2026-08-04: 【“创新+出海”驱动 A股生物医药公司盈利能力提升】8月4日电，2026年上半年，A股生物医药公司整体盈利能力显著提升，在韧性发展中交出亮眼的成绩单，创新驱动与国内外市场拓展成为业绩增长的核心动力。Wind数据显示，截至8月3日，104家A股生物医药公司披露了上半年业绩情况（含半年报、业绩预告等）。从预告净利润增幅下限来看，有67家公司预计净利润增长（包括扭亏、减亏）。此外，药明康德、沃华医药、泽璟制药等10家公司披露半年报，其中7家实现净利润同比增长或扭亏。 （上证报）

2026-08-04: 【“创新+出海”驱动，A股生物医药公司盈利能力提升】2026年上半年，A股生物医药公司整体盈利能力显著提升，在韧性发展中交出亮眼的成绩单，创新驱动与国内外市场拓展成为业绩增长的核心动力。截至8月3日，104家A股生物医药公司披露了上半年业绩情况（含半年报、业绩预告等）。从预告净利润增幅下限来看，有67家公司预计净利润增长（包括扭亏、减亏）。此外，药明康德、沃华医药、泽璟制药等10家公司披露半年报，其中7家实现净利润同比增长或扭亏。（上证报）

2026-07-31: 【第十二批国采今日开标 65个品种 500余家药企迎大考】7月31日电，第十二批国家组织药品集中采购今日上午7点30分在上海正式开始接受企业递交申报资料，将于10点30分开始进行报价信息公开。本次国采最终涵盖65个品种，据行业测算对应院端市场规模接近600亿元；科伦药业、齐鲁制药、正大天晴、石药集团、诺华、武田等内外资龙头药企均携多品种现场角逐。小财注：第十二批国采延续“稳临床、保质量、反内卷、防围标”导向，并进一步细化竞价、中选及约定采购量分配机制。30日，国家医保局发布提示：请各企业理性报价，共同维护药品集中带量采购的良好秩序。

2026-07-30: 近日，广东首批DR（存款类金融机构间债券回购利率）基准利率贷款成功落地。浦发银行横琴分行、农业银行佛山分行、农业银行东莞分行分别向三家制造业、科技型企业发放了以DR为定价基准的贷款。这标志着广东金融机构贷款利率定价从过去主要参考LPR（贷款市场报价利率）的“单一锚定”模式，向更加多元的选择迈出了实质性一步。 目前，LPR是银行贷款利率定价的主要参考利率，为大众所熟悉。DR的全称是存款类金融机构间进行质押式回购交易利率，由市场上的一笔笔真实交易形成。市场资金充裕时，它便下降；市场资金紧张时，它便上涨。DR能够客观、真实地反映银行体系流动性松紧和市场资金供需变化。目前，我国货币市场已经形成DR001（隔夜）、DR007（7天期）等多个期限品种。 从改革全局来看，引入DR作为贷款利率定价参考，有助于构建多元化贷款利率定价基准体系，让不同类型的贷款产品能找到更合适的定价“锚”，有助于进一步畅通货币政策传导，提升金融机构利率定价能力。 数日前，工商银行、招商银行、浦发银行分别在海南自贸港集中落地了以DR（存款类金融机构间债券回购利率）为定价基准的贷款。 此次在粤港澳大湾区落地的首批三笔DR基准利率贷款各有特点，既涵盖了固定利率和浮动利率两种计息方式，也覆盖了外贸制造、科技创新和外资、民营等不同类型的企业，初步展现了DR基准利率广泛适配实体经济各类融资场景的潜力，具备较强的示范意义。 对经营主体而言，DR基准利率定价模式能更灵敏地反映市场资金价格的变化情况，更加契合熟悉金融市场交易、资金周转灵活、对融资价格敏感的经营主体，为具有差异化融资需求的企业提供了更加贴合真实市场资金行情的融资“新选项”。 据了解，粤港澳大湾区经济活跃度高、对外开放优势突出，区域内经营主体数量庞大、产业类型多元，各类经营主体的融资需求各有不同，为DR基准利率贷款的创新应用提供了良好的试验场景。

2026-07-30: “下半年，中国经济的主线预计是可控修复。要想实现全年经济增长目标，关键在于财政政策执行的提速，并在必要时出台增量财政政策，同时将政策资源更好地转化为居民就业与收入增长，进而拉动消费和民间投资。” 摩根大通中国首席经济学家朱锋近日在一场宏观经济形势展望会上作出上述研判。朱锋认为，尽管二季度GDP增速回落，上半年中国GDP同比增长4.7%，仍为实现全年GDP增长目标奠定了较好基础。 他提出，下半年观察中国经济的焦点，不应只看单月数据是否反弹，而应从趋势层面判断增长动能能否有效企稳。 “当前中国经济的核心不平衡在于供给有韧性，但需求承接不足。”基于这一判断，朱锋在接受第一财经采访时进一步表示，下半年，中国经济增长仍将以“两个速度”运行，也即继续呈现“K型复苏”——一方面，新动能保持强劲势头，以AI为代表的智能经济浪潮继续推高相关投资，并支撑高技术制造业增长，部分出口链条也依然稳健；另一方面，旧动能和内需修复仍待时日，房地产、民间投资、耐用品消费需求等依然偏弱。 具体来说，下半年中国宏观经济的挑战可能来自三个方面。 其一，房地产调整仍未结束。下半年亟需通过项目交付、库存盘活、城市更新、保障房和老旧小区改造建设等综合举措，进一步减轻房地产对投资消费信心和地方财政的拖累。 其二，目前消费端呈现明显的结构性分化：服务及体验型消费保持较强韧性，但以汽车、家电、住房为代表的大宗消费仍受制于收入预期偏弱、就业信心不足及房地产财富效应收缩等多重约束。短期内，“以旧换新””、消费券及定向补贴等政策工具能够对部分品类需求形成阶段性托底，但难以单独扭转居民的预防性储蓄倾向。 其三，外需是上半年中国经济实现正向拉动的重要引擎。下半年，外需仍是重要支撑，但其不确定性明显上升。中东地缘冲突、能源价格扰动、贸易摩擦和关税风险仍可能反复；部分出口品类价格驱动强于数量驱动，也可能削弱外需对实体经济、就业和收入的传导。 “总的来说，目前中国经济在供给端跑得足够快，但需求端接得还不够稳。下半年如果外需和财政项目能够继续吸收产出，经济就有望温和企稳。”朱锋说。 在他看来，三、四季度中国经济动能较二季度会有所改善。这种改善主要来自政策托举，尤其是积极财政政策加速发力。与此同时，外需韧性以及高科技、高技术制造业的支撑作用也很重要。 在财政政策方面，朱锋说：“政策不能只是加快执行，还要准备必要的时候加码。” 他分析认为，尽管6月专项债发行有所提速，但二季度财政支出节奏偏慢，财政存款相对充裕。这意味着下半年财政资金调度和债券发行仍有进一步提速的空间，关键在于如何把资金转化为项目、订单和就业。如果第三季度经济增长动能仍然偏弱，则有必要出台增量财政政策，有针对性地扶持中小微企业和民营企业，帮助稳定缓解就业、改善收入预期并缓解民生压力。 至于货币政策，朱锋认为，需协同财政发力，维持流动性。 此外，朱锋告诉第一财经，当前中国经济的“K型分化”实则反映增长驱动力正在经历新旧动能切换。短期阵痛在于，智能经济等新动能在当前经济体量中的占比仍然偏小，现阶段很难完全填补旧动能留下的增长缺口。与此同时，房地产等传统产业内部也面临新旧动能切换的压力。 为应对K型分化带来的阵痛，朱锋建议，接下来应加快发展服务性消费。服务业是典型的劳动密集型产业，能够吸纳被传统产业所挤出的就业，同时带来供给优化和产业升级。此外，应在转型阵痛期为居民做好兜底，并给市场主体留足空间。为此，一方面要让财政和货币政策更精准赋能中小微企业，特别是民营企业，提振微观主体信心；另一方面，要聚焦社会民生短板，将资源配置重点放在社保、医疗、养老和托育等领域，以真正修复居民消费预期，持续释放内需活力。

2026-07-30: 三星电子7月30日公布的2026年第二季度财报显示，受益于AI存储芯片量价齐升，三星电子今年第二季度实现综合营收171.5万亿韩元（约8049.75亿元人民币），同比增长130%，再创单季历史新高；其当季营业利润也刷新纪录，升至89.5万亿韩元（约4201亿元人民币），同比增长1813.8%。 在全球AI热潮及存储芯片供不应求、价格暴涨的情况下，三星电子的销售额和营业利润已连续三个季度刷新单季最高纪录。不过，三星电子7月30日当天的市值相比其6月的峰值水平仍然已跌去四成。 从主要业务板块看，三星电子负责半导体业务的设备解决方案部门（DS）当季销售额127.5万亿韩元，营业利润89.2万亿韩元，业绩创历史新高；负责手机和家电业务的设备体验部门（DX）当季销售额48万亿韩元，但营业利润亏损8000亿韩元。此外，负责面板业务的三星显示销售额和营业利润分别为7.5万亿韩元和7000亿韩元；负责车载业务的哈曼销售额和营业利润分别为4.6万亿韩元和4000亿韩元。 存储芯片是最大利润来源 三星电子二季度绝大部分利润由半导体业务贡献，其中存储是最大的利润来源。 三星电子加码服务器存储业务，承接AI产业爆发需求，加上存储芯片价格上行，推高盈利。其服务器存储芯片在收入的占比创历史新高，高性能HBM4大规模出货，并开始交付HBM4E样品。 展望下半年，三星电子预计全球持续加码AI基础设施资本开支、智能体大范围落地，服务器 DRAM、企业级SSD、HBM的需求将进一步提升。即便手机、PC 端的需求小幅走弱，及存储行业持续扩产，但存储供给紧张局面短期仍无法缓解。三星电子将聚焦高附加值的HBM4、DDR5等存储芯片业务。 在做集成电路的系统LSI业务方面，三星电子二季度手机SoC大量出货、图像传感器销量增长，上半年该业务营收也创历史新高。下半年将主推新一代旗舰SoC、拓展定制化芯片订单，同时在图像传感器、逻辑芯片发力。 在晶圆代工业务方面，2纳米高性能计算（HPC）代工项目成亮点，下半年二代2纳米工艺手机芯片将逐步量产，4纳米低功耗处理器、HBM基底晶圆将扩大出货。 手机和家电业务陷入亏损 除了半导体业务，三星面板业务也是盈利的，不过面板业务二季度的营业利润规模不到半导体营业利润的十分之一。三星显示中小尺寸面板业务，受益于高端手机OLED面板的稳定需求，盈利持续修复；大尺寸面板受益于电竞显示器市场扩张，出货量与营收同步增长。下半年，三星8.6代OLED面板生产线将量产，向平板、电竞、车载显示市场供应差异化面板，以拉动营收。 在半导体、面板盈利的同时，三星的终端业务却陷入亏损，真是“冰火两重天”。 在手机与网络业务方面，三星旗舰手机拉动二季度营收，但成本压力拖累盈利，该业务二季度综合营收33.2万亿韩元，营业亏损7000亿韩元。下半年，三星手机业务将加码AI差异化功能，以折叠手机等提升份额；推出智能眼镜新品，在全新硬件形态落地AI功能；推进内部效率优化，对冲零部件涨价带来的盈利压力。三星的网络设备业务二季度海内外出货扩张，盈利改善，下半年将通过增收降本，谋求盈利转正。 在家电业务方面，三星电视、白电业务二季度综合营收14.5万亿韩元，有小幅营业亏损。电视业务受大型国际体育赛事带动，营收、盈利同比上涨，但成本抬升导致盈利环比下滑，下半年将拓展内容、广告等增值服务来拉升盈利。白电业务方面，空调需求上涨带动营收增长，但成本压力压制利润，下半年将扩大AI家电销售。 市值比峰值仍已跌去四成 7月30日截至当地时间13点，三星电子涨0.84%至210250韩元/股，市值为1327.23万亿韩元。尽管三星电子二季度营业利润同比增长1813.8%、刷新纪录，但其目前市值仍没有恢复到今年6月的峰值水平。三星电子今年6月1日的股价一度达354500韩元/股，市值达2219万亿韩元，目前市值较峰值跌去40%。 前两天，韩国股市连接大幅下挫，29日总市值最多蒸发近2.2万亿美元，大量使用杠杆的散户遭受重创。本月以来，韩国KOSPI指数累计下跌近29%，超过1997年亚洲金融危机10 月的历史纪录。当晚，韩国财政部称将加码限制单一股票杠杆产品，包括设置个人投资上限（不超投资者总投资额20%）、提高交易成本抑制过度投机等。 从公司层面看，对外经济贸易大学朝鲜半岛问题研究中心兼职研究员权小星向第一财经记者表示，三星电子的业务极端分化，半导体部门的利润贡献率已超99%，公司盈利结构已演变为“单引擎”模式。另外，此前三星电子的罢工风波虽暂停，但是协议主要利好存储芯片等高盈利部门，非芯片部门员工仅能获得价值约600万韩元（约合3900美元）的库存股作为奖金。同一家公司，奖金相差近100倍，暴露治理难题。 在7月初发布二季度业绩预告后，三星电子股价曾遭遇大幅下跌。权小星认为，这背后的逻辑在于，AI驱动的业绩爆发早已被市场充分预期，属于典型的“买预期，卖事实”行情。更深层的担忧在于，投资者开始焦虑AI芯片投资的资本开支周期是否已临近顶峰，从而引发整个半导体行业的周期逆转。同时，持续亏损的非核心业务成为无法忽视的拖累，让市场对公司的长期健康度和可持续发展能力产生了疑虑。

2026-07-30: 在韩国股市史无前例连续两日全市场熔断后，当地时间周三（7月29日），韩国金融监管机构负责人召开紧急会议商讨市场形势，并公布了新一批监管措施。会后声明称，将加码限制单股杠杆产品，措施包括：设置个人投资上限、提高交易成本抑制过度投机、推行模拟交易准入要求等。 三星电子30日公布的2026年第二季度营业利润同比暴升1813.8%至89.49万亿韩元，大幅超出市场预期，盘中一度涨超4%。受此提振，韩国股市30日最大涨幅一度达到5%，重新逼近6000点，但随后再次转跌，截至中午12点半左右下跌0.34%，报约5655点。三星电子小幅下跌0.24%，SK海力士仍跌5.78%。 关于韩国政府去杠杆进程是否完成，市场存在分歧。 监管措施紧急升级 据报道，出席29日会议的是被称为韩国“金融F4”的经济部门负责人，包括韩国副总理兼企划财政部长官具润哲、韩国央行行长申铉松、金融委员会委员长李亿远，以及金融监督院院长李灿镇。青瓦台经济增长首席秘书官河俊京也出席会议。公布的措施主要仍集中在限制散户投资者参与杠杆型交易所交易基金（ETF），从而防范杠杆资产规模过大引发市场失序、波动。 会后，韩国企划财政部发表声明称：“与会者一致认为，资金集中交易单股杠杆产品，加剧了市场波动，各部门承诺将迅速、果断地采取应对措施。”具润哲称：“我们认同单一品种杠杆产品导致的资金集中现象会加剧股市波动性的担忧。” 声明还称，韩国监管机构计划限制散户参与杠杆ETF交易，包括规定此类产品在投资者总投资组合中的最高占比，并提高交易成本。声明还表示：“监管部门将参考中国香港灵活杠杆监管制度等海外经验，推动建立相应法律依据，使监管机构能够在紧急情况下采取市场稳定措施。”与此同时，韩国政府将“维持最高警戒级别，全天候监控市场”。 虽然监管机构表示将立即推进这些新增措施，但并未公布个人投资额度上限的具体规模，也未说明交易成本将提高多少。韩国监管还宣布将目前仅适用于期货市场的“过度报价负担金”制度扩大至股票市场。这项制度针对那些并无实际成交意图却大量下单随后又撤单的行为，收取类似罚款的手续费。 根据第一财经记者梳理，此次措施是对7月16日措施的升级。韩国金融监管机构在7月16日宣布了七项严厉措施，包括：（1）暂停新产品上市：即禁止新的单一股票杠杆ETF获批上市；（2）禁止广告宣传：全面禁止现存杠杆ETF的广告与营销活动；（3）保证金门槛大幅提高：最低保证金从1000万韩元升至3000万韩元（约2万美元），且仅限现金，不再接受股票、ETF、债券等替代证券；（4）交易单位限制：最小交易单位从1股提升20股（预计11月实施）；（5）投资者教育强化：培训时长从2小时升至3小时；（6）溢折价率管理收紧：从3%降至2%；（7）再平衡交易分散化：要求将再平衡交易均匀分散至整个交易时段，而非集中于收盘前。 7月29日宣布的第二阶段加码措施包括：（1）限制散户投资敞口：规定杠杆ETF在投资者总投资组合中的最高占比（具体比例待定）；（2）提高交易成本：遏制投机行为（具体幅度待定）；（3）建立紧急干预法律依据：参考中国香港灵活杠杆监管制度；（4）24小时市场监测：维持最高警戒级别。 记者梳理发现，这些政策主要从大幅提升准入门槛、抑制交易频率与投机行为、被迫提升风险意识以及令交易策略转向保守几个方面升级了此前的监管政策。 去杠杆之路是否完成 此前，受人工智能（AI）热潮和对存储芯片需求乐观预期推动，韩国股市一度成为全球表现最好的市场。但随后，三星电子和SK海力士股价剧烈波动，去杠杆进程导致韩国KOSPI指数较6月高点已下跌约40%。29日，在SK海力士公布低于预期的业绩后，市场对人工智能投资热潮的可持续性产生怀疑，散户抛售进一步加速，KOSPI指数连续两日触发熔断机制，为韩国股市今年以来第九次触发熔断机制。 据花旗集团周二发布的研报，预估韩国个人投资者在近期股市调整中，因投资杠杆产品损失约56.2万亿韩元（约合人民币2626亿元）。在周三的新一轮暴跌后，这一损失规模更显著。当日首尔股市市值最多蒸发近2.2万亿美元，大量使用杠杆的散户投资者再次遭受重创。 本周稍早，包括高盛、摩根士丹利等多家华尔街投行均将韩国综合指数6000点视作本轮韩股止跌的重要关口，但这一点位仅两天即跌破，周三最低已跌至5262点。 法兴银行亚洲股票策略主管巴兹马拉（Frank Benzimra）表示，毫无疑问，拥挤交易正在集中平仓。市场下跌标的全部是杠杆资金扎堆最重的个股，很难判断抛售何时结束。 29日韩国金融监管机构负责人紧急会议的与会者认为，近期韩国股市下跌的背景，在于股价急涨后的调整过程中，投资心理萎缩和供需不稳在很大程度上加剧了跌幅。但同时，他们也一致认为，半导体等主力出口品类持续向好，企业业绩预期上调、经常账户盈余扩大等因素表明，韩国经济基本面依然稳健，需警惕对股市前景过度悲观情绪的蔓延。 对于各方涌来的指责，主导推出此类产品的总统政策室长金容范28日陪同韩国总统李在明访问巴西时称：“杠杆ETF可能会让市场波动看起来更加显著，但不能将所有问题都归咎于单一因素（杠杆ETF）。”具润哲周三则表示：“当前股市波动难以100%归咎于杠杆ETF，因为多种原因交织在一起。尽管如此，我们将制定纠正措施，尽快使市场恢复正常。” 摩根大通股票宏观研究团队在7月29日的报告中写道，韩国市场的去杠杆进程已大幅推进。杠杆ETF方面，以韩国资产为标的的杠杆ETF规模在6月底一度膨胀至500亿美元，相对市值规模是美国同类产品的4倍，是此轮波动的核心放大器。随着市场下跌，该规模已收缩至170亿美元，且近期资金流入已明显停滞。该行认为，这一环节的去杠杆"已基本完成"。对冲基金方面，摩根大通Prime账户数据显示，韩国市场多空比（L/S ratio）从高峰时的5.7倍降至7月27日的3.2倍，也就是对冲基金去杠杆进度已达约90%。 在很重要的散户融资方面，摩根大通的判断也相对乐观。该行表示，散户融资余额目前约为200亿美元，并未出现快速攀升，占市值比例今年以来实际下降。韩国散户手中仍有充足的股票浮盈、现金储备和海外资产，具备应对追加保证金的能力，因而散户杠杆风险相对可控。 但汇丰亚太股票策略团队同日发布的报告持不同观点。该行强调，数据显示，截至7月27日，韩国散户融资余额约为32万亿韩元（约220亿美元），较6月峰值仅下降约15%，"仍处于高位"。7月强制平仓有所增加，但被平仓的融资余额仅占总量的2%，去杠杆力度十分有限。从单股杠杆ETF来衡量，其规模已从峰值缩水至约100亿美元，约为峰值的三分之一。但这一缩水"主要由资本损失驱动，而非投资者主动离场"。因此，在汇丰看来，这些措施能减少单股杠杆产品的资金流入，但"投资者可能继续使用其他杠杆工具"，整体去杠杆空间仍然存在。

2026-07-30: 当地时间7月29日，美国太空军表示，已向SpaceX授予价值16亿美元的订单，用于在2027年底前执行18次“猎鹰9号”火箭发射任务，将五角大楼用于探测和追踪空中目标的卫星送入轨道。 据介绍，该订单属于国家安全太空发射第三阶段第一通道发射任务，从需求确定到授标，创下了前所未有的两个月采办时间表，其中包括为期一个月的发射服务提供商提案准备期。 SpaceX、联合发射联盟、蓝色起源及其他入围的美国发射公司均被纳入采购计划当中，这些公司竞相争夺利润丰厚的任务分配。 有媒体报道称，SpaceX今年已获得至少70亿美元的五角大楼合同。 今年5月，SpaceX从美国太空军获得价值65亿美元的卫星合同。其中，41.6亿美元用于构建空中移动目标指示卫星网络。之后SpaceX又获得22.9亿美元合同，用于建造通信卫星，这些卫星可实现数据在导弹预警、跟踪传感器以及拦截器之间快速传输。 SpaceX在五角大楼合同方面保持着领先优势。据了解，联合发射联盟也是五角大楼的长期承包商。因其旗舰型“火神”火箭的助推器分离系统存在故障，该联盟已陷入长达数月的技术调查，而该火箭已获认证可用于发射五角大楼卫星。 杰夫·贝索斯旗下的太空公司蓝色起源“新格伦”重型运载火箭今年5月份在佛罗里达州进行发动机点火测试时发生爆炸。该火箭也是太空军发射计划的一部分，将至少停飞至今年年底。 美国政府已成为SpaceX的重要客户。据SpaceX招股书，2025年涵盖火箭发射与服务的太空板块营收达40.86亿美元，同比增长7.6%，客户包括NASA、美国国防部等。SpaceX介绍称，2025年执行了12次国家安全太空发射（NSSL）中型和重型运载任务中的11次，并为NASA执行了全部5次前往国际空间站的美国载人和货运任务。 目前，资本市场高度关注SpaceX上市后披露的首份业绩财报。这份财报将验证SpaceX基本面以及AI投入情况，同时还将触发内部人士限售股解禁。 根据分阶段限售协议，SpaceX发布首份财报后的第二个交易日，最多约9.115亿股符合条件的内部人士及员工股票将解禁，占可解禁股份的20%。 7月29日，SpaceX股价报收112.55美元/股，跌幅为3.32%。按这一收盘价计算，解禁股票对应的市值规模或达千亿美元。另外，相较于6月16日创下的最高点225.64美元/股，SpaceX股价已回撤一半，其市值蒸发约1.18万亿美元，这个数字相当于目前特斯拉的市值。

2026-07-30: 同一天，两份AI巨头财报带来了截然不同的市场反应。当地时间7月29日盘后，微软和Meta相继公布最新季度业绩。微软Azure云业务继续保持超过40%的增长，AI业务商业化进一步兑现，股价盘后一度上涨约8%；Meta在交出超预期财报后，受业绩指引不及预期及AI资本开支等影响，一度跌超7%。两家公司交出的都是一份“高投入”的成绩单。微软本季度资本开支达到410亿美元，同比增长70%；Meta再次提高全年AI基础设施投资预算，继续加码数据中心、GPU和服务器建设。无论从投入力度还是扩张速度看，两家公司都没有踩下AI投资的刹车。AI投资没有降温，但资本市场开始重新定价AI。过去两年，市场相信“谁拥有更多GPU，谁就拥有AI时代的未来”；而如今，投资者开始提出一个更现实的问题：这些GPU、数据中心，究竟什么时候能够真正变成收入和利润？ AI军备竞赛仍在持续从微软和Meta的财报看，AI基础设施周期远未结束。微软第四财季资本开支达到410亿美元，同比大增70%，刷新单季度历史纪录。该公司披露，因会计核算方式等变更，其2027财年的资本支出预计为1750亿美元，较此前预估的1900亿美元出现下调，这推动微软股价盘后快速走高。与此同时，Meta将全年资本开支预期从过去的1250亿美元至1450亿美元调整为1300亿至1450亿美元。扎克伯格强调，未来几年仍将持续建设数据中心和AI算力基础设施。但与过去不同的是，微软的巨额投入正在越来越快地转化为可以量化的商业回报。最新财报显示，截至6月底，微软Azure及其他云服务收入同比增长43%，高于市场预期，其中AI服务继续贡献重要增量。微软同时首次披露，Azure年化收入已经突破1000亿美元，成为全球企业AI部署最重要的平台之一。Microsoft 365 Copilot付费用户超过3000万，GitHub Copilot、Azure AI等产品也推动越来越多企业客户将AI部署到日常业务中。尽管超400亿美元资本开支使得微软自由现金流承受压力，但Azure持续高速增长意味着企业愿意持续为AI能力付费，微软还披露未来合同订单积压规模继续增长达6780亿美元，高于上季度的6270亿美元，这意味着大规模资本开支已经开始形成商业闭环。投入同样激进的Meta，却交出了一份让市场态度截然不同的成绩单。财报显示，Meta二季度营收 608 亿美元，小幅超预期，净利润 158 亿美元，同比下滑 14%；总费用同比上涨55%。从基本面来看，Meta广告收入继续保持增长，AI推荐系统提升了广告投放效率，Instagram、Facebook等核心产品用户活跃度仍在提升。但目前，AI创造的价值仍主要体现在增强原有广告业务，而不是形成新的、独立的AI收入来源。与此同时，Meta宣布再次上调全年资本支出预期，预计2026年资本支出将达到1300亿至1450亿美元，高于此前给出的区间。这些新增投入几乎全部流向AI基础设施，包括建设更多数据中心、采购最新一代GPU、扩充网络和电力设施，以及训练下一代大模型。财报显示，该公司二季度自由现金流同比暴跌91%。扎克伯格在财报电话会上表示，Meta的算力将同时用于训练模型、改善广告和推荐业务，以及开发个人智能体、商业智能体和API等新产品。尽管公司已收到以明显溢价购买其算力的报价，但他认为，相比直接出售算力，在算力之上构建并销售“智能”可能带来更高利润，因此Meta不会为了短期收益而放弃长期产品机会。Meta CFO 没有给出2027年具体资本开支指引，表示当下基建规划核心目标是最大化今年和明年的算力储备，同时预留2028年后扩产调整空间，目前仍在测算未来数年真实算力需求。Meta因第三季度收入指引偏保守、全年资本开支继续上调，以及自由现金流大幅下滑，引发市场对AI投资回报周期的担忧，盘后股价一度明显下跌。虽然广告业务仍然健康，但投资者更关注的是：如此庞大的资本开支，究竟什么时候能够带来足够明确的回报。资本市场开始重新定价AI过去两年，几乎所有大型科技公司都在不断刷新资本开支纪录。微软、Meta、Alphabet、亚马逊四家公司一年用于AI基础设施的投资，已经达到数千亿美元规模。从GPU、HBM高带宽存储，到液冷系统、电力设备和数据中心建设，整个产业链都因此进入了一轮历史性的景气周期。摩根士丹利目前预测，美国五大头部云厂商Alphabet、亚马逊、Meta、微软、甲骨文今年 AI 资本开支将突破 8000 亿美元，明年达到 1.1 万亿美元；此前预测分别为 7650 亿美元、9500 亿美元。高盛分析师预计，到 2031 年，AI 基础设施累计投入将高达 7.6 万亿美元。但资本市场开始重新审视AI投入与商业回报之间的平衡，这从上季度财报周期已经显现。AI投资仍在快速增长，但资本市场已经不再满足于“未来会赚钱”的故事，而是希望看到更加明确的商业兑现路径。未来决定估值的，不只是资本开支规模，而是这些投入能否持续转化为利润、现金流和可验证的商业回报。一位科技赛道投资人士对记者分析，AI产业已经从训练时代迈向推理时代。未来真正持续增长的，不只是训练模型所需要的GPU数量，而是每天发生多少次AI调用、企业产生多少Token消耗、多少客户愿意持续订阅AI服务。这些指标，最终都会反映在收入、利润和现金流上。以微软为例，之所以获得市场认可，并非因为资本开支更少，而是因为Azure、Copilot等产品已经形成了较为完整的商业闭环；相比之下，Meta虽然拥有领先的开源模型和庞大的用户基础，但AI业务未来将如何持续创造收益，目前仍缺乏与广告业务同等清晰的路径。就在上周，谷歌母公司Alphabet将全年资本开支预期上调至高达2050亿美元，盘后一度走弱。由于在人工智能服务器和数据中心建设方面的巨额支出，Alphabet首次出现现金流为负的情况。对于投资者而言，已经开始重新计算投入与回报之间的时间差。苹果并未像微软、Alphabet和Meta一样掀起大规模AI基础设施竞赛。市场普遍预计，其最新季度业绩将创近五年来同期最快增长，而投资者关注的重点，也更多集中在AI如何带动iPhone换机周期，而非数据中心投资规模。接下来，苹果和亚马逊即将公布最新季度业绩。苹果能否依靠终端AI和生态优势走出一条不同于云计算巨头的商业化路径，亚马逊能否用AWS的AI增长消化持续扩大的资本开支，将进一步检验市场对于AI价值的判断标准。

2026-07-30: 当地时间7月29日，Meta发布2026年二季度财报，数据呈两极分化：得益于AI驱动的广告业务量价齐升，营收增长28%至608亿美元；但净利润同比下滑14%至158亿美元，自由现金流更是从上年同期的85.5亿美元暴跌91%至仅7.84亿美元。 这份喜忧参半的财报，恰逢硅谷巨头密集发声支持开源的节点。财报发布前，Meta CEO扎克伯格接受采访时明确表示，美国不应通过封禁中国AI模型来争取竞争优势，因为这并非有效解决方案。 此外，英伟达CEO黄仁勋、特斯拉CEO马斯克等人也公开站队表示支持。这些表态背后，是科技巨头面对巨额硬件投入与商业现实的理性计算：开放生态并非意识形态选择，而是现阶段企业维持低成本创新、加速应用落地、缩短回报周期的商业必需。 Meta输不起的开放战役 Meta正处于一场高风险的战役核心。 扎克伯格近年来多次公开反对AI领域的封闭化和“监管俘获”。在近日的采访中，他警告称，部分头部闭源实验室正通过政治游说试图扼杀竞争，如果参与审查的企业本身拥有商业利益，“监管俘获”的风险就会始终存在。这不仅违背美国创新传统，也会集中权力、抬高全行业成本。 财报数据直观印证了Meta的紧迫感。财报显示，Meta二季度资本支出飙升至310.8亿美元，研发支出同比增长67%至217亿美元，全年资本支出指引升至1300亿—1450亿美元，主要用于全球数据中心和AI基础设施建设。 据官方披露，Meta正与贝莱德合资在得克萨斯州埃尔帕索建设140亿美元的数据中心园区，在路易斯安那州推进投资超500亿美元的Hyperion超大规模数据中心。首席财务官苏珊·李在财报电话会上表示，行业历史上对AI算力的产能建设不足，Meta当前的计划是最大化2026年和2027年的产能。 然而，公司自由现金流已下跌至仅剩7.84亿美元。若按当前趋势，有分析指出，Meta自由现金流将在下一季度转负。苏珊·李在电话会议中特别说明，若剔除24亿美元诉讼计提和11.8亿美元遣散费，二季度营业利润本应实现约9%的同比增长。剔除一次性因素后利润尚可，但资本支出的刚性增长仍真实存在。 更大的挑战在于变现路径。不同于微软有Azure、谷歌有Google Cloud、亚马逊有AWS，Meta缺乏大规模原生云业务，无法像竞争对手那样直接向外出售算力。 此前Meta宣布出租富余产能是提升资产使用效率的合理方式，彼时引发AI硬件产业链板块承压。此次电话会，扎克伯格调整算力策略，称公司确实收到相当多的算力租赁邀约，价格远高于原本支付的成本。但他明确拒绝了这条变现路径，因为他认为，仅仅出售计算能力并获取短期利润是愚蠢的，相信销售智能的利润率将持续显著高于直接销售计算能力。在他看来，利用算力构建智能并在其基础上复合价值，才是真正的商业飞轮。 但这一规划的实现，高度依赖一个开放、低成本的全球AI生态，而开源大模型恰好以降低推理成本、提升边缘端效率见长。这些模型擅长高效推理，引入Meta的广告推荐或智能体系统（如Muse），可直接缓解当前利润压力。AI已显著推动Meta广告收入增长，但推理开支仍是重要变量。 扎克伯格表示，OpenAI和Anthropic这两家公司运营着占据主导地位的闭源模型，如果美国政府限制获取中国的低成本替代方案，它们将直接从中获益。但借助开源协作，Meta能以更低成本实现更广泛的个人智能普及，而非依赖少数高价闭源方案。 如果美国封锁中国开源模型，势必造成全球AI生态的分裂与成本高企。对Meta而言，全球市场越开放，其巨额硬件投入的回报周期越短。 海外巨头需要开闭源结合 Meta的选择并非孤例，而是硅谷巨头共同面临的商业逻辑。 黄仁勋近期接受采访时表示，美国企业应被允许使用中国AI模型。他说：“这些中国模型非常优秀，应该被使用。竞争应激励企业研发更优质的技术，而非依赖限制手段。” 从英伟达的利益角度来看，中国开源模型降低AI使用门槛，扩大整体市场规模，拉动芯片和数据中心需求，而非挤压硬件市场。他直言华尔街低估了DeepSeek和Kimi的影响。 一个由英伟达牵头的“开放安全人工智能联盟”已成立，站队开闭源的两派分歧，本质上是商业利益的冲突。闭源公司担心中国开源模型侵蚀其技术护城河；而英伟达需要全球AI应用层保持活力来消化其芯片产能，Meta需要低成本的开源生态来反哺其千亿美元的硬件投入。 但正如扎克伯格在电话会上对闭源模型的重视，美国头部AI厂商只是支持开源模型需要存在，但他们也在同步加大对自有闭源模型的投入。 Meta正在推进Llama系列及下一代模型，扎克伯格强调开源是生态系统的重要组成部分，但Meta不会在开源与闭源之间采取教条主义态度。开源模型仍不如前沿模型强大，所以Meta不会单一依赖开源模型，而是会进行全栈投入，也包括自有数据中心、基础设施、芯片与底层软件。未来Meta会将开源与闭源模型结合发展。 扎克伯格在公开支持开源模型的同时，也强调美国企业应系统性地找出瓶颈和障碍，以便更好地与中国AI公司竞争。人工智能领域的全球竞争仍在持续，眼下的支持仅是企业从自身生态利益出发的一时站队，更长久的比拼仍需平台与厂商自身模型性能的持续提升。

2026-07-30: 媒体一个很流行的论调是：合肥崛起靠中科大、杭州腾飞靠浙大，西安武汉手握一堆985早晚起飞。 但翻看产业数据就会发现，这套逻辑站不住脚。科技创新不是“大学=产业”的简单等式。完整创新链条分三层，缺一层都走不远：高校院所搞定0到1基础研究、市场化创新生态承接1到10技术迭代、完整产业集群完成10到100规模化量产。三者环环相扣，缺一不可。 第一层：0到1——大学科研院所负责“无中生有”。从0到1，是纯粹的底层基础突破，论文、实验室原型、原始理论全都出自高校、科研院所，这是所有科技产业的源头活水，没有它，后面全是空中楼阁。 中科大扎根合肥近60年，量子、材料、物理领域国内顶尖，每年产出海量前沿成果，这就是合肥手里稀缺的“0”。 西安、武汉、南京更是家底丰厚：西安60多所高校、460余家科研机构；武汉坐拥武大、华科两所985；东北三省总人口仅9000万，攥着4所985、7所211，人均高教资源碾压江浙粤。 但手握满手“0”，不代表能变出商业化的“1”。人才是流动的，实验室成果可以跟着论文、人才流向全国，留不住转化，再强的基础研究也只是躺在数据库里的纸面成果。 西安每年60%理工科毕业生外流，武汉本地科研转化率仅两成，大量成果“墙内开花墙外香”，就是卡在了下一关。 第二层：1到10——市场化创新生态，跨过转化“死亡谷”。拿到实验室原型“1”，到打磨出稳定、可商用的成熟技术，就是1到10的阶段，这一阶段最考验城市的市场化土壤、创业氛围、耐心资本，也是很多科教大城的致命短板。 老牌科教城市普遍国企占比高，民营创业活力不足，市场容错率低：高校教授想创业缺天使投资、实验室技术中试没人买单、长期亏损项目没人愿意陪跑，技术刚走出实验室就掉进“死亡谷”。 反观合肥、深圳、苏州，恰恰赢在这套激励创新的市场体系： 合肥不只是靠中科大，更是敢给技术试错空间。京东方、长鑫、蔚来三大支柱龙头，创始人都不是中科大校友，但合肥有敢扛十年亏损的国资耐心资本、完整的科创孵化链条。 当年砸全市三分之一财政押注亏损的京东方，后续持续加码长鑫，十年亏损366亿元也不撤资，给不成熟技术充足迭代空间，把实验室技术打磨成可用的成熟方案。 深圳堪称“高教荒漠逆袭范本”。深圳早年几乎无985名校，没有海量高校供给“0”，但企业主导研发的市场生态拉满：企业研发占全市投入93%，海量创投、孵化器、工程师团队承接各类技术改良，外来基础成果落地能快速迭代优化，补齐1到10的环节。 一组硬核数据直接拉开差距：全国高教资源最富集的东北、武汉、西安、天津，手握全国三分之一优质高校，科创板上市企业加起来仅53家；而没有985的苏州一市，科创板企业足足57家，科创转化能力断层领先。 第三层：10到100——完整产业生态，实现规模化量产变现。成熟技术“10”想要变成普及化新产品、千亿级产业集群，必须靠配套齐全的产业生态，上下游企业、供应链、制造基地、市场渠道缺一不可，这是最难复制的核心壁垒。 人才、论文、实验室可以搬走，但成熟产业链扎根一座城市，很难迁移。 还是拿合肥举例：押注京东方后，主动招来康宁玻璃、三利谱等180余家上下游配套，厂房互通、供应链就近配套，建成千亿元新型显示集群；布局长鑫存储后，同步引进晶合集成、封测、特种材料企业，短短十年集成电路产值从180亿元暴涨至1514亿元，400多家芯片企业形成闭环产业链，完成从芯片技术到量产销售的10到100全过程。 而西安、武汉，即便有成熟技术原型，但本地配套产业链残缺，企业只能远赴江浙沪采购零部件，生产成本高、交付周期长，很难做大产能，产业规模始终跟不上科研实力。 胡润2026独角兽榜单显示：北京、上海、深圳稳居前三，苏州无985却手握16家独角兽；南京、武汉坐拥顶级高校，独角兽9家，和合肥并列第八。科创企业、独角兽本质是技术量产商业化的产物，产业生态才是决定科技上限的关键。 总结来说，三层创新链条，少一环都成不了科技强市。 0到1是根基，不能缺。没有高校、科研院所做基础研究，城市只能永远做低端组装，核心技术容易被卡脖子。珠三角近年重金新建高校、布局研究院，正是在补“0”这一课。 1到10是桥梁，不能弱。光有实验室，没有包容试错、资本活跃的市场化创新环境，成果只会持续外流，再多名校也留不住人才与技术。 10到100是底气，不能丢。完整产业链是技术落地的最终落脚点，只有实现大规模量产、形成产业集群，基础研究才能真正转化为城市经济竞争力。不要再简单粗暴归因“一座大学撑起一座城市”。 中科大给合肥提供底层科研源头，但真正让合肥崛起的，是能承接技术迭代的市场体系、能落地量产的完整产业集群。 大学负责造“火种”，但能把火种烧成燎原产业，靠的是一整套城市创新生态。 基础研究、技术转化、产业量产三者并行，区域才能真正站稳科技赛道。 （作者系汇丰银行大中华区前首席经济学家、中国首席经济学家论坛副理事长） 第一财经获授权转载自微信公众号“首席经济学家论坛”。

2026-07-30: 全球手机芯片龙头高通正式加入涨价阵营。 当地时间7月29日，高通公布截至6月底的2026财年第三财季业绩。公司同时宣布，将自9月1日起上调产品价格，以应对供应链成本持续上涨带来的压力。这也是近期全球半导体产业链价格上涨传导至手机芯片领域的重要信号。 高通首席执行官克里斯蒂亚诺·阿蒙（Cristiano Amon）表示，公司此次提价主要是为了让毛利率恢复至历史水平。"我们只是将已经发生的大幅成本上涨向下游传导。"他表示，目前成本上涨快于产品售价调整，导致公司短期毛利率承压，而提价将成为解决这一问题的重要手段。 阿蒙表示，涨价反映的是整个供应链成本上升，包括制造、元器件等多个环节，而公司未来仍需与每一家客户分别协商新的供货价格。 此前，已有消息称，高通已向客户发函，宣布9月1日之后出货的产品将执行新的价格体系，涨幅预计达到两位数。不过，高通至今尚未公布具体涨价幅度，也未确认相关数字。 高通此次宣布涨价背后，整个智能手机产业正在承受近年来少见的成本压力。 随着AI服务器持续消耗HBM、高端DRAM等存储资源，消费电子所需LPDDR、NAND Flash等存储产品价格过去几个季度持续上涨。同时，先进制程晶圆、封装测试以及部分关键元器件成本也维持高位，使手机供应链整体成本明显增加。 根据Counterpoint BoM拆解模型测算，相较去年，2026年智能手机成本结构发生根本性变化，其中旗舰机型中DRAM动态内存成本正式超越SoC主芯片，成为整机最贵单一元器件。 “对于搭载大容量NAND的机型，其BOM成本增幅将更为明显。预计一部1TB的iPhone 18 Pro Max相比去年同容量的iPhone 17 Pro Max成本上涨近300美元。”Counterpoint Research高级分析师Shenghao Bai表示，未来2nm旗舰SoC的导入将进一步推高旗舰机型的BOM成本。即便OEM上调终端零售价格，预计其整体毛利率仍将略低于2025年同代旗舰产品的水平。 供应链带来的成本压力已经开始反映到高通业绩上。 财报显示，高通第三财季营收99.5亿美元，同比下降4%；其中，智能手机芯片业务收入50.9亿美元，同比下降20%，为近年来最低水平之一。尽管安卓手机销量开始出现恢复迹象，但阿蒙表示，手机厂商为了应对成本上涨，被迫提高终端售价，消费者则更多转向价格较低的旗舰产品或上一代机型，导致产品结构发生变化，并拖累了高通利润表现。 对于手机厂商而言，高通此次涨价意味着新一轮成本压力可能进一步向终端传导。 高通仍是全球Android旗舰手机SoC最主要供应商，小米、荣耀、OPPO、vivo、三星等主流安卓品牌均大量采用骁龙平台。若芯片采购成本进一步提高，厂商通常面临三种选择：自行消化利润、提高终端售价，或调整产品配置与定位，以控制整机成本。 今年以来，部分手机厂商已经开始通过提高售价、延长产品生命周期以及增加上一代旗舰芯片使用比例等方式缓解成本压力。业内人士认为，高通此次正式宣布涨价，意味着此前主要集中在存储领域的涨价压力，正在进一步向主控芯片环节扩散，未来数个季度智能手机供应链成本仍将维持高位。 高通对第四财季的营收指引为97亿至105亿美元，芯片业务营收预计在84亿至90亿美元之间。财报发布后，高通股价在盘后交易中下跌超过4%。此外，值得注意的是，高通预计从第四季度开始，来自苹果产品的收入将加速下滑。阿蒙指出，供应限制导致高通在下一代iPhone中的零部件份额“远低于此前预测的20%”。 为了对冲影响，高通也在试图降低对智能手机业务的依赖。阿蒙表示，公司未来增长将更多来自汽车、数据中心和AI等非手机业务，希望在2027财年由这些新业务基本填补苹果业务收入下降带来的缺口。 不过，从短期来看，智能手机仍是高通最大的收入来源，其价格调整仍将直接影响全球安卓手机产业链。

2026-07-30: 当地时间7月29日，微软发布了截至6月30日的2026财年第四财季业绩。受Azure和其他云服务收入增长超预期影响，微软股价盘后上涨近9%。财报显示，微软第四财季营收为900亿美元，同比增长18%。按美国通用会计准则计算，净利润为358亿美元，同比增长31%。按非美国通用会计准则，同比增长22%。微软董事长兼首席执行官萨蒂亚·纳德拉（Satya Nadella）在财报中表示，2026财年Azure的收入首次突破1000亿美元大关，Microsoft 365 Copilot的付费用户也超过3000万。微软执行副总裁兼首席财务官艾米·胡德（Amy Hood）表示，多项独立项目对财务业绩产生了影响，包括对Anthropic的投资获得了32亿美元收益以及自愿退休计划支出低于预期，但部分被Xbox的遣散费所抵消。调整这些项目后，由于季度需求和执行力强劲，微软在收入、营业收入和每股收益方面均超出预期。具体到各部门表现，微软智能云部门的营收为393亿美元，同比增长32%。其中Azure和其他云服务收入增长43%，超出预期。更多个人计算业务营收为129亿美元，同比下降4%，其中Xbox内容和服务收入下降10%。微软表示Xbox正在重塑业务，预计在2027财年实现业务增长。微软生产力和业务流程部门在第三财季营收为378亿美元，同比增长14%。资本支出方面，本财季微软资本支出为410亿美元，大约三分之二的资本支出用于短期资产，主要是CPU和GPU，剩余的支出用于购买长期资产。考虑到未来更多数据中心租赁将从融资租赁转向运营租赁，微软2026年的资本支出从此前的1900亿美元下调至1750亿美元。今年6月，微软股价持续下跌，在7月有所回调。截至7月29日收盘，微软股价为390.54美元，而在6月1日，微软以460.52美元的价格收盘，两个月来下跌超15%。投资人的忧虑来自两方面。一方面投资人担忧微软在人工智能领域的大额投入。另一方面人们也担忧人工智能可能带来的颠覆性影响。合作方面，7月21日微软和法国人工智能初创公司Mistral宣布达成新协议，微软将投入数十亿美元帮助Mistral扩展人工智能基础设施，双方将共同在欧洲乃至全球范围内发展客户。微软表示，合作既支持了其在2025年宣布的欧洲数字化承诺，也丰富了微软客户的自主选择权。该合作与微软此前的观点一致。萨蒂亚·纳德拉在6月表达了他对下一波人工智能浪潮的愿景：更低成本的模型、更大的用户控制权以及能够赢得公众信任的宣传。新的人工智能部署社会效益将惠及更广泛的群体，并且强调企业也将避免依赖少数前沿模型。

2026-07-30: 筹划了十多年的孟加拉国中国经济产业园终于要破土动工了。 据中国驻孟加拉国大使馆网站消息，中国驻孟加拉国大使姚文7月27日赴吉大港出席中国经济产业园（CEIZ）奠基仪式，并会见入园中资企业代表。项目开发方中国路桥工程有限责任公司中国经济产业园项目公司总经理关勇哲告诉第一财经记者，项目将很快进入实质建设阶段。 第一财经记者今年5月到访了孟加拉国中国经济产业园的筹备现场，园区的建设者们大多参与过南亚首条水下隧道卡纳普里河底隧道的建设，对于中方员工来说，已对当地的风土人情十分了解；而对孟方员工来说，也因多年的中企工作经历而配合默契，双方都期待在新项目中大显身手。 上海国际问题研究院南亚研究中心主任、中国研究中心（孟加拉国）中方主任刘宗义向第一财经记者分析道，孟加拉国塔里克新政府上台后，吸取了过往政府的经验教训，在经济层面力图摆脱对单一纺织业的依赖，推动多元化发展以增强抗风险能力，同时着力扩大青年就业，缓解社会压力。 刘宗义进一步表示，中国是塔里克•拉赫曼总理就任后访问的第一个大国，访问期间双方签署了包括“中国经济产业园投资开发协议”等大量协议，快速地扫清了项目的历史性障碍，体现了孟加拉国政府发展本国经济社会的迫切心情。 中国经济产业园提速 孟加拉国早在2014年就提出了共同开发中国经济产业园的意向，但是由于孟加拉国政府更迭和开发商更换等原因，项目推进一度较为缓慢。但今年随着孟加拉国新政府上台和塔里克访华，项目快速落地。 在中国经济产业园，有当地人告诉第一财经记者，这是一块好地，因为孟加拉国地势低洼，很多土地在雨季都会遭遇水淹，中国经济产业园地势较高，没有这一方面担心，而对于发展产业来说，更为重要的是园区地理位置也十分便利。 园区位于吉大港安瓦拉地区卡纳普里河南岸，经过同样由中国路桥承建的卡纳普里河底隧道，到达机场全程仅12公里，同时距孟加拉国最大港口吉大港码头也是12公里左右，园区周边路网发达。 项目企业告诉记者，作为中企在孟加拉国投资建设的首个国家级产业园，30余家中企已承诺投资约5亿美元。为进一步提升投资吸引力，孟加拉国政府计划将投资审批和工业许可办理时间由目前6个月至1年压缩至14天。 项目占地约314.39公顷，计划分三期开发，特许经营期50年。园区将以纺织服装、机械制造、电子信息、生物医药、绿色能源等为主导产业，优先承接中国产业落地，同时带动相关上下游产业集聚发展。园区建成投产后，预计将创造上下游产业链工作岗位约10万个。 当地舆论认为，中国经济产业园将进一步吸引中国等外资进入孟加拉国，提升其承接区域产业转移和参与区域供应链的能力，并助力政府将吉大港打造为全国重要商业和工业中心。 孟加拉国人眼中的中企 对于园区即将动工，园区公司的执行工程师沙希杜扎曼（Md.Shaheduzzaman）踌躇满志。他已经为中国路桥工作了8年，目前正在从事卡纳普里河底隧道的配套收尾工作，将很快转入中国经济产业园项目，他满意地表示，新项目将确保他能有份长期稳定的工作。 沙希杜扎曼是土木工程专业的毕业生。2018年初，他加入了中国路桥，参与卡纳普里河底隧道的建设。这条隧道是整个南亚的首条水下隧道，对于孟加拉国的工程师而言，这类工程经验完全是空白，沙希杜扎曼对此既充满好奇，也意识到这是一个极佳的学习机会。 对于如何适应中国企业的氛围，沙希杜扎曼坦言，因为这是他大学毕业后的第一份工作，所以对中国企业的工作没有特别的不适，而且土木工程是自己感兴趣的领域，每天能了解到一些新鲜的事物，就不会感到疲倦。此外，中孟两国都是亚洲国家，文化有相似之处，相处起来不会有太多的困扰。 沙希杜扎曼告诉记者，中国企业首先是十分专业，不仅仅是技术上的专业，而且还体现在管理上，“在卡纳普里河底隧道建设高峰期的时候，大约有4000名工人在隧道一起奋进，你就可以理解中国管理有多厉害。” 沙希杜扎曼接着说道，执行力也是中企的一大特色。他说，在孟加拉国，很多项目拖上一两年是常有的事，而中国企业不同，在接手项目时就框好时间，不容延期，卡纳普里河底隧道，施工贯穿了整个新冠疫情，但最终如期交付，而其他外国公司大多申请了延期。 沙希杜扎曼说在孟加拉国还有很多其他外国基建公司，但中企常常能以更低的价格提供更优质的项目，更具竞争力。他解释道，中企能报出更具竞争力的价格，并不是因为人力成本便宜，而是在于更有效的资源配置和统筹。 他举例道，在卡纳普里河底隧道项目中，企业采用了自主研发的盾构机，在项目完工后，更是将这台设备成功拆解并运回中国，以便在其他工程中循环使用，大幅分摊了单一项目的硬件成本。而欧美企业，在隧道贯通后，由于高昂的拆卸和运输成本，加上手上项目有限，往往会选择将昂贵的盾构机直接深埋地下废弃，最终导致项目总报价居高不下。 中国基建大显身手 吉大港是孟加拉国第一大港口，卡纳普里河自北向南穿过吉大港注入孟加拉湾，西岸是繁忙的市区、港口以及机场，东岸是包括中国经济产业园等规划中的工业区。 卡纳普里河底隧道于2023年通车，记者驾车驶入隧道，看到内部灯火通明，道路面平整坚实，只需20分钟就可跨越两岸。而在隧道通车以前，机动车辆过河则要到13公里之外，通过一座限重40吨的小桥，穿过拥堵的市区，绕行80公里，耗时3小时。 在隧道的6年建设时间里，直接培养了1500多名掌握各类技术的属地工人和工程师。而记者在卡纳普里河底隧道控制中心内看到，如今隧道的运营维护大多也由孟加拉国籍员工承担。 除了在吉大港，中企在孟加拉国首都达卡也在大显身手，通过重塑城市的交通路网，来解决拥堵的问题。达卡在高峰时段的平均车速为每小时4.5公里，在多项国际权威研究中，达卡屡次被评为“世界上最拥堵的城市”。 如今无论是“内部疏导”的城市轻轨和高架，还是“外部引流”的绕城高速，都不难见到中国企业的影子。如达卡绕城高速公路项目，是孟加拉国首条全封闭高速公路，项目首段18公里已于2025年8月正式通车，使得重型货车和载货车可以绕城而过，有助于缓解达卡交通严重拥堵问题，并激发区域经济活力。 在塔里克总理访华期间，两国发布联合公报，愿共同推进蒙格拉港设施现代化改造扩建项目和吉大港中国经济产业园建设，中方愿为提斯塔河综合治理和修复项目提供力所能及的支持和帮助。作为孟加拉国第四大跨境河流，提斯塔河水土流失、泥沙淤积、河道曲折等问题长期危及沿岸农田与居民生产生活，实施改造缓解水患侵害、带动区域发展是经济合作项目，更是关乎民生大计的工程。

2026-07-30: 7月30日，光模块龙头中际旭创（3308.HK）正式在香港联交所主板挂牌上市，完成“A+H”两地资本布局。本次IPO引入多家全球顶级机构和科技巨头作为基石投资者，阵容涵盖淡马锡、高瓴、阿布扎比投资局、贝莱德、摩根大通资产管理、阿里巴巴、腾讯等。 据招股书披露，本次募资约35%将用于3.2T光模块、XPO（超高密度可插拔光学）、CPO（共封装光学）、NPO（近封装光学）等先进技术研发，约30%用于扩充全球产能，预期未来三年内光模块年产能从约4000万只提升至约9000万只。 光模块，是算力中心进行光电转换和数据传输的核心部件。据央视新闻，1.6T光模块1秒可传输95部2GB大小的高清电影，单只售价约1000美元。 在AI算力需求爆发的驱动下，全球光模块市场正经历前所未有的高速增长。 行业研究机构Lightcounting预测，2026年全球数通光模块市场规模有望达到228亿美元，预计2030年整体市场规模将增长至414亿美元。未来三年内800G和1.6T等高速光模块的需求将占据市场主导地位，3.2T光模块有望从 2028年起逐步起量。 中际旭创2025年年报显示，2025年光通信收发模块销量2109万只，同比增长44.6%，毛利率42.61%。从业绩层面看，中际旭创2025年全年营收382.40亿元，同比增长60%，归母净利润107.97亿元。2026年一季度，单季利润已飙至57.35亿元，超过2025年全年的一半，同比增速达262%。华工科技（000988.SZ）一季度已实现归母净利润6.38亿元，同比增长55.76%，800G以上高端光模块出口同比暴增超100倍。 新易盛（300502.SZ）业绩预告中预计2026年上半年归母净利润70亿元至80亿元，同比增长77.56%至102.93%。公司表示，受益于人工智能相关算力投资持续增长，产品结构优化，销售收入和净利润较上年同期大幅增加。光迅科技（002281.SZ）预计2026年上半年归母净利润5.59亿元至6.15亿元，同比增长50%至65.15%。业绩增长主要得益于全球AI算力投资浪潮驱动数通光模块需求快速增长，叠加国内云服务商加大数据中心建设投入。 中际旭创在投资者关系活动记录中表示：“目前几乎所有客户订单已覆盖2026全年，部分客户订单已下到2027年，交付计划细化到月度。2027年行业情况明晰，800G、1.6T、2.4T、NPO等产品需求都具有较强的确定性。” 银河证券认为，全球主要云厂商及AI企业持续上调算力基础设施投资预算，直接拉动高速光模块需求呈现非线性增长。2026年开始，高速产品在数通领域的渗透率正加速提升，1.6T产品已进入批量交付周期。 但迭代周期缩短也带来两面性，厂商需要在支撑高毛利率的同时面临多技术平台布局压力。 中际旭创本次H股最终发行价定为每股980港元，上市首日开盘破发，截至上午11时，报902港元/股，跌超8%。

