2026-08-04: 【AI热潮持续 新兴市场ETF单周吸金创2月以来新高】8月4日电，新兴市场股票交易所交易基金（ETF）上周吸引资金流入规模创2月以来新高，围绕亚洲人工智能（AI）概念股的投资热潮未见降温迹象。数据显示，截至7月31日当周，在美国上市、投资于多个发展中国家以及特定国家的新兴市场ETF资金流入总额约为45亿美元，高于前一周逾20亿美元的流入规模。这创下2月27日以来最大单周资金流入。

2026-08-03: 【MiniMax H3正式开源】8月3日电，MiniMax H3模型正式开源。华为昇腾、摩尔线程、沐曦、海光信息、昆仑芯、天数智芯、壁仞科技、AMD、Intel等国内外芯片厂商，以及Hugging Face等开发社区和云推理平台同日完成相关适配支持。MiniMax H3是一个通用型全模态生成系统，在Artificial Analysis榜单中视频编辑能力排名第一，能够统一理解由文本、图像、视频和音频构成的多模态上下文，并可生成最高2K分辨率、最长15秒、带有原生立体声音频的视频。

2026-08-03: 【机构：CSP资本支出预计增长90% 2026年AI服务器出货量增幅上调至近31%】《科创板日报》3日讯，根据TrendForce集邦咨询最新AI服务器产业研究，在AI基础建设需求高涨的背景下，2026年全球九大云端服务供应商（CSP）总资本支出预估将同比增长约90%。近期超大型CSP、Tier-2数据中心业者对英伟达GB/VR等整柜式AI服务器方案的采购意愿明显提高，而且谷歌、AWS新一代ASIC平台于2026年下半年陆续放量，加上中系业者扩大采用本土AI方案以满足云端大语言模型（LLM）AI需求，促使TrendForce集邦咨询上调2026年AI服务器出货年成长幅度，从原先的28%更新为近

2026-07-30: 【中共中央政治局：扎实推进“六张网”规划建设 深入实施“人工智能+”行动】7月30日电，中共中央政治局7月30日召开会议，会议强调，要有效扩大国内需求，适应不同群体消费需求扩大优质供给，挖掘服务消费潜力。扎实推进“六张网”规划建设。加快现代化产业体系建设，加强对基础研究的长期稳定支持，深入实施“人工智能+”行动，发展智能经济新形态，完善人工智能治理体系。积极推动前沿技术突破和未来产业发展，着力打造新兴支柱产业，持续推动传统产业改造升级。 (央视新闻)

2026-07-30: 【黑芝麻智能：创始人自愿延长禁售期12个月】7月30日电，黑芝麻智能发布自愿公告，公司创始人、董事长、执行董事兼首席执行官单记章先生自愿进一步延长其禁售承诺，自2026年8月8日起至2027年8月7日止，为期12个月，涉及股份4,410.00万股。该禁售股份占公司已发行股份（不含库存股）约6.18%。本次延长期限系基于单先生对公司长期价值、端侧AI推理解决方案转型战略的坚定信心。

2026-07-29: 第一财经记者7月29日从中国机电产品进出口商会了解到，海关数据显示，中国白色家电（不包括彩电等）出口额2026年上半年达718.9亿美元，同比增长4.6%，相比去年全年同比0.6%的增速，实现触底回暖，但增速仍低于“十四五”期间的复合增长率，行业进入品类持续分化、市场结构重构深化、产品升级迭代加速的发展阶段。 近一个月，异常高温天气曾引发西欧等欧盟地区的移动空调供不应求，中国厂家紧急补货。据海关数据，2026年上半年，中国家用空调对欧盟出口额15.5亿美元、同比增长2.4%，出口量902万台、同比增长4.6%，其中移动空调对欧盟出口额2.5亿美元、同比增长66%，出口量210万台、同比增长62.9%，成为结构性增长的亮点。 家电出口各品类表现分化 2026年上半年各类家电出口量增速表现分化，清凉家电、健康环境电器、厨房小家电高速增长，传统大家电冷热不均，部分大家电、传统低端品类出口量同比下滑。 作为出口额最大的家电品类，空调受到去年出口基数较高等因素影响，2026年上半年整体出口下滑，出口量为5142万台，同比减少9.7%。像空调在欧洲出口1334万台、同比减少4.2%，但便携移动空调细分品类对欧洲出口大幅放量。 产业在线分析师李雪菲向第一财经记者分析说，上半年空调出口整体承压，受中东地缘冲突冲击，中东订单大幅萎缩。东欧、拉美市场前期渠道库存高企，抑制新增采购。欧洲高温带动西欧移动空调需求向好、出货量同比增长70%，但分体式空调渠道库存依旧偏高，难以拉动区域出口形成强势增长。直至6 月市场出现改善契机，拉美库存回归合理区间，启动旺季前置补库；东南亚受去年低基数支撑，出口小幅回暖。 “本轮回暖依靠区域性阶段性备货驱动，尚未形成大范围、持续性需求复苏，外销基本面仍未看到明确走强信号。”李雪菲说。 其他大白电今年上半年出口稳健。其中，冷柜出口1642万台、同比增速19.9%，冰箱出口3443万台、增速12.8%，洗衣机出口1854万台、增速10.1%。同期，燃气热水器、太阳能热水器分别出口270万台、57万台，同比减少1.3%及增长13.2%。 而环境健康家电上半年出口量同比高速增长。其中，风扇出口9亿台，增速23.5%，极端高温天气带动欧洲、东南亚订单爆发；空气净化器出口1949万台，增速32.1%；吸尘器出口9584万台，增速10%；电热水器出口1160万台，增速35.6%，欧美旧房改造和租房需求旺盛；加热器出口4366万台，增速21.5%。 厨电方面，西式、嵌入式厨电出口良好。上半年洗碗机出口473万台，增速17.9%；抽油烟机出口759万台，增速15.9%；电烤箱出口1667万台，增速17.3%；电饭锅出口3273万台，电锅烧烤炉出口12125万台，均增长10.3%；电磁炉出口1015万台，增速9.5%；烤面包机出口4688万台，微波炉出口3495万台，分别减少4.9%、0.6%。 个护、手持小家电方面，美容理发器具增速亮眼。其中，电推剪出口1.2亿台、同比增长5.7%，剃须刀出口4127万台、同比增长6.8%，电吹风出口8552万台、同比微降0.5%，电熨斗出口7085万台、增速12%，干衣机出口19万台、同比增长42.7%，干洗机出口3万台、同比增长197%，增速全行业第一，海外洗衣房配套需求爆发。 不过，宁波慈溪小家电产业带外贸龙头平台操盘人、慈溪家电馆创始人余雪辉向第一财经记者表示，全球宏观经济大环境总体欠佳，海外用户的消费意愿还不是很强，今年上半年家电出口还难言全面触底反弹。做电风扇出口的中山乐途电器总经理黎明阳也向记者说，市场呈现分化态势，尚未全面触底回暖。欧洲今年气温偏高，风扇需求爆发，不少货品出现断货情况，客户反馈明年的意向订单预计将有所增长。 欧洲、新兴市场是增长主力 从今年上半年中国家电出口的海外市场格局看，欧洲市场回暖，“一带一路”市场持续崛起，北美市场仍有萎缩，区域结构性红利成为上半年出口修复的关键支撑。 欧洲成为第一大增量市场，份额从2012年的24.16%，一路上涨至2026上半年的30.14%，提升近6个百分点；其中欧盟28国份额达24.82%，创十五年新高。极端高温、旧房改造、便携家电适配需求，带动风扇、移动空调、洗碗机对欧洲出口爆发。 亚洲市场份额小幅回落，东盟细分市场持续扩容。亚洲整体份额37.45%，仍是第一大出口大洲，但份额较2025年的38.16%小幅下滑；其中东盟11国份额稳步上行，2026上半年达12.54%，对比2012年的6.22%近乎翻倍，RCEP（区域全面经济伙伴关系协定）红利持续释放，冰箱、洗衣机、中式厨电在东南亚渗透率快速提升。 北美市场份额连续十年下滑，出口承压明显。北美洲份额从2020年峰值时的25.74%，断崖式下跌至2026上半年的15.57%，美国单一国家占比仅13.8%，贸易壁垒、产能回流持续压制家电对美出口，也是空调、传统大家电整体增速低迷的核心原因。 非洲、拉美市场稳步扩容，新兴增量空间打开。非洲份额从2012年的4.8%提升至5.3%，拉美份额稳定维持在9%左右；“一带一路”64国整体份额达35.87%，对比2012年的25.85%大幅提升，成为家电出口“基本盘”之一。 2026上半年中国对“一带一路”64国累计出口家电257.85亿美元，其中，对东盟11国出口90.17亿美元、对拉美出口64.97亿美元、对中东17国出口58.18亿美元。 “区域轮涨特征清晰：东盟长期稳定增长，中东市场短期波动，非洲、俄罗斯、巴西市场逐步放量，企业出海布局重心持续向新兴市场倾斜，对冲北美传统市场下滑压力。”一位业内资深人士向第一财经记者说。 从龙头企业的动向看，新兴市场和欧洲仍是加码重点。近日，美的集团成立南非分公司，其在南非的洗衣机工厂计划今年投产；欧洲热泵协会到访海尔大暖通业务总部；格力法国公司携手多家大型暖通空调连锁渠道经销商组团到公司珠海总部考察。 上述业内资深人士认为，目前家电出口的挑战在于品类分化、区域失衡、增速下移。传统空调、低端厨房小家电出口下滑，行业增长依赖环境电器、高端小家电；北美份额持续萎缩，对企业多元化渠道布局提出更高要求；家电出口难再现高速增长。企业需把握新兴市场、高附加值品类红利，对冲传统市场与低端品类下行压力。

2026-07-29: 随着收购二手住房用于保障性租赁住房（保租房）试点在上海中心城区落地，上海二手住房市场活跃度也正在进一步提升。 今日（7月29日），第一财经从上海市房管局了解到，自今年2月上海启动收购二手住房用于保租房试点以来，截至7月25日，徐汇、浦东和静安3个试点区共收购二手住房551套，其中16户居民已完成置换购置新房。黄浦、长宁、虹口、普陀、杨浦5个区随后于5月扩围实施。 具体来看，在房源选择上，各区优先满足有置换需求家庭的旧住房出售需求，重点围绕产业园区、院校周边、轨道交通站点附近等租赁需求旺盛的房源。在渠道拓展上，除市房地产交易中心热线“962269”接受全市居民政策咨询和需求转接以外，各区保障房公司均设置常态化受理窗口和咨询电话，并结合区域重大工程建设、老旧小区改造城市更新等，深入居民小区、新房销售现场等开展宣传和排摸，加快收购适配房源。在流程操作上，各区设立专门工作团队，加强人员培训和制度建设，不断优化决策流程，提高收购效率。 收购二手住房用于保障性租赁住房试点，既畅通了住房置换链条，也提升了二手住房市场活跃度。 数据显示，今年3至6月，上海二手住房共成交10.1万套，比去年同期增加20%，处于近5年的高位水平；除春节假期所在的2月外，单月成交量已连续8个月在2万套以上；二手住房价格指数环比自2月由负转正后已连续5个月保持正增长。上海全市二手住房挂牌总量总体呈下降趋势，今年6月末为17.1万套，比2025年9月减少3.7万套；截至7月25日降至16.9万套。 “当前政策环境持续宽松，上海二手房市场价格已趋于合理，多种利好叠加，为收购存量住房提供了良好的市场条件。”上海易居房地产研究院副院长严跃进为记者解读称，从收购二手住房用于保租房试点的实施效果看，此类收购不仅有助于盘活存量房源，也在提升市场活跃度方面发挥了积极作用。其核心意义在于，促进“二手房—新房”联动机制的顺畅运行，推动保障性住房与商品房之间的良性转化，形成更加灵活的住房供应体系。 记者也从各区具体的试点落地案例中注意到，静安、浦东的做法更多是原产权人置换需求强烈，黄浦则侧重在收购旧房成套改造项目。为此，严跃进表示，在实际操作中，各地对收购房源的用途安排存在一定差异。一部分侧重改造为保障性住房，用于租赁或配售；另一部分则采取成套收购方式，用于改善型需求。 “这些做法的最终逻辑都是一致的，即盘活存量、优化配置。若不作保障房用途，也可通过市场化出售等方式实现流转，这反而为二手房的处置拓展了更多渠道，提升了存量资产的流动性。”严跃进说。 对于此次试点更多考虑到了新市民、青年人的租赁需求，严跃进也表示，收购项目特别关注青年群体的居住需求，聚焦核心区域布局，这也有助于实现职住平衡，缓解新市民、青年人的住房压力。

2026-07-29: 提前剧透全球首发、反复推演发布流程与互动体验设计——每年进博会的“倒计时状态”，早已成为全球参展企业年度战略的一部分。 距离第九届中国国际进口博览会（下称“进博会”）开幕还有不到100天，跨国企业像往年一样早早进入了备展节奏。透过今年各家企业释放出的参展信号可以看到，一个变化越来越清晰：外资看重中国，不再只是因为这里拥有全球最大的消费市场，更因为这里正在成为全球创新的重要策源地。 截至目前，已有来自99个国家和地区的1200余家企业签约参展，签约展览面积超过34万平方米，世界500强及行业龙头企业达265家。与此同时，第十届进博会招展也已同步启动，罗氏制药、三星、欧莱雅、保乐力加等30余家企业率先锁定“十年之约”，成为首批连续十届参展的“全勤生”。 连续参展的背后，是跨国企业对中国市场价值的重新认识。从消费升级催生的新需求，到创新体系孕育的新供给，进博会正呈现出一条越发清晰的双重叙事：一边是中国超大规模市场不断释放消费升级红利，成为全球品牌产品创新和商业模式迭代的重要源泉；另一边，中国完整的产业链体系、持续提升的创新能力以及人工智能等新技术的快速应用，正推动越来越多跨国企业将中国从销售市场升级为研发、创新和全球资源配置的重要节点。 消费新需求驱动 过去，跨国企业看重的是中国市场的规模；今天，更吸引它们的是中国消费升级不断催生的新需求。 当前，我国居民消费已从生存型向发展型、品质型升级，服务消费增速持续快于商品消费，Z世代和中产群体成为消费变革的重要推动力量。从便捷消费、精准营养到运动健康、文化体验，中国消费者不断提出新的需求，也倒逼全球品牌重新定义产品、供应链和服务模式。 进口水果行业就是一个典型缩影。 佳农中国区电商总经理姜磊发现，年轻消费者越来越倾向购买“开袋即食”的鲜切水果，而非整果。围绕这一变化，公司已在北京、上海、东莞布局三座鲜切工厂，并计划两年内扩展至十座。今年将全球首发魔星苹果、黄金甲香蕉，同时带来越南翡翠青柚、秘鲁有机香蕉等新品。与此同时，公司依托全球采购网络引进优质鲜果，又将国产苹果、梨出口至全球80多个国家，通过这一开放平台进一步拓展海外采购渠道，实现“买全球、卖全球”的双向流通。 消费升级不仅改变产品，也在重塑全球供应链和行业标准。 纽仕兰将在本届展会上继续全球首发新品，推动高端乳品标准升级。更值得关注的是，自第六届起，纽仕兰已连续三年组织新西兰企业组团参展，累计带动30多家当地品牌进入中国市场，其中不少企业已经从“跟团参展”成长为独立参展。中国市场不仅成为海外品牌进入亚洲的重要入口，也逐渐形成产业集聚和生态共享效应。 运动消费和健康消费则展现出中国市场更加多元的增长空间。 阿迪达斯大中华区法律与合规副总裁益晨旭表示，阿迪达斯将继续围绕“在中国、为中国”理念，把东方美学和中国文化融入产品设计。进博会平台不仅是展示新品的窗口，更是倾听中国消费者需求、推动本土化创新的重要渠道。 连续签约十届的康宝莱，今年展台面积扩大近20%，将重点展示AI赋能的数字化健康平台Protocol，为消费者提供个性化营养方案和全周期健康管理服务。连续第二年参展的索诺瓦则将围绕“AI全家福”展示覆盖筛查、诊断、干预到康复管理的完整听力健康解决方案。索诺瓦中国区政府事务副总裁唐宁表示，去年参展后，公众主动咨询听力健康的人数明显增加，主动健康管理理念正加快普及。 服务业同样在中国市场寻找新的增长机会。 连续多年参展的普华永道中国区副主席周星认为，中国企业全球化正从“走出去”迈向“走进去”，人工智能也正在重塑企业运营方式和产业协同模式。对于专业服务机构而言，这一开放平台已经从客户交流平台，逐渐升级为发布行业洞察、链接产业生态、寻找合作伙伴的重要窗口。 从商品出口到需求共创，从销售产品到提供整体解决方案，跨国企业布局中国的重点正在发生变化。中国市场的价值，正从过去的规模优势，进一步延伸到需求优势、场景优势和创新优势。 创新红利加速释放 如果说消费升级体现的是中国市场的需求牵引，那么创新能力的持续提升，则正在重塑跨国企业在华发展的定位。 与往届更多展示全球最新技术不同，今年越来越多企业带来的，不只是“全球首发”，更是依托中国研发、中国制造、中国临床和中国供应链形成的创新成果。中国正从技术输入地，加快成长为全球创新网络的重要组成部分。 GE医疗中国首席传播官钟路音总结九届参展最大的变化是：“中国创新含量越来越高，AI融合程度越来越深。”借助这一平台，GE医疗已有50余项创新成果进入中国临床，本土研发产品销往全球100多个国家和地区，企业也完成了从“把全球产品带进来”到“把中国创新带出去”的角色转变。 同样连续九年参展的美敦力，则将人工智能作为今年展示的主线。他们将亚太首展脑机接口闭环生态系统，并中国首秀MiniMed 780G先进混合闭环胰岛素输注系统，通过AI算法和实时数据分析推动精准医疗落地；覆盖心血管、神经科学、重症监护、脊柱治疗等多个领域的创新成果也将集中亮相。美敦力全球高级副总裁及大中华区总裁顾宇韶表示，公司正持续深化“中国战略3.0”，从展商逐步成长为投资商和创新共创者，希望在引入全球领先技术的同时，加快中国创新走向世界。 开放平台与制度创新叠加，也持续推动生物医药产业发展。连续九届参展的罗氏制药借助审评审批改革和开放合作平台，罗氏制药中国企业事务与传播副总裁隆伟利介绍，已有15款创新产品进入中国市场，并将继续把全球创新产品和解决方案引入中国。 先进制造领域同样折射出中国供应链优势。 第七次参展的HRC亨睿碳纤维集团，今年不仅将展示90%主体结构采用碳纤维材料的飞行汽车，还将全球首发闭环方案，实现航空、汽车、骑行等领域碳纤维材料循环利用。企业与空客、商飞等合作探索的全生命周期绿色制造模式，也折射出中国产业链配套能力正成为全球绿色制造的重要支撑。 周星认为，AI正在成为连接企业与产业的重要桥梁，而这一开放平台最大的价值，在于将市场规模转化为合作机会，将创新资源转化为增长动力，这种“机遇转化能力”正成为全球企业最看重的中国价值。 官方数据显示，今年上半年，全国新设立外商投资企业超过3.1万家，同比增长5.3%；高技术产业实际使用外资占比提升至42.4%，创历史新高。 首次参展的阿克苏诺贝尔亚太区传播部负责人罗科表示，中国仍是集团最重要的市场之一，希望不仅将全球领先技术带入中国，更基于中国市场持续创新，推动更多本土孵化成果走向全球。 九年前，进博会更多意味着“把世界带进中国”；九年后，这一开放平台越来越成为“中国链接世界”的重要窗口。透过今年参展企业的布局变化可以看到，跨国企业的中国战略正从寻找市场机会转向寻找创新机会；中国的开放优势，也正从市场红利延伸至创新红利。从“进入中国”到“深耕中国”，再到“与中国共创”，这场发生在进博会上的战略转变，也折射出中国高水平对外开放迈向更高层次的新阶段。（实习生孔陈杰对本文亦有贡献）

2026-07-29: 在资本盛宴之外，AI会如何改变经济波动形态，以及宏观经济政策需要做出哪些调整才能更好顺应AI时代的需求，同样值得关注。在今年二季度宏观经济数据中，大规模的AI投资被看作是部分指标“背离”的重要解释。 在内需缓慢修复背景下，AI技术革命对居民收入进而消费需求的影响引发讨论。7月27日，在CF40宏观政策季度报告（2026 年二季度）发布会上，CF40资深研究员、中国社科院世界经济与政治研究所副所长张斌从供给冲击和需求冲击角度建议，宏观政策需要考虑AI可能在一定时间内放大供求不匹配的风险。 CF40成员、北京大学国家发展研究院院长黄益平也提示，在我国宏观经济“供强需弱”的背景下，应对AI时代可能发生的K型分化、就业极化等现象，要重视以人为本、就业优先，倡导赋能劳动而非简单替代劳动的技术创新。 内需仍待修复，宏观数据背后的AI身影 国家统计局数据显示，二季度我国宏观经济实际同比增速为4.3%，较一季度有所回落。从各项指标来看，二季度出口在外需韧性和对美出口修复的带动下增速进一步提升，但固定资产投资由正转负，消费增长也显乏力，房地产市场延续收缩。 张斌认为，二季度的经济表现说明，当前复苏对外需的依赖程度进一步上升，而投资、融资、消费等反映内需和内生动能的指标同步走弱，财政支出的收缩更是形成了新的拖累。当务之急是尽快扭转二季度以来财政和信用扩张放缓的局面。 展望三季度，张斌建议，一是采取更加积极的货币政策，激发经济内生增长动力；二是加快政府债券发行进度，确保完成全年财政支出目标；三是尽快落地 8000 亿元新型政策性金融工具，发挥其撬动作用；四是稳定房地产市场，加快存量出清与企业现金流修复。 “在当前的利率和价格预期下，企业投资和居民买房‘算不过来账’，内需扩张的内生动力不足，内需增长高度依赖逆周期政策支持。”他进一步表示，货币政策是撬动自发性内需增长的关键支撑，主要通过两个渠道发挥作用：一是通过明确的表态提升市场通胀预期，由此带来的是提高企业未来盈利预期，提升市场风险偏好水平；二是更进一步降低融资成本。 “预计今年三四季度还会有一些新的政策出台，特别是加强预算执行方面，这样可以对下半年内需形成一定支撑。”对于财政政策，张斌建议，在8000亿元政策性金融工具之外，额外再发一部分债弥补地方卖地收入下降的缺口，补充财力。他结合名义GDP缺口测算，填平产出缺口可能还要在目前基础上额外增加4万亿元支出。 K型分化，是当下备受关注的经济现象和趋势。在二季度经济表现中，多项指标出现背离，包括名义GDP增速与实际GDP增速、名义GDP增速与支出法分项增速，以及工业增加值、固投和社零等指标折射的供给侧和需求侧背离等。 GDP增速方面，二季度实际GDP增速创下阶段新低，但在前期大宗商品价格上涨向 PPI传导等因素推动下，二季度GDP名义增速升至5.9%，较一季度提高约0.9个百分点，创下过去5年单季度新高。GDP平减指数当季同比由负转正至约1.5%，较一季度的-0.06%回升，结束了自 2023 年二季度以来的持续负增长，为近三年来首次转正。 对此，中国金融四十人研究院院长郭凯指出，存货、输入性通胀视角都无法解释上述背离，宏观数据背后可能已有明显的AI身影。他进一步表示，在外需引发大量AI产业链出口需求之外，国内大规模AI投资可能未被传统固定资产投资统计指标充分捕捉。而这一部分可能也是放大经济K型分化的重要因子，即向上的部分在很大程度上是由AI带动，背后同时对应着上半年AI强出口和强进口。 AI如何影响供需平衡？收入分化引担忧 今年以来，AI产业链在全球资本市场如火如荼。尽管长鑫科技IPO首日异常火爆且创下多项纪录，但包括韩国、美国股市在内的科技行情回调正引发多重担忧。 中期视角来看，随着AI技术革命持续推进，背后的实际经济效益、负面冲击引发越来越多的关注和讨论。CF40同步发布的最新专题报告提出，AI正在改变宏观经济运行的底层逻辑，结合历史上历次重大技术进步来看，宏观经济政策应对此予以充分考虑。 张斌表示，关于重大技术进步对经济增长的作用，应从两个层面看待：一方面，重大技术进步直接带来生产能力提高和产业升级，拉动经济增长；另一方面，技术进步改变了经济波动的内生机制，如果由此引发了更大的内生波动压力且没有好的应对措施，经济陷入更加频繁且较长时间的经济衰退，经济增长绩效会大打折扣。 专题报告从供给端冲击、需求端冲击、市场机制冲击角度，并结合工业革命经验、他国经济反馈指出，从供给端看，AI 技术革命的关键不仅在于 AI 技术本身，也在于AI技术能否激发上下游企业和其他行业的技术突破和更广泛的技术创新。从需求端看，AI 会放大库存周期和设备投资周期，加大总需求的内生波动压力；AI 还可能减少劳动者收入份额，在较长时间里放大供求不匹配。 黄益平结合历史上第一次到第二次工业革命与收入分配之间的关系表示，AI技术进步有多种潜在作用机制，包括资本偏向机制带来劳动收入份额持续下降、任务计划机制导致中产空心化和K型分化、技能分化与数字鸿沟使得阶层流动受阻，以及财富分配放大机制带动资本收益与劳动收益脱钩等。他结合第一次工业革命时期出现的“恩格斯停顿”提到，技术进步能够带来明显的工人收入增长之前，可能首先要经历较长时间的收入冲击，政策层面应为此未雨绸缪。 张斌也提到，AI在需求侧可能带来的消费冲击主要源自资本替代劳动进而劳动份额下降，长期导致整体边际消费倾向下降。但与此同时，正向的技术冲击会提高社会收入预期，同时财富效应也会促进消费，但股权增量往往伴随着明显的财富分化；投资冲击则体现在AI需要大量的物质投资，尤其大型科技公司为保持竞争力倾向于过度前置投资，从而放大库存周期。 张斌建议，对于供给侧，政策发力的关键在于保证充分的市场竞争，以及科研激励机制和组织结构改革；对于需求侧，政策应更加注重实现总需求的稳定持续扩张。在稳需求方面，他提出三点建议：一要致力于保持较低且稳定的通胀预期；二要重视金融稳定，特别是金融资产价格背后的杠杆运用，避免资产价格剧烈动荡伤及金融机构及实体经济；三是精准辨别供给冲击和需求冲击，稳住中低收入群体的收入和消费，需要友好营商环境、社会福利和社会保障、家庭金融资产增长多方位支撑。 黄益平认为，AI时代，为充分应对可能出现的收入分化、就业极化等现象，宏观层面应该更注重“投资于人”，构建系统性的政策组合拳，兼顾短期社会稳定与长期经济效率，从而实现技术红利的普惠共享。首先，要完善失业保险与兜底保障体系，缓冲AI带来的失业冲击；其次，要改革教育体系，重塑人力资本结构，推动劳动者通过能力升级实现人与智能技术协同共生；最后，可以借鉴国外税收调节、数据产权归属、全民基本收入等维度的政策举措，重构生产要素的分配机制，打破资本与技术对AI红利的垄断。 （实习生林汉语对此文亦有贡献）

2026-07-29: 国内电网投资提速加码。第一财经记者根据最新的官方数据梳理发现，今年上半年，国家电网、南方电网两大电网企业固定资产投资接近4000亿元，日均投资约22亿元，拉动电力产业链及实体经济发展。 7月17日南方电网披露数据，今年1—6月，南方电网累计完成固定资产投资892.62亿元，同比增长14.79%，规模创历史同期最高，完成全年1800亿元投资目标的49.59%。二季度完成投资508.09亿元，投资节奏较一季度进一步提速。 重大工程是扩大有效投资的重要抓手。南方电网称，公司加大重点工程推进力度，上半年，基建领域投资计划内输变电工程达2400项，累计完成固定资产投资689.44亿元，同比增长17.9%。 据南方电网介绍，电网投资乘数效应持续释放，产业链协同发展成效凸显。上半年南方电网加快招标采购节奏，完成采购规模1267亿元。 紧随南方电网之后，国家电网于7月24日披露的信息显示，公司主动对接国家重大战略，坚持电力发展适度超前，加快新型电网建设步伐，聚焦“两重”“两新”扩大有效投资，今年上半年累计完成固定资产投资超3100亿元，同比增长12.6%。 国家电网称，上半年公司重点工程提速攻坚、各级电网协调发展、电力保供坚实有力、创新动能持续释放，充分发挥电网基础支撑与投资拉动作用，带动上下游产业协同发展，为保障国家能源安全、服务经济社会高质量发展提供电力支撑。 作为基建核心领域，电网投资具备体量大、产业链长、乘数效应显著的特点，长期投资规划已全面落地。根据两大电网规划，“十五五”期间两大电网总投资规模将达5万亿元，年均投资超万亿元。 其中，南方电网“十五五”投资规模将迈入万亿级别，预计带动上下游产业链投资2万亿元；国家电网“十五五”固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”时期增长40%，资金将重点投向新型电力系统建设。 两大电网均明确，将持续扩大固定资产投资，坚持适度超前布局电力基础设施，充分发挥电网投资辐射广、带动性强的优势，撬动社会投资、稳固产业链供应链，助力国内扩内需、稳增长。 行业分析指出，5万亿级电网投资将形成全方位、全链条的产业拉动效应，特高压、主网设备、配网升级等核心板块将直接受益。

2026-07-29: 据人民日报报道，近日，河南部分乡镇瓜农因西瓜滞销，通过媒体渠道公开求助，希望借助媒体平台发布信息、对接市场、拓宽销路。这本是一件再正常不过的事，然而，有的村里的工作人员得知后，不是去田间了解情况、帮忙联系销路，而是把瓜农的求助当作负面舆情，要求村民撤回求助信。如此做法，暴露出部分基层干部的责任意识错位和政绩观偏差。面对民生疾苦，他们把自己当成了无需负责的“吃瓜群众”。西瓜滞销不是突然发生的，从种植、生长到成熟，市场行情的变化有迹可循。如果当地干部能更早注意到瓜农的困难，主动想办法帮忙排忧解难，瓜农或许就不必舍近求远向外求助，也就不会发生后面的所谓负面舆情。这说明，当地干部要么平时疏于了解一线情况，要么对群众诉求不当回事，工作主动性、针对性、细致性都存在不足，没有体现身为干部的责任担当。因为把自己当“吃瓜群众”，才看不到民生疾苦。干部是群众的主心骨和带头人，要时刻体察民情，带领群众解决实际问题。如果脑子里装着村民，就应该经常下到田间地头，了解西瓜的长势，掌握市场的动态，听见瓜农的呼声，而不是等到瓜农被逼得向外求助时，才急急忙忙赶来“灭火”。如果是后一种干部，只能说是徒有干部名分，缺乏干部觉悟，平时想的可能不是群众的托付，而是个人的名利前途。因为把自己当“吃瓜群众”，才把群众求助当负面舆情。错误的舆情观源于错误的立场。这种干部不是和群众一条心，没有把群众的困难视为需要解决的民生问题，而是视为可能影响地方形象的“家丑”。他们在意的不是西瓜烂在地里农户要亏多少钱，而是事情传出去会不会影响自己的考核。这种利己主义的旁观者心态，缺乏干部应有的责任感和同理心。因为把自己当“吃瓜群众”，才对群众困难无动于衷。在这种干部眼里，政绩不是为群众办了多少实事，而是辖区内风平浪静、不出“负面新闻”。在这种思维模式下，解决问题让位于掩盖问题，服务群众让位于维护形象。只要能在新闻舆论层面维持“太平景象”，就万事大吉。然而，撤回求助信只是暂时捂住“负面”，却不会帮瓜农卖掉一个西瓜。这种掩耳盗铃的做法，不仅解决不了问题，还会让小问题拖成大问题。干部把自己当“吃瓜群众”，本质上是一种身份错位和责任逃避。干部与群众的区别，不在于头衔待遇，而在于是否把扶助百姓当作责任义务。“吃瓜群众”看到他人有难，尚且可能伸出援手，身为干部怎能事不关己高高挂起？群众信你、选你，不是让你来看热闹的，而是让你来扛事担责的。一旦干部失去了这份自觉，面对困难时往后缩，需要担当时找借口，损害的就不只是几个瓜农的利益，而是群众的信任。基层工作的核心是为群众解决实际问题。舆情管控固然重要，但绝不能本末倒置，把群众的正当求助当成威胁。真正有效的舆情管理，不是捂住问题，而是解决问题。遇到问题习惯于“捂”，本质上是懒政甚至渎职。干部就该有干部的觉悟、干部的担当，绝不能在群众有难时当“吃瓜群众”。直面问题、化解民忧，比任何舆情管控都管用，也比任何指标考核都重要。（作者系第一财经编辑）

2026-07-29: 针对旗下“美素佳儿”奶粉在香港版皇家美素力婴幼儿配方奶粉被检出铅超标一事，荷兰皇家菲仕兰在华子公司——菲仕兰食品贸易（上海）有限公司（下称“菲仕兰上海”）今日（7月29日）发布严正声明，对澳门相关部门的检测程序和结果公布方式提出强烈质疑，并要求对该批次产品进行多方共同复检。记者今日上午联络澳门特别行政区药物监督管理局，相关负责人电话未能接通。7月25日，澳门特别行政区相关部门发布消费预警，称香港版皇家美素力婴幼儿配方奶粉某样品铅含量超出标准，引发市场广泛关注。菲仕兰在今日的声明中指出，该预警公告并未公开样品来源、抽样方法及完整检测程序等关键信息，且澳门方面仅依据单罐奶粉样本即作出预警，且未进行复检便直接对外公布结果，对此企业表示“强烈质疑”。据声明披露，7月27日，菲仕兰香港公司接获通知后，立即委托第三方权威实验室对同批次留样产品进行检测，结果显示全部合格。当日下午，企业已将自检结果提交澳门相关部门，并要求澳门相关部门就同一批次产品进行复核检测，以厘清事实。但截至7月29日声明发出时，澳门方面尚未公布更多检测技术细节或完整报告，也未就复检请求作出正式答复。值得注意的是，7月27日晚间，澳门特区政府官方网站发文称，相关部门已增检13个样本，铅项目检测均未见异常。菲仕兰在声明中提及，公司已对荷兰工厂展开全面核查，确认正规进口至中国大陆市场的所有美素佳儿产品，每批次均执行全项目出厂检验，且符合安全标准；工厂历史上从未报告过任何与铅相关的原材料或终产品质量事件、偏差或产品缺陷。记者未能查阅到澳门相关抽检的法律法规，但按照国内《食品安全监督抽检实施细则》，流通环节抽检婴幼儿配方奶粉，则需要抽样3个独立包装，检验其中2个，1个作为复检备份样品封存。2025年，得益于中国市场的快速增长，菲仕兰旗下专业营养品业务收入7.2亿欧元，同比增长18.1%。菲仕兰在声明中敦促澳门相关部门尽快开展公平、公正、透明的复检，并请求香港及荷兰相关监管部门对同一批次产品进行检测，并将结果向社会公开。

2026-07-29: 近两日机构和媒体多次关注原奶行业拐点，而今日乳制品上市公司便迎来久违的大涨，多股盘中涨停。尽管从已公布的业绩预告看，部分乳企上半年业绩仍承压，但业内认为，原奶价格上涨后，行业生态有望逐步恢复，低价竞争格局也有望改善，这对手握奶源的头部乳企形成利好。今日开盘后，乳业上市公司股价集体拉升。盘中骑士乳业（920786.BJ）上涨19.7%，阳光乳业（001318.SZ）、均瑶健康（605388.SH）、李子园（605337.SH）、天润乳业（600419.SH）等多股涨停，其余个股涨幅在3%至8%之间。不过，从近期披露的半年度业绩预告来看，部分乳业股基本面并未出现明显好转。例如，广东区域乳企燕塘乳业（002732.SZ）预计上半年归母净利润同比下降50%至65%；庄园牧场（002910.SZ）预计亏损2100万至2700万元；天润乳业（600419.SH）虽预计半年度归母净利润扭亏为盈，达4300万至6000万元，但归母扣非净利润同比大幅减少。记者了解到，此番乳业股大涨，或与市场对乳企未来经营预期改善有关。在日前举行的第十七届奶业大会上，国家奶牛产业技术体系首席科学家李胜利表示，综合当前奶价触底回升、散奶价格上涨、成母牛存栏量持续下降等特征，2026年下半年奶价同比有望迎来一段持续性小幅上涨。原奶行业在经历超长下行周期后，终于迎来久违的拐点。近期，多家机构也发布研报，称看好2026年原奶周期的温和反转。记者注意到，此前乳企亏损中，部分源于奶价下跌和牛只淘汰带来的生物资产公允价值变动损失，在财报中形成浮亏。奶价回升后，该因素对乳企业绩的影响将逐步缓解。此外，业内认为，尽管奶价上涨会提升乳企的生产成本，但有助于改善当前国内乳制品市场的竞争生态。独立乳业分析师宋亮向第一财经记者表示，此前奶价下行周期中，原奶供过于求，部分低价原奶通过散奶渠道流入中小乳企，后者利用低价原奶生产产品并低价进入市场，加剧了市场价格竞争。未来随着原奶供需恢复平衡甚至趋紧，掌控奶源优势的乳企议价能力将更强，当前大量白牌、渠道代工品牌低价冲击市场的局面也有望好转。

2026-07-29: 每次回潮州，我都要去太平路走走。在2009年重建落成了二十三座牌坊之后，太平路就失去了名字，被称为牌坊街。主政者想将这条昔日潮州最繁华的马路打造成旅游步行街，如北京的王府井，上海的南京路。网红化的扩张在牌坊街是自南至北蔓延。最南端的南门古因为连通韩江大桥，交通更为方便。游客可以在南门古下车，步行入牌坊街。最开始的十年间，牌坊街生意寥寥，牌坊看起来也太新了。街上卖的都是千篇一律的“潮州三宝”。转机居然是来自全国性媒体对潮汕美食的传播。2012年，《三联生活周刊》第一次推出关于潮汕的封面故事。随后，潮汕牛肉火锅店开始在全国各大城市开出。食物是最好的传播载体，到潮汕吃美食成为旅行风尚，小红书上面搜索的常见词条是：到潮汕去哪吃？到潮汕先去潮州还是汕头？进而又掀起了一番潮汕内部的地域竞争。无论如何，潮州作为“潮汕”中潮字的来源，历朝以来府治的中心，尚且保存得不错的古建筑群、美食文化，仍然吸引了来潮汕的客流中一半以上的人将其作为目的地。2020年代之后，潮汕的祭祀和游神文化，英歌舞和“营老爷”又在抖音、小红书等社交媒体接力出圈，流量就更火爆了。尤其每年春节，潮州古城是全国交通流量最拥挤的城市前三名。现实像一面魔镜，照向了过去又扭转现实。一个在过去几十年里默默无闻的“省尾国角”小城，忽然成为爆火的旅行目的地。很多外部的目光投向这里，一个我小时候无法预料的未来。一个我曾经还有点盼望的现实真正来了的时候，却又产生了更多新的问题：潮州，已经不再仅仅是潮州人的潮州了。从南门古的牌坊进入，一路往北，两旁的招牌都开足马力试图吸引游客的注意力，它们用的多巴胺色或者粉红的灯管，圈出一个恨不能再大的招牌，唯恐路过的人错过，走几步已经让人头晕目眩。还有一家店挂出“打横幅是想告诉你对面的油柑汁买一送一”。油柑汁，一种我们小时候从未听说过的饮料已经成为潮汕的代表饮品。但这还不算最离谱的，至少我们小时候吃过一颗颗如龙眼般大小的“油甘”，牌坊上高频出现的“茯苓糕”，本地人就摸不着头脑了，它应该出现在王府井大街。近年爆火的“腐乳鸡翅”，也是一种我们小时候未曾听过的食物，腐乳饼就常听，但其口味因为过于独特而不受外地人欢迎。我好奇吃了一个腐乳鸡翅，腐乳味并不浓，也没有腐乳深褐的色泽，但是这个名词组合已经带火了一种食物，据说最早售卖它的一位老阿姨，现在日进万金。即使是满大街在卖的“潮州三宝”，随机抓住一个潮州本地人问，他都未必能准确说出是哪三样东西。走着走着，臭豆腐的味道飘出来，这是一种原本不属于潮州的味道。在牌坊街上，我甚至开始看到了四川按摩的招牌。因为，牌坊街成了一个流量入口，哪里有流量，哪里就有资本。作为一个老潮州人，我从未见过这座文化内敛的城市将自己的名字如此大张旗鼓地印在街上。在牌坊街靠近东门楼的路口，鲜红色的、每个两米见方的“潮州”两字，正适合出现在打卡拍照的背景里。这是“人人皆可网红”时代的需求。牌坊街，已经从潮州悬浮起来，不属于潮州了，它是面向全国人民的窗口，是一种各路力量共同塑造的，在潮州这个名字下开出的一个大市集。在牌坊街，我甚至第一次在潮州土地上因为作为潮州人而有点羞愧。一个穿着春秋长外套，戴着帽子，明显就是外地装扮的游人居然不是外地人？当我用纯正的潮州口音和店家对话的时候，我甚至能体会到他们的一点失望。因为本地人太知根知底了，他们也不能随意抬价。但是他们也没有多少时间失望，游客蜂拥而上，他们把最大的热情用来讲半甜半咸的普通话招徕游客，冷落一个从外地回来的潮州人算得了什么，本来本土潮州人就不应该来牌坊街消费的。我不属于这里。而今天的我，还算不算一个潮州人呢？这其实也是一个问题。我漂泊在外的时间，已经比我生活在潮州的十九年还长一半了。经常有外地朋友问潮州哪家饭店好吃，我苦笑，我也不清楚。太多的新店刚开，是不是会踩雷只能靠自己的体验。而我在潮州生活的八九十年代，我们并没有多少机会在饭馆吃饭，连牛肉火锅都没吃过几次。当我用软件打车的时候，因为我的手机号是上海的，司机会默认我是外地人，我通常犹豫要不要戳破这个身份，用潮州话和他沟通。但有的时候，我又带着不会讲潮州话的孩子坐车，要用普通话和他们在车上交流。于是，我就成了一个“三明治”。虽然东安里只剩半条巷子了，但我还是会去逛逛。我们的老厝，很不幸地在被拆掉的那一侧，在过去的二十年里，曾经什么也没有建，只是被用作停车场。再后来，镇海楼重新出现了。站在镇海楼上，我在人生中第一次从高空观察到曾祖父兴建的、已经被拆掉的老厝，以及周边尚存区域的模样。这是政府为了重现百年前潮州府衙门旧景打造的文化旅游项目，城墙上按照历史，重建了很多猴子的雕塑。明洪武二年（1369）初建这个城楼的时候，当时的潮州路通判张杰认为“猴”通“侯”，和自己的官职相匹配，令人打造了一百零八只木猴装饰在柱子上。1911年辛亥革命中，镇海楼被纵火烧毁。我往东北方向望去，那是我们已经不存在的老厝，现在变成了一个带着花纹装饰的围墙，成为正在动工复建的潮州城隍庙的一部分。而正对面，原来我们买汽水的海阳商场，已经变成了侨商陈伟南纪念馆。往西北方向望，我外婆所住的西公界房子还在，但已经多年失修，无人居住了，妈妈就是在那里出生长大的。楼下游客们准备看镇海楼广场的文艺表演。这是一年一度的青龙庙安济圣王老爷巡游主会场，是每年正月里的全城盛事。游行队伍一早就在南门外的青龙古庙集结，能够被选中参加“营老爷”，是一种神性的光辉，也会有网络直播流量带来的兴奋。数百人的队伍中，有潮剧花旦与小生，有杨门女将，有财神爷，有鲤鱼舞、布马舞、英歌舞，当然也少不了舞龙和舞狮。穿着旗袍的少女们用肩担着数米长的锦旗标枪，款款走过。面部被涂满金粉的“老爷”被抬出来的时候，街道两旁围观的人一片欢呼，一起高呼“兴啊！顺啊！兴兴兴！顺顺顺！”。“老爷”从以前的锦衣夜行，偷偷摸摸出游，变成今天的无上荣光，非遗传承。全城的精气神，也被团结在一起。还有很多华侨专门从海外回来观礼。游客们更以新奇的眼光，看着全城封路进行的这样一场在中国其他城市少见的传统仪式。做生意的潮州人，对拜“老爷”相当重视。每一年的添油捐资，是在为自己的生意添柴火，希望使它燃得更旺。而我自己，童年并没有看过多少次“老爷”出巡，也像一个游客一样，从上海专门来贡献了一点人气。故乡，已经不是一个城市的概念，是某一个时期的某个地方，某些刚好凑在一起又不可替代的组合——气味、街景、服饰、容貌、心态、家庭关系、食物、习俗、最土的方言……我所熟悉的潮州，仅仅是1980—1990年代的潮州。在2020年代，她获得了一些历史机遇，在一众中国的四五线城市中突然被发现，被流量砸中，脱颖而出成为国内新晋热门旅行目的地。这改变了她过去几十年来的叙事轨迹，她从未被来自中原主流的目光如此好奇、细致地审视和消费过。她在这种注视下，也有了一些迎合式的装扮，扔掉了一些旧衣裳，进行了形象重塑，让我有些不认识了。城市像人一样，都有自己的命运。（本文节选自《出潮入海》第十九章，标题为编者所拟。）《出潮入海》李梓新 著上海译文出版社 2026年6月

2026-07-29: 美梦成真，有时未必是幸运降临，也可能是灾祸的开端。 在恐怖片《痴迷》（Obsession）里，普通青年贝尔折下“心愿柳”许愿，如愿俘获暗恋对象妮基的芳心。可恋情并未朝着甜蜜的方向发展，一连串诡异事件接连发生，一次简单的许愿，将所有人拖入无底深渊。 这部小成本恐怖片在今夏创造了票房奇迹。公开资料显示，该片成本仅75万美元，拍摄周期二十余天，自今年5月北美上映以来，票房一路狂飙，截至目前已超4.58亿美元，跻身全球年度票房榜前十，投资回报率远超一众大片。7月24日登陆中国院线后，短短数天内地票房已突破五千万元，猫眼专业版预测其内地总票房为1.55亿元。 《痴迷》由库里·巴克编剧、执导，迈克尔·约翰斯顿与印达·纳瓦雷特主演。这是一支非常年轻的创作团队，巴克出生于1999年，女主角纳瓦雷特是00后。数据显示，该片观影人群集中在18岁至34岁之间，《好莱坞报道》分析认为，其票房成功得益于口碑传播和Z世代观众的积极参与。 若是与影史经典恐怖片作比较，《痴迷》的技巧并不新鲜，故事也不复杂。它的迷人之处在于将青春爱情、黑色幽默与心理惊悚巧妙糅合，让观众在被吓出冷汗的同时发笑，收获层次丰富的观影体验。创作者借由恐怖片的类型外壳，探讨亲密关系中的操纵与失控，为传统类型片注入了新意和深度。 许愿成真，噩梦开场 故事的开始和寻常青春爱情片看上去没有什么不同。 在乐器商店工作的贝尔，暗恋同事妮基却迟迟不敢表白。某天，他走进一家兜售玄学商品的小店，买下一株许愿柳。这是一款复古猎奇玩具，传说掰断枝条即可许下一个心愿。酒吧聚会后，贝尔送妮基回家，本打算将礼物送给对方，却自己对着许愿柳许下愿望：妮基爱自己胜过世间一切。 愿望几乎在瞬间应验，妮基对贝尔的态度陡然转变，主动提出跟他回家。贝尔虽觉有些惊讶，却坦然接受了这一切。二人很快成为形影不离的恋人，这种甜蜜并未维持太久，妮基的爱意愈发极端，纠缠、偏执，一举一动都带着反常的失控感。原本温柔开朗的女孩，渐渐变得神经质、占有欲极强，生活里的一切日常慢慢被扭曲和吞噬。不止贝尔深陷煎熬，身边好友也接连被卷入这场无解的混乱，所有人的生活都被一句轻率的许愿彻底打破。 整部影片节奏张弛有度，前期靠生活化的对白和细碎的日常，慢慢烘托不安氛围：妮基为贝尔逝去的猫咪布置居家祭奠，相处时神情举动怪异；剧情后半段节奏加快，冲突持续升级，亲昵变成囚禁，爱意化作暴力，贝尔被迫直面残酷真相：所有混乱与灾难，根源皆是自己的私心。 关于许愿反噬自身的故事已有诸多影视版本，但《痴迷》混搭黑色幽默与血腥画面，重新解构经典叙事框架，将一则底色悲凉的寓言讲得引人入胜。 影片围绕畸形的亲密关系、约会文化与情感自主权抛出诸多议题，巧妙之处在于加害者与受害者身份的倒转。表面看，妮基疯癫、极端、伤人，是一切恐怖事件的来源，但深究下来，她从头到尾都是被操控的受害者。真正酿成悲剧的，是看起来温和善良的贝尔。他没有使用肢体暴力，却用自私的愿望夺走了一个女孩的自我与人格，将对方改造成只围着自己转的情感附属。 贝尔算不上纯粹的恶人，他性格敏感内敛，面对感情笨拙胆怯，可正是这份怯懦与私心，令他亲手开启灾难，在意识到异常时视若无睹，等到局面彻底失控，又只能深陷愧疚与懊悔，看着周遭一切轰然崩塌。影片没有刻意塑造善恶对立，而是用普通人的一念之差，拍出人性里的阴暗与脆弱。 一张脸贡献全片七成“吓点” 两位主演的表演为影片增色不少。迈克尔·约翰斯顿将贝尔温柔怯懦的老好人形象刻画得十分真切。暗恋时的局促、心愿成真的欣喜、灾难降临后的麻木与愧疚，层层情绪过渡自然。 真正撑起全片七成“吓点”的，是女主角印达·纳瓦雷特。她要在女孩的正常状态与被魔咒裹挟的异化之间自如切换，上一秒还是亲切的邻家女生，下一秒肢体僵硬扭曲，时而癫狂，时而暴虐，表演层次丰富。有观众形容她令人不寒而栗的演技：“我们和贝尔都需要看妮基的脸色行事。” 这位年轻演员的表现力极强，她可以自如拧动五官，扯出诡异笑容或紧锁眉头，各种错位表情交织出孩童般的欢喜与失落。她的眼底，藏着被困住的真实妮基，隔着躯壳望向世界，却始终挣脱不得。 影片诸多名场面都来自妮基难得清醒的片刻，她短暂挣脱许愿柳的魔咒，情绪崩溃嘶吼，痛恨自己丧失身体主动权。可这份清醒转瞬消散，原本的意识再度被打回灵魂炼狱，仿佛非人的外力借她皮囊行事，拼命在一次次失控中勉强维持人形。 音乐和音效同样是《痴迷》的点睛之笔。作曲家罗克·伯韦尔以精妙细腻的编曲撑起整部影片的诡谲氛围。观众在剧情尚未完全展开时，便能透过配乐预感到暗流涌动。这是伯韦尔首次为长片配乐，谈及创作构思时他说：“整部影片始终萦绕着一层暗色基调。我们要营造出迷乱恍惚、怪诞俏皮，又带着扭曲与不安的复杂氛围。” 新锐创作者与年轻观众双向奔赴 影片主演得到影评界的广泛好评，导演库里·巴克也凭借这部长片处女作，从短视频领域正式踏入好莱坞主流视野。 在凭借《痴迷》名声大噪之前，巴克是一名拥有百万粉丝的YouTuber。他与搭档库珀·汤姆林森共同创建了知名网络喜剧小品组合“That's a Bad Idea”，在YouTube上创作喜剧与恐怖短片成名。巴克擅长将幽默与恐怖元素相结合，2023年执导的恐怖短片《椅子》在YouTube上斩获超过千万次播放。2024年仅用800美元预算，自编自导自演了伪纪录片风格恐怖长片《玩命闹剧》，在流媒体爆火。在一次访谈中，巴克表示自己从小就对恐怖片着迷，11岁时观看《德州电锯杀人狂》后，便渴望体验那种被吓到的感觉。 去年九月，《痴迷》在多伦多国际电影节首映，环球影业旗下焦点影业以1400万至1500万美元的价格购得影片的北美发行权。北美上映第二周，票房不降反升，巴克一跃成为好莱坞备受瞩目的新锐导演。 目前，巴克已有多个新项目敲定。第二部长片《诸邪莫侵》（Anything But Ghosts）刚刚杀青，由巴克和搭档库珀·汤姆林森共同主演，焦点影业负责发行。此外，他还受A24邀请开发经典恐怖片《德州电锯杀人狂》的全新翻拍版，某种意义上是另一种梦想成真。 与巴克几乎同时崛起的，还有同样从油管转型的21岁导演凯恩·帕森斯和他的《后室》。帕森斯拍摄这部长片处女作时还是一名青少年，该片制作成本约1000万美元，全球票房突破3.89亿美元，该片在中国公映后截至目前斩获约1.82亿票房。克里斯托弗·诺兰近日接受媒体采访时评价：“他们的出现为电影行业未来注入了极强的信心。如今影坛涌现一大批优秀新生代创作者，他们赋予电影全新表达，推动整个行业向前发展。” 两位Z世代导演均依靠油管短视频打磨功底，自主拍摄剪辑短片，收集观众反馈，积累粉丝体量，长年累月的线上创作练就了讲故事的能力和把控节奏的本事。年轻观众对传统IP续集和大制作已审美疲劳，反而对新鲜面孔和原创故事抱有热情。A24、焦点影业、Neon这类更愿意接纳年轻想法的独立厂牌，开始承接更多新人项目。 票房数据机构康姆斯科分析师保罗·德加拉贝迪安分析认为，流媒体与影院并非对立关系，反而形成互补，这一轮网红导演的崛起，正在把线上粉丝带进线下影院，为院线聚拢了新的客源：“全行业都在寻找吸引观众的办法，没想到突破口藏在小屏幕里”。 这一轮小成本恐怖片热潮，本质上是新锐创作者与Z世代观众的双向奔赴。很长一段时间，好莱坞各大公司偏爱翻拍经典IP、堆砌知名演员，故事套路日趋固化。Z世代偏爱脑洞鲜活、情绪真实的原创故事，《痴迷》与《后室》恰好踩中了这份需求。这类影片大获成功证明了，创作者足够热爱、想法新颖，又能精准贴合年轻人观影喜好，小成本影片也能与高投入商业大片抗衡，甚至实现超越。

