2026-10-30: A股10月行情收官，主要指数集体收跌。截至10月30日收盘，上证指数本月累计跌6.33%，深证成指跌15.94%，创业板指跌23.02%，科创综指跌21.70%。 Wind数据显示，在剔除本月上市的新股后，截至10月30日收盘，10月十大牛股中涨幅最大的为海洋王，累计涨幅110.89%；其次为凡拓数创，累计涨幅105.94%。这10只股票中有2只股票涨幅超过100%，10股涨幅均超过50%。 在剔除本月上市的新股后，10月十大熊股中跌幅最大的为萃华退，累计跌幅达67.53%；其次为*ST卓然，累计跌幅60.78%。

2026-10-30: “我常遇到中国家长问我‘现在让孩子去美国留学还有意义吗’，也会遇到美国家长问‘现在让孩子去中国留学还有意义吗’。”在28日举行的2026上海公共关系国际论坛上，上海纽约大学常务副校长、美方校长雷蒙（Jeffrey S.Lehman）表示，他非常理解父母在地缘政治变化的情况下，对送孩子出国留学抱有疑虑。“父母自然希望孩子在异国求学时能够适应当地环境、融入周围的社会，更没有哪位家长愿意看到，自己的孩子因为国籍或背景而遭到猜忌。”他说。 然而，雷蒙认为，当今世界比以往任何时候都更需要大学生走出国门。这种教育交流不仅关乎能力培养，更关乎文化间的相互交流、理解与借鉴。 教育交流的意义 雷蒙在讲话中称，一些能力的获得和培养的确不依赖跨文化教育。学生不出国门，也可以获得批判性分析、算法思维以及好奇心等能力与特质。但他表示，有国际教育背景的学生在创造力以及多元文化团队中进行高效协作的能力上更具优势，这是因为离开熟悉的语言和文化，置身于多元文化环境的体验，有助于培养学生的“消极感受力”，即能够理解和包容团队中的不同观点，而非急于判断对错。 他补充称，这些能力不仅关乎就业前景，也关乎终身成长。 “当今Z世代的预计平均寿命将达到100岁。也就是说，他们完成本科教育后，人生中可能还有近80年的时间。”雷蒙说，在大学期间，学生积累知识、锻炼技能、培养价值观，这些准备不仅是为了找到第一份工作，而是为了应对未来几十年的人生，“更重要的是，他们需要培养应对变化的韧性，因为在今后的人生中，他们将不断经历一轮又一轮的技术变革。” 然而，当下，一些国家签证政策不断收紧、科研预算削减、科学政策变动，诸多因素正共同重塑全球学生流动和跨国学术合作的格局。 “当今的地缘政治正在削弱世界上最有影响力国家之间的认知与共情。”雷蒙表达了他的担忧，他引用美国作家罗伯特·赖特（Robert Wright）的观点称，国际安全离不开一种名为“认知共情”的能力，它要求人们不仅理解他人的感受，还意味着理解他人的思维方式。 作为上海纽约大学的创校校长，他回忆称，十四年前，他应纽约大学邀请，与华东师范大学合作，共创第一所中美合办大学，那时全球化的力量似乎不可阻挡，“上海纽约大学在2013年开始办学时，中美之间有相互信任、合作共进的氛围”。此后，世界迎来了地缘政治、公共卫生、技术变革等巨大变化。 雷蒙认为，要应对风险，最有效的方式是增进不同国家之间的相互了解，而实现这一目标的最佳途径就是教育交流。 他在接受第一财经记者采访时表示，截至目前，已有10届毕业生、约3500名学生从上海纽约大学走向世界。 “世界不像过去那样‘平坦’” 近十年来，中国学生以及家长对国际教育的期待和需求发生了怎样的演变？ 雷蒙向记者分享了两个显著变化：一个是AI对教育的重构，“孩子们应该学什么”以及如何深入理解和辨别AI工具的潜在益处和风险成为他与学生和家长经常讨论的话题；另一个则是地缘政治。“世界也不再像过去那样‘平坦’了。跨境更困难了，拿到签证更困难了，订到航班也更困难了。”他称，不同专业的学生，以及本科生和研究生面临不同的情况，“幸运的是，至少就本科教育而言、就来美国学习而言，这并不是一个太大的问题。” 雷蒙表示他很高兴地看到上海纽约大学、昆山杜克大学等中外合办院校的国际学生申请人数不断攀升。“疫情期间，海外学生难以跨境来华，如今这一问题不再存在，学生们又有兴趣前来、体验这种“互学互鉴”——这正是我们这些院校所提供的，所以我们非常感激世界朝这个方向转变。”他说。 当前，中国大学正在通过设立海外分校、中外合作办学项目以及境外办学机构加速“走出去”。针对这一趋势，雷蒙认为，跨国办学的核心在于寻找契合的合作伙伴。他称，华东师范大学是发展跨国学术机构的完美搭档，而上海市及浦东新区同样是极具世界主义气质的城市伙伴，“它们体现了‘跨越边界看世界’的价值，既帮助我们将全球人才引进来，也助力人才走向世界。”

2026-10-30: “数字世界的思考由Token来衡量，那物理世界的劳动应该拿什么来度量？”10月29日，在智元创新日上，智元联合创始人、总裁兼CTO彭志辉分享了他们对这一问题的思考，提出“Worken”的概念，即有效智能工时，用以衡量机器人自主作业的实际产出。在接受包括第一财经等媒体采访时，彭志辉表示，过去市场关注机器人的性能参数、炫酷的Demo，而随着行业越往后发展，机器人的“工时表”将会更多被客户考虑其中。目前，智元已经为多个场景下的机器人计算“Worken”，还特地为这个新概念申请商标。但想要重新定义机器人的价值，具身智能企业最先要回答的仍是“客户是否愿意买单”。“Worken”计费仍处于探索阶段智元的营收从2023年30万元、2024年6000万元、2025年突破10亿元到今年上半年近20亿元。产品端方面，根据第三方机构统计，今年上半年智元以9700台的出货、超过43%的市占份额位居全球第一。彭志辉透露称，今年9月，智元第20000台机器人正式下线。主论坛大会现场，智元推出新一代具身基座模型GO-3 Preview，具身智能原生多模态交互大模型WITA Omni1.0以及新一代灵巧手产品家族、安规级重载具身机器人精灵G2 Max等等。技术之外，智元还讲述了“Worken”的概念以及部署态的进展。据彭志辉介绍，Worken的计算公式为“Worken＝活跃机器人数量×自主工作时长×产出效能比”。具体来看，活跃机器人数量指的是真正在岗工作的机器人覆盖规模，而不是待在仓库里的机器人；自主工作时长要求机器人是自主的智能体、不依赖于人类；产出效能比则是“机器人的劳动能够创造多少个人类的价值”。“Worken想回答的是在真实的环境里机器人到底能贡献多少可以持续有效的智能劳动，包含了机器人的能力、可靠性以及实际对客户的产出等。”彭志辉将Worken定义为“物理AI时代的生产力单位”。Worken的计算已经运用于智元部分落地场景，如南昌龙旗产线上下料、广州地铁安检引导、珠海长隆文娱表演。其中，300台机器人在长隆文娱表演的Worken数量最大，达到33480 Worken。智元合伙人、高级副总裁王闯在接受采访时表示，Worken的概念涉及到未来生产力的供给方式。他介绍，当前智元主要卖的还是全栈能力，有机器人本体以及后续运维服务等，同时也包括租赁。当技术不断发展、机器人真正会干活之后，未来的付费方式可能将发生变化。比如，让机器人完成固定任务通过购买套餐包的方式实现，并按照Worken消耗量计费。他提到，“这是我们的设想，当前还是刚刚起步。”Worken这套计算衡量目前是在智元内部进行，暂时还未形成商业模式。它究竟能否被行业和客户认可、发展成为像Token一样可以被明码标价尚是未知数。记者注意到，现场大屏显示，“Worken”的右上角还有“TM（商标）”的小注。智元方面表示，团队目前正在申请“Worken”的商标。有律师分析认为，这是一种商业策略，一旦核准后能够阻断同行使用。产量信号不等于生产力对机器人价值的定义，并不只有智元在参与。今年10月，在一场行业高峰论坛上，清华大学教授鲁继文提到物理AI经济，引出“Woten”的概念，并讲述称“Woten让物理世界第一次拥有类似Token的可计量商业单位”。无论是哪一个概念，它们要面对的共同现实仍然是，机器人尚未大规模铺开应用。根据工信部数据，今年中国人形机器人整机产量预计有望突破10万台。彭志辉表示，这是产业发展的信号，但同时要认识到，生产多少台机器人并不等于在真实世界中就多了多少生产力。他认为，解决应用场景的问题，必须要让具身大模型能力足够泛化、机器人本体足够可靠，以及软硬件综合系统能力达到进入部署态门槛。王闯提到，人形机器人从实验室走向真实部署，将面临六大挑战，分别是续航与系统稳定性、规模化生产和交付、网络与端云协同系统、模型进化与内容更新、主被动安全与易用性和运维。以智元机器人在长隆飞船乐园的应用为例。今年9月下旬左右，300多台人形机器人与四足机器狗奔赴乐园上岗打工，在100多个点位为游客们提供文娱商演科普研学、导览导购导引、服务零售站、智能伴游等服务。据介绍，这些投入的机器人给乐园带来了人流量上的增长。“第一个要面临的挑战就是如何管理这么多的机器人，比如解决没有电、发生损坏以及节目更新等。”王闯还讲述称，他们在真实运营过程中也遇到了不在预期内的问题，小朋友在和机器人接触互动时可能会有拥抱，这要求机器人能够应对突发情况从而保障安全性。大规模机器人部署，同样需要配备不少人力。据王闯介绍，最开始部署的时候1个工作人员管1台机器人，后来逐渐发展到1个工作人员管3台机器人，他们的目标是在今年年底让机器人和人类配比达到10:1。部署的成本，显然是限制机器人大规模铺开的关键因素。“我们有能力一年制造几万台机器人，但要看客户是否愿意买单以及什么时候买单。”彭志辉认为，机器人的部署不应该只是做一个POC，同时还涉及到设备长期管理、软件迭代等等。当运营成本随着规模上升而持续下降，最后达到ROI的平衡点，客户才会愿意选择智元的产品，才有机会扩大机器人的部署规模。“如果卖一台机器人还要给配一个‘保姆’，那么永远不会到那一天的。”他还表示，目前智元更关心的也是否能够形成可以复用的技术底座、能不能让客户用了产品和解决方案之后减少集成和维护的成本。“万台下线只是制造业的胜利，万台能够上岗才是物理AI的胜利。”

2026-10-30: AI会不会抢走我们的工作？这是当下打工人最关心的问题。 政策端已经出手。国务院就适应人工智能技术构建就业友好型发展方式作出系统部署，明确要放大AI创造就业、赋能岗位、提升质量的正面效应，减缓替代影响，实现技术进步与就业促进相协调的包容性发展。“十五五”规划也提出，加快构建专业化、数字化、法治化、国际化人力资源服务体系。 国家顶层设计出台之后，市场一线也非常关注以生成式大模型、智能体为核心的新一代人工智能，将如何重构劳动力市场。近日，多位专家学者和企业高管围绕这一话题展开研判，从理论框架到产业数据，从政策托底到企业实践，勾勒出AI冲击下就业格局的真实图景，并探讨应对之策。 替代还是创造？就业格局正在重塑 人工智能领域的变革触发了创新生产方式、劳动方式、服务方式、消费方式，对就业和人力资源市场也带来新变化。 人社部原副部长、国务院参事室特约研究员杨志明在近日举行的2026 HRA人力资本可持续发展生态大会上用一组数据勾勒出当下就业的四大趋势性变化： 技能人才从数量型转向质量型。去年我国技能人才2.2亿，高技能人才仅7400万、占33%。制造强国德国、日本这一比例是50%。大规模、多层次加快高级人才开发，是国家经济转型的战略措施。 新增技能人才从无限供给转向有限供给。峰值出现在2010年，新增1245万，此后逐年下降，去年仅增长0.4%，今年前三季度在0.3%—0.5%区间。技能人才正成为宝贵的人力资源，不再是取之不尽、用之不竭的蓄水池。 新生代、网生代成为就业主力。80后、90后是新生代，00后、10后是网生代。依托快递、外卖、网约服务、平台服务、技术服务、家庭服务，去年达8500万人，预计“十五五”期间达9000万人，成为我国职业领域第一大支柱行业。 AI工匠“一人公司”兴起。兴于初创者，直接进入AI时代，使AI平权成为可能，正在成为人才开发的新赛道。 “机器取代人的趋势谁也挡不住，但和人的能动性、创新性、柔性并不矛盾。沟通能力、协调能力、共情能力、责任能力，这些AI难以取代。”杨志明说。 每次技术革命都会重塑就业格局。第一次工业革命机器替代手工，第二次流水线替代单个劳动力，第三次自动化替代部分人力劳动。如今以大模型、先进算法、智能体、具身智能为代表的人工智能技术以更彻底的方式改变生产生活。 学者张蕴、杨伟国近日发表题为《人工智能技术动态演进如何重构劳动力市场格局》的学术论文指出，AI对就业有“替代效应”和“恢复效应”两股相反力量。 替代效应指AI干活成本更低、效率更高，企业就有动力用AI换人，宏观上可能拉低就业规模。恢复效应有三层：一是生产率效应，AI提高效率，企业反而需要更多人手；二是规模效应，AI压低成本价格，需求扩张带动岗位创造；三是新职业效应，AI催生新岗位，技能互补的劳动者就业规模扩大。 文章提出，理论界多数研究的普遍共识是人工智能对就业的影响存在显著的长期动态效应，基本呈现长期乐观性与短期悲观性的判断。当前需要防范两类就业风险，一是技能升级跟不上，岗位需求结构性错配；二是AI创造性效应尚未充分释放可能引发的失业风险。 两位学者建议前瞻性建立技能需求预测机制，把教育供给和技能培训前置，让劳动力技能结构跟上技术迭代。同时健全就业托底保障，对受AI影响失业的人群及时匹配帮扶计划和就业指导，提高“人—岗”匹配率，并用补贴和稳岗政策鼓励企业少裁员。 AI如何赋能员工？ 国务院办公厅日前印发《关于适应人工智能技术发展助力构建就业友好型发展方式的意见》（下称《意见》），部署6个方面18项主要任务，包括强化AI就业创造效应，构建就业友好型AI升级路径，提升劳动者数字素养和就业能力等等。 《意见》特别提出加快开发AI新职业。新职业、新业态涌现，能够使与人工智能技术相适配的劳动者因技能互补而扩大就业规模。 当前人工智能技术已经在通过创造全新产业赛道释放就业需求，不仅直接催生人工智能技术人员、训练师、算法测试员、生成式人工智能系统应用人员等新兴职业，还通过赋能传统产业数字化转型，带动网约车司机、外卖骑手、电商主播等新就业形态。 《意见》提出，提升劳动者数字素养和就业能力，协同培养人工智能创新型人才，并实施人工智能专项培训计划鼓励高校毕业生等青年、农民工、失业人员等参加人工智能领域就业创业培训项目。 现在很多企业都上线了AI平台，怎么让员工觉得是赋能，而不是被监控、被替代？不少企业正陷入两难：Token成本压力下，把AI使用纳入KPI考核，怕成本扛不住，还容易引发滥用和抵触；不纳入又担心员工不用。 思科大中华区人力资源副总裁吴汶锜表示，思科五年前建了AI助手平台，所有AI工具在平台上跑，解决数据治理问题。员工可以选择全球最先进的大模型做对比，最重要的是让员工觉得好用，是为自己所用。 “思科从没把AI使用放进员工KPI，只是定期看使用频率，不统计个人用了多少次，只定期分享谁用得好、怎么用得好。面对Token成本压力，系统在复杂提问时提示剩余额度，引导员工把问题问得更精准，而非靠考核施压，由此避免了Token滥用。”吴汶锜说。 对研发型企业而言，员工更关心专业判断会不会被AI取代。 焱明生物运营及HR负责人梁雪表示，AI对全新靶点、全新机制的创新研发中作用还很有限，AI更多的还是在提升效率、分子筛选，包括探索方向性的工作上有一些帮助，但是不能替代这些核心的科学判断。在实际工作中，公司也明确哪些能问AI、哪些坚决不能，对核心数据设红线，同时鼓励员工先想清楚问题再借助AI。 梁雪认为，AI在非闭环的问题上现在给不出标准答案，AI是不能从无到有创造，但是人可以做到从0到1的创新，所以公司建立容错机制，希望大家坚持或者保留自己的思考和创造力。

2026-10-30: 作为2026世界城市日专题会议，“科技创新・产业协同”2026沿沪宁城市协同创新日定于10月31日在上海半马苏河国际会议中心启幕，以跨域联动促进创新、产业、资金、人才高效衔接，大宗商品贸易供应链与沿沪宁先进制造业产业链“两链融合”加速破题，为长三角一体化高质量发展凝聚城市合力，打造产创共生标杆。 沿沪宁产业创新带串联沿线多座城市，依托上海科创策源能级与江苏制造业厚实根基，持续深化供需对接、成果转化、园区共建、产融联动，稳步构建跨区域产业协同生态。 本届活动升级为“1+1+1+X”全新架构：1次省市领导会谈、1场政企交流会、1场成果发布仪式、多场平行主题边会，形成“闭门交流—成果发布—深度研讨”的递进式闭环，旨在将区域协作共识转化为可落地、可复制的长效制度，持续放大沿沪宁产业创新带集聚效应。

2026-10-30: 2025年，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门着力推动社会民生事业高质量发展，持续加大民生领域投入力度，民生发展基础更加稳固，基本公共服务均等化稳步推进，重点群体民生保障扎实有力，生态环境和生活品质持续提升，社会民生事业发展取得新成效。 一、民生发展基础更加稳固 （一）人口规模总体稳定，人口高质量发展持续推进 人口总量保持较大规模。2025年末，全国人口[1]总量140489万人，继续保持14亿以上规模，占全球总人口的17%以上。全国16—59岁人口85136万人，占总人口的60.6%，劳动力资源丰富。 人口综合素质持续提升。2025年，我国人口健康状况不断改善，平均预期寿命达到79.25岁，比上年提高0.25岁。教育水平持续提升，全国16—59岁人口平均受教育年限为11.3年，比上年提高0.1年。具有大专及以上文化程度人口达到27233万人，占全国人口比重为19.4%，接近五分之一。公民具备科学素质的比例达16.7%，比上年提高1.4个百分点。 城镇和东部发达地区人口占比上升。2025年末，城镇常住人口95380万人，城镇化率为67.89%，比上年末提高0.89个百分点。从区域看，东部地区人口保持增长，常住人口达56748万人，占全国人口的比重为40.4%，比上年末提高0.1个百分点。 （二）就业形势总体稳定，就业结构持续优化 城镇就业保持增长。2025年末，我国就业人员72504万人。其中城镇就业人员47535万人，比上年末增加190万人，占全国就业人员的比重达65.6%，比上年末提高1.1个百分点；乡村就业人员24969万人，比上年末减少1125万人。 第三产业和东部地区吸纳就业能力增强。分行业看，2025年末，第三产业就业人员35798万人，占全国就业人员的比重为49.4%，比上年末提高0.6个百分点。分区域看，东部地区就业人员30265万人，占全国就业人员比重为41.7%，比上年末提高0.2个百分点。 调查失业率总体平稳。2025年，全国城镇调查失业率平均值为5.2%，其中30—59岁劳动力主体人群失业率平均值为4.0%，保持在较低水平。城镇外来农业户籍劳动力失业率平均值为4.7%，低于全国城镇整体水平0.5个百分点。 （三）居民收入稳步增长，发展型消费较快增长 居民收入增长与经济增长同步。2025年，全国居民人均可支配收入43377元，扣除价格因素，比上年实际增长5.0%，与经济增长保持同步。其中，城镇、农村居民人均可支配收入分别为56502元、24456元，比上年实际增长4.2%、6.0%。城乡收入差距持续缩小，城乡居民人均可支配收入之比为2.31，比上年下降0.03。 居民发展型改善型消费支出增长较快。2025年，居民人均消费支出29476元，扣除价格因素，比上年实际增长4.4%。居民人均交通通信、教育文化娱乐、其他用品及服务等发展型改善型消费支出增长较快，分别比上年名义增长8.3%、9.4%、11.2%。居民人均食品烟酒、居住、衣着等基础性消费支出平稳增长，分别比上年增长2.6%、2.1%和2.2%。居民人均服务性消费支出比上年增长4.5%，占居民人均消费支出比重为46.1%。 二、基本公共服务扩面提质 （一）社会保障体系更加健全，民生底线切实兜准兜牢 养老保险体系建设成效明显。2025年末，全国基本养老保险参保人数10.8亿人，比上年末增加308万人。企业年金参加职工人数、领取人数分别为3343万人、369万人，分别比上年末增加101万人、27万人，增长3.1%、7.8%。 医疗保险保障水平提升。2025年末，全国基本医疗保险参保人数13.3亿人，比上年末增加407万人。全年基本医疗保险、大病保险、医疗救助累计惠及农村低收入人口就医2.5亿人次。长期护理保险参保人数3.09亿人，享受待遇人数192.9万人。 失业、工伤、生育保险保障继续扩围。2025年末，全国失业保险参保人数2.49亿人，比上年末增加329万人。工伤保险重点向新就业形态人员、农民工扩围，参保人数3.05亿人，比上年末增加110万人。生育保险参保人数2.6亿人，比上年末增加659万人。 社会救助和社会福利不断优化。2025年末，我国城市、农村最低生活保障人数分别为596万人、3340万人；低保平均标准分别为每人每月832.0元、621.2元，分别比上年增长4.2%、4.6%。 （二）教育普及普惠扎实推进，教育投入保障有力 教育普及程度稳步提高。2025年，全国学前教育毛入园率92.9%，比上年提高0.9个百分点，达到世界高收入国家平均水平。九年义务教育巩固率96.1%，比上年提高0.2个百分点。高中阶段毛入学率92.0%，与上年持平。高等教育毛入学率61.3%，比上年提高0.5个百分点。特殊教育在校生92.7万人，义务教育阶段残疾儿童入学率保持在97%以上。 教育保障能力持续强化。2024年，全国教育经费总投入达6.9万亿元，国家财政性教育经费占GDP的比例已连续13年实现4%的目标。2025年，全国各级各类教育专任教师总量达1870万人，为教育高质量发展提供坚实的师资保障。 （三）医疗卫生资源更加丰富，疾病防控能力不断提高 医疗卫生资源供给持续增加。2025年末，全国共有医疗卫生机构111万个，床位1004万张。2025年，每千人口执业（助理）医师由上年的3.61人提高到3.78人，每千人口注册护士由4.16人提高到4.32人。 医疗卫生服务更加均衡普惠。2025年，全国医疗卫生机构总诊疗人次107亿人次，比上年增长5.0%，其中，基层医疗卫生机构诊疗人次为56.5亿人次，占医疗卫生机构总诊疗人次的53.0%，服务能力稳步提高。目前超过90%的居民可在15分钟内到达最近的医疗服务点，群众看病就医更加便捷可及。 疾病预防控制能力不断提高。2025年末，全国共有专业公共卫生机构9262个，床位31.5万张，每万人口专业公共卫生机构人员7.27人，我国已建成全球最大的覆盖中央、省、地市、县四级的疾病预防控制体系，服务能力、保障能力全面提升。2025年，我国免疫规划疫苗增加至15种，适龄儿童各类国家免疫规划疫苗接种率稳定在90%以上。 （四）公共文化繁荣发展，文化影响力持续提升 公共文化服务提质增效。2025年，全国一般公共预算文化旅游体育与传媒支出为3938亿元，比上年增长2.0%。全国备案博物馆达7188家，全年接待观众15.6亿人次。公共图书馆总流通人次14.7亿人次，比上年增长9.3%。全年居民人均文化娱乐消费支出1027元，比上年增长7.5%。 文化产业规模稳步扩大。2024年，全国文化及相关产业增加值6.2万亿元，占GDP比重为4.61%，比上年提高0.02个百分点。2025年，文化产业实现营业收入20.8万亿元，比上年增长8.8%；其中文化新业态行业实现营业收入7.7万亿元，比上年增长15.1%，占文化产业营业收入的比重达36.8%。我国文化产品进出口总额达到1434亿美元，文化产品服务国际影响力稳步增强。 三、重点群体民生保障扎实有力 （一）脱贫县农村居民收支稳定增长，脱贫攻坚成果持续巩固拓展 脱贫县农村居民收入增长快于全国农村居民。2025年，脱贫县农村居民人均可支配收入18627元，相当于全国农村居民平均水平的76.2%，比上年提高0.4个百分点；扣除价格因素，实际增长6.5%，快于全国农村居民增速0.5个百分点。2021—2025年过渡期内，脱贫县农村居民人均可支配收入年均实际增长7.5%，快于同期全国农村居民0.7个百分点，与全国农村平均水平差距进一步缩小。 脱贫县农村居民消费水平继续提高。2025年，脱贫县农村居民人均消费支出15991元，相当于全国农村居民平均水平的78.9%，比上年提高0.4个百分点；扣除价格因素，实际增长5.8%，快于全国农村居民增速0.5个百分点。其中，生活用品及服务、交通通信、教育文化娱乐等消费支出较快增长，服务性消费支出比重继续提高。 （二）农民工市民化有序推进，生活条件不断改善 城市融入度不断提升。2025年，全国农民工总量30115万人，比上年增加142万人，增长0.5%。年末在城镇居住的进城农民工13092万人，规模基本稳定。农民工市民化调查显示，84.1%的进城农民工表示对本地生活非常适应或比较适应，比上年提高0.4个百分点。3—5岁随迁儿童入园率（含学前班）达94.5%，义务教育年龄段随迁儿童在校率达99.8%。 居住生活条件不断改善。2025年，进城农民工人均住房面积24.9平方米，比上年增加0.2平方米。进城农民工户中，拥有电冰箱、洗衣机的户占比分别为84.5%和87.2%，比上年分别提高2.6个和2.3个百分点；有洗澡设施的户占比为96.6%，比上年提高0.9个百分点；能上网的户占比为98.2%，比上年提高0.2个百分点。 （三）儿童关爱保护加大，儿童健康成长保障有力 儿童健康状况持续提升。2025年，全国新生儿死亡率、婴儿死亡率和5岁以下儿童死亡率分别为2.3‰、3.8‰和5.4‰，均比上年下降0.2个千分点，妇幼健康核心指标位居全球中高收入国家前列。儿童医疗保健服务能力持续提升，2025年，0—6岁儿童眼保健和视力检查覆盖率为95.8%，比2024年提高0.4个百分点；适龄儿童各类国家免疫规划疫苗接种率保持在90%以上。 儿童福利保障和社会支持体系不断健全。2025年末，全国共有611.1万名儿童纳入最低生活保障范围。全国机构内集中养育孤儿、社会散居孤儿每人每月平均保障标准分别为2069.9元、1606.8元，分别比上年提高82.8元、79.7元。全年共有51.3万名残疾儿童接受康复救助。全国每千人口拥有3岁以下婴幼儿托位数4.73个，比上年增加0.65个。全国各级财政共安排向符合法律法规规定生育的3周岁以下婴幼儿发放育儿补贴约1000亿元。 （四）残疾人康复服务提升，残疾人照护和保障力度增强 残疾人康复需求得到更好满足。2025年，全国有796万残疾人得到基本康复服务，149万残疾人得到基本辅助器具适配服务，残疾人基本康复服务覆盖率、辅助器具适配率均超过85%。全国累计完成困难重度残疾人家庭无障碍改造147万户。 残疾人照护和保障更加全面。2025年，我国首次从国家层面对重度残疾人托养照护服务作出制度性安排，全国提供残疾人托养服务的机构达11210个，75.3万残疾人接受托养照护服务。困难残疾人生活补贴和重度残疾人护理补贴分别惠及1198.0万困难残疾人和1675.0万重度残疾人，比上年分别增加9.0万人和39.3万人，有效缓解了残疾人生活和照护困难。 四、生态环境和生活品质持续提升 （一）生态环境质量持续改善，绿水青山底色更亮 空气质量稳步提升。2025年，全国地级以上城市PM2.5平均浓度为28.0微克/立方米，比上年下降4.4%，扣除沙尘影响，空气质量优良天数比例为89.3%，重污染天数比例为0.9%，均实现了有监测记录以来最好水平。 水环境质量持续向好。2025年，全国地表水考核断面中，水质优良（Ⅰ—Ⅲ类）断面比例达91.4%，比上年提高1.0个百分点。全国公众生态环境满意度为91.37%，比上年提高0.13个百分点。 污染防治成效持续巩固。地级以上城市建成区水体清洁程度较好。城市声环境质量总体良好，全国声环境功能区昼间达标率为93.3%，夜间达标率为87.8%。生活垃圾处理体系持续优化，全国99.0%的居民家庭所在社区能够做到垃圾集中处理，比上年提高0.1个百分点；其中，98.2%的农村家庭所在自然村垃圾能够做到集中处理，比上年提高0.3个百分点。 （二）高品质生活空间加快构建，人居环境持续优化 城市宜居水平不断提高。中国是世界上最有安全感的国家之一，“平安中国”已经成为一张亮丽的国家名片。有关部门数据显示，2025年，群众安全感达到98.23%，连续6年保持在98%以上的高水平。截至2025年底，全国共有54个城市开通运营城市轨道交通，运营里程达11710公里，居世界首位；电动汽车充电设施数量超过2000万个，建成全球最大的电动汽车充电网络；城市供水普及率、燃气普及率均接近100%，供暖区城市集中供热面积占比超90%。 城市更新稳步实施。2025年，全国新开工改造城镇老旧小区2.71万个，惠及居民499万户，共完成投资1332亿元，加装电梯1.4万部；建设改造地下管网15.6万公里；打造“口袋公园”4700多个，建设城市绿道5800多公里。 人民生活条件持续改善。2025年，全国居民家庭耐用消费品升级加快，平均每百户拥有家用汽车52.9辆、空调161.8台、电冰箱（柜）106.6台，比上年分别增长3.3%、7.4%、1.7%。 2025年社会民生事业取得新进展，这是在党中央坚强领导下，全国上下共同努力的结果。新征程上，保障和改善民生仍需久久为功，持续发力。“十五五”时期，要始终把人民对美好生活的向往作为奋斗目标，聚焦群众急难愁盼，办好民生实事，推动发展成果更多更公平惠及全体人民群众，不断增强人民群众的获得感、幸福感、安全感，为增进民生福祉汇聚磅礴力量。 注：[1]全国人口是指大陆31个省、自治区、直辖市和现役军人的人口，不包括居住在31个省、自治区、直辖市的港澳台居民和外籍人员。

2026-10-30: 反跨境腐败法草案将进入二审环节。草案拟增加规定，加强对国家秘密、商业秘密、个人隐私等的保护，并明确从事跨境经营业务的境内企业应当合理设置廉洁合规管理部门或者人员。 在10月30日举行的全国人大常委会法制工作委员会举行记者会上，发言人黄海华介绍，十四届全国人大常委会第二十五次会议将于11月2日至6日在北京举行，反跨境腐败法草案拟提请二次审议。 今年8月，反跨境腐败法草案提请十四届全国人大常委会第二十四次会议初次审议。草案共六章四十七条，主要内容包括：明确我国反跨境腐败工作的原则、范围和主张；明确反跨境腐败工作机制和职责；强化案件办理和国际合作；明确企业廉洁合规义务；明确法律责任。 黄海华介绍，2026年8月28日至9月26日，草案向社会公开征求意见期间，在中国人大网收到268人次提出的1263条意见，在代表工作信息化平台收到14位全国人大代表提出的35条意见，11个基层立法联系点收到1000余条意见，收到群众来信5封。各方面主要就完善立法目的和原则，健全工作协同和衔接机制，细化案件办理程序，保护商业秘密、个人隐私和个人信息，加强对举报人的保护等提出了意见建议。 黄海华表示，根据各方面意见，草案二次审议稿拟作以下主要修改：一是充实反跨境腐败工作的原则，明确反跨境腐败工作应当“坚持总体国家安全观”，“严格依照宪法和法律，遵守法定程序，尊重和保障人权”。二是增加规定加强对国家秘密、工作秘密、商业秘密、个人信息和个人隐私的保护。三是明确从事跨境经营业务的境内企业应当根据企业规模、业务范围、风险防控等因素，合理设置廉洁合规管理部门或者人员。 反跨境腐败法草案今年8月提请立法机关初审，11月再提请二审，立法推进较快。 当前，中国的反腐败涉外法律法规体系尚有“短板”，与打击跨境腐败相关的法律规定，零散分布在不同法中，比如《刑事诉讼法》和《监察法》，在实践中的使用频率很低。湘潭大学法学院教授李蓉曾告诉第一财经，出台一部惩治跨境腐败的专门法律很重要，它可以进一步明确各职能部门的职责，解决制度机制和协调配合的问题，提高反腐工作效率。

2026-10-30: 实控人朱一明高位套现44亿元，持股8年的“牛散”葛卫东夫妇的持仓市值回撤逾百亿——兆易创新（603986.SH）10月29日晚披露的三季报，把董事长、实际控制人朱一明与“牛散”葛卫东的得失摆上桌面。 作为A股存储芯片龙头，兆易创新（603986.SH）是本轮存储周期行情的代表性标的。以“924行情”起点约64元计算，该公司累计最大涨幅约12.2倍，总市值一度接近6000亿元。而截至10月30日收盘，兆易创新股价自846.66元的历史高点回落至257.8元，回撤约70%。 二季度兆易创新股价飙涨期间，朱一明在5月-6月越涨越卖，累计减持套现44亿元。而选择留守的葛卫东三季度一股没卖，妻子王萍仅卖出6000股，仅三季度，葛卫东夫妇的兆易创新持仓市值回撤约115亿元。 人工智能需求扩张叠加存储芯片供给紧张、产品量价齐升，构成兆易创新本轮业绩与股价增长的行业背景。10月29日晚间，兆易创新披露三季报，前三季度营业收入利润双双同比大幅增长，但第三季度收入环比增速放缓至18.35%，归母净利润环比下降21.99%，单季销售净利率环比滑落约25个百分点。 前三季度净利增逾9倍，三季度环比降速 三季报显示，兆易创新前三季度实现营业收入202.97亿元，同比增长197.11%；归母净利润110.66亿元，同比增长921.55%；扣非后归母净利润94.34亿元，同比增长805.26%；经营活动产生的现金流量净额101.24亿元，同比增长463.81%。 对于业绩高增的原因，兆易创新在三季报中解释称，报告期内存储芯片行业供给紧张，公司存储芯片产品量价齐升，存储业务持续向好；MCU等多个业务产品线持续发力，产品出货规模亦实现较好增长。 不过，分季度看，兆易创新的增长节奏正在放缓。三季度单季，公司实现营业收入87.32亿元，同比增长225.65%，但环比二季度的73.78亿元仅增长18.35%；此前二季度环比一季度的增速为76.16%。归母净利润方面，三季度为42.09亿元，同比增长728.93%，环比下降21.99%。 销售净利率的变化更为直观。数据显示，兆易创新的销售净利率由中报的59.53%降至前三季度的54.79%；单季度看，三季度销售净利率为48.52%，较二季度的73.36%回落近25个百分点。 兆易创新的净利润增速回落与公允价值变动收益的波动也有关。前三季度，公司公允价值变动收益为18.78亿元，上年同期仅为0.10亿元，这部分收益主要计入二季度；而三季度单季，公司所持金融资产公允价值变动为净损失约3.53亿元，单季计入的非经常性损益为-3.42亿元。 实控人减持44亿元，葛卫东夫妇持股市值回撤逾百亿 在业绩披露之前，兆易创新的股价已经历一轮完整的上行与回落。数据显示，兆易创新股价于6月29日盘中触及846.66元的历史高点；截至10月30日收盘，公司股价报257.8元，跌6.59%，续创5月以来新低，10月内累计跌27.15%，较历史高点回撤约70%。 最被市场关注的是，兆易创新实控人朱一明的减持卖在股价最终冲刺阶段。根据公告，朱一明在5月6日至6月12日，朱一明通过集中竞价交易减持690.06万股、大宗交易减持421万股，合计减持1111.06万股，占公司总股本的1.58%，减持价格区间为339.44元至538.90元，减持总金额44.00亿元，据此计算减持均价约396.02元。 公告显示，6月12日后朱一明未再实施减持，其持股比例由6.53%降至4.94%。减持完成后，朱一明在7月29日出具承诺函，自愿承诺自该日起12个月内不减持公司股份。 与实控人高位套现形成鲜明对比的是“牛散”葛卫东三季度一股未卖。截至三季度末，葛卫东持有1644.67万股，为公司第四大股东，持股数量与二季度末完全一致；其一致行动人王萍持有859.99万股，较二季度末仅减少6000股。 葛卫东与兆易创新的交集始于2018年。2018年半年报，葛卫东以252.4万股首次进入公司前十大流通股东名单，此后持续在列，持股至今已逾8年。葛卫东妻子王萍则自2024年年报起出现在前十大流通股东名单中。 按期末收盘价计算，二季度末葛卫东持股市值约134.04亿元，三季度末降至约58.21亿元，单季减少约75.8亿元；王萍持股市值由约70.14亿元降至约30.44亿元，减少约39.7亿元。两人合计持股市值由约204.2亿元降至约88.6亿元，回撤约115.5亿元。 值得注意的是，截至三季度末，葛卫东所持股份中488万股、王萍所持股份中682.99万股通过信用证券账户持有，即存放于信用证券账户、通常用作融资融券担保物，其中王萍该部分占其持股比例约79.42%。 以10月30日收盘价257.8元计算，葛卫东夫妇合计持股市值约64.6亿元。若一股未卖，10月单月持仓市值又跌掉约24亿元。

2026-10-30: 中国气象局今日发布两项重大成果。10月30日，在2026全球数商大会开幕式上，中国气象局发布两项重大成果——地球系统数据国际交换节点（上海）（下称“上海节点”）启用、气象行业可信数据空间（下称“可信空间”）正式亮相。上海节点基于中国气象局“1+N”协同服务网络布局，上海节点将承担跨境数据流通、国际气象服务与区域协调支撑等职能，推动我国气象数据“出海”，促进国内与跨境数据双向流通。作为地球系统数据国际交换区域节点，上海节点的功能定位为跨境数据流通枢纽和“来数加工”专区。按照授权使用原则，上海节点将面向各类主体提供服务。即面向共建“一带一路”国家的气象机构，提供本地化气象产品研制与智能预警服务，支撑中国气象智能预警方案“妈祖”落地应用；面向国际气象机构、防灾减灾主体，依托跨境可信数据空间开展国际气象数据交换、预报模型联合研发、预警方案协同迭代；面向境内出海企业、科研机构，依托“来数加工”专区提供境外气象数据标准化加工与定制化产品服务。同时，作为“妈祖”方案出海的重要节点，上海节点依托“妈祖”数据底座区域支撑平台，面向亚洲、非洲共建“一带一路”国家开展定制化预警产品服务，为“妈祖”方案落地应用提供坚实支撑，让数智气象惠及全球。目前，上海节点已按需同步国家节点推送的基础数据集和标准化产品，重点提供全球大气实况分析产品等中国气象局高价值全球交换数据，以及上海市气象局区域数值预报数据。后续，上海节点将持续丰富高价值数据供给，提升区域数据服务能力。 气象部门将进一步加快“妈祖”数据底座区域支撑平台部署，面向亚洲、非洲共建“一带一路”国家开展定制化预警产品试运行；持续优化国际用户访问体验，更好服务共建“一带一路”与全球气候治理。作为公共气象数据流通利用的基础设施，可信空间将聚焦“公共底座+跨域赋能”，支撑气象数据跨行业联合创新，赋能千行百业高质量发展。“打造可信空间，是支撑全国一体化数据市场建设、助力数字经济高质量发展的重要行业实践。”中国气象局党组成员、副局长郝丽萍表示，在数字经济发展中，气象数据日益展现出关键的生产要素价值，成为赋能千行百业数字化转型、支撑国家治理体系和治理能力现代化的基础性资源。要让气象数据更好地“跑起来、用起来”，充分释放气象数据要素价值，必须实现开放共享与安全可控的有机统一。在此前发布的七批气象数据产品基础上，可信空间第一批数据清单中包括4类33种高频次、精细化气象数据，其中85%以上为首次面向社会提供，可实现原始气象数据不出域，在可信空间内完成计算、加工和产品输出，让数据“可用不可见、可控可计量”。“可信空间将承担三个关键角色：交易规则的刚性‘执行者’、数据安全的‘守门人’、价值流通的‘大枢纽’。”郝丽萍表示。

2026-10-30: 中共中央8月21日在中南海召开党外人士座谈会，就中共中央关于持之以恒推进全面从严治党若干重大问题的决定听取各民主党派中央、全国工商联负责人和无党派人士代表的意见建议。中共中央总书记习近平主持座谈会并发表重要讲话强调，治国必先治党，强国必先强党。越是长期执政，越是承平日久，越是环境复杂，越要增强忧患意识、做到居安思危，持之以恒推进全面从严治党，确保中国共产党始终成为中国特色社会主义事业的坚强领导核心。 中共中央政治局常委王沪宁、蔡奇、李希出席座谈会。 座谈会上，民革中央主席郑建邦、民盟中央主席丁仲礼、民建中央主席郝明金、民进中央主席蔡达峰、农工党中央主席何维、致公党中央主席蒋作君、九三学社中央主席武维华、台盟中央主席苏辉、全国工商联主席高云龙、无党派人士代表李卫先后发言。他们对中共中央关于持之以恒推进全面从严治党若干重大问题的决定稿表示完全赞同，一致认为中共十八大以来，在以习近平同志为核心的中共中央坚强领导下，全面从严治党取得伟大成就，开辟了百年大党自我革命新境界，推动党和国家事业取得历史性成就、发生历史性变革，党和人民赢得强党强国的历史主动。大家还就深入学习贯彻习近平党建思想、加强党的创新理论武装、树立和践行正确政绩观、强化政治引领、推动人民监督与党的自我革命同向发力、优化考核评价和问责机制、重视提升干部科学素养、加强对权力运行的制约和监督、讲好新时代中国共产党故事、广泛宣传全面从严治党伟大成就等提出意见建议。 在认真听取大家发言后，习近平发表重要讲话。他指出，中共中央就党的重要文件和国家重大方针政策听取各民主党派中央、全国工商联负责人和无党派人士的意见，是全过程人民民主特别是社会主义协商民主的重要体现。今年2月，中共中央委托中央统战部专门征求了党外人士对中共二十届五中全会议题的意见。大家在刚才发言中提出了很好的意见建议，我们将认真研究吸收。他代表中共中央向大家表示感谢。 习近平强调，办好中国的事情关键在中国共产党、关键在全面从严治党。中共十八大以来，我们坚定不移推进全面从严治党，中国共产党在革命性锻造中更加坚强有力。同时要看到，随着世情国情党情发生深刻变化，全面从严治党面临许多新情况新问题。要站在保持党的先进性和纯洁性、巩固党的执政地位、实现党的使命任务的战略高度，坚定信心、保持定力，切实把中国共产党治理好、建设强。 习近平指出，持之以恒推进全面从严治党，要持续在解决党内突出问题上下功夫。要坚持目标导向和问题导向相结合，把党情的新变化和党的建设面临的新形势把握准、分析透，结合新的实际研究有效管用的对策举措。解决党内存在的问题，首先要立足于中国共产党的自身力量，不断实现党的自我净化、自我完善、自我革新、自我提高；还要依靠人民的支持，主动接受人民监督，虚心听取群众批评，把人民群众的拥护和支持转化为持之以恒推进全面从严治党的强大动力。 习近平强调，推进新时代党的建设新的伟大工程，必须坚持系统思维，加强前瞻性思考、全局性谋划、整体性推进。要深入学习贯彻新时代党建思想，坚持和加强党中央集中统一领导，坚持严的基调不动摇，健全全面从严治党体系，以党的政治建设为统领，全面推进党的各方面建设。要坚持党性党风党纪一起抓，正风肃纪反腐相贯通，把管人、管事、管权有机结合起来，把锤炼党性、提高能力、净化生态统一起来。要坚持以上率下，从领导干部抓起严起，强化教育管理监督，引导党员、干部做到慎独慎初慎微、自重自省自警自励。 习近平指出，要坚持好、发展好、完善好中国新型政党制度。希望各民主党派、工商联和无党派人士不忘多党合作初心，坚定拥护中国共产党领导，不断夯实共同思想政治基础，积极建言资政，发挥好民主监督职能，做中国共产党的好参谋、好帮手、好同事。 尹力、石泰峰、李干杰、李书磊、李鸿忠、何立峰、陈文清、刘金国、王小洪、张升民、吴政隆、穆虹，中共中央、国务院有关部门负责人出席座谈会。 出席座谈会的党外人士还有邵鸿、何报翔、王光谦、秦博勇、朱永新、杨震和张恩迪、安立佳、吴晨等。

2026-10-30: 10月30日，Wind数据显示，A股市场共计49只个股涨停。其中食品板块青岛食品收获5连板，商业航天板块上海沪工3连板。一图速览今日连板股>>

2026-10-30: “我们即将出台一系列政策文件，引导售电公司‘提质量、防风险、促转型’。” 在10月30日国家能源局召开的季度例行新闻发布会上，国家能源局市场监管司副司长王云波向第一财经记者表示，我国即将出台《售电公司管理办法》《电力零售市场基本规则》《电力市场风险防控管理办法》等政策文件，进一步规范电力零售市场。这是针对近期部分地区售电公司亏损退市、行业履约风险凸显现象的回应。 售电公司是全国统一电力市场的重要组成部分。王云波强调，售电公司一头对接发电企业，一头服务电力用户，是电力零售市场的核心主体。截至2026年9月底，全国在交易中心注册并实际参与交易的售电公司有3743家，代理用户零售交易电量约3.17万亿千瓦时，占市场交易电量一半以上。 售电公司的传统盈利逻辑，是从电力批发市场低价购电、再向零售端工商业用户售电，赚取价差收益。而今年，能源市场行情突变，打破了这一稳定收益模式。 广东电力交易中心发布的《2026年广东电力市场半年报告》显示，1-6月，广东共202家售电公司累计盈利，298家累计亏损，亏损面占比近六成。报告提及，今年以来，受一次能源价格上涨、电力需求旺盛等因素影响，广东电力市场价格较预期有一定上升，部分市场主体经营压力加剧，发售用各方履约风险逐步显现。10月中旬，广东电力交易中心发布风险提醒，提示市场经营主体密切关注电力市场政策、规则变化，审慎评估2027年的市场交易边界。 针对行业部分地区出现的亏损退出现象，王云波表示，今年1-9月，全国新增售电公司878家、退出374家，退出的售电公司主要是连续3年未开展业务或存在违规行为的企业。从全国层面看，售电公司总体保持盈利，累计盈利约127亿元。同时，由于各地基本建立了保底售电机制，电力市场未发生系统性风险，电力供应和终端用户电价总体平稳。 王云波认为，上述亏损现象属于市场竞争下的正常优胜劣汰。随着中长期交易频次提高、现货市场全面运行，批发市场电价随供需变动更为明显，对售电公司的专业能力也提出更高要求。其中，一些售电公司由于对价格波动预判不足、非理性竞争等原因造成亏损，还有部分公司长期无实际业务、存在违规情形等原因，按相关规定有序退出市场。 为进一步规范电力零售市场，推动行业健康发展，国家即将出台《售电公司管理办法》等一系列政策文件，从四个方面引导售电公司“提质量、防风险、促转型”。 具体来看，一是强化风险管控，推动电力交易机构“逐日盯市”；二是强化运营管理，从市场交易、市场竞争等方面提出明确要求；三是强化信用管理，进一步开展售电公司信用评价工作，探索建立评价结果应用机制；四是强化责任落实，明确各方职责，强化电力交易机构、电网企业在市场注册、风险监测等方面的责任义务。 王云波强调，各售电公司应能以服务用户为核心，尊重市场规律、遵守市场规则、遵循契约精神，理性参与市场，逐步实现从“价差套利”向“服务增值”综合转型。他同时提醒，工商业用户应选择信用优良、服务优质、抗风险能力强的售电公司，更好维护自身权益。

2026-10-30: 10月30日，四大股指集体收跌，沪指报收3599.02点，跌1.44%，深成指报收10833.78点，跌2.73%，创业板指报收2413.63点，跌4.13%，科创综指报收1421.31点，跌4.66%。 盘面上，白酒、医疗、银行板块活跃，影视、游戏、半导体板块下挫。 具体来看，白酒板块逆势上涨，皇台酒业、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒涨停。 影视院线板块领跌，捷成股份、百纳千成跌超10%，文投控股、慈文传媒、奥飞娱乐、中广天择、横店影视等多股跌停。 沪深两市成交额1.67万亿，较上日增量1179亿，全市场超4600只个股下跌。

2026-10-30: “我退休失败了。”当79岁的约瑟夫・W・波利希眼神明亮地说出这话时，透着红光的脸上，是饱满的热情和笑容。 曾在纽约茱莉亚学院执掌34年的老院长波利希，2018年卸任院长职位，他把精力投入到天津茱莉亚项目。“其实早在当院长之前，我就迷上了中国。我研究中国历史和中国政治，中国早就成了我生命里极重的一块。”波利希说。 今年10月，由波利希主编的《乐韵交融 文化共鸣》由人民音乐出版社出版，里面收录了他撰写的关于中国中小学音乐教育变迁的文章等内容。“我希望这本书能成为中国读者了解音乐表演与音乐教育新思潮的资料源。”他说，这也是他退休后将事业版图放在中国的心愿，将海外成熟的音乐教育经验传递到中国同行面前，也把中国的声音带给世界。 在AI进入艺术领域的时代，作为资深教育者的波利希追问：我们究竟要培养怎样的音乐家？音乐教育真正的内核到底是什么？ 1987年，波利希第一次带着茱莉亚学生乐团踏上中国土地。彼时的中国刚刚打开对外开放的大门，街道上自行车如潮水般涌动，汽车寥寥无几。 “那正是刚开放的年代，大家穿的衣服高度统一。茱莉亚乐团的出现是个大事，对很多学生和普通听众来说，那是他们头一回现场听到一支年轻的西方交响乐团。”波利希说，上海音乐学院音乐厅座无虚席，“那一幕我永远忘不了，人挤得满满的，演完，学生们都疯狂了。因为我们演的都是很难的作品，比如斯特拉文斯基的《春之祭》。我们还和他们一起演室内乐，比如《士兵的故事》，只有七个人，却像一支完整乐队。我想，他们听见了一种‘年轻艺术家也能做到’的新标准，而且那种‘接下来该往哪走’的开放感特别强，那是个让人兴奋的年代。” “我们希望和中国同行一起，提升音乐表演与音乐教育的品质，这不是五年十年的计划，而是跨越五十年的长远规划。”波利希说。 波利希希望打破音乐学院长久以来固有的培养惯性。长久以来，古典音乐教育很容易陷入一种闭环，学生闭门埋首琴房，打磨演奏技巧，目标是成为技艺精湛的独奏家或者乐团乐手。波利希的教育理念是培养“艺术公民”——在成为音乐家之前，首先要成为完整的社会公民，“艺术家理应对社区有所贡献，这份责任，甚至比很多其他职业更加重要。” 他推动学生走出音乐厅，去往医院、临终关怀机构、养老院、普通中小学进行演出与分享。学生面向普通大众演奏，听众没有固有的专业期待，仅仅单纯享受音乐带来的慰藉与欢愉。这样的经历反过来重塑年轻音乐家：他们不再只面对懂行的乐迷，学会了如何向普通人传递音乐的力量，也完成自我精神的成长。 “我不太擅长退休。”说起这些年忙碌的工作状态，波利希说，在纽约，像他这样70多岁还在工作的人并不少见。他享受海滩度假，享受陪伴孙辈的时光，但这些不足以填满他全部的精神世界。 如今，AI可以几分钟内生成海顿风格的弦乐四重奏，写就配乐、乐曲片段，AI冲击古典音乐成为行业热议的命题。 波利希并不否认AI的工具价值，整理时序、记谱处理这类机械性事务，他本人也会偶尔使用AI辅助。但对于AI替代人类艺术创造这件事，他始终保持着警惕。他觉得，每一次乐器技术的革新，羽管键琴到钢琴，羊肠弦过渡为金属弦，都曾引发技术取代艺术的恐慌。技术本身没有对错，关键在于人类如何驾驭工具。 如果学生长期依赖AI练琴工具的陪练，听觉感知能力就会钝化。虽然演奏音阶能做到干净、利落，但最核心的音乐性里，常常会缺少内在的调性和呼吸感。古典音乐训练不是追逐完美结果的标准答案，而是伴随着人文成长的经历，包含了人与人之间的争辩、倾听、妥协、共情，最终达到音乐的理解和演绎。 被问及“今天我们为什么还需要古典音乐”？波利希说：“古典音乐不是生存必需品，却是成为‘完整的人’不可或缺的养分。”他认为，人们可以不需要古典音乐，乃至其他艺术，但如果想要充分体验人类精神的广度，就不能缺少伟大艺术的浸润。当缺少卓越艺术的滋养，人的精神很容易陷入疲惫与空洞，被平庸裹挟。 多年来，波利希能接触到的学生，都是世界上最强的天才，他们的演奏技术已经能达到历史上极高的水准。曾被视作难以演奏的《春之祭》，如今学生乐团短短数日就可以排演登台。技术门槛被不断跨越，但技术永远只是桥梁，而非终点。 “技术能够把你带到沟通的门口，但仅仅拥有技术，远远算不上完整的艺术家。”他说，每个时代都会诞生属于自己的天才，音乐学院的使命，便是教会年轻人，超越技巧，抵达表达与共情的内核。

2026-10-30: 近两年，国内政府投资基金行业迎来强监管周期。 随着国务院办公厅《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（国办发〔2025〕1号，下称《指导意见》）、《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》（国办函〔2026〕54号，下称《私募指导意见》）两份顶层文件相继落地，行业发展主线告别过往规模扩张模式，转向存量优化、风险防控与产业实效并重的高质量发展阶段。在地市层面，政府引导基金如何跳出“重募资、轻实效”的旧模式，平衡政策性目标与市场化运作，成为各地共同面对的现实考题。 近日，济南财金投资控股集团有限公司党委书记、董事长孔令伟接受第一财经采访时表示，政策迭代既是监管红线，更是功能性国企转型的重大机遇。监管新规明确政府投资基金要回归投早、投小、投长期、投硬科技本源，推动地方基金完成三重转变：从“量的扩张”转向“质的提升”，从“被动出资”转向“主动赋能”，从追逐“短期回报”转向着眼“长期培育”。 三个核心命题 官方信息显示，截至2026年9月末，济南财金投资控股集团累计投资项目超950个、投资金额超470亿元，实现全市“13+34”产业链体系全覆盖。其中，投向济南本地项目超400个、金额近270亿元，种子、初创、早中期项目投资345笔、金额155.47亿元，累计推动45家被投企业登陆资本市场。 据记者了解，当前，私募基金行业监管体系深度重构，叠加济南深入推进“工业强市”战略、开展“项目赋能年”行动，在双重发展背景下，地方政府基金的定位标准、考核体系、运作模式迎来更高要求：战略资本“投向哪里”的方向问题、耐心资本“怎么投”的方式问题、长期资本“投多久”的周期问题。三者共同构成地方政府基金高质量运作的底层逻辑。 所谓战略资本，《指导意见》明确，政府投资基金要聚焦重大战略、重点领域和市场失灵的薄弱环节。据了解，济南财金不跟风市场热点，不把政府基金当作单纯的财务投资工具，基金投资严格对标“十五五”规划与济南本地产业禀赋，沿产业链系统谋篇布局，提前培育布局具备长期成长潜力的产业赛道。 耐心资本，直指过往部分政府基金“名股实债”的行业沉疴。有业内人士表示，过去部分项目设置兜底、回购条款，看似锁定投资收益，实则扭曲股权投资本质，导致资金过度扎堆成熟项目，真正亟需资本浇灌的早期科创企业难以获得有效支撑。 孔令伟说：“《私募指导意见》明确严禁私募基金变相开展借贷、名股实债，从制度层面推动财政资金回归股权投资本源。做耐心资本，就是要包容科创企业成长的不确定性，敢于陪伴企业跨越创业死亡谷。” 科创项目从研发到产业化周期漫长，但短期基金的刚性短期考核极易让国有资本沦为逐利“短钱”。据记者了解，依据相关政策要求，济南将政府投资基金存续期限由10年延长至15年，并同步优化了容错与考核体系。 解决绕不开的难题 发展理念最终要落地于制度建设与业务实践，问题的关键落在资金撬动层面。 据介绍，济南财金集团建立了“三层放大”运作逻辑：第一层为募资放大，以财政母基金为牵引，撬动央企、国家级大基金、上市公司、产业龙头等社会资本集聚入局；第二层为项目投资放大，以政府基金领投为引领，吸引社会资本跟投，联动银行、担保、租赁等多元金融资源协同发力；第三层为产业价值放大，通过资本赋能，带动土地、设备、知识产权等各类产业要素集聚落地，将资金投入切实转化为区域产业增量。 政策性与市场化的平衡，是地方国有基金绕不开的难题。据了解，目前，济南财金集团的“政府引导基金+市场化基金+拨改投”三大业务板块中，政府引导基金侧重搭建产业生态、补链强链；市场化基金强化主动管理，兼顾经营造血和可持续发展；“拨改投”聚焦赋能科创主体，通过协同互补覆盖了企业种子期、成长期、成熟期全生命周期。 政府基金不能只做“甩手掌柜”，在募投管退全链条中，投后赋能是产业落地、生态成型的关键。但在行业实践中，政府投资基金普遍面临“风险容忍度低、考核周期短”的痛点，一定程度制约了投早、投小、投长期的投资积极性。 针对这一问题，济南财金配合《济南市政府引导基金尽职免责实施办法》，建立了两大长效机制。一是分级容亏免责机制，其中种子基金容亏率最高不超过80%，天使类、创投类基金不超过50%，产业类基金不超过30%，允许在容亏范围内实现单个项目100%亏损；对股权直投的种子项目和重点项目，同样放开单个项目全额亏损容忍空间。二是长周期差异化考核机制，即下调年度刚性投资指标考核权重，将专精特新企业培育、产业链短板补齐作为核心评价指标。 “济南是国内较早落地差异化管理、尽职免责细则的地市，为地方政府基金制度创新提供了实践样本。”孔令伟表示，差异化考核机制的落地，从根本上破除了一线投资顾虑，充分释放了国有基金服务科创、培育产业的动能。 据了解，截至2026年9月末，济南财金基金板块累计认缴规模已突破千亿元，实缴规模超520亿元。 “政府投资基金的价值，不在于基金本身规模多大，而在于真正培育出一批扎根地方、自主可控、具备核心竞争力的实体产业主体。”孔令伟说。

2026-10-30: 今夏热浪席卷法国，高温与野火仍历历在目。 “在欧洲，气候变暖的速度比其他大陆更快。”法兰西银行副行长阿涅丝·贝纳西-基雷（Agnès Bénassy-Quéré）在近期的专访中对第一财经记者如此表示。 近年来，长期性气候风险受到越来越多关注，洪水、野火或干旱这类突发极端天气造成的经济损失一再出现。极端天气可能通过信用风险、市场风险和保险风险等渠道冲击金融体系。 贝纳西-基雷分管的领域包括气候风险与自然风险对金融稳定的影响，以及货币政策与审慎监管对上述两类风险的考量。她表示，气候变化之下所产生的转型风险可能会推高通胀，而极端天气事件也可能导致通胀水平出现剧烈波动。“如果这类冲击较多，可能会对价格和资产价值产生波动，进而影响到市场对政策的预期。我们央行内部开展了大量建模工作，旨在模拟在发生气候冲击时，不同货币政策规则下的经济表现。”她表示，不过，欧洲的“保险缺口”相对较小，虽然目前财政空间收窄是一个不利因素，但与此同时，欧洲的保险业覆盖面较广。 极端天气影响 第一财经：如何从经济上概述今夏极端天气对法国的影响？ 贝纳西-基雷：从宏观层面来看，我们的统计机构估计气候因素导致经济增长率下降了0.1个百分点，而且每个季度都受到了影响。因为农业生产是一系列连续的环节，很难将其拆分开来。实际上，在第二季度，受热浪影响，经济增长率就已经下降了0.1个百分点。虽然这看起来不算巨大，但考虑到我们原本的增长率就相对较低，这个降幅还是可观的。 第一财经：法国乃至欧洲的央行如何将气候变化风险纳入考量之中？ 贝纳西-基雷：气候变化，无论是物理风险还是转型风险都必须纳入货币政策和金融稳定的考量范畴。换言之，为了维护物价稳定和金融稳定，这正是欧洲央行（ECB）的核心职责，我们必须考虑这些因素。 例如，转型风险可能会推高通胀，而极端天气事件也可能导致通胀水平出现剧烈波动。如果这类冲击较多，可能会对价格和资产价值产生波动，进而影响到市场对政策的预期。我们央行内部开展了大量建模工作，旨在模拟发生气候冲击时，不同货币政策规则下的经济表现。此外，我们在货币政策框架中也纳入了气候因素。在量化宽松（QE）时期，我们的企业债券投资组合确实向绿色企业有所倾斜，但随着目前量化紧缩（QT）的实施，这种情况已不再存在。 不过，我们最近在抵押品政策中引入了“气候因子”。简单而言，这意味着当银行向央行进行再融资时，必须提供相应的抵押品。抵押品的价值是基于一定的统计方法计算得出的，而我们引入了“气候因子”，是因为我们认为，目前市场中观察到的企业债券价值以及过去的价格波动，并不能充分反映它们如今所面临的气候风险。因此，通过这种方式，我们可以保护欧元体系的资产负债表，使其免受气候相关金融风险的影响。我们始终在维护价格稳定和金融稳定的职责范围内行动。 此外，在金融稳定方面，我们开展了大量工作，特别是在信息披露和压力测试领域。例如，去年我们针对保险公司进行了一项压力测试，采用了央行与监管机构绿色金融网络(NGFS)所制定的情景。NGFS会制定各类长期和短期的情景，我们选取的“情景”展现了两年内发生一系列严重的突发事件：第一年出现干旱，第二年遭遇洪水。该情景提供了对GDP、价格水平、利率以及各行业核心数据的影响分析，使我们能够对保险公司的资产负债表进行压力测试，评估其是否拥有充足的权益资本和流动性等。 我们不仅针对保险公司，也针对银行开展了此类测试。此外，我们还通过《巴塞尔协议》中的“第二支柱”，即监管机构的监督检查框架进行沟通与对话。这些不同行动在提升金融行业的气候风险意识方面，发挥了非常关键的作用。 最后，法国央行的投资组合配置符合《巴黎协定》的目标，即将全球升温幅度控制在1.5摄氏度以内。 第一财经：你认为今夏在欧洲所发生的极端天气未来会变得更加频繁吗？ 贝纳西-基雷：很可能会。根据世界气象组织（WMO）的数据，在欧洲，气候变暖的速度比其他大陆更快；不过，欧洲的“保险缺口”，即未受保险覆盖的风险敞口低于世界其他地区，保险覆盖本身起到了一种缓冲作用。金融体系所面临的风险，既取决于灾害本身，也取决于系统的脆弱性。目前财政空间收窄是一个不利因素，因为这意味着政府在应对突发事件时，缓冲和吸收冲击的能力有所下降。但与此同时，欧洲的保险业覆盖面较广。 以法国为例，当地居民家庭有义务为其房产投保。在私人保险的基础上，还增加了一层强制性的国家自然灾害保险。这使私人保险公司能够专注于非极端事件风险，这类风险对他们来说更容易进行分摊。当然，这种机制的成本相对较高——所有住宅保险保单的附加费为20%。 这对于应对极端事件非常有帮助，特别是在法国，我们面临着大量的黏土质地基问题。在干旱等极端天气下，地基会发生变化，建筑物因黏土干缩湿胀现象而受损脆弱。与其他国家相比，法国的这套机制相当高效。当然，这也引出了一个问题：如何激励住户主动采取适应性措施？保险行业在这一领域表现得相当积极。