2026-07-30: 人体肠道上皮细胞每3～5天便会完成一次全面更新，这一基础生理过程依赖于肠道干细胞的持续分裂与分化。然而，在这一高频更新的过程中，科学界长期存在一个未解之谜：干细胞每次分裂产生子代细胞时，吸收营养的上皮细胞与分泌激素的内分泌细胞，为何总能保持恒定比例？ 7月30日，国际顶级学术期刊《自然》（Nature）在线发表了华中科技大学同济医学院基础医学院教授郭峥团队的最新研究成果，首次揭示了肠道干细胞内置“分裂计数器”的分子机制，为再生医学和分化相关疾病治疗提供了新靶点。 过去，学界普遍认为这种稳定的细胞比例是随机概率的结果。然而，郭峥团队通过十余年的谱系追踪和遗传筛选发现，干细胞的命运选择并非随机，而是像精密仪器般严格遵循着“8+1”的分裂计数规律。通过MARCM谱系追踪技术与遗传筛选，研究团队发现了一个惊人的数学规律：干细胞在连续产生8个肠道上皮细胞后，会在第9次分裂时精准切换命运，转为产生肠道内分泌细胞，从而自然确保了内分泌细胞在肠道中始终维持约10%的恒定比例。即使在急性肠道损伤、细胞大量增殖的极端压力下，这个“9次”的计数程序依旧稳健如初。这种如同“拨动开关”般的机制，确保了内分泌细胞能在肠道中均匀分布，从而更好地感知营养并调节肠道功能。 干细胞是如何精准“记住”自己分裂次数的？研究在分子层面揭开了这一神秘面纱。团队发现，两组拮抗蛋白（TrxG与PcG）通过组蛋白修饰在干细胞内构建了一个“分裂计数器”。随着干细胞的不断分裂，激活型组蛋白标记逐渐被稀释，而抑制型标记则逐步积累。当抑制标记达到特定阈值时，便会触发干细胞分化方向的切换。更为巧妙的是，新产生的内分泌细胞会通过瞬时激活干细胞中的Notch信号，将计数起点“归零”，从而开启新一轮的生命循环。 这项研究首次证明了干细胞能够通过表观遗传机制“记忆”自身的分裂次数，彻底推翻了传统的随机概率模型，为理解组织稳态维持提供了全新范式。同时，该研究建立的果蝇肠道干细胞谱系追踪和组蛋白替换技术体系，也为后续研究提供了重要工具。 郭峥表示，这种“分裂计数”机制可能在哺乳动物造血干细胞等成体干细胞中普遍存在。研究中发现的Notch信号和组蛋白修饰酶，未来有望成为调控干细胞分化的潜在药物靶点，为肠道损伤修复、内分泌紊乱及肿瘤治疗开辟新的临床思路。

2026-07-30: 当地时间7月28日，福特汽车发布了2026年第二季度财报。 福特在通用会计准则（GAAP）下录得13.27亿美元净亏损，公司同时宣布上调全年盈利预期。对于这份财报，市场给予积极反应，股价连续两日小幅上涨。 但在亮眼的资本市场表现之下，隐忧依旧凸显。身处全球电动化、智能化浪潮，福特电动车业务持续亏损的困境，尚未找到破解方案。 账面亏损来自一次性的战略调整 2026年Q2，福特实现总营收483亿美元，同比下降4%；GAAP净亏损13.27亿美元，同比扩大亏损12.91亿美元。 福特首席财务官雪莉·豪斯在财报电话会上解释，大部分亏损源于5月处置BlueOval SK（BOSK）合资企业所产生的36亿美元计划内一次性特殊项目费用，以及于2025年12月宣布的电动车项目取消相关的费用。36亿美元费用中超过30亿美元属于非现金项目。 如果剔除这些一次性项目，福特的经营表现并不差。第二季度调整后每股收益为0.42美元，高于市场预期的0.35美元。调整后息税前利润（EBIT）达到25亿美元，同比增长17%。公司总营收为483亿美元，同比下降约4%，主要受停售部分低利润率车型和铝材供应短缺的影响。上半年累计调整后EBIT达59.91亿美元，同比提升28.32亿美元。 分业务板块看，传统燃油车业务Ford Blue贡献了11亿美元EBIT，同比大幅增长72%。商用车业务Ford Pro实现EBIT 17亿美元。电动车业务Model e亏损9.19亿美元，同比减亏4.1亿美元，福特表示这已经是该板块连续第三个季度实现同比亏损收窄。 福特方面还表示，得益于上半年强劲的运营业绩，公司将全年利润展望上调了10亿美元，现在预计2026年将达到100亿至110亿美元。公司还将全年调整后自由现金流预期从50亿至60亿美元上调至60亿至70亿美元。 尽管账面录得亏损，但资本市场给出了积极的回应。财报发布后，福特股价在盘后交易中上涨近7%，收盘涨1.91%。次日盘中再次涨超8%，收盘涨2.111%。 多家机构在财报发布前后调整了对福特的看法。杰富瑞（Jefferies）在财报发布前一天（7月27日）将福特评级从“持有”上调至“买入”，目标价从14.50美元上调至17.50美元。花旗在财报发布后将福特从“中性”上调至“买入”，目标价从19美元上调至20美元。花旗=称，F系列皮卡产量持续改善、权证成本逐步下降以及铝材供应趋于稳定，正推动其盈利前景向好转变。摩根大通此前已在7月中旬将福特目标价从15美元上调至16美元，维持“超配”评级。 不过，多数分析师仍持“持有”评级。市场对福特营收端的压力仍存担忧——第二季度汽车业务营收448.9亿美元，低于LSEG汇总的分析师平均预期458.6亿美元。美国市场第二季度销量同比下降10.3%至54.92万辆，电动车销量下滑尤为明显。 电动化“交学费”还在继续 福特过去几年在电动化上的投入巨大。 2021年，CEO吉姆·法利推出“福特+”转型计划，将纯电动扩张定为核心战略，目标到2026年实现年产200万辆电动汽车。但现实远未达到预期。市场测算，Model e事业部自成立以来累计亏损已超过128亿美元。 2025年12月，福特宣布大幅收缩电动化战略。公司停止了F-150 Lightning纯电皮卡的生产，取消了多款高端电动车型的规划。独立的电动车事业部被解散，研发和生产团队重新合并回燃油车业务体系。 第二季度财报显示，Model e全年预期亏损已从此前的40亿至45亿美元收窄至约40亿美元。但40亿美元的年度亏损仍然是一个不小的数字。 更大的挑战来自外部环境。2026年1月起，大量车型无法享受美国联邦电动车税收抵免，美国电动车市场遭受明显冲击。福特上半年在美国的电动车销量锐减57.4%。市场需求的变化迫使福特进一步调整方向——公司目前将重心转向售价约3万美元的中型电动皮卡，计划2027年在肯塔基州工厂启动生产。 福特同时在布局储能业务作为新的增长点。公司今年5月与法国电力公司EDF的Power Solutions签署协议，计划在2027年底前实现每年20吉瓦时的电池储能产能。 法利过往多次就电动化发表公开判断。 今年2月，在2025财年四季度财报电话会上，法利表示，Model e电动车业务至少还要持续亏损两年，公司将目标盈亏平衡点推迟至2029年。法利还在当年3月的公开访谈中反思，福特燃油车业务团队对Model e电动车事业部存在根深蒂固的思维偏见，传统燃油车体系难以支撑打造具备竞争力的纯电平台。上述种种迹象表明，福特电动化“交学费”的阵痛远未结束。 法利在本次财报声明中表示，公司正在成为一家盈利能力更高、经营纪律更严的企业。 从这份财报来看，燃油车和商用车业务的盈利能力确实在增强，但电动车业务何时能走出亏损泥潭，仍是摆在福特面前的一道难题。而在全球最大的新能源汽车市场中国，福特尚未找到有效的破局方法。

2026-07-30: 7月30日，A股四大指数集体低开，沪指跌0.43%，深证成指跌0.93%，创业板指跌1.4%，科创综指跌1.1%。 盘面上，半导体、算力硬件产业链持续调整，服务器、光刻机、CPO方向领跌。黄金、油气、煤炭板块走强。市场近3800股下跌。 个股方面，N欣兴上市首日高开近198%。 兆易创新低开2%，公司拟回购最高20亿元股份，董事长朱一明承诺未来12个月内不减持。 光大证券认为，鉴于地缘冲突依旧存在反复风险，叠加海外议息窗口临近、全球科技板块估值消化尚未结束。同时，中报持续披露，资金更重视业绩兑现能力，观望情绪难以消散。短线或仍以宽幅震荡、结构性轮动为主。

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2026-07-30: *三大股指尾盘跳水，纳指、标普跌超1.5%； *美债恐慌再起，30年期美债收益率突破5.20%； *中概股逆势走强。 周三美股全线走弱，中东地缘冲突引爆原油价格大幅飙升，美联储选择维持利率不变，债券市场由此发出信号 ——美联储对抗通胀的步伐正在滞后。截至收盘，道琼斯工业平均指数收盘大跌1153.18点，跌幅2.19%，创下2025年4月以来最大单日跌幅，纳斯达克综合指数收跌1.74%，报24442.94点，标普500指数下跌 1.52%，报7316.15点。 【微软、Meta发布业绩】 微软盘后公布财报，截至6月30日的第四财季，营收同比增长约18%至900.01亿美元，市场预期876.2亿美元。净利润357.7亿美元（折合每股4.81美元），市场预期4.24美元；去年同期净利润272.3亿美元（每股3.65美元）。利润增长部分来源于对Anthropic投资带来的32亿美元账面收益，Xbox游戏业务则计提资产减值损失。 分部门看，智能云业务（包含 Azure）营收393.1亿美元，同比增长31.6%，高于分析师一致预期381.6亿美元。Azure云业务收入增速加速至43%，上一季度增速为40%。2026财年Azure全年营收首次突破1000亿美元。规模上依然落后亚马逊AWS，但持续领先Alphabet谷歌云。微软首席执行官萨提亚・纳德拉表示：“本年度Azure营收首次突破1000亿美元，这充分体现客户信任我们，依托微软平台推进自身AI转型。” 生产力与业务流程板块（Office、Dynamics、领英）营收378.5亿美元，同比增长14.3%，超出市场预期371.9亿美元。Microsoft 365 Copilot付费席位已超3000万个；去年数据仅为2000万，付费转化提速。 更多个人计算板块（必应、Surface、Windows、Xbox）营收128.5亿美元，同比下滑4.4%，高于市场预期121.7亿美元。设备整机销售、面向硬件厂商的Windows授权收入同比下滑7%。 微软预计2026自然年资本开支达到1900亿美元。盘后，公司股价涨近3%。截至周三收盘，微软 2026 年年内股价累计下跌 19%，同期标普500指数上涨约7%。 Meta 公布二季度财报，营收608.0亿美元，市场预期601.7亿美元，调整后每股收益6.18 美元，市场预期7.22美元。 平台全品类日活跃用户（DAP）达到36亿，低于华尔街预期36.1亿。资本开支层面，Meta收窄全年指引区间：由此前1250 亿–1450亿美元调整为1300 亿–1450亿美元（上调下限）。Meta同时上调全年总费用预期下限：2026年总费用预期区间1650 亿 —1690亿美元，此前预测为1620 亿 —1690亿美元。 值得一提的是，公司自由现金流从一年前的85.5亿美元骤降至7.84亿美元，降幅达到91%。 Meta 预计本季度（Q3）营收区间610 亿–640亿美元，区间中值625亿美元；路孚特统计分析师预期指引为631.5亿美元。公司表示，该指引假设汇率因素将对全年总收入同比增速形成约1%的逆风（基于当前汇率水平）。盘后，公司股价跌近7%。 【热门股表现】 明星科技股尾盘走弱，仅谷歌收涨0.95%，亚马逊、特斯拉跌超1%，英伟达跌3.55%。 半导体板块延续跌势，半导体 ETF大跌5.5%，录得连续第五个交易日收跌。本月芯片股持续承压，市场越发担忧天量AI资本开支的回报率。科磊跌幅均接近10%，应用材料跌8.40%，AMD 下跌5.5%。 存储芯片承压，美光科技跌超10%，闪迪跌7.32%，SK海力士跌2.60%，西部数据跌0.32%，希捷科技因财报利好涨2.29%。 光通信板块表现不佳，Lumentum跌7.61%，康宁跌1.55%。 消费巨头宝洁单季营收不及市场预期，股价跌1.87%。 福特汽车盈利超预期，同时上调2026全年业绩指引，股价涨2.14%。 纳斯达克中国金龙指数涨1.73%，拼多多涨3.05%，京东、网易涨超1%。 【市场概述】 中东局势再度紧张，据央视新闻报道，当地时间7月29日，美国总统特朗普接受采访时表示，在伊朗向美军发动导弹袭击后，美国将进行报复。特朗普称，美国将“狠狠打击”伊朗，伊朗将遭到“痛击”。特朗普还表示，并未排除进一步打击伊朗在该地区代理人的可能性。 尽管有三名委员支持加息，美联储最终选择维持利率不变。同时，沃什主席口头表态偏强硬，“我必须着重强调，委员会的决议至关重要。一旦形势需要、时机恰当，我们会毫不犹豫采取行动。” 债市随即剧烈反应：10年期美债收益率上行7个基点，突破4.67%；30 年期美债收益率一度飙升10个基点，站上5.2%上方，创2007年以来新高。 双线资本CEO、“新债王”杰弗里・冈拉克称：“如果真心想要把通胀压低至 2%目标，就必须上调利率。”他认为，决议落地后收益率大幅上行，这是债券市场向沃什传递的明确信号。“长债收益率在发布会之后显著走高，这是‘债券义勇军’在表态：如果你想让市场相信你的强硬说辞，就必须拿出实际行动。” Carson Group首席市场策略师莱恩・德特里克表示：“美联储如期维持利率不变。当下核心问题是：9月加息的压力究竟有多大？通胀居高不下，叠加原油价格飙升，市场预期下一次加息将会落在9月。” 【大宗表现】 国际油价大幅上涨，纽约商品交易所9月交货的轻质原油期货价格上涨5.20美元，收于84.46美元/桶，涨幅为6.56%；9月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨6.65美元，收于90.74美元/桶，涨幅为7.91%。 贵金属市场盘后拉升，截至发稿时，纽约商品交易所8月交割的COMEX黄金期货涨0.80%，报4131.20美元/盎司，COMEX白银期货涨0.47%，报57.80美元/盎司。

2026-07-30: 受市场担忧各大科技企业在人工智能领域持续巨额资本投入、美联储政策预期收紧等因素影响，全球芯片股本周总市值蒸发超1.5万亿美元，投资者恐慌情绪席卷整个半导体赛道。 抛售潮愈演愈烈 周三亚洲科技股延续抛售，半导体板块领跌。韩国市场SK海力士盘中跌幅一度超15%，收盘收跌9.61%；该企业虽创下季度营收、利润历史新高，但业绩不及分析师预期。三星电子跌超5%，LG大跌10.89%，首尔半导体下跌8.89%。 与此同时，日本芯片板块普跌，存储厂商铠侠暴跌13.85%，东京电子下跌10.59%；软银大跌6.95%。中国台湾市场方面，全球第一晶圆代工厂台积电收盘下跌3.51%。 本轮抛售潮由英伟达领跌：自上周五收盘至今，英伟达市值缩水近2500亿美元。SK海力士和三星电子市值分别蒸发1760 亿和1730 亿美元。美光科技、超威 AMD市值缩水约1300亿美元，台积电市值蒸发 1190 亿美元。基于FactSet数据统计：全球20家头部芯片企业，从上周五收盘至今合计市值蒸发超1.5万亿美元。 过去两年AI产业爆发，芯片板块成为最大受益赛道之一，资金疯狂涌入相关个股，押注AI巨额资本开支带来业绩红利。费城半导体指数（SOX）覆盖美股30家头部芯片企业，过去12个月累计涨幅高达92%，但近一个月回撤近20%。 晨星首席股票策略师迈克尔・菲尔德表示：“本轮下跌核心驱动是市场情绪。”他补充道：“简单来说，就是市场信心崩塌。我们依然看多多数AI芯片标的，但这类成长股估值高度依赖远期现金流，需要投资者极强的长期信心支撑。” Forrester副总裁、首席分析师戴查理指出，谷歌母公司Alphabet此前上调2026年资本开支指引，大举扩建AI算力基建。“投资者正在重新评估，当前前所未有的AI投入规模能否匹配企业短期营收增长；同时市场也担忧芯片、AI基建赛道竞争持续加剧。”戴查理说道，本次大跌是前期行情暴涨后，市场对估值预期的重新定价。 考验尚未结束 本周约三分之一标普500成分股披露财报，为二季度财报季披露最密集的一周。伦敦证券交易所 IBES 数据显示：截至本周三，已有超80家标普500企业发布财报，净利润同比增幅高达26.5%。2026年，AI资本开支是美股上涨核心驱动，直接利好半导体、数据中心及算力基础设施全产业链。 但投资者的核心忧虑正在发酵：各大科技巨头海量AI投入，能否最终兑现回报。此前，Alphabet财报已经暴露出这一矛盾。 全球最大上市对冲基金集团——英仕曼集团首席市场策略师克里斯蒂娜·胡珀表示，一旦市场对AI开支的逻辑从 “利好”转向 “隐患”，股价就会遭遇抛售。“此前市场只看到AI带来的增长机遇，现在资金更聚焦巨额投入背后的潜在风险。” 尽管板块深度回调，安本投资仍将本次下跌视作布局机会，而非基本面转差信号。“本轮回调让板块估值回归合理区间，我们得以在更划算的价格增持优质芯片企业。”该机构在研报中写道。 Riedel Research集团创始人戴维・里德尔表示，AI芯片股回调本质是市场挤出前期炒作泡沫。虽然对AI资本开支可持续性的担忧，以及中国本土芯片竞争加剧压制市场情绪，但他判断 “市场整体仍健康”；存储芯片企业中长期前景无忧，只是需要消化前期过快上涨的涨幅。 瑞银首席执行官塞尔吉奥・埃尔莫蒂周三在接受媒体采访时认为，本轮AI板块合理回调，反而为资产多元化布局创造机遇。 谈及近期AI芯片、科技股大跌行情，他表示过去三四个月AI 赛道市值飙升、资金高度集中，出现回调本就在预期之内。“本轮调整是良性的、健康的。在此背景下，我们始终建议客户做好资产分散配置。”埃尔莫蒂认为，AI及其配套算力基建仍将是长期市场核心主线，AI带来的经济红利不会只集中在少数科技板块，未来会扩散至全行业。“这为我们的客户提供巨大的多元化长线投资机遇。”

2026-07-30: “太好了，我帮你完成了如下的工作。”模型总这样说，实际却可能说一套做一套。 蚂蚁AI安全实验室研究员孙博文向记者分享了一个技术人用coding（编程）大模型遇到的现象：向模型布置一个任务去写代码，模型总会很快说自己“完成”了，并列出一堆自己做的工作细则，但人去验证会发现，模型声称完成的内容很多，其实许多只实现了接口，“表面完成了，但实际未完成的部分被它静默隐藏了。” 看似对人类有求必应的大模型开始出现不诚实的行为。与传统意义上的模型幻觉不同的是，近年来，大模型的“讨好型人格”让它们在回应人类的诉求时，产生静默失败和自信幻觉等问题。步入智能体时代，当AI从对话走向执行，这一问题也在变得更为严峻。 AI浮现“讨好型人格” 越来越多用户发现，讨好用户似乎正在成为大模型的惯性，潜移默化地影响大模型各个场景下的输出。 记者为此做了一个实验:将同一篇新闻稿件上传给各个大模型，在不同的对话中分别以“这是我写的稿件”和“这是我讨厌的同事写的稿件”，请大模型从新闻角度为稿件打分，结果发现，deepseek、豆包、chatgpt等给“讨厌的同事”的分数均低于“我”，十分制下，deepseek给的分差达到了2.3分。 这意味着，模型对人类的讨好已不仅停留在表达上的取悦，它开始动摇模型对内容、观点的判断。随着智能体时代的到来，模型的讨好行为甚至从观点迎合扩展至结果迎合。 “在Agent场景中，模型还会进行结果迎合。”孙博文告诉记者，由于用户布置任务通常期待一个明确的结果，即便文件没有生成、外部系统调用失败，模型也会说自己尝试了，或者不按照用户要求尝试另外一种实现方式，最终给出“完成”用户任务的“正确”结果。 孙博文举例，他曾做一个涉及天气查询功能的智能体，验证过程中他发现，智能体给出了天气状况，但可能没有真正去调用查询天气的接口，自己杜撰了一个天气反馈给用户。 在他看来，coding模型上述问题可能是由于上下文不足带来的“静默失败”，而智能体杜撰天气，可能是智能体调用错了skill并认为自己是对的，产生了“自信幻觉”。 “核心根源来自模型训练与交互机制设计”，天使投资人、资深人工智能专家郭涛也对记者分析，大模型过度讨好人类、智能体静默失败等，都是AI适配人类体验产生的负面偏差。 郭涛强调，大模型过度迎合人类会从认知、决策、信息层面带来多重隐患，而进入智能体时代，风险从文字偏差转向行为偏差，智能体可能产生更多执行层面的实体问题，需更加重视。 AI为什么不诚实？ 如何才能让模型变得更独立、诚实？正在成为行业需要思考的新课题。 “讨好型人格”的背后是模型训练机制的系统性问题。过去几年的发展中，大模型不断被训练得让用户体感越来越好，在RLHF（基于人类反馈的强化学习）训练框架下，人类偏好往往会成为重要优化信号，模型会被鼓励表现得礼貌、有帮助、有回应感，智能体的训练同样如此。 这总体上是用户需求带来的大模型厂商“用脚投票”。孙博文介绍，从数据清洗、训练数据的构造再到模型训练的过程，模型学到一些捷径——给出一个肯定用户、明确的成功答案会比反复表达不确定性，更容易取悦用户。 想要纠偏模型的过度讨好，从训练数据和奖励目标上都应进行调整。 孙博文分析，模型训练样本需要减少“用户喜欢什么给什么”的内容清洗逻辑，增加主动承认失败及证据不足时不下结论的样本，提高模型的“诚实度”。同时，模型也需要调整奖励目标，除了奖励用户满意度，还要提高客观性、任务真实完成情况等奖励权重。 一些新训练方法也正被探索。 2025年底，OpenAI 团队曾提出“让AI学会忏悔”，让模型在回答完问题后，再单独生成一份"忏悔报告"，如实汇报自己在过程中有没有偷工减料、钻空子或违反指令。研究发现，当主回答与忏悔内容的奖励完全隔绝后，模型在“忏悔”中比原回答中诚实得多。 谷歌研究院也在 2026年提出，不再让AI死磕“全知全能”，而是让模型认知自身的知识边界，教会它在哪些事情上说“我不确定”。 在数据体系方面，孙博文提到，行业应该拿出更多智能体实际执行的数据加强人工标注。发现智能体执行有问题，就可以构建成一条训练数据，增加对它隐瞒失败的惩罚、修正失败的奖励。他强调，目前这些数据的积累和相关评测体系都很缺乏。 “考核模型的数学能力、知识能力等有很多评测标准，但如何评估模型的自省能力乃至诚实性，行业总体的关注度是不足的，这确实是仍需发展的领域。”孙博文表示。 智能体如何避免“讨好”陷阱 当前阶段，如何规避模型“讨好”带来的智能体执行风险成了更现实的问题。 “我们做Agent平台使用很多大模型的时候，为了减少静默失败，会在关键配置里强调关键决策、参数补充，要它给出佐证，这是常常提高成功率的办法。”孙博文介绍，训练模型时，团队也会关注诚实性训练，例如将系统执行日志分类为计划执行、正在执行、执行失败、可验证执行成功等各类数据，再去进行训练，训练时还会强调智能体在条件冲突或证据不足时要主动报出来，再做相应的调整。 他透露，团队从年初尝试以这种方式训练某个行业头部智能体平台，最初它执行任务时静默失败的概率是40%，经过系统训练，静默失败率降到了7.7%。 另一个思路是通过多智能体协作网络的设置，降低智能体长程任务中的错误累积。孙博文介绍，蚂蚁此前开源了 Avernet V0.1，通过群组管理、协作模式和可追踪执行等机制组织多智能体协作，并可设置主从模式，自定义编排等模式，帮助协作群管理角色进行检查和纠偏。此外，还可以在智能体群中引入专门工具来判断一些任务执行的好坏。 这意味着，解决大模型和智能体的“讨好”问题，可以从模型训练、Agent系统乃至架构方面多重推进。 此外，郭涛提到，除了模型训练对齐体系的调整、智能体技术机制的完善，行业标准与测评监管维度的优化同样重要，行业需要建立统一规范，将过度讨好、虚假反馈、静默失败等纳入模型合规测评体系。 “行业已经在变化。”孙博文告诉记者，从实际体验来看，coding等更接近执行层面的大模型已经在改善“讨好”人类优先任务事实的状况，一些更重视用户付费意愿的对话式AI可能转变慢些，但行业整体在往前走。 “不同团队解决的问题大小不一样，时间上的花费可能也不一样”，他并不确定行业解决这个问题的具体时间表，“但AI界有一个现象还挺好的，大家都认为这个东西有问题的时候，就会有人站出来，一直去尝试解决它。”

2026-07-30: 北京时间周四（29日）凌晨，美联储公布7月利率决议。联邦公开市场委员会（FOMC）以9-3的分歧投票决定维持利率区间在3.50%-3.75%不变。 近期通胀数据短暂释放积极信号，但过去数周，受中东局势剧烈动荡影响，燃油价格下跌趋势已经逆转。美联储主席凯文・沃什在新闻发布会上表示，美联储不会就利率后续走向释放暗示信号，但会采取一切必要举措，兑现2%通胀目标。若通胀形势恶化，央行将果断采取政策行动。 政策声明称通胀过高 美联储认为，尽管中东冲突等因素带来显著不确定性，美国经济活动仍保持稳健扩张。生产率增速与企业资本投资表现强劲；就业新增人数匹配劳动力供给，失业率基本持平。 美联储称，通胀水平仍显著高于委员会2%的长期目标，部分源于能源等行业遭遇供给冲击、推升物价。委员会将致力于实现物价稳定，决定维持联邦基金利率目标区间在3.50%–3.75%，以此落实美联储物价稳定与充分就业双重法定目标。同时，委员会将延续政策，保持银行体系充足准备金规模。 沃什在新闻发布会开始时重申，美联储的核心政策目标是将通胀控制在可控区间。“大家此前已经听过相关表述，但我再次强调：我们一定会实现物价稳定。” 美联储主席明确，不存在通胀 “宽松折中目标”，政策唯一锚定目标就是对经济良性运行至关重要的2%年度通胀率。“我们已进入全新政策周期，我们清楚，持续五年以上的超标通胀，不可能在短短九周内彻底解决，也不会仅凭单月物价小幅回落就宣告胜利。本届美联储立场绝不摇摆，我们的公信力，建立在恪尽职守、兑现稳定物价的承诺之上。” 沃什承认，尽管本次会议选择维持利率不变，但美债收益率自上次议息会议以来持续走高。“市场如今将注意力聚焦于真实经济数据与基本面变化，资产价格会实时对新增信息作出反应。”他称，“市场参与者正在学会跟随基本面主线交易，而非紧盯美联储官员表态；各类资产价格也会按照市场自身判断走出匹配方向与波动幅度。这一转变是积极向好的趋势，美联储不必始终成为市场关注的核心焦点。” 本次会议中，克利夫兰联储主席贝丝・哈马克、明尼阿波利斯联储主席尼尔・卡什卡利、达拉斯联储主席洛里・洛根三位委员主张加息25个基点，投出反对票。值得一提的是，美联储主席沃什在上任后五次公开讲话中，累计13次使用 “内部分歧辩论（family fight）”这一表述。在谈及这三张反对票时，他再度使用该说法。“我本就希望委员会内部展开充分、坦诚的观点交锋，而这次会议确实实现了。”他表示，“我们整场讨论都聚焦于货币政策制定最核心的重大议题，没有回避关键矛盾，也不存在畏难情绪。委员之间充分交换观点、相互辩论，这是一场真正充分的内部探讨。” 对于未来，沃什承诺，若通胀形势恶化，央行将果断采取政策行动。同时这位美联储主席指出，在他执掌下，美联储不再扮演经济预测机构的角色，也不会再就利率后续走向释放任何暗示性信号。“我理解市场渴望委员会持续发布滚动经济预测、配套政策解读，但对我们而言，我们需要观察市场不受官方引导、纯粹基于真实事件走出的价格反应。”他表示，“当然我需要着重强调，委员会的决议具备重大影响力；一旦形势所需、时机合适，我们会毫不犹豫出手调整政策。” 对于本次决议是否属于 “暂停加息”（介于加息与降息之间的过渡状态）的提问，沃什对此予以否定。“我不会把本次决议定义为所谓暂停加息。我认为这是对当下经济形势严谨复盘，是针对一系列重大难题深度研判；同时意味着接下来我们还有大量功课，需要在后续时间去厘清这些核心问题。” 8月没有议息会议，沃什面临的下一场重大考验，就是美联储一年一度的杰克逊霍尔全球央行年会。按照传统，美联储主席通常借助这场研讨会勾勒中长期政策大方向。沃什透露，目前他的主旨演讲稿尚且 “白纸一张”。不过他将会与自己牵头设立的五大政策专项工作组负责人开展会谈，从讨论成果中寻找演讲思路。“未来两周，我会跟进各组进展，留出时间让工作组深入梳理议题、开展研讨、规划日程，判断研究成果何时能够正式对外公布。我会开展相关调研，这些内容有可能、也有可能不会体现在杰克逊霍尔的发言当中。” 加息前景尚不明朗 美联储决议公布后，截至发稿时，联邦基金利率期货定价显示9月加息的概率降至约56%，而12月加息的概率依然高达81.2%。美债收益率震荡上行，30年期美债自2007年以来首次突破5.20%关口。 虽然本次会议按兵不动，美联储保留了政策选择权：通胀反弹时加息工具随时可用，这和沃什此前的表态一致，金融市场是央行最重要的信息来源之一，倒逼投资者直接依据经济数据定价，而非依靠官员讲话预判政策。 巴克莱经济学家研报写道：“新主席的政策反应函数完全无指引，市场只能靠猜测定价 ——投资者普遍押注沃什或落地一次加息，以此巩固抗通胀强硬形象。风险在于，市场的加息预期本身会反向倒逼政策收紧。” 不过加息显然不受白宫欢迎。美国总统特朗普曾猛烈抨击鲍威尔，指责其未实施大规模降息以刺激经济。迄今为止，特朗普一直将美联储无法降息归咎于理事会其他理事束缚沃什手脚。“我们本该拥有全球最低利率。凯文能力出众，但美联储理事会充斥着带有政治立场的官员，处处掣肘。”特朗普周一称。 宏观研究机构 Renaissance Macro 首席经济学家尼尔・杜塔在研报中写道：“小幅提前加息，好过后期被迫大幅紧缩。”沃什的前任鲍威尔在2025年三次降息，初衷是对冲劳动力市场走弱风险，而当前就业市场已企稳。“2025年降息是为经济购买保险，2026年则要收回部分宽松缓冲。” 相比之下，先锋领航（Vanguard）高级经济学家亚当・希克林预计，美联储利率政策将在较长一段时间内维持不变。他表示：“尽管当前通胀依旧高于目标，但劳动力市场边际降温，叠加货币政策对供给端引发的通胀压制效果有限，今年后续再加息的门槛很高。当下市场最大的不确定性并非美联储政策表态，而是地缘风险叠加人工智能带来的长期经济影响这两大因素。”

2026-07-30: 【财经日历】 美联储、英国央行公布利率决议 中际旭创H股在港交所主板挂牌上市 第十五届财经峰会暨2026新质生产力企业家大会(上海，7/30-7/31) 财报发布：三星电子、Meta、微软、高通 ►►针对美国联邦通信委员会宣布对外国制造的先进机器人实施进口限制，包括中方占有主导地位的人形机器人，外交部表示，中方一贯坚决反对美方泛化国家安全概念打压中国企业。保护主义提升不了美国的竞争力，只会损害美国企业和消费者的利益。中方将继续采取必要措施，坚定维护中国企业的正当合法权益。 ►►中国人民银行7月29日对外发布消息称，中国人民银行等九部门近日联合印发《关于加强科技金融领域数据开发利用的通知》，坚持加强科技金融领域数据开放共享和融合运用，将为加快高水平科技自立自强提供更有力的数据支撑和金融支持。下一步，中国人民银行将加强与有关部门的工作协同，推动各项举措落实落地，加强科技公共信息共享，提升科技金融资源配置效率。 ►►上海市商务委员会等8部门联合发布《上海市2026年消费品以旧换新自主品类补贴政策实施细则》。实施细则明确，对个人消费者购买智能清洁机器人（含扫地、擦窗机器人）、智能马桶（含智能马桶盖）、智能床（含智能床垫）、功能沙发（含按摩椅）、智能吸油烟机、智能家用燃气灶（含集成灶）、数码相机（含运动相机）、智能净水器、智能洗碗机等9类智能家居产品，按扣除各环节优惠后最终销售价格的15%予以补贴。每位消费者每类产品可补贴1件，单件最高补贴不超过1500元。对个人消费者购买智能助行机（含电动轮椅、外骨骼机器人）等适老化家居产品，按扣除各环节优惠后最终销售价格的20%予以补贴。每位消费者每类产品可补贴1件，单件最高补贴不超过2000元。 ►►中国汽车标准化研究院发文称，当下多款搭载驾驶辅助“小蓝灯”的车型存在灯光滥用问题，夜间蓝光易造成眩光，干扰其他驾驶员判断；同时该类车辆易遭近距离跟车、恶意加塞，提升道路通行风险。该文表示，现行GB 4785—2019未对智驾外部蓝灯作出明确规定，按标准原则，车辆不可加装法规未定义的外部光信号装置。国际相关工作组对该类指示灯利弊仍存争议。全国汽车标准化技术委员会正在主管部门指导下，开展GB 4785《汽车及挂车外部照明和光信号装置的安装要求》标准制修订，同时配合开展加强“激进式”产品创新设计准入审查和测试验证管理相关工作，进一步规范车辆灯具安装使用，提升汽车产品安全性能。 ►►韩国承诺将采取更多措施以稳定股市，将加强对杠杆ETF交易的监管，限制散户投资者对杠杆ETF的投资敞口，将维持24小时股票市场监测系统；将限制个人全部金融资产中单一杠杆产品投资占比不得高于20%。 ►►当地时间7月29日，美国联邦储备委员会结束为期两天的议息会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，这也是美联储今年以来第五次维持利率不变。 ►►据央视新闻，当地时间7月29日，美国总统特朗普表示，因伊朗向中东地区的美军发射导弹，美国“要给予伊朗沉重打击”，同时计划在相关法案中新增条款，授权美国对伊朗征收关税。特朗普当天在白宫对媒体称，现在“轮到美国反击了”“伊朗知道这一击在所难免，并请求美国不要发动打击”，但美国将“给他们一个教训”。他透露，伊朗昨晚发射了五枚导弹，全部被拦截击落。至于未来能否达成协议，他拭目以待，但美国肯定会给予其“沉重打击”。 ►►当地时间周三，美股全线走弱，截至收盘，道指跌2.19%，创下2025年4月以来最大单日跌幅，纳指跌1.74%，标普500指数跌1.52%。 明星科技股尾盘走弱，仅谷歌收涨0.95%，亚马逊、特斯拉跌超1%，英伟达跌3.55%。 半导体板块延续跌势，半导体 ETF大跌5.5%，录得连续第五个交易日收跌。本月芯片股持续承压，市场越发担忧天量AI资本开支的回报率。科磊跌幅均接近10%，应用材料跌8.40%，AMD 下跌5.5%。 存储芯片承压，美光科技跌超10%，闪迪跌7.32%，SK海力士跌2.60%，西部数据跌0.32%，希捷科技因财报利好涨2.29%。 光通信板块表现不佳，Lumentum跌7.61%，康宁跌1.55%。 纳斯达克中国金龙指数涨1.73%，拼多多涨3.05%，京东、网易涨超1%。 ►►韩国KOSPI指数开盘上涨0.33%，SK海力士跌超2%，三星电子涨3%。日经225指数低开0.29%。 3连板明新旭腾：公司机器人相关业务布局目前仅处于研发阶段，尚未形成量产 一鸣食品：公司市盈率及市净率均高于同行业平均水平 华锦股份：副总经理闫增辉被立案调查并实施留置措施 天智航：拟购买上海骨科62%股权预计构成重大资产重组 股票复牌 恒瑞医药：舒地胰岛素注射液获批上市用于治疗成人2型糖尿病 该产品是中国首个自主研发的长效胰岛素类似物 豪能股份：拟10亿元投建机器人关节减速器生产基地项目 美的集团：受欧洲持续极端高温影响当地空调需求爆发 美的空调芜湖、广州双基地一月内新增欧洲订单共20万台 日久光电：公司与长鑫科技暂不存在业务合作 云创退：公司股票将于7月30日终止上市并摘牌 西部矿业：2026年半年度净利润同比增长123% 凯美特气：上半年净利润2192.14万元，同比下降60.75% 兆易创新：董事长朱一明提议回购10亿元-20亿元A股股份 兆易创新：控股股东朱一明拟不低于10亿元增持股份 并自愿承诺未来12个月不减持公司股份 永鼎股份：控股子公司近一个月收到约11.33亿元大功率激光器芯片产品采购订单 行云科技：全资子公司签订算力服务补充协议合同金额增至30.53亿元 总金额较原协议提升201.14% 亿田智能：子公司签署11.06亿元算力资源服务合同 长江存储：网传“核心3DNAND专利全部19项权利要求被裁定无效”系严重误导性描述 第一创业：沪指3800点为重要点位，政策呵护力度有望增强。 东方证券：指数下行空间有限，但科技仍存分歧。 巨丰投资：A股三浪加速赶底，期待8月转势上攻。 【推荐订阅】《盘前点金》 每交易日盘前7:30左右，为您抢先捕捉关键讯息+ 研判主题机会 + 挖掘潜力标的。 点击下方图片，一键直达：

2026-07-29: 7月29日，“申城•数聚行”金融科技主题活动暨2026数商企业优秀产品发布在黄浦区外滩大厦举行。本次活动系2026年“申城•数聚行”行业主题对接首场活动，聚焦数据要素赋能金融科技创新，搭建政府、金融机构、数商企业等上下游供需对接平台。上海市数据局党组成员、副局长翁轶丛，黄浦区人民政府党组成员、副区长沈丹娜出席并致辞。 翁轶丛副局长在致辞中表示，上海作为全国数字经济发展高地，始终坚持先行先试、探路破局，持续加大数据要素供给，打造“区块链+可信数据空间”促进数据安全高效流通，强化数据资源开发利用，培育壮大数商群体，体系化繁荣数据产业生态。本市高度重视数商企业培育，构建梯度式培育体系，建立主动发现、分级评估和精准服务等创新机制，目前重点数商培育库已有入库企业约1300家。翁轶丛副局长强调，要扎根场景、打磨产品，希望数商企业抓住机遇，深耕金融等重点行业真实需求，把优秀产品打磨成旗舰产品，争做全国数据要素市场的“上海标杆”；要开放共赢、深化合作，希望金融机构在合规安全的前提下，开放更多应用场景，与数商企业大胆试、深入用，共同打造数据要素赋能金融创新的“上海样板”；要同向发力、做优生态，希望各区局、协会把“申城•数聚行”做实，办成供需对接的直通车、产融协同的加速器、产业生态的孵化器，擦亮数据产业发展的“上海品牌”。 （翁轶丛副局长致辞） 沈丹娜副区长在致辞中表示，黄浦是上海国际金融中心核心功能承载区，也是全市数字经济创新发展的前沿阵地。全区优质数商企业众多，覆盖数据基础设施、行业数字化应用、数据合规服务、金融科技等核心赛道，主体多元、业态丰富、协同联动的数商发展生态已初步成型。下一步，黄浦区将依托丰厚的金融科技产业资源，持续优化数商专项扶持政策，健全企业梯度培育机制，完善数商全流程服务，持续壮大产业规模、提升生态能级。 （沈丹娜副区长致辞） 活动现场，还发布了2026年数商企业优秀产品共35个，覆盖智能应用、数据技术、数据资源、数据安全四大赛道。 活动上，黄浦区数据局介绍了黄浦区金融科技和数据产业发展情况。同时，邀请上海现代服务业联合会金融科技专委会副主任赵基，围绕数据要素赋能金融科技创新发展作了主题分享。 现场，还设置了浦东新区、嘉定区、闵行区三个优秀产品主题供需对接和产融对接分论坛，以及金融机构数据应用需求交流座谈会、数商企业优秀产品评选标准讲解会，搭建多层次、多维度产业交流洽谈平台。东方财富、沃行优秀数商产品代表企业以及跬智、估图金融科技服务企业进行产品路演，方案展示，推动供需双方精准对接、双向匹配。 本次活动由上海市数据局主办、黄浦区数据局承办、上海市数商协会支持，全市各区数据局、数商企业、金融机构及媒体代表参加。

2026-07-29: “十五五”时期，新能源发展逻辑彻底告别单纯比拼装机规模，高质量消纳与落地应用成为主线。截至6月底，国内太阳能、风电装机容量分别达12.7亿千瓦、6.8亿千瓦，成为电力装机主体。风光装机不断创新高，局部地区消纳压力与电力系统调节难度凸显；同时，数据中心、绿色燃料等新兴产业用电需求快速增长，对绿电的长期稳定供应提出更高需求。 近来，国内有关新能源就近消纳、绿电直连的1192号文（即《关于完善价格机制促进新能源发电就近消纳的通知》）、688号文（即《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》）接连落地，厘清绿电直连电价规则、放开多用户共享专线通道，打通电源与负荷物理联结。对地方政府而言，这套模式能承接碳排放双控刚性考核，延缓电网大规模扩容投资，且成为区域招商引资的核心抓手；对钢铁、算力、动力电池等高耗能制造企业来说，更是达成可再生能源消费指标、应对海外碳贸易壁垒的必选项。 但业内指出，就近消纳规模化推广仍面临经济、安全等多重阻碍。例如，前期重资产投入导致经济性测算难，风光供电带来的电能质量安全隐患，以及各省政策细则差异巨大，企业跨区域复制项目成本高企，多重矛盾亟待机制与商业模式协同化解。 绿电成产业转型刚需 “十五五”时期，“电从身边来”的就近利用路径，正成为能源消费的又一重要选择，绿电直连作为就近消纳的重要载体，承载着政府、企业等主体的多重诉求。 政策环境上，能耗双控转向碳排放双控是既定趋势。江苏省工程咨询中心能源处经理孙文健介绍，据《碳达峰碳中和综合评价考核办法》等政策要求，新（改、扩）建“两高”工业项目须实施碳排放等量或减量置换，企业可通过购买淘汰落后产能形成的碳指标，或依托本地风光等可再生能源开展绿电直连/直供，以零碳电量抵扣碳排放。绿电直连电量纳入碳排放物理认定体系，抵扣路径清晰直接，是当前较有效的指标解决方案。 地方政府的推动力则缘于政绩考核与电网投资的双重压力。孙文健表示，绿电直连虽为源荷市场行为，但离不开各级政府统筹。一方面，碳排放总量、碳排放强度、非化石能源消费占比等控制性指标是双碳综合评价考核的关键内容，地方依托本地风光资源和绿电直连，还能增强招商引资的绿色竞争力。另一方面，各地用电负荷连年刷新峰值，若完全按尖峰负荷扩容变电站与输电线路，将造成一定程度的投资浪费。就近匹配风光资源，开展绿电直连可一定程度延缓电网扩容、削减配套投资。 企业经营层面，降本与出口合规是两大核心驱动力。孙文健指出，绿电直连项目自发自用电量可免缴上网线损费与系统运行费，输配电环节成本可降低约五成，单度电可节省约0.1元，在一定场景下，长期运行收益足以覆盖专线、储能新增固定资产投入。 海外市场的碳规则约束则进一步放大需求。一名钢铁企业负责人近日在清华四川能源互联网研究院召开的新能源就近消纳研讨会上称，动力电池、钢材出口企业需要向欧盟采购商提供完整的碳足迹凭证，专线专送风光电力的绿电直连模式能够实现物理层面的溯源，且能锁定长期稳定的绿电价格，比传统绿证交易更具优势。 经济、安全难题待解 看似前景广阔的就近消纳赛道，在实际推广过程中却遭遇多重阻碍。 “企业做项目决策时，经济性是首要考虑。”清华四川院电力市场与碳市场研究所副所长蔡元纪表示，当前的测算体系很难让项目形成稳定收益预期。1192号文推出的单一容量制输配电价核算方式，在高负荷率场景下具备成本优势，但各地落地细则推进缓慢，政策红利难以快速兑现。同时绿电直连需要企业额外承担专线架设、储能配套的大额投资，且在风光出力低谷时段，企业只能在市场电价高位时外购电力，长期综合用电成本很难稳定优于传统购电渠道。 源荷生命周期错配进一步放大了投资风险。比如，新能源项目设计运营周期在20年左右，但数据中心受芯片迭代等变化影响，整体运营周期为5~10年。合盈数据零碳业务负责人苗兵杰以一座1吉瓦规模的数据中心为例介绍称，想要匹配30%绿电供给，至少需配套1.3吉瓦风电外加300兆瓦/6小时储能，配套光伏则需1.8吉瓦装机加更大规模储能，整体风光储投资常达数百亿元量级。若后期算力上架率或负荷发生波动，新能源资产收益难免受波及，这是投资决策中需理性评估的变量。 就近消纳供电安全性也存在隐患。蔡元纪认为，完全依靠就近新能源供电，失去大电网稳定托底，容易出现供电容量不足、电压闪降、断电等问题，极端工况下复电难度大，会严重冲击精密制造、算力等高电能质量需求企业。从电网侧来看，大量负荷就地自给会恶化电网净负荷曲线，增大系统调节压力。按照成本分摊原则，这类项目未来或将被加收备容、调节相关费用，加剧长期运营潜在的成本风险。 如何规模化推广 针对上述落地痛点，监管机构、产业园区与制造企业协同发力，探索多元商业模式与配套政策，合力打通就近消纳推广障碍。 688号文成为平滑投资风险的关键抓手。绿色和平气候与能源研究员谢雯雯解释说，过去一对一的绿电直连模式风险高度集中，单一工厂减产、关停就会直接冲击新能源项目收益；688号文后，园区多用户共用专线能聚合多条用电曲线，灵活挖掘范围由单一负荷进一步扩展，这将降低负荷变动给直连项目源荷匹配带来的风险。并且若能由园区链主企业带动上下游打包参与直连，还能进一步分摊风险，提升新能源投资方的信心。 就近消纳项目长期稳定运行的底层支撑，离不开地方政府的统筹规划能力。孙文健提出分步落地、以大带小的推进思路，由地方统一梳理本地风光资源、筛选符合条件的用能企业，明确负荷退出、电价调整、权责分配规则，依托龙头企业搭建绿电直连项目平台，带动上下游中小制造企业共享绿电配套，避免零散企业单独开发带来的资源浪费与成本抬升。 面向中长期产业发展，业内普遍呼吁完善新能源绿色价值市场化体系。行业认为，应赋予碳配额流通、抵押等完整金融属性，让就近消纳产出的真实零碳电量形成稳定绿色溢价，以此覆盖风光储配套的高额前期投资。

2026-07-29: 基本实现农业农村现代化取得决定性进展，是“十五五”时期事关中国式现代化全局必须取得重大突破的战略任务之一。 中国社会科学院农村发展研究所、中国社会科学出版社等28日在北京联合主办《中国农村发展报告2026》（下称“报告”）发布会暨基本实现农业农村现代化取得决定性进展学术研讨会。 中国社会科学院农村发展研究所党委书记刘成勇表示，只有确保基本实现农业农村现代化取得决定性进展，才能为基本实现社会主义现代化取得决定性进展创造基础和前提。报告剖析了农业农村现代化相对滞后的动态表现，研判加快农业农村现代化面临的新形势新挑战，提出总体应对思路，为科学谋划相关战略部署提供了参考。 报告建议，在乡村人口加剧收缩的背景下，需要在就业促进、产业带动、政策兜底等方面统筹发力，拓宽农民多元增收渠道。稳定农民工外出务工规模，发展就业容纳力强的县域富民产业，加快家门口就业服务站和零工市场建设，扩大就近就业机会。健全种粮农民收益保障机制，健全全生命周期社会保障体系。 农民是共同富裕的短板弱项 报告认为，当前农业农村现代化的相对滞后性，主要表现在进一步推进农业现代化的新旧动能转换较慢、乡村建设和治理现代化效能发挥仍显不足、农民仍然是扎实推动共同富裕的短板弱项、城乡深度融合的体制机制障碍仍然存在等四个方面。 中国社会科学院农村发展研究所副研究员芦千文表示，这决定了农业农村现代化仍是推进中国式现代化最艰巨最繁重的任务所在。只有尽快破解农业农村现代化相对滞后的状态，方能确保基本实现农业农村现代化取得决定性进展。 报告提出了基本实现农业农村现代化取得决定性进展的战略谋划，包括实施粮食安全保障与多元食物供给统筹战略，实施科技强农惠农富农战略，实施农业农村韧性发展战略，实施农民现代化战略，实施新就业群体赋能发展战略，实施县域城乡融合发展战略，实施常态化精准帮扶和防止返贫战略。 前瞻性开展体制机制改革探索试验，是阶梯式递进式推进中国式现代化的必然要求。报告提出，在现有农村改革试点基础上，针对关键领域的重大转变以及薄弱环节面临的新挑战，选择有基础、有条件、有需求的区域动态设立不同层次的农村改革试验区，加快探索农村改革领域深层次、前沿性问题的系统性解决方案。 其中，在土地制度改革方面，报告建议，围绕加快宅基地改革破局，探索宅基地资格权在县域不同集体经济组织之间的调剂与置换，允许符合条件的市场主体通过转让、出租、入股等方式取得宅基地使用权，建立健全宅基地自愿退出补偿机制及配套的就业、社保等过渡性政策。 中国社会科学出版社党委书记、社长季为民表示，本年度报告的主题锁定“确保基本实现农业农村现代化取得决定性进展”这一国家战略核心任务，紧扣新质生产力赋能乡村振兴、城乡融合发展等关键议题，系统复盘前一阶段乡村建设的成效，面向“十五五”提出对策建议，兼具理论深度与决策参考价值。 多渠道促进农民增收 今年5月，国务院印发《加快农业农村现代化“十五五”规划》，规划从多个方面提出了要求，包括提升农业综合生产能力和质量效益、持续巩固拓展脱贫攻坚成果、强化农业科技和装备支撑、拓宽农民增收致富渠道、加快农业发展全面绿色转型、推进宜居宜业和美乡村建设、提高强农惠农富农政策效能等。 今年上半年，农村居民人均可支配收入12699元，比上年同期名义增长6.4%，扣除价格因素，实际增长5.5%。农村居民收入名义增速和实际增速分别快于城镇居民2.0个和2.1个百分点，城乡居民人均可支配收入之比由上年同期的2.42降至2.37。 报告指出，虽然国家通过千方百计拓宽农民增收致富渠道，统筹推进农业转移人口市民化、农民就地就近创业就业和农村精神文明建设，实现了城乡居民收入相对差距的持续缩小，农民综合素质和发展能力的整体提升。但整体上看，农民收入水平仍然不高，城乡收入相对差距仍未达到合理水平、绝对差距仍处于扩大趋势。 数据显示，农民稳定持续增收动能趋弱，一方面是农民经营性收入增长遇“瓶颈”。2025年全国农村居民可支配收入比上年增长5.8%，农村居民人均可支配经营净收入比上年增长4.6%，增速低于农村居民可支配收入，也是2020年以来的最低值。 报告认为，这种增长速度放缓，与种粮比较收益偏低且成本不断上升密切相关，“增产不增收”现象在粮食主产区依然普遍。 另一方面，非农收入增长动能不足。报告显示，2024年农村居民人均可支配工资性收入比上年增长6.1%，是2021年以来的最低值。2025年全国农民工总量连续三年增速不足1%。这与产业自动化、智能化趋势，对低技能岗位挤压导致的传统务工增收路径收窄密切相关。农民财产性收入占比长期处于3%以下，多数地区农村集体经济与农户的利益联结多停留在简单的租金或劳务收入上，大量农村集体资源资产尚未有效盘活，通过股份合作让农民深度分享产业增值收益的机制尚未普及。 发展乡村产业，是促进农业增效、农民增收的重要途径。报告指出，当前城乡深度融合、数字技术赋能、产业梯度转移等为县域富民产业提供了历史机遇。要以全产业链融合提升价值能级，以人口流向优化空间布局，以紧密型联农带农机制保障农民增收，以治理能力改善营造稳定可预期的营商环境。通过政策集成，把机遇转化为内生动力，实现兴业、强县、富民的发展目标。 农业农村部帮扶司司长许健民日前在国务院新闻办发布会上表示，将加力推动乡村产业高质量发展，让产业振兴成为强县富民兴村的重要支撑。大力发展现代种养业，因地制宜发展乡村特色产业。指导各地立足资源禀赋与市场需求，选准主导产业，培优培强地方特色品种，推动延链补链强链，做好“土特产”文章，拓宽农民增收渠道。大力培育新产业新业态。规范引导农文旅有序融合发展，进一步开发农业多种功能、挖掘乡村多元价值。