2026-07-29: 近日，在首届大国新药全球会议上，安永发布了《从中国创新到全球价值：中国创新药全球合作与交易观察》白皮书。根据安永研究，到2032年，全球前25大生物制药企业预计将面临超过3700亿美元的潜在增长缺口；截至2025年，全球生命科学行业可用于并购及合作交易的资金能力约为2.1万亿美元。跨国药企巨头们所面临的这种增长缺口，主要是产品市场独占期届满后引发的专利悬崖所致。为了填补这种缺口，跨国药企正在全球范围内寻找优质资产。在这一轮交易中，中国创新药的地位发生了明显变化。过去，跨国药企看中国创新药，更多看重的是市场规模、患者基础和商业增长空间；到了2025年，部分中国企业的临床资产、技术平台和开发效率，已进入全球商务拓展团队的扫描视野。中国创新药进入全球买方视野之后，最直接的变化体现在合作授权交易上。安永的研究亦显示：中国相关生物制药合作交易在欧美相关合作交易潜在金额中的占比，由2020年的约8%上升至2025年的34%。“跨国药企近几年普遍面临专利到期和重点治疗领域资产不足的问题，所以外部引进就成为了管线管理非常重要的手段。中国企业在ADC（抗体偶联药物）、双抗、自免等领域积累了一批有临床数据、有开发速度优势的项目，正好契合跨国药企们的需求。”安永大中华区生命科学与医疗健康行业联席主管合伙人、大中华区咨询服务主管合伙人吴晓颖接受第一财经记者专访时表示。在她看来，从中国药企角度看，中国药企的全球开发需要大量资金和成熟的临床、注册、商业化能力，如果单靠自身推进，面临的时间周期会很长、资金压力也会很大，但通过对外授权，企业就可以提前回笼部分研发投入，引入合作方资源，也可以把有限的资金集中到更有把握的核心管线上。对一些中小型Biotech（生物科技公司）而言，对外授权（BD）已经成为了研发和融资体系的重要部分。今年6月份，海思科副总经理吴楠跟随公司其他高管在美国跨国药企、投资机构等进行为期11天的交流。近期，在一场交流会上，她对第一财经记者说，前些年赴美参加行业盛会时，中国资产往往仅能获得礼节性对待。他们详细介绍研发管线与临床数据，对方却总会追问数据的来源地，是在中国还是美国开展的临床？即便他们阐述了分子实体的核心竞争优势，对方的反馈往往仅止步于一句“Interesting”，连保密协议都未曾签署，而今年，跨国药企们会主动深入了解中国市场。当前，中国创新药的对外授权交易热潮继续。根据医药魔方统计，2026年上半年，中国医药对外授权出海交易总金额达到997亿美元，约为2024年全年（522亿美元）的2倍，接近2025年全年（1357亿美元）的73%，2026年全年总额有望再创新高。对于中国创新药来说，授权交易数量以及金额看似繁荣，但不少交易仍是单向对外许可模式，即最后能赚到的更多是短期首付款与里程碑收益。在创新药收益分配中，中国药企享受到的仍是小头，可能还无法真正积累海外临床、合规与商业化能力。因此，在如火如荼的对外授权交易中，中国创新药如何跳出“卖青苗”模式，让出海从早期权益一次性变现走向全球价值持续分享？吴晓颖认为，企业想要保留更多长期价值，前提是自身具备继续参与能力，比如在交易条款里可以争取共同开发、联合委员会席位、关键临床方案参与权、数据共享以及部分区域权益等能力。另外，企业内部也需要拥有真正能看懂全球临床、注册和商业化的团队。“合作对象的选择也很关键，企业需要判断这条管线在对方内部是否足够重要，对方是否可以匹配全球开发资源等。如果只看首付款，很容易忽略交易完成后的执行风险。”据她观察，中国企业在交易谈判中会存在一些结构性短板，最常见的现象是卖方现金压力较大，会希望尽快促成交易，这样一来买方自然就更容易把握节奏。其次，一些企业虽然有很好的早期数据，但缺少独立推进全球临床的资金和团队，谈判桌上可选择的路径比较少。吴晓颖认为，中国创新药企要提高资产议价能力，关键在于给自己创造选择。如果资金允许，其实可以等资产达到一个更有分量的数据节点后再谈；交易过程中应该尽量形成多家买方参与的竞争；在条款设计上尽量保留部分区域权益、共同开发权和重大决策参与权等。在大国新药全球会议上，同写意新药英才俱乐部创始理事长朱讯表示，过去十年，中国医药产业依托“中国消费”市场、庞大的工程师红利和灵活的“快速跟随”策略，完成了基础的产业积累，并以“研发故事”的姿态，通过对外授权初步登上世界舞台。朱讯亦认为，单纯依靠医药圈内部循环、依靠me-too（模仿）改良、fast follow（快速跟随），或者将产品权益“卖身”给跨国巨头的路径，无法支撑起一个真正的大国产业。中国医药产业必须走出“舒适区”，借鉴光伏、高铁、新能源等领域的成功经验，尽快培育出几家具有国际影响力的企业。

2026-07-29: 人民币国际化给国内企业和个人创造的最大机会，就是我们已经进入了全球地缘政治结构的重大重构期。美国要重构全球利益，要收缩，缩到美洲、缩到西半球。未来美国退出的空间、地缘政治结构的重组，给中国提供了巨大的舞台。我经常类比中国现在面临的机会，就是1945年二战后的美国。美国抓住了二战后欧洲重建的机会，推出了马歇尔计划、欧洲美元计划，把美元顺势推向全球。我觉得，今天中国也有这个能力。庞大的工业体系、巨大的官方外汇储备，为接下来推进人民币国际化，提供了一个非常好的基础。中国企业、老百姓都可能在这个战略的推进过程中获得好处。从全球产业维度看，产业实际上只有一个趋势，就是AI。任正非称AI为“人类的最后一次工业革命”，可能也真是最后一次工业革命，而且这一次对人类深度和广度的影响，都是之前工业革命无法比拟的，它不光是带来生产力革命，而且人类还面临重构未来、重构新的治理生产关系的重任。这个过程中，我觉得中国充满了机会，从产业趋势来讲，AI的尽头一定属于中国。AI和之前的互联网革命，有本质区别。互联网革命的规则是软件吞噬一切，而AI革命产生的资本密集度、资本硬度要远超互联网革命，可能超过100倍甚至不止。AI的模型、算法、算力都是表象，它背后真正对应的是一座座互联网数据中心，成千上万张GPU算卡，背后是电网、电力，是各种光通信高效的互连。再往后，到物理AI的时候，又是各种端侧智能机器人、智能驾驶、智能设备、智能工厂。它们牵涉的链条，是地球上所有与AI相关的资源。只有中国这样的工业能力，才能把这些资源品开发出来。中国也正在利用这样的优势，把工业能力转成数字资产。开源的底层大模型，等于创造了一个完全超出传统想象的全球贸易新秩序。基于此，人民币国际化过程中可能很多事情都会超出想象。从专业角度来讲，人民币是当下最低估的一种货币。我觉得，这5年是中国的一个舒适区，现在等的无非就是一个“天下有变”的条件。一旦出现了达里欧讲的“超级周期”的巨大变化，可能在未来两三年，那时候中国已经准备好了。至于最近市场波动，主要来自于美元潮汐。7、8、9月份是美国财政发债的爆发期。当前美国利率水平非常高，而通胀又像牛皮癣一样非常顽强，所以美国也很尴尬。最近美联储新主席沃什和美国财长贝森特配合，都在进行非常明显的、有意识的预期调控，简单讲就是为市场制造分歧、打破共识、制造高波。高波的发生地，就在AI、硬件，费城半导体产业链上。今天我们看到，波动已经释放了。释放以后，潮汐一吞一吐、一张一弛有一个过程。所以，也给我们介入AI产业周期，创造了一个买点。对于普通投资者，我个人认为中国AI公司被明显（低估），特别是港股的科技平台型公司。这些公司基本面稳健，现金流也很稳定，也累积了大量算力，很多投资布局正在产生丰厚的溢价。而现在这么便宜的价格，如果不放到美元霸权背景下来看，有时候不太好理解这个估值。我想这个状态迟早有一天会得到修正，我是坚定地相信国运是站在我们这边的。从这个角度来讲，美元法币定价权的衰落，是一个确定性的指引。同时，黄金会被动地成为一种法定货币。尽管今年年初黄金出现了一波中期调整，但是从长期来看空间非常大。如今美国一边是高久期美股，另一边决策层希望得到一个高久期的美债。但是，同时把两个久期这么庞大的市场托起来，我觉得上帝也做不到。所以，美债、美股波动的风险，特别是三季度、下半年的风险，大家一定要重视。（作者系上海首席经济学家金融发展中心副主任）第一财经获授权转载自微信公众号“首席经济学家论坛”。

2026-07-29: 近几日主要的存储原厂股价剧烈波动，韩股SK海力士（000660.KS）7月29日发布的最新财报能否回应质疑、放大市场信心，成为关注焦点。 据SK海力士公布的数据，今年第二季度该公司营收79.32万亿韩元（约3696亿元人民币），同比增长257%，营业利润60.54万亿韩元（约2821亿元人民币），同比增长557%。营收和营业利润不及此前市场预期。 今日韩股盘中，三星电子（005930.KS）跌超5%，SK海力士跌超9%，可能意味着这份财报不足以大幅提振市场信心。 近期的股市剧烈波动背后，则有投资者对存储行情持续上行“神话”的重新审视。当市场开始反思，投资者迫切希望看清的不仅有单家企业财务数据和大盘行情走势，还包括企业的竞争力和抗风险能力。 为何剧烈波动 存储股股价疯狂上拉和大幅下跌，在短短几日内出现。 多只海外DRAM（动态随机存取存储器‌）存储原厂股，此前已经过股价高点后长达一个月的波动回调。全球第四大DRAM原厂长鑫科技7月27日上市，走出了独特行情。当日长鑫科技股价涨超4倍，一跃成为A股市值最高的个股。 7月27日，韩股三星电子、SK海力士也分别涨1.8%、3.24%。但到了当晚，美光科技（MU.O）跌2.25%。SK海力士（SKHY.O）在纳斯达克发行的存托凭证则跌7.47%，股价触及新低。 到了7月28日，长鑫科技也不再“一路高歌”，开盘跌超7%，收盘跌4.08%。两只韩股表现更是疲软，三星电子跌13.39%，SK海力士跌14.65%，股价相比一个多月前的高点分别跌去39.31%和46.9%。当晚，美股美光科技和SK海力士也分别跌去8.85%和8.98%。SK海力士最新季度财报发布后，今日盘中，韩股SK海力士和三星电子股价都由涨转跌，A股长鑫科技盘中涨超4%。 反复、剧烈的股价波动背后，市场情绪复杂。SK海力士最新季度财报发布前，已有韩国券商表示，其财务数据可能达不到预期，引发市场担忧。但SK海力士财报只是影响市场信心的因素之一。 韩国资产管理公司Must的投资组合经理金敏吉（Kim Minji）表示，对于SK海力士的股票来说，盈利结果本身不会提供太多的催化剂。更重要的是客户方面超大规模企业的盈利结果，以及它们看到了多少需求、是否会继续增加资本支出。 对AI投资周期的不确定和对存储行情上涨终点的疑虑也同时存在。 渣打银行首席股票投资官Sundeep Gantori表示，此前一日对SK海力士的抛售反映了投资者对半导体股的整体信心有所减弱。投资管理公司Acadian高级副总裁Owen Lamont认为，股价的剧烈波动凸显了人工智能投资周期的不确定性，投资者难以洞察该技术如何最终影响经济，韩国、美国的杠杆生态也可能放大市场波动。 摩根士丹利近日则分析，AI数据中心存储芯片供应短缺的情况仍在加剧，预计该行业的“超级周期”将延续到2028年，存储芯片价格在未来一个季度可能继续上涨25%。但价格无法无限期维持高增速，否则将抑制需求，这不意味着周期见顶，而预示着高盈利持续时间延长。更影响估值的不是“峰值盈利多高”，而是“高盈利持续多久”。 在市场对于存储厂商高盈利状态维持多久、人工智能投资是否长期持续尚未达成共识的情况下，竞争者的入场也引起了市场关注。 长鑫科技不仅通过上市改变了A股的市值排行榜，自去年来在DRAM市场中扩大份额，也让其成为可影响全球存储竞争格局的重要玩家。韩国证券公司Kiwoom分析师韩志英（Han Ji-young）表示，海外投资者的考虑还包括，中国存储芯片制造商可能会加速产能扩张，从而加剧全球存储市场的竞争态势。 竞争重点是什么 长鑫科技能否改变存储竞争格局？目前看，该公司的市占率相比海外存储厂商仍存在较大差距。 市场研究机构Counterpoint数据显示，今年第一季度，三星、SK海力士、美光、长鑫科技在DRAM市场中的份额分别为38%、29%、22%、8%。8%市占率是提升后的结果，去年第一季度，长鑫科技市占率还只有3%。 下游应用方面，长鑫与海外原厂则有不小差异。长鑫的主要下游应用以消费类为主。2025年，长鑫DDR和LPDDR系列营收分别占31.87%和66.43%。其中LPDDR主要用于移动设备，主要是手机、平板电脑等消费类产品，DDR主要面向台式机等消费类产品和服务器。 而在AI数据中心建设潮的驱动下，导致本轮存储短缺和价格上涨的主要动力来自数据中心相关产品的需求增长，市场研究机构也预计当前来自服务器市场的DRAM需求占比已超六成。 海外原厂已经将重点放在这个领域，有相当大部分收入来自服务器或数据中心。SK海力士去年每季度DRAM收入来自服务器、Graphics（专为GPU设计，含HBM）的比例都在2/3以上。2025财年，美光来自云存储和核心数据中心业务收入的占比达到55%。 能否吃下服务器市场，成为未来判断长鑫科技竞争力的重要维度。在长鑫上市前的网上投资者交流会上，该公司董事长朱一明回应称，公司应用于人工智能算力服务器的DRAM产品收入占比仍旧较低，来自相关领域的产品收入及占比有望持续上升。 此外，在与AI绑定颇深的HBM（高带宽内存）领域，海外原厂的竞争已进入HBM4E（第六代高带宽内存的增强版）阶段。而对于HBM开发，长鑫尚未透露信息。 但短期来看，HBM对企业盈利能力的影响有待考量。TrendForce集邦咨询预计今年HBM市场规模将达到350亿个位元，同比增长60%，SK海力士占据今年全球HBM生产位元的50%左右，明年预计整体市场规模再增长60%。 与此同时，HBM的价格涨幅未赶上其他DRAM产品。TrendForce集邦咨询分析师王豫琪告诉记者，在今年第二季度DRAM合约价环比增长58%~63%的基础上，预计第三季度环比再增加13%~18%。而相比此前DRAM价格的疯狂上涨，HBM由于生产周期长、谈价时间较早，年内出现获利相对较低的情况。去年第二季度，HBM与DRAM的价差有4.5倍，到了今年第一季度末，DRAM价格反超。但HBM在市场上仍有一些无法取代的优势，预计明年价格会再上涨。 SK海力士最新季度营收不及预期可能也有HBM的影响。韩国券商NH投资证券此前就判断SK海力士第二季度业绩不及预期，该机构分析师柳永浩（Ryu Young-ho）解释称，SK海力士相比三星电子更依赖HBM市场，在其他传统DRAM涨价过程中，SK海力士的受益程度相对较小。 产能扩张成为另一大不确定因素。海外存储厂商特别是两家韩国厂商已下决心扩产。6月底，韩国政府联手三星、SK集团公布了总计4755万亿韩元的企业国内投资计划，计划包括韩国西南部投资800万亿韩元（约5180亿美元）建设四座半导体制造厂，三星电子和SK海力士各建两座。 在存储供应短缺的情况下，产能扩张有可能成为制胜武器，也有导致未来产能过剩的可能。可以肯定的是，当产能扩张成为一种竞赛，便有改变竞争格局的力量。 长鑫科技此次发行募集资金约579.19亿元人民币（超额配售选择权行使前），募集资金将投入存储器晶圆制造量产线技术升级改造、DRAM存储器技术升级项目等。上市给了长鑫更丰厚的资金弹药。 对于海外大厂集中扩产后的供给过剩风险，朱一明则在本月回应投资者提问时称，公司产能规模远低于国内庞大的市场需求，随着本次上市募集资金建设项目的稳步推进，公司将加速工艺升级，从而实现更低的单位成本、更强的市场竞争力及盈利能力。但倘若未来AI规模化应用落地不及预期或头部云厂商资本开支节奏放缓，可能会对市场未来需求增长带来不利影响。 SK海力士发布最新季度财报后，长鑫科技也有待发布上半年财报，长鑫科技此前预期上半年营收同比增长超6倍。长鑫科技的财报和未来在服务器、产能扩张领域方面的动作，将是观察其竞争力变化的重要切口。

2026-07-29: 中国经济在总量修复的同时，呈现出较为显著的结构分化。科技产业相关出口和投资表现强劲，房地产及部分传统行业持续承压；CPI、PPI改善，但持续性仍需观察。债券、股票和外汇市场的价格变化，进一步反映出市场对经济修复质量及其可持续性的判断。 科技产业形成增长支撑，传统部门与房地产承压 从出口看，上半年出口同比增长17.6%，科技产业贡献突出。其中，集成电路出口贡献4.8个百分点，其他电子产品出口贡献4.78个百分点，与人工智能、AI服务器相关的出口贡献2.3个百分点。 科技及硬科技相关产品贡献了出口增长的约三分之二，成为外贸增长最突出的亮点。与之相对，部分传统行业出口表现仍较为低迷，出口结构分化明显。 从投资看，全社会固定资产投资同比下降5.7%，房地产投资是主要拖累因素。但科技产业投资仍保持较快增长，高技术信息服务业固定资产投资增长15.5%，电子与通信设备制造业投资增长6.5%。这表明，整体投资偏弱的同时，科技产业与传统产业的分化仍在扩大。 价格指标阶段性改善，但再通胀基础仍不稳固 6月份CPI同比上涨1%，连续5个月保持1%以上的正增长，表明经济逐步摆脱低物价运行状态。本轮CPI改善主要受供给端因素推动，包括国际金价上涨、中东冲突引发的能源和油价上涨、旅游及机票价格上升，以及人工智能投资带动的相关芯片价格上涨。这些因素具有较强的外部性和阶段性。 随着黄金价格回落、中东冲突对能源价格的影响减弱，供给冲击对CPI的支撑可能逐步消退。前瞻看，CPI再通胀势头未必能够持续，年底同比增速可能再次回到0.5%以下。 PPI同样呈现阶段性改善。6月份PPI同比上涨4.1%，连续4个月保持正增长。但价格上涨主要集中在采掘和原材料等上游行业，下游生活资料价格仍处于负增长状态。由于上下游价格修复并不均衡，后续PPI同比增速仍可能逐月回落。 债券、股票和外汇市场反映经济修复的结构性特征 1.国债收益率与名义GDP背离，反映市场对增长持续性的谨慎预期 十年期国债收益率通常与名义GDP增速保持正相关关系。二季度名义GDP增长5.9%，较此前明显改善，但十年期国债收益率仍持续下行至1.7%左右，二者出现较为明显的背离。 历史上，名义GDP改善而国债收益率下行的情况通常难以长期持续，最终二者会重新收敛。若债券市场定价具有前瞻性，这种背离意味着市场对当前名义GDP改善的持续性仍持谨慎态度，并预期未来名义增速可能重新回落。债券市场以机构投资者为主、流动性较高，对宏观经济变化较为敏感，其释放的信号值得关注。 2.股票市场极致分化，映射实体经济的K型特征 上半年上证综指总体保持稳定，并在4000点附近窄幅震荡，但市场内部呈现显著分化。科创板块表现较强，与传统经济、消费和民生相关的行业板块持续低迷。中证消费指数和港股互联网指数一度回到2024年“9·24”行情启动前的水平。 股票市场由大量上市公司和投资者共同定价，其板块表现反映了市场对不同产业景气度和盈利前景的判断。科技板块强势、传统经济板块偏弱，与实体经济中新旧动能分化、内外需分化和收入预期偏弱相互印证。尽管股票价格也会受到情绪和预期影响，但这种极致分化仍是观察当前K型经济的重要市场信号。 3.人民币名义汇率升值，是对实际有效汇率贬值的修正 去年下半年以来，人民币对美元及一揽子货币总体呈现升值趋势，人民币名义有效汇率随之上升。但在价格水平调整后，人民币实际有效汇率此前仍持续贬值，名义有效汇率与实际有效汇率一度出现分化。 近年来中国出口强劲、进口相对偏弱，贸易顺差规模持续扩大。理论上，持续扩大的贸易顺差应形成实际有效汇率升值压力。但受内需不足和低通胀影响，实际有效汇率此前反而贬值。 随着内外部失衡累积，汇率调节机制开始发挥作用，实际有效汇率的修正主要通过人民币名义汇率升值实现。因此，人民币名义升值并非与实体经济状况相悖，而是对长期实际有效汇率贬值和外部顺差扩大的调整。 宏观政策支持力度需要加强 统计数据和资本市场价格共同表明，经济虽出现积极变化，但修复的可持续性仍存在不确定性。下半年宏观政策支持力度仍有必要加强，政策重点应放在扩大内需、稳定价格预期和改善企业经营环境上，推动经济彻底走出低通胀。只有形成较为稳定的名义增长和需求环境，科技产业的高增长才能更有效地向就业、收入和消费传导。 当前科技产业的快速发展，体现了中国经济结构转型和创新驱动增长的积极进展。但宏观经济条件持续偏弱、低通胀环境长期化，与创新驱动的高质量增长并不兼容。企业创新本质上是面向未来景气的长期投资，而低通胀意味着未来景气预期收缩和现金价值上升，二者在底层逻辑上存在冲突。长期低通胀或将抑制企业投资意愿，并削弱微观主体的创新能力。 日本经济长期低迷的经验表明，增长停滞不仅会影响总量表现，也可能导致创新能力下降，并使经济错失互联网、移动互联网、半导体、新能源汽车、电动车和人工智能等重大技术革命。中国与日本的发展条件并不完全可比，但其经验仍提示，推进科技创新和经济结构转型的同时，必须重视中短期宏观经济稳定。只有协调好短期需求修复与长期增长动力转换的关系，才能为创新驱动发展创造持续、稳定的宏观环境。 （作者系上海重阳投资管理股份有限公司董事长） 第一财经获授权转载自微信公众号“中国金融四十人论坛”。

2026-07-29: 在国家规范税收优惠政策大潮之下，部分能源企业享受的免征城镇土地使用税（下称“土地使用税”）优惠政策将退出。 近日，财政部、税务总局公开《关于调整部分能源资源行业企业城镇土地使用税政策的公告》（下称《公告》），对涉及电力、煤炭、矿山、建材、核电、天然气等能源资源企业此前给予的土地使用税优惠政策进行调整优化，其中相关免税政策自2026年9月1日至2027年8月31日，改为按应纳税额减半征收土地使用税。自2027年9月1日起，改为全额征收土地使用税。 上海国家会计学院副教授葛玉御告诉第一财经，《公告》根据经济社会发展形势变化，取消了部分能源资源行业“过时”的土地使用税免税优惠政策，但同时也保留了一些免税优惠政策，以支持相关行业企业发展。这也是我国“十五五”规划纲要中规范税收优惠政策的一大体现。 为了筹集财政资金，促进土地合理与节约利用，加强土地管理，中国早在1988年开征了城镇土地使用税，标准税额每平方米在0.6元至30元，具体税额由各省份决定。其中对上述电力、煤炭等能源行业给予了部分土地使用税优惠政策。 比如，根据税务总局相关文件，对火电厂厂区围墙外的灰场、输灰管、输油（气）管道、水源用地以及热电厂供热管道用地等免征土地使用税。对煤炭企业的矸石山、排土场用地，防排水沟用地等暂免征收土地使用税。对矿山的采矿场、排土场、尾矿库、采区运矿及运岩公路、尾矿输送管道及回水系统用地等免征土地使用税。 而随着上述《公告》出台，上述能源资源行业大部分享受免税优惠政策随之逐步取消。 不过，《公告》也保留了部分免税优惠政策。比如自2026年9月1日起，对企业自有或通过承租、无偿使用等方式取得并用于下列用途的土地8种情形，免征城镇土地使用税。这包括火电厂厂区（含生产、办公、生活区）以外的铁路专用线、公路用地；煤炭企业的炸药库库房外安全区用地，厂区（含生产、办公、生活区）以外的铁路专用线、公路、向社会开放的公园和公共绿化带用地等。 财政部数据显示，2025年全年城镇土地使用税2551亿元，比上年增长5.2%。今年上半年这一收入为1408亿元，同比增长2.6%。

2026-07-29: “世界杯期间买彩票的人比较多，门店销售收入出现明显增长。”武汉一位体育彩票门店负责人告诉第一财经。 受今年世界杯足球赛影响，彩票销售收入出现大幅增长。 7月28日，财政部公布2026年6月份全国彩票销售情况。6月份，全国共销售彩票759.78亿元，同比增长39.5%。其中，体育彩票机构销售592.21亿元，同比增长62.9%。这主要是今年足球世界杯体育赛事拉动竞猜型彩票销量上升。今年6月份全国竞猜型彩票销售476.75亿元，同比增长96%。 2026年美加墨世界杯于今年6月12日开赛，参赛球队扩容至48支，比赛场次增至104场，7月20日结束。世界杯足球比赛期间，彩民购买竞猜型彩票热情大涨，往往会带动彩票收入大幅增长。 第一财经记者梳理近年世界杯期间彩票销售收入发现，比赛首月彩票销售收入均出现两位数增长，其中今年6月份单月彩票销售收入创历史新高。 部分世界杯赛程在7月举行，市场预计7月份彩票销售收入也会保持较高增速。不过从往年数据来看，在世界杯期间彩票销售收入高基数之下，下一年同期彩票收入会出现明显回落。 近年来彩票销售收入增速放缓，今年前5个月彩票销售收入增速略有下滑，不过受6月世界杯赛事拉动影响，今年上半年全国彩票销售收入同比增速实现转正。 财政部数据显示，1-6月累计，全国共销售彩票3268.74亿元，同比增长2.8%。其中，福利彩票机构销售1000.89亿元，同比下降6.6%；体育彩票机构销售2267.85亿元，同比增长7.6%。 从上半年分类型彩票销售情况来看，竞猜型彩票销售出现明显增长，乐透数字型彩票、即开型彩票、基诺型彩票销售收入均出现下滑。 从上半年分地区彩票销售情况来看，全国27个省份彩票销量增长，其中，河南、广东、河北、山东增加额较多。重庆、陕西、江西、北京4个省份彩票销量有所下降。

2026-07-29: 中国越野车市场迎来新品投放热潮。曾经圈层属性极强的小众赛道，在车企集中加码之下，已沦为竞争白热化的红海。 据不完全统计，仅今年内已有近20款主流越野车型上市或开启预售，从入门轻越野到高端硬派越野全线铺开。比如今年7月，长城的销售主力车型坦克300迎来换代，一口气推出燃油、混动多动力五大版本；该公司借助哈弗品牌发力家用轻越野赛道，推出了“方盒子大六座SUV”长城H10；上半年完成配置迭代升级的哈弗猛龙PLUS，则聚焦在15万左右的入门轻越野市场。 同时，车企在高端越野车领域加码布局。北京越野全新豪华越野品牌“泰钽”近期发布，旗下首款旗舰车型泰钽700同步开启预售，预售价格区间落在30万～40万元地带；奇瑞捷途纵横品牌推出的全领域豪华越野皮卡纵横 F700‌同样落在这一价格区间；计划在下半年上市的红旗G919则被看作为坦克700、方程豹8的竞品车型，后者价格在40万元以上。 回溯行业过往节奏，早些年整个越野赛道全年上新车型仅有寥寥数款。彼时，高端越野市场由牧马人、普拉多等合资车型牢牢把控。国产越野产品更新迭代节奏缓慢，在舒适性和配置上缺乏优势，体量增长较为乏力。多数车企对这一小众赛道保持观望，投入力度有限，市场格局稳定且竞争温和。 在2020年上市的坦克300爆火后，越野赛道的新品投放量逐年攀升。2023年开始，方程豹、捷途、猛士、北汽等自主品牌批量推出越野产品，全年新车投放量攀升至10款左右；2024、2025年投放规模持续扩张，2025年全年上市及预售越野车型约20款。 大量新品集中入场，重塑了竞争格局，长城坦克在越野车领域的绝对领先优势被打破，同时10万至30万主流价格带成为厮杀最激烈的阵地。在方程豹等新能源越野新品的挤压下，长城在越野车领域的市场份额持续被分流，坦克今年上半年同比下降约10%。 当前，越野车市场在竞争下已呈现价格下降趋势。中汽中心发布的报告显示，从价格结构来看，轻越野汽车价格持续下探至10万元至20万元区间，20万元以上车型销量锐减；强越野车型则下探至20万元至30万元价格区间，价格下沉趋势明显。而价格下探的核心动力是规模化效应与技术成熟，当电控四驱、智能系统等核心部件成本因大批量应用而下降后，企业有了更大的定价灵活度。同时，这也加剧了10万～20万元价格带的竞争烈度，部分品牌可能会选择向上突围，推出更高端、更具差异化的产品以避开价格红海。

2026-07-29: 7月29日，A股四大指数多数高开，沪指涨0.26%，深证成指跌0.08%，创业板指涨0.19%，科创综指涨0.36%。 盘面上，光刻机、存储器、玻璃基板、CPO、PCB概念股跌幅靠前；CRO、网络安全、短剧游戏概念股活跃。市场逾2300股上涨。 个股方面，寒武纪高开超2%，公司拟推500万股限制性股票激励计划，业绩考核目标为2026-2028年累计营收不低于1000亿元等。 中际旭创微涨0.77%，董事长提议40亿元-80亿元回购公司股份。 光大证券表示，A股高位成长股估值消化仍有空间。短线或仍以缩量弱势震荡、极致结构性分化为主。

2026-07-29: 日内瓦时间7月28日，世贸组织（WTO）公布了中国诉土耳其电动汽车和其他车辆限制措施世贸争端案专家组报告。 商务部条约法律司负责人就该专家组报告答记者问时表示，我们注意到，WTO散发了中国诉土耳其电动汽车和其他车辆限制措施案（案件编号：DS629）专家组报告。专家组支持中方主张，裁定土方涉案措施违反世贸规则。中方对此裁决表示欢迎。 “同时，我想指出，中方坚定奉行互利共赢的开放战略，坚定维护以世贸组织为核心的多边贸易体制。中方愿在符合多边贸易规则的基础上，与各方不断提升在新能源汽车等领域的贸易投资合作质量和水平，实现共同发展。”商务部条约法律司负责人说。

2026-07-29: 【AI爆发导致算力中心功耗激增 固态变压器站上风口】7月29日电，AI（人工智能）爆发导致算力中心功耗激增，传统供电架构效率低、占地大等弊端让固态变压器站上风口。据不完全统计，电力电子、输变电设备等领域的数十家厂商已扎堆布局这一赛道。受访人士向记者反馈，今年是固态变压器产业化元年，2028年之后将迎来大规模商用。不过，由于固态变压器标准尚未明确，掌握一级级联技术的厂商屈指可数，电信运营商和互联网大厂为代表的主流算力中心采用固态变压器的动力尚不明显，现阶段更青睐其他成熟供配电方案。 （证券时报）

2026-07-29: 7月29日，SK海力士（000660.KS）公布2026年第二季度财报。该季度SK海力士营收79.32万亿韩元（约3696亿元人民币），同比增长257%，环比增长51%；营业利润60.54万亿韩元（约2821亿元人民币），同比增长557%，环比增长61%；净利润93.92万亿韩元（约4377亿元人民币），环比增长133%。 第二季度，SK海力士营业利润率为76%，净利润率为118%，现金及现金等价物则达到88万亿韩元，环比增加了33.6万亿韩元。该公司表示，在强劲的AI需求推动下，高价值产品销售带动公司季度业绩再创新高，上半年收入首次超过100万亿韩元。 具体产品中，SK海力士表示，HBM4（第六代高带宽内存）第二季度已实现大规模出货，下半年将持续扩大出货规模，HBM4E（HBM4增强版本‌）已向客户发送样品。DRAM（动态随机存取存储器‌）方面，SOCAMM2（专为AI服务器设计的新型内存形态）销量持续增长，基于1c工艺（10纳米第六代DRAM工艺）的产品量产稳步爬坡。NAND 闪存方面，该公司已在推动先进制程迭代，321层的NAND闪存市场占比持续提升，公司的目标是到今年年底321层产能可占公司本土NAND闪存总产能的50%左右。 SK海力士表示，随着大型科技公司加大对AI基础设施的需求，这些投资获得AI服务产生的收入支撑，预计存储需求的增长势头将持续下去。以需求展望为基础，SK海力士与十余家主要客户签订了长期协议，以确保中长期的稳定供应，多年期合同和技术创新解决方案的需求已有所增长。 作为对市场需求增长的回应，SK海力士在加速推进韩国忠清北道清州市DRAM生产基地M15X的量产。中长期的投资计划包括投入P&T7先进封装设施、M17 NAND生产基地和新半导体集群的开发项目建设，公司将根据客户需求及投资效益分阶段进行。 虽然SK海力士第二季度多项财务数据增长迅猛，但营业利润低于此前市场预测的约64万亿韩元，营收低于市场预期的约84万亿韩元。美股7月28日，SK海力士（SKHY.O）跌8.98%，触及上市后股价新低，美光科技跌8.85%。盘后SK海力士跌超2%，随后转涨。 韩股SK海力士股价高点在6月22日，6月22日至7月28日，SK海力士股价已累计下跌46.9%。7月29日开盘，韩股SK海力士涨超2%。

2026-07-29: *三大股指涨跌互现，道指涨超500点； *板块轮动趋势明显，芯片股继续暴跌； *国际油价继续回落，布油跌近5%。 周二（28日）美股三大股指涨跌互现。企业财报强劲，国际油价回落，共同提振了市场情绪。道指大幅上涨，纳指延续跌势，资金继续从半导体板块轮动至其他板块。 截至收盘，道指涨537.24点，涨幅1.03%，报52747.32点；纳指跌55.17点，跌幅0.22%，报24876.91点；标普500指数涨15.60点，涨幅0.21%，报7428.78点。 【热门股表现】 龙头科技股涨跌互现。奈飞收涨2.83%，SpaceX涨2.63%，谷歌涨2.19%，微软涨1.09%，苹果公司涨0.94%，英伟达涨0.25%；下跌阵营中，特斯拉跌0.58%，亚马逊跌0.23%，Meta跌0.08%。 苹果盘中市值一度突破5万亿美元，为史上首次。此前一个交易日，苹果刚刚超过英伟达，重新成为全球市值最高的上市公司。 苹果将于周四公布季度业绩。今年以来，苹果股价已累计上涨25%，跑赢其他龙头科技股。周二盘中股价一度触及342.89美元的历史高位，随后略有回落。 当Alphabet、亚马逊、Meta和微软等超大规模云服务提供商今年正合计投入数千亿美元资本开支，用于建设人工智能基础设施之时；苹果一直保持较低的资本开支水平，并更多借助谷歌提供的云基础设施和人工智能技术。 芯片股继续颓势，连续第四个交易日下挫。闪迪跌14.25%，SK海力士跌8.98%，美光科技跌8.85%，AMD跌8.15%，应用材料跌7.82%，科磊跌6.18%，泰瑞达跌4.09%。 VanEck半导体ETF（SMH）收跌3.45%，本月累计跌幅扩大至19%，大概率创下2008年以来最差单月表现。 iShares半导体ETF（SOXX）收跌4.80%，本月累计跌幅超过23%，大概率创下2021年以来最大单月跌幅。 热门中概股多数收高，纳斯达克金龙中国指数收涨1.08%。理想汽车涨4.68%，网易涨2.89%，京东涨2.71%，微博涨1.79%，新东方涨1.76%，爱奇艺涨1.63%，蔚来涨1.41%，哔哩哔哩涨1.18%，拼多多涨1.01%，腾讯涨0.93%，知乎涨0.62%，阿里巴巴涨0.15%。 下跌阵营中，富途控股跌2.33%，老虎证券跌2.24%，小鹏汽车跌0.55%，百度跌0.35%。 【市场概述】 在市场人士看来，近期市场走势反映出一种更为广泛的资金轮动趋势。过去数周，传统行业板块持续受到资金青睐，而此前一路高歌猛进的科技股则遭遇抛售。 科技精选行业SPDR基金（XLK）跌至五月初以来最低水平。与此同时，医疗保健精选行业SPDR基金（XLV）和金融精选行业SPDR基金（XLF）双双创下历史新高，其中保险股涨势尤为突出。 “这是一轮覆盖面非常广的资金轮动。”美国投行贝尔德（Baird）投资策略师罗斯·梅菲尔德（Ross Mayfield）称，“这轮资金轮动已经持续了六到八周，更多是市场技术性因素推动，而非基本面发生了改变。” 不过，他表示，资金是否会继续流向可选消费等更具周期性、以及对利率较为敏感的板块，将取决于油价和利率能否维持在当前水平附近。 “如果整个收益率曲线继续上行，油价又向每桶100美元逼近，那么就很难充分论证可选消费、金融或工业等板块还能继续受到资金追捧。”梅菲尔德说。 美联储将于周三公布利率决议。投资者普遍预计，美联储将按兵不动，但将寻求从声明和官员表态中获得更多有关未来货币政策路径的线索。根据芝商所CME利率观察工具FedWatch，联邦基金利率期货最新显示，市场预计美联储9月加息25个基点。 本周，科技巨头财报仍是投资者关注的焦点，市场正等待亚马逊、苹果和微软公布最新业绩。 中东局势方面，据新华社，美国总统特朗普28日上午在白宫同到访的以色列总理内塔尼亚胡举行会谈。这是两人自美以2月底对伊朗联合发动大规模军事行动以来的首次面对面会晤。据美国媒体报道，此次会晤持续了一个多小时，而特朗普此前刚同乌克兰总统泽连斯基进行了约一个小时的会谈。白宫新闻秘书莱维特在社交媒体发文称，两场会谈“都积极且富有成效”。白宫尚未公布更多会谈内容。 【大宗表现】 国际油价继续回落。WTI 9月原油期货收跌3.35美元，跌幅4.05%，报79.26美元/桶，连续三个交易日下跌。布伦特9月原油期货收跌4.27美元，跌幅4.83%，报84.09美元/桶。 贵金属市场走势低迷。COMEX黄金期货跌1.11%，报4090.40美元/盎司。COMEX白银期货跌2.50%，报57.34美元/盎司。

2026-07-29: 当地时间周二（28日），美联储7月议息会议在总部华盛顿特区举行。 市场普遍预期联邦公开市场委员会（FOMC）将在议息会议结束后维持基准利率在3.50%-3.75%不变，但可能为年内，甚至最早9月加息埋下政策伏笔。如果这成为现实，或将会给全球经济和资产带来巨大冲击。 反对票将出现 本次会议不会更新经济预期点阵图，市场核心关注点将落在投票分歧上。在上任后主持的第二次会议上，美联储主席沃什可能将面临数张反对票。 政策核心矛盾来源于物价的前景。6月美国CPI同比增长3.5%，环比回落0.4%，为2020年疫情后首次下行，能源价格环比大跌5.7%是核心驱动，短期削弱美联储立刻加息的必要性。 然而，7月美伊冲突再度激化，霍尔木兹海峡航运扰动推升布伦特原油重返90美元/桶，能源通胀卷土重来，美联储无法彻底打消紧缩顾虑。 另一方面，就业市场依然稳定，虽然6月非农新增就业仅5.7万人，失业率并未失控，同时高频初请失业金人数创57年新低，进一步证实美国处于“低裁员、稳健新增就业”紧平衡就业格局。总体而言，企业大规模裁员潮并未出现。即便科技巨头持续宣布优化人员、高利率压制地产制造业，雇主仍极力避免主动裁员，用工底盘稳固。季节性仅小幅扰动。 官员立场分歧显现，第一财经记者汇总发现，7月以来，美联储官员表态整体偏鹰派：沃勒、洛根、哈马克、卡什卡里均对通胀反弹风险表达担忧；仅威廉姆斯是明确的鸽派官员，他公开表示 “当前货币政策定位恰到好处，有充足理由相信通胀已见顶，未来几个季度将持续回落”。 与此同时，美联储主席沃什本月早些时候在国会听证会上表态，将维护货币政策独立性，美联储无法容忍通胀长期高企，显示了控制物价的决心。“美联储的第一要务是制定恰当的货币政策，尽可能做到精准到位。这是我们始终清晰、不变的政策航向，是指引我们所有决策的核心准绳。只要货币政策制定得当 ——而我们必将做到 ——过去五年持续的通胀飙升终将成为历史。” 资产管理公司BK asset management宏观策略师施罗斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一财经采访时表示，从公开表态的官员看，结合近期油价走势，支持加息的委员可能有3名或者更多，当然更多官员虽对通胀持续降温存疑，但愿意暂缓加息、等待更多数据。“短期内美联储暂时不会行动，但耐心可能随时会被耗尽。” 9月成为焦点 芝商所（CME）美联储观察工具（FedWatch）数据显示，交易员已接近充分定价美联储在下次会议启动加息操作。 凯投宏观上周研报观点：“我们的基准判断首次加息落在9月。届时美联储将拿到更充分数据，验证剔除关税影响后商品通胀压力并未消退。此外市场已完全定价9月加息，沃什此前多次强调，市场预期将是其任期内制定政策的重要参考依据。” 丹斯克银行在给第一财经记者发送的报告中写道，三大支撑美联储加息的核心逻辑：AI资本开支扩张热潮、财政刺激力度持续走强、劳动力市场供需再度趋紧。基准预测美联储将在12月、次年3月各加息25个基点，但整体风险偏向更早启动紧缩周期。 德银认为，沃什周三的讲话基调将相对中性，不会过度强化市场当前定价的9月前利率路径预期；因为加息情景下收益率波动更大，核心原因是加息行为会清晰释放美联储政策反应函数的信号，给市场强指引。 牛津经济研究院高级经济学家鲍勃·施瓦茨向第一财经表示，美联储主席沃什大概率会重申央行坚守 2%通胀目标的承诺，整体措辞维持鹰派基调，依靠市场自发收紧金融条件，分担一部分紧缩调控压力。 他倾向于美联储不会按下加息键，“自上次议息会议以来公布的经济数据，整体更倾向于支持美联储延长利率暂停周期，而非立刻加息。美伊冲突对通胀构成的上行风险，相比六周前已经显著放大。但鉴于中东战事走向存在高度不确定性，我们判断现在还不足以促使FOMC采取加息行动，预计美联储将开启一轮长时间的利率观望周期。” 法国外贸银行也预测美联储将开启超长利率观望周期。“我们对通胀下行路径持谨慎乐观态度：近几年推高通胀的两大核心驱动力——薪资高速增长、住房通胀，预计未来几个季度同步降温。同时劳动力市场虽整体稳定，但难以再度催生通胀压力。”该行称两大核心待解问题：通胀降温的速度与持续性；若通胀回落不及预期，美联储将采取何种应对手段。“短期来看，美联储是否放弃加息，完全取决于后续通胀数据能否持续走弱，这也是我们的基准判断。6月通胀降温幅度远超市场预期，属于极端向好数据，我们的前景判断存在两大显著下行风险：美国再度加征关税；美伊谅解备忘录谈判失败，能源价格再度飙升。” 对于冲刺牛市四周年的美股而言，美联储是否按下加息键同样非常重要。回顾历史，紧缩周期往往对权益市场，特别是成长股不利，周二盘中，纳指一度较前期高点回落超10%，进入回调区间。

2026-07-29: 当地时间周二（28日），苹果公司股价盘中短暂触及342.89美元的历史高位，市值一度突破5万亿美元大关，成为史上第二家达到这一估值里程碑的上市公司。这距离苹果在去年10月首次突破4万亿美元，过去九个月时间。 截至收盘，苹果股价报340.08美元，市值略低于5万亿美元门槛。就在前一天，苹果刚刚超越英伟达，重夺全球市值第一宝座。 一场对AI叙事的重新定价 今年以来，苹果股价累计上涨约25%，在万亿美元市值的科技巨头中表现最为突出。与之形成对比的是，英伟达今年累计涨幅仅5.6%，尽管它在去年10月率先成为全球首家市值破5万亿美元的上市公司。 这种分化，折射出资本市场对人工智能投资逻辑的深层转变。 以Alphabet、亚马逊、Meta和微软为代表的“超大规模云厂商”，正集体将数千亿美元砸向AI基础设施建设，而苹果则将资本支出维持在低位，转而借助谷歌的云基础设施和AI技术能力。苹果在2025财年的资本支出仅约127亿美元，与超大规模云厂商的海量投入相比不在同一量级。这种克制过去被市场视为“在AI赛道上掉队”的证据，如今却被重新解读为财务纪律的体现。 市场情绪的转折点，在于投资者开始质疑那些激进扩张的科技巨头能否兑现回报。微软、谷歌母公司Alphabet、亚马逊等今年股价均承压明显，分析师将这股风向称为“AI资本支出怀疑论”——资本投入与收入回报之间的鸿沟越大，股价承压越重。 英国财富管理机构BRI投资主管托尼·梅多斯（Toni Meadows）表示：“苹果此前被视为AI竞赛中的落后者，原因是它不肯花钱自研模型。但现在情绪已经逆转。” 他进一步表示，苹果“对资本支出密集型模式的暴露度更低，更有能力通过服务业务、生态系统锁定效应和硬件升级来变现AI红利，这轮重新定价反映的是市场对盈利持续性的信心，而非对AI前景的投机押注”。 苹果的AI路径 苹果的AI战略本质上是一条“终端优先”的路线。云计算密集型的AI策略，会将大量营收转化为芯片和数据中心上的巨额资本开支，压缩利润和自由现金流；而苹果的设备端模型，则将大部分算力成本转移到用户已购买的硬件上。AI功能有助于带动新一轮iPhone换机潮，深化服务生态粘性；对苹果而言，更多AI意味着更高利润率，而非更低。 与此同时，一个被市场此前持续压制的不确定性也在本月得到化解。据报道，本月早些时候，苹果获准与阿里巴巴、百度合作，在华推出Apple 智能功能。中国是苹果的第二大市场，AI功能此前在当地的缺席一直是压制股价和销售预期的重要因素，此次获批直接打开了一批等待AI功能的升级需求。 硬件层面，苹果也有新动作。苹果日内正式发布“Upgrade”租赁计划，允许美国用户通过月租方式获得iPhone及其他产品，而无需一次性买断。此外，受全球存储芯片短缺影响，苹果上月已对MacBook和iPad产品线提价。这是库克表示成本上涨“不可避免”后，公司首次正式将存储和内存成本转嫁给消费者。 库克时代的最后财报 苹果董事会已于今年4月宣布，库克将于9月1日起转任执行董事长，现任硬件工程高级副总裁约翰·特努斯（John Ternus）接任第八任首席执行官（CEO）。 本周四（30日）将是库克以CEO身份主持的最后一次季度业绩电话会议。华尔街对这份财报抱有较高期待：苹果2026财年第二季度（今年1—3月）已交出营收1112亿美元、同比增长17%的亮眼成绩，iPhone营收单季达到570亿美元。摩根大通分析师萨米克·查特吉（Samik Chatterjee）近期将目标价上调至345美元，认为此前的提价行动对长期需求影响有限。 特努斯在上季度的业绩会上已向投资者预告：“我们有一份令人惊叹的产品路线图，虽然我不会透露细节，但我可以说，这是我25年苹果生涯中最令人兴奋的产品研发时期。”外界普遍预期，今年9月的iPhone 18发布会将成为特努斯时代的第一个重大公开亮相。

2026-07-29: 【财经日历】 财报发布：SK海力士、瑞银 ►►就近期美国针对产能问题发起301调查，商务部政研室主任林卫龙在28日举行的国新办发布会上表示，这是典型的单边主义行径，严重破坏国际经济秩序。美方不能狭隘地将超过国内需求的生产能力定义为“产能过剩”，贴上所谓的“过剩”标签。美方更无权通过301调查，对贸易伙伴是否存在“产能过剩”进行单方面认定，并采取单边限制措施。中方敦促美方纠正错误做法，回到通过对话协商解决问题的正确轨道上来。中方将密切关注事态进展，保留采取必要措施的权利，坚决捍卫自身正当权益。 ►►上海印发《上海市建设长三角内河航运高质量发展先行区暨内河水运体系联通工程实施方案（2026—2030年）》： -力争到2030年，三级及以上航道达标里程达到280公里； -加强上海市航道网络建设，优化高等级航道网络结构。 ►►银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场半年报告（2026年上）》。报告显示，2026年上半年，全国共有100家银行机构和32家理财公司累计新发理财产品1.82万只，累计募集资金39.21万亿元。截至2026年6月末，全国共有153家银行机构和32家理财公司有存续的理财产品，共存续产品5.12万只，较年初增加10.58%，同比增加22.49%；存续规模33.66万亿元，较年初增加1.11%，同比增加9.75%。2026年上半年，理财产品整体收益稳健，累计为投资者创造收益3052亿元。其中，银行机构累计为投资者创造收益379亿元；理财公司累计为投资者创造收益2673亿元。2026年上半年，理财产品平均年化收益率为2.05%。 ►►7月28日，国际指数编制公司MSCI（明晟）发布公告，长鑫科技因IPO新股上市，将被纳入MSCI中国全股票指数（MSCI CHINA ALL SHARES INDEX），8月10日正式生效。根据MSCI规则，大型IPO在满足一定条件时，可进入指数纳入快车道。一旦进入快车道，相关股票可在上市10个交易日收盘后进入相关指数，而非快车道的IPO则需要等待指数季度审核后才能进入相关指数。 ►►SK海力士第二季度营业利润60.54万亿韩元，市场预期64.22万亿韩元；销售额79.32万亿韩元，预期83.85万亿韩元；DRAM平均售价较第一季度上涨约30%，NAND闪存平均售价环比上涨约55%。SK海力士在美股盘后交易中转为上涨，此前一度跌超8%。 ►►当地时间周二，美股三大股指涨跌互现。截至收盘，道指涨1.03%，纳指跌0.22%，标普500指数涨0.21%。 龙头科技股涨跌互现。奈飞收涨2.83%，SpaceX涨2.63%，谷歌涨2.19%，微软涨1.09%，苹果公司涨0.94%，英伟达涨0.25%；下跌阵营中，特斯拉跌0.58%，亚马逊跌0.23%，Meta跌0.08%。 苹果盘中市值一度突破5万亿美元，为史上首次。此前一个交易日，苹果刚刚超过英伟达，重新成为全球市值最高的上市公司。 芯片股继续颓势，连续第四个交易日下挫。闪迪跌14.25%，SK海力士跌8.98%，美光科技跌8.85%，AMD跌8.15%，应用材料跌7.82%，科磊跌6.18%，泰瑞达跌4.09%。 热门中概股多数收高，纳斯达克金龙中国指数收涨1.08%。理想汽车涨4.68%，网易涨2.89%，京东涨2.71%，微博涨1.79%，新东方涨1.76%，爱奇艺涨1.63%，蔚来涨1.41%，哔哩哔哩涨1.18%，拼多多涨1.01%，腾讯涨0.93%，知乎涨0.62%，阿里巴巴涨0.15%。 下跌阵营中，富途控股跌2.33%，老虎证券跌2.24%，小鹏汽车跌0.55%，百度跌0.35%。 ►►韩国KOSPI指数开盘上涨1.1%至6089.11点，SK海力士涨逾2%，三星电子涨超3%。日经225指数高开0.59%报62734.68点。 甘咨询：不涉及“东数西算”及算力服务等相关业务领域 阿尔特：涉及人工智能技术在汽车研发设计领域的应用业务在手订单金额为189.21万元 2连板南京熊猫：尚无与脑机接口相关的成熟产品 寒武纪：拟推500万股限制性股票激励计划 业绩考核目标为2026-2028年累计营收不低于1000亿元等 海南华铁：收到证监会行政处罚事先告知书 山西焦煤：部分矿井因证照到期停产 正办理证照延期手续 九州一轨：全资子公司拟投资6.3亿元建设先进半导体晶圆激光隐形切割产业化项目 神农集团：暂停建设龙门猪场项目 天汽模：收购股权事项获反垄断审查不实施进一步审查决定书 金浦钛业：全资子公司徐州钛白临时停产整改 阿拉丁：终止投资建设阿拉丁药用科研试剂创新研发与生产基地项目 金山办公：预计上半年净利润同比增长209.98%-263.89% 海博思创：预计2026年半年度净利润同比增长96.30%-121.63% 百奥泰：预计上半年净亏损2.3亿元-2.9亿元 塔牌集团业绩快报：上半年净利润2.19亿元，同比下降49.60% 中际旭创：董事长提议40亿元-80亿元回购公司股份 国城矿业：拟以3亿元-6亿元回购公司股份 海亮股份：控股股东海亮集团拟增持6亿至10亿元公司股份 京东方A：控股股东北京电控拟增持5亿至10亿元公司A股股份 中国建筑：签约科威特北卡巴德污水处理厂及配套项目合同 金额约224亿元 中信证券：市场情绪宣泄，等待市场底。 国泰海通：指数近期震荡整固，建议投资者以降低波动为配置核心。 国融证券：A股双创指数回调空间有限，但市场或需等到三季度业绩验证后才会有真正的反弹，投资者可以适度降低仓位。 【推荐订阅】《盘前点金》 每交易日盘前7:30左右，为您抢先捕捉关键讯息+ 研判主题机会 + 挖掘潜力标的。 点击下方图片，一键直达：

