2026-6-29 : 【财经日历】 央行将在6月29日、6月30日公开市场操作中增加隔夜逆回购操作品种 三星将公布一项为期十年、总规模达1000万亿韩元的韩国本土投资计划 芝商所推出以现金结算的微型E-迷你标普500与纳斯达克100指数期权 2026年北京太空算力大会(6/29-6/30) 2026年欧洲央行中央银行论坛(葡萄牙辛特拉，6/29-7/1) 新股申购：康美特、托伦斯 ??国家统计局工业司首席统计师于卫宁解读2026年1—5月份工业企业利润数据表示，电子行业支撑作用明显。1—5月份，规模以上装备制造业利润同比增长14.1%，拉动全部规模以上工业企业利润增长5.2个百分点。从行业看，全球人工智能技术变革带来高端算力芯片和存储芯片需求爆发，推动电子行业利润高速增长，1—5月份，电子行业利润增长103.9%，对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率达43.1%，是规模以上工业企业利润较快增长的重要支撑。 ??《人工智能 智能体互联》系列国家标准正式发布。随着大模型等技术的快速迭代，人工智能正加速从感知理解阶段迈入生成决策、自主执行的全新发展阶段。智能体作为具备自主感知、记忆、决策、交互与执行能力的智能系统，是新一代人工智能的重要应用形态，也是人工智能技术赋能千行百业、支撑智能经济高质量发展的关键载体。此次发布的《人工智能 智能体互联》系列7项国家标准，全面覆盖总体架构、身份码、身份管理、智能体描述、智能体发现、智能体交互、智能体工具调用等核心环节，系统性搭建起“身份标识—能力描述—供需发现—协同交互—工具调用”全覆盖、闭环式标准规范体系，有效补齐该领域标准空白。通过该系列标准统一架构与交互规则后，企业可复用标准组件，减少定制开发，压缩产品上市周期；同步建立统一身份认证、全程追溯机制，夯实跨域可信、安全交互的制度基础。 ??中国人民银行6月26日发布消息，为进一步规范黄金及黄金制品进出口行为，促进贸易便利化，优化营商环境，中国人民银行会同海关总署对此前的管理办法进行修订，形成了《黄金及黄金制品进出口管理办法（征求意见稿）》，现面向社会公开征求意见。 具体来看，在简政放权方面，本次修订删除“个人携带黄金及其制品进出境的管理规定，由中国人民银行会同海关总署制定”的条款。同时，为做好政策衔接，进一步优化个人携带黄金及黄金制品管理相关规定。在便民利企方面，将实践中行之有效的措施制度加以明确，促进贸易便利化，激发市场活力。如延长《准许证》“一批一证”有效期至3个月、优化《准许证》“非一批一证”使用方式。在加强监管方面，要加强事前监管。在资格审查、提交材料时增加“近2年内无违反海关、外汇管理、税务、反洗钱及反恐怖融资、环保等相关管理规定的行为”及“每年首次申请时或前款其他材料发生变更的，比照初次申请办理”等要求；此外明确由海关实施监管范畴，新增三项免予办理《准许证》由海关监管的情形；加强对外贸经营企业代理的监管，增加海关对外贸企业信用等级认定的要求。压实代理责任，防止虚假交易；完善事后处罚制度，提升依法行政管理水平。删除“暂停受理其进出口申请”、增加“撤销被许可人的黄金及黄金制品进出口行政许可”等表述。 ??近日，中国证监会对深圳前海玖瀛资产管理有限公司（以下简称玖瀛资产）、深圳市前海腾创投资有限公司（以下简称腾创投资）及相关责任人员违法违规行为作出行政处罚。经查，玖瀛资产、腾创投资及相关责任人员利用私募基金向玖瀛资产及关联主体输送利益，报送虚假信息，严重侵害投资者合法权益，严重违反私募基金法律法规。深圳证监局对玖瀛资产、腾创投资罚没5800余万元，对3名责任人员罚款100余万元，对玖瀛资产、腾创投资实际控制人采取5年证券市场禁入措施及5年证券市场禁止交易措施。中国证券投资基金业协会将按程序注销相关私募机构管理人登记。对于相关违法行为可能涉及的犯罪问题线索，证券监管部门将坚持应移尽移的工作原则，依法依规移送公安机关。 6月3日，国务院办公厅印发了《国务院办公厅关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》，明确要求严厉打击违规募集、侵占挪用、自融自用、利益输送等违法违规行为。中国证监会将坚决贯彻落实文件要求，明底线、立红线，清除“害群之马”，持续加大重点领域违法违规行为的查处和打击力度，提高违法违规成本，净化行业环境，切实保护投资者合法权益，促进行业规范健康发展。 ??据央视新闻，从国家发展改革委了解到，今年第三批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金已于近日下达。截至6月20日，2026年消费品以旧换新惠及1.36亿人次，带动销售额超1万亿元，补贴资金撬动比由2025年的1∶7.8提升至1∶10.3，意味着补贴资金每投入1元钱，即带动10.3元的居民消费。 ??据央视新闻，从中国建材集团获悉，中国建材三条世界级高性能碳纤维生产线在中复神鹰连云港基地集中投产，覆盖通用、高强、高模三大主流碳纤维品类。这标志着我国碳纤维产业高质量发展再添重磅里程碑。本次集中投产的三条全球规模最大碳纤维标杆产线各有核心优势：年产5000吨大丝束碳纤维产线，依托首创干喷湿纺技术，升级风电专用产品，有效降低生产成本，大幅提升行业规模化制造水平；全球首条4米宽幅千吨级T1100级产线，实现产能跨越式提升，全面适配航空航天、低空飞行器等高端极端场景；年产600吨高模量碳纤维产线，赋能高端装备、3C电子等领域。此次三条全球顶级产线集中投产，补齐国内高端碳纤维规模化产能短板，推动行业摆脱同质化规模竞争，向高端化、技术化转型。 ??据央视新闻，当地时间6月28日获悉，一位美国高级官员透露，美伊双方已同意停止相互攻击，并计划于6月30日在卡塔尔首都举行会晤，以解决关于霍尔木兹海峡的争端。另一位美国官员表示，美伊双方将“暂时”停止敌对行动，在技术性会谈继续进行的同时，霍尔木兹海峡“船只可以自由通行”。美国官员和另外的知情人士均证实了美伊计划于30日举行会晤。但截至目前，美伊双方以及当前美伊谈判的调解方巴基斯坦和卡塔尔均未作出正式说明。 ??当地时间上周五，美股全线下挫，截至收盘，道指跌0.09%，纳指跌0.24%，标普500指数微跌0.05%。 明星科技股普涨，微软涨5.71%，苹果涨3.14%，亚马逊、Meta、特斯拉涨超1%。 费城半导体指数重挫5.6%，本周累计下跌近8%，创4月初以来最大单周跌幅。安森美暴跌近24%，该芯片企业宣布收购新思科技Synaptics ，本次交易企业估值约70亿美元。新思科技下跌3.7%。 存储芯片板块重挫，闪迪、希捷科技、西部数据跌超10%，美光科技跌6.67%。 纳斯达克中国金龙指数涨0.70%，网易涨超7%，拼多多涨4.43%，百度、京东小幅走高。 6连板兴业科技：目前所有产品均不涉及光模块客户 戈碧迦：公司在泛半导体领域的玻璃基板业务尚处于早期阶段 TCL中环：半导体材料业务占公司收入比重较小 仍处亏损状态 国际复材：玻璃纤维电子细纱及细纱制品可作为PCB上游原材料 2025年营业收入占比较小 飞凯材料：公司TGV湿电子化学品暂未实现大批量供货 相关业务尚未形成规模化营业收入 4连板宏柏新材：2万吨高纯级四氯化硅和5000吨电子级四乙氧基硅烷项目目前产能为零且项目尚未开工建设 2连板祥鑫科技：液冷散热产品不会对公司的经营业绩产生重大影响 中材科技：全资子公司泰山玻纤电子布产品、特种纤维布产品2025年营收占比分别为1.19%、2.08% 9天6板超声电子：未生产M8、M9覆铜板 公司无产品供货给英伟达 中国东航：拟93.5亿美元购买25架A330NEO系列飞机 景嘉微：拟使用募集资金对子公司增加借款不超9亿元实施GPU项目 甬矽电子：拟投资103亿元建设微电子高端集成电路IC封装测试三期项目 荣科科技：自6月30日起被实施其他风险警示 股票简称变更为“ST荣科” 赛微微电：拟2.02亿元现金收购有容微电子60.01%股权 产品线将由电源管理芯片拓展至信号链芯片 多氟多：半导体级氢氟酸市场价涨约20%-30%批量供应台积电、长鑫存储等 规划六氟化钨等高端电子特气产线 ST雪发：实控人张劲集资诈骗案终审被判处无期徒刑 若其间接持股被处置公司实控人可能变更 ST金鸿顺：因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案 安泰科技：印度对华多冷轧取向电工钢及非晶金属产品启动反倾销调查 涉及公司向印度市场销售的非晶合金薄带 旗滨集团：拟定增募资不超14亿元 用于超薄柔性玻璃制造平台及玻璃基板项目等 至纯科技：因2021-2024年定期报告财务数据不准确 收到上海证监局警示函 银河微电：拟购买恒泰柯100%股权 股票复牌 富满微：预计半年度净利9000万元-1.1亿元 Q2净利预计环比增长238%-336% 金山办公：拟以2.5亿元至5亿元回购股份 中泰证券：未来一两周市场大概率维持底部明确，震荡蓄势的格局。 开源证券：市场不能靠估值和情绪单腿走路。中期看，配置重心应寻找“二次点火+叙事张力”的交集。 国泰海通：短期看，震荡割裂格局或将延续。 【推荐订阅】《盘前点金》 每交易日盘前7:30左右，为您抢先捕捉关键讯息+ 研判主题机会 + 挖掘潜力标的。 点击下方图片，一键直达：

2026-6-29 : ①《人工智能 智能体互联》系列7项国家标准发布； ②我国加快智能体等前沿技术领域标准制定速度； ③AIIA词元（Token）服务工作组筹备成立； ④国内首个基于开源鸿蒙的全栈机器人操作系统开源社区启动； ⑤宇信科技携手阿尔特、光轮智能 加速具身智能产业化全链路布局。

2026-6-29 : 随着市场变化加剧，金融机构FICC（固定收益、大宗商品和外汇）业务正面临越来越多的挑战，而AI技术的应用提供了FICC业务破局的可能。 6月24日，陆家嘴金融沙龙2026年第十九期活动圆满举办，本次活动以“智驭固收·定价破局·风控护航—FICC市场投资与量化AI投研新机遇”为主题，深度探讨AI在FICC业务落地的路径。 AI驱动FICC多资产一体化投资管理 浙江智臾科技有限公司（DolphinDB）CEO 周小华在主旨演讲中表示，当前金融行业交易的标的已不局限于最常见的股票、债券、衍生品，呈现多元化的趋势。同时，由于市场环境变化迅速，机构不仅对交易过程，而且对交易完成后的风险管理都有了更高要求。正是在这样的背景下，伴随着AI技术的发展，把AI应用到一体化投资管理平台有了其现实意义。 “国内很多金融科技公司都在尝试搭建这样的平台，但面临一些共同的挑战。”周小华指出，首先是数据模型过于复杂，呈现倒三角结构，如果基础建得不够稳，在上面构建应用越来越难；其次，数据的实时性、一致性的要求难以满足；此外，如何构建定价估值引擎？大模型的幻觉、不确定性问题怎么解决？如何提供灵活性的系统实现差异化定制？ 针对数据难题，周小华介绍，“我们可以引入对象建模，把市场中变化纷繁的各种标的、曲线，抽象成一种对象，统一在一张表内，大大简化后续应用的开发。对于实时性和一致性问题，我们采取保持数据不动而改变计算流，在计算框架内能够把各个区域的数据像一张图一样，按序做各种计算，然后对数据的结果汇总。” 构建定价估值引擎方面，周小华认为，在对基础数据建模做了抽象后，可基于抽象对象设定统一接口。无论在上层做何种定价，使用统一接口处理后，AI可精准识别交易员的意图，做到事半功倍。 对于差异化和定制化问题，周小华还提出了组件化构想：“可以把底层的存储引擎和计算引擎做组件化；各种中间件，比如订单簿处理、定价引擎、回撤引擎，也做成标准化的组件。这样一来，大模型可以在拆解交易员的意图后调用中间件或底层组件，迅速搭建个性化的系统。” 对于企业级的智能体底座，周小华认为要在公司层面统一管理来保障数据安全，任何操作要有监控和审计。 FICC领域的资产定价容错率极低、可解释性差，如何在基础设施上快速构建一个值得信赖的FICC定价智能体？周小华认为，首先要确保底层的标准化组件精确无误，可以把交易员的经验抽象成Skills，引入Skills调用各种底层的组件。另外，要提供人机协同的方式，推动整个决策过程尽可能透明化。 “一个较为完整的AI产品规划，可分四层”。周小华介绍，最上一层是底座层，是产品的核心能力，如存储、计算和编程语言。第二层主要是在垂直领域，如何构建知识库、如何训练垂直领域的模型，比如用深度学习去预测价格或利率。第三层即企业级的智能体底座。第四层是应用层，构建专用的智能体，使用者用自然语言和数据库、运维平台交互。 用AI把产品变成理解用户的智能协作终端 站在估值基础设施的角度，中债金融估值中心有限公司党委委员、副总经理袁源表示，AI等新兴技术不是飘在空中的魔法，必须嵌入到架构流程之中，与数据、算法和应用场景深度耦合，才能真正释放价值。 “在与AI结合之前必须先搭好底层架构，包括一站式服务的金融数据集成与管理平台、精密的产品管理与运营体系，以及多端融合多渠道终端体系。”袁源介绍。 在“数据采集到产品化”与AI结合方面，袁源指出，FICC市场的数据采集高度依赖非结构化和半结构化信息源。面对这样的特点，大模型和小模型的结合可以大幅提升数据处理的效率。例如统计分析中识别地方政府债，由于披露情况差异大，人工识别稳定性不足，采用“人工+大模型”的方式，人工引导大模型进行识别，同时不断学习调优，数据识别效果可显著提升，大大减轻人工识别的压力。 “内部能力的建设最终要外化为用户可以看到的服务升级。”袁源表示，对于终端产品，就是要从“数据和工具的陈列柜”进化为“理解用户、帮助用户的智能协作终端”。 袁源介绍，近两年支持用户使用自然语言进行智能检索的功能得到较多应用，预期未来估值方面的问题也可以用自然语言的方式去与终端交互。另外，利用大模型去研究市场因子和定价之间的关联，可以帮助投资者做一些基于定价的动态修正和前瞻性定价测算。 袁源认为，在风险计算和归因分析方面，AI可以有更大的发挥空间。比如压力测试报告功能，可以用大模型来查询或整合特定历史时期、历史事件，然后基于某历史事件提供参考报告，基于某历史场景做一些持仓风险指标数据的计算。 对于AI应用中的问题，袁源表示，目前大模型幻觉仍无法完全克服。当前AI在金融业起到的作用主要是辅助和增强，并不是完全替代的关系。此外，大模型理论上是基于历史数据的计算，但近年来市场上涌现一些新的环境，部分缺乏足够的历史数据模拟，这导致特殊场景的人工校准是必要的。人才体系也面临融合难题，需要把业务人员的知识准确翻译给工程师。 “AI正在改变金融行业以及金融信息服务业，但不是完全替代，而是一种增强；也不是颠覆，而应该是一种跃迁。”袁源说。 通过量化做市提升债市流动性 平安银行总行资金营运中心产品总监张盈啸立足投资者视角，分享了量化技术在债券做市业务方面的应用经验。 “我国已是世界第二大债券市场，存量债券规模已超过200万亿元。”张盈啸指出，市场持续扩大的过程中，流动性不断提升，越来越多的机构进入市场，不过，相对海外分层的债市投资者结构，国内债市比较扁平，各类机构都在一个层面，好处是市场信息更加高效，但是极端情况下，比较容易出现交易趋同和流动性的风险。 为了给市场提供流动性，做市商理应为债市发挥更大的价值。张盈啸介绍：“做市商看起来只是在提供双边的报价，但实质上我们可以通过一整套量化模型来支撑决策、服务客户，形成自己的生态圈。” 张盈啸把量化做市业务体系拆解为三部分。第一部分是量化做市，为了响应银行、非银等各类机构的具体需求，形成一套服务流程。第二部分是量化定价，对主流品种有动态更新的定价模型。第三部分是量化风控，每天动态监测敞口风险，通过量化的方式去对冲敞口风险。 张盈啸期望，通过量化做市能够提升整个市场的流动性和价值挖掘能力，让更多的投资人参与债市，也让更多的发行人、融资人通过债市拿到价格合适的资金，最后让中国债券在全球范围内变成一项更有竞争力、更稳定、有健康表现的资产。 “陆家嘴金融沙龙”由上海市委金融办、浦东新区人民政府指导，陆家嘴金融沙龙秘书处主办，由第一财经、财联社提供媒体支持。该系列活动将构建与“陆家嘴论坛”相呼应的常态化交流平台，通过机制化、场景化、国际化运作，持续输出金融改革“浦东智慧”，深度赋能浦东经济高质量发展，全力助推上海国际金融中心核心区建设迈向新高度。

2026-6-29 : 6月24日，陆家嘴金融沙龙2026年第十九期活动圆满举办。在主题为“波动市场下FICC AI量化、基准定价与实时风控落地实践”的圆桌对话环节，与会嘉宾围绕AI在FICC业务中的应用细节进一步分享了经验与观点。 本次圆桌对话由浙江智臾科技有限公司（DolphinDB）创始人、CEO周小华主持，中债金融估值中心有限公司党委委员、副总经理袁源，平安银行总行资金运营中心产品总监张盈啸、国泰海通证券FICC多资产量化策略负责人王康等担任对话嘉宾，另有两位银行业嘉宾现场互动分享。 AI量化助投资者从更高维度研判市场，投研类Agent将迎来井喷式发展 2026年以来，债市呈现低利率震荡与信用结构分化的特征。王康认为，这样的市场环境倒逼各类机构树立交易思维获取债券收益。从更高维度去研判市场，是择时的核心之一，AI量化在一定程度上能解决一些问题。 “过去我们使用线性模型对债券市场做一些归因分析，随着市场品种丰富度的提升、政策的变化，市场的复杂度呈非线性提高，需要更多的因子去进行解释；同时，市场变化太快，一些因子失效，AI量化能用更快的迭代速度去进行模型训练；大语言模型的出现，解决了从文本信息里提取Alpha不准确的痛点”，王康表示。 在交易执行层面，AI量化能从辅助层面去解决一些难点，比如报价的自动回复、报价文本的解析等。当前AI大语言模型无法进行端到端的决策，做出报价更多是使用传统的机器学习模型。 王康指出，无论是机器学习模型、还是AI模型，应用于债券报价的核心卡点在于其可解释性。比如，当模型挂出一个偏离市价比较高的价格，很难给出一个合理的解释，合规方面就会存在问题。 对于信用债、ABS这类资产，王康认为，目前AI投研工具更多的是对标的资产、信用主体开展类似客户画像的风险评估。每家机构的信用尺度、投资风格都不一样，可能需要通过调整系统参数去设置准入门槛。量化策略层面，甚至每个团队的投资风格和风控目标都会不一样，在AI应用的时候，可以使用优化器设置最低波动率或者最低跟踪误差，从而设定某一类资产、策略、因子的权重。 随着Skill和各种基座的发展，王康预期，投研类Agent会迎来井喷式发展。另外，场外衍生品的智能化定价也是值得关注的方向，目前场外衍生品的定价方式以学院派为主，未能贴近现实，使用实际生产数据去给衍生品定价可能更合适。 量化助力实现静态估值的动态修正 中债估值是目前应用较为广泛的第三方估值产品，为市场提供了公允的估值锚。过去，机构从静态的估值锚出发，设置一个偏离度或监控指标，根据自身的策略和仓位，来执行风控或交易。近年来随着AI等技术的发展，机构基于“估值静态锚+AI动态修正”的工作方式得以实现。 袁源表示，把静态的估值通过模型拆解成不同的因子，并测算各因子的占比，量化因子和估值历史变动之间的关系，这些都有赖于新技术的应用。 袁源认为，估值产品从静态估值进化到智能定价，乃至智能报价、交易、记账结算的全链条动态过程，能为市场提供质量更好的、更高频的定价数据。 “AI工具或模型毫无疑问提升了我们估值产品的质量。”袁源表示，没有这些工具和模型，就无法快速编制产品、拓展估值品种，更无法高效地与市场机构结合；同时，高效、便捷且工具化、终端化的产品，使得市场的需求呈指数级提升。 AI增强了交易能力，而非取代交易员 结合量化做市的经验，张盈啸认为，当前AI自主交易的稳定性和准确性还有待考量。 做市业务是一项非常严谨的工程，背后包含各种定价模型、相关性系数的计算、基于框架的各种底层数据整理，较难用单一大模型来实现全面突破。 “目前，大量决策最终的负责人还是交易员，更多情况下AI工具在实盘交易中的角色像一个副驾驶。”张盈啸表示，AI能提高效率，比如让它去做一些数据清理、策略的实盘回撤，可以增强交易员的交易能力。 张盈啸提醒，AI交易需注意数据端的合规性。比如在做市业务中，会接触到很多客户的数据，如果用这些数据去训练模型或做一些交易，是不合规的。另外，AI交易面临黑盒模型问题，其内部逻辑无从知晓，实盘交易中发生亏损无法归因。 未来，债市智能化应用最值得期待的突破是整个基础设施能有一个自我进化的功能。银行间债券市场是一个场外市场，仅依靠金融机构之间交换信息，效率有限，需要一个更智能化的、能够主动连接各个投资机构和融资机构的基础设施，大大提高交易的效率。 张盈啸以报价工具为例，“比如iDeal机器人，原来我们做市的时候靠交易员手工去看单子、做报价，一天大概就是几十单，现在有了问询机器人后，一个交易员一天能够做五百单，效率提高之后，整个市场的流动性和价值挖掘能力也提高了，因为交易变多了，大家在交易中互相交流的观点变多了。” 期待未来金融AI自主可控，尤为关键 本场圆桌对话设置观众互动环节，两位银行业嘉宾结合一线业务分享实践思考。 当前AI在FICC业务落地的场景主要有三个。一是做市报价，把重复工作都交给AI，实时响应询价，自动调用定价引擎生成报价，让交易员从报价员的体力劳动中解放出来。二是市场观点的智能体，实时整合碎片信息，提取关键变量，生成量化因子，把定性判断变成定量的输入。三是信用评估，AI持续跟踪舆情变化、财务信息、行业景气度等，进行动态打分，提前预警。 三个场景可总结出三个关键词：交易执行、择时信号生成、交易预警。AI替代的不是交易员，而是交易员身上的重复劳动和信息过载。人、传统量化和AI相互协作，才能发挥更大作用。 AI工具进入前台和中台，需要统一的数据底座和严谨的样本边界。由于FICC业务的数据需求愈发高频，数据格式、底层数据互联互通的接口等可能都不一样。未来，数据标准应广泛适用于FICC的基础设施建设中，保障数据流转快、好、准。 未来金融AI值得期待的发展方向包括不固定代码、有感AI、闭源等，而自主可控尤为关键。我国的市场要成为FICC定价中心，需实现曲线的自主可控，拥有稳定的金融基础构件。一个国产的、低延时的、高效的FICC解决方案，才能在未来不间断的为金融市场提供高质量的服务。 周小华最后总结表示，圆桌与会嘉宾形成了共识，过去十年FICC最大的变化，是从人工、电话、Excel，慢慢走向电子化、数据化和准实时风控，未来几年真正的突破，不会只是一个单点模型，而是交易、定价、风控、执行和数据底座的一体化升级。AI不会一夜之间替代FICC交易员，也不会替代行业基准和传统金融工程，更现实的路径，是把高频、复杂、重复、难以人工覆盖的部分，变成实时可计算、可解释、可追溯的能力。 “陆家嘴金融沙龙”由上海市委金融办、浦东新区人民政府指导，陆家嘴金融沙龙秘书处主办，由第一财经、财联社提供媒体支持。该系列活动将构建与“陆家嘴论坛”相呼应的常态化交流平台，通过机制化、场景化、国际化运作，持续输出金融改革“浦东智慧”，深度赋能浦东经济高质量发展，全力助推上海国际金融中心核心区建设迈向新高度。

2026-6-29 : “七一”前夕，上海市委书记陈吉宁今天上午走访慰问了“七一勋章”获得者黄宝妹，向她和全市广大老党员、老同志致以诚挚问候。陈吉宁说，今年是中国共产党成立105周年，老党员、老同志是我们党百年奋斗历程的见证者、参与者、奉献者，要把党中央的关心关爱落实落到位，把老一辈的崇高精神学习发扬好，更好激励全市党员干部群众传承红色基因，不忘初心、牢记使命，大力弘扬伟大建党精神，齐心协力走好新的长征路，奋力开创更加光明的未来。 今年95岁的黄宝妹是新中国纺织工人的优秀代表，她21岁入党，为实现“全国人民穿好衣”的梦想，在平凡岗位上干出了不平凡业绩。银发之年，她积极参与“百老德育讲师团”“老杨树宣讲汇”，面向青年一代讲述奋斗历程、传承时代精神。陈吉宁登门看望黄宝妹，关切询问身体健康情况和日常生活起居，仔细端详老人获奖证书、奖章和相册，倾听她在革命、建设、改革各个时期的奋斗经历。黄宝妹告诉市领导，自己从一个日资纱厂童工翻身做主人，全靠党的教育培养。工作退休、党员不退休，要把亲身经历讲给更多年轻人听，让他们更加真切感受国家发展取得的巨大成就，更加珍惜来之不易的幸福生活，更加坚定听党话、跟党走。 陈吉宁对黄宝妹同志依然活跃在各类讲台宣讲育人表示敬意，祝愿老人健康长寿、生活幸福。他说，这些年来，您牢记习近平总书记殷殷嘱托，充分发挥自身经历优势，面向青年一代讲党的故事、共和国的故事、人民城市的故事，以实际行动践行着共产党人的初心使命。您对理想信念追求了一辈子，为人民群众奉献了一辈子，在工作岗位奋斗了一辈子，淡泊名利、干干净净一辈子，是我们学习的楷模，是上海人民的骄傲。我们即将迎来党的105岁生日，以习近平同志为核心的党中央十分关心广大党员干部群众，我们要把党的关怀和温暖及时送到党员群众心坎上，切实帮助解决实际困难。希望老党员、老同志保重身体，在力所能及前提下，结合亲身经历，继续宣讲好新时代波澜壮阔的伟大实践和党的建设历史性成就，激励新时代共产党人特别是青年一代坚定理想信念，履职尽责、实干担当，为党的事业增光添彩。 市委常委张为、华源参加。

2026-6-29 : 在被证监会立案调查仅1个多月后，巨力索具及两名高管收到总计950万元罚单。 6月26日晚，巨力索具公告称收到河北证监局《行政处罚事先告知书》。巨力索具被河北证监局认定构成误导性陈述，公司被责令改正，给予警告，并处以450万元罚款。该公司两名高管张云、杨超均被给予警告，共计被处以500万元罚款。 其中，杨超是时任巨力索具总经理，现任该公司副董事长、董事。此前招股书中股权关系图显示，扬子二哥杨建国有一子名为杨超。张云为巨力索具董事会秘书。 “蹭热点”过程曝光 本次《行政处罚事先告知书》详细披露了巨力索具在面对投资者提问时，利用模糊不清的回应方式“蹭热点”、推高股价的全过程。 2025年12月15日，投资者询问巨力索具是否为长征十二甲提供产品。次日该公司回复称 “在商业航天领域公司也为国内可回收火箭提供了产品支持”。 2025年12月16日，投资者询问在国内运载火箭、卫星及空间站项目中的索具配套占比、商业航天领域的市场份额拓展情况、是否在航天索具细分品类处于绝对主供地位。巨力索具在次日公司回复称：“公司正积极将技术优势延伸至商业航天前沿领域，且已为国内可回收火箭提供了包括捕获臂装置、试验拉索装置等关键产品支持”。 今年1月4日，投资者询问公司索具产品是否应用于卫星在轨工作部件。巨力索具在次日回复称“在箭体发射前的安装调试、转运以及地面回收等环节已有代表性应用”。 在此期间（2025年12月17日至2026年2月11日），巨力索具股价大幅上涨，期间多次触及异常波动。 直到今年2月12日，巨力索具发布《关于市场传闻的澄清及风险提示的公告》，对互联网出现巨力索具相关不实信息进行澄清，并披露公司2025年度在商业航天领域取得订单累计金额 996.51 万元，其中 2025 年可确认的收入金额占公司2025年收入比例低0.50%，2026 年初至披露日取得商业航天订单累计金额 128.65 万元，金额占比及对公司经营业绩影响均很小。 河北证监局认为，巨力索具上述在深交所互动易平台的回复属于自愿披露与投资者作出价值判断和投资决策有关的信息，且商业航天为当时市场热点，但公司回复未准确披露在商业航天领域产品应用情况，未准确反映“捕获臂”所处阶段、知识产权归属情况等，未完整披露公司在商业航天领域订单金额、金额占比及对公司经营业绩影响均很小等情况。涉嫌违反《中华人民共和国证券法》，构成《证券法》第一百九十七条第二款所述误导性陈述的违法行为。 在责任认定书，河北证监局认为张云作为巨力索具时任董事会秘书，组织协调公司信息披露事务，负责互动易平台相关回复，主导实施了上述误导性陈述的违法行为，是对巨力索具上述信息披露违法行为直接负责的主管人员；杨超作为巨力索具时任总经理，未勤勉尽责，是对巨力索具上述信息披露违法行为直接负责的主管人员。 最终，河北证监局对巨力索具责令改正，给予警告，并处以450万元罚款。张云被给予警告，并罚款300万元罚款；杨超被给予警告，并处以200万元罚款。 此外，此前招股书中股权关系图显示，扬子二哥杨建国有一子名为杨超。即本次被处罚的杨超应为演员杨子的侄子。 扬子家族套现近30亿元 今年5月15日，巨力索具公告称，因涉嫌信息披露误导性陈述违法违规，证监会决定对其立案，引发市场关注。 在此之前，该公司被贴上“商业航天概念股”的标签，获得各路资金追捧。Wind数据显示，该公司股价在2025年12月1日至2026年2月11日期间暴涨162.90%。仅今年一季度末，巨力索具较前期新增股东10.04万户。 关于商业航天的谎言被揭穿的同时，掌控该公司的扬子家族频繁减持套现、质押股权的行为也浮出水面。据第一财经此前报道，自2010年上市至今，扬子家族成员减持套现近30亿元。 截至6月26日收盘，巨力索具股价报9.65元/股，较立案前一日已经“腰斩”。

2026-6-29 : 随着工业品价格回升及新兴产业带动，规上工业利润增速再创新高，工业企业效益持续恢复。国家统计局6月27日发布的最新数据显示，1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额31439.6亿元，同比增长18.8%，较1-4月份加快0.6个百分点。其中，5月份全国规模以上工业企业利润同比增长21.1%。工业企业单位成本下降，盈利能力继续改善。1-5月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为84.95元，同比下降0.59元，工业企业累计单位成本今年以来连续五个月下降。1-5月份，规模以上工业企业营业收入利润率为5.56%，同比提高0.63个百分点，营收利润率达2024年以来各月累计最高水平。国家统计局工业司首席统计师于卫宁表示，前5月工业生产较快增长叠加工业品价格涨幅扩大，推动全国规模以上工业企业营业收入同比增长5.5%，较1-4月份加快0.3个百分点。规模以上工业企业营收稳定增长，带动工业利润增速加快。分行业来看，电子行业支撑作用明显，原材料制造业利润快速增长，高技术制造业利润保持两位数增长。中下游制造业因成本高企而终端需求传导不畅，利润空间受到挤压。数据显示，1-5月份，规模以上装备制造业利润同比增长14.1%，拉动全部规模以上工业企业利润增长5.2个百分点。其中，全球人工智能技术变革带来高端算力芯片和存储芯片需求爆发，推动电子行业利润高速增长，1-5月份，电子行业利润增长103.9%，对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率达43.1%，是规模以上工业企业利润较快增长的重要支撑。前5月，规模以上原材料制造业利润同比增长83.1%，拉动全部规模以上工业企业利润增长10.2个百分点。从行业看，受新能源、人工智能等新兴产业需求增加带动，铜、铝等产品价格维持在较高水平，推动有色行业利润增长117.1%，拉动全部规模以上工业企业利润增长5.3个百分点；在石油产业链条相关产品价格上涨推动下，石油加工行业同比扭亏为盈，化工行业利润增长71.6%。高技术制造业利润也保持了两位数增长。1-5月份，规模以上高技术制造业利润同比增长44.7%，拉动全部规模以上工业企业利润增长8.0个百分点，引领作用持续凸显。半导体产业链条行业发展向好，电子器件制造方面，光电子器件制造、半导体分立器件制造行业利润分别增长53.8%、40.6%；电子元件及电子专用材料制造方面，电子专用材料制造、电子电路制造行业利润分别增长665.4%、19.7%。原材料涨价对下游制造业利润的挤压逐渐显现，1-5月份电气机械和器材制造业下降13.7%，汽车制造业下降19.8%。消费品制造业普遍盈利低迷，其中家具制造业利润下降58.4%，农副食品加工业下降13.3%，饮料和精制茶制造业利润下降15.6%，纺织服装、服饰业下降11.4%。针对当前工业利润行业分化，国家统计局新闻发言人王冠华日前在国新办新闻发布会上表示，受产业链分工不同，市场需求、行业竞争等多种因素的影响，行业之间的盈利表现呈现一定的分化。中下游企业面临着阶段性的成本压力。面对成本的变化，很多企业主动作为，通过技术改造、精细化管理，拓展市场等方式挖潜增效，对冲压力。相关部门和地区持续落实落细助企政策，支持企业大规模的设备更新改造，采取措施降低企业成本，效果有望逐步显现。于卫宁表示，总体看，1-5月份规模以上工业企业利润继续保持较快增长态势。但也要看到，国内供强需弱矛盾依然突出，部分行业企业生产经营还比较困难。下阶段，要用足用好各项宏观政策，强化逆周期和跨周期调节，持续扩大内需、优化供给，加快培育壮大新动能，扎实推进工业经济高质量发展。

2026-6-29 : 首开集团与北京建院的重组传闻终于“靴子”落地。6月26日晚间，据首开集团官微显示，经报北京市委、市政府批准，北京首都开发控股(集团)有限公司与北京市建筑设计研究院股份有限公司实施重组，北京市国资委官微同日发布该信息。首开集团是北京市属国有独资企业，旗下包括上市公司首开股份（600376.SH）在内的成员企业共550余家，曾承担了北京市方庄、望京、回龙观等多个大型居住区的开发，参与了北京亚运、大运、奥运“三村”和冬奥速滑馆“双奥”项目的建设。北京建院是新中国第一家民用建筑设计企业，实际控制人为北京市国资委，70余年来承担了北京及全国诸多设计项目，包括人民大会堂、工人体育馆、北京饭店、国家大剧院、首都机场3号航站楼、国家体育馆、北京电视中心等。首开集团表示，此次重组是以服务首都城市发展战略为导向，优化国有经济布局，调整产业结构的举措。重组将实现优势互补、双向赋能，对建筑产业上下游的资源进行优化配置，将好设计、好理念、优管理与城市更新、非经管理、物业服务、古建修缮等业务有机结合，增强产业链协同作用。实际上，对这两家公司的重组，市场早有预料。近年来，北京国资系统便曾传出“开发+设计”一体化整合的思路。年初举行的2026年北京市国资委系统工作会也提到，将系统谋划实施新一轮国资国企改革。前述会议称，在优化国有资本布局结构方面，将以优势企业为基础，加快战略性重组和专业化整合。同时，企业内部也将加快优胜劣汰，创新推动闲置资产盘活、低效无效资产处置。今年，市国资委将遴选100家重点子企业开展综合改革，复制推广成功经验，加大政策支持力度。对首开集团来说，这也是其发展历史上的第三次重要变革。2005年时，在北京市国资委主导下，原“北京城市开发集团有限公司”和“北京天鸿集团公司”合并重组，成立首开集团。2019年，“首开集团”与“房地集团”合并重组，夯实其一级土地开发、二级房产开发、物业服务等业务。如今首开集团再次与北京建院实施重组，背后有哪些原因、后续影响几何？合硕机构首席分析师郭毅告诉第一财经，首开集团作为北京市属国有企业的龙头企业，曾承担北京市多项战略工程，具备较强的开发实力，但其开发业务主要集中于一二级市场，在前端设计和规划能力方面存在一定短板，而这恰是北京建院的核心优势，二者的合并属于“强强联合”。郭毅表示，北京建院拥有70余年历史，在规划设计特别是公建、古建及商品住宅等多元类型项目的设计上具备领先技术优势，重组有助于打通房地产开发前端设计、中端开发至后端运营的全链条，形成“一体化”发展格局；减少合作中因招标、采购等流程产生的制约，提升开发效率，实现优势互补。值得注意的是，目前北京市国资委赋予首开集团的定位，是“服务国资国企改革发展，打造全国领先的非经营性资产管理处置平台；探索超大型城市内涵式发展的新路径，力争成为城市有机更新的综合服务企业”，主业是非经营性资产管理、房地产及物业经营管理、建筑工程等。据悉，按照北京市国资委要求，首开集团完成了全部市属国企逾3000万平方米非经资产的接管工作。郭毅表示，首开已接管北京超过3000万平方米的非经营性资产，与北京建院合并后，双方可通过产品升级推动资产盘活，增强运营能力，促进这些市属资产居住价值与资产价值的提升。对首开集团旗下上市地产平台“首开股份”来说，本次重组又将有何影响？郭毅表示，近年来，首开在北京的拿地投资虽有所放缓，但其综合实力仍居于行业前列。在北京建院的助力下，首开可借助第四代、第五代住宅等“好房子”政策及规划尺度放宽的契机，为市场提供更高舒适度的产品。此外一位知情人士表示，本次北京国资系统层面两家公司的重组，也是其在存量开发时代的转型动作，是对城市更新“十五五”规划相关政策的契合。目前，首开股份正在发力城市更新业务，本次大股东的重组动作，将对上市公司开发业务的转型、深化城市更新业务带来一定积极作用。

2026-6-29 : 当资本市场崛起“光谷板块”时，当地政府适时推出一揽子务实政策，全方位补齐科创金融服务短板。6月27日上午，世界光谷·科技金融生态共建大会在武汉举行。武汉东湖高新区管委会主任余松现场发布光谷科技金融生态构建系列举措，新政围绕信贷供给、资本市场、产业基金、科创培育、载体平台五大维度，覆盖初创、成长、上市各阶段科技企业发展需求。力争到2030年，新增不少于1000亿元基金群，带动投资总额超3000亿元；上市企业总数突破100家，千亿市值企业实现翻番。近年来，光谷战略科技力量全面升级，1家国家实验室、5家湖北实验室、7个大科学装置蔚然成势，196家国家级“专精特新”企业、3100多家“四上”企业、6000多家高新技术企业聚木成林，32家科技支行、78家保险机构、151家私募管理人等1100多家科技金融机构汇流成川，72家上市公司总市值突破1.8万亿元，以存储芯片、光模块等为特色的光电子信息产业突破6600亿元，以创新药、高端医疗器械等为特色的生命健康产业突破2200亿元。科技金融的核心是股权投资，东湖高新区紧盯17万家科技企业的股权融资需求，坚持“直投基金+母基金”双轮驱动、“创投基金+产投基金”全覆盖，以“1+3+N”光谷基金体系为依托，持续壮大概念验证基金、天使基金、产业基金、并购基金，着力打造具有标识度的科创投资热土。余松介绍，光谷将发布50亿光电子信息、30亿生命健康、50亿集成电路、50亿未来产业4只母基金，总规模180亿元，到2030年新增不少于1000亿元基金群，带动投资总额超3000亿元。围绕科创企业轻资产、首贷难等问题，光谷在全国首创科技金融“监管沙盒”，支持银行成立高级别专营机构，试点科创信贷、投贷联动、股债结合等新型业务。余松表示，光谷将实施科创金融“伙伴工程”，设立3000万元风险补偿专项资金，支持银行推出“种苗伙伴贷”，对不良率18%以内的损失，政府最高补偿80%。光谷将推动国家级科技保险创新示范区2.0建设，打造聚链共保式科技保险平台。余松介绍，联合人保等九家头部保险机构总部，组建全国首个科技保险发展促进中心，加快建设科技风险评估鉴定中心，补齐风险定价、标准制定、成果鉴定核心能力。首创科技保险试点险种库，重点支持9大类68个险种。创新推行“一家牵头、多家共保、按需再保”服务模式，落地全国首个生物医药产业链风险保障共同体，今年重点打造“光链保”“特药保”等产业链保险产品，提供全周期保险保障。光谷还将联合人民银行推出“温室计划暨种苗繁星”培育工程，构建3个月培训、6个月陪跑、1年持续辅导的“361”培育体系，打造陪伴式上市企业培育平台。联动上交所、深交所、北交所，一对一辅导企业加速登陆资本市场，现有在审企业11家、在辅企业14家，力争2030年上市企业总数突破100家。加快推出光谷指数，打造区域产业发展风向标，联合武投控等筹建50亿元基石基金，支持上市企业加快做大做强，力争2030年千亿市值企业达到8家、实现翻番。在光谷中心城最优地段，规划建设3.76平方公里的科技金融集聚区，打造一站式科技金融综合服务平台，建成集资本赋能、项目路演、种苗孵化、产业展示、政策对接于一体的综合性科创金融承载高地。作为中部地区经济增速最快的地区之一，武汉东湖高新区去年地区生产总值突破3360亿元，“十四五”期间年均增速近11%。今年一季度，地区生产总值增长13.2%，1～5月规上工业增加值增长43.3%。

2026-6-29 : 三部门发布稳外资15条商务部、国家发改委、财政部22日发布《利用外资固稳促优行动方案》，围绕扩大市场准入、提升外商投资便利度、提高投资促进水平、健全外商投资服务保障体系、优化外资管理五方面提出15条举措。服务业是我国扩大开放、吸引外资的主要领域，在实际使用外资中的比重已达七成。方案明确，深化服务业领域开放，稳步扩大职业技能培训机构、职业院校、高水平理工农医类大学对外开放试点，推动数字经济、医药健康等现代服务业重点领域开放举措先行先试，在服务业领域率先加大对港澳投资者的开放力度。在提升外商投资便利度方面，方案就推动“投资中国”品牌行动、统筹做好外资项目规范招引、全面落实外资企业国民待遇、支持外资企业参与提振消费行动、强化重大和重点外资项目服务保障等提出一系列具体措施。【点评】此次开放重心从传统商品领域转向电信、医疗、文教等服务业，通过持续缩减外资准入负面清单，不断拓宽市场准入边界。当前，我国服务业开放正从传统领域向高附加值、高技术壁垒领域加快突破，不断完善的政策环境有利于集聚全球要素资本，激发经济内生动能。此外，不同于过去依赖税费优惠引外资的模式，政策明确聚焦营商环境完善，全面落实外资国民待遇。在规则透明、竞争公平的制度框架下，内外资企业将得以构建良性竞争生态，实现优势互补、共同发展。全链条扩大汽车消费新政出台6月23日，商务部等部门发布两项通知，加力推动全链条扩大汽车消费。一是发布《关于培育壮大汽车后市场消费若干措施的通知》，围绕汽车改装、房车露营产业、汽车赛事运动、汽车租赁等六方面提出17条措施；二是公布40个汽车流通消费改革试点城市及其重点改革创新方向。商务部副部长盛秋平在国务院新闻办发布会上表示，将围绕汽车购买使用全链条，以改革破除堵点，以创新培育新增长点，以更大力度和更实举措持续推动汽车消费扩容提质。围绕汽车使用形成的后市场，是一个万亿产业。工信部装备工业一司负责人郭守刚表示，将加快编制出台智能网联新能源汽车产业发展“十五五”规划，推动产业转型升级；加快新一代动力电池、车用芯片、操作系统、自动驾驶等技术攻关及产业化，让更多创新技术成果惠及广大消费者；规范竞争秩序，持续巩固深化前期工作成效。【点评】今年以来，受国家以旧换新补贴的透支效应及补贴退坡等因素影响，汽车销量有所下滑。同时，汽车正从单一的交通工具向“智能移动生活空间”加速拓展，汽车后市场蕴含着巨大的发展潜力。在此背景下，激发汽车全生命周期的消费潜力至关重要。此次新政就是从流通环节改革、汽车后市场两大维度打通汽车全生命周期消费链条，激发消费新增长点，清除堵点和卡点，促进汽车产业扩容提质。两部门出手，推动猪价尽快回到合理水平农业农村部、国家发展改革委有关司局近日组织部分生猪主产省份和大型生猪养殖企业召开座谈会，分析研判当前生猪生产形势，指导地方和企业开展常态化精准调控，推动猪价尽快回到合理水平。会议认为，当前生猪价格筑底企稳，必须持续抓紧抓实各项产能综合调控措施，切实改善市场供需关系，巩固生猪价格回升基础。会议要求，大型生猪养殖企业要积极响应号召，提高生产统计监测数据报送质量，带头压减生猪产能和产量，带头严控二次育肥，带头淘汰弱仔猪，带头降低出栏体重。相关主产省份要加强各环节监管和监测信息共享，强化穿透式管理；抓紧修订落实省级产能调控方案，更好形成政策合力，继续实质性压减产能。2025年以来猪价持续走低，并在今年上半年加速探底。本轮下行呈现下跌周期拉长、波动幅度收窄、低位磨底时间延长的新特征。国家统计局数据显示，5月猪肉价格同比下降16.1%，环比下降1.6%。【点评】近段时间以来，面对猪价持续低迷、行业经营压力加大，政策层面持续加码，推动猪价企稳回升。主要措施包括下调能繁母猪保有量目标、督促龙头企业带头压减产能、推动产能调控、开展冻猪肉收储，修复供需平衡等。分析认为，短期猪价将震荡调整，随着产能去化显现及季节性消费回暖，预计下半年猪价将温和回升。前5个月全国财政收入首次突破10万亿财政部22日公布的数据显示，今年前5个月，全国一般公共预算收入约10.05万亿元，同比增长4%，创下同期历史新高。其中，税收收入约8.26万亿元，同比增长4.4%，明显高于去年全年的0.8%以及年初政府预期的2.9%，成为拉动财政收入增长的核心主力。支出方面，今年为落实更加积极财政政策，财政支出总体上保持一定力度，以推动经济社会平稳运行。财政部数据显示，1～5月，全国一般公共预算支出约11.39万亿元，同比增长0.8%，进度与前几年同期基本相当。其中民生等重点领域支出得到较好保障。【点评】今年财政收入呈现恢复性增长，其中税收收入作为核心支撑，受益于价格上涨、进出口增长及资本市场活跃带动而稳步上涨。不过受楼市低迷影响，房地产相关税种及政府性基金收入显著下滑，财政增收结构性分化特征凸显。财政支出则持续保持刚性强度，优先兜底民生保障，同时依托专项债发力重大基建投资，同时通过发债支持重大项目，推动经济平稳运行。自动驾驶首个全球技术法规获批发布6月22日至26日，联合国世界车辆法规协调组织第199次全体会议在瑞士日内瓦召开。会上，由中国、欧盟、英国、美国、加拿大和日本共同牵头制定的联合国自动驾驶系统全球技术法规（ADS GTR）经全体缔约方投票表决，正式获批发布。我国在这一法规制定过程中发挥了重要的牵头与推动作用。这一法规明确了自动驾驶系统产品核心技术指标等，构建起覆盖产品全生命周期的法规框架。作为全球首个自动驾驶全球技术法规，将为自动驾驶技术有序安全落地提供统一遵循。同时，工业和信息化部加快推进我国自动驾驶系统强制性国家标准制定工作，目前已完成标准编制，正在履行报批程序。与ADS GTR相比，国内标准针对L3级、L4级自动驾驶系统提出更为细化的技术要求，划定不同级别产品的安全底线；进一步完善用户使用培训与告知等内容，防范误用和滥用风险；在国际通行的“多支柱法”试验方案基础上，创新性提出统一的标准化试验场景，为国际法规落地实施提供支撑。【点评】长期以来，全球自动驾驶法规分散、标准不一，建立统一技术规范已成为行业共识。这次中国凭借产业链的深度积累，参与全球规则制定，不仅为中国车企出海创造了更友好的规则基础，也有助于推动国内标准与国际规则衔接，降低企业拓展海外市场的合规成本。当前自动驾驶正处于从辅助驾驶向高阶自动驾驶跨越的关键节点，安全也成为本次全球技术法规的核心。随着全球统一规则落地与国内监管体系持续完善，自动驾驶产业将逐步告别零散试错阶段，进入以安全为底线、以技术为核心的规范化发展周期。英国首相斯塔默宣布辞职据新华社，英国首相斯塔默22日宣布将辞去执政党工党党首职务，并将在继任者产生后卸任首相。他也成为十年内第6位未能完成任期的英国首相。2024年7月，斯塔默带领工党在议会下院选举中胜出，结束保守党连续14年执政，正式就任首相。斯塔默当时以“改变”为竞选口号，承诺推动经济增长、改善公共服务、控制非法移民，为经历多年政治动荡的英国带来稳定。斯塔默试图在严格控制公共支出和回应民生诉求之间寻求平衡，却不断陷入政策争议。同时，移民、能源政策受批，英国前驻美大使曼德尔森涉爱泼斯坦事件持续发酵，党内“逼宫”压力不断加大，斯塔默的执政地位日益动摇。19日，时任大曼彻斯特市长的伯纳姆赢得马克菲尔德选区下院议员补选，重返议会下院，从而具备参与工党党首竞争、进而角逐首相职位的条件。这被舆论视为促使斯塔默辞职的直接因素。【点评】当前，伯纳姆被视为最有可能接任工党党首和英国首相的人选。伯纳姆主张经济、移民、教育和产业政策改革，结束“涓滴经济学”模式，推动英格兰北部再工业化。但分析人士认为，伯纳姆即使成为首相，也将面临诸多挑战，如经济转型所需的巨额资金从何而来、相关筹款举措能否遵守既定财政规则等。近年来英国首相频繁更替，根源在于历届政府都未能有效应对长期积累的经济和社会问题。无论谁入主唐宁街，都将面对经济增长乏力、社会分化加剧等一系列挑战。美联储前主席格林斯潘去世据新华社，美联储前主席艾伦·格林斯潘22日去世，享年100岁。格林斯潘生于1926年，在纽约大学先后获得经济学学士、硕士和博士学位。20世纪70年代，他曾在福特总统任内出任总统经济顾问。1987年，他被里根总统任命为美联储主席，后来在老布什、克林顿和小布什政府时期均获得连任，直至2006年卸任。格林斯潘曾被奉为美国货币政策制定者的典范。他在任职期间领导美联储应对了纽约股市大崩盘、亚洲金融危机、科技股泡沫破灭等一系列重大危机。在他任内，美国经历了长达10年的经济扩张期。但随着2008年金融危机爆发、美国经济遭遇严重衰退，格林斯潘的“传奇”受到越来越多质疑。批评者将危机主要归咎于格林斯潘的宽松货币政策和其对金融市场监管不力。【点评】格林斯潘是历史上任职时间第二长的美联储主席，担任这一职务18年。他一度被美国人视为成功应对金融动荡的“大师”，然而，2008年国际金融危机爆发让市场对他“去魅”。不少分析师指出，格林斯潘任上，通过多方政策“裱糊”，维持了美国长期经济扩张和较低的通胀环境，但他长期执行宽松政策放任资产泡沫累积，令多重风险集中释放，并在危机到来时带来风险的全球传导。他的政策给美国及世界经济带来的教训显示，货币政策既要关注短期增长，又要兼顾长期稳定；既要服务国内目标，也要承担与国际地位相匹配的全球责任。黄金失守4000美元当地时间24日，受美联储加息预期升温、科技股遭抛售催生避险买盘双重影响，美元指数创下13个月新高，同时国际金价大幅下挫。纽约商品交易所6月交割的COMEX黄金期货大跌超3%，跌破4000美元/盎司关键心理关口。世界黄金协会数据显示，5月全球黄金ETF录得16吨黄金净赎回，6月上旬资金外流趋势延续；不过上周黄金ETF单周净流入规模创下4月中旬以来最高，流出节奏有所放缓。【点评】黄金属于无息资产，利率上行环境通常会持续压制金价表现。2025年金价走出史诗级牛市，核心驱动力是市场押注美联储年内降息。但伊朗冲突推升能源价格，通胀担忧再度抬头，投资者交易逻辑反转，金价自此持续回落。分析认为，当前黄金ETF需求疲软，已成为制约金价上行的核心阻力，不过央行持续购金作为去年黄金牛市的核心支撑，仍将为金价提供底层缓冲。

2026-6-29 : 近年来，我国高校的院系专业设置调整不断加快，越来越多高校密集成立新学院。武汉理工大学微信公众号近期发布的《2026年招生亮点解读》提出，学校共新设了7所学院，包括人工智能学院、集成电路学院、新能源与电气工程学院、海洋科学与技术学院和未来医学科学与技术学院等。6月23日上午，西安明德理工学院人工智能学院、通信与电子工程学院、长青健康学院成立揭牌仪式暨应用型人才培养推进会举行。三个学院集中揭牌，是学校主动顺应新一轮科技革命和产业变革趋势，进一步优化学科专业布局、整合优质办学资源、深化产教融合和科教融汇的重要举措，标志着学校应用型人才培养和特色专业集群建设迈入新的发展阶段。6月22日，合肥师范学院应用特色高质量发展大会在锦绣校区学术报告厅举行，人工智能学院、集成电路学院、低空技术与工程学院、心理与认知科学学院、未来教师学院等五个分设学院揭牌。这些分设学院都与新兴产业、AI技术相关，旨在分设学院对标科技前沿，积极参与当前的科技革命。在6月18日举行的南京邮电大学量子科技学院成立大会暨量子计算科学与器件省高校重点实验室第一届学术委员会会议上，江苏省首个量子科技学院正式揭牌成立。此外，去年以来，多所高校同时挂牌成立3个及3个以上学院。聚焦具身智能、人工智能、集成电路、航空航天、生命科学、未来农业等前沿领域。比如今年4月29日，安徽工业大学揭牌成立智能机器人学院、氢能工程学院、科技商学院、卓越工程师学院、深空冶金与极端材料未来技术研究院等五个新学院。4月3日，安庆师范大学一次性揭牌9个新学院，包括数学与统计学院、物理与天文空间学院、人工智能与计算机学院、智能制造与机器人学院、电子信息与集成电路学院、体育与健康学院、生命科学与食品工程学院、能源环境与空间信息工程学院、国际教育学院。麦可思研究院分析，越来越多高校开始新设人工智能学院、机器人学院、未来技术学院、计算与智能学院等新型学院。这是高校正在重新划分学科边界、重组资源配置，并重建与产业和技术变革之间的连接。这些新学院有一个共同特点：它们往往不再严格对应传统一级学科，而是围绕技术前沿、产业需求与交叉问题重新组织人才培养与科研资源。另外，如何深化产教融合和实践育人，让所学专业的毕业生更加匹配岗位的需求亦十分关键。麦可思研究院的数据显示，2025届人工智能专业毕业生认为母校的教学中，实习和实践环节不够（54%）是最需要改进的环节，课程内容不实用或陈旧（52%）次之，分别比工学平均高出3个和5个百分点。事实上，这类问题并非人工智能专业独有。麦可思数据显示，“智慧”“智能”类专业毕业生整体在实习实践、课程内容方面都表现出较高的改进需求，反映出这类新兴专业在课程体系设置、教学内容更新、产业实践衔接方面仍存在一定脱节。建议高校加快专业课程迭代步伐，深化产教融合与实践育人，推动教学内容紧跟行业前沿，弥合学用差距。因此，越来越多的高校在增设新专业、重构学院的过程中，通过与企业合作、共建，深化产教融合、实践育人。例如，今年2月7日，安徽师范大学与奇瑞控股集团有限公司合作协议签约暨智能信息与先进制造学院、智能材料与未来能源学院、人工智能学院、科技商学院揭牌仪式在芜湖市国际博览中心举行。双方进一步签署全面战略合作协议，双方将通过共建创新平台、共享优势资源、共育卓越人才、共研前沿课题，将人才培养与科技创新空间延伸至工厂一线。6月26日，吉林省首个未来交通学院在长春大学旅游学院正式揭牌，该学院将联动多方资源，面向海内外培育交通领域复合型人才。当天，长春大学旅游学院与长春中车轨道车辆有限公司、武汉中车智能运输系统有限公司等企业签署合作协议，建立常态化产教协同育人机制。另外，高校与企业共建产业学院的也越来越多。例如，近日，浙大宁波理工学院与宇树科技股份有限公司签约共建浙大宁波理工学院宇树机器人产业学院，并设立宇树机器人创新班，实行“校企双主体”办学。根据协议，浙大宁波理工学院宇树机器人产业学院将聚焦新质生产力、具身智能、人工智能+等国家重大战略部署，推动高校服务区域具身智能与人形机器人产业发展，深化产教融合、科教融汇，促进教育链、创新链、产业链、人才链融合发展。厦门大学经济学系副教授丁长发对第一财经分析，高校与企业密切合作乃至共建平台、订单式培养，有利于高校教学内容与市场需求紧密结合在一起，弥补理论与实操之间的落差，也有利于培养符合市场前沿需求的人才，是高校与企业的双赢。

2026-6-29 : 今年伊始，市场一度继续热议“去美元化”，然而二季度市场态度已转变，美元持续走强，作为全球央行储备多元化选择的黄金“跌跌不休”。 市场逻辑在短期为何改写？是什么在影响黄金和美元的叙事？ 在欧洲工商管理学院（INSEAD）执教近30年，刚刚卸任该院院长的欧洲著名经济学家、现任INSEAD劳辛经济与商业讲席教授米霍夫(Ilian Mihov) 对第一财经记者表示，当前影响黄金的关键因素已经变换为美联储政策预期变化。 他表示，黄金并不派息，其持有收益率为零，“除非黄金价格上涨，否则当利率上升或预期上升时（就像现在在上次美联储会议后预期的那样），持有黄金的机会成本很高，在这种预期之下，更好的选择包括购买其他资产或高收益债券等。” 而在美伊冲突后，美元指数持续走强方面，他认为，若要真正出现“去美元化”的趋势，必须满足“美国债务规模出现失控式激增”等三大条件。 黄金为何“跌跌不休” 24日，黄金期货、现货黄金自2025年11月以来首次跌破4000美元/盎司这一关键心理关口。不过，此前国际现货黄金价格跌破200日均线4442.18美元时，就已经进入技术性熊市。 当前，黄金在出现超卖现象后进行了技术性修复，回到4081美元/盎司，但本周周线收阴，月线也不容乐观。 回首2025年4季度，市场还在大举押注2026年美联储降息三次的宽松路径，这促成了彼时黄金价格的进一步上涨。然而最新信息显示，在美联储连续第四次会议将基准利率维持在3.50%-3.75%不变的情况下，市场现在预期美联储将在年底前加息25个基点，虽然预计短期内利率将保持稳定，但经济增长、就业或通胀数据的任何疲软迹象都可能引发黄金价格震荡。 高盛近期下调了对金价上涨幅度的预测，原因有二。首先，该行调低了对利率敏感型黄金ETF的需求预期，因为高盛经济学家在本月早些时候将美联储最后两次降息的时间推迟到了2027年6月和12月（此前预期分别为2026年12月和2027年3月）。其次，鉴于美联储主席沃什主持的首次美联储会议展现出令人意外的鹰派立场，这可能会缓解市场对发达经济体央行独立性的担忧，因此高盛目前假设宏观政策对冲需求将保持稳定（此前预期为逐步回升至2026年1月初的水平）。 高盛预计金价将在2026年12月升至4900美元/盎司（此前预期为5400美元/盎司）。 高盛解释道，“我们对金价的看法在结构上依然看好，但在战术层面上持谨慎态度，既存在短期下行风险，也存在中期上行风险。” “另一个原因是，牛市股市再次造成了持有黄金的高机会成本。”米霍夫谈到。 他表示，尽管如此，他认为，包括中国央行在内的央行会继续购买黄金，“我不认为他们会停止这样做。” 不过，“一些与中东冲突有关的国家需要现金，他们可能一直在交易黄金：土耳其在大量抛售黄金，因为他们试图支撑本国货币。”米霍夫说。 LSEG金属首席分析师萨哈（Debajit Saha）近期也对记者表示，土耳其央行已出售79吨黄金以获取美元流动性，因为能源进口成本上升导致储备消耗速度快于预期。“今年还有少数几家央行也出售了少量黄金，不过我们预计，一旦能源价格稳定在冲突前的水平，且整体流动性状况改善，这些央行将恢复购金。” 高盛也在报告中解释道，其在结构上依然看好黄金，“央行持续推进储备多元化仍是我们看好金价基准情景的主要结构性驱动因素。” “尽管央行黄金购买步伐已放缓至每月约50吨（基于3个月经季节性调整及12个月移动平均值计算）——虽低于2024年的每月67吨，但远高于2022年俄罗斯央行资产遭冻结前的每月17吨水平——但我们认为这种持续的多元化趋势属于结构性变化。”高盛解释道，世界黄金协会近期的一项调查印证了其观点：在2月至5月间接受调查的76家央行中，创纪录的45%预计将在未来12个月内增加黄金储备，约90%预计全球储备将增加，其余央行则预计持仓量将基本保持稳定。“因此，我们假设各国央行将继续增持黄金，2026年每月增持50吨，2027年每月增持40吨。” 评估“去美元化”叙事 米霍夫并对记者表示，以往的“去美元化”叙事只关注黄金，却忽略了一个重点。 “美国仍然是世界上最大的金融市场。”他分析道，在特朗普政府出台有关关税的一系列政策后，这引发多方讨论，并开始担心美元会出问题，不过一种货币要成为储备货币，必须拥有庞大的金融市场和自由的资金流动。 所以，在谈到黄金时，与美国创造的数万亿其他资产，如债务资产或股票相比，黄金所占的比重微乎其微，“而市场对这些资产的需求依然强劲，因此对美元的需求也会很高。”他表示。 当前，衡量美元兑六大主要货币的美元指数冲高至101.388。在经历美伊冲突、霍尔木兹海峡封堵后，美元回归市场首选避险货币。 随后，在沃什释放出鹰派信号后，市场迅速上调对未来利率路径的预期。利差一直是决定汇率走势最重要因素之一，而美国利率预期的上升持续增强美元吸引力。欧元和日元则持续承压，特别是日元，近期面临跌破重要汇价关口。 米霍夫认为，只有在特定条件下，美元作为储备货币的格局才会发生改变， “在我看来，若要真正出现‘去美元化’趋势，首先，美国的债务规模必须出现失控式激增，导致人们不再视其为安全资产，那时人们才会转向其他方向。”他表示，其次，其他国家必须经历规模同样规模的人工智能（AI）热潮，从而吸引投资者将资金投入这些经济体的资产。 第三，人们往往忽略了国际收支平衡表涵盖了所有的国际资金流动。其中，经常账户记录了货物与服务的贸易以及部分转移支付，而金融账户则记录了资本流动。 “对于一种货币要成为储备货币而言，这两方面都至关重要，但我认为，资本流动正变得越来越重要。”他表示，“这就是为什么我认为欧元无法成为真正储备货币的原因，因为欧洲的金融市场过于分散，与美国市场相比规模太小了。”