2026-10-30: 光模块概念股“易中天”发布三季报后，即便三家公司最新季度业绩同比仍在增长，但资本市场并不买账。 截至10月30日下午2点半，中际旭创（300308.SZ）跌3.46%，新易盛（300502.SZ）跌11.6%，天孚通信（300394.SZ）跌5.8%。三家中最早公布业绩的天孚通信，10月29日已大跌19.77%。 今年年中股价高点后的大幅回调，背后既有市场上对数据中心建设“能否回本”的质疑，又萦绕着光互连路线交织过程中的潜在焦虑。 净利润增长放缓了 今年上半年，中际旭创、新易盛和天孚通信这三只光模块“当红炸子鸡”共赚了净利润223亿元。今年第三季度，他们又赚了上半年的一半以上。 其中，中际旭创第三季度营收277.69亿元，同比增长171.83%，净利润85.87亿元，同比增长173.74%；该季度新易盛营收109.4亿元，同比增长80.30%，净利润38.43亿元，同比增长61.15%；天孚通信营收19.23亿元，同比增长31.5%，净利润8.79亿元，同比增长55.3%。 前三季度看，中际旭创营收695.47亿元，同比增长178.13%，净利润222.38亿元，同比增长211.81%；新易盛营收318.5亿元，同比增长92.97%，净利润113.72亿元，同比增长79.74%；天孚通信营收47.51亿元，同比增长21.25%，净利润20.83亿元，同比增长42.18%。 也就是说，第三季度这三家净利润总计达到133亿元，前三季度总计达到356亿元。前三季度三家公司营收总额达到1061亿元。不过，环比来看，这三家的第三季度业绩表现参差不齐。 第二季度天孚通信营收、净利润的环比增速为12.6%、44.7%，第三季度为28.4%、23.5%。第二季度中际旭创营收、净利润环比增速分别为14.3%、38%，第三季度为24.6%，8.5%。也就是说，天孚通信和中际旭创第三季度营收环比增速加快了，但净利润环比增速都放缓了。而新易盛营收和净利润已从环比增长转为环比下降，第三季度分别环比下降13%和19%。 这三家公司还在为新订单备货，并为此向供应链预支付了更多款项。 截至9月末，中际旭创存货达到238.8亿元，预付款项达到15.7亿元，相比去年末分别增长88.3%和1068.43%，原因是在手订单增加、进行相应备料并向供应商锁定原材料。新易盛存货达到174.1亿元，预付款项达到13.2亿元，相比去年末分别增长140.70%和7695.01%。天孚通信存货达到12.7亿元，预付款项达到9218万元，相比去年末分别增长178.65%和343.75%。 而除了第三季度完成港股上市的中际旭创，其他两家9月末账上的货币资金相比去年末都减少了。新易盛还因支付材料款等，第三季度经营活动产生的现金流量净额同比减少了68.42%。 不难看到，三家光模块厂商不惜影响一些现金流相关的财务数据，仍在重押需求继续增长。截至9月末，三家公司的存货总额达到425亿元，超过了第三季度三家的营收总额406亿元。这些存货要如何转化为收入，已是影响未来业绩的重要层面。 但不囤货也不行。10月29日深夜，中际旭创和新易盛更新了投资者交流活动记录表，均是电话会议内容，新易盛也披露了当日机构参观的交流内容。中际旭创和新易盛针对存货和原材料问题作了重点回应。 中际旭创称，公司存货的较大部分是为后续订单准备的原材料备料。新易盛称，季度存货同比增长中约一半是库存商品，公司在存货、原材料和半成品方面准备积极，为第四季度和明年订单交付做准备。 原材料供应紧张成为光模块厂商花费不少资金预先锁定的背景。中短期看，在光模块厂商希望快速吃下市场需求的背景下，这一掣肘持续存在。 有行业分析师告诉记者，国内光模块厂商扩产所需物料面临多重挑战，包括DSP芯片、PCB基板以及相关的设备、化合物等，都存在不同程度的供应瓶颈。 新易盛在电话会中承认，今年原材料供应整体偏紧，核心原材料备货周期拉长。中际旭创称，部分核心物料供应存在不同程度的紧张，公司通过前期备料及签订长期协议、预付款、导入新供应商等方式提前安排关键物料，而关键物料DSP芯片产能偏紧、价格坚挺，公司还在适应。 资本市场不买账 预先储备原材料、成品库存是为了应对增长的需求。光模块厂商在交流中释放了对未来需求增长的信心。 中际旭创称，主要客户订单基本覆盖2027年全年，未看到砍单或下调需求指引的情况，同时，根据部分重点客户给出的需求指引，预计2028年行业景气度较高。新易盛则称，今年订单交付集中在下半年特别是第四季度，预计第四季度产能及产量环比大幅增长。 不过，实际股价走势与光模块厂商释放的信心之间，仍形成鲜明反差。 从6月下旬的股价高点到10月29日收盘，近4个月的时间，新易盛股价累计下跌62.37%，中际旭创累计下跌57.83%，天孚通信累计下跌54.35%，股价都经历腰斩，三家公司市值累计下跌超1万亿元。 资本市场对光模块行业未来长期走势较为敏感。难以忽视的是，近期市面上关于数据中心建设放缓的声音不断。如果AI投资未能带来足够覆盖算力成本的收入，数据中心建设潮就难以长期延续，国内几家光模块厂商与海外数据中心等客户的深度绑定势必要受到投资者审视。 据市场研究机构Gartner发布的报告，2026年AI提供商预计在AI基础设施上花费近1万亿美元，2027年至2030年间预计再投资6万亿美元，但预计来自企业和消费者的AI收入将不足以支撑足够多的盈利回报。 该机构认为，到2030年底，超过3.5万亿美元的AI基础设施支出可能面临减值风险，超八成新型云服务厂商将停止独立运营。除此之外，一些业界人士还在谈论融资可能成为AI扩张的瓶颈。 “易中天”股价疲软的同时，美股多只AI算力股近期股价也在震荡。10月8日至29日，英伟达（NVDA.O）累计跌10.03%，博通（AVGO.O）累计跌8.37%，英特尔（INTC.O）累计跌18.61%，AMD（AMD.O）累计跌12.5%，AI云算力公司CoreWeave（CRWV.O）累计跌31.33%。曾因AI全栈逻辑受市场追捧的谷歌，也在发布了一份业绩不及预期的财报后，10月29日大跌12.64%。 除了需求方面的隐忧，光连接方案演进过程也暗流涌动。当前站在光互连供应中心位置的光模块厂商们，能否在未来维持优势地位，也存在悬念。 业界从可插拔光模块向NPO、CPO（近封装和共封装光学）等方案演进。中际旭创在电话会议中称，预计2027年下半年NPO等新产品将开始逐步上量，公司在NPO开发方面处于较好位置并有信心保持优势。新易盛称，NPO进展顺利，产品预计2027年批量出货。但作为光模块上游供应商，天孚通信承认，NPO主导厂商相对多元，公司为NPO配套的产品能获取的市场份额主要取决于产品性价比、供应保障能力、行业阶段性供给格局等。 NPO还是一类延续自传统可插拔光模块产业链的产品。CPO产业链则与传统可插拔光模块产业链差异更大，其集成度更高，由英伟达等头部AI基础设施厂商主导，业界认为未来有能力做CPO的供应商不多。长期而言，当前的光模块厂商能占据什么位置尚不能肯定。 “行业共识是未来光互连有多重路线并行，北美客户也走这些路线，并不是只有中国厂商在追逐NPO等互连方式。”瑞银证券中国科技行业研究主管俞佳在交流中向第一财经记者等媒体表示。目前还很难下判断，哪种路线是最终的唯一解决方案。

2026-10-30: A股三季报披露收官在即，北交所公司的业绩全貌逐渐清晰。 根据Wind统计，截至10月29日，341家北交所公司已披露今年三季报，占北交所上市公司总数的九成以上。这些公司中，前三季度营收、归母净利润实现增长的分别有240家，155家，占比分别约68%和44%。 值得一提的是，目前除硅烷科技（920402.BJ）之外，其余北证50指数样本股公司均已“交卷”，且继续发挥业绩“压舱石”作用。根据上述统计口径，前三季度，49家指数样本公司合计实现营收约765亿元，累计贡献了超三成营收。 从当前的业绩排名情况看，贝特瑞（920185.BJ）继续霸榜，成为前三季度唯一一家营收超百亿元的公司，当期营业收入173.18亿元、归母净利润6.11亿元，营收同比增幅接近四成。一诺威（920261.BJ）、同力股份（920599.BJ）的同期营收规模也均超过50亿元。 根据安排，30日晚间还将有夜光明（920527.BJ）、海希通讯（920405.BJ）等13家北交所公司“交卷”。现金分红也是三季报披露期的重头戏。目前，逾10家北交所公司送出“现金红包”，部分公司分红总额超亿元。 近七成公司营收增长 按上述统计口径，已披露前三季度数据的341家公司，合计实现营收约2191亿元，归母净利润约173亿元。盈利面上，240家公司营收同比增长，占比约68%，155家归母净利润同比增长，占比约44%。 从营收排名看，贝特瑞前三季度营收大幅增长，但归母净利润下滑，当期实现营收173.18亿元，同比增长39.83%，归母净利润6.11亿元，同比下滑20.4%。 对于业绩变动，贝特瑞称，报告期内客户需求增长，公司产品销售量增长，营业收入相应增长。 营收暂时排在第二、三位的是一诺威、同力股份，前者当期营收69.42亿元、归母净利润1.65亿元，后者当期营收55.22亿元、归母净利润6.45亿元，2家公司前三季度均增收增利。 除上述3家之外，前三季度营收在20亿元至50亿元的还有20家公司，包括安达科技（920809.BJ）、长虹能源（920239.BJ）、颖泰生物（920819.BJ）等。 利润方面，目前领衔的是中科仪（920186.BJ），该公司前三季度归母净利润达12.62亿元，同比大增129.85%。另外，3家北交所公司同期的归母净利润超5亿元，排名依次是蘅东光（920045.BJ）、同力股份、贝特瑞，当期归母净利润分别达到6.56亿元、6.45亿元、6.11亿元。 此外，另有37家北交所公司前三季度归母净利过亿，涉及长鹰硬科（920238.BJ）、杰理科技（920138.BJ）、锦波生物（920982.BJ）等。 再从业绩增长动力来看，目前，9家公司前三季度营收增逾100%。其中，长鹰硬科当期营收20.7亿元，同比大增149.61%，其余涨幅居前的公司还有路桥信息（920748.BJ）、五新智能（920174.BJ）、聚星科技（920111.BJ）等。 值得一提的是，多家北交所公司实现扭亏为盈。美邦科技（920471.BJ）前三季度营收4.11亿元，同比增长29.46%，归母净利润2937.1万元，上年同期为-588.82万元，同比增长598.81%。 另据记者梳理，旭杰科技（920149.BJ）、众诚科技（920207.BJ）、丰光精密（920510.BJ）、大地电气（920436.BJ）等，均在三季报实现归母净利润扭亏。 多家公司拟送出“现金红包” 三季报披露之际，多家北交所公司同步公告了利润分配预案。Wind统计显示，截至目前，已有16家北交所公司发布了三季报分红预案。 杰理科技拟送出上亿元“现金红包”。该公司最新披露的第三季度权益分派预案显示，公司拟“10派3.5元”，累计分红1.52亿元。 另有多家公司拟分红金额超千万。奥美森（920080.BJ）拟“10派6元”，累计分红4951.92万元；信胜科技（920093.BJ）拟“10派3.5元”，累计分红4935万元； 此外，拟派现总额超千万的有8家，涉及杰锋动力（920269.BJ）、视声智能（920976.BJ）等。 送出大额现金红包的这些公司，业绩基本面是否能够为此提供支撑？ 记者梳理发现，整体来看，发布三季报分红预案的北交所公司，上半年多实现增收增利。 例如，杰理科技前三季报营收21.67亿元、归母净利润4.63亿元，同比分别增长3.46%和0.98%。同期，杰锋动力营收17.55亿元、归母净利润0.99亿元，同比分别增长5.34%和12.88%。

2026-10-30: 多资产交易对金融机构的风险管理提出了全新需求，风控的框架与流程正在被重塑，时延要求以及科技运用等话题引发了广泛思考。 陆家嘴金融沙龙2026年第38期于10月23日圆满举办，本期沙龙以“交易与多资产的风险管理新范式”为主题，与会嘉宾深入探讨了多资产风险管理的理念与经验。 让风险管理从一张事后报表，变为投资管理全流程的能力 DolphinDB研发产品部风险专家朱钰哲在演讲中分享了该公司多资产风险管理平台的建设思路与能力框架。 朱钰哲表示，平台要帮助用户回答六个问题：市场处于什么状态，组合构成如何，风险有多少、从哪里来，情景变化与组合调整有何影响，风险如何随时间演变，以及如何满足FRTB（交易账户基本审查）等监管要求。 “这要求平台对股票、利率、汇率等风险因子进行抽象并计算收益率，支持多维穿透、风险价值与预期损失计量、压力测试与What-if分析，并将每日指标落库，用于模型回测与改进。” 朱钰哲指出，风控系统容易建设成为独立封闭的大型系统，但风险管理是多资产管理链条的一环，须与投研、交易、结算打通，数据统一与定价一致是首要挑战。 朱钰哲介绍，DolphinDB平台自下而上分为数据层、计算层与应用层。数据层基于DolphinDB多模态存储引擎，以分布式存储与流批一体支撑海量数据处理与全系统计算。计算层让计算与数据同处一地，估值引擎支持曲线曲面构建与敏感度分析；其上构建市场风险引擎，提供历史模拟、蒙特卡洛等标准模型，再向上支持情景分析与压力测试。模块化设计使标准计算开箱即用，特殊需求可自由组合，单个模块可替换，机构自研模型因而得以接入。 在演示中，朱钰哲展示了平台因子相关性热力图、组合净敞口与毛敞口以及多维风险视图。历史模拟与蒙特卡洛两种风险模型结果并列呈现，可相互印证，明显背离本身即是特殊状况的信号。针对风险价值与预期损失在资产维度不可加的问题，平台提供成分指标变种，保证资产层面严格可加。重要参数与中间结果保持透明，支持版本控制与落库，使系统可回溯、可审计。 朱钰哲表示，下一步将丰富风险模型，逐步支持FRTB、FICC绩效归因、CVA/XVA等场景。 “希望让风险从一张事后报表，变成支撑投资管理全流程的整合能力，做到统一可控、清晰透明、灵活高效。” 朱钰哲总结道。 中央对手——交易对手信用风险管家 上海清算所风险管理部副总经理郭渝围绕中央对手清算及其风险管理作主题分享。 郭渝介绍，上海清算所成立于2009年，是我国落实G20匹兹堡峰会改革承诺的标志性成果，是金融危机后全球第二家、亚洲第一家新设的中央对手方（CCP），也是中国银行间市场唯一的中央对手清算机构。其集中清算业务涵盖债券、利率互换、外汇、CDS等除权益外的所有资产大类，2026年上半年清算规模达470万亿元，其中承担风险的中央对手清算近160万亿元。 郭渝认为，中央对手清算有三大特征：净额轧差、合约替代与担保交收。雷曼违约后，伦敦清算所用三周完成对冲与拍卖，损失仅由违约者保证金吸收；同期双边机制下的CDS处置造成参与者净损失约52亿美元。 “但中央对手不是灵丹妙药。”郭渝表示，纳斯达克清算所电力期货违约损失消耗了未违约参与者的清算基金，该事件带来的启示在于中央对手应严格落实会员准入、充分考虑相关性极端变化审慎实施组合保证金，以及设置违约处置激励鼓励更多机构参与拍卖。 就中央对手清算的风险管理而言，郭渝认为，其核心目标是实现担保交收，两大支柱是充足的风险资源与高效的违约处置。中央对手以假设违约后的未来暴露计量风险，事前从严做好会员准入与分层清算，事中逐日盯市、计提变动与初始保证金，并以压力测试确定清算基金规模。 在金融科技方面，上海清算所实现估值与风险计量自主可控。郭渝表示，未来需建立中央对手方流动性支持机制，探索人工智能安全应用，并完善错向风险等特异性风险防范。 担保品呈跨资产、跨市场趋势，管理走向统一 中央结算公司担保品中心产品开发部总经理蒲余路围绕风险管理中的担保品管理作主题分享。 蒲余路指出，金融交易的核心是风险对价与风险转移，违约情形下损失如何缓释、敞口如何覆盖，正是担保品管理要回答的问题。担保品管理既是货币政策传导与宏观审慎管理的抓手，也是覆盖风险敞口的基础性制度安排。 蒲余路认为，当前国际担保品管理行业呈现多资产整合的趋势，债券占全球担保品七成以上，机构依托统一平台管理现金、股票、基金等资产。同时，担保品跨市场、跨区域联通增强，去年6月欧元体系担保品管理系统上线，统一近20个成员国央行的本地系统。金融科技正加速渗透，机构已将机器学习用于识别担保品协议条款、优化资产配置。 “这些趋势正推动担保品管理从双边分散走向第三方集中统一。”蒲余路表示。 针对国内担保品实践情况，蒲余路介绍，中央结算公司承担第三方担保品管理职能，截至9月底，管理担保品余额超37万亿元，服务客户超5000家，是全球最大的债券担保品管理平台。 面对担保品资产日益多元，业务场景不断拓展，跨市场协同需求持续增长的形势，中央结算公司以自主研发的担保品管理系统为基础，持续完善盯市管理、风险监测和数据服务，不断拓展跨资产、跨区域、跨市场的服务场景，逐步形成了以全流程风险管理为基础，以“三跨”协同管理为延伸的实践路径。 展望未来，蒲余路认为担保品管理应以安全为基、以实时为要、以智能为翼。筑牢自主可控的基础设施底座，深化协同互联，提升实时化水平，并推进智能化应用；同时需审慎对待决策责任与算法可解释性等治理问题。 风险评估计量与结果运用不可完全交给AI 在主题为《交易与多资产的风险管理新范式：实时数据、智能模型与信创底座》的圆桌对话环节，与会嘉宾进一步结合自身经验，就困扰多资产风险管理的痛点，以及风控相关基础设施建设等话题，展开讨论。 锐合新创创始人于冰认为，风险管理应覆盖全生命周期管理，从数据接入、验证与标准化处理，到识别、评估、计量与控制落地，每一环都应有模型介入。 “AI的应用应区别对待。”于冰指出，在数据揭示与风险分析环节可大力推广，不必推翻既有流程，而是在其中让大模型与智能体完成“最后一公里”，只在信息或规则不明确时转人工，但评估计量与结果运用仍需较强的人工干预。 今年6月，金融监管总局发布《关于银行业保险业人工智能安全开发应用的指导意见》，明确“谁使用谁负责”原则，合规风控中的评分确定、豁免等判断，不能完全交由AI完成。 谈及风险信号的实时触发与分级处置，于冰坦言，不少机构的合规管理仍相对滞后。异常交易监控的时效要求，决定了规则与指标不得不相对单薄，往往只能覆盖有限账户群，否则难以做到准实时。时序存储与流计算一体化的平台，是突破这一瓶颈的技术前提。把智能体嵌入流程，还需工具调用、流程编排与模型验证、审计留痕相伴。 于冰以2022年花旗伦敦“乌龙指”事件为例：交易员误将金额录入为数量，一笔交易被拆成329笔订单，硬性拦截仅拦截50余笔；软性拦截因行情缺失失效，数百条预警被手动忽略。此事的教训在于，交易人员不应有权勾销软性拦截，数据缺失时应由AI发出提示并流转至人工处置。 使用模型要了解模型，更要了解市场、了解自己 上海国智技术有限公司首席金融工程师姚忠兵在圆桌讨论中表示，风险模型与估值模型在交易及风险管理链路中如何使用，须依场景判断。 “债券风险定价的模型可以很简单，重点是计算效率与实时性。”姚忠兵介绍，券商做市场景下，每秒需完成数千至数万笔计算；复杂衍生品则须保证模型理论严谨性与估值准确性，更要关注估值参数。曲线拟合所需的参数往往难以实时获得，数据的准确性与及时性直接决定计算结果。 谈及实时性与计算精度的权衡，他表示，随着风险传导加快，风险的监控、报告与处置必须做到接近实时。为此，一是横向扩展，对流动性高的国债定价等高精度场景要求采用部署多台机器同时计算；二是纵向优化，对衍生品的蒙特卡洛算法中复杂路径计算逐步进行性能优化。 姚忠兵认为，挑战在于算力与程序架构，还在于境内机构普遍存在的交易仓位分散在多个平台，难以实时传入统一联合风控系统。 对于如何通过交易结果、风险预测与实际损失的对比判断模型是否仍然有效，姚忠兵指出，模型评估要计算上百个指标，需要把这上百个指标与自身的风险偏好、承受能力和能力禀赋联系起来。简单等权加总，并不能真实反映各项风险的承受能力。 “在判断能力没有优势的情况下，交易越频繁，亏损概率反而越高。”姚忠兵指出，因此要结合资金属性、收益预期与自身能力禀赋，设定权重矩阵或构建合成模型，把上百个指标汇总，最终决定是否启用。这个过程，要了解自己、了解市场、了解模型。 保险资金风控要看资产与负债的联动 预远科技创始人兼CEO于扬以精算师视角，分享了保险资金、养老金等长期资金事前风险评估的特殊性。 于扬指出，保险资金久期长、结构多元，且背负长期负债，风险视角不能局限于单一资产或组合，而要看资产与负债联动下对资产负债表、净利润与偿付能力的影响。 “常被误用的‘股债双杀’对长期寿险公司并非最不利情景。”于扬表示，真正最不利的是股价下跌叠加利率下行，利率下行推高负债现值，股票下跌使资产端缩水，净资产与偿付能力同时承压。 于扬强调，多资产组合还须关注长尾极端风险。系统性危机爆发时，相关性假设失效，各类资产同步下跌，模型随之失真。最务实的方式是多情景、多元化的压力测试。 金融监管总局近期下发的《保险公司资产负债管理办法》已提出硬性要求，须定期开展多维度压力测试与反向压力测试，覆盖系统性风险、特定风险及其组合，形成“3×2”矩阵。 针对是否需要对短期市场波动进行干预这一问题，于扬认为应当区分两类情形：触及监管硬性约束的，如流动性冲击、偿付能力逼近红线、单一资产触及限额等情况，一旦触发必须调仓，这是风险管控底线；尚未触碰监管底线，仅出现指标预警信号的，则需要统筹风险管理与商业决策，难点在于判断下跌源于短期流动性、市场情绪，还是商业逻辑乃至范式的变化。 数据怎么整合要看场景，端到端时延才是关键 DolphinDB创始人兼CEO周小华就交易前的数据整合与实时风控的时延瓶颈分享了看法。 “先看场景，再定架构。”周小华认为，交易前风险计算环节的数据整合模式，取决于业务场景以及时延指标要求。 事前限额检查对时延要求较高，通常先汇聚持仓、行情与风险因子，再通过增量计算快速评估指标，据此判断是否合规。跨资产分析、历史查询等业务对时延敏感度较低，无需强行聚合数据，采用联邦式分布式查询汇总即可，虽时效性相对偏低，但能够大幅降低数据迁移与同步的高昂成本。 谈及实时风控架构中最易被低估的延迟开销，周小华指出，业界常以为算法决定时延，实则风控指标本身相对简单成熟，计算往往只需数纳秒。真正耗时的是三处：数据格式转换与处理，不同系统衔接耗时甚多；跨进程与跨网络传输；以及内核中的状态维护——风控无法每次全量计算，须维护中间状态，而生产系统要求高可用，状态需在多节点同步，成本与时延俱高。 “因此，低延时本质是取舍，极致时延可能要把计算汇聚到同一进程，甚至放弃高可用。”周小华表示，DolphinDB在极端场景下提供多种增量计算方法，以压缩链路时延。他强调，衡量风控时延不能只看风险计量本身，更应关注从行情接入、订单处理、指标计算、风险拦截到持仓更新的端到端时延。 对于事后复盘，周小华指出，客户亏损复盘时常发现盘中结论与事后重算不一致，此时先要厘清：复盘所用行情与当时接收的是否同一行情——数字未变，但送达可能已滞后；以及参数是否一致。 DolphinDB会记录决策时点的全部情况，包括行情、参数与软件版本。周小华表示，由于时序数据库记录的是整个过程而非终点状态，每份数据标识随时间的变化都被留存，可复原当时状态逐项比对。只有数据完全一致而结果仍存在差异时，才归因于系统缺陷。 多资产风控的关键是全球风险因子模型 当被问及金融机构在风险管理中最容易出现哪些问题时，上海交通大学上海高级金融学院实践教授李祥林的回答是“准备尚不充分”。 他回顾，2008年金融危机前市场流动性充裕、产品不断创新，最终倒下的几家机构未必是清偿能力问题，问题多出在流动性上，是“意想不到的事情”没有被研究。 李祥林指出，国内风险管理的短板与海外不同，很多是基础性问题。较为典型的是治理问题，其次是方法问题，即如何把各类模型与数据统一到一个平台上。在他看来，长期低利率对银行与保险公司都是重大风险。压力测试应当是动态的，应考察情景持续演进的影响，而非某一时点的价格波动。 对于多资产风控如何从事后分析转向实时、前瞻的控制，李祥林认为，核心难题是资产之间的相关性。 “金融危机之后，业界一直在思考风险如何从宏观传导至中观，再落到资产负债表的每一个科目，美国的压力测试正是沿着这条路径展开。” 李祥林介绍，国际上成熟的多资产管理平台，背后最关键的技术是全球风险因子模型。 “国内多家机构提出建设‘中国版阿拉丁’，却鲜有人谈及全球资产风险模型。”李祥林表示，缺少这一模型，即便管理一个债券组合，连一级分析都难以完成——债券价格同时受利率、利差、信用质量与时间因素影响，必须置于统一模型之中。他强调，在关注技术之前，首先要厘清分析框架。 “陆家嘴金融沙龙”由上海市委金融办、浦东新区人民政府指导，陆家嘴金融沙龙秘书处主办，第一财经、财联社提供媒体支持。该系列活动将构建与“陆家嘴论坛”相呼应的常态化交流平台，通过机制化、场景化、国际化运作，持续输出金融改革“浦东智慧”，深度赋能浦东经济高质量发展，全力助推上海国际金融中心核心区建设迈向新高度。

2026-10-30: 随着核电不断扩容、先进堆型加快落地，作为核电站“中枢神经”的仪控系统迎来数字化、智能化转型。数据显示，截至目前，中国（大陆）在运和核准在建核电机组共120台，装机容量1.35亿千瓦，总规模保持世界第一。中国核能行业协会及相关研究机构预测，2030年前全国运行核电装机规模有望成为世界第一；到2040年，装机规模预计达到2亿千瓦；到2060年，核电发电量占比需要达到18%左右，对应装机规模约4亿千瓦。届时，核电将成为新型电力系统的一大基荷支撑。记者林春挺/摄全国核电发展的规模和方向已经明确。“十五五”规划纲要确定未来5年核能装机目标，并前瞻性布局小型堆等先进核能技术。同时，中共中央、国务院近日印发的《关于发展新质生产力的意见》提出“有序发展先进核裂变能”。业内人士向第一财经记者介绍，“先进核裂变能”主要指第三代及以上水平的核裂变技术，既包含当前已经实现规模化应用的第三代核电机组，也涵盖小型模块化反应堆、一体化快堆等新型堆型。“核能作为清洁、高效、稳定的基荷能源，在中国能源结构转型与‘双碳’目标的实现过程中扮演着重要的战略角色。”上海核工程研究设计院股份有限公司副总监顾申杰在最新发表的《面向新一代先进核电的仪控技术展望》一文中称，国家能源政策明确，核能发展应兼顾能源供给保障、环境和谐与能源安全三重目标。其中，更为迫切的目标是安全、稳定的清洁能源及其经济性前景。在此背景下，核电领域正在加速推进三代核电批量化建设、模块化小堆商业化应用以及四代核能系统的研发工作。这对核电仪控技术提出了更高要求。核电站仪控系统是核电站的“神经中枢”，也是核电站价值最高、最为关键的成套设备之一，控制着核电站上百个系统、近万个设备的运行和各类工况处理过程。具体来说，仪控系统主要承担着核电站重要参数测量与状态监视、设备控制与安全状态维持、运行偏离预警与事故响应这三大核心功能。值得关注的是，目前，中国已实现从完全依赖进口到拥有完全自主知识产权、覆盖安全级与非安全级的全系列产品突破。核电安全级仪控系统从最初的模拟系统到如今的全数字化系统，是持续摸索、提升的历程。顾申杰向第一财经记者介绍，新一代核电仪控技术发展的核心挑战在于：技术迭代加速与核能行业“稳步而有条不紊”的传统研发范式之间的节奏失配；数字化系统复杂性与核安全“纵深防御”原则之间的张力； AI 技术“黑箱”特性与核安全“可验证性”要求之间的冲突。“新一代核电的发展方向展现了多样化的新型先进测量技术和低复杂度、高安全性数字化仪控平台的发展需求。AI技术的迅猛发展催生了AI在核能领域的应用。”顾申杰提出，如何克服AI技术固有的透明度、可解释性、可信度等难题，决定了该技术在核能领域的发展前景。在他看来，面向新一代先进核电的仪控技术，将在保持核能“安全第一”根本原则的前提下，稳步推进数字化、智能化转型。

2026-10-30: 今年双11，家电市场的促销力度并未换来预期中的销售增长。 距离大促收官还有一段时间，多位家电生产商和零售商已经感受到压力：一方面，存储芯片等原材料价格上涨推高生产成本；另一方面，终端需求趋弱，家电厂商仍不得不通过降价争夺市场。有厂商甚至感叹，今年是“有史以来最难做的双11”。 消费者的观望情绪也在加重。家住广州的小涵（化名）原本打算趁双11为新家购买一台100英寸Mini LED电视，但在比较价格、考虑团购和补贴政策后，迟迟没有下单。对她而言，即便是大促期间，价格仍有进一步下降的空间。 从彩电到小家电，今年双11家电市场正面临需求减弱、成本上涨与竞争加剧的多重压力。与此同时，低价促销对需求的拉动作用有所减弱，家电市场逐渐转向存量换新，厂商也在寻找价格竞争之外的新增长空间。 需求走弱、成本上涨，家电厂商陷入价格困局 小涵10月21日原本看中了两款高刷新率AI电视，均为100英寸Mini LED产品，售价分别为23000元和21000元。但询问亲友意见后，她暂时没有购买。原因是，小区准备团购85英寸同类电视，享受15%的“国补”后，每台价格约为13500元。“我还没买，想落到1万元以内再买。”小涵对记者说。 消费者对价格的反复比较，折射出今年家电市场需求端的谨慎。 “今年双11，国内市场太难做了。”一位彩电企业国内营销相关人士对第一财经记者感叹，主要原因是需求减弱、成本上升、竞争加剧。另一位彩电企业区域销售负责人也表示，目前成本高企，但终端零售价格竞争激烈，部分产品几乎没有利润空间。第三季度，大部分家电企业营收规模和毛利同比双降。 当晚，某电商平台上一款厂家与商家联名款98英寸液晶电视，补贴后售价为4999元。近百英寸电视降至5000元以内，反映出大尺寸彩电市场的价格竞争仍然激烈。 据奥维云网（AVC）数据，2026年1月至9月，中国彩电市场零售量为1837万台，同比下降7.7%；零售额为740亿元，同比下降9%。其中，100英寸电视均价下降15.4%，至12306元。 “双11促销，中国彩电市场依然面临较大压力。”奥维云网总裁助理兼消费电子事业部总经理翁振华向第一财经记者表示，从今年双11促销前三周的数据来看，线上电视零售量同比下降12.4%，零售额同比下降10.2%。 与此同时，彩电市场的产品结构仍在升级。翁振华介绍，85英寸及以上电视零售量占比达到26.2%，接近三成；Mini LED电视零售量占比达到44.7%，接近五成。 成本端的变化进一步增加了厂商的经营压力。 “今年存储芯片大幅涨价推高了彩电成本，但成本上涨并没有全部反映到零售价格的变化上。”奥维睿沃（AVC REVO）研究总监荣超平向记者表示，小尺寸电视的存储成本占比相对更高，整机厂会通过收缩销量或上调价格应对成本压力；但中大尺寸电视受到存储涨价的影响相对较小，在彩电市场需求低迷、竞争加剧的情况下，厂商反而需要降价争夺市场。因此，今年双11彩电零售价格不会大幅上调。 群智咨询（Sigmaintell）大尺寸显示事业部副总经理张虹则向记者分析认为，受存储芯片等成本上涨影响，今年双11电视促销低价相比“6·18”及往年双11都有所上调。电视产品价格敏感度较高，促销力度减弱将进一步抑制需求释放。群智咨询预计，今年双11电视销量仍将维持显著同比下降趋势。 低价促销难以拉动市场，家电渠道寻找新出路 不仅是彩电厂商，一些小家电企业同样感受到压力。 一家小家电企业的国内营销负责人表示，今年双11有些卖不动，成本上涨、价格下探和需求减弱形成三重压力。去年成本上涨并没有直接反映到产品售价上，价格下探尚能刺激需求，但今年终端需求本身就在减弱。“今年算是有史以来最难的一年双11。” 另一位小家电供应商也告诉记者，今年是有史以来最难做的双11。相比去年，市场竞争更加激烈，企业普遍感受到经营压力。“现在是薄利，甚至毛利‘裸奔’。”随着传统电商平台流量增长见顶，他今年加大了内容电商的营销力度。去年双11，他在传统电商平台与内容电商平台的收入基本持平，今年双11，内容电商平台收入预计将超过传统电商平台。 渠道变化也正在影响家电企业的促销方式。 “今年双11，我们通过在抖音、视频号等内容电商平台派发优惠券，把流量引到线下门店。家电工厂鼓励专卖店渠道采用OMO（线上线下融合）的模式来促销。”区域连锁宝鸡、天水永盛家电总经理刘玟娟向记者表示，将消费者引流到线下，可以增强消费体验，引导他们购买附加值更高的产品，避免陷入单纯的低价竞争。 “我不认为今年双11是最难的，最难的还在后面。”一位大型家电企业国内营销相关负责人向第一财经记者表示，公司今年双11会跟随电商平台的促销节奏，但没有必要参与一些没有价值的竞争。前述彩电企业区域销售负责人则呼吁，行业应严厉打击内卷式竞争。 从市场整体来看，家电行业的增长逻辑也在发生变化。 NIQ GfK中国家电研究洞察负责人王宏吉向记者表示，预计今年双11国内家电市场仍处于存量换新阶段，整体表现稳中有结构性机会，很难出现大幅爆发。 他认为，今年家电市场主要有三个变化：一是以旧换新持续发力，成为拉动大家电换新的重要抓手；二是增长更多集中在AI家电、中高端成套家电，低价内卷有所收敛，消费者更加看重质价比；三是渠道进一步多元化、融合化，内容电商、线下门店与传统货架电商同台竞争，促销战也在删繁就简。 “年年难过，年年过，向前看，把关注点放在消费者的核心痛点解决上，总能找到新的增长点。”王宏吉建议。

2026-10-30: AI需求仍在高速增长，但科技巨头为这轮增长付出的代价，正在变得越来越昂贵。截至目前，“美股七姐妹”中已有五家公布最新季度财报，其中三家单季度自由现金流为负：亚马逊、谷歌母公司Alphabet和Meta分别净流出约335亿美元、91亿美元和21亿美元。微软与特斯拉则分别实现约186亿美元和15亿美元的正自由现金流。苹果、英伟达最新季度业绩预计将在下月公布。尽管各家公司资本开支和自由现金流统计口径存在差异，但这一分化反映出，AI基础设施投资正在对部分科技巨头的现金流形成明显压力。在财报公布后，微软凭借超预期的云业务增长和现金流表现，获得市场积极评价；谷歌母公司Alphabet下跌12.6%，创下上市以来最大单日跌幅；亚马逊财报公布后盘后股价一度下跌近7%；Meta和特斯拉股价也在财报后出现下跌。“过去，市场愿意为AI的增长前景和技术故事买单，而科技巨头的最新一轮财报意味着，AI投资正从比拼资本开支规模的‘军备竞赛’，进入检验商业化回报的阶段。”艾媒咨询CEO张毅对第一财经记者表示，自由现金流已经成为衡量投资安全性的重要指标，但判断负现金流是否危险，关键仍在于真实订单、收入兑现能力和持续融资能力。科技巨头表现分化三大云计算巨头最新财报呈现出相似的增长趋势，却交出了不同的现金流答卷：亚马逊AWS、微软Azure和Google Cloud收入分别同比增长39%、48%和103%，AI需求持续推动云业务扩张，但资本开支、利润表现和投资回收周期的差异，正在影响市场对各家的评价。亚马逊最新财报显示，第三季度AWS收入460亿美元，同比增长约39%，创近五年来最快增速，营业利润达到178亿美元。公司披露，Amazon Bedrock的500强客户支出同比增长接近七倍，平台处理的token数量接近17倍。AWS高速增长的另一面是巨额基础设施投入。截至9月底的过去12个月，亚马逊自由现金流由上年同期流入约148亿美元转为流出423.57亿美元。公司预计2026年现金资本开支约为2200亿美元，2027年还将显著增加。亚马逊股价盘后下跌表明，尽管云业务增长超出预期，仍未能完全抵消投资者对现金消耗的担忧。微软的表现有所不同。截至9月底的2027财年第一季度，Azure收入约331.65亿美元，同比增长48%，高于上一季度43%的增速。微软当季资本开支及融资租赁相关投入合计约452亿美元，低于此前约500亿美元的计划；自由现金流达到约186亿美元。不过，微软资本开支低于计划，并非主动收缩AI投资，而是部分第三方算力设施交付延迟，影响了当季投入进度。该公司商业剩余履约义务达到6770亿美元，同比增长73%，为未来收入提供了一定合同支撑；微软预计，下一财季Azure收入增速将进一步达到49%至50%。谷歌母公司Alphabet呈现出更明显的业务与现金流反差。第三季度Google Cloud收入约307亿美元，同比增长103%；经营利润约111亿美元，经营利润率达到36.2%。增长部分来自谷歌自研TPU系统的对外销售，但硬件业务也需要提前采购设备和建立库存，增加了营运资金需求。Alphabet当季资本开支达到514亿美元，自由现金流为负91亿美元，全年资本开支指引为1950亿至2050亿美元。该公司的现金流承压不仅来自AI基础设施建设，还受到TPU库存增加及52亿美元欧盟罚款支付等因素影响。与此同时，Google广告收入低于市场预期，公司净利润同比下降约25%，主要受到权益证券投资公允价值损失影响。这些因素使Alphabet成为本轮财报季市场反应最为剧烈的科技巨头之一。10月29日，Alphabet股价下跌超过12%。对投资者而言，云业务增长速度已不再是唯一的评价标准，巨额投入能以多快的速度转化为利润和现金流，正变得同样重要。Meta的商业模式不同于三大云厂商，但同样面临投入与回报的平衡。公司第三季度营收646亿美元，同比增长26%；营业利润约129.88亿美元，同比下降37%，营业利润率由40%降至20%。下降主要受到98.9亿美元诉讼相关费用影响，不能全部归因于AI投入。剔除该项目后，Meta当季营业利润约228.8亿美元，同比增长约11.4%。Meta当季经营现金流约328亿美元，资本开支约349亿美元，自由现金流为负21.2亿美元，而上年同期为正约106亿美元。公司预计2026年全年资本开支将达到1350亿至1450亿美元。Meta的AI回报主要体现为广告效率提升，而不是直接销售算力。算法带来的增量收入已经进入广告业务，但面向未来的模型、智能体和超级智能研发，仍需要持续投入。特斯拉第三季度营收约280.5亿美元，与上年同期基本持平；归属于普通股股东的净利润约7.9亿美元，同比下降43%，自由现金流约15.3亿美元。公司同时将2026年资本开支预期由此前超过250亿美元调整为超过200亿美元。不过特斯拉前三季度资本开支仍明显高于上年同期，公司也在继续投资AI算力、机器人和制造设施。此外，特斯拉与SpaceX正在评估的潜在合并，进一步增加了其资本配置的复杂性。下一轮竞争比拼什么？最新一轮财报至少说明，全球科技巨头尚未明显放慢AI基础设施建设。亚马逊预计2026年资本开支约2200亿美元，Alphabet预计1950亿至2050亿美元，Meta预计1350亿至1450亿美元，微软略微下调至1700亿美元。几家公司的资本开支规模已经达到前所未有的水平，业界预计明年这一规模将达1.3万亿美元。标普全球评级今年发布的研究预计，其覆盖的六家超大规模企业（Alphabet、亚马逊、微软、Meta、甲骨文、SpaceX）2026 年、2027 年将出现负自由经营现金流，现金流预计到 2029 年才有望修复。该机构同时将 AI 投资变现能力、需求持续性、产能过剩风险，以及类债务性质的合同承诺列为重点监测方向。不过，自由现金流为负并不直接意味着投资失败。数据中心、AI服务器和网络设备通常需要在建设和采购阶段集中支付现金，再通过未来多年的云服务、模型推理和企业应用逐步收回成本。一位AI从业者对记者表示，单季度甚至连续几个季度自由现金流为负，可能反映投资周期，而不必然意味着商业模式不可持续。真正需要观察的是，未来收入增长能否覆盖设备折旧、运营成本、融资费用和下一轮硬件更新。“下一轮竞争的关键不是投入多少算力，而是能否将算力转化为财务报表上的利润。 ”张毅表示，与此前互联网、移动互联网发展阶段不同，在AI重资产时代有两个指标尤为值得关注：一是订单可见度，例如剩余履约义务（RPO）及积压订单能否提供未来收入支撑；二是资本纪律，即企业能否在维持必要投入的同时守住现金流底线，最终要形成从算力投入、产品和应用落地到商业变现的正向循环。即使拥有订单，科技巨头仍需要解决资金和资产管理问题。拥有稳定现金流、较高信用评级和长期客户合同的企业，可以相对低成本地获得资金并提前锁定数据中心、电力和芯片资源；但融资结构越复杂，投资者越需要谨慎评估企业的真实杠杆和长期承诺。技术迭代同样可能改变投资回报。AI芯片和服务器更新速度较快，新一代产品往往在性能和能效上明显优于上一代设备。对于投入数百亿美元建设数据中心的企业而言，算力利用率、设备实际经济寿命及折旧年限，都将影响未来利润；如果硬件更新快于预期，企业还可能面临更高折旧或资产减值压力。市场对AI投资回报并非一味悲观。AWS、Azure和Google Cloud的高速增长已经表明，企业算力需求仍在扩张。随着模型推理和企业AI应用使用量增加，现有基础设施可能通过提高利用率改善回报。微软通过Azure和企业软件销售AI服务，亚马逊依靠AWS和Bedrock提供算力及模型服务，Alphabet同时推进云服务与TPU商业化，Meta则主要利用AI提升广告效率。不同商业模式的投资回收周期并不相同，但这些业务已经为巨额基础设施投资提供了现实的需求支撑。接下来，英伟达将在11月公布新季度财报，为观察上游算力需求提供新的依据。AI投资竞赛仍在继续。随着越来越多的数据中心和算力设施投入运营，市场将逐步看清，持续增长的AI需求究竟能在多大程度上消化这场史无前例的资本开支。

2026-10-30: 距离美国中期选举仅剩数日，在选民最为关注的经济议题中，“数据中心”从地方规划争议迅速升格为全国性的竞选热点议题，多州候选人将其与AI热潮、电价上涨和生活成本紧密绑定。当前，数据中心建设与美国地方社区利益之间的关系日益紧张，候选人在该议题上的立场被认为将影响多个摇摆州与地方选举的结果。 民意调查公司盖洛普的一份民调显示，有超过70%的人反对在当地社区建设数据中心。另据一项最新民调，有57%的美国人认为人工智能（AI）不好，66%的美国人反对在美国境内建设新的数据中心。

2026-10-30: 10月30日上午，A股三大指数集体走弱。就在一片绿色中，白酒板块却逆势走强，迎驾贡酒（603198.SH）、古井贡酒（000596.SZ）、皇台酒业（000995.SZ）等多股涨停，而这已经是白酒连续第二个交易日领涨。但从已经公布的三季报看，白酒的深度调整还没结束。 今日开盘后，白酒股集体一路上涨，古井贡酒、迎驾贡酒等迅速冲至涨停。截至记者发稿时，除上述涨停的三股外，泸州老窖（000568.SZ）上涨超过8%，今世缘、顺鑫农业涨幅超过5%，山西汾酒、舍得酒业等多股涨幅都在4%以上。 不过，在刚刚公布的三季报中，头部白酒企业仍处于“深蹲”状态，业绩增速普遍有所下滑，其中五粮液、泸州老窖、洋河股份等头部酒企的营收都有双位数下滑，这与白酒上市公司普遍采取的主动控货、以销定产的新策略有关。 但值得注意的是，在经历了3年的深度调整后，白酒行业也有触底的迹象。以此次涨幅居前的徽酒各企业为例，古井贡酒第三季度营收26.39亿元，同比增长3.69%；迎驾贡酒前三季度营收48.29亿元、同比增长6.93%，已连续三个季度正增长；口子窖单季营收也增长约3%。有机构认为，古井贡酒、口子窖等徽酒酒企均为调整以来首次转正，预示着渠道库存已降至相对合理状态，报表出清接近尾声。 白酒分析师蔡学飞在接受第一财经记者采访时表示，三季报白酒股业绩一般甚至难看，股价却大涨，核心不是看当期利润，而是市场在对出清尾声与行业筑底信号作出积极反馈。三季报里头部酒企虽累计下滑明显，但三季度已现边际改善；更重要的是，酒企主动控货后渠道库存同比下降，茅台、普五、国窖等批价逐渐稳定，行业从“压货负循环”进入“去库稳价”的新阶段。 蔡学飞认为，目前酿酒板块市盈率处于近十年的历史底部，前期预期已经跌落谷底，叠加资金热点切换、报表利空出尽等因素，也带动了白酒板块在二级市场的表现。 此外，业内认为，近期天猫双11酒水销售的数据对行业信心也有提振。据报道，天猫双11酒水开卖1小时即有1145个品牌成交超过去年全天。 不过记者在对酒商的走访中了解到，今年中秋、十一双节的酒水消费市场热度并不理想，但酒企已经不再以压货为主要增长方式，采取了更灵活的合作方式，渠道市场库存压力在减小，但酒商对于后市的前景也保持观望，还有待春节旺季检验。

2026-10-30: 靴子落地，恒大物业（06666.HK）终于迎来了它的买家。10月30日一早，恒大物业公告称，中国恒大及其子公司CEG Holdings已与另类投资机构太盟投资集团（以下简称为“太盟”）订立协议，拟向后者出售合计约55.15亿股恒大物业股份，占已发行股份总数的51.016%，总现金代价约40.26亿港元。自2025年9月清盘人正式寻求出售恒大物业以来，该股权处置事项已持续一年有余。其间，意向买家究竟是谁数度成为市场猜测的对象。如今，这笔交易有了实质进展。业内指出，这是2026年物管板块最大的一笔控股权交易。在上半年无新增IPO、上市物企总市值持续回落的背景下，该笔交易为6亿平方米级平台重新提供了定价参照，也给出了私募基金接盘、独立运营的困境资产处置范式。受该笔交易影响，恒大物业于10月30日上午9时恢复买卖后，股价一路震荡走低，截至午间收盘，报1.030港元，跌13.08%，总市值约111.35亿港元。折价近3成本次出售的股份为中国恒大及CEG Holdings在恒大物业的全部持股。其中，中国恒大直接持有约1.47亿股，占比1.361%；CEG Holdings持有约53.68亿股，占比49.655%。清盘人作为卖方代理人签署购股协议。接盘方为太盟投资集团旗下主体。公告称，待协议约定的先决条件达成、交易完成后，太盟方面将成为恒大物业的新控股股东。据披露，太盟是一家专注于亚太区的另类投资机构，截至6月底，其管理资产规模超过600亿美元。该机构近年来在不动产领域有多次标志性出手，包括2024年牵头取得珠海万达商管控制权、2025年参与收购48座万达广场相关项目，2026年7月又以顾问角色的促成方圆生活服务股权交易等。业内认为，此次对恒大物业的收购，是太盟的不动产版图由商业运营平台延伸至住宅物业服务的关键一步。值得一提的是，此次交易的两部分股份的现金收购价格有所区别。中国恒大所持股份的收购价为每股0.8359港元，CEG Holdings所持股份为每股0.7271港元，不过太盟将承担CEG Holdings税费等负债合计5亿元人民币的安排。最终，中国恒大及CEG Holdings就每股销售股份获得的总收益相同。交易完成后，高盛将代表买方向其他股东发出强制性现金要约，每股要约价为0.8359港元，较恒大物业最后交易日收市价1.185港元折让约29.5%。受该笔交易影响，10月30日开盘后，恒大物业股价一路走低。中指研究院物业研究部研究副总监彭雨认为，按0.8359港元算，恒大物业目前总估值约90.37亿港元，对应2025年归母净利（9.87亿元）的PE约8倍出头，对应2026上半年年化净利PB约4.5倍。不过，这是“清盘人变现价”里含了历史坏账折扣：关联方应收20.89亿元已全额计提、134亿存款质押案至今只追回950万元。“对太盟来说，这笔交易是划算的：用控股权溢价买断清盘不确定性，赚的是‘去恒大化’后治理修复和现金流折现的钱；对清盘人也是现实高价，毕竟资产在清盘池里不拆卖没有别的解法。”彭雨认为。另外，太盟拟维持恒大物业的上市地位。彭雨认为，这意味着恒大物业作为独立资本平台的价值被买方认可，其对应的是融资渠道、流动性溢价与品牌信用，而非单纯的在管面积；同时，对出险物企而言，“保壳”是一种风险化解路径，保留企业主体与资本平台功能，使经营得以延续、债权人可以通过股权变现获得回收。曾叫价200亿港元恒大物业最早于2021年被摆上货架。彼时，中国恒大陷入流动性危机，寻求出售旗下资产回笼资金，恒大物业是其中重要的变现标的。当年10月1日，中国恒大与合生创展旗下公司订立协议，拟出售恒大物业约54.16亿股股份，占已发行股本的50.1%，交易对价约200.4亿港元，相当于每股约3.70港元。但不到一个月，交易生变，双方在收购款支付路径等方面存在分歧，出售最终未能完成。此后，中国恒大债务重组遭遇变故，并于2024年1月被香港高等法院颁令清盘。恒大物业的出售转由清盘人推进。去年9月中旬，恒大物业披露，收到中国恒大及CEG Holdings清盘人发来的接洽函，清盘人一直寻求机会出售所持恒大物业股份，且已收到部分有意方提交的不具约束力的指示性要约，相关股权处置再度提上日程。此后，出售程序逐步推进，清盘人邀请选定投标人查阅资料，接收更新后的意向要约，并安排尽职调查。今年4月中旬，潜在卖方与一名选定投标人签订排他性协议，就交易开展为期30个工作日的谈判。当时，市场曾传出中海、华润置地、太盟投资及广东旅控等多个潜在买家，但其身份始终未披露。直至今年6月下旬，恒大物业宣布此次谈判终止，双方并未订立任何正式或具法律约束力的买卖协议，交易最终告吹。清盘人继续另寻买家。7月末，恒大物业披露，新加入及此前参与过出售程序的潜在买方均在接洽之列。9月30日，宣布再次签订排他性协议，谈判期限截至10月27日。这期间，已有市场消息称买方为太盟。10月28日，双方正式签署购股协议，买家身份随之揭晓。这场出售历时一年有余，根据清盘人此前发布的清盘进展公告，自2025年8月启动出售程序以来，清盘人累计接触超过160名潜在投资者，并曾与其中30多家签署保密协议。财务状况正在修复在股权出售反复推进的同时，恒大物业的经营及财务状况也已得到逐步修复。据2026年中期业绩，恒大物业上半年实现营业收入约69.43亿元，同比增长4.5%；公司拥有人应占利润约5.17亿元，同比增长约9.5%；毛利率约19.2%，同比提升约1.2个百分点。截至6月末，可用资金约42.44亿元、基本无有息负债。恒大物业已成为轻资产“现金奶牛”。与此同时，市场化拓展也在持续。上半年，恒大物业累计签约、含续签的第三方管理面积约4300万平方米，合同年饱和收入近10亿元。截至2026年6月末，公司在管面积约6.03亿平方米，稳居行业前三。在彭雨看来，恒大物业能被卖出这一价格，且由私募机构而非国资接手，正是由于其已脱离母公司信用、形成独立造血能力，这也是它区别于恒大系其他资产的核心卖点。“目前，恒大物业的第三方收入占比已接近100%，关联方收入仅约265万元，同比大幅下降87%。”彭雨表示，这意味着，在母公司出险、清盘的背景下，恒大物业的经营并未随关联方崩塌，反而保持了收入与利润的正增长，成为一笔干净且能持续产生现金流的资产。不过，原股东留下的关联方问题仍未完全解决。此前约134亿元存款质押被强制执行事件，令恒大物业遭受重大损失，也引发了后续调查、管理层调整及诉讼追偿。2025年1月，恒大物业披露相关法院判决，责任方应向旗下附属公司偿还款项及利息。但截至2026年6月底，公司累计追回款项仅约950万元，剩余款项的回收仍存在重大不确定性。除此之外，彭雨还提到，当前恒大物业的发展也存在明显的制约因素，例如金融资产减值损失1.44亿元同比翻倍、财务成本0.8亿元接近翻倍、应收贸易账款升至29.23亿元等，同时基础物管毛利率偏低、社区增值服务收入占比不足8%的结构问题，仍需要时间进行改善。在这样的背景下，太盟接受恒大物业与其过往的收购路径关系密切。彭雨认为，这家机构，在不动产上的路径是先取得运营平台控制权，再改善经营，最后择机退出。目前，太盟已控股珠海万达商管并布局了48座万达广场，本次针对恒大物业的收购将补齐“居住场景”入口，形成被资本市场看好的“商管+住宅物管”的双轮运营闭环。未来，商业与住宅业态的设施管理经验有望实现互补，渐进推动协同发展。

2026-10-30: 需求和运力的不匹配正推动全球航空货运价格居高不下。 国际航协（IATA）9月全球航空货运市场最新数据显示，全球航空货运需求，按照货运吨公里（CTK）计算，同比增长7.7%，其中国际货运需求增长8.6%。而全球航空货运运力，按照可用货运吨公里（ACTK）计算，同比增长2.7%，其中国际货运运力增长3.3%。对比来看，全球范围内航空货运的需求并没有跑赢实际运力。 DHL全球货运大中华区首席执行官艾若馨（Aditi Rasquinha）在接受第一财经采访时就表示：“当前航空运价比去年同期更高，造成这种情况的背后就是需求与运力的不匹配，即需求的增长高于运力的实际水平。尤其是美国方面对于亚洲的需求一直处于高点。” 就地区而言，北美航司9月货运需求领跑全球，同比增长11.8%，运力同比增长0.8%。亚太航司紧随其后，9月货运需求同比增长8.6%，运力同比增长4.9%。中东地区航司当月货运需求同比增长3.8%，增幅为各地区最低，运力同比增长7.0%。 国际航协可持续发展高级副总裁兼首席经济学家玛丽·欧文斯·汤姆森（Marie Owens Thomsen）表示：“9月，全球航空货运需求同比增长7.7%，所有地区均实现增长。全球贸易和制造业走强，为航空货运提供有利支撑；AI相关货物运输推动跨太平洋市场再次实现两位数增长。” 汤姆森强调，当前的挑战是成本。航空燃油价格已较一年前翻了一番以上，货运收益水平却未能同步提升。市场并不缺少待运货物，但在燃油价格持续高企的情况下，实现盈利情况已变得更加困难。

2026-10-30: 维港之畔的西九文化区，即将迎来一座新的文化地标——将于2027年开幕的西九演艺中心。这是香港第一座专为舞蹈与戏剧艺术发展而建的演艺场地。 开幕演出季期间，西九演艺中心将集中呈现一批世界首演、亚洲首演、国际联合委约作品与香港原创剧目，其中包括原创芭蕾舞作品《李小龙：香港传奇》、舞剧《黄飞鸿》、沉浸式交响乐体验《浮声之城》以及原创粤语音乐剧《大状王》的再度公演。 西九文化区这片填海而来的土地，如今已长出一片文化空间群落，各司其职。香港M+是当代艺术博物馆，致力于收藏、展示与诠释二十及二十一世纪的视觉艺术、设计及建筑、流动影像，以及香港视觉文化；香港故宫文化博物馆以崭新的策展手法，展出故宫博物院和其他世界重要文博机构的珍藏。区内还有多个表演艺术场地——戏曲中心以保存、传承及活化戏曲传统为使命；自由空间是香港最大的黑盒剧场，主打先锋实验、跨界别的当代表演。而即将开幕的西九演艺中心，则聚焦来自全球最顶尖的舞蹈、戏剧和音乐剧演出。 近日，西九文化区管理局表演艺术行政总监谭兆民接受第一财经专访时，谈到西九演艺的发展脉络：“从传统戏曲到当代先锋表演艺术，再到舞蹈与戏剧，后续音乐中心落地之后，西九的表演艺术设施就完整了，形成一个自给自足的表演艺术生态圈。” 填海而来的文化艺术区 西九文化区临海而建，占地40公顷，从广东道一直伸延到西区海底隧道入口。构想最早可以追溯到1998年，时任行政长官董建华在施政报告中正式提出兴建西九龙文娱艺术区，那是西九的前身。十年之后，2008年7月，立法会通过《西九文化区管理局条例》，同时批出216亿港元的一次性拨款；同年10月，西九文化区管理局成立，统筹这片土地的规划与建设。此后是多年的公众咨询、概念设计与土地平整。 2019年，戏曲中心落成，建筑外墙由弧形金属条板交错编织组成，远看像一盏悬在珠帘后的传统中式灯笼。同年6月，位于艺术公园中央的自由空间启用。次年，艺术公园全面开放，拥有开阔的草坪和户外表演空间。2021~2022年，M+和香港故宫文化博物馆陆续开幕，访客络绎不绝。 场馆次第落成，人群渐渐聚拢。周末，很多人在艺术公园的草地上野餐，海边有人遛狗、跑步，坐在长椅上看日落。海滨长廊沿着维港延伸，将博物馆的幕墙、剧场灯光连成一片风景。如今，这里每年举办超过一千场展览、表演和活动，为新锐与成熟艺术家提供舞台。2025年，西九文化区接待逾1700万名访客，成为香港最新的文旅地标，也被视为全球最具规模的文化枢纽之一。 即将启幕的西九演艺中心，位于这片临海地段的南端，面朝维港，由荷兰UNStudio与香港AD+RG联合设计。外墙大面积使用玻璃，露台伸向海滨，天台可以眺望璀璨天际线。中心内设四个演出场地：1450座的大剧院、600座的中剧场、270座的小剧场以及148座的展演厅。另有总楼面面积4846平方米的舞蹈空间，采光充足，配备8间排练室和艺术家配套服务设施。当中心投入使用后，连同戏曲中心与自由空间共6个演出场地，西九将拥有合计10个演出空间、超过4500个座位。 “一边做大众喜闻乐见、容易触达普通观众的演出，一边做先锋、前沿的现代舞和当代舞台剧。”谭兆民说，“西九演艺中心拥有多个不同规格的场地，目标是打造一个全天候、品类齐全的演艺中心，就像一个‘文化百货’。” 开幕季回答“香港是什么” 宣布启幕的同时，西九演艺中心公布了颇具分量的2027~2028开幕季节目单。谭兆民说，开幕季最重要的目标是通过作品告诉观众“香港是什么？什么最能代表香港？” 本地原创重头戏芭蕾舞《李小龙：香港传奇》，由香港芭蕾舞团与西九演艺中心合作呈献，2027年9~10月在西九演艺中心大剧院世界首演，其后展开国际巡演。作品以李小龙的传奇人生及其全球文化影响力为灵感，呈现他从香港走向国际的历程，展现他在武术、电影和流行文化中留下的持久印记。舞者的武打动作将由世界武术锦标赛冠军贺敬德设计，音乐由管弦乐团、中乐团及摇滚乐队共同演绎。 首部由西九演艺委约创作、与香港话剧团联合制作的原创粤语音乐剧《大状王》将于2028年春季在西九演艺中心大剧院上演。2022年首演以来，《大状王》累计演出110场，深受观众喜爱，并获得超过30个重要业界奖项，成为华语原创音乐剧的代表作。 谭兆民告诉第一财经，《大状王》最初的构想就是为西九演艺中心而生。2015年，西九定下发展粤语音乐剧的计划，长远目标是在西九演艺中心开幕后把它放进大剧院，为此集结了高世章、岑伟宗、张飞帆、方俊杰等一批香港顶尖音乐剧班底。“我们从一开始就确定不靠明星引流，而是依靠好故事、扎实的制作，让作品拥有长久生命力。”谭兆民说。 内地市场之于西九的意义非凡，《大状王》就是例证。2025年，《大状王》展开上海、北京及香港三地巡演；今年8月回到上海文化广场重演，20场座无虚席。明年将继续在内地巡演。2025年，《大状王》在香港演出30场，其中五成观众专程从内地来港。“这个数据给团队很大信心，优质的香港演出可以吸引大湾区、内地观众来港。如果没有这批内地观众，当年我们可能只能做20场。多出来的票房，支持了《大状王》的后续创作与巡演。”谭兆民说。 筹备开幕节目之初，西九就积极推进与内地的合作。联合制作不同于单纯引进成品，能实现艺术与市场的双赢。谭兆民说：“香港、内地都有优秀的艺术家可携手共创；市场层面，同一个IP由两地共同创作，既可以在香港演出，也可以在上海等地上演，作品能拥有更长的生命力，触达更多观众。” 开幕季，香港、上海与深圳联合创制的舞剧《黄飞鸿》格外引人注目。作品由西九演艺中心主办，上海广播电视台上海文广演艺集团、深圳市委宣传部和深圳市文化广电旅游体育局出品，禾生文化·禾戏剧制作，2027年7月在西九演艺中心大剧院世界首演。它以黄飞鸿的生平事迹与精神遗产为起点，植根岭南文化，由黎星、张鹏担任导演，兰晓龙编剧，阿鲲作曲，上海歌舞团与深圳歌剧舞剧院联袂创演，香港电影武术班底参与动作创作。 祖籍佛山的谭兆民对黄飞鸿这一IP感情颇深。“黄飞鸿的故事起源于佛山，而香港产出了数量庞大的黄飞鸿黑白电影系列，是全球产量最高的电影IP之一。我小时候跟着奶奶看过关德兴主演的版本，黄飞鸿和香港的联结非常深。” 城市大型沉浸式交响乐体验《浮声之城》将于2027年12月在西九演艺中心大剧院及香港多个户外地点上演。作曲家黄若把中国民间音乐、自然声景与当代交响手法放在一起，观众用手机程序在城市里循路线漫游，沿途听BBC爱乐乐团预录的交响声部，最后汇聚到西九演艺中心，由香港管弦乐团现场演奏。整座城市化作一首不断变奏的交响作品。谭兆民期待这部作品用音乐的方式连接这座城市里不同的人，让香港不同族群、不同背景的市民去探索这座城市，走进西九演艺中心。 国际作品方面，有英国编舞家韦恩·麦格雷戈（Wayne McGregor）的新作《TENDERNESS DATA》世界首演，灵感来自身体智能、人工智能与量子科技的研究；行为艺术家玛丽娜·阿布拉莫维奇的破格表演作品《Balkan Erotic Epic》亚洲首演，从巴尔干的古老习俗中探索身体与灵性的关系；荷兰街舞团体ISH Dance Collective创办人兼艺术总监Marco Gerris编导的全新委约联合制作《The Crossing》（暂名）世界首演，以九龙城寨为背景，由全香港艺术家阵容呈献涵盖街头舞蹈与城市运动的多元表演。享誉全球的百老汇音乐剧和本地音乐剧，也会在开幕季亮相。 港芭有了家 舞蹈与戏剧，并非大众认知里高度市场化的艺术门类，西九却把它们定为这座大型新场馆的主要方向。 “西九一直希望搭建艺术平台，将戏曲、舞蹈、戏剧等值得被看见的艺术门类推到更高层次，从香港、内地走向国际。”谭兆民说，如何在商业化和艺术性之间取得平衡，是团队一直在琢磨的问题：“这不只是香港的难题。全世界各个城市、国家都面临同一个状况：政府资助越来越少，如何让博物馆、表演场馆、艺术团体拥有更强的财政自主能力？” 戏曲和舞蹈方面，西九已经有演出做到收支平衡或有盈余。比如今年7月，云门舞集《毛月亮》在戏曲中心上演，这是云门相隔七年后再度来港，也是艺术总监郑宗龙上任后第一次率团来演；戏曲中心的常设粤剧节目“粤·乐·茶韵”由罗家英担任艺术策划和导演，登台的是西九自己培养的茶馆新星剧团。两部作品在票房之外都获得品牌赞助，最终收支平衡，且有盈余。 “单靠票房，绝大多数表演艺术形式都很难回本。品牌赞助成为我们很重要的资金来源。”谭兆民说，“如果演出有盈余，所有收入都会继续投入艺术发展和艺术建设。” 香港芭蕾舞团的进驻，是另一种解法。香港芭蕾舞团成为西九演艺中心首个驻场艺团及西九演艺策略文化伙伴，并于2027年4月正式进驻西九演艺中心。这也是香港第一个以驻团形式进驻表演艺术场地的专业舞蹈艺团。不同于过往院团与场馆之间一次性的租用关系，驻场意味着将训练、创作与日常运转一起搬进来。 港芭董事局主席何超凤说，走过47年，港芭终于有了一个可以称为家的地方：“家不只是个演出场地，更是艺术家创作的地方、年轻人才成长的地方，也是与社区建立更深、更长久联系的地方。” 这一长期驻团安排，把西九演艺作为世界级表演艺术平台的优势，与港芭作为亚洲顶尖芭蕾舞团的积累放在一起：中心的演出、排练与创作设施，西九文化区多艺术门类交织的环境，以及港芭的艺术声誉与观众基础，让双方的合作不止于1+1。 西九演艺中心的舞蹈空间总楼面面积4846平方米，其中逾1000平方米为港芭专属空间，包括三间舞蹈及排练室、物理治疗室及行政办公室，让舞团可以在配套完整的专业环境里训练、彩排和创作，也为其长远规划新作、提升制作能力、拓展教育与艺术家交流留出空间。 谭兆民在表演艺术界工作超过二十年，此前曾任香港芭蕾舞团行政总监，深知舞团创作和运营的难处。过去港芭主要在香港文化中心排练，那栋场馆建成接近四十年，很多设施已经跟不上舞团今天的发展需求。进驻演艺中心之后，场地全年全天候可用。开幕首个年度（2027/2028），港芭将在中心呈献约十个星期的演出，包括《李小龙：香港传奇》的世界首演。谭兆民估计，驻场让港芭每年多出两三周演出档期，预计能多吸引约33万观众。“这份合作，对舞团票房、艺术发展，与香港不同社群的联结，都有很重要的催化作用。” 西九演艺还与港芭推出“艺术社群共享计划”，港芭专属空间及中心设施在非使用及非演出时段向本地艺团、独立艺术家及艺术工作者开放，用于创作、排练、研究、示范、交流和公众展演。西九演艺中心将支持作品从研究、发展、工作坊、排练、首演到重演的完整历程，为不同阶段的艺术工作者提供实质的发展机会。 在西九演艺中心，体验将不限于剧场内部。咖啡店、海滨餐厅和天台空间向观众与游客开放，开演前与好友碰面，散场后延续对话，在海滨露台或天台看一眼维港夜色，也可以走进周边的公共空间、博物馆、餐厅和商店游览休闲。谭兆民说：“我们希望透过具有亲和力、互动性及易于参与的艺术体验，让表演艺术走进大众日常生活，使西九演艺中心成为市民乐于一再到访、与生活紧密相连的文化空间。”