2026-07-28: 上海市委书记陈吉宁今天下午在向老同志通报全市改革发展重点工作时指出，要深入学习贯彻习近平总书记考察上海重要讲话精神和对上海工作重要指示要求，树立和践行正确政绩观，专心致志当好“施工队长”，不折不扣抓落实、全面系统抓落实、深化递进抓落实、务求必成抓落实，全力以赴抓好十二届市委九次全会各项工作部署落地见效，努力在推进中国式现代化中充分发挥龙头带动和示范引领作用。 市委副书记、市长龚正出席会议并通报市委市政府年度重点工作安排以及上半年经济社会发展情况。市委副书记朱忠明，市委常委、市委秘书长华源出席会议。 陈吉宁指出，贯彻落实习近平总书记考察上海重要讲话精神和对上海工作重要指示要求，是全市工作的鲜明主题和突出主线。要始终坚持“四个放在”，拿出按图施工的老实态度、发扬扎实细致的认真精神、展开闻令而动的有力行动，把习近平总书记赋予的重大使命、交办的重大任务、提出的重要要求、叮嘱的重点事项、指导的重要方法紧密结合起来，作为内在连贯、有机统一的整体，强化整体谋划、协同推进，不断提升同向发力、同频共振的整体效能，推动贯彻落实持续走深走实、不断深化拓展。要始终突出一个“实”字，紧盯改革发展的卡点堵点、民生改善的痛点难点，聚焦转型升级的瓶颈制约、统筹发展安全的裉节问题，发扬钉钉子精神，一件接着一件干，办一件成一件，切实做到善作善成、把事干成。 陈吉宁结合落实十二届市委九次全会部署，就基础研究、人工智能、城市治理现代化有关情况作了通报。陈吉宁指出，加强基础研究，要突出为国担当、勇为尖兵，突出提高原始创新能力，突出创新体系整体效能，突出“四个面向”战略导向，着力解决好战略布局、体制机制以及概念验证、中试放大、培育发展新质生产力等问题，为实现高水平科技自立自强、建设科技强国作出更大贡献。人工智能发展，要坚持长期性、保持敏捷性，深化“芯、模、云、数、端、用”全链条布局，强化算力支撑，补齐人才短板，加快培育创新企业，加强智能终端开发，推动各类智能体部署和应用。全面践行人民城市理念，要围绕群众急难愁盼，把宜居安居放在首位，深入实施民心工程，扎实办好民生实事，坚决守牢城市安全，努力提高人民群众的获得感、幸福感、安全感。希望各位老领导、老同志一如既往关心支持上海发展，为全市工作多提宝贵意见建议。

2026-07-28: 由上海广播电视台（上海文广集团）旗下第一财经主办的2026科技创新产业融合发展大会今天（7月28日）在上海举行。大会以“构建生态赋能，推动创新成长”为主题，汇聚政策制定者、产业专家、投资人和科创一线实践者，共同探讨科技创新产业融合发展及全链条生态构建。 上海市科学技术委员会副主任翟金国，上海广播电视台（上海文广集团）党委书记、台长、总裁宋炯明，申万宏源证券党委书记、董事长刘健参加大会并致辞。 翟金国在致辞中表示，当前上海国际科创中心建设正从“建框架”向“强功能”迈进。科技成果转化显著，全市日均新设科技企业超过320家，科创板上市企业累计95家，首发募资和总市值均位列全国第一，今年上半年上海10余家硬科技企业成功赴港上市。未来上海科技创新工作将更加突出重点，精准发力，进一步强化科技创新供给和产业需求迁移，加快推动产学研融通创新，打通科技加速向现实生产力转化的通道，为加快建设上海(长三角)国际科创中心，加快建成具有世界影响力的社会主义现代化国际大都市注入强劲动能。 宋炯明在致辞中表示，2026年是“十五五”开局之年，国家将加快高水平科技自立自强、引领发展新质生产力，置于现代化建设全局前所未有的战略高度。作为上海广播电视台（集团）旗下深耕科创服务的核心载体，第一财经正着力打造“1科创”全周期生态服务平台，构建覆盖政策解读、产业洞察、资本对接、产学研协同的全链条服务体系，着力锻造“链接最核心的生态主体、凝聚最专业的洞察研判、搭建最高效的协同机制”三大科创服务目标，服务科技创新，赋能产业成长，这是主流媒体必须主动作答的时代命题。 作为大会合作伙伴，刘健在致辞中表示，上海建设具有全球影响力的科技创新高地，不仅要形成更多原创成果，更要提高创新成果的转化效率，让创新被看见，让创新被定价，让创新被成就。作为大型证券公司，申万宏源要提高对科技企业的研究能力和价值发现能力，通过“投行+投资+投研”的三投联动，深度融入科技、资本与产业的良性循环，成为连接科技、产业、资本和市场的创新生态连接者、新质生产力的“最佳摆渡人”。 大会主旨演讲汇聚了政策智库、产业专家与头部投资机构，立足当下科创发展大势，解读产业培育导向与资本赋能逻辑。政产学研投“五界同台”，聚焦硬科技产业的真实成长规律，为行业发展提供理性、清晰的顶层指引。 会上，国家金融与发展实验室主任张晓晶从国家科技竞争与制度化创新的角度发表主旨演讲，认为科技金融主战场在资本市场与创投体系。上海国投先导基金总经理温治围绕破解“投早投小”难题展开分享，表示国资基金要做穿越技术周期、市场情绪和估值波动的“耐心资本”。上海交通大学溥渊未来技术学院院长、宁德时代首席制造官倪军从学术与产业的“双栖”视角出发，剖析了当前科技创新人才培养的结构性挑战。芯原股份创始人、董事长兼总裁戴伟民针对国产AI芯片的历史机遇，认为当前国产芯片正站在从“跟随”走向“并跑”的关键拐点，端侧AI是值得重点关注的方向。申万宏源产业研究院联席负责人杨件从产业化视角出发，系统梳理了硬科技领域的发展趋势与投资机会。 第一财经总编辑杨宇东在分享第一财经“1科创”生态建设时表示，今年平台进行了“产品+工具+服务”的科创战略升级，针对科创企业的全周期痛点，把平台对投资者、产业端、公众市场和全球渠道的链接能力重新整合、深度适配，用成熟的产品形态，解决科创的新问题。 大会现场还发布了两份重磅产业研究成果，提炼科创发展路径。其中，第一财经科创研究中心发布了《智向未来 第一财经•科创板七周年全景报告》，从制度、IPO审核、新股、产业链、业绩、研发投入、二级市场、并购重组、指数、投资者回报等维度，对科创板全景数据进行统计分析，同时通过采访调研专家学者、投资人、投行等方式，把脉科技、产业、资本的生态变化，观察中国制度化创新冒险能力的形成。 申万宏源产业研究院则立足国内完整的产业格局图谱，系统展示了一系列重磅产业研究报告，从产业链上下游的真实供需关系出发，挖掘那些真正具备产业化潜力的技术创新方向，是一份极具实战价值的产业地图。 活动下午场，第一财经与申万宏源证券、上海交大溥渊未来技术学院、星际天算、脑机接口科创转化中心四家生态合作伙伴联手，重磅打造四场产业圆桌对话，锚定前沿攻坚、技术量产、商业落地、生态闭环的真实产业命题，层层推进，精准对应新质生产力核心突破领域，体现了从底层基础支撑到核心架构驱动、空间场景扩容、前沿业态创新的全链条逻辑。

2026-07-28: ①我国启动人工智能大模型IPv6能力提升专项行动； ②比亚迪计划今年8月发布人形机器人； ③阿里云真武超节点适配Kimi K3； ④微软AI发布网络安全模型MAI-Cyber-1-Flash，漏洞检测性能提升并降低50%成本； ⑤亚马逊正全面改革AI战略并重组团队，正在逐步淘汰许多内部AI模型； ⑥支持开源大模型的行业联名信签署企业突破50家，英伟达、Meta、OpenAI等科技巨头悉数在列。

2026-07-28: 上海市第十六届人大常委会第三十二次会议今天（7月28日）下午在世博中心举行扩大会议。市委书记陈吉宁出席会议。市委副书记、市长龚正代表市政府报告2026年上半年全市经济社会发展情况和下半年工作总体考虑。 受市人大常委会主任黄莉新委托，市人大常委会副主任郑钢淼主持会议。市政协主席胡文容，市委副书记朱忠明，市人大常委会副主任宗明、陈靖、张全、徐毅松、滕建勇在主席台就座。 龚正在作报告时说，今年以来，我们坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届历次全会精神，深入贯彻落实习近平总书记考察上海重要讲话精神，坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，在中共上海市委坚强领导下，深入开展树立和践行正确政绩观学习教育，坚持稳中求进工作总基调，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，全力推动经济社会高质量发展。上半年全市经济运行稳中向好、彰显韧性，“五个中心”建设深化落实、能级提升，高水平改革开放纵深推进、积厚成势，超大城市治理走深走实、效能增强，人民生活品质持续改善、稳步提高。年初市人代会确定的目标任务有力有序推进，实现了“时间过半、完成任务过半”。我们也清醒地看到，外部环境变化影响加深，上海经济向稳向好的态势还需进一步巩固。超大城市精细化管理、安全生产、防汛防台等各项工作必须持续用力，民生实事还要抓得更深、更细、更实。政府服务管理效能还需持续提升，政府系统党风廉政建设还要坚定不移引向深入。 龚正说，做好下半年工作，我们要认真贯彻十二届市委九次全会精神，树立和践行正确政绩观，坚定不移沿着习近平总书记指引的方向砥砺前进，专心致志当好“施工队长”，不折不扣、全面系统、深化递进、务求必成抓落实，努力交出上海社会主义现代化建设新的出色答卷。 龚正还就代表、委员们关心的加强基础研究、促进服务业优质高效发展、开发区改革发展、积极应对人口老龄化少子化、世界技能大赛筹办等通报了情况。 出席会议的市领导还有迟耀云、赵嘉鸣、陈金山、李政、华源、陈杰、张小宏、卢山、解冬、张亚宏、贺青、舒庆、肖贵玉、黄震、虞丽娟、吴信宝、寿子琪、钱锋、王为人。贾宇、陈勇，老同志蒋以任、刘云耕、冯国勤、殷一璀等到会。全体市人大代表和市政协委员、在沪全国人大代表和全国政协委员列席。 会后举行了代表分组会议，对市政府上半年工作开展讨论评议。

2026-07-28: 从C919大飞机到珠三角水资源配置工程，阿克苏诺贝尔的涂装身影在中国几乎无处不在。但在过去八届进博会（中国国际进口博览会）的参展商名录里，这家荷兰涂料巨头的名字从未出现。今年，它来了。一同首次参展的，还有法国制药集团皮尔法伯、新加坡鹏瑞利、美国拉夫劳伦、卢森堡安赛乐米塔尔、比利时歌帝梵等多家跨国企业。 截至目前，已有来自99个国家和地区的1200多家企业签约第九届进博会，其中世界500强及行业龙头企业达265家，较上届增加10家。“新朋友”的批量入场，折射出跨国企业对中国市场的判断与共识：从规模扩张到价值创造，中国市场正在经历角色重构。 为什么是现在？ “中国拥有超大规模市场、完善的产业链体系、活跃的创新生态，我们高度看好中国经济展现出的强大韧性，更珍视这片庞大市场的无限潜力与活跃的创新生态。”阿克苏诺贝尔亚太区传播部负责人罗科对第一财经表示，基于这份长期信心，他们决定首次以参展商的身份参加进博会，希望不仅仅把全球领先的技术导入中国，更基于中国市场的深刻洞察持续创新，呈现更多本土孵化的创新成果。 今年进博会上的“新面孔”杰特贝林，同样是已进入中国市场40年的“老朋友”。“进博会不仅仅是洞察中国、理解中国，最终融入中国的绝佳平台，更汇聚了政府、产业、学术和创新资源，为各方合作创造了独特机会。”杰特贝林中国总经理王玉告诉第一财经，进博会“激发创新、创造合作、连接未来”的价值理念，与公司的中国发展战略高度契合。他们抱着开放心态而来，期待借助进博会这一桥梁，让更多罕见病和重症患者从创新中获益。 为何现在才来？王玉表示，虽然深耕中国多年，但过去杰特贝林只有人血白蛋白这一单一品种，近年来他们正在加速把更多全球创新疗法带到中国，“第九届进博会恰逢其时，既将加速我们的研发创新和成果落地，也是我们开启中国业务新阶段的契机”。为此，这家对进博平台而言“初来乍到”的跨国企业已经早早锁定了第十届的门票，成为首批“双届连签”企业之一。 根据官方数据，今年进博会的医疗展区汇聚了12家世界500强药企，西门子、通用医疗、飞利浦等医学影像企业，医科达、瓦里安、安科锐等放疗设备制造商，将集中展示创新药械研发、生物医药技术、跨界数字化诊疗等全球前沿成果。 德国水处理企业碧然德也已经通过进博会溢出效应承接平台Lu-Link完成了与进博生态的首次连接，将在明年正式参展。“这不仅是一次产品展示，更是一次品牌传播和市场连接的机会。”碧然德公共关系及传播总监朱迪告诉第一财经，在华投资13年，中国不仅仅是其重要的业务市场，更是日益成为产品创新和消费者洞察的重要来源。他们越来越重视来自中国消费者的反馈与需求，并将其融入全球产品开发与创新规划。 进博会所形成的并非单向的开放通道，而是一个“引进来”与“走出去”并行的双向循环——跨国企业借此深耕中国，本土品牌由此走向世界。 作为今年首次参展的企业，恩波露的核心诉求也显得直白且迫切。恩波露总经理助理吴沐臻告诉第一财经，他们希望面向海外采购商、海外消费者能展示其国产原制奶酪品牌的实力，打破海外市场“高端原制奶酪只能依赖进口”的固有认知，让上海本土乳品品牌走向更大的国际舞台。与此同时，中国品牌有望借力进博接触全球优质原料供应商、打通国际技术交流通道，从而通过自主研发，有效提升产品品质，实现国产新鲜奶酪风味、品质与欧洲同行对标。 从“规模红利”到“创新策源” 在跨国企业的叙事中，中国市场正在经历从“制造基地”到“创新策源地”的转变，也是增强全球竞争力与韧性不可或缺的一环。 王玉透露，截至2025年，中国在全球创新管线中的占比已达约30%，在下一代创新疗法中对全球临床早期管线的贡献率已接近甚至超过50%。她认为，这一结构性转变正推动杰特贝林将战略关注从“市场机遇”进一步投向“创新机遇”。公司已全面部署“3N中国战略”——新产品、新合作、新效能，不仅致力于将全球前沿疗法引入中国，更将以本土产业全链条为战略立足点，深度连接临床医院、顶尖科研机构及人工智能（AI）前沿企业等上下游伙伴。 阿克苏诺贝尔同样将中国视为集团全球布局中的关键创新枢纽。罗科说，中国是阿克苏诺贝尔全球最大的单一市场，也是最重要的战略市场之一。面临市场需求端的压力，以及激烈的行业竞争，2025年阿克苏诺贝尔中国的所有业务板块仍展现出强劲增长势头，为全球业务贡献近13%的销售额。 在朱迪看来，中国市场正经历从“规模增长”向“高质量增长”的转变，因此这里不仅是重要的业务市场，也是产品创新和消费者洞察的重要来源。“在数字化应用、供应链效率以及消费者对新品的接受度等方面，中国市场为企业创新发展提供了丰富机遇。”她说，集团越来越重视来自中国消费者的反馈和需求，并将其融入产品开发和创新规划。 上海市统计局数据显示，2026年1至5月，上海新设外商投资企业2491家，同比增长1.0%；实际使用外资金额81.43亿美元，同比增长6.9%。截至5月底，上海累计认定跨国公司地区总部1101家、外资研发中心660家。 面对来自竞争格局与消费者代际变迁的挑战，朱迪认为，本土品牌发展迅速，在产品创新、市场响应速度和成本控制方面展现出较强竞争力。同时，中国消费者也越来越年轻化，他们对于产品的期待已经不仅仅是功能层面，而是更加关注设计、体验、智能化以及个性化价值。这意味着碧然德品牌既要秉持德国品牌长期重视的品质管理理念，也要不断提升创新速度和市场响应能力。企业正在推动加快产品迭代，并在深耕家庭消费的同时积极拓展办公、酒店及商业场景等ToB业务，同时将可持续发展理念嵌入产品全周期。 吴沐臻从乳制品产业链视角提出，中国正从全球乳品“消费量洼地”升级为全球不可替代的需求市场。过去欧美是奶酪消费主场，但如今国内烘焙、新式茶饮、家庭佐餐、健身营养等全场景需求持续爆发，庞大且持续扩容的内需让中国成为全球乳企必争的核心市场，“以往海外品牌单向输出产品进入中国，现在全球乳企、技术专家主动对接国内企业，中国市场的需求导向开始反向影响全球上游原料与技术研发方向”。在这样的背景下，本土企业需要加大自主研发与国产化装备定制的投入，攻克原制奶酪生产工艺与核心设备的技术壁垒，从“被动承接方”转变为细分赛道的自主创新供给方。 根据吴沐臻的观察，大众消费趋于理性，价格敏感度提升，天然奶酪定价偏高制约市场渗透；阶段性奶源供需失衡导致原料价格大幅震荡；加工环节冷链与人工成本居高不下，持续挤压利润空间。然而，越是如此，越需要恩波露坚持区域深耕路线，聚焦垂直细分赛道精耕细作，充分把握国产替代与消费升级双重红利，凭借原制奶酪核心优势站稳细分赛道。 王玉对医疗健康领域的周期判断相对乐观：在医疗健康领域，对高质量、规范化医疗服务的需求仍然强劲。而新质生产力、前沿生物制药平台与数智化的融合以及人工智能的发展，都将成为缓解高度未被满足的医学需求，从而释放行业高质量发展红利的关键引擎。 （实习生孔陈杰对本文亦有贡献）

2026-07-28: 国家金融监管总局发布的《关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》（金规〔2025〕9号，以下简称“助贷新规”），自2025年10月1日起施行，备受关注。近日，有报道称“助贷新规”明确“借款人综合融资成本需包含增信服务费、担保费等所有费用，且不得超过年化利率24%的司法保护上限。” 然而，细读“助贷新规”原文可以发现，这与事实存在显著出入，是对政策的误读。本文旨在从法律与经济的基本原理和原则出发，分析“助贷新规”利率条款的真实含义、金融借贷利率的法律规制现状、不同监管措施的合理性与合法性问题，并借鉴日本《贷金业法》的立法经验提出制度完善建议。 一、“助贷新规”并未设定具体利率水平 “助贷新规”共十条，核心内容包括强化商业银行总行对互联网助贷业务的管理责任、明确平台运营机构和增信服务机构的准入要求、规范业务定价机制、细化自主风控要求等。其中与利率相关的核心条款在第六条。该条规定：“商业银行应当在合作协议中明确平台服务、增信服务的费用标准或区间，将增信服务费计入借款人综合融资成本，明确综合融资成本区间……商业银行应当完整、准确掌握增信服务机构实际收费情况，确保借款人就单笔贷款支付的综合融资成本符合《最高人民法院关于进一步加强金融审判工作的若干意见》等有关规定，切实维护借款人合法权益。” 逐字分析该条文，不难得知： 第一，“助贷新规”及第六条条文并未提及任何具体的利率数字。全文通篇没有出现“24%”这一数字，更没有将24%作为综合融资成本的刚性上限。 第二，条文规范逻辑是引用而非创设。新规要求商业银行确保综合融资成本“符合《最高人民法院关于进一步加强金融审判工作的若干意见》等有关规定”——这是一种“引致性规范”，即通过援引既有规范来设定参考标准，而非自行创设新的利率上限。 第三，“等有关规定”表明参照依据具有开放性。“等”字意味着不仅限于《最高人民法院关于进一步加强金融审判工作的若干意见》，还可能包括其他相关规范，这本身就说明新规无意将24%固化为唯一或刚性的利率标准。 然而，部分媒体及自媒体在相关文章中将“符合《最高人民法院关于进一步加强金融审判工作的若干意见》等有关规定”直接等同于“不得超过年化利率24%”，并进一步表述为“24%利率红线锁利”，是一种过度简化乃至扭曲的解读。更有甚者，将这一本不存在于“助贷新规”文本中的“年化利率24%的司法保护上限”描述为新规“明确”的内容，产生了误读的传播效果。 此外，上述报道还称，《个人贷款业务明示综合融资成本规定》“要求产品息费透明化，使得24%的贷款利率成为刚性红线。”事实上，《个人贷款业务明示综合融资成本规定》全文同样没有提及任何具体的利率水平，“使得24%的贷款利率成为刚性红线”判断不知从何而来。 这不仅误导了市场参与者的预期，也模糊了政策的真实意图——“助贷新规”的真正目的在于规范增信服务费等费用的收取方式、推动差异化风险定价、强化信息透明度，而非简单地设定一个利率上限。明示个人贷款综合融资成本的核心是“明示”，而不是设定综合融资成本上限并强制压降。 二、《最高人民法院关于进一步加强金融审判工作的若干意见》的法律性质与约束力 要准确理解“助贷新规”第六条的含义，必须首先正确认识其所援引的《最高人民法院关于进一步加强金融审判工作的若干意见》（法发〔2017〕22号，以下简称《金融审判意见》）的法律性质。 （一）《金融审判意见》是司法文件，而非司法解释 《金融审判意见》第二条指出：“金融借款合同的借款人以贷款人同时主张的利息、复利、罚息、违约金和其他费用过高，显著背离实际损失为由，请求对总计超过年利率24%的部分予以调减的，应予支持，以有效降低实体经济的融资成本。” 《金融审判意见》由最高人民法院于2017年8月发布，其性质属于“司法文件”而非“司法解释”。在我国法律体系中，司法解释（如“法释”文号的文件）具有法律解释的效力，可以对各级人民法院的审判工作产生普遍约束力；而司法文件（如“法发”文号的文件）则更多体现为最高人民法院对全国法院系统审判工作的指导意见和政策导向，其规范效力层级低于司法解释。 （二）司法文件对金融机构不具有强制约束力 正确理解该条款需把握以下几个关键点： 第一，该条款的适用以借款人主动提出请求为前提。条文明文规定“借款人……请求对总计超过年利率24%的部分予以调减的，应予支持”——即法院不得主动依职权调减，只有在借款人提出调减请求时才予以支持。这本质上是司法救济机制，而非对金融机构的事前行为禁令。 第二，该条款体现的是司法审查标准而非行为规范。它解决的是“当纠纷诉至法院时，法院如何裁判”的问题，而非“金融机构在缔约和履约阶段应当如何定价”的问题。前者是事后的司法评价，后者是事前的行为约束，二者不可混为一谈。 第三，司法文件对金融机构没有直接的强制约束力。司法文件主要约束的是法院自身的审判行为，而非直接规范金融机构的经营行为。金融机构的利率定价行为首先受法律法规和金融监管规定的约束，司法文件仅在纠纷进入诉讼程序后，通过法院的裁判活动间接产生影响。 因此，将《金融审判意见》中24%的标准理解为金融机构必须遵守的“利率红线”或“司法保护上限”，是对该文件法律性质和作用机制的误读。该条出台的背景是降低实体经济融资成本，其提出的金融借款纠纷利率调减标准实际上与当时的民间借贷司法解释中的24%标准具有一定关联。但关联不等于等同，更不等于金融机构必须将24%作为定价上限。 三、金融借贷利率与民间借贷利率：不同的法律规制逻辑 当前舆论中普遍存在的另一误解，是将金融借贷利率与民间借贷利率混为一谈，认为金融借贷同样存在“司法保护上限”。 （一）民间借贷利率的司法保护上限 2020年8月，最高人民法院发布修订后的《关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》，明确将民间借贷利率的司法保护上限调整为合同成立时1年期贷款市场报价利率（LPR）的4倍。这一上限取代了原规定中以24%和36%为基准的“两线三区”制度。以当前1年期LPR（3.0%）计算，民间借贷利率的司法保护上限为12%。 民间借贷利率之所以存在“司法保护上限”，或在于民间借贷市场缺乏有效的监管框架，出借人与借款人之间的信息不对称程度较高，需要通过司法手段对过高的利率进行干预，以更好地保护弱势借款人合法权益。 （二）金融借贷利率实行市场化定价 而金融借贷利率的法律规制逻辑不同。我国自2004年起逐步推进利率市场化改革。《中国人民银行关于调整金融机构存、贷款利率的通知》（银发〔2004〕251号）规定，“金融机构（城乡信用社除外）贷款利率不再设定上限”；2013年《中国人民银行关于进一步推进利率市场化改革的通知》（银发〔2013〕180号）进一步明确，“取消金融机构贷款利率0.7倍的下限”。至此，金融机构贷款利率的行政管制已全面放开，贷款利率由金融机构根据中国人民银行的有关规定和商业原则自主确定。 毫无疑问，法律法规并未对金融借贷利率设定强制性的上限。金融借贷合同属于商事合同范畴，合同双方均为理性经济人，利率水平由市场供求关系和借贷双方的风险收益权衡决定。这正是利率市场化改革的题中应有之义。 （三）小额贷款公司借贷行为视同金融机构借贷 需要特别指出的是，小额贷款公司的借贷行为在司法实践中被视同金融机构的借贷行为。2020年12月，最高人民法院明确小额贷款公司等7类地方金融组织，因从事相关金融业务引发的纠纷，不适用民间借贷新司法解释。这意味着小额贷款公司利率定价同样适用金融借贷的市场化逻辑，而非民间借贷的司法保护上限逻辑。 金融借贷与民间借贷在利率规制上的上述差异，根源于二者在法律性质、市场结构、监管框架和风险特征上的本质区别。混淆二者，不仅不利于准确理解现行法律体系，也可能对金融市场健康发展产生误导。 所以，商业银行、消费金融公司等金融机构和小额贷款公司等地方金融组织，其借贷利率并不存在“司法保护上限”。年化利率24%是司法实践中利率被动调减的参考基准，而非金融借贷利率的法定上限或“保护上限”。 四、金融管理部门差异化利率指导的合理性与合法性问题 在缺乏统一法律依据的情况下，金融管理部门目前通过多种方式对不同类型金融机构和地方金融组织实施差异化的利率指导、引导。 （一）多层次的利率指导措施 对商业银行互联网助贷业务：通过“助贷新规”，要求借款人综合融资成本符合《金融审判意见》等有关规定，间接指向司法实践中利率被动调减的参考标准。 对消费金融公司：据报道，金融监管部门通过窗口指导，要求消费金融公司将个人贷款综合融资成本逐步压降至年化利率20%以内，压降具有一定时间弹性。 对小额贷款公司：金融管理部门印发《小额贷款公司综合融资成本管理工作指引》，原则上最晚于2027年底前将综合融资成本压降至1年期LPR的4倍以内。 （二）差异化利率指导的合理性问题 从经济学角度看，对不同类型金融机构实施差异化的利率指导，或许有一定的政策考量：商业银行、消费金融公司和小额贷款公司服务的客户群体风险特征不同，市场竞争状况不同，利率水平自然应当有所差异。然而，这种差异化的合理性需要建立在充分的经济分析和实证基础之上，而非简单的行政裁量。 从法律的角度看，这种差异化指导在以下几方面可以商榷： 第一，法律依据不足。目前的法律法规体系中，并未授权金融管理部门对不同类型金融机构设定差异化的利率上限。利率市场化改革的方向是让市场在利率形成中发挥决定性作用，而行政化的利率指导与这一方向存在一定张力。 第二，程序正当性存疑。窗口指导作为一种非正式监管手段，其制定过程缺乏公开透明的程序，受影响的市场主体缺乏参与和表达意见的渠道。这与现代行政法治所要求的程序正当原则不相吻合。 其三，或将引发监管套利。不同机构适用不同的利率指导标准，客观上为监管套利创造空间。不同类型机构利率指导标准不一，那么市场主体可能倾向于选择监管相对宽松的机构类型或业务模式，导致风险错配和转移。 其四，与司法实践不协调。目前司法实践以24%作为金融借款利率的调减参考基准，而金融管理部门对部分机构提出24%、20%等指导要求，这种司法实践与监管指导的不一致，可能造成法律适用混乱和市场预期不稳定。 （三）差异化利率指导合法性的深层追问 从法治原则出发，行政机关对市场主体行为的干预应当有明确的法律授权。金融管理部门通过窗口指导、工作指引等方式对利率进行干预，虽然在一定程度上可以理解为金融监管权的延伸，但其合法性基础仍然薄弱。尤其是在涉及市场主体定价自主权这一核心经营自由时，更应当遵循“法律保留原则”——即对基本权利的干预应当有法律的明确规定。 利率市场化改革的本质，是将利率的定价权交还给市场参与者，让市场竞争决定价格水平。行政化的利率指导虽然在短期内可能起到防范金融风险、保护消费者等作用，但从长远来看，如果缺乏明确的法律依据和正当的程序保障，可能不利于金融市场健康发展，也不利于法治化营商环境的建设。 五、制度完善的路径：借鉴日本《贷金业法》的立法经验 要解决上述利率规制中存在的法律依据不充分、标准不统一、程序不规范等问题，根本出路在于完善相关立法。日本多次修改《贷金业法》的经验或可借鉴。 （一）日本《贷金业法》的利率规制体系 在2006年之前，日本的利率规制采用“双轨制”： 《利息限制法》（1954年颁布）规定民事上的利率上限，根据借贷金额不同设定差异化标准：借贷金额不满10万日元的，利率上限为20%；10万日元以上不满100万日元的，利率上限为18%；100万日元以上的，利率上限为15%。 《出资法》则规定了刑事上的利率上限。在2006年修法之前，《出资法》的利率上限为29.2%，远超《利息限制法》的上限，导致实践中大量贷款合同虽然违反《利息限制法》的民事上限，但因未达到《出资法》的刑事上限而不受刑事制裁。 2006年，日本对《贷金业法》进行重大修订，将《出资法》的利率上限从29.2%大幅下调至20%，与《利息限制法》的最高上限保持一致。此外，修订还规定借款总额不得超过年收入三分之一，并全面禁止暴力催收、强制息费明示等制度。 （二）日本经验对我国的启示 日本经验对我国具有以下启示： 第一，利率规制应当有明确的法律依据。日本的利率规制上限由国会制定的法律明确规定，而非行政部门的窗口指导或政策文件。这种立法模式确保利率规制的合法性、稳定性和可预期性。 第二，民事与刑事规制应当协调统一。日本在2006年修法之前，民事上限与刑事上限之间存在巨大差距（15%-20% VS 29.2%），导致法律威慑力不足。修法后将二者统一，增强法律规制的有效性。 第三，利率规制应当与信息披露、过度借贷防范等措施配套实施。 日本经验表明，单纯的利率上限并不能完全解决消费金融领域问题，还需要配合借款总额限制、催收行为规范、息费明示等制度。 第四，法律规制应当与时俱进、动态调整。日本《贷金业法》自1954年以来经过多次修订，不断适应经济社会发展的需要。这种动态调整的立法思路值得借鉴。 （三）对我国相关立法的建议 基于上述分析，笔者提出以下立法建议： 第一，加快推进金融借贷利率规制专门立法。建议在《商业银行法》《消费金融公司管理办法》《小额贷款公司监督管理暂行办法》等法律和规章的修订中，或制定专门的《金融消费者保护法》，明确金融借贷利率规制原则、标准和程序，为利率规制提供充分的法律依据。 第二，统一金融借贷利率规制标准或逻辑。不同类型的金融机构在服务对象、风险特征、经营模式上虽有所差异，但利率规制的基本逻辑应当统一。建议在立法层面确立金融借贷利率的基本原则，在此基础上授权金融管理部门根据机构类型和业务特点制定差异化的实施细则，但差异化的依据和标准应当在法律中予以明确。 第三，规范利率规制手段和程序。建议将目前以窗口指导、工作指引等非正式手段进行的利率干预，逐步纳入正式的行政规制框架，遵循公开、透明、参与等程序要求，增强金融管理行为的合法性和可预期性。 第四，协调司法实践与监管规制。建议最高人民法院与金融管理部门建立协调或会商机制，统一金融借贷利率的司法实践基准与监管规制标准，避免因标准不一致导致的法律适用混乱和市场预期不稳。 第五，建立利率规制动态调整机制。建议参照日本经验，在法律中明确利率规制的调整程序和参考因素（如市场利率水平、通货膨胀率、金融机构经营成本、借款人承受能力等），确保利率规制能够根据经济社会发展的需要及时调整。 总之，“助贷新规”并未直接设定24%的利率红线，《金融审判意见》中的24%标准并非对金融机构的强制约束，金融借贷利率与民间借贷利率适用不同的法律逻辑——这些基本事实的澄清，不仅关乎舆论舆情和公众信任，也关乎市场参与者合理预期和金融市场健康发展。 从更宏观的视角来看，当前金融借贷利率规制中存在的法律依据不充分、标准不统一、手段不规范等问题，折射出我国金融法治建设仍有待完善的现实。借鉴日本多次修改《贷金业法》的经验，加快推进相关立法工作，为利率规制提供充分的法律依据，增强其合法性和权威性，同时减少不同机构、不同地区之间可能存在的监管套利行为，应当成为下一步金融法治建设的重要方向。 利率市场化改革的方向不可逆转，但市场化不等于放弃规制。在“放得开”与“管得住”之间找到恰当的平衡，既需要尊重市场规律，也需要完善法治保障。唯有在法治的框架内推进利率市场化，才能实现金融公平、金融效率与金融稳定的有机统一，才能真正服务于实体经济高质量发展。 （作者系上海金融与发展实验室执行主任、研究员）

2026-07-28: “我不大相信‘一句话生成游戏’这种话。” 7月28日，在团结引擎2.0发布会后，谈及AI如何改变游戏开发，Unity中国CEO张俊波给行业里流行的想象泼了一盆冷水。“写对联都不止一句话，能做出啥？”他调侃道。 过去一年，从一句话生成3D场景，到可以实时模拟世界的世界模型，AI公司不断展示“绕过游戏引擎”的可能性：开发者只需要输入自然语言，就能生成角色、建筑乃至一整个虚拟世界。沿着这一路线继续推演，未来还需要Unity、虚幻这样的游戏引擎吗？ 张俊波对第一财经记者表示，他部分认同AI会颠覆软件、大规模提高生产效率，但并不认为AI会颠覆游戏引擎。“AI对引擎公司来说反而是好事。”他认为，AI降低了游戏开发和使用引擎的门槛，也意味着引擎公司可以在游戏行业里渗透得更深入。 张俊波认为，过去依赖几十个工种协作的游戏生产线确实会被AI改造，但游戏引擎会成为用户连接模型、资产、代码和发行流程的总调度台。他提到团结引擎用户的增长在加速，截至2026年7月末，团结引擎的下载量超过150万，月活用户超过7万。 世界模型可以快速生成虚拟空间，但能够观看和体验的世界，并不等于一款可以长期运营的游戏。 团结引擎AI产品研发负责人顾申华进一步对第一财经表示，无论是AI 3D生成模型还是未来的世界模型，生成的都更多是资产，是一个可体验的虚拟世界，但缺乏足够的可控性。而游戏是一项系统工程，不仅需要画面和场景，还需要玩法规则、数值系统、交互逻辑，并能够持续迭代和长期运营。 “但世界模型和游戏引擎两者并不是完全隔离的。”顾申华表示，很多世界模型的产出物可以导入到游戏引擎里成为游戏开发的一部分。这意味着AI 3D公司与游戏引擎更像上下游。他介绍，影眸就是团结引擎较早的合作伙伴，AI公司负责扩大资产供给，引擎则负责把这些资产协同组织成产品。 不过，在AI的冲击下，作为开发环节的游戏引擎也必须用AI改造自身。 “每一个大模型发布的时候，一定会提到用AI做游戏。游戏引擎发布会怎么能不提AI？”张俊波表示，引擎需要在AI时代进化。 这一次Unity中国发布的团结引擎2.0，团队将其称为自产品诞生以来最具战略意义的一次进化。升级中较为核心的是AI转型，从底层改造引擎数据格式使其对AI更友好。 团队还推出了游戏开发Agent“Tuanjie Codely”。根据团队的介绍，该产品接入了腾讯混元、阿里通义千问、字节跳动等厂商旗下的主流多模态模型，能够让开发者尽可能在引擎内部完成资产生产闭环。 谈及游戏开发的未来，张俊波预计，不见得会是“一人公司”的形式，而是几个人的小团队获得入场机会，“还是得有人懂程序、有人懂美术，因为AI没到写出来的代码不用管的地步。” 随着AI能力提高，存量项目的维护成本、人力需求都可能下降。张俊波认为，一批拥有开发经验、熟悉游戏行业的程序、美术和策划人员将被释放出来，组成更多小型团队。过去“一个制作人带十个工程师”的模式，也可能逐渐转向制作人提出想法、多个AI Agent执行具体任务。 开发门槛下降，不意味着成功率会上升。 过去需要三个月完成的游戏，三个星期便能上架，市场首先迎来的可能是一轮供给过热。产品数量增加、玩法趋同，也会让用户注意力和流量入口变得更加昂贵。 张俊波判断，未来用户选择游戏的维度会更广，对游戏精品的程度要求会更高，最终游戏行业会达到一个动态平衡。资金和人力形成的优势会被削弱，游戏的玩法、完成度和长期内容能力将成为更直接的竞争维度。

2026-07-28: 商务部7月28日发布《关于所谓“产能过剩”问题的中方立场》文件。文件明确，产能问题是世界经济发展过程中伴随产业迭代、市场波动、分工演变出现的正常现象。各国应坚持以市场眼光和全球视野，从经济规律出发，客观、辩证看待所谓的产能“争议”，多探讨合作而非制造对立，共同致力于打通全球供需堵点。 文件显示，中方倡议，各方应坚持互利共赢，推动共同发展，尊重市场规律，加强政策协调，扩大市场开放，共创合作机遇，坚持多边主义，构建更加公正合理的国际经济秩序，共同推动构建开放包容的全球产供链合作格局。 商务部副部长鄢东在国务院新闻办发布会上表示，过去十多年，中国一直是世界经济增长的重要引擎，贡献率保持在30%左右。中国通过发挥市场优势、产业发展、科技进步，为全球提供越来越多的“市场红利”“发展红利”“创新红利”。这些红利交融叠加，给世界带来的是更多的发展机遇、更大的发展空间，也就是国际社会更多理性客观声音提到的“中国机遇2.0”。 商务部对外贸易司负责人贺少军认为，中国现代化产业的发展、外贸竞争力的提升，靠的是创新驱动，靠的是持续深化改革。下一步，将持续推进贸易高质量发展，进一步支持相关行业企业深度融入全球产供链体系，为全球数字化、智能化、绿色化转型注入更多活力。 工业产能利用率总体处于合理区间 近年来，国际经贸格局深刻演变，大国竞争加剧。有关国家和经济体对自身产业竞争力、市场地位的担忧增多，将经贸问题政治化，炒作所谓中国“产能过剩”问题，指责中国产能冲击世界市场，并以此为借口不断加码对华限制措施，保护主义加剧升温。为澄清有关事实，阐明中方对所谓“产能过剩”相关问题的政策立场，特发布此文件。 文件中文版共有1万多字，英文版同步发布。除前言、结束语外共四章，分别是全面客观看待全球产能和所谓“过剩”、对“产能过剩”相关四对关系的看法立场、中国坚持在开放合作中建设现代化产业体系、共同推动构建开放包容的全球产供链合作格局。 国际社会对“产能过剩”这个概念和相关问题一直存在争议，也没有形成广泛共识。商务部政策研究室主任林卫龙在发布会上表示，“产能过剩”是一个复杂概念，需要结合经济场景进行理解。“产能过剩”是市场经济中的动态现象，既与供需变化相关联，也受产业生命周期影响，始终处于“平衡—失衡—再平衡”的动态循环之中，平衡是相对的，不平衡是普遍的。 产能利用率指标需要结合不同国家、不同行业的实际分别看待。国际上通常用产能利用率指标来衡量 “产能过剩”情况，这个指标指的是实际产出与潜在产出的比值，不同经济体的合理区间也不相同，不存在全球通用的判断标准。发达和快速成长经济体的产能利用率中值多位于75%～80%之间，欠发达国家产能利用率一般在50%～64%之间。同时，不同行业产能利用率差别也很大。 林卫龙表示，从中国的发展实际看，工业产能利用率总体处于合理区间。2025年规模以上工业产能利用率为74.4%，高技术制造业、高端装备制造业、战略性新兴产业等领域，产能利用更为充分；原材料等部分传统行业产能利用率阶段性偏低，主要是结构调整、绿色转型带来的适应性调整，属于产业提质升级过程中的正常现象。中国工业整体上供需基本平衡、运行态势平稳。 产业补贴与产能过剩不存在必然联系 近年来，国际上出现了“补贴造成产能过剩”的论调。当前，很多国家结合自身国情和产业发展需要，制定有侧重的产业政策。例如，为新兴产业提供研发补贴、为农业提供风险补贴等，这些是世贸组织成员合规的产业政策和贸易政策工具。 商务部世界贸易组织司司长韩勇表示，产业补贴本身不是问题，产业补贴与产能过剩也不存在必然联系，合理合规的产业补贴政策有助于纠正市场失灵、推进技术创新、保护生态环境、减少贫困、促进均衡发展，并不会造成所谓的“产能过剩”。 但另一方面，如果采取保护主义措施，出台违规产业政策，以邻为壑，限制竞争，就会扰乱全球经贸秩序。韩勇谈到，美国《通胀削减法》计划2022—2031年提供7500亿美元各类补贴，其中获得补贴的电动汽车需满足本土或北美生产和销售等条件，将其他国家和地区排除在外。另外据不完全统计，欧盟委员会2021—2030年间将提供超过1.44万亿欧元的各类补贴。欧盟《工业加速器法案》拟通过“欧盟原产”要求，将本地含量与财政支持直接挂钩，构成了严重的投资壁垒和制度性歧视。 “大国是全球产业发展的领头羊，应该作出表率，在开放、公平、合规等原则基础上合理使用补贴，避免采取歧视性补贴政策，避免人为干预产业链供应链全球布局。”韩勇说。 多年来，中国多措并举，持续提升补贴的合规性、科学性和透明度，不断规范和完善相关政策，对部分地方一些不当补贴进行清理和规范，研究建立统一的地方财政补贴负面清单管理机制。 韩勇表示，中国补贴主要补在科技研发、技术产业化攻关、市场消费等环节，更多采用公共服务、技术标准、技能培训等市场化、引导性手段，重点支持技术研发创新、中小企业发展、绿色节能等领域。中国补贴平等适用于各类市场经营主体，做到了一视同仁，外商投资企业积极参与、同等受益。 出口多、顺差大不等于产能过剩 上半年，我国货物贸易进出口总值25.47万亿元，同比增长16.9%，首破25万亿元大关。其中，出口14.73万亿元，增长13.4%，进口10.74万亿元，增长22.1%。我国贸易顺差收窄4.7%。中国外贸基本盘呈现规模稳、结构优、动力强的鲜明特征。 “出口多、顺差大不等于产能过剩。”贺少军表示，中国实现贸易顺差，反映出中国的产业体系完备高效，是全球分工体系和贸易格局变化的客观结果。从整个国际收支看，虽然中国货物贸易有较大顺差，但服务贸易、资本和金融账户都有逆差，经常账户顺差占GDP比重约3.7%，处于国际公认的合理范围内，并未出现显著的国际收支失衡。 回顾全球经济发展史，各国在工业化进程中普遍经历了贸易顺差的阶段，英国、美国、日本、德国等制造强国都曾长期保持贸易顺差。从行业产品看，美国芯片80%用于出口，波音公司交付的商用飞机约2/3销往北美以外的客户。欧盟的汽车、药品、化妆品，2025年顺差分别为922亿、2146亿和116亿美元。 贺少军强调，中国从不刻意追求贸易顺差，将继续积极推动进出口平衡发展，持续向全世界开放市场，坚定不移扩大进口。中国稳居全球第二大进口市场，超大规模的市场需求为贸易伙伴提供了强劲发展动力。特别是去年以来，打造“出口中国”品牌，计划每年举办超过100场进口促进活动，致力于与全球共享中国发展新机遇。在多国举办的“出口中国”境外活动上，许多中国企业与当地企业签订意向采购合同，拓宽了进口采购来源，为各国企业进入中国市场搭建更便利的渠道，得到了各国积极响应，收获了互利共赢的合作友谊。 鄢东认为，世界经济的蛋糕做大了，利益分配的矛盾就变小了。各方应共同把握好新一轮产业革命和科技变革机遇，增强绿色低碳、人工智能、生物制造等领域国际合作，通过共享科技红利破解增长瓶颈，为全球经济持续提供新动能。各方应更加重视发达经济体与发展中经济体存在的“真失衡”问题，加强产业与贸易投资合作，促进更多发展中国家和地区融入国际分工体系，加快工业化和现代化进程，为全球产业合作提供“新蓝海”。

2026-07-28: 7月28日下午，2026《财富》世界500强排行榜出炉。今年《财富》世界500强排行榜企业的营业收入总和约为43.1万亿美元，超过全球GDP的三分之一，比去年增长了约3.2%。所有上榜公司的净利润总和同比大幅增长约14%，约为3.4万亿美元。500家上榜公司的资产总额和净资产总额均达到创立以来的最高峰。 从科技公司的表现来看，排名前10的企业中，亚马逊终结了沃尔玛连续12年的领跑纪录，从去年的第2冲到第1，苹果从去年的第8升至第6，谷歌母公司Alphabet首次进入前10。英伟达首次入围前50，从去年的第66名升至28名。 在榜单划分的20大行业中，科技行业以高达21%的营收增速领跑，也是最赚钱的行业之一。此次世界500强最赚钱的前10家公司中，有7家为科技公司。Alphabet之外，第2至第4名分别是英伟达、苹果和微软，亚马逊排在第6，第8是Meta，第9则是台积电。 中国科技公司中，排名前100的企业包括鸿海精密（23）、京东（41）、中国移动（53）、阿里巴巴（56）、华为（81）、台积公司（82）、腾讯（97）等。京东集团仍然是排位最高的中国大陆民营公司，腾讯则首次进入前100。 这份榜单最引人注目的变化，并非仅仅是数字的增减，2026年的《财富》世界500强榜单试图告诉我们：当技术革命的浪潮席卷全球，财富的创造逻辑正在发生根本性改变。那些掌握数据、算力和算法的企业，正在取代传统的资源和资本密集型企业，成为新的财富引擎。 这些科技公司最赚钱 2025年，500家公司的整体利润持续增长，利润总和达有史以来最高，约为3.4万亿美元。其中高技术企业共38家，比去年多4家，它们的平均营业收入为1044亿美元，平均盈利达219.8亿美元，同比分别增加8%和21%。高技术企业的营业收益率居于最好的行业之列。 谷歌母公司Alphabet从沙特阿美手中夺走了“全球最赚钱企业”称号，结束了后者“四连冠”的纪录。Alphabet公司去年盈利1321.7亿美元，利润同比增长约32%，这也是《财富》世界500强企业取得的第二高盈利数据。英伟达位列利润榜第2，利润同比增长约64.8%。 苹果公司位列利润榜第3位，沙特阿美滑落至利润榜第5位。另外三家美国科技企业——微软、亚马逊和Meta Platforms公司分别位居利润榜的第4、第6和第8位。 在最赚钱公司榜单中，台积公司是唯一进入利润榜前10的中国公司，去年利润超过544亿美元；腾讯排在第16，去年利润超过312亿美元。 在利润率榜上，软银集团超越英伟达，以超过64%的净利润率位居榜首。利润率最高的前十家公司中，有四家来自半导体、电子元件行业，分别是英伟达、台积公司、SK海力士和博通，分别位居第2、第4、第5、第6位。台积公司也是唯一进入利润率榜前十的中国公司，另一家中国公司腾讯排在第14。 净资产收益率最高的50家公司中，有三家中国公司：奇瑞汽车股份有限公司、台积公司和广达电脑公司。中国公司在这个子榜单中排位前10的包括奇瑞汽车、台积公司、广达电脑、紫金矿业、联想集团、拼多多、宁德时代、美的集团、立讯精密和腾讯。 科技公司的狂飙伴随着AI技术从概念验证走向商业落地的关键转折。那些在榜单上排名跃升最快的企业，恰恰是在AI基础设施、云计算和芯片领域押注最重的玩家。它们用真金白银的投入，换来了远超行业平均水平的回报。 AI军备竞赛：千亿美元资本支出背后的豪赌与回报 在2026年《财富》世界500强榜单中，亚马逊比去年更进一步，取代沃尔玛登顶。业务发展方向上，亚马逊持续押注人工智能。亚马逊预计2026年资本支出将达到2000亿美元。而在2025年，亚马逊全年的资本支出约为1310亿美元。 亚马逊的投入目前获得了不错的进展。今年一季度财报显示，亚马逊多项业务快速增长。AWS业务创15个季度以来最快增速。芯片业务的年化营收突破200亿美元，同比增长三位数。在合作伙伴生态上，亚马逊今年接连宣布投资人工智能公司Anthropic以及OpenAI，面向OpenAI的投资达到500亿美元。 谷歌母公司Alphabet公司首次进入前10，排名第8，去年排在榜单第13位，并且是“全球最赚钱企业”。2025年Alphabet盈利1321.7亿美元，利润同比增长约32%，这是《财富》世界500强企业历史上取得的第二高盈利数据。 Alphabet的利润增长很大程度得益于谷歌的AI云业务增长。Alphabet年度营收首次突破4000亿美元，同比增长15%，其中谷歌的云业务营收同比增长达48%。不过，在2026年的二季度财报中也有隐忧：谷歌的自由现金流为负59亿美元，是谷歌历史上首次出现负现金流。AI投资正在改变谷歌一贯稳健的财务结构，投资者也正在衡量谷歌持续增长的资本支出和回报是否合理。 微软从2025年的22位升至今年的第18位。从业绩表现看，人工智能带动微软部分业务例如Azure和其他云服务一季度收入超预期，预计2026年全年资本支出将达到1900亿美元。但微软和OpenAI曾经紧密的合作关系已经松动，微软选择与其他人工智能公司加强合作。同时，受内存价格等因素影响，今年以来Xbox等业务承压，正在寻求改变。 然而，并非所有科技公司都在这轮AI浪潮中轻松胜出，也有一些曾经的明星公司却在转型阵痛中挣扎。技术革命从不保证每位参与者都能胜出，关键在于能否在新的游戏规则中找到自己的位置。 比如特斯拉以948.27亿美元位居第116名，相比于往年排行榜下降10名。该公司净利润为37.94亿美元，同比下降46.5%。2025年是特斯拉史上首次年度营收下滑。特斯拉在财报中介绍，随着全球电动车市场竞争加剧，导致车辆交付量减少。 特斯拉正在转型从以硬件为中心的业务转向一家物理人工智能公司。2026年第二季度财报显示，公司第二季度总营收为282.36亿美元，同比增长26%；但归属于普通股股东的净利润为11.14亿美元，较上年同期的11.72亿美元下降5%。而且，特斯拉的资本支出近58亿美元，自由现金流两年多来首次变为负值。这主要是由于特斯拉扩张自动驾驶、人工智能和机器人业务。 “卖铲人”的黄金时代：芯片厂商在AI热潮中闷声发财 如果说AI公司是这场技术革命的“应用层”，那么半导体厂商就是不可或缺的“基础设施层”。当科技巨头们竞相投入数千亿美元建设AI数据中心时，真正受益的首先是那些掌握核心芯片技术和制造能力的企业。榜单上半导体公司的排名跃升，正是这一逻辑的最佳注脚。 个中翘楚当数三星电子，排名第26，相比去年上升了1位。 不过其他公司排名升幅更为惊人。SK海力士排名第210，相比去年上升101位。SK海力士今年第一季度销售额52.6万亿韩元，季度销售额首次突破50万亿韩元大关，营业利润37.6万亿韩元，同比暴增405%。由于员工奖金与营业利润挂钩，SK海力士员工工服曾在当地社交媒体上被调侃为“相亲神器”。 与SK集团和三星电子近日达成5000亿美元合作的英伟达，今年排名第28，首次入围榜单前50，相比去年提升16位。英伟达在截至今年4月26日的季度中营收超816.15亿美元，刷新季度营收最高纪录。该公司不仅着眼芯片，还通过协同设计和垂直整合推动AI基础设施性能提升，英伟达机架级平台Vera Rubin NVL72已在加速生产。 与英伟达竞争的AMD，稍显逊色，去年并未进入榜单，今年排第478名。近日AMD推出机架级平台Helios并拿下OpenAI、微软等客户。SK集团和三星电子近日还分别通过与英伟达达成5000亿美元合作、与博通达成2000亿美元合作锁定长期订单。 纬创集团是英伟达的供应商之一，也是今年排名上升幅度最高的公司，跃升298位，位列第198。作为英伟达、AMD、苹果等公司的芯片代工，台积电业务也受到AI热潮驱动，首次入围榜单前100，较去年上升44位。 在高技术企业中，鸿海精密工业股份有限公司成为这个领域中国公司的龙头，去年营收超过2600亿美元。中国大陆高技术企业中居首的是华为，营收超过1225亿美元，其营收和利润相比上一年均有所增长。 中国科技军团：实现集体跃升 在全球科技版图的重组中，中国企业展现出更为务实的AI转型路径——既要在存量业务中挖掘效率红利，又要在新技术浪潮中寻找增量空间。这在榜单排名的变化中得到了清晰体现。 京东的排名比去年上升3位，位居第41位。截至一季度，京东的年度活跃用户数超7.4亿，从2023年四季度以来已实现连续10个季度的双位数增长。一季度，京东开源了基础大模型JoyAI-LLM Flash。 阿里巴巴集团在榜单位列第56名，相较去年上升7位。榜单显示，2025年，阿里实现1441.7亿美元营业收入，净利润145.6亿美元。过去一年，在对即时零售、AI基础设施投入加大的情况下，阿里实际面临着净利润下滑的压力，一方面，市场期待阿里巴巴投入未来的战略成功，但一方面，电商整体增长疲软以及阿里在巨额资本开支后能收到多少AI回报仍待观望。在几个季度的利润承压后，阿里开始释放淘宝闪购走过烧钱换量阶段的信号，阿里高管还提到，预计未来一到两年阿里云的毛利率会有比较显著的提升，为阿里巴巴的未来增长释放乐观信号。 随着外卖大战熄火，美团一季度的亏损情况有所好转。本次榜单美团的排名上升16位，排名第311位。美团创始人王兴曾表示，AI转型是“必答题”而非“可选题”。6月，美团发布新一代基础大模型LongCat-2.0。 腾讯则是首次入围榜单前100，较去年提升19位，排名第97位。腾讯2025年营收7517.7亿元，同比增长14%，Non-IFRS经营利润2806.6亿元，同比增长18%。腾讯今年在智能体方面多有动作，推出了WorkBuddy等产品并灰度测试微信AI助手小微，其AI投入如何转化为收入则有待观察。 连续第二年进入世界500强前100名的是华为投资控股有限公司，排名第81位，较去年提升2位。过去一年，华为实现了从“求存”到“发展”的关键跨越。其中，智能终端业务延续复苏势头，鸿蒙生态持续扩张，企业业务和数字能源业务保持增长，AI带动算力基础设施需求快速提升，也推动昇腾计算、AI服务器等业务持续放量。今年以来，华为围绕AI基础设施进一步加码布局，昇腾950超节点首次亮相，并正式发布了半导体领域的“韬定律”。过去六年，华为已基于这一路线设计并量产381款芯片。 小米集团排名232位，提升65位，创下2019年首次上榜以来的排名新高。 拼多多曾是该榜单中排名提升最多的中国公司，2025年，排名相比前年上升176名，位居第266位。今年，拼多多的排名继续上升位列255位。尽管拼多多同样面临着净利润下滑的压力，但过去一年，拼多多的净利润率仍领跑电商行业。2025年，拼多多实现营业收入600.8亿美元，净利润136.1亿美元，净利润率为22.7%。未来，如何延续Temu的海外扩张，在海外政策风险、合规挑战中找到新发展路径是拼多多的一大挑战。 中国科技制造业龙头也在这份榜单中展现出强劲竞争力。 在全球家电行业的格局重塑中，中国企业正在超越传统日韩巨头。白色家电龙头企业美的集团、海尔智家再次上榜，其中美的与同在榜上的日韩电子企业相比更胜一筹。美的集团的排名跃升至第231位，比去年提升15位，而LG电子、松下控股今年的排名均有所下滑，排位分别为第238位、第286位。海尔智家跃升至第378位，比去年提升12位。这两家中国企业受益于ToC、ToB业务同步拓展以及全球突破，去年业绩均创新高，美的集团2025年营收同比增长12.1%至4565亿元，归母净利润同比增长14%至439.45亿元；海尔智家营收同比增长5.71%至3023亿元，归母净利润同比增长4.38%至195.53亿元。 同时，一个“缺席者”同样值得关注——作为国内头部互联网厂商，字节跳动从未登上《财富》世界500强榜单。虽然私有企业本身具备参评资格，但字节跳动自成立以来从未对外发布可第三方核验的全年合并审计营收数据，因无合规公开数据用于核算其完整集团营收，因此从评选规则层面始终无法纳入榜单。 在AI重塑经济版图的过程中，机会不仅存在于那些直接开发AI应用的公司，更隐藏在为其提供基础设施、核心组件和关键服务的幕后玩家中。而对于中国经济而言，如何在这轮全球科技竞争中既保持应用层的创新活力，又突破基础层的技术瓶颈，将是决定未来在全球价值链中位置的关键命题。 实习生张宇汐对此文亦有贡献