2026-6-29 : 6月27日，以“智领新程·聚力同行”为主题的长虹华丰科技2026年新品发布会在绵阳举行。224Gbps高速背板连接器、国内首个适用于低轨卫星的宇航级56Gbps高速连接器、6.4TNPO光模块、业内领先灵巧手……发布会上，聚焦AI算力、航空航天、低空经济、具身智能、新能源五大前沿领域，二十余款核心新品轮番出场，这不仅是长虹华丰科技上市以来技术积淀的集中亮相，更标志着其高端互连产业在全球前沿赛道的强势进军。 行业大咖齐聚发布会高端互联技术与市场共振 长虹控股集团党委书记、董事长柳江在致辞中说道，近年来，长虹产业版图与时俱进，不断拓展。在这一进程中，长虹华丰科技凭借在连接器领域的持续创新，已成为长虹产业版图上的一颗“明珠”，防务领域业务稳步向前，通讯领域业务高速增长，工业领域业务加快拓展。柳江指出，此次新品发布会既是长虹华丰科技抢占高速互联赛道、赋能行业高质量发展的务实行动，更是推动连接器国产化新一代突围升级的时代答卷。在当前人工智能重塑产业格局的关键时期，集团将一如既往支持长虹华丰科技再创辉煌，向着百亿发展目标加速迈进。 长虹华丰科技总经理刘太国表示，本次新品发布会不仅是长虹华丰科技技术积淀的一次集中展示，更是长虹华丰科技向全产业链伙伴发出的开放邀约，共同实现技术与市场的同频共振。借此契机，将为长虹华丰科技在“十五五”期间实现“百亿华丰”目标做好支撑。 在随后进行的行业专家分享交流中，层层递进的主题分享和前沿解读，剖析了当前产业风口，也让与会嘉宾对长虹华丰科技的战略方向和布局蓝图有了更深入的了解。南京航空航天大学通用航空与飞行学院副院长张洪海围绕低空经济领域建设需求、体系架构、发展路径等视角，剖析了低空经济的发展前景及问题挑战，并向与会嘉宾分享了多个实践案例。随后，来自电子科技大学机械与电气工程学院的教授曾志则以《高速连接器发展路径及AI赋能“产、研、用”全流程发展探索》为主题，现场分享了高速连接器领域的发展背景、演进历史及意义，包括行业发展难点，未来发展趋势等关键信息。同时，还介绍了AI技术如何赋能高速连接器全流程制造。 紧接着，本次活动的重磅环节——新品发布正式开启，聚焦AI算力、航空航天、低空经济、具身智能、新能源五大前沿赛道，长虹华丰科技现场发布了二十余款核心新品。 224G高速连接器＆6.4T NPO光模块双轮突破：打造AI算力高速传输“华丰方案” 当前，随着AI算力需求的持续释放，AI服务器等设备对数据传输速率的要求也大幅提升。高速连接器作为其核心硬件基础，其性能直接影响数据传输与连接。此前，长虹华丰科技已先后实现56Gbps、112Gbps高速背板连接器的批量国产化。此次发布会上，长虹华丰科技重磅推出了全自研的Capella 224G背板连接器及线缆组件、Impel 224高速背板连接器，一举展示了其“硬核”实力。 作为数据中心高密度交换系统与AI服务器集群互连中枢，高速背板连接器在高速传输保真?与高密度集成场景不可替代。”长虹华丰科技副总经理，总工程师高飞介绍道，长虹华丰科技全自研的224G高速背板连接器系列产品加工精度达到了±0.01毫米，在高密度布局的同时实现信号传输速率翻倍，损耗也更低。目前，该产品已达到可批量交付状态，同步发布的6.4T NPO光模块更是实现重大突破，近封装光学(NPO) 通过将光引擎封装集成于ASIC芯片附近，不仅大幅缩短信号传输距离，降低PCB布线难度，使传输损耗降低20dB，功耗效率优化30%~50%，解决了长期困扰行业的“速率越高、功耗越失控”的死循环。 “长虹华丰科技深耕光连接领域近十年，从最早的防务光连接技术起步，逐步延伸至光器件研发，最终实现向通讯领域光电互联的战略跨越。”高飞表示，此次在AI算力领域的新品发布，不仅长虹华丰科技补全了“电互联+光互联”的完整技术谱系，也为全球AI算力基础设施建设提供了完全自主可控的“华丰方案”。 国内首款56G宇航级连接器发布：商业航天装上“中国速率引擎” 近年来全球商业航天产业进入爆发期，低轨卫星星座的大规模建设对星上数据传输速率提出了前所未有的要求。而传统星上宇航I/O连接器的传输速率仅为1.65Gbps，已无法满足卫星海量数据处理需求，成为制约我国低轨卫星100G网络建设的关键短板。 “传输速率升级30多倍！”发布会上，长虹华丰科技推出的宇航级56Gbps高速I/O连接器新品创造了多个首个，不仅是国内第一个开发适用于低轨卫星100G网络传输的宇航级产品，也是国内第一个上星应用的宇航56Gbps高速I/O连接器。 不止于此，针对传统卫星内部线束电缆重量大、体积大，难以适配高端装备高速迭代、轻量化、高可靠发展需求的问题，此次同步亮相的还有长虹华丰科技与航天五院联合研制的FPC柔性电缆网产品，不仅实现了全方位技术突破，还实现极致减重50%，大幅降低平台载荷负担。此外，相较于传统人工绑扎方式，长虹华丰科技可实现全自动化生产，结合仿真技术大幅缩短生产周期，将更好地满足低轨卫星大规模量产需求。 低空、新能源与具身智能多赛道布局：瞄准万亿级未来市场 在低空经济赛道，一直以来，长虹华丰科技秉持着“无安全 不低空”的核心思路，此次围绕EWIS综合解决方案，推出了一系列关于电气传输、安全飞行等相关产品。值得一提的是，其推出了国内首款多功能合一防坠毁记录仪适航产品，采用行业首创6G通讯，集飞参、话音、视频、数据链四大记录功能于一体，整机重量小于3kg，具备极致抗毁能力。此次新品在提升低空飞行安全性的同时，大幅降低了装备制造成本。 在新能源领域，当前新能源汽车已从“电动化”进入“智能化”时代，长虹华丰科技依托其六十余年互连技术积累，积极布局新能源赛道。此次推出的新能源充电插座产品涵盖国标直流快充、交流慢充、交直流一体、欧标CCS2四大系列，热管理方面更是较传统充电插座温升降低3-5开尔文。此外，其推出的智能配电产品和技术可很好地满足高阶智能驾驶需求。 瞄准具身智能这个万亿级未来市场，长虹华丰科技将航空航天领域积累的技术应用于工业级机器人领域，推出的“灵巧手”实现了多方面的参数领跑：175*80*35mm的手掌尺寸、14mm的手指宽度打破了行业普遍的尺寸上限，390g（不含手腕）的重量比行业平均水平轻20g以上，搭配0.1N高分辨率阵列触觉与0-1cm的接近觉融合感知，在作业精度、适配场景、容错能力上均有提升，为人形机器人、工业协作机器人等具身智能装备提供了高性能的国产硬件选择。 从通讯、防务、工业三大传统核心板块，到AI算力、低空经济、商业航天、新能源汽车、人形机器人五大前沿赛道，长虹华丰始终以“高速”和“系统”作为核心战略名片，持续拓宽技术的深度与应用的广度。面向未来，长虹华丰科技将以持续的自主创新支撑国产高端互连产业的升级，为培育和发展新质生产力筑牢自主可控的互联底座。

2026-6-29 : 当整个AI产业都在争夺入口时，中国联通给出了一个截然不同的答案。 在上海MWC 2026期间，联通华盛通信有限公司副总经理陈丰伟接受采访时表示，相比手机、PC等已经高度数字化的场景，家庭仍然是AI渗透率最低、但潜力最大的市场之一。 “家庭是今天AI最大的洼地。” 这位拥有27年通信行业经历的“终端老兵”认为，过去几年行业对AI的关注更多集中在大模型、智能体和AI终端，但真正决定AI能否规模化落地的，恰恰是长期被忽视的网络基础设施。 在国家“人工智能+”行动计划推动下，中国联通（以下简称：联通）正在将家庭宽带从传统连接服务升级为AI服务底座，通过3000M全光智慧宽带、FTTR、Wi-Fi 7以及家庭网络智能体体系，构建面向未来家庭场景的新型基础设施。 “未来评价宽带的标准，不再只是下载速度，而是它能不能稳定支撑全屋感知、多设备协同和AI服务。”在陈丰伟看来，AI时代并不是某个超级App的时代，而是网络、终端、算力和智能体重新融合的时代。 “无AI不终端，无连接不AI。”这是他反复强调的一句话。 联通华盛通信有限公司副总经理陈丰伟 当AI开始进入家庭，运营商发现宽带已经不只是带宽 过去二十年，家庭宽带的发展逻辑始终围绕“速度”展开。从百兆到千兆，运营商之间竞争的核心指标往往是下载速率和覆盖范围。但陈丰伟认为，AI时代正在改变这一逻辑。 “未来家庭宽带的评价标准，将不再只是峰值速率，而是网络能否稳定支撑全屋感知、多设备协同和AI服务。”在他看来，随着生成式AI、多模态交互、数字人助手以及智能体应用逐渐进入家庭，网络的重要性正在被重新定义。 一台电视、一个路由器、几部手机的时代正在过去。未来家庭中将出现越来越多具备感知和计算能力的终端，包括AI摄像头、3D光感知设备、家庭机器人、智能大屏以及各种边缘计算设备。与此同时，多屏互动、实时AI分析、3D影音以及数字分身等新应用，对网络提出了更高要求。 这也是联通判断行业将从千兆时代加速迈向2000M、3000M超千兆时代，并逐步向万兆光网演进的重要原因。 “海量AI终端同时在线、多设备并发计算、高清视频实时处理，都需要更大的上行带宽、更低的时延以及更稳定的网络承载能力。” 基于这一判断，联通正以3000M全光智慧宽带、FTTR和Wi-Fi 7为基础，打造面向家庭场景的网络智能体体系。 与传统网络最大的区别在于，网络不再只是传输数据，而是开始具备自主感知、自主调度和自主运维能力。 按照陈丰伟的介绍，家庭网络智能体拥有四项核心能力。 首先是全域感知能力。依托Wi-Fi通感一体化技术，网络能够感知家庭成员活动状态和空间动线变化，无需额外部署大量传感器，即可联动安防、节能和康养服务。 其次是自治运维能力。AI能够自动完成全屋组网优化、故障秒级定位以及带宽动态分配，实现“千人千面”的网络调度。 第三是协同调度能力。家庭中的摄像头、光感知设备、大屏终端以及全光光宽带智慧盒产生的任务，可以统一调度算力和带宽资源，避免多个设备同时运行时出现卡顿。最后则是网络安全能力。网络能够实现分设备、分时段、分应用管理，自动过滤不良网站和应用内容，并优先保障学习、办公等关键业务。 在陈丰伟看来，这也是运营商与互联网企业、硬件厂商最大的区别所在。 互联网企业更擅长应用创新，家电企业更擅长打造单一硬件产品，而运营商掌握着进入家庭的光纤网络、云网协同能力以及长期服务体系。“互联网公司做的是应用，运营商做的是网络即智能。” 相比单个设备的AI能力，联通希望打造的是覆盖整个家庭空间的智能体底座，实现从“一个智能设备”到“全屋一张AI网”的升级。 陈丰伟解读AI产品演进趋势 谁将成为AI时代最大的增量市场 在陈丰伟看来，家庭AI能否真正落地，关键不在于增加多少新功能，而在于是否能够进入用户每天都会遇到的真实场景。 “家庭AI产品能否形成高频使用，关键不在于不断增加低频功能，而在于持续深挖用户每天都会遇到的通信和家庭生活场景。” 因此，相比AI手机等竞争激烈的终端市场，联通更看重康养、家庭安全、亲子陪伴和家庭娱乐等场景。其中最具代表性的，是联通正在推进的智慧康养方案。 与传统看护方案依赖摄像头不同，该方案采用Wi-Fi感知与3D光感知结合的方式，实现对家庭空间的全天候守护。其中，3D光感知设备搭载激光雷达模块，能够在不使用摄像头的情况下识别老人跌倒、长时间滞留等风险行为，识别准确率超过95%，适用于卧室、卫生间等隐私敏感区域。 与此同时，Wi-Fi感知技术能够覆盖整个家庭空间，识别人员进出、长时间未活动以及异常离家等状态，并与燃气、烟雾等告警系统联动。一旦发生异常情况，系统可同步通知子女手机和社区康养平台，同时支持视频呼叫和定时状态推送。 “它的价值不仅在于提供一条超千兆宽带，更在于把网络连接转化为持续的亲情守护服务。” 事实上，这种思路同样延伸到了家庭娱乐场景。 在传统家庭影音体系中，网络主要承担内容传输功能。而在AI时代，网络开始参与内容生成和体验升级。比如在手机、平板和电视之间实现无感流转，用户可以将手机内容直接切换至大屏观看，也能够通过手机远程查看家庭电视画面。 此外，AI语音交互进一步降低了使用门槛。通过多方言识别和自然语言理解能力，老人和儿童无需记忆复杂指令，即可完成搜片、投屏、切换画质、开启3D模式等操作。 不过，在陈丰伟看来，家庭AI未来最大的挑战并不是缺少设备，而是设备过于碎片化。 当前家庭中往往同时存在光猫、路由器、摄像头、电视、音箱以及各类智能终端，不同品牌之间协议不统一、数据不互通，形成大量“设备孤岛”。为此，联通将智慧盒、FTTR主从光猫、AI摄像头以及3D光感知设备组成融合终端体系，实现自动发现、自动配对以及跨设备相互协同。 “长期竞争力不能只建立在某一个大模型或某一款硬件上，而要建立在网络、终端、平台、服务和运营形成的整体体系上。”陈丰伟表示。 在他看来，未来三年，家庭业务将从“卖宽带、装Wi-Fi”逐渐升级为“连接、终端和智能体服务”一体化运营。而运营商的价值，也将从一次性设备销售转向长期服务经营。 当越来越多AI能力开始进入家庭，真正决定竞争胜负的，或许不再是谁拥有更大的模型，而是谁能够把网络、终端和服务整合成一个持续运转的家庭智能体体系。 这也正是联通希望抓住的下一轮机会。

2026-6-29 : 【一周新事件】 1、东风股份发布首个无人物流车品牌 近日，东风汽车股份有限公司在襄阳举行东风OpenVAN无人物流车品牌全球发布会。这是东风股份在无人驾驶商用车领域的首个独立品牌，实现从末端到园区全场景覆盖。DF-2、DF-8、DF-25、DF-60四款科技感十足的无人驾驶物流车同步亮相。 一财点评：《2025年中国无人城配车行业白皮书》指出，2025年中国无人城配车（Robovan）销量约2.2万辆，全国保有量超3万辆；2026年中国无人城配车年销量将达8.9万辆，2030年有望接近150万辆，总保有量将超350万辆。当前，物流行业正面临效率、成本、安全和人力等4重压力，包括传统的运输调度方式效率低下，费用、人力成本高，长时间驾驶的安全风险大，年轻司机越来越少。东风汽车集团商用车事业部副总经理、东风股份总经理段仁民认为，无人化、电动化和智能化是物流行业的必由之路。 2、广汽本田2027年计划推三款新车 日前，广汽本田副总经理林志斌在该公司“百万公里车主盛典”上表示，2027年，广汽本田将推出三款全新车型，包括全新一代雅阁、搭载本田王牌混动技术的全新产品，以及基于中国新能源平台打造的自研车型。 一财点评：随着新能源车渗透率稳步增长，广汽本田也在加速转型。除了拓展新车数量，广汽本田还面向老车主推出了一系列的购车权益，比如：广汽本田老车主到店购车最高可享2万元以旧换新补贴，还能叠加最高35000的APP积分。同时，老用户通过广汽本田的“繁星合伙人计划”推荐亲友购车，也可收获积分和权益。 【一周新产品】 1、华为乾崑与猛士联手打造智能越野车 6月27日，猛士汽车与华为乾崑联手打造的全新猛士M817正式上市，官方指导价29.99万元起。猛士CTO王国进表示，猛士与华为的合作是双方共创，这种共创除了体现在产品、技术、流程之外，还体现在猛士的运营等方面与华为的车控差异性底盘技术等进行融合。 一财点评：在越野品类中，一直面临越野性能强悍的车型往往城市通勤体验较差，而城市SUV拥有智能科技与舒适空间，却很难驾驭复杂地形。为了解决这样的痛点，华为乾崑与猛士汽车共同打造智能越野车。然而，越野车赛道竞争车型众多，车企也开始规划更多的产品。今年，华为乾崑和猛士汽车还将在M系列产品的基础上，推出全新的X系列。猛士汽车CEO万良渝表示，公司未来的产品规划主要有三个系列，分别是917系列，这是猛士品牌的旗舰车型，还有M系列和即将亮相的X系列。此次全新猛士M817即是M系列，X系列则将在舒适性上更进一步。 2、启境GT7上市 6月26日晚，启境GT7正式上市，推出标准版、Ultra、Ultra超长续航以及Ultra三电机四驱四款配置，预售价21.99万元～30.99万元。新车搭载华为乾崑赤兔平台，硬件全系标配闭式双腔空气悬架、连续阻尼可调减震器与高性能四活塞固定卡钳；软件搭载HUAWEI XMC乾崑数字底盘引擎等，零百加速2.98秒，百公里制动距离33米以内。 一财点评：启境GT7是广汽集团、华为乾崑合作的首款车型，从定位来看，启境GT7属于中大型轿车，这一区间的自主品牌新能源车包括尚界Z7、小米SU7等。官方称，该款车型预售订单已过万辆，具体月销表现如何仍待观望。 3、比亚迪大唐上市 近日，比亚迪大唐EV正式上市，新车共推出4款配置车型，售价区间为23.99万元～30.99万元。大唐是比亚迪王朝网旗下的全新旗舰车型，定位大型SUV，采用7座布局设计，搭载第二代刀片电池和闪充技术，主打家用和商务场景。 一财点评：今年，“532”（5米车长、3米轴距、2米车宽）的大型SUV层出不穷，在产品同质化越发激烈的情况下，价格仍是市场关注的焦点之一。此前，小鹏GX、岚图泰山X8等大型SUV上市，价格同样锁定在25万元级别。而比亚迪大唐此次起售价落在23万元区间，加之第二代刀片电池、闪充技术的差异点，或能在大型SUV市场中分得一杯羹。比亚迪方面称，大唐订单已超15万。 4、广汽传祺双车上市 近日，广汽传祺向往M8 PHEV L、传祺向往E8 PHEV一起上市。前者官方指导价为26.98万元～30.98万元，后者官方指导价为18.98万元～21.98万元。同时，该公司还发布了“祺享计划”,直击买车、用车、养车、换车等痛点。 一财点评：广汽传祺MPV累计销量超过88万辆，但当前随着新能源车迅速发展壮大，MPV市场的竞争进入白热化。为此，广汽传祺推出了一系列的新策略，包括全系车型三电及动力总成终身质保；7×24小时超级管家、全场景免费救援、30公里免费上门取送车；置换补贴、里程兑换购车基金，甚至推出“3年内单次车损超30%免费换新车”的承诺。销量数据显示，今年5月，中国MPV市场销量排行榜中，广汽传祺M8以5248辆的月销量排名第三位。 5、尊界S800 Grand Design典藏大观正式上市 6月25日，鸿蒙智行尊界品牌盛典上，尊界全新超高端豪华系列Grand Design典藏大观首款产品——尊界S800 Grand Design典藏大观正式上市，售价138.8万元起。同时，尊界V800、尊界V680开启预售。前者预售价80万元～120万元，后者预售价65万元～90万元。 一财点评：随着新能源车月渗透率超过60%，百万元级别豪车也被自主品牌撕开了一道口子。华为常务董事、产品投资评审委员会主任、终端 BG 董事长余承东表示，尊界 S800 Grand Design典藏大观是面向 L3+ 的架构设计的首款量产车，且在硬件、软件等方面都得到了提升，致力于提升中国新能源豪华车的能力。 6、腾势N8L闪充版上市 日前，腾势N8L闪充版正式上市，新车推出两个版本，官方指导价31.98万元、34.98万元。新车搭载第二代刀片电池与闪充技术、易三方、天神之眼5.0、云辇-A智能空气车身控制系统，并首次配备多模态大模型智能体“迪迪虾”。 一财点评：腾势N8L闪充版同样属于“532”大型SUV，较2025款较大的迭代点即是第二代刀片电池、闪充技术以及智能化。从售价来看，腾势N8L聚焦在30万元～35万元价格区间，与小鹏GX、比亚迪大唐等大型SUV目标人群不尽相同。 7、零跑D99正式上市 6月25日，零跑旗舰D平台首款MPV——零跑D99正式上市，售价24.98万-31.98万元。作为继D19之后的第二款旗舰产品，D99的上市补齐了零跑在高端MPV市场的产品拼图，也完善了零跑A、B、C、D四大产品矩阵，实现轿车、SUV、MPV全品类覆盖。 一财点评：零跑D99冲击30万级MPV市场，在这个细分市场，要直面多家强势竞品，其智能化与定价策略能否突围，将决定品牌向上溢价能否兑现。此外，高端化能拉升单车均价，有助于公司提升毛利率表现，但研发与渠道投入高昂，7月20日交付开启后，订单转化率是核心观察指标。 8、魏牌高山7 SUV版上市 近日，魏牌高山7 SUV版上市，限时权益价27.08万元。新车长宽高分别为5149×2005×1925毫米，轴距达3085毫米。车辆新增专属四驱驾驶模式，提升非铺装路脱困能力，最小转弯半径5.6米。续航方面，车辆定位插电混动车型，WLTC纯电续航172公里、综合续航945公里。 一财点评：此前魏牌推出的高山系列为MPV产品，已推出高山7、高山8、高山9等产品。此次推出的新车融合MPV舒适座舱与SUV通过性的跨界新品。魏牌执行副总经理谭健表示，高山车型的家庭用户占比高达78%，高山7 SUV版要把MPV多功能属性做好，但并非要引导用户用这款车越野。当前MPV细分市场竞争激烈，魏牌推出的新品以“一车两用”差异化优势开辟全新细分赛道。 9、BJ30旅行家系列产品扩容 日前，BJ30旅行家十五万台下线，高光版同步上市。BJ30旅行家全系推出3万元置换政策，置换价6.99万元起；年度全新版型BJ30旅行家高光版上市，置换价8.29万元起。北京越野打造了“三擎四驱六模HEV混动架构”，并率先应用于BJ30旅行家。高光版提供燃油和油电混动两种动力形式，1.5T油电混动车型发动机最大功率116kW，最大扭矩235N·m。 一财点评：BJ30系列为轻越野车型，从新车售价来看，价格门槛进一步降低。近两年来，越野赛道快速发展，多家车企入局，当前已成为一片红海。作为主力车型，BJ30系列通过增加新车方式，同时增配等举措来抢夺更多市场份额。

2026-6-29 : 随着移动互联网进入存量时代，传统语音、短信、流量等业务增长放缓，行业长期依赖“卖连接”的发展模式逐渐触及天花板。ARPU承压、网络投资回报周期拉长、“管道化”竞争成为通信行业共同面对的现实。在刚刚落幕的第十三届世界移动通信大会（MWC上海）上，从Token经营、AI原生网络，到算网融合、具身智能、空天地一体化，再到6G，几乎所有讨论都围绕着同一个主题展开：AI洪流下，通信行业还能创造怎样的新价值？“人工智能正在迫使这个长期依靠连接收费的行业重新寻找增长逻辑。”一位通信设备厂商的技术负责人对第一财经记者表示，从经营流量到经营Token，包括运营商在内的通信产业链玩家不再甘于只做个连接服务商。从“卖流量”到“卖Token”对于运营商而言，AI带来的第一个变化，并不是网络技术，而是商业模式。过去二十多年，运营商的增长几乎都建立在连接规模之上。移动用户越多、网络覆盖越广、流量消费越高，收入增长空间也越大。但随着移动互联网进入成熟期，流量增长与收入增长逐渐脱钩，行业长期依赖的“卖流量、卖带宽”发展模式正遭遇瓶颈。5G时代，这一挑战更加明显。尽管5G成为全球部署速度最快的一代移动通信技术，但商业价值释放并未完全跟上网络建设节奏。爱立信亚太区前沿技术总监Christopher Price对记者表示，从全球来看，运营商普遍仍面临5G投资回报压力。“过去几年，5G提供了差异化服务的机会，但真正完成5G独立组网、能够把网络能力转化为商业价值的运营商仍然有限，这也意味着行业仍在寻找新的增长路径。”但AI让运营商看到了新的可能。记者注意到，本届MWC上海期间，Token成为出现频率最高的关键词之一。相比过去按照流量计费，越来越多运营商开始讨论如何围绕Token构建新的商业模式，将AI能力真正转化为可运营、可计费、可持续的服务。中国移动董事长陈忠岳在演讲中表示，数字产业的经营逻辑正从Byte流量经营走向Token词元经营，通信运营商的角色也将从传统连接服务商升级为“全域智能底座运营商”。在移动智能时代，网络承载的不再只是数据传输，而是人与AI之间持续发生的智能交互，Token正在成为新的价值载体。华为运营商业务总裁杨扬认为，运营商最大的优势并不仅仅是拥有网络，而是在于具备规模化运营智能服务的能力。未来，无论是个人AI助理、家庭智能服务，还是面向中小企业的数字员工平台，运营商都可以依托网络、算力和用户入口，把AI服务产品化、套餐化，实现从“比特经营”向“比特+Token经营”的转变。比如未来个人用户看到的，可能是传统通话和上网业务逐渐升级为AI通话助理、随身智能助理，而家庭场景中，宽带开始连接越来越多智能终端，网络也从提供连接演变为家庭智能服务入口。商用市场上，则可以根据数字员工、行业智能体等需求，把专线、算力、AI平台打包成标准化服务，卖给企业客户。在Christopher Price看来，对于运营商而言，真正具有长期价值的机会在于提供差异化网络能力。随着机器人、工业自动化、具身智能等新应用不断普及，不同AI业务对于时延、带宽、可靠性的需求将越来越不同，运营商可以围绕这些需求提供差异化连接能力，而这也是AI时代最值得期待的新商业模式。对于长期陷入增长压力的通信行业而言，这或许也是过去十年来最重要的一次商业模式重构。连接的“主角”正在变化如果说Token代表的是运营商商业模式的变化，那么今年MWC上海释放出的另一个更深层信号，则是通信网络服务对象正在发生变化。随着机器人、无人机、智能网联汽车以及更多自主运行的智能设备进入生产生活，网络承载的不再只是人与人之间的信息传递，而是越来越多智能体之间持续发生的数据交换、任务协同和实时决策。“移动通信产业正在迎来全新智能时代，智能终端和智能体应用蓬勃发展，为产业增长带来了重要挑战和机遇。”华为副董事长、轮值董事长汪涛认为，移动通信需要在产业、技术、商业三大发展路径上协同推进，其中在产业上，以一张网承载人、物、智的多样化联接需求，以天地一体延伸无处不在的联接边界，通过超大带宽充分释放频谱的代际价值。爱立信东北亚区网络产品线部门总经理Matteo Fiorani也认同这一观点。他对记者表示，“机器人、自动驾驶、工业控制等应用，需要更高的上行带宽、更低的端到端时延以及更加稳定可靠的连接能力，而这些需求与过去移动宽带主要依赖下行流量的网络模式存在明显差异。随着物理AI逐步进入产业应用，未来移动网络的流量模型、网络架构乃至资源调度方式都将随之发生改变。”这些需求也是通信产业链玩家看到的新的机会点。比如，在基础网络侧，5G-A与万兆光网正在加速部署，已经成为承接AI应用增长的现实承载层，而在算力侧，边缘计算与算网融合加速进入行业应用，用于降低智能体实时交互的时延成本。在覆盖范围上，卫星通信与低空通信被系统性纳入网络体系，推动通信网络从地面扩展到空天地一体化架构。相比消费互联网时代连接更多用户，AI时代通信网络更重要的任务，是保障更多智能体能够稳定协同工作。无论是工业机器人之间的协同制造，还是无人机集群、智能物流、车路协同乃至远程医疗，其背后都依赖网络、算力与AI能力的实时协同。中兴通讯首席发展官崔丽将这一体系比作一个不断进化的智能生命体：算力如同心脏，持续提供计算能力，算法决定整个系统的进化方向，而6G则像遍布全身的神经纤维，承担毫秒级的信息传输，让智能体能够完成持续学习、自主决策以及与物理世界的实时交互。在她看来，过去，网络更多承担信息传输功能，但如今，它正逐渐成为连接算力、模型、终端和真实世界的重要智能底座。下一代网络如何布局？当未来通信网络的演进主线将由“人联网”走向“智能体互联网”，6G的前瞻性布局则显得尤为重要。根据当前公布的时间表，全球6G研发正处于关键技术验证周期，3GPP首个完整6G商用国际标准预计2029年完成全量冻结，产业链将在2030年前后正式启动6G商用部署。相比几年前更多停留在概念讨论，今年产业界形成了更明确的共识：AI原生网络、通感算智融合以及空天地一体化，将构成未来6G发展的三条核心技术路线。无论是低空经济、工业互联网，还是车联网、卫星互联网，这些新兴产业都对网络提出了更加复杂的需求，也成为6G技术验证的重要方向。IMT-2030（6G）推进组认为，未来几年产业重点仍将围绕5G-A开展低空、工业机器人等应用试点，并逐步向6G演进，实现更大范围的智能协同。对于运营商而言，这也意味着更加平滑的网络升级路径。Christopher Price认为，6G最大的变化之一，在于推动地面网络与非地面网络深度融合。未来，即使离开传统移动网络覆盖区域，终端仍能够通过卫星等非地面网络保持持续连接。这不仅意味着通信覆盖能力进一步提升，也将为更多AI应用提供更加连续、稳定的网络保障。这一趋势同样被产业链视为新的商业机会。网翎CEO刘宇对记者表示，随着6G天地一体化持续推进，卫星通信正逐步从基础设施建设阶段进入商业应用阶段。未来卫星网络不会替代地面网络，而是成为其重要补充，重点覆盖牧区、海洋、户外作业以及无人设备等传统网络难以触达的场景。与此同时，陆地通信技术、芯片和供应链体系不断向卫星领域延伸，也正在推动终端成本持续下降，为产业规模化应用创造条件。不过，在更长的产业周期里，这条从5G-A走向6G、从“人联网”走向“智能体互联网”的演进路径，仍然面临多重现实约束。一方面，AI驱动的网络升级需要持续高强度资本开支，但运营商整体仍承受ARPU增长放缓与投资回报周期拉长的压力，如何在“新能力投入”与“旧业务回报”之间重新平衡，将直接影响转型节奏。另一方面，从Token计费到AI服务产品化，商业模式仍处在早期探索阶段，行业尚未形成稳定、可复制的规模化盈利路径。与此同时，网络架构向算网融合、空天地一体化延伸，也意味着更复杂的系统协同与标准统一挑战。不同厂商之间的协议兼容、跨域资源调度效率、以及智能体通信的安全与隐私问题，都可能成为影响落地速度的关键变量。在AI快速演进与通信基础设施渐进演进之间，如何避免“技术超前、商业滞后”的错位，仍是整个行业必须面对的不确定性。在AI洪流不断加速重塑通信产业边界的同时，这场关于“下一张船票”的竞争，也并不会在短期内给出明确答案。真正的分化，或许才刚刚开始。

2026-6-29 : 6月26日晚间，第31届上海电视节白玉兰奖揭晓，由武汉企业艺画开天打造的国产原创科幻动画《灵笼第二季》斩获最佳动画片奖。这是白玉兰奖最佳动画片实行中外作品合评以来，国产作品首次破局。《灵笼第二季》同时入围最佳动画片、最佳动画剧本两项提名。此前，该作品还入围第50届法国昂西国际动画节主竞赛单元，是首部同年入围国内外两大顶级动画评选的国产动画剧集。“我们始终坚持以中国视角讲述故事。”27日，艺画开天副总裁吴林凡在接受第一财经记者采访时表示，如何平衡科幻想象力与传统文化表达，是创作团队重点打磨的课题。《灵笼第二季》创作团队试图遵循“逻辑先行，自然融入”的创作准则，兼顾科幻质感与东方文化底蕴。在吴林凡看来，《灵笼第二季》正是融合了东方文化底色与大众共通的情感表达，才做到了既贴合国内观众审美、打动本土评审，又能打破地域与文化壁垒，围绕生存、牺牲、人性等全人类共通的宏大命题展开探讨，从而跨越国界引发全球观众的情感共鸣，并获得国际舞台认可。作为国家级文化产业示范基地，艺画开天已清晰规划技术、原创IP、全产业链三大发展方向。吴林凡表示，公司将持续打磨动画工业化创作体系，夯实长线内容创作基础。一方面深耕王牌IP《灵笼》，持续开发系列长线内容，延续IP长久生命力；另一方面全力推进全新原创IP《凡应》制作，创新采用“动画+游戏”双线同步开发模式，拓展内容呈现形式。长远来看，公司将以优质IP为核心，打通游戏、衍生周边、影视改编等多元开发赛道，搭建开放共赢的产业合作生态。从初创不足10人的小团队，发展至如今600余人的规模化文创企业，艺画开天的成长之路离不开武汉给予的产业扶持。早在“十四五”时期，武汉便将动漫游戏列为数字创意“长板”，实施数字创意产业链“链长制”，对数字创意园区改造按投入5%奖励、最高200万元；文化产品出口按境外收入5‰奖励、最高30万元。今年1月，光谷出台新政，对原创动漫按播放量阶梯奖励，最高100万元；对AI+文化协同创新平台、AIGC应用测试实验按投入30%给予最高1000万元补贴；对游戏版号申请费补贴50%，年度最高20万元；支持文化出海，海外收入正增长最高奖100万元等。目前，武汉已形成文漫影游、数字出版、创意设计、直播电竞等多元产业格局，特别是光谷地区已走出200多家动漫游戏企业，去年文化产业规模超1300亿元。吴林凡表示，武汉高校资源密集，美术、设计、影视编导等动画产业相关专业人才储备充足，为工业化制作提供了优质人才蓄水池。光谷的科技产业底蕴，人工智能、数字渲染、虚拟现实等领域的技术资源，则为动漫企业探索动画技术革新、落地 “科技+文化”的创作模式提供了天然的协同场景。区域内文创产业集群逐步成型，上下游配套不断完善，也为企业工业化制作体系提供了良好的产业协同环境。“希望这个奖能像一颗种子，激励更多本土创作者全力生产精品内容，并在IP衍生开发、跨领域联动、国际交流合作等方向持续探索，孕育出更繁茂、更多元的动画生态。”吴林凡说。

2026-6-29 : 自6月美联储决议公布以来，市场定价2026年加息的概率居高不下。随着美联储最关注的物价指标升至3年峰值，多位美联储官员发表了相对谨慎的表态，而人工智能热潮带动内存、存储元器件价格上涨，可能成为粘性通胀的重大风险。 加息警告 明尼阿波利斯联储主席尼尔?卡什卡里周五表示，通胀风险促使其预计美联储年内将加息一次。卡什卡里当天在科罗拉多州阿斯彭举办的活动上称：“3月时我的基准预期是年底降息一次。到6月，我已修正判断，预计年内加息一次。” 卡什卡里是今年联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策投票委员。就在他发表此番言论前一日，美联储核心通胀指标出炉，受中东冲突推高能源价格影响，该数据创下2023年4月以来新高，核心个人消费支出（PCE）物价指数同比涨幅达3.4%。 美联储6月议息会议维持利率不变，18位发布经济预测点阵图的官员中，有9位预计年内至少加息一次。卡什卡里表示自己会持续观察后续经济数据，同时直言 “不相信伊朗会遵守任何已达成的协议”。 “隔夜已有迹象表明伊朗方面已开始违背协议，因此我绝不认为中东局势风险已经解除，这也让我不敢乐观地认定最糟糕的阶段已经过去。”卡什卡里说道。 周四纽约联储主席约翰?威廉姆斯刚刚表态，当前利率水平足以推动通胀进一步回落，但警示中东冲突与人工智能催生的需求仍存在上行风险。同时，他下调预期，认为通胀回落至美联储2%目标的时间将延后。“在美联储双重使命中的物价稳定维度，通胀毫无疑问处于高位，远高于FOMC设定的2%长期目标。我们必须将通胀持续、稳定地拉回长期目标，这一点至关重要。” 此前美联储官员讨论降息时点时，主要考量劳动力市场下行风险；但新一轮通胀压力来袭后，官员的政策重心彻底转向，开始研判何时适宜加息。地缘冲突推升能源价格，将通胀数据推至多年高位；叠加人工智能产业需求爆发、居民消费韧性不减，进一步加剧了官员对物价持续上行的担忧。 对政策高度敏感的2年期美债收益率周五回落至4.09%，仍高于当前联邦基金利率区间上限3.75%，与6月FOMC点阵图暗示年内加息的预期相匹配。富国投资研究所全球固收策略主管布莱恩?雷林表示：“凯文?沃什并不希望上任半年内就被迫加息，但如果他真心坚守2%通胀目标，且经济持续强劲，最后会陷入别无选择的境地。” 物价走向如何 美国商务部周四公布数据显示，美联储重点参考的通胀指标涨幅持续走高。个人消费支出（PCE）物价指数5月环比上涨0.4%，与4月持平；剔除波动较大的食品与能源品类后，核心PCE物价环比上涨0.3%。从同比数据来看，PCE指数同比上涨4.1%，是美联储2%通胀目标的两倍有余。 联邦基金利率期货定价显示，年底美联储加息的概率高达79%。第一财经记者注意到，美银、德意志银行近期上调美联储利率预测：均预测美联储2026年会启动加息，彻底推翻两家机构此前维持利率不变的基准预期。美银预计，美联储将在9月、10月、12月分别加息25个基点，全年累计加息75个基点，是全球投行中加息预期最为激进的机构。美银分析师在报告中表示：“6月经济预测摘要以及沃什的公开讲话都清晰说明，美联储的政策反应函数，远比我们此前预判的更为鹰派。” 随着美伊停火协议落地，国际油价基本回落到战前水平，能源通胀的压力有所缓解。法国外贸银行投资管理组合策略师加勒特?梅尔森称，市场开始押注通胀接近见顶。 不过物价压力可能不会很快释放完毕。美联储与华尔街经济学家普遍预测，随着油价下行，年末整体PCE通胀有望回落至3.5%左右。但剔除能源的核心通胀预计将顽固卡在3.3%附近，难以明显降温。 通胀为何如此具备粘性？第一，特朗普政府2025年落地的一系列关税政策推高成本。企业自身进货成本抬升后，选择将部分成本转嫁给终端消费者。其次，此前高油价的影响已传导至全产业链；霍尔木兹海峡短期通航受阻，也推高化肥及各类关键化工原料成本。第三，美国经济韧性强劲，商品与服务需求持续旺盛。最后，市场大举投资人工智能、数据中心，大幅推高芯片、存储芯片价格。 工业端的需求过热进一步传导至苹果等消费电子厂商。苹果周四宣布，对MacBook、iPad等多款硬件产品实施全球性涨价。此次调价的主要原因是人工智能数据中心大规模扩张引发的存储芯片供应紧张和价格飙升。苹果方面称，从未见过内存、存储元器件价格出现如此迅猛、大幅上涨。北光资产管理首席投资官克里斯?扎切雷利表示：“对于美联储与市场而言，核心难题是当前通胀水平过高，远高于2%的政策目标。” 摩根士丹利周五发布研报表示，尽管美联储最新货币政策声明措辞偏鹰，但随着通胀压力逐步缓解，美联储今年剩余时间大概率维持基准利率不变。摩根士丹利首席美国经济学家迈克尔?加彭撰文称：“关税带来的成本传导效应已接近尾声，明年核心商品通胀将迎来显著降温；美伊近期签署谅解备忘录，推动油价回落至冲突前水平，进一步减轻通胀压力。此外，住房通胀将持续放缓，年末季节性扰动带来的价格反弹效应也会消退。”

2026-6-29 : SpaceX市值一夜蒸发4000亿美元 美东时间周一收盘，SpaceX股价暴跌，收盘跌幅超16%，股价为154.6美元/股，市值达2.03万亿美元，市值一夜蒸发约4000亿美元。近期SpaceX股价上演了一场“过山车”的行情：前三个交易日股价冲高，在6月16日盘中一度触及最高点225.64美元/股，收报201.80美元/股，市值达2.66万亿美元。之后三个交易日，SpaceX股价“变脸”、逐渐走低。相较高点而言，SpaceX市值已蒸发6000亿美元。 【点评】在本轮市场对SpaceX的热情中，情绪驱动因素的权重明显高于基本面驱动因素，而情绪溢价最大的特点就是不持久。SpaceX的股价以及市值仍建立在投资者对该公司的未来预期上，之后其市场表现要看SpaceX的AI板块发展以及竞争对手上市的情况。 苹果多款产品涨价 北京时间6月25日，苹果宣布旗下多款产品涨价。苹果在声明中表示，AI数据中心的迅猛扩张导致存储需求激增，“我们从未见过零部件价格以如此幅度和速度上涨。”第一财经记者看到，苹果中文官网不少产品价格已经上调。原本发售价4599元起的MacBook Neo，起售价调涨为5499元起；MacBook Air13英寸此前售价8499元起，起售价调涨为9999元；采用M5 Pro芯片的MacBook Pro此前售价17999 元起，起售价调涨为19999元。多个产品的调涨幅度在900元~2000元之间。 【点评】存储涨价对苹果造成越来越大的影响。就在苹果决定调涨部分产品售价的前一日，存储厂商美光科技发布截至5月28日的最新季度财报，该季度业绩及下一季度业绩指引超市场预期。美股6月25日，苹果大跌6.12%，美光科技则大涨15.74%。随着存储成为整个AI产业的关键战略物资，存储原厂握有更大的定价话语权，消费电子厂商则成为被动应对的一方。 王兴回应美团股价低迷 6月26日，股东大会上，对于股价持续低迷，王兴表示过去几年公司股价不理想，对此深感责任重大。他同时表示，股价受多重因素影响，包括行业竞争、市场流动性等，均非公司能左右。在市场竞争方面，王兴表示行业非理性竞争已在好转，过去一年“耽误了几乎整整一年”，现已逐步回归正轨。 【点评】CFO陈少晖表示，当前股价严重低估了公司的价值，美团计划进行回购。陈少晖介绍，美团目前持有理想、智谱等上市公司的股票，加上非上市公司如宇树科技等，按照账面价值总计可能超过650亿元。 英伟达“全液冷”官宣，A股多股涨停 英伟达近期在官方账号详细介绍了Rubin 100%液冷的技术方案。英伟达表示，最新一代Rubin AI基础设施已实现全系统100%液冷。这一方案的关键突破在于冷却液入口温度提升至45摄氏度，通过大冷板、微通道等技术实现高效散热，芯片、网络组件等均采用密闭液冷循环，彻底摒弃风扇。同时，45摄氏度冷却液的技术方案将大幅减少液冷能耗和用水量。受此影响，6月23日，A股液冷概念板块上涨，多只股票收获涨停板。 【点评】英伟达发布此技术，将设施冷却用水量从传统塔式系统每年约260万加仑/兆瓦降至接近零，主要是为了应对缺水区的供水问题，因为美国一些地方的WUE(水效)优先级要高于PUE。目前尚不清楚国内企业有无类似的技术。不过中国产业链完善，且浸没式液冷也在快速发展，故后续也有赶超的希望。 微软CEO喊话停止AI霸权 微软董事长兼首席执行官萨蒂亚·纳德拉（Satya Nadella）在最新采访中谈及人工智能集中化带来的霸权风险。他表示，在人工智能领域占据主导地位的几家公司，大肆宣扬人工智能存在安全风险和失业问题的同时，又声称需要大量资源实现无限制扩张。 【点评】微软此番言论，与当前很多公司面临的token成本上涨有关。当前，很多公司已经烧不起token，微软也受到影响。近期，微软宣布智能办公工具Copilot Cowork的计费模式为按使用量计费，而非无限使用，意在节约成本。 三星电子、SK海力士、铠侠股价遭重挫后反弹 6月24日上午，日韩存储芯片龙头企业三星电子、SK海力士和铠侠控股股价全面反弹，前一天它们股价遭遇重挫、均跌超10%。在AI数据中心建设热潮的推动下，全球存储芯片仍处于供不应求、价格上涨的阶段。不过，之前接连的股价上涨积累了获利回吐的压力，同时有美国投行认为AI资本支出已太高引发担忧，导致了存储股票的回调，同时杠杆投资放大了股价波动的幅度。美联储加息预期也导致部分资金从高估值的科技成长股中撤离。?? 【点评】随着存储涨价，业内预计2027年单座AI算力数据中心资本开支整体将增加30%。存储芯片持续涨价推高上游盈利，但下游云厂商投资回报持续走低，市场担心云厂商后期能否收回投资，未来会不会削减存储采购长单。其实，算力增长的步伐目前没有改变。2026年全球DRAM的需求约400亿GB，行业总体需求仍然维持约20%以上增长，供给端的产能增速目前仍然落后于需求，现在判断DRAM、NAND的供需出现拐点仍为时过早。存储公司股价虽然出现阶段性调整，但整个存储产业的趋势还没有反转。不过，AI算力数据中心将从粗放式发展，转向更精细化发展。 马云与阿里高管集体插秧团建 6月22日，阿里巴巴合伙人、高德董事长刘振飞在阿里内网发文《手里有秧，才能确保未来有粮》，文章记录了近日阿里管理层在杭州一次下田插秧的团建活动。活动照片显示，此次插秧团建的阵容强大，包括阿里巴巴创始人马云，高管吴泳铭、邵晓锋、蒋凡、吴泽明、蒋芳、周靖人等悉数到场。同时，蚂蚁集团董事长井贤栋、CEO韩歆毅一同参与。 【点评】这也是阿里巴巴最新核心管理层的一次集中亮相。过去一年，阿里核心管理层发生微调，合伙人名单的技术出身人员比重正在增加，此前阿里巴巴刚刚对周靖人辞职的消息辟谣。一位接近阿里巴巴的人士将这次活动称作管理层“团建”，他表示阿里希望向外传递信心：阿里人始终团结、乐观，坚定看好当下公司发展和AI未来。 三家游戏上市公司联手押注“物理AI” 6月23日，光轮智能宣布完成新一轮10亿元战略融资。投资方包括巨人网络、宇信科技、宝通科技等产业资本，老股东建投投资、三七互娱、森马投资等跟投。巨人网络、宝通科技、三七互娱三家A股游戏上市公司同时出现在一家AI公司的投资方名单中，这在近年并不多见。光轮智能成立于2023年，创始人兼CEO谢晨曾任职英伟达、Cruise及蔚来自动驾驶仿真团队，公司定位是给具身智能与自动驾驶企业提供物理精确可控的合成数据、仿真环境与工业级评测平台，做物理AI时代的“数据基础设施”。 【点评】这是光轮智能2026年内完成的第三轮融资，半年内吸金逾20亿元。游戏公司投资物理AI有投资收益考虑，也有其应用场景，巨人网络方面就表示，依托光轮智能的数据、仿真底层能力，可以为AI游戏研发和全域AI技术落地储备底层技术资源。此前巨人网络先后投资LiblibAI、爱诗科技、硅基流动等AI创新企业，覆盖大模型应用、AI游戏研发、AI原生游戏玩法探索等方向。 智元量产机器人突破15000台 6月28日，智元宣布量产机器人的总数达到了15000台。智元是一家总部位于上海的机器人企业，今年的3月份的时候累计下线了10000台机器人。新一代机器人经过几年的发展，已经逐步进入量产阶段。国内的企业智元、优必选等就都在把机器人推向实际的工业应用等场景，机器人也不再只会表演，或者在商店做迎宾工作。 【点评】从量产机器人的数量来看，智元和宇树居于中国企业头部，且量产跑在美国企业前面。美国企业中，特斯拉在今年年中量产其新一代的擎天柱机器人。可以说，今年中外机器人企业进入量产竞赛环节。危险也可能潜伏在这个阶段，机器人进入真实的工厂，接受流水线的考验，那些缺乏技术能力的企业会在现实中暴露无遗。2026年的竞赛中，一些机器人企业很可能遭到市场和投资人的抛弃。 消息称阿里计划出售游戏业务灵犀互娱 6月23日，有消息称阿里巴巴集团计划出售旗下游戏业务灵犀互娱，目前至少已经接触过五位买家，分别是三七互娱、中国儒意、世纪华通、巨人网络以及某两家私募股权巨头集团，打包出售价格为70-90亿元。目前灵犀互娱、三七互娱、巨人网络等企业均未作出公开回应。灵犀互娱是虎鲸文娱体系内少数具备持续造血能力的优质资产，旗下拥有《三国志·战棋版》《如鸢》等代表作。据媒体报道，灵犀互娱去年利润稳定在15亿至20亿元区间。 【点评】虽然灵犀互娱的最终买家尚未敲定，但互联网巨头收缩游戏业务早已不是孤例。2026年3月，字节就以60亿美元出售沐瞳科技。有业内人士猜测，阿里此举或是希望通过出售游戏业务来获得更为充足的现金流反哺主业，对于阿里来说，现在更重要的事情是AI。

2026-6-29 : DeepSeek开启大规模招聘 6月25日晚，DeepSeek在社交平台发布大规模招聘信息。第一财经记者注意到，此次招聘覆盖算法、研发、运维、产品、数据工程师以及职能部门等7大类，共开放33个岗位，工作地点包括北京和杭州，所有岗位均接受实习。相比以往零散招募核心研究人才，这次招聘更像是一场系统性的组织扩容。DeepSeek在招聘帖中表示，随着技术持续演进，公司“正努力将所有部门的规模扩大至少一倍”。DeepSeek承诺让新人直接参与最核心、最重要的任务，希望员工能够快速成长为行业顶尖人才。 【点评】招聘需求往往是企业战略最直接的映射。从此次岗位设置来看，DeepSeek的布局已不再局限于底层模型能力。除了智能体应用，DeepSeek也在广招AI产品运营、情感智能数据产品经理、专业领域数据产品经理等岗位。在未来模型能力逐渐趋同的背景下，DeepSeek或许正将竞争焦点转向更细分、更专业的产品体验与行业应用。 DeepSeek发布最新论文，梁文锋署名 6月27日，DeepSeek官方在Github低调更新了一篇论文，介绍其推理加速框架DSpark，试图解决大语言模型在高并发场景下的推理效率瓶颈。从作者署名来看，这篇论文由DeepSeek与北京大学联合发布，DeepSeek创始人梁文锋也位列作者名单。在论文中，团队开源了DSpark模型权重，并同步发布了面向推测解码、由算法驱动的训练代码仓库DeepSpec。DeepSeek已经将DSpark部署到DeepSeek-V4在线服务系统中，并基于真实用户流量评估其实际性能。结果显示，相较于现有生产环境基线系统MTP-1，在相同吞吐量条件下，DSpark将用户端生成速度提升了60%-85%。 【点评】从技术角度来看，这篇论文的主要价值在于，通过算法创新显著提升了模型的推理生成速度。在当前大模型行业逐渐走向落地的背景下，谁能更便宜、更快速地输出结果，也是一项重要的竞争力。此外，通过开源，DeepSeek也再次推动了社区发展。 孙正义给马斯克泼冷水：太空数据中心意义不大 在6月24日软银第46届年度股东大会上，软银集团创始人孙正义给马斯克的太空数据中心构想泼了一盆冷水。他表示，在太空建设数据中心的主要优势是能够大幅降低电力成本。但与芯片等硬件成本相比，电力开支仅占数据中心运营成本中很小一部分。他补充说，任何电力成本的节省，都需要以更高的太空运输费用、维护成本以及通信延迟为代价。 【点评】业内分析认为，一个1吉瓦的轨道数据中心造价约1700亿美元，是地面同等设施的三倍。超过60%的预算会被火箭燃料和发射后勤消耗。省下的电费，很快会被发射成本、太空维护开销和通信延迟等费用抵消。孙正义更在意的是时间，他认为，AI竞赛中，未来几年的重要性，远远超过大约十年后可能发生的事情。 黄仁勋称本轮AI基建周期长达数十年 在当地时间6月24日的英伟达2026年度股东大会上，英伟达CEO黄仁勋进行了发言，强调“有用的AI时代”已经到来，并释放了对AI基础设施建设将继续的信心。他表示，AI投资回报率问题已经有了答案，每个行业都竞相采用Agentic（代理式）AI。算力越多，token(词元）越多，收入也就越多。这轮建设将以数十年为单位来衡量，涉及电网、互联网等关键基础设施建设。 【点评】黄仁勋再次阐述“token经济”，即token可以带来收入，企业采购算力时衡量的是生成每个token的成本，而不是硬件设备的成本。在这个框架下，他论述英伟达能生成成本最低的token、最高的token吞吐量并最终给企业带来最高的收入。除Agentic AI之外，业界期待物理AI未来也能支撑算力基础设施领域继续繁荣。 美光高管:存储供应紧张将持续至2027年后 当地时间6月24日，美光科技发布了截至2026年5月28日的2026财年第三季度业绩。该季度美光收入414.6亿美元，同比增加345.7%，超过此前市场预期；（GAAP）净利润282.4亿美元，同比增加1398.3%。在财报发布后的电话会议上，美光高管表示，存储供应紧张局面将持续至2027年之后，尽管公司预计行业供应将在2028年逐步改善，但目前无法确定存储供应何时能赶上不断增长的需求。 【点评】除了最新季度业绩超过预期，美光对下一季度的收入预期为490亿美元～510亿美元，业绩指引也超过市场预期。发布财报后，美光盘后大涨超15%。不过，在存储供应短缺的情况下，美光也承认存储在增加供应、满足需求方面有结构性制约，包括建设周期长、关键技能工人短缺等。 OpenAI发布首款定制AI推理芯片 当地时间6月24日，OpenAI展示了与博通合作开发的定制AI推理芯片Jalape?o（墨西哥辣椒）。OpenAI发布了CEO奥尔特曼和博通CEO陈福阳抱着定制芯片晶圆的合照。据介绍，这款芯片还在测试运行AI工作负载时的表现，早期测试显示，这款芯片在每瓦性能方面将明显优于当前最先进水平。这款芯片从设计到完成流片用时9个月，专门为大语言模型推理设计。 【点评】此前OpenAI比较依赖采购云厂商的算力，定制AI推理芯片是OpenAI自建AI基础设施的重要一步。博通的定制AI芯片客户还包括谷歌和Meta。OpenAI能给博通带来多少订单也备受市场关注。本月早些时候，博通发布了截至2026年5月3日的2026财年第二季度财报，并预计第三季度AI半导体收入同比增长超200%至160亿美元，这一指引低于市场预期，导致股价大跌。 OpenAI倾向推迟至明年上市 OpenAI首次公开募股（IPO）计划出现明显调整。有消息称，三位参与内部讨论的知情人士透露，公司目前更倾向于将上市时间推迟至明年，而非此前计划的最快今年下半年完成IPO。OpenAI此前已聘请投行和律师团队，为最快于今年第三或第四季度上市做准备。CEO奥尔特曼（Sam Altman）要求顾问研究实现1万亿美元估值的方案，高于最近一次私募融资对应的7300亿美元估值，顾问提出两种路径——等待至2027年冲击1万亿美元估值，或降低估值目标尽快上市，但一位与奥尔特曼沟通过此事的人士表示，他认为任何降低1万亿美元目标的建议都“没有讨论空间”。 【点评】这一变化反映出，近期一系列连锁事件，使OpenAI管理层对市场环境和公司发展阶段的判断变得更加谨慎。最核心的顾虑来自马斯克旗下SpaceX本月上市后的表现：这场史上最大规模IPO募资超850亿美元，上市首日估值一度达到1.77万亿美元，但此后股价持续走跌。近几周全球市场行情起伏不定，投资者开始质疑AI企业能否兑现极高的增长预期。 微信AI助手小微开始灰度测试 6月22日晚间，第一财经记者的微信开始进入微信AI助手小微的灰度测试范围。小微可以操作微信小程序点外卖、打车、买电影票、订酒店、查快递、充话费，还可以搜索公众号文章等内容、写文案、P图、生成专属小程序。根据记者实测，小微的回复速度较快，点外卖也比较顺畅，记者未遇到卡顿的情况。不过，微信对AI的能力进行了一些限制，例如，小微还不能完成信息发送这一步骤。 【点评】此前微信的AI化探索主要包括推出AI搜索功能，文章或视频号评论区也能“@元宝”进行总结，但微信始终缺乏一个能完成多类任务的AI工具。随着近期AI助手小微开始小范围灰度测试，微信支付推出AI专属卡，再加上本月早些时候微信向开发者开放AI能力，微信AI功能更新速度终于加快。不过，也有分析人士认为，微信未来的AI化进程也存在一些挑战和不确定性，例如算力成本可能高企。 MLCC价格涨势胜黄金 有“电子工业大米”之称的MLCC（多层片式陶瓷电容器）还在涨价。第一财经记者近日走访深圳华强北了解到，这类产品价格波动快速，多个商家都要求实时报价，且热门现货陷入短缺。以一款村田的1206封装、47μF（476）容值、10V和X5R介质的产品为例，有商家称，一个产品价格0.65元，而此前价格在0.2元以下。近三个月MLCC一直在涨价，近一个月涨势最猛。有商家形容，MLCC的价格涨势比此前黄金上涨更加疯狂，价格快速波动比股票更甚。 【点评】MLCC是最广泛应用的片式元件之一。缺货、涨价背后，是AI服务器的需求快速增长。有机构分析，随着AI服务器由单机主板升级为机柜级高密度计算平台，MLCC用量达到传统服务器的8~10倍，单机柜MLCC的价值也快速提升。涨价背后，除了需求增大，市场也出现了囤货现象。 MiniMax全员股权激励对应市值近6亿港元 6月24日消息，MiniMax于港交所发布公告。该公司基于IPO后股份激励计划，准备向公司高管、全体在职员工及外部合作服务商授予合计116.88万股A类普通股奖励，本次股权认购价格为零，无需承授人出资认购。从分配结构来看，执行董事赵鹏宇获授25万股；普通在岗员工合计分得90.85万股，为本次激励主要受益群体；外部合作服务商仅分配1.02万股。 本次股份归属周期跨度较大，员工股权归属区间为13个月至6年，董事、服务商股份设置差异化分批解锁规则，本次激励未设置任何业绩考核指标，员工仅需满足在职时间要求，即可按期解锁对应股份。以授股当日515港元收盘价计算，本次全员股权激励对应总市值接近6亿港元。 【点评】约半个月前，MiniMax正式上线“10xTeam”全球人才招募计划，在芯片、工业软件、游戏引擎等硬核技术领域挖掘顶尖专家，招募模式灵活开放，全职、短期兼职专家均可参与，无论何种合作形式，公司均配套期权激励政策，同步加码外部高端人才引进。7月9日，MiniMax将迎来上市后首批大规模限售股解禁，解禁股份规模达1.46亿股，占公司总股本比例63%。 3D生成模型公司影眸科技获数亿元融资 6月23日，3D生成大模型公司影眸科技宣布完成新一轮数亿元融资。本轮融资由凯辉基金、上海国投先导领投，老股东持续跟投，光源资本担任独家财务顾问。此前，字节跳动、美团龙珠、红杉、蓝驰等机构曾投资该公司。影眸科技的核心产品Hyper3D以3D生成大模型Rodin为引擎。在B端市场，影眸的客户包括字节跳动、Unity、Figma、Canva等企业，海外收入占总收入约80%。 【点评】3D生成模型的资本热度正在升温，此前VAST于6月完成近2亿美元融资，估值超10亿美元，Meshy等玩家相继宣布新品。大厂也在加速布局：字节跳动发布新一代3D生成大模型Seed3D 2.0；腾讯推出混元生3D API及混元3D世界模型2.0并开源；阿里旗下高德发布3D原生城市世界模型ABot-Earth0.5。据机构数据，2025年全球3D生成式AI模型市场规模约18亿美元，预计2032年将达75.9亿美元。