2026-07-29: 7月29日，亚太股市走出割裂行情——韩国、日本市场遭遇AI算力去杠杆的剧烈抛售，A股与港股则在资金再平衡中逆势翻红，A股多只宽基ETF当天成交再现放量。 截至收盘，韩国KOSPI指数收盘暴跌5.98%，报5663.24点，盘中一度跌超12%，连续两个交易日触发熔断；日经225指数收盘跌1.49%，报61434.19点。A股三大指数探底回升集体翻红，上证指数收涨0.40%报3828.47点；港股恒生指数涨1.96%报25807.92点，恒生科技指数涨2.84%报4864.73点。 走势“割裂”的本质，是全球AI算力交易从“暴涨”切换到“去杠杆”的临界点——韩国市场因存储芯片股权重过高、单股杠杆ETF每日再平衡、散户融资仓位集中，成为全球AI算力大逆转的“震中地带”；而A股、港股凭借“消费+金融+互联网”的多元底色，在资金再平衡中获得了结构性红利。 联博基金市场策略负责人李长风对第一财经记者表示，当前亚太科技板块估值仍处于合理区间，尚未达到2000年TMT泡沫时期的极端水平，“AI主题仍是主导，个股将高度分化，需进行均衡配置”。 “基于稳健的增长动力，以及逐步改善的风险环境，我们对今年下半年亚太股市整体保持建设性的看法。”景顺亚洲区首席投资总监绍（Mike Shao）对第一财经记者说。 亚太股市分化，韩国暂未救市 7月29日，MSCI亚太指数下跌2%至251.84点。其中，韩国KOSPI及日经225均大幅下跌，而A股三大指数及恒生指数出现上涨。恒生科技指数近期表现强势，7月29日收涨2.76%。十大成份股中，腾讯、美团、网易、京东和阿里巴巴分别上涨0.95%、1.12%、4.50%、4.11%和0.90%。 受益于人工智能（AI）交易集中于半导体、硬件端，韩国股市上半年上演了一场令全球瞩目的暴涨行情，韩国综合KOSPI指数累计涨幅达101.14%，位居全球主要股指之首。但进入7月后，韩国股市因存储芯片股权重过高、单股杠杆ETF每日再平衡和散户融资仓位集中，成为全球AI算力交易大逆转的“震中地带”。 据韩国媒体报道，面对散户投资者的巨额亏损与舆论压力，正随总统李在明出访巴西的青瓦台政策室室长金容范表示，政府正在密切监控市场，目前还没有到启动股市平准基金的阶段。 金容范将此轮暴跌定性为市场寻找均衡点的“再评估过程”，称将重点研究哪些结构性因素放大了本轮波动，视情况采取进一步措施。他将韩国股市的高波动性归因于散户交易活跃、衍生品泛滥及半导体龙头股权重过高等结构性问题，但对杠杆ETF的责任作出切割，称“不能把所有问题都归结于某个原因”。 根据美国银行基金经理的调查，投资者认为，AI泡沫是市场面临的最大尾部风险，他们率先在韩国市场采取了行动。资管机构Wilson Asset Management的投资组合策略师波尔（Damien Boey）称：“我们非常关注韩国正在发生的事情。一段时间以来，企业盈利增长持续，杠杆投资者获胜，令韩国股市飙升。但最近的市场行为告诉我们，之后的发展也许没有那么简单。” 安本资管（Aberdeen Investments）的亚洲股票投资总监凯伦（Kieron Poon）对第一财经记者表示，亚洲芯片股的最新疲软并非基本面恶化，而是反映了“韩国正在进行的去杠杆化进程和对全球科技股的疲软情绪”。然而，最近的波动“并没有改变我们对亚太股市长期积极的看法”，反而跌出机会，“最近的市场回落使估值达到了更具吸引力的水平，为我们创造了以更合理的价格增加高质量企业股票敞口的机会”。 AI仍是核心，配置趋向均衡 “尽管近期出现质疑和抛售，但由AI驱动的半导体周期将在2026年下半年继续成为关键的结构性增长驱动力。”绍告诉第一财经记者，韩国仍将凭借其在全球半导体价值链中的主导地位，成为主要受益者。 景顺预计，全球半导体收入将在2026年达到9750亿美元，大型云端服务供应商资本开支在2026年预计接近7500亿美元——强劲且持续的需求，将继续支持较高的定价水平，并改善整个半导体价值链至2027年的盈利能见度。中国市场也有望在AI驱动的增长周期中受益加深。 绍表示，中国在AI和大语言模型（LLM）方面的进展，正成为股票市场日益重要的结构性主题。中国本土模型在复杂推理和代码任务中展现出较强表现，并在速度、部署效率以及Agent应用方面具有突出优势；更重要的是，这一进步是在显著更低的开发和部署成本下实现的，使得中国AI模型在成本效率上往往优于西方同类产品。 “中国的AI生态具备显著较低的开发和运营成本，同时兼具高效率，形成相较全球同行更具吸引力的性价比优势。”绍称，随着应用进一步普及，相关收益有望从硬件扩展至工业自动化、消费平台等领域，使中国成为亚洲AI增长中越发重要且多元化的贡献者。 他指出，在政策支持、头部科技企业资本开支增加以及庞大本土用户基础的共同作用下，中国有望在整个AI价值链上创造长期增长机遇——这一价值链涵盖上游AI基础设施与硬件、中游AI核心软件与平台、以及下游AI在多行业应用。随着全球对中国AI生态的认可度提升，可能带来更广泛的指数纳入和投资者关注，从而推动资金逐步流入AI产业链上下游企业。 李长风对第一财经记者表示，AI强劲需求与过热隐忧并存。一方面基本面叙事依然稳固：全球AI算力需求仍具备景气支撑，存储、硬件产业链盈利趋势明确，中国出口升级与国产替代的长期逻辑同步持续兑现，为相关板块提供独立的基本面支撑。但另一方面，市场已进入预期偏热、估值分化加剧的阶段。 李长风建议投资者进行更加多元化和均衡的投资策略：既聚焦盈利确定性强的AI硬件优质标的，参与产业长期趋势；同时布局现金流稳定、估值合理的非AI板块，如净息差企稳、分红改善的银行，以及受益于油价回落的消费赛道，对冲AI赛道的集中性风险。 A股ETF资金持续流入 7月29日，A股走出探底回升行情。截至收盘，上证指数上涨0.40%报3828.47点，深证成指上涨1.10%报13658.44点，创业板指上涨1.55%报3378.70点。沪深两市全天成交额达2.31万亿元，较前一交易日放量2708亿元，市场交投活跃度显著提升。 板块方面，市场热点快速轮动，传统周期与消费板块表现亮眼。大消费板块逆势走强，食品饮料方向领涨，一鸣食品录得2连板，均瑶健康、良品铺子、欢乐家、李子园等多股涨停。零售板块同样表现活跃，东百集团2连板，国光连锁、国芳集团涨停。 大金融板块午后走高，华林证券直线涨停，带动市场情绪回暖。周期品方向，锂矿概念股午后拉升，石油化工、钢铁、重型机械等板块涨幅居前；汽车、能源金属板块亦有不俗表现。新兴赛道中，固态电池概念走强，金龙羽、领湃科技涨停；端侧AI异动拉升，博通集成、国光电器直线涨停；电网设备板块震荡回升，汉缆股份、三变科技、海兴电力涨停。 科技板块整体呈现探底回升态势，但内部分化显著。早盘光通信、光刻机概念走低，半导体设备产业链集体下挫；午后随着大盘回暖，科技股亦有所企稳，部分品种跌幅收窄。值得注意的是，半导体板块全天净流出53.37亿元，存储芯片概念股走势分化——长鑫科技涨超12%，通富微电跌停，兆易创新、长电科技跌超6%，反映出资金在科技赛道内部寻找低估值细分方向的尝试。 值得关注的是，多只宽基ETF当天成交再现放量，成为市场探底回升的重要推动力量。午后，科创50ETF华夏、创业板ETF易方达等宽基ETF成交持续放大。截至收盘，科创50ETF华夏成交额达129.58亿元，连续两日成交额突破百亿元，7月28日该ETF全天成交额为109.59亿元，相较7月24日、27日显著放量。创业板ETF易方达午后拉升翻红，全天成交额超124.46亿元。 从更长周期看，7月以来ETF资金持续大举流入。据统计，7月以来截至7月28日，股票型ETF累计净流入已达4151.74亿元，其中宽基ETF是资金重点加仓方向。科创50ETF华夏净流入348.45亿元，沪深300ETF华泰柏瑞、创业板ETF易方达、科创半导体ETF华夏等净流入均超过230亿元。资金逆势布局宽基指数的态势明显，给市场底部区域提供了有力的流动性支撑。

2026-07-29: 7月29日，据知情人士披露，大模型初创公司月之暗面Kimi在刚刚完成的一轮融资中筹集了超预期的35亿美元，估值达350亿美元，主要得益于其突破性的Kimi K3模型在硅谷引起的轰动。 另外，公司正在同步寻求新一轮融资，投前估值约500亿美元。Kimi今年融资动作紧凑，估值从100亿美元迅速攀升至350亿美元。截至发稿，Kimi方面暂未回应。 7月27日晚，月之暗面Kimi在全球开源社区Hugging Face正式发布Kimi K3完整模型权重。同步公开的还有详细技术报告。Kimi K3总参数规模达2.8万亿，激活参数1040亿，是全球首个迈入3万亿参数级别的开源模型。模型基于混合专家（MoE）架构，在896个路由专家中每个Token仅激活16个。 模型权重发布后，多家平台宣布适配。包括阿里云灵骏真武M890超节点、摩尔线程基于AI训推一体智算卡MTT S5000及MUSA软件栈、海光DCU平台等。 除了模型性能，此次K3价格涨幅也值得关注。K3非缓存输入、输出价格分别升至每百万token3美元和15美元，缓存命中输入为0.3美元，较K2.6价格涨幅明显。 据华福证券对比，K3定价与Claude Sonnet 5优惠期结束后的标准价格完全一致；较Sonnet 5当前优惠价高50%，较Claude Opus 4.8低40%，较Fable 5低70%。K3首次以介于Sonnet 5与Opus 4.8之间、贴近Sonnet 5标准价的定位，在价格方面已向顶尖模型靠拢。

2026-07-29: 7月29日,央行上海总部召开2026年第三季度新闻发布会，介绍上半年上海金融运行情况。央行上海总部宏观审慎管理部副主任施建东在回答第一财经提问时表示，2025年12月，上海自由贸易账户功能升级试点正式启动以来，试点项下跨境资金收付规模折合人民币已超过1330亿元，首单自由贸易账户功能升级试点场景下数字人民币支付业务已于今年7月落地。 上海FT账户功能升级试点参与主体稳步扩容 2025年12月，上海自由贸易账户（FT账户）功能升级试点正式启动，这是自由贸易账户自2014年5月启动以来最重要的一次改革。 施建东表示，上海自由贸易账户功能升级试点的核心突破在于通过优化“跨二线”管理方式，实现了“跨一线”资金的自由收付，是人民银行深化上海自贸区跨境资金流动管理制度型开放和探索资本项目可兑换的重要举措。 据施建东介绍，升级后的自由贸易账户遵循“一线放开、二线管住”原则，企业凭收付款指令即可办理资金划转，跨境贸易和投融资便利度显著增强。目前已有11家银行、42家优质企业参与试点，服务对象广泛涵盖央国企、外资、民营等多类经济主体，服务汽车制造、现代农业、半导体等多个行业领域，试点项下跨境资金收付规模折合人民币已超过1330亿元。 随着试点业务覆盖面不断扩大，从传统的货物贸易延伸至服务贸易、离岸贸易、加工贸易，以及跨境融资、境外放款等资本项下业务，有效满足了各类经营主体多元化的跨境金融服务需求。 试点企业通过升级账户办理的业务中，跨境人民币占比高达83%，体现人民币日益成为大型优质企业跨境交易计价、支付、投融资的首选货币。 值得注意的是，首单自由贸易账户功能升级试点场景下数字人民币支付业务于2026年7月落地。试点银行通过数字货币桥方式为试点企业办理跨境运费的数字人民币支付，满足企业提升资金划转效率和安全性的需求。 上海直接融资占比上升，融资成本处历史低位 发布会上，央行上海总部介绍了上半年上海金融运行情况，截至6月末，上海社会融资规模增加6914亿元。在社融口径下，对实体经济发放的人民币贷款增加4081亿元；企业债券融资增加1814亿元，同比多增788亿元；股票融资增加170亿元，同比多增28亿元。直接融资比重上升。 截至6月末，上海本外币贷款余额13.60万亿元，同比增长5.9%；上半年本外币贷款增加5315亿元。分部门看，住户贷款余额同比增长2.7%。其中，中长期消费贷款增长3.5%。非金融企业贷款余额同比增长5.8%。境外贷款余额同比增长23.8%。 同期，科技创新、普惠小微等领域贷款增长较快。6月末，信息技术业、科研服务业和普惠小微贷款余额同比分别增长38.8%、29.6%和9.4%。 上半年，上海地区企业融资成本处于历史低位。6月份，全市新发放企业贷款加权平均利率为2.58%，较上年同期下降16个基点。其中，小微企业贷款加权平均利率为2.83%，较上年同期下降16个基点。 上半年，上海跨境人民币业务继续保持全国第一。6月末，上海市跨境人民币业务量达20.38万亿元，同比增长26%，较去年同期高11个百分点，继续保持全国第一。与实体经济密切相关的“经常项目＋直接投资（不含资金池）”跨境人民币业务量达2.3万亿元，同比增长22%。货物贸易项下人民币占同期本外币涉外收支的比重较2025年提高一个百分点。以贵金属、铁矿石、粮食为代表的大宗商品贸易、跨境电商等外贸新业态跨境人民币结算量保持较快增长。 在深化贸易外汇改革方面，今年6月，外汇局上海市分局印发《国家外汇管理局上海市分局跨境贸易高水平开放试点实施细则》（下称“细则”），新版试点政策将便利化措施由原来的5项增加至8项，放宽了优质企业准入条件，惠及主体更加广泛。例如，跨境贸易高水平开放试点政策原则上要求银企合作满两年，细则对满足条件的集团型成员企业、高新技术企业、专精特新企业和跨境电商平台推荐的企业等，允许银企合作可不满两年。截至目前，上海辖内已有银行基于新政支持将合作不满两年的企业推荐为优质企业，有效满足了相关企业真实合规的个性化诉求。 数据显示，今年1～6月,上海地区新增174家优质企业，较去年同期增长近2倍，办理高水平便利化业务19万余笔，同比增长17%，金额合计1300余亿美元，同比增长64%，覆盖全市经常项目外汇收支五分之一。

2026-07-29: 2026年度上海市委金融委第二次全体（扩大）会议今天（7月29日）召开。市委副书记、市长、市委金融委主任龚正主持会议并指出，要深入贯彻习近平总书记考察上海重要讲话精神和对上海工作的重要指示要求，坚决落实全国金融系统工作会议、金融系统党的建设工作会议、上海国际金融中心建设协调推进机制第二次全体会议精神和市委全会的部署，纵深推进金融系统党的建设，加快提升上海国际金融中心核心功能，更好服务国家战略、配置全球资源、赋能实体经济，以国际金融中心建设的新成效助力金融强国建设。 龚正指出，要更加有力地推进上海金融系统党的建设。全面加强党对金融工作的领导，持续加强党的创新理论武装，持续提升金融党建制度化、规范化水平，持续锻造政治过硬、能力过硬、作风过硬的金融干部人才队伍，持续巩固拓展树立和践行正确政绩观学习教育成果，把党的政治优势、组织优势转化为上海金融高质量发展的强大动力。 龚正指出，要在中央金融办和中央金融管理部门的指导下，深化落实2026陆家嘴论坛期间发布的政策举措，不断增强上海国际金融中心的竞争力和影响力。要推动离岸金融先行先试，巩固拓展既有成果，稳步开展新的业务，加大支撑保障力度，加快构建与国际金融中心相匹配的离岸金融体系，持续健全离岸金融监管与风险防控机制。要提升科技金融服务能力，进一步加大股权投资支持力度，进一步用好资本市场融资功能，进一步丰富信贷保险产品服务，为科技型企业提供全周期、接力式的科技金融服务。要强化金融对稳增长的支撑作用，努力保持金融业发展优势；着力提升金融服务实体经济质效，努力降低综合融资成本，更好地满足各类经营主体的融资需求。要强化地方金融监管和风险防控，加强风险监测预警，持续提升监管能力，坚决守住不发生系统性金融风险的底线，更加有力地筑牢上海金融安全屏障。 会议传达金融系统党的建设工作会议精神，部署下半年重点工作。

2026-07-29: 上海市委副书记、市长龚正今天（7月29日）主持召开市政府常务会议，要求在市委坚强领导下，全力以赴完成好三季度和下半年经济运行目标任务；推进科技研发与创新服务业高质量发展；加快打造全方位门户复合型国际航空枢纽。 会议指出，上半年，上海经济运行稳中有进、向新向优、好于预期，实现了预期目标。各区、各部门要坚决克服松劲歇脚心态，积极有效应对各种不确定难预料因素，全力巩固经济向优向新向好态势。要强化经济稳增长的实干担当，对照目标找差距、对标先进学方法、对表任务抓落实，奋力决战三季度、全力跑好“下半场”。要全力稳住重点行业“基本盘”，找准制约行业发展的症结点和稳增长的发力点。加快激活经济增长“动力源”，协同外需与内需，大力稳外贸、促消费、扩投资。持续壮大经营主体“生力军”，协同强化存量企业服务和增量拓展，深入了解企业经营动态和问题诉求，支持各类企业扩大在沪业务布局，加大优质项目招引力度。纵深推进全市上下“一盘棋”，加强规划联动、政策联动、活动联动、机制联动，全力以赴稳增长、优结构、强动能。 会议原则同意《上海市科技研发与创新服务业高质量发展行动方案》并指出，要更加注重AI赋能，夯实公共服务底座，降低企业智能化转型门槛，深化应用场景驱动，形成一批“AI+科技服务”实践范例。要更加注重主体培育，既要做强做大龙头企业，加快打造更多创新型企业总部、跨国公司地区总部，也要完善梯度培育体系，超前孵化一批科技服务业创新主体。要更加注重开放合作，深化区域协同，强化全球链接，积极融入长三角科技创新共同体建设，让“上海服务”更好辐射全国，打造全球技术交易风向标。 会议原则同意《新时代新征程上海国际航空枢纽战略规划》并指出，要进一步提升上海国际航运中心综合实力，做强机场功能，强化机场联动发展，深化航线网络、中转服务等协调，提升全流程运行效率。要提升枢纽能级，既要夯实“硬基础”，加快建设一流机场基础设施，加密国际航线、提升中转功能；也要做优“软服务”，持续提升旅客、货物通关便利化水平，不断提高机场服务的舒适性、便捷度。 会议还研究了其他事项。

2026-07-29: 28日商务部发布《关于所谓“产能过剩”问题的中方立场》，回应一些国家对中国“产能过剩”的质疑和“中国冲击2.0”的言论等。这份万字文章，从全面客观看待全球产能和所谓“过剩”、对“产能过剩”相关四对关系的看法立场、中国坚持在开放合作中建设现代化产业体系，及共同推动构建开放包容的全球产供合作格局等四个方面，全面系统、客观公正地澄清问题，回应有关方面的质疑，并富有针对性地提出了用开放合作包容的立场，打通全球供需堵点、优化全球资源配置、推动全球产业健康可持续发展的中国方案。 这篇回应文章的一大亮点是，基于产业补贴与产能过剩关系，贸易顺差与产能过剩关系，经济失衡与产能过剩关系，以及市场竞争与产能过剩的关系等四对关系，通过摆事实、讲道理，把问题和分歧摊开来进行有理有利有节的表达；同时，向世界展示出了中国正在建设的开放合作的现代化产业体系，中国推动的开放包容全球产供链合作格局，14亿人口的庞大中国市场，都是中国向世界展示出的中国机遇，而非中国冲击。 这旗帜鲜明地向全世界表达了开放包容、追求合作共赢的中国方案和建议，这份诚意也以有朋自远方来的邀约形式，向有意向合作的伙伴发出了浓浓的暖意。 摆事实也好，讲道理也罢，其最直接的诉求不是说服人，因为国际合作和交流是通过开放包容的互利共赢来浇灌的，是市场在公平公正公开透明的良序中，通过充分参与国际产业分工协作铸就的，是市场机制在国际市场中的充分表达。因此，反驳所谓的“产能过剩”说，是中国向全球贸易保护主义，向小院高墙、破坏和扰乱全球贸易秩序行为等的明确谴责，以及对经济全球化、国际分工合作和多边贸易体系的坚定承诺。 中国是经济全球化、国际分工合作的坚定拥护者，向全世界供给物美价廉的商品和服务，其本身就是对全球经济的贡献，因此面对全球市场需求，所谓“产能过剩”本质上是一个市场分割概念。几乎所有产业，若放在全球市场来审视和考量，所谓的“产能过剩”就是一个伪命题，为此唯有打破全球市场的各种贸易和非贸易壁垒，让物美价廉的商品和服务满足各国消费者诉求，才是全球经济向上向善增长的核心。 当然，要消除质疑，核心需要的是打开更合适的开放合作的渠道，合理管控好各自的分歧，唯有如此才能营造一个合作博弈的建设性环境，真正有效改善中国的贸易环境。为此，当前打开合作共赢的通道，还需明晰以下几点： 首先必须在观念上有一个清晰认知，中国产业链、供应链不是一个地理和地域概念，而是一个中国元素和中国议事权的概述。国际经贸是一个开放社会体系，中国制造和创造是一个拥有中国元素和中国元素具有一定议事权的经济活动，这一思路和立场一旦确立，那么所谓的“产能过剩”就是一个地域伪命题。破解问题的解决方案就是顺应全球产业链、供应链靠近市场的分布式布局特征，适应AI资本支出对国际产业链供应链布局的重构和调整，积极推进制度改革，为中国制造和创造走出国门、跨境跨市场布局提供低成本的制度保障，真正通过走出去在更广阔的国际市场融入全球市场，实现以输出中国商品为主向输出中国资本和中国服务为主的升级转型。 其次，打通全球供需堵点是一场双向奔赴的趋势互动博弈。所谓的“产能过剩”和“中国冲击2.0”等，基于商业和市场逻辑，可能更多是一个安全和稳定性概念，全球供需畅通和安全保障，是一个双向感知概念，这不但是一个供需匹配能力的安全保障问题，同时也是一个风险可管控的问题，即对于供给主体来说，其供需安全堵点主要表现为市场准入的标准问题；而对于需求主体来说，其供需安全堵点主要表现为产品和服务供给的稳定可控等方面。 显然，这将变成一个欲取先予的问题，即若要打通全球供需堵点、畅通经贸，需要在供需各方营造对等制衡机制，以便打造让对方放心的足信允诺的合作博弈框架，就是以利交合，并以对等反制作为各方信守承诺的制衡机制。 此外，缓释质疑，变挑战为机遇，开放包容是必需品。14亿人口大市场是中国打破质疑和挑战的最有效武器之一，做大做强中国国内市场，打造公平竞争的市场秩序，开放国内市场准入等，让中国消费者在国内市场就能同等待遇享受来自全球各国的优质产品和服务等，不仅提高中国消费者的选择自由，而且有助于提高中国企业的国际竞争能力，将极大改善中国的贸易条件，缓释和消除各种分歧和质疑。 海纳百川，有容乃大。所谓的“产能过剩”和“中国冲击2.0”，既是一个系统开放边界概念，也是一个安全感知概念，对供需各方来说，过剩与否更可看作一个市场的可行可信边界问题。因此唯有树立不拒众流、方为江海的欲取先予信念，用开放共赢打通堵点，才是消除各方分歧和质疑最好的解决方案。

2026-07-29: ①超千名全球AI从业者联名请求美政府支持国际合作，建立AI“刹车”机制； ②马斯克：Grok 4.6预计在8月7日发布； ③SK海力士：AI投资并未明显放缓； ④腾讯混元开源AngelSpec； ⑤比亚迪通过L2辅助驾驶新国标认证； ⑥Momenta获德国全境L4级测试许可，Uber追加投资。

2026-07-29: 银行间市场再迎新规。7月28日，中国银行间市场交易商协会（下称“交易商协会”）发布《银行间市场信息服务业务自律指引（试行）》（下称《指引》），金融信息服务商由此迎来一份专门的自律规范文件。 《指引》共五章、28条，主要包括以下内容：一是全面规范信息服务展业，针对数据采集、数据加工、数据提供等环节提出要求；二是规定信息服务禁止性行为，包括发布虚假或无法确认来源的数据信息、以非法方式采集数据信息等九项行为，防范不当信息服务干扰市场秩序；三是明确交易商协会对信息服务业务进行自律管理，对银行间市场参与者业务有重要影响的信息服务商应向交易商协会进行登记。 对于文件发布背景，交易商协会方面提到，近年来，信息服务业务快速发展，成为市场透明度的重要来源。在业内人士看来，在货币经纪业务持续规范背景下，《指引》对促进信息服务商规范展业，提升信息服务质量，维护银行间市场运行秩序具有重要作用。 强调内控与风险管理 根据《指引》，所谓银行间市场信息服务业务，是指经国家网信部门备案或许可的金融信息服务机构，向银行间市场参与者提供银行间市场业务相关数据信息服务的行为，包括但不限于数据、行情、资讯、金融分析工具服务。债券估值机构从事估值业务以外信息服务业务的，适用本指引。 《通知》在明确可接受数据服务的机构范围层面提到，金融监管部门商国家网信办确定可接受货币经纪公司数据服务的金融基础设施、金融信息服务商等机构名单，并根据实际情况对机构范围进行动态调整。 当时披露的名单显示，货币经纪公司可提供数据服务的机构中 ，境内外金融信息服务商共有65家机构，包括万得、东方财富、大智慧、同花顺、彭博等旗下平台。《通知》要求，货币经纪公司按市场化原则与金融信息服务商等商业机构开展数据服务合作，对数据服务合作方建立并实施准入、评估和退出机制，确保其依法合规使用和管理数据，并通过签订服务协议，规范数据使用。 其中，对于金融信息服务商，以及将数据用于行情展示、增值服务等商业用途（不以盈利为目的、不向其服务对象收取费用的除外）的金融基础设施，货币经纪公司可按照商业化原则向其收取合理的数据服务费用，覆盖提供数据成本，促进市场公平交易。 此次自律新规则强调，信息服务商应建立健全内部控制体系，从信息质量控制、信息数据保存、信息安全保障、个人信息保护、知识产权保护等角度提出内部管理要求；同时要求信息服务商建立利益冲突防范机制，将信息服务与本机构及关联机构投资交易业务相隔离，保持信息服务独立性，防范道德风险。 值得注意的是，《指引》对信息服务商的信息源、采集渠道、采集方式、采集范围、加工方法提出了明确要求，并要求对这些信息进行详细披露。其中，披露信息包括数据来源、数据口径、更新频率、标签含义等数据基本信息；计算方法或模型、样本筛选或剔除标准等数据加工方法；历史数据的数据来源、数据口径、更新频率、加工方法等，以及对历史数据是否进行追溯调整等处理情况。 同时，文件要求，信息服务商应对信息服务质量进行监测，发现信息存在明显异常或错误的，应及时核实、更正，并以显著方式提示信息已被更正，消除对市场的不良影响；同时，加强信息科技建设，针对不可抗力、系统故障等可能导致信息服务中断的极端情形制定应急处置方案，确保系统安全稳定运行。 明确自律处分细则 央行最新数据显示，截至2026年6月末，债券市场托管余额为205万亿元。其中，6月现券市场成交额45.7万亿元，同比增加19.9%。6月末，在银行间债券市场的3819家法人机构成员中，从持债规模看，公司信用类债券前50名投资者持债占比54.2%，主要集中在国有大型商业银行（自营）、公募基金（资管）、信托公司（资管）等；前200名投资者持债占比85.3%。 在业内人士看来，从市场数据到终端用户，信息服务商是银行间市场规范、稳定运行的重要一环。在货币经纪业务不断得到规范的基础上，信息服务新规对提升银行间市场信息质量起到重要协同作用。 此前7月初，随着央行2025年11月发布的《银行间市场经纪业务管理办法》（下称《办法》）过渡期结束，银行间市场经纪业务进入“先签约、后服务”的全面付费阶段，市场流动性受到一定扰动。 根据《办法》，经纪机构向委托方提供银行间市场经纪服务前，应当与委托方签署服务协议，向委托方充分说明报价及撮合规则、服务费率、获得报价的优先级等内容，并严格依据协议开展业务，公平对待客户，为客户信息保密。金融机构投资者接受经纪服务应签署协议。经纪机构不得直接或间接为未签署协议的客户提供询价、报价及撮合等经纪服务。 当时有城商行人士对记者表示：“主要还是非银机构（受影响大），银行应该大多数都已经签约了，非银机构有点用不起，所以短期内对市场流动性会有些影响。”该人士称，过去不同机构与经纪商签约情况不同，主要原因在于盈利逻辑不同，“银行自营的投资是赚利息的，能够覆盖成本，非银机构很多是投资的利息给了客户，自己只是收个管理费，所以非银机构过去都不愿签”。他判断，考虑到实际需求，预计各方都会作出一定让步，随着非银机构陆续完成签约，新规对债市交易影响也将逐渐平复。 针对信息服务商，此次新规也首次从自律层面明确了管理要求、处罚标准，对信息服务商九大禁止行为“划红线”。其中，文件强调，信息服务商不得发布虚假或无法确认来源的数据信息，妨碍财政货币政策、金融管理政策执行；不得以非法方式采集数据信息并提供信息服务；不得明知数据信息存在重大错误或遗漏仍对外发布，对用户业务活动产生误导等。 新规自今年11月1日起实施。根据《指引》，交易商协会可以根据需要采取“对信息服务商进行信息服务业务检查”“约谈、询问相关单位和个人”等管理方式。信息服务商违反本指引规定的，交易商协会将视违规情节轻重予以自律管理措施或自律处分。涉嫌违反法律法规、行政机关管理要求的，交易商协会可以移交有关部门进一步处理。 对于不属于情形明显轻微的违规事项，交易商协会经自律处分程序，视情节轻重采取诫勉谈话、通报批评、警告、严重警告或公开谴责，还可根据情况并处责令改正、责令致歉、暂停相关业务、暂停会员权利、认定不适当人选、取消业务资格或取消会员资格等自律处分措施。协会表示，下一步将加强信息服务业务自律管理，促进银行间市场高质量发展。

2026-07-29: 7月28日日本熊本县发生7.1级地震后，当地主要的半导体工厂已预防性停工检修。分析人士认为，涉及的车规芯片、图像传感器短期交货节奏存在不确定性，由于今年功率半导体市场已处于涨价周期，此次地震可能将进一步推升价格预期。 索尼半导体方面表示，7月28日当地时间下午4时27分左右熊本地区发生地震，索尼半导体制造株式会社熊本技术中心（熊本县菊阳町厂区）在7月28 日地震发生后已全面停产，目前仍处于停工状态。厂区建筑及生产线受损情况正在评估中。该公司位于长崎县谏早市的长崎技术中心、大分县大分市与国东市两大厂区组成的大分技术中心、鹿儿岛县雾岛市的鹿儿岛技术中心，暂未发现建筑、设备出现严重损毁。地震发生时各厂区在岗员工暂无人员伤亡报告。 群智咨询（Sigmaintell）副总经理兼首席分析师陈军向第一财经记者分析说，熊本是日本半导体的重要制造基地，台积电JASM、索尼、瑞萨、信越材料等均在当地设立了晶圆厂及上游材料厂，产品以车规芯片、图像传感器等芯片为主，受短期停工检修影响，可能会影响产业供应，不过考虑到它们有前期库存备货，短期影响相对有限。 另一调研机构奥维睿沃（AVC Revo）的总经理陈慧表示，此次熊本地震致使当地多家半导体企业紧急停工避险，厂区人员全部疏散。其中，台积电熊本JASM一期工厂主打12至28nm制程，量产CIS、SoC及各类车载芯片，现阶段全面停产开展安全检查，生产设施受损情况、产线中断周期还无法判定，规划2028年建成的JASM二期尚在建设阶段，目前部分暂停施工。 而索尼熊本厂区以 CIS 图像传感器为核心产品，企业正在开展复工综合评估。瑞萨电子熊本厂主营车规 MCU、SoC，三菱电机熊本厂重点生产车规 IGBT、SoC 芯片，这两家企业均表示在核查厂房、精密设备受损细节，暂无明确复产时间表。 “整体看，本轮停产多为地震后的预防性检修，暂无重大硬件损毁消息，各类车载传感、车用芯片交付节奏存在不确定性，各家复工进度仍有待后续跟踪。”陈慧说。 CINNO Research首席分析师周华认为，目前各厂暂无人员伤亡及结构性损坏报告，行业普遍测算检修周期为3至7天，九州交通中断也对零部件运输造成短期制约。功率半导体市场本已处于涨价周期，2026年上半年英飞凌、华润微等近20家企业完成两轮调价，涨幅10%至25%，交期拉长至30周以上，此次供给削减将进一步推升价格预期。若停产时间延长，CIS、车规MCU及SiC功率器件等芯片供应可能受限，但长期看不构成重大影响，后续变量是余震频率与工厂复工进度。

2026-07-29: 据央视财经等报道，近日，消费者林先生通过携程APP花费15217元，订购了一张北京飞往纽约的国际机票。因行程变动，他在起飞前3天申请退票，最终仅收到432元退款，扣费比例超过97%。发现损失过重后，林先生对售票平台的做法提出质疑，希望恢复订单以挽回损失，但遭到拒绝。报道引发公众对机票退改“陷阱”的广泛讨论。 林先生的质疑集中在两点。一是退票费过高，远超常人对“提前3天退票费用”的合理预期；二是退票规则在购票环节未显著标注，消费者很容易忽略，有故意“挖坑”之嫌。从现有规则来看，这两项质疑不无道理。 先看退票费。临时退票属于乘客违约，会给航司带来座位空置风险，支付适当费用符合市场逻辑。但退票费标准必须公平合理。民航局2018年《关于改进民航票务服务工作的通知》要求，航空公司应制定退改签收费“阶梯费率”，根据退票时间设置梯次递减标准，不能简单一刀切。另据民法典第585条及相关司法解释，约定的违约金过分高于造成的损失的，当事人可以请求适当减少；这里人民法院认定“过分高于造成的损失”的标准一般为30%。 林先生案例中，他在航班起飞前3天申请退票，此时航司和平台应有较大机会将该座位再次销售，航司因退票遭受的实际损失（重新售票的边际成本）将极为有限。但携程计算出的退票费，高达原票价的97%、总金额近1.5万元。这显然严重偏离了以实际损失的30%为上限的法律标尺，属于过分加重消费者责任。依据相关法律，该格式条款涉嫌无效。 再看退票规则标注问题。林先生介绍，他购买的机票展示在APP页面显眼的顶部位置，而“仅部分税费可退”这一关键限制，仅以小字标注在价格下方。同时，退票页面仅显示400余元金额，未标注这是“全部退款”，让他误以为是手续费，从而爽快确认。更让他不解的是，这张机票的下一条就是支持退改的同航线机票，票价仅比他购买的贵400元，平台却未主动作出善意提醒。 这种标注方式在法律上是存在问题的。民法典第496条规定，采用格式条款订立合同的，提供格式条款的一方应采取合理的方式，提示对方注意免除或者减轻其责任等与对方有重大利害关系的条款。消费者权益保护法、电子商务法亦有类似规定。退票费涉及消费者的核心经济利益，属于重大利害关系信息，应当在购票主页面显著位置以适当形式标明，甚至在支付前以弹窗等形式单独提醒。携程的做法未免有规避告知义务之嫌。 上述法律法规和行业规则一直明确存在，很难相信，作为行业龙头和上市公司的携程会不了解。但携程偏偏作出了明显有问题的选择，不能不让人怀疑究竟是失误还是故意。值得一提的是，处理过程中携程表示自己只是执行航司规定，航司又表示“在哪购买的联系哪里咨询”，双方互相推诿，让消费者一时陷入维权真空。 事实上，机票退票费争议不只这一种情形，还有限时免费退票机制缺失的问题。此类案例也有很多，像7月19日，胡女士通过湖南航空小程序花3440元购买3张机票，付款后2分钟发现日期选错，随即退票，此时距离起飞还有26小时，却仍被扣掉1751元手续费。目前铁路部门已推出误购限时免费退票机制，给予乘客一定时间内免费纠错的机会。但仅有少数几家航司推出类似服务，且大多附加严苛条件。这本质上也不符合“违约金与实际损失相匹配”的法律原则。 至于“小字标注”问题，更是不只发生在机票领域，而成了屡见不鲜的消费陷阱。例如，某些网络视听平台的会员自动续费条款、某些网购平台的小额贷支付入口、某些出行平台的捆绑保险服务等，都惯于将限制消费者权利的关键信息以小字、折叠、默认勾选等方式处理。这些做法的意图昭然若揭，折射出一种普遍性的商业诚信缺失。 日本企业家稻盛和夫曾说，以利他之心经营企业，才能获得长远发展。靠算计用户来谋利，或许能赚到一时之钱，但不可能赢得尊重。携程的愿景就包括“成为受人尊敬的企业”，检视自身，携程当明白还有很长的路要走。其他企业也该规避前车之鉴，坚守诚信经营的正道。 (作者系第一财经编辑)

2026-07-29: 谁能想到，国家为便利百姓出台的公积金补缴政策，竟被一群不法分子盯上，硬生生变成了一条骗贷“流水线”。近日，裁判文书网披露的一则刑事判决书，揭开了这条利用公积金补缴政策实施贷款诈骗的亿元黑色产业链。 骗贷黑色产业链曝光 时间回到2020年初，工商银行、建设银行推出“融e借”“快e贷”等信用贷款项目，该项目授信额度为20万至30万元，贷款期限为一年，年利率为4.8%，还款方式为到期一次性还本付息。 上述产品的主要授信依据是借款人连续一年的公积金缴存记录，且个人征信无逾期记录，通过贷款人接收贷款资金储蓄卡开卡行所在省份的信贷账号发放，储蓄卡开卡行为该笔贷款的管理机构。 同期，国内多地为了响应国家政策，出台了疫情期间公积金账户可以补缴公积金的便民政策。这本是惠民之举，却成了不法分子眼中的“财富密码”。 2020年3月，以胡某甲、刘某乙等人为首的犯罪团伙嗅到了“商机”。他们很快搭建起一条横跨多地的骗贷黑产链条。 首先，他们通过QQ群、小广告、某平台“金融圈”等方式散布信息，在全国各地物色大量不具备贷款资质且自身有资金需求的贷款人，即“背债人”。 其次，在北京、青岛等地批量购买具有闲置公积金企业账号的空壳公司，并找人挂名当法定代表人，开好银行账户。 再次，该团伙利用这些空壳公司，把千余名背债借款人包装成公司员工，集中为他们补缴了一整年的公积金，使其表面上满足银行的贷款申请条件。 然后，该团队控制住“背债人”的手机、身份证和银行卡，直接在银行APP上操作申请贷款。 最后，贷款到账，该团伙先扣掉垫付的公积金和一笔不菲的“中介费”，剩下的才留给“背债人”自己用。等贷款到期，银行来催收时，背债贷款人拒不偿还以致贷款逾期至今，造成工商银行、建设银行信贷资金巨大损失。 靠着这套骗贷流水线操作，该犯罪团伙骗得工行、建行发放贷款2亿余元。 在该团伙中，胡某甲主要负责对接贷款中介、资金渠道；刘某乙在幕后作为“财务”，主要收购空壳公司、补缴公积金、记账、资金调配等；而被告人刘某甲正是这条链条上的非法信贷中介之一。 中介“吃肉”，背债人“喝汤” 在该团队的运作下，一批又一批急用钱的“背债人”被拉下水，他们大多是征信空白且缺乏稳定收入来源的普通人。一旦有人上钩，流程便如流水线般运转起来。 其中，在蓝山县，2020年3月，唐某甲、厉某甲联系蓝山籍“背债人”厉某乙、雷某甲、严某，称有贷款渠道，三人因缺钱均答应由唐某甲、厉某甲介绍办理贷款，随后按照要求将个人征信报告等资料提供给唐某甲、厉某甲，唐某甲将三人征信报告等贷款资料交给上线刘某甲审核，确认三人可以贷款。 2020年3月21日，刘某甲安排唐某甲带着“背债人”前往北京市，并通过资金渠道方为“背债人”垫付补缴了北京市的住房公积金，提供伪造的北京市居住地，包装为具有贷款资质的人员。另外，唐某甲还带着“背债人”在北京的工商银行办理了公积金联名卡，并操作三名“背债人”的手机银行APP申请贷款。 当年3月23日，贷款资金下发后，刘某甲、唐某甲操作“背债人”的手机银行APP转账收取贷款中介费和垫付的公积金，三名“背债人”得到剩余贷款后用于个人消费、偿还债务等，一年后贷款到期无偿还能力，逃避银行催收并拒不偿还，造成贷款逾期，银行将这些逾期贷款列为呆账。 第一财经根据刑事判决书计算，三名“背债人”名义上获得的贷款资金达850800元，扣除被收取的贷款中介费和垫付的公积金524820元，三人实际到手325980元，仅为贷款本金的38%。 首战告捷后，刘某甲和同伙的胆子更大了。2020年4月，他们再次出击，这次一次性组织了18名“背债人”。该团伙为上述18名“背债人”垫付补缴住房公积金，提供伪造的青岛市居住地，将18名背债贷款人分别包装为7家公司具有贷款资质的工作人员，让贷款申请看起来更加“分散”“真实”。 4月21日至27日短短一周内，一笔笔银行贷款接连获批，单笔金额多在20万元上下，总额累计高达382.14万元。该团队扣除了中介费和垫资款约183万元，剩余的近200万元被18名“背债人”瓜分，用于个人生活开支、生产经营，贷款到期后无偿还能力，并逃避银行催收，拒不偿还贷款，造成贷款逾期，最终，银行将这些逾期贷款列为呆账。 刑事判决书显示，两轮操作之下，上述蓝山县的贷款诈骗团伙涉及贷款诈骗资金共计约467万元，21名背债贷款人骗取贷款实得资金约293万元（含补缴的住房公积金），中介团伙及资金渠道方获利约174万元，造成了银行信贷资金巨大损失。 分工明确、利益共享的犯罪网络 经湖南省公安厅经济犯罪侦查总队资金分析鉴定中心的资金分析检验报告意见、宁远疑山联合会计师事务所审计报告意见，刘某甲本人从中非法获利约31万元。 判决书显示，其背后是一张分工明确、利益共享的犯罪网络。例如，2020年4月21日至27日，刘某甲伙同唐某甲等人因介绍了18名“背债人”非法获利30.5万元，具体包括：刘某甲账户收到唐某甲控制的黄某丙账户的贷款中介费及贷款未成功所垫付的公积金273064元；刘某甲某平台收到刘某丙某平台转账10000元中介费分成；刘某甲账户收到刘某丙控制的岳某账户转入195000元中介费分成、何某账户转入40000元中介费分成。 2025年6月27日，被告人刘某甲被贵州省贵阳市公安局南明分局遵义路派出所民警抓获到案，2025年7月2日被蓝山县公安局刑事拘留，同日被蓝山县公安局取保候审，2026年6月5日经蓝山县人民检察院批准逮捕，同日由蓝山县公安局执行逮捕。湖南省蓝山县人民法院依法适用简易程序公开开庭审理了本案。 法院经审理后认为，刘某甲以非法占有为目的，伙同他人共同诈骗，其行为已构成贷款诈骗罪，判处有期徒刑五年六个月，并处罚金八万元。

2026-07-29: 当中报季撞上市场调整，A股在震荡中拉开了“阅卷”大幕。 本月以来，超620家上市公司迎来机构超880次“叩门”，其中电子、机械设备、通信等科技板块成为绝对的“靶心”。如半导体龙头源杰科技（688498.SH）凭借预增12倍的业绩，单场吸引353家机构云集；新易盛（300502.SZ）作为公募第二大重仓股，单场汇聚了417家机构的目光，足见资金对业绩确定性的渴求。 另一边，千亿级资金在ETF市场中上演着筹码交换，当月超过4280亿元净流入股票ETF。其中，科创50与沪深300等宽基ETF迎来资金态度的180度转弯；同时，短线资金博弈加剧，部分资金在热门板块间上演“一日游”式腾挪。 当科技股遭遇月内超30%的急速杀跌，基金经理们却看到了“恐慌盘极致宣泄”后的性价比窗口。站在当前时点，招商基金投研人士对第一财经分析称，随着融资盘出清与稳市力量支持，流动性冲击最剧烈的时候或已过去。 “A股的中报与美股的财报季将成为科技景气的关键验证窗口。”该人士进一步判断，但上行空间的打开仍需增量产业增长预期催化，后续指数预计仍以震荡格局为主。短期大金融与稳定风格阶段性占优，中期AI产业趋势依旧强劲。 震荡不改机构“寻宝”热情 在近来的市场震荡调整、中报密集披露的背景下，机构投资者正以近乎“踏破门槛”的密度奔赴上市公司。Wind数据显示，截至7月29日，月初以来有628家上市公司接待了来自机构投资者的884次调研，合计接待来访机构家数达9841家。 若以交易日计算，截至目前，月初以来共有21个交易日。这也意味着，平均每天有超过42场调研发生，机构掘金意愿尤为强烈。从调研方向来看，申万一级行业中，电子、机械设备、通信三大科技相关的板块仍是机构重点关注领域，相关调研个股数量占比超总量的三成。 细分赛道中，电子板块依然稳居“C位”，是机构调研最集中的方向，相关调研个股数量超过100家，被调研次数达到174次，累计参与机构数量超过3000家。这也是外资机构、保险机构、券商、基金公司等机构投资者参与度最高的行业，赛道共识度大幅领先其他板块。 在这之中，半导体龙头源杰科技，凭借上半年净利润预计同比增长近12倍的亮眼业绩，成为机构“围猎”的焦点，7月21日一场网络会议就吸引353家机构参与。在调研活动中，机构重点聚焦公司利润猛增的动因、美国工厂建设进度、业务布局规划等核心经营问题，深度挖掘企业成长潜力。 AI产业链的辐射效应仍在持续外溢。紧密相关的机械设备板块热度紧随其后，成为机构重点关注的另一大科技细分领域。数据显示，81家公司接待了来自机构投资者的119次调研，累计接待机构达1120家。 通信板块虽调研次数仅20次，但机构参与热情居高不下，数量达到794家，仅次于前两大板块，公私募、券商等各类机构参与量均在百家以上。 光模块龙头新易盛是这一板块的绝对焦点，单场调研便吸引417家机构扎堆参与，参与机构阵容包括国泰海通证券、天风证券等头部券商，易方达、广发、富国等上百家基金公司也悉数现身，机构关注度可见一斑。值得一提的是，该公司是公募基金二季度的第二大重仓股，141家机构旗下1966只基金重仓，合计持股规模超过2055亿元。 观察来看，机构调研热度骤升并非无迹可寻。在本月机构调研的上市公司中，有195家公司已披露业绩预告，其中近七成公司预告净利润实现增长。例如新易盛预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润70亿元至80亿元，同比增长77.56%至102.93%。 ETF资金博弈不断 与机构调研的“热火朝天”形成微妙对照的是，ETF市场持续活跃，但资金正在上演一场“大进大出”的博弈戏码。Wind数据显示，7月28日至29日，ETF市场成交继续放量，连续两日的成交额突破2000亿元。 整体资金面来看，7月以来市场借道ETF布局情绪高涨。截至7月28日，全市场ETF当月已净流入近4443亿元。其中股票型ETF“吸金”量超过4280亿元，占比达96%；在本月以来的20个交易日中，有17个交易日为资金净流入状态。 资金“越跌越买”的趋势仍在延续，宽基ETF资金流向实现强势反转。本月以来，宽基ETF净流入2581.45亿元，与上月净流出1823亿元形成鲜明反差。 多个宽基指数ETF的资金出现调转变化，如科创50ETF华夏本月累计“吸金”超348亿元，上月净流出超81亿元。而上月净流出1580亿元的沪深300ETF，本月也迎来了377亿元资金的加仓，宽基赛道底部布局意愿有所提升。 与此同时，短期资金快进快出特征突出，单日资金波动幅度极大。以近两个交易日为例，中证500ETF南方在7月27日净流入34.88亿元，28日便快速净流出36.49亿元；嘉实、华夏旗下同类中证500相关产品同样上演“一日游”，前一日分别净流入4.17亿元、2.52亿元，隔日随即净流出5.64亿元、2.66亿元，短期博弈节奏极快。 这在行业主题ETF身上也有所体现，尤其是部分热门赛道产品。以跟踪通信设备的产品为例，相关ETF在7月17日当周净流入32.76亿元，24日当周快速转为净流出55.83亿元，短期资金大幅出逃；而本周近两个交易日资金再度回流，累计加仓近17亿元，赛道反复博弈特征显著。 尽管如此，半导体、芯片等AI相关方向仍是资金布局的重中之重。科创半导体ETF华夏单本月“吸金”超230亿元，半导体设备ETF国泰亦获净流入近百亿元（98.79亿元），半导体设备ETF易方达、科创半导体设备ETF华泰柏瑞、科创芯片ETF嘉实，单月净流入额均超过52亿元。 此外，部分资金也在板块间悄然切换。7月13日至17日，沪深300指数单周下跌5.26%；市场避险情绪升温，同期中证银行指数增长2.69%，跟该指数挂钩ETF产品净流入34.57亿元；不过短期行情持续性不足，在20日至28日期间，该标的ETF遭遇资金阶段性撤离，净流出额已经超过39亿元，资金波段切换特征明显。 投资风向有何变化 进入三季度，全球科技板块波动加大，科技悲观预期迅速蔓延至亚太市场，A股同样未能独善其身，前期风光无限的科技赛道遭遇剧烈回撤，光模块、光芯片等多个相关科技细分赛道承压。 Wind数据显示，截至7月29日，申万电子板块月初以来累计跌幅已超过32.5%，而就在上半年，该板块还以逾86%的涨幅领跑；通信板块本月回撤逼近30%，此前半年涨幅接近74%。光模块（CPO）指数（8841258.WI）月内更是跌超37%，调整力度尤为剧烈。 对于科技板块的极速杀跌，恒生前海高端制造混合基金经理龙江伟对第一财经表示：短期来看，由于科技板块交易拥挤度较高，止损盘、量化盘、融资盘等多种短期交易资金集合在一起，让短期恐慌盘拉到极致。 “从过去经验看，交易型资金的极致杀跌反而能快速释放风险加快换手，一段宏大叙事在进行中会有持续扰动，但并不会改变潮水的方向。”在他看来，AI形成商业模式盈利闭环的逻辑并未证伪。现阶段依然看好半导体设备、光通信、存储等高景气方向的投资机会，调整后估值回归合理的优质科技、成长标的，或将迎来更具性价比的布局窗口。 金鹰基金权益研究部宏观策略研究员金达莱认为，本轮调整本质是前期AI赛道持续上涨后，高估值对负面消息敏感度显著提升，资金开始交易“AI资本开支边际放缓”与“全球半导体竞争加剧”两大预期。 “短期来看，外围风险偏好修复尚需时间，科技板块或仍将维持高波动。”金达莱告诉第一财经，A股或大概率延续“指数震荡、结构分化、板块轮动”格局，大幅下行的空间相对有限，但向上突破仍需成交回升与基本面催化共振。 市场震荡之下，医药等部分前期沉寂板块的关注度有所提升。另一方面，随着半年报陆续披露，调研热度与资金博弈同步升温，也透露出一个清晰的信号，市场正在从上半年的主题驱动，逐步切换至业绩驱动。 “后续市场风格或演绎为更加均衡。”前述招商基金投研人士认为，科技方向本轮下跌出清或已进入中后期，目前值博率上升，市场或缩圈交易，仍关注国产算力，半导体设备等增量逻辑更强的细分方向；传统方向则关注医药、非银、军工板块的配置机会。 中欧基金医药组基金经理赵磊则从流动性角度拆解了医药板块的反弹逻辑。他对第一财经表示，6月以前医药板块的交易活跃度显著低于其市值权重，流动性处于极低水平。在基本面预期改善和资金流入的共同作用下，低流动性特征使得板块股价表现出较大弹性。 “创新药板块经过反弹后，估值大致回到略高于去年7月前后的水平。当前虽然已脱离极度低估区间，但从历史估值分位和行业成长性来看，具备全球化商业化兑现潜力的创新药企估值仍属于合理的范围。”赵磊说。 他同时提醒，地缘政治扰动在下半年可能依然存在，但行情驱动因素正在发生结构性转变，投资策略也需要从“板块性布局”转向“精细化选股”。当创新药板块的核心驱动力正从BD交易预期转向商业化业绩兑现，个股选择上需要更加精细化。

2026-07-29: 2026年上半年，全球AI科创生态出现了“规模继续放大”与“结构开始分化”并存的局面：AI一级市场融资规模在一季度就已超过2025年全年（图1）。公开市场端，xAI的母公司SpaceX纳斯达克上市，中国的智谱、MiniMax等大模型独角兽也接连上市。另一方面，资本并未同步向全行业均匀扩散。Anthropic、xAI、OpenAI三家合计拿走今年一季度全球AI私募投资的67.3%（图2），二季度美国私募股权市场交易金额和退出金额大幅下降，反映出头部融资高歌猛进的同时，整体融资环境却在恶化。与此同时，行业的收入与投入仍是AI产业层面最为人关注的话题。也正因为如此，AI独角兽上市潮的意义并不只是更多公司上市，而是把过去主要停留在私募市场内部的估值逻辑、营收证明、现金流压力和风险分层，一并带入了公开市场的定价体系。 上半年全球AI独角兽上市潮与中美市场概览 2026年上半年，中美两大市场的AI独角兽IPO、大额融资、并购事件极为密集。美国市场方面，AI芯片独角兽Cerebas 5月上市，开启了备受期待的AI企业IPO大年。随后SpaceX 6月完成上市，首日市值约1.7万亿美元，次日突破2万亿美元，上市当周即宣布以600亿美元的股份对价收购AI编程工具公司Cursor（母公司Anysphere），Cursor当时企业年化收入约26亿美元——这是2026年迄今最大规模的一笔独角兽并购。Anthropic 5月完成第八轮（H轮）股权融资，规模650亿美元，投后估值9650亿美元，年化经常性收入越过470亿美元，并于6月机密提交上市招股书，目标秋季挂牌。OpenAI 6月机密提交上市招股书，但随后媒体报道其承销顾问已建议推迟到2027年上市。 从整体规模看，2026年一季度的AI投融资高度向头部集中。与此形成对照的是，物理AI板块在交易笔数上排名第一——头部AI厂商和物理AI是一季度全球AI一级市场的两条主线。 然而进入二季度，美国私募股权市场出现了显著的方向反转。据一级市场数据资讯机构PitchBook统计，二季度美国私募股权交易金额为1773亿美元，环比一季度骤降37.5%、同比下降23.9%；退出金额降至1026亿美元，环比降46.3%——多重不利因素同时出现：美联储搁置降息并开始讨论加息、信用利差扩大、中东冲突导致能源价格上升引发通胀以及“AI冲击软件行业”引发的板块重估。私募股权行业目前处于观望模式，在退出通道重新加速把资金返还给出资人之前，募资和新投资都将持续承压。 美国AI独角兽上市潮的主线是Anthropic与OpenAI的万亿级IPO，中国AI独角兽上市潮的主线则是“AI大模型六小龙”等AI独角兽通过港交所与A股完成的定价与承接过程。由于中概股赴美上市通道在中美审计监管、数据安全审查、外资投资限制多重约束下持续收紧，港交所与A股已成为中国AI独角兽的主要退出通道。1月智谱与MiniMax相继登陆港交所;DeepSeek完成首轮外部融资约510亿元人民币，投后估值突破500亿美元，成为中国估值最高的AI创企。 2026年6月科创板第五套标准扩容至AI大模型行业，打开了A股上市的通道。这套标准原本为未盈利生物医药企业设计，现在向AI大模型公司开放，为尚未盈利但具备核心技术与商业化前景的公司提供了A股上市的可能性。 智谱和MiniMax上市之后的表现分化明显。7月13日收盘，智谱报1645港元（累涨超13倍，市值7334亿港元），MiniMax报222.6港元（累涨约35%，市值698亿港元）。两家公司的市销率都显著高于OpenAI的约35倍和Anthropic的约21倍。这一分化揭示了港股投资者对中国AI大模型资产的稀缺性溢价,也包含了“中国AI产业战略地位”的因素和港股AI板块的流动性与情绪特征。 港股上市完成后，智谱与MiniMax均在半年内启动了A股上市，构成“A+H两地上市”结构。它们的市场表现，是中国AI板块下一阶段的关键观察点。 中国AI一级市场同时保持高度活跃。据创业邦统计，一季度中国AI一级市场融资总额763.8亿元（同比+144.4%）、事件数577笔（同比+62.1%）、占中国一级市场总量的41.2%，融资分布在具身智能等数十个赛道。 AI独角兽的三个变化 长期合同成为估值的关键证明材料。Anthropic之所以能在H轮融资拿到9650亿美元估值,除了年化运行收入约470亿美元的数字之外，还依靠与SpaceX签订的云服务合同、与美光的多年供应协议、与博通+谷歌的合作——这些长期合同为其营收曲线提供了确定性支撑。 在融资渠道的转变上，第一，后期风险债务（即公司在上市前的最后阶段用债务而不是股权融资）达到十年高点。据PitchBook数据，2026年一季度美国晚期风险债务单笔融资中位数升至1080万美元、平均值升至6820万美元，双双创下近十年新高；成长期初创公司占当季美国全部风险债务融资金额的67%，合计约133亿美元。这个转向不完全是繁荣信号，更多是头部公司主动避免过早通过股权融资、中层公司被迫用债务替代股权的共同结果——因为一旦用股权融资，估值就必须通过市场检验，而当前市场检验的结果可能是估值下调。 第二，结构化融资工具成为头部标配。2026年几笔关键的结构化融资展示了新工具形态：阿波罗+黑石为Anthropic提供350亿美元芯片贷、美光科技入股Anthropic并签订多年供应协议、英伟达宣布最高向OpenAI投资1000亿美元，并作为其优先战略算力合作伙伴。此外，SpaceX上市当月完成250亿美元债务发行——这一规模级别的债务工具本身即构成AI生态资本供给的新常量。结构化工具的兴起，把资本市场对AI前沿实验室的支持从“股权融资→现金输入”变成了“债务+长期合同+供应链绑定”的多层结构。 对AI独角兽而言，三个变化尤为清晰。 第一，年化收入与毛利率成为门槛指标。Anthropic之所以能获得市场支持，一个重要因素是它披露了完整的年化收入增长曲线：从2025年底的约90亿美元到2026年5月的470亿美元，在不到三年时间内从早期规模跃升至数百亿美元区间。相比之下，OpenAI未达内部营收目标、领导层重组、CFO关于财务能力的公开担忧——这些信号在市场上形成对其估值可持续性的压力。 第二，长期算力合同成为估值的验证材料。2026年上市的芯片商Cerebras与OpenAI的合同、Anthropic与SpaceX的合同——这些合同变成公开市场判断公司确定性的关键证据。反过来，签不出长期合同的中层独角兽，公开市场对其估值的信心也会相应降低。 第三，中层独角兽的战略选择被压缩到三条： 被大厂并购：以Cursor为模板，SpaceX花600亿美元收购Cursor的核心动因是快速补齐AI编程能力、追赶OpenAI和Anthropic。但能被大厂如此规模收购的公司需要具备“完成度90%以上”的稀缺资产。 深挖垂直行业收入：以Databricks（企业数据）、Legora（法律AI）、PhysicsX（工程仿真）、Baseten（AI推理基础设施）等为模板，构建行业化的合同与部署，避开与头部大厂的直接竞争。 结构化融资维持运营：使用债务、结构化优先股、老股转让等工具维持公司运转，等待市场情绪改善再考虑IPO。 由于赴美上市通道基本关闭，中国AI创企的融资节奏与退出预期需围绕港交所和A股市场构建,估值定价既受国内政策与产业资本影响，也受港股AI板块流动性与市场情绪波动影响。智谱和MiniMax的成功上市为中国AI独角兽提供了明确的示范路径——先港股上市完成境外定价，再启动A股上市完成境内融资，构成“两地上市、两地融资”结构。DeepSeek拿到500亿美元估值的首轮外部融资，其定价依据不是单纯的年化收入，而是“在中国AI产业中的战略地位+国产替代+政策资本背书”的组合。 AI科创生态的主要风险 风险一：AI客户ROI（投资回报率）不达预期与商业模式质疑。 贝恩公司5月发布的调查显示，在951家全球受访企业中，约40%的企业实际测得的AI成本节约不足10%，明显低于此前普遍设定的11%~20%目标；仅有4%的企业实现了超过30%的成本节约，但仍有90%的企业继续提高AI预算。贝恩据此提醒，AI支出与实际生产率增益之间的落差，已足以让管理层感到不安，这一现象被描述为“投资的循环下注”——企业以扩大AI投资来解决AI尚未兑现的生产力问题。 宏观层面的失衡更为清晰。行业数据显示，过去一年生成式AI带来的实际收入约为1100亿美元，但2026年一季度基础模型仅占其中约11%，说明价值分配并未主要落在基础模型公司本身，而摩根大通预测未来五年AI基础设施投入将达5万亿美元。Anthropic与OpenAI是否具备可持续商业模式，目前尚不清楚——基础模型正快速商品化（即“变得像通用商品一样,失去差异化溢价”)，企业客户在常规任务上转向更便宜、更灵活的开源模型（其中许多来自中国）。同样中国AI大模型公司能否在企业级收入上验证与其市值匹配的收入曲线也将接受市场检验。 需求侧证伪的信号同样存在。据报道，OpenAI未能达到其内部设定的月度和年度新用户及营收目标，CFO已向公司领导层表达担忧——若营收增长不够快，公司可能无法支付未来的数据中心算力合同。 风险二：循环算力交易的传导风险。 AI大厂的融资越来越多带有“投资方投钱+锁定未来算力合同”的双向绑定。所谓“循环算力交易”,简单说就是：芯片厂投钱给模型公司，模型公司再拿这笔钱去买这家芯片厂的产品或服务——账面上钱在系统里转了一圈，但实际是同一笔钱在多个环节被反复计入营收和估值。这种结构形成了一张跨越模型层、芯片层、云基础设施层、信贷层的交易网络。 风险传导路径清晰，一旦OpenAI等买方未来的资本开支承诺无法兑付，Cerebras、英伟达、博通等芯片公司的相关营收就失去锚定，最终导致半导体和AI板块估值受冲击。 另一个正在形成的结构性变量是“曾经的投资者变为直接竞争者”。微软、谷歌、亚马逊等此前重仓OpenAI或Anthropic的大型科技公司，如今在应用层、算力层与模型层同时构建自有能力（如微软的Copilot系列、谷歌的Gemini、亚马逊自研芯片）,与OpenAI和Anthropic的合作与竞争关系正在同步演化。这种“投资者—合作方—竞争者”三重身份并存的结构，可能无法保持长期稳定。 把以上观察合起来看，2026年上半年全球AI科创生态的基本图景是：AI独角兽的估值首次以公开定价的方式集中呈现。这一过程既拓展了AI独角兽的规模化融资能力，也把此前分散在私募领域的多重风险公开化。 对于AI产业2026年下半年的发展，比较有确定性的情形是Anthropic年内完成挂牌，OpenAI延迟至2027年挂牌以争取1万亿美元估值。Anthropic与OpenAI将面临降价压力，中层独角兽则分化为“被并购、估值下调、长期结构化融资”三条路径。中国方面，智谱、MiniMax完成“A+H两地上市”，阶跃星辰等独角兽公司登陆港股，具身智能与硬科技持续吸金。但若一家大型AI企业的IPO出现破发或撤回，循环算力交易链条中出现一处断裂，那么AI板块有可能进入估值下修和重定价周期。 从市场目前的表现来看，对AI头部企业的支持已开始趋于谨慎。在下半年，AI经济指标（年化收入增速、毛利率、烧钱效率、企业应用AI的ROI等）的变化和外部环境冲击等影响AI独角兽生态的关键要素，需要与头部AI大厂估值变化和IPO的进度、中国AI大模型的上市表现等市场发展形势并列关注跟踪。 （滕斌圣系长江商学院战略学教授、战略研究副院长、新生代独角兽全球生态体系研究部主任，何涧石系长江商学院新生代独角兽全球生态体系研究部研究员）

