3系起售价仅为25.8万元。”近日，宝马北京一家经销商门店销售经理王于告诉记者。 伴随着国内汽车市场竞争格局的变化，传统豪华车市场迎来严峻考验。一方面，中国车企在新能源领域快速渗透，抢夺豪华车市场蛋糕，在不同价格地带的细分领域形成国产替代；另一方面，传统豪华车的品牌护城河不再坚挺，价格下探已成为常态。 作为中大型豪华车领域的热销车型，宝马5系、奔驰E级和奥迪A6L过去多年价格较为坚挺，且为走量车型。但进入2026年，原本起售价在40万元以上的热销车官方售价门槛都来到了30万元～40万元的价格地带。近日，记者走访市场发现，除了宝马5系外，奔驰E级、奥迪A6L终端最大降幅也超过了10万元，部分高端车型优惠甚至突破20万元。除此之外，BBA（奔驰、宝马、奥迪）同时还在通过金融贴息、大客户优惠等手段进行让利。 传统豪华车曾经坚挺的价格体系，正以前所未有的速度瓦解。 热销车优惠力度刷新近年纪录 早在今年年初，宝马中国官网对旗下31款车型的指导价进行下调，幅度最高达30.1万元。随后不久，奔驰在官方网站对在售车型进行了价格调整，下降幅度在10%左右。奥迪虽然未在官方进行调价，但新一代车型上市的价格门槛有所降低。举例来说，2026年3月，新款奥迪A6L上市，起售价为32.29万元，相较于上一代车型价格门槛下调了10万元。 值得注意的是，即便官方下调价格，但热销车的终端仍有大幅优惠。整体来看，X3、3系终端优惠5万元左右，5系优惠价格接近10万元。 奔驰和奥迪终端让利幅度同样明显。汽车之家网站信息显示，奥迪A6L、Q5L、A7L、奔驰C级、E级等主流热销车型最大降价幅度均在10万元以上。其中，2026款E 300 L尊贵型最大降价幅度超过20万元，奥迪A6L 2026款 45 TFSI 臻选动感降幅为17万元左右。此外，奥迪Q7、奥迪A8、宝马7系、宝马X7、奔驰GLE（进口车）等更为高端的车型最大优惠均在20万元以上。 目前，BBA还推出了大客户优惠等政策。王于表示，购车还可以叠加企业大客户优惠，北京多家大型集团与宝马有合作，只要是合作企业的员工就可以获得几千至一万元的额外补贴。 “当前是传统消费淡季，购车较为合适。”王于对记者表示，降价已成为常态，但整体波动幅度不会太大，即便是冲刺销量任务的阶段，价差也仅在几千元左右。他告诉记者，其所在店面属于中小型店，此前几年豪华车市场光景较好月销量在100多辆左右，目前月销量规模已较高峰时期缩减一半。 自2025年以来，多家传统豪华4S店关停或转为问界等新能源汽车品牌。王于认为，在豪华车市场整体下降的趋势下，大规模店面面临的经营挑战更大，核心原因是开店成本太高，大店运营成本高，单台车辆需要承担更高的运营摊销，最终成本还是会转嫁到消费者身上，而价格对消费者较为敏感，目前经销商更倾向控制门店规模，同时外地客户到北京门店也可购车，过去不上北京牌照会有价格差异，现在外地客户享受同等价格。他还表示，对主机厂而言，依靠终端优惠拉动走量与守住价格底线、防止品牌价值过度损耗是当前豪华品牌面临的挑战。 BBA整体价格地带下移 终端价格的持续下探是市场竞争格局重构带来的结构性变化。 当前，新能源汽车渗透率已超过50%，问界、特斯拉等品牌直接挤压了传统豪华品牌的核心市场份额。一线豪华品牌销量整体下降，部分二线豪华品牌声量减弱，传统豪华品牌的主力车型已难续往日辉煌。 今年上半年，以BBA为代表的传统豪华车市场承压。宝马、奥迪和奔驰在华销量分别为26.2万辆，23.3万辆和21.0万辆，同比下滑幅度均在20%左右。 在市场竞争下，BBA价格持续下探，车型起售价已经跨档，例如，宝马5系、奔驰E级和奥迪A6L过去起售价在40万元以上，如今已来到30万～40万元的价格地带；而宝马3系、奔驰C级和奥迪A4的起售价则在20万元的价格地带。 中国汽车流通协会专家李颜伟提供的数据显示，今年上半年30万～40万元车型减少9.68万辆。表面看只是同比下降13.6%，拆到车系后会发现，这一档同时发生了两个方向相反的迁移：一批车型跌破30万元，另一批原本在40万元以上的豪华车又被价格拉了进来。 例如，宝马X3在30万元～40万元档减少1.01万辆，但车系总销量却不减反增，由3.07万辆增至3.90万辆；同期25万～30万元销量由0.71万辆升至2.54万辆，成交均价由31.95万元降至29.20万元。对宝马X3而言，30万-40万元的“减量”主要是价格位置变化，而不是产品失速。但30万～40万元并不只是车型下移，奔驰E级汽油版恰好反向进入。2025上半年的6万辆全部在40万～50万元，2026上半年的6.16万辆全部落入30万～40万元，成交均价由43.99万元降至38.33万元。也就是说，该汽油版车系总销量还增加了1653辆，却让40万～50万元少掉6.00万辆、让30万～40万元多出6.16万辆。单是这一次迁档，新增到30万～40万元的销量就相当于该区间净减量的63.7%。 也就是说，在降价举措下，豪华产品价格带已整体下移，其中部分热销车型销量有所增长。但降价的刺激效应也不相同，部分产品即便降价销量也未能增长。李颜伟分析，把价格迁移之外的部分再看一遍，才是真需求压力；奥迪A6在30万～40万元减少1.94万辆，宝马5系减少1.22万辆，奔驰GLC减少1.06万辆。这些车型的成交均价都仍在30万～40万元，只是销量变少。与此同时，问界M7纯电和增程、极氪8X等新车带来增量。最终呈现的9.68万辆净减，是价格下探、传统豪华真实收缩和新能源新车补位三股力量叠加后的结果。 值得注意的是，不仅是传统豪华车，蔚来、理想等新能源车企同样面临市场压力，部分车型价格也在下移。例如，理想L7从30万～40万元退出2.90万辆，理想L8在这一档减少2.63万辆，两款车的加权成交均价分别降至28.39万元和29.89万元。 豪华车市场国产替代加速 目前，BBA正加速转型，推出新平台电动车产品，奥迪推出了AUDI品牌电动车，奔驰基于新平台打造的电动车陆续推向市场，宝马新世代车型也即将国产，今明两年被看作是检验新产品成果的关键年份。 另一名豪华品牌销售经理告诉记者，传统豪华品牌当前也在转型新能源，但市场热度明显更低。普通消费者提到新能源，第一反应很难想到传统豪华品牌。传统车企电车曝光少、网络讨论度低，吃亏在流量热度层面，而此前电车销量表现一般，也受定价因素影响。他认为，新势力主打的OTA系统无限升级、智能化配置，而传统豪华车在底盘调校、整车机械素质上积淀深厚，但在智能化宣传声量、OTA迭代速度上明显落后于国产新势力。 但从当前市场来看，国产车已进入豪华车的核心腹地。李颜伟分析，30万～40万元的高端车市场并没有完成扩容。这个区间的销量呈现同比下降趋势，既有宝马X3、赛那、理想L7等车型下移，也有奥迪A6、宝马5系、奔驰GLC的真实减量，奔驰E级从上方跨入，又遮住了更深的收缩，新能源增长主要在重新分配一个变小的市场；40万～50万元是替代最清晰、同时也是车型最集中的地方，证明中国新能源进入了传统豪华腹地，也提醒市场对少数车型和新品周期仍有较强依赖；50万～60万元也已出现国产新能源的稳定参与者；中国新能源进入了40万～60万元实际成交市场，并在40万～50万元形成规模替代。仍然悬而未决的，是这种优势能否稳定越过60万元，以及第二季度密集上市形成的高点能否延续到下半年。

2026-08-17: 新旧动能转换是当前中国经济运行的一大特点。国家统计局最新发布的7月份经济数据显示，经济持续呈现动能向新、结构向优的发展态势。 国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司副司长王冠华17日在国务院新闻发布会上表示，我国经济运行正在发生诸多积极而深刻的变化，发展方式从传统的要素驱动加快转向创新驱动。 她同时指出，产业的转型升级、新旧动能转换不是一个齐头并进的过程，发展节奏客观上必然有先有后、有快有慢，既要看到新动能加快成长、经济向新向优的积极一面，也要正视新旧增长动力接续仍需时间、部分领域面临着短期困难等现实问题。 王冠华介绍，新旧动能转换具体体现在三个方面：含“新”量持续提升，新产业支撑作用增强；含“智”量持续提升，人工智能成为新旧动能转换的加速器；含“绿”量持续提升，绿色新动能加快培育。 新兴产业是培育新质生产力的关键领域。去年，以新产业、新业态、新商业模式为核心的“三新”经济增加值占GDP的比重为18.39%，呈现逐年提升的态势，“十四五”时期累计提升1.9个百分点，这是多年以来我国持续深耕产业转型、培育创新动能的结果。 今年，新产业、新动能对于经济增长的贡献继续提升，日益成为我国经济在复杂环境中保持稳定运行的关键支撑。初步测算，前7个月，新动能对规模以上工业增长的贡献率为50.9%，比上半年提高3个百分点。7月份，装备制造业、高技术制造业发展势头向好，增速分别比上个月加快1.3和2.8个百分点。 王冠华表示，装备制造业是一国工业实力的集中体现，高技术制造业是研发投入和附加值比较高的制造业，这两个领域的数据增长，表明中国制造业在向产业链、价值链的中高端转型，这是比“量的增长”更值得关注的“质的提升”。 从服务业来看，文旅体商等融合业态不断丰富，先进制造业和现代服务业深度融合，有力促进了经济的转型升级。前7个月，信息传输软件和信息技术服务业、租赁和商务服务业这两个现代服务业对服务业生产指数增长的贡献率超过了四成。 今年以来，人工智能加速赋能千行百业，既改造提升了传统产业，又不断催生新产业新业态，让研发迭代更迅速、生产更智能、产品更优质，为新旧动能转换按下了“快进键”。 在生产端，数字产品制造业表现亮眼。7月份，与人工智能相关的电子元器件及设备制造、智能设备制造行业增加值分别增长24.7%和15.1%，光纤、3D打印设备产量分别增长21.1%和65.7%，智能手环产量增长1倍。在消费端，AI手机、AI眼镜等智能产品快速迭代。1-7月份，规模以上可穿戴智能设备零售额增长超过1倍，AI导览、虚拟试衣间等一批沉浸式、互动式的消费场景加快落地。在投资端，1-7月份，信息服务业、电子及通信设备制造业投资分别增长19.2%和7.1%。 “这些新动能领域的投资既是当期的需求，也会在未来形成高质量的供给，进一步提升我国经济增长的可持续性。”王冠华说。 我国在绿色转型中培育新产业、拓展新市场，把生态优势不断转化为发展优势。生产端，一批契合绿色低碳趋势的新产业和新产品快速成长，7月份，生物基材料制造行业增加值同比增长20.6%，新能源汽车和新型储能需求增加，带动锂离子电池产量增长58.8%，水轮发电机组、水质污染防治设备产量分别增长79.4%和18.6%。 此外，前7个月，我国以更低的能源消费支撑了更高质量的工业增长，规模以上工业单位增加值能耗同比下降3.5%，这表明我国的能源资源利用效率在提升，工业的节能改造取得了实实在在的成效。

2026-08-17: 8月16日中午，影迷小莫按约定来到SFC上影国际影城。前一天，她看到一则临时发布的“突发观影”，邀约60个人一起看动画电影《牛来》。当时，这部8月5日上映的86分钟国产动画，九天累计票房7711元，观影人次不到300人。一想周末也没什么好玩的，她犹豫几秒买了票。“根本没想到会满座。”当小莫踩点抵达现场时，影厅已是一片欢乐的海洋。有人拿着手机拍摄屏幕，有人因画面和对白哄堂大笑。出乎意料的是，哪怕偶尔觉得有点无聊，立刻就会有一个爆笑点出现。一群年轻人坐在一起，看着巨大的抽象牛脸，同时发出欢乐的笑声。观影之后，60位陌生影迷拿出与牛相关的物料互相交换，甚至映后讨论。对小莫来说，如果周末没啥好玩的事情，这种突然出现的观影活动，反而让一群人获得难得的兴奋与放松，电影只是背景板，笑声才是正片。几乎同时，“牛来票房暴涨1000倍”上了微博热搜，单日票房冲到87.6万元，排片从16场跃至2322场。短短几天，《牛来》成了暑期档最强黑马，成为被观众和媒体聚焦的电影事件。《牛来》出品方前身是装修公司，核心创作人员是导演信雨萌与母亲孙丽芳二人，母子俩五年磨一剑，担任起导演、主演、编剧、配音、出品等工作。《牛来》既是普通人笨拙追梦的鲜活注脚，也是AI时代以“纯手搓”的粗糙质感对抗算法的独特动画样本。截至8月17日11时13分，该片票房破1000万元，累积观影人次36.3万，猫眼专业版预测其总票房将超过8900万元。群嘲下票房飙升《牛来》的剧本备案编号是影动备字〔2021〕第104号，2024年拿到公映许可证，并于8月5日上映。前九天，它安静得没有任何存在感。信雨萌和孙丽芳没有接受过任何采访，只在某平台用“电影《牛来》”账号发过一条“喜报”式短视频。发行方在接受媒体采访时透露，最初看到成片，曾劝导演别上了，但导演坚持，“好不容易做出来了，就帮他上一下院线”。转机发生在8月14日。短视频平台上开始流出《牛来》的正片屏摄，画质粗糙的小牛凝视着镜头，一只鸟飞过草原，小牛与妈妈的对话内容像鸡汤，字幕里甚至有错别字。这些片段的共性不是好笑，而是观众几乎不敢相信，这是2026年院线公映的动画。这种反差变成了话题。《牛来》的宣传海报是水墨意境的剪影，发行物料写的是“国风萌系治愈”，观众在影院看到的，却是堪比20多年前Flash作业水平、建模粗糙、动作卡顿的动画。网友的本能反应，不是嘲讽，不是无视，而是“我得亲自去确认一下”，这变成了购票动力。于是8月15日，单日票房从几千元跳到87.6万元，排片破两千场，上海、武汉、济南的影院里出现了观众在选座图上拼出“牛”字的截图。一位影院经理表示，片方没有物料，只是看海报还行，就试着排了一场。没想到一场就卖了很多票，加上诸多询问，影院开始加场次。有意思的是，《牛来》的火，来自被道德审判的屏摄。这个违规行为恰恰让《牛来》破圈火起来，成为动画电影邪典化中最重要的环节，也让市场自己长出一个难以预估的营销点。之后去看《牛来》的人，都试图留下“《牛来》到此一游”的影像凭证。反套路样本如果把《牛来》的爆火原因层层拆解，会窥见三个完全不相干的情绪。第一层是股民的玄学寄托。​股民对“牛”字的敏感，几乎到了条件反射的程度。“牛来”=“牛市来”的谐音梗，无需任何剧情铺垫。有股民在购票平台留言，“支持牛来就是支持牛市”，有人把片中小牛被石头绊倒哭诉的台词“那是绊倒体，狗都不碰”，解读为对A股“绊倒体”的隐喻。在韩国发展的男团艺人周安信在社交平台上发的一句“谁不想急头白脸地看一场牛来呢”，成了中韩网友的跨国梗。第二层是对大众工业化精致的倦怠与逆反。​2026年暑期档并不缺大片，先是《功夫女足》票房告捷，之后《欢迎来龙餐馆》《奥德赛》接连登场。头部商业大片用成熟工业特效、精准类型叙事和铺天盖地的宣发，搭建起院线流量底盘。《牛来》则以完全反套路的粗糙野生质感，从大片的缝隙里意外撕开了一个完全不同的情绪出口。它既借了暑期档整体观影热潮的东风，又以完全差异化的话题性，和商业大片形成了奇妙的互补。第三层是观众参与替代了过去的评分体系。​影院里爆发的笑声，和电影本身关系不大。在《牛来》现场，年轻人举起手机屏摄变成集体仪式，听到烂台词集体笑，散场自发鼓掌，再去豆瓣打反讽五星，或是做一些“牛学解读”二创。制造粗陋的《牛来》，原本会悄无声息地被撤档，淹没在海量的院线片单里。观众用自主购票和自主传播，为这部“烂片”创造了一个独一无二的市场位置。它从一开始就不是靠动画制作质量获得市场席位，而是完全由观众自发的玩梗传播，硬生生从被院线彻底遗忘的边缘，变成供集体解构、投射日常情绪的公共载体。

2026-08-17: 2026年8月15日，芝华仕头等舱《全民升舱白皮书VI》发布会在中国北京隆重举行。本次发布会以“全民升舱”为主题，汇聚了来自家居产业、健康管理、消费研究、权威数据机构等领域的领导与专家，共同见证功能沙发行业年度盛事，深入探讨中国家庭起居生活方式的进化方向与未来趋势。 主动健康管理趋势：一场关于居家生活方式的共识 活动开始，来自健康管理、家居流通、消费研究、媒体及家居产业的多位嘉宾，从不同视角分享了对于健康家居与未来生活方式的观察。 居然之家董事长兼CEO王宁开场致辞，充分肯定了芝华仕头等舱品牌几十年来对“用户价值第一”和“长期主义”的坚持，表示品牌用工匠精神将产品做到了极致。同时，也指出此次发布会在居然之家的北四环店展开，是居然之家与芝华仕头等舱品牌母公司敏华控股共同深化战略合作的重要里程碑，未来也将继续共同携手以推动行业的繁荣和发展。 敏华控股国内营销中心总经理王兵则介绍了本次白皮书提炼出智能化、健康化、适老化、娱乐化四大行业发展趋势，并从品牌实践出发分享了芝华仕头等舱持续推动“全民升舱”的初心。他表示，“升舱”从来不只是让消费者换一张更好的沙发，也不只是增加几个新的产品功能，而是“让头等舱沙发能够普惠更多消费者，让越来越多的家庭，都能够享受到更加健康、舒适的头等舱生活方式”。 中国健康管理协会副会长兼秘书长周华指出，未来大健康产业与家居产业、消费产业、数字科技之间，会形成越来越紧密的连接。谁能把健康理念转化为用户可感知、可使用、可负担、可信赖的产品和服务，谁就能在新一轮消费升级中赢得更好的发展前景和更长远的价值。白皮书捕捉到的市场信号，打通了消费端需求与产业链供给之间的信息差，为上下游协同创新指明方向。 其后，人民健康总经理赵娟在发布会上表示，近年来，大众健康需求持续增长，推动居家健康消费加速升级。国家先后出台健康消费、智能消费相关政策，带动行业朝着日常普惠化、决策科学化、场景智能化方向发展。居家空间是群众开展日常健康管理的重要场所，消费者选购家居产品，不只关注外观颜值，更加重视健康、舒适、智能一体的综合价值。《全民升舱白皮书VI》通过分析家庭起居痛点与行业发展趋势，为健康家居产业规范发展、提质升级提供了参考。面向未来，行业要持续以科技创新驱动赋能产品创新，满足群众健康生活的多样化需求。 应帆科技首席运营官、第一财经商业数据中心首席AI增长官田力则基于对消费产业长期的观察提出一个重要的消费趋势观察——消费者的决策逻辑正从物本位的“消费主义”走向更人本位的“长期主义”。他强调，好的产品和好的科技一样，不是去打扰人的生活，而是去更好地理解人、承托人。 从行业倡议到消费选择，从顶层设计到居家日常，这场跨越产业与健康的对话，正共同指向一个清晰的未来：随着消费者对居家生活品质要求的持续升级，“家”不再只是一个休息的物理空间，更成为主动照护健康、承载情绪价值的重要场景。而沙发作为家庭健康的“第一触点”，正驱动着居家生活从单一的休憩场所向全周期的健康管理空间重构。 白皮书发布：四大升舱趋势解锁功能沙发发展路径 发布会现场，芝华仕头等舱品牌母公司敏华控股国内营销中心总经理王兵分享回顾了推出《全民升舱白皮书》系列的初心——“让健康相伴，让舒适相随，让全民享受头等舱生活”。 自2023年发布第一份《全民升舱白皮书》以来，芝华仕头等舱持续记录着中国家庭起居生活方式趋势的变化。作为该系列的第六册，《全民升舱白皮书VI》既是对前五册成果的承继，也是芝华仕头等舱功能沙发携手第一财经商业数据中心（CBNData）对行业发展的又一次系统性总结与前瞻性探索。本次调研广泛触达超10万名线上及线下门店客群，最终深度调研12000位极具代表性的核心样本，覆盖从普通白领到中高层管理，从自由职业者到退休人员的六大职业群体。 白皮书解读环节，应帆科技数字商业智能高级咨询总监、第一财经商业数据中心首席分析师沈滢女士为现场嘉宾与媒体系统拆解了《全民升舱白皮书VI》的核心发现，提炼了市场端消费者追求功能沙发智能化、健康化、适老化、娱乐化的四大消费趋势，并指出芝华仕头等舱凭借对消费需求的精准预判，早在市场风口形成之前便已锚定“健康、舒适、超值、时尚”的升舱路径，以极具远见的行业站位，持续引领功能沙发领域的消费升级浪潮。白皮书为行业树立了新标杆同时，传递出品牌前瞻性战略布局与敏锐市场洞察力的重要性。 欧睿认证：连续8年功能沙发全球销量第一 发布会现场还迎来了极具分量的一环。欧睿国际中国总经理穆愔女士登台，向品牌母公司敏华控股正式颁发“全球销量第一”的功能沙发企业市场地位声明函证书。 欧睿国际调研数据显示，芝华仕已经连续8年功能沙发全球销量第一，并且国内市场占有率超40.5%。值得关注的是，在中国市场整体沙发销量下滑1.6%的背景下，功能沙发逆势同比增长19.7%，渗透率持续提升。这表示，随着IOT技术融合与对健康、环保及空间利用率的重视，功能沙发已从单一坐具进化为家庭健康管理的核心载体，而以中国为首的亚太市场正成为全球增长的新引擎。 而随着国内沙发供应链成熟度提高，市场供给更加丰富，中国的功能沙发行业也将进入一个新的发展阶段：产品竞争将转向功能体验和质价比，同时智能互联技术进一步融入行业创新。 大咖圆桌：多维视角共话"全民升舱" 发布会还设置了圆桌论坛环节，由应帆科技副总裁、第一财经商业数据中心研究院院长刘广主持，并邀请来自产业、医学、健康以及智能科技等领域的多位嘉宾，围绕未来家庭生活展开深度探讨。 欧睿国际中国区总经理穆愔从宏观数据切入，指出中国家庭消费逻辑正发生深刻变化，从炫耀性消费向体验型消费转型，这种结构性转变直接催生了功能沙发在智能化、健康化、适老化、娱乐化四大方向的真实需求。北京知名三甲医院脊柱外科主任医师李楠则从医学角度印证了健康化的迫切性，他表示当代中青年腰背劳损是“积累性损耗”，功能沙发若能科学承托脊椎，便可成为家庭“第一道防线”。 芝华仕头等舱品牌代表叶佳则进一步从产品商业视角出发，提出好的产品设计最终会走向“通用设计”，如芝华仕头等舱的一键助起系统不仅服务老人，也惠及孕妈及康复人群，实现“去年龄化”的升舱体验。关于技术与需求的平衡，中山大学管理学院EDP中心AI产研主任骆仁童指出，避免“参数堆砌”的关键在于技术从真实场景出发，做到“润物无声”，未来沙发将从单一家具进化为“家庭智能场景的交互中枢”。 行业圆桌交流中，多位产业嘉宾达成共识：未来家居产业链的优质合作，一定建立在对终端用户真实需求精准把握之上。很多装企、房企在软装选品时面临痛点——产品跟不上消费者快速迭代的居住诉求。头部品牌持续开展大规模用户调研、公开发布趋势白皮书，相当于为整个产业链提供需求参考标尺，降低上下游试错成本。 当行业从“规模扩张”迈向“价值竞争”，当消费从“物本位”走向“人本位”，芝华仕头等舱《全民升舱白皮书VI》的发布，恰逢其时地给出了一份关于未来中国家庭起居生活方式的系统答卷——智能、健康、适老、娱乐四大消费趋势，正成为每一个家庭触手可及的生活答案。 美好生活的升级，首先应该是健康生活的升级。家居空间的升舱，最终应该服务于人的身心健康和家庭幸福。从品质消费，到健康生活；从智能科技，到家庭陪伴，“全民升舱”，不仅是芝华仕头等舱对于产品持续创新的坚持，更是把健康、舒适、超值、时尚的头等舱生活方式，真正带进千家万户的郑重承诺。

2026-08-17: 8月17日，四大股指集体收涨，上证指数报收3982.65点，涨1.41%，深成指报收14704.27点，涨2.44%，创业板指报收3740.16点，涨3.14%，科创综指报收2099.06点，涨3.89%。 盘面上，CPO、PCB等算力硬件股走强，半导体、存储芯片、培育钻石、农业、光伏板块涨幅居前，有色金属、机器人概念活跃；白酒股集体走低，影视、游戏、医药商业板块下挫。 具体来看，半导体板块呈现普涨局面，中微半导、国科微等多股涨逾12%。 白酒股集体走低，贵州茅台、泸州老窖等多股跌逾3%。 沪深两市成交额2.39万亿，较上一个交易日放量2446亿。盘面上，市场热点快速轮动，全市场超4300只个股上涨，超百股涨停。

2026-08-17: 据国家统计局官网，1—7月份，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，有效应对各种外部冲击和内部困难，着力实施更加积极有为的宏观政策，扎实推动高质量发展，生产供给平稳增长，就业物价总体稳定，外贸韧性持续彰显，新动能成长壮大，国民经济运行总体平稳，延续动能向新、结构向优发展态势。 一、工业生产较快增长，装备制造业和高技术制造业增势良好 1—7月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.3%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长2.5%，制造业增长5.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.4%。装备制造业增加值同比增长9.7%，高技术制造业增加值增长13.8%，分别快于全部规模以上工业增加值4.4和8.5个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长3.9%；股份制企业增长5.8%，外商及港澳台投资企业增长3.1%；私营企业增长4.5%。分产品看，3D打印设备、锂离子电池、工业机器人产品产量同比分别增长52.3%、40.2%、28.5%。7月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，环比增长0.11%。7月份，制造业采购经理指数为49.2%，企业生产经营活动预期指数为54.1%。1—6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额39480亿元，同比增长18.7%。 二、服务业平稳增长，现代服务业发展向好 1—7月份，全国服务业生产指数同比增长4.7%。分行业看，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，金融业，交通运输、仓储和邮政业生产指数同比分别增长10.6%、9.5%、6.3%、5.1%。7月份，全国服务业生产指数同比增长4.3%。7月份，服务业商务活动指数为49.3%，服务业业务活动预期指数为56.0%。其中，邮政、电信广播电视及卫星传输服务、文化体育娱乐等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间。1—6月份，规模以上服务业企业营业收入同比增长5.9%。 三、市场销售规模扩大，服务零售增长较快 1—7月份，社会消费商品和服务零售总额同比增长2.6%，其中服务零售额增长5.0%，商品零售额增长1.1%。在服务零售额中，通讯信息服务类、旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类零售额较快增长。1—7月份，社会消费品零售总额287744亿元，同比增长1.2%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额249285亿元，同比增长1.1%；乡村消费品零售额38459亿元，增长2.4%。按消费类型分，商品零售额254922亿元，同比增长1.1%；餐饮收入32822亿元，增长2.6%。基本生活类和部分升级类商品销售较快增长，限额以上单位粮油食品类、通讯器材类、化妆品类商品零售额同比分别增长7.2%、15.1%、6.3%。7月份，社会消费品零售总额39022亿元，同比增长0.6%，环比增长0.06%。1—7月份，全国网上商品和服务零售额117214亿元，同比增长4.8%。其中，网上商品零售额73965亿元，增长4.6%；网上服务零售额43249亿元，增长5.2%。 四、固定资产投资下降，知识产权产品投资快速增长 1—7月份，全国固定资产投资（不含农户）260328亿元，同比下降6.7%；扣除房地产开发的固定资产投资下降3.7%。其中，知识产权产品投资同比增长9.1%。分领域看，基础设施投资同比下降3.6%，制造业投资下降1.7%，房地产开发投资下降19.2%。全国新建商品房销售面积45021万平方米，同比下降11.8%；新建商品房销售额42718亿元，下降13.1%。分产业看，第一产业投资同比下降0.5%，第二产业投资下降2.1%，第三产业投资下降9.5%。民间投资同比下降9.4%；扣除房地产开发的民间投资下降5.7%。高技术产业投资同比增长5.0%，其中信息服务业，航空、航天器及设备制造业，电子及通信设备制造业投资分别增长19.2%、12.3%、7.1%。7月份，固定资产投资（不含农户）环比下降1.42%。 五、货物进出口较快增长，贸易结构继续优化 1—7月份，货物进出口总额301264亿元，同比增长17.3%。其中，出口174400亿元，增长14.0%；进口126864亿元，增长22.0%。1—7月份，一般贸易进出口同比增长10.2%。对共建“一带一路”国家进出口增长15.5%。民营企业进出口增长17.2%，占进出口总额的比重为56.9%。机电产品出口增长21.2%，占出口总额的比重为63.8%。7月份，货物进出口总额46580亿元，同比增长19.2%。其中，出口27125亿元，增长17.8%；进口19454亿元，增长21.2%。 六、就业形势总体稳定，城镇调查失业率季节性上升 1—7月份，全国城镇调查失业率平均值为5.2%，与1—6月份和上年同期持平。7月份，全国城镇调查失业率为5.2%，比上月上升0.2个百分点。本地户籍劳动力调查失业率为5.2%；外来户籍劳动力调查失业率为5.2%，其中外来农业户籍劳动力调查失业率为4.9%。31个大城市城镇调查失业率为5.2%，比上月上升0.2个百分点。全国企业就业人员周平均工作时间为48.2小时。 七、市场价格温和上涨，7月份涨幅有所回落 1—7月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.9%。分类别看，食品烟酒及在外餐饮价格同比下降0.2%，衣着价格上涨1.6%，居住价格下降0.2%，生活用品及服务价格上涨1.7%，交通通信价格上涨1.6%，教育文化娱乐价格上涨1.2%，医疗保健价格上涨2.1%，其他用品及服务价格上涨10.8%。在食品烟酒及在外餐饮价格中，猪肉价格下降13.4%，粮食价格下降0.3%，鲜果价格上涨1.1%，鲜菜价格上涨3.5%。7月份，全国居民消费价格同比上涨0.5%，环比下降0.1%。1—7月份，扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨1.1%。其中，7月份核心CPI同比上涨0.9%。 1—7月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨1.8%。其中，7月份同比上涨3.5%，环比下降0.7%。1—7月份，全国工业生产者购进价格同比上涨2.8%。其中，7月份同比上涨5.5%，环比下降1.0%。 总的来看，1—7月份国民经济运行总体平稳，保持向新向优向好发展态势。但也要看到，外部环境复杂多变，国内供强需弱矛盾突出，部分企业经营困难，经济稳中向好的基础还需巩固。下阶段，要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，坚持深化改革开放，加快推动新旧动能转换，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，切实保障和改善民生，增强发展动力、激发社会活力，推动经济持续向新向优向好发展。