2026-07-28: 【品大事】 神农集团：暂停建设龙门猪场项目 神农集团公告称，公司拟暂停建设广西大新神农牧业有限公司龙门猪场项目，原计划投资1.2亿元。此举是为落实生猪产能管控目标，响应国家产业调控政策，经公司审慎研究后决定。该事项已获董事会审议通过，无需提交股东会审议，不构成关联交易或重大资产重组。公司表示，暂停建设不会对业务发展产生不利影响。 阿拉丁：终止投资建设阿拉丁药用科研试剂创新研发与生产基地项目 阿拉丁公告，公司于2026年7月28日召开了第五届董事会第十次会议，审议通过了《关于终止投资建设阿拉丁药用科研试剂创新研发与生产基地项目的议案》，同意公司终止投资建设阿拉丁药用科研试剂创新研发与生产基地项目，本议案无须提交公司股东会审议。截至本公告披露日，阿拉丁药用科研试剂创新研发与生产基地项目仅支付订金人民币1000万元，尚未实际实施建设，终止该项目不会对公司生产经营及财务状况产生重大影响。 岱美股份：拟收购茸明科技100%股权 进一步延伸公司产品覆盖面 岱美股份公告，公司拟通过现金方式收购茸明汽车科技（上海）有限公司（简称“茸明科技”）两名股东持有的100%股权。茸明科技是一家专业从事汽车表面装饰件及功能部件开发和制造的高新技术企业，是专精特新中小企业和创新型中小企业，主要产品涵盖内饰功能件和装饰件。本次交易若能顺利实施，将进一步延伸公司在汽车内饰领域的产品覆盖面，通过后续资源整合与赋能，充分发挥协同效应，有利于提升公司在行业内的综合竞争能力。 九州一轨：子公司拟投资不超6.3亿元建设先进半导体晶圆激光隐形切割产业化项目 九州一轨公告，公司于2026年7月28日召开第三届董事会第十一次会议，审议通过了《关于全资子公司对外投资进行项目建设的议案》。子公司晶禧半导体拟投资建设先进半导体晶圆激光隐形切割产业化项目（暂定名称），项目总投资额不超过6.3亿元，其中购买设备金额预计不超过6亿元。项目核心聚焦先进激光隐形切割加工服务，项目全面建成后，主要切割加工规格8/12英寸硅光芯片、硅陪条，主要下游客户为光模块厂商和芯片制造商，可为客户提供半导体晶圆高精度隐形切割（分割）、开槽、分选等专业业务。项目预计于2027年第一季度完成生产线建设并逐步投产。 2连板南京熊猫：尚无与脑机接口相关的成熟产品 南京熊猫公告称，公司股票于7月27日、28日连续2个交易日收盘价涨幅偏离值累计达20%，属于股票交易异常波动。公司关注到近期脑机接口概念引发市场广泛关注，现作如下说明：公司主营业务聚焦智慧交通与平安城市、工业互联网与智能制造、绿色服务型电子制造三大领域，目前未发生任何变化。截至目前，公司尚无与脑机接口相关的成熟产品，亦未形成相关销售收入，相关概念不会对公司当前生产经营活动产生实质性影响。关于公司参与“面向智能显示的高速率脑机交互技术研发”项目的子课题研发情况，详见公司于2026年1月9日披露的相关公告，截至目前，未发生任何变化。 【观业绩】 环旭电子：2026年半年度净利润同比增长28.85% 环旭电子公告称，公司发布2026年半年度业绩快报，实现营业收入273.36亿元，同比增长0.45%；归属于上市公司股东的净利润8.22亿元，同比增长28.85%。业绩增长主要系云端及存储类产品营收增长及期间费用减少所致。 海博思创：预计2026年半年度净利润同比增长96.30%-121.63% 海博思创公告称，预计2026年半年度归属于母公司所有者的净利润为6.20亿元-7.00亿元，同比增长96.30%-121.63%。业绩增长主要系全球化布局落地见效，海外市场业务版图拓宽；高价值应用场景拓展，技术与商业化突破；公司由单一设备供应商升级为一体化综合能源服务商，产业链价值创造优势逐步释放。 金山办公：预计上半年净利润同比增长210%-264% 持续推进AI原生办公能力建设 金山办公公告称，预计2026年半年度归属于母公司所有者的净利润为23.16亿元-27.19亿元，同比增长209.98%-263.89%。上半年，公司持续推进AI原生办公能力建设：推出全新灵犀专业版，进一步提升AI完成复杂办公任务和成果交付能力；发布WPS Comate，推动组织级AI办公能力建设，加快企业大脑落地。报告期内，公司部分对外投资基金项目实现较好的投资回报，相关投资收益对公司净利润增长贡献显著。 力量钻石：2026年半年度净利润同比增长247.61% 力量钻石公告称，公司发布2026年半年度报告，实现营业收入4.38亿元，同比增长80.94%；归属于上市公司股东的净利润9008.16万元，同比增长247.61%。业绩增长主要系公司产品销量增加。公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 百奥泰：预计上半年净亏损2.3亿元-2.9亿元 百奥泰公告，预计2026年半年度归属于母公司所有者的净利润为亏损2.30亿元-2.90亿元。本报告期研发费用较上年同期预计增加1.00亿元-1.40亿元，同比增长28.67%到40.14%，源于公司长期坚定执行创新驱动发展战略，BAT8006、BAT3306等多个研发项目处于关键临床期，研发投入增长比例较大。费用增长幅度大于营业收入增长幅度，从而导致亏损增加。 【做回购】 科达利：拟1.5亿元至3亿元回购股份用于员工持股或股权激励 科达利公告称，公司拟以自有资金和/或自筹资金通过集中竞价交易方式回购部分公司股份，回购资金总额不低于1.5亿元且不超过3亿元，回购价格不超过292元/股。本次回购的股份将用于员工持股计划或股权激励，实施期限为自董事会审议通过之日起12个月内。 国城矿业：拟以3亿元-6亿元回购公司股份 国城矿业公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于3亿元且不超过6亿元。回购价格不超过45元/股。回购股份将用于未来实施员工持股计划、股权激励计划。回购期限为自董事会审议通过本次回购股份方案之日起不超过12个月。 万孚生物：拟以3000万元-6000万元回购股份 万孚生物公告，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分公司股份，用于实施股权激励或员工持股计划。回购股份资金总额不低于3000万元（含）且不超过6000万元（含），回购股份的价格区间不超过27.06元/股（含）。 【增减持】 京东方A：控股股东北京电控拟增持5亿至10亿元公司A股股份 京东方A公告称，公司控股股东、实际控制人北京电子控股有限责任公司计划自公告披露之日起6个月内，通过深圳证券交易所系统以集中竞价方式增持公司A股股份，增持金额不低于5亿元且不超过10亿元，资金来源为自有及自筹资金。本次增持不设置固定价格区间，旨在基于对公司未来发展的信心和长期投资价值的认可，增强投资者信心。 金海通：持股5%以上股东旭诺投资7月24日至7月27日减持127.92万股 金海通公告称，公司持股5%以上股东宁波旭诺创业投资基金管理合伙企业(有限合伙)于2026年7月24日至7月27日通过大宗交易累计减持公司股份127.92万股，占公司总股本的1.47%。本次权益变动后，旭诺投资持股比例由6.75%降至5.28%。 海亮股份：控股股东拟增持6亿至10亿元公司股份 海亮股份公告称，公司控股股东海亮集团计划自公告披露之日起6个月内，通过集中竞价交易、大宗交易方式增持公司股份，增持总金额不低于6亿元(含)，不超过10亿元(含)，增持价格不超过35元/股。增持目的为基于对资本市场形势的认识及对公司未来发展的信心，维护股东利益。 【签大单】 中国建筑：签约科威特北卡巴德污水处理厂及配套项目合同 金额约224亿元 中国建筑公告称，公司近日与科威特公共工程部签署科威特北卡巴德污水处理厂及配套项目合同，合同金额约224亿元，约占公司2025年度经审计营业收入的1.1%。项目采用EPC+OM模式，建设期5年，维保和运营期5年，将提升公司在环保领域的国际竞争力。 圣晖集成：中标8.58亿元工程项目 圣晖集成公告称，公司收到庆鼎精密电子(淮安)有限公司发来的通知，拟委托公司承作HD01HD02厂房一期内装一二次配工程&固资项目，工程&固资总价预计为8.58亿元(未税)。目前公司尚未与客户签署正式合同，合同签订和合同条款尚存在不确定性。 【推荐订阅】《公告臻选》 周日～周四每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 【扫描二维码，专属客服，专业解答】 【点击上方图片，一键直达】

2026-07-28: 防风险是一件需要警钟长鸣的事情。27日金融监管总局召开系统党的建设工作会议暨2026年年中工作会议，会议再次强调，统筹推进防风险、强监管、促高质量发展各项工作；树牢底线思维，稳步推进中小金融机构改革化险，有效防范化解重点领域风险，坚决守住不发生系统性金融风险底线；并明确监管姓监定位，做到专注监管、严格监管等。坚持问题导向，有效防范化解重点领域风险，有助于贯彻落实坚决守住不发生系统性金融风险底线。经济体系的结构性特征体现在以下几个方面：一是经济体系中不同板块间的应力和受力结构差异突出，有的行业风险可承载能力强，有些行业风险可承载能力偏弱；二是投资者风险偏好的行业性漂移现象日益突出，人们对高科技尤其是硬核科技的风险容忍度较高，对相对传统行业的风险容忍度较低；三是市场利率与风险覆盖度也存在结构性问题。当前较低的市场利率与结构性风险溢价，带来了风险有效覆盖的问题。即利率政策需考虑传统行业的融资成本和风险可承载能力，但作为宏观政策，低利率容易激发强势行业的低成本吸金活动，助涨和推高市场风险溢价，甚至出现估值泡沫风险；四是低利率带来的资金跨市场套利等问题，直接融资与间接融资市场的接触面呈多元化状态，最为典型的就是上市公司回购贷持续增加。上市公司通过回购贷对已上市股票进行回购操作，其积极作用是，有助于丰富和完善市场的价格发现能力，有助于市场的有效定价和风险管控；但其风险在于：‌可能导致资金挪用违规、股价波动导致质押品贬值、回购股份无法变现偿债等，将信贷市场的信用风险传导至资本市场，形成跨市场风险共振。因此，管理好跨市场的信用风险，可能是未来防范系统性风险的重中之重。毕竟，经济本身的结构性问题，使得不同行业的风险可承载能力各不相同，不同行业的风险迁移矩阵也不同。当前的防风险，一方面需强化监管，做好专注监管、严格监管；另一方面需强化监管引领，督促金融机构加快改革转型，实现错位发展，提高风险识别、定价和交易能力。更为重要的是，要提高市场消化吸收风险的能力。监管再强大，精力也是有限的，信息外部性和信息不对称，让它们很难完全掌握市场风险的概率分布特征。风险的有效管控，需要更大的市场自律自治空间、更加公开透明的市场信息结构、更加开放的市场沟通和反馈机制，以及更丰富的市场交易结构，让风险能被及时发现、识别和交易管控。若风险能够通过市场交易始终保持动态匹配的边际低成本，金融市场的风险管控能力和市场可承载能力才能真正得到强化，且唯有风险在市场交易中得到驯化，防风险才能真正实至名归。唯有坚定监管姓监的守正创新，充分为市场自律自治提供更多交易空间，开发更多的市场风险管控工具，风险才能在受控中得到善治，金融才能护航实体经济向上和向善增长。

2026-07-28: 上海证券交易所（下称“上交所”）协议回购出资人展示名单扩容。 7月28日，上交所发布《上海证券交易所债券质押式协议回购业务出资人信息展示（2026年7月更新）》，首次对展示信息进行集中更新。 据第一财经了解，最新展示的协议回购出资人名单已扩展至22家，与首批名单相比，新增纳入8家金融机构；同时，部分已展示机构的可接受质押券种范围及业务联络人信息亦同步更新。 在业内看来，随着展示名单持续扩容，参与主体覆盖面不断拓宽，上交所质押券回购出资人名单披露和使用机制正加速走向成熟。这一机制为投融两端搭建了高效对接的桥梁，也为进一步精准激活优质担保品融资价值提供了支撑。 今年5月22日，上交所发布《关于上海证券交易所债券质押式协议回购业务开展有关事项的通知》，创新推出质押券回购出资人名单披露和使用机制。交易所可结合业务发展需要，组织披露愿意接受特定品种债券质押的协议回购出资人名单，支持交易双方主动对接和协商。 该机制已于6月30日正式落地，首批名单率先覆盖国债、地方债、政策性金融债、政府支持机构债券、债券评级AAA的公司债券、央企次级债等担保品，引导资金流向融资主体。 据记者了解，上交所官网展示的信息主要包括机构类别、机构名称、业务联络人及联系方式、可接受质押券种范围等。交易所不涉及资质筛选、业务评价、交易担保或业务推荐，仅作为集中展示平台供融资方参考使用。目前，展示机构类型已覆盖券商资管、银行理财、信托公司三大类。 “平台展示正式推出以后，不少同业通过名单上披露的联络方式咨询过来了。这一机制将传统靠‘碰运气’、依赖‘熟人圈’的对接模式，转变为依托质押券信息的精准匹配，有效降低了投融双方的交易摩擦成本。”首创证券对记者称。 一个月内，不少信托、银行理财和券商资管等具有现金管理需求的金融机构主动联系交易所咨询相关机制安排，并报名加入。 券商资管是第二批扩容名单的主力军。渤海汇金、财达证券（资管）、东证融汇、广发资管、西南证券（资管）、银河金汇和中银国际证券（资管）等7家机构加入。 银行理财子公司方面，招银理财成为继苏银理财之后第二家参与展示的银行理财机构，以更好满足其理财产品的现金管理需求。 据悉，目前还有部分“举手”金融机构正在履行内部审批程序，协议回购出资人名单有望进一步扩容。 与此同时，上交所根据部分已展示机构的业务发展需求，及时更新了对外展示信息。其中，申万资管申请调整可接受质押券种范围，在原有质押券范围基础上增加资产支持证券；华润深国投信托增加展示了1名业务联络人信息。 “这也侧面反映出，参与展示的首批机构对交易所新机制的认可度在持续提升，并借助该集中展示平台不断挖掘自身业务潜能。”有业内人士称。 据他介绍，债券质押式协议回购作为交易所多层次债券回购市场的重要组成部分，聚焦服务专业机构投资者的资金交易需求，具有担保品覆盖范围广、交易灵活度高等特点，在盘活交易所债券市场存量债券资产、提升债券流动性、降低发行人融资成本等方面发挥了作用。 第一财经获悉，下一步，上交所将持续优化质押券回购出资人名单披露和使用机制，及时做好展示信息的维护和更新，鼓励更多协议回购出资人参与进来，进一步提升业务融资效率，推动交易所债券市场高质量发展，更好地服务国家战略和实体经济。

2026-07-28: 7月28日A股整体走弱，四大主要指数集体收跌，影视板块成少数收涨的板块之一。中证影视主题指数（930781）早盘一度涨超1.7%后回落，最终微涨0.25%，近两日累计上涨3.5%。 板块个股表现出现明显分化。7月28日，作为《八仙！》《年会不能停2！》等暑期档电影出片方的儒意电影（002739.SZ）、中国电影（600977.SH）全部收跌，近两个交易日在板块内表现垫底。 这或许与暑期档变“跑路季”有关。随着《群星闪耀时》《三国第一部：争洛阳》先后宣布撤档，目前暑期档撤档影片已多达6部，创下近年暑期档撤档数量之最。 此前，暑期档曾被行业给予厚望。例如中国电影在2026年半年度业绩预告中表示，随着暑期档开启，其参与出品的《年会不能停2！》《八仙！》《群星闪耀时》等国产影片，参与发行的《蜘蛛侠：崭新之日》《奥德赛》等进口影片即将陆续上映，有望对公司经营带来积极影响。 随着影片接连撤档，上半年普遍亏损的影视板块上市公司，能否借暑期档翻身，又被打上了一个问号。 个股走势分化 据猫眼专业版预测，今年暑期档总票房（含预售）预计达60.13亿元，较去年暑期档的53.92亿元高出6亿元左右。 暑期档总票房的上涨，叠加《功夫女足》《八仙！》等电影的热度与票房同步走高，影视板块总体上扬。Wind数据显示，7月27日、28日，中证影视主题指数分别上涨3.25%、0.25%。 个股走势出现明显分化。Wind数据显示，7月27日、28日两个交易日内，ST华谊（300027.SZ）涨8.13%，慈文传媒（002343.SZ）、欢瑞世纪（000892.SZ）分别上涨7.39%、6.69%。此外，博纳影视（001330.SZ）、上海电影（601595.SH）、金逸影视（002905.SZ）等个股近两日也涨超3%。 另一端，北京文化（000802.SZ）、幸福蓝海（300528.SZ）、中国电影（600977.SH）等近两日股价出现明显波动。以幸福蓝海为例，7月27日该个股涨超6%，领涨整个影视板块，但今日（7月28日）则下跌3.38%。 此外，儒意电影近两个交易日累计下跌2.14%，成为板块内极少数近两日下跌的个股。此外，中国电影近两日仅上涨0.17%，同样表现疲弱。 值得关注的是，近两个交易日表现垫底的这两只个股均参与了暑期档多部影片的发行。 其中，儒意电影为《八仙！》《年会不能停2！》出片方之一；中国电影参与出品了《年会不能停2！》《八仙！》《群星闪耀时》，同时参与发行的《蜘蛛侠：崭新之日》《奥德赛》等进口影片。 6部影片接连撤档 参与暑期档影片发行为何股价表现低迷？或与近期电影接连撤档有关。 7月26日晚，电影《群星闪耀时》宣布撤档。“环顾当下，我们意识到，这个故事需要在一个更合适的时机，与观众相逢。”片方在撤档声明中写道。 该影片的暑期档之路可谓一波三折。《群星闪耀时》原定于8月1日上映，7月19日宣布提档至7月25日，但提档后不到2天就宣布撤档。 7月25日晚，另一部暑期档电影《三国第一部：争洛阳》宣布撤档。片方在宣布撤档时表示：“此时的市场空间，已经远远不足以让想看这部作品的观众从容地走进影院。” 此外，《心犬相随》《开个玩笑》《大圣崛起》《澎湖海战》四部电影也宣布撤档，今年暑期档撤档电影已达6部，创下近年暑期档撤档数量之最。 对于撤档原因，业内分析称主要与票房不及预期有关。猫眼专业版数据显示，虽然暑期档总票房同比增长，但不同影片票房冷热不均现象非常严重。 目前，《功夫女足》以20亿的累计综合总票房（含预售）实现断崖式领先，紧随其后的《八仙！》目前累计综合总票房（含预售）为8亿。此外，7月初上映的《小黄人与大怪兽》目前累计综合总票房（含预售）正在冲刺3亿大关。 相较之下，接连宣布撤档的《群星闪耀时》《三国第一部：争洛阳》票房难言竞争力。其中，《三国第一部：争洛阳》自7月10日上映至今，累计综合票房（含预售）仅8739.4万。 但即便是票房冠军，其出品方阵营中的上市公司也未必是真正的受益者。《功夫女足》共有18家出品公司和6家联合出品公司，中国电影为出片方之一。但此前中国电影在回答投资者提问时表示，该公司未参与《功夫女足》的投资，位列出品方名单是因其曾参与《功夫女足》立项备案。同时，中国电影为该项目的联合发行方，但预计相关收入占公司整体收入比例较低。 此外，儒意电影在投资者互动平台表示，其未参与《功夫女足》，但可以凭借自有院线与直营影城渠道获取该片放映票房分账，同时可获取影城卖品、广告等非票业务相关收益。但其也提示投资者，最终总票房存在不确定性，实际分成金额将结合该公司市场占有率及分账比例确定。 8月还有《蜘蛛侠：崭新之日》《奥德赛》两部海外大片即将登陆暑期档，这也导致部分片方担忧竞争过于激烈，从而选择撤档。目前，《蜘蛛侠：崭新之日》预售票房已经破亿；《奥德赛》定档8月14日上映，该影片为知名导演克里斯托弗·诺兰新作，目前首日预售票房为44.8万。 多家公司深陷亏损 目前，影视板块共有12家上市公司披露了业绩预告，其中10家预计上半年处于亏损状态，影视行业的“寒冬”仍未过去。 其中，主营电影放映及相关衍生业务的横店影视（603103.SH）公告称，预计今年上半年归母净利润为-7500万元至-5200万元，同比由盈转亏。 横店影视表示，今年上半年中国电影市场票房173.5亿元，同比下降40.6%；观影人次4.22亿，同比下降34.2%。受电影市场优质影片供给不足、观影需求回落、多元化娱乐消费分流客流等因素影响，上半年该公司下属影院经营承压，电影放映及相关衍生业务营业收入同比下降，尽管该公司持续施行优化影院发展策略、夯实影投公司头部优势、坚持多元化经营、全方位降本增效等多方面举措，但上述业务的运营成本和费用开支仍具有一定刚性，业绩出现亏损。 同样倚重院线的金逸影视也交出由盈转亏的成绩单。其预计上半年归母净利润亏损4500万元至6400万元，而去年同期则盈利3237.54万元。此外，该公司预计上半年扣非净利润亏损8700万元至1.24亿元。对于业绩变动原因，金逸影视表示其上半年直营影院实现票房3.51亿元（含服务费），同比下降38.97%；观影人次767.41万，同比下降33.91%。 此外，儒意电影公告称，预计上半年归母净利润-1.2亿～1.8亿元，去年同期则盈利5.35亿元。在亏损原因分析中，儒意电影同样提到了院线业务的影响：“2026年上半年，公司国内直营影城实现票房25.5亿元（含服务费），同比下降39.4%，观影人次5,535.7万，同比下降32.8%，由于影城租金、折旧、能耗等固定成本较高，导致第二季度公司国内院线业务出现阶段性亏损。” 7月初，曾有投资者在互动易平台提问，儒意电影如何分析和应对上半年电影总场次创影视记录但票房不理想的情况。 儒意电影回复称：“电影行业具有周期性，修复的关键仍是优质内容供给。影视行业的核心竞争力始终是好故事、好内容，只要内容足够有吸引力，观众仍愿意为高品质线下视听体验付费。”同时，该公司目前正通过打造“超级娱乐空间”，让电影院从观影场所升级为多元化的娱乐综合体等方式，持续提升影院综合竞争力，

2026-07-28: 2026年《财富》世界500强榜单今日发布，入围500强的航空制造业企业的利润排名，普遍在航空运输企业前面，反映了航空产业链上不同分工的业绩差异。其中，2024年完成独立上市的航空发动机制造商GE航空航天是500强里最赚钱的航企，2025年87.04亿美元的净利润，比全球最赚钱的航空公司阿联酋航空集团多赚30多亿美元。利润排名第二的是造飞机的空客公司，2025年的净利润达到58.89亿美元，比上年增加28.7%。此前一度陷入机型停飞和产能受限的波音公司也开始恢复，2025年实现扭亏为盈，净利润达到22.35亿美元，比不少入围500强的航空公司利润都要高，并且2025年的收入反超空客公司。同样入围500强的飞机零部件供应商霍尼韦尔公司，2025年的净利润也高达47.29亿美元。疫情后，全球航空运输迅速恢复，但航司面临的最大难题就是飞机和发动机等核心零部件的交付延迟。飞机和相关零部件供不应求之下，制造商的产能排满，发动机、航材价格也是大幅上涨，这都为制造商们提供了业绩支撑。相比之下，供应链问题则在持续影响航空公司的运营，对收入、成本和环保造成三重打击，这从入围500强的航空运输企业利润普遍低于制造企业也可见一斑。在全球航司中，2025年最赚钱的是阿联酋航空集团，53.54亿美元的净利润接近空客公司，也凸显了中东航司打造全球航空枢纽的成效。营收排名最高的则是美国的达美航空，其净利润也仅次于阿联酋航空集团，位列全球航司第二。其他入围500强的航空公司均来自欧美，包括拥有机队规模优势的美国另外两家航空公司联合航空和美国航空，以及欧洲的汉莎集团，国际航空集团和法荷航集团，并且大多数航司的25年利润较24年有所增长。相比之下，中国的国有三大航空中国国航（601111.SH），中国东航（600115.SH）和南方航空（600029.SH）依然无缘世界500强，并且在2025年，国有三大航中还有两家未能扭亏。2026年上半年，三大航发布的业绩预告也显示，亏损额最高合计近百亿。值得一提的是，国内航司中连续多年盈利的厦门航空第二大股东厦门建发集团，在500强排名中超过上述所有航企，以970.28亿美元的收入位列500强第112位，不过其2025年的收入较上年下降3.6%，利润更是由盈转亏，亏损5.09亿美元，2024年的净利润为3.75亿美元。

2026-07-28: 7月20日，吴先生在山西太原预订酒店时遇到订单纠纷，通过太原市12345维权，却在收到的回复工单中被认定为“涉嫌职业索赔人”。此事经媒体报道后，7月27日，太原市市场监督管理局回应称，经全面复盘核查，对当事人表示歉意，责令涉事工作人员作出深刻检讨。这起消费纠纷，各方各执一词，外界难以简单判断是非。但监管部门不予受理的理由，经不起法治层面推敲。太原市12345政务服务便民热线官方小程序的反馈截图显示：“因诉求人下单后又自行取消订单，随后又拨打12345要求按照消法赔偿，我局认为该行为涉嫌职业索赔人，因此对诉求人的工单我局不再受理。”太原市市场监督管理局相关工作人员表示，作出这一判断主要基于两点：一是吴先生下单后又自行取消订单，随后又拨打12345要求按消法赔偿；二是吴先生在沟通中对相关法律条款很了解，不符合一般消费者情况。所谓“对相关法律条款很了解”，也就是“太懂法”。这就引出了一系列追问：“太懂法”就不能依法维护自己的权益吗？维护权益的“准入资格”是“不懂法”吗？“不懂法”又怎么会知道依法维权？这一做法与当前积极深入推进的全民普法活动是否相称？“职业索赔人”这个概念，最早源于王海消费维权时期，当时还被称为“职业打假人”。尽管有充分证据证明王海是知假买假然后索赔，但很多法院判决还是支持了他的诉求。那时《消费者权益保护法》刚刚公布施行，绝大多数消费者并不了解惩罚性赔偿相关规则，王海作为“太懂法”的一类人，其索赔案例具有重大的社会意义，拉开了中国消费者依法维权的序幕。其后由“职业打假人”又衍生出“职业索赔人”的概念。一般来说，“职业索赔人”是指通过《消费者权益保护法》惩罚性赔偿规则进行索赔的职业群体。近年来，针对“职业索赔人”在所谓维权过程中获得非法利益的问题，法规建设和司法实践也在不断规范。比如，2024年7月1日施行的《消费者权益保护法实施条例》明确：投诉、举报应当遵守法律、法规和有关规定，不得利用投诉、举报牟取不正当利益，侵害经营者的合法权益，扰乱市场经济秩序；2026年1月市场监管总局修订发布的《市场监督管理投诉举报处理办法》强调，要规制恶意索赔，防止制度滥用。2024年8月施行的《最高人民法院关于审理食品药品惩罚性赔偿纠纷案件适用法律若干问题的解释》则规定了违法主体的刑事责任，但也只是针对购买者恶意制造生产者或者经营者违法生产经营食品、药品的假象，以及依此为由进行敲诈勒索犯罪的行为。综上所述，没有一条规定可以剥夺“对相关法律条款很了解”“太懂法”人的维权权利。从这一点上说，太原市市场监管部门对法规的解释，可谓程序简单化、结果随意化。没有充分证据，就不能断言“恶意”，对“恶意”的轻率认定会堵塞“善意”的实现渠道。近日，中共中央、国务院转发了《中央宣传部、司法部关于开展法治宣传教育的第九个五年规划（2026－2030年）》，要求推动尊法学法守法用法在全社会蔚然成风。规划提出，要广泛开展群众性法治宣传教育活动，强化规则意识，倡导契约精神，弘扬公序良俗，推动形成办事依法、遇事找法、解决问题用法、化解矛盾靠法的社会共识和行为习惯；要引导人民群众在参与法治实践、解决身边实际问题中提升法治素养；要全面落实“谁执法谁普法”普法责任制。对照上述要求，尤其是全面落实“谁执法谁普法”普法责任制的要求，太原市市场监管部门以诉求人“对相关法律条款很了解”为由堵塞消费者维权渠道的做法，显得不合时宜。好在涉事部门已经及时改正，但深层次的思考不可或缺，这既关乎相关部门的工作作风，也涉及对法律权威性的深刻理解。（作者系第一财经评论员）

2026-07-28: 奢侈品寒冬下，巨头LVMH集团的日子也不好过。当地时间7月27日，LVMH集团发布2026财年上半年业绩，实现386亿欧元的收入，同比下跌3%；净利润为57亿欧元，与去年同期持平。过去依靠两位数增长推动扩张，如今的奢侈品巨头却陷入滞涨期。集团2026年Q1营收191.21亿欧元，同比下降6%。再往前的2025 年财年，集团营收同比降 5%至808亿欧元，净利润下跌13%至109亿欧元。此次的成绩是LVMH在一系列裁员、成本控制改革措施后的结果，而这样的调整还将继续。今年5月，有市场消息传出，LVMH 集团正考虑出售、清理非核心、盈利能力弱的品牌，将资源集中到LV、Dior等核心品牌。该计划涉及时装、美妆与酒类，具体标的可能包括Marc Jacobs 与 Fenty Beauty 等。有知情人士称，这或将是 LVMH集团近40年发展史上规模最大的业务重组举措之一。此次调整源于全球时尚及奢侈品行业需求整体放缓的大环境。实际上，“瘦身”计划已经发生。今年1月，中国中免发布公告称，计划以3.95亿美元（约合人民币27.74亿元）现金方式，收购免税企业DFS大中华区旅游零售业务相关股权及资产。在此次财报会上，LVMH也提及已与中免达成协议，将向其出售DFS在大中华区的权益。此外，集团还完成了其他区域免税业务的调整，包括将转让洛杉矶和旧金山机场的免税特许经营权，以及转让DFS在冲绳的业务。根据LVMH集团财报，包括中国市场在内的亚洲（除日本）市场上半年实现6%的增长，但季度表现有所放缓：第一季度增长7%，第二季度增长4%。在中国，近两年LV 先后关闭上海前滩太古里巧克力店、北京首都机场店、昆明金格百货时光店、成都天府国际机场店等地的门店。不过，行业内关店的并不止LV一家。历峰集团首席执行官 Nicolas Bos 在今年5月的财报会上也表示，集团正在微调中国门店网络布局，在各业务领域选择性关闭门店，同时在关键位置开设新店。他强调目前的重点是提高门店网络质量，而不是继续扩大销售点数量。对前几年的快速扩张，Nicolas Bos 进行了反思：“当时有太多新的商业地产项目、太多的机会，以至于我们的一些品牌以及一些竞争对手可能都过度扩张了。”摩根士丹利在今年3月发布的一份关于中国奢侈品消费市场的调研报告中称，中国消费者对奢侈品的购买欲望虽然在逐步恢复，但步伐缓慢，预计今年全年大盘仅有个位数的微弱增长。该报告分析认为，中国奢侈品市场将告别双位数高增长时代，未来将处于低至中单位数的常态化微增阶段。而全年最大的预期差在于金价走势，若未来几个月金价回落，消费者的钱包有望重新回流到名牌包和成衣上。

2026-07-28: 7月28日，2026年《财富》世界500强榜单发布。全球共有35家企业车辆与零部件企业上榜，比亚迪取代特斯拉成为全球电动汽车销冠，并成为榜单中唯一排名进入百强的中国车企。百强中有10家汽车企业，另外9个席位分别为日本和欧美的汽车巨头占据。大众公司（第13位）连续第四年成为《财富》世界500强上榜企业中的“最大车企”。从赚钱效率来看，中国10家上榜企业的平均收益率为3.1%，超过全球该行业1.7%的平均水平。但若剔除宁德时代（17.0%）和怡和策略（3.2%），其余8家中国整车制造企业的平均销售收益率约为1.5%，低于全球1.7%的平均水平。中国10家汽车企业上榜今年一共有10家中国汽车及汽车零部件企业进入2026年《财富》世界500强。其中，排名最高的是比亚迪，位居第91位，排位和去年一致。宁德时代的排位比去年大幅提升43位，位居第260位。奇瑞汽车首次以上市公司主体身份上榜，位列第383位。比亚迪2025年营业收入为1118.53亿美元，在车辆与零部件行业中营收规模领先，也是唯一进入百强的企业。2025年，比亚迪全球化布局持续落地。全年新能源车销量460.2万辆，国内市占率27.9%；海外销量105万辆，同比激增145%，海外营收占比达到38.6%。奇瑞汽车首次以上市公司主体身份参评，以417.78亿美元营收位列总榜第383位。奇瑞汽车2025年迎来业绩与战略的双重突破。通过深入推进电动化、智能化、全球化布局，公司新能源业务实现爆发式增长，且进入“体系出海”新阶段，海外营收占比首次过半。公司正在加速从传统车企向高科技生态集团迈进。除比亚迪、上汽集团、吉利控股、宁德时代以及奇瑞汽车外，其余五家中国汽车企业的排位均较上年有所下降。值得一提的是，特斯拉的全球电动汽车销冠地位被比亚迪取代。特斯拉在2025年遭遇史上首次年度营收下滑，汽车交付量连续两年同比下降。特斯拉公司正在加速从汽车制造商向“AI+物理世界科技公司”转型，储能业务装机量创历史新高。公司宣布停产Model S及Model X车型，将产能转向生产Optimus机器人，并计划在2026年推出无方向盘的Cybercab自动驾驶出租车。从全球范围看，汽车公司在榜单中依然占有重要位置。排名最高的是德国大众，位列总榜单第13位，日本丰田紧随其后排名第14位。大众公司（第13位）连续第四年成为《财富》世界500强上榜企业中的“最大车企”。此外，美国的福特（第38位）、通用（第39位），荷兰的Stellantis集团（第43位），德国的宝马集团（第50位）和梅赛德斯-奔驰集团（第51位），日本的本田（第55位），韩国的现代（第72位）均出现在百强名单中。宁德时代赚钱能力远超整车集团在车辆与零部件板块，全球共有35家企业上榜，和金融（123家）、能源（77家）、科技（38家）以及医疗健康（31家）共同成为榜单中营收规模和上榜企业数量最大的五大支柱行业，合计占上榜企业总数的61%，贡献了榜单企业总营收的66%。其中，中国10家上榜企业的平均收益率为3.1%，超过全球该行业1.7%的平均水平。但若剔除宁德时代（17.0%）和怡和策略（3.2%），其余8家中国整车制造企业的平均销售收益率约为1.5%，低于全球1.7%的平均水平。宁德时代17.0%的销售收益率是8家整车企业平均值的11倍以上。新能源汽车产业链上游的电池制造商在盈利能力上明显优于下游整车制造企业。宁德时代以17.0%的收益率位居中国上榜企业之首。整车厂中，广汽、吉利均为负数，北汽收益率为0，东风、上汽和一汽都在2%以下。比亚迪为4.1%，奇瑞为6.3%。此外，奇瑞还以超过36%的净资产收益率位列净资产收益率最高的50家公司之一，排名第30位。这个榜单中有三家中国公司，除了奇瑞汽车，还有台积公司和广达电脑公司。宁德时代也出现在净资产收益率最高的50家公司中。不过即使是排在百强榜单的跨国车企巨头，日子也并不好过。全球排名前十的汽车公司中，除了宝马和现代以外，其他均出现了不同程度地下降。“最大车企”大众公司尽管营业收入上涨了3.4%，但利润却下滑了32.7%。丰田汽车在营收上涨6.7%的同时，利润也下滑了18.3%。通用和梅赛德斯-奔驰集团营收利润双双下滑。其中，通用营收跌1.3%，利润跌55.1%。奔驰营收跌5.3%，利润跌47.5%。据财富统计，今年共有34家公司未能实现盈利，亏损榜中排名第一的是欧洲车企Stellantis集团，亏损额超过252亿美元。此外，福特汽车亏损81.82亿美元，利润下滑幅度达到239.2%。本田汽车亏损28.13亿美元，利润下滑151.3%。特斯拉营收跌2.9%，利润跌46.5%，本次亦未进入百强名单。

2026-07-28: 上海市委财经工作委员会今天上午举行会议，深入学习贯彻习近平总书记考察上海重要讲话精神和对上海工作重要指示要求，研究“十五五”时期推进国际消费中心城市建设、推动未来产业发展等工作。市委书记、市委财经工作委员会主任陈吉宁主持会议并讲话。 市委副书记、市长、市委财经工作委员会副主任龚正，市委副书记朱忠明出席并讲话。 会议指出，建设国际消费中心城市，是党中央赋予上海的重要战略任务，对于深化“五个中心”建设、发挥消费对经济增长的基础性作用、保障和改善民生，推动高质量发展、构建新发展格局意义重大。要准确把握消费变化趋势，着眼供需两端细分赛道，提高政策措施的针对性有效性，强化专业化、国际化的策划、营运、组织、服务人才引育。要坚持系统观念，在文商旅体展融合发展上深化拓展，推动多业态、多要素、多场景融合，持续用力、久久为功，打造一批更具影响力和标识性的消费大IP。要保持行动敏捷，抢抓用好智能消费新机遇，大力拓展入境消费，加强特色商圈和特色街区建设，不断发现新需求、催生新模式、培育新业态，推动国际消费中心城市建设取得新突破、再上大台阶。 会议指出，未来产业培育事关抢占科技和产业制高点、发展新质生产力，事关深化“五个中心”建设、提升城市核心竞争力，要紧紧围绕产业生态构建，加快把未来产业培育成势，在前沿和战略必争领域不断取得新突破、赢得新优势。要把握产业发展规律和技术底层逻辑，进一步深化工作机制建设，不断调整优化对赛道布局的动态研判机制，完善项目生成机制和项目经理团队负责制，加快探索接力推进机制，健全概念验证体系。市、区要加强协同，推动区里锚定细分赛道、明确投入重点、提升专业能力。要抓牢高水平人才队伍这个关键，聚焦重点方向，形成引才合力，为未来产业发展提供坚实支撑。 市领导李政、华源、陈杰、卢山出席。

2026-07-28: 仅仅一个季度，公募“顶流”的牌桌彻底换了人。 一边是科技主线催生规模新贵，百亿、数百亿梯队快速扩容，沉寂两季的“500亿门槛”被再度突破；另一边，存量赎回持续发酵、头部基金经理“减负”不断，旧秩序加速瓦解。一轮由赛道行情驱动的规模分化，正在重新定义谁是当下公募权益市场的“顶流”。 易方达基金郑希以578.87亿元在管规模接过了“公募一哥”的权杖；财通基金金梓才更是一鸣惊人，单季规模暴增535%，上演了从“百亿门外汉”到“500亿巨头”的黑马逆袭。前五大“新贵”单季度实现1735亿元的增量，这些增量几乎全部指向同一个关键词：“含AI量”。 而张坤、葛兰、刘彦春等昔日“顶流”，已退守十几名甚至几十名开外。在受访人士看来，行情造“顶流”的背后，远不止是基金经理位次的更迭。这轮由AI浪潮催生的新“大佬叙事”，与上一轮消费时代“时间的玫瑰”逻辑截然不同，但历史周期从不例外，极致抱团终将迎来估值拥挤、情绪过热的阶段，建议投资者告别“追人买基”。 头部阵营迎来大洗牌 二季度，结构性行情汹涌之下，公募极致抱团风潮再度席卷市场。据申万宏源研究数据，电子、通信板块是主动权益基金二季度重仓股配置比例最高的两大行业，重仓比例合计已超过60%。资金顺着行情主线汇聚，“含AI量”成为本轮基金经理管理规模跨越式增长的核心筹码。 第一财经据Choice数据统计，截至二季度末，全市场主动权益类基金（包含普通股票型、灵活配置型、偏股混合型、平衡混合型基金，下同）超过5万亿元，若以管理的主动权益类基金规模占在管规模60%以上为筛选标准，主动权益类基金经理的数量超过1700人。 其中，管理规模超过100亿元的主动权益基金经理达到133人，较上一季度末的104位增加近三成。在业绩与规模的正向循环驱动下，行业头部阵营快速迭代扩张，沉寂两个季度的主动权益基金“500亿规模门槛”再度被突破，行业头部体量天花板持续抬升。 目前，易方达基金郑希以578.87亿元的管理规模取代老牌“顶流”张坤登顶行业榜首，也让行业管理人管理规模的天花板再度逼近600亿元关口。今年二季度，他管理的四只产品平均回报超过93%，同期出现超19亿份的净申购，这也直接导致其在管规模单季度增加339亿元，环比增超140%。 行业榜单第二、三位同样被科技赛道基金经理包揽，财通基金金梓才、华商基金张明昕分别以565.49亿元、557.42亿元的管理规模紧随其后。其中，金梓才管理规模增速最为迅猛，一季度末管理规模仅89.09亿元，但凭借财通成长优选、财通价值动量两只核心产品热度爆发，单季度规模增幅超535%；张明昕则自去年四季度跻身百亿阵营后稳步攀升，连续两个季度实现管理规模翻倍，成长势头稳健。 除此之外，易方达基金武阳、东方基金严凯同样依托科技主题产品实现管理规模跨越式增长，单季度管理规模均扩张两倍。武阳手握三只百亿级产品，以462.04亿元管理规模位列行业第四；严凯管理的东方人工智能主题基金，是当前全市场规模最大的主动权益产品，最新规模为406.78亿元，稳居行业第五。 本轮新晋五大“顶流”的管理规模爆发力度尤为惊人，五人单季度合计规模增量近1735亿元。而在一季度，这批新晋头部管理人最高排名仅位居行业20名开外，部分甚至尚未迈入百亿基金经理阵营，短期行业格局更迭速度前所未有。 在新晋力量强势崛起的同时，主动权益头部阵营正经历剧烈洗牌，老牌“顶流”同步退潮。存量资金持续赎回叠加“减负”卸任，昔日稳居前列的管理人纷纷淡出头部序列。当前行业前十榜单中，老牌“顶流”仅余兴证全球基金谢治宇，以392.75亿元管理规模排名第八。 而占据榜首多年的张坤，在管规模缩至322.85亿元，排名滑落至第16；中欧基金葛兰以314.14亿元排名第18，广发基金刘格菘、景顺长城基金刘彦春等明星基金经理，则退至30名开外，规模在“200+”亿元阵营。汇丰晋信基金陆彬、前海开源基金崔宸龙等昔日的百亿明星，更彻底告别了这一梯队。 “大佬叙事”剧本迭代 回望公募主动权益发展历程，行业曾走过轰轰烈烈的“明星时代”。彼时，市场核心审美与当下并不完全一致。头部榜单剧烈更迭的背后，一个更核心的问题随之浮现：本轮规模爆发，究竟是基金经理稳定输出超额收益的能力兑现，还是科技赛道阶段性行情的馈赠？ “是个人能力与行业贝塔共同作用的结果，但毫无疑问，风口是大于能力的。”一位头部基金公司内部人士对第一财经表示，去年以来全球股市都走出了一波分化明显且攻势凌厉的科技成长行情，在这一风口的酝酿推动下，催生了许多“科技顶流”“成长明星”，毫无疑问，赛道本身的红利在其中发挥了至关重要的作用。 但他也强调，赛道红利并非普惠式赋能。“哪怕是在科技成长赛道之中，不同基金经理与不同产品之间的竞争同样十分激烈，并不意味着简单地‘站在光里’就自然会成为‘顶流’，而竞争就体现了基金经理发挥主观能动性、创造超额收益的差异。” 上海一位基金营销人士则认为，与上一轮明星基金经理时代相比，底层信仰有所不同。他表示，上轮公募“造星”讲的是“时间的玫瑰”和“核心资产”，例如茅台背后的逻辑是中国14亿人的消费升级。 “那时候的叙事是‘买入并持有’，规模越大越稳，越跌越买，因为资产本身有护城河。”他分析称，但现在的新剧本讲的是“产业趋势的爆发力”，不再强调长久持有，而是强调在正确的时间重仓正确的科技周期。 他进一步表示，这轮“大佬叙事”，对基金经理的择时和产业节奏判断要求更极致。而且，这一轮资金较为短视，大家不看五年，就看今明年AI的业绩兑付。“一旦产业趋势斜率变缓，这批新贵面临的规模反噬，可能比当年的消费顶流来得更猛烈”。 此外，在受访人士看来，历史的节奏或有细节差异，但总是踏着相同的韵脚。“规模是业绩天敌”的行业规律依旧有效，百亿乃至数百亿体量，对调仓灵活性、持仓分散度、风险控制都提出了更高考验。 潮起潮落间的理性回响 资本市场没有新鲜事，回望过往，公募行业也曾经历过轰轰烈烈的“明星时代”，但当规模增长高度依赖于赛道贝塔时，行情抱团的可持续性便成为无法回避的议题。 前述头部基金人士认为，无论是当下炙手可热的“科技顶流”，还是过去风光无限的老牌“明星基金经理”，一旦所处相关行业、主题交易拥挤、估值高企时，必然会迎来行情调整甚至趋势反转，这自然也会带来净值下挫、信心溃散和口碑分裂。 华南一位投研人士也有类似看法。他表示，赛道型基金的核心特征是“高集中度”带来的“高弹性”，这决定了其业绩与行业景气周期高度绑定。从近年来的表现看，赛道型基金的业绩连续性并不稳定，例如此前的消费、医药、新能源等赛道均出现过深度回撤的情况。 不过，针对当前高位科技抱团行情，该投研人士认为，无需简单套用历史仓位高点判定行情见顶。“本轮AI行情是中美产业趋势、资本开支和市场定价共同推动的全球性周期，其覆盖范围、持续时间和资金容量都相对偏高。”在该人士看来，当前仓位虽处于历史高位，但更应结合全球产业周期、行业市值扩张和盈利增长综合判断。 事实上，越来越多的机构也意识到，过度依赖单一明星基金经理的模式潜藏风险，强调平台化投研体系化、主动管控规模上限、为管理规模较大的基金经理增加投研力量或者减负等，成为不少头部公募的调整方向。 在前述受访者看来，公募“大佬叙事”的新剧本里，主角不再是某个名字，而是“平台+赛道+团队”的三位一体。 “市场不存在常胜的基金经理，当下行业发展更注重投资者的长期收益与持有体验，机构宣传与发展的重心，也早已从单一基金经理转向公司的投研体系、风控能力等整体实力等。”华北一位基金公司人士对第一财经说，过去单纯依靠个人光环吸纳资金的叙事，已经难以复刻。 在他看来，行业要实现高质量发展，就必须实现从“依赖明星基金经理”到“体系化赋能”的转型，公司也需要具备深厚的资源沉淀、强大的支撑平台、持续的机制创新与坚定的长期投入。 “最终目标是让投资者的财富托付于一个坚实、稳定、可持续的系统，而非依赖单一基金经理的能力。”他建议投资者在挑选基金时，应逐步将目光从追逐“爆款单品”，转向考量基金公司的整体投研实力、团队稳定性、风控体系与长期业绩。

2026-07-28: 最新的《财富》世界500强排行榜今日发布，亚马逊排名全球第一，沃尔玛位列第二，终结了沃尔玛连续12年的领跑纪录。在2026财年（2025年2月1日至2026年1月31日），沃尔玛全球实现总营收7132亿美元，约合人民币49273亿元，同比增长4.7%。若剔除汇率波动影响，总营收为7159亿美元，同比增长5.1%。同期，全年调整后营业利润为311亿美元（约人民币2149亿元），同比增长5.4%。亚马逊此前披露，该公司2025年全年销售额为7170亿美元。从该数据来看，亚马逊的收入已经有超过沃尔玛的趋势。业界认为，上述两大企业原本就排名在前两位，如今座次转换，整体依然实力很强，但亚马逊此次打破了沃尔玛常年保持的第一，也说明电商平台在近几年的飞速发展。相对而言，沃尔玛的收入主要来自实体零售，整体营收增长较低，亚马逊侧重于数字生态和云服务等，此类服务的利润增长空间较大，这是沃尔玛难以获得的增量。由于电商发展迅速，过去数年里，亚马逊的整体营收增长速度是沃尔玛的数倍，而沃尔玛这类实体零售商还需要负担较高的线下门店和人工成本等，扩张速度有限，难以像电商那样在短期内形成跨越式增长。就零售产业来看，在今年的《财富》世界500榜单上，第20位为开市客，与上一年排名基本持平，乐购和家乐福分别排在第105位和第106位，均比起2025年的榜单排名略有上升。多位零售业界人士表示，在货品方面，实体零售企业依然具有核心采购优势，配合前置仓等模式仍有前景，需要注意的是，电商与实体零售商的竞争已经向全渠道生态发生转变，未来的市场格局或许还会发生变化。