2026-07-29: 全球人工智能（AI）资本开支正在形成以数据中心、服务器、半导体和算力基础设施为核心的新一轮外需周期，亚洲制造型出口经济体凭借在电子信息产业链中的集聚优势率先受益。与传统劳动密集型出口周期相比，本轮AI贸易呈现资本密集、技术密集和收益向龙头企业集中的特征，出口、投资与企业利润增长未必能够同步转化为就业、工资和消费扩张。亚洲经济体由此形成关键环节收益、规模制造收益与枢纽服务收益三种模式，其长期增长潜力取决于能否将价值链上的初次收益进一步沉淀为本土研发、人力资本、供应链升级、基础设施建设和新产业融资，推动经济由“为AI生产”向“用AI生产”跨越。 中国香港虽然并非典型的AI硬件生产基地，却具备连接中国内地产业体系、亚洲供应链、全球市场需求与国际资本的独特枢纽优势。依托贸易、融资、资产管理和专业服务优势，香港有望将区域AI产业带来的商品流、资金流、数据流和技术流转化为本地创新投资、技术扩散与生产率提升，从而进一步建设成为连接AI资本、技术与创新资源的区域平台。 AI出口繁荣向经济内生动力的转化仍需技术与收益进一步扩散 与传统技术周期相比，本轮AI周期对贸易的影响范围可能更广，不仅带动硬件贸易，也将进一步扩展至数字化服务和知识密集型服务贸易。世界贸易组织在《2025年世界贸易报告》中测算，在不同技术扩散与政策情景下，AI到2040年可能使全球贸易规模较无AI情景提高34%~37%，其中数字化交付服务贸易的增幅可能达到42%。这意味着AI不仅增加芯片、服务器和网络设备等硬件贸易，也会通过降低信息、搜索、翻译、合规和交易成本，扩大软件、金融、咨询和其他知识密集型服务的跨境流动。 然而，贸易规模扩张能否进一步转化为广泛而持续的内生增长，仍取决于出口收益在经济体内部的传导和扩散。过去东亚出口奇迹的重要特征之一，是劳动密集型制造业扩张带动就业、工资、城市化和居民消费，出口收益得以沿劳动力市场进入居民部门，并进一步形成内生需求。相比之下，本轮AI资本开支更多集中于先进芯片、服务器和精密设备等资本与技术密集型产品，单位产出所需的资本、技术和高技能劳动投入显著高于普通消费品制造。由此形成的出口收益可能首先集中体现为龙头企业利润增长、设备投资扩张和资本市场估值上升，对普通就业、劳动收入和居民消费的传导则相对缓慢。 AI技术在企业之间的不均衡扩散进一步放大了这一差异。OECD数据显示，2025年在其有数据覆盖的经济体中，使用AI的企业占比升至20.2%，较2023年的8.7%明显提高。但大型企业的AI使用率达到52.0%，小型企业仅为17.4%。这显示了AI落地需要数据、算力、人才和组织变革等配套投入，前期成本较高，因此资本和数字基础更强的大型企业通常率先采用，而中小企业的技术扩散则相对滞后。这也意味着可能同时出现AI出口快速增长与经济体内部AI采用不足的情况，即少数龙头企业为全球生产AI产品，而大量本土企业却没有真正使用AI改造生产，从而使得收益从少数龙头企业的资产负债表进入本土经济循环的过程相对缓慢。 AI周期下亚洲经济体收益的三种模式 传统亚洲产业升级常被概括为雁阵模式，即随着工资和成本上升，标准化制造环节由高收入经济体逐步向低成本经济体转移，后进入者通过承接产业转移积累资本、技术与管理经验。但AI价值链未必遵循简单的线性转移。先进制程、先进封装、高带宽存储、半导体设备、关键材料、云平台、电力和冷却系统等环节具有较高的技术壁垒、规模经济和资本门槛，产业收益更容易围绕少数不可替代的瓶颈集中。由此，亚洲经济体在本轮周期中大致面临三种不同的收益模式。 第一种是关键环节收益。掌握核心技术、设备、材料或稀缺产能的经济体，可以凭借较强的不可替代性获得更高利润率和议价能力。但由于核心行业通常资本密集度较高，收益也可能集中于少数龙头企业，难以进一步扩散至中小企业、服务业和劳动力市场，宏观层面便可能呈现出口和资本开支强劲，而居民消费与工资改善相对有限的分化。 第二种是规模制造收益。参与电子组装、封装测试、印刷电路板和标准化零部件生产的经济体，可以凭借成本、劳动力和产业体系优势快速承接新增订单，带动制造业生产、就业和外商直接投资。但若核心技术、设备、中间投入均来自外部，出口繁荣可能更多体现为跨国生产网络的规模扩张，而非本土能力的同步提升。 第三种是枢纽服务收益。平台和服务型经济体并不一定直接生产大量AI硬件，却可以通过贸易网络、金融市场、物流体系、企业总部、法律制度和专业服务，以轻资产模式承接区域产业活动产生的结算、融资、保险、风险管理和资本配置需求。三种模式并不存在简单的高低之分，真正决定长期表现的，是一个经济体能否把其在价值链上获得的初次收益，进一步转化为研发资本、人力资本、公共基础设施和新产业融资，从而促进经济内生动力的发展。 枢纽型经济体的AI赋能 衡量AI红利，更需要观察该经济体是否完成了从“为AI生产”到“用AI生产”的跨越。正是在这一意义上，中国香港虽然不是典型的AI硬件生产基地，却可能成为本轮AI周期中被低估的平台型受益者。2026年一季度，香港实际GDP同比增长5.9%，为接近五年来最强增速。实际货物出口同比增长23.8%，本地固定资本形成增长17.7%。强劲的AI相关电子产品需求是出口增长的重要来源，同时货物进口也快速增长，反映香港获得的更多是亚洲电子供应链活跃后所产生的转口、物流、仓储、融资和商业服务需求。 香港在本轮AI周期中具备三方面的优势：一是贸易网络枢纽。中国内地在服务器、通信设备、消费电子、电力设备和AI应用方面拥有较完整的产业体系，而香港作为中国自由港、独立关税区和区域转口中心，可以承接更多亚洲内部的中间品贸易及中国内地企业的海外业务。AI产业链越复杂、跨境环节越多，对贸易融资、结算、保险、物流和供应链管理的需求就越强。 二是资本配置优势。AI产业具有资本开支大、研发周期长和估值弹性高的特征，从芯片、机器人、自动驾驶到生物科技，企业需要持续进行股权融资、债券融资、并购和跨境资本运作。香港的优势在于能够同时连接中国内地科技企业、国际机构投资者和亚洲资本。当越来越多的新经济企业通过香港上市、融资或开展海外业务，AI周期带来的不仅是交易所成交和IPO收入，也会扩散至投资银行、资产管理、会计、法律、保险和财富管理等行业。 三是技术应用升级。香港金管局2025年的调查显示，约75%的受访金融机构已经实施、试点或设计至少一项生成式AI应用，预计未来三至五年比例将提高至87%。2026年推出的金融科技推广蓝图进一步将AI、高性能计算、数据治理和网络安全列为香港金融业升级的重要方向。香港特区政府推出的30亿港元AI资助计划亦已批准约30项研发申请，覆盖大型语言模型、新材料和生物医药等领域。这意味着香港不仅能够通过融资和跨境服务扩大AI产业的区域关联，还可以借助人工智能提升金融业和专业服务业的生产率，强化技术与产业能力积累，并进一步推动资本、人才和创新资源在经济中的正向循环，推动AI收益向内在动能的再投资、再扩散与再增值。 （程实系工银国际首席经济学家，周烨系工银国际宏观分析师）

2026-07-29: 随着南京发布上半年经济数据，全国GDP前十城市的“期中成绩单”全部揭晓。十强城市中除重庆外，GDP增速均高于全国4.7%的平均水平，深圳和广州以5.8%的增速并列十强城市第一。 广深“双子星”领跑 今年上半年GDP前十城市总量排位保持稳定，上海、北京、深圳、重庆、广州、苏州、成都、杭州、武汉和南京分别增长5.6%、5.4%、5.8%、4.2%、5.8%、5.6%、5.0%、5.3%、5.7%和5.3%。 其中，广州无疑是最抢眼的城市，在蛰伏多年后今年大幅回升，上半年实现了5.8%的GDP增速，这创下2022年以来半年度增速新高，比去年同期提高2个百分点，并在十强城市中领跑。 从数据来看，广州的回升得益于工业的回暖。上半年，广州规模以上工业增加值同比增长6.6%，占规上工业比重近5成的三大支柱产业支撑有力，汽车制造业增长9.1%，电子产品制造业增长11.2%，石油化工制造业增长5.2%。 这与过去几年广州工业经济的表现形成鲜明对比。根据统计公报，2024年，广州三大支柱产业工业增加值合计比上年下降6.9%，其中，汽车制造业下降18.2%，电子产品制造业增长4.8%，石油化工制造业增长5.2%；2025年，汽车制造业下降1.6%，电子产品制造业增长1.4%，石油化工制造业增长4.1%。 不难看出，汽车制造业的下降是根本原因。受电动化转型冲击影响，作为连续5年产量保持全国第一的传统燃油车重镇，广州汽车产量在2023年达到318万辆的最高纪录后大幅下降，2024年和2025年分别下降了20%和5.1%。 今年以来这一趋势有所改善。广州统计局数据显示，今年上半年，新兴动能培育加快推进，广州新能源汽车产量增长53.2%，带动汽车用锂离子动力电池产量增长53.9%、智能车载设备制造业增加值增长40.6%。 相比广州“触底回升”，深圳则是工业爆发与外贸狂飙的“双引擎”驱动。 在生产端，上半年，深圳规模以上工业增加值同比增长8.7%。分门类看，采矿业增加值同比增长2.2%，制造业增长9.3%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.8%。作为“第一工业大市”，深圳的制造业优势完全体现出来了。 AI算力建设是拉动深圳工业增长的主要动力之一。深圳统计局在其官方微信公众号拆解了AI算力建设是如何影响深圳工业，文章称，“毫不夸张地说，AI算力建设就是今年拉动深圳工业增长的主引擎。” AI大模型落地训练与推理过程需要AI芯片、半导体设备、散热产品、高稳定供电，这分属于计算机、通信和其他电子设备制造业，通用设备制造业、专用设备制造业，以及电力、热力生产和供应业，这四个行业上半年分别增长了12.3%、13.2%、12.8%和11.5%，对深圳规模以上工业的贡献率超九成。 这一制造优势还体现在外需增长上。今年上半年，深圳全市进出口总额28790.95亿元，同比增长33.0%，同期全国进出口增速为16.9%。其中，出口15073.54亿元，增长15.5%；进口13717.41亿元，增长59.8%。高新技术产品出口增长26.4%。 成渝加快新动能培育 不只广深“双子星”抢眼，十强城市中的成渝“双子星”这对组合也引人关注。今年上半年，成都和重庆GDP增速分别为5.0%和4.2%。 从数据来看，重庆上半年第二产业增加值仅增长2.2%，其中，规模以上工业增加值同比增长4.1%，这比去年同期和去年全年增速分别降低了1.5个和1.6个百分点，作为工业强市，工业增速的放缓对经济增长的影响显而易见。 汽车产业增速下降是重要原因。2025年，重庆汽车产业增加值比上年增长12.6%，而今年上半年重庆汽车产业增加值仅增长3.4%。去年重庆重返“汽车第一城”，今年上半年汽车产量却比2025年上半年减少了10万余辆，下降9%。 具体来看，1-6月，重庆新能源汽车产量达50.87万辆，相比2025年上半年的48.93万辆，增加约4%，可计算出其燃油车产量下降了17.7%。这说明重庆正面临产业切换的阵痛——传统燃油车产能与新能源转型尚未完全接棒，新旧动能接续仍需持续发力。 成都的汽车产业也面临同样的问题，上半年汽车产量33.2万辆，下降21.3%，其中新能源产量也下降了0.7%。成都还没有发布月报数据，不过从5月月报数据来看，1-5月，汽车产业规上工业增加值下降3.7%，这是十大重点行业中唯一下降的行业。 不过，成都的GDP增速更多受服务业的影响，上半年第三产业增加值9255.0亿元，增长4.9%，这比今年一季度的5.7%的增速和去年全年的6.1%得增速分别降低了0.8个和1.2个百分点，因此导致整个经济增速放缓。 目前，成渝两地也在积极推动产业转型，加快新兴动能培育。 数据显示，今年上半年，成都专用设备制造业增长26.0%，石油、煤炭及其他燃料加工业增长16.5%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长11.1%，电气机械和器材制造业增长9.7%。高技术产业增势较好，规模以上高技术制造业增加值增长12.4%。 重庆新兴产品也增势良好，以液晶显示屏、集成电路等为代表的新兴产品产量保持增长，其中，液晶显示屏、集成电路圆片、锂离子电池产量分别增长9.7%、20.4%、63.2%。“33618”现代制造业产业集群保持增长，其中新一代电子信息制造业集群增加值增长7.4%，智能网联新能源汽车集群增长5.8%，智能装备及智能制造产业集群增长10.5%。 其实，增速只是分化的表象，实质则是产业结构的差异。对于城市竞争而言，在新旧动能加剧分化之际，谁能重塑产业结构谁就能享受动能切换的巨大红利，谁就能在接下来的城市竞逐中占据上扬曲线的有利位置。

2026-07-29: 近期，全国多地气温持续走高，用电负荷随之攀升，迎峰度夏电力保供正式进入攻坚关键阶段。第一财经记者注意到，7月中旬以来，全国用电负荷两度刷新历史纪录，对电力系统的稳定运行与调度调节能力提出严峻考验。用电负荷迭创新高据国家能源局消息，继7月10日全国用电负荷15.18亿千瓦首创新高后，7月14日全国用电负荷再创新高，达到15.51亿千瓦，当日华中地区以及冀南、四川、湖北、湖南等多个省级电网用电负荷创历史新高。国家能源局预计，今年夏季全国最大电力负荷有望触及15.75亿至16亿千瓦区间，若遭遇大范围极端高温天气，峰值甚至可能突破16亿千瓦。国家气候中心预测，今年夏季全国平均气温较常年同期偏高，高温日数偏多，尤其南方地区和新疆更为明显。国家能源局电力司副司长刘明阳表示，“华东、华中、华南等地存在阶段性高温热浪，将推动空调制冷负荷快速释放，进一步拉高用电峰值。”面对持续攀升的负荷压力，跨省跨区电力互济成为破题关键。据国家能源局数据，7月10日，跨省跨区跨网最大输送电力合计2.63亿千瓦，7月14日进一步增至2.78亿千瓦，有力支撑了全国电力供应保障。同期，跨省通道最大输送能力合计从1.22亿千瓦提升至1.30亿千瓦，有效支援浙江、上海等负荷中心省市。在市场化机制方面，长三角、西北、华中等区域省间中长期滚动撮合交易提前启动，进一步强化了省间电力互济能力。国家能源局预计，2026年全国全社会用电量将继续保持在十万亿千瓦时以上，同比可能增长约5000亿千瓦时，整体保持平稳增长态势。对于今夏供需形势，刘明阳表示，预计全国电力供需总体平衡。“其中，华东、华中和南方区域部分省份高峰时段存在供应偏紧，但通过跨省跨区互济可基本消除；华北、东北区域供需平衡，西北区域供需有余。”煤电兜底，源网荷储协同发力在这场年度“大考”中，煤电的兜底保障作用依然坚实有力。在山东大学核科学与能源动力学院教授高明看来，今年迎峰度夏承受双重压力。一是制冷用电需求大幅抬升负荷；二是新能源已成为新增装机主力，电力系统对风光等波动性能源的调控能力提出更高要求，煤电仍需持续发挥基础保障作用。记者了解到，经过多年灵活性升级改造，存量煤电机组大多已具备深度调峰和快速启停能力；传统煤电依托人工智能、数字孪生等技术，智慧化建设持续推进，运行效率和响应能力不断提升。公开数据显示，在7月14日用电负荷创历史峰值当天，国家能源集团发电负荷超1.97亿千瓦，占全国用电负荷逾八分之一，创下历史新高。此外，随着新能源占比不断提高，新型电力系统更加注重“源网荷储协同互动”。16亿千瓦的用电峰值，考验的不只是发电能力，更是依托跨区输电、统一电力市场、储能、虚拟电厂等多元手段的系统性协同能力。比如，国家能源局在部署迎峰度夏工作时明确要求，要有效发挥新型储能作用，增强用电高峰时段的顶峰能力；国家电网也提出充分发挥抽水蓄能和新型储能的“顶峰填谷”作用。今年迎峰度夏期间，一批储能项目密集投产。7月16日，合肥长丰县庄墓100兆瓦/200兆瓦时储能电站一次性并网成功，这座百兆瓦级“超级充电宝”直接接入220千伏变电站，在最大10万千瓦额定功率下可持续放电约2小时。7月20日，四川乐山市100MW/400MWh构网型全钒液流电池储能电站正式并网运行，该电站具备主动构建电网电压与频率的能力，可作为独立电压源主动支撑系统稳定运行。中国电力企业联合会规划发展部新能源处副处长王艳召在《中国电力行业年度发展报告2026》新闻发布会上表示，当前全国最大用电负荷的调节能力已超过9000万千瓦，占最大负荷的6.0%以上。他建议，加快推动人工智能、大数据、云计算等数字技术与电力系统深度融合，构建覆盖全域的柔性负荷智能调控平台。在负荷高峰时段，配网侧的精细化管理同样关键。国网双牌县供电公司针对夏季高温负荷特点，优化巡检作业模式，将设备特巡重心调整至夜间用电高峰时段，依托负荷动态监测台账，实时跟踪重载线路和配电变压器运行状态；全面推行“人工巡检+红外测温”立体化作业，对输电线路、隔离开关、开关柜等关键设备开展全覆盖测温，对发热隐患实行清单化、动态化闭环管控。国家能源局表示，将紧盯迎峰度夏关键时点，持续完善日、周、月、季信息监测和报送机制，重点加强全国电力供需情况每日监测和季度研判，滚动研判外部因素对燃料供应的影响，精细化调控发电燃气总量，按月监测煤电建设情况，确保迎峰度夏期间电力供应平稳有序。

2026-07-29: 智驾小蓝灯，迎来了阶段性退场。 第一财经从业内了解到，监管已要求新认证车型禁用小蓝灯标识；在产车、已售车，未有明确要求。吉利汽车方面也向第一财经称：“我们已知晓了该消息，将严格遵循国家的规定，等待国家的进一步要求。” 市场不免狐疑，为什么L2级辅助驾驶车辆要禁用小蓝灯？ 事实上，这并非是彻底终结“小蓝灯”这一新生事物，而是阶段性的调整，是国内智驾行业从初级阶段走向精细化治理的关键转折。 小蓝灯，诞生于我国智驾行业的初期发展阶段。理想最早于2022年在L9车型上加装外部智驾指示灯。随后，小鹏、蔚来、比亚迪、问界等新能源汽车品牌相继跟进。 彼时，大众对L2辅助驾驶认知模糊，路况较为复杂、权责也并不清晰。闪烁的小蓝灯作为直观的外部信号，能够快速告知周边车辆、行人该车开启了L2辅助驾驶功能。这也有效降低路况误判风险，为行业初期的普及筑就了一定的道路安全防线。 如今，小蓝灯退出L2级辅助驾驶场景，核心原因在于规则的成熟、认知的普及。L2级辅助驾驶，始终以驾驶员为核心责任主体。随着行业标准持续更新、监管体系不断完善，以及公众对L2功能的全面认知，小蓝灯的公示价值持续弱化。 笔者认为，禁用L2小蓝灯，本质是行业去符号化、重实质责任的治理思路升级，彻底厘清“人为主、机器辅”的核心原则，从源头规避权责纠纷，进一步强调安全驾驶底线。 笔者亦从一位专家处了解到，参考欧洲的法规，仅限L3及以上的自动驾驶车辆配备智驾提示灯，对于L2级及以下的辅助驾驶系统（DCAS），并未授权安装用于对外通信的车外提示灯。基于上述种种因素，他认为取缔L2小蓝灯是有必要的。 小蓝灯并非彻底退出历史舞台。随着L3/L4技术进步和使用普及，小蓝灯或将以另一种形态继续登场。而至于该标志的颜色、用途等，则需满足《汽车及挂车外部照明和光信号装置的安装规定》（GB 4785-2019）强制性国家标准。 今年6月，我国首部针对L3/L4级自动驾驶的强制国标《智能网联汽车 自动驾驶系统安全要求》（GB 44721）已完成报批稿公示。该强标提到，L3级别及以上的自动驾驶的确需要有明确的标志。 L3/L4自动驾驶可在特定场景实现系统主导驾驶，小蓝灯等外部标识提示依旧具备不可替代的实用价值。这种“分级退场、按需保留”的规则设计，体现了国内智驾监管的精准化及科学化，兼顾行业发展规律与道路安全需求。 在日前举办的2026世界智能网联汽车大会媒体圆桌会上，中汽中心首席专家、中国汽车标准化研究院总工程师孙航称，强标出台后将有效规范企业研发与宣传行为，强化全生命周期安全管理，为产品准入与政府科学监管提供坚实技术依据，更有助于增强消费者信任，为产业高质量发展及企业国际化布局保驾护航。 一盏小蓝灯的起落，映照出我国智驾产业的迭代轨迹，标志着该产业已经迈入以合规、安全、务实为核心的高质量发展阶段。

2026-07-29: 日前，上海大歌剧院迎来首轮正式开票，开售歌剧《托斯卡》《阿依达》《玫瑰骑士》与肖斯塔科维奇交响曲全集共计16场演出。开票10分钟内肖斯塔科维奇交响曲全集——瓦莱里·捷捷耶夫与马林斯基交响乐团尊享套票（8场全套）即售罄。开票一小时，总计已售出11000余张票，合计金额800万元。 上海大歌剧院方面表示，自7月24日上海大歌剧院官方小程序正式上线及开票信息公布以来，截至开票前全平台共计预约抢票人数16000余人次。首轮开票可售票总数20000余张，最高票价1280元，最低票价180元，后续将发售80元公益票。购买《托斯卡》《阿依达》《玫瑰骑士》三部歌剧观众占比近20%。购票观众来自全球25个国家和地区，国内购票观众占比上海、江苏、浙江最多。上海大歌剧院官方小程序购票数量占比76%，销售额占比75%。 地处世博文化公园的上海大歌剧院已于6月竣工，将于10月17日正式开幕。从10月22日《托斯卡》首演到11月12日《玫瑰骑士》，16场演出将组成上海大歌剧院“乐不停”的开幕月。 公开数据显示，到2030年，上海歌剧市场线下观众有望达到200万人次，核心票务收入突破8亿元，依托歌剧IP开发的文创、周边等衍生消费预计超过2亿元，形成“演出+消费”的良性生态。 “一个IP或者大型项目可以拉动各类消费，就上海大歌剧院而言，该项目可以与世博文化公园、滨江商圈深度联动，将演出与文旅结合，带动餐饮、住宿、购物、交通等多个领域的消费。现在很多消费者愿意为‘为一场演出奔赴一座城’。上海的各类演出资源丰富，市场潜力巨大，联动文商旅体展能够全方位完善上海演艺产业、提高集聚度、带动周边经济辐射，上海大歌剧院及一系列演出项目能成为上海文化产业的重要新增长点。”长期研究文旅产业的资深人士、高级经济师赵焕焱分析。

2026-07-29: 7月A股收官在即，一场席卷科技赛道的剧烈调整正在将6月的极致行情推向反向高潮。截至7月28日收盘，全A股5325只非ST个股中，已有271只自6月高点以来最大回撤幅度超过50%，股价遭遇"腰斩"。其中，电子与通信两大科技行业合计贡献114只腰斩股，占比超四成，成为本轮调整的重灾区。 千亿市值龙头亦未能幸免，半导体龙头兆易创新（603986.SH）回撤超53%，江波龙（301308.SZ）、天孚通信（300394.SZ)、亨通光电（600487.SH）、中天科技（600522.SH）等科技龙头个股普遍跌去五成以上，长飞光纤（601869.SH）回撤幅度亦逼近50%关口。从6月的一枝独秀到7月的暴力杀跌，科技抱团行情正经历前所未有的去杠杆过程，市场风格再平衡的大幕已然拉开。 7月271只个股"腰斩"，科技赛道成调整重灾区 第一财经记者统计数据显示，截至7月28日，剔除ST个股后，全市场5325只A股中，有271只较6月份的股价高点的最大回撤幅度超过50%，占比约5.1%。本轮行情的调整始于7月初，这意味着，短短21个交易日内，每20只股票中就有1只股价跌去一半以上。 从行业分布来看，电子行业以94只腰斩股高居榜首，通信行业以20只位列第五。电子与通信两大科技赛道合计114只腰斩股，占全部腰斩个股的42.1%，科技股调整之剧烈可见一斑。 此外，机械设备41只、基础化工31只、电力设备23只紧随其后，有色金属10只、计算机9只、建筑材料7只、国防军工6只、医药生物5只，显示调整范围已从科技向周期、制造等多个方向蔓延。 千亿市值龙头同样未能独善其身。统计显示，全市场共有11只千亿以上市值的个股回撤超过50%，其中科技股占据7席。兆易创新以2741亿元市值、53.86%的回撤幅度位居科技股市值之首；光模块核心标的天孚通信市值1980亿元，回撤51.50%；PCB龙头胜宏科技（300476.SZ）股价从402.6元跌至最跌191元，回撤约52.6%。 此外，江波龙回撤55.99%；半导体材料企业西安奕材-U回撤57.46%；光纤光缆板块的两家千亿市值公司亨通光电、中天科技分别回撤59.95%、55.74%。 科技股全线重挫，半导体遭遇惨烈抛售潮 从整体回撤幅度来看，电子行业平均回撤达39.48%，通信行业平均回撤32.50%，均显著高于全市场25.27%的平均水平。回撤超60%的27只个股中，电子占8只、通信占4只，科技股调整的深度与力度在全市场中独树一帜。 具体来看科技赛道，电子行业内部，半导体赛道的回撤幅度首当其冲，33只个股回撤超50%，为电子行业内腰斩数量最多的细分领域。存储芯片方向几乎全军覆没：兆易创新、江波龙、德明利（回撤63.12%）、北京君正（回撤54.52%）、普冉股份（回撤66.56%）等存储产业链公司悉数腰斩。此外，天岳先进（688234.SH）、珂玛科技（301611.SZ）、立昂微（605358.SH）、国科微（300672.SZ）等半导体硅片、设备零部件企业也均跌超50%。 电子元件领域同样调整剧烈，20只个股回撤超50%。南亚新材（回撤51.31%）、金安国纪（回撤53.92%）等覆铜板与PCB材料企业跌幅显著。沪电股份（002463.SZ）、深南电路（002916.SZ）、生益科技（600183.SH）等PCB千亿龙头的回撤幅度虽然不足50%，但回撤幅度也分别达到33.15%、34.35%和40.91%，调整幅度同样不容小觑。 光通信产业链在7月上半月表现出较为抗跌的走势，而随着美股相关标的大幅回撤后，A股相关龙头也出现深度回调。 通信行业20只腰斩股中，19只属于通信设备领域。除天孚通信、亨通光电、中天科技三大千亿龙头外，烽火通信（600498.SH）、永鼎股份（600105.SH）、仕佳光子（688313.SH）、长芯博创（300548.SZ）等光通信产业链企业均跌超50%。长盈通（688143.SH）回撤幅度更是高达64.32%。光模块两大龙头中际旭创（300308.SZ）、新易盛（300502.SZ）虽未腰斩，但回撤也分别达到35.92%和34.25%，市值合计蒸发逾6000亿元。 值得关注的是，建筑材料行业7只腰斩个股全部集中在玻璃玻纤领域，玻纤作为电子级覆铜板的核心上游材料，其需求与PCB、半导体产业链高度绑定，科技下行周期的压力正沿产业链向上传导。两家千亿龙头中国巨石（600176.SH）、宏和科技（603256.SH）分别回撤51.31%、51.11%，中材科技（002080.SZ）也遭遇腰斩。 从极致科技抱团到风格再平衡 连续近一个月不见像样反弹的下跌，背后并非单一因素所致，而是估值、筹码与产业逻辑三重共振的结果。 6月科技股的疯狂上涨本身就为7月的调整埋下了伏笔。以存储芯片、光通信、PCB为代表的AI算力产业链个股在6月普遍创出历史新高，估值快速透支。兆易创新、江波龙等存储龙头6月单月涨幅普遍超过50%，部分个股甚至翻倍。短期涨幅过大、估值过高，使得任何边际变化都可能触发获利盘集中出逃。 同时，本轮调整具有鲜明的全球性特征。7月以来，美股科技股同样经历深度回调，美光、Sandisk等存储巨头股价大幅下挫，韩国三星电子、SK海力士亦同步走弱。全球AI交易拥挤度进入消化阶段，与AI相关的细分领域普遍进入去杠杆、消化交易拥挤度的过程，A股科技股难以独善其身。 当“硅基交易”拥挤度达到历史极值时，市场关注点也从"资本开支增速"转向资本回报兑现能力。谷歌财报超预期——资本开支上调、云业务营收超预期——但AI基建整条产业链股价仍持续承压，正印证了这一逻辑切换。同样，英伟达下一代Vera Rubin服务器系统量产进展顺利，但难以带动板块估值进一步上行，催化力度偏弱。国内光模块龙头新易盛披露半年度业绩，利润大幅超出市场预期，但二级市场股价出现负反馈，可见当期业绩已非板块定价核心矛盾。 大模型领域的竞争格局也在重塑预期。Kimi K3发布创下国内大模型定价新高，标志国内AI厂商竞争正式告别低价内卷的价格战阶段，转向技术壁垒与定价权争夺。但同期港股模型标的出现剧烈回调，智谱近一个月股价回撤70%、MiniMax的股价更是较3月高点狂泻86%，可见市场对大模型企业长期护城河、可持续盈利空间的深层担忧集中释放。 对于本轮调整，多方机构普遍认为，7月的科技杀跌是对6月极致行情的修正，当所有资金都涌向同一个方向时，风险便在悄然累积；而当抱团瓦解、风格再平衡开启时，市场的韧性反而在增强，后市A股有望走出风格再均衡的行情。 一位上海私募基金投资总监在接受记者采访时表示，6月科技股的极致抱团本身就不可持续，"所有人都挤在一条船上的时候，船迟早要翻"。他认为，7月的调整本质上是筹码结构的再平衡，是对前期过度拥挤交易的纠偏。"但这并不意味着科技行情的终结，"上述私募人士强调，"AI产业的中长期逻辑没有变，只是市场从'普涨红利'进入到'精选个股'的阶段。8月份，随着中报陆续披露，真正有业绩支撑的公司会重新走出来，而纯概念炒作的标的可能继续被边缘化。周期、消费、红利等低位板块在资金再平衡过程中有望获得增量配置" 财信证券认为，上周A股市场初步企稳，但趋势性上涨机会仍需等待。从筹码结构来看，此前AI科技抛压告一段落，风格再平衡结束；从市场情绪来看，此前恐慌情绪逆转，做多情绪正在酝酿；从资金方向来看，7月20日前后股票型ETF持续大额净申购，资金逆势布局夯实市场底部基础。该机构预计，7月底前后日线构筑"W型"底部的概率更大，节奏上看，在8月底中报披露完毕、中国高层访美、美国11月中期选举临近等因素共同驱动下，8月下旬至10月底A股市场指数可能迎来再次做多的有利窗口期。 中信建投同样认为，市场短期维持W型底部震荡，AI仍是长期主线，短期宜等待外部不确定性出清，同步推进结构再平衡，兼顾具备基本面支撑、估值修复弹性较大的低位领域。该机构强调，科技仍是中长期主线，同步推进结构再平衡。在方向选择上，优先关注上游材料设备与国产算力等业绩和订单确定性强、利润兑现能力高的环节。

2026-07-29: 中国国际进口博览会城市服务保障领导小组今天（7月29日）上午举行扩大会议。上海市委书记、中国国际进口博览会城市服务保障领导小组组长陈吉宁出席会议并强调，要深入学习贯彻习近平总书记关于办好进博会的重要指示精神，始终保持昂扬奋进的劲头、追求卓越的精神和精益求精的标准，全力推动城市服务保障工作迈上新台阶，全面展示一流城市形象，持续放大溢出带动效应，确保第九届进博会成功、精彩、富有成效。 会议以部市视频连线方式举行。商务部部长王文涛出席会议并讲话。市委副书记、市长、中国国际进口博览会城市服务保障领导小组组长龚正主持会议。副市长卢山就进博会城市服务保障工作作具体部署。 陈吉宁指出，以习近平同志为核心的党中央高度重视进博会工作，我们要按照“越办越好”总要求，全方位优化服务保障，把各项工作抓实抓细抓到位。紧盯薄弱环节，加强演练培训，强化科技赋能，提高服务管理整体效能。要进一步提升展会市场化、专业化水平，在办展办会上走在前、作表率。策展组展要加强全周期服务，采购洽谈要强化供需精准对接，论坛筹备要聚焦前沿热点和业界关切。要始终绷紧安全这根弦，滚动开展风险排查，及时做好整治整改，周密制定保障方案，落实精准管理举措，提升展客商的便利度和感受度。 陈吉宁指出，进博会是对城市治理现代化水平的一次检验。要对管理服务措施再优化、早提升，按照精细化要求，一体推进市容环境整治、生态绿化景观设计、道路交通改造。结合第48届世界技能大赛举办，对窗口行业开展抽查巡检等工作，确保市场平稳、服务优质。要开展全方位、多层次的宣传报道，讲好“进博故事”，展示开放形象。要更好发挥综合优势，统筹用好招商资源，加强沟通洽谈，做好政策解读，提高招商引资和服务企业的针对性有效性。帮助专业机构搭建平台、对接资源，更好服务企业走出去。要深化文商旅体展联动，配合办好“购在中国”“出口中国”“投资中国”等活动，同步办好我市有关节展赛事，促进各类活动相互引流、相互赋能。 王文涛强调，党中央高度重视进博会工作，我们要深刻认识“十五五”开局之年办好进博会的重要意义，进一步扩大优质商品和服务进口，服务“十五五”时期国内消费提振和产业升级需要，推动进出口平衡发展，彰显中方与各方共享机遇、共同发展的坚定决心。要深入学习领会习近平总书记关于进博会“越办越好”的重要指示精神，在市场化、特色化、专业化上下更大功夫，深化进博会三大定位、提升四大平台功能，努力实现“常办常新”。要以正确政绩观引领第九届进博会各项筹办工作，坚持务实高效，坚持“首展首办”，坚持协同联动，精诚团结、真抓实干，全力以赴办好第九届进博会。 龚正在主持会议时指出，要按照中央要求和市委部署，树牢“一盘棋”思想，进一步强化协同配合、提升服务质效、放大综合效应，确保城市服务保障各项工作无缝衔接、高效推进。着力强化人工智能、数字技术等前沿科技赋能，不断开放新应用、拓展新场景，最大限度提升展客商的获得感和体验度。积极完善“6天+365天”和“365展贸网”交易服务功能，着力提升浦东、虹桥两个分论坛和上海会议活动影响力，精心举办城市投资推介大会和“上海之夜”交流会，优化升级“票根经济”，努力把进博会的平台优势转化为高质量发展红利。 商务部副部长鄢东，市领导赵嘉鸣、李政、华源、张亚宏，中国东航集团董事长王志清出席会议。中国国际进口博览局、市公安局、青浦区委作了交流发言。

2026-07-29: 盘后数据显示，7月29日龙虎榜中，共39只个股出现了机构的身影，有16只股票呈现机构净买入，23只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是巨人网络、星网锐捷、昀冢科技，净买入金额分别是1.65亿元、1.6亿元、9073万元。 当天机构净卖出前三的股票分别是通富微电、紫光股份、宏和科技，净流出金额分别是9.79亿元、4.83亿元、4.73亿元。

2026-07-29: 7月29日，华为披露，鸿蒙电脑应用数量已突破1.9万个，并预告即将发布两款鸿蒙电脑产品。 “经过一年多发展，鸿蒙电脑应用已覆盖通用办公、金融、教育、创作、影音娱乐、游戏等主要场景。”在当天举行的鸿蒙电脑新品技术沟通会上，华为终端BG平板与PC产品线总裁朱懂东表示，外设方面，目前已支持1700多类键盘、鼠标、U盘等标准外设，以及1600多类打印机、扫描仪等办公设备。 PC操作系统建设向来是一项长跑，硬件可以在数年内完成迭代，但生态往往需要数十年积累。从Windows到macOS，再到ChromeOS，全球主流PC操作系统的发展路径几乎都遵循着同一规律：开发者数量决定应用丰富程度，应用丰富程度决定用户规模，而用户规模又进一步吸引开发者持续投入，最终形成生态壁垒。 鸿蒙电脑经过过去一年的攻坚完成的，正是这一过程最困难的一步。 记者注意到，相比去年以基础适配为主，今年不少应用开始围绕鸿蒙系统能力进行功能重构，包括跨设备协同、折叠屏交互、桌面卡片以及系统级AI能力。 沟通会上，金山办公相关负责人表示，自启动鸿蒙版本开发以来，WPS针对鸿蒙底层进行了性能优化。“最新版WPS在鸿蒙电脑上打开1GB超大PPT文档的速度，较此前提升约600%，文件保存速度提升50%。”该负责人说。 另一家国产工业软件企业中望软件，则演示了鸿蒙电脑在专业设计场景的适配成果。 中望软件副总裁李帅伟表示，今年是中望CAD与鸿蒙生态共同发展的第四年。目前设计人员可在鸿蒙折叠电脑上一边查看CAD图纸、一边调阅设计文档，并结合手写笔完成图纸批注和校审，将部分传统桌面设计流程延伸至移动办公场景。 除办公软件外，华为披露，目前农业银行、工商银行、建设银行、中国银行、交通银行、兴业银行以及部分区域银行的企业网银也已陆续完成适配，同花顺、东方财富、通达信等25家金融及券商应用上线鸿蒙电脑。 值得关注的是，科学计算与仿真软件MWORKS等一系列门槛更高领域的专业软件也已经适配并上线鸿蒙电脑。这意味着，过去长期依赖国外软件生态的专业场景，正逐步形成国产软件替代能力 目前，Windows和macOS仍占据全球PC操作系统市场的主导地位，其竞争优势不仅来自应用数量，更来自开发工具、行业软件、硬件伙伴以及企业IT体系长期形成的完整生态。尤其是在研发设计、软件开发、工业制造、科研计算等专业领域，大量软件经过数十年迭代，已经成为企业业务流程的一部分，这仍是全球PC操作系统市场最稳固的竞争优势。 对于华为而言，未来能否持续吸引更多行业软件厂商推出原生版本，并推动这些应用在企业和行业市场形成规模化落地，将决定鸿蒙电脑能否进一步缩小与Windows、macOS之间的生态差距的重要因素。

2026-07-29: 当地时间7月28日，有媒体报道称，美国特朗普政府禁止进口中国新款机器人和电力逆变器，以防范美国人工智能供应链面临的国家安全风险，并推动关键产业回流美国。 美国联邦通信委员会（FCC）当日更新的《受管制清单》新增了两个设备类别，禁止外国生产的先进机器人设备和电力逆变器。其中，先进机器人设备包括人形机器人和四足机器人。 FCC在情况说明中表示，该机构认定机器人和逆变器产品（不论原产国别）“对美国国家安全或美国人民的安全保障构成不可接受的风险”。其中，不可接受风险包括但不限于这些设备可能造成供应链脆弱性，进而扰乱美国经济与国家安全，并可能构成威胁美国关键基础设施的网络安全风险。 对此，外交部发言人毛宁7月29日在例行记者会上表示，中方一贯坚决反对美方泛化国家安全概念、打压中国企业。保护主义提升不了美国的竞争力，只会损害美国企业和消费者的利益。中方将继续采取必要措施，坚定维护中国企业的正当合法权益。 FCC称，该项禁令不影响消费者继续使用其先前已购设备，也不禁止零售商继续销售、进口或推销先前通过FCC设备授权程序批准的相应型号，最新施加的限制适用于新型号设备。 第一财经记者注意到，国内多家具身智能企业对海外市场已有所布局。 据调研机构Omdia报告，2025年全球人形机器人市场全年总出货量预计达1.3万台。中国人形机器人厂商领跑全球，出货量和市场份额前六名由中国企业占据，分别是智元、宇树科技、优必选、乐聚、众擎和傅利叶。而在全球四足机器人市场方面，宇树科技、云深处领先。 其中，宇树科技招股书显示，2023-2025年度其境外销售收入占比分别为55.63%、55.74%、43.65%，境外销售涉及美国、欧洲、日本等地客户。智元方面此前曾对媒体披露，2026年上半年智元海外收入占比已近20%。 截至发稿，包括宇树科技、智元、云深处等多家企业均未对这项禁令进行回应。 科技部国家科技专家库专家、高级工程师周迪认为，美国这项禁令的底层属于提前卡位竞争，人形和四足机器人是具身智能最重要的硬件载体，中国拥有完整供应链，产品性价比大幅领先海外竞品，美国希望在行业大规模商业化的前夜筑起壁垒，避免本土市场被中国设备抢占。同时，这项禁令或给美国机器人企业争取研发和商业化窗口期。 “新禁令只限制新型号人形、四足机器人获取美国市场准入，但监管保留后续撤销资质的权限。”周迪在接受第一财经记者采访时分析称，短期来看国内头部机器人企业赴美新品布局直接受阻；禁令不会直接清退存量设备，美国市场现有业务还能维持。他表示，美国市场是全球特种巡检机器人、高校科研的重要试验场，这项禁令的中长期影响在于赛道产品迭代节奏。 他认为，此次禁令的负面影响可控，国内企业会加速转向东南亚、中东、欧洲等市场，同时一部分企业可能将调整出海路线，提前做好软硬件本地化、数据本地存储方案，规避海外各地的数据合规审查。 另一位受访行业人士也提到，目前国内人形机器人和四足机器人在美国市场还未找到刚需场景落地，对部分企业影响有限。另外，美国机器人企业的供应链一部分来自于中国，目前零部件出口暂时未受到影响。

2026-07-29: 站在2026年的下半年，对于美国经济的担忧较年初时已发生改变，主要担忧转向通胀问题，讨论焦点也随之转变为美联储可能需要加息的幅度。 30日凌晨2点，美联储“神秘夜”即将降临。 “我认为今年降息的可能性基本为零，因为即便按照我对数据最乐观的解读，美国全年的通胀水平仍将远高于目标值。因此，关键在于是否会加息以及何时加息。”哈佛大学肯尼迪学院经济学教授福尔曼（Jason Furman）在近期新加坡国立大学东亚研究所（EAI）举行的研讨会上对第一财经记者如此表示。 福尔曼曾任美国总统经济顾问委员会主席、白宫国家经济委员会副主任，他接着说：“如果非要我做一个预判，我会预计今年会有一次加息，时间点可能在9月，或者9月之后，我不认为他们在7月的会议上会加息。”

2026-07-29: 【品大事】 一鸣食品：公司市盈率及市净率均高于同行业平均水平 一鸣食品发布异动公告称，公司股票交易于2026年7月27日、7月28日、7月29日连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动的情况。经公司自查及向控股股东、实际控制人核实，公司经营情况正常，不存在应披露而未披露的重大事项。截至2026年7月29日，根据同花顺金融终端发布的信息显示：公司市盈率（TTM）为119.55、市净率为5.58，公司市盈率及市净率均高于同行业平均水平，敬请广大投资者注意二级交易市场风险，理性决策，审慎投资。 3连板明新旭腾：公司机器人相关业务布局目前仅处于研发阶段 尚未形成量产 明新旭腾发布股票交易风险提示公告称，自2026年7月27日至7月29日，公司股票收盘价格连续三个交易日累计上涨33.14%，公司股价短期内累计涨幅较大。近期，有媒体报道将公司列入“人形机器人概念”相关板块，公司对此高度关注。经公司自查，截至目前：公司目前主营业务为汽车内饰新材料的研发、生产和销售，主营业务在短期内不会发生重大变化。公司机器人相关业务布局目前仅处于研发阶段，尚未形成量产，未产生实质性订单，未贡献实质性收入。公司郑重提醒广大投资者，注意概念炒作风险，审慎投资。 圣阳股份：液冷储能系统产品处于市场化推广与应用落地推进阶段 已中标项目尚未完成交付 圣阳股份发布股票交易异常波动暨风险提示公告称，公司股票于2026年7月27日、7月28日、7月29日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动的情形。对于近期市场关注公司液冷储能系统、固态电池、钠离子电池等业务情况，相关说明如下：截至目前，公司液冷储能系统产品处于市场化推广与应用落地推进阶段，已中标项目，尚未完成交付，亦未形成营业收入；公司固态电池产品、钠离子电池产品已完成第三方机构验证测试，目前处于典型场景试点应用阶段，尚未产生营业收入，距离批量化生产仍需较长周期。上述相关业务受行业政策、市场需求、竞争格局、技术水平、客户认可度及项目落地情况等多重因素影响，未来能否顺利开展、能否形成稳定业务收入并实现盈利均存在不确定性，预计短期内不会对公司经营业绩产生重大影响。 恒瑞医药：舒地胰岛素注射液获批上市 该产品是中国首个自主研发的长效胰岛素类似物 恒瑞医药公告称，公司收到国家药监局通知，批准自主研发的1类治疗用生物制品舒地胰岛素注射液上市，该产品是中国首个自主研发的长效胰岛素类似物，用于治疗成人2型糖尿病。我国是糖尿病第一大国，患者数量达1.48亿，其中T2DM患者胰岛功能进行性下降，占糖尿病患者总数的90%以上截至目前，舒地胰岛素注射液相关项目累计研发投入约为54,430万元(未经审计)。 中远海发：全资子公司新建15艘21万吨级散货船 总金额79.2亿元 中远海发公告称，公司拟通过全资子公司海南中远海发海运有限公司委托外高桥船厂建造10艘21万吨级散货船，交易金额52.8亿元；委托象屿海装建造5艘21万吨级散货船，交易金额26.4亿元，合计79.2亿元。船舶预计自2030年5月起陆续交付，将长期经营性期租给中远海运散运。 豪能股份：拟投资建设机器人关节减速器生产基地项目 项目计划投资10亿元 豪能股份公告称，公司与泸州市江阳区政府签署《招商投资合作协议》，计划投资10亿元建设机器人关节减速器生产基地项目，建成后可形成年产500万件机器人关节减速器的产能。该项目已获董事会审议通过，无需提交股东会审议，资金来源为自有资金及银行贷款。公司提示，项目投资规模较大，建设周期较长，短期内对业绩贡献有限，且机器人行业仍存不确定性，投资者需注意风险。 恒兴新材：子公司拟投资6亿元建设两大新材料项目 恒兴新材公告称，公司子公司山东衡兴和江苏辰兴拟分别投资建设天然有机酯醛酸衍生物生产项目和特种精细化工新材料生产项目，预计总投资额约6亿元。其中，山东衡兴项目投资3亿元，建设高碳酯、醋酸酯等生产线及配套设施，建设期预计24个月；江苏辰兴项目投资3亿元，建设日化装置、电子级装置等，建设期预计30个月。资金来源为自有或自筹资金，旨在完善精细化工产业布局，提升市场竞争力。 【观业绩】 宏发股份：上半年净利润11.56亿元 同比增长19.89% 宏发股份发布2026年半年度报告，上半年实现营业收入110.22亿元，同比增长32.05%；归属于上市公司股东的净利润11.56亿元，同比增长19.89%。 西部矿业：上半年净利润41.69亿元 同比增长123% 西部矿业发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入394.43亿元，同比增长25%；归属于上市公司股东的净利润41.69亿元，同比增长123%。 凯美特气：上半年净利润2192.14万元 同比下降60.75% 凯美特气披露2026年半年报，公司上半年实现营业收入3.16亿元，同比增长1.67%；归属于上市公司股东的净利润2192.14万元，同比下降60.75%。公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 【做回购】 亚太药业：拟以1000万元-2000万元回购公司股份 亚太药业公告，拟以不低于1000万元（含）且不超过2000万元（含）回购公司股份，回购价格不超过7元/股（含）。回购股份将用于实施股权激励或者员工持股计划。若公司未能在股份回购完成后三年内实施前述用途，未使用的回购股份将依法予以注销。回购资金来源为公司自有资金及自筹资金。 赛意信息：拟以3000万元-6000万元回购公司股份 赛意信息公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于3000万元且不超过6000万元。回购价格不超过40元/股。回购股份将用于实施股权激励计划或员工持股计划。回购期限为自董事会审议通过回购方案之日起12个月内。 虹软科技：实际控制人提议1亿元-1.5亿元回购股份 虹软科技公告，公司实际控制人、董事长、总经理Hui Deng（邓晖）提议公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购股份，回购资金总额不低于1亿元(含)，不超过1.5亿元(含)，回购股份将用于员工持股计划或股权激励。 【增减持】 中科通达：股东光谷成长拟减持不超3%公司股份 中科通达公告，股东武汉光谷成长创业投资基金有限公司因自身经营需要，计划通过集中竞价或大宗交易方式减持公司不超过3491100股股份，即不超过公司总股本的3.00%。减持期间为自本公告披露之日起15个交易日后的3个月内，即2026年8月20日至2026年11月19日。 【签大单】 中国建筑：近期获得重大项目合计133.9亿元 中国建筑公告称，公司近期获得多项重大项目，合计金额133.9亿元，占2025年度经审计营业收入的0.6%。其中房屋建筑项目包括北京云蒙山居养老社区项目工程(35.9亿元)和辽宁恒力重工大连造船厂项目(25.1亿元)；基础设施项目包括新建深圳西丽站站房及相关工程施工总价承包项目(47.0亿元)和新疆塔城地区托里县深城智算中心建设项目(25.9亿元)。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-07-29: 7月29日，Wind数据显示，A股市场共计86只个股涨停。其中人形机器人板块明新旭腾3连板。一图速览今日连板股>>

2026-07-29: 7月29日，A股逆变器板块个股盘中有不同程度的下跌，阳光电源（300274.SZ）领跌，盘中一度跌超8%，收跌4.93%，固德威（688390.SH）收跌1.54%。消息面上，当地时间7月28日，美国联邦通信委员会（FCC）更新“受监管设备清单”（Covered List），禁止进口中国新型人形机器人、四足机器人及联网电力逆变器，声称旨在防范所谓国家安全风险、保障美国人工智能供应链安全，同时推动关键制造业回流美国本土。新能源方面，禁令直指用于光伏储能及AI数据中心配套的并网逆变器。在声明中，FCC称，此次出台相关禁令，是白宫牵头的跨部门行政机构完成国家安全评估后作出的举措。“上述设备有可能形成供应链漏洞，威胁美国经济与国家安全，存在针对美国关键基础设施发起网络攻击的风险。”据第一财经记者了解，新规自发布当日即刻生效，但采取了“新老划断”的策略，禁令主要对未来产品销售产生影响，管控范围仅限于尚未登陆美国市场的新型号产品，取得FCC授权已在美国市场流通的存量产品暂不受直接影响。不过与此同时，FCC保留了随时撤销已获市场准入授权产品销售许可的权力。禁令的正式落地颇为突然，不过市场对此也有预期。6月30日，有消息称特朗普政府正起草一项针对中国逆变器的进口禁令，最早可能于年内公布。彼时，该传闻引发阳光电源7月1日股价暴跌。两周前（7月15日），针对此次禁令传闻，阳光电源董事长曹仁贤曾回应机构投资者称，“公司出口美国的逆变器没有远程升级和远程通信功能，满足美国相关标准。今年初美国能源部对中国逆变器进行检测，也未发现故意植入的恶意无线通信功能。”“对于贸易壁垒，公司坚守当地法律，坚持合规经营，以产品竞争力和客户信任应对。”曹仁贤表示，相对于日欧友商，公司的产品迭代速度快，交付能力强，国外2~3个月完成，国内1个月基本就能完成。从产业格局来看，目前美国的逆变器市场中，美国本土品牌份额仅占10%左右。业内企业认为，“产业链的完善并非一蹴而就，中国产业链的完善历时20年，美国本地产业链完善预计至少需5年。”事实上，阳光电源近年来积极推进全球化战略。据曹仁贤介绍，公司的泰国工厂已运营，公司波兰工厂正在建设中，预计明年上半年建成，涵盖逆变器和储能产品，旨在满足欧洲本地化需求并增强客户信心。“未来将根据全球化运营和更加贴近客户的原则布局海外产能。”针对美国联邦通信委员会宣布对外国制造的先进机器人实施进口限制，外交部发言人毛宁29日在例行记者会上说，中方一贯坚决反对美方泛化国家安全概念打压中国企业。保护主义提升不了美国的竞争力，只会损害美国企业和消费者的利益。中方将继续采取必要措施，坚定维护中国企业的正当合法权益。