2026-6-29 : 作为全球最受关注的赛事之一，世界杯不仅让周边产品销量翻倍，也带动本地生活经济的爆发。第一财经了解到，今年世界杯国内出现了边喝早茶边观赛的热潮，出海的外卖、打车服务也进入旺季。今年世界杯因时差原因，多集中在北京时间清晨。酒吧不再是球迷的唯一选择，广东的早茶酒楼成为了今年世界杯本地经济的爆发场景之一。美团数据显示，6月11日世界杯开赛后至6月22日，广东省内“附近喝早茶的酒楼”搜索量同比增长11倍，其中，“粤式早茶”搜索量同比增长131%，“广州早茶排行榜”和“顺德早茶”分别同比增长91%和46%。商家的反应同样迅速。6月11日至22日，全国范围内，美团平台上新增与“世界杯”相关套餐的商家数环比上周同期增长4倍。广州茶楼东园创始人丘缙恒对第一财经记者表示，世界杯期间，门店的大厅及小厅均全天播放世界杯赛事直播或回放。世界杯提高了门店的上座率。丘缙恒介绍，开赛后，早茶时段顾客数量较以往有所增加，出现需要排队等位的情况。喝早茶是当地居民的习惯，世界杯的开赛让门店上午高峰提前了，开门后第一波客流就达到七八成，满座时间比往常提前约一小时。为此1.4米圆桌通常坐2至3人，现在因结伴看球需求，同样的圆桌会坐5人，空间利用率提高。除了顾客增加，客群也发生了变化。虽然茶楼的核心群体仍以35-60多岁的中年人群为主，但丘缙恒发现近期年轻男性顾客增加，父子、亲友结伴的家庭型消费群体也不少。近期门店的男性顾客比例上升至75%，由于男性食量相对较大，且多人聚餐点单量增加，世界杯期间门店营业额有所增长。此外，丘缙恒注意部分注重养生的中老年顾客虽不熬夜看凌晨直播，但会在上午到店观看赛事回放，将其视为一种生活享受。“边喝早茶边看球”已成为本地生活新常态，预计高热度将持续至赛事结束。除了国内商家，第一财经了解到出海的本地生活平台近期订单因世界杯有了明显增长。记者从滴滴了解到，世界杯揭幕战当天，赛前几个小时出现打车高峰，墨西哥全国范围内的打车订单超过100万，墨西哥战胜南非后，球迷自发庆祝，短时间内出现大量前往墨西哥城标志景点独立天使纪念碑的打车需求。除了打车，外卖订单也受益于世界杯迎来暴涨。滴滴外卖平台数据显示，在揭幕战开赛前一小时，墨西哥市场的披萨品类的订单量激增超过140%，成为球迷观赛的首选食物。零食也出现热卖，揭幕战期间，墨西哥城的用户订购了超过8500袋薯片，7000份啤酒，以及超过5500瓶冷饮。滴滴在巴西的打车外卖平台99数据显示，在巴西对阵摩洛哥比赛开始前的2小时内，打车需求较平时高出10.4%。数据还显示，开赛前的出行高峰过后，比赛期间的打车需求出现下降，这一结果印证了世界杯如何影响城市出行——比赛过程中，球迷和朋友、家人聚集一起集体观赛。餐饮订单方面，酒水成为球迷观赛期间的首选消费品，巴西国家队比赛期间，该品类的订单增幅超过60%。平台预计，预计在世界杯接下来的几个月里，该品类将实现70%至100%的增长。

2026-6-29 : 本周国际市场风云变幻，美光科技财报不负众望，霍尔木兹海峡重启开放。美股走势分化，道指周涨0.60%，纳指周跌4.60%，标普500指数周跌1.95%，欧洲三大股指涨跌互现，英国富时100指数周涨1.40%，德国DAX 30指数周跌1.26%，法国CAC 40指数周跌0.43%。 下周看点颇多，美国就业数据将是市场焦点，投资者将通过该数据判断美联储是否会加息、何时加息。欧洲方面，市场将密切关注6月通胀初值数据，以及欧洲中央银行年度央行政策论坛，从中寻找货币政策走向线索。产油国联盟OPEC+月度会议将召开，关注是否讨论新一轮增产。 美国就业市场是否稳固 美联储近期释放信号，今年加息的可能性有所上升。6月决议显示，19位官员中有9人预计年底前至少加息一次，而3月时无官员有该预判。新任主席凯文·沃什同时强调，美联储将坚守物价稳定目标，推动通胀回落至2%。受此影响，市场一度将加息预期提前至9月。但周四公布的个人消费支出（PCE）通胀数据大体符合预期，叠加国际油价下跌，市场下调了9月加息的概率。 在此背景下，6月非农就业数据重要性凸显。受美国7月4日独立日假期影响，该数据将于周四（2日）公布。若就业数据表现强劲，将进一步印证经济回暖，或提升短期加息概率。 Investec经济分析师在研报中表示，美国经济数据表现将主导美联储政策走向，就业报告是关键风向标。“年初各项数据显示就业市场走弱，但近期指标已显现企稳态势。我们预计本月数据将进一步佐证这一趋势，新增就业人口预估16万人，与5月17.2万人的数值差距不大。” 非农数据发布前，市场还可从多组数据预判就业景气度：周二（30日）公布5月职位空缺及劳动力流动调查（JOLTS）；周三（7月1日）发布6月ADP私营就业数据；非农当天公布当周初请失业金人数。 下周其他值得关注的指标包括，6月咨商会消费者信心指数、ISM制造业指数、5月工厂订单月率、4月标普凯斯 -席勒房价指数等。 原油与黄金 随着霍尔木兹海峡开放，国际油价大幅下挫，周线三连阴，WTI原油近月合约周跌8.73%，报69.23美元/桶，布伦特原油近月合约周跌10.65%，报71.99美元/桶。 美伊达成临时协议后，核心航道恢复通航、美国放宽伊朗原油出口限制，成为海湾原油市场转折点。海峡过境船舶数量上涨，多数船只恢复定位信号传输，航运通行量稳步回暖。投资者也重新评估长期原油期货合约中应当计入的地缘风险溢价。 航运数据机构Kpler称，6月至今经霍尔木兹海峡外运的中东原油日均过境量约490万桶，虽远低于2025年日均1300万桶的均值，但相较冲突期间低位已有明显修复。航运回暖并未扭转库存收紧趋势。美国能源部数据显示，美国原油库存连续第九周下滑，单周减少610万桶，当前库存较同期季节性均值低约6.5%。 贵金属市场继续承压。纽约商品交易所6月交割的COMEX黄金期货周跌3.44%，报4078.70美元/盎司，COMEX白银期货周跌10.62%，报59.21美元/盎司，连续七周下跌，创2018年7月以来最长纪录。 美国黄金交易所市场分析师吉姆·威科夫表示，本周前半段黄金持续遭遇抛售，周五仅出现小幅修复。黄金属于无息资产，加息、紧缩货币政策会推高债券收益率，提升计息资产回报，进而削弱黄金吸引力。 加拿大道明证券研报指出，黄金与油价、美元走势呈反向关系，若能源价格持续走强，未来数月贵金属或将进一步承压。黄金本轮回调刺激印度实物买盘，本周印度黄金现货时隔一个半月重新出现升水。 欧洲央行论坛引关注 欧央行年度政策论坛将于6月29日至7月1日在葡萄牙辛特拉举办，会议聚焦欧洲创新、经济增长与金融稳定的长远发展规划。论坛汇集全球主要央行行长，包括欧央行行长拉加德、英国央行行长贝利和沃什。 中东局势如何影响货币政策环境，是市场核心关注议题。鉴于能源价格首轮冲击的传导效应仍存在不确定性，各国央行短期内大概率维持谨慎立场。欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩本周在欧洲议会表示，通货膨胀率将“在相当长一段时间内”徘徊在目标水平之上。“一系列前瞻性信号表明，未来数月将面临通胀压力。” 本月早些时候欧洲央行加息25个基点，同时释放信号：若通胀风险加剧，不排除再度加息25个基点。在此背景下，周三公布的欧元区6月通胀初值将备受关注。汇丰集团研报写道：“美伊协议落地后油价下行，欧元区 6 月调和消费者物价指数（HICP）初值大概率降温。” 英国首相基尔·斯塔默本周宣布将卸任，目前暂无其他候选人角逐党魁，安迪·伯纳姆大概率接任。消息称，伯纳姆下周将就财政政策发表演讲，投资者将重点关注其政府收支规划相关表态。 数据方面，周一（29日）英国央行将公布5月抵押贷款发放与消费信贷数据，市场将观察房贷利率上行是否打压按揭申请规模。周二（30日）将发布英国一季度 GDP 二次修正值、一季度企业投资数据、一季度国际收支数据。下周晚些时候分别公布6月制造业采购经理人指数PMI终值和服务业采购经理人指数PMI终值。 下周看点

2026-6-29 : 广东一位奶奶的手机里，微信未读消息竟高达77万条。点开一看，里面塞满“每天美文分享”“一生相伴有你”之类的广告营销群。这些群均来自企业微信，被拉入时既无通知，也无需本人确认。家属帮忙退群，退一个又被拉一个，无休无止。近日，这一荒诞事实经《潇湘晨报》报道后，引发公众对“牛皮癣”式网络营销的集中声讨。 “牛皮癣”式网络营销无处不在，主要通过三种途径骚扰用户： 一是通信端口强塞硬推，包括网络即时通信工具消息和手机短信。上述77万条微信未读消息，就是商家利用企业微信的规则漏洞，强行加群后再自动推送。营销性质的垃圾短信更是司空见惯，似乎回复再多“T”也摆脱不了。 二是社交媒体及即时通信工具入侵。在微信、WhatsApp等平台，伪装成“好友验证”或“快递通知”的营销信息被直接塞入收件箱；抖音、微博等的私信系统常被机器人账号占领，自动发送各种营销链接。 三是APP界面跳转及“伪订阅”式骚扰。前者通过开屏广告或不经意的轻微触碰、摇晃即跳转到无关应用，埋下“祸根”；后者在用户下载免费工具或完成注册后，就以“服务通知”为名，持续推送会员促销、优惠等信息。 “牛皮癣”式网络营销除了扰民，还涉嫌违反《广告法》。《广告法》第43条明确规定：任何单位或者个人未经当事人同意或者请求，不得向其住宅、交通工具等发送广告，也不得以电子信息方式向其发送广告。 更严重的是，这些恶意营销信息，往往还是各类消费陷阱或骗局的引路牌。随着社交媒体的普及和AI技术的发展，这类陷阱和骗局正从线下向线上迭代，演变出新的形式——私域直播诱导消费和AI诈骗。这让欺骗变得更容易，监管更困难，危害也更严重。 值得一提的是，这种新型消费陷阱和骗局的主要目标正是老年人。各地老人中招的案例比比皆是，损失触目惊心。例如，据媒体报道，上海一位70岁阿婆，受管理员操控的直播间“氛围”带动，半年内为两名主播打赏330余万元；某网红团伙在直播间上演精心编排的剧本，诱导老人花重金购买廉价工艺品，共骗得数千万元……上述广东奶奶能躲过77万条消息的狂轰滥炸，不知该说幸运还是不幸。 “牛皮癣”式网络营销泛滥，原因是多方面的。从技术层面看，企业微信等平台的规则漏洞，客观上为恶意营销打开了方便之门；AI技术的不当应用，大幅降低了骚扰成本。从利益链条看，广撒网的营销方式获客量可观，同时成本低廉，收益性价比高。从监管层面看，此类营销往往跨平台、跨地域，手机号还存在虚拟号、号码池，导致溯源取证困难。老年人大多数字素养不足、防范能力弱，更容易成为不法分子围猎的对象。 对于“牛皮癣”式网络营销，监管态度始终明确。早在2014年，国家就启动整治网络弹窗专项行动。工信部持续开展垃圾信息整治及APP侵害用户权益专项行动；市场监管总局多次表态严厉打击利用互联网发布违法广告、实施诈骗等行为；中央网信办也明确要求加大对恶意营销信息的处置力度。 监管部门反复强调，基础电信企业要严格落实短信端口实名登记制度，对违规发送营销短信的端口予以关停，对涉事企业实施约谈和行政处罚；平台企业须履行管控信息推送服务的主体责任，建立健全用户授权机制和投诉处理渠道，不得以“技术中立”为由逃避管理义务。 乱象频发说明治理效果未达到预期，仍需继续用力。监管部门应完善问责机制，提高处罚力度，形成有效震慑。运营商和互联网平台须扛起“守门人”之责，利用AI等技术强化恶意网络营销行为的监控拦截，完善投诉举报快速响应机制。企业（营销方）则要摒弃“黑红也是红”的营销陋习，用诚信经营取代营销投机。 77万条微信未读消息，是一份网络营销乱象的控诉状。为了避免癣疥之疾拖成不治之症，既要治其表，也要断其根。治表要求以技术手段拦截，以法律手段惩处；断根要求矫正企业价值观，提升全民数字素养。唯有多管齐下、标本兼治，才能让网络空间变得清朗，让每个人都能安心触网、放心消费。 （作者系第一财经编辑）

2026-6-29 : 本周美国各大股指走势分化，即便霍尔木兹海峡航运逐步恢复为市场情绪带来一定提振，也未能对冲芯片股的下行压力，资金流向部分周期板块避险。 人工智能（AI）芯片企业股价剧烈波动，尽管部分投资者依旧看好AI长期盈利空间，但有关企业大规模投入建设AI数据中心，回本周期或将远超预期的担忧重燃。下周非农就业数据或引发货币政策紧缩忧虑，科技股能否企稳成为市场反弹的关键因素。 美联储加息压力有所缓解 本周市场迎来多项经济数据集中消化，核心看点为个人消费支出（PCE）物价月报，PCE 数据整体符合市场预期，5月环比上涨0.4%，与4月持平，同比涨幅4.1%，为2023年4月以来最高值。剔除住房与能源的核心服务PCE，即市场所称 “超级核心通胀”同比升至 3.9%，这是美联储重点观测的关键指标。 同时美国经济动能有所加快。制造业PMI6月升至55.7，创49个月新高；新订单增幅为2022年4月以来最大，但制造业裁员规模创2020年5月以来峰值。服务业PMI 6月升至51.3，高于市场一致预期51.0，不过服务业投入成本通胀创6个月新高，销售定价通胀触及11个月高点。 就业市场方面，初请失业金人数较上周减少1.2万人至21.5万人，低于预期22万人；持续申领失业金人数环比增加2.1万人，经季节调整后达182万人。 牛津经济研究院高级经济学家鲍勃·施瓦茨在接受第一财经记者采访时表示，随着近期国际油价回落，整体PCE通胀大概率接近见顶。本轮核心通胀走高主要来自两大因素：一是AI产业扩张带动商品需求持续旺盛，二是能源价格向终端传导，而后者的影响终将消退。相对而言。服务业通胀前景温和可控。 中长期美债收益率下行，核心驱动为油价大跌。与利率预期关联密切的2年期美债下行约9个基点至4.088%。基准10年期美债下行约8个基点至4.375%。市场下调美联储加息定价概率。根据彭博利率概率模型：市场定价中 “加息确定性 100%”的时间窗口从此前10月推迟至12月。 德银认为，油价大幅回落显著缓解滞胀担忧，美国1年期通胀互换利率下行7.1bp至2.28%，已经低于美伊冲突前水平。 施瓦茨向第一财经记者表示，尽管当前消费者信心与消费支出走势出现分化，能源价格上涨冲击对两者均形成压制。他预测，预测今年居民消费增速不足2%，低于2025年的2.6%。若通胀预期能够保持稳定，美联储或将认定油价带来的通胀冲击属于一次性扰动，美联储今年能够顶住加息压力。 芯片股遭抛售 尽管油价和美债收益率双双走低，科技板块本周仍遭遇抛售、波动加剧，资金持续流向市场其他板块。 道琼斯市场统计显示，本周领涨板块为医疗保健、公用事业、房地产等周期性行业。科技、非必需消费品、通信服务位居跌幅前三。美光科技发布财报：公司单季盈利、毛利率、业绩指引全线大超预期，同时落地16笔全新长期供货协议，推动该股创下历史新高。至少从当下数据看，高带宽内存（HBM）不存在议价能力下滑、需求萎缩的迹象，但个股上涨未能拉动整个半导体板块走强。 市场开始担忧云大厂等HBM采购方的利润空间会被上游高芯片成本挤压。苹果宣布Mac、iPad全系涨价200美元及以上，该股本周跌幅预计超5.5%。其余七大科技巨头本周同步承压，这也解释了市值加权标普500与等权重标普500走势严重分化的现象。 资金流向显示，在前一周创纪录流入1192亿美元后，投资者开始撤离市场。美银称，过去一周美股基金净流出85亿美元，为今年3月以来新高。 嘉信理财在市场点评中写道，本周整体波动剧烈，科技板块尤甚，多重因素叠加:6月本身行情季节性偏弱、机构季末调仓、资金从前期涨幅透支的科技赛道流出，而油价下行利好其余多数板块。纳斯达克综合指数自4月初以来首次跌破50日均线，费城半导体指数当下也正在考验20日均线支撑位。 冲击科技板块的催化因素之一：韩国综合指数（KOSPI）暴跌，该指数权重以海力士、三星电子两大存储巨头为主，本次快速调整源于投机头寸去杠杆。要注意，美国融资保证金余额5月创下1.42万亿美元历史新高，同比增速超50%，上一次出现同等增速还要追溯至2007年，这可能代表市场投机情绪过热。本周科技股抛售潮大概率挤出了一部分场内杠杆，但目前还无法判断短期是否完成充分出清。 该机构认为，下周市场将迎来月度非农就业报告，预计市场波动将显著高于常态水平。大盘普涨扩散的趋势并未破坏，油价、收益率下行整体对市场利多，但短期对科技板块保持谨慎。一方面是前面提到的技术面走势分化，另一方面该板块仍存在进一步去杠杆的压力。近期市场整体情绪、价格走势已经转向偏空，在技术形态改善前，建议投资者暂时持谨慎态度。

2026-6-29 : 当前，全球数据中心用电规模正迎来指数级扩张，电量规模化供给、绿电持续稳定供应、电力系统承压等多重难题集中显现。 2026年夏季达沃斯论坛（下称“论坛”）期间，来自企业、学界、多国政要等嘉宾普遍认为，人工智能（AI）爆发式增长不能单纯透支现有电网容量或电力体系，让经济、社会承压，而要同步扩容清洁能源、革新储能技术、探索分布式能源协同、重构电网供需关系，走出可持续发展路径。 每5度电有1度用于数据中心 国际能源署的一份数据显示，到2030年，全球数据中心耗电量将达到约945太瓦时，大致相当于全球第五大能源消费国日本的全年用电量。 “未来五年全球18%的用电量增长将来自数据中心，意味着每5度电中有1度要被数据中心吃掉。”在日前召开的标普北京能源论坛上，标普全球能源亚太电力与可再生能源研究总监彭澄瑶分享称，中美作为数据中心耗电增量领头羊，预计2030年数据中心用电量将占美国总用电量14%，接近该国工业用电半壁江山；保守估计中国到2030年数据中心用电量将占全社会用电量的3%-5%，体量可对标国内电解铝、化工行业，亦等同于整个广东省全年用电量。 蒙古国总理尼亚木奥斯尔·乌其尔勒结合本国现状提示风险称，蒙古国并网发电总装机容量仅1900兆瓦，规模仅能满足一座大型数据中心的用电需求。若单纯消耗现有电力承接算力项目，将挤压国内居民与工商业用电。他认为，不应该通过简单消耗现有电力容量吸引数据中心投资建设，而应吸引以新增可再生能源为保障的项目。 这一观点亦成为论坛中多国共识，即单纯依靠传统火电扩容、承载算力的模式已不可持续，以AI驱动发展的数据中心建设，更需要大规模、高可靠、绿色经济的电力供应。 同时，庞大的算力负荷还对电力供给提出更高要求：数据中心全年8760小时不间断运行，需要稳定、持续、低中断的电力支撑。而可再生能源天然存在间歇性、波动性等短板，因此，储能成为绿电供给数据中心的核心配套设备。 宁德时代（300750.SZ）创始人、董事长兼首席执行官曾毓群在论坛上提出适配AI数据中心储能的硬性标准，即能真正应对高电压、高功率、高温、功率波动等情况，并持续安全稳定运行。他同时强调，储能供应链稳定且安全可控，也是支撑数据中心发展的硬指标。 “当前一些国家明确将锂列为?关键矿产?并实施?开发?或?出口限制，这在一定程度上制约了储能的稳定供应与应用。”曾毓群透露，宁德时代正大力投资钠离子电池技术，计划2026年实现大规模生产，并将储能技术作为重点方向，以摆脱对锂电池的依赖。但他同时表示，钠离子储能规模化落地仍需3-5年时间。 算力为电网“减负” 能否保障数据中心用电的规模化供给，是行业长久以来关注重点。但随着全球AI算力从“训练主导”向“推理主导”切换，推理工作负载在新投放数据中心中的占比已实现历史性超越。 “这个变化对电力行业至关重要。”彭澄瑶表示，早期大模型训练可布局在风光资源富集的偏远区域，但推理类工作业务需贴近用户，且能耗强度更高、负荷波动规律难预测，这将推动数据中心用电需求从资源富集区向城市密集区回流，数据中心成为电力系统中难以控制的新增负荷，给城市电网带来持续保供压力。 本次论坛上，嘉宾们探讨出的共识是，数据中心可升级改造为电网灵活性调节资源，与分布式能源协同互补，反向优化电力系统运行。 “我们长期太过关注输电线路等硬件投入了，其实数据中心不应被视为被动负荷，而是可以打造成系统灵活性的一部分。”宾夕法尼亚大学首任创新创业副院长Vanessa Chan建议，与其一味扩容主干电网承载新增算力负荷，不如普及分布式储能、车网互动等技术就地供电，同时将数据中心打造为可灵活调节的电网资源。需求侧节能改造同样关键，她建议开发针对细分场景的专用模型，从源头降低算力整体能耗，实现供需两端同步优化。 挪威船级社（DNV）能源首席执行官Ditlev Engel日前亦在公开文章中提出，AI已开始支持电网规划与运营，例如加速电力流研究、拥堵分析以及增强型数字孪生。但它无法消除监管、制度和物理风险带来的限制，也无法在关键时间框架内抵消AI驱动的负荷增长。 Ditlev Engel建议多方协同破局，公用事业公司和监管机构应将AI数据中心视为独立的负荷类别，并据此调整并网、排队管理及电网规范实践；开发商和超大规模企业需在早期投资决策中充分考量电网现实情况，将并网时间表、运营限制及合规风险视为核心要素，而非事后再进行补救；政策制定者和投资者则必须在加速电网扩建的同时，建立过渡性、灵活性机制，以保障供电可靠性并维护公众信任。

2026-6-29 : 三年前，演员刘丹凭电视剧《开端》中的陶映红一角，拿下白玉兰奖最佳女配角。三年后，一头利落短发的她以评委身份重回第31届上海电视节白玉兰奖。 从最佳女配角到评委，对她来说，都是紧张，“当评委更是如履薄冰。我反复自问能否担起这份责任。我能做到的就是尽力做好分内工作。” 当年拿下最佳女配角奖时，她很意外，没想到角色会让那么多人产生共鸣。她常问自己，努力得够不够，是不是有能力重回起点，她也始终警惕“戏骨”这个词，生怕自己得奖后产生懈怠。 评审期间，刘丹看了近500集剧集，以及不少往期作品，“入围名单里的演员和作品都很优秀，谁都值得，我经常有难以抉择的感觉。” 她认为，评委评判的核心和普通观众一样，“我觉得生动是最重要的，首先它要打动人。其次区分主次角色：主角要看全剧完整度，能否从头到尾稳定完成人物塑造，呈现完整立体的人物；配角要看在有限戏份里，是否圆满完成角色任务。” 6月26日，在第31届上海电视节“白玉兰绽放”颁奖典礼上，?杨紫凭借电视剧《生命树》中“白菊”一角荣获最佳女主角奖?，成为白玉兰奖历史上?首位90后视后?，也印证了评委刘丹对一个好角色的定义。 无论是四提白玉兰、终获最佳女主角奖的杨紫，还是入行30多年直到近50岁才因“锅姨”角色爆火的刘丹，都勾勒出中国女演员在演艺事业上始终坚守自己的深耕之路。 刘丹认为，演员想得奖，想被承认，是特别好的事情，“不过，作为演员，我们在了解一个角色的同时，也是在了解自己。其实，不论你做哪一行，都有要实现的目标，但归根结底都是为了证明自己正在成长。” 从拿奖到担任评委，刘丹仿佛绕了一圈，回到某种原点，“我一直希望自己能像新人一样。人只有保持新鲜感，才能持续拥有学习能力，每个人都要不断挖掘自我提升的潜力。” 用时光沉淀成“有故事”的演员 刘丹出生在哈尔滨一个骨科世家，她家往上数四代，都是骨科大夫。 虽然并非演艺家庭，刘丹当演员的精神源头，却是父亲。父亲是知名骨科大夫，也是文艺爱好者。父亲曾告诉她，从医最大的幸福就是帮病人解除痛苦。刘丹坦言，来自家庭的朴素善意，让她坚信人人生而平等，也让她多年来始终将目光投向那些不被关注的普通人。她的梦想就是饰演普通人，希望能通过自己参演的影视作品，为这些沉默的人发出一点声音，“我会对那些不被看到的人更在意一些。如果能在作品里为他们说一点点话，不管他们看不看得到，都是安慰。” 刘丹14岁在电视剧《雪城》中跑龙套，导演李文岐觉得她是天生的演员，建议她去考北京电影学院。1990年，她考入北电表演系，齐士龙教授对她说过一句话她记了几十年：“你会成为一个优秀的演员，但你缺少时间，你要慢慢长大。” 她把这句话听进去，盼着时间过去，岁月能沉淀出一些什么。毕业后，刘丹考入中国青年艺术剧院（后合并入中国国家话剧院），那之后，是漫长而沉默的二十余年。 40岁之前，她有过一段焦虑期。眼看同班同学姜武、黄磊、王劲松陆续在荧屏露面、走红，自己仍寂寂无名，好像怎么准备也不够，到了30多岁仍然没有被注意到，也不会主动跟导演求机会。那时她用恩师的话自我宽慰，坚持住自己很重要，坚持自己的个性，就要承受个性带给你的苦难。 她没有签经纪公司，只为掌握更多的主动权演话剧。因为老师曾告诉她，想做成熟演员，最好不要离开舞台。在中国国家话剧院，她演了《死无葬身之地》《青春禁忌游戏》《晚安，妈妈》《婚姻情境》。在话剧舞台，经常一场戏要反复排练数日甚至数周，琢磨剧本、解剖人物动机、设计行动线。这些在商业剧组被视为奢侈的过程，构成她表演的地基，成让她成了北京话剧圈公认的好演员。 “舞台教会我的东西，对文本的理解、对人物的体察，后来全用在了镜头前。”刘丹回忆，她开始不计酬劳地接戏，无论是戏剧的、还是影视剧中的边缘角色、青年导演的处女作，只要有戏演，她就很开心。从《夜车》《她房间里的云》《黑处有什么》，到鼓楼西剧场主演《晚安，妈妈》，她不断在角色中寻找自己。 漫长的蛰伏期，她并不是在消极等待，而是在生活中浸泡，接拍了数十部影视剧，大多以配角、小众文艺题材为主。2008年?，刘丹在刁亦男的电影《夜车》中饰演吴红燕一角，拿下阿根廷第十届布宜诺斯艾利斯国际电影节最佳女演员奖，但这部受众面窄的文艺片，依然没有获得大范围的关注度。 她没有追逐流量和商业热度，始终低调地在一些看似不起眼的角色里经历和感受，随着时间流逝，随着自己的阅历能长到能与角色共振，直至自己变成一个“有故事“的女演员。" 姗姗来迟的被看见 刘丹长期在影视剧中饰演配角，被业内和观众誉为“?黄金配角?”。但2022年元旦上线的《开端》，将她的配角生涯提升到一个巅峰。 在剧中，刘丹饰演化学老师陶映红，这是一个复杂到令人生畏的角色。女儿离奇车祸身亡，她不肯接受警方结论，为了找出真相，自制高压锅炸弹登上45路公交车。 陶映红时而冷漠木然，时而癫狂狠厉，被捕后幻视女儿的一幕，笑得温柔舒展。刘丹给角色加了许多微妙设计，丧女后日常蓬头垢面，但决意赴死那天，换上整洁灰色西装，涂上口红。 这个角色为她赢得了2023年第28届上海电视节白玉兰奖最佳女配角，观众称她“锅姨”。刘丹不排斥这个标签：“演员一辈子能演出的经典角色有限。幸运的是，我至少有了一个。”但她也很清醒，在“锅姨”之后，她接到了很多同类剧本，她认为这是自己做得不够好，如果能有更多角色的表达，就能让外界看到她作为演员的更多可能性。那恰是她要挑战的方向。 2024年，第37届中国电影金鸡奖颁奖礼上，刘丹战胜岳红、徐帆、赵丽颖、郭柯宇4位金鸡、华表、百花影后，凭《乘船而去》中的苏念真一角，获金鸡奖最佳女配角奖。 刘丹饰演的苏念真，是一位在母亲病重、事业婚姻双重危机中勉力支撑的中年女性。组委会颁奖词评价称，她在多重人物关系中，准确把握不同身份的心理变化和情绪波动，角色的性格特点和情感状态克制隐忍，展现出演员对角色成熟、沉稳的把控力。 这两年，刘丹也演过竖屏短剧《贪吃蛇》，她并不排斥短剧，“内容载体、创作形式没有优劣之分，只要创作者贴合载体特性做出适配表达，就能产出优质作品，自媒体创作同样是一种表达渠道。” 刘丹这样的演技派进入短剧市场，被观众称为降维打击。但她坦言，演短剧也是有困难的，“传统长剧剧组有充足预算、完善舞美美术，环境、场景氛围会辅助演员快速代入人物。但短剧是竖屏拍摄，投资有限，所有拍摄条件都和之前习惯的差距很大，拍摄难度远超我的想象，但这种体验也很有趣。” 她经历过漫长的困难阶段，知道做演员并不容易，“表演这一行，需要演员真切地体验过生活。所以，短暂的困难期，对演员来说其实是好事。" 聊到AI演员、AI短剧热潮，她也不焦虑：”AI是趋势、是过程。有人坚持不住就去做别的事，有人认定这就是自己要干的，毫不迟疑地留下来。真人和AI是两回事，AI过于理想化，真人有不完美，有血有肉，有自然天性和向上的生命力。有了AI，真人表演会变得更加珍贵。” 她趁着当评委的机会，也在琢磨演技，“随着观看大量参赛作品，我越发清楚自身能力有局限，也接纳自己存在瓶颈。” 从领奖人到评委，刘丹用她甘于寂寞的职业生涯证明，一个好演员最重要的功课，是在无人注视的年月，活成一个有故事的人，然后，等那个角色到来。 （实习生雷楠杨对本文亦有贡献）

2026-6-29 :

2026-6-29 : 随着欧洲夏天高温天气增多，中国向欧洲出口电风扇增长势头良好。海关数据显示，2026年1月-5月，中国向欧洲主要国家出口电风扇的金额同比大幅增长。有企业今年向欧洲出口电风扇的订单同比增长两成。据海关数据，今年前5个月，中国向英国、西班牙、德国、荷兰、法国、比利时、葡萄牙的电风扇出口额同比增幅均达到或超过20%，其中对葡萄牙的电风扇出口额同比增幅最高、达到96.5%；此外，对意大利的电风扇出口额增幅为4.3%。中山乐途电器总经理黎明阳告诉第一财经记者，今年2月-3月，他们向欧洲出口电风扇的订单已经出了不少货。今年他们对欧洲电风扇的出口金额同比增长两成。因为铜、塑料等原材料价格升幅比较大，汇率的成本也在增长，电风扇出口单价提高了约7%-8%。“目前欧洲天气这么炎热，之前没有预料到，预计明年的订单会增加。”黎明阳说。近日，欧洲迎来酷暑天气，法国、西班牙、葡萄牙等国的部分地区气温已经超过了40℃，法国、英国多地面临红色高温预警。炎热天气让欧洲市场的移动空调断货，电风扇也热销。黎明阳透露，因为欧洲空调的安装费比较贵，所以电风扇相对更加普及。上周一，已经有一家欧洲大型连锁卖场与他联系，希望开发喷雾扇。不过，一家佛山南海电风扇企业的相关负责人向记者说，今年有色金属、塑料等原材料价格大幅度上升，接单报价低，对欧洲订单增加趋势保持谨慎态度。

2026-6-29 : 在上周美股基金净流入1192亿美元，创下历史最高纪录后，芯片股新一轮动荡令资金流向迅速发生逆转。机构警告，此前持续支撑科技股的流动性大潮若开始退潮，今年夏季市场或将迎来避险行情。 资金出逃 数据显示，截至本周三，美国股票基金录得85亿美元资金净流出，投资者开始大规模撤离权益市场。美银认为，这一现象或是 “避险夏季”来临的前兆，若叠加收益率曲线倒挂、科技股行情崩盘，风险下行压力会进一步放大。 美银首席美股策略师迈克尔?哈特奈特于周五发布面向客户的周度策略报告，认为美股基金本次资金流出，彻底扭转了前一周巨额资金流入，反映市场风险情绪显著转弱，七大科技巨头上涨动能消退就是直观佐证。 Roundhill Magnificent Seven ETF作为追踪美股“七巨头”的知名ETF，其价格已较5月高点回落14%。哈特奈特表示，一旦该ETF跌破60美元这一关键心理关口，将标志市场主流交易逻辑发生根本性转变。哈特奈特观察到，资金正在从大型AI龙头股轮动至周期板块：市场预期特朗普政府政策重心将从海外争端转向民生物价问题，这类政策更利于11月中期选举拉票，顺周期板块有望受益。受益赛道包括半导体板块，以及中小盘股、地产、房地产投资信托基金这类流动性偏弱的周期资产。 黄金、白银这类避险资产与对冲美元贬值品种同步走弱，主因市场预判伊朗冲突缓和、美元指数走强。但哈特奈特着重强调，未来十年大概率仍将处于地缘割裂、民粹主义盛行的时代，政策会优先刺激经济繁荣而非抑制通胀。因此，金价低于4000美元 / 盎司时他依旧看多黄金；同时长期看好另一类美元走弱受益资产 ——新兴市场ETF（EEM），将其作为长线配置主线。 核心交易思路而言，美银建议做多新兴市场、做空美股。哈特奈特对美元的定位是 “只能短期持有套利，不适合长期配置”，即美元仅适合短线博弈上涨，并非长线核心资产。 芯片股动荡 本周最后两个交易日，今年表现强势的芯片股出现剧烈波动，科技股抛售潮扩散至全球。 周中备受瞩目的美光财报出炉后，机构需要厘清芯片股暴跌的诱因。纳斯达克指数在经历一波史诗级上涨后，累计回调超5%，市值蒸发超1万亿美元。投资者表示近期行情波动异常迅猛，人人都在担忧下一轮利空何时落地。晨星首席股票策略师迈克尔·菲尔德称：“所有人都在纠结，这次下跌究竟会引发连锁崩盘，还是仅短期回调，之后再度重拾涨势。” 业内专家将本轮存储芯片危机称作RAMageddon（存储末日），根源在于AI数据中心建设热潮：英伟达等企业与存储原厂签订长期锁价大单，芯片厂全力扩产AI专用高带宽内存（HBM），挤压消费级芯片产能。权威IT市场研究与咨询机构IDC预测，今年智能手机市场出货量将迎来史上最大年度跌幅，同比下滑近14%；PC市场出货量同比下降11.3%。 美光存储芯片深度适配各类 AI 算力设备，分析师判断，至少未来两年存储芯片需求将持续供不应求。Slatestone Wealth首席市场策略师肯尼·波尔卡里表示：“美光如今走出了类似英伟达的行情逻辑。当一只股票定价完全透支所有完美预期时，超预期利好只能算作基本达标。一旦出现不及预期的信号 ——业绩指引下调、需求增速放缓、利润率承压，或是管理层措辞偏谨慎，都可能引发深度回调。” 过度拥挤的交易也是潜在的危险信号。美银上周发布的全球基金经理调查也显示，做多芯片是所有风险资产中资金介入最高的多头头寸，80%受访者表示，做多半导体是市场共识最强的交易。尽管机构已察觉多项风险警示信号、内心存有顾虑，却不愿降低芯片持仓。 随着美光及其他半导体个股股价呈抛物线式暴涨，市场开始担忧资金过度狂热，各大宽基指数或已临近见顶区间。Cherry Lane投资合伙人里克·梅克勒表示：“这算不上纯粹的泡沫，行业确实存在真实业绩增长。真正极端的是市场对增长持续性给出的乐观预期。”

2026-6-29 : 作为关系律师执业权利保障、律师事业发展的法律，律师法的修改工作备受关注。日前，律师法修正草案（下称“修正草案”）提交十四届全国人大常委会第二十三次会议审议，会后，该修正草案于6月26日正式公开，向社会征求意见。 律师法自1996年颁布以来，历经四度修改，其中2007年的修订较为全面。最近一次律师法修改是在2017年，距今已近十年。当前律师行业发展面临新任务和挑战，需要通过修改律师法来作出回应。今年5月《国务院2026年度立法工作计划》公开，该立法计划的“拟提请全国人大常委会审议的法律案”中出现了“律师法修订草案”。 据法治日报报道，此次律师法修正草案属于部分修改，律师法全面修订工作也在推进。 本次公布的律师法修正草案调整涉及10个条文。针对律师执业的保障与规范这一律师制度的重要内容，修正草案新增规定：人民法院、人民检察院、公安机关、国家安全机关、司法行政部门和有关单位应当健全律师执业权利保障制度，在职责范围内依法保障律师执业权利。 “刑事案件律师辩护全覆盖”也拟入律师法。修正草案规定，国家推进刑事案件律师辩护全覆盖，具体规定由国务院司法行政部门会同有关单位制定。 刑事案件律师辩护全覆盖机制，是指刑事案件被告人没有委托辩护人的，人民法院应当通知法律援助机构指派律师为其提供辩护，或通知法律援助机构派驻的值班律师为其提供法律帮助。2017年，最高人民法院、司法部开始推进刑事案件律师辩护全覆盖试点工作，2022年根据最高法、最高检、公安部和司法部《关于进一步深化刑事案件律师辩护全覆盖试点工作的意见》，律师辩护全覆盖试点工作从审判阶段扩展到审查起诉阶段。修正草案明确将此政策上升为法律制度。 修正草案还明确将粤港澳大湾区律师执业试点上升为法律制度，新增一条规定：香港法律执业者、澳门执业律师通过国务院司法行政部门组织的粤港澳大湾区律师执业考试，取得内地执业资质的，可以在广东省广州市、深圳市、珠海市、佛山市、惠州市、东莞市、中山市、江门市、肇庆市从事规定范围的法律业务，考试报名条件、申请执业程序、业务范围等事项由国务院司法行政部门规定。 2020年，全国人大常委会作出决定，授权国务院开展粤港澳大湾区律师执业试点工作，并于2023年将试点期限延长至2026年10月4日。日前举行的十四届全国人大常委会第二十三次会议审议了《国务院关于在粤港澳大湾区内地九市开展香港法律执业者和澳门执业律师取得内地执业资质和从事律师职业试点工作情况的报告》。 报告显示，试点开展以来，司法部先后组织开展5次粤港澳大湾区律师执业考试，2000多名港澳律师报名参加，646人取得了律师执业证书（粤港澳大湾区），其中香港法律执业者544人、澳门执业律师102人。从地域分布看，实现粤港澳大湾区内地九市全覆盖。 此次修法还明确要积极发展涉外法律服务业。修正草案规定，加强涉外律师人才培养，支持律师事务所提升涉外法律服务能力水平，鼓励律师行业加强国际交流合作，服务高质量发展和高水平对外开放。 此外，修正草案还明确，人民法院、人民检察院、司法行政部门等单位工作人员辞去公职或者退休后，从事律师职业或者在律师事务所工作的，应当遵守公务员管理的有关规定。同时，修正草案规定，鼓励和支持律师事务所、律师参与公益法律服务，司法行政部门、律师协会加强统筹和组织引导。

2026-6-29 : 6月IPO盛宴的热烈氛围在近期达到了顶峰。第一财经统计，6月22日至6月28日当周，沪深北三大交易所集中受理了59家企业的IPO申请。其中，北交所单周受理了30家，数量最多；创业板紧随其后，受理了23家，“两板”断层式领先。另外，深市主板和科创板分别受理了3家。 按照往年传统，6月全月的IPO申报热度持续走高，当月已累计受理95家企业的IPO申请，北交所依旧是“流量担当”，月内受理了41家，创业板受理了35家。主板和科创板分别受理了12家、7家。 从行业分布来看，制造业占据绝对主导地位。其中，计算机、通信和其他电子设备制造业、专用设备制造业以及电气机械和器材制造业企业数量居前。 本月受理的企业中，最近一年营业收入、净利润最高的是上证主板申报企业长龙航空，2025年营业收入106.48亿元，归母净利润6.92亿元。长龙航空是唯一以杭州萧山国际机场为主基地的客货综合公共运输航空公司，主要从事中国境内、港澳台及国际航空客货运输业务及与航空运输业务相关的服务。 有5家报告期内未盈利企业，其中，2家采用的是创业板“第四套”上市标准，分别为成立航空、腾盾科创。 其中，成立航空主要从事航空发动机、燃气轮机、液体火箭发动机的核心热端部件的研发、制造、销售及服务。该公司称，自身是国内极少数能够同时为航空、航天、航海、陆地及能源多个领域的动力装置提供热端部件解决方案的民营企业。 腾盾科创主要从事高端无人机系统的研发、生产、销售及相关服务，是国内军品市场无人机装备体系的重要供应商。 自创业板第四套上市标准推出以来，已有3家企业选择该标准申报。 另外3家未盈利企业中，天泽云泰、博睿康选择科创板上市标准五，映恩生物此前已在港交所上市，总市值超过200亿元，其选择《红筹企业境内上市相关安排》第一条中已境外上市红筹企业的市值要求标准（二）。 下周四，人工心脏第一股核心医疗即将首发上会，该公司采用科创板第五套上市标准申报，是该标准重启后，以创新医疗器械为主营方向进入审核阶段的代表性企业之一。 招股书显示，2023年-2025年，核心医疗营业收入分别为1655.03万元、9368.84万元、1.64亿元；同期实现扣非归母净利润分别为-1.39亿元、-1.34亿元、-1.67亿元，三年亏损超4.4亿元。该公司预计盈亏平衡点为2030年。

2026-6-29 : 世界杯小组赛在最后时刻上演了惊险刺激的反转剧情。北京时间6月28日中午12时许，奥地利队在伤停补时的第6分钟进球，抢到了小组出线的最后一张门票，而就在3分钟前，阿尔及利亚队刚刚打进一球，差点将奥地利队淘汰。这一结果令伊朗队成为成绩相对较差的小组第三，打道回府。上午稍早时候，随着刚果民主共和国3比1击败乌兹别克斯坦，另一支小组第三的球队韩国队也被挤出了晋级区。此前，网友制作的“韩国出线条件”游戏过关图广为传播，“11项条件必须满足4条”最终失败，韩国国内媒体和球迷对球队和主教练洪明甫的声讨达到高潮。2026美加墨世界杯作为第一次扩军到48队的世界杯，且由美加墨三国联办，最初曾受遭遇质疑。比赛是否变得更水？实力不强的球队和新军的比赛是否有看点？本届开始实施的新规，是否会干扰到比赛的正常进行？随着小组赛的展开，这些质疑也烟消云散。空前多的进球数、高潮迭起的比赛进程、佛得角等新军的亮眼表现、标志性球星展现的巨大影响力，都预示着这将是一届令人印象深刻的世界杯。佛得角神奇出线，将与梅西对垒随着世界杯的扩军，小组赛阶段的场数增加到72场。小组赛第三轮还没踢完，总进球数已经超过了上届世界杯全部比赛的总进球数。本届小组赛的大比分比赛很多，德国7比1战胜库拉索、瑞典5比1战胜突尼斯、加拿大6比0战胜卡塔尔、摩洛哥4比2战胜海地、英格兰4比2战胜克罗地亚、荷兰5比1战胜瑞典、比利时5比1战胜新西兰，阿尔及利亚3比3打平奥地利。这些比赛不仅打出了高比分，弱势一方往往也并非坐以待毙。首次征战世界杯的新军库拉索，曾在世界杯前夕的FIFA系列赛中两球输给中国队，球迷一度认为其为本届鱼腩。但库拉索球员在对阵强大的德国队时通过团队配合，打进了技惊四座的一球，给球迷留下了深刻印象。库拉索还打平了厄瓜多尔，拿到了队史在世界杯的第一个积分。中国球迷非常喜爱的新军佛得角队，以三连平取得小组第二，直接进军淘汰赛，创造了奇迹。首轮比赛，他们凭借40岁的门将沃津尼亚的神勇发挥0比0逼平西班牙。次轮，他们两度攻破乌拉圭队大门，拿到了含金量极高的一场平局。末轮，他们全力压制沙特队，虽然争取首胜未果，但完成了中国球迷曾经非常熟悉的“首次参赛进一球、得一分”的目标。在中国温州商人林杰的帮助下，沃津尼亚的母亲抵达世界杯现场观战。直播镜头给到她的时候，全场球迷都在欢呼。一名普通球员及其家庭，通过两三场比赛，就已经具有如此巨大的影响力，世界杯的力量令人感叹。非洲区的10支参赛队，有9支打入淘汰赛，仅爆发队内冲突的突尼斯队全败出局。能从竞争极为激烈的非洲区出线，说明佛得角队本来就不可小觑。在十六分之一决赛中，佛得角将碰上梅西领军的卫冕冠军阿根廷队。阿根廷队在小组赛中进展顺利，球队运转良好。3场比赛梅西全部出场，不可思议地打进6球，领跑射手榜。其中，第二场2比0战胜奥地利的比赛中，39岁高龄的梅西打满全场。目前，梅西已经是世界杯历史射手王，也创造了连续7场世界杯比赛进球的新纪录。阿根廷队主教练斯卡洛尼熟练掌握梅西的“使用说明书”，会让其适度休息。对阵约旦队赛前，采访过18届世界杯的91岁阿根廷记者马尔克斯问斯卡洛尼是否会让梅西继续首发，后者明确表示梅西会下半场再上。梅西最终在第60分钟出场，在第80分钟进球。职业足球教练、足球评论员贾顺浩在分析节目中表示，阿根廷队的打法没有固定阵型，全队仅守门员、两个中后卫和中锋的位置比较固定，其余球员均围绕梅西，机动自由地决策，以适应比赛的变化。阿根廷队和梅西在后续比赛中会不会为球迷带来更多有新意的表演，值得期待。球星开启更新换代C罗与梅西的“绝代双骄”之争，以及内马尔、莫德里奇、德布劳内等知名球星的“最后一舞”，仍是球迷关注的话题。这些球星的表现，与各支强队的沉浮彼此交织，制造了小组赛阶段的一系列亮点。同时，以姆巴佩、哈兰德、亚马尔为代表的中生代力量和新星，也吸引着大量球迷的关注。41岁的C罗在小组赛葡萄牙5比0战胜乌兹别克斯坦的比赛中“梅开二度”，实现了参加6届世界杯都有进球。但是葡萄牙队的整体表现显然尚未达到球迷预期，他们拥有多名世界级球员，却在小组赛中打出两场平局，控制比赛和创造杀机的能力都受到质疑。C罗在三场比赛中都打满全场，但也有一种声音认为，以他的年龄，可以适当减少出场时间，更好地分配体能。如何让C罗发挥出最好的效果，将继续考验葡萄牙队主教练马丁内斯。葡萄牙队的十六分之一决赛对手是克罗地亚队。后者作为2018、2022两届世界杯亚军，球队主力阵容出现明显老化，核心莫德里奇已是40岁高龄，本届比赛踢得磕磕绊绊，但仍有惊无险，以两连胜结束小组赛。这场对决是淘汰赛首轮双方实力最接近的比赛之一，颇具看点。巴西球星内马尔带伤参赛曾在巴西国内舆论引起强烈争议。内马尔自己极为珍视这次世界杯之旅，主教练安切洛蒂在小组赛第三场3比0领先苏格兰的情况下，给了内马尔二十多分钟的出场时间。这次出场让内马尔感动流泪，这或许是本届世界杯目前最感人的画面之一。巴西队在三场小组赛中两胜一平，球队快速反击的战术特点已经很明确。淘汰赛巴西将会对阵日本，这是一场“师生之战”，日本足球此前曾经有数十年以巴西足球为师。而内马尔在职业生涯中5次对阵日本打进9球，助攻3次，堪称“克星”，他能否在淘汰赛中帮助巴西队走得更远，也是一个新的悬念。在球迷心中，挪威前锋哈兰德是本届世界杯上升势头最猛的球星，他不仅出现在各种广告中，也是社媒的新宠。小组赛中，他毫无顾忌地喝对方守门员的水，还问对方球员喝不喝，成为目前流传最广的“新梗”之一。一头金色长发的哈兰德，与女友都使用挪威国旗配色的发圈扎马尾辫，也被社媒上的时尚爱好者关注。哈兰德的4个进球帮助28年后重返世界杯的挪威队取得两胜。不过，在挪威与法国的小组赛中，球迷期待的哈兰德对垒姆巴佩、登贝莱的场面没有出现，挪威队轮换阵容，让哈兰德和队长厄德高等核心球员休息。十六分之一决赛，挪威将对阵科特迪瓦，法国对阵瑞典。法国队是目前表现最稳定的老牌强队之一，但其小组赛阶段的比赛均在北京时间深夜进行，中国球迷的关注有限。法国队主教练德尚的母亲在世界杯比赛期间不幸去世，他一度离队几天回国奔丧。在主教练缺席的情况下，27岁的队长姆巴佩率队4比1轻取挪威，完成三连胜。法国队也是本届世界杯第一支受到极端天气影响的传统强队。在小组赛第二轮对伊拉克的比赛中，中场休息时比赛场地遭遇雷暴。按规则，比赛中止、观众疏散，等待恶劣天气缓解后恢复。最终法国队3比0取胜。这场比赛全场暂停长达131分钟，比赛全过程持续了将近4个小时。高温的北美盛夏是否会给接下来的比赛制造麻烦，成为各队和球迷担心的一件事。姆巴佩在小组赛阶段打进4球，送出2次助攻，表现稳定。最近他的中文自传绘本《我是姆巴佩》由北京科学技术出版社出版，姆巴佩与《队报》漫画家法罗合作完成了这本书，书中还回顾了父亲对他从小的启蒙指导。姆巴佩的父亲威尔弗里德·姆巴佩是法国知名青训教练，培养出很多职业球员，他也在本届世界杯期间到现场观看儿子的比赛。马宁继续出任第四官员值得一提的是，47岁的中国裁判员马宁在本届世界杯表现稳定，受到各方好评。他在厄瓜多尔与库拉索的小组赛中以主裁判身份完成了执法工作，这是世界杯历史上的第999场比赛。马宁、傅明、周飞三名中国裁判员还在本届世界杯多次以第四官员、视频助理裁判组成员等身份参赛。目前，马宁已确定将在德国与巴拉圭的十六分之一决赛中担任第四官员。小组赛中，一些比赛的裁判表现和新规则执行也引发了争议。例如，在与对方球员产生言语冲突时，如主动捂嘴说话，经视频回放确认后，主裁判可以出示红牌。巴拉圭队的前锋阿尔米隆不幸成为这项新规的第一名受罚者，在与土耳其队的比赛中，他因在两队球员发生冲突时捂嘴说话吃到红牌。新规本意是反对种族歧视言论在球场上出现，但重点在于裁判如何认定球员与对方产生了非友好交流。关于这项新规的争论还在持续。本届三支东道主球队美国、墨西哥和加拿大全部取得小组出线，这也极大点燃了东道国球迷的热情。此外，德国、英格兰、西班牙、荷兰等球队受到些许考验，均涉险过关。赛程紧锣密鼓，第一场十六分之一决赛将于北京时间6月29日凌晨3点打响，由东道主之一加拿大队对阵南非队。第一轮淘汰赛16场比赛将在北京时间7月4日上午全部结束。

2026-6-29 : 沪指本周累计跌1.55%，深证成指跌1.55%，创业板指跌1.37%，科创综指涨1.99%。A股后市怎么走？看看机构怎么说： ①中信证券：A股走势更具韧性 中信证券研报表示，5月初美元走强、加息预期升温，恰好对应的就是全球市场K型分化加速的节点，核心是紧缩预期对非AI领域需求的损伤。行情走到当下，K型分化走到阶段性极致，甚至海外科技板块内部也在缩圈，而股、债、商、汇的定价也已经体现出衰退交易早期的迹象；如果后续紧缩真实发生，或进一步损伤碳基世界需求；反之，K型分化则有望阶段性收敛。相对剧烈波动的外盘，A股走势更具韧性，部分非AI板块已有左侧资金涉足的迹象，其中少数低估值板块已有修复的基础，只需等待契机。 ②中泰证券：后续市场风格依然是科技扩散而非风格切换 中泰证券研报表示，整体而言，未来一两周市场大概率维持底部明确，震荡蓄势的格局。重要IPO上市后，随着市场不确定性落地、情绪面修复，市场有望迎来一轮前高/新高的行情。后续市场风格依然是科技扩散而非风格切换。 一、科技方面关注：存储与半导体设备、海外算力链。存储与半导体设备是当前确定性最强的方向。 二、非科技方向：新能源、AI相关新材料与小金属、工程机械、券商。新能源方向上，AI算力扩张带来的用电需求与出海逻辑构成中期支撑。AI相关新材料方面，覆铜板CCL涨价螺旋已经开启。券商受益于IPO跟投及市场交投活跃，仍有波段机会。 ③方正证券：后续风格继续极致化演绎的概率已经不大 方正证券表示，风格再平衡的必要性进一步增强，当前价值/成长比价来到底部区域，意味着后续风格继续极致化演绎的概率已经不大。从再平衡的潜在方向来看，仍是围绕着中报业绩预期较好的行业做再平衡，而不是无论什么行业都可以“高切低”，部分此前因为科技资金虹吸出现错杀的行业如券商、化工、创新药、AI应用在过去一周出现修复，此外，美国PCE数据公布之后，美联储年内加息预期有所回摆，随着油价回落，加息预期最悲观的时候可能已经过去，这对于风格再平衡而言是好事。另一方面，科技目前进入观察期，前期强势的硬件涨价进一步扩散，但美光财报公布之后市场开始交易存储成本走高挤压产业链其它环节的利润空间，后续重点关注7月中下旬美国CSP大厂财报指引情况。 ④开源证券：降低斜率预期，科技仍是主线 开源证券研报称，市场不能靠估值和情绪单腿走路。中期看，配置重心不应停留在简单的顺周期修复，也不应机械回到前期最拥挤的科技方向，而应寻找“二次点火+叙事张力”的交集。具体方向上，科技仍是当下最具“二次点火+叙事张力”结合度的主线；在科技之外，有色和化工也值得阶段性重视，尤其是在美伊阶段性缓和背景下，有色和化工前期受到的压制得到缓和，后续可能有较为明显的修复行情。