2026-08-17: 8月17日，Wind数据显示，A股市场共计110只个股涨停。其中算力硬件板块多股连板，CPO概念股天洋新材4连板、共进股份3连板，PCB概念股华正新材2连板；脑机接口概念股澳洋健康4连板。一图速览今日连板股>>

2026-08-17: 8月17日午后，长鑫科技（688825.SH）涨超10%，股价超60元/股，创上市以来新高。长鑫科技盘中市值突破4万亿元，是A股市值最高的个股，其市值约等于贵州茅台的（600519.SH）2.5倍。 长鑫科技是全球第四大DRAM（动态随机存取存储器）原厂，该公司今年第一季度营收508亿元，同比增长719.13%，净利润247.62亿元。长鑫科技此前预计今年上半年公司营收1100亿元~1200亿元，同比增长超6倍，净利润500亿元至570亿元。该公司将于8月29日公布上半年财报。 长鑫科技8月13日收盘市值超过了腾讯控股（00700.HK）。今日盘中，腾讯控股市值4.09万亿港元，约合人民币3.51万亿元，仍低于长鑫科技市值。 近期有消息称，苹果在测试长鑫科技的存储芯片，但长鑫科技已拒绝苹果压价的要求，坚持报价不低于三星电子和SK海力士。第一财经记者就该消息向长鑫科技求证，未获正面回应。 产品迭代方面，记者了解到，长鑫LPDDR6（第六代低功耗双倍数据速率内存标准）8月已接近研发验证尾声，这是量产前的重要一步。如果长鑫完成LPDDR6研发验证后能推动今年下半年量产，有望成为全球最早量产LPDDR6的存储厂商之一。 近期部分海外存储厂商股价也有回暖迹象。美光科技（MU.O）股价6月底一度超1200美元/股，7月底跌至800美元/股以下，市值跌破万亿美元。8月11日，美光市值回到万亿美元以上，8月13日收971.66美元/股，市值1.1万亿美元。 闪迪（SNDK.O）6月股价一度超过2300美元/股，市值超3400亿美元。不过，8月5日该公司发布最新季度财报，对2027财年第一财季营收103亿~108亿美元的指引未及市场预期，后一日股价跌超6%，股价跌至1300美元/股以下。8月13日，闪迪召开投资者大会，释放关于营收增长的信心后，股价则迎来两日大涨，8月14日收盘涨至1600美元/股以上。 闪迪在投资者大会上透露，公司已与8家客户签署NBM（新商业模式，用于锁定长期客户）协议，合同总价值不低于939亿美元，并预计公司2028财年至2030财年营收增长率为中高十几个百分点(mid-to-high teens)，承诺公司将在充分投资业务后把所有剩下的现金分给股东。 此外，针对存储的供需状况，SK集团会长崔泰源近日接受媒体采访时提到供应依然偏紧。他表示，明年大概率会是存储芯片供应缺口最大的一年，并表示当前需求呈现爆发式增长，所有客户都在要求接近原来需求两倍的供货量，而供应跟不上需求。

2026-08-17: 面对从爆品驱动到体系化增长的挑战，元气森林通过以消费者为中心的快速产品迭代升级构建护城河；艺康则通过柔性化清洗、综合食品安全和水管理和数据洞察，帮助客户走向更高效、更安全、更可持续。 绿色转型被视为利润新引擎。元气践行环境、用户、社会“三友好”理念，通过污水利用、绿电和空瓶回收降本减排。艺康联合CDP推出用水效率指数WUEI，在实践上使用TPA全厂水审计、速效低温清洗技术等，缩短清洗时间、降低水耗能耗，印证绿色创新能同步实现降本增效。 展望全球化，艺康从合规、稳定生产和统一标准着手，助力本土企业出海。元气则始终关注用户，以融入当地、持续提供好产品的核心能力支撑全球化。双方的共识是，以用户为中心、用技术创新统一安全绿色与效率，是长期可持续发展的关键。

2026-08-17: 8月17日上午，CXO（医药外包）企业金斯瑞生物科技（01548.HK）股价大涨6.67%。 前一晚，金斯瑞发布的半年报显示：2026年上半年，按可比口径计算，公司实现收入约4.04亿美元，同比增长27.3%；经调整净利润约6250万美元，同比增长203.3%，该净利润创下历史同期新高。 金斯瑞的三大核心业务板块，生命科学业务、生物药CRDMO（合同研究、开发和生产组织）‌业务、工业合成生物学业务均实现收入增长。 全球生物医药研发活动持续回暖，药物研发投入逐步恢复，这一趋势直接推动了CXO订单的增长——金斯瑞与不少CXO同行一样，成为了这波红利的直接受益者。 除此之外，从金斯瑞半年报看，AIDD（AI驱动药物研发）等新技术加速应用，推动研发服务需求从早期发现向验证、开发及生产等更高价值环节延伸，也给公司业绩带来新增长点。 具体看，2026年上半年，支撑金斯瑞近八成收入的生命科学业务实现收入约3.19亿美元，同比增长28.8%；经调整经营利润约9400万美元，同比增长102.8%，业绩增长主要受益于生物医药研发外包市场的快速发展，基因及蛋白一体化战略的执行，以及AIDD驱动的结构性需求增长。 8月17日上午，在金斯瑞的业绩会上，金斯瑞集团轮值首席执行官邵炜慧表示，受AI驱动药物研发需求持续增长带动，公司实现了规模化增长和利润率提升。同时，全球交付能力进一步增强，目前约60%的实验室已配备AI驱动自动化工作站，持续提升生产运营效率。此外，公司的Gene-to-Protein（基因及蛋白一体化）平台实现突破，序列到数据的交付周期可缩短⾄4天，创下行业最快的交付周期，进一步提升客户研发效率，也很好适配了目前AIDD带来的新的产业趋势。 AI能够大幅压缩药物发现周期，也能够帮助研究人员探索更广泛的靶点和分子设计空间，同时筛选出质量更高、更具成功潜力的候选分子。 邵炜慧表示，AI驱动的药物发现所面临的核心挑战，已不再是产生想法和设计，而是对其进行验证。AI模型现在能够在数小时内生成数千个候选分子。然而，传统的实验工作流程并非为这样的规模和速度而设计。验证往往需要数周时间，涉及多个相互脱节的步骤，且产生的数据并不总能直接反馈⾄AI模型中。随着AI设计速度加快，真正的瓶颈正在转变为实验验证。 针对这个需求，金斯瑞打造了AI-to-Biology（从人工智能到生物学）一体化验证平台，围绕规模、速度、可靠性和数据质量四个维度，帮助客户实现从AI设计到生物学验证的闭环。 AI制药实验验证在拉动医药外包订单增长，这类客户有何不同？ 邵炜慧表示，过去，公司的主要客户来自传统制药企业和生物科技公司。而今天，越来越多以AI为核心驱动力的生物科技公司，以及大型AI模型和科技企业，正在进入生命科学领域。这意味着金斯瑞的潜在客户基础正在显著扩大，公司服务的不再只是传统生命科学市场，而是一个更加广阔的AI驱动创新生态。 “AI也在改变客户的研发模式。AI模型可以生成更多的设计、跑更多的实验、迭代也更快。实验验证不再是一次性的项目需求，而是变成了更高频、更持续的需求。正是由于全新的客户群体和客户研发模式的升级，使得AI需求本质上不同于传统行业周期红利。因此，AI带来了更广的客户群体、更大的订单规模，以及更深入、更长期的客户合作，为公司创造更大、更稳定、更具战略价值的长期增长机会。”邵炜慧说。 金斯瑞CFO周靖表示，与传统项目相比，这类客户通常具备高通量、高频次和长期合作的特点，不仅带来更大的订单规模，也进一步提升收入的可持续性和可预见性。展望未来，公司预计AIDD相关订单将在下半年及未来几年保持翻倍增长的趋势，并有望在未来几年成为推动生命科学业务发展的重要力量。 国金证券在近日发布的研报中表示，AI虚拟设计产出的大量候选分子仍需经过合成、药理、毒理等湿实验验证，直接拉动上游及CXO外包需求增长。头部CXO企业也主动融合AI能力，迭代实验与生产体系，在传统创新药需求叠加AI制药增量的共振之下，CXO行业中长期成长空间进一步打开。

2026-08-17: 8月17日，第一财经记者了解到，灵犀互娱CEO周炳枢发布一封内部信，确认灵犀互娱将被信宸资本收购，传了数个月的出售消息就此落定。 内部信中提到，经过多轮沟通与磋商，阿里巴巴集团与信宸资本正式达成交易协议。根据协议安排，阿里巴巴将出让所持有的灵犀互娱股份，信宸资本将成为灵犀互娱的新任股东。 内部信表示，交易在友好的氛围中达成，原股东阿里和新股东信宸资本都肯定灵犀的价值。作为亚洲知名私募股权机构，信宸资本拥有产业资源和专业经验，未来将为公司提供助力。 一位灵犀互娱相关接近人士对第一财经记者表示，信宸资本将会注入新的加持，同时认可灵犀现有管理团队，因此未来灵犀互娱将在原有管理层团队带领下保持稳定运营。这意味着，灵犀互娱虽然换了股东，但短期内不会“大换血”。 灵犀互娱总部在广州，规模超过千人，旗下知名代表作是《三国志·战略版》，虽然游戏在2019年上线，但目前仍稳居国内SLG品类的头部，也是灵犀最稳定的收入来源。《三国志幻想大陆》则是灵犀手中成熟的第二条产品线。近年公司也在拓展产品品类，女性向游戏《如鸢》曾进入国内iOS游戏畅销榜前五。 从财务表现看，灵犀互娱并不是一块亟待剥离的亏损资产。市场机构此前根据第三方数据推算，其年度收入约为30亿至40亿元，净利润约为15亿至20亿元。由于阿里从未单独披露灵犀互娱的完整财务数据，上述数字仍属于市场估算。 按这一口径计算，灵犀互娱具备持续造血能力，但相对阿里2026财年上千亿元的净利润，占比也并不突出。 内部信中提及，阿里出售灵犀互娱是“基于自身战略聚焦的整体布局”。行业普遍认为，随着阿里战略重心转向AI，游戏业务不再是集团的核心叙事，出售也是意料之中。早在2025年8月，阿里灵犀互娱的汇报线已变更，不再隶属于阿里文娱体系，这一调整被市场视为出售的前奏。 过去几个月，灵犀互娱的潜在买家名单几经变化。今年6月有报道称阿里与世纪华通、巨人网络、三七互娱、中国儒意以及某两家私募股权巨头集团等有过接洽。8月后，信宸资本和巨人网络被曝进入最后阶段。有消息称，最终信宸资本凭借更高报价占据优势，最终交易价格为15 亿美元（约合人民币101亿元）。 不过，内部信并未提及交易金额，官方也未对交易金额做出回应。 兜兜转转，为什么最终拿下灵犀互娱的不是一家游戏公司，而是一家私募股权机构？ 信宸资本并非第一次接触游戏行业，其前身为CITIC Capital Partners，是中信资本旗下专注于控股收购的私募股权投资平台。2016年，中信资本曾作为共同投资者之一，参与腾讯牵头收购芬兰游戏公司Supercell。不过，公开资料显示，中信资本没有直接负责Supercell的经营。 游戏产业分析师张书乐对第一财经记者表示，中信资本十余年前就想切入游戏行业，却折戟，而十余年过去了，游戏依然是强劲吸金行业。 “对于资本机构而言，这是一个手握多个还算稳定的吸金游戏和可以继续深挖的IP，拿来就能赚钱的香饽饽。这张百亿门票对中信资本来说不贵，还有些超值。”张书乐认为，资本并购游戏公司后，或许会接续阿里断供的输血，推动灵犀互娱从“五环外游戏厂商”寻路“进城”。

2026-08-17: 机器人行业的融资热潮正加速涌向上游零部件企业，电机、减速器、力传感器、触觉传感器等受到多方资本关注。8月17日，第一财经记者获悉，机器人力传感器、六维力传感器企业蓝点触控完成数亿元人民币D轮融资。本轮融资由广汽集团旗下广汽资本领投，德业股份及曦晨资本跟投。蓝点触控今年已经完成三轮融资，其在2025年还进行了两轮融资。目前，该公司投资方覆盖红杉中国等知名投资机构，还有宁德时代、上汽、广汽、正大等旗下产业资本，同时智元机器人、银河通用等也参与了投资。蓝点触控副总裁张鹏玲表示，随着人形机器人从“炫技”迈向落地场景“干活”，它们必须拥有精准的力控实现精细化的操作。这一趋势也让力传感器从机器人的高配变成了标配。她介绍，力传感器是机器人感知“力”的核心部件，主要被安装于手腕、脚腕以及关节等部位。它们将决定机器人能否稳稳捏起一枚鸡蛋、精准完成0.05毫米级精密装配。根据相关部门披露数据，‌2026年我国人形机器人整机产量有望突破10万台‌。整机产量的提高将直接带动上游零部件的供应。据了解，蓝点触控产品覆盖人形机器人六维力传感器、通用六维力传感器、关节扭矩传感器、拉压力传感器等。其中，六维力传感器技术门槛较高，价格视定制情况而定。根据第三方机构统计数据，2025年前三季度‌蓝点触控的‌人形机器人六维力传感器在国内市场份额超70%。张鹏玲称，今年传感器整体订单量已经远超去年全年，六维力传感器单一客户订单达千台级。此前，一家多模态触觉感知技术企业千觉机器人创始人在采访时也向记者透露，“今年上半年的产品订单量已经是去年全年的几倍多。”“我们的资方比如广汽、上汽代表汽车制造场景，宁德时代代表动力电池产线，中芯代表半导体与高端制造产线，德业股份代表新能源储能行业。”张鹏玲表示，和产业资本的合作将加速让传感器产品从人形机器人赛道延伸至智能制造场景。但机器人的场景部署对力传感器也提出了一些更高要求，包括‌集成化与轻量化、高动态响应能力、高精度与低耦合、‌长期作业稳定性等。蓝点触控方面表示，规模化量产也给力传感器行业带来了“平衡”的极限考验。一方面，既要快速响应百万级的产能需求，又必须在工业化量产中保证传感器的一致性与高可靠性；另一方面还要应对非标定制需求带来的服务压力以及在成本下探中保证高精度、高负载、高带宽的性能等等。

2026-08-17: 近日有消费者在社交媒体上发文称飞鹤奶粉中有褐色颗粒异物，引发市场关注。8月17日，第一财经记者从中国飞鹤（06186.HK）了解到，经光谱检测该物质为淀粉，非生产环节带入，源自外部引入。社交媒体公布的信息显示，云南有消费者冲泡奶粉时，在飞鹤奶粉中发现了多个褐色颗粒，尺寸为1到2毫米不等，担忧其成分并投诉到消费者权益保护部门。中国飞鹤今日回应称，经过显微红外光谱仪检测和淀粉‑碘显色反应检测后，确定该物质为淀粉。一方面奶粉产品的配方和生产环节，均没有淀粉成分添加；另一方面，生产环节中有多重异物预防装置，可排除该异物在生产环节产生或混入的可能性。推测该淀粉类物质来源于外部引入。今日中国飞鹤盘中股价报3.3港元，上涨1.07%。

2026-08-17: 在行业预估Anthropic将于今年10月以约2万亿美元甚至更高估值上市之际，该公司CEO达里奥·阿莫迪于8月16日在社交平台公开回应外界质疑。 阿莫迪持续强调人工智能需要监管，外界有声音质疑Anthropic反复强调风险、呼吁监管，到底是在保护人类，还是在为Anthropic自身筑墙？ 针对相关观点，阿莫迪提出异议，他强调合理的通行规则能够有效约束前沿企业强权，为行业挑战者与开放权重模型留出生存与发展空间。 此次回应的直接导火索，是投资人加文·贝克在播客上的言论。贝克认为，阿莫迪对AI风险的持续警告加剧了美国国内对AI的反弹情绪，尤其是在数据中心建设层面。更核心的分歧在于监管路径：贝克主张通过广泛分发AI能力来应对风险，而阿莫迪则认为监管才是制衡权力集中的工具。 阿莫迪在文章中明确拒绝了“监管必然导致权力集中”的简化论调，称其为“伪两难选择”。他表示，硅谷圈层之外的很多人将监管视为约束企业强权、保护普通民众的工具。如果借用司法体系类比，正式的司法制度虽显刻板，但相较于私刑裁决，反而能更好地维护弱势群体权利。 阿莫迪强调，Anthropic的政策提案始终致力于约束前沿AI企业、利好小型竞争者。以加州SB53法案为例，该法案将营收低于5亿美元的企业完全排除在适用范围之外。Anthropic近期向白宫及加州AI安全研究所倡导的测试机制，同样要求前沿模型接受比非前沿模型更严格的测试。阿莫迪认为，这种分级监管框架天然为行业挑战者创造了差异化优势。 同时，阿莫迪也承认，AI技术因缩放定律（Scaling Law）的规模效应而天然存在权力集中趋势，开放权重模型只能部分缓解这一问题，但一套恰当的行业通行规则可以同时实现三项目标：应对AI在网络安全和生物安全领域的风险、通过制度约束前沿企业权力、为开放权重模型留出发展空间。 值得注意的是，阿莫迪对特朗普政府正在推行的监管方向表示认可，该方案要求前沿模型在部署前接受测试，当开放权重模型能力接近前沿水平时也需接受同等测试。 此次公开回应恰逢Anthropic估值与业绩双双飙升的关键时刻。这家2021年由阿莫迪兄妹携OpenAI前核心团队创办的公司，五年间估值从41亿美元飙升至约2万亿美元。支撑这一估值的是公司持续增长的收入数据：2025年底公司年化收入约90亿美元，到2026年5月突破470亿美元。2026年二季度营收超115亿美元，同比增长约14倍。 然而，2万亿美元估值也面临现实的竞争考验。Anthropic虽在二季度首次录得运营利润，但尚未实现真正的净利润。同时，IPO前的投资者会议上，与会人士集中追问三大问题：中国开源模型的竞争威胁、Anthropic与美国政府之间的紧张关系，以及SpaceX上市后股价暴跌的前车之鉴。 此次阿莫迪的回应暂时仅聚焦监管问题，且整体逻辑更偏向一套为Anthropic自身量身定制的理念。AI风险叙事可以赢得路演掌声，但近2万亿美元的定价权，需要公司在一次次模型厂商“周更”冲击与商单转化中证明。

2026-08-17: 2026年上半年，中国豪华车市场进入深度调整期。 价格战从主流市场蔓延至高端区间，消费者持币观望情绪加重，经销商盈利普遍承压。多家豪华品牌销量出现不同程度的下滑，多款中大型燃油轿车裸车价格已下探至26万元区间。大幅让利并未有效提振销量，反而持续压缩盈利空间，经销商只能依靠低价走量勉强维系。 在一众承压的豪华品牌中，捷豹路虎交出了一份不同质感的成绩单。8月14日，捷豹路虎公布2026/27财年第一季度（2026年4月1日至6月30日）业绩表现。面对复杂市场环境，公司保持业务韧性，全球营收达60亿英镑，税前利润为1.09亿英镑，调整后息税前利润率为2.8%。在中国市场，捷豹路虎零售销量环比增长28.5%，继续领跑70万元以上豪华SUV市场。 在高端市场守住阵地 乘联分会数据显示，今年6月，豪华车零售17万辆，同比下降30%。中国汽车流通协会数据显示，上半年豪华品牌库存系数持续运行在1.8以上，远超1.5的行业警戒线。高库存、高承压、低毛利成为行业普遍痛点。 在一片“收缩”声中，捷豹路虎走出了不同的轨迹。 捷豹路虎本财季全球零售销量为80,000台。更值得观察的是销量的构成——揽胜、揽胜运动版和路虎卫士三款核心车型占本财季全球批售销量的80.8%，较上一财年的76.5%进一步提升。2026年上半年，这三款车型全球合计销量达13.47万辆，高价值产品组合持续受到全球用户认可。 在中国市场，捷豹路虎连续两年位列70万元以上豪华SUV市场保持领先。揽胜在150万元以上豪华SUV细分市场连续三年保持领先，市场份额近40%。揽胜在150万元以上市占率超过50%。2026年上半年，揽胜在国内累计卖出6660台。 路虎卫士在70万元以上豪华SUV市场的份额，三年内从14%提升至22%。单车均价是另一个衡量价值定位的指标。捷豹路虎进口车业务单车平均成交价达到101.8万元。第三方统计显示，在年销量超过2万辆的豪华品牌中，路虎品牌以92.1万元的单车均价位居榜首，同比提升8.2万元。当多个豪华品牌在价格战中下调成交价时，捷豹路虎的单车均价在上涨。 中国市场的硬派越野和“方盒子”产品正在快速增加。当中国品牌“方盒子”军团在10万至30万元区间激烈竞争时，卫士在70万元以上的价格带没有被动摇。外形可以被借鉴，配置可能被追赶。但卫士78年的历史、全地形技术积累、达喀尔拉力赛夺冠的验证、以及全球车主社群共同形成的品牌文化，难以在短期内复制。 韩少帅对此有一个判断：“关于模仿，我会把它看作一种尊重。所有成功的豪华品牌都会被模仿，我反而担心的是没人模仿我们的那一天。如果没人模仿你，说明你的产品可能不够有吸引力。被模仿，在某种程度上恰恰说明你站在了金字塔尖。” 目前，路虎卫士品牌家族仍在持续向上拓展。从卫士90、110、130到代表性能巅峰的卫士OCTA，卫士已经从一款传奇车型发展为完整的品牌家族，不断拓展性能边界和高端想象力。 “稳基转型”战略效果初步显现 捷豹路虎中国CEO韩少帅在2026年初接任后，借鉴中国“五年规划”的思路，制定了捷豹路虎中国自己的五年发展路线。规划分为三个阶段：稳基转型、有机增长、开辟第二增长曲线。 目前捷豹路虎正处于第一阶段“稳基转型”。这一阶段的核心是强化高价值豪华业务基础，提升客户体验，构建健康、稳定、可持续盈利的经销商网络。 在品牌和产品层面，捷豹路虎选择了聚焦。当不少品牌通过产品线向下延伸来扩大销量时，捷豹路虎将资源集中在70万元以上的豪华SUV市场。揽胜、揽胜运动版和卫士三款核心车型在捷豹路虎中国业务中的占比已提升至92%。 在客户体验层面，捷豹路虎中国在2026年相继获得J.D. Power三项豪华品牌第一。其中，汽车产品魅力指数研究（APEAL）得分为824分，高出豪华品牌平均水平54分。揽胜连续第三年获得大型豪华SUV细分市场第一。购车客户体验指数研究（PXI）得分为815分，捷豹路虎连续第二年在购车体验相关研究中位居豪华品牌榜首。售后服务满意度研究（CSI）得分为819分，高出豪华品牌平均水平10分，达成售后服务满意度“三连冠”。 三项分别覆盖产品吸引力、购车体验和售后服务，贯穿从选车、购车到用车的完整客户旅程。在价格竞争加剧的行业环境下，产品和服务的综合体验正在成为豪华品牌区分度的关键。 在渠道层面，捷豹路虎中国已在全球市场率先完成30多家新现代豪华标准展厅升级，新财年计划新增一倍以上。新标准展厅从视觉、听觉、触觉、嗅觉和味觉五个维度构建沉浸式零售空间，围绕进店、看车、试驾、洽谈和交付等环节系统优化客户旅程。展厅内为揽胜、卫士、发现三大产品家族设置独立展示区。 韩少帅提出，捷豹路虎当前“稳基转型”的重点之一，是与经销商建立双赢关系，打造健康、稳定、可持续盈利的零售网络。具体措施包括将销量目标与经销商返利脱钩。这意味着厂家不再通过压库存和扣返利的方式管理渠道，而是转向全面赋能。 经销商愿意在市场调整期继续投入新标准展厅，本身也是对品牌长期价值的信心投票。 主动调整，应对市场变化 8月1日至9月30日，卫士110 HSE推出“驭强限时价”，起售价从89.9万元降至72.8万元。老车主可享受至高3万元等值置换权益。 这一政策推出时，豪华车市场需求变化、新能源竞争加剧、消费者决策周期延长，是行业共同面对的背景。卫士推出限时价，建立在几个前提之上。 卫士在70万元以上豪华SUV细分市场的份额，三年内从14%提升至22%。卫士品牌声量在2026年达到新高——1月首征达喀尔包揽量产组冠亚军；6月官宣迪丽热巴为首位华人女性全驭代言人；7月全球首个“路虎卫士都市营地”登陆上海西岸。 在品牌关注度上升的窗口期，通过明确的价格政策降低消费者决策门槛，是合理的商业选择。 这一政策由厂家投入专项资源，与授权经销商协同执行。政策期限明确，价格透明，授权网络协同推进。相比价格长期不透明、不同门店之间无序竞争的格局，由厂家主导的官方政策有助于稳定市场预期，减少比价成本，提高成交效率。 “第二增长曲线”的伏笔 捷豹路虎目前已经在70万元以上豪华SUV市场形成优势。但要实现五年规划的第三阶段目标，还需要探索新的产品与市场空间。 FREELANDER神行者首款车型——神行者8第一台车已于近期量产下线，并于8月14日全面开启预售。 需要明确的是，FREELANDER神行者不是路虎，也不是捷豹路虎四大品牌家族——揽胜、路虎卫士、发现和捷豹——的成员。获得重生的是FREELANDER神行者这一独立品牌，而不是一款路虎车型。神行者8即将面世，但它不带有路虎DNA。 历史上的Freelander曾是路虎旗下车型，于1997年至2015年生产。今天重生的FREELANDER神行者，可以从这一历史名称及其开拓精神中汲取灵感，但其品牌身份、产品体系、技术架构、目标客群和商业模式均已发生变化。 在新的合作模式下，奇瑞捷豹路虎保持50:50的合资结构。捷豹路虎主要负责品牌授权及车辆设计，奇瑞主导工程研发、技术平台及渠道。车辆在奇瑞捷豹路虎常熟工厂生产。 这与过去以海外车型本土化生产为主的合资模式不同。FREELANDER神行者代表的是另一种合资合作方式——利用中国电动化、智能化和供应链优势，进入快速发展的新能源市场，触达捷豹路虎现有四大品牌尚未覆盖的新客群。 神行者承担的是“第二增长曲线”的任务，而不是现有业务的下探。 60亿英镑的全球营收与1.09亿英镑的税前利润，验证了高价值产品结构的抗压能力。J.D. Power三项豪华品牌领先的获得，证明了品牌在客户体验端的投入正在转化为可量化的用户认可。30多家新现代豪华标准展厅的率先落地与持续扩建计划，反映了经销商体系对品牌长期价值的信心。 这些数据共同指向一个事实：捷豹路虎没有跟随行业价格战的节奏，而是将资源集中在高价值产品和客户体验上。韩少帅提出的“稳基转型”战略，在第一个财季就展现出了可验证的成效——高端市场份额守住了，客户满意度提升了，经销商体系保持了健康运转。 当行业普遍在收缩中寻找出路时，捷豹路虎用一份涵盖营收、利润、市场份额和用户满意度的综合成绩单，证明了自己不仅在核心价格带的竞争力，更是守住了价值高地，同时为新的增长埋下伏笔。

2026-08-17: 8月17日，A股四大指数集体高开，沪指涨0.07%，深成指涨0.31%，创业板指涨0.18%，科创综指涨0.27%。 盘面上，OCS、光芯片、CPO概念涨幅居前，贵金属、造纸板块活跃；大消费低迷，白酒股领跌，CRO概念回调。市场逾2600股上涨。 个股方面，N恒兴上市首日高开超82%。 中信建投指出，历史经验表明，资金结构主要影响行情节奏，中期方向仍由业绩兑现决定。当前算力产业链需求仍具韧性，A股科技修复尚未结束，配置上应优先选择基本面确定性较高的核心资产，同时关注创新药和工业金属。