2026-07-29: 7月29日，中红医疗（300981.SZ）集合竞价后即“20CM”涨停，英科医疗（300677.SZ）股价大涨9.37%，蓝帆医疗（002382.SZ）也涨2.65%。这些企业有一个共同性，都在从事一次性手套生产销售，部分企业已发布业绩预喜。前一晚，中红医疗发布公告称，公司预计今年上半年归属于上市公司股东的净利润1.4亿元至2.1亿元，同比大增23.38倍至35.57倍。中红医疗表示，受市场改善等因素影响，健康防护手套销售价格上涨，产品毛利率显著提升。公司大力挖潜降本、提质增效，在原材料周期性管理、生产和库存管控、产线升级改造、产品结构优化等方面持续深挖，公司成本控制能力得到提升、经营效率优化，盈利能力改善。比中红医疗更早几天，蓝帆医疗也发布了业绩预告，预计今年上半年归属于上市公司股东的净利润约0.9亿元至1.1亿元，相比上年同期扭亏为盈。同样，蓝帆医疗业绩改善背后，健康防护手套业务是一大提振因素。公司表示，健康防护事业部在发生汇兑损失的情况下仍切实扭亏并实现净利润2.5亿元至3.0亿元，营业收入较去年同期增长约36%，毛利率大幅提升；该业绩表现系受到热电联产能源配套补齐、产线技改增效等多项举措带来的手套业务成本竞争力显著修复，以及手套订单价格上涨、前期战略采购原材料阶段性价格优势的共同作用。今年以来，受地缘政治冲突影响，国际油价大幅上涨，进而波及下游产业供应链。近年来在全球一次性手套中销量增速最快的丁腈手套，以丁腈胶乳为主要原料，后者主要由丁二烯和丙烯腈两种化工原料合成。前述这些手套企业均有生产丁腈手套。全球丁腈手套产能主要集中在马来西亚、中国等亚洲国家。相比马来西亚的丁腈手套原料要依赖进口，同时地缘冲突也导致马来西亚当地的天然气、电力等能源成本大幅上涨，中国厂商凭借本土完整的石化产业链，可以实现原料自给自足。今年4月份，中红医疗在业绩电话会上表示，海外丁腈手套厂商在原材料上受到了较大冲击，因为海外炼化厂商的原油等原材料供应主要依赖于中东，且海外炼化产业规模和韧性远不及中国，故其丁二烯等供应受到了较大影响。国内丁二烯价格虽然也出现上涨，但凭借我国化工行业的强大稳定性其供应未受较大影响，所以海外丁腈手套厂商原材料成本上涨远高于中国厂商。过去几年，丁腈手套行业陷入发展低谷。随着今年行业提价周期开启，在原材料成本有优势的中国手套企业反而可以实现超额利润。

2026-07-29: 加拿大统计局的一份最新报告显示，2025年加拿大居民前往美国旅行的过境次数同比大幅下降25.4%。 这份报告称，2025年，加拿大人前往美国的旅行次数为2910万次，低于2024年的3900万次。他们在美旅行支出减少了23亿加元，而前往其他国家的海外旅行支出则增加了25亿加元。 “随着2025年初美国政府更迭及‘美国优先’政策的实施，加拿大人的旅行意向发生了急剧转变。”加拿大统计局分析师普雷斯利（Laura Presley）和麦考密克（Carter McCormick）分析称，“根据‘全国旅行调查问卷’，这一趋势延续到了2026年初，这表明加拿大居民在旅行偏好上出现了持续性的转变，不再将美国作为首选目的地。” 1972年来最大降幅 加拿大统计局的报告称，由于地理位置临近且气候较为温暖，美国一直是加拿大人出境游的首选目的地。报告称，贯穿2025年全年的过境人次急剧下滑是自1972年有记录以来“幅度最大、持续时间最长的一次”，此前仅在2001年9月，即“9·11”世贸中心遇袭事件发生后，出现过超过30%的降幅。 加拿大统计局表示，从2026年迄今的数据来看，前往美国的休闲旅行人次仍在持续下降。据报告，今年从美国返回加拿大的人数水平与2025年底相当；而在2025年10月至12月期间，该数据曾出现27%的降幅。 加拿大统计局在这份名为《加拿大居民赴美旅行：一年回顾》的报告中提到，美国总统特朗普对加拿大商品加征关税，并多次公开提及将加拿大变为美国“第51个州”，这些言论加剧了两国紧张关系，影响了加拿大人对美国的旅行意愿。 特朗普近日签署三项公告，宣布拟对进口自加拿大的特定商品加征50%关税。新关税将于美东时间8月19日生效。此前，他还曾威胁要针对加拿大的山火烟雾问题征收关税。 “我和卡尼（Mark Carney）关系不错，但我们必须制止他们那里的火灾。”特朗普此前在前往观看世界杯决赛途中如此表示。 2025年4月28日加拿大举行联邦众议院选举，特朗普当天再提“吞并”加拿大，并鼓动加拿大成为美国的“第51个州”，当时遭到加拿大两党领袖的反驳和回击。加拿大总理卡尼当时发帖称：“这里是加拿大，我们来决定这里会发生什么。” 赴其他旅游目的地人次增加 加拿大统计局的这份报告发现，2025年前往美国的访问量减少并不意味着加拿大人减少了旅行。根据“全国旅行调查”的数据，加拿大国内旅行在2025年增加了500万人次，增长1.5%，海外旅行增加了130万人次，大幅增长了10.2%。报告称，加拿大人赴美旅行的减少“几乎完全被”国内及海外旅行的增加所抵消。 数据显示，2025年加拿大人前往美国以外地区的出境游支出增加了36亿加元，总额达到228亿加元；与2024年相比，加拿大人前往欧洲的旅行人次增长了近14%，而前往亚洲的旅行人次则增长了近17%。加拿大人前往海外目的地的旅行次数达到1430万次，较2024年增长了10.2%。同年，加拿大人在海外的消费总额为313亿加元，同比增长17.5%。 上述报告还显示，墨西哥、法国、多米尼加共和国和中国是加拿大人热门的旅行目的地。与2024年第四季度相比，加拿大游客在2025年赴墨西哥旅游增加了18.5万人次，赴法国增加了9万人次，赴中国增加了7.6万人次。 世界旅游业理事会（WTTC）总裁兼首席执行官格瓦拉（Gloria Guevara）在一份新闻稿中表示：“得益于强劲的国内需求和整个地区持续的投资，北美旅游业继续展现出韧性与巨大的长期潜力。墨西哥在2025年的表现充分彰显了其旅游业的实力以及在全球舞台上日益增强的竞争力。”

2026-07-29: 即将在港股上市之际，面对大幅回撤的股价，光模块龙头中际旭创（300308.SZ，03308.HK）抛出最高80亿元的回购计划，暂时稳定了A股股价。不过，这一做法引发了市场不同看法，认为资金利用效率存在疑问，作为2026年港股最大规模IPO项目，市场大幅波动之际，中际旭创的每一步资本运作均受到高度关注。另一方面，中际旭创在招股书显示，5月末的存货较年初激增近55%，逼近200亿元水平。业内人士认为，该公司备货策略比较激进，一旦全球人工智能硬件需求下滑，存货消化路径存在疑问。7月29日，中际旭创上涨4.74%，报收于951元，稍高于港股招股价980港元。港股上市在即宣布回购A股中际旭创7月28日公告，确定H股全球发售定价为每股980港元。按5450万股的基础发行量计算，对应募资额约534亿港元，锁定2026年港股募资规模首位。若保荐人全额行使15%超额配售权，增发817.5万股后，总募资规模将近610亿港元。该IPO为2019年阿里巴巴（09988.HK）回港二次上市以来，港股最大规模新股发行项目。中际旭创当晚公告称，基于对未来发展的信心和价值认可，为建立健全公司长效激励机制，充分调动员工的积极性，有效地将股东、公司和员工个人利益结合在一起，该公司董事长兼总裁刘圣提议，以公司不低于40亿元且不超过80亿元的自有资金。不低于40亿元至80亿元的公司自有资金回购A股，在未来适宜时机用于股权激励或员工持股计划。蓝水资本（Blue Water Capital Management Limited）首席投资官李泽铭向第一财经分析，回购操作让市场感到困惑，其做法与上市融资的本意存在冲突，企业上市融资的本意在于发展业务，但中际旭创“左手融资、右手回购”，除产生一定额外费用，对市场及企业本身意义有限。此外，该回购公告恰于公开申购完成后披露，投资者已无反悔空间，若提早公布回购计划，招股反应或将有所不同。广州越声理财投资顾问李谦分析认为，中际旭创此时抛出回购计划意在稳定股价，经历约35%的回撤后，该公司当前估值较前期高峰有所消化，当前核心风险在于业绩兑现，超过40倍的静态市盈率依赖“订单已覆盖2026全年”的高增长预期，一旦业绩增速放缓，高估值或构成股价压力，当前市场正处于中报披露窗口期，业绩兑现能力将成为股价走势的关键变量。港股100研究中心顾问余丰慧说，融资和回购在时间上重合，形式上构成“一边融资、一边回购”的格局。但需区分资金来源与用途：H股募资有明确项目，回购资金来自自有或自筹资金，两者并非同一笔钱，形式上的巧合不构成实质性问题，但客观上向市场传递了“并不缺钱”的信号，与港股募资理由形成对比。光大证券国际策略师伍礼贤认为，近期AI硬件板块股价出现明显回调，中际旭创A股自高位回撤大约接近三分之一，在此背景下推出回购计划，该计划与H股上市存在一定关联，若回购有助于提升A股稳定性，对H股上市后股价稳定也有一定帮助。5月末存货激增至近200亿根据招股书，中际旭创的存货，已从2025年末的126.8亿元攀升至2026年5月末的194.3亿元，5个月时间增幅近55%。该公司称，这主要是为锁定物料以保障交付。存货激增引发市场对其资金链压力的担忧。2026年5月底，194.3亿元的存货规模占公司总资产比例近35%（2023年底为21.5%），占流动资产近85%（2023年底为不到62%）。此外，中际旭创投资者关系活动记录显示，针对行业1.6T光模块价格降幅较大的市场传闻，公司负责人称，1.6T产品平均售价远高于市场传言，行业不存在恶性竞争。当前整体行业需求旺盛，原材料紧缺，1.6T交付紧张，仅少数厂商具备大规模交付能力。公司产品定价具备竞争力，能够稳定维持毛利率水平。该公司负责人还称，目前几乎所有客户订单已覆盖2026全年，部分客户订单已下至2027年，交付计划细化到月度。部分重点客户已给出2028年新产品指引，指引金额较为可观。预计下游重点客户资本开支仍具较强可持续性，客户愿意继续加大行业投入。该负责人也称，针对光芯片、电芯片、PCB和无源器件等原材料，公司均已部署采购计划。基于强劲的下游行业需求，正在积极备料。一方面与现有供应商签订长期协议，锁定新增产能；另一方面开拓新供应商，同时通过预付款、股权投资等方式加强与供应商的绑定。供应商愿意积极扩产，预计今年下半年物料将有阶段性改善，出货量也将明显增加。中际旭创在招股书中称，公司在竞争激烈的全球光互连行业中运营，行业特点是技术进步迅速，且对高速数据传输的需求越来越高。据灼识咨询，该公司自2021年起连续五年为全球收入规模最大的光互连解决方案提供商，2025年占整体光互连解决方案市场的21.2%，并在高速数通光互连解决方案市场占据28.1%的份额。李谦认为，考虑到高速光模块18个月至24个月的技术迭代周期，一旦订单生变，存货减值风险较高。客户集中度与AI投入放缓方面，若AI资本开支低于预期，需求将直接下滑。在AI浪潮下，中际旭创的激进策略是一次高风险的“豪赌”，若AI投入持续，这些储备为先发优势；若不及预期，资金链压力和存货减值将造成重创。李泽铭分析，就AI上游而言，包括半导体、存储、芯片、晶圆代工、光通信、电力设备等领域，市场预期已发生较大变化。投资者对互联网等科技巨头无限制增加资本开支的做法趋于谨慎，后续该方面资本开支或进一步收缩，这一趋势若持续，上游产业链将面临较大调整压力。中际旭创所在领域并非全新科技产品，此前因需求过大、产能供应不足造成供需失衡及价格暴涨，一旦供需关系逆转、价格回归基础水平，硬件公司股价大概率将回归。光大证券国际策略师伍礼贤认为，市场对AI行业的看法分歧比较大，AI概念股出现明显波动，反映出市场对较高估值的忧虑。从业绩来看，不少企业公布的业绩仍处于较为强劲的增长趋势，待市场情绪消化后，行业或跟随基本面较好的企业继续发展。中际旭创库存水平较高属于正常，过去几年业绩增长较快，需要增加库存为未来业绩增长铺路，随着半年业绩全面披露临近，市场将进一步验证其业绩兑现能力。

2026-07-29: 霍尔木兹海峡的原油通行量仍未恢复正常，国际原油价格也并未如市场此前担忧的那样剧烈飙升。截至7月29日，布伦特原油价格为80.42美元/桶，相比一周前下跌超过6%，但在过去一个月中仍维持接近10%的涨幅。 然而，价格的缓冲垫正在收窄，美国战略石油储备（SPR）与商业库存正以过去几十年未见的速度被消耗。美国能源信息署（EIA）的数据显示，截至7月17日当周，美国商业原油库存与SPR合计已降至1984年以来的最低水平，SPR更是跌至1983年以来的低位，最新一周已降至约3.08亿桶。 全球投资研究公司BCA Research大宗商品首席策略师伊卜拉欣（Roukaya Ibrahim）在日前的一场研讨会上对第一财经记者表示，目前全球石油库存正以近400万桶/日的速度被消耗。随着库存被进一步抽离，美国应对未来供给冲击的缓冲垫将急剧收窄，全球原油市场的脆弱性也会随之上升。 年底前触及“临界警戒线”？ 伊卜拉欣称，原油未平仓合约量（Open Interest）曾在危机爆发初期短暂激增，随后大幅回落。而尽管随地缘局势升温有所回升，净投机头寸占未平仓合约的比例仍处于历史低位。在她看来，这两组数据共同指向市场对原油的定价方向缺乏信心，也说明多数交易者尚未真正为一场长期供应中断的风险做好准备。 而支撑这种“暂时性乐观”的，是市场目前依靠的几条临时吸收渠道。霍尔木兹海峡在正常通行状态下，日均运输量约为2000万桶原油。中东局势爆发后，这一通道基本受阻，伊卜拉欣拆解称，其中约200万至300万桶/日的原油仍能以关闭船舶应答器的方式秘密驶出海峡；管道绕道运输吸收了约500万桶/日；危机爆发前市场本身存在的逾300万桶/日供给过剩，也被直接消耗，缓解了部分缺口。 这些机制之外，还有一层国际协调层面的缓冲。危机爆发后不久，国际能源署（IEA）32个成员于3月11日一致同意启动史上规模最大的一次协同应急释放，合计释放4亿桶石油储备，以对冲霍尔木兹海峡运输中断带来的供应缺口，美国的SPR释放正是这一协同行动的组成部分。 此外，去库存和需求萎缩这两项机制也发挥了较大作用。伊卜拉欣表示，目前全球库存正以近400万桶/日的速度被消耗，同时因进口锐减，全球原油需求减少了约500万桶/日。她提醒：“这些库存释放本质上是临时性的，无法无限期持续下去。”同时，她预计，一旦海峡重新恢复通行，此前被抽离的库存将转为补库存需求，被压低的需求也会同步修复，这两项因素届时都将从压制油价的力量转变为推高油价的力量。 成品油市场已经提前出现了这种脱节的迹象。伊卜拉欣分析，在此前的短暂停火期间，零售汽油价格的跌幅远小于原油价格，汽油和柴油库存均处于历史低位，裂解价差持续走阔。据她分析，这背后既有地区出口限制收紧了部分市场的成品油供应，也有炼厂产能利用率下滑、原油被迫以海上漂浮库存的形式滞留。 伊卜拉欣特别提醒，如果剔除海上漂浮原油，全球陆上可观测原油库存实际上一直在剧烈消耗，并将在今年年底前触及“临界警戒线”。 SPR的“借还”缓冲还能撑多久 对于美国的库存状况，伊卜拉欣对第一财经记者表示，许多市场参与者误以为美国原油出口增加是本土产量上升所致，但事实并非如此，“出口的增量完全来自美国商业库存和SPR的大幅去化”。 她提到，市场通常将2.5亿桶视为SPR的关键参考线。根据美国《能源政策与节约法》（EPCA），SPR低于这一水平将限制部分提取权限。截至最新的一周，SPR约为3.08亿桶，距离这一参考线约仅剩5000多万桶空间。同时，美国国会问责局（GAO）今年发布的一份审计报告中表示，根据美国能源部估计，SPR的实际有效抽取和充注能力分别仅为其设计速率的61%和56%，超过四分之一的库存因洞穴维护和设施故障而“无法提取”。这意味着，即便账面库存数字尚未跌破法定门槛，SPR实际能够快速调动的应急能力，可能比数字本身所显示的更加紧张。 伊卜拉欣强调，随着库存被进一步抽离，美国应对未来供给冲击的缓冲垫将急剧收窄，全球原油市场的脆弱性也会随之上升。她称，按照今年3月至5月全球可观测库存的去化速度推算，全球陆上原油库存有可能在今年年底前触及一个风险极高的运营临界点，这也是判断“今夏是否会出现库存耗尽引发油价剧烈飙升”这一问题时，最值得关注的时间窗口。 值得注意的是，伊卜拉欣对第一财经记者解释说，美国SPR的提取机制属于“借还性质”，即动用的库存未来需要全额归还，并额外支付20%的利息。她称，这意味着一旦当前的供应冲击得到解决，美国甚至全球都将迎来一轮强烈的补库存需求，这一因素未来会从压制油价的力量，转变为支撑油价底线的力量。 与库存端的快速消耗相比，美国本土产量的反应速度则慢得多。据美国达拉斯联储的一项调查，绝大多数受访高管预计，2026年美国原油产量的增幅为25万桶/日，相较于2000万桶/日的断供规模，这一增量几乎难以填补缺口。伊卜拉欣据此判断，即便霍尔木兹海峡的运输最终得以恢复，此前用以压制油价的诸多应对机制都将转向利好需求端，基本面仍将支撑布伦特原油价格维持在每桶70美元上方，难以再度大幅下探。 对美国通胀预期的传导路径 对美国消费者和决策者而言，更重要的是对通胀预期的传导路径。 BCA Research地缘政治首席策略师格特肯（Matt Gertken）也对第一财经记者表示，随着工资增长和住房通胀等核心分项持续放缓，美国核心通胀率有望维持在美联储目标附近，市场层面的通胀预期也大体保持锚定。但他同时提醒，类似霍尔木兹海峡危机这样的外生冲击属于“暂时性供给休克”，会直接推高消费者对日常生活成本的通胀预期，在燃油和食品价格上体现得尤为明显。 伊卜拉欣则补充说，叠加今年的“超级厄尔尼诺”周期，食品和化肥价格本身就面临额外的上行压力。她提到，根据团队几周前的一份报告，海洋厄尔尼诺指数与农产品价格之间存在密切关联，而在具体作物中，“历史上受厄尔尼诺影响最大的是小麦和棕榈油”。根据“作物脆弱性评分”调查报告，综合评估各类农产品当前的库存水位，结果显示小麦和棕榈油正是当下最脆弱的两类作物。对于高度依赖食品进口的前沿新兴市场而言，这不仅会推高通胀，还将影响国内政治与社会。 格特肯也认为，尽管美国拥有较高的食品安全保障，通胀总体不至于全面失控，但这仍会成为放大美国国内政治矛盾的催化剂，并在临近中期选举的时间点上，进一步加大现任政府在物价议题上承受的政治压力。 展望未来的供需动态，伊卜拉欣表示，虽然在1到3年内，供需紧缺和补库存需求会将布伦特原油价格支撑在每桶70美元上方，但如果把视野放宽到更长的维度，这场危机实际上加速了原油的长期看跌趋势。 “从需求端来看，这场危机促使各国加快出台政策，以降低对化石燃料的依赖。电动汽车的趋势未来将在亚洲及全球其他地区被广泛复制，从而长期压制原油需求。从供应和物流端来看，各国正在加速建设绕过关键海峡的管道设施，以防范未来的地缘危机。例如，阿联酋计划在明年将本国管道输送能力翻倍，沙特阿拉伯正在考虑扩建管道、建设新路线。因此，霍尔木兹海峡对全球石油市场重要性的峰值已经过去。它仍将保持重要，但未来的相关性会比今天更低。”她说。

2026-07-29: 由OpenAI模型自主发起的逃逸攻击本是一场孤立的测评事故，却在数日时间内撕裂硅谷持续数年的“闭源才安全”观念，推动英伟达牵头成立开放安全AI联盟 。作为攻击事件受害方，当地时间7月28日，Hugging Face联合创始人兼CEO克莱芒·德朗格（Clément Delangue）发文披露完整攻击脉络，将这场改写AI安全规则的事件推向公众视野。据官方披露，这场全球首例由AI自主发起的网络攻击发生在7月9日至13日，持续4.5天。肇事者是OpenAI正在内部评估的两款模型——GPT-5.6 Sol和一个能力更强的未发布预研模型。为测出模型最大网络能力，OpenAI在本次评估中主动调低了网络安全相关的安全拒答机制。攻击的起因看似平常：模型被要求完成一项名为ExploitGym的网络安全基准测试。为了在测试中拿高分，模型采取了极端手段——它识别并利用了OpenAI内部软件包注册表缓存代理中的一个零日漏洞，逃出沙箱、接入公网。获得互联网访问后，模型推断Hugging Face可能托管着ExploitGym的测试答案，随即发起攻击。从7月9日到13日，模型在互联网上执行了约17600次黑客操作。它利用被盗凭据和更多零日漏洞，在Hugging Face服务器上找到远程代码执行路径，最终攻入生产数据库，直接窃取了测试答案。整个攻击完全自主完成，没有任何人类发出攻击指令。值得关注的是调查取证环节的转折。Hugging Face尝试使用美国商业闭源模型分析攻击日志，却被安全护栏拦截。这些模型无法区分安全分析人员与攻击者。取证工作一度停滞。最终，Hugging Face在自有服务器上部署了中国智谱AI的开源模型GLM-5.2，完成了对超过1.7万条事件记录的分析，将原本需要数天的工作压缩到数小时。OpenAI在一周后才确认肇事者是自家模型。其官方声明称，所有证据表明模型“高度专注于为ExploitGym寻找解决方案，为完成相当狭窄的测试目标而采取了极端手段”。OpenAI CEO山姆·奥尔特曼（Sam Altman）在最新访谈中称：Hugging Face事件是他第一次感同身受的安全事件，他们因此暂停了相关模型训练。他现在思考“我们是否需要放慢人工智能的发展速度，以便给社会足够的时间来适应这些新的能力水平”。针对该事件，英国萨里大学网络安全网络与计算机系客座教授阿兰·伍德沃德（Alan Woodward）认为，这次事件并不能说明模型的失控。它只是被要求去完成一项任务，然后去做了，它的破解途径就是作弊。行业认为，此次事件本质是基于OpenAI 如何运行和监控这个工具，因此，OpenAI 需要公开其安全设置细节及失效的完整原因。另外，亚信安全方面分析指出，攻击事件关键链路可概括为：评测防护降级、目标发生投机性偏移、软件包代理成为逃逸出口、权限和横向移动放大风险。传统安全机制检查单次动作是否危险，但智能体风险来自一系列动作组合后的最终结果——一次软件安装、一次API调用、一次凭据使用，单独看都符合策略，连续组合后却可能形成完整的攻击链。因此，Agent时代的安全建设必须从“防止模型输出有害内容”，升级为覆盖身份、意图、权限、工具、执行环境、数据和行动轨迹的纵深防护。值得关注的是，此次攻击事件后，Hugging Face官方通过官方公告等形式，向OpenAI提出两项明确诉求：公开完整溯源数据，并提供1亿美元算力资源帮助社区构建网络防御能力。评论区有网友询问OpenAI是否满足了相关诉求，德朗格回应称：还没有，正在尽力争取。

2026-07-29: 当地时间7月24日晚，英伟达CEO黄仁勋在社交平台发出他的第一条推文。 这位平时几乎不在社交媒体露面的硅谷芯片教父，破天荒地注册了账号，首条动态既不是推新品，也不是技术展示，而是一封联名公开信——《开放权重与美国AI领导力》。 他在配文中强调：人工智能将改变每个行业，为每个公司提供动力，并由每个国家共同建设。开源模型能够加强安全和网络安全，加速创新和推广，并实现主权。世界既需要前沿的封闭模型，也需要前沿的开源模型。 随后，全球AI关注核心迅速演进至开闭源并存、成立AI联盟、为前沿AI设置“刹车”系统。短短几天时间，黄仁勋牵头的联名信点燃全球论战，相关议题迭代之快令人目不暇接，这背后是中国开源模型给美国科技精英对AI发展路径带来的启发和思考——当AI开始真正渗透经济与社会的毛细血管时，没有任何一种模式能独自承担起未来发展的重担。 2.8万亿参数砸碎闭源模型定价权 过去两年，美国AI产业走了一条“贵族式”道路：最大化投入训练顶级模型，再以高价回收投资，继续投入下一轮竞赛。根据摩根士丹利报告，美国五大科技巨头2026年合计资本开支预计近8000亿美元，2027年预测已超11000亿美元。 这套烧钱—垄断—定价的闭环原本行得通，但当中国开源模型开始以几分之一乃至几十分之一的价格提供相近能力时，华尔街开始重新算账。 7月17日，月之暗面发布Kimi K3——2.8万亿参数，100万token上下文窗口，全球参数最大的开源模型。Artificial Analysis智能指数仅次于Claude Fable 5和GPT-5.6 Sol，Code Arena前端开发测试中以76%胜率登顶。特斯拉CEO马斯克点评称：“令人印象深刻。” 中国开源模型的冲击已低调持续数年。2024年，DeepSeek V2开源；2025年1月，DeepSeek R1正式发布并开源。其后，Kimi K2、智谱GLM-5等开源模型渐次出场。 360集团创始人周鸿祎在采访中表示，中国开源模型已经改变了全球AI竞争的格局，美国院校和科研机构都在将中国开源模型当基座模型用，这证明了开源的价值——第一，实现科技普惠和平权，大幅降低全世界企业、普通人使用AI的壁垒和成本，这对人类文明发展的意义是更高层面的。第二，除了美国，其他国家要想建立自己的主权大模型，部分依赖中国开源生态，这为中国在AI治理和大国博弈中赢得了有利位置。 中国开源模型持续升级带来的效果是：中美模型差距不断缩小，价格差距拉大，这使得美国头部模型也不得不重新思考性价比。 7月24日，Anthropic发布新模型Opus 5，官方宣称其性能水平接近Claude Fable 5，价格却只有一半，标志着闭源巨头在商业化策略上向“高性价比”方向深度转型。市场在用脚投票。 硅谷两股力量的对决 全球大模型API聚合平台OpenRouter平台的数据揭示了这场博弈的真相。 截至7月29日，OpenRouter平台调用量前五名均为中国模型：DeepSeek V4 Flash、腾讯HY3、MiniMax M3、智谱GLM-5.2等。Top10中中国模型合计调用量108.73 T Token，美国模型合计24.67 T Token，相差超4倍。 第三方机构对OpenRouter的监控数据显示，美国企业在OpenRouter上调用中国AI模型的Token比例在7月初最高触达63%，平均稳定在58%–63.5%区间，而在一年前（2025年初）这一数字还不足10%。 虽然OpenRouter数据主要代表第三方开发者、中小型企业及Agent系统的全球API调用习惯，头部厂商流量主要集中在官方原生平台或专属云上，但该数据涨势直观反映国产模型凭借高吞吐量与价格等优势在开发者群体中的崛起。 这种“用脚投票”正在撕裂硅谷。此前市场消息称，OpenAI和Anthropic正在华盛顿游说监管机构，以国家安全和AI安全为由，试图推动对中国开源AI模型的限制。 而以黄仁勋、马斯克、扎克伯格等人为代表的开源支持派先后公开站队，联名签署公开信回应全面禁止或严格限制中国开源AI模型的讨论，核心观点是：过早或过度的限制将适得其反。 最新动态是在当地时间7月28日，来自OpenAI、Anthropic、谷歌等十余家前沿AI公司的1134名研究人员和从业者，共同签署了一份题为 《掌控前沿技术》的公开声明，指出全球领先AI公司可能已接近实现自动化AI研究，存在AI能力发展速度超出人类理解与控制能力的风险。但由于各企业与各国均面临激烈竞争压力、无人愿单方面减速，联名信请求美国政府支持一项国际合作，开发必要的技术与治理工具，以便有意识地掌控前沿自动化AI发展的节奏。 相关议题未有定论。Meta CEO 扎克伯格发文称：认为人工智能如此危险，以至于唯一安全的路径就是极端集权的观点本身才是危险的。历史上，寄望于绝对权力在充分开明之后造福人类，并未带来安全或积极的结果。他认为，如果只有少数机构掌握超级智能，它们必将对经济、科学和政治产生控制性影响。当人们获得赋能时，他们自然会相互制衡，并制约大型机构的权力。 安全逻辑正在反转 硅谷队列分裂的直接导火索，是一次模型自主发起的攻击。 闭源厂商过去三年反复讲述一个故事：开源不可控、易被滥用、威胁国家安全。2026年7月，这个故事被自己人打碎了。 Hugging Face披露，一起严重的网络安全事件源于OpenAI旗下的AI智能体在安全测试中逃逸，并自主攻击其他平台——不仅突破隔离沙箱，还入侵了Hugging Face平台的生产系统。 事后Hugging Face试图调用美国商业AI模型分析超过1.7万条攻击日志，却被安全护栏拦截，因为模型无法区分安全分析人员和攻击者。 最终完成取证的，是中国公司智谱的开源模型GLM-5.2。部署在内部硬件上后，GLM-5.2完全绕过了远程API的安全过滤器。一个闭源模型发起了攻击，一个开源模型完成了防御。 公开信对此直言：“仅仅依赖闭源模型本质上并不安全：它们同样可能被破解、滥用，或以外界无法察觉的方式发生故障。将先进的AI能力集中在少数几个闭源模型背后，反而会加剧这种风险。” 网络安全行业几十年的经验早已验证：开放审计的长期安全性高于封闭黑箱。智谱AI创始人唐杰此前表示：“真正的安全并非建立在技术封闭与壁垒之上，而是源于阳光下广泛的共建、共享与监督。” DeepSeek创始人梁文锋更是坚定的开源模型支持者，在他看来，闭源模式并未展现出不可替代的必然优势，开源更有利于技术生态共建、反馈循环加速和长期竞争力夯实。 创新奇智首席科学家、北京人工智能高级工程师张发恩对记者表示，《开源权重与美国AI领导力》联合宣言的核心武器在于开源权重。AI时代仅开源运行代码远远不够，模型的灵魂在于经过海量数据训练形成的权重。开源权重意味着任何人都可将这些前沿智慧结晶下载到本地检查、修改甚至独立部署，彻底改变AI的经济学逻辑。 宣言同时戳破了“闭源才安全”的虚假叙事。将最先进AI能力集中于少数闭源模型背后，本质是放大系统性风险——闭源模型可能被悄无声息地攻破，更致命的是单点故障使外界在黑盒出现缺陷时连诊断能力都没有。当黑客已用高级AI发起攻击，防守方若无同等能力的开源模型，无异于赤手空拳。正如开源软件依靠无数双眼睛找出系统漏洞，AI的安全性同样取决于透明度。 宣言还为“模型蒸馏”技术正名——用大模型输出知识训练小模型，体现的恰是“站在巨人肩膀上”的技术进化传统，以法律手段封杀正常优化手段只会让创新枯竭。 归根结底，开源权重之争本质是控制权之争。张发恩称，全球企业不愿被单一闭源供应商绑架，更不愿专有数据沦为他人模型的免费养料。开源权重将控制权归还使用者，使其建立真正的商业护城河。决定AI领导力的从不是一个前沿闭源模型，而是一个强大且开放的生态。四十年前开源先驱用透明代码为互联网奠基，今天他们正用开源权重捍卫AI时代的自由、安全与未来。 中国开源模型的新全球叙事 中国开源模型的崛起不是偶然，是自身算力约束下的选择。但在全球关注的安全问题下，进入了新的叙事模式。 中国大模型公司算力有限，美国巨头动辄数十万卡。一位关注中国模型的投资人表示，中国大模型初创公司几乎都缺算力，但这种资源匮乏也倒逼他们在海外头部模型公司忽略的细节层面进行持续优化完善。聚焦工程优化反而使国产模型在某些维度超越了资源充裕的北美厂商。 具体表现在混合专家架构（MoE）、稀疏激活、极致内存工程等方式，中国团队在有限算力下把每一份算力用到了极致。Kimi K3在896个专家中高效激活16个，相比前代整体扩展效率提升约2.5倍。DeepSeek V4在处理百万token任务时，推理计算量仅为此前的27%，显存占用仅十分之一。 回到最初的问题：为什么一个中国开源模型的发布，能让硅谷巨头集体站队？ 从算力维度来看，开放模型生态越繁荣，全球开发者训练、微调、部署大模型产生的GPU算力需求就越大。今年3月，英伟达向SEC备案，计划未来五年累计投入260亿美元用于开放权重AI模型的研发与生态建设。 对英伟达而言，开源意味着更多GPU需求。对微软而言，开源意味着Azure可以承接更多算力负载，避免过度依赖OpenAI单一供应。对Meta而言，Llama系列开源模型正在削弱闭源厂商的定价话语权。对a16z和Y Combinator而言，开源意味着更多创业机会和投资标的。 而对Anthropic而言，开源意味着它的估值逻辑正在崩塌。正在推进IPO进程的Anthropic核心估值完全建立在专有闭源模型订阅服务和高溢价API之上。月之暗面ARR已从1月突破1亿美元增长至6月的3亿美元，中国开源模型证明了“卷”性能之外，“卷”收入的能力。 中信建投研报分析称，K3是全球大模型行业的分水岭事件，也是另一个DeepSeek时刻：K3的发布意味着中国大模型以新的身份进入全球大模型叙事，证明国产模型已在Agentic Coding主战场与美国前沿模型正面交锋。 周鸿祎判断，未来格局一定是开源模型百花齐放的局面——企业可以基于开源模型低成本地训练自己的专属模型和智能体，但要用好，还需专业服务的支持，这本身就是可持续的商业模式。目前中国开源模型对美国市场已形成巨大的挤压效应。中美模型之间的差距目前只有15%到20%，且差距不是静态的，没有谁能永远保持第一。 更关键的是，周鸿祎表示，竞争比的不仅是模型强弱，更是谁能让人工智能在一个国家真正广泛地用起来。通过闭源垄断与收取高额Token费用，只让少数人用得起的路径，并不利于AI产业发展。AI的终极价值在于普惠，这是中国开源路线最根本的逻辑。 整体来看，正如签署联名信的头部AI厂商所述：AI产业不需要单一闭源寡头垄断，开源与闭源共存的多元格局才是产业长期发展的最优解。全球AI格局正在被重新书写。而书写者，不再只有硅谷。

2026-07-29: SK海力士29日公布的第二财季报告显示，该公司营业利润增长557%，但不及预期，公司今年资本支出至少在310亿美元，与此同时，市场对人工智能（AI）产能过度投资的担忧在日益升温。基于上述因素，SK海力士股价周三（29日）一度下跌19%，创最大单日跌幅纪录。 由于SK海力士和三星电子在韩国基准KOSPI指数中权重超50%，KOSPI指数也因此连续第二个交易日触发熔断机制，一度跌近13%，两日累计跌幅约20%。市场预计，KOSPI指数本月跌幅也将创下约35%的历史纪录。 安本资管（Aberdeen Investments）的亚洲股票投资总监凯伦（Kieron Poon）对第一财经记者表示，亚洲芯片股近期的疲软反映了“韩国正在进行的去杠杆化进程和对全球科技股的疲软情绪”。然而，最近的波动“并未改变我们长期的积极看法”。

2026-07-29: 7月29日，四大股指收盘涨跌不一，沪指涨0.4%，深证成指涨1.1%，创业板指涨1.55%，科创综指跌0.54%。 盘面上，大消费板块走强，乳业、教育、零售方向领涨；券商、地产、钢铁板块涨幅居前，锂电池、金融科技、网络游戏、新能源车题材表现活跃。半导体、算力硬件产业链持续调整。 具体来看，食品饮料板块集体飙涨，三元股份、良品铺子等多股涨停。 玻璃基板概念股多数下跌，长电科技、华天科技等多股跌逾5%。 沪深两市成交额2.3万亿，较上一个交易日放量2708亿。盘面上，市场热点快速轮动，全市场超4200只个股上涨。

2026-07-29: 【房地产板块震荡拉升 中交发展涨停】7月29日电，房地产板块震荡拉升，中交发展涨停，滨江集团、招商蛇口、三湘印象、沙河股份跟涨。消息面上，业内机构认为，2026年房地产行业底部信号进一步明晰，核心城市基本面底部基本确认，二手房流动性改善、新房优质供给去化和库存回落正在共同推动市场由筑底走向修复。

2026-07-28: 【十一部门：鼓励有条件的地区配备中医药数字化、智能化终端设备】7月28日电，国家中医药局等11部门印发医疗卫生强基工程中医药行动方案，其中提出，提高数智化服务和管理水平。加快提升县级中医医院信息化建设水平，力争到2030年，电子病历系统应用水平达标率达到100%。持续推进智慧中医医院建设。探索推进医学人工智能辅助诊疗技术在基层中医药服务、名中医经验传承等场景的应用。鼓励有条件的地区配备中医药数字化、智能化终端设备。

2026-07-28: 7月28日上午，A股“稻米造血”第一股禾元生物（688765.SH）大跌19.98%，背后是市场对潜在抛售压力的恐慌情绪在蔓延。禾元生物有2569.1万股首发限售股份于7月28日起迎来解禁，占公司总股本比例约7.19%，此次可以上市流通的限售股，均为公司首次公开发行网下配售部分限售股，涉及限售股股东数量共有1736名，限售期为自公司首次公开发行并上市之日起9个月。2025年10月28日，禾元生物登陆科创板上市，公司IPO发行价为29.06元/股。截至7月28日中午，按照禾元生物36.89元/股的收盘价计算，上述这些股份账面上仍有两成多的浮盈，这些股份市值达到9.5亿元。除了限售股迎来解禁外，禾元生物自身的商业化前景仍有争议。禾元生物的明星产品是重组人白蛋白注射液（水稻）奥福民，这款产品已于2025年7月份获批在中国上市，用于治疗肝硬化低白蛋白血症。它的上市改写了国内人血白蛋白只能从血浆提取的历史。血浆来源的人血白蛋白最早应用于第二次世界大战时期，被用于治疗失血性休克等危重症患者，起到扩充血容量的作用，后来在临床上被广泛应用于治疗因失血、烧伤、烫伤、外科手术引起的循环衰竭、脑损伤等引起的脑水肿、以及肝硬化、肾病综合征等导致的低白蛋白血症等。人血白蛋白也是国内临床上使用最广泛的血制品。禾元生物创新性地研发出植物源重组人白蛋白，将水稻胚乳细胞改造为“生物反应器”，再将人血清白蛋白基因植入水稻，使水稻在生长过程中合成人白蛋白，并通过提取、纯化等工艺制成注射液，这一过程被形象地称为“稻米造血”，可以消除传统人血白蛋白存在传染性疾病的潜在风险。在过去很长一段时间内，我国人血白蛋白供需矛盾一直突出——国内临床使用的人血白蛋白几乎完全依赖血浆分离提取，血浆采集量远低于需求。禾元生物的重组人白蛋白上市，可以解决传统人血白蛋白供应受制于血浆问题。然而，相比血浆来源的人血白蛋白经过数十年的临床实践，已经获得医生和患者的广泛认同，重组人白蛋白如何让市场接受存在挑战。在禾元生物重组人白蛋白上市这一年时间里，中国传统人血白蛋白市场也发生了急剧变化，人血白蛋白市场从供不应求变为供过于求，这背后是行业产能释放与需求减弱导致库存积压，同时叠加DRG/DIP支付改革影响院内需求等因素导致。相比人血白蛋白，禾元生物的奥福民尚不具备价格竞争优势。今年5月，禾元生物将奥福民的价格从890元大幅下调至615元，降幅超30%，但降价后的价格仍高于传统人血白蛋白，后者有些产品的价格还不到400元。为了解决奥福民市场开发及销售难度较大问题，禾元生物已向国家医保局提交2026年的医保目录申请。禾元生物的奥福民当前获批的适应证肝病领域，适应证还比较单一。禾元生物在最新披露的一份投资者纪要中表示，公司药品奥福民获批适应证为“肝硬化低白蛋白血症（≤30g/L）”，占整体市场规模的约30%。目前公司正在全力推进的IV期临床研究，其参与者为低白蛋白血症和/或血容量不足需紧急治疗的人群，预计于2026年完成研究后向国家药品监督管理局提交适应证扩展申请。随着奥福民适应证的扩展，目标患者群体进一步扩大，为后续市场开拓奠定基础。

2026-07-27: 创新药“猴周期”拐点未至，国家药监局推进“去猴化”的消息，再度牵动市场神经。 近期，国家药监局药审中心（CDE）就“推进新方法（NAMs）研究和应用试点计划（先锋计划）”向社会公开征求意见，时间截至8月7日。先锋计划旨在用类器官/器官芯片、AI计算模型等新方法减少乃至替代传统的动物试验。 在此之前，美国、英国等欧美多国的监管机构已先行宣布“替代动物试验”的战略计划。 NAMs全球化浪潮下，多名接受第一财经采访的科学界和产业界人士一致认为，中国在类器官、AI模型等领域已处于全球研发的第一梯队。 但受访者对于替代动物试验的进程判断存在明显分化：乐观者视“先锋计划”为行业拐点；审慎者则强调，从体外试验、动物试验，再到人体临床，每一步都需要有可验证的疗效和安全性数据支持。 “动物试验或许不是最优解，却是当下最公平的做法。”一名受访临床研究者坦言。 不过，监管端的确定性信号已悄然撬动产业格局。第一财经了解到，部分CRO（合同研究组织）头部企业已率先布局NAMs技术平台，而类器官赛道亦有企业逐渐走出“烧钱赚吆喝”的早期阶段。 “去动物化”的原因 伴随中国创新药研发管线规模的持续扩容，新药研发“去动物化”进入监管视野，行业对替代方法落地的需求也空前迫切。 “传统的动物试验模式已难以适配创新药研发需求，存在诸多突出问题。”CDE在发布“先锋计划”时，将传统动物试验的局限性总结为三点：一是种属差异，导致动物试验结果向人体外推的准确性有限；二是传统动物试验周期长、成本高、通量低；三是动物保护日益受重视。 NAMs是指以不依赖传统动物试验、以人类生物学相关性为导向的创新方法或策略，包括计算机模拟、化学、体外（类器官、器官芯片等）、离体、体内（低等发育生物）和其他创新方法，以及这些方法的结构化组合，旨在减少/优化/替代传统动物试验，更快获得同样或更能预测人类反应的数据，为监管决策提供信息。 成本压力无疑是药企期待药物研发范式“去动物化”最直接的原因。 中科计算技术西部研究院研究员、图灵-达尔文实验室主任牛钢给第一财经算了一笔账：一项包含药代/毒代动力学及安评的完整临床前研究，约需58只实验猴。按此测算，候选药物的IND（新药临床试验申请）申报成本可能高达2000万元，超过人体I期临床，其中猴成本占比过半，且仍在持续走高。 与此同时，中国创新药企的国际化进程加速，越来越多的“全球新药”同时向FDA、EMA、NMPA申报。 “掌握NAMs能力、能够与FDA等监管机构实现更高效的早期对话，已成为参与全球竞争的必要条件。”CRO上市企业美迪亚的相关负责人对第一财经表示。 另据英矽智能联合首席执行官兼首席科学官任峰介绍，相较于欧美，中国在减少或替代动物试验方面，整体技术条件已经基本具备，而且在不少关键方向与欧美是同步发展的。 “但‘具备条件’并不等同于‘可以大规模成熟替代’。”任峰认为，这些模型与人体临床结果之间的相关性还未被充分建立和验证。 清华大学药学院院长钱锋持相近观点。他告诉第一财经，药物非临床试验中减少或替代动物试验，并非全新命题。比如，有些疾病天然缺少适宜的动物疾病模型，这时候硬做动物试验可能徒劳无功。美国FDA就有跳过动物疾病试验直接开展人体临床的案例，但这在当前还是少数现象。 NAMs≠去动物化 在多名受访业界人士看来，市场在谈及NAMs时往往存在两个误区： 一是认为替代模型与动物模型进行二元对立。事实上，动物模型与NAMs的能力边界互补，按“优势领域各司其职”的协同逻辑，可以逐步找到安全与效率的最佳平衡点。 二是认为NAMs只用于优化或替代动物试验。其实在验证闭环形成前，它并非直接作为支持IND申报的替代证据，而是作为早期药物发现和评价阶段的筛选工具——在药物研发迈入更高成本的动物和人体试验阶段前，剔除高风险的候选药物分子。 基于此，牛钢说：“NAMs现在有两个市场，两种节奏。一个是现在的生意——做‘减量、筛选、去风险’，这块马上就能用；另一个是未来的生意——‘替换关键性（Pivotal）研究’，后者可能需要数年乃至更长的时间才能拿到入场券。” 谈及NAMs的技术局限性，清华大学药学院首任院长、全球健康药物研发中心主任丁胜给第一财经举了两个例子：一个是AI计算模型。AI目前最有效的是基于序列的分子设计，已达到或超出湿试验筛选水平。数字孪生理论上可以模拟人体，以解决跨物种外推的不确定性问题，但距离成熟应用还很远。 另一个是类器官模型。丁胜说，类器官和真实组织器官还是相当不一样的，其中最大的区别之一在于缺少血管系统，它长不大，结构的复杂度和成熟度很难模拟真实组织器官，且无法体现多器官相互作用及药物在体内的分布和代谢过程。 也就是说，现有NAMs不能完全取代整体生理系统，后者恰恰是动物模型的优势所在。 在此背景下，多名受访者均提出，在绝大多数药物研发场景中，在将来相当长一段时间内，仍会继续遵循一般性原则。动物试验仍是不可动摇的基石。 不过，出于前置性地降低研发试错成本考量，将类器官、AI模型等作为“效率工具”，在业界已并非稀罕事。 目前，钱锋实验室在做多肽药物研究时已用上了类器官。“我们不可能将所有的候选药物都做一遍猴子的口服吸收试验，那样成本太高了，这时候胃肠道类器官作为一种高效且低成本的筛选工具，就可以很好地发挥作用。”钱锋说。 短期成本不降反增，企业是否愿意埋单 在丁胜看来，类器官和AI尚未在药物研发中的任何一个环节实现“颠覆”。要想这些技术在临床前“去动物化”中兑现突破性价值，并被监管接受，可能还需要3~5年，甚至10年以上的磨合期。 而在磨合初期，药企受限于现行审评要求，仍需开展完整的动物试验作为决策证据；同时，他们又希望并行部署NAMs，以降低后期临床失败风险，这样可能导致药企在现阶段的研发投入不降反增。 牛钢将之称为“交学费”。 他举例说，从小分子药物锁定PCC(临床前候选化合物)开始到走完临床前全流程，CRO打包价约1000万元。增加类器官模型后，研发成本大概会上浮二三成，增加约200万~500万元；大分子药物研发的成本预算则会增加至500万元以上。 研发时间也未必会显著缩短。牛钢表示，尽管工业化的类器官将体外数据产出压缩至数天，且对特定毒理显现出更高预测性，但验证链只完成了一小部分，药效评价仍被动物试验“卡脖子”。受限于猴类等资源的高价、紧缺与长周期，动物试验作为“木桶最短的木板”，依然牢牢锁死了临床前研究的进度上限。 那么，科研机构、药企等潜在买方，是否愿意缴纳这笔“学费”？ 丁胜认为，或许会，但多数会等待真实的价值落地。 他分析说，当前，中国新药创新仍以跟随式创新和BIC（同类最优）创新为主。这类创新的核心逻辑是，依托本土工程化优势在已验证靶点上做高效迭代——用成熟的研发体系压缩新药上市时间，用已验证机制降低早期研发的不确定性。因此，相关研究团队天然缺乏为“不确定性”埋单的动力。至于新机制、新靶点药物研发，由于临床机构和监管机构对临床前证据把关更为严格，在研发风险本就高的背景下，药企也不会贸然叠加新的变量，引入未经充分验证的NAMs。 中国科学院院士、首都医科大学附属北京天坛医院院长王拥军则持较为乐观的态度。他近期在首届医药协同创新大会期间对第一财经明确提出了一个观点：传统的药物研发范式“越来越走不下去了”。所以，全球都在探索全新的药物研发范式——逐步摒弃基于动物发现新药靶点的路径，转而采用从人体发现的新药靶点，跳过动物试验，直接进入人体研究阶段。 “比如，我们要做能穿过血脑屏障的药，就可以直接在体外构建一个血脑屏障类器官，这种源于人类细胞的模型，比动物模型更接近人类真实的生理结构。”王拥军说。 上海器官芯片企业耀速科技创始人兼CEO谢鑫告诉第一财经，动脉粥样硬化、血脑屏障相关疾病是原本就缺乏合适动物模型的疾病领域。当传统方法无法提供足够的决策置信度时，类器官恰好能填补这一空白。 牛钢认为，上述两种看似相悖的态度，实则在底层逻辑上存在一致性——动物模型或替代模型，都不是“金标准”。“用途明确”（Fit-for-Purpose）是NAMs的核心落脚点。任何模型应用都必须事前厘清：替代何种决策、回应哪些问题、验证需达何种深度。 让NAMs变得更可靠、更低风险可用 随着NAMs进入CDE视野，业界开始呼吁：与其陷入药物研发是否应当“去动物化”的路线之争，不如回归技术和监管科学本身——让NAMs变得更可靠、更可信、更低风险可用。 “NAMs数据本身是中立的。对药企而言，决定它是‘加分项’还是‘红旗’（高风险警告）的，从来不是技术本身的先进程度，而是这条决策路径是否能获得监管的‘祝福’。”牛钢说。 他举例说，AI技术模型能否准确预测人类的生物学机制和临床结局，需要高质量、开放透明的数据平台和强大的算力支持；NAMs审评需要一支具备解读器官芯片和AI毒理数据能力的专业人员队伍。这些投向“可信基建”的行业隐形成本，是任何国家支撑NAMs方法学转化落地的最大一笔“学费”。 牛钢表示，相较于欧美，中国NAMs支持政策起步并不晚，但在构建“买方敢下单、审评敢放行”的可信基础设施上，仍存在明显差距。 谢鑫持相近观点。他认为，中国“先锋计划”的核心意义在于正式为NAMs数据进入监管审评建立制度化的通道。但客观来说，要让NAMs数据在中国从“内部研发工具”跨越为“监管可接受证据”，必须建立完整的验证与资格认定体系。 谢鑫提到：“我们在FDA的ISTAND（新药创新科学和技术方法）项目中走的路径就是一个可参照的范本——由中立机构牵头，多家商业化平台联合参与，通过统一SOP（标准作业程序）和盲测比对来验证技术的可重复性和预测准确性。” 他同时透露，当前，CDE和中检院已启动国内器官芯片多中心验证，推动建立一套既符合国际趋势又适应中国产业实际的标准体系。 产业界也不应该被动等待监管“先动”,基于特定需要可以先行尝试NAMs。 “总得有人先投钱把参照数据‘种’下去。”牛钢认为，药企不愿在资质认定前采用NAMs，但资质认定本身依赖大规模的参照数据集，而数据集的积累需要NAMs的规模化应用，那么就会陷入“先有鸡还是先有蛋”的怪圈，NAMs的产业化进程将被永久卡住。

2026-07-27: 7月27日，阿斯利康公布半年报业绩，中国区实现收入35.1亿美元，同比下降5%（按固定汇率CER计算，下同）。整体上看，阿斯利康全球收入还在增长。在肿瘤以及罕见病两大业务均实现两位数增长的带动下，公司总营收为306.72亿美元，同比增长6%；核心营业利润为105亿美元，同比增长11%。从地区来看，美国市场是阿斯利康第一大收入来源，收入占比达到42%；紧接着是包括中国市场在内的新兴市场，收入占比27%；之后是欧洲市场，收入占比22%，这三大市场中，新兴市场收入增速最低，仅实现3%增长，其他两个市场均有8%增长。从半年报看，阿斯利康新兴市场收入不及预期背后，主要还是受中国市场增长拖累。中国市场收入占阿斯利康收入约11%，到底哪些产品影响了公司中国区收入增长？作为阿斯利康的王牌产品降糖药达格列净、肺癌药物泰瑞沙等，在中国市场的增长面临乏力挑战。达格列净是公司全球收入第一大产品，受专利到期影响，这款产品今年上半年收入同比下降11%至39.98亿美元。在中国市场，这款药已被纳入第十一批集采，而阿斯利康在竞标中因报价过高出局，导致公立医院市场丢失，同时也面临其他仿制药市场竞争挤压。泰瑞沙作为第三代肺癌EGFR-TKI药物，是阿斯利康全球收入第二大产品，也是阿斯利康收入最高的一款肿瘤产品。今年上半年，该产品实现收入37.75亿美元，同比增长6%。对于泰瑞沙在新兴市场表现情况，阿斯利康在半年报中称，中国EGFR-TKI市场增速放缓，竞争环境加剧。肺癌是发病率和死亡率双高的恶性肿瘤，催生庞大市场需求。2003年，第一代EGFR-TKI（表皮生长因子受体酪氨酸激酶抑制剂）吉非替尼问世，迅速改变肺癌治疗格局，其后历经十余年迭代，三代EGFR-TKI凭借更优的疗效与安全性，已成为晚期EGFR敏感突变非小肺癌细胞的一线标准治疗。泰瑞沙作为全球首个三代EGFR-TKI，凭借先发优势长期占据市场头部地位，但随着中国多款本土原研药物的上市，其主导地位有弱化趋势。阿斯利康的另外一款肿瘤重磅产品PARP抑制剂奥拉帕利在中国市场的增长也受到仿制药竞争拖累。虽然这些产品的表现影响了阿斯利康中国市场表现，但从公司半年报看，也有一些产品收入超过10亿美元的肿瘤重磅产品在新兴市场呈现出快速增长态势，如PD-L1抑制剂度伐利尤单抗、ADC药物德曲妥珠单抗在新兴市场的收入增速超过30%。这些产品在全球市场的增长，也正在成为阿斯利康肿瘤业务增长的新引擎之一。对于阿斯利康而言，公司还在加码中国市场投入。今年1月份，公司已宣布将于2030年前在华投资超过1000亿元，推动下一代创新药物发展。除了在中国建设新的生产基地外，阿斯利康也在中国持续购买新的管线。如在本月，阿斯利康就以19亿美元总额拿下中国生物制药慢阻肺药物PDE3/4抑制剂的海外权益。紧接着，公司又以15亿美元总交易额买下了迪哲医药的舒沃替尼全球权益，这些都是在加码公司在呼吸领域的市场竞争力。