2026-07-28: 7月28日，上海2026年第六批次土拍收官，三宗地块成功出让，共揽金235亿元。在这一批次的土拍中，表现最为抢眼的开发商是保利发展，接连高溢价拿下上海核心区域两宗地块，创造了两个新的板块地王纪录。杨浦滨江八埭头地块在本批次土拍中最受关注。地块距黄浦江岸线仅几百米，起始总价高达119亿元，是今年以来上海公开拍卖市场中起价最高的宅地，纯住宅体量接近15万平方米。这样的地块自然吸引了很多开发商同场竞争，央企巨头也纷纷“结盟”，参拍方包括保利发展与华润联合体、中海地产、建发与金茂联合体、招商蛇口与越秀及南通瑞城联合体。在219轮竞价后，保利与华润联合体成功拿下地块，成交总价高达161.2亿元，刷新了杨浦滨江板块的成交纪录，溢价率高达36%，楼面价达10.2万元/平方米，剔除商业成本后的可售楼板价超11万元/平方米。其后，在下午场的徐汇康健地块拍卖中，保利发展依然拿出了“势在必得”的劲头，联合徐汇城投的子公司，在经历96轮竞价后拿下了徐汇康健地块。这宗地块起拍价56.7亿元，最终成交价70.6亿元，溢价率达到25%，成交楼面价7.9万元/平方米，成为徐汇康健板块的新地王。这样算来，保利发展联合其两个合作方，在一日之内就在上海土地市场砸下232亿元。而这一切，早已在保利的计划之中。今年6月下旬，在上海土地市场刚刚挂出六批次拟出让宅地名单后，保利发展就立即发布招标公告，针对的就是杨浦八埭头地块和徐汇康健地块，计划总投资额约305亿元。一位业内人士对记者表示，保利提前一个月已经有了招标计划，说明其内部早就在做市场研判、产品定位和投资测算等工作，这反映出保利的志在必得，符合土拍现场保利“火力全开”的表现。中指研究院上海数据总经理张文静认为，在这一批次上海土拍中，杨浦八埭头和徐汇康健地块均录得20%以上溢价率，充分验证了核心区稀缺土地资源在调整周期中的强劲抗跌性与资本吸引力，上海楼市的信心并未消退，而是更聚焦、更理性地沉淀在少数核心板块与好房子蓝图上。

2026-07-28: 本周A股市场延续震荡调整，上市公司继续多举措稳市，在打出“回购+增持”组合拳之际，纷纷落地年报分红，并开启中期分红的预热。 据东方精工（002611.SZ）最新披露的中期分红预案，该公司拟“10派2元”，累计分红2.44亿元。在此之前，两大龙头股海康威视（002415.SZ）、宁德时代（300750.SZ）也披露了分红预案，分红总额均超过50亿元。 包括上述公司在内，月内已有多家A股公司披露了2026年中期分红预案，累计拟分红总额超过250亿元。从基本面来看，多数公司上半年业绩报喜，部分公司净利润大幅增长。 与此同时，A股公司的2025年年报分红持续落地。根据Wind统计，仅在7月28日就有20家上市公司进行除权派息，中国铁建（601186.SH）、华域汽车（600741.SH）分别发出40.74亿元、31.53亿元的现金“红包”，当天20家公司累计派现总额约107亿元。 中期分红方案陆续披露 随着A股公司的中报预告陆续发布，中期分红预案也在同步披露。 根据Wind统计，7月以来，已有9家A股公司披露了中期分红预案，除前述东方精工等，还涉及紫金矿业（601899.SH）、山东黄金（600547.SH）等。 这些公司中，出手最“阔绰”的是紫金矿业，拟“10派4.2元”，累计分红总额达111.36亿元。 紧随其后的是海康威视、宁德时代，分别拟每10股派现5.5元和14.11元，累计分红总额分别达到50.41亿元和64.93亿元。 天山铝业（002532.SZ）的中期分红金额也预计超10亿元，该公司拟“10派3元”，累计分红13.69亿元。 其余3家已披露中期分红预案的公司是益生股份（002458.SZ）、沃华医药（002107.SZ）和神通科技（605228.SH），预计分红金额在0.2亿元至5亿元之间。 分红送利好，这些公司的基本面是否提供了支撑？ 记者梳理发现，前述9家公司中，多数中报或者中报预告业绩报喜，部分公司交出了增收增利的“成绩单”。 两家龙头企业宁德时代、海康威视均实现业绩增长。其中，宁德时代今年前6个月实现营收2769.17亿元‌、归母净利润432.84亿元‌，分别同比增长54.8%和41.98%。海康威视上半年营收468.23亿元、归母净利润78.96亿元，分别同比增长11.97%和39.57%。 益生股份上半年也增收增利，净利润增幅抢眼，报告期内实现营收16.97亿元，同比增长28.44%，归母净利润3.08亿元，同比增幅高达4897.29%。 但也有公司业绩下滑，东方精工、沃华医药上半年营收均同比下滑，前者营收16.91亿元，同比下降21.68%，但归母净利润同比大增867.75%，达到38.46亿元。 沃华医药上半年营收3.93亿元，同比下滑7.53%，归母净利润0.68亿元，同比增长51.23%。 其余公司中，紫金矿业、天山铝业尚未披露2026年中报，但前期业绩预告均为预增。其中，紫金矿业预计上半年实现归母净利润391亿元，增幅约68%；天山铝业预计实现归母净利润42亿元，同比增长101.52%。 年报分红密集实施 中报分红预案陆续披露之际，A股公司的2025年年报分红也在密集落地。 根据Wind统计，7月28日，中国铁建等20家A股公司进行现金分红除权派息，累计分红金额达107亿元。 这些公司中，9家现金分红超亿元，其中3家的分红总额更是超过10亿元。 派现金额前三是：中国铁建“10派3元”，累计分红40.74亿元；华域汽车“10派10元”，派现合计31.53亿元；华能蒙电（600863.SH）每10股派发现金红利2.2元，累计派现17.24亿元。 当日还有多家公司分红超亿元，包括3家券商国联民生（601456.SH）、东兴证券（601198.SH）、信达证券（601059.SH）。 不仅派发现金“红包”，部分公司分红、送股、转增齐上阵。 28日实施分红的公司中，有3家同步转增股份，涉及优优绿能（301590.SZ）、智信精密（301512.SZ）、楚环科技（001336.SZ）。 其中，分红金额最高的是优优绿能，该公司“10转4股派8元”，累计分红总额3364.25万元。智信精密“10转4股派3.75元”，派现合计约2000万元；楚环科技“10转3股派1.2元”，累计派现964.48万元。 同日，还有公司实施“送股+现金分红”方案。智迪科技（301503.SZ）的年报分红方案是“10送3股派现3.5元”，累计派现2800万元。 A股公司还在接力分红。根据Wind统计，7月29日至31日还将有约50家公司进行年报分红除权派息，涉及中国中铁（601390.SH）、片仔癀（600436.SH）等。 结合市场层面来看，在近期的A股市场“护盘”行动中，除了上市公司的增持、回购释放利好，分红也扮演了重要角色。 记者关注到，近期，部分公司明确表示将提高分红比例，还有公司首次实施中期分红。 例如，上海机场（600009.SH）近期披露，公司控股股东上海机场（集团）有限公司提议，公司在制定2026年中期利润分配方案时，考虑将中期现金分红比例提升至55%左右。 长川科技（300604.SZ）近期披露，公司实际控制人、董事长兼总经理赵轶提议制定2026年中期分红方案，拟每10股派现1元。资料显示，长川科技于2017年登陆A股，上市后多次推出年报分红，如果上述提议最终成行，该公司将在今年进行上市后的首次中期分红。

2026-07-28: 7月28日，2026年《财富》世界500强榜单揭晓，制药行业领域共有15家药企上榜，这些药企面孔与上年世界500强榜单中的一样，但在500强榜单中排名却发生了明显变化。这15家药企分别是强生、罗氏、礼来、默沙东、辉瑞、艾伯维、阿斯利康、诺华、赛诺菲、拜耳、百时美施贵宝、诺和诺德、葛兰素史克、安进、广州医药集团。其中，强生、罗氏、礼来、艾伯维、阿斯利康、诺华、诺和诺德、葛兰素史克、安进这9家药企在500强中的排名均有提升。提升最快的是礼来，该公司在500强的榜单中从2025年的336名一下子飙升至2026年的224名，整整提升了112个名次。礼来是在2024年重新回到世界500强榜单中，之后排名不断往上走。2025年500强榜单中，礼来在全球制药企业的排名尚位列第11位，但到了2026年世界500强榜单中，礼来一举成为全球第三大制药企业，仅次于强生、罗氏。2025年世界500强榜单中，全球第三大药企还是默沙东，但在肿瘤药物K药收入放缓以及HPV疫苗收入背景下，该公司2025年的营业收入仅增长1.3%，为650.11亿美元，因此到了2026年世界500强榜单，默沙东在药企中的排名退到第四。礼来逆袭的背后，旗下GLP-1双靶点药物替尔泊肽大卖功不可没。2025年，礼来实现营业收入651.79亿美元，同比增长44.7%；利润达到206.4亿美元，同比大增94.9%。作为礼来的明星药物替尔泊肽，2025年全年销售额365.07亿美元，超过诺和诺德司美格鲁肽2025年销售额（361亿美元），成为2025年全球销售额最大的药品。替尔泊肽之所以能够问鼎全球药王，得益于降糖以及减肥适应证销售额双双大幅增长，其中替尔泊肽降糖适应证产品Mounjaro2025年全年销售额达229.65亿美元，同比增长99%；减肥适应证产品Zepbound全年销售额135.42亿美元，同比增长175%。除了礼来外，2026年世界500强榜单中排名提升第二快的药企是诺和诺德，相较2025年也提升了35个名次。上述是按照营收来排名，如果论利润率的话，诺和诺德是2026年世界500强中利润率最高的药企，利润率达到33.1%；之后是礼来，后者利润率是31.7%。礼来、诺和诺德属于全球两大减肥药巨头，其在GLP-1减肥药上的开发成功，带火了全球整个GLP-1赛道。在减肥药领域，这两家公司正打到不可开交。当前，全球GLP-1研发竞赛已进入“下半场”，制药企业正围绕口服小分子、超长效制剂改善患者用药体验、多靶点激动剂提升疗效、减脂不减肌优化减重质量等方向进行下一代创新减重疗法的研发。

2026-07-28: 药品追溯码除了作为查处“回流药”的工具，还有望在供应链金融等领域发挥信用凭证及其他作用。 近日，在温州市医保局推动下，全国首笔基于药品追溯码的无追索权保理业务落地。7月28日，国家医保局举办医保药品追溯码应用场景研讨交流活动，介绍温州这次运用医保大数据破解行业难题的新尝试。 第一财经记者在活动上了解到，在这笔无追索权保理业务中，国药控股温州有限公司凭借药品追溯码形成的真实交易记录，将其对温州医科大学附属眼视光医院的应收账款转让给招商银行温州分行，顺利获得900余万元融资。这种“买断式保理”模式，让医药企业无需等待回款账期即可提前获得资金，银行不保留追索权，风险由银行自行承担。 没有抵押物，也不保留追索权，银行为什么敢承担风险？温州市医疗保障局局长林丹艳认为“答案在于药品追溯码背后真实可验的交易链条”。她介绍，温州此前就注重破解追溯码采集成本高、数据标准不统一等问题，探索医保+供应链金融的先行先试。同时，还构建了风控机制，让金融机构敢贷、愿贷。 “企业向银行提出融资申请，银行会发起真实性核验请求，我们则通过药品追溯信息采集后台，调用该企业的全量追溯码数据，对流通配送、扫码入库、终端销售等全链条的环节进行逐一的核验，再联动应收账款的信息，生成专业的风控报告。”林丹艳表示，金融机构不需要看到医保的原始数据，而是看后台输出的可信验证结果，这就做到了数据可用不可见，风险可控可信。 此外，还需要完成闭环验证，让真实交易贯穿全程。她以首笔业务为例，国药控股温州公司依据配送温州医大附属眼视光医院的应收账款，提出融资申请，平台对它涉及的139479个药品追溯码进行了全链路的核验，确认了这批药是真实生产、真实配送、真实入库、真实销售，并同步生成了风险评估结果。招商银行温州分行根据这个核验结果，再结合国药控股这一企业自身的信用和经营情况，授予了3亿元的保理授信额度，并且在今年6月份完成第一笔921万元的放款。 “这个应用场景的核心突破在于把传统供应链金融靠事后核对票据来控制风险这样一个旧的模式，升级成为了贯穿药品生产、流通、终端销售、资金结算全链条的全过程溯源验真体系。”林丹艳说。 国药控股股份有限公司质量管理部部长张世元认为，此前医药流通行业长期面临一个共同痛点，就是医药流通企业向医疗机构应收账款的账期较长，对账流程繁琐。而温州这笔业务直接跳过了传统模式中长时间的线下尽调周期，迅速完成了放款，提升了融资效率，同时也盘活了原本沉淀数月的存量应收账款，释放出大量资金流，投入到区域药品的储备、基层医疗的终端配送保障中。 2026年初，国家医保局发布医保数据应用场景清单，明确提出依托全国医保平台实现药品全链路追溯信息互通，探索将医保数据转化为金融信用、降低医药主体融资成本。 在林丹艳看来，这次创新突破能带来“多方共赢”。“对企业来说，用真实的交易数据就能盘活应收账款，不需要额外的抵押担保，切实化解回款周期长、信用审批门槛高等经营难题。对于银行，追溯码提供了一个可以验证交易真实性的可信凭证，解决了信息不对称的难题，可以拓宽医药行业的普惠金融服务场景。对医保领域来说，可以形成正向激励的循环，扫码越完整，信用就越优质，融资授信越便捷，有望在更大的范围内推动定点医药机构从‘要我扫码’变成‘我要扫码’。” 第一财经记者注意到，在国家医保局举办的这场活动中，有不少银行、保险、信托、基金、证券等金融机构的从业人员到场。 活动后，某银行的工作人员接受第一财经记者采访指出：“招商银行温州分行的做法提供了一个可行的创新路径，我们后续打算在内部讨论发展相似业务的可行性。” 该工作人员认为，温州这笔业务中各方参与的交易模式比较合理，在其他银行复制走通的概率很大，“当然，实际上最后是将风险转给银行，也需要看具体的银行怎么判断风险。至于在哪个地区进行先行先试，当地的药品追溯码体系建设水准是一个影响因素。” 自2024年4月国家医保局启动药品追溯码采集试点工作以来，医保系统以药品追溯码为核心，构建起了立体监管体系，在维护医保基金安全、群众用药安全发挥了价值。国家医保局大数据中心副主任曹文博在活动上表示，未来希望追溯码的价值在整个社会层面能得到更高水平的释放。 今年国家医保局发布的《2026年度第一批医疗保障领域场景清单》围绕深化医保数据应用、提升医保服务水平、发挥长护制度效能三大方向，明确了13个重点应用场景，曹文博指出其中“药品追溯信息应用”“协力金融赋能中国医药健康事业创新发展”与“医保便民信息服务”这三个场景均与追溯码直接相关，未来国家医保局会继续深入探索。

2026-07-28: 7月28日，在A股市场全天低开低走、主要指数集体下挫的背景下，银行股表现不俗。万得银行指数全天涨1.51%，42只银行股中39只收涨。银行板块总市值达14.6万亿元，较前一交易日增加了2290亿元，几乎回归至年初水平。 Wind数据显示，7月以来，银行板块总市值已“回血”超1.4万亿元。市场风险偏好回落，资金再度向红利价值与防御板块回流，银行估值得以修复。 工商银行奋起直追长鑫科技 继C长鑫（688825.SH）7月27日掀起全民狂欢，市值超越一众银行巨头之后，28日，银行板块奋起直追，多只银行股盘中逆市拉升。 建设银行（601939.SH）盘中一度涨超3%，创下10.68元/股的历史新高，总市值超2.1万亿元；工商银行（601398.SH）截至收盘涨3.1%，总市值达到2.7万亿元，与C长鑫之间的市值差距从前一交易日的6451亿元缩小至4412亿元，一个交易日缩小了2000亿元左右。 农业银行（601288.SH）收盘涨3.57%，涨幅最明显，上海银行（601229.SH）、重庆银行（601963.SH）等跟涨。 回顾今年上半年，银行板块持续走弱，总市值一度蒸发近1.5万亿元，中信银行股指数较年初下跌10.8%，而同期Wind全A指数上涨11.52%、科创综指上涨54%。 中信证券研报认为，银行板块延续调整态势，一方面是受沪深300等宽基ETF持续大规模赎回影响，另一方面二季度市场风格极致，银行板块在资金“跷跷板”效应下继续走弱。 同时，受行情和市场风格影响，基金持仓银行比例也明显下降。根据2026年二季度末资金持仓数据，主动公募持仓银行比例已降至2019年以来最低水平，北向资金延续小幅流出，唯有南向资金持续青睐港股大行。 进入7月，行情逻辑悄然生变。随着中报披露期来临，以及部分硬科技股出现年内最猛烈的一波调整，市场整体风险偏好出现回落，资金重新向红利价值与防御板块回流。在此背景下，拥有低估值、高股息特征的银行板块，顺理成章地成为资金寻求确定性的“避风港”，估值修复行情由此展开。 银行经营已过谷底 在中报正式披露之前，已有部分银行提前释放经营信号。7月20日晚间，重庆银行、渝农商行（601077.SH）率先发布2026年半年度业绩快报，成为A股首批披露半年度经营数据的上市银行。 业绩快报显示，2026年上半年，重庆银行实现营业收入84.86亿元，同比增长10.8%；归母净利润35.18亿元，同比增长10.28%。渝农商行实现营业收入158.92亿元，同比增长7.81%；归母净利润81.68亿元，同比增长6.09%。两家区域性商业银行均实现营收与净利润的正增长。 同日，浦发银行（600000.SH）亦发布2026年上半年主要经营情况公告。截至上半年末，浦发银行贷款总额为58682.51亿元，较上年末增加1642.78亿元，增长2.88%；公司存款总额为58641.01亿元，较上年末增加2816.66亿元，增长5.05%。 光大证券分析师王一峰认为，银行经营已过谷底，2026年确定性改善。预计中报营收同比延续大个位数增长，归母净利润同比稳中有升，全年积极向好。受益于息差筑底企稳，2026年银行营收弹性较过往三年显著修复，利息净收入有望告别“增量不增收”颓态、重回支柱地位。 估值逻辑有望从PB向PE切换 展望未来，东方证券分析师屈俊维持对银行板块行情相对积极的判断。屈俊认为，三季度以来，在市场风险偏好和资金风格的再平衡背景下，市场风格迎来再平衡窗口。伴随银行板块中报基本面预期平稳，相较过去三年具备确定性改善，同时叠加高股息防御特征，预计板块将维持当前阶段性的估值修复行情。 国盛证券研报也认为，当前银行板块投资核心聚焦核心营收恢复性增长带来的估值修复主线，银行板块具备盈利修复的强确定性与高股息属性，进一步凸显了其攻守兼备的配置性价比。 而华创证券分析师林宛慧则认为，2026年银行股的投资逻辑将从单纯的红利防御转向“红利+成长”的双轮驱动。一方面，高股息、低估值的特性依然是银行股的底色，特别是在无风险利率下行的背景下，银行股的类债属性将持续吸引稳健资金。另一方面，随着息差企稳、区域信贷需求回升和非息收入增长，部分优质银行将展现出较强的业绩弹性，估值有望从PB逻辑向PE逻辑切换。

2026-07-28: 7月28日，2026年《财富》世界500强榜单出炉。第一财经记者注意到，能源企业的排名全面下滑。 “营收最高”前20企业的子榜单中，共计4家能源企业上榜。分别为沙特阿美公司、中国石油天然气集团有限公司、中国石油化工集团有限公司和埃克森美孚，他们的排名均比较去年下滑。 其中，沙特阿美公司位列第5，排名较上年下滑1位，领跑其他能源企业。中国石油天然气集团有限公司位列第10，排名较上年下滑5位；中国石油化工集团有限公司位列第12，排名较上年下滑6位；埃克森美孚位列第15，排名较上年下滑1位。 值得一提的是，排名最高的能源企业——沙特阿美公司营收和利润均下滑，2025年实现营收4455.29亿美元，同比下滑7.2%，实现净利润927.9亿美元，同比下滑11.6%。 据《财富》世界500强历史排名，2019年至今，沙特阿美公司排名最高的年份为2023年。该年沙特阿美公司营收和净利润都创下新高，位列世界500强第2位，此后的2024年和2025年，沙特阿美公司均位列世界500强的第4位。 随着沙特阿美公司利润的下滑，其连续四年蝉联的“全球最赚钱企业”纪录也同步被终结。 谷歌母公司Alphabet公司从沙特阿美公司手中夺走了“全球最赚钱企业”称号。数据显示，2025年，Alphabet公司实现净利润1321.7亿美元，利润同比增长约32%，成500强“最赚钱”的企业。 而同期，沙特阿美实现净利润927.9亿美元，利润同比下滑11.6%，其盈利表现不及Alphabet公司、英伟达公司、苹果公司、微软（这四家企业分别位列“最赚钱”榜单第1~4位，均为科技企业）。 此外，第一财经记者注意到，在同期披露的“最赚钱”前20企业的子榜单中，仅2家能源企业上榜，分别为沙特阿美公司（第5位）和埃克森美孚（第20位）。2025年，这两家企业分别盈利927.9亿美元和288.4亿美元；而这两家最赚钱的能源企业净利润相加（盈利1216.3亿美元），仍不及Alphabet公司（盈利1321.7亿美元）。 受国际油价下跌影响，国内能源代表企业“三桶油”（中国石油天然气集团有限公司、中国石油化工集团有限公司、中国海洋石油集团有限公司）在世界500强的排名均有一定程度下滑。其中，中国海洋石油集团有限公司位列第83位，较去年下滑18位，下滑最为严重，排名在“三桶油”中垫底。 据此前财报数据，2025年，中国石油天然气集团有限公司（简称“中国石油”）实现营业收入2.86万亿元，同比下降2.5%；实现归属于母公司股东的净利润为1573亿元，同比下降4.5%。 中国石油化工集团有限公司（简称“中国石化”）实现营业收入27835.83亿元，同比下降9.46%；实现归母净利润318.09亿元，同比下降36.78%。 中国海洋石油集团有限公司（简称“中国海油”）实现营业收入3982.20亿元，同比下降5.3%；实现归属于上市公司股东的净利润1220.82亿元，同比下降11.5%。

2026-07-28: 2026年上半年，在出口强劲增长、工业加快回升等积极因素的推动下，我国有效应对了内外环境多重考验，宏观经济整体运行在合理区间。但与此同时，投资下滑、消费疲弱，内需明显不足。 展望下半年，外部环境不确定性风险较高，叠加高基数效应显现，出口面临回落压力，有可能出现“三驾马车”同步承压的不利局面，完成全年经济增长目标压力势必加大。除用好用足存量政策外，亟须出台更加精准有力的增量政策，协同强化逆周期与跨周期调节，多措并举提振内需，确保圆满实现全年预设增长目标，为“十五五”开局奠定企稳向好的基础。 上半年内需不足的深层原因 上半年内需进一步疲弱，可以从投资和消费两方面寻找短中期深层原因。 投资方面，三大投资不同程度降速，共同拖累总投资。在固定资产投资三大构成中，最大的拖累项仍是房地产投资。上半年，全国房地产开发投资同比增速为-18%，跌幅较一季度进一步扩大，表明房地产市场尚未真正企稳，仍在筑底过程中。基础设施投资和制造业投资也显现由强转弱迹象。 投资领域存在不少趋势性、结构性和深层次矛盾。分产业看，第三产业投资降幅最为明显。分登记注册类型看，年初的外资投资下降为主向内外资同步下行蔓延。分地区看，年初的东部地区投资负增长演变为东中西部地区投资整体下滑。从企业性质比较看，民间投资增长乏力的问题进一步凸显。 政策衔接不畅进一步削弱了投资动能。上半年新增专项债投放节奏不均衡，是基建投资“一季度冲高、二季度失速”的核心资金端原因。资金投放节奏放缓，叠加固定资产投资项目储备和审核进入阶段性接续空档、项目审批新规拉长项目落地周期、增量可落地重大项目供给不足、化债背景下部分专项债额度被置换债务挤占、城投融资持续偏紧等多重因素共振，导致基建投资从一季度的8.9%回落至上半年的-2.4%，二季度单季由正转负。 消费方面，上半年消费疲弱是多重因素共振的结果。 一是居民收入滞后于经济增长。上半年居民可支配收入实际增速4.2%，明显低于GDP增速4.7%，限制了消费扩容空间。就业结构性矛盾加剧。高技术出口、新质产业红利仅惠及部分科技岗位，房地产、建筑、传统制造业、教培等吸纳大量普通劳动力的行业持续萎缩，中低收入群体工资性收入增长相对滞后。同时财富负效应抑制大宗消费意愿。 二是房地产深度调整后周期拖累。三大地产后周期耐用消费品全线负增长，成为商品消费重要拖累项。楼市估值下调、二手房价格回落形成显著财富缩水效应，也使居民消费开支趋于谨慎。 三是汽车政策红利退坡影响明显。汽车在限额以上商品零售中占比近23%，是体量最大的单一商品品类，一旦走弱将直接拉低整体消费体量，且短期内难以找到单一品类完全对冲缺口。随着新能源汽车购置税从全额免征调整为减半征收、汽车以旧换新补贴力度边际退坡、补贴核算规则调整等政策变化，上半年汽车类零售额同比减少12.6%，跌幅在各消费品中居首位，直接拖累社零增速约1.5个百分点。 四是政府消费持续收紧削弱了对冲能力。在地方化债攻坚、财政收支承压与“过紧日子”约束下，上半年政府消费进一步收缩。 五是居民预防性储蓄意愿增强。上半年全国居民人均可支配收入实际增长4.2%，但人均消费支出实际仅增长2.7%，居民平均消费倾向降至64.5%，收入增量大量转化为储蓄而非当期消费。 下半年如何积极施策扩内需 为有效应对当前国内需求不足、市场预期不稳等问题，确保实现全年经济增长目标，特提出五方面政策建议。 第一，财政政策加大对“经济大省”的支持。上半年，十个经济大省GDP合计占全国经济总量的61.4%，消费约占全国的64%，是稳住经济大盘、扩大国内需求的核心支撑。建议下半年对经济大省给予更多增量支持。 一是以财政资金补贴、奖励为杠杆，建立经济大省政策试点优先权机制。允许经济大省在要素市场化配置、数据跨境流动、绿色金融创新等领域率先先行先试。试点方案经中央主管部门备案并通过安全评估、合规审查后实施，试点期间建立动态监测和退出机制。对试点产生的合理改革成本，在中央预算内投资相关专项管理办法规定的支持比例内给予补助；对形成突破性、可复制制度成果的，在中央预算内投资年度总盘内统筹设立的“改革突破奖励资金”中给予一次性最高5000万元的专项奖励，并建立改革成果全国推广机制。 二是研究设立跨区域重大项目前期费补助奖励池。对长三角、粤港澳、京津冀等跨省域协同发展核心项目，参照西部大开发重点项目前期工作专项法定补助标准，常规项目补助比例最高不超过前期工作总费用的60%，单个项目补助上限提高至3000万元；对中央交办的重大跨区域战略项目，对标西部专项“交办项目可按最高100%予以补助”的差异化支持口径执行，降低经济大省重大项目谋划阶段财政压力。 三是探索跨省合作项目中央预算内投资额度考核单列机制。对长三角、粤港澳、京津冀两省（市）联合申报的跨区域重大项目，中央预算内投资支持额度根据《跨省投资分担与收益共享协议》约定的投资分担比例在两省（市）间合理切分，并纳入各自年度执行考核；对合作双方共同出资部分，中央支持比例可在现有上限基础上上浮5~10个百分点。 四是在中央预算内投资年度总盘内统筹设立“社会资本撬动系数”奖励资金池。对撬动系数（项目总投资/中央预算内投资支持额）≥10倍的项目，按中央预算内投资支持额的20%追加奖励额度；对民营企业持股比例≥35%的项目，追加比例提高至30%；奖励额度在本省范围内跨专项、跨年度统筹使用。 第二，货币金融政策扩容提质、精准赋能。 一是完善结构性货币政策工具。建议三季度推出第二轮优化升级举措：民营企业再贷款从1万亿元追加5000亿元至1.5万亿元；科技创新和技术改造再贷款从1.2万亿元追加3000亿元至1.5万亿元，并将“人工智能+”产业、未来产业等正式纳入支持范围；碳减排支持工具年度按季操作投放规模上限从8000亿元提高至1万亿元，支持领域拓展至CCUS碳捕集利用与封存、可再生能源制氢等前沿绿色项目。各类专项结构性货币政策工具利率可再下调10个基点至1.15%，进一步降低银行资金成本、提升投放积极性。 二是择机实施降息降准，建议降息幅度10个基点、存款准备金率下调0.5个百分点，操作顺序可以降准先于降息，三季度为关键窗口期。具体操作上，结合政府债券集中发行节奏，适时开展全面降准释放长期低成本资金，同时对十大经济大省属地法人银行额外实施0.25个百分点定向降准，资金实行穿透式考核，专项用于扩内需及跨区域协同项目。利率端同步将7天期逆回购利率下调至1.30%，并下调MLF利率10个基点，引导LPR非对称下行，重点降低制造业技改、居民大宗消费及科创融资成本，特别是通过引导5年期以上LPR较大幅度下行并叠加财政贴息，切实降低居民房贷利率，稳定房地产市场。 三是精细化开展流动性管理。综合运用逆回购、MLF、买断式逆回购及国债买卖等工具，保持流动性合理充裕。密切关注中美利差及汇率波动，通过每日公开市场操作精准熨平资金面短期波动，疏通货币政策传导渠道，实现从“宽货币”向“宽信用”的有效转化。 第三，全面优化地产调控长效举措。 一是深化因城施策精准调控，搭建梯度型需求支持框架。建议对一线、强二线城市进一步优化住房置换认定规则，将二手房二套公积金贷款利率下调10~15个基点，公积金单户贷款额度上浮20%~30%，推行“卖旧买新、差额认定首套”政策，对多子女家庭、人才家庭实行购房首付比例再下调5个百分点、购房补贴上浮20%的差异化支持，精准释放改善型住房刚需潜力。对人口净流入、产业支撑强的强二线城市全面取消普通商品住房限购，合理优化限售年限，有序激活自住与品质置换需求；对库存偏高的三四线城市持续压减新增住宅供地，稳步推进去库存周期。 二是加大城市更新与保障房建设资金投放，用好专项债与政策性贷款，稳妥推进城中村、老旧小区改造，在中央预算内投资、超长期特别国债、专项债、政策性金融工具的合力下，力争全年城市更新与城中村改造投资规模达到2.5万亿元左右；扩大存量商品房收储转化规模，稳定地产投资底盘。 三是加快现房销售试点扩容、收紧预售资金监管，推动绿色智慧住宅发展，完善不动产REITs配套规则，夯实商品房与保障房双轨制。建议将现房销售试点范围进一步扩大，在一线城市和部分强二线城市优先扩容现房销售试点，对自愿采用现房销售模式的出让地块给予土地竞买适度加分、分期缴纳土地出让金等激励政策。 四是实施房企分层融资管理，落实优质房企融资白名单，压降头部稳健企业融资成本，加快出险房企债务重组，严控高风险主体新增授信，修复行业整体信用。建议对进入白名单的优质房企，新增开发贷综合融资成本压降30~50个基点；全年通过商业不动产REITs、持有型ABS等工具盘活房企存量资产规模力争突破1000亿元；加快出险房企债务重组，力争全年新增重组落地规模5000亿元以上。 第四，多措并举加快扩大投资。 建议设立专项债全年按月均衡发行机制，纠正一季度透支、二季度资金断档的不均衡投放模式；提高专项债用作项目资本金比例至30%，加大算力、交通、水利等新基建项目储备；厘清化债资金边界，严禁专项债额度被债务置换挤占；扩容新型政策性金融工具对重大基建项目资本金补充力度，简化审批流程补齐项目空档，推动基建投资由负转正。 建议加快城市更新、城中村改造类专项债发行落地，用好8000亿元新型政策性金融工具定向补充保障性安居工程项目资本金；全面落实存量房贷利率下调、改善性住房契税优惠，放宽合理购房限制性政策；通过专项债支持老旧小区改造、存量商品房收购盘活，带动家装、家电等地产后周期投资，托住第三产业投资基本盘，逐步对冲地产开发投资大幅下滑压力。 建议提速设备更新改造专项债额度下达，依托超长期特别国债制造业技改专项资金加码补贴；运用政策性银行中长期低息贷款对数字化改造、高端装备购置给予贴息，提高研发费用加计扣除力度；扩大新型政策性金融工具对产业园、先进制造业园区项目资本金支持，降低制造业投资融资成本，稳住第二产业投资，对冲技改投资收缩压力。 建议对东北、西部投资下滑地区加大中央预算内投资与专项债倾斜额度，布局能源、生态、边境基础设施项目；放宽民间资本参与基建、公用事业准入门槛，通过政策性金融工具为民企项目补充资本金、设置贷款风险分担机制；落实外资制造业增资扩股税收优惠，稳定港澳台及外商投资预期，扭转全域多主体投资同步下行态势。 第五，精准施策促进消费。对于收入增速滞后于经济增长的问题，建议设立“城乡居民增收专项引导基金”，部分资金通过增发超长期特别国债筹措；完善企业工资合理增长联动机制，对吸纳大量中低端劳动力的制造业、服务业企业给予稳岗薪酬补贴；加大灵活就业、新业态从业者社保兜底，提高养老金、低保发放标准，缩小收入与GDP增速缺口，夯实消费购买力底层支撑。 针对房地产深度调整后周期拖累现象，建议动用特别国债额度设立“房地产后周期大宗消费提振专项基金”，重点补贴家装、家具、大家电换新消费；优化首套房、改善型住房信贷利率与契税优惠，推进存量房房贷利率批量下调，缓解居民资产负债表压力。 建议延续并加码汽车以旧换新补贴，从增发超长期特别国债切块资金予以保障，提高新能源车置换补贴比例、适度延长购置税减半优惠周期；扩大报废车辆补贴额度，放宽限购城市上牌指标，增设二手车流通税收减免；配套出台充电桩基建补贴，激活下沉市场购车需求，对冲去年高基数与政策退坡双重压力，扭转汽车零售额大幅下滑对社零的拖累。 为减少政府消费收紧带来的负面影响，建议优化财政“有保有压”结构。适度统筹增发专项国债补充地方财力，在严控一般性行政支出前提下，保留并扩容促消费类补贴预算；建立地方化债与促消费资金统筹机制，避免化债资金过度挤占消费刺激预算，修复政府消费对内需的对冲托底功能。 针对居民预防性储蓄意愿抬升现象，建议依托财政促内需专项资金，加码社保体系建设，提高医保报销比例、扩大门诊统筹范围，加大普惠托育、养老服务供给，通过制度减负降低居民远期刚性支出焦虑；同时推出居民大宗消费贷款财政贴息政策，适度下调消费贷利率。 （连平系中国首席经济学家论坛理事长、国际金融研究院院长，刘涛系中国首席经济学家论坛国际金融研究院资深研究员）

2026-07-28: 2026年上半年，我国GDP同比增长4.7%。上半年，更加积极的财政政策通过靠前发力、精准施策，有效对冲了外部不确定性，支撑了中国经济实现“总体平稳、向新向优”发展。而在当前有效需求不足、社会预期偏弱的背景下，下半年积极财政政策仍有加速发力的空间。 首先，专项债仍有额度用以发行补进。2026年上半年，专项债发行进度明显偏慢。根据中国地方政府债券信息平台数据，上半年各地新增专项债累计2.07万亿元，约占全年限额的47%，低于往年同期水平。这意味着，下半年将有足够的限额空间供各地加速发债，从而以债务扩张推动形成阶段性财政扩张效应。 其次，财政存款余额相对充裕。上半年财政支出节奏偏缓，这使得财政存款余额相对充裕，为下半年加快资金拨付、形成实际工作量提供了短期资金调度空间。 再次，存量政策效应仍可进一步释放。2026年初中央层面部署的一系列政策仍在持续推进，比如减税降费、设备更新补贴、消费品以旧换新以及超长期特别国债支持的“两重”建设等。在这些积极财政政策的稳步推进下，相应项目储备和资金拨付也将进入集中落地期。 但从结构性视角看，下半年积极财政政策推进仍有三个方面的问题值得关注。 从财政收入结构看，地方财政可能存在短期承压风险。在一般公共预算收入中，各地上半年在对非税收入集中挖潜后，部分地区后续补充空间将非常有限；在政府性基金预算收入中，由于房地产市场的调整，各地土地出让收入规模持续萎缩。 从地方债务限额空间来看，部分省份债务率接近风险警戒线，面临有额度但不敢用的困境，且符合收益自平衡要求的优质项目储备并不充裕，严控新增隐性债务的底线要求与扩大有效投资的需求之间存在明显冲突。 从实际政策效应来看，各地间上半年财政政策的实际效应也存在差异。东部地区经济大省财政状况相对稳健，但部分中西部地区省份可能存在“三保”压力与化债压力叠加的情况，这在很大程度上会削弱财政政策乘数效应。 鉴于上述情况，下半年财政政策应坚持“强化增量”与“重点突出”相结合。 “强化增量”，即有必要出台增量财政政策。这是因为，从经济基本面看，今年二季度以来内需不足、企业盈利承压、房地产市场深度调整等问题交织，不确定性亦显著上升，仅靠存量政策加速执行难以有效对冲下行压力，亟待出台有效财政政策工具以支撑第三季度经济基本面，也为全年经济社会发展目标实现奠定基础。从政策逻辑看，当前货币政策已处于相对宽松区间，受银行净息差收窄、汇率稳定等约束，进一步降息降准空间有限，需要财政政策工具作为逆周期调节的主要手段。从市场预期管理看，中央政策层已明确释放加大逆周期调节力度的信号，此时积极推动增量财政工具落地能够有效坚定市场信心、稳定市场预期。 对于“重点突出”，即下半年需要将有限财政资金配置于推动社会发展的关键领域，切忌“大水漫灌”。 首先，重点领域财政支出力度仍要持续强化，尤其是科技创新和民生保障这两大领域。对于科技创新领域，科技创新作为培育新质生产力的核心抓手，其战略地位在决策层共识中不断上升，下半年财政对基础研究、关键核心技术攻关、重大科技基础设施建设的投入仍要保持高强度。同时，科技创新领域的支出重心可以从广泛覆盖转向精准聚焦，更多投向人工智能、量子信息、集成电路等前沿领域及科技成果转化环节，减少对低水平重复建设的支持。对于民生保障领域，就业、教育、医疗、养老等领域支出具有刚性特征，因此财政对民生领域的倾斜不仅是政策延续，更是稳定预期的内在要求。因此，下半年政府可以加大能够更直接促进消费的民生支出，比如养老服务、托育服务、保障性住房等，以民生改善带动内需扩容。 其次，政策工具使用上注重使用8000亿元新型政策性金融工具。相较于传统财政支出与普通信贷工具，新型政策性金融工具的优势在于可撬动杠杆率高、市场化运作程度强，能够承担更长回报周期的战略项目，尤其当前地方政府仍主要通过专项债为地方经济建设项目融资。但这种方式面临着两方面约束：一是项目收益有要求。专项债要求项目收益覆盖本息，这使得一些优质项目储备不足、土地出让收入下滑的地方面临“有额度难落地”的困境。二是举债空间受限制。部分债务率接近警戒线的省份，即便再优质的项目也难以在当年依靠专项债融资。若是通过举债专项债用作项目资本金，面临的举债约束会更多，即专项债用于项目资本金的比例不得超过省级专项债总额度的30%，且主要限于铁路、收费公路、水利等特定领域的重大项目。 相比较之下，一方面，新型政策性金融工具不要求项目收益覆盖全部融资，可以投向一些回报周期较长的项目。另一方面，新型政策性金融工具是由政策性银行以股权投资或股东借款形式注入项目资本金，该部分资金不计入政府债务范畴，不会受到地方政府举债额度限制和债务风险警戒的约束。 因此，充分发挥新型政策性金融工具在财政与信贷之间的桥梁作用，将能充分缓解重大项目资本金缺口问题。基于2025年对新型政策性金融工具的成功探索，2026年8000亿元新型政策性金融工具成功投放的制度性探索难度将减小，为下半年推动这8000亿资金尽快转化为项目建设实际支出奠定基础。根据基础设施项目最低20%~25%的资本金比例要求，新型政策性金融工具的8000亿资金理论上可撬动3.2万亿~4万亿元的总投资规模；若进一步考虑基础设施投资0.8~1倍的当期产出系数，该政策工具对2026年经济增长的直接拉动效应为0.2~0.3个百分点。各地方需要切实做好高质量项目储备，并且高度关注已开工项目的施工进度和配套资金落实。由此，确保这8000亿政策资金稳步下放，以强化商业银行资金跟进意愿，从而充分发挥8000亿政策资金的杠杆效应。 （作者任职于上海财经大学中国公共财政研究院）

2026-07-28: 作为今年扩大有效投资的重要发力点，“六张网”及重点领域建设正在加快推进。 近日召开的国务院常务会议，听取对水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等“六张网”规划建设督查情况汇报。此前4月28日召开的中共中央政治局会议和5月9日召开的国务院常务会议也指出，加强“六张网”等规划建设。 物流网是促进商品和资源高效流转的支撑性基础设施体系。中国物流集团董事长刘敬桢在第五届“流动中国”主题活动中指出，将物流网纳入国家重大基础设施“六张网”统筹规划，标志着物流网从传统配套设施，升级为支撑国民经济循环的核心战略底座。中国物流集团将加快布局物流实体网和物流数字网。 国家发改委新闻发言人李超近日表示，将印发实施现代物流领域“十五五”专项规划，推进物流基础设施系统成网，织密城乡末端物流设施网络，加快发展数智化绿色化物流设施设备，推动物流网补短板、畅联通、提能级。目标是到2030年，基本建成枢纽与产业和消费紧密协同、通道与网络内外联通、设施与装备绿色智能、规则与信息全域互通的物流网，更好服务实体经济高质量发展。 畅通经济循环“大动脉” 物流网是由物流枢纽节点、骨干通道、装备载具、规则标准、信息数据有机融合的跨区域、跨领域综合性服务系统，是促进商品和资源高效流转的支撑性基础设施体系。 今年4月召开的全国服务业大会强调，要推进生产性服务业向专业化和价值链高端延伸。做强做优现代物流、金融服务、商务服务，促进经济循环各环节畅通衔接。 刘敬桢谈到，物流网承上启下，衔接交通基础设施，服务实体经济和民生保障，是连接生产与消费，贯通城乡、国内国外，畅通国内循环、国际循环的核心纽带，是畅通经济循环的“大动脉”，是建设全国统一大市场的关键支撑。 经过多年努力，我国的物流网建设取得了显著成效。从“硬”的基础设施看，“四横五纵”国内物流大通道加快建设，181个国家物流枢纽、105个国家骨干冷链物流基地加快互联成网，规模以上物流园区超过2700家，枢纽节点布局基本成型。从“软”的制度技术看，规则标准建设加快推进，“十四五”期间发布各类物流国家标准210项；物流公共数据加快开放共享，信息数据联通水平进一步提升。 同时也要看到，当前我国物流网还存在很大提升空间。比如，从整体效率看，2025年我国社会物流总费用与GDP的比率为13.9%，这个比率每下降0.1个百分点，就可以节省社会物流成本超过千亿元。从多式联运衔接看，铁路专用线进港区、进园区比例不足，全国主要集装箱作业港区中，接入铁路专用线的比例只有50%左右，公路、铁路、水路、航空运输衔接转换效率还需要进一步提升。 李超表示，系统建设物流网，目的就是优化全社会物流资源配置，加快形成网络规模经济效应，进一步降低全社会物流运行成本。 刘敬桢认为，如今建设的“物流网”，又是一次质的跃升。它不再是简单的“车+路”，而是以枢纽为核心、通道为骨架、网络为形态、数字为底座，覆盖生产、流通、消费全链条，贯通国内国际双循环的现代化综合物流基础设施与服务体系，是涵盖公铁水空，由点连线、由线成网的立体空间。 打造实体网与数字网 中国物流集团是唯一以综合物流为主业的中央企业。“基于中国物流集团的企业实践，物流网建设要打造物流实体网和物流数字网。”刘敬桢说。 中国物流集团的经营网络已覆盖全国33个省级行政区、86个GDP超3000亿元的城市、84个国家物流枢纽承载城市。集团共运营仓储基地（物流园区）344个，占地面积超过2600万平方米；拥有境内期货交割网点44个，涵盖34个品种，总库容超过370万吨。 刘敬桢表示，这张实体网，不只是仓库和场站的简单组合，更是服务实体经济、融入制造产业链的“服务网”。它跟着产业走、嵌入制造中，把物流服务送到工厂门口、生产线边。 再看数字网，则是“软联通”和“智联通”。刘敬桢介绍，它不是简单的“物流+互联网”，而是以大数据、人工智能、物联网等数字技术为驱动，将实体基础设施与信息流、资金流、业务流等深度融合的智能化网络体系。它的核心，是实现物流全链条的“可视、可溯、可优、可协同”。 长期以来，物流行业面临信息不对称、运力闲置、路径低效等痛点，根源在于数据孤岛林立、决策依赖经验。中国物流集团给出的解决方案是，以自主可控的行业大模型重构物流数字底座。中国物流集团发布了2780亿参数“流云”大模型，涵盖算力底座、AI中台、数据中台以及物流视觉、语言、语音、预测、多模态五类大模型。 在位于江苏南京的中国物流集团中储智运数据中心，一块巨型电子屏上，成交单数、成交吨位、货主企业数、在途车辆等关键数据每两分钟自动刷新一次。不断跳动的“绿色+”符号，显示实时有司机进入在途监控系统。 “基于‘流云’大模型打造的智能配对智能体能够将货源精准推荐给返程线路、时间等最契合的运力，有效减少司机返程空驶空载，降低货主找车与司机找货成本。”中储智运战略研究院供应链平台负责人侯磊告诉第一财经，面对超过305万辆车、3.3万艘船、7万家货主以及十大类430种货物品类等海量数据，智能体可将以往的匹配耗时压缩30%，同时将成交率拉升10个百分点。 此外，面向行业通用服务场景，AI正在驱动降本增效。中国包装科研测试中心研发基于3D视觉成像与智能识别的过度包装检测系统，实现包装空隙率、层数、重量的自动化测量，检测准确率达95%以上，效率提升70%；物流采购场景依托“流云”自然语言能力，自动生成招投标文件，编写效率提升70%，智能辅助评标风险识别率达90%；智能客服日均外呼上万次，线上咨询自动解决率从30%提升至80%。 刘敬桢表示，物流通则循环畅，物流强则发展稳。建设物流网，不只是一张运输网络，更是一个大国的经济韧性和战略纵深。物流网的建设，将持续降低流通成本、畅通经济循环、激活内外市场，释放多重经济红利。

2026-07-28: 作为全球存储龙头企业，长鑫科技以突破3万亿元的总市值登顶A股市值榜首，完成资本市场首秀。AI产业链带来耀眼的资本光环，已吸引一众手握土地、房屋等资产的开发商蠢蠢欲动。今年以来，数家房地产业上市公司发起了布局AI产业的动作，包括港股上市物业公司中奥到家（01538.HK）两度布局AI，佳兆业资本（00936.HK）推进跨界合作，老牌房企德祥地产（00199.HK）通过对外投资合作快速切换赛道，而粤港湾控股则已更名为“粤港湾智算”（01396.HK）……业内认为，部分房企选择跨界AI产业目的是对冲开发主业下行的压力，为保持发展，需要开拓第二增长曲线，同时AI热点更是市值管理与资本叙事的好题材，部分上市房地产公司亦可借此扭转叙事，提振股价。但转型成效究竟几何，仍待时间检验。开启跨界转型7月下旬，港股上市物管公司中奥到家官宣，将与自然人蒋采颖订立协议，成立合营公司，聚焦算力、SaaS及相关服务，布局AI新赛道。据悉，未来该公司业务包括向汽车销售客户提供算力增值服务、向网约车公司提供大数据分析、向跨境电商提供AI产品筛选及供应商管理、向汽车零部件制造商提供AI品质检测及生产线优化解决方案等。这些业务与物管主业并未产生直接关联或协同。这不是中奥到家初次涉足AI领域。早在今年1月份时，该公司就与东宇科技成立了合资公司，从事AI驱动的物业管理、楼宇服务运营、设备智能维保等业务，以降低对人工的依赖及运营成本，并提高房地产代理业务的销售转化率等，以AI赋能物业主业。相较于与主业协同发展推进的合作，中奥到家最近对AI行业的布局跳出原本的主业，跨度颇大。而这样的大踏步转型，正是当前多家房地产业内公司正在积极推进的。稍早于此，佳兆业集团旗下主营建筑设备等业务的上市平台佳兆业资本，在今年6月底宣布，与一家国产AI算力供应商将进行长期合作，拓展国产AI晶片、算力产品及配套解决方案在多元化工业场景的实际应用等，以此切入AI算力赛道。佳兆业资本将此视为战略转型的关键举措。另一家老牌港股上市房企德祥地产的转型则更为彻底。这家开发项目主要分布在中国澳门、香港及加拿大等地的港资开发商，先是于今年3月底斥资200万美元，投资了一家全球化AI基础设施的服务供应商，自此开始对AI相关基础设施及周边产业的演变格局有所了解和掌握。5月15日，德祥地产又与北京启源智算签订谅解备忘录，推动双方在AI基础设施等领域的合作，并借此取得增值电信业务项下的IDC与ISP牌照；同步委任AI算力业内人士为执行董事，并担任算力子公司总经理。此后，德祥地产的AI业务快速迎来成果。5月下旬，该公司签下了首份人工智能算力技术服务合同，并与A股上市公司荣聊科技围绕AI基础设施展开合作；6月初又与中国联通香港在香港地区展开相关合作。同样快速完成赛道转换的还有粤港湾智算。这家曾经名为粤港湾控股的上市公司原本聚焦于大湾区的城市更新和住宅项目，2025年10月该公司收购了一家名为天顿数据的AI算力公司。今年1月初，该公司又获得了深圳市福田区国资8亿元的战略性投资；5月份，该公司完成更名为“粤港湾智算”。6月底，该公司又落地了一笔2.77亿港元的定增，约85%的募资净额拟用于潜在AI算力云服务项目。凭借一系列快速布局，德祥地产与粤港湾智算切换至备受追捧的算力赛道后，沉寂许久的股价出现波动。其中，德祥地产从5月15日的开盘价0.96港元，一路震荡向上，最高触及2.92港元，市值达到30亿港元以上；粤港湾智算则从5、6港元的区间走高至10港元以上，并于5月中旬最高触及19.85港元，较年初涨幅超300%。转型仍有壁垒翻看上述各家或跨界、或转型的房地产业公司财报可以发现，大多是体量较小的企业，近两年的营收规模多在20亿港元左右，部分企业曾深陷债务危机，抑或连年亏损。为何一众中小房企集中选择在当下布局AI行业？中指研究院企业研究总监刘水表示，当前房地产行业已经告别高杠杆、高周转的增量时代，房企业绩普遍承压，2025年超过六成A股房企亏损，住宅开发利润率压缩至 3%-8%，为保持发展，房企务必开辟第二增长曲线。粤港湾控股在谈及收购天顿数据时就曾明确表示，自2021年下半年起，房地产销售大幅下滑，新资金难以到位，房企在流动资金及集资方面面临前所未有的挑战。除了推动债务重组以改善现金流，该公司同步推动业务多元化，于是聚焦于已手握不少客户和订单的AI业内成熟公司。伴随着AI产业的发展，算力需求大幅增长已是确定性趋势。在刘水看来，部分房企可利用自有产业园区、绿电资源建设智算中心，对外出租算力机柜、提供数据运维服务，开拓新的增长业务。透镜研究创始人况玉清也认为，开发商擅长进行重资产运作的项目，AI基础设施建设也是重投入，相关的技术门槛也不会太高，相对来说是个较好的方向，“AI算力在资本市场上也是个颇为‘性感’的概念。”这正是德祥地产决定布局AI算力产业的一项重要原因。该公司董事会认为，AI数据中心、IDC、AIDC及算力基础设施通常涉及重大资本投资及建设、大量电力需求、重运营管理、严格合规标准及长期资本承诺，这在一定程度上与房企在资产投资、项目开发、资本管理及长期资产运营方面的经验相契合。“董事会相信，具备地产项目开发能力、基础能耗资源整合能力、合规运营能力及资本市场融资能力之企业，有机会在未来之AI基础设施生态中占据更有利之位置。”德祥地产提到。不过，真正实现这种跨界并非易事。闲置厂房、土地确实是转型AI 基础设施的有利条件之一，但并不是充分条件。有房企内部人士就向记者表示，对开发商来说，地是所有条件里最简单的，此外还有电力供给、用地规划等方面的要求，还是要算经济账。明源不动产研究院首席研究员艾振强也表示，除了土地等资源之外，还需要同步匹配合规土地、能耗指标、资金、算力运营能力，才能把场地优势转化为真实业务收益。第一太平戴维斯华南区董事总经理吴睿则认为，房企存量资产中的传统商业物业或者工业园，从最初的设计上并不能匹配AI基础设施的要求，两个行业的开发逻辑不同。“算力中心赛道真正的瓶颈是电力、牌照、技术运营以及算力客户这些方面，这对传统开发商来说基本都是盲区。”在吴睿看来，当前房企进行AI产业布局转型的本质，更多的是地产周期低谷和AI算力周期高点之间的套利。短期来看，这还是一个资本避险的概念，带有资本叙事的逻辑；长期来看，是否能成为结构性的赛道迁移，取决于这些房企能否从传统土建开发思维转向AI运营思维，这之间其实有不同的基因，存在不小的差距。