2026-6-29 : 【品大事】 3天2板中材科技：子公司泰山玻纤电子布产品销售收入占公司总体营收比例较小 中材科技发布股票交易异常波动公告，近日，公司关注到公司之全资子公司泰山玻璃纤维有限公司（简称“泰山玻纤”）生产的特种纤维布产品关注度较高。2025年度，泰山玻纤销售电子布产品（不含特种纤维布产品）、特种纤维布产品分别实现销售收入3.60亿元、6.28亿元，分别占公司2025年营业收入的1.19%、2.08%，总体占比较小。 2连板祥鑫科技：液冷散热产品不属于公司目前主要产品 不会对经营业绩产生重大影响 祥鑫科技发布股票交易异常波动公告，经统计，公司液冷散热产品2025年度、2026年第一季度占同期营业收入的比例分别仅为0.002%、0.027%；拟收购的苏州酷尔芯科技有限公司2025年度营业收入（未经审计）占公司同期营业收入的比例仅为1.306%，预计未来2—3年占比同样较小。因此，液冷散热产品不属于公司目前的主要产品，不会对公司的经营业绩产生重大影响。公司的主营业务仍为汽车精密冲压模具、汽车座椅骨架等。 好利科技：实控人筹划公司控制权变更事项 明起停牌 好利科技公告，公司近日收到实际控制人汤奇青通知，获悉控股股东旭昇亚洲投资有限公司、实际控制人汤奇青正在筹划涉及公司控制权变更相关事项，该事项可能导致公司控股股东、实际控制人发生变更。公司股票自2026年6月29日起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。 银河微电：拟购买恒泰柯100%股权 6月29日复牌 银河微电公告，公司拟通过发行股份的方式购买上海致能恒芯工业电子有限公司、共青城铭诺投资合伙企业（有限合伙）、天沐雨霖（上海）科技有限公司合计3名股东持有的恒泰柯半导体（上海）有限公司（简称“恒泰柯”）100%股权并募集配套资金。恒泰柯是一家主要从事功率半导体产品的研究、开发、销售并提供相关的技术咨询和技术服务的国家级专精特新“小巨人”企业，产品广泛应用在各类电源、锂电池保护、无刷电机、新能源、E-car（OBC、电控）等领域。本次交易完成后，公司有望迅速补齐中高压功率半导体器件方面的技术短板，快速推进中高压功率器件、车规级器件等重点产品的迭代升级与新品落地，进一步丰富产品矩阵、提升产品性能与可靠性。公司股票将于6月29日开市起复牌，公司可转债将于6月29日开市起复牌并恢复转股。 华源控股：一季度半导体业务并表营收约1000万元 占公司整体营收比例较低 华源控股发布股票交易异常波动公告，公司连续两个交易日股票收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。公司主营业务目前仍然是金属及塑料包装产品的生产与销售。公司于2025年12月收购的无锡暖芯半导体科技有限公司主营业务为温控设备，2026年2月收购的寰鼎集成电路（上海）有限公司主营业务为半导体设备及相关耗材的研发、销售与技术服务。无锡暖芯和上海寰鼎的主营产品为半导体设备的辅助设备，相比半导体主设备而言市场规模较小。公司2026年一季度半导体业务并表营业收入约1000万元，占公司整体营业收入比例较低，对公司整体经营业绩贡献有限。上述收购的公司可能存在业绩波动风险、收购整合风险以及商誉减值风险等，且鉴于半导体温控设备及耗材设备的发展受技术迭代、市场竞争、客户认证周期等多种因素影响，未来业务发展存在不确定性，短期内对公司整体经营业绩贡献有限。公司子公司苏州华源创业投资合伙企业（有限合伙）间接参投的天津君万弘毅企业管理咨询合伙企业（有限合伙）投资了宇树科技股份有限公司（简称“宇树科技”），股权穿透后，公司间接持有宇树科技的比例约0.003%。公司间接投资金额较小，投资占比低，无法对其决策产生影响，上述投资对公司业绩不产生重要影响。 中京电子：未来PCB市场竞争预计将会加剧 中京电子发布股票交易异常波动暨风险提示公告，公司股票连续2个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。公司关注到近期市场对PCB行业关注度较高，伴随行业发展吸引众多同行调整战略、加码资源布局，未来市场竞争预计将会加剧。公司特此郑重提醒广大投资者，短期市场热点受多种复杂因素影响，务必保持理性投资，注意风险。 雅克科技：目前没有六氟化钨相关业务 雅克科技发布股票交易异常波动公告，公司股票交易价格连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。目前，公司主要以电子材料业务和LNG保温绝热板材业务为发展方向。其中，电子材料业务的产品主要包括半导体前驱体材料、光刻胶及配套试剂、电子粉体材料、含氟类特种气体、半导体材料输送系统（LDS）等。公司关注到网络上有关于公司特种气体业务的相关讨论，公司的含氟类特种气体产品主要为四氟化碳和六氟化硫，目前没有六氟化钨相关业务。2025年度，公司含氟类特种气体的营业收入占公司总体营业收入的5.79%。 特锐德：入选沙特国家能源公司合格制造商名录 特锐德公告，公司近日收到沙特国家能源公司（Saudi Energy，简称“SE”）技术资质部出具的批准函。公司已成功通过SE工厂审核、LOTAM物料认证及资质审核，公司的XBG系列380kV及以下高压预制舱变电站正式被纳入SE官方合格制造商名录，取得SE核心供应商准入资格，成为SE经过测试和批准的材料名录（LOTAM）中，首家入围的380kV及以下高压预制舱变电站供应商。 登云股份：参股公司采矿许可证到期及3000万元银行借款逾期 登云股份公告，公司近日收到间接持有25%股权的参股公司陕西汉阴黄龙金矿有限公司（简称“汉阴黄龙”）通知，获悉其持有的采矿许可证已于2026年6月26日到期，目前尚未完成续证手续。同时，汉阴黄龙向陕西汉阴农村商业银行股份有限公司（简称“汉阴农商行”）申请的3000万元流动资金借款已逾期。 艾迪药业：收到政府补助款项共计910万元 艾迪药业公告，公司于近日收到政府补助款项共计910万元，为与收益相关的政府补助，占公司最近一个会计年度经审计归母净利润绝对值的46.59%。 黄河旋风：黄河集团所持公司8.82%股份被轮候冻结 黄河旋风公告，公司持股5%以上股东黄河集团累计被轮候冻结股份数量为1.27亿股，占其所持有股份100%，占公司总股本8.82%。黄河集团不属于公司的控股股东、实际控制人，该事项不会导致公司控制权发生变更，不会对公司日常经营和管理造成影响。 【增减持】 重庆钢铁：部分董事、高管拟增持150万元至240万元A股股份 重庆钢铁公告，基于对公司未来发展的信心以及对公司长期价值的认可，同时为提振投资者信心，切实维护投资者利益，公司董事长、党委书记王虎祥，董事林长春，董事、董事会秘书、财务负责人、总法律顾问匡云龙，职工董事陈应明，高级副总裁（主持工作）赵仕清，高级副总裁李海峰和谢超计划自6月30日起6个月内，使用其自有资金或自筹资金，通过上交所交易系统以集中竞价的方式增持公司A股股份。合计拟增持金额不低于150万元且不超过240万元。本次增持计划不设定价格区间。 信通电子：部分董事、高管及大股东自愿承诺6个月内不减持公司股份 信通电子公告，公司于近日收到部分董事、高级管理人员及大股东送达的承诺函。承诺人所持公司首次公开发行股票前的股份限售期将于2026年7月1日截止。基于对公司价值的认可和对未来发展的信心，承诺人自愿承诺：自前述股份限售期满之日起6个月内，即2026年7月1日至2026年12月31日，不以任何方式转让或减持所持有的公司股份。在上述承诺期间内，如公司发生资本公积转增股本、派送股票红利、配股、增发等情形产生新增股份，亦遵守该不减持承诺。 派能科技：融科创投拟减持公司不超3%股份 派能科技公告，持股5.0221%的股东派锂（宁波）创业投资合伙企业（有限合伙）（简称“融科创投”）计划15个交易日后的3个月内，通过集中竞价及大宗交易方式减持公司股份合计不超过736.08股，减持比例不超过公司总股本的3%。 环旭电子：间接控股股东拟减持公司不超2%股份 环旭电子公告，公司间接控股股东日月光投控因自身资金需求，计划15个交易日后的3个月内，通过环诚科技以大宗交易方式减持公司股份不超过4777.87万股，即不超过公司总股本的2%。 飞龙股份：控股股东及其一致行动人拟减持公司不超1.8078%股份 飞龙股份公告，持股31.5650%的公司控股股东河南省宛西控股股份有限公司（简称“宛西控股”）及持股5.1085%的公司实际控制人、宛西控股一致行动人孙耀忠计划十五个交易日后的三个月内，以集中竞价方式减持公司股份不超过574.78万股（占公司总股本的1%）；以大宗交易方式减持公司股份不超过464.28万股（占公司总股本的0.8078%）。 明微电子：股东拟减持公司不超1%股份 明微电子公告，基于自身资金需求，股东博普资产尊享11号私募证券投资基金以及博普资产尊享12号私募证券投资基金拟15个交易日后的3个月内，通过集中竞价方式减持公司股份合计不超过110万股，即不超过公司总股本的1%。 名家汇：新兴集团拟减持公司不超0.235%股份 名家汇公告，持股5.2299%的股东中国新兴集团有限责任公司（简称“新兴集团”）计划十五个交易日后的3个月内，以集中竞价方式减持公司股份不超过335万股（占公司总股本的0.2350%）。 【做回购】 金山办公：拟2.5亿元至5亿元回购股份 金山办公公告，公司拟以2.5亿元至5亿元回购股份，用于实施员工持股计划、股权激励计划。回购价格不超过352.11元/股。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-6-29 : “前一阵子觉得只要买了半导体就稳了，但最近涨得慢了，跌得还特别狠，泡沫是不是真的要破了？”投资者小朱的担忧，也是最近萦绕在许多投资者心头的疑问。 6月22日～6月26日当周全球资本市场先后迎来两次巨震，科技板块出现明显回调。A股市场上，万得全A指数23日、26日单日跌幅均超2%，6月26日算力硬件产业链领跌，全市场上涨个股数量不足千只。海外市场波动更加剧烈：韩国综合股价指数（KOSPI）在23日、26日两次跌到熔断；美股“七姐妹”本周全部收跌，拖累纳斯达克综合指数周跌幅超4%。 “6月全球科技板块波动放大，核心是多重利空共振。”招商基金市场支持与管理部专业副总监黄亮对第一财经表示。美债收益率高企、美国某龙头下调AI业务指引、日韩半导体杠杆资金平仓引发指数熔断等利空因素，均对科技板块造成扰动。 黄亮认为，由于短期流动性、赛道估值、需求验证三重压力难以快速消解，叠加海外财报与美联储政策窗口临近，预计全球科技板块宽幅震荡行情仍会延续。 巨量获利盘积累致波动加剧 拉长时间线来看，进入6月以后市场仍呈极致分化态势，科技板块整体波动明显加大，暴涨暴跌接连上演似乎成为常态。 6月5日、8日，科创50指数连续两个交易日单日跌幅超4%，6月9日又迅速拉升，单日上涨4.17%。相似的剧本在本周再次上演。6月24日、25日，科创50指数累计涨超7%，一度触及2076点的历史新高，6月26日早盘低开反弹后持续走弱，最终全天下跌1.65%。 Wind数据显示，截至6月26日，科创50指数月内振幅已达28.48%，近两周振幅均在10%以上。 海外市场上，6月以来韩国股市已触发3次全市场熔断机制，且均为半导体板块暴跌所致，投资者戏称其“不是在熔断，就是在熔断的路上”。 美股市场上，月初超预期的非农数据引发市场对美联储加息的担忧，费城半导体指数6月5日下跌10.26%，创2020年3月以来的最差单日表现。最近一周，纳斯达克出现“五连跌”，曾经引领市场的“美股七姐妹”也全部收跌，其中谷歌（GOOG.O）、英伟达（NVDA.O）周跌幅均超8%。 在中欧信息科技基金经理杜厚良看来，近期科技板块波动率加大的核心原因，在于前期涨幅较大后积累了可观的获利盘。“在巨大的获利盘之中，对AI产业前景的信心差异可能相差很大，因此在获利盘累积的背景下，波动率放大甚至出现相对显著的回调，均属合理现象。”杜厚良表示。 AI产业趋势未改 震荡行情下许多投资者纷纷发出疑问：AI投资的泡沫是不是要破灭了？第一财经多方采访发现，受访者均不认为本轮AI行情已经见顶。 “我发现在AI产业相关中工作的人，基本都不认为AI有泡沫，但是做金融的人就会很担心。”某头部公募投资总监认为。他进一步分析道，这种割裂局面的根源是“期限”问题。即从产业角度来看，无论是上游的模型训练、下游的AI应用，还是AI拉动的半导体、芯片等各种材料，市场需求巨大且热点纷呈。但从金融市场的角度来看，前期积累的超高涨幅、高拥挤度等各项指标，都在提示过热风险。 多位基金经理均表示，中长期来看AI产业趋势正在稳步发展，无须过分担心短期市场波动。 杜厚良向第一财经表示，历史上某个行业景气大爆发时，景气上行时间很少超过三年，这也是市场认为AI存在泡沫的主要论据之一。他认为：“本轮AI景气周期有望更久，特殊性在于其发展幅度打破了人类生产力扩产的极限。” 杜厚良进一步分析称，从真实层面看，AI的Token（词元）需求每年应增长约30倍，但受制于摩尔定律的降本幅度与产业链各环节扩产极限乘积等现实情况，实际需求每年仅增长5至10倍。“这意味着AI产业链的供给持续落后于需求。”他表示，预计2027至2028年供应链或将维持较高的增速。 诺安研究优选基金经理周靖翔则认为，当前国产AI芯片所处阶段，等同于2019-2020年半导体设备国产化初期。彼时市场同样担忧海外设备放开将冲击国产替代进程，但半导体设备国产化逻辑最终持续兑现。“半导体产业从芯片设计、流片、适配到规模上量，完整周期需要3～5年，短期市场情绪波动不改变中长期产业趋势。”周靖翔表示。 市场风格尚未切换 在科技板块代表的“小登”震荡时，“老登”板块也出现了反弹迹象。 最具代表性的是非银金融板块。本周申万一级行业中仅4个行业收涨，非银金融行业占据一席，上涨2.56%。其中，券商板块涨幅居前，中证全指证券公司指数本周上涨5.15%，华安证券（600909.SH）、长江证券（000783.SZ）、中信建投（601066.SH）等个股涨超20%。 本次券商大涨，或许也是受益于市场对科技行情的期待。据第一财经此前报道，多家券商已形成“投资+投行+投研”的“三投联动”模式，这不仅增厚了券商自身的收益，也让券商股被视为“打折科技基”，获得投资者青睐。（详见此前报道《券商大涨源于资金“打折抢科基”？业内称“三投联动”逐步兑现收益》https://m.yicai.com/news/103240282.html） 黄亮认为，非银金融等低估值蓝筹走强，只是高低估值板块阶段性轮动修复，并非市场进入彻底风格切换。“产业趋势背景下，预计机构长线配置成长的底层逻辑维持不变，下半年市场或将进入相对均衡格局。”黄亮表示。 接下来行情是否会继续高位震荡？是否会出现反转行情？ 杜厚良给出两个核心判断：一是目前来看，海内外核心AI标的业绩普遍较为扎实，需求端持续旺盛。只要现有产能范围内的供给能够持续释放，相关企业就有望维持不错的增长。但是，其他行业目前缺乏可以支撑更多逻辑反转的新叙事；二是当前市场对AI的定价已隐含一些悲观假设，且AI的真实产出具有后置性，难以被市场即时定价，综合来看持续下跌的系统性风险尚不明显。 “当前标的估震荡仅代表题材值消化，本轮AI行情并未整体见顶，或未到泡沫破裂风险阶段。”黄亮在接受第一财经采访时表示。他认为，后续A股科技板块大概率延续宽幅震荡走势，但是全赛道普涨的极致分化行情将重构，未来个股强弱更趋向于绑定业绩兑现能力，具备订单与技术壁垒的硬件龙头抗跌性更强，纯题材小票将有压力。

2026-6-29 : 资金依然快速涌入机器人产业。 仅在六月份，千寻智能、无界动力等数家企业就分别宣布融资超10亿人民币。资金是技术进步的燃料，它推动着机器人奔跑，令硬件产业链和模型生态日新月异。 这个过程中，泡沫是难以避免的。千寻智能创始人兼CEO韩峰涛等数位业内人士对第一财经记者表示，机器人确实在快速进步，而泡沫也是真实存在的。泡沫的形式之一，就是过快膨胀的人才薪资。 失衡的人才供需 今年机器人赛道的融资势头甚至超过去年。 今年早些时候，自变量机器人融资10亿；本月初，千寻智能完成了15亿元融资，三个月内累计融资45亿。近日，无界动力宣布完成了超2亿美元的融资。 千寻智能既开发具身大模型，也有自己的机器人硬件。按照韩峰涛的说法，千寻智能融得的资金，主要用于三大方向：数据、算力和人才。 高质量数据是阻碍机器人实现智能的关键瓶颈。从数据积累来看，机器人的数据量和大语言模型的数据量还有超大的差距，国内外企业都在大笔资金押注数据。 多家机器人公司在开发自己的数据采集工具。千寻智能方面称，该公司已经采集20万小时的真机数据。韩峰涛认为，当真机数据量达到100万小时的时候，机器人才有希望复现大语言模型的GPT3.5时刻。 数据有了之后，机器人企业训练大模型，就需要大算力芯片。机器人企业对于算力的需求介于自动驾驶和大语言模型之间。而以英伟达芯片为代表的算力成本之高，已经是全球皆知了。 千寻智能除了使用英伟达的算力，同时也在布局核心算力国产化，引入了华为、地瓜机器人的芯片。 地瓜机器人原本主业是开发扫地机器人的芯片。不过扫地机器人芯片算力需求低，也限制了地瓜机器人的天花板上限。因此，它开始开发人形机器人的大算力芯片。 “目前我们处于技术适配阶段，还在密集调试过程中。”韩峰涛表示，千寻智能配置了专门的人手与地瓜机器人做相应的适配、联合开发。 对于机器人企业来说，不管是采集数据，还是用好算力，都需要高水平的人才。所以韩峰涛说，机器人企业想要发展，都需要“募很多钱，招厉害的人。” 宇树机器人、智元机器人、优必选以及千寻智能等一大批中国机器人或者具身智能企业手握大笔资金，且求贤若渴。猎头们在机器人公司之间穿梭，机器人企业也互相挖人，技术岗员工的薪资水涨船高。 今年4月份，机器人上市公司优必选发布招聘公告。它面向全球招募顶尖人才，并给具身智能首席科学家岗位开出1500万的起步年薪，最高年薪可达1.24亿元。优必选称，这位首席科学家，需要有能力成为公司技术路上的掌舵人，人形机器人行业的破局者。 即便刚毕业的博士生，起薪也已经抬得很高了。 “据我了解，一些刚毕业的学弟非常优秀，可能能拿到200万到300万级别的offer。”浙江人形机器人创新中心有限公司的工业应用技术总师俞鸿翔对第一财经记者表示。 俞鸿翔是2024年毕业于浙江大学的博士。俞鸿翔记得，在他刚进实验室的2015年，博士毕业生们更喜欢去互联网企业。那时候互联网蒸蒸日上，京东和阿里巴巴刚刚完成上市，业务规模和市值都在快速扩张。当时互联网企业能给博士开出三四十万的年薪。 现在机器人企业给博士们提供的起薪，比当时的互联网企业更丰厚了。 “优秀的博士生，确实国内能给到百万价码，但是这部分属于比较少数的。”韩峰涛说，但这两年人才的薪酬水平确实涨得比较多。 据智联研究院，机器人算法工程师是当前人才缺口较大的职业。2026年春节后一个月，这一职业的需供比为1.46。机器人算法工程师平均招聘月薪达23335元，处于研发技术岗位高薪区间。 据韩峰涛粗略估计，中国机器人企业所需的人才，本土培养的人才占三分之二，剩下三分之一是海外留学回来的人才。 “现在国内这些高校，清北、浙交、中科大，培养的学生也都是很优秀的。”韩峰涛认为，现在机器人产业的人才供不应求和薪资高企，一定程度上也源于海外企业对人才的争夺。“研发人才某种程度上是跨国界的，而海外企业也会为争夺人才，开出丰厚的、极具竞争力的薪酬。” 薪资泡沫 “我觉得泡沫肯定是有的。”俞鸿翔对记者说。 机器人存在泡沫，已经成为业内人士的共识。第一财经近日采访的数家机器人企业负责人基本持有类似观点，不同之处在于如何衡量泡沫、泡沫到底有多大，以及它可能持续多久。 俞鸿翔认为，从业者薪资的疯涨，也是机器人泡沫的一种体现。过去两年，机器人领域的人才薪资上涨了50%至100%。 “人才现在大量涌入机器人这个行业，但是大家创造的价值链是否是真实的，能否真的给社会带来这么大的效益？”俞鸿翔说，这些薪资膨胀的人才，需要把商业闭环走通，否则就是在创造泡沫，不是真实的价值，也不可持续。而一些机器人企业，能否实现落地的闭环，目前还有待验证。 韩峰涛也认为，博士或者其他优秀毕业生的薪资两三年就翻一倍，这是行业泡沫的一部分。 “机器人或具身智能行业的薪资，如果相比其他行业肯定是偏高的。”韩峰涛说，整个行业比较火，机器人企业的估值高。“大家能融到这么多钱，所以可以支付更高的薪资水平，本质上还是为了搏一个更大的市场。” 机器人产业的“虚高”，不光存在于薪资方面，也包括行业估值等方面。韩峰涛认为，行业各个环节都存在一些过热的情况。 一家灵巧手企业的负责人看到的泡沫，是机器人商业落地能力的不足，一些机器人还停留在表演层面。表演性质机器人的技术要求和商业化天花板都不够高，不足以支撑现在汹涌的资金对机器人的预期。 真实的技术飞跃，与令人担心的泡沫同时存在着。韩峰涛认为，不必对机器人产业的泡沫感到吃惊。因为任何一个新兴行业，只要是投资者和产业界觉得未来有大希望，都会产生泡沫。 人类历史上每一次科技革命，从二十多年前的互联网，到后来的移动互联网、智能手机、自动驾驶、新能源车等都曾有过泡沫化的阶段。 随着机器人进入商业化阶段，此前对新兴行业的过热预期，会在现实面前冷却下来，这会逐步挤压泡沫。 俞鸿翔认为，机器人产业的真实价值是毋庸置疑的，即便存在一定程度的泡沫。就如同2000年左右互联网泡沫破灭了，但它带来基础设施成本的大幅下降，最后又诞生了今天互联网应用的繁荣。 今天高薪的人才创造的机器人技术、核心部件、生产链条，即便在机器人产业经历起伏之后，也会留存下来。“这些成本会降下来，未来一定会催生出真正的价值。” 机器人企业现在还没有充足的造血能力，绝大部分企业依赖融资做研发和早期的市场开拓。即便一些头部的机器人企业，也是如此。 韩峰涛认为，考虑到最近两年机器人领域的融资热潮，头部企业账户上都有相对充盈的现金。这意味着即便机器人产业起伏，也不会影响这些企业推进研发和技术进程。 据智联研究院，2026年春节后一个月，机器人算法工程师岗位职位数同比增长57%。这与具身智能等新兴技术的快速演进密切相关。 机器人企业对于人才的需求热度，短期内不会冷却下来。智联研究院认为，人工智能核心算法岗位正处于“高增长、高薪酬、供给偏紧”的黄金发展期，这一岗位需求会在未来较长时间内保持强劲势头。

2026-6-29 : 6月26日，中国农业银行（601288.SH，01288.HK）在北京召开2025年度股东会。管理层围绕资产质量、息差走势及盈利可持续性等市场核心关切，与股东进行了深入沟通，多项指标释放积极信号。逾期率可比同业最低，资产质量指标持续优化资产质量是股东最关心的问题。农行董事长谷澍在股东会上给出了几个关键数字：截至2026年一季末，农行不良贷款率1.25%，在2025年累计下降3BP的基础上，一季度又下降2个BP，降幅可比同业最大。近年来不良生成率始终保持同业较低水平，2026年一季度不良生成率同比下降。逾期贷款率1.248%，处于同业最优水平，且是唯一一家逾期率较年初下降的大型商业银行。值得关注的是“逾期不良剪刀差”——农行是唯一一家该项指标为负的国有大行，意味着该行资产质量认定标准非常严格。谷澍也坦言，对银行业而言，现阶段要重点抓好普惠零售贷款风险的控制。目前农行普惠法人贷款风险防控已取得显著成效，普惠法人贷款的不良生成率自2024年四季度开始连续5个季度下降，不过普惠个人生产经营贷款的风险管控还面临一定压力。个体经营者还款能力受外部环境影响更大，数据获取难度也更高。谷澍表示，通过科技赋能和强化线下线上管控结合，这一领域的资产质量有望逐步改善。在风控理念上，谷澍强调，科技赋能并非以AI替代人，而是借助AI释放人力资源，充实到尽职调查、贷后走访等AI尚难替代的环节。在普惠零售风控体系上，农行坚持线上线下相结合，充分发挥基层网点多、覆盖面广、队伍强的优势，做实线下实地调查，强化岗位监督与责任约束，避免依赖中介做业务。这套线上线下融合的打法，正是农行普惠风控能够持续见效的关键所在。展望二季度，谷澍预计全行经营状况包括信贷资产质量将继续保持良好态势，不良率、不良生成率均保持稳定，逾期不良“剪刀差”持续为负，拨备覆盖率保持稳定。息差企稳回升态势明确，二季度以来持续向好净息差是中国商业银行利润的“基本盘”，一如既往是股东们关注的焦点。近年来，在银行“让利”实体经济和存款成本刚性等多重因素挤压下，整个银行业净息差持续收窄，使得银行盈利能力承压。此次农行释放出积极信号——“受益于定期存款到期重定价利好持续释放，以及实体贷款和投资等资产业务持续良好的表现，农行具有充分的净息差改善空间和潜力，有信心持续巩固净息差持续向好态势。”农行行长王志恒称。农行披露，过去两年，该行净息差累计下降32个基点，降幅在同业中最小。今年一季度，该行利息净收入同比增长7.6%，王志恒明确表示“净息差企稳趋势已很明显”，二季度以来持续回升，预计全年将保持总体稳定。盈利增速连续6年领跑，可持续性路径清晰在盈利层面，农行净利润增速自2020年以来连续六年领先可比同业，营业收入在可比同业中率先恢复并连续两年保持正增长，今年一季度继续在高基数上实现两位数增长，二季度以来继续保持一季度的良好势头。“持续良好的业绩表现，从根本上得益于稳健强劲的中国经济，关键在于坚持高质量发展导向，将自身横跨城乡的禀赋优势与经济社会发展有机融合。”谷澍表示。面向未来，谷澍从三个维度阐述了农行保持盈利可持续性的清晰路径。第一，夯实资产根基，做强有效信贷投放。 农行聚焦主责主业，将56%网点分布在县域乡镇，是唯一实现县域网点全覆盖的银行，在推进乡村全面振兴和新型城镇化中形成独特比较优势。过去两年，农行扣除票据后的对实体经济新增人民币贷款年均较可比同业平均值多增4000亿元以上，今年继续保持这一态势。谷澍表示，在贷款“降速提质”或将成为宏观运行新常态之一的环境下，农行将持续扩大客群，优化金融供给结构，不断提高有效信贷需求服务能力。第二，优化业务结构，拓展多元收入。农行将更加注重金融市场配置和交易能力建设，顺应中国金融结构变化，在夯实传统信贷优势的同时，着力培育跨周期交易和资本运作能力两大优势，推动收入结构更趋均衡、盈利来源更加多元，增强盈利增长的韧性与可持续性。第三，坚守稳健风控，厚植安全边际。农行坚持稳健风控，筑牢盈利增长的安全底线。“十四五”期间，农行不良贷款率下降30个BP，是可比同业中改善幅度最大的银行。“十四五”以来至2026年一季度末，农行贷款拨备余额增加4085亿元，可比同业增加最多。目前，农行贷款拨备余额已超万亿元，是可比同业中唯一过万亿的银行，拨备覆盖率也稳居首位。谷澍表示，稳定向好的资产质量和充分厚实的风险抵补水平提供了坚实的长期盈利增长基础。

2026-6-29 : 中国下一步财政重点工作明晰。 近日，中国人大网公开了《国务院关于2025年中央决算的报告》（下称《报告》）全文，该《报告》详细介绍了2025年中央财政收支决算情况，并对下一步财政工作作出部署。2025年中央决算已获十四届全国人大常委会第二十三次会议批准。 根据《报告》，国务院明确了下一步财政工作六大重点任务。其中排在首位的是狠抓预算执行和政策落地。 《报告》要求，严格落实预算法等财经法律法规，加强财政支出管理。及时下达拨付预算资金，加快超长期特别国债、专项债等发行使用，压实地方和部门预算执行主体责任，加强穿透式管理与监督，确保资金安全规范高效使用。加快落实各项既定政策举措，持续跟踪研判、调整优化，同时强化政策预研储备、根据需要适时推出。 今年中国继续实施更加积极财政政策以推动经济社会平稳运行。而衡量财政政策积极程度，核心是看财政支出规模及效益。今年以来财政支出保持一定规模和力度。 财政部数据显示，今年前5个月全国一般公共预算支出同比增长0.8%，这一支出进度与前几年同期基本相当。全国政府性基金支出同比下降3.4%，这一降幅小于收入降幅（-19.2%）。 不过上述全国一般公共预算支出增速和全国政府性基金支出增速均低于全年预期值，这也反映财政支出发力仍有空间，尤其是今年4月和5月地方政府专项债券发行进度有所放缓。而4月和5月部分经济数据增速放缓，市场也呼吁加大财政支出力度。 在这一背景之下，上述《报告》要求加快超长期特别国债、专项债等发行使用，这意味着后续总额1.3万亿元超长期特别国债和4.4万亿元专项债发行进度将提速。 根据公开发债信息，截至6月27日，中国已经发行了5720亿元超长期特别国债，剩余7280亿元超长期特别国债将在10月中旬前完成发行。截至6月27日，全国地方政府已经发行约18674亿元新增专项债，剩余约25326亿元新增专项债待发行。 去年下半年超长期特别国债发行进度明显较此前计划发行日期提前，在此次国务院要求今年加快超长期特别国债发行使用之下，今年下半年超长期特别国债发行计划是否会提前有待观察。 国家发展和改革委近日公开表示，第三批超长期特别国债支持消费品以旧换新的资金已于6月底前下达至地方。这一下达时间较此前（7月）有所提前。这也折射出超长期特别国债正加快使用进度。 另一方面，今年4月和5月地方政府专项债发行进度放缓，但6月份发行进度明显加快，6月份新增专项债发行规模（约3723亿元）仅低于2月份。这也折射出地方正加快发行专项债，以稳投资稳增长和化解隐性债务风险。 此次国务院《报告》明确强化政策预研储备、根据需要适时推出。这意味着财政增量政策正在谋划中，并根据下半年经济社会运行情况必要时会推出。 从过往实践来看，当经济下行压力加大时，财政收入不及预期，财政需要加大发力时，一些财政增量政策会及时出台。比如，2025年为弥补中央财政收支缺口，财政部提高了中央企业国有资本收益收取比例，相应增加了上千亿元收入。为了支持地方化债和推动重大项目开工建设，四季度允许地方额外发行5000亿元专项债券。 《报告》提出下一步财政第二项重点工作是，推动扩大内需和优化供给。比如，稳步实施财政金融协同促内需一揽子政策，继续推进消费品以旧换新，加大对服务消费支持力度，深挖消费潜力等。 今年中国设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，财政金融部门组合运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式，引导更多资金流向投资和消费重点领域，激发市场活力。 央视报道数据显示，今年以来，财政金融协同促内需一揽子政策撬动新发放中小微企业贷款、设备更新贷款、服务业经营主体贷款、个人消费贷款合计超8.8万亿元，同比增长4.2%，惠及经营主体271万家、居民消费者5419万人次。 《报告》明确的第三项财政重点工作是，纵深推进全国统一大市场建设。这包括实施地方财政补贴负面清单管理机制。规范税收优惠政策，维护公平统一的税收环境。深入开展政府采购领域违法违规行为专项整治，加强电子卖场监管。 今年3月国务院常务会议要求在前期工作基础上，对地方财政补贴实施负面清单管理，制定全国统一的地方财政补贴负面清单，进一步明确地方政府禁止实施财政补贴的具体情形。第一财经记者从多位地方财政人士处了解到，目前相关文件已经下发，地方正在清理不合规的财政补贴，以维护公平竞争市场秩序。 西南财经大学财政税务学院院长李建军告诉第一财经，规范财政补贴将对经济社会产生深刻影响。一是重塑地区间竞争逻辑，依赖财政补贴招商引资留企将不再可行，促进地区间竞争由财政支持竞争转向综合营商环境竞争，助益塑造风清气正、亲清的政商环境；二是影响资源和要素在地区间的转移，加快形成全国统一大市场，进一步发挥我国超大规模市场优势，助力经济长期发展；三是降低地方财政压力，增强地方政府用于公共服务的可用财力，提升地方财政可持续性和居民福利水平。 此外，《报告》另外三项重点财政工作分别是切实抓好民生保障，保障基层财政平稳运行，全面加强财政科学管理。

2026-6-29 : 欧洲汽车业再掀裁员降本潮。 6月26日，据德国媒体报道，大众汽车正拟定新一轮深度重组方案，计划未来数年内全球范围内裁撤至多10万个工作岗位，同时关闭德国境内4座整车工厂。几天前，大众汽车在年度股东大会上已宣布在德国本土削减5万个岗位。 不只是大众汽车，宝马、奔驰、保时捷等欧洲汽车巨头也在近期传来裁员降本、业务重组等举措，这一轮的调整并非欧洲汽车业首次收缩，而是在电动化转型阵痛与全球竞争加剧背景下的深度调整。曾凭借燃油车建立全球优势的欧洲汽车业，正进入产能、人员、业务线重构周期。 再掀降本裁员潮 大众汽车的人员优化，是本轮行业收缩标志性的信号。大众汽车集团CEO奥博穆（Oliver Blume）在2026年度股东大会上披露，集团计划在2026年底前裁减1.9万个岗位；到2030年，计划累计裁减5万个岗位，这些岗位覆盖大众、奥迪、保时捷及旗下软件子公司CARIAD等板块。奥博穆称，目前已有约2.8万名员工自愿离职，德国各生产基地工厂成本去年已下降20%以上。在产能方面，大众汽车将全球年产能目标从1200万辆下调至900万辆。 一周后，大众汽车收缩范围从德国本土扩大至全球。根据外媒披露的内容，新方案计划全球裁撤至多10万个岗位，同步关闭汉诺威、茨维考、埃姆登3座大众品牌德国工厂，以及奥迪位于内卡苏尔姆的工厂。 今年6月中旬，宝马集团大幅下调2026财年业绩指引，汽车业务息税前利润率预期从原有的4%-6%下调至1%-3%，创下近年来的最低盈利目标。宝马集团在声明中表示，接下来将加大力度、提速推进降本计划，相关降本成效将在未来几年逐步显现。随后，路透社援引工会人士消息称，宝马计划到2026年底将全球员工规模缩减最多5%，相当于约7700个岗位。梅赛德斯-奔驰则将与劳工代表进一步讨论更多削减成本的措施。在中国市场，有消息称北京梅赛德斯-奔驰销售服务有限公司正推进第二轮结构性人员优化，计划将现有约900名员工缩减至600人以内，调整范围从最初的销售板块蔓延至研发、制造端。而此前，奔驰就曾宣布大规模裁员和成本削减计划，截至2027年削减生产和固定成本各约10%，德国本土工厂减产10万辆，同时实施间接岗位的裁员方案。 超豪华品牌保时捷则于今年5月宣布，围绕战略重组进一步落实多项举措，将终止运营旗下三家子公司，预计岗位裁减共计影响逾500名员工。保时捷执行董事会主席骆明楷表示，此举是为重新聚焦核心业务，是战略重组的必要举措。 这不是欧洲汽车业首次掀起的裁员降本浪潮。近两年来，降本已成为这些车企巨头的必要举措，包括在组织架构、产能、业务等层面不断调整。而欧洲汽车零部件巨头同样面临挑战，博世、大陆等巨头也早已开启裁员等降本举措。欧洲汽车零部件供应商协会（CLEPA）数据显示，2024～2025年，欧洲汽车零部件行业累计官宣裁员达10.4万人，远超疫情最严重的2020-2021年的5.37万人。博世预计至2030年底累计裁撤2.2万个岗位，采埃孚计划到2028年底在德国裁减1.1万至1.4万个岗位，大陆集团计划在2026年年底前再裁减约3000个工作岗位，这些岗位集中在研发部门，其中德国本土岗位占比将低于一半。 德国汽车工业协会今年5月发布的一篇声明显示，德国汽车工业就业危机比预想的更为严峻。到2035年，面临流失风险的就业岗位，将比此前测算多出约3.5万个。德国汽车工业协会与普罗诺斯经济研究所2024年发布的一项研究初步测算：在向气候中和交通转型进程中，相较于2019年基准，到2035年德国汽车行业或将流失约19万个就业岗位。究其原因，电动汽车的生产复杂度远低于燃油车，这也使得电动化转型必然伴随岗位流失，汽车零部件供应商领域受冲击尤为严重。而最新评估显示，到2035年行业累计流失岗位或将升至22.5万个。这22.5万个岗位缺口里，2019至2025年间已有10万个岗位彻底消失。 业绩承压 进入2026年一季度，欧洲车企业绩进一步承压，普遍出现同比两位数下滑。大众集团营业利润同比下降14.3%，营业利润率仅3.3%；宝马和奔驰净利润分别同比下降 23.1%和17.2%，保时捷营业利润同比下滑超两成。其中，中国市场成为业绩下滑的核心重灾区，奔驰、大众在华交付量一季度分别同比下降26.9%、14.8%，宝马和保时捷分别同比下跌10%和21%。 在中国市场，德系品牌份额持续缩水，曾经的“利润奶牛”对集团业绩的贡献下降。而在欧洲本土市场，中国车企加速出海也使欧洲汽车品牌面临竞争压力。比亚迪、名爵等品牌凭借电动化智能化优势，在欧洲主流乘用车市场渗透率提升。 当前，欧洲汽车工业正面临电动化转型的挑战。过去五年，大众、宝马、奔驰大额投资布局纯电业务与软件研发，但电动车业务普遍较为疲软。一方面，欧洲汽车电动化供应链体系与规模效应的差距，使其在竞争中处于劣势。另一方面，德系汽车巨头在智能座舱、高阶辅助驾驶等核心体验上与中国新能源品牌存在差距，燃油车时代积累的技术壁垒在电动化赛道大幅弱化，消费者对传统豪华品牌的溢价认可度持续下降。 税费繁重、能源价格高企、人力成本居高不下、行政流程冗杂低效也给行业带来挑战。VDA上述声明称，在向气候中和交通转型过程中，本该在本土创造的新增就业岗位，正越来越多地流向海外。企业在规划未来投资选址时，放弃德国的情况越发普遍。归根结底，德国本土开展具备市场竞争力的研发与生产业务已日渐艰难。企业向外布局，往往也是为了从经营层面保住德国现存的就业岗位。 此外，地缘政治因素导致能源价格上涨、关税压力等也是欧洲车企盈利下降的重要因素。面对多重压力，欧洲车企的发展战略正在从规模扩张转向效率优先、务实转型，业务重组已启动。从各大车企发布的战略来看，电动化智能化等相关业务已成为核心，新电动车平台产品为当前重点投入的方向，同时缩减燃油车产能。

2026-6-29 : 跨境TRS（Total Return Swap，总收益互换）政策动态受关注。第一财经记者近日了解到，有头部私募机构收到券商临时通知，被要求暂停股票类跨境TRS规模新增。 跨境TRS主要由私募等专业投资机构通过具备业务资质的部分券商参与，具有资金不用出境即可配置海外资产等特点，但也易因杠杆属性放大风险。据记者了解，行业自2024年以来对跨境TRS已普遍执行“不得净新增”原则，此次监管收紧是在既有额度管理框架基础上的进一步细化。 业内认为，完善跨境衍生品业务管理框架、规范各跨境投资渠道展业标准是近年来监管部门持续强化的方向，这为行业健康可持续发展、投资者权益保护等提供了重要保障。未来，具有全球资产配置需求的资金将更多转向QDII、港股通、跨境理财通等渠道。从中长期角度看，部分资金可能逐步回流至国内硬科技等赛道，为本土资产带来增量资金。 股票类跨境TRS额度收紧 6月23日以来，关于股票类跨境TRS监管收紧的消息引起市场关注。有头部私募内部人士透露，公司也收到了券商口头通知，核心要求是产品层面挂钩境外个股、ETF等业务不能净新增。 跨境TRS作为一种场外衍生品工具，是部分参与海外投资的私募证券基金常用的投资工具之一。交易中，投资者并不直接持有海外股票，而是与券商签订一份收益互换协议，由券商作为交易对手持有或对冲相关资产；投资者通过互换协议获得标的资产的价格涨跌和分红等收益，同时支付融资成本和相关费用。 不同于本金安全属性较强、主要面向零售投资者的结构性存款，跨境TRS天然带有杠杆属性，属于机构间场外衍生品交易，参与门槛较高，更强调风险管理和专业投资能力，挂钩资产范围也更加广泛。相较于额度紧张的QDII基金、标的范围有限的港股通、地域受限的跨境理财通等渠道，跨境TRS有一定优势。 “优势是能够实现跨市场资产配置，提高投资便利性；可结合杠杆安排，提高资金使用效率；产品设计灵活，可挂钩股票、ETF、指数等不同资产。风险是存在杠杆放大风险；还面临汇率、流动性以及监管政策变化等风险。”前述私募人士解释说。 近年来，TRS一直处于逐步规范的发展过程中。其中，2022年《期货和衍生品法》落地，为包括TRS在内的场外衍生品交易提供了法律基础。随后，监管逐步完善配套制度，加强交易对手管理、风险隔离、保证金管理等要求。 2024年以来，跨境TRS业务进入额度管理阶段。“（2024年以来）行业普遍执行‘不得净新增’原则，城投债、美元债等部分资产类别也陆续受到更加严格的管理。”一位私募人士对记者表示。 在业内看来，此次调整更多是延续近年来跨境资本流动和衍生品业务监管不断规范的方向。 “从监管逻辑来看，此次窗口指导可以理解为前期跨境监管政策的进一步延伸，也是对跨境衍生品业务额度管理要求的进一步落实，并非针对某一类机构，而是希望不同跨境投资渠道保持一致的监管标准。”前述私募人士说，此次股票类跨境TRS业务收紧，是在既有额度管理框架基础上的进一步细化，将股票、ETF等权益类资产纳入更加严格的管理范围。 跨境投资规范是趋势，替代路径受关注 根据中国证券业协会在2021年12月发布的《证券公司收益互换业务管理办法》（下称《办法》），证监会认可的场外期权一级交易商或协会备案的场外期权二级交易商，可以开展收益互换业务。 《办法》要求，收益互换的交易对手方，应当具有资产配置、风险管理的真实需求，符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业机构投资者标准。产品参与收益互换的，应当为合规设立的非结构化产品；穿透后的委托人中，单一投资者在产品中权益超过20%的，应当符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者标准。 据了解，目前跨境TRS业务主要集中在少数拥有较强衍生品业务基础和国际业务优势的大型券商，市场集中度相对较高；参与客户主要是具有全球资产配置需求、具备一定海外投资能力的专业机构投资者，包括量化私募、主观多头私募、多策略基金等。 以前述头部私募机构为例，内部人士透露，公司主要立足中国相关机会，跨境TRS业务的占比非常小，此次监管收紧对现有策略基本不构成实质影响。 此次券商针对股票类TRS通知尚未明确具体的执行细则，业内讨论集中于“不得新增开仓”或“不得新增净额度”两个方向。有私募人士表示，如果是后者，可能意味着短期内额度大的公司内部调配空间也就更大。 业内共识在于，完善跨境衍生品业务管理框架是趋势。“未来监管重点可能仍将围绕额度管理、风险穿透、资本跨境流动等方面持续完善制度，推动业务在更加规范、透明的框架下发展。”前述头部私募内部人士说。 记者注意到，将于2026年9月1日起施行的《私募投资基金信息披露监督管理办法》细化了私募投向衍生品资产、流动性受限资产、境外资产以及杠杆运用等层面的信息披露要求。其中，针对私募证券投资基金季报、年报，杠杆运用、无法以合理价格变现的流动性受限资产、跨境投资等情况为必须披露的内容。 那么，原本借道股票类TRS配置海外科技资产的资金，未来会流向哪里？该人士判断：“中长期或将逐步回流至国内硬科技赛道，为本土科技产业带来增量资金。渠道选择方面，全球资产配置需求更多会向QDII、港股通、跨境理财通等渠道分流。”

2026-6-29 : 2025年全年，上海科技保险为相关科技企业提供风险保障金额15.9万亿元；2026年一季度，为相关科技企业提供风险保障金额5.39万亿元。 这是上海市保险同业公会等近日主办的“奋进‘十五五’ 科技保险助力上海‘五个中心’建设”新闻通气会上传递出的数据。 依托国际金融、科创中心双重建设势能，上海科技保险逐步呈现规模扩容、产品丰富、精准赋能的良好态势。不过，仍面临风险评估难、精准定价难等共性问题，业内呼吁通过行业协同、人才培育、生态共建等方式来破解发展瓶颈。 从零散试点走向系统化 顶层政策持续加码，为上海科技保险打开系统化发展空间。 在刚刚闭幕的2026陆家嘴论坛上，金融监管总局局长丁向群提出，要“持续完善全周期科技金融服务体系，强化融资支持和保险保障，推动金融资源更好向新兴产业和未来产业集聚”。金融监管总局数据显示，2025年全国科技保险为科技创新提供保险保障约8万亿元，保费同比增长44%。 今年3月，金融监管总局等联合印发《关于加快推动科技保险高质量发展 有力支撑高水平科技自立自强的若干意见》，明确要求建立涵盖科技创新全链条、全周期的保险产品和服务体系，并支持上海作为科技保险创新“首发地”之一，这与上海“十五五”规划关于“提高金融服务实体经济能力”和“促进科技保险创新”的要求高度契合。可以说，科技保险正从零散试点进入系统化、生态化发展的新阶段。 事实上，为构建同上海国际科技创新中心相适配的科技保险体制，上海早已提前布局行业基础建设。2024年，上海财险业牵头成立了上海市科技保险工作专班，人保财险、平安产险、太保产险、国寿财险等多家在沪险企先后设立科技保险专营机构或组织。同年发布的《上海科技保险产品目录》构建覆盖科技活动全过程的科技保险产品体系，形成170余个产品矩阵。2024年底，临港新片区设立了上海首个科技保险服务工作站，常态化开展政策宣讲、风险问诊、方案制定，打通保险从服务“窗口”到企业“门口”的“最后一公里”。 同时，沪上险企深耕科技保险赛道，以实打实的创新成果跑出科技保险服务新质生产力的“上海速度”。 例如，在集成电路领域，人保财险上海分公司成为中国集成电路共保体的主要落地推进单位。截至2025年末，集共体已累计为33家企业提供风险保障约6.5万亿元。 在生物医药领域，太保产险上海分公司创新推出临床试验责任、研发费用损失、关键设备、专利综合等专属保险，化解研发失败、临床试验、上市后责任等核心风险。 在人工智能领域，平安产险上海分公司携手上海电气融资租赁、上海电气保险经纪，签署全国首张具身机器人“保险+租赁”保单，针对性破解智能机器人产业化应用中的安全风险、合规风险、数据风险痛点。 在新闻通气会上，多家在沪保险公司披露的科技保险保费均呈现较大涨幅。国寿财险上海市分公司副总经理顾彦军表示，2025年全年，公司科技保险保费同比增长近50%，占总保费比重超过四分之一，提供风险保障超6800亿元。2026年前5个月，已累计提供风险保障1.19万亿元，同比增长超300%，超过去年全年水平。太保产险上海分公司副总经理殷靓亦表示，2026年前沿科技活动类保险保费显著提升，同比增长达273%。 企业出海刚需配套 立足上海国际科创中心建设定位，本土科创企业全球化经营需求持续释放，跨境风险保障已然成为企业出海路上的刚需配套。 国产商用飞机出海就是其中的典型样本。“一架飞机有接近200万个组装零件，上下游更是涉及4000多家企业，每个零部件都不能出现问题。随着该领域逐步走向海外市场，如何为其提供长期稳定的保险保障，成为我们保险业的一道‘大题’。”人保财险上海分公司总经理高峰在新闻通气会上表示。 2024年，国产商用飞机海外机队保险联合体在上海正式成立，为国产商用飞机实现海外安全运营提供全方位的保险保障。高峰介绍称，截至2025年末，联合体为交付海外的国产飞机提供了约250亿元风险保障。 船舶出海领域同样实现承保自主。人保财险上海分公司牵头成立的绿色船舶保险共同体，突破传统再保险依赖、提升保险产品的自主供给能力，截至目前已累计为7家企业提供风险保障金额约46.3亿元。 平安产险上海分公司还为企业海外并购、技术引进、产能合作提供“服务+保险”全生命周期守护，2025年累计提供超15亿美元并购险保障，覆盖全球超150个国家；同时依托全球救援网络，为驻外科研人才提供人身安全配套保障。 破解共性难题，需多方协同共建生态 尽管科技保险已有长足的发展，但业内普遍认为，当前新兴科技产业缺少长期运营数据，传统精算模式难以适配，风险评估、精准定价成为全行业共同挑战。面对难题，沪上保险机构已开始探索适配前沿产业的创新风控模式。 据殷靓介绍，公司正探索采取新型动态定价方式，通过引入“外部专家评审+动态调整”的机制，一方面联动高校、科研院所、行业龙头，根据技术原理研判技术故障概率形成风险定价；另一方面会根据行业成果的成熟度变化等动态调整定价。同时，大型保险公司亦在联合各方制定科技产业细分领域的行业标准。 而科技保险出海面临的挑战则更为复杂。“海外地缘政治以及与国内不同的法律环境等因素，使得保险在伴随中企出海过程中碰到了一系列挑战。”平安产险上海分公司副总经理彭旭敏表示，为应对这一挑战，需联动全球各地属地保险机构掌握当地营商规则；并持续吸纳具备海外从业背景的复合型风控人才，强化跨境风险研判；同时联动上海本地外资机构、保险经纪公司，精准识别海外知识产权、数据合规等潜在风险。 针对科技保险的未来发展，顾彦军提出三点建议。一是强化行业协同，共同探索更多行业共保、数据共享、标准共建的新机制，把科技保险的“蛋糕”做大；二是专业深耕，持续引进懂技术、懂产业、懂保险的复合型人才，建立覆盖科技创新全链条的风险评估体系；三是生态共建，做长链条。科技保险难以孤立发展，需要政府、金融机构、科技企业、科研机构等多方协同，建设上海科技保险生态，让保险服务更精准地嵌入创新链条的每一个环节。

2026-6-29 : ①智元第15000台通用具身机器人正式量产下线； ②支撑“AI+制造”，中天科技开建南通首座“光电协同智算中心”； ③最高2000万元，四川加码支持人工智能产业链。

2026-6-29 : 我国碳纤维产业创新发展再添里程碑。 6月28日，中国建材三条世界级高性能碳纤维生产线在中复神鹰连云港基地集中投产，覆盖通用、高强、高模三大主流碳纤维品类。此次三条全球顶级产线集中投产，补齐国内高端碳纤维规模化产能短板，推动行业摆脱同质化规模竞争，向高端化、技术化转型。 第一财经记者在现场了解到，第一条是全球规模最大的4米幅宽T1100级高性能碳纤维生产线，产品适配空间站、深空探测、运载火箭、eVTOL低空飞行器等极端应用场景和极致性能需求，进一步提升我国航空航天领域关键材料的支撑保障能力。 第二条是全球规模最大的单线5000吨48K大丝束碳纤维生产线，依托全球首创干喷湿纺大丝束制备技术，模量较前代提升10%以上，可降低风电叶片碳纤维用量8%～12%。 第三条是全球规模最大的M40高模量碳纤维生产线，主要用于高端装备、体育用品、电子3C等领域，让“中国制造”更好服务全球经济发展，让“黑色黄金”更快飞入“寻常百姓家”。 （产线开足马力。中国建材集团供图） 江苏省副省长沈剑荣在致辞中表示，高性能碳纤维是保障国家产业链供应链安全、实现高端材料自主可控的战略基础。今天投产的高性能碳纤维项目，是央地战略合作重大成果，也是我国碳纤维产业冲破高端技术壁垒、跻身国际前沿的标杆工程，意义深远。 江苏碳纤维、碳丝总产能与市场使用量均占全国三分之一以上，已形成以连云港为核心的产业集聚地与完整产业链，产品广泛应用于航空航天、新能源核心领域，并持续拓展电子、医疗、高端体育休闲等应用场景。本次集中投产的三条生产线，每年可新增万吨以上高性能碳纤维产能，将有力推动中复神鹰与连云港新材料产业集群整体能级提升。 沈剑荣谈到，江苏省将全方位支持中国建材集团、中复神鹰及连云港碳纤维产业发展：一是搭建省级碳纤维产业应用联盟，搭建上下游常态化对接交流渠道；二是布局碳纤维轻量化应用研究中心，搭建统一的应用验证、产品评价体系与标准化数据库，打造开放共享的专业化创新平台；三是持续扶持关键核心技术攻关与产业化示范项目，在汽车轻量化、工业机器人、航空航天、风电等领域打造一批标杆示范成果。 碳纤维是重要的战略性新材料，是破解关键领域“卡脖子”瓶颈、夯实制造强国根基的关键支撑。中国建材集团董事长周育先在接受第一财经记者在内的媒体群访时表示，3条“全球最大”高性能碳纤维生产线正式投产，我国碳纤维产业迎来“技术+产业”双领先、“高端化+规模化”双跃进的全新里程碑。 中复神鹰董事长张健介绍，此次投产的三条产线构建起全球最大“高强—高模—大丝束”碳纤维产品矩阵，具有市场覆盖最广、投资见效最快、技术标准最新三大特点。该项目承担国家发改委重大攻关任务，也是江苏省重大项目，核心装备国产化率95％以上。柔性制备高强、高模和大丝束等产品，应用覆盖航天航空、新能源等关键领域。 近年来，中复神鹰接连攻克百吨级T1200、千吨级T1100、万吨级T700/T800碳纤维的技术研发、装备自主可控、产业化落地等难题，建成连云港、西宁、上海三大基地，实现国产碳纤维“从0到N”的历史性跨越。尤其是今年3月，T1200级超高强度碳纤维实现工程化量产，使我国成为全球首个实现该级别碳纤维量产的国家，有力彰显了央企作为材料“国家队”的责任担当。

2026-6-29 : 哥伦比亚总统大选第二轮投票初步统计结果已经揭晓，充满争议的“极右翼”政治素人、律师和商人阿韦拉多·德拉埃斯普列亚作为独立候选人领先，如无意外变故，将入主这个拉美大国。这场该国内外瞩目的大选社会动员程度堪称哥伦比亚历史之最，预计这场大选对该国的影响将分外深刻、长久。 投票率64%，为该国实行两轮投票制度以来最高；第二轮投票双方各自赢得选票均近1300万张，双双打破现任总统佩特罗在2022年总统大选中创造的1100多万张最高得票纪录。 2022年大选，佩特罗以50.4%得票率成为哥伦比亚史上第一位左翼总统；仅仅执政一个任期4年，其力推的左翼接班人就竞选失利，根源在于其施政从经济民生到社会治安、从政策理念到执行全面失败。分析佩特罗政府执政4年来哥伦比亚的经济民生表现，从中可见一斑。 经济增长和稳定实绩总体不如前任 比较评估一国经济稳定、发展与民生的实绩，主要衡量指标是实际GDP增长率、失业率、通货膨胀、贸易收支/经常项目收支。其中，实际GDP增长率显示增长状况，失业率和通货膨胀是对日常民生影响最大、民众感受最广泛最深刻的指标，自不待言；贸易收支/经常项目收支是国际经济体系下决定一国宏观经济稳定性的关键指标，持续巨额财政赤字与贸易逆差/经常项目收支逆差结合，是引爆一国货币金融危机最常见的导火索，发展中国家尤其如此。 就哥伦比亚而言，要衡量判断其经济稳定、发展与民生的实绩，除了与本国此前，特别是反对党执政时期纵向比较，还需要与拉美加勒比区域、燃料输出国、非燃料初级产品输出国群体横向比较。前者是因为哥伦比亚本身就是拉美加勒比区域国家，哥伦比亚民众容易与同样通行西班牙语/葡萄牙语的拉美国家“攀比”；后者是因为哥伦比亚出口收入主要来自初级产品，其出口产品排行依次为石油和石油产品、化工产品、煤炭、咖啡、农副产品和纺织品等，且沿安第斯成矿带拥有丰富的煤炭、黄金、镍资源，铜矿预期储量也相当可观，是国际矿业界普遍看好的潜在关键矿产供应国，尽管未被国际货币基金组织（IMF）列入其“燃料出口国”和“非燃料初级产品输出国”两个群体。 哥伦比亚历史上长期由中左政党自由党和中右政党保守党轮流执政，21世纪以来右翼政党连续执政：2002~2010年，右翼独立人士阿尔瓦罗·乌里韦执政，卸任之后于2014年建立右翼政党民主中心党；2010~2018年，中右政党民族团结社会党（现为人民团结党）创始人桑托斯执政；2018~2022年，右翼政党民主中心党伊万·杜克执政；2022年6月19日，佩特罗作为左翼竞选联盟“历史联盟”候选人当选哥伦比亚历史上首位左翼总统。 在纵向比较中，尤其需要重视与民主中心党阿尔瓦罗·乌里韦和伊万·杜克执政时期比较，因为民主中心党是佩特罗政府最大反对党，也是佩特罗政府打击的头号重点，双方矛盾冲突已经激化到将乌里韦刑事定罪的程度。2025年8月1日，哥伦比亚首都波哥大法院一审以贿赂和欺诈罪名判处乌里韦12年居家监禁，处以罚金34亿比索（约合83万美元），剥夺担任公职资格100个月零20天，73岁的乌里韦由此成为哥伦比亚历史上首名被刑事定罪的前总统。 本世纪以来，佩特罗的前任执政时遭遇了三场完全超出哥伦比亚自身可控范围的重大冲击：2008~2009年次贷危机，2014年初级产品超级牛市彻底崩盘终结，2020年新冠疫情暴发；佩特罗政府执政期间则未曾遭遇这样的系统性冲击，美国总统特朗普全覆盖关税战带来的冲击相当程度上取决于当事国的应对，与上述三场系统性冲击不可相提并论。但在这样相对有利的国际经济环境下，佩特罗执政4年期间哥伦比亚实际GDP增长率明显下滑，从增长率高于拉美加勒比区域总体水平下滑至低于区域总体水平，超过非燃料初级产品输出国群体增长率的幅度明显缩小，趋向逆转。与此同时，哥伦比亚失业率和国际收支逆差问题没有明显改善，通货膨胀问题比其前任执政时加重。 总体而言，佩特罗政府执政3年来在经济增长、宏观经济稳定方面实绩不如其前任，在拉美加勒比区域相对地位下滑。 本世纪佩特罗及其三位前任执政时期经济增长实绩对比 整理佩特罗和其上述三位前任执政时期哥伦比亚经济增长实绩，根据IMF《世界经济展望》数据，佩特罗执政以来，哥伦比亚2023、2024年连续两年经济增长率跌落到了近20年来最低水平（除2008~2009年次贷危机高潮和2020年新冠疫情暴发之外），2025年经济增长率仍然低于其右翼前任执政时期。 2007~2016年横跨阿尔瓦罗·乌里韦和桑托斯执政时期，且在乌里韦执政时期经历了两场重大冲击，即2008~2009年次贷危机全球性冲击，以及2014年全球市场油价雪崩、初级产品牛市彻底终结。这段时期哥伦比亚实际GDP年均增长率为4.1%，2017~2022年依次为1.4%、2.6%、3.2%、-7.2%、10.8%、7.3%。 佩特罗2022年8月7日正式就职，2022年较高的增长率主要是延续了其最大反对党民主中心党执政时的发展势头，完全由佩特罗执政的2023、2024、2025三年实际GDP增长率分别只有0.7%、1.7%、2.6%，不仅远低于2007~2016年均增长率（4.1%），在2017年以来的8年中（2020年新冠疫情大暴发除外）排名分别为倒数第一、第三、第四位，预计2026年增长率下滑至2.3%，继续低于民主中心党前任执政的2018~2022年所有年份（2020年新冠疫情大暴发除外）。 横向比较拉美加勒比区域总体经济增长率。2007~2016年年均增长率、2017~2022年历年增长率（2020年新冠疫情大暴发除外），哥伦比亚均高于区域总体水平，且往往能超出两三个百分点；而在完全由佩特罗执政的2023~2025三年中，2023、2024年两年哥伦比亚实际GDP增长率均低于区域总体水平，2025年也仅超出区域总体水平0.2个百分点。 再与燃料输出国总体经济增长率相比。2007~2016年年均增长率、2017~2022年历年增长率，除新冠疫情暴发的2020年外，哥伦比亚均高于燃料输出国总体经济增长率；在完全由佩特罗执政的2023~2025年三年，哥伦比亚经济增长率均低于燃料输出国总体增长率。 与非燃料初级产品输出国总体经济增长率相比。2007~2016年均增长率、2017~2022年历年增长率，除2017年和新冠疫情暴发的2020年外，哥伦比亚高于非燃料初级产品输出国总体经济增长率1.0~3.9个百分点，在完全由佩特罗执政的2023、2024两年，哥伦比亚实际GDP增长率超出非燃料初级产品输出国总体经济增长率幅度缩小为0.1、0.5个百分点，2025年进一步低于非燃料初级产品输出国总体经济增长率0.6个百分点，IMF《世界经济展望》2026年4月号预计2026年继续保持这一差距。 民生之痛：佩特罗政府治下的失业和通货膨胀问题 宏观经济指标中，失业率和通货膨胀并列对日常民生影响最大、民众感受最广泛最深刻的指标，而佩特罗政府未能明显改善哥伦比亚失业率问题，通货膨胀率则高于本世纪以来其反对党前任执政的大多数年份。 在失业率方面，1980~1998年哥伦比亚失业率为个位数，1999~2012年为两位数，2013~2017年为个位数，2018年起回升至两位数，佩特罗执政近4年，哥伦比亚失业率改善甚微，2022~2025年依次为10.3%、10.0%、9.1%、8.0%，IMF2026年4月预计2026年全年将回升至9.0%。 更糟糕的是，从多方面信息来看，佩特罗执政时期失业率账面数字略微下降，相当程度上来自政府公共部门冗员增加，且增加的冗员往往依据“身份政治”而非任人唯贤录用，其后果不仅是直接加速了哥伦比亚财政纪律松弛瓦解和财政状况恶化，进而助推了税负加重、通货膨胀等压力，这些增加的冗员还大大增强了政府增加过度管制的内在动力，从而进一步扼杀经济社会活力。 1993年《马斯特里赫特条约》（《马约》）规定了3%财政赤字率（财政赤字/GDP×100%）警戒线，为各国普遍借鉴。2000~2019年20年间，哥伦比亚广义政府总借贷（赤字）占GDP比重有两年为0，除2018年达到4.7%之外，其余年份在0.8%~3.5%之间，其中有5年达到3%。而在佩特罗执政的2022~2025年间依次为6.4%、2.9%、6.0%、5.7%，几乎成倍高于此前通常年份水平和《马约》规定的3%警戒线，IMF预计2026年为5.2%。而且，这还是在佩特罗政府大幅增加税负之后的结果。 在通货膨胀方面，本国纵向比较，2007~2016年、2017~2022年，除2022年涨幅为10.2%之外，其余所有时段CPI年度涨幅变动区间为2.5%~4.3%，其中2018~2021年涨幅变动区间为2.5%~3.5%；2023~2025三年，CPI年度涨幅依次为11.7%、6.6%、5.1%，分别为上述考察所有时段最高、第三高、第四高，通货膨胀涨幅第二高的2022年也有5个月是在佩特罗治下。 横向与拉美加勒比区域、燃料输出国、非燃料初级产品输出国总体相比，哥伦比亚CPI涨幅在上述所有时段均相对较低。 哥伦比亚国际收支之殇 贸易逆差和经常项目收支逆差是长期威胁哥伦比亚、拉美国家和绝大多数发展中国家宏观经济稳定的痼疾，持续巨额财政赤字和经常项目收支逆差结合，是引爆发展中经济体货币金融危机的最常见导火索，20世纪80年代席卷几乎整个发展中世界和苏联东欧集团的债务危机就是始于拉美。90年代以来，拉美仍然是货币金融危机高发区域。 1980~2025年46年间，哥伦比亚总共只有6年经常项目收支顺差，2001年以来经常项目收支一直是逆差。2021~2025年，哥伦比亚经常项目收支逆差依次为179亿美元、209亿美元、83亿美元、70亿美元、109亿美元，IMF2026年4月预计2026年为137亿美元。就贸易收支而言，2022~2025年，哥伦比亚年度贸易逆差保持在130亿~200余亿美元之间。 经常项目收支逆差要靠资本项目顺差弥补，因此，即使仅就宏观经济平衡而言，外商直接投资对哥伦比亚也至关重要。但在佩特罗执政期间，严重恶化的治安和重税、收缩市场准入、增多管制等资源民粹主义政策重创了外资的热情，其利用外国直接投资金额2022年为170.48亿美元，同比增长81.7%；2023年继续增长2.3%至174.46亿美元，到2024年就几乎腰斩至92亿美元了。到这次大选之前，外资普遍观望，将左翼政府下台作为考虑增加投资哥伦比亚的必要条件。既然来自中国的紫金矿业旗下武里蒂卡金矿在佩特罗政府治下都能被非法武装劫掠黄金3.2吨之多，以至于紫金矿业被迫向世界银行国际投资争端解决中心（ICSID）起诉哥伦比亚，其他国家投资者的上述态度实属理性选择。 114.17万平方公里国土面积，位居拉美第五；5340万人口（2026年），排名拉美第三；拥有太平洋和加勒比海“两洋”海岸线，人口、国土面积和地理区位的基本面决定了哥伦比亚国家在拉美区域颇有分量，进而决定了该国大选在拉美区域的分量。由于哥伦比亚拥有丰富黄金、煤炭、镍、铜资源，而近年来黄金价格飞涨，西方国家对华“战略矿产资源”之争和发展中国家资源民粹主义日渐升温，这场大选结果很可能将决定哥伦比亚能否抓住这一波有利行情实现长期经济社会利益最大化，并在一定程度上影响国际战略资源市场走向。 在2025年版《美国国家安全战略》报告标志着“特朗普式门罗主义”或曰“唐罗主义”横空出世的背景下，由于哥伦比亚长期以来作为世界最大可卡因生产国的历史与现实，由于哥伦比亚在美洲国际移民流动中扮演的重要角色，哥伦比亚大选结局又将对国际治理与西半球战略格局产生相当影响。 在国内治理方面，哥伦比亚大选的结果，堪称佩特罗过度“白左”经济、社会、外交政策的挽歌；而从马姆达尼治下的纽约，到“白左”政客把持下的西雅图，乃至“黄金州”加州，等待它们的长期前途又会是什么呢？ （作者系商务部研究院研究员，本文仅代表个人意见）