2026-07-27: 新药研发的“去动物化”正再度成为业界焦点。 近一个月以来，“猴价”飙涨再度挑起创新药行业的焦虑。几乎同一时间，国家药监局药审中心（CDE）发布“先锋计划”征求意见稿，透露将启动“推进新方法研究和应用试点计划”，以促进类器官/器官芯片等新方法（NAMs）的研究和在药物研发中的应用。 CDE提到，传统动物试验已无法满足创新药快速研发的需求：传统动物试验周期长、成本高、通量低，而由于种族差异，动物试验结果向人体外推的准确性也有限。随着动物保护日益受重视，全球监管机构均大力推进“3R”原则（减少、优化或替代动物试验）的实施。 业界观点认为，这一政策动向不仅意味着NAMs获得监管“背书”，也意味着中国将加快建立起一套安全、可落地的NAMs验证、标准化和资格认证体系。在这一生态闭环形成之后，有望最终促成NAMs从“效率工具”跃升为支持新药IND（新药临床试验申请）和NDA （新药上市申请）申报的“决策工具”，实现对动物乃至人体试验的部分替代。 产业界已抢先落子。 “比较明显的一个信号是，头部CRO正在调整和拓展原有业务模式，进入NAMs领域。”英矽智能联合首席执行官兼首席科学官任峰对第一财经表示。 另据上海器官芯片企业耀速科技创始人兼CEO谢鑫透露：“2026年，我们预计将有数千万元营收及超亿元在手订单。” “NAMs热”背后：药企不愿为“无效预测”支付溢价 所谓NAMs，涵盖体外系统（如细胞、类器官、微生理系统）、化学方法、计算模型以及基于多种数据进行WoE评价等动物以外诸多方法，旨在推动动物试验减少或替代。 多名受访业界人士均表示，在药物非临床试验中减少或替代动物试验，并不是一个全新命题，“类器官在中国的基础科研也已经做了十几年了”。之所以近年来推动NAMs体系化落地，乃至“重构药物研发范式”的讨论增多，是因为行业的核心痛点变得更加集中：新药研发投入和失败风险越来越高，已超越“双十定律”。 投入之大与风险之高，均与传统动物试验的局限性有关。 一方面，受抗体、ADC等大分子药物研发热影响，猴类实验价格大涨，甚至出现了临床前与临床早期成本倒挂现象；另一方面，特定疾病领域以及一些创新靶点和新型药物模式，在药物研发中可能缺乏成熟的动物模型。 谢鑫提到一组数据：传统动物模型预测人体的准确率仅在50%-65%之间，超过90%的候选药物因临床失败而折戟。 “这意味着，药企付出的高昂成本，很大一部分是在为‘无效的预测’买单。”谢鑫说。 以类器官模型为例，谢鑫认为目前至少有三个场景，这种体外模型相较于动物模型更加预测优势： 第一是肝脏毒性评估，这是目前验证最充分的领域，FDA已启动多中心联合验证项目，国产肝脏芯片综合准确率也已高达92.3%，能够识别出动物实验漏报的临床肝毒性。 第二是局部用药的局部毒性，如眼科、皮肤等给药场景，类器官可以直接模拟局部组织反应，比动物皮肤实验更贴近人体实际表现。 第三是缺乏合适动物模型的疾病领域，比如动脉粥样硬化、血脑屏障相关疾病、自身免疫疾病等，传统方法根本没有可用的动物模型，类器官/器官芯片不是“替代选项”，而是“唯一选项”。 “这些场景的共同特点是，传统方法无法提供足够的决策置信度，而类器官恰好能填补这一空白。”谢鑫说。 CRO与类器官、AI企业挤入同赛道 随着全球药物研发“去动物化”浪潮来袭，传统CRO企业早年为锁定实验猴资源而投建的重资产（如自营猴场）面临减值压力。但相较于市场“船大难掉头”的刻板印象，不少头部CRO已悄然开启转型之路。 以昭衍新药（603127.SH）为例，该公司因拥有大量实验猴资源，凭借猴价上涨驱动业绩猛增，被资本市场贴上“猴茅”（实验猴界的茅台）标签，但第一财经注意到，昭衍新药在2025年中报中已提出，该公司“始终遵循国际公认的3R原则，持续优化实验动物福利管理体系”，推动业务以“人源多功能干细胞生产”为基础向多种“类器官平台”方向拓展，同时致力于多类器官体系/芯片研发，计划结合心、脑、肝与肠类器官完善体外药效与毒理评价模型。 7月，另一家国内老牌CRO公司美迪西（688202.SH）发文称，该公司已前瞻布局的集“AI 驱动+类器官+干湿融合”三位一体的NAMs服务平台，打通类器官、器官芯片、AI预测、PBPK模拟、体外毒理等技术能力。 美迪西相关负责人在接受第一财经采访时表示，美迪西布局NAMs并非出于对某一市场收缩的被动担忧，也并非对海外业务收缩的反应，而是基于对全球药物研发范式变革的主动战略判断。 “客户需求在演变。”该负责人透露，已经收到并承接了来自科研院所和制药企业的相关服务咨询和项目。这些需求大约从近一两年开始显著增加，与FDA等监管机构政策信号的强化以及中国创新药企国际化进程的加速高度相关。 据其介绍，这些需求主要体现在三个方面：一是对新型药物模式评价的需求。在细胞治疗、基因治疗、ADC等新兴领域，传统动物模型往往因物种差异而无法很好地预测人体反应。客户希望借助人源类器官、微生理系统等模型补充关键数据。 二是早期筛选效率的提升。在药物研发的Hit-to-lead、Lead-to-PCC等关键阶段，客户希望通过类器官模型和AI预测模型快速评估候选分子的药效和毒性风险，在进入动物试验和临床试验之前作出更优的取舍决策，从而降低后期失败率。 三是国际化申报的数据准备。随着越来越多中国药企走向海外，他们需要准备更全面的临床前数据包。 AI制药企业也在进入该赛道。 “我们正在依托自动化实验室，搭建一个以肝类器官为核心的自动化筛选与评价平台，用于肝脏毒性的早期评估。”任峰表示，根据英矽智能的设想，该平台不只用于做单次实验判断，而是通过标准化、规模化、自动化的方式持续产生高质量数据，再结合AI对这些数据进行系统分析，逐步建立化合物结构特征与肝毒性风险之间的关联模型。如果这一模型能够不断被验证和优化，未来就有希望更早、更准确地评估候选分子在人体中的潜在肝毒性风险。 也就是说，随着药物非临床预测模型日渐多元化，业界开始将动物模型与类器官、AI计算模型等多模型数据整合用于新药研发，而这一前沿趋势正让CRO、类器官和AI制药等细分赛道的行业企业，从过去泾渭分明的上下游或竞争关系，转向合作与融合。 “传统CRO一定会进入这个市场，因为这是他们业务升级的必然方向。但NAMs对底层技术、数据科学和监管科学的要求极高，转型存在门槛。相较于单打独斗，全球NAMs趋势下，他们与类器官等替代模型领域的行业企业加深‘优势互补’。”谢鑫说。 比商业化更难的是验证？ 在NMAs相关细分赛道上，类器官行业企业有望最先讲通商业化故事。 据谢鑫介绍，在监管明确之前，类器官企业普遍经历过高投入阶段。目前，行业领先企业已经走过了纯“烧钱”的阶段。“我们2026年将有数千万元营收及超亿元在手订单，与赛诺菲、辉瑞、诺和诺德等全球头部药企的合作已从单次项目升级为多年期战略框架协议，这说明商业化路径是走得通的。” 资本市场的关注重点也随之迁移——从“概念验证”切向“落地能力”。“耀速科技半年内完成近4亿元A轮系列融资，投资方从国家队到地方国资再到产业资本全面覆盖，正是市场对这一趋势的判断。”谢鑫补充提到。 不过，类器官模型存在一个“天然”短板——无血管化结构、无完整神经支配与免疫微环境，因而无法模拟人体全身系统性反应。在此背景下，业界对AI和计算模型的想象空间在于多模型数据拟合。 比如，利用AI，将类器官和人或动物数据进行拟合，进而构建起多模型药效/毒理预测平台，帮助研究者从海量、多维、异质的数据中识别关联性，从而更准确地预测药物在人体中的安全性和有效性；又如，在计算医学的框架下，将类器官、动物、人类等多来源数据整合在一个生物模型（虚拟患者）中。 多名受访科学界和产业界人士认为，对于后者，短期内很难实现，核心掣肘在于生物模型对于数据量和算力的要求过高；对于前者，产业界的探索正在路上。 “AI拟合多源数据，确实能提升模型预测能力，也是行业探索方向。”任峰说。 但也要警惕市场对AI模型的“万能叙事”。任峰举了一个例子：有效性预测和安全性验证是两套不同的逻辑体系，二者不能简单互相替代，也不能由一方直接推导另一方。也就是说，能够提升药效预测的AI模型，并不意味着它天然就能够准确预测安全性；反过来，AI安全性模型做得再好，也不代表它就能判断药物是否一定有效。 与此同时，对于NAMs企业而言，“走通验证闭环”的难度远超短期商业变现——目前对于NAMs是否以及如何与传统动物试验等效，各国监管进程不一。而当“补做动物试验”的达摩克利斯之剑始终悬于头顶，药企长期采购意愿可能趋于保守。 “中国在各自实验模型构建上并不缺基础条件，真正的挑战在于高质量数据积累、跨体系验证，以及如何利用AI把这些复杂数据转化为可用于研发决策的预测能力。”任峰称。 美迪西相关负责人持相近观点。他表示，建立NAMs数据的监管接受框架，明确在何种情况下NAMs数据可以作为独立证据或补充证据被接受，以及需要达到怎样的验证标准。这将为企业投入NAMs研发提供明确的信号和方向。 此外，在全球监管改革共振下，他还建议，中国监管机构应该推动国际合作与互认，减少不同监管体系之间的重复验证负担，为全球药物研发降本增效。 国家药品监督管理局药品审评中心(NMPA)相关研究人员近期撰文透露，今年，“新药非临床研究动物试验减少或替代策略探索”已被列入药品监管科学全国重点实验室资助课题。计划在2年内，针对药物动物试验减少或替代形成一系列指导文件或共识。这一课题研究将有助于药物研发大幅降低成本、开启新药研发的技术革命，并展现NMPA作为国际人用药品注册技术协调会成员国紧跟国际监管趋势、科学监管的姿态。

2026-07-27: 日本著名作家东野圭吾于7月23日病逝，终年68岁。他的小说在中国拥有大量读者，作品的影视、舞台改编之作在华影响力也非常大，遗憾的是，作家并未访问过中国。东野圭吾曾以《嫌疑人X的献身》获直木奖，长期引领推理小说潮流，被日本文学界称为“新本格与社会派的融合体”。这样一位成功的作家，也曾走过一条“废柴逆袭”之路。自称“废柴”的理科生1958年，东野圭吾出生于日本大阪的一个普通家庭，父亲曾是军人，家里开了一家社区小店卖饰品等。因经济拮据，一家人曾租住在不到10平方米的房子里。东野圭吾在家中排行老三，有两个姐姐，小时候他在姐弟当中是成绩最差的。在自述文章中，东野圭吾坦陈小时候不喜欢读书，认为在读《世界儿童文学全集》的姐姐们很蠢。上高中以后，东野圭吾被大姐偶然拿回来的一本推理小说吸引，随后在二姐的书架上发现了松本清张的《高中生杀人事件》，沉醉其中，产生了“我也可以写写看”的想法。高中时期他先后写下了《智能机器人的警告》《斯芬克斯的积木》等并不成熟的作品。高中、大学时代的东野圭吾爱好广泛，热衷于体育、电影、漫画等，喜欢功夫影星李小龙。经历高考落榜和复读后，东野圭吾勉强考上了大阪府立大学，读电子工程专业。在学业上一直磕磕绊绊，他时常怀疑自己是否不适合学理科。大学时代，他也偶尔提笔创作。1981年毕业后他成为工程师，同时坚持写作，开始向日本推理文学的知名奖项江户川乱步奖投稿。东野圭吾的《人偶之家》入围江户川乱步奖第二轮，随后《魔球》入围最终轮。1985年，《放学后》杀出重围，获得第31届江户川乱步奖。东野圭吾由此成为当代日本最火的推理作家。《放学后》反映了上世纪80年代日本经济高速增长末期社会潜伏的矛盾，书中的青少年校园暴力和情感世界引发了社会共鸣，销量很快破十万册，1986年，小说被搬上银幕，开启了东野圭吾作品在日本影视界的“霸主”时代。此后，他的多部小说被改编为影视作品，其中不少成为经典，这在很大程度上放大了他的影响力。豆瓣电影数据显示，由东野圭吾原著改编的影视作品目前已超过100部，其中包括多部计划将在未来5年上映的作品。文学与影视均大获成功跻身职业作家之后，东野圭吾创作的热情与他对社会问题的关注产生了联动。他知道，就像作家生涯的沉浮更多取决于能与自身对话达到怎样的深度，能否写出受人欢迎的小说取决于能否给读者带来共鸣。他到访各种机构，与各行各业的工作者和各地的人对话，去看人们的生活境遇和思想、烦恼。到千禧年之际，凭借扎实的写作功力和对社会热点的关注，东野圭吾真正成为日本文坛和出版市场的顶流。他于1998年出版《秘密》、1999年出版《白夜行》、2005年出版《嫌疑人X的献身》，2009年出版《新参者》。《秘密》获第52届日本推理作家协会奖长篇部门奖。《白夜行》常年位居豆瓣网中文推理小说Top10榜单的榜首，2006年改编为电视剧，由山田孝之、绫濑遥主演。《嫌疑人X的献身》2006年斩获第6届本格推理小说大奖。东野圭吾一直未能实现访华。实际上，他在日本也是十分低调的作家，极少接受媒体采访，也很少在公开活动露面。也有消息称早年的签售会让东野圭吾感受不佳，他干脆确定了自己的规矩，只靠作品说话，不举办见面活动。笔耕不辍，直到生命尽头保持稳定的创作节奏，是东野圭吾成功的关键。2000年以来他每年都会出版两三本新书，据说他每天中午开始写作，一直工作到午夜。2012年《解忧杂货店》的出版，宣告他从未远离一线，这本关注当代人内心世界、探讨人在面临人生岔路时该如何选择的书，以其温暖的气质、奇幻的情节，让人们重新理了解东野圭吾。2014年，《解忧杂货店》中译出版，非常成功。2017年中日两国均将这部作品影视化，董子健、王俊凯、迪丽热巴等主演的电影版年底上映，山田凉介、村上虹郎、西田敏行等主演的电影《浪矢解忧杂货店》于年中在日本国内上映后，次年春节档登陆中国院线。2023年，65岁的东野圭吾获得了第71届菊池宽奖和紫绶奖章，他对日本文学的贡献得到了官方的隆重认可。2020年至今，他还出版了《祈念守护人》《无名之町》《透明的螺旋》等长篇小说，2024年还完成了第99部长篇小说《假面游戏》。日本出版机构官方数据，东野圭吾从1985年9月出版处女作《放学后》到2026年8月5日将出版最新作《永恒的记忆》，作品数共计106册（不含合著）。东野圭吾笔耕不辍，这让读者们对他的离世深感意外，讲谈社在7月27日的公告中说，东野圭吾于7月23日凌晨因大肠癌病逝。在他生前，患病的消息并未公开。新经典文化从2000年代初开始系统性引进东野圭吾作品，至今已出版了70多部他的小说中译本，曾一次性签下他的二十多本书。东野圭吾的小说曾被新经典文化视为具有适配文学性和大众畅销的双重特征，成为日系书的龙头产品。不过，新经典文化董事长陈明俊此前也曾提出反思，针对中国出版市场的剧烈变化，称东野圭吾作品在中国市场已经过了巅峰期。日本出版界将东野圭吾称为“印钞机”，因他在巅峰期一年可以赚2亿日元版税。他在中国的版权收入，据2017年的数据，结合当年的图书版税、影视改编权益等，也可达到5000万元人民币。作家、书评人止庵曾说，东野圭吾作品能畅销，主要在于对人性的深刻挖掘。他能三言两语就把事情交代清楚，又对真相有所保留，设计出让读者进入迷局、读到最后才揭开谜底的情节，这种写作风格也许与他理工科出身的背景有关。2015年，新经典文化出版了东野圭吾的自传随笔集《我的晃荡的青春》，2024年再版。“创作时，我想起了很多以前发生的事情，街上的事、人们的事，以及那个时代的事。那时，我们并不是‘看上去好像很无能’，而是真的很无能，但当事人丝毫没有这份自知之明。”回望东野圭吾68年的人生，写作始终是他定义自己身份的一种方式，也是他在变动的社会当中，探索作家责任的一种方式。

2026-07-27: 盘后数据显示，7月27日龙虎榜中，共46只个股出现了机构的身影，有24只股票呈现机构净买入，22只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是国际复材、陇神戎发、创新医疗，净买入金额分别是9.54亿元、7778万元、5905万元。 当天机构净卖出前三的股票分别是杰瑞股份、雅克科技、甘咨询，净流出金额分别是6.22亿元、2.04亿元、1.07亿元。

2026-07-27: “年年举办、越办越好”的进博会，超大规模持续。 7月27日，第九届进博会（中国国际进口博览会）迎来开幕倒计时100天。在“十五五”开局之年，“持续办好进博会”被写进“十五五”规划纲要。中国国际进口博览局党委书记、副局长吴政平在当天的新闻通气会上表示，本届进博会将深度联动“出口中国”“购在中国”“投资中国”三大开放品牌，更加注重服务国家战略、拓展经贸“朋友圈”、扩大进口和促进贸易平衡发展。 据吴政平介绍，本届企业展将继续保持36万平方米的超大规模，招展工作总体进度快于去年同期、取得了阶段性成果。目前已有来自99个国家和地区的1200多家企业签约参展，比去年同期增加100多家；签约展览面积超过34万平方米，完成36万平方米目标的95%。世界500强及行业龙头企业265家，较去年同期增加10家；169家企业和30家境外组展机构成为进博会九届“全勤生”。发达经济体仍是参展主力，美国企业签约面积最大；法国、英国、新西兰企业签约面积已超去年。本届还将升级亚非产品专区，帮助非洲建交国参展企业把握“零关税”机遇。 就六大展区而言，技术装备展区紧扣人工智能、新材料、能源低碳、集成电路、工业自动化等领域，已有近70家世界500强和行业龙头企业报名参展。医疗展区汇聚12家世界500强药企及西门子、通用医疗、飞利浦等医学影像企业，集中展示创新药械研发与跨界数字化诊疗等前沿成果。消费品展区将汇聚路威酩轩、开云、历峰等全球主要精品集团。创新孵化专区以“在中国，切入新赛道”为主题，展示海外初创企业的早期技术和创新项目。此外，今年进博会还将首次打造跨展区的环球国民品牌展示区，汇聚多国“国民品牌”和全球好物。 法国制药集团皮尔法伯、在华设立首家外商独资三级综合医院的鹏瑞利、荷兰阿克苏诺贝尔、美国拉夫劳伦、全球头部钢铁制造商安赛乐米塔尔、知名巧克力企业歌帝梵等将首次参展。 多家跨国企业集中公开了参展方案。其中，进博会“全勤生”法国欧莱雅将首发首秀首展视为每届头等大事，八届共引入十余个新品牌、数十款美妆科技。法国乐斯福将带来半干冷冻酵母等首发新品；美国多特瑞将全球首发全新紫苏精油；新加坡枫缇展位从9平方米扩至150平方米的独立展位。 医药健康领域成为首发“重头戏”。赛诺菲将带来由中国团队自主研发的新药全球首秀。波士顿科学将携超80款前沿微创介入新品亮相，覆盖心脏、外周血管等六大领域。该公司已有24款进博展品获批上市，临港工厂已投产，并在东方枢纽落地A3国际医疗科技创新交流中心。 企业展亮点企业展是进博会的重要组成部分。官方数据显示，前八届进博会累计有2.7万家（次）境外展商参加企业展，展示超过3400项代表性首发新产品、新技术、新服务。 参展只是起点。越来越多外资企业从“来参展”到留下来、从参展商变投资商。波士顿科学以中国为生产点反哺全球；赛诺菲北京胰岛素原料药基地动工、成都创新运营中心落成；汉高在上海张江投资5亿元建设粘合剂技术创新体验中心。汉高大中华区总裁安娜表示，进博会是中国推进高水平开放的重要窗口，也为全球企业参与中国高质量发展、共享市场机遇搭建了桥梁。 今年进博会的国家展已有57个国家和3个国际组织确认参展，覆盖发达国家、发展中国家和最不发达国家。摩尔多瓦、罗马尼亚和联合国开发计划署将首次参展。加拿大已宣布将受邀第二次担任主宾国。（实习生孔陈杰对本文亦有贡献）

2026-07-27: 根据中国疾病预防控制中心（下称中国疾控）最新发布的全国急性呼吸道传染病哨点监测情况，新型冠状病毒检测阳性率近期呈上升趋势，2026年第29周（2026年7月13日—7月19日）总体上处于中流行水平，南方省份检测阳性率显著高于北方省份，15～59岁病例组检测阳性率最高。 此前的2026年第28周（2026年7月6日—7月12日），中国疾控提示称“总体上处于低流行水平”。 从最新的第29周来看，全国哨点医院门急诊流感样病例呼吸道样本检测阳性率前三位的病原体中，新冠已取代流感位列第一位，新冠检测阳性率为16.3%，较上周环比增加4.3个百分点；流感检测阳性率为12.6%，则较上周环比减少0.9个百分点。 从住院严重急性呼吸道感染病例呼吸道样本检测阳性率前三位病原体中，第29周，新冠仍位列第一位，检测阳性率为5.9%，但较上周环比减少1个百分点。 具体到南北方省份，新冠的流行情况存在差异。 南方省份中，第29周，无论是门急诊流感样病例，还是住院严重急性呼吸道感染病例，新冠均位列第一位。而北方省份，新冠位列门急诊流感样病例第二位，但尚未进入住院严重急性呼吸道感染病例前三范围。 近日，南方医科大学南方医院感染内科副主任彭劼对第一财经记者表示，通常而言，目前正值暑假，人员流动较大，再加上夏季高温开空调较多，室内也缺乏通风透气，这些因素加剧了新冠病毒传播。当前的新冠传播，只是一个阶段性小波动，并未构成大流行，另外新冠的重症率以及死亡率也没有同步增加，因此公众无须恐慌。 有新冠药企人士对第一财经记者表示，从六月份下旬以来，新冠药物的市场需求量有所增加，他们也在增加备货，并与一些电商平台协调，提高配送速度。 目前，中国疾控提醒称，近期，我国呼吸道传染病疫情有所波动，流感病毒、鼻病毒、肠道病毒、副流感病毒、人偏肺病毒和新型冠状病毒呈现一定水平活动。为防范呼吸道传染病疫情，建议公众采取科学佩戴口罩、倡导健康生活方式、保持良好卫生习惯、积极主动接种疫苗等个人防护措施。

2026-07-27: 正在举行的2026国际低空经济博览会上，御风未来携自主研发的2吨级载人eVTOL M1空中医疗救护车任务验证机登陆上海金山展区，这也是该机型首次对外公开亮相。 M1空中医疗救护车任务验证机，是御风未来与上海瑞金医院合作探索低空医疗领域取得的阶段性创新成果，机型主要面向应急医疗救援场景。 作为上海市规格最高、覆盖全产业链的国家级低空产业盛会，已经是第二年举办的这一届展会，汇聚了452家国内外相关企业，覆盖低空飞行器、基础设施、应用场景解决方案等全产业链环节。 这其中，就有不少像御风未来一样的eVTOL主机企业，随上海各区一起参展。如今，上海已经覆盖航电、飞控、动力、材料、整机、数据及运营等低空全产业链企业，形成了“研发—制造—适航—运营”的完整闭环，全力打造具有全球影响力的低空经济创新高地。 商业化探索落地 记者在展会现场了解到，M1空中医疗救护车任务验证机的最大起飞重量2.5吨，纯电驱动续航250公里、巡航速度200公里/小时，载重达700kg，搭载4个前拉旋翼和16个垂起旋翼。 据现场工作人员介绍，M1空中医疗救护车已初步完成舱内空间、医疗设备适配、救护流程等可行性验证，并针对空中急救场景进行了医疗化的改造升级，改造后的医疗救援版座舱内搭载微量注射泵、除颤监护仪、急救转运呼吸机等。 记者了解到，目前主流的传统航空医疗救援以直升机为主，常规救援直升机转运单价约3万—7万元每小时，成本的居高不下制约了空中急救模式的普及落地。 而相较于地面救援与传统直升机，eVTOL的综合运营成本只有传统直升机的15%，这意味着，未来低空急救的飞行成本有望降至千元级别，同时缩短转运时间。比如未来M1空中医疗救护车大规模投运后，可将瑞金医院金山院区至瑞金医院黄浦院区的90-100分钟的地面车程，压缩至15分钟左右。 下一阶段，御风未来将重点优化飞行器机载医疗配套系统，推进工程样机的研发落地，并与瑞金医院持续深化合作，探索新型智能化航空器低空医疗救援的创新路径，打造10到15分钟城市黄金急救圈。而这也是eVTOL企业开始从制造转向商业化场景探索的体现。 在此次展会期间，记者发现不少企业都在重点分享在商业场景落地方面的探索。比如随上海青浦区一起参展的峰飞航空科技，就与顺丰签署低空运输合作框架协议，合作将率先落地适配海上风电产业的专属低空运维方案，针对性解决远海风电场离岸距离远、物资人员运输响应慢、风机巡检效率不足等行业难题，通过聚焦海上能源设施运维、大件物流、海岛及远海运输等核心应用场景，共同研发标准化低空运输与智能运维解决方案。 位于上海闵行区的双溪低空经济运营基地则与圆通速递签署低空智慧物流项目战略合作协议，短期率先落地上海闵行本地低空物流航线，配套建设标准化中转起降设施，实现本地低空物流场景常态化试运行。 中长期将深度联动周正实业中欧班列跨境运输资源与圆通国际物流枢纽优势，打通双溪低空经济运营基地至嘉兴东方天地港跨省域低空货运专线，衔接无人机低空运输、铁路班列干线运输与海运进出口链路，构建全国领先的“低空无人机+铁路+海运”立体化多式联运网络，补齐传统物流运输短板，提升跨区域、国际性物流运输效率。 双方还将聚焦行业痛点发力标准化建设，联合制定物流无人机运行规范、末端智能无人柜布设与运营等行业标准，同时共建专业飞手实训基地。 总部及制造基地落沪 上面提到的双溪低空经济运营基地，也是上海闵行布局低空经济产业的重要载体与支点。作为闵行试飞基地的重要组成部分，可使用14.2平方公里核心可控专属空域，为全品类物流无人机及各类飞行器的试飞、起降、运维提供所需场景。 而不断进行各环节的验证试飞，也是eVTOL企业获得适航取证的要求。记者在展会现场了解到，上海集聚了全国约50%的eVTOL头部创新企业，包括峰飞航空、御风未来、沃兰特、时的科技等都在推进相关机型的适航取证工作，并有望在2027年取得突破性进展。 为了加快构建完善的适航服务保障体系，由上海低空经济产业发展有限公司联合上海机动车检测认证技术研究中心有限公司、上海电器科学研究所（集团）有限公司、上海安济慧创科技发展有限公司、上海长宁国有资产经营投资有限公司、上海金投资产经营有限公司等多家单位共同组建的上海低空适航技术平台也在展会期间正式启动。 平台面向行业共性需求，统筹链接技术、人才、设施、检测和专家资源，重点构建适航全流程技术服务、适航检验检测服务、适航体系建设咨询服务三类核心能力，为企业产品研发、试验验证和适航取证提供系统支撑。 上述牵头方上海低空经济产业发展有限公司，是落实上海市低空经济战略部署的市级平台企业，负责统筹推进低空相关基础设施、飞行服务和安全保障能力建设，推动适航服务、标准建设和测试验证协同联动。 一系列基础设施和服务体系的加速落地，也让越来越多的eVTOL企业将研发和制造中心落户上海。 在此次展会上，时的科技就与上海市闵行莘庄工业区签署总部及制造基地项目投资落地协议，将飞行器研发、整机制造、适航测试、市场销售、整机交付板块落户上海闵行区。 时的科技创始合伙人兼首席市场官蒋俊告诉记者，选择上海是时的科技基于产业资源、政策环境、发展前景做出的核心战略选择，未来企业将持续把核心研发、产能建设、商业化运营核心资源布局上海，加速载人eVTOL商业化运营进程。 值得注意的是，时的科技也是首家将制造基地落户上海的eVTOL头部企业，项目投建后将补齐上海eVTOL整机规模化制造关键环节，带动航空零部件、飞控系统、低空运营服务等上下游产业集聚发展，进一步完善上海低空经济全产业链布局。 沃兰特则与上海闵行区（虹桥镇）、临港集团签署全球研发总部落地协议，研发总部将落地闵行虹桥科技绿洲园区。 合肥览翌航空科技有限公司（下称览翌航空）也将整机研发中心设在上海，展会期间，公司与江南通航、山西汇诺通航、中航租赁分别签署战略合作及购机协议，后者总计将向览翌航空采购230架飞机订单，并在高端出行、城市通勤、低空旅游、公共服务、维修服务、航空租赁、航空培训、医疗救援等方面开展战略合作，共同推动eVTOL商业化应用。截至目前，览翌航空共获得14家客户860架飞机订单。

2026-07-27: 2026国际低空经济博览会近日举办。第一财经记者注意到，与去年的第一届低空展相比，今年的博览会一个较大的变化是，参展商对获得订单的发布大幅减少，更多是在强调未来如何运营，并且展会上出现了不少包括通航公司、货运公司、乐园运营在内的运营方身影。尽管大多数eVTOL（电动垂直起降飞行器）仍在适航取证阶段，但商业场景如何落地，进而形成可持续盈利的闭环，已经成为各方关注的焦点。提前布局成立于2011年的华龙航空，此前提供公务机运营、飞机托管、高端包机与旅行定制等服务。最近几年，公司开始涉足低空市场。华龙航空集团总裁、壹飞出行董事长李远烽告诉记者，公司目前已有一部分低空游览、公务出行及城市应急业态使用直升机运营。如果使用eVTOL替代，不仅安全系数上可以提升，运营成本也能大幅降低。据测算，eVTOL在运营初期的成本可削减至直升机的1/3，规模化运用后有望降至1/10。目前，多家载人eVTOL主机厂都在申请TC证的过程中，行业预计最早在2027年会迎来取证爆发。不过值得注意的是，国内唯一取得适航三证和OC证的亿航智能相关公司，其用于空中观光游览的无人驾驶eVTOL，至今仍未正式开启商业运营。对此，峰飞航空高级副总裁谢嘉对记者分析，eVTOL的技术比较新，让社会各界接受还有一个过程，监管方对运营安全的要求也更加严格，这也是拓展商业闭环场景所面临的一大挑战。货运eVTOL的取证难度低于载人eVTOL，相关场景应用的落地也将更加快速。来自监管方的政策导引，也给了行业明确的发展方向。今年4月，国家发改提出了“先载物、后载人，先隔离、后融合，先远郊、后城区”的18字发展方针。“载物和载人（eVTOL）的安全指标差别比较大，载人需要更多的验证工作，无论在设计还是运行方面，相对载物会有更大的挑战。”御风未来创始人兼CEO谢陵告诉记者。峰飞航空高级副总裁谢嘉也认为，eVTOL在实际载物运行中可以加速验证安全性，如果载物可以在严苛环节下长时间安全运营，监管方及大众对于eVTOL产业的信心就能显著提升，运营生态也能更快建立，加速载人场景的到来。多家参展企业认为，低空物流将是eVTOL场景应用落地的重要赛道，相较于传统地面物流，低空物流具备高效、灵活、低拥堵、全域通达的优势，是完善空铁水公多式联运生态的关键一环。不过，用eVTOL来进行物流运输，仍需要评估相比无人机来说的运营成本和经济效益。圆通速递低空经济业务负责人李恒贵对记者提到，目前不少快递企业仍在观望。“相比货车，低空物流的时效更快，但关键点是要找到时效与成本之间的平衡。”医疗救援应用先行谢陵进一步提到，对于eVTOL来说，目前更适合的应用场景，是切入正在由直升机主要运营的医疗救援领域。长期以来，传统地面救援受城市拥堵、复杂地形、远距离通行等因素制约，救援响应速度、覆盖范围有限，难以抢抓急危重症患者的黄金救治时间，前不久，国务院最新发布的《国民健康“十五五”规划》明确提出，支持“有条件的地区开展航空医疗救护”。不过，目前由直升机运营为主的航空医疗救援存在成本居高不下，市场收费门槛高等难题。常规救援直升机转运单价约3万—7万元每小时，高昂的转运成本让普通患者难以承担，极大制约了空中急救模式的普及落地。“相比之下，M1 eVTOL的综合运营成本只有传统直升机的15%，这意味着，未来低空急救的飞行成本有望降至千元级别，解决传统空中救援成本高、普及难的痛点。”谢陵表示。上述M1 eVTOL是指御风未来在这次低空博览会上展出的M1空中医疗救护车任务验证机，也是公司与瑞金医院合作探索低空医疗领域取得的阶段性创新成果。而将7座3吨级复合翼eVTOL VECTOR 5带来低空博览会的维新宇航，此次也重点展出了应急医疗场景的定制座舱。医疗急救座舱配备贯通式尾门，15秒内即可完成担架装卸，舱内可容纳2.3米长医用担架，预留标准化医疗设备接口，可搭载监护仪、呼吸机、除颤仪等急救装备，实现转运途中不间断生命支持与应急救治，打造空中ICU。“公司在研发eVTOL时就有清晰的定位，目标正是以同等性能、更低成本取代部分直升机（应急救援）市场。”维新宇航市场部总经理孙枭告诉记者，“我们对标的是两架全球销售额排名靠前的直升机型，价格是他们的一半甚至更低，维修成本也大大降低。优先切入应急救援，因为这是刚性需求比较突出的赛道，有望成为先试先行的领域，同时也为后续城市空中交通商业化铺路。”携大型长航程油电混动倾转旋翼eVTOL来参展的蓝霄航空创始人兼CEO王刚也认为，eVTOL在国家应急救援领域将有很大的市场需求，尤其是在高原山地海岛运输方面，相比直升机有明显的成本优势。

2026-07-27: 第九届进博会7月27日进入百日冲刺倒计时。一批连续九年从未缺席的跨国企业，正用持续扩大的展台面积、不断落地的本土产能和可量化的市场回报，交出进博会从“展示窗口”升级为“战略通道”的答卷。九年间，这些“全勤生”完成了从参展商到共建者的身份跃迁，进博会的开放红利正从短期的展销效应，沉淀为长期的产业扎根。 展台之变：九年面积指数级扩张，信心只增不减 展台规格，是最直观的晴雨表。从标准展位到双馆联动，展位面积的指数级扩张，对应着企业在华投资信心的只增不减。 作为进博“全勤生”，多特瑞从早期的9平方米最小展台一路扩至今年的300平方米，并首次采用双展台并行策略——跨1.2号馆与6.1号馆东方美谷展台联动亮相。“双展台不仅是空间上的拓展，更是战略维度的升级。”多特瑞中国区总裁麦欧文表示，中国已成为多特瑞全球第二大市场，也是全球最大的原材料采购国。展台之变的背后，是深耕中国市场的战略决心。 同样从首届9平方米标准展位起步的新加坡美妆品牌枫缇，今年将展位扩大至150平方米。2025年，该品牌在上海开设两家线下零售门店，真正实现从“展商”向“投资商、零售商”的转变。在他们看来，进博会带来的不仅是展示窗口，更是政府支持、合作资源和长期发展信心的来源。 汉斯希尔则是另一条成长曲线——从首届36平方米展位起步，今年已扩至180平方米，并将首发“智慧楼宇集成水路+适老化智能用水”方案。汉斯希尔中国区副总经理兼首席质量官唐鹏表示，进博不仅带来品牌曝光，更帮助企业精准捕捉市场需求，从而反哺研发。其水处理项目已复制到新疆喀什、云南等地，成为“双循环”的可复制样本。 展位面积的扩大只是表象，背后是跨国企业对进博会平台效能的深度认同，即参展已从品牌曝光升级为战略投资的“入场券”。 展品之变：从“全球首秀”到“本土量产” 展台扩大的同时，展品的生命周期也在被重新定义。进博会不再是“秀完即走”的橱窗，而是一条从首发到量产、从进口到国产的加速跑道。 进博“全勤生”乐斯福已经提前锁定了第十届的展位。这家拥有170年历史的生物科技公司，将在今年展示覆盖全产业链的微生物发酵创新解决方案。乐斯福中国业务增长与策略总监谈迎莹表示，参加进博会既是跨国企业共享中国发展机遇，也是全球创新与本地需求的双向奔赴。2025年11月，位于上海的乐斯福烘焙中心战略升级为乐斯福亚太工业烘焙中心，并与设备合作伙伴引入完整工业级生产线，可为中国及亚太客户提供更贴近真实生产环境的测试与定制化支持。 在波士顿科学中国企业事务负责人卞睿看来，进博会始终是其将全球前沿医疗创新引入中国的“首发站”，更是深度参与中国医疗生态建设的核心平台。截至目前，波士顿科学已有24款“进博宝宝”产品落地中国，覆盖心血管、外周血管、肿瘤、消化、泌尿及神经调控等关键领域。以2019年首展的Polaris血管内超声系统为例，该产品于2022年获得公司在华首张国产医疗器械注册证，并推动了上海临港智能制造基地的建设与投产，实现了从展品到商品，再到产品乃至产业的升级。目前，首个中国生产基地已在临港新片区落成，全球首个开放式医疗科技创新枢纽——A3国际医疗科技创新交流中心也已在东方枢纽国际商务合作区启用。 食品加工领域的SECCO西班牙火腿同样借助进博东风，在中国完成了从进口到加工、销售的全产业链落地布局——2024年拿下温州首张进口火腿切片生产许可，自建十万级无尘加工车间，并落地杭州线下体验馆，引进葡萄酒、橄榄油等配套产品。 展品的“落地速度”，是衡量进博会溢出效应的关键标尺之一。随着首发新品从展台走向市场的周期不断缩短，进博会的平台价值也在从“展示”向“转化”深度迁移。 身份之变：从参展引入到投资共建 展台在变，展品在变，企业的身份认同也在发生深刻改变。从“展示”到“投资”，从“引入”到“共建”，进博老友的角色逐步重塑。 枫缇的线下零售首店在上海黄浦区落地，成为海外美妆品牌通过进博会实现“展商变投资商”的代表性样本。他们从连续参展到新品首发，从渠道拓展到线下开店，进博会带来了政策支持、产业资源和市场信心等一站式赋能。 与进博同行9年，国际生物制药公司赛诺菲的中国原研创新药将在今年的进博会上迎来“全球首秀”。近年来，赛诺菲在华战略布局加速落地。今年初，赛诺菲北京胰岛素原料药生产基地在亦庄开工建设，这笔10亿欧元的投资是赛诺菲在中国最大的单笔投资，也是跨国药企首次在国内布局生物制剂原料药生产，预计年内实现部分关键建筑成形。3月，赛诺菲中国研发中心全面战略升级，成为其在华规模最大的转化医学研究中心。根据规划，未来赛诺菲全球约三分之一的新研究项目将在中国开展，并确保中国参与90%以上的全球同步开发项目，推动由中国主导或深度参与的创新成果率先走向全球。 百联集团战略品牌及规划部副总经理张岑嫣透露，借助进博会平台，百联已与欧莱雅、雅诗兰黛等80余个国际品牌实现深度合作，引入国际化妆品集团旗下新品牌、新产品，促进了一系列创新体验技术的商业化落地。近三年，百联与头部化妆品集团的合作规模持续攀升，2025年已突破9000万美元，预计2026年将超过9500万美元。 中进国行商业管理有限责任公司于2024年设立“Lu-Link全球消费精品展示基地”，以带动“进博好物”抵达终端消费者，并致力于打造“购在中国”与“出口中国”双向联动的重要承载平台，成为未来全球消费品牌在中国市场的“超级连接器”。 从短期展示到常年展贸联动，“全勤生”们和屡次返场的老面孔用各自的参展轨迹，呈现出一条从“走进中国”到“扎根中国”再到“从中国走向世界”的清晰路径。 （实习生孔陈杰对此文亦有贡献）

2026-07-24: 与此前新能源汽车省份高歌猛进、燃油汽车重镇逐步退守的单向趋势不同，汽车产业区域格局开始进入了更为深层的变局。不止油电之争，出口导向、产品结构、车企重组等多因素正在重塑区域格局，汽车城真正的大洗牌来了。最近，今年上半年各省份汽车产量数据出炉，从上半年的数据来看，去年产量超过100万辆的16个省份中，有10个省份相比去年同期产量下降，其中，下降幅度最大的是以新能源汽车异军突起的陕西，而传统燃油车重镇吉林也下降了26%。传统汽车重镇普遍受创梳理上半年的数据，产量同比下降的10个省份分别是重庆、山东、江苏、陕西、湖南、湖北、北京、吉林、广西和四川。去年重庆汽车产量达278.77万辆，占全国总产量的8.0%，重返“汽车第一城”。“十四五”期间年均增长12.0%。但是，今年重庆汽车产量却开始下降，上半年汽车产量110.89万辆，相比2025年上半年的121.85万辆减少了10万余辆，下降9%。从数据来看，1-6月，重庆新能源汽车产量达50.87万辆，相比2025年上半年的48.93万辆，增加约4%，可计算出其燃油车产量下降了17.7%。这说明，重庆新能源车增长势头减弱，而燃油车下降较大，新能源汽车的增量不能抵消燃油车下降的缺口。另外，在去年产量重回百万辆之后，四川今年没能继续保持回升态势，上半年比去年同期下降了18.2%。官方解释称，四川整车生产以燃油车为主，今年以来，部分整车企业生产线技改升级，上半年原有产线排产逐步收缩，新车暂未批量生产，造成当期整车产量回落。不只重庆和四川，吉林、湖北、北京等传统燃油车重镇也都出现下跌，其中，吉林上半年产量53.11万辆，相比2025年上半年的71.82万辆，下降了26%；湖北上半年产量60.69万辆，也同比减少了2万辆；北京上半年产量66.76万辆，同比减少了4.57万辆。这些省份都有庞大的燃油车产能，但是今年国内车市下滑的核心压力就是燃油车，燃油车销量大减，传统汽车重镇的燃油车产能受到的冲击比以往更大。中汽协数据显示，上半年燃油车国内销量483.1万辆，同比下滑27.8%。乘联分会数据显示，在高油价冲击下的6月零售下滑39%，6月常规燃油车份额37.2%，同比减量占乘用车总减量的78%。不过，火石创造产业研究院院长冯雷向第一财经表示，重庆的问题，准确说是内需依赖度高，又赶上主力企业产品换代和组织整合，“三件事撞一块儿了”。简单归到燃油车头上，会把真正的“病根”盖过去。他认为，重庆汽车产业是典型的内需型结构。长安、赛力斯的主战场都在国内，出口虽然在涨，但体量还填不上内需塌下来的坑。今年上半年，全国汽车销量跌两成，重庆很难独善其身。与重庆相比，同为传统汽车产业重镇的吉林，则遇到更大的麻烦。今年上半年汽车产量为53.11万辆，比去年同期的71.82万辆，下降了26%。“吉林跌26%，这个跟重庆性质不一样，这是体系性的收缩。”冯雷说。他认为，吉林有一汽大众、一汽奥迪，主销车型集中在合资燃油车。今年上半年合资车恰恰是亏损重灾区。但是，长春手里没有新能源、没有出口这两张牌，传统业务下滑就没有任何东西能对冲。这不是周期波动，可能是份额的永久性让渡。新兴区域势力降幅更大虽然燃油车大幅减量，但是，更让人大跌眼镜的可能是此前高歌猛进的新能源汽车省份产量大降。今年上半年，陕西省汽车产量同比去年下降了47.7%，湖南省也跌了15.5%。此前几年，陕西依靠新能源汽车快速崛起，短短几年就跃居全国第七位，去年仍然位列全国第八位，但今年却大降，其产量在全国的排名已经跌至第十四位。陕西此前高增长的动因主要是比亚迪，而今年则是比亚迪拖累了陕西。冯雷表示，陕西产量下降主要是比亚迪主动的产能调整和车型换代排产安排。西安基地承担了好几款主力车型的换代切换，二季度还在爬坡。有个细节可以佐证：上半年47.7%的降幅，比一季度的50.5%已经收窄了，说明产线切换在逐步完成。不过，冯雷认为，比亚迪产能的全国再分配也影响着陕西产量。比亚迪在全国有九大整车基地，其中，郑州基地专门配了“郑州号”滚装船直供海外，河南上半年产量涨了14.2%。可见，比亚迪的新车投放，明显在往出口方便、产能富余的基地倾斜。与陕西一样，湖南深度绑定比亚迪。“湖南跌也是比亚迪，但机理不一样——不是产线调整，是价格带塌了。”冯雷说。他表示，长沙比亚迪主产的车型集中在中低价位新能源汽车。而今年购置税减半征收之后，受冲击的恰恰就是低价市场：今年前4个月，8万元以下的新能源车销量暴跌47.8%，15万-20万元区间跌了14.4%。低价车受伤最重，长沙正好顶在枪口上。从本质上来看，无论是排产调整，还是产品结构，陕西和湖南汽车产业都存在着“比亚迪依赖症”，一旦比亚迪有所调整波动，全省汽车产业都会受到比较大的影响。冯雷表示，陕西汽车产量会明显回升，但很难回到峰值。比亚迪今年是产品大年，换代完成后，西安的产量会逐季修复；但在比亚迪“全国一盘棋”的调度下，任何一个单一基地，都不可能再重现前两年那种独占式增长。不仅如此，他还认为，湖南能不能回升，取决于长沙基地能不能接到更高价位、更有出口属性的新车型。这已经不是地方政府自己能决定的事了。对这种“链主依赖型”省份，真正的课题不是干等产量回来，而是趁着调整期，赶紧培育第二、第三个增长极。大洗牌来了对于今年以来汽车产业区域格局的新变化，冯雷表示，把16个主要省份汽车产量的涨跌摆在一起，能看到三组比“油电之争”更本质的变量。根据中汽协的数据，上半年国内汽车销量992.1万辆，同比下滑21.1%；乘联分会数据显示，国内狭义乘用车零售870.1万辆，跌了20.2%。但另一边，出口热得发烫。上半年汽车出口509.6万辆，历史上第一次突破500万辆，同比增长65.3%。因此，第一大变量就是出口。今年上半年涨得最好的浙江（+31%）、上海（+23.9%）、河南（+14.2%）、安徽（+12.5%），全是出口赢家：奇瑞半年出口93.16万辆，一家占了全行业出口份额的21.9%；吉利出口增长158%；零跑出口增长372%。冯雷认为，跌的省份共性不是燃油车多，是没有出口来对冲内需。他认为，第二个变量就是龙头多元化。安徽有7家整车企业、3000多家规上零部件企业，广东有比亚迪、广汽、小鹏，浙江是吉利加零跑双民企——一家波动、多家对冲。但是，陕西和湖南的单极结构，在主力企业调整时，全省产量跟着“坐过山车”。正因为具有出口和多元这两大条件，作为传统燃油车重镇的广东并没有像重庆、吉林等一样下降，反而保持正增长。今年上半年广东汽车产量137.85万辆，相比去年的131.34万辆，增长了5%。冯雷表示，因为广东有比亚迪、埃安、小鹏，再加上日系合资，是多龙头组合，而且还是出口核心基地。广本、广丰的燃油产能在缩减，但比亚迪的垂直整合产能、小鹏和埃安的出口增量，填补了这个缺口。因此，他认为，“得出口者得产量”，这会主导未来三到五年的产能布局。车企的新产能会往沿海港口、滚装船码头、边境口岸聚集。内陆基地如果不想在排产优先级上系统性地往后靠，就得学郑州，用专列、专用滚装船把物流竞争力重新建起来。不仅如此，行业整合会直接改写省份产量归属。冯雷表示，吉利控股整合旗下品牌推动“一个吉利”、长安整合深蓝阿维塔，这才刚开始。市场上在售品牌超过130个，上半年新车投放超过500款，这种同质化竞争维持不下去。车企之间的兼并一旦展开，某些省份的产量排名还得剧烈波动。在此背景下，区域格局会继续向“长江经济带加珠三角”集中。冯雷表示，长三角的产量份额从2015年的21%涨到33%，东北从14%跌到6%，这个趋势看不到逆转的迹象。对东北和部分中西部传统基地来说，核心命题已经不是“保产量”了，而是怎么依托零部件体系嵌入全国产业链，或者转向商用车、专用车、出口代工这些差异化定位。他认为，对“链主依赖型”省份，今年是产业政策的分水岭。过去十年“引进一个链主、改变一个省份”的招商逻辑走到头了。下一阶段拼的是生态——多元的整车组合、核心零部件的自主配套、出口通道、后市场体系，缺一个都不行。陕西接近5成的下跌已经给所有单极结构的省份预演了一遍风险。

2026-07-24: 7月24日，由亚太长寿医学学会、中国抗衰老促进会、平安好医生联合编撰的《百岁健康标准——从被动医疗到健康优化范式》白皮书正式发布。报告紧扣我国深度老龄化发展大势，聚焦大众对于高品质健康长寿生活的迫切需求，首创本土化可量化百岁健康评估体系，为全民全周期主动健康管理、银发产业规范发展提供权威科学指引。 长寿社会结构性困境：寿命与健康寿命存在显著“剪刀差” 白皮书指出，我国人口结构发生深刻变化，已迈入长寿社会。国内60岁以上人口超3.23亿，其中失能失智老人约4500万。人均预期寿命突破79岁，而健康预期寿命仅68.5岁，民众有约10年时间面临慢病困扰、身体机能衰退、日常照护等问题，寿命与健康寿命之间形成明显差距。 现有医疗体系建立于急性病防治阶段，以疾病诊疗为核心，难以适配慢病高发、多病共存的新形势，这也是《国民健康“十五五”规划》重点破解的难题。规划明确要求医疗卫生发展重心从“以治病为中心”转向“以健康为中心”，大力发展主动健康服务，构建全方位全周期健康服务体系。目前健康领域仍存在诸多短板：医疗资源侧重终末期救治，前置预防投入不足；分科诊疗模式分散，缺乏一体化慢病管理方案；单次静态体检无法追踪身体衰老变化趋势；康养行业缺乏统一科学的评价标准。 面对全球普遍存在的长寿发展课题，世界卫生组织已将延长健康寿命列为公共卫生重要目标。该白皮书提出“被动医疗、主动健康、健康寿命优化”三层递进治理范式，从“治已病”转向“治未病”与“功能维护”：不再单纯延长生命长度，而是延长具备自理能力、生活品质更高的健康生存期，缩短失能周期，与国家健康战略部署高度一致。 百岁健康标准指数：树立长寿管理统一科学标尺 为推动该范式落地，填补行业标准空白，白皮书创新推出“CHLI中国百岁健康标准指数”，搭建覆盖25—105岁全人群的六维量化评估体系，打破“无病即为健康”的传统认知。该体系涵盖生物学年龄、身体机能、代谢与慢病风险、生活方式与行为、心理社交状态、数字化健康轨迹六大维度，并配套FSHI功能感知附加指数，纳入视听嗅觉等衰老早期预警指标，能够精准评估个体衰老速度，提前预判跌倒、认知衰退、慢病加重等潜在风险。 依托这套标准，白皮书更建立以健康寿命为核心的评价体系，将评估重点从生理指标是否正常，转向能否保持长期独立生活能力。报告预测，随着主动健康管理、全民健康数智化建设以及长期健康管理体系的发展，未来健康产业将从传统医疗消费，逐步延伸至长期健康维护和健康寿命管理领域。智能健康监测、数字健康管理、康复与功能保持等方向，都将迎来结构性增长机会。 从标准到实践：中国平安的健康长寿布局 权威标准为行业指明方向，有的放矢，切实落地才能释放长久价值。作为集团“综合金融+医疗养老”双轮战略的核心载体，平安好医生深度参与本次白皮书的课题研究与成果发布。通过与亚太长寿医学学会、中国抗衰老促进会的产学研深化合作，公司依托CHLI健康标准和多年沉淀的四到服务网络，持续优化自身健康服务体系。其联合平安人寿于今年5月发布“平安居家”服务品牌，正是“健康寿命优化”从理念走向实践的重要探索之一。平安居家打造了“7好”王牌服务体系，覆盖睡眠管理、营养管理、机能改善、多病共管、就医宝典、全球询医找药、智能守护七大模块。通过主动干预、全程跟踪和资源系统，帮助广大客户“少生病、晚生病、不生大病”，延长健康寿命。 经过十余年发展，平安现已构建了一套涵盖“到线、到院、到家、到企”场景的四到服务体系。“到线”方面：平安好医生内外部链接医生超5万名，其中签约3500名专家名医，AI医生秒级响应，实现7×24小时线上问诊。“到院”方面：平安构建的医院医生网络涵盖超1300家海外医疗机构，国内合作理赔服务医院数超3.7万家。“到家”方面创新采用“标准—集采—监督”模式，端到端全流程把控负责护理服务。“到企”则全年服务企业客户数超9.5万家，服务企业员工数超6000万，为职场人群提供健康保障。 今年，是平安的“服务升级年”，公司聚焦客户体验、安全与养老三大核心需求，持续推出多项服务升级举措。据悉，平安好医生将以白皮书“百岁健康标准指数（CHLI）”为理论基石，联合生态合作伙伴，于7月28日升级覆盖全生命周期的长寿健康服务体系，为不同年龄、不同健康状态的人群提供可量化、可追踪、可落地的健康长寿管理服务方案。