2026-08-17: 【花旗：预计贵州茅台下半年销售将重新加速 投资者情绪或已触底】花旗称，贵州茅台看起来疲弱的二季度销售和净利润数据很大程度上受到向直销模式（DTC）转型而失真，预计下半年公司销售将重新加速，重申对公司的买入评级。其在报告中指出，直销模式放大了销售的季节性波动，尤其是在传统淡季的第二季度。鉴于茅台已于7月18日实施第二轮提价，公司有动力将部分库存供应从第二季度转移至第三季度，且第三季度恰逢中秋节。随着中央汇金和中证金公司二季度退出前十大股东名单，相信投资者的情绪已经触底。(华尔街见闻)

2026-08-17: 科学认识平台补贴属性，系统分析其成因，对于促进平台经济规范健康发展、维护公平竞争市场秩序、保障消费者合法权益，及社会主义市场经济稳健发展都具有重要的现实意义和时代价值，是建设高水平社会主义市场经济体制的重要组成部分。考察域外主要国家和地区规范平台补贴的经验，结合我国国情和平台企业出海竞争需求，科学合理设计并实施相关政策和措施，显得十分必要。 域外电商平台补贴基本情况及治理经验 1.域外部分电商平台持续采用“拉新”“拓客”补贴策略参与市场竞争。 如Temu依托母公司资金支持实施高额用户激励，通过阶段性新用户优惠活动、推荐返现、免运费补贴等手段，搭配低价销售策略快速开拓欧美市场。极致低价竞争倒逼海外电商同行跟进：为应对Temu带来的竞争压力，亚马逊推出面向20美元以下白牌商品的Amazon Haul低价专区，以全托管模式运营，并针对低价小件设置宽松退货规则（3美元以下商品支持退款不退货），借鉴中国跨境平台供应链模式参与低价赛道竞争；TikTok Shop在海外扩张周期阶段性减免商家佣金，激励卖家推出深度折扣，持续冲击亚马逊市场份额。 以亚马逊为例，其落地低价商品FBA费率政策，对售价10美元以下小件商品大幅下调物流配送费用，客观上影响了10~12美元价格区间的竞争格局。大量卖家陷入定价两难困境：坚持12美元的价值定价，无法享受物流费率优惠，则在平台流量机制下难以同9.99美元价位竞品竞争；主动降价至9.99美元达标政策门槛，则极易压缩乃至吞噬全部利润。这种刚性价格门槛催生卖家群体恶性竞价，持续挤压盈利空间，长期来看抑制企业开展产品迭代与服务升级的能力。 在印度10分钟即时配送赛道，亚马逊、Flipkart依托资本布局Amazon Now、Flipkart Minutes业务，借助商品折扣、购物返现等优惠手段切入市场，同本土头部平台Blinkit、Zepto展开竞争，加剧行业价格博弈。本土龙头面临市场分流压力，但经历多轮烧钱竞争后，行业发展逻辑逐步转向追求可持续盈利，各大平台普遍收缩无差别大规模补贴，减少非理性价格战。长期依靠资本补贴获客的竞争模式，持续侵蚀行业整体盈利水平，也引发市场参与者对于行业发展可持续性的担忧。 全球范围内平台低价竞争、资本补贴行为逐步受到各国监管机构关注。在消费者权益监管领域，欧盟委员会联合23个成员国开展“扫除行动2025”专项核查，重点监测黑色星期五等大促节点线上经营行为。其中，超30%线上商户存在虚假折扣等误导性营销行为，36%商户存在未经消费者明确许可，在购物车擅自添加可选商品的违规操作。同时，欧盟还依托《数字市场法》《外国补贴条例》等规则，持续关注大型平台依靠资金优势实施低价补贴、扭曲公平市场竞争的潜在风险。 2.治理经验：域外监管治理体系正从“事后反垄断处罚”向“事前制度约束”转型，核心治理经验可归纳为两个维度。 其一，填补税收与关税漏洞，拆除“制度性低价”红利。部分平台之所以能长期维持极低价格，很大程度上是利用了各国海关对小额包裹的免税政策。针对Temu、SHEIN等平台利用“150欧元以下小包裹关税豁免”实现极致低价的问题，欧盟自2026年7月1日起，对低价值包裹征收3欧元的临时统一关税，并计划在2028年全面取消150欧元的免税门槛，旨在消除支撑低价倾销模式的制度红利，迫使低价商品回归真实综合成本。 其二，强化平台主体责任，以大额罚款倒逼合规。监管机构不再将低价视为单纯的市场行为，而是将其与产品安全、消费者权益深度绑定。例如，欧盟认定Temu未能有效履行风险评估义务，导致大量不符合安全标准的廉价商品流入市场，对其开出了2亿欧元的巨额罚款，并要求限期提交整改计划。韩国公平交易委员会针对Temu在促销中刻意营造“限时低价”假象、将极小概率的中签机会包装成常规优惠等行为，判定其为不当商业行为，并处以3.57亿韩元罚款。 又如，法国国民议会与参议院于2026年6月29日最终通过全球首部针对“超快时尚”的专项法案，重点监管以高频上新、超低单价为特征的线上服装平台。对被认定为“超快时尚”的商品，按每件产品征收递进式生态罚款，起点为最高6欧元/件，到2030年将升至每件产品最高10欧元。法国国民议会还通过一项政府修正案加强了处罚力度，到2030年最高罚款可达每件产品20欧元，但不超过产品税前价格的50%。 以上经验表明，单纯依靠资本补贴的“价格战”正失去生存空间。通过取消税收套利、重罚合规漏洞等多管齐下，监管正倒逼电商平台从“低价内卷”向“品质与服务竞争”转型。 平台长期大额补贴对经济和市场秩序的影响 短期看来，大额补贴能让消费者享受到低价福利，但从长远来看，长期大额的补贴大战是由资本驱动的“内卷式”竞争，会对经济生态造成恶劣影响。 首先，扭曲市场价格信号，长期大额补贴会严重干扰正常市场价格形成机制。正常市场价格由成本、供求关系共同决定。长期压低售价，使价格丧失信号功能，无法真实反映商品价值与供需变化。长此以往，中小平台、线下商户因无法承受亏损逐步退出市场，逐步形成寡头或垄断格局，破坏自由竞争的市场基础。还会导致行业陷入“唯低价论”的同质化“内卷”，经营者不再围绕品质、服务、技术开展差异化竞争，市场竞争逻辑严重异化。 其次，压缩全行业盈利空间，抑制经营活力。长期不合理的低价补贴会极大压缩经营者利润，平台、商户、供应链上下游均难以获得合理收益。微薄的利润无法支撑企业开展技术研发、服务升级与模式创新，行业陷入低水平循环，整体发展动能持续衰减。尤其是中小商家，其议价与抗风险能力较弱，在长期低价环境中被迫降价，经营压力陡增。部分平台还会配套排他性合作要求，进一步限制商家经营自主权，破坏经营生态的多元性。 再次，降低行业整体效率，资源配置失当。当“低价”取代“优质”，成为一类产业的核心竞争力，资本与资源将过度向“价格战”倾斜，而非流向技术革新、产业链优化等领域。电商及关联产业长期停留在低端运营阶段，不利于数字经济、实体经济的高质量发展。而海量资本被裹挟着持续投入非理性的长期补贴中，属于低效的资源消耗。资本脱离价值创造环节，造成社会资源浪费，偏离市场经济资源优化配置的核心目标。 最终，透支宏观消费潜力，拖累经济整体回暖。从宏观经济视角看，不受约束的“补贴战”会产生长期的“透支效应”。尤其是餐饮等服务业，作为吸纳就业的关键组成部分，商户营收与利润的“双降”会传导至劳动力市场，削弱劳动者的收入预期，长远来看不利于内需的实质性扩大。 规范我国平台补贴行为的对策建议 在立法层面，完善《反垄断法》《反不正当竞争法》《价格法》的相关条款，并针对性出题平台补贴条例指南，做好硬法软规的配合适用，丰富法律规范工具箱。明确“长期低价补贴”为“掠夺性补贴”，属于滥用支配地位、优势地位等不正当竞争行为，形成量化标准。例如，明确规定同一品类连续补贴超过一定期限、补贴后售价低于市场平均成本等，被界定为“掠夺性补贴”，触发反垄断反不正当竞争规制。 在监管层面，进行常态化、跨部门、穿透式监管，强化监管协同。形成“市监查不公平竞争、发改查价格、网信查算法诱导、税务查偷税”的全链路监管。加强质量执法，以强制性标准作为“内卷”的底线，对于“合理”“不合理”补贴作出区分，既不可放任“不合理”的补贴，又要避免对合规的促销、福利活动过度干预。 在政策层面，运用好经济杠杆，引导资金流向创新，通过财税政策和经济手段，改变平台“烧钱换市场”的单一发展路径，引导其转向高质量发展。运用财税杠杆等经济手段，鼓励企业将资金从低水平的价格战中抽离，走向高质量发展的行业共赢局面。 在平台层面，压实平台主体责任，重塑商业生态。督促平台建立健全价格合规管理制度，防范不合理低价、流量激励绑定等行为，促使平台应主动从“卷价格”转向“卷质量”“卷诚信”。鼓励行业协会出台自律倡议，引导企业树立长期发展理念，抵制“赔本赚吆喝”等短视做法，构建多元竞争体系。 针对跨境电商，在国内施行前置监管，避免“出海即被罚”，要求跨境平台如实申报价格、缴纳关税，禁止拆分订单、低报价值。同时，加强国际合规对接，价格透明、历史价可查、禁止诱导补贴，组成海外合规团队，应对域外反倾销、反补贴调查。此外，还应致力于输出公平竞争、合理补贴、品质优先的行业标准，提升中国跨境电商国际形象，摆脱“低价低质”标签。 通过多管齐下、标本兼治，推动平台从非理性的“价格竞争”转向“品质竞争”，从“烧钱获客”转向“创新提质”，同时防范国际合规风险，维护中国电商与国家经贸形象。 （作者系南开大学竞争法研究中心主任、法学院副院长、教授，中国法学会经济法学研究会常务理事）

2026-08-17: 今年7月30日，日本政府再度入市干预日元贬值。7月31日，日美更是高调入市实施联合干预。上次联合干预日元汇率是2011年3月，七国集团（G7）联手遏制日元过度升值，防止其对日本灾后经济重建及全球经济造成负面影响。更早些时候的1998年6月，日美联手力挺日元，防止其过度贬值加剧亚洲金融危机的传染效应。这次也是阻止日元贬值。一时之间，新广场协议之说甚嚣尘上。而笔者以为，这只是1985年9月广场协议以来国际汇率政策协调的延续。在现行国际货币体系框架下，不干预依然是原则，干预是例外，联合干预则更是例外中的例外。 五轮干预“败多胜少” 2022年以来，伴随着日元对美元汇率迭创数十年来的新低，日本政府多次以抛美元买日元的方式进行干预。根据日本财务省披露的信息，截至今年二季度，日本政府分别于2022年9月22日、2022年10月21日和24日、2024年4月29日和5月1日、2024年7月11日和12日，以及今年4月30日、5月4日和6日实施了五轮干预。今年7月30日和31日算是第六轮（见图表1）。 以日元汇率重新跌破干预前夕的水平衡量干预的有效性，第一、三、五轮的干预效果较弱，分别仅持续了2个、39个（1个半月）和30个交易日（1个月）；第二和第四轮的干预效果较好，分别持续了264个（12个月）和510个交易日（21个半月）（见图表1）。但深入分析，后者也很难讲是汇市干预之功。 第二轮干预后的2022年10月至2023年10月间，美元指数走势偏弱。2022年前三季度，美元指数累计上涨16.9%，但四季度因美国通胀见顶引发美联储加息放缓预期，叠加中国防疫优化带动全球风险偏好回升，削弱了美元的利差与避险支撑，当季美元指数回撤7.7%。这巩固了日元汇率回升的势头，到2023年1月13日最高升至127.85，较第二轮干预前夕最多反弹了17.4%。2023年，美联储加息周期见顶确认、通胀快速回落引发降息预期升温，美元指数先跌后涨再跌，全年收跌2.0%。2022年10月20日至2023年10月25日，美元指数累计下跌5.6%，同期日元汇率则走了一个来回，重新跌破150比1。2024年初，美国经济数据超预期强劲叠加通胀黏性，大幅推迟美联储降息预期，推动前4个月美元指数累计上涨4.9%，日元汇率进一步跌至160附近，招致了第三轮干预（见图表2）。 第四轮干预后的2024年7月至2026年4月间，美元指数震荡走弱。2024年三季度，美联储如期开启降息周期叠加非美经济体政策预期差收窄，当季美元指数回撤4.8%，一举抹平了上半年所有涨幅。结果，日元汇率于9月16日最高升至140.61，较干预前夕最多反弹15.0%。四季度，美国大选催生特朗普交易回归，美元指数走强，当季升值7.7%，日元汇率又跌破150。2025年，美国政府掀起全球关税风暴，美国例外论破产、美元信用裂痕扩大，上半年美元指数累计下跌10.8%，日元汇率随之升破150，但最高升至140.85，并未升破前高。下半年，受关税冲突缓和与降息预期修正影响，美元指数阶段性回升1.5%，日元汇率重新跌破150。2026年，地缘冲突推升避险需求和通胀预期，美元指数先抑后扬，到4月底较年内前低反弹2.4%，最多反弹4.9%，日元汇率又跌破160，招致第五轮干预（见图表2）。 由上可见，四年来的汇市干预，大都是短期有提振作用，却难改日元长期颓势。即便是效果较好的两次干预，也是后期外部环境出现了有利变化，属于“老天帮忙”。对于本轮干预，市场普遍认为，在日美负利差依然较阔，日本财政货币政策协调难度较大的情况下，日元反弹恐昙花一现。到8月14日，日元汇率收在159.33，较8月3日前高收盘价回撤了2.11日元（见图表2）。 解码汇市干预的秘闻 美联储于2020年3月31日宣布推出外国和国际货币当局回购便利（FIMA），作为疫情应对的临时流动性工具，并于2021年7月转为常设机制。其核心功能是允许外国央行及国际货币当局以持有的美国国债为抵押，从纽约联储获取短期美元融资，避免直接抛售美债冲击市场。最近这轮干预中，美国财长贝森特在暗示给日本提供50亿~100亿美元援手的同时，公开喊话美联储扩大对单个交易对手的FIMA额度，为日本干预汇市提供后备支持。 FIMA被启用后，在美联储资产负债表中记录为：资产端“回购协议—外国官方”科目余额增加，负债端“外国官方存款”等额增加。从美联储披露的信息看，“回购协议—外国官方”科目周均余额及其环比变化一直很小甚至为零。即便第四轮干预时，该项周均余额环比增加近1亿美元，相对于当时300多亿美元的日本干预规模仍是杯水车薪。迄今为止，日本未确认实际动用过FIMA工具，而仅表示“计划/准备使用”。 日本不用FIMA的底气在于其外汇储备多且流动性好。日本是仅次于中国的第二外汇储备国，截至今年7月底规模达1.09万亿美元。从币种看，美元储备是绝对主导，占比90%以上；从资产看，由证券和存款两部分构成，其中存款占比长期在10%以上，今年7月底占比14.9%，余额1623亿美元，而证券资产中又有不少短期证券。前五轮干预时期，日本外汇储备资产中的存款都是不降反升，分别增加200万、9.1亿、12.5亿、4.2亿和3800万美元（见图表3）。这表明日本仅通过变卖短期证券就可应付汇市干预需求。市场估算，在不抛售长期美债的情况下，日本政府自有快速可动用的“弹药”约为2000亿美元。况且，FIMA并非免费午餐：单个交易对手每日融资上限600亿美元，最长期限7天，且融资利率设定在较高水平。 美国财政部的国际资本流动（TIC）报告也提供了佐证。从日本投资者持有的美国国债中短期美债占比看，前五轮干预之后均出现回落：第一、二轮干预后，累计回落1.2个百分点；第三轮干预后，累计回落2.8个百分点；第四轮干预后，环比回落0.3个百分点；第五轮干预后，累计回落4.6个百分点（见图表4）。根据TIC报告披露的2023年2月以来的细项数据，第三至五轮干预时，日本投资者持有的短期美债分别净减持361亿、30亿和582亿美元。这与估算的同期日本外汇干预规模均有差距，或是同期日本私人投资者净增持短期美债，部分抵消了日本官方投资者的净减持。 日本的干预对短期美债市场流动性的影响有限。日本六轮干预，共计12个交易日。从12个交易日看，3个月期和1年期美债收益率环比上行的各有3个，环比不变或下行的合计占比为3/4；从六轮干预看，3个月期和10年期美债收益率环比上行的分别有2轮和1轮，环比不变或下行的合计占比也是3/4（见图表5）。日本或是用持有到期的短期美债，或者用外汇储备资产中的存款“过桥”，拉长抛售短期美债的时间等方式实施外汇干预，以避免对短期美债流动性的冲击。 但是，日本外汇干预对长期美债市场流动性的影响仍不容小觑。因为即便日本不用直接抛售长期美债，但需用短期美债获得的流动性进行外汇干预，也间接减少了对长期美债的资金需求（见图表5）。今年以来，30年期美债收益率飙升，“债券义警”卷土重来。这或是美国被迫介入这次干预日元贬值协调行动的重要考量。 广场协议说言之尚早 1976年初牙买加协议之后，浮动汇率合法化，黄金非货币化，“双挂钩”的布雷顿森林体系1.0彻底解体，国际货币体系步入了美元信用本位的布雷顿森林体系2.0时代。但日本对日元汇率长期实施肮脏浮动，直到2004年4月才宣布实质性停止外汇常态干预。此后，2010年和2011年阶段性干预日元升值，2022年起转而间歇性干预日元贬值（见图表6）。 日本干预通常是单边行动，只在极少数情形下才会与其他国家联合干预。不论单边还是联合干预，日本大概率都会提前知会美国，以取得谅解和支持。甚至纽约联储还多次用汇率询价（rate check）的方式，为日本干预以壮声势。与之前汇率询价方式的口头干预不同，这次美方高调入市，有极强的信号作用，故本轮日元短期反弹幅度最大（见图表1）。8月3日官方确认联合干预后，盘间一度升至155附近，较前低最多反弹近9日元。 但这不是新广场协议。首先，广场协议被认为揭开了20世纪80年代中期美元贬值周期的序幕，这次却有较大不确定性。即便成为美元由强转弱的拐点，也未必能拯救弱日元。去年美指暴跌、日美负利差收敛，日元对美元仅上涨0.3%。其次，广场协议是西方五国签订一揽子协议来纠正美元汇率高估，而这次只是就事论事的汇率政策协调。即便有传闻日本向美国作出加息承诺，也只是君子协议而非契约。甚至这次联合干预，美国抛欧元买日元的操作，事前未打招呼，招致欧洲盟友的非议。再次，这次汇率政策协调更需拿捏好分寸。需防止日元过快升值叠加日本加息，触发集中抛售海外金融资产归还日元融资的日元套息交易反向平仓，酿成国际金融风暴。 这次联合干预只是广场协议框架的延续而非新突破，更不会是新常态。一方面，日本面临软约束。国际货币基金组织（IMF）将“自由浮动”的量化标准明确为：6个月内外汇干预不超过3次，每次时长不超过3个交易日。超标经济体的汇率制度将被归入普通“浮动”而非“自由浮动”类别。果真如此，将削弱日元国际信用，影响日本在G7货币体系中的话语权与市场化公信力。因此，日本财务省长期刻意规避超限干预，甚至用“多日干预合并计为单次”的统计口径优化方式，守住自由浮动标签。2022年以来的前五轮干预确实恪守了这一底线（见图表1）。 另一方面，美国也面临诸多掣肘。这次用欧元买入日元，属于美国外汇储备币种结构的日常调整，本不用对外宣示。美国财长以便笺的方式向媒体事前透露，意在强化干预的信号作用。然而，美国外汇储备本就不多，币种结构的腾挪空间有限。而用美元买入日元属于正式的外汇干预，涉及美国外汇稳定基金（ESF）的操作，硬约束更多。首先，ESF设计初衷是平滑极端波动，国会不会允许其持续扩表囤汇，故ESF外汇储备资产常年维持极低稳态规模（2022年3月以来维持在400亿美元以下，今年6月底为379亿美元）。其次，美国要求所有外汇干预必须100%冲销，不允许干预操作影响国内货币投放，这不同于非冲销干预可通过货币宽松放大干预美元升值的效果。从这个意义上讲，即便用FIMA和央行货币互换等支持外国政府干预外汇市场，也是有边界的。再者，若美国主动、趋势性购汇，可能会被定性为“竞争性贬值”，瓦解全球汇率秩序，尤其当前正值“去美元化”叙事风声鹤唳。此外，若日本受制于自由浮动的软约束，保持克制，美国政府就更没有理由和意愿单独下场了。 （作者系中银证券全球首席经济学家）

2026-08-17: 2026年上半年，中国内地与香港外贸同频共振，均实现超预期增长。前6个月，内地出口和进口总值分别同比增长17.6%和26.6%，出口结构继续向高技术、高附加值方向升级。同期，香港对外商品贸易表现亮眼，整体出口和进口货值分别增长39.1%和40.6%，集成电路等高技术产品成为拉动增长的主要力量。外贸不仅持续支撑内地产业升级，还是香港经济增长的重要动力，贸易、物流及相关生产性服务业同步受益。向内看，香港与内地贸易深度联结，商品贸易结构已从资本品主导转向原材料及半成品主导，背后反映的是内地出口升级和全球价值链地位的持续提升。向外看，本轮出口增长主要受AI相关产品带动，而AI产业链正以亚洲为核心加速重构，为香港发挥区域枢纽功能提供了新的历史机遇。以制度之长乘产业之势，香港可以在硬联通、软实力与网络化三个方向协同发力，将枢纽红利转化为产业链价值链重构进程中的长期地位。 外贸不仅是内地经济的重要支撑，还是香港经济增长的主要引擎 据初步核算数，上半年净出口拉动内地GDP增长0.8个百分点。出口对内地经济的带动主要来自于生产端，上半年机电产品出口增长20.1%，占出口总额的比重达63.5%。与之呼应，装备制造业和高技术制造业增加值分别增长9.3%和13.3%，明显快于工业整体，出口订单直接转化为先进制造环节的产能利用与技术迭代，成为产业升级的外部牵引。对于香港而言，外贸对经济增长的带动作用更加突出。继一季度GDP同比增长5.9%之后，第二季度预估进一步增长4.3%，明显高于特区政府年初设定的全年2.5%至3.5%的预测区间。从支出分项看，二季度货物出口总额增长28.8%，较第一季度23.8%的升幅进一步加快。相比之下，本地需求恢复相对温和，二季度个人消费开支增长2.9%，政府消费开支上升0.5%，本地固定资本形成总额在第一季度大增18.3%后回落至4.6%的升幅。 长期来看，出口相关产业对香港经济的贡献是结构性的。贸易及物流业是香港四大支柱产业之一，2024年其增加值占GDP的18.9%，吸纳全港15%的就业人口，增加值规模虽低于金融服务业，但吸纳就业人数超过后者两倍。因此，与金融业相对高增加值但低就业带动的特征相比，贸易及物流业可以提供更广泛的就业岗位，是联结经济增长与民生福祉的关键纽带。在本轮AI驱动的出口周期中，转口贸易、货运物流、贸易融资及相关专业服务将同步受益。因此，本轮外贸增长对香港的意义，不仅体现在贸易规模扩大，更体现在增加值创造、就业吸纳以及相关服务业的发展。 香港既是内地货物流转的港口，也是内地外贸提质增效的枢纽 这一枢纽角色可以从三个维度加以理解：稳固的门户功能、转口结构对出口升级的映射以及AI产业链重构带来的功能延展。 首先，门户功能稳固，香港是内地商品通往全球的重要通道。香港是全球最繁忙的货柜港和最重要的转口港之一，由于本土经济体量相对有限，再出口（对先前进口的货物以相同状态再次出口）是香港出口的主要形式，占整体出口的99%。理解香港的进出口贸易，本质上是理解香港在全球商品流转中的枢纽功能。今年上半年，内地出口商品中，约有8%经由香港再出口。对内地而言，香港既是商品出海的门户，也是联通国际规则、资金与信息的界面。对香港而言，内地庞大的产业体系和贸易流量是其枢纽地位的重要基础。 与此同时，转口结构持续变迁，映射内地出口升级与价值链攀升。香港再出口的内地商品从2015年以资本品（54%）为主、原材料及半成品（23%）和消费品（22%）为辅，到今年上半年，原材料及半成品（46%）成为第一大出口类别，资本品（45%）占比有所收缩，而消费品占比下降至不足10%。这一变化与内地出口的产品升级高度对应，高新技术产品逐步取代传统劳动密集型产品，并成为比机械设备等传统资本品更重要的出口核心。今年上半年，内地出口中资本品、原材料及半成品、消费品占比分别为45%、34%、18%，与2015年46%、24%、26%的结构相比，呈现出同样的升级趋势。 商品结构变迁的背后，是内地在全球价值链上的位置迁移。原材料及半成品占比上升，意味着内地更多为海外生产环节提供中间品，部分替代了过去依赖进口中间品并以加工组装为主的消费品出口模式。在价值链的“微笑曲线”上，相较于下游的加工组装环节，上游的中间品制造环节一般具有更高的附加值。据亚洲开发银行计算，2016~2024年间，中国在全球价值链上的位置——即作为上游中间品供应商与作为下游加工者的相对强度——显著上移，位置指数从0.95升至0.98。而据香港工业贸易署统计，2016至2025年，香港从内地进口商品的单位价格指数增长了33.8%，侧面印证了这一升级的长期趋势。今年上半年，集成电路等电子元器件和智能手机等高新技术产品正是香港出口增长的主要贡献来源。 更重要的是，本轮AI产业链重构正在赋予香港新的战略机遇。今年以来香港和内地出口的大幅上涨，都主要由AI相关产品出口强势带动。全球AI基础设施投资进入高峰期，算力硬件需求集中释放，芯片、服务器及相关电子元器件成为全球贸易中增长最快的品类。更重要的是，这一轮产业链重构以亚洲为核心。据麦肯锡统计，全球规模最大的40条芯片双边贸易通道中，有33条发生在亚洲内部，有10条流向中国内地，美国进口芯片中有83%来自亚洲，而韩国供应了全球40%的存储芯片。从芯片设计、晶圆制造到封装测试和整机组装，关键环节高度集中于中国、韩国、日本以及马来西亚等东南亚国家。贸易流向随产业布局而动，AI相关产品的跨境流转自然地向亚洲的贸易枢纽汇聚。从香港再出口的来源地看，其他亚洲芯片出口经济体占比持续上升，意味着香港的枢纽功能不局限于内地与全球之间的双向通道，而是向亚洲区域内的多边网络延展。这不仅是当下的增量，更是面向未来的机遇。 以制度之长乘产业之势，将枢纽红利转化为长期地位 以亚洲为中心的AI产业链重构方兴未艾，区域内中间品贸易的密度将持续上升。此前，香港特区政府已将发展高增值物流和巩固国际贸易中心地位纳入施政重点，政策与市场的合力有望将短期红利转化为长期地位。香港可以在硬联通、软实力与网络化三个方向协同发力。 其一，升级硬联通，发展高增值物流。AI算力硬件具有单位价值高、更新迭代快、交付时效要求高等特点，对物流效率提出了更高要求。香港可以充分发挥机场货运枢纽与深水港的既有优势，加快智慧港口与自动化货站建设，提升海空联运、陆空联运的多式联运效率，并深化与大湾区内地城市在通关、仓储、集散上的协同，使香港成为高价值电子产品在亚洲区域内流转的首选节点。 其二，深化软实力，巩固贸易服务生态。香港的枢纽地位不仅系于货物过境，更系于自由港制度和成熟的专业服务网络。未来可以进一步做强贸易融资、供应链管理、航运保险、商品检测认证等高增值贸易服务，推动贸易单据数字化与电子提单的普及应用，发展离岸贸易与总部经济，让更多“货不过港”的贸易活动也能在港完成结算、融资与风险管理，进一步提升香港作为国际贸易枢纽的综合价值。 其三，拓展网络化，对接产业链的亚洲化重构。在巩固与内地深度联结的同时，香港可以主动强化与韩国等亚洲芯片出口经济体的贸易联系，并进一步拓展面向中东、拉美等新兴市场的物流与商贸网络，持续扩大国际连接的广度。在此基础上，依托金融、法律、航运及财资管理等专业服务优势，为内地企业出海提供一站式支持，提升跨境资源配置能力，推动香港由连接内地与全球的双向门户，进一步发展成为亚洲未来产业网络中的多边枢纽。 （程实系工银国际首席经济学家，尹学钰系工银国际经济学家）