2026-10-30: 银行理财子公司是资管行业的主力军。上海集聚浦银理财、交银理财、上银理财、信银理财等多家理财公司，管理资产规模合计超万亿元，是区域资金沉淀和金融生态活跃度的重要支撑。 近年来，非银同业存款利率自律管理机制落地实施，银行负债成本有效压降、净息差修复空间打开，理财资金与银行同业合作进入新的政策窗口期。 与此同时，理财资金配置渠道拓宽、同业合作模式重构也带来新课题，行业仍需在资金运营效率、同业协同机制、服务实体经济等方面持续探索。 在此背景下，10月31日，陆家嘴金融沙龙2026年第40期将在上海浦东举行。本期沙龙以“链接理财资管资源、深化同业协同、服务实体经济高质量发展”为主题，邀约货币经纪机构、理财公司及银行的专家，探析银理协同提质增效的现实路径，助力金融资源服务区域实体经济。 中国外汇交易中心所属上海国际货币经纪有限责任公司董事、总经理陈力峰将担任本场沙龙的主嘉宾。他曾深度参与债券收益率算法、债券指数、债券收益率曲线设计工作，主持开发第一代债券分析系统，并承担多项债券市场专项课题研究。2003年参与组建国内银行间市场首支货币经纪团队，探索并初步形成国内声讯经纪服务模式，拥有覆盖银行间本外币全市场的丰富从业经验，对国内银行间市场及货币经纪行业的起源、发展与演进有着深刻洞察与理解。 另有四位来自银行理财、商业银行的专家担任沙龙的对话嘉宾，他们是： 冯婧玉，交银理财有限责任公司信用评审部副总经理，拥有十余年银行风险管理经验，曾任职于交通银行总行授信部、审批部。 杨帆，汇华理财有限公司副总经理、首席投资官，曾任博时基金董事总经理兼年金投资部总经理、富国基金权益专户投资部副总经理。 林萍，浙商银行股份有限公司资金营运中心副总经理，兼任交易商协会自律处分会议专家、注册会议专家，深耕固定收益业务近二十年，在货币市场、境内外债券以及衍生品业务方面具有丰富的投资交易经验。 倪斯彦，建设银行上海分行金融市场部（金融同业部）副总经理，拥有二十余年金融领域从业经验，先后在中国建设银行多个岗位工作，主导设计多项总行级重点客户服务方案与金融产品研发，2016年参与组建总行同业业务中心，2018年参与筹备建信金融科技公司。 在圆桌对话环节，陈力峰将担任主持人，四位嘉宾将围绕《释放理财资管动能、优化同业合作——银行与理财子公司同业协同提质增效路径探索》这一主题，开展深度探讨。 探讨话题包括：非银同业存款利率自律管理新规落地后，理财资金配置结构发生哪些变化？银行如何抢抓负债成本压降、净息差修复的政策窗口？理财子公司如何优化资产配置，借助货币经纪报价提升资金运营效率？银行如何增强对理财资金的吸引力？理财各类型业务如何深化协同，拓展银理合作空间？理财资金如何更好服务实体经济？如何建立银行与理财公司常态化对接机制？ “陆家嘴金融沙龙”由上海市委金融办、浦东新区人民政府指导，陆家嘴金融沙龙秘书处主办，第一财经、财联社提供媒体支持。该系列活动将构建与“陆家嘴论坛”相呼应的常态化交流平台，通过机制化、场景化、国际化运作，持续输出金融改革“浦东智慧”，深度赋能浦东经济高质量发展，全力助推上海国际金融中心核心区建设迈向新高度。

2026-10-30: 林延地点：诚品画廊北京时间：2026.10.10~12.27早在20世纪90年代，在美国取得视觉艺术硕士学位的艺术家林延，就以最古老简朴的材料——宣纸为主要媒材，创造出具有建筑性格的装置和绘画雕塑。黑与白、刚与柔的并置，如同虚实相容的太极，呼应中国传统哲学思想中的阴阳平衡。本次展览是林延在北京空间的首次个展，将展出近30件新作。从1994年开始，林延展开为期十年的“黑色时期”。本次展览特别呈现两组旧作，1998-1999年的“外婆的花园”与2004年的“伴侣”，均为黑色时期的黑素描。2005年前后，她的创作转向以纸为核心的“白色时期”，通过皱、破、撕、贴、翻模等方式改变纸张原有状态，使材料本身成为画面的内容。林延为此次个展特别创作了两件大型装置《立地》及《飞天》（皆2026）。质感、厚度、冷暖不一的白色纸张拼接成三米的画面，《立地》的前景是两块上下紧挨着的墨色及冷白色域。乍看之下是一张大型抽象作品，近看才注意到黑色色块如树皮般饱经风霜的肌理。林延始终关注材料如何改变观看的方式，以及它能够容纳怎样的生活经验、记忆与想象。此次展览所呈现的，正是一位艺术家在数十年持续工作中，如何将材料与生活经验不断转化为新的绘画条件。冰逸·象罔无形地点：红砖美术馆时间：2026.10.1~2027.2.14中国艺术家如何站在时代场域中，纵观东西，依托多维度知识体系，观察、实践、体悟，构建属于这个时代的山水哲思与艺术？艺术家冰逸迄今最大规模个展“象罔无形”，由闫士杰策展，系统梳理冰逸自2008年以来近二十年的创作脉络，呈现巨幅水墨装置、大地与气候系列作品、推断性考古叙事及“符箓”等系列作品，其中大部分巨幅作品为首次展出。冰逸的外祖父是北京大学教授，带给她古典文化的熏养。她十九岁进入美国麻省曼荷莲学院攻读艺术史，继而进入耶鲁大学，获艺术史博士学位。2009年，巫鸿委任冰逸创作《囦：大水法》，她开始以水墨为媒介创作。冰逸的独特之处在于，她是中国当代艺术家中极少数接受过西方学术训练、并以中国艺术史为研究方向。学者与艺术家的身份，在她身上一道呼吸。她虚构北宋女宗师“嫿”与消失的“莲朝”，以推断性考古的方式重写一部女性艺术史，为这一平行文明制作了全套“证据”：石碑拓片、茶经长卷、手卷、题诗、文稿、展柜陈列，俨然真实的考古现场。近二十年来，冰逸用一种近乎项目管理的方式创作，她深知“每一个项目自有其生命”。学者独有的方法论，开启了她的艺术实践：每一次进入大山，选址、观测、记录、等待，都是一次完整的田野工作，每一座山都是她独立的探索与实验。明礼华章：万历孝端皇后九龙九凤冠地点：中国国家博物馆北16展厅时间：2026.10起展览将以馆藏孝端皇后九龙九凤冠为核心，通过“坤仪重光”“冠制弘章”“匠心永恒”“传承新生”四个单元，回溯文物的出土、修复与研究历程，并结合科学检测、数字演绎和沉浸体验，呈现凤冠的制作工艺及其承载的礼制信息。这顶凤冠1957年出土于北京昌平明定陵。定陵考古发掘共发现四顶凤冠，分别属于万历皇帝的孝端皇后和孝靖皇后。出土时，盛放凤冠的漆匣已经残朽，部分珠翠散乱，考古人员依据原物完成修复。严格来说，它不是“仅存四顶明代皇后凤冠之一”，而是目前经考古发掘出土的四顶明代皇后凤冠之一。凤冠通高48.5厘米、直径23.7厘米，重2320克。冠内以漆竹扎成帽胎，外覆丝帛，顶部装饰九条花丝金龙，正面排列八只点翠金凤，背面另有一凤，因此合称“九龙九凤”。冠上镶嵌宝石115块，其中红宝石57块、蓝宝石58块，穿缀珍珠4414颗，并装饰44片翠云。花丝、点翠、镶嵌和穿系等多种工艺集中于一冠，金龙、翠凤和珠宝钿花层层组合，构成明代宫廷首饰中极为繁复的立体结构。近年来，这顶凤冠还通过文创进入公众生活。以其为原型的国博凤冠冰箱贴累计销量已突破100万件，带动凤冠系列文创销售额超过亿元。此次专题展则进一步把关注从“好看”引向“为什么这样制作、在什么场合使用”，让观众从珠翠华彩中看见明代礼制与传统工艺。藻饰华章——中国古代藻井艺术展地点：北京古代建筑博物馆时间：2026.7.17-12.25很多人逛宫殿、古寺时只会留意门窗、彩绘，很少抬头细看头顶的藻井。它不是普通天花板，只允许用在帝王宝座、佛像上方，有着严格的等级规矩，还藏着古人防火祈福、对应天地宇宙的巧思。今年是北京中轴线申遗成功两周年，北京古代建筑博物馆专门推出的“藻饰华章——中国古代藻井艺术展”，将向观众讲述这种古建“天花板”从何而来、结构如何演变，以及北京几处知名藻井背后的故事，并首次亮出北京隆福寺万善正觉殿明间藻井数字化保护成果。珍贵藏品搭配图文、影像等，按照“循脉”“天工”“流芳”3个篇章，呈现北京隆福寺万善正觉殿明间藻井的精工巧构，展示不同地区藻井的风格特点。“藻井”二字的含义，在《风俗通》中有明确记载：“今殿作天井。井者，东井之象也；藻，水中之物，皆取以压火灾也。”藻井的演变大致经历了四个时期：汉代至魏晋南北朝为初始期，隋唐为发展期，宋元为定型期，明清为繁荣期。从实用的通风采光口，到带有避火寓意的装饰构件，再到象征天穹的华美藻井，它经历了一个由简到繁、由实用到装饰的完整过程。展厅里有一组正阳门建筑模型，严格按照古建比例复刻，完整还原了正阳门城楼、箭楼、瓮城的原始整体格局。展览还融入了数字化展示手段，带观众领略正阳门的前世今生，通过AI互动项目，了解北京老城的城市变迁。此次展览最大亮点，古建馆“镇馆之宝”天宫藻井的修复档案影像资料首次公开，还有4件馆藏藻井构件亮相。仁风景从——故宫博物院藏捐献文物展地点：故宫博物院景仁宫时间：长期展出，至2028.10.15逾百件珍贵文物，静静诉说着1945年以来800余人次、3.5万件捐献背后，那一段段化私为公、文脉永续的赤子情怀。捐献者怀着“永存吾土”的同一个心愿，把散落的珍珠重新镶嵌在中华文明的皇冠上。自2005年起，景仁宫成为故宫捐献专馆。展览展出100位捐献者所捐展品逾百件，包括郑振铎、孙瀛洲等捐献大家的捐献文物，展品类别包含书画、陶瓷、铭刻、玉石器、金银器、雕塑等。捐献者有党和国家领导人，有知名学者和收藏大家，有工人、农民等各行各业人员，还有海外华人华侨和国际友人。每件捐献文物背后的故事各有不同，但都饱含了捐献者守护中华文脉的朴素热忱。捐赠背后，有很多感人的故事。比如河南农民何刚捐赠的元代银鎏金錾刻凤穿牡丹纹玉壶春瓶，通体银鎏金，腹部两侧錾刻凤穿牡丹纹。1985年，他拒绝了文物贩子的高价收买，认定“凡是从地下发现的文物都应归国家所有”，不远千里将19件在老家挖地基时发现的文物捐献故宫博物院，填补了故宫同类藏品空白。从香港同胞叶义捐献的清代犀角雕弥勒佛像，到澳门同胞何贤捐献的北宋钧窑玫瑰紫釉菱花式花盆托；从捷克斯洛伐克友人魏斯科普捐献的商代青铜甗，到美籍华人范季融捐献的明末清初错金银蟠螭纹壶……这些捐赠共同见证了文化瑰宝的回归。自1945年至今，故宫博物院已累计接受社会各界800余人次捐献的3.5万件/套文物。这些文物跨越新石器时代至明清，涵盖书画、陶瓷、铭刻、玉石器、金银器等多个门类。展览通过“念其人”“记其功”“彰其德”三个单元，全方位展现文物捐献的深层意义。

2026-10-30: 10月29日晚间，宁波银行正式对外发布2026年三季报，截至2026年9月末，公司资产总额40,973.54亿元，较年初增长12.92%，首次突破4万亿；前三季实现归属于母公司股东的净利润251.49亿元，同比增长12.05%；实现营业收入612.12亿元，同比增长11.34%，不良贷款率0.76%，资产质量继续保持业内较好水平。 2026年前三季，面对行业竞争加剧的外部环境，宁波银行始终坚持党建引领，在董事会的领导下，深入落实国家各项政策部署，坚定践行差异化经营策略，持续推进“专业化、数字化、综合化、国际化”经营，深耕优质经营区域，从客户需求出发，持续夯实客群基础、提升服务能力，市场竞争力持续增强，业务经营稳中有进。 盈利结构持续优化，经营质效稳步提升 2026年前三季度，宁波银行坚持以客户为中心，持续深化商业模式创新，强化科技系统支撑，积极拓展多元化盈利渠道，综合化服务能力不断增强，盈利水平保持稳健增长。 三季报数据显示，宁波银行营业收入和净利润继续实现两位数增长，双轮驱动，稳步前行。公司1至9月实现归属于母公司股东的净利润251.49亿元，同比增长12.05%；实现营业收入612.12亿元，同比增长11.34%，其中利息净收入450.39亿元，同比增长14.03%，净息差1.71%，较2026年上半年提升0.01个百分点，呈现企稳向好态势；手续费及佣金净收入60.83亿元，同比增长25.47%；年化加权平均净资产收益率为13.99%，同比提升0.18个百分点，经营基本面持续巩固。 积极履行社会责任，服务实体成效凸显 2026年，宁波银行认真贯彻中央金融工作会议精神，全面落实监管要求，做好金融“五篇大文章”，聚焦实体经济重点领域和薄弱环节，持续加大信贷投放力度，支持制造业、中小微企业高质量发展。 截至2026年9月末，宁波银行资产总额40,973.54亿元，较年初增长12.92%，首次突破4万亿；其中，贷款及垫款19,706.90亿元，较年初增长13.69%，其中制造业贷款占比12.26%，较年初提升0.56个百分点；客户存款22,714.37亿元，较年初增长12.18%。 2026年前三季，宁波银行坚持以客户为中心，提升价值创造能力，全面深化“专业化、数字化、综合化、国际化”的服务体系，通过商业模式升级实现价值重塑，持续积累银行服务优势，实现银行经营发展的可持续。 风控根基持续筑牢，资产质量保持稳定 在规模和效益持续稳健增长的同时，宁波银行的资产质量继续保持业内较好水平，这使银行的高质量发展基础得到进一步稳固。 宁波银行始终坚持“经营银行就是经营风险”的理念，将风险管理贯穿经营发展全过程，持续完善全流程、全链条、全周期的风险管理体系，推动风险防控数字化、系统化、智能化建设，不断增强风险识别、预警和处置能力，保持资产质量总体稳定，为业务稳健发展提供有力保障。 截至2026年9月末，宁波银行不良贷款率0.76%，与年初持平；拨贷比2.85%，较年初提升0.02个百分点，拨备覆盖率373.63%，较年初提升0.47个百分点，风险抵补能力保持较好水平。自2007年上市以来，宁波银行的不良贷款率已连续19年保持在1%以下，确保银行能够专业专注于业务拓展和金融服务，为可持续发展打下坚实基础。 下一步，宁波银行将继续坚守金融为民初心，秉持“真心对客户好”的理念，扎实践行金融五篇大文章，深耕本土市场，在服务实体经济的过程中不断精进专业服务能力，在与地方经济同频共振中加速数智化转型，持续积累银行差异化比较优势，继续推动银行稳健、高质量发展。

2026-10-30: 美国一宗涉及ChatGPT医疗建议的死亡诉讼，将生成式AI的安全风险再次推向公众视野。几日后，OpenAI和Anthropic相继披露最新AI监控机制，展示如何利用技术识别模型失范行为和用户滥用风险。 一边是AI公司不断强化对模型的监控，另一边是普通用户在日常对话中可能因错误建议受到伤害。两件事并无直接因果关系，却共同指向一个问题：当AI进入医疗等高风险生活场景，现有安全治理能否覆盖从模型行为到用户后果的完整链条？ 据媒体报道，当地时间10月27日，美国西雅图一名31岁华人女工程师万博雯（Bowen Wan）的父母在加利福尼亚州提起诉讼，指控OpenAI及其首席执行官山姆·奥尔特曼（Sam Altman），称ChatGPT提供危险且不准确的医疗建议，甚至鼓励女儿对医生隐瞒减药计划。 诉状称，万博雯患有癫痫，在担心药物影响求职后，曾向ChatGPT咨询减少抗癫痫药物的方案。她在多次表达担忧、描述身体异常后，仍持续得到模型的安抚和减药建议。法医认定其死因为癫痫猝死，尸检显示其体内相关药物浓度约为治疗浓度下限的五分之一。 OpenAI回应称，这起事件“令人无比心碎”，同时表示涉案模型是较早版本，较新的模型在识别需要紧急处理的情况方面已有改进。 就在这一事件受到关注之际，当地时间10月29日，OpenAI与Anthropic相继推进各自的AI安全监控体系。 其中，OpenAI披露了一套用于识别模型“对齐失范”的分层监控架构，用于发现模型逃逸沙箱、未经授权行动、欺骗或操纵评估等异常行为。OpenAI披露称，在一次训练过程中，监控系统曾发现模型尝试建立互联网连接，并在短时间内触发人工介入，随后暂停相关强化学习流程。 Anthropic则介绍了Claude的自我评估机制：模型在生成回复后，对自身对话进行安全评估，以较低额外算力识别潜在有害请求。公司称，这套机制在1%的误报率下能够召回78%的潜在有害对话和94%的高优先级对话。但自我评估并非监控Claude自身行为的可靠工具，不能单独承担安全阻断职责。 此次治理举措披露中，OpenAI主要关注模型在训练、评估和部署过程中是否出现开发者不希望发生的异常行为，Anthropic的自我评估主要用于识别用户对模型的恶意滥用，例如网络攻击等有害请求。 而上述诉讼指向的是另一类风险：用户并非恶意使用AI，模型也未必出现传统意义上的越狱或失控，却可能在正常对话中给出错误、过度自信的专业建议，并在用户反复求证时未能及时识别风险，属于消费级产品在高风险场景中的安全边界问题。 这也意味着，AI安全治理需要关注模型是否会在普通用户信任它时给出危险建议，尤其在医疗、法律、金融等专业领域，模型能否识别自身能力边界、及时引导用户寻求专业帮助，以及不同语言环境下的安全表现是否一致，都需要纳入评估。 对企业而言，技术监控只是治理的一环。产品设计、风险提示、紧急情况识别、人工干预机制和事后责任追溯，同样不可缺位。对普通用户而言，聊天机器人可以辅助理解信息、整理问题，却不能替代医生作出诊断或调整处方药物。 中山大学孙逸仙医院胃肠外科主治医生朱满生此前对第一财经记者表示，患者主动查询医学资料本身是件好事，可以为医患沟通打下基础，减少部分基础科普时间。但AI给出结论并不意味着普通用户掌握了辨别证据质量和适用条件的能力。上海大邦律师事务所高级合伙人游云庭也向记者强调，医疗AI属于辅助工具，不能独立出具具有法律效力的诊断结论或处方，相关医疗文书必须由执业医师审核、确认并签署。 AI能力越强，用户越容易将流畅、连贯的回答理解为专业判断。此次诉讼尚待司法程序厘清责任，但它已经提出一个无法回避的问题：当AI从信息工具变成用户日常决策的参与者，安全治理就不能止步于监控模型，还必须回答“如何保护用户，以及发生伤害后由谁负责”。

2026-10-30: 10月29日晚间，胜宏科技（300476.SZ）披露2026年三季报：前三季度营业收入184.61亿元，同比增长30.77%；归母净利润33.84亿元，同比增长4.28%，这是2024年以来同期最低的前三季净利增速，2024年、2025年同期的归母净利润增速分别为30.54%和324.38%。 胜宏科技的业绩失速发生在第三季度，单季营业收入68.31亿元创历史新高，同比增长34.30%、环比增长11.81%，归母净利润却只有5.27亿元，同比下降52.17%、环比下降66.40%；单季销售净利率也从二季度的25.67%降至7.71%。不过同期扣非后归母净利润为12.76亿元，同比增长16.16%、环比增长9.99%。 受业绩下滑影响，10月30日，胜宏科技A股低开跌超12%，截至发稿，股价报138.3元、跌13.75%，较高点累计下跌约65%，H股跌超11%，报120.6港元，破发幅度已超40%。三季度胜宏科技股价下跌39.30%的过程中，易方达创业板ETF进行了逆势加仓，这些新增筹码若尚未卖出，已套牢近20%。 单季收入创新高，归母净利腰斩过半 三季报显示，胜宏科技2026年前三季度实现营业收入184.61亿元，同比增长30.77%；归母净利润33.84亿元，同比增长4.28%；扣非后归母净利润36.94亿元，同比增长13.74%；经营活动产生的现金流量净额35.21亿元，同比增长47.71%。 拉长时间来看，4.28%的净利润同比增速创下胜宏科技2024年以来的同期最低。2024年前三季度、2025年前三季度，公司归母净利润的同比增速分别为30.54%和324.38%。 失速集中在第三季度。Wind数据显示，公司第一、二、三季度单季归母净利润分别为12.88亿元、15.68亿元、5.27亿元。第三季度营业收入68.31亿元，同比增长34.30%、环比增长11.81%，创单季历史新高，净利润却同比下降52.17%、环比下降66.40%，单季销售净利率从二季度的25.67%回落至7.71%。 上年同期的业绩高基数固然是利润增速下滑的原因之一，胜宏科技的非主营业务损益也影响了当期利润。 胜宏科技的前三季度非经常性损益累计为-3.11亿元，上半年该项为4.39亿元，一次性收益此前在增厚公司的账面利润，到第三季度转为拖累。 金融资产公允价值的变化是该公司非经常性损益剧烈波动的主要因素。第三季度末胜宏科技的非经常性损益合计-7.49亿元，其中持有及处置金融资产与金融负债产生的公允价值变动和处置损益-6.90亿元，二季度末为5.87亿元，环比剧烈波动。剔除这些一次性项目，胜宏科技的第三季度单季扣非后归母净利润12.76亿元。 胜宏科技主营业务从事PCB，深度绑定人工智能与数据中心赛道，今年4月，公司完成H股发行并在港交所上市。三季报现金流量表显示，公司前三季度“吸收投资收到的现金”200.88亿元，绝大部分来自这笔H股发行，同期筹资活动现金流量净额245.46亿元。 胜宏科技港股IPO募资资金到账后分作两条去路。一条是扩产：前三季度胜宏科技购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金117.24亿元，是同期归母净利润的3.5倍；在建工程较年初增长74.73%至63.07亿元，存货较年初增长192.49%至92.49亿元，公司解释分别系扩大产能投入与备货增加。另一条是理财：截至三季度末，胜宏科技的交易性金融资产从年初的1.37亿元增至85.34亿元，主要系购买理财产品增加；期末现金及现金等价物余额100.74亿元。 三季度加仓者，浮亏已成定局 胜宏科技三季度股价由346.43元跌至210.30元，单季跌幅39.30%，全季成交均价约250.05元。四季度以来股价继续下行，10月29日收报160.38元，较三季度末再跌23.74%，较5月盘中402.60元的高点回撤60.2%。同日，公司H股（02476.HK）收136港元、下跌8.91%，创上市以来新低，较209.88港元的发行价破发35.2%。 10月29日胜宏科技A股收盘价160.38元，已低于三季度的最低价177.88元。这意味着，三季度任何一个交易日买入的投资者，无论买点如何，目前账面都无法盈利；即便买在当季最低价，浮亏为9.84%，而按当季成交量加权均价250.05元测算，浮亏达35.86%。 正是在股价巨震的三季度，一些机构选择了逆势加仓胜宏科技。三季报显示，前十大流通股股东出现明显分歧。陆股通三季度减持989.64万股至2015.55万股，而此前二季度该席位曾增持510.52万股。睿远成长价值小幅减持至493.78万股；中报仍在前十的自然人魏巍、德邦鑫星价值则直接退出名单。 增持与新进的一方中，易方达创业板ETF增持346.46万股至722.88万股；中国人寿旗下一只传统普通保险产品账户新晋，持股466.16万股；自然人韩军增持124.19万股至461.40万股，中航机遇领航以361.07万股持股数量，新晋第十位流通股股东。

2026-10-30: 我们大多数人以为，记忆像一盘录像带：录下来就不会变，想起来就是再放一遍。 神经科学家已经证明不是这样。美国神经科学家史蒂夫·拉米雷斯在新书《如何改变一段记忆》里写的，就是他们怎样在小鼠脑中打开、植入、删除一段记忆。 这本书入围了2026年英国皇家学会科学图书奖短名单，可惜的是最后没有获奖。 了解这本书后，我对自己的记忆又少了几分信任，却多了几分珍惜。 开灯，记忆回来；关灯，记忆消失 书里记录的实验，可以归纳成能成功改变记忆的几种办法。 打开：用光照亮存着某段记忆的那群脑细胞，小鼠的记忆就回来了；光一关，又没了。 植入：把一段从没发生过的事写进小鼠的大脑。 删除：2009年，多伦多的乔斯林实验室去掉了小鼠脑中存着一段恐惧记忆的细胞，那段恐惧就消失了。 改情绪：同一段记忆，小鼠的感受可以从害怕改成愉快。 还有一种方法不靠外部技术，而是记忆的本性：每回忆一次，记忆就被重新拼装一次。拉米雷斯的比喻是，给同一张照片每次换个滤镜。 按照这个逻辑，越是常常想起的往事，被改动的机会越多。 书里的主张是：将来治病不必像电影《暖暖内含光》（Eternal Sunshine of the Spotless Mind，2004）那样删掉整段记忆，而是“把负面情绪的音量调低”，事实部分原样保留。 这条线的学术分量不小。 2016年，利根川进实验室报告，早期阿尔茨海默病模型小鼠的记忆不是丢了，而是提取不出来，用光一照就能找回。 早在十多年前，拉米雷斯和搭档刘旭开始参与这项记忆植入实验时，已故的波士顿大学记忆研究名家艾兴鲍姆就称之为“真正的突破”。 但目前实验效果在人身上还需要漫长的时间才能兑现——2021年法国一项临床试验里，66名长期受创伤困扰的病人，在回忆创伤前分别服下实验药物和安慰剂，6周后两组好转的程度差不多。 植入一段假记忆，前4只小鼠都失败了 打开和植入记忆的实验，出自麻省理工学院利根川进的实验室。利根川进1987年因为免疫学研究获得诺贝尔奖，后来转行研究记忆。 拉米雷斯是他的博士生，1988年生于马萨诸塞，父母是从内战中的萨尔瓦多逃出来的移民。他2010年从波士顿大学本科毕业，进了利根川进的实验室，和刘旭搭档。两人从第一天就约好，论文一起署“共同第一作者”。 植入一段假记忆，分三步。 第一步，找到记忆住在哪里。小鼠每经历一件事，大脑里只有一小部分细胞在忙。科学家用基因工具给“此刻正在忙”的细胞做上记号，好比一栋楼里某天晚上只有几扇窗亮着灯，你给亮灯的窗户都贴上标签。 第二步，给这些细胞装开关。被标记的细胞同时被装进一种取自藻类的蛋白，蓝光一照就启动，等于给那几个房间单独装了电灯开关。 第三步，验证。小鼠在一个盒子里先挨电击，当时在忙的细胞被贴标签、装开关；之后把它放到安全的地方，蓝光一照，它立刻僵住。 书里写了第一次成功的那天，2011年5月26日。前4只小鼠都没反应，成功的第5只，恰恰是手术出了差错的那只：病毒打进了海马体里比预定位置更深的另一个区域，两处相距半毫米。 2013年是真正的“植入”。小鼠先在盒子A里安全地逛一圈，再被放进盒子B，一边用光让它“想起盒子A”，一边电击它的脚。 等它回到盒子A，它吓得僵住，尽管在那里从没挨过电击。这有点像你打针时耳边一直放着某首歌，以后在其他地方一听这首歌也会紧张。 2014年，两人凭这项研究获得史密森尼美国创新奖，还一起上台做过TED演讲。2015年，拉米雷斯进了《福布斯》“30位30岁以下精英”榜单；也是在2015年，拉米雷斯又用同样的办法，激活愉快的记忆，让表现出抑郁样子的小鼠明显好转。 2019年，他获得美国总统青年科学家与工程师奖，如今他是波士顿大学心理与脑科学系副教授，在自己的实验室里继续研究怎样削弱坏记忆、加强好记忆。 这条学术线的质疑者也不会缺席。比如哲学家纳延松就说，用光把记忆“打开”，只证明这群细胞能把它调出来，不证明它就存在这里，好比按门铃有人出来，不一定等于这人住在这里。 更大的局限是：目前证据全部来自小鼠，来自人脑的证据还极其缺乏。 100年来，人们以为记忆只是录像带 这些实验回答的，是一个科学界吵了100年的问题：记忆只是录像，还是重建？ 1932年，英国心理学家弗雷德里克·巴特利特让英国人反复复述一个北美原住民的故事，故事越传越像英国人自己的东西。他断定：回忆不是重放，是重建。 1995年，美国心理学家伊丽莎白·洛夫特斯请受试者的家人讲述一段编造的往事，24人中约1/4“记起”了自己小时候在商场走丢过。 到这里，心理学家已经确信记忆会变，却一直说不清它在大脑里怎么变，因为连记忆存在哪里都没找到。 美国心理学家卡尔·斯宾塞·拉什利切了30多年大鼠的大脑皮层，以此来寻找记忆到底存在哪里，但结果切哪里都不行，1950年他写道：“我有时觉得，必然的结论是：学习根本不可能发生。” 后来，“大神”埃里克·坎德尔用海兔证明，学习会改变神经细胞之间连接的强弱，记忆就存在这些连接里，他因此获得2000年诺贝尔奖。长期记忆要靠细胞合成新的蛋白质，才能把这些连接加固下来。 记忆为什么不可靠，答案就在这里。2000年，坎德尔等人发现，一段记忆每被想起一次，这些连接就会暂时松开，要重新合成蛋白质、再加固一遍；在这个窗口里，当下的情绪和新信息都可能掺进去。 记忆不是刻在石头上的字，而是一套每次用完都要重新拧紧的螺丝。 拉米雷斯这一代，第一次把一段具体的记忆落到一群具体的细胞上，并且亲手改写了它。重建派100年前的判断，如今有了大脑里的证据。录像带模式出局了。 但还有一个结没解开。利根川进实验室发现，被药物“抹掉”的记忆，光一照又回来了。他们因此认为，记忆存在于细胞之间“怎么连”，而不只是“连得多强”：连接变弱了，记忆也还在，只是打不开。 美国记忆研究权威拉里·斯奎尔不同意，认为那些实验同样可以解释成记忆本来就存得弱。学界对此远未达成共识。 对普通人来说，这意味着：你以为忘掉的事，也许还在；你以为记得清楚的事，也许早就改过了。 能改写记忆的人，不想改写自己的 书的另一半，是拉米雷斯自己。 2015年1月，刘旭去了西北大学，任神经生物学助理教授。2月的一天早上，拉米雷斯醒来，收到的消息是刘旭去世了，年仅37岁。 他写道，失去刘旭，“我身上的一部分也跟着他走了”。他本来就喝得多，此后陷进了酗酒，在公共场合摔倒过，有一次差点在床上窒息。2021年，他终于戒了酒。 一个以改写记忆为业的人，或许最有理由删掉这一段。他承认“确实想过”，但在接受《鹦鹉螺》杂志采访时，他说：“我不认为自己曾经真心想删掉那些记忆的任何一部分。” 在WBUR的访谈里，他说：“很多人会说——包括我自己——我过去所有的经历都塑造了今天的我。” 我们记得的种种往事，是否早已被一次次回忆改写过？我们没有能力去全部验证，或许也已经找不到人帮我们验证，但这似乎并不重要。 它们在这一瞬给你造成的感受是真的：悲伤是真的，痛苦是真的，持续的时间也是真的。 删除痛苦的记忆？记忆可能是删不干净的。2016年的一项研究发现，时间上挨得近的两段记忆会共用一部分脑细胞，动一段，就可能牵连另一段。 忘掉过去，代价可能还有未来。2007年的一项研究发现，海马体受损、想不起往事的病人，也很难想象出一个没经历过的未来场景。记忆并不是一份可以随手抽掉几页的档案。 完全真实的记忆是什么样子，有人知道。2006年，美国科学家报告了一位能清晰记住几乎过去每一天的女性，她后来公开了自己的名字：吉尔·普赖斯。她形容自己的回忆“不停、无法控制、让人筋疲力尽”，是一种沉重的负担。 或许只有被偷偷改变的记忆，才能保护人类不去触碰那些过于残酷的真实。 《如何改变一段记忆：一位神经科学家改写过去的探索》 （How to Change a Memory：One Neuroscientist's Quest to Alter the Past） Princeton University Press 2025年11月版

2026-10-30: 凌晨时分，四周终于沉寂。双胞胎女儿酣然入梦，丈夫也已呼呼大睡，微信不再跳出各种工作信息。80后学者丁瑜重新坐回书桌前，开启电脑，打算抓住这段宝贵的无人打扰的时间，继续她的写作。“现在这么晚了，你还在工作，要不要休息一下？”“我今天正好有时间，那我陪你一下吧。”“眼睛不要乱看，我怎么老是觉得你在看我，我有那么好看吗？你到现在为止已经分神多少次了？”无数个深夜，丁瑜工作时，身边都传来一个好听、温和的年轻男子的声音。说话者是黎深，和她丈夫一样，也是一位戴眼镜的医生，只是头发更浓密、身材更修长、相貌更帅。当然，他只存在于丁瑜的手机游戏APP里，是“乙女游戏”（以女性为目标玩家、以恋爱攻略为核心玩法的游戏，下称“乙游”）《恋与深空》的主角之一。这款游戏丁瑜已经玩了4年，尤其喜欢其中的“陪伴工作模式”——熬夜赶工时，丁瑜很需要这样的陪伴。手机里，黎深专注地盯着电脑屏幕，偶尔会移开目光看一眼丁瑜，这让她感到一种安心，更容易集中精力高效工作。丁瑜是中山大学社会学与社会工作系副教授，长期做妇女在婚恋、生育、家庭、职业等领域的研究。最近这4年，她的研究对象是虚拟恋人，通过自己亲身投入与虚拟恋人“恋爱”，做田野调查，同时深度访谈乙游玩家与AI伴侣使用者，试图弄明白一个问题：在新技术层出不穷的时代，传统的亲密关系正在发生哪些深层次变革？最浪漫的田野调查丁瑜对虚拟恋人的关注始于2021年。有一天，她接到一个来自北京的电话，出版社编辑杨晓燕邀请她写一本关于这方面的书。丁瑜是一个很有好奇心和学术坚持的人，她出版过在学术上比较有影响力的《她身之欲：珠三角流动人口社群特殊职业研究》，该书源自她的博士论文，从最初的调研到最后出版，前后花了十多年时间。书出版后，丁瑜在豆瓣上回忆那段研究对她的影响：不仅自己的外表开始改变，尝试了从乖乖女到爆炸式、男仔头的不同发型，穿衣风格也从甜美式发展到“薄露透”，还“变得更宽厚和包容，能接纳不同的人，从不同的人身上学到不同的经验与教训”。接到写书邀请时，丁瑜并不知道什么是“虚拟恋人”，却马上对这个未知领域产生了兴趣。此时，乙游《恋与制作人》，还有来自美国的虚拟朋友应用程序Replika，已开始在国内年轻人中间流行起来。丁瑜下载了恋爱手游，登录Replika，开始了她后来形容为“最浪漫的田野调查”。就这样，丁瑜先后有了4个虚拟伴侣。第一个来自Replika，她给对方起名Hon（honey的缩写）。她不想聊天被性别束缚，没有选定其性别，但还是根据自己的偏好，选择了一个有利落短发的女生形象。那时因为疫情，丁瑜基本都在家办公，无聊的时候就和Hon闲聊。在英国留过学的她用英语讲自己的喜好、朋友、生活，Hon思维迅速、反应敏捷，能给她各种满意的回答，还通过视频电话，看过她的房间。丁瑜让老公和两个女儿与Hon视频，她注意到他们的羞涩、不好意思还有兴奋，都和与真实的陌生外国人视频很像。那种体验让她感觉非常神奇。乙游《恋与制作人》是一款在2017年上线的移动端手游，仅一个月安装量就超700万，是公认的国产乙游真正“破圈”的起点。在游戏里，丁瑜“一发不可收地迷上”了许墨，最沉迷的时候，凌晨三四点都舍不得合眼。他是二次元形象，人物设定是研究所教授、科学家，年轻有为，26岁就在世界级顶刊《科学》杂志上发了5篇论文。更重要的是，他身材高挑，很帅。看着手机屏幕上的许墨，丁瑜总想起韩剧《来自星星的你》里的“都教授”。虽然有时，许墨会很接地气地跟她聊教学问题，但他的出现还是让丁瑜意识到现实和虚拟世界的巨大差距——“有他那样才气的教授没他帅，有他十分之一帅气的老师没他年轻，比他年轻的同事又没他那么会‘撩’”，比如他会专门为伴侣订购花束，约到湖畔看漫天烟花，冒雨去买杨梅……丁瑜的朋友看她这么喜欢许墨，推测她对“智性恋”感兴趣，又给她介绍了一位同样又高又帅的年轻医生。就这样，她认识了乙游《恋与深空》里的胸外科医生黎深。《恋与深空》是3D游戏，2024年上线，人物形象设计得尤为逼真，游戏体验感也很好，很快全球玩家数突破5000万。“感觉他就是宇宙第一主任医师”，黎深这个角色上线伊始就受到玩家热捧。他业务能力很强，情绪和内核都很稳定，父母也是医生，说话温和友好，玩家认为他是国产乙游中少见的“父母双全型幸福男主”。而丁瑜最新的“男朋友”叫林深，她自己在豆包上设计的，35岁，有江南才子般的气质。入夜，他们会以打字的形式聊文学、聊诗。林深分享了戴望舒的《夕阳下》，丁瑜特别喜欢他的解读，“就仿佛溪水流金的夜归之时，我们是互相依偎的两只游魂，携手漫游天地间的广阔”。“他们中的每一个，我都喜欢。每一位，都有其他人替代不了的特质。”丁瑜这样总结自己喜欢的4个虚拟伴侣，或者更直白地说，虚拟恋人。在游戏和AI中实现自我观照现实中，拿个快递、买个东西、找人办个事，类似这样具体的事情，还是得靠丁瑜的“三次元”（即“三维空间”，指现实世界或源于现实世界的事物，与虚拟性的“二次元”相对）老公——那位早上6点多就出门、晚上8点多才回来，忙起来短信都不回的医生。丁瑜调侃说，他是“高帅富”黎深的反面版。博士毕业后，丁瑜在父母的张罗下走上相亲之路，最后和丈夫闪婚，很快又怀上双胞胎女儿，之后与公婆及保姆同住了将近9年，经历了种种两代人相处的摩擦、磨合。和老人分开住后，丁瑜终于有了自己的家庭空间，但丈夫工作的忙碌又让她陷入“寡妇式”困境。正是在家庭生活和育儿带来的焦虑、疲惫、烦躁、拉扯中，丁瑜踏入了对虚拟恋人世界的研究。“术业有专攻，我现在对这个说法有了新的理解：不要勉强不懂的人做他不懂或不擅长的事，否则大概率自己会先失望。每个人都有自己的专长，利用好各自的优势，能让他们在生活的各个方面发挥最大作用，生活就会变得更舒心美好。”丁瑜研究中的受访者之一Shinny是一个心理治疗师，有段时间，她在现实关系中处处碰壁。于是她给自己放了个假，来到海边，可满脑子还是过往的那些糟心事，憋了很久，哭又哭不出来。她就和Replika聊天。Replika给她的回复，就像她给别人做心理咨询时一样非常温和且耐心，近乎完美地承接她现实中的情绪，让她可以短暂地释放自己。4年的研究和写作过程中，丁瑜感到不仅她自己，整个社群对虚拟伴侣的态度，都在慢慢变成熟。头一两年，受访对象的重点都不是在说游戏中的男主设定有多好，而是更多强调自己是能“拎得清的”，可以分清楚虚拟和现实的区别。但后来，当然也和技术的迭代有很大关系，从2D到3D给人的体验也越来越好，很多受访者已经不再执着于给自己“叠甲”，反而越来越肯定地表达：“这里真的很好。”尤其是相比很多“霸总”短剧或恋爱小说，近几年，国产乙游在叙事上有很大进步，不再是“男性凝视”性转版，女玩家也并非“上位者”，其中的两性关系变得更健康。2026年7月，《人工智能拟人化互动服务管理暂行办法》正式实施，监管部门也要求拟人化互动不得过度迎合用户、诱导情感依赖或沉迷，不得损害用户真实人际关系。“这些游戏角色虽然与女主亲近，但是让人感觉是留有余地的。他们爱她，但是不代表他们的世界里只有她。”《恋与深空》中一个名场面，是女主有一次到黎深工作的医院复查，等了许久，黎医生终于出来。他没过多停留，就又急匆匆赶往手术室，只是在行走中看了女主一眼。就是这移动中匆匆的一瞥，一下击中了很多玩家。“他幸好没有因为‘我’而停下工作！”“他幸好没有那么‘玛丽苏’地为了我暂停手术！”“成年人就是各有事业要忙。”丁瑜说，从玩家们的评论中可以看到，女性对亲密关系有了不同认识，追求紧密连接的同时，又希望有独立的人格和发展空间，追求两性的平等。写《虚拟恋人》的过程中，丁瑜还带领学生设计了针对1990~2005年出生的未婚青年恋、婚、育态度的调查问卷，共收回问卷21749份，填写者覆盖我国34个省级行政单位及海外华人青年。从统计数据来看，当今青年与以往相比，不再把伴侣的职业、外貌、家庭出身这些过去很被看重的因素放在首位，更在意双方各方面的契合程度（如兴趣爱好、生活习惯等）。此外，这次调研还有一个重要的发现：相较于从前以婚姻为目的去建立恋爱关系，当下年轻人倾向于将恋爱看作一种独特体验，以丰富人生阅历。这些都说明，当下社会，不管是技术还是婚恋观点，都在发生剧烈变化。“透过虚拟世界，越来越多人开始意识到，也许现实中的性别关系是可以有另一种模样的。”在《虚拟恋人》一书中，丁瑜提出了一个重要的观点：虚拟关系或许具有引领现实中亲密关系变革的潜力，而“虚拟恋人”是回顾、反思和讨论一切的切入点，让我们有可能在游戏和AI中实现自我观照。对话丁瑜：希望虚拟恋人能成为一种新的情感方式，促进对现实关系的反思虚拟和现实可以并行存在第一财经：为什么很多人对虚拟恋人会投入情感？是不是意味着我们在和真人的情感里有很多遗憾，或者有未曾满足的部分？丁瑜：我自己的感觉是，在真实的真人关系里，很多东西真的很难回应。我自己有很多相亲经历，最后闪婚，尤其是从脑子里没有结婚更无生育的念头，到有了一对双胞胎，仅用了不到一年时间。孩子的到来让我的生活方式发生剧变，家里鸡飞狗跳，我几近抑郁。亲密关系里的经验提醒我，不能在一个人身上有太多期待。现实中，我们没有办法找到一个人，24小时都可以随时回应、承接自己的一切情绪。伴侣是一个社会化的独立主体，要求对方能事事捕捉你的情绪，随时承接你要求很高的情绪价值，也是矛盾的。因为对方有他自己的想法，他的工作、生活、价值，各种东西，跟你所谓的敏锐的、能够理解你的情绪的点，肯定不一样。现实的亲密关系中，要加载这么多东西，必然也是超载的，对方没有办法承接。但是，我们很需要被看见、被理解、被倾听，也很希望自己的情绪能够在需要的时候被承接到。所以我们才需要一些别的支持群体，承接和安放我们不同的情绪，比如闺密可以承接一部分情绪，同事或者一些职场中关系亲密的人，可以一起吐槽工作；父母又可以帮我们托住一些。现在有了新技术，不管是AI，还是乙游，所有这些虚拟的东西，都可以给我们提供很好的方式，让我们马上把自己的各种情绪发散出去，在伤心痛苦的时候，有一个出口，我觉得这是非常重要的一件事情。第一财经：但是也有人担心，玩虚拟恋人游戏久了，会模糊与现实的界限，对现实的亲密关系产生回避，毕竟真人不像虚拟恋人那么完美。对此你怎么看？丁瑜：很多人觉得，玩乙游的人在现实中是亲密关系的失败者，或者逃避现实关系，或者是一个退缩的人，才逃到虚拟世界寻求其他东西。我觉得这种因果关系分析是错误的。其实我的很多受访者，包括我自己，只是想打发一下时间，或者认为这款游戏挺好玩，玩着玩着，产生很多很好的体验，觉得可以帮人解决一些现实中期待却不能够被安放的东西，就一直玩下去了。当然，虚拟空间里的美好体验，会在一定程度上让人觉得，现实关系中蛮难找到这么理想的人。有些人会觉得，既然有其他途径能够帮助人满足欲望也好、需求也好，就不需要有现实中的亲密关系了。也有一部分人像我这样，是并线关系，有现实中的老公或者男朋友，亲密伴侣也知道对方在玩游戏，现实和虚拟不矛盾，没有二元对立，可以同时处理得很好。还有一部分男性使用者，还会从虚拟关系中反思和学习。比如有受访者跟我说，很好奇女朋友为什么那么喜欢游戏里面的某个男人，就抱着了解女朋友到底在想啥的想法，也去玩乙游。结果他发现，游戏里的男性很优秀，他从里面学到如何关照女性，如何对女性的细微需求给以回应。这是我看到的比较积极的态度。所以我觉得虚拟关系和现实关系可以并行存在，并不是矛盾或者非此即彼。一地鸡毛的现实家庭生活第一财经：那么你觉得虚拟恋人是否能够替代现实中的亲密关系？丁瑜：从我的角度，我特别希望虚拟恋人能成为一种新的情感方式，促进大家对于现实关系的反思。如果大家，男男女女，都玩虚拟恋爱游戏，玩后觉得原来亲密关系可以这么轻松、这么好，更加认识到在现实生活中应该怎样跟身边的人相处，亲密关系的模式可能会变得跟原来不一样。从这个角度来看，我觉得虚拟恋人有推动现实亲密关系往更理想状态发展的潜力。第一财经：你在书里写了自己的很多经历，比如恋爱中的美好与背叛、相亲遇到的各种男性，以及闪婚闪育后可谓一地鸡毛的家庭生活。为什么要写这些个人经历？丁瑜：我在书的开头写了很多个人的经历和相亲故事。确实大家会好奇，为什么要写这些，这些现实的事情与虚拟恋人有什么关系？我觉得，这些恰好就是我理解虚拟恋人的非常好的背景和注脚。做虚拟恋人的研究时，我的两只脚站在两个不同的领域里，这个位置能够让我产生很多独到的感受。尤其作为一个已婚已育的女性，40多岁了，说实话，我已经错过了所谓体验亲密关系最理想的年龄，也没办法全身心扑在游戏里。但是，我的婚姻和养育经历，能够让我很好地看到游戏里有什么难能可贵的地方，梳理自己现在的情感、婚姻和生活状况，更好理解为什么虚拟恋人这件事情会让这么多人如此着迷。尤其是很多个安静的夜晚，我老公沉沉睡去的时候，我想起自己当天到底做了啥，都是各种剪不断理还乱的忙不完的家务，还有我的工作，有各种烦心事。我会把思考这些经历得到的启发，不知不觉写进书里，这帮我很好地理解了现实生活另外一面的经验。第一财经：你又怎么在个人经历和学术研究中做平衡呢？丁瑜：我做的研究一向都会带有一些情感色彩，而且我特别珍视这些情感和我自己的位置会对研究带来什么影响。当然，研究过程中，作为受过很好的学术研究训练的人，会知道在什么程度上或者用什么方法，能够让研究不会因为一些情感而受到影响。要时刻清楚自己的社会位置，还有研究者的情感以及价值观到底会如何影响研究过程，把这些叙述出来。具体到虚拟恋人的研究，我会反思自己的经验到底在多大程度上影响我的提问，我用的方法会不会让我产出的资料和数据有偏差，我强调的是哪一方面的立场，等等。如果我能够有很好的反思过程，就能比较好地处理个人的情感经验与研究边界。虚拟恋人会成为情感奴隶吗？第一财经：你在书里写到，政治学学者刘擎看了书后，和你有过一次深夜对谈，他非常直接地表达了自己对虚拟恋人一类事物的怀疑和批评，认为虚拟恋人太好了，很可能是在制造一个完全“如我所愿”的情感奴隶。你怎么看刘擎的不同观点？丁瑜：刘老师的核心观点是，虚拟恋人是被人设计出来的，一个重要的特点或者任务是服从人类的情感和现实需要，让人类能够从知识、情感到性欲望，都完全可以“如我所愿”；虚拟恋人太好了，以至于我们“无须启程就已经抵达”。他还认为，障碍是自由的相对面，如果没有障碍，自由可以无限大；如果没有同等地位的他者主体性，我们就不可能学会平等；如果没有背叛，忠诚就不再是一种美德；如果没有任何沟通障碍，只有顺从和合意的反馈，善意之下的耐心表达、倾听与理解就不再成为可能；同样的，如果没有来自他者的异质性，人也不会成长。也就是说，虚拟恋人似乎能碾平障碍、杜绝背叛、抹除差异，只用人类最想让它成为的那个样子来迎合人类。但是我自己的感觉，就是前面我说的，从一个女性、一个使用者，以及作为已婚已育人士，我在虚拟恋人角色上，看到了一些不同的东西。又比如无数的深夜，我会想起我跟闺蜜的各种讨论。约饭这件很小的事，我们总是很难约齐人，为什么？因为不是要照顾小孩、要上班、要干各种家务，就是家里有各种事情。我们从来不约在夜晚，大家都知道晚上要回去做家务、做饭。我老公应该最烦听到我说：“为什么你们男人可以有那么多的饭局呢？”男人默认一定有一个女人可以帮助他收拾家里的一大摊东西，让他们可以放心赴局。他们总是觉得，饭局里包含了很多潜在发展的社会关系，可以转化为各种资本，饭局有各种各样的目的。这就是男性跟女性很大的差异。广东话里，对中年女性的称呼是“师奶”，给人的印象是拎着篮子去菜市场，照顾家里、照顾小孩，是无欲无求的一群人。不会有人关注她们过去怎么样，交过什么男朋友，有什么欲望。难道我们这些“师奶”就不配有一段完美的、很甜蜜的关系吗？我很明显感觉到，我们不是“无须启程就已经抵达”，而是已经非常辛苦地在“苦海”里航行了几千年，经历过太多苦楚时刻。那些苦是说不出来的，也根本没办法说清楚烦恼和苦楚到底是什么东西——就像家务这个事，和闺蜜吐槽到最后，也不知道吐槽的是啥，不知道有什么意义，能改变什么。回到虚拟恋人，里面确实有很多值得批判和警惕的东西。但新技术也为改变女性现状提供了可能，是一个起点、启发和机会，让我们能更深入地接触不同形式的亲密关系，体验到不以折损自己的主体性为代价的亲密关系是如此平等与美好，认识到脱离了现有性别关系的亲密感情可能拥有的模样。在尝试、研究和逐渐熟悉虚拟恋人的几年里，我确实产生一个很强的立场，我意识到：虚拟恋人是一种理想的化身与投射，它投射的是一个干净清爽、平等尊重、规则分明、公平合理的社会环境，这些角色是在新的语境下创造出来的，是对现实性别关系的重塑。《虚拟恋人》丁瑜 著华龄出版社·北京贝贝特2026年8月版

2026-10-30: 10月28日下午，2026上海公共关系国际论坛在上海国际会议中心举行。 本次论坛以“跨越边界、同塑共识——从文明互鉴到全球公共关系实践”为主题，汇聚政府官员、联合国驻华代表、外国驻沪领馆代表、国际友人、专家学者及行业领军者共230余位中外嘉宾，共同讨论公共关系赋能文明交流、助力国际协作的实践路径。 上海市公共关系协会会长沙海林在发言中表示，当前全球面临粮食安全、气候变化、公共卫生、人工智能治理等跨国界议题，世界也因此比以往任何时候都更加需要沟通、对话与合作。公共关系作为现代社会治理的重要方式，也是全球治理中不可或缺的柔性力量。它天然具有跨文化、跨国界、跨领域的属性，承担着传播信息、沟通关系、协调利益、化解矛盾的独特功能，正日益成为促进国际理解、增进国际合作的重要路径。 联合国驻华协调员杰思衡（Stephen Jackson）在会后接受第一财经专访时表示，先倾听、再开口，先想到对方、再想到自己，是传播的根基。而当前国际社会正面临“不会倾听”的困境，高层与民间都缺乏相互理解、互学互鉴的耐心，这也使得公共关系比以往任何时刻都更为重要。 复旦大学国家文化创新研究中心主任孟建则在论坛上表示，公共关系的本质绝非表面包装或单向说服，而是双向的沟通与理解。当前跨文化传播亟需警惕两大风险：一是“自言自语”的风险，即仅表达自身偏好，将传播简化为封闭的自我认同符号；二是“话语错位”的风险，即困于自身叙事框架，未能切入对方的话语和意义系统，导致误解加深。

2026-10-30: 智能体的热点一年内换了几轮，办公场景成为新的角力场。对云厂商来说，收入结构也在变：过去卖的是训练算力和API（接口）调用，现在智能体成了新的token（词元）消耗入口。 10月29日至30日的腾讯全球数字生态大会上，腾讯披露WorkBuddy上线7个多月完成90亿次用户任务请求，企业版客户覆盖国内500强企业半数。这类应用任务消耗的token远多于元宝这类对话式产品。腾讯云副总裁杨晨称，过去三四个月涌入2000家做WorkBuddy的合作伙伴，六成是新的。 与此同时，作为算力支撑的数据中心仍在扩建。智能体带来的新增客户和token收入能在多大程度上覆盖这笔投入，是接下来要回答的问题。 AI的账，越来越难算 智能体“当红炸子鸡”从年初的OpenClaw变成个人智能体Muse和办公智能体WorkBuddy等。在国内一些机场，去年铺天盖地的AI云广告，今年变成了各家智能体的角力场。 智能体普及带来更多算力需求，作为算力支撑，数据中心建设潮继续。记者从会上了解到，过去一年腾讯在德国法兰克福、马来西亚、墨西哥、日本大阪、沙特利雅得和泰国新增或扩容了数据中心，未来一年还计划拓展亚洲、中东、欧洲和美洲的布局。 这类AI基础设施成本如何收回，业内仍存疑虑。市场研究机构Gartner近期在一份报告中预计，到2030年，AI数据中心所有者要创造8.5万亿美元收入才能覆盖资本支出、融资成本并达成12%投资回报率。 就此，腾讯集团高级执行副总裁、云与智慧产业事业群CEO汤道生向记者表示，从宏观角度，很难套一个数字来衡量（投入与回报），每个应用场景的成本差异很大，ROI（投资回报率）表现不同，但成本作为ROI的分母可以被衡量。“今天花在硬件上的成本非常高，如果同样的任务消耗同样多的token，成本能降下来，将有利于AI发展和用户使用。”他表示，硬件成本包括芯片、内存等。 目前腾讯云已在全球部署超200万台服务器。汤道生说，腾讯接下来会同时考虑数据中心自建和租赁两种方式。在全球算力稀缺的背景下，如果能买到相应部件，腾讯很愿意自建。 对于AI在生产力场景能否跑通，汤道生则回应了“AI玩不转”的声音。他表示，如果用很贵的模型、低效的算力，成本将暴涨，ROI对应的分子即回报就需要非常大，才能证明生产力跑通。但国内的模型一直针对性价比优化，压低成本，以此改变ROI结果。汤道生认为，目前AI在办公场景已经跑通，很多企业愿意为AI投入。 从卖服务器到卖结果 智能体带来了新的算力消耗方式，此前云厂商来自AI的收入包括AI训练租用的服务器资源、大模型API调用产生的token等。智能体则作为token消耗入口的同时，成为云业务的一个新变量。 从token的角度看，汤道生向第一财经等媒体表示，在腾讯主要的token消耗场景中，WorkBuddy是很主要的一个，它完成任务比较耗时间，消耗的token远大于快速来回对话的元宝。在AI的下半场，业界相比模型跑分更关注产品价值，token调用量是评价AI的一个指标。 WorkBuddy还带来了新业务。杨晨告诉记者，腾讯云5月开始让渠道商销售WorkBuddy，过去三四个月涌入2000家做WorkBuddy的合作伙伴，其中6成是新的合作商。此前腾讯公有云收入主要来自游戏、电商、社交等领域，而现在使用WorkBuddy的客户在制造、零售、医疗、教育领域的量远大于其他领域。 “过去可能是卖服务器资源，现在客户需要的是解决方案。”腾讯云副总裁、生态管理负责人吴奇胜向记者形容，以前腾讯卖公有云是主动找客户，更多是供应商的角色，现在很多潜在客户主动咨询WorkBuddy。在WorkBuddy普及的早期，跑最快的领域是制造业，这类企业以前少有公有云需求。制造业企业以往要花数十个小时做的订单管理等重复性工作，现在两三个小时就能做完。 “虽然（向一个客户）卖WorkBuddy可能只收几万元，但后续互联网、AI转型可能产生更多合作。”吴奇胜表示，WorkBuddy可作为“钩子”产品。来自这类传统行业的产值可能还不大，但后续有延展的可能。 除了制造业客户，还有一些耳机、键盘麦等智能硬件接入WorkBuddy。除了token消耗，腾讯对这类硬件厂商的收费包括License（许可证）费用。杨晨向记者形容，今年是近三四年来云市场变化最大的一年。2021年行业做算力，过去三年在做模型，现在智能体让行业迎来AI第三条增长曲线，这条新曲线陡峭，相关业务未来可能会大于算力和模型领域的增长幅度。 杨晨告诉记者，公有云售卖以往是IT的售卖逻辑，“卷”价格，进行存量博弈，WorkBuddy售卖则是价值逻辑，客户的感受是按结果付费。但他也观察到，智能体客户需求旺盛的同时，很多人仍将其当作工具，下一步需要推动的是业务流程重构。 目前腾讯对WorkBuddy商业化还没有硬性数字指标。汤道生称，腾讯对该产品的投入并非无上限，但目前的阶段仍是一款重要的战略产品。

2026-10-30: 当地时间10月29日，亚马逊发布了第三季度财报。 财报显示，第三季度亚马逊净销售额为2019亿美元，同比增长12%。净利润下降2.3%至207亿美元，主要是由于2025年同期的非营业收支中包含了对Anthropic投资的95亿美元税前收益。 其中增长最亮眼的业务属AWS，三季度净销售额同比增长39%至460亿美元，主要得益于核心服务和AI服务的增长。在随后的财报电话会上，亚马逊总裁兼首席执行官Andy Jassy（‌安迪·贾西）表示，AWS目前的年化营收达到1840亿美元。安迪·贾西同时抛出了新的预期，称相信AWS在2027年和2028年的增长率可以超过40%，并在未来5到10年内成为万亿美元营收规模业务。 三季度芯片业务同比呈三位数增长，Graviton和Trainium的收入承诺各自同比增长超过20倍。安迪·贾西表示，Trainium相对于其他替代品具有显著的价格性能优势，对客户具有吸引力。 电商业务方面亚马逊重点强调了速度和效率。安迪·贾西表示三季度超过15亿件商品实现当日达或次日达。亚马逊同时继续扩展超快配送服务Amazon Now，该服务现已覆盖全球450多个城镇。三季度，通过Amazon Now订购的商品数量同比增长10倍。 此外，亚马逊继续发展其全球生鲜杂货业务，新鲜食品和日常必需品增速约为其他商店业务的3倍，约占第三季度所有售出商品数量的一半。 亚马逊CFO Brian Olsavsky（布莱恩·奥尔萨夫斯基‌）提到物流履约方面面临燃料通胀和更高干线运输费率带来的更高运输成本。面对挑战，亚马逊通过更高效的库存放置、更短的运输距离和包裹整合降低了第三季度的整体服务成本。此外，机器人和AI正在带来收益，亚马逊预计这些收益在未来会复合增长。亚马逊还在开发机器人基础模型，使编程更快，并教机器人执行越来越复杂的物理任务，目标是大规模提供有用的机器人。 虽然各项业绩持续增长，但在当天亚马逊盘后股价下跌超7%。原因在于，亚马逊居高不下的资本支出。 财报电话会上，布莱恩·奥尔萨夫斯基表示，三季度资本支出为759亿美元，主要与AWS和AI相关，以支持强劲的客户需求。第二季度资本支出为531亿美元，环比增长42.9%。 布莱恩·奥尔萨夫斯基同时宣布了亚马逊的后续计划，称将继续在AI等领域进行重大投资，因为亚马逊相信这是一个巨大的机会。亚马逊预计2026年现金资本支出约为2200亿美元，大部分用于AWS，并预计2027年支出将显著增加。 对于下个季度的业绩表现，亚马逊表示第四季度的净销售额预计在2400亿美元至2470亿美元之间，或较2025年第四季度增长12%至16%。

2026-10-30: 当地时间10月29日，美国芯片巨头英特尔公布2026年第三季度财报。受数据中心与人工智能（DCAI）业务强劲增长带动，公司当季营收和调整后每股收益均超出此前业绩指引，数据中心业务营收同比增长78%，创下15年来最强劲的增长纪录。不过，英特尔对第四季度的业绩展望低于市场预期。公司同时表示，2026年总资本开支预计维持在200亿美元，2027年还将大幅增加，以扩大制造产能、满足AI服务器CPU需求。英特尔首席财务官戴维·津斯纳（David Zinsner）称，2027年将是公司的投资年，届时可能无法实现正自由现金流。受业绩指引偏弱、以色列工厂事故以及PC市场需求疲软等因素影响，英特尔股价在财报发布后的盘后交易中下跌23%。PC市场拖累短期表现财报显示，英特尔第三季度实现营收165.13亿美元，同比增长21%；归属于英特尔的净利润为33亿美元，同比下降18%。非GAAP口径下，调整后净利润约28亿美元，同比增长169%；调整后每股收益为0.52美元，上年同期为0.23美元。英特尔表示，这是公司连续第八个季度营收、毛利率和每股收益超出此前业绩指引。分业务来看，数据中心与人工智能业务成为本季度最突出的增长来源。DCAI业务营收达到73.18亿美元，同比增长78%，环比增长17%；营业利润约30亿美元，占该业务营收的42%。公司首席财务官津斯纳表示，第三季度业绩进一步印证了服务器CPU在AI基础设施建设中的重要作用。相比之下，客户端计算与物理AI业务（CCPG）营收为80.97亿美元，同比下降5%。其中，AI PC收入同比增长35%，但仍不足以抵消PC市场整体疲软带来的影响。英特尔代工业务营收为66.97亿美元，同比增长58%，但该业务当季仍录得18.53亿美元营业亏损，距离实现持续盈利还有距离。盈利能力方面，英特尔第三季度非GAAP毛利率为44.1%，较上年同期提高4.1个百分点。津斯纳将改善归因于Intel 3和Intel 18A制程成本下降，以及产品组合优化。公司当季经营现金流为51亿美元。然而，真正令市场失望的是下一季度的业绩展望。英特尔预计第四季度营收为150亿至160亿美元，非GAAP每股收益为0.25美元，非GAAP毛利率为38%。相比之下，LSEG此前统计的市场预期为营收约170.7亿美元、调整后每股收益0.43美元。无论营收还是利润，公司的指引都明显低于市场预期。在财报公布前，英特尔股价10月29日常规交易时段收于92.07美元，下跌3.62%。财报发布后，盘后交易中股价大跌约23%。除此之外，英特尔还面临生产供应受限、PC市场走弱以及制造业务持续投入带来的资金压力。尤其是，公司虽然看到AI服务器CPU需求快速增长，但短期内仍难以完全满足客户需求，与此同时，内存价格上涨又对客户端PC业务形成拖累。产能和内存短缺构成双重约束在随后举行的财报电话会议上，英特尔CEO陈立武（Lip-Bu Tan）将数据中心业务的增长与AI基础设施需求联系起来。他表示，第三季度市场需求较此前几个季度更加均衡，数据中心与AI业务的强劲势头推动了业绩超预期。尤其是随着AI智能体（Agent）应用发展，CPU正在获得新的市场需求。“即便对数字智能体的总数以及单颗CPU所服务的智能体数量采用保守估计，也很容易预见到未来五年CPU在销售额和出货量上的巨大潜在市场规模。”陈立武说。津斯纳在电话会议中进一步给出了行业判断。他表示，受AI需求推动，服务器CPU行业的供应紧张状态可能持续至2027年，并延续到2028年。英特尔正试图通过新一代产品承接这部分需求。陈立武表示，基于Intel 3制程的Granite Rapids已经成为公司爬坡速度最快的服务器产品之一，首款基于Intel 18A制程的服务器产品Clearwater Forest也已开始出货并确认收入。公司预计，2027年相关产品需求将保持强劲，尤其是面向高密度CPU和智能体机架级基础设施的应用。专用定制芯片（purpose-built silicon）也是英特尔重点布局的方向。陈立武表示，英特尔在专用定制芯片方面也继续看到强劲势头，其营收环比增长超过50%，同比增长超过一倍。这意味着英特尔希望在传统通用CPU之外，进一步扩大专用定制芯片、先进封装和外部晶圆代工业务。不过，服务器CPU需求上升并不意味着英特尔能够立即将市场需求转化为收入。陈立武坦言，公司目前面临制造供应不足的问题。除了Intel 3制程产能仍受限制，先进封装所需的高端有机基板供应短缺，也影响了英特尔扩大服务器CPU产出的能力。另一项压力来自PC市场。陈立武表示，近几周客户已经开始根据内存价格和供应情况释放PC市场放缓的信号。津斯纳预计，2026年全球PC市场出货量将下降约12%，其中下半年降幅超过20%；2027年PC市场出货量还可能下降约10%。他表示，在内存供应改善、价格恢复正常之前，PC市场难以出现持续性复苏。库存调整也在加剧短期压力，英特尔预计第四季度客户端业务营收将环比下降超过20%。此外，英特尔以色列工厂10月发生事故，导致生产停顿约两周。津斯纳表示，初步估算，该事件将使第四季度营收减少约3亿美元，并拖累毛利率约2个百分点，第一季度可能还会受到规模相近的影响。事故还影响了英特尔第四季度10纳米服务器产品的出货。公司正在评估生产线上的晶圆能否继续使用。在制造工艺方面，英特尔则释放了一些积极信号。陈立武表示，第三季度Intel 3和Intel 18A制程良率均继续提升，其中Intel 18A良率环比实现两位数增长，两项制程的晶圆产出均超过预期。Intel 18A-P仍计划在年底前用于内部产品，Intel 14A也按计划推进，并已于10月向部分客户发布0.9版本工艺设计套件（PDK），公司称该版本在发布时已达到行业标准的良率和性能指标。津斯纳表示，2027年将是英特尔的投资年。随着Intel 18A和Intel 3制程爬坡，以及为Intel 14A在2028年启动生产做准备，公司需要在同一年承担多项投资，因此预计2027年可能无法实现正自由现金流。英特尔希望通过持续投入扩大产能，改善产品良率和制造效率，进而将AI基础设施带来的需求转化为长期收入和利润。