2026-07-24: AI制药似乎从不缺乏高光时刻——近半年，国内外数款AI设计的管线迈进Ⅲ 期临床。但随着首批AI药物的研发历程几近走完，产业界与资本市场对于 “AI能做什么”的预期已悄然回归至一个更趋冷静的轨道上。一个共识正在形成：AI带来的“快”，并不必然带来“省”；AI药的最终身价，归根结底要看它能够带来多少临床价值，而不仅仅依靠其算法标签。从“设计分子”走向“解决未满足临床需求”，AI制药要走的路还很长。这就需要产业投入和研发范式发生转向。近日，在国家药监局主管《中国食品药品监管》杂志上，来自图灵-达尔文实验室、北大肿瘤医院、北京安定医院、中科院计算所、中国信通院等机构研究人员共同刊发了一篇研究文章，提出在临床价值导向下，推动AI制药范式由“同类首创（FIC）”向“疾病领域治疗价值首创（FID）”的范式重构。作为该文章的共同第一作者，图灵-达尔文实验室副主任、中科计算技术西部研究院研究员赵宇在接受第一财经专访时解释称，当前全球新药研发领域的AI 相关投入呈现显著不均衡特征——重化学模型而轻生物模型，继而导致候选新药分子的临床价值与原创性不足。所谓FID范式，即以疾病未满足临床需求为起点，通过构建以生物模型和化学模型二元协同的AI 制药工程化体系，让化学模型持续聚焦未成药靶点，着力突破其中“难成药”的技术限制，让生物模型进一步深化疾病机制解析，系统阐明靶点与疾病之间的作用通路，挖掘其在不同疾病场景中的潜在治疗价值，从而最大化靶点开发潜力，最终实现 “药找疾病”转为“疾病找药”的转变。AI制药仍是“锦上添花”？“AI制药能不能颠覆药物研发？我们看到点状突破，但这件事情整体上还没有发生。”某高校药学院教授对第一财经表示。一个新药的问世，需依次经历靶点发现与化合物筛选、临床前研究（动物试验），以及Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ 期人体临床的漫长过程。有业界观点认为，候选药物化合物的成药率低。同时，候选药物分子因安全性和有效性不达预期，在II期、III期临床试验中夭折概率大。这两个层次共同构成了药物研发领域的“死亡之谷”。全球医药研发追踪机构Biomedtracker发布的一项统计显示，新分子实体（NME）的Ⅱ期通过率仅25.6%。目前，AI制药应用最广泛的领域是从海量化学分子里找到并打磨出具备成药性潜力的候选化合物。对于AI能否提高临床转化成功率，跨越“死亡之谷”，业界观点不一。前述受访药学专家认为，目前，AI应用的底层逻辑仍是对现有文献知识的关联性分析。“为什么你们看到AI所谓的靶点发现经常是老药新用，就是因为它仍在做关联性——不是帮你发现靶点，只是提供更多假设。相较于有经验的临床科学家，AI提出的假设可能更多更快，但验证假设仍是人的工作。”在他看来，药物研发中资源消耗最大、耗时最长的环节是临床验证，这需要证明药物机制在人体中产生预期效果，许多药物便折戟于此，新机制药物尤甚。然而，目前AI对此表现得尤为无能为力。更通俗来说，AI可以靶点发现和分子设计阶段大幅提升效率，却也极有可能在临床验证阶段“掉链子”——算法驱动下大量涌现的候选分子，夭折于进入真实的临床前（动物试验）阶段。近半年多以来，AI制药圈在“跨越死亡之谷”中迎来一些标志性进展事件。7月8日，英矽智能宣布其针对特发性肺纤维化（IPF）的候选药 Rentosertib 正式启动 III 期临床试验，这是全球首个由 AI 完成靶点发现与分子设计、并推进至 III 期的候选药物。去年12月底，德睿智药自主研发的AI辅助设计小分子药物MDR-001启动III期中国临床试验，这是国内首款进入III 期的AI设计药物。但总体来看，一名接受第一财经采访的医院临床试验机构研究人员认为，“当前谈及AI提高药物研发效率，可能还只是概率学上的必然结果”。“其深层原因在于对疾病机制理解的不充分，难以支撑临床阶段的有效验证。”赵宇说。赵宇补充称，目前，AI研发管线的资产价值，本质上仍取决于其靶点和机制的新颖性和解决未满足临床需求。现状是，除了个别候选药，AI目前还主要是在做改良新药。更为关键的是，赵宇认为，如果AI制药仍沿用传统FIC新药创新范式，即对靶点与疾病之间的研究多停留在相关性层面，缺乏充分的因果验证，该药在后续确定和拓展适应证方向时，仍面临大量的试错成本。于是，AI在前端靶点阶段赢得的效率，又在后端临床验证中大量损耗。前述临床研究人员也提到，长期以来，药企新药的管线布局，一方面受市场热点因素影响，另一方面科学性依据不足。这样的低效研发问题在当前的AI浪潮中，尚未得到有效解决。相较于在靶点发现和设计上“锦上添花”，业界开始期待AI给出更具突破性的解法：通过强化疾病机制解析与临床需求锚定，在研发早期即提升决策质量，从源头提高进入临床阶段候选化合物的有效性与成功概率。东方富海上海副总经理、合伙人李潇男近日在《浦江科技评论》上给出一个形象的比喻：过去说AI降本增效，本质上它解决的还是如何画出一个更好的“钥匙”（药物分子）去匹配已知的“锁”（靶点）。只有从一位技艺精湛的分子绘图员成长为一位能理解生命系统底层逻辑的架构师，AI制药的“成人礼”方才形成。“未来，能不能通过AI模型精准预测生物学扰动与疾病之间的直接关系，并且将安全性等多变量因素都算准了？”前述受访药学专家同样认为，只有做到这些，AI才能实质上提升药物研发效率。瓶颈背后：重化学模型，轻生物模型在赵宇看来，当下业界对于AI制药的“落差感”，归根结底是因为技术爆发式增长与临床价值导向之间的结构性错位。AI不仅仅要作为“分子发现加速器”，更要成为“生物医药创新体系的核心驱动力”。他提到一组数据：AI 发现的分子在临床Ⅰ期的成功率可达 80%~90%、显著优于行业历史均值，但进入更依赖疾病机制理解的Ⅱ期后，成功率即回落至约 40%、与行业均值持平。截至目前，全球尚无任何由 AI 发现的药物获批。为此，赵宇认为，AI制药必须打破当前的投入失衡局面。眼下，全球研发资源过度向化学模型倾斜，而对揭示疾病底层逻辑的生物模型投入明显不足。一项国际研究佐证了赵宇的观点：当前，大部分公司将算力局限于靶点鉴定与分子设计两端，仅不足 24% 的 AI 药物发现公司将 AI 应用于临床前阶段的人体疾病生物学研究。今年2 月，摩根士丹利发布的行业研究报告《跨越分子：2026 年是人工智能药物发现的成败之年》尝试以“化学模型”与“生物模型”二分法对AI 制药技术格局进行概括。化学模型，即以结构生物学为底层支撑，以物理化学规律为核心约束，主要作用于分子设计、合成与优化等研发环节，其核心功能在于解决 “药物分子如何实现成药”问题；生物模型，则聚焦回答“新药研发该往哪走”的科学问题，其核心关切是疾病的发生发展机制、靶点与疾病之间的因果关系等新药研发前端问题。由于生物模型发展滞后，科研人员以及行业对疾病机制缺乏统一、系统的认知，使得化学模型各环节的优化仅围绕单一研发需求展开，未能充分契合疾病治疗逻辑与创新药研发全流程规律，最终导致“各环节高效、全流程低效”。前述摩根士丹利报告认为，化学模型侧重执行效率，已具备较高商业化成熟度，是药企研发体系中的“加速器”。但生物模型的发展水平将决定AI制药行业的价值上限，目前仍整体处于临床验证阶段。比如，在中国，AI制药的头部企业英矽智能和晶泰科技分别对应“生成式分子设计”与“高精度物理计算”两大主流化学模型的商业化模式。在生物模型方面，基于其计算医学平台能力，赵宇所在团队构建了胰腺癌疾病生物学模型，并由此推进了胰腺癌1类创新药PR00012的研发，目前已进入Ⅰ期临床研究阶段。赵宇设想了一个生物模型与化学模型组合应用的理想AI药物研发场景：在药物发现阶段，生物模型通过整合多组学数据建立靶点与疾病的因果关联，率先回答“为何干预”的科学命题，化学模型再基于物理化学规律在化学空间中搜索成药分子，回答“如何干预”的工程难题；进入临床前和临床阶段时，生物模型的价值会持续显现。生物模型扮演的“虚拟病人”角色，一方面可以替代部分动物试验，弥合跨越物种鸿沟问题，另一方面可以通过疗效预测和患者入组优化，替代部分人体临床，更好地识别出药物响应的潜在获益人群特征。赵宇所在计算医学团队联合北大肿瘤医院自五年前开始的一项前瞻虚拟临床试验研究，这是世界第一个虚拟临床试验。“目前，虚拟临床已经完成，论文正在发表中”。在有了“第一个吃螃蟹的人”之后，第一财经近期了解到，少数国内创新药企和医院临床研究中心也开始筹备虚拟临床的研究，但数据与算力仍是他们的主要关切。“生物模型的长期价值是毋庸置疑，但其投入并不是一个短期算得平的账。相较于化学模型，生物模型所需的数据量更大，对算力要求也更高，加之行业认知还处于一个早期阶段，建议由国家队或大平台推动，降低入局门槛。”前述受访临床研究人员称。一种业界设想是，在资源配置层面，后续可考虑设立“AI 制药二元模型协同”相关科技专项，明确生物与化学模型的经费配比，重点向疾病机制解析等生物模型基础研究倾斜。同时，针对生物模型长周期、高风险特征，可以试点长周期考核、容错机制及按研发里程碑节点拨付经费。

2026-07-23: 2025年，全国基本医保基金收支规模继续扩大，基金总支出首次突破3万亿元。医保基金用于参保人门诊住院和购药等医疗待遇保障，支出增长与就医需求释放、保障水平提升以及药品目录扩容等因素直接相关。 国家医保局近日发布的《2025年全国医疗保障事业发展统计公报》（下称“公报”）显示，“十四五”以来，医保基金累计支出13.67万亿元，年均增速达7.4%，既为广大人民群众看病就医提供了坚实保障，也为医药行业发展、医药技术进步、产业能力提升提供了有力支持。 国家医保局相关负责人表示，公报数据反映出了我国医保制度过去一年间在“稳运行、强赋能、推改革、促协同、严监管、优服务”等方面的实际运行状况。 3万亿医保基金使用流向 公报显示，2025年全国基本医疗保险（含生育保险）基金总收入35921.32亿元，基金总支出30055.19亿元。统筹基金当期结存5257.72亿元。 我国医保基金总支出2020年为2.1亿元，到2025年首次突破3万亿元，这意味着2025年平均每天有超过80亿“真金白银”流向医院和药店，流向患者床头。 2025年职工医保基金（含生育保险）收入24683.60亿元，比上年增长4.0%；基金（含生育保险）支出19376.55亿元，比上年增长1.4%。2025年居民医保基金收入11237.72亿元，支出10678.63亿元。 其中，职工医保统筹基金（含生育保险）收入18292.91亿元，统筹基金（含生育保险）支出13594.28亿元。2025年职工医保个人账户收入6390.69亿元，个人账户支出5782.28亿元。 医保基金支出增长的重要原因之一是，享受待遇人次持续增加。 国家医保局规划财务和法规司副司长张晨光表示，2025年，基本医保参保人待遇享受人次为87.53亿人次，同比增长4.9%；医疗待遇享受人次为64.53亿人次，同比增长6.9%；药店购药享受待遇人次为23.01亿人次，同比减少0.3%。其中，职工参保人员医疗待遇享受人次为32.35亿人次，比上年增长6.5%。居民医保参保人员医疗待遇享受32.18亿人次，比上年增长7.3%。 公报显示，“十四五”期间，职工医保医疗待遇享受人次先后超过20亿、30亿，年均增长12.6%，居民医保医疗待遇享受人次先后超过20亿、30亿，年均增长10.1%。 赋能医药产业创新，让更多的新药好药惠及临床，提升参保人的保障水平也是医保基金的重要流向。 公报显示，建立以新药为主体的医保准入和谈判续约机制，创新药从上市到纳入医保的时间大幅缩短。2018年至2025年，医保谈判新增药品协议期内销售额超过7100亿元，其中医保基金支出超过4900亿元。 医疗战略咨询公司Latitude Health创始人赵衡表示，2025年，医保基金收入增速再次反超开支增速，结束了2023～2024年的开支增速超收入的局面。总体来看，职工医保和居民医保的收入增速都已处于低个位数增长，如果医保支出增速不能放缓，在筹资低增速的趋势下，医保将不得不动用历年结存，从而加快医保资金消耗。 参保结构的新变化 公报显示，截至2025年底，全国基本医保参保133069.39万人，参保率巩固在95%。职工医保参保38856.12万人，比上年增加907.78万人，增长2.4%。其中，在职职工28062.32万人，退休职工10793.80万人。“十四五”期间职工医保参保人数年均增加880万人，年均增长2.4%。 张晨光表示，截至2025年底，全国基本医保参保同比增加407万人。基本医保参保结构进一步优化，职工医保参保人数占全部参保人数的29.2%，较上年增加0.6个百分点。 第一财经了解到，2025年基本医保参保人数同比增加是2021年我国总人口达峰以来基本医保参保人数的首次逆转。2026年基本医保参保人数稳中有升，截至5月底，基本医保参保人数较去年同期增长超过400万人。 老龄化对我国医保制度的影响也在持续显现。继2024年退休参保人员首次达到1亿后，2025年继续增加了337万，增速达3.2%，而2025年在职职工增速为2%。 随着我国老龄化程度的加深，职工医保职退比（即在职职工人数与退休职工人数比例）也在继续下降。2012年，职工医保职退比为3，2020年降至2.82，2023年为2.71，2024年为2.63，根据2025年公报中在职参保人数与退休参保人数计算可知，2025年降至2.6。 我国医保实行在职人员缴费、退休人员不缴费的政策，职退比是影响医保基金财务状况的重要指标。退休人员增速大于在职人员的增速，会使医保基金的支出压力持续增大。 灵活就业人员参保新政即将出台 公报还显示，2025年企业、机关事业、灵活就业及其他人员的参保人数分别为24984.7万人、6889.24万人、6982.18万人。 从国家医保局历年公报公布的数据来看，从2018年起，灵活就业人员参保人数就保持快速上涨的态势，2018年为4042万⼈，占职工参保人数的 12.8%，2025年这一占比达到18%。灵活就业人员及其他人员比“十四五”初期增长超2000万人，参保人数的年均增长率超过8%。 张晨光表示，国家医保局将抓紧出台相关文件，鼓励灵活就业人员、农民工、新就业形态人员参加基本医保，具体的政策包括持续推动超大城市取消灵活就业人员在就业地、常住地参保的户籍限制。灵活就业人员参加职工医保，可以自行选择灵活的缴费方式。同时，也鼓励各地将灵活就业人员等纳入生育保险覆盖范围，可以在参加职工保险时同步缴费参加生育保险，按规定享受生育保险待遇等。 “十五五”规划纲要提出，“提高灵活就业人员、农民工、新就业形态人员参保率，合理确定缴费基数，明晰用工方和平台企业缴费责任”“鼓励支持灵活就业人员、新就业形态人员参加职工保险，规范完善与人均消费支出挂钩的低保标准动态调整机制，增加政府资金用于民生保障支出”。

2026-07-23: 盘后数据显示，7月23日龙虎榜中，共47只个股出现了机构的身影，有22只股票呈现机构净买入，25只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是哈药股份、盛屯矿业、托伦斯，净买入金额分别是12.11亿元、2.48亿元、2.3亿元。 当天机构净卖出前三的股票分别是通富微电、巨人网络、九安医疗，净流出金额分别是2.18亿元、2.05亿元、2.02亿元。

2026-07-23: 【品大事】 4天3板中曼石油：受中东地缘政治冲突影响 公司伊拉克区域多支井队仍处于停工待命状态 中曼石油公告称，公司股票于2026年7月22日、7月23日连续2个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动。经公司自查，受中东地缘政治冲突影响，公司伊拉克区域多支井队仍处于停工待命状态。截至本公告披露日，公司在伊拉克市场共部署14支井队，其中9支仍处于停工待命状态，前述停工事项对公司钻完井工程板块生产经营造成一定不利影响。同时公司温宿油田原油销量较上年同期下滑。除上述情况外，公司当前其余生产经营活动正常，市场环境、行业政策未发生重大调整，内部生产经营秩序平稳。 河钢股份：控股子公司拟投资79.67亿元建设宽厚板项目 河钢股份公告，为优化公司产品结构，打造以品种钢为特色的优质、高效、绿色、智能的国内头部宽厚板生产基地，持续提升企业市场竞争力，公司控股子公司河钢乐亭钢铁有限公司计划投资新建一条5600mm热轧宽厚板生产线，建设投资79.67亿元。项目建成后，可年产合格成品242万吨。 嘉亨家化：杭州拼便宜要约收购期限届满 股票停牌 嘉亨家化公告，杭州拼便宜网络科技有限公司要约收购公司股份期限已届满，要约价格为33.21元/股，收购股份数量2126.88万股，占公司总股本的21.10%。因要约收购结果需进一步确认，公司股票自2026年7月24日上午开市起停牌，并将在要约收购结果公告日开市起复牌。 湖南黄金：重大资产重组获湖南省国资委批复 湖南黄金公告，公司拟通过发行股份方式购买湖南黄金天岳矿业有限公司100%股权及湖南中南黄金冶炼有限公司100%股权，并募集配套资金不超过10亿元。该方案已获湖南省国资委原则批复，尚需提交股东会审议及相关批准。 长春高新：子公司注射用GenSci136境内生产药品注册临床试验申请获受理 长春高新公告，公司控股子公司长春金赛药业有限责任公司收到国家药品监督管理局核准签发的《受理通知书》，金赛药业注射用GenSci136的境内生产药品注册临床试验申请获得受理。注射用GenSci136是金赛药业自主研发的一款治疗用生物制品1类药物，拟用于治疗系统性红斑狼疮（SLE）。 【观业绩】 迪哲医药：预计2026年半年度净亏损2.10亿元 迪哲医药公告称，预计2026年半年度归属于母公司所有者的净亏损2.10亿元。业绩变动主要系公司产品舒沃哲®和高瑞哲®在国家医保支持下市场份额持续扩大，推动营业收入大幅增长，但研发投入仍保持较高水平。 保利发展业绩快报：上半年净利润同比下降38.96% 保利发展公告称，公司发布2026年半年度业绩快报，实现营业收入1028.97亿元，同比下降11.95%；归属于上市公司股东的净利润19.28亿元，同比下降38.96%。业绩下降主要系受行业和市场波动影响，公司房地产项目交付结转规模和结转毛利率下降。 南网储能：2026年半年度净利润同比增长40.25% 南网储能公告称，公司发布2026年半年度业绩快报，实现营业收入41.2亿元，同比增长24.83%；归属于上市公司股东的净利润11.67亿元，同比增长40.25%。业绩增长主要系调峰水电厂来水较好，发电量同比增加，以及梅蓄二期、广西南宁抽蓄电站投产及现货市场电量电费增加。 中无人机：预计2026年半年度净利润同比增长63.66%-82.54% 中无人机公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为5200万元-5800万元，同比增长63.66%-82.54%。业绩变动主要系公司锚定科技创新战略，丰富产品矩阵，提升系统集成能力，国内外市场布局持续突破，本期交付产品数量较上年同期增加。 欧莱新材：预计上半年净利润6500万元-7000万元 同比扭亏 欧莱新材公告，预计2026年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为6500万元-7000万元，同比扭亏为盈。2026年上半年，受金属材料价格上涨，公司根据成本变化和市场竞争策略进行了产品价格调整，公司主营业务产品实现量价齐升，经营业绩显著改善；同时，受营收规模扩大带来公司各生产基地产能逐步释放，规模生产带来制造成本持续优化，上述因素叠加带动公司营业收入、归母净利润较上年同期增长。 【做回购】 巨一科技：拟以3000万元-5000万元回购公司股份 巨一科技公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，用于股权激励或员工持股计划。回购股份金额不低于3000万元且不超过5000万元，回购价格不超过35元/股。回购股份期限为自公司董事会审议通过本次回购方案之日起十二个月内。 江波龙：控股股东提议4亿元至8亿元回购公司股份 江波龙公告称，公司收到控股股东、实际控制人、董事长兼总经理蔡华波提议，使用自有或自筹资金以集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金总额不低于4亿元且不超过8亿元，回购股份将用于股权激励或员工持股计划。 兴欣新材：拟以5000万元-1亿元回购公司股份 兴欣新材公告，拟以5000万元-1亿元回购公司股份，用于实施股权激励或员工持股计划。回购价格不超过32元/股。 汉邦科技：拟以3000万元-5000万元回购公司股份 汉邦科技公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，用于维护公司价值及股东权益。回购总金额不低于3000万元且不超过5000万元，回购价格不超过39.41元/股。回购期限为自公司董事会审议通过本次回购股份方案之日起3个月内。 浩辰软件：拟以4000万元-8000万元回购股份 浩辰软件公告，公司拟以4000万元-8000万元回购股份，用于维护公司价值及股东权益。回购价格不超过52.28元/股。 【增减持】 金海通：7月22日第三大股东旭诺投资减持公司总股本的1.21% 金海通公告称，公司持股5%以上股东宁波旭诺创业投资基金管理合伙企业(有限合伙)于2026年7月22日通过集中竞价和大宗交易合计减持公司股份105.01万股，占公司总股本的1.21%。本次权益变动后，旭诺投资持股比例由7.95%降至6.75%，触及1%刻度。本次减持不涉及要约收购，不会导致公司控股股东及实际控制人变化。 松井股份：董高缪培凯、熊开阔拟各增持80万元-120万元 松井股份公告，公司副总经理、董事会秘书、财务总监熊开阔于2026年7月23日通过二级市场集中竞价交易方式增持公司股份11810股，占公司总股本的0.0063%。基于对公司未来发展的信心及长期投资价值的认可，公司董事、副总经理缪培凯，副总经理、董事会秘书、财务总监熊开阔拟自本公告披露之日起3个月内，通过上海证券交易所系统允许方式（含集中竞价、大宗交易等）增持公司股份，计划增持金额各不低于人民币80万元且不超过120万元。 【签大单】 云南锗业：子公司签订5.7亿元-8.55亿元磷化铟晶片供货协议 云南锗业公告称，公司控股子公司云南鑫耀与客户签订供货协议，约定销售磷化铟晶片(衬底)，合同预计总金额区间为5.7亿元至8.55亿元(含税)，占公司2025年度经审计营收的53.48%至80.23%。合同履行期为2026年8月1日至2027年12月31日，若顺利履行，预计将对履约年度经营业绩产生积极影响。 浦东建设：子公司中标多项重大项目 金额总计14.96亿元 浦东建设公告，近日，公司子公司上海市浦东新区建设（集团）有限公司、上海浦东路桥（集团）有限公司、上海南汇建工建设（集团）有限公司和上海浦东建筑设计研究院有限公司中标多项重大项目，中标金额总计为人民币149641.82万元。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-07-23: 第12批国家组织药品集中带量采购（下称“集采”）将于本月底在上海开标。在开标前夕，国家医保局再次向内卷说“不”，推动价格竞争更加理性。 7月22日，国家组织药品联合采购办公室正式发布第12批国家组织药品集中带量采购文件，本轮集采将于7月31日在上海市奉贤区南桥新城展园路398号（地图显示该地址为上海南郊宾馆）进行报价信息公开。 7月23日上午，国家医保局官微发文称，第12批围绕“反内卷”进一步优化竞价规则，完善价格离散度纠偏机制，既为极端低价划出边界，也不再让最低报价扰乱其他企业的报价空间。 过去一年间，国家医保局多次释放“反内卷”政策信号。 第11批国家药品集采明确提出了“稳临床、保质量、防围标、反内卷”的原则，通过优化规则，着力改变以往“唯低价中选”的导向，引导企业转向更注重质量和成本的良性竞争。在此基础上，第12批集采进一步延续并深化了这一“反内卷”原则。 国家医保局称，从“4+7”试点走到第12批，相比集采规模的持续扩大，更值得关注的是规则传递出的鲜明导向：在继续以量换价、减轻群众负担的同时，集采更加注重引导企业理性竞争，推动企业从单纯“拼价格”转向“拼质量、拼效率、拼保供”，让价格竞争更加理性。 具体规则设计上分为两步，第一步是先把过低报价识别出来，把整体中选价导向合理区间。 锚点是控制入围企业最高中选价的重要参照。如果只以最低报价作为参照，个别异常低价就可能拉低整体报价水平，迫使其他企业被动跟进压价。 第12批集采中规定，锚点在“最低报价”和“入围均价下浮一个标准差”之间取高值。换句话说，最低报价可以参与竞争，但不能干扰其他企业的报价边界。价格既要有竞争力，也要符合企业能够持续供应、稳定履约的基本规律。 第二步，是避免超低报价激化“内卷式”竞争。第12批集采把锚点价分成两个档位，当最低报价比“入围均价下浮两个标准差”还低时，虽然会接受其中选，但不再给予“量”的保证，也不占用入围名额。 上海市卫生和健康发展研究中心主任金春林对第一财经记者表示，这种“中选不带量”的规则，有利于防止极端低价报价，避免异常低价进一步拉低价格基准。 7月24日，国家组织药品联合采购办公室还将在上海召开第12批集采规则解读会，邀请已通过本批集采信息审核的企业参加，除了集中解读集采新规则之外，还将面对面解答企业提出的相关疑问。届时，国家医保局将再次向企业解读本轮集采“反内卷”的相关规则。 集采虽然在规则上一直都在迭代，但仿制药企业太多，研发生产重复，集采优化措施很难轻易改变仿制药市场的竞争激烈程度。 7月16日，国家医保局就第12批报量情况发布提示，截至当日，共4.5万家医药机构填报采购需求量，涉及65个采购品种的530多家医药企业。平均每个品种有15家企业获得需求量，有5个品种的企业数量超过30家，企业数量最多的达54家。 按照第12批集采的规则，入围企业根据入围企业名额及申报企业顺位确定，一种药品超过16家企业申报只能进10家。若这54家企业都进行申报，那最多中选10家，这意味着大部分企业都无法中选，竞争非常激烈。 业内人士认为，虽然集采优化措施通过多种规则来引导企业理性报价、防止过度“内卷”，但在动辄数十家企业争夺有限中选名额的竞争格局下，价格依然是决定中选与否的最核心变量，在博弈现实中，企业很难放松价格策略。 国家医保局表示，从第11批到第12批，集采反内卷的方向越来越清晰：不是给竞争设限，而是让竞争更有章法。集采不只看谁报得更低，也更加看重谁能把质量做好、成本算清、供应保障到位。由此形成的价格，既能让患者得到实惠，也能引导企业把更多精力放在提升产品质量和供应能力上。 金春林表示，第12批集采推动国家药品集采从“发现价格”走向了“综合治理”的新阶段。其核心逻辑已不再是以量换价的单一降价工具，而是演变为一个涵盖市场准入、质量监管、供应履约、知识产权保护和临床多元需求的综合性治理平台。

2026-07-23: 从2010年成立至今，百济神州（ONC.US、06160.HK、688235.SH）已成为A股市值最高的药企，这背后离不开旗下一款重磅药物BTK抑制剂泽布替尼的开发成功，这也是公司当前的“利润奶牛”来源。7月22日，在首届大国新药全球会议（CPIC 2026）上，百济神州总裁、全球研发负责人汪来回顾了公司如何背水一战投入换来泽布替尼成功故事。汪来表示，公司的头十年，跟所有的生物科技公司一样，就是如何不断努力、不断活下来，在这个过程中，公司做对了一些事情，就是设计出全球有竞争力的分子泽布替尼，并在关键节点做出正确决策。2012年4月，百济神州立项研发BTK抑制剂。2013年，作为候选药物的泽布替尼诞生。“我觉得在它的发展历程当中，可能没有什么能比在2017年和2018年做的这两件事更重要了，2017年，我们开展了第一个头对头的全球三期临床试验，2018年，又开展了第二个全球头对头三期临床试验，”汪来说，目前百济神州银行账户上有近50亿美元现金，但当时并没有那么多资金，为了这些临床试验，公司基本把老底全部砸了。“对于当年的公司来说，这是背水一战，为什么要强调这件事？因为机会不断会涌现，如果你来创业的话，但能不能做这个决策非常关键。”汪来说。2019年11月，泽布替尼首次全球获批，在美国获批用于套细胞淋巴瘤（MCL）治疗。2022年8月，泽布替尼的头对头试验取得成功，在慢性淋巴细胞白血病（CLL）适应证上，比当时的标准治疗药物伊布替尼疗效更优。凭借该试验的成功，2022年1月，泽布替尼的CLL适应证也在美国获批上市。当年，泽布替尼的全球销售额一举超过十亿美元。此后，这款药物全球销售额节节攀升。到了2025年，这款药物的总销售额达到39亿美元。CLL是泽布替尼布局血液瘤市场中最重要的一个适应证，在该适应证上，泽布替尼比全球首款上市的BTK抑制剂伊布替尼晚了9年，较第二款BTK抑制剂阿可替尼也晚了3年。“你有好的数据、好的产品，就一定能打开全球市场。”汪来说。2025年，泽布替尼的收入来源中，美国市场收入占比71.8%，欧洲市场收入占比15.3%，中国市场收入占比8.8%，这从侧面看，一款药物要在商业化上取得成功，离不开布局全球市场。“前10年，公司活下来了，且取得了不错成绩，这里面，既有正确的开发决策和投入，也有运气成分在。”汪来说，如何从一次成功走向持续成功，公司第二个发展阶段在做的事情就是强化体系、进行规模建设，关键是打造全球领先管线、加速全球临床开发。全球临床开发是中国创新药走向全球的关键瓶颈，但打造全球临床开发团队是一个艰辛漫长的过程。汪来说，这也是公司十几年来可能做得最难的事情之一。从2017年起，公司进行去CRO（合同研究组织）化，自建多功能临床开发团队。依托全球临床高速公路 ，过去2.5年中进入临床的产品中已有5个实体瘤项目快速完成概念验证，推向关键性临床试验。从2026年起，百济神州的研发已进入第三个发展阶段。“从开发角度来看，我们能够完全依靠自己的能力推进全球大三期临床试验项目，并且在未来会有更多的项目产生，我们会采用自动化和人工智能的方式来提高效率。”汪来说。

2026-07-23: “上岸第一剑，先斩意中人。” 第一次听到这句话，是在学校办公楼的楼梯间里。两个学生边走边聊，语气轻松，像在讨论周末去哪儿玩。我愣了好几秒。这句话能成为流行梗，不只因为新鲜，更是因为它说破了一个我们早已默认却始终不愿深想的规则：为了那个被许诺为“岸”的目标，爱情是可以牺牲的，关系是可以切割的，人是可以被工具化的。更可悲的是，我们对这一切已经不愤怒了，我们把某种冷酷内化成了日常。 当今社会，似乎人人都想“上岸”。但问题是，当每个人都拼命往同一个岸上游的时候，海里的生存法则就变了。你不再是同行者，你是我的竞争对手；我不想害你，但也没义务拉你一把；如果必要的话，踩你一脚、把你按下去，也是正当防卫。这套逻辑，我们太熟悉了。而很少有人追问：是谁把这套逻辑立成了规则？为什么“赢家通吃”成了默认设置？为什么那些最擅长踩着别人往上走的人，常常被赞美为“有狼性”“够果断”“能成大事”？ 《有毒的人》这本书，给了一个让我沉默良久的答案。 那些说不清哪里不对的人 这本书的作者利安娜·坦恩·布林克是一位人格与社会心理学家。她的研究对象跨度之大，颇为罕见：从监狱里的性犯罪者，到华尔街的对冲基金经理。起初，她以为自己在研究两种截然不同的物种，但渐渐地，她意识到这两群人之间的差异并没有想象中那么大。 书中呈现了一个核心发现：精神病态特质是连续分布的，并非简单的“有”或“无”。那些在心理量表上得分极高的重刑犯，与在曼哈顿写字楼里辱虐下属的CEO（首席执行官），其实共享同一套行为模式——情感冷漠、精于操控、无视规则。区别只在于，一个越过了法律的红线，一个没有。作者将这一发现命名为“精神病态的胆固醇理论”——正如胆固醇存在于每个人的血液中，暗黑人格特质也是广泛分布的连续谱系，只有当它的“浓度”过高时，才会对周围的人造成伤害。大多数人得分很低，但也有相当一部分人，大约10%~20%得分显著偏高。而精神病态只是“黑暗四联征”中的一个，它与自恋、马基雅维利主义、施虐癖共享同一个“黑暗核心”：冷酷无情、善于操控、把他人当作工具。得分偏高的人，未必会犯下惊天罪行，他们可能是你身边那个总抢功劳的同事，那个分手后仍纠缠不休的前任，那个在各种群里拉帮结派、孤立异己的人。 读到此处，我忍不住问自己：作为中国读者，我们真的需要这样一本“识别坏人手册”吗？从小到大，我们被教导的是“严于律己，宽以待人”。遇到难相处的人，第一反应是反思自己是不是太敏感；在职场里被穿小鞋，我们安慰自己“领导也是为你好”；在感情中遭遇冷暴力，我们替对方开脱“是最近压力太大了”。我们的文化有时会把恶意稀释成“一时冲动”“性格不合”“一场误会”，在这样的语境里，善良是一种美德，也可能是一种诅咒。它让我们在被伤害时，忙着替施害者找理由；在应该转身离开时，选择再给对方一次机会。它让那些“有毒之人”在我们的生活里畅行无阻。 正因如此，这本书不是写给那些极端案例的，而是写给被这样的人困住却始终说不清哪里不对劲的人的。它以扎实的数据和研究，提供了一套经过科学检验的工具：如何识别隐藏在日常中的暗黑人格者？如果不幸已经与之绑定，是该留下，还是离开？如果暂时无法离开，又该如何把伤害降到最低？它甚至还将目光转向我们自己——当我们愤怒、疲惫、匿名、置身群体对立时，是否也会成为临时的“情境性精神病态者”？又该如何在识别恶意的同时，守住内心的善意？ 是谁交出了权力？ 读完这本书，我意识到另一件更重要的事：我们真正需要警惕的，或许不是那10%的“有毒之人”，而是那套让他们如鱼得水的游戏规则。书中有两个观点，我反复读了很多遍。 第一个观点是：暗黑人格的“收益”极小且短暂，而代价——经济的、情感的、道德的、社会的——却由所有人承担。这其实是个有点反直觉的判断，因为我们太习惯相信“坏人会赢”了。你看那个抢功的同事升职了，那个玩弄感情的恋人从未被惩罚，那个满口谎言的政治家高票连任。证据就在眼前，怎么能说他们没有收益？作者并没有否认这些人短期内可能获利，她追问的是：然后呢？她追踪了101名对冲基金经理十年的业绩，发现精神病态特质得分越高的人，长期投资回报反而越低。她分析了美国参议员的立法效率，发现那些最擅长操纵、支配同僚的“狠角色”，反而更难推动法案通过。她查阅了数十项研究，发现那些靠冷酷无情爬上高位的人，最终往往留下一个离心离德、人才流失的烂摊子。 所以，“赢”是暂时的，代价是长期的。更可悲的是，这些代价并不只由肇事者承担。那个被职场霸凌逼到离职的员工，不会收到老板的任何赔偿；那个被折磨多年、对亲密关系失去信任的女孩，不会收到前任的道歉；那个被民粹煽动得四分五裂的社会，也别想等来政客们的半分歉意。 收益私有化，成本社会化——这是暗黑人格者最精妙的算计。但这里有一个更关键的问题：这笔账，凭什么由我们来付？书中的第二个观点给出了答案：暗黑人格者之所以能造成巨大破坏，不是因为他们本身有多强大，而是因为多数人主动或被动地交出了权力。 这让我想起这些年观察到的很多现象。比如“内卷”。我们一边痛恨它，一边又不敢退出。为什么？因为害怕落后，害怕被那个单一的标准抛弃。我们亲手把评判自己的权力，交给了那个只认分数的系统。比如“上岸崇拜”。我们把考研、考公、考编当作人生的唯一正解，年复一年往那几根树枝上挤，哪怕明知大多数人注定要掉下去。我们亲手把定义“好生活”的权力，交给了那个制造焦虑的社会时钟。再比如“有毒职场”。那个开会时打断所有人、把下属功劳据为己有的领导，他是怎么上位的？是谁在年终考核里给他打高分？是谁在他羞辱同事时装作没听见？是谁在他把团队带崩之后，还给他升职加薪？那些真正掌握权力的人，本可以说“不”，但他们没有。而那些和他朝夕相处的同事呢？书里提到一个叫特里西娅的药剂师，她被暗黑人格者折磨了整整一年，终于鼓起勇气向公司投诉，人力资源部门让她记录证据，她记了，然后呢？没有然后。其他同事因为害怕报复，没有人愿意为她做证。特里西娅不是一个人，而我们是那一个个“其他同事”。 不是我们有意作恶。是我们以为“忍一忍就过去了”，相信“他自己会改变的”，觉得“光靠一个人的力量做不了什么”。我们甚至对那些行事鲁莽、言语出格的领导者产生一种扭曲的好感，只因他们看起来“真性情”“敢说敢做”“不拘一格”。每一次沉默，每一次纵容，每一次对这种“娱乐性”的默许和围观，都是在把自己手里的那份权力，一点一点交出去。当然，这不是想苛责谁，而只是想提醒：有时候，那些我们以为“适应环境”的、精明的、理性的选择，恰恰会固化一个我们并不期待的世界，并把我们困在其中。在权力交出去之后，“坏人”不会消失。他们只是安安稳稳地留在原地，继续他们的游戏。 从“抵抗”转向“耐受” 这本书给我的最大安慰是：它没有把希望寄托在“消灭坏人”上。因为坏人消灭不完。即使把那10%的人都关进监狱，明天还会有新的人长成那 10%。这不是宿命论，这是统计规律。只要那套“赢家通吃、零和博弈、冷漠即强大”的文化还在，它就会源源不断地制造出适应这套文化的人。 既然无法根除，我们该怎么办？作者提出了一个完全不同的思路：从“抵抗”转向“耐受”。她讲了一个北美家雀的故事。20 世纪90年代，一种致命的细菌感染开始在雀鸟中传播。研究者本以为鸟儿会进化出更强的免疫力——这是经典的“军备竞赛”路径：病菌变强，宿主变强，病菌再变强，循环往复，永无止境。但雀鸟选择了另一条路：它们进化出了对细菌的耐受性——带菌，但不发病；共存，但不致命。这不是投降，这是另一种智慧。承认我们无法生活在一个没有恶意的世界，并不意味着我们只能任其宰割。我们可以建立清晰的边界，让越界者承担后果；我们可以重构激励方式，让善良不再被惩罚；我们可以把奖励投向那些合作、负责任的人，哪怕他们不那么“强势”；我们可以在逼仄的环境里，给自己和身边的人留一点喘息的空间。 这正是这本书最核心的主张之一：与其把全部力气花在识别和防范“有毒之人”上，不如去改变那些催生毒性的土壤。这意味着，我们要让组织的规则足够清晰透明，让善于钻空子的人无机可乘；让合作与共情成为领导力的核心评价标准，而不是嘴上说着重视团队、私下奖励那些踩着同事上位的“狼性人才”；还意味着，我们要让孩子从小有机会练习自己做决定，而不是被修剪成只会服从和竞争的考试机器；我们要重新思考“成功”的定义，让善良、仁爱和诚实成为核心品质，将操纵、欺骗和虐待逐出奖赏清单……这些都不是宏大的革命，它们是每一次“不一笑了之”、每一次“我愿意做证”、每一次“我觉得这样不对”的微小累积。无数普通人在无数个瞬间决定不再配合，就这样，曾经看似坚不可摧的东西，也可以一点点被撬动。 这种“不再配合”，正是我们与暗黑人格者共处的方式：不是你死我活的对抗，但也绝不纵容；是学会把伤害控制在可承受的范围内，不天真也不绝望——既不轻信“全世界都是好人”，也不哀叹“这个世界不会好了”；是在识别毒性的同时，保留被触动的能力；是在设立边界的同时，依然愿意为那些值得的人打开门。 这个答案也许不够爽，也不够解气，但它可能是真的。 我们无法生活在一个没有恶意的世界里，但可以选择不让恶意定义我们是谁。就像那个被反复追问的“岸”，也许真正的岸，从来不是所有人都往上爬、挤满了踩踏者的孤岛。真正的岸，是在海里也能自由呼吸的能力，是在暗流中敢向同伴伸出手的笃信，是在认清人性幽暗之后依然愿意为微光停留的勇气。 （本文摘自《有毒的人》序言，作者系北京师范大学心理学部教授） 《有毒的人：识别并应对你身边的暗黑人格者》 [加]利安娜·坦恩·布林克著 中信出版集团 2026年4月

2026-07-23: 2026年夏季，高温与多雨天气交织，叠加跨境人员流动显著回升，登革热、基孔肯雅热等伊蚊传播传染病的防控压力骤然升级。截至5月31日，全国登革热病例数较2025年同期激增88.5%。与此同时，蚊虫抗药性加剧、孳生地治理困难、群众参与度不足、消杀成本居高不下等现实难题，正持续考验各地公共卫生治理的韧性与实效。 多位疾控专家在接受记者专访时一致认为，当前防控的破局关键，不在于反复进行大规模化学消杀，而在于压实全民责任、全域清理积水孳生地，同步推进绿色防控、科学用药与法治约束，从源头上斩断传播链条。 南方进入高风险周期 据中国疾控中心发布的《2026年6月全国突发公共卫生事件风险评估报告》，今年前5个月全国28个省份均有登革热病例报告，其中广东、浙江、四川、河南、江苏五省病例数占全国总量的54.6%。同期，全国累计报告基孔肯雅热51例，本地病例36例全部集中于广东广州、肇庆、佛山等珠三角城市。5月间，广州市荔湾区、肇庆市端州区先后发生社区聚集性疫情，与广交会涉外人员流动及老旧社区较高蚊媒密度直接相关。 国家疾控局在7月16日新闻发布会上披露，自2026年4月1日起，基孔肯雅热已正式纳入乙类传染病管理，全国推行登革热与基孔肯雅热“两热”同监测、同防控机制。 中国疾控中心病毒病所研究员李建东直言，多重因素正放大传播风险：“全球气候变化拓宽了伊蚊的生存版图；暑期旅游和跨境出行大幅增加境外输入风险；夏季高温积水环境极适宜白纹伊蚊大量繁殖。下半年，局部地区聚集性疫情的发生概率仍将持续走高。” 广东省疾病预防控制中心首席科学家林立丰长期深耕蚊媒传染病应急处置，他在研究论文中表示，东南亚、非洲持续高发的疫情不断推高我国的输入压力，病毒基因变异进一步提升了伊蚊的传播效率。城市化进程中，工地、市政管网及居民区容器积水持续增多，为蚊虫提供了充沛孳生条件，多重矛盾叠加，使防控工作长期承压。 记者梳理数据发现，仅广东一地，2026年前5个月便报告登革热本地病例15例、基孔肯雅热本地病例36例，是全国本土传播最为集中的省份。 蚊虫抗药性成新隐忧 面对病例攀升，各地持续投入大量人力物力开展全域药物消杀，但防控效果始终存在短板，蚊虫耐药性问题越发受到学界关注。大量学术论文显示，广东、浙江多地监测到，白纹伊蚊对常用杀虫剂产生数百倍乃至上千倍的抗性，公众“无药可用”的担忧一度升温。 《广东省2023年白纹伊蚊成蚊抗药性研究》表明，所有监测种群对溴氰菊酯、高效氯氰菊酯均呈高水平抗性，抗性比值（RR）高达百倍至千倍。与此同时，广州蚊虫对双硫磷（有机磷类杀幼剂）的抗性也快速上升，部分种群已产生中等抗性（RR=10–20倍），而以往普遍认为该药仍属敏感。更令人警惕的是，蚊虫对昆虫生长调节剂（IGRs）的敏感性亦显著下降。Wang等人（2023）评估广州白纹伊蚊对吡丙醚的敏感性，发现RR值达5–15倍，已由敏感发展为低至中等抗性。 不过，广州一位疾控工作人员表示：“耐药性客观存在，但无须过度恐慌，现阶段远未到无药可用的地步。白纹伊蚊飞行距离仅百米左右，相隔数百米的村落，蚊虫对同一种药物的敏感度就可能差异巨大。只要常态化开展耐药性监测、动态轮换药剂，就能大幅缓解抗性带来的负面影响。”另一位基层疾控人员也介绍，各地严格按照国家防控方案动态调整消杀频次——疫情早期每日两次全域喷雾，后期则依据蚊媒密度监测数据科学缩减作业频次，并依靠复配型杀虫剂和轮换用药策略，有效规避了单一药剂长期使用诱发抗性的风险。 但是即便药物效力有保障，单纯依靠消杀也难以实现长效控蚊。一位李姓基层工作者给记者算了一笔账：广州每年投入灭蚊的药剂和人力成本规模庞大，一线消杀人员单日薪酬可达三四百元，但空间超低容量喷雾仅能杀灭现场成蚊，无法清除隐藏在绿化带和积水容器内的幼虫。“只喷药不清积水，消杀效果维持极短，第二天就能见到新生蚊虫。容器积水内的幼虫持续羽化，单纯喷药无异于治标不治本，持续投入大量资金却收效甚微。” 广东省疾控中心首席科学家林立丰对此深表认同：“理想的模式是同步杀灭成蚊与彻底清除孳生地，才能长期压低蚊虫基数。”他进一步解释，白纹伊蚊幼虫最快一周即可发育羽化，居民若每周定期清理容器积水，就能从源头阻断繁殖。在疫情处置中，连续两到三天全域消杀成蚊，同步全覆盖排查清理积水，将布雷图指数降至5以下，一至两周内即可有效阻断本地传播，避免疫情大规模扩散。“早发现、早处置，始终是成本最低、效率最高的防控手段。” 孳生地治理：最核心的短板 白纹伊蚊俗称“花蚊子”，是登革热、基孔肯雅热的主要传播媒介，偏爱在小型静止积水中产卵。花盆托盘、废旧轮胎、水桶、花瓶、空调接水盘、易拉罐等，皆是其理想的“育婴房”。“花斑蚊飞行距离基本在百米以内，绝大多数社区传播的源头，都来自居民家门口、阳台上的瓶瓶罐罐。说白了，很多咬人的蚊子，都是居民自己养出来、自己咬自己。”林立丰直言。 家中花盆托盘、闲置水桶、废弃瓶罐、水培绿植，农村鸡鸭饮水桶、冲厕储水容器，工地积水坑、城市弱电检修井、市政管网管沟，无一不是蚊虫滋生温床。相比投入大量人力物力进行大面积药剂消杀，清理积水、铲除孳生地的降蚊效果要高出数倍。“空间喷雾只能一次性杀死部分成蚊，只要积水孳生地未清理，幼虫持续羽化，消杀后第二天蚊虫密度便会快速反弹。即便一次性杀灭80%的成蚊，外部蚊虫迁入叠加本土幼虫新生，防控效果也会很快归零。”林立丰强调，单一药剂消杀性价比极低，长期投入大量人力物力，却难以从根源上压低蚊虫基数。 孳生地治理存在两大“硬骨头”：一是居民日常容器积水，依靠宣传引导效果有限；二是城市公共区域隐蔽积水，如建筑工地洼地、未封闭的市政弱电管网检修井、绿化带景观积水等，监管覆盖难度大，极易成为蚊虫的“天然产房”。林立丰在《我国基孔肯雅热防控策略探讨》一文中指出，城市化规划中缺少病媒防控配套设计，各类地下管网与闲置工地长期存在积水，持续抬高了城市蚊虫环境容纳量，这是长期难以根治的结构性问题。 当前，国内健康宣传虽持续推进，但群众对蚊媒传染病的危害性认知仍显不足，难以形成常态化清理习惯。不少居民清理积水后，短短两三天再次堆放闲置瓶罐、积存雨水，反复制造孳生环境。 对比之下，香港成熟的法治化治理模式被多位专家反复提及。香港出台专门市政卫生条例，卫生督察可入户巡查，对拒不清理积水、制造孳生地的个人和单位处以高额罚款。“当地卫生督察和我们交流时说，实际需要处罚的案例极少——法规明确责任后，居民自觉清理积水，逐渐形成长效习惯，靠法律约束解决了群众惰性问题。”林立丰建议，国内可完善病媒生物防控相关法规，清晰界定政府、单位、居民四方责任，借助执法监督倒逼全民参与，从根源上减少孳生地。 数据已为此提供了有力佐证。2025年广东佛山爆发基孔肯雅热疫情，内地报告病例达29497例，其中广东25826例，广西、四川、重庆、福建、湖南、海南、江西等地也报告了本地病例。而同期中国香港仅报告77例，其中本地病例仅9例。据香港卫生署官网信息，截至2026年7月3日，香港今年累计录得25宗登革热个案，其中仅2宗为本地感染；截至6月10日，基孔肯雅热确诊个案仅2宗，且全部为外地输入，无本地病例。 林立丰提出，现阶段国内应深化社区动员新模式，借助积分激励、基层网格化巡查等手段，将“翻盆倒罐”融入居民日常生活，改变运动式清理的短期行为。“仅靠政府和疾控单方面作业，永远无法覆盖千家万户。蚊媒防控的根基，在于每一位居民主动清理身边的积水。” 多方协同，构建全民长效防控格局 综合多位专家观点，当前蚊媒传染病防控面临四大核心矛盾：境外输入压力持续增加与口岸监测承载力之间的失衡；药物消杀高成本、低长效与孳生地治理落实不足之间的矛盾；群众防控意识薄弱与全域治理需求之间的落差；传统化学防控手段与蚊虫抗药性持续发展之间的冲突。 李建东表示，暑期人员流动高峰已至，7至8月蚊虫活跃度将达到全年峰值，南方地区必须时刻绷紧防控之弦。林立丰则提出了完整的长效治理路径：坚持关口前移，完善全球疫情预警与口岸检疫；科技赋能，推广智慧监测和生物控蚊新技术；搭建多渠道监测预警平台，打通卫健、海关、气象、社区数据壁垒；健全协同应急处置机制，分级组建专业消杀队伍并储备应急物资；强化法治、财政、人才三重保障，完善地方病媒防控执法细则。 “蚊媒传染病不存在一劳永逸的治理手段。短期药物消杀只能应急，全民常态化清理积水，才是真正的治本之策。”受访专家一致呼吁，各地应加快压实四方责任：一方面加大公共区域积水常态化整治力度，完善工地、市政管网巡查维护机制；另一方面强化全民健康教育，适时完善法规约束，引导群众树立“自家积水自己清理、蚊虫危害人人有责”的观念，构建政府主导、部门协同、全民参与的综合防控网络，平稳度过夏季蚊媒传染病高发周期。

2026-07-22: 在优化超大型城市空间格局、提升城市竞争力的背景下，上海五大新城应如何发力？ 在7月22日举办的2026年“潮涌浦江”投资上海——新城城市推介暨功能导入事项发布活动上，上海市政府副秘书长、市发展改革委主任刘健介绍称，五个新城的细分赛道应加快成势，为上海构建现代化产业体系提供有力支撑。“联影医疗二期、科学仪器创新港、航发高端机床装备中试平台等一批标志性项目和功能性平台先后落地，为产业集群化发展注入强劲动能。” 规上工业总产值突破万亿元 2025年，上海五个新城规上工业总产值突破万亿元，占全市25%，较2021年提升1.5个百分点；五个新城工业战略性新兴产业总产值6144.2亿元，占全市34%，2021至2025年累计增速15%，快于全市1.4个百分点。 “十四五”期间，市区协同确立首批6条新城细分赛道并发布产业规划。2025年，各赛道规上工业总产值破千亿，均实现正增长，其中嘉定新城医疗器械和高端装备、青浦新城北斗及低空经济、南汇新城大飞机全产业链赛道产值实现两位数增长。 各具特色的产业发展生态如何构建？以南汇新城为例，临港新片区管委会常务副主任杨正伟在活动上介绍称，南汇新城将以上海滴水湖“青创湾”为抓手，通过科创总部集聚区（现已入驻中微、地平线、寒武纪、赛力斯等）、战略科研集聚区（现已入驻临港实验室、中石油新材料研究院等）、大学科技园区3个功能区。 “未来3年还将导入4个国家级重大科研设施、15家高水平科创平台，集聚创新创业人才2.5 万人。”杨正伟说。 嘉定区委书记肖文高则表示，“产业集群化发展”是下一阶段嘉定新城发力的重要关键。比如，集聚了11家国家级科研院所、近150个实验室等硬核科创资源的“嘉定科创核”应做强策源、转化、服务3大功能，并成为国际一流的“科创示范街区”；再如，马东产城融合示范区内的“械谷”和“杏谷”则聚焦产医融合、中医院产业标的。 “构建地校协同发展机制，让智力资源充分转化为产业动能。”松江区区长王靖称，松江已落地了高能级成果转化平台，并与东华大学共建科技园；探索建立校企双向发榜机制，推动技术端和产业端有效对接，已促成43个项目达成合作。此外，推动高校实验室和功能平台向社会开放，龙腾路沿线首个校园已实现物理空间打开，首批19处高校科技基础设施、1488台（套）大型科学仪器已面向社会开放共享。 青浦新城则正着力加强新城与虹桥动力核、湖区创新核的协同联动。青浦区副区长朱众伟解释，一方面，青浦新城向东深度联动虹桥枢纽，制定产业联动、创新协同、生态共建、制度创新等21条举措，建立“北斗及低空经济”产业协同对接机制，带动2025年新城北斗及低空经济特色产业增长22.1%。 另一方面，青浦向西全力承接华为溢出效应。首台信创整机下线，创新打造全国首个开源驿站，为入驻企业提供华为全栈技术与测试场景，以加速方案验证与项目落地。 以“美丽健康”为产业赛道，奉贤也正在完善产业图谱。据奉贤区区长王益群介绍，奉贤新城注重发挥“东方美谷”产业品牌效应，做强原料、包材、智造、出海等全产业链各环节，精准制定海关支持化妆品产业高质量发展11条等政策，深化美妆产业区区合作，助企增利、促企发展。 强化人才引育体系 刘健表示，五个新城要深化产城融合和职住平衡，巩固提升综合性节点城市功能。一方面，要聚力“宜居宜业强功能”，包括聚焦品质提升和体系优化，进一步提升教育医疗等公共服务内涵水平，优化职住交通配套，丰富蓝绿空间供给等。 另一方面，要聚力错位发展，培育各具特色的新城品牌。例如，嘉定新城着力打造嘉昆太协同创新“核中核”，青浦新城锚定“长三角企业入沪出海第一站”，松江新城加快建设产城高质量融合发展的“现代化新城建设样板区”，奉贤新城打造集中度首位度凸显的南上海增长极，南汇新城努力建设海内外人才创新创业的理想之城。 五个新城也正在加快人才引、育体系建设。例如，南汇新城设立“上海临港人才日”，升级“临港菁才卡”，持卡人可享受人才购房优惠、购车补贴等权益，实施新就业青年安居、“蓝鲸”计划。青浦新城则持续迭代“青峰”政策，年均安排专项资金1.5亿元以上，3万多套人才公寓拎包入住；政策上则优化实施“新城三条”“科创人才五条”，提供“1+6+X”全方位增值服务，让人才创业无忧。 再如，松江新城推动大学城高校课程共享，依托华政、上外、上经贸学科优势，加强涉外复合型人才培养；实施青年人才成长行动计划，成立大学城校友工作联盟，已遴选75家企业作为见习基地，为2000余名学生提供见习岗位；出台优秀大学生成长激励政策，加大人才租房支持力度，首批已归集人才公寓超2万套、111万平方米。 扎根在青浦新城的青年创业者、青浦区故事家协会秘书长邹一峰告诉记者，青浦有深厚的商旅展氛围，作为传统文化传承人士，通过一些政府组织的行业人交流活动，自己能链接到更多合作主体，扩大文化事业的影响力，“人才公寓也是青浦的一大亮点，我们这样的创业者不但可以享受阶梯式补贴，也能通过服务站享受到更多落户、职称申报等讯息”。 “我在南汇新城这里感受最深的是临港对青年人才和创业者的系统性支持。作为硕士，我享受到了‘临港菁才黄金卡’带来的多项实惠，包括购车补贴、文旅年卡及每年消费礼金。”言迹科技CEO王曦宇对记者表示，更重要的是，临港的创业扶持政策有效降低了在事业转型初期的生活与创业成本，能够更安心地扎根临港、推进项目落地。

2026-07-22: 当地时间7月21日，美国总统特朗普在社交媒体发文表示，自2026年8月1日起，所有进口到美国的仿制药将在未来两年内继续适用零关税。两年期满后，相关产品将被征收100%的关税，期限为一年；此后，关税将进一步提高至200%。 特朗普表示，实施这一政策的目的是推动仿制药生产回流美国。对于未能在规定期限内于美国建设生产工厂和相关设备的企业，将面临关税惩罚。针对专利药、品牌药和创新药的现行政策，由于实施效果良好，将继续维持不变。 该政策一旦实施的话，对中国医药出口影响如何？ 从目前看，中国对美国出口主要以原料药为主，原料药的出口额远大于西药制剂出口，如2025年，原料药的出口金额是西药制剂出口金额的3.5倍。 根据中国医药保健品进出口商会此前公布的数据，印度和美国稳居中国原料药和中间体出口前两大市场。2025年，中国对印度出口62.6亿美元，同比增长2.1%。中国对美国出口40.7亿美元，同比下降9.9%。 从西药制剂出口看，2025年，中国对美国出口金额11.62亿美元，同比增长1.01%。受加征关税的影响，中国2025年对美出口制剂金额占制剂出口比重降至13.14%，较2024年下跌了约3.4个百分点。 值得一提的是，从中国西药制剂出口地区市场看，对欧盟（不含英国）出口仍然占比最高，出口金额占比达到41.06%，而北美洲出口金额占比13.57%。 有从事中国医药国际合作研究人士对第一财经记者表示，现阶段中国医药对美出口仍以原料药为主，创新药则主要以服务贸易方式为主，仿制药出口相对份额靠后。“应该看到，全球市场特别是美国医药市场对华原料药依赖难以短期替代，否则会导致药价暴涨和短缺。但对于对美出口的仿制药产品亦带来一定压力，虽然短期可控，但中长期承压。” 该人士亦认为，美国加税政策的实施存在时间差以及变数，从时间差看，政策预设2026年8月1日起两年期满后才计划征收，给企业下一步应对留下缓冲时间。从变数看，政策可能随美国内政局摇摆。 “该政策定在2028年8月生效，横跨美国大选周期，后续政府是否延续、是否会因药价抗议而豁免关键品种，均存在较大变数。”该人士表示，真正落地时间依旧存在不确定性，美国白宫明确对仿制药及原料药设了一年观察期/评估期，并非铁板钉钉两年后才动，随时可能以“供应链安全”或迫于外交或供给承压等理由推迟。该政策在执行层面上也会面临现实博弈。美国自身医疗系统极度依赖廉价仿制药和进口原料药，若真正加征100%至200%关税引发本国药品短缺，价格上涨，政策大概率会出豁免清单或打折执行。