2026-08-17: 在最近的数个月里，日本围绕养老照护的政策密集出台、数据接连更新、社会讨论急剧升温。日本养老照护体系的危机，不再是可以通过局部修补、微调费率或提薪招人就能缓解的周期性难题，它正在经历一场系统性的“结构性断裂”。 这里的“断裂”，并非指整个体系在瞬间走向崩塌，而是指原有制度的底层逻辑、假设前提与履约能力，已彻底无法支撑当下乃至未来的人口与社会现实。制度的设计初衷与现实的承载极限之间，出现了不可逆转的裂痕。当日本作为“老龄化试验场”的旧有逻辑失效，其正在尝试的每一项政策拆弹与结构重组，都为同样面临快速老龄化的世界各国提供了具有极高预警价值的参照样本。 制度、家庭与劳动力的三重压力 日本养老照护体系之所以在近年来频繁触发警报，核心在于：制度、家庭与劳动力这三大支撑养老体系的柱石，正在同一时间窗口内加速老化。而技术手段的突破速度与政策调控的跟进效率，却远赶不上这三重崩溃交织带来的毁灭性冲击。 在日趋紧迫的财政框架下，日本政府不得不展开一系列学者所说的“静悄悄的制度微调”。 根据日本第9期长期护理保险计划框架（2024~2026年度），针对40岁至64岁的“第二号被保险人”（即主要的中年劳动人口），其介护保险费率从原先的1.59%上调至1.62%。尽管从名义数字看，部分地区的健康保险基础费率进行了一定的下调，但伴随着新增的社会性附加负担与税费调整，中年群体的综合社会保障支出实际上显著上升。 这种“小步慢跑式”的费率提升，折射出政策制定者的无奈。政府不敢大幅提税以防引发选民强烈反弹，只能通过微调基础保险费率与增加隐性附加负担，强行维持账面平衡。 当制度的筹资逻辑建立在“多数年轻劳动人口抚养少数失能老人”的假设上，而现实却是劳动人口急剧萎缩、高龄失能人口呈指数级上升时，这种制度的财政断裂便不可避免。 如果说财政数据是宏观上的危机，那么微观家庭内部的痛苦，则是对社会心理防线的残酷冲击。厚生劳动省公布的《国民生活基础调查》揭示了一个令人心惊的数据：在所有实行居家护理的家庭中，护理对象年龄在75岁及以上且主要照顾者同样在75岁及以上的“老老护理”比例，已高达37.1%。如果将年龄标准放宽至65岁以上，这一比例更是高达60%以上。 高龄照顾者本身就是生理上的弱者，在长期的体力透支与睡眠剥夺下，极易转化为护理体系中的“隐性第二受害者”。近年来在日本屡见不鲜的“护理疲劳杀人”与高龄夫妻双双孤独死事件，正是家庭照护体系承载力彻底崩溃后的极端产物。 在谈及养老院缺人、介护员不足时，许多市场化思维倾向于给出简单的解释：“只要提高薪酬待遇，市场自然会分配人力”，然而，日本护理行业的现实否决了这种市场万能论。 厚生劳动省官方预测，到2040年（即日本“二次婴儿潮”一代全部进入75岁以上后期高龄者的峰值年份），仅为了满足基本的生活照护需求，日本护理行业就需要约272万名专业护理人员。相比现有的从业人员规模，直接缺口达57万至69万人。 而若将辅助性岗位、家庭短期替代照护需求、机构扩建储备以及日间照料中心的人力缺口综合计算在内，日本民间智库与政策研究机构给出的估算更加令人窒息：综合人力缺口将超过150万人。 必须清醒地认识到：日本护理行业的危机，根本不是周期性的“工资吸引力不足”，而是结构性的“人口总量枯竭”。 日本15至64岁的生产年龄人口正在以每年数十万人的速度递减。当整个社会在所有行业，从制造业、物流、零售到医疗、IT，都面临严峻的人口干涸时，护理行业由于其高强度劳动、低附加值溢价的天然属性，在抢夺年轻劳动力时处于绝对劣势。 即使日本政府大幅放宽外籍劳工引进门槛，如推出“特定技能”签证制度，即使介护机构开出高于市场平均水平的薪资，也无法填补如此巨大的缺口。而且，东亚周边国家自身也正在进入老龄化，外籍劳动力供给源头同样在快速萎缩。 日本正在步入一个前所未有的残酷新时代：即使家庭有足够的金钱支付，在市场上也未必能买到合规、持续的专业照护服务。 企业的角色被重写：从“私人家庭事务”到“企业人力风险” 面对家庭与护理行业的双重崩溃，日本政府不得不改变策略：强行将企业拉入养老照护的战场，把原本属于私人领域的家庭养老问题，强制转化为企业必须承担的合规与风险管理责任。这一转变集中体现在日本新近修订并实施的《改正育儿・介护休业法》中。 1.“介护离职”：企业无法承受的中高层人才流失。 政策转向的背后，是日本企业界正在承受的巨大痛点——“介护离职”。根据日本总务省及厚生劳动省的数据，日本每年有超过10万名正职员工因为需要照顾家中失能或失智的父母而不得不选择辞职。更为棘手的是，这些被迫离职的员工，年龄普遍集中在45岁至55岁之间。 在传统日本企业的人才梯队中，这一年龄段正是部门部长、局长、核心技术骨干或资深项目负责人的黄金期。他们拥有最丰富的行业经验与管理能力，是企业的中流砥柱。一名培养了二十年的高级工程师或业务总监，因父亲突发脑梗死或母亲患上认知症而突然提出离职，对企业造成的组织失血与经济损失是巨大的。在劳动力本就极度匮乏的日本，企业根本无法在短时间内从市场上招募到同等能力的替补人才。 2.法律的强制力：企业角色的重构。 新修订的法律明确规定了企业必须履行的几项刚性义务。 一是40岁节点的预防性告知：当员工年满40岁（即依法开始缴纳介护保险费的年龄）时，企业有义务主动向其提供关于国家介护保险制度、公司内部介护休假与支援措施的咨询与资料。这旨在让员工提前做好心理与制度准备，防止危机突降时的慌乱离职。 二是个别周知与意向确认：一旦员工向企业表达“家庭有照护需求”，企业必须建立一对一的面谈机制，主动告知其可享有的法律权益，并确认其继续留任的意向。 三是制度化与弹性化安排：企业必须建立最长可达93天的介护休假制度（可分三次使用），提供弹性的短时工作制、护理假以及远程办公等灵活选项。 这种政策转变的底层逻辑极其深刻：在深度老龄化社会中，养老照护不再是个人的“私事”，而是影响社会整体生产力与企业生存的“公共与管理风险”。 企业不能再扮演冷漠的旁观者，必须成为国家养老照护体系中的“第二防线”。将员工照顾父母的负担纳入企业人力资源管理体系，通过制度性让利来留住核心劳动力，已成为日本企业的生存法则。 技术的务实化：放弃“拟人幻想”，抢夺“关键五分钟” 十年前，当人们谈论日本的养老科技时，媒体头条充斥着让人眼花缭乱的“拟人化机器人”，即能够与老人聊天卖萌的可爱机器人、外形逼真的仿生宠物，甚至能够进行简单对答的虚拟人。 然而，经过市场与护理一线多年的残酷洗刷，日本养老科技领域完成了一场深刻的“务实主义革命”。 今天在日本真正落地并获得中央与地方财政巨额补贴的，绝不是那些花哨的“拟人机器人”，而是能够实实在在地减轻护理员腰部负担、节省操作时间的“硬核辅助装备”。 1.财政补贴引导下的科技下沉。 日本厚生劳动省与经济产业省联合制定了明确的“护理机器人与科技开发实施路线图”，并设立了专项“介护科技导入补贴”。 只有符合以下四大实用方向的科技设备，才能获得高达50%~80%的政府财政采购补贴，并被纳入护理机构的等级安全评估标准。 可穿戴助力骨骼与助力服：通过气压或电动机提供腰部支撑，使护理员在抱扶、弯腰清理或转移老人时，腰部承重减少30%~50%。 移乘举升设备：替代人工抱扶，帮助失能老人从床位平稳转移至轮椅或浴室。 非接触式监测传感器：安装于床垫下方或天花板上的雷达、重力传感器，实时监控老人的心率、呼吸以及离床状态。 AI跌倒预警与陪伴辅助系统：依靠算法识别高危动作，在老人试图独自下床瞬间向护理员终端发出警报。 2.技术的真正价值：减少五分钟，减少一次腰伤。 日本官方及民间护理学会的评估报告用极其精准的数据，解释了技术务实化的原因： “关键五分钟”的积累：一台可穿戴助力设备或高效移乘器具，每次协助老人完成“床位—轮椅”转移，能够为护理员节省约5分钟的准备与体能消耗。对于一个拥有50名失能老人的护理院，一天数十次移乘累积节省的时间，相当于多出了1至2名全职护理员的工作量。 拯救护理员的脊椎：护理行业高达60%以上的离职率缘于职业病——急性或慢性腰背损伤。助力骨骼的应用直接降低了工伤发生率，延长了资深护理员的职业寿命。 夜间巡查的革命：过去，护理员需要每隔两小时逐房间推门巡查，既扰乱老人睡眠，又耗费巨大精力。非接触传感器的普及，使得一名护理员在监控室即可掌控全院老人的生命体征，夜间巡逻效率提升了70%以上。 目前，日本护理机器人与智能化介护装备的市场规模已突破2.1亿美元，并保持高速增长。 技术的意义被重新定义：技术不是用来替代人的温情，而是作为一种基础设施，去承担那些破坏人类身体健康的重体力活，从而将有限的人力资源释放到更有温度的专业心理慰藉与精准护理中。 中国拥有全球最为庞大的科技制造与AI产业链，在开发养老科技方面具有天然优势。中国应当利用自身强大的产业链降本能力，重点攻关可穿戴外骨骼、移乘辅具、智能化多模态监测传感器的标准化生产，将其价格降低至普通机构与家庭均可承受的范围，使其真正成为养老体系的“技术基础设施”。 （作者系日本养老产业专家、阳子企业管理公司总裁）

2026-08-17: 【品大事】 华联控股：收到加拿大FIRES通知函 阿根廷锂盐湖项目投资可能触发审查 华联控股公告称，公司收到加拿大外国投资审查及经济安全主管机构(FIRES)出具的《通知函》，认为公司对阿根廷阿里扎罗锂盐湖项目的投资可能影响加拿大国家安全，可能启动进一步审查。公司以约1.75亿美元受让ArgentumLithiumS.A.100%股份，获得该项目80%权益。公司暂无法评估此通知函可能产生的影响，本次交易能否最终通过审查存在不确定性。 丰林集团：收到税务事项通知书 需缴回约2700万元退税款 丰林集团公告称，公司收到主管税务机关出具的《税务事项通知书》，要求缴回2022年1月1日至2025年12月31日期间不符合即征即退增值税优惠政策的已退税款。公司初步估算缴回税费金额约为2700万元，不涉及行政处罚，相关财务影响将计入2026年当期损益。公司将与税务机关保持沟通，必要时将申请行政复议或提起诉讼。 康希诺：青少年及成人用百白破疫苗药品注册申请获受理 康希诺公告称，公司研发的吸附无细胞百(五组分)白破联合疫苗(6岁及以上人群用)境内生产药品注册上市许可申请近日获国家药监局受理。该产品适用于6岁及以上人群，为青少年及成人的百白破加强疫苗，国内暂无获批同类产品，若成功上市将填补市场空白。该产品已纳入优先审评品种，后续还需经过技术审评、临床试验现场核查等程序，获批上市销售将对公司经营业绩产生积极影响。 【观业绩】 华测检测：上半年净利润同比增长20.63% 华测检测公告称，公司发布2026年半年度报告，实现营业收入34.29亿元，同比增长15.86%；归属于上市公司股东的净利润5.64亿元，同比增长20.63%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.5元(含税)，不以公积金转增股本。 【签大单】 盛科通信：签订以太网交换芯片重大合同 金额超过去年营收50%以上 盛科通信公告称，公司与关联方深圳中电港技术股份有限公司签订产品销售合同，合同金额超过公司最近一个会计年度经审计营收的50%以上，且超过1亿元，合同标的为以太网交换芯片。本合同属于履行期限超过一年的长期合同，收入将分期确认，不会在2026年当期一次性确认，对公司2026年度经营业绩影响相对有限。若顺利履行，预计将对合同履行期内相关年度业绩形成正向影响。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-08-17: 8月10日～16日当周，沪深北交易所新增受理1单IPO申请，同时排队审核企业中2家过会、2家提交注册、1家注册生效、2家终止审核。 新增受理的这家企业为加特兰微电子科技（上海）股份有限公司（下称“加特兰”），保荐机构为中金公司，拟融资34.89亿元。该公司主要从事毫米波雷达芯片、超宽带芯片的研发、设计与销售，产品应用于汽车高级辅助驾驶、自动驾驶、车身内外感知等车规级领域以及机器人、智能家庭、智慧城市等工业及消费领域。 该公司尚未盈利。2023年度～2025年度以及2026年一季度（报告期），加特兰营业收入分别为2.06亿元、3.03亿元、6.32亿以及1.54亿元；归母净利润分别为-3.23亿元、-3.34亿元、-1.93亿元和-6028.66万元；截至2026年一季度末，累计未弥补亏损1.72亿元。 “公司从产品开发、产品性能不断完善到销售收入可以支撑持续稳定的利润需要一定时间，综合使得公司报告期尚未盈利且在报告期末存在累计未弥补亏损。考虑到市场景气度、行业竞争、客户拓展、供应链管理等影响经营结果的因素较为复杂，公司存在未来一段时期内持续亏损及无法在管理层预期的时间点实现盈利的风险。”加特兰在招股书中称。 另外，该公司直接客户集中度较高，2023年至2025年以及2026年一季度前五大直接客户销售收入占比分别为99.77%、99.07%、99.90%和99.97%。 “2026年以来，受下游主机厂引入第二供应商等因素影响，公司第一大终端客户的销售收入持续承压进而传导至公司。”加特兰称，若公司新客户拓展进度不及预期，或现有主要客户合作出现波动，将可能无法保持现有业务规模和市场份额，进而对公司持续竞争力、成长性及未来经营业绩产生不利影响。 值得注意的是，在加特兰申报IPO前12个月，新增了20余名股东，包括引领区基金、张科垚坤、大湾区基金、大湾区安徽基金、睿势九期、华芯鼎新、央视融媒体、睿势七期、国风投新智、聚源启芯、苏州和基、山证创新、扬州君微、盈车嘉惠、安徽科讯、安徽灏博、永鑫开拓二号、永鑫融堰、澳洋衡高、东拓产业、众松聚力、壹叁静嘉、芯泉微等。 这些股东取得股份的时间在2025年9月份～2026年3月份之间，通过增资方式取得加特兰股份的价格是292.25元/股，通过受让股份方式获得加特兰股份的价格在176.99元/股～292.25元/股区间。有基金同时通过两种方式获取股份，比如：2025年9月，大湾区基金通过增资获得12.8314万股，每股价格为292.25元，通过受让股份获得7.0624万股，每股价格为176.99元，大湾区安徽基金类似。到2026年3月份，受让股份的单价不断提高。 此外，当周有2家企业的IPO申请被终止审核，分别为申报沪市主板的山西阳光焦化集团股份有限公司（下称“阳光集团”）、申报北交所的成都德芯数字科技股份有限公司。 其中，阳光集团被称为IPO“钉子户”，2023年2月份因全面注册制IPO申请平移至上交所，于当年6月份进入已问询环节，但是尚未披露问询与回复内容，在排队3年多后，于今年8月10日因撤单而被终止审核。 该公司集原煤洗选、焦炭冶炼、煤焦油加工、精细化工等业务为一体。在排队审核期间，阳光集团更新了5份招股说明书，募资规模缩水了20亿元。 根据该公司2023年递交的招股书，原计划募集资金60亿元，其中包含16亿元补充流动资金。而在2024年12月份披露的招股书中，该公司的募资规模降至40亿元，删除了补充流动资金项目，其他三大募投项目的拟使用募投资金也相应有所减少。 另一方面，该公司营收连续下滑，2024年归母净利润同比下滑。根据2026年3月份更新的招股书，2023年～2025年（报告期），阳光集团的营收分别为181.94亿元、158.30亿元、124.64亿元，归母净利润分别为6.74亿元、3.79亿元、4亿元。 阳光集团在招股书中称，公司主要产品焦炭的下游应用领域以钢铁为主，近年来，由于国内房地产等终端需求不振，国内钢厂利润维持低位，高炉提产意愿不强，其需求不足直接导致焦炭市场价格低迷，焦化行业逐渐下滑至周期低谷。 “未来，若钢铁等下游领域难以得到有效拉动，公司焦炭利润空间将持续承压，面临业绩向下波动的风险，极端情况下有可能导致公司出现发行上市当年营业利润下滑50%甚至亏损的风险。”该公司称。 （实习生周鑫垚对本文亦有贡献）

2026-08-17: 近日，广东省首个词元经济专项金融产品“Token贷”的推出引发热议，该产品以企业算力Token产出消耗、算力服务合约价值、算力业务产生的应收账款、Token佣金结算量等作为核心授信依据，为企业提供授信额度。 市场人士认为，这类似于电商兴起之时诞生的“流水贷”，即“以流水证明信用”，如今是以“算力证明信用”。 不过，电商流水是已实现的资金流，而Token消耗只是业务活跃度指标，二者仍有极大的区别。专家更倾向于认为，算力未来更可能成为科技型企业授信的补充维度，而非替代传统信用体系。 银行加速布局算力金融赛道 随着人工智能产业的蓬勃发展，算力已成为数字时代的核心生产力，为更好服务算力企业，去年以来，已有多家银行推出面向算力硬件企业的专项信贷产品，其以“算力贷”等名义，部分引入算力评价因子，为芯片、服务器、数据中心、光模块等算力产业链企业提供差异化融资支持。 比如，江苏银行去年推出的“算力贷”产品，聚焦AI芯片、智算服务器、云计算厂商等算力基础设施类企业以及AIGC大模型研发、模型垂直化应用等算力赋能类企业，该产品将算力算效水平引入评分体系，同时结合团队人才结构、研发费用投入、知识产权等评价因子，通过科学测算，将企业分为“A、B、C”三类，评分结果直接运用至信贷审批准入、授信额度定量等决策依据。 另外，还有部分银行推出“算力券+算力贷”券贷协同机制。比如，今年5月，张家港农商银行成功为本地一家公司投放该市首笔100万元“算力贷”，该产品采用“基础授信+算力券增信”双维度规则，单户基础信用额度最高1000万元，配套算力券增信后，固定资产贷款最高可达5000万元。 针对企业算力采购资金周转压力大的普遍难题，今年8月，成都市经信局市新经济委联合成都银行打造专属纯信用贷款产品“算力贷”。该产品依托政府惠企政策构建信用支撑，以“算力券”财政资金作为增信保障，以算力真实需求为业务依托，首笔114万元“算力贷”已发放。 不过，真正实现突破的是近日中国银行广州分行发布的全省首个词元经济“中银·算力Token贷”。据了解，该产品聚焦算力供给、应用、服务三大业务场景，推出三个子产品，包括算力Token供给贷、算力Token应用贷、算力Token服务贷，全面覆盖算力领域大中小微各类企业。 据中国银行广州分行介绍，目前，中国银行广州海珠支行已为海珠算力有关企业提供融资超4亿元，其中今年7月以来，通过海珠区政府的牵线搭桥银企对接，落地算力Token贷授信金额超2800万元。 天府立言金融研究院院长曾刚认为，银行业布局算力贷，是科技金融适配AI产业的一种探索。“在政策引导与产业融资需求推动下，各家银行切入这一赛道，意在挖掘科创企业客户，完善数字金融布局，缓解算力企业传统抵押物不足的融资痛点。”他说。 当算力开始进入信用系统 从“Token贷”开始，算力相关经营数据开始进入银行信用评价体系，成为信用证明的方式之一。 事实上，银行看待信用的方式一直都在跟随时代的变化而变化，传统企业贷款看的是土地、厂房、设备、应收账款、税收、发票流水。银行信贷的逻辑是“看得见、摸得着、跑不掉”。 而后，进入科创经济时代，随着轻资产、高研发投入的科技企业崛起，知识产权质押融资逐步推开。专利、商标、著作权等无形资产开始被银行接受为风险缓释工具，信用评价体系从“实物资产”向“无形资产”迈出关键一步。 “Token贷”的特殊之处在于，它把算力Token产出消耗、算力服务合约价值、算力佣金结算量作为核心授信依据。企业每调用一次算力、每处理一批数据，都会产生Token消耗。Token消耗越多，说明算力服务越活跃。 有市场观点认为，这类似电商早期的“流水贷”：店铺没有硬资产，但平台流水可以证明经营能力，银行据此放贷。现在逻辑变成：算力企业没有传统抵押物，但Token、算力合约、算力佣金可以证明其算力经营能力。 不过，电商流水是已实现的资金流，Token消耗只是业务活跃度指标，二者仍有极大的区别。 “银行看中的是Token消耗量对AI企业真实业务活跃度的穿透式反映。”招联首席经济学家、上海金融与发展实验室副主任董希淼认为，传统信贷依赖房产等抵押物，但AI公司多为轻资产运营。Token消耗直接反映大模型被调用的频次和强度，是衡量企业客户活跃度、产品市场接受度及业务持续性的核心指标。它帮助银行将风控逻辑从静态的“资产负债”转向动态的“经营流量”，从而更精准地判断企业的发展阶段与成长潜力。 信用体系的最新补充而非传统替代 尽管算力融入信用体系已是大势所趋，但“算力证明信用”的模式仍处于初步探索阶段，距离成熟普及尚需时日。 曾刚认为，现阶段将算力作为银行主要信用评价因子，还有多重风险点有待破解。比如，Token消耗审计是一大难点，该数据由平台方输出，存在刷量虚增业务规模的可能，缺少中立第三方存证审计机制，消耗数据不等于企业实际回款现金流。在可靠的现金流上，需要期限较长、权责清晰、违约处置完备的算力服务合同。业务稳定性上，算力需求随AI行业周期波动，订单存在取消、退单风险。 董希淼也认为，虽然持续增长的Token消耗表明企业产品或服务有真实市场需求，为营收增长提供了基础，间接关联偿债能力的“源头活水”。但Token是“收入潜力”而非“净利”，高消耗伴随高算力成本，若企业定价或回款不力，可能“增收不增利”。因此该指标需结合现金流、毛利率等数据交叉验证，否则无法直接等同于偿债能力。 “比如说操纵风险，Token数据易被‘刷单’或无效调用虚增，且缺乏统一审计标准。其次是波动风险，AI业务Token消耗常有脉冲式特征，项目结束即骤降，易引发贷后误判。最核心的是盈利脱节风险，即企业消耗量大但利润微薄，如果银行过度依赖此单一指标，可能高估企业还款能力，导致信贷风险加大。”董希淼说。 董希淼认为，银行从看重硬件资产抵押向看重数字经营数据演进，契合AI产业发展规律。但大规模推广需先解决数据标准化、真实性核验等基础设施问题，并要求银行建立能区分有效业务与虚假流量的风控模型。目前该类贷款仍属小范围试点，模式成熟尚需时间，未来或将成为科技型企业授信的补充维度。

2026-08-17: 近日，包括美国加州大学圣地亚哥分校等多所美国高校宣布暂停受理CPT（Curricular Practical Training）申请。CPT是美国F-1国际学生签证下的一项校外实习工作许可。 此举源于美国移民及海关执法局（ICE）下属“学生和交流访问者项目”（SEVP）于当地时间8月12日向美国高校发布的一份通知，要求后者加强对CPT授权和合理使用的监督，并警告美国高校若不当批准CPT，相关校方官员可能承担法律责任，情节严重者学校甚至可能被取消招收国际学生的资质。 该通知发给了全美几乎所有认证高校，但截至目前，公开宣布暂停申请的学校仍为少数，其中加州大学伯克利以及戴维斯分校仅暂停“课程学分型”CPT，加州大学圣地亚哥分校则暂停了所有类型的CPT申请，斯坦福、哈佛等名校尚未跟进。 需要指出的是，上述通知更像是一条执法指南或合规提醒，本身并未修改现行法规，其结尾也声明并非正式规则或最终行政行为，但已经在美国留学生群体中掀起轩然大波。 在得知该消息后，纽约一所大学计算机科学专业博士在读生张同学致信校方，询问在已经有实习机会的情况下，校方能否正常授权秋季学期的CPT。“如果没有CPT,外国学生很难（在就读期间）有合法身份在美实习。”她告诉第一财经记者，“大家比较烦恼的是，要是不能实习，找工作就很难，因为通过高年级的实习拿到留用offer可以说是找工作的最好路子。” 对留学生有何影响 美国国土安全部的数据显示，2024年，超13万名国际学生通过CPT获得工作许可，最大的雇主包括亚马逊、特斯拉、谷歌、微软和英伟达等公司，仅亚马逊就雇佣了3000多名CPT学生。不过，这一规模还是低于使用OPT获得工作许可的19.5万人次，OPT是指选择性实习培训，允许美国F-1学生签证持有者毕业后在美合法工作12个月。 在现行制度下，CPT分成两种，一种是学位要求型（Degree Required CPT），常见于护理、医学、部分工程和教育项目，该学术项目要求所有学生都必须获得实际工作经验才能毕业；另一种则是课程学分型（Credit-Based CPT），学校开设了与实习对应的实践课程，学生通过选修这门课并完成实习来获取学分，F-1学生签证持有者集中的商科和STEM专业，通常属于第二种，不少分析人士认为，这类CPT受冲击较大。 SEVP12日发布的通知强调，CPT必须是既有课程体系中“必要且不可分割”的组成部分，与学生主修专业领域相关，“不得仅为就业目的而设置”，并且该机构有权向校方索取文件及其他证明材料，以确认CPT的授权合规。“如果移民局局长怀疑学校官员利用CPT条款来创造工作机会而非学术学习，那么这些学校可能会受到移民局局长和国土安全调查局进一步的监管和处罚，包括可能的强制措施。”通知称。 美国谢正权律师事务所主管律师谢正权对第一财经记者分析称，此次加强有关CPT的管控，大概率是试图改变此前存在的CPT滥用问题，尤其是通过CPT挂靠来维持学生身份的现象。他补充称，随着CPT审批管理的收紧，预计需暂时维持学生身份的外国留学生未来留在美国的可能性将进一步减小。 大量留学生希望通过CPT的途径在毕业前积累美国职场经验。此外，多数院校规定持F-1签证国际学生必须在学习一学年后才能申请CPT，而一些学校则允许学生在开学第一天就能申请并使用CPT项目（Day1-CPT），因此也有一些选择性实习培训过期，并且未抽中H-1B签证的毕业生，通过就读该项目，延续在美工作的合法身份，以等待下一轮抽签。 “藤校”法学硕士（LLM）孟杨告诉第一财经记者，对于法学博士在读生而言，暑期在律所实习并拿到留用offer是就业的主要途径，然而如果没有获得CPT，攻读法学博士的国际学生失去了实习机会，毕业后在就业市场上与本地法学博士相比会处于非常不利的位置。此外，她本人也有在等待H-1B抽签期间使用“Day1-CPT”继续工作的计划，“但目前看来还不确定未来这条路是否可行，所以对我来说影响比较大。” 国际学生赴美意愿减弱 美国国土安全部另一项终止F-1学生“在留期限”（Duration of Status，D/S）制度的规则将于9月15日生效。 谢正权表示，SEVP近日发布的警告，加上前不久公布的取消D/S，缩短外国留学生在美国的留学时间，可被视作特朗普政府的一套“组合拳”，“不管是以打击弄虚作假的名义还是维护国家安全的借口,实际结果都是紧缩外国留学生留美的途径，削弱外国留学生来美国留学的意愿。” 他进一步表示：“这种做法短时间会给外国留学生在美国留学增加难度，损伤美国一些依靠外国留学生收取学费的学校的经济利益，但最终还是美国的整体国家利益受到损害。” 国际教育工作者协会（NAFSA）联合JB International本月11日发布的一份报告显示，2026年秋季，美国高校国际学生入学人数预计下降9.5%，减少约11.1万人，直接经济收益将缩水34亿美元，约4万个就业岗位受到冲击。 对于政策变动，在美留学生该如何应对？谢正权称，应注重学生身份的合规，多和学校的国际学生办公室的老师联系。严格按照项目的学习课程上课。此外，留学生需要关注自己入境美国时海关给自己的出入境卡（I-94）上给予的在美国的最后停留时间，若有误，应尽快联系国土安全部进一步处理。