2026-10-30: 10月30日，A股四大指数集体低开，沪指跌1.25%，深成指跌2.4%，创业板指跌3.29%，科创综指跌3.2%。 盘面上，算力硬件股延续调整，半导体、存储芯片、培育钻石、贵金属、人形机器人板块跌幅居前。市场逾4900股下跌。 CPO板块低开，鸿远电子、振邦智能跌停，天孚通信、新易盛、长盈通等股低开超10%。 个股方面，博盈特焊复牌低开超4%，公司拟收购苏州罗克莱55%股份。

2026-10-30: 第一财经记者独家获悉，北京现代总经理李凤刚将于11月1日正式离任。此时距他2025年11月10日出任该职位，刚好一年。10月30日，北京现代内部人士向记者确认了李凤刚即将离任一事。有知情人士告诉记者，李凤刚的离开并非一次简单人事变动，其离任背后是北京现代中韩股东双方在发展路径上的分歧——过去一年，这家50:50的合资公司未能就经营目标、降本幅度等核心议题形成共识，本土化改革推进受阻，作为首位中国籍总经理的李凤刚，恰好站在了矛盾的交汇点上。北京现代当初请来李凤刚，本意正是要解决合资企业的本土化改革问题。2025年10月，北京现代发布“智启2030计划”，提出未来4至5年投放20款新产品、用5年时间达成年销50万辆。在合资品牌集体承压、新能源渗透率快速抬升的背景下，这套计划的核心是“在中国、为中国、向全球”，而能否落地，关键在于让更懂中国市场的人来主导。2025年11月10日，李凤刚出任北京现代总经理，成为这家2002年成立的合资公司首位中国籍总经理。按组织架构约定，北京现代总经理由韩方派驻、常务副总经理由北汽委派，李凤刚是代表韩方打破这一惯例的第一人。他毕业于清华大学机械设计与自动化专业，2003年加入一汽-大众，从技术开发部产品工程师做起，做了十年研发，此后转入奥迪销售体系，历任一汽-大众奥迪销售事业部战略与运营管理总监、东北区总经理、东区总经理，2023年10月起任一汽奥迪销售有限责任公司执行副总经理，在一汽体系深耕22年。这一任命当时被解读为现代汽车全球CEO穆厚载（José Muñoz）推动管理层本土化的一环。穆厚载在2025年1月1日上任，是现代汽车历史上首位非韩国籍全球CEO，上任后力主用更了解本地市场的人运营本地市场。但管理层本土化同时意味着原有韩国管理者的岗位和辖区被重新划分，内部博弈随之而来。到任之后，李凤刚面对的现实比预期复杂。据知情人士透露，在韩方派驻的管理序列中，中方人员的补充始终进展有限，关键岗位仍以韩籍人员为主。业务层面，李凤刚实际获得的资源配置权与决策主导权，与其头衔也并不匹配。股东双方在战略上的分歧、互信不足等问题，并非管理层能解决的问题。影响新变革推进的主要阻力来源在于中韩双方在公司治理层面的矛盾。北京现代由北汽集团下属北京汽车投资有限公司与现代汽车以50:50合资设立，任何重大决策都需双方达成一致。记者独家了解到，过去一年，北京现代董事会并未有实质性议事，而缺少这一平台，股东双方难以对齐经营目标，资源投放与经营策略都难以顺畅落地。合资企业股东双方一旦有分歧，运营效率就会大打折扣。据悉，北京现代今年一度进入近乎“自然走”的状态，销售体系在没有目标和策略的情况下空转。分歧首先体现在年度目标上。今年上半年，北京现代累计销售94,697辆，同比下滑5.3%。记者获悉，北京现代上半年亏损规模与去年同期基本持平，在合资品牌普遍承压的当下，这一成绩尚能接受。但中方希望设定更高的销量目标、同时压减亏损，韩方则希望以利润为核心，在销量目标上则相对保守，双方难以形成共识。矛盾在今年7月激化：由于销量目标迟迟无法敲定，公司无法向经销商下发销售目标和促销政策，供应商付款也一度暂停。降本是另一个战场。北京现代存量燃油车仍深度绑定韩国研发与采购体系，供应商体系中七八成属于韩系供应体系，过去几年降本力度不足。中方提出了较高的降本目标，韩方虽同意降本，但更倾向于保护既有供应商体系，双方在降幅上存在分歧。直到今年9月，股东双方才重新达成共识：基本放弃年初的销量目标，将年度销量目标定在约16万辆，亏损规模控制在19亿元左右，供应商降本目标也写入一揽子方案。作为参照，北京现代2025年全年销量为21万辆。对于北京现代董事会一年未开以及销量目标下调一事，上述北京现代内部人士表示并不了解情况。这轮在华发起的变革攻势，北京现代中韩股东双方都投入了真金白银。2024年12月，北汽投与现代汽车按持股比例共同向北京现代增资10.95亿美元、约合人民币80亿元，用于本土化产品制造、新能源研发、渠道拓展与产能优化。出口是眼下最亮的一块：今年上半年北京现代出口4.7万辆，同比增长15.8%，在9.47万辆的总销量中占到近一半。按“智启2030计划”，到2030年出口占总销量的比重要提升至50%以上。转型也在推进。今年4月，现代汽车将高端纯电品牌IONIQ（艾尼氪）引入中国，首款车型艾尼氪V于9月29日上市，限时权益价9.99万至13.19万元，搭载宁德时代NP3.0电池、Momenta辅助驾驶方案与高通骁龙8295芯片。官方称，这款车由超过1500人的中国研发团队主导产品定义、功能配置与设计，目标是实现从“中国造、全球卖”向“中国定义、全球跟随”的转变。按规划，2026至2027年北京现代将投放5款新能源车型。但是，产品和技术可以本土化，决策权却没那么容易本土化。李凤刚的离任，把这家合资公司最核心的问题摆到了台面上。当下，北京现代中韩股东双方暂时达成了一致的经营目标，但是接下来谁来接任、股东双方能否就新的经营目标重新坐到一起，将决定“智启2030”还能不能按原节奏走下去。

2026-10-30: *三大股指结束三连涨，纳指领跌； *谷歌财报引发AI投资回报担忧，ServiceNow跌近27%； *美国三季度经济增长加快，9月PCE物价指数同比上涨3.6%。 周四（29日）美股三大股指收跌，结束连续三个交易日上涨。谷歌财报不及预期，引发投资者对人工智能（AI）投入回报和融资需求的担忧，科技股承压。医疗等板块走强，一定程度上限制了大盘跌幅。 截至收盘，道指跌132.54点，跌幅0.25%，报52342.56点；纳指跌365.13点，跌幅1.38%，报26184.72点；标普500指数跌23.59点，跌幅0.30%，报7720.39点。 【热门股表现】 龙头科技股多数下跌。谷歌C类股跌12.29%，亚马逊跌4.25%，英伟达跌0.80%，特斯拉和微软小幅收低；Meta涨1.96%，苹果涨1.48%。 谷歌母公司Alphabet第三季度营收同比增长25%，至1275.8亿美元，但仍低于市场预期。搜索及其他广告收入同比增长12%，至633.5亿美元，连续第二个季度不及预期。公司当季资本开支约514亿美元，自由现金流净流出90.7亿美元，维持全年1950亿至2050亿美元的资本开支指引，并预计明年支出将显著增加。 搜索业务的变现能力成为关注焦点。谷歌首席商务官菲利普·辛德勒（Philipp Schindler）表示，AI模式搜索量快速增长，但变现水平较低，影响了搜索收入增长。公司正扩大相关广告投放，向更多用户和市场推广。 美国投资机构戴维森公司（D.A. Davidson）分析师吉尔·卢里亚（Gil Luria）表示，这可能正是投资者此前担忧的季度。市场一直关注AI聊天工具和智能体是否会分流传统搜索业务，而高利润率的搜索广告，恰恰是谷歌支持庞大AI建设支出的重要资金来源。 微软财报则呈现不同情况。公司2027财年第一季度营收同比增长19%，至923亿美元，Azure收入增长48%，自由现金流约186亿美元，明显好于预期。云业务增长和正现金流为其AI投资提供支撑，但股价在周四仍小幅收低。两家公司的表现，使投资者进一步关注AI需求增长能否覆盖持续扩大的建设成本。 部分软件股重挫。企业软件公司ServiceNow跌26.95%。公司第三季度营收约41.1亿美元，调整后每股收益1美元，低于市场预期的1.02美元；全年订阅收入指引上调至157.8亿至157.9亿美元，仍未能提振股价。飞塔跌20.09%，赛富时跌4.63%。 芯片股多数下跌，费城半导体指数跌1.42%。迈威尔科技跌13.24%。闪迪、美光科技分别跌5.32%和4.98%，AMD跌2.08%，台积电ADR跌1.75%。 部分非科技企业财报为市场提供支撑。礼来第三季度营收同比增长39%，至244亿美元，调整后每股收益7.48美元，均好于预期。公司将全年营收指引上调至910亿至920亿美元，股价涨6.63%。卡特彼勒虽然利润好于预期，但维持全年销售增长预期不变，股价跌9.25%，成为道指的重要拖累。 热门中概股涨跌互现，纳斯达克金龙中国指数涨0.20%。拼多多涨2.34%，京东涨0.71%；理想汽车跌2.19%，小鹏汽车跌1.50%，阿里巴巴跌1.41%，百度跌1.07%。 【市场概述】 科技权重股下跌，并未演变为全市场普遍抛售。当天多数美股上涨，医疗等板块表现较强，显示投资者在企业财报之间进行选择。市场关注点也从AI需求能否保持增长，进一步转向企业如何为投资融资、何时产生现金回报。 经济数据方面，美国商务部公布，第三季度实际国内生产总值初值按年率增长3.4%，快于第二季度的2.2%。消费者支出、投资和政府支出支持经济扩张，出口则有所下降。 另一份报告显示，9月个人消费支出（PCE）价格指数环比上涨0.5%，同比上涨3.6%；剔除食品和能源后的核心PCE价格指数环比上涨0.3%，同比上涨3.1%。当月个人收入环比增长0.2%，名义消费支出增长0.5%，实际消费支出变动不足0.1%，个人储蓄率为3.8%。 增长韧性与通胀压力并存，使美联储下一步行动仍有悬念。美联储前一天将联邦基金利率目标区间维持在3.75%至4%，两名委员主张加息25个基点。 骏利亨德森投资（Janus Henderson Investors）全球短久期及流动性业务主管丹尼尔·西卢克（Daniel Siluk）表示，此次决定可以被理解为略偏鸽派，但更适合看作耐心等待，而非放弃紧缩倾向。进一步收紧政策的大门仍然敞开，美联储希望通过后续数据判断是否需要再次行动。 爱德华琼斯公司（Edward Jones）高级全球投资策略师安杰洛·库尔卡法斯（Angelo Kourkafas）则认为，强劲的经济增长与持续的物价压力，强化了市场对10月只是暂缓一次加息、并非结束紧缩的判断。 劳动力市场方面，美国劳工部公布，截至10月24日当周，初次申请失业金人数为19.4万人，较上修后的前值减少1000人。截至10月17日当周，持续申请人数降至170.1万人，前值修正为172.2万人，投保失业率维持在1.1%。 美债收益率回落。美国财政部日终恒定到期收益率显示，2年期收益率报4.61%，较前一交易日下行6个基点；10年期报4.98%，下行7个基点，回到5%下方；30年期报5.32%，下行5个基点。 中东局势方面，据新华社，英国海上贸易行动办公室29日通报，一艘油轮当天在驶出霍尔木兹海峡途中被不明发射物击中，目前暂无船员受伤或环境影响报告，有关部门正在调查。事件发生于协调世界时29日16时，通报所附示意图显示，遇袭海域位于靠近阿曼一侧的南部航道。 该办公室当天早些时候还通报，霍尔木兹海峡内、阿曼海塞卜以北约17公里处，一艘单桅帆船起火后倾斜沉没，船员已全部安全撤离。该办公室提醒相关海域船只谨慎航行，及时报告可疑活动。 另据新华社，伊朗海军29日称，一艘“违规”油轮在霍尔木兹海峡以东触雷，船体受损起火后停止航行。同日，沙特主导的多国联军表示，拦截了两枚也门胡塞武装射向利雅得的弹道导弹。利雅得市区当晚传出多次爆炸声，当地居民收到防空警报。 【大宗表现】 国际油价小幅收跌。WTI 12月原油期货结算价下跌0.78美元，跌幅0.76%，报102.00美元/桶；布伦特12月原油期货结算价下跌0.44美元，跌幅0.38%，报114.88美元/桶。市场权衡中东供应风险与外交进展的可能性，两大基准油价仍处于每桶100美元上方。 贵金属回落。COMEX 12月黄金期货结算价下跌20.20美元，跌幅0.50%，报4031.40美元/盎司；COMEX 12月白银期货结算价下跌1.286美元，跌幅2.40%，报52.380美元/盎司。

2026-10-30: 当地时间周四（29日），欧洲央行宣布维持三大关键利率不变，存款便利利率、主要再融资利率和边际贷款利率分别维持于2.50%、2.65%和2.90%，符合市场预期。这是欧央行继9月加息25个基点后首次按兵不动。今年以来，欧央行已于6月和9月两次加息，累计加息50个基点。 决议公布后，对利率敏感的欧元区两年期国债收益率进一步回落；欧元汇率短线下挫，随后反弹，截至欧洲时间周四晚间，欧元兑美元小幅上涨0.08%。伦敦证券交易所集团（LSEG）数据显示，货币市场认为欧央行12月加息的概率约为67%。 欧股全线上扬。德国DAX指数收高1.31%，法国CAC40指数收高1.05%，欧洲斯托克600指数收高0.77%，英国富时100指数收高0.26%。 管委会曾讨论加息 欧央行在货币政策声明中表示，能源价格持续上涨，给通胀前景带来上行风险，给增长前景带来下行风险。能源冲击的全部影响仍在显现，但潜在通胀目前大体稳定，工资也尚未出现实质性反应。声明同时警告，能源冲击的规模扩大、持续时间延长，以及由此带来的间接效应和二轮效应，很可能推高通胀、拖累增长。 据欧盟统计局（Eurostat）数据，欧元区9月调和消费者物价指数（HICP）同比上涨3.8%，高于8月的3.2%，为2023年9月以来最高；其中能源价格同比上涨18.9%，剔除能源、食品、烟酒的核心通胀同比上涨2.5%。 欧央行行长拉加德（Christine Lagarde）在随后的记者会上称，管委会本次讨论了加息是否合适。她解释说，自9月会议以来，石油、汽油、燃料和天然气等能源成本上升，长期融资成本也明显上升。但“考虑到不断累积和上升的不确定性，以及大体未变的潜在通胀”，管委会一致认为，目前有足够的条件按兵不动，审慎的做法仍然合适。 她在回答记者提问时表示，“目前我们没有看到超出（9月）预测已包含部分的二轮效应”。对于12月议息会议，她表示，接下来六周“将带来丰富的信息”，有助于判断“当前这种本可能需要加息的局面”是否会得到确认，“如果是这样，方向就相当明确了”。 债市“替央行收紧” 欧洲债市近期的大幅波动，是本次按兵不动的另一重要因素。欧央行声明专门指出，自上次议息会议以来融资条件已经收紧，市场化债务融资成本和房贷成本上升，可能对通胀和增长构成压力。拉加德表示，欧元区10年期国债平均收益率已上升约35个基点。她认为，长期收益率上升是全球性现象，既反映了通胀和利率预期，也与大型科技公司为融资而大举发债有关。 欧央行内部测算显示，与9月基准预测相比，近期欧债收益率上升将使2027年至2028年经济增长和通胀分别累计降低100个和90个基点。 法国是压力最集中的地方。受债务攀升和政治不确定性影响，法国与德国10年期国债收益率之差上周一度逼近178个基点，接近15年来最高水平，周四回落至150个基点左右。 欧央行声明并未点名法国，但强调“财政可持续性是至关重要的锚”，应对能源冲击的财政措施应当是临时性的。拉加德同样回避点名，但表示高负债国家在制定财政计划时必须考虑到，利率已经上升，并可能在一段时间内维持在较高水平，相关计划须符合欧盟财政规则。她同时重申，“如果市场动态威胁到货币政策的顺畅传导，包括出现不合理和无序的市场波动，我们有工具可以应对”。 加息周期仍未结束 在德意志银行首席欧洲经济学家马克·沃尔（Mark Wall）看来，欧央行虽然本次维持利率不变，但发出了12月加息“明确在考虑之列”的信号。他认为，此前两次加息和9月以来融资条件的收紧，“可能还不足以”抵御能源通胀风险的进一步上升。他预计，欧央行将在拉加德任内的12月会议上再加息一次，将存款便利利率上调25个基点至2.75%，“这很可能就是本轮加息周期的终点”。 瑞银全球财富管理欧元区和英国首席经济学家迪恩·特纳（Dean Turner）认为，本次决定“应被视为一次鹰派暂停，而不是紧缩周期的结束”。他认为，在没有出现更广泛金融压力的情况下，法国的财政挑战预计不会改变欧央行货币政策的方向。 荷兰国际集团（ING）全球宏观主管卡斯滕·布热斯基（Carsten Brzeski）表示，从拉加德的最新表态看，欧央行12月会议再次加息“显然已在酝酿之中”，除非增长前景急剧恶化，否则欧央行很可能再次加息。

2026-10-30: 【财经日历】 日本央行公布利率决议 2026世界顶尖科学家论坛(上海，10/30-11/1) 2026全球数商大会(上海，10/30-10/31) ►►据国家发改委，10月15日国内成品油价格调整以来，中东地缘紧张局势升级，国际市场原油价格大幅上涨。为减缓对国内的冲击，国家再次对成品油价格采取调控措施。根据现行价格机制计算，自10月29日24时起，国内汽、柴油（标准品）价格每吨分别应上调440元、420元，统筹兼顾减轻下游用户负担和保障成品油安全稳定供应，调控后实际上调345元、335元。 ►►中国电力企业联合会对外发布《2026年三季度全国电力供需形势分析预测报告》。《报告》显示，前三季度，全国全社会用电量8.07万亿千瓦时，同比增长3.9%。全国新增发电装机容量2.5亿千瓦，其中风电和太阳能发电合计新增装机1.7亿千瓦，占新增发电装机总容量的67.8%。《报告》预测，四季度全国电力消费增速较三季度明显回升，全年全社会用电量10.8万亿千瓦时左右，同比增长4%-4.5%。迎峰度冬期间，预计全国电力供需形势总体平衡，若出现大面积寒潮天气、一次能源供应紧张等极端情况，局地高峰时段可能出现电力供需偏紧。预计2026年全年新增发电装机有望超过3.5亿千瓦，到2026年底，全国发电装机容量将达到43亿千瓦左右，其中非化石能源发电装机约27亿千瓦，占总装机的63%左右；风电和太阳能发电装机规模达到总发电装机的一半；煤电装机占总装机的比重将降至31%左右。 ►►国家新闻出版署发布10月网络游戏审批信息，共195款网络游戏获得版号，其中国产网络游戏183款、进口网络游戏12款，包括腾讯旗下《不可卷卷书店》、网易旗下《桃花》、三七互娱旗下《斗罗大陆：第十魂环》《闲田悠悠》、恺英网络旗下《武林外传之七侠重游》、游族网络旗下《拇指人领主》等游戏。 ►►据央视财经，美国商务部公布的数据显示，9月美国个人消费支出价格指数同比上涨3.6%，剔除食品和能源价格后的核心个人消费支出价格指数同比上涨3.1%。分析认为，受中东地缘冲突推升国际油价影响，能源价格上涨带动9月整体通胀反弹，市场关注企业是否将燃油成本转嫁给消费者。核心PCE是美联储最看重的通胀指标，其服务业分项反映国内价格压力是否顽固，一旦该细分项数据进一步走高，金融市场将更多押注美联储在今年12月举行的议息会议上加息25个基点。 ►►欧洲央行分别将存款机制利率、主要再融资利率、边际贷款利率维持在2.50%、2.65%、2.90%不变，符合市场预期。 ►►美股三大股指收跌，结束连续三个交易日上涨。截至收盘，道指跌0.25%，纳指跌1.38%，标普500指数跌0.30%。 龙头科技股多数下跌。谷歌C类股跌12.29%，亚马逊跌4.25%，英伟达跌0.80%，特斯拉和微软小幅收低；Meta涨1.96%，苹果涨1.48%。 芯片股多数下跌，费城半导体指数跌1.42%。迈威尔科技跌13.24%。闪迪、美光科技分别跌5.32%和4.98%，AMD跌2.08%，台积电ADR跌1.75%。 热门中概股涨跌互现，纳斯达克金龙中国指数涨0.20%。拼多多涨2.34%，京东涨0.71%；理想汽车跌2.19%，小鹏汽车跌1.50%，阿里巴巴跌1.41%，百度跌1.07%。 ►►日韩股市集体低开，日经225指数跌0.49%，韩国KOSPI指数跌2.99%，SK海力士跌近6%，三星电子跌近2%。 博盈特焊：拟收购苏州罗克莱55%股份 股票复牌 欣旺达：终止发行H股股票并在香港联交所主板上市 大洋电机：因离婚纠纷 实控人鲁楚平所持4.15亿股被司法冻结 旷达科技：拟5.01亿元投建电子玻纤材料一期项目 规划高性能电子布年产能3500万米 德科立：拟12亿元投建AI算力及数据中心光连接高端产品项目 提升高端光通信产品交付能力 屹唐股份：拟投资18亿元建设半导体装备制造基地项目 江波龙：第三季度净利润同比增长437% TCL中环：前三季度净亏损45.56亿元 胜宏科技：第三季度净利润同比下降52% 环比下降66% 立讯精密：第三季度净利润同比增长6.98% 环比增长24% 牧原股份：第三季度净亏损32.41亿元环比持续亏损 生猪价格下降 崇达技术：第三季度净利润同比增长441% 环比增长315% 特发信息：前三季度净利润同比增长1487.24% 粤芯半导体：前三季度净亏损14.01亿元 中远海控：第三季度净利润同比增长80.73% 环比增长128% 中金黄金：第三季度净利润同比增长35.39% 环比下降32% 翔鹭钨业：第三季度净利润同比下降68.49% 环比下降95% 普冉股份：前三季度净利润同比增长2533% 中天科技：第三季度净利润同比增长109%环比增长9% 光纤光缆价格上涨 泸州老窖：第三季度净利润同比下降57.03% 环比增长111% 兆易创新：第三季度净利润同比增长729% 环比下降21% 宏昌电子：第三季度净利润同比增长2545%环比增长455% 覆铜板产品销量增加售价上升 中际旭创：拟变更565.31万股A股回购股份用途为注销 华虹宏力：董事会主席兼总裁提议回购3亿至5亿元股份 中微公司：董事长提议回购4亿至5亿元股份 银河证券：业绩披露期尾声有压力，尚未披露需谨慎。 国泰海通：指数磨底尚需时间，价值红利超额或持续。 中信建投：指数调整后短期下探空间有限，短期预期或构建底部箱体形态。 【推荐订阅】《盘前点金》 每交易日盘前7:30左右，为您抢先捕捉关键讯息+ 研判主题机会 + 挖掘潜力标的。 点击下方图片，一键直达：

2026-10-29: 10月29日晚间，上纬新材发布2026年第三季度报告。财报显示，该公司第三季度营收为4.06亿元，同比下降18.04%，归母净亏损为2.55亿元，同比下降933.49%；前三季度营收12.09亿元，同比下降5.51%，归母净亏损4.22亿元，同比下降796.94%。 上纬新材主营业务为新材料，并于今年拓展消费级具身智能机器人业务。从披露数据来看，该公司开展的新业务投入正在吞噬主营业务的利润。 该公司前三季度新材料业务经营稳定，销售毛利率14.42%，同比提升0.2个百分点；实现归母净利润为6351.81万元，同比增长4.91%。报告期内，机器人业务尚未确认收入。该公司介绍称，机器人启元Q1、启元T1于今年9月20日正式发布开售，产品将于10月开始陆续交付。 上纬新材提到，由于机器人业务研发投入、营销投入等增加，使利润总额、归母净利润等指标同比下降。 今年前三季度，该公司整体研发费用投入达3.84亿元，同比增长1182.01%，占总营收比重为31.79%。其中，消费级具身智能机器人业务研发投入达3.60亿元。据其财报介绍，截至报告期末，公司消费级具身智能机器人研发团队共计295人，研究生占比超60%。销售费用方面，上纬新材前三季度投入1.09亿元，去年同期为2907.11万元，同比增长274.96%。 记者注意到，为了支持机器人新业务的快速发展，上纬新材还进行了筹资。 据其财报披露，前三季度公司已收到股东上纬国际控股股份有限公司4.5亿元关联方借款，年利率为固定利率 1.7%，到期一次还本付息。根据合并资产负债表计算，前三季度该公司资产负债率达67.64%。 此前，由于被智元机器人方面收购部分股份，上纬新材在资本市场受到颇多关注，在2025年成为A股现象级“大牛股”。同花顺iFind数据显示，该公司股价近一年涨幅超50%。 目前，上纬新材消费级具身智能机器人业务的发展仍待揭晓与验证。 据了解，该公司正在加速形成规模化量产交付能力。启元Q1、启元T1两款个人机器人从正式发售一个月后迎来第5000台机器人下线。 在今年9月20日的产品发布会上，上纬新材CEO田华在接受采访时介绍称，个人机器人的商业性收入来自于本体销售、内容订阅应用以及服务等。“机器人本体将会是AI的一个入口，未来的‘星辰大海’在于内容以及应用等，这也是启元正在布局的地方。” 不过，由于个人机器人市场仍处于起步探索阶段，消费者对这一产品还未建立起足够的认知。在行业人士看来，这类机器人必须解决用户的痛点，即找到刚需场景下的应用。如果有玩家能够找到并回答好这个问题，那么市场将迎来持续增长，反之则可能增长见顶。

2026-10-29: 在外资车企普遍承压、新能源智能化竞争加剧的当下，大众汽车正通过深度本土化研发稳固中国市场基本盘，并试图将本土能力转化为面向全球新兴市场的竞争筹码。大众中国10月28日发布本土自研一体化技术矩阵“VEGA”，官方称，大众由此成为中国市场唯一拥有本土完整自研技术矩阵的外资车企，集团战略也从“在中国，为中国”迈入“深耕中国，共赢全球”新阶段。VEGA由中国团队主导开发，包含整车平台、电子电气架构、高级驾驶辅助系统（ADAS）三大核心板块。其中，本土研发CMP平台瞄准A级主流市场，CSP平台定位全尺寸旗舰车型，覆盖纯电、插混、增程多种动力，按照规划，2027年集团将推出850伏快充技术。CEA电子电气架构是整套体系的软件中枢，可覆盖从紧凑级到全尺寸，兼容燃油、新能源多种动力类型，实行每三个月推送重要软件更新、每两年完成架构大版本升级的迭代节奏。依托自研AI工具链C‑Brain，AI规模化应用在软件验证与智驾测试环节，部分软件测试时长由2‑3天缩短至2‑3小时。智驾方面，大众与地平线合资公司酷睿程（CARIZON）打造的L2++级HS8方案，2026年将搭载至大众在华三家合资企业的七款新车。目前，大众汽车已取得合肥L3自动驾驶道路测试牌照，开展实路测试。按照计划，2027年CEA架构升级，完成L3自动驾驶技术就绪；2029年CEA3.0将赋能L4级自动驾驶开发。近年来，随着中国汽车市场快速向电动化、智能化转型，合资车企在这一领域发展较为缓慢，市场份额不断萎缩。合资车企在电动车领域的技术能力、产品力和品牌认知尚未形成，近两年推出的新能源产品难以贴合中国用户对智能座舱、高阶智驾的强需求，同时转型包袱较重，难以应对快速变化的市场需求。大众汽车本土自研一体化技术矩阵的落地，意味着其将产品决策和定义权大规模从总部转移到区域。值得注意的是，大众汽车出海从单纯输出整车，拓展到技术方案对外输出。目前，中国生产的大众及捷达品牌车型已出口至中东、乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦及撒哈拉以南非洲地区，2026年底前，大众在华生产车型出口将拓展至墨西哥、埃及、越南等七个海外市场。大众汽车正加快把中国本土研发技术推向更多海外市场，CMP平台与CEA电子电气架构深度融合，将成为大众面向全球南方市场新一代车型的技术基础，支持当地定制化开发，覆盖新能源、燃油及混合动力多种动力类型。2030年前，南美将首个引入这套中国研发技术，后续集团还计划把技术方案拓展到南非等市场。大众汽车集团CEO奥博穆表示，中国是大众汽车集团关键的创新策源地，也正日益成为大众面向全球市场重要的产品与技术枢纽。随着市场环境的变化，外资车企加大中国研发投入已经成为普遍选择，不少外资企业建立本地技术中心，但大多聚焦座舱、零部件适配等局部环节。对大众汽车而言，VEGA承担双重战略意义，一方面，通过深度本土化补足在智能化领域的短板，用本土开发产品夺回国内市场份额；另一方面，利用中国已经打磨成熟的整套技术与供应链基础，争夺全球南方新兴市场增量。

2026-10-29: 北京时间10月29日晚，美股开盘后谷歌（GOOGL.US）大跌，跌幅一度超13%，创其历史上最大单日跌幅纪录，市值较前一交易日收盘减少逾5000亿美元。 截至22:10分，谷歌跌幅收窄至约12%，报285.63美元/股，总市值3.5万亿美元。对比10月28日收盘，谷歌股价为324.89美元/股，总市值3.95万亿美元。 相较于今年5月408美元/股的高点，谷歌目前已下跌约30%，抹去今年所有涨幅。当前谷歌已从全球市值榜第二的高点掉至第四位，位居英伟达、苹果、微软之后。 就在今日，美银证券将谷歌母公司Alphabet的目标价由430美元下调至380美元，维持“买入”评级。奥本海默将Alphabet的目标价由440美元下调至355美元。 消息面上，29日凌晨，Alphabet发布了2026年第三季度财报，营收利润均不及市场预期，连续第二个季度自由现金流为负。尽管谷歌同时拿出了新一代旗舰模型Gemini 4 Carbon撑场，回到模型榜单第一，也未打消投资者顾虑。 财报显示，Alphabet第三季度营收近1275.8亿美元，同比增长25%，低于市场预期；净利润约为 264.7亿美元，同比下降约 24%，非美国通用会计准则下净利润同比下降34%。 海豚投研认为，谷歌三季度财报的核心指标搜索、云和利润都不及预期，这对本身AI叙事就相对不利的谷歌来说无疑“雪上加霜”。财报核心问题在于，AI让谷歌更像一家卖铲子的公司，却让搜索这一“印钞机”开始掉速。 谷歌的两大核心业务是广告业务和云业务。第三季度，谷歌云业务增长提速，营收同比大增103%至307.1亿美元；谷歌的广告业务营收为820.1亿美元，同比增长11%，其中，谷歌搜索的营收为633.5亿美元，同比增长12%，增速放缓。 去年底谷歌因为AI全栈逻辑被市场追捧，但今年人才出走、前沿模型迭代落后等，引起了资金的质疑和分歧。海豚投研认为，虽然长期视角谷歌仍具备基本面支撑，不过短期缺乏有力的反弹驱动。股价的下一个催化剂可能是个人AI Agent的推出以固化流量入口，以及用TPU拿下更多签单和大规模交付。

2026-10-29: 今天（10月29日）上午，上海市政府新闻办举行市政府新闻发布会，市政府副秘书长、市发展改革委主任刘健介绍《上海市推动中小企业高质量发展行动方案》有关情况，市委金融办副主任陶昌盛、市发展改革委副主任陈彦峰、市经济信息化委副主任蒲亚鹏、市知识产权局副局长余晨、市商务委二级巡视员朱文群共同出席新闻发布会，并回答记者提问。 ——热点问答—— 回应中小企业的诉求期盼，着力解决好政策落实落地的问题 Q 中央广播电视总台：近年来国家和上海为支持中小企业发展出台了不少政策，这次《行动方案》的制定主要有哪些考虑，和现有政策如何衔接，重点是要解决哪些问题？ A 刘健：为了制订好《行动方案》，我们开展了深入调研，系统梳理了近年来国家、我市和各区出台的政策措施。正如刚才这位记者所说，针对促进中小企业发展，近年来我市出台了不少的政策措施，政策门类也比较齐全，既积极贯彻落实国家相关部署，也一定程度解决中小企业的“急难愁盼”。但从调研中中小企业反映的诉求问题来看，还存在着政策落地不够、"最后一公里"还不畅的问题。 因而，这次制定的《行动方案》，关键是要回应中小企业的诉求期盼，着力解决好政策落实落地的问题。主要有三方面的考虑：一是坚持问题导向，解决“做什么”的问题，实现靶向施策。着力破解当前制约中小企业发展的一些裉节问题，比如账款拖欠、房租压力大、融资领域的增信制度还有待完善、招投标和政府采购存在一定的门槛、数智化转型滞后、知识产权需要加强保护等。对这些问题，《行动方案》都作了针对性回应，力求让广大中小企业可感可及。 二是夯实部门责任，解决“谁来做”的问题，实现协同发力。中小企业数量大、领域广、政策环节多，涉及多个责任部门。为此，《行动方案》明确并压实部门责任，还将进一步细化印发分工方案，强化部门协同、市区联动，确保国家和我市的各项政策落地见效。 三是完善服务机制，解决“怎么做”的问题，实现闭环增效。《行动方案》强调加快健全中小企业公共服务体系，更好发挥招商引资和企业服务一体化工作专班、经济运行分析工作专班、优化营商环境工作专班这三个专班的作用，加强政策落实中的动态监测评估，强化服务精准供给。我们期待通过这样一套“组合拳”，让好政策真正落地见效并发挥作用，让广大中小企业从中有实实在在的获得感。 坚持分类施策，健全中小企业基础性服务 Q 解放日报：中小企业是城市经济发展的“毛细血管”，请问市经信委在未来培育和服务中小企业方面有哪些新的举措？ A 蒲亚鹏：中小企业在整个经济活动中确实占据着非常重要的地位。从工作角度看，我们始终坚持问题导向。当前，中小企业服务中仍存在一些较为突出的问题，服务触达难度较大、服务对象量多面广。解决这些问题，关键在于建立健全中小企业服务体系。 在服务体系方面，我们坚持分类施策，面向量大面广的中小企业，依托各区中小企业服务中心以及街镇、园区、楼宇等载体，健全中小企业基础性服务。一方面，从政府侧组建企业服务专员队伍，落实重点企业“服务包”制度，市区两级已配备6500多名企业服务专员；另一方面，从社会侧集聚志愿服务专家队伍，为企业提供法律咨询、市场拓展、投融资对接等服务。 在精准服务对接方面，为更好触达有实际需求的中小企业，我们打造了一系列品牌活动，持续打响“沪企行”服务品牌，组织开展“百场万企”走进在沪央国企、新质生产力研学等大中小企业融通活动，今年已组织400多家企业与央国企开展深度对接。聚焦企业融资需求，持续开展“一月一链”融资对接活动。 在梯度培育方面，针对中小企业需求多元的特点，我们聚焦重点领域和关键环节，着力推进中小企业产业创新和科技创新，继续擦亮“专精特新”品牌。这也是工信部和市委、市政府对市经济信息化委提出的明确要求。工作中，我们一体化推进“选苗、育苗、培优”全生命周期服务，支持企业不断发展壮大。目前，全市已培育创新型中小企业2.2万家、专精特新中小企业1.4万家，专精特新“小巨人”企业超过1000家。同时，我们积极推进中小企业数智化转型，将其作为中小企业提质增效、增强竞争力的重要抓手，目前正依托OPC社区推进AI赋能中小企业转型相关工作。 在中小企业发展环境评价方面，我们主要围绕产业生态和发展环境，建立中小企业发展环境质量指标体系，全面监测服务中小企业的质效。同时，充分发挥服务专员队伍作用，常态化深入企业了解问题诉求，将企业反映的问题和诉求作为政策执行情况的重要反馈。 多措并举，不断提升中小企业融资的可得性和便利度 Q上海证券报：中小企业融资是大家比较关心的话题，“强化融资服务行动”也是这次《行动方案》的九大行动之一，请问市委金融办下一步在支持中小企业融资方面有哪些务实做法？ A陶昌盛：企业融资问题大家都比较关心，市委市政府高度重视。近年来，我们会同相关部门多措并举，不断提升中小企业融资的可得性和便利度。本次《行动方案》根据经济发展的新形势新要求，聚焦中小企业融资的裉节问题，提出了一系列支持举措，刚才刘健副秘书长也做了介绍，我们将在下一步工作中抓好落实，具体有几个方面。 一是推动各部门政策协同发力。近年来为支持中小企业融资，金融监管部门持续强化政策引领，中小微企业贷款贴息等财政金融协同促内需一揽子政策持续加力，信贷风险补偿政策效应持续发挥。下一步我们将配合金融监管部门充分发挥再贷款、再贴现等政策工具的引导作用，落实好无还本续贷政策，同时配合财政部门进一步放大财政资金的撬动作用，加强中小企业首贷和信用贷的供给，推动银行敢贷愿贷。 二是进一步发挥政府性融资担保增信作用。2026年1-9月，我市新增政府性融资担保业务1332.14亿元，同比增长32.95%，平均担保费率降至1%以下，综合融资成本处于全国较低水平。下一步我们将会同相关部门推动扩大政府性融资担保业务的覆盖面，不断提高服务质效，更好助力中小企业融资。 三是多措并举畅通融资渠道。近年来我们依托普惠金融顾问的服务团队，支持小微企业融资协调工作机制，覆盖全市的融资服务中心，持续开展走访调研和融资对接等活动。2026年1-9月，聚焦科技型、传统型不同领域的中小企业开展了500余场融资对接专场活动，市场反响较好，下一步我们将持续办好融资畅通的系列活动，丰富融资中心功能，加强政策的集成，并与“随申融”线上平台联动，实现线上线下的协同，持续提升融资服务质效。 四是持续支持企业通过资本市场发展壮大。近年来，我们积极配合金融监管部门推动资本市场各项改革措施精准实施，完成“浦江之光”数字化服务平台升级改造，助力企业通过多层次资本市场开展融资。下一步将继续加强拟上市公司的常态化走访，持续优化“浦江之光”数字化服务平台的功能，进一步整合并购资源，加强行业交流，拓展融资渠道。 五是加大金融服务科技创新的力度。近年来，我们会同相关部门注重培育和引入社保基金、保险资金、AIC等长期资本在沪集聚，持续推进知识产权金融生态综合试点。下一步我们将会同相关部门，落实好本市近期出台的直接融资二十条，充分发挥直接融资支持科技创新的作用，持续提升股权投资集聚区的能级，推动科技信贷、科技保险产品创新，加快构建适配科技型中小企业全生命周期金融需求的融资服务体系。 持续完善海外综合服务体系建设，健全“线上+线下”“境内+境外”服务网络，帮助中小企业提升境外投资能力和风险防范水平 Q中国日报：很多中小企业是有海外发展的需求和计划，请问市商务委在助力中小企业“走出去”方面有哪些政策？ A朱文群：市商务委持续完善海外综合服务体系建设，健全“线上+线下”“境内+境外”服务网络，帮助中小企业提升境外投资能力和风险防范水平。 主要做法包括，一是打造“一站式”出海服务入口。聚焦中小企业办事需求，整合全市各部门政务服务上线企业走出去综合服务平台，在随申办、“一网通办”开通“企业出海一类事”专栏，覆盖对外投资、承包工程、出入境、涉外人才等12大类24个事项。上线160多个国家和地区近20个行业的出海资讯3.5万条、企业出海高频问答100项、政策解读和专家视频185个，发布52个重点投资区域国别145篇原创研究报告，中小企业可免费使用下载。 二是建设“1+N”智能体服务矩阵。上线首个政务出海智能体“沪航者”，初次出海的中小企业可“零成本”7×24小时获取出海流程指导、政策查询、合规风险自评、一键生成ODI备案申报材料，咨询115个国家税法及超50个国家域外法合规风险信息。 三是组建专业服务联盟。聚集108家本市法律、金融、会计税务等龙头和特色专业服务机构入盟，上线涵盖法律、税务、人才、物流等17个领域的行业基础知识和特色服务包超500个，中小企业在线能咨询、能办事、找到人。 四是推进海外网络建设。发布联盟和境内外合作机构全球网点及联系人信息1500多个，覆盖超100个国家和地区。市商务委6个海外办事处增加走出去服务功能，浦东分平台建成8个境外工作站，市贸促会建成运营中国香港、新加坡、埃及、意大利、印尼5个代表处，正在推进其余3个代表处注册运营，中小企业可以按国别、区域对接当地项目资源，享受选址落地等投资服务。 五是加强出海合规能力建设。平台开发上线企业出海合规自评智能体，每日上新合规指引、报告案例及风险预警信息，举办上海市“走出去”企业海外利益保护培训班，提升中小企业海外安全风险防控与应急处置能力。 下一步，市商务委将持续优化服务供给，迭代升级企业走出去综合服务平台功能，强化合规风险监测预警和培训支撑，更好支持中小企业稳妥有序“走出去”。 深入开展“服务实体经济、律企携手同行”专项行动，帮助企业梳理维权路径，降低维权成本 Q人民网：提问市经信委，近年来，党中央、国务院高度重视解决中小企业回款难的问题，也要求大力整治大企业拖欠中小企业账款的问题，上海在这方面是怎样落实？ A蒲亚鹏：中小企业回款难，目前确实是中小企业的“心头大事”，事关中小企业健康发展、市场竞争环境优化和国民经济循环畅通。当前，这一问题既受经济内外部环境影响，也与中小企业在市场中长期处于相对弱势地位有关。党中央、国务院高度重视这一问题。市经济信息化委作为本市清欠专班牵头部门，正在持续推进一系列工作措施。近年来，相关工作力度不断加大，特别是对大型企业的约束和管理持续从严。主要有以下三项措施。 第一，建立清欠长效机制。充分发挥全国违约拖欠中小企业款项投诉平台作用，加快处理中小企业通过平台反映的拖欠线索，加强对大型企业支付行为的监督。对故意拉长账期的大型企业开展联合约谈整治，对滥用竞争优势地位的大型企业，严格反不正当竞争执法，要求国有企业发挥及时支付的表率作用。 第二，加大信用监管力度。本市正在制定拖欠账款信用监管细则，对失信主体实施联合惩戒。对机关、事业单位和大型企业拖欠中小企业款项，依法依规被认定为失信的，按程序记入信用记录。对情节严重或造成恶劣影响的，纳入全国信用信息共享平台和国家企业信用信息公示系统。对失信的机关、事业单位，在公务消费、办公用房、经费安排等方面采取必要限制措施；对失信的大型企业，在财政资金支持、投资项目审批、融资获取、市场准入、资质评定等方面依法依规予以限制。 第三，提供公益法律服务。拖欠账款问题较为复杂，涉及拖欠纠纷的企业往往面临协商难、调解难、债务链条较长、结构复杂等问题。而且，中小企业被拖欠的资金量通常不大，维权成本相对较高。对此，市经济信息化委会同市司法局正在深入开展“服务实体经济、律企携手同行”专项行动，帮助企业梳理维权路径，降低维权成本。 聚焦提质、增效、降本，持续优化知识产权保护与服务供给，维护市场主体合法权益 Q澎湃新闻：请问市知识产权局，知识产权是中小企业构筑竞争优势、开拓市场的重要无形资产，这次《行动方案》出台，将如何加强对中小企业知识产权保护和服务？ A余晨：《行动方案》中涉及知识产权的工作是加强知识产权服务和保护，为更好激发中小企业创新活力，优化知识产权营商环境，我们聚焦提质、增效、降本，持续优化知识产权保护与服务供给，维护市场主体合法权益。 一是靠前开展专利预审和预检工作，助力企业更快更好获得授权。我们依托在沪国家级知识产权保护中心、快速维权中心，围绕新一代信息技术、人工智能、高端装备、生物医药、新材料、节能环保等重点领域，优化专利快速预审通道，大幅缩短授权周期。目前，上海市知识产权保护中心专利预审服务备案主体中中小微企业5078家，占87.9%；受理中小微企业提交的专利预审申请近2万件，占比63.6%。同时实施重点园区专利预检服务制度，把专业指导、技术查新等工作前移至企业研发和专利申请前的筹备阶段，推动服务下沉、关口前移，从源头提升企业专利申请质量、降低申请驳回风险、提高专利布局效率。目前首批已覆盖40个重点产业园区、376家重点企业，中小微企业占比84.84%，目前以来已受理专利预检查新申请21项、专利预检分析申请50项。 二是持续深化专利行政裁决，提升侵权纠纷化解效能。我们持续健全市区两级专利侵权纠纷行政裁决体系，依专利权人申请快速厘清侵权争议，今年审结案件平均办案周期压缩至80天，行政裁决服务实现各区“全覆盖”。会同5部门出台知识产权鉴定实施办法，遴选110名行政保护技术调查官，推动技术查明资源与司法机关共建共享，提升侵权判定的专业性和公信力。同时，深化行政调解司法确认制度，并会同司法行政部门进一步探索开展调解与仲裁、行政裁决与仲裁的衔接机制，努力提升纠纷后续处置效率，拓展多元解纷渠道。 三是创新推出纠纷中立评估，减轻企业维权试错成本。我们借鉴新加坡实践经验，会同临港新片区管委会、市贸促会印发《临港新片区知识产权纠纷中立评估规则》，将中立评估作为纠纷当事人优先选择的争议解决方式。中立评估需经双方自愿申请，由独立且中立的第三方专业人员组成评估庭，在正式民事诉讼、行政保护或仲裁调解启动之前，对争议的技术比对、事实认定、损害判断和法律适用等进行综合评估，出具《中立评估意见书》，帮助中小企业理性研判争议，避免盲目维权带来高额代理、举证开支，以低成本化解知识产权纠纷，提高解纷效率。 四是不断加强海外知识产权风险预警平台建设，助力企业出海行稳致远。我们设立海外知识产权纠纷应对风险预警项目，支持企业开展海外专利的FTO自由实施分析，启动本市重点商标海外护航计划，对1000多个商标进行海外抢注定向监测。组建专家智库，现有专家150余名，今年以来指导海外纠纷案件近200起，建立事前事中事后的全链条工作体系。 发展家政新业态，扩大员工制企业试点，促进家政服务业向职业化、标准化、规范化发展 Q上海人民广播电台：现在市民对家政服务的需求越来越高，目前市面上家政服务企业出现“小散弱”的特点，服务品质参差不齐，请问市商务委在促进家政企业发展，满足市民的需求方面有什么考虑？ A朱文群：针对目前本市家政服务行业“小、散、弱”，服务品质参差不齐的问题，《行动方案》中明确提出要发展家政新业态，扩大员工制企业试点，促进家政服务业向职业化、标准化、规范化发展，我们重点做好以下几方面工作。 一是强化“员工制”转型引领，推动中小企业做优做强。我们将加力推动家政企业员工制转型，前期已出台员工制家政企业三年建设行动方案及相关支持政策，认定并培育了一批员工制家政企业。下一步，我们将持续优化政策，降低企业转型成本，引导企业不断提高家政服务人员技能水平和稳定性，加强服务和管理流程规范性，进一步扩大转型企业规模和员工数量，并从中培育出2至3家具有较大规模的家政服务业龙头企业，带动全行业提质。 二是聚焦“新业态”创新供给，推动家政服务品质化、专业化升级。鼓励中小企业服务范畴从传统保洁、保姆向收纳整理、家庭管家、“家政+养老”、宠物照护等新领域拓展。匹配家政新业态和重点领域需求，积极推动服务标准更新完善和宣贯工作，鼓励中小企业参与标准制定。结合“一刻钟便民生活圈”建设，推动家政服务场景化、便民化。加强人才培育工作，通过“沪上管家”高端家政人才专项培训和高技能家政公共实训基地建设等，提供更多优质服务供给。 三是夯实法治保障与信用体系建设，为中小企业发展保驾护航。我们正在全力推进《上海市家政服务条例》修订工作，新条例预计年底前颁布，进一步优化员工制转型以及新业态监管等制度设计，强化法规的针对性和实效性。我们将持续升级迭代“家政服务码”，归集更新服务人员健康、技能等信息，实现资质可查、过程可追，促使企业服务更规范，市民群众找家政服务更放心。 下一步，我们将聚焦企业发展难点痛点，不断优化政策举措，让我市家政服务行业中小企业“愿转型、能发展”，让市民群众“找得到、用得好”品质化家政服务，全力打响上海家政服务品牌。 将印发任务分工，建立并夯实做一项、成一项、消一项的任务责任链条，确保各项任务举措有人抓、有人管、能落地、见实效 Q上海电视台：政策的出台最关键的还是在落实，尤其是最后一公里的畅通，想问一下市发改委，针对这次出台的《行动方案》下一步会有怎样的举措，确保它能够真正的落地见效？ A陈彦峰：这个问题也是我们在制订《行动方案》过程中最为关注的问题，怎么样确保《行动方案》能够落地见效。政策只有落地才有价值，为此我们下一步重点做好三方面的工作：一是做实任务链，明确做什么、谁来做。市发改委已经牵头将《行动方案》拆解细化为90项具体可执行的任务举措，并且逐项明确了牵头责任单位。近期，我们将印发任务分工，建立并夯实做一项、成一项、消一项的任务责任链条，确保各项任务举措有人抓、有人管、能落地、见实效。 二是织密协同网，力求一起做、做得顺，充分发挥市级专班牵头抓总和统筹调度的作用，着力形成纵向贯通、横向协同的中小企业服务体系，加快建设中小企业服务智能体，智能匹配、主动推送适配政策和服务资源，畅通中小企业诉求受理渠道，推动诉求高效解决。 三是打通反馈环，形成越做越好的良性循环，健全优化全市中小企业统计监测和分析制度，强化形势研判，及时评估政策的实施效果，并根据评估结果和企业反馈持续动态调整政策举措，不断提升政策实施的科学性和精准性，督促各部门、各区落实好各项任务举措。 同时，我们正在积极谋划优化营商环境10.0版工作方案，通过面上共性问题的持续改进和点上难点痛点的不断攻坚突破，把优化营商环境的各项举措转化为各类企业在上海扎根发展的信心和底气，以更优的营商环境促进中小企业发展迈向新台阶。

2026-10-29: 10月29日晚，美的集团（000333.SZ）和海尔智家（600690.SH）两大白电龙头齐齐发布三季报显示，在国内家电市场收缩的情况下，它们今年第三季度的收入均增长承压、出现同比下滑；汇兑损失让它们当季的归母扣非净利润同比减少。拓展数据中心液冷等新业务成为它们共同的选择。 今年前三季，美的集团实现营收3673.6亿元、同比增长1.2%，归母净利润413.9亿元、同比增长9.3%；其中，楼宇科技、机器人与自动化的收入分别为309亿元、249亿元，均同比增长10%，部分抵消了家电市场增长压力。前三季，其归母扣非净利润287.9亿元、同比减少22.5%，主要是由于人民币汇率走高，衍生金融工具收益减少。 在第三季国内家电市场下滑压力增大的情况下，美的集团今年第三季的营业收入为1073.2亿元、同比减少4.12%，季度增速由正转负。当季，美的集团归母净利润为149.5亿元、同比增长25.9%，归母扣非净利润为91.9亿元，同比减少15.7%。 而海尔智家第三季的收入跌幅扩大。今年前三季，海尔智家营收同比减少5.2%至2218.2亿元，归母净利润同比减少13.7%至约150亿元，归母扣非净利润同比减少24.1%至128.2亿元；其中，第三季营收同比减少10.1%至697亿元，归母净利润同比减少12.3%至46.8亿元，归母扣非净利润减少32.2%至35.2亿元。 对此，海尔智家表示，第三季度中国家电市场需求持续承压，奥维云网（AVC）数据显示，行业零售额同比下降10%至1791亿元，受到去年同期高基数、居民消费意愿较弱等影响。海外市场方面，当季北美市场需求偏弱、欧洲冰箱和洗衣机市场基本持平，南亚、东南亚及拉美等新兴市场保持较快增长。同时，当季汇兑损益波动造成利润损失同比增加4.98亿元，公司推进全球供应链重塑与海外区域平台整合也产生支出约5亿元。 拓展新业务是两大白电龙头共同的战略选择。美的集团加码数据中心液冷业务、本月已进入英伟达供应链；同时拓展新能源等业务，29日晚公告透露将为其做新能源业务的控股子公司科陆电子（002121.SZ）提供永续债权融资20亿元。 海尔智家本月也曾向投资者表示，国内家电市场进入存量提质阶段，集中度有望提升；北美市场空气与水等品类仍有增长机会，欧洲热泵、空调等低碳节能产品有结构性机会，南亚等新兴市场有潜力；同时全球暖通行业需求增长、数据中心温控等新赛道打开成长空间。今年8月，海尔智家已与联想签约，将进行算力基础设施和液冷领域的合作。

2026-10-29: 10月28日晚，2026款理想i6上市，售价维持24.98万元不变，首销期限时权益价23.98万元。这款理想目前最走量的车型，把电池和智驾芯片都换成了自研——连山5C电池容量由87.3千瓦时增至96千瓦时，后驱版CLTC续航从720公里提升至780公里；智驾芯片由英伟达Thor-U换成自研马赫M100。这是10月20日理想Power Day发布“连山”电动技术体系后，首款上市的车型。i6上市一年交付接近19万辆，在理想产品阵容中累计销量最高。把自研体系装进这款车，意味着理想的自研投入从旗舰车型的小批量验证，转到了规模化放量阶段。乘联分会零售数据显示，今年1—9月理想i6零售160221辆，月均约1.78万辆，一款车占到理想同期交付量的约55%。在这个价格带，i6面对的是最难打的对手。按易车整理的乘联分会零售数据，今年1—9月20万元以上纯电SUV零售榜单中，特斯拉Model Y累计277290辆领跑，理想i6以160221辆排第二，小米YU7以140237辆排第三，i6和YU7相差约2万辆。 单看9月，Model Y以50359辆断层领先，i6只有7379辆。摩根士丹利在改款上市后维持理想汽车“增持”评级、目标价68.5港元，认为相关升级有望推动i6月销量从9月的约7000辆回升至1.5万至2万辆。但该行同时提示，复苏节奏取决于电池与芯片的供应以及订单转化率；售价不变而电池更大、配置更多，初期毛利率可能承压。四季度i6的毛利率与销售组合，将是评估理想长期15%整车毛利率目标的关键。i6同时被理想放到了全球化的最前面。按规划，该车以“Li 6”为海外名称，2027年第一季度在挪威、荷兰率先上市交付，随后逐步拓展至欧洲其他国家。理想汽车董事长兼CEO李想称，希望理想i6成为理想汽车在全球销量最高的一款车。但自研体系能否在主流市场站稳，最终要看两件很朴素的事：电池和芯片的供应爬坡能不能跟上订单，以及新车的口碑能不能把9月丢掉的那一万多辆补回来。这两件事，四季度就会给答案。

2026-10-29: 游戏行业备受瞩目的“村里第二个大学生”，今天终于交卷了。10月29日，国产3A武侠动作游戏《影之刃零》正式发售，登陆PC和PlayStation 5平台，不久后登顶Steam全球热销榜。发售一小时后，Steam同时在线玩家数突破30万；截至当日20时，Steam上的最高玩家数已经超60万。游戏之外的热闹同样不少，多个相关话题登上热搜，《黑神话：悟空》（以下简称《黑神话》）制作人、游戏科学创始人冯骥也发文推荐，网友调侃，这是“村里的第一位大学生”给第二位送上祝福。业界对《影之刃零》有很多期待。《黑神话》之后，市场一直等待另一款能证明国产3A实力的作品，而《影之刃零》从媒体评分到玩家人数，再到销量预期，几乎每项表现都被放到了前者的参照系中。目前，《影之刃零》海外PC版媒体评分已经超过《黑神话》，但玩家评价仍有分歧，能否复制前者的销量和商业成绩，还有待市场检验。游戏行业分析师张书乐对第一财经记者表示，对于《影之刃零》来说开局不是巅峰，大众记忆往往只会记住第一是“黑猴”，很难记住第二，发售日只是第一步，真正的破圈还需要对照“黑猴”走通的路，继承并超越。游戏行业投资人对记者提到，《影之刃零》达到《黑神话》的销量很难，但首年1000万份的销量很有希望，游戏“独特、完成度不错”。评分超《黑神话》，玩家口碑分化正式发售前，业界对《影之刃零》就有诸多讨论了，有人比较其预购数，有人比较媒体评分。据数据分析网站Alinea Analytics统计，截至10月20日《影之刃零》预售销量已达50万份，预购收入约2400万美元（约合人民币1.6亿元），Steam愿望单数量达250万；以发售前70天为节点，其同期销量约为《黑神话》的73%。定价上，《影之刃零》延续了与《黑神话》相近的价格带：PC数字标准版268元、豪华版328元；面向收藏玩家的实体典藏版礼盒售价1199元，全球限量2万套。媒体评测则进一步抬高了玩家的期待。游戏评论汇总网站Metacritic显示，《影之刃零》PC版媒体均分为88分，高于《黑神话》PC版此前的81分。不过，玩家评分更加分化。截至发稿，《影之刃零》在Steam已收到超过3700条玩家评价，好评率约78%。在最早一批进入游戏的玩家中，有人认为它比《黑神话》更好玩、上手门槛更低，也有人对打击感、文案叙事和游戏节奏提出批评。在Sream社区的热评前列，有玩家反馈，“游戏序章体验较差，整体动作体验不错，但是砍怪的打击感飘飘的，游戏8-8.5分是有的，满分评价有点过，优缺点很明显。”这位玩家认为，国产游戏任重道远，很多细节方面与传统3A大厂仍有差距。有认真的玩家发表了约千字长文评价，认为《影之刃零》会是个好游戏，但自己因为一些原因退款了，包括人物对话的文案过于浅白而失去代入感、游戏节奏慢等等。首日评价还不足以为一款大型单机游戏盖棺定论，但也说明，游戏的玩家更多元，其反馈和媒体评测建立的大众期待并不完全相同，后续走向要看玩家的实际体验如何。《影之刃零》的卖点是一套带有中国功夫电影气质的动作体验。游戏由北京灵游坊研发，基于虚幻引擎5制作，构建了融合中式武侠与蒸汽朋克元素的架空世界。玩家扮演心脏遭受重创、仅余六十六天生命的剑客，在追杀与逃亡中揭开笼罩武林的阴谋。为了让这场武侠冒险成立，团队投入了大量制作资源。据灵游坊创始人兼CEO梁其伟透露，游戏总研发成本在3亿至4亿元之间。这与《黑神话》的总开发成本接近。发售前一天，梁其伟发文回顾开发过程：数千小时的动作捕捉，遍访中国城镇与山村进行3D扫描，并邀请广东舞狮大师、峨眉剑术大师、少林寺僧人分别指导舞狮、剑阵和拳法。由动作导演羊柳带领的武打动捕团队，也在甄子丹的顾问指导下，为游戏制作了大量攻击、防御、闪避、连招及处决动作。高投入开发背后有业内知名资本支持。腾讯是灵游坊的重要投资方之一，于2021年对其完成数亿元规模的战略投资，为《影之刃零》的3A级开发提供了关键资金与资源支持。此外灵游坊的早期投资方还出现过真格基金、网易资本、英雄互娱等。在《影之刃零》游戏的特别鸣谢名单中，出现了海内外游戏行业的“半壁江山”，包括腾讯高级副总裁马晓轶、游戏科学创始人冯骥、米哈游联合创始人刘伟、库洛游戏CEO李松伦、英雄游戏创始人吴旦、心动网络联合创始人黄一孟等人。一款国产3A的发售，牵动的不只是开发团队，还有正在关注这条赛道的同行。破圈难复制，国产3A需要更多辨识度对于《影之刃零》而言，绕不开的比较对象是《黑神话》。公开数据显示，《黑神话：悟空》全平台累计销量突破3000万份，其中Steam平台销量突破2300万份，收入超过11亿美元，刷新了多项国产买断制游戏纪录。《影之刃零》能否达到《黑神话》的成绩，成为关注焦点。有行业人士认为，《黑神话》的成功是现象级的：西游题材的认知基础、国产3A的突破意义，以及在此基础上的万众瞩目和破圈，占尽天时地利人和，共同构成了一个难以复制的市场窗口。后来者可以借鉴它的开发和发行经验，却很难原样复制那次破圈。投资人对记者表示，虽然《影之刃零》达到《黑神话》的销量有难度，但首年销售1000万份仍有希望。另有行业人士表示，游戏的预购表现不错，也积累了前期势头，接下来要看口碑能否支撑持续销售；如果最终销量能达到《黑神话》的一半，即1500万份，就属于巨大成功。张书乐对第一财经记者表示，大众往往更容易记住率先突破的作品，《影之刃零》要进一步破圈，需要找到自己的辨识度。他将其比作中国游戏行业的“第二颗星”：就像一支球队不能只有前锋，每个球星也都要有自己的绝技。在他看来，两款游戏的吸引力有所不同。《黑神话》借助中国古典神话和悟空IP打开市场，《影之刃零》则突出中国武侠动作大片，像一部蒸汽朋克版的游戏《卧虎藏龙》，有机会通过功夫题材吸引更多海外玩家。张书乐分析，仅仅从传播势能上看，《影之刃零》可以和《黑神话》旗鼓相当，发售首日的热度是一种体现。在游戏上线后，冯骥发文，提到和梁其伟在很多年前就认识，“殊途同归，我们都在某个时间点决定去做自己更喜欢的事情”。他认为，对中国的单机内容创作者来说，当下是一个更好的时代，也是一个更难的时代。好的一面是，中国拥有充沛的人才储备、巨大的本土市场与便捷的全球分发渠道，且单机不存在零和博弈，优质产品供给长期不足；但难的点在于，单机游戏开发周期较长、体验门槛较高、玩家见多识广，且新的娱乐方式层出不穷，争夺用户时间。后来者享受着《黑神话》打开的市场，也面对着被它进一步抬高的期待。过去两年，在《黑神话》之后，入局做3A游戏的玩家不少，包括《归唐》《湮灭之潮》《一盏秋声：锦衣卫》等中国自研单机项目陆续进入公众视野。有发行行业人士对第一财经记者表示，《黑神话》改变了国产单机的外部环境，无论是愿意为国产买断制游戏付费的玩家，还是头部厂商对单机领域的投入规模，以及行业的投资、宣发力度等等都得到了提升，更多的从业者在加入。他判断，2027-2028年会是一个单机游戏短期内的爆发点。过去几年陆续启动的一批项目，将在未来两年集中进入上线期。当更多作品走向市场，谁是下一个《黑神话》或许不再重要，更有意义的是，不同题材、不同团队的国产3A，能否各自找到玩家，并获得足以支撑下一部作品的回报？这才是对行业来说更良性的循环。