2026-07-28: 《中华人民共和国生态环境法典》（下称“法典”）将于2026年8月15日——全国生态日起正式施行，标志着我国生态环境治理迈入体系化、现代化的新阶段。 生态环境法典共5编、1242条。作为继民法典之后我国第二部以“法典”命名的法律，该法典将采用“适度法典化”模式，整合30多部生态环境单行法与上百件行政法规。 7月28日，在生态环境部新闻发布会上，生态环境部法规与标准司司长赵柯表示，为确保法典顺利落地实施，生态环境部正统筹抓好相关文件清理、配套制度完善、标准制修订、生态环境损害赔偿改革深化、法典普法宣传等各项工作。 “今天是7月28日，距离8月15日法典生效施行，仅有18天了，时间非常紧迫。”赵柯在新闻发布会上表示。 据赵柯介绍，准备工作包括统筹抓好相关文件清理、配套制度完善、标准制修订、生态环境损害赔偿改革深化、法典普法宣传等。 在文件清理方面，生态环境部全面梳理了与法典密切相关的30余部行政法规、80余部生态环境部部门规章、400余件规范性文件。“对不符合、不衔接、不适应党中央决策部署要求和法典的规定，抓紧清理，确保各项制度与法典要求精准适配、一体贯通。”赵柯表示。 赵柯将此次清理工作比喻为一次全面的“体检”，而“法治统一”是其中的核心指标。“法治统一是中国特色社会主义法律体系的核心要求，对于维护社会公平，降低社会运行成本，提高社会效率具有重要的作用。”赵柯说。 据赵柯透露，目前清理工作已取得三项阶段性成果：“一是拟一揽子废止一批规范性文件，已经完成向社会公开征求意见等工作，下一步就是上会审议，印发实施，很快大家就能够看到。二是拟一揽子修改、废止一批规章，正在向社会公开征求意见。三是提出废止、修改部分行政法规的建议，积极配合立法机关推进。” 为确保清理过渡期间的法律适用统一，生态环境部已通知各级生态环境部门，自2026年8月15日起适用法典规定，停止执行与法典不一致的规定。 在标准工作方面，赵柯介绍，法典强化了保障公众健康的根本目的，完善了生态环境标准制定、实施、监督、管理等各方面规定。今年已发布64项生态环境标准，如新版环境空气质量标准、丹江口赤水河流域水污染物排放标准等。 针对法典确定的生态环境损害赔偿制度框架，赵柯介绍，生态环境部进一步细化配套规定，完善生态环境损害鉴定评估技术标准体系。针对“鉴定难、鉴定贵”的痛点，组织开发生态环境损害智能评估系统，“已在28个省份的300余件案件中免费试用，平均缩短评估时间80%以上，显著提升了工作效率”。 中国政法大学教授王灿发曾在接受采访时表示，法典采用“适度法典化”模式，整合了30多部生态环境单行法与上百件行政法规，避免了以往法律之间的重复、冲突问题。“就像将零散的‘珍珠’串成了精美的‘项链’”，王灿发认为，“实现了生态环境治理从‘单打独斗’到‘系统集成’的质的提升，标志着我国生态环境治理迈入体系化、现代化新阶段。” 在关注民生方面，王灿发表示，法典针对邻里间油烟、噪声的问题，新增了规划源头预防规定；规定在野生动物危及人身安全时，采取措施造成损害依法免责；针对秸秆焚烧问题，强调科学精准管理；同时对光污染、电磁辐射等新型污染作出回应。王灿发认为，“这让法典既有刚性约束，又有民生温度。” 王灿发还介绍，法典在维护公众环境权益方面有诸多新规定，包括环境污染和生态破坏责任的无过失责任、五年的更长民事诉讼时效、民事权利优先受偿原则等，“这些规定，都彰显了对公众环境权益的重视和优先保护。” 此外，王灿发表示，法典明确规定加强生态环境领域的国际合作，“推动构建公平合理、合作共赢的全球环境治理体系”，体现了“履行大国义务，展现负责任大国担当”。

2026-07-28:

2026-07-28: 盘后数据显示，7月28日龙虎榜中，共48只个股出现了机构的身影，有22只股票呈现机构净买入，26只股票呈现机构净卖出。 当天机构净买入前三的股票分别是新易盛、中际旭创、多氟多，净买入金额分别是16.33亿元、11.48亿元、1.04亿元。 当天机构净卖出前三的股票分别是西安奕材、源杰科技、禾元生物，净流出金额分别是8.71亿元、8.22亿元、3.81亿元。

2026-07-28: “我在波尔多的朋友们在火势起来之后撤出，传来消息说现在很多葡萄园被烧毁，因为和森林连得太近了。”对外经济贸易大学法国经济研究中心主任、巴黎索邦大学博士生导师赵永升对第一财经记者表示，他近日也刚从法国归来，此前枫丹白露森林已经“烧过一次”。赵永升对记者表示，“此次大火对生态等影响严重，法国当地新闻报道称，吉伦特省（波尔多市所在省）已疏散22万人，其中一些人被安置在临时避难场所。消防员仍在奋力灭火。”据新华社报道，法国西南部野火重灾区吉伦特省的过火面积已达4.2万公顷。法国总统马克龙当天前往该省查看灾情。近期，法国和西班牙的消防人员奋力扑救肆虐的野火。这些大火已将大片土地和财产化为灰烬，迫使数十万居民和游客仓皇逃生。然而，随着预报显示气温将再次飙升，人们越发担心，在夏季旅游旺季期间，持续数日的酷热天气可能会进一步助长火势，摧毁更多的家园和生计。未来几天的天气状况将是关键当地时间27日凌晨，法国西南部和西班牙中部的火势基本保持稳定，得益于微弱降雨，消防员成功阻止了火势向波尔多和马德里方向蔓延。但法国民事安全局发言人布朗热（Jérôme Boulanger）警告称，“火势远未得到控制”。“未来几天的天气状况将是关键，”他说。气象预报显示，新一轮热浪可能将气温推高至40摄氏度以上。27日，吉伦特省官员也表示，该省野火火情当天已得到控制，但仍没有被扑灭。然而，随着新一轮热浪的到来，火情有可能再度失去控制。抵达灾区现场的马克龙也称，这场与大火的搏斗“尚未取胜”，消防员需要保持坚韧，大家将共同努力赢得这场战斗。他还表示，将会推动灾区重建森林的相关工作。西班牙也发出了类似的警告。西班牙内政大臣格兰德-马拉斯卡（Fernando Grande-Marlaska）表示，预报显示周三（29日）起气温将升高、风力将增强且湿度将下降，这些情况令人担忧，“从扑救火灾的角度来看，天气预报的情况确实非常不利，”他说。西班牙首相桑切斯在视察该国东南部受野火影响的地区时，将火灾直接归因于气候变化。“面对气候紧急状况，我们需要每年都保持更高的警惕并做好更充分的准备；不幸的是，这种状况正不断突破科学家多年来系统性警告的各项临界值。”他表示。法国气象部门表示，自28日起法国将迎来新一轮热浪，法国西南部地区多地气温可能再度突破40摄氏度。据报道，此次法国的主要火灾还引发了“火积云”，这是一种巨大的火灾云，是高温造成的，能够产生自身风场，并伴有闪电甚至龙卷风，从而可能引发更多火灾。法国消防员全国联合会则表示，法国西南部的野火引发的火积云，这种现象在法国从未见过。西班牙气象局也宣布，从28日开始至本周末将迎来新一轮热浪，预计西班牙东北部气温将达到42摄氏度，其他地区将达到39摄氏度。同时，受高温、局部阵性南风以及大范围低湿度天气影响，野火风险等级将持续攀升并达到“极端”水平，这将加大灭火工作的难度。救灾飞机不够据悉，此次在吉伦特省爆发的大火已烧毁4.2万公顷森林，过火面积相当于巴黎市面积的4倍。法国政府形容这场火灾的强度和规模“史无前例”；特别是在上周六夜间至周日凌晨的几个小时里，火势呈现出类似于美国和加拿大常见的那种“超级大火”的特征。此类火灾能自行引发闪电和强风，在欧洲尚属罕见，因此消防人员在应对此类火情方面经验相对不足。同时，风向变化和恶劣的现场条件增加了灭火难度。该地区遍布松树林，且正值暑期，大西洋沿岸聚集了大量游客，且温度持续上升和湿度降低将给灭火工作带来严峻挑战。保险公司和风险建模机构表示，目前估算承保损失或经济损失规模还为时过早。不过，瑞士再保险公司（Swiss Re）巨灾风险主管格罗利蒙德（Balz Grollimund）表示，预计吉伦特省的火灾造成的损失将至少达数亿欧元。原因在于，吉伦特省是法国国防和航空航天工业的经济枢纽，同时也驻扎着对法国核战略至关重要的军事基地。比如，战斗机制造商达索航空在波尔多郊外的梅里尼亚克设有一家工厂；而火箭制造商阿丽亚娜集团旗下的三个生产基地则位于已实施疏散的区域内。航空航天供应商赛峰集团也有四个此类基地，目前员工正在居家办公，等待安全后再返回工作岗位。应法国和西班牙政府上周提出的援助请求，欧盟已协调从其他欧洲国家向西班牙调派了6架飞机，并向法国调派了5架飞机及2架直升机，以便于向野火区域投水灭火。当被问及为何未调派欧盟储备的全部22架飞机和5架直升机时，据报道，一位欧盟官员表示：“问题并不在于简单地增加10架飞机。调派的装备需要适应当地的具体情况。一股脑地投入所有可用资源，未必是解决问题的良策。”负责应急准备、危机管理和平等事务的欧盟委员哈吉娅·拉比卜则表示，由于担心其他地区可能很快也需要这些灭火飞机，欧盟现有的机队已面临捉襟见肘的局面，“除了法国和伊比利亚半岛外，匈牙利、斯洛伐克和捷克也将面临极端天气状况……预计这些地区的局势会恶化，其中葡萄牙的情况从今天起就会加剧。”赵永升对第一财经记者表示，此前，距离巴黎仅60公里的枫丹白露森林突发山火，就应当引起重视，接下来就是此次在法国西南省份“成片烧起来了”。他对记者表示，当前欧盟在应对气候变化方面的策略，更多在思考如何低碳减排，但是在应对气候灾害方面的资金和战略不足，比如当前用于灭火的应急飞机机队已不堪重负。“枫丹白露森林是联合国认定的世界遗产，都能发生大规模火灾，这足够需要引起重视。”赵永升对记者说，“正如法国前总统希拉克曾说过一句话，‘我们的家园正在燃烧，我们却望向别处’。”

2026-07-28: 中金公司首席经济学家发生变更。第一财经7月28日从中金公司了解到，中金公司首席经济学家彭文生到龄退休，接任者为缪延亮。 公开资料显示，缪延亮现任中金公司董事总经理、首席策略师，自2023年加入中金，此前曾在国际货币基金组织(IMF)、国家外汇管理局任职。 上月初，彭文生还以首席经济学家、研究部负责人身份，在中金公司2026年度中期投资策略会上发表演讲，主题为《从规模经济看双循环》。记者同时关注到，近期，中金公司发布由缪延亮参与撰写的研报《“去美元化”结束了吗?》。 彭文生曾两度出任中金公司首席经济学家，早在2010年10月，他接替哈继铭，出任中金公司首席经济学家；2014年，彭文生辞职，梁红接任；2020年彭文生重返中金，任首席经济学家、研究部负责人、中金研究院执行院长。 接任者缪延亮，具有海外工作经历和中国监管机构工作经历，长期深耕于政策和市场前沿，在宏观经济、金融市场和中央银行等领域具有丰富的研究和实践经验。 在2008年加入IMF前，缪延亮在以色列中央银行任访问学者暨行长费希尔教授特别助理，研究货币政策和中央银行制度设计，并在普林斯顿大学威尔逊政策学院讲授经济学；加入IMF任经济学家之后，其先后在新兴市场和债务政策等部门工作，参与救助欧洲债务危机。 2013年回国后，缪延亮在国家外汇管理局工作十年，曾任外汇局局长高级顾问和中央外汇业务中心研究主管，负责外汇储备经营管理相关的全球宏观和策略研究工作，并牵头完成了研究团队建设试点计划。2018年起任中央外汇业务中心首席经济学家 。 宏观研究方面，缪延亮曾主导发起“宏观策略”（2023）及“国际货币体系”（2025）等研究系列，著有《从此岸到彼岸：人民币汇率如何实现清洁浮动》《信心的博弈：现代中央银行与宏观经济》《货币的秩序：国际货币秩序重构与人民币国际化》。

2026-07-28: 7月28日，上海久事动娱文旅集团股份有限公司（下称“久事动娱”）宣布成立，交运股份（600676.SH）正式更名为“久事动娱”，宣告完成主体更名与赛道切换。久事动娱董事长杨亦斌接受记者采访时表示，本次资产重组，久事集团将下属集聚的文体旅资产整合注入上市公司，目标是打造文体旅交融合综合上市平台。原上市公司交运股份的主业是为上汽通用配套的汽车零配件制造销售，近年受汽车产业转型升级影响，原有业务承受较大压力。当前文体旅产业已经成为上海扩大内需、提振经济、促进消费的重要引擎，产业发展空间充足，资产置换后上市公司主业将转向文体旅领域。据悉，通过本次战略整合，久事动娱置入久事集团旗下赛事运营、场馆运营、浦江游览、城市演艺四大核心文体旅经营主体，拥有F1中国大奖赛、ATP1000网球大师赛、世界斯诺克上海大师赛、徐家汇体育公园、东方体育中心、上海国际赛车场、旗忠网球中心、“一江一河”都市滨水文旅、文化演艺业务等上海头部线下消费场景，正式转型为业态融合的全国综合性文体旅交产业集团。“当前市场对赛事和文化演出需求旺盛，供给处于稀缺状态，同时场馆使用效率、浦江游览产品升级也存在很大提升空间，市场化机制激活内生动力后可释放增量。多业态融合可催生新的商业创新。”杨亦斌表示，本次资产重组目前仍处于探索试点阶段，暂未形成可复制推广的国资国企改革模式，未来三年首先需要兑现业绩承诺，完成各年度制定的预算目标，验证商业模式的可持续性。国家体育总局近日发布《体育强国建设“十五五”规划》，规划提出，到2030年，体育整体发展质量和效益显著提升，综合价值和多元功能充分彰显。业界认为，在文体旅产业持续获得国家政策支持、文体旅服务消费升级成为扩大内需重要抓手的背景下，行业长期向上成长逻辑清晰、景气度持续上行。

2026-07-28: 7月27日，中国社会科学院金融研究所发布《2026年第二季度中国宏观金融分析报告》（下称《报告》）指出，当前经济仍面临总需求修复节奏偏缓、结构性分化显现、房地产市场调整、外部金融波动等挑战。 在货币政策方面，《报告》认为当前降准、降息均具备政策空间，工具储备充足。但需警惕流动性充裕与实体融资需求偏弱并存下，资金“脱实向虚”、在金融体系内空转的风险及其对资产价格的扰动。 财政政策方面，《报告》提出增发1.5万亿至2万亿元规模特别国债；扩容政策性开发性金融工具，新增8000亿至10000亿元政策性金融工具额度；对低收入群体发放定向生活补贴等政策选择。 经济结构性分化特征凸显 当前，需求侧呈现“外需韧性较强、内需修复偏缓”的分化格局，外贸出口超预期增长，贸易结构持续升级，消费与投资处于调整修复阶段。 针对本轮经济结构性分化的深层原因，《报告》归纳出四大核心成因。 其一是转型阵痛视角，分化是新旧动能转换期的阶段性特征，新赛道快速扩张与传统行业收缩并存，是经济转型升级的必经过程。 二是成本挤压视角，本轮PPI回升以外部供给冲击驱动为主，原材料涨幅高于产成品价格，持续挤压中下游小微企业利润，加剧企业层面分化。 三是收入分化视角，收入分配结构失衡、中低收入群体资产缩水与收入增速放缓，是消费层面结构分化的根源。 此外，是金融“放大器”视角，金融市场科技板块与传统板块估值分化，进一步通过财富效应与融资渠道放大实体经济分化。 为对冲经济结构性分化压力，激活内需潜力，《报告》提出三大精准施策方向。 首先，加大中下游纾困力度，延续小微企业、个体工商户减税降费政策，运用贴息再贷款、物流补贴等工具缓解成本压力，稳定经营主体预期。 其次，推行就业友好型产业政策，延长新动能产业链条，培育更多就业吸纳能力强的新业态新岗位，降低人工智能技术替代对低技能群体的冲击，推动产业升级与就业扩容协同。 同时优化收入分配结构，加大对中低收入群体的转移支付，提高城乡基础养老金与低保补助标准，扩大个税专项附加扣除覆盖范围，从根源上夯实消费增长基础。 针对内需不足叠加地方财政约束的现实困境，《报告》建议，财政政策兼顾增量扩容与存量提效。在增量发力方面，建议增发1.5-2万亿元规模特别国债，重点投向“两重”建设、“六张网”工程、城市更新、民生保障等领域。同时，扩容政策性开发性金融工具规模，新增8000亿至10000亿元额度，专项用于补充重大项目资本金，撬动更多社会资本参与基础设施建设、产业升级项目，放大政策投资效能。 在精准促消费方面，《报告》建议，扩大个税专项附加扣除额度与范围，新增养老陪护、数字技能培训等抵扣项，对低收入群体发放定向生活补贴，支持服务消费扩容提质，直接撬动终端需求。 防范AI产业投资与估值泡沫 人工智能技术加速应用带动科技企业盈利预期持续改善，科技板块表现突出，并带动全球股票市场整体上行。二季度末，随着美联储释放偏紧政策信号、市场对货币政策预期重新调整，高估值科技板块出现获利回吐，全球主要股市波动有所加大。 《报告》认为，人工智能作为新质生产力核心载体，当前已出现投资过热、估值虚高、概念炒作等不良苗头，亟需规范引导、良性发展。 为防范AI产业泡沫风险，《报告》建议强化顶层统筹规划，完善全国AI产业布局，杜绝地方同质化建设、重复投资，推动人工智能与制造业、服务业深度融合，聚焦实体应用场景加速技术商业化落地。 其次，《报告》提出引导金融资源理性配置，加强AI领域信贷、股权融资风险监测，严控杠杆炒作，优化资本市场估值定价机制，引导资金流向拥有核心技术、具备实际产能的优质企业；此外，规范市场经营秩序，严厉打击虚假宣传、概念炒作等乱象，平稳引导市场预期，保护中小投资者合法权益，构建产业创新与资本市场良性互动格局。 针对外部市场波动带来的输入性风险，《报告》强调需筑牢跨境风险防控屏障，重点防范高脆弱性境外市场的外溢冲击。一是搭建常态化跨境联动风险监测机制，重点跟踪韩国股市等境外市场波动、北向资金流向、全球科技板块估值联动走势，提前做好风险预警与应对预案；二是夯实国内市场韧性，保持市场流动性合理充裕，完善资本市场内生稳定机制，弱化外部风险传导冲击；三是强化投资者理性教育，引导市场客观认知科技板块投资价值，杜绝跟风炒作、盲目追高，避免市场波动被进一步放大。

2026-07-28: 建筑施工行业迎来“强监管”。近日，住房城乡建设部发文表示，要加强建筑市场监管，从市场准入、工程招投标、工程发包承包、工程款支付、数智化监管等方面入手，加快构建“宽进、严管、重处”建筑市场监管机制。近年来，我国持续深化建筑市场体制改革，不过行业仍存在部分深层次、顽固性问题，亟需系统性整治完善。与此同时，部分地方性建筑公司也走到发展的“十字路口”，正在集体面临业绩挑战。建筑市场监管打出“组合拳”针对建筑施工领域的“顽疾”，监管打出一套“组合拳”。7月24日，住房城乡建设部发布《关于进一步加强建筑市场监管 持续优化建筑市场环境的通知》（简称《通知》），围绕市场准入、评标定标、发包承包、工程款支付、数智化监管五大维度，加强监管力度。北京金诉律师事务所主任王玉臣对第一财经表示，《通知》涉及的五方面内容，在现行生效的规范性文件中都有所规定，例如评标定标机制中需公平公开，禁止地方保护；禁止违法转包分包；工程款支付中明确付款方式、付款时间、违约责任；完善全国建筑市场监管公共服务平台等。在此基础上，《通知》提出诸多创新性或细化内容。比如在评标定标机制中，推进招标投标评定分离，大力推进“双盲”评审等；工程款支付中，全面推行工程款支付担保，鼓励优先采用保证保险或银行保函，推动实现“见索即付”；数智化监管中，系统提出“人工智能+招标投标监管”，提高建筑市场监管效能。一直以来，我国针对建筑施工市场，持续完善监管法律法规与配套制度，常态化开展建筑市场乱象整治，有效净化了市场环境。不过，建筑市场仍存在部分深层次、顽固性问题，亟需系统性整治完善。比如在招投标市场中，部分项目招投标重价格、轻质量，低价恶性竞争现象突出；部分建设单位主体责任虚化，存在随意压缩工期、压低工程造价、拖欠工程款等问题；少数施工企业、执业人员合规意识薄弱，转包挂靠、违法分包、弄虚作假等仍有发生。而上述《通知》内容实施后，会有哪些影响？王玉臣表示，在建筑工程招投标方面，评定分离及“双盲”评审制度，结合禁止地方保护、优质优价导向等，可以为外地企业、中小企业、技术实力型企业提供更公平的竞争环境，进一步鼓励技术创新，减少因低价中标导致的工程质量、工期延误等问题，避免出现劣币驱逐良币的情况。工程款支付方面，工程款支付担保以及“见索即付”，则对总承包单位、实际施工人建立了回款制度性保障，倒逼发包单位对项目预算、资金管理、款项结点扣划等加强规划、审核；也可在一定程度上减少违法分包等行为，促进建工合同签订的合法有效性，减少工程款纠纷。据王玉臣观察，目前围绕建筑市场行业，较常见的司法纠纷主要包括建设工程施工合同效力纠纷、工程价款纠纷、工期和质量纠纷、实际施工人权益纠纷、农民工劳务合同纠纷几大类型。《通知》在现行有效体系内以细化相关内容、利用新兴技术等方式，提高市场主体参与的合规性、职能部门履职的效率和精度，进而促使整体行业健康发展，也可从根本上降低因不规范行为引发的各类纠纷，规范行业环境。地方建筑公司业绩“承压”从监管环境到企业发展，建筑行业正出现多维度的变化。近年来，受房地产行业调整、建筑行业下行的影响，建筑企业也集体面临业绩挑战。其中，八大建筑央企因市场占有率较高，业绩调整幅度相对较小，而地方建筑企业则面临更大的考验。华源证券报告显示，2025年申万建筑板块实现营业收入8.20万亿元，同比下降6.06%；归母净利润1313亿元，同比下降23.42%，降幅较2024年分别扩大2.12、9.25个百分点，利润端压力进一步加大。细分来看，2025年申万建筑各板块中，钢结构、地方建企、建筑央企的归母净利润，下降幅度分别为46.46%、34.97%、22.38%。受房地产市场持续低迷、地方财政约束强化及部分项目回款偏慢等因素影响，建筑市场盈利空间缩减，地方建筑企业受影响更大。以陕西省属国企陕建股份（600248.SH）为例，2026年上半年，该公司预计实现归母净利润1.98亿元至2.97亿元，同比大幅减少71.77%至81.18%；扣除非经常性损益后，公司归母净利润为-11400万元至-7600.00万元，同比减少109.47%至114.20%。过去五年间，陕建股份的归母净利润一路下滑，从2021年时的36.02亿元大幅降至2025年的2.25亿元。公司表示，受行业周期调整等因素影响，市场需求释放节奏有所放缓，公司营业收入出现一定回落。陕建股份还称，在当前行业环境下，部分客户可能因经营困难或资金链紧张，出现支付延迟或履约能力下降的情况，进而对公司工程款项的及时结算、应收账款回收产生影响。截至2026年一季度末，公司应收票据及账款为1651亿元，应付票据及应付账款为1666亿元。今年以来，陕建股份密集发布涉诉、仲裁公告。据7月24日最新公告，为加强应收款项催收，加快资金回笼，公司积极实施清欠策略。自6月10日至公告披露之日，公司及子公司新发生的重大诉讼、仲裁事项累计涉案金额合计27.86亿元。下半年，将全面攻坚应收账款清收与资金回笼，保障公司平稳健康运行。再看深圳市国资控股上市公司天健集团（000090.SZ），预计上半年出现归母净利润亏损2.8亿元至3.8亿元。公司称，期内建筑行业下行压力持续增强，市场竞争日益激烈，合同签约减少、利润水平低，施工业务毛利下降；此外，房地产市场仍处于低迷状态，地产业务利润下降。重庆市国有建筑企业重庆建工（600939.SH），同样预计上半年出现归母净利润亏损2.5亿元左右。公司解释称，期内建筑行业延续调整态势，公司主营业务持续承压。受征地拆迁推进滞后、部分业主单位资金不到位等因素影响，部分项目施工进度不及预期，导致营业收入同比下滑。展望后续行业环境，部分机构及上市公司认为，建筑市场存在改善的可能及趋势。华源证券认为，当前房建板块或已处于相对底部区间，随着房地产行业风险逐步出清，经营压力有望边际缓解；今年一季度，基础设施固定资产投资增速保持较高水平，电力、热力、燃气及水生产和供应业等重点领域投资有望继续加码，建筑板块景气度与盈利能力或有望改善。陕建股份表示，建筑行业虽然面临转型阵痛，但正处于政策支持、技术革命与模式创新叠加的机遇期，绿色低碳与智能建造构筑长期成长赛道，城市更新与“一带一路”提供市场支撑。随着地方化债进程推进和支付能力修复，建筑企业尤其是行业龙头的现金流与资产质量有望改善。

2026-07-28: 保时捷近日发布声明称，其管理董事会与总职工委员会联合德国金属工会（IG Metall）、西南金属雇主协会达成未来发展一揽子方案，各方的共同目标是强化保时捷市场竞争力，长期最大限度保障员工岗位稳定。 上述方案是保时捷“35跑车工坊”战略（2035战略）落地的基础，完整战略规划将于10月资本市场日对外披露。 方案核心分为两大板块： 一是保时捷将员工就业保障与厂区运营保护协议延期至2035年，期间不会强制裁员，同时承诺在协议周期内向祖文豪森工厂、魏萨研发中心投入21亿欧元，保障双门跑车量产、个性化定制业务扩容以及全系车型研发工作持续集中在魏萨基地开展。 二是为落地上述大额投资，谈判各方商定了一套综合性配套改革方案，以此提升企业运营灵活度与生产效能，计划在2035年前优化5000个岗位，全程依托人员自然流失、提前退休、自愿离职等柔性方式推进，配套薪酬、福利、办公制度改革降低成本。 具体成本调整细则包含薪资递延、管理层让利、福利优化、办公管控多项内容。其中，员工薪资涨幅中3.5%递延至2035年兑现，2027至2028年管理层放弃基本工资加薪；圣诞奖金中企业自主补贴部分将逐步由45%降至5%，圣诞奖金总额度由此从最高1个月薪资下调至月薪的60%，后续专项奖金和企业经营深度绑定；每月远程办公上限由12天缩减至8天，排班与生产工时同步优化。 此外，德国金属工会会员专属福利包括，每年额外1天带薪休假，外加每年200欧元消费代金券。保时捷将于2026年8月向全体员工一次性发放1500欧元转型激励奖金，工会会员在此基础上额外增发411欧元，合计单人一次性奖金1911欧元。 保时捷董事会主席迈克尔·莱特斯（Michael Leiters）表示：“以此为基石落地‘35跑车工坊’整体战略，接下来需要全体人员落地执行。唯有达成经营目标、实现良性盈利，才能持续为员工提供稳定的就业保障。” 此前，保时捷宣布正在制定其2035战略蓝图，其核心为三大支柱框架：在品牌与客户方面，坚守“质大于量”，明晰高端定位；在产品与技术方面，聚焦核心、务实转型；在成本与组织方面，全力增效，提升敏捷度。

2026-07-28: 7月28日，科创板、创业板再次大跌，银行、白酒等蓝筹股则逆市上涨。在业内人士看来，增量资金有限，蓝筹股的强势有望延续，“跷跷板”效应可能继续主导市场。隔夜美股人工智能硬件板块大跌，28日韩国等海外股市大跌，拖累A股科技股表现，全天科创50跌6.33%，创业板指跌7.35%，上证指数则跌1.16%，报收3813点，沪深京三地成交2.04万亿元。银行、白酒等“老登”回归领涨、其中工商银行（601398.SH）上升3.1%，贵州茅台（600519.SH）上升2.37%。奶酪基金投资经理潘俊向第一财经记者表示，市场呈现明显的风格切换，AI硬件、半导体等板块大幅回撤，预计AI硬件产业趋势并未结束，全球算力需求、云厂商资本开支和国产替代逻辑仍在，但此前依靠估值扩张推动的普涨行情阶段可能已经过去，未来将进入业绩验证和龙头分化阶段。在他看来，白酒、银行等蓝筹短期仍可能受益于资金防御需求，但缺乏经济基本面改善支撑，持续大幅上涨空间有限，更多偏阶段性资金轮动。预计未来一段时间市场“跷跷板”效应仍将延续，资金会在高股息蓝筹与优质科技龙头之间反复切换。广州越声理财投资顾问李谦分析认为，资金为了避险，从之前热炒但业绩不明的科技股，流向银行、白酒这类“家底厚、分红稳”的老牌板块，市场震荡下资金第一反应就是寻求安全，银行估值低、分红稳定，是高确定性选择，近期机构策略也将其作为防御底仓推荐；白酒持仓已降至历史底部，筹码结构清晰，虽然行业还在调整期，但龙头企业品牌护城河深，业绩阶段性底部或已显现。“此前科技股交易拥挤度偏高，目前资金以获利流出为主，前期靠预期推动上涨的科技股，一旦业绩不及预期就会面临估值与业绩的双重调整。”李谦认为，短期看，这种防御性轮动可能还会延续，科技股需要时间消化高估值和拥挤筹码，资金大概率继续偏向蓝筹股做稳健配置。港股100研究中心顾问余丰慧称，AI硬件行情没有结束，已进入去伪存真的业绩验证期，投资者可以梳理无实质订单的概念股，将仓位集中于已公告AI相关大额在手订单的公司，以业绩确定性应对市场波动。蓝筹行情具备延续条件，核心是资产荒下的价值重估，部分银行股息率超5%，白酒龙头估值回到历史低位，现金流和定价权稳固，对长期资金形成吸引力。余丰慧预计，市场“跷跷板”效应会强化，目前市场增量资金不足、存量博弈的格局没有改变，保险等主要增量资金偏好高股息蓝筹，资金只能在板块间切换。

2026-07-28: 7月28日，Wind数据显示，A股市场共计68只个股涨停。其中储能板块顺钠股份收获4连板，六氟磷酸锂概念股新亚制程3连板。一图速览今日连板股>>

2026-07-28: 在跨境汇款中，汇款人通常都会被要求填写Swift代码，如果填写有误，汇款便可能无法准确及时地到达指定银行。这个代码由环球银行金融电信协会（Swift，Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication）统一分配，被广泛视为全球金融机构开展国际业务的重要身份识别编码。2022年俄乌冲突爆发后，多家俄罗斯金融机构被移出Swift系统，引发全球广泛关注。这一举动也引发了国内舆论关注，Swift因此被诟病为某些国家的政治工具，关于一国的金融系统会被“断联”进而威胁到金融安全的担忧四起。与市场上的很多认知不同，Swift并非资金结算系统或清算系统，Swift运营全球最重要的报文传输网络，主要负责金融信息和数据的安全传输，它“并不碰钱”。这个总部在布鲁塞尔，成立于1973年，由全球11500多家成员银行所共同拥有和治理的合作组织，初衷在于为日益频繁往来的国际银行间业务提供高效、标准化的信息交换系统。中国银行于1983年加入Swift，如今Swift报文标准已经成为国际金融市场广泛采用的数据交换语言。近日，第一财经记者在上海独家专访了Swift亚太区总裁黄式进，就在此前的5月底，Swift全球CEO刚刚访华，并密集拜访了央行和数家主要金融机构。在采访中，黄世进表示，中国人民银行高层将Swift称为“全球金融设施的公共品”，Swift认同这一定位所体现的开放、连接与中立原则。他表示，Swift由全球金融社群共同拥有和治理，坚持货币中立原则，目前支持全球150多种货币。近年来，国际经贸往来和地缘政治发生了新变化，为此Swift也主动开始了一系列“自我变革”。2025年下半年，Swift启动了一项重大的治理结构改革，董事会成员从25人过渡到15人，此外还将设立新的Swift Council，以进一步强化全球股东和金融社群参与战略讨论和意见反馈的机制。随着区块链和数字化的发展，市场上新的价值载体，例如央行数字货币（CBDC）、稳定币、加密货币、通证化资产不断出现，Swift也加快了技术演进的步伐。Swift Ledger就是通过共享区块链，力求在多账本与多网络并存的金融格局中，仍然能够保证跨网络、跨价值形态的交易安全、同步。黄式进否认这个项目意在打造全球数字资产结算层的市场猜测，他表示，Swift的目的是打造一个中间编排层，不用全面替换现有系统，也不将数字资产孤立在实验环境中，就可以将新型价值形态逐步融入现有全球金融框架，同时确保跨网络的合规性、安全性与互操作性。关于中国市场上非常关心的Swift和人民币跨境清算系统（CIPS）二者之间的关系，黄世进强调是“相互补充的关系”，在支持人民币跨境使用方面，需要紧密合作，“这也是中国央行对Swift的要求，我们并不与区域基础设施竞争。”黄式进表示。随着各国日益重视金融安全与主权，跨境支付基础设施的未来面临新的机遇和挑战。黄式进认为，未来可能面临两大并行趋势：一是区域支付系统的扩张，二是全球网络持续向以互操作性为核心的框架演进。“在日益碎片化的环境中，Swift的核心定位是作为金融基础设施，支持不同系统和货币、价值形态的共存与交互，确保巩固——而非割裂全球金融体系。”金融市场公共品：治理改革体现全球平衡第一财经：随着近年地缘政治冲突时有发生，市场似乎有个印象：Swift可以直接切断某国金融系统与世界的联通，这种说法是否确切？如何理解Swift在跨境支付中的角色？黄式进：我们特别理解市场的关注，Swift是一家全球金融社群的合作社组织，Swift自1973年成立到现在，核心功能定位就是提供金融报文的安全传输服务；而从性质定位而言，我更愿意引用中国监管层所说的，“Swift是全球金融市场的公共品（Public Good）”，这也与Swift中立性全球合作金融基础设施的定位一致。Swift坚持“货币中立”，目前支持全球150多种货币，不应仅从单一货币或单一国家战略的视角对其进行评判。作为注册于比利时的国际同业合作机构，我们严格遵守注册地全部当地监管规定，同时遵循所有业务覆盖市场的各项规则。至于切断某些金融机构，Swift没有权限对任何国家或主体实施或解除制裁，制裁决策由具有法定权限的政府及监管机构做出。事实上，目前仍有诸多俄罗斯金融机构可以使用Swift服务。第一财经：Swift新一轮的治理机制改革有哪些方面，这些治理改革将如何影响Swift的决策流程和全球成员银行的参与度？黄式进：这轮治理改革并不是对Swift运营模式的重组，而是为了适应全球金融体系变化而进行的治理升级。近年来，新兴市场的重要性不断提升，全球金融机构构成也越来越多元化，Swift改革就是为了适应这种新的变化。根据新的治理架构，Swift将由现有25人的董事会过渡到新的15人监督董事会（Supervisory Board），并首次引入独立董事机制。新董事会将于2026年10月正式履职。与此同时，还将设立新的Swift理事会（Swift Council），以进一步强化全球股东和金融社群参与战略讨论和意见反馈的机制。亚洲以及全球南方国家在全球经济和金融创新中的作用日益增强。治理改革的重要目标之一，就是确保不同地区和不同类型金融机构的声音能够更加充分地参与Swift未来发展的讨论和决策。需要强调的是，这些改革并没有改变Swift合作组织的本质。治理机制的演进旨在提升治理效率和包容性，而非改变Swift长期坚持的“股东集体治理”和“董事会监督”的决策架构。Swift与CIPS互补：强化合作提升人民币跨境支付效率第一财经：目前人民币国际化已经成效显著，在这个过程中，Swift和CIPS的关系到底是怎样的？黄式进：要回答这个问题，我们先要清楚二者在跨境支付领域的功能和角色。我们刚才提到了Swift提供的是金融报文的安全传输，更白话一点就是信息流的传输；而CIPS（Cross-border Interbank Payment System），是人民币跨境支付的清算结算系统。Swift和CIPS二者之间是相互补充（complementary）的关系。在支持人民币跨境使用方面，Swift与CIPS长期保持紧密合作。双方持续推进标准对接、提升直通处理（STP）能力，并加强端到端跨境人民币支付跟踪，共同提升人民币跨境支付效率和客户体验。Swift坚持“货币中立”，在全球范围内，我们也与类似于CIPS的不同货币对应的市场基础设施合作，以支持不同货币的跨境使用，我们的目标是促进不同系统之间更高效、更安全的连接，而不是与区域基础设施竞争。Swift Ledger：打造多网络时代的互操作层第一财经：去年Swift推出了Swift Ledger，与市场上已经有的多边央行数字货币桥（mBridge）等数字金融基础设施相比，它的定位和目标有什么区别？黄式进：这是一个非常好的问题。当前金融市场出现了越来越多的新型价值载体，包括稳定币、央行数字货币（CBDC）、通证化资产以及其他数字金融工具。这些价值载体运行在不同网络和不同账本之上，而多网络并存很可能成为未来金融体系的重要特征。在这种背景下，一个核心挑战是如何确保跨不同账本和网络之间的交易能够同步完成，从而降低信用风险、流动性风险以及法律和操作风险。Swift Ledger正是在这一背景下推出的，它并不是新的全球数字资产结算网络，而是一个中立的互操作性与交易编排层（Orchestration Layer），帮助不同账本、不同支付系统和不同价值载体之间实现安全协同。相比于直接承载价值交换功能的基础设施，Swift Ledger更聚焦于跨网络的信息交换和交易编排，帮助新的价值形态逐步融入现有全球金融框架，而非建立一个完全独立的新体系。7月初，我们宣布了Swift Ledger的最新进展，已准备好投入初步使用。目前来自全球六大洲的17家银行已经准备好使用Swift Ledger进行代币化存款的7×24小时的跨境支付。未来格局：区域系统强化与全球互操作性双线并行第一财经：在全球各国更加关注金融安全的背景下，未来跨境支付基础设施的总体方向会体现出哪些特征？黄式进：未来跨境支付体系的发展，可能同时受到两大趋势推动：一是区域支付系统的扩张，二是全球网络持续向以互操作性为核心的框架演进。在区域层面，很多国家和地区正在加强本国及区域的支付能力，以提升系统韧性并支持本币结算。例如，中国的CIPS为人民币跨境结算提供了便利；而东盟（ASEAN）的支付互联互通倡议，则通过连接区域内各国的国内实时支付系统，推动了本币跨境交易效率的提升。与此同时，金融体系正日益融入区块链和央行数字货币等新兴技术。这些技术正在催生跨境结算与多边安排的新模式，包括亚洲的多边央行数字货币桥项目以及世界其他地区的类似计划。尽管这些区域性及技术驱动的系统不断增长，全球经济依然需要让这些不同的基础设施实现互联互通。这催生了对“中立互操作性层”的需求，以便在不取代现有系统的前提下连接多样化的支付网络。这就是Swift在新时期的一个定位，我们并不致力于与区域基础设施竞争。展望未来，在多种支付轨道与系统并存的格局下，Swift的核心重点是实现它们之间安全且标准化的通信。通过持续推进互操作性倡议，包括Swift倡导的在交易编排和报文标准方面的系列创新，目标就是要支持传统支付系统、区域基础设施与新兴数字网络之间的无缝交互。第一财经：随着新兴市场货币地位上升和央行数字货币跨境支付的发展，是否会催生区域性甚至全球性的新一代金融通信标准？这对Swift意味着什么？黄式进：正如我们前面解释道的，目前这些新的变化正在促使全球金融格局变得更加多元，也更加碎片化。随着新系统、新网络以及新型价值形态的不断涌现，不同基础设施之间实现互操作性的需求，比制定全新的全球标准更为迫切。顺应这一演变趋势，Swift一直积极与金融行业开展测试和真实场景试点，以评估包括央行数字货币、代币化存款和稳定币在内的不同价值形态，如何在多个网络之间以安全、协调的方式进行交互。支撑这一发展的关键基础是全球对ISO 20022标准的采用，这标志着金融报文标准化的重大进步。该标准的迁移使得机构间能够交换更丰富、更结构化的数据，从而提升了合规性和透明度，并支持处理更复杂的交易类型（包括涉及数字资产和新兴支付模式的交易）。目前，该标准在实际应用场景中已有落地案例。例如，蚂蚁国际（Ant International）的“银行到钱包（Bank-to-Wallet）”解决方案。在日益多元和碎片化的环境中，Swift的核心定位是作为中立的基础设施层，支持不同系统和货币的共存与交互，促进互操作性，从而确保巩固——而非割裂全球金融体系。

2026-07-28: 欧盟新版外商投资审查条例已于7月16日正式生效，取代了运行六年的旧版条例。 这是欧盟外资审查制度自2020年建立合作机制以来最大幅度的一次改革。根据欧盟委员会表述，修订后的法规要求所有成员国都必须建立涵盖敏感领域、技术和基础设施共同最低审查范围的机制。 新规意味着哪些改变？富而德律师事务所反垄断、竞争及贸易业务合伙人杜宁 （Ninette Dodoo）对第一财经记者表示，从根本上，新版条例正在推动所有成员国建立FDI审查制度；而对于已经建立FDI审查制度的国家，则要求至少将欧盟所认定的重点领域纳入审查范围。 “在实践层面，未来欧盟将朝着更统一、更全面的外商投资审查体系发展——所有成员国都应具备FDI审查机制，而在审查范围上，至少要覆盖欧盟共同认定的关键领域。”她称。 新规到底改变了什么 此前版本的外国直接投资审查法规自2020年10月起生效，首次建立了合作机制，允许成员国和欧盟委员会就特定的入境投资交换信息。不过，它并未对成员国施加统一的义务，各成员国在设计（甚至选择不建立）本国审查制度方面仍保留着很大的裁量权。 富而德律师事务所反垄断、竞争及贸易业务合伙人博加德（Laurent Bougard）在接受第一财经采访时表示，与反垄断领域的经营者集中审查不同，欧盟外资审查从来不适用“一站式审查”原则。也就是说，企业不能仅向欧盟委员会提交交易申请，然后由欧盟委员会代表整个欧盟对该项投资或交易进行统一审查。“企业通常需要面对一个或多个欧盟成员国的审查机构”，他解释称，这意味着国家安全审查的专属权限始终留在各成员国手中，而不是上交到了欧盟层面。 这也成为新规改革的起点：所有27个成员国都必须在法律上运行国家级审查机制。随着塞浦路斯在今年4月正式启用审查机制，目前所有欧盟成员国均已建立了本国外国直接投资审查机制。 “这项改革的核心目标，实际上是促进欧盟成员国之间在外商投资审查方面开展更多协作。可以预期的是，这将导致审查范围进一步扩大”，博加德表示。 博加德提醒说，过去，在某些情况下，投资者可能能够避开一个或多个成员国的审查要求，从而某种程度上“避开监管视线（fly under the radar）”，但FDI框架下的新合作机制将使这种情况越来越难以实现。 “如今我们已经看到欧盟不同成员国之间在特定交易上的密切协作。例如，当某项交易已经在一个国家进行了申报后，该信息往往会被通报给其他国家的主管部门。随后，那些国家的监管机构可能会主动联系投资者，询问为何没有就同一项交易向其进行申报。因此，这种跨国监管合作本身并不新鲜，但随着新的合作机制正式实施，可以预见，这种协作和信息共享的力度很可能还会进一步加强。”他解释称。 强制最低标准 新规确立了一套共同最低标准：欧盟层面认定了一批应当纳入强制审查的重点行业，各成员国可以在此基础上从严，但不能低于这条线。这覆盖军民两用与国防、半导体、量子技术、特定人工智能应用、战略性原材料、选举基础设施以及金融市场基础设施等领域。 “这项改革最终希望实现的目标，实际上是推动所有欧盟成员国都建立外资审查机制。同时，这项改革也试图建立一个共同的最低标准。换句话说，欧盟27个成员国作为一个整体认为，某些重点行业应当纳入外商投资审查范围。至于各个成员国是否希望在此基础上进一步扩大审查范围，它们仍然可以这样做。”杜宁介绍。 新规也设置了例外条款，这条强制事前审批的底线原则上不适用于绿地投资，即外国投资者在欧盟境内新设企业、新建产能的项目；各成员国仍可以选择在本国规则下对绿地项目单独设置审查。 不过，在欧盟层面，绿地投资并未完全“绕开”监管。今年3月，欧盟委员会正式提出的《产业加速法案》（IAA）草案专门为电池技术、电动车、太阳能光伏、关键原材料这四个战略行业新设了外资审查要求，其中明确覆盖绿地投资。 锐敏富而德反垄断及外资审查业务顾问葛汶婷提醒道：“过去，人们普遍认为绿地投资的风险较低，即不直接收购现有资产，而是在当地新建并运营企业。然而，随着欧盟FDI审查机制的演进，以及部分成员国近年对AI和数据中心等关键领域的密切关注——荷兰、德国等国已经在收紧针对数据中心投资的国家层面审查规则——绿地投资未必再是一条更安全的出海路径。” 企业投资需要注意什么 据年利达律师事务所的分析，随着新规落地，欧盟层面正在形成一套相互叠加、触发条件却各不相同的监管矩阵：外资审查、《产业加速法案》《外国补贴条例》，以及传统的经营者集中反垄断审查，四者可能同时作用于同一笔进入战略行业的交易。这意味着，企业从项目立项之初，就需要把这四张网放在一起排查，而不能只盯住其中一项。 杜宁也观察到，在监管风险不断上升的整体趋势下，交易合同条款的设计和谈判本身也在受到影响。“无论是最终截止日期（long-stop dates），还是需要考虑的潜在补救措施，抑或是双方之间的合作义务，以及相关信息披露要求，都属于同一问题范畴。换句话说，所有这些因素都在影响交易的时间安排，也在影响交易定价，因为各方需要将监管风险纳入考量并进行相应调整。”她提醒道。 葛汶婷则对第一财经记者具体表示，从实践中看，中国企业在出海过程中存在几个极易被低估的风险点。“中国企业在跨境投资中最常低估的风险，是将其中的外国投资审查等同于经营者集中等常规性程序，进而延误了评估时机。但随着地缘政治演变及各国对FDI实质审查的日益收紧，FDI审查已成为交易初期即需迫切评估的关键变量，甚至对许多项目具有决定性作用。企业若过晚开展审查评估，往往会导致在发现风险时，交易定价、时间表及核心架构等关键条款已基本锁定，但FDI审查会对这些因素产生很大影响。”她解释称。 其次，她提醒道，一些投资者对目标公司业务范围的评估不够全面。“许多投资者仅关注目标公司的核心主营业务，然而在实践中，特别是欧洲部分司法辖区，FDI审查极为精细。对于小微企业而言，哪怕仅涉及一份政府合同、一项数据收集业务，或拥有某项属于军民两用范畴的产品，都可能彻底改变该笔交易的FDI风险属性及整个审查流程。”她说。 第三，一些投资者误以为可以通过少数股权或间接持股等交易架构规避FDI审查，但葛汶婷表示，事实上，许多国家设置了极低的持股申报门槛，且只要涉及董事会席位、特定事项否决权或事实上的间接控制，均有可能触发当地的强制申报义务。 最后，投资者可能严重低估审查机关信息调取要求的深度与广度。葛汶婷解释称，在审查过程中，监管机构往往要求投资者披露极其详尽的信息，包括最终受益所有权结构、与政府的潜在关联、交易融资来源以及集团整体的关联关系等。尽管这些信息披露未必直接决定审查结果，但其准备工作极其繁重。大量企业在交易初期规划时间表时，往往忽视了这一因素对交割进度的影响。

2026-07-28: 随着人工智能（AI）支出将美国科技巨头和韩国存储芯片制造商的命运联系在一起，美国科技股和韩国股市之间的关联度正变得越来高。根据资管公司Rayliant提供的数据，韩国综合KOSPI和纳斯达克100指数之间的60天相关性最近攀升至0.50左右，至2021年以来的最高水平。这种日益增长的关系反映了三星电子和SK海力士的主导地位日益增强，这两家公司加起来占韩国综合KOSPI股指权重的一半以上。这两家公司都处于AI硬件供应链的中心，为美国科技巨头运营的数据中心提供所需的存储芯片。Futurum Group分析师巴尔克（Rolf Bulk）称，“由于KOSPI股指基本上已成为一种半导体指数，其与美股科技股的相关性大幅增加。这种关联性增加也伴随着风险。”韩美股市关联性上升三星和SK海力士的走势越来越依赖于推动美国半导体和科技公司盈利的超大规模科技企业的表现。巴尔克表示，对AI数据中心的需求占全球动态随机存取存储器（Dynamic Random Access Memory，DRAM）需求的比例从去年的40%左右上升到今年的超过50%，预计这一比例将进一步上升。DRAM被用于AI服务器。“这让亚洲投资者在华尔街开盘前就可以提前预测全球AI交易的情况。”他称。斐波那契资产管理公司（Fibonacci Asset Management）创始人袁（Jung In Yun）称，“三星和SK海力士走势，为全球AI需求的隔夜发展提供了每日第一个流动性市场反应。SK海力士尤其成为了一个重要晴雨表，因为它还涉及到高带宽内存，这是AI供应链中最关键的组件之一。”他补充称，最近的交易也展现了这种动态。7月13日，受到SK海力士创纪录的15%暴跌拖累，韩国KOSPI指数跌超8%。纳斯达克100指数当天收盘也跌近2%，美股大型科技股下跌。美光科技收盘下跌4%，Sandisk下跌12%，英特尔下跌6%。本周一（7月27日），美国半导体股再次出现疲软，遭遇抛售。VanEck半导体ETF（SMH）下跌超过2%。AMD和Teradyne分别下跌5%和4%，美光科技股价下跌约2%。今日（7月28日），韩国半导体股跟随暴跌。SK海力士股价暴跌超过10%，三星电子也跌超8%。其他与AI主题相关的股票也遭遇了抛售，三星SDI下跌超过7%，LG Innotek下跌近14%，首尔半导体下跌约6%，LG化学下跌超过4%。KB金融集团（KB Financial Group）的全球投资策略主管金（Peter Kim）表示，韩国存储芯片股的反弹开始晚于纳斯达克，因为美国投资者最初更关注超大规模企业股走势。然而，最近韩国股市近期反弹的规模和波动性，促使全球投资者将韩国视为更广泛的AI交易的领头羊。三星的盈利指引也被视为每个季度全球AI需求状况的“首批具体信号”之一，因为三星通常比美股主要上市半导体企业提前两周公布收益。Rayliant Global Advisors研究主管伍尔（Phillip Wool）也表示，美国科技股和韩国科技股的命运越来越多地受到一个共同的潜在因素的推动，即对AI硬件交易的市场情绪。当美股收盘时，与AI相关的消息传出时，三星和SK海力士可以作为投资者在美股交易开盘后，如何应对的参考。同样地，美国交易期间出现的事态发展在左右纳斯达克指数走势的同时，也会提供下一个交易日韩国股市交易的预览。失去分散化投资、对冲效应市场人士警示称，这种更紧密的关系也带来了风险，因为两者相关性的上升侵蚀了投资者传统上通过持有美国和韩国股票寻求的多元化投资和风险对冲效应。巴尔克称，“韩国不再提供针对美国科技股的多元化投资。由于该指数的一半与一个周期性主题挂钩，超大规模科技企业的资本支出放缓，将对韩国市场造成比大多数其他地区市场更大的打击。”他补充称，韩国内存股也比许多美国芯片制造商股票更具波动性，杠杆交易所交易基金（ETF）的规模放大了波动。伍尔同样强调，随着AI主题越来越成为韩国和美国科技股的主导驱动力，投资者正在失去持有这两个市场的主要原因之一：地域分散化投资。当所有这些市场基本上都受到同一个重大风险因素驱动，投资者会发现自己失去了最初寻求同时持仓美股科技股和韩国股票的市场的风险对冲效益。”虽然如此，随着时间的推移，两者走势的分歧可能重新增大，关联性可能重新走弱。金表示，美光、三星和SK海力士目前受益于DRAM价格的上涨，但资本支出、产品组合和美国对国内芯片生产的支持的差异，最终可能会使它们各自的表现出现差异。