2026-6-29 : 6月26日，全球最大的汽车零部件公司——博世集团宣布了一项重磅人事变动：应其本人要求并与股东密切协商一致，董事会主席史蒂凡·哈通（Stefan Hartung）将于6月30日卸任，董事会副主席克里斯蒂安·菲舍尔（Christian Fischer）于7月1日接棒。 另外，博世集团首席财务官MarkusForschner和汽车与智能交通技术业务板块主席马库斯·海恩（Markus Heyn）将担任董事会副主席。 这是博世集团自2022年以来的首次高层集体换防，这一交接发生在博世业绩持续承压的关键节点上。 哈通于2022年初正式接任博世集团董事会主席一职，当年博世实现销售额882亿欧元，息税前利润38亿欧元，利润率4.3%。2023年进一步攀升至916亿欧元销售额、48亿欧元利润和5.3%的利润率。 转折出现在2024年。在欧美电动汽车需求转冷、市场疲软等因素影响下，博世录得五年来首次业绩下滑：销售额903亿欧元，同比下降1.4%；息税前利润31亿欧元，同比下降35%；利润率跌至3.5%。 2025 年形势更加严峻。尽管博世集团销售额微增至 910 亿欧元，但利润持续恶化：息税前利润约17亿欧元，利润率仅约2%。 利润骤降的直接原因之一是高昂的转型成本。2025年博世计提了约27亿至31亿欧元的重组与裁员准备金。目前，博世正推进大规模重组裁员，2025年10月宣布在核心的移动出行业务部门追加裁员1.3万人，叠加2024年已公布的9000人裁员计划，2024至2030年累计裁员规模将达2.2万人，占全球员工总数约5.3%。 不只是博世，整个欧洲汽车产业（包括整车和零部件）都面临着空前的转型压力，大众、宝马、奔驰、保时捷等欧洲汽车巨头也在近期传来裁员降本、业务重组等举措。 “在极具挑战的时期和困难的条件下，他为公司的未来生存力和竞争力实现了重要的里程碑。未来，哈通计划将时间投入到博世集团之外新的社会公益和创业任务中。”博世集团在新闻稿中写道。 在哈通任内，博世完成了公司历史上最大规模的收购——江森自控与日立旗下的暖通空调业务。这笔约80亿美元的并购为博世开辟了新的增长空间。另外，博世研发投入也持续加码：2024年和2025年研发支出占销售额的比重分别达到了8.6%和8.7%。 然而，博世集团“至少7%利润率”的长期目标虽已推迟至最早2027年，但当前业绩与之仍有较大差距。 对博世新任董事会主席菲舍尔而言，如何在控制成本的同时持续推进转型，将是其首要课题。

2026-6-29 : 2026年2月底以来，中东局势演变牵动着全球主要央行的货币政策走向。当地时间（下同）6月15日，美国与伊朗签署谅解备忘录，双方宣布立即永久停止所有战线的军事行动，并于6月21日在瑞士完成首轮磋商。在美伊停火协议达成前后，全球再度迎来“超级央行周”。 “事不过三”。在前两次按兵不动之后，这次议息会议主要央行货币政策总体转鹰。欧洲央行与日本央行加息靴子相继落地，并释放出可能进一步加息的信号。加息选项也进入美联储的视野，约半数美联储官员预计年内将有所行动。英国央行继续维持现状但内部分歧加剧，委员会重申将“随时准备采取必要行动”应对通胀风险。 欧日央行加息落地或将继续加息 6月11日，欧洲央行宣布将三项关键利率上调25个基点，这是近三年来首次加息。本次会议公布了最新经济预测，并且在3月份给出的基准情景、不利情景和严峻情景的基础上增加了较为温和情景下的预测结果。这反映在地缘冲突的扰动下，欧元区经济和通胀前景的不确定性增加。 与3月份相比，6月份基准预测结果显示，2026年、2027年欧元区经济增速各下调0.1个百分点至0.8%、1.2%，整体通胀率分别上调0.4、0.3个百分点至3.0%、2.3%。从季度表现看，欧洲央行预计欧元区通胀率将在2026年三、四季度达到峰值，并自2027年三季度开始回落至2%附近。在更新后的不利情景和严峻情景下，欧元区经济增速将在2026年三季度分别回落至0、-0.4%，整体通胀率分别在2026年四季度、2027年一季度达到峰值4.1%、6.3%，但此后通胀率均高于目标水平。在较为温和的情景下，欧元区整体通胀率将在2026年二、三季度升至3.2%之后开始回落，并自2027年二季度开始低于2%。与基准预测相比，该情景下的通胀率更低且回落速度更快，但短期通胀压力仍高于3月份的基准预测和通胀目标水平（见图1）。因此，尽管欧洲央行重启加息是在美伊双方达成停火协议之前，但欧洲央行指出，本次加息并不为时过早。正如会议声明所言，加息决定在各种情景下均稳健有效。 关于政策利率前景，欧洲央行行长拉加德在会后新闻发布会上重申，将根据每次会议的具体情况做出决定，同时将依赖经济数据而不会预设任何利率路径。6月18日，欧洲央行首席经济学家莱恩明确表示，参考一系列中性利率模型后，欧洲央行认为中性利率区间的上限已从2.25%逐步升至2.50%。这一测算适用于冲击结束后的最终利率水平。莱恩补充道，政策制定是从坚定的中性立场开始收紧的，旨在通过更积极的行动换取更长周期的宏观经济稳定，同时避免利率出现剧烈波动。次日，欧洲央行执行委员会成员施纳贝尔在采访中强调，尽管短期形势好于预期，但停火并不意味着货币政策制定者可以放松警惕。在被问及是否计划进一步加息时，他指出，从目前角度来看需要进一步提高利率，才能在中期内将通胀率拉回到2%的目标水平。然而，进一步措施的力度和时机将取决于冲突、经济和通胀的演变情况。 6月16日，日本央行宣布加息25个基点，将基准利率从0.75%上调至1.0%，升至1995年以来的最高点。上次会议以6比3的多数票通过利率不变决议，本次利率决议则是以7比1的多数票通过，表明委员之间的分歧有所缓和。唯一投下反对票的是日本首相高市早苗任命的首位政策委员会委员浅田统一郎，他认为，受中东局势影响，生产和就业面临的下行风险大于物价的上行风险，因此主张维持利率不变。不过，日本央行货币政策声明指出，日本经济显著放缓的风险似乎有所降低，但原油价格上涨带来的价格转嫁在企业间交易中进展相对较快，这可能会扩散至广泛的消费品价格上涨，叠加中长期通胀预期也在持续上升，潜在CPI存在向上偏离至2%物价稳定目标上方的风险，因此适度调整货币宽松程度是恰当的。 关于未来货币政策实施方向，代替因病入院的日本央行行长植田和男主持新闻发布会的副行长内田真一在会上明确指出，决定充分考虑到了“如果政策调整延迟，可能需要大幅加息的风险”。日本央行将适当实施货币政策以避免落后于形势，并根据价格上行风险来判断未来的加息速度。 6月25日，鹰派委员田村直树在最新讲话中表示，2%的价格稳定目标已经实现，价格走势极有可能偏离央行设定的基本情景向上涨方向发展。而且，迄今为止，政策利率对经济活动的影响表明中性利率很可能是2%。与美国和欧洲不同，日本政策利率始终低于中性利率，金融环境保持宽松，因此呼吁日本央行以及时、恰当且合理的速度，使政策利率逐步趋近中性利率，其设想的基本路径是每隔数月加息25个基点，如果物价上行风险加大，则需要提高加息频率或幅度。 美联储从谨慎观望转向准备加息 6月16日~17日，美联储召开议息会议，新主席沃什迎来上任后“首秀”。本次会议声明宣布，联邦基金利率目标区间继续保持在3.50%~3.75%，符合市场预期。不过，与此前会议声明相比，最新声明内容大幅精简，删除降息暗示和前瞻指引，强化了对经济韧性和抗通胀决心的表述。4月份议息会议有四票反对，创1992年以来最多，这次一致通过。沃什承接了米兰的理事职位但没有继承其持续投反对票的传统。 在最新经济预测中，较3月份的预测值，美联储官员下调2026年实际GDP增速预测值0.2个百分点至2.2%，下调失业率预测值0.1个百分点至4.3%，但大幅上调了通胀增速预测值，个人消费支出价格指数（PCE）增速、核心PCE增速预测值分别上调0.9、0.6个百分点至3.6%、3.3%。 出于通胀担忧，约半数美联储官员预计2026年将加息。点阵图显示，19名官员中有18人提交了利率预测，1人空缺（为沃什本人）。其中，9人预计今年美联储至少会有一次加息，只有1人预计今年会降息。而上次3月份会后公布的点阵图显示，联储官员总体预计今年会降息1次，当时无人预计会加息。美联储官员预计2026~2028年联邦基金利率中位数分别为3.8%、3.6%和3.4%，而3月份利率预测中位数分别为3.4%、3.1%和3.1%。 随着中东战争推高能源价格，5月份美国CPI同比增长4.2%，创2023年5月以来新高，但经济和就业市场保持韧性，这是推动美联储内部讨论风向从此前的降息转为倾向于加息的重要因素。今年1月份主张降息的美联储理事沃勒在5月底表示，最近的数据“彻底改变了我的看法”，不能再排除未来加息的可能性。4月份投票反对美联储会议声明的克利夫兰联储主席哈马克、达拉斯联储主席洛根在本月开始公开讨论加息。需要指出的是，点阵图显示，在9名官员预计年内美联储至少加息一次的同时，仍有8人支持按兵不动、1人支持降息。若沃什认为年底利率不变，这意味着美联储内部对于年内利率路径的分歧持续。 市场预期美联储年内仍有望加息。芝商所（CME）美联储观察工具显示，截至6月26日，市场预期今年9月加息25个基点的概率为47.7%，大于不降息概率39.0%。这与中东战争爆发前的降息预期形成鲜明对比（见图2）。 在就任美联储主席后的首场新闻发布会上，沃什并未表现出任何通过降息来放松货币政策的意愿，而是反复强调，通胀率多年来一直高于美联储2%的目标，并重申了美联储抑制物价上涨的承诺。与此同时，沃什宣布成立五个特别工作组，分别覆盖美联储沟通、资产负债表政策、数据使用、生产率与就业、通胀框架等，重新审视美联储的核心职能，意在推动美联储改革。沃什表示，目前仍处于招募和敲定人员的阶段。预计这些工作组将在未来两周内开始工作，并希望大多数工作组能在年底前结束工作。有“新美联储通讯社”之称的资深联储报道记者尼克·蒂米劳斯撰文指出，部分人士认为沃什成立特别工作组是争取时间、重建与委员会信任的一种方式，同时也是巩固早期成果的一种途径。 英国央行继续保持鹰派观望姿态 6月18日，英国央行货币政策委员会宣布维持基准利率在3.75%不变，利率决议获7比2的多数票通过。这主要缘于英国通胀上行风险有所缓解、经济疲软态势加剧。 5月份，英国CPI同比增速为2.8%，与4月份持平，但低于3月份的3.3%，并且较4月报告中发布的短期预测低0.4个百分点。4月上旬美伊达成临时停火协议以来，国际能源价格大幅回落，也进一步缓解了中东战争给英国带来的通胀风险。英国央行货币政策委员会会议纪要显示，预计2026年三季度英国CPI增速略低于3%，四季度将回升至略高于3.25%，但低于4月份报告中的预测值。然而，4月份英国GDP环比萎缩0.1%，为8个月以来的首次月度收缩。5月份，标普全球英国综合产出PMI指数跌破荣枯线，创一年多来新低。 支持维持现状的七位委员中，有六位委员认为，能源价格上行风险仍然存在，但已有所减弱。家庭和企业面临的较高利率已经起到抑制通胀的作用，因此本次会议维持基准利率不变是适当的。然而，对于能源冲击将如何蔓延以及未来可能需要采取的政策应对措施，委员们的看法不尽相同，但大多数委员倾向于观望一段时间后再考虑加息。英国央行货币政策委员会成员曼恩指出，在各种可能的未来情景中，通胀上涨的风险更为突出，但鉴于其认为政策紧缩能够迅速传导至经济，因此无需立即提高银行利率。不同于其他七位委员观点，格林和皮尔主张立即加息25个基点，为连续两次主张加息。他们更担心，与以往相比，家庭和企业对通胀结果的关注度更高，这会导致既定的能源价格水平下出现更大的“二轮效应”。如果不提高基准利率，金融条件收紧的趋势可能会逆转。鉴于“二轮效应”程度存在很大的不确定性，他们倾向于将加息作为风险管理策略的一部分。 关于未来的利率政策路径，英国央行货币政策声明重申，委员会随时准备采取必要行动，以确保CPI通胀率在中期内保持在2%的目标范围内。货币政策委员会会议纪要指出，面对能源冲击规模和持续时间的不确定性，委员会需要权衡通胀恢复目标的速度过慢与经济活动长期疲软的风险。所有成员一致认为，适当的政策应对措施主要取决于对“二轮效应”的预期。如果更高的通胀主要反映的是能源冲击的直接影响，且“二轮效应”得到控制，那么在经济活动疲软的情况下，容忍通胀缓慢恢复目标更有道理。但如果更高的能源价格似乎正在加剧国内通胀的持续性，那么权衡的难度就会更大。在这种情况下，产出稳定的重要性可能会降低，政策需要维持更长时间的紧缩状态，或者需要进一步收紧。 综上，中东战争引发的能源价格飙升导致全球货币宽松退潮乃至转向。好消息是，随着美伊达成停火协议，国际油价迅速抹除战争风险溢价、回落到冲突爆发前的水平附近。坏消息是，上周末美伊再起军事摩擦反映和平协议的脆弱性，预计全球主要央行的加息节奏和预期将出现反复。同时，人工智能（AI）景气驱动的通胀压力有增无减，5月份美国剔除能源和粮食价格的核心PCE同比增长3.4%，创2023年11月以来新高。6月17日，沃什“首秀”的偏鹰立场触发了全球股债汇“三杀”，美元指数被推升至101以上的高位，这令日本央行加息无助于阻止日元汇率跌至近四十年来的低位。此外，沃什领导下的美联储正有意重塑其沟通模式，减少对市场的政策引导，但降低货币政策透明度本身就可能产生新的不确定性，未来全球金融动荡或将加剧。这些风险可能通过资本流动和市场预期等渠道产生外溢效应，对此宜加强监测与防范。 （作者系中银证券全球首席经济学家）

2026-6-29 : *三大股指收跌，道指挫近50点； *中长期美债收益率回落，2年期美债报4.087%； *市场板块轮动，医疗、金融、公用事业板块走强。 美股周五全线下挫，投资者抛售核心科技股，资金转向防御类板块。以色列与黎巴嫩签署框架协议后，原油价格跌至伊朗冲突爆发前水平。 截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌44.51点，跌幅 0.09%，报51876.11点，纳指跌0.24%，日线五连阴，报25297.62点，标普500指数微跌 0.05%，报7354.02点。 本周道指累涨约0.4%连涨三周，纳指累跌约4.4%，标普累跌约1.9%。 【热门股表现】 明星科技股普涨，微软涨5.71%，苹果涨3.14%，亚马逊、Meta、特斯拉涨超1%。 费城半导体指数重挫5.6%，本周累计下跌近8%，创4月初以来最大单周跌幅。安森美暴跌近24%，该芯片企业宣布收购新思科技Synaptics ，本次交易企业估值约70亿美元。新思科技下跌3.7%。 存储芯片板块重挫，闪迪、希捷科技、西部数据跌超10%，美光科技跌6.67%。 SpaceX微涨0.15%，该股将于收盘后正式纳入罗素系列指数。SpaceX 总市值约2万亿美元，体量接近亚马逊，但场内可自由交易流通股份仅约1000亿美元，其余股权由马斯克、内部管理层与员工持有。券商Stephens量化分析师梅丽莎?罗伯茨测算，被动基金为匹配罗素指数权重，合计需要买入超40亿美元的SpaceX股票。SpaceX同时具备7月6日纳入纳斯达克100指数的资格，届时跟踪纳指100的大型指数基金（如 Invesco QQQ ETF）将被动买入该股。 IBM涨5.2%。韦德布什证券周五研报指出，IBM 可量产1纳米以下芯片的技术，在AI算力需求激增背景下，是半导体行业里程碑式突破。 板块轮动继续明显，资金持续涌入医疗板块，前一交易日医疗板块已率先走强。礼来上涨7%，强生涨幅近4%，艾伯维涨超4%。 除医疗保健外，当日上涨板块还有必需消费品、金融、公用事业：必需消费品板块上涨近1%；金融板块涨0.8%；公用事业涨0.4%。 纳斯达克中国金龙指数涨0.70%，网易涨超7%，拼多多涨4.43%，百度、京东小幅走高。 【市场概述】 受SpaceX上市后股价大幅走弱、AI概念股整体剧烈波动影响，OpenAI正考虑将IPO推迟至明年，芯片板块承压下行。摩根大通在研报中表示，该消息引发市场担忧：资本市场融资渠道收紧，OpenAI 后续基础设施资本开支的可持续性存疑。 全球科技股抛售潮蔓延至亚太，周五跌势尤为惨烈。OpenAI 核心投资方软银集团领跌亚洲市场，单日暴跌超 12%；韩国股市大幅收低，韩国综合指数KOSPI下跌 5.81%。 投资机构Baird策略师罗斯?梅菲尔德认为，本轮资金从科技股向防御板块的轮动行情或将持续至 7 月，核心原因是前期芯片板块涨幅过高、估值透支；但他长期依旧看多芯片赛道。“未来12个月我依旧押注芯片与 AI 基建板块跑赢大盘，行业需求长期旺盛。短期部分滞涨板块存在补涨行情，但这不代表 AI 基建股会持续走弱一整年。” 中长期美债收益率回落，与利率预期关联密切的2年期美债跌3.3个基点至4.087%，基准10年期美债跌1.9个基点至4.372%。明尼阿波利斯联储主席尼尔?卡什卡里释放加息信号，称今年大概率需要加息一次。“3月我预估年底降息一次，6 月已修正预期，改为年内加息一次。这只是临时预判，最终仍要看后续经济数据表现。” 中东局势方面，据央视新闻报道，当地时间26日，黎巴嫩、以色列和美国在华盛顿宣布达成三方框架协议。一名以色列官员披露称，经过美国、以色列和黎巴嫩三方的会谈，三方代表当晚在美国签署了一项三方框架协议。根据该协议，以色列将在黎巴嫩南部其单方面划定的“安全区”保持驻军，直至黎巴嫩真主党解除武装。 当地时间6月26日，美国总统特朗普在社交媒体发文称，伊朗至少向经过霍尔木兹海峡的船只发射4架单向攻击无人机，其中一架击中一艘大型货船上层甲板造成损坏，但船只仍继续航行。特朗普称，美方击落了其余3架无人机，并表示伊朗此举“明显违反了我们的停火协议”。 据新华社报道，美国中央司令部26日在社交媒体发文称，美军于当天对伊朗发动打击，以回应前一天一艘途经霍尔木兹海峡的商船遭袭事件。 经济数据方面，密歇根大学周五公布的调查显示，6月消费者信心指数终值由5月的纪录低点44.8升至49.5。尽管高于初值，但仍是该项数据自20世纪70年代有记录以来的第二低水平。消费者预计未来一年物价将以4.6%的幅度上涨，低于5月预期的4.8%。 【大宗表现】 国际油价大幅下挫，WTI原油近月合约跌3.74%，报69.23美元/桶，布伦特原油近月合约跌4.34%，报71.99美元/桶。 贵金属市场企稳回升，纽约商品交易所6月交割的COMEX黄金期货涨1.20%，报4078.70美元/盎司，COMEX白银期货涨1.49%，报59.21美元/盎司。

2026-6-29 : 2026年6月，全球外汇市场经历了一场深刻的逻辑重构。美元指数（DXY）在6月24日一度触及101.8，创13个月新高，随后在PCE数据公布后回落至101.6附近。年初至今，美元指数已累计上涨约3.5%。美联储6月FOMC会议释放出超预期的鹰派信号——点阵图显示近半数官员预计年内加息；日本央行加息至1%的31年高位，日元却仍在160关口挣扎；美伊达成临时和平协议后油价暴跌，美元反而先涨后跌。这一系列看似矛盾的现象隐含真相，即：美元走强是全球流动性收紧的危险信号，而非标志着美国经济强劲；美元走弱往往是系统性压力缓释的健康表征，而非美元霸权的衰落。 6月16日，日本央行将政策利率上调25个基点至1.0%，创1995年以来最高水平，以7比1的投票结果通过。然而，美元对日元在决议公布后一度触及160.28，逼近日本官方心理干预线。截至6月24日，美元对日元报161.55，较加息前不跌反涨。这并非加息力度不够——市场早已将6月加息几乎完全定价。单次25个基点的加息在2.50至2.75个百分点的美日利差鸿沟面前，犹如杯水车薪。“借日元、买美元资产”的套息交易依然利润丰厚，万亿级套息资金持续抛售日元，构成难以逆转的贬值压力。 6月24日，美国核心PCE年化增速超过2.8%的共识预期，此前5月CPI已达4.2%。按照传统逻辑，通胀高企应当推升加息预期、提振美元。然而，美元当日下跌0.2%至101.6，从13个月高点回落。市场解读出现了根本性转变——投资者将PCE数据视为“滞后指标”，焦点正从通胀转向增长担忧：市场开始质疑美国经济能否在不陷入收缩的情况下承受进一步紧缩。如果增长担忧开始主导叙事，美元的收益率优势将变得不那么有吸引力。 这两则案例清楚地表明：利差框架已经不足以解释当前的美元走势。驱动美元汇率的另有其因。 欧洲美元体系：被忽视的全球货币底层架构 要理解美元汇率的真实驱动机制，必须引入欧洲美元体系的概念。欧洲美元并非欧洲货币，而是在美国境外持有的美元计价债权——由全球银行通过贷款、存款、外汇掉期、回购交易等资产负债表操作创造和维持的“记账式美元信用”。 欧洲美元体系的规模远超美联储资产负债表。全球贸易结算、跨国企业融资、新兴市场外债偿还、外汇储备管理——这些活动所需的美元，绝大部分并非来自美联储的直接供给，而是来自欧洲美元市场的内生创造与分配。其运行高度依赖一级交易商的资产负债表承载能力。当一级交易商愿意扩展资产负债表时，美元在全球顺畅流动；当波动率上升、交易商收缩资产负债表时，美元突然变得难以获得，汇率随之飙升。 跨货币互换基差（XCCY）是监测这一体系健康状况的核心指标。当全球金融机构急需美元时，会通过互换市场将欧元、日元换成美元，导致欧元/美元、日元/美元互换基差的负值急剧扩大——负值越深，代表换取美元的成本越高，即离岸美元流动性越紧张。此前，日元、欧元、新加坡元对美元的交叉货币基差被显著推高，反映出全球投资者在美元流动性收紧背景下的“抢美元”行为。 美元走强的真相：流动性收紧的警告信号 基于欧洲美元框架，美元汇率走强的真实含义需要被重新审视。 2008年金融危机期间美元飙升，不是因为美国经济强劲——恰恰相反，美国是危机策源地。美元升值是因为全球金融机构急需美元清偿债务、满足保证金要求，而交易商正在收缩资产负债表，美元供给急剧萎缩。同样的逻辑适用于每一次美元强势周期：1997~1998年亚洲金融危机、2011~2012年欧元区债务危机、2020年3月市场动荡——每一次美元大幅走强，都对应着全球美元流动性的严重收紧，而非美国经济的走强。 2026年上半年的美元走势提供了最新印证。自2025年4月以来，美元指数大部分时间在97至100区间震荡，当时市场热议“去美元化”和美元霸权弱化。然而近两个月，美元指数接连突破100、101关口，美元期权的看涨溢价升至高位，投资者为对冲美元进一步走强支付的保护成本同步攀升。驱动这一走势的，是美国经济数据的超预期表现和美联储超预期鹰派信号的叠加。 美联储6月FOMC会议是转折点。新任主席凯文·沃什的首秀释放出强烈鹰派信号：点阵图显示，18名提交预测的官员中有9人预计年内至少加息一次（3月支持加息的人数为零），其中5人支持加息50个基点以上。美联储将2026年PCE通胀预测中值从2.7%大幅上调至3.6%，核心PCE从2.7%上调至3.3%。CME FedWatch数据显示，市场预计12月加息的概率已从此前的约60%升至86%以上。 美联储内部态度急转意味着什么？一方面，它直接推高了美债收益率，扩大了与日本等国的利差；另一方面，全球资金在加息预期和避险情绪推动下回流美元资产。但这并非美国经济强劲的信号——恰恰相反，美联储同时将2026年GDP增长预期从2.4%下调至2.2%。一个在通胀上调和增长下调之间徘徊的美联储，反映的恰恰是全球美元体系的内在紧张，而非“美国例外论”的胜利。 美元走弱的含义：压力缓释而非霸权衰落 如果美元走强是流动性收紧的信号，那么美元走弱应当被理解为相反的情形——全球美元流动性压力的缓解。 2026年6月中旬美伊达成临时和平协议，为这一判断提供了实时检验。美国及伊朗确认达成停战谅解备忘录，霍尔木兹海峡重新开放预期直接导致国际原油急跌超过4%。市场避险需求降温，美元指数在100整数关口下方徘徊。然而，6月24日美元再度升至101.6的13个月高点，随后又在PCE数据公布后回落。这种剧烈波动恰恰说明：美元正在经历流动性压力与避险情绪之间的拉锯，而非单边趋势的确立。 从流动性指标看，跨货币基差的修复是重要线索。如果互换基差持续收窄，说明对美元的需求正在减弱，全球金融条件趋于宽松。DBS分析师此前曾指出，交叉货币基差可能已接近阶段性顶部，继续追高的风险在上升。这意味着“最紧张的时期”可能正在过去。美元走弱如果是这一过程的反应，恰恰是健康的市场信号——它不是美元被“摧毁”，而是此前驱动美元走强的“恐慌溢价”在消退。 储备资产抛售与美元升值的机械联动 欧洲美元框架的一个重要推论，涉及全球官方储备资产与美元汇率之间的机械关系。 各国持有外汇储备的根本目的并非“政治战利品”，而是保险——当本国市场需要美元时，央行可以从储备中供给美元。当全球美元融资条件收紧时，外国央行会动用储备：出售美国国债、动用美元存款、直接干预外汇市场以支持本币——本质都是向系统供应美元。这一行为是机械的，而非政治声明。它不是“抛售美国”或“去美元化”的证据——恰恰相反，各国使用美元储备正是因为美元体系仍然占据主导地位。 这一机械关系与美元指数之间存在显著相关性。当外国当局出售国债储备时，DXY上涨——美元短缺导致储备资产出售，美元汇率上升。这是驱动美元的机械关系中最清晰的图景之一，却极少被主流分析所提及。日本的案例就是典型：日本5月外汇储备大幅减少约771亿美元，正是大规模干预以捍卫日元的直接代价。日元仍在160附近挣扎，说明即便是创纪录的储备消耗，也难以对抗欧洲美元体系内生的流动性压力。 政策分化下的欧洲美元图景 2026年6月的“超级央行周”揭示了全球货币政策从同步走向分化的格局。 美联储维持利率在3.50%~3.75%不变，但点阵图显示加息成为可能选项。沃什的改革正在改变美联储的沟通框架——声明从341字缩减至130字，删除了前瞻性指引，市场可解读的信号相应减少。欧洲央行于6月12日加息25个基点至2.25%，为2023年9月以来首次加息，市场预期年底前还有两次加息。日本央行加息至1%后，日元仍在160附近挣扎——市场普遍认为，除非日本央行释放“加快加息节奏”的信号，否则日元难以扭转弱势。 这一分化格局对欧洲美元流动性的影响是复杂的。美联储维持高利率意味着美元融资成本居高不下；欧央行重启加息可能进一步收紧全球流动性条件；日本央行的被动加息难以扭转日元弱势。全球央行步调不一，意味着投资者必须同时观察多条线：美联储的观望线、欧洲央行的反通胀线、日本央行的正常化线、新兴市场央行的防御性紧缩线。 美元指数的涨跌从来不是关于“美国是否伟大”的货币公投，也不是关于“美元是否崩溃”的末日预言。它是全球资产负债表动态的结果，而非原因。理解这一点，才能避免在每一次美元波动中被主流叙事所误导。正如欧洲美元框架所揭示的：看起来最强的美元，往往是最危险的警告信号。 （作者系浙江现代数字金融科技研究院理事长）

2026-6-29 : 随着各地陆续发布去年的常住人口数据，2025年常住人口增量十强城市出炉。前十强为深圳、东莞、广州、长沙、济南、佛山、中山、惠州、杭州、青岛。去年常住人口增量前10城市的人口增量均超过了7万人。其中5个城市去年常住人口增量超过10万人，分别是深圳、东莞、广州、长沙和济南，前三名均在珠三角。数据显示，深圳去年全市年末常住人口1824.85万人，比上年末增加25.90万人，人口增量在各大城市中领跑。根据媒体报道，2025年深圳全市人才总量超719万人、高技能人才达166.5万人、高层次人才超2.8万人。深圳坚持“以产聚才、以才兴产”的理念，构建“引育用留”全链条人才服务体系。毗邻深圳的东莞，2025年末全市常住人口1080.04万人，比上年末增加22.96万人，位居增量第二。2025年年末，广州市常住人口1910.10万人，比上年末净增12.30万人——广州已经连续三年保持10万+的人口增量。“十四五”期间，广州成为全国第三个消费、外贸“双万亿”城市，形成6个产值超千亿元的先进制造业集群、10个增加值超千亿元的服务行业。自然指数—科研城市全球排名升至第六位，GaWC排名由2020年第34位提升到第22位、进入全球一线城市行列。“深圳-香港-广州”创新集群跃居全球第一。此外，珠三角地区还有3个城市人口增量位居前十，其中，2025年年末，佛山全市常住人口979.19万人，比上年增加了9.3万人；2025年末，中山全市常住人口457.23万人，比上年末增加7.77万人；2025年末，惠州全市常住人口619.30 万人，增加了7.62万人。也就是说，在去年人口增量前十城市中，有6个城市来自广东。去年新增常住人口达79万，位居各省份第一。对一个省份来说，人口增长包括自然增长和机械增长（即“人口净流入”）。2025年，广东机械增长人口保持高位，新增净流入约50万人。近年来，当地产业的发展与升级推动了人才和人口的集聚——广东经济总量连续37年稳居全国首位，占全国经济总量超十分之一，在全国经济格局中地位凸显；同时，广东服务业增加值、进出口总额、地方一般公共预算收入、市场经营主体、研发经费支出、区域创新综合能力等多项指标继续稳居全国首位。另一方面，广东省出生人口为100.3万人。全省出生人口约占全国出生人口的12.7%。相当于全国每8个新生儿中，有1个在广东出生。广东已连续6年成为全国唯一出生人口超百万的省份，连续8年成为生娃最多省份。广东省体改研究会执行会长彭澎分析，一方面，广东常住人口总量位居全国第一，省外流入人口总量非常大，流入的人口结构比较年轻，处于婚育年龄的比例较高；另一方面，像粤东的潮汕、粤西的湛江等地，虽然近年来生育意愿也在下降，但受传统的生育文化影响，相对其他地区，这些地方的生育意愿仍比较高。前述6城之外，另外4个人口增量位居前十的城市是长沙、济南、杭州和青岛。其中，2025年年末，长沙全市常住总人口1072.14万人，比上年末增加10.49万人，增长1.0%。济南2025年年末常住人口961.6万人，比上年增加10.1万人，增长1.1%。根据当地媒体报道，这不仅创下近五年济南人口总量新高，而且也让济南连续两年位居山东省人口增量首位。济南GDP在过去五年跨越4个千亿级台阶；规上工业营收突破万亿元大关；在《自然》全球科研城市百强榜中跃升至第27位。产业、科技、创业的沃土，是济南引人聚人的坚实底座。2025年年末，杭州市常住人口达1270.0万人，比上年末增加7.6万人。2025年杭州全市实现地区生产总值23011亿元。全年数字经济核心产业增加值6780亿元，比上年增长9.3%，占GDP的比重为29.5%，比上年提高0.7个百分点。浙江省城市科学研究会副理事长汤海孺分析，杭州之前抓住了互联网产业发展的机会，通过消费互联网发展，已经占据了一个高地，同时杭州的智能制造发展也比较好。之后不断从消费互联网拓展到产业互联网，又进一步发展至人工智能、大模型等，这些都有较好的前景。2025年末，青岛常住人口为1051.55万人，比上年末增加7.3万人。从近年来两地人口增长趋势看，青岛持续保持较高的人口增量。

2026-6-29 : 直接影响约10万名注册会计师的基本法律迎来大修。近日，第十四届全国人民代表大会常务委员会第二十三次会议决定对《中华人民共和国注册会计师法》进行修改，总共涉及27条内容，修改后的新注册会计师法将自2027年1月1日施行。1993年国家制定了注册会计师法，1994年正式施行。该法是注册会计行业基本法律，2014年作了一次修正，此次则是时隔十余年迎来大修，目的是解决当前注册会计行业面临的突出问题。近日，财政部部长蓝佛安在向人大作注册会计师法修正草案说明时介绍，近年来也出现了一些新情况新问题，主要是部分会计师事务所和注册会计师执业行为不规范、履行“看门人”职责不到位，监管措施不完善、处罚力度不够，企业财务会计信息失真、上市公司审计造假等现象频发。因此，有必要对现行法作针对性修改，进一步完善相关制度机制，为遏制审计造假、规范财务审计秩序、促进注册会计师行业健康发展提供更加有力的法治保障。此次注册会计师法修改内容较多，其中最受关注的是加大打击财务造假等责任追究力度。总体来看，此次注册会计师法修订将违规出具报告的处罚额度由现行法的最高处违法所得5倍罚款提高至10倍；情节严重的，暂停业务直至吊销执业许可；明确因出具虚假报告被追究刑事责任的注册会计师终身禁业。比如，现行的注册会计师法对注册会计事务所违反相关规定的，除了没收违法所得外，可以并处违法所得一倍以上五倍以下的罚款，情节严重的可暂停其经营业务或者予以撤销。而修订后的新版注册会计师法对此加大惩罚力度，即对上述违反相关规定的违法所得50万元以上的，可以并处违法所得一倍以上十倍以下的罚款，没有违法所得或者违法所得不足50万元的，可以并处500万元以下的罚款；情节严重的，暂停其部分或者全部经营业务一个月至十二个月或者吊销其执业许可。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员，责令限期改正，给予警告、通报批评，没收违法所得，可以并处200万元以下的罚款。除了对注册会计事务所及注册会计师加大财务造假处罚外，参与财务造假等违规行为的委托人或被审计单位问责力度也加大。比如，修订后的新版注册会计师法增设一条，即“委托人或者被审计单位以及其他单位或者个人串通、唆使会计师事务所或者注册会计师违反本法第二十二条、第二十三条规定出具虚假报告的，由国务院财政部门或者省、自治区、直辖市人民政府财政部门，责令其限期改正，给予警告、通报批评，没收违法所得，可以并处500万元以下的罚款。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员，责令限期改正，给予警告、通报批评，没收违法所得，可以并处200万元以下的罚款。”为了进一步规范注册会计师执业行为，此次修订后的注册会计师法增加了多项禁止性规定。比如未保持应有的职业怀疑、未履行必要的审计程序等，不得发表不恰当的审计意见或者出具报告；不得冒用他人名义执业；不得采用强迫、欺诈、贿赂、恶性低价竞争等不正当方式招揽业务。为了加强注册会计事务所及会计师的监管，此次修订后的注册会计师法也推出多项新规。比如，将会计师事务所设立审批由“先照后证”调整为“先证后照”，即申请人先申请执业许可，再凭执业许可领取营业执照。同时，明确对会计师事务所从事上市公司审计服务实施准入管理。官方数据显示，截至2024年底，全国共有会计师事务所约1.1万家，注册会计师约10万人。

2026-6-29 : 创新药是一个“十年磨一剑”的赛道。长期以来，缺乏资金一直是阻碍中国创新药发展的“绊脚石”。一些尚未发展成规模的创新药企好不容易做出药，却倒在了商业化的最后一步，不得不以较低的价格，早早卖掉管线中最具价值的“青苗”，给企业“输血续命”。在这一过程中，企业创始团队的股权往往面临被稀释，而倾注科研团队全部心血的新药成果也因对外授权而“拱手让人”。据业内预估，初创企业在与大型制药公司达成授权合作时，往往需要放弃约50%的长期权益。全国政协委员、国家传染病医学中心张文宏教授在今年两会上曾发出“灵魂拷问”：中国医药的研发能力已经成为全球的创新源泉，但“好苗子”为何不能留在国内？伴随着一种被称为药品特许权投资的创新的医药投资商业模式逐渐进入中国市场，这个难题现在有了新的解决方法。资本“大鳄”曾投出“药王”第一财经记者了解到，就在上个月，全球最大的生物制药特许权投资商Royalty Pharma悄然在香港开出了办公室。该举动目标很明确——这家医药资本“大鳄”将正式掘金中国市场。公司还任命了前摩根士丹利亚太区医疗投行的主管孙锶铭负责亚太特许权业务。现在，孙锶铭几乎每周都要飞往上海等地，与有合作可能性的中国生物医药公司接洽。与传统药企通过收购创新药充实管线的投资逻辑不同，Royalty Pharma并不研发新药，而是一个通过特许权交易进行“收租”的超级买家。此前，该公司还曾参与过前“药王”修美乐、伊布替尼等众多知名药品的专利权交易。这种模式此前也曾在中国市场出现过，但极其罕见。2022年，瑞桥信贷基金以4000万美元投资依生生物，被视为国内为数不多的生物制药药品特许权投资案例。Royalty Pharma方面称，亚洲生物科技企业如今已积极研发了多种创新治疗药物。2025年，仅中国创新药物的对外授权，已公告的交易额就超过1300亿美元，几乎达到了2021年约140亿美元的十倍，反映出跨国制药企业越来越重视这类创新成果。该公司预计，随着亚洲在分子类型、治疗领域及交易结构日益创新、全面且多元化，这一趋势将延续至2026年及未来很长时间。这些交易所带来的特许权使用费，正在推动以特许权为基础的融资市场新机遇。孙锶铭在近日接受第一财经记者专访时表示：“Royalty Pharma希望通过特许权及其他新型融资方式支持亚洲生物医药行业的创新，这些新的融资方式将为创新生物科技公司带来具有规模、灵活且无需稀释股权的全新资金来源。”孙锶铭向第一财经记者解释了这种特许权交易的商业模式。“我们并不需要这些创新药的股权，这与跨国药企收购中国创新药资产的逻辑不同，我们是希望在一些具有商业潜力的创新药尚未进入市场的阶段，给他们提供资金的支持，这种投资方式可以非常多元化，对我们而言，我们得到的是新药上市之后一定比例的销售分成。这就是特许权收入模式。”他表示。Royalty Pharma的这种商业模式，相当于是为创新药企业打通了新药上市前的“最后一公里”的资金环节。而一旦药物上市了，获得的回报也将是源源不断且毫不费力的，就像是收租金那样。“只要新药还在专利保护期内，我们就能分享销售红利。”孙锶铭表示。收入提前兑现“救命”在融资困难的行业环境下，这种模式为手握好药、但缺乏现金流的创新药企提供了一个选择。创始人可以不用“卖青苗”，而是提前把药物未来收入的一小部分兑现了，换作了当下的 “救命钱”。据第一财经记者了解，自2020年Royalty Pharma IPO以来，已经宣布的投资金额超过215亿美元，实际投出金额超过150亿美元，每年平均投资规模在20亿至25亿美元。在公司投资的产品中，年销售额超过10亿美元的药品超过16种，年销售额超过30亿美元的药品超过7种。2006年，Royalty Pharma以约7亿美元投资了前“药王”修美乐3%的特许权，成为其历史上最赚钱的资产之一；再如福泰制药治疗囊性纤维化的药物Trikafta，公司预计到2030年，该产品仍将带来超8亿美元收入。据公司财报披露，2024年，Royalty Pharma投资组合收入达28亿美元；2025年达32.5亿美元，过去5年复合年增长率达13%。该公司未来管线中还有19款后期在研药物，潜在峰值销售额合计超400亿美元。另据第一财经记者了解，此前虽未正式进入中国市场，但Royalty Pharma已经投资过中国创新药资产。去年8月，百济神州与Royalty Pharma达成特许权使用费购买协议，Royalty Pharma支付8.85亿美元，购买收取单克隆抗体Imdelltra（Tarlatamab，塔拉妥单抗）在中国以外地区年度销售净收入中特许权使用费的大部分权利。值得一提的是，美国安进公司曾获得该药物中国以外市场的权益，并需要以约定比例向百济神州瑞士子公司支付特许权使用费；通过与Royalty Pharma达成协议，百济神州将这笔特许使用费的大部分权利卖给Royalty Pharma，换得8.85亿美元现金。根据券商摩根士丹利的数据，大量的中国生物医药对外授权交易推动了药品特许权数量的增长。自2020年以来，中国药品对外授权所涉及的特许权数量逐年递增，2023年至2025年分别为25项，43项以及52项。Royalty Pharma在今年年初的摩根大通医疗健康大会上发布的一份报告数据显示，2025年全球药品特许权市场总交易额创下100亿美元历史新高，较2021年至2025年年均71亿美元的规模增长了约40%。在全球生物医药市场上，随着资本需求的增长、行业格局的分散化以及科学创新的推进，特许权使用费已成为生物制药公司资本结构中日益被广泛接受的组成部分。根据德勤针对全球超过百位生物医药公司高管的调研显示，在当前市场环境下，业内人士普遍看好特许权使用费所扮演的角色及未来前景，87%受访的生物制药高管表示，会考虑将特许权使用费纳入未来三年的融资计划。孙锶铭对第一财经记者表示，随着跨国制药巨头与中国生物药企达成越来越多授权交易，未来这种涉及三方投资交易的特许权合作模式占比也会增加。但他同时强调，近期跨国巨头与中国本土企业达成的多笔百亿美元级的管线授权协议大多针对早期研发药物，而Royalty Pharma投资的大部分为临床后期或即将上市的药物。该公司投资的研发阶段药物获批率超过90%。虽然这一模式在全球已经是一个年交易额超百亿美元的成熟赛道。但在国内，这一模式仍停留在零星个案，尚未形成气候。一位生物医药投资人对第一财经记者表示：“对于想要融资的生物医药企业而言，这种商业模式总体上是非常出色的，因为他不会直接稀释现有投资者的权益，你仍然掌控相关资产，而且特许权的条款也相当灵活；但是这种模式的成本可能仍然高于传统的股权融资或者债券融资的方式，意味着企业可能需要放弃15%至20%的长期价值。”上述投资人表示，传统的股权融资和债券融资在当今的市场环境下变得更加困难，因为很难找到买家，由于生物医药行业的巨大不确定性，很少有人愿意为此投资。因此他非常喜欢这种特许权的商业模式，并认为这是中国生物医药公司打开资金通道的一个正确的出路。不过任何新模式在发展之初总是会受到质疑。他曾为某家本土医药创新公司设计此类架构，但最终未受到采纳。“中国的一些生物药业公司仍然比较传统和谨慎，他们认为过去有过股权融资的成功经验，就总是能再融到钱，而不愿意尝试新模式。”这位投资人说道，“市场对新的商业模式总是需要一个教育和接受的过程。”他还提到，这种模式对团队的专业、经验和资源要求极高。但随着中国创新药企在全球价值链中不断攀升，当更多药物被放到全球市场定价时，中国也有望生长出具有本土特色的特许权投资生态。制药巨头仍在涌入中国随着Royalty Pharma登陆中国市场，未来中国生物医药行业投资版图也将迎来重要参与者。但业内人士看来，Royalty Pharma与跨国药企并不是竞争关系，而更像是一种共生的关系。Royalty Pharma也会受益于中国生物医药公司与跨国药企之间的合作。目前，中国在生物医药领域体现出创新能力、速度、规模和制造等方面优势。另据乔治敦大学（Georgetown University）的一项研究，中国在全球早期药物开发项目中的占比已从2015年的8%上升至2024年的32%，而美国同期则从48%下降至37%。辉瑞首席国际商务官亚历山大·德·格尔梅在近日欧洲制药工业协会联合会（EFPIA）主办的一场活动上表示：“中国已成为新药和临床研究的主要来源，重塑了全球制药行业的格局。中国生物技术领域的创新数量惊人。”德格梅说，辉瑞公司现在认为，中国的临床开发速度可以比欧洲快三倍，成本大约是欧洲的一半。他还援引数据称，中国是比欧洲更具创新性的药品来源地。“在2024年推出的81种创新药物中，28种来自中国，只有18种来自欧洲。”他表示。近期，多位跨国制药巨头CEO到访中国。在这些高管的访华行程中，寻求中国优质的创新药项目是他们共同的使命。仅今年6月，包括诺和诺德、赛诺菲和优时比在内的欧洲药企都安排了CEO访华。这些企业此前都已与中国本土生物药企达成合作，但他们并不满足于此。诺和诺德全球CEO杜麦克（Maziar Mike Doustdar）在访华期间接受第一财经记者专访时表示，诺和诺德将在寻求收购方面更为积极活跃，他尤其表现出对中国资产的兴趣。此次杜麦克随行的公司管理层中，就有一位新任命的负责产品组合战略的华人高管周虹，她也被视为诺和诺德加码中国市场的关键人物。杜麦克在谈及中国新药资产潜力时表示：“2025年，全球进入临床开发阶段的所有新分子实体中，中国占了大约40%。这个数字非常庞大，而且还在不断增长。任何人都无法忽视中国以及世界这个地区正在发生的创新，我们必须在中国非常活跃。”他表示，诺和诺德目前正在研究包括中国在内的很多资产，进行评估、讨论并审视相关数据。一旦有合适的标的，例如与公司现有资产可以形成互补，或能改进公司的研发，或比公司自己做更有效率，诺和诺德将会毫不犹豫地给出合理报价。诺和诺德此前已经与中国创新药企联邦制药达成授权交易，共同开发下一代GLP-1类减重药。比利时制药巨头优时比近两个月来也接连宣布与中国本土创新药企德琪医药就ATG-201达成全球许可协议，并收购全球生物技术公司Candid Therapeutics，Candid的核心管线源自中国创新药资产。优时比全球CEO江睿甫（Jean-Christophe Tellier）：“中国已经成为全球最具活力和最具创新的市场之一，随着公司的发展迈入新阶段，中国在优时比未来布局中的战略地位不可替代。”

2026-6-29 : 2026年的华尔街，正同时被两种截然不同的力量拉扯。 一种力量来自历史。美国股市总市值与GDP之比（通常被称为“巴菲特指标”）已升至约220%以上的历史极端区间，明显高于长期均值，也接近甚至超过2000年互联网泡沫时期的水平。席勒周期调整市盈率（CAPE）超过40倍，处于150年来最昂贵的历史区间之一。与此同时，标普500指数前十大成份股市值占比已超过40%，市场结构高度集中。从传统金融框架来看，这些指标几乎指向同一个结论：美股估值处于显著高位，且风险溢价偏低。 另一种力量则来自未来。以OpenAI、软银与甲骨文参与的“Stargate”计划为代表，美国AI基础设施投资被市场预期在未来数年可能达到约5000亿美元规模；微软、亚马逊、Alphabet等公司持续扩大AI相关资本开支；与此同时，美国能源部启动“Genesis Mission”，即创世纪计划，旨在利用人工智能加速科学研究、能源体系优化与国家安全能力建设。 在政策层面，人工智能已逐渐被纳入国家竞争力与安全体系的核心议题之中，而不仅是技术或产业问题。于是，一个看似简单却极具分裂性的问题摆在投资者面前：今天的美股，是在透支未来，还是在为一场结构性技术革命提前定价？ 估值警报：传统框架为何依然有效 如果回到经典金融理论，这个问题并不复杂。 巴菲特指标的核心逻辑，是用整体市值相对于经济产出，衡量资本市场是否显著偏离实体经济基础。当这一比率长期处于历史高位时，往往意味着未来的回报率会显著下降。 席勒CAPE同样建立在类似的经验基础之上：当周期调整后的盈利估值显著高于历史均值时，未来十年市场回报往往趋于收敛。 历史上，这一规律在多个周期中均有体现，包括1929年大萧条前夕、2000年互联网泡沫时期，以及本世纪20年代初期的估值扩张阶段。 当前市场结构也强化了这一担忧。少数大型科技公司对指数的贡献度持续上升，使得整体指数表现高度依赖少数权重股；在这种结构下，即使指数保持上涨，也可能掩盖更广泛的盈利分化。 从这一视角出发，传统结论依然清晰：美股整体估值偏高，且未来回报面临压力。 范式扰动：AI是否改变了估值的“分母” 然而，这一结论成立的前提，是经济增长与企业盈利仍然遵循相对稳定的结构关系。而AI正在挑战这一假设。 与以往技术周期不同，本轮人工智能的发展被广泛视为一种“通用目的技术”，其潜在影响不局限于单一行业，而可能横跨生产、服务、科研与国防体系。 更重要的是，AI正在同时进入两个系统：其一是企业系统——通过自动化与生成式能力提升生产效率与利润结构；其二是国家系统——通过算力、数据与模型能力强化科技与安全竞争力。 在这一背景下，Genesis Mission等项目的意义，不仅在于推动科研效率提升，更在于将AI能力纳入国家基础设施体系之中。从这个角度看，数据中心、算力网络与模型生态，正在逐渐从“商业资本支出”转变为“战略基础设施投资”。这也意味着，资本市场开始重新评估企业价值的时间尺度。 如果过去估值主要锚定未来3~5年的现金流，那么在AI框架下，部分投资者开始尝试以10~20年甚至更长周期的结构性变化来解释当前价格。 估值为何可能阶段性失效 从历史经验来看，每一次重大技术革命，都会阶段性削弱传统估值模型的解释力。 铁路、电力、互联网早期均曾出现类似现象：资本过度集中、估值显著抬升、传统盈利模型难以解释价格变化。其共同特征并不是“估值不再重要”，而是未来现金流的不确定性急剧上升。 当前AI周期的特殊性在于，它同时具备三种特征：一是生产力提升的不确定性极高；二是资本开支规模极大且高度集中；三是国家安全属性显著增强。 因此，市场正在面临两种不同逻辑的竞争：一种逻辑基于历史均值与盈利回归；另一种逻辑基于技术跃迁与结构重估。前者强调风险与收敛，后者强调扩张与重塑。 两种未来：泡沫与国运的分岔 在第一种情景下，如果AI最终只是渐进式效率提升，那么当前估值水平将被证明过度乐观，未来市场将通过盈利增长放缓或估值回调完成修正。此种情况下，高集中度的市场结构将放大波动，并可能导致指数层面的显著调整。 但在第二种情景下，如果AI确实构成类似电力或互联网级别的基础设施革命，那么当前阶段的大规模资本投入，将更接近于对未来生产体系的提前配置。 在这种逻辑中，数据中心、算力平台与AI生态，不再只是企业资产，而是国家竞争力的组成部分。换言之，投资者购买的并不仅是企业利润，而是在某种程度上参与对未来经济结构与全球技术秩序的定价。 这正是当前争论的核心张力所在：估值模型仍然有效，但适用范围正在被重新定义。 美股是在定价利润，还是在定价国运 从金融学角度看，巴菲特指标与CAPE依然具有强解释力，它们记录的是过去一个多世纪资本市场反复验证的均值回归规律。 但历史同样表明，在重大技术范式转换时期，旧有估值框架往往会经历阶段性失效。问题的关键不在于是否存在泡沫，而在于泡沫之中是否同时孕育着结构性变革。 因此，今天关于美股的讨论，表面上是关于市盈率与资产价格的争论，本质上却是在回答一个更深层的问题：人工智能是否正在成为类似电力与互联网的通用基础设施？美国是否能够借助这一轮技术跃迁，维持其长期全球领先地位？ 如果答案是否定的，那么估值终将回归历史均值；但如果答案是肯定的，那么今天的高估值，或许只是对未来秩序的一种提前折现。 最终，这个问题仍然无法由模型回答。它更像一个时代性的判断：美股是在泡沫中狂欢，还是在押注美国未来数十年的国运。 也许，答案仍需交由时间验证。 （作者系马里兰大学教授）

2026-6-29 : 当行业在讨论谁的模型更聪明时，DeepSeek仍然把目光投向更现实的问题：如何让模型更快。 6月27日，DeepSeek官方在Github低调更新了一篇最新论文，介绍其推理加速框架DSpark，试图解决大语言模型在高并发场景下的推理效率瓶颈。 从作者署名来看，这篇论文由DeepSeek与北京大学联合发布，DeepSeek创始人梁文锋也位列作者名单。在论文中，团队开源了DSpark模型权重，并同步发布了面向推测解码、由算法驱动的训练代码仓库DeepSpec。 此次论文仍是DeepSeek一贯的技术派风格，论文标题就较为晦涩——《DSpark：基于置信度调度的半自回归生成推测解码》（《DSpark:Confidence-Scheduled Speculative Decoding with Semi-Autoregressive Generation》）。 在论文中，DeepSeek首先解释了需要解决的问题。大语言模型采用自回归方式生成文本：每一个新词元（token）的生成，都需要基于全部前置词元完成一次完整前向传播，结果是输出越长，等待越久。由此带来GPU利用率低下、用户等待时间过长的问题，这是大语言模型线上服务的核心性能瓶颈，在实时对话助手、多轮智能体工作流等低时延敏感场景中尤为突出。 目前的主流方案分为自回归草稿模型（Eagle3）、并行草稿模型（DFlash）两条路线，二者各有缺陷，包括生成质量瓶颈和系统效率瓶颈等，且现有方案均缺乏负载自适应校验机制。 基于此，DeepSeek提出DSpark推测解码框架，采用半自回归架构，通过两套互补机制，解决草稿生成与校验环节的权衡矛盾，将高吞吐并行生成与自适应负载感知校验机制融为一体。 根据论文，在数学推理、代码生成、日常闲聊三类任务的受控离线基准测试中，相较于自回归草稿模型与并行草稿模型，Dspark框架能够大幅提升单轮平均可接受词元长度。 DeepSeek已经将DSpark部署到DeepSeek-V4在线服务系统中，并基于真实用户流量评估其实际性能。结果显示，相较于现有生产环境基线系统MTP-1，在相同吞吐量条件下，DSpark将用户端生成速度提升了60%-85%。 此外，DeepSeek也将这一框架部署在其他模型上，以阿里旗下的Qwen3-4B、8B、14B三个模型为例，相较于自回归草稿模型，DSpark平均单轮可接受词元长度分别提升了30.9%、26.7%、30%；相较于并行草稿模型，DSpark分别提升了16.3%、18.4%、18.3%。 从技术角度来看，这篇论文的主要价值在于，通过算法创新显著提升了模型的推理生成速度。在当前大模型行业逐渐走向落地的背景下，谁能更便宜、更快速地输出结果，也是一项重要的竞争力。此外，通过开源，DeepSeek也再次推动了社区发展。 “AI Infra再次被DeepSeek加速了。”在社交平台，有开发者评价道。也有用户认为，DeepSeek最让人佩服的点在于，模型迭代的同时，推理基础设施也在同步更新，发布V4时，连推理优化一起发，有论文也有代码，还验证了跨模型通用性。 即便近期频频传出融资消息，未来可能需要走向商业化，但通过这一开源，DeepSeek似乎在证明自己仍会坚持开源初心。

2026-6-29 : 【重磅新闻】 下周将开展隔夜逆回购操作 央行公告，为更好匹配银行体系短期流动性需求，中国人民银行将在6月29日、6月30日公开市场操作中增加隔夜逆回购操作品种，隔夜逆回购操作采用固定利率、数量招标。 此外，Wind数据显示，下周央行公开市场将有22655亿元逆回购到期，其中下周一至下周五分别到期4765亿元、5245亿元、6625亿元、3705亿元、2315亿元。 多个产业会议陆续召开 2026年北京太空算力大会将于6月29日至30日举办，届时将在大会现场正式揭牌“北京市太空算力产业创新中心”，并组建专家委员会与产业创新联盟。2026中国智算产业生态发展年会将于6月30日在深圳举办。2026全球数字经济大会将于7月2日在北京国家会议中心拉开帷幕。第四届国际商业航天遥感卫星应用大会将于7月5日至7日举办。 6月PMI数据将公布 6月30日，中国6月官方制造业采购经理指数（PMI）等数据将公布。据国家统计局，5月份，制造业PMI为50.0%，比上月下降0.3个百分点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%和50.5%，比上月上升0.7个和0.4个百分点。 成品油将迎调价窗口 按照国内成品油价格调整周期安排，7月3日24时，成品油调价窗口将再度开启。 逾1000亿元市值限售股解禁 Wind数据统计显示，下周（6月29日-7月3日）共有51家公司限售股陆续解禁，按6月26日收盘价计算，解禁总市值逾1000亿元。 从解禁市值来看，6月29日是解禁高峰期，按6月26日收盘价计算，解禁市值居前三位的是：华丰科技（404.35亿元）、荣昌生物（217.85亿元）、芯动联科（96.46亿元）。从个股的解禁量看，解禁股数居前三位的是：安迪苏（3.98亿股）、时创能源（2.80亿股）、华丰科技（2.79亿股）。 【新股机会】 Wind数据显示，下周将有2只新股发行，其中创业板有1只，北交所有1只，合计发行约6757.84万股，预计合计募资15.07亿元。康美特、托伦斯均将在6月29日发行。

2026-6-29 : 建设全国统一大市场迎来新一轮密集部署。 十四届全国人大常委会第二十三次会议于2026年6月23日至26日在北京举行。国家发改委副主任李春临作《国务院关于建设全国统一大市场工作情况的报告》。 李春临表示，统一大市场对集聚资源、推动增长、激励创新、优化分工、促进竞争的作用正在不断显现。下一步将加快构建全国统一大市场评价指标体系，探索对进展成效进行年度评估。进一步明确招商引资的行为边界，抓紧制定招商引资鼓励和禁止事项清单。 十四届全国人大常委会第二十三次会议6月24日举行联组会议，就关于建设全国统一大市场工作情况报告进行专题询问。财政部部长蓝佛安表示，中央层面加快建立地方财政补贴负面清单管理机制，出台全国统一的地方财政补贴负面清单。市场监管总局局长罗文介绍，积极推动将公平竞争审查工作纳入有关考核评价机制，并将组织开展好“深入贯彻落实公平竞争审查制度专项行动”。 第一财经记者注意到，近期汽车、钢铁、平台经济等领域的反内卷动作不断。首次提请全国人大常委会会议审议的政府采购法修订草案新增专门条款，治理低价无序竞争。草案全面完善监管机制、权责配置和交易规则，进一步保障各类经营主体平等参与政府采购活动。 取得阶段性成效 近年来，全国统一大市场建设取得了积极成效和重要进展，“四梁八柱”基本建立，社会共识显著增强。 报告显示，各地区各部门加快推动“五统一、一开放”落地。国家发改委等部门发布实施《市场准入负面清单（2025年版）》，清单事项由2022年版的117项缩减至106项。2025年全国共查纠涉企行政执法突出问题案件5.7万件，为企业挽回经济损失289.7亿元。开展市场准入壁垒清理整治行动，各省份累计梳理排查法规政策文件3.8万余件。 报告指出，各地区各部门聚焦六方面重点难点集中攻关：一是整治企业低价无序竞争乱象，二是整治政府采购招标乱象，三是整治地方招商引资乱象，四是推动内外贸一体化发展，五是补齐法规制度短板，六是纠治政绩观偏差。研究起草全国统一大市场建设条例，推动制修订招标投标法、价格法、产品质量法、社会信用建设法等，以法规制度破除妨碍统一市场和公平竞争卡点堵点。 李春临表示，总的来看，各方面做了大量工作，全国统一大市场建设取得阶段性成效。一是“四梁八柱”基本建立，二是社会共识显著增强，三是建设效果不断彰显。全国统一大市场理念深入人心，纵深推进全国统一大市场建设成为各方面的行动自觉，招商引资“内卷式”竞争得到初步遏制。 李春临表示，全国统一大市场建设既是攻坚战，也是持久战。下一步将纵深推进制度建设、纵深推进市场设施高标准联通、纵深推进重点领域市场统一、纵深推进清除顽瘴痼疾，加快构建全国统一大市场，建设强大国内市场，为构建新发展格局、推动高质量发展提供坚强支撑。 规范地方政府经济促进行为 在推进全国统一大市场建设过程中，部分地方依然存在财政补贴政策设计不合理、执行不规范的现象。 财政部部长蓝佛安对此回应称，尽管中央三令五申，某些地方违规补贴行为仍屡禁不止，已经成为制约全国统一大市场建设的一个突出堵点。对违法违规补贴、妨碍全国统一大市场建设的行为坚决予以遏制，同时充分考虑规范工作的紧迫性和实际情况，分清轻重缓急，分类有序推进。 2025年，财政部已经会同有关部门组成了跨部门专班，对地方财政补贴开展专项整治。蓝佛安表示，要坚持中央和地方共同发力。中央层面加快建立地方财政补贴负面清单管理机制，出台全国统一的地方财政补贴负面清单，依托预算管理一体化系统对违规补贴实行精准监测、及时核查。地方层面建立健全相关工作机制，严格对照负面清单要求规范违规补贴行为。 李春临介绍，要进一步明确招商引资的行为边界，抓紧制定招商引资鼓励和禁止事项清单，进一步增强政策落地可操作性。强化违规招商引资查处，主要是抓好突出问题的专项整治，干对了有激励，干错了有追责。同时进一步强化合规招商引资指导，加强产业布局规划和宏观引导，引导地方错位发展。健全激励相容的制度设计，引导地方优化调整招商引资考核机制，实事求是确定招商引资数量指标考核权重。 深入实施公平竞争审查制度，强化滥用行政权力排除、限制竞争执法，是规范政府不当干预市场竞争行为的重要举措。 市场监管总局局长罗文表示，对国家、省、市、县四级政府的公平竞争审查实现了全覆盖，对以行政手段干预市场竞争的行为强化了制度约束。将修订《公平竞争审查条例实施办法》，积极推动将公平竞争审查工作纳入有关考核评价机制，并将组织开展好“深入贯彻落实公平竞争审查制度专项行动”，加快补齐部分基层审查机制不健全、责任压不实、能力跟不上等短板。 反内卷深入推进 综合整治“内卷式”无序竞争，是当前建设全国统一大市场的关键抓手。第一财经记者注意到，近期汽车、钢铁、平台经济等重点领域反内卷动作频频。 6月16日，中国钢铁工业协会流通分会联合全国40余家省市钢铁流通行业商协会发布《钢铁流通行业反内卷行动倡议》，公开倡议抵制低于成本价倾销、恶意抢单等行为，并提出规范钢材出口秩序，避免海外盲目抢单引发贸易摩擦。 当前钢铁流通领域存在“价格战”、低于成本倾销、恶意抢单等现象，严重侵蚀行业健康发展基础。倡议提出，要严格遵守相关法律法规，坚决抵制低于成本价倾销、低于成本竞标等违法违规行为，积极配合市场监管部门整治“内卷式”竞争。 平台经济领域，6月15日，国内首个“反内卷式竞争、促高质量发展”平台联盟在广州成立。6月17日，《外卖平台补贴行为规范十条（征求意见稿）》发布。6月18日，《促进平台经济大中小企业协同发展行动方案（2026—2028年）》发布，引导平台企业优化规则、合理收费，通过合理开展降费让利、协商完善治理规则标准等方式，帮助中小企业减负增效、拓展市场，纠正侵犯平台内经营者合法权益的行为，规范“内卷式”竞争。 6月23日，政府采购法修订草案首次提请全国人大常委会会议审议。草案新增专门条款治理低价无序竞争。草案在立法宗旨中增加“推动构建全国统一大市场，服务经济社会高质量发展”的表述，体现了此次法律修改的深层逻辑，是从“规范财政支出”的程序合规导向，向“保护公平竞争”的结果绩效导向全面转型。 全国人大财经委副主任委员郝鹏介绍，随着经济社会快速发展，围标串标、设置差别歧视条款、低价无序竞争等违法违规行为时有发生，政府采购项目交易规则不够完备，政策功能未得到充分发挥，全过程管理有待加强等问题逐渐暴露，表明现行法存在一定制度漏洞，需要系统修改完善。 郝鹏表示，政府采购法修订草案锚定解决政府采购领域突出问题，着力构建权利平等、机会均等、程序公正、救济有效的公平竞争环境，消除设租寻租制度空间，健全不能腐的防范机制。通过优化规则、应用数字技术、加强全过程管理等规范政府采购活动，提高政府采购绩效。