2026-07-21: 即将迎来科创板上市三周年之际，百利天恒（688506.SH）的身份也正迎来关键转变，从“未盈利的生物制药企业”蜕变为双抗ADC赛道的全球领跑者。 7月16日，公司自主研发的宜泽康®（伦康依隆妥单抗，iza-bren/BL-B01D1）第二项适应症于国内获批，适用于既往经PD-1/PD-L1抑制剂联合含铂化疗治疗失败的复发性/转移性食管鳞状细胞癌的成人患者。而仅仅一个月前的6月17日，该药物刚刚获批上市，用于治疗鼻咽癌。 作为百利天恒首款创新药物，宜泽康®两项适应症的接连获批上市，已成为全球双抗ADC商业化落地的里程碑事件，也让公司成为科创板第四套标准上市企业实现"从0到1"突破的重要样本。 从仿制药到First in Class 百利天恒以化学仿制药和中成药起家，但创始人朱义很早就看到了仿制药产业在国内市场的天花板。2014年，他前往美国西雅图设立SystImmune子公司，正式开启了百利天恒从仿制药向创新药企业蜕变的进程。 朱义表示，真正的First-in-Class（全球首创）药物即使在美国也并不多见，仿制药出身的百利天恒在当时并不被看好，但公司从上到下坚定贯彻了做真正创新的决心：“同样是十年十亿美元，我们宁愿选择失败概率高，但拥有巨大潜力的超级靶点。” 凭借在双抗、ADC领域持续多年的研发积累，百利天恒的核心管线iza-bren最终凭借优异的临床数据表现脱颖而出，并吸引了全球制药巨头的关注。在朱义看来，这款药物将是全球范围内最具突破性的肿瘤药物之一：“当初我们对所有有合作意向的跨国公司（MNC）都说过，iza-bren将是下一款K药”。 2023年，百利天恒与BMS达成首付款8亿美元、总交易额最高达84亿美元的战略合作，刷新了当时全球ADC类药物单品交易纪录。 从仿制药到First-in-Class，百利天恒用十二年时间完成了这场“从0到1”的突围——但产品获批只是序章，随之而来的商业化落地才是真正的考验。 商业化积淀 面对即将到来的商业化大考，朱义表现得云淡风轻。这份底气源于他早期在仿制药销售推广中所积累的实战经验。据他回忆，1998年新博林（利巴韦林颗粒）上市时，他就亲自带队推动市场销售、做医生教育。作为利巴韦林品类四十多个批件中较晚获批的产品，新博林却最终成为了卖得很好的一款产品。 朱义指出，无论是医患教育还是商业化推广，百利天恒在过往发展中都已积累了深度的研究和实践。“对于一家仿制药起家、要在同质化竞争中‘近身肉搏’取胜的企业而言，这些都不陌生。” 在朱义看来，iza-bren作为一款完全原创的双抗ADC药物，其商业化路径与以往国内首仿药物确有不同——没有可以遵循的销售经验，需要企业自主探索。但他同时也指出，百利天恒从研发伊始就对iza-bren的临床定位有着极为明确的认知，“我们的市场定位不是在商业化时期做的，而是在产品一开始立项就已经明确，商业化阶段只是延续和落地强化。”因此，对于商业化前景，公司并不迷茫。 近年来国内生物医药产业快速发展，行业竞争格局已发生重大变革。但朱义认为，iza-bren作为一款前景堪比K药的创新药物，其产品力较以往产品有了指数级的提升，完全可以应对环境变化所带来的挑战。 据朱义介绍，早在获批上市之前，百利天恒就一直在为该款新药组建商业化团队，到目前为止，团队规模已六百人。凭借公司在药物商业化领域所积累的经验与资源，在iza-bren发货第一天，就几乎在每一个城市都实现了首单销售。而这一切仅仅只是开始，他的目标是要把这套商业化能力从中国复制到全球。 迈向MNC 随着iza-bren开发的持续推进，朱义对下一阶段的发展目标愈发清晰：“我们的目标是要让百利天恒成为一家MNC。”他甚至预期，五年内，公司就有望成为一家入门级的MNC公司。 支撑这份自信的，是iza-bren后续管线的持续兑现。截至目前，iza-bren已陆续在中美两大核心市场开展了40余项临床研究，III期临床多达20项，其中覆盖了包括肺癌、乳腺癌、消化道肿瘤、头颈癌等在内的大适应症。三阴性乳腺癌（TNBC）于2026年6月获CDE受理，管线即将进入密集收获期。 在朱义看来，一家药企要成为MNC，最为关键的是掌握“超级爆品”这张入场券，“要发现一款超级爆品不光需要强大的研发能力，更需要一定的运气。”对于百利天恒，iza-bren就是这张门票。 “对于肿瘤创新药而言，肺癌、乳腺癌才是孕育爆款药物的温床，iza-bren的真正爆发将出现在这两个适应症在海外上市以后。” 朱义预计，2029年iza-bren的首个海外爆款适应症将有望获批上市，2030年形成收入，“届时，iza-bren将有望成为一款比肩K药的超级爆品。 有了门票，如何落地全球化则是百利天恒需要面对的另一道考题。值得注意的是，百利天恒在与BMS的合作中，并没有选择单纯的海外权益授权，而是坚持共同开发、共同商业化的“CO-CO模式”。朱义认为，全球市场的商业化能力，是当下百利天恒唯一需要补齐的能力短板，因此，合作的最终目标不只是快速变现，而是要借MNC的船，练习百利天恒出海的能力。 从仿制药到First-in-Class，再到立志成为MNC，百利天恒正在用自己的节奏，走出一条中国创新药企的全球化之路，这既是企业自身的突围，也是中国创新药产业由弱到强的一个缩影。

2026-07-21: 近日，国家医保局公布了关于通过2026年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录调整形式审查的申报药品名单。用于痛风治疗的生物制剂伏欣奇拜单抗也在其中，这是国内首个获批的IL-1β单抗一类新药，于2025年6月获国家药品监督管理局批准上市。痛风性关节炎是一种单钠尿酸盐沉积在关节所致的晶体相关性关节病，是中国最常见的炎症性关节炎之一，患病率逐年升高。据《2021年中国高尿酸及痛风趋势白皮书》，中国高尿酸血症患者约有1.77亿，是仅次于糖尿病的第二大代谢性疾病。我国成人痛风标准化患病率约为3.2%，预估患者将达到3840万，且呈年轻化趋势。西北大学附属西安国际医学中心医院内分泌代谢病院院长姬秋和教授对第一财经记者表示，痛风不仅引发剧烈疼痛和关节损伤，还常合并慢性肾病、心脑血管疾病、糖尿病等多种疾病。传统抗炎治疗方案如非甾体抗炎药（NSAIDs）、秋水仙碱及糖皮质激素，在临床应用中长期面临疗效不足、禁忌证多、不良反应频发等挑战。虽然约98.1%的普通痛风患者对上述传统抗炎治疗耐受良好，可通过规范用药有效控制急性发作，但仍有约1.9%的患者（约7.8万人）因合并心脑血管、肾脏、糖尿病、消化道疾病等，对传统抗炎药存在禁忌、不耐受，面临治疗受限，甚至“无药可用”的困境。伏欣奇拜单抗的核心目标患者正是上述这些传统抗炎治疗受限的患者。姬秋和表示，对于这部分患者，单纯降尿酸治疗无法阻断上述病理进程——其核心驱动因素正是IL-1β介导的级联炎症反应。因此，痛风炎症管理亟需基于发病机制实施靶向干预，在降尿酸基础上，通过IL-1抑制剂从源头遏制无菌性炎症，从根本上降低死亡、致残及并发症风险，打破“发作—损伤—再发作”的恶性循环，并结合患者特征及疾病阶段进行分层管理，从而实现精准抗炎。三期临床试验数据显示，伏欣奇拜单抗48周平均给药1.6针，可提升患者的治疗依从性，但作为一种创新生物制剂，伏欣奇拜单抗仍受限于支付问题，其可及性仍需进一步提高。姬秋和认为，国产创新药在解决临床痛点的同时，应进一步优化价格与医保支付体系，让更多患者能够受益。当前，伏欣奇拜单抗进入医保目录调整形式审查的申报药品名单后，要真正进入医保目录，还需要经过专家评审、谈判等环节。除了可及性外，如何推动生物制剂的规范化应用，目前仍存在挑战。姬秋和表示，目前临床对其知晓度和掌握程度不足，基层尤为明显，同时，在临床中，精准筛选人群、把握用药时机、规范治疗流程等问题，尚缺乏系统性指引。近日，集结内分泌科、风湿免疫科、肾内科、骨科、药物经济学等多个学科的专家联合撰写的《痛风精准抗炎临床实践指南》也对外发布，该指南系统规范了IL-1β单抗等新型抗炎方案的应用路径，重点关注传统抗炎治疗受限或不宜长期使用的人群，强调依据发作严重程度、复发风险、合并症情况及既往治疗反应进行分层管理。

2026-07-21: 近期，多名美国加州消费者对于怡颗莓的一起集体诉讼案件，将这家百年浆果巨头推上了风口浪尖。在该起诉讼文件中，怡颗莓被指控隐瞒草莓含PFAS农药、虚假宣传等行为。7月21日，第一财经记者从美国联邦法院电子查询系统上查询到了该起案件，不过目前该案件还处于审理阶段，尚未最终判决。上述诉讼文件指控称，经委托实验室检测，怡颗莓常规草莓检出8种PFAS类农药残留，而同品牌有机草莓未检出任何 PFAS。该文件还提到，PFAS 俗称“永久化学物”，碳-氟键极稳定，在环境与人体无法降解，会持续生物蓄积长期摄入会诱发肾癌等多类癌症，损伤甲状腺、肝脏、肾脏，升高胆固醇、诱发肥胖等。面对农药残留方面的质疑，怡颗莓回应称相关草莓种植符合美国当地的各项监管标准。该企业在官网发布声明表示，浆果产品的农药使用均受到美国有关部门的严格监管。监管部门为食品设定了严苛的农药残留限值，并持续跟进 PFAS等新兴风险物质的监管工作。怡颗莓不仅仅是美国老牌浆果企业，也在全球市场广泛布局。例如，怡颗莓在中国长期销售蓝莓产品，并在云南布局了蓝莓以及草莓基地。因此，“怡颗莓可能含有致癌物”的话题迅速引发国内消费者广泛关注。怡颗莓中国的运营主体卓莓企业管理（上海）有限公司7月21日发布公开声明称，中国市场销售的怡颗莓产品与相关美国诉讼所涉事实、主体及法律争议无关。该企业近期加密抽样与检测涉及误读的怡颗莓中国产品，目前所有检测结果均符合相关食品安全国家标准。“在怡颗莓浆果的种植和销售过程中，严格遵守《中华人民共和国食品安全法》和《中华人民共和国农产品质量安全法》等相关法律法规，确保产品符合包括《食品安全国家标准 食品中农药最大残留限量》（GB 2763-2026）、《食品安全国家标准 食品中污染物限量》（GB2762-2025）在内的国家食品安全标准。”怡颗莓中国方面提到。该公司还表示，相关诉讼中的指控缺乏事实和法律依据，并将积极通过法律程序维护公司的合法权益和企业声誉。一位农药方面的高校研究人士告诉记者，如果草莓中检出PFAS ，可能来自农药，也可能与受污染的土壤或水有关。因为草莓的病虫害比较多，草莓生长过程中需要打药才能控制住。农药施用有安全间隔期，但有些农户为了控制病虫害，没有到安全间隔期就反复用药，可能就会导致PFAS残留超标。受到诉讼风波冲击，有消费者发现多个渠道的怡颗莓产品已无法购买。不过记者查询发现，截至7月21日傍晚，怡颗莓在国内主要电商平台仍正常销售，仅个别渠道显示补货。怡颗莓中国方面在声明中提到，“截至目前，Driscoll's 品牌浆果在全球都正常销售。”记者在怡颗莓的天猫旗舰店看到，相关草莓产品仍能正常下单。该店的客服人员表示，国内销售草莓产自云南，符合相关国家标准，产品是合格的。山姆上的怡颗莓草莓则处于补货中。盒马上的怡颗莓树莓、黑莓等产品显示暂时无法下单，预计晚上9点30分可售。叮咚买菜上，怡颗莓的进口蓝莓产品仍能正常下单。（第一财经记者程程对本文亦有贡献）

2026-07-21: 从2014年“8号文件”出台至今，检验检测行业用十余年时间，走出了一条“政策破冰、艰难探索到全面加速”的市场化改革之路。 7月21日，市场监管总局召开专题新闻发布会，公布了“十四五”期间检验检测服务业发展的成绩单。数据显示，截至2025年底，全国获得资质认定的检验检测机构达5.4万家，全年营业收入突破5300亿元大关，行业发展交出了一份亮眼的答卷。 “全行业营收连续迈过4000亿元、5000亿元两个大台阶，比‘十三五’末期增长47.89%，比同期GDP增长快12个百分点。”市场监管总局认可检测司司长况旭在发布会上用一组数据点明了这五年的跨越式发展。 更令人关注的是，这一增长并非靠“铺摊子”实现。况旭直言，过去营收增长长期由机构数量扩张带动的粗放模式已被扭转——“十四五”期间，机构数量年均增速降至2.12%，仅为“十三五”期间的六分之一，而营收增速是机构数量增速的近4倍。“每一家机构、每一份报告的‘含金量’都在实实在在提升。”市场监管总局认可检测司副司长张磊柱在新闻发布会上表示，户均营收增长超三成，平均每份报告收入从632元涨至929元。 不过，目前对检验检测服务行业来讲，行业内部正在经历一场深刻的结构性变革，在新兴赛道加速崛起的同时，传统领域收缩在收缩。电子电器、软件信息化、电力等新兴领域的机构数量和营收年均增速均超过13%，营收占比提升了4.5个百分点。与之形成鲜明对比的是，机动车检验、一般工业品和消费品检验等传统领域，机构数量已呈现负增长，营收占比下降了4.55个百分点。 “新兴领域加速崛起、传统领域逐步下行，行业增长动力正加速向高附加值领域转移。”况旭这样概括这场从“量变”到“质变”的转变。 检验检测行业的技术含量正在被市场重新认识。张磊柱特别提到一个令人意外的数据：检验检测机构中，高新技术企业认定占比是全国各行业平均水平的14倍，“专精特新”企业认定占比则是平均水平的11倍。 “这充分彰显了检验检测行业高技术服务业的突出特点。”张磊柱说。 2025年，全行业拥有有效专利超过21万件，其中发明专利9.4万件，分别比“十三五”末增长了143%和152%。科研经费达到423.85亿元，增长127%。在他看来，检验检测机构正从“质量保障者”向“创新赋能者”转变。 据了解，目前检验检测服务行业的人才结构也在同步优化。本科及以上学历人员占比达到55.42%，中级以上职称人员占比35.92%，高层次人才比重稳步提升。 不过，况旭认为，行业仍有短板，“专业化水平不够高，支撑产业发展的能力不充分；虚假检测、不实检测等违法违规行为时有发生，侵蚀了行业公信力；与国际先进水平相比，国际影响力较弱，品牌竞争力不足。” 况旭提出“十五五”将聚焦四个关键词：公信力、技术支撑力、国际影响力、品牌竞争力。具体而言，将健全全链条监管机制，推进智慧监管平台建设；前瞻布局集成电路、新能源、生物医药、人形机器人等战略性新兴产业检测平台；推动与“一带一路”共建国家建立检验检测互认“白名单”；培育一批专业突出、技术领先的高端服务机构。 “要推动检验检测从单一服务向‘产业链协同’升级，由‘事后质量把关者’转向‘创新全程赋能者’。”况旭表示。

2026-07-21: 近期A股市场波动加剧，前期热门科技股估值大幅回调之际，传统行业上市公司股价也出现下跌。在此背景下，一轮回购与增持潮拉开大幕。 据第一财经不完全统计，截至7月21日收盘，自17日以来，已有约160家上市公司密集发布股份回购、增持以及回购进展公告。其中，109份公告于20日起披露，成为本轮回购增持公告的密集发布日。按照回购进度划分，42家公司处于董事会预案阶段，12家公司获股东大会通过，14家公司属于股东提议，其余公司或是近期完成回购，或是在实施中。 本轮回购增持潮，涉及建筑、电子、消费、医药、电力等多个行业，美的集团（000333.SZ）、三一重工（600031.SH）、三花智控（002050.SZ）等各行业龙头悉数在列，科技板块中，东山精密（002384.SZ）、三环集团（300408.SZ）、中兴通讯（000063.SZ）等公司也纷纷推出回购计划或是回购方案处于实施进行中。 与此同时，中国中车（601766.SH）、三峡能源（600905.SH）等多家央企宣布股东增持计划，向市场传递长期看好公司发展的积极信号。 央国企增持回购，传递长期信心 央企板块成为本轮稳定市场的重要力量。继7月19日中国诚通、中国国新两家央企宣布大额增持后，来自能源、建筑、有色、电力行业的一批央企上市公司密集发布了回购、增持股份计划公告。 三峡能源7月20日公告，控股股东中国三峡集团拟在未来12个月内增持公司股份，增持金额不低于15亿元、不高于30亿元，资金来源为自有或自筹资金。中国铝业（601600.SH）同日公告，中铝集团及其一致行动人拟增持A股及H股股份，增持金额不低于10亿元、不超过20亿元，期限不超过12个月。 建筑央企方面，中国建筑（601668.SH）控股股东中建集团拟增持5亿至10亿元公司A股股份。中国中车控股股东中车集团拟6个月内增持1.5亿至3亿元。国投电力（600886.SH）控股股东国投集团拟增持1.5亿元，中煤能源（601898.SH）控股股东中煤集团拟增持5000万至1亿元。国企方面，比如四川地方国企川投能源（600674.SH）控股股东四川能投也宣布拟增持2亿至3亿元。 上述公司均在公告中表示，增持公司股份计划是基于对公司长期投资价值的认可和对发展前景的坚定信心。 除了央国企的股东增持以外，部分央企上市公司也通过回购方式维护股价。国电南瑞（600406.SH）董事长提议以5亿至10亿元回购股份，资金来源为公司自有资金。 还有部分央企近日回购计划已在实施中并披露进展。根据中国中冶（601618.SH）、中国石化（600028.SH）、中远海控（601919.SH）等公司披露的回购进展，其中中国中冶已累计回购A股约4.15亿元，中国石化累计回购约3.65亿元，中远海控累计回购约2.79亿元，三家公司均表示将继续按方案实施回购。 多行业民营上市龙头积极回购 通常而言，上市公司启动回购，尤其是以注销为目的的回购，往往显示管理层对当前股价的判断——认为市场价格低于公司内在价值，此时回购能够以较低成本提升股东价值。而从近几日披露的回购公告来看，不同上市公司的回购目的存在差异：有的用于后续股权激励，有的直接注销减资，也有部分公司明确将“维护公司价值及股东权益”列为回购原因。 民营企业同样是本轮回购潮的主力军，覆盖有色、电子、制造、医药等多个行业，不少公司为各自细分领域龙头。 大手笔回购方面，华友钴业（603799.SH）拟回购6亿至10亿元，MLCC龙头三环集团拟回购4.5亿至9亿元，两家公司回购规模位居民营上市公司前列。7月21日，华友钴业大涨9.17%，三环集团收涨18.15%。 工程机械领域中，三一重工董事长于7月20日提议回购4亿至8亿元，拟用于员工持股计划。三花智控的控股股东也提议回购2亿元至4亿元，回购价格不超过每股60元。 消费与物流龙头方面，美的集团回购计划持续推进，截至7月17日已累计回购67.16亿元，占其总股本的1.11%，回购价格区间为每股73.66元至85.84元。顺丰控股（002352.SZ）截至7月20日累计回购股数占其总股本的3%，回购金额已达59.34亿元，几乎顶格完成了回购方案。中兴通讯则于近期完成了10亿元规模的A股回购。 科技板块在前期大幅回调后，回购公告尤为密集。除三环集团外，东山精密、普冉股份（688766.SH）、中石科技（300684.SZ）等电子公司均推出回购方案。7月17日、20日，东山精密连续两日跌停，20日晚间该公司公告称，计划以不超过367.04元/股的价格，回购2亿元至4亿元，回购股份全部用于员工持股计划或者股权激励并全部锁定。 存储赛道中，普冉股份控股股东、董事长提议回购3000万元至5000万元。在科技股7月大幅调整的背景下，普冉股份当月股价最大回撤近59%。 另外，中石科技拟以3000万至6000万元回购，价格不超过90元/股，用于股权激励。矩子科技（300802.SZ）拟回购8000万至1.6亿元，价格不超过29.9元/股。 医药行业同样有多家公司加入。荣昌生物（688331.SH）拟回购2500万至5000万元，回购价格不超过149元/股，拟用于员工持股计划。京新药业（002020.SZ）的回购将用于注销减少注册资本，公司拟回购1亿至2亿元，价格不超过19元/股。 此外，星宇股份（601799.SH）实控人提议回购1亿至2亿元，大洋电机（002249.SZ）拟回购1.2亿至1.6亿元，长缆科技（002879.SZ）拟回购1.8亿至2.2亿元。融捷股份（002192.SH）实控人计划增持公司股票3000万元至6000万元。

2026-07-21: 【品大事】 紫光股份：拟申请不超过85.23亿元并购贷款置换存量银团贷款 紫光股份公告称，公司全资子公司紫光国际拟向银行申请不超过85.23亿元并购贷款，用于置换收购新华三30%股权形成的存量银团贷款余额，贷款期限不超过6年。此举旨在降低利息支出、优化融资成本，紫光国际将以部分新华三股权及专项账户提供质押。该议案尚需提交股东会审议。 中国人寿：坚定支持资本市场发展并提升股东回报 中国人寿公告称，公司坚定看好中国经济及资本市场发展前景，将发挥保险资金优势，持续加大对优质核心资产的布局，支持资本市场长期投资价值提升。同时，公司高度重视股东回报，2025年全年累计派息每10股8.56元(含税)，分红总额达241.95亿元。2026年将继续践行稳定向好的分红政策，增强分红稳定性、持续性和可预期性，进一步提升投资者获得感。 中远海特：拟委托中船澄西建造8艘6万吨级多用途重吊船 船价合计金额不超26.24亿元 中远海特公告称，公司全资子公司中远航运(香港)投资发展有限公司或所属公司作为投资主体，在中船澄西船舶修造有限公司投资建造8艘6万吨级多用途重吊船，船价合计金额不超过26.24亿元。预计交船时间为2029年4月至2030年6月。本次交易有助于优化运力结构，提升盈利能力。 鱼跃医疗：半自动体外除颤器取得医疗器械注册证 鱼跃医疗公告称，公司控股孙公司普美康(江苏)医疗科技有限公司近日收到国家药监局颁发的半自动体外除颤器(AED)《医疗器械注册证》。该产品可进行心肺复苏语音/动画指导并提示使用者进行体外除颤治疗，用于救治无反应、无呼吸或呼吸不正常、无循环迹象的疑似心脏骤停患者（成人和儿童患者），其中成人模式适用于8岁及以上或体重25kg及以上的患者，儿童模式适用于8岁以下或体重25kg以下的患者。该产品在公共场所、家庭、医疗场所使用。应由接受过心肺复苏和自动体外除颤器使用培训合格的人员使用，或者在急救中心调度人员指导下使用，或者由接受过基本生命支持和高级生命支持课程培训合格的医务人员使用。此次注册取证标志着公司在急救除颤装备领域再获重要成果，有助于提升便携除颤市场份额。 方大特钢：拟取得钢铁企投控制权 预计构成重大资产重组 方大特钢公告称，公司拟与其他合伙人协商，退出南昌沪旭并以实物分配等形式取得江西方大钢铁集团企业投资有限公司控制权，该交易预计构成重大资产重组及关联交易，不涉及发行股份，不会导致控股股东和实际控制人变更。 联创股份：子公司拟投资5.5亿元建设VDF及配套产业链项目 联创股份公告称，公司控股子公司内蒙古联和拟在内蒙古乌海投资建设1.2万吨/年VDF及配套产业链产品项目，投资总额约5.5亿元，资金来源为自有及自筹资金。项目建设内容包括1.2万吨/年VDF、2.1万吨/年R142b、2.5万吨/年R152a的生产能力，建设周期24个月。本项目所生产的VDF是生产PVDF（聚偏二氟乙烯）的核心原料，主要产品R142b(二氟一氯乙烷)、R152a(二氟乙烷)是生产VDF的主要原材料。 【观业绩】 源杰科技：预计上半年净利润同比增长1197%-1305% 主要系数据中心业务收入增长带动整体毛利率提升 源杰科技公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为6.00亿元-6.50亿元，同比增长1197%-1305%。业绩变动主要系数据中心业务收入增长带动整体毛利率提升，期间费用占比下降，以及私募基金投资公允价值变动产生投资收益。 中一科技：上半年净利同比预增880%-1075% 铜箔产品加工费价格上涨带动整体盈利水平提升 中一科技公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为1.50亿元-1.80亿元，同比增长879.55%-1075.46%。业绩变动主要系行业景气度回升，公司产销规模稳健增长，产品结构升级，高附加值产品销量占比提高，铜箔产品加工费价格上涨，带动整体盈利水平提升。 光启技术：预计上半年净利润同比下降5.64%-24.30% 光启技术公告，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为2.92亿元-3.64亿元，同比下降5.64%-24.30%。业绩变动主要系部分客户调整生产节奏影响产品交付，以及信用减值损失计提增加。 金杨精密：预计2026年半年度净利润同比增长138.80%-180.33% 金杨精密公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为4600万元-5400万元，同比增长138.80%-180.33%。业绩变动主要系公司把握锂电池精密结构件行业增长机遇，小动力结构件及储能、大动力结构件产销规模提升，实现收入与利润双增长。 【做回购】 久立特材：拟以2亿元-4亿元回购公司股份 久立特材公告，公司拟以使用自有资金回购公司部分股份，用于未来实施员工持股计划、股权激励计划或公司发行的可转换公司债券转股。本次回购资金总额为2亿元（含）至4亿元（含），回购价格不超过32元/股（含）。 海川智能：拟以5000万元-1亿元回购公司股份 海川智能公告，拟以5000万元-1亿元回购公司股份，用于股权激励或员工持股计划，回购价格不超过129.73元/股。 丰林集团：拟以8000万元-1.2亿元回购公司股份 丰林集团公告，拟以8000万元-1.2亿元回购公司股份，回购价格不超过3.54元/股。本次回购的目的系维护公司价值及股东权益，回购股份将按照相关要求在规定期限内通过集中竞价交易方式予以出售。 永贵电器：拟以1亿元-1.5亿元回购公司股份 永贵电器公告，拟以1亿元-1.5亿元回购公司股份，用于实施员工持股计划、股权激励，或用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券，回购价格为不超24.94元/股（含本数）。 阳光电源：董事长曹仁贤提议回购5亿至10亿元股份 阳光电源公告称，公司收到董事长曹仁贤提议，拟使用自有或自筹资金以集中竞价方式回购公司股份，回购资金总额不低于5亿元且不超过10亿元，回购股份将用于股权激励或员工持股计划。 广东明珠：董事长提议1亿元-1.5亿元回购公司股份 广东明珠公告，公司董事长黄丙娣提议公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金总额不低于1亿元（含），不超过1.5亿元（含），回购价格为不超过11元/股。 三孚新科：实控人提议2000万元-3000万元回购公司股份 三孚新科公告，公司控股股东、实际控制人、董事长兼总经理上官文龙提议公司以自有资金和/或自筹资金以集中竞价交易方式回购公司股份，用于员工股权激励或员工持股计划。回购股份的资金总额不低于2000万元（含），不超过3000万元（含）。回购价格上限不高于公司董事会审议通过回购股份决议前30个交易日公司股票交易均价的150%。 【增减持】 潍柴动力：控股股东拟增持2亿元至4亿元A股股份 潍柴动力公告称，公司控股股东潍柴集团计划自公告披露之日起6个月内，通过集中竞价交易方式增持公司A股股份，增持金额不低于2亿元，不超过4亿元。本次增持计划不设定价格区间，资金来源于增持专项贷款及自有资金，其中中国银行潍坊分行承诺提供不高于3.6亿元的增持专项贷款，贷款期限不超过36个月。 融捷股份：实控人之一拟3000万元-6000万元增持公司股份 融捷股份公告，公司实际控制人之一张长虹计划自本公司公告披露之日起的6个月内，以自有资金与自筹资金通过深圳证券交易所交易系统允许的方式增持公司股份，增持金额不低于人民币3000万元（含）且不高于人民币6000万元（含）。 【签大单】 中国中铁：近期中标多项重大工程 合计金额约560.43亿元 中国中铁公告称，公司近期中标多项重大工程，包括铁路、公路、市政及海外项目，中标价合计约560.43亿元，约占公司2025年营业收入的5.14%。 ST龙元：控股子公司中标5.56亿元项目 ST龙元公告，公司控股子公司宁波龙元盛宏生态建设工程有限公司近日收到宁波海创汽车科技有限公司签发的《中标通知书》，龙元盛宏为长三角汽车科创基地（一期）三标段（施工）的中标单位，该项目中标价为5.56亿元。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-07-20: 2026世界人工智能大会（WAIC 2026）于7月17日至20日在上海举行。大会由外交部、发改委、工信部等十部委联合主办，联动12个国家部委、8大国家级实验室、十余家国际组织，聚焦全球AI规则、安全治理、跨境协同议题。 期间，平安好医生总经理助理张延东受邀出席由第一财经主办的“AI创新者思享汇”，并发表《AI家庭医生 让健康守护触手可及》主题演讲，深度拆解AI医疗服务的核心产品——平安智享家医的“AI+真人”双引擎服务体系。同时，平安好医生凭借其在医疗AI大模型及落地应用领域的杰出贡献，成功入选“2026医健+AI创新卓越伙伴”，意味着其医健AI创新能力与实力获得行业权威认可。 AI医助构建严谨“人机协同” 张延东在演讲中指出，平安好医生每天服务海量用户的问诊咨询，并从中成功探索出极具价值的AI应用场景——AI医助。通过“人+机”协同模式，AI作为辅助提供初级评估与智能建议，真人医生则掌握最终审核权，从而大幅提升医疗运营效率。在每一次回复的过程中，真人医生会对信息进行审核、审核通过之后推送给用户。得益于AI医助的深度赋能，以问诊服务为例，AI助力2025年第四季度单次问诊成本同比下降45%，真正实现了降本增效与服务体验的双重飞跃。 平安智享家医：面向商保/企业健管的“机+人”AI产品矩阵 据介绍，平安好医生依托平安医博通大模型，今年升级推出了“平安智享家医”服务，确立“AI秒级响应+真人医生全程监督”的服务范式。其呈现多项差异化特色能力，包括测评建档、咨询问诊、“四到”服务串联、丝滑AI转真人机制等。张延东指出，“未来医疗的方式一定是从被动医疗向主动健康管理发展”，因此平安好医生还重磅打造了“智享家医企微版”作为主动健康管理重要阵地之一，通过聚合平安集团9000万月活流量，将医疗服务无缝融入用户的各类高频生态端口中，覆盖诊前健康管理、诊中问诊咨询、诊后康复指导等全周期服务。 张延东现场还展示了平安智享家医的“1+6”AI健康管家产品矩阵：“1”是搭载平安医博通医疗大模型的AI医生；“6”则是六大AI Agent，包括AI中医、AI慢病管理师、AI营养师、AI解读专家、AI重疾顾问和AI健身教练。这一矩阵不仅覆盖了严肃医疗场景，更延展至国民多元化的全生命周期健康需求。 张延东表示，未来，平安好医生将继续深化“医疗+AI”创新探索，携手更多生态合作伙伴，持续迭代以“平安智享家医”为核心的AI医疗体系，为更多家庭和用户提供更加普惠、高质量的医疗健康服务。

2026-07-20: 近日，九安医疗、开润股份、汤臣倍健三家A股上市公司相继披露间接投资DeepSeek的公告。虽然公告的重点是投资事项，但市场更关注另一项信息，通过持股比例和投资金额反向测算，DeepSeek首轮融资后的投后估值约为3250亿元至3509亿元，与此前传闻接近。 过去几个月，围绕DeepSeek融资、估值的消息不断流传，但官方始终保持沉默。因此，此次上市公司公告，也成为目前市场能够获得的最具参考价值的信息来源之一。 这一投资公告明显带动了公司股价。7月20日上午，九安医疗（002432.SZ）开盘涨停，开润股份（300577.SZ）、汤臣倍健（300146.SZ）也跟涨超5%。不过随着情绪降温，截至上午收盘，三家公司的股价已经有所回落。尽管如此，7月14日至今，短短5个交易日里，九安医疗股价涨幅已接近50%。 九安医疗的公告显示，公司全资子公司九安香港通过天津拾象投资合伙企业间接投资了杭州深度求索（以下称DeepSeek），九安香港出资金额为7.5亿元，目前公司已完成实缴出资和投资事项的交割。 公司提及，穿透后九安医疗间接持有DeepSeek股权比例约为0.21%，持股比例很低，不参与DeepSeek经营且无法对其形成控制。同时，这一投资存在回收期长、流动性低的特点，客观上存在不能及时有效退出的风险。除了投资DeepSeek外，九安医疗还在另一份公告中披露，参与了月之暗面等AI企业的投资。 虽然有间接持股比例，但九安医疗并未提及实缴金额，仅凭这一数据无法推算DeepSeek估值。相比之下，另外两家上市公司的公告提供了更多可供测算的信息。 开润股份的公告显示，其全资子公司宁波浦润投资合伙企业以4000万元自有资金，作为有限合伙人参与投资天津砺思星灵创业投资合伙企业，砺思星灵则将全部29亿元实缴资金，通过认购杭州程砺企业管理咨询合伙企业的相应份额，间接投资DeepSeek，砺思星灵间接持股比例为0.8265%。 按照砺思星灵29亿元的出资额和0.8265%的持股占比倒推，DeepSeek的估值大致为3508.77亿元。 公告表示，宁波浦润对DeepSeek的最终持股比例仅为0.0114%，对公司整体业绩不构成重大影响。同时，投资标的处于早期发展阶段，仍面临技术路线偏差、行业竞争加剧等导致回报不及预期的风险。 另一家公司汤臣倍健也披露公告称，公司以1.3亿元通过砺思星灵间接持有深度求索0.04%股权。按此推算，深度求索对应估值约3250亿元。 两组数字存在约250亿元差异，市场普遍认为，主要来自持股比例四舍五入、中间投资平台核算方式不同等因素。3250亿元至3500亿元，大概率就是DeepSeek当前较为真实的估值区间。 早在今年4月，DeepSeek就传出启动首次外部股权融资，主要用于持续加码大模型研发、扩充算力资源等，直到6月15日天眼查披露，DeepSeek获得A轮510亿元的融资，彼时提及的投后估值约为3300亿元附近。 7月14日，DeepSeek完成注册资本变更，注册资本由1500万元增加至接近1645万元，新增股东杭州程砺、国家人工智能产业投资基金合伙企业。 据此前媒体报道，本轮融资阵容堪称豪华。DeepSeek创始人梁文锋或出资约200亿元，为本轮融资中最大单一出资方。腾讯出资约100亿元，宁德时代体系出资约50亿元，网易、京东、Monolith砺思资本、IDG资本分别出资约30亿元，正心谷投资、拾象科技分别出资约15亿元，国家人工智能产业投资基金出资约9.8亿元。 就在近期，新一轮融资的消息也开始传出，有媒体称DeepSeek已经开始与部分新投资者进行洽谈，为下一轮融资做准备。截至目前，公司尚未公开确认。 一位参与过DeepSeek融资谈判的国内投资人对第一财经记者透露，DeepSeek是以邀请制的方式向少数机构开放融资，但DeepSeek对投资机构的条款有诸多限制。该投资人表示，自己认可DeepSeek的能力在全球数一数二，但最终选择了不出手。因为DeepSeek对外披露的信息不足以让该机构做出全面的投资判断，包括商业化怎么走、明确的退出路径等。 随着融资推进，创始人身价也在持续攀升。根据7月15日更新的彭博亿万富翁指数，梁文锋以360亿美元（约合人民币2440亿元）净资产位列全球富豪榜第63位，成为全球纯AI大模型领域身价最高的创业者，年初至今财富增长199亿美元。 （第一财经记者刘佳对此文亦有贡献）

2026-07-20: 今年上半年，医药出口交货值超过2100亿元，同比增长9%，出口结构不断优化，化学制剂、生物制品等高附加值产品占比近20%，出口结构正从以原料药为主，向具有高附加值的制剂产品加速切换。 7月20日，国务院新闻办举行发布会介绍2026年上半年工业和信息化发展情况。 工信部新闻发言人、运行监测协调局局长陶青回答第一财经记者提问时表示，面对复杂严峻的外部环境和行业转型压力，医药工业展现出强大韧性。1—6月，规模以上医药工业增加值同比增长6.4%，其中，生物制品增速达到两位数，成为驱动行业发展提速的主要引擎。 工信部将国家战略科技力量与企业创新主体紧密结合，为医药创新注入“源头活水”，在首创新药、高端医疗器械等方面取得丰硕成果。今年上半年，38款创新药获批上市，其中国产创新药31款，占比超过80%。我国创新药高质量成果不断涌现，全球首个抗丁型肝炎抗体药物、全球首款实体瘤CAR-T疗法、全球首款狂犬病双抗、全球首款侵入式脑机接口医疗器械等一批“全球首个”创新成果集中获批上市。 “创新药对外技术授权再创新高，今年上半年交易总额超过1000亿美元，充分展现我国医药产业创新质量实现系统性跃升。”陶青说。 数智技术、绿色技术赋能医药工业加速转型升级。工信部会同有关部门印发实施《医药工业数智化转型实施方案（2025—2030年》，全面协同推进医药工业数字化、智能化改造。梯度培育医药智能工厂，支持21家医药工业企业建设卓越级智能工厂，打造引领行业高质量发展的典型数智应用场景。加快推进医药工业绿色低碳转型，累计培育300余家绿色工厂，支持医药企业运用绿色技术加速降本增效、安全发展。 陶青表示，下一步，将加快《医药工业发展“十五五”规划》宣贯落实，集中力量打造“创新医药”“数智医药”“普惠医药”和“开放医药”，在生物医药这条新赛道上跑出“加速度”。继续加强原始技术和关键核心技术攻关，运用人工智能全面赋能产业发展。加强对“一老一小”、罕见病患者等重点群体用药保障，努力让每一位患者都能用得上、用得起、用得好，让更多“中国造”的好药、新药更快惠及全球患者。

2026-07-20: “AI+医疗”产品背后的准入路径正在进一步清晰。 2026世界人工智能大会举办期间，一场题为“AI+医健产业可持续创新”论坛现场上，多位产业界专家围绕“AI+医疗”产品如何最终实现商业落地、解决“买单方”难题等话题展开讨论。 “目前，包括影像在内的部分AI服务已经纳入医保支付了，但其相关的AI产品则需体现效率、质控、创新这三重临床价值，才能完成医院准入。”数坤科技是一家为临床医生提供诊疗与辅助决策AI大模型的企业，创始人兼董事长毛新生这样表示。 对于“AI+医疗”产品的“买单方”，毛新生称，除了医保支付这一长期、稳定渠道外，医院也是核心采购方，不少医院愿意为AI降本、提质的价值付费；此外，院外的“数字医生”智能体也可以作为衍生服务的承接方来为企业开辟新的收入来源。 事实上，国家药监局医疗器械技术审评中心已于今年6月发布了关于公开征求《人工智能辅助诊断医疗器械临床评价注册审查指导原则（征求意见稿）》的通知，文件针对部分AI辅助诊断医疗器械的临床评价规则、质控要求等做了详细规定。今年3月，国家医保局也发文明确将影像、病理、心电、急诊等首批12类AI辅助诊断服务纳入国家医保乙类目录，且同步规定了相关自付与报销规则。 同为“AI+医疗”产品提供方，美敦力大中华区信息技术及区域服务副总裁孙晓宇则表示，AI工具作为系统软件入院的阻力较大，而软硬件一体化的设备则更容易打通医院的收费链路。 孙晓宇举例称，美敦力有心脏起搏器、除颤仪等一类器械，公司也正在通过AI技术来覆盖患者术后的远程随访等便民服务，这一部分的服务患者可以自费来采买；全流程的解决方案需要完整的、多模态的、且合规的闭环数据集来支撑，“我们也非常愿意采购国内本土企业的AI算法，或者来与企业共建数字化创新中心来分摊技术成本。” 医疗服务供给方如何看待“AI+医疗”产品的准入？在北大医疗集团智能与数字化部总经理乐颖看来，“AI+医疗”产品可以分成两类来看待，一类是有明确数据来支撑有效性的产品，可以直接采购；另一类则是未成型、缺少临床验证的产品，这一类产品则需要开展院企共研，不会单独采购。 乐颖也从医院视角提出建议称，目前，医院端也在实践付费模式的革新，即从过去一次性买断硬件或软件，转向依照产品全生命周期的价值来阶段性付费，或按照单个病例进行结算，这样的“捆绑”合作模式可以促进尤其是“AI+医疗”产品的持续迭代、优化。 上海现代服务业联合会大数据中心主任徐云程则认为，现阶段，“AI+医疗”产品的技术已经具备较高的成熟度，产品准入的核心卡点一方面在于合规信任底线还未能完全搭建起来，这就需解决数据安全、隐私保护、合规流通的信任问题，一方面则在于激励机制的构建，这就需完要善数据供给方的收益激励机制。 “‘AI+医疗’产品应该跳出医院采购、医保支付的原有路径，去匹配多元买单方。一方面，商业保险公司、药企实则更愿意为合规、脱敏的医疗数据付费；另一方面，从更广范畴看，一些行业服务平台、资本方也均是潜在主体。”徐云程也建议。

2026-07-20: 为推动中国医药源头创新，北京率先构建起临床专家与产业投资人的早期对接机制。依托“首都医药创新转化项目库”，来自医疗机构的临床前沿项目有望与“耐心资本”实现常态化的高效对接。 于18日举办的首届医药协同创新大会上，中国医药创新促进会、北京大学医学部、首都医科大学和清华大学医学院共同发布一份《医药协同创新大会北京共识》（下称“共识”）。该共识致力于对接临床需求、完善激励转化机制、开放共享医学资源，打通从临床需求牵引、科研攻关突破到产业转化落地的全链条创新路径。 今年上半年，中国获批的国产新靶点、新机制创新药创历史新高，其中包含了一款由医疗机构作为源头创新主体的全球首创放射性新药。据不完全统计，近三年，北京协和医院、四川大学华西医院、上海瑞金医院、复旦大学附属中山医院等医院累计推动了十余款FIC（First-in-class，同类第一药物即首创新药）管线进入临床研究阶段。 但总体来看，业界观点认为，中美医疗机构在创新链条中的定位和作用仍有结构性差异。有公开统计显示，2016~2025年全球共获批151个FIC药物，中国仅占8席。究其根本，新药研发始于临床未满足需求，新靶点新机制的发现更离不开院内数据和临床科研，医院不仅是验证新药分子的临床试验场所，更应成为原始创新的策源地。面对那些源于临床，且高风险、周期长、见效慢的FIC项目，亟需构建与之匹配的耐心资本供给体系和资源对接机制。 上述共识涵盖四大行动方向： 其一，强化临床策源功能，确立医疗机构在源头创新中的主要作用。包括支持北京医疗机构建设源头创新孵化平台，培育稳定、高水平的研究者专业团队，围绕未满足的重大临床需求，牵头组织医研企多主体协同攻关，切实将临床诊疗痛点转化为具体科学问题、可落地技术项目与跨主体合作需求。 其二，突出原创导向，贯通基础研究与临床转化的全链条，引导企业深度参与医学科技创新。探索构建“政府引导+顶尖医院牵头+链主企业参与”的创新联合体，形成医研企深度融合的协同创新机制，充分发挥北京高水平医学院校、科研院所和医疗机构的体系优势，鼓励科技创新企业前置参与产品定位、研发设计、注册路径规划及产业化方案制定，打通“基础发现—概念验证—研究者发起的临床研究—首次人体试验—注册研究—真实世界研究”的全环节，确保临床有价值、市场可持续。 其三，激活数据要素潜能，拓展数字化创新应用场景。尤其是聚焦打通医药健康创新链条中数据供给端与需求端的流通堵点，推动高质量临床数据、科研数据向创新要素转化，持续赋能智能药物研发、医疗器械创新、真实世界研究等医药健康全链条创新，率先打造示范应用场景。 其四，发挥资本赋能作用，以长期投入陪伴早期创新成长。 具体来说，北京会通过建立“医药创新转化项目库”，向耐心资本实时推送优质项目，实现常态化高效对接。引导投资机构更早介入项目筛选、概念验证和联合孵化环节，积极探索里程碑投资、项目基金、产业基金及投贷联动等金融工具，为不同发展阶段的创新项目提供持续、有力的资金支持。 中国药促会会长、北京协和医院院长张抒扬在会上表示，大会实现了三个“首次”突破：首次由三所顶尖医学院校与行业组织联手搭建转化平台；首次系统汇集百余项源于临床痛点的前沿项目；首次建立临床专家与产业投资人的早期对接机制。这些实践正是对“临床驱动创新”逻辑的践行。 目前，北京建有81家三甲医院、13个国家医学中心、23个国家临床医学研究中心，年诊疗量突破3亿人次，医药健康产业规模超1.13万亿元。共识认为，北京依托国际科技创新中心的战略定位，推动生物医药产业能级跃升，关键在于临床、潜力在于转化、核心在于协同。 对于下一步深化改革的方向，北京市政府副秘书长舒毕磊提出了三点：一是强化临床策源功能，培养临床医师科学家，推动临床需求真正引领研发；二是打通三医联动堵点，破解创新药械入院“最后一公里”难题；三是加快数据共享，推动生物样本库标准化建设，为原始创新提供数据支撑。

2026-07-20: 对于可切除胃癌，长期以来的治疗标准是先进行切除，因为别的治疗效果不佳。外科医生们也认为，只有切干净，患者的复发时间才能延长，甚至可能实现治愈。然而，现实又给出沉重一击：有大量患者在手术后复发。于是给术后患者补上化疗，但也只有5%至6%的患者获益。医生们又尝试把化疗往术前推，把活跃的肿瘤先“压一压”后再切除，虽然患者获益率提升了，但总体效果还是有限。国际上推崇的手术前或者手术后化疗的模式，疗效已陷入瓶颈。“十多年前，我们的临床实践几乎完全遵循国际指南，缺少基于中国患者特征的研究，但中国胃癌患者占全球45%以上，这意味着我们不能永远只做‘追随者’。”近日，北京大学肿瘤医院消化肿瘤内科主任沈琳教授在“第一届胃癌围术期免疫治疗创新大会”上表示。在这次创新大会上，全球首个立足中国人群的胃癌围术期抗PD-1单抗研究——ASTRUM-006获得关注，该研究结果让胃癌手术后去除化疗成了可能。会后，作为这项研究的主要牵头人之一，沈琳接受第一财经记者等媒体采访时，讲述了该研究背后的故事。挑战传统治疗手术前或者手术后进行的各种提升手术根治性的治疗，统称为围手术期治疗，其中，术前的治疗叫做新辅助治疗，术后的治疗叫做辅助治疗。根治性手术是治疗胃癌的主要手段，围手术期治疗（新辅助/辅助）策略的优化则成为改善患者长期生存的关键。作为知名的胃癌领域治疗专家，沈琳几十年的职业生涯见证了胃癌围手术期治疗领域发生的变化。“胃癌的术后辅助治疗探索了几十年，围术期治疗又摸索了十多年，如今围术期治疗的再提升，也用了八年时间，每一步都来之不易。”沈琳说，辅助治疗、新辅助治疗一定要看患者长期生存，能不能完全康复、治愈。胃癌治愈率的提升需要经历一步一步过程，不是一下子就可以实现，因为肿瘤非常狡猾。七年前，她提出一个大胆想法，就是患者做完手术，能不能不做化疗。“患者需求是什么，临床解决不了的问题是什么，这是医生做研究最大的原始动力。”传统术后的治疗方案以化疗为主，但会给患者带来骨髓抑制、消化道反应、脱发、肝肾功能损伤和神经毒性等副作用。当时，像PD-1单抗这样的肿瘤免疫治疗药物在很多肿瘤领域应用，但胃癌围手术期的应用还未受到很大关注。事实上，在所有的实体瘤治疗当中，胃癌的探索并不理想，加之胃癌是西方低发肿瘤，全球研究投入远不如肺癌、乳腺癌。她去找PD-1药企们沟通时，有回应的企业寥寥无几，这是一个创新性研究，大家会担忧能否成功，临床试验投入大、周期长、回报少。最后，中国药企复宏汉霖选择冒这个险。复宏汉霖董事会秘书、副总裁王燕回忆道，当时公司立项时，内部有过激烈的争论，反对的意见包括，别人都做不出来的你凭什么做出来？别人都做了的你为什么又要做？2018年底，命名为“ASTRUM-006”的临床试验启动，这是一项随机、双盲、安慰剂对照的多中心三期研究，旨在评估PD-1单抗斯鲁利单抗联合化疗用于胃癌围手术期治疗，并在术后采用免疫单药替代化疗的疗效以及安全性。它的设计打破了传统：术前给3个周期化疗联合免疫治疗、手术后再用单药免疫维持17个周期，不用化疗。然而，临床试验启动后，就面临患者招募难问题。第一阶段，过了好长时间，才有16个患者入组，一度让沈琳十分着急。任何一个试图想改变治疗格局的研究，通常起步不会太顺利。很多外科医生对这种新疗法还不了解，患者更是顾虑重重。外科医生最为关心的是：术前高强度全身治疗是否会延误手术时机或者增加手术并发症。为了打破医生、患者对临床试验的质疑，沈琳和团队跑了很多地方，一家一家医院去沟通，把临床案例拿给当地医生看，让他们理解、尝试。2023年，在全球范围内，默沙东的K药（帕博利珠单抗）在胃癌围术期上的三期研究失败，一度又给PD-1单抗在胃癌领域的探索蒙上一层阴影。临床试验开展后，中途又碰到疫情，直到了2024年，联合全国57家医院，588名患者的临床入组终于全部完成。“万一结果是阴性怎么办，企业投入了这么多，结果却不好？”在ASTRUM-006的研究数据揭盲之前，沈琳经常担心到睡不着觉，压力很大。这些患者可以术后不做化疗目前ASTRUM-006的研究证实了在PD-L1阳性（PD--L1综合阳性评分大于等于5，即PD-L1 CPS≥5）局部进展期胃癌患者可以在术后豁免化疗、以免疫单药进行辅助维持治疗，这也是首次证实了在胃癌领域术后采用免疫单药替代辅助化疗的可行性。该研究成果日前已在国际医学期刊《柳叶刀》上发表。从研究结果看，这套方案能把患者肿瘤复发、病情恶化、新发其他恶性肿瘤或是死亡的整体风险降低33%；经过术前治疗后，有21.6%的患者体内癌细胞被完全清除，这个比例是单纯化疗组的三倍以上；同时96.7%的患者都能完整干净地切掉肿瘤。基于ASTRUM-006研究的突破性成果，斯鲁利单抗已于今年6月在中国获批胃癌围术期适应证，成为全球首个且唯一用于胃癌围术期治疗的抗PD-1单抗，填补了该领域长期以来的临床空白。据2024年国家癌症中心数据，国内新发胃癌约34.2万例，死亡约24.9万例，超七成患者确诊即处于进展期，即便接受根治性手术，术后复发风险仍高达40%至70%。胃癌术后辅助化疗面临巨大挑战，术后化疗的“被迫脱落”导致了术后较高的复发率，使得胃癌患者的整体5年生存率遭遇瓶颈。在前述创新大会上，有专家提供的数据显示：约50%的患者因手术并发症、一般状况下降或者营养状态恶化，无法完成计划的辅助化疗。此次新疗法，在术前采用免疫联合化疗实现肿瘤杀伤与免疫激活，术后创新“去化疗”，既可以有效减轻治疗相关毒性，改善患者术后生活质量与治疗依从性，又降低因化疗及配套支持治疗所带来的医疗经济负担。“随着PD-1等药物的获批上市，胃癌晚期PD-L1高表达人群的五年生存率，已经从过去的5%提高到接近23%，提高了四倍。”沈琳表示，这套方案落地后，对于三期患者，也可再提升10个至15个百分点，期待到2030年，中国整体胃癌的五年生存率将不再拖后腿。随着新疗法的获批，胃癌术后去除化疗理念如何在外科医生中推广并让他们接受，仍然需要时间。另外，该疗法在胃癌围手术领域的应用，当前只适合PD-L1 CPS≥5这部分患者，而低于该评分的患者，是否适合，仍还有待探讨。“随着对胃癌了解的深入，有必要针对不同人群开展分层研究。”沈琳说。

2026-07-20: 借助现有技术，通过基因工程培育出在健康、体格和智力方面均具备理想特征的“定制婴儿”已是触手可及，但这一前景也引发了与人工智能发展颇为相似的深远社会和伦理问题。 两者的区别在于，相对于人工智能领域，我们或许更容易为基因编辑构建合规伦理发展框架，把该项技术纳入面向全体民众开放的公共卫生保障体系。 基因编辑领域的重大突破已非近期之事。其前景早在21世纪00年代就发生了根本性转变，尤其是能实现高精度基因编辑的CRISPR-Cas9技术在21世纪10年代初被发展出来之后。该技术利用一个引导RNA来定位一个活体生物基因组中的特定序列，随后使用Cas9酶在此处进行切割，从而失活或编辑某个基因。 这项技术的应用范围极其广泛。它可被用于关闭致病基因、改良种子和农产品、设计定制药物和疫苗；它有望攻克镰状细胞贫血等遗传性疾病，以及生命中后期出现的、引发疾病的体细胞突变（比如癌症相关突变）；它还为在胚胎阶段（无论是体内还是体外）添加或移除基因提供了可能性，而这也正是“设计婴儿”问题的源头。人类基因工程既可以是纯粹的体细胞编辑（仅影响个体在世期间），也可以采取生殖系编辑的形式，通过改变基因组的方式将这些改变传递给后代。 人工智能在技术上与基因编辑相辅相成，因为它能够筛选海量数据，找出不仅能改变患病风险，还能改变外貌、体能以及各个维度认知能力的基因组合。但这种潜力引发了显而易见的伦理问题。 正如英国作家‌奥尔德斯·赫胥黎（Aldous Huxley）在《美丽新世界》（Brave New World）一书中所描绘的那样，“设计婴儿”可能会使我们更接近一个按基因分层的社会，在这个社会中只有富人才有能力提升自身及其后代的认知能力、身体机能和寿命。在此情况下富裕阶层可能会随着每一代的更替而变得更加富有，并在基因上更为优越。 这种情境绝非空想。基于多基因筛查的胚胎选择服务已经面向试管婴儿患者进行商业化销售，而人工智能的进步则让这类服务对有能力负担它们的人群变得更具吸引力。如果当前趋势持续下去，最终可能出现一群试图通过生物学优势来巩固其经济特权的亿万富翁和万亿富翁，更糟糕的是这可能发生在许多人正面临人工智能所带来的失业威胁之时。 为防止出现这一情景，大多数人的第一反应是彻底禁止生殖系基因编辑和“定制婴儿”，但这可能并非正确应对之策，毕竟我们早就在通过疫苗和手术“设计”自己的身体和子女了。在工业化国家以及越来越多的新兴经济体中，准父母会进行各种疾病如唐氏综合征的筛查，还可以选择终止妊娠。这些干预措施与基因组编辑之间的界限也并不是那么明晰。试问通过基因编辑来建立对天花的天然免疫力，与给儿童注射疫苗真的有很大区别吗？ 因此，问题并不在于“干预自然”，而在于另外两个考量因素。 首先，人们对生殖系基因编辑的潜在影响了解甚少。生物体时刻受到病原体的侵袭，而某些基因变化，尤其是那些由父母遗传给后代的可能会造成意想不到的脆弱性，相同的编辑似乎会增加对其他感染的易感性。我们之所以了解天花疫苗的作用机制，既是因为其原理简单，也因为积累了两个多世纪的经验，但人们却无法对远比疫苗复杂且侵入性更强的基因组编辑过程做出同样的断言。 其次，疫苗是一种公共卫生干预措施，而基因组编辑至少在可预见的未来将仅限于特权阶层，这些人将以超乎我们想象的方式扩大其优势。 这两个问题为我们如何对待生殖系基因编辑指明了一套明确的指导原则。 首先，我们必须确保在数量和范围上对那些不可预见的后果予以限制。这不仅需要科学家和实验室开展研究，还需建立公共基础设施来提供一个比美国食品药品监督管理局对药物和疫苗的要求更为严格的测试和审批流程。 其次，我们必须立法并严格执行相关规范，明确生殖系基因编辑应仅仅被视为一项公共卫生措施。私营市场不应销售任何生殖系基因编辑服务，而所有经过充分测试、机制完全明确且确实有益的基因组工程干预措施，都应向所有人开放。 实施此类准则并非天方夜谭。我们已经拥有了具备相关专业知识且广受尊敬的机构，科学界的规范也与这些机构保持一致。美国国家科学院、工程院和医学院以及美国食品药品监督管理局均已就该领域的科研与实践发布了报告和指南。此外由美国、英国和中国科学院联合召开的2015年人类基因组编辑国际峰会对生殖系基因编辑采取了强硬立场，特别是针对那些会为少数特权阶层带来可遗传优势的生殖细胞和胚胎改造，随后的峰会再次重申并细化了这一立场。 这些机构的存在及其积极立场，有助于解释笔者为何认为“定制婴儿”带来的挑战在某种程度上要比人工智能挑战更易于应对。人工智能领域的问题在于，我们虽然站在了同样具有变革性的发展临界点上，却缺乏相应的监管机构。新成立的人工智能安全研究所和欧盟机构，尚不具备足以约束行业发展的话语权；许多科学家和实验室也对他们可能引发的社会影响缺乏清晰认知。 因此，我们迫切需要围绕人工智能形成伦理共识，这不仅关乎人工智能本身，更有助于我们应对基因工程带来的种种相互关联的挑战。否则我们就会像《圣经》中为了区区一碗汤而放弃长子继承权的以扫一样，为了眼前的小利而断送未来世代应得的遗产。 （作者系2024年度诺贝尔经济学奖得主、麻省理工学院经济学学院教授）