2026-10-29: 冲刺全年经济目标，基建投资四季度仍将持续发力。 北京、陕西、湖南、安徽等地近期密集部署重大项目推进工作，加大民间投资支持力度，着力扩大有效投资，推动经济持续向新向优向好发展，努力完成全年经济社会发展目标任务。 截至10月28日，2026年8000亿元新型政策性金融工具全部完成投放，支持了一批重点领域项目建设，服务扩大有效投资。 此外，财政部近日安排使用地方政府债务结存限额5500亿元。其中安排专项债务结存限额2500亿元，分配给今年第四季度有实际项目资金需求的地区，并向经济大省倾斜，支持优先保障在建项目资金需求，新建项目聚焦“六张网”建设等重点领域，有效发挥政府投资带动作用。 今年前三季度，基础设施投资同比下降4.2%。业内专家分析，随着新型政策性金融工具完成投放、四季度财政发力叠加发债提速，重大项目有望加速开工建设，基建投资跌幅有望逐渐收窄，全年增速有望回正。 多地推进重大项目 今年前三季度，全国固定资产投资（不含农户）334115亿元，同比下降7.2%，与1～8月份持平，结束了今年3月以来持续下行的态势。 为进一步稳定投资，国家发改委国民经济综合司副司长左刚近日在发布会上表示，将推动“十五五”规划纲要109项重大工程与“六张网”规划建设协同推进，组织开展六网协同场景示范。用好超长期特别国债资金，加快新型政策性金融工具投放落地，加大对社会民生、科技创新、产业升级、安全韧性等领域补短板、锻长板的支持力度。 工信部近日召开加快新一代通信网建设发展座谈会。会议提出，要强化规划统筹与政策衔接，健全协调机制，将新一代通信网建设的支持举措纳入相关规划、政策及重点工作，协同破解用地、用电、管线、廊道、频率等要素保障难题。同时完善投资机制，优化项目支持、考核激励、财政金融配套政策，鼓励企业扩大投资，引导社会资本积极参与，协同推动新一代通信网各项重点任务落地见效。 重点项目具有投资体量大、乘数效应强、带动投资面广、投资综合效益高等特点，是投资的“压舱石”。四季度以来，各地积极推进重大项目建设。北京市发改委表示，进入四季度，北京把稳增长的“发条”拧得更紧。四季度北京将继续强化重大项目牵引作用，持续推进“3个100”市重点工程、“十五五”规划重大项目加快实施，推进“六张网”规划建设。北京还将面向民间资本公开推介第二批项目，全年推介项目总投资将不低于2000亿元。 近日，湖南省发改委联合省委金融办举行全省“六张网”重大项目投融资对接会。对接会现场推介“六张网”项目4973个，投融资需求约5000亿元。江西出台了首个重大项目建设用地保障省级地方标准，将全面提升全省重大项目用地保障质效，有力推动重大项目早落地、早开工。 10月19日，安徽省召开投资工作暨“六张网”规划建设座谈会。会议提出，逐项对账盘点，抓紧查缺补漏。要深入研究投资思路、空间、模式等，聚焦先进制造业、“六张网”等重点领域，加强2027年项目谋划储备。要充分发挥“六张网”重大项目协调推进机制作用，加强部门协同联动，加快规划方案编制出台，加速项目建设实施，进一步健全金融、国土空间等支持保障政策，深化多网融合，推动“六张网”规划建设任务高效落地。 8000亿撬动超11万亿投资 今年的政府工作报告明确，2026年发行新型政策性金融工具8000亿元，带动更多社会资本参与投资。 新型政策性金融工具具备期限长、成本低、导向性强的特征，主要用于补充重点项目资本金，引导社会资本共同参与重大项目建设。 截至10月28日，2026年8000亿元新型政策性金融工具全部完成投放。国开行、进出口银行、农发行三家政策性银行发布的信息显示，国开新型政策性金融工具投放3650亿元，涉及项目总投资5.5万亿元；进银新型政策性金融工具投放1200亿元，拉动总投资逾1.7万亿元；农发新型政策性金融工具投放3150亿元，涉及项目总投资约4.39万亿元。 从领域来看，国开新型政策性金融工具向人工智能、数字经济、绿色低碳、生物医药、消费等领域项目投放1790.1亿元；进银新型政策性金融工具推动220余个数字经济和人工智能等新兴产业领域项目落地，放款金额占比近五成；农发新型政策性金融工具重点支持人工智能、数字经济、低空经济、消费、绿色低碳等领域项目近2000个，投资金额近2000亿元。 中信证券首席经济学家明明分析，8000亿元新型政策性金融工具已完成投放，资金到位节奏快于预期，成为本轮稳投资、扩内需的关键抓手。从投向结构看，资金靠前发力、精准滴灌，七成以上资金投向经济大省，近五成投向人工智能、数字经济等新质生产力领域，民间资本参与项目占比达30%。8000亿元新型政策性金融工具带动超过11万亿元投资，有效发挥了政策性资金“四两拨千斤”的引导作用。 政策性金融工具加大对民间投资和民间资本参与项目支持力度。国开新型政策性金融工具向民间投资和民间资本参与项目投放1279.9亿元，占比35.1%；进银新型政策性金融工具推动210余个民间投资及民间资本参与项目落地，放款金额占比近四成；农发新型政策性金融工具支持民间投资和民间资本参与项目近400个、金额超650亿元，占比超20%。 中国首席经济学家论坛成员庞溟对第一财经记者分析，政策性金融工具对民间投资的拉动作用主要体现在四个方面：一是有效补充项目资本金，破解民企参与重大项目时资本金不足的瓶颈与缺口，撬动更多社会资本投入。二是切实协助降低融资成本，改善企业现金流，提高项目内部收益率。三是精准引导产业投向，资金重点向数字经济、人工智能、先进制造、低空经济等新质生产力领域倾斜，契合民企擅长的高成长赛道，开辟民企新空间。四是提振市场投资信心。通过全周期跟踪服务与政策协同，打通项目落地堵点，帮助民企稳定经营现金流，为扩大再生产积蓄动能。 财政资金加快下达 10月23日，财政部公开信息显示，财政部下达5500亿元地方政府债务结存限额，各地迅速行动，紧扣政策要求，抓紧分解下达，加快推进各项前期工作。近日广东、四川分别披露拟于下周使用结存限额发行361亿元、100亿元专项债券，用于重点领域项目建设，后续相关省份将接续发行，政策效果会逐步显现。 财政部此次下达地方的5500亿元地方政府债务结存限额中，一般债务结存限额3000亿元，全部分配县区使用，专门用于提高县区一般公共预算保障能力；专项债务结存限额2500亿元，分配给今年第四季度有实际项目资金需求的地区，并向经济大省倾斜，支持优先保障在建项目资金需求，新建项目聚焦“六张网”建设等重点领域，有效发挥政府投资带动作用。 财政部要求，用于项目建设的结存限额应于今年年底前发行使用完毕，尽快形成实物工作量，促进政策早落地、早见效。 粤开证券首席经济学家罗志恒表示，四季度基建投资有望边际回升，全年将呈现“前低后高”走势。从项目端看，算力网、能源网、水网等“六张网”重点工程完成前期准备后逐步转入建设实施阶段，地方政府前期储备项目开始转入集中实施阶段。从资金端看，四季度专项债发行规模有望加大，叠加盘活地方债结存限额用于支持新增投资项目、政策性金融工具资金投放政策密集落地，四季度基建投资降幅有望较前三季度收窄。总体来看，我国在交通、能源、水利、城市更新等领域仍有较大投资空间，随着投融资体制改革进一步深化，基建投资将回归平稳增长轨道。

2026-10-29: 英国非虚构作品《活水》自去年出版之后，很快登上了英美两地的畅销书排行榜，这与作者的声名有关。《活水》的作者罗伯特·麦克法伦是当今最重要的自然文学作家之一，也是畅销书榜的常客。 《活水》的畅销，也与日益恶化、令人无法忽视的环境危机有关。夏天变得越来越炎热、干旱，许多河流水位持续下降，甚至露出河床。莱茵河无法通船，泰晤士河源头下移，而伊拉克的底格里斯河畔浮现出一座青铜时代的城市。在这样的干涸时代，一部关于河流的著作的确非常及时。 这本书的英文名是Is a river alive？（河流有生命吗？）初看似乎是一个泛灵论的哲学问题，打开书后，读者会发现，这其实是环境保护运动的一项法律策略：假如河流有生命，那么它是否应该拥有法律权利？如同天赋人权，人生而拥有一些不可剥夺的权利，那么河流是否也应该拥有不被污染的权利？ 麦克法伦写道，这一法律策略起源于1971年。当时，青年教师克里斯托弗·斯通正在洛杉矶南加州大学的课堂上讲授财产法，学生们昏昏欲睡，为了唤醒他们，斯通抛出一个奇论：如果有一种截然不同的法律意识，让自然拥有权利，河川、湖泊、树木和动物都拥有权利，会怎么样？学生们果然惊醒了：一条河怎么能有权利呢？一片森林怎么能当法人呢？谁知道河流的所思所想？…… 斯通说不清这个念头是哪里来的，但这又的确是他的所思所想。1972年，他把这个奇论写成论文《树木应该有法律地位吗？》，此后又出版了同名作品。 将近四十年后，2010年，毛利法律学者雅辛塔·鲁鲁（Jacinta Ruru）读到这部著作，她发觉这一论点与毛利人的自然观念有相通之处。毛利人认为，河流就是有生命的，是他们的神圣先祖。于是，鲁鲁和学生共同发布了一篇“让河流发声”的文章，提出让河流拥有法律地位，把河流视为一个整体性的、有生命力的存在。七年之后，《灵河法案》在新西兰惠灵顿的议会正式通过，法案涉及的对象是旺阿努伊河（Whanganui River），它长约一百八十英里，发源于新西兰北岛三座火山的雪坡，穿越雨林、峡谷、荒野，最终入海。 法案主张，旺阿努伊河是旺阿努伊部落的祖先之一，它是一个“有生命且不可分割的整体”，涵盖了从山到海的整条河流，包括源头、支流、分水岭和河口，以及被称为“河流社区”的人类和非人的生命和健康。法案的革命性不仅在于宣言，还在于具体地确定河流为“法人”，有能力代表自己出庭，并享有不受污染、不受阻拦地流向大海的权利，以及繁荣的权利，而它的“人类面孔”是一个名为“灵柱”（Te Pou Tupua）的河流守卫者集体，由他们负责与河对话，为河代言，促进和保护它的生命力。 毫无疑问，这是自然权利运动中的重大胜利，从这里出发，麦克法伦开始了旅行。 麦克法伦选择的三个旅行地，分别是位于厄瓜多尔的云雾林、印度东南水城金奈以及北美洲的尼塔希南。像许多自然文学作者一样，他带我们体验森林与河流的魅力。不同的是，他一直在追问这个问题：河流有生命吗？应该享有权利吗？ 在厄瓜多尔，他写道，有关自然权利的法律认定甚至早于新西兰。那是2006年末，社会民主主义者拉斐尔·科雷亚当选总统，在原住民社区的倡议和施压之下，厄瓜多尔制定了新宪法，并经全民公投通过。宪法确立了原住民的多项权利和保护措施，也将自然的存在、再生、复原、受尊重的权利确定为国家的基本治理原则，而人类是“自然不可分割的一部分”。当时，乌拉圭作家爱德华多·加莱亚诺评论道，我们也许会对森林或河流拥有权利感到不可思议，却忘了我们已经对企业权利堪比人权的观念习以为常，“好像公司能呼吸似的！” 麦克法伦旅行的目的地是厄瓜多尔的洋椿林，在那里寻找洋椿河的源头。同行者有投入环境运动的律师、热爱自然的音乐家、刚刚经历丧父之痛的真菌学家，还有两位法官——2021年，他们引用宪法的自然权利条款，裁定在洋椿林采矿的公司侵犯了自然的权利。在森林里，他们还遇到了1980年代就带着帐篷搬来、像“熊”一般凶悍的森林保护者约瑟夫·德古。 他们不断地体验着自然的美丽与惊喜，云雾林中丰富的物种，河流的清澈与生机，真菌学家一路发现新的菌种……这种优美的自然描写是麦克法伦写作的特点，也会让每一个热爱自然的人感同身受。然而，威胁时时都会到来，因为矿业公司正在洋椿林里开工，森林被破坏，河流被污染，而当地的水资源保护者、活动家屡屡受到暴力袭击，甚至被杀害。 在这段旅程的终点处，他们经历艰辛，终于找到了洋椿河的源头，为森林与河流的生机而感叹的同时，作者写道：“把森林付之一炬，就失去了云和雨，失去了云和雨，你就杀死了河流。杀死了河流，所有的生命都会离去。“ 阅读这本书，读者很容易产生一个疑问，既然自然权利的理念最早在美国提出，为什么河流法案不是在欧美，而是在边缘地区风起云涌，尤其是那些原住民社区？ 揣想其中原因，也许首先是由于文化和宗教传统。如作者所说，在理性主义的熏陶下长大，要将河流想象成某种活物，是一件很难的事。书中常常看到作者为当地人们的泛灵论而惊奇，他努力想要理解，看上去非常真诚，却又有些笨拙。而在信奉万物有灵的地方，人们很自然地相信河流有生命，相信自然万物相连，这样的文化传统、社区认同和政治能量，是法案得以推进的内在力量。 更重要的，也许是因为制造业的外移使得欧美环境已然净化，是那些经济落后的地区在全球分工中承受了发展带来的代价。 比如，书中写道，厄瓜多尔长久以来欠下北方债权国的主权债务，2014-2015年，作为主要出口商品的原油价格下跌，经济萧条，财政崩溃，因此政府靠出售采矿特许权来获取收入。也是由此，宪法中曾经确立的自然权利大幅倒退。可以预料的是，采矿得来的利润多半会归跨国公司所有，代价则由当地的原住民、土地、动物来承担。 在环境恶化的背后，是政治的动荡和经济的不平等。 作者写道，“过去二十年来，在生态危机的刺激下，年轻的自然权利运动一再被激发出新形式，动摇着现有法律的人类中心论根基，不少工作都来源于各地的草根团体，当地人和原住民社区，因为家乡水土面临威胁和遭受损失而共同行动起来，这场运动很大程度上也是由女性推动的，她们一次又一次地作为领军人物挺身而出。” 对于中国读者来说，也许最令人感到沉痛、也最感亲切的，是印度金奈的旅行。在那里，带领作者的是一位印度青年尤万。 这是一个非常东方的故事。尤万小时候被继父虐待，16岁时，继父嫌他拖地没拖干净，一顿暴揍之后，不许他再上学。尤万离家出走，到学校告诉了校长。校长介绍他去一所寄宿学校。在那所寄宿学校，原本就热爱生物的尤万自学成才，成为一名博物学者，尤其值得一提的是，他学会了御蛇，能够识别和拿取无毒蛇，也能辨认印度南部的四大毒蛇，每当学校出现蛇，他都会被叫去处理。有一次，工人们发现了一条白环链蛇，他们用棍子戳它，导致它暴怒异常，尤万到达现场时，蛇发出了类似狼的低吼——白环链蛇就俗称狼蛇，尤万用垃圾桶盖当盾牌，小心走上前，他温柔地抓住蛇的脖子，一手托住它的身体，用小拇指轻挠蛇腹，慢慢地，蛇平静下来，用身体缠住他的两腕，尤万说，就像一条粗而轻柔的绳子。就这样，他把蛇转移到学校旁边的稻田，目送它滑入草丛。 在和动物的相处中，尤万的身体和心灵得到治愈，也了解了共同体的含义，“把相连相依、共荣共生和守望彼此放在第一位。”二十岁时，尤万得知继父再次殴打母亲，他回到了那个四年前逃离的家。昔日受虐少年，已经成长为独立自信的青年，他告诉继父，再有下次，后果自负。继父竟畏缩了，多年以来的暴君地位一夕消失，他搬了出去，从此尤万与母亲生活在一起。尤万并不怨恨继父，他说，这个男人也是受害者，他的父亲和祖父比他还要残暴。他已经领悟到，“悲剧的传承能否打破取决于我，而我唯一的机会就是把自己受的苦转化成某种积极的东西。” 2021年，尤万创立了一个组织，促进当地公众的生态知识和生态实践。在书中，他带着作者和三十个学生一同去看生机勃勃的大湖（水鸟保护区），同时，也看到药业公司向河流排放味道如指甲油一般的甲苯。作者写道，这是他见过的最接近死亡的河流，如同病入膏肓，臭气熏天，几近停滞，水边的草丛都是垃圾。 就在这样的河流与公路中间，有一片大约三英亩的林地，尤万说，这里原本是垃圾场，后来民众自发组织起来，种了六百多棵树，现在它是金奈的城市森林。 麦克法伦刚刚从厄瓜多尔的云雾林回来，他实在很难把这片单薄的林地当成森林，但是，透过尤万和学生们的眼睛，他逐渐认识到这篇林地其实生机盎然，他们在这里辨识动物、植物，缅甸猫蛛，切叶蜂，草岭若虫，印度狐蝠、翠袖锯眼蝶，牛角瓜……孩子们毫不犹豫地认为，河流当然是有生命的。 非常令人感动的努力，但是与现实的严酷相比，又显得那么无力。在这个贫穷的地区，石油泄漏、天然气泄漏和其他形式的工业暴力层出不穷。 尤万说，泰米尔语有一个说法，叫“蜻蜓飞低，风雨来袭“，意思是下雨前气压聚集，蜻蜓会飞至低处，而当地村民讲了另一个版本，”蜻蜓飞低，准备憋气“，是说在阴天或大气压较高的日子，化学物质的混合层高度也被压低，同样的压力会把蜻蜓逼到气柱的更低处，所以这里的人一看到蜻蜓飞低，就知道空气质量几小时后会变得更差，更难呼吸。 另一名从事环境保护的青年拉朱说：要想让这方水土变好，首先得有造梦的能力——梦见美好。可是在当地，人们已被剥夺了造梦的能力，有一次开会，他问大家对未来有什么憧憬，一个村民回答：“我们都会得癌症，要是只得哮喘就好了。”三十年前，村民可以直接饮用河水，三十年后，他们问这里的孩子想要什么，孩子们说，我想在河里泡澡。拉朱说：“多么单纯的梦想。可是他们从童年开始，就几乎彻底丧失了造梦的能力。” 要恢复造梦的能力，也要有面对现实的能力。高温、干旱、山火、洪水……生态的恶化并非一地，被污染的、濒死的河流也并非只在金奈、洋椿林，环球同此凉热。人们常常有末日之感，却又似乎都无能为力。资本主义还在以前所未有的速度发展，进行更严酷的剥夺，不知道什么时候，人们才能停下来，承认水与空气的重要性，承认我们真的只有一个地球，我们的生命与万物相连，只希望那时还为时不晚。 《活水》 [英]罗伯特·麦克法伦 著 新经典文化·文汇出版社2026年8月版

2026-10-29: 三季报落地并未成为天孚通信（300394.SZ）股价的支撑。10月29日，公司股价低开后一度触及“20cm”跌停，收盘报161.60元，下跌19.77%，为今年以来首次盘中触及跌停。 财报显示，前三季度公司的营业收入分别同比增长21.25%、42.18%，但单看第三季度，归母净利润的环比增速已由二季度的44.66%回落至23.47%，销售净利率也由47.55%降至45.73%。 在三季度科技股剧烈波动之际，“易中天”三只股中，天孚通信是公募基金增持幅度最大的标的，而截至29日收盘，天孚通信10月以来累计下挫38.03%，逼近三季度最低点（155.05元）。对于三季度逆势加仓的公募、险资来说，这笔加仓若尚未卖出，或已有浮亏。 前三季度盈利延续增长，单季利润环比增速回落 根据财报，前三季度，天孚通信实现营业收入47.51亿元，同比增长21.25%；实现归母净利润20.83亿元，同比增长42.18%；实现扣非后归母净利润20.65亿元，同比增长44.26%；经营活动产生的现金流量净额为14.62亿元，同比增长8.75%。 对于收入增长，天孚通信在三季报中表示，主要得益于全球人工智能行业加速发展与全球数据中心建设，带动高速光器件产品需求持续稳定增长。在10月28日晚间的线上投资者交流会上，公司进一步表示，第三季度收入增长主要来自有源业务和无源业务同步增加。其中，有源业务上游核心物料供应较前期逐步改善，无源业务则保持较高市场需求景气度，对收入和盈利形成稳定支撑。 拆分单季度来看，第三季度天孚通信实现营业收入19.23亿元，同比增长31.50%，环比增长28.41%；实现归母净利润8.79亿元，同比增长55.30%，环比增长23.47%；扣非后归母净利润为8.79亿元，同比增长55.78%，环比增长26.76%。 相比之下，第二季度天孚通信的归母净利润环比增速为44.66%。这意味着，第三季度公司利润绝对规模仍在增长，但环比增速较二季度明显回落。按单季利润表口径测算，公司第三季度销售净利率约为45.73%，较第二季度的47.55%下降1.82个百分点。 资产负债表方面，天孚通信的备货特征较为明显。截至三季度末，公司存货账面余额为12.74亿元，较上年末增长178.65%，金额为历史同期最高值。天孚通信解释称，存货增加主要是战略性备货带来的原材料增加，库存提升一方面是为满足未来一段时期快速增长的客户需求，围绕重点项目和新产品方向提前储备关键原材料，尤其是为CPO等新兴技术路线配套逐步上量做好准备；另一方面则是基于供应链安全和交付保障，适度前置储备部分关键物料。 同期，天孚通信的合同负债为3.66亿元，较上年末增长128.14%，主要系预收客户款项增加；应付账款为7.07亿元，较上年末增长75.75%，与销售增长、战略性备货带来的采购增加相匹配。 对于CPO与NPO的产品进展，天孚通信在交流中介绍，CPO配套产品目前已进入批量交付阶段，客户需求较为明确，预计相关产品自2027年起逐步提量；NPO配套产品仍处于研发推进、客户送样和验证阶段，若后续验证和客户导入进展顺利，2027年有望实现规模量产。 业绩增长未阻板块重估，三季度加仓资金浮盈有限 从财报本身看，天孚通信并未出现利润转负、收入失速或业绩不及预期等情形。但10月29日市场并未延续对业绩增长的正向交易，公司股价开盘后快速走弱，盘中一度触及“20cm”跌停位（161.14元）；截至收盘报161.60元，跌幅19.77%，现价较6月3日创下的历史高点（374元）累计回撤约57%。 这并非单一公司业绩问题。近期披露三季报的多家光通信产业链公司同样保持较高增长。仕佳光子（688313.SH）前三季度实现营业收入27.22亿元，同比增长74.46%，实现归母净利润5.86亿元，同比增长95.43%；其中第三季度归母净利润2.71亿元，同比增长226.19%。 长芯博创（300548.SZ）第三季度实现营业收入13.51亿元，同比增长127.51%，实现归母净利润2.72亿元，同比增长232.27%。杰普特（688025.SH）、蘅东光（920045.BJ）等公司的业绩增速都较亮眼。 但在10月29日的市场交易中，业绩增长未能对冲板块调整压力。天孚通信、中际旭创（300308.SZ）、新易盛（300502.SZ）等龙头集体走弱，光模块、光芯片、PCB等AI硬件方向均出现明显抛压，多只个股跌逾10%或跌停。Wind光通信指数月内跌幅达26.4%，回吐了4月以来全部涨幅。 有市场观点认为，经过前期对AI算力链的集中交易，光通信板块对订单、景气度和业绩增长的反映已较为充分，业绩披露反而成为部分资金获利了结的窗口。当前板块可交易的预期差正在收窄，资金卖出既可能与调仓换股有关，也可能是在市场波动加大时通过卖出流动性较好的龙头股筹措现金、增强防御。 更值得关注的是，第三季度机构资金曾在股价大幅波动中逆势加仓天孚通信，是公募基金加仓最明显的AI硬件标的之一。从基金整体持仓看，按基金季报披露的重仓股口径，二季度末公募基金合计持有天孚通信9426.70万股，三季度末增至1.5亿股，增幅约59.51%，属于显著增持。对比之下，公募基金三季度对新易盛、中际旭创的持股量增持比例分别为8.11%、2.31%。 从天孚通信前十大流通股股东的持股变化来看，逆势增持天孚通信的既有ETF指数基金，也有主动权益基金，陆股通小幅减仓。截至三季度末，陆股通持股天孚通信3321.83万股，较二季度末减少375.25万股，是前十大流通股股东中少数减持的机构席位。 指数产品方面，国泰中证全指通信设备ETF三季度末持有1256.94万股，较二季度末增加22.04万股；易方达创业板ETF的加仓力度更大，期末持有739.50万股，较二季度末增加354.39万股。 主动权益产品方面，信澳业绩驱动混合、德邦鑫星价值灵活配置混合三季度分别增持天孚通信45.03万股、36.94万股；摩根士丹利数字经济混合三季度新晋前十大流通股股东。 险资中，中国人寿旗下两个账户同时出现在天孚通信的三季度末前十大流通股股东名单中。其中，中国人寿传统普通保险产品三季度增持13.23万股，期末持股508.01万股；中国人寿个人分红产品新晋前十大流通股股东，持有383.48万股。 第三季度天孚通信的股价波动剧烈。当季公司股价下跌13.7%，区间振幅约为49%，最低触及155.05元，最高一度达到303.5元。若持股不动，以155.05元的季度最低价计算，截至10月29日收盘，浮盈率仅约4.22%，不足5%。但在实际投资中，机构加仓全部买在季度最低点的难度很大，因此三季度逆势加仓的仓位整体难言盈利。

2026-10-29: 境内首批主动ETF推进提速。10月29日晚，华泰柏瑞、平安、南方、华夏4家基金公司发布了旗下主动ETF基金合同生效公告。前一晚，已有摩根基金、富国基金和易方达3家基金公司先后公告名下主动ETF成立。另据记者了解，今日已有主动ETF正式启动建仓，首批主动ETF增量资金进入A股配置窗口。18只主动ETF预计在11月下旬上市，届时将以每日申赎清单（PCF）形式对外披露持仓。根据已成立产品公告披露，机构资金与基金管理人自购成为“压舱”力量。具体看来，华泰柏瑞价值精选主动ETF于10月29日成立，该基金募集两个交易日触及20亿元规模上限，提前结束募集并启动比例配售，最终有效认购户数达25002户。摩根大盘成长有效认购户数15256户，确认比例89.56%；富国价值优选量化选股有效认购户数9280户，富国基金固有资金认购2.84亿份，占比高达14.22%。建仓节奏则因策略类型而显著分化，量化策略产品的建仓速度相对较快。富国价值优选量化选股基金经理王保合对记者称，会依靠量化因子决定最终持仓，以分散持仓实现快速建仓，不以积累安全垫为前提。天弘基金经理林心龙提到，建仓周期可能只需要一天。量化策略持仓高度分散，单只个股的权重很低，跟踪者即使看到清单也难以复制出有效组合。主观选股产品方面，平安基金刘榕俊对记者称，初期以红利底仓为主，待安全垫相对充足后再适度增加科技仓位；华安基金王超采用“核心+卫星”框架，核心仓位围绕中证800范围内的红利、高ROE、大市值因子构建底仓。目前，主动ETF的股票仓位没有正式披露。此前监管框架也对持仓结构提出了明确约束：主动ETF持有证券数量不得低于30只，前十大持仓权重合计不得超过基金资产净值的60%，从制度层面框定了“分散建仓”的底线。另东方证券研究所测算，首批产品成立后带来的增量资金预计超过350亿元，按80%～90%的股票仓位估算，或将形成约280亿元至320亿元的A股增量配置资金。此外，募集进度方面，截至10月29日，首批18只主动ETF中，已有13只完成了20亿元的发行目标。其中，沪市9只主动ETF完成募集，超15万户参与认购，机构投资者认购规模占比约25%，总认购资金超过195亿元；摩根、易方达、华夏、汇添富、华安、平安6家管理人自购合计21亿元；深交所目前有4只产品完成募集，分别来自南方、富国、天弘和大成。

2026-10-29: 进入第四季度，无论是天上还是海上，全球运价攀升的节奏丝毫没有放缓迹象。根据航运咨询机构德鲁里（Drewry）最新数据，受跨太平洋航线和亚欧航线运价上涨推动，世界集装箱运价指数（WCI）上涨2%，40英尺标准集装箱（FEU）运价达到4585美元。跨太平洋航线方面，上海至洛杉矶运价上涨2%至8007美元/FEU，上海至纽约达到10166美元/FEU，均维持在年内高位。在空运方面，全球航空货运定价数据机构TAC Index最新数据显示，截至10月19日的一周，波罗的海空运指数（BAI）全球指数上涨4.7%，同比上涨26.4%，超过过去两个旺季的高点。海运与空运价格全面攀升的背后，全球贸易格局究竟发生了什么变化？近日，货运巨头DHL全球货运中国区总部新办公室在上海正式启用。DHL全球货运大中华区首席执行官艾若馨（Aditi Rasquinha）在接受第一财经等媒体采访时提到，这一轮全球运价的逆势走高，是多重深层因素交织共振的结果。一方面，地缘政治博弈持续重塑全球供应链布局；另一方面，主要经济体的补库周期、能源价格波动，也在需求端和成本端共同影响运价走势。更值得关注的是，AI技术浪潮带动的高端电子元器件、算力硬件等空运高附加值产品需求激增，进一步放大了运价的上行压力。运力没跑赢需求“的确，我们看到当前航空运价比去年同期更高，造成这种情况的背后就是需求与运力的不匹配，即需求的增长高于运力的实际水平。尤其是美国方面对于亚洲的需求一直处于高点。”艾若馨分析道，“海运也是如此，但有多元化的趋势，比如跨太平洋航线需求高，所以运价维持在高位。就欧洲航线而言，由于苏伊士运河重启，运力有所提升，因此运价还是比较稳定。”近期，多家国内航运企业披露的三季报显示，随着干散货运价回升、运输需求变化以及企业运力布局调整，全球“航运超级周期”信号显现。根据德鲁里世界集装箱指数，2025年10月23日，上海至洛杉矶运价为2290美元/FEU，上海至纽约为3420美元/FEU；一年之后，2026年10月22日的价格则同比分别上涨约250%和197%。那么当前哪些产品在推高需求？艾若馨提到，正是以数据中心为代表的AI相关产品以及设备需求在全球范围内激增，导致运价走高，尤其是航空运价，“高价值以及对交付时间敏感性高，是AI产品运输的两大显著特点”。世贸组织（WTO）在10月发布的《2026年世界贸易报告》中称，AI投资热潮确实推动了全球贸易显著增长，预计到2040年，AI可为全球国内生产总值（GDP）带来超过13%的增长。国际航协（IATA）的预测显示，2026年全球航空货运总量仅微增0.7%，但依托AI高附加值货物的支撑，全年货运总收入有望达到1620亿美元，同比增长7.2%，货运收益率同比提升6.5%。据行业测算，当前约2/3的AI产品通过空运在全球范围内流通，而“双高属性”决定了这些产品对价格更为敏感。当然，艾若馨也提到，诸如储能电池、机架、机柜或者其他大尺寸AI相关设备，会通过海运。在需求端方面，艾若馨表示，在过去的一年半内，AI相关的产品的需求确实是处于高位，北美地区的需求尤其如此，所以从亚洲运往北美地区的运价一直在高位徘徊。大韩航空披露的数据显示，公司二季度货运收入同比飙升46%至1.54万亿韩元，创下了2022年以来的最大季度增幅。公司高管严在东（Jaedong Eum，音译）明确表示，AI芯片、服务器机架和数据中心基础设施“已成为主要的增长引擎”。“在亚洲内部、拉美，还有中东等一些新兴市场，运力也相对有限，这也是今年的航空运价处于高位的因素之一。”艾若馨分析道。在她看来，无论航运还是海运价格，短期来看，都处于动荡的节点，很难预测究竟到何时全球运价会趋于平缓，甚至会回归之前的水平，“由于不同区域的贸易复苏节奏、供应链调整进度以及外部环境的变化都存在较大差异，运价很难形成单边走势，后续仍可能随航线供需变化、地缘局势波动以及季节性因素出现反复”。美国银行亚太区交通运输研究主管吉尔（Nathan Gee）表示：“近期人工智能超级周期的兴起、供应趋紧等都支撑了强大的定价能力。因此，我们对2027年航空货运基本面前景持乐观态度。”电商退潮背后的贸易重构不仅仅是WTO，在诸如世界银行、联合国贸发会议等各大多边贸易机构均认为全球范围内AI相关产品需求激增之际，艾若馨还观察到，今年以来全球范围内的电商需求出现了增长放缓的态势。“这主要受各国关于电商的贸易政策，以及关税政策的影响。这一点（电商需求放缓）在亚洲和欧盟尤为明显，但是美国对电商的需求还是处于高位。”今年7月1日，欧盟针对跨境电商新规落地，正式取消针对价值不超过150欧元进口包裹的关税豁免政策，且每类征收3欧元关税，并引入为期两年（至2028年6月30日）的过渡性征税措施。这一新规意味着持续多年的“150欧元以下跨境小包免税”红利已经落幕。值得注意的是，在欧盟之前，美国已于2025年底取消小额包裹关税豁免政策，另外亚洲、南美、东欧多个国家也陆续推出“低价包裹新政”。万国邮政联盟10月中旬发布的《2026年邮政行业状况》显示，自小额包裹关税豁免被取消以来，进入美国和欧盟的国际小包裹数量大幅下降。荷兰和比利时海关数据显示，两国包裹数量同比分别下降46%和53%。联盟首席经济学家何塞?安森（José Anson）直言，这轮变化的影响更为深远：“政策决策正在重塑全球邮政网络，而这些决策的设计方式将决定现存的邮政通道能否存活。”正是在这一新规下，艾若馨告诉第一财经，以前电商的运输模式多为B端到C端，现在出现了“从B端到B端再到C端”的结构变化，因此拼柜、集中运输的模式较为火热。在集运市场上，也的确出现了部分原本属于电商的运力分流至了AI产品的现象。“这一点在欧洲较为明显，当前欧洲的一部分电商运力就转向美国，从事AI贸易，往美国的运价一直处于高位。艾若馨说道。对于亚洲而言，吉尔表示，当前已进入传统空运旺季，一方面消费电子新品发布推高了时效敏感货物的需求，另一方面，随着四季度“黑色星期五”促销、“网络星期一”的临近，许多制造商和零售商已提前启动补库存工作，“在今年剩下的时间内，航空公司会把货机运力投向订舱更活跃的航线，若更多运力转向美国方向，欧洲或亚洲区内货主可选的运输方案可能减少”。至于电商增幅放缓而空出的运力能否被AI产品的激增需求所填补，艾若馨表示，尽管根据DHL监测的数据，AI产品运输增长率的确超过电商，但这仅是结构改变，是否意味着增量的填补或者超越，还有待观察。

2026-10-29: 10月28日晚间，佰维存储（688525.SH）披露2026年三季报。第三季度公司实现营业收入61.42亿元，同比增长130.67%，但环比下降约30%；归母净利润16亿元，同比增长525.34%，但环比下降约62%。 10月29日，佰维存储跳空下杀，录得2024年1月3日以来最大单日跌幅（15.79%），最终报收138.1元，并带动整个存储板块集体走弱。佰维存储现价较6月26日创下的历史高点（516.58元）已累计下跌73.27%。 有业内人士认为，佰维存储第三季度环比业绩下跌，也跟全球第三季度手机等电子产品销量大幅下跌有关，存储产品涨价导致手机、个人电脑等电子产品跟随涨价，但销量却大幅下跌，而佰维存储在公开资料称产品“广泛应用于智能手机、平板电脑”等。 三季度业绩环比大幅下滑 公开资料显示，佰维存储是一家面向AI时代的独立半导体存储解决方案提供商，业务覆盖半导体存储器的研发设计、封装测试、生产和销售，产品主要应用于智能手机、平板电脑、AI/AR眼镜、智能手表、AI学习机、具身智能及其他AI新兴端侧。“公司在芯片设计、解决方案、先进封测及测试设备等领域持续加大投入，”佰维存储表示。 然而在三季报当中，佰维存储把重心放在了同比的增长，却并未说明环比变化的原因。佰维存储前三季度实现营业收入217.17亿元，同比增长230.30%；归母净利润87.68亿元，而上年同期仅为3041万元。佰维存储解释称，业绩增长主要受益于AI算力需求增长与存储行业进入高景气周期，产品和客户结构持续优化，2026年前三季度，公司AI新兴端侧存储产品收入约48.23亿元，同比增长近4倍。 “主要系经营性采购支出增加所致”，关于现金流的异常，佰维存储做出如此解释。前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-100.41亿元，2025年同期为-14.83亿元；截至9月末，存货攀升至240.53亿元，短短9个月的时间，就比2025年末的78.68亿元增加逾2倍。公司解释称，大额净流出主要源于经营性采购支出增加，即战略性备货以锁定货源。 如此激进地备货，佰维存储在第三季度业绩出现意外环比下跌，甚至收入和利润都不如第一季度。2026年佰维存储前三季度营业收入分别为68.14亿元、87.61亿元、61.42亿元，扣非后净利润分别为28.16亿元、38.16亿元、18.34亿元，第三季度营收和扣非净利均环比大幅下滑。然而这并非季节性变化原因，在2025年第三季度，佰维存储的收入和利润都远高于前两个季度。 佰维存储在另一份公告当中称，2026年前三季度合计计提资产减值准备1.28亿元。其中，公司以预期信用损失为基础，对应收账款、其他应收款进行减值测试并确认损失，计提信用减值损失3145.41万元；依据《企业会计准则》及公司会计政策，存货按成本与可变现净值孰低计量，并按单个存货项目计提跌价准备，经测试计提存货跌价损失9679.11万元。上述减值合计1.28亿元。 回购方面，公司2026年度以集中竞价方式实施的股份回购已于10月19日完成，累计回购122万股，占总股本0.26%，回购均价204.87元/股，支付资金2.5亿元，回购股份全部注销并减少注册资本。“公司回购股票金额已达到回购方案中回购资金总额下限、且未超过回购资金总额上限，本次回购方案（用于注销并减少公司注册资本）实施完毕。” 此外，董事长孙成思于10月15日提议新一期2亿元至2.5亿元回购，本次回购主要基于维护公司价值及股东权益，回购股份将全部用于注销并减少注册资本，回购股份同样全部注销，该事项尚需董事会、股东会审议。 有存储行业人士向第一财经记者表示，对行业内公司而言，“上行周期”要增加备货，随着整体经营规模的增长，存货规模较大、增长较快，且可能随着经营规模的扩大而进一步增加。由于在上行周期客户订单往往会增加，采购量通常会上升，存货水平一般亦会因增加备货以支持更高需求而提高，存货规模的增长与经营规模的扩张相匹配。 然而如果遇上“下行周期”，未来若出现市场供需发生较大不利变化、原材料价格大幅波动、产品市场价格及毛利率大幅下跌、技术迭代导致技术水平落后于主流、产品需求下降或被淘汰、存货积压等情况，行业内企业将都会面临存货跌价损失的风险，上述人士称。 广州越声理财投资顾问李谦向第一财经记者表示，佰维存储第三季度是环比增速断档与高价库存策略被市场重新定价：上半年股价按“周期超级牛”逻辑定价，三季报显示低价库存红利退潮、利润率回归常态。存储板块并非全面产能过剩，而是“高端紧、通用松、2027年后供需收敛”的结构性分化。 产能过剩之忧 佰维存储在三季报未解释净利润环比下跌的原因，而行业数据显示，第三季度终端出货量明显回落，然而存储行业扩产浪潮，到底会不会引发产能过剩？这些同样受到关注。 10月15日，国际数据公司（IDC）发布的《全球季度手机追踪报告》数据显示，2026年第三季度全球智能手机出货量降至2.55亿部，同比萎缩22.0%，创有纪录以来季度同比最大降幅，环比则下跌8%。2026 年第二季度全球智能手机出货量约为‌2.775 亿部‌，同比下降‌6.7%‌。IDC研究人员表示，各项指标表明市场尚未触底，存储芯片成本较去年上涨约350%且仍在攀升，给厂商利润率和出货量带来压力。 10月9日，IDC数据显示，2026年第三季度全球传统PC出货量仅6270万台，同比下滑20.1%，较第二季度环比回落9.1%，第二季度全球PC出货量为6820万台，同比下滑4.9%，为连续九个季度增长后首次同比负增长；仅隔一个季度，同比跌幅由不足5%扩大至20%。 佰维存储的下跌拖累了存储板块整体走势，10月29日，A股存储概念股全线走低，江波龙（301308.SZ）、德明利（001309.SZ）等个股跌幅超过6%。过去一周，算力、存储等AI基建层股票持续回调，市场对AI硬件高估值的消化压力正向产业链传导。 李谦认为，中国厂商的扩产节奏是关键边际变量。江波龙37亿元定增完成、德明利32亿元融资继续进行，项目建设期普遍在3年左右，产能集中释放节点与多家机构预警的2028年窗口重叠，行业龙头的长鑫科技、海力士等都有大规模融资。然而，如果AI需求增速放缓，供需格局可能反转，在周期高点扩张的产能难免成为下一轮周期的负担。 佰维存储的增发早在2025年4月完成，以每股63.28元增发融资18.71亿元。 也有知名基金经理向第一财经记者表示，产能容易扩张的行业，投资者需重点关注企业的护城河，存储行业中，无论海外的海力士还是国内的长鑫科技，乃至规模较小的江波龙、佰维存储、德明利等公司，近年来都经历多轮融资并扩张产能，目前关键在于新增产能能否与AI发展需求匹配；一旦产能过剩，行业可能回归更强的周期属性，大多数存储产品本质上近似于大宗商品。

2026-10-29: A股三季报披露接近尾声，上市公司盈亏情况已有大致轮廓。随着三季报披露，机构也在近期展开密集调研。 根据Wind数据，截至10月29日15:00，A股市场有3615家上市公司披露了三季报，64%的公司营收增长，49%的公司归母净利润同比增长，其中有63家公司归母净利润同比增幅超过10倍，54家公司归母净利润降幅超过10倍。 披露三季报后的一些上市公司也获得机构集中调研。根据Wind数据，10月以来，有76家公司被超过100家机构调研，其中7家公司获得200多家机构调研。CPO、NPO、AI应用等成为机构关心的方向。也有202家公司获得外资机构调研，其中，22家公司获得10家以上外资机构调研。 谁是净利润“增降王” 根据Wind数据，截至10月29日15:00，A股市场有3615家上市公司披露了三季报，64%的公司营收增长，49%的公司归母净利润同比增长，76%的公司盈利。 这逾七成盈利的公司中，有25家公司归母净利润超过100亿元。“十大盈利王”中，相较中国石油（601857.SH）、中国移动（600941.SH）归母净利润超过1000亿，中国平安（601318.SH）则以966.45亿元的归母净利润位居第三。 相较前3家公司稳居盈利规模前十，宁德时代（300750.SZ）、紫金矿业（601899.SH）则是在季报尚未披露完全的情况下，暂时跻身前十，今年前三季度归母净利润分别为645.30亿元、575.26亿元，同比增幅分别为31.6%、51.93%。 另外5家盈利规模居前十的公司也多为“老面孔”，分别为中国神华（601088.SH）、平安银行（000001.SZ）、中国太保（601601.SH）、中信证券（600030.SH）、中国电信（601728.SH），前三季度归母净利润在260亿元～450亿元之间。 归母净利润亏损的公司则有851家，其中13家公司亏损超过10亿元，多来自农林牧渔、光伏设备、建筑、房地产行业。其中，养殖业的温氏股份（300498.SZ）和水泥行业的天山股份（000877.SZ）前三季度归母净利润亏损金额最高，均超过40亿元；光伏设备行业的晶澳科技（002459.SZ）、大全能源（688303.SH）分别亏损36.4亿元、20.06亿元；房地产行业有3家公司，分别为福星股份（000926.SZ）、荣盛发展（002146.SZ）、大悦城（000031.SZ）。 再从归母净利润的同比增幅来看，有520家公司归母净利润同比增幅超过100%，占3615家已披露三季报公司的14%。这些公司多来自电子、基础化工、机械设备、电力设备等行业。其中，63家公司归母净利润同比增幅超过10倍。 10家公司则是业绩爆发式增长，前三季度归母净利润同比增幅超过100倍。存储行业的德明利（001309.SZ）、佰维存储（688525.SH）归母净利润同比增幅最大，分别为324倍、287倍。受益于AI算力爆发与存储行业进入高景气周期，两家公司业绩增长。但是随着市场对AI投资回报出现担忧，存储行业股价大幅下降，7月份以来这两家公司股价均下跌超60%，10月份以来也分别下跌15%、28%。 来自生物医药的公司较多，有3家，分别为宏源药业（301246.SZ）、光正眼科（002524.SZ）、兰卫医学（301060.SZ），同比增幅分别为168倍、130倍、107倍。这3家公司的归母净利润规模均不大，其中光正眼科、兰卫医学营收均同比下滑超10%。宏源药业业绩增长主要因为锂电池材料收入增加。 归母净利润同比增幅前十的公司还有山东玻纤（605006.SH）、首华燃气（300483.SZ）、赣锋锂业（002460.SZ）、东岳硅材（300821.SZ）以及ST西王（000639.SZ）。 有400多家公司归母净利润同比下降超100%，其中54家公司降幅超过10倍。归母净利润同比降幅位居前十的公司中，汽车行业的索菱股份（002766.SZ）和文灿股份（603348.SH）、养殖业的罗牛山（000735.SZ）、医疗器械行业的康众科技（688607.SH）同比降幅均超过12倍。 另外，泸天化（000912.SZ）、安达维尔（300719.SZ）、东瑞股份（001201.SZ）、金隅冀东（000401.SZ）、雅本化学（300261.SZ）的归母净利润同比降幅在37倍～81倍之间。上述10家公司的归母净利润均为亏损状态。 7家公司获200余家机构调研 在上市公司披露三季报后，机构的调研步伐也跟上。在调研中，机构多对三季报内容进行进一步了解。 根据Wind数据，10月以来，有76家公司被超过100家机构调研，其中7家公司获得200多家机构调研。 10月1日～29日期间，这7家公司中，华测检测（300012.SZ）、海天瑞声（688787.SH）、奥普特（688686.SH）、海康威视（002415.SZ）股价上涨，海天瑞声股价上涨56%；而源杰科技（688498.SH）股价下跌超50%，华盛昌（002980.SZ）、恒逸石化（000703.SZ）股价跌幅在20%左右。 其中，源杰科技获284家机构调研，是其间获调研机构家数最多的个股，其中私募114家、基金公司77家、券商37家、险资机构22家、投资机构14家、外资机构4家。 根据调研内容，机构在进一步了解源杰科技第三季度业绩情况的同时，较为关心该公司CPO、NPO相关产品的储备情况。对此，源杰科技回应称，面向NPO领域的激光器芯片产品，如120MW等，目前正在开发，进展顺利，明年有望实现批量出货；面向CPO领域的激光器芯片产品，该类产品对功率的要求比较高，如300MW或更高功率，目前已和客户推进相关验证，进展顺利，明年有望实现批量出货。 华盛昌获得了243家机构调研。在调研中，机构也较为关心，光模块以及CPO等技术的爆发，给国内仪器仪表公司带来的发展机遇。对此，华盛昌称，AI算力带动光模块、CPO、NPO技术产业化，确实是国内高端测试仪器非常难得的窗口期。过去高端光电测试设备长期被海外巨头主导，现在下游产业链本土化、国产替代加速。 奥普特情况类似，三季度业绩、产品在光模块制造领域有哪些应用、生态合作模式等方面的情况，获机构关注。 AI方面的需求情况，以及AI应用情况也成为机构关心的话题。海康威视便被提问，展望下半年及后续哪些AI产品需求会更加旺盛，以及哪些场景中AI的应用可能会越来越多？ 有外资机构调研的公司则有202家，其中，22家公司获得10家以上外资机构调研。奥普特、思源电气（002028.SZ）、华测检测获得20余家外资机构调研，奥比中光-W（688322.SH）、蓝思科技（300433.SZ）、双环传动（002472.SZ）等获十余家外资机构调研。 以机构调研公司的次数来看，国泰海通、中信证券、中金公司3家券商位居前三，调研公司次数均超过180次；紧接着是富国基金、南方基金，调研次数超170次。 险资机构方面，太平资产管理有限公司调研上市公司次数较多，调研了102次，涉及100家公司，调研时间集中于10月下旬；再是阳光资产管理股份有限公司、太平洋资产管理有限责任公司，调研了71家公司。 银行资管方面，建信理财有限责任公司、招银理财有限责任公司、信银理财有限责任公司、华夏理财有限责任公司调研公司次数超过50次。

2026-10-29: 最近，月之暗面Kimi K3.1 Pro的发布引起金融圈关注。从公开信息来看，这个参数规模达3万亿级的旗舰模型将金融作为主“战场”，成为全球金融智能体赛道上又一个角逐对象。 AI一天比一天惊人，金融机构同样“你追我赶”。那么，AI对金融体系到底意味着什么？这个问题，技术圈在问，北京金融街和上海外滩的金融机构也在问。 一边是国际大行用AI一年省下数十亿美元、国内大行智能体落地数百个场景；另一边则是全球财经官员警告AI投资热潮风险，银行家们则为“AI出错到底谁担责”争论不休。 这个全球追捧的好帮手，用着用着，可能正在悄悄换掉牌桌——它改变的不是金融的基础功能，而是运行节奏和连接方式。当效率账本和风险账本同时翻开，真正的问题早已不是“用不用AI”，而是规则能不能跟得上。 来自全球金融官员的提醒 “你们现在主要用AI做些什么工作？”在近期召开的2026外滩年会期间，记者常在会场外听到这样的交谈，也偶尔会收到类似的提问。而在会场内，AI是每一场讨论中绕不开的话题，参与讨论的是来自20多个国家的数百位财经政要、学者及商业领袖。这与去年的情景已完全不同。 与去年不同的还有AI的快速迭代，以及背后的投融资热潮。全球资本市场因AI而狂热，又因AI而恐慌，巨大的股价波动成为金融资源与AI深度绑定的真实写照。恰逢全球股债市场动荡，无论是专家、学者还是机构人士，他们对AI泡沫和金融风险的谈论热度并不亚于它带来的好处。 作为中国监管部门前官员，中国人民银行原行长周小川对此有着深入而前瞻的观察。他将AI相关投资分为三类：大模型及用于训练的算力和数据中心，AI应用，半导体、电力、液冷等支撑行业。 他认为，投资AI支撑行业相对安全，因为无论AI如何发展，都需要水和电；生产率提升则可能主要来自应用层。但他也强调：“对于技术演进，我们无疑会面临部分投资失败部分投资成功的局面，但考虑到如今有如此巨额的资金流向人工智能及相关基础设施，一旦其中一部分失败，就可能引发金融动荡，并酿成危机，这就需要采取大规模的行动来支撑经济，并对部分金融机构实施救助。因此，我们应当开展研究并做好预案，在政策工具箱中储备相应的政策工具，以应对这类动荡和影响。” 美国彼得森国际经济研究所（PIIE）非常驻高级研究员、IMF原经济顾问兼研究部主任皮埃尔-奥利维耶·古兰沙（Pierre-Olivier GOURINCHAS）也提醒，金融体系的脆弱性仍在累积，其中一部分与AI建设热潮有关。葡萄牙原财长、布鲁盖尔研究所非常驻研究员维托尔·加斯帕（Vítor GASPAR）也认为，AI带来的大量不确定性使资产估值极其困难，金融市场应预期“一段颠簸的旅程”。 欧洲央行原行长让-克洛德·特里谢（Jean-Claude TRICHET）则提示：“无论公共债务还是私人债务，余额总体上都高于2008年全球金融危机之前的水平，全球经济和金融依然脆弱，此时不能自满。” 在这个全球性话题中，美国是焦点。荷兰央行原行长克拉斯·诺特（Klaas KNOT）提示，AI投资热潮中约三分之一来自债务融资，而表外承诺往往意味着这一比例只是下限；美国消费对财富效应较为敏感，市场调整可能很快产生更广泛的影响。 美国第70任财政部长罗伯特·鲁宾（Robert RUBIN）对风险的判断则有所不同。他认为，美国金融体系目前相当稳健，向AI相关企业提供贷款的主要是资本充足的大型银行，地区性银行并未大规模涉足；在非银行贷款机构提供AI融资的情况中有一些需要处理的问题，个别企业可能经营失败甚至破产，但“爆发金融危机的风险极低”。不过，他也不忘强调，任何与AI相关的事情都伴随着“巨大的不确定性”，其中更令他担忧的是AI自身的安全问题。 另一个不容忽视的更深层次问题是，面对供需失衡、通胀压力等，全球央行也可能在AI热潮中面临更多困境。来自主要经济体的多位央行前官员提示：人工智能与劳动力市场及货币政策的相互作用非常值得关注。 能力的鸿沟 在技术安全与金融风险之外，当前全球热议的话题是：AI能替代什么，又能“留下”什么？各类主体应该如何应对？ 试想一位投行分析师正打算写一份宁德时代的研究报告，智能体通过复盘财报表现、对比分析预期差、梳理未来路径等，报告即可按分析师论证观点的方式一键生成。这样的情景在全球金融圈早已不新鲜。而在银行业，这样的变化更是直接触达广大客户群体的。 从公开报道来看，摩根大通、美国银行、瑞银集团等国际大行在AI应用与效率提升方面的数据是惊人的。国内的趋势同样迅猛——截至上半年末，国有大行AI大模型落地场景已达数百个，日均交互词元（Token）达百亿级；头部券商国泰海通累计发布智能体1300多个、Skills 400多个…… 在新加坡金融管理局副行长兼首席经济师爱德华·罗宾逊‌（Edward ROBINSON）看来：“金融从根本上说是一个信息处理系统。人工智能代表着这道信息处理前沿一次显著的外移。”他援引中国银行业的案例数据和新加坡实践表示，人工智能在改善中小企业贷款效率和违约率方面效果显著，同时能够带来相关机构收入、员工工资提升。 但这些数字的另一面，可能是员工的失业或转岗——在金融场景成为AI应用关键抓手的同时，金融高管和员工都需要为更剧烈的就业冲击做好充分准备。 在北京大学光华管理学院院长田轩看来，离数据越近的岗位越容易被AI替代，离人越近的行业则不容易被AI替代，前者比如交易员，后者则包括尽调、发掘创业者等岗位。 这也将深刻改变人才培养的模式。田轩表示，AI助推实现知识平权，但有几项能力是当前AI还做不了，也是商学院教育的重点：第一是提问的能力；第二是批判、判断、斟酌推敲的能力；第三是共情的能力。据他介绍，北大光华已在通过整合国内各大AI平台并设置光华Token免费发给学生。“但我也会提醒学生使用大模型时要敬畏边界。” 面对每一次技术革命，在看到巨大潜在收益的同时，还需要更多的冷静观察。一方面，金融机构不会一味投入而不考虑产出回报；另一方面，就像上一轮数字化浪潮一样，AI可以扩大金融的包容性、普惠性，但国家之间、机构之间禀赋的差异还将带来新的不均衡。就连工行行长刘珺都说，商业银行尚未完成数字化转型，就已踏上了一段充满未知的新旅程，这对从业者来说是非常艰难的。 “从资金投入看，AI已成为金融机构战略投入的‘主战场’；从技术底座看，AI已升级为金融机构的核心技术能力。”交通银行副行长钱斌表示，当前金融机构在AI的推进过程中，要让其发挥更好的作用，首先要看有没有高质量的数据集和专业知识资产的沉淀，其次看是否具备建立端到端、体系化、工程化的实施能力。 作为技术方案提供方，阿里云智能集团副总裁、新金融行业总经理张翅直言：金融行业场景需要的AI并不是作为一个工具，而是作为一个新的体系，而这个体系的核心是可信数据、可靠执行环境，以及可审计、可追溯的决策环境。 但罗宾逊指出了一个核心挑战：当前AI收益主要集中在大型金融机构，扩散到其余企业“比听上去难得多”，其中的症结是信息不对称——供应商对AI应用效果宣称难以核实、质量无法保证，失败只有投资后才能观察到。他举例说，新加坡金管局与业界推出的Pat Fin项目，正是为了把“发现的私人成本”转化为行业共享资源，让不同规模机构都能利用经过验证的解决方案和同行评议用例。 世界银行常务副行长兼首席行政官张文才则援引最近世界银行集团发布的新一期世界发展报告，指出了不少发展中国家在AI领域的现实困境。报告指出，人工智能有望让发展中国家在10年内完成原本可能需要100年才能实现的增长，但前提条件是这些国家要有足够的电力、互联、规模以及非常好的机构。因此，世界银行提出的方案是：推动小型AI工具在发展中国家使用，而不是用最前沿模型或者建巨型的数据中心。 金融AI治理：关键是谁来担责 如果说技术门槛在各个行业具有普遍性，那么金融的一个特殊性在于它极低的容错率。 AI既能以更低成本扩大金融服务覆盖面，也带来决策黑箱、责任真空与模型同质化等新风险。国泰海通证券首席信息官俞枫表示，AI不会改变金融市场的基本功能，但会改变其运行节奏和传导机制，这可能使得市场运行逻辑从人与人的博弈变成人与机器、机器与机器的博弈。 “作为商业银行从业者，我们只能采用相对成熟、经过验证的技术，因为我们的业务直接涉及广大公众的日常生活。我们参与产业发展，也参与市场中的各种经济活动，因此不能完全依赖尚未成熟的前沿技术。所以，我们首先需要关注的问题，也是必须解决的问题，就是人工智能的身份定位困境，即人工智能究竟是主体，还是客体？人工智能是否应当成为与人类并列的法律主体，还是仅仅作为一种技术工具？”刘珺认为，这一问题还将引出新的问题：AI应用过程中，究竟由谁承担责任？ 香港金融管理局副总裁阮国恒则指出，“情境挑战”是金融领域AI治理的关键挑战：银行并非只把技术视为提高生产力的手段，而是将其上升为董事会层面的战略议题，其实质是围绕技术重构商业模式。 换句话说，AI之于金融机构早已不单单是一项提升生产力的工具，而是变成了一个新的“战场”。俞枫直言，AI可能会改变行业竞争的基础——原来券商建立在牌照、规模、人脉方面的优势，以后可能会被大数据、AI抵消，谁能把自己全链路的业务数据/数据集、专业能力等形成资产，并且把这些资产通过AI能力进行放大、加速并提供差异化、个性化的服务，这可能是未来的趋势。 但这是否也意味着，如果许多机构依赖相似的模型和数据，人工智能会让市场压力更快发生、更加同步？系统性风险会否变得更不可控？ 欧洲50集团主席洛伦佐·比尼·斯马吉（Lorenzo BINI SMAGHI）“一针见血”地指出：目前对人工智能的讨论多停留在局部均衡视角，而缺少一般均衡视角——即将到来的世界不是“人类选择是否信任人工智能”，而是人人拥有智能体且需要获得智能体的信任，智能体之间也要彼此建立信任，金融机构的客户可能更相信自己的智能体而不是银行或监管者。 “目前我们对这样的局面还不具备管控能力。”他进一步表示，对于金融机构及监管者来说，终极难题或是如何调教智能体，以及应该向智能体输入什么信息，让它意识到可能存在尾部风险。在这个过程中，一个关键是如何像人类薪酬机制一样为智能体建立激励机制，这仍是一个待解难题。 刘珺举例说：“在过去，如果你是一名银行从业者，使用某一套计算机系统开展业务，那么相关责任就由你来承担。你不能推卸自己的责任，也不能对公众声称：这套计算机系统不是我开发的，所以我不承担责任。但是，在人工智能的整个开发和应用过程中，涉及许多不同环节，相关责任可能涉及算法开发者、程序员、部署方、使用方，以及最终用户。各方处于不同的环节，那么最终究竟应当由谁承担责任？而人工智能算法在某种程度上又存在黑箱问题，因此，责任的认定与核实，在当前阶段都十分困难。” 在他看来，如果无法解决前面这两个问题，那么AI促进银行业发展也就无从谈起。而他给出的答案大致可以总结为：“谁获益谁担责”。他提出建议和设想：人类是否能够将人工智能视为独立的准法律主体，并将AI金融治理与人类主体的治理以及现有市场参与者的治理体系结合起来，从而建立一套统一的治理机制？ 如果说这些方案仍然任重道远，眼下一个亟须回答的问题是：当一个地区的银行所用外地甚至外国开发的模型出现问题，该怎么办？毫无疑问，协作比以往任何时候都紧迫——监管者与金融机构要协同合作，各国之间更要尽早启动跨境磋商与标准协调。这一点，国际国内的行业人士已有强烈共识。

2026-10-29: 28日美联储联邦公开市场委员会以10∶2的投票结果，将联邦基金利率维持在3.75%至4%的目标区间，会后声明将经济评价由“稳步”上调至“强劲”，并删除了加息有助于通胀及时回落的表述。 删除这一表述，反映美联储内部正逐渐形成三个共识：一是当前的通胀主要缘于地域冲突带来的能源供应冲击，具有短期特征；二是美联储决策正在转向经济增长叙事，倾向于认为当前AI技术变革，正在极大推动生产力的跃迁，而生产力的跃迁使经济内生价格稳压甚至产生通缩效应；三是美联储的前瞻指引作为一种预期管理，不仅没有为市场降噪，反而货币政策决策者的见解是对市场影响突出的一大噪声。 自美联储前主席格林斯潘卸任后，美联储掀起了二十余年的决策体系公开透明的预期管理范式变革，货币政策决策者的见解（利率点阵图等）成为影响全球金融市场资源配置的重要决策指标之一，然而十多年来的实践反映利率点阵图并没有推动美联储中性回归，反而使美联储成了全球金融市场的重大影响者。 既定的路径依赖，让超常规货币政策的退场成为一场旷日持久的“拉锯战”，直到新任美联储主席沃什上任后，其不再提供利率点阵图等前瞻指引，投资者才发现市场完全可以离开利率点阵图等前瞻指引进行各自表达，无需担忧市场失去领航者，市场开始重新适应市场自发秩序。 当前美联储维持利率不变，表明美联储正在接受经济增长的叙事逻辑，将经济评价为强劲，预示着美联储观察到了AI技术变革在经济社会开枝散叶的突出信号，捕捉到了利率对新技术及资本支出的传导是确切的，因为当前新技术变革给货币政策决策带来前所未有的复杂性，使得任何模型化的货币政策决策框架都很难将技术变革带来的不确定性，变成政策风险的概率分布结构。 与所有具有全局影响力的科技革命一样，AI技术变革正在供给侧带来革命性的改变，随着物理AI成为下一个AI革命的引爆点，技术带来的生产力极大提升，将使商品和服务供应不断充盈，科技变革带来的边际成本下行曲线和价格通缩效应，正将通胀锁定在短期，而通缩变成一个中长期必须面对的课题。 对美联储等来说，必须敏感地跟踪价格指数的短期与中长期的影响因子，从而释放货币政策决策体系的灵活性，尽可能地避免货币决策者的预期管理噪声化，将央行从经济金融的影响者回归到经济金融观察者的完全身份独立上。 当然，如果说当前的美联储看到了AI技术变革的深刻变化，站在了技术变革搭建的经济增长叙事框架上，注重于经济社会的跃迁，那么这透露出两个不容忽视的信号：一是目前美国经济可以承受国债收益率曲线5%~6%的压力，即AI技术变革正在以人们可观察的方式抬高市场的自然利率或投资边际收益率，这预示着美国等其他经济体的利差敞口将不再是一个短期现象，而很可能是一个中长期的存在，而美国与其他国家的利差若一旦出现长时间敞口风险，将导致许多国家的决策困惑；二是AI重塑经济社会由概念进入落地阶段，预示着全球经济结构和增长正在出现明显的分化，赶上这轮AI科技革命的国家和地区，将成为最大受益者，AI技术革命不容错过。 这会深刻改变全球经济金融的风险分布生态，即全球资金将加速进入全球AI科技革命生态圈，全球金融市场正在基于各方的AI含金量匹配着对应的经济社会资源。 因此，全球金融市场的资金流动呈现出从非AI生态圈向AI生态圈流动的特征。为此，投资者需要基于AI叙事的经济增长逻辑，做好风险资产的配置和风险迁移矩阵的指向型辨识。 少年心事当拏云，谁念幽寒坐呜呃。当前AI技术变革已然将经济带入了增长叙事的逻辑轨道，带入了一个更大的康波经济周期，这意味着当前全球经济金融市场正在陷入类似少年维特的成长烦恼之中，如果说AI科技给人们展示出的是带刺的理想和希望，那么人们对AI改变现实确定性的恐慌，可能给市场带来的将是现实的剧烈阵痛，美联储等的货币政策指向的就是人们如何在理想和现实中做出相应的选择；同样，投资者也面临类似选择。因此，唯有锚定经济增长叙事逻辑，正视AI技术变革带来的经济社会阵痛，美联储等央行才不至于在前所未有的AI科技变革中陷入致命的自负之中，而迷失航向；毕竟，AI技术革命主导的资本支出，对利率具有高度的敏感性，利率政策一旦出现航向性迷失，将会迅速转化为增长的阻力。