2026-6-29 : 为了稳经济、防风险，地方政府加大发行专项债券，使得这一债务余额快速攀升，并在今年首次站上40万亿元台阶。 根据财政部最新披露数据，截至2026年5月末，全国地方政府债务余额约58.2万亿元。其中，专项债务约40.3万亿元，一般债务约17.9万亿元。 地方政府专项债务主要来自地方发行专项债券。专项债券的核心是支持有一定收益的公益性项目，用项目对应的政府性基金或专项收入来还本付息，纳入政府性基金预算账本，因此也不计入财政（一般公共预算）赤字。 地方政府发行专项债券始于2015年，为何用了11年多专项债务余额就突破40万亿元，逼近中央政府发行的国债余额（2025年底约41万亿元）？巨额的专项债务风险几何？在稳增长压力较大和优化政府债务结构的当下，专项债何去何从？ 专项债暴增 为了堵住地方政府违法违规融资“后门”，中国2014年通过修订预算法，打开了地方政府发行政府债券融资的“前门”。而在赤字约束之下，这一地方债“前门”大开的核心，又来自地方政府专项债券。 一方面，2015年地方政府首次发行新增专项债券，规模接近0.1万亿元，此后这一规模快速增长，2026年国家安排发行新增专项债券规模为4.4万亿元，是2015年发行规模的44倍。 另一方面，中央为了化解地方政府隐性债务风险，通过发行政府债券来置换存量隐性债务，以展期降息，而这又主要通过发行地方政府专项债券来实施。比如仅2024年至2028年，地方政府就将合计发行10万亿元政府专项债券来置换10万亿元存量隐性债务。 粤开证券首席经济学家罗志恒告诉第一财经，目前中国政府债务结构特征是，中央债务占比低，地方债务占比高，央地债务占比大致四六开。而地方政府债务结构中，专项债务占比高，一般债务占比低，两者占比大致七三开。因此，中国政府债务结构中，国债、地方专项债和地方一般债占政府债务总额比重分别是42.9%、38.8%和18.2%。 “这种债务结构的形成与经济发展模式、财政体制和化债需要有较大关系，是在经济发展、防范化解风险以及财政担当作为的过程中逐步形成的。”罗志恒说。 他表示，中国改革开放尤其是加入世界贸易组织以来，地方政府的积极性得到充分释放，推动城镇化、工业化和房地产的快速发展，逐步形成了“中央宏观调控、地方执行实施、地方举债扩投资”的经济发展方式，于是形成了地方债务为主的格局。在财政体制方面，我国分税制改革后总体上是中央直接支出占比低、地方支出占比高的格局，也决定了地方举债规模及占比更高。 罗志恒分析，2015年新《预算法》实施后，专项债作为稳增长且不计入财政赤字的重要工具，在地方政府既要稳增长但又要控制赤字规模背景之下，自然就形成了“控赤字、扩专项债”的格局，这也使得新增专项债券发行规模越来越大。 “另外，近年来地方化债也选择了以专项债作为主要置换债务工具，这也使得庞大的隐性债务最后转化为专项债务余额的增长。”罗志恒说。 专项债是目前政府拉动投资、推动构建现代化基础设施体系的重要工具，为稳定宏观经济大盘提供有力支撑，并推动化解地方政府隐性债务风险。 政府债务专家、上海财经大学财税投资学院教授毛捷告诉第一财经，专项债在稳投资和保就业方面发挥了比较积极的作用。以2025年为例，市政和产业园区基础设施仍是专项债投向的主要领域，规模为0.63万亿元，占比19.7%；土地储备专项债发行规模迅速回升，占比达到17%，仅次于市政和产业园区专项债。以产业园区专项债券为例，2019~2025年，该类专项债对应的投资项目数量达28503个，投资金额占专项债投资总额的比重为28.2%，数年来始终占据专项债投向领域的首位，这对于加快构建现代产业体系、扩大有效投资起到了重要的支撑作用。 “根据我的测算，2019~2024年间，所有专项债项目在完工并投入运营后，预计可直接提供约731万个就业岗位；每百万元专项债能带动城市新增就业19.83人，拉动单位就业的财政成本为5.08万元/人。”毛捷说。 风险可控但有隐忧 接受第一财经采访的专家们普遍认为，目前地方政府专项债务风险总体安全可控。 比如，根据财政部披露的2026年中央财政预算，截至2025年末，地方政府专项债务余额约37.3万亿元，按照专项债券剩余平均期限10.5年测算，年均到期还本规模约3.6万亿元。根据2025年地方政府性基金预算收入约6.4万亿元测算，专项债务到期还本保障倍数（=地方政府性基金预算收入/年均到期还本规模）为1.81，偿债保障能力较好。 不过，专项债偿债也面临一些风险隐忧。目前专项债偿债资金主要来自地方政府性基金预算，而受楼市低迷影响，地方卖地收入连续多年大幅下降，使得地方政府性基金预算收入大幅下降，一定程度上加大偿债风险。 比如，根据财政部数据，2020年末专项债务到期还本保障倍数为5.27，而2025年降至1.81。 另外，存在近些年官方公开披露的一些专项债项目老问题，比如一些地方政府过度包装专项债项目，收益预期明显“注水”等；一些专项债项目资金闲置或被挪用；一些专项债项目收益不及预期甚至没有收益；一些专项债项目资产管理不严格和偿债资金收缴不严格等。 罗志恒认为，专项债当年新增规模和余额的扩张，与项目收益持续下降形成一定的矛盾，专项债一般化的问题以及收益难以覆盖债务本息的矛盾越发凸显。 中央财经大学教授温来成告诉第一财经，目前专项债务规模较大，接近国债。目前专项债券平均年限延长至约12年，不少地方通过借新还旧来偿债，因此专项债务风险更多地将体现在中长期。 毛捷表示，目前一些专项债项目实施后偿债资金归集不足。既有“收益等偿债”，例如土地储备类项目通常从施工、整理、完工到土地出让需要两年左右周期，而对应的专项债券发行期限往往较长，也有“偿债等收益”，例如生态环保、公共服务等领域，项目建成后难以形成现金流，债券偿还更多依赖政府性基金收入或财政资金统筹安排。 “这导致专项债本金偿还越来越依赖发行再融资债券偿还（即借新还旧）。根据财政部发布的数据，2026年1~5月，地方政府债券到期偿还本金13996亿元，其中发行再融资债券偿还本金12184亿元，主动偿债比例不足15%。”毛捷说。 为了解决目前专项债存在的诸多问题，从中央到地方已从完善专项债制度、强化专项债管理等多个层面入手。 比如，2024年底国务院办公厅发布《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》，通过实施专项债投向领域“负面清单”管理，拓宽专项债投向。通过允许地方依法分年安排专项债券项目财政补助资金，以及调度其他项目专项收入、项目单位资金和政府性基金预算收入等来偿债，化解潜在偿债风险。开展专项债项目“自审自发”试点，提高地方发债效率，压实省级管理责任。 毛捷认为，专项债“自审自发”改革实施以来，试点地区专项债发行节奏明显快于非试点地区，反映出试点地区在项目审核、发行组织等方面的统筹能力明显提升。而且，试点地区单只专项债券的打包项目数量出现下降，项目类型泛化也有所收敛。随着“自审自发”试点推进，专项债券与一般债券发行利差也开始出现分化，表明市场对专项债券项目属性和偿债风险的识别能力有所增强。 降低专项债占比 专项债存在的一些问题，以及能够做到项目收益覆盖融资成本的专项债项目逐步减少，使得未来专项债变革备受关注。 2025年9月公开的《国务院关于2024年度政府债务管理情况的报告》中，谈及下一步工作安排时要求，逐步优化一般国债、超长期特别国债、地方政府一般债券、专项债券规模结构，满足不同情形下的政府宏观调控需要。 罗志恒认为，从短期来看，推动经济稳定和投资增速由负转正依然很关键，因此专项债还是应该保持足够的规模用于经济建设，除去用于土地储备和置换地方政府隐性债务之外，专项债实际用于市政和园区建设的资金等有所下降，这也反映了相关方面已经认识到专项债可投项目不足的问题。 他表示，从中长期看，优化政府债务结构，有必要逐步提高国债比重，降低地方债比重，同时降低地方债中的专项债比重，更好发挥国债、地方一般债的作用。2025年新增政府债务规模中，国债占比约56%，说明国家已在提高国债比重，未来还要大幅提高。同时，地方政府一般债的占比提高，有利于提高地方政府使用资金的可支配程度。当然更重要的是机制建设，未来可以从“先定额度再找项目”的专项债额度确定机制转为“项目储备决定专项债额度”。 “未来一两年，伴随化债深入推进以及稳增长稳投资需要，专项债规模还将继续上升，但从债务管理长效机制的中长期看，专项债新增规模将逐步下降、占比也将下降。未来逐步形成国债、地方一般债、地方专项债、城投债各司其职的格局。”罗志恒说。 毛捷认为，目前传统基建项目的边际效益在减弱，而专项债在现代农业、养老托幼以及代表新质生产力的前沿科技领域和与之配套的新型基建方面，投入相对不足。建议未来推动专项债从“投资于物”转向“投资于人”，重点投向农业科技推广、医养一体化、托幼和职业教育等既能拉动有效投资、又能提升人力资本的领域。 “另外建议完善专项债资产登记管理制度和偿债资金归集机制。在专项债项目完工、验收、移交等关键节点同步开展资产登记，明确资产名称、建设内容、资金来源、权属关系、运营主体和收益来源，防止项目建成后资产游离于政府资产台账之外。分类完善偿债安排。对于收益实现早于债券到期的项目，建立提前归集和专户管理机制，确保收益不被挪用；对于收益实现滞后或现金流不稳定的项目，在发行前充分测算偿债缺口，明确财政统筹资金、政府性基金收入或其他专项收入安排。”毛捷说。 温来成表示，针对部分专项债项目收益无法覆盖本息的情况，实践中有些地方已经将一般公共预算相关财政补贴用去弥补项目收益缺口，降低偿债风险。因此未来可以根据实际对于相关领域建设必要性强的项目，可以考虑降低专项债项目收益覆盖融资成本倍数，从目前的至少1.1倍以上降至60%或70%，通过一般公共预算资金去弥补缺口，从而减少地方对专项债项目收益“注水”。另外稳步推动公用事业领域价格改革，在居民可承受下，适度提高相关专项债项目收益。

2026-6-29 : 铁路部门统计数据显示，截至6月27日，我国首条民营控股高铁杭台高铁累计客流突破1亿人次。 杭台高铁是我国首批8个社会资本投资铁路示范项目之一，总投资在450亿元左右。在项目资本金中，民营联合体占股51%，中国铁路总公司占比15%、浙江省政府占比13.6%、绍兴和台州市政府合计占比20.4%。项目采用BOOT（建设—拥有—运营—移交）模式，由政府方授权项目公司负责运作，30年运营期满后将全部项目资产无偿移交给政府方。 自2022年1月8日开通运营以来，这条高铁的作用日渐凸显，每日图定跨线列车从初期的17.5对增至目前的35对，客流年均复合增长率达71%，可以说实现了“四赢”。 “第一赢”是突破了多个体制机制难题，成为政府、铁路、企业多方联动、通力协作的成功样本，改变了高铁项目过去主要由国家和地方政府投资运营的模式，成为民营资本参与重大项目建设的典范。 “第二赢”是为高铁运营提供了可以借鉴的样本，包括运营中各方不断创新服务产品，满足不同群体出行需求，以乘客为基本提供合适的产品并通过提高服务水平吸引更多的客流量，以市场化手段更加亲民。 举例来说，这条高铁开行了疗休养高铁专列、“浙BA”球迷列车、“诗路杭绍台”旅游列车等多样化主题列车，满足不同群体出行需求。 “第三赢”是实现了政府方和建设运营方收益上的相得益彰，既拉动了当地经济增长，也让投资方获得相应收益。据测算，这条高铁对沿线地方经济增长的带动每年可以达到2%左右。按照现在的运营情况，30年的运营期内投资方不但可以收回成本，还会获得可观的收益。这与很多高铁项目长期处于亏损状态形成鲜明对比。 “第四赢”是此类项目的溢出效应可以进一步增强民营资本的投资勇气和信心，这与积极鼓励民营资本更多参与重大项目的政策相吻合。 之所以能够实现“四赢”，关键还在于对“权和利”的认识上。一方面是铁路部门和地方政府敢于放权。这条高铁采取的是BOOT模式，而过去很多建设项目采取的是BOT模式，两者核心区别在于特许期内是投资方是否拥有项目所有权，BOOT模式中的民营资本既有经营权又有所有权，而BOT模式仅有经营权。 同时，这条高铁建设之前当地虽然面临交通基础设施亟待改善的困扰，但发展潜力巨大，铁路部门和地方政府看似放权，实际是充分看到了“权和利”之间关系的本质，放的是“权”，得到的是“利”。 有评论指出，虽然杭台高铁是示范项目，但铁路部门、地方政府及投资方是以市场化为原则，在“权”和“利”之间做到了有效平衡。这是项目成功的关键所在。 积极推动民营资本深度参与重大项目建设是大方向，无论是民营经济促进法的出台，还是一连串具体支持措施，都彰显出我国支持民营经济发展壮大的持久决心，也为民营经济发展注入更多坚定信心。 2025年，国家及多地密集推出约3万亿元优质项目向民间资本开放，重点聚焦交通、能源、水利、新基建等领域，并通过发布专项清单、放宽准入限制（如核电参股达20%）及强化要素保障，推动民营资本深度参与重大项目建设。 6月中旬，国家发改委召开座谈会，围绕当前经济形势和系统推进“六张网”建设、扩大国内有效需求，听取民营企业家的意见建议。 座谈会指出：要完善民营企业参与重大项目建设长效机制，积极吸引社会资本参与“六张网”建设，有效激发民间投资活力；要统筹用好各类政府资金和新型政策性金融工具，加强土地、环评等要素保障，坚持质效并重，加快转化实施，推动形成更多实物工作量。这都是为民营资本参与重大项目建设提供更好的政策空间和实际支持。 将来，“六张网”建设的投资规模将以10万亿为单位计算，民营资本投资有着广阔空间。但在当前，重大项目市场化开放程度不高、民营企业参与重大项目在所有权、收益权方面不明确等机制体制性问题依然存在，还需要政策层面和执行层面更有力的推进。杭台高铁的成功在具体细节上提供了更多启示，值得借鉴。

2026-6-29 : 近日娃哈哈、怡宝等水企频频传出涨价的消息。6月27日，娃哈哈在微博发布声明，称正在调整不同包装规格水产品的渠道批发价，全线纯净水终端零售价不变。 声明显示，娃哈哈调价主要受包材成本波动影响。记者了解到，由于国际原油价格波动，生产饮料瓶用的聚酯塑料（PET瓶片）价格今年4月就已经上涨4成左右，且其占到饮料瓶生产成本的80%，因此整体饮料瓶成本有3成左右的涨幅。 广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬告诉记者，今年以来，由于原材料上涨导致饮料包材整体成本上升明显，但包材成本占饮料业务总成本的比例并不高，对经营影响有限。

2026-6-29 : 截至最新收盘日，A股共有1927只个股创下近一年股价新低，相当于每3只个股中就有1只跌入年度谷底，其中更有133只个股刷新了上市以来的历史低点。 在AI科技主线持续吸金的背景下，市场呈现极致K型分化：存储、半导体设备等硬科技赛道不断创新高，而医药生物、机械设备、计算机、汽车、基础化工等行业成为创新低个股的集中地，消费、地产、金融等传统白马龙头股持续阴跌。 6月以来，创新低个股平均跌幅达15.6%，占年内跌幅的一半以上，加速下跌态势明显。6月26日，科技板块的大幅调整，非但未带来风格切换，反而令传统板块进一步失血，市场流动性虹吸效应愈演愈烈。 如此割裂的行情表现引起市场广泛讨论：极致K型分化还能持续多久？7月中报窗口又能否成为行情的转折点？ 1927只个股创近一年新低，五大行业成“重灾区” 数据显示，截至6月26日收盘，A股共有1927只个股创下近250个交易日以来的股价新低，占全部A股数量的约35%。这一数字创下2026年以来的峰值，反映出市场结构性分化的极端程度。 从申万一级行业分布来看，创新低个股主要集中在五大行业。医药生物以187只居首，其次是机械设备的185只，计算机以176只排名第三，汽车148只、基础化工136只分列第四、第五位。这五大行业合计贡献了832只创新低个股，占比超43.2%。 从二级行业维度看，汽车零部件以118只成为创新低个股最多的细分赛道，软件开发76只、专用设备74只、通用设备69只、IT服务61只分列第二至第五位。值得注意的是，计算机和医药生物这两个曾经是上一轮A股牛市的机构重仓赛道，如今却成为创新低个股的集中地，折射出市场风格切换的剧烈程度。 从涨跌幅数据来看，1927只创新低个股2026年以来平均跌幅为28.4%，中位数跌幅为28%，两者相差不到0.5个百分点，说明这并非个别个股的极端下跌，而是普遍性的下跌格局。6月以来的加速下跌更为显著，这些个股6月平均跌幅达15.6%，中位数跌幅为15%，占年内总跌幅的比例超过50%。换言之，这些个股一半以上的年内跌幅，是在6月短短不到一个月内完成的。 在创新低个股名单中，不乏各行业的白马龙头，有31只千亿市值个股在列，中国移动（600941.SH）和贵州茅台（600519.SH）两家万亿市值龙头也在名单中。 电信运营商龙头中国移动年内跌12.15%，中国电信（601728.SH）跌14.31%；银行板块中，光大银行（601818.SH）年内跌12.30%，招商银行（600036.SH）跌12.28%，民生银行（600016.SH）跌14.10%；贵州茅台年内下跌13.14%，为2023年以来最大年度跌幅，6月26日，该股收盘跌破1200元关口，报1168.63元，并创下“9·24行情”以来新低，最新市值已不足1.5万亿元；建筑龙头中国建筑（601668.SH）年内跌14.23%。这些曾经的“核心资产”，在“硅基通胀”的产业浪潮下，正逐渐失去资金青睐。 133只个股创历史新低：被市场遗忘的“价值陷阱” 在1927只创近一年新低的个股中，有133只更是创出上市以来的历史新低。这意味着这些公司投资者悉数被套。 从行业分布看，创历史新低的个股同样呈现集中态势。医药生物以23只居首，汽车14只、机械设备14只并列第二，电力设备13只排名第三，轻工制造11只位列第四。二级行业中，汽车零部件14只、医疗器械10只、家居用品9只、光伏设备6只、电网设备5只排名前五。 光伏赛道成为历史新低个股的“高发区”。组件龙头晶科能源（688223.SH）6月26日收盘再创历史新低，6月单月跌幅达19.80%。昔日千元股禾迈股份（688032.SH）同样刷新历史低点，年内下跌20.26%。 消费板块中，良品铺子（603719.SH）、桃李面包（603866.SH）的年内跌幅均超过23%，创出历史新低。地产产业链中，招商蛇口（001979.SZ）年内跌24.31%，6月单月下跌25.85%；与地产行业高度绑定的家居装饰板块中，东鹏控股（003012.SZ）年内跌29.79%，金牌家居（603180.SH）、箭牌家居（001322.SZ）均跌超30%。 医美龙头爱美客（300896.SZ）的跌势同样引人关注。作为创业板曾经的第一只千元股，爱美客6月26日收盘再创历史新低，股价跌至85.5元。今年以来，该股累计下跌39.25%，年线呈现四连阴，自2023年高点以来，累计跌幅已超过80%。从千亿市值的“医美茅”到如今不足400亿元市值，爱美客的股价崩塌，正是传统消费白马被科技浪潮边缘化的缩影。 这些创历史新低的个股，大多具有一个共同特征：曾是各自行业的龙头或白马股，被市场赋予过“价值投资”的标签，但在产业趋势变迁和资金风格切换的双重作用下，逐渐沦为被市场遗忘的“价值陷阱”。 极致分化何去何从：中报窗口下业绩验证成关键 2026年上半年，A股市场呈现出显著的K型运行特征。以AI算力为核心的硬科技主线成为吸纳存量流动性的核心方向，而传统行业持续失血。站在6月末的时点，A股中报业绩窗口开启，市场将进入由估值驱动向盈利验证切换的关键阶段。 从交易层面看，当前市场交易集中度处于高位。6月以来，全市场日成交额维持在3.5万亿元量级，但内部结构分化显著。6月23日~26日，主要指数收涨的同时，全市场下跌个股超过4000只。与此同时，科创50指数25日再创历史新高2076.88点，但核心标的震荡加剧，显示资金在硬科技板块的交易拥挤度较高，单纯依靠估值扩张的普涨阶段或已进入尾声。 东吴证券研报指出，此前持续调整的红利资产与券商板块出现止跌企稳迹象。这种板块间的跷跷板效应，并非意味着主线逻辑的终结，而是标志着行情进入筹码交换与基本面甄别的阶段。历史经验表明，此类分歧过后，市场通常经历震荡消化期，其间资金将对标的的盈利质量进行重新审视。 从产业周期角度看，对于市场K型分化的原因，浙商证券研究认为，技术周期的“导入期”均存在明显的K型分化，体现在三个层面：一是宏观经济上新旧产业增加值的“剪刀差”走阔；二是资本市场上新旧产业涨幅明显分化，直至泡沫出清后分化才逐步收敛；三是居民收入和就业的分化。从历次技术革命的规律看，新技术往往会带动上下游产业景气度共同走高，而非单一赛道的孤立行情。 市场投资者最关注的无疑是分化收敛后的市场如何演绎。财信证券认为，短期过度抱团行情增加了市场不稳定性因素，后续市场波动将加大，尤其是在季末等特殊时点，存在风格剧烈纠偏的可能性。7月份市场将面临更多扰动，重点观察存储等涨价的终端接受度、美联储加息预期变化、科技龙头中报预告表现等。整体来看，7月处于市场过渡阶段，资金面逻辑将逐步让位于产业逻辑，流动性驱动将逐步走向业绩驱动。 在PCB上游材料、光通信配套、半导体耗材等细分领域，具备扎实订单验证、毛利率环比改善且估值处于相对合理区间的专精特新中小盘标的，有望承接从一线标的溢出的市场关注度。而对于估值已处高位的科技股，后续表现需依赖超预期的业绩支撑；对于尚处低位的传统行业标的，则需经受住震荡考验，证明其基本面的稳定性。 历史经验反复证明，极致分化的行情很难长期持续。随着中报业绩披露窗口的开启，基本面的重要性正在快速提升。无论是创新高的科技股，还是创新低的传统股，最终都将回到业绩这一核心定价锚上。

2026-6-29 : 6月28日，法国国家公共卫生署发布报告称，过去五天每日死亡人数有所增加。自6月24日以来，该机构记录的死亡人数比前几个月同期增加了约1000人。6月24日，法国记录的死亡人数（包括所有死因）超过1200人，6月25日和26日的单日死亡人数超过1400人，较4月和5月同期每天的死亡人数高出约40%。法国卫生署称，该机构观察到的死亡病例中，有85%涉及65岁以上人群，其中家庭中发生的死亡人数大幅增加，占比约40%。另据法国全国殡葬联合会数据，巴黎已有两家殡仪馆已经爆满。6月27日，巴黎急救中心称24小时内已确认109人死亡，这一数字是正常水平的四倍。此时正值包括法国在内的欧洲多国遭遇热浪侵袭，法国卫生署并没有明示死亡人数增加与高温的关联，不过巴黎公立医院组织AP-HP在一份声明中确认，因热浪导致的患者数量出现了实质性的增加。2003年的热浪曾导致法国1.5万人超额死亡。所谓超额死亡，是指某个时期实际死亡人数比基于历史数据预测的“正常”死亡人数多出的部分。法国卫生署认为，今年的情况可能不会像当年那么糟糕，因为更有组织应对能力。与此同时，法国卫生部长斯特凡妮·里斯特（Stéphanie Rist）在6月28日接受电视采访时表示，有大量的法国医院因各种原因没有安装空调，目前3万台空调订单已经紧急下达，她预计这些空调将在“未来几天内”到位。她还称，热浪尚未结束。位于大巴黎地区的罗伯特巴朗热医院传染病专家本杰明·罗西（Benjamin Rossi）在电视采访中呼吁国家紧急出资改善医院病房条件。他表示，无论是医院办公区还是病房，温度都接近40度，让医护人员和住院病人无法忍受。另有电视直播视频显示，在一些医院的病房和工作区域内仅有风扇降温，而一早室温已经达到接近32度。还有一些医院病房和养老院的窗户上贴上了反光板遮阳。巴黎政府已经开始行动。巴黎新上任的市长埃马纽埃尔·格雷戈尔（Emmanuel Grégoire)在6月20日电视直播的一场新闻发布会上表示，巴黎已经一次性订购了1200台空调，将送往学校和医院等急需场所。热浪也席卷了欧洲其他国家。一位上周在德国埃森大学医院参加学术会议的专家对第一财经记者表示，德国的医院大多数没有安装空调，因为过去这种极端气温也比较少见，大部分时间不需要空调。但在上周，埃森所在的德国西部鲁尔工业区也连日出现了接近40度的高温。法国传染病学专家、日内瓦大学终身教授安托万·弗拉奥（Antoine Flahault）对第一财经记者表示：“欧洲医院总体来讲在基础设施这方面投入比较落后，大部分的医院的病房都是没有安装空调系统的。”

2026-6-29 : 从卫星每日传回的气温与降水异常信号，到分散在各国医院与疾控系统中的公共卫生记录，再到田间地头实时变化的作物长势与土壤水文数据……如何利用好人类积累的海量数据来治理星球健康，已成为一个数据治理命题。 在26日举行的第四届中瑞科研诚信研讨会上，北京大学全球健康发展研究院全球健康特聘讲席教授、世界卫生组织前助理总干事施贺德（Bernhard Schwartl?nder）表示，当下科学研究面临的最大瓶颈，或许并非数据量的匮乏，而是数据本身的“质地”问题。这些数据往往过于“脏”、杂乱和互不兼容，以至于其中绝大部分根本无法被传统科学方法所利用。 作为北京大学全球健康发展研究院理事会联席主席，施贺德同时也是星球健康轴心系统（PHAS）的发起人之一。这是一个试图引入AI技术，深度整合气候、生态、粮食与公共卫生等多维数据，进而为全球政策制定提供决策支持的跨学科系统。而在该系统的底层架构中，包含着超过48000个复杂的变量。 在接受第一财经记者专访时，施贺德表示，地球健康研究的起点是人类认知的带宽和“数据洪流”之间的落差，“这不是一个简单的人们吃了某种东西然后生病的问题，而是有太多错综复杂的因素同时发生、相互缠绕。极端高温导致作物减产，进而引发食品安全危机，这背后牵扯着一个巨大的连锁反应。作为人类，我们根本无法同时处理成千上万个变量。” 他认为，借助AI和这一系统，人类能在系统中模拟和理解不同的结果，从而在开展商业活动、协同工作以及共同生活之间，找到一个更好的平衡点，做出正确的决策，从而实现各方理念的汇聚与共融。 从“喂养”大模型到构建“验证闭环” 根据国际数据公司（IDC）和高德纳（Gartner）的研究机构的长期跟踪报告，全球数据中有80%至90%属于非结构化数据（如文本、图像、传感器读数、田野记录等形式），因此无法被规整地装入传统统计方法依赖的行列结构，长期处于“被收集却未被使用”的状态。 施贺德表示，传统的科学研究方法需要高度特定、结构化的数据集来构建可供对比的科学框架，上述非结构化数据则会让科研人员陷入瓶颈。因此，PHAS要解决的第一个问题，是让系统具备处理这些原本被弃用信息的能力。但拿到数据只是开始，他称：“这些数据具体意味着什么，往往在最初阶段并不清楚，我们甚至不知道它们对深化理解究竟是有帮助，还是会产生误导。” 在这种情况下，该系统真正的突破口在于建立起一套“验证闭环”机制，即让模型反复运行、反复检验，并将输出结果与现有基准数据、已发表的学术文献以及领域专家的判断交叉比对。“随着迭代推进，系统会自己开辟出新路径并不断完善，每一次闭环运行，需要被剔除的噪音都会更少，因为底层数据结构早已在前一轮被清理和优化过。”他解释称。 而第二个阶段才是让AI“发挥其最擅长的高超能力”，即帮助人类从不同的视角进行观察，从而识别出极度密集环境中的复杂模式。 “这本质上是对数据进行深层解构，”施贺德说，“当某条原本淹没在海量数据中的路径突然变得清晰，我们就能把它识别出来、捆绑在一起，在一次分析中完成全面审视。我们不仅能看到因素1如何影响因素2，还能看到它在与因素5、6、7、10乃至127号因素的共同作用下，如何对因素2产生影响。” “这类系统的核心优势和重大突破是，通过这个过程，科学研究变得更加精准，置信区间也变得更小。”施贺德总结道，更具变革意义的是，还可以允许并引导机器去主动发现那些人类此前未曾察觉的全新路径。最终，人类能够对这颗星球上正在发生的事情获得一个更加全面、宏观的视野。 决策权的不可外包 在技术得到突破后，更现实的问题是，如果PHAS给出的分析或政策建议被采纳但结果出了偏差，责任应该由谁承担？ 施贺德的回答相当明确：“我们从不会把数据输进机器后就任由它自主运行。团队致力于打造高度交互式的工具，让政策制定者亲自上手、开展模拟推演，而不是被动接受黑箱式的结论。毕竟，在一个地方行得通的政策，搬到另一个地方未必适用，财政预算、环境条件、社会基础都不尽相同。” 他强调，决策链条的最后一步必须始终留给人类自己来走。“政策制定者必须在最后关头判断，自己究竟能做什么、什么方案最符合当地实际，工具的作用是提供依据，而不是替他们下结论。”他称。 施贺德认为，从星球健康的视角看，若人类不调整现有的商业与发展模式，气候持续升温、作物减产、生态系统紊乱并非危言耸听，但解决方案并非简单粗暴的“立刻关停发电厂、废弃每辆汽车”。在他看来，这一议题常被简化为非此即彼的对立，富裕国家与部分利益方陷入“你不动我也不动”的僵局。 被问及欧盟“监管优先”与美国“市场优先”两种治理路径，哪一种更适合复制到发展中国家时，施贺德认为，无论选哪条路，前提都是把高质量、干净的数据基础打好，更优质的数据对两种路径都是百利而无一害的。 “南方国家往往面临资源匮乏和技术能力不足的困境。因此，我们必须彻底转变思路，避免陷入这种非黑即白的二分法。实际上，这两者我们需要兼顾。已经被开发出来的先进工具必须被派上用场。传统的研究方法为科学的严谨性提供了不可或缺的基石，传统科学的底子越厚实，我们就能越好地利用这些AI工具。但我们必须超越传统的局限，在更高的层次和更大的规模上提供工具，向世人清晰地展示如何在管理这些复杂系统时找到更好的平衡。”他表示。 除了不同经济体之间的资源差距外，施贺德表示，另一大鸿沟是在科研界中传统科学家和人工智能领域专家之间“沟通并不顺畅”的问题。 “他们参加不同的学术会议，在不同的期刊上发表论文，传统科学期刊往往还缺乏专业的审稿机制，去公正评判一项AI驱动的方法论或决策方案。”在他看来，这正是当下最需要打破的壁垒，“如果有一份主流学术期刊能专门拿出一期特刊，聚焦如何让这两种科学路径真正交汇，那将是一件极具价值的事。”

2026-6-29 : 中国企业推出易安装的移动分体式空调，最近被欧洲人视作“避暑神器”而卖爆。“万万没想到，这个夏天，命是中国空调给的……”一位旅居法国的华人近日在微信朋友圈分享说，今年巴黎入夏后，中国的移动分体式空调一机难求、门店缺货。本周，法国多地气温超过40℃，巴黎6月25日户外一度测出45℃的高温，从25日中午到26日中午，法国全国四分之三的地区都处于极端高温红色预警之下。中国移动空调在热浪袭击的德国、奥地利等其他欧洲国家也出现脱销。据海关数据，今年前5个月中国向法国、荷兰、比利时三个西欧国家的空调出口额同比均翻倍增长，向西班牙、葡萄牙、德国等中南欧国家的空调出口额也都实现两位数以上的大幅增长。部分空调欧洲卖断货，企业加班补货巴黎等欧洲地区的历史建筑多，安装空调面临一系列问题，包括不能破坏建筑外立面、安装费用比空调本身还贵等，所以当地消费者对购买空调过去一直心态谨慎。美的等中国企业针对这些痛点，推出面向欧洲市场的定制化产品——移动分体式空调。它无需打孔安装，室外机可放在户外地上，也可由消费者自行安装在阳台或窗台，室内机可移动，制冷效果又接近分体机，所以近日在欧洲大暑天时脱销并走红。在“热穹顶”效应下，不仅法国，西南欧多国今年夏天也迎来极端高温天气，西班牙、葡萄牙气温也超过42℃；英国面临红色极端高温预警，气温峰值预计达39℃。一位奥地利消费者在社交媒体上说，美的Portasplit（移动分体式空调）在欧盟几乎到处售罄。再过两天，维也纳也要达到38℃，他花了两天在奥地利寻找这款空调。另一位德国消费者也说，每个空调机组都卖光了，中国的移动分体式空调在100公里的范围内都脱销了。美的空调相关人士6月26日告诉第一财经记者，美的在顺德的空调工厂正加班加点补充生产这款移动分体式空调，通过中欧班列运输，还能赶上欧洲盛夏时节的部分需求。“我们在西欧部分国家今年空调销售涨势很好，法国、西班牙、德国、英国这些空调普及率较低的市场都取得了同比70%以上的增幅，但东欧整体库存水位和天气不太支持高增长。”美的空调海外业务负责人说。他还透露，西欧空调安装费昂贵，单台安装费要1500-2000欧元，且夏天等待安装时间超两个月，所以他们发力简易安装的移动分体式空调，适配欧洲老式公寓、独栋房屋的室外装机难痛点。它的价格比普通移动空调高，但综合成本比分体空调（含安装费）便宜。格力电器相关人士也向第一财经记者表示，今年欧洲部分国家气温偏高，主要是法国、意大利、西班牙等国，当地1-6月的实际空调销售额同比增长40%以上。移动空调安装简便、非常抢手，目前代理商已经几乎没有移动空调的库存了。其他空调产品的安装颈瓶明显，消费者安装周期已经排到8月底。“我们早已开始销售分体式移动空调，目前在研究安装简单的分体式空调。”“在欧洲有些空调产品已经卖断货了。”TCL空调总裁陈绍林亦向记者说。此外，海尔、海信等中国企业也在积极开拓欧洲家用空调市场。产业在线分析师李雪菲认为，今年欧洲夏季持续高温，带动中国对西欧空调出口需求走高。2026年1月-5月中国出口西欧家用空调的数量同比增长9.7%，其中移动空调的出口数量同比增长超70%。不少企业反映，西欧多国市场出现消费者排队购机、线下门店缺货和供不应求的情况。“面对欧洲房屋结构老旧、外墙打孔和外机安装受限等安装难题，中国空调企业针对性地推出定制化产品，多款免安装、可移动的中国空调成为出口欧洲市场的主力产品。”欧洲变热，空调市场潜力仍待挖掘即便部分国产空调今夏在欧洲卖断货，欧洲空调市场的潜力仍然有待进一步深入挖掘。“这几天确实是英国史上最热”，一位居住在英国布里斯托尔的华人李桃（化名）向第一财经记者表示，身边朋友家里电风扇少，空调更少，学校里有空调的教室也很少。由于天气异常炎热，附近学校本周星期三、星期四全都停课了，让学生在家里自学。李桃给孩子们找了一些有空调的地方避暑，比如到购物中心、电影院里去。“真的是太热了，白天还可以，晚上真的太难过了。身边只有一户邻居打算装空调，几乎一整条街都没人装空调，因为大家觉得使用率有点低。上次4天高温，恰逢假期，大家都出去露营或海边。本周有3-4天高温，学校停课。大家不想买一个东西，长期使用不到、闲置在那里。”李桃说。她认为，尤其是空调，还要在家里打洞，很难安装。电费虽然不低，但不是主要考虑的问题，毕竟使用率较低，只在高温时期的三四天使用，电费不是大的困扰。从天气预报来看，6月26日是29℃，次日是25℃，再后面几天又回归到20℃、18℃。所以，她觉得空调不是家庭的必需品。学校则在启动教室改造，逐步可以装上空调。“每年德国夏天都更热，但空调安装麻烦，一般人家不太愿意额外花钱去买一个只能用两个月的东西。”在德国慕尼黑读书的中国留学生程城（化名）也向第一财经记者说，他周边的环境没有装空调，大家一般吹电风扇，空调不是大家的首选。珠海三友环境技术有限公司?董事长肖友元向第一财经记者分析认为，欧洲的英国、法国、德国、意大利北部等地区，过去夏天不是那么热，一般只装热泵用于冬天取暖，空调普及率不高。因为全球气候变化，欧洲原来一些夏天只有20℃的地区，现在夏天都超过30℃，且持续时间较长，过去几年曾出现热死人的情况，所以从长远看，随着厄尔尼诺现象增多，未来欧洲市场对家用空调的需求仍有增长潜力。“目前欧洲市场约80%-90%的家用空调是从中国进口的。”肖友元说，由于欧洲劳动力成本较高，中国企业在欧洲基本上没有家用空调的产能。他提醒道，中国企业在欧洲家用空调市场要避免无序竞争、过度内卷，以维持行业的良性发展。美的相关人士透露，他们正在针对欧洲市场开发下一代新的空调产品，往高能效、AI节能、环保冷媒三个方向发力。GfK家电全球战略客户负责人蔡凌认为，今年欧洲天气炎热，迎来空调市场同比快速增长，欧洲家用空调1月-5月累计销量同比增长超30%，其中中国品牌家用空调在当地的销量同比增速接近50%，表现抢眼。从增速对比看，中国品牌在欧洲家用空调市场还有巨大发展空间。

2026-6-29 : 近年来，各大高校纷纷加快调整优化学部、院系专业设置，服务国家战略与经济社会高质量发展能力显著提升。今年4月，教育部公布2025年度普通高等学校本科专业备案和审批结果，随后，一些高校也公布了新增本科专业的情况。麦可思研究院梳理了各高校公示的2026年获批增设的本科专业名单，涉及198所本科高校的545个本科专业（注：不含二学位、职业本科专业。另外，由于部分高校未披露相关信息，数据为不完全统计，数据仅供参考）。统计数据显示，获批增设最多的3个专业是人工智能（26个）、数字经济（23个）、大数据管理与应用（16个）。这与此前五年的累计增设趋势基本吻合。数字技术与智能制造相关方向仍是高校布局的重点。机器人工程（15个）、低空技术与工程、智能科学与技术（各14个）等位居前列。此外，今年获批增设较多的专业还有集成电路设计与集成系统、新能源材料与器件，各有12所高校新增，食品营养与健康、数据科学、智能制造工程各10个。在专业类层面，电子信息类（46个）专业的新增数量最多。根据麦可思研究院《2026年中国本科生就业报告》（就业蓝皮书）数据，今年高薪专业榜单中，电子信息类专业表现尤为突出。前十名中，微电子科学与工程、电子科学与技术、光电信息科学与工程和通信工程4个电子信息类专业入围，占榜单近半席位。近年来，随着人工智能、大模型、算力基础设施建设以及数字经济发展持续推进，芯片设计、半导体制造、先进封装、光电子器件研发等领域的人才需求不断增长。交叉学科类（43个）位列第二，表明学科交叉融合成为高等教育发展的重要趋势。当前，交叉学科也正在成为科技创新的重要来源。随着培育壮大新质生产力的要求越来越明确，在人才培养上，多学科交叉汇聚与多技术跨界融合的需求也越来越迫切。教育部于今年4月发布的《普通高等学校本科专业目录（2026年）》显示，今年共新增低空经济与管理专业等38种普通高校本科专业。目前本科专业目录涵盖13个门类、92个专业类、883种专业。为加强学科专业目录协同联动，推动本科专业目录与研究生教育学科专业目录有机衔接、上下贯通，更好适应新兴交叉学科发展和复合型人才培养的需求，2026年本科专业目录在“交叉学科”门类中首批列入未来机器人、交叉工程等11种目录内已有专业和具身智能、脑机科学与技术等4种本次列入目录的新专业。在本次统计中，交叉学科类新增数量较多的专业包括：低空技术与工程（14个）、碳中和科学与工程（8个）、具身智能（4个）、智能医学工程（4个）。据了解，2026年本科专业目录在“交叉学科”门类中列入15种专业，包括合成生物学、数字人文、金融科技、具身智能等专业，涉及生物与工程、计算机与人文学科、金融与信息技术等多个交叉领域。厦门大学经济学系副教授丁长发对第一财经分析，随着生产力及新兴产业的发展，对高层次复合型人才的需求越来越大。为了适应经济社会的发展需求，高校正在大力培养更多符合经济社会发展的复合型、创新型人才。各大高校也都在加快交叉学科发展的步伐。今年5月6日，南开大学宣布在前沿交叉学科研究院设立数学与智能、新物质创制、细胞应答、脑机接口、未来能源、智能传感、具身智能、碳中和等八个基础科学前沿中心。中山大学今年新增的招生计划主要聚焦新工科、新兴交叉学科两大重点领域，旨在优化招培联动，加大拔尖创新人才自主培养力度。麦可思研究院分析，总体来看，高校本科专业新增正在从单纯扩张，转向更有侧重的结构调整：数字技术相关专业持续集中，工学仍占主要位置，同时交叉学科增长较快，成为本轮调整中比较明显的变化。

2026-6-29 : 一家打着“购物返现+团购优惠”的旗号，吸引商家入驻，烧钱补贴的科技公司，在资金断裂、停运七年后迎来司法审判。今年3月，河南自由贸易试验区郑州片区人民法院作出一审判决：被告人赵某、王某犯非法吸收公众存款罪，分别获刑七年六个月和六年。 赵某是河南景智网络科技集团有限公司（下称“景智公司”）董事长、实际控制人。王某为景智公司总裁。景智公司旗下的团利网曾在全国多地发展渠道商家，试图通过烧钱补贴做大规模。但不到两年时间，这个“愿景”便破裂了。 景智公司自称是一家集互联网技术、网络技术、计算机软件自主研发的创新型高科技企业，公司经营的多元化互联网平台，包括电商、股权、金融、社交、教育五大板块，其中团利网是全国唯一的一家OtoO跨界“分享.服务.盈利”的服务平台，为所有用户创建一个移动互联网的连接及应用型工具。团利网还承诺，所有商家的营业收入，都通过第三方支付平台监管，第三方支付，通知银行，直接返回给商家，一切都在人工智能下完成，方便快捷，平台只负责记账。相当于平台是会计，第三方支付和合作银行是出纳，绝对保证资金安全。 根据判决书中摘录的多名公司员工的证词，景智公司主要做的就是“团利网”项目，前期主要发展市、县级代理商，需要缴纳代理费，由公司直接管理，代理发展创客，创客发展商家入驻注册“团利网”店铺，商家发展消费者会员。市级代理可获得整个市内佣金的2%；县级代理可获得整个县内佣金的5%；创客的工资和提成由公司发放，创客的收益来源于其发展的商家上缴平台收益的9%。商家的收益有两方面，一个是“团利网”可以帮助引流，吸引更多顾客到店消费；一个是跨界收益，就是顾客第一次到店消费使用“团利网”二维码付款，该店铺就会永久锁定该顾客，该顾客之后在平台上的其他商家消费，该店铺就可以获得该消费平台收益的7%。 法院审理查明，2018年开始，被告人通过郑州景坤电子科技有限公司（下称“景坤公司”）和景智公司以对商家实施精准补贴为噱头，以高额利润为诱饵，通过发展代理商、召开招商大会、授课宣讲等方式向社会公众宣传、推广“团利网”APP，吸引商家在“团利网”APP 上注册店铺，并使用平台生成的二维码收款，承诺营业款可提现 90%、剩余10%则作为佣金分期补贴给商家（最高可补贴佣金的9倍）；为了迅速提升“团利网”交易流水数据，被告人鼓励代理商、商家直接向公司转账，由后台直接录入佣金数据的方式进行刷单，以此吸收资金。2018年12月，因无法继续向商家支付营业款以及佣金补贴，赵某等人将“团利网”平台关闭，致使全国各地大量商家无法在该平台提现，进而遭受财产损失。 判决书显示，经审计，2018年6月1日至2019年5月7日，景智公司吸收客户资金约8.37亿元，商家提现8.25亿元。2017年1月至2018年12月期间，景智公司收取客户股权投资款、代理费1800多万元。景智公司吸储共有报案客户164人，共收取客户股权投资款和商户货款928万多元，商家提现228万多元，损失合计约700万元。 赵某于2024年5月接警方电话后投案；王某于2024年10月主动投案。王某家属称，王某在团利网中主要负责向代理及商家宣讲，供职期间获得报酬20余万元，已经退赃，参与本案的赵某亲属未被追加到本案之中。 赵某和王某均已经上诉，该案二审目前正在进行当中。

2026-6-29 : 近日，郑州的吴晓光获知，当地一小区的部分房产将以2000元/㎡左右的价格对外公开售卖，他和朋友都认为是个“捡漏”的机会，因为该小区同类物业的售价曾高达1.2万元/㎡左右。但他们随之发现，要捡到这个“漏”并非易事，因为针对它的售卖规则不是出价高低，而是谁先报名。据了解，这是一批涉税房产，处置机构确认认购资格的规则是“先到先得”，也就是按报名先后来定资格。这意味着，谁先知晓这个处置信息并先报名，谁就拥有“捡漏”的先机。因此，这批物业的处置在当地引发争议。从1.2万到2084元郑州市中原区税务局林山寨税务分局（下称“林山寨分局”）的对外变卖公告，披露了该批房产的更多信息。该批房产共计61套，全部为住宅，位于裕华满园小区8号楼，由河南德宇实业有限公司（下称“德宇公司”）开发建成，是2019年交付的次新房，紧邻郑州大学北门。国家税务总局郑州市税务局于2025年10月11日发布的一则2025年三季度末欠缴税款企业信息显示，河南德宇实业有限公司共计拖欠税款约5094万元，包括城市维护建设税、城镇土地使用税、地方教育附加、教育费附加以及印花税、增值税等多项税种，其中土地增值税为大头，共计拖欠4811.78万元。由于拖欠的大量税款迟迟未能缴纳，德宇公司所在的林山寨分局将该公司61套房源查封，并通过中拍平台对该批房源组织实施对外拍卖。吴晓光告诉记者，当时，这些房屋的对外起拍价为3100多元/㎡。最终，61套房源中的10套房屋被分别以小幅溢价成交，剩余51套房屋因流拍未能售出。吴晓光随后发现，剩余的房子不再通过网络拍卖了，而是直接线下变卖。6月12日，吴晓光在办税大厅看到了这则由该局于2026年6月8日发布的变卖公告，其中列出的房源列表显示，他曾经看中的那套面积141.43㎡的房子，已由当初的网拍价53.7万元，大幅调价至35.8万元，降幅高达30%。其余50套房子，也分别降价了三分之一左右，单价则分别从3100多元/㎡，最低降价至2084元左右。多位居住于裕华满园小区的业主则告诉记者，与该批房源同时建成的同小区新房，最初的售卖价曾高达1.2万元/㎡，如今，伴随着房价下行，裕华满园小区的二手房成交价，大多在6000元/㎡左右。先报名者得潜在的每平方米4000余元的利润空间，让吴晓光和朋友们更加心动。可是，就在他们准备购买时，却被告知，一共51套房源，报名者已经好几百人了。而且，最关键的是，这批房源不是“价高者得”，而是“先报名者得”。记者注意到，林山寨分局在上述变卖公告中称，变卖价格固定，不设竞价环节。公告期满后，按登记时间先后顺序确认购买资格；同一房产多人申请的，以登记时间最早者为准；首位购买人须在公告期满后按照税务机关要求将变卖价款缴入税务机关指定账户；首位购买人未按照税务机关要求缴款的，视为放弃购买资格，按登记时间顺序通知下一顺位购买人递补。在吴晓光看来，这实际上意味着，获知变卖公告的时间先后，将成为最终是否取得购买资格的最重要因素之一。但这次变卖既不选择网络公示，也不选择报纸公示，而是只采用公告栏公示，在一定程度上限制了信息的传播，这最终导致自己未能第一时间获得公告信息，并最终错失购买机会。而多人报名却不竞价，仅以报名先后决定房屋归属的做法，则不仅剥夺了其他报名者愿意支付更高价格的机会，也无法实现国家财产、税收利益价值最大化。实际上，即便是中原区税务局内部，一些工作人员对此公告内容也并不了解。6月17日，多位接听记者电话的中原区税务局及其下属分局林山寨税务分局的工作人员表示，自己未曾看到有相关涉税房产处置的公告，亦未曾听闻同事提及相关事项。涉税变卖，方式不一吴晓光告诉记者，他曾就上述问题与中原区税务局有关工作人员沟通，对方的答复是，变卖公告符合相关规定，其制定依据为《中华人民共和国税收征收管理法》第四十条及2005年7月开始施行的《抵税财物拍卖、变卖试行办法》（国家税务总局令第12号）。记者查询上述文件发现，国税总局在其中提及的“变卖”，是指税务机关将抵税财物委托商业企业代为销售、责令纳税人限期处理或由税务机关变价处理的买卖方式。但对于这种“变卖”是否需要竞价，以及何种形式竞价，其中并无明确规定。也因此，各地税务部门在变卖抵税财物过程中出现多人应买时的处理方式上，也衍生出多种应对方式。其中，大兴安岭地区税务局在处理大兴安岭圆满房地产开发有限公司因欠缴税款导致部分房屋变卖时，便特别指出，多人应买时，以执行税务局收到书面申请的时间先后确定应买顺位，执行税务局同日收到多份应买申请的，以抽签方式确定应买顺位；应买人未在执行税务局通知缴款期限内足额缴款的，后一顺位的应买申请人顺位递升。而国家税务总局古浪县税务局在处理甘肃智慧园房地产开发有限公司因欠缴税款导致其所开发的古浪县碧桂园小区5间商铺因抵税被变卖时，则采用了以“密封形式现场书面报价”的方式，即在保证金到账截止时间内，有2家及以上竞买者交纳变卖保证金并办理报名手续的情况下，申请人在公布的变卖起始价基础上以密封形式现场进行书面报价，最低报价为变卖起拍价，加价幅度为总价1000元或其整数倍，最高幅度不限。本局收到密封报价后，在变卖现场开启，最高报价者为变卖应买人。同一标的如出现相同价格的情况，现场给相同出价者发放报价单，再次填写价格后密封提交至现场开启，最高报价者为变卖应买人，出价不得低于前述的“相同价格”。国家税务总局盐城市亭湖区税务局在处理江苏东亭置业有限公司因欠缴税款导致的房产变卖时，先是于今年1月30日公告称，将采取单次加价幅度为10万元，最高报价者为变卖应买人的“密封形式现场书面报价”，之后，又于2月6日再次发布变卖公告，将“密封报价”调整为“线上公开竞价”，即通过阿里拍卖平台进行变卖。对此，该局给出的理由是“为维护国家税收利益及纳税人合法权益，保证变卖过程公开透明。”一位长期关注房地产发展的郑州地产专家告诉记者，目前税务部门之所以经常出现房地产企业欠缴税款的原因，一方面是由于近年来的房价波动，造成部分地产企业经营不善，另一方面，也跟房地产企业的征税方式有关。他说，以往，房企在纳税时，一般是按照项目预售收入的一定比例先预缴一笔土地增值税，之后，等项目销售完毕或竣工验收再按实际发生的收支款项确定最终的税额，再以纳税总额减去已预缴部分，在此过程中，得出应缴的税收总额。正常经营的地产企业为了未来能多拿地，一般会主动申报清算税额，可是，如果地产企业经营不善，就失去了申报清算税额的积极性，最终导致税费欠缴。6月23日，为求证相关内容并跟进了解后续涉税房产的处置方式，记者致电中原区税务局。该局办公室负责宣传的郭姓工作人员在记录记者的采访内容后表示，将在向上级请示后给出答复。6月24日，记者再次致电中原区税务局，该局工作人员表示，经与上级部门沟通，该局不便就相关涉税房产的处置问题接受采访。“从目前的地产形势看，下一步可能还会有房地产企业因税费欠缴导致其房产因涉税被拍卖、变卖。”上述地产人士说，如果从这个角度去看的话，林山寨税务分局相当于拉响了郑州涉税房产处置的先声，因此，能否尽可能减少其中的争议，既保障变卖过程的公开透明，又能最大程度上维护国家税收利益及纳税人合法权益，都将对后续郑州乃至全国的涉税房产处置有借鉴意义。针对可能再出现的涉税房产争议，该地产人士建议，一方面，可通过线上线下多渠道发布公告的方式，尽可能消除信息壁垒，另一方面，可将变卖渠道由线下转至线上网络拍卖平台，通过线上竞价的方式，一方面，可保障交易公平，另一方面，也能在最大程度上维护国家税收利益。（文中吴晓光为化名）

2026-6-29 : 6月28日，国产商用飞机C909迎来商业运营十周年，制造商中国商飞公司也披露了C909十年运营的成绩单：已向十余家用户交付186架，占国内支线机队70%，载客超3700万人次，累计开通860余条航线，通航180余座城市，日均执飞超500个航班。 这意味着，经过十年的商业运营，C909飞机已成为中国支线航空运输市场的主力机型。 据记者了解，目前运营C909的国内航司主要有8家，分别是国有三大航以及成都航空、华夏航空、天骄航空、江西航空和乌鲁木齐航空。 航班管家根据上周几家航司运营数据的统计显示，C909机队日利用率4小时，与国外成熟支线机型E190持平，低于CRJ900和E195。 其中，华夏航空的C909机队日利用率最高，达到5.7小时，其次是成都航空的5小时和天骄航空的4.9小时。 值得注意的是，上述日利用率前三的航司，运营C909机队的主要基地在新疆和内蒙古，而这也是C909推进“边疆快线”模式的主要地区。根据中国商飞的统计，C909飞机在新疆、内蒙古、黑龙江已累计投放70架、开通航线460余条，执行约20万次航班、载客超1000万人次。 以率先运营C909飞机的成都航空为例，自2023年6月起C909在新疆规模化运营以来，已经投入C909飞机执飞60条疆内串飞航线，并即将实现新疆29个民用机场全覆盖，构建起以乌鲁木齐为核心，以喀什、吐鲁番、伊宁为基地的“一核三翼”支线网络。 中国商飞表示，新疆地区C909飞机通航后，疆内支支互飞航班日均达120班，日均运送旅客2万人次，旅游需求被有效激活。未来还将进一步织密航线网络，让“边疆飞全国、边疆飞出国，县县通飞机、天天有航班”成为现实。 不过，多位行业内人士曾对记者提到，航司要想在支线航线上赚钱，大多需要依靠地方政府的航线补贴，而由于地方政府的补贴和发展政策有较多的不确定性，就导致支线市场的培育存在难以持续的风险。 对此，成都航空相关市场部人士建议，将支线飞机投放在枢纽机场直接与枢纽机场的干线竞争并没有优势，但在有发展航空需求的二三线城市却可以发挥差异化优势。通过提高区域内支线的航班频率，把分散的旅客出行需要集中于一个航点，吸引其他干线航班参与联运，打造一个次级枢纽，形成“C909+密集快线+次级枢纽+中转联程”的模式，可以较快抢占二三线城市的航空市场。 近年来，C909也在加快“走出去”步伐，陆续在印尼、老挝、越南等东南亚市场投运。中国商飞披露，C909海外累计开通25条航线，通航28座城市，载客数超100万人次。 而随着C909海外的运营渐入佳境，更多海外订单也在落定。2025年9月，柬埔寨国家航空有限公司与中国商飞公司签署合作谅解备忘录，拟采购20架C909飞机，其中10架为确认订单，10架为意向订单。 2025年10月，C909又获得文莱民航局适航证，涵盖客机、客改货、公务机、医疗机和应急救援指挥机等五个机型。而文莱骐骥航空已与中国商飞签订购买意向书，拟采购15架C919，15架C909客机，3架C909货机，1架C9091医疗机，1架CBJ公务机。 今年4月，越南第二大航空公司越捷航空与浦银金融租赁签署融资租赁协议，拟引进10架C909支线客机。 与此同时，C909衍生机型的研制和运营也在稳步推进，公务机、货机、应急救援指挥机和医疗机已交付。就在不久前，C909机型系列化发展的衍生机型CBJ公务机正式投入商业运营，新海航航空集团旗下金鹿公务为首家运营国产公务机的运营商，通过客户包机形式从上海飞往北京。

2026-6-29 : 继收购AI初创公司Cursor之后，马斯克拟再次扩大商业版图，试图兑现SpaceX的上市承诺。 据美国联邦贸易委员会（FTC）披露信息，近日埃隆·马斯克已获得批准收购Mesh Optical Technologies Corp，但交易具体细节暂未公开。 Mesh公司由三位前SpaceX工程师创立，专注于数据中心光学通信技术，长期愿景是建立一个人类、计算器、航天器和深空探测器之间光学连接的太阳系。第一财经记者通过领英搜索注意到，Mesh公司联合创始人曾参与SpaceX星链互联网卫星系统激光通信技术。 Mesh官网介绍称，其首款产品 Alpha C1 是一款光收发器，能以每秒1.6太比特（Tbps）的速率将电信号线性转换为光信号。该光收发器可以为AI工作负载和功耗受限的数据中心提供更优的能效、更低的延迟和更高的可靠性。公司已获得由Thrive Capital领投的超过5000万美元融资。 这次收购也被认为将为SpaceX带来关键技术优势，Mesh公司开发的光通信技术或能够为SpaceX推进太空算力战略提供助力。 SpaceX此前在IPO文件中表示，公司计划未来制造、发射并运营多达100万颗AI计算卫星，核心目标是在太空搭建分布式AI算力集群，缓解当前地面数据中心电力紧缺、散热成本高昂等问题。马斯克近日在社交媒体上回应并确认SpaceX规划中的轨道AI数据中心项目为Starmind。 除了收购动作，SpaceX在上市前后还签订了多项算力合同。此前，SpaceX官宣与Anthropic、谷歌及AI初创公司Reflection达成多项合作，向外部客户开放其芯片与数据中心资源。 不过，SpaceX的太空算力战略近期已引发了一些质疑。其中，亚洲首富、软银集团创始人兼CEO孙正义在年度股东大会上表示，由马斯克等人提出的太空数据中心构想“意义不大”，AI竞争的胜负将主要由地球上的算力资源决定，而不是未来的轨道计算设施。 孙正义称，虽然太空环境中，利用太阳能降低电力成本，但电力支出仅占数据中心运营成本的很小一部分（约7%），而芯片和硬件等核心成本占比高达93%。相比之下，将设备发射到轨道、后续维护以及通信延迟等问题带来的高昂费用，将远超潜在的电力节省。 而在二级市场上，SpaceX近期表现震荡，上演了一场“过山车”的行情，股价从6月16日201.80美元/股下跌至6月26日153.23美元/股。