2026-07-28: 当地时间7月27日，支持开源大模型的行业联名信签署企业突破50家。英伟达、谷歌、微软、Meta、AMD等科技巨头悉数在列，OpenAI也姗姗来迟。 在此背景下，迟迟未现身表态的Anthropic显得尤为突兀，也引发了外界关于其推行闭源垄断、利用监管护城河抑制竞争的质疑。当日，AnthropicCEO达里奥·阿莫迪（Dario Amodei）发文回应称，公司“从未主张禁止开源权重模型”，并再次强调其一贯的前沿模型风险论。 但行业对这套说辞不再买账。同日，英伟达从开闭源模型并存的安全角度出发，牵头成立开放安全AI联盟，联合Hugging Face、戴尔、CrowdStrike等企业，推动基于开源生态的AI安全防御体系建设。 英伟达方面强调，开源软件是全球经济的重要支柱，世界既需要封闭式模型，也需要开放式模型。而在网络安全领域，开放式模型与开放性框架至关重要。 网友不再认可Anthropic安全观点 阿莫迪在文章中解释称，他并不认为考虑全面禁止美国企业使用中国开源权重模型是有效的举措。他再次强调，Anthropic从未主张禁止开源权重模型。 阿莫迪进一步对开源模型的经济属性发表了看法。他认为，不具备前沿危险能力的开源模型本质上是一种“公共产品”，除了运行它们所需的计算资源外，几乎不产生额外的开发成本，并能为广大企业、开发者和研究人员创造巨大价值。 然而，这一论述并不符合常理。超大参数开源模型的真实落地成本远非仅限于计算资源：企业在商用部署过程中，必须持续投入算子适配、量化裁剪与部署优化等工程师人力成本；同时，开源协议审核、代码与知识产权溯源、数据合规审查等，均需要企业建立长期的合规与运维体系。阿莫迪将开源模型简单归为低成本公共产品的观点，忽视了工业界真实的落地门槛与研发开支。 在谈及安全与合规风险时，阿莫迪延续了其一贯的前沿模型风险论。他强调，高性能前沿大模型存在被滥用于网络攻击、生物武器设计以及系统对齐失效的潜在威胁。与闭源API相比，开源权重模型一旦发布便无法撤回，也无法进行实时管控与行为溯源。不过他也承认，单纯靠行政禁令无法化解安全隐患，因为潜在的恶意主体本就不会依托正规合规渠道获取技术。 针对治理路线，阿莫迪表示Anthropic无意倡导对开源权重模型实施一刀切式的全面禁令，但依然主张通过限制高算力硬件出口、打击工业化规模的蒸馏作业，以及对前沿大模型实施强制性上线前安全测试来进行风险隔离。 阿莫迪的回应未能平息外界质疑，有网友直接质问：“任何具备良好防御能力的模型都具备一定的攻击能力，你只是希望别人不要来竞争。”“Anthropic试图将自己塑造成控制人工智能技术发展的权威机构。”“你的观点是错误的，GLM 5.2（智谱开源模型）刚刚拯救了Hugging Face，使其免遭OpenAI模型的攻击。” 英伟达牵头成立开放安全AI联盟 在开源生态呼声高涨与前沿模型安全争论交织之际，开源安全阵营迎来了重量级玩家的加入。 近日，开源模型托管平台Hugging Face遭遇OpenAI模型攻击。该事件中，含有高阶能力的OpenAI闭源模型自主逃逸，对Hugging Face的基础设施实施了自动化漏洞挖掘与攻击。更严重的是，由于闭源模型的黑盒特性与审查壁垒，安全响应人员在事发初期难以快速对攻击路径与模型行为进行取证。最终，安全团队借助智谱开源GLM 5.2模型完成逆向分析与漏洞修补，控制住安全威胁。 Hugging Face安全危机暴露了纯闭源体系在安全防御与取证上的滞后性，也促成了硬件与云计算巨头对开源安全生态的重新整合。 当地时间7月27日，英伟达宣布联合多家科技巨头发起成立开放安全人工智能联盟。英伟达官方表示，人工智能安全只有在整个行业以开放、协作的方式进行构建时才能取得实质性进步。联盟旨在通过公开共享安全模型、防御工具与前沿研究成果，开发用于保护软件与AI Agent的新技术，从而大幅扩充全球防御者群体。 英伟达CEO黄仁勋发文解释称：“攻击者已经掌握了前沿人工智能。作为防御者，我们需要一个兼具最佳开源与闭源模型的前沿AI生态系统，并通过全球开源社区的力量来倍增防御效能。在Hugging Face事件中，封闭式人工智能阻碍了关键的安全取证工作，而开放前沿模型则帮助控制了入侵。这正是我们创建开放安全人工智能联盟的原因。” 同时，联盟通过公开安全研发成果与协同应对机制，改变过去单打独斗的安全防御模式。正如开源软件通过众包审查可提升代码安全性一样，AI安全的未来也将依赖开放架构下的透明取证与全球协同防御，从而在自动化攻击逐渐泛滥的时代，为AI系统搭建起安全底座。

2026-07-28: 手机影像的竞争正在进入“深水区”，影像系统成为高端旗舰聚焦的核心变量。 7月28日，荣耀宣布与全球电影工业技术公司ARRI（阿莱）落地联合研发合作，ARRI提供LogC3编码、官方影像风格预设及AWG3广色域等技术，荣耀将相关流程植入RobotPhone。会上荣耀同时发布影像演进底层规律“光智进化律”，并官宣后续将在荣耀Magic9等机型延续相关技术合作。 荣耀首席影像工程师罗巍在会上表示，移动影像应从硬件参数竞争转向承载用户创作意图的工具属性。 过去十年，影像一直是手机高端化的核心战场。从大底传感器、潜望长焦到计算摄影，厂商通过持续提升硬件规格，不断缩短手机与专业相机之间的画质差距。而在荣耀看来，近几年，技术竞争焦点正从单纯的解析力延伸至视频动态范围、色彩还原精度、后期创作弹性等更综合的维度。 无论是苹果持续强化视频拍摄能力，还是安卓厂商持续投入计算摄影和端侧AI，影像研发重点都开始从单一硬件升级延伸到整套影像系统。谈及与ARRI合作，荣耀表示希望把专业影视制作中的色彩管理和工作流引入移动终端，竞争重点也由拍摄能力进一步延伸至创作能力。 从行业角度来看，整个手机行业的影像竞争也在进一步下沉至底层技术层面。 生成式AI进入终端设备后，传统ISP主导的计算摄影架构开始承压。过去，AI主要参与降噪、HDR等后端处理；未来，AI需介入从光线感知、图像计算到内容生成的完整成像链条，传统架构已难以满足实时、多模态计算的需求。 荣耀方面透露，目前内部影像系统采用的是AI原生AISP，对传统成像管线进行重构，同时结合新一代像素阵列与EVS传感器升级前端采集能力，目标是从芯片、算法到传感层构建面向AI时代的原生影像底座。“这并非在传统ISP上叠加算法，而是让AI深度嵌入成像全链路。”相关技术人士说。 IDC全球设备研究副总裁Francisco Jeronimo表示，AI正从终端附加功能演变为设备底层架构的有机组成部分，未来竞争将不再主要由硬件规格单点决定，而是围绕软件、算法、芯片及生态协同展开。对手机厂商而言，这意味着创新重心正从零散硬件升级，转向底层技术体系的整体建设。 随着AI不断重塑终端体验，手机技术中越来越多关键能力开始沉入芯片架构、基础算法、影像引擎和专业标准体系。同时，从早期围绕镜头认证、品牌联名展开合作，中国企业也开始从全球技术体系的应用者，逐步转向创新体系的参与者和共建者。

2026-07-28: 伴随头部内容大厂纷纷落户，拥有人工智能硬技术优势的武汉光谷，放出“打造AI好莱坞”的大招。 近日，光谷交通投资集团联合湖北省文联、省作协、东湖高新区党工委宣传部、光谷人工智能创意技术研究院达成共建合作，落地运营光谷AI影视内容创作中心（下称“中心”），依托AI重构数字内容产业链的蓝图浮出水面。 光谷打造AI好莱坞并非凭空想象，凭借算力底座、动画制作工业化能力、高校人才储备与《灵笼第二季》等标杆作品，光谷已经拿到角逐全国AI数字内容高地的入场券。 作为中部智算核心区域，光谷集聚800余家AI企业、产业规模突破600亿元，拥有完善的算力支撑体系，配套阶梯算力补贴政策，能够承接虚拟制片、实时渲染、动作捕捉、AI漫剧生产等重技术环节。区域内聚集80余家动漫、短剧企业，从业人员超4000人，艺画开天、两点十分、太崆动漫等企业形成品牌效应，3D动画、CG特效、后期制作的工业化能力得到行业公认。规上文化企业达到385家，2025年产业营收超1300亿元，今年已产出AI漫剧作品超1万部。叠加湖北美院、武大、华科大等高校资源持续输送美术、技术类人才，具备“科技+文化”融合发展的土壤。 “抖音每月上新AI短剧约14.2万部，但具备优质原创文学基底的作品不足3%，优质原创剧本稀缺、好故事供给短缺，成为制约行业高质量发展的核心瓶颈。”湖北省文联有关负责人直言，反观湖北，这里文学创作底蕴深厚，本土网文资源丰厚，猫儿腻、匪我思存、吱吱等本土知名作家产出《庆余年》《海上繁花》等影视爆款原著，海量优质文学资源亟待影视化转化。 眼下，光谷更擅长“代工式制作”，承接各大平台外包动画、特效项目，处于产业链中游，无法主导项目投资、立项、发行，议价能力有限。本地持续孵化、长线运营的原生原创IP数量储备不足，大量湖北优质网文IP，大多流向北京、上海、杭州影视公司完成影视化，“本土故事外地变现”的现象长期存在。 光谷AI影视内容创作中心将补齐智能影视工业化链条最关键的内容短板。据悉，湖北省作协将依托自有作家资源，持续向中心输送具备影视改编潜力的原创文学作品；湖北省文联联动文艺名家、影视导演、智能技术专家组建智库，为编剧打磨剧本提供专业指导，同步举办全国性智能影视创作品牌赛事，加速优质文学项目落地孵化。 在资本、发行、IP衍生链条上也存在短板。对比一线城市，光谷乃至湖北缺少面向数字文创、动画、AI影视的专业化创投基金，内容企业普遍缺乏直接对接全国流媒体平台的通道，IP衍生品开发、品牌授权、海外发行等增值环节也相对薄弱。 华中科技大学设计学院、光谷人工智能创意技术研究院院长蔡新元在接受第一财经记者采访时表示，“AI好莱坞”不是照搬传统好莱坞模式，中心将整合内容创意、技术创意、标准化工业流程与专业制作团队，最终目标是把光谷建设成全球人工智能影视工业核心区。 为此，中心为入驻中心的创作者、企业提供全方位配套支持。政策与人才层面，入驻主体可申报多级产业扶持政策，核心从业人员可获得人才认定举荐服务；资源渠道层面，中心将打通宣传、文旅、科创各类资源，联合爱奇艺等头部平台共同举办剧本征集大赛，优质剧本将被推荐给爱奇艺AIGC（武汉）创意中心，让更多AI影视佳作从这里走向全国；专业服务层面，配备行业专家智库提供剧本打磨指导，常态化开展AI影视专项培训，配套文旅实景拍摄场地，搭建剧本孵化、版权交易一体化平台，打通IP开发、内容商业变现全流程。 蔡新元认为，好莱坞的核心从来不是摄影棚与设备，而是源源不断的创意、成熟的商业体系和持续诞生爆款的土壤。光谷最大的优势在于国内独一份的“光电子+算力+人工智能+三维动画”产业组合，建议大模型企业、算力平台和内容企业深度合作，开发适配动画、影视生产的垂直行业AIGC工具链，形成自主可控的工业化生产工具，走科技驱动的精品数字内容路线，五方共建主体合力构建“政策扶持+原创文学+智能技术赋能+平台孵化+商业变现”完整产业生态。

2026-07-28: 近日，美国第13936号涉港总统行政令正式终止，美方涉港“国家紧急状态”亦不复延续。 这一关键调整并非偶然，而是中美马德里经贸磋商共识得到切实落实的具体体现，标志着持续数年、以极限施压为特征的美国对华涉港政策出现松动。随之而来的，是美国和中国香港正常经贸往来回暖的有利契机，也是香港对外交流合作逐渐复苏的积极前兆。 长期以来，美方借助单边行政令，人为构筑经贸壁垒，刻意割裂中国香港与国际市场的天然联系，不仅严重扰乱香港营商秩序，也在相当程度上损害了美国自身的经济利益。此次美方兑现磋商承诺，终止涉港限制性行政令，恰恰印证了一个基本事实，即维护香港繁荣稳定，不仅是国际社会的普遍期盼，同样也契合中美双方的共同利益。 此番积极变局的背后，是中国长期坚持有理有利有节斗争、务实推进经贸磋商结出的重要成果。面对美方一度密集出台的各类涉华、涉港消极打压措施，中方始终坚守原则底线，灵活运用经贸博弈与高层对话机制，精准制衡不合理打压，牢牢掌握战略主动。通过多轮坦诚而深入的高层对接与务实谈判，中方有效牵制了美方的对抗冲动，倒逼其逐步回调极端政策，主动取消多项单边制裁与限制措施。 美方放弃延续涉港紧急状态、终止核心行政令，从本质上宣告其苦心经营多年的“以港制华”政治图谋彻底破产，也为少数仍沉迷于跟风炒作、对华施压的西方国家敲响了警钟，唯有摒弃意识形态偏见、切实尊重中国内政，方能回归合作共赢的正轨。 不过，在看到积极变化的同时，我们尤须保持清醒认识，切忌盲目乐观，更不宜高估短期政策调整所带来的利好。必须冷静看到，美方遏制中国发展、借香港问题制造摩擦的底层思维，并未就此发生根本改变。此番终止的，不过是总统行政令这一临时性政策工具，而美国国会先前通过的多部涉港立法依然存续，这些长期性、制度化的法律条款，随时可能被重新激活，成为美方未来保留制裁、制造摩擦、干预香港事务的所谓“法理依托”。 现阶段，美方仅是废止了部分临时性打压措施，诸多依托涉港立法衍生的经贸限制、人员制裁与技术封锁等，也未完全解除。美方是否会全面松绑、彻底摒弃以国内法干涉香港事务的霸凌行径，仍存在较大变数，后续走势还需我们持续观察、审慎研判。 “风物长宜放眼量”。零星的外部干扰、阶段性的政策反复，终究挡不住中国发展壮大的坚定步伐，更挡不住香港由治及兴的浩荡大势。香港回归以来，在祖国的坚实支撑下，彻底摆脱了外部势力的操控桎梏，依托背靠祖国、联通世界的独特优势，始终展现出强劲的发展活力。数年的外部制裁与舆论抹黑，非但未能撼动香港的金融稳定、贸易活力和航运枢纽地位，反而令世人愈发看清，香港的繁荣稳定深植于得天独厚的区位优势、完善的法治环境，更深植于强大祖国的坚强后盾，绝非任何外部单边打压所能颠覆。 立足当下，着眼长远，应对各种外部不确定性的最佳路径，就是心无旁骛办好自己的事，深耕自身发展，不断夯实核心竞争力。未来，我们仍须脚踏实地、久久为功，持续推动香港深度融入国家发展大局，紧抓粤港澳大湾区建设、高质量共建“一带一路”等重大历史机遇，为香港发展注入源源不断的内生动力。我们要一如既往坚定支持香港发挥自身独特优势，持续巩固提升国际金融、航运、贸易中心地位，不断拓宽国际合作空间、优化法治化营商环境。只要我们保持战略定力，沉心静气、稳步前行，就一定能抵御一切外部风险挑战，牢牢把握发展主动权，护航“一国两制”下的香港乘风破浪，实现长治久安和长期繁荣稳定。 （本文作者为星图金融研究院研究员、苏商银行特约研究员武泽伟）

2026-07-28: “别人炒股炒成股东，没想到我们做装修做成房东。”近期，一家大型装修装饰企业内部人士向第一财经记者坦言，多年前由于房地产客户资金链断裂，公司不得不通过“以房抵债”的方式承接大量房产资产，甚至接手了一个尚未完工的楼盘。在房地产行业进入深度调整期后，“工抵房”逐渐成为房企与供应商之间化解债务的重要方式。然而，对于产业链企业而言，这种债务处置方式并未真正消除风险，而是将原本的应收账款压力转化为新的资产处置难题。近年来，多家建筑装饰、家居建材上市公司均披露，已通过接受房地产资产抵偿工程款、货款的方式清收债权。随着部分城市陆续出台工抵房监管政策，这类特殊房源正在被纳入更加规范化的交易体系。无奈接盘，从房企乙方“变身”开发商自2021年下半年房地产行业进入调整周期以来，房企资金压力持续向上下游产业链传导。“工抵房”也从过去市场中的个别现象，逐渐成为房地产债务化解过程中的常见方式。一家规模较大的装修企业内部人士表示，公司过去服务过多家大型房地产开发商，其中一家核心客户出现风险后，拖欠了大量工程款。由于房企后续缺乏现金偿付能力，公司最终只能接受房地产资产抵债。“我们接盘的并不只是几套房子，甚至接手了一个完整楼盘。”该人士表示。由于该公司主营业务就是装修，便在接手楼盘后投入大量资金，对该项目进行了升级改造，希望通过打造改善型产品实现资产变现。然而，项目完成后恰逢房地产市场持续下行，销售去化明显低于预期。“几年过去，大客户爆雷留下的应收款，以及工抵房资产的处置问题，依然在影响企业经营。”上述人士称。不过，该企业内部也认为，从事后复盘来看，当初接手工抵房仍是一种相对现实的选择。“虽然这些资产后续贬值、变现周期长，但至少回收了一部分债权。如果完全不接受，最终可能什么都拿不到。”事实上，这并非个案。过去房地产高速扩张时期，房企拖欠供应商款项通常表现为应收账款增加、商业承兑汇票风险以及坏账计提。而随着近年来部分房企现金流恶化，供应商开始更多采用“以房抵债”的方式处理债权。对于供应商而言，不接受工抵房，意味着工程款可能长期无法回收；但接受之后，又需要面对房产资产价值缩水、销售困难以及产权风险等问题。从某种意义上看，“工抵房”成为房地产风险向产业链上下游转移的重要载体。上市公司财报中的工抵房身影房企资金链压力向产业链传导，已经在多家上市公司的财务数据中有所体现。在A股市场，多家建筑装饰、建材企业披露，通过房地产资产抵偿工程款、货款的方式，将原本的债权转化为物业资产。作为长期服务房地产开发商的精装修企业，亚厦股份近年来承接了大量房企工程项目。根据公司年报，截至2024年末，亚厦股份预付房屋、设备款金额约9.57亿元。亚厦股份在年报中解释称，该部分主要系公司与客户签订“以房抵工程款”协议形成，由于相关资产尚未达到固定资产或投资性房地产确认条件，因此计入其他非流动资产。到2025年末，这一规模进一步增加。该公司披露，相关预付房屋、设备款达到约11.38亿元。在目前公开披露案例中，亚厦股份涉及的以房抵工程款规模较为突出。另一家防水材料龙头企业东方雨虹，也出现类似情况。东方雨虹年报显示，截至2024年末，公司投资性房地产金额达到约14.16亿元。公司在相关科目变动说明中表示，该项目增长主要系“抵债资产转入”。这意味着，东方雨虹部分房地产客户债权，并非通过现金方式收回，而是通过取得物业资产完成清收，并进一步转化为投资性房地产。此外，家居企业帝欧家居也曾披露类似情况。2025年4月，帝欧家居公告称，为加快债权清收，公司接受客户以房地产资产抵偿货款。公告显示，公司接收抵债房产价值约2.20亿元，对应抵偿货款约2.04亿元，相关资产包括住宅、商铺、公寓以及停车位等。此前，帝欧家居还披露，2024年通过房地产资产抵偿方式处理部分债权，涉及抵债房产金额约2.25亿元。陶瓷企业蒙娜丽莎同样受到影响。公司2025年年报显示，投资性房地产增加主要系“报告期内地产业务用于抵债的房产交付转入”。这意味着，过去依靠房地产工程渠道快速增长的建材企业，在行业周期切换后，不仅面临订单减少的问题，还需要处理此前积累的大量房地产客户应收账款。工抵房交易逐步纳入监管对于开发商而言，以房抵债能够缓解短期现金流压力；对于供应商而言，接受物业资产也能够降低坏账风险。但另一方面，工抵房在实际处置过程中也暴露出诸多问题。部分工抵房存在产权关系复杂、抵押查封等风险；部分资产由于市场环境变化，实际价值明显低于抵债时评估价格，供应商最终仍需面对资产折损和变现困难。上海易居房地产研究院副院长严跃进表示，“工抵房”本质上是房地产企业资金链紧张背景下产生的一种债务处理方式。他表示，自《民法典》第八百零七条确立建设工程价款优先受偿权以来，以房抵工程款逐渐成为房地产企业处理债务的重要方式。但在实际操作中，工抵房也容易因产权不清、一房多卖、变相降价等问题引发市场纠纷。近期，多地开始通过政策完善，将工抵房交易纳入监管体系。2026年7月13日，湖南省郴州市出台相关政策，对工抵房网签备案、合同更名以及资金监管等环节作出系统规范。严跃进认为，该政策主要体现出三个特点。首先，通过备案确权机制明确产权关系。对于已经取得商品房预售许可的项目，工抵房可依法办理网签备案，从源头降低债权关系不清导致的一房多卖风险。其次，通过合同更名机制提高流转效率。工抵房作为新建商品房，可允许再次办理一次合同更名和网签备案，从而方便最终进入市场交易，同时避免多次转让套利。此外，通过资金监管机制形成闭环管理。对于“保交房”项目，工抵房销售资金优先用于支付工程款、材料款以及农民工工资，使销售回款真正用于解决项目建设和债务问题。事实上，推动工抵房规范化管理已经成为多个地方政策方向。2025年以来，湖北鄂州、江西芦溪、河北威县、广东阳江、广东清远等地陆续完善相关制度，将工抵房纳入了监管轨道。严跃进认为，工抵房交易制度化，一方面有助于保障购房者权益，降低购房者对“钱房两空”的担忧，推动存量资产去化；另一方面，加强资金监管也能够避免工抵房被异化为开发商绕开价格监管、无序降价促销的工具。随着房地产行业进入存量调整阶段，如何妥善消化历史债务、修复产业链资金循环，仍将是行业未来需要面对的重要课题。对于大量曾经依赖房地产工程渠道发展的供应商而言，“工抵房”困局的解决，或许只是漫长风险出清过程中的一个缩影。

2026-07-28: 国产DRAM龙头长鑫科技的上市在汽车圈掀起了热议。比亚迪董事会秘书李黔在个人朋友圈最新发文称，六年前（2020年12月），比亚迪以198亿的投前估值，参与了长鑫科技的首轮融资。彼时的长鑫，累计亏损巨大，高资本开支、技术代差、专利壁垒、设备限制……外界质疑声从未停过。直至长鑫完成上市，所有质疑声变成了感慨和惊叹。 李黔称：“坦白说，我们投资的时候，也没有那么大脑洞能幻想到长鑫以这么快的速度实现如此骄人的成绩——6年时间就成长为中国第一、全球第四的Dram厂商。中国科技的崛起如此迅速，这是时代的馈赠，也是对耐心资本价值投资的奖赏。” 公开信息显示，比亚迪对长鑫科技的投资通过私募基金通道间接参与的，并非比亚迪主体直接持股。记者查阅长鑫科技股权信息发现，比亚迪董事长王传福以自然人身份持有长鑫科技0.014%股份。 在具体业务方面，比亚迪创投已与长鑫科技联合建设车规级存储测试实验室，以此提前锁定腾势、仰望等比亚迪旗下高端新能源车品牌的前装需求。但比亚迪与长鑫科技也并非“独家绑定”，比亚迪在车载芯片领域采取对外投资扶持与对内自主研发的双线并行策略，确保供应链的多元化与安全。 实际上，长鑫的车企朋友圈不只有比亚迪。包括蔚来、奇瑞、小米、广汽等多家车企通过战略配售或间接投资等多种方式投资长鑫科技，以此获得车规级存储芯片的优先供应权，保障供应链安全。 从去年10月开始，车规级存储芯片已经出现上涨的趋势。2026年3月至6月期间，车规级存储芯片价格暴涨约180%，头部存储芯片厂商为追求高利润，纷纷将产能转向AI公司需要的HBM芯片等，导致业内出现存储芯片厂商“量价齐飞”，而不少车企面临“一芯难求”的难题，提早锁定车规级存储芯片产能成为车企的共识。 北京君正表示，目前DRAM产能情况产能很紧张，去年公司提前增加了备货，预计现有存货和持续生产的部分保证今明两年的稳定供货问题不大，同时公司高层也在密切跟进国内、国外代工资源。明年下半年可能会有产能释放出来。同时，该公司预计明年传统DRAM产品的产能情况可能不会有大的改善，供需仍较紧张。 中信建投认为本轮DRAM涨价时间和幅度将远超预期，2026年DRAM市场规模将增长至4570亿美元。摩根士丹利最新研报则指出，存储芯片短缺预计延续到2028年，价格在Q2到Q3至少上涨25%。

2026-07-28: 7月28日，四大股指集体收跌，沪指跌1.16%，深成指跌4.52%，创业板指跌7.35%，科创综指跌5.93%。 盘面上，半导体、算力硬件产业链深度调整，CPO、存储器、PCB方向领跌；稀有金属、CRO、光伏、锂电池、商业航天概念股跌幅靠前。银行、金融科技、大消费、脑机接口板块逆势走强。 具体来看，白酒股多数上涨，金种子酒涨停，泸州老窖、古井贡酒等多股涨超3%。 下跌方面，光模块概念股集体大跌，新易盛、中际旭创、天孚通信等多股跌逾13%。 沪深两市成交额2.03万亿，较上一个交易日缩量508亿。全市场超2700只个股下跌。

2026-07-28: 【Kimi K3正式开源：全球首个3万亿级参数开源模型落地】《科创板日报》28日讯，2026年7月27日晚，月之暗面kimi正式开源Kimi K3完整模型权重，为全球首个落地的3万亿参数级开源大模型。据第三方平台Artificial Analysis数据显示，K3在保持第一梯队性能的同时，BrowseComp基准单次任务成本仅为GPT-5.6 Sol的一半，较Claude Fable 5便宜近一个数量级。月之暗面称每个人都可以下载并部署 Kimi K3 模型——无论是用于内部研发，还是嵌入到面向终端用户的产品中，均可自由使用，由此可见，开源社区有望迎来新一轮创新浪潮。

2026-07-28: 北京时间7月27日晚，月之暗面Kimi在全球开源社区Hugging Face正式发布Kimi K3完整模型权重。同步公开的还有详细技术报告，以及支撑该模型训练的三项关键基础设施技术——MoonEP、FlashKDA和AgentEnv。此次开源采用修改版MIT许可证，开发者可按需下载、修改并本地部署。Kimi K3总参数规模达2.8万亿，激活参数1040亿，是全球首个迈入3万亿参数级别的开源模型。模型基于混合专家（MoE）架构，在896个路由专家中每个Token仅激活16个。架构上采用自研Kimi Delta Attention（KDA）混合线性注意力机制与Attention Residuals（注意力残差）技术，原生支持视觉理解，上下文窗口达100万Token。相比上一代Kimi K2，整体扩展效率提升约2.5倍。技术报告披露，Kimi K3在编程、智能体、推理与视觉等数十项基准测试中超越所有开源模型及多数闭源模型。在Arena Intelligence的WebDev Arena中，Kimi K3以1679 Elo登顶，成为首个在该榜单夺冠的开源模型；Artificial Analysis Intelligence Index v4.1得分57.1，排名全球第四。报告同时指出，其整体性能仍略逊于Claude Fable 5和GPT-5.6 Sol。此次开源尤为值得关注的是Kimi K3在GPU与芯片算力层面展现的自主工程能力。技术报告显示，在GPU内核优化测试中，Kimi K3在24小时内独立完成了AttnRes、DeepSeek Sparse Attention、KDA和MLA四种代表性内核的优化。其中AttnRes延迟从283.6毫秒降至114.4毫秒，DSA和KDA运行时间分别减少55.1%和73.6%，MLA接近峰值TFLOPS。该表现与Claude Fable 5持平，显著优于Claude Opus 4.8、GPT-5.6 Sol和GPT-5.5。需注意的是，测试环境同时覆盖了NVIDIA H200与来自其他供应商的GPGPU，意味着Kimi K3的部署能力已不局限于英伟达生态。报告还显示，Kimi K3自主开发了名为MiniTriton的紧凑型GPU编译器，从Python前端到PTX代码生成全链路均由模型完成，在NVIDIA L20上性能超越PyTorch eager、torch.compile和标准Triton实现。作为早期的概念验证，技术报告披露Kimi K3在48小时自主运行中，基于开源EDA工具和Nangate 45nm工艺库，完成一款推理芯片原型的设计、优化与验证。该芯片面积仅4平方毫米，集成146万个标准单元、0.277MB SRAM及带融合去量化的INT4 MAC阵列，是一款由模型设计、为模型服务的芯片，标志着AI已具备从算法到硬件的全栈自主工程能力。与模型权重同步开源的还有三项基础设施技术：MoonEP是为超大规模MoE设计的高性能专家并行通信库，可实现完美负载均衡；FlashKDA是KDA注意力机制的高性能算子，在英伟达H20上预填充速度相比基线提升1.72至2.22倍；AgentEnv是与KVCache.ai合作开发的智能体沙箱系统，支持快速快照、恢复与Fork，用于大规模Agent训练环境。月之暗面表示，此次开源旨在加速前沿智能的部署与普及，促进AGI研究。随着Kimi K3完整权重、技术报告及核心Infra技术的同步开放，开源大模型正式迈入2.8万亿参数阶段。

2026-07-28: 英伟达已同意向前OpenAI首席科学家伊利亚·苏茨克维（Ilya Sutskever）创办的人工智能初创公司“安全超级智能”（Safe Superintelligence，下称SSI）投资约50亿美元。 双方于当地时间周一上午宣布这项“长期战略合作”，但未披露财务条款。据知情人士透露，投资金额约为50亿美元，SSI同时将获得英伟达下一代Vera Rubin平台的使用权。这是英伟达在本轮AI热潮中规模最大的股权投资之一，投向的却是一家至今没有产品、也未公开发表过任何研究的公司。 同一天，英伟达股价重挫近5%，市值被苹果超越。 一笔在数周内谈成的交易 据两位知情人士说法，这笔战略交易从接触到落定只用了几周时间。英伟达与SSI均拒绝就财务条款置评，只表示这是一笔“可观的”投资。按惯例，这类大额承诺通常与初创公司达成特定里程碑挂钩。 对SSI而言，这笔钱直接解决的是算力问题。公司方面称，合作将使其可用算力在未来12个月内增长至现有水平的10倍。苏茨克维周一表示，公司手上的研究“已经值得规模化”，而拿到英伟达的大型计算机后就能做到这一点。 英伟达首席执行官黄仁勋则表示，苏茨克维此前已经在现代AI的地基层面做出过开创性突破，并称期待看到SSI借助Vera Rubin平台带来新的进展。这笔资金将用于建设算力，以支撑SSI自称已经取得的研究突破。 英伟达此前已是SSI的股东，这次属于既有关系的升级。SSI去年以320亿美元估值完成一轮约20亿美元融资，投资方包括Greenoaks、光速创投（Lightspeed Venture Partners）和安德森·霍洛维茨（Andreessen Horowitz）。据统计，SSI此前累计融资规模约30亿美元，红杉资本、DST Global亦在股东之列。 押注一个尚未拿出产品的研究团队 尽管估值高企、人才耀眼，外界对SSI究竟在做什么所知甚少。公司成立至今未发布任何产品，也未公开过研究成果，且明确表示近期无意销售AI产品。团队规模至今只有几十人。据了解，SSI正在探索一条与OpenAI、谷歌、Anthropic等公司大语言模型路线不同的技术路径。 这与苏茨克维本人近年的判断一致。他是最早理解“规模定律”（scaling law）的AI研究者之一，即模型能力随数据量和算力增加而提升。但去年11月他在一档播客中表示，这条路径的回报正在递减，并称在算力已经很大的今天，行业“某种意义上回到了研究的时代”。2024年他曾对英国媒体表示，自己和团队找到了“一座新的山峰”，与此前所做的事情有所不同。 苏茨克维被广泛视为这一代最顶尖的AI研究者之一，是2022年ChatGPT得以问世的关键技术推手。2023年，他深度参与了针对OpenAI首席执行官山姆·奥尔特曼的董事会风波；奥尔特曼迅速复职，苏茨克维则在半年后离开OpenAI，并于2024年创办SSI。此后，投资者对SSI的信任，很大程度上是对苏茨克维本人的信任。 “循环融资”疑虑升温 市场人士认为，这笔投资落在了一个敏感的时点上。它是AI芯片厂商与大模型开发者之间一系列“循环融资”交易中的最新一笔：上周，英伟达的竞争对手AMD刚宣布将向Anthropic投资至多50亿美元。英伟达此前也与OpenAI、米拉·穆拉蒂（Mira Murati）的Thinking Machines Lab达成过类似的大额安排。 批评者认为，这类交易正在形成一张日益紧密的依赖网络：芯片厂商出资入股AI初创公司，后者再用这笔钱回头采购芯片厂商的算力，供应商与客户的边界因此变得模糊，收入的“含金量”也随之受到质疑。有报道称，英伟达市值约4.75万亿美元；这家公司目前还在洽谈为OpenAI租用美国某数据中心项目的算力提供高达2500亿美元的担保，若成行将是其与客户之间规模最大的融资安排之一。 真正让市场不安的是这些承诺的总量。据报道，英伟达正在洽谈的AI基础设施相关交易合计超过7500亿美元，除OpenAI的担保外，还包括与韩国SK集团逾5000亿美元的合作。周一，英伟达五年期债务违约保护成本一度上行约0.14个百分点，为该合约自2025年11月开始活跃交易以来的最大单日涨幅。换言之，先对这张网络投下疑虑票的不是股市，而是信用市场。 股市的反应同样直接。英伟达周一收跌4.99%，AMD收跌5.17%。

2026-07-28: 【券商晨会精华：人形机器人板块多重催化共振，建议聚焦优质环节】昨日，市场震荡反弹，三大指数集体上扬。沪深两市成交额2.08万亿。从板块来看，电力、创新药、脑机接口、AI应用、人形机器人、PCB等概念表现活跃。下跌方面，油气等概念调整。截至收盘，沪指涨1.15%，深成指涨2.72%，创业板指涨3.16%。 在今日券商晨会上，中信建投认为，人形机器人板块多重催化共振，建议聚焦优质环节；中金公司认为，AI仍是当前关注的核心主题，密切关注产业趋势；华西证券认为，国产算力供需共振，超节点驱动算力需求。

2026-07-27: 上海市委副书记、市长、市政府党组书记龚正今天（7月27日）主持召开市政府党组会议，传达学习十二届市委九次全会精神。会议指出，要深入学习贯彻习近平总书记考察上海的重要讲话精神和对上海工作的重要指示要求，全面贯彻落实市委全会精神，把思想和行动统一到中央重大决策和市委部署要求上来，不折不扣抓落实、全面系统抓落实、深化递进抓落实、务求必成抓落实，以正确政绩观推动高质量发展，奋发有为当好“施工队长”，坚决有力地把习近平总书记和党中央交给上海的重大战略任务落实到位。 会议指出，要聚力推动基础研究高质量发展，努力形成更多“上海突破”。持续优化战略布局，持续深化体制机制改革，持续强化支撑保障，进一步打牢上海（长三角）国际科技创新中心建设根基，更好地服务科技强国建设和高水平科技自立自强。要聚力建设具有全球影响力的人工智能创新高地，努力贡献更多“上海智慧”。着眼国家所需和上海所能，坚定不移走好自主创新、应用牵引、生态协同、开放共赢、安全可控的人工智能发展之路。促进人工智能科技创新、产业发展、场景应用，推动人工智能赋能传统产业升级、新兴产业壮大、未来产业培育，推动构建公正合理的全球人工智能治理体系。要聚力提升超大城市治理现代化水平，努力创造更多“上海实践”。深入践行人民城市理念，把握超大城市特点和规律，高质量推进城市更新，提升基层社会治理、数智治理、安全治理能力，走出一条中国特色超大城市治理现代化新路。 会议指出，要按照市委全会部署要求，扎实做好下半年经济社会发展工作。全力巩固经济向稳向好态势，着力扩消费、扩投资、稳外贸、稳外资。着力推进高水平改革开放，聚焦“五个中心”建设主攻方向、重要使命，深化落实国家重大战略任务。稳步提升民生保障水平，扎实推进民心工程、办好民生实事。切实筑牢城市安全防线，严格落实安全生产、防汛防台、社会稳定等领域安全防范措施，全力保障市民群众生命财产安全和超大城市安全有序运行。

2026-07-27: ①美团全场景AI Agent平台——CatPaw今日正式上线，提供开箱即用的全场景AI智能工作台与企业级Agent开发托管能力； ②企业微信智能助理“大圆”开启内测； ③上海：新增16款已完成备案的生成式人工智能服务； ④AMD将在韩国设立AI研究中心，打造开放式AI基础设施生态； ⑤英伟达宣布与多个创始成员共同成立开放安全人工智能联盟； ⑥英伟达计划为OpenAI提供约2500亿美元的融资担保，助力后者租用一座大型数据中心园区。

2026-07-27: 长鑫科技首日暴涨465%，“算力金属”今日也逆势收涨。7月27日，科创板史上最大IPO长鑫科技（688825）正式登陆A股，截至收盘，长鑫科技涨幅465.82%，总市值3.27万亿元，超越工商银行成为A股总市值第一。全天成交1412亿元，换手率高达66.4%。与此同时，行业人士认为，长鑫科技大规模扩产将为市场观测“算力金属”需求逻辑提供新的产业坐标，原材料端对铜、锡、工业硅等上游大宗商品可能会形成需求拉动。从盘面来看，今日国内商品期货市场有色金属板块多数走强，截至收盘，沪锡主力合约收报420840元/吨，涨幅2.17%；沪银主力合约收报14558元/千克，涨幅3.06%；沪铜主力合约收报105050元/吨，涨幅0.31%；工业硅主力合约收于8300元/吨，微涨0.12%。扩产预期拉动，铜锡需求迎新边际变量长鑫科技在招股说明书中表示，公司目前是我国规模最大、技术最先进、布局最全的DRAM研发设计制造一体化企业。DRAM芯片的制造流程复杂且精密，每一片晶圆背后，都是一张横跨工业硅、铜、锡、白银的大宗商品采购单。从原材料到成品，这条产业链涉及多类关键金属材料。尽管单一企业的扩产难以撼动铜、锡等全球大宗商品的供需总量，但其产能从30万片向40万片迈进所对应的原材料采购增量，在铜、锡市场本就处于供需紧平衡的背景下，成为不可忽视的边际变量。长鑫科技招股书披露，公司在合肥、北京两地共拥有3座12英寸DRAM晶圆厂，2025年末月产能已达30万片。该公司募资规划提到，2026年二季度已启动设备招投标，全年计划扩产5万至6万片，预计年底月产能提升至40万片。从产业链关联度来看，锡与半导体封装环节绑定最为直接。全球近半数锡需求来自电子半导体领域，DRAM封装及HBM堆叠制造均需使用锡基电子焊料。据混沌天成期货测算，一台AI服务器的用锡量是传统服务器的3倍以上，英伟达高端机架方案单机耗锡可达约3.72至4.71公斤。据金瑞期货测算，2026年AI全链路锡耗约为1.21万吨，2030年将增至2.28万吨，四年实现翻倍增长。铜方面，AI数据中心正成为铜需求的核心增量。华创证券研报显示，2025年至2040年，AI及数据中心的铜需求将从110万吨增长至250万吨，复合年增长率接近两位数。2026年全球AI数据中心铜需求约74万吨，同比增长48%。铜在AI数据中心承担配电、液冷管路及高速铜缆互联功能，单台AI服务器耗铜量约15至20公斤，是传统服务器的3至4倍。工业硅方面，长鑫科技的扩产对上游原材料存在远期需求拉动，但传导链条相对更长，工业硅需经多晶硅加工后方可用于晶圆制造，短期拉动效应有限。算力金属分化，商品进入新周期今年以来，由AI驱动的算力基建投资浪潮，算力金属备受关注。价格表现上，2026年上半年伦铜均价约13150美元/吨，同比上涨超44%；沪锡主力合约从年初33万元/吨拉升至47万元/吨历史高位，上半年SHFE锡主力均价39.6万元/吨，同比上涨51.11%。锡、钽、铟等品种半年涨幅分别突破40%、158%和60%。目前，品种间走势已出现明显分化。锡因与半导体需求绑定最深、供给端约束突出而表现超预期；工业硅则受制于行业产能过剩格局，表现相对平淡。铜方面，中金公司研究部大宗商品首席分析师郭朝辉认为，AIDC（人工智能数据中心）产业拉动2026年铜消费新增约100万吨，当前铜价估值偏低，后市存在上行空间，目标看向15000美元/吨附近。供应端，铜供应持续偏紧，美国铜关税预期仍存，叠加秋季旺季到来，美国境外铜库存处于低位，铜价有望继续走强。外资机构同样密集上调铜价预期。6月以来，高盛将2026年底LME铜价预测从12465美元/吨上调至13735美元/吨，并将2027年平均铜价预测上调至13800美元/吨；花旗则将近期铜价目标上调至14500美元/吨，并将未来6至12个月目标价进一步提高至15000美元/吨。摩根士丹利预测，2026年全球铜缺口将扩大至约60万吨，几乎没有缓冲余地。锡也是目前最稀缺的有色金属之一，根据USGS及ITA数据，2024年锡的全球静态储采比仅为16年。全球主要锡资源聚集地开发程度相对较高，主要锡矿供应地2024年锡静态储采比大多低于22年。需求侧，广发证券分析，AI服务器Scale-up已成为行业趋势，单个服务器GPU数量、PCB面积及层数不断上升，带来单位耗锡量显著提升。中金测算，受AI驱动的算力基建、智能设备创新周期及汽车电动化/智能化拉动，锡焊料需求有望加速增长。2024至2030年锡焊料需求CAGR为7%，全球锡需求同期CAGR为4.3%。相较于铜、锡的供需紧平衡格局，工业硅市场面临较大的供给压力。据国联期货2026年半年度报告，全国工业硅名义产能达960万吨，全年开工率不足50%，产能过剩局面未根本扭转。2026年下半年工业硅期货价格大概率延续8300至9000元/吨的宽幅震荡格局。郭朝辉进一步提到，2026年大宗商品定价逻辑已出现三大变化：全球治理秩序重塑供给曲线、全球战略安全重构库存结构、新兴产业推动需求曲线迭代。当前商品定价不能只参考传统供需平衡表，地缘溢价、战略库存溢价、新产业需求溢价已成为核心影响变量。

2026-07-27: 以“跨域一体，协同创新”为主题的2026年长三角生态绿色一体化发展示范区开发者大会，今天（7月27日）下午在示范区方厅水院长三角馆举行。上海市委书记陈吉宁出席并致辞，上海市委副书记、市长龚正为长三角生态绿色一体化发展示范区开发者联盟新一届轮值执行长单位同济大学颁证。 陈吉宁在致辞时说，习近平总书记对长三角生态绿色一体化发展示范区建设十分关心，多次作出重要指示要求，寄予殷切期望。在中央和国家有关部门和三省一市指导下，示范区建设取得新进展新成效。今年是“十五五”开局之年，要深入贯彻习近平总书记重要指示要求，持续深化一体化制度创新，持续推动科技创新和产业创新融合发展，持续巩固生态绿色根本优势，持续壮大一流开发者队伍，推动示范区加快实现从形态开发向功能开发的突破跃升。 陈吉宁说，一体化制度创新是示范区发展的动力源泉。要着眼服务全国统一大市场建设，提高营商环境质量，深化投资管理、要素流动等领域改革，强化市场监管执法协同、新兴领域标准衔接。着眼区域协调发展，深化完善规划动态维护评估、跨界单元融合发展等机制，探索走出一条跨行政区毗邻地区协调发展的新路。要把示范区融入上海（长三角）国际科技创新中心建设大局，坚持因地制宜，发挥比较优势，锚定细分赛道，多措并举集聚高能级创新主体和一流创新人才，组建区域创新联合体，形成富有特色的创新生态。抢抓数智化、绿色化发展机遇，以更大力度推动传统产业升级、新兴产业壮大、未来产业培育。生态绿色是示范区的鲜明底色，要深化环境保护联动机制，加强跨界水体共保联治，继续深化探索统一监管和执法。以更大力度加强绿色技术研发应用，拓展生态产品价值实现路径，发挥江南水乡古镇优势，促进农文商旅体展融合。开发者是示范区建设主力军，要优化完善开发者服务机制，开放应用场景，创造协作机会，链接资源要素，更好赋能中小企业，更好促进共建共享，共同谱写示范区建设发展新篇章。 上海市委常委、副市长陈杰主持。上海市委常委、市委秘书长华源，江苏省委常委、苏州市委书记范波，中国三峡集团董事长刘伟平出席。同济大学党委书记郑庆华在会上介绍了开发者联盟工作情况。 会上，上海社科院党委书记权衡作主旨演讲。开发者联盟代表共同发布倡议，将坚持跨域一体、锚定协同创新、立足绿色示范、汇聚联盟力量，助推开发建设与功能培育协同并进、科技创新与产业创新深度融合，探索示范区高质量绿色发展新范式。长三角人工智能+联合创新中心正式启用。示范区急需紧缺人才目录及首批人才需求清单、示范区高质量发展场景机会和场景能力清单作了发布。 国家发展改革委相关部门负责同志，沪苏浙皖相关部门和青浦区、苏州市及吴江区、嘉兴市及嘉善县负责同志，示范区执委会负责同志，有关高校、机构、企业代表等出席。

2026-07-27: 在SpaceX上市之后，近日，埃隆·马斯克接受了《经济学人》主编贝多斯（Zanny Minton Beddoes）的视频访谈，在这场长达约90分钟的对话中，他给出了两个判断：大约五年后，AI智能可能超过全体人类智能的总和；在全球AI竞争中，中国公司未来很可能成为领导者。 对于AI的发展速度，马斯克依然给出了硅谷最激进的预测之一，他预计人工智能将远远超过全体人类智能的总和，这个时间点在五年左右。“那时AI将无所不能，除了可能无法成为人本身。” 他预测，到2036年前后，如果没有世界大战等重大冲击，人类可能进入非常富足的时代，任何人都可以获得自己能够想到的几乎所有商品和服务。 就在三年前，马斯克还是AI加速发展的公开反对者之一。2023年，他曾在呼吁暂停训练更强大AI系统的公开信上签名；去年他还表示，杀人机器人最终消灭人类的概率约为10%至20%。 贝多斯在对话中质疑，马斯克是否已经从AI风险论者转向乐观主义者。 马斯克否认自己的判断发生了根本变化。他仍然认为AI和机器人存在风险，但现在他觉得要尽量往好的一面看，因为找不到任何能够阻止AI和机器人这股惊人势头的方法。 “即使真的存在一个停止按钮，也许我们也不应该按下去。”马斯克称，所有道路都通向AI加速，人类能够做的不是终止发展，而是尽可能降低坏结果发生的概率。 就业将是AI冲击最先显现的领域。马斯克称，AI编写软件的能力已经超过至少90%的专业软件工程师，下一步会超过99%，最终达到人类无法竞争的程度。数字工作将率先被替代，随后，人形机器人会进入装配等物理劳动领域。 不过，在马斯克的设想中，工作的消失并不必然对应普遍贫困。随着商品与服务产出快速增加，社会可能从“全民基本收入”走向“全民高收入”。工作则会变得像园艺：人们不再依靠它维持生存，而是出于兴趣、社交和成就感主动参与。 问题在于，从就业被替代到物质极大丰富之间，仍隔着一段可能相当崎岖的过渡期。马斯克也承认，这一进程不会一帆风顺。 在接下来的访谈中他们提及中国AI的竞争优势。谈及月之暗面最新发布的Kimi K3，马斯克认为，Anthropic的Fable目前仍然是更聪明的模型，但Kimi正在不断接近这一水平。 “如果中国AI公司获得大量计算资源，它们很有可能成为领导者。而且在未来某个时候，它们很可能真的会拥有大量计算资源。”基于此，马斯克认为，中国AI公司未来很有可能成为领导者。 目前对AI的主要约束条件包括电力和AI芯片，但马斯克认为，中国的限制因素主要是芯片，但在中国以外的地区，AI当前真正的瓶颈是电力和冷却。 “AI芯片的功耗非常高。人们会讨论AI数据中心的用水需求，但实际上，AI消耗的水微乎其微，真正巨大的需求来自电力。”这也是马斯克考虑建设轨道数据中心的原因。他提到，AI芯片的生产速度已经超过了新增电力供应上线的速度。决定一块AI芯片能不能启动的限制因素，就是有没有足够的电力、冷却能力和电气设备。 在他看来，中国明显的优势是电力。中国发电量已经超过美国、欧洲和印度的总和，他认为未来甚至可能达到美国的四倍。 对于美国试图通过出口管制遏制中国AI发展的做法，马斯克认为效果有限。美国政府或许可以阻止本国企业使用中国模型，却无法阻止其他国家和地区采用，也无法阻止中国成为AI领域的领导者。 他进一步判断，中国距离解决光刻问题“可能比大多数人意识到的更近”。一旦中国解决光刻问题，就能够大规模生产AI芯片，现有出口管制带来的约束也可能随之减弱。 “中国在数字AI和机器人领域已经非常强，同时拥有远超美国的电力供应。如果中国解决先进芯片和光刻问题，AI竞争格局就可能进一步发生变化。”马斯克说。