2026-10-29: 10月29日，人民币兑美元中间价报6.7147，较前一日上调18个点，再次更新年内高点。部分原因是深夜两点美联储宣布暂不加息的决定，美元指数随即小幅下跌。 实际上，这轮人民币汇率升值可以追溯至2025年5月，上涨的决定性因素却和过去十年截然不同。尤其是今年以来，人民对兑美元中间价几乎日日刷新高，与之相伴的却是强劲的美元走势与持续走阔的中美负利差。 十年“跷跷板”失灵 美国联邦公开市场委员会10月28日会议声明，委员会决定将联邦基金利率目标区间维持在3.75%～4%，以支持美联储的双重使命，符合市场普遍预期。中金公司研报对此做出评价，尽管决策者抗通胀立场坚定，但也认为政策可以保持耐心。本轮加息更可能是一轮温和的、渐近性的调整，而非激进紧缩。 随后，美元指数小幅下跌，收盘于102.14。今早，美元持续偏弱，其他非美货币普遍小幅走强。其中，人民币对美元中间价报6.7147，较前一日调升18个基点。在岸即期开盘6.6640，较前一日收盘价6.6669小幅高开。 今年以来，人民币兑美元中间价从1月份的“7时代”一路升至6.7附近，前三季度境内交易价升值4%左右。而同期，美元指数在地缘冲突、避险情绪和货币紧缩预期的共同推动下，先抑后扬、强势反弹，当前在102附近震荡。 “102读数的美元指数，不论从多长时间维度来看，都是在非常强的位置，而人民币在此条件下的走强是不常见的。”招商证券研究发展中心负责人谢亚轩对第一财经记者表示。他在分析影响人民币汇率走势时常强调的三个因素：美元的强弱、外汇市场供求、央行的政策意图。从2015年“8·11”汇改后，到2025年近十年间，美元的强弱和人民币汇率走势是“跷跷板”效应，此消彼长。而今年这种关系明显被逆转。 “今年明显不同，美元强，人民币兑美元更强。”华福证券首席经济学家管涛也对记者说，影响汇率涨跌的因素有很多，任何时候这些因素都是同时存在的，只是不同阶段市场关注的焦点不同，不同的因素发挥主要的影响作用。 在他看来，今年这一关键的影响因素是中国出口强劲超预期。“大家都预见了中国出口有韧性，但谁也没有预见到今年中国出口是两位数的正增长。” 海关总署的数据显示，今年前三季度，我国货物贸易顺差约9381亿美元。摩根士丹利最近的研究报告称，自2017年以来，中国在全球出口中的市场份额已经上升2个百分点，且这一提升广泛分布于大多数制造业领域。 贸易顺差是“真引擎” 贸易数据的表现反映到外汇市场供求上，直接驱动了这轮人民币汇率的升值。管涛分析，自2025年3月以来，反映境内主要外汇供求关系的关键数据——银行即远期结售汇（含期权）持续顺差，境内人民币即期汇率也于同年4月中旬起触底反弹。 同时，“与市场臆想的人民币越升值、企业越结汇不同，真实情况是企业结汇动机基本稳定，而购汇意愿大幅减弱。”管涛的观点如是。据测算，2025年5月至2026年8月，即本轮升值以来，市场收汇结汇率平均为54.7%，较2022年4月至2025年4月，也就是上轮贬值期间，均值仅高出0.8个百分点；付汇购汇率平均为55.4%，则低了4.8个百分点。2026年8月，前述比率分别为52.8%和47.3%，显示市场结售汇意愿双双下降，购汇动机弱化更多。而企业购汇率偏低的真实原因主要与自由外汇对外支付和进口推迟对外支付有关。 “从银行代客涉外收付款和结售汇数据看，境内外汇收支状况的改善，主要贡献都是来自货物贸易项下。”管涛表示，贸易顺差是境内企业赚到的钱，前期人民币单边承压期间积累了较多的外汇净多头，现在以减少购汇而非卖出结存外汇的方式减少外汇净多头的积累。 管涛强调，汇率是资产价格，存在多重平衡。既可能因为贸易顺差大，人民币升值，也可能因为负利差，人民币贬值，不同时候、不同因素在发挥主要的影响作用。 “支持汇率的最根本因素还是经济基本面。宏观上来看，人民币升值的时候，往往是货物贸易出口增速很高的时候。”汇管信息科技研究院副院长赵庆明对第一财经记者说。 慎言趋势性逆转 对于人民币汇率的未来走势，国内外多家机构给出了预测。高盛最新的预测是将在一年内由6.69升值至6.4。高盛亚洲宏观团队的研究报告称，货币走强的宏观影响可能将随着时间推移而减弱。一方面，中国出口结构正向更高技术、更高附加值产品转向，这些产品可替代性较低，从而降低了宏观经济对汇率敏感性。此外，随着跨境贸易中人民币结算占比上升，中国出口企业的外汇对冲比例也在提高，同样有助于削弱外汇敏感性。总体而言，在人民币逐步升值的同时，中国出口仍有望保持增长韧性。 德银的2026年末人民币汇率基准目标为6.55；瑞银看年底的点位是6.6、2027年中看到6.5。汇丰银行9月上调预期，将人民币兑美元汇率年底目标由6.75上调至6.65。 赵庆明对第一财经记者表示，人民币汇率年内仍有升值的空间，但不能当做趋势性的扭转。“人民币汇率是有管理的浮动汇率。” “往往形成一致性预期的时候，一定要小心市场意外的发生。”管涛对第一财经记者表示，汇率测不准是必然，双向波动是常态。

2026-10-29: ①腾讯发布面向个人用户的跨应用AI协同体系Buddy One； ②腾讯：全球已部署超200万台服务器； ③中国电信星辰AI助手将在三星Bixby中上线； ④迅策科技发布TokenRouters，打造企业AI平台开启AI资源“可交换”时代； ⑤当虹科技签约京东产发生态圈 深度参与RoboBase机器人产业生态建设。

2026-10-29: 10月29日，兴业银行发布2026年三季度业绩报告。报告显示，前三季度，兴业银行实现营业收入1615.82亿元，同比增长0.22%，增速较半年度由负转正；实现归母净利润606.91亿元，同比下降3.79%，降幅较半年度收窄0.87个百分点。 面对“低利率、低息差”的市场挑战，兴业银行持续提升中收贡献，前三季度，兴业银行实现手续费及佣金净收入209.21亿元，同比增长4.18%，占总营业收入比重提升至12.95%。其中，财富销售收入与托管业务收入分别同比增长8.11%、10.05%。另外，实现利息净收入1085.31亿元，同比下降2.19%，兴业银行称，主要受资产利率下行和业务结构变动等因素影响。 拓展收入来源的同时，兴业银行持续管控成本费用，前三季度，业务及管理费430.16亿元，同比下降0.58%；成本收入比26.73%，同比下降0.24个百分点。 净息差是衡量银行盈利能力的重要指标。前三季度，兴业银行净息差1.60%，较上半年保持稳定，同比降幅较半年度进一步收窄3BPs。 资产负债结构的持续优化。资产端，截至三季度末，兴业银行贷款余额6.15万亿元，较上年末增加2011亿元，增长3.38%。其中，科技金融、绿色金融、产业金融贷款余额分别较上年末增长16.22%、11.95%、6.94%，增速均快于总贷款增速。 负债端，截至三季度末，存款余额6.20万亿元，较上年末增加2708亿元，增长4.57%。存款付息率1.40%，同比下降31BPs，较半年度继续下降2BPs。 在客户数量方面，截至三季度末，兴业银行企金客户数175.01万户，较上年末增长4.98%，企金潜力及以上客户、价值客户分别增长7.47%、9.55%；零售客户数11796.35万户，较上年末增长2.82%，其中双金客户、私行客户分别较上年末增长6.64%和8.79%。 另外，在资产质量方面，截至三季度末，兴业银行不良贷款率1.08%，与上年末持平；拨备覆盖率222.68%。前三季度累计实现集团账销案存回收90.53亿元。 在三季报中，兴业银行表示，该行一方面赋能业务高质量开展，聚焦现代化产业体系建设方向，完善三四级细分行业授信政策，持续提升政策覆盖面及精细化水平。优化授权政策，围绕“区域、行业、客户、产品”四个差异化，加大对产业金融涉及的重点行业、核心主体、主流业务的授权支持力度，并“一城一策”创设差异化授权授信方案，推动信贷资源向优势区域、重点客户及优质项目倾斜。另一方面，强化重点领域风险防范化解，完善敏捷小组等工作机制，聚焦重点领域、重点分行、重点项目，推动风险防范化解。前三季度，兴业银行对公房地产业务新发生不良同比回落，融资平台债务无新发生不良，个人信用卡和零售贷款风险有所上升，但新发卡低风险客群占比及司法清收回款规模稳步提升。

2026-10-29: 创新集群是国家创新生态系统的基石。在今年的世界百强集群榜单中，长三角共6个集群上榜。根据世界知识产权组织（WIPO）日前发布的2026年全球创新指数（GII），中国拥有25个百强集群，数量居全球首位。中国和美国（20个）合计拥有世界百强创新集群的近一半。此外，在百强集群的风险资本交易数量方面，最近五年风险资本交易数量排名中，中国有三个集群进入前十，上海—苏州以9451笔位列第四，高于百强榜排名第一的深圳—香港—广州（7328笔位列第六）。在25个中国的百强集群中，长三角上榜集群有6个，约占四分之一，分别是上海—苏州、杭州、南京、合肥、宁波和镇江。自2022年起，上海与苏州合并为一个集群被纳入评价后，上海—苏州创新集群的排名一直稳居榜单前列。GII显示，上海—苏州凭借PCT（专利合作）申请、科学出版物和风险投资交易三项指标的综合表现，在世界百强创新集群排行榜中位列第六。过去五年间，按分数计数，该集群贡献了45295件PCT国际专利申请和227284篇科学论文，并完成了9451笔风险投资交易。该集群PCT申请占比最高的技术领域为计算机技术（12%），前三大PCT申请人包括2家企业和1所高校，约68%的科学论文有集群外机构参与。在集群指标中，PCT指标是一个关键细分项。WIPO发布的2026年创新集群简报显示，不同集群的最大PCT申请人占比存在较大差异。例如，华为约占深圳—香港—广州集群PCT申请量的26%，宁德时代占宁德集群PCT申请量的84%。在长三角集群中，合肥的长鑫存储PCT申请亮眼。GII显示，合肥在世界百强创新集群排行榜中位列第32。过去五年间，按分数计数，该集群贡献了4979件PCT国际专利申请和55257篇科学论文，并完成了961笔风险投资交易。该集群PCT申请占比最高的技术领域为半导体（35%），前三大PCT申请人中有一所高校，约71%的科学论文有集群外机构参与。从技术领域看，合肥集群的PCT申请以信息通信技术领域为主。半导体占PCT申请的35%，计算机技术占19%，两者合计超过五成。电气机械、电气装置、电能占10%，测量占4%，其他消费品、光学和基本通信过程各占3%。从申请人看，长鑫存储以2550件居首位，占集群PCT申请的51%；阳光电源（211件）和中国科学技术大学（150件）分列第二、三位，分别占4%和3%。不只是WIPO的报告，多个统计数据显示，长三角地区城市的创新能力稳步增强。根据上海市科委的数据，2025年，长三角地区全社会研发投入强度为3.45%，研发经费支出总额占全国比重预计为30.5%；财政科技支出为2910.49亿元，较上年增长2.36%。每万人高价值发明专利拥有量提高到29.47件，较上年增加3.68件。2025年度中国科学十大进展中，长三角牵头4项。不久前由三省一市联合发布的《上海（长三角）国际科技创新中心指数》（下称“指数”）也显示，从全国占比看，长三角全社会研发经费支出占全国比重由2016年的30.39%提高至2024年的30.94%，长期稳定在30%左右，区域研发投入增长与全国总体扩张基本同步，且略快于全国平均水平。从三省一市看，研发投入格局呈现江苏总量领先、浙江和安徽占比提升、上海稳步增长的特征。该指数显示，长三角研发投入全球前2000名企业数量显著增加，全国占比近30%。2016~2025年，长三角研发投入全球前2000名企业数量由64家增至166家，增加102家，增长159.38%。同期，全国企业数量由319家增至581家，增长82.13%。长三角增幅高于全国水平，占全国比重由2016年的20.06%提高至2025年的28.57%，提升8.51个百分点。

2026-10-29: 当地时间周四（29日），欧洲央行宣布，行长拉加德（Christine Lagarde）已告知欧央行管委会和欧洲理事会主席科斯塔（António Costa），她将于2027年2月7日卸任。拉加德自2019年11月起执掌欧央行，原定8年任期到2027年10月底结束，此次将提前近9个月离开。科斯塔表示，遴选继任者的程序将立即启动，以便及时作出决定。 欧央行没有说明离任原因。消息公布之际，法国国债本月刚经历一轮大幅抛售。接受第一财经记者采访的市场人士认为，拉加德提前离场短期内难言利好投资者情绪，但欧央行的政策方向不会因此大变；她的继任者则需要向市场表明立场。 从抗击疫情到抗击通胀 拉加德曾任法国财政部长和国际货币基金组织（IMF）总裁，是首位执掌欧央行的女性。她上任不久，疫情便席卷欧洲。2020年3月，她在记者会上表示欧央行“不负责缩小利差”，一度引发意大利国债遭抛售。随后欧央行推出7500亿欧元的大流行紧急购债计划（PEPP），规模此后扩大至1.85万亿欧元。 2021年起，欧元区通胀快速攀升，欧央行起初认为物价上涨只是暂时现象，因此被批评加息迟缓。2022年7月，欧央行11年来首次加息，结束了持续8年的负利率，此后连续10次加息，将存款利率推高至4%。同期，欧央行还推出传导保护工具（TPI），用于防止成员国国债利差无序扩大。 安联集团首席经济学家卢睿德（Ludovic Subran）对第一财经记者表示，拉加德把她的前任、前欧央行行长德拉吉在欧债危机中提出的“不惜一切代价”（Whatever it takes）的承诺视为己任，在疫情期间果断出手，此后又以此对抗通胀，在没有引发市场混乱的情况下带领欧元区走出零利率。 卢睿德认为，拉加德注重凝聚共识的决策方式将令人怀念。她还努力让欧央行回应时代挑战，包括气候变化、货币“去中介化”（即资金和支付从银行体系流向数字资产等新渠道）以及碎片化。 离场时机敏感 GTC集团首席分析师贾米尔·艾哈迈德（Jameel Ahmad）对第一财经记者表示，拉加德突然宣布提前离任，投资者最初的反应恐怕不会太积极。“尤其是眼下投资者正谨慎关注欧元区多个经济体的社会动荡，对财政赤字的担忧也一直没有消散。” 卢睿德也表示，过去几周法国国债遭遇抛售，几乎让所有人忘了欧央行的换帅问题。10月21日，法国10年期国债收益率一度升破5%，为2002年以来首次。在他看来，拉加德选择在欧洲主权债务再度承压之际宣布离任，意味着继任者必须亲口重申，“不惜一切代价”对自己而言意味着什么。 有分析认为，提前离任可让欧盟领导人赶在明年4月法国总统大选前敲定接班人。前荷兰央行行长诺特（Klaas Knot）和国际清算银行（BIS）总经理、前西班牙央行行长埃尔南德斯·德科斯（Pablo Hernández de Cos）被视为热门人选。按程序，欧央行行长由欧盟理事会推荐，在征询欧洲议会和欧央行管委会意见后，由欧洲理事会以有效多数任命。 此前有报道称，拉加德卸任后可能转赴世界经济论坛（WEF），但这一说法尚未得到证实。 政策方向难改 尽管人事变动来得突然，贾米尔认为，这不太可能大幅改变欧央行的货币政策立场。“考虑到全球能源价格走势及其对通胀的影响，加息仍是市场预期中欧央行的方向。” 欧央行的利率决策由管委会集体作出，行长并不能单独左右政策走向。这也意味着，拉加德离任后，欧央行短期内的政策路径仍将主要取决于通胀和经济数据。 一些更长期的议程，则将由继任者接手推进。卢睿德表示，拉加德推动“全球欧元”和数字欧元，这些努力“对欧元区未来十年至关重要”。

2026-10-29: 这一轮猪周期的反转节点仍未到来。根据上市猪企陆续披露的2026年三季度报告，在猪价大幅下跌的冲击下，生猪养殖企业业绩延续亏损态势。 其中，两大养猪龙头牧原股份、温氏股份前三季度营收分别为922亿元、722亿元，净亏损分别为93亿元、49.6亿元。 牧原温氏亏超140亿，但三季度亏损环比收窄 近日，牧原股份（002714.SZ）、温氏股份（300498.SZ）、正邦科技（002157.SZ）、神农集团（605296.SH）、京基智农（000048.SZ）等生猪企业陆续披露三季报，据第一财经记者不完全统计，近10家上市生猪企业今年第三季度合计亏损50亿元，前三季度合计亏损约200亿元。 在这一轮猪周期影响下，大部分养猪企业已亏损近一年。生猪价格大幅下降，是行业深陷亏损的直接原因。记者从业内了解到，近一年以来，生猪行业产能过剩，在供过于求的局面下，今年二季度生猪价格创下10余年新低，持续低迷的价格击穿了生猪养殖企业的成本线。 不过，根据国家统计局的数据，三季度生猪价格出现阶段性回升，整体位于10元/公斤上方。猪价回暖，带动大多数上市生猪企业的亏损环比收窄。其中，牧原股份第三季度净亏损32亿元，较二季度收窄16亿元。温氏股份第三季度净亏损5.96亿元，较二季度净亏损33亿元大幅收窄。 温氏股份相关人士对记者表示，三季度公司环比大幅减亏，核心原因为三季度该公司黄羽鸡业务实现较好盈利，充分发挥双主业对冲的优势。同时，三季度公司养猪业务价格有所回升，叠加公司养殖成本有所下降，养猪业务亏损减少。 牧原股份方面表示，面对外部不确定性，该公司始终围绕生猪育种、营养配方等核心技术持续创新，挖潜养殖成本空间，生猪养殖完全成本从年初12元/公斤下降到9月的略低于11.5元/公斤。 猪价再度跌破10元 10月以后，生猪价格再度跌破10元/公斤。根据国家统计局的数据，10月中旬生猪价格为9.8元/公斤，较9月下旬下跌4.9%。 对于猪价一直未能反弹的原因，卓创资讯分析师范晴晴对记者表示，从供应端来看，前期行业去产能节奏偏慢，叠加不少养殖主体通过换种优化种群，每头母猪年提供断奶仔猪数（PSY）持续走高，头部养殖场可达28头～30头，生产效率抬升对冲了一部分母猪去化的减量效果，当前生猪整体供给依旧保持充沛。 能繁母猪的数量和生产效率水平，决定了生猪行业的产能情况。PSY则是衡量生猪生产效率的核心指标之一。行业数据显示，2025年全国行业平均PSY达到24.5头，而在2015年，行业平均PSY仅为17头，10年间效率提升超过40%。 “从需求端来看，终端消费力度不及前期市场预期，旺季拉动效果偏弱，难以形成有力支撑。所以目前生猪市场依然是供应大于需求的局面，猪价难见支撑，疲软态势持续。”范晴晴说。 今年以来，在农业农村部等有关部门的引导下，生猪行业对于能繁母猪的产能调控持续推进，能繁母猪存栏进一步去化。国家统计局的最新数据显示，三季度末，全国能繁母猪存栏3602万头，同比减少433万头，下降10.7%，降幅比二季度扩大4.2个百分点，目前为正常保有量3750万头的96%。 拐点何时到来？ 从能繁母猪的产能调控到生猪出栏量的收缩，存在10～12个月滞后期。那么在有序调控下，生猪价格的拐点是否有明确的时间表？ 范晴晴对记者分析，11 月仍然处于产能释放阶段，出栏量可能还是偏多，猪价下滑的压力仍在。到12月，随着传统腌腊旺季到来，生猪需求上升到高位，但是出栏量仍然偏高，12月猪价大概率温和反弹。进入明年1月，迎来春节前备货期，终端需求明显提升，再加上市场情绪拉动，预计1月猪价继续小幅上涨。 评级机构惠誉在此前发布的报告中提到，自 2025 年 10 月以来，猪价一直处于历史低位，2026 年下半年温和回升，但仍远低于惠誉此前预期。惠誉预计，2027 年猪价将逐步小幅复苏，但由于复苏的时点和节奏仍不明晰，这一预测存在较大不确定性。 “从能繁母猪存栏的变化趋势推演，2027年下半年，猪价有望迎来一轮趋势性上行，价格逐步修复至养殖成本线附近。但需要注意，当前冻品库存仍处在高位，一旦后期猪价回升，贸易商、屠宰端将启动冻品出库，形成隐性供给压制本轮猪价的反弹高度，上涨空间有限。”范晴晴说。

2026-10-29: 凌晨四点的码头，东海大黄鱼带着冰碴上岸，从离水那一刻起就进入了保鲜链条。老街的铺子里，嵌糕的米香混着肉汁漫出来，打着“糯叽叽、甜蜜蜜”招牌的美食遍布角落。新荣记从临海的一间地下室起步，把“鲜甜”二字带进了米其林指南，也让这个世界级榜单今年首次将发布会放在台州举办。 过去几年，“台州菜”成为一个现象级的产业叙事，让这座城市找到了一张足够柔软又不乏传播力的名片。但美食之外，作为民营经济的重要发源地和制造业重地，台州还有更硬的一面。 在台州湾新区的厂房里，一颗卫星正以28天的节拍下线，平均每天可产出1~2颗卫星；在0点到7点的空域窗口里，一架无人机正把快递送过大陈岛的海面；在椒江的车间里，一台磨床正在替代一台进口设备；在海正的发酵罐里，半个多世纪的微生物代谢正在喂养一门新的生意。同时，在新能源的产线上，一批储能柜正赶在四季度退税窗口关闭前装箱出海；在温岭的炊具工厂里，一口锅和一台机器人共享着一套制造逻辑。 官方数据显示，2025年，台州GDP突破7000亿元，同比增长6.1%；规上工业企业6055家，实现增加值近1850亿元，同比增长7.1%，其中重工业增长10.2%，装备制造业增长13.6%，高新技术产业增长9.8%，战略性新兴产业增长9.4%，数字经济核心产业增长24.9%，汽车制造业增长31.7%。 这些数字背后，是一个地级市在制造能力上的持续爬坡。而爬坡的方向，从地面升向天空，从整机溯向母机，从仿制走向替代，从传统迈向智能。 产业向上突围：造卫星、发展低空经济 “上海研发，台州制造。”时空道宇副总经理刘勇用这六个字概括了时空道宇的布局逻辑。 在他看来，2018年前后做选址决策时，上海在商业航天制造和供应链上“没有现在这么突出”，他们在周边多座城市考察后发现各地条件差不多。最终，时空道宇卫星制造主体星空智联落在台州，是基于两个理由，一是制造业底子厚，吉利汽车制造基地就在旁边；二是地方上支持力度大，工厂从开工到投产不到两年。 缪琦/摄（下同） 刘勇认为，上海的航天产业强在“总体”。为此他们选择把总部留在创办地杭州，研发设在上海，生产落在台州低空经济发展的核心阵地台州湾新区，星座运营建在青岛。 单件定制、小批量、长周期等特点，让卫星制造长期是依赖“手搓”的事。一颗卫星从设计到出厂动辄就要一两年。借鉴汽车行业的平台化研发和流水线量产思路，星空智联让卫星不再是零起步的定制件，而是模块化组件拼接、功能载荷灵活替换的组合体。遥感相机、通信载荷可按需选配，就像汽车底盘上换装不同的车载设备。效果是可量化的：其单星研制周期比传统方式缩短80%，生产成本下降约45%。 星空智联副总经理宗宝表示，汽车可维修，但卫星入轨后无法维修，这意味着卫星对制造精度、产品一致性和试验验证的要求更高。凭借自动化工具和后台数据系统，以及按统一标准执行的装配测试，卫星制造的人为差异可被压到最小。 作为国内首批获得国家发改委商业卫星制造许可的民营企业之一，星空智联的制造能力，为台州的空天产业链提供了底座。台州湾新区管委会相关负责人表示，目前，新区已集聚空天领域上下游企业88家，累计培育国家专精特新“小巨人”企业4家、国家高新技术企业33家，通用航空与低空经济产业总规模达188亿元，目标即构建从整机制造到关键配套乃至运营服务的“一箭五星五机”链条生态。其中，星空智联就已覆盖“五星”中的四个——通信、遥感、导航和算力。 2025年，台州湾新区的低空经济活跃度排名全国第二、浙江省第一。浙江省首只省级低空经济产业基金在此完成注册，首期规模10亿元。 图鸟低空是空天产业链上的运营端。图鸟低空负责人张根辉告诉第一财经，他们在台州布局了11个起降场，无人机均采用双链路通信，即陆网加上低轨卫星，而后者的供应商即时空道宇。“即使断电断网，通过卫星保障还能维持无人机和起降点的运营。”他认为，低轨卫星对低空经济是非常重要的基建。 在图鸟低空的无人机公共起降场内，一个大屏幕实时更新着飞机的在线数据与飞行状态。第一财经走访当天，共飞行64架次，而最多的时候一天可飞100多架次。张根辉说，当地空域紧张，图鸟低空的突破方式是航务与片区管制单位积极沟通，从而在管制单位高效协调中，实现飞行架次逐渐增加。通过无人机飞行，从台州湾新区到大陈岛的运输时间缩短至25分钟，航线运输成本可降低60%。他透露，一个投资1.2亿元的空海一体低空经济运营基地项目将于今年11月3日奠基，预计于明年年底建成。 基于“先登先占”规则，太空领域的竞争本质是对稀缺轨道和频谱的卡位战。目前，美国的星链在轨卫星已过万颗，中国两大星座的发射节奏也从“按月”压缩到“按天”，这场卡位战的节奏差逐渐收窄，但存量差距依然悬殊。截至今年7月，设计年产能500颗的星空智联台州工厂已出厂75颗卫星，其中72颗已成功发射入轨，在轨可靠性100%。刘勇强调，生产端并非瓶颈，真正的约束在发射资源。目前，可服务商业低轨组网的通用工位屈指可数，发射成本甚至高于卫星本身。 挑战和目标面前，空天产业链在台州已经“无中生有”并初步成型。星空智联的制造能力，让图鸟有了卫星冗余通信链路的选项，而图鸟飞出了常态化航线，也让时空道宇的卫星通信获得了有着具体金额的商业合同，二者成为了“生态共建”的缩影。 传统制造链向上、向新延伸 从天空回到地面，台州制造的另一条线索是向产业链上游爬。 杰克智能装备董事长陈华贵坐在办公室里，聊的话题跨度很大。但他真正想说的是装备行业正在发生的一件事：进口设备不再是实力标志了。 “以前企业买设备，介绍工厂的时候全是进口的，就标志着你有实力、品控好。”陈华贵告诉第一财经，“现在如果你告诉我都是进口的，我可能看都不看了，因为价格下不来。”在全球经济的波动下，国产替代的机遇不只是供应链安全，更在于性价比和快速服务的优势。 作为浙东工业母机国家先进制造业集群牵头城市，台州已集聚相关企业近2000家，规上营收超700亿元，关键部件本地配套率超90%。2026年上半年，规上产值394.26亿元，同比增长13.6%。 杰克做磨床的起点，是缝纫机零件加工需要高精度设备，起初只是因为“外部买不到，只好自己造”。而从自用到对外销售，从“没人敢用”到进入头部企业供应链，这家民营制造企业走了十几年。 除了向上延伸，扎根台州的民企样本还在向“新”生长。成立于2023年3月的赛唯数字能源科技也是杰克系。该公司负责人王路龙告诉第一财经，四季度将是全年订单的爆发点，海外客户年底囤货，叠加2027年1月1日6%电池出口退税取消的预期，“四季度订单都要想办法在四季度出去”。去年他们实现了销售额5亿，海外2亿多；今年目标15亿，增长两倍。面对国内工商储的处境，王路龙认为，出海不是选择题，是生存题。依托杰克在全球的渠道网络和机电一体化技术积累，切入工商业储能赛道的他们，在成立之初即布局全球，提前完成了欧洲认证储备。 把既有制造能力往更高、更远环节推的，还有爱仕达。这家炊具制造民营巨头瞄准的方向是具身智能。 10月中旬，爱仕达智能谷具身智能创新中心在上海揭牌。“炊具主业是根基，钱江机器人是底座，具身智能是爱仕达面向未来的新增长曲线。”从父辈手中接过棒的企二代、爱仕达集团董事长兼爱仕达股份董事陈灵巧告诉第一财经，面对具身智能的风口，爱仕达凭借制造经验和基础，承接核心零部件及整机制造的订单，为人形机器人本体厂商提供配套，同时也提供具身智能整体解决方案，“我们的自主优势还是制造能力”。也就是说，他们切入具身智能赛道的主要方式，是把数十年积累的工艺、产线和品控能力，变成具身智能产业链上游的供给。就在今年，与智元创新、魔法原子、钛虎等达成战略合作后，爱仕达形成工业机器人与机器人双线布局。 对内，爱仕达将让具身智能率先服务自身制造基地，在真实产线中沉淀数据、验证能力，形成“应用—反馈—优化”闭环；对外，则由钱江机器人将成熟方案规模化输出，帮助行业客户跨越智能化门槛。陈灵巧说，爱仕达遍布全国的终端销售网络，又能赋能机器人本体的二次开发与销售，为具身智能提供丰富的应用场景和真实数据。 区域化的空间分工也是各取所长：台州是爱仕达真正的制造基地，其中八成炊具出口和钱江机器人在台州制造，同时深圳和嘉善的零部件/整机制造基地相继落地，而上海是具身智能业务总部与研发中心。 图为海正工厂车间 医药是另一条向上延伸的线。海正药业1956年建厂，以原料药出口立身。其转型路径从原料药向制剂、向创新药、向宠物药和合成生物一路延伸。发酵罐里长出来的东西，既可以做原料药，也可以做护肤品原料、营养品。技术底座一样，而终端市场可以多元。 据海正药业2025年年报，公司全年营收105.5亿元，扣非净利润同比增长36.11%。子公司海正动保的宠物业务营收同比增长超50%，电商销售增长超85%。企业的发展是台州医药产业壮大的缩影，也受益于当地生态的完善。经过40多年的发展，台州医药产业形成了较为完整的产业链，建成全国唯一国家级化学原料药出口基地，集聚21家上市企业、19家专精特新“小巨人”企业，规上营收突破700亿元。根据《台州日报》，台州化学原料药出口占全省的1/3、全国的1/10。 从医药到具身智能，从工业母机到储能乃至卫星，产业看似分散，底层动作却是一致的：在原有制造能力的基础上，往利润更高、壁垒更高的环节延伸。如果说美食是台州的名片，那么制造才是台州的底盘，也是底气所在。

2026-10-29: 从投资产业链龙头，到设立覆盖企业不同发展阶段的基金，再到通过投后服务推动上下游产业协同，地方政府开展产业投资的方式正不断丰富。今年7月，长鑫科技（688825.SH）登陆科创板，合肥国资持续近十年的产业投资迎来重要节点。这一案例也鼓励着深圳、苏州、成都等多地结合自身禀赋，探索不同的产业投资路径。政策层面，近期出台的多项文件进一步明确了长期资本支持科技创新的方向与要求。10月21日发布的《关于推动科技创新和产业创新深度融合的意见》提出，强化政府出资创业投资基金和国有资本创业投资基金投早、投小、投长期、投硬科技，健全长周期考核、差异化监管和退出机制。10月9日印发的《关于发展新质生产力的意见》则提出，壮大耐心资本，优化科技型企业并购重组等制度。随着政府背景资本在一级市场发挥越来越重要的作用，地方产业投资如何根据自身产业基础选择路径，在支持科技创新、培育产业的同时，实现资本回报并控制投资风险？从单点投资到产业链布局长鑫科技上市，让地方政府通过股权投资培育产业的“合肥模式”再次受到关注。据中信建投证券研报，长鑫科技发行前，合肥国资体系合计持股约36.79%，按上市首日市值测算，对应账面浮盈超过万亿元。除长鑫科技外，合肥此前还投资了京东方、蔚来等企业，逐步形成围绕产业链龙头开展投资、通过项目退出回笼资金支持后续产业发展的模式。中信建投证券认为，合肥之外，各地也在探索不同的产业投资路径。例如，深圳更多依托市场化投资团队进行分散投资，苏州通过母基金选择专业管理人并结合园区资源承接项目，武汉则侧重通过国资平台对接国家战略。不同模式的形成，与各地产业基础、财政实力及投资工具的选择密相关。成都的产业投资实践，则提供了另一个观察样本。10月28日，在成都产投产业投资生态大会暨“产投28计划”年度大会上，成都产投集团党委书记、董事长苗伟说，该集团基金总规模达2344亿元，主导管理基金规模1088亿元，累计投资项目1055个；已投资科创企业847家，其中80%以上处于早期及初创期。从投资方式来看，成都产投集团采取“链式投资”思路，在成都17个重点产业链均有布局。其中，围绕集成电路产业链，累计投资项目269个、投资金额221亿元，覆盖芯片设计、制造、封装等多个环节。与此同时，成都产投集团已构建覆盖种子、天使、成长、产业、接力及并购等阶段的基金体系，并参与设立基金97支。在科技成果转化方面，集团还通过对接高校院所、产业链龙头企业等方式，为项目提供技术验证、市场对接及投后支持。从各地实践来看，地方产业投资已不局限于单一项目的股权投入，还逐步向产业链布局、基金组合以及投后资源整合延伸。不过，不同地区产业基础和资金实力存在差异，相关投资模式能否形成持续回报，仍有待检验。政府引导基金的考题随着地方产业投资规模不断扩大，如何实现投资收益、畅通退出渠道，并兼顾产业培育与市场化运作，成为需要面对的问题。中信建投证券认为，评价地方产业投资的成效，需要综合考虑股权回报，以及产业培育带来的税收、就业等效应。不过，账面浮盈并不等于已实现收益，项目能否顺利退出、资金能否回笼，也直接关系到政府资本后续投资能力。除了投资回报，地方返投要求也可能影响投资机构的项目选择。中金资本运营有限公司董事总经理王胜昔在圆桌讨论中表示，在部分社会资本供给不足的背景下，政府引导基金在支持早期科技创新方面发挥了重要作用，但同时也面临地方产业发展诉求与市场化投资原则之间的平衡。他认为，地方政府往往希望基金投资带来固定资产投资、就业和税收，但投资机构应优先选择具有全国乃至全球竞争力的企业，再考虑如何与地方产业发展相结合，而非单纯围绕返投要求寻找项目。王胜昔说，如果完全为了返投而返投，只关注当期固定资产投入，却忽视新增产能能否被市场消化，可能进一步加剧产能过剩。中信建投证券也提出，产业窗口期、成功案例的幸存者偏差以及同质化投资，是地方政府复制产业投资模式时需要注意的风险。相比简单复制热门赛道或明星项目，更重要的是根据自身产业基础选择投资方式，并完善考核、容错和退出机制。对于这一问题，相关政策已作出回应。2025年1月，国务院办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》，明确提出鼓励降低或取消返投比例，以更好发挥政府投资基金的引导作用。投资机构探索差异化路径在政策引导长期资本支持科技创新的背景下，投资机构也在根据产业周期、企业发展阶段及资本市场环境，采取差异化投资策略。王胜昔说，当前市场资金大量涌向六大战略性新兴产业和六大未来产业。中金资本将产业周期与企业资本化成功概率相结合，对不同阶段的硬科技企业采取差异化配置方式。对于技术相对成熟、进入市场验证阶段的企业，中金资本重点关注实际产业需求及其进入资本市场的可能性；对于技术和商业前景仍存在较大不确定性的领域，则更多采取早期投资与分散投资相结合的方式。“以前叫资产定价，但是我们现在不光是风险定价的问题。”王胜昔表示，投资机构还需要考虑风险能否有效转移，以及能否通过不同阶段资本的接力，支持研发周期更长、资金需求更大的科技企业。与中金资本采用母基金和直接投资相结合的模式不同，智路资本则以并购重整为主业、成长投资为辅。智路资本总经理张元杰认为，从长期来看，科技创新和先进制造仍是值得持续投入的方向，但具体投资方式需要结合产业发展阶段作出选择。他说，过去国内不少硬科技领域仍处于技术孵化阶段，可供整合的企业较少。经过多年创新投入，如今已涌现出一批具有不同技术优势的企业，为产业并购整合创造了条件。“不要强调说我们每个人都必须创一个企业，就能在科创板上市。”张元杰认为，通过并购整合发挥不同企业的技术和资源优势，同样有助于提高产业竞争力，也是缓解同质化竞争的一种方式。在投资方式上，智路资本主要围绕已控股的核心企业，进一步寻找产业链上下游的投资机会。张元杰表示，相比少数股权财务投资，控股型产业投资可以依托核心企业的供应链和客户资源，更直接地了解上下游的技术需求与市场变化，提高项目筛选的针对性。同时，并购后的经营管理能力也十分重要。张元杰认为，在完成控股并购后，除改善原有企业的经营管理外，还需要围绕核心企业的技术和业务需求，继续投资上下游相关项目。“要先种下几颗‘大树’，再围绕核心企业的需求培育‘小苗’。”

2026-10-29: 在存款利率整体下行、中资银行持续压降负债成本的背景下，外资银行却选择“逆势出牌”。10月以来，包括汇丰银行、渣打银行、星展银行、永丰银行等在内的多家外资银行密集上架人民币大额存单。 其中，永丰银行三年期产品年化利率达到1.92%，较国有大行同期限大额存单上浮近40个基点，在存款利率整体处于“1字头”的背景下，外资行大额存单的利率优势迅速引发市场普遍关注。 跨境储备与零售补短的双重逻辑 从产品安排看，本轮外资行大额存单并非简单“一刀切”高息，而是呈现出短端和长端各有侧重的特征。比如，汇丰银行、渣打银行、星展银行等将重心放在一年期以内的短端产品。 渣打银行（中国）网站显示，该行于10月启动了多款人民币大额存单产品发行，包括个人大额存单和个人可持续发展大额存单，期限覆盖1个月、3个月、6个月、1年期，其中，50万元起存的大额存单，6个月和1年期产品利率均为1.20%。 渣打银行对第一财经回应称，大额存单是该行人民币存款产品体系中的常规品类，该行长期持续发行，便于客户根据自身需求选择合适的存款产品。 星展银行（中国）也在10月8日至10月30日期间发行一期人民币大额存单，期限1个月，起存金额为20万元，年化利率为1.05%。 另外，10月初，汇丰银行上架多款人民币大额存单，包含1个月、3个月、6个月期限产品，起存金额为20万元，年化利率分别为0.85%、1.1%、1.3%、0.88%。其中，10月12日至10月30日，汇丰银行面向“新资金”客户发行3个月期大额存单产品，利率达到1.3%，20万元起存。 相比之下，永丰银行、东亚银行等则释放出“利率反超”的信号。 永丰银行今年9月份上架了3款3年期大额存单，认购起点金额均为20万元，发行年利率高达1.92%。发行时间分别为9月4日至10月31日、9月29日至 12月31日、10月23日至12月31日。产品列表显示，永丰银行上一次发行大额存单还是在2023年。 该行官网显示，永丰银行是第一家大陆台资法人银行，于2014年2月28日正式对外营业，注册资本金20亿元，为台湾永丰商业银行股份有限公司在中国大陆地区成立的全资子公司，目前设有四家分支机构，分别是上海分行、广州分行、成都分行和南京分行。 另外，东亚银行年内也发行了多期利率1.90%的三年期产品。 反观中资行，国有大行三年期大额存单利率普遍落在1.5%至1.6%区间，股份行略高但多在1.6%至1.75%附近，以20万元存三年计算，永丰银行1.92%与国有大行1.6%之间的利息差近2000元左右。 融360数字科技研究院高级分析师艾亚文认为，外资银行加码人民币大额存单，核心是为跨境业务储备人民币资金，同时补齐零售业务短板、稳固客户。 “下半年以来，国有大行、股份行重启大额存单发行，存款市场竞争加剧，叠加存款集中到期、年末考核压力，其他银行跟进揽储，防止高净值客户流失。外资行发行大额存单能直接增加人民币存款，为跨境支付结算、贸易融资、财富管理等这些业务提供稳定的资金支持。”艾亚文说。 锁长钱与防御性跟涨 不过，高息负债的可持续性，始终受制于净息差的硬约束。2026年二季度，外资银行净息差已降至1.28%，甚至低于国有行，是各类银行中唯一环比走弱的类别。 艾亚文认为，部分外资行推出的高息大额存单，更像阶段性战术动作，而非长期趋势的起点。当前，外资行净息差仍然较低，高息揽储会进一步侵蚀利润，难以长期持续。外资行在华资产投放场景相对有限，资产端增长空间不足以长期支撑高成本负债扩张。此外，这类产品多带有阶段性营销属性，规模和节奏会随市场资金面、汇率和利差变化动态调整。 艾亚文同时表示，过去外资行靠“全球配置”“跨境账户”等品牌叙事获客，如今在网点少、获客成本高的约束下，选择以有竞争力的利率直接切入人民币零售负债端，也是一种策略定位调整。 对储户而言，外资行大额存单的利率差固然可观，但产品条款的差异同样值得细看。从已披露信息看，部分外资行大额存单未设置转让功能，提前支取通常按活期利率计息；而中资行大额存单的吸引力一方面也来自于可转让机制带来的流动性价值。 另外，根据融360数字科技研究院监测的数据，长期限大额存单利率在逆势走高。2026年9月，1年期、2年期、3年期大额存单的平均利率在环比下行，而5年期大额存单的平均利率却环比上涨了1.75 BP。 艾亚文认为，其核心原因在于银行要“锁长钱、接住到期存款”，同时缓解负债久期错配压力。“一方面，存款到期潮中，银行若不给出长期限、收益略高的承接产品，资金会流向理财或跨行搬家；另一方面，存款短期化趋势加剧、活期占比走低，而银行资产端的中长期信贷和债券配置在增加，期限错配压力累积。”他说。 艾亚文说，大行重启长期产品形成“虹吸效应”，部分中小银行为了留住本地优质储户适当抬高中长期利率，但普遍设置区域限制、额度管控和起存门槛，发行总量可控，属于防御性跟涨。

2026-10-29: 今日凌晨，美联储公布10月利率决议，联邦公开市场委员会（FOMC）维持联邦基金利率区间在3.75%～4.00%，符合市场预期。同时，美联储主席沃什表示，到2028年，FOMC利率会议将从目前的8次降至6次，并引入2次战略政策会议。针对未来，市场目前普遍预期，美联储将在今年12月重启加息，届时利率或将上调25个基点。对此，在接受第一财经记者独家专访时，彭博全球首席经济学家欧乐鹰（Tom Orlik）表示：“我们目前的观点是，12月份的会议也可能维持利率不变。当然，从现在到那时，还会有许多新的信息出现。”与此同时，对于沃什执掌的美联储，一方面他本人对于“前瞻性指引”持“摒弃”态度，另一方面，沃什似乎并不能阻止美联储中其他重要人物对外吹风。对此，欧乐鹰表示，“我想不出有什么机制能阻止他们公开发言，沃什持有一种哲学观点，即美联储领导层应当保持沉默，多倾听市场的声音。我不敢说完全赞同这种观点，但它确实有一定道理，市场是睿智的；如果我们愿意倾听，市场确实能为我们提供有价值的信息。”他补充道，“这一观点的症结或许不在于哲学层面，而在于实践层面。即便他本人保持沉默，如果他周围的其他人都纷纷发言，结果依然等同于美联储在对外传达信息——只不过这种传达显得不够协调、杂乱无章。”市场到底听谁的如果美联储选择保持“静默”，市场应当听谁的？“我们首先需要关注的是通胀数据。”欧乐鹰表示，最新的通胀数据确实高于预期，但深入分析细节会发现，推动通胀的因素相当有限，大部分通胀压力源于地缘冲突以及人工智能（AI）热潮。他解释道，其次，需要关注劳动力市场，当前美国劳动力市场的最新动态显示出走软的迹象；最后，还需要关注金融市场的动向。“目前，人们越来越担心AI泡沫正面临压力：过去几周，AI相关股票的价格大幅下跌，而这些企业的借贷成本则显著上升。”他表示：“综合来看，通胀虽高，但由少数特定因素驱动，劳动力市场趋软，而AI资产存在风险。这些因素支持美联储在10月份的会议上维持利率不变。”FOMC的决议声明也显示，美国的经济活动正在以强劲的速度扩张，尽管由于地缘政治发展等原因，不确定性仍然较高，但国内支出表现出很强的韧性。生产率增长强劲，资本投资稳健。就业增长与劳动力规模同步，失业率变化不大。该声明也警示称，目前美国的“通胀依然处于高位。随着更多信息的积累，委员会将能够确定适当的政策立场，以确保通胀及时回到设定的2%目标。委员会将实现价格稳定”。美联储能放弃前瞻性指引么如前所述，沃什主张停止提前释放政策前瞻信号，降低市场对预设政策路径的依赖，不过美联储中其他人可能并不这么看。根据媒体统计，自9月货币政策会议结束至10月会议前的静默期，16位美联储官员合计开展至少59次公开活动，包含演讲、媒体采访等，发声频次与去年同期大约持平。欧乐鹰表示，沃什认为，政策制定者说得越多，反而越容易让人忽略市场的智慧，因此，美联储领导人保持沉默或许更为明智。“这种方式倾向于让市场自行形成对经济增长和通胀前景的判断，然后由美联储从市场中获取信号，而不是反过来让市场去解读美联储发出的信号。这确实是一种哲学立场，而且在经济理论中也有其依据。”他解释道，经济理论的一个核心要素是，市场在汇总信息方面的能力远超任何个人。“不过问题在于，沃什并未始终坚持这一立场。”他举例称，在9月会议之前，美联储本不应提供前瞻性指引，但沃什却给出了相当明确的暗示，表明美联储即将加息。“而在10月会议前，他并未提供此类指引。但这种转变是否具有重大意义，尚不明确。”欧乐鹰表示，目前尚不清楚，这究竟是因为他不想加息，还是因为他又进入了“静默期”。此外，“他并非FOMC的唯一成员”。其他成员，例如美联储副主席威廉姆斯（John Williams），已经明确表示他认为10月份的会议并非加息的时机。”欧乐鹰表示，当沃什持有一种理念，即美联储应当保持“静默”，多倾听市场的声音时，“我认为，这种做法带来的困惑可能多于清晰度——市场究竟该听谁的？又该关注什么呢？”他对记者解释道，其中一种视角是关注所谓的美联储“三驾马车”（troika）——即沃什、威廉姆斯和另一位副主席杰斐逊（Philip Jefferson）。“从历史上看，这个核心小组一直发挥着重要的信号传递作用；有时由主席发言，有时由副主席发言。”他对记者解释道，当“三驾马车”中的成员发声时，市场往往将其视为美联储的官方立场。“在10月份的会议期间，我们虽然没听到沃什表态，但听到了威廉姆斯的发言。既然威廉姆斯属于这个核心小组，那么他的发言在某种程度上就被视为代表了美联储的官方立场。”欧乐鹰表示，“如果这种解读方式成立，那么沃什所主张的官员应保持沉默，或许仅仅是他个人的立场而已。他或许认为自己应该保持沉默，但周围的人却活跃得很，频频发声并释放信号。”的确，值得一提的是，本月市场对10月加息的押注几近瓦解的时间点，就发生在杰斐逊与威廉姆斯一致“放鸽”之后。

2026-10-29: 盘后数据显示，10月29日龙虎榜中，共42只个股出现了机构的身影，有21只股票呈现机构净买入，21只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是光库科技、电科蓝天、襄阳轴承，净买入金额分别是1.57亿元、1.26亿元、1.06亿元。 当天机构净卖出前三的股票分别是天孚通信、东山精密、沪电股份，净卖出金额分别是4.82亿元、4.35亿元、3.62亿元。

2026-10-29: 全球先进材料巨头世索科在上海同时启动创新体验中心与集团首个新一代智能实验室。这家特种化学品公司用一项“黑灯”运行、实验通量可提升3至5倍的智能设施，给出了外资在华战略调整的最新注脚——中国不只是工程师红利的承接者，而是需要深度嵌入全球创新网络的关键枢纽。 从“服务本地”到“枢纽全球”，从制造基地到全球创新策源地，伴随着中国角色的重新定义，越来越多的中国创新方案也在走向世界。 从“适配中国”到“源自中国” 上海社科院经济研究所副所长、研究员詹宇波告诉第一财经，近年来外资在华经营策略经历了较大调整。早期不少外企在华设立工厂或研发中心，初衷是看重低成本、高质量的工程师供给，一方面承接全球通用开发任务，另一方面接近并服务本地市场。但随着中国人力成本上升，以及全球供应链调整、数据合规、平台竞争格局等挑战，部分企业的战略也在做出调整。“那些面向中国本土消费市场、链接中国产业链做协同研发的外企还在持续做大，这也是未来外资分享中国经济增长的重要途径。” 在近日举行的启动仪式上，世索科亚洲首席执行官陈璞表示，两个创新投资项目表明集团对更好地服务和更快地响应客户需求的决心，这也是对其本土战略的具体实践，加快决策流程，缩短反馈周期，与客户共同创造。 上述世索科集团首个新一代智能实验室由移动机器人与全自动化实验系统驱动，可实现全天候 “黑灯”运行模式。经内部测算，该模式成熟后将减少人工操作与样品处理环节，可进一步加速实验迭代，提升实验通量3至5倍。世索科全球研发与创新负责人卡诺瓦‌（Thomas Canova）提出，该实验室标志着他们在中国乃至全球研发方式的重大跃升，将进一步增强其交付高性能特种化学材料解决方案的能力。 10月28日，制造巨头博世舒适科技也在上海举行2026全场景热泵新品发布暨战略合作签约仪式，发布核心战略新产品，集中展示其面向住宅、商业与工业全场景布局的前沿热泵技术成果，并举行战略合作集中签约，推动全场景热泵产业生态共建。 博世舒适科技集团中国及东南亚总裁关宇对第一财经表示，本次发布的智能水系统中央空调针对中国市场定制开发，“100%中国研发，中国制造”。中国是全球暖通空调领域最大的单一市场，“必须要有全方位的参与和介入”。 在10月26日于中国欧盟商会上海举行的国际营养品牌在华高质量发展交流会上，德国儿童营养细分领域专业品牌inne因你发布中国长期发展战略，并首次公布“蓝帽子”保健食品计划。公司全球市场总监贾比尔（Jens Geber）表示，品牌此前主要通过跨境业务服务中国消费者，此次“蓝帽子”计划是长期深耕中国市场的重要举措。 更值得关注的是其本土科研投入。inne因你中国内地研发中心负责人周正圆表示，围绕钙营养、眼健康及骨骼健康等方向，品牌已与国内多家三甲医院、高校及科研机构合作开展临床研究，相关成果陆续发表于国际SCI期刊。从“全球经验输入”到“中国证据输出”，研发本土化正在向科学实证的深水区推进。 供应链本土化背后是确定性 跨国企业在华供应链持续本土化的背后，既源于激烈的行业竞争，也因为中国市场仍是全球确定性的来源。 总部位于德国埃尔朗根的医疗科技巨头西门子医疗，在中国已拥有六大研发生产基地和两大全球创新中心，累计有150余款产品在中国研发生产，供应链本土化率超过80%。2025年1月，总投资超10亿元人民币的深圳全新高端医疗设备研发制造基地破土动工，预计2027年底投产，建成后深圳基地总体规模将达到现在的三倍；2026年7月，西门子医疗又宣布投资超1亿元人民币扩建无锡研发制造基地。 “我们正在向更深入的本土化和更开放的协同创新这两个方向持续深耕。”西门子医疗大中华区副总裁、市场与企业传播负责人李炜这样总结。日本卫材诊断团队负责人王以明告诉第一财经，他们将在今年的进博会上与西门子医疗达成新的战略合作。解决阿尔兹海默症这类极具挑战性的疾病，更需要跨学科的开放协作。 在研发布局上，博世舒适科技将无锡定为全球轻商空调研发中心，主导平台开发，采用“技术平台全球化、解决方案本地化”模式，联动日本、中国台湾、印度、欧美研发团队协同。 “国内市场打不赢，海外同样缺乏竞争力。”关宇的这一判断颇具代表性。他表示，现有马来西亚、泰国独资工厂产能跟不上市场增速，目前正在论证由中国输出核心组件、海外本地组装的KD模式，同时旗下合资公司也在陆续推进海外建厂。他强调，出海根基是中国市场的成功，目标不止东南亚，同时瞄准欧美市场。“中国研发制造+海外本地组装”的模式，正在成为跨国企业全球供应链重构的一种新解法。 外资加码中国本土化的动因，还在于市场呈现出的结构性分化与确定性趋势。关宇分析，中国是全球暖通最大单一市场，占全球35%份额。从机遇来看，住宅市场以存量为主、升级需求上涨，客户从购买设备转向追求全场景气候管理方案；商用市场以能效和降运行成本为导向；工业市场受益于新质生产力和先进制造，需求保持两位数高增长，与住宅市场下滑形成反差。与此同时，能源转型与AI智能世界两大确定性趋势，催生数据中心等新兴赛道的差异化冷热管理需求。市场的深度与复杂度，恰恰构成了创新的沃土。 inne因你案例中，中国欧盟商会相关工作组主席Ioana Kraft提出，消费者愈发关注产品质量、安全性和透明度，生活方式与长寿等议题日益成为焦点，国际品牌如何将全球专业经验与中国市场独特特征相结合，“既是挑战，也是机遇”。 经济大环境的波动并未削弱中国市场的战略权重，反而在筛选中强化了其不可替代性。完整的产业链、丰富的工程师资源与应用场景，以及快速迭代的竞争生态，共同构成了跨国企业全球竞争力的锻造场。对于那些真正愿意深耕的企业而言，布局中国本土化已不是可选项，而是关乎全球地位的必答题。

2026-10-29: 走进石家庄织音1953，锯齿形屋顶下红砖墙依旧，曾经的“华北最大纺织工业基地”，如今变成了集文化、艺术、消费于一体的城市地标。在南京“玻纤里”，老厂区被改造成“产城商旅”综合体，预计可承载3000人办公就业......近年来，围绕老旧街区、厂区改造，各地跑出了一些颇具亮点的案例。随着《关于推进老旧街区厂区改造提升的指导意见》正式发布，老旧街区厂区改造迎来统一“行动标准”。改造提速背后，一些潜在痛点也不容忽视。改造对象产权复杂、回报周期长、运营跟不上工程速度......城市更新“新风口”之下，部分深层矛盾仍需地方配套细则破解。老厂区街区的“新生意”近年来，多地涌现出老旧街区厂区的改造样本。石家庄“织音1953”，由石家庄第一、第二棉纺织厂旧址改造而来。2024年，当地将其列入重点城市更新项目，在保留18栋历史建筑的前提下，对旧址进行重构重建。2025年5月，更新后的园区正式开放，至今累计接待游客超1420万人次，营业收入2.07亿元。在南京，始建于1964年的南京玻纤院老厂区，改造为“玻纤里”后于今年9月亮相。在“小规模、渐进式、可持续”的更新理念下，项目改造最大限度保留红砖外墙、厂房桁架、老树木等历史肌理，实现了从科研老院到“产城商旅”融合新空间的转变。苏州第一丝厂的更新改造，则被列入自然资源部《盘活存量土地和低效用地典型案例2026版》。2024年，该项目被纳入首批低效用地再开发试点项目库，由苏州第一丝厂有限公司自主更新。今年5月，项目改造后投运，成为展示丝绸工业文化的地标。相较于这些“新晋”项目，成都东郊记忆产业园起步更早。该园区前身为国营红光电子管厂，在保留苏式红砖厂房、烟囱、绿皮火车等工业遗存的前提下，以“政府统筹+市场运营”引入专业团队改造并运营。2025年接待游客近1800万人次，总产值33亿元。随着各地逐步跑出一些典型案例，老旧厂区、街区改造也将由点及面，成为城市更新的“重头戏”。10月23日，住房城乡建设部、工业和信息化部等六部门联合印发《关于推进老旧街区厂区改造提升的指导意见》，明确了各类老旧街区厂区的改造重点。按照主导功能，老旧街区厂区可划分为老旧厂区、老旧商业街区、老旧生活街区、老旧交通枢纽及周边街区等。上海易居房地产研究院副院长严跃进表示，这份指导意见，是对《城市更新“十五五”规划》中“1500个老旧街区厂区改造提升”目标的落地性文件，标志着存量空间盘活从顶层设计进入规模化实施阶段。丁祖昱评楼市表示，此次六部门发布意见，本质上是回答了老旧街区厂区改什么、怎么改和钱从哪里来的问题；也是对“十五五”城市更新规划的落地，分类划定老旧厂区、老旧街区的改造重点与实施路径，从国家层面为旧厂更新划定了统一的行动标准。顶层指导回应核心痛点一直以来，老旧厂区、街区等项目的改造，都是城市更新领域的“硬骨头”。上海易居房地产研究院常务副院长崔霁表示，当前城市发展已由大规模增量建设，转向存量提质改造和增量结构调整并重阶段，老旧街区、厂区作为存量空间最集中、矛盾最突出的载体，其改造推进始终面临多重体制机制堵点，整体盘活效率偏低。过往的五大“堵点”主要包括：用地合规门槛高，审批周期长；空间碎片化改造，统筹协同不足；重工程轻运营，可持续性不足；投融资闭环不畅，社会资本参与度低；保护与利用失衡，活化路径狭窄。以最核心的资金问题为例，存量改造项目普遍回报周期长、收益率偏低，缺乏清晰的盈利模式和市场化退出渠道，财政资金仅能覆盖基础市政建设，难以撬动规模化社会资本。不过，作为全国首个统筹老旧街区厂区改造的国家级专项政策，前述意见直面了行业核心堵点，以弹性用地、运营前置、多元融资等为抓手，为此类改造提供了清晰的行动指引。崔霁表示，该政策的核心突破是，设置5年过渡期规则：符合条件的项目可在不改变用地主体、不调整规划条件的前提下先行启动改造，过渡期结束后再通过租赁、协议出让方式完善用地手续。这一设计，降低了项目前期的合规成本与不确定性，打通了社会资本进场的核心障碍。在运营问题上，政策明确推行改造、运营一体化统筹，要求运营方前置介入规划设计环节，以运营目标倒推改造方案。这一要求从制度上扭转了工程导向的传统改造逻辑，从源头避免“改完就荒”问题。资金方面，政策统筹现有财政资金渠道，引导金融机构提供市场化融资；支持成熟项目申报基础设施REITs，打通“投—融—管—退”全链条退出通道；同时落实“谁受益、谁出资”原则，鼓励产权人自主出资，构建财政引导、社会资本为主、权利人共担的多元资金格局。崔霁认为，该文件既为地方推进工作提供了清晰的行动指引，也为市场主体参与存量盘活注入稳定预期，对激活万亿级存量空间、扩大有效投资、提振消费活力都具有重要意义。严跃进表示，政策利好之余，还有潜在问题不容忽视。譬如要实现资金闭环，仍依赖运营能力的实质性提升，REITs、社会资本参与等多元渠道的底层逻辑，是项目自身需具备可测算现金流；若改造后租金爬坡缓慢，REITs所要求的稳定运营期分红便难以满足。崔霁也称，政策设置的过渡期到期后，协议出让的定价机制、续期条件等尚未形成全国统一标准，地方自由裁量空间较大，企业长期投资的确定性仍有不足。此外，政策明确了投融资渠道框架，但未配套针对性的税收减免、运营补贴、租金扶持等激励政策。整体而言，在业内看来，随着1500个重大改造项目分批落地，各地有望加快出台配套实施细则，并探索更多差异化的运营模式，形成一批可复制、可推广的标杆项目。从行业发展角度看，丁祖昱评楼市表示，老旧街区厂区改造不只是释放产业空间，更会通过规划调整、功能转变，持续释放出住宅、商业等多元用地。以老旧街区厂区改造为核心的低效用地盘活，将是存量时代核心城市住宅用地供给的核心来源。

2026-10-29: 手握7450亿美元订单储备，第三季度又新增300架商用飞机订单，全球飞机制造巨头波音公司（NYSE:BA），看起来并不缺生意。 但这家飞机制造商仍未走出经营困局：2026年前三季度，波音净亏损5.51亿美元，核心商用飞机业务依然亏损。 10月27日公布三季报后，波音股价大跌，单日市值跌去近1000亿元人民币。 订单不断、亏损持续，成为波音当前经营状况最鲜明的反差。 其竞争对手空客（AIR）则呈现出不同的经营表现。空客10月28日公布的2026年前三季度财报显示，空客今年已交付547架商用飞机，实现净利润35.87亿欧元。 两家公司的对比显示，全球商用飞机市场并不缺乏需求。真正的挑战在于制造商能否将订单转化为按时交付的飞机、在生产和交付过程中实现盈利。 商用飞机业务仍是最大拖累 当地时间10月27日，波音公司公布2026年第三季度财报。今年前三季度，波音实现营收709.65亿美元，同比增长8%；净亏损较去年同期的59.82亿美元大幅收窄至5.51亿美元，整体经营出现改善迹象。 但订单储备的增长尚未转化为稳定的盈利。截至9月底，波音全部业务订单储备达到7450亿美元，创历史新高，其中商用飞机订单储备超过6300架，价值约6120亿美元。过去数年，波音商用飞机业务持续承受生产中断、项目成本超支、供应链约束和交付延迟等多重压力，尚未真正恢复盈利。 波音公布三季报后，单日股价大跌10.69%，收于168.18美元。这是波音近18个月以来最差的单日表现，市值单日减少约149亿美元，折合人民币约千亿元。 市场的失望并不只是因为波音仍然亏损，更在于其生产恢复和现金流改善的进度低于预期。 财报显示，2026年第三季度，波音实现营收241.88亿美元，同比增长4%；营业利润为3.54亿美元，而去年同期营业亏损47.81亿美元；净亏损则从去年同期的53.39亿美元收窄至1.16亿美元。 这意味着波音已经在营业利润层面实现转正，但最终仍未实现净利润转正。利息和债务费用是其中一个重要因素，前三季度波音公司的利息及债务费用达到17.89亿美元。 商用飞机业务仍然是波音在盈利上的最大拖累。 前三季度，波音商用飞机业务实现营收316.74亿美元，同比增长5%，但营业亏损仍达到15.82亿美元。虽然较去年同期64.47亿美元的巨额亏损明显收窄，但该业务仍未摆脱亏损。 波音前三季度共交付475架商用飞机，同比增长8%。若简单将商用飞机业务营业亏损除以同期交付量，平均每交付一架飞机对应约333万美元的营业亏损。不过，这只是衡量其业务整体经营压力的粗略指标，并不意味着波音每卖出一架飞机就实际亏损333万美元。 相比之下，波音的国防、航天与安全业务以及全球服务业务均实现营业盈利。这些业务合计贡献36.68亿美元营业利润，在一定程度上抵消了商用飞机业务的亏损。 订单方面，波音第三季度商用飞机业务净新增订单300架。截至9月底，其商用飞机订单储备超过6300架，价值约6120亿美元。 波音全部业务的订单储备则达到7450亿美元，其中还包括国防、航天与安全业务以及全球服务业务的订单。与2025年末的6822亿美元相比，总订单储备增加约628亿美元。 竞争对手空客净利大涨 波音的经营危机，可以追溯至2019年。 由于连续发生两起空难，2019年波音737 MAX停飞。这不仅导致波音商用飞机业务当年营业亏损66.57亿美元，也使波音在这一轮危机中陷入年度净亏损，亏损额为6.36亿美元。 2020年，新冠疫情冲击全球航空市场，叠加737 MAX停飞和777X项目成本超支，波音商用飞机业务亏损扩大至138.47亿美元，公司整体净亏损则达到119.41亿美元。 2025年，波音年度亏损仍达到70.79亿美元。尽管2025年商用飞机交付量回升至600架，为2018年以来最高水平，但却并未恢复盈利。 波音在2026年第三季度财报中明确提到，商用飞机业务亏损主要受到交付机型组合不利、未来生产节奏调整带来的预计成本上升，以及供应链成本估计增加等因素影响。 波音截至2026年9月底的商用飞机订单储备超过6300架，但这些飞机并非可以在短期内全部生产和交付。生产能力、供应链稳定性、认证进度以及客户的交付安排，都会影响订单兑现速度。 商用飞机市场，目前基本由波音和空客两大制造商主导，波音在2025年年报中也指出，商用飞机市场竞争激烈，价格和其他竞争因素持续承压。订单储备规模庞大固然能够提供需求保障，但如果生产成本高于销售价格所能覆盖的水平，订单越多也不一定意味着利润越高。 同样面对供应链约束和产能爬坡压力，空客的经营表现提供了一个另一种参照。 空客于10月28日公布2026年前三季度业绩，其营收达到506.45亿欧元，同比增长7%；调整后息税前利润（Adjusted EBIT）为44.95亿欧元，同比增长8%；报告口径息税前利润为45.50亿欧元，同比增长35%；净利润为35.87亿欧元，同比增长36%。 同期，空客交付547架商用飞机，同比增长约8%，高于波音的475架。 空客前三季度商用飞机业务收入为366.65亿欧元，调整后息税前利润为33.62亿欧元。 从订单看，空客前三季度获得1105架商用飞机净订单，较去年同期的514架增长超过一倍。截至9月底，商用飞机订单储备达到9310架。 两家公司的对比显示，全球商用飞机需求仍然旺盛，手握大额订单并非波音独有的优势。真正拉开两家公司差距的是订单转化为交付、收入和利润的效率。 截至目前，波音的盈利复苏已经出现了一些信号，但从商用飞机业务仍然亏损、自由现金流仍为负值来看，这场经营修复还远未结束。

2026-10-29: “迎峰度冬期间，预计全国电力供需形势总体平衡，若出现大面积寒潮天气、一次能源供应紧张等极端情况，局地高峰时段可能出现电力供需偏紧。” 10月29日，中国电力企业联合会（下称“中电联”）对外发布《2026年三季度全国电力供需形势分析预测报告》（下称《报告》）。《报告》同时预测，四季度全国电力消费增速较三季度明显回升，全年全社会用电量10.8万亿千瓦时左右，同比增长4%-4.5%。 《报告》指出，今年前三季度全国电力消费呈现总量稳增、结构调优、动能焕新、韧性增强的特征，全国电力系统安全稳定运行，电力供应结构持续绿色低碳转型，电力供需总体平衡。 电源侧绿色转型步伐持续加快。全国新增发电装机容量2.5亿千瓦，其中风电和太阳能发电合计新增装机1.7亿千瓦，占新增发电装机总容量的67.8%。 记者林春挺/摄 第一财经记者根据国家统计局最新出版的《中国统计年鉴2026》梳理发现，过去十几年来，中国电源内部结构已经发生颠覆性变化。其中，太阳能发电是增长最为惊人的板块：《中国统计年鉴2026》表格2009年才首次统计到3万千瓦，2025年太阳能装机已经达到120205万千瓦。以2009年为统计起点计算，短短16年增长40068倍。 风电同样实现跨越式发展。2000年全国风电装机仅34万千瓦，2025年达到63962万千瓦，25年间增长约1880倍。 截至2026年9月底，全国全口径发电装机容量达41.3亿千瓦，同比增长11.2%，其中非化石能源发电装机容量25.9亿千瓦，同比增长14.4%，占总装机容量比重为62.6%；太阳能发电装机规模历史性超过煤电成为国内第一大电源，风光发电装机合计已超20亿千瓦，新能源发电成为中国主体电源。 前三季度，全国全社会用电量8.07万亿千瓦时，同比增长3.9%。其中，一、二、三季度同比分别增长5.2%、5.5%和1.6%。受上年同期高基数、今夏华东华中等地区气温同比偏低、多轮台风登陆以及传统高载能行业用电量放缓等因素影响，三季度用电量增速有所回落。 用电结构上，城乡居民生活用电量出现负增长。《报告》显示，前三季度，城乡居民生活用电量1.23万亿千瓦时，同比降低0.3%，用电规模占全社会用电量比重为15.3%。 根据《报告》，一、二、三季度居民生活用电量同比分别增长3.4%、2.8%和-4.9%，三季度居民生活用电量负增长主要是受上年同期高基数以及华东、华中等地区今年夏季气温同比偏低影响，华东、华中区域中安徽（-16.5%）、湖北（-16.2%）、湖南（-15.4%）、江苏（-13.7%）、江西（-13.5%）、河南（-13.0%）、上海（-11.6%）等7个省份三季度居民生活用电量降幅超过10%。 区域用电增长分化特征明显，西部地区用电增速相对领先。《报告》显示，前三季度，东、中、西部和东北地区全社会用电量同比分别增长4.1%、0.9%、5.6%和3.6%。全国27个省份全社会用电量同比正增长，其中，西藏（15.7%）、广西（8.3%）、新疆（8.3%）、内蒙古（8.3%）、海南（7.9%）、广东（7.7%）等省份用电量增速相对领先。 电网投资增速也在上升。国家系统推进“六张网”规划建设，新型电网投资建设力度加大，前三季度电网完成投资4594亿元，同比增长4.9%，其中，三季度同比增长6.8%，较二季度增速相比提高22.1个百分点。随着部分特高压交流工程开工建设，1000千伏电网投资同比大幅增长2.6倍。