2026-6-29 : 6月中旬以来，外汇市场行情出现明显切换，美元指数受美联储超预期鹰派政策提振冲高，人民币迎来阶段性回调。 美元指数于6月25日持续冲高至101.5，又于26日小幅回落至101.36。汇率端同步出现调整，截至26日收盘，在岸人民币对美元报6.7978，离岸人民币对美元报6.8048。 此前一路走强的人民币在美元快速反弹带动下重回6.8区间，让市场对人民币升值空间、后续走势的讨论持续升温。 美联储释放鹰派信号 本轮人民币由升转贬，核心诱因来自美联储议息会议释放的超预期鹰派信号。美联储发布的经济预测摘要显示，美联储官员对2026年联邦基金利率预测的中值从3月的3.4%提高至3.8%。 东方金诚首席宏观分析师王青对第一财经表示，6月16日美联储主席沃什首次主持议息会议，会后释放了超出市场预期的鹰派信号，对美元的推升作用较大，超过了15日美伊签署谅解备忘录、避险因素消退对美元的影响。这导致美元指数从6月17日的100.4升至25日的101.5。 北京时间25日晚，美国公布的5月个人消费支出（PCE）物价指数同比上涨4.1%，高于4月的3.3%，也是近三年来首次重新突破4%。能源价格上涨成为推动整体通胀回升的重要因素。同时，核心PCE物价指数同比上涨3.4%，较前值3.3%进一步走高，创下2023年10月以来最高水平，反映出美国服务业价格压力依然存在。这使市场普遍认为美联储短期内难以迅速转向宽松政策。 芝商所FedWatch工具显示，目前市场预计美联储在9月议息会议加息的概率约为59.4%。 有观点认为，美联储重回加息周期，叠加地缘局势的不断扰动，可能使强美元再现，导致人民币升值告一段落。 “这一观点或存一定偏颇。”申万宏源证券首席经济学家赵伟认为，2025年7月以来，人民币一直在演绎与美元的“双强”格局；美元反弹背景下，人民币仍在持续升值；加息并不意味着美元会大幅走强，美国总统特朗普的政策不确定性对美元也有压制。中国国内经济修复的波折部分可能缘于中短期因素扰动，经济仍处于非典型“复苏”的早期阶段。 南华期货分析报告认为，当前拉动美元走强的核心逻辑仍是再通胀交易。美国CPI同比持续走高、就业市场韧性凸显，美联储降息空间被明显压缩，边际加息预期有所抬升。 值得注意的是，本轮人民币贬值幅度显著低于美元指数上涨幅度，汇率韧性凸显。 王青分析，年初以来，在美元指数小幅上行3%左右的背景下，人民币对美元不贬反升。截至目前，在岸人民币对美元升值2.7%左右。主要推动因素包括：外部经贸环境持续回稳，在全球AI投资热潮等带动下，我国出口增速显著加快，而中东局势对我国经济影响不大。这些都对人民币汇率提供了重要支撑。 王青认为，短期内人民币还会处在偏强运行状态。一方面，美伊达成谅解备忘录，霍尔木兹海峡逐步恢复通航，有利于缓解高通胀，美联储加息压力减轻，这会制约美元上行动能；另一方面，接下来我国出口还会延续较快增长势头。这都意味着短期内人民币有望保持稳中偏强态势。 结汇率走低存季节性扰动 回顾2026年上半年外汇市场，美元指数整体维持在95.5至100.6区间震荡。上半年人民币汇率整体升值的背后，不同阶段推动升值的核心原因存在差异。 1至2月人民币开启趋势性上涨，核心动力来自传统季节性结汇潮。南华期货分析，银行代客结售汇差额在1月、2月表现明显偏强，结汇率维持在60%以上。在强势季节性结汇的带动下，市场人民币升值预期持续升温，推动美元对人民币汇率自6.98附近快速回落至6.83附近。 进入二季度，美伊和谈推进、中东地缘风险缓和，美元指数阶段性走弱，进一步打开人民币升值空间。 南华期货认为，本轮人民币升值虽离不开美元指数走弱的外部环境，但并非单纯被动跟随美元偏弱运行。5月美元指数再度趋势上行，人民币并未同步出现明显贬值，反而逆美元走势继续升值，国内出口持续超预期成为重要支撑。 但值得注意的是，4～5月出口结汇率下降至60%，较一季度的68%明显下降，也低于季节性均值水平。对此，市场存在担忧称，4、5月结汇率明显下滑，结汇潮边际走弱、出口动能放缓，或将终结本轮人民币升值行情。 赵伟认为，结汇率走低或存季节性扰动，从结售汇顺差规模来看，当前仍处于历史高位。4月和5月，人民币不含远期履约的结汇率分别录得50.2%、50.9%，较年初显著走低。但一方面，内地在港股上市的公司多在二季度进行现金分红，这一季节性行为或对结汇率有一定扰动；另一方面，从高频数据来看，6月以来，美元对人民币询价成交量已边际企稳，且仍维持在相对高位。 南华期货认为，结汇率呈现持续回落态势并不代表结汇规模有所下降。银行结售汇收付数据对应的是实际收汇并办理结汇的资金，相比出口报关发货数据存在30～90天左右的滞后，4月、5月出口总额接连创下年内新高，滞后释放的结汇红利将持续支撑人民币汇率。即便结汇率有所回落，实际结汇规模并未出现大幅下滑，也成为6月人民币汇率的重要托底力量。 年内走势将现季度分化 综合市场分析来看，支撑人民币中长期走强的核心基础并未改变，但年内不同季度行情将出现显著分化，双向波动会成为汇率运行主基调。 王青表示，多重外部约束下，人民币难以走出单边升值行情。后续美国关税政策存在不确定性，中东地缘冲突对全球经济拖累效应会逐步显现，下半年国内出口增速存在放缓压力。与此同时，沃什将持续推进缩表操作，市场需要持续消化偏鹰派政策信号，年内美元指数大幅下行的概率偏低，大概率维持区间震荡。在此背景下，人民币将和美元呈现反向小幅波动特征，持续单边升值行情难以再现。 南华期货分析指出，三季度人民币汇率升值步伐或将放缓，存在阶段性贬值压力。6月至8月是港股分红购汇及外企利润汇回的传统高峰期，这一阶段出口企业可能倾向于等待更优汇率进行结汇，导致整体结汇意愿有所走弱，对人民币形成一定贬值压力，人民币汇率在此期间“易跌难涨”。 不过，多重缓冲力量将限制人民币贬值空间。从企业持汇成本来看，南华期货以2022年初人民币贬值周期作为起点测算，当前企业囤积待结汇资金规模约7935亿美元，多数企业存量外汇持仓成本集中在7.0～7.2区间，一旦美元对人民币上行触及6.90～7.0关键区间，企业结汇意愿将显著抬升，对冲季节性购汇带来的贬值压力。 南华期货也指出，仍需关注若人民币汇率在四季度升值的速率过快，在一些关键的核心点位上，不排除后续央行会再次启动政策工具箱，打破市场汇率一致预期。

2026-6-26 : 上海市委常委会今天下午举行会议，传达学习习近平总书记在山东德州考察时的重要讲话和对常态化做好东西部协作工作作出的重要指示精神，听取学习教育突出问题集中整改整治情况汇报，研究“十五五”时期长三角一体化发展、长江经济带发展重点任务等事项，审议通过《上海市韧性安全城市建设“十五五”规划》。市委书记陈吉宁主持会议并讲话。 会议指出，要深入学习贯彻习近平总书记重要讲话精神，在保障粮食等农产品生产、发展壮大农业新质生产力、推进宜居宜业和美乡村建设、促进农民持续增收上下更大功夫，推动上海农业农村现代化迈出更加坚实有力步伐。要树立和践行正确政绩观，推动农村基层党组织强化党建引领，推动农村党员干部提高为民造福本领，更好为群众办实事、做好事、解难事。 会议指出，要坚决贯彻落实习近平总书记重要指示精神，按照全国东西部协作工作会议部署，聚焦守住不发生规模性返贫致贫底线、增强内生发展动力、全面推进乡村振兴等重点任务，提升常态化做好东西部协作的工作质效，发挥各自优势，推动产业互补；加大交流力度，推动人员互动；完善协作机制，推动技术互学；突出市场运作，推动观念互通；强化担当作为，推动作风互鉴，更好实现与对口地区的双向赋能、互利共赢、共同发展。 会议指出，要一以贯之坚持高标准、高质量开展树立和践行正确政绩观学习教育，在深学、真查、实改上持续用力，推动学习教育进一步走深走实。把学习放在首位并贯穿始终，持续筑牢思想根基。强化目标导向、问题导向和效果导向，以钉钉子精神抓好整改整治，完善制度供给体系，推动整改整治成效转化为干事创业的强大动力。 会议指出，要深刻领会习近平总书记关于长三角一体化发展和长江经济带发展的重要指示精神，聚焦重点发力，以更大力度推进上海（长三角）国际科技创新中心建设，更好服务全国统一大市场建设，深化长三角美丽中国先行区建设，更好助力国家战略走深走实。要向前一步、主动担当、加强统筹，携手苏浙皖三省抓好各项工作的衔接落地，形成抓落实提质效的强大合力。 会议指出，要全面准确贯彻习近平总书记关于韧性安全城市建设的重要指示精神，深刻把握超大城市内外部风险挑战，坚持预防为主，增强底线思维，保持战略敏捷，走好群众路线，以系统观念强化综合施策，以扁平指挥提升应急处置能力，补齐“工程防”短板，加强“管理防”手段，强化“科技防”支撑，织密“制度防”网络，全方位全过程增强超大城市韧性安全，提升本质安全水平。 会议还研究了其他事项。

2026-6-26 : 6月26日，美团召开股东周年大会的当天，美团市值跌破4000亿港元，股价创一年来新低。第一财经记者独家获悉，今天的股东大会上，美团CEO王兴等管理层回复了多个问题，包括公司过去一年的竞争得失，过去五年美团在业务拓展上的试错，以及如何改善低迷的股价等。有意思的是，虽然今年年初王兴曾在内部表示要减少“登味儿”，希望员工不再叫自己“兴哥”，但今天几乎每个提问的股东仍用“兴哥”称呼他。会上，一位自称长期持有美团股票的股东提问，过去5年美团有哪些错误的路径？未来如何改善？王兴回复，“上市之后回头看，一个该干却没干的事情是我们应该更早地出海”，他表示美团因此错过了国外外卖渗透率快速提升的窗口。另一个遗憾是自2020年开始，大量投入但在去年逐渐关停的业务“美团优选”。王兴表示这项业务方向符合美团的定位，但模式存在问题：非标品容易“光选价格”，滑到底线以下，投入大量资源但未达预期。美团在这一业务上吸取的教训是从纯卖家竞价转向深入供应链做极致性价比，新业务快乐猴就是这样的尝试。股东们还十分关注美团的股价表现。对于股价持续低迷，王兴表示过去几年公司股价不理想，对此深感责任重大。他同时表示，股价受多重因素影响，包括行业竞争、市场流动性等，均非公司能左右。在市场竞争方面，王兴表示行业非理性竞争已在好转，过去一年“耽误了几乎整整一年”，现已逐步回归正轨。王兴表示，“我们一方面会积极应对经营好公司，另一方面呼吁整个行业更理性发展。”美团也会通过其他措施尽量给市场更多信心，例如美团在外部有一些不错的投资，可能上市就会获得好的回报，美团会考虑在合适的情况下积极退出。会上陈少晖表示，当前股价严重低估了公司的价值，美团计划进行回购。陈少晖介绍，美团目前持有理想、智谱等上市公司的股票，加上非上市公司如宇树科技等，按照账面价值总计可能超过650亿元。美团会在锁定期后会积极考虑变现，但需综合评估流动性、市场环境、资金需求等因素。2025年的外卖行业因为外补贴大战受到全民关注。陈少晖在会上再次谈到外卖大战的影响。他表示，粗略估算过去一年多行业投入约2000亿元用于外卖竞争，但主要是无效内卷，未创造增量价值。对此美团的态度是不担心竞争，也将积极应对。他表示，美团目前仍有优势，在30元以上高价值订单中，美团保持70%以上的市场份额，在UE（单位经济模型）表现上“与友商的单位经济模型差距实际在拉大而非缩小。”对于外卖行业何时回归盈利，陈少晖表示，长期看对行业回归理性后保持效率与体验领先有信心。

2026-6-26 : 又有一家药企被要求补税。 6月26日傍晚，百济神州（ONC.US、06160.HK、688235.SH）发布公告称，公司的一家境内全资子公司于近日收到当地主管税务部门通知，公司同意对先前提交的纳税申报表进行若干调整。公司已就相关税务事项与主管税务部门完成确认，并将按要求及时补缴税款及滞纳金共计约人民币4.46亿元。 百济神州方面对第一财经记者表示，该事项不涉及行政处罚。基于企业会计准则相关规定判断，该事项不属于前期会计差错，不涉及前期财务数据追溯调整。该事项预计不会对公司财务状况、持续经营能力及公司正常经营产生重大不利影响。 百济神州在公告中表示，上述补缴的款项预计将计入公司2026年当期损益，对公司2026年度归属于上市公司股东的净利润的具体影响，最终以公司2026年度经审计的财务报表为准。 值得注意的是，百济神州曾在今年5月份上调过2026年业绩预测，当时公司将2026年度营业收入的预测从“介于436亿元至450亿元之间”上调至“介于人民币436亿元至452亿元之间”，经营成本费用（营业收入扣除营业成本、研发费用、销售及管理费用、税金及附加）的预测也从“介于人民币46亿元至53亿元之间”上调至“介于人民币48亿元至55亿元之间”。当时上调业绩预测，主要得益于公司BTK抑制剂百悦泽在美国市场的领先地位以及其在欧洲和全球其他重要市场的持续扩张。 而此次补税，是否会影响百济神州2026年全年业绩预测？ 对此，百济神州方面亦对第一财经记者表示，公司没有提供对税务费用方面的业绩指引。

2026-6-26 : 霍尔木兹海峡航运恢复情况仍旧复杂且脆弱。 据新华社，国际海事组织25日宣布，一艘船舶当天在阿曼湾遭袭，该组织决定暂停霍尔木兹海峡滞留船舶的疏散行动，以进一步确认相关安全保障措施是否仍然有效。 受此影响，国际油价一度上涨。不过，截至记者发稿，WTI原油期货跌破70美元/桶，日内跌2.68%。布伦特原油期货跌2.57%，报73.56美元/桶。可以看到，相较于4月末高点，国际原油期货价格近期大幅下跌，已经接近美伊冲突爆发前的水平。 期货经纪公司PRICE Futures Group高级市场分析师菲尔·弗林（Phil Flynn）当地时间25日对第一财经记者表示，他并不认为油价回落至冲突前水平是市场的“过度反应”。 “虽然我们可能会看到油价有一些上涨，但市场显然得到了喘息。”弗林说：“我们现在正在看到的预期是全球石油生产商将扩大产量，重新充盈他们的资金储备。” 抓紧清库存！西向油轮租赁出现热潮 当前市场对于能源供应恢复前景仍存在明显分歧。乐观派认为霍尔木兹通行量显著回升，预计供应将迅速调整；而怀疑者则表示近期油轮流量的恢复仅起到了“清库存”的作用，石油生产恢复仍需要时间，需求短缺仍是当前基本面。 牛津能源研究所董事会主席保罗·霍斯内尔（Paul Horsnell）在接受第一财经记者采访时表示，当前市场已经出现了超跌，部分原因可能是对通航量复苏前景过于乐观。“考虑到近期大部分的通航量仅仅是为了清理积压的滞留货物，这种增长可能只是暂时的。一旦这些滞留货物清理完毕，可能需要一段时间才能让空载油轮驶入，并充分消耗部分国家的生产商库存，从而使产量得以恢复。”他说。 随着国际海事组织和阿曼日前启动新的安全通航机制，霍尔木兹海峡通航量近日逐步回升。标普全球能源公司25日发布报告说，24日共有78艘船舶通过霍尔木兹海峡，创下冲突爆发以来单日最高通航纪录。本月霍尔木兹海峡的船舶日均通航量已恢复至冲突前水平的约六成。报告指出，近期驶离霍尔木兹海峡的船舶不仅包括因冲突而长期滞留的船舶，也包括近期进入的船舶，反映出航运活动初步正常化迹象。 “大家都想争相租用西行油轮（从阿曼湾向西驶入波斯湾的油轮）。我们看到本周有报告称，其中一些航线的基准运价甚至飙升了600%以上。”霍斯内尔在25日的一场研讨会上表示，这一租船热潮主要是因为沙特和伊拉克等主要产油国因储罐满负荷而无法立即增产，当前首要任务是清空陆上库存。 一位目前在阿曼湾抛锚等待的海员也告诉第一财经记者，他前同事所在的空置油轮，已经于22日进入阿曼湾锚地，目前仍在等待进入霍尔木兹海峡的许可。 石油供应何时回到战前水平？ 若霍尔木兹海峡实现全面且安全地开放，石油供应何时能回到美伊冲突前水平？ 霍斯内尔对产能的全面恢复持怀疑态度，他表示，一些油田或已经遭受储层破坏和产能损失，特别是伊拉克油田。“不过，将‘80%-85%的停产产能在三个月内恢复，其余部分耗时更长’作为基线预测，似乎是合理的。”他补充称。 弗林则表示，预计全面恢复需要6-12个月的时间，预计石油生产商将迎接挑战、顺应形势，“我们应该会看到全球产量迎来一波激增。” 但当前航运的恢复仍面临诸多不确定性因素。 一方面是航路的协调。国际海事组织23日宣布启动霍尔木兹海峡地区滞留海员疏散计划，推荐的航道分别是伊朗一侧的霍尔木兹海峡北部航道以及阿曼一侧的南部航道。他说，为了建立疏散通道，国际海事组织与地区所有沿岸国家密集磋商，包括伊朗和阿曼，并与美国、英国、法国等国家保持沟通。与此同时，伊朗伊斯兰革命卫队海军25日在社交媒体上发表声明说，船只通过霍尔木兹海峡必须与革命卫队海军协调，违规船舶“将受到处置”。 另一方面则是60天豁免令未能排除商业上的不确定性。尽管美国财政部于当地时间22日发布一份为期60天的一般许可，授权允许伊朗原油、石化和石油产品的生产、交付和销售，意味着伊朗石油可以重回国际市场。但欧盟和英国对伊朗的制裁框架仍然有效，这也意味着总部位于欧盟和英国的保险公司及保赔协会（P&I Clubs）继续被严格禁止为伊朗石油运输提供承保服务。分析人士认为，大型买家可能因合规风险和二次制裁风险对相关交易仍持谨慎态度。 难以回到过去 值得注意的是，即使霍尔木兹海峡完全恢复畅通，全球石油运输版图也会面临重构。 首先，是霍尔木兹海峡的“替代路径”可能转变为“固定路径”。在霍尔木兹海峡被伊朗封锁后，海湾各大石油出口国纷纷采用替代方案绕过该海峡，以继续履行对客户的出口承诺，这些备选方案有望永久化。例如，沙特阿拉伯大幅增加了其东西向输油管道的石油运输量，并扩大了其红海延布港石油出口。阿联酋通过从哈布尚（Habshan）生产中心直达阿曼湾富查伊拉港（Fujairah）的输油管道，每天可出口约180万桶石油。据国际能源署（IEA），作为全球第七大石油生产国，阿联酋6月初石油出口量已恢复至战前水平的近85%，主要依靠的是替代航线和输油管道。 其次，关于船舶未来通过霍尔木兹海峡是否会被征收服务费，目前还没有定论。 霍斯内尔表示，“我怀疑，霍尔木兹海峡的长期可持续解决方案可能在短期内还难以实现。或许唯一可以确定的是，沙特阿拉伯将保持流向红海的最大流量，并且除非航道完全免费且不受控制，否则这些运量将不会重新被转移回海湾地区。”

2026-6-26 : 【品大事】 五粮液：选举邓敏为公司第七届董事会董事长 五粮液公告，因曾从钦无法正常履职，公司于2026年6月26日召开2025年度股东会，审议通过《关于免去董事及补选第七届董事会非独立董事的议案》。为确保公司生产经营管理工作平稳有序推进，公司于2026年6月26日召开第七届董事会2026年第7次会议，选举邓敏为公司第七届董事会董事长。 厦钨新能：拟设子公司投建马来西亚年产1万吨锂离子正极材料项目 厦钨新能公告，公司拟在香港新设全资子公司香港厦钨新能，并通过其与EMI在马来西亚合资设立控股子公司，投资约6458万美元(折合人民币约4.5亿元)建设年产1万吨锂离子正极材料项目。项目资金来源为自有及自筹资金，建设期计划自2026年9月至2027年6月。本次投资旨在完善海外产能布局，满足海外市场需求，不构成关联交易或重大资产重组。 宏和科技：公司估值较高、已偏离基本面 宏和科技发布股票交易异常波动公告，公司估值较高、已偏离基本面，公司最新滚动市盈率为804.29倍，公司所处的其他非金属材料行业最新滚动市盈率为112.75倍，公司市盈率显著高于行业平均水平，估值较高且已偏离公司基本面。近日，公司关注到部分媒体将公司列为“PCB概念”。公司主要产品电子级玻璃纤维布是PCB的基础材料之一，公司长期专注于主要产品的研发、生产与销售，主营业务不存在重大变化。此外，股东UNICORN ACE本次减持计划的计划减持比例由不超过公司总股本的2%调整为不超过公司总股本的1.5%。 华恒生物：公司生产经营情况正常，未收到有关机关对公司的任何调查或者配合调查文件 华恒生物发布股票交易异常波动公告，公司生产经营情况正常，未收到有关机关对公司的任何调查或者配合调查文件，相关事项也不会对公司日常经营活动产生重大不利影响。公司董事会运作正常，于2026年6月24日选举董事樊义为公司董事长，聘任樊义为公司总经理。公司日常经营管理由高管团队负责，其他董事、高级管理人员目前均正常履职。 胜通能源：股票将于6月29日开市起复牌 胜通能源公告，截至2026年6月26日，公司已完成2025年年度权益分派，公司总股本已增加至4.09亿股，社会公众股东持有上市公司股份比例为24.999646%，不低于公司总股本的10%，公司股权分布已满足上市条件。公司股票将于2026年6月29日（星期一）开市起复牌。 华灿光电：拟共同设立合资公司投建新型高端显示项目 华灿光电公告，公司拟与张家港经济技术开发区管理委员会签署《投资合作协议书》，投资建设“新型高端显示项目”。为保障项目建设与运营，公司拟与张家港经济技术开发区管理委员会指定投资平台悦丰科创签署《股东协议》，共同投资设立苏州京东方晶芯科技有限公司（以下简称“合资公司”）作为项目实施主体，项目计划总投资约9.7亿元，其中合资公司注册资本为7亿元，公司拟出资4.9亿元（占出资比例70%），悦丰科创拟出资2.1亿元（占出资比例30%）。 【观业绩】 宁波华翔：上半年预计实现净利润6.1亿元—6.9亿元 同比扭亏 宁波华翔发布2026年半年度业绩预告，预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润为6.1亿元—6.9亿元，上年同期亏损3.74亿元。2025年上半年公司处置欧洲、北美相关资产，产生一次性处置损失约10.3亿元（属于非经常性损益），对上年同期利润形成较大拖累；本报告期无上述偶发性损益影响，归属于上市公司股东的净利润实现扭亏为盈。 中国电建：1—5月新签合同金额4155.08亿元，同比减少12.34% 中国电建公告，2026年1月至5月新签合同金额合计为4155.08亿元，同比减少12.34%。 圣元环保：预计上半年净利润同比增长55%—80% 圣元环保发布2026年半年度业绩预告，预计2026年上半年归属于上市公司股东的净利润为盈利1.78亿元—2.07亿元，同比增长55%—80%。报告期内，公司通过精细化管理运营、炉渣资源化利用等实现主营业务收入增加及降本增效。 【增减持】 神马股份：控股股东拟1.5亿元—3亿元增持公司股票 神马股份公告，控股股东中国平煤神马控股集团有限公司拟计划以不高于8.5元/股的价格，通过集中竞价方式以自有及自筹资金增持公司A股股票，增持资金总额不低于1.5亿元，不超过3亿元。 【做回购】 可孚医疗：拟1亿元—2亿元回购公司A股股份 可孚医疗公告，拟1亿元—2亿元回购公司A股股份，用于注销并减少注册资本，回购价格不超过69.66元/股（含）。可孚医疗同日公告，控股股东长沙械字号医疗投资有限公司（以下简称“械字号投资”）计划通过香港联合交易所有限公司系统以集中竞价方式增持公司H股股份，计划增持金额不低于人民币5000万元，且不超过人民币1亿元。 蒙娜丽莎：拟5000万元—1亿元回购公司股份 蒙娜丽莎公告，拟5000万元—1亿元回购公司股份，用于未来实施股权激励计划或员工持股计划，回购价格不超过20.83元/股。 【再融资】 旗滨集团：拟定增募资不超过14.27亿元 用于超薄柔性玻璃（UTG）制造平台及玻璃基板项目等 旗滨集团公告，拟定增募资不超过14.27亿元，用于超薄柔性玻璃（UTG）制造平台及玻璃基板项目、高透在线CVD-FTO导电玻璃技改项目、高性能新能源汽车玻璃基板降碳减排技改项目、旗滨数字化升级建设项目、补充流动资金。 【签大单】 中国东航：拟93.5亿美元购买飞机 中国东航公告，公司于2026年6月26日与空中客车公司（以下简称“空客公司”）在中国上海签订《25架A330NEO系列飞机购买协议》，向空客公司购买25架A330NEO系列飞机。上述飞机计划于2029年至2033年分批交付于公司。本次购买飞机的目录价格合计约为93.5亿美元，约合637.35亿元人民币。 双成药业：拟与合作方A公司签订许可协议 双成药业公告，公司拟与合作方A公司签订《独家开发、生产及供应协议》，协议约定公司将SC-C141项目在美国地区的独家商业化权利授予给A公司。A公司负责SC-C141项目在美国地区内的所有商业相关事宜，A公司应于协议约定里程碑节点顺利达成后，支付最高总额为1000万美元的许可费。产品上市后，A公司应向公司支付美国地区内产品销售产生的利润分成。

2026-6-26 : “科技的生命力在于应用，很多时候创新需要跨越的最大关口不是实验室的发明，而是从实验室到市场的‘达尔文之海’。如何实现科技和产业更好融合，是解决问题的关键所在。”日前，在大连举办的 2026 夏季达沃斯论坛开幕式上，国家高层面向全球参会嘉宾的一席发言，成为本届夏季达沃斯聚焦规模化创新、解码中国创新动能的最佳注脚。 本届论坛全程聚焦AI赋能与产业规模化融合，从具身智能前沿探索、AI与材料跨界创新，到金融安全治理、实体产业落地应用，多场科技论坛座无虚席、热度空前，彰显全球对科创规模化落地的高度期待。 君智战略咨询董事长谢伟山首次受邀出席夏季达沃斯论坛。他深度参与了中国超大城市高层对话、中外工商界与国家高层的闭门座谈会，并在聚焦中小微企业韧性成长的“小而屹立不倒”专题议程中发表演讲，分享其独到观点。会议期间，谢伟山接受第一财经记者采访，探讨AI时代的企业创新逻辑及外企在华发展建议。 “这几天听到最多的词，一个是创新，一个是AI。夏季达沃斯作为全球顶级经济论坛，让人震撼。”他直言，论坛汇聚全球顶尖智慧、研判产业前沿趋势，让其对新时代规模化创新变革有了更深刻的认知。 规模化创新重塑企业发展内涵 相较于过往聚焦技术突破的创新议题，本届论坛新增的“规模化”前缀，赋予了“创新”全新的时代内涵。 恰逢全球技术变革与经济增长的关键窗口期，针对“规模化创新”，谢伟山给出了他的见解，“对企业而言，这不仅是技术命题，更是战略命题。规模化创新应重视价值放大，以价值创造方式实现系统性升级。” 当前全球前沿技术层出不穷，行业共识已然转变，创新竞争不再局限于实验室的单点技术突破，核心比拼的是技术落地转化、规模化赋能产业的能力。新技术唯有走出实验室，转化为实体生产力，才能真正创造经济价值、带动产业升级、拉动就业增长，这也是本届夏季达沃斯论坛聚焦规模化创新的核心要义。 “规模化创新这个概念提得非常好。在人工智能的大时代背景下，AI对生产力的提升是前所未有的，也恰恰证明了AI已经是一个需要长期关注的时代话题。”谢伟山称。 为助力企业落地规模化创新、破解转型难题，谢伟山带领君智团队深耕战略理论创新，推出可落地、可实操的“战略品三角锥”模型，为企业创新赋能提供系统化解决方案。该模型突破传统战略框架，创新性将人心力量、用户选择等柔性变量纳入战略体系，以“价值三角（需求本质、时代趋势、商业模式）”为基，以“战略中轴”为路，以“战略课题”为门，最终助力企业构建经营与认知护城河。 中西融合的新一代战略迎AI赋能新机 人工智能成为2026夏季达沃斯论坛最亮眼的核心主线。从具身智能前沿探索、到产业落地应用、科技伦理治理，多元议题全方位精准勾勒出当下AI浪潮的发展全貌。如何理性拥抱AI、实现规模化落地与可持续增长，成为全球各界探讨的核心课题。 AI浪潮席卷之下，各行各业格局重塑，咨询行业也迎来深刻变革。近年来，君智开创出中西融合的新一代战略体系，助力飞鹤、雅迪、波司登等七家企业营收规模突破百亿元大关。谢伟山提出极具启发的新一代战略咨询论，生动拆解了中西咨询模式的差异，也点明了AI时代中国咨询的独特机遇。 他认为，以麦肯锡为代表的西方咨询更像“西医”，擅长数据、模型、逻辑推演与标准化流程；而以君智所结合咨询实战提出的新一代战略强调在商业实践中结合应用东西方智慧，融合《孙子兵法》等东方千年谋略与西方商业理论，讲究情理交融，不仅有逻辑分析及数据支撑，还强调经验体悟与人心洞察，重在审时度势、把握分寸、赢得人心。 对中西融合的咨询而言，AI不是替代者，而是绝佳的赋能者。“AI能够承接繁杂的基础性工作，让战略团队彻底解放精力，专注于核心的战略研判。”谢伟山称。 他以某头部燕窝品牌升级案例生动诠释了中西融合的新一代战略的不可替代性：该品牌深耕线上赛道多年，被贴上“网红品牌”的刻板标签，难以彰显产品实力与品牌底蕴。君智跳出数据桎梏，与企业推行线下旗舰大店的战役策略，推动商业模式升级。 在纯粹的西方理性视角下，无现成行业数据、无对标案例支撑的决策，或被调侃为“拍脑袋决策”。但在谢伟山看来，这并非主观臆断，而是运用《孙子兵法》等东方智慧中所强调的“平地起势”，是精准洞察消费者需求、重构行业竞争格局的考量。它不是简单地把生意做到线下，也不是“线上货架的延伸”，而是一个具有战略意义的关键动作——线下大店直观呈现原料、产地、工艺与品质，让消费者近距离感知品牌硬实力，可承载品牌形象、品类教育、产品销售、用户体验甚至市场重塑的综合功能，塑造高端、可信的品牌认知。 AI可以分析数据、测算模型，却无法洞察人心，这也让东方智慧在AI时代拥有独特竞争优势。谢伟山认为，《道德经》《孙子兵法》《论语》等东方智慧，重在“度”与“道”，恰好补上当下科创企业“重技术、轻战略”的普遍短板。在AI技术快速迭代的时代，技术红利终将趋同，唯有战略智慧不可复制。 稳定与持久创新筑牢经济底气 当前全球经济复苏乏力、地缘冲突持续，不确定性成为世界经济常态。在此背景下，2026年夏季达沃斯论坛以开放对话凝聚全球共识，为迷雾中的全球经济注入珍贵确定性。作为“十五五”开局之年的重磅国际盛会，本届论坛全方位展现了中国经济的强劲韧性、开放胸襟与创新活力，也让全球各界再度聚焦含金量十足的“中国机遇2.0”。 国家高层在论坛开幕式上的致辞，精准解锁了中国经济行稳致远的核心密码：稳定的发展环境、持续的创新驱动，是中国经济稳步前行的两大关键支撑。“中国的创新是苦练内功‘拼’出来的，是千行百业‘用’出来的，是厚植生态‘育’出来的。” 深耕商业战略领域的谢伟山对此感触颇深，三大鲜明特质让他对中国发展前景信心十足。一是中国开放初心坚定不移，在逆全球化思潮蔓延之际，中国始终坚守全球化赛道，持续扩大高水平对外开放，向世界释放稳定发展信号；二是系统性创新孕育普惠新机，依托基建升级、产业链供应链迭代，中国全方位赋能全球市场主体；三是服务型政府建设持续深化，不断优化营商环境、精准服务市场主体。 夏季达沃斯论坛汇聚的大批科技领军企业，彰显了AI时代创新活力，但也暴露了共性短板：多数新锐企业技术领先、成长迅猛，但重技术、轻战略，难以适配复杂市场竞争。在白热化的产业赛道中，单纯的技术优势难以支撑长效发展，唯有技术创新与战略思维双向融合，才能站稳行业赛道、赢得未来竞争。 对此，谢伟山强调，相较于容错空间充足的大型企业，中小微企业更亟须战略赋能。“中小微企业体量有限、抗风险能力弱，一旦战略失准便可能陷入经营困境。立足达沃斯全球创新视野，在规模化创新与产业重构浪潮下，中小微企业唯有找到差异化战略破局之道、精准把握发展节奏、积极拥抱AI赋能创新，才能在时代变革中筑牢经营根基。” “如果说过去，中国主要是以自身的大规模市场、低成本要素为世界提供‘市场红利’，那么现在，中国在提供更大‘市场红利’的同时，还通过科技进步与产业升级，为全球提供越来越多的‘创新红利’。这些红利交融叠加，给世界带来的是更多的发展机遇、更大的发展空间。”国家高层在开幕式上讲道。[MOU1] 谢伟山对此深表认同。他认为，对于众多在华发展的外资企业来说，中国市场正变得越来越重要，中国拥有快速审批的政策环境、6000万工程师红利、研发、制造、供应商高度紧耦合的创新生态系统等独特优势，正在成为全球创新的加速器。“在中国开展业务的独特价值在于，将在华学习获得的见解转化为更广泛的创新能力。君智致力于在战略领域探索“中西融合”的创新路径。我们期望借助世界经济论坛这一国际对话平台，推动这一智慧成果更广泛、更具创造性地应用于全球商业战略实践，使其从“中国方案”走向“世界通用模型”，与各界同仁合力塑造新的商业文明。”

2026-6-26 : 事关3万多亿元政府采购市场的基本法律迎来修订。根据中国人大网消息，政府采购法（修订草案）对外公开征求意见。该法草案已在近期提请十四届全国人大常委会第二十三次会议进行首次审议。政府采购法自2003年正式施行，是规范政府采购活动的基本法律。该法为推动我国政府采购事业发展发挥了重要作用，但实践中也暴露出一些问题，而此次修法一大要点正是坚持问题导向，提出制度化解决方案。全国人大财政经济委员会副主任委员郝鹏近日在作相关说明时表示，随着经济社会快速发展，围标串标、设置差别歧视条款、低价无序竞争等违法违规行为时有发生，政府采购项目交易规则不够完备，政策功能未得到充分发挥，全过程管理有待加强等问题逐渐暴露，表明现行法存在一定制度漏洞，需要系统修改完善。郝鹏表示，政府采购法修订草案锚定解决政府采购领域突出问题，着力构建权利平等、机会均等、程序公正、救济有效的公平竞争环境，消除设租寻租制度空间，健全不能腐的防范机制。通过优化规则、应用数字技术、加强全过程管理等规范政府采购活动，提高政府采购绩效。此次政府采购法草案共10章104条，内容较现行的9章88条明显增多。修改的主要内容包括：调整优化法律适用范围，强化政府采购政策功能作用，加强全过程管理，推动交易规则规范高效，完善公平竞争机制，强化权力监督与制度反腐等。比如，为解决采购人对供应商实行差别歧视待遇、制度性交易成本过高等问题，此次政府采购法草案着力破除政府采购隐性壁垒，减轻市场主体负担。这具体体现在以下四点：一是充分保障各类经营主体平等参与政府采购活动，禁止采购人以不合理条件对供应商实行差别待遇或者歧视待遇，强化相应法律责任。二是进一步提高政府采购透明度，强调公开竞争，明确政府采购活动应当通过公告形式公开邀请不特定供应商参与竞争，将实践中加强政府采购信息公开的有效做法上升为法律，实现从采购意向、采购过程、采购结果到验收结果等全过程信息公开，接受社会监督，但依法不得公开信息除外。三是通过“负面清单”简化供应商资格条件的形式要求，并规定采购人应当依法依规及时向供应商支付合同款项，减轻经营主体负担。四是新增条款治理低价无序竞争，完善争议处理机制，维护相关当事人合法权益。另外，为加强廉政建设，夯实政府采购监督执法的制度基础，修订草案着重完善政府采购监管制度和法律责任，细化了采购人、采购代理机构、电子交易平台运营方、评审专家、供应商等的法律责任，加大了处罚力度。本次修订还增设“政府采购数字化”专章，推行全流程电子化交易，推进政府采购活动的全程记录、穿透监管，减少人为干预。针对实践中各方反映较多的两个问题——现行法律适用范围较窄，以及对使用预算资金的小额零星采购监管缺位——政府采购法修订草案对法律适用范围作了适当调整，将集中采购目录以外且预算金额低于采购限额标准的零星分散采购纳入法律适用范围，按照简易采购制度执行。为解决重程序轻结果、采购需求不清、合同约束不强、绩效有待提高等问题，修订草案构建了以采购需求为引领、以强化采购人主体责任为抓手的全过程管理机制。明确规定政府采购项目按照预算、需求、采购、履约、验收等环节实施全过程绩效管理，严格按照批准的预算执行。强化采购人主体责任，要求其建立健全政府采购的内部控制制度，通过明确程序、职责分离强化监督制约机制。加强薄弱环节管理，重点完善前期准备和合同签订、履约验收等关键环节的管理要求。财政部数据显示，政府采购市场规模快速攀升，近些年稳定在3万亿元以上。2002年全国政府采购规模为1009.6亿元，2024年全国政府采购规模为33750.43亿元。政府采购已经成为宏观经济调控的重要政策工具，促进了相关产业发展，支持中小微企业发展。

2026-6-26 : 盘后数据显示，6月26日龙虎榜中，共50只个股出现了机构的身影，有30只股票呈现机构净买入，20只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是中材科技、中京电子、TCL中环，净买入金额分别是3.63亿元、2.47亿元、2.03亿元。 当天机构净卖出前三的股票分别是国际复材、烽火通信、雅克科技，净流出金额分别是3.81亿元、2.71亿元、1.30亿元。

2026-6-26 : 时隔近两月，首批公募基金业绩基准调整收官后，第二批调整拉开帷幕。6月26日，多家基金公司发布业绩基准调整公告。第一财经记者关注到，国寿安保、鹏华基金等公司旗下的多只基金产品，已更新基金合同。早前，公募基金行业业绩比较基准新规在1月底落地，证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》（下称《指引》），自3月1日起施行。4月底，首批业绩比较基准调整落地，涉及12家基金管理人和旗下195只公募基金产品。新一轮“业绩标尺”更新启动，基准调整是否会导致基金经理集中调仓，从而带来市场波动？对此，有业内人士告诉记者，此次存量产品的基准调整，本质上是对过去一段时间产品实际投资特征的规范表达和优化呈现，基准中某类资产或某类指数权重发生变化，并不意味着基金组合必须同步、同幅度调整。“业绩比较基准不是仓位比例表，也不是每日交易清单，更不是短期市场信号。”他说，“基准调整引发市场下跌”等说法属于对政策目的、基金运作逻辑的误解。涉及近百家管理人、千余只产品业绩比较基准是基金产品的“投资坐标”，也是投资者理解基金、评价基金、选择基金的重要标尺。随着《指引》正式施行，公募基金行业围绕存量产品业绩比较基准的规范调整全面启动。“公募行业历经二十余年发展，迎来业绩比较基准领域的首次变革。很多管理人不知道基准怎么调，所以首批实践主要明确这些问题。”行业内部人士告诉记者。该人士同时称，公募基金业绩比较基准的调整行至第二阶段，标志着行业系统性改革迈出了实质性一步。“第一批调整主要是‘小步试水’，涉及机构和产品数量都比较少，主要是确定了基金合同怎么改等问题，给全行业‘打个样’，而第二批调整的启动意味着改革已全面铺开。”他说。另据了解，同首批调整一样，第二批基准调整同样按照“优先调整基准而非调整持仓”的原则，对合同约定的基准进行变更，因此管理人调整基准不需要调仓。从两次调整涉及的产品类型来看，记者关注到，与前次相比，新一批调整覆盖范围更广、产品数量更多、参与主体更加多元。根据披露，首批调整的195只基金中，113只为混合型基金，占比过半。另有47只债券型基金、17只股票型基金、12只FOF，以及6只QDII基金。此次启动的第二批调整，同样涉及权益类、债券类、FOF类、QDII类等多种产品类型。上述行业内部人士举例提到，主动权益类基金在调整后，基准将更加贴近产品实际投资，比如宽基基准告别单一的沪深300，转向中证800、中证A500等覆盖面更广的指数。“值得注意的是，本次有多只权益类基金提升基准中的权益基准权重，体现基金实际高仓位运作等。”他说。此外，据记者了解，第二批调整还将带来多重影响：产品端，将推动基金产品风格更加清晰；投资端，将进一步强化投资行为约束；投资者端，将有助于投资者更加客观地评价基金经理是否创造了稳定的超额收益。基金调整不是市场波动主因业绩比较基准的调整是否将冲击市场，即大规模的基金业绩比较基准调整是否会驱动基金调仓，并进一步影响市场风格结构，也成为业内的重要关切。对此，有市场人士告诉记者，首批业绩比较基准调整发布后，市场上曾出现一些误读，有观点将基准调整简单理解为基金经理需要按照新基准立即调整仓位，甚至把部分板块波动、市场下跌与基准调整直接挂钩。“这类理解偏离了业绩比较基准调整的本意，也不符合基金投资运作的实际逻辑。”他认为。“业绩比较基准调整，调的是评价标尺，不是交易指令，校准的是产品坐标，不是要求基金经理限期买卖资产。”他进一步解释称。兴业证券首席策略分析师张启尧认为，业绩比较基准调整并不会驱动基金大幅调仓。“业绩比较基准调整与基金股票持仓调整，实际上应是双向奔赴。”他说，基准调整与持仓调整本质是实现基金“货款匹配”两个路径，为了匹配业绩基准而进行大幅调仓实际上是“削足适履”，为了避免这种情况，从首批调整就明确了“依法合规、贴合实际运作、优先调整基准而非调仓”的原则。结合首轮调整情况，张启尧提到，权益类基金调整的业绩基准大致可以划分为调整权益中枢、调整宽基或策略指数、调整行业主题指数三类。其中，调整权益中枢、宽基或策略指数后，新基准与基金历史收益表现特征更加匹配，而行业主题指数调整也是结合基金名称、基金合同对主题的界定及实际投资情况，选取更为匹配的行业主题指数，提高了基准作为基金产品标尺的表征性，对持仓的实际影响并不大。

2026-6-26 : “存款搬家”越来越成为居民和财富管理机构共同关注的话题。低利率环境下，财富管理行业如何承接巨量居民存款，并适应居民多元化、综合化的资产配置需求？6月26日，由第一财经主办的2026证券基金业财富管理生态智享大会在北京举行。本届大会以“数智赋能 价值共生”为主题，中国证券业协会党委委员、副会长张冀华，上海证券交易所创新产品部总监叶武，多位专家学者、头部券商和基金财富管理业务负责人，以及赋能财富管理的科技公司的业务生态负责人出席，共同聚焦财富管理行业的生态变革，热议新形势下行业发展机遇。“过去一年间，吴清主席在证券业协会、基金业协会及陆家嘴论坛上三次明确发声，反复强调同一方向——加快健全以投资者回报为核心的评价体系，推动经纪业务、投顾业务和综合财富管理的转型发展。”第一财经总编辑杨宇东在致辞中表示，三次讲话，信号笃定，财富管理转型已行至关键窗口期。“K型”分化下如何配置资产近年来，ETF已成为中长期资金入市、居民资产配置的重要工具。上海证券交易所创新产品部总监叶武表示，境内ETF市场规模现已稳居亚洲前列，沪市ETF总规模已变1.7万亿元，实现量质齐升。未来将通过丰富宽基指数体系、推出主动ETF等创新产品、优化ETF交易机制等方式，继续完善ETF市场生态。对于“K型”分化时代的资产配置思路，中泰金融国际有限公司首席经济学家李迅雷提出了建议。“今年K型分化表现更为明显，”他认为，分化是在体制不变的情况下随着时间的延续必然产生的结果，而这种分化随着AI发展，所谓“硅基时代”的到来又会加剧。在这样的时代，对权益资产的配置还可以进一步提高。在他看来，当前资本市场风险与机会并存。他总体看好AI带来的创新和机会，但同时提醒，伴随估值水平迅猛提高，波动率也会大幅提升。需要加强对现金流、失业率、通胀水平的监测，提高对AI泡沫破裂的预测能力。科技创新已成为当下经济增长的核心驱动力，如何以体系化的金融手段为全链条科技创新赋能？北京大学光华管理学院院长、北京大学博雅特聘教授田轩提出两项举措。首先要创造更加包容的市场，一方面，要对年轻、进取、有想象力、特立独行的超级创业者给予包容；另一方面要对投资机构更加包容，例如拉长存续期，优化考核机制等。其次要有更加活跃的企业创业投资（CVC）。田轩认为，CVC作为企业战略投资，投资目的不仅仅是为获得财务回报，更多的是出于战略发展的考量，以帮助企业形成上下游产业链的布局和“护城河”。财富管理行业正向买方投顾转型面对市场的快速变化，普通投资者对专业投资建议、多元化投资产品、长期陪伴等各项服务的需求明显提升，为财富管理行业带来了新的发展契机。第一财经总编辑杨宇东认为，伴随利率中枢下移与人口结构变迁，居民资产再配置需求加速释放，财富管理市场正迎来巨大的增量空间，行业发展呈现三大趋势，一是经营逻辑正从“产品中心”转向“客户全生命周期需求中心”；二是数智化正在重塑行业生态；三是“开放共生”已成为必然选择，需要资产端、渠道端、研究机构、媒体等多方协同，方能构建合作共赢的生态圈。在这一背景下，财富管理行业买方投顾转型已成为行业的共识。中信证券党委委员、执行委员、财富管理委员会主任史本良认为，财富管理业务具有轻资本、抗周期的属性，已经成为金融机构增长的重要引擎。此外，史本良认为AI技术已从传统的后台降本增效工具跃升为前台核心生产力和客户关系的赋能引擎，但AI不能完全替代人工投顾，而应该成为有温度服务的伙伴和同事。国泰海通证券业务总监、财富管理委员会总裁、信用业务委员会总裁耿旭令表示，证券公司在优化居民资产配置，增加居民财产性收入方面承担着重要使命，在向买方投顾转型过程中应聚焦专业至上、科技赋能这两个关键抓手，提升客户资产配置长期胜率，为客户提供全天候、有温度、适配度高的专业服务。中金财富证券党委副书记、执委会委员、副总裁吴显鏖倡议，全行业共同回归投资者为本的初心，让客户利益优先成为行业共识，深化AI+财富管理的融合创新，合力打造健康可持续的行业新生态，推动居民财富从短期投机向长期价值投资转变。易方达基金副总经理、易方达财富董事长陈彤表示，投顾业务将有效赋能个人养老金业务的发展。他表示，中国个人养老金的开户数已超过两亿，但仍面临缴费不足、资产配置高度保守等问题，而投顾业务则可以解决动态配置、产品迭代的策略进化、底层资产优选等问题，同时对客户风险进行精确刻画。“目前行业普遍存在供需错配，我们面对的挑战是同一个客户经理怎样面对不同客户的需求。”东吴证券党委副书记、总裁薛臻认为，未来应当探索如何利用考核机制破除“重销售、轻服务”“重规模、轻陪伴”的卖方思维，推动行业向买方投顾转型。第一财经旗下应帆科技和壹评级两家子公司，分别依托各自的研究与服务实践，在大会上发布两份不同视角的行业洞察。壹评级总经理梁宇峰在会上发布了第一财经 “券商财富业务转型洞察”。他表示，调研发现行业在向买方投顾转型过程中面临市场波动、客户付费意愿低、牌照限制、考核机制亟待优化等挑战，其中最大的挑战仍是专业人才的稀缺，当前许多券商投顾业务高度依赖少数投顾个人能力，可复制性弱。应帆科技首席运营官、AI战略委员会联席主任田力表示，基于对1240位从业者及用户的调研发现，所有机构都在增加AI预算，所有运营人员都把AI工具融入日常工作流程中，有超过五成的用户在金融场景中会依赖AI工具，AI共识已经形成。在第一财经总编辑杨宇东主持的“财富管理转型进阶差异与共赢”圆桌讨论环节，来自华泰证券、银河证券、中金财富、中信建投、平安证券及建信基金的与会嘉宾从多个维度展开讨论。 对于当前AI技术在投顾行业的应用，多位嘉宾表示，AI能破“规模化与个性化”难题，但人的温度不可替代，投顾的专业陪伴与情感连接仍是行业的核心价值。当天下午，来自十余家券商、基金的财富管理业务负责人，以及科技公司代表，还围绕“AI重构财富管理新范式”“买方投顾能否成为财富业务引擎”“机构如何探寻独具禀赋的价值新锚点”等话题展开讨论。

2026-6-26 : 2026年6月26日上午，市场监管总局召开智能体互联标准化新闻发布会，宣布批准发布《人工智能 智能体互联》系列7项国家标准。这是中国智能体互联领域首套国家级标准体系，标志着我国人工智能标准化建设进入提速提质新阶段。市场监管总局标准技术司副司长朱美娜在发布会上介绍，随着大模型等技术快速迭代，人工智能正加速从感知理解阶段迈入生成决策、自主执行的全新发展阶段。智能体作为具备自主感知、记忆、决策、交互与执行能力的智能系统，是新一代人工智能的重要应用形态。七项标准构建闭环式规范体系当前，中国智能体产业发展迅猛，应用场景持续拓展，在智能制造、智慧政务、智慧交通等重点领域形成了一批成功案例。但智能体互联仍面临通信接口不统一、互联互通难度大、身份管理体系缺失、协同交互规则不规范等突出问题，智能体“信息孤岛”现象凸显。朱美娜介绍，此次发布的7项国家标准全面覆盖总体架构、身份码、身份管理、智能体描述、智能体发现、智能体交互、智能体工具调用等核心环节，“系统性搭建起‘身份标识—能力描述—供需发现—协同交互—工具调用’全覆盖、闭环式的标准规范体系，有效填补该领域标准空白”。中国电子技术标准化研究院副院长范科峰进一步解释称，该系列标准的7个部分“按照‘让智能体有序可信协作’的设计思路，构建起体系完整、逻辑闭环的智能体互联技术基座”。第1部分“总体架构”是顶层设计；第2、3部分“身份码与身份管理”是信任基础，“为每个智能体发放‘数字身份证’，解决智能体‘我是谁’及‘可信互认’的问题”；第4部分“智能体描述”是能力画像，“解决智能体‘我能做什么’的透明化问题”；第5部分“智能体发现”是供需匹配机制，“解决‘如何找到我’的问题”；第6、7部分“交互与工具调用”是协同规则，“解决智能体‘如何协作与使用工具’的问题”。破解三大深层次产业矛盾针对此次标准出台的背景，朱美娜表示，随着智能体爆发式增长，产业深层次矛盾日益凸显：一是生态壁垒，不同厂商智能体间接口、协议不统一，形成“智能体孤岛”，严重制约了规模化协同应用；二是信任危机，智能体缺乏统一的身份认证与追溯机制，跨域交互面临身份仿冒、数据泄露等安全风险；三是创新成本过高，缺乏通用的交互与描述规范，导致企业重复建设，系统集成适配成本高昂。朱美娜强调，这套智能体互联系列标准“核心是践行标准化‘兜底线、拉高线、促创新’的功能定位，精准破解产业痛点、规范行业秩序，护航智能体产业高质量发展”。本次7项标准以国家标准化指导性技术文件的形式发布，“是产业培育阶段采取的敏捷标准化安排，能够最大限度兼容多条技术路线、快速凝聚全行业共识，为技术创新预留充足试错空间”。朱美娜表示，后续将适时推进身份码相关标准向强制性国家标准转化，同步加快智能体审计、智能体交易等细分领域标准研制。范科峰介绍，这套标准对产业生态将产生深远影响。首先，标准将原本封闭的智能体系统转化为可互联互通的节点，推动形成网络化的智能生态，化“孤岛”为“网络”；其次，通过统一的描述与发现机制，大幅降低中小企业技术门槛，使其能够融入主流生态，激发长尾创新活力，化“专有”为“开放”；第三，在智能体自主能力快速提升、深度介入物理场景的关键阶段，提前划定安全合规交互边界，实现产业创新发展与安全治理动态平衡，化“无序”为“有序”，为人工智能安全、可信、向善、可控发展提供基础支撑。多部门协同推动标准落地见效“标准的生命力在于落地实施；产业的竞争力在于生态赋能。”工业和信息化部科技司一级巡视员范斌在会上表示。据介绍，此次标准编制汇聚了多领域70余家头部企业、高校、科研院所，超百位专家参与，公开征求并吸纳意见600余条。针对智能体互联通信接口不统一、兼容性不足等产业共性问题集中攻坚，推动搭建了智能体互联原型系统并完成核心功能验证。范斌透露，目前已指导发起《智能体协议共建共享联合倡议》，依托开放原子开源基金会壮大开源社区，“已有百余家行业头部企业参与共建共享倡议，50多家企业正开展试点应用工作，稳步加速智能体互联生态落地”。此外，朱美娜介绍，此次智能体互联系列标准的发布，是“我国人工智能标准化体系系统性布局、梯次推进的重要一环”。市场监管总局会同工业和信息化部等共同实施“人工智能百项国家标准建设专项行动计划”，统筹推进146项人工智能国家标准项目，涵盖算力、大模型、具身智能、智能体、终端等重点方向。在研标准方面，除智能体外，还有具身智能、世界模型、本体模型等前沿技术标准，算力基础设施、高质量数据集、仿真测试平台等底座类标准，以及钢铁、电力、建筑、交通等行业大模型应用标准等。后续计划进一步推动人工智能企业智能化成熟度评估、人工智能高价值应用场景评价等重点标准出台发布。

2026-6-26 : 继优策投资、瑞丰达之后，又有私募机构遭重罚，两家机构合计被罚近6000万，创下私募行业单笔处罚金额的新高。 证监会官网6月26日披露，近日，证监会对深圳前海玖瀛资产管理有限公司（下称“玖瀛资产”）、深圳市前海腾创投资有限公司（下称“腾创投资”）及相关责任人员作出行政处罚。经查，2家机构和相关责任人利用私募基金向玖瀛资产及关联主体输送利益，借由债券买卖获利超2800万。同时，向有关部门报送虚假信息。 最终，深圳证监局对玖瀛资产、腾创投资罚没5800余万元，对3名责任人员罚款100余万元，2家机构的实际控制人被分别采取禁入证券市场5年、禁止证券交易5年的措施。 另据披露，2家机构后续将按程序注销相关私募机构管理人登记。对于相关违法行为可能涉及的犯罪问题线索，证券监管部门将坚持应移尽移的工作原则，依法依规移送公安机关。 近年来，私募领域监管层层升级，大额罚单频频密集落地。去年底至今，半年多时间里，优策投资与瑞丰达先后被罚，罚款金额为3500万元和4100万元。 “私募领域不是监管盲区，任何严重违规行为都将面临多维度、立体式打击。”接近监管机构人士告诉第一财经。 罚款总额超瑞丰达案 记者据中国基金业协会官网查询到，玖瀛资产成立于2015年，在管基金数量30余只，包括玖瀛50号私募证券投资基金、玖瀛多空策略六期证券投资基金等。 另据公开信息，玖瀛资产曾是百亿私募成员，但据私募排排网数据，该机构当前的（基金）管理规模为10亿元至20亿元。 腾创投资成立于2015年，2018年完成备案登记，当前无在管私募基金产品。前期，腾创CTA复合策略1号私募证券投资基金等10余只产品已完成清算。 不仅管理规模大幅回落，玖瀛资产还吃下大额罚单。根据深圳证监局发布的行政处罚决定书，玖瀛资产、腾创投资存在两项违法事实：一是利用私募基金财产，为投资者以外的人牟取利益，二是报送的信息存在虚假记载。 具体来看，首先，玖瀛资产和腾创投资系同一实际控制人控制的公司，实控人均为鲍娇燕，2家公司的办公场地、工作人员混同。 深圳证监局调查发现，2022年5月至6月，以及2023年10月至11月期间，玖瀛资产及其担任管理人的多只私募基金以及腾创投资担任管理人的多只私募基金互为对手方交易，对部分债券低价买入，再以偏离中证估值的价格卖出，为玖瀛资产及关联主体牟取利益，合计获利2847.62万元。 其次，玖瀛资产、腾创投资报送信息存在虚假记载，包括：2023年12月，两公司向深圳证监局提交经公司盖章的相关银行账户交易流水，144条交易记录被篡改，导致提供的银行流水存在虚假记载；2019年7月至调查日期间，玖瀛资产向深圳证监局、中基协报送的实际控制人信息存在虚假记载；2021年5月至调查日期间，腾创投资向中基协报送的实际控制人信息存在虚假记载。 对2家公司的合计处罚金额已超过前期的瑞丰达案，成为私募领域“史上最重罚单”。 年初，上海证监局开出大额罚单，瑞丰达及8家关联私募、实际控制人孙伟等相关责任人，被合计罚没超4100万元。 在此之前，去年12月，证监会对优策投资私募违法违规案件处以合计超3500万元的行政处罚。 私募监管层层升级 近年来，私募领域的政策体系持续完善，就在本月初，行业监管的纲领性文件出台。 国务院办公厅6月5日发布《关于加强监管防范风险 促进私募投资基金高质量发展的指导意见》（下称《指导意见》），涉及六章18条内容。 重点包括：优化私募基金登记备案规则，防止不合规的机构和产品备案；严控新设政府投资基金，县区原则上不得新设此类基金；加强政府投资基金，国有企业投资基金运行情况监测，防止偏离功能定位；出清“僵尸机构”等。 《指导意见》还提出，对合法（私募）机构从严监管，对非法机构坚决取缔，对非法行为严厉打击。 次日（6月6日），证监会主席吴清在中基协第四届会员代表大会上表示，行业机构特别是私募股权创投基金，要坚持长期主义、专业主义，更好发挥在支持创新中的战略性、基础性作用。 在披露上述罚单之际，证监会表示，正在持续依法严厉查处私募基金领域违规募集、侵占挪用、自融自用、利益输送等触犯私募基金监管“底线”“红线”的恶劣违法违规行为，严肃追究违法主体责任。 与此同时，在私募监管方面，行政监管和自律管理正在协同发力。自律上，由基金业协会启动注销管理人登记程序；行政上，由中国证监会做出行政处罚。 此外，记者了解到，针对私募监管，有关部门持续推进严肃惩治和教育引导、推动整改并重。 数据显示，2025年，证监会累计开展宣传教育活动1000余次，组织1.75万家机构开展自查评估和问题整改。在此基础上，2026年，证监会将继续深化宣传教育工作，督促私募机构自查自纠、抓紧整改通道化、违规代持等各类不规范行为，促进行业规范健康发展，切实保护投资者合法权益。