2026-07-27: “我购买的一辆营运车辆于2023年6月上牌，至今已经行驶了23万公里，但这个月初仪表出现系统故障，检测发现动力电池故障（采集线断裂/绝缘故障/鼓包漏液），4S店只能更换动力总成，要求自费8万元。”浙江的网约车司机吴先生告诉第一财经，他购买的AION S网约车搭载中创新航177Ah磷酸铁锂电池出现了故障，且在4S店确认是电池质量缺陷，他认为这属于厂家质量责任，非使用问题，并提出需要免费更换电池。 第一财经在车质网、黑猫投诉等多个投诉平台发现，类似吴先生这样出现动力电池故障的AION S网约车主多达百余名，这批故障车辆的问题共性表现集中：一是故障表现为行车断电、续航骤降或绝缘故障等，具体的故障原因则是电池鼓包或漏液；二是运营车行驶里程在15万~25万公里；三是动力电池均为中创新航177Ah磷酸铁锂电池。 面对大规模的车主投诉，处在风暴眼的两家主体相继发布声明：广汽埃安给出的解决方案是将车辆质保期从8年15万公里延长为8年30万公里，同时加强电池检测，并根据结果提供免费维修或免费更换电池等；中创新航则称已与广汽埃安4S店启动维保等。但出故障的车型或电池是否召回仍未有明确消息。 在此次事件之前，吉利旗下多个品牌就因欣旺达电池质量纠纷引发了召回；理想、比亚迪等车企也曾因电池问题实施召回。更广泛的问题指向了市面上大批量的存量电池质保问题，新国标对已上牌车辆的“不溯及既往”正让隐患浮现，如何破局成为业内关注的新焦点。 “香蕉电池” 最近，在车主圈和维修圈里流行起一个新词“香蕉电池”，这并非特指某种电池技术，而是广汽埃安AION S系列车型搭载的中创新航177Ah磷酸铁锂电池因批量鼓包变形，被业内戏谑的一个绰号。 一名动力电池专业人士分析称，出现“香蕉电池”大概率是电芯层面出了问题。造成这种问题的原因可能有两个：一是电芯设计时存在缺陷，没有经过充分验证；一是电池生产时有缺陷，生产质量不行。他进一步表示，厂商偷工减料的可能性不大，但缩短验证周期是有可能的，更大的问题在于动力电池设计或生产时存在缺陷。 此次出现问题的AION S系列车型聚焦网约车用途，广东省电池行业协会一名会员单位董事长告诉记者，对比家用车电池，运营车电池一般对电池循环寿命要求高，充电频次极高，电池活跃度高，消耗的电解液也是普通家用车的3~5倍，所以网约车电解液的添加量更多，且电解液的配方和负极的材料配比也会有变化，略微降低比能量（即能量密度），以“续航换长寿”。 上述专业人士表示，一般网约车的整车行驶里程是按照50万~100万公里设计的，普通的家用车可能只按20万~30万公里设计。从安全性角度出发，在同容量的电池中，网约车的设计需要更多地考虑电池寿命需求，而不是一味追求长续航。 目前，各大平台对AION S系列网约车的投诉聚焦在2023款版本，而当时行业并没有专门区分家用车、网约车进行不同的电池研发。不仅如此，记者从弗迪电池、亿纬锂能等多家电池厂商处了解到，在电动化发展的初期，车企、电池厂商对于营运车电池的测试要求与家用车一致，没有额外增加驾驶里程超过20万公里的检测项目。 一名头部动力电池厂商工程师告诉记者，2021年前后是新能源汽车电动化的初期阶段，没有专门针对营运车的动力电池法规，营运车电池开发和家用车开发没有不同，包括质保期也没有区分二者。直至2023年后，这一情况才得到转变。 基于当时新能源车发展情况，大部分车企是依据《家用汽车产品修理更换退货责任规定》给营运车质保，即新能源车三电系统（电池、电机、电控）的质保期不低于8年或12万公里。在这种情况下，营运车电池如何能有更长验证周期？该工程师称：“全凭车企或厂商的自觉。” 市场争议是否召回 在网约车市场，广汽埃安获取份额的一大抓手正是AION S系列。据乘联分会秘书长崔东树给出的数据，2023年，全国新增74万辆新能源网约车，广汽埃安以近22万辆排名第一，比亚迪以19万辆排名第二。另据上险量，广汽埃安于2023年达到近5年销量顶峰，当年，广汽埃安超过44万辆的新车销量中，有超过50%的新车采用租赁形式，尤其是AION S的网约车占比更是高达72%，而这款车的主力电池正是由中创新航提供。 中国动力电池产业创新联盟数据显示，2023年中创新航动力电池装车量同比增长逾七成至32.9GWh，市场份额从2022年的6.5%增加至2023年的8.5%，跻身全国动力电池厂商第三位。其中，广汽、小鹏和零跑是中创新航的主要客户。特别地，广汽集团是中创新航2020~2023年的第一大客户。2022年，广汽集团共计采购中创新航动力电池80.5亿元，占后者营收总额的四成；2023年，广汽集团为中创新航带来的营收约77.7亿元，占比仍近30%。 广汽集团研究院人士告诉记者，当年，为平衡宁德时代在广汽内部供应链体系中的占比，广汽将埃安部分车型订单转移至中创新航。同时，广汽也与亿纬锂能、孚能科技等多家动力电池厂商有合作。在更多的考量中，广汽已经孵化出因湃电池，自研自产电池供给埃安、传祺等子品牌车型。 “电池成本占据整车成本近60%，以一辆售价12万的纯电车为例，更换整个电池包的花费预计在7万~8万元。”上述研究院人士表示，若按照10万辆数量计算，全部更换电池需要至少花费30亿元，这对于车企或电池厂商都是一笔巨大的开支。 但行业里也不是没有先例。理想汽车于2025年10月公告召回部分MEGA车型，原因是该批次冷却液防腐性能不足，特定条件下会导致冷却回路中动力电池和前电机控制器的冷却铝板腐蚀渗漏，导致车辆出现故障灯点亮、动力受限及无法上电的情形，极端情况下会造成动力电池热失控，存在安全隐患。次月，比亚迪召回2021年1月7日至2022年9月30日期间生产的3.6万辆秦PLUS DM-i车型，原因是由于生产过程中动力电池包一致性存在问题，可能导致动力电池输出功率受限，极端情况下，无法使用纯电模式行驶，存在安全隐患。同年，吉利召回了旗下极氪等多个子品牌车辆，且吉利旗下威睿电动以欣旺达动力在2021年6月至2023年12月期间向其交付的电芯存在质量问题并造成损失为由，对后者提起诉讼。 而此次AION S与中创新航的动力电池缺陷事件是否将召回仍未有定论。第一财经记者了解到，目前故障原因仍处在调查阶段，但由于汽车召回是受严格监管的法定行为，车企不能自行宣布“召回”，必须依法依流程向国家市场监督管理总局备案召回计划并公开信息。因此，现阶段车企采用的方式是质保升级、免费检测或更换电池包等。 存量电池隐忧何解 当中国首批新能源汽车的强制质保期从2024年起陆续到期，存量电池的质保问题引起广泛关注。公安部数据显示，2022年～2025年新增新能源汽车数量已经超过3000万辆，这批电池适用于旧国标要求。 动力电池新国标于今年7月正式实施，但新国标“不溯及既往”，存量电池的安全隐患正在被重视。近期有关部门针对汽车生产一致性和质量安全开展监督检查，其中就包括动力电池。一车企人士告诉记者：“如果存量车出现大批量的动力电池相似故障等情况，那可以从生产一致性入手进行检查。比如说因为电芯制造偏差导致内阻异常升高，导致大批量电池出现热失控的情况，召回的情况也可能出现。” 2026年上半年，国家市场监督管理总局共发布汽车相关召回公告50个（包含工程车辆及轮胎召回），共涉及26个汽车品牌，召回总量约165万辆，创近十年历史同期新低。但动力电池相关问题召回频次同比明显增多，涉及极氪001、奔驰EQA、奔驰EQB、沃尔沃EX30、极星4等多款纯电与插电混动车型。这意味着，新能源车可靠性与安全保障机制需要经过更严格的验证与测试，传统安全部件的设计缺陷或生产一致性问题不容忽视。 对于存量电池的安全隐患，一位汽车行业专家从三个方面提出建议，一是在监管层面，应建立旧国标动力电池分级监管机制，完善在役检测和安全抽查制度；二是在行业层面，应建立统一的旧电池安全评价标准，建设行业安全数据共享平台；三是在企业层面，应对旧车型开展新国标差距评估，强化全生命周期监测和售后服务。 “建议建立以车辆识别代码和电池编码为基础的在役动力电池安全档案，按照电池老化程度、快充频率、事故率和运行环境划分风险等级，对高风险车型实施专项检测、限期整改或召回，避免对全部旧车型‘一刀切’，实现精准监管。”他表示，整车和电池企业应以新国标新增、加严项目为参照，对旧车型重点开展热扩散、底部撞击、快充循环后短路及烟气风险评估，不宜简单要求全部重新认证。针对发现的问题，分类采取BMS算法升级、充电功率限制、热管理优化、防护板加固、免费检测、电池维修或主动召回等措施，并公开适用车型和处置流程。

2026-07-27: 这次远赴纽约，是我近距离感受一座世界级城市精神底色的一趟旅程。这段时间，我走进了大都会博物馆、MoMA现代艺术博物馆，沉浸式领略了人类顶级艺术沉淀；也在大都会体育场现场见证了2026美加墨世界杯决赛的巅峰对决。此外，久负盛名的美国网球公开赛、遍布全城的大众运动场地、纽约鲜活热烈的体育氛围也让我感触颇深。 纽约无处不在的体育与艺术氛围，让我读懂了一座顶级城市的核心竞争力：不是冰冷的高楼经济，而是成熟繁荣的体育与艺术，二者相辅相成，共同撑起了这座城市的“乐业生态”，也为AI时代的城市发展，给出了全新的答案。 从就业竞争到乐业竞争 当下，AI生产力全面爆发，正在彻底重塑人类的工作与生活逻辑。大量标准化、重复性、基础性的岗位持续被替代。未来社会，刚性就业会越来越少，谋生式工作会持续弱化。过去围绕“找工作、稳就业、靠劳动生存”展开的逻辑已经跟不上时代变化了。 真正的未来命题，不是“怎么创造更多就业岗位让人干活”，而是当人不用再为生存拼命劳作、空闲时间大幅变多之后，该怎么好好生活、安放身心、获得幸福感。这就是我这次纽约之行最大的感悟：未来的竞争，不再是就业的竞争，而是乐业的竞争。 所谓乐业，不是简单的娱乐消遣，而是物质富足、劳动解放之后，人们依托热爱、审美、兴趣、情绪共鸣，找到属于自己的生活方式、精神寄托与自我价值。而体育和艺术，就是人类“乐业时代”的两大核心支柱，纽约把这两件事做到了极致，也给全世界城市发展提供了最鲜活的范本。 纽约的双重气质 在纽约的日子，我能清晰感受到这座城市的双重气质：安静的时候是艺术殿堂，热烈的时候是狂热的体育赛场。 大都会博物馆，从古典雕塑到千年馆藏，从东方文物到西方油画，每一件作品都是人类审美与思想的沉淀。MoMA现代艺术博物馆，陈列着无数现代、先锋、自由的艺术创作，它们打破传统边界，治愈、开阔、启发人心。在这里，艺术不是小众精英的专属，而是普通人随时可以走进、感受的日常。不管是本地市民闲暇逛展，还是全球游客专程打卡，艺术都成为人们安放情绪、提升审美、消解焦虑的最佳载体。 纽约的体育氛围更是渗透在城市的每一个角落、每一个普通人的生活里。很多人只知道纽约有豪门球队、顶级赛事，却不知道它的全民体育基础极其扎实，真正实现了体育从“职业产业”到“全民乐业”的贯通。 纽约九成市民步行十分钟就能抵达公共绿地与运动场地，全城公园年到访量高达5.27亿人次。每年有超120万纽约人参与网球运动，城市免费全民健身课程全年开放，单年参与人数突破四万。政府专门推出无车运动街道、城市足球街计划，把城市公共空间全部让渡给普通人运动、休闲、社交。超六成成年人保持规律运动习惯，年轻世代更是把健身、球类运动当成主流生活方式，休闲时间不再消耗于无效娱乐，而是投入到体育之中。 职业体育更是纽约的城市名片。除了我现场观看的世界杯决赛，每一年的美国网球公开赛都是全球关注度最高的体育盛宴之一。美网扎根纽约法拉盛公园，常年吸引全球顶级球员、海量观众、亿万线上流量，不仅创造巨额经济产值，更让体育文化深度植入城市基因。再加上NBA、棒球、马拉松等顶级赛事常年落地，纽约构建了从大众健身、全民参与，到职业赛事、全球IP、商业产业链的完整体育生态。 多重支撑构筑乐业发展范式 乐业的价值有两层核心逻辑，这也是纽约模式值得我们借鉴的地方： 第一层，乐业本身能催生全新的产业和就业，补齐AI时代的岗位缺口。 AI替代的是机械劳动、标准化工作，但替代不了艺术创作、审美服务、赛事运营、文旅服务、体育教学、策展传播、IP运营等岗位，因为这些岗位需要情感、创意、感知、共情。 纽约庞大的艺术产业，涵盖拍卖、画廊、策展、文创、美术馆运营、艺术导览、时尚艺术衍生，数十万艺术从业者依靠热爱谋生。纽约成熟的体育产业，覆盖赛事举办、场馆运营、体育零售、运动康复、球迷文旅、赛事传媒，从世界杯、美网这种顶级大赛，到日常大众体育服务，创造了海量AI无法替代的优质岗位。 这就是未来就业的新方向：不再是为了生存被迫劳动，而是为了热爱主动从业。体育、艺术催生的乐业型就业，既解决了社会就业问题，又提升了劳动幸福感，彻底跳出传统就业的内卷困境。 第二层，乐业解决了人的精神空虚问题，安顿了普通人的闲暇人生。 未来社会最大的社会富余是“人的时间”，最大的社会问题是“无事可做、精神空虚、情绪焦虑”。传统城市只解决“让人有事干、有班上”，未来城市要解决让人有乐可享、有心可安。 在纽约，普通人闲暇之余，可以逛展审美、运动健身、看顶级赛事、参与城市公共文体活动。体育带来集体热血、社交共鸣、身心释放；艺术带来独处治愈、审美升华、精神丰盈。在纽约，体育不是明星的专属表演，艺术不是富人的专属收藏，而是全民普惠的生活权利。普通人可以免费参与城市健身课程，可以在街头球场打球，可以随时走进美术馆感受艺术，可以在大赛期间感受全城狂欢。 这种全民可参与、全民可享受、全民可沉浸的乐业体系，让每个人的空闲时间都有归宿，让生活不再只剩下工作与焦虑。 纵观纽约的发展，我总结出它支撑“乐业时代”的三个底气，值得国内城市借鉴。 第一，它有顶级的产业底盘。体育有世界杯、美网、各类职业联赛完整IP产业链，艺术有全球顶级美术馆、拍卖行、艺术创作者集群，能持续产生经济价值、创造高端就业、带动全域消费，让乐业不是公益口号，是能养活产业、养活人群的真实经济支柱。 第二，它有普惠的基础设施。高端场馆承接国际大赛、打造城市名片，社区公共场地服务普通市民、支撑全民运动与审美。高低搭配、公私互补，让体育和艺术既能撑起城市高度，又能扎根市民日常。 第三，它有全民的生活思维。纽约市民把运动、看展、观赛当成日常刚需，不是偶尔打卡的娱乐，而是常态化的生活方式。城市的治理逻辑，不再优先服务产业、服务工作，而是优先服务人的生活、服务人的快乐、服务人的精神需求。 AI时代，生产力足够发达，人类不再需要透支劳动换取生存。未来城市的终极比拼，不是GDP、不是厂房、不是流水线，而是谁能更好地解决人的乐业问题，谁能让人活得更幸福、更丰盈、更有热爱。 就业保障生存，乐业保障人生。体育与艺术，是AI时代最不会被淘汰的产业，也是人类最珍贵的精神家园。真正的现代化城市，最终是为人的热爱而建，为人的乐业而生。这就是未来所有城市发展最该借鉴的答案。 （作者系盘古智库理事长）

2026-07-27: ①腾讯混元合并多模态与大语言模型部门； ②小鹏人形机器人已正式开启小批量试生产； ③通用AI机器人公司智元创新已启动赴港上市流程； ④阿里开源0.8B文档解析模型，端到端模型首次超越流水线方法； ⑤宇树科技基础教育具身智能实验室落地成都； ⑥亚马逊升级Alexa+ AI助手，具备对话能力和任务管理功能。

2026-07-27: 本周，谷歌母公司Alphabet迎来上市以来首次季度负现金流，彻底震动市场。AI 算力投入疯狂扩张，压垮这家全球盈利最强的科技企业之一，且未来资金消耗压力只会进一步加剧。 下周，微软、Meta、亚马逊将集中披露财报。随着人工智能相关标的走势逐步分化，行情特征令人联想到科网泡沫末期阶段，投资者始终担忧AI投入难以兑现可观回报。 竞争愈演愈烈 即便旗下出租AI算力的谷歌云业务营收同比暴涨82%，创下历史最高增速，谷歌二季度自由现金流负59亿美元的结果令市场感到意外。公司上调2026年全年资本开支预期，新增150亿美元投入，同时预警2027年资本支出将继续加码，意味着AI基建带来的现金消耗只会越演越烈。 自由现金流转负，是AI重塑大型科技企业商业模式最清晰的信号之一。曾经市场追捧科技巨头，正是因为它们拥有超高利润率、源源不断的现金流，足以自主支撑新业务布局。而如今，各大云巨头不得不依靠发债、增发股票来筹措资金，2026年全行业AI资本开支总额预计突破7000亿美元，企业自身经营现金流已完全无法覆盖投入。这令下周微软、Meta、亚马逊的财报迎来严苛审视。 股价集体走跌，反映投资者存在普遍担忧，即其余科技巨头大概率会效仿谷歌，上调AI资本开支预期，但AI业务回报兑现速度远跟不上投入节奏。 机构汇总预测显示：2026年谷歌、亚马逊全年自由现金流将持续为负；Meta全年现金流或大幅萎缩95.7%，仅剩余18.5亿美元。微软本财年将于明年6月收官，全年自由现金流预计253.9亿美元，不足上一财年587.4亿美元的一半。 盛宝市场首席投资策略师差鲁·查娜纳表示：“资本开支进一步上调的风险仍在上行，尤其微软等企业当前算力供给持续紧缺。但投资者会愈发关注：企业需要再投入多少现金才能维持行业竞争力，以及AI相关收入增速能否跑赢资本开支、设备折旧与运营成本的总和。” 与此同时，行业竞争还将进一步加剧：Meta正洽谈向AI初创公司Anthropic出租自有算力，叠加CoreWeave等AI云厂商入局，赛道内卷持续升级。eToro全球策略师莱尔·阿珂那表示：“算力供给持续增加、大模型开发成本不断下行，各类云算力服务同质化程度提升。这将倒逼所有云厂商持续加码投入，同时只能接受更低的利润率。” 历史是否重现 有分析师发出警告，市场或将迎来一轮更凶险的集体抛售。 现阶段行情特征令人联想到互联网泡沫末期阶段。本周谷歌、特斯拉均宣布加码AI资本开支，迎来了市场新一轮抛售，市值损失逾2000亿美元。 AI资本开支扩张利好亚洲芯片厂商SK海力士、三星电子，这也印证今年的市场特征：掏钱砸AI的巨头股价遭打压，承接AI订单的芯片硬件企业持续走牛。跟踪科技七巨头的MAGS ETF年内仅上涨约1.5%，而费城半导体指数SOX年内涨幅超70%，两者表现天差地别。 摩根大通技术策略师杰森·亨特针对AI板块内部的极端分化发出新风险预警：若大型云厂商（超算巨头）短期无法突破关键技术阻力位、再度遭遇抛压，同时半导体指数仍承压于核心阻力线，那么当前仅发生在 AI 赛道内部的资金轮动，有可能演变为全科技板块更危险的集体踩踏下跌。 他表示，互联网泡沫后期，市场两大科技板块也曾出现完全相同的走势分裂。终端通信服务类互联网企业股价横盘滞涨，但通信基建设备股持续单边走强，制造出市场仍很强的虚假假象。映射当下：本轮AI行情前端的云巨头（科技七巨头）自由现金流持续走弱、股价停滞不前；而芯片、算力基建、光通信硬件厂商股价节节走高。 “这里存在高度相似的风险逻辑：健康牛市理应是后端基建涨幅弱于前端终端龙头，但当前市场走势完全颠倒，这点必须高度警惕。”亨特提醒道。

2026-07-27: 近期，全球人工智能（AI）板块经历了一轮猛烈抛售。AI交易遭受重挫的背后，是全球投资者开始紧盯科技支出是否已经失控。 当地时间23日，美股七大科技巨头全部下跌，市值合计蒸发约8000亿美元，当天美国三大股指全线收跌。当日Alphabet和特斯拉公布财报，收入大幅增长，但两家公司的自由现金流都变成负数。这是否意味着，市场对AI交易的评判标准正在发生改变，即收入增长、资本效率和自由现金流要同时成立？AI又在多大程度上改变了美国经济？ 哈佛大学肯尼迪学院经济学教授福尔曼（Jason Furman）曾任美国总统经济顾问委员会主席和白宫国家经济委员会副主任。他在近期一场研讨会上对第一财经记者表示，在美国经济中，AI依然主要体现为需求侧的驱动因素，但供给侧的影响力或许正在增强。 “归根结底，AI已成为经济需求中的关键组成部分。数据中心的蓬勃发展及其带动的相关经济活动，对价格和就业均产生了上行压力。”他对记者表示，同时，AI对生产率增长有所贡献，“我最倾向的预测是，我们将进入一种正常的增长模式，即劳动生产率可以从1.5%提升至2.5%左右，而不是像硅谷某些人所憧憬的那样，出现每年10%的爆发式增长。” AI与生产率增长 2023年以来，不断创新高的美国劳动生产率增长趋势，被解读为企业正在借助AI技术逐步提高员工效率。 根据福尔曼的测算，自2019年底以来，美国的劳动生产率增长平均为2.1%，且近期增速略有加快。 “这未必完全（甚至主要）归功于AI，但该技术无疑起到了助推作用，自2019年以来，它可能累计贡献了约0.5个百分点的增长。”他同时表示，在年轻劳动群体和特定行业中，已出现劳动力市场受到扰动的迹象，但迄今为止，这些影响尚未大范围蔓延。 “与此同时，劳动力市场也呈现出企稳与改善态势。对于美国经济而言，或许最大的问题，甚至比通胀前景更为关键，在于这种状况究竟能持续多久。”福尔曼解释道。 欧洲工商管理学院（‌INSEAD‌）‌劳辛经济与商业讲席教授米霍夫‌（Ilian Mihov）则在近期对记者表示，他重点测算了2024年和2025年的劳动生产率增长数据，结果显示劳动生产率增长并非源于全要素生产率的提升，也不是所谓的“AI奇迹”带来的。 “到了2026年，情况变得更糟，因为劳动生产率的增速也放缓了。如果基于这些数据重新计算全要素生产率的变化，结果实际上是负值。”他对记者表示，简单而言，就是“用同样的设备和同样的工人，产出的成果却减少了。” 他并对记者补充道，因而在美联储主席沃什所看中的AI对美国经济增长的提升问题上，在他看来，“仅仅寄希望于AI奇迹降临而降低利率，这种想法过于乐观且激进。因为现实中并没有出现这种奇迹。” AI与劳动力市场 福尔曼对记者表示，目前来看，企业大致可以分为三类：第一类企业在短期内生产率受到了负面影响，因为它们雇佣了大量人员来探索如何应用AI技术，但尚未完全掌握使用方法。结果是产出未见增长，而投入工时增加，这意味着生产率实际上下降。 “第二类企业属于那种尚未真正大规模应用该技术的群体，事实上，大多数企业都处于这一类。”他解释道，第三类企业可能仅占总数的10%，但它们已经摸索出了应用之道，并从中获得了显著的生产率提升，“当然，这需要时间来体现，毕竟有些企业正处于‘J曲线’的下行阶段。但这种分析同时也表明，该技术蕴藏着巨大的增长潜力。” 在经济学中，“J曲线”用于描述投资回报等经济现象在一段时间内先下降后上升的趋势。 “那些目前受负面影响的企业终将找到应用之道，从而实现生产率的正向增长，而那些尚未着手应用的企业也会开始行动。”福尔曼认为，“即便现有模型不再进行任何改进，我们目前所利用的也仅仅是其能力的一小部分。因此，我对AI将提升生产率持相当乐观的态度。” 米霍夫则对记者表示，当前AI对劳动力市场还没有产生实质性影响。 “或许这在某些特定领域或行业会有所体现，比如编程。但在许多其他领域，我认为AI实际上是一种补充，而非替代。”他举例称，譬如放射科就是一个典型的例子，“人们曾说人工智能会让放射科医生变得毫无用处，因为AI现在已经能解读X光片、各类CT扫描和MRI影像了。但事实恰恰相反，医院对放射科医生的需求反而增加，因为结合AI技术后，医生处理影像资料的效率和数量都远超以往。” 因而，对于当前美国一些大型科技公司声称因为AI提高了生产力而裁员的声明，他认为，“这不过是因为他们在疫情期间及之后过度招聘了，这只是个借口。” 他对记者表示，譬如，在同一家也曾声称因AI而裁员的企业高管的交流中，这位高管就对他表示，他们并非在“缩减规模”（downsizing），而是在“优化规模”（right-sizing），因为归根结底，他们在那个时期确实招聘了过多的人员。 总之，“在某些领域，在AI的影响下，生产力确实有所增长。但这对就业流失尚未产生实质性影响。至于未来如何，还有待观察。”他表示。

2026-07-27: 当地时间7月24日，25家美国科技公司与机构联合签署公开信，阐述开源模型的重要性。 签名名单不仅有英伟达、微软、IBM、Meta、戴尔等老牌科技巨头，a16z、YC等资本机构，Hugging Face、Mistral、Perplexity等AI新贵，还有Linux基金会、Mozilla等坚守开源底色的中坚力量。 英伟达CEO黄仁勋在社交平台发布其个人首条推文为此公开信背书，微软CEO纳德拉、埃隆·马斯克等人相继转发响应。 公开信内容强调：开源模型能够强化安全与网络防护能力、加速技术创新与行业普及落地、实现技术自主可控。美国的AI地位不应以某一前沿模型论成败，而应以能否构建一个强大、开放的生态系统，并使其渗透至各个产业来衡量。 公开信暴露利益分野 黄仁勋之外，微软董事长兼CEO纳德拉也发文称：开放权重模型对于健康的AI生态系统至关重要。Meta董事长兼 CEO扎克伯格表示：开源是一股积极而重要的力量，它既能赋能于人，又能防止权力集中化。很荣幸能支持开源。 公开信最耐人寻味之处，在于签署方与缺席者之间构成的鲜明对照。 黄仁勋提出“世界既需要前沿闭源，也需要前沿开源”。作为全球GPU算力大卖方，开放权重模型越繁荣、开发者基数越大，算力需求就越呈现指数级扩张。 另在今年3月，英伟达宣布计划在未来5年内累计投入260亿美元，用于开发开放权重（Open-weight）的AI大模型，具体包括模型开发、算力基础设施、研究与人才、生态系统建设。其中生态部分指围绕英伟达硬件，构建开发者与应用生态，尝试通过开源模型让自己的硬件架构成为行业事实标准。捍卫开源即是捍卫其硬件生态壁垒。 微软身为OpenAI最大股东却依然签字，主要出于风险对冲考量：左手握紧OpenAI锚定高端企业级API，右手借助Azure算力支撑开放生态，防止被单一闭源供应商绑架。而Meta长期押注Llama系列，通过将底层模型免费化削弱闭源对手订阅溢价。 对于a16z和Y Combinator而言，绝大多数初创公司无力承担千亿参数模型预训练成本。一旦开放权重受到行政限制，整个AI应用层创业的资本效率将骤降，风险投资的退出通道也将大幅缩窄。 与25家厂商的声势浩大相比，OpenAI与Anthropic的缺席则暴露闭源阵营的深层隐忧。 两家公司此时均已秘密向美国证券交易委员会提交S-1文件，筹备估值逼近 1 万亿美元的IPO。其估值逻辑建立在前沿闭源模型与高单价API授权之上。如果开放权重模型能够在短期内逼近甚至赶超闭源水准，其收费护城河将瞬间面临重估压力。尽管OpenAI CEO山姆·奥尔特曼与总裁格雷格·布罗克曼多次在公开场合声称“支持AI民主化”，但拒绝签字的动作暴露自身对商业壁垒的捍卫。 开闭源之争背后的AI竞赛 公开信事件此时爆发，直接导火索是近期中国AI的加速崛起与美国政府的应激反应。 2026年7月，中国初创公司月之暗面Kimi发布Kimi K3开放权重模型，在多项基准测试中达到与美国顶尖闭源模型媲美的表现，而推理成本仅为后者的几分之一。数据显示，开放权重模型与顶尖闭源模型之间的平均性能差距已收窄至3.3%。 面对这一变化，白宫科技政策办公室及美国财政部试图以防止技术外溢和国家安全为由，限制开源模型发布，并指控部分中国团队通过知识蒸馏吸收美国闭源模型的能力。 对此，Kimi企业业务负责人黄震昕在接受采访时反驳称：开源模型与中国大模型不应被贴上低价标签，K3性能跃升的核心来自底层原创架构创新，并非对现有模型蒸馏复刻。 此次，25家联名大厂也在公开信中强调：一刀切禁止蒸馏与开源模型，无异于因噎废食，不仅无法阻止对手，也会打断美国本土生态的创新节奏。 创新奇智首席科学家、北京人工智能高级工程师张发恩对记者表示，这封公开信宣言戳破了“闭源才安全”的假象。若最先进的AI能力集中在少数闭源模型手中，将无限放大人类社会的系统性风险。闭源模型不仅可能被悄无声息地攻破或滥用，且会造成单点故障。一旦这个黑盒出现致命缺陷，外界连诊断的能力都没有。真正的安全从来不是“看不见才安全”。在一个黑客已开始用高级AI发起网络攻击的世界里，防守方如果不能拥有同等能力的开源模型去模拟、检测和防御，无异于赤手空拳面对坚船利炮。 同时，张发恩分析称，巨头借本次宣言审慎且明确地为模型蒸馏技术正名：该技术依托大模型知识迭代优化小模型，闭源方视其为权益侵占，而开源体系将其视作“站在巨人肩膀上”的合理传承，属于正常技术迭代。若立法一刀切限制该研发方式、混淆技术研发与恶意盗用行为，终将扼杀行业创新活力。 开源权重之争本质是AI技术控制权的博弈。张发恩表示，少数寡头垄断AI行业的时代已然过时。DeepSeek、GLM、Kimi等本土开源力量正在重构产业秩序，一国的AI领先优势依托的是深度渗透各行各业的开放生态，而非顶尖闭源模型。四十多年前开源代码构筑了互联网根基，如今英伟达、微软、Meta等一众企业再度携手，以开放权重捍卫AI时代的自由、安全与未来。

2026-07-27: 当地时间7月24日，Anthropic发布新模型Opus 5，官方宣称其性能水平接近Claude Fable 5，价格却只有一半，标志着闭源巨头在商业化策略上向“高性价比”方向深度转型。 Opus 5的务实之处在于：定价与上一代Opus 4.8完全一致——输入每百万Token 5美元，输出每百万Token 25美元。而更高一级的模型Fable 5的定价是10美元/50美元。即Opus 5用上一款模型Opus 4.8的价格，交付了接近Fable 5的性能。 Anthropic尝试通过多项测试证明自身的性价比优势。Frontier-Bench v0.1软件工程测试中，Opus 5超越了所有参测模型，性能相比Opus 4.8提升一倍以上，完成单项任务的成本更低。在CursorBench 3.2编程测试中，最高模式下Opus 5与Fable 5的峰值得分仅差0.5%，但单项任务成本只有后者的一半。 在生命科学所有内部评测中，Opus 5均超过Opus 4.8，覆盖结构生物学、有机化学和生物信息学。根据光谱数据推断分子结构，Opus 5比Opus 4.8高出10.2个百分点；预测蛋白质序列变异对功能的影响，高出7.7个百分点。 Opus 5并非Anthropic首次发布性价比模型。2025年10月，轻量模型Haiku 4.5以每百万输入1美元、输出5美元的价格入市，在编码性能上持平中端模型Sonnet 4，首次将“越级性能打低价”写入产品逻辑。11月，Opus 4.5将旗舰价格从15美元/75美元降至5美元/25美元。2026年6月，Sonnet5以3美元/15美元的定价在知识工作基准上超越旗舰Opus 4.8。 Anthropic用Opus 5明确自身的结构性市场策略调整。此次发布模型引入可调节的“努力程度”（Effort）设置，用户可在追求极致智能与节省Token之间灵活取舍。即便在最低档位，Opus 5完成的任务数量也超过其他任何模型。相当于把算力预算的选择权交给了客户：想要Fable级别的智能？可以，但愿意等多久、花多少钱，由你决定。Anthropic明确将其定位为面向日常高频使用的模型，已成为Claude Max的默认模型。 这一策略的底层逻辑在于，在中国开源模型披露崛起的背景下，与其让企业客户因价格高昂而转向开放权重模型，不如主动降价，用“准旗舰性能、中端价格”的组合留住他们。 安全层面的设计同样值得关注。Opus 5的安全分类器触发次数预计比Fable 5减少约85%。它允许在源代码中搜索漏洞，但禁止基于二进制文件的漏洞扫描和渗透测试。 Anthropic未在网络攻击任务上训练Opus 5，其漏洞发现能力虽已逼近Mythos 5，但在将漏洞转化为攻击工具方面仍明显落后。在生物领域，Opus 5延续了Opus 4.8的安全机制。 开始走性价比路线这并不意味着Anthropic放弃高端市场。Fable 5和Mythos 5依然是它的技术制高点，Opus 5只是在高端之下切出了一个“准旗舰”的中间地带。网友提出疑问：“如果性能跟Fable 5差不多，那为什么还要花2倍的价格用Fable 5？”官方安全章节显示：在可能被滥用的高风险领域（如攻击性网络安全和生物研究），Opus 5并非Anthropic能力最强的模型，落后于其最受严格管控的Mythos 5。 把旗舰智能拿出来打折，这或许就是Anthropic在IPO前夜给出的应对：用一款半价旗舰覆盖最大公约数的企业客户，用旗舰和限制版模型守住技术高地和安全底线。在开放权重阵营步步紧逼、中国模型性价比碾压的双重压力下，闭源巨头正用精细化分层的方式，重构自己的护城河。

2026-07-27: 梁文锋4小时投资会讲话流出 近期，DeepSeek创始人梁文锋和投资人一场近4小时的交流会讲话流出。在此次交流会中，梁文锋较为完整地向投资人解释了这家公司到底想成为一家什么样的企业，包括愿景、开源与商业化的矛盾、未来AGI（通用人工智能）的技术路线、算力瓶颈等。谈及创业初衷，梁文锋强调，DeepSeek并不是一家以商业利益最大化为目标的公司。在AI时代，梁文锋一再强调的是，克制很重要，“只赚一个合理的利润”，而不是利润最大化，按照传统商业逻辑去思考。 【点评】从这场交流来看，相比一家追求收入增长的AI公司，梁文锋更希望DeepSeek成为一家围绕AGI长期投入的技术组织，而这一目标，也几乎解释了公司过去一年所有重要决策。就这一交流会内容，第一财经向DeepSeek进行了求证，截至发稿官方未有回应。 OpenAI遭遇史上首次评测失控事故 北京时间7月22日，OpenAI CEO山姆·奥尔特曼发文称：“我们在模型评估过程中遭遇了一起重大安全事件。”一场原本被关在隔离沙箱里的模型安全测试，最终演变成针对全球最大AI开源平台Hugging Face的真实网络攻击。模型在评估中为了“作弊”拿到高分，逃逸出隔离环境，攻入Hugging Face生产数据库窃取答案。但在被攻击平台发文谈及此事数日后，OpenAI才承认自身的责任。 【点评】从事件的影响来看，这是行业首次公开披露模型评测失控导致跨企业真实生产环境网络攻击的AI安全事件。在业内看来，模型能力越强，失控作恶的潜在威胁越大，传统隔离防护持续承压，自主AI网络攻击或将成为常态化风险。 谷歌资本开支创新高，首次出现负现金流 美东时间7月22日盘后，谷歌母公司Alphabet公布第二季度财报，营收1198亿美元，同比增长24%；受Anthropic、SpaceX等股权收益增长带动，净利润同比大涨298%至1121亿美元。在市场尤为关注的资本支出方面，谷歌本季度继续上调预期至1950亿至2050亿美元之间，同时，由于购置物业和设备的支出，谷歌出现了历史上首次负现金流，本季度自由现金流为负59亿美元。不过，业务上的增长仍然强劲，谷歌云创下历史最快增速，营收增长82%至248亿美元。 【点评】整体看，谷歌财报是向着 “利好产业链”的剧本走，管理层对AI的投入态度仍然非常积极，但反之，谷歌投入激进，对短期自身基本面会相对不利。分析师认为，Alphabet此次上调资本支出计划并不一定对自身有利，如果营收持续增长，投资者或许还能容忍这种情况。结合公司继续增长的资本支出指引，未来现金流压力可能还将继续存在一段时间。 英伟达、博通与韩国厂商达成最新合作 北京时间7月25日，英伟达宣布与韩国SK集团达成价值5000亿美元的合作，合作内容涵盖AI工厂建设和下一代存储器供应。英伟达表示，双方签署了意向书，合作旨在建设AI基础设施，以满足全球不断增长的计算需求。三星电子则与博通宣布签署谅解备忘录。三星电子将为博通提供2纳米及以下工艺代工服务并提供包括高带宽内存（HBM）在内的存储器，两家公司预计未来5年在存储和晶圆制造领域合作的总价值超过2000亿美元。 【点评】随着AI计算需求增大，AI基础设施厂商与上游供应商的合作变得更紧密。此前英伟达也曾与韩国企业达成合作，主要涉及韩国企业采购英伟达算力产品、英伟达采购韩国企业的存储产品。今年6月，英伟达CEO黄仁勋访韩时，英伟达还宣布与SK海力士达成多年期的技术合作协议，将合作推动全球AI数据中心下一代内存发展。 Gemini排名掉出全球前十 当地时间7月21日，谷歌DeepMind发布三款轻量的新模型，主打“更快、更智能、更具成本效益”，但评价两极分化。根据评测看，此次谷歌的新模型在智能上表现并不出色。AI模型评测平台Arena.ai的研究显示，Gemini 3.6 Flash 在前端代码竞技场中以1537分排名第十二位。第三方评测机构Artificial Analysis的结论则是，Gemini 3.6 Flash在智能方面较3.5 Flash没有提升，智能指数得分50，但任务效率有所提高。在Artificial Analysis最新智能指数排行榜中，谷歌目前已经没有任何一款模型进入前十，这与去年Gemini一度进入全球第一梯队形成了鲜明反差。 【点评】谷歌旗舰模型Gemini 3.5 Pro此次依然没有露面，成为外界关注焦点。5月谷歌发布了Gemini 3.5 Flash，当时曾预告Pro版本已在内部使用，预期一个月内推出。然而两个月过去了，Gemini 3.5 Pro依然没有公开亮相。有消息称，由于模型始终未达到内部预期性能，谷歌推迟了发布计划。很多人认为，模型迭代不如预期并不是谷歌的能力不行，而是内部的策略方向问题，优先级放在产品上，而不是像Anthropic、OpenAI等厂商那样专注将AI做好。 月之暗面回应模型蒸馏 近日，月之暗面企业业务负责人黄震昕回应了外界关于“K3是蒸馏小模型”的猜测，明确否认这一说法，强调K3性能跃升的核心来自底层原创架构创新，而非对现有模型的蒸馏复刻。7月16日，月之暗面Kimi K3发布，该模型以2.8万亿参数规模成为全球最大的开源模型，并凭借在Arena前端代码榜单登顶的表现引发全球AI圈震动。然而，部分业内人士质疑其性能突增可能源于对闭源大模型的蒸馏——即通过“师承”已有大模型输出进行训练，而非独立研发。 【点评】目前来看，黄震昕的表态暂时厘清了外界的疑问，他指出K3的竞争力来自三项原创技术：Kimi Delta Attention（KDA）混合线性注意力机制、Attention Residuals（AttnRes）注意力残差技术，以及首次应用于大模型训练的Moon Clip二阶优化器。月之暗面还强调将继续坚持开源路线，核心底层技术与论文均对外公开，对行业保持开放姿态，未来也不会改变这一策略。 AMD与微软、Anthropic达成合作 AMD于当地时间7月20日宣布，该公司与微软扩展了合作伙伴关系。合作的重点在于，微软Azure数据中心将部署AMD的Helios机架级系统。AMD表示，该机架级系统将为微软及其AI客户提供前沿模型AI推理服务并支持Azure AI服务。Helios将于2026年下半年向客户发货。此外，当地时间7月22日，AMD宣布与大模型厂商Anthropic达成合作，Anthropic将在AMD Helios机架级解决方案中部署至多2吉瓦的AMD MI450系列GPU，AMD则承诺向Anthropic进行至多50亿美元的战略股权投资 。 【点评】AMD正通过机架级系统与英伟达竞争。除了微软，将部署Helios的客户还包括Meta、OpenAI、Anthropic和甲骨文等。包括向更多客户销售Helios机架级系统，AMD在持续扩展数据中心领域的客户群，与英伟达抗衡。AMD此前透露，全球最头部的十家AI公司中，已有八家在AMD Instinct GPU上运行工作负载。 超微电脑大幅提高最新季度毛利率指引 超威电脑于当地时间7月21日发布了截至2026年6月30日的2026财年第四季度业绩指引更新，预计第四季度GAAP和非GAAP毛利率在15%~17%之间，相比此前的指引8.2%~8.4%几乎翻倍。超微电脑称，毛利率指引更新主要得益于有利的客户结构与产品组合。此外，预计第四季度新订单总量超过600亿美元，这些订单预计将在未来几个季度完成交付，2026财年末的积压订单达到历史新高。7月22日，超微电脑股价涨19.84%。 【点评】超微电脑是AI、企业级、存储及边缘IT整体解决方案提供商，业务与AI数据中心建设高度相关。订单、采购等消息持续扰动该公司的股价，其毛利率表现也持续波动。超威电脑2026财年第三季度GAAP毛利率为9.9%，非GAAP毛利率10.1%。第二季度GAAP毛利率仅为6.3%，非GAAP毛利率仅为6.4%。相比此前两个季度，第四季度毛利率预计有显著改善。 英伟达Vera CPU已交付OpenAI等客户 英伟达近日透露，Vera CPU已于 6 月交付给客户，包括OpenAI、Anthropic和SpaceX。此外，英伟达于当地时间7月21日通过博客透露了更多关于Vera Rubin平台的信息。英伟达表示，Vera Rubin拥有覆盖全球30个国家、350个制造基地的供应链体系。Vera Rubin平台从芯片到架构都进行了优化，实现了每瓦最高性能和最低的token（词元）成本。 【点评】英伟达在加速Vera Rubin平台多款芯片和机架的生产。英伟达CEO黄仁勋在上个月的股东大会上也提到Vera Rubin平台，称Vera Rubin已经全面投产，每个主要的模型开发商、公有云、AI云和超大规模云厂商都准备基于Vera Rubin进行建设，Vera CPU已经开始有订单。此前英伟达还预计，Vera CPU为公司打开了2000亿美元的全新市场。 AMD预计2030年AI加速器芯片市场规模1.4万亿美元 当地时间7月23日的Advancing AI大会上，AMD介绍了机架级系统Helios、Venice CPU和MI455X GPU并公布了产品路线图。MI455X GPU采用2nm和3nm制程，MI500系列和MI600系列分别计划明年和2028年发布。第七代服务器CPU产品Florence和第八代产品Ravenna分别计划2028年和2030年出货。机架级系统Helios 500和6000分别计划明年和2028年推出。AMD CEO苏姿丰表示，公司预计2030年计算市场规模将达到2万亿美元，其中1.4万亿美元来自AI加速器芯片市场。 【点评】AMD和英伟达在GPU、CPU和机架级系统方面掰手腕，且都通过公布迭代路线图给予下游客户更多确定性。此次AMD放话称，与英伟达Vera Rubin NVL72机架相比，Helios的AI计算能力（FP4精度）增加了15%以上，HBM容量和带宽增加了50%以上，每美元可多生产最多30%的token（词元）。英伟达的说法则是，自家产品有每瓦最高性能和最低的token成本。可见两家竞争十分激烈。 腾讯市值4万亿港元左右徘徊 经历7月22日股价大跌7.05%，腾讯控股市值逼近4万亿港元关口。7月23日，腾讯转涨，但7月24日又转跌，市值跌破4万亿港元。消息面上，据Sensor Tower数据，今年6月，全球玩家在App Store和Google Play上的移动游戏支出61亿美元，环比下降7%。第二季度玩家在这两个平台上的移动游戏支出191亿美元，相比去年同期减少约9亿美元。 【点评】AI投入何时能获得足够回报，成为市场观察腾讯的重要切入口，7月22日股价大跌背后，则叠加了市场对腾讯主要业务之一游戏收入下滑的担忧。不过，花旗认为，市场对游戏收入的悲观预期建立在对追踪数据的误读之上，并预计腾讯第二季度国内游戏收入同比增长8%。长远来看，腾讯业绩要获得长期支撑并给予投资者信心，一方面需要保证现有业务的稳定增长，同时在AI方面提供更多想象力。

2026-07-27: 197个游戏版号发布，《影之刃零》来了 7月23日，国家新闻出版署发布了7月国产网络游戏审批信息与进口网络游戏审批信息。从数量来看，本月共有197款游戏过审，其中国产网络游戏193款、进口网络游戏4款；另有8条游戏审批变更信息同步披露，下发版号数量为今年新高。其中重点产品包括网易的《梦幻西游：再续前缘》、三七互娱《花花农场》《公主快上马》、武汉艺画开天《无限和鸣》。值得一提的是，灵游坊的《影之刃零》也在版号之列。截至7月，2026年过审游戏版号数量已达1147款，包括1110款国产网络游戏和37款进口网络游戏。 【点评】此次过审的《影之刃零》是继《黑神话：悟空》后，国内第二款获批版号的买断制单机3A游戏，市场普遍关注，这款作品能否复刻《黑神话：悟空》的商业成功。此前《影之刃零》曾获得腾讯战略投资，并获得索尼全方位资源协同支持，项目整体研发总成本区间为3亿元至4亿元。 中国厂商押中世界杯冠军 7月20日凌晨，西班牙队在2026年美加墨世界杯决赛中战胜阿根廷队夺冠，也让一批提前布局西班牙队的中国企业迎来了营销成果兑现时刻。华帝时隔八年再次押中世界杯冠军球队，这次没有再采用高成本的“退全款”促销，而是调整为西班牙队夺冠赠送青瓷、抽金球等促销奖励，其在本届世界杯营销期间的曝光量已超过22亿。TCL此次也是西班牙队官方合作伙伴，GfK数据显示，今年5月、6月其在西班牙电视市场销售额份额分别达到10.6%和11.2%，同比分别提升2.1个百分点和1.9个百分点。 【点评】上届世界杯营销更多以品牌曝光为核心诉求，而本届世界杯，中国品牌普遍围绕联名产品、终端场景和赛事互动搭建完整的转化链路，更注重营销投入的落地效果与商业回报。 韩国存储龙头股价回升 7月22日，韩国两大存储龙头企业股价继续回升。截至11点左右，三星电子股价涨4.63%至271000韩元/股，SK海力士涨5.94%至1945000韩元/股。消息层面上，三星电子会长李在镕、SK集团会长崔泰源预计将于7月24日在美国与英伟达CEO黄仁勋等进行圆桌对话。三星电子和SK海力士正向英伟达供应高带宽内存（HBM）等存储芯片，英伟达将于今年下半年推出的下一代AI超级芯片平台“Vera Rubin”也将搭载这两家企业生产的第六代高带宽内存HBM4。行业观察人士向第一财经记者表示，由于AI需求激增和产能结构性瓶颈，HBM4的价格正在持续推高。 【点评】近期，韩国两大存储龙头企业股价波动较大。业界AI存储行业是否见顶的担忧，令三星电子、SK海力士7月股价相比6月的高峰水平大幅下跌，SK海力士的跌幅一度达到约30%。当前结构性紧缺与扩产担忧并存。SK海力士预计明年AI半导体供应缺口进一步加大。同时，韩国此前公布约800万亿韩元的存储集群投资计划，这引发市场对供应过剩的担忧。但从目前的计划看，新产能最快也要到2033年后才能释放。 力箭一号遥十五发射成功，具身智能模型上天了 7月24日7时33分，中科宇航力箭一号遥十五运载火箭在东风商业航天创新试验区发射，采用“一箭5星”的方式，将5颗卫星精准送入预定轨道，发射任务取得成功。力箭系列运载火箭开启下半年逐月常态化发射。部署入轨的多颗卫星与太空算力相关，如吉天星A-04星是由之江实验室联合云尖信息、沐曦股份、巡天千河、浙大城市学院等合作单位共同研制的智能计算卫星。该卫星实现了从设计制造到卫星运行、管控的全链路智能。 【点评】当前，卫星互联网、商业遥感、空间算力等下游业态快速发展，国内商业航天告别技术验证阶段，进入市场需求驱动、规模化商业应用的周期。我国也在逐步开展太空算力组网建设和先导验证，加速星载智算芯片和星间激光通信等技术攻关，多项星座组网计划有序开展，试验星在轨验证，大模型在轨部署稳步推进。 25家美国科技公司高举开源大旗，阐述开源重要性 当地时间7月24日，25家美国科技公司与机构联合签署公开信，阐述开源模型的重要性。签名名单不仅有英伟达、微软、IBM、Meta、戴尔等老牌科技巨头，a16z、YC等资本机构，Hugging Face、Mistral、Perplexity等AI新贵，还有Linux基金会、Mozilla等坚守开源底色的中坚力量。 【点评】公开信事件此时爆发，直接导火索是近期中国AI的加速崛起与美国政府的应激反应。开源权重之争本质是AI技术控制权的博弈。 瑞莱智慧完成数亿元B轮融资 7月21日，AI安全技术公司瑞莱智慧（RealAI）宣布连续完成合计数亿元规模的B1轮和B2轮融资，投资方包括星连资本、招商局集团旗下数字贸易基金、卓源亚洲等。本轮融资将重点用于安全可信大模型系统的持续研发与产业落地，打开大模型规模化进入关键业务的新市场。 【点评】当大模型进化为执行任务，其带来的潜在价值显著提升。但越接近核心业务，企业越不敢把敏感数据、决策流程和执行权限直接交给外部模型。政企核心业务场景对大模型的接纳门槛，核心卡在数据主权、模型黑盒风险与监管合规三重约束。本次国资与产业资本联合加注瑞莱智慧，印证 AI 安全底座已是大模型商业化的刚需配套。 智象未来累计融资超21亿元人民币 7月23日，大模型技术创新公司智象未来（HiDream.ai）宣布完成15亿元人民币的C轮融资。本轮融资由社保基金四川振兴科创基金、工银资本、弘颐资管、敦鸿资本联合领投，多家机构跟投。至此，智象近三个月内已完成三轮密集融资，累计融资超过21亿元人民币。 【点评】多元资本入场说明资本市场重心从拥挤的通用大语言模型，转向原生全模态、世界模型这条具备底层架构壁垒的赛道。同时，单纯模型生成能力已进入同质化竞争，兼具底层原创架构 + 闭环产业落地能力的企业，才有可能持续获得资本长期溢价支撑。 汽车复杂度成为工业AI验证场 近日，工业数智化企业广域铭岛发布将工业机理与AI深度融合的Geega工业AI应用平台。相关负责人表示，制造业AI落地门槛是数据能不能被读懂。行业很少有比汽车产业链更复杂的工业场景。一辆整车涉及上万个零部件，数据散落在数百个系统里，格式混乱、时序不同步、工况标签缺失是常态。通过平台将工业知识封装为数据本体和技能组件，融合实时工业数据后，叠加大模型能力，编排成可自主协作的智能体。 【点评】汽车行业的高复杂度既是验证场也是局限。该模式在离散制造领域的可复制性尚需更多跨行业标杆案例检验，且规模落地的真正考验在于知识组件化能否经受不同行业工艺差异的长期验证。 创维将推出家庭AI算力终端 现年70岁的创维集团创始人黄宏生7月22日接受第一财经记者独家采访时表示，新能源和AI是目前两大红利。今年创维光伏海外收入将翻倍式增长。创维正布局全屋智能，将推出家庭AI算力终端。创维机顶盒与全球的电信、广电运营商都有合作，积累了10亿用户。这些用户都将会提升对算力、对Token的应用，从而带来了机会。黄宏生预计，AI时代每个家庭都会有AI算力终端，昇腾、寒武纪等国产算力芯片大量发展，也让这成为可能。今年创维计划将开始逐步发布家庭算力终端新产品。 【点评】当前传统家电行业增长见顶，市场存量竞争加剧、增量空间收窄，行业整体面临转型升级压力，不少老牌家电企业纷纷寻找新的增长点。趁AI浪潮，创维集团正在孵化更多创新业务，在AI时代落地各方面的应用，扩大用户群。

2026-07-27: 北京时间7月25日，英伟达（NVDA.O）发布博客，宣布与韩国SK集团达成价值5000亿美元的合作，合作内容涵盖AI工厂建设和下一代存储器供应。英伟达表示，双方签署了意向书，双方的合作旨在建立AI基础设施，以满足全球不断增长的计算需求。此前便有消息称，韩国总统李在明于7月24日会见了英伟达CEO黄仁勋，黄仁勋则承诺与韩国企业合作，包括与SK集团达成价值5000亿美元的合约。据英伟达介绍，相关合作包括英伟达和SK海力士（000660.KS）建立长期合作伙伴关系，共同开发包括HBM（高带宽内存）在内的下一代人工智能存储器。这将确保英伟达能够得到下一代AI内存的稳定供应。SK集团旗下的SK电讯则将建设2吉瓦容量的AI云计算中心，采用英伟达Vera Rubin DSX，并部署基于SK海力士HBM4的Vera Rubin加速计算系统，首个设施计划于2027年上线。SK电讯将借此扩大AI基础设施。英伟达表示，两家公司的目标是加速大规模AI基础设施的开发，包括主权AI、物理AI、代理式AI和企业AI服务，并共同应对亚太地区日益增长的AI需求。SK集团会长崔泰源（Chey Tae-won）表示，AI时代的竞争力不仅取决于AI的利用效率，还取决于能生产多少智能。SK集团将携手英伟达打造世界级的AI工厂。此前英伟达也曾与韩国政府和企业达成合作，主要涉及韩国企业采购英伟达产品、英伟达采购韩国企业的存储产品。去年10月，英伟达在韩国举办的APEC（亚太经合组织）峰会上宣布与韩国政府和韩国企业合作构建AI基础设施和生态系统，涉及为物理AI和代理（agentic）AI部署超26万块英伟达GPU。其中包括韩国政府通过相关部门投资主权AI，涉及部署超5万块新的英伟达GPU，这些GPU将部署在韩国国家AI计算中心、韩国云服务和IT提供商NHN Cloud、Kakao Corp和NAVER Cloud上，用于加速企业和行业的主权AI开发。三星电子、SK集团、现代汽车集团则计划分别建设包含超5万块英伟达GPU的AI工厂。今年6月，黄仁勋访韩时，英伟达还宣布与SK海力士达成多年期的技术合作协议，将合作推动全球AI数据中心下一代内存发展。SK海力士当时计划与英伟达共同开发Vera Rubin AI超级计算机、Vera CPU、RTX Spark驱动的个人电脑、Jetson Thor机器人计算平台所用的内存。英伟达表示，相关协议将保障先进内存供应，并应对较长开发周期以及先进制造、资本投资方面的挑战。