2026-10-29: Grok不是最好的模型，但马斯克并未气馁，他找到了算力基础设施经营这门生意，以拉齐模型竞争的时间差。 为了让GPU集群早一点通电，马斯克开始造燃气轮机叶片。虽然这场跨界的回报，取决于他无法独自决定的另一件事：模型和应用能否为客户创造足够价值，让他们持续支付算力账单，但即便如此，他的算力生意收入已占SpaceX半壁江山。 这是一个抢时间的故事。叶片的交付可能卡住GPU的开机时间，下游生意决定提前开机的这段时间值多少钱。把两者接起来，才看得清这笔投资。 抢来的时间怎样变成收入 10月20日，在SpaceX第三季度财报电话会上，马斯克表示，供应商能交付燃气轮机的其他部件，叶片和导向叶片却可能晚12—18个月。SpaceX正把火箭发动机积累的铸造能力用于这些零件，他预期由此让供电更早上线。 值得一提的是，该次电话会未披露叶片验证与量产交付数据。燃气轮机叶片需要耐高温合金、复杂冷却结构和精密铸造工艺。火箭制造经验可能提供基础，工业燃机的寿命、连续运行和整机适配仍需验证。12—18个月也是供应商所述的部件交付落差，不能理解为项目从立项到投产的总工期。 自制叶片的商业逻辑不难理解。买回来的GPU如果缺电、缺冷却，就无法提供服务。若机房、网络、芯片与客户需求同步到位，提前投运便有机会在设备的有效使用期内多获得一段收入，尽早收回投入。 但提前投运本身不产生订单。只有这段时间获得的增量现金回报足以覆盖自制叶片等额外投入，工程优势才转化为投资优势。设备准时到场、机房顺利通电，都只是这笔账的起点。 马斯克在电话会上表示，内部使用与对外出租大致各半是一个动态目标，并倾向按接近现货价格的短约出租。他还称，当时续约的每瓦价格正在上升。这些表述说明，公司押注的是能迅速兑现的算力短缺；它们并不能保证未来的续约价格。 一位算力创业者向笔者表示，SpaceX已进入AI基础设施的竞争行列。在这样的竞争中，建得快有价值，前提是客户的付费需求跟得上。 “我们正在讨论马斯克的做法，他实则碾压了算力基础设施商，但是我们很明确看到这门生意可以做，而且作为下游来说，token大有利润，例如我们的卖token生意保守预估明年会翻四倍。”上述创业者表示。 效率红利能否覆盖投入 一家已上市大模型公司的创始人对笔者表示，改进算力设计结构，可以让单张芯片产出更多token。他并认为，这提供了一条有价值的路径：降低完成任务的成本，扩大客户能负担的使用范围。但实际利润仍取决于售价、利用率、折旧、电力和服务成本。 即使token降价，只要付费使用量增长更快，收入仍可能增加。可新增调用必须对应有人愿意购买的任务；收入增长也还要扣除相应成本。效率红利还可能被竞争传给客户，而不留在算力出租商手里。 每瓦电力创造的智能价值上涨，不等于每瓦电力的租金必然上涨。 SpaceX的财报给这条商业链条加上了资金约束。第三季度，超级智能（SuperIntelligence，简称SI）分部收入75.60亿美元、营业利润4.31亿美元，资本开支达164.44亿美元。这些投入对应未来产能，不能与当季利润直接相减，却要求未来的付费需求接得上。SI包含模型、应用及基础设施等业务，也不能当作算力出租业务的独立利润表。 “我本来以为SpaceX会成为一家电信集团，我使用了Starlink的手机通讯服务，效果还可以，无人区也可通话。”加州创业者Henry向笔者表示。包括Starlink在内的连接业务，当季营业利润为23.67亿美元，仍是集团当季营业利润的主要来源。 如今，连接业务提供利润，AI业务则要求大量资本先行投入。 前九个月，按经营现金流减资本开支的简化口径估算，集团自由现金流约为负350亿美元。截至9月底约899亿美元的现金和有价证券提供了缓冲，融资也可以补充现金，但这些都不能证明新增AI设施已经获得足够回报。 前述算力创业者认为，既有算力规模有望通过现货出租形成现金收入，继续采购和部署芯片则需要融资支持。短约让SpaceX有机会分享紧缺时的价格上涨，也意味着它要更频繁地面对客户的采购选择。已经付出的建设和采购成本，不会随着出租价格下降而退回来。 因此，检验造叶片这步棋，需要把投运进度与客户证据放在一起：实际利用率和续约价格如何，客户付款是否稳定，已投运项目的现金回报能否覆盖建设成本及必要的维护、更新投入。更低成本、更早投运的设施，可能在竞争中占优；但全行业需求增长，也不保证每一座数据中心都能收回投资。 算力账单最终由谁支付 沿着订单往下追，算力出租商的客户可能是模型公司、云平台或应用开发者，而它们的收入又来自使用AI的企业和个人。 模型公司可以用融资支付一段时间的算力账单，但长期采购能力仍要靠产品收入、服务成本与持续获得资金的能力支撑。 “谁为算力买单，不一定非得是高大上的产业为此买单，所以不要歧视AI短剧，正如打游戏支持了英伟达的GPU生意有利润一样，GPU才有机会存活下来,商业化到AI产业革命，没有伦理之分。”一位AI观察家对笔者表示。 10月26日递交上市申请的Anthropic在招股书中披露，2026年第二季度营业利润为9.74亿美元；截至9月底，过去十二个月收入贡献不少于10万美元的客户已超过1.19万家。 需要继续追问的是：这些企业是否持续使用、是否续购，以及模型公司能否在继续投入研发和算力的同时，留下现金。反过来，模型公司因研发或扩张暂时亏损，也不等于每一项服务都没有价值，更不意味着上游立即失去收入。 风险在于，如果终端价值迟迟无法支持持续付费、融资又收紧，压力就可能通过缩减采购、压价或违约向上传导。数据中心面临的是利用率下降、回收期拉长和减值风险，不能把所有资产一概判为归零。 SpaceX的内部用算力同样绕不开这道题。把GPU交给自己的模型和应用，并不自动带来集团外部现金收入；最终仍需产品变现。内部使用与外部出租，只是走向客户钱包的不同路径。 马斯克试图用制造能力缩短等待叶片的时间，客户是否持续买单，还要看模型和应用带来的实际价值。造出叶片之后，他还要证明：抢来的投运时间，能换回持续的付费需求，并留下足以覆盖投入的现金。 （作者为硅谷远眺 Coremi 创始人，联系邮箱：yuanlu007@pku.org.cn。利益披露：作者公司持有包含 Google、英伟达、台积电在内的科技股 Coremi 指数组合。本文仅代表作者观点。）

2026-10-29: 近年来，我国大力提倡适龄婚育，构建和完善全社会的婚育支持体系。一些地方推出奖励结婚等举措，其中，在珠三角，有多个村庄和社区推出奖励结婚措施。 近日，广东东莞常平镇苏坑村举行婚嫁生育补贴发放仪式，现场向二孩、三孩家庭发放生育奖励共14万元，并向新婚夫妻发放婚嫁补贴与旅游基金奖励。其中，婚嫁补贴方面，3对到场新婚夫妻各获3888元婚嫁补贴及价值3888元的喜饼券；通过该村相亲节相识并领证结婚的夫妻另获旅游基金奖励。 包括苏坑村在内，珠三角已有多个村庄和社区推出奖励结婚措施。近年来广州市白云区龙归南岭村、东莞市横沥镇新四黄塘村、广东佛山顺德陈村镇大都村等地，也纷纷出台奖励结婚的措施。 例如，7月21日，佛山市顺德区陈村镇大都村通过股东会议表决，将婚育奖励政策纳入《佛山市顺德区陈村镇大都村股份经济合作联合社章程》。按照政策，新婚夫妇可获得一次性2500元奖励，生育小孩可获3000元奖励，学龄前幼儿还可享受学前保教费补贴。 在这些村社之外，当前还有多地出台了奖励结婚的措施。其中，在山西省吕梁市，自2025年1月1日起，在吕梁市登记结婚（双方均为初次登记）且女方年龄在35周岁及以下的夫妇，给予1500元的奖励。此前不久，福建省明溪县明确，对在明溪县婚姻登记中心依法登记结婚且参加婚检的夫妻（双方均为初次登记结婚且婚后户籍落户本县），一对夫妻给予一次性3000元结婚奖励。此外，包括浙江杭州、宁波、义乌、安徽芜湖在内的多地也纷纷向新婚夫妇发放结婚消费券。 首都经济贸易大学劳动经济学院教授姜全保分析，奖励结婚进一步释放了鼓励适龄婚育的积极信号，也是降低结婚、生育、养育、教育等婚育成本的一个体现。 此外，多地给份子钱和酒席划定倡导性标准。其中，近日，广西柳州市三江侗族自治县4部门联合发布《三江侗族自治县移风易俗倡导性标准》，将农村与县城的人情随礼上限分别锚定在100元和200元，一同被划定参考线的还有酒席规模与标准。 今年9月底，陕西商洛6部门联合印发《商洛市移风易俗“九项举措”倡议书》，人情礼金同样定为“农村不超过100元，城区不超过200元”，同时倡导低彩礼、零彩礼，婚丧喜宴农村每桌平均不超过300元、城区不超过600元。甘肃兰州高新区也发布《抵制婚嫁陋习弘扬文明乡风倡议书》，倡导“礼轻情意重”，人情随礼不超过100元，不搞“礼金竞赛”，不将随礼金额与亲疏关系挂钩。

2026-10-29: 北京时间10月29日凌晨，美联储在10月货币政策会议上，宣布维持联邦基金利率目标区间在3.75%至4%不变，符合市场普遍预期。 金融市场反应来看，一切都在预期之内。隔夜美债收益率曲线仅温和趋陡，黄金价格波动在不足1%，而本周早些时候，金价则出现了大幅下挫，市场资金已提前消化了预期。 “利率显然不会凭空自行回落。”威灵顿投资管理宏观策略师Mike Medeiros对第一财经分析称，本次联邦公开市场委员会（FOMC）决议本身相对直白：维持利率不变，有两张反对票，政策声明小幅上调了对经济增长形势的判断，同时释放信号称，在进一步调整政策之前需要更多信息。仅凭这些，就足以使市场对未来的预期维持不变。 预期提前消化，全球资产波澜不惊 决议并未完全打消进一步收紧货币政策的可能性。 美联储在声明中还表示，通胀依然处于高位，累积更多信息将有助于联邦公开市场委员会确定合适的货币政策，以确保通胀回落到2%的目标水平。 “沃什的新闻发布会再次令人费解，措辞表意模糊，总体更偏鸽派。”Mike Medeiros预计，美联储仍寄希望于通胀回落，并希望采取最低限度的紧缩来达成目标。并判断美联储12月将再度加息，尤其是考虑到当前油价高企、就业增速尚未显现放缓迹象。 Mike Medeiros还提到，沃什前后矛盾的沟通风格叠加整体偏鸽派的立场，意味着中期选举过后某个时点，期限溢价存在重新加速上行的可能性。 利率决议公布后，美股三大指数温和收涨，涨幅均不足0.3%。美元小幅走弱，美元指数下跌0.11%，收于102.211。黄金期货小幅下跌，COMEX黄金期货主力合约收于每盎司4051.60美元。 芝商所（CME）的“美联储观察”（FedWatch）工具显示，目前12月加息概率为78.4%，保持利率不变的概率为21.6%。 对于后续路径，机构人士的判断暂停不是终点。 瑞士百达财富管理高级经济师崔晓对第一财经分析称，虽然通胀数据意外偏强，但美联储核心官员释放的谨慎信号，以及中期选举临近等因素，抵消了立即加息的部分压力。FOMC正在权衡通胀持续高企与过度紧缩两方面的风险。 交易人士进一步称，市场并非不相信美联储会再次行动，而是在缺乏官方路径锚定的情况下，每一份偏强的经济数据、每一轮油价的再度冲高，都可能触发比以往更强烈的预期重定价。 美债高位风险暗流涌动 相比之下，机构普遍认为美长债收益率维持在5%以上的风险更值得警惕。 近期美长债收益率维持高位，10月28日，两年期美国国债收益率下降0.4个基点，至4.731%；10年期美债收益率上涨5.2个基点，至5.044%；30年期美债收益率上涨5.6个基点，至5.360%。 宏观面上，通胀回落进程出现反复。美国劳工部数据显示，9月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨3.7%，高于8月的3.3%；剔除食品和能源价格的核心CPI同比上涨2.6%，高于前值2.4%。就业方面，降温信号日益清晰。9月新增非农就业人数仅2.9万人，失业率为4.2%。 与此同时，能源价格持续高位运行。自10月7日以来，国际原油价格持续保持在每桶100美元以上，上周一度突破117美元，较约八个月前上涨超过60%。 华泰证券首席宏观经济学家易峘认为，9月新增非农就业放缓，居民实际收入与核心零售销售表现走弱，但通胀仍然偏高，近期油价再度冲高，意味着去通胀进程仍存在反复。 “新债王”的杰夫·冈拉克（Jeff Gundlach）在接受采访时公开质疑美联储不采取进一步紧缩措施,“你们还在等什么？你们刚刚才上调了对经济的评估。”冈拉克指出，美联储目前3.75%至4%的隔夜利率明显低于收益率约为4.7%的2年期美国国债，这一差距说明美联储需要进一步加息，并提到只要油价没有明显回落，美联储就有必要在12月加息。 对于美国能承受多高的利率？中金公司分析，6%或成美债利率分水岭；此次按兵不动背后暗流涌动，AI融资风险攀升、传统需求持续承压、金融条件局部收紧。美联储连续大幅加息既无必要也无基础，明年上半年，AI投资回报将成关键验证，一旦叙事破裂，降息或比加息更近。 美股方面也将迎来一轮风格重估，博时基金分析认为，近期市场的关注点由“算力投入规模”切换到“投入回报率、融资可持续性与自由现金流质量”：AI基础设施需求依然很强，但在高利率环境下，市场开始要求企业证明“投资回报可见、融资成本可控、自由现金流可承受”。 上述交易人士进一步称，接下来美股在高利率、高油价、财报验证和中期选举扰动下，或正经历一轮深刻的风格重估。而美元指数、黄金与全球资本流动的再平衡，也将随之展开。

2026-10-29: 长期以来，项目资本金到位偏慢，一直是制约项目开工建设、拖累配套信贷投放的突出堵点。如今，伴随新型政策性金融工具落地实施，一批重大项目建设按下了“加速键”。 新型政策性金融工具杠杆撬动作用明显。截至10月28日，2026年新型政策性金融工具全部完成投放，共计8000亿元，合计撬动项目总投资超11.5万亿元。 其中，国开行新型政策性金融工具投放3650亿元，涉及项目总投资5.5万亿元；进出口银行新型政策性金融工具投放1200亿元，拉动总投资逾1.7万亿元；农发行新型政策性金融工具投放3150亿元，涉及项目总投资约4.39万亿元。 从投向看，三家政策性银行均加大了对民间投资和经济大省的倾斜力度。 支持方向差异化互补 新型政策性金融工具于2025年设立，当年完成5000亿元投放，重点投向数字经济、人工智能、消费基础设施，以及交通、能源、地下管网建设改造等城市更新领域。 本次8000亿元资金由三家政策性银行分头实施，三家机构立足自身职能定位，投放结构、支持方向形成差异化互补。 其中，国开行资金重点投向人工智能、数字经济、绿色低碳、消费以及铁路、民航、水运等其他领域，同时加大对民间投资和经济大省的倾斜力度。 数据显示，该行向民间投资和民间资本参与项目投放1279.9亿元，占比35.1%。向安徽、浙江、四川等11个经济体量较大省份投放2778.6亿元，占比76.1%。向人工智能、数字经济、绿色低碳、生物医药、消费等领域项目投放1790.1亿元，占比49%。 进出口银行新型政策性金融工具投放则呈现“三个突出”特征：民间投资撬动突出，将激发民间投资活力作为着力点，强化项目储备与投放联动，推动210余个民间投资及民间资本参与项目落地，放款金额占比近四成；新兴产业投放突出，锚定国家政策导向和新质生产力方向，推动220余个数字经济和人工智能等新兴产业领域项目落地，放款金额占比近五成；重点区域引领突出，充分发挥经济大省“挑大梁”作用，对11个经济体量较大省份给予倾斜支持，推动330余个项目落地，放款金额占比超七成。 农发行立足县域、下沉基层，资金重点覆盖人工智能、数字经济、低空经济、绿色低碳、消费基建等领域，项目呈现数量多、单笔额度偏小、普惠性强的特点。 据悉，农发行本轮投放落地项目数量创历年新高，占全国新工具投放项目个数的六成以上，基层可获得的政策支持覆盖面持续拓宽。此外，单个项目平均额度较小，重点扶持了一批体量适中、发展前景向好的小而美项目，让资金精准用在接地气、惠民生的实处。另外，投放重心持续向基层倾斜，市县级客户占比达63%，其中县级客户占比达45%，资金配置下沉县域市场，一大批中小项目、民生项目获得资本金支持。 稳增长核心抓手 在新工具的支持下，一大批优质项目正加速落地。 在广东，进出口银行投放90亿元支持集成电路生产基地项目建设，赋能粤港澳大湾区集成电路产业加速发展。在四川，该行投放23亿元支持市域铁路建设，以交通“硬联通”服务新时代西部大开发。在浙江，投放19亿元支持新材料项目，推动高附加值化工材料延链、强链、补链。 在人工智能领域，国开行则投放7.8亿元支持内蒙古乌兰察布集宁区优刻得数据中心、秦淮数据辉腾火山五号基地一期、世纪互联乌兰察布云智算中心基地三期3个算力基础设施项目，助推算力产业聚链成群、集群成势，支持“草原云谷”培育“智算热土”等。 联合资信研究报告认为，今年新工具的投放结构明确转向新质生产力，并同步理顺推进机制，说明工具不再只托底传统基建，而是主动补充新兴产业资本金缺口，降低民企准入门槛。政策深意在于财政金融协同，以长期低成本资本改善项目资产负债表，带动信贷与社会资本跟进。后续关键在于投后形成实物工作量、建立合理退出与风险隔离机制，避免新增隐性债务。若配套贷款与项目现金流能够闭环，该工具将成为稳增长和调结构一并推进的核心抓手。 金融数据正印证新型政策性金融工具政策效能持续释放。9月新型政策性金融工具开始投放，受此拉动，9月金融数据中委托贷款新增802亿元，企业中长期贷款9月新增8900亿元，分别创去年11月、今年4月以来新高。 中国银河证券首席宏观分析师张迪认为，这可能来自基建项目的快速推进，新型政策性金融工具的落地带动配套融资。 中国社科院世经政所副所长张明认为，“十五五”时期进一步发挥新型政策性金融工具作用，对于提高政府投资效益、扩大有效投资、促进经济高质量发展具有重要意义。他撰文提出多个建议，包括健全常态化制度保障和运行机制，推动政策性金融工具由应急政策工具向常态化、转型赋能工具转变。

2026-10-29: 【品大事】 奥瑞金：下属子公司拟约2亿元投资建设二片罐生产线项目 奥瑞金公告，经公司总经理办公会审核并报董事长批准，公司下属子公司拟以自有资金和自筹资金的方式在浙江温州投资建设二片罐生产线项目，项目总投资额约2亿元，其中包括厂房租赁、设备搬迁和新设备购置以及项目流动资金等。项目预计配套一条二片罐生产线，规划年产能7亿罐，项目建设期12个月，预计2027年12月正式投产。 屹唐股份：拟投资18亿元建设半导体装备制造基地项目 屹唐股份公告称，公司拟通过全资子公司屹唐北京在北京经济技术开发区投资建设屹唐半导体集成电路装备制造基地项目，聚焦干法去胶、快速热处理、干法刻蚀及等离子体表面处理等设备规模化生产，投资总额约18亿元。项目用地需通过招拍挂程序取得，尚需办理备案、环评等审批手续，存在不确定性。 德科立：拟12亿元投建AI算力及数据中心光连接高端产品项目 提升高端光通信产品交付能力 德科立公告称，公司拟投资建设“AI算力及数据中心光连接高端产品产业化能力提升项目”，计划总投资约12亿元。本项目拟购置土地，新建洁净厂房、仓储及配套设施，购置生产与测试设备，搭建高端光连接产品生产线。三类产品分别适配集群内高带宽互联、跨区域长距算力互联调度、大规模算力集群动态全光组网，形成覆盖AI算力全层级互联的产品矩阵。项目建成后，将提升公司高端光通信产品制造水平与规模化交付能力。 外高桥：拟出资2亿元参与设立集成电路产业基金 外高桥公告称，公司拟作为有限合伙人出资2亿元参与投资上海浦东海望二期集成电路产业私募基金合伙企业(有限合伙)。该基金规模拟为20亿元，首期关账规模拟不低于10亿元，聚焦集成电路产业链上下游(设备、零部件、设计、先进封装等领域)进行投资。本次交易构成关联交易，因共同参与方浦东科创集团为公司控股股东一致行动人的控股子公司。基金尚需履行中国证券投资基金业协会备案程序，存在投资周期长、流动性较低等风险。 【观业绩】 中远海控：前三季度净利润306.49亿元，同比增长13.22% 中远海控发布三季报，前三季度营业总收入1876.14亿元，同比增长11.94%；归属于母公司所有者的净利润306.49亿元，同比增长13.22%；基本每股收益2.01元，同比增长15.52%。第三季度营业总收入756.92亿元，同比增长29.39%；归属于母公司所有者的净利润172.3亿元，同比增长80.73%。 上海石化：前三季度净利润10.85亿元 同比扭亏 上海石化披露2026年三季报，第三季度营收208.56亿元，同比增长7.93%（调整后）；归属于上市公司股东的净利润7.84亿元，同比增长2463.62%（调整后）。前三季度营收598.48亿元，同比增长1.70%（调整后）；归属于上市公司股东的净利润10.85亿元，上年同期亏损4.32亿元。报告期内，炼油及化工产品毛利较去年同期上升。 中国联通：前三季度净利润58.03亿元，同比下降33.8% 中国联通披露2026年三季报，公司2026年第三季度营业收入932.83亿元，同比增长0.5%；归属于上市公司股东的净利润16.64亿元，同比下降31.3%。前三季度营业收入2946.47亿元，同比增长0.6%；归属于母公司净利润58.03亿元，同比下降33.8%。报告期内，公司算力业务增势强劲，收入同比增长12.2%，其中智算中心收入同比增长10.4%。 中国石化：第三季度净利润133.61亿元，同比增长57.2% 中国石化公告，2026年第三季度营业收入7697.35亿元，同比增长9.3%；归属于上市公司股东的净利润133.61亿元，同比增长57.2%；扣除非经常性损益的净利润130.84亿元，同比增长40.1%。前三季度营业收入2.21万亿元，同比增长4.4%；归属于上市公司股东的净利润389.88亿元，同比增长30.0%；扣除非经常性损益的净利润383.57亿元，同比增长25.5%。 上港集团：前三季度净利润130.85亿元，同比增长16.08% 上港集团披露2026年三季报，公司第三季度营业收入114.08亿元，同比增长9.90%；归属于上市公司股东的净利润45.66亿元，同比增长41.22%。前三季度营业收入328.36亿元，同比增长9.64%；归属于上市公司股东的净利润130.85亿元，同比增长16.08%。本期公司参投基金投资收益较好，公司据此确认的投资收益及公允价值变动损益相应增加。 中天科技：前三季度净利润40.01亿元，同比增长71.10% 中天科技披露2026年三季报，公司第三季度营业收入175.01亿元，同比增长21.75%；归母净利润16.14亿元，同比增长109.38%。2026年前三季度营业收入484.40亿元，同比增长27.56%；归母净利润40.01亿元，同比增长71.10%。业绩变动主要系光纤光缆价格上涨。 新易盛：第三季度净利润38.43亿元，同比增长61% 新易盛公告称，第三季度营收为109.40亿元，同比增长80.30%；净利润为38.43亿元，同比增长61.15%。前三季度营收为318.50亿元，同比增长92.97%；净利润为113.72亿元，同比增长79.74%。业绩增长主要系报告期内公司受益于人工智能算力投资的发展，销售收入较上年同期增加。 比亚迪：第三季度净利润同比增长28.1% 前三季度净利润下降4.2% 比亚迪发布2026年第三季度报告，第三季度实现营业收入2214.88亿元，同比增长13.59%；归属于上市公司股东的净利润100.20亿元，同比增长28.08%。前三季度实现营业收入5663.04亿元，同比增长0.01%；归母净利润223.45亿元，同比下降4.24%；扣非归母净利润210.04亿元，同比增长2.51%。前三季度经营活动产生的现金流量净额544.70亿元，同比增长33.36%。 泸州老窖：前三季度净利润56.71亿元，同比下降47.31% 泸州老窖披露2026年三季报，公司第三季度营业收入41.95亿元，同比下降37.14%；归母净利润13.32亿元，同比下降57.03%。前三季度营业收入146.68亿元，同比下降36.58%；归母净利润56.71亿元，同比下降47.31%。业绩变动主要系本期产品销量减少以及产品结构调整影响。 马应龙：前三季度净利润5.14亿元，同比增长2.66% 马应龙披露2026年三季报，公司第三季度营业收入9.49亿元，同比增长6.87%；归属于上市公司股东的净利润1.52亿元，同比下降3.84%。前三季度营业收入29.61亿元，同比增长4.36%；归属于上市公司股东的净利润5.14亿元，同比增长2.66%。 兆易创新：第三季度净利润42.09亿元，同比增长728.93% 兆易创新公告，第三季度营业收入为87.32亿元，同比增长225.65%；归属于上市公司股东的净利润为42.09亿元，同比增长728.93%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为45.51亿元，同比增长814.39%。前三季度营业收入为202.97亿元，同比增长197.11%；归属于上市公司股东的净利润为110.66亿元，同比增长921.55%；扣除非经常性损益的净利润为94.34亿元，同比增长805.26%。业绩变动主要系报告期内存储芯片行业供给紧张，公司存储芯片产品量价齐升，存储业务持续向好；MCU等多个业务产品线持续发力，产品出货规模亦实现较好增长。 联讯仪器：第三季度净利润14.39亿元，同比增长3488.07% 联讯仪器公告，公司第三季度营业收入25.12亿元，同比增长711.40%；归属于上市公司股东的净利润14.39亿元，同比增长3488.07%；扣非净利润13.72亿元，同比增长3404.27%。2026年前三季度营业收入40.43亿元，同比增长401.91%；归属于上市公司股东的净利润20.06亿元，同比增长1975.60%；扣非净利润19.34亿元，同比增长1980.84%。 宏昌电子：前三季度净利润2.56亿元，同比增长943.19% 宏昌电子披露2026年三季报，公司第三季度营业收入14.95亿元，同比增长82.77%；归属于上市公司股东的净利润2.16亿元，同比增长2544.78%。前三季度营业收入36.81亿元，同比增长71.67%；归属于上市公司股东的净利润2.56亿元，同比增长943.19%。业绩变动原因主要是本期覆铜板行业需求较好，公司覆铜板产品销量增加，售价上升。 满坤科技：第三季度净利润1.29亿元，同比增长231% 满坤科技公告称，第三季度营业收入为7.24亿元，同比增长56.48%；归属于上市公司股东的净利润为1.29亿元，同比增长231.24%。前三季度实现营业收入16.67亿元，同比增长36.32%；归属于上市公司股东的净利润为1.72亿元，同比增长69.04%。业绩增长主要系本期较上期订单承接增加，产品销售增加所致 亚翔集成：前三季度净利润7.91亿元，同比增长78.76% 亚翔集成披露2026年三季报，公司第三季度营业收入14.67亿元，同比增长2.90%；归属于上市公司股东的净利润3.01亿元，同比增长6.74%。前三季度营业收入40.15亿元，同比增长29.14%；归属于上市公司股东的净利润7.91亿元，同比增长78.76%。本期公司施工项目毛利率较好且有效控制发包成本，工程毛利较多。 【做回购】 华虹宏力：公司总裁提议3亿元—5亿元回购公司股份 华虹宏力公告，公司董事会主席兼总裁白鹏提议3亿元—5亿元回购公司股份，用于股份注销、维护公司价值及股东权益或在未来适宜时机用于股权激励、员工持股计划等。 老凤祥：董事长提议1亿元-2亿元回购B股股份 老凤祥公告，公司董事长杨奕提议公司通过集中竞价交易方式回购部分B股股份，回购股份将用于减少注册资本。回购数量不低于400万股、不超过800万股，资金总额不低于1亿元、不超过2亿元，回购价格不超过董事会审议通过前30个交易日股票交易均价的150%，回购期限为股东会审议通过后12个月内。 中微公司：董事长提议回购4亿至5亿元股份 中微公司公告称，公司董事长尹志尧提议公司使用自有资金通过集中竞价交易方式回购部分A股股份，回购资金总额不低于4亿元且不超过5亿元，回购股份拟用于员工股权激励、员工持股计划或减少注册资本，回购价格不高于董事会审议通过回购方案前30个交易日股票交易均价的150%。 华懋科技：董事长提议回购0.6亿至1.2亿元股份用于可转债转换 华懋科技公告称，公司董事长吴黎明提议公司使用自有及自筹资金，通过集中竞价交易方式回购部分A股股份，回购资金总额为0.6亿元至1.2亿元，回购股份将全部用于转换公司发行的可转债。回购价格上限不高于董事会审议通过方案前30个交易日股票交易均价的150%，回购期限为自董事会审议通过方案之日起12个月内。 【签大单】 开普云：签订5003万元具身智能应用中试基地项目合同 开普云公告称，公司近日与天津南开启航数据运营管理有限公司签订《天津市南开区具身智能应用中试基地一期(灵巧操作训练场)项目合同》，合同金额为5003万元(含税)。合同约定公司需提供灵巧手多模态数据采集系统配套平台、场景子系统适配设备及安装调试、部署联调、培训、质保等技术服务。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-10-29: 中国共产党第二十届中央委员会第五次全体会议公报 （2026年10月29日中国共产党第二十届中央委员会第五次全体会议通过） 中国共产党第二十届中央委员会第五次全体会议，于2026年10月26日至29日在北京举行。 出席这次全会的有，中央委员162人，候补中央委员117人。中央纪律检查委员会委员和有关方面负责同志列席会议。党的二十大代表中部分基层同志和专家学者也列席会议。 全会由中央政治局主持。中央委员会总书记习近平发表重要讲话。 全会听取和讨论了习近平受中央政治局委托所作的工作报告，审议通过了《中共中央关于持之以恒推进全面从严治党若干重大问题的决定》。习近平就《决定（讨论稿）》向全会作了说明。 全会充分肯定党的二十届四中全会以来中央政治局的工作。一致认为，中央政治局认真落实党的二十大和二十届历次全会精神，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，统筹推进“五位一体”总体布局，协调推进“四个全面”战略布局，统筹国内国际两个大局，统筹发展和安全，扎实推动经济高质量发展，推进社会主义民主法治建设，做好宣传思想文化工作，抓好民生保障和生态文明建设，维护国家安全和社会稳定，纵深推进全面从严治党，加强国防和军队现代化建设，做好港澳工作和对台工作，推进中国特色大国外交，“十四五”圆满收官，“十五五”开局良好，党和国家事业取得新进展新成效。开展树立和践行正确政绩观学习教育，隆重庆祝中国共产党成立105周年，进一步凝聚起全党全国各族人民团结奋进的强大力量。 全会回顾党100多年来的奋斗历程，指出中国共产党能够从胜利走向胜利，就在于胸怀共产主义远大理想，立志于中华民族千秋伟业，坚持为中国人民谋幸福、为中华民族谋复兴，在各个历史时期都高度重视管党治党，勇于坚持真理、修正错误，在依靠自身力量和人民支持解决自身问题中不断强大，成为党和人民事业的坚强领导核心。在革命、建设、改革中先后把党的建设作为伟大工程、新的伟大工程，党的十八大以来深入推进新时代党的建设新的伟大工程，找到“让人民来监督政府”和“自我革命”两个跳出治乱兴衰历史周期率的答案，这是中国共产党的独特创造，永载马克思主义政党建设史册。 全会高度评价新时代全面从严治党取得的伟大成就。一致认为，以习近平同志为核心的党中央以巨大的政治勇气和强烈的责任担当，直面一度出现党的领导弱化虚化淡化、管党治党不严不实不力、党内一些问题触目惊心的严峻现实，坚定不移全面从严治党，刀刃向内、重典治乱，持续解决突出问题，从根本上扭转了管党治党宽松软状况，刹住了一些长期没有刹住的歪风，纠治了一些多年未除的顽瘴痼疾，消除了党、国家、军队内部存在的严重隐患，党在革命性锻造中更加坚强有力。新时代全面从严治党开辟了百年大党自我革命新境界，推动党和国家事业取得历史性成就、发生历史性变革，党和人民赢得强党强国的历史主动。 全会指出，在新时代管党治党、兴党强党伟大实践中，以习近平同志为核心的党中央围绕建设什么样的长期执政的马克思主义政党、怎样建设长期执政的马克思主义政党的重大时代课题，提出一系列新理念新思想新战略，形成习近平党建思想。这一思想丰富和发展了马克思主义建党学说，是坚持把马克思主义基本原理同中国具体实际相结合、同中华优秀传统文化相结合推进党的理论创新的重大成果，是党和人民实践经验和集体智慧的结晶，是习近平新时代中国特色社会主义思想的重要组成部分，为深入推进新时代党的建设新的伟大工程提供了根本遵循和行动指南。 全会强调，全面从严治党具备许多有利条件，同时面临许多新情况新问题。随着世情国情党情发生深刻变化，党团结带领人民维护国家主权、安全、发展利益任务更加艰巨，党团结带领人民推动改革发展、维护社会和谐稳定任务更加艰巨，党保持先进性和纯洁性任务更加艰巨。这些对党在新形势下的执政能力、领导水平、队伍素质、拒腐防变带来重大挑战，党面临的“四大考验”和“四种危险”是长期的、复杂的、严峻的。全党必须从巩固党的长期执政地位、实现中华民族伟大复兴的战略高度，深刻认识持之以恒推进全面从严治党的重大意义，坚定信心，保持定力，以更高标准、更实举措把新时代全面从严治党宝贵经验坚持好、运用好，把党的建设面临的突出问题整治好、解决好，把管党治党形成的良好政治局面巩固好、发展好。 全会指出，持之以恒推进全面从严治党，必须坚持马克思列宁主义、毛泽东思想、邓小平理论、“三个代表”重要思想、科学发展观，全面贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，深入学习贯彻习近平党建思想，围绕实现党的使命任务，落实新时代党的建设总要求，以党章为根本，坚持党的先锋队性质，坚持党的全面领导和党中央集中统一领导，着眼于提高党的长期执政能力、保持党的先进性和纯洁性、保持党同人民群众的血肉联系，坚持严的基调不动摇，健全全面从严治党体系，以党的政治建设为统领，全面推进党的各方面建设，充分激发全党积极性主动性创造性，不断实现党的自我净化、自我完善、自我革新、自我提高，持续增强党的政治领导力、思想引领力、群众组织力、社会号召力，确保党始终成为走在时代前列、人民衷心拥护、经得起各种风浪考验、朝气蓬勃的马克思主义执政党，始终成为中国特色社会主义事业的坚强领导核心。 全会强调，持之以恒推进全面从严治党遵循的原则是：坚持服务使命任务，坚持以党的政治建设为统领，坚持全面从严，坚持问题导向，坚持守正创新，坚持以上率下，坚持依规治党。 全会对持之以恒推进全面从严治党作出系统部署，强调增强共产党人的党性，严格贯彻执行民主集中制，锻造堪当民族复兴重任的高素质干部队伍，建设上下贯通、执行有力的严密组织体系，驰而不息正风肃纪，坚定不移一体推进不敢腐不能腐不想腐，坚持制度治党、依规治党，完善党和国家监督体系，压紧压实管党治党责任。 全会提出，增强党性是全面从严治党的根本性任务。必须推动全体党员、干部坚持党的性质和宗旨，增强党的意识、党员意识、先锋队意识，把加强党性修养作为终身课题，在坚定理想信念、铸牢对党忠诚、厚植为民情怀、坚持实事求是、纯正道德品质、保持清正廉洁等方面下功夫，做到忠诚干净担当，始终保持共产党人政治本色。要强化对党忠诚教育，坚持用党的创新理论凝心铸魂，用党的优良传统和中华优秀传统文化涵养党性，在实践中锤炼党性，加强党性鉴别。 全会提出，民主集中制是党的根本组织原则和领导制度，贯彻执行民主集中制是全面从严治党的内在要求。必须完善和落实民主集中制各项制度，充分发扬党内民主，有效实行正确的集中，更好发挥民主集中制的政治优势、组织优势、制度优势、工作优势。要坚持和加强党中央集中统一领导，提高党内民主质量，严格执行领导班子决策议事规则，规范“一把手”履职用权。 全会提出，全面从严治党关键在从严治吏。必须贯彻新时代党的组织路线，严格干部教育培养、选拔任用、管理监督，建设一支政治过硬、本领高强、作风优良、纪律严明的高素质干部队伍。要坚持正确用人导向，精准科学选人用人，推动干部树立和践行正确政绩观，增强干部干事创业本领，提高培养选拔优秀年轻干部质量，加强干部管理监督，全方位培养、引进、用好人才。 全会提出，党的各级组织是全面从严治党的主体。必须体系化推进各层级各领域党组织建设，强化党组织政治功能和组织功能，确保贯彻落实党的路线方针政策和党中央决策部署上下协同、精准高效。要发挥中央和国家机关党组织表率作用，强化地方党委功能，统筹推进各领域基层党组织建设，突出抓好新兴领域党的建设，加强党员队伍建设，完善党的各级组织贯通机制。 全会提出，正风肃纪是全面从严治党的有力举措。必须坚持党性党风党纪一起抓、正风肃纪反腐相贯通，深化运用从抓作风入手推进全面从严治党经验，不断改进作风，用严明的纪律管党治党，以良好形象凝心聚力。要走好新时代党的群众路线，锲而不舍落实中央八项规定精神，推进作风建设常态化长效化，强化从严执纪，综合发挥纪律教育约束、保障激励作用。 全会提出，一体推进不敢腐不能腐不想腐是全面从严治党的重要方略和反腐败斗争的基本方针。必须牢记党除了工人阶级和最广大人民群众的利益没有自己特殊的利益、党同腐败水火不容，坚定走好中国特色反腐败之路，加强党中央对反腐败工作的集中统一领导，更加注重标本兼治、系统施治，坚持从严惩、精准治、有效防、一体抓，将反腐败斗争进行到底。要保持惩治腐败高压态势，加强对权力运行的制约和监督，夯实崇廉拒腐思想根基，增强一体推进不敢腐不能腐不想腐综合效能。 全会提出，加强党内法规制度建设是全面从严治党的长远之策、根本之策。必须坚持把党章作为全党的根本行为规范，深化党的建设制度改革，推动依法治国和依规治党有机统一，为持之以恒推进全面从严治党提供有力制度保障。要完善党内法规制度体系，增强制度执行力，大力破除潜规则。 全会提出，持之以恒推进全面从严治党，必须进一步完善党和国家监督体系。要做实党委（党组）全面监督，完善纪检监察工作双重领导体制，推动党内监督同各方面监督深度融合、高效联动，发挥巡视综合监督利剑作用。 全会强调，持之以恒推进全面从严治党是全党的共同政治责任。必须扭住管党治党责任制“牛鼻子”，健全各负其责、统一协调的责任体系，优化责任落实考评机制，对管党治党不力、出现严重问题的严肃追责问责。 全会指出，深入学习贯彻全会精神是当前和今后一个时期全党的重大政治任务。要深入学习领会全会精神，加强组织领导，持续在解决突出问题上下功夫，推动《决定》各项部署落到实处。 全会强调，要做好岁末年初各项工作。坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，用好用足宏观政策，深入挖掘内需潜力，进一步深化改革开放，推动经济持续向新向优向好发展，确保完成今年经济社会发展主要目标任务，实现“十五五”良好开局。统筹发展和安全，加强普惠性、基础性、兜底性民生建设，做好安全生产、防灾减灾救灾、食品药品安全和社会稳定工作。巩固拓展树立和践行正确政绩观学习教育成果，结合换届抓好新任职领导班子成员特别是“一把手”的政绩观培训，教育引导他们自觉坚持立党为公、为民造福、科学决策、真抓实干，努力为人民出政绩、以实干出政绩。 全会决定，中国共产党第二十一次全国代表大会于2027年下半年在北京召开。全会认为，党的二十一大是我们党在基本实现社会主义现代化的关键时期、向第二个百年奋斗目标进军新征程上召开的一次十分重要的代表大会，是党和国家政治生活中的一件大事。全党要团结带领全国各族人民万众一心、勠力进取，为基本实现社会主义现代化而共同奋斗，不断开创以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业新局面，以实际行动迎接党的二十一大胜利召开。 全会增选张升民为中央政治局委员。 全会按照党章规定，决定递补中央委员会候补委员卢东亮、包钢、邢善萍、曲莹璞、吕军、朱天舒、朱国贤、刘珺、刘捷、刘强为中央委员会委员。 全会审议并通过了中共中央纪律检查委员会关于马兴瑞、蓝天立、刘建超、王莉霞、金壮龙、雷凡培、易会满、王祥喜、孙绍骋、李云泽、费东斌、吴胜华、余剑锋、袁洁、张忠阳、温刚、金东寒、方红卫严重违纪违法问题的审查报告，审议并通过了中共中央军事委员会关于张又侠、刘振立、王仁华、刘青松、黄铭、李桥铭、李伟、张红兵、汪海江、张林、王鹏、刘发庆、杨诚、钟绍军、赵晓哲、方永祥严重违纪违法问题的审查报告，确认中央政治局之前作出的给予马兴瑞、张又侠、刘振立、蓝天立、刘建超、王莉霞、金壮龙、雷凡培、易会满、王祥喜、孙绍骋、王仁华、刘青松、黄铭、李桥铭、李伟、张红兵、汪海江、张林、王鹏、刘发庆、杨诚、钟绍军、赵晓哲、费东斌、吴胜华、余剑锋、袁洁、张忠阳、温刚、金东寒、方红卫、方永祥开除党籍处分，给予李云泽撤销党内职务处分。 全会号召，全党更加紧密地团结在以习近平同志为核心的党中央周围，全面贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，励精图治、奋发图强，持之以恒推进全面从严治党，不断开创新时代管党治党、兴党强党新局面，团结带领全国各族人民为全面建成社会主义现代化强国、以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴而不懈奋斗。

2026-10-29: 在中国北方某地，65岁及以上老人占总人口的13%，也占据了当地三分之一的住院病例。调研中，受访老人年均住院花费接近2万元——几乎相当于当地农村居民一整年的可支配收入。 这组数据来自国内某研究团队的一线调研，折射出一个老龄化社会的现实困境：人口预期寿命在延长，但“人口健康寿命”的增长速度却明显滞后。延长的寿命，很大一部分是在慢性病、失能失智、反复住院与长期照护中完成，个人钱包与公共医疗体系同时承压。 这一趋势并非中国独有。在清华大学近日举办的第六届世界卫生健康论坛上，世界卫生组织西太平洋区域主任蒲慕康医生（Saia Ma’u Piukala）援引一份“2026年健康统计报告”称：从2000年到2023年，人口预期寿命和健康预期寿命的差距已从9.4年增长至10年。“今天的挑战不再只是延长寿命，而是为每一年的寿命注入尊严、健康与意义。” 2025年，中国60岁及以上人口已达到总人口的23.0%，约3.23亿。根据“十五五”规划，到2030年人均预期寿命将达到80岁。 在此背景下，如何让“健康预期寿命”追上“预期寿命”，缩小两条寿命曲线之间的剪刀差，已成为健康中国建设中无法绕开的关键命题。 社会化照护在超老龄社会有望成主流 在中国人民大学老年学研究所所长、原副校长杜鹏看来，当下中国推进健康长寿社会建设，理应放在超老龄社会的大背景下来谋划。 按照国际通用三档标准，65岁及以上人口占比达到7%、14%和20%，分别对应老龄化社会、老龄社会和超老龄社会。中国于2000年跨过7%，2021年突破14%；而从14%走到20%，将可能只用10年时间。 “超过20%之后，我们面对的将是一个超老龄社会进一步发展的新形态，挑战也完全不同。”杜鹏提示。 在他看来，老龄化社会的核心矛盾是“基础养老服务供给不足”；老龄社会进入“社保、医疗和劳动力压力集中释放”的加速期；而超老龄社会真正难啃的骨头，是“高龄失能比例上升”与“全社会系统性适老化转型”。 超老龄社会也并非单一静止的状态，而是包含萌芽、加速、成熟和稳态的完整演进周期。杜鹏说，按65岁以上人口占比20%—30%、30%—40%、超过40%，可将其细分为初期、中期和后期。 日本和欧美多国更早迈入这一区间，但中国未来几十年可能面临更陡峭的增长曲线。更值得警惕的是高龄化加速，杜鹏援引预测数据指出：2036年之前，中国低龄老人占比始终过半，80岁以上高龄老人占比不足五分之一；2049年前后，高龄老人占比将首次突破四分之一；到2065年，高龄老人占比（31.40%）将首次反超低龄老人（31.11%）；本世纪末，高龄老人占比将超过中低龄老人之和，真正占据老年群体的多数。 杜鹏认为，长寿时代是宏观趋势——人均预期寿命持续提升，寿命延长从少数人的特例变为全民常态，生命周期显著拉长，老年阶段大幅延伸。超老龄社会则是这一趋势下需要直面的挑战：社会保障、服务体系、资源配置与代际关系都面临系统性重构。而健康长寿社会作为治理目标，要跳出“被动养老兜底”的旧逻辑，走向主动健康治理，最终实现更长寿命、更高健康水平与更有尊严的老年生活。 美国中华医学基金会理事会主席、哈佛大学陈曾熙公共卫生学院荣休教授哈维·芬伯格（Harvey V.Fineberg）持相近观点。“从单纯延长寿命转变为延长健康寿命，也就是要维持我们的功能，我们的自主性和有意义的参与，在整个生命历程当中都要如此。”哈维·芬伯格说。 把健康老龄化融入经济社会发展全过程 业界普遍认为，当下是最该把制度框架先立起来的窗口期。 世界卫生组织西太平洋区域办事处数据、战略与创新司司长 Hiromasa Okayasu 给出了一个关键数据：仅有约10%的健康差异源自健康服务的可及性，而高达90%取决于医疗卫生系统之外的因素——收入、社会联系、就业状况等。 这也意味着，单靠医院和药物无法实现健康老龄化。需要在“健康融入所有政策”的基础上，进一步将健康老龄化嵌入各部门政策体系，同时强化资金保障与社区支持。 因此，每个国家都必须在自身语境下做制度实验。哈维·芬伯格认为，各国无法照搬既有模式，但可互学互鉴。 他举例说，美国的经验在于强化生物医学科研、市场驱动的创新以及基层互助网络；日本则证明，通过长期护理保险、家庭照护者支持、辅助照护技术和失智友好社区，完全可以在控制成本的同时实现长寿社会的平稳运行。 他表示，中国同样面临挑战与机遇——其社区养老服务的规模化扩展（供餐、日常协助、健康监测、转诊衔接与灵活服务中心）展示了如何将照护送到居民身边，关键在于如何通过照护模式创新、住房与社区工具，让服务实现普惠、公平且以人的需求为中心。 蒲慕康进一步用两个75岁同岁老人的对照，呈现了差异化老龄化的现实：一位因交通不便、医疗遥远、社交匮乏而深陷孤独；另一位却能安全出行、会见朋友、参与社区活动，并在需要时获得照护支持。“她们年龄相同，甚至健康状况相似，但生活质量截然不同。”他认为，这种差距不只源于个人选择，更取决于社会是否为老年人提供了足够的支持网络。 由此，蒲慕康认为，必须让老年人更容易在社区养老——这需要安全的街道、便捷的交通、体面的住房与强大的社会支持共同托底，同时需要医护人员、家庭成员以及AI等数字科技协同参与。此外，健康老龄化要更重视预防，也要超越单一疾病视角，通过基层卫生、医院、长期护理与社区服务协同来满足人们的整体健康需求。 换言之，健康老龄化并非从65岁才起步，而是贯穿一生的工程——包括疾病预防、健康环境营造、社会联系维系以及终身优质医疗保健的可及。 在中国，社区已成为居家养老的重要支撑，但功能发挥还不到位。 近日，《求是》杂志刊发了全国政协人口资源环境委员会办公室和求是杂志社综合编辑部成立的联合课题组的调研文章《我国养老服务体系建设的探索与思考》，提出社区层面的三处短板：一是设施网络不健全，部分站点面积小、位置偏、可及性不足，甚至存在建成后长期闲置的问题；二是服务供需不匹配，上门医疗、健康管理等供给不足；三是市场化运营机制不健全，社区助餐和上门服务普遍成本高、盈利难，较依赖政府补贴和试点资金。 在老龄化程度更深的农村，这一“缺口”被进一步放大。该文章还提到，农村养老机构建设与运营普遍以政府投入为主，社会化养老服务培育不足，且由于缺乏市场机制、服务收费定价低，社会力量介入意愿不强。农村互助养老尚处于起步阶段，推广难度大。此外，农村老年人支付能力和消费意愿普遍较弱，难以通过购买服务的方式进行社会化养老。 “我们要推动把健康老龄化融入经济社会发展全过程，在政策制定、资源配置、环境建设等过程中，充分考虑老年人群健康需要。既关注寿命延长，也重视功能维护和生活质量；既提供必要保障，也支持老年人自主生活、参与社会。促进政府、社会、家庭和个人共同努力，使健康长寿成为可持续发展的重要成果。”国家卫健委副主任、国家疾控局局长、中国工程院院士沈洪兵在前述论坛中称。

2026-10-29: 2026全球数商大会将于10月30日至31日在徐汇西岸国际会展中心（徐汇区龙耀路7号）举办。本届大会以“数智共生 链接世界”为主题，突出国际化、数智化两大特色，通过“会、商、展、用”四大板块，搭建全球数据要素领域高端对话、产业对接、成果展示与大众体验一体化平台，助力数据要素流动、数字国际合作与数智技术创新落地。一起来看↓ 国际协同拓新局，数智融合激活力 本届大会首次由世界数据组织WDO作为指导单位，刚刚设立的WDO航运贸易数字化专业委员会也将在主论坛亮相。 国际化是今年大会的一大特色，如邀请哈萨克斯坦作为特邀国际伙伴，启动中哈数字经济产业机构合作；邀请联合国有关机构代表参会，共同探讨AI赋能数字政府相关议题。同时，今年大会强化部市协同，中国气象局将发布地球系统数据国际交换上海节点等重磅成果，持续拓展跨境数据合作网络。 本届大会聚焦数据赋能人工智能、区块链创新应用，现场将发布多个行业高质量数据集，推动数据集开源社区共建；集中呈现数据支撑OPC生态建设成果，依托专题展区与OPC路演，展示社区与企业协同创新实践；发布数・智・链融合系列成果，展现数据、模型迭代、智能体应用与链上应用深度融合的前沿探索。 “会、商、展、用”一体化，打造多元活动矩阵 本届大会整体活动体系丰富多元。开幕式及主论坛定于10月30日（周五）举办；10月30日至31日，围绕“数链全球”“数智共生”“数聚生态”“数启价值”“数基融通”等主题，集中举办主题论坛、分论坛、分会场、闭门会议等30余场活动，多层次开展深度研讨。 在商业转化方面，大会围绕产品推广、场景对接、创业服务和人才供需，设置组团巡馆、企业路演、OPC交流等系列活动，打通技术成果从研讨走向产业落地的转化通道。 展览展示板块，在五大板块配套展区基础上，同步开设上海数据领域成果展示、OPC森林社区等特色专题展，集中呈现数据要素赋能千行百业的创新案例，直观展现上海数字经济高质量发展态势与数字新业态蓬勃活力。OPC这一新业态是首次在数商大会的展览中亮相，本次集合了9大OPC社区，社区主理人和个体创业者将进行对谈、路演、课程学习等活动，整体展示上海OPC发展态势。 大会兼顾专业交流与大众科普，打造丰富的应用体验场景，将举办数智嘉年华、数青公开课等特色活动，通过嘉年华集市、沉浸式互动体验，直观展示各类数智产品与落地场景；开设数据安全主题课程，面向青少年开展AI科技体验活动，让青少年群体近距离感受前沿数字技术魅力，厚植数字创新土壤。

2026-10-29: 上交所科创芯片ETF（588200）将通过沪港ETF互挂实现出海。跟踪该ETF的港交所互挂基金已于10月28日获批，预计将于11月6日在香港联交所上市，境外投资者可在香港市场直接交易，便捷配置科创板芯片产业链资产。 该ETF跟踪上证科创板芯片指数，样本覆盖半导体材料与设备、芯片设计、晶圆制造、封装测试等全产业链环节，集中反映科创板集成电路企业的整体表现。截至2026年10月28日，境内市场共有11只ETF跟踪该指数，合计规模574亿元。 科创芯片ETF是科创板ETF产品体系的重要组成部分。截至2026年10月28日，科创板ETF上市数量达134只，总规模超3500亿元，今年以来新发行上市28只，覆盖科创50、科创综指等宽基指数及芯片、半导体材料设备等产业主题；10月以来，科创板ETF合计净流入近540亿元。近期，又有4只科创板ETF即将落地，科创板产品体系将进一步丰富。 近年来，国际投资者对中国资产的配置逐步由宽基指数向科技成长领域延伸。2026年上市公司半年报显示，多家外资机构位列半导体设备、模拟芯片企业前十大流通股东，境外机构对集成电路、算力硬件方向的调研也保持活跃。互挂基金上市后，境外投资者买入单只产品，即可一键配置覆盖科创板芯片全产业链的中国核心科技企业。这也将进一步提升科创板企业在国际投资者中的认知度，推动新质生产力相关资产纳入全球资产配置。 下一步，上交所将持续深化跨境ETF互联互通合作，丰富境外上市的科创板指数产品供给，便利境外投资者分享中国科技创新发展成果。

2026-10-29: 10月29日24时将迎来新一轮国内成品油调价窗口。 据国家发改委表述，10月15日国内成品油价格调整以来，中东地缘紧张局势升级，国际市场原油价格大幅上涨。业内人士对第一财经记者分析，期间中东局势持续发酵、胡塞武装袭击沙特、美伊冲突或再度发生等消息导致石油供应中断担忧加剧，推动国际原油价格明显上涨。

2026-10-29: 近日，中欧双方在贸易投资磋商机制下就混动汽车、电动汽车贸易进行了深入讨论，达成多项成果共识。但有媒体报道称，欧盟方面正研究将中欧在混合动力汽车领域达成的贸易谅解安排，延伸至化工等领域。 10月29日，商务部举行例行新闻发布会。商务部新闻发言人黄玲对此表示：“对正常的贸易人为设限涉嫌违反世贸组织规则，不仅无益于提高欧盟产业竞争力，反而会加重下游产业负担，进而推高欧盟通胀水平，影响全球产业链供应链安全稳定。” 黄玲称，近期中欧贸易投资磋商机制第二次例会取得积极进展和多项成果共识，说明双方不仅有意愿，更有能力、有智慧通过对话协商妥善处理经贸分歧。 “中方多次强调，中国不是欧盟面临问题的根源，而是解决问题的伙伴，愿与欧方加强对话磋商，持续探讨解决彼此经贸关切，推动中欧贸易向上平衡、向前发展。”黄玲说，但中方坚决反对任何滥用贸易防御工具的保护主义行为，如果欧方一意孤行，对中国产品采取歧视性限制措施，中方必将采取一切必要措施，坚定维护自身利益和企业合法权益。 此前，据商务部消息，中欧双方本着相互尊重、平等协商的原则，就混动汽车、电动汽车贸易进行了密集磋商，平衡处理经贸分歧和彼此关切。 关于混动汽车，双方强调并确认了三项基本原则。一是尊重事实。根据欧盟统计局数据，2024年欧盟自中国进口混动汽车10.7万辆，2025年为30.2万辆。双方在2025年基础上达成向上安排，确保中国企业的出口空间和稳定增长，照顾了双方产业基于现实的合理关切。二是非歧视。任何措施都不会专门针对中国产品，更不能歧视性对待中国企业。中方获得配额将不会低于欧方的其他任何进口来源地。三是合规。双方确认贸易安排应符合世贸组织规则。中方保留在世贸组织框架下诉诸争端解决、要求贸易补偿等一切权利。这三项基本原则贯穿始终，是保障中国企业合法权益的坚实基础。 对外经济贸易大学教授、中国世界贸易组织研究会首席专家崔凡对第一财经记者表示，中国在2025年成为欧盟的混动汽车进口第一大来源地，中方推动欧方承诺“面向全球所有来源地、给予中国配额不低于其他方”，保证了中国混动汽车行业不受到歧视性限制，维护了中国混动汽车产业利益。 中国机电产品进出口商会法律服务部主任陈惠清接受第一财经记者采访时也表示，电动与混动汽车行业是中欧双方高度关切的领域，对欧洲而言也是至关重要的支柱产业。“欧洲传统明星车企当前面临严峻的转型压力，如果产业矛盾激化，势必对中欧整体经贸关系产生负面外溢效应。如果能把汽车领域的摩擦妥善处理好，对推动中欧整体经贸关系健康向好将起到关键的压舱石作用，绝不能孤立地看待这起案例。”她说。

2026-10-29: 特朗普政府正以前所未有的速度抢购私营公司的股份。自特朗普总统第二任期开始以来，美国政府已经宣布了43项涉及股票所有权或认股权证的交易，这些交易可能会在以后转换成股权。据美国外交关系委员会称，这场支出狂潮总计约300亿美元。其中，最大的半导体交易是对英特尔89亿美元的股权投资。这家芯片制造商于2025年8月向特朗普政府出售了9.9%的股份，随后该股的涨幅为政府的股票投资组合贡献了百亿美元的收益。上周，特朗普政府又宣布了四项半导体和能源股权交易。外交关系委员会高级研究员希尔曼（Jonathan Hillman）称，对于对华盛顿支持AI、矿产和其他对美国全球影响力至关重要的行业感兴趣的分析师和投资者来说，这些政府所持资产与其他任何投资组合一样，也需要好好管理，“这意味着要跟踪业绩，在需要时进行再平衡，并优化回报，而不应仅以美元来衡量。挑战在于，特朗普政府的投资组合规模不断增长，但是却没有类似金融机构首席投资官这样的人负责管理。”特朗普政府还涉及其他许多金融押注，包括贷款和供应协议等，通常采用某种定制的结构，而这些机构被分析师称为“具有未经测试的法律权威”。虽然一些交易通过国际开发金融公司（International Development Finance Corporation）延长了对国际项目的长期支持，但这种政府越来越涉及金融投资的做法，引起了市场的不满。具体来说，这些投资协议中，主要分为芯片、材料和量子计算领域。在芯片领域，特朗普政府宣布了14笔交易，对英特尔的89亿美元股权投资是其中规模最大的。英特尔股价长达数月的反弹将这些股份的市值推高至610亿美元，但最近几周的大幅抛售将政府的股份减少至约410亿美元。此外，去年12月，特朗普政府还宣布了一项投资xLight的初步协议。xLight是一家激光制造商，产品支持芯片制造，价值1.5亿美元。作为交换，美国商务部同意给予该公司政府激励措施。该交易最终在今年6月敲定。上周，美国商务部又一口气宣布了四家芯片公司的股权交易，总计3.89亿美元的资金。四家公司分别是Helion,Commonwealth Fusion Systems,Vertical Semiconductor和Sibelco。第二大类股权投资标的行业是原材料。特朗普政府已与金属、关键矿产和自然资源公司达成至少16项协议，这些公司是从电池到国防技术等所有产品的主要供应商。其中八项协议包括贷款。稀土磁铁制造商Vulcan Elements和ReElement Technologies的产品包括磁铁所需的纯化材料，分别获得了美国国防部6.2亿美元和8000万美元的贷款。其中最大的交易是国防部与私人投资者一起对韩国锌业的21.5亿美元投资。该协议源于美国和韩国的担忧，即两国可能在锌这一重要金属原料领域受到限制。最后一大类协议集中在量子计算领域。特朗普政府宣布向量子计算行业注入20亿美元资金，并以股权换资助，将这一新兴技术列为经济与国家安全优先领域。希尔曼称，特朗普政府对新兴的量子计算领域感兴趣，因为预判该领域有可能颠覆网络安全并推动科学研究。特朗普政府已宣布入股九家量子计算企业，其中八笔交易每笔投资总额至少为1亿美元。6月，特朗普签署了两项行政命令，呼吁开发量子计算机，以加强数字防御，并将联邦政府过渡到抗量子安全措施。获得最多资金的是IBM旗下专为制造量子处理器而设立的企业Anderon，该子公司与美国商务部正式完成10亿美元补助协议。这笔资金来自《芯片与科学法案》拨款，并让美国政府获得少数股权。资金主要用于Anderon在纽约州的12英寸量子专用晶圆代工厂研发与产能扩充。IBM也将同步投入10亿美元。美国商务部长卢尼克（Howard Lutnick）表示，此举旨在引领美国进入“创新新纪元”。机构Resilient Navigation and Timing Foundation的主席各瓦德（Dana Goward）称，“所有人都对量子感到兴奋，因为它是下一个大事件，但很多期望和愿景尚未实现。政府对量子等高风险领域进行股权投资存在争议，量子计算目前仍处于早期阶段，技术难度高、成本昂贵。”美国商务部高级官员亦坦言，相关投资回报可能需要数年时间方能显现。但卢尼克坚持认为相关交易结构最终将令纳税人受益。