2026-08-17: 创新是市场的一种敏感性应变能力。 8月14日博通股价收跌逾5.9%，动因主要并非业绩突然恶化，而是投资者开始重新审视博通通过AI XPV融资平台推动的“卖方担保”模式所潜藏的信用风险。 博通的AI XPV Platform今年6月推出，由博通联合Apollo、黑石共同建立，初始资本方案规模为350亿美元，目标是到2028年支持超过20GW的AI计算容量，其融资结构主要是：Anthropic等AI实验室或新兴云服务商（neocloud）购买由谷歌委托博通联合设计、台积电制造的TPU算力单元，相关计算资产被注入SPV，博通为SPV发行的优先级票据提供约85%的担保，黑石等据此为该SPV提供投资级融资，Anthropic随后向SPV支付算力租金，并由Fluidstack等neocloud负责集群运营管理。 这是当前AI领域普遍存在的融资结构，不仅在华尔街，而且在国内也比较主流，其融资结构有以下几点特征： 一是这是对算力中心的资产证券化处理，做了风险与收益的市场化分工，有助于通过市场化透明化风险管控机制，参与各方基于各自长项分工合作； 二是对Anthropic等AI公司来说，支付算力租金模式带有典型的现金流贴现特征，使其无需权益类融资等建造算力中心，就获取更多算力服务，极大降低资本积压，有助于其轻资本运作，具有四两拨千斤的杠杆效应； 三是对博通、英伟达等计算资产供应商来说，不仅为其提供稳定的出货渠道，而且通过为SPV提供担保的方式参与到了计算资产的日常运营过程中，不仅收取计算芯片的货款，也分享算力中心的收益； 四是对华尔街金融巨头来说，一方面，博通、英伟达等的担保，有助于覆盖其担保融资带来的信用风险敞口，另一方面在收益上有机会获得SPV计算资产提供的可变收益，这使得华尔街金融巨头通过这一担保融资模式，既能享受相对稳定的债权收益，而且还可分享到Anthropic等AI公司不断增长的年度经常性收入的可变权益类收益等。 这种整合各参与方长板和优势的金融创新，近年来成为全球算力资产井喷发展的助推器和加油站，有力支撑了AI技术变革。 当然，这一AI领域的金融创新，不可避免汇聚了金融领域所面对的各类风险，如各参与方的协同风险，各自风险可承载能力和风险匹配带来的风险矩阵流变风险，各协同合作方的公司治理和专业经营风险，以及AI应用扩展的加速度风险弱于预期带来的信用风险。因此，这一创新的金融模式面临着完全市场化的信用风险、运营风险、操作风险和流动性风险等。 事实上，当前博通遭遇市场投资者做空，主要缘于其高敞口的信用风险，博通提供的85%担保确实容易让投资者担心其承担了更多信用敞口风险。因此在市场对AI技术变革的多空拉锯中，博通因为担保承担的高信用敞口风险，更容易受到波及。 正因为此，当前市场出现了一种担忧，即如果将AI领域盛行的担保融资模式，当作抵押算力凭证（CCO），那么其就与引发2008年次贷危机的CDO（抵押担保凭证）建立了某种联系。长期以来，许多投资者对CDO等金融创新保持着警惕，认为次贷危机爆发时是以房价持续上涨为假设前提，一旦房价上涨速率降低甚至走势逆转，那么信用违约风险（CDS）就会极速上升，进而引发流动性危机。 目前基于算力资产搭建的抵押算力凭证，在市场逻辑上与之确实有类似之处，如这一担保融资凭证同样依赖于全球市场对算力的高需求，一旦算力需求增速偏弱，Anthropic等AI公司也容易在相关CCO领域引发流动性危机和信用违约风险。 不过，与引发次贷危机的CDO等不同的是，支撑CDO的是房价上涨这一故事，这更多是一种虚拟现金流贴现，因为基于不动产抵押贷款凭证的CDO，并不内生经营活动现金流，其流动性更多依赖的是外部性的投资活动现金流；而算力资产的CCO本身具有内生的经营活动现金流，即Anthropic等是按合同周期支付算力租金的，这意味着CCO不仅有经营活动现金流，也有投资活动现金流支撑。 同时，即便是次贷危机，也不能简单归因于金融创新，事实上在21世纪第一个十年盛行的不动产次贷领域，不论是CDO、CDO的平方，还是信用违约互换的CDS，以及信用违约互换指数的CDX等，本身是一种金融风险缓释和管理工具，真正的风险在于在当时的金融创新生态中，房价这一市场风险，在次贷领域并没有提供足够的风险可承载能力冗余度，尤其是提供CDS的保险机构，其提供的保证保险规模远远超过了其资本金可覆盖的敞口风险。 当前AI的方兴未艾，以及正步入真实世界所带来的全局式经济社会结构重构，正在客观上助推金融市场的创新快马加鞭，而其中出现的新风险，也将给人们带来相当的困扰。正视AI领域的金融创新，已变成一门重新搭建认知框架的必修课，即金融创新用信用杠杆将AI技术变革推向急速行进中，疏忽和停留的风险，错过的可能不是几个车站，而将是整个高速前行的科技列车；风险在市场的暴露传递的是一个向善的解决之道，重要的是要正视和解决其中的问题。

2026-08-17: 美债收益率刷新纪录，浇灭了黄金刚刚燃起的热情。 8月的第二周，黄金多头一度看到了希望，通胀降温、就业走弱、加息预期消退，COMEX黄金期货重新站上4500美元/盎司关口，创下近两个月新高。 然而就在市场憧憬金价站稳4500美元上方之际，上周美国财政部连续完成两场关键长期国债拍卖，670亿美元长期国债以金融危机以来的最高成本完成融资，被市场称为“25年来最贵美债”。 8月14日，COMEX黄金期货价格从4509美元/盎司高点跌至4365美元/盎司。 市场普遍认为，这相当于一轮“被动加息”即便美联储维持政策利率不变，飙升的国债收益率已实质性地收紧了市场流动性预期。 中信期货报告分析称，金价冲高回落“主要由获利了结推动”。金价在短期内积累了约9%的涨幅，逼近4500美元的关键压力区域后，多头兑现收益的意愿明显增强。而美债收益率的飙升恰好触发了这个止盈点。 美债收益率飙升 当地时间8月13日，美国财政部完成了250亿美元30年期国债的拍卖。当得标利率定格在5.216%的那一刻，债券交易员们意识到，他们刚刚见证了一个历史性时刻——这是自2001年以来，美国联邦政府为借入30年期资金所付出的最高代价。 一天前，420亿美元10年期国债的拍卖已经释放出警示信号：4.683%的中标收益率，是2007年以来的最高水平。 交易人士分析称，美债收益率高企，又将反过来推高美国政府未来的融资成本，使财政压力进一步加大。 然而美国债务危机一触即发，8月12日，美国财政部公布的数据显示，7月单月财政赤字达到4323亿美元，本财年前10个月累计赤字接近1.8万亿美元。与此同时，美国国债总规模突破40万亿美元，前10个月债务利息支出已达1.17万亿美元。 对此，美国财政部部长贝森特近期频频出手：从干预美元对日元汇率，到调整长期国债发行信号，再到推动扩大外国和国际货币当局回购便利（FIMA）工具，希望从汇率、债券供给和美元流动性等多个层面为美债“减压”。 摩根大通预计，随着财政赤字和国债供给压力持续存在，投资者将要求长期美债提供更高的期限溢价。该行近期将2026年底10年期美债收益率预期上调至4.85%，30年期美债收益率预期上调至5.4%。 金价受压制，如何突围？ 8月以来，黄金受多重利好推动强劲反弹。 7月非农就业数据爆冷：美国7月季调后非农就业人口减少2.3万人，为今年2月以来首次出现负增长，大幅偏离市场此前新增8万人的普遍预期。5月、6月就业数据合计下修10.3万个就业岗位。​​ 随后，通胀数据温和降温：8月12日公布的美国7月CPI同比上涨3.4%，核心CPI同比上涨2.5%，均符合预期并较前值小幅回落。​​ PPI数据进一步确认通胀放缓，8月13日公布的美国7月PPI环比持平，同比上涨4.7%，低于市场预期的4.9%，前值为5.5%。​​ 基于此，金价一度升至4509.1美元/盎司，创下近两个月新高。​​然而宏观数据落定后，黄金涨势迅速松动。8月14日，现货黄金收报4350.85美元/盎司，日内下跌1.30%，从高位大幅回落。 交易人士分析称，当前市场面临矛盾，一方面，通胀数据持续降温，美联储加息压力减轻；另一方面，美债收益率却无视通胀放缓而持续飙升。 五矿期货分析，核心通胀下行显著偏慢，叠加实际利率维持高位，尚不支撑美联储开启政策转向，贵金属上行空间依然承压。 “黄金价格在2026年大部分时间里面临高机会成本的逆风，短期风险依然存在。”瑞银（UBS）在报告中指出，预计通胀将逐步缓和，使美联储2026年维持利率不变、2027年恢复宽松政策，随着实际利率下降和美元走弱将重振黄金投资需求，将助力金价在2027年上半年回升至5000美元/盎司附近。 华泰证券固收团队报告分析，7月以来黄金与美债利率开始“脱钩”，在美债利率创新高的情况下金价不再剧烈下跌。华泰证券认为，这背后可能是央行等非市场化买盘在发挥托底作用，例如6月以来中国央行购金再次加速、韩国央行宣布13年后重启购金。 华泰证券的判断是：金价已基本走出弱势区间，在资金轮动背景下具备独特的配置价值。不过，随着全球央行逐步进入加息周期，美债利率中枢或“易上难下”，对金价上行空间仍持“谨慎乐观”态度。

2026-08-17: 两融余额连续增加，杠杆资金逐渐回流，A股的阶段性“去杠杆”是否已完成？ Wind统计显示，8月4日至13日，两融余额已连续8个交易日增加，截至13日两融规模为2.68万亿元，较月初增加约730亿元。7月初至当月中旬，两融余额一度出现13连降，其间总规模减少超3000亿元。 两融规模是观测市场情绪的“情绪表”，杠杆资金重新流入，是否意味着A股此轮调整已基本到位？有策略分析师告诉第一财经：“目前的两融规模与2025年底基本持平，前期一些板块的高估值‘泡沫’被清除，当前A股‘去杠杆’基本完成。” 记者同时关注到，科技赛道仍是融资客的最爱。按上述统计口径，近半个月，申万一级行业分类中，电子行业获融资净买入额最高，达193亿元。同期，部分算力、半导体龙头股获青睐，胜宏科技（300476.SZ）、生益科技（600183.SH）、C超纯（301717.SZ）的区间融资净买入额排在前三位，均超过10亿元。 两融余额重回连增势头 从盘面表现看，上周五（8月14日），三大指数集体上涨，沪指涨0.01%，报收3927.18点，深成指和创业板指分别收涨0.45%和1.12%。当天，两市成交额2.14万亿元，较前一交易日缩量0.41万亿元。 近半个月以来，A股市场延续震荡调整，沪指从月初的3800点起步，目前已收复3900点。从两融数据来看，市场做多情绪逐渐回暖。 据中证数据披露，截至8月13日，两融余额达2.68万亿元，包括融资余额2.65万亿元、融券余额259.9亿元。另据Wind数据统计，8月4日至13日，两融余额连续8个交易日增长，区间累计增加731.92亿元，同期，融资余额亦实现八连增，单日融券余额则有增有降。 一个半月前，自7月初起，A股步入震荡调整阶段，上证指数由4100点高位回落，至7月底收于3800点上方。数据显示，7月全月，沪指累计跌幅达6.4%，深成指和创业板指累计下跌16.21%和23%。 市场回调之际，杠杆资金一度持续出逃。7月2日至20日，两融余额连续13个交易日下滑，规模从3.02万亿元下滑至2.72万亿元，区间减少约3053亿元，上述时段内，两融余额单日最大降幅一度超过800亿元。 目前，最新的两融数据（截至8月14日）尚未披露。不过，上交所数据显示，14日，上交所两融余额为1.37万亿元，较前一交易日减少约13亿元。 杠杆资金涌入科技股 这一波杠杆资金回流过程中，哪些板块吸引了融资客的关注？ 整体来看，前期被杠杆资金抛售的科技股，目前多空分歧依然显著，交锋持续。 Wind统计显示，8月1日至14日，31个申万所属一级行业中，29个行业获融资资金净买入。其中，电子、有色金属、医药生物，是区间净买入额最高的三大行业，分别达到193.18亿元、80.92亿元和74.17亿元，排在之后的是机械设备、通信、电力设备等行业。 同期，家用电器、纺织服饰的融资净卖出额均超过4000万元。 个股方面，同一时段内，吸引融资客入场的多为科技股。8月1日至14日，有3只个股区间融资净买入额超过10亿元，依次是胜宏科技（10.07亿元）、生益科技（11.85亿元）、C超纯（10.33亿元）。排在之后的寒武纪（688256.SH）、江波龙（301308.SZ）、兆易创新（603986.SH）区间融资净买入额也均超过7亿元。 此外，一些行业龙头股如恒瑞医药（600276.SH）、中国平安（601318.SH），也是近半个月来融资客的“心头好”，同期的融资净买入额均超过7亿元。 而遭融券卖出的个股中，也有多只科技股和行业龙头股。 统计显示，8月1日至14日，融券净卖出额最高的个股是格力电器（000651.SZ），达1.23亿元。其后是双汇发展（000895.SZ）、云南白药（000538.SZ），分别被融券净卖出8298.61万元和8284.8万元。中际旭创（300308.SZ）、中国平安、美的集团（000333.SZ）的区间融券净卖出额也均超过5000万元。 分析称后续去杠杆风险可控 两融规模重回连续增长态势，是否意味着市场情绪已得到修复？ 前述策略分析师认为，经过一个半月的调整，A股已完成“去杠杆”，未来仍将延续“慢牛”行情。 他结合两融数据与历史水平分析称，当前两融余额维持在2.6万亿至2.7万亿元水平，规模与去年底、今年初基本持平。 “当前，多数板块前期积累的‘泡沫’已得到清除，AI和科技股的杠杆去化速度最快。”他说。 统计显示，去年年底，两融余额规模约2.5万亿元，今年年初增长至2.6万亿到2.7万亿元水平，直至5月初突破2.8万亿元。 也有分析认为，尚不能确认显性杠杆已经完全出清。所谓显性杠杆，即传统视角的场内和场外杠杆，而隐性杠杆风险，指增量资金带来的市场流动性过度定价问题。 中信建投首席宏观分析师周君芝认为，当前A股场内杠杆总体去化基本完成，除了少数之前被过度定价的行业。 她结合数据分析称，6月下旬两融余额一度突破3万亿元，随后降至7月23日的2.7万亿元左右，两融交易额占A股成交额的比重也降至8.7%附近。融资余额和交易活跃度均明显回落，但两融占流通市值的比例仍低于2015年，账户担保能力也未普遍降至强制平仓区间。 “本轮风险不是全市场杠杆过高，而是融资资金过度集中于科技成长行业，局部板块或仍有压力。场外杠杆方面，风险释放同样较为充分。”周君芝称。 她同时提到，目前显性杠杆去化压力最大的时期已经过去，后续去杠杆风险可控。而后续去杠杆能否确认结束，她建议关注两方面情况：一是境内融资卖出和高融资行业补跌是否停止；二是海外AI交易能否重新企稳。 “两融余额已经较6月高点下降接近10%，交易额占比降至8.7%附近，去杠杆最快的阶段大概率已经过去。但科技行业融资集中度仍高，部分前期强势板块仍有补跌压力，因此尚不能确认显性杠杆已经完全出清。”周君芝说。

2026-08-17: 【财经日历】 国家统计局公布7月国民经济数据 国家统计局公布70城住宅销售价格月度报告 DeepSeek-V4 API定价调整生效 2026第四届固态电池技术产业发展大会(苏州，8/17-8/19) 新股申购：华大海天 ►►央行、国家外汇管理局发布跨国公司本外币跨境资金集中运营业务有关事宜的通知。其中提到，开展资金池业务的跨国公司需境内全部成员企业上年度本外币国际收支规模合计金额不低于等值7亿元人民币；或境内全部成员企业上年度营业收入合计金额不低于10亿元人民币且境外全部成员企业上年度营业收入合计金额不低于等值2亿元人民币。主办企业注册在自由贸易试验区内的跨国公司开展资金池业务，境内全部成员企业上年度本外币国际收支规模合计金额不低于等值3.5亿元人民币；或境内全部成员企业上年度营业收入合计金额不低于5亿元人民币且境外全部成员企业上年度营业收入合计金额不低于等值1亿元人民币。 ►►2026年全国生态日主场活动近日在内蒙古自治区呼伦贝尔市举办。国家发展改革委环资司司长王善成表示，抓紧制定风电光伏设备回收利用管理办法，到2030年建立健全“新三样”固废回收利用全链条闭环管理体系，严格实施新能源车“带电池报废”，严厉打击违法违规回收拆解行为。此外，国家将大力推进循环经济产业升级，支持资源循环利用领域全国重点实验室建设；加快废旧机电设备、汽车、电器电子等重点再生资源拆解能力改造升级；发挥骨干企业作用，优化回收网点布局，提高智能化精细化分拣水平。 ►►截至8月16日，2026年暑期档电影总票房（含预售）已突破100亿元，单日票房连续37天破亿元。《功夫女足》、《八仙！》《蜘蛛侠：崭新之日》、《欢迎来龙餐馆》、《给阿嬷的情书》暂列暑期档票房前5。 ►►频准激光公告，公司股票将于2026年8月18日在上海证券交易所科创板上市。本次公开发行股票1000万股，发行价186.88元/股，发行后总股本4000万股。公司2025年营收4.18亿元，净利润1.51亿元。上市初期无限售流通股761.78万股，占总股本19.04%。频准激光发行价为186.88元/股，是A股今年以来发行价最高的新股。 ►►据央视财经，CNBC15日报道，一份最新文件显示，美国人工智能企业Anthropic第二季度营收超过115亿美元，较2025年同期的7.87亿美元实现约14倍的强劲增长。今年第一季度其营收为47.3亿美元。Anthropic曾在5月表示，公司年化营收已超过470亿美元，相比之下，其2025年全年营收约为100亿美元。此前，英国《金融时报》报道称，多位Anthropic的投资者透露，该公司预计将在10月以2万亿美元甚至更高的估值上市。若该预测成真，Anthropic将超越SpaceX，成为史上规模最大的首次公开募股。 ►►据报道，知情人士透露，英伟达与OpenAI正接近达成一项融资协议，为OpenAI在美国俄亥俄州的一处大型数据中心园区建设提供约1000亿美元财务担保，较此前报道的2500亿美元担保金额大幅缩减。 ►►当地时间上周五，美股小幅收低。截至收盘，道指跌0.20%，纳指跌0.28%，标普500指数跌0.17%。 大型科技股多数下跌。亚马逊跌0.94%，Meta跌0.86%，微软跌0.30%，谷歌A跌0.12%，英伟达跌0.06%；特斯拉涨0.68%，苹果涨0.22%。 存储芯片股逆市走强。闪迪涨7.39%，最近五个交易日累计上涨约35%；希捷科技涨5.65%，西部数据涨4.41%，美光科技涨2.30%。 中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数收涨0.60%。搜狐、亚朵、华住集团、金山云和腾讯音乐上涨；禾赛科技、百济神州和小马智行下跌。 ►►日经225指数高开0.24%，报68882.06点；韩国股市休市。 海洋王：公司股价短期波动幅度较大，可能存在非理性炒作风险 近岸蛋白：公司股价持续上涨积累了较多的获利调整风险 长盈通：公司用于通信领域的光纤在手或意向订单较少 上纬新材：拟推806.72万股限制性股票激励计划 考核指标包括2027年新业务收入净增长率不低于160%等 智洋创新：拟定增募资不超9.04亿元 用于多垂域具身智能及人工智能体研发等项目 中恒电气：控股股东获宁德时代增资41亿元 亚盛集团：张掖、酒泉等地区种植基地出现旱情 预计对2026年经营业绩产生不利影响 安迪苏：副总经理因非公司事项收到行政处罚事先告知书 大港股份：暂未涉及算力硬件方面布局 昂立教育：上半年净利润同比增长977.3% 中微半导：上半年净利润1.72亿元 同比增长98.48% 生益科技：上半年净利润32.87亿元 同比增长130.42% 紫光国微：上半年净利润7.98亿元 同比增长15.29% 贵州茅台：上半年净利润445.17亿元，同比下降1.95% 兆威机电：上半年净利润7464.57万元 同比下降34.1% 上纬新材：上半年亏损1.67亿元 国电南瑞：拟以5亿元-10亿元回购公司股份 美迪西：股东拟减持不超1.68%公司股份 银河证券：资金博弈与分歧状态下，行情运行过程中仍将伴随节奏波动与反复，板块轮动与结构性分化或将延续。 中信证券：科技持仓继续向核心资产集中，非科技部分增配能化、有色、创新药和头部券商。 开源证券：当前拥挤度仍是市场短期的主要矛盾之一，短期来看，在拥挤度显著缓和或科技有强新叙事到来之前，科技全面普涨的beta或难再现。 【推荐订阅】《盘前点金》 每交易日盘前7:30左右，为您抢先捕捉关键讯息+ 研判主题机会 + 挖掘潜力标的。 点击下方图片，一键直达：

2026-08-16: “韩国最贵离婚案”在判决即将生效之际再现变数。 韩国SK集团会长、SK海力士“掌门人”崔泰源与前妻卢素英离婚财产分割重审案进展备受关注。在经过近10年的司法诉讼拉锯战后，就在今年7月24日，韩国法院在新一轮判决中，判崔泰源向前妻支付9440亿韩元（约合45.04亿元人民币）离婚财产分割款。若该判决最终生效，将是韩国史上金额最高的离婚案。 一位不愿具名的韩国律师近日告诉第一财经记者，崔泰源和卢素英的财产分割案重审判决将迎来关键时刻：根据韩国法律，若双方对审判结果有异议，上诉期限为判决书送达之日起14日内。“双方于8月1日零时收到判决书‌，那么在15日之前，双方均有权提起上诉。”他说。 当地时间14日，在判决即将生效之际，崔泰源方面就离婚财产分割案向法院提交上诉状。这一韩国“最贵离婚案”再度进入司法博弈，由韩国最高法院重新审理。 为何继续上诉 在7月24日的判决中，崔泰源需向卢素英分割9440亿韩元的资产，且须以现金形式支付。根据彭博亿万富豪指数，这笔钱约相当于崔泰源56亿美元个人财富的12%。 韩国法律实行三审终审制，7月24日首尔高等法院的判决为二审重审，并非终审，双方都有权进行上诉。而二审重审判决的9440亿韩元，介于此前一审判决的665亿韩元和二审判决的1.38万亿韩元之间。 对于上诉，崔泰源方面将主张，二审重审判决中，财产分割比例以及分割财产规模的认定存在法律适用错误。崔泰源的法律团队14日表示：“经过慎重审议并考虑各种情况，崔泰源董事长已向韩国最高法院提起上诉。将继续推进后续法律程序，目标是将对股东以及集团经营造成的任何负面影响降至最低。” “上诉至韩国大法院，通常只能以‘法律适用错误’等理由提出，很难再就财产数额等事实问题争论。而本次判决是在遵循最高法院上次指示（排除不法资金贡献）的基础上作出的，想再找到有利的法律漏洞挑战判决，难度不小。”对外经济贸易大学朝鲜半岛问题研究中心兼职研究员权小星对记者表示，继续上诉后一旦败诉不仅可能维持原判，甚至存在判决金额被再次提高的风险。 前述韩国律师对第一财经表示，目前，韩国法律界普遍认为，考虑到最高法院去年10月将该案发回至二审的同时，就作出判决，且二审重审判决和最高法院判决的宗旨基本一致，判决结果被推翻的可能性不大。 但他表示，在结果不太可能被推翻的前景下，崔泰源方面坚持上诉，很可能在争取时间筹措需向卢素英支付的9440亿韩元，以此来避免支付逾期利息。他推算，若二审重审判决14日生效，那么自判决生效次日起至款项付清之日止，崔泰源需按年利率5%向卢素英支付逾期利息。“按韩国司法流程，若韩国最高法院受理本次上诉，案件审理周期通常将长达数月甚至更久，这部分时间差足以给崔泰源预留出充足的资金调度空间。”他分析道。 关键周期 前述韩国律师还表示：“法院判决确认了‘SK股票属于可分割的夫妻共同财产’这一原则，或为未来财阀股权结构稳定性埋下了长期隐患。” 这场近10年的离婚纷争的背后恰好是SK集团完成转型、跻身全球科技巨头的关键周期。上世纪90年代，崔泰源推动集团多元化布局，进入通信领域，创立SK电讯，成长为韩国头部电信运营商。21世纪初，SK收购现代电子存储器业务，成立SK海力士，正式扎根半导体赛道。历经行业多轮周期波动，SK海力士坐上了全球第二大存储芯片厂商席位。同期SK版图持续扩张，业务覆盖能源、半导体、通信、生物医药。 在此轮由AI算力驱动的存储超级周期里，SK海力士长期稳定位居行业前列。7月，SK海力士还完成了在美股纳斯达克的首次公开募股（IPO），成功募资265亿美元，创下海外企业赴美融资纪录。 14日，SK海力士公布今年上半年业绩，其中营业总收入达131.90万亿韩元（约合6292.95亿元人民币），同比增长230.8%；归母净利润134.15万亿韩元（约合6400.3亿元人民币），同比增长788.16%。 崔泰源上周表示，‌明年（2027年）大概率会是存储芯片供应缺口最大的一年‌。他形容当前市场为“争夺芯片的战争”，并对‌存储芯片价格过快上涨引发“芯片通胀”表示抱歉‌，表示一些终端企业也受影响。同时，他还强调有意赴美建厂，目前正在寻找合适的厂址。‌‌‌

2026-08-16: 地处东海海域的绿华山锚地，是途经上海港国际航行船舶避风减载、待泊补给、半潜作业的重要水域，如今这里清洁燃料补给功能日趋成熟。 8月16日清晨，“海港未来”号LNG加注船、“海港致远”号甲醇加注船在绿华山锚地相继完成燃料加注作业。其中，“海港致远”轮为马耳他籍“达飞欧斯米姆”轮加注国产生物质甲醇；“海港未来”轮为新加坡籍“腾城”轮加注液化天然气。 “海港致远”轮为马耳他籍“达飞欧斯米姆”轮加注国产生物质甲醇。来源：洋山边检站 “海港未来”轮为新加坡籍“腾城”轮加注液化天然气。来源：洋山边检站 本次双船加注从8月15日延续至8月16日，这是上海港首次在海上锚地同步为国际航行船舶大规模加注两类绿色燃料，标志着上海港海上能源加注作业具备了多元化、规模化供应能力。 本次加注的生物质甲醇大多产自上海电气洮南项目。原料甲醇自吉林洮南陆路运抵大连港，经海运中转至上海储罐，最终在上海港完成船舶加注，打通了“吉林生产—大连中转—上海加注”跨区域供应链通道。 从东北生物质甲醇产区到上海国际航运枢纽，供需两端跨省联动，既为国产生物质甲醇规模化投放拓宽了应用市场，也是“北醇南运”绿色廊道建设成果的集中体现。北方生产、仓储、运输环节与南方加注环节高效衔接，推动生物质甲醇资源实现跨区域优化配置。 据洋山边检站介绍，本次接受加注作业的两艘船舶航行安排各不相同：“达飞欧斯米姆”轮上一挂靠港为青岛，下一港为宁波，途经上海港；“腾城”轮为新造船舶，加注燃料后将开展空船海试，两船均无货物装卸计划。在锚地完成清洁燃料加注，免去船舶靠港产生的泊位费、拖轮费、引航费等开支，压缩船舶候泊时长，有效降低国际航行船舶补能成本，进一步夯实上海港综合航运竞争优势。 海上锚地远离陆地，随着锚地补给功能升级，往来船舶数量持续增长，水上监管压力随之加大。边检部门依托船舶AIS系统，对锚地内国际航行船舶开展远程动态监管，实时掌握船舶搭靠情况；辅以不定期现场巡航、远程技防管控、到港船舶登临查验等举措，以保障锚地水域通航秩序安全有序。

2026-08-16: 本轮行情里累计涨超30倍、总市值逼近700亿元的“牛股”上纬新材（688585.SH），近日发布了2026年半年度报告。与股价狂飙形成鲜明反差的是，公司上半年业绩同比由盈转亏，第二季度的净亏损金额环比显著扩大。上纬新材将亏损原因归结于持续加码消费级具身智能机器人新业务，研发费用开支高企。报告期内，公司的机器人业务研发投入达1.64亿元，占总研发投入约91%。正当投资人担忧市场押注的具身智能机器人业务增长能否兑现时，上纬新材发布最新一期股票激励计划，制定了一份机器人业务“收入高增长、利润不考核”的目标。公告显示，这份股权激励的业绩考核，全部围绕消费级具身智能机器人业务开展，主要的考核要求涉及机器人业务的收入净增长率、新增发明专利数量和研发投入增长率，其中，要求2028年机器人业务收入相比2026年净增长率不低于7倍。上半年由盈转亏，二季度亏损环比扩大财报显示，2026年上半年，上纬新材实现营业收入8.03亿元，同比增长2.42%；归母净利润-16653.69万元，同比下滑656.97%；扣非后归母净利润-16901.18万元，同比下滑749.01%，两项净利润指标均由盈转亏。上纬新材解释称，业绩亏损的主要原因是研发费用大幅增长。报告期内，公司研发费用投入1.8亿元，其中消费级具身智能机器人业务研发投入1.64亿元，研发费用占营业收入的比例达到22.46%，同比增加约19.72个百分点。公司还表示，持续完善消费级具身智能机器人新业务研发团队建设、加大新业务研发投入，以及用人成本、材物料费用、折旧和摊销费用的增长，都是导致业绩亏损的原因。上纬新材目前形成了新材料与消费级具身智能机器人双主业格局。新材料业务方面，报告期内经营稳健，持续贡献收入和利润，主营业务毛利率14.27%，同比增长0.13个百分点，是公司当前唯一的收入和利润来源。消费级具身智能机器人业务方面，截至报告期末仍处于研发及应用场景验证阶段，正在推进市场拓展与宣传工作，暂未产生营业收入和利润。从单季度来看，该公司的亏损呈现环比扩大趋势，消费级具身智能机器人业务拖累了整体业绩表现。2026年第一季度，上纬新材实现营业收入4.18亿元，同比增长13.23%，归母净利润亏损4106.86万元；第二季度实现营业收入3.85亿元，同比、环比双双下滑超7%，归母净利润亏损1.25亿元，亏损额环比扩大205.51%，扣非后归母净利润方面，第二季度亏损12666.87万元，环比扩大199.15%。值得注意的是，经营性现金流成为上纬新材半年报中为数不多的亮色。报告期内，公司经营性现金流净额为2.08亿元，同比增长41.20%。公司解释称，主要系新材料业务经营稳健带来持续经营现金净流入，以及消费级具身智能机器人业务产生预收货款2.1亿元。机器人收入增速绑定股权激励上纬新材是本轮机器人行情的一只“大牛股”。“9·24行情”以来，该股累计上涨31.3倍，区间最大涨幅45.5倍，今年5月股价创下历史最高的223.24元，截至最新收盘日报167.33元，总市值675亿元。上纬新材股价暴涨的核心逻辑是，市场资金押注公司受益于消费级具身智能机器人业务的发展预期。国家“十五五”规划将具身智能列为未来产业布局重点，智能硬件补贴力度持续加大；在技术端，AI大模型能力升级正推动多模态拟人交互、主动感知和情感陪伴等能力加速进步，核心零部件与硬件成本下降则推动机器人价格向消费级市场靠拢。具身智能机器人作为AI与物理世界的交互入口和场景落地的物理根基之一，让大模型、多模态交互等AI能力从云端走向物理世界，使机器人具备推理与执行能力、能够理解物理世界，被视为下一代智能终端的重要形态。目前，消费级人形机器人正由“技术猎奇”向“内容依赖”阶段过渡，不过，行业尚未形成稳定竞争格局。上纬新材作为较早向公众展示面向个人与家庭场景的消费级具身智能机器人企业之一，被市场赋予较高的成长预期。公司在半年报中提出，消费级具身智能机器人具有“三波曲线”属性，当前处于第一曲线中段，第二曲线正在逐步形成。产品层面，公司已推出两款消费级具身智能机器人，但均停留在展示阶段。“启元Q1”是上纬新材面向个人与家庭场景的首款人形机器人，身高约88厘米，配备自研微型化QDD准直驱关节，2025年12月31日首次对外露面；“启元T1”是该公司的首款可变形机器人，采用“Transformer跨形态一体架构”，可在轮足人形与四足形态间切换，于2026年7月世界人工智能大会完成首秀。与半年报同步披露的还有上纬新材2026年限制性股票激励计划（草案），该计划拟授予限制性股票806.7235万股，占公司股本总额的2%，授予价格为每股91.85元。这份股票激励草案最受关注的是业绩考核指标，其全部围绕新业务（剔除新材料业务）即机器人业务展开，考核年度为2026年至2028年，其中要求2028年机器人业务收入相比2026年增速达到7倍及以上。具体来看，上纬新材要求，2026年新业务收入占总收入的比例不低于25%、发明专利新增申请量不低于100项、研发投入占比不低于新业务营业收入的40%；2027年新业务收入较2026年增长不低于160%、发明专利新增申请量不低于200项、研发投入增长不低于100%；2028年新业务收入较2026年增长不低于700%、发明专利新增申请量不低于400项、研发投入增长不低于300%。需要指出的是，上纬新材这份激励计划的考核指标中并未设置净利润目标，仅考核新业务收入占比、专利申请量和研发投入。Wind数据显示，多家券商预测，上纬新材2026年总营收约20.2亿元，以2026年新业务收入占比不低于25%计算，新业务收入需达到约5.05亿元，以2028年新业务收入较2026年增长不低于700%计算，即约40亿元，增长预期不可谓不激进。然而，考核指标全部达标，方可100%拿到激励股权，若三项考核指标未同时达标，则股票归属比例为0，这也从侧面反映出公司对新业务发展的信心与压力并存。上纬新材当前的估值逻辑主要建立在消费级具身智能机器人业务的未来预期之上。从上半年的业绩进展来看，公司两款机器人产品仍停留在对外展示阶段，尚未批量出货，未来相关产品从展示到批量出货、从预收货款到确认收入、从收入增长到盈利兑现，每一步都存在不确定性。而主题炒作的尽头，终究需要实实在在的业绩来支撑。