2026-6-26 : 日前，沂蒙华润希望小镇落成仪式在山东省临沂市蒙阴县垛庄镇水涟峪村举行。这是华润集团捐建的第17座希望小镇，项目规划用地约1106亩，直接惠及182户748名村民。在这座希望小镇的建设过程中，华润旗下各业务单元积极发挥优势，深度参与了小镇建设运营全过程，从规划设计建设到后续运维、品牌赋能，各司其职、各尽所能形成合力。这也是华润集团的优势所在。与2024年4月项目启动时相比，该地的面貌发生了根本性变化，现在已经俨然一座欧洲小镇。新铺的柏油路在山间蜿蜒，民居错落有致，推窗见绿、出门见景。但项目负责人告诉第一财经记者，面貌改变是一个方面，更重要的是通过改造改变农民的生活习惯和精神面貌。作为实现农村现代化的重要方面，这项任务更为艰巨。全程参与了希望小镇改造的李承晓说，他们在项目规划时就确定了不拆除原有房屋建筑，而是在原来房屋、院落基础上加以改造的指导原则，包括统一粉饰墙面、更换屋顶、更换室内生活设施，重点对原有厨房、厕所、取暖设施进行统一改造，里子和面子同步推进。“原来的水涟峪村虽然房屋老旧，但没有危房，这是改造的基础。对旧房进行改造也可以避免大拆大建，尽量减少项目投入。”李承晓告诉第一财经记者，当时初步确定每户改造投资分担比例为华润方面承担80%，农户自己承担20%。然而，即使这样优惠的条件也不是所有农户都愿意接受。按照20%的承担比例，农户的支出大致在3万元。但有的农户很“执拗”，认为自己在老房子里生活习惯了，这笔支出是多余的。经过多方工作，加上旧房改造完成后的示范效应，绝大多数农户签约接受了改造。再后来，华润方面干脆全额承担了改造费用。李承晓说，这方面的工作不能硬来，也不能想当然，项目方认为对的事在农民那边未必如此，农村情况很复杂，需要细心、耐心、贴心。现在，希望小镇的农户厕所统一改成了水冲式，厨房统一改成燃气式灶具（考虑到当地烧板栗枝的传统及燃气价格因素，保留了一座地锅），取暖也统一改为燃气和烧板栗的水循环。厕所、厨房、取暖对很多地方来说是城乡生活差别的重要体现，现在，这种差别在希望小镇上就被抹平了。硬件齐备了，农民因为生活习惯等因素影响可能不去使用。在希望小镇正式落成之后，华润项目组还将在一定时期内留驻工作人员，除了协助小镇后续运营和产业帮扶工作之外，进一步改变村民的生活习惯也是工作内容之一。在进行旧房改造的同时，希望小镇还建设了文化体育广场等设施。村民有条件在蜿蜒的道路上散散步，或者打打篮球，逐步改变过去日出而作、日落而息“侍候”板栗的生活习惯，从而实现农民生活事实上的城镇化。这是一个比较长的过程，但新的生活习惯是可以慢慢养成的。另外，希望小镇还重点培育了庭院经济、特色农副产品加工、乡村文旅三大主导产业。特色煎饼小院深挖传统美食文化，推动乡土小吃特色化发展；农家庭院让方寸小院多姿多彩；帮扶酒店、精品民宿、露营基地等文旅业态联动发展，串联山水风光与乡村烟火，持续拓宽村民增收渠道。当市场观念逐步深入到农民的思维中时，他们的生活习惯甚至观念都将随之改变。这种深层次的改变也是消除城乡二元制的重要途径。于希望小镇落成仪式发布的《华润集团乡村振兴白皮书》提出，希望小镇建设不仅要在物质层面进行基础设施建设和环境改善，还要在文化、教育、卫生等方面进行提升，力求打造宜居、宜业、宜游的新型农村社区。蒙阴希望小镇在对农民旧房实施水、电、暖、厨、卫、院“六改”工程的同时，建设酒店、特色民宿区、乡村体验馆等设施，逐步让山里村庄“走出”大山，从而在农民“市民化”方面探索路径。

2026-6-26 :

2026-6-26 : 6月26日，经过243轮报价，招商蛇口以总价约60.9亿元竞得杭州市滨江区永久河单元宅地，楼面价约5.2万元/平方米，溢价率达到79%。从地块总价、楼面单价、溢价率三个维度来看，这笔交易均刷新了年内杭州土拍纪录。滨江区这宗出让地块靠近钱塘江，与西湖风景名胜区隔江相望。土地出让面积5万平方米，规划建筑面积12万平方米，容积率2.35，起始价34亿元，起始楼面价2.88万元/平方米。地块竞价记录显示，该地块挂牌阶段已获5轮报价，26日拍卖阶段，滨江、绿城、保利发展、建发、建杭、招商、越秀、荣安、中天和海威联合体、中海、华润等品牌房企悉数到场，竞价历时3个小时、243轮。中指研究院华东大区常务副总高院生表示，这是杭州市滨江区今年出让的第二宗涉宅地块，位于滨江区江南大道主轴，周边汇集高新技术企业，产业人口支撑强劲。放眼整个杭州市滨江区，该地块楼面价位列区域历史第二，仅次于2025年西兴街道望天际地块7.7万元/平方米的峰值。相比周边邻近地块，此次拍出来的楼面价，可以说是“跳涨”——该地块东南侧约1.6公里处，为今年4月由华润置地竞得的一地块，彼时成交楼面价才为4.11万元/平方米。与该地块同日出让的余杭未来科技城低密地块，也经历了短期价格“跳涨”。土拍结果显示，余杭科技城地块由建发集团摘得，起始楼面价2.6万元/平方米，成交楼面价3.2万元/平方米，溢价率23%。而在三天前，隔壁的未来科技城单元YH090902-05地块被建发集团以16亿元竞得，成交楼面价仅为2.33万元/平方米。近期全国多个核心城市土拍市场出现集体升温行情，若地块具有“核心区+产业人口+成熟配套这几个要素组合，就在开发商眼里成为“香饽饽”，但这一土拍热度能否从核心板块向非核心板块外溢，仍有待观察。

2026-6-26 : 宏观慧眼 全链条改革重塑资本市场逻辑 新质生产力奔赴新赛道 武泽伟 苏商银行特约研究员 2026陆家嘴论坛在黄浦江畔开幕，证监会主席吴清发表主题演讲，为下半年及中长期资本市场改革划定清晰路线图。 从科创板制度创新到创业板改革深化，从并购重组松绑到再融资优化，从主动ETF推出到商业不动产REITs落地，从双向开放提速到市场生态完善，一系列重磅政策密集出台，形成覆盖融资、投资、交易全链条的改革组合拳。 对于A股市场而言，这不仅是政策利好的集中释放，更是资本市场发展逻辑的深刻重塑，将为市场注入持久内生动力，推动A股在服务新质生产力过程中实现自身高质量发展。 融资端改革始终是资本市场服务实体经济的核心抓手。最受市场热议的莫过于科创板第五套标准适用范围扩大至人工智能领域，明确将优质人工智能大模型企业纳入支持范围。回顾科创板开板七年以来的历程，第五套标准是最具标志性的制度创新。这一标准允许预计市值不低于40亿元、市场空间广阔、已取得阶段性技术成果的企业在未盈利状态下上市，打破了A股唯盈利论的传统逻辑。此前该标准主要服务生物医药行业，助力大批创新药企业上市，加速了行业创新进程。 人工智能大模型与生物医药行业特征高度相似，均具有研发投入大、迭代快、回报周期长、壁垒高的特点。全球头部大模型企业普遍长期亏损，却仍是科技竞争的核心载体。此前受制度限制，国内优质大模型企业多赴海外上市，国内投资者难以分享产业红利。此次政策精准匹配行业需求，不仅为国内AI产业留住了资本市场资源，也为A股引入了一批具备全球竞争力的优质标的。 内需主导时代，中国经济底层逻辑重构 温天 香港城市大学特聘教授 立足富民兴内需的核心逻辑，结合城乡发展差异，可通过三类精准举措、长短结合、多维发力，稳步激活内需新动能。 其一，城市发消费券。城镇居民有消费能力、缺的是边际意愿；消费券以财政乘数撬动即期需求，是见效最快的“点火器”。 其二，农村发社保补贴。农村居民社保最薄、预防性储蓄最重；直接增发养老与医疗补贴，是把“敢消费”的恒产恒心，补到最合适的那一端。 其三，地方财政提价设工。以工代赈、托底收购、适度提价，既创造居民收入，又直接对冲通缩。秉持顺势而为、惠民利民的发展理念，充分释放居民消费内生动力，持续激活市场经济活力，真正做到因势利导、普惠民生。 券解近渴，补固根本，设工托底：一短、一长、一对冲，恰好对应即期需求、长期信心与反通缩三重目标。 本轮内需扩容的核心约束在于财政支撑能力。当前地方政府正有序推进化债工作，财政承压明显，各类惠民举措的常态化落地，离不开中央财政通过转移支付、专项国债等方式精准托底。这也充分说明，新旧动能转换的关键不在于货币调控，而在于财政政策能否精准惠民、落地见效。 资本市场改革持续深化，服务新质生产力迈向更高水平 高政扬 苏商银行特约研究员 中国人民银行行长潘功胜在论坛上表示，以往我国新增融资中间接融资占比长期保持在80%以上。据央行2025年社会融资规模统计数据显示，2025年社会融资规模增量中，对实体经济发放的人民币贷款占比降至45%，企业债券与境内股票融资合计占比提升至47%。我国金融体系正从以银行信贷为主的融资结构，向直接融资与间接融资均衡发展、更适配科技创新规律的方向加快转变。 这一结构性变化意义深远。过去，我国经济增长高度依赖银行信贷；如今，人工智能、高端制造、绿色能源、生物科技等新兴产业加速崛起，企业价值更多体现在技术、数据、知识产权等无形资产上，对股权融资的需求大幅上升，资本市场的战略地位愈发重要。 当前，金融资源正加速向科技创新领域集聚。后续随着养老金、保险资金、国有资本基金以及社会资本持续加大股权投资力度，长期耐心资本规模将不断壮大，科技创新企业也将获得更为稳定的资金支持。 整体来看，我国资本市场改革路径清晰明确。一方面，健全监管体系、提升市场运行质量，筑牢市场稳定发展根基；另一方面，持续深化科创板、创业板改革，加大对科创企业融资支持力度，培育壮大耐心资本，不断提升制度包容性，推动资本市场与科技创新深度融合。 市场点金 汽车“后市场新政”的深意及影响 付一夫 苏商银行特约研究员 我国汽车销量连续17年位居全球首位，但新车增长已进入平台期，取而代之的是存量车辆维保、个性化升级、休闲化使用等需求的集中释放。过去以购车补贴、新能源购置税优惠为核心的前端激励政策，有效推动了新能源汽车产业的弯道超车，却未能解决后市场长期存在的监管模糊、标准缺失、业态受限等深层问题：改装游走灰色地带、房车出行受通行与用地双重约束、传统经典车缺少认定与上路规则、新能源维修存在技术与配件垄断、汽车赛事商业化不足、跨区域租赁配套不完善，致使万亿级消费潜力长期被压抑。本次17条新政精准锚定六大痛点，配合40城差异化试点，本质上是顺应产业周期，将消费增长支点从前端销售转向全生命周期服务，激活汽车后市场这一新蓝海。 展望未来，随着标准体系落地、试点经验推广、配套设施完善与金融财税政策协同发力，汽车改装、房车露营、赛事与传统经典车等业态将逐步走向大众化与规模化，汽车将深度融入日常生活与文旅休闲各场景，形成覆盖全生命周期的消费新生态。对从业者而言，合规化、品牌化、场景化是长期主线；对宏观经济而言，汽车后市场将成为稳定内需、赋能制造升级、培育新型消费的重要支柱。在政策长效赋能下，我国有望构建完善的汽车全产业链体系，在壮大国内消费市场的同时，培育本土汽车文化软实力，稳步迈向全球汽车产业强国。 其他 个人养老：买方投顾的关键入口 杨峻 金融资深人士 养老场景下，人生目标被具象化为一个所有人都能回答的问题：“您退休后想过什么样的生活？”再具体一点，每月需要多少生活费？想不想每年出去旅游？医疗和护理的预算大概是多少？ 投顾的价值，就是帮客户把自己模糊的愿望“翻译”成具体画面，把“我想过得好一点”变成“我退休后每月需要1.5万块钱”。 有了具体的人生画面，第二步就是把目标翻译成清晰的财务数字。对于一个目前30岁的人，如果希望在60岁退休后，能从养老账户每月多领一笔5000元的收入，需要多少年化收益率才能达到目标？如果收益率不够，还需要配置多少其他资产？ 第三步是设计配置方案。有了明确的收益约束和时间约束，投顾做的就不再是“推荐几只基金”，而是为客户设计一条从今天到退休日的“财富路径”，应该配置多少权益、多少债券、多少另类资产，以及每年如何动态调整。 第四步的产品选择就水到渠成了。在配置框架下匹配适合的优质产品。很多人误以为这是最关键的一步，但单纯依靠选品，很难构建护城河。选品的成功，必须建立在稳扎稳打的基础上。在养老场景下，选品的逻辑被重新定义了：不是“哪个产品收益最高”，而是“哪个产品最适合我的配置方案”；不是“今年哪个产品最火”，而是“哪个产品能持续25年稳定贡献收益”。 通过这样一套从人生出发、最终回到投资逻辑的完整流程，投顾把客户对模糊“理财建议”的需求，转化为了对清晰“专业流程”的信任。四部曲不再是一个“悬在空中”的理论框架，而是一个可以在养老场景中逐条落地的操作手册。当投顾真正用这套方法帮助客户时，他的角色就从“卖产品的人”变成了“帮客户实现人生目标的人”。 第一财经一财号独家首发，本文仅代表作者观点，不构成投资建议。

2026-6-26 : （本文作者杨峻，金融资深人士）个人养老金制度落地已进入第四年。截至2025年6月，全市场开立个人养老金账户人数已超过1.5亿户，产品数量突破1100款。乍看之下，开户数不少，产品线也很丰富，养老金制度的覆盖面很大。然而，真正完成“开户、缴费、投资”闭环的比例不足三成，约70%的账户处于休眠或空转状态。已缴存的资金中，储蓄存款占比接近50%，权益类配置严重偏低。大量投资者把1.2万元的年度额度划进账户后，就再也没有任何操作。资金躺在账户里，与活期存款无异。“开而不投、投而不活”，已经成为个人养老金高质量发展的最大障碍。很多人开了户，却不知道下一步该怎么办。1.2万元应该怎么配置、投什么产品、持有多久，全部一头雾水。没人“答疑”，也没人“解惑”。一、根因：三个“缺失”上述困局的背后，是制度设计和实操之间横亘着的三个“缺失”。1、缺一个“推一把”的人个人养老金开户数能在短期内迅速攀升，但这种“开户导向”的模式，天然跳过了“质”的培育。大量开户者并没有建立起“这笔钱是留给未来几十年后的自己”的心理账户。更关键的是，从开户到缴费，再到产品选择，每一步都缺乏触发机制。目前，中国的个人养老金完全是“手动挡”：主动开户、主动缴费、主动选产品。制度默认“每个人都是理性的投资者”，可以为自己做出最优选择。但大多数情况下却事与愿违。因此，每多一步都是在损耗转化率，而要打破这种损耗，需要有人在恰当的时机伸出手来，推客户一把。事实上，美国也走过同样的路。401（k）推行之初，雇员参与率低、配置保守，大量资金沉淀于货币基金或公司股票。2006年《养老金保护法案》引入自动加入与默认投资选项，此后十年参与率从50%—55%跃升至85%左右，资金真正进入长期权益配置。2、缺一个能把产品“翻译”成方案的人目前，个人养老金产品包括储蓄、理财、保险、基金、指数基金、国债等一千多种产品。但琳琅满目的另一面，却是选择过载，无从下手。千款产品以货架式陈列，名称复杂，比如“××养老目标日期2050五年持有期”“××保守养老目标一年持有期”。普通投资者很难分清这些名字背后的风险收益特征。更不用说同一平台上储蓄、理财、基金、保险混排，收益展示口径不统一，专业术语堆砌。面对这样的界面，投资者的反应不是“仔细研究”，而是“先不投了”。因此，产品和客户之间，需要一个能把产品“翻译”成方案的角色。针对一个具体的人、一个具体的退休目标、一个具体的收入水平，在一千多款产品，做出个性化配置方案的人。3、缺一个能持续陪伴、校正行为的人个人养老金账户封闭运作、锁定数十年。制度解决了“钱不被取走”，却没有解决“钱在账户里怎么增值”。一个30岁的投资者，在开户时选择了某款保本储蓄产品，这个决策在当时看起来“稳妥”的，但20年后通胀可能已经侵蚀了购买力。而年轻时如果配置了更多权益资产，短期可能有波动，但长期因为“复利效应”，结果却完全不同。同样，如果投资者在市场恐慌时停止缴费，或者在高点时把权益换成存款，这些行为将直接影响最终结果。投资者教育做了很多年，“基金赚钱、基民不赚钱”的困境始终没有改善。市场跌20%的时候，心里知道应该长期持有的投资者，照样会恐慌赎回。因为“知道”和“做到”之间，隔着一条名为“人性”的鸿沟。前者靠教育，后者靠陪伴。一个在你恐慌时提醒你“当初为什么这么配置”、在你贪婪时告诉你“这不符合你的长期目标”的人。三个缺失，其实都在呼唤同一个角色：买方投顾。二、解法：买方投顾的引入从2019年基金投顾业务试点启动至今，已过去6年。这6年，从业者从零搭建投顾体系、探索服务模式、培养用户习惯，在无人喝彩中默默耕耘。能坚持做这种难而正确的事的人，骨子里都有一点理想主义，他们相信专业的力量，相信长期的价值，也相信这条路终究会被走通。但现实中每一步都步履维艰，不是努力不够，而是始终缺少一个真正可落地的场景。过去讲买方投顾，总是从“认知差、信息差、人性弱点”入手。这些都对，却浮于具体场景之上，难以真正走进客户的生活。从业者们都在等，等一个既能让专业有用武之地、又能让客户欣然接受的切入点。终于，养老出现了。它恰恰是在人生的“宏大叙事”中，一个具体的、所有人都能感同身受的切口。第一，需求刚性。每个人都绕不开养老，不是“要不要投”而是“怎么办”。1.5亿人已经开了户，需求就在那里，明确、具体、触手可及。第二，突破难度小。相对于让一个完全不懂投资的人主动来找你做财富规划，个人养老金账户持有人已经完成了“开户”这个最难的步骤。他需要的不是被说服“为什么投”，而是被帮助“怎么投”，决策门槛已经降到了最低。第三，各方意愿一致。监管希望账户真正活跃起来，金融机构希望留住客户，老百姓希望养老钱能增值。三方利益第一次在同一个场景下达成了一致。切入点找到了。接下来要回答的是：投顾到底应该怎么做？三、落地：买方投顾四部曲我之前写过“买方投顾四部曲”，从人生规划到财务规划，再到资产配置和产品选择。但很多人在第一步“人生规划”，就停滞不前了。的确，你跟一个30岁的客户说“我们来聊聊您的人生目标吧”，他大概率会愣住。但养老场景下，人生目标被具象化为一个所有人都能回答的问题：“您退休后想过什么样的生活？”再具体一点，每月需要多少生活费？想不想每年出去旅游？医疗和护理的预算大概是多少？投顾的价值，就是帮客户把自己模糊的愿望“翻译”成具体画面，把“我想过得好一点”变成“我退休后每月需要1.5万块钱”。有了具体的人生画面，第二步就是把目标翻译成清晰的财务数字。对于一个目前30岁的人，如果希望在60岁退休后，能从养老账户每月多领一笔5000元的收入，需要多少年化收益率才能达到目标？如果收益率不够，还需要配置多少其他资产？客户第一次清晰地感受到，我离理想的养老生活有多远，我每年需要做什么才能靠近一步。理解了“我每年需要6%的收益率才能达成目标”的客户，面对市场的短期波动，就会更加有定力。因为他知道，偏离目标的行为，代价比市场波动本身更大。第三步是设计配置方案。有了明确的收益约束和时间约束，投顾做的就不再是“推荐几只基金”，而是为客户设计一条从今天到退休日的“财富路径”，应该配置多少权益、多少债券、多少另类资产，以及每年如何动态调整。第四步的产品选择就水到渠成了。在配置框架下匹配适合的优质产品。很多人误以为这是最关键的一步，但单纯依靠选品，很难构建护城河。选品的成功，必须建立在前三篇章稳扎稳打的基础上。在养老场景下，选品的逻辑被重新定义了：不是“哪个产品收益最高”，而是“哪个产品最适合我的配置方案”；不是“今年哪个产品最火”，而是“哪个产品能持续25年稳定贡献收益”。通过这样一套从人生出发、最终回到投资逻辑的完整流程，投顾把客户对模糊“理财建议”的需求，转化为了对清晰“专业流程”的信任。四部曲不再是一个“悬在空中”的理论框架，而是一个可以在养老场景中逐条落地的操作手册。当投顾真正用这套方法帮助客户时，他的角色就从“卖产品的人”变成了“帮客户实现人生目标的人”。中国财富管理行业需要一场从“卖方销售”到“买方服务”的深层变革。不是锦上添花，而是不得不做。但是，“从说到做”，难如登天。买方投顾讲了这么多年，真正落地的场景寥寥无几，原因在于我们始终没有找到一个各方都愿意做、且与客户利益一致的切入点。而养老，正是这个切入点。打开它，是一个万亿级的市场，更是每个人、每个家庭的养老尊严。本文仅代表作者观点。

2026-6-26 : 当地时间周四（25日），在伦敦气候行动周上，中英绿色金融工作组在伦敦证券交易所出席开市仪式。建行伦敦分行总经理严瑛宣布，由建行与伦敦证券交易所集团（LSEG）旗下富时罗素联合开发的富时建行点心绿色债券指数（FTSE CCB Dim Sum Green Bond Index）将于下月向全球投资者公开发布。这只指数追踪以离岸人民币计价的绿色债券，旨在为希望配置中国相关可持续固定收益资产的国际投资者提供可参照的市场基准。 严瑛在发言中表示，按发行规模计算，中国绿色债券市场已位居全球首位，但国际投资者进入这一离岸市场仍需要一个可靠的基准工具。“建立一个可靠的市场基准至关重要。”她介绍，建行伦敦分行自2022年以来每年在伦交所上市人民币绿色债券，本月早些时候还成功发行了30亿元离岸人民币三年期绿色债券，募集资金已投入风电项目，预计每年可减少约200万吨二氧化碳排放。 环境信息披露机构CDP首席执行官、可持续发展工作组联席主席谢莉·马德拉（Sherry Madera）在接受第一财经记者采访时表示，建行指数的推出有助于降低国际投资者接触这一资产类别的门槛。“它让投资者能够更加关注绿色债券，也有助于思考如何将'点心债'纳入投资组合，而不必再费力地逐一寻找相关产品。”她说，“伦敦本身就是国际投资者汇聚的中心，所以这不仅仅是英国市场的事情。” “坚实的桥梁” 本周初，英国首相斯塔默宣布辞职，英国政坛再度面临不确定性。对此，马德拉表示：“我认为政治当然会发挥一定作用，但就中英金融合作而言，双方已经在企业层面、实践层面建立起了一座坚实的桥梁。建设可持续发展的世界、打造健康经济体的共同需求与愿望，是超越政治任期的。” 中英绿色金融工作组联席主席、前伦敦金融城市长查尔斯·鲍曼爵士（Sir Charles Bowman）则从双边关系的整体走势出发，表达了乐观判断。“过去12个月，英中双方一直保持着非常积极且活跃的互动。”他接受第一财经记者采访时表示，“我们也希望并期待，新一轮中英经济财金对话将在今年秋季再次于伦敦举行。” 从信息披露到撬动资本 中英绿色金融工作组成立于2017年，由伦敦金融城绿色金融倡议与中国金融学会绿色金融专业委员会联合创立。 工作组的工作重心也随时间推移持续演进：从最初推动气候信息披露标准的互认，到此后进入生物多样性金融、转型金融等议题。富时建行点心绿色债券指数的推出，在某种程度上正是这一演进的缩影——从政策倡导转向市场工具，从讨论标准转向撬动资本。 查尔斯·鲍曼爵士认为，不断深化的双边互动正在为工作组的工作创造有利条件。“所有这些都将为中英绿色金融工作组未来的工作提供坚实基础和良好环境。”他说。

2026-6-26 : 预期中的2026年“百镜大战”，并未在今年618如期上演。6月26日，智能眼镜公司乐奇Rokid推出智能眼镜AIOS操作系统YodaOS，同时披露今年618表现。乐奇创始人、CEO祝铭明说，2025年的厂商动态将AI眼镜热度推向新高，小米、阿里、华为、百度等企业纷纷推出新品，行业持续高喊“百镜大战”。今年618，为了准备可能到来的大厂突袭，乐奇品牌、营销节奏都按大战规模准备，预算也备下2亿—3亿元。但从此成绩来看，“百镜大战”没打起来。以今日京东平台最新数据为例，智能眼镜热卖榜前五名包括乐奇AI眼镜、千问AI眼镜、华为AI眼镜、雷鸟V3、等，但乐奇AI眼镜的销量是第二名的近十倍。祝铭明对记者表示，这不是“百镜大战”状态下的正常竞争数据，厂商之间并未发生真正交锋。市场需求是客观存在的，据Counterpoint Research报告，2026 年第一季度全球智能头戴设备出货量（包括VR、AR 及智能眼镜）同比增长83%。其中，VR市场同比下降17%，而AR眼镜和无显示屏智能眼镜市场分别同比增长136%和210%。祝铭明认为，大盘持续走高，只是未达预期。他判断“百镜大战”没能打起来的主要原因，是存储供应链问题，内存、闪存价格暴涨，很多厂商拿不到稳定货源、成本直接失控，目前行情已经畸形到由于内存成本占比太高，厂商直接无法报价而砍单减产，无法大规模铺货或做营销对战。连苹果公司都在声明中表示，消费电子行业正面临前所未有的挑战，从未见过零部件价格以如此幅度和速度上涨。Counterpoint Research报告显示，存储成本上涨已成为2026年XR和智能眼镜行业面临的重要挑战，其中VR市场受到的冲击最为严重，因其对存储的需求大幅提升，促使多家头部OEM厂商上调产品价格，进一步抑制了本已承压的市场需求。祝铭明还认为，各家大厂对赛道时间节点判断完全不同，厂商对时机的理解就像“小马过河”，水深水浅只能根据自身实际情况判断。并且AI眼镜虽数年间几经热潮更迭，但国内厂商个体销量仍不足百万台，相较动辄数亿的智能手机等终端，难以实现规模化数据与生态反哺，对大厂而言，战略优先级必然下降。Rokid AI眼镜暂未受到严重的存储成本冲击，主要因为公司在2025年初动用数亿资金购买存储设备，保障产能，但也仅够支撑一段时间，大厂一时的战略调整只会给到创业公司2-3年的缓冲时间。

2026-6-26 : 药物经过漫长的研发周期后终于上市了，公司股价却“见光死”，这一幕再度在资本市场中上演，这次发生在通化金马（000766.SZ）股票上。 6月26日，通化金马股价以跌停收盘，前一天，公司发布公告称，公司阿尔茨海默病（简称AD）药物琥珀酸安维吖啶片收到国家药品监督管理局核准签发的《药品注册证书》，这意味着这款历经二十余年研发的药物终于获批上市了。 AD是最常见的神经退行性疾病，是导致老年人认知功能障碍和失能的主要原因之一，已成为全球面临的重大公共卫生挑战。随着我国人口老龄化进程持续加深，AD的患病率和患者人数呈快速增长趋势。据流行病学数据，我国60岁以上人群AD患病率约3%～7%，患者数量逾千万，且随着人均寿命延长，患者规模将持续扩大，临床治疗需求极为迫切。 在医学界，AD因极高的研发失败率和极难穿透的血脑屏障，被视为“研发黑洞”，无数药企在此折戟过。目前国内临床可用的AD治疗药物选择十分有限，乙酰胆碱酯酶抑制剂类药物仍是该疾病领域的基础治疗用药。然而，现有的治疗药物在疗效、安全性和用药依从性等方面仍存在未满足的临床需求。 现如今，通化金马的琥珀酸安维吖啶片上市了，为何不受资本市场待见呢？ 细看这款药物，琥珀酸安维吖啶片是一种双胆碱酯酶抑制剂，可逆性地抑制乙酰胆碱酯酶和丁酰胆碱酯酶对乙酰胆碱和丁酰胆碱的水解，通过提高脑内胆碱能神经突触间隙的乙酰胆碱的浓度，增强胆碱能神经的功能从而改善阿尔茨海默病患者的认知功能。 通化金马在公告中表示，本品具有全新的化学结构，与现有乙酰胆碱酯酶抑制剂在分子结构和药理特性上存在显著差异，与单一靶点胆碱酯酶抑制剂相比，本品具有双靶点协同作用优势。临床研究结论表明，本品具有明确的认知功能改善作用和良好的安全性特征，且临床用药依从性好。 另外，通化金马在公告中表示，在III期确证性临床试验中，本品用于治疗轻、中度阿尔茨海默病症状具有明确的临床疗效和良好的安全性特征，显著提升AD患者的用药依从性，各项研究数据扎实、结果可靠。 有神经内科医生对第一财经记者表示，琥珀酸安维吖啶片跟现有的乙酰胆碱酯酶抑制剂类药物药物，都属于AD对症治疗药物，以轻度改善症状为主，但这款药物未与现有的乙酰胆碱酯酶抑制剂类药进行头对头临床试验研究，因此疗效能胜出多少，目前还无从知晓。 头对头研究是一种“非安慰剂对照”的随机对照研究，是以临床上已使用的治疗药物或治疗方法为对照的临床研究，是药物疗效对比的金标准。 而通化金马的琥珀酸安维吖啶片临床试验，主要以安慰剂组进行对照研究。 一般而言，安慰剂是一种虚拟药物，其剂型、大小、颜色、重量、气味、口味等都与试验药物尽可能保持一致，但不含试验药物的有效成分。 通化金马在6月25日公众号公布的消息中表示，在III期临床试验双盲期，琥珀酸安维吖啶片可持续改善轻中度AD患者ADAS-cog(阿尔茨海默病评估量表-认知部分) 评分，经治疗26周后，试验组ADAS-cog评分较基线变化值为3.98分，与安慰剂组比较具有统计学意义（P＜0.001）。 值得一提的是，在琥珀酸安维吖啶片未获批上市之前，近年来，通化金马股价曾受到过市场爆炒，如2023年，公司股价累计涨幅两倍以上。在2024年跌掉两成左右后，公司股价2025年累计涨幅又达到75.10%。 前述神经内科医生亦对第一财经记者表示，当前，AD领域患者众多，治疗方法缺乏，临床实践中仍存在显著的未被满足的治疗需求。 近年来，国内已上市了两款AD靶向清除Aβ沉积的单抗，即仑卡奈单抗和多奈单抗。“单抗是从AD发病机制上进行干预，属于对因治疗药物（临床上称之为疾病修饰治疗），但只是延缓症状进展，仍不适合中重度患者治疗，且费用昂贵。”该神经内科医生这样表示。

2026-6-26 : 《新型能源体系建设“十五五”规划》（下称《规划》）日前印发，明确非化石能源到“十五五”末成为主体电源的总体目标，提出2030年初步建成清洁低碳安全高效的新型能源体系。未来五年，国内电源结构、电网形态、市场机制均要历经一轮系统性重构。6月26日，国新办召开新闻发布会，国家能源局局长王宏志在介绍“十五五”加快新型能源体系建设有关规划情况时指出，到2030年我国能源体系将呈现安全韧性更足、能源结构更优、系统形态更新、创新活力更强四大特征。届时，预计国内电力装机规模将达54亿千瓦，风电和太阳能发电装机比重、非化石能源发电量比重均达50%；新型电力系统初步建成，全国统一电力市场基本建成。为实现这些目标，国家能源局在任务安排方面突出“三个强化”，围绕体系建设战略协同、空间布局统筹优化，以及工程项目带动支撑，搭建实施路径，兼顾能源安全、低碳转型与产业高质量增长多重目标。能源供需两侧同向发力新型能源体系建设是一项系统工程，其中，新型能源基础设施与绿色低碳能源消费体系是供需两侧的核心落地载体。新型能源基础设施是新型能源体系的“大骨架”“硬支撑”，能让风光水电等清洁能源送得出、接得住、用得好。王宏志表示，在促进新能源发展，建设“三北”风电光伏、西南水风光一体化等清洁能源基地，因地制宜发展绿电直连，建设低碳零碳油气田的同时，加快布局新技术新模式带动的能源基础设施也是重要方向。这类基础设施包括可再生能源制氢、绿色燃料、充电设施、核能综合利用、虚拟电厂、综合能源站等。“到2030年，我国充电基础设施将达4000万个、实现倍增发展。可再生能源制氢规模将达200万吨，用于钢铁化工生产等，重工业将更加清洁。虚拟电厂调节能力将达5000万千瓦以上，相当于50台不烧煤的大型火电机组。”他说。而长期作为主体电量的煤电，在让位于非化石能源后，下一步如何发展？国家能源局副局长万劲松强调，“十五五”还要继续发挥煤电作用，支撑新能源快速发展和保障用能需要。“十四五”以来，我国煤电装机占比由49%降至32%、发电量占比由61%降至51%。“十五五”时期，化石能源将坚持“少而稳”，按照系统最低需要科学合理部署开发利用，保障能源安全。绿色低碳消费体系方面，《规划》新设了单位发电量碳排放、重点行业节能量2项指标。落实到具体措施上，国家能源局发展规划司司长任育之认为需从能源供给侧和消费侧同向发力、节能降碳。在供给侧，任育之强调要做大清洁能源增量供应。他预计，到“十五五”末，国内非化石能源装机将超过35亿千瓦，比“十四五”末期增长近50%，其中风电、太阳能发电装机将达到28亿千瓦以上。在消费侧，他提出要主抓节约和替代，推动传统产业节能降碳改造以及算力等新型高载能产业的节能提效，实施可再生能源消费最低比重目标制度，推动建成100个左右国家级零碳园区，推动光伏建筑一体化，推动新能源重卡等规模化应用。电从远方来，也从身边来《规划》坚持“全国一盘棋”统筹优化能源布局和流向，一方面加速非化石能源规模化布局，另一方面优化跨区域能源输送等骨干通道布局，破解东西部能源供需错配矛盾。区域能源部署方面，“十五五”在扩大“西能东送”的同时还要加力推进“西能西用”。万劲松指出，电力领域要加快“三北”风电光伏等清洁能源基地建设，进一步扩大“西能东送”规模，保障东中部地区用能需求，预计“十五五”新增西电东送能力8000万千瓦以上。新能源就地消纳也将同步推进，通过挖潜东中部重点用能地区，强化本地非化石能源就近开发利用，推动“电从远方来，也从身边来”。随着“西能西用”和“西能东送”深入推进，全国能源生产消费格局也将产生新变化。万劲松预计，更多高载能、低排放产业和项目将落地西部、用上清洁能源，产能融合将成为西部经济发展的新动能。“未来，西部地区不仅向外送电、送煤、送气，还要向外送产品、送Token（算力）。”他说。电网是能源运输的重要载体，新型能源体系建设也需要新型电网支撑。国家能源局电力司司长杜忠明表示，新型电网可以更有力促进新能源开发与消纳、灵活支撑算力高速发展、保障新兴产业供电质量。杜忠明称，国家能源局正在研究制定新型电网建设实施方案，“十五五”全国电网固定资产投资将达5万亿元以上，期间将新增投产15回特高压直流绿电大通道，西电东送规模超4.2亿千瓦；建成6个以上互济工程，新增互济能力4000万千瓦；同步推进配电网数智化升级改造，加快智能微电网发展，升级充电网络，支撑保障超过1.1亿辆电动汽车充电需求。20万亿新项目投资激活经济动能“新型能源体系建设要强化工程项目带动支撑作用。”王宏志表示，预计“十五五”能源重点项目和新业态投资总规模将超过20万亿元，覆盖强化能源安全保障、推进绿色低碳转型、推进新质生产力发展的三大类能源生产输送“大”工程与体现能源新质生产力的“新”项目。这三类项目在“十五五”投资部署各有侧重。油气、煤炭、支撑性电源和煤制油气等保供项目投资将稳中有升，未来五年总投资规模比“十四五”增长10%以上；新能源、跨区输电等绿色转型项目投资将大幅扩容，新能源占电源投资比重进一步提升至近60%，电网投资增幅将超30%。同时，新型储能、综合能源服务、虚拟电厂、算电协同等新产业新业态项目，在“十五五”的投资规模将超过2万亿元，成为拉动投资增长“新引擎”。庞大的投资市场正向民营企业扩大开放。万劲松称，具有一定收益的核电、水电、油气储运设施等重大项目将出台投资指引，目前民营企业已参与12个核电项目，股比最高达20%。国家能源局还将进一步完善电力市场和价格机制，支持民营企业投资虚拟电厂、充电设施、新型储能等新模式新业态项目。据称目前已审批的105个绿电直连项目中，民营企业项目占一半。“能源项目投资规模大、带动效应强。”王宏志提出，20万亿投资将带动科技研发、装备制造、施工建设等产业链上下游全面发展。

2026-6-26 : 2026年6月26日，国家药品监督管理局发布第59号公告，正式公布《化妆品新原料注册备案及资料管理规定》（下称“新规”），自2026年7月15日起施行，原2021年第31号公告同时废止。这是继2023年鼓励特色植物资源开发、2025年发布《支持化妆品原料创新若干规定》之后，国家药监局在化妆品原料领域的又一重大制度性突破。行业普遍认为，新规在不降低安全标准的前提下，为化妆品新原料研发和申报进行了一场系统性的“科学松绑”。一项新原料可省350万“安全评估是化妆品新原料备案注册中的关键环节，也是最费时费钱的环节。”中国香料香精化妆品工业协会理事长、医学博士颜江瑛在接受采访时表示，新规充分考虑科技进步，如数字毒理、AI技术等，及时调整、减免毒理学试验。她举例说，具有安全食用历史或已使用历史的新原料，在符合相应条件时可申请减免急性毒性、生殖发育毒性及致癌性试验等动物测试项目，“仅此一项，一个新原料就可以节约350万左右人民币的研发费用和1-3年的研发时间”。对于企业而言，这意味着真金白银的减负和实实在在的效率提升。新规最引人注目的变化，是化妆品新原料情形分类的调整。2021年版将防腐、防晒、着色、染发、祛斑美白、防脱发、祛痘、抗皱（物理性抗皱除外）、去屑、除臭等十项功效归为“较高风险”。新规经组织专家充分研究并借鉴欧盟、日本等国家和地区的管理经验，将较高风险功效调整为防腐、防晒、着色、染发、祛斑美白五项。调整后的范围与《化妆品监督管理条例》规定需要注册的功效范围完全一致。这意味着，防脱发、祛痘、去屑、抗皱等功效的新原料，不再被笼统划入较高风险类别，其注册备案资料要求相应降低。在分类思路上，新规从来源工艺、风险程度等不同维度对新原料进行分类，并根据不同类别新原料的风险特征有针对性地提出具体资料要求，原料管理更加精细、技术要求更加明确。试验方法“拓通道”在安全性试验方法的接受范围上，新规同样给出了更大的弹性空间，接受范围进一步扩大。原规定要求新原料的安全性试验应优先选择《化妆品安全技术规范》的方法。但在审评实践中，很多具有国外使用历史的新原料，其安全性试验方法与国内规范不一致，却同样具有科学性。为避免重复试验、提高上市速度，新规明确，已采用中国其他的国家标准或国际通行方法进行试验的，在不影响新原料安全评估结论的前提下可利用已有数据。同时，对于动物替代测试方法的要求也予以放宽。原规定要求使用的动物替代试验方法尚未收录于中国《化妆品安全技术规范》的，需提交不少于10种已知毒性受试物的研究数据。本次调整将这一要求改为“方法学背景资料以及国内外相关权威机构已收录或验证的证明资料”，切实减轻了企业的研发负担。稳定性试验“松绑”在新原料稳定性试验方面，新规同样为企业开辟了提前申报的路径。化妆品新原料稳定性研究一般包括理化稳定性基础研究、加速稳定性试验、长期稳定性试验等。新规明确：“理化稳定性基础研究结果显示新原料具有良好稳定性，或者通过特定贮存条件、注意事项等能够对相关安全风险进行有效控制的，其加速稳定性试验和/或长期稳定性试验留档备查，由企业根据研究结果确定新原料的贮存条件、使用期限等。”在满足前述条件的前提下，这一制度安排实际上为企业提前申报、应用新原料开辟了路径。三年监测期满时，新原料注册人、备案人只需在最后一次年度报告中说明新原料在实际使用中的稳定性情况。这显著加快了新原料上市应用步伐，促进企业早日经营创收。政策松绑成效显著原料是化妆品高质量发展的源头活水。但在过去，中国化妆品原料高度依赖进口——普通原料自给率约60%，高端活性成分、特种油脂、功能性单体等关键原料对外依存度普遍超过70%。2021年《化妆品监督管理条例》实施以前，中国30余年间共批准新原料仅10余个。自2018年10月国家药监局化妆品监管司成立起，制度改革便已拉开序幕。2021年2月印发的原《资料规定》起到了规范把关作用，有效保障了新原料的质量安全。“十四五”期间，共注册备案新原料370余个，呈爆发式增长。其中2025年再创新高，全年备案新原料169个，注册新原料2个。化妆品新原料质量安全得到保障，未发生一起原料安全事件。2026年第一季度，新原料备案量冲上50款，同比增长66.67%。此次新规的出台并非一蹴而就。随着中国化妆品产业持续发展，企业的质量管理水平和技术研发能力不断提升，整个社会的诚信环境和共治体系进步显著，对化妆品新原料上市管理制度的优化时机日臻成熟。修订后的新规更加突出管理属性，核心在于规定新原料注册备案资料的基本要求和管理举措，而对于技术部分的内容留出“接口”，以便更快响应行业发展。同时，新规还简化了境内责任人的变更手续，并开通了新原料注册备案资料的变更路径。“新规得到行业广泛好评，极大促进了行业新原料研发积极性，行业创新氛围将更加浓厚，消费者将享受更多优质化妆品。”颜江瑛表示。总体而言，修订后的新规在不降低新原料安全标准的前提下，科学简化了注册备案资料要求。化妆品新原料的创新既是行业高质量发展的核心驱动力，也是满足消费者多元化需求的关键抓手。随着监管制度的持续优化、技术创新的不断突破，未来将有更多安全、有效、创新的新原料将加速走进市场，助力中国化妆品行业在全球竞争中占据更有利的地位。

2026-6-26 : 6月25日，德国默克宣布将收购美国生物技术公司Bio-Techne，此项交易总价值高达113亿美元，也创下默克十多年来最大规模的收购交易纪录。 截至当天收盘，Bio-Techne股价上涨近20%，默克股价上涨近5%。 默克对Bio-Techne的收购旨在拓展生命科学领域业务板块，包括对细胞基因疗法等复杂药物研究和制造工具的持续投入。Bio-Techne提供研究试剂、蛋白质、抗体、分析仪器。 这是默克新任CEO凯·贝克曼（Kai Beckmann）今年5月上任以来的首次大规模收购交易。贝克曼在当天的电话会议上表示，目前的收购估值处于合理水平。 默克生命科学首席执行官让-查尔斯·沃思（Jean-Charles Wirth）表示，Bio-Techne处于一个270亿美元规模的市场，其覆盖了约6000种蛋白质和42.5万种抗体。 这笔收购也是今年全球生物技术领域的又一项百亿级美元规模的收购。除了生物技术的投资，更大规模的资金投向了创新药领域。

2026-6-26 : 当地时间6月25日，国际功率半导体龙头安森美（onsemi）发布公告称，计划以约70亿美元的全股票交易收购边缘计算芯片厂商Synaptics，这是安森美成立以来规模最大的一笔并购交易。该交易预计于2027年中期完成，须获得Synaptics股东批准、所需监管批准及其他惯例成交条件。此次收购被视为安森美战略转型的重要一步。一年前，安森美曾因“没有可行路径”而放弃以69亿美元收购Allegro MicroSystems，而这次选择Synaptics，安森美意在进军当下火热的“物理AI”赛道，即AI从云端下沉到汽车、机器人、工业设备等实体终端的能力。通过此次收购，安森美预计其总潜在市场（TAM）有望在2030年扩大300亿美元，达到2430亿美元。Synaptics是一家老牌触控芯片厂商，2004年，苹果iPod搭载的点击轮（Click Wheel）采用了Synaptics的电容触控技术；2007年，Synaptics为三星B310手机提供了触控传感器，奠定了其在触控交互领域的领导地位；2020年前后，公司开始全面转向物联网与边缘AI领域，其客户覆盖PC、智能手机、汽车（如宝马、大众、比亚迪）及机器人等多个领域。安森美CEO Hassane El-Khoury表示：“随着AI走出云端并进入物理世界（包括汽车和工业领域），下一阶段的创新将依赖于能够实时感知、决策、行动和适应的系统，向物理AI的转变将需要电源、感知、互联计算和控制协同运作。”值得关注的是，近年来，全球芯片巨头正纷纷加码物理AI，将其视为下一轮增长机遇并开展大规模并购交易。25日，高通在其投资者日上宣布已达成收购Modular的协议。高通还表示，将拓展机器人与工业AI平台业务，布局物理AI下一波浪潮，并预计未来数年内，由智能体驱动的升级周期将席卷边缘侧设备。6月3日，格罗方德宣布完成对新思科技（Synopsys）ARC处理器IP解决方案业务的收购，推出面向物理AI的全栈技术平台；今年初，英特尔旗下Mobileye以约9亿美元收购Mentee Robotics，从自动驾驶迈向更广阔的人形机器人赛道；去年底，软银则以53.7亿美元收购ABB机器人部门，持续攻坚物理端机器人领域。这些交易案例表明，芯片产业正从单纯的算力比拼转向物理AI全栈能力构建，企业正全力争夺AI从数字世界走向现实物理世界的入场券。

2026-6-26 : 发放1亿元算礼券，算力公共服务平台实现Token化服务，谋划100个数据流通利用场景，年内可用算力规模达1.5万P（PetaFLOPS?，每秒千万亿次浮点运算）。26日上午，武汉市数据局局长王烁在“激活数据要素价值”相关主题新闻发布会上透露上述信息 ，并表示武汉将围绕“965”产业体系，谋划100个数据流通利用场景。随着智能体规模化落地，算力需求呈指数级增长。王烁介绍，武汉已建成8个智算中心、1个超算中心，初步形成“通算+智算+超算+边缘算力”四算供给体系，高性能算力规模接近6000P。正在加快建设星火众达、武汉联通等15个算力重大项目，力争今年全市可用算力规模达1.5万P。推进“汉数宜算”工程，武汉数据集团、金山集团、并行科技等企业算力项目已在宜昌东岳庙开工建设，年底可建成3000～4000P。“即将出台的新版算力券政策，规模将达1亿元，高校科研院所、企业、入驻OPC社区的个人创业者均可申领。”王烁对第一财经记者表示，同步升级的武汉算力公共服务平台，可实现Token化服务，力争让更多的个人、企业像用水用电一样使用上算力。高质量数据集是推动“人工智能+”赋能千行百业的基础性、关键性资源。武汉市数据集团董事长桂玉平介绍，数据流通利用试点项目“汉数通”目前已链接全市公共数据资源目录1.7万个、数据总量186亿条；建成高质量行业数据集143个，支撑100多个大模型及智能体开发，覆盖医疗、交通、教育、AI语料、工业制造、生物医药等领域。其中，兰丁医疗、华工科技等5个高质量数据集项目获近9000万元中央资金支持，累计带动企业降本增效约9亿元。为打通公共数据开发利用“最后一公里”，武汉还在全国先行先试制定公共数据资产收入分配制度。武汉市数据局副局长薛童介绍，该制度明确运营机构与数源单位6：4的分配比例，构建双向激励体系，形成“供数-资产-运营-收入-再投入-公共服务能力提升”的闭环，破解普遍存在的公共数据资产价值释放难题，持续培育健康的公共数据运营市场。未来三年，武汉将围绕数据资源集聚、数据技术创新、数据流通利用、数据创新应用、数据安全治理五大方向开展首批国家数据产业集聚区试点工作。武汉市数据局副局长陈德兵在接受第一财经记者采访时表示，通过三年的试点，力争到2028年，武汉数据企业数量超10000家，规上数据企业达到1200家，开放数据集达到2500个，形成不少于5000个数据资源目录，挂牌可交易数据产品2000个，实现产业规模与综合实力双提升。

2026-6-26 : 在人工智能（AI）交易表现亮眼的情况下，也因为广泛的避险抛售继续给加密货币带来压力，比特币今年以来一直走势艰难。周四（25日），比特币进一步跌至2024年9月以来最低水平。期货交易显示，投资者预计比特币价格还将继续下跌。 25日，比特币暴跌至58995美元，比去年的高点下跌至约52%。作为最大加密货币的比特币，今年以来始终都在与6万美元大关作斗争。2月，比特币在6万美元附近获得支撑，此后一度升至67000美元，随后连续数月疲软，在6月的头两周再次大跌，跌破6万大关。 一些期权交易员将这次大跌称为“冰山一角”。根据Cboe LiveVol的数据，iShares比特币信托ETF（IBIT）周四（6月25日）交易的期权接近110万份，几乎是过去30天平均水平的两倍。其中，看跌期权几乎达到看涨期权的两倍多。ThinkOrSwim的数据也显示，交易员通过该交易平台购买了27.5万份看跌期权，看涨期权的数量不到12.9万份。 据SpotGamma的数据，IBIT1.87亿美元的交易溢价中，1.44亿美元为看跌期权。在交易量排名前20位的合约中，有19份是看跌期权。最受欢迎的合约是周五到期的看跌期权，押注比特币再跌4.5%。此外，根据7月31日到期的期权价格，从现在到7月底，投资者押注IBIT下跌至30.5美元以下或再下跌10%的可能性约为48%。 期权投资者还同时看跌比特币储备公司Strategy。期权投资者最近几个交易日买入了505000份看跌期权和403000份看涨期权。比特币机构资产管理公司Two Prime的首席执行官（CEO）布鲁姆（Alexander Blume）表示：“在AI股票表现强劲的情况下，比特币在价格和投资吸引力方面都举步维艰。同时，Strategy的不稳定行为也继续让市场感到恐慌，让投资者回想起加密货币市场历史上经历过的其他重大打击。” 历史市场数据显示，2024年9月13日，比特币交易价格为58100美元，随后比特币经历了其在触及逾126000美元历史高点后，最深的回撤之一。25日，其他加密货币也普遍下跌，因为加密货币交易员在风险情绪恶化下，急于降低风险敞口。以太坊下跌5.7%至1548美元，XRP下跌5.1%至1.02美元。 25日的抛售还引发了加密衍生品市场的大规模清算。CoinGlass的数据显示，过去24小时内，有价值超过14亿美元的加密货币头寸遭遇清算，成为2026年最大的清算事件之一。加密货币恐惧与贪婪指数跌至13，将市场置于“极度恐惧”（Extreme Fear）区域。布鲁姆称，该水平表明，随着波动加剧和抛售压力加剧，投资者需对加密货币市场保持高度谨慎。

2026-6-26 : 6月26日，Wind数据显示，A股市场共计73只个股涨停。其中磷化铟概念股兴业科技收获6连板，光纤概念股宏柏新材4连板，PCB概念股超声电子3连板、贤丰控股2连板。一图速览今日连板股>>

2026-6-26 : 又到一年毕业季，由于上海租房市场今年供需两旺，根据中指研究院数据，截至今年6月初，上海的房屋租金指数已经连续三个月上涨。但与此同时，上海也在同步释放出更多低租金公寓或者保障性租赁住房，平抑市场租金。近日，位于上海市浦东新区的城方·周浦璟煦社区正式开业，根据该社区运营方——上海城方租赁住房运营管理有限公司释放的消息，符合条件青年人才可首年“0元住”。具体来看，该社区位于浦东新区满天星路，靠近地铁16号线周浦东站以及11号线康新公路站，附近还有购物中心、Costco、迪士尼度假区等配套。而该社区还带有1000平方米公共空间，包括书吧、自习室、桌球、乒乓球、篮球等设施一应俱全。为何能“0元住”？记者发现，大约在一个多月前，上海市浦东新区低租金青年公寓政策迎来升级，不仅青年公寓（租金一般不超过2000元/月）供应房源增加，申请门槛也有所降低：研究生学历人才或本科学历人才，只要是在张江、金桥区域工作的，均不限定毕业院校；而在张江、金桥区域之外的本科学历人才，毕业院校需为“高水平大学”。此外申请人还需要满足“40周岁及以下、毕业三年内、所在单位属于浦东重点产业领域”等条件。新政还新增了租房补贴，工作单位所在区域房源紧缺且租住浦东区域住房的青年人才，可享受首年2000元/月、次年1000元/月，最长2年的租房补贴。城方·周浦璟煦社区的租金为1500元/月起，该社区对外宣布：凡是符合浦东低租金青年公寓政策的，首年可享0元住。周浦璟煦社区背后的上海城方租赁住房运营管理有限公司是一家国有企业，其股权穿透后的实控股东为上海地产集团。除了上述项目，近期上海还有不少保租房项目陆续入市，包括南山嘉荟领峯、理想之地、北杨智汇社区等。其中有数个项目是2022年之前楼市火热时期开发商拿地的“附带条件”，即商品房小区内配建的保租房楼栋。此外，上海今年初开始在浦东、徐汇、静安三区启动收购存量二手房用作保租房试点，截至目前，已累计完成收购523套，按照计划，这些房源最快将于今年9月对外租赁。根据上海市人民政府网站消息，“十五五”时期，上海面向新市民和青年人将加大保租房供给，计划新增供应25万至27万套（间），今年计划定向筹集1.2万多套（间）保租房房源。

2026-6-26 : 6月26日，四大股指今日集体收跌，沪指报收4027.26点，跌2.26%，深成指报收15782.22点，跌3.44%，创业板指报收4194.21点，跌4.07%，科创综指报收2343.66点，跌2.02%。 盘面上，有机硅概念活跃，光刻机、电子化学品、猪肉板块小幅上涨；算力硬件方向集体调整，锂电池板块下挫，工业金属、通信设备、金融、医药股跌幅居前。 具体来看，光刻机板块领涨，富创精密20%涨停，新莱应材涨超14%，珂玛科技涨超11%，江丰电子、先锋精科、海立股份涨超7%。 CPO、光纤等光通信板块集体调整，“股王”联讯仪器盘中跌超15%，武汉凡谷、特发信息、烽火通信、同惠电子、中天科技、安孚科技多股跌停。 沪深两市成交额3.55万亿，较上一个交易日缩量419亿。全市场超4600只个股下跌。

2026-6-26 : 日前，2026 CCFA时尚零售与消费发展大会举行，中国连锁经营协会会长彭建真表示，今年上半年，协会联合汇客云、赛商历时一年调查显示，2025年购物中心内品牌整体开关店比为0.93，大部分项目仍处在开店与关店相对接近的动态平衡之中。调查监测的样本中，品牌开关店比在0.8到1.2之间的购物中心，占比超过一半。这说明购物中心行业进入了一个更考验经营能力的新阶段。 彭建真进一步表示，由调研可见购物中心仍然需要零售基本盘，但传统零售正在承受明显压力，餐饮仍然是购物中心的重要客流引擎，但餐饮本身也在加速洗牌。体验型、服务型业态进入优胜劣汰阶段。购物中心内品牌的开店和关店情况变化，本质上是品牌生命力的一次大筛选。未来，购物中心将持续进化，品牌表现也将进一步分化。 调查显示，购物中心将出现如下变化：第一，购物中心会更加注重经营逻辑，从重招商、重满铺率，到重视品牌质量、业态结构、坪效贡献和消费者体验；第二，越来越多的购物中心会从大业态管理转向细品类管理；第三，购物中心将建立更强的数据化运营能力；第四，购物中心会进一步增强项目自身的内容策划能力。 面对购物中心的运营挑战和新趋势，各大零售商和品牌商也开始研究自身的新策略，将文商旅体展融合发展是一大趋势。 “业态招商方面，在我们的一些奥特莱斯项目里，50%是零售品牌，另外50%是餐饮、娱乐和艺术中心等体验式业态，做到文商旅体展全面融合。在我看来，我们已经不是一个简单的商场、奥特莱斯的概念了，而是如何运营好我们的空间和场地，发挥文旅与商业融合属性。”王府井集团奥莱公司总经理曹慧君表示。 EKA·天物文化战略顾问兼艺术总监何根祥告诉第一财经记者，文旅场景与商业融合的构建法则是“记忆锚点+未来现象”，打造文商旅体展的第四空间概念，在园区核心区域预留超过10%的空间来承载更多文化艺术和演艺类活动，通过展览、会议、节庆、集市等多元联动来为商业综合项目注入可持续经营元素。 此外，从线上了解消费者需求后再引入线下实体店也是一大趋势。“通过我们的线上美妆的信息、真实用户评价、排名榜单等可以解决化妆品市场的信息失衡问题。目前我们在上海试营业了第一家实体店，瞄准消费者需求和情绪价值点，吸引韩式美妆的垂类客群。”韩国美妆品牌“化解”相关负责人肖松阳告诉第一财经记者，“化解”首店的周边还会形成韩国品牌产业集群，带动区域产业集聚。 商业地产专业咨询机构RCH总经理周长青分析，以抓住社群和消费者线上需求来进行主题消费挖掘的确是一条路径，尤其是可以根据这些需求点去做一系列的城市更新，发挥存量资源价值，改变千篇一律的购物中心模式，融合旅游、演艺、社群等都能开发出更符合消费趋势的商业项目。“但要注意，不能过于单一化，在融合发展过程中要懂得多元化布局，如今消费迭代很快，过于单一化的项目覆盖群体会很小众，一旦被迭代则难以持续发展。”

2026-6-26 : 根据一项对美国国会议员股票交易信息披露的最新分析，加利福尼亚州民主党众议员卡纳（Ro Khanna）“青之于蓝胜于蓝”，成为国会中“表现最出色”的股票交易者之一，与其家族相关的投资回报率比标普500指数高出112%。 由ProCap Insights汇编并广泛流传于社交媒体的数据显示，与卡纳相关的交易，尤其是涉及人工智能相关公司的交易所取得的回报超过国会山其他议员，包括多年被称为“国会山股神”的美国众议院前议长、加利福尼亚州众议员佩洛西。 卡纳之所以备受关注，除了回报率外，还因为他一直是国会议员股票交易禁令的最坚定倡导者之一。

2026-6-26 : 国内首份证券期货仲裁白皮书发布。自2021年1月至2026年4月，上海仲裁委员会共受理金融类案件7698件（包含股权纠纷），涉及争议金额1085.10亿元，审结金融类案件7833件。其中，受理证券期货类案件4575件，占比59.43%；争议金额745.80亿元，占比68.73%；审结证券期货类案件4669件，占比59.61%。案件类型高度集中。在证券期货类案件中，投资理财纠纷1827件的收案量位居首位，股权纠纷以1552件紧随其后，融资租赁纠纷1380件位列第三。这一分布格局反映出当前金融市场纠纷的三大源头：公司治理矛盾、融资渠道违约、投资回报落空。同时，高标的额特征显著，涉众性风险突出。白皮书统计的金融案件争议金额合计超过1085亿元，平均个案争议金额约1392万元，尤其是证券期货类案件标的金额远超普通民商事案件。其中，股权纠纷争议金额达471.36亿元居首，借款纠纷313.43亿元、证券纠纷95.05亿元、投资理财78.6亿元紧随其后。从仲裁实践来看，金融仲裁案件中的“类案”特征较为明显，常出现多个投资者基于同一交易结构或同一资管产品，针对同一管理人、托管人或增信方集中提起仲裁的情形。就证券期货仲裁常见争议来看，证券、期货及衍生品纠纷方面，主要争议焦点在于强行平仓的合规性与责任边界、非法期货交易的认定及民事责任承担、账户规范管理中的过错责任认定、场外配资合同的效力及责任分担。基金、信托纠纷方面的争议点，主要聚焦于适当性义务的履行边界与责任划分、投资管理阶段管理人信义义务违反认定、是退出阶段的权利实现与清算僵局破解、基金托管人的责任边界。对此，白皮书建议，管理人及受托人应严格履行信义义务；投资者坚持理性投资，如实填写风险测评，不购买超出自身风险承受能力的产品，加强投前尽调，穿透了解底层资产与合同条款。关于投资理财纠纷，白皮书建议，投资人或受托管理人穿透识别产品性质，警惕名为“投资理财”“合作购房”实为“借贷”的产品，对固定收益承诺及底层资产的真实性进行穿透式审查，不盲目迷信“预期收益率”及“挂牌备案”背书；资管产品管理人严格遵守合同约定的止损线、平仓线及抛售规则，制定并执行合理的资产处置计划，避免因消极管理导致损失扩大，同时完善加速到期与清算条款。上市公司、拟上市公司股权纠纷方面的争议焦点，主要在于对赌协议效力与履行条件的认定、股权代持效力的确认、股权转让价款支付条件的确定等。对此，白皮书建议，投资人、股权受让方全面开展尽职调查，合理设计对赌条款，清晰约定股权转让款支付条件，完整留存证据；股权出让方、控股股东、实际控制人全面、真实、完整披露目标公司信息，不得隐瞒财务、法律、合规等重大瑕疵，合理设置对赌触发条件与免责情形，及时配合办理股权交割、工商变更及股东名册变更等。展望未来证券期货仲裁的发力点，白皮书指出，一是落实证券期货仲裁规则，完善配套保障；二是推进智慧仲裁建设，拓展跨境金融仲裁；三是结合2026年新《仲裁法》的实施，在仲裁庭组成、临时措施与紧急仲裁员、在线仲裁等多方面完成制度升级；四是深化多方协同，提升全球仲裁竞争力。中国证监会原首席律师焦津洪也提出了两点建议：一是“调仲对接”，目前证券纠纷多元化解中，调解与诉讼之外，仲裁仍是短板。如何做好调解与仲裁的衔接，通过仲裁赋予调解结果以强制执行力，是大量可做的工作。二是“公司仲裁”，当前我国上市公司及非上市公司章程中大多缺乏仲裁条款，导致大量公司争议诉诸法院。若能在相关公司治理文件中加入仲裁条款，既可有效分流诉讼压力，亦有助于化解社会矛盾。