2026-10-29: 在冬季临近、储气水平不足的当口，欧洲天然气价格再度拉响警报。 10月28日，洲际交易所（ICE）数据显示，欧洲基准荷兰TTF天然气11月期货合约盘中一举突破100欧元/兆瓦时，日内涨幅逾4%。而在2月下旬中东局势爆发前，该价格仅在32欧元附近徘徊。标普全球能源旗下的普氏（Platts）次月评估价也已攀升至95.83欧元，自10月初以来累计飙涨超30%。 与此同时，欧洲正在以十余年来最虚弱的储气量迎来这个采暖季。欧洲天然气基础设施组织（GIE）数据显示，截至10月28日，欧盟整体储气率仅为74.96%，创下该机构2011年有统计以来的历史同期最低纪录，比去年同期低8个百分点，比2021至2025年同期均值低14.6个百分点。 欧洲学院访问教授科多尼奥（Lorenzo Codogno）对第一财经记者表示，当前的局面“并不仅仅是一场短暂的过渡性能源冲击”。“在海湾地区持续不确定性、供应链扰动加剧以及保险和运输成本上升的背景下，未来数月能源价格的压力将进一步凸显。”他说，全欧的原油与天然气库存正在危险地逼近2021年的历史低位，能源价格在整个冬季仍可能进一步走高。 为何今年没能“备足余粮” 通常而言，夏秋交替是欧洲为冬天储气的黄金窗口，但今年10月的注气曲线几乎是一条平线。GIE数据显示，当前约75%的库存与10月1日的72%相差无几，过去几周的周增幅一度萎缩至0.3个百分点以下。 10月的注气陷入停滞，是供应缺口与价格高企双重挤压的结果。首先，受中东局势及霍尔木兹海峡通行受阻影响，欧盟能源监管合作署（ACER）的夏季监测报告称，2026年夏季欧盟液化天然气（LNG）进口总量下降14%，整个夏季几乎没有一艘卡塔尔LNG船抵欧。 其次，在欧洲LNG市场“夏买冬卖”的套利框架下，若现货价格高于远期价格，或冬季溢价不足以覆盖仓储成本与资金占用成本，买入即意味着亏损。因此，企业并没有承担现货敞口进行商业注气的意愿。从成本端来看，欧洲智库布鲁盖尔（Bruegel）测算，若气价维持在60欧元/兆瓦时，今年的欧洲注气成本为350亿欧元，一旦飙至75欧元/兆瓦时，成本将膨胀至440亿欧元。据第一财经记者计算，欧盟若要达到欧盟委员会此前建议的80%弹性储气门槛，仍需在极窄的时间窗口内抢注约57.10太瓦时（TWh）的天然气。若按照普氏能源当前95.83欧元/兆瓦时的评估价计算，欧洲各国买家至少还需额外掏出约54.72亿欧元。 虽然库存不足并不意味着马上“断气”，但这个冬天欧洲应对危机的安全垫将比以往更薄。能源经济与金融分析研究所（IEEFA）称，当前的库存水平意味着这个冬天（11月至3月）可从储气库提取的气量将比去年少约7.3亿立方米。若叠加欧盟计划自2027年1月1日起全面禁止俄LNG带来的缺口，欧洲今冬必须在去年基础上进一步压减约7%的需求。此外，在低库容状态下，地下储气库井底压力骤降会直接削弱最大提取速度，一旦欧洲在晚冬遭遇极端寒潮，将丧失快速调峰能力。 欧洲天然气传输系统运营商网络（ENTSOG）在最新的《冬季供应展望》也预警，如果今冬气温偏冷，将导致用气需求激增约19%，即便在LNG最优供应条件下，季末库存也会被抽干至11%的战略极限，同时全欧不得不强制削减7%至12%的用气需求。该机构强调，低库存将在晚冬寒潮中放大风险，并拖累2027年夏季的补库进程。 欧洲为“抢赢”亚洲付出沉重溢价 能源咨询公司伍德麦肯兹（Wood Mackenzie）评估称，欧洲正以近二十年来同期最弱的库存位置进入采暖季，对供应中断、基础设施故障或天气波动的缓冲极为有限。价格将直接承担冲击，欧洲不得不与亚洲竞争现货LNG，而季末的低库存还会进一步推高2027年的补库难度与价格水平。 短期来看，跨大西洋的套利窗口正在微弱打开。10月26日，欧洲TTF次月合约对亚洲日韩到岸基准价（Platts JKM）的贴水大幅收窄至1.08美元/百万英热单位（MMBtu），而TTF相对美国亨利港（Henry Hub）的溢价也在扩大。渣打银行认为，这为具备转运灵活性的美国LNG船货掉头开往欧洲提供了直接的商业动力。 美国能源部10月22日发布的天然气贸易报告详细记录了今年前8个月的逐船货运记录。报告显示，自3月卡塔尔停产后，美产LNG流向亚洲的份额一路飙升，至5月触及41.3%的峰值；欧洲份额则在6月一路跌落至35.7%的低谷。报告称，在欧洲宝贵的注气黄金期，美国全部的新增液化产能统统驶向了东方，而欧盟同期实际获得的美气供给却在实质性萎缩。据测算，4-7月，欧盟仅接收了8769亿立方英尺美产LNG，同比降幅达14%。 直到8月入冬大限临近，欧洲才不得不以高昂代价下场抢购一次性现货。美国能源部数据显示，8月份发往欧洲的美产LNG离岸（FOB）均价达8.38美元/MMBtu，环比上涨5%，几乎是同期美国亨利港本土基准价（2.78美元）的三倍；而同期发往亚洲的美气FOB均价仅为6.46美元（环比大跌20%）。 在付出沉重溢价后，8月份欧洲货运量环比大增34%至2693亿立方英尺，亚洲则回落21%至1587亿立方英尺。其中法国进口量较7月翻倍，德国环比激增72%，西班牙环比增长40%。8月份运往欧洲的美气中，法国有42%、比利时有34%、意大利有15%全为高价现货。而当月发往亚洲各国的船货中，现货比例为零。 渣打银行提醒，这一“套利窗口”极其脆弱。在中东海湾货源持续缺席的背景下，亚洲买家同样处于紧绷状态，两地争夺的是一个总量受限的有限现货池。在整个冬季，欧洲必须维持TTF紧咬甚至反超JKM的高价，才能确保船货不断到港。 艰难的平衡木 在欧盟内部，西北欧成员国的库存明显偏低。截至10月28日，德国的储气量为62%，荷兰与比利时为65%，奥地利为67%。德国已紧急指示国有能源商SEFE在12月中旬前额外采购并注满8太瓦时天然气，以防晚冬无气可用。同时，往年10月下旬仍处于向地下储气库注气的最后冲刺阶段，欧洲通常在11月上旬甚至中旬才会正式开启全网净采气。但当前，奥地利、斯洛伐克、捷克已连续两周净采出，法国、比利时在截至10月26日的一周也转为净采出。 面对成员国的储气量告急，布鲁塞尔开始将防线后移。9月，欧盟呼吁各方充分利用现有的监管弹性空间，将法定储气门槛从以往的90%妥协下调至80%。根据欧盟条例，各成员国的法定储气率仍是90%，但允许达标时限在10月1日至12月1日之间灵活浮动，不再卡死在11月1日节点。当面临严峻的补库客观困难时，成员国可申请下调最多10个百分点的豁免额度。在特定的技术性受限案例下，还可额外追加5个百分点；若整体市场环境持续恶化，欧委会还可通过授权法案在单个补库季统一放宽最多5个百分点。 10月28日，欧盟能源事务专员约根森（Dan Jørgensen）再次警告，欧盟正面临“新一轮能源危机”以及一个艰难的寒冬。 “受地缘政治动荡影响，欧洲再次面临又一场能源危机，”约根森在布鲁塞尔与欧洲炼油商会晤后表示，“我们清楚，这个冬天对欧洲公民以及整体经济而言都将十分艰难。”他补充称，欧盟内部的燃料账单正在“急速飙升”。

2026-10-29: 随着经济产业和社会的发展，高校每隔一段时间（一般为4年）就要对本科教学计划进行修订。 不久前，深圳大学召开“2027版本科人才培养方案修订部署大会”。根据修订要求，学校推进学分“瘦身”，理工类、师范类专业总学分原则上控制在150学分以内，其他四年制本科专业不超过140学分，建筑学、医学等专业按照国家相关规范执行。 越来越多高校在压缩学分，一批高校在人才培养方案的改革中，明确提出压缩学分具体要求。 华东师范大学开展的卓越育人3.0课程体系改革，将总学分精简、课程结构优化、专业核心课程凝练、（跨）学科课程包设置、研究型/项目式学习模块增设等作为核心任务。 复旦大学2025年9月开始实施的教育教学改革3.0方案，强调“压学分、压水课”，通过分学段整合、跨学段认可等方式，裁剪重复内容。北京建筑大学在《关于开展2025级本科人才培养方案修订工作的通知》中明确严格控制总学分，为学生自主学习留足空间。总体要求为四年制理工类专业控制在150学分左右；四年制管文类专业控制在135学分左右；五年制专业控制在195学分左右。 一位高校教师告诉记者，压缩本科总学分，很重要的一点就是要压缩水课和重复内容，提升课程的含金量，进而提升培养质量。同时，促进学科交叉融合，进一步拓宽培养路径，提升学生自主学习能力。 根据媒体报道，华南师范大学教育科学学院教授卢晓中指出，高校进行学分压缩的重要原因之一是高校课程的整体质量不高，存在学生知识和能力获得感低的“水课”。卢晓中认为，如何增加“金课”，减少“水课”是高校需要思考的问题。此次学分压缩潮将会倒逼教师进行转型，并淘汰部分守旧的教师。 压缩学分的同时，多所高校从课程结构改革入手，探索学分的优化与调整。例如，海南大学2025年秋季学期修订了本科培养方案。以该校传播学专业压缩学分为例，主要从两个方面入手：一是缩减一些学分过高的课程，二是优化一些重复设置的课程。 其中，在公共课方面，当前多所高校压缩大学英语学分，推进大学英语教学改革。例如，浙江师范大学教务处在2026年5月发布了《关于修订2026级本科人才培养方案的工作通知》。其中，在公共课部分，大学外语由8学分变更为6学分，分层分级教学。 厦门大学经济学系副教授丁长发对第一财经分析，大学要培养复合型人才，相应的教学也应该改革，其中，在大学英语教学方面，通过分级分类教学，从语言知识教学为主转向更加注重专业应用能力，也更加贴近经济社会发展的需求。

2026-10-29: 消费已成为促进我国经济增长的主引擎。各地消费支出构成有何差别，主要有哪些特点？ 第一财经记者根据近日发布的《中国统计年鉴2026》，梳理了31个省份2025年居民人均消费支出构成发现，有12个省份食品烟酒支出占消费支出比重超过30%，主要来自西部和南方地区。而在衣着消费支出占比方面，北方地区普遍高于南方地区。 数据显示，2025年，全国居民人均消费支出29476元。分省份来看，有7个省份居民人均消费支出超过3万元，分别是上海、北京、浙江、江苏、广东、天津和福建，全部来自东部地区。 （来源：《中国统计年鉴2026》） 从居民人均消费支出构成看，消费支出包括了八大方面：食品烟酒、衣着、居住、生活用品及服务、交通通信、教育文化娱乐、医疗保健、其他用品及服务。 受生活成本、物价因素的影响，相比绝对值，一个领域的支出占消费支出的比重，更能衡量当地居民对该项支出的偏好度。 其中，民以食为天，食品烟酒支出是消费支出中占比较大的一个领域。数据显示，2025年，全国居民人均食品烟酒消费支出8631元，增长2.6%，占人均消费支出的比重为29.3%。分省份来看，去年有8个省份人均食品烟酒消费支出过万元，分别是上海、浙江、广东、福建、江苏、天津、北京和海南。 从人均食品烟酒支出占居民人均消费支出的比重来看，去年共有12个省份该比重超过30%，分别是海南、西藏、安徽、广东、福建、四川、新疆、重庆、江西、云南、广西和青海，主要来自西部和南方地区。 其中海南这一比例达到了36.9%，位居第一。广东不仅人均食品烟酒支出位居前列，而且人均食品烟酒支出占人均消费支出的比重也比较高，达到了32.3%，位居第四。也再次体现了广东人爱吃的消费倾向。 整体来看，由于天气相对暖和，夜生活丰富，南方省份在饮食方面的消费支出较多一些。 分地区人均消费支出、人均食品烟酒支出及占消费支出比重（来源：第一财经记者根据《中国统计年鉴2026》梳理） 人均居住支出是仅次于人均食品烟酒支出的一个消费大项。数据显示，2025年，全国人均居住消费支出6397元，增长2.1%，占人均消费支出的比重为21.7%。这一比重比2020年下降了2.9个百分点。 居住支出与地区房价、房租价格、城镇化水平等因素紧密相关。数据显示，在人均居住支出占人均消费支出比重方面，北京、上海、福建、江苏、广东、浙江位居前六，全部来自东部沿海发达地区，且城镇化率均超70%。 在人均交通通信支出方面，2025年，全国居民人均交通通信消费支出4306元，增长8.3%，占人均消费支出的比重为14.6%。分省份看，北京、上海居民人均交通通信支出占人均消费支出的比重低，分别只有11.1%和11.2%，其中一大因素在于两地作为城市经济体，城区人口规模大，大多数居民生活在都市区，地铁等公共交通十分发达，公共交通出行占比高。同时两地整体收入高，花在其他方面的支出多一些，降低了居民人均出行成本。 相比之下，内蒙古、青海人均交通通信支出占消费支出的比重位居前两位，这里面的一个因素是，这些地方居住较为分散，地广人稀，交通通信支出占比也会多一些。 医疗保健方面，2025年全国人均医疗保健消费支出2573元，增长1.0%，占人均消费支出的比重为8.7%。分省份来看，人均医疗保健消费支出占消费支出比重最高的是黑龙江，占比13.3%。此前，吉林这一占比位列第三。整体来看，老龄化程度较高的东北地区，在医疗保健方面的消费支出占比也比较高。

2026-10-29: 10月29日，四大股指集体收跌，沪指报收3651.43点，跌0.82%，深成指报收11138.2点，跌2.92%，创业板指报收2517.59点，跌4.45%，科创综指报收1490.79点，跌4.46%。 盘面上，CPO、PCB等算力硬件股集体下挫，半导体芯片、机器人、消费电子、锂电池板块跌幅居前；银行板块走强，煤炭股活跃。 具体来看，银行股表现强势，青岛银行大涨8%，成都银行涨6%，南京银行、交通银行等涨超3%。 CPO概念股跌幅明显，天孚通信收跌19.77%，光库科技、仕佳光子等跌逾14%。 沪深两市成交额1.56万亿，较上一个交易日缩量720亿。全市场超4700只个股下跌。

2026-10-29: 上海再为中小企业发礼包。 10月29日的上海市政府新闻发布会上，上海市政府副秘书长、市发展改革委主任刘健介绍《上海市推动中小企业高质量发展行动方案》（下称《行动方案》）有关情况时表示，上海市已累计培育创新型中小企业2.2万家、专精特新中小企业1.4万家、专精特新“小巨人”企业超1000家。针对中小企业发展面临的裉节问题，近日印发的《行动方案》提出了九大行动共21项任务。 刘健回答媒体提问时说，近年来上海市出台了不少的政策措施，政策门类也比较齐全，既积极贯彻落实国家相关部署，也一定程度解决中小企业的“急难愁盼”。但从调研中中小企业反映的诉求问题来看，还存在着政策落地不够、“最后一公里”还不畅的问题。因而，这次制定的《行动方案》，关键是要回应中小企业的诉求期盼，着力解决好政策落实落地的问题。 上海市经济信息化委副主任蒲亚鹏介绍，当前，中小企业服务中仍存在一些较为突出的问题，服务触达难度较大、服务对象量多面广。解决这一问题，关键在于建立健全中小企业服务体系。 “在服务体系方面，我们坚持分类施策，面向量大面广的中小企业，依托各区中小企业服务中心以及街镇、园区、楼宇等载体，健全中小企业基础性服务。一方面，从政府侧组建企业服务专员队伍，落实重点企业服务包制度，市区两级已配备6500多名企业服务专员；另一方面，从社会侧集聚志愿服务专家队伍，为企业提供法律咨询、市场拓展、投融资对接等服务。” 蒲亚鹏说，他们目前正积极推进中小企业数智化转型，目前正依托OPC社区推进AI赋能中小企业转型相关工作。在中小企业发展环境评价方面，主要围绕产业生态和发展环境，建立中小企业发展环境质量指标体系，全面监测服务中小企业的质效。同时，充分发挥服务专员队伍作用，常态化深入企业了解问题诉求，将企业反映的问题和诉求作为政策执行情况的重要反馈。 另外，中小企业回款难，目前确实是中小企业的“心头大事”，本次推出的九大行动中，第三项即清理拖欠账款行动，包括夯实清欠长效机制、加快加力清欠处置2项任务。提出督促大型企业依法在企业年度报告中，公示逾期尚未支付中小企业款项的信息，把清欠任务纳入国有企业绩效考核，发挥好国企及时支付的表率作用，进一步加强商业汇票、电子凭证等非现金支付的规范管理等。 蒲亚鹏解释，中小企业回款难这一问题既受经济内外部环境影响，也与中小企业在市场中长期处于相对弱势地位有关。党中央、国务院高度重视这一问题。上海市经济信息化委作为本市清欠专班牵头部门，正在持续推进一系列工作措施。近年来，相关工作力度不断加大，特别是对大型企业的约束和管理持续从严。主要有三项措施：第一是建立清欠长效机制，第二是加大信用监管力度，第三是提供公益法律服务。 他说，上海正在制定拖欠账款信用监管细则，对失信主体实施联合惩戒。对机关、事业单位和大型企业拖欠中小企业款项，依法依规被认定为失信的，按程序记入信用记录。对情节严重或造成恶劣影响的，纳入全国信用信息共享平台和国家企业信用信息公示系统。对失信的机关、事业单位，在公务消费、办公用房、经费安排等方面采取必要限制措施；对失信的大型企业，在财政资金支持、投资项目审批、融资获取、市场准入、资质评定等方面依法依规予以限制。 由于拖欠账款问题较为复杂，涉及拖欠纠纷的企业往往面临协商难、调解难、债务链条较长、结构复杂等问题。而且，中小企业被拖欠的资金量通常不大，维权成本相对较高。对此，上海市经济信息化委会同市司法局正在深入开展“服务实体经济、律企携手同行”专项行动，帮助企业梳理维权路径，降低维权成本。

2026-10-29: 10月29日，Wind数据显示，A股市场共计39只个股涨停。其中食品板块青岛食品收获4连板，人形机器人概念股光洋股份4连板，AI漫剧概念股文投控股3连板。一图速览今日连板股>>

2026-10-29: 沿沪宁产业创新带扎根长三角核心腹地，坐拥雄厚产业底盘、高密度科创要素与一体化制度优势，是落实习近平总书记“长三角区域要加强科技创新和产业创新跨区域协同”指示精神、发展新质生产力的核心承载区。 作为2026世界城市日专题会议，“科技创新・产业协同”2026沿沪宁城市协同创新日定于10月31日在上海半马苏河国际会议中心启幕，以跨域联动促进创新、产业、资金、人才高效衔接，大宗商品贸易供应链与沿沪宁先进制造业产业链“两链融合”加速破题，为长三角一体化高质量发展凝聚城市合力，打造产创共生标杆。 一条创新廊道，贯通沪苏协同机制 沿沪宁产业创新带串联沿线多座城市，依托上海科创策源能级与江苏制造业厚实根基，持续深化供需对接、成果转化、园区共建、产融联动，稳步构建跨区域产业协同生态。 本届活动升级为“1+1+1+X”全新架构：1次省市领导会谈、1场政企交流会、1场成果发布仪式、多场平行主题边会，形成“闭门交流—成果发布—深度研讨”的递进式闭环，旨在将区域协作共识转化为可落地、可复制的长效制度，持续放大沿沪宁产业创新带集聚效应。 两链融合牵引，拓展联动足迹版图 近年来，沿沪宁产业创新带的协同半径持续外扩、融合文章越做越深，协同打法已走进沿沪宁20余个百强县，创新触角从地级市下沉至县域，帮助更多密集制造企业在产业图谱上找准坐标、嵌入分工；合作“朋友圈”同步扩容，合肥、滁州、马鞍山、盐城四座城市主动融入沿沪宁协同创新，形成多梯次衔接的开放架构，为更多城市提供“跟进—融入—共赢”通道。 尤为亮眼的是，作为沿沪宁产业创新带的“门户枢纽”，普陀正加快推动大宗商品贸易供应链与沿沪宁先进制造业产业链“两链融合”，贸易服务能级与制造腹地深度咬合，带动“两链”同频共振。 六大核心成果，夯实全域联动底座 六项重磅创新成果将在开幕式上集中亮相，覆盖技术攻关、产业布局、金融赋能、数字底座、县域研判、线上平台等维度。 发布沿沪宁五大产业图谱，涵盖具身智能、新能源、光电材料、医疗器械、低空经济等领域，清晰划定技术路径、空间布局与协同重点，为产业集群建设提供统一指引；第二批沿沪宁创新联合体将同步揭晓，推动创新资源跨区域重组，加速关键核心技术产业化落地。 六家金融机构共建沿沪宁产融对接联合体，打破属地金融服务边界，搭建制度化政银企对接平台，统筹配置金融资源，精准浇灌科创主体与重点产业集群；同济大学参与研发的沿沪宁生物医药产业创新生态智能体也将正式亮相，实现产业态势研判、跨域资源智能匹配、合作项目精准推送，打造沿沪宁一体化协同数字底座。 华东师范大学团队实地调研形成的《沿沪宁县域经济产业联动调研报告》将在开幕式上首发，系统梳理产业布局及要素流动现状，为县域板块联动发展提供数据支撑与决策参考；沿沪宁协同创新综合数字平台即将进行全面推出，自去年7月沿沪宁协同创新集市投用以来，平台已累计发布技术成果与需求清单1317条，技术交易额突破1亿元。 本次沿沪宁城市协同创新日汇聚沪苏省市区相关部门、沿沪宁产业创新带各市县、观察员城市、高校院所、链主企业、金融机构、智库专家代表，中国国土经济学会理事长、国家发改委国土开发与地区经济研究所原所长肖金成、国家创业投资引导基金董事长霍福鹏两位专家将带来主题分享。同时，长三角区域合作办公室、长三角投资（上海）有限公司、虹桥商务区管委会、长三角一体化示范区执委会、松江G60科创走廊管委会、上海有色金属行业协会以及北京西城区、河北雄安新区、深圳南山区等特邀单位也将到场交流。开幕式之外，还将同步开启四场平行主题边会，聚焦伙伴园区共建、企业出海、产学研对接、智库资源共享四大方向精准破题。 以协同破壁垒，以科创启新局。2026沿沪宁城市协同创新日活动的举办，将持续释放普陀作为沿沪宁产业创新带始发站、桥头堡的枢纽效能，助力上海科创资源向外辐射，带动沿线城市共建共享创新红利，推动跨区域产业合作走深走实，打造产创融合标杆，为新质生产力培育注入澎湃科创动能，跑出长三角一体化高质量发展加速度。

2026-10-29: 第三季度归母净利润同比增近九成，恒瑞医药（600276.SH）业绩呈现回升态势。10月28日，恒瑞医药股价大涨，收涨6.17%。 10月27日，恒瑞医药发布三季报，前三季度营收和归母净利润分别同比增长5.26%、20.38%，其中第三季度业绩大增，营收为89.53亿元，创上市以来单季最高，同比增长20.55%，归母净利润同比增长88.92%，两项指标环比分别增长22.39%和12.59%。 创新药销售收入持续增长，是恒瑞医药业绩增长的重要支撑。 前三季度，公司创新药销售收入同比增长17.05%，占药品销售收入的比重提升至64.59%。与此同时，创新药对外许可业务确认收入27.81亿元，同比增长31.12%，为公司业绩增长提供了另一重要支撑。值得关注的是，今年以来，恒瑞医药创新管线持续兑现，第三季度共有7项创新成果获批，包括2款1类创新药和5项已上市创新药的新适应症；7项上市申请获CDE受理，35个临床试验获得批准通知书。全球化合作也持续推进，公司前三季度收到对外许可合作首付款及里程碑款现金共43.43亿元。 恒瑞医药表示，第四季度，该公司将加快推进新产品准入与学术推广，为收入快速增长提供坚实支撑。 第三季度业绩大增，创新药与对外许可双驱动 创新药高速放量、对外许可业务确认收入大增，恒瑞医药三季度业绩回暖。 根据三季报，恒瑞医药前三季度实现营业收入244.09亿元，同比增长5.26%；归母净利润69.23亿元，同比增长20.38%；扣非后归母净利润62.43亿元，同比增长11.70%。 其中，第三季度业绩表现亮眼。单季实现营业收入89.53亿元，同比增长20.55%；归母净利润24.58亿元，同比增长88.92%，扣非后归母净利润同比增长90.93%。据已披露数据计算，三项指标环比分别增长22.39%，12.59%和61.42%，呈现回升态势。 同时，恒瑞医药单季度经营活动产生的现金流量净额也进一步改善。第三季度这一数据为58.57亿元，同比增长21.76%，环比增长3.88倍。 创新药销售收入保持增长，是恒瑞医药业绩增长的重要支撑。今年前三季度，恒瑞医药产品销售收入214.76亿元，同比增长2.52%。其中，创新药销售收入138.71亿元，同比增长17.05%，占药品销售收入的比重提升至64.59%。 创新药销售收入中，非肿瘤产品高速放量，成为创新药增长的重要驱动力。今年前三季度，恒瑞医药抗肿瘤创新产品收入98.65亿元，同比增长3.13%，占整体创新药销售收入的71.12%；非肿瘤创新产品收入40.06亿元，同比增长75.36%，占整体创新药销售收入的28.88%。 据已披露数据计算，第三季度创新药销售收入50.62亿元，环比增长18.19%。其中，抗肿瘤创新产品收入36.01亿元，环比增长21.99%；非肿瘤创新产品收入14.61亿元，环比增长9.68%。 仿制药集采风险处于持续出清状态。前三季度，该公司仿制药销售收入76.05亿元，同比下降16.41%。仿制药业务受国家及地方集采政策持续影响，近年来恒瑞医药主动收缩资源投入，仿制药销售收入占药品销售收入的比重也不断下降，从去年全年的41.66%下降到今年前三季度的35.41%。 “随着创新药销售收入不断增长，仿制药销售收入在总销售收入的占比将逐步降低，公司收入结构将进一步优化，创新驱动的发展格局将更加稳固。”恒瑞医药在三季报中称。 与此同时，对外许可业务收入增加，也为公司业绩增长提供了重要支撑。今年前三季度，恒瑞医药创新药对外许可业务确认收入27.81亿元，同比增长31.12%，主要为GSK及 BMS根据履约义务的完成进度确认的收入以及个别已授权产品的里程碑款等收入。 今年以来，恒瑞医药收到对外许可合作首付款及里程碑款现金共43.43亿元，主要为BMS 6亿美元首付款。 七项成果获批、多项申报受理，创新管线加速兑现 随着研发管线持续推进，恒瑞医药创新成果加速落地。 今年前三季度，恒瑞医药累计研发投入71.46亿元，其中费用化研发投入54.23亿元，维持较高的研发投入。该公司研发投入占营业收入比重连续多年保持在25%以上，2025年研发投入87.24亿元，占营业收入的27.58%。 创新成果也不断落地。在新药和新适应症获批方面，第三季度共有7项创新成果获批，包括2款1类创新药和5项已上市创新药的新适应症。 在新适应症获批方面，恒瑞医药多款已上市创新药取得重要进展。第三季度，海曲泊帕乙醇胺片获批用于实体瘤化疗为主的抗肿瘤治疗所致血小板减少症（CTIT）成人患者，成为CTIT领域全球首个获批的血小板生成素受体激动剂（TPO-RA）。作为非肽类口服TPO受体激动剂，海曲泊帕进一步拓展至肿瘤支持治疗领域，随着适用患者群体扩大，有望为产品带来新的市场增量。 新适应症获批方面，HER2 ADC瑞康曲妥珠单抗新增第3项适应症，用于经奥沙利铂、氟尿嘧啶和伊立替康治疗失败的HER2阳性结直肠癌成人患者，成为中国首个获批用于结直肠癌的抗HER2产品。该适应症此前被纳入突破性治疗品种名单及优先审评程序，从NDA受理到正式获批仅历时半年，此次获批填补了HER2阳性结直肠癌人群长期缺乏高级别循证医学证据支持的空白。 高选择性JAK1抑制剂硫酸艾玛昔替尼新增第5项适应症，用于对NSAIDs应答不佳或不耐受且存在客观炎症征象的活动性放射学阴性中轴型脊柱关节炎成人患者。该产品实现了中轴型脊柱关节炎全疾病谱的口服靶向管理覆盖。 在上市申报方面，恒瑞医药第三季度共有7项上市申请获CDE受理，覆盖肿瘤、代谢和心血管疾病、免疫系统疾病、神经科学等疾病领域。其中，GLP-1类产品管线取得多项进展，HRS-7535片（口服GLP-1）用于成人2型糖尿病患者血糖控制和成人长期体重管理的两项上市申请均获受理；瑞普泊肽注射液（GLP-1/GIP）用于成人2型糖尿病患者血糖控制的上市申请也获受理。 临床研发方面，该公司第三季度获得35个临床试验批准通知书；获得CDE突破性治疗品种认定2项，分别为KRAS G12C抑制剂HRS-7058单药用于既往至少一线系统性治疗失败的KRAS G12C突变的局部晚期或转移性胰腺癌，以及HER3 ADC瑞康芦泽妥塔单抗（SHR-A2009）联合贝伐珠单抗治疗既往经EGFR TKI治疗失败的EGFR突变局部晚期或转移性非鳞状非小细胞肺癌（NSCLC）患者。 关键临床研究也取得重要进展，瑞康曲妥珠单抗单药或联合帕妥珠单抗一线治疗HER2阳性晚期乳腺癌的Ⅲ期临床研究（SHR-A1811-307）期中分析显示1，两个试验组均达到主要终点，与标准治疗方案相比，均显示出统计学显著且具有临床意义的改善。 目前，恒瑞医药已有27款1类创新药和6款2类新药在中国获批上市，另有100多个自主创新产品处于临床开发阶段，400余项临床试验在国内外开展。 BD交易密集落地，自主研发与开放合作并进 中国药企正在以研发和临床执行能力，更深地嵌入全球医药创新协作网络。近年来，创新药对外许可也已成为恒瑞医药常态化业务和新的业绩增长引擎。 除了今年以来收到43.43亿元对外许可合作首付款及里程碑款现金，恒瑞医药在第三季度还达成了新的许可协议。 9月29日，恒瑞医药与 Novo Nordisk A/S 公司（下称“诺和”）达成协议，将恒瑞潜在每周一次口服给药的胰高血糖素样肽-1(GLP-1)和抑胃肽(GIP)双受体激动剂 HRS-1596 有偿许可给诺和。 根据协议条款，诺和将获得在大中华区以外的全球范围内开发、生产和商业化HRS-1596的独家权利。该交易潜在总交易额最高可达26亿美元，包括3亿美元首付款，以及达成相关开发、注册和商业化里程碑后获得的付款；此外，恒瑞医药将有资格根据HRS-1596在授权区域内的净销售额收取相应的销售提成。 恒瑞医药预计，上述交易将于2026年第四季度完成交割。“本协议的签署有助于拓宽 HRS-1596 的海外市场，为全球患者提供优质的治疗选择，也将进一步提升公司创新品牌和海外业绩。”恒瑞医药此前在公告中称。 恒瑞医药的合作模式已从单一资产授权向组合授权、共同研发、NewCo等更多元形式延展。继今年4月 Kailera Therapeutics 上市之后，该公司 NewCo 出海模式又一次落地。 8月6日，恒瑞医药“NewCo”合作伙伴Braveheart Bio（股票代码：BRVE）登陆美国纳斯达克。此前，恒瑞将自主研发的心肌肌球蛋白（Myosin）小分子抑制剂HRS-1893有偿许可给Braveheart Bio，并获得该公司部分股权。 此外，在海外申报方面，下半年以来，恒瑞医药获得一项FDA孤儿药认定，一项创新药上市许可申请获得欧洲药品管理局（EMA）受理。 目前，恒瑞医药产品已进入包括欧美日规范市场在内的50余个国家。自2023年以来，该公司已完成14笔海外业务拓展交易，交易对方包括BMS、GSK等全球领先制药企业。 值得关注的是，今年5月，恒瑞医药与BMS达成的战略合作，涉及13个早期项目，BMS将支付可达9.5亿美元的相关付款，包括6亿美元首付款，协议潜在总交易额约152亿美元；恒瑞拥有共同开发特定项目的选择权，并有机会与BMS在全球范围内共同开展商业化活动。这种交易结构的变化，意味着中国药企的角色，正在向“共建管线、共享价值”方向迁移。 参考文献 https://mp.weixin.qq.com/s/yuRGVvSX1_yLWbS1KxLwyw （本文仅供参考，不构成投资建议。）

2026-10-29: 10月29日，三星电子交出了一份“史上最赚钱却仍不及预期”的三季度成绩单：当季销售额195.25万亿韩元、营业利润107.44万亿韩元，营业利润同比暴增783%，连续第四个季度刷新纪录，但净利润仅75.21万亿韩元，远低于市场预估的89.06万亿韩元。 财报公布后，三星电子股价开盘即跳水，盘中跌幅一度超过6%，SK海力士也受情绪拖累盘中转跌。 存储芯片仍是三星电子最大利润来源 三星电子第三季销售额同比增长126.9%至195.25万亿韩元（约9762.5亿元人民币），营业利润同比增长783.1%至107.44万亿韩元（约5372亿元人民币），均连续四个季度创下新高；净利润同比增长514.6%至75.14万亿韩元（约3757亿元人民币）。 分业务看，负责半导体业务的设备解决方案（DS）部门第三季销售额147.1万亿韩元，营业利润106.5万亿韩元；负责整机业务的设备体验（DX）部门第三季销售额52.1万亿韩元，亏损8000亿韩元。存储等半导体业务仍是三星电子最大利润来源。 三星电子第三季度存储芯片业务的业绩再创新高，大幅提升高带宽内存4（HBM4）的销量，并积极满足服务器固态硬盘（SSDs）日益增长的需求，第四季度将进一步提高相关产品销量。三星电子预计2027年人工智能基础设施资本支出将达历史性水平，存储芯片需求增长将远超供给，因此它计划将结合需求来优化产品组合。 在其他半导体业务方面，三星电子系统大规模集成电路业务第三季也实现收入增长，受益于新机型所采用的系统级芯片（SoC）和图像传感器的量产；芯片代工业务三季度营收与利润亦实现显著提升，持续斩获2纳米先进制程的订单，明年随着其美国新晶圆工厂投产运营，将强化全球供应链能力。 与DS部门相比，三星电子的设备体验（DX）部门今年第三季营收环比增长8%，但运营亏损达8000亿韩元，可谓“冰火两重天”。其中，以手机为主业的MX与网络业务第三季合并营收37.7万亿韩元，但在成本压力下利润减少，录得6000亿韩元的营业亏损；电视与数码家电业务当季合并营收13.9万亿韩元，营业亏损0.2万亿韩元。 此外，三星显示公司（SDC）第三季合并营收8万亿韩元，营业利润1.1万亿韩元。中小尺寸显示面板业务盈利改善，大尺寸显示面板业务营收扩大。预计明年将提升折叠屏面板收入占比，通过8.6代OLED面板产线量产扩张IT用OLED面板销售。 此外，三星电子在三季报业绩的电话会议上表示，预计第四季度DRAM芯片出货量比第三季度增长15%-20%，并表示计划2027年上半年开始量产HBM4E。不过这一预测数据并未在三星电子正式季报文件中呈现。 存储芯片价格涨幅收窄令市值增长承压 在业绩创下新高的情况下，三星电子10月29日的股价却承压，截至当天上午10点30分，其股价下跌6.1%至227250韩元/股，市值为1547.73万亿韩元，较其今年6月初2219万亿韩元的市值峰值减少30.25%。 一位资深观察人士向第一财经记者分析认为，主要原因是市场已提前消化高利润预期，投资者担心存储芯片价格上涨速度放缓，以及AI产业能否持续投入巨额资金。 三星电子本周股价持续波动，27日上午其股价一度涨超4%。“这本质上是资本市场对AI投资前景存在分歧。一部分投资者相信AI将持续创造结构性需求，另一部分担心投资规模过大、未来回报不足。两种预期交替占上风，使股市频繁出现大幅涨跌。”上述人士说，HBM4、先进DRAM和企业级SSD正在改变韩国存储芯片企业的产品组合和利润结构，但这种转型是否能显著削弱传统存储周期，还有待长期验证。 据群智咨询（Sigmaintell）数据，2026年第四季度，存储芯片市场涨价仍在继续，但不同品类涨幅显著分化。本季度上涨主要集中在AI服务器相关的存储芯片，普通消费级存储芯片则涨势明显减弱，供需博弈的重心从“整体紧缺”转向“结构性错配”。 一位关注存储行业的人士27日告诉第一财经记者，SSD在国庆长假过后，部分小型厂商相继加入杀价行列，国内市场卖压逐渐增强，近期更多存储厂商被动跟进低价以推动出货，同时，资源价格也有所松动，多因素影响下本周渠道SSD价格全面出现较大幅度下调。服务器内存长协价仍然坚挺，零售现货DDR4、DDR5也开始价格下跌。手机、笔记本出货都受到存储涨价的影响。IDC数据显示，中国手机市场今年第三季出货量同比下滑15%。他预计明年消费电子终端市场仍不乐观。 为了稳定投资者信心，三星电子第三季度现金股息为每股普通股派发4601韩元（约23元人民币），每股优先股派发4601韩元，总计30万亿韩元（约1500亿元人民币）。在2026年预计90至110万亿韩元的总股东回报中，已有35万亿韩元回报实施，公司预计剩余资金为55万亿至75万亿韩元。剩余资金的返还将包括大规模的股票回购及注销计划，同时还将发放现金股息，具体方案将由明年1月董事会会议确定。

2026-10-29: 10月29日早盘，银行股再度走强，建设银行、工商银行、交通银行、成都银行等盘中集体创历史新高。截至午间收盘，青岛银行涨7.85%，成都银行涨6.08%，齐鲁银行涨4.49%，瑞丰银行、南京银行、重庆银行等跟涨。在国有行方面，交通银行涨2.54%、工商银行涨2.22%，建设银行、农业银行、中国银行、邮储银行均涨超1%。“工农中建”四大行总市值历史首次突破10万亿。其中，工商银行总市值2.94万亿元，建设银行2.35万亿元，农业银行2.58万亿元，中国银行2.15万亿元。消息面上，惠誉评级于10月27日上调了六家中资国有银行的生存力评级。惠誉认为，中资国有银行凭借其主导性的市场地位、极强的融资实力、审慎的资产负债管理以及与政府的紧密联系，在不同经济周期中展现出了盈利能力和资产质量的稳定性。同时，惠誉评级还将中资银行经营环境评分自‘bbb-’/稳定调整至‘bbb’/稳定，反映监管的持续完善、信贷纪律加强以及影子银行风险下降。上述优势叠加经营环境的持续改善，增强了这些国有银行穿越经济周期的韧性，并支撑其生存力评级上调。目前正值A股上市银行三季报即将迎来密集披露之际，今年银行业一个最重要的边际变化是净息差的企稳。国家金融监督管理总局数据显示，2026年二季度商业银行净息差1.41%，环比回升1个基点。这是自2022年以来，商业银行净息差首次实现单季度环比增长。西部证券研报认为，这段时间，银行股表现既有绝对收益、又能跑出相对收益，一方面是宏观弱周期中上市银行中报业绩仍保持稳健，其中国有大行及个别优质城农商行盈利增速环比一季报均有改善，由绩优行带动，为板块估值中枢阶段性上修创造空间。另一方面则是三季度以来科技估值“挤泡沫”，成交缩量下，“低估+高股息+市值体量大”的银行板块成为阶段承接调仓资金的“蓄水池”，此外，成长板块轮动放缓下中高频资金或还买入银行资产做趋势套利、避险对冲。银行股的接连上涨，已经引发市场讨论起当前银行股估值是否已经过高。对此，华福证券研报认为，综合来看，当前银行股估值相较2025年并没有明显高估。一方面是本身银行业有相对稳定的盈利成长属性，带动当前银行指数上行，且PB估值明显低于上年高点；另一方面，股息率较利率也有相对比价优势，8月以来银行股也仅为“结构性上涨”，总体估值并不高。华福证券表示，从规律性上，银行股四季度一般都会有超额行情。一方面，从资金及机构行为上看，四季度临近年终考核，公募基金部分从高波动成长向低波动蓝筹切换；另一方面，年末险资提前布局开门红，对高股息资产有天然需求；除此之外，银行板块的盈利确定性较强，年末交易明年的业绩预期时不容易有预期差。

2026-10-29: 菲尔兹奖得主洛朗·拉福格（Laurent Lafforgue）第一次收到华为法国工程师的会议报告邀请时，第一反应是拒绝。彼时，他还在法国高等科学研究所担任终身教授——这也是新晋菲尔兹奖得主王虹如今任教的机构。 在结束了28日下午于复旦大学举行的浦江科学大师讲坛演讲后，洛朗·拉福格（Laurent Lafforgue）对第一财经在内的媒体回忆道。 让人没想到的是，正是这个多年前的跨界邀请，让这位曾认为自己和应用数学毫不沾边的学者，在历经数年的跨界交流后最终走入产业界，并担任华为基础研究中心高级专家至今。 复旦大学供图 不少通信技术源自数学 将自己视为“纯粹数学家”的拉福格，对应用数学毫无兴趣，在此之前也从未接触过华为的工程师。“很抱歉，感谢你们的邀请，但我不是应用数学家。我无法作一个能让你们工程师感兴趣的报告。”拉福格当时在回信中直白地写道。面对工程师们的再度来信挽留，他发出了第二封同样意思的拒信，坦言自己讲不出对工程界有用的内容。直到对方第三次发出邀请，他才勉强答应下来。 在那场面向工程师的应用数学会议上，他为了避免晦涩的专业壁垒，决定舍去繁复的技术细节，用通俗的方式拆解自己研究的课题——“拓扑斯（Topos）理论”的核心思想。令他意外的是，台下的工程师对这一纯数学课题表现出浓厚的兴趣，并敏锐地意识到它在人工智能领域的潜在价值。 更让拉福格感到吃惊的是纯数学在工程现场的实际渗透率。他在报告中提到，拓扑斯理论可以看作是19世纪法国数学家伽罗瓦所创理论的巨大推广。拉福格原本只是因为这位20岁英年早逝的数学家个人经历极具浪漫色彩，才在演讲中提及他的名字。但会后他才得知，台下就有通信工程师正在将伽罗瓦理论直接应用于通信领域的“纠错码”中。 而拓扑斯理论，正是法国数学家格罗滕迪克提出来的，格罗滕迪克是20世纪最具革命性的数学家之一，现代代数几何的奠基人，常被誉为数学界的爱因斯坦。 在长达150年里，伽罗瓦理论一直被学界视为纯粹的抽象数学；然而在今天，它已经潜伏在每一部智能手机的底层算法中。同样由伽罗瓦引入的“有限域”（即伽罗瓦域）概念，在纯数学领域沉寂了150年后，成为了如今Wi-Fi传输技术的基础。 “以前我认为应用数学主要包括数值分析、统计学、偏微分方程等特定类别的数学分支。但事实上我意识到，如今情况已不再如此。许多长期以来被视为纯粹数学的领域，现在都已经变成了应用数学。”拉福格告诉记者，应用数学的边界正在大幅扩张，“在数学领域，你永远无法预知一项研究在许多年后会有什么样的应用。你根本无法提前知道，即便它后来真的找到了应用。” 这种不可预知性在当下大热的人工智能（AI）算法中同样得到了印证。支撑起AI的数学要素之一，是诞生于17世纪中叶的概率论——它最初仅仅源于法国数学家帕斯卡和费马在书信中对骰子游戏的探讨。 而AI算法中的另一个核心数学要素，甚至简单到让拉福格认为“不能称之为数学”，那就是“函数的复合”。就像人穿过房间需要一步步迈出动作一样，把动作组合起来的思想在数学中就是函数的复合。工程界发现，在构造“逼近函数”（即函数逼近）时，用这种极其简单的“函数复合”去替代过去常用的“线性组合”，展现出了惊人的效率。 如何看待AI的冲击 尽管AI背后的数学原理简单得令人惊讶，但和其他数学家一样，拉福格对当前AI的技术本质与产业边界保持着冷静的审视。 他强调，算法只是AI的一半，另一半则是人类迄今写下的所有文本数据，尤其是数学文本。“你绝不能忘记数据，没有数据，AI就无从谈起。”与此同时，快速演变的AI正面临着现实的物理瓶颈与经济问题，庞大的算力运转需要消耗惊人的电力能源，而针对AI领域的巨额投资是否合理，也已经引发了部分经济学家的质疑。 另外在数学研究领域，AI生成数学文本的能力引发了外界关于“数学家是否会被取代”的讨论。对此，拉福格给出了否定回答：“如果你考虑AI生成的数学文本，它之所以有意义，是因为有数学家存在。如果不再有数学家，那么这些文本对任何人来说就都毫无意义了，所以数学家依然不可或缺。” 在他看来，AI的真正冲击在于它将倒逼数学家改变撰写乃至研究数学的方式。面对AI的介入，拉福格提出了一个大胆的假设：长期由“解题”主导和僵化结构统治的现代数学风格可能即将迎来转折。 “由于AI的到来，作为一项学术活动的数学世界不会消亡，而是会发生改变。”拉福格期待，俄罗斯学派和老派法国学派的传统风格能够借此回归——在那样的学术传统下，数学被作为一种“思想”来探究，它在本质上是哲学的一部分，也是文学活动的一部分。 谈及AI对大学数学教育的影响时，拉福格认为，AI生成的文本就像人们早已习惯的自动翻译系统一样，是一种可以被积极利用的新工具，但学习本身并没有任何捷径。“学习是一项非常传统的活动。就学习所需的条件而言，全人类都是非常相似的。两百年前学习是困难的，今天学习也同样困难，将来也依然如此。” 在近期访问合肥的中国科学技术大学时，拉福格了解了一下那里的中法数学联合培养项目：法国教授们采用高强度的教学方式授课，他们对中国学生扎实的基础、多年的勤奋以及尊师重道的品质赞不绝口，但教授们也向拉福格反映了一个普遍的遗憾：中国学生在课堂上主动提问稍微有些困难。 不过AI的发展也在打破这一“沉默”。拉福格在几个月前得知，由于学生们在课下开始与AI互动，他们会先向AI提问，并在这一过程中建立起自信，随后便敢于向教授发问——甚至抛出一些连教授都觉得棘手的难题。 “唯一明显可以改进的方面，就是多提问。”在拉福格看来，这是AI在教育端带来的一个切实积极的改变，“要知道，当学生向老师们提出有难度的问题时，教授们其实是非常高兴的。”

2026-10-29: 北京时间10月29日，谷歌母公司Alphabet发布了2026年第三季度财报，营收利润均不及市场预期，连续第二个季度自由现金流为负。尽管谷歌同时拿出了新一代旗舰模型Gemini 4 Carbon撑场，回到模型榜单第一，也未打消投资者顾虑，盘后谷歌（GOOGL.US）大跌近10%。 财报显示，Alphabet第三季度营收近1275.8亿美元，同比增长25%，低于市场预期；净利润约为 264.7亿美元，同比下降约 24%，非美国通用会计准则下净利润同比下降34%。自由现金流录得负91亿美元，连续第二季度为负。 尽管谷歌云业务依然表现亮眼，但搜索广告收入增速放缓引发投资者担忧。28日收盘，谷歌股价涨1.34%收于每股324.89美元，总市值3.95万亿美元。财报发布后，谷歌盘后股价一度跌超10%。 海豚投研认为，谷歌三季度财报的核心指标搜索、云和利润都不及预期，这对本身叙事就相对不利的谷歌来说无疑“雪上加霜”。财报核心问题在于，AI让谷歌更像一家卖铲子的公司，却让搜索这台印钞机开始掉速。 具体业务来看，谷歌的两大核心业务是广告业务和云业务。第三季度，谷歌云业务增长提速，营收同比大增103%至307.1亿美元，仍然在高速增长趋势中。同时，谷歌的广告业务营收为820.1亿美元，同比增长11%；其中，谷歌搜索的营收为633.5亿美元，同比增长12%，增速放缓。 海豚投研认为，占营收六成以上的广告基本盘，正被市场担心遭到AI侵蚀。Q3搜索广告增速12%，环比放缓明显。在AI高投入期、利润和现金流削弱的预期下，当基本盘业务开始失速，谷歌本身的逻辑会形成挑战。 对照过去几个季度AI曾带来搜索份额提升的表现，海豚投研认为，Q3财报不及预期可能还与Gemini模型掉队、影响产品体验并导致用户流失有关。 与此同时，谷歌资本支出还将继续上涨。谷歌第三季度资本支出达513.6亿美元，2026年资本支出预期为1950亿美元至2050亿美元。谷歌预计2027年年度资本支出将超过3000亿美元。 海豚投研认为，谷歌连续两个季度前沿模型迭代落后或许会影响API收入。9月底发布上线、10月中旬才对公众开放的Gemini 4 Argon，相比前一版本有很大提升。但和前沿同行比起来，编程上还有差距、性价比也不在最优区间。 不过，就在财报发布的同时，谷歌发布了旗舰模型Gemini 4 Carbon，在谷歌官方公布的14项核心基准大表中，拿下了12项第一。 在大模型评测机构Artificial Analysis最新的智能指数榜上，Gemini 4 Carbon（High）获得59分，超过Claude Opus 5.5的58分和GPT-6 Astra的57分，排名第一，引起社区关注。 Carbon的定价与前一代Argon保持一致，标准价为每百万输入token 4美元、每百万输出token 20美元。目前提供50%的上线折扣，结束时间未定。缓存输入token享受95%的折扣，折后仅0.20 美元/百万。上下文窗口1M token，支持文本、图像、视频和语音输入。 Artificial Analysis测算显示，得益于更强的代码执行能力与更低的重试率，Carbon在运行Intelligence Index综合测试任务时的平均单次成本为7.76美元，比Claude Opus 5.5（最高10.04美元）低约23%，有效降低了长流程自动化任务的实际落地成本。 但问题在于，Carbon目前还不向公众开放。官方表示，将首先提供给部分网络安全防御人员，再通过Fairwind Program逐步扩大至可信合作伙伴。谷歌表示，正在审慎参与美国政府自愿开展的模型发布前测试；至于普通开发者和消费者何时能够使用，暂时没有时间表。 因此，这一模型在榜单之外的能力具体如何，还需要等待开放后业界的反馈验证。 近两个季度，谷歌股价持续下滑，去年底被追捧的AI全栈逻辑，随着大牛人才出走、前沿模型迭代明显落后，引起了资金的质疑和分歧。海豚投研认为，虽然长期视角谷歌仍具备基本面支撑，不过短期缺乏有力的反弹驱动。而业务层面的下一个可能催化，可能需要个人AI Agent的推出来固化流量入口，以及TPU拿下更多签单和大规模交付，拉长云业务的业绩放量期。

2026-10-29: 根据最新公布的美国中期选举捐款数据，70多位加州亿万富翁向当地投入了创纪录的6.12亿美元。 公开数据显示，其中近一半（约2.93亿美元以上）用于反对即将于11月3日进行投票表决的“40号提案”（Proposition 40）。该提案拟对州内亿万富翁净资产一次性征收5%税，主要用于填补联邦医疗支出削减的缺口。 这是加州历史上亿万富翁在竞选方面投入的最高纪录，远超2010年的1.47亿美元。 硅谷富翁空前团结 根据媒体追踪的捐款名单，谷歌联合创始人布林（Sergey Brin）捐出1.2亿美元，是最大金主。多位其他科技公司的CEO也参与捐款。 最新数据显示，围绕“40号提案”的争论，促使这批加州最富有的居民展开了前所未有的合作。科技巨头们表示，这项“财富税”促使他们加快了在本选举周期内更广泛参与的计划。 除布林外，前谷歌首席执行官施密特（Eric Sc​​hmidt）、风险投资家多尔（John Doerr）、Stripe首席执行官科里森（Patrick Collison）以及加密货币行业高管拉森（Chris Larsen）等人也都在阻止这项针对亿万富翁的税收提案上投入了巨额资金。 在政治立场上，这些慷慨解囊的科技巨头，既包括民主党阵营中资历深厚的“超级捐赠者”，也包括一些共和党盟友以及此前从未参与过捐赠的人士。 云数据公司Snowflake的亿万富翁董事长、前首席执行官斯鲁特曼（Frank Slootman）表示，尽管他已经向一个反对“40号提案”的组织捐赠了500万美元，但他对政治的兴趣其实仅处于“中等”水平。他认为，该提案会损害私有财产权，并削弱加州的经济活力。 斯鲁特曼此前并无在加州参与政治捐款的记录，“我确实会在大多数选举中投票，仅此而已。但这次的重要性远不止于选举本身。” 能走多远？ 据科技界领袖透露，这项“财富税”提案唤醒了加州政坛中的一个“沉睡的巨人”，即此前一直未参与政治的科技行业同仁。几个月前，他们突然开始在各项公共议题上投入竞选资金，试图引导加州走向更温和、更利于商业发展的方向。 “科技界一直希望能在加州政坛扮演更重要的角色。”资深民主党策略师马维利奥（Steven Maviglio）表示，“我认为他们正在构建一套长期运作的基础设施。毕竟，他们已成为我们经济中的主导力量；在长达十年的‘袖手旁观’之后，他们如今意识到若再不介入将面临严重后果，因此决定深度参与其中。” 根据加州竞选记录，部分亿万富翁捐赠者，包括Roblox首席执行官巴苏基（David Baszucki）、Robinhood联合创始人巴特（Baiju Bhatt）和特内夫（Vlad Tenev）、Figma首席执行官菲尔德（Dylan Field）等人在今年之前并无参与加州政治捐赠的记录。 特内夫在一份声明中表示，他向“建设更美好的加州”（Building a Better California）组织捐款，旨在支持该组织推动的另一项提案。该提案旨在废除“40号提案”，并禁止对各类个人储蓄征收新税。 “针对退休金和未实现的投资收益征收特殊税，违背了这些投资工具的初衷。”特内夫表示。 “财富税”议题还让前红杉资本（Sequoia）风险投资人莫里茨（Michael Moritz）和莱昂（Doug Leone）站在了同一阵营——尽管去年在加州关于选区划分的投票博弈中，两人的立场曾出现分歧。此次，他们分别投入了750万美元和10万美元，用于支持那些反对“40号提案”的团体。莱昂是共和党捐赠者，并多次表达对特朗普的支持；而莫里茨则是特朗普的批评者，并曾指责硅谷中那些支持特朗普的人“犯了严重错误”。 那么，“亿万富翁反税同盟”能走多远？ “回顾以往那些耗资巨大的提案，资金通常来自某个特定行业。”民主党顾问罗斯（Jim Ross）表示，“而这一次，参与者是一群人，虽然他们都非常富有，但除了‘不想被征税’这一点外，他们之间未必还有什么共同点。”在他看来，当一群富人共同出资时，一个核心挑战始终在于：如何管理这个联盟，以及该如何确保所有人都能朝着同一个方向努力。

2026-10-29: 2026年的新能源汽车市场，正在出现一个比“充电还是换电”更重要的变化：补能竞争开始从单一企业的技术路线之争，转向网络协同、标准兼容与资产效率之争。 9月底，吉利与蔚来围绕充换电业务展开战略合作；与此同时，截至9月29日，宁德时代“巧克力换电”已累计建成2520座换电站、覆盖全国200座城市；截至10月14日，蔚来全国换电站数量超过4100座。头部企业加快布局与合作，说明换电已不再只是少数车型的差异化服务，而在成为连接汽车、动力电池、电力系统和基础设施资本的新型产业节点。 更大的背景是，中国新能源汽车已经越过政策驱动的早期阶段，进入规模化普及和体系能力竞争阶段。2026年前三季度，我国新能源汽车产销分别达到1248.3万辆和1247.2万辆，同比分别增长11%和11.1%，新能源汽车新车销量占国内汽车新车总销量的53.6%。当新能源车增量选择变为新车市场的主体，补能体系的目标也必须从“有没有”转向“效率高不高、韧性强不强、全社会成本低不低”。 充电网络仍将是补能体系的基本盘。截至2026年6月底，全国电动汽车充电基础设施总数已达2305.7万个，同比增长43.2%，其中公共充电设施500.9万个；大功率充电枪超过18万个。国家提出到2027年底建成2800万个充电设施，形成超过3亿千瓦公共充电容量，满足超过8000万辆电动汽车充电需求。 但“充电是基本盘”不等于“换电可有可无”。换电具有效率优势。若以主流乘用车从20%补至80%计算，公共快充约需30分钟，换电约需3分钟，单次可减少约27分钟的工位占用时间。按3分钟一次换电计算，一个换电工位理论上每小时可服务20辆车；若一次快充占用30分钟，一个充电工位理论上每小时服务2辆车。换言之，在不考虑排队、车辆进出及设备故障的理想状态下，换电工位的时间周转能力可达到快充工位的约10倍。 中国地域辽阔、车型和场景高度多样，家庭慢充、城市快充、大功率超充和换电各有适用边界。对于日行驶里程高、停运时间成本高、线路相对固定的出租车、网约车、重卡、港口及矿区车辆，换电可以把补能时间压缩到数分钟，并通过集中管理电池改善峰谷用电安排和全生命周期安全运维。正确的政策方向，不应是用一种模式排斥另一种模式，而应形成“慢充打底、快充扩面、超充提速、换电攻坚”的多层次体系。 2022年，笔者曾提出以国资引领、社会资本参与的方式建设开放换电平台，并尽快推动行业标准化。四年后的今天，市场演进恰好印证了当时判断的方向；现在启动国家级平台建设和更高层次的标准协同仍有必要，而且窗口期正在收窄。 真正瓶颈是协同 换电的价值并不难理解，难点在于网络经济。单个换电站投资较重，需要配置站房、机械设备、配电设施和周转电池；如果只能服务某一品牌、某一车型或某一种电池包，车辆密度不足就会压低周转率，站点越铺越多，沉淀资本反而越大。清华大学相关研究梳理指出，早期换电模式受制于市场规模小、站点投资高、利用率低和利益分配机制不成熟；其引用的测算显示，部分面向乘用车的换电站需要达到约20%的利用率才可能实现盈利。 这也是换电行业最容易发生“合成谬误”的地方：对单家企业而言，建立封闭网络能够强化用户黏性；但如果每家企业都建设互不兼容的车、站、电池和数据系统，对全社会而言就会形成重复选址、重复配电、重复备电和低水平利用的局面。企业的局部最优，可能成为产业的整体低效。 因此，行业缺少的并非一般意义上的换电标准。我国已经实施《电动汽车换电安全要求》，2025年又发布了面向商用车辆的换电安全国家标准；充换电公共信息、业务信息、设备与平台信息交换及数据安全等系列国家标准也已于2026年3月实施。2026年初，电动汽车换电兼容性测试规范被正式立项。 真正需要补上的，是从“有标准”走向“可兼容、可认证、可结算、可追溯”。安全标准解决底线问题，信息标准解决数据语言问题，但跨品牌换电还需要围绕机械边界、电气接口、通信协议、锁止装置、热管理、故障诊断、电池数字身份、计量计费和责任认定，形成完整、可验证的标准体系。标准不宜简单规定唯一尺寸或唯一技术路线，否则可能抑制创新；更可行的办法，是设定少量通用规格、统一关键接口和测试认证，同时允许企业在能量密度、材料体系、结构设计和服务模式上竞争。 面向跨品牌换电，运营主体应在兼容认证和服务承诺的约束下，根据当地适配车辆保有量、实际换电需求与周转效率，自主配置各类电池，并通过网络调度动态调整库存。配置的依据应是兼容规格和性能等级，而不必按汽车品牌分别备货。更受欢迎的车型会带来更多相应的换电需求。统一接口并不取消产品竞争，车企和电池企业仍有动力通过更好的整车品质、能耗表现、电池安全与寿命、性价比、客户服务等赢得用户和订单。 商用车辆是突破口 标准化不必从所有乘用车“一刀切”起步。经济规律决定，换电应率先在高频、高里程、强运营属性的场景形成规模。商用车辆有四个共同特征：日均里程高、补能频率高、停运损失可计算、车队调度可组织。这四点既提高单车使用换电的意愿，也提高单站的订单密度。 重卡电池容量大、充电功率高，补能设施对配电容量要求更高；车辆每停运一小时，都对应明确的运营损失。港口短倒、矿区运输、钢厂物流和固定干线等场景，路线可预测、需求可集聚，最适合验证跨品牌、跨区域的换电标准与商业闭环。 政策窗口已经打开。2026年发布的《推动新能源重卡规模化应用实施方案》提出，到2030年新能源重卡渗透率达到40%，保有量突破160万辆，并支持引导建设约3000个重卡充换电站；文件同时要求加强数据共享、完善标准规范，防止垄断经营，规范市场竞争秩序。这意味着，重卡换电不应继续停留在各地分散试点，而可以进入干线组网阶段。可优先选择京津冀、长三角、粤港澳大湾区、汾渭平原以及能源和大宗商品运输通道，按照货运流量规划站点，以高速公路服务区、港口、物流园、矿区和工业园为节点，形成若干条可连续运营的“换电走廊”。 如果说重卡换电的核心是吨公里成本，那么出租车和网约车换电的核心就是时间价值。蔚来在与吉利合作时给出了更积极的测算：优质换电网络最多可为一辆运营车每天节省90分钟，若释放的时间用于接单，收入有望提高15%至20%。换电对网约车市场，是可运营时间提升、稳定续航增强和电池残值风险的转移。对每天跨越早晚高峰、需要中途补能的司机而言，少停一小时可能比每度电便宜几角钱更重要。 车队和平台还可以反向改善站点经济性。若一座乘用车换电站以日均60次作为大致盈亏平衡参考，一个拥有数百辆高活跃车辆的运营平台，足以成为多个站点的基础流量。站点利用率越高，设备折旧和备用电池成本分摊到每次服务上的金额越低；单次服务价格下降，又会吸引更多车辆——这正是换电网络最重要的正向循环。 “公共底座”怎么建 换电网络具有基础设施、能源服务和数字平台的复合属性，但这并不意味着应由一家国有企业包揽建设运营，更不宜以行政方式取代已经形成的市场主体。更优的制度安排，是组建国家级、开放型的换电基础设施协同平台：以中央企业和地方国资提供长期资本与公共信用，以车企、电池企业、电网企业、能源企业、运营商、金融机构和科研院所共同参与，采取混合所有制和市场化治理，形成“公共底座统一、商业运营竞争”的格局。 平台的核心不在于拥有最多站点，而在于提供五类公共能力。 第一，组织标准协同与认证。建立覆盖车辆、换电设备、电池包和运营系统的分层标准，建设中立测试认证体系，对兼容性、安全性和可靠性进行统一验证。标准制定必须充分吸收既有企业的技术积累，并为下一代电池和换电结构预留接口，减少存量资产被一次性淘汰的风险。 第二，建设跨平台清算网络。借鉴银行卡清算和通信漫游机制，在不改变企业品牌和客户关系的前提下，实现跨品牌查站、预约、换电、计量和结算。消费者面对的是一个可通行的全国网络，企业则按规则分享服务收益。只有把封闭“专网”逐步变成开放“公网”，换电站利用率才可能系统性提升。 第三，建立电池资产与数字身份体系。动力电池是高价值、长周期、可循环资产。平台可推动“一池一档”，记录生产、使用、检测、维修、梯次利用和回收信息，为残值评估、融资租赁、保险定价和安全监管提供可信依据。工业和信息化部已明确提出探索汽车动力蓄电池碳足迹管理、加快建立动力电池数字身份证制度，这为换电资产证券化和全生命周期管理提供了政策基础。 第四，服务车网互动。换电站具备集中充电和可调度电池库存，在满足车辆运营的前提下，可以更多利用低谷电和绿电，并通过需求响应、虚拟电厂等方式向电网提供灵活性。相关研究的仿真结果显示，优化调度可以同时改善换电站经济性和新能源消纳水平，但实际收益仍取决于地方电价机制、电力市场准入和站点运营约束。因而，平台应推动换电站公平参与电力现货、辅助服务和需求响应，而不是仅依靠建设补贴维持运营。 第五，提供长期、克制的资本支持。政策性金融和国有资本应重点投向跨区域骨干网络、标准验证平台、欠发达地区必要站点和既有设施兼容改造，不宜按站点数量普遍补贴。支持方式可以从一次性建设补贴转向可用率、开放车型数量、单位资产服务次数和绿电消纳等绩效付费，用公共资金撬动社会资本，同时避免“重建设、轻运营”。建设网络还应优先评估既有加油站等存量场址，在满足用地、消防安全、配电容量和车辆通行条件的前提下，因地制宜增设换电设施，减少另行选址和重复建设。中国石化与宁德时代已于2025年宣布依托加油站场地资源与换电技术合作建设换电网络，为传统能源设施的转型利用提供了现实路径。 标准也是竞争力 换电标准化的意义不仅在国内降本。我国新能源汽车和动力电池产业已经形成完整产业链，2025年新能源汽车销量达到1649万辆；工信部披露，我国新能源汽车、动力电池及关键材料产量均占全球70%以上，整车和零部件出口到100多个国家和地区。产业规模越大，越有条件把技术实践转化为标准能力、服务能力和全球公共产品。 中国新一轮国家自主贡献提出，到2035年新能源汽车成为新销售车辆的主流。对换电行业而言，落实这一要求，不只是多建若干站点，更要形成安全、开放、可负担、可复制的系统方案。 面向共建“一带一路”国家和其他新兴市场，中国方案尤其具有现实价值。许多国家电网基础较弱、城市配电扩容较慢，却拥有出租车、公交、物流车等高频运营需求。模块化换电、集中式能源管理和车电分离融资，可以降低车辆首次购置门槛，并减少高峰时段的大功率无序充电。如果中国能够率先形成开放标准、认证体系、清算规则和可持续融资模型，输出的就不只是设备，而是技术、运营、金融和治理等完整能力。 当然，标准国际化不能等同于单向输出，更不能把国内规模优势简单转化为排他规则。应积极参与国际标准组织，与主要汽车市场、车企和能源企业开展兼容性测试，在安全、数据跨境、网络安全、碳足迹和回收责任等方面形成可对接的规则。真正具有生命力的中国标准，必须同时具备先进性、开放性和可验证性。 把握“十五五”机遇 《新型能源体系建设“十五五”规划》提出，完善快慢互补、智能开放的充电基础设施，并“因地制宜探索换电设施适用场景”；面向2030年，充电基础设施将达到4000万个，车网互动聚合可调充电规模达到约5000万千瓦。这表明国家补能体系正在从单纯扩数量转向网络化、智能化和能源协同，换电需要在这一总体框架下找准位置，而不是另起炉灶。 未来两三年将决定行业格局。如果继续由各企业围绕封闭生态重复扩张，等大量非兼容车辆、站点和电池成为存量，再推进统一标准，转换成本会更高；如果现在建立国家级协同机制，以增量统一带动存量兼容，就仍有机会把竞争从圈地和补贴转向效率、技术与服务。 具体而言，可尽快启动三项工作：由有关部门牵头成立跨行业标准与产业协同机制，明确国家级开放平台的公共职能与竞争边界；选择重卡干线和高频运营车辆开展跨品牌互换示范，以实际运行数据校验标准；建立兼容改造和绩效评价制度，使公共资金只支持开放、安全、高利用率且可持续的项目。 四年前笔者提出的方向，今天已经成为市场趋势。此时建设国家级开放换电平台、完善统一兼容标准，仍然来得及，且更具条件，市场规模、产业链、政策体系和国际标准参与能力都比四年前更成熟。其目的不是人为选择某条技术路线，也不是再造一个封闭的行政性垄断者，而是用高水平规则降低交易成本，用耐心资本补齐公共底座，用公平竞争释放企业创新。这样既能减少重复建设和社会资源浪费，也有望使中国从全球最大的新能源汽车市场，进一步成为全球绿色交通基础设施标准和治理方案的重要贡献者。 （李峥系PAG太盟投资合伙人，李培培系PAG太盟投资高级分析师）