2026-08-16: 8月15日，“谁‘杀死’了驾校”冲上微博热搜第一。 曾经生意红火的驾校行业如今大面积遇冷，部分中小驾校亏损倒闭，就在不久前，有媒体报道称，今年暑期学车黄金期内，济南一家驾校里15辆训练车只有4辆在教学，其余的车都在角落待命。 有数据显示，全国超过2.1万家驾培机构中，超八成不盈利，产能利用率平均仅28.6%。 过去几个学员顶着烈日围着一辆车排队练车，而现如今很多驾校已经告别排队等待，“一人一车”教学模式兴起。第一财经记者16日在广州市番禺区南村一家驾校看到，该驾校小二楼挂着“即报名即练车 日夜班练车 一人一车 免费模拟”的广告语。 从历年新增机动车驾驶人数量的变化来看，根据公安部的统计数据，2015年，驾龄1年以内的驾驶人（即当年的新领证驾驶人）达3613万；2016年这一数据为3314万人；而2019年为2943万人。近三年来，新领证驾驶人持续减少，2023年新领证驾驶人为2429万人，2024年新领证驾驶人为2226万人，到2025年则为2051万人，新领证驾驶员数量相比2015年减少了43%。 中国交通运输协会驾驶培训分会等发布的《中国驾培行业发展报告（2025）》给出的判断是，随着驾培市场进入下行通道，供给过剩态势越发严峻。 驾校的遇冷有多个因素，其中一大因素在于适龄学车人口的变化。 在汽车开始普及的阶段，学驾照的人群中既有刚满18岁的年轻人、大学生，刚入职场的年轻人，也有大量三十多岁、四五十岁的人群，并且中年人的部分占比较高，但随着多年的发展，中年人中有学车需求的基本都已考取驾照。 “各地驾校减少、学车的人少了，是一个普遍现象。”广州一家驾校的陈教练告诉第一财经，适龄中年群体的学车需求基本已经饱和。现如今，驾校的招生对象，主要是18岁刚高中毕业的年轻人。而近年来满18岁适龄学车的年轻人群体数量逐年缩减，因此生源越来越少。 从出生人口来看，若以10年为一个阶段的话，“00后”仅有1.63亿人，相比之下，无论是“60后”“70后”“80后”还是“90后”，都超过了2亿人。 同时，年轻人的消费理念也在发生变化。随着网约车出行越来越方便，以及大城市的地铁、公交网络日益发达，自驾出行的替代方式多。家住广州番禺的李先生几年前曾经购置过一辆SUV，后来用了两年就卖掉了，“现在地铁和打车这么方便，比买车养车的开支少多了”。 根据媒体报道，全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树表示，年轻人逃离驾校，核心在于消费观念的根本转变，00后按需消费；再加上传统学车体验差，年轻人普遍推迟甚至放弃学车。崔东树预测，2026至2027年是淘汰高峰，2030年后供需趋于平衡，预计行业总量缩减25%至35%，市场集中度会持续提升。 随着考驾照人员减少，很多驾校教练转岗干起了新职业。例如，在湖北十堰，根据媒体报道，十年前，刘师傅是一名出租车司机，看到驾培市场异常火爆，便考取教练证，成为C证培训教练，“火的那几年，一年我要培训300多名学员。”而从2020年开始，学员数量开始直线下降。2024年，他一年带的学员不到50名。于是在2025年，他又从驾校教练的身份转为了网约车司机。 随着驾培行业粗放发展的时代逐渐落幕，当前驾培行业也在加快转型调整，包括加快智能化、降低成本，提升教学水平和服务标准等。 以行业龙头东方时尚（603377）为例，4月17日东方时尚披露2025年年报，2025年营业收入为6.18亿元，净利润较上年同期减亏17.41%。报告期内，公司毛利率为27.26%，同比上升0.56个百分点。在主业方面，东方时尚称持续坚定走数智化升级、绿色化转型之路。公司将以“智能+节能”双能战略驱动公司长久而强劲发展。公司将坚持科技创新，加快智能驾驶培训体系推广。公司开创的“VR+AI+实际道路训练”三位一体的智能驾驶培训模式，实现了学车的智能化、场景化与标准化。公司未来将持续加大VR+AI智能驾驶培训体系的投入和升级，进一步提升规模化效应并不断优化业务模式，全面提升盈利能力。 硬件设施提升之外，越来越多驾校正在拼服务拼体验。当前，年轻人对消费体验的要求较高。驾校也必须提升学车的体验感，比如收费透明度、教练服务、拿证效率等，是学员比较关注的方面。当前，越来越多的驾校推出“一人一车”“免费接送”等诸多服务，并严格管理教练，从各方面满足学员的学车体验要求。

2026-08-16: 一到盛夏时节，商场柠檬茶饮店内，店员捶打柠檬和冰块的声音便会分外响亮，门店前时常聚集着不少顾客。在一家柠檬茶门店上班的小雨告诉第一财经记者，午餐和晚餐前后，是顾客来购买柠檬茶的高峰时段。 “今年柠檬奶茶火了。”小雨说，这款单品在夏天席卷了茶饮市场。不过，消费需求的集中释放，并没有带动上游柠檬的价格上涨，今年国产黄柠檬反而出现了旺季跌价的行情。“去年产地收购价大约七八元一斤，今年只有三四元一斤。”一名前茶饮企业的采购负责人对记者说。 我国并非传统意义上的柠檬消费大国，但近几年来，国内柠檬产业借助消费风口快速扩容，一颗柠檬借此撬动庞大的饮品市场，上游形成了百亿元级别鲜果产业链。然而，深度绑定茶饮市场、依赖单一大客户、出口渠道面临波动等不确定因素，让这颗“超级柠檬”的成长之路暗藏隐忧。 国产柠檬身价从暴涨到回落 今年8月初，柠檬产业再度迎来消费旺季，四川安岳的柠檬商人刘程却有些焦虑。“今年黄柠檬的产地价格震荡下跌，几个月前还有六七元/斤，现在只有三四元/斤。”刘程说。 根据蜜雪冰城子公司雪王柠檬的公开数据，川渝尤力克黄柠檬原料果（黄柠檬）今年年初产地收购价格稳定在7元/斤左右，4月前后开始震荡下跌，7月初跌至4.5元/斤左右；而去年7月初收购价约7.5元/斤，今年价格近乎腰斩。 农产品B2B销售平台一亩田的数据也显示，今年4月以来，国产黄柠檬（尤力克）产地价格震荡下跌，进入8月的消费旺季，价格不升反降，和去年旺季价格走高的行情形成鲜明的对比。 为何柠檬价格会有如此大的波动？先要了解一下柠檬的产地与供需情况。 目前国内消费的柠檬以国产种植为主，少量进口货源作为季节性补充。在这几年的柠檬消费热潮的带动下，国产柠檬已形成超过百万吨级别的产量。 “国内市场消费以黄柠檬和香水柠檬为主，黄柠檬主要来自四川安岳和重庆潼南，总产量超过95万吨，香水柠檬的产区则分散在广东、广西两地，总产量约25万吨。黄柠檬通常是采摘后放入冷库，能够保存至少半年。香水柠檬则不易保存，通常采购应季鲜果食用。”一家新茶饮品牌的前采购负责人周航说。 四川安岳是国内最大的柠檬产区，主要种植尤力克（Eureka）黄柠檬品种。安岳县现代农业产业园管理委员会主任谭小林对记者介绍，安岳柠檬的发展历经“从无到有、从有到强”的阶段，“近年来安岳柠檬种植规模保持稳定，产业规模位居全国第一。当地柠檬种植保存面积48万亩，常年产量60万吨，种植面积、产量、市场占有率均占全国70%以上。2025年，安岳柠檬全产业链综合产值为171.49亿元。”谭小林说。 从需求端来看，多位供应链人士表示，国内过半新鲜柠檬鲜果需求来自茶饮、零售等B端采购，其中香水柠檬鲜果几乎全部流向茶饮渠道，黄柠檬下游需求则更加多元。据第一财经记者了解，现在不少茶饮企业、零售商超会根据实际需求反向要求果农定向定量生产，对于部分特别热销的柠檬品类，还会采用直接买断式采购，以保证某款柠檬类饮料的独家性，进一步提升销售额。这种定向定量生产的模式，可以让柠檬类饮品的整体品质和成本都更稳定。 今年国产黄柠檬价格回落，主要由供需关系变化导致。在供应方面，2025 2026年产季国内安岳等核心产区气候恢复正常，挂果情况明显好转，摆脱上一个产季的严重减产，产量回到往年正常水平。“2025-2026年产季，安岳整体产量比较充足，较上一个产季约增产30%左右。”谭小林说。 此外，出口减少进一步导致国内黄柠檬供给增加。谭小林透露，今年主要受中欧地缘冲突影响，安岳当地柠檬出口较去年同期下降30%，外销货源回流致使产地库存高于往年，直接造成市场旺季不涨价的现状。 多位业内人士还认为，黄柠檬的库存期较长，从前一年9月下旬采摘开始，可以保存到第二年的七八月份。夏季已经是次果较多的库存尾期，叠加新一产季的柠檬即将大量上市，都对黄柠檬的价格造成了冲击。 一亩田的分析人士对记者表示，今年黄柠檬价格持续走低，尤其是从7月开始出现较大幅度下滑，可能主要跟货源品质有关系，前期优质果被大量消耗，次果占比提升，当前流通货源以冷库尾货为主，因此出现降价。 在需求方面，周航分析，去年黄柠檬价格冲高，多数中腰部茶饮品牌因成本压力减少推出黄柠檬相关产品，导致今年整体采购量下滑。 “新式茶饮与手打柠檬茶的兴起，为安岳柠檬拓展了新增市场、推动了果品分级增值，但增量存在周期性波动。”谭小林说。 一亩田的分析人士也表示，以茶饮为代表的新渠道，对柠檬鲜果的品质要求更高，推动了产业高品质发展，但在“看天吃饭”的种植环境下，进一步加剧了行情的结构性分化。 在周航看来，今年国产黄柠檬出现旺季跌价的现象，更多的是产量恢复情况下的价值回归。“去年价格是近十年的最高点，去年8月在9元/斤左右，主要是国内柠檬产区受到前年持续干旱与春季异常低温影响，挂果率下降，产量大幅下降。同时国际上南欧、南美等主产区遭遇极端天气，导致全球供应量减少。”周航说。 “国产柠檬价格波动具有典型农产品周期特征，黄柠檬与香水柠檬均出现过山车行情，多次出现暴涨暴跌，但并非全品类同步剧烈涨跌，更多表现为结构性分化。”上述分析人士表示。 谭小林表示，下一步，安岳将健全统一标准、搭建产销对接平台，完善冷链基础设施，统筹鲜果外销与精深加工，做强区域公共品牌，强化风险保障，持续提升产业韧性与产区议价能力。 一颗柠檬的产业版图 早些年间，柠檬在国内仅仅是餐饮调味的辅料。“最初作为饮品原料走向大规模商用，是从港式茶餐厅的柠檬茶开始。茶餐厅使用的主要是黄柠檬，口感清淡，微带酸味，适合全年销售。那时候黄柠檬的价格低廉，产地采购价仅2～3元/斤。”作为一家新茶饮品牌的前采购负责人，周航目睹了近几年柠檬的走红之路，近日他这样对记者说道。 疫情期间，柠檬富含维C以及有助健康的观点广泛传播，消费者对柠檬的需求爆发。同时头部茶饮品牌蜜雪冰城平价柠檬水已经成为大单品，依托上万家门店的体量，带动全国黄柠檬销量大幅提升。 他还记得，2021年前后随着柠檬有助于健康的观点流传网络，他和同事迅速赶到产地采购。黄柠檬的收购价格直接涨到了3.5元/斤，之后持续走高至5元/斤。 柠檬走红后市场进一步迭代，很快迎来了手打香水柠檬期。里斯战略咨询高级顾问杨茜茜对记者说，茶饮店通过捶打香水柠檬，释放果皮精油花香，并搭配鸭屎香、茉莉等茶底，使得柠檬从饮品配角升级为风味系统核心主角。 “手打柠檬茶门店最先是在广东、广西两地大量涌现，香水柠檬搭配冰块带来激爽解腻的口感，同时‘手打’话题也有社交平台传播热度。2021年前后，随着加盟体系的发展，一批主打柠檬茶饮的连锁品牌在全国落地开花，例如柠季、林里等。头部茶饮品牌也纷纷推出柠檬茶单品，比如蜜雪冰城以4元一杯的柠檬水出圈。”周航回忆说。 近几年来，柠檬向右、柠季、‌LINLEE林里·手打柠檬茶‌、啊一柠檬茶‌等以柠檬为主要商品的新茶饮层出不穷，动辄数百家甚至数千家门店规模，而喜茶、蜜雪冰城等新茶饮也售卖柠檬类饮品，这在很大程度上提升了市场对柠檬的需求量。 除了新茶饮市场，新鲜柠檬还在超市、餐厅等B端业态的采购量大增。“很少会有消费者单独大量购买柠檬，因此我们门店几乎没有面向C端的柠檬销售。反观盒马、山姆会员商店等大型零售商以及茶饮渠道，可以看到非常多含有柠檬元素的饮料，柠檬也随之成为B端市场采购的主要水果之一。”一名百果园内部人士告诉记者。 沈新之在大型商超从事采购工作多年，一直以来负责一些自有品牌新品研发。他对第一财经记者说：“柠檬单吃比较酸，但作为配料加入饮料中，这种酸甜的口感就很奇妙，很受消费者喜爱。最初，山姆会员商店研发了小青柠汁，成为爆款之后很多零售商都纷纷以含有柠檬的饮料来打造自有品牌商品，几乎都成为了热销品。因此目前大部分超市都在销售柠檬类饮料，尤其是在自有品牌商品的开发方面，基本都会把柠檬类饮料作为爆款来研发。” 大润发、永辉超市、沃尔玛、百联等方面都对记者表示，目前柠檬类饮料的夏季销售情况不错，大润发、沃尔玛等均有自有品牌的柠檬类饮品。 国内柠檬消费热降温了？ 上游原料行情回落的背后，下游柠檬茶饮赛道本身也正在经历周期变化。这股柠檬消费热，造就了一个百亿级别的现制柠檬茶市场。然而，自从去年冬天以来，现制柠檬茶市场正在步入存量竞争的阶段。 根据第三方平台窄门餐眼的数据，截至2025年年底，全国约有200余个柠檬茶品牌。 相比于咖啡、奶茶，现制柠檬茶属于毛利率更高的品类。一家柠檬茶品牌相关人士告诉记者，品牌门店柠檬茶饮毛利率可达70%。相较于奶茶需要各类小料，柠檬茶基本无须过多配料。同时，柠檬属于便于运输的柑橘类水果，可适配标准化冷链运输，损耗远低于草莓、西瓜等鲜果，配送体系也较为成熟。 周航认为，现制柠檬茶赛道容易出现同质化竞争，市场目前面临高度内卷的局面，线下核心资源争夺转向优质商圈点位，很难再出现依靠加盟快速扩张的新品牌，竞争转向了成熟的头部连锁品牌。 杨茜茜也认为，柠檬茶的热度是从高增长转向“降速稳增长+结构分化”阶段，手打柠檬茶赛道进入效率竞争期，但柠檬作为跨品类的风味原料，应用场景仍将在茶饮和咖啡市场持续扩张。 周航表示，瑞幸、霸王茶姬等原本较少布局柠檬类产品的大型连锁品牌，如果将柠檬饮品打造为门店爆款，会带来巨大原料需求，甚至重塑国内柠檬的供需结构。 走向精深加工 面对价格和市场需求的周期性波动，产业也在寻找长期破局方向。周航分析，香水柠檬和现制茶饮深度绑定，极易受到头部茶饮企业采购调整的影响，增量空间有限。但黄柠檬不同，除了现制茶饮消费，还有家庭消费、工业加工、出口等主要消费渠道，这些市场也将为国产黄柠檬带来增量空间。 一亩田的分析人士认为，新式茶饮带动柠檬鲜果需求持续爆发，但市场下沉完成后，鲜果赛道增长逐步见顶，价格波动风险持续放大。单纯依靠鲜果贸易，产业很难走出“丰产低价、减产涨价”的循环。 “柠檬产业长期可持续增长点，必然落在深加工领域。深加工不仅消化难以外销的残次果，拉长销售周期，更能把农产品从低端原料转化为多场景工业原料与终端消费品，显著提升产业链整体价值。但深加工重资产、重技术、重渠道，投入门槛高，是产业必须啃下的硬骨头。”上述分析人士表示。 据谭小林介绍，目前安岳柠檬鲜果加工占比约32%，直接鲜销占比约68%。“目前安岳拥有各类加工企业561家，其中精深加工企业33家，开发出柠檬果汁、柠檬片、精油、化妆品等18大类200余种产品，加工能力占全国85%。” （文中周航、沈新之、刘程为化名）

2026-08-16: 沪指本周累计跌0.33%，深成指涨0.3%，创业板指涨1.77%，科创综指涨0.05%。A股后市怎么走？看看机构怎么说：①中国银河证券：板块轮动与结构性分化或将延续，三大核心因素持续影响市场定价与走势节奏中国银河证券研报指出，A股市场投资展望部分，外部约束条件出现边际缓和，为市场震荡修复提供基础支撑，但资金博弈与分歧状态下，行情运行过程中仍将伴随节奏波动与反复，板块轮动与结构性分化或将延续。三大核心因素持续影响市场定价与走势节奏。一是地缘冲突反复摩擦下的原油价格走势。地缘局势的反复博弈持续扰动全球大宗商品市场，原油价格波动是影响全球风险偏好与通胀预期的重要外部变量。短期来看，霍尔木兹海峡的控制权与通航规则为博弈焦点，能源供给风险难以完全出清，油价预计维持区间震荡。二是美联储货币政策预期的边际变化。随着美国7月就业与通胀数据相继落地，通胀反弹担忧缓和、就业韧性有所回落，市场对于美联储收紧货币政策的预期边际降温。三是国内政策预期与落地节奏，后续稳增长政策信号、工程项目实物工作量落地情况，有望推动结构性行情扩散。重点聚焦“六张网”建设，作为兼顾短期稳增长、长期培育新质生产力的政策抓手，工程项目落地对上下游产业链的拉动效应有望直接体现在订单端,并为相关企业盈利改善提供重要驱动力。配置机会方面，（一）成长主线轮动扩散方向，建议关注芯片、半导体设备与材料、元件，以及人形机器人、商业航天、储能/电力配套、创新药等成长扩散方向。（二）“六张网”新老基建协同发力，政策落地预期升温，建议关注电力、算力、通信设备、水利、建筑材料、钢铁板块。（三）布局中长期高确定性防御底仓，关注金融、公用事业、煤炭等。（四）顺周期资源品估值修复，关注有色金属、基础化工等。②中信证券：科技持仓继续向核心资产集中，非科技部分增配能化、有色、创新药和头部券商中信证券研报指出，当前有色、化工、非银、电新行业的年内收益率仍低于理论中枢。结合持仓成本、融资盘出清和拥挤度三个视角对热门板块方向的修复进度进行量化评估：持仓成本视角下，浮亏压力集中于科技成长与小微盘，有待进一步消化；融资盘视角下，本轮领涨方向出清进度已过半程；拥挤度视角下，科技板块的交投热度仍未回落。配置上，科技持仓继续向核心资产集中，非科技部分增配能化、有色、创新药和头部券商。③开源证券：当下重点或是寻找科技内部能创新高的alpha开源证券研报指出，当前拥挤度仍是市场短期的主要矛盾之一，短期来看，在拥挤度显著缓和或科技有强新叙事到来之前，科技全面普涨的beta或难再现，因此，当下重点或是寻找科技内部能创新高的alpha。从AI材料、海外算力链、国产算力链、AI应用端中，运用科技再筛选的框架从基本面兑现、产业链位置视角，筛选出以下方向：对于AI材料，优先推荐电子树脂、溅射靶材、电子特气、MLCC方向。需求扩张是AI材料内各细分品种的普遍因素，不构成区分度，能否创新高取决于两个维度是否同时较前一高点出现更强的提升，重点关注涨价斜率和产能释放窗口。对于国产算力链，重点关注超节点和国产AI芯片制造方向。超节点是AI自主可控趋势下国内的核心出路，WAIC上超节点技术得到验证，业绩兑现的加速度有望出现。在“韬定律”技术绕开限制下，国产AI芯片需求放量，国产AI芯片制造有望受益。海外算力链的锚点在于资本开支，短期市场对于海外AI资本开支高强度存疑，关注产业链价值量抬升的中游和上游环节，重点推荐PCB、光模块上游等方向。Rubin Ultra升级趋势下，PCB互联价值抬升，交换引领新一轮增量周期；光模块上游环节产能缺口突出，即使下游资本开支增速边际放缓，上游瓶颈环节仍将享有较强的议价能力和景气度，相对更为安全，存在较大的预期差。AI应用端，优先推荐编程Agent和企业级Agent方向。与硬件端不同，AI应用端多数细分方向并未处于高位，其定价逻辑仍然以AI应用场景的普及为标准。

2026-08-16: 具身智能企业加快机器人落地场景的部署，让触觉赛道成为了新的风口。 近日，多模态触觉感知技术企业千觉机器人创始人马道林透露称，“今年上半年的产品订单量就已经是去年全年的几倍多。”另外，还有多家投资机构和产业资本正在涌入。 据第一财经记者不完全统计，自今年7月以来，具身智能触觉赛道融资事件至少有8起，融资金额超25亿元。这股热潮还催生出两家百亿元独角兽企业，分别是帕西尼、一目科技。这两家公司最新的融资金额水平已和本体企业相当，都拿到了10亿元投资。 多位受访行业人士认为，机器人要学会干活，让其拥有触觉已经成为必选项。目前，触觉赛道发展分化出不同的技术路线和方案，而它们还需迈过真实场景验证阶段。 能干“精细活”：把耳机放入充电盒 多家触觉赛道企业以及机构公开发布的DEMO视频显示，搭载触觉大模型的机器人可以夹取柔软水果和薯片、在人为干扰下完成叠纸盒、翻书页以及盲摸麻将等等。 智在无界大模型相关负责人李明（化名）向第一财经记者介绍了机器人从包中抓取物品的案例。他讲述称，传统机器人依赖于腕部摄像头拍摄到的视觉画面，将夹爪伸入包中时，摄像头无法捕捉到全局导致任务可能失败。拥有触觉的机器人则可以在夹爪和物品接触时获取更多信息，从而作出判断如何取出物品，任务成功概率更大。 除了这一案例，这类机器人还能完成更加精细的操作。 “比如在把耳机精准放入充电盒的任务中，夹爪在抓取时耳机位置会发生偏移，摄像头可能会被遮挡，触觉就能为判断夹取状态、滑动状态提供关键的信息补充。”马道林补充道，要以近零点几毫米的公差将耳机塞入小小的空间内，这项任务对机器人来说要求很高。 大晓机器人相关负责人也进一步解释，机器人的视觉能够判断“手”是否靠近物体，但很难准确知道接触发生在哪里、力度是否合适、物体是否正在滑动，以及柔性物体是否因受力持续形变。触觉能提供接触压力、受力分布、摩擦与滑移趋势等关键信号，让机器人在操作过程中动态调整抓取点、夹持力度和动作策略。 目前，行业内的触觉赛道已发展出不同的技术路线和方案。 据受访行业人士介绍，为了让机器人拥有触觉，他们首先要先获取带有触觉信息的数据，再将其用于机器人的预训练。硬件设备可以直接采集这类数据，包括触觉手套、传感器等。 按照传感器原理分类，压阻式、电容式以及霍尔效应式等为传统主流路线。视触觉传感器则是近两年颇受关注的新兴方向，这一方式用摄像头捕捉受力后软胶（如凝胶）的形变，通过视觉算法重建接触面的三维形变和受力分布。 千觉机器人采用了视触觉路线作为自研传感器的主要方向。马道林表示，压阻式、电容式等路线由于精度、电磁干扰等因素影响，在部分场景中存在性能局限。视触觉路线具有空间分辨率高、抗干扰能力强等优势。他介绍，除了高精度硬件体系建设，团队还通过自研数采设备、自研数据处理引擎、建立数据清洗及质检体系等工作，为训练机器人交互能力提供高质量的数据养料。此前，千觉机器人发布了VTLA具身触觉模型X-TouchMind V1，以及面向真实物理交互的视触觉多模态具身数据集TacVerse 1k。 不依赖于传感器等硬件，还有企业通过计算从人类视频当中提取触觉信息。 智在无界便是这一技术路线的代表企业之一。该企业介绍，其开发出面向大规模无标注人类视频的密集触觉伪标签系统TactoHand。这一系统无需为数据采集者配备触觉手套或额外传感器，可以从人类视频中推断手部与物体交互过程中密集空间点的接触概率和连续接近度。 对于这个看似“天方夜谭”的方法，李明解释称，TactoHand系统主要是通过物理法则、人类的先验知识等去估算出摩擦力、接触面以及抓取力度。相比于硬件设备，估算出来的数据不可避免会丧失一定的准确性。 也因此，智在无界在预训练时还会引入一部分高质量数据，即来自于硬件设备采集的数据。该公司推出的Being-H0.8便是结合大规模人类视频与触觉信息开展预训练的具身基础模型，其将触觉模态系统性地引入隐式世界模型架构。 层层门槛：数据稀缺、训练范式调整 触觉具身智能模型的训练并不简单。 受访行业人士提到，行业内带有触觉模态的数据量较少。马道林判断，这类高质量的数据规模或在万小时级。 这背后的一大原因便在于采集成本较高。李明介绍称，基于触觉手套或者UMI设备的数据采集成本较高，整套设备及方案可能就要数万元左右，有的甚至要十几万元。另外部分传感器设备还不够成熟，长时间使用下可能发生损坏。 他补充称，“触觉手套采集的一部分数据来自于数采工厂，背景和任务较为单一。虽然数据准确性高，但多样性不足。”据其介绍，智在无界的技术路线可以直接省去硬件成本，还能较快拓展触觉模态数据的规模。 对于视触觉传感器的成本，千觉机器人选择从减少更换损耗入手。 一般来说，视触觉传感器往往被安装于机器人的末端执行器，即夹爪或灵巧手。马道林称，单个传感器价格在一两千元左右，两指夹爪会用到4个，灵巧手往往用到10个。传感器表面的柔性材料具有寿命限制，整体更换会进一步增加成本。千觉提供的传感器具有更换成本低的优势。“基于模块化设计，我们的传感器只要替换掉表面柔性材料即可，无需重新适配，也无需更换其他高成本部件。”他提到，近两年客户采购量加大后产品报价有所降低。 而将触觉数据引入到机器人预训练当中又是一道难题。直接将触觉数据加入到大模型当中，反而可能降低任务的成功率。 今年斯坦福教授李飞飞参与了一篇“触觉”相关的论文，其中提到T-Rex团队把触觉力信号直接拼接到一个预训练好的VLA模型里，任务成功率有所下降。论文分析的原因涉及多个信息的对齐、频率及表征浅等。 大晓机器人相关负责人分析称，视觉可以远距离连续记录，触觉只有在真实接触发生时才产生有效信号，还会受到安装位置、材料形变、摩擦变化、个体差异和传感器漂移等因素影响。 “触觉数据真正难的地方，不是采到一个压力数值，而是把这个数值与视觉、动作、物体状态及任务过程精准对应起来。”上述负责人认为，触觉数据标注不能停留在“是否接触”，还要描述接触位置、压力大小、持续时间、滑移变化及其对应的物体状态。他们提出的环境式数据采集方案2.0，通过ACE Sense Glove、统一时空标定和多传感器同步，将20余种异构信号控制在1毫秒级误差内。 考虑到触觉数据特征、规模的情况，千觉机器人率先探索出触觉模型的训练范式。“针对想要增加触觉能力的公司，目前比较合理的方法是先将自身原有的VLA模型能力训练到足够好，再将触觉信息规范化地纳入模型训练中。”马道林介绍。 引入触觉信息，也意味着训练成本的上升，尤其是原本训练高性能世界模型的成本就比较高。据了解，世界模型方向目前分化出显式和隐式两大路径，其中显式的特征在于精确还原物理世界，隐式则在于将关键信息压缩至表征空间。 李明估算了一家头部公司的显式世界模型训练的成本。他提到，若训练数据规模达到50万小时，其研发成本低则数千万元、高则上亿元。智在无界选择的隐式世界模型路线一定程度上能降低训练成本。 记者了解到，千觉机器人、智在无界均专注于具身“大脑”的研究。千觉机器人的定位是触觉基础设施建设者，现阶段收入更多来自于数据产品以及采集方案，同时在探索具身模型场景落地。智在无界则和硬件公司合作为其提供模型支持，也正在进行模型商业落地的POC验证。

2026-08-16: “沿这条路走，是整个中国数据中心密度最高的一个区域。”在内蒙古乌兰察布的察哈尔高新区，汽车行驶了十来分钟，沿路已经过30多家企业的数据中心。阿里、苹果、华为、字节、快手、优刻得等都来到了这里。不少数据中心园区都能见到身穿施工服的工人，一座座新数据中心仍在这片土地上“疯长”。 “同样的一个机房去运行，如果放在乌兰察布，跟放在其他城市，每年的电费可能节省50亿元。”阿里巴巴数据中心总经理王朝阳向记者透露，云计算时期，张家口是阿里云全国最大的基地，到智算时代，乌兰察布一骑绝尘。 AI如何改变了数据中心？来到乌兰察布，实则也是一条AI算力基础设施不断寻找成本、时延、能效、安全等各要素极致平衡交汇点的道路。一个观察是，AI时代的Token并非完全同质化的商品，这推动着大厂数据中心运营不断进化出更复杂的“精算账”。乌兰察布是这场变化中最不容忽视的样本之一，但故事不只属于乌兰察布。 为什么是乌兰察布？ 电价是乌兰察布最核心的优势，但真正走入一座数据中心就会发现这门生意的复杂——成本是必然要被考虑的，要被考虑的也远不止成本。 进入阿里云的一座数据中心大楼，记者一路从制冷水循环区走到蓄电池间，再穿过柴油发电机房和配电室，随后是负责给机房降温的空调区，最后才看到真正摆放服务器的IT包间。不同于人们对数据中心一切都在高速运转的印象，一排排的蓄电池以及14台柴油发电机静悄悄，工作人员表示，“从2018年来这里，我们没出现过停电故障，柴油发电机从来没真正启用，只有定期检修、试运行。” 理论上，一旦发生断电，这个12兆瓦数据中心所需要的电量可以在一分钟左右被柴油发电机自动接管，电池用来作为其间过渡。但蓄电池摆满了一整个房间，几乎占到一层楼1/3的面积，实际达到了可为整个数据中心供电15分钟的量，为了防止柴油发电机自动启动不及时，留出人工干预的时间。此外，柴油发电机的数量也按“N+1”的原则，留出了一台备用机。 这是一套典型的基础设施逻辑：尽管数据中心寸土寸金，但很大面积、成本都要为这样的冗余买单，以防止极低概率的故障。 同时，数据中心又很“节省”，电路进入数据中心通常要经历交流、直流之间多次转化的复杂过程，每一次的电能转换都是损耗和成本，为了这看不见的损耗，阿里云自研了巴拿马系统减少转换环节，连空调也定制、选用了市面上少见的直流电空调。 数据中心内部如此，选址同样如此。对于为什么选择乌兰察布，王朝阳同样算起了一本精细账：制胜的因素是3毛2到3毛5之间的电价。同时，年平均气温4.3℃、利于散热，离北京大约350公里、来回网络延时大约4毫秒。 在这背后，是AI时代让如今的乌兰察布处在了一个微妙的交汇点。“为什么是乌兰察布，不是离北京更近的地方，也不是贵州、新疆？”谈起数据中心的发展，王朝阳进一步解释，是市场、成本和技术依赖三套逻辑相互作用的结果。 一方面，数据中心要离市场足够近，尤其量化、游戏等业务对时延容忍度低，必须靠近用户市场。另一方面，芯片成本并非企业努力就能降低的情况下，同样占到数据中心大头的电力成本成为更受重视的“可选项”。与此同时，数据与算力往往就近部署，也会使已经形成规模的数据中心集群具有一定的强化效应。 值得注意的是，影响数据中心的这些要素在不同时期也是不断变化的。 云计算时期，电商、支付、游戏等是数据中心大量需求的来源，这些业务场景下用户对时延的敏感度更高，“离市场近”的重要性凸显，离京津冀更近的张家口就曾更受瞩目。AI时代，大量模型训练等需求增加，算力需求规模也大跃升，单机柜平均功率从CDC的10至15千瓦，到AIDC迅速迈向100千瓦，电力对成本影响更大的同时，“有没有足够的电”本身也成为产能约束。而大模型训练及部分推理业务对跨区域网络时延的容忍度，也高于支付、游戏等实时业务，让乌兰察布也变得“足够近”了。 “北京向西一步，就是乌兰察布。”这句标语在当地随处可见。放在数据中心的故事里，AI同样让算力基础设施向西走了一步，智算时代的数据中心开始进一步靠近能源腹地。 变化的数据中心 这并不意味着数据中心会一路向西，相反，在AI算力需求爆发式增长的情况下，行业对数据中心的发展、运营也在变得更为精细化。 王朝阳认为，数据中心的发展正走向两个趋势：从东往西三级纵深，以训练为中心；从西往东三级下沉，以推理为中心。 他表示，千卡、万卡集群最初集中于京津冀、长三角、大湾区，而万卡集群已基本迁至“胡焕庸线”以西，未来更大的集群也可能去到西部更加广阔的土地，更加丰富的资源，“今天发展到第二步，第三步我们需要三到五年的时间。” 但另一边，从去年下半年起，模型进入“好用的时代”，Token的消耗呈现指数增长爆发，王朝阳同样看到了以推理为核心的算力需求下沉，因为Token消耗的主力仍然是东部的人口、经济带。他判断，这些算力需求对应的数据中心第一阶段处于全国的电价洼地，到第二阶段，未来长三角、大湾区、京津冀三大经济圈将涌现大量推理型算力集群，第三阶段，行业一定会进入一个产业群的覆盖，“我们新兴的产业、数字化基础非常好的产业一定会成为Token使用聚集区域。” AI时代的“大爆发”下，乌兰察布值得借鉴的故事并不是复制一座“算力草原”，而是AI如何催生了新的“交汇点”，一座城市、数据中心如何在其中找到生长的方向。 在这背后，Token背后的算力需求并非完全同质。随着大模型竞争变化、智能体兴起，以及自动驾驶、具身智能等更多场景落地，不同负载对成本、时延、稳定性和供电规模的要求还可能进一步分化：一些算力可能需要再度靠近用户和产业现场，一些算力对稳定GW级电力的需求则可能进一步提升。不同负载需要被放到更适合它的位置，对各个城市而言，这既是机会也是挑战，大厂的数据中心布局也将变得更加精细和复杂。 这种精细化不只发生在算力地图上，也在影响数据中心的形态变迁。在乌兰察布，记者还见到了阿里云面向AI时代的创新数据中心，它基于全模块化设计架构CUBE 5.0建造，最大的特点是将大型AIDC数据中心的交付工期从行业常见的6至12个月缩短至100天。 如果说过去建造一个数据中心仍更像“建大楼”的形式，那么CUBE 5.0则更像拼乐高，将数据中心的配电室、空调间等分拆成一个个集装箱，在工厂完成集装箱的建造后，再来到基地进行“拼大楼”。 阿里云2.0架构的传统数据中心和5.0架构的数据中心同时在乌兰察布运转着，但5.0架构要面向算力供不应求阶段更激烈的交付速度竞争。 “交付就是生产力，今天我们可以说没有一张卡是空闲的，每张卡都要么忙训练模型，要么生产token，如果服务客户的时间提前了，我就能够产生更大的客户价值。”王朝阳表示。此外，他介绍，5.0架构能最大化兼容主流异构芯片与计算架构，支持至少三代芯片迭代。AI时代，响应速度、效率以及对下一代算力需求的响应能力正进一步成为数据中心竞争的关键。 一切都在被AI重塑，数据中心不是一成不变的建筑，“token之城”的样貌也需要不断变化。正如草原上的风从不停歇，乌兰察布的故事里，AI时代的算力版图，或许也将是一场没有终点的动态寻优。

2026-08-16: 8月以来，创新药指数（8841049.WI）斩获13.8%的涨幅，自6月下旬创下年内低点以来，区间最大反弹幅度已超32%，多只创新药ETF净值随之大幅反弹。 然而，上周五该板块出现明显分化调整，8月14日，中证创新药产业指数（931152.CSI）收跌1.3%，港股市场同样呈现分化格局，恒生港股通创新药精选指数收跌2.2%，成份股涨跌互现。 本轮行情是由CXO龙头业绩超预期与海外授权（BD）交易活跃共同催化，但随着中报披露，市场开始兑现利好，并将会关注点转向更确定的因素。 兴业证券分析称，市场关注已从“交易达成本身”转向核心资产商业化兑现。此前达成BD授权的产品逐步进入海外关键临床、注册及商业化兑现阶段。今年9-10月，重要学术会议与关键数据披露有望为板块行情带来持续催化。 中金公司提示，创新药板块定价逻辑将逐渐回归价值本身，关注商业化放量、BD持续性和合作收入确认、潜在重磅单品国际化实质性落地。 估值修复，资金获利了结 具体看来，医药主题基金8月以来快速反弹，阶段性修复特征明显。 但值得关注的是，资金已呈现出获利了结的特征。 据Wind统计，截至8月14日，挂钩中证创新药产业指数的7只ETF近一周规模合计减少超11亿元（申赎净流入带来）。同期，28只包含港股创新药在内的只ETF规模合计减少超24亿元，其中，仅广发中证香港创新药ETF一只产品（包含联接基金）规模就减少9.78亿元。 对比今年前7个月，上述28只创新药相关ETF合计净流入超393亿元，其中汇添富国证港股通创新药ETF净流入近67亿元，广发创新药产业ETF、银华创新药产业ETF、广发香港创新药ETF、国泰科创板创新药ETF等净流入规模亦居前。 数据来源：Wind 不过行情回暖下机构关注度不减，公募排排网数据显示，上周医药生物行业以104次调研频次高居申万一级行业榜首，百济神州、泽璟制药和九洲药业分别被机构调研42次、35次和23次，位列热门调研个股第三、第四和第六位。 “机构调研热度的骤然升温，折射出市场对医药板块关注度的实质性抬升，但这种关注能否转化为持续的资金流入，仍有待观察。”分析人士认为，本轮行情持续性显著强于以往，核心在于CXO中报普遍向好、中国药企全球化初现雏形。但市场资金容量有限，AI、算力依旧占据大量活跃资金，很难将全部资金切换到医药板块。 诺安基金认为，近期板块超跌后反弹，估值进入合理区间。但指数级行情需要产业逻辑与市场周期共振。该机构判断，CXO和生命科学服务上游的表现逐渐被市场认可，未来的进一步上涨仍然需要业绩验证；而创新药板块整体也步入了业绩验证期和临床数据验证期，未来需要看到“深化BD”的不断进展。 分化信号显现，市场开始“验真身” 个股方面，近期多家创新药龙头交出超预期成绩单后，市场开始兑现利好。 具体看来，百济神州（688235.SH）上半年营收222.19亿元，同比增长26.8%，归母净利润32.71亿元，同比增长627.1%。亮眼财报落地后，市场走势却出现剧烈分化。8月6日，百济神州A股高开逾4%后震荡走弱，最终收跌4.13%，振幅达10.19%。 无独有偶，泽璟制药（688266.SH）上半年实现营业收入约12.05亿元，同比大幅增长220.88%，归母净利润为6.40亿元，同比增946.91%。业绩发布后，泽璟制药8月3日股价收报107.42元，跌幅12.02%。本周，板块内个股走势依旧震荡，整体呈现涨跌交替的行情。 此外，多家公司中报业绩大幅增长。CXO（Contract X Organization）板块中，药明康德（603259.SH）上半年业绩再创历史新高，实现营业收入288.97亿元，同比上涨38.93%；归母净利润110.8亿元，同比上涨29.43%。以及部分披露中报业绩预告的公司中，昭衍新药（603127.SH）预计上半年归母净利润同比增长上限达1377.4%。同期，百奥赛图（688796.SH）同比增长上限为412.71。 行业面上，头部创新药企自研产品国内商业化放量，净利润大幅增长，但备受关注的产业信号BD交易的含金量也在接受市场审视。 国家药监局此前披露，2026年上半年，我国创新药对外授权交易共81笔，潜在名义交易总额约1100亿美元，已达2025年全年的约80%。 “BD是对企业创新能力的重要验证，但并不能替代企业自身的价值判断。”上述行业人士分析，2026年上半年BD交易数量和金额虽创新高，但交易结构正在发生变化，首付款比例下降，且合作终止案例有所增加，这反映出全球制药企业对BD资产的尽职调查和临床数据验证日趋严格。 例如荣昌生物（688331.SH）预计2026年上半年，荣昌生物实现营业收入约58.5亿元，同比大幅增长433%，较2025年同期10.98亿元显著提升；归母净利润47亿元，实现从上年同期净亏损4.50亿元的全面扭亏为盈。公司公告称业绩变动主要因“RC148技术授权收入大幅增加”。业内分析称，这类盈利属于一次性的技术授权收入确认，其可持续性仍需观察。 机构普遍认为，随着中报密集披露期进入尾声，业绩兑现的成色将决定板块下一步的走向，真正具备可持续盈利能力的公司，有望在分化中脱颖而出；目前看来板块内部分化较大，大量中小创新药企仍在烧钱亏损、缺少盈利兑现，题材博弈很难带动整个板块持续大涨。 长城基金提醒，目前创新药走势仍比较反复，整体重大催化较少，后续应以半年度到年度为周期，重点关注具备管线兑现确定度和业绩高速爆发特征的标的。

2026-08-16: DeepSeek 涨价，最高11倍 8月13日晚，DeepSeek正式发布公告介绍DeepSeek V4 Pro正式版上线，同时宣布API调价的消息。DeepSeek提到，DeepSeek API将采用峰谷定价，空闲时段价格为高峰时段价格的一半。按高峰时段的最高价格来算，DeepSeek V4 Pro未来每百万tokens输入的价格将变为原来的12倍（缓存命中）、3倍（缓存未命中），若计算涨幅则是11倍、2倍，输出价格则变为原来的4.5倍。即便选择空闲时段，三类价格也将分别是原来的6倍、1.5倍和2.25倍。DeepSeek表示这一峰谷定价是“为了更加合理地调配资源”，并鼓励用户根据实际使用情况调整任务时间，新价格将于北京时间2026年8月17日00:00开始生效。 【点评】对于这一调价DeepSeek酝酿已久，很早就在官网提示用户官方计划整体上调定价，“预计涨幅较大”。从这次价格来看，开发者反馈变化确实很大，特别是高峰涨价太多，“这样的Pro没有性价比”。也有用户呼吁新的昇腾芯片能尽快充斥市场，让DeepSeek再次降价。 谷歌新模型降价：限时五折 这边DeepSeek刚涨价，另一边谷歌开始打五折了，当地时间8月13日，谷歌发布新模型Gemini 3.7 Flash，相比性能提升，更受开发者关注的是一项限时促销：今年年底前，该模型每百万token的输入、输出价格分别为0.75美元和3.75美元，只有Gemini 3.6 Flash标准价格的一半。不过，这并不是一次永久降价。2027年1月1日起，Gemini 3.7 Flash的价格将恢复至每百万token输入1.5美元、输出7.5美元。因此，谷歌更多是为开发者提供了一张有效期四个多月的“五折体验券”。 【点评】谷歌的策略似乎是用低价降低开发者试用和迁移成本，再争取让Flash成为智能体时代的默认工作模型。不过，也有开发者认为，虽然价格很有吸引力，但对于智能体来说，更大的考验是在长时间任务中的可靠性。一个模型可以很快且成本低廉，但它是否能在不悄然偏离或做出错误决定的情况下完成数百个步骤，这很重要，也需要时间去验证。 马斯克的Grok一夜追平OpenAI 当地时间8月12日，距离上一代模型Grok 4.5的发布时间仅一个多月，SpaceXAI发布了最新版的大模型Grok 4.6。根据各类评测，SpaceXAI这次最突出的特点是，在模型能力追平了竞争对手OpenAI，仅次于Anthropic。同时模型也延续了上一代的性价比优势，“加量不加价”饱受好评。靠着新模型，马斯克也成功在AI领域打了一场翻身仗。对于这一模型的宣发马斯克也相当积极，就在模型上线后的2小时内，他转发了约10条推文称赞新模型，称Grok 4.6“智能、快速且性价比超高”，在考虑智能、速度和成本时，Grok 4.6“客观上是第1”。 【点评】有用户表示，“去年没想到Grok 会变得这么好”。很难想象，就在今年5月，Grok 4.3还在大模型智能指数上排到第17位，与OpenAI、Anthropic等头部模型有明显差距。对马斯克而言，Grok 4.6让SpaceX的AI故事变得更好讲了。 联想董事长杨元庆称AI不是泡沫 8月13日，联想集团发布了一份营收同比增长43%、AI相关收入同比增长60%的2026/27财年第一财季业绩后，港股联想集团股价涨超20%。8月13日下午的业绩沟通会上，联想集团董事长兼CEO杨元庆表示，市场可能局部出现泡沫，例如市场质疑资金都投到基础模型领域是否导致过度“烧钱”，但作为大方向，AI并非泡沫。杨元庆称，目前用于训练和推理的算力比例可能已演变至1:1，但合理的比例应是推理80%、训练20%，从这个层面看，AI还有更大增长空间。 【点评】联想的最新季度业绩反映了AI服务器需求的快速增长。但投资者近期担心的是，大型科技企业为部署AI大幅增加了资本开支，已经开始导致现金流表现走弱，大手笔投资AI可能无法持续。未来走势如何，还需要看这些投资能否转化为收入。作为AI基础设施供应商，联想需要克服的挑战还来自供应链，该公司正通过锁量不锁价保障存储供应。 DeepSeek Harness预览版开源 8月13日晚，DeepSeek宣布了一则重磅消息：DeepSeek Harness开发者预览版（v0.1）正式面向全球开发者开放测试，并同步以MIT协议开放源代码。DeepSeek Harness是面向开发者的工具，最核心的设计理念是“一切皆插件”，采用插件式开放架构来构建Agent （智能体）Harness：模型、工具、技能、会话、存储、UI等所有Agent能力均由插件组合而成，可自由替换、灵活重组。在上线一个多小时后，DeepSeek Harnes在GitHub的星就突破 2.4万，成为 GitHub 史上最快涨星项目。到8月14日早间，DeepSeek Harness已突破4万星。 【点评】有开发者表示“一切皆插件”让模型仅仅成为代理技术栈中一个可替换的部分，同时采用MIT这一相对宽松的开源协议，也是一个激进的举措，这“非常酷也非常早期”。甚至有用户称这是他“向Claude code说再见的那一天”，但对于一个刚刚发布v0.1版本的项目来说，“替代Claude Code”显然还为时尚早。DeepSeek Harness更重要的意义是，DeepSeek不再满足于只提供一个可以被调用的模型，而是开始争夺模型之上的开发者入口。 Manus宣布脱离Meta恢复独立运营 8 月11日，Manus在官网发布声明，宣布脱离Meta并恢复独立公司形式运营，继续为全球数百万用户提供服务。在此过程中，部分用户的账户将受到影响。受影响用户将会在Manus App和电子邮件收件箱中看到通知。据悉，Manus成为独立公司后，官方会将数据存储在美国和新加坡。用户恢复数据后，官方还将提供回归奖励。 【点评】这封用户信，正式坐实了Manus与Meta的分拆。这笔曾轰动全球AI圈、规模达数十亿美元的交易，在官宣七个半月后走向终结。截至今天，Manus在中国大陆仍不可用，此次数据处置主要影响海外用户。 英伟达牵手金融机构组建5000亿美元融资平台 当地时间8月10日，英伟达宣布与Apollo、贝莱德、黑石、博枫、高盛和KKR建立战略合作伙伴关系，以建立独立的融资平台，动员超过5000亿美元的第三方资本支持AI基础设施建设。英伟达表示，公司与这6家金融机构签署了谅解备忘录，以支持英伟达生态系统内的AI基础设施建设，这是面向英伟达客户打造的规模可观、利率具有吸引力的专用资金池。英伟达CEO黄仁勋称，这是芯片首次成为可投资的资产类别，芯片是创收资产。 【点评】近期科技公司加码建设AI基础设施，已引起关于建设成本增加伤害自由现金流的担忧。这个融资平台将使AI基础设施的融资方式发生转变，客户可以不占用自身资产负债表，而借助机构信贷、保险基金和私人资本来使用GPU并建设数据中心。不过，从另一个角度看，英伟达的产品要作为可创收的资产，英伟达未来还需要维持自身竞争力。 豆包跳转抖音来客的酒店订单抽佣12% 据字节跳动官方披露，8月10日起，通过字节跳动旗下AI助手豆包入口跳转抖音来客（抖音生活服务本地到店商家专属后台）成交的酒店订单正式执行独立费率。综合费率约12%，其中软件服务费为11.4%，支付手续费为0.6%。字节跳动豆包公关负责人刘星强调：豆包生活服务业务目前没有进行付费推广。 【点评】豆包的综合佣金比例低于携程等传统一线OTA15%至22%的费率区间。除了豆包，阿里旗下的千问也在推进商业化。8月10日晚，千问App面向专业用户推出付费方案，C端业务对标豆包付费版本。千问办公助理会员则分三档，AI视频生成单独按量计费，提供5档额度充值。AI助手推进商业化，不仅是AI厂商探索新收入的方式，也是应对巨额算力成本的措施。 腾讯第二季度资本开支翻倍增长 8月12日，腾讯控股发布2026年第二季度财报。第二季度，腾讯营收2047.85亿元，同比增长11%；Non-IFRS经营利润756.36亿元，同比增长9%。对AI业务的投入对第二季度经营利润产生了影响。若剔除新AI产品影响，第二季度腾讯Non-IFRS经营利润同比增长19%至861亿元。该季度腾讯资本开支527.84亿元，同比增长176%。由于资本开支增长等影响，腾讯该季度录得负自由现金流138亿元。 【点评】腾讯下定决心投资AI，带来资本开支大幅增长。其AI投资主要集中在AI基础设施方面。腾讯高管透露，即便在最坏的情况下，也可通过腾讯云将基础设施租出去，但公司的做法还是将计算资源优先用于构建自身的模型和应用。这也意味着，增加的资本开支未来能否转化为足够的收入，与腾讯能否增强大模型竞争力、探索出可持续的AI商业模式有关。财报发布后第二日，腾讯股价跌超4%，一定程度反映了投资者的态度。 闪迪已与8家客户签署超900亿美元合同 在当地时间8月13日的投资者日上，闪存厂商闪迪透露，公司已与8家客户签署NBM（新商业模式，用于锁定长期客户）协议，其中包括3家美国超大规模云服务商，合同总价值不低于939亿美元，剩余履约义务不低于911亿美元，同时设有165亿美元的财务担保机制。NBM协议约占该公司2027财年总产能的50%和2028财年总产能的2/3。对于2028财年至2030财年，闪迪预计营收增长率为中高十几个百分点(mid-to-high teens)。 【点评】客户通过长期协议锁定闪迪的产能，主要是为了保障AI数据中心建设所需。闪迪相关负责人在投资者日上表示，以往闪存市场主要由手机、PC等消费电子驱动，2026年预计数据中心将超越边缘设备成为最大的闪存细分市场。受消息影响，闪迪8月13日股价涨超10%。不过，仍然有AI数据中心建设放缓影响存储厂商业绩的可能性。

2026-08-16: 本周国际市场风云变幻，霍尔木兹海峡通航重启谈判陷入僵局，美国7月通胀数据符合预期。美股涨跌互现，道指周跌0.56%，纳指周涨0.14%，标普500指数周涨0.36%，欧洲三大股指分化，英国富时100指数周跌1.39%，德国DAX 30指数周涨0.46%，法国CAC 40指数周跌0.90%。 下周看点颇多。市场将密切关注美联储最新议息会议纪要，以从中寻找未来加息的线索；欧洲将公布8月采购经理人指数（PMI）初值，揭示在能源价格高企、地缘不确定性上升的环境下欧洲各经济体运行状况；同时投资者将持续紧盯油价与中东局势。 美联储会议纪要 上周美国公布的就业数据不及预期，叠加通胀小幅回落，投资者已经下调美联储加息预期。路孚特（LSEG）数据显示，目前货币市场定价9月加息25个基点概率仅27%，市场完全计价加息时点已经推迟至明年初。 美联储7月联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要将于周三（19日）公布，将为9月是否加息提供线索。Capital高级市场分析师达尼埃拉·哈索恩在报告中表示：“通过最新纪要，市场会重点审视美联储内部的分歧程度。”她认为，美国近期就业、生产者价格指数（PPI）走弱，消费者价格指数（CPI）相对温和，支持美联储现阶段保持耐心、维持利率不变，“但通胀形势难言乐观：CPI虽在下行，依旧高于政策目标；长端美债收益率仍处于高位。” 经济数据方面，美国8月PMI初值、纽约联储制造业调查、费城联储制造业调查将共同反映私营部门经济活动与市场情绪。其他值得关注的指标还包括7月工业产出、进出口价格指数、新屋开工、成屋待售、初请失业金人数、7月咨商会领先指标等。 财报季临近尾声，零售商业绩集中亮相、沃尔玛、塔吉特、家得宝等受到关注，中概股阿里巴巴、百度、网易等也将发布成绩单。 原油与黄金 中东局势扑朔迷离，国际油价震荡上扬。WTI原油近月合约周涨5.40%，报82.40美元/桶。布伦特原油近月合约周涨5.95%，报88.52美元/桶。 市场观察人士表示，现在越来越难统计实际从海湾地区流出的原油规模。凯投宏观数据显示，最新船舶追踪数据估算霍尔木兹海峡原油流量约400万-500万桶/日。与此同时，受胡塞武装袭击沙特船只影响，绕开海峡的管道原油出口回落至约400万桶/日。但市场存在大量暗装船、关闭船舶定位系统航行，意味着实际原油出口量存在上修可能。 石油输出国组织本周下调2026年全球原油需求增速预期：由78万桶/ 日下调至58万桶/日；上调2027年需求增速，由194万桶/日上调至216万桶/日。国际能源署（IEA）预计，2026年全球原油需求将下降160万桶/日，此前预期为下降100万桶/日。IEA认为关键航运通道受阻，会破坏供应修复进程，推升成品油价格，进而压制原油消费。 受美国通胀数据走弱、市场对美联储9月加息预期降温推动，贵金属市场走高。纽约商品交易所8月交割的COMEX黄金期货周涨0.91%，报4380.40美元/盎司，COMEX白银期货周涨2.61%，报64.98美元/盎司。 7月美国非农就业意外走弱，叠加通胀数据基本符合预期，黄金获得双重支撑。Bybit首席市场分析师韩谭表示：“周中金价冲高至两个月高点，即便交易员密切关注全球原油基准价格，下周美联储 FOMC会议纪要仍可能令现货黄金再度出现剧烈波动。” 德国商业银行在研报中表示：“我们预计美联储不会加息，因此金价仍具备进一步上行空间。” 欧洲经济表现如何 法国央行发布的最新经济调查报告预计，法国今年第三季度国内生产总值（GDP）环比增长0.2%，与第二季度增速持平。法国央行表示，第三季度经济增长预计主要受到市场服务业活动支撑。7月份，法国工业和市场服务业活动继续增长，建筑业活动总体保持稳定。法国央行预计，能源行业在连续两个季度下滑后有望于第三季度反弹。法国央行同时称，目前这一预测仍存在较大不确定性。未来可能出现的新一轮高温天气、中东局势以及目前可获得的三季度经济数据仍较有限等因素，都可能影响经济表现。 欧元区下周重头戏为法国、德国、欧元区8月PMI初值。Investec分析师罗迪·格斯林预计，油气价格再度上行，欧元区综合PMI将会回落。 英国下周将密集发布经济数据，就业和通胀数据将决定英国央行年内加息的可能性，LSEG数据显示，市场已经完全计价英国央行年内加息，2027年6月前大概率会进行第二次加息。加拿大皇家银行认为，工资增速仍是核心劳动力指标，用来衡量中东冲突带来的通胀二次传导效应。道明证券则预计英国通胀小幅上行，主要受监管机构上调能源价格上限的推动。 下周看点

2026-08-16: 本周美股各大指数表现分化，标普500迎来7800点里程碑的同时道指结束周线两连阳。美国通胀数据叠加零售销售下滑，提升了美联储9月暂停加息的概率；与此同时，特朗普政府对中东局势释放的信号，成为打压风险偏好的理由。 未来一周，随着财报季临近尾声，地缘政治因素和美联储货币政策预期或重新主导市场，而衡量市场波动性的芝商所“恐慌指数”VIX跌至年内低位，可能酝酿着新一轮波动的风险。

2026-08-16: 前阿里千问大模型技术负责人林俊旸创业，腾讯跟投 8月12日，前阿里千问大模型技术负责人林俊旸官宣创业新动向，在上海创办一家新公司 Pragmatik Labs（语用科技），简称 p7k，新公司的研究方向为横跨数字世界和物理世界的下一代智能体（Agent），对于新公司，他透露高榕创投和红杉中国共同领投本轮融资，腾讯和上海未来产业基金提供支持。 【点评】离开阿里后，林俊旸的创业动态受到外界关注，也不乏资本追逐。这位前阿里千问大模型技术负责人正在押注数字世界与物理世界的有效链接，让AGI以实用主义为目标。此前他曾表示，行业的核心问题应从“模型能否思考得足够久”转变为“模型能不能用一种撑得起有效行动的方式来思考”，模型训练的核心对象需要转变为模型加环境的整个系统。 寒武纪提醒存货大增风险 截至6月末，寒武纪存货同比增加了66.83%，达到82.48亿元，占总资产的比例达到45.32%。在8月12日下午举行的寒武纪业绩说明会上，不少投资者问及寒武纪存货大幅增长的原因和影响。寒武纪回应称，存货增长主要原因是原材料与委托加工物资增加。并提醒称，若未来市场环境发生变化，可能导致存货跌价风险增加，对盈利能力产生不利影响，公司将持续拓展市场，控制相关风险。 【点评】寒武纪的存货大增，带来了存货跌价风险，但同时有可能预示着下半年出货增长。对于存货和预付款大增是否意味着下半年大批出货，寒武纪在业绩说明会上未正面回答。今年第二季度寒武纪营收31.11亿元，同比增长75.9%，净利润12.98亿元，同比增长90%。虽然营收和净利润环比仍在增长，但第二季度同比增长幅度相比第一季度有所放缓。 2026年国内AI剧漫剧市场规模有望超400亿元 8月11日，行业研究机构DataEye发布《2026上半年中国AI剧漫剧产业综合实力城市数据报告》（以下简称《报告》）。DataEye研究院方面预计2026年国内AI剧漫剧市场规模有望超400亿元，同比增速138%。海外市场表现同样亮眼，预计突破40亿美元，在海外微短剧整体规模（60亿美元）中占比近70%。据DataEye研究院估算，国内AI剧漫剧相关从业者、个人创作者超50万，是带动创业、就业的新兴领域。随着行业工业化、国际化提速，国内城市依托政策、技术、产业禀赋，形成差异化、梯队化的AI剧漫剧产业格局。综合实力第一梯队为北京、深圳、杭州、广州、上海，头部效应显著。 【点评】AI剧漫剧行业已告别粗放流量模式，内容质量取代规模、流量成为核心竞争力。从报告来看，未来一二线城市承担技术迭代、生态整合、全球拓展职能；中小城市依托低成本、宽松创作环境深耕精品，孵化大量优质作品。未来，AI剧漫剧产业将持续向精品化、多元化、国际化升级。 信宸资本或超100亿收购灵犀互娱 8月14日，有消息称，亚洲私募股权公司信宸资本（Trustar Capital）出价超15亿美元（约合101亿元人民币）欲收购阿里巴巴旗下游戏品牌灵犀互娱。知情人士表示，目前信宸资本的出价已经超过了包括一些游戏公司在内的其他竞购方，成为灵犀互娱最有可能的买家。灵犀互娱的知名代表作是《三国志·战略版》，虽然是2019年上线，但游戏仍然稳居国内SLG头部，也是灵犀最稳定的收入来源。《三国志幻想大陆》则是灵犀手中成熟的第二条产品线。 【点评】这一收购的主体在这几个月经历了几次变化。早期消息显示，中国儒意与三七互娱一度是更受关注的买方，6月有报道称阿里与世纪华通、巨人网络等公司有过接洽，8月后，信宸资本和巨人网络被曝进入最后阶段，据悉，最终信宸资本凭借更高报价占据优势。与6月传出的最高90亿元估值相比，目前价格又提高了约11亿元。 产能紧缺下，SoC厂商存货增加锁定产能 8月9日，AI推理系统芯片供应商爱芯元智（0600.HK）披露上市后首份半年报。公司营收同比增长181.8%，亏损小幅扩大但亏损率持续收窄。电话会上，公司管理层解读2026年中报存货较2025年末3.28亿元增至7.29亿元的原因时称，今年行业产能紧张，尤其是先进制程产能，备货周期拉长，在对明年需求有能见度的情况下，公司主动锁定产能。 【点评】存储器涨价通常影响下游需求，但也会对需求结构产生正向作用，加速下游产品从中低端向高端升级。由于存储在终端BOM成本中占比快速提升，终端产品存在涨价压力，客户对主控芯片需求升级更加迫切，因此存储涨价反而促进下游高端产品占比快速提升。 高瓴旗下HHLR最新持仓：生物科技仍居核心 近日，HHLR Advisors披露2026年第二季度美股持仓数据。13F文件显示，截至二季度末，HHLR美股持仓总市值约为8.32亿美元，持仓数量为35只。从前十大持仓看，HHLR二季度持仓结构有所调整。前五大持仓依次为传奇生物、富途控股、ArriVent、Marvell Technology和唯品会。其中，传奇生物升至第一大持仓。HHLR同时对拼多多、阿里巴巴、贝壳等部分中概股持仓进行了调整。百济神州未出现在本季度13F申报名单中。 【点评】随着今年以来全球生物科技板块回暖，这一方向在HHLR组合中的权重依然较高，相关持仓市值占HHLR二季度13F组合超过50%。此外科技继续占据组合重要位置，本季度继续持有Marvell Technology，并增持NVIDIA、Coherent、Corning及Lumentum等半导体和光通信相关标的。从持仓分布看，相关公司覆盖算力芯片、高速互联和光通信等AI基础设施环节。 短剧与漫剧粗放模式正加速出清 8月11日，阅文集团（00772.HK）发布中期业绩，上半年收入35.31亿元，同比增长10.7%；归母净利润1.35亿元，同比降低84.1%。业务板块中，短剧、AI漫剧业务收入突破4.3亿元，同比增长2.3倍。电话会上，阅文集团首席执行官兼总裁侯晓楠表示，短剧和漫剧依靠大批量生产、流量驱动的粗放模式正在加速出清，行业转型到一个从追求量变，到追求质变的阶段。行业的竞争逻辑转向“谁能把故事讲好、谁能持续产出爆款”。 【点评】AI漫剧是IP从文字形态向视觉形态的自然延伸，但如今行业同质化严重，内容质量良莠不齐，导致爆款率持续下滑。当前行业低迷的本质是平台采购预算收缩与短剧对用户时长的分流，但用户为好内容付费的意愿并未消失。这轮调整出清的是“中庸内容”，头部精品长剧集反而会更加稀缺，其稀缺溢价也会进一步凸显。

2026-08-16: 据新华社，中国共产党的优秀党员，久经考验的忠诚的共产主义战士，杰出的无产阶级革命家、政治家，党和国家的卓越领导人，中国共产党第十四届、十五届中央政治局常委，国务院原总理朱镕基同志的遗体，将于18日在北京火化。为悼念朱镕基同志，18日，首都天安门、新华门、人民大会堂、外交部，各省、自治区、直辖市党委和政府所在地，香港特别行政区、澳门特别行政区，各边境口岸，对外海空港口，中国驻外使领馆将下半旗志哀。

2026-08-16: 一周新车上市 1.魏牌V8X上市 近日，魏牌V8X正式上市，新车基于长城归元S平台打造，定位大五座SUV，推出运动版、豪华家庭版两大风格共五款车型，官方售价23.98万～31.58万元，限时权益价22.68万～30.28万元。新车搭载2.0T超级Hi4混动系统，匹配800V+6C超充平台，搭载双VLA原生AI舱驾智能体，支持全场景高阶NOA，窄路会车、园区自主泊车、防御性驾驶等功能。 一财点评：V系列是今年魏牌基于新平台打造的产品，此前已推出更为高端的魏牌V9X，V8X的推出进一步补充产品线。从当前市场表现来看，魏牌亟需制造出一款爆款产品来撬动市场份额，而20万元级的大五座SUV市场为主流赛道。 2.上汽大众ID.ERA 5S预售 近日，上汽大众ID.ERA 5S正式开启预售，共推出Pure、Neo、Pro、Max四款配置，限时权益价11.59万元至14.59万元。新车定位中型插电混动轿车。 一财点评：ID.ERA 5S是上汽大众在新能源转型中一次极具诚意的尝试——11.59万元起售、全系超混、顶配城市NOA。作为大众全球首款搭载城市NOA的轿车，ID.ERA 5S被上汽大众寄予厚望，试图复制朗逸在燃油车时代的销量神话。但这款车面临的挑战同样严峻：10万-15万元是中国汽车市场竞争最激烈的价格带，比亚迪秦L起售价仅9.68万元，吉利银河等自主品牌同样虎视眈眈。ID.ERA 5S能否复制朗逸的销量神话，最终取决于两个变量：一是上市后能否进一步释放价格诚意，二是消费者是否愿意为“德系底盘+城市NOA”的组合买单。 3.荣威家越07开启盲订 近日，上汽荣威联合火山引擎打造的AI原生车型——家越07正式亮相并同步开启盲订。新车定位15万级中大型增程五座SUV，搭载Momenta R7世界模型智驾方案，配备激光雷达。 一财点评：这是荣威“家越”全新产品序列的首款车型，也是荣威与火山引擎深度合作的战略成果。荣威品牌总经理钱漾表示，家越07是“AI原生第一车”。换言之，家越07承载的不仅是销量任务，更是荣威品牌在新能源时代的全新叙事。但叙事再宏大，最终要落到销量上。荣威已经太久没有一款真正意义上的爆款了。而且15万级新能源SUV是中国车市竞争最惨烈的价格带之一。比亚迪宋PLUS DM-i早已站稳脚跟，深蓝S7、零跑C系列等竞品同样虎视眈眈，家越07如何在群狼环伺的市场中立足仍有待观察。 4.比亚迪2027款海豹06上市 日前，比亚迪海洋网B级家轿2027款海豹06正式上市。新车提供纯电和插电混动双动力版本，共12个款型，官方指导价为9.99万元至15.59万元。新车搭载闪充技术、天神之眼B智驾系统、云辇-C底盘等配置。 一财点评：海豹06是比亚迪布局闪充技术的新款车型，上市以来海豹06累计销量已突破40万辆，此次改款旨在以技术下放进一步巩固B级家轿市场地位。 5.星海V6预售 星海V6是东风汽车与华为合作的车型，预售价格8.99万元起，将华为乾崑智驾下探至10万级市场。新车搭载华为乾崑ADS 5.0系统，配备25个传感器，配合华为自研MDC计算平台，实现360度环境感知。 一财点评：星海V6的亮点之一在于搭载了华为乾崑ADS 5.0系统，结合预售价格在10万元级别，突出了性价比的优势，但目前同级别车型竞争激烈，新车上市后将获得多少市场份额仍待观望。 6.2027款埃安RT上市 8月初，2027款埃安RT正式上市，定位9万级家轿，共推出550智享版、605智豪版、710智豪版、710智尊版四个版型，官方指导价为9.98万元～12.38万元。 一财点评：作为埃安品牌2.0又一迭代新品，2027款埃安RT搭载“非晶合金电驱+碳化硅电控+宁德时代电池”，续航最长710km，是10万元级别轿车市场有力的竞争者。 7.风云T7正式开启预售 近日，奇瑞风云T7正式开启预售，新车共推出3款版型，预售指导价格为10.99万元至12.99万元。这是奇瑞面向全球市场推出的一款纯电SUV，历经2年策划，3年研发，共投入81 台专属耐久车同步路试，整车累计测试里程超 600 万公里，耐久专项实测 145 万公里，同时针对东南亚雨季、中东高温暴晒、印尼高湿等多种全球多地域进行极限实车试炼。 一财点评：在造车周期越来越短的大环境下，奇瑞喊出了要“慢工出细活”。在奇瑞上半年海外销量占比已近七成的背景下，这种在研发和验证上的打磨，有助于降低海外市场售后风险与品牌信任成本，为规模化出海提供可量化的品质信用背书。 8、FREELANDER神行者8开启预售 8月14日，FREELANDER神行者品牌首款车型神行者8开启了全球首秀，神行者8 首发限定版正式上市，神行者8 大六座版开启预售，神行者8 大五座版同步开启预订。神行者8 首发限定版限量发售1000台，锁单权益价44.99万元，目前已开放大定。神行者8 大六座版，推出3款配置车型，预售价34.99万～42.99万元。 一财点评：FREELANDER神行者，源于奇瑞与捷豹路虎对全新“合资模式3.0”的探索。神行者8作为这种模式的首款落地车型，以34.99万元起的预售价切入30万级增程SUV市场，既承载着奇瑞品牌向上的诉求，也肩负着捷豹路虎电动化转型的重任。在大六座的红海中，神行者8能否在12至18个月内实现足够的订单转化与规模交付，将对这一合资模式的可持续性产生重大影响。 一周新事件 1.奇瑞艾瑞泽8参加CTCC 近日，CTCC中国汽车场地职业联赛鄂尔多斯站，奇瑞艾瑞泽8在TCS组别连夺双亚军。参赛车辆搭载的鲲鹏2.0TGDI发动机，最大功率187kW、峰值扭矩390N·m，与量产车型动力核心完全一致。 一财点评：在燃油车份额持续萎缩的2026年，奇瑞参加CTCC既是一场品牌营销，也是作为燃油车技术验证场，意图在燃油车最后的存量窗口期内，用“赛级性能”下放为艾瑞泽8家族构建差异化认知。 2.小鹏汇天第1000套电推进单元下线 8月10日，小鹏汇天飞行汽车量产工厂迎来重要里程碑，陆地航母飞行器第1000套电推进单元正式下线，标志着公司已具备核心动力部件规模化、标准化生产能力。该电推进单元采用六合一深度集成设计及800V高压架构，相关产线装配自动化率超过60%，EOL（下线测试线）下线测试自动化率达100%。 一财点评：飞行汽车的量产是行业关注的焦点。陆地航母六合一电推进单元将驱动电机、螺旋桨、桨叶自动折叠系统、冷却模块、电机控制器和轴齿系统 6 大子系统及功能深度集成，并以直驱设计取消减速器，此次下线将推动陆地航母加快量产步伐。 3.瑞浦兰钧发布多款新电池产品 近日，瑞浦兰钧面向商用车、乘用车、低空飞行器和具身智能等领域发布多款产品。比如，在商用车场景，瑞浦兰钧辰星D800 Pro相较传统方案减重700kg，电池箱长度缩短10%，可助力整车轴距缩短300mm，并支持1.3MW兆瓦级快充。据测算，该系统5年可为单车增加约16万元运营收益。此外，该公司还发布了两款问顶®固液混合电池。其中，固液混合锰电池在整包电量85kWh条件下可支持整车续航达到800公里；固液混合三元电池的电芯能量密度达到375Wh/kg以上，支持15C峰值放电和6C持续放电，并完成100项以上覆盖电芯、模组及系统的安全验证。 一财点评：电池厂商正向固液混合电池、固态电池、钠离子电池等新技术方向进攻，瑞浦兰钧正推进钠离子电池能量密度的升级。在正极方面，通过预钠化，高纯相设计和颗粒级配方案，将正极材料的克容量提升 14%，压实密度提升 7%。在负极方面，采用无负极的方案，通过构建 3D 骨架和梯度亲钠镀层，引导金属钠均匀有序地剥离和沉积。该公司下一代钠离子电池产品能量密度将提升至 360Wh/L。 4.乐道品牌首次亮相2026亚洲宠物展 乐道宣布将携乐道L80、L60两款车型首次登陆2026亚洲宠物展，为养宠家庭带来全新出行解决方案。作为跨界参展的新能源汽车品牌，乐道将聚焦“人宠出行”场景，围绕养宠家庭的真实用车需求与痛点，系统展示其在座舱空间、车载配套与宠物友好细节方面的产品设计思考。 一财点评：对于当下的乐道而言，通过各种渠道提升知名度是当务之急。乐道携L80、L60登陆亚洲宠物展，是其深耕“家庭用车”差异化标签的精准落子，以宠物友好场景切入细分需求，有望在家庭用户中建立情感连接与品牌认知。 5.奕境 X9 搭载鸿蒙座舱HarmonySpace 6 近日，奕境X9宣布搭载鸿蒙座舱HarmonySpace 6，同时也搭载华为乾崑智驾ADS 5。底层架构层面，新车基于MoLA 2.0原生多智能体架构，搭载千亿级端到端大模型小艺智能体，新车定位家庭旗舰大六座SUV，将于8月预售。 一财点评：奕境X9是东风与华为合作的新产品，产品经过了较长的预热期，是奕境汽车首款战略车型。在X9之后，奕境明年还将有三款新车推向市场，持续丰富产品矩阵。 6.乐道单车成交均价近25万元 近日，杰兰路发布了《2026 年度上半年中国乘用车市场品牌价格回顾》数据报告，其中乐道品牌单车加权成交均价达到 24.8 万元，同比上涨3.5万元，超越凯迪拉克、林肯等传统豪华品牌。上半年乐道累计交付新车 42,463 台，同比增长 33.3%。在杰兰路同期发布《2026 年度上半年新能源汽车品牌售后服务能力榜单》中显示，蔚来已连续三期拿下售后服务能力第一名，乐道全面共享蔚来成熟的服务体系。 一财点评：在车市普遍以价换量的背景下，乐道以24.8万元单车成交均价实现同比上涨3.5万元，成为70个品牌中仅有的8个量价齐升品牌之一，表明其“技术下沉+服务共享”模式已跑通从价格战向价值战的转型路径。而共享蔚来服务体系这种“母品牌赋能子品牌”的协同效应，意味着乐道在25万级价位建立可持续的竞争护城河有了进一步的后端保障。

2026-08-16: ①阿里千问开源Qwen3.8系列模型； ②DeepSeek-V4-Pro正式版、DeepSeek Harness上线国家超算互联网； ③联想集团刘军：联想AI PC国内市场销量占比过半； ④英伟达与OpenAI接近达成协议，为后者数据中心项目提供约1000亿美元担保。

2026-08-16: 受台风“白海豚”残余环流影响，8月中旬，江苏宜兴与浙江长兴遭遇极端强降雨，引发严重山洪、泥石流与城市内涝。 长兴县相关负责人对第一财经表示，此次受灾乡镇以农业和旅游为主，受损群体主要是农户和城镇居民，当地制造企业直接受冲击较小。 多家位于无锡和湖州长兴的制造企业也告诉第一财经，洪水对生产经营的直接影响较小。与此同时，部分受影响的企业已在短时间内恢复正常运营。 太湖龙之梦度假区相关负责人15日对第一财经表示，昨日受强降雨影响，度假区部分路段出现积水，相关业态采取临时提早闭园措施。经过通宵抢险排涝、全域安全排查，目前园区道路积水已全部清理完毕，度假区各业态当日起恢复正常运营。根据当天的公告，受暴雨检修影响，极少部分设施设备暂未开放。 根据公开信息，龙之梦2026年一季度累计接待游客526.9万人次，实现营收4亿元。 不过，有社交媒体信息显示，长兴部分工厂被淹，当地企业资产损失的具体规模仍有待进一步评估。其中，长兴业鑫纺织有限公司发布的视频显示，有纺织车间被淹，积水接近膝盖高度，生产线被迫中断。该公司相关人员向第一财经证实，视频中的是隔壁的纺织工厂，该工厂地势较低。 宜兴与长兴分属苏浙两省，但地界相接，均属太湖流域水系，此次同步遭遇极端降雨侵袭，地理上的紧密关联是重要因素。 公开报道显示，8月14日，宜兴市气象台发布暴雨橙色预警，防汛应急响应提升至二级。宜兴南部山区暴发严重山洪，湖㳇镇邵东村最大点雨量达206.5毫米，打破历史极值。洪水漫过膝盖、冲倒围墙，部分区域水深及膝。宜兴湖㳇镇供水设施受淹，多个村庄暂停供水；城乡公交部分线路临时停运，全市快件派送临时顺延暂缓。 长兴县灾情更为严峻。据新华社报道，受超强降雨影响，8月14日6时30分许，长兴县和平镇滩龙桥村发生泥石流，从茶山倾泻而下的泥石流碾过竹林，压垮了一栋二层小楼。截至14日14时30分，经初步核实，灾情造成1人死亡、3人失联。“昨天我们都进不去，因为水太满了。”知情人士向第一财经透露，滩龙桥村以村民居住为主，春茶季为旅游旺季。据湖州日报报道，滩龙桥村被誉为“江南白茶第一村”，全村86%的面积是茶山。 据长兴发布、新华网及央视等报道，受强降雨影响，长兴水口乡全域、夹浦镇全域、龙山街道部分区域也发生大面积严重内涝。8月14日11时，和平、水口、龙山、煤山、泗安、林城、小浦、夹浦等8个乡镇（街道）防汛应急响应提升至Ⅰ级，其余乡镇提升至Ⅱ级。全县投入各类救援人员约5000名，紧急转移安置10474人。长兴部分乡镇道路因积水、山洪阻断，人员、车辆无法从陆路通行，救援人员只能依靠冲锋舟进入灾区救人。 铁路运输受到较大冲击。 中国铁路上海局集团有限公司消息显示，8月15日，铁路部门对合杭高铁、宁杭高铁、杭台高铁、杭深铁路、京沪高铁、沪宁城际、沪宁沿江高铁等线路部分区段部分时段途经列车，采取限速运行、临时停运等措施。下一步，铁路部门将根据风速、雨量和灾害影响程度，适时调整列车开行方案。 面对突发汛情，多地迅速启动应急机制。据无锡日报报道，宜兴水务集团派出抢修车辆和人员赴湖㳇镇抢修供水设施。无锡市加强全市应急物资、人员力量调配，全力支援宜兴抢险救灾。 新华社报道称，长兴在险情发生后第一时间启动应急响应。长兴县应急管理局副局长曹杰介绍，现场投入消防救援力量80多人、省级专业救援队两支共14人、大型设备4台。 台风“白海豚”虽已停编，但其残余环流仍携带大量水汽持续影响长三角。新华社报道显示，受连续强降雨影响，东苕溪、杭嘉湖平原河网等流域主要江河代表站水位普遍超警戒，部分超保证。根据《浙江省防汛防台抗旱应急预案》，经研判会商，浙江省防指决定于8月14日 20时启动防汛IV级应急响应。 据无锡市人民政府官网发布的信息，14日19时，大运河无锡水位与太湖平均水位分别超警0.63米和0.42米。无锡发布称，8月15日9时，无锡全市防汛应急响应调整为三级，京杭运河无锡水位已降至保证水位以下。（实习生孔陈杰对此文亦有贡献）

2026-08-16: 自去年推出平价超市后，京东、美团等平台今年加快了开店节奏。 近期，京东折扣超市宣布江苏盐城和河北燕郊将在9月开设品牌首店，京东折扣超市在华北、华东两大区域的布局提速。 从趋势看，在整体承压的超市行业，硬折扣赛道仍有较大的增长潜力。 持续开店 今年以来，京东折扣超市、盒马旗下平价社区超市超盒算NB以及美团旗下超市“快乐猴”都在持续开店。 从布局看，上述品牌持续开新城，扩大业务版图。6月26日，京东折扣超市淮南首店开业。京东表示，淮南首店开业后京东折扣超市全国门店总数突破11家，覆盖北京、河北、江苏、安徽等多个省市。 8月14日，快乐猴在义乌、天津、佛山和东莞都有新店开业。7月至8月，快乐猴在浙江、京津以及广东等地完成了4店连开。 超盒算NB7月24日在成都六店同开，同时在7月进入了滁州。据中国连锁经营协会（CCFA）统计，2025年盒马（包括盒马鲜生和超盒算NB）门店数为970家，同比增长86.5%。 从定位看，这类平价超市与上述公司旗下的品质超市七鲜、盒马鲜生和小象超市形成互补，在定价、客群以及地址位置上都有区别，满足平台触达不同消费者的需求。 此前在美团股东大会上，美团CEO王兴表示快乐猴定位为社区超市，主打极致性价比。通过高自有品牌占比、精简SKU及较小店面（700至800平米）降低运营成本，满足对价格敏感用户的需求，与小象超市形成错位竞争，具有高潜力。 百联咨询创始人、零售电商行业专家庄帅对第一财经记者表示，上述几家公司持续开店主要因为它们看中社区零售对于生鲜食品的高频需求，希望通过规模化密集布点折扣业态快速摊薄后台供应链与履约成本，并借助线下前置仓效应反哺即时零售生态，获得增量增长。 另一方面，这类平价超市都少不了自有品牌。例如京东折扣超市淮南首店开业时表示引入了京东自有品牌商品，京鲜舫、京悦、七鲜等品牌上百款商品覆盖了米面粮油、日化清洁等品类。此外，有消息称超盒算NB的自有品牌SKU占比约为60%。 在庄帅看来，平价超市的自有品牌不是简单的SKU补充，而是平价超市实现极致质价比的核心载体与利润贡献者，同时电商平台和实体店提供自有品牌的试验场景，自有品牌则赋予了平台和实体店的差异化与定价权。 差异化是关键 平价超市持续开店的同时，线下商超仍处于转型阶段。 中国连锁经营协会7月发布的数据显示，超市Top100企业门店总数继续下降，从2024年的2.52万个下滑至2025年的2.1万个。 此外，不少超市今年上半年净利润出现下滑。上述协会发布的2026年上半年数据显示，受访的92家超市企业（覆盖超15000家门店）中，净利润同比增长的企业占比为28.3%，下滑的企业占比为51.1%。 另一方面，硬折扣赛道仍然火热。根据《2025中国零售行业展望》，2024年硬折扣市场规模已突破2000亿元，但渗透率仅为8%。与德国42%的渗透率以及日本31%的渗透率相比，还有大量的增长空间。德国平价超市奥乐齐在国内市场的发展也说明了这一点：奥乐齐2025年在国内的销售额同比增长100%，门店数同比增长了60%。 “折扣”一词自带流量。京东折扣超市数据显示，安徽淮南首店开业前三天累计吸引进店客流超19万人次。 但消费者要的不是单纯促销。《2025年中国商超调改研究报告》显示，过去三年，中国超市行业正经历一轮由内而外的深度调整。面对客流结构变化、消费分层加剧与竞争范式重塑，越来越多零售企业意识到，单点促销或局部优化已难以支撑长期增长，系统性的门店调改正在成为行业的共同选择。调改不是简单的环境焕新或商品替换，而是一场围绕消费者需求重构商品体系、供应链能力与门店体验的综合变革。 上述报告剖析了“成功店”（指调改后销售额同比正增长的门店）的核心成功要素，“生鲜”是关键，成功店在生鲜运营上做到“内外兼修”，同时实现生鲜与快消双轮驱动。例如，面对消费者端，深化场内服务，如定制化加工、餐饮专业化出品、烘焙的持续创新，将商品售卖升级为可体验的消费内容。 庄帅表示，对于平价超市而言，极致性价比是基本功，但若缺乏依托各自生态的场景化或即时履约体验的鲜明差异化，极易陷入无意义的低价竞争。因此必须在守住性价比基准线上，构建出具有自有品牌辨识度和忠诚度的壁垒。 在竞争方面，庄帅认为短期看是彼此在存量市场的贴身肉搏，长期看实则共同对标奥乐齐这类硬折扣标杆，核心比拼的是谁能先复刻并本地化其极度克制的SKU下的极简运营模型，并形成差异化的竞争态势。

2026-08-16: 近日，比亚迪接连发布了两款新车2027款海豹06、秦MAX，二者均属于轿车市场，且起售价均在9万元区间。与前两年采用的产品打法不同，在走量车型系列，比亚迪新车价格不再瞄向7万元级别的低价区间，而是通过换代第二代刀片电池、提升车身尺寸等方式，向10万元级别市场要增量。2025年比亚迪销量最高的车系是秦系列，尤其是起售价7.98万元的秦PLUS，当年销量突破38万辆。但今年第二代刀片电池发布后，比亚迪并未简单选择迭代秦PLUS，而是重新开出一个新车型秦MAX。根据官方信息，秦MAX定位高于秦PLUS、秦L，属于B级轿车，该新车最大的亮点即是纯电版本搭载了比亚迪第二代刀片电池，但值得一提的是，插混版本没有搭载第二代刀片电池。实际上，自第二代刀片电池发布后，该电池产能一直处于紧张爬坡的状态。从比亚迪的产品矩阵看，并非所有新车都搭载了第二代刀片电池，比如：秦MAX DM车型、宋Ultra DM车型均未搭载第二代刀片电池。而搭载第二代刀片电池的车型，例如腾势Z9 GT等，频频出现交付慢的情况。腾势汽车总经理李慧在公开场合回应用户对交付时间的疑问时表示，第二代刀片电池的产能是影响交付时间的核心。以腾势Z9GT为例，该车型纯电版订单交付时间约3～4周，插混版订单交付时间约2～4周。他还称：“腾势的电池供应优先级在比亚迪内部排在前列，会优先供应。”今年上半年，比亚迪集团董事长兼总裁王传福曾表示，比亚迪电池产能紧张，包括比亚迪王朝、海洋、腾势、仰望在内的多款车型正进入爬坡期。他称，公司正努力提升第二代刀片电池产能，随着电池产能释放将提升销量。6月底，比亚迪执行副总裁何志奇表示，西安西咸基地的第二代刀片电池产能在稳步爬坡，从7月开始，草堂园区的整车产能会有比较明显的提升。他称：“接下来正是旺季攻坚的关口，将全力稳产能，尽快